Consultatio S.A.

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ÍNDICE	PÁGINA
Estado separado de situación financiera	2
Estado separado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales	3
Estado separado de cambios en el patrimonio	4
Estado separado de flujos de efectivo	6
Notas a los estados financieros separados	7

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Consultatio S.A. Estado separado de situación financiera al 31 de diciembre de 2018 Presentado en forma comparativa [en miles de pesos] [en moneda homogénea]

Nota Activo Activo no corriente Propiedad, planta y equipo 5.1 Propiedades de inversión 5.2 Otros activos Inventarios 5.3 Inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos 5.4 Inversiones en otras entidades 5.4 Otros créditos 5.6 Activo por impuesto diferido 5.13 Total del activo no corriente Activo corriente Inventarios. 5.3 Créditos por venta de bienes y servicios 5.5 Otros créditos 5.6 Activos a valor razonable con cambios en resultados 5.7 Efectivo y equivalentes de efectivo 5.8 Total del activo corriente Total del activo Patrimonio Aportes de los propietarios Resultados acumulados Total del patrimonio Pasivo Pasivo no corriente Anticipos de clientes 5.9 Otras deudas. Pasivo por impuesto diferido 5.13 Provisiones 5.14 Total del pasivo no corriente Pasivo corriente Anticipos de clientes 5.9 Deudas comerciales 5.10 Deudas fiscales 5.11 Otras deudas 5.12 Total del pasivo corriente Total del pasivo Total del pasivo y del patrimonio	31/12/2018 31/12/2017
	1.490.190 1.580.703 7.480.556 5.699.502 2.990 1.989 1.026.234 1.603.299 6.023.846 9.709.875 3.050 4.356 3.987.729 - 178.581 -
	20.193.176 18.599.724
	2.252.313 1.191.600 16.904 7.669 458.043 394.942 813.056 88.609 289.519 45.739
	3.829.835 1.728.559
	24.023.011 20.328.283
	4.785.599 4.785.599 13.881.615 11.719.425
	18.667.214 16.505.024
	479.292 444.555 - 4.980 2.948.090 2.192.095 1.052 583
	3.428.434 2.642.213
	1.553.078 727.479 44.518 50.532 2.206 68.647 327.561 334.388
	1.927.363 1.181.046
	5.355.797 3.823.259

	24.023.011 20.328.283

Las Notas que se acompañan son parte de estos estados financieros separados.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

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Consultatio S.A. Estado separado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 Presentado en forma comparativa [en miles de pesos] [en moneda homogénea]

	Nota	31/12/2018	31/12/2017
Ingresos por venta de bienes y servicios prestados	5.15	284.615	1.583.297
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados	5.16	(79.446)	(1.484.027)
Resultado bruto		205.169	99.270
Gastos de administración	5.18	(500.490)	(427.136)
Gastos de comercialización	5.19	(180.890)	(128.762)
Resultado operativo		(476.211)	(456.628)
Resultado por valuación de propiedades de inversión	5.2	2.033.695	(181.022)
Resultado por venta de propiedades de inversión	5.2	(16.088)	49.886
Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios
conjuntos	5.17	634.077	2.335.845
Ingresos financieros	5.20	237.022	13.310
Costos financieros	5.21	(134.636)	(78.669)
Resultado por la posición monetaria neta		16.035	24.211
Otros ingresos	5.22	29.780	132.149
Otros egresos	5.23	(60.449)	(32.613)
Resultado antes del impuesto a las ganancias		2.263.225	1.806.469
Impuesto a las ganancias	5.13	(609.767)	852.785
Resultado neto del ejercicio		1.653.458	2.659.254
Otros resultados integrales
Partidas que pueden ser reclasificadas
al estado de ganancias o pérdidas:
Conversión de negocios en el extranjero		907.756	(374.105)
Cobertura de flujo de efectivo		6.799	-
Total de otros resultados integrales		914.555	(374.105)

Resultado integral del ejercicio		2.568.013	2.285.149
Ganancia básica y diluida por acción [en pesos]	3.o)	4,03	6,49

Las Notas que se acompañan son parte de estos estados financieros separados.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Estado separado de cambios en el patrimonio correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018

Presentado en forma comparativa [en miles de pesos] [en moneda homogénea]

Saldos al 31/12/2016 409.907 2.594.406 1.801.518 (20.232) 4.785.599 - A dividendos en efectivo - - - - A reserva facultativa - - - - Resultado neto del ejercicio - - - - Otros resultados integrales del ejercicio - - - - Saldos al 31/12/2017 409.907 2.594.406 1.801.518 (20.232) 4.785.599 Subtotal Aportes de los propietarios Distribución de resultados acumulados aprobada por el Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 26 de abril 2017: Capital social Primas de emisión Transacciones entre propietarios Ajuste de capital	Aportes de los propietarios	Resultados acumulados
	Subtotal Capital social Primas de emisión Transacciones entre propietarios Ajuste de capital	Total patrimonio Resultados acumulados Conversión de negocios en el extranjero Cobertura de flujo de efectivo Subtotal Reserva legal Reserva facultativa Reserva especial
		151.052 6.375.388 89.506 908.406 (6.799) 2.322.546 9.840.099 14.625.698 - - - - - (405.823) (405.823) (405.823) - 696.178 - - - (696.178) - - - - - - - 2.659.254 2.659.254 2.659.254 - - - (374.105) - - (374.105) (374.105)
	409.907 2.594.406 1.801.518 (20.232) 4.785.599	151.052 7.071.566 89.506 534.301 (6.799) 3.879.799 11.719.425 16.505.024

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros separados.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A.

Estado separado de cambios en el patrimonio correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018

Presentado en forma comparativa [en miles de pesos] [en moneda homogénea]

Saldos al 31/12/2017 409.907 2.594.406 1.801.518 (20.232) 4.785.599 0 0 A dividendos en efectivo - - - - A reserva facultativa - - - - Resultado neto del ejercicio - - - - Otros resultados integrales del ejercicio - - - - Saldos al 31/12/2018 409.907 2.594.406 1.801.518 (20.232) 4.785.599 Capital social Primas de emisión Transacciones entre propietarios Ajuste de capital Subtotal Distribución de resultados acumulados aprobada por el Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 23 de abril de 2018: Aportes de los propietarios	Aportes de los propietarios	Resultados acumulados
	Capital social Primas de emisión Transacciones entre propietarios Ajuste de capital Subtotal	Total Reserva legal Reserva especial Conversión de negocios en el extranjero Cobertura de flujo de efectivo Resultados acumulados Subtotal Reserva facultativa
		151.052 7.071.566 89.506 534.301 (6.799) 3.879.799 11.719.425 16.505.024 - - - - - (405.823) (405.823) (405.823) - 2.848.420 - - - (2.848.420) - - - - - - - 1.653.458 1.653.458 1.653.458 - - - 907.756 6.799 - 914.555 914.555
	409.907 2.594.406 1.801.518 (20.232) 4.785.599	151.052 9.919.986 89.506 1.442.057 - 2.279.014 13.881.615 18.667.214

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros separados.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

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Estado separado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 Presentado en forma comparativa [en miles de pesos] [en moneda homogénea]

Va	Actividades operativas Resultado neto del ejercicio Impuesto a las ganancias devengado Ajustes para conciliar el resultado del ejercicio con el flujo neto de efectivo Depreciaciones de propiedad, planta y equipo (PP&E) Resultado por valuación de propiedades de inversión Resultado por venta de propiedades de inversión Resultado por venta de propiedad, planta y equipo Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos Componentes financieros NIIF 15 Diferencia de cambio y otros componentes financieros diversos Resultado por la posición monetaria neta del efectivo y equivalente de efectivo Variaciones netas en el capital de trabajo (Aumento)/Disminución de inventario (Aumento) de créditos por venta (Aumento)/Disminución de otros créditos (Aumento)/Disminución de otros activos Aumento/(Disminución) de deudas Pago del impuesto a las ganancias Flujo neto de efectivo (utilizado en)/generado por las actividades operativas Actividades de inversión Ventas netas de activos a valor razonable Pagos por incorporaciones de PP&E y Propiedades de inversión Cobros por ventas de PP&E y propiedades de inversión Retiros netos en subsidiarias y negocios conjuntos Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión Actividades de financiación Distribución de dividendos Variación neta de anticipos de clientes Flujo neto de efectivo generado por/(utilizado en) las actividades de financiación riaciones del efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio (Nota 5.8) Efecto de la variación del tipo de cambio y resultado por la posición monetaria neta, sobre el efectivo y equivalentes de efectivo Aumento/(Disminución) neto del efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio (Nota 5.8)	31/12/2018 31/12/2017
		1.653.458 2.659.254 609.767 (852.785) 145.610 148.448 (2.033.695) 181.022 16.088 (49.886) - (114.687) (144.851) 54.306 (634.077) (2.335.845) 116.769 - (67.134) 16.511 4.474 23.343 (483.648) 946.607 (9.235) (394.942) (4.021.460) 470.853 (1.001) 1.080 23.936 (354.007) (107.729) (239.190)
		(4.932.728) 160.082
		(579.596) 880.308 (117.535) (246.685) 298.991 387.961 5.166.139 88.461
		4.767.999 1.110.045
		(405.823) (405.823) 743.567 (899.568)
		337.744 (1.305.391)
		45.739 100.583 70.765 (19.580) 173.015 (35.264)

		289.519 45.739

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros separados.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 Presentadas en forma comparativa [en miles de pesos, a menos que se exprese lo contrario] [en moneda homogénea]

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1. Información general y del negocio de la sociedad

Consultatio S.A. (en adelante “la Sociedad”), también conocida como Consultatio Real Estate, fue fundada por Eduardo F. Costantini en 1991.

El objeto social de Consultatio S.A. es el desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos inmobiliarios innovadores, principalmente en el mercado de alto poder adquisitivo, y con el arte como identidad marcaria.

Actualmente, la Sociedad tiene emprendimientos en Argentina, Estados Unidos y Uruguay.

Consultatio S.A. está organizada, bajo las normas de la República Argentina. La Sociedad se encuentra en el Régimen de Oferta pública de Acciones desde que fuera aprobada por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a través de la Resolución N° 15.873 de fecha 8 de mayo de 2008. Las acciones de la Sociedad cotizan en la Bolsa de Buenos Aires (BCBA), hoy conocido también como BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos), bajo el símbolo de “CTIO”.

Al 31 de diciembre de 2018, la Sociedad tenía 409.906.729 acciones en circulación, todas por un valor nominal de $1 por acción. En términos de representatividad de votos, todas tienen derecho a 1 voto por acción.

Su domicilio legal es Avda. Leandro N. Alem 815, piso 12°, Sector B, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

2. Bases de preparación de los estados financieros separados

A continuación, se detallan las políticas contables más importantes aplicadas en la preparación de los presentes estados financieros separados. Dichas políticas han sido aplicadas de manera uniforme en todos los ejercicios presentados, a menos que se indique lo contrario.

a) Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y bases de preparación de los presentes estados financieros

Los presentes estados financieros separados de la Sociedad por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018 han sido preparados y presentados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por su sigla en inglés), adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA) e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa.

Los presentes estados financieros reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en forma integral mediante la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la Norma Internacional de Contabilidad 29 (NIC 29).

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

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Con fines comparativos, los presentes estados financieros incluyen cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017, que son parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del ejercicio económico actual. Dichas cifras han sido reexpresadas en moneda de cierre del presente ejercicio económico, de acuerdo a lo señalado en el apartado 2.c), a fin de permitir su comparabilidad y sin que tal reexpresión modifique las decisiones tomadas con base en la información contable correspondiente al ejercicio anterior.

. La moneda legal en la República Argentina es el peso. Los estados financieros separados se presentan en miles de pesos argentinos, a menos que se establezca lo contrario. Adicionalmente, a menos que se establezca lo contrario, o que el contexto lo exija de otro modo, las referencias a “montos en pesos” o “$”, son a pesos argentinos; las referencias a “USD” “U$S” o “dólares US” son a dólares estadounidenses; y las referencias a “$ U” son pesos uruguayos.

b) Normas e interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha

La Sociedad no adoptó las NIIF, interpretaciones y modificaciones a las NIIF que se detallan a continuación, que fueron emitidas, pero a la fecha no han sido adoptadas, dado que su aplicación no es exigida al cierre del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018:

Norma Denominación NIIF 16 Arrendamientos[1] Modificaciones a la NIC 28 Inversiones en asociadas y negocios conjuntos[1] Modificaciones anuales a las NIIF Varias[1] (ciclo 2015-2017) Modificaciones a la NIC 1 y NIC 8 Definición de material o con importancia relativa[2]

1 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de enero de 2019.

2 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de enero de 2020.

La NIIF 16 emitida en enero de 2016 específica cómo los emisores reconocerán, medirán y revelarán los contratos de arrendamientos en los estados financieros. La norma lleva a la mayoría de los contratos de arrendamiento en la contabilidad de los arrendatarios a un modelo único, eliminando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros. La contabilidad de los arrendadores, sin embargo, se mantiene prácticamente sin cambios, conservando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros.

La NIIF 16 será efectiva para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2019. Se permite su adopción anticipada.

El Directorio anticipa que la norma será adoptada en los estados financieros para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2019. Asimismo, el Directorio estima que la aplicación de esta norma no tendrá un efecto significativo sobre los estados financieros de la Sociedad.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Cristián H. Costantini Contador Público (UCA) Vicepresidente C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

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Las modificaciones a la NIC 28 (Inversiones en asociadas y negocios conjuntos) clarifican que la NIIF 9, incluyendo sus requerimientos de desvalorización, aplica a participaciones en asociadas y en negocios conjuntos que forman parte de la inversión neta en estas inversiones y no son valuadas utilizando el método de participación.

Las modificaciones son efectivas para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2019, permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio anticipa que la norma será adoptada en los estados financieros para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2019. Asimismo, el Directorio estima que la aplicación de esta norma no tendrá un efecto significativo sobre los estados financieros de la Sociedad.

Las mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2015-2017) incluyen modificaciones a las siguientes normas: a) NIIF 3 (Combinaciones de negocios) y NIIF 11 (Acuerdos conjuntos) en relación a participaciones anteriormente mantenidas en una operación conjunta; b) NIC 12 (Impuesto a las ganancias) en relación a consecuencias en el impuesto a las ganancias de los pagos por instrumentos financieros clasificados como patrimonio; y c) NIC 23 (Costos por préstamos) en relación a costos por préstamos susceptibles de capitalización.

Las modificaciones son efectivas para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2019, permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio anticipa que la norma será adoptada en los estados financieros para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2019. A la fecha de los presentes estados financieros, el Directorio de la Sociedad no ha finalizado el análisis de los eventuales efectos de dichas modificaciones sobre sus estados financieros.

Modificaciones a la NIC 1 y NIC 8 en relación con la definición de “materialidad”.

Las modificaciones son aplicables en forma prospectiva para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2020, permitiéndose su aplicación anticipada.

El Directorio anticipa que la norma será adoptada en los estados financieros para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2020. El Directorio estima que esta norma no tendrá un efecto significativo para la Sociedad.

c) Información financiera presentada en moneda homogénea

En los últimos años, los niveles de inflación en Argentina han sido altos, habiendo acumulado una tasa de inflación en los tres años pasados que ha superado el 100%, sin expectativas de disminuir significativamente en el corto plazo. Asimismo, la presencia de los indicadores cualitativos de alta inflación, previstos en la Norma Internacional de Contabilidad N° 29 (NIC 29), mostraron evidencias coincidentes. Por lo expuesto, el 29 de septiembre de 2018, la FACPCE emitió la Resolución JG N° 539/18, aprobada por el CPCECABA mediante la Resolución CD N° 107/18, indicando, entre otras cuestiones, que la Argentina debe ser considerada una economía inflacionaria en los términos de las normas contables profesionales a partir del 1° de julio de 2018, en consonancia con la visión de organismos internacionales.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

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La NIC 29 señala que, en un contexto de alta inflación, los estados financieros deben presentarse en una unidad de medida corriente; esto es, en moneda homogénea de cierre del período sobre el que se informa. No obstante, la Sociedad no podía presentar sus estados financieros reexpresados debido a que el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional (PEN) prohibía a los organismos oficiales (entre ellos, la CNV) recibir estados financieros ajustados por inflación.

A través de la Ley N° 27.468, publicada el 4 de diciembre del 2018 en el Boletín Oficial de la Nación, se derogó el Decreto N° 1.269/02 del PEN y sus modificatorios (incluido el Decreto N° 664 del PEN antes mencionado). Las disposiciones de la mencionada ley entraron en vigencia a partir del 28 de diciembre de 2018, fecha en la cual se publicó la Resolución General N° 777/18 de CNV, la cual estableció que los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales que cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, deben presentarse ante ese organismo de control en moneda homogénea.

De acuerdo con la NIC 29, los importes de los estados financieros que no se encuentren expresados en moneda de cierre del período sobre el que se informa, deben reexpresarse aplicando un índice general de precios. A tal efecto, y tal como lo establece la Resolución JG N° 539 de la FACPCE, se han aplicado coeficientes calculados a partir de índices publicados por dicha Federación, resultantes de combinar índices de precios al consumidor nacional (IPC) publicados por el INDEC a partir del 1° de enero de 2017 y, hacia atrás, índices de precios internos al por mayor (IPIM) elaborados por dicho Instituto o, en su ausencia, índices de precios al consumidor publicados por la Dirección General de Estadística y Censos de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. La variación del índice utilizado para la reexpresión de los presentes estados financieros ha sido del 47,65% en el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018 y del 24,80% en el ejercicio precedente.

d) Adopción de NIIF nuevas y modificadas de aplicación efectiva para el año en curso

La Sociedad adoptó las NIIF, interpretaciones y modificaciones a las NIIF que se detallan a continuación:

Norma Denominación NIIF 9 Instrumentos financieros NIIF 15 Ingresos de actividades ordinarias procedentes de contratos con clientes CINIIF 22 Transacciones en moneda extranjera y pagos anticipados CINIIF 23 Incertidumbres sobre tratamientos de impuesto a las ganancias Modificaciones a la NIC 40 Propiedad de inversión

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Cristián H. Costantini Vicepresidente

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10.

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NIIF 9

La NIIF 9 emitida en julio de 2014 reemplaza la NIC 39 “Instrumentos financieros – Reconocimiento y medición”. La nueva norma incluye requerimientos para la clasificación, medición y bajas de activos y pasivos financieros, un nuevo modelo de desvalorización de pérdidas esperadas y un modelo sustancialmente reformado para la contabilización de coberturas. La versión de NIIF 9 emitida en 2014 fue emitida como una norma completa y reemplaza todas las versiones anteriores.

El Directorio ha concluido que la aplicación de la norma no ha generado impacto significativo en la Sociedad. Aunque las clasificaciones por categorías de los activos financieros fueron adecuadas a los de la nueva norma, eso sólo generó modificaciones en la revelación en notas. Si bien las inversiones en instrumentos de patrimonio de otras entidades en las que no se ejerza control, control conjunto ni influencia significativa a deberán medirse a su valor razonable en vez de a su costo, dicho valor razonable no difiere significativamente de su costo. Se concluyó que el nuevo modelo de desvalorización de pérdidas esperadas no ha generado un impacto significativo debido al bajo riesgo de crédito con el que opera la Sociedad.

A continuación, se detallan los principales instrumentos financieros utilizados por la Sociedad que fueron reclasificados en función de las categorías de NIIF 9 y la conciliación con las categorías bajo NIC 39. No hubo cambios en los valores de libros de dichos activos y pasivos financieros con la adopción de NIIF 9.

Activos financieros	Clasificación bajo NIC 39
	Designados en forma inicial a VR con cambio en resultados Préstamos y cuentas por cobrar Inversiones en títulos de patrimonio a costo Total al 31/12/2017
Inversiones en otras entidades Otros créditos (*) Créditos por ventas de bienes y servicios Activos a valor razonable con cambios en resultados Efectivo y saldos en Bancos	4.3564.356 281.064 281.064 7.669 7.669 88.609 88.609 45.739 45.739
	88.609 334.472 4.356 427.437

(*) No incluye anticipos, créditos fiscales, depósitos en garantía, gastos a recuperar ni gastos pagados por adelantado.

Activos financieros	Clasificación bajo NIIF 9
	Valor razonable con cambio en resultados Costo amortizado Total al 01/01/2018
Inversiones en otras entidades Otros créditos (*) Créditos por ventas de bienes y servicios Activos a valor razonable con cambios en resultados Efectivo y saldos en Bancos	4.356 4.356 281.064281.064 7.6697.669 88.609 88.609 45.73945.739
	92.965 334.472 427.437

(*) No incluye anticipos, créditos fiscales, depósitos en garantía, gastos a recuperar ni gastos pagados por adelantado.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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11.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018

Presentadas en forma comparativa [en miles de pesos, a menos que se exprese lo contrario] [en moneda homogénea]

Pasivos financieros	Clasificación bajo NIC 39
	Costo amortizado Total al 31/12/2017
Otras deudas (*) Comerciales	310.546310.546 50.53250.532
	361.078 361.078

(*) No incluye pasivos laborales.

Pasivos financieros	Clasificación bajo NIIF 9
	Costo amortizado Total al 01/01/2018
Otras deudas (*) Comerciales	310.546310.546 50.53250.532
	361.078 361.078

(*) No incluye pasivos laborales.

NIIF 15

La NIIF 15 (Ingresos) establece un modelo único integral para reconocimiento de ingresos provenientes de contratos con clientes. NIIF 15 reemplaza a las normas anteriores de reconocimiento de ingresos, incluyendo NIC 18, NIC 11 y las interpretaciones relacionadas a partir de los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2018, incluyendo los períodos incluidos en ese ejercicio.

El principio general de NIIF 15 es que una entidad debe reconocer ingresos para mostrar la transferencia de bienes o servicios comprometidos a clientes por un monto que refleje la contraprestación a la que la Sociedad espera tener derecho a cambio de esos bienes o servicios. Específicamente, la norma incorpora un enfoque de 5 pasos para reconocimiento de ingresos:

Paso 1: identificar el contrato con clientes Paso 2: identificar las obligaciones de desempeño del contrato Paso 3: determinar el precio de transacción

Paso 4: asignar el precio de transacción a las obligaciones de desempeño del contrato Paso 5: reconocer el ingreso cuando la Sociedad satisface una obligación de desempeño

Bajo NIIF 15, la Sociedad reconoce ingresos de actividades ordinarias cuando la obligación de desempeño es satisfecha. Por ejemplo: cuando se transfiere al cliente el control sobre los bienes o servicios subyacentes en la obligación de desempeño.

En NIIF 15 se agregó una guía mucho más descriptiva para tratar con escenarios específicos. Adicionalmente, NIIF 15 requiere revelaciones en notas más extensas, la mayoría de las cuales son solamente requeridas para estados financieros anuales.

La Sociedad reconoce ingresos de actividades ordinarias principalmente a través de la venta de propiedades.

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12.

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Sobre la base del análisis de los contratos con clientes de la Sociedad al 1 de enero de 2018 y sobre la base de los hechos y circunstancias existentes a dicha fecha, la Sociedad evaluó que el impacto de NIIF 15 sobre los estados financieros es el siguiente:

En relación al paso 1, la Sociedad consideró específicamente la guía de NIIF 15 sobre combinaciones de contratos y modificaciones de contratos. La aplicación de NIIF 15 no generó un impacto significativo en relación a esta cuestión;
En relación al paso 2, la Sociedad consideró específicamente la guía de NIIF 15 sobre identificación de obligaciones de desempeño en los contratos con clientes. Al respecto, se evaluó que la entrega de unidades individuales y la entrega de comodidades (amenities) son obligaciones de desempeño interrelacionadas;
En relación al paso 3, la Sociedad consideró específicamente la guía de NIIF 15 sobre contraprestación variable y la evaluación de si existe un componente significativo de financiación en los contratos, especialmente considerando la razón de la diferencia entre el momento de la transferencia de control de bienes al cliente y el momento de los pagos relacionados. La Sociedad evaluó que existen componentes significativos de financiación que deben ser reconocidos en forma separada, y que serían activables en el inventario como costos de préstamos bajo NIC 23. Por lo tanto, estos cambios generan mayores montos de ingresos por ventas, costo de ventas, inventario y anticipos de clientes, pero un efecto menor en resultados antes de impuestos y patrimonio debido a la activación de costos de préstamos;
En relación al paso 4, la Sociedad evaluó que el precio de transacción debe ser asignado a las obligaciones de desempeño identificadas en el paso 2;
En relación al paso 5, la Sociedad consideró específicamente la guía del párrafo 35 de NIIF 15 para determinar si los ingresos deben reconocerse a lo largo del tiempo o en un momento determinado. La Sociedad evaluó que los parámetros para reconocimiento de ingresos a lo largo del tiempo no se cumplen y, por lo tanto, los ingresos deben ser reconocidos en un momento determinado (cuando los clientes obtienen control del activo, que generalmente ocurre cuando la Sociedad transfirió posesión del activo al cliente) y por lo tanto esto no genera cambios en relación a la aplicación de las normas anteriores;
En relación a los costos de contratos, la Sociedad evaluó que no hay cambios sobre los montos activados pero que estos deben ser identificados en forma separada;
En relación a los requerimientos de revelaciones en notas, la Sociedad evaluó que estos serán mucho más extensos y detallados, aunque solo para los estados financieros anuales.

A efectos de la transición, la Sociedad eligió el método retroactivo parcial del párrafo C3.b) de NIIF 15 a través del que el efecto acumulado de la aplicación inicial de NIIF el 1° de enero de 2018 (que es la fecha de aplicación inicial) se reconoce retroactivamente como un ajuste a resultados no asignados a dicha fecha.

La Sociedad determinó que el efecto sobre los estados financieros separados de la aplicación de NIIF 15 no ha sido significativo.

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

13.

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CINIIF 22

La CINIIF 22 clarifica la contabilización de transacciones de cobro o pago de anticipos en moneda extranjera cuando la entidad reconoce un activo o pasivo no monetario que surge del pago o cobro anticipado antes que la entidad reconozca el activo, gasto o ingreso. La fecha de la transacción para determinar el tipo de cambio es la fecha de reconocimiento del pago anticipado del activo o cobro anticipado del pasivo diferido. Si existen pagos o cobros anticipados múltiples, la fecha de transacción se establece para cada pago o cobro.

CINIIF 23

La CINIIF 23 (Incertidumbres sobre tratamientos de impuesto a las ganancias) clarifica la contabilización de incertidumbres en el impuesto a las ganancias para la determinación de la ganancia imponible o del quebranto impositivo, las bases impositivas, los créditos fiscales sin utilizar y las alícuotas de impuesto. Una entidad debe considerar si es probable que la autoridad fiscal acepte un tratamiento impositivo o grupo de ellos, que está utilizando o planea utilizar para la presentación de la declaración jurada de impuesto a las ganancias.

Si bien la CINIIF 23 es efectiva para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2019, se admite su aplicación anticipada. El Directorio de la Sociedad ha hecho uso de dicha opción desde el 1° de enero de 2018.

NIC 40

Las modificaciones a la NIC 40 son: a) el párrafo 57 ha sido modificado, aclarando que una entidad transferirá a propiedad de inversión o de propiedad de inversión, solo cuando exista evidencia de un cambio en el uso. Un cambio en el uso ocurre si la propiedad satisface o deja de satisfacer la definición de propiedad de inversión. Un cambio en las intenciones de la Gerencia para el uso de la propiedad por sí mismo, no constituye evidencia de un cambio en el uso; y b) se aclara que la lista de evidencias del párrafo 57 a. – d. no es exhaustiva.

3. Normas contables aplicables para la preparación de los estados financieros separados

Los estados financieros separados han sido preparados sobre la base del costo histórico (el cual ha sido reexpresado en moneda de cierre en el caso de las partidas no monetarias), excepto por la revaluación de ciertos activos no corrientes e instrumentos financieros, que son medidos al valor razonable al cierre de cada ejercicio, de acuerdo a lo mencionado más abajo. Por lo general, el costo histórico se basa en el valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos.

La preparación de los estados financieros, cuya responsabilidad es del Directorio de la Sociedad, requiere efectuar ciertas estimaciones contables y que la gerencia realice juicios al aplicar las normas contables.

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Las normas contables aplicadas en la preparación de los estados financieros consolidados son las que se describen a continuación:

a) Moneda funcional y moneda extranjera

Las partidas de los estados financieros son medidas utilizando la moneda del ambiente económico principal en que opera la Sociedad (la moneda funcional). La moneda funcional de la Sociedad y de sus subsidiarias y negocios conjuntos de Argentina es el peso argentino. La moneda funcional de las subsidiarias de Uruguay y de los Estados Unidos es el dólar estadounidense.

Los saldos de activos y pasivos de las sociedades del exterior se convirtieron a pesos, utilizando los tipos de cambio vigentes a la fecha de cierre. Las partidas de ingresos y gastos se convirtieron a los tipos de cambio promedio mensual, reexpresadas al cierre del ejercicio. Las diferencias de cambio que surgieron, dado el caso, se reconocieron en otro resultado integral y son acumuladas en el estado consolidado de cambios en el patrimonio bajo el título de “Conversión de negocios en el extranjero”.

En la preparación de los estados financieros, las transacciones en monedas diferentes a la moneda funcional (monedas extranjeras) son registradas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cada transacción. A la fecha de cierre del ejercicio, las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cierre de los estados financieros. Las partidas no monetarias valuadas a sus valores razonables que están denominadas en moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a la fecha cuando los valores razonables fueron determinados. Las partidas no monetarias que son valuadas en términos del costo histórico en moneda extranjera no son reconvertidas. Las diferencias de cambio son reconocidas en el estado consolidado de resultados en el ejercicio en que se originaron.

b) Instrumentos financieros

Los activos y pasivos financieros son reconocidos contablemente cuando la Sociedad es parte de las cláusulas contractuales del instrumento financiero.

Los activos y pasivos financieros son medidos en el momento inicial a su valor razonable. Los costos de transacción que son atribuibles directamente a la adquisición o emisión de activos y pasivos financieros (distintos a activos y pasivos financieros a valor razonable con cambio en resultados) son adicionados o deducidos al valor razonable de los activos o pasivos financieros, según corresponda, en el reconocimiento inicial. Los costos de transacción directamente atribuibles a la adquisición de activos o pasivos financieros a valor razonable con cambio en resultados son reconocidos inmediatamente en resultados.

b.1) Activos financieros

Los activos financieros son medidos con posterioridad a su reconocimiento inicial a costo amortizado o valor razonable, dependiendo de la clasificación de los activos financieros.

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15.

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Un activo financiero es medido posteriormente a su costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:

El activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales; y
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Un activo financiero es medido posteriormente a valor razonable con cambios en otros resultados integrales si se cumplen las dos condiciones siguientes:

El activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es alcanzado mediante el cobro de los flujos de efectivo contractuales, así como con la venta de los activos financieros; y
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Todos los otros activos financieros son medidos con posterioridad a valor razonable con cambios en resultados.

El método del interés efectivo es un método de cálculo del costo amortizado de un activo financiero y de la asignación del ingreso por intereses a los períodos relevantes del instrumento. Para activos financieros distintos a aquellos que tienen deterioro crediticio en su reconocimiento inicial, la tasa de interés efectiva es la tasa que iguala el valor presente de los ingresos de fondos futuros, excluyendo pérdidas crediticias esperadas, a lo largo de la vida esperada del instrumento o, si fuera apropiado, un período más corto, al valor de libros del activo financiero en su reconocimiento inicial.

El costo amortizado de un activo financiero es el monto al que dicho activo es medido en el reconocimiento inicial menos los pagos de capital más la amortización acumulada usando el método de interés efectivo de cualquier diferencia entre dicho monto inicial y el monto a cobrar al vencimiento, ajustado por cualquier pérdida crediticia. El valor bruto de libros de un activo financiero es el costo amortizado antes de ajustar por cualquier pérdida crediticia.

El ingreso por intereses es reconocido utilizando el método de interés efectivo para instrumentos medidos a costo amortizado o a valor razonable con cambios en otros resultados integrales. Los ingresos por intereses son reconocidos en la línea “ingresos financieros”.

Los instrumentos de deuda medidos a valor razonable con cambio en otros resultados integrales son inicialmente medidos a valor razonable más costos de transacción. Con posterioridad, los cambios en el valor de libros como resultado de ganancias y pérdidas por diferencia de cambio, ganancias o pérdidas de deterioro e intereses ganados calculados usando el método de interés efectivo son reconocidas en resultados del período. Los montos reconocidos en resultados son los mismos montos que hubieran sido reconocidos en resultados si los activos financieros estuvieran medidos a costo amortizado. Todos los otros cambios en el valor de libros son reconocidos en otros resultados integrales. Cuando estos instrumentos se dan de baja, las ganancias y pérdidas acumuladas previamente reconocidas en otros resultados integrales son reclasificadas a resultados del período.

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16.

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Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados son medidos a valor razonable al cierre de cada ejercicio, con cualquier ganancia o pérdida por valor razonable reconocida en resultados.

El valor de libros de los activos financieros denominados en moneda extranjera es determinado en dicha moneda y convertido al tipo de cambio de cierre al cierre de cada ejercicio. Para activos financieros medidos a costo amortizado y a valor razonable con cambios en resultados, las diferencias de cambio son reconocidas en resultados. Para activos financieros medidos a valor razonable con cambios en otros resultados integrales, las diferencias de cambio sobre el costo amortizado son reconocidas en resultados, mientras que el resto son reconocidas en otros resultados integrales.

La Sociedad reconoce, de corresponder, una desvalorización por pérdidas crediticias esperadas en instrumentos de deuda medidos a costo amortizado o a valor razonable con cambios en otros resultados integrales, créditos por ventas y activos de contrato. El monto de pérdidas crediticias esperadas es actualizado a cada cierre de ejercicio para reflejar cambios en el riesgo crediticio desde el reconocimiento inicial del respectivo instrumento financiero. No obstante ello, en virtud de la naturaleza de sus activos financieros la Sociedad no ha identificado riesgos crediticios significativos sobre los mismos.

La Sociedad da de baja activos financieros solo cuando los derechos contractuales a los flujos de efectivo del activo expiran, o cuando transfiere el activo financiero y sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad del activo a otra entidad.

Al dar de baja un activo financiero medido a costo amortizado, la diferencia entre el valor de libros y la contraprestación recibida y a recibir es reconocida en resultados. Al dar de baja un activo financiero clasificado a valor razonable con cambios en otros resultados integrales, la ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales se reclasifica a resultados.

b.2) Pasivos financieros

Todos los pasivos financieros son medidos con posterioridad al costo amortizado utilizando el método de interés efectivo o a valor razonable con cambios en resultados.

Los pasivos financieros son clasificados a valor razonable con cambios en resultados cuando el pasivo financiero es: (i) contraprestación contingente de un adquirente en una combinación de negocios; (ii) mantenido para negociar; o (iii) es designado a valor razonable con cambios en resultados.

Los pasivos financieros a valor razonable con cambios en resultados son medidos a valor razonable, con ganancias o pérdidas de cambios en valor razonable reconocidos en resultados. El resultado neto reconocido en resultados incorpora cualquier interés pagado sobre el pasivo financiero.

Sin embargo, para pasivos financieros designados a valor razonable con cambios en resultados, el monto de cambio en valor razonable del pasivo financiero atribuible a cambios en el riesgo crediticio

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del pasivo es reconocido en otros resultados integrales. El cambio remanente de valor razonable del pasivo es reconocido en resultados. Los cambios en el valor razonable atribuible al riesgo crediticio del pasivo financiero que son reconocidos en otros resultados integrales no son posteriormente reclasificados a resultados. En su lugar, son transferidos a resultados acumulados al dar de baja el pasivo financiero.

Los pasivos financieros que no son (i) contraprestación contingente de un adquirente en una combinación de negocios; (ii) mantenidos para negociar; o (iii) designados a valor razonable con cambios en resultados, se miden con posterioridad a costo amortizado usando el método de interés efectivo. El método de interés efectivo es un método para calcular el costo amortizado de un pasivo financiero y de atribuir el gasto de intereses al período relevante. La tasa de interés efectiva es la tasa que iguala el valor presente de los flujos de efectivo futuros (incluyendo todos los honorarios y puntos pagados o recibidos que forman parte integral de la tasa de interés efectiva, costos de transacción y otras primas o descuentos) a través de la vida esperada del pasivo financiero o (si es más apropiado) un período más corto, al costo amortizado del pasivo financiero.

Para pasivos financieros denominados en moneda extranjera y que son medidos a costo amortizado al cierre de cada ejercicio, las ganancias o pérdidas por diferencia de cambio son determinadas sobre la base del costo amortizado de los instrumentos. Estas ganancias y pérdidas por diferencia de cambio son reconocidas en resultados.

El valor razonable de pasivos financieros denominados en moneda extranjera es determinado en moneda extranjera y convertido al tipo de cambio vigente al cierre de ejercicio. Para pasivos financieros que son medidos a valor razonable con cambios en resultados, el componente de diferencia de cambio forma parte de las ganancias o pérdidas por valor razonable y es reconocido en resultados.

La Sociedad da de baja pasivos financieros cuando, y solo cuando, sus obligaciones son cumplidas, canceladas o han expirado. La diferencia entre el valor de libros del pasivo financiero dado de baja y la contraprestación pagada y a pagar es reconocida en resultados.

c) Efectivo y equivalentes del efectivo

Incluye caja, depósitos en cuentas de entidades financieras e inversiones de corto plazo con vencimiento originales hasta 90 días, con riesgo bajo de variación en su valor y que se destinan atender obligaciones de corto plazo. Los mismos se miden a valor nominal incluyendo intereses/resultados devengados, de corresponder. Los importes denominados en moneda extranjera se convierten a los tipos de cambio vigente al cierre del ejercicio.

d) Inventarios

Los inventarios han sido valuados al menor entre el valor de costo, reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.c), y el valor neto de realización. El valor neto de realización es el precio estimado de venta del inventario menos los costos estimados para concretar la venta.

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18.

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El costo de los inventarios comprende todos los costos relacionados con la adquisición y transformación de los mismos, entre los cuales se incluye el costo de los terrenos adquiridos, los materiales consumidos y la mano de obra.

Los costos de financiación en términos reales directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de inventarios, que corresponden a activos que requieran necesariamente de un periodo de tiempo sustancial antes de estar listos para la venta, son capitalizados formando parte del costo de dichos activos, hasta el momento que se encuentren sustancialmente listos para la venta.

El costo de inventario reconocido en resultados en la venta es determinado por referencia a los costos específicos incurridos en la propiedad vendida y una atribución de los costos no específicos.

e) Inversiones en negocios conjuntos y otras entidades

La inversión en el negocio conjunto en Nordelta S.A. ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dicha entidad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF.

La inversión en CECNOR S.A. ha sido valuada de acuerdo al precio de adquisición, el cual se estima que no difiere significativamente de su valor razonable.

Las participaciones en asociaciones civiles y vecinal han sido valuadas al valor de los aportes.

f) Propiedad, planta y equipo

Las propiedades, planta y equipo corresponden a activos que se utilizan para el suministro de bienes y/o servicios; o con fines administrativos; o se encuentran en proceso de construcción para destinarse a tales fines. Dichos bienes han sido valuados a su valor de costo, reexpresado en moneda de cierre, de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.c), menos la depreciación acumulada y la pérdida por desvalorización acumulada, de corresponder.

Las mejoras efectuadas han sido valuadas a su valor de costo, reexpresado en moneda de cierre, de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.c), menos la depreciación acumulada y la pérdida por desvalorización acumulada, de corresponder. Los gastos periódicos de mantenimiento, conservación y reparación se imputan a resultados en los ejercicios en que se incurren.

La depreciación de edificios, rodados, instalaciones, máquinas y equipos, aeronave, muebles y útiles y bienes diversos es reconocida en el resultado de cada ejercicio, excepto las depreciaciones imputadas al costo de obras en curso de ejecución que son activadas en el rubro inventarios. Los terrenos no son depreciados.

La depreciación es reconocida como una disminución del valor de costo reexpresado menos su valor residual al término de su vida útil, utilizando el método de línea recta o por patrón de consumo (horas de utilización del bien), según corresponda. Las vidas útiles estimadas y los valores residuales son revisados a cada cierre de ejercicio, considerando el efecto de cualquier cambio en

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las estimaciones de forma prospectiva. Las vidas útiles estimadas al cierre de cada ejercicio son las siguientes:

Bienes	Vida útil (años)	Vida útil (horas)
Edificios	50	-
Rodados	5	-
Instalaciones	10	-
Maquinarias y equipos	10	e/ 6.000 y 40.000
Aeronave	5	-
Muebles y útiles	5	-
Diversos	3	-

Un ítem de propiedad, planta y equipo se da de baja por su disposición o cuando se estima que no habrá beneficios económicos futuros derivados de su uso. La ganancia o pérdida derivada de la baja es determinada como la diferencia entre el valor de venta obtenido y el valor contable reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.c) y se imputa al resultado del ejercicio en el cual el ítem sea dado de baja.

g) Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión son propiedades mantenidas con el objeto de obtener rentas producto del alquiler de las mismas o por apreciación de valor.

La Sociedad mantiene como propiedades de inversión:

Propiedades alquiladas o que se tienen para ser alquiladas a través de arrendamientos operativos. Los contratos de alquiler son firmados generalmente por plazos iguales o superiores a los tres años de duración, con posibilidad de cancelación por parte del locatario a partir de los seis meses de firmado el contrato.
Fracciones de tierra del proyecto “Puertos” cuyo desarrollo no está previsto y que son mantenidos como reserva de valor.

Las propiedades de inversión han sido valuadas inicialmente a su valor de costo. Con posterioridad al reconocimiento inicial, la Sociedad ha adoptado como política contable el modelo del valor razonable. El valor razonable se determina sobre la base de una valuación técnica efectuada por un experto valuador independiente con experiencia en la localidad y categoría de dichas propiedades de inversión.

h) Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente (ya sea legal o implícita) como resultado de un suceso pasado por el cual es probable que tenga que cancelar dicha obligación y pueda efectuar una estimación fiable del importe a pagar. El importe reconocido como provisión es la mejor estimación del desembolso necesario para cancelar la obligación presente, al

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final del período sobre el que se informa, teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres correspondientes a la obligación.

i) Anticipos de clientes

Los anticipos recibidos en pesos se valúan de acuerdo al monto de dinero recibido y los recibidos en moneda extranjera se registran a los tipos de cambio históricos del momento de la transacción. Esos importes históricos son reexpresados en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.c). Los anticipos de clientes incluyen componentes significativos de financiación que son reconocidos bajo NIIF 15.

j) Otros pasivos

Los otros pasivos han sido valuados al valor nominal del monto que se estima pagar. Cuando el efecto del valor tiempo del dinero es material, se valúa al valor presente de los pagos que se espera incurrir para cancelar el pasivo.

Los pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a los tipos de cambio vigente al cierre del ejercicio.

k) Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto corriente y del impuesto diferido. El impuesto a pagar corriente es determinado sobre la ganancia imponible del ejercicio. La ganancia imponible difiere de la ganancia expuesta en el estado consolidado de resultados integral porque excluye partidas que son imponibles o deducibles en otros años e incluye partidas que nunca serán gravables o deducibles. El pasivo por impuesto corriente de la Sociedad es calculado utilizando la tasa impositiva vigente a la fecha de cierre del ejercicio.

El impuesto diferido es reconocido sobre las diferencias temporarias entre el valor contable de los activos y pasivos en los estados financieros y la correspondiente base fiscal utilizada en el cómputo de la ganancia impositiva. Los pasivos por impuesto diferido son generalmente reconocidos para todas aquellas diferencias temporarias imponibles, y los activos por impuesto diferido, incluyendo activos diferidos por quebrantos impositivos, son generalmente reconocidos para todas aquellas diferencias temporarias deducibles en la medida que resulte probable que existan ganancias impositivas contra la cual las diferencias temporarias deducibles puedan ser utilizadas. El valor contable de los activos por impuesto diferido es revisado a la fecha de cierre de cada ejercicio y reducido en la medida que deje de ser probable la existencia de suficiente ganancia impositiva disponible que permita que todo o una parte de dicho activo sea recuperado.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos son medidos a las tasas impositivas que se espera resulten aplicables en el ejercicio en el cual el pasivo sea cancelado y el activo realizado, basados en tasas y normas impositivas vigentes a la fecha de cierre del ejercicio. La medición de los activos y pasivos por impuesto diferido refleja las consecuencias fiscales que deberían ocurrir de acuerdo al modo en que la Sociedad espera, a la fecha de emisión de los estados financieros, recuperar o cancelar el valor contable de sus activos y pasivos.

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De acuerdo con las disposiciones de las NIIF, los activos o pasivos por impuesto diferido son clasificados como activos o pasivos no corrientes. El impuesto a las ganancias corriente y diferido es reconocido como gasto o ingreso en el estado de resultados integral, excepto cuando se relacione con partidas acreditadas o debitadas directamente en el patrimonio neto, en cuyo caso el impuesto es también reconocido directamente en el patrimonio neto.

En la Nota 5.13 a los presentes estados financieros separados se incluye la composición del saldo del impuesto a las ganancias diferido neto Activo/ (Pasivo) y la conciliación entre el cargo a resultados registrado por el impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa establecida por las normas impositivas vigentes.

La Ley 25.063, establece la aplicación de un impuesto que se calculará aplicando la alícuota del 1% sobre el activo de la sociedad determinado de acuerdo a la ley del gravamen y a la ley del impuesto a las ganancias, siendo complementario de este último. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias determinado, aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede a un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La mencionada Ley en el artículo 1 estableció en el año 1998 que la aplicación del impuesto regiría por el término de diez ejercicios anuales, y ha sido prorrogada por la Ley 26.426 y por la Ley 26.545, hasta el 30 de diciembre de 2019.

l) Cuentas del patrimonio

Capital social y ajuste de capital

El capital social ha sido reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.c), en función de las respectivas fechas de suscripción. La cuenta “Capital social” se expone a su valor nominal, de acuerdo con disposiciones legales, y la diferencia con su importe reexpresado se presenta en la cuenta complementaria “Ajuste de capital”.

Prima de emisión y transacciones entre propietarios

La prima de emisión y transacciones entre propietarios han sido reexpresados en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.c), en función de las respectivas fechas de suscripción o de la transacción, según corresponda.

Reservas legal, facultativa y especial

Las reservas legal, facultativa y especial se han mantenido a su valor nominal a la fecha de inicio de aplicación de la NIC 29 (1° de enero de 2017) y, a partir de ese momento, se han reexpresado en

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moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.c), considerando los movimientos de cada ejercicio.

Conversión de negocios en el extranjero

La reserva de conversión de negocios en el extranjero se ha determinado reexpresando los movimientos desde la aplicación inicial de las NIIF por la entidad, aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.c).

Resultados no asignados

Los resultados no asignados a la fecha de inicio de aplicación de la NIC 29 (1° de enero de 2017) se han determinado por diferencia patrimonial y, a partir de ese momento, se han reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.c), considerando los movimientos de cada ejercicio.

m) Cuentas del estado de ganancias y pérdidas y otros resultados integrales

Las cuentas del estado de ganancias y pérdidas y otros resultados integrales han sido registradas mediante la aplicación de los siguientes criterios:

Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se reexpresaron mediante la aplicación a los importes originales de los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.c).
Los cargos por consumos de activos no monetarios se calcularon en función de los valores reexpresados de tales activos aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.c).
Los resultados de inversiones permanentes en negocios conjuntos han sido determinados sobre la base del método del valor patrimonial proporcional a partir de los estados financieros de las dichas sociedades reexpresados en moneda de cierre.
Los ingresos financieros, los costos financieros y las diferencias de cambio se exponen netos del efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los generaron. Bajo la denominación de "Resultado de la posición monetaria a la inflación, neta" se expone el efecto neto de la inflación sobre los activos y pasivos monetarios restantes.

n) Cumplimiento de lo dispuesto por la Resolución General N° 622 de la CNV

De acuerdo con lo estipulado en el Título IV, Capítulo III, Artículo 3° de la Resolución General N° 622 de la CNV, a continuación, se detallan las Notas a los Estados Financieros Separados en que se expone la información requerida en formato de Anexos:

Anexo A – Bienes de uso Nota 5.1 Anexo B – Activos Intangibles No aplicable Anexo C – Inversiones en acciones y otros valores negociables, y participaciones en otras sociedades Nota 5.4 Anexo D – Otras inversiones Nota 5.4

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Anexo E	– Previsiones	Nota 5.14
Anexo F	– Costo de las mercaderías o productos vendidos.
Costo de	los servicios prestados	Nota 5.16
Anexo G	– Activos y Pasivos en moneda extranjera	Nota 9
Anexo H	– Información requerida por el art. 64 inc. 1b) de la Ley 19.550	Notas 5.18 y 5.19

o) Resultado por acción

Como numerador para el cálculo del resultado básico por acción se utilizó el resultado neto del ejercicio que surge del estado separado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales. Como denominador para el cálculo se utilizó la cantidad de 409.907.000 acciones para ambos ejercicios, que es la cantidad promedio ponderado de acciones ordinarias durante los ejercicios. El importe del resultado por acción diluido es igual al importe del resultado por acción básico dado que no han existido instrumentos que pudieran convertirse en acciones ordinarias durante cada ejercicio.

No hay transacciones posteriores al cierre del ejercicio que podrían haber cambiado significativamente la cantidad de acciones ordinarias o acciones ordinarias potenciales al cierre del mismo si hubieran ocurrido antes del cierre de ejercicio.

El cálculo de resultado básico y diluido por acción es el siguiente:

Resultado neto del ejercicio Cantidad promedio ponderada de acciones	31/12/2018 31/12/2017
	1.653.458 2.659.254 409.907 409.907
	4,03 6,49

4. Juicios críticos y estimaciones significativas en la aplicación de las normas contables

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la Nota 3 de los presentes estados financieros separados, el Directorio debe emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes. Las estimaciones y las presunciones se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones.

Las estimaciones y suposiciones se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las estimaciones contables son reconocidos en el ejercicio en el cual se efectúa la revisión, en tanto la revisión afecte sólo a ese ejercicio, o en el ejercicio de la revisión y ejercicios futuros, si la revisión afecta al ejercicio corriente y a ejercicios futuros.

Juicios críticos

a) Reconocimiento de ingresos

La Sociedad considera que las condiciones para el reconocimiento de ingresos en venta de bienes no se cumplen en forma continua debido a que:

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el cliente no puede beneficiarse del bien en desarrollo;
el cliente no puede controlar el bien a medida que la Sociedad lo desarrolla;
dadas las características del bien, la Sociedad puede dar usos alternativos para el mismo, si el cliente discontinúa con las obligaciones del contrato, y/o la Sociedad no tiene derecho a ser compensada por el trabajo completado hasta la fecha.

Por lo tanto, la Sociedad reconoce el ingreso en un momento determinado, cuando se realiza la transferencia del dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión de la propiedad, lo que ocurra antes.

En relación a los ingresos procedentes de la venta de inmuebles, la Sociedad evaluó que la entrega de unidades individuales y la entrega de comodidades (amenities) son obligaciones de desempeño interrelacionadas. Asimismo, la Dirección de la Sociedad estima que el porcentaje del precio de la transacción atribuible a la entrega de comodidades no es material, por lo tanto, devenga todo el ingreso cuando se satisface la obligación de desempeño relacionada con la entrega de las unidades individuales, lo que ocurre al transferir la posesión del activo al cliente y provisiona los gastos estimados relacionados con las comodidades.

Adicionalmente, la Sociedad ha evaluado que en el proceso de cobro de anticipos a clientes previo a la entrega de las unidades, existen componentes significativos de financiación que deben ser reconocidos en forma separada, según lo establecido en la NIIF 15, y que serán sujetos de ser activables en el inventario como costos de financiación, siguiendo lo definido por la NIC 23.

Los ingresos por alquileres de oficinas son reconocidos en línea recta durante el período de cada contrato.

b) Clasificación de propiedades de inversión

Al momento de reconocimiento inicial de un inmueble, la Sociedad lo clasifica como “inventario”, “propiedades, planta y equipo” o “propiedades de inversión” de acuerdo al siguiente criterio:

Si la propiedad fue adquirida para su venta o está en el proceso de desarrollo para destinarlo a la venta en el marco de un proyecto de comercialización de complejos urbanos integrales o torres residenciales: se clasifica como “inventario”;
Si la propiedad se utiliza para prestar bienes o servicios, o se utiliza con fines administrativos, o está en proceso de construcción para destinarse a tales fines: se clasifica como “propiedades, planta y equipo”;
Cuando se tiene la propiedad para obtener rentas de arrendamientos y/o para su apreciación, o está en proceso de construcción para tales fines (como la construcción de edificios para alquiler de oficinas): se clasifica como “propiedades de inversión”.

Una vez realizada la clasificación inicial, se realizan transferencias a, o de, propiedades de inversión cuando, y solo cuando, exista evidencia de un cambio de uso por el cual la propiedad cumpla o deje de cumplir con la definición de propiedades de inversión. La evidencia de cambio de uso depende de las circunstancias particulares de cada caso, y puede incluir, pero sin limitarse a, por ejemplo: el

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inicio de actividades de desarrollo en el marco de un proyecto de comercialización (de propiedades de inversión a inventario); el inicio de un contrato de arrendamiento o el cese por tiempo indeterminado de actividades de desarrollo de una propiedad (de inventario a propiedades de inversión).

c) Clasificación de la inversión en Nordelta S.A.

El convenio de accionistas de Nordelta S.A. establece un comité directivo integrado por cuatro miembros, designando cada accionista dos de los miembros del comité. El comité directivo se ocupa de los asuntos cotidianos de Nordelta S.A., por lo que este comité controla las actividades relevantes de Nordelta S.A. La participación en dicho comité es 50% para la Sociedad y 50% para el Fideicomiso Accionario Nordelta.

Por lo tanto, debido a que las decisiones en dicho Comité requieren la unanimidad de ambas partes, se interpreta que la Sociedad tiene control conjunto sobre Nordelta S.A.

Debido a que Nordelta S.A. está estructurado a través de un vehículo separado, se evaluó si la Sociedad tiene derechos sobre los activos netos de Nordelta S.A. (y por lo tanto, es un negocio conjunto) o si tiene derechos sobre los activos y obligaciones sobre sus pasivos (y por lo tanto, es una operación conjunta) en base a: i) la forma legal del vehículo separado; ii) las condiciones del acuerdo contractual; y iii) otros factores y circunstancias. Sobre la base de estos elementos, la Sociedad concluyó que Nordelta S.A. es un negocio conjunto.

Estimaciones significativas

a) Provisiones para contingencias (incluyendo las de negocios conjuntos)

Los estados financieros separados incluyen provisiones para contingencias con el objeto de cubrir reclamos o eventuales reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias de carácter laboral, comercial, fiscal y otros riesgos diversos. Para su estimación, el Directorio de la Sociedad considera la opinión de sus asesores legales y fiscales.

El negocio conjunto Nordelta S.A. tiene contingencias impositivas detalladas en la Nota 11 de los estados financieros consolidados. Se estimó que la probabilidad de que Nordelta S.A. tenga que realizar pagos en relación a ese pasivo no es probable ni remota, y por lo tanto si bien no se contabilizó un pasivo en Nordelta S.A. en relación a esta cuestión, se ha efectuado la revelación correspondiente en la Nota 11 de los estados financieros consolidados.

b) Valor razonable de propiedades de inversión

El valor razonable de las propiedades de inversión se determina sobre la base de valuaciones técnicas efectuadas por expertos valuadores independientes de la Sociedad. El valor razonable obtenido refleja el valor de mercado de dichos bienes sobre la base de transacciones de contado. Asimismo, de corresponder, dicho valor ha sido validado aplicando metodologías de valuación que consideran los ingresos por rentas que se podrían obtener de arrendamientos en las condiciones actuales de los bienes, así como supuestos razonables que representan la visión del mercado que partes experimentadas e interesadas pudieran asumir acerca del ingreso que, por arrendamientos

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futuros, se pudiera conseguir a la luz de las condiciones actuales del mercado. También refleja, de forma similar, cualquier flujo de salida de efectivo que pudiera esperarse con relación a la propiedad.

En la Nota 10 se indica información sobre la determinación del valor razonable de dichos bienes.

5. Composición de los principales rubros del estado separado de situación financiera y de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, y de ciertas líneas del estado separado de flujos de efectivo

5.1. Propiedad, planta y equipo

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el rubro propiedad, planta y equipo incluye:

Costo o costo atribuido Saldos al inicio del ejercicio Aumentos Reclasificación Saldos al cierre del ejercicio Depreciación Saldos al inicio del ejercicio Depreciación Reclasificación Saldos al cierre del ejercicio Valores residuales al 31/12/2018	31/12/2018
	Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y equipos Aeronave Muebles y útiles Diversos Total
	31.878 1.001.715 80.102 11.354 151.111 554.693 21.090 12.372 1.864.315 - 22.943 - 10.946 20.584 - 1.014 - 55.487 - 23.354 (64.141) (19.132) 67.624 - - (8.625) (920)
	31.878 1.048.012 15.961 3.168 239.319 554.693 22.104 3.747 1.918.882
	- (10.389) (56.142) (1.009) (64.891) (147.919) (1.275) (1.987) (283.612) - (4.847) (1.007) (317) (24.347) (110.532) (4.162) (398) (145.610) - (2.499) 43.180 - (40.975) - - 824 530
	- (17.735) (13.969) (1.326) (130.213) (258.451) (5.437) (1.561) (428.692)
	31.878 1.030.277 1.992 1.842 109.106 296.242 16.667 2.186 1.490.190

Costo o costo atribuido Saldos al inicio del ejercicio Aumentos () Bajas Saldos al cierre del ejercicio Depreciación Saldos al inicio del ejercicio Depreciación Baja Saldos al cierre del ejercicio Valores residuales al 31/12/2017*	31/12/2017
	Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y equipos Aeronave Muebles y útiles Diversos Total
	16.588 872.021 85.152 1.739 144.724 564.416 4.129 8.889 1.697.658 31.878 196.046 - 9.615 6.387 136.422 21.153 3.483 404.984 (16.588) (66.352) (5.050) - - (146.145) (4.192) - (238.327)
	31.878 1.001.715 80.102 11.354 151.111 554.693 21.090 12.372 1.864.315
	- (11.443) (59.319) (788) (38.334) (37.628) (1.635) (1.553) (150.700) - (7.793) (1.873) (221) (26.557) (110.291) (1.279) (434) (148.448) - 8.847 5.050 - - - 1.639 - 15.536
	- (10.389) (56.142) (1.009) (64.891) (147.919) (1.275) (1.987) (283.612)
	31.878 991.326 23.960 10.345 86.220 406.774 19.815 10.385 1.580.703

(*) Incluye transferencias desde propiedades de inversión.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 no hay compromisos contractuales para adquirir partidas de propiedades, planta y equipo.

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5.2. Propiedades de inversión

El movimiento de las propiedades de inversión al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es el siguiente:

Saldo al inicio del ejercicio Incremento por revaluación Mejora sobre tierras Transferencia a Propiedad, planta y equipo Venta de oficinas Venta de cocheras Otros movimientos Saldo al cierre del ejercicio	Reserva de tierras Propiedades en alquiler Total 3.741.048 1.958.454 5.699.502 1.319.423 714.272 2.033.695 62.048 - 62.048 - - - - (301.645) (301.645) - (13.044) (13.044) - - - 5.122.519 2.358.037 7.480.556 31/12/2018	31/12/2017
		Reserva de tierras Propiedades en alquiler Total
		3.974.245 2.065.175 6.039.420 (272.271) 91.249 (181.022) 39.074 - 39.074 - (197.373) (197.373) - - - (3.170) (3.170) - 2.573 2.573
		3.741.048 1.958.454 5.699.502

En los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017, los ingresos generados por las propiedades de inversión son $178 millones y $145 millones, respectivamente, en concepto de alquileres.

En los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017, los resultados por venta de propiedades de inversión ascienden a $16 millones (pérdida) y $50 millones (ganancia), respectivamente.

Las cifras incluidas en el resultado de los ejercicios por gastos operativos directos relacionados con las propiedades de inversión que generaron o no ingresos por rentas durante los mismos son consideradas no significativas.

5.3. Inventarios

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el rubro inventarios incluye:

No corrientes Inventarios en proceso Inventarios de tierras Total Corrientes Inventarios terminados Inventarios de reventa Inventarios en proceso Inventario en materiales Total	31/12/2018 31/12/2017
	766.964 1.313.765 259.270 289.534
	1.026.234 1.603.299
	1.048.743 1.128.189 61.653 63.411 1.074.212 - 67.705 -
	2.252.313 1.191.600

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5.4. Inversiones en negocios conjuntos y otras entidades

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 Consultatio S.A. participa, directa e indirectamente, en las siguientes sociedades:

Sociedad	Relación	% del capital	% de los votos
Nordelta S.A. Consultatio Argentina S.A.U. CECNOR S.A. Las Garzas Blancas S.A. Consultatio Real Estate LLC Consultatio Brokerage, Inc. Consultatio Design, Inc.	Negocio Conjunto Subsidiaria Otros Subsidiaria Subsidiaria Subsidiaria Subsidiaria	49,9996 100,0000 9,0000 45,0268 55,1122 55,1122 55,1122	49,9996 100,0000 9,0000 100,0000 55,1122 55,1122 55,1122

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 los rubros inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos, e inversiones en otras entidades incluyen:

Sociedad	Clase	31/12/2018		Última información disponible al 31/12/2018	Última información disponible al 31/12/2018	Última información disponible al 31/12/2018	Última información disponible al 31/12/2018	Última información disponible al 31/12/2018
			31/12/2017	Actividad	País	Capital	Resultado	Patrimonio neto
Del país: Nordelta S.A. Consultatio Argentina S.A.U. Cecnor S.A. Asociaciones civiles y vecinal Del exterior: Las Garzas Blancas S.A. Consultatio Real Estate LLC Consultatio Brokerage, Inc. Consultatio Design,Inc.	Ord. "B" AR $100 64.942 6.494.200 AR $1 100 100 Ord. "A" AR $1 6.540 6.540 Ord. "B" AR $1 1.951 1.951 Ord. "A" UR$ 1 121.960.042 121.960.042 Ord. "B" UR$ 1 61.089.303 61.089.303 USD 0,0001 551.122 55 USD 0,01 1.102 11 USD 1 55 55	1.801.434 1.700.744 2.250 800 280.982 2.089.133 150.807 746	1.446.396 71.163 3.322 1.034 218.582 7.862.353 110.798 583				1.189.146 (29.522) (30.494) 6.385.414 67.938 (2.563)	3.786.747 1.700.744 - - 624.126 174.115.605 7.541.158 36.113
				Desarrolladora	Argentina	25.977 1.233.334 8.491 700 54.313 - - -
				Desarrolladora Comercial Asociación Desarrolladora Inversora Inmobiliaria Servicios	Argentina Argentina Argentina
					Uruguay EE.UU. EE.UU. EE.UU.
6.026.896 9.714.231 Total

Nordelta S.A.: La inversión ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación en base a los estados financieros de dicha sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF.
Consultatio Argentina S.A.U.: La inversión ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación en base a los estados financieros de dicha sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas, incluyendo una nota con la reconciliación entre dichas normas contables y NIIF.
CECNOR S.A.: La inversión ha sido valuada de acuerdo al precio de adquisición, el cual se estima que no difiere significativamente de su valor razonable.

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Asociaciones Civiles y Vecinal: inversiones han sido valuadas al valor de los aportes efectuados, el cual se estima que no difiere significativamente de su valor razonable.
Las Garzas Blancas S.A.: La inversión ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación en base a los estados financieros de dicha sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF.
Consultatio Real Estate LLC; Consultatio Brokerage, Inc.; y Consultatio Design, Inc.: Las inversiones han sido valuadas de acuerdo con el método de la participación en base a los estados financieros de dichas sociedades a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron preparados bajo principios contables generalmente aceptados en Estados Unidos de América y han sido adaptados a NIIF.

5.5. Créditos por venta de bienes y servicios

Al 31 de diciembre de 2018, 31 de diciembre de 2017 y 1° de enero de 2017. el rubro créditos por venta de bienes y servicios incluye:

Deudores por alquileres Deudores por venta de bienes Total	31/12/2018 31/12/2017 01/01/2017
	15.300 5.067 15.888 1.604 2.602 497
	16.904 7.669 16.385

5.6. Otros créditos

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el rubro otros créditos incluye:

No corrientes Anticipos por compra de terrenos Créditos por venta de propiedades de inversión Gastos pagados por adelantado () Total Corrientes Créditos por venta de propiedades de inversión Gastos pagados por adelantado () Créditos con partes relacionadas (Nota 7) Créditos fiscales Depósitos en garantía otorgados Diversos Anticipo de proveedores Total	31/12/2018 31/12/2017
	3.974.539 - 10.955 - 2.235 -
	3.987.729 -
	37.318 160.018 102.502 87.050 168.379 95.354 114.581 26.607 23.902 221 3.663 25.692 7.698 -
	458.043 394.942

(*) Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 incluye comisiones por ventas, saldos por el impuesto sobre los ingresos brutos e impuesto de sellos por $69 millones y $67,47 millones, respectivamente, relacionadas con operaciones inmobiliarias.

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Dichos importes son costos para obtener un contrato con un cliente. Los mismos son amortizados una vez que se realiza la transferencia de dominio de la propiedad y se reconoce el ingreso por venta relacionado.

El monto de amortización de estos costos para obtener un contrato con un cliente por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018 ascendieron a $2,6 millones, fueron imputados en la línea de gastos de comercialización del estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales.

5.7. Activos a valor razonable con cambios en resultados

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el rubro activos a valor razonable con cambios en resultados incluye:

Consultatio Crecimiento FCI - Clase C - $ Consultatio Liquidez Ley 27260 Clase C Consultatio Renta y Capital - Clase B - $ FBA Renta Plus Pesos B FBA Renta Plus Dolar B SuperGestion MIX VI B Consultatio Retorno Absoluto Clase C FBA Ahorro P B	VN (en miles) Cotización Importe 238.834 3,2110 766.885 579 39,4508 22.842 63 1,3492 85 119.452 8,3716 1.000 593.145 37,5000 22.244 - - - 813.056 31/12/2018	31/12/2017
		Importe
		- 16.601 - - - 33.929 25.191 12.888
		88.609

5.8. Efectivo y equivalentes de efectivo (considerado para la preparación del estado separado de flujos de efectivo)

Efectivo y saldos en bancos Total Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio Efectivo y saldos en bancos Total Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio	31/12/2018 31/12/2017
	45.739 100.583
	45.739 100.583
	289.519 45.739
	289.519 45.739

5.9. Anticipos de clientes

La Sociedad comercializa sus emprendimientos inmobiliarios, generalmente, a través de la firma de boletos de compraventa, mediante los cuales los compradores realizan pagos periódicos previos a la traslación del dominio de la propiedad. Los anticipos de clientes son “pasivos del contrato” bajo NIIF 15.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

31.

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A continuación, se detallan los anticipos de clientes recibidos (incluyendo las señas recibidas) y los montos pendientes de recibir al 31 de diciembre de 2018, 31 de diciembre de 2017 y 1° de enero de 2017.

Anticipos de clientes recibidos Total clasificado como corriente Total clasificado como no corriente Anticipos de clientes pendientes de recibir Boletos de compraventa vigentes y señas	31/12/2018 31/12/2017 01/01/2017
	2.032.370 1.172.034 2.051.328 1.553.078 727.479 1.420.410
	479.292 444.555 630.918

	645.547 646.234 376.309

	2.677.917 1.818.268 2.427.637

El saldo de anticipo de clientes representa el monto del precio de transacción asignado a las obligaciones de desempeño no satisfechas. La Sociedad espera reconocer este ingreso cuando se entreguen las propiedades.

En el caso de venta de bienes (principal ingreso de la Sociedad), el momento de pago por parte de los clientes ocurre por anticipado, mientras que la satisfacción de la obligación de desempeño (entrega del bien) típicamente ocurre en un momento posterior (en general, algunos años después), por lo que estos contratos tienen un componente de financiación significativo. Esta modalidad de operación, que es habitual en la industria, genera que haya grandes importes de anticipos de clientes (pasivos de contrato).

Los cambios significativos en los anticipos de clientes durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 se generan principalmente por: a) cobros de nuevos anticipos; b) baja de anticipos por venta de bienes; y c) devengamiento de intereses (este último solo ocurre a partir de la aplicación de NIIF 15 en el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018).

5.10. Deudas comerciales

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el rubro deudas comerciales incluye:

Proveedores Cheques de pago diferido Otras cuentas por pagar Total	31/12/2018 31/12/2017
	43.792 37.112 726 9.752 - 3.668
	44.518 50.532

5.11. Deudas fiscales

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el rubro deudas fiscales incluye:

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

32.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018

Presentadas en forma comparativa [en miles de pesos, a menos que se exprese lo contrario] [en moneda homogénea]

	31/12/2018	31/12/2017
Retenciones a depositar	1.567	5.518
Impuesto sobre los ingresos brutos a pagar	639	-
Provisión impuesto a las ganancias (neta de anticipos y
retenciones)	-	63.129
Total	2.206	68.647

5.12. Otras deudas

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el rubro otras deudas corriente incluye:

Deudas con partes relacionadas (Nota 7) Depósitos en garantía Remuneraciones y cargas sociales Otras Total	31/12/2018 31/12/2017
	236.644 272.886 46.160 32.658 44.142 28.822 615 22
	327.561 334.388

5.13. Impuestos a las ganancias

Con efectos a partir del 1° de febrero de 2018, la subsidiaria Consultatio Real Estate Inc se convirtió a una sociedad de responsabilidad limitada (“LLC”). De acuerdo al Internal Revenue Code (Código Fiscal de Estados Unidos), para fines impositivos esta conversión se trata como una distribución de todos los activos y pasivos de dicha entidad a sus socios, seguido de un aporte de todos los activos y pasivos distribuidos a Consultatio Real Estate, LLC, la nueva sociedad formada. Por lo tanto, dicha subsidiaria reconoció, a efectos fiscales, una ganancia en la distribución atribuida de sus activos revaluados y el correspondiente pasivo impositivo. Para propósitos de presentación de los estados financieros, los activos y pasivos transferidos a dicha entidad fueron registrados al costo histórico de la entidad predecesora. Sin embargo, para fines impositivos, los socios eligieron registrar sus activos al valor revaluado a la fecha de distribución. Como resultado de esto, la base impositiva de dichos activos fue aproximadamente USD 61,7 millones más alta que la base considerada a efectos de los estados financieros.

Hasta el 31 de enero de 2018 inclusive, dicha subsidiaria estuvo sujeta al impuesto a las ganancias federal de EE.UU. y estatal de Florida. A partir del 1° de febrero de 2018, los actuales socios de dicha entidad, incluyendo Consultatio S.A., son los responsables de reportar los ingresos o pérdidas en sus respectivas declaraciones juradas impositivas.

En relación con la distribución de dividendos efectuada por Consultatio Real Estate Inc. en el primer trimestre del año 2018, los mismos han sido computados como renta de fuente extranjera a los fines del cálculo de la provisión de impuesto a las ganancias de la Sociedad al 31 de diciembre de 2018. En tal sentido se ha incorporado como dividendo el importe del impuesto análogo pagado en el exterior por Consultatio Real Estate Inc (posteriormente convertida a Consultatio Real Estate LLC), importe que al mismo tiempo ha sido considerado como crédito de impuesto indirecto; todo ello al momento de la imputación de la renta.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

33.

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En opinión de la Dirección de la Sociedad y sus asesores legales/fiscales externos, ante cierta imprecisión en la metodología de cálculo de los créditos fiscales indirectos, el criterio adoptado por la Sociedad refleja una interpretación armónica de las normas aplicables en materia de rentas de fuente extranjera.

El cargo neto a resultados por impuesto a las ganancias está compuesto de la siguiente manera:

Impuesto a las ganancias corriente Impuesto a las ganancias diferido Impuesto a las ganancias	31/12/2018 31/12/2017
	29.370 (121.904) (639.137) 974.689
	(609.767) 852.785

La conciliación entre el impacto en resultados por impuesto a las ganancias y el importe que resulta de aplicar la tasa impositiva vigente sobre el resultado contable antes de impuesto es la siguiente:

Resultado contable del ejercicio antes del impuesto a las ganancias Tasa vigente del impuesto Importe resultante a la tasa del impuesto Más / (menos) ajustes a la tasa del impuesto Resultado inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos Resultado por la posición monetaria neta Efecto cambio de tasa del impuesto a las ganancias Otros Impacto a resultados por impuesto a las ganancias	31/12/2018 31/12/2017
	2.263.225 1.806.469 30% 35%
	(678.968) (632.264) 145.906 817.546 4.811 8.474 156.736 587.638 (238.252) 71.391
	(609.767) 852.785

La composición del impuesto diferido al 31 de diciembre de 2018 y 2017, y su evolución durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 se indica a continuación.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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34.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018

Presentadas en forma comparativa [en miles de pesos, a menos que se exprese lo contrario] [en moneda homogénea]

Activo por impuesto diferido incorporado de Consultatio Real Estate Inc. Activo por impuesto diferido Propiedad, planta y equipo Propiedades de inversión Otros activos Inventarios Inversión en Nordelta S.A. Otros créditos Activos a valor razonable con cambios en resultados Anticipos de clientes Provisión para contingencias Quebranto fuente argentina Pasivo por impuesto diferido Pasivo por impuesto diferido neto	31/12/2017 Resultado ORI 31/12/2018
	- 116.858 61.723 178.581
	- 116.858 61.723 178.581 (274.516) (99.625) - (374.141) (1.388.486) (288.126) - (1.676.612) (391) (296) - (687) (524.876) (78.160) - (603.036) - (44.317) - (44.317) (39.479) (281.106) - (320.585) 123 (24.256) - (24.133) 35.255 (60.622) - (25.367) 275 108 - 383 - 120.405 - 120.405
	(2.192.095) (755.995) -(2.948.090)
	(2.192.095) (639.137) 61.723(2.769.509)

Propiedad, planta y equipo Propiedades de inversión Otros activos Inventarios Otros créditos Activos a valor razonable con cambios en resultados Anticipos de clientes Provisión para contingencias Pasivo por impuesto diferido	31/12/2016 Resultado 31/12/2017
	(327.118) 52.602 (274.516) (1.984.206) 595.720 (1.388.486) (396) 5 (391) (844.272) 319.396 (524.876) (71.669) 32.190 (39.479) (38.323) 38.446 123 98.798 (63.543) 35.255 402(127) 275
	(3.166.784) 974.689(2.192.095)

El pasivo por impuesto diferido relacionado con diferencias temporarias de las inversiones en negocios conjuntos que no fue reconocido debido a que la Sociedad es capaz de controlar el momento de reversión de las diferencias temporarias y es probable que las mismas no se reviertan en el futuro previsible (tal como lo prevé el párrafo 39 de NIC 12) es de $0 y $275 millones al 31 de diciembre de 2018 y 2017, respectivamente.

5.14. Provisiones

El movimiento de provisiones durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 es el siguiente:

Contingencias Total al 31/12/2018 Total al 31/12/2017	Incremento Saldo al cierre del ejercicio Saldo al inicio del ejercicio
	583 469 1.052
	583 469 1.052
	728 (145) 583

La Sociedad ha registrado una provisión para eventuales reclamos fiscales que pudieran surgir del desarrollo normal de sus operaciones, aplicando un criterio prudente desde el punto de vista del asesor impositivo y en la evaluación de la mejor estimación del importe de eventuales reclamos. Estos potenciales reclamos probablemente no tendrán un efecto material en el resultado de las operaciones, ni en el flujo de efectivo o la situación financiera de la Sociedad.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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35.

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La Sociedad considera que existe insuficiente evidencia objetiva para determinar el período del potencial egreso de efectivo por la falta de experiencia en casos similares. No se esperan reembolsos con relación a las provisiones en el corto plazo.

Adicionalmente, en la Nota 11 a los estados financieros consolidados se describe el estado de los reclamos realizados por las autoridades impositivas al negocio conjunto Nordelta S.A. y a los Fideicomisos Nordelta Niella, Golf Club Nordelta y Los Alisos, de los cuales Nordelta S.A. es el beneficiario total y controlante.

5.15. Ingresos por venta de bienes y servicios prestados

En los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 la línea ingresos por venta de bienes y servicios prestados incluye:

Ingresos por venta de bienes Ingresos por alquileres Total	31/12/2018 31/12/2017 106.551 1.438.039 178.064 145.258 284.615 1.583.297

Los ingresos por venta de bienes se reconocen en un momento en el tiempo. Mientras que, los ingresos por alquileres se reconocen a lo largo del tiempo.

Los ingresos por ventas de bienes (no los de alquileres) por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 incluyeron $56,7 millones y $1.400 millones, respectivamente, relacionados con anticipos de clientes existentes al inicio del ejercicio. No se reconocieron ingresos por obligaciones de desempeño satisfechas total o parcialmente en ejercicios anteriores.

5.16. Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados

En los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 la línea costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados comprende:

Existencia de inventario al inicio del ejercicio Costos activados - Compras y contrataciones Costos activados - Gastos de obra (a) Existencia de inventario al cierre del ejercicio (b) Costo de los bienes vendidos y servicios prestados	31/12/2018 31/12/2017
	2.794.899 3.741.506 258.407 280.805 236.982 256.615 (3.210.842) (2.794.899)
	79.446 1.484.027

(a) Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 los gastos de obra incluyen:

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36.

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Consultatio S.A.

Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018

Presentadas en forma comparativa [en miles de pesos, a menos que se exprese lo contrario] [en moneda homogénea]

Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Impuestos, tasas y contribuciones Alquileres Gastos de reparación y mantenimiento Seguros Electricidad y otros servicios Diversos Total	31/12/2018 31/12/2017
	113.431 118.023 4.690 4.757 2.553 1.797 - 125 12.252 12.043 2.161 1.031 29.363 45.916 58.463 45.841 2.723 2.153 4.470 1.462 6.876 23.467
	236.982 256.615

(b) No incluye materiales.

5.17. Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos

En los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 la línea resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos incluye:

Nordelta S.A. Consultatio Argentina S.A.U. Las Garzas Blancas S.A. Consultatio Real Estate LLC Consultatio Brokerage, Inc. Consultatio Design, Inc. Total	31/12/2018 31/12/2017
	594.568 553.431 (29.522) (34.062) (16.999) 6.844 87.177 1.841.883 (815) (32.825) (332) 574
	634.077 2.335.845

5.18. Gastos de administración

En los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 la línea gastos de administración incluye:

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

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37.

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Consultatio S.A.

Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018

Presentadas en forma comparativa [en miles de pesos, a menos que se exprese lo contrario] [en moneda homogénea]

Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Retribuciones directores y síndicos Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Expensas Impuestos, tasas y contribuciones Alquileres Gastos de reparación y mantenimiento Servicios aeroportuarios Gastos bancarios Seguros Gastos de informática Electricidad y otros servicios Diversos Total	31/12/2018 31/12/2017
	154.952 96.476 9.526 7.574 7.734 10.771 14.805 13.233 65.504 39.987 132.011 136.368 3.182 9.827 11.678 24.719 4.523 5.193 52.571 48.254 11.610 9.948 3.033 1.575 2.788 1.919 20.538 8.555 2.883 3.211 3.152 9.526
	500.490 427.136

5.19. Gastos de comercialización

En los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 la línea gastos de comercialización incluye:

Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Expensas Impuestos, tasas y contribuciones Comisiones por ventas Marketing y publicidad Gastos de reparación y mantenimiento Electricidad y otros servicios Gastos de ventas Seguros Gastos de informática Diversos Total	31/12/2018 31/12/2017
	19.746 11.414 434 1.094 1.310 394 8.279 6.910 1.347 37 14.635 10.871 81.622 45.188 9.094 4.435 30.618 35.617 4.293 7.427 2.663 1.349 4.967 - 863 - 25 1.717 994 2.309
	180.890 128.762

5.20. Ingresos financieros

En los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 la línea ingresos financieros incluye:

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte

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38.

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Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Intereses ganados Dividendos ganados Diferencia de cambio Otros resultados financieros Total	31/12/2018 31/12/2017 144.851 - 14.986 12.678 1.946 - 75.239 - - 632 237.022 13.310

5.21. Costos financieros

En los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 la línea costos financieros incluye:

Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Diferencia de cambio Componentes financieros NIIF 15 Intereses perdidos Total	31/12/2018 31/12/2017
	- (54.306) - (16.511) (116.769) - (17.867) (7.852)
	(134.636) (78.669)

5.22. Otros ingresos

En los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 la línea otros ingresos incluye:

Otros ingresos diversos Ingresos por servicios de administracion y asesoramiento Resultados por cesión y recesión Resultado por venta de propiedad, planta y equipo Total	31/12/2018 31/12/2017
	6.700 12.823 7.208 2.671 15.872 1.968 - 114.687
	29.780 132.149

5.23. Otros egresos

En los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 la línea otros egresos incluye:

Costos adicionales por obras Impuesto al valor agregado no recuperable Otros egresos diversos Donaciones Total	31/12/2018 31/12/2017
	(29.331) (16.963) (19.372) (907) (9.562) (8.190) (2.184) (6.553)
	(60.449) (32.613)

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C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

39.

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6. Patrimonio neto

Capital social

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el capital social de Consultatio S.A. asciende a $409,90 millones, el cual se encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto.

La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente. Asimismo, gestiona su capital para asegurar que estará en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximiza el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio.

Impuesto sobre la distribución de resultados

De acuerdo con la Ley 25.053, los dividendos que se distribuyan en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo (impuesto de igualación). Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto, al saldo de las utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre 2000, más las utilidades impositivas determinadas a partir del 31 de diciembre de 2001.

A partir de la emisión de la Ley 27.340 en diciembre de 2017, se incorpora un impuesto a los dividendos, cuya alícuota es de 7% para ganancias generadas en ejercicios 2018 y 2019, y de 13% desde ejercicio fiscal 2020. El impuesto será retenido por la Sociedad. El impuesto de igualación solo sigue siendo aplicable para distribución de ganancias generadas en ejercicios 2017 y anteriores.

Reserva especial dispuesta por la Resolución General 609 de la CNV

Con fecha 13 de septiembre de 2012, la CNV emitió la Resolución General 609 que dispuso que la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores, sea reasignado a una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados no asignados”.

La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 29 de abril de 2013 resolvió la constitución de la reserva especial que surge de la aplicación de lo expuesto previamente, cuyo monto asciende a $89,5 millones.

Reserva facultativa

Al 31 de diciembre de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantiene un saldo de $9.920 millones y $7.071,6 millones respectivamente en concepto de Reserva Facultativa.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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40.

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Consideración de los resultados del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017

Con relación a la utilidad del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017 de $2.289 millones, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 23 de abril de 2018 resolvió asignar $2.848 millones a reserva facultativa y $406 millones a dividendos en efectivo. No se ha constituido reserva legal por haber alcanzado el 20% del capital social.

7. Saldos y operaciones con partes relacionadas

a) Saldos con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 los saldos con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas, son los siguientes:

	31/12/2018	31/12/2017
Activo corriente
Activos a valor razonable con cambios en resultados
Consultatio Liquidez Ley 27.260 Clase C	22.842	16.601
Consultatio Crecimiento FCI - Clase C - $	766.885	-
Consultatio Retorno Absoluto Clase C	-	25.191
Consultatio Renta y Capital - Clase B - $	85	-
Otros créditos
Las Garzas Blancas S.A.	165.436	94.543
Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado
Ley 27.260	831	811
Consultatio Argentina S.A.U.-Consultatio Inmobiliario FCI
Cerrado Ley 27.260-Proyecto Puerto Madero-UT	1.943	-
Lago Norte Propiedades S.A.	169	-
Pasivo no corriente
Otras deudas
Nordelta S.A.	-	1.345
Pasivo corriente
Otras Deudas
Nordelta S.A.	223.826	272.886
Fideicomiso Golf Club Nordelta	12.818	-

b) Operaciones con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas

En los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 las operaciones con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas son las siguientes:

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

41.

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Ingresos por venta de bienes y servicios prestados
Ingresos por alquileres
Consultatio Asset Management S.A.
Gastos de administración y comercialización
Otros honorarios y retribuciones
Nordelta S.A.
Otros gastos de administración
Nordelta S.A.
Marketing y publicidad
Las Garzas Blancas S.A.
Ingresos financieros- Intereses
Las Garzas Blancas S.A.
Costos financieros- Intereses
Nordelta S.A.
Otros ingresos
Ingresos por servicios de administración
Consultatio Arg S.A.U.-Ctio. Inmobiliario-FCI Cerrado Ley
27.260 - Proyecto Puerto Madero - UT
Ingresos por servicios de asesoramiento
Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado
Ley 27.260
Resultados por cesiones y rescisiones
Nordelta S.A.

31/12/2018
31/12/2017

-
2.108
1.855
1.063
-
5.323
38
-
13.973
5.910
(13.893)
-
3.820
-
3.388
2.671
15.872
-

c) Saldos y transacciones con entidades gubernamentales

El Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), controlado por la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES), organismo dependiente del Gobierno Nacional de la República Argentina, tiene un 24,9% de participación en el capital y votos de la Sociedad y por lo tanto tiene influencia significativa sobre la Sociedad.

Con respecto a los saldos y transacciones con ANSES (y otras entidades dependientes del Gobierno Nacional de la República Argentina), la Sociedad aplicó la exención prevista en el párrafo 25 de NIC 24.

La Sociedad no incurrió en transacciones individualmente significativas con entidades del Gobierno Nacional en los ejercicios finalizados en 31 de diciembre de 2018 y 2017, excepto por la distribución de dividendos por $101,05 millones y $101,05 millones, respectivamente.

Las transacciones colectivamente, pero no individualmente, significativas se vinculan con el pago de impuestos y cargas sociales al Gobierno Nacional de la República Argentina.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

42.

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d) Remuneración a la administración

Durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017, las remuneraciones de los directores fueron imputadas al rubro “Gastos de administración” del estado de ganancias o pérdidas y otro resultado integral. Los honorarios no superan el límite aprobado por los accionistas. El detalle es el siguiente:

31/12/2018 31/12/2017 Beneficios a corto plazo 14.036 12.416

No existen préstamos otorgados a Directores, ni al personal, ni ningún otro tipo de beneficio.

8. Bienes de disponibilidad restringida

a) Torre Catalina Norte

Con fecha 10 de julio de 2013, la Sociedad suscribió un boleto de compraventa con BBVA Banco Francés S.A., mediante el cual la primera se comprometió a entregar la cantidad de 23 de las 33 plantas de la torre corporativa ubicada en Av. Leandro N. Alem 815, Ciudad de Buenos Aires. Dicha torre quedó concluida al 31 de diciembre de 2016.

Como consecuencia de esta operación, la Sociedad otorgó una hipoteca a favor de BBVA Banco Francés S.A. sobre el 100% del terreno donde se estaba edificando la Torre. Asimismo, transfirió el dominio fiduciario del 70,1% del terreno y de todo lo plantado y adherido en él, a un Fideicomiso de Garantía denominado Fideicomiso de Garantía TCN, siendo Consultatio S.A. el fiduciantebeneficiario, Intecons S.A. el fiduciario, y BBVA Banco Francés S.A. el beneficiario de la garantía.

Con fecha 27 de diciembre de 2016, se suscribió el acta de entrega de posesión a través de la cual el comprador tomó posesión de dichos pisos.

Con fecha 26 de octubre de 2018, se escrituraron las unidades funcionales objeto del boleto de compraventa. En forma simultánea, la Sociedad canceló el esquema de garantías (Hipoteca y Fideicomiso en Garantía), y aprobó el correspondiente Reglamento de Propiedad Horizontal.

b) Acciones de Nordelta S.A.

Con fecha 12 de mayo de 2017, el Directorio de la Sociedad había aprobado la constitución de una garantía prendaria sobre las acciones que mantienen en Nordelta S.A. a favor de Consultatio Real Estate Inc, (luego convertida a Consultatio Real Estate LLC) a los efectos de garantizar las obligaciones que dicha subsidiaria asumió con el JP Morgan Chase Inc con relación a la operación descripta en el apartado c) anterior. Como consecuencia de la cancelación de este préstamo de fecha 9 de febrero de 2018, al 31 de diciembre de 2018 no existían garantías constituidas por estos conceptos.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

43.

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9. Instrumentos financieros- Gestión de riesgos

La Sociedad se encuentra expuesta a los siguientes riesgos financieros que surgen de sus actividades y del uso de instrumentos financieros:

Riesgo de tasa de cambio
Riesgo de tasa de interés
Riesgo de crédito
Riesgo de liquidez
Riesgo de mercado

Esta Nota brinda información sobre la exposición de la Sociedad con respecto a cada de uno de los riesgos mencionados, los objetivos de la Sociedad, sus políticas y procesos con respecto a la medición y el manejo de cada riesgo. La Sociedad no utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir dichos riesgos.

La Sociedad gestiona su capital para asegurar que todas sus sociedades controladas estarán en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximizan el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio. La administración de riesgos es realizada por medio de la definición de estrategias, el establecimiento de sistemas de control y la determinación de límites de exposición. La Sociedad coordina las necesidades financieras propias y de las distintas sociedades controladas, y gestiona y monitorea los riesgos financieros relacionados con sus operaciones.

La estructura de capital consiste en la relación de la deuda neta con el patrimonio de la Sociedad. La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente.

9.1 Instrumentos financieros por categoría

Activos financieros	31/12/2018
	Valor razonable con cambio en resultados Costo amortizado Total
Inversiones en otras entidades Otros créditos (*) Créditos por venta de bienes y servicios Activos a valor razonable con cambios en resultados Efectivo y saldos en Bancos	3.050 3.050 220.315220.315 16.90416.904 813.056 813.056 289.519289.519
	816.106 526.738 1.342.844

(*) No incluye anticipos, créditos fiscales, depósitos en garantía, gastos a recuperar ni gastos pagados por adelantado.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

44.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018

Presentadas en forma comparativa [en miles de pesos, a menos que se exprese lo contrario] [en moneda homogénea]

Activos financieros	31/12/2017
	Valor razonable con cambio en resultados Costo amortizado Total
Inversiones en otras entidades Otros créditos (*) Créditos por venta de bienes y servicios Activos a valor razonable con cambios en resultados Efectivo y saldos en Bancos	4.356 4.356 281.064281.064 7.6697.669 88.609 88.609 45.73945.739
	92.965 334.472 427.437

(*) No incluye anticipos, créditos fiscales, depósitos en garantía, gastos a recuperar ni gastos pagados por adelantado.

Pasivos financieros	31/12/2018
	Costo amortizado Total
Otras deudas (*) Deudas comerciales	283.419283.419 44.51844.518
	327.937 327.937

(*) No incluye pasivos laborales.

Pasivos financieros	31/12/2017
	Costo amortizado Total
Otras deudas (*) Deudas comerciales	310.546310.546 50.53250.532
	361.078 361.078

(*) No incluye pasivos laborales.

9.2 Riesgo de tasa de cambio

La Sociedad realiza transacciones en monedas extranjeras (monedas distintas a la moneda funcional, que es el peso argentino), por lo que se generan exposiciones a fluctuaciones en la tasa de cambio. A continuación, se presentan los activos monetarios y pasivos monetarios de la Sociedad denominados en moneda distinta a la moneda funcional:

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.A.

Cristián H. Costantini Vicepresidente

C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

45.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018

Presentadas en forma comparativa [en miles de pesos, a menos que se exprese lo contrario] [en moneda homogénea]

Activo Activo corriente Creditos por ventas de bienes y servicios Otros créditos Activos a valor razonable con cambios en resultados Efectivo y equivalentes de efectivo Total activo en moneda extranjera Pasivo Pasivo no corriente Otras deudas Pasivo corriente Deudas comerciales Otras deudas Total pasivo en moneda extranjera	Cotización moneda Moneda extranjera -Clase e Importe-	Importe en pesos al 31/12/2018(1) Importe en pesos al 31/12/2017(1)
	37,5 USD 439 37,5 USD 5.810 37,5 USD 1.202 37,5 USD 7.591 37,7 USD 130 37,7 USD 5.610	16.463 2.602 217.875 100.367 45.086 16.601 284.663 40.148
		564.087 159.718
		- 1.583 4.901 408 211.497 303.437
		216.398 305.428

(1) Convertidos a los tipos de cambio aplicables vigentes al ultimo día habil al cierre de las operaciones a dicha fecha.

Análisis de sensibilidad de moneda extranjera

La Sociedad realizó operaciones en moneda extranjera (dólar estadounidense). La siguiente tabla detalla la sensibilidad a una variación del tipo de cambio sobre las posiciones en dólares estadounidenses de la Sociedad. El análisis de sensibilidad incluye únicamente las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera con impacto en los resultados o el patrimonio neto, y excluye aquellas susceptibles de activación en un activo apto. La tasa de sensibilidad utilizada ajusta la conversión de partidas al final del ejercicio con una depreciación del 20% en el tipo de cambio.

Resultado antes del efecto de impuesto a las ganancias Ganancia / (Pérdida)	31/12/2018 31/12/2017 69.538 (29.142)

En opinión del Directorio, el análisis de sensibilidad no representa el riesgo cambiario inherente ya que la posición al cierre del ejercicio puede no ser representativa de la exposición durante el año.

9.3 Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se refiere principalmente al riesgo derivado de la posibilidad que una contraparte en la venta de bienes o en la provisión de servicios incumpla con sus obligaciones, resultando una pérdida para la Sociedad.

Para los créditos por alquileres a cobrar, históricamente la Sociedad no ha sufrido demoras sustanciales en los cobros de sus oficinas alquiladas. En aquellos casos en que ha observado dificultades para el cobro de los alquileres, procedió a negociar la rescisión de los contratos de locación y/o renegociación de los plazos y condiciones de los contratos, a fin de evitar procedimientos judiciales.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte

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46.

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El riesgo de crédito relacionado con los saldos en bancos es gestionado mediante una política muy conservadora a través de depósitos en entidades financieras de primera línea y excelente reputación. Asimismo, las inversiones en fondos comunes de inversión en el país y en el exterior corresponden a fondos cuyas carteras se forman con instrumentos líquidos y de muy baja volatilidad.

El monto que mejor representa la exposición máxima al riesgo de crédito al cierre de cada ejercicio es el valor de libros de los activos financieros.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, no hay activos financieros vencidos pero no deteriorados ni tampoco activos financieros deteriorados.

Con relación a la calidad crediticia de los activos financieros que no están vencidos ni deteriorados, la misma es alta debido a la baja tasa de incobrabilidad histórica.

9.4 Riesgo de liquidez

La Sociedad maneja el riesgo de liquidez manteniendo reservas, facilidades financieras y de préstamo adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.

Los plazos estimados de cancelación de los pasivos financieros al 31 de diciembre de 2018 y 2017 son los siguientes:

Pasivos financieros	31/12/2018
	Hasta tres De tres a Más de un meses doce meses año Total Sin plazo
Otras deudas (*) Comerciales	- 283.419 -- 283.419 - 44.518 -- 44.518
	- 327.937 - - 327.937

(*) No incluye pasivos laborales.

Pasivos financieros	31/12/2017
	Hasta tres De tres a Más de un meses doce meses año Total Sin plazo
Otras deudas (*) Comerciales	- 305.566 - 4.980 310.546 - 50.532 - - 50.532
	- 356.098 - 4.980 361.078

(*) No incluye pasivos laborales.

9.5 Riesgo de mercado

Las inversiones mantenidas para comercialización, como los fondos comunes de inversión, exponen a la Sociedad a riesgo de mercado derivado de fluctuaciones en el precio de cotización de dichos instrumentos.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Cristián H. Costantini Vicepresidente

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47.

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El efecto estimado de un incremento (o disminución) del precio de cotización de 10% al 31 de diciembre de 2018 y 2017 hubiera resultado en una ganancia (o pérdida) antes de impuestos de aproximadamente $ 81,3 millones y $8,86 millones, respectivamente.

Con respecto al riesgo de mercado derivado de las fluctuaciones en el precio de cotización de estos instrumentos financieros, la política de la Sociedad para gestionar el riesgo consiste en monitorear las fluctuaciones en el precio de cotización de dichos instrumentos y analizar si dichas variaciones se revertirán o no en el corto plazo.

9.6 Valor razonable de activos y pasivos financieros medidos a costo amortizado

De acuerdo a lo indicado en el párrafo 29 de NIIF 7, no se presenta información sobre el valor razonable de activos y pasivos financieros medidos al costo amortizado debido a que el Directorio considera que los valores de libros de dichos activos y pasivos son una aproximación razonable de sus valores razonables al cierre del ejercicio.

10. Valor razonable de los activos y pasivos

a) Jerarquía de valores razonables

La Sociedad ha categorizado sus activos y pasivos que son medidos a su valor razonable con posterioridad a su reconocimiento inicial, en tres niveles de valores razonables, basado en la relevancia de la información utilizada para la determinación de los mismos:

Nivel 1: las mediciones de los valores razonables son derivadas de los precios de cotización (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.
Nivel 2: La información utilizada para determinar los valores razonables incluye: cotizaciones de mercado de instrumentos similares en mercados activos, cotizaciones de mercado de instrumentos similares o idénticos en mercados no activos, o modelos de valoración que utilizan información que deriva de o puede observarse con datos de mercado.
Nivel 3: La información utilizada para determinar los valores razonables no puede ser observable y es significativa para determinar dichos valores. Dicha información requiere de juicios y estimaciones significativos por parte de la Gerencia de la Sociedad.

En los casos en que la información utilizada para determinar los valores razonables incluya más de un nivel de información, de acuerdo con la jerarquía antes definida, el valor razonable ha sido categorizado en el nivel más bajo que sea significativo para su determinación.

En el cuadro siguiente se exponen las mediciones de valor razonable recurrentes, que fueron utilizadas como criterio de medición primaria de activos y pasivos al 31 de diciembre de 2018 y 2017:

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48.

==> picture [150 x 55] intentionally omitted <==

Activo Activos a valor razonable con cambios en resultados Propiedades de inversión Total Activo Activos a valor razonable con cambios en resultados Propiedades de inversión Total	31/12/2018
	Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total
	813.056 - - 813.056 - 2.358.037 5.122.519 7.480.556
	813.056 2.358.037 5.122.519 8.293.612
	31/12/2017
	Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total
	88.609 - - 88.609 - 1.958.454 3.741.048 5.699.502
	88.609 1.958.454 3.741.048 5.788.111

Durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017, no ha habido transferencias de montos entre niveles.

Para mediciones de valor razonable de propiedades de inversión clasificadas en el Nivel 2 y 3 de la jerarquía de valor razonable, se calcula en forma trimestral el valor razonable utilizando informes de valuación de especialistas externos.

Las técnicas de valoración y datos de entrada utilizados para mediciones clasificadas en los Niveles 2 y 3 de jerarquía de valor razonable son las siguientes:

Ítem	Nivel jerarquía valor	Técnica de valoración	Datos de entrada utilizados
Propiedades de inversión	Nivel 2	Uso de múltiplos (enfoque del mercado)	Precio en USD por metro cuadrado de propiedades comparables
Propiedades de inversión	Nivel 3	Uso de múltiplos (enfoque del mercado)	Precio en USD por metro cuadrado de propiedades comparables

A continuación, se detalla los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 2 y 3 ocurridos durante el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018:

Activo Propiedades de inversión - Nivel 2 Propiedades de inversión - Nivel 3 Total	Saldos al 31/12/2017 Incluidas en el *resultado neto () Otros movimientos Saldos al 31/12/2018 Ganancias y pérdidas no realizadas**
	1.958.454 714.272 (314.689) 2.358.037 714.272 3.741.048 1.319.423 62.048 5.122.519 1.319.423
	5.699.502 2.033.695 (252.641) 7.480.556 2.033.695

A continuación, se detalla los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 2 y Nivel 3 ocurridos durante el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017:

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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==> picture [150 x 55] intentionally omitted <==

Activo Propiedades de inversión - Nivel 2 Propiedades de inversión - Nivel 3 Total	Saldos al 31/12/2016 Incluidas en el *resultado neto () Otros movimientos Saldos al 31/12/2017 Ganancias y pérdidas no realizadas**
	2.065.175 91.249 (197.970) 1.958.454 91.249 3.974.245(272.271) 39.074 3.741.048(272.271)
	6.039.420 (181.022) (158.896) 5.699.502 (181.022)

(*) El cargo a resultados fue imputado a la línea “resultado por valuación de propiedades de inversión” del estado de ganancia o perdidas y otros resultados integrales.

11. Arrendamientos operativos

Arrendatario

No hay contratos de arrendamiento no cancelables.

El cargo a resultados por arrendamientos operativos durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 (Notas 5.16 y 5.18) corresponde en su totalidad a pagos mínimos.

Arrendador

La Sociedad ha celebrado contratos de arrendamiento de sus propiedades de inversión, edificios de oficina. Los plazos remanentes de estos arrendamientos no cancelables son de aproximadamente 3 años. No hay ingresos por rentas contingentes.

Los arrendamientos mínimos futuros por cobrar por los arrendamientos operativos no cancelables al cierre de ejercicio son los siguientes:

Menos de un año De 1 a 5 años Total	31/12/2018 31/12/2017
	101.341 118.679 127.463 10.617
	228.804 129.296

12. Reforma tributaria Argentina

En diciembre 2017, el Congreso Nacional de la República Argentina aprobó la Ley 27.430 que establece una reforma tributaria que es aplicable para los ejercicios fiscales iniciados a partir del 01/01/2018. Por otro lado, en el mismo período también se aprobó la Ley 27.429, por la cual se aprueba el “Consenso Fiscal” entre el Gobierno Nacional y los gobiernos de las provincias (excepto San Luis).

A continuación, se mencionan las principales modificaciones derivadas de estas leyes que el Directorio entiende que son aplicables a la Sociedad y el impacto que las mismas podrían tener en los estados financieros de la Sociedad del presente ejercicio o en los de períodos futuros (el cuadro no incluye cuestiones que no son aplicables a las actividades actuales de la Sociedad o cuyo impacto se espera que no sea significativo).

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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50.

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Impuesto	Descripción	Impacto
Impuesto a las ganancias	Se reduce en forma gradual la alícuota de impuesto a las ganancias de 35% a 30% para ejercicios fiscales 2018 y 2019, y a 25% desde ejercicio fiscal 2020.	La reducción en las alícuotas genera una reducción en los importes deducibles o imponibles en períodos futuros, lo que impacta la medición de activos y pasivos por impuesto diferido al 31/12/2017 (Ver “efecto cambio tasa”en Nota 5.13).
Impuesto a las ganancias	Se incorpora un impuesto a los dividendos, cuya alícuota es de 7% para ganancias generadas en ejercicios 2018 y 2019, y de 13% desde ejercicio fiscal 2020. El impuesto será retenido por la Sociedad. El impuesto de igualación solo sigue siendo aplicable para distribución de ganancias generadas enejercicios2017y anteriores.	Este impuesto genera una reducción en los importes a distribuir a los accionistas en concepto de dividendos para períodos futuros. Cuando los dividendos se distribuyan, el impuesto se imputará a patrimonio neto.
Impuesto a las ganancias	Se prevé que el costo de las adquisiciones o inversiones de bienes muebles amortizables, bienes inmuebles, intangibles y acciones, cuotas o participaciones sociales (incluidas las cuotas-partes de fondos comunes de inversión) efectuadas en los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1 de enero de 2018, se actualizarán sobre la base de las variaciones porcentuales del índice de precios al consumidor nivel general (IPC) que suministre el Instituto Nacional de Estadística y Censos, conforme las tablas que a esos fines elabore la Administración Federal de IngresosPúblicos.	Esta medida genera una disminución de la carga fiscal por impuesto a las ganancias producto de la actualización del costo computable y/o de la amortización de los bienes de uso.
Impuesto a las ganancias	Se establece el “ajuste por inflación impositiva” para el ejercicio fiscal en el que se verifique un porcentaje de variación del índice de precios al consumidor (IPC) superior al 100% acumulado en los 36 meses anteriores al cierre del ejercicio que se liquida. En 2018lavariacióndebe superarel55%.	El Directorio no espera que genere impacto en la medida que los niveles de inflación no se incrementen significativamente.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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51.

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Seguridad social	Las alícuotas de contribuciones patronales de seguridad social se incrementan gradualmente en 0,5% por año desde el actual 17% hasta llegar a 19,5% en 2022. Asimismo, se incorpora un monto mínimo no imponible para cada empleado y por mes que aumenta gradualmente en $2.400 por año desde 2018 hasta llegar a $12.000 en 2022.	El Directorio prevé que el efecto neto de ambas medidas genere una disminución gradual de las cargas sociales a pagar.

13. Reforma tributaria de Estados Unidos

El 22 de diciembre de 2017, el gobierno de los Estados Unidos firmó una reforma fiscal que incluye una amplia gama de propuestas de reforma tributaria que afectan a las empresas, incluidas las tasas de impuestos corporativos, las deducciones comerciales y las disposiciones fiscales. Los cambios más significativos que podrían afectar a las subsidiarias de Estados Unidos son:

Tema	Descripción
Tasa del impuesto a la renta	La ley reduce la tasa del impuesto corporativo del 35% al 21% para los años fiscales que comiencen después del 31 de diciembre de 2017. Se aplicaría una tasa impositiva combinada para las compañías cuyos cierres de ejercicio no coinciden con los del año calendario para sus períodos fiscales queincluyen lafecha efectiva de cambio detasa.
Derogación del Impuesto Mínimo Alternativo (AMT)	La ley deroga el régimen AMT para los años fiscales que comiencen después del 31 de diciembre de 2017. Para los años fiscales que comienzan en 2018, 2019 y 2020, el arrastre de crédito AMT puede utilizarse para compensar el impuesto regular con cualquier AMT remanente elegible para un reembolso del 50%. Los reembolsos de crédito restantes de AMT serán totalmente reembolsables a partir del año fiscalde2021.
Cambios en la deducción de pérdidas operativas netas (NOL)	Para las pérdidas operativas netas (NOL) que surgen después del 31 de diciembre de 2017, la ley limita la capacidad de un contribuyente para utilizar los traspasos de NOL al 80% de los ingresos gravables. Además, los NOL que surjan después de 2017 pueden ser transferidos indefinidamente pero el reembolso está generalmente prohibido. Los NOL generados en años fiscales que comiencen antes del 1 de enero de 2018 no estarán sujetos a la limitación de ingresos imponibles y continuarán teniendo unperíodo de arrastre de2años y otro de20 años.

14. Documentación y registros de la Sociedad

Con fecha 14 de agosto de 2014, la CNV emitió la Resolución General N° 629 mediante la cual introduce modificaciones a sus normas en materia de guarda y conservación de libros societarios,

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Cristián H. Costantini Contador Público (UCA) Vicepresidente C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

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libros contables y documentación comercial. En tal sentido, se informa que la Sociedad mantiene papeles de trabajo e información no sensible por los períodos no prescriptos, en guarda en el siguiente proveedor:

Sujeto encargado del depósito Domicilio de ubicación Venai S.A. Herrera 297, Ciudad Autónoma de Bs. As., Buenos Aires

Adicionalmente, cierta documentación relacionada con el giro comercial del proyecto Puertos se encuentra en guarda en “Archivos S.R.L”, en titularidad de Nordelta S.A. dado que esta última es la administradora de dicho proyecto en virtud del contrato de operación firmado con Consultatio S.A.

El detalle de la documentación dada en guarda, como así también la documentación referida en el artículo 5º inciso a.3) Sección I del Capítulo V del Título II de las Normas (N.T. 2013 y mod.) se encuentra a disposición en la sede social inscripta.

15. Hechos posteriores

La Sociedad ha analizado los hechos posteriores al 31 de diciembre de 2018 para evaluar la necesidad de su reconocimiento o revelación potencial en los presentes estados financieros separados. Dichos hechos se evaluaron hasta el 18 de marzo de 2019, fecha en que estos estados financieros estuvieron disponibles para su emisión. Con base en esta evaluación, la Dirección de la Sociedad ha concluido la inexistencia de eventos posteriores que requieran reconocimiento o divulgación en los presentes estados financieros separados.

16. Aprobación de estados financieros separados

Los presentes estados financieros separados fueron aprobados por el Directorio de Consultatio S.A. y autorizados para ser emitidos con fecha 18 de marzo de 2019.

Como establece el párrafo 17 de NIC 10, la Sociedad aclara que sus accionistas tienen la autoridad para aprobar los estados financieros anuales y requerir la modificación de los mismos después de su emisión de acuerdo con la Ley General de Sociedades de Argentina. Sin embargo, la Gerencia considera que la probabilidad de ocurrencia de una modificación es remota.

El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 18 de marzo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Labougle Por Comisión Fiscalizadora

53.

AI assistant

Consultatio S.A. — Annual Report 2018

68516_rns_2019-03-18_b0dc8fa9-10eb-43c4-a33e-aab5bfba7918.pdf

Consultatio S.A.

Consultatio S.A.

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1. Información general y del negocio de la sociedad

2. Bases de preparación de los estados financieros separados

b) Normas e interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha

c) Información financiera presentada en moneda homogénea

NIIF 9

NIIF 15

CINIIF 22

CINIIF 23

NIC 40

3. Normas contables aplicables para la preparación de los estados financieros separados

a) Moneda funcional y moneda extranjera

b) Instrumentos financieros

b.1) Activos financieros

b.2) Pasivos financieros

c) Efectivo y equivalentes del efectivo

d) Inventarios

e) Inversiones en negocios conjuntos y otras entidades

f) Propiedad, planta y equipo

g) Propiedades de inversión

h) Provisiones

i) Anticipos de clientes

j) Otros pasivos

k) Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

l) Cuentas del patrimonio

Capital social y ajuste de capital

Prima de emisión y transacciones entre propietarios

Reservas legal, facultativa y especial

Conversión de negocios en el extranjero

Resultados no asignados

o) Resultado por acción

4. Juicios críticos y estimaciones significativas en la aplicación de las normas contables

Juicios críticos

a) Reconocimiento de ingresos

b) Clasificación de propiedades de inversión

c) Clasificación de la inversión en Nordelta S.A.

Estimaciones significativas

a) Provisiones para contingencias (incluyendo las de negocios conjuntos)

b) Valor razonable de propiedades de inversión

5.1. Propiedad, planta y equipo

5.2. Propiedades de inversión

5.3. Inventarios

5.4. Inversiones en negocios conjuntos y otras entidades

5.5. Créditos por venta de bienes y servicios

5.6. Otros créditos

5.7. Activos a valor razonable con cambios en resultados

5.8. Efectivo y equivalentes de efectivo (considerado para la preparación del estado separado de flujos de efectivo)

5.9. Anticipos de clientes

5.10. Deudas comerciales

5.11. Deudas fiscales

5.12. Otras deudas

5.13. Impuestos a las ganancias

5.14. Provisiones

5.15. Ingresos por venta de bienes y servicios prestados

5.16. Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados

Consultatio S.A.

5.17. Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos

5.18. Gastos de administración

Consultatio S.A.

5.19. Gastos de comercialización

5.20. Ingresos financieros

5.21. Costos financieros

5.22. Otros ingresos

5.23. Otros egresos

6. Patrimonio neto

Capital social

Impuesto sobre la distribución de resultados

Reserva especial dispuesta por la Resolución General 609 de la CNV

Reserva facultativa

Consideración de los resultados del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017

7. Saldos y operaciones con partes relacionadas

a) Saldos con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas

b) Operaciones con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas

d) Remuneración a la administración

8. Bienes de disponibilidad restringida

Consultatio S.A. Annual Report 2018