RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

31 MARS 2021

SOMMAIRE

I. RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ
II. COMPTES CONSOLIDÉS, RÉSUMÉS ET ANNEXES
III. ATTESTATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
IV. ATTESTATION DE LA PERSONNE RESPONSABLE

I - RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ

Faits marquants du semestre

• Crise COVID-19

Dans l'environnement de crise créé par la Covid-19, le Groupe fait face à un grand nombre d'incertitudes qui rendent extrêmement compliquée l'appréciation des différents impacts sur les résultats du Groupe à très court terme voire à moyen terme. Ces impacts dépendront de multiples facteurs et notamment de la date de reprise de nos activités, des mesures de prévention décidées par les gouvernements des pays où le Groupe exerce ses activités et de l'impact que cette crise aura à court terme sur les comportements des consommateurs.

Le Groupe Compagnie des Alpes a mis en place dès le mois de janvier 2020 un suivi régulier de la pandémie liée à la Covid-19. Des plans de continuité d'activité et de reprise d'activité élaborant des protocoles sanitaires stricts ont été établis en concertation avec les pouvoirs publics afin d'assurer la sécurité des collaborateurs du Groupe et de permettre l'accueil des visiteurs dans les meilleures conditions de sécurité sanitaire.

Le Groupe rappelle avoir, dans ce contexte, abandonné les objectifs de marge d'EBO pour les Domaines skiables comme pour les Parcs de loisirs qu'il avait communiqués en décembre 2019.

Activité du Groupe

Le premier semestre de l'exercice 2020/2021 est atypique puisque la grande majorité des sites sont restés fermés, sur décision des autorités, en raison de la crise sanitaire. Ainsi, seuls deux domaines skiables ont connu un peu d'activité en octobre et, concernant les parcs de loisirs, ils ont, quasiment tous, fermé après seulement quelques jours d'exploitation pendant le début de la saison d'Halloween. Depuis, seuls Grévin Montréal et Chaplin's World ont pu rouvrir à la fin du premier semestre.

Ainsi, le chiffre d'affaires consolidé de la Compagnie des Alpes pour le premier semestre 2020/2021 est de 31,5 M€, contre 470,5 M€ pour la même période de l'exercice précédent, soit une baisse de 93,3 % (-93,0% à périmètre comparable).

Le chiffre d'affaires des Domaines skiables pour le premier semestre 2020/2021 est de 2,5 M€, contre 350,2 M€ pour la même période de l'exercice précédent. L'activité s'est essentiellement faite sur les domaines qui étaient ouverts pendant les vacances scolaires de la Toussaint avant de devoir fermer dès le 29 octobre pour ne plus rouvrir de tout le semestre, sur décision des autorités.

L'activité des Parcs de loisirs a elle aussi fortement souffert des conséquences de la crise sanitaire. Ainsi, le chiffre d'affaires du premier semestre 2020/2021 s'élève à 27,6 M€ contre 103,2 M€ pour la même période de l'exercice précédent.

En effet, la plupart des sites ont pu ouvrir pour le début de la saison d'Halloween. S'ils ont connu un bon niveau de fréquentation, l'amplitude des horaires d'ouverture de certains parcs a été réduite (Parc Astérix et Walibi Rhône-Alpes), tandis que d'autres n'ont pas pu offrir le produit habituel (les parcs belges, hollandais et autrichien). Tous ces sites ont cependant dû refermer leurs portes avant la fin de cette importante période commerciale, c'est-à-dire fin octobre / début novembre, à la demande des autorités des pays où opère le Groupe. Ils n'ont ensuite pas pu rouvrir pendant la période de Noël et étaient encore quasiment tous fermés à la date de clôture du premier semestre. Seul Grévin Montréal a eu l'autorisation de rouvrir ses portes depuis le 26 février dernier et Chaplin's World en Suisse depuis le 12 mars dernier.

Le chiffre d'affaires des Holdings et Supports du premier semestre 2020/2021 s'élève à 1,5 M€ contre 17,2 M€ pour la même période de l'exercice précédent. Cette baisse est essentiellement liée à l'impact de la crise sanitaire sur l'activité de Travelfactory, notamment l'organisation de séjours et la vente de packages dans les domaines skiables.

Perspectives

Concernant les Domaines skiables, comme indiqué précédemment, l'impact direct de la non-ouverture des Domaines skiables jusqu'à la fin de la saison d'hiver représente un manque à gagner de l'ordre de 400 M€, soit près de 99% du chiffre d'affaires réalisé par cette business unit pendant l'exercice 2018/2019 (hors station des 2 Alpes), dernière année de référence avant impact de la crise sanitaire.

Pour la saison d'été, le Gouvernement français a donné son accord aux sociétés de remontées mécaniques de pouvoir rouvrir à partir du 19 mai dernier. La Compagnie des Alpes est donc confiante que le 4ème trimestre puisse se dérouler dans de bonnes conditions d'exploitation. Le Groupe rappelle néanmoins que le domaine des 2 Alpes ne faisant plus partie du périmètre du Groupe depuis le 1er décembre dernier, le chiffre d'affaires pour la saison d'été devrait représenter un montant de l'ordre de 4 M€.

Concernant le chiffre d'affaires des Parcs de loisirs, comme indiqué précédemment, le manque à gagner lié à la fermeture des différents parcs à cause de la crise sanitaire, s'élève ce semestre à 65 M€ par rapport à la même période de l'exercice 2018/2019, et à 75 M€ par rapport au premier semestre 2019/2020. La nonouverture des parcs au mois d'avril a d'ores et déjà occasionné un manque à gagner supplémentaire d'environ 40 M€ par rapport au chiffre d'affaires de l'exercice 2018/2019, dernière année de référence avant impact de la crise sanitaire.

Le calendrier d'ouverture des différents sites du Groupe s'est éclairci au cours des dernières semaines, en France comme à l'étranger.

Grévin Montréal a déjà rouvert ses portes le 26 février, suivi par Chaplin's World (Suisse) le 12 mars dernier. Depuis, Walibi Belgium et Bellewaerde peuvent, de nouveau, accueillir leurs visiteurs depuis le 8 mai dernier avec des protocoles sanitaires proches de ceux de l'été dernier. La réouverture des deux sites aquatiques belges, encore fermés aujourd'hui, devrait intervenir, sous réserve de l'évolution des conditions sanitaires et de l'accord définitif des autorités, le 9 juin prochain. Familypark en Autriche et Walibi Holland aux Pays-Bas ont eux aussi ouvert leurs portes à leurs visiteurs, respectivement depuis les 19 et 21 mai.

En France, Grévin Paris peut de nouveau accueillir du public depuis le 19 mai, France Miniature depuis le 21 mai et le Parc Astérix, le Futuroscope et Walibi Rhône-Alpes devraient pouvoir le faire dès le 9 juin prochain, là aussi avec des protocoles sanitaires proches de ceux de l'été dernier et une jauge à 2/3 de leurs capacités maximales et moins de 1 000 personnes par attraction simultanément jusqu'au 30 juin, ces limitations devant disparaître à compter du 1er juillet.

Pour les sites qui ont pu rouvrir, l'appétence des visiteurs est bien réelle malgré les circonstances, même s'il faudra encore quelques semaines pour qu'elle atteigne le niveau de l'été dernier.

Ainsi, à protocoles sanitaires équivalents, la Compagnie des Alpes est confiante dans sa capacité à tirer parti de la réouverture des sites dans des proportions similaires à celles de l'été dernier.

Réduction de charges

Compte tenu des efforts déployés par le Groupe depuis le début de l'exercice, la Compagnie des Alpes confirme être en mesure de compenser par une réduction de ses charges d'exploitation le manque à gagner de chiffre d'affaires cumulé de ses Domaines skiables et de ses Parcs de loisirs à hauteur d'au moins 30% (hors dispositif d'indemnisation) contre une fourchette de 25% à 30% indiquée initialement.

Enveloppe annuelle de capex

Comme annoncé le 25 mars dernier, le Groupe a affiné son enveloppe annuelle d'investissements autour de 140 M€. Ce montant reflète un effort d'accompagnement soutenu pour relancer l'activité dans les territoires dans lesquels le Groupe est implanté.

Au 31 mars 2021, les investissements nets s'élèvent à 59,2 M€ après exclusion du produit de cession des actifs des délégations de service public (DSP) des Deux Alpes pour 51,1 M€.

Régimes d'aides

En réponse aux difficultés importantes subies par les entreprises opérant notamment dans le secteur du tourisme, le gouvernement français a mis en place des régimes d'aides dont le Groupe a pu bénéficier.

Ainsi, en décembre 2020, à l'occasion de l'annonce de la fermeture des remontées mécaniques afin de lutter contre la propagation de l'épidémie de Covid-19, le gouvernement français a introduit le principe d'un dispositif exceptionnel de soutien aux exploitants de remontées mécaniques dont l'activité est particulièrement affectée par l'épidémie de Covid-19 en France. Ce dispositif a pour objectif de compenser partiellement les charges fixes et coûts de sécurisation supportés par ces exploitants.

Dans le cadre d'une autorisation spécifique donnée par la Commission Européenne le 19 mars dernier, un régime d'aides a été mis en place, visant à indemniser partiellement les exploitants de remontées mécaniques français pour les dommages causés par la pandémie de Covid-19. Cette compensation partielle des coûts fixes a ensuite fait l'objet du décret n°2021-311 publié le 25 mars dernier.

Son impact net sur les cash flows avant impôts devrait s'établir autour de 165 M€, contre une estimation de l'ordre de 150 à 160 M€ communiquée par le Groupe le 25 mars dernier.

Elle a fait l'objet d'un règlement partiel en avril/mai pour un montant de 135 M€, le solde devant être réglé courant juin.

En application des normes IFRS, cette indemnisation, qui s'analyse comme une subvention publique, doit être comptabilisée au prorata des charges fixes annuelles qu'elle vient compenser. Les indemnisations ont donc été comptabilisées, à hauteur de 51%, pour un montant net de 83,2 M€ au 31 mars 2021.

Par ailleurs, en raison de la fermeture des parcs de loisirs et des remontées mécaniques, le Groupe bénéficie du dispositif d'indemnisation relatif au chômage partiel. Ce dispositif appliqué aussi bien au personnel permanent que saisonnier a permis au Groupe de bénéficier d'indemnités à hauteur de 22,6 M€ au cours du premier semestre 2020/2021. Le Groupe a par ailleurs bénéficié d'exonérations de charges sociales et d'aides au paiement pour un montant de 4,1 M€ au 31 mars 2021.

A l'étranger, le Groupe a bénéficié d'indemnisations similaires pour un montant de 3,8 M€, ainsi que de subventions accordées pour un montant de 1,3 M€ en Suisse et au Canada.

Liquidité

Dans le contexte de la pandémie de Covid-19, le Groupe a assuré un suivi précis de ses principales sources de liquidité afin de pouvoir anticiper toute restriction éventuelle et de disposer d'une situation financière lui permettant d'assurer, le cas échéant, ses besoins d'exploitation, d'investissement et de paiement de ses intérêts.

Ainsi, en parallèle des mesures d'aides, le Groupe a :

au mois de décembre 2020, souscrit un second Prêt Garanti par l'Etat, dit « SAISON », pour un montant de 269 millions d'euros pour une durée d'un an.
au mois d'avril 2021, prorogé jusqu'en 2026 le Prêt Garanti par l'Etat d'un montant de 200 millions d'euros qui avait été mis à la disposition du Groupe au mois de juin 2020 pour une durée initiale d'un an.

Au 31 mars 2021, les principales sources de liquidité du Groupe sont les suivantes :

des lignes de découvert pour un montant d'environ 144 millions d'euros qui ont été confirmées en juin 2020 pour une durée d'un an ;
une ligne de crédit renouvelable de 250 millions d'euros ayant pour échéance mai 2023, non tirée au 31 mars 2021.

Au total, le Groupe disposait au 31 mars 2021 d'une position de liquidité de 416,4 M€ correspondant à la somme de sa trésorerie et de ses lignes de crédit et de découvert confirmées et non tirées.

Enfin, le Groupe a négocié un covenant holiday pour les dates de test du 30 septembre 2020 et du 31 mars 2021.

Le Groupe rappelle par ailleurs ne pas avoir d'échéances significatives de dette à court terme.

• Evolution de la gouvernance

Un Conseil d'Administration s'est tenu le 25 mars dernier, dans la foulée de l'Assemblée Générale et a décidé, dans la lignée de sa décision du 28 janvier dernier, d'entériner la dissociation des fonctions de Président et de Directeur Général. Cette décision a été prise dans le contexte de l'échéance du mandat de Dominique Marcel et de la nécessité de mettre en place une nouvelle gouvernance pour le Groupe.

Cette dissociation est particulièrement adaptée à la période que vit la Société : elle permet d'assurer une continuité dans la gestion du Groupe, avec le maintien à la présidence du Conseil d'Administration de Dominique Marcel, tout en assurant une succession des fonctions exécutives.

Le Conseil d'Administration a ainsi décidé de renouveler le mandat de Président Directeur Général de Dominique Marcel jusqu'au 31 mai 2021 et de nommer Dominique Thillaud en qualité de Directeur Général Délégué jusqu'à cette même date. Toujours afin d'assurer une continuité dans la gouvernance de la Société, il est prévu que Dominique Marcel soit président du Conseil d'Administration à compter du 1er juin. Dominique Thillaud sera alors nommé Directeur Général et Loic Bonhoure Directeur Général Délégué pour une durée de 4 ans.

Dans ce contexte, le départ de Dominique Marcel de sa fonction de Président-Directeur Général le 31 mai prochain constitue un cas de déclenchement de l'indemnité de rupture telle que cela avait été envisagé par le Conseil d'Administration le 28 janvier dernier. Les critères de performance tels que fixés depuis 2009 sont remplis.

En conséquence le montant de l'indemnité de rupture a été comptabilisé au 31 mars 2021 pour un montant de 1,16 M€ charges sociales incluses mais ne sera versé que postérieurement au 30 septembre 2021.

• Délégations de service public relatives au domaine skiable des 2 Alpes

Le 28 novembre 2019, les communes délégantes ont notifié à la société Deux Alpes Loisirs (DAL), filiale de la Compagnie des Alpes, leur décision de résilier les contrats de délégation de service public par anticipation afin de permettre une mise en concurrence en vue de l'établissement d'une délégation de service publique unique pour l'ensemble du domaine, à compter du 1er décembre 2020.

En juin 2020, après approbation des communes des Deux Alpes et de Saint-Christophe-en-Oisans, un contrat de délégation de service public a été conclu avec la Société Touristique de l'Alpe d'Huez (SATA), en qualité d'attributaire, en vue de la construction et de l'exploitation du domaine skiable des Deux Alpes.

Le 29 janvier 2020, la Compagnie des Alpes a déposé une requête contre la rupture anticipée des contrats de délégation de service public accompagnée d'une demande indemnitaire pour un montant de 7,95 millions d'euros.

En outre, le 6 août 2020, la Compagnie des Alpes a déposé une requête en annulation du contrat conclu entre les communes délégantes et la Société Touristique de l'Alpe d'Huez. Un mémoire en indemnisation a par ailleurs été déposé le 1er février 2021 aux fins d'obtention d'une indemnisation du Groupe à hauteur de 322,5 millions d'euros (préjudice estimé lié à la non attribution du contrat à DAL).

DAL, la SATA et les Communes ont tenté de faire aboutir leur négociation dans le cadre d'une conciliation.

Un protocole d'accord a été trouvé entre la SATA et DAL concernant la reprise des biens concernés par la concession et la SATA a à ce jour réglé la totalité des sommes qu'elle devait à DAL.

Alors que DAL et les Communes étaient presque parvenues à un accord, les Communes contestent aujourd'hui les montants qui ont été discuté depuis des mois. Elles n'ont à ce jour pas réglé les sommes dues à DAL alors même que DAL a transféré l'exploitation de la station à la SATA le 1er décembre dernier. Les désaccords portent essentiellement sur :

l'indemnité de résiliation anticipée due au titre du contrat de concession, les Communes refusant de payer au motif que DAL n'aurait pas perçu de revenus cette année compte tenu de la pandémie Covid et donc n'a pas de préjudice, alors que le contrat prévoyait un calcul de l'indemnité sur la base des résultats antérieurs à la rupture et un paiement avant la fin du contrat ;
le paiement par les Communes de l'utilisation de terrains nécessaires à l'exploitation des remontées mécaniques alors que ces terrains appartiennent à DAL en propre.

En raison de l'échec de la procédure de conciliation, DAL a mis en demeure les communes délégantes de payer la somme de 11,4 millions d'euros dont 3,9 millions d'euros dus par la SATA au titre des biens remis à cette dernière. La SATA s'est acquittée de la somme due au titre des biens remis, soit 3,9 millions d'euros.

(en millions d'euros)	Premier semestre 2020/2021 Périmètre réel (1)	Exercice 2020/2021 Périmètre comparable (2)	Exercice 2019/2020 comparable (3)	Périmètre Périmètre comparable (2) - (3) / (3)	Variation % Premier semestre 2019/2020 Périmètre réel (4)	Variation % $(1) - (4) / (4)$
Chiffre d'affaires	31,5	31.0	440.6	$-93.0%$	470.5	$-93,3%$
Excédent Brut Opérationnel (EBO)	$-17.2$	$-16.1$	135,7	$-111.9%$	148.2	$-111,6%$
EBO/CA	$-54.7%$	$-52.0%$	30.8%	$-268.8%$	31,5%	$-273.5%$
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL	$-137.7$	$-138.2$	65.7	$-310.5%$	74.5	-284,9%
Coût de l'endettement net et divers	$-17.9$				$-5.1$	$-252.2%$
Charge d'impôt	17.5				$-27.3$	164,0%
Mises en équivalence	8,4				8,6	$-2,2%$
RÉSULTAT NET	$-129.7$				50,8	$-355,4%$
Minoritaires	7,1				$-3,1$	329.5%
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE	$-122.6$				47,7	$-357.1%$

1.1 Compte de résultat consolidé du 1er semestre 2020/2021

Globalement, les résultats du 1er semestre 2020/2021 du groupe Compagnie des Alpes sont fortement impactés par la pandémie de COVID-19, avec une perte de chiffre d'affaires de 409,6 M€ à périmètre comparable (- 439 M€ à périmètre réel).

L'Excédent Brut Opérationnel (EBO) est négatif à hauteur de -17,2 M€ à périmètre réel et -16,1 M€ à périmètre comparable, en raison d'une activité très légèrement déficitaire sur les DSP des Deux Alpes sur les mois d'octobre et de novembre 2020. Sur l'exercice précédent, l'EBO s'élevait à +148,2 M€ à périmètre réel, et +135,7 M€ à périmètre comparable, malgré une saison écourtée au niveau plus particulièrement des domaines skiables.

L'EBO du Groupe prend en compte, pour un montant total de 115,1 M€, les aides et compensations obtenues, à savoir :

les compensations versées aux sociétés de remontées mécaniques pour leur montant net, soit 83,2 M€,
le chômage partiel pour 22,6 M€
et d'autres aides ou subventions obtenues en France et à l'étranger pour un montant de 9,3 M€.

Indépendamment de ces aides obtenues, le Groupe a réduit ses charges fixes, à périmètre comparable, d'un montant de 143,7 M€, soit une économie supérieure à 30% de la perte de chiffre d'affaires.

Le résultat opérationnel s'élève à -137,7 M€ (-138,2 M€ à périmètre comparable). Suite à la sortie, le 1er décembre 2020, des DSP relatives aux Deux Alpes, les dotations nettes aux amortissements s'élèvent à 67,8 M€ contre 71,6 M€ pour la même période de l'exercice précédent.

Les autres produits et charges incluent :

Un impairment des goodwills de la business unit Parcs de Loisirs pour 55,2 M€ ;
Un produit net de 2,5 M€ relatif à la sortie des DSP des Deux Alpes, compte tenu d'une reprise de la provision pour indemnités de fin de carrière.

Après prise en compte du coût de l'endettement net pour -12,2 M€, des autres produits et charges financières pour -5,7 M€, d'un produit d'impôt de +17,5 M€, et du résultat des mises en équivalence pour +8,4 M€, le Résultat Net Part du Groupe s'élève ainsi à une perte de – 122,6 M€ contre un profit de 47,7 M€ au 1er semestre de l'exercice précédent.

1.2 Chiffre d'affaires

Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2020/2021 s'élève à 31,5 M€, en diminution de -93,3% en raison de la crise sanitaire qui a conduit le Groupe à fermer ses parcs de loisirs courant octobre et ne pas ouvrir ses domaines skiables durant toute la saison hiver 2020/2021.

(en millions d'euros)	Premier semestre 2020/2021 Périmètre réel (1)	Exercice 2020/2021 Périmètre comparable (2)	Exercice 2019/2020 comparable (3)	Variation % Périmètre Périmètre comparable (2) - (3) / (3)	Premier semestre 2019/2020 Périmètre réel (4)	Variation % $(1) - (4) / (4)$
Domaines skiables	2,5	1.9	320.3	$-99.4%$	350.2	$-99.3%$
Parcs de loisirs	27,6	27,6	103.2	-73.3%	103.2	$-73.3%$
Holdings et supports	1.5	1.5	17.2	$-91.5%$	17.2	$-91.5%$
CHIFFRE D'AFFAIRES	31.5	31.0	440.6	$-93.0%$	470.5	$-93,3%$

1.2.1. Domaines skiables

L'activité de ce semestre s'est essentiellement faite sur les domaines de Tignes et des 2 Alpes qui étaient ouverts pour les vacances scolaires de la Toussaint, avant de devoir fermer le 29 octobre sur décision des autorités au moment de la mise en place du deuxième confinement national.

Dans le contexte de crise sanitaire, l'activité des domaines skiables n'a ensuite pas pu débuter et les remontées mécaniques sont encore fermées, par décision des autorités, au moment de la clôture des comptes du semestre entraînant une saison blanche pour nos sites.

1.2.2. Parcs de loisirs

L'activité des Parcs de loisirs a aussi fortement souffert des conséquences de la crise sanitaire. Ainsi, le chiffre d'affaires, pour le premier semestre de cet exercice, s'élève à 27,6 M€ contre 103,2 M€ pour la même période de 2019/2020.

L'offre des parcs pour la saison Halloween avait été aménagée pour assurer un respect strict des règles sanitaires avec notamment une moindre amplitude d'ouverture ce qui a réduit la fréquentation. L'appétence des clients est restée néanmoins forte, confirmée par un niveau de prévente élevé. L'exploitation de la majorité des sites sur cette période a cependant été interrompue par une demande de fermeture des autorités belges le 24 octobre, néerlandaises le 26 octobre, françaises le 29 octobre et autrichiennes le 2 novembre.

Concernant la période de Noël, qui a représenté un chiffre d'affaires de plus de 21 M€ l'an dernier, (notamment en raison de l'activité « corporate » et de l'ouverture dum Parc Astérix au grand public pendant les vacances), l'activité a été nulle cette année, les sites concernés (Futuroscope, Parc Astérix, Grévin Paris) n'ayant pas eu l'autorisation d'ouvrir au public.

1.2.3. Holdings et supports

Au cours du 1er semestre de l'exercice 2020/2021, le chiffre d'affaires des Holdings et Supports ressort à 1,5 M€ contre 17,2 M€ pour la même période sur l'exercice précédent. L'activité de conseil est restée stable et cette baisse est essentiellement liée à l'impact de la crise sur l'activité de Travelfactory.

1.3 Excédent Brut Opérationnel

L'Excédent Brut Opérationnel (EBO) est négatif à hauteur de -17,2 M€ à périmètre réel et -16,1 M€ à périmètre comparable, en raison d'une activité très légèrement déficitaire sur les DSP des Deux Alpes sur les mois d'octobre et de novembre 2020. L'exercice précédent il s'élevait à +148,2 M€ à périmètre réel, et +135,7 M€ à périmètre comparable, malgré une saison écourtée au niveau des domaines skiables.

(en millions d'euros)	Premier semestre 2020/2021 Périmètre réel	Exercice 2020/2021 Périmètre comparable (2)	% du CA 2020/2021 Périmètre comparable	Exercice 2019/2020 Périmètre comparable (3)	% du CA 2019/2020 comparable	Variation % Périmètre Périmètre comparable (2) - (3) / (3)	Premier semestre 2019/2020 Périmètre réel (4)	Variation % $(1) - (4) / (4)$
Domaines skiables	31,7	32,8	1683.8%	163.1	50.9%	$-79.9%$	175.6	$-82.0%$
Parcs de loisirs	$-34.9$	$-34.9$	$-126.6%$	$-13.3$	$-12.9%$	$-162.7%$	$-13.3$	$-162.7%$
Holdings et supports	$-14.0$	$-14.0$		$-14.1$		0.5%	$-14,1$	0.5%
EXCÉDENT BRUT OPERATIONNEL	$-17,2$	$-16.1$	$-52,0%$	135,7	30,8%	$-111.9%$	148,2	$-111.6%$

L'EBO des domaines skiables reste positif à hauteur de 32,8 M€ à périmètre comparable, en raison des indemnisations versées aux sociétés de remontées mécaniques, qui ont été comptabilisées à hauteur de 51% au 31 mars 2021, pour un montant net de 83,2 M€, ainsi que du chômage partiel et des exonérations de charges sociales et aides au paiement pour respectivement 17,4 M€ et 0,9 M€.

Des plans de réduction de charges ont également été enclenchés pour compenser la perte quasi-totale de chiffre d'affaires durant la saison hiver 2020/2021.

L'EBO des parcs de loisirs est négatif à hauteur de -34,9 M€ contre -13,3 M€ pour la même période de l'exercice précédent. Il est fortement impacté par la perte des revenus de la période d'Halloween et des vacances de Noël, en raison de la fermeture anticipée le 27 octobre en France, et de la réduction des évènements prévus sur ces périodes de forte affluence. De la même façon des plans de réduction des coûts et de recours au chômage partiel ont été lancés. Les indemnisations pour chômage partiel s'élèvent à 4,4 M€ et les autres aides ou subventions obtenues en France et à l'étranger s'élèvent à 5,5 M€.

L'EBO des holdings et supports reste stable à -14 M€ au 31 mars 2021. Il masque des évolutions contrastées :

l'EBO du sous-groupe Travelfactory se dégrade fortement à -3,2 M€ contre -0,6 M€ pour la même période de l'exercice précédent, en raison de la saison blanche des domaines skiables ;
de la même façon les autres activités immobilières intégrées dans le périmètre de consolidation voient leur EBO passer de +0,9 M€ à -0,6 M€ pour les mêmes raisons ;
l'EBO des activités de holdings s'améliore de 3,9 M€ pour s'établir à -10,1 M€ en raison de l'absence de versement d'une prime d'activité (ou prime PEPA) et de plans d'économies réalisés au niveau du siège (y compris le recours au chômage partiel). Seuls les projets digitaux, jugés fondamentaux pour le Groupe et le redémarrage de l'activité après la crise, ont été maintenus et se poursuivent. En outre une charge de personnel additionnelle de 1,16 M€ a été comptabilisée au premier semestre 2021 dans le cadre de l'évolution de la gouvernance.

(en millions d'euros)	Premier semestre 2020/2021 Périmètre réel	Exercice 2020/2021 Périmètre comparable (2)	% du CA 2020/2021 Périmètre comparable	Exercice 2019/2020 Périmètre comparable (3)	% du CA 2019/2020 Périmètre comparable	Variation % Périmètre comparable (2) - (3) / (3)	Premier semestre 2019/2020 Périmètre réel (4)	Variation % $(1) - (4) / (4)$
Domaines skiables	$-18.2$	32.2	1651.7%	36.9	11.5%	$-12.8%$	50.1	$-136.2%$
Parcs de loisirs	23.6	23,6	85.7%	38,8	37.7%	$-39.1%$	38,8	$-39.1%$
Holdings et supports	2.6	2.6		2.4		8.8%	2.4	8.8%
INVESTISSEMENTS INDUSTRIELS NETS	8.1	58,4	188,5%	78.1	17.7%	$-25.2%$	91.4	$-91.1%$

1.4 Investissements industriels

Le niveau d'investissement est l'un des principaux agrégats de performance suivis par le Groupe, au même titre que le chiffre d'affaires et l'Excédent Brut Opérationnel. Cependant, compte-tenu de la saisonnalité de l'activité et des investissements, le ratio Investissements/Chiffre d'affaires doit s'appréhender sur l'ensemble de l'année.

Dans les Domaines skiables, les investissements industriels nets sont impactés par la cession des biens des DSP des Deux Alpes à la Société Touristique de l'Alpe d'Huez (SATA). Retraités de cette cession et à périmètre comparable, ils représentent 32,2 M€, en baisse de 4,7 M€. Ils se composent, essentiellement, de remontées mécaniques, d'appareils d'enneigement et de damage.

Dans les Parcs de loisirs, ils s'élèvent à 23,6 M€, en baisse de 15,2 M€, et reflètent les plans d'économies décidés dans le contexte de crise sanitaire à laquelle le Groupe fait face.

Dans les Holdings et supports, ils correspondent pour l'essentiellement aux investissements dans les sites internet, le CRM et le datalake pour nos deux métiers et pour TravelFactory.

1.5 Résultat Opérationnel

(en millions d'euros)	Premier semestre 2020/2021 Périmètre réel (1)	Exercice 2020/2021 Périmètre comparable (2)	% du CA 2020/2021 Périmètre comparable	Exercice 2019/2020 Périmètre comparable (3)	% du CA 2019/2020 Périmètre comparable	Périmètre comparable (2) - (3) / (3)	Variation % Premier semestre 2019/2020 Périmètre réel (4)	Variation % $(1) - (4) / (4)$
Excédent brut opérationnel	$-17.2$	$-16.1$	$-52.0%$	135.7	30.8%	$-111.9%$	148.2	$-111.6%$
Dotations aux amortissements et provisions	$-67.8$	$-66.9$	$-215.7%$	$-68.4$	$-15.5%$	2.2%	$-71.6$	5.4%
Autres produits et charges opérationnels	$-52.7$	$-55.2$	$-178.0%$	$-2.1$	$-0.5%$		$-2.1$
RESULTAT OPERATIONNEL	$-137.7$	$-138.2$	-445.7%	65.7	14.9%	$-310.5%$	74,5	$-284.9%$

Le résultat opérationnel s'élève à -137,7 M€ à périmètre réel, en diminution de 212,2 M€, en raison de la crise sanitaire ayant conduit à la fermeture de nos sites courant octobre 2020. Les dotations aux amortissements diminuent de 1,5 M€ à périmètre comparable car les dotations du premier semestre 2019/2020 incluaient un amortissement exceptionnel de 2,45 M€ sur Grévin Montréal.

1.6 Résultat Net

Le coût de la dette progresse de 6,7 M€ en raison de l'augmentation de la dette financière moyenne, des frais additionnels encourus sur les US PP et de diverses commissions ou marges sur découverts et d'un coût additionnel de 4,3 M€ comptabilisé pour refléter l'impact de la décision de prorogation du premier PGE de 2 ans à 6 ans. Les frais financiers résultant de l'application d'IFRS 16 progressent de 0,7 M€ pour atteindre 1,9 M€.

Le Groupe a comptabilisé un produit d'impôt courant et différé de 17,5 M€. Ce montant prend en compte l'activation des pertes fiscales reportables pour un montant de 13,3 M€.

Le résultat des sociétés mises en équivalence s'élève à +8,4 M€ contre +8,6 M€ en mars 2020. Il correspond pour l'essentiel à la quote-part de résultat de Compagnie du Mont-Blanc pour 9,2 M€ en raison des indemnisations versées aux sociétés de remontées mécaniques et des indemnités d'assurance perçues.

Le Résultat Net Part du Groupe s'élève ainsi à une perte de – 122,6 M€ contre un profit de 47,7 M€ au 1er semestre de l'exercice précédent.

1.7 Flux financiers

	Premier	Premier
	semestre	semestre
(en millions d'euros)	2020/2021	2019/2020
Capacité d'autofinancement des activités poursuivies après coût endettement et impôts	$-12.9$	117,3
Investissements industriels (nets de cessions)	$-5.7$	$-87,1$
Variation créances et dettes s/immobilisations	$-2.4$	$-4.3$
AUTOFINANCEMENT DISPONIBLE	$-21.0$	25,9
Acquisitions/Cessions d'immobilisations financières	$-21.3$	$-0,5$
Variation des dettes financières et dettes de loyers	171.2	$-78,5$
Dividendes (y compris minoritaires des filiales)	0.0 ₁	$-22.0$
Variation du fonds de roulement et divers	$-103.1$	76,8
VARIATION DE LA TRÉSORERIE	25,9	1,6

• Flux

La capacité d'autofinancement est en baisse de + 117,3 M€ à -12,9 M€.

Après retraitement de la cession des biens des Deux Alpes, les investissements nets sont en baisse de 32.2 M€ au 31 mars 2021, en raison des plans d'économies enclenchés dans le contexte de crise sanitaire et en l'absence de visibilité sur nos dates de réouverture.

La réduction du « Free-cash-flow » (ou autofinancement disponible) résulte donc essentiellement de la diminution de la capacité d'autofinancement en raison de la crise du COVID-19 qui a provoqué l'arrêt de l'activité de nos sites en octobre 2020.

Après prise en compte de la dette pour engagements locatifs de 172,9 M€, l'endettement net du Groupe s'élève à 979,9 M€ contre 577,9 M€ au 31 mars 2020 et 824,7 M€ au 30 septembre 2020. Hors IFRS 16, l'endettement net s'élève à 807,0 M€ contre 465,3 M€ en mars 2020 et 647,7 M€ en septembre 2020.

Un nouveau Prêt Garanti par l'Etat (dit PGE « saison ») a été souscrit en décembre 2020, auprès des partenaires historiques du Groupe, pour un montant de 269 M€. A la suite de la mise en place de ce PGE Saison, le Groupe a pris la décision de ne pas renouveler ses tombées de NEU CP faisant redescendre son encours à zéro au 31 mars 2021.

La variation du fonds de roulement s'explique par l'absence d'activité et la diminution des dettes d'exploitation en résultant, ainsi que par une créance nette de 83,2 M€ liée aux compensations des sociétés de remontées mécaniques non perçues à la date du 31 mars 2021.

• Ratios de structure financière

Le ratio dette nette/EBO glissant n'est pas respecté en raison d'un EBO négatif. Cependant le Groupe a obtenu un accord de l'ensemble de ses partenaires bancaires et obligataires portant sur la suspension de ce covenant de levier d'endettement (covenant holiday) pour le 30 septembre 2020 et le 31 mars 2021.

L'accord de covenant holiday prévoit certains engagements substitutifs couvrant le premier semestre 2021. Ils concernent essentiellement :

(i) le respect de niveaux de liquidité minimale ;
(ii) l'engagement de ne pas excéder un montant d'investissements industriels nets consolidés de 190 M€ sur 12 mois glissants et ;
(iii) l'engagement de maintenir l'endettement net consolidé du Groupe hors IFRS 16 à un niveau inférieur à 850 M€.

L'ensemble de ces covenants substitutifs a été respecté jusqu'au 31 mars 2021.

1.8 Evènements postérieurs à la clôture

En date du 28 avril 2021, conformément à la délégation consentie par l'assemblée du 25 mars dernier, le Conseil d'administration a constaté la réalisation de la réduction de capital par réduction du nominal des actions. Le capital social de la société est désormais de 12 281 725,50 €, divisé en 24 563 451 actions ; le montant de la réduction de capital, soit 174 953 982,99 €, a été porté au compte Primes.

Le Groupe annonce par ailleurs avoir obtenu un accord de la part de l'ensemble de ses partenaires bancaires concernés, portant sur la suspension de son covenant de levier d'endettement de 3,5x pour les deux prochaines dates auxquelles celui-ci devait être testé, à savoir le 30 septembre 2021 et le 31 mars 2022. Cet accord permet au Groupe de poursuivre la trajectoire qu'il s'est fixée.

Par ailleurs, les obligataires concernés ont également confirmé avoir accepté la suspension du test de levier pour les deux dates mentionnées ci-dessus.

(i) le respect de niveaux de liquidité minimale ;
(ii) l'engagement de ne pas excéder un montant d'investissements industriels nets consolidés de 190 M€ sur 12 mois glissants et ;
(iii) l'engagement de maintenir l'endettement net consolidé du Groupe à un niveau inférieur à 850 M€.

A noter que :

Concernant la liquidité minimale celle-ci devra être supérieure à 250 M€ mensuellement ;
Concernant le montant d'investissements industriels nets consolidés sur 12 mois glissants aux dates de test du 30 septembre 2021 et du 31 mars 2022, celui-ci ne devra pas excéder 190 M€ si la Société réalise une opération d'augmentation de capital d'ici au 30 septembre 2021 et 175 M€ dans le cas contraire ;
Concernant l'endettement net consolidé du Groupe, celui-ci ne devra pas excéder 750 M€ si la Société réalise une opération d'augmentation de capital d'ici au 30 septembre 2021 et 850 M€ dans le cas contraire ;
Le Groupe respectera au 31 mars 2022 un levier d'endettement maximum à 9x dans l'hypothèse où il n'y aurait pas d'augmentation de capital et à 7x dans le cas contraire.

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II - COMPTES CONSOLIDÉS, RÉSUMÉS ET ANNEXES

1. COMPTE DE RESULTAT, BILAN CONSOLIDE, TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE AU 31 MARS 2021

(en milliers d'euros)	Notes	31/03/2021	31/03/2020
CHIFFRE D'AFFAIRES	4.1	31 527	470 502
Autres produits liés à l'activité		2410	1222
Production stockée		196	268
Achats consommés		$-17365$	$-49994$
Services extérieurs		$-42109$	-73 974
Impôts, taxes et versements assimilés		$-9087$	$-27039$
Charges de personnel, intéressement et participation		$-67385$	$-148441$
Autres charges et produits d'exploitation	4.3	84 579	$-24298$
EXCEDENT BRUT OPERATIONNEL	4.2	$-17234$	148 247
Dotations aux amortissements et provisions		$-67769$	$-71628$
Autres produits et charges opérationnels	4.4	$-52710$	$-2130$
RESULTAT OPERATIONNEL		$-137714$	74 489
Coût de l'endettement brut		$-12157$	$-5487$
Produits de trésorerie & équiv. de trésorerie
COUT DE L'ENDETTEMENT NET	4.5	$-12157$	$-5487$
Autres produits et charges financiers	4.5	$-5703$	416
Charge d'impôt	4.6	17459	$-27270$
Quote-part dans le résultat des sociétés associées	4.7	8433	8627
RESULTAT DES ACTIVITES POURSUIVIES		$-129681$	50776
Résultat des activités abandonnées
RESULTAT NET		$-129681$	50776
Résultat net - part des participations ne donnant pas le contrôle		7 1 3 1	$-3108$
RESULTAT NET PART DES ACTIONNAIRES DE LA MAISON-MERE		$-122550$	47 668
Résultat net part des actionnaires de la maison-mère, par action		$-5,00€$	1.94€
Résultat net part des actionnaires de la maison-mère, dilué par action		$-4.99€$	1.94€

(en milliers d'euros)	31/03/2021	31/03/2020
Profit net de juste valeur, brut d'impôts
Couvertures de flux de trésorerie	640	126
Différences de conversion	$-629$	$-44$
Incidence des opérations dans les mises en équivalence	203	105
Effets d'impôts rattachés à ces éléments	-185	$-40$
SOUS-TOTAL : ÉLÉMENTS RECYCLABLES EN RÉSULTAT	30	146
Actifs financiers à la juste valeur par capitaux propres	$\Omega$	0
Gains (Pertes) actuariels sur avantages au personnel	2651	3726
Incidence des opérations dans les mises en équivalence		368
Effets d'impôts rattachés à ces éléments	$-1492$	$-1193$
SOUS-TOTAL : ÉLÉMENTS NON RECYCLABLES EN RÉSULTAT	1 1 6 1	2901
RESULTAT DE LA PÉRIODE	$-129681$	50776
TOTAL DES PRODUITS COMPTABILISES DURANT LA PERIODE	$-128491$	53823
Revenant
aux actionnaires de la société	$-121386$	50 560
aux participations ne donnant pas le contrôle	$-7105$	3 2 6 3

(en milliers d'euros)	Notes	31/03/2021	30/09/2020
Ecarts d'acquisition (goodwills)	5.1	214 989	270 189
Immobilisations incorporelles	5.2	78 083	78 328
Immobilisations corporelles	5.3	544 148	542 517
Immobilisations du domaine concédé	5.3	581519	585 564
Droit d'utilisation de l'actif IFRS16	7	165 511	170 470
Participations dans des entreprises associées	5.4	87 374	80910
Actifs financiers non courants	5.6	47 214	41 1 12
Autres actifs non courants
Impôts différés actifs	5.10	25756	20897
ACTIFS NON COURANTS		1744594	1789986
Stocks		25 171	23 166
Créances d'exploitation	5.5	155 889	79 728
Autres créances		13 275	12697
Impôts courants	5.6	5 2 5 2	8 177
Actifs financiers courants	5.6	63	174
Trésorerie et équivalents de trésorerie		22 3 69	16 470
ACTIFS COURANTS		222 020	140 412
Actifs destinés à être cédés	5.12	1458	59 372
TOTAL ACTIF		1968072	1989770

(en milliers d'euros)	Notes	31/03/2021	30/09/2020
CAPITAUX PROPRES
Capital		186 829	186829
Primes liées au capital		260 089	260 089
Réserves		164 413	293 535
CAPITAUX PROPRES - PART DES ACTIONNAIRES DE LA MAISON MÉRE		611 331	740 453
Capitaux propres - part des participations ne donnant pas le contrôle		39 677	49 477
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES		651 008	789 931
Provisions non courantes	5.8	64 040	64769
Dettes financières non courantes	5.9	776 351	532 228
Dette de loyers - Part à plus d'un an	7	162 533	165791
Autres passifs non courants			2000
Impôts différés passifs	5.10	10 300	22 070
PASSIES NON COURANTS		1013224	786858
Provisions courantes	5.8	17791	16911
Dettes financières courantes	5.9	52988	131940
Dette de loyers - Part à moins d'un an	7	10 403	11 252
Dettes d'exploitation		165 412	182 609
Impôts courants		641	607
Autres dettes		53 910	57809
PASSIFS COURANTS		301 145	401 129
Passifs destinés à être cédés	5.12	2694	11852
TOTAL PASSIF		1968072	1989770

(en milliers d'euros) Notes	31/03/2021	31/03/2020
Résultat net part du groupe	-122 550	47 668
Intérêts des participations ne donnant pas le contrôle	$-7131$	3 1 0 8
RÉSULTAT NET GLOBAL	-129 681	50776
Dotations et reprises sur amortissements et provisions	119 437	75498
Plus ou moins values de cession	1843	$-2178$
Quote-part dans le résultat des sociétés associées	$-8433$	$-8627$
Dividendes reçus des sociétés associées	2674	2072
Impact de la juste valeur et du taux effectif	1654	-497
Autres	$-371$	223
CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT	$-12877$	117 268
Coût de l'endettement net	10 271	4 3 4 5
Charge d'impôt (yc impôts différés)	$-17459$	27 270
CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT AVANT COÛT DE L'ENDETTEMENT FINANCIER NET ET IMPÔTS	$-200065$	148 882
Variation des créances et dettes sur opérations d'exploitation	$-91124$	54 083
Autres éléments de décalage de trésorerie	$-4341$	723
Impôt versé	2950	$-6454$
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À L'EXPLOITATION	$-112581$	197 235
Acquisitions d'immobilisations incorporelles et corporelles 6.1	$-61022$	$-93842$
Cessions d'immobilisations incorporelles et corporelles 6.1	52925	2461
INVESTISSEMENTS INDUSTRIELS NETS	$-8097$	-91 381
Acquisitions d'immobilisations financières et divers	-51	$-1746$
Cessions d'immobilisations financières	0	1705
Prêts ou remboursements d'avances financières	$-10494$	-481
Variation de périmètre	1	0
INVESTISSEMENTS FINANCIERS NETS	$-10544$	-522
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX INVESTISSEMENTS	$-18641$	$-91903$
Augmentation de capital de la CDA	0	-26
VARIATION DU CAPITAL	$\bf{0}$	-26
DECAISSEMENTS SUR ACHATS DE TITRES DE SOCIETES CONTROLEES	$-10722$
Dividendes versés aux actionnaires de la maison-mère	0	$-17120$
Dividendes versés aux minoritaires des filiales	0	-4968
Dividendes à payer	-2	44
DIVIDENDES VERSÉS NETS	-2	$-22044$
Remboursement emprunts	$-93066$	$-79157$
Nouveaux emprunts	269 204	5476
VARIATION DES DETTES FINANCIÈRES 6.2	176 138	$-73681$
INTÉRÊTS FINANCIERS BRUTS VERSÉS	$-3412$	$-3042$
VARIATION DES DETTES DE LOYERS 7	-4919	-4890
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX FINANCEMENTS	157 082	$-103683$
INCIDENCE DES AUTRES MOUVEMENTS	26	-15
VARIATION DE LA TRÉSORERIE DURANT LA PÉRIODE	25 8 8 6	1634
TRÉSORERIE NETTE À L'OUVERTURE	$-6062$	$-26356$
TRÉSORERIE NETTE À LA CLÔTURE 6.3	19824	$-24721$

(en milliers d'euros)	Capital	Primes liées au capital	Réévaluation des instruments Financiers	Ecarts de conversion	Réserves consolidées	Résultat net revenant aux actionnaires de la société mère	Capitaux propres part des actionnaires de la société mère	Capitaux propres part des participations ne donnant pas le contrôle	Total capitaux propres
SITUATION AU 30 SEPTEMBRE 2019	186 425	260 089	2633	$-1456$	357 524	62 244	867 459	60 528	927 987
Augmentation de capital CDA	404				$-404$
Résultat net 2020						$-104345$	$-104345$	$-6069$	$-110414$
Autres éléments du résultat global 2020			$-5870$	$-149$	1071		$-4948$	14	$-4934$
Résultat global 2020			$-5870$	$-149$	1071	$-104345$	$-109293$	$-6055$	$-115348$
Affectation du résultat de l'exercice précédent					62 244	$-62244$
Distribution de dividendes					$-17100$		$-17100$	$-4969$	$-22069$
Autres variations					$-613$		$-613$	$-26$	$-639$
SITUATION AU 30 SEPTEMBRE 2020	186829	260 089	$-3237$	$-1605$	402722	$-104345$	740 453	49 478	789 931
Augmentation de capital CDA	$\mathbf 0$				$\mathbf 0$
Résultat net 2021						$-122550$	$-122550$	$-7131$	$-129681$
Autres éléments du résultat global 2021			455	$-629$	1 3 3 9		1 1 6 5	25	1 1 9 0
Résultat global 2021			455	$-629$	1 3 3 9	$-122550$	$-121385$	$-7106$	$-128491$
Affectation du résultat de l'exercice précédent					$-104345$	104 345	٠
Distribution de dividendes					0		0	6	6
Autres variations					$-7737$		$-7737$	$-2701$	$-10438$
SITUATION AU 31 MARS 2021	186 829	260 089	$-2782$	$-2234$	291 979	$-122550$	611 331	39 677	651 008

2. ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES

Présentation du Groupe

Le Groupe Compagnie des Alpes a pour activité principale la gestion d'équipements de loisirs. Il opère principalement dans les métiers de l'exploitation de Domaines skiables et de Parcs de loisirs. La société mère du Groupe est la Compagnie des Alpes, dont le siège social est situé 50-52 boulevard Haussmann, 75009 Paris.

Les états financiers consolidés intermédiaires au 31 mars 2021 ont été arrêtés le 31 mai 2021 par le Conseil d'Administration, qui en a autorisé la publication. Ils sont exprimés en milliers d'euros, sauf indication contraire.

Faits marquants du semestre

L'ensemble des faits marquants du semestre sont mentionnés dans la partie 1 «Activités et résultats de la période du 1er octobre 2020 au 31 mars 2021 »

• Crise COVID-19

Dans l'environnement de crise créé par le Covid-19, le Groupe fait face à un grand nombre d'incertitudes qui rendent extrêmement compliquée l'appréciation des différents impacts sur les résultats du Groupe à très court terme voire à moyen terme. Ces impacts dépendront de multiples facteurs et notamment de la date de reprise de nos activités, des mesures de prévention décidées par les gouvernements des pays où le Groupe exerce ses activités et de l'impact que cette crise aura à court terme sur les comportements des consommateurs.

Le Groupe rappelle avoir, dans ce contexte, abandonné les objectifs de marge d'EBO pour les Domaines skiables comme pour les Parcs de loisirs qu'il avait communiqués en décembre 2019.

Activité du Groupe

Cette baisse est essentiellement liée à l'impact de la crise sanitaire sur l'activité de Travelfactory, notamment l'organisation de séjours et la vente de packages dans les domaines skiables.

Perspectives

Le calendrier d'ouverture des différents sites du Groupe s'est éclairci au cours des dernières semaines, en France comme à l'étranger.

Réduction de charges

Enveloppe annuelle de capex

Au 31 mars 2021, les investissements nets s'élèvent à 59,2 M€ après exclusion du produit de cession des actifs des délégations de service public (DSP) des Deux Alpes pour 51,1 M€.

Régimes d'aides

Son impact net sur les cash flows avant impôts devrait s'établir autour de 165 M€, contre une estimation de l'ordre de 150 à 160 M€ communiquée par le Groupe le 25 mars dernier.

Elle a fait l'objet d'un règlement partiel en avril/mai pour un montant de 135 M€, le solde devant être réglé courant juin.

A l'étranger, le Groupe a bénéficié d'indemnisations similaires pour un montant de 3,8 M€, ainsi que de subventions accordées pour un montant de 1,3 M€ en Suisse et au Canada.

Liquidité

Ainsi, en parallèle des mesures d'aides, le Groupe a :

au mois de décembre 2020, souscrit un second Prêt Garanti par l'Etat, dit « SAISON », pour un montant de 269 millions d'euros pour une durée d'un an.
au mois d'avril 2021, prorogé jusqu'en 2026 le Prêt Garanti par l'Etat d'un montant de 200 millions d'euros qui avait été mis à la disposition du Groupe au mois de juin 2020 pour une durée initiale d'un an.

Au 31 mars 2021, les principales sources de liquidité du Groupe sont les suivantes :

des lignes de découvert pour un montant d'environ 144 millions d'euros qui ont été confirmées en juin 2020 pour une durée d'un an ;
une ligne de crédit renouvelable de 250 millions d'euros ayant pour échéance mai 2023, non tirée au 31 mars 2021.

Enfin, le Groupe a négocié un covenant holiday pour les dates de test du 30 septembre 2020 et du 31 mars 2021.

Le Groupe rappelle par ailleurs ne pas avoir d'échéances significatives de dette à court terme.

• Evolution de la gouvernance

Cette dissociation est particulièrement adaptée à la période que vit la société : elle permet d'assurer une continuité dans la gestion du Groupe, avec le maintien à la présidence du Conseil d'Administration de Dominique Marcel, tout en assurance une succession des fonctions exécutives.

Le Conseil a ainsi décidé de renouveler le mandat de Président Directeur Général de Dominique Marcel jusqu'au 31 mai 2021 et de nommer Dominique Thillaud en qualité de Directeur Général Délégué jusqu'à cette même date.

Toujours afin d'assurer une continuité dans la gouvernance de la société, il est prévu que Dominique Marcel soit président du Conseil d'Administration à compter du 1er juin. Dominique Thillaud sera alors nommé Directeur Général et Loic Bonhoure Directeur Général Délégué pour une durée de 4 ans.

• Délégations de service public relatives au domaine skiable des 2 Alpes

DAL, la SATA et les Communes ont tenté de faire aboutir leur négociation dans le cadre d'une conciliation.

Un protocole d'accord a été trouvé entre la SATA et DAL concernant la reprise des biens concernés par la concession et la SATA a à ce jour réglé la totalité des sommes qu'elle devait à DAL.

l'indemnité de résiliation anticipée due au titre du contrat de concession, les Communes refusant de payer au motif que DAL n'aurait pas perçu de revenus cette année compte tenu de la pandémie Covid et donc n'a pas de préjudice, alors que le contrat prévoyait un calcul de l'indemnité sur la base des résultats antérieurs à la rupture et un paiement avant la fin du contrat ;
le paiement par les Communes de l'utilisation de terrains nécessaires à l'exploitation des remontées mécaniques alors que ces terrains appartiennent à DAL en propre.

1 - MODALITES DE PREPARATION

1.1 - Déclaration de conformité

Ces états financiers consolidés intermédiaires résumés au 31 mars 2021 ont été préparés conformément à IAS 34, Information financière intermédiaire. Le rapport financier semestriel résumé doit être lu en liaison avec les états financiers annuels de l'exercice clos le 30 septembre 2020 et prend en compte les normes et interprétations entrées en vigueur au 1er octobre 2020.

1.2 - Principes et méthodes comptables

Les principales méthodes comptables appliquées lors de la préparation des états financiers consolidés sont exposées ci-après. Sauf indication contraire, ces méthodes ont été appliquées de façon permanente à toutes les périodes présentées.

En application du règlement européen 1606/2002 du 19 juillet 2002 sur les normes comptables internationales, les comptes consolidés semestriels au 31 mars 2021 du Groupe Compagnie des Alpes ont été établis conformément au référentiel de normes internationales d'information financière (IAS/IFRS) tel qu'en vigueur dans l'Union Européenne à la date du 31 mars 2021 et selon la convention du coût historique, à l'exception de certains actifs et passifs financiers évalués à leur juste valeur lorsque cela est requis par les normes IFRS.

Les principes comptables retenus sont identiques à ceux appliqués pour l'exercice 2020, à l'exception des des principes d'évaluation spécifiques aux arrêtés intermédiaires suivants :

Règles particulières retenues pour les arrêtés intermédiaires

Les produits perçus et les charges encourues de façon saisonnière ou cyclique pendant un exercice ne sont ni anticipés ni différés à une date intermédiaire s'il n'est pas approprié de les anticiper ou de les différer à la fin de l'exercice. Les conséquences comptables de cette saisonnalité des opérations selon les activités sont donc principalement les suivantes :

Impôts :
comptabilisation au 31 mars, pour les sociétés bénéficiaires à cette date d'une charge d'impôt calculée sur la situation réelle, après prise en compte des déficits reportables existants effectivement récupérables ;
comptabilisation au 31 mars, pour les sociétés déficitaires par nature à cette date, d'un crédit d'impôt latent dû à la perte du semestre. Dans le contexte particulier de la crise sanitaire, il a été constaté un

impôt différé actif sur les déficits générés sur la période que dans la mesure où leur récupération sur une durée raisonnable apparaît probable.

pour le calcul du crédit ou de la charge d'impôt, le taux appliqué correspond au taux d'imposition en vigueur dans les pays où le Groupe est présent (soit pour la France, 28,9% en intégrant la contribution sociale sur les bénéfices).
Frais de personnel

Pour les sociétés d'exploitation, le principe est le rattachement au semestre bénéficiaire de l'exercice des charges d'intéressement et de participation des salariés :

pour l'activité Domaines skiables, enregistrement au 31 mars de la charge prévisionnelle annuelle,
pour l'activité Parcs de loisirs, aucune comptabilisation n'est effectuée au titre de la période arrêtée au 31 mars à l'exception, cependant, des sociétés ayant une activité significative sur toute l'année.

1.3 - Hypothèses clés et appréciations

L'élaboration des comptes consolidés en application des normes IFRS repose sur des hypothèses et estimations déterminées par la Direction générale pour calculer la valeur des actifs et des passifs à la date de clôture du bilan et celle des produits et charges de l'exercice. Les résultats réels pourraient s'avérer différents de ces estimations.

Les principales sources d'incertitude relatives aux hypothèses-clés et aux appréciations portent sur les écarts d'acquisition (note 5.1), les estimations des valeurs des entreprises associées (note 5.4) et des actifs financiers à la juste valeur (note 5.6), ainsi que sur les impacts de la crise COVID-19 (cf. faits marquants).

- ORGANIGRAMME DU GROUPE COMPAGNIE DES ALPES

3 - PERIMETRE DE CONSOLIDATION

Le Groupe a décidé de consolider, à compter du 1er octobre 2020, la société Gelinges, détenue par la société GMDS (Grand Massif Domaine Skiable). Cette société détient des bâtiments utilisés pour effectuer la maintenance des remontées mécaniques et est destinée à porter des activités de diversification.

Par ailleurs le groupe a procédé au rachat de 10% des titres du Futuroscope, auparavant détenus par le Département de la Vienne.

Pour rappel, le sous-groupe Travel Factory avait procédé le 27 août 2020 à l'acquisition de 100% du capital de la société Snowtime, un tour-opérateur hollandais, pour un montant de 0,3 M€, générant un écart de première consolidation de 0,8 M€.

4 - INFORMATIONS SUR LE COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE

L'information synthétique destinée à l'analyse stratégique et à la prise de décision de la présidence et de la direction générale déléguée du Groupe (notion de principal décideur opérationnel au sens de la norme IFRS 8) est articulée autour des indicateurs suivants déclinés par secteur opérationnel :

Chiffre d'affaires,
Excédent Brut Opérationnel (EBO) et taux de marge sur EBO : l'EBO mesure la performance opérationnelle courante des secteurs (chiffre d'affaires – coûts directs, ces derniers incluant les refacturations de prestations opérationnelles des sociétés de support et des holdings),
Investissements industriels nets et taux d'investissements industriels nets (investissements/CA).

4.1 Chiffre d'affaires consolidé

Le chiffre d'affaires des Domaines skiables est pour l'essentiel constitué des ventes de titres de transport de remontées mécaniques (environ 99% du chiffre d'affaires du métier).

Le chiffre d'affaires des Parcs de loisirs est constitué, d'une part, des ventes de billets d'entrée (hors période de pandémie, environ 54% du chiffre d'affaires du métier) et, d'autre part, des activités restauration, boutiques, services marchands et diverses activités annexes.

La performance par zone géographique est présentée en distinguant les activités françaises des activités hors France basées sur la destination du chiffre d'affaires réalisé.

Zone géographique (en milliers d'euros)	Domaines skiables	Parcs de Loisirs	Holdings et supports	31/03/2021	31/03/2020
France	2471	20 319	1425	24 215	439705
Hors France	0	7 272	40	7312	30797
Total au 31/03/2021	2471	27 591	1465	31 527
Total au 31/03/2020	350 183	103 167	17 152	$\bf{0}$	470 502

4.2 Excédent Brut Opérationnel par secteur d'activité

	Domaines skiables		Parcs de Loisirs		Holdings& Supports		Total
(en milliers d'euros)	31/03/2021	31/03/2020	31/03/2021	31/03/2020	31/03/2021	31/03/2020	31/03/2021	31/03/2020
Chiffre d'affaires	2471	350 183	27 591	103 167	1465	17 152	31527	470 502
EXCÉDENT BRUT OPÉRATIONNEL	31 685	175 604	$-34923$	$-13293$	$-13996$	$-14064$	$-17234$	148 247
Marge opérationnelle (EBO/CA)	1282.3%	50.1%	NS.	NS	NS	NS	NS	31.5%

L'excédent brut opérationnel s'analyse comme suit :

Par ailleurs, ces indicateurs sont complétés par le niveau des investissements industriels, par secteur, et leur poids relatif par rapport au chiffre d'affaires.

		Domaines skiables	Parcs de Loisirs		Holdings& Supports			Total
(en milliers d'euros)	31/03/2021	31/03/2020	31/03/2021	31/03/2020	31/03/2021	31/03/2020	31/03/2021	31/03/2020
INVESTISSEMENTS INDUSTRIELS NETS	$-18161$	50 129	23 637	38 844	2621	2409	8097	91 381
Taux d'investissement (Inv/CA)	$-735.0%$	14.3%	85.7%	37.7%	178.9%	14.0%	25.7%	19.4%

4.3 Autres charges et produits d'exploitation

Les autres produits et charges d'exploitation s'analysent comme suit :

(en milliers d'euros)	31/03/2021 31/03/2020
Indemnisations Remontées mécaniques	83 235
PV de cession des actifs de Deux Alpes Loisirs	169	$\bf{0}$
PV de cession d'actifs autres	1 1 7 6	972
Redevances de DSP, de marques et autres	-1382	-25 362
Autres produits et charges d'exploitation	1381	91
AUTRES PRODUITS ET CHARGES OPÉRATIONNELS	84 579	$-24299$

Les indemnisations Remontées mécaniques sont détaillées dans les faits marquants du semestre.

4.4 Autres produits et charges opérationnels

Ils se détaillent comme suit :

(en milliers d'euros)	31/03/2021 31/03/2020
Dépréciation des écarts d'acquisition	$-55200$	$-2781$
Produits et charges exceptionnels liés à la résiliation anticipée de la DSP des Deux Alpes	2490
Indemnités exceptionnelles		651
AUTRES PRODUITS ET CHARGES OPERATIONNELS	$-52710$	$-2130$

La dépréciation des écarts d'acquisition s'analyse comme suit :

(en milliers d'euros)		31/03/2021 31/03/2020
Dépréciation de l'écart d'acquisition Travelfactory		$-2781$
Dépréciation de l'écart d'acquisition BU Parcs de Loisirs	$-55200$
DEPRECIATIONS ECARTS D'ACQUISITION	$-55200$	$-2781$

4.5 Coût de l'endettement, autres produits et charges financiers

(en milliers d'euros)	31/03/2021	31/03/2020
Charges d'intérêts sur emprunts	$-10271$	$-4345$
Charges d'intérêts sur dette de loyers	$-1886$	1 142
COUT DE L'ENDETTEMENT NET	$-12157$	$-5487$
Pertes sur opérations financières *	$-499$	0
Autres résultats financiers	$-90$	$-188$
Résultat de change	290	$-492$
Effet sur le résultat des titres évalués en JVR **	$-3144$	988
Dépréciation des créances financières	$-2293$
Dividendes perçus	-33	108
AUTRES PRODUITS ET CHARGES FINANCIERS	$-5703$	416

Le coût de l'endettement net inclut une charge de 4,3 M€ au titre de la prorogation du premier PGE pour 5 ans, jusqu'en 2026.

Les autres produits et charges financiers incluent les ajustements au 31 mars 2021 de la valeur des participations non consolidées en application d'IFRS 9 (agences immobilières, sociétés de portage de baux et de portage de murs, autres).

4.6 Charge d'impôt

La charge d'impôt se décompose en :

(en milliers d'euros)	31/03/2021	31/03/2020
Impôt exigible	361	$-35704$
Impôt différé	17098	8434
TOTAL	17459	$-27270$

Le rapprochement entre le taux normal d'impôt en France et le taux effectif constaté est présenté ci-après (le taux effectif correspond au montant de l'impôt rapporté au résultat net des sociétés intégrées).

Le rapprochement entre la charge d'impôt et le résultat avant impôt se résume comme suit :

	31/03/2021	31/03/2020
RÉSULTAT AVANT IMPÔT	$-147$ 137	78 048
Taux d'impôt en vigueur	28.00%	31.00%
Charge d'impôt théorique	$-41198$	24 195
Effet des :
Ecarts sur les taux d'imposition par rapport au taux théorique	4 1 7 0	1508
Charges non déductibles / produits non taxables	14 343	3 1 3 8
Déficits reportables non activés	7680	773
Résultat des entreprises associées comptabilisé net d'impôts	$-2.362$	$-2675$
Autres	$-92$	332
TOTAL CHARGE D'IMPÔT	$-17459$	27 270

Les déficits reportables pour lesquels aucun impôt différé n'a été comptabilisé, s'élèvent à 28,5 M€ au 31 mars 2021 (dont 9,7 M€ relatifs aux filiales étrangères), et équivalent à un impôt différé actif de 7,7 M€.

4.7 Quote-part dans le résultat des sociétés associées

Sociétés		Quote part résultat de sociétés
(en millions d'euros)	Pays	associées
31/03/2020
Groupe Cie du Mont-Blanc	France	5,0
SERMA (Avoriaz)	France	2,4
DSV (Valmorel)	France	0,7
DSR (La Rosière)	France	0,6
TOTAL		8,6
31/03/2021
Groupe Cie du Mont-Blanc	France	9,2
SERMA (Avoriaz)	France	$-0.5$
DSV (Valmorel)	France	$-0.3$
DSR (La Rosière)	France	0,0
TOTAL		8,4

5 – INFORMATION SUR LE BILAN CONSOLIDE

5.1 Ecarts d'acquisition

Les écarts d'acquisition s'analysent comme suit :

(en milliers d'euros)	Valeur brute	Pertes de valeur	Valeur nette
Au 30/09/2019	344 575	$-13063$	331 512
Variation de périmètre	0	0	٥
Autres variations	$-8373$	$-52950$	$-61323$
Activités destinées à être cédées	$-4196$	4 1 9 6	0
Au 30/09/2020	332 006	$-61817$	270 189
Variation de périmètre	0	0	0
Autres variations	0	$-55200$	$-55200$
Au 31/03/2021	332 006	$-117017$	214 989

La colonne « Pertes de valeur » intègre une dépréciation de l'écart d'acquisition de la BU Parcs de loisirs pour un montant de 55,2 M€.

Au 31 mars 2021, les écarts d'acquisition nets se répartissent comme suit, par grands pôles d'activité du Groupe.

(en milliers d'euros)	31/03/2021	30/09/2020
Domaines skiables	127 959	127 959
Parcs de Loisirs	87 030	142 230
Holdings et supports
TOTAL	214 989	270 189

Modalités de réalisation des tests de dépréciation des écarts d'acquisition et des actifs

Dans l'environnement de crise créé par la COVID-19, le Groupe fait face à un grand nombre d'incertitudes qui rendent extrêmement compliquée l'appréciation des différents impacts sur les résultats du Groupe à très court terme. Ces impacts dépendront de multiples facteurs et notamment de la date de reprise de nos activités suite au 2^e confinement, et des mesures de prévention décidées par les gouvernements des pays où le Groupe exerce ses activités.

La crise sanitaire liée au Covid-19 s'est traduite par un nouvel arrêt des activités du Groupe entre fin octobre 2020 et fin mars 2021. La reprise des activités interviendra vraisemblablement au cours du 3^e trimestre de l'exercice 2020/2021.Ces éléments constituent un indice de perte de valeur.

Dans Ia mesure où les informations connues à ce jour ne permettent pas d'estimer de façon précise les conséquences sur les projections, les valeurs des goodwills ont été appréciées à partir :

i) des plans à 5 ans estimés et révisés en février/mars 2021,
ii) et complétés des analyses de sensibilité décrites dans la note ci-après,
iii) et après prise en compte des taux d'actualisation recalculés au 31 mars 2021.

Dans ce contexte d'incertitude, le Groupe a modélisé deux scénarios moyen et dégradé qui se déclinent comme suit :

Le scénario « moyen » prend en compte :
(i) une fermeture des domaines skiables sur l'ensemble de la saison d'hiver 20/21, une saison d'été 2021 globalement similaire à celle de l'été 2020, puis une saison d'hiver 2022 en retrait de 10% versus son niveau 2019 en terme de fréquentation, puis un retour au niveau d'avant crise progressif sur 2023, l'année de référence étant l'année 2018/2019 ;
(ii) la fermeture anticipée des Parcs de loisirs jusqu'en juin 2021, un niveau d'activité au 3^e et au 4^e trimestre similaire à celui de l'exercice précédent, puis une saison Halloween/Noël à un niveau inférieur de 50% à celui connu pré-crise et un retour à la normale au 3^e et 4^e trimestre 2022.
(iii) La révision du chiffre d'affaires et de la marge de TravelFactory en ligne avec celle de nos domaines skiables ;
(iv) des marges de prudence ont par ailleurs été appliquées sur les taux d'EBITDA de l'année normative des parcs de loisirs et du sous-groupe TravelFactory.
Le scénario « dégradé » prend en compte, en complément des hypothèses du scénario « moyen », des scénarios de reprise post-crise sanitaire plus dégradés qu'anticipé, à savoir :
(i) Pour les Domaines skiables, une baisse du chiffre d'affaires de 5% durant la saison hiver 2021-2022 et une baisse de l'EBITDA égale à 60% de la perte de chiffre d'affaires ; une baisse de 4% du chiffre d'affaires durant la saison hiver 2022-2023 et une baisse de l'EBITDA égale à 60% ;
(ii) Pour les Parcs de loisirs, une baisse de chiffre d'affaires de 10% en 2021/2022 et une réduction de l'EBITDA égale à 70% de la perte de chiffre d'affaires ; une baisse de chiffre d'affaires de 4% en 2022/2023 et une baisse de l'EBITDA de 70% ;
(iii) Les marges de prudence sur les taux d'EBITDA du scénario moyen ont également été prises en compte.
Les 2 scénarios prennent en compte le retour à la normale pendant la durée du plan. En effet le management retient l'hypothèse d'un retour à la normale sur l'exercice 2023 pour retrouver sa trajectoire en 2024.

Les risques étant reflétés dans les flux de trésorerie de chaque activité, un taux d'actualisation unique a été déterminé pour les deux activités principales testées. Ce taux, qui s'élève à 7% (contre 6,5% au 31 mars 2020 et 7% au 30 septembre 2020), a été déterminé en s'appuyant sur les analyses d'experts externes mises à jour au 31 mars 2021.

Un taux de WACC de 11% a été retenu pour les tests de dépréciation relatifs au sous-groupe TravelFactory, afin de prendre en compte le niveau de risque de son activité de tour-opérateur (inchangé comparé au 30 septembre 2020).

Au-delà de la période de cinq ans du plan, la valeur terminale reste calculée sur la base d'une rente à l'infini avec un taux moyen de croissance de l'activité entre 1% et 2% (ce dernier étant ajusté en fonction des évolutions propres de chaque entité et de leur positionnement). Ce taux de croissance est estimé raisonnable pour le secteur des loisirs à moyen et long terme.

Ces valorisations sont confortées, en interne, par des tests complémentaires (y compris analyses de sensibilité) réalisés sur les critères suivis en interne (à savoir les investissements et le taux de marge).

Résultats des tests de valeur réalisés

Du fait du nouvel l'arrêt de ses activités depuis le 28 octobre 2020, du ralentissement brutal de l'activité attendu sur l'exercice 2020/2021 et de l'incertitude pesant sur les perspectives à court et moyen terme déclenchés par la crise sanitaire au niveau mondial, le Groupe a comptabilisé une dépréciation de la valeur comptable de ses goodwills pour un montant total de 55,2 M€ sur l'exercice. Ces dépréciations sont basées sur le scénario « moyen » tel que décrit précédemment qui, avant impairment, faisait ressortir une marge de confort négative de -55,2 M€ pour les Parcs de Loisirs.

• Sensibilité globale au WACC et au taux de croissance à l'infini :

Des tests de sensibilité sont effectués en faisant varier les hypothèses de base d'évolution des plans d'affaires (évolution du chiffre d'affaires) d'une part, ou du taux d'actualisation, d'autre part.

Il est rappelé que les tests de dépréciation sont réalisés au niveau des secteurs d'activité afin de refléter la mesure de création de valeur, le suivi de la performance et le niveau de prise de décisions stratégiques au sein du Groupe.

• Sensibilité globale des tests au WACC et au taux de croissance selon le scénario « moyen » :

Domaines skiables (hors mises en équivalence)

Le tableau ci-dessous fait apparaître la différence entre les valeurs d'entreprise et les capitaux employés (720,5 M€).

		Taux d'actualisation
		6.5%	7.0%	7,5%
	1.0%	206.4	119.2	45,5
	1.25%	250.0	155.1	75,7
Taux de croissance LT	1.5%	297,9	194,4	108,3
	1.75%	350,8	237,3	143,8
	2,0%	409,7	284,6	182,5

Parcs de loisirs

Le tableau ci-dessous fait apparaître la différence entre les valeurs d'entreprise et les capitaux employés (581,7 M€).

	Taux d'actualisation
		6,5%	7.0%	7.5%
	1,5%	9,6	$-56.8$	$-111,9$
	1,75%	43,0	$-29.7$	$-89,6$
Taux de croissance LT	2,0%	80,0	0,0	$-65,3$
	2,25%	121,5	32,9	$-38,7$
	2,5%	168.1	69.4	$-9.4$

• Sensibilité globale des tests au WACC et au taux de croissance selon le scénario « dégradé » :

Domaines skiables (hors mises en équivalence)

Le tableau ci-dessous fait apparaître la différence entre les valeurs d'entreprise et les capitaux employés (720,5 M€).

	Taux d'actualisation
		6.5%	7.0%	7.5%
	1,0%	184.1	97.3	24.1
	1.25%	227.5	133.1	54,1
Taux de croissance LT	1.5%	275.2	172.2	86,6
	1,75%	328.0	215.1	122,0
	2,0%	386.6	262.2	160.6

L'analyse de sensibilité effectuée aurait pour seule conséquence de réduire la marge de manœuvre (« headroom ») calculée sur l'UGT Domaines skiables mais n'entrainerait pas de dépréciation.

Parcs de loisirs

Le tableau ci-dessous fait apparaître la différence entre les valeurs d'entreprise et les capitaux employés (581,7 M€).

	Taux d'actualisation
		6.5%	7.0%	7.5%
	1.5%	$-25,8$	$-91.9$	$-146.8$
	1.75%	7.6	$-64,9$	$-124.5$
Taux de croissance LT	2,0%	44,6	$-35,1$	$-100,2$
	2,25%	86,1	$-2,3$	$-73,6$
	2,5%	132.7	34,3	$-44.3$

5.2 Immobilisations incorporelles

Par nature, les actifs incorporels se décomposent comme suit :

	Au					Autres	Au
(en milliers d'euros)		30/09/2020 Acquisitions	Cessions	Dotations	Reprises		variations 31/03/2021
Valeurs brutes
Droits d'usage	82 330	0	$\mathbf 0$			0	82 330
Logiciels	45737	2024	$-107$			103	47757
Fonds commerciaux	9363	0	0			0	9 3 6 3
Enseignes et marques	43 098	0	0			0	43 098
Contrats et relations clients attachés	2637	0	0			0	2637
Concession échangeur Parc Astérix	6 2 9 0	0	0			0	6 2 9 0
Films et œuvres cinématographiques	11 170	336	$-2841$			70	8735
Autres immobilisations incorporelles	20 605	224	$\Omega$			1258	22 087
Immobilisations incorporelles en cours	2741	2 3 0 8	-5			$-1425$	3619
SOUS-TOTAL DES VALEURS BRUTES	223 970	4892	$-2953$			6	225 915
Amortissements et dépréciations
Amort. Droits d'usage	$-73970$			$-209$	0	0	$-74179$
Amort. /Logiciels	$-34401$			$-2823$	107	676	$-36441$
Amort. Fonds commerciaux	$-7979$			$-69$	0	0	$-8048$
Amort. Contrats et relations clients attachés	$-1.582$			$-264$	0	0	$-1846$
Amort. Concession échangeur Parc Astérix	$-2022$			$-31$	0	0	$-2053$
Amort. Films et œuvres cinémathographiques	$-10110$			$-715$	2829	$-70$	$-8066$
Amort. Autres immobilisations incorporelles	$-15.579$			$-1015$	0	$-606$	$-17200$
SOUS-TOTAL DES AMORTISSEMENTS ET DÉPRÉCIATIONS	$-145643$			$-5126$	2936	0	$-147832$
VALEURS NETTES	78 328	4892	$-2953$	$-5126$	2936	6	78 083

Les investissements du semestre sont principalement composés de dépenses relatives à des sites internet, des projets digitaux (CRM, déploiement de datalakes) ainsi qu'à des logiciels informatiques.

5.3 Immobilisations corporelles (en propre et du domaine concédé)

Par nature, les actifs corporels se décomposent comme suit :

							Variations
	Au						de		Au
(en miliers d'euros)			30/09/2020 Acquisitions Subventions	Cessions	Dotations	Reprises	périmètre	Autres	31/03/2021
Valeurs brutes
Terrains et aménagements	78 162	13		$-198$			2		77979
Travaux de pistes	106 441	501						2 1 3 9	109 081
Enneigement artificiel	187 249	121						671	188 041
Immeubles, bureaux, commerces, locaux	460 608	450		$-1151$			604	1040	461551
Remontées mécaniques	848 231	7422		$-1421$				5967	860 199
Engins de damage	47 322	4973		$-3396$				137	49 036
Attractions	463 211	704		$-418$				$-272$	463 225
Matériels et mobiliers	213 998	1518		$-748$			10	2077	216 855
Autres immobilisations corporelles	107 095	647	$-360$	$-717$				517	107 182
Immobilisations corporelles en cours	84 538	37 223		-3				$-10246$	111512
Avances et acomptes versés sur immobilisations	2054	755						$-1316$	1493
SOUS-TOTAL DES VALEURS BRUTES	2598909	54 3 26	$-360$	$-8052$			616	715	2646154
Amortissements
Terrains et aménagements	$-33630$				$-723$		$-1$		$-34.354$
Travaux de pistes	$-47272$				$-1021$				$-48293$
Enneigement artificiel	$-125978$				$-2640$				$-128618$
Immeubles, bureaux, commerces, locaux	$-266365$				$-8663$	891	$-193$		$-274330$
Remontées mécaniques	-482793				$-19279$	1367		18	$-500687$
Engins de damage	$-31465$				$-2768$	3 3 0 1			$-30932$
Attractions	$-248873$				$-11344$	392		83	$-259742$
Matériels et mobiliers	$-155678$				$-6766$	739	-5	$-729$	$-162439$
Autres immobilisations corporelles	-78 773				$-3145$	1 1 0 2		$-275$	$-81091$
SOUS-TOTAL DES AMORTISSEMENTS	-1470827				-56 349	7792	$-199$	$-902$	-1 520 486
VALEURS NETTES	1128082	54 3 26	$-360$	$-8052$	$-56349$	7792	417	$-187$	1 125 668
Valeurs brutes immobilisations en propre	1274788	31 281	$-32$	$-5231$			616	746	1 302 168
Amortissements immobilisations en propre	-732 270				$-29381$	4669	$-199$	-837	$-758018$
VALEURS NETTES IMMOBILISATIONS EN PROPRE	542 518	31 281	$-32$	$-5231$	$-29381$	4669	417	$-91$	544 149
Valeurs brutes immobilisations domaine concédé	1 3 2 4 1 2 1	23 045	$-328$	$-2821$				$-31$	1343986
Amortissements immobilisations domaine concédé	$-738557$				$-26968$	3 1 2 3		$-65$	$-762467$
VALEURS NETTES IMMOBILISATIONS DOMAINE CONCEDE	585 564	23 045	$-328$	$-2821$	$-26968$	3 1 2 3		$-96$	581 519
VALEURS NETTES	1128 082	54 3 26	$-360$	$-8052$	-56 349	7792	417	$-187$	1 125 668

Les investissements bruts de la période s'élèvent à 54 M€ et s'analysent principalement de la façon suivante :

Pour le secteur Domaines skiables (26,9 M€), il s'agit, d'une part, de la fin des programmes d'investissement préalables à la saison d'hiver 2020/2021 et, d'autre part, des premiers travaux relatifs à la saison 2021/2022. Ils correspondent, pour l'essentiel, aux investissements relatifs à l'aménagement des Domaines skiables (travaux de pistes, remontées mécaniques, neige de culture).
Pour le secteur Parcs de loisirs (26,1 M€), ils se répartissent en investissements d'attractivité (pour 17,8 M€) et en investissements de maintien et divers (pour 8,3 M€) ;
Enfin, la colonne « Autres » contient essentiellement l'affectation des immobilisations en cours au 31 mars 2021 et les écarts de conversion.

La ventilation par secteurs d'activité et zones géographique est la suivante :

REGION OU PAYS		Domaines	Parcs de	Holdings
(en milliers d'euros)	Notes	skiables	loisirs	& supports	31/03/2021	30/09/2020
FRANCE		640 133	286 347	24 658	951 138	958 010
AUTRES (hors France)		0	251460	1 1 5 2	252 612	248 399
TOTAL DESIMMOBILISATIONS CORPORELLES ET INCORPORELLES		640 133	537807	25810	1 203 750	1 206 409
Immobilisations incorporelles	5.2	6524	56 386	15 173	78 083	78 328
Immobilisations corporelles	5.3	633 609	481421	10 637	1 125 667	1128081
TOTAL DESIMMOBILISATIONS CORPORELLES ET INCORPORELLES AU BILAN		640 133	537807	25810	1 203 750	1 206 409

5.4 Participations dans les entreprises associées

(en milliers d'euros)	31/03/2021	30/09/2020
VALEUR DES TITRES AU DÉBUT DE LA PÉRIODE	80910	82011
Variation de périmètre et divers	206	244
Résultat de la période (*)	8433	727
Dividendes versés	$-2175$	$-2072$
VALEUR DES TITRES À LA FIN DE LA PÉRIODE	87 374	80910
dont:
Compagnie Du Mont-Blanc	57 620	49 271
Avoriaz	22734	24 2 28

5.5 Créances d'exploitation

(en milliers d'euros)	31/03/2021	30/09/2020
Créances clients :
Valeur brute	11862	19 146
Dépréciation pour pertes de crédit avérées	$-1741$	$-1831$
Dépréciation pour pertes de crédit attendues	$-300$	$-300$
VALEUR NETTE:	9821	17016
Avances et acomptes	4 0 9 4	3061
Créances sociales et fiscales	28 6 24	32748
Autres créances d'exploitation	113 351	26 903
TOTAL	155889	79728

Les autres créances d'exploitation incluent les indemnisations des sociétés de remontées mécaniques comptabilisées au 31 mars, mais dont le versement est intervenu sur les mois d'avril et de mai 2021.

5.6 Actifs financiers et autres actifs courants et non courants

		31/03/2021			30/09/2020
(en milliers d'euros)	Non courant	Courant	Total	Non courant	Courant	Total
ACTIFS FINANCIERS
Titres disponibles à la vente
Titres de sociétés contrôlées non consolidées	3677		3677	5029		5029
Titres de sociétés non contrôlées évaluées en juste valeur par résultat	1439		1439	1439		1439
Titres de sociétés non contrôlées évaluées en juste valeur par capitaux propres	4610		4610	4609		4609
Prêts et créances rattachés à des participations	45 3 22		45 3 22	35 684		35 684
Dépôts et cautionnements	1398		1398	1403		1403
Dérivés sur opérations de financement					0	$\Omega$
Autres actifs financiers	463	63	526	200	174	374
VALEURS BRUTES	56 909	63	56 972	48 3 64	174	48 538
Dépréciations	$-9695$		$-9695$	$-7252$		$-7252$
ACTIFS FINANCIERS NETS	47 214	63	47 277	41 112	174	41 286
Subventions d'investissement à recevoir		2068	2068		4608	4608
Créances sur cessions d'immobilisations corporelles		2067	2067		1874	1874
Charges constatées d'avance		9 1 4 0	9 1 4 0		6215	6215
Créances d'impôt et de CICE		5 2 5 2	5 2 5 2		8 1 7 7	8 177
AUTRES ACTIFS		18528	18528		20874	20874
TOTAL ACTIFS FINANCIERS COURANTS ET NON COURANTS	47 214	18 591	65 805	41 112	21 048	62 160

5.7 Capitaux propres

Titres d'autocontrôle

En exécution du programme de rachat d'actions propres autorisé par l'Assemblée générale mixte du 7 mars 2019, la CDA détenait au 31 mars 2021, dans le cadre d'un contrat de liquidité :

18 629 actions représentant une valeur comptable brute de 408 K€,
un encours de trésorerie de 435 K€ (en principal et intérêts courus).

Stock-options

Il existe 132 640 actions de performance (représentant 0,5% du capital) non encore définitivement attribuées au 31 mars 2021. Les options et attributions des plans d'actions gratuites sont réalisées par émission d'actions nouvelles libérées par incorporation spéciale de réserves.

Les principales caractéristiques des plans de souscription d'options et d'attribution d'actions de performance au 31 mars 2021 sont décrites ci-après :

PLAN D'ATTRIBUTION D'ACTIONS DE PERFORMANCE *	Plan nº 19	Plan nº 20	Plan nº 21	Plan nº 22	Plan nº 23	Total
Date de l'Assemblée	10/03/2016	10/03/2016	08/03/2018	08/03/2018	05/03/2020
Date de mise en œuvre (décision du Président-Directeur général sur délégation du Conseil d'administration)	18/03/2016	28/03/2017	23/03/2018	25/04/2019	25/06/2020
Nombre d'actions pouvant être souscrites à l'origine	61900	59 400	65 100	67050	74790
Dont Conseil d'Administration	0	0	0	0	0
Nombre de bénéficiaires	170	159	158	165	198
Date d'acquisition des actions de performance	18/03/2018	28/03/2019	23/03/2020	25/04/2021	25/06/2022
Nombre d'actions de performance définitivement acquises	50 850	49 950	53 050	0	0
Actions de performance radiées ou annulées	11 050	9450	12050	6 100	3 100
Actions de performance restantes	0	0	0	60 950	71690	132 640

En cumul, l'évolution des attributions d'actions de performance se résume comme suit :

Attributions d'actions de performance	Au 31/03/2021	Au 30/09/2020	Au 30/09/2019
Droits attribués en début de période	134 940	122 650	116 350
Droits attribués	0	74790	67050
Droits radiés	$-2300$	$-9450$	$-10800$
Actions acquises	$\mathbf{0}$	$-53050$	-49 950
Ajustements attributions	$\bf{0}$	0
Droits attribués en fin de période	132 640	134 940	122 650

La charge comptabilisée en résultat au titre des plans d'options de souscription et d'attribution d'actions de performance est de 553 K€ au 31 mars 2021.

5.8 Provisions à caractère non courant et courant

Provisions à caractère non courant

Les provisions à caractère non courant sont constituées des éléments suivants :

		Résultat
	30/09/2020	Dotations	Reprises		Autres 31/03/2021
Retraites	52769	1821	-498	$-2190$	51901
Autres risques non courants	12 000	165	-26		12 139
TOTAL	64769	1986	$-524$	$-2190$	64 040

Les provisions pour « Autres risques non courants » couvrent, notamment, des provisions pour remise en état de site (pour 8,4 M€). Elles intègrent également les provisions constituées au titre des médailles du travail (pour 1,5 M€).

La variation du poste « Retraites » dans la colonne « Autres » résulte de la comptabilisation par capitaux propres des pertes/gains actuariels de la période, à savoir principalement l'évolution des taux d'actualisation (0,8% au lieu de 0,6% au 30 septembre 2020) et de l'âge moyen de départ en retraite pour les cadres (65 ans au lieu de 62 ans au 30/09/2020)

Provisions à caractère courant

Les provisions courantes couvrent les risques directement liés à l'exploitation des sites du Groupe. La variation des provisions à caractère courant est constituée des éléments suivants :

		Résultat
	30/09/2020	Dotations		Reprises 31/03/2021
Provisions pour gros entretien	6 1 3 6	903	-166	6873
Autres	10 775	2241	$-2098$	10918
TOTAL	16911	3 144	$-6277$	17791

Les provisions pour gros entretien concernent uniquement les Domaines skiables ; elles sont destinées à couvrir les travaux relatifs aux remontées mécaniques en affermage.

Les autres provisions courantes concernent, pour l'essentiel, des litiges en cours pour 5,5 M€, des contrôles sociaux et fiscaux pour 1,2 M€, des provisions pour situation nette négative de sociétés non consolidées (1,7 M€) et des provisions pour risques divers pour 1,7 M€.

5.9 Dettes financières

Décomposition des dettes financières

	31/03/2021			30/09/2020
	Non			Non
(en milliers d'euros)	courantes	Courantes	Total	courantes	Courantes	Total
Emprunts obligataires	259 582		259 582	259 530		259 530
Emprunts auprès des établissements de crédit	513 500	39 962	553 462	268725	105 512	374 237
Autres emprunts et dettes assimilées	700		700	700		700
Emprunts par crédit-bail	4			4		4
Intérêts courus		10 144	10 144		3091	3091
Soldes créditeurs de banques et assimilés		2545	2545		22 5 32	22 5 32
Participation des salariés	2403		2403	2999		2999
Divers	162	337	499	270	805	1075
SOUS-TOTAL	776 351	52988	829 339	532 228	131940	664 168
Dette de loyers IFRS16	162 533	10 403	172 936	165791	11 25 2	177 043
TOTAL	938 884	63 391	1 002 275	698 019	143 192	841 212

Structure de l'endettement

La dette à taux fixe correspond, essentiellement, aux emprunts obligataires souscrits par CDA et CDA Financement (260 M€), aux PGE de 200 M€ et 269 M€ et à un financement bancaire de 20,63 M€.

La dette à taux variable est composée d'un financement bancaire de 54 M€ et de lignes bancaires court terme.

Les dettes financières se répartissent, par échéance, de la manière suivante :

(en millions d'euros)	TOTAL	- d'un an	de 1 à 2 ans	de 2 à 3 ans	de 3 à 4 ans	de 4 à 5 ans	+ de 5 ans
31/03/2021 (Avec IFRS16)	1002.3	62.1	304.5	72.0	215.0	75.7	273.0
31/03/2021 (Hors IFRS16)	829.3	53.0	294.7	62.2	206.0	68.1	145.4
30/09/2020 (Avec IFRS16)	841.2	143.2	242.7	33.3	121.0	68.2	232.8
30/09/2020 (Hors IFRS16)	664.2	131.9	231.3	21.9	109.6	58.7	110,8

Dettes obligataires

La dette obligataire de la Compagnie des Alpes d'un montant de 260 M€ se décompose comme suit :

Un emprunt d'un montant de 65 M€ émis sur le marché de l'US PP, en droit français, pour une durée moyenne de 10 ans et une échéance finale à 12 ans ;
Un emprunt d'un montant de 45 M€ émis sur le marché de l'Euro PP pour une durée de 8 ans ;
Un emprunt d'un montant de 50 M€ émis sur le marché de l'US PP, en droit français, pour une durée moyenne de 10 ans et une échéance finale à 12 ans ;
Un emprunt d'un montant de 100 M€ émis en mai 2014 sur le marché de l'Euro PP, d'une maturité de 10 ans.

Au 31 mars 2021, la juste valeur des quatre emprunts obligataires se détaille comme suit :

Emprunt obligataire 2014 : 106,7 M€
Emprunt Euro PP 2017 : 46,6 M€
Emprunt US PP 2017 : 53,3 M€
Emprunt US PP 2019 : 76,7 M€

Dette bancaire amortissable

La dette bancaire amortissable d'un montant de 74,63 M€ se décompose de la façon suivante :

Un crédit à terme amortissable de 80 M€ mobilisé en totalité le 31 octobre 2017 dont le capital restant dû est égal à 54 M€ au 31 mars 2021. Ce crédit a été souscrit auprès des partenaires bancaires historiques du Groupe, auquel s'est ajoutée une banque chinoise. Les dernières échéances du prêt sont en février 2022 (20 M€) et février 2023 (16 M€)
Un crédit à terme amortissable d'un montant de 25 M€ mobilisé en totalité le 18 octobre 2017 dont le capital restant dû est égal à 20,63 M€ au 31 mars 2021. Ce crédit a été consenti par un nouveau partenaire bancaire français, avec une échéance finale à 7 ans.

Dette bancaire in Fine

La dette bancaire in fine d'un montant de 474 M€ se décompose de la façon suivante :

Un crédit à terme de 5 M€ mobilisé le 23 mars 2020 et consenti par un partenaire autrichien avec une échéance finale à 6 ans ;
Un Prêt Garanti par l'État (PGE) d'un montant de 200 M€ mobilisé le 29 juin 2020 et souscrit auprès des partenaires bancaires historiques du Groupe, pour une durée initiale de 12 mois. Le Groupe a décidé de proroger ce PGE pour une période d'un à cinq ans, avec différé d'amortissement d'un an. Le capital sera amorti sur quatre années (50M€ durant l'exercice 2022/23 ; 50M€ durant l'exercice 2023/24 ; 50M€ durant l'exercice 2024/25 ; 50M€ durant l'exercice 2025/26)
Un Prêt Garanti par l'État dit « saison » (PGE saison) d'un montant de 269 M€, mobilisé le 28 décembre 2020 et souscrit auprès des partenaires bancaires historiques du Groupe, pour une durée initiale de 12 mois. Il pourra être prorogé pour une période d'un à cinq ans, à la demande du Groupe.

Dette bancaire revolving

Le Groupe dispose d'un crédit renouvelable d'un montant maximum de 250 M€ à échéance le 6 mai 2023. Le crédit renouvelable n'est pas tiré au 31 mars 2021.

Financement de marché

La Compagnie des Alpes a mis en place un programme d'émission de Titres négociables à court terme (Negotiable European Commercial Paper – NEU CP), d'un montant maximum de 240 M€, qui a été enregistré le 4 février 2019 auprès de la Banque de France.

Ce programme est sécurisé par la ligne de crédit revolving d'un montant de 250 M€ (échéance mai 2023), à laquelle a été ajoutée une sous-limite swingline de 80 M€.

Le programme est animé par 4 Agents Placeurs (BNP Paribas, CACIB, CIC et Société Générale), et l'Agent domiciliataire est CACEIS Corporate Trust.

Le programme de NEU CP n'est pas tiré au 31 mars 2021.

Instruments de couverture

➢ Couverture de taux d'intérêts

Le Groupe a négocié des contrats de couverture de taux (adossés à la dette) au regard de ses engagements à taux variable.

Au 31 mars 2021, les couvertures mises en place se montent à 54 M€.

Les instruments de couverture utilisés sont constitués de deux swaps à taux fixe représentant 54 M€ de dette couverte, respectivement 0,35% à échéance 2023 et 0,27% à échéance 2022, activés à la mobilisation du financement de 80 M€ du 31 octobre 2017 (amorti à hauteur de 26 M€ au 31 mars 2021).

L'incidence de la juste valeur des instruments de couverture de la dette est comptabilisée au niveau des emprunts auprès des établissements de crédit à hauteur de - 0,2 M€.

31/03/2021	Actifs Financiers (a)		Passifs Financiers (b)		avant couverture $(c) = (b) - (a)$		Exposition de la dette nette Instruments de couverture de taux (d)		Exposition de la dette nette après couverture $(e) = (c) + (d)$
(en millions d'euros)	Taux Fixe	Taux variable	Taux Fixe	Taux variable	Taux Fixe	Taux variable	Taux Fixe	Taux variable	Taux Fixe	Taux variable
Moins d'un an	22,4		16,2	36,8	$-6.2$	36,8		34	27,8	2,8
De 1 an à 2 ans			274.6	20,2	274.6	20.2		20	294.6	0.2
De 2 ans à 3 ans			62,0	0,2	62,0	0,2			62,0	0.2
De 3 ans à 4 ans			205.9	0.2	205.9	0,2			205.9	0.2
De 4 ans à 5 ans			62.9	5,1	62.9	5.1			62.9	5.1
Plus de 5 ans			145.1	0.2	145.1	0.2			145.1	0.2
TOTAL	22.4		766.7	62.7	744.3	62.7		54	798.3	8.7

➢ Couverture de taux de change

Les activités internationales du Groupe sont principalement réalisées dans la zone euro (à l'exception des activités au Canada, en Suisse et en Chine, non significatives au regard de l'actif immobilisé du Groupe). Les investissements dans les filiales étrangères sont réalisés dans la devise des pays concernés.

Dans ce contexte, le Groupe estime aujourd'hui comme non significative son exposition au risque de change.

Les seules opérations mises en place au 31 mars 2021 sont :

des achats à terme de dollars pour un montant global de 2 MUSD ainsi qu'une option de change pour un montant de 1,3 MUSD pour couvrir les besoins des filiales.

Pour les autres opérations hors zone Euro, le Groupe n'a pas recours à des opérations de couverture de change, pour les raisons suivantes :

les flux intra-groupe en devises sont limités ;
le produit des ventes est réalisé dans la même devise que celle des charges d'exploitation.

Liquidité

Le groupe Compagnie des Alpes anticipe ses besoins de financement : lors de l'établissement de ses plans pluriannuels, la Direction financière veille à disposer à tout moment de ressources financières suffisantes pour financer l'activité courante, les investissements et faire face à tout événement exceptionnel.

À moyen terme, le groupe Compagnie des Alpes bénéficie d'un endettement diversifié décrit précédemment, basé sur un volant de financements bancaires et désintermédiés, renforcés dans un contexte d'incertitude liée à la pandémie de Covid-19 par deux PGE (prêts d'un pool bancaire, prêts bilatéraux bancaires, prêts obligataires, crédit renouvelable) dont les échéances sont lissées dans le temps.

A court terme, la liquidité est assurée par recours à des lignes de découvert bancaires confirmées, qui ne sont pas soumises à des covenants, et ou par un programme de NEU CP (« Negotiable European Commercial Paper ») plafonné à 240 M€.

Au 31 mars 2021, le Groupe supporte un endettement financier net de 807 M€ (hors IFRS 16).

Au 31 mars 2021, le Groupe dispose d'un volant significatif de financements confirmés non tirés :

au titre de financements moyen et long terme, 250 M€ sont mobilisables à tout instant ;
par ailleurs, le montant des ressources court terme disponibles utilisables à tout instant sous forme de découverts confirmés s'élève à 144 M€ ;
par ailleurs, le montant de la trésorerie et équivalents de trésorerie est de 22,4 M€.

Informations sur les clauses d'exigibilité

Covenants bancaires

Les emprunts obligataires et bancaires souscrits en 2017 et 2019, le crédit renouvelable, ainsi que l'emprunt bancaire conclu avec une banque autrichienne sont soumis à un covenant commun. Il correspond au ratio financier « Dette nette consolidée/EBO consolidé » actualisé deux fois par an, au 31 mars et au 30 septembre, qui doit être inférieur à 3,5.

Dans un contexte d'incertitude liée à la pandémie de Covid-19, la CDA a obtenu en août 2020 et septembre 2020 un accord avec l'ensemble des partenaires bancaires et obligataires concernés, pour mettre en place un covenant holiday allant de septembre 2020 à mars 2021. Sans contrepartie financière, cet accord prévoit certains engagements substitutifs couvrant la période du 30 septembre 2020 au 31 mars 2021. Ceux-ci concernent essentiellement le respect de niveaux de liquidité minimale, l'engagement de ne pas excéder un montant d'investissements industriels nets consolidés de 190 M€ sur 12 mois glissants et l'engagement de maintenir l'endettement net consolidé du Groupe à un niveau inférieur à 850 M€.

Ces engagements sont respectés au 31 mars 2021.

Autres clauses d'exigibilité

Les autres clauses d'exigibilité concernent pour l'essentiel :

La détention directe ou indirecte de la Compagnie des Alpes par la Caisse des Dépôts et Consignations (qui doit être a minima égale à 33,34 % du capital et des droits de vote de la CDA) ;
La détention de CDA Financement par la Compagnie des Alpes qui doit rester supérieure ou égale à 99,9 % ;

Toute prise de participation par une ou plusieurs personnes agissant de concert, autres que la Caisse des Dépôts et Consignations viendrait à acquérir au moins 33,34 % du capital et des droits de vote de la Compagnie des Alpes.

Informations sur les taux d'intérêt

	31/03/2021		30/09/2020
(en millions d'euros)	Montant	Taux	Montant	Taux
Dette à taux fixe	817.8	1.52%	576.2	2.00%
Dette financière à taux variable	8.7	1,30%	83.9	0,96%
Participation et divers	2.9		4.1
TOTAL HORS IFRS16	829.3	1.49%	664.2	1.77%
Divers IFRS16	172.9		177,0
TOTAL AVEC IFRS16	1 002.3		841,2

5.10 Impôts différés

	31/03/2021 30/09/2020
Total des actifs d'impôts différés au bilan	25.756	20897
Total des passifs d'impôts différés au bilan	$-10.300$	-22.070
SOLDE NET DES ACTIFS ET PASSIFS D'IMPÔTS DIFFERES	15456	$-1173$

		Engagements	Impôts différés actifs sur				Provisions	Impôts différés passifs sur
$(en$ milliers $dE$	Reports déficitaires	de retraites et assimilés	participation	Provisions des salariés règlementées d'évaluation		Ecarts Composants	non d'entretien déductibles	risques	fiscaux de location	Contrats Instruments financiers	Marques	Autres	TOTAL
30/09/2020	20 039	13 369	422	$-21484$	$-12071$	$-3463$	$-888$	$-1087$	1111	286	$-2325$	4919	$-1173$
Variation	13 274	$-969$	$-379$	703	51	838	$-37$		61	$-194$	0	3 2 8 0	16 6 29
31/03/2021	33 313	12 3 9 9	44	$-20781$	$-12020$	$-2625$	$-925$	$-1087$	1 172	92	$-2325$	8 1 9 9	15456

Usuellement, le délai de recouvrement des impôts différés actifs sur reports déficitaires est de 5 ans.

5.11 Instruments financiers par catégorie, juste valeur et effets en résultat

La norme IFRS 9 applicable à partir de 2018 définit 3 catégories d'instruments financiers :

les actifs ou passifs financiers à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global ;
les actifs ou passifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat net ;
les prêts et créances évalués au coût amorti.

Les instruments financiers comptabilisés à la juste valeur au bilan sont ventilés selon les niveaux de juste valeur suivants :

le niveau 1 qui comprend les évaluations basées sur un prix coté sur un marché actif ; en règle générale, la valeur de marché correspond au dernier cours coté ;
le niveau 2 qui comprend les évaluations basées sur des données observables sur le marché, non incluses dans le niveau 1 ;
le niveau 3 qui comprend les évaluations basées sur des données non observables sur le marché ; en règle générale, la valorisation des titres de sociétés non contrôlées est basée sur la quote-part de situation nette.

Les justes valeurs ont été déterminées sur la base des informations disponibles à la date de clôture au 31 mars 2021 (derniers états disponibles) et ne prennent donc pas en compte l'effet des variations ultérieures.

Il n'a été procédé à aucun transfert d'instrument financier entre le niveau 1 et le niveau 2 ni à aucun transfert vers ou en dehors du niveau 3 au 31 mars 2021.

				Valeur au bilan						Niveau de Juste valeur des actifs financiers à la juste
Actifs financiers et autres actifs (en milliers d'euros)	Notes	Juste valeur par résultat net ⁽¹⁾	Juste valeur des couverture ⁽¹⁾	Instruments de capitaux propres - intruments de autres éléments du résultat global ⁽¹⁾	Instruments de éléments du résultat global ⁽¹⁾	Instruments de dettes - Juste capitaux propres - Juste valeur par valeur par autres évalués selon leur norme de référence ⁽¹⁾	Coût amorti ⁽¹⁾	Juste valeur des actifs financiers amorti		(3)	au coût Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3
Créances clients	5.5						9821	(2)
Créances sociales et fiscales	5.5						28 6 24	(2)
Autres créances d'exploitation (a)	5.5						117 445	(2)
Créances d'impôt							5 2 5 2	(2)
Autres créances							13 275	(2)
Prêts et créances rattachées à des participations							35703	(2)
Dépôts et cautionnements							1398	(2)
Autres actifs financiers							450	(2)
Trésorerie et équivalent de trésorerie							22 3 6 9	(2)
TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS COMPTABILISES AU COUT AMORTI		0	0	0	0	$\bf{0}$	234 336
Titres de sociétés non contrôlées	56			4610							4610
Dérivés sur opérations de financements			$\bf{0}$						0
TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS EN JUSTE VALEUR PAR CAPITAUX PROPRES		0	0	4610	0	$\bf{0}$	0	$\bf{0}$	0	0	4610
Titres de sociétés non contrôlées		1439								1439	$\mathbf 0$
Titres de sociétés contrôlées non consolidées		3677								100	3577
TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS EN JUSTE VALEUR PAR RESULTAT		5 1 1 6	0	0	0	0	$\bf{0}$	$\bf{0}$	0	1539	3577
TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS		5 1 1 6	$\bf{0}$	4610	0	$\bf{0}$	234 336	$\bf{0}$	$\bf{0}$	1539	8 1 8 7

		Valeur au bilan			Niveau de Juste valeur des passifs financiers à la juste valeur
Passifs financiers et autres passifs (en milliers d'euros)	Notes	Dérivés de couverture ⁽¹⁾	financiers	Juste valeur des Autres passifs passifs financiers au coût amorti	Niveau 1	Niveau 2	Niveau 3
Dettes fournisseurs exploitation			62 348	(1)
Dettes fournisseurs d'immobilisation			22760	(1)
Dettes fiscales et sociales			64 065	(1)
Dettes d'impôts			641	(1)
Autres dettes d'exploitation			38 998	(1)
Autres dettes diverses			290	(1)
Comptes de régularisation			30861	(1)
Emprunts obligataires	5.9		259 582	(1)
Emprunts auprès des établissements de crédit	5.9		553 462	(1)
Autres dettes financières et assimilées	5.9		890	(1)
Participation des salariés	5.9		2403	(1)
Soldes créditeurs de banque	5.9		2545	(1)
Intérêts courus	5.9		10 144
TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS COMPTABILISES AU COUT AMORTI		0	1048989
Dérivés sur opérations de financements		313			313
TOTAL DES PASSIES FINANCIERS EN JUSTE VALEUR PAR CAPITAUX PROPRES		313	0		313
Dérivés sur opérations de financements
TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS EN JUSTE VALEUR PAR RESULTAT		0	0
TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS		313	1048989		313	0	0

5.12 Actifs et passifs destinés à être cédés

(en milliers d'euros)	31/03/2021	30/09/2020
Immobilisations corporelles propres	1458	5033
Immobilisations du domaine concédé	0	51 385
Stocks	0	1839
Impôt différé	0	1 1 1 5
ACTIFS DESTINES A ETRE CEDES	1458	59 372

(en milliers d'euros)	30/09/2020	30/09/2020
Provision pour risques liés à la sortie de la DSP	2 150	10467
Dettes sociales et fiscales	544	1 3 8 5
PASSIES DESTINES A ETRE CEDES	2694	11 852

Les dispositions de la norme IFRS 5 ont été appliquées à la clôture au 30 septembre 2020 aux actifs et passifs de la société Deux Alpes Loisirs et maintenues au 31 mars 2021.

Les actifs liés à la concession ont été cédés et indemnisés au 1er décembre 2020 par le repreneur des contrats de délégation de service public sur la base de leur valeur nette comptable. Des biens en propre ont également été cédés à leur valeur de marché. La cession des autres biens en propre est en cours de discussion avec d'éventuels repreneurs.

Dans le cadre du transfert du personnel, les dettes sociales et fiscales afférentes ont été transférées au repreneur.

Conformément à la norme IFRS 5, les actifs destinés à être cédés résiduels sont comptabilisés au montant le plus faible entre leur valeur comptable et leur juste valeur nette des frais de cession.

6 - INFORMATIONS SUR LE TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE

6.1 Acquisition d'immobilisations incorporelles et corporelles

(en milliers d'euros)	Notes	31/03/2021	31/03/2020
Acquisitions d'immobilisations incorporelles	5.2	$-4892$	$-4317$
Acquisitions d'immobilisations corporelles (net de subvention)	5.3	$-53966$	$-84132$
ACQUISITIONS D'IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET CORPORELLES		$-58858$	$-88449$
Variations dettes sur immobilisations		$-2164$	$-5393$
ACQUISITIONS D'IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET CORPORELLES DANS LE TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE		$-61022$	$-93842$
Prix de vente des immobilisations incorporelles		11	0
Prix de vente des immobilisations corporelles		2045	1372
Prix de vente des immobilisations destinées à être cédées		51 062	$\Omega$
Variations des créances sur cessions d'immobilisations		$-193$	1089
CESSIONS D'IMMOBILISATIONS DANS LE TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE		52925	2461

Le détail des investissements de l'exercice est commenté dans les notes 5.2 et 5.3

6.2 Variation des dettes financières

			Variations "non cash"
(en milliers d'euros)	30/09/2020	Flux de trésorerie	Acquisitions	Effet de change	Autres	Juste Valeur	31/03/2021
Emprunts long terme	531346	256 646			$-4956$	190	783 226
Emprunts court terme	105 518	$-80$ 193			14 6 25		39 949
Participation des salariés et divers	3879	$-315$		652	$-914$	0	3 3 0 2
Dettes liées aux contrats de location	177 047	$-4919$	1205	$-392$			172 940
Actifs en couverture d'emprunts à long terme	889					$-576$	313
DETTES FINANCIÈRES (hors soldes) créditeurs de banque)	818 680	171 219	1 2 0 5	260	8755	$-386$	999 731
Soldes créditeurs de banque et assimilés	22 5 32	$-19984$	$-4$				2545
DETTES FINANCIÉRES DANS LE BILAN CONSOLIDE	841 212	151 235	1 2 0 1	260	8755	$-386$	1 002 275

6.3 Trésorerie nette

(en milliers d'euros)	31/03/2021	31/03/2020
TRÉSORERIE À L'ACTIF DU BILAN	22.369	14 077
Soldes créditeurs de banques et assimilés	$-2.545$	-38 795
TRESORERIE NETTE DANS LE TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE	19824	$-24718$

7 - APPLICATION DE LA NORME IFRS 16 – Contrats de location

Cette note présente les effets de l'application de la norme IFRS 16 Contrats de location sur les états financiers consolidés du Groupe.

7.1 Impact de la norme IFRS 16 sur les états financiers

La valeur comptable des droits d'utilisation et de la dette de loyers ainsi que les mouvements constatés sur la période se décomposent comme suit :

Droits d'utilisation			Installations techniques /	Autres
(en milliers d'euros)		Terrains Constructions		matériel immobilisations	Total	Dette de loyers
AU 30 SEPTEMBRE 2020	107 137	51 465	10 503	1 3 6 5	170 470	177 043
Augmentations	3435	525	139	357	4456	4415
Sorties		$-3210$				$-3210$
Dotations aux amortissements et dépréciations	$-2184$	$-2726$	$-801$	$-242$	$-5953$
Charges d'intérêts sur dette de loyers*						$-1886$
Paiements de loyers*						$-3034$
Ecarts de conversion		$-301$			$-301$	$-393$
Divers				50	50
AU 31 MARS 2021	108 388	45753	9841	1530	165 511	172936

Par nature, les droits d'utilisation de l'actif IFRS 16 se décomposent comme suit :

	Au				Variation de	Ecarts de		Au
(en miliers d'euros)	30/09/2020	Augmentation	Diminution	Dotations	périmètre	conversion	Autres	31/03/2021
Droits d'utilisation de l'actif
Terrains et aménagements	110 143	235					784	111 162
Travaux de pistes	1598							1598
Immeubles, bureaux, commerces et locaux	61491	515				$-392$	$-4129$	57 485
Remontées mécaniques	9848							9848
Enneigement artificiel	1079							1079
Engins de damage	497	139					$-96$	540
Attractions	1777						$-1619$	158
Autres immobilisations	2 1 7 5	357					$-71$	2461
SOUS-TOTAL DROIT D'UTILISATION	188 608	1 2 4 6				$-392$	$-5131$	184 331
Amortissements droits d'utilisation
Terrains et aménagements	$-4499$			$-2135$			2416	$-4218$
Travaux de pistes	$-105$			$-49$				$-154$
Immeubles, bureaux, commerces et locaux	$-10026$			$-2726$		91	979	$-11683$
Remontées mécaniques	$-945$			$-446$				$-1391$
Enneigement artificiel	$-135$			$-66$				$-201$
Engins de damage	$-141$			$-112$			96	$-157$
Attractions	$-1477$			$-177$			1619	$-35$
Autres immobilisations	$-810$			$-242$			71	$-981$
SOUS-TOTAL DES AMORTISSEMENTS	$-18138$			$-5953$		91	5 1 8 1	$-18820$
VALEURS NETTES	170 470	1 2 4 6		$-5953$		$-301$	50	165 511

Les impacts sur le compte de résultat consolidé s'analysent comme suit :

• Sur le compte de résultat du groupe

		31/03/2021		31/03/2020
(en miliers d'euros)	Publié	Impact IFRS16	Sans IFRS16	Publié	Impact IFRS16	Sans IFRS16
Excédent brut opérationnel	$-17235$	7 361	$-24.595$	148 247	6398	141849
Résultat opérationnel	$-137714$	1 365	$-139079$	74 489	638	73 851
Résultat financier	$-12157$	$-1886$	$-10271$	-5487	$-1142$	-4345

• Sur l'excédent brut opérationnel des métiers :

et son amortissement se poursuit sans changement.

Excédent Brut Opérationnel (EBO)		Domaines skiables	Parcs de Loisirs		Holdings& Supports		Total
(en milliers d'euros)	31/03/2021	31/03/2020	31/03/2021	31/03/2020	31/03/2021	31/03/2020	31/03/2021	31/03/2020
EBO PUBLIÉ	31 685	175 604	$-34923$	-13 293	$-13996$	-14 064	$-17234$	148 247
Impact IFRS16	2 1 8 7	518	4 3 6 4	4 0 9 7	810	783	7361	6398
EBO SANS IFRS16	29 4 9 8	174 086	$-39287$	$-17391$	$-14806$	$-14847$	$-24.595$	141848

Les montants comptabilisés en compte de résultat sur le semestre au titre des contrats de location et des contrats de concessions sont les suivants :

(en miliers d'euros)	Au 31/03/2021	Au 31/03/2020
Loyers immobiliers variables		-5
Loyers des contrats de courte durée ou portant sur des actifs de faible valeur	$-2055$	$-3478$
Redevances variables des contrats de concession	$-2.382$	$-9291$
Amortissements et dépréciations des droits d'utilisation	$-5953$	$-5717$
Intérêts sur dette de loyers	$-1886$	$-1142$
TOTAL	$-12276$	$-19633$

Les loyers variables correspondent aux contrats de certains sites dont les paiements sont indexés sur la performance future du site. Le Groupe n'anticipe pas de variation significative de sa charge de location variable sur les périodes futures.

7.2 Amendement à IFRS16 « allègements de loyers liés à la Covid-19 »

L'amendement à IFRS 16 « Allègements de loyers liés à la Covid-19 » a été adopté par l'UE le 09/10/2020 (règlement UE n°2020/1434) et est applicable au plus tard à partir du 1er juin 2020 pour les exercices commençant le 1er janvier 2020 (ou après cette date).

Cet amendement à la norme IFRS 16 permet aux seuls preneurs (et non aux bailleurs) de choisir d'appliquer une mesure de simplification pratique. Cette option comptable offre en effet aux seuls preneurs la faculté de s'exempter d'évaluer si un allègement de loyers lié à la Covid 19 est une modification de contrat. L'application de l'amendement conduit dès lors en pratique les preneurs à comptabiliser les allègements de loyers liés à la Covid-19 comme s'il ne s'agissait pas d'une modification de contrat. Cela revient ainsi à reconnaître l'impact de l'allègement de loyers dans le résultat de la période des preneurs (loyer variable

négatif), et non à l'étaler sur la durée résiduelle du contrat. Le droit d'utilisation n'est quant à lui pas impacté

Cet amendement ne concerne que les allègements de loyers liés à la Covid-19 qui remplissent les trois conditions cumulatives suivantes :

Le changement apporté aux paiements de loyers a pour résultat que la contrepartie révisée du contrat de location est pour l'essentiel identique, ou inférieure, à la contrepartie du contrat de location immédiatement avant ce changement ;
S'il y a réduction des paiements de loyers, celle-ci ne porte que sur les paiements originellement exigibles au plus tard le 30 juin 2021 ;
Il ne doit y avoir aucun changement substantiel dans les autres termes et conditions du contrat.

Cette exemption constitue une option comptable qui doit être appliquée de manière cohérente aux contrats ayant des caractéristiques similaires et dans des circonstances similaires (ou à tous les contrats).

Son application est rétrospective.

En application de cet amendement, la réduction du loyer du Musée Chaplin's World octroyée par le bailleur a été comptabilisée en allégement de loyer dans le résultat de la période pour un montant de 355 K€.

8 - ENGAGEMENTS HORS-BILAN

(en milliers d'euros)	31/03/2021	31/03/2020
Avals et cautions	56	56
Garanties de passif données	10.569	10 701
Promesses d'achats consenties	$\Omega$	10 713
Autres	53 274	57 011
ENGAGEMENTS DONNÉS	63899	78 481
Garanties de passif reçues	500	2 0 5 0
Cautions recues	9 1 2 4	9 7 8 4
Autres
ENGAGEMENTS RECUS	9624	11 834

Les principaux engagements hors bilan du Groupe sont les suivants :

Les engagements du Groupe en matière de loyers représentent 2,1 M€. Ils représentent les contrats considérés comme de faible valeur ou d'une durée inférieure à un an non retraités en application de la norme IFRS16 (voir note 7).
Dans le cadre de la mise en place de sociétés foncières pour dynamiser la rénovation du parc immobilier des stations, les sociétés de remontées mécaniques garantissent aux investisseurs un niveau de loyer durant la période de rénovation, puis de remise sur le marché. Ces engagements s'élèvent à environ 13,7 M€.
Les engagements immobiliers du sous-groupe Deux Alpes Loisirs : sa filiale SC2A s'est portée garante pour les loyers concernant les baux en cours à hauteur de 2,3 M€.
Les lignes de financement octroyées par CDA Financement aux sociétés SAP Invest, SAP Location, Val d'Isère Immobilier et Panoramic et non utilisées au 31 Mars 2021 s'élèvent à 1,8 M€.
Dans le cadre du plan de transformation du Futuroscope, les garanties suivantes ont été données par la Compagnie des Alpes SA :
o Une lettre d'intention a été signée garantissant 25% du montant de l'engagement de travaux relatifs aux installations et immeubles du parc actuel, estimé à 100 M€, soit un montant forfaitaire maximum égal à 25 M€ ;
o Une lettre d'intention a été signée garantissant 2 années de loyers du parc actuel pour un montant de 6,2 M€
o Enfin une garantie de loyer d'un trimestre a été donnée pour le second parc dont la construction est prévue, pour un montant de 279 K€.
Les autres garanties données sont les suivantes :
o deux garanties maison-mère à première demande ont été données à la Ville de Paris pour la société Jardin d'Acclimatation, pour un montant total de 9,6 M€, une garantie d'un montant de 8,6 M€ relative à la redevance d'exploitation due jusqu'en 2041, et une garantie d'un montant de 1 M€, relative à l'exécution du programme contractuel d'investissement jusqu'en 2024 ;
o en décembre 2017, dans le cadre de la Délégation de Service Public entre la société SCV Domaine Skiable et le SIGED, la CDA a octroyé une garantie de paiement à première demande afférente à la redevance. Cette garantie porte sur un montant de 600 K€ pour l'exercice 2020/2021 ;
o une garantie bancaire et une garantie maison-mère à première demande de 750 KCHF, ont été données pour le site de By Grevin ;
o dans le cadre du rachat de Travelfactory, les parties se sont accordées mutuellement des options de vente et de rachat pour le solde des titres de la société pour un montant résiduel maximum de 975 K€, sur une durée restante de 6 mois.
Au 31 mars 2021, les engagements reçus s'analysent pour l'essentiel comme suit :
Les cautions reçues proviennent essentiellement :
- o des garanties données à ADS pour 6,8 M€ sur des opérations foncières.
- o de cautions reçues de fournisseurs pour 1,1 M€ dans le cadre de travaux au Parc Astérix
- o d'une caution reçue sur des garanties de prestations touristiques pour Futuroscope Destination pour un montant de 1,2 M€.
Une garantie de passif pour un montant de 0,5 M€ a été reçue lors de l'acquisition de Cassiopée ;
Lors de l'acquisition du Futuroscope (en janvier 2011), les vendeurs ont accordé une garantie de passif au profit de la Compagnie des Alpes en cas de contrôle par des organismes fiscaux, parafiscaux, sociaux, douaniers, de sécurité sociale ou autres organes publics. Ces garanties demeurent en vigueur jusqu'à l'expiration des délais légaux et réglementaires correspondants.
Par ailleurs au titre des différents contrats souscrits au sein du Groupe Compagnie des Alpes, les filiales peuvent être amenées à prendre des accords sur des enveloppes d'investissements. Ces derniers sont variables et révisables notamment en durée, en montant, et en nature, en fonction des contrats et des opportunités de mise en œuvre. Compte tenu de certains contrats de baux souscrits par les Parcs de loisirs, ces accords d'enveloppes d'investissements peuvent concerner l'ensemble des filiales du groupe.

9 - EVENEMENTS POSTERIEURS A LA CLÔTURE

Par ailleurs, les obligataires concernés ont également confirmé avoir accepté la suspension du test de levier pour les deux dates mentionnées ci-dessus.

Dans le cadre de cette renégociation, le groupe s'est engagé à respecter des covenants substitutifs couvrant la période du 30 septembre 2021 au 31 mars 2022, dans la logique de ce qui avait fait en septembre dernier. Ceux-ci concernent essentiellement (i) le respect de niveaux de liquidité minimale, (ii) l'engagement de ne pas excéder un montant d'investissements industriels nets consolidés de 190 M€ sur 12 mois glissants et (iii) l'engagement de maintenir l'endettement net consolidé du Groupe à un niveau inférieur à 850 M€.

A noter que :

Concernant la liquidité minimale celle-ci devra être supérieure à 250 M€ mensuellement ;
Concernant le montant d'investissements industriels nets consolidés sur 12 mois glissants aux dates de test du 30 septembre 2021 et du 31 mars 2022, celui-ci ne devra pas excéder 190 M€ si la Société réalise une opération d'augmentation de capital d'ici au 30 septembre 2021 et 175 M€ dans le cas contraire ;
Concernant l'endettement net consolidé du Groupe, celui-ci ne devra pas excéder 750 M€ si la Société réalise une opération d'augmentation de capital d'ici au 30 septembre 2021 et 850 M€ dans le cas contraire ;
Le Groupe respectera au 31 mars 2022 un levier d'endettement maximum à 9x dans l'hypothèse où il n'y aurait pas d'augmentation de capital et à 7x dans le cas contraire.

III – ATTESTATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

PricewaterhouseCoopers Audit 63, rue de Villiers 92208 Neuilly-sur-Seine Cedex

MAZARS

61, rue Henri Regnault 92400 Courbevoie

Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle

(Période du 1 er octobre 2020 au 31 mars 2021)

Aux Actionnaires

COMPAGNIE DES ALPES

50/52 Boulevard Haussmann

75009 PARIS

En exécution de la mission qui nous a été confiée par vos assemblées générales, et en application de l'article L. 451-1-2 III du code monétaire et financier, nous avons procédé à :

l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société Compagnie des Alpes, relatifs à la période du 1er octobre 2020 au 31 mars 2021, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

La crise mondiale liée à la pandémie de Covid-19 crée des conditions particulières pour la préparation et l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés. En effet, cette crise et les mesures exceptionnelles prises dans le cadre de l'état d'urgence sanitaire induisent de multiples conséquences pour les entreprises, particulièrement sur leur activité et leur financement, ainsi que des incertitudes accrues sur leurs perspectives d'avenir. Certaines de ces mesures, telles que les restrictions de déplacement et le travail à distance, ont également eu une incidence sur l'organisation interne des entreprises et sur les modalités de mise en œuvre de nos travaux.

Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du conseil d'administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

I - Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France.

Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.

Sans remettre en cause la conclusion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur la note «Faits marquants du semestre » et la note 5.1 « Ecarts d'acquisition » de l'annexe aux comptes semestriels consolidés résumés qui exposent respectivement les impacts de la crise liée au Covid-19 et les hypothèses et modalités retenues par la direction pour la réalisation des tests de dépréciation des écarts d'acquisition dans ce contexte d'incertitude.

II - Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.

Fait à Neuilly-sur-Seine et à Courbevoie, le 4 juin 2021

Les commissaires aux comptes

PricewaterhouseCoopers Audit MAZARS

Philippe VOGT Gilles RAINAUT

IV– ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

J'atteste qu'à ma connaissance les comptes consolidés résumés présentés dans le rapport financier semestriel sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la Société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice et de leur incidence sur les comptes semestriels, des principales transactions entre parties liées ainsi qu'une description des principaux risques et incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.

Fait à Paris le 8 juin 2021

Dominique Thillaud

Directeur général

AI Terminal

Compagnie des Alpes

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RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

SOMMAIRE

I - RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ

• Crise COVID-19

Activité du Groupe

Perspectives

Réduction de charges

Enveloppe annuelle de capex

Régimes d'aides

Liquidité

• Evolution de la gouvernance

• Délégations de service public relatives au domaine skiable des 2 Alpes

1.1 Compte de résultat consolidé du 1er semestre 2020/2021

1.2 Chiffre d'affaires

1.2.1. Domaines skiables

1.2.2. Parcs de loisirs

1.2.3. Holdings et supports

1.3 Excédent Brut Opérationnel

1.4 Investissements industriels

1.5 Résultat Opérationnel

1.6 Résultat Net

1.7 Flux financiers

• Ratios de structure financière

1.8 Evènements postérieurs à la clôture

II - COMPTES CONSOLIDÉS, RÉSUMÉS ET ANNEXES

2. ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES

• Crise COVID-19

Activité du Groupe

Perspectives

Réduction de charges

Enveloppe annuelle de capex

Régimes d'aides

Liquidité

• Evolution de la gouvernance

• Délégations de service public relatives au domaine skiable des 2 Alpes

1 - MODALITES DE PREPARATION

1.1 - Déclaration de conformité

1.2 - Principes et méthodes comptables

Règles particulières retenues pour les arrêtés intermédiaires

1.3 - Hypothèses clés et appréciations

- ORGANIGRAMME DU GROUPE COMPAGNIE DES ALPES

3 - PERIMETRE DE CONSOLIDATION

4 - INFORMATIONS SUR LE COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE

4.1 Chiffre d'affaires consolidé

4.2 Excédent Brut Opérationnel par secteur d'activité

L'excédent brut opérationnel s'analyse comme suit :

4.3 Autres charges et produits d'exploitation

4.4 Autres produits et charges opérationnels

Ils se détaillent comme suit :

La dépréciation des écarts d'acquisition s'analyse comme suit :

4.5 Coût de l'endettement, autres produits et charges financiers

4.6 Charge d'impôt

4.7 Quote-part dans le résultat des sociétés associées

5 – INFORMATION SUR LE BILAN CONSOLIDE

5.1 Ecarts d'acquisition

Résultats des tests de valeur réalisés

Domaines skiables (hors mises en équivalence)

Parcs de loisirs

Domaines skiables (hors mises en équivalence)

Parcs de loisirs

5.2 Immobilisations incorporelles

5.3 Immobilisations corporelles (en propre et du domaine concédé)

Par nature, les actifs corporels se décomposent comme suit :

5.4 Participations dans les entreprises associées

5.5 Créances d'exploitation

5.6 Actifs financiers et autres actifs courants et non courants

5.7 Capitaux propres

Titres d'autocontrôle

Stock-options

5.8 Provisions à caractère non courant et courant

Provisions à caractère non courant

Provisions à caractère courant

5.9 Dettes financières

Décomposition des dettes financières

Structure de l'endettement

Dettes obligataires

Dette bancaire amortissable