Cogeco Inc - Management Reports 2024

Rapport de gestion

Rapport de gestion
Énoncés de nature prospective ....................................................	17
Aperçu de l’entreprise ...................................................................	18
Résultats d’exploitation et financiers consolidés ....................	29
Résultats d’exploitation et financiers sectoriels ......................	34
Transactions entre parties liées ..................................................	38
Analyse des flux de trésorerie .....................................................	39
Situation financière ........................................................................	46
Ressources en capital et liquidités .............................................	48

Résultats d’exploitation trimestriels ..........................................	57
Projections financières pour l’exercice 2025 ............................	69
Stratégie de développement durable .........................................	70
Incertitudes et principaux facteurs de risque ...........................	70
Contrôles et procédures ...............................................................	87
Méthodes comptables ....................................................................	87
Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de
comptabilité et autres mesures financières .........................	89

16 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

1. Énoncés de nature prospective

Le présent rapport de gestion contient des énoncés qui pourraient être de nature prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières. Les énoncés prospectifs représentent de l’information ayant trait aux perspectives et aux événements, aux affaires, aux activités, à la performance financière, à la situation financière ou aux résultats anticipés de Cogeco inc. (« Cogeco » ou la « Société ») et, dans certains cas, peuvent être introduits par des termes comme « pourrait », « sera », « devrait », « s’attendre », « planifier », « anticiper », « croire », « avoir l’intention de », « estimer », « prédire », « potentiel », « continuer », « prévoir », « assurer » ou d’autres expressions de même nature à l’égard de sujets qui ne constituent pas des faits historiques. De manière plus précise, les énoncés concernant les projections financières, les résultats d’exploitation et la performance économique futurs de la Société, ainsi que ses objectifs et stratégies, représentent des énoncés prospectifs. Ces énoncés sont fondés sur certains facteurs et hypothèses, y compris en ce qui a trait à la croissance prévue, aux résultats d’exploitation, à la répartition du prix d’achat, aux taux d’imposition, au coût moyen pondéré du capital, au rendement ainsi qu’aux perspectives et aux occasions d’affaires que Cogeco juge raisonnables au moment de les formuler. Se reporter plus particulièrement aux rubriques « Objectifs et stratégie de la Société » et « Projections financières pour l’exercice 2025 » du présent rapport de gestion pour prendre connaissance de certaines hypothèses clés relatives à l’économie, au marché et aux opérations que nous avons formulées dans le cadre de la préparation des énoncés prospectifs. Bien que la direction les considère comme raisonnables en fonction de l’information dont elle dispose au moment de les formuler, ces hypothèses pourraient se révéler inexactes. Les énoncés prospectifs sont aussi assujettis à certains facteurs, y compris les risques et incertitudes, qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des prévisions actuelles de Cogeco. Ces facteurs comprennent certains risques, comme ceux liés aux marchés en général, à la concurrence (y compris les écosystèmes concurrentiels et technologiques changeants et les stratégies concurrentielles perturbatrices adoptées par nos concurrents), au commerce, à la réglementation, à la fiscalité, à la technologie (y compris le risque lié à la cybersécurité), aux finances (y compris les variations des taux de change et des taux d’intérêt), à la conjoncture économique (y compris l’inflation qui exerce des pressions sur les produits, la baisse des dépenses des consommateurs et l’augmentation des coûts), à la gestion des talents (y compris le marché hautement concurrentiel pour le bassin limité d’employés dotés de compétences numériques), aux menaces humaines ou naturelles qui pèsent sur le réseau de la Société (y compris la fréquence accrue des phénomènes météorologiques extrêmes qui pourraient perturber les activités), sur ses infrastructures et sur ses systèmes, à la durabilité et aux informations à fournir en matière de durabilité, au comportement éthique, à la propriété, aux litiges et à la santé et sécurité publiques, et bon nombre de ces risques sont indépendants de la volonté de la Société. De plus, les activités radiophoniques de la Société sont exposées de façon importante au risque lié aux budgets publicitaires du secteur du commerce de détail, lesquels peuvent fluctuer en raison de la concurrence accrue et de l’évolution de la conjoncture économique. Pour de plus amples renseignements sur ces risques et incertitudes, la Société invite le lecteur à se reporter à la rubrique « Incertitudes et principaux facteurs de risque » du présent rapport de gestion. Ces facteurs n’ont pas pour objet de représenter une liste complète des facteurs qui pourraient avoir une incidence sur Cogeco, et les événements et résultats futurs pourraient être bien différents de ce que la direction prévoit actuellement. La Société invite le lecteur à ne pas s’appuyer outre mesure sur les renseignements de nature prospective figurant dans le présent rapport de gestion; les énoncés prospectifs figurant dans le présent communiqué de presse représentent les attentes de Cogeco à la date du présent rapport de gestion (ou à la date à laquelle elles sont censées avoir été formulées), lesquels pourraient changer après cette date. Bien que la direction puisse décider de le faire, rien n’oblige la Société (et elle rejette expressément une telle obligation) à mettre à jour ni à modifier ces renseignements de nature prospective à tout moment, à la lumière de nouveaux renseignements, d’événements futurs ou d’autres facteurs, sauf si la loi l’exige.

Tous les montants sont exprimés en dollars canadiens, sauf indication contraire. Ce rapport devrait être lu conjointement avec les états financiers consolidés et les notes annexes de la Société, préparés conformément aux Normes IFRS® de comptabilité publiées par l’International Accounting Standards Board (les « Normes IFRS de comptabilité »), pour l’exercice clos le 31 août 2024.

Dans le cadre de la préparation de ce rapport de gestion, la Société a tenu compte de l’information disponible jusqu’au 31 octobre 2024, soit la date du présent rapport de gestion, à moins d’indication contraire. Des renseignements supplémentaires se rapportant à la Société, y compris sa notice annuelle, sont disponibles sur SEDAR+, à l’adresse www.sedarplus.ca, ou sur le site Internet de la Société, à corpo.cogeco.com.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 17

2. Aperçu de l’entreprise

Cogeco est une société de portefeuille diversifiée qui exerce ses activités dans les secteurs des télécommunications et des médias. Sa filiale Cogeco Communications inc. (« Cogeco Communications ») fournit des services Internet, de vidéo et de téléphonie filaire aux clientèles résidentielle et d’affaires au Canada et aux États-Unis. Plus récemment, Cogeco Communications a élargi son offre de services pour inclure les services sans fil dans la plupart des États américains où elle exerce ses activités. Par l’entremise de Cogeco Média au Canada, Cogeco exploite au Canada, principalement au Québec, 21 stations de radio ainsi qu’une agence de presse. Les résultats de la Société sont présentés en deux secteurs opérationnels : le secteur des télécommunications au Canada et le secteur des télécommunications aux États-Unis.

2.1 Secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis

Description des services

Les activités du secteur des télécommunications au Canada sont exercées par Cogeco Connexion sous les marques Cogeco et oxio au Canada, tandis que les activités du secteur des télécommunications aux États-Unis sont exercées sous la marque Breezeline dans treize États des États-Unis : le Connecticut, le Delaware, la Floride, le Maine, le Maryland, le Massachusetts, le New Hampshire, New York, l’Ohio, la Pennsylvanie, la Caroline du Sud, la Virginie et la VirginieOccidentale.

Les services suivants représentent notre principale gamme de services :

Service Internet : Nous offrons une vaste gamme de forfaits Internet comportant des vitesses de téléchargement maximales allant jusqu’à 1 Gbps au Canada (plus de 1 Gbps dans certaines zones) et 1 Gbps aux États-Unis, ainsi que jusqu’à 10 Gbps pour les abonnés commerciaux des deux pays. Nous offrons également un service Wi-Fi géré de premier ordre qui comprend des solutions de Wi-Fi résidentiel. Ces solutions rehaussent l’expérience client dans son ensemble en offrant une couverture Wi-Fi élargie à la fiabilité accrue et d’une vitesse constante dans toutes les pièces de la maison. L’auto-installation est possible avec les solutions de Wi-Fi résidentiel de Cogeco Connexion et de Breezeline.

Service de vidéo : Nous offrons à nos abonnés une gamme complète de services de vidéo numérique et de programmation. Nos abonnés ont accès à un service de base, à divers forfaits facultatifs, à des chaînes de télévision à la carte, à des services de vidéo sur demande (« VSD »), à des services de vidéo avancée et à un service de télévision sur protocole Internet (« IPTV »). Grâce à la nouvelle interface utilisateur de Cogeco Connexion lancée au cours de l’exercice 2023 et de l’application Stream TV de Breezeline, les services vidéo de Cogeco sont offerts sur des appareils vendus au détail de marques telles que Apple TV, Roku, Samsung et Amazon Fire TV, ainsi que sur les téléphones mobiles et tablettes Android et Apple, ce qui permet aux abonnés de regarder ce qu’ils veulent sur plusieurs écrans.

Service de téléphonie filaire : Le service de téléphonie filaire utilise sa plateforme de protocole Internet (« IP ») pour transporter les signaux vocaux numérisés au moyen du même réseau privé que celui qui fournit les services de vidéo et Internet aux abonnés. Les clients du service résidentiel peuvent s’abonner à divers forfaits. Tous les abonnés au service de téléphonie filaire résidentielle peuvent avoir un accès direct aux appels internationaux et la possibilité de s’abonner à divers forfaits d’interurbains, au service de boîte vocale ainsi qu’à d’autres populaires fonctions d’appel.

Services sans fil : Au cours de l’exercice 2024, Breezeline a lancé son service sans fil dans la majeure partie de sa zone de couverture filaire. Breezeline Mobile est offert en forfait aux clients résidentiels de Breezeline qui sont également abonnés aux services à large bande résidentiels. Breezeline Mobile est offert aux clients des services à large bande de Breezeline dans le cadre d’une entente relative aux ERMV conclue avec un exploitant de réseaux sans fil majeur et d’une entente conclue avec une société de services technologiques nationale. En outre, la Société a conclu plus récemment deux ententes avec des fournisseurs clés qui lui permettront d’offrir des services sans fil dans l’ensemble de sa zone de couverture canadienne grâce à une entente de cinq ans relative aux ERMV avec un exploitant national de réseau sans fil aux termes de laquelle la Société aura accès à son réseau sans fil.

Services aux entreprises : Nous offrons à nos abonnés commerciaux, en fonction de la zone dans laquelle ils se trouvent, une vaste gamme de forfaits Internet, de services de vidéo, de services vocaux et d’autres services de connectivité réseau de pointe, comme les solutions de fibre dédiée, de remplacement de protocole d’ouverture de session (« SIP ») ou de partage d’interface à débit primaire (« PRI »), ainsi que des solutions PBX hébergées et de Wi-Fi d’entreprise géré (« MBW »).

Nous regroupons activement nos services en « duo », en « trio » et en « quatuor » à prix concurrentiels pour promouvoir la vente croisée au sein de notre bassin d’abonnés et attirer de nouveaux clients.

18 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Réseaux et infrastructure

Cogeco Connexion et Breezeline fournissent des services résidentiels Internet, de vidéo, de téléphonie filaire et d’affaires au moyen de réseaux évolués de télécommunications bidirectionnels à large bande et de fibres optiques. Cogeco Connexion et Breezeline fournissent ces services au moyen de leurs propres systèmes à fibres optiques longue distance, de réseaux de télécommunications à large bande hybrides de fibre et de câble coaxial (« HFCC »), de réseaux de fibre point à point et de technologies de fibre jusqu’au domicile (« FTTH »).

Le réseau de distribution de Cogeco Connexion couvre un vaste territoire allant de l’ouest de l’Ontario à l’est du Québec. Le réseau de distribution de Breezeline couvre treize États sur la côte Est des États-Unis, du Maine jusqu’à la Floride, ainsi que la Pennsylvanie et l’Ohio. La vaste étendue du réseau de transport principal de Cogeco Connexion et de Breezeline vise à faciliter la connexion, à une très grande vitesse, de leurs nombreux réseaux de câblodistribution locaux aux fournisseurs de contenu vidéo, à d’autres réseaux de fournisseurs de services de télécommunications, aux fournisseurs d’applications logicielles et à Internet.

En ce qui a trait aux services résidentiels, Cogeco Connexion et Breezeline améliorent constamment la densité des fibres optiques des nœuds servant de petits noyaux de foyers câblés au moyen de fibres multiples par nœud afin d’accroître rapidement la vitesse et la capacité, lorsque cela est nécessaire. Ce processus « juste-à-temps », appelé « fractionnement des nœuds », améliore la qualité et la fiabilité tout en augmentant la capacité des services bidirectionnels, comme les services Internet, les services de vidéo interactive et les services de téléphonie filaire. Il permet également d’optimiser l’efficacité du capital investi. L’infrastructure de câblodistribution HFCC est dotée d’une capacité de radiofréquence (« RF ») allant jusqu’à 1,8 GHz de bande passante, selon le marché et les besoins des clients.

Cette combinaison hybride de fibre optique et de câble coaxial nous permet d’optimiser l’offre de réseaux de première qualité grâce à des investissements en capital efficaces. Cogeco Connexion et Breezeline déploient également une technologie de FTTH dans tous les nouveaux projets résidentiels qui remplissent certains critères en matière de taille, de proximité par rapport aux installations existantes et de pourcentage de pénétration du service. La technologie de FTTH de Cogeco Connexion et de Breezeline fait appel à la technologie de réseau optique passif qui constitue une solution robuste offrant des vitesses symétriques aux abonnés.

Cogeco Connexion et Breezeline ont recours à la technologie DOCSIS de CableLabs pour fournir des services Internet et des services aux entreprises sur leurs réseaux HFCC. DOCSIS comprend de nombreuses fonctions qui assurent la continuité de la transmission et l’excellence de la prestation. Par ailleurs, cette technologie fournit une plateforme souple et évolutive qui permet d’augmenter davantage la vitesse de transmission IP et de fournir d’autres produits, comme les services symétriques, qui sont particulièrement adaptés aux besoins des abonnés commerciaux. Cogeco Connexion offre des vitesses de téléchargement sur Internet allant jusqu’à 1 Gbps dans environ 88 % de sa zone de couverture. De son côté, Breezeline offre des vitesses de téléchargement sur Internet allant jusqu’à 1 Gbps dans environ 97 % de sa zone de couverture de foyers et d’entreprises pouvant être desservis. Des forfaits sur mesure assortis de vitesses plus rapides sont offerts aux entreprises. Cogeco Connexion et Breezeline comptent poursuivre au cours des prochaines années le déploiement de vitesses se comptant en Gbps au moyen de la technologie DOCSIS 3.1 et déploieront de manière sélective la technologie DOCSIS 4.0, qui permet d’atteindre des vitesses de téléchargement allant de 8 à 10 Gbps.

Le service de téléphonie filaire de Cogeco Connexion et de Breezeline repose sur la technologie de voix sur IP, grâce à laquelle il est possible d’avoir une conversation téléphonique sur un réseau Internet IP plutôt que par l’entremise de lignes de transmission de la voix dédiées. Les réseaux IP permettent d’éliminer l’équipement téléphonique axé sur la commutation de circuits et l’utilisation de bande passante connexe. La technologie de voix sur IP est plutôt axée sur la commutation de paquets; des datagrammes IP comprenant des données vocales sont acheminés sur le réseau en cas de besoin seulement, par exemple lorsqu’un interlocuteur parle. Les avantages de la technologie de voix sur IP par rapport aux systèmes de téléphonie traditionnels comprennent la baisse des coûts par appel ainsi que la baisse des coûts liés aux infrastructures, étant donné qu’une fois les infrastructures IP installées, presque aucune autre infrastructure de téléphonie n’est requise.

2.2 Activités du secteur des médias

Cogeco Média est l’un des plus importants radiodiffuseurs au Québec et exploite 21 stations de radio, qui offrent une programmation variée et complémentaire destinée à un large éventail d’auditoires. Les stations comprennent 98,5 à Montréal, la station la plus écoutée au Canada aux derniers sondages Numeris du printemps 2024, ainsi que 106,9 en Mauricie, 107,7 en Estrie, 104,7 en Outaouais, FM93 à Québec et KYK 95,7 au Saguenay; le réseau de stations Rythme: 105,7 à Montréal, 102,9 à Québec, 100,1 en Mauricie, 98,3 au Saguenay et 93,7 en Estrie; et les stations CIME 103,9 dans les Laurentides, 96,9 CKOI, The Beat 92,5, les quatre stations Planète au Lac-Saint-Jean et Radio Circulation à Montréal.

En tant que leaders dans leurs marchés respectifs, les stations de Cogeco Média rejoignent près de 5 millions d’auditeurs chaque semaine en offrant à un vaste auditoire une programmation variée et pertinente. Cogeco Média détient également Cogeco Nouvelles, le plus important réseau radiophonique privé d’information au Québec.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 19

2.3 Objectifs et stratégie de la Société

Notre vision est d’être l’organisation qui procure la meilleure valeur durable à ses parties prenantes, notamment ses clients, ses communautés, ses collègues, ses fournisseurs et ses actionnaires. Chaque jour, nous œuvrons à la réalisation de notre mission, soit de rassembler les gens grâce à des expériences de communication et de divertissement remarquables.

La numérisation de la société crée des possibilités de croissance intéressantes pour Cogeco, avec une demande de plus en plus grande pour des services de télécommunications et de divertissement filaires et mobiles. L’accès à Internet haute vitesse et l’inclusion numérique demeurent des priorités sociétales qui génèrent des possibilités pour élargir notre réseau en collaboration avec les gouvernements, tandis que le contenu audio sur les plateformes numériques prolifère aussi. Même si nous exerçons maintenant nos activités dans un environnement économique plus difficile où les dynamiques de marché évoluent, nous continuons à obtenir de bons résultats et à tirer parti des avantages que nous procurent notre taille moyenne, notre plateforme nordaméricaine unique, notre entrée récente dans le secteur des services sans fil et notre position de chef de file dans le secteur de la radiodiffusion.

Stratégie de croissance

Nous nous concentrons sur la croissance de notre entreprise et sur l’innovation continue, tout en restituant du capital aux actionnaires et en maintenant un levier financier prudent, le tout soutenu par des pratiques environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) solides. Notre stratégie de croissance repose sur l’exploitation de nos réseaux alimentée par la fibre, sur une offre solide de contenu numérique multiplateforme et sur des produits et services novateurs. Nous sommes déterminés à offrir une expérience client remarquable et à maintenir des liens profonds avec les communautés que nous servons. Notre culture à échelle humaine est fondée sur la collaboration, les relations et l’engagement envers nos clients, nos collègues, nos communautés et nos autres parties prenantes clés.

Chaque jour, nous favorisons une croissance durable et inclusive grâce à notre longue tradition d’engagement social et d’implication communautaire, à notre engagement en faveur de l’inclusion numérique, à nos pratiques opérationnelles de pointe ainsi qu’à notre engagement fort en faveur d’une gestion responsable et éthique. Au bout du compte, Cogeco existe pour enrichir la vie des gens par le biais de liens humains et de communautés dynamiques. Notre raison d’être est au cœur des relations que nous tissons avec nos parties prenantes et un élément essentiel de notre croissance à long terme.

20 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Principales réalisations de l’exercice 2024

Solidifier nos assises

Bonification de notre expérience client par l’amélioration des options de diffusion en continu, l’offre de nouveaux produits Wi-Fi et l’enrichissement du contenu audio.
Mise en place d’un nouveau modèle opérationnel, en regroupant la gestion des activités de télécommunications canadiennes et américaines dans le but de favoriser l’excellence opérationnelle, tout en générant des synergies pour alimenter la croissance future.
Poursuite de nos activités de valorisation de la marque visant à accroître la notoriété de la marque aux États-Unis, tout en augmentant aussi le nombre d’abonnés à nos services Internet au sein de notre réseau existant au Canada de plus de 35 000 par la réalisation d’une stratégie à deux marques.
Poursuite des investissements dans des outils numériques permettant d’améliorer la prestation de services plus personnalisés et de générer des gains d’efficacité. Dans ce contexte, nous avons introduit, au Canada et aux États-Unis, un agent conversationnel alimenté par intelligence artificielle (l’« IA »). Dans nos activités radiophoniques, nous avons continué à accroître le degré de numérisation des processus liés aux ventes, au marketing et à la promotion de notre offre de contenu audio sur plusieurs plateformes.
Reconnaissance parmi les 100 entreprises les plus durables du monde pour une cinquième année consécutive par Corporate Knights.

Poursuivre l’expansion du réseau

Ajout de près de 58 000 foyers câblés, ou 1,5 %, au sein de notre réseau existant, souvent en partenariat avec les gouvernements dans le but de fournir l’Internet haute vitesse par fibre jusqu’au domicile à des régions rurales non ou mal desservies. Notre capacité à développer et à accroître rapidement notre clientèle dans ces régions démontre l’importance de nos services.
Début d’un examen approfondi des possibilités liées au lancement prochain du programme de financement Broadband Equity Access and Deployment aux États-Unis.

Faire évoluer notre réseau filaire

Poursuite de l’évolution de notre réseau par des mises à niveau vers la fibre et DOCSIS en tirant parti d’avancées technologiques pour rehausser l’expérience client par l’entremise d’une amélioration de la performance, des capacités, de la résilience et de la fiabilité.
Mise en œuvre de plusieurs stratégies d’entretien préventif misant sur des mises à niveau proactives du réseau et des équipements d’abonné, avec des retombées positives initiales se traduisant par la réduction des appels de service et de facturation des clients, et des réparations sur le terrain.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 21

Achèvement réussi de l’intégration d’oxio, une marque numérique en croissance exerçant ses activités dans plusieurs provinces canadiennes et servant aussi de deuxième marque dans les régions où Cogeco Connexion exerce déjà ses activités.
Acquisition de Niagara Regional Broadband Network afin de renforcer notre présence en Ontario.

Étendre nos activités à de nouveaux segments de clients

Expansion d’oxio, notre marque numérique, afin de servir des segments de clients en croissance par le biais d’une offre axée sur le numérique.
Augmentation du nombre d’auditeurs sur les produits audio numériques, à la fois pour les contenus diffusés et pour les nouveaux contenus uniquement numériques.

Lancer des services mobiles et élargir l’offre

Lancement de services sans fil aux États-Unis, permettant le regroupement des offres filaires et mobiles dans le but d’attirer et de retenir de nouveaux clients.
Signature d’une entente d’ERMV de cinq ans avec un exploitant national de réseau sans fil du Canada, donnant ainsi à Cogeco un accès à son réseau sans fil.
Conclusion d’une entente distincte de cinq ans pour la fourniture des plateformes de technologie sans fil de Cogeco, incluant les systèmes de soutien aux activités, le réseau d’infrastructure et les systèmes d’exploitation au Canada.
Acquisition de 99 licences de spectre dans le cadre des enchères de la bande de 3 800 MHz, nous permettant ainsi de détenir nos propres bandes de spectre sans fil sur l’ensemble de notre zone de couverture de services à large bande au Canada.

Transformer notre segment radiophonique

Fourniture de contenu audio actualisé dans nos stations de radio et sur nos plateformes numériques.
Conception et construction de nos infrastructures clés avec des partenaires externes (système de radiodiffusion, plateforme numérique et plateforme de relations clients).
Embauche des animateurs et animatrices nécessaires pour maintenir notre position de chef de file sur le marché radiophonique québécois et développement de nouvelles compétences numériques.
Établissement de solides relations avec des partenaires afin de maximiser notre présence et notre leadership en matière de contenu.

22 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Se transformer pour générer une croissance durable

Pour assurer notre succès continu, nous avons annoncé, en mai 2024, la mise en œuvre d’un nouveau modèle opérationnel et un programme de transformation échelonné sur trois ans qui nous permettront de maintenir notre croissance, d’élever notre agilité concurrentielle à de nouveaux sommets, d’offrir une expérience client exceptionnelle et de créer une culture dynamique (pour en savoir plus, se reporter à la rubrique « Développements de l’entreprise »).

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1 Favoriser les synergies
Maintenir la croissance 1
2 Accroître la numérisation
Améliorer notre
2 Accélérer
agilité concurrentuelle 3
Création de l’analytique avancée
PRINCIPALES
OBJECTIFS valeur pour
PRIORITÉS
Offrir une expérience les actionnaires 4 Poursuivre l’expansion
3 du réseau
client exceptionnelle
5 Promouvoir les ventes
croisées de services sans fil
Créer une culture dynamique 4
6 Transformer notre
segment radiophonique
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La CRÉATION DE VALEUR POUR LES ACTIONNAIRES demeurera à l’avant-scène de tout ce que nous faisons, ce qui comprend de placer la Société sur une trajectoire de croissance durable en élargissant l’offre de produits, en rejoignant de nouveaux segments et marchés, et en accélérant nos capacités numériques et d’analytique.

5 PROMOUVOIR LES VENTES CROISÉES DE SERVICES SANS FIL - renforcer notre ensemble de services actuels avec nos services sans fil récemment lancés aux États-Unis et continuer à préparer le lancement prochain de services sans fil au Canada à titre d’ERMV.

6 TRANSFORMER NOTRE SEGMENT

Nos priorités clés pour l’exercice 2025 sont les suivantes :

1 FAVORISER LES SYNERGIES - continuer à harmoniser les processus, les technologies, les systèmes et les plateformes aux États-Unis et au Canada afin de simplifier les opérations et de réaliser des gains d’efficacité.

2 ACCROÎTRE LA NUMÉRISATION - favoriser la croissance des produits, les réductions de coûts et une plus grande satisfaction de la clientèle en augmentant la part des transactions de vente et de service réalisées numériquement.

3 ACCÉLÉRER L’ANALYTIQUE AVANCÉE - accroître notre utilisation de l’analytique et, au fil du temps, de l’IA pour fournir une offre aux clients qui est plus personnalisée, augmenter les produits, améliorer les performances en matière de rétention et optimiser l’entretien préventif du réseau.

4 POURSUIVRE L’EXPANSION DU RÉSEAU - élargir de manière sélective et disciplinée sur le plan financier notre réseau filaire dans des régions avoisinantes, principalement par notre participation aux programmes gouvernementaux qui subventionnent le déploiement de la large bande dans des régions mal desservies.

RADIOPHONIQUE - Consolider notre leadership en matière de contenu radio, continuer à promouvoir et à monétiser ce contenu sur les plateformes numériques, et moderniser nos opérations et nos plateformes de vente.

Pour l’avenir plus lointain, nous avons également l’intention d’investir jusqu’à 100 millions $ de capital dans l’exploration de possibilités à plus long terme présentant de nouvelles perspectives de croissance. Investis à titre exploratoire sur une période de cinq ans, ces fonds devraient générer des rendements attrayants à long terme. De nouvelles technologies prometteuses pouvant faciliter ou accélérer notre développement, de nouveaux produits susceptibles d’intéresser nos clients ou, encore, de nouvelles régions géographiques ayant le potentiel de générer une future croissance rentable de la clientèle sont toutes des possibilités à considérer. L’objectif est de créer de nouvelles possibilités de croissance dans un environnement qui évolue rapidement en s’appuyant sur notre innovation et notre expérience opérationnelle.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 23

2.4 Développements de l’entreprise

Partenariats stratégiques pour le lancement des services sans fil au Canada à titre d’ERMV

Le 19 août 2024, Cogeco et Cogeco Communications ont annoncé des partenariats stratégiques avec un exploitant national de réseau sans fil et avec un fournisseur de plateformes de technologie sans fil afin de faciliter la mise en œuvre des services sans fil au Canada dans le cadre d’un modèle opérationnel nécessitant peu de capitaux. Ces partenariats constituent une étape importante dans le plan de la Société visant à offrir des services sans fil à plus de 4,2 millions de Canadiens résidant dans la zone de couverture de ses services de câblodistribution en Ontario et au Québec, et ils permettent à la Société de fournir une plus grande variété de forfaits à ses clients.

Nouvelle structure organisationnelle regroupant les équipes canadienne et américaine du secteur des télécommunications de Cogeco et de Cogeco Communications

Le 29 mai 2024, Cogeco et Cogeco Communications ont annoncé une transformation stratégique visant à parvenir à l’excellence opérationnelle tout en créant des synergies pour dynamiser la croissance future. Avec prise d’effet le 1er septembre 2024, les deux sociétés ont regroupé avec succès en une seule organisation nord-américaine simplifiée les fonctions commerciales, opérationnelles et techniques de leurs unités d’affaires canadienne et américaine du secteur des télécommunications.

Cette transformation favorisera la création de solides centres d’expertise transfrontaliers dans des domaines stratégiques clés comme la numérisation, l’analytique avancée et la technologie. Ils accéléreront également le déploiement des meilleures pratiques et la mise à profit des talents au sein de l’organisation, et faciliteront l’harmonisation des systèmes et des plateformes.

Lancement réussi du service sans fil aux États-Unis, qui se traduit par l’élargissement de la gamme de services de Breezeline

Le 23 mai 2024, Breezeline a lancé un service sans fil dans la majeure partie de sa zone de couverture filaire. Breezeline Mobile, qui est offert en forfait aux clients résidentiels de Breezeline qui sont également abonnés aux services à large bande résidentiels, permet à la Société de renforcer sa proposition de valeur déjà robuste et d’améliorer par le fait même sa position concurrentielle aux États-Unis. Breezeline Mobile est offert aux clients des services à large bande de Breezeline dans le cadre d’une entente relative aux ERMV conclue avec un exploitant de réseaux sans fil majeur et d’une entente conclue avec une société de services technologiques nationale.

Expansion du réseau Internet haute vitesse au Canada et aux États-Unis

Dans le cadre de son plan visant à étendre la couverture de ses services Internet haute vitesse dans des régions rurales mal desservies ou non desservies, la Société a poursuivi ses projets d’expansion du réseau Internet de fibre jusqu’au domicile au Canada et aux États-Unis, dont une partie a été réalisée en collaboration avec les gouvernements. Au cours de l’exercice 2024, la Société a ajouté près de 58 000 foyers câblés au sein de son réseau existant, pour un total de plus de 253 000 depuis le début de l’exercice 2022.

Au cours des dernières années au Canada, Cogeco Connexion a annoncé des investissements dans plusieurs projets d’expansion du réseau Internet de fibre jusqu’au domicile au Québec et en Ontario, financés en partie par des programmes gouvernementaux du palier fédéral et des provinces. Au cours de l’exercice 2024, Cogeco Connexion a achevé les 13 projets d’expansion de son réseau Internet haute vitesse dans 180 municipalités du Québec. Cogeco Connexion réalise également six nouveaux projets d’expansion de son réseau Internet haute vitesse dans plusieurs régions de l’Ontario, qui bénéficieront à 37 municipalités.

Aux États-Unis, Breezeline a poursuivi l’expansion géographique de son réseau de fibre optique jusqu’au domicile dans les villes adjacentes ayant une croissance démographique et économique attrayante, y compris les projets d’expansion dans plusieurs communautés du New Hampshire, du Massachusetts, du Maryland, de la Virginie et de la Virginie-Occidentale. Breezeline pourrait désormais chercher à poursuivre l’expansion de son réseau en participant à des programmes gouvernementaux, comme le futur Broadband Equity, Access, and Deployment (« BEAD ») Program, d’une valeur de 42,5 milliards $ US.

24 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Nouveau fonds temporaire pour appuyer la production d’émissions de nouvelles par les stations de radio commerciale

Le 4 juin 2024, le CRTC a publié la Politique réglementaire de radiodiffusion 2024-121, La voie à suivre – Soutenir le contenu canadien et autochtone au moyen de contributions de base , qui exigera des services de diffusion continue en ligne qu’ils fournissent des contributions financières à la production de programmation canadienne et autochtone. Plus précisément, le Conseil exigera des services en ligne audiovisuels et audio dont les revenus bruts de radiodiffusion s’élèvent à 25 millions $ ou plus (excluant les revenus provenant des services de livres audio, de baladodiffusion et de jeux vidéo, et provenant de la diffusion de contenu généré par les utilisateurs) et qui ne sont pas affiliés à un radiodiffuseur canadien qu’ils versent 5 % de ces revenus à certains fonds. Les services de diffusion audio en continu assujettis à cette exigence devront affecter au moins 30 % de leurs contributions à un nouveau fonds temporaire afin de soutenir la production de nouvelles par des stations de radio commerciale à l’extérieur des marchés de Montréal, de Toronto, de Vancouver, de Calgary, d’Edmonton et d’OttawaGatineau. Certaines stations de radio de Cogeco Média auront le droit de recevoir du financement de ce nouveau fonds, qui sera administré par l’Association canadienne des radiodiffuseurs (« ACR »). Le 4 juillet 2024, l’ACR a soumis au CRTC un plan opérationnel pour administrer le fonds, et le Conseil a lancé par la suite une consultation publique pour solliciter des observations sur le plan. Une décision à l’endroit du plan proposé par l’ACR est en attente. Le CRTC s’attend à ce que ces nouvelles mesures entrent en vigueur au cours de l’année de radiodiffusion 2024-2025. Certains services de diffusion audio en continu contestent l’exigence de faire des contributions au fonds et ont demandé une autorisation d’interjeter appel et un contrôle judiciaire de la Politique réglementaire de radiodiffusion 2024-121 auprès de la Cour d’appel fédérale.

2.5 Contexte opérationnel

La Société exerce ses activités dans un secteur qui fournit des services essentiels à des clients résidentiels et commerciaux et qui est reconnu pour sa résilience au fil des cycles économiques. Toutefois, en raison de l’intensification de la concurrence et de l’évolution des tendances en matière d’abonnements au service de vidéo, la Société s’attend à des pressions soutenues sur ses produits et ses coûts d’exploitation. En réponse, la Société met en place des initiatives d’optimisation des coûts, comme son modèle opérationnel récemment amélioré, et explore de nouvelles occasions liées aux produits et aux flux de rentrées.

Les résultats de la Société annoncés dans les présentes pourraient ne pas être représentatifs des tendances opérationnelles et de la performance financière futures. Se reporter à la rubrique « Énoncés de nature prospective ».

2.6 Indicateurs de rendement clés

Les indicateurs de rendement clés suivants sont surveillés de près pour que les stratégies et les objectifs de l’entreprise demeurent étroitement liés à la création de valeur pour l’actionnaire. Les indicateurs de rendement clés ne constituent pas des mesures conformes aux Normes IFRS de comptabilité et ne devraient pas être considérés comme des substituts d’autres mesures du rendement conformes aux Normes IFRS de comptabilité. Les méthodes de calcul des indicateurs de rendement clés de la Société peuvent différer de celles utilisées par d’autres sociétés; par conséquent, ces indicateurs de rendement clés peuvent ne pas être comparables à des mesures similaires présentées par d’autres sociétés. La Société mesure sa performance financière à l’égard de ses objectifs d’entreprise en surveillant les produits, le BAIIA ajusté, les dépenses d’investissement nettes et les flux de trésorerie disponibles sur la base d’un taux de change constant. La Société évalue également les dépenses d’investissement nettes et les flux de trésorerie disponibles en excluant les projets d’expansion du réseau, car ces indicateurs fournissent une base commune pour comparer les dépenses d’investissement nettes aux dépenses d’investissement nettes historiques avant l’accélération des projets d’expansion du réseau et pour évaluer l’incidence des projets d’expansion du réseau sur les dépenses d’investissement nettes et les flux de trésorerie disponibles.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 25

(en millions de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	Rendement et résultats de l’exercice 2024 Projections pour l’exercice 2024 (selon un taux de change constant) (1) Données réelles Selon un taux de change constant (1)(2) 1 er novembre 2023 Atteinte des projections $ Augmentation (diminution) en pourcentage (3) $ Augmentation (diminution) en pourcentage (3)
Projections financières Produits BAIIA ajusté (2) Bénéfice de l’exercice (4)	3 074 (0,2) 3 059 (0,7) Stables Atteinte 1 455 1,5 1 448 1,0 Stable Atteinte 349 (0,2) s.o. s.o. s.o. s.o.
Dépenses d’investissement nettes (2)(5) Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau Acquisitions d’immobilisations corporelles (4)	643 (8,6) 639 (9,0) 700 $ à 775 $ Dépassée 137 (20,5) 137 (21,0) 140 $ à 190 $ Dépassée 664 (17,6) s.o. s.o. s.o. s.o.
Flux de trésorerie disponibles (2)(3) Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau (2)(3) Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation (4)	476 12,2 475 12,0 Diminution de 5 % à 15 % Dépassée 613 2,7 611 2,4 Diminution de 5 % à 15 % Dépassée 1 185 22,4 s.o. s.o. s.o. s.o.

(1) Les données réelles et les projections sont présentées selon un taux de change constant en fonction du taux de change moyen suivant pour l’exercice 2023 : 1,3467 $ CA pour 1 $ US.

(2) Le BAIIA ajusté et les dépenses d’investissement nettes sont des mesures représentant un total des secteurs. Les données présentées sur la base d’un taux de change constant, les flux de trésorerie disponibles et les flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau, sont des mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité. La variation selon un taux de change constant est un ratio non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Ces termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur ces mesures financières, y compris des renvois aux rubriques précises du rapport de gestion, selon le cas, où figure un rapprochement avec les mesures financières les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».
(3) Variations en pourcentage par rapport à l’exercice 2023. Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, la Société a mis à jour son calcul des flux de trésorerie disponibles et des flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau, pour inclure le produit de cessions d’immobilisations corporelles. Les chiffres comparatifs ont été retraités afin que leur présentation soit conforme à celle de la période considérée. Cette modification du calcul n’a pas eu une incidence significative sur les projections financières déjà publiées par la Société pour l’exercice 2024. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».
(4) Ces mesures sont présentées à titre de mesures financières conformes aux Normes IFRS de comptabilité les plus directement comparables, et ne sont pas présentées dans les projections de la Société pour l’exercice 2024.
(5) Les dépenses d’investissement nettes excluent les acquisitions sans effet sur la trésorerie d’actifs au titre de droits d’utilisation et les achats de licences de spectre, ainsi que les coûts d’emprunt connexes, et sont présentées déduction faite des subventions gouvernementales, ce qui comprend l’utilisation des subventions reçues d’avance.

La Société a atteint ses projections en matière de stabilité des produits et du BAIIA ajusté, selon un taux de change constant, principalement parce que la performance des secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis a été conforme aux attentes. Comme prévu, la croissance des produits dans le secteur des télécommunications au Canada a été contrebalancée par un recul des produits dans le secteur des télécommunications aux États-Unis, qui continuera de faire face à la concurrence dans ses marchés, particulièrement pour les services d’entrée de gamme, et aux désabonnements aux services de vidéo. La croissance des produits dans le secteur des télécommunications au Canada a été dynamisée par une croissance continue du nombre d’abonnés au service Internet découlant d’une combinaison de nouveaux abonnés provenant de nos marques Cogeco et oxio, ainsi que des nouveaux abonnés provenant de l’expansion du réseau de fibre jusqu’au domicile. Sur la base d’un taux de change constant, le BAIIA ajusté est demeuré stable par rapport à l’exercice précédent en raison de la stabilité des produits conjuguée à plusieurs initiatives d’optimisation des coûts mises en œuvre dans l’ensemble de la Société.

26 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Sur la base d’un taux de change constant, les dépenses d’investissement nettes, de même que les dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau, ont été inférieures aux attentes, dépassant même les projections de la Société, principalement en raison du calendrier de certaines initiatives. Compte non tenu des projets d’expansion du réseau, la Société a aussi dépassé ses projections en matière de flux de trésorerie disponibles.

En ce qui a trait aux flux de trésorerie disponibles sur la base d’un taux de change constant, la Société a dépassé ses projections, principalement en raison de la baisse des dépenses d’investissement nettes, comme il est expliqué ci-dessus, y compris les investissements moins élevés que prévu dans les services sans fil au Canada découlant des initiatives mises en œuvre relativement aux partenariats stratégiques visant à faciliter le développement des services sans fil au Canada dans le cadre d’un modèle opérationnel nécessitant peu de capitaux.

Pour plus de détails sur les résultats d’exploitation de la Société, se reporter aux rubriques « Résultats d’exploitation et financiers consolidés », « Résultats d’exploitation et financiers sectoriels » et « Analyse des flux de trésorerie ».

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 27

2.7 Faits saillants financiers annuels des trois derniers exercices

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages et les donnéespar action)	2024 $	2023 (1) 2022 (1) $ $
Opérations Produits BAIIA ajusté (2) Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais Perte de valeur des immobilisations corporelles, des immobilisations incorporelles et du goodwill Bénéfice de l’exercice Bénéfice de l’exercice attribuable auxpropriétaires de la Société	3 073 985 1 454 817	3 081 136 2 995 012 1 432 929 1 405 588 36 245 35 029 88 000 — 350 235 457 755 70 630 149 108
	63 298 15 229
	349 381
	96 746
Flux de trésorerie Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation Flux de trésorerie disponibles (1)(2)	1 185 150	968 214 1 258 427 424 083 437 710
	475 765
Acquisitions d’immobilisations corporelles Dépenses d’investissement nettes (2)(3)	664 004 642 747	806 237 747 608 702 913 691 866
Données par action (4) Bénéfice par action De base Dilué Dividendespar action	8,63	4,53 9,43 4,51 9,37 2,924 2,50
	8,55
	3,416

	Au 31 août 2024	Au 31 août 2023 Au 31 août 2022
Situation financière
Trésorerie et équivalents de trésorerie	77 746	363 854 379 001 9 869 778 9 468 025 43 325 340 468 5 045 672 4 398 142 4 817 113 4 545 809 5 046 221 4 398 868 925 863 919 843 7,7 % 17,2 %
Total de l’actif	9 773 739 370 108 4 594 057 4 957 594 4 603 891 810 437 11,1 %
Dette à long terme
Tranche courante Tranche non courante
Endettement net (2)
Passifs financiers à long terme (5) Capitaux propres attribuables aux propriétaires de la Société Rendement des capitauxpropres (2)

(1) Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, la Société a mis à jour son calcul des flux de trésorerie disponibles pour inclure le produit de cessions d’immobilisations corporelles. Les chiffres comparatifs ont été retraités afin que leur présentation soit conforme à celle de la période considérée. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

(2) Le BAIIA ajusté et les dépenses d’investissement nettes sont des mesures représentant un total des secteurs. Les flux de trésorerie disponibles constituent une mesure financière non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. L’endettement net est une mesure de gestion du capital. Le rendement des capitaux propres est une mesure financière supplémentaire. Ces termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur ces mesures financières, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

(3) Les dépenses d’investissement nettes excluent les acquisitions sans effet sur la trésorerie d’actifs au titre de droits d’utilisation et les achats de licences de spectre, ainsi que les coûts d’emprunt connexes, et sont présentées déduction faite des subventions gouvernementales, ce qui comprend l’utilisation des subventions reçues d’avance.

(4) Par action à droits de vote multiples et action subalterne à droit de vote.

(5) Les passifs financiers à long terme comprennent principalement la dette à long terme et les instruments financiers dérivés.

28 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

3. Résultats d’exploitation et financiers consolidés

3.1 Résultats d’exploitation

3.1 Résultats d’exploitation
Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2024	2023 Variation
	Données réelles (1) Incidence du taux de change Selon un taux de change constant (2) $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Produits Charges d’exploitation	3 073 985 (15 024) 3 058 961 1 619 168 (8 121) 1 611 047	3 081 136 (0,2) (0,7) 1 648 207 (1,8) (2,3)
BAIIA ajusté	1 454 817 (6 903) 1 447 914	1 432 929 1,5 1,0

(1) Pour l’exercice 2024, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3606 $ CA pour 1 $ US.

(2) Les données de l’exercice 2024 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour l’exercice 2023, qui était de 1,3467 $ CA pour 1 $ US.

Produits

				Variation
				selon un taux	Incidence
Exercices clos les 31 août	2024	2023	Variation	de change constant	du taux de change (1)
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
Secteur des télécommunications au Canada	1 510 506	1 489 915	1,4	1,4	—
Secteur des télécommunications aux États-Unis	1 466 018	1 494 213	(1,9)	(2,9)	(15 024)
Cogeco Communications	2 976 524	2 984 128	(0,3)	(0,8)	(15 024)
Autres	97 461	97 008	0,5	0,5	—
Données consolidées	3 073 985	3 081 136	(0,2)	(0,7)	(15 024)

(1) L’incidence du taux de change est une mesure financière non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Ce terme désigné n’a pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, il peut ne pas être comparable avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur cette mesure financière, y compris des renvois aux rubriques précises du rapport de gestion, selon le cas, où figure un rapprochement avec les mesures financières les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

Pour l’exercice 2024, les produits sont demeurés stables, tels qu’ils sont présentés et selon un taux de change constant, principalement en raison des facteurs suivants :

la diminution du nombre d’abonnés au sein du secteur des télécommunications aux États-Unis, en particulier pour les services d’entrée de gamme, et la plus grande proportion de clients ne s’abonnant qu’aux services Internet. La diminution a été contrebalancée en partie par la hausse des produits par abonné et par une meilleure combinaison de produits, en raison d’une amélioration des données relatives aux abonnés. Ces facteurs ont été contrebalancés par
la croissance des produits dans le secteur des télécommunications au Canada, principalement en raison de l’impact cumulatif des ajouts d’abonnés au service Internet haute vitesse au cours du dernier exercice, y compris en raison des projets d’expansion du réseau, ainsi que de l’acquisition d’oxio conclue le 3 mars 2023 et de l’acquisition de NRBN conclue le 5 février 2024. L’augmentation a été contrebalancée en partie par la diminution globale du nombre d’abonnés aux services de vidéo et de téléphonie filaire, tandis qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 29

Charges d’exploitation

				Variation
				selon un taux	Incidence
				de change	du taux de
Exercices clos les 31 août	2024	2023	Variation	constant	change
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
Secteur des télécommunications au Canada	710 706	701 717	1,3	1,2	(447)
Secteur des télécommunications aux États-Unis	759 658	800 409	(5,1)	(6,0)	(7 632)
Activités du siège social et éliminations	42 894	42 336	1,3	1,2	(42)
Cogeco Communications	1 513 258	1 544 462	(2,0)	(2,5)	(8 121)
Autres	105 910	103 745	2,1	2,1	—
Données consolidées	1 619 168	1 648 207	(1,8)	(2,3)	(8 121)

Pour l’exercice 2024, les charges d’exploitation ont diminué de 1,8 % (2,3 % selon un taux de change constant), principalement en raison des facteurs suivants :

une diminution des charges d’exploitation dans le secteur des télécommunications aux États-Unis, essentiellement en raison de la baisse des coûts liés aux services de vidéo découlant d’une diminution du nombre d’abonnements à la télévision, des initiatives de réduction des coûts et des gains d’efficacité opérationnelle; partiellement contrebalancée par
une augmentation des charges d’exploitation dans le secteur des télécommunications au Canada, principalement en raison des acquisitions d’oxio et de NRBN et de la hausse des charges relatives aux ventes et des autres charges d’exploitation afin de stimuler la croissance du nombre d’abonnés.

BAIIA ajusté

				Variation
				selon un taux	Incidence
				de change	du taux de
Exercices clos les 31 août	2024	2023	Variation	constant	change
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
Secteur des télécommunications au Canada	799 800	788 198	1,5	1,5	447
Secteur des télécommunications aux États-Unis	706 360	693 804	1,8	0,7	(7 392)
Activités du siège social et éliminations	(63 846)	(60 936)	(4,8)	(4,7)	42
Cogeco Communications	1 442 314	1 421 066	1,5	1,0	(6 903)
Autres	12 503	11 863	5,4	5,4	—
Données consolidées	1 454 817	1 432 929	1,5	1,0	(6 903)

Pour l’exercice 2024, le BAIIA ajusté a augmenté de 1,5 % (1,0 % selon un taux de change constant), en raison principalement des facteurs suivants :

une hausse du BAIIA ajusté dans le secteur des télécommunications au Canada en raison de la croissance des produits, partiellement contrebalancée par la hausse des charges relatives aux ventes et des autres charges d’exploitation afin de stimuler la croissance du nombre d’abonnés; et
une hausse du BAIIA ajusté dans le secteur des télécommunications aux États-Unis, principalement en raison de la baisse des charges d’exploitation découlant des initiatives de réduction des coûts et des gains d’efficacité opérationnelle; facteurs partiellement contrebalancés par
une hausse des charges corporatives.

30 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

3.2 Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais

Exercice 2024

Pour l’exercice 2024, les frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais se sont établis à 63,3 millions $, en raison principalement des facteurs suivants :

les frais de restructuration comptabilisés au cours du second semestre de l’exercice, y compris les coûts associés à la nouvelle structure organisationnelle annoncée en mai 2024 et à d’autres initiatives d’optimisation des coûts, ce qui comprend principalement des charges liées aux indemnités de départ, y compris une charge devancée au titre de la rémunération fondée sur des actions, et d’autres frais connexes; et
les coûts de configuration et de personnalisation dans le cadre d’accords d’infonuagique et d’autres accords, y compris certains coûts liés au lancement du service sans fil de Breezeline aux États-Unis; contrebalancés en partie par
une reprise d’une charge de 4,2 millions $, comptabilisée au cours du deuxième trimestre à la suite de la nouvelle décision de la Commission du droit d’auteur publiée en janvier 2024 sur les taux de redevance pour la période entre 2014 et 2018 (se reporter à la rubrique « Obligations contractuelles, éventualités et garanties » pour obtenir plus de détails).

Exercice 2023

Pour l’exercice 2023, les frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais se sont établis à 36,2 millions $, en raison principalement des facteurs suivants :

les coûts associés à l’intégration d’acquisitions antérieures, ainsi que les coûts engagés relativement à l’acquisition d’oxio conclue le 3 mars 2023;
les frais de restructuration liés aux changements organisationnels apportés au cours du quatrième trimestre au sein des secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis;
un ajustement rétroactif de 8,4 millions $ comptabilisé à l’exercice précédent à la suite des conclusions préliminaires de la Commission du droit d’auteur à l’égard de sa nouvelle décision sur les taux de redevance pour la période entre 2014 et 2018, en lien avec les taux plus élevés que prévu pour la période allant de 2016 à 2022; et
les coûts de configuration et de personnalisation dans le cadre d’accords d’infonuagique et d’autres accords.

3.3 Amortissements

Pour l’exercice 2024, la dotation aux amortissements s’est chiffrée à 678,4 millions $, soit une augmentation de 8,5 % par rapport à l’exercice précédent, principalement en raison de la hausse des immobilisations et de l’appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien depuis l’exercice précédent.

3.4 Perte de valeur des immobilisations corporelles, des immobilisations incorporelles et du goodwill

Exercice 2024

Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, des charges pour perte de valeur avant impôts sans effet sur la trésorerie de 15,2 millions $ ont été comptabilisées, principalement en lien avec la radiation d’actifs en cours de construction relativement aux partenariats stratégiques visant à faciliter le développement des services sans fil au Canada dans le cadre d’un modèle opérationnel nécessitant peu de capitaux.

Exercice 2023

Étant donné qu’à l’exercice précédent, les activités radiophoniques de la Société ont continué de subir la pression exercée sur les produits en raison d’une baisse de la demande pour la publicité à la radio à l’échelle du secteur, les hypothèses relatives à la croissance prévue du bénéfice et des flux de trésorerie de l’unité génératrice de trésorerie (« UGT ») de Radiodiffusion ont été révisées, et elles reflètent également un taux d’actualisation plus élevé. Ainsi, la Société a comptabilisé des charges pour perte de valeur avant impôts sans effet sur la trésorerie de 88 millions $ au troisième trimestre de l’exercice 2023 au sein de sa filiale Cogeco Média, dont une tranche de 28 millions $ a été affectée au goodwill et une tranche de 60 millions $ a été affectée aux immobilisations incorporelles à durée d’utilité indéterminée au titre des licences de radiodiffusion, car elle avait conclu que la valeur recouvrable fondée sur la valeur d’utilité était inférieure à la valeur comptable de l’UGT.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 31

3.5 Charges financières

3.5 Charges financières
Exercices clos les 31 août	2024	2023	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Intérêts sur la dette à long terme, excluant les intérêts sur les obligations locatives	293 773	257 927	13,9
Intérêts sur les obligations locatives	3 498	2 751	27,2
Perte à l’extinction d’une dette (1)	16 880	—	—
Perte nette (profit net) de change	(3 729)	3 937	—
Amortissement des coûts de transaction différés liés aux facilités de crédit rotatif	716	744	(3,8)
Produits d’intérêts et autres produits	(10 321)	(11 098)	(7,0)
Coûts d’emprunt inscrits à l’actif (2)	(17 432)	(1 636)	—
Autres	3 287	2 385	37,8
Charges financières	286 672	255 010	12,4
Charges financières ajustées (3)	269 792	255 010	5,8

(1) Liée au remboursement anticipé de la tranche 1 de la facilité d’emprunt à terme B garantie de premier rang et à la modification de la facilité de crédit rotatif garantie de premier rang en septembre 2023.

(2) Les coûts d’emprunt inscrits à l’actif se rapportent à la dette contractée pour l’achat de licences de spectre et la construction de certains réseaux.

(3) Les charges financières ajustées, qui excluent les profits/pertes liés à la modification et/ou l’extinction d’une dette, sont une mesure financière non définie par les Normes IFRS de comptabilité. Ce terme désigné n’a pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, il peut ne pas être comparable avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur cette mesure financière, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

Pour l’exercice 2024, les charges financières ont augmenté de 12,4 % en raison principalement des facteurs suivants :

la hausse des charges d’intérêts à la suite du refinancement des facilités de crédit de premier rang en septembre 2023, l’augmentation des taux d’intérêt sur la tranche de la facilité d’emprunt à terme B garantie de premier rang assujettie à un taux d’intérêt variable et l’appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien;
une perte sans effet sur la trésorerie à l’extinction d’une dette de 16,9 millions $ comptabilisée au cours du premier trimestre de l’exercice 2024, à la suite du remboursement anticipé de 1,6 milliard $ US de la tranche 1 de la facilité d’emprunt à terme B garantie de premier rang et de la modification de la facilité de crédit rotatif garantie de premier rang en septembre 2023;
l’utilisation accrue des facilités de crédit à terme rotatif et la hausse des taux d’intérêt par rapport à l’exercice précédent; et
la hausse des charges d’intérêts à la suite de l’émission de billets non garantis de premier rang d’un montant de 275 millions $ en février 2024 et de l’émission de la facilité de crédit à terme non rotatif d’un montant de 75 millions $ en décembre 2023; facteurs partiellement contrebalancés par
les intérêts inscrits à l’actif comptabilisés au cours du second semestre de l’exercice 2024 en lien avec la dette contractée principalement pour des licences de spectre acquises antérieurement.

Compte non tenu de la perte sans effet sur la trésorerie à l’extinction d’une dette comptabilisée au cours du premier trimestre, les charges financières de l’exercice 2024 ont augmenté de 5,8 %.

3.6 Impôts sur le résultat

3.6 Impôts sur le résultat
Exercices clos les 31 août	2024		2023		Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)		$		$	%
Exigibles	20 995		31 973		(34,3)
Différés	40 813		46 406		(12,1)
Impôts sur le résultat	61 808		78 379		(21,1)
Taux d’impôt effectif	15,0	%	18,3	%	(18,0)

32 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Pour l’exercice 2024, la charge d’impôts a diminué de 21,1 %, principalement en raison des facteurs suivants :

la hausse des avantages fiscaux liés aux coûts de financement d’acquisitions antérieures;
l’incidence fiscale de l’exercice précédent liée à la perte de valeur du goodwill non déductible; et
la diminution du bénéfice avant impôts sur le résultat.

Les impôts exigibles ont diminué au cours de l’exercice 2024 par rapport à l’exercice précédent, principalement en raison de la hausse des avantages fiscaux liés aux coûts de financement d’acquisitions antérieures.

3.7 Bénéfice de l’exercice

3.7 Bénéfice de l’exercice
Exercices clos les 31 août	2024	2023	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages et le bénéficepar action)	$	$	%
Bénéfice de l’exercice	349 381	350 235	(0,2)
Bénéfice de l’exercice attribuable aux propriétaires de la Société	96 746	70 630	37,0
Bénéfice de l’exercice attribuable à la participation ne donnant pas le contrôle (1)	252 635	279 605	(9,6)
Bénéfice ajusté attribuable auxpropriétaires de la Société (2)	119 048	149 298	(20,3)
Bénéfice de base par action	8,63	4,53	90,5
Bénéfice dilué par action	8,55	4,51	89,6
Bénéfice dilué par action ajusté (2)	10,52	9,53	10,4

(1) Au 31 août 2024, la participation ne donnant pas le contrôle concerne sa participation d’environ 71,6 % dans le bénéfice de la période attribuable aux propriétaires de Cogeco Communications, en plus de la participation de 21 % de la Caisse de dépôt et placement du Québec (« CDPQ ») dans une filiale américaine de Cogeco Communications.

(2) Le bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la Société est une mesure financière non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Le bénéfice dilué par action ajusté est un ratio non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Ces termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur ces mesures financières, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

Pour l’exercice 2024, le bénéfice de l’exercice est demeuré stable, principalement en raison des facteurs suivants :

la hausse de la dotation aux amortissements;
la hausse des charges financières, attribuable en partie à une perte avant impôt sans effet sur la trésorerie de 16,9 millions $ à l’extinction d’une dette comptabilisée au cours du premier trimestre de l’exercice 2024;
l’augmentation des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais, en raison principalement des frais de restructuration comptabilisés au cours du second semestre de l’exercice 2024; et
les charges pour perte de valeur avant impôts sans effet sur la trésorerie de 15,2 millions $ comptabilisées au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, principalement en lien avec la radiation d’actifs en cours de construction relativement aux partenariats stratégiques visant à faciliter le développement des services sans fil au Canada dans le cadre d’un modèle opérationnel nécessitant peu de capitaux; facteurs contrebalancés par
les charges pour perte de valeur avant impôts sans effet sur la trésorerie de 88 millions $ liées aux activités radiophoniques pour l’exercice précédent;
la diminution de la charge d’impôts; et
l’augmentation du BAIIA ajusté.

Pour l’exercice 2024, le bénéfice de l’exercice attribuable aux propriétaires de la Société a augmenté de 37,0 %, ce qui reflète l’incidence de la réduction de la participation dans Cogeco Communications à la suite d’une transaction de rachat d’actions en décembre 2023.

Pour l’exercice 2024, le bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la Société, qui exclut l’incidence des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais, ainsi que les pertes de valeur sans effet sur la trésorerie et la perte sans effet sur la trésorerie à l’extinction d’une dette comptabilisée au cours du premier trimestre de l’exercice 2024 (dans chaque cas déduction faite des impôts et de la participation ne donnant pas le contrôle), a diminué de 20,3 % par rapport à l’exercice précédent. Le bénéfice dilué par action ajusté a augmenté, ce qui démontre les bienfaits des rachats d’actions.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 33

4. Résultats d’exploitation et financiers sectoriels

Les résultats de la Société sont présentés en deux secteurs opérationnels : le secteur des télécommunications au Canada et le secteur des télécommunications aux États-Unis.

Puisque le service sans fil est maintenant offert commercialement dans plusieurs emplacements répartis dans la zone de couverture de la Société aux États-Unis, la Société a modifié l’appellation de son service de « téléphonie », qui est devenu le service de « téléphonie filaire » au cours du troisième trimestre de l’exercice 2024. De plus, la Société a remplacé l’appellation « client » par « abonné » dans ses unités de service primaire.

4.1 Secteur des télécommunications au Canada

Résultats d’exploitation et financiers

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf les pourcentages)	2024	2023 Variation
	Données réelles (1) Incidence du taux de change Selon un taux de change constant (2) $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Produits Charges d’exploitation	1 510 506 — 1 510 506 710 706 (447) 710 259	1 489 915 1,4 1,4 701 717 1,3 1,2
BAIIA ajusté	799 800 447 800 247	788 198 1,5 1,5
Marge du BAIIA ajusté (3)	52,9 %	52,9 %
Dépenses d’investissement nettes Intensité du capital (3)	356 274 (463) 355 811 23,6 %	354 384 0,5 0,4 23,8 %

(1) Pour l’exercice 2024, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3606 $ CA pour 1 $ US.

(2) Les données de l’exercice 2024 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour l’exercice 2023, qui était de 1,3467 $ CA pour 1 $ US.

(3) La marge du BAIIA ajusté et l’intensité du capital sont des mesures financières supplémentaires. La marge du BAIIA ajusté est calculée en divisant le BAIIA ajusté par les produits, et l’intensité du capital est calculée en divisant les dépenses d’investissement nettes par les produits.

Produits

Pour l’exercice 2024, les produits ont augmenté de 1,4 %, tels qu’ils sont présentés et selon un taux de change constant, principalement en raison des facteurs suivants :

le nombre plus élevé d’abonnés au service Internet, y compris ceux provenant des projets d’expansion du réseau; et
l’acquisition d’oxio conclue le 3 mars 2023 et l’acquisition de NRBN conclue le 5 février 2024; facteurs contrebalancés en partie par
une diminution globale du nombre d’abonnés aux services de vidéo et de téléphonie filaire.

Charges d’exploitation

Pour l’exercice 2024, les charges d’exploitation ont augmenté de 1,3 % (1,2 % selon un taux de change constant), principalement en raison des facteurs suivants :

les acquisitions d’oxio et de NRBN; et
l’augmentation des charges relatives aux ventes et des autres charges d’exploitation afin de stimuler la croissance du nombre d’abonnés; facteurs contrebalancés en partie par
la baisse des coûts liés aux licences technologiques et le calendrier de certaines charges d’exploitation.

BAIIA ajusté

Pour l’exercice 2024, le BAIIA ajusté a augmenté de 1,5 %, tel qu’il est présenté et selon un taux de change constant, principalement en raison de la croissance des produits, contrebalancée en partie par la hausse des charges relatives aux ventes et des autres charges d’exploitation afin de stimuler la croissance du nombre d’abonnés.

34 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

Pour l’exercice 2024, les dépenses d’investissement nettes sont demeurées stables, telles qu’elles sont présentées et selon un taux de change constant, pendant que le secteur poursuit l’expansion de son réseau de fibre jusqu’au domicile en Ontario.

Pour l’exercice 2024, le ratio d’intensité du capital s’est établi à 23,6 %, une baisse par rapport à 23,8 % pour l’exercice 2023, en raison de la croissance des produits.

Statistiques sur les unités de service primaire et les abonnés

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----- Start of picture text -----

Unités de service primaire Unités de service primaire
au 31 août 2024 au 31 août 2023
Internet Internet
892 699 854 703
47,7 % 45,6 %
Vidéo Téléphonie filaire Vidéo634 736 Téléphonie filaire
604 824 372 440 33,9 % 385 357
32,4 % 19,9 % 20,5 %
----- End of picture text -----

Les unités de service primaire excluent les abonnés au service de téléphonie mobile.

Unités de service primaire

31 août 2024	Ajouts nets (pertes nettes)
	Exercices clos les 31 août
	2024 (1) 2023 (2)
Unités de service primaire (3) 1 869 963 Abonnés au service Internet 892 699 Abonnés au service de vidéo 604 824 Abonnés au service de téléphonie filaire 372 440	(9 639) 4 061 35 305 35 447 (30 135) (21 570) (14 809) (9 816)

(1) Exclut 4 806 unités de service primaire d’ouverture (2 691 pour le service Internet, 223 pour le service de vidéo et 1 892 pour le service de téléphonie filaire) provenant de l’acquisition de Niagara Regional Broadband Network au 5 février 2024.

(2) Exclut 52 577 unités de service primaire d’ouverture (46 656 pour le service Internet, 3 716 pour le service de vidéo et 2 205 pour le service de téléphonie filaire) provenant de l’acquisition d’oxio au 3 mars 2023.

(3) Les unités de service primaire excluent les abonnés au service de téléphonie mobile.

Internet

Pour l’exercice 2024, les ajouts nets d’abonnés au service Internet de 35 305 sont attribuables aux nouveaux abonnés provenant des marques Cogeco et oxio, ainsi qu’aux nouveaux abonnés découlant de l’expansion du réseau de fibre jusqu’au domicile.

Vidéo

Pour l’exercice 2024, les pertes nettes d’abonnés au service de vidéo de 30 135 sont principalement attribuables aux changements continus des tendances de consommation vidéo, tandis qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet, facteur contrebalancé en partie par les ajouts dans les régions où il y a eu une expansion du réseau.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 35

Téléphonie filaire

Pour l’exercice 2024, les pertes nettes d’abonnés au service de téléphonie filaire de 14 809 sont principalement attribuables au nombre plus élevé de clients qui sont passés uniquement aux services de téléphonie mobile, facteurs contrebalancés en partie par les ajouts dans les régions où il y a eu une expansion du réseau.

Répartition des abonnés

Le 31 août 2024, 57 % des abonnés du secteur des télécommunications au Canada étaient abonnés à des duos ou à des trios de services.

Foyers câblés

Pour l’exercice 2024, les ajouts nets de foyers câblés se sont chiffrés à 42 082, en raison de l’expansion du réseau de fibre jusqu’au domicile et des foyers câblés acquis dans le cadre de l’acquisition de NRBN, tandis que certains foyers câblés ont été débranchés au cours du troisième trimestre de l’exercice 2024 en raison du démantèlement d’un ancien réseau rural.

4.2 Secteur des télécommunications aux États-Unis

Résultats d’exploitation et financiers

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf les pourcentages)	2024	2023 Variation
	Données réelles (1) Incidence du taux de change Selon un taux de change constant (2) $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Produits Charges d’exploitation	1 466 018 (15 024) 1 450 994 759 658 (7 632) 752 026	1 494 213 (1,9) (2,9) 800 409 (5,1) (6,0)
BAIIA ajusté	706 360 (7 392) 698 968	693 804 1,8 0,7
Marge du BAIIA ajusté (3)	48,2 %	46,4 %
Dépenses d’investissement nettes Intensité du capital (3)	267 728 (2 865) 264 863 18,3 %	336 910 (20,5) (21,4) 22,5 %

(1) Pour l’exercice 2024, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3606 $ CA pour 1 $ US.

(2) Les données de l’exercice 2024 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour l’exercice 2023, qui était de 1,3467 $ CA pour 1 $ US.

Produits

Pour l’exercice 2024, les produits ont diminué de 1,9 % (2,9 % selon un taux de change constant). La diminution selon un taux de change constant s’explique principalement par les facteurs suivants :

une diminution du nombre d’abonnés du secteur, en particulier pour les services d’entrée de gamme, et une plus grande proportion de clients ne s’abonnant qu’aux services Internet; facteurs contrebalancés en partie par
la hausse des produits par abonné et une meilleure combinaison de produits, découlant de l’amélioration des données relatives aux abonnés.

En monnaie locale, les produits se sont chiffrés à 1 077,4 millions $ US, contre 1 109,5 millions $ US pour l’exercice 2023.

Charges d’exploitation

Pour l’exercice 2024, les charges d’exploitation ont diminué de 5,1 % (6,0 % selon un taux de change constant). Cette diminution selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

la baisse des coûts liés aux services de vidéo découlant d’une diminution du nombre d’abonnements à la télévision; et
les initiatives de réduction des coûts et les gains d’efficacité opérationnelle.

36 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

BAIIA ajusté

Pour l’exercice 2024, le BAIIA ajusté a augmenté de 1,8 % (0,7 % selon un taux de change constant), principalement en raison de la baisse des charges d’exploitation découlant des initiatives de réduction des coûts et des gains d’efficacité opérationnelle, contrebalancée en partie par la baisse des produits, comme il est expliqué ci-dessus.

En monnaie locale, le BAIIA ajusté s’est chiffré à 519,1 millions $ US, contre 515,2 millions $ US pour l’exercice 2023.

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

Pour l’exercice 2024, les dépenses d’investissement nettes ont diminué de 20,5 % (21,4 % selon un taux de change constant) et le ratio d’intensité du capital a atteint 18,3 %, contre 22,5 % pour l’exercice 2023, principalement en raison de la diminution des dépenses d’investissement attribuable au calendrier des projets d’expansion du réseau et de la réduction progressive des stocks d’équipement chez l’abonné accumulés précédemment, facteurs contrebalancés en partie par les améliorations apportées à l’équipement relativement au service d’IPTV dans certains marchés spécifiques.

En monnaie locale, les dépenses d’investissement nettes se sont chiffrées à 196,7 millions $ US, comparativement à 250,3 millions $ US pour l’exercice 2023.

Statistiques sur les unités de service primaire et les abonnés

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----- Start of picture text -----

Unités de service primaire Unités de service primaire
au 31 août 2024 au 31 août 2023
Internet Internet
643 599 671 762
62,5 % 61,1 %
Vidéo Téléphonie filaire Vidéo Téléphonie filaire
261 311 125 085 288 881 138 088
25,4 % 12,1 % 26,3 % 12,6 %
----- End of picture text -----

Les unités de service primaire excluent les abonnés au service de téléphonie mobile.

Unités de service primaire

31 août 2024 (1)	Ajouts nets (pertes nettes)
	Exercices clos les 31 août 2024 (1) 2023 (2)
Unités de service primaire (3) 1 029 995 Abonnés au service Internet 643 599 Abonnés au service de vidéo 261 311 Abonnés au service de téléphonie filaire 125 085	(68 736) (89 916) (28 163) (35 676) (27 570) (34 157) (13 003) (20 083)

(1) Au cours de l’exercice 2024, 7 750 pertes d’abonnés au service Internet étaient liées à l’annulation du Affordable Connectivity Program subventionné par le gouvernement. Une provision relative aux abonnés au service Internet en défaut de paiement qui participaient auparavant au programme et dont le foyer n’avait pas été débranché au 31 août 2024 est incluse dans les pertes d’abonnés.

(2) Au cours du troisième trimestre de l’exercice 2023, les données sur les abonnés au service Internet ont été ajustées à la suite d’un changement apporté au système de Breezeline. Ce changement a été appliqué aux chiffres comparatifs de façon rétrospective.

(3) Les unités de service primaire excluent les abonnés au service de téléphonie mobile.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 37

Internet

Pour l’exercice 2024, les pertes nettes d’abonnés au service Internet se sont chiffrées à 28 163, dont 13 475 en Ohio. L’amélioration au chapitre des pertes nettes par rapport à l’exercice précédent est principalement attribuable à l’amélioration de la gestion des clients sur le marché de l’Ohio découlant des investissements effectués dans les infrastructures de réseau et du remplacement proactif du matériel IPTV des clients. Toutefois, cette amélioration a été partiellement contrebalancée par les pertes de 7 750 abonnés, présentant surtout de faibles produits moyens par utilisateur, à la suite de l’annulation du Affordable Connectivity Program subventionné par le gouvernement avec prise d’effet le 1er juin 2024. Ces pertes comprennent une provision pour les abonnés en défaut de paiement restants qui participaient à ce programme.

Les pertes nettes d’abonnés au service Internet reflètent également un environnement plus concurrentiel, surtout dans le cas des services Internet d’entrée de gamme, facteur partiellement contrebalancé par les nouveaux abonnés découlant de l’expansion du réseau de fibre jusqu’au domicile.

Vidéo

Pour l’exercice 2024, les pertes nettes d’abonnés au service de vidéo de 27 570 étaient principalement attribuables aux facteurs suivants :

la promotion continue des offres axées sur Internet et l’importance réduite accordée aux offres axées sur les services de vidéo comme produit individuel;
les changements continus des tendances de consommation vidéo, tandis qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet; et
les offres concurrentielles au sein du secteur, incluant les plateformes en ligne.

Téléphonie filaire

Pour l’exercice 2024, les pertes nettes d’abonnés au service de téléphonie filaire de 13 003 étaient principalement attribuables aux facteurs suivants :

la priorité continue accordée aux offres qui sont axées sur Internet; et
le nombre plus élevé de clients qui sont passés uniquement aux services de téléphonie mobile.

Répartition des abonnés

Le 31 août 2024, 31 % des abonnés du secteur des télécommunications aux États-Unis étaient abonnés à des duos ou à des trios de services. Au cours des dernières années, la composition de la clientèle abonnée à des duos ou à des trios de services a diminué, ce qui était conforme à la stratégie axée sur Internet adoptée par le secteur, qui consiste à privilégier les services Internet à marge plus élevée.

Foyers câblés

Pour l’exercice 2024, les ajouts de foyers câblés se sont chiffrés à 21 487, principalement en raison de l’expansion du réseau de fibre jusqu’au domicile.

5. Transactions entre parties liées

Le 13 décembre 2023, Cogeco et Cogeco Communications ont conclu une série de transactions dans le cadre de la vente par Rogers Communications Inc. de la totalité de ses participations dans les deux sociétés. Cogeco a vendu à Cogeco Communications 2 266 537 actions subalternes à droit de vote de sa participation dans Cogeco Communications pour un montant de 116,5 millions $, à la suite de la conversion et de l’annulation d’un nombre équivalent d’actions à droits de vote multiples de Cogeco Communications. Les actions subalternes à droit de vote ont été rachetées aux fins d’annulation et représentaient environ 5,1 % de toutes les actions en circulation de Cogeco Communications. Au 31 août 2024, Cogeco détenait 28,4 % des actions de participation de Cogeco Communications, représentant 79,9 % des votes liés aux actions à droit de vote de Cogeco Communications.

Cogeco fournit à Cogeco Communications des services de direction et d’administration en vertu d’une convention de services de gestion (la « convention »). La méthode utilisée pour déterminer les honoraires de gestion se base sur les coûts engagés par Cogeco auxquels vient s’ajouter une marge raisonnable. La convention prévoit une provision pour ajustements futurs à la demande de Cogeco Communications ou de la Société, de temps à autre, sur la durée de la convention. Pour l’exercice 2024, les honoraires de gestion versés par Cogeco Communications se sont chiffrés à 21,0 millions $, comparativement à 18,6 millions $ pour l’exercice précédent. Les honoraires inférieurs pour l’exercice précédent sont principalement attribuables à une baisse de la rémunération variable, qui est revenue à son niveau normal au cours de l’exercice considéré.

38 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Aucune rémunération directe n’est payable aux hauts dirigeants de Cogeco par Cogeco Communications. Le tableau suivant présente le nombre d’options sur actions, d’unités d’actions incitatives et d’unités d’actions liées au rendement qui, au cours des exercices 2024 et 2023, ont été attribuées à ces hauts dirigeants, à titre de hauts dirigeants de Cogeco Communications, ainsi que le nombre d’unités d’actions différées émis aux administrateurs du conseil de Cogeco, et dont la valeur a été refacturée à Cogeco.

Exercices clos les 31 août	2024	2023
(en nombre d’unités)
Options sur actions	203 326	79 348
Unités d’actions incitatives	974	—
Unités d’actions liées au rendement	31 473	14 283
Unités d’actions différées	2 368	—

Le tableau suivant présente les montants que Cogeco Communications a facturés à Cogeco relativement aux options sur actions, aux unités d’actions incitatives et aux unités d’actions liées au rendement de Cogeco Communications attribuées à ces hauts dirigeants, et relativement aux unités d’actions différées émises aux administrateurs du conseil de Cogeco :

Exercices clos les 31 août	2024	2023
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Options sur actions	852	1 202
Unités d’actions incitatives	80	—
Unités d’actions liées au rendement	887	863
Unités d’actions différées	97	(100)
	1 916	1 965

Au 31 août 2024, la Société avait un montant de 3,1 millions $ à recevoir de Cogeco Communications.

Se reporter à la note 24 des états financiers consolidés de la Société pour plus de détails sur les transactions entre parties liées.

6. Analyse des flux de trésorerie

6. Analyse des flux de trésorerie
Exercices clos les 31 août	2024	2023	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation	1 185 150	968 214	22,4
Flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement	(921 518)	(957 876)	(3,8)
Flux de trésorerie affectés aux activités de financement	(546 916)	(32 843)	—
Incidence des variations des taux de change sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie libellés en monnaie étrangère	(2 824)	7 358	—
Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie	(286 108)	(15 147)	—
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début	363 854	379 001	(4,0)
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin	77 746	363 854	(78,6)

6.1 Activités d’exploitation

Pour l’exercice 2024, les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation ont augmenté de 22,4 % en raison essentiellement des facteurs suivants :

le calendrier des paiements des dettes fournisseurs et autres créditeurs et le recouvrement des créances clients;
la baisse des impôts sur le résultat payés; et
la hausse du BAIIA ajusté; facteurs contrebalancés en partie par
l’augmentation des intérêts payés.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 39

6.2 Activités d’investissement

Pour l’exercice 2024, les flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement ont diminué de 3,8 %, principalement en raison des facteurs suivants :

la diminution des acquisitions d’immobilisations corporelles par rapport à l’exercice précédent;
les flux de trésorerie affectés à l’acquisition d’oxio au cours de l’exercice précédent; et
le versement de 60 millions $ effectué à l’exercice précédent pour acquérir des licences de spectre dans les bandes de 2 500 MHz et de 3 500 MHz au Québec auprès d’un autre titulaire de licences; facteurs contrebalancés en partie par
le versement final de 152 millions $ effectué en mai 2024, en plus du dépôt de 38 millions $ payé en janvier 2024, pour acquérir 99 licences de spectre dans le cadre des enchères visant le spectre dans la bande de 3 800 MHz; et
les flux de trésorerie affectés à l’acquisition de NRBN, conclue le 5 février 2024.

Acquisitions d’immobilisations corporelles, dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

				Variation
				selon un taux
				de change
Exercices clos les 31 août	2024	2023	Variation	constant
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%
Acquisitions d’immobilisations corporelles	664 004	806 237	(17,6)
Subventions reçues d’avance comptabilisées comme une réduction du coût des
immobilisations corporelles au cours de l’exercice	(21 257)	(103 324)	(79,4)
Dépenses d’investissement nettes	642 747	702 913	(8,6)	(9,0)
Dépenses d’investissement nettes, excluant les projets d’expansion du réseau (1)	505 353	530 078	(4,7)	(5,1)

(1) Les dépenses d’investissement nettes, excluant les projets d’expansion du réseau, sont une mesure financière non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Ce terme désigné n’a pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, il peut ne pas être comparable avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur cette mesure financière, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

						Variation
						selon un taux
						de change
Exercices clos les 31 août	2024		2023		Variation	constant
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)		$		$	%	%
Secteur des télécommunications au Canada	356 274		354 384		0,5	0,4
Intensité du capital	23,6	%	23,8	%
Secteur des télécommunications aux États-Unis	267 728		336 910		(20,5)	(21,4)
Intensité du capital	18,3	%	22,5	%
Activités du siège social et éliminations	13 831		8 212		68,4	68,3
Cogeco Communications	637 833		699 506		(8,8)	(9,3)
Intensité du capital	21,4	%	23,4	%
Autres	4 914		3 407		44,2	44,2
Données consolidées	642 747		702 913		(8,6)	(9,0)

40 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital, excluant les projets d’expansion du réseau

du réseau
						Variation
						selon un taux
						de change
Exercices clos les 31 août	2024		2023		Variation	constant
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)		$		$	%	%
Cogeco Communications	500 439		526 671		(5,0)	(5,5)
Intensité du capital, excluant lesprojets d’expansion du réseau (1)	16,8	%	17,6	%
Autres	4 914		3 407		44,2	44,2
Données consolidées	505 353		530 078		(4,7)	(5,1)

(1) L’intensité du capital, excluant les projets d’expansion du réseau, est un ratio non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Ce terme désigné n’a pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, il peut ne pas être comparable avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur cette mesure financière, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

Pour l’exercice 2024, les dépenses d’investissement nettes ont diminué de 8,6 % (9,0 % selon un taux de change constant), principalement en raison de la baisse des dépenses dans le secteur des télécommunications aux États-Unis essentiellement attribuable au calendrier des projets d’expansion du réseau et à la réduction progressive des stocks d’équipement chez l’abonné accumulés précédemment, partiellement contrebalancée par les améliorations apportées à l’équipement relativement au service d’IPTV dans certains marchés spécifiques.

Pour l’exercice 2024, en excluant les projets d’expansion du réseau, les dépenses d’investissement nettes ont diminué de 4,7 % (5,1 % selon un taux de change constant).

Pour l’exercice 2024, le ratio d’intensité du capital de Cogeco Communications a atteint 21,4 %, contre 23,4 % pour l’exercice précédent. La diminution du ratio d’intensité du capital est principalement attribuable à la baisse des dépenses d’investissement nettes, comme il est expliqué ci-dessus. En excluant les projets d’expansion du réseau, le ratio d’intensité du capital de Cogeco Communications a atteint 16,8 % pour l’exercice 2024, comparativement à 17,6 % pour l’exercice précédent.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 41

6.3 Activités de financement

Émission de titres d’emprunt et remboursement de la dette

Pour l’exercice 2024, les variations des flux de trésorerie liés à l’émission de titres d’emprunt et au remboursement de la dette s’expliquent principalement par les facteurs suivants :

Exercices clos les 31 août	2024	2023	Explications
(en milliers de
dollars canadiens)	$	$
Augmentation (diminution) de	(7 830)	14 596	Liée au calendrier des besoins en fonds de roulement.
l’endettement bancaire
Augmentation (diminution)	(18 147)	247 760	Liée aux fonds prélevés aux termes des facilités de crédit rotatif.
nette des facilités de crédit
rotatif
Émission de titres d’emprunt à long terme, déduction	2 001 646	298 056	Principalement liée à l’émission de deux emprunts à terme B, soit un emprunt de 775 millions $ US d’une durée de sept ans et un emprunt de 475 millions $ US
faite des escomptes et des			d’une durée de cinq ans, dans le cadre du refinancement des facilités de crédit
coûts de transaction			de premier rang en septembre 2023, ainsi qu’à l’émission des billets non garantis de premier rang d’un montant de 275 millions $ en février 2024 et à
			l’émission de la facilité de crédit à terme non rotatif de trois ans d’un montant de
			75 millions $ en décembre 2023. L’émission de titres d’emprunt effectuée à
			l’exercice précédent était liée à l’émission de billets garantis de premier rang, série 2, d’un montant de 300 millions $ au cours du deuxième trimestre de
			l’exercice 2023.
Remboursement des billets,	(2 149 661)	(335 263)	Principalement liée au remboursement de la tranche 1 de la facilité d’emprunt à
des débentures et des facilités de crédit			terme B garantie de premier rang en septembre 2023 et aux remboursements trimestriels sur la facilité d’emprunt à terme B garantie de premier rang et sur
			la facilité de crédit à terme non rotatif de 75 millions $. Les résultats pour
			l’exercice précédent comprennent également le remboursement des débentures
			garanties de premier rang, série 4, d’un montant de 300 millions $ au cours du
			troisième trimestre de l’exercice 2023.
Remboursement des	(10 282)	(7 271)	Résultat comparable.
obligations locatives
Augmentation des coûts de	(2 716)	(338)	Liée à la modification de la facilité de crédit rotatif garantie de premier rang en
transaction différés			septembre 2023 et des facilités de crédit à terme rotatif en mai 2024.
	(186 990)	217 540

Dividendes

Au cours de l’exercice 2024, des dividendes déterminés trimestriels de 0,854 $ par action, pour un total de 3,416 $ par action, ont été versés aux porteurs d’actions à droits de vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote, pour un montant total de 37,4 millions $. Au cours de l’exercice 2023, des dividendes déterminés trimestriels de 0,731 $ par action, pour un total de 2,924 $ par action, ont été versés aux porteurs d’actions à droits de vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote, pour un montant total de 45,1 millions $. De plus, les dividendes versés par une filiale aux participations ne donnant pas le contrôle se sont élevés à 101,0 millions $ pour l’exercice 2024, comparativement à 89,3 millions $ pour l’exercice précédent.

42 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Les tableaux suivants présentent un sommaire des dividendes déclarés pour les actions à droits de vote multiples et les actions subalternes à droit de vote de la Société et de Cogeco Communications au cours des exercices 2024 et 2023.

Date de déclaration Date d’inscription Date de versement	Dividendepar action (en dollars)
	Cogeco Cogeco Communications
1 er novembre 2023 15 novembre 2023 29 novembre 2023 10 janvier 2024 24 janvier 2024 7 février 2024 11 avril 2024 25 avril 2024 9 mai 2024 11juillet 2024 25juillet 2024 8 août 2024	0,854 0,854 0,854 0,854 0,854 0,854 0,854 0,854
27 octobre 2022 10 novembre 2022 24 novembre 2022 12 janvier 2023 26 janvier 2023 9 février 2023 13 avril 2023 27 avril 2023 11 mai 2023 13juillet 2023 27juillet 2023 10 août 2023	3,416 3,416 0,731 0,776 0,731 0,776 0,731 0,776 0,731 0,776
	2,924 3,104

Au cours des cinq derniers exercices, les dividendes par action versés ont augmenté de 15,8 % sur une base annuelle combinée. Le total des dividendes et des dividendes par action au cours des cinq derniers exercices s’établit comme suit :

==> picture [432 x 235] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

5,00 $
45,1 $
45,0 $
4,50 $
39,5 $
37,4 $ ⁽¹⁾ 40,0 $
4,00 $
34,6 $
35,0 $
3,50 $ 30,2 $
30,0 $
3,42 $
3,00 $
25,0 $
2,92 $
2,50 $
20,0 $
2,50 $
2,00 $
2,18 $ 15,0 $
1,90 $
1,50 $ 10,0 $
1,00 $ 5,0 $
2020 2021 2022 2023 2024
Dividendes versés Dividende par action
Dividendes versés (en millions)
Total du dividende déclaré par action
----- End of picture text -----

(1) Bien que le dividende par action ait augmenté, les dividendes versés pour l’exercice 2024 ont diminué en valeur absolue par rapport à l’exercice précédent, à la suite d’une réduction du nombre d’actions en circulation découlant de la transaction de rachat d’actions annoncée le 13 décembre 2023.

Rachat à des fins d’annulation d’actions subalternes à droit de vote auprès de la CDPQ et cession d’actions de Cogeco Communications à la CDPQ

Le 13 décembre 2023, à la suite d’une transaction de rachat d’actions, Cogeco a racheté à des fins d’annulation 5 969 390 de ses actions subalternes à droit de vote auprès de la CDPQ pour un montant de 280,0 millions $ et a parallèlement vendu à la CDPQ 1 423 692 actions subalternes à droit de vote de sa participation dans Cogeco Communications pour un montant de 73,2 millions $. Au cours de l’exercice 2024, la Société a payé des coûts de 7,3 millions $ dans le cadre de ces transactions.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 43

Offre publique de rachat dans le cours normal des activités (« OPRCNA »)

Cogeco

				Nombre maximal d’actions	Nombre d’actions
				subalternes à droit de vote	rachetées au
		Date de début	Date d’expiration	pouvant être rachetées	31 août 2024
OPRCNA de	2023 (1)	18 janvier 2023	17 janvier 2024	325 000	121 600
OPRCNA de	2022	18janvier 2022	17janvier 2023	325 000	268 086

(1) La Société n’a pas renouvelé son programme d’OPRCNA après que celui-ci a pris fin le 17 janvier 2024.

Aucune action n’a été rachetée en vertu du programme d’OPRCNA au cours de l’exercice 2024. Le tableau suivant présente les rachats en vertu de l’OPRCNA pour l’exercice 2023 :

					2023
Trimestres clos les	30 novembre	28 février	31 mai	31 août	Total
(en milliers de dollars canadiens, sauf le nombre d’actions et le
prix de rachat moyenpondérépar action)	$	$	$	$	$
Actions subalternes à droit de vote rachetées et annulées	27 700	117 584	21 500	—	166 784
Prix de rachat moyen pondéré par action	57,87	58,81	57,91	—	58,54
Coûts liés au rachat	1 603	6 915	1 245	—	9 763

Cogeco Communications

						Nombre maximal d’actions	Nombre d’actions
						subalternes à droit de vote	rachetées au
			Date	de début	Date d’expiration	pouvant être rachetées	31 août 2024
OPRCNA	de	2023 (1)	4	mai 2023	3 mai 2024	1 776 125	—
OPRCNA	de	2022	4	mai 2022	3 mai 2023	1 960 905	1 825 168
OPRCNA	de	2021	4	mai 2021	3 mai 2022	2 068 000	1 175 925

(1) Cogeco Communications n’a pas renouvelé son programme d’OPRCNA après que celui-ci a pris fin le 3 mai 2024.

Aucune action n’a été rachetée en vertu du programme d’OPRCNA au cours de l’exercice 2024. Le tableau suivant présente les rachats en vertu de l’OPRCNA pour l’exercice 2023.

					2023
Trimestres clos les	30 novembre	28 février	31 mai	31 août	Total
(en milliers de dollars canadiens, sauf le nombre d’actions et le
prix de rachat moyenpondérépar action)	$	$	$	$	$
Actions subalternes à droit de vote rachetées et annulées	512 170	845 198	—	—	1 357 368
Prix de rachat moyen pondéré par action	72,79	75,43	—	—	74,43
Coûts liés au rachat	37 283	63 750	—	—	101 033

La Société et Cogeco Communications avaient également conclu un programme de rachat d’actions automatique (« PRAA ») avec un courtier désigné pour permettre le rachat d’actions subalternes à droit de vote en vertu du programme d’OPRCNA à des moments où il ne serait normalement pas permis de racheter des actions en raison de restrictions réglementaires ou de périodes de restriction sur les transactions qu’elle s’impose. Ces rachats ont été effectués par le courtier en fonction des paramètres établis par la Société et Cogeco Communications avant la période du PRAA préétablie.

44 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

6.4 Flux de trésorerie disponibles

6.4 Flux de trésorerie disponibles
				Variation
				selon un taux	Incidence
Exercices clos les 31 août	2024 (1)	2023 (2)	Variation	de change constant (3)	du taux de change (3)
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
BAIIA ajusté	1 454 817	1 432 929	1,5	1,0	(6 903)
Paiement fondé sur des actions (4)	14 634	8 629	69,6
Produit de cessions d’immobilisations corporelles (2)	3 381	2 653	27,4
Perte (profit) sur cessions et radiations d’immobilisations corporelles	(658)	86	—
Charge au titre des régimes à prestations définies, déduction faite
des cotisations	1 369	526	—
Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais	(63 298)	(36 245)	74,6
Charges financières	(286 672)	(255 010)	12,4
Perte à l’extinction d’une dette (5)	16 880	—	—
Amortissement des coûts de transaction différés et des escomptes sur la dette à long terme (5)	9 336	12 672	(26,3)
Impôts exigibles	(20 995)	(31 973)	(34,3)
Dépenses d’investissement nettes	(642 747)	(702 913)	(8,6)
Remboursement des obligations locatives	(10 282)	(7 271)	41,4
Flux de trésorerie disponibles (2)	475 765	424 083	12,2	12,0	(932)
Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau (2)(6)	613 159	596 918	2,7	2,4	(1 712)

(1) Pour l’exercice 2024, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3606 $ CA pour 1 $ US.

(2) Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, la Société a mis à jour son calcul des flux de trésorerie disponibles et des flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau, pour inclure le produit de cessions d’immobilisations corporelles. Les chiffres comparatifs ont été retraités afin que leur présentation soit conforme à celle de la période considérée. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

(3) Les données de l’exercice 2024 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour l’exercice 2023, qui était de 1,3467 $ CA pour 1 $ US.

(4) Comprend une accélération de la rémunération fondée sur des actions sans effet sur la trésorerie, qui est comptabilisée au poste Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais.

(5) Inclus dans les charges financières.

(6) Les flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau, sont une mesure financière non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Ce terme désigné n’a pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, il peut ne pas être comparable avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur cette mesure financière, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

Pour l’exercice 2024, les flux de trésorerie disponibles ont augmenté de 12,2 % (12,0 % selon un taux de change constant). Cette variation selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

la diminution des dépenses d’investissement nettes dans le secteur des télécommunications aux États-Unis, notamment celles liées aux projets d’expansion du réseau;
l’augmentation du BAIIA ajusté; et
la diminution des impôts exigibles; contrebalancées en partie par
l’augmentation des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais, en raison principalement des frais de restructuration comptabilisés au cours du second semestre de l’exercice; et
la hausse des charges financières, déduction faite d’une perte avant impôt sans effet sur la trésorerie de 16,9 millions $ à l’extinction d’une dette comptabilisée au cours du premier trimestre de l’exercice 2024.

En excluant les projets d’expansion du réseau, les flux de trésorerie disponibles pour l’exercice 2024 se sont chiffrés à 613,2 millions $ (611,4 millions $ selon un taux de change constant), soit une hausse de 2,7 % (2,4 % selon un taux de change constant) par rapport à l’exercice précédent.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 45

7. Situation financière

7.1 Fonds de roulement

Dans le cours normal de ses activités, Cogeco maintient généralement un fonds de roulement déficitaire, compte non tenu de la trésorerie et des équivalents de trésorerie et de l’endettement bancaire, en raison de créances clients et autres débiteurs peu élevés, puisqu’une grande partie des clients de la Société paient avant que les services ne soient rendus, alors que les dettes fournisseurs et autres créditeurs sont généralement payés lorsque les produits ont été livrés et les services rendus.

Les variations s’établissent comme suit :

Aux 31 août	2024	2023	Variation	Explications
(en milliers de
dollars canadiens)	$	$	$
Actifs courants
Trésorerie et équivalents	77 746	363 854	(286 108)	Se reporter à la rubrique « Analyse des flux de trésorerie ».
de trésorerie
Créances clients et	131 929	139 412	(7 483)	Principalement liée au calendrier de recouvrement des créances
autres débiteurs				clients et autres débiteurs.
Impôts sur le résultat	16 073	28 816	(12 743)	Principalement liée aux remboursements d’impôts sur le résultat
à recevoir				reçus et aux montants appliqués aux acomptes provisionnels.
Charges payées d’avance	40 857	43 262	(2 405)	Non significative.
et autres
Instruments financiers	3 875	5 355	(1 480)	Non significative.
dérivés
	270 480	580 699	(310 219)
Passifs courants
Endettement bancaire	15 399	23 229	(7 830)	Se reporter à la rubrique « Analyse des flux de trésorerie ».
Dettes fournisseurs et	376 444	334 782	41 662	Principalement liée au calendrier des paiements faits aux
autres créditeurs				fournisseurs.
Provisions	58 882	33 019	25 863	Principalement liée à une provision pour restructuration
				comptabilisée au cours du second semestre de l’exercice 2024,
				facteur partiellement contrebalancé par le paiement de certains
				coûts de programmation et frais de restructuration comptabilisés
				antérieurement et la reprise de provisions
				comptabilisées antérieurement à la suite de la décision rendue en
				janvier 2024 par la Commission du droit d’auteur portant sur les
				tarifs de retransmission pour la période entre 2014 et 2018.
Passifs d’impôts sur	8 679	413	8 266	Liée à la diminution des acomptes provisionnels payés par rapport
le résultat				aux charges d’impôts exigibles.
Passifs sur contrat et	61 736	62 061	(325)	Non significative.
autres passifs
Subventions	8 740	29 262	(20 522)	Principalement liée aux progrès réalisés dans les travaux de
gouvernementales				construction du réseau de fibre jusqu’au domicile au Québec.
reçues d’avance
Instruments financiers	240	3 487	(3 247)	Non significative.
dérivés
Tranche courante de la dette à long terme	370 108	43 325	326 783	Liée au reclassement des billets garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US et des billets garantis de premier rang, série A, d’un montant de 25 millions $ US, dans la tranche
				courante, ainsi qu’aux remboursements trimestriels sur la facilité
				d’emprunt à terme B garantie de premier rang et sur la facilité de crédit à terme non rotatif de 75 millions $.
	900 228	529 578	370 650
Fonds de roulement	(629 748)	51 121	(680 869)
excédentaire (déficitaire)

46 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

7.2 Autres variations importantes

Aux 31 août	2024	2023	Variation	Explications
(en milliers de
dollars canadiens)	$	$	$
Actifs non courants
Autres actifs	138 688	105 499	33 189	Principalement liée à une augmentation des commissions de vente.
Immobilisations	3 340 793	3 264 303	76 490	Principalement liée aux dépenses d’investissement effectuées au
corporelles				cours de l’exercice 2024 et à l’acquisition de Niagara Regional
				Broadband Network, facteurs contrebalancés en partie par la
				dotation à l’amortissement pour l’exercice et par les charges pour
				perte de valeur avant impôts sans effet sur la trésorerie
				comptabilisées au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024,
				en lien essentiellement avec les radiations d’actifs en cours de
				construction, relativement aux partenariats stratégiques visant à
				faciliter le développement des services sans fil au Canada dans le
				cadre d’un modèle opérationnel nécessitant peu de capitaux.
Immobilisations	3 837 794	3 687 486	150 308	Principalement liée aux licences de spectre acquises pour un prix
incorporelles				d’achat total de 190 millions $, aux intérêts inscrits à l’actif en lien
				avec des licences de spectre et aux immobilisations incorporelles
				acquises dans le cadre de l’acquisition de Niagara Regional
				Broadband Network, facteurs partiellement contrebalancés par
				l’amortissement pour la période et par la dépréciation du
				dollar américain par rapport au dollar canadien.
Goodwill	2 132 661	2 117 756	14 905	Principalement liée à l’acquisition de Niagara Regional Broadband
				Network, facteur partiellement contrebalancé par la dépréciation du
				dollar américain par rapport au dollar canadien.
Instruments financiers	46 539	100 792	(54 253)	Principalement liée aux variations des taux d’intérêt du marché et
dérivés				aux tranches de swaps de taux d’intérêt échéant en novembre 2024
				classées dans la tranche courante.
Passifs non courants
Dette à long terme	4 594 057	5 045 672	(451 615)	Principalement liée aux facilités de crédit de premier rang, qui ont
				été refinancées en septembre 2023, et au reclassement des billets
				garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US et des
				billets garantis de premier rang, série A, d’un montant de
				25 millions $ US, dans la tranche courante, facteurs contrebalancés
				en partie par l’émission des billets non garantis de premier rang
				d’un montant de 275 millions $ et de la facilité de crédit à terme non
				rotatif de 75 millions $ ainsi que par le solde à payer dans le cadre
				de l’acquisition de Niagara Regional Broadband Network.
Passifs d’impôts différés	867 944	833 434	34 510	Principalement liée au calendrier des différences temporaires.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 47

8. Ressources en capital et liquidités

8.1 Structure du capital

Le tableau suivant résume les liquidités disponibles de la Société :

Aux 31 août	2024	2023
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Trésorerie et équivalents de trésorerie	77 746	363 854
Trésorerie avec restrictions d’utilisation (1)	(8 740)	(29 262)
Montants disponibles en vertu des facilités de crédit rotatif (2)	787 426	629 581
Liquidités disponibles (3)	856 432	964 173

(1) Inclus dans la trésorerie et les équivalents de trésorerie (se reporter à la note 21 D) des états financiers consolidés de la Société).

(2) Montants totaux disponibles de 750 millions $ et de 100 millions $ en vertu des facilités de crédit à terme rotatif et de 250 millions $ US en vertu de la facilité de crédit rotatif garantie de premier rang (se reporter à la note 23 A) des états financiers consolidés de la Société).

(3) Les liquidités disponibles sont une mesure non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Ce terme désigné n’a pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, il peut ne pas être comparable avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur cette mesure financière, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

Les clauses restrictives financières liées à l’endettement de Cogeco se fondent principalement sur le ratio de l’endettement net sur le BAIIA ajusté calculé en fonction du BAIIA ajusté de sa filiale Cogeco Média, ainsi que des dividendes et honoraires de gestion reçus de Cogeco Communications, déduction faite des dépenses du siège social.

Cogeco Communications

Le tableau ci-dessous résume certains des principaux ratios de Cogeco Communications pour les deux derniers exercices :

Exercices clos les 31 août	2024	2023
Coût moyen pondéré de l’endettement (1)	5,6 %	5,2 %
Endettement à taux fixe (2)(3)	72 %	63 %
Durée moyenne pondérée : dette à long terme (en années)	4,8	3,7
Ratio de l’endettement net sur le BAIIA ajusté (3)	3,3	3,3
Ratio du BAIIA ajusté sur les charges financières ajustées (3)	5,5	5,6

(1) Exclut l’amortissement des coûts de transaction différés et les commissions d’engagement, mais inclut l’incidence des swaps de taux d’intérêt.

(2) Compte tenu des swaps de taux d’intérêt en vigueur à la fin de chaque exercice.

(3) L’endettement à taux fixe, le ratio de l’endettement net sur le BAIIA ajusté et le ratio du BAIIA ajusté sur les charges financières ajustées sont des mesures de gestion du capital de Cogeco Communications. Ces termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur ces mesures financières, y compris des renvois aux rubriques précises du rapport de gestion, selon le cas, où figure un rapprochement avec les mesures financières les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

48 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

8.2 Données liées aux actions en circulation

Le tableau suivant présente les données sur les actions de Cogeco au 30 septembre 2024. Se reporter à la note 19 des états financiers consolidés pour obtenir de plus amples renseignements.

	Nombre	Montant
(en milliers de dollars canadiens, sauf le nombre d’actions)	d’actions	$
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples	1 602 217	10
Actions subalternes à droit de vote	8 040 562	64 347

8.3 Financement

Le 24 mai 2024, la Société et Cogeco Communications ont modifié leurs facilités de crédit à terme rotatif de 100 millions $ et de 750 millions $, respectivement, en prorogeant leur date d’échéance au 24 mai 2029 et en les faisant passer au taux des opérations de pension à un jour (« CORRA »).

Le 27 février 2024, Cogeco Communications a procédé, dans le cadre d’un placement privé, à l’émission de billets non garantis de premier rang d’un montant de 275 millions $ portant intérêt à 6,125 % et arrivant à échéance en février 2029. Cogeco Communications a affecté le produit net du placement au remboursement de dettes existantes et à d’autres besoins généraux de l’entreprise. Les billets non garantis de premier rang sont des titres de créance directs, non subordonnés et non garantis de Cogeco Communications et sont de rang égal par rapport à toutes les autres créances de premier rang non garanties de Cogeco Communications.

Le 13 décembre 2023, Cogeco a initialement financé sa transaction de rachat d’actions de 280,0 millions $, ainsi que les coûts de transaction et les charges connexes, au moyen du produit d’une tranche de ses actions de Cogeco Communications vendues à Cogeco Communications pour un montant de 116,5 millions $ et à la CDPQ pour un montant de 73,2 millions $, ainsi qu’au moyen d’un prélèvement effectué sur sa facilité de crédit et d’une nouvelle facilité de crédit à terme non rotatif d’un montant de 75 millions $. En ce qui concerne Cogeco Communications, elle a initialement financé la transaction de rachat d’actions de 116,5 millions $ ainsi que les coûts de transaction et les charges connexes, au moyen d’un prélèvement effectué sur sa facilité de crédit à terme rotatif existante. Le 11 décembre 2023, Cogeco a conclu une facilité de crédit à terme non rotatif de trois ans d’un montant de 75 millions $ afin de financer en partie sa transaction de rachat d’actions, comme il est mentionné précédemment. Afin de maintenir sa capacité d’emprunt, Cogeco Communications a conclu le même jour une facilité de crédit à terme non rotatif de 125 millions $, qui a ensuite été annulée le 1er mars 2024 à la suite de l’émission de billets non garantis de premier rang d’un montant de 275 millions $.

Le 29 septembre 2023, une tranche 3 de l’emprunt à terme B de 775 millions $ US d’une durée de sept ans a été émise à la suite de la modification de la facilité de crédit de premier rang de Cogeco Communications liée à ses filiales américaines, tout comme un emprunt à terme B de crédit agricole de 475 millions $ US d’une durée de cinq ans, tandis que la limite de crédit de la facilité de crédit rotatif garantie de premier rang a été augmentée, passant de 150 millions $ US à 250 millions $ US, et que sa date d’échéance a été prorogée jusqu’en septembre 2028. Cogeco Communications a ensuite utilisé le produit des emprunts à terme B nouvellement émis, ainsi que le montant de 150 millions $ US prélevé sur la facilité de crédit rotatif garantie de premier rang et les fonds en caisse de 200 millions $ US pour rembourser la tranche 1 de 1,6 milliard $ US de la facilité d’emprunt à terme B garantie de premier rang.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 49

8.4 Notations de Cogeco Communications

Le tableau suivant présente les notations de Cogeco Communications et des filiales américaines.

Au 31 août 2024	S&P	DBRS	Moody’s
Cogeco Communications
Billets garantis de premier rang	BBB-	BBB (faible)(stable)	SN
Billets non garantis de premier rang	BB+	BB (élevée)(stable)	SN
Notation à titre de société émettrice	BB+ (perspective négative)	BB (élevée)(stable)	SN
Filiales américaines
Facilités de crédit de premier rang	BB	SN	B1 (perspective négative)
Notation à titre de société émettrice	BB (perspective négative)	SN	B1 (perspective négative)

SN : sans notation

La plage des notations des instruments d’emprunt à long terme dans l’univers des instruments à taux composite va de « AAA » (S&P et DBRS) ou de « Aaa » (Moody’s), pour la qualité la plus élevée attribuée aux titres, jusqu’à « D » (S&P et DBRS) et « C » (Moody’s), pour la qualité la moins élevée attribuée aux titres. Les notations se basent sur plusieurs facteurs sectoriels et propres aux sociétés, et le levier financier est l’un des principaux éléments pris en considération.

Notre capacité à avoir accès aux marchés des capitaux d’emprunt et aux marchés du crédit bancaire et le coût et l’ampleur du financement disponible dépendent en partie de la qualité de nos notations. Les obligations assorties d’une notation de catégorie « BBB » sont considérées comme étant de qualité supérieure, et leur coût de financement est généralement inférieur à celui des obligations assorties de la notation « BB/B ». De plus, les obligations assorties d’une notation « BBB » ont généralement un meilleur accès au financement que celles assorties de notations « BB/B ».

8.5 Gestion des risques financiers

La direction a pour objectif de protéger la Société et ses filiales contre les risques économiques importants et la variabilité des résultats, et contre certains risques financiers, notamment le risque de crédit, le risque de liquidité, le risque de taux d’intérêt, le risque de change et le risque de marché.

Risque de crédit

Le risque de crédit représente le risque de perte financière que la Société pourrait subir si un client ou une contrepartie à un actif financier ne s’acquittait pas de ses obligations contractuelles. La Société est exposée au risque de crédit lié aux instruments financiers dérivés, à la trésorerie et aux équivalents de trésorerie et aux créances clients, dont l’exposition maximale est représentée par leur valeur comptable présentée dans les états consolidés de la situation financière.

Le risque de crédit lié aux instruments financiers dérivés découle de la possibilité que les contreparties aux swaps de taux d’intérêt manquent à leurs obligations lorsque la juste valeur de ces conventions est favorable à la Société. La Société atténue ce risque en concluant des transactions avec des institutions financières dont la notation est élevée. La Société évalue la solvabilité des contreparties afin de réduire le risque de défaillance des contreparties dans le cadre de ces conventions. Au 31 août 2024, la direction est d’avis que le risque de crédit lié à ses instruments financiers dérivés est minimal, étant donné que la notation la plus faible des contreparties à ces conventions est de « A » selon les services de notation de Standard & Poor’s (« S&P »). La direction surveille son exposition aux institutions financières, principalement sous la forme de dépôts, de dérivés et d’engagements liés à des facilités de crédit rotatif.

Les équivalents de trésorerie comprennent principalement des placements à court terme très liquides. La Société a déposé la trésorerie et les équivalents de trésorerie auprès d’institutions financières de bonne réputation, et la direction juge ainsi que le risque de perte est négligeable.

50 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

La Société est également exposée au risque de crédit relativement à ses créances clients. Pour réduire ce risque, la Société assure un suivi constant de la situation financière de ses clients et examine le dossier de crédit et la solvabilité de chaque nouveau client important. La Société comptabilise une correction de valeur pour pertes de crédit attendues pour la durée de vie liées aux créances douteuses. La correction de valeur pour créances douteuses est calculée au moyen d’une identification spécifique pour les créances clients plus importantes et sur la base d’une correction de valeur fondée sur des statistiques pour les autres comptes. Divers facteurs sont pris en considération, notamment la conjoncture économique, les données macroéconomiques prospectives et l’information historique (comme le nombre de jours de retard sur le solde dû par le client et l’historique de recouvrement du client). La Société est d’avis que sa correction de valeur pour créances douteuses suffit à couvrir le risque de crédit connexe auquel elle est exposée. La Société dispose de politiques en matière de crédit et a mis en place divers contrôles du crédit, notamment des vérifications de crédit, des avances et une facturation anticipée, et elle a établi des procédures afin de suspendre les services lorsque les clients ont atteint leur limite de crédit ou n’ont pas respecté les modalités de paiement établies. Puisque la clientèle de la Société est nombreuse et diversifiée et qu’elle est répartie dans ses territoires au Canada et aux États-Unis, la concentration du risque de crédit n’est pas considérable.

Le tableau suivant détaille le solde des créances clients et autres débiteurs, déduction faite de la correction de valeur pour créances douteuses.

Aux 31 août	2024	2023
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Créances clients	109 424	116 490
Correction de valeurpour créances douteuses	(5 279)	(8 929)
	104 145	107 561
Autres débiteurs	27 784	31 851
	131 929	139 412

Les créances clients échues sont définies comme les montants impayés au-delà des modalités habituelles de crédit pour les clients concernés. La Société considère les montants impayés à la date due comme créances clients échues. Une grande partie des clients de la Société reçoivent leur facture et paient avant que les services ne soient rendus.

Le tableau suivant détaille les soldes des créances clients échues, déduction faite de la correction de valeur pour créances douteuses.

Aux 31 août	2024	2023
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Échues depuis moins de 30 jours	19 336	21 040
Échues depuis 30 à 60 jours	5 866	4 773
Échues depuis 60 à 90 jours	1 709	1 805
Échues depuisplus de 90jours	849	1 890
	27 760	29 508

Le tableau suivant détaille les variations de la correction de valeur pour créances douteuses.

Exercices clos les 31 août	2024	2023
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Solde au début	8 929	13 758
Provision pour créances clients dépréciées	27 294	20 482
Utilisation nette	(30 994)	(25 595)
Ajustements au titre de l’écart de change	50	284
Solde à la fin	5 279	8 929

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 51

Risque de liquidité

Le risque de liquidité se définit comme le risque que la Société soit incapable de respecter ses obligations financières à leur échéance. La Société gère le risque de liquidité grâce à la gestion de sa structure du capital et à l’accès à différents marchés financiers. Elle gère également le risque de liquidité en assurant un suivi constant des flux de trésorerie réels et prévus afin de s’assurer qu’elle possède assez de liquidités pour satisfaire à ses obligations à leur échéance. Le 31 août 2024, la Société avait utilisé 60,8 millions $ de sa facilité de crédit à terme rotatif de 100 millions $ et 335,4 millions $ de la facilité de crédit à terme rotatif de 750 millions $ de Cogeco Communications, pour des soldes disponibles de 39,2 millions $ et de 414,6 millions $, respectivement. De plus, les filiales américaines de Cogeco Communications bénéficient d’une facilité de crédit rotatif garantie de premier rang d’un montant de 337,3 millions $ (250 millions $ US), dont une tranche de 3,6 millions $ (2,7 millions $ US) était utilisée au 31 août 2024, pour un solde disponible de 333,7 millions $ (247,3 millions $ US).

Le tableau suivant résume les échéances contractuelles des passifs financiers et des obligations locatives, ainsi que les montants en capital restant dû connexes au 31 août 2024.

(en milliers de dollars canadiens)	Flux de trésorerie contractuels
	2025 2026 2027 2028 2029 Par la suite Total $ $ $ $ $ $ $
Endettement bancaire Dettes fournisseurs et autres créditeurs (1) Billets et facilités de crédit (2) Obligations locatives Solde à payer relativement à des regroupements d’entreprises Autrespassifs (1)	15 399 — — — — — 15 399 359 805 — — — — — 359 805 359 352 37 912 288 089 29 006 2 411 502 1 788 047 4 913 908 10 511 10 400 10 144 8 481 5 726 34 937 80 199 — — 17 094 — — — 17 094 — 748 34 7 7 — 796
	745 067 49 060 315 361 37 494 2 417 235 1 822 984 5 387 201

(1) Excluant les intérêts courus sur les billets, les facilités de crédit et le solde à payer relativement à des regroupements d’entreprises.

(2) Une tranche de 977,1 millions $ de ces conventions d’emprunt est assujettie à des clauses restrictives. Les calculs relatifs aux clauses restrictives sont effectués trimestriellement à chaque date de clôture, ainsi que sur une base pro forma lors d’un regroupement d’entreprises ou d’une cession. Les clauses restrictives concernent le maintien de certains ratios financiers principalement en ce qui a trait au BAIIA ajusté, aux charges financières et au total de l’endettement. En cas de manquement aux clauses restrictives, les conventions d’emprunt touchées deviendront payables à vue, et devront donc être remboursées plus tôt que ce qu’indique le tableau ci-dessus. Les clauses restrictives font l’objet d’un suivi régulier par le service de la trésorerie pour veiller au respect des conventions d’emprunt.

Le tableau suivant résume les intérêts payables sur la dette à long terme qui sont dus au cours des cinq prochains exercices et par la suite.

	2025	2026	2027	2028	2029	Par la suite	Total
(en milliers de dollars canadiens)	$	$	$	$	$	$	$
Paiements d’intérêts sur les billets et facilités
de crédit (1)	344 722	328 654	318 980	310 993	150 775	187 379	1 641 503
Paiements d’intérêts sur les obligations
locatives	3 373	2 919	2 416	1 955	1 607	7 883	20 153
Paiements d’intérêts sur le solde à payer
relativement à des regroupements
d’entreprises	—	—	3 972	—	—	—	3 972
Encaissements d’intérêts sur les instruments
financiers dérivés (1)	(84 087)	(54 268)	(33 032)	(10 618)	(3 539)	—	(185 544)
Paiements d’intérêts sur les instruments
financiers dérivés (1)	33 499	24 989	17 834	8 138	2 702	—	87 162
	297 507	302 294	310 170	310 468	151 545	195 262	1 567 246

(1) En fonction du capital et des taux d’intérêt en vigueur des dettes existantes en date du 31 août 2024 et de leurs échéances respectives.

52 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Risque de taux d’intérêt

La Société et sa filiale, Cogeco Communications, sont exposées au risque de taux d’intérêt relativement à leurs instruments à taux variable. Les fluctuations des taux d’intérêt auront une incidence sur le remboursement de ces instruments. Au 31 août 2024, la totalité de la dette à long terme de la Société et de Cogeco Communications portait intérêt à taux fixe, à l’exception des montants prélevés aux termes de la facilité de crédit à terme rotatif et de la facilité de crédit à terme non rotatif de la Société ainsi que de la facilité de crédit à terme rotatif et des facilités de crédit de premier rang de Cogeco Communications, lesquels sont assujettis à des taux d’intérêt variables.

Pour réduire le risque lié à ses instruments à taux variable et pour atténuer l’incidence des variations des taux d’intérêt, la filiale américaine de Cogeco Communications a conclu des conventions de swaps de taux d’intérêt fixe. Le tableau qui suit présente les swaps de taux d’intérêt en cours au 31 août 2024.

Type de	couverture	Montant notionnel	Taux d’intérêt reçu	Taux d’intérêt payé (1)	Échéance	Élément couvert
Flux de trésorerie (2)(3)		550 millions $ US	Taux SOFR à terme	2,01 % à 4,18 %	Novembre 2024 à février 2029	Emprunt à terme B garanti de premier rang - tranche 3
Flux de	trésorerie	800 millions $ US	Taux SOFR à terme assorti d’un taux plancher de 39 points de base	1,17 % à 1,44 %	Octobre 2025 à juillet 2027	Emprunt à terme B garanti de premier rang – tranche 2

(1) Les couvertures ont pour effet de convertir le taux de base variable SOFR en des taux fixes, plus l’écart de crédit applicable.

(2) À la suite du remboursement anticipé de la tranche 1 en septembre 2023, la dette liée aux flux de trésorerie à taux variable couverts a été remplacée par la tranche 3 de la facilité d’emprunt à terme B garantie de premier rang.

(3) Des swaps de taux d’intérêt d’un montant de 290 millions $ US sont arrivés à échéance en janvier 2024, tandis que de nouveaux swaps de taux d’intérêt d’un montant de 300 millions $ US ont été conclus, pour une couverture totale de 550 millions $ US.

La sensibilité des charges financières annuelles de la Société à l’égard d’une augmentation de 1 % du taux d’intérêt applicable à la tranche non couverte de ces facilités représenterait une hausse d’approximativement 14,9 millions $ en fonction de la dette et des conventions de swaps existantes au 31 août 2024.

Risque de change

Les produits et les charges consolidés de la Société sont en grande partie reçus ou libellés dans la monnaie fonctionnelle des unités d’affaires sur les marchés où elle exerce ses activités. Par conséquent, la sensibilité de la Société aux fluctuations des taux de change est limitée sur le plan économique. Le risque de change auquel s’expose la Société provient principalement des transactions commerciales des activités canadiennes libellées en dollars américains. L’objectif de la Société en matière de gestion du risque de change est de réduire au minimum son exposition aux flux de trésorerie et aux activités libellés en devises, en s’assurant que les transactions avec les tiers soient réglées dans la mesure du possible dans la monnaie fonctionnelle des unités d’affaires, lorsqu’il est pratique de le faire, et en ayant recours à des instruments financiers dérivés.

Les actifs et passifs financiers courants de la Société liés aux activités canadiennes, qui sont assujettis au risque de change, s’établissent comme suit :

Aux 31 août	2024	2023
	Dollars	Dollars
	américains	américains
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Actifs (passifs) financiers
Trésorerie et équivalents de trésorerie	9 285	7 535
Dettes fournisseurs et autres créditeurs	(13 965)	(8 552)
	(4 680)	(1 017)

L’incidence d’une hausse de 10 % du taux de change pour la conversion du dollar américain en dollar canadien se répercuterait sur l’évaluation des instruments financiers libellés en dollars américains mentionnés précédemment, ce qui ferait augmenter les charges financières d’approximativement 0,5 million $.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 53

La Société est également exposée au risque de change en raison de l’intérêt annuel, d’un montant de 199,7 millions $, lié à ses billets et facilités de crédit libellés en dollars américains. L’incidence d’une hausse de 10 % du taux de change pour la conversion du dollar américain en dollar canadien ferait augmenter les charges financières annuelles d’approximativement 20,0 millions $ en fonction de la dette et des conventions de swaps existantes au 31 août 2024.

De plus, l’investissement net de Cogeco Communications dans sa filiale américaine donne lieu à une exposition au risque de change, en raison de la conversion de l’investissement net dans la monnaie fonctionnelle de la Société. Une tranche de l’investissement net de Cogeco Communications dans sa filiale américaine est couverte par les billets garantis de premier rang de Cogeco Communications, libellés en dollars américains, désignés comme couvertures de l’investissement net, alors qu’une autre tranche est couverte sur le plan économique par les facilités de crédit de premier rang de la filiale américaine, libellées en dollars américains.

Le tableau qui suit présente les investissements globaux dans des établissements à l’étranger attribuables aux propriétaires de Cogeco Communications ainsi que les montants notionnels de la dette empruntée pour couvrir ces investissements au 31 août 2024.

Type de couverture	Montant notionnel de la dette Investissements globaux	Élément couvert
Investissements nets	390 millions $ US 1 381 millions $ US	Investissements nets dans des établissements à l’étranger en dollars américains

Le taux de change utilisé pour convertir en dollars canadiens les montants des comptes de l’état consolidé de la situation financière libellés en dollars américains au 31 août 2024 était de 1,3491 $ pour un dollar américain (1,3531 $ au 31 août 2023). Une baisse de 10 % du taux de change pour la conversion du dollar américain en dollar canadien ferait baisser les autres éléments du résultat global d’approximativement 133,7 millions $.

Risque de marché

La Société et sa filiale, Cogeco Communications, utilisent des instruments dérivés pour gérer l’exposition des flux de trésorerie au risque de variation du prix de leurs actions subalternes à droit de vote en vertu des régimes d’unités d’actions différées. Par conséquent, la Société et Cogeco Communications utilisent des conventions de swap sur actions pour couvrir sur le plan économique le risque d’appréciation du prix de marché à l’égard de leurs actions subalternes à droit de vote.

Le tableau qui suit présente les contrats dérivés sur actions en cours de la Société au 31 août 2024.

Type de couverture	Notionnel	Échéance	Prix moyen de l’action	Élément couvert
Économique	100 000 unités	Janvier 2025	57,42 $	Exposition aux prix des actions

Le tableau qui suit présente les contrats dérivés sur actions en cours de Cogeco Communications au 31 août 2024.

Type de couverture	Notionnel	Échéance	Prix moyen de l’action	Élément couvert
Économique	122 200 unités	Janvier 2025	59,34 $	Exposition aux prix des actions

Au 31 août 2024, les swaps sur actions avaient une juste valeur de 0,5 million $ et avaient été comptabilisés à titre d’actif. En raison des swaps sur actions, une hausse de 10 % du prix de marché des actions subalternes à droit de vote ne se traduirait pas par une incidence financière significative sur les résultats de la Société.

8.6 Monnaies étrangères

Les taux moyens en vigueur au cours des exercices clos les 31 août 2024 et 2023 utilisés pour la conversion des résultats d’exploitation du secteur des télécommunications aux États-Unis s’établissaient comme suit :

Exercices clos les 31 août	2024	2023
	$	$
Dollar américain par rapport au dollar canadien	1,3606	1,3467

54 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

8.7 Obligations contractuelles, éventualités et garanties

A) Obligations contractuelles

Le tableau suivant présente, au 31 août 2024, les obligations contractuelles de la Société qui sont exigibles au cours des cinq prochains exercices et par la suite :

Exercices clos les 31 août	2025	2026	2027	2028	2029	Par la suite	Total
(en milliers de dollars canadiens)	$	$	$	$	$	$	$
Acquisitions d’immobilisations corporelles (1)	101 977	17 283	484	—	—	—	119 744
Autres contrats à long terme (2)	107 180	66 158	37 835	34 448	31 359	51 309	328 289
Engagements relatifs à des contrats de location (3)	11 160	24	24	23	19	45	11 295
Passifs financiers et obligations locatives,
et montants en capital connexes	745 067	49 060	315 361	37 494	2 417 235	1 822 984	5 387 201
Intérêtspayables sur la dette à longterme	297 507	302 294	310 170	310 468	151 545	195 262	1 567 246
	1 262 891	434 819	663 874	382 433	2 600 158	2 069 600	7 413 775

(1) Comprend les obligations contractuelles liées aux projets d’expansion du réseau Internet haute vitesse de la Société, ainsi que les achats d’équipement et les engagements minimaux afférents aux acquisitions d’équipement chez l’abonné.

(2) Comprend des engagements à long terme en vertu de contrats de service et de contrats visant des produits au titre des dépenses d’exploitation, y compris des engagements minimaux.

(3) Comprend les contrats de location faisant l’objet d’un engagement mais n’ayant pas encore débuté, ainsi que les contrats de location dont le bien sous-jacent est de faible valeur.

Au 31 août 2024, les cautionnements de bonne exécution et de paiement en cours de la Société se chiffraient à 157,9 millions $ et avaient été émis conformément aux règles établies par Infrastructure Ontario, dans le cadre du Programme accéléré d’Internet haute vitesse de l’Ontario.

B) Éventualités

Tarifs définitifs pour les services d’accès Internet de gros groupés

Le 27 mai 2021, le Conseil de la radiodiffusion et des télécommunications canadiennes (« CRTC ») a publié la Décision de télécom 2021-181, dans laquelle il a statué sur les demandes des entreprises de câblodistribution (y compris Cogeco Communications) et des entreprises de télécommunications de révision et de modification de l’Ordonnance de télécom 2019-288. Dans l’Ordonnance de télécom 2019-288, le CRTC a établi des tarifs définitifs pour les services d’accès Internet haute vitesse de gros groupés de Cogeco Connexion qui étaient considérablement moins élevés que les tarifs provisoires établis en octobre 2016, et il a ordonné que leur application soit rétroactive au 31 mars 2016. Dans la Décision de télécom 2021-181, le CRTC a annulé les réductions tarifaires de 2019 et a rendu définitifs les tarifs provisoires qu’il avait précédemment établis en 2016, avec certains ajustements. Le 28 juillet 2021, un fournisseur Internet fondé sur les services de gros a demandé l’autorisation d’interjeter appel de la Décision de télécom 2021-181 auprès de la Cour d’appel fédérale, qui a été accordée le 15 septembre 2021. Le 22 juillet 2024, la Cour d’appel fédérale a rejeté l’appel. Le 30 septembre 2024, le même fournisseur Internet fondé sur les services de gros a demandé l’autorisation d’interjeter appel de la décision de la Cour d’appel fédérale devant la Cour suprême du Canada.

En raison de la grande incertitude entourant l’issue de l’appel de la décision et de ses répercussions financières, la Société n’a pas comptabilisé d’incidence financière au 31 août 2024.

Redevances à payer pour la retransmission de signaux de télévision éloignés

Le 22 juillet 2021, la Cour d’appel fédérale a rendu une décision en réponse à deux demandes de révision judiciaire déposées par six EDR, y compris Cogeco Communications, et par neuf sociétés de gestion visant à contester la décision de la Commission du droit d’auteur établissant le montant des redevances à payer pour la retransmission de signaux de télévision canadiens et américains en direct éloignés au Canada pour la période entre 2014 et 2018. La Cour d’appel fédérale a relevé des erreurs dans la décision initiale de la Commission du droit d’auteur sur les taux et lui a ordonné d’y remédier. Le 12 janvier 2024, la Commission du droit d’auteur a rendu sa nouvelle décision sur les taux de redevance pour la période entre 2014 et 2018, ce qui a donné lieu à une réduction rétroactive de ces taux pour les années 2015-2018. Le 9 février 2024, les sociétés de gestion des droits d’auteur ont déposé une demande de révision judiciaire de la nouvelle décision de la

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 55

Commission du droit d’auteur. Si la nouvelle décision de la Commission du droit d’auteur n’est pas maintenue, Cogeco Communications pourrait être assujettie à des taux de redevance plus élevés pour la période entre 2016 et 2018.

La Commission du droit d’auteur établira les taux pour les périodes tarifaires subséquentes (2019-2023 et 2024-2028) dans le cadre de procédures qui pourraient débuter vers la fin de l’année civile 2024. Toute décision de la Commission du droit d’auteur qui se rangerait aux propositions de tarifs des sociétés de gestion des droits d’auteur pour l’une ou l’autre de ces périodes ultérieures pourrait faire en sorte que Cogeco Communications soit assujettie à des taux de redevance plus élevés.

La Société avait auparavant comptabilisé une provision de 11,5 millions $ pour les périodes tarifaires 2014-2018 et 2019-2023. À la suite de la nouvelle décision de la Commission du droit d’auteur de janvier 2024, une reprise de 4,2 millions $ au titre de cette provision comptabilisée précédemment a été comptabilisée au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2024 dans les frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais.

Procédures relatives à un recours collectif

Le 20 septembre 2024, une demande d’autorisation d’exercer un recours collectif a été déposée contre la Société devant la Cour supérieure du Québec à l’égard de hausses tarifaires présumées non conformes pour les clients résidentiels du Québec depuis le 20 septembre 2021 en vertu de l’article 11.2 de la Loi sur la protection du consommateur (Québec). Cette demande, si elle est autorisée, vise à obtenir le remboursement intégral des hausses tarifaires ainsi que des dommages punitifs. La Société a l’intention de contester la demande. En raison de la grande incertitude entourant l’issue de cette demande et de ses répercussions financières, la Société n’a pas comptabilisé d’incidence financière au 31 août 2024.

Autres

La Société et ses filiales sont parties liées à des litiges, à d’autres décisions réglementaires ou à des réclamations potentielles des clients et des fournisseurs provenant du cours normal des affaires et de la gestion des activités. Bien que l’issue de ces litiges ne puisse pas être prédite avec certitude, la direction ne considère pas que le risque lié à ces expositions puisse avoir une incidence significative sur les états financiers consolidés. Aux 31 août 2024 et 2023, aucun passif n’avait été inscrit relativement à ces litiges, à d’autres décisions réglementaires et à des réclamations potentielles, sauf pour ceux compris dans la note 16 des états financiers consolidés.

C) Garanties

Dans le cours normal de ses activités, la Société prévoit des conventions d’indemnisation dans le cadre de certaines transactions. Bien que plusieurs de ces conventions précisent une exposition éventuelle maximale, certaines ne précisent pas de montant maximal. Le montant maximal global d’une obligation au titre d’une convention d’indemnisation dépend de conditions et d’événements futurs et, par conséquent, ne peut être estimé raisonnablement. Ainsi, il est impossible pour la Société de déterminer leur incidence sur sa liquidité, ses ressources en capital et son risque de crédit futurs. Aux 31 août 2024 et 2023, aucun passif n’avait été inscrit relativement à ces conventions d’indemnisation, sauf pour ceux décrits à la note 16 des états financiers consolidés.

Vente d’une entreprise

Dans le cadre de la cession d’une entreprise, la Société et ses filiales se sont engagées à indemniser l’acquéreur contre certaines réclamations pouvant résulter de faits survenus avant la date de vente.

Dette à long terme

En vertu des modalités des billets garantis de premier rang libellés en dollars américains de Cogeco Communications, la filiale s’est engagée à indemniser les prêteurs advenant que surviennent des changements en ce qui concerne les lois sur les retenues d’impôts à la source et pour les coûts engagés en raison de changements des lois en vigueur.

Conventions d’indemnisation pour les employés et les contractuels

La filiale de la Société, Cogeco Média, indemnise certains de ses animateurs contre des frais, des coûts et des dépenses provenant de toute poursuite résultant de procédures judiciaires ou administratives dans lesquelles les animateurs sont nommés comme partie défenderesse et découlant de la performance de leurs services. La Société a contracté une assurance responsabilité avec franchise par sinistre pour ses employés et ses contractuels.

Vente de services

Dans le cadre de transactions comportant une vente de services, la Société et ses filiales pourraient être tenues de verser des paiements à des contreparties en raison du non-respect d’une déclaration ou d’une garantie stipulée dans les conventions de services.

56 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Achat et développement d’actifs

Dans le cadre de transactions comportant l’achat et le développement d’actifs, la Société et ses filiales pourraient être tenues de verser à des contreparties des paiements au titre des coûts engagés et des pertes subies en raison du non-respect d’une déclaration ou d’une garantie stipulée dans les conventions d’achat.

9. Résultats d’exploitation trimestriels

9.1 Faits saillants trimestriels

			Exercice 2024	Exercice 2024			Exercice 2023	Exercice 2023
Trimestres clos les	30 nov. (1)	29 févr. (1)	31 mai (1)	31 août	30 nov. (1)	28 févr. (1)	31 mai (1)	31 août (1)
(en milliers de dollars canadiens,
sauf les donnéespar action)	$	$	$	$	$	$	$	$
Opérations
Produits	776 172	751 908	777 249	768 656	789 690	757 191	767 603	766 652
BAIIA ajusté	366 033	347 782	369 786	371 216	373 882	351 663	355 459	351 925
Frais d’acquisition, d’intégration, de
restructuration et autres frais	3 265	1 222	46 634	12 177	2 677	6 952	11 377	15 239
Perte de valeur des immobilisations corporelles,
des immobilisations incorporelles et du
goodwill	—	—	—	15 229	—	—	88 000	—
Bénéfice de la période	98 729	93 930	75 285	81 437	123 808	102 592	33 314	90 521
Bénéfice (perte) de la période attribuable aux propriétaires de la Société	34 541	23 997	18 960	19 248	42 081	33 788	(34 473)	29 234
Bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de
la Société	40 038	24 346	29 102	25 562	42 762	35 609	37 921	33 006
Flux de trésorerie
Flux de trésorerie liés aux activités
d’exploitation	236 919	286 382	335 126	326 723	193 821	206 843	283 180	284 370
Flux de trésorerie disponibles (1)	142 078	100 468	90 164	143 055	109 640	118 808	108 361	87 274
Acquisitions d’immobilisations corporelles	153 789	181 234	172 404	156 577	235 008	173 674	190 121	207 434
Dépenses d’investissement nettes	146 667	171 756	169 754	154 570	197 342	156 832	170 258	178 481
Données par action (2)
Bénéfice (perte) par action
De base	2,23	2,32	1,99	2,02	2,68	2,17	(2,22)	1,89
Dilué	2,21	2,30	1,97	1,99	2,67	2,15	(2,22)	1,87
Dilué ajusté (3)	2,57	2,33	3,02	2,65	2,71	2,27	2,43	2,12
Dividendes par action	0,854	0,854	0,854	0,854	0,731	0,731	0,731	0,731

(2) Par action à droits de vote multiples et action subalterne à droit de vote.

(3) Pour le trimestre clos le 31 mai 2023, le nombre moyen pondéré dilué d’actions à droit de vote utilisé dans le calcul du bénéfice dilué par action ajusté comprenait 49 305 unités d’actions incitatives et 48 415 unités d’actions liées au rendement. Pour ce qui est du calcul de la perte diluée par action, ces unités de rémunération fondée sur des actions ont été considérées comme antidilutives en raison de la perte subie au cours de la période et, par conséquent, elles ont été exclues du calcul.

9.2 Saisonnalité

Les résultats d’exploitation de Cogeco ne sont généralement pas soumis à des variations saisonnières importantes. Toutefois, les activités du secteur des médias sont soumises à certaines variations saisonnières.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 57

9.3 Résultats d’exploitation et financiers du quatrième trimestre

Données consolidées

Résultats d’exploitation et financiers

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2024	2023 Variation
	Données réelles (1) Incidence du taux de change Selon un taux de change constant (2) $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Produits Charges d’exploitation	768 656 (9 731) 758 925 397 440 (5 234) 392 206	766 652 0,3 (1,0) 414 727 (4,2) (5,4)
BAIIA ajusté	371 216 (4 497) 366 719	351 925 5,5 4,2

(1) Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3690 $ CA pour 1 $ US.

(2) Les données du quatrième trimestre de l’exercice 2024 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour la période correspondante de l’exercice 2023, qui était de 1,3329 $ CA pour 1 $ US.

Produits

				Variation
				selon un taux	Incidence
				de change	du taux de
Trimestres clos les 31 août	2024	2023	Variation	constant	change
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
Secteur des télécommunications au Canada	378 702	375 754	0,8	0,8	—
Secteur des télécommunications aux États-Unis	369 049	367 643	0,4	(2,3)	(9 731)
Cogeco Communications	747 751	743 397	0,6	(0,7)	(9 731)
Autres	20 905	23 255	(10,1)	(10,1)	—
Données consolidées	768 656	766 652	0,3	(1,0)	(9 731)

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les produits sont demeurés stables, tels qu’ils sont présentés, et ont diminué de 1,0 % selon un taux de change constant. Cette diminution selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

la diminution du nombre d’abonnés au sein du secteur des télécommunications aux États-Unis, en particulier pour les services d’entrée de gamme, et la plus grande proportion de clients ne s’abonnant qu’aux services Internet. La diminution a été contrebalancée en partie par la hausse des produits par abonné et par une meilleure combinaison de produits, en raison d’une amélioration des données relatives aux abonnés; et
la diminution des produits au sein du secteur des médias, car la dynamique concurrentielle du marché publicitaire en radio demeure difficile; facteurs contrebalancés en partie par
la croissance des produits dans le secteur des télécommunications au Canada, principalement en raison de l’impact cumulatif des ajouts d’abonnés au service Internet haute vitesse au cours du dernier exercice, y compris en raison des projets d’expansion du réseau ainsi que de l’acquisition de NRBN conclue le 5 février 2024. L’augmentation a été contrebalancée en partie par la diminution globale du nombre d’abonnés aux services de vidéo et de téléphonie filaire, tandis qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet.

58 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Charges d’exploitation

				Variation
				selon un taux	Incidence
				de change	du taux de
Trimestres clos les 31 août	2024	2023	Variation	constant	change
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
Secteur des télécommunications au Canada	175 688	180 183	(2,5)	(2,7)	(288)
Secteur des télécommunications aux États-Unis	185 588	193 172	(3,9)	(6,5)	(4 916)
Activités du siège social et éliminations	10 819	15 026	(28,0)	(28,2)	(30)
Cogeco Communications	372 095	388 381	(4,2)	(5,5)	(5 234)
Autres	25 345	26 346	(3,8)	(3,8)	—
Données consolidées	397 440	414 727	(4,2)	(5,4)	(5 234)

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les charges d’exploitation ont diminué de 4,2 % (5,4 % selon un taux de change constant). Cette diminution selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

une diminution des charges d’exploitation dans le secteur des télécommunications aux États-Unis, essentiellement en raison de la baisse des coûts liés aux services de vidéo découlant d’une diminution du nombre d’abonnements à la télévision, des initiatives de réduction des coûts et des gains d’efficacité opérationnelle;
une diminution des charges d’exploitation dans le secteur des télécommunications au Canada, essentiellement en raison des initiatives de réduction des coûts et des gains d’efficacité opérationnelle; et
une baisse des charges corporatives, attribuable en partie à la diminution des coûts liés à la préparation des services sans fil découlant des initiatives mises en œuvre relativement aux partenariats stratégiques visant à faciliter le développement des services sans fil au Canada dans le cadre d’un modèle opérationnel nécessitant peu de capitaux.

BAIIA ajusté

				Variation
				selon un taux	Incidence
				de change	du taux de
Trimestres clos les 31 août	2024	2023	Variation	constant	change
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
Secteur des télécommunications au Canada	203 014	195 571	3,8	4,0	288
Secteur des télécommunications aux États-Unis	183 461	174 471	5,2	2,4	(4 815)
Activités du siège social et éliminations	(16 057)	(18 742)	14,3	14,5	30
Cogeco Communications	370 418	351 300	5,4	4,2	(4 497)
Autres	798	625	27,7	27,7	—
Données consolidées	371 216	351 925	5,5	4,2	(4 497)

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, le BAIIA ajusté a augmenté de 5,5 % (4,2 % selon un taux de change constant). L’augmentation selon un taux de change constant est principalement attribuable aux initiatives de réduction des coûts et aux gains d’efficacité opérationnelle réalisés dans l’ensemble de la Société, comme il est expliqué ci-dessus, à la suite de sa transformation stratégique et d’autres initiatives d’optimisation des coûts, en plus de la croissance des produits dans le secteur des télécommunications au Canada.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 59

Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais

Exercice 2024

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais se sont chiffrés à 12,2 millions $, principalement en raison des facteurs suivants :

les frais de restructuration et autres frais connexes engagés principalement dans le cadre d’initiatives supplémentaires d’optimisation des coûts entreprises au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, comme il est mentionné précédemment; et
les coûts de configuration et de personnalisation dans le cadre d’accords d’infonuagique et d’autres accords.

Exercice 2023

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2023, les frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais se sont chiffrés à 15,2 millions $, principalement en raison des facteurs suivants :

les frais de restructuration liés aux changements organisationnels apportés au cours du quatrième trimestre au sein des secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis;
les coûts de configuration et de personnalisation dans le cadre d’accords d’infonuagique et d’autres accords; et
les coûts associés à l’intégration d’acquisitions antérieures, ainsi que les coûts engagés relativement à l’acquisition d’oxio conclue le 3 mars 2023.

Amortissements

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, la dotation aux amortissements s’est chiffrée à 183,7 millions $, soit une augmentation de 16,9 %, par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent, principalement en raison de la hausse des immobilisations et de l’appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien depuis l’exercice précédent.

Perte de valeur des immobilisations corporelles

Charges financières

Trimestres clos les 31 août	2024	2023	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Intérêts sur la dette à long terme, excluant les intérêts sur les obligations locatives	74 961	70 949	5,7
Intérêts sur les obligations locatives	950	714	33,1
Perte nette (profit net) de change	(3 186)	2 467	—
Amortissement des coûts de transaction différés liés aux facilités de crédit rotatif	192	186	3,2
Produits d’intérêts et autres produits	(2 608)	(3 450)	(24,4)
Coûts d’emprunt inscrits à l’actif (1)	(6 922)	(406)	—
Autres	1 074	738	45,5
Charges financières	64 461	71 198	(9,5)

(1) Les coûts d’emprunt inscrits à l’actif se rapportent à la dette contractée pour l’achat de licences de spectre et la construction de certains réseaux.

60 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les charges financières ont diminué de 9,5 %, en raison principalement des intérêts inscrits à l’actif comptabilisés au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024 en lien avec la dette contractée principalement pour des licences de spectre acquises antérieurement.

Impôts sur le résultat

Trimestres clos les 31 août	2024	2024	2023	2023	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)		$		$	%
Exigibles	682		5 523		(87,7)
Différés	13 580		12 304		10,4
Impôts sur le résultat	14 262		17 827		(20,0)
Taux d’impôt effectif	14,9	%	16,5	%	(9,7)

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, la charge d’impôts a diminué de 20,0 %, en raison principalement de la diminution du bénéfice avant impôts sur le résultat découlant en partie des charges pour perte de valeur sans effets sur la trésorerie de 15,2 millions $ comptabilisées au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024.

Les impôts exigibles ont diminué au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024 par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent, principalement en raison de la variation des différences temporaires.

Bénéfice de la période

Trimestres clos les 31 août	2024	2023	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages et le bénéficepar action)	$	$	%
Bénéfice de la période	81 437	90 521	(10,0)
Bénéfice de la période attribuable aux propriétaires de la Société	19 248	29 234	(34,2)
Bénéfice de la période attribuable à la participation ne donnant pas le contrôle (1)	62 189	61 287	1,5
Bénéfice ajusté attribuable auxpropriétaires de la Société	25 562	33 006	(22,6)
Bénéfice de base par action	2,02	1,89	6,9
Bénéfice dilué par action	1,99	1,87	6,4
Bénéfice dilué par action ajusté	2,65	2,12	25,0

(1) Au 31 août 2024, la participation ne donnant pas le contrôle concerne une participation d’environ 71,6 % dans le bénéfice de la période attribuable aux propriétaires de Cogeco Communications, en plus de la participation de 21 % de la CDPQ dans une filiale américaine de Cogeco Communications.

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, le bénéfice de la période et le bénéfice de la période attribuable aux propriétaires de la Société ont diminué de 10,0 % et de 34,2 %, respectivement, principalement en raison des facteurs suivants :

l’augmentation de la dotation aux amortissements; et
les charges pour perte de valeur avant impôts sans effet sur la trésorerie de 15,2 millions $ comptabilisées au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, principalement en lien avec la radiation d’actifs en cours de construction relativement aux partenariats stratégiques visant à faciliter le développement des services sans fil au Canada dans le cadre d’un modèle opérationnel nécessitant peu de capitaux; facteurs partiellement contrebalancés par
l’augmentation du BAIIA ajusté; et
la baisse des charges financières.

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, le bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la Société, qui exclut l’incidence des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais, ainsi que les charges pour perte de valeur sans effet sur la trésorerie comptabilisées au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024 (dans les deux cas déduction faite des impôts et de la participation ne donnant pas le contrôle), a diminué de 22,6 % par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent. Le bénéfice dilué par action ajusté a augmenté, ce qui démontre les bienfaits des rachats d’actions.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 61

Secteur des télécommunications au Canada

Résultats d’exploitation et financiers

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2024	2023 Variation
	Données réelles (1) Incidence du taux de change Selon un taux de change constant (2) $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Produits	378 702 — 378 702	375 754 0,8 0,8 180 183 (2,5) (2,7)
Charges d’exploitation	175 688 (288) 175 400
BAIIA ajusté	203 014 288 203 302	195 571 3,8 4,0
Marge du BAIIA ajusté	53,6 %	52,0 %
Dépenses d’investissement nettes	71 000 (245) 70 755	73 348 (3,2) (3,5) 19,5 %
Intensité du capital	18,7 %

(1) Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3690 $ CA pour 1 $ US.

Produits

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les produits ont augmenté de 0,8 %, tels qu’ils sont présentés et selon un taux de change constant, principalement en raison des facteurs suivants :

le nombre plus élevé d’abonnés au service Internet, notamment en provenance des projets d’expansion du réseau; et
l’acquisition de NRBN conclue le 5 février 2024; facteurs contrebalancés en partie par
une diminution globale du nombre d’abonnés aux services de vidéo et de téléphonie filaire.

Charges d’exploitation

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les charges d’exploitation ont diminué de 2,5 % (2,7 % selon un taux de change constant), principalement en raison des facteurs suivants :

les initiatives de réduction des coûts et les gains d’efficacité opérationnelle; et
la baisse des coûts liés aux licences technologiques et le calendrier de certaines charges d’exploitation; facteurs partiellement contrebalancés par
l’acquisition de NRBN; et
l’augmentation des charges relatives aux ventes et des autres charges d’exploitation afin de stimuler la croissance du nombre d’abonnés.

BAIIA ajusté

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, le BAIIA ajusté a augmenté de 3,8 % (4,0 % selon un taux de change constant), principalement en raison de la baisse des charges d’exploitation découlant des initiatives de réduction des coûts et des gains d’efficacité opérationnelle, ainsi que de la croissance des produits.

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les dépenses d’investissement nettes ont diminué de 3,2 % (3,5 % selon un taux de change constant) et le ratio d’intensité du capital s’est établi à 18,7 %, contre 19,5 % pour la période correspondante de l’exercice précédent, principalement en raison de la réduction des dépenses attribuable au calendrier des projets d’expansion du réseau.

62 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Unités de service primaire

Unités de service primaire
31 août 2024	Ajouts nets (pertes nettes)
	Trimestres clos les 31 août 2024 2023
Unités de service primaire (1) 1 869 963 Abonnés au service Internet 892 699 Abonnés au service de vidéo 604 824 Abonnés au service de téléphonie filaire 372 440	(2 327) 7 479 9 707 14 041 (7 877) (5 184) (4 157) (1 378)

(1) Les unités de service primaire excluent les abonnés au service de téléphonie mobile.

Internet

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les ajouts nets d’abonnés au service Internet de 9 707 sont attribuables aux nouveaux abonnés provenant des marques Cogeco et oxio, ainsi qu’aux nouveaux abonnés découlant de l’expansion du réseau de fibre jusqu’au domicile. Les ajouts supérieurs pour l’exercice précédent sont en partie attribuables aux projets d’expansion du réseau de fibre jusqu’au domicile récemment achevés dans des régions rurales au Québec.

Vidéo

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les pertes nettes d’abonnés au service de vidéo de 7 877 sont principalement attribuables aux changements continus des tendances de consommation vidéo, tandis qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet, facteur contrebalancé en partie par les ajouts dans les régions où il y a eu une expansion du réseau.

Téléphonie filaire

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les pertes nettes d’abonnés au service de téléphonie filaire de 4 157 sont principalement attribuables au nombre plus élevé de clients qui sont passés uniquement aux services de téléphonie mobile, facteur contrebalancé en partie par les ajouts dans les régions où il y a eu une expansion du réseau.

Foyers câblés

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les ajouts de foyers câblés se sont chiffrés à 8 428.

Secteur des télécommunications aux États-Unis

Résultats d’exploitation et financiers

Trimestres clos les 31 août	2024	2023 Variation	2023 Variation
	Données réelles (1) Incidence du taux de change Selon un taux de change constant (2)	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$ $ $	$	% %
Produits Charges d’exploitation	369 049 (9 731) 359 318 185 588 (4 916) 180 672	367 643 193 172	0,4 (2,3) (3,9) (6,5)
BAIIA ajusté	183 461 (4 815) 178 646	174 471	5,2 2,4
Marge du BAIIA ajusté	49,7 %	47,5 %
Dépenses d’investissement nettes	76 238 (2 011) 74 227	100 488 (24,1) (26,1) 27,3 %
Intensité du capital	20,7 %

(1) Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3690 $ CA pour 1 $ US.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 63

Produits

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les produits sont demeurés stables, tels qu’ils sont présentés, et ont diminué de 2,3 % selon un taux de change constant. Cette diminution selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

la diminution du nombre d’abonnés au sein du secteur, en particulier pour les services d’entrée de gamme, et la plus grande proportion de clients ne s’abonnant qu’aux services Internet; partiellement contrebalancées par
la hausse des produits par abonné et une meilleure combinaison de produits, en raison d’une amélioration des données relatives aux abonnés.

En monnaie locale, les produits se sont chiffrés à 269,6 millions $ US, contre 275,8 millions $ US pour la période correspondante de l’exercice 2023.

Charges d’exploitation

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les charges d’exploitation ont diminué de 3,9 % (6,5 % selon un taux de change constant). Cette diminution selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

la diminution des coûts liés aux services de vidéo découlant d’une diminution du nombre d’abonnements à la télévision; et
les initiatives de réduction des coûts et les gains d’efficacité opérationnelle.

BAIIA ajusté

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, le BAIIA ajusté a augmenté de 5,2 % (2,4 % selon un taux de change constant), principalement en raison de la baisse des charges d’exploitation découlant des initiatives de réduction des coûts et des gains d’efficacité opérationnelle.

En monnaie locale, le BAIIA ajusté s’est chiffré à 134,0 millions $ US, contre 130,9 millions $ US pour la période correspondante de l’exercice 2023.

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les dépenses d’investissement nettes ont diminué de 24,1 % (26,1 % selon un taux de change constant) et le ratio d’intensité du capital a atteint 20,7 %, contre 27,3 % pour la période correspondante de l’exercice précédent, principalement en raison de la baisse des dépenses d’investissement attribuable au calendrier des projets d’expansion du réseau et de la réduction progressive des stocks d’équipement chez l’abonné accumulés précédemment, partiellement contrebalancée par les améliorations apportées à l’équipement relativement au service d’IPTV dans certains marchés spécifiques.

En monnaie locale, les dépenses d’investissement nettes se sont chiffrées à 55,7 millions $ US, comparativement à 75,4 millions $ US pour la période correspondante de l’exercice 2023.

Unités de service primaire

31 août 2024 (1)	Ajouts nets (pertes nettes)
	Trimestres clos les 31 août 2024 (1) 2023
Unités de service primaire (2) 1 029 995 Abonnés au service Internet 643 599 Abonnés au service de vidéo 261 311 Abonnés au service de téléphonie filaire 125 085	(19 118) (22 200) (8 731) (9 023) (7 436) (8 071) (2 951) (5 106)

(1) Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les pertes d’abonnés au service Internet de 4 450 sont liées à l’annulation du Affordable Connectivity Program subventionné par le gouvernement. Une provision relative aux abonnés au service Internet en défaut de paiement qui participaient auparavant au programme et dons le foyer n’avait pas été débranché au 31 août 2024 est incluse dans les pertes d’abonnés.

(2) Les unités de service primaire excluent les abonnés au service de téléphonie mobile.

64 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Internet

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les pertes nettes d’abonnés au service Internet se sont chiffrées à 8 731, dont 2 704 en Ohio. L’amélioration au chapitre des pertes nettes par rapport à l’exercice précédent est principalement attribuable à l’amélioration de la gestion des clients sur le marché de l’Ohio découlant des investissements effectués dans les infrastructures de réseau et du remplacement proactif du matériel IPTV des clients. Toutefois, cette amélioration a été partiellement contrebalancée par des pertes de 4 450 abonnés, présentant surtout de faibles produits moyens par utilisateur, à la suite de l’annulation du Affordable Connectivity Program subventionné par le gouvernement avec prise d’effet le 1er juin 2024. Ces pertes comprennent une provision pour les abonnés en défaut de paiement qui participaient à ce programme.

Vidéo

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les pertes nettes d’abonnés au service de vidéo de 7 436 étaient principalement attribuables aux facteurs suivants :

la promotion continue des offres axées sur Internet et l’importance réduite accordée aux offres axées sur les services de vidéo comme produit individuel;
les changements continus des tendances de consommation vidéo, tandis qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet; et
les offres concurrentielles au sein du secteur, incluant les plateformes en ligne.

Téléphonie filaire

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les pertes nettes d’abonnés au service de téléphonie filaire de 2 951 étaient principalement attribuables aux facteurs suivants :

la priorité continue accordée aux offres qui sont axées sur Internet; et
le nombre plus élevé de clients qui sont passés uniquement aux services de téléphonie mobile.

Foyers câblés

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les ajouts de foyers câblés se sont chiffrés à 5 363.

Analyse des flux de trésorerie

Trimestres clos les 31 août	2024	2023	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation	326 723	284 370	14,9
Flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement	(160 007)	(206 100)	(22,4)
Flux de trésorerie affectés aux activités de financement	(141 899)	(79 241)	79,1
Incidence des variations des taux de change sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie libellés en monnaie étrangère	(2 206)	(840)	—
Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie	22 611	(1 811)	—
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début	55 135	365 665	(84,9)
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin	77 746	363 854	(78,6)

Activités d’exploitation

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation ont augmenté de 14,9 %, principalement en raison des facteurs suivants :

le calendrier des paiements des dettes fournisseurs et autres créditeurs;
l’augmentation du BAIIA ajusté; facteurs partiellement contrebalancés par
l’augmentation des intérêts payés.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 65

Activités d’investissement

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement ont diminué de 22,4 %, principalement en raison de la diminution des acquisitions d’immobilisations corporelles au cours de l’exercice précédent.

Acquisitions d’immobilisations corporelles, dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

				Variation
				selon un taux
				de change
Trimestres clos les 31 août	2024	2023	Variation	constant
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%
Acquisitions d’immobilisations corporelles	156 577	207 434	(24,5)
Subventions reçues d’avance comptabilisées comme une réduction du coût des immobilisations corporelles au cours de lapériode	(2 007)	(28 953)	(93,1)
Dépenses d’investissement nettes	154 570	178 481	(13,4)	(14,7)
Dépenses d’investissement nettes, excluant les projets d’expansion du réseau	97 659	145 553	(32,9)	(34,1)

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

						Variation
						selon un taux
						de change
Trimestres clos les 31 août	2024		2023		Variation	constant
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)		$		$	%	%
Secteur des télécommunications au Canada	71 000		73 348		(3,2)	(3,5)
Intensité du capital	18,7	%	19,5	%
Secteur des télécommunications aux États-Unis	76 238		100 488		(24,1)	(26,1)
Intensité du capital	20,7	%	27,3	%
Activités du siège social et éliminations	5 015		2 781		80,3	80,4
Cogeco Communications	152 253		176 617		(13,8)	(15,1)
Intensité du capital	20,4	%	23,8	%
Autres	2 317		1 864		24,3	24,3
Données consolidées	154 570		178 481		(13,4)	(14,7)

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital, excluant les projets d’expansion du réseau

						Variation
						selon un taux
						de change
Trimestres clos les 31 août	2024		2023		Variation	constant
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)		$		$	%	%
Cogeco Communications	95 342		143 689		(33,6)	(34,8)
Intensité du capital, excluant lesprojets d’expansion du réseau (1)	12,8	%	19,3	%
Autres	2 317		1 864		24,3	24,3
Données consolidées	97 659		145 553		(32,9)	(34,1)

66 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les dépenses d’investissement nettes ont diminué de 13,4 % (14,7 % selon un taux de change constant). Cette diminution selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

la baisse des dépenses dans le secteur des télécommunications aux États-Unis essentiellement attribuable au calendrier des projets d’expansion du réseau et à la réduction progressive des stocks d’équipement chez l’abonné accumulés précédemment, partiellement contrebalancée par les améliorations apportées à l’équipement relativement au service d’IPTV dans certains marchés spécifiques; et
la baisse des dépenses dans le secteur des télécommunications au Canada, principalement attribuable au calendrier des projets d’expansion du réseau.

En excluant les projets d’expansion du réseau, les dépenses d’investissement nettes pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024 ont diminué de 32,9 % (34,1 % selon un taux de change constant).

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, le ratio d’intensité du capital de Cogeco Communications s’est établi à 20,4 %, contre 23,8 % pour la période correspondante de l’exercice précédent. La diminution du ratio d’intensité du capital s’explique principalement par la baisse des dépenses d’investissement nettes, comme il est expliqué ci-dessus. En excluant les projets d’expansion du réseau, le ratio d’intensité du capital de Cogeco Communications a atteint 12,8 %, comparativement à 19,3 % pour la période correspondante de l’exercice précédent.

Activités de financement

Émission de titres d’emprunt et remboursement de la dette

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les variations des flux de trésorerie liés à l’émission de titres d’emprunt et au remboursement de la dette s’expliquent principalement par les facteurs suivants :

Trimestres clos les 31 août	2024	2023	Explications
(en milliers de
dollars canadiens)	$	$
Diminution de l’endettement	(2 676)	(1 688)	Liée au calendrier des besoins en fonds de roulement.
bancaire
Diminution nette des facilités	(94 549)	(33 431)	Remboursement de montants prélevés aux termes des facilités de crédit rotatif.
de crédit rotatif
Remboursement des billets	(8 189)	(8 815)	Résultat comparable.
et des facilités de crédit
Remboursement des	(2 816)	(1 907)	Résultat comparable.
obligations locatives
Augmentation des coûts de	(179)	—	Résultat comparable.
transaction différés
	(108 409)	(45 841)

Dividendes

Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, un dividende déterminé trimestriel de 0,854 $ par action a été versé aux porteurs d’actions à droits de vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote, pour un total de 8,0 millions $, comparativement à un dividende déterminé trimestriel de 0,731 $ par action, ou 11,3 millions $, versé au quatrième trimestre de l’exercice 2023. De plus, les dividendes versés par une filiale aux participations ne donnant pas le contrôle se sont élevés à 25,5 millions $ pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, comparativement à 22,1 millions $ pour la période correspondante de l’exercice précédent.

Offre publique de rachat dans le cours normal des activités

Cogeco

Aucune action n’a été rachetée en vertu du programme d’OPRCNA au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024 et de l’exercice 2023. La Société n’a pas renouvelé son programme d’OPRCNA après que celui-ci a pris fin le 17 janvier 2024.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 67

Cogeco Communications

Aucune action n’a été rachetée en vertu du programme d’OPRCNA au quatrième trimestre de l’exercice 2024 et de l’exercice 2023. Cogeco Communications n’a pas renouvelé son programme d’OPRCNA après que celui-ci a pris fin le 3 mai 2024.

Flux de trésorerie disponibles

				Variation
				selon un taux	Incidence
Trimestres clos les 31 août	2024 (1)	2023 (2)	Variation	de change constant (3)	du taux de change (3)
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
BAIIA ajusté	371 216	351 925	5,5	4,2	(4 497)
Paiement fondé sur des actions	2 752	2 611	5,4
Produit de cessions d’immobilisations corporelles (2)	594	1 037	(42,7)
Perte sur cessions et radiations d’immobilisations corporelles	430	514	(16,3)
Charge au titre des régimes à prestations définies, déduction faite
des cotisations	512	323	58,5
Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais	(12 177)	(15 239)	(20,1)
Charges financières	(64 461)	(71 198)	(9,5)
Amortissement des coûts de transaction différés et des escomptes sur la dette à long terme (4)	2 257	3 212	(29,7)
Impôts exigibles	(682)	(5 523)	(87,7)
Dépenses d’investissement nettes	(154 570)	(178 481)	(13,4)
Remboursement des obligations locatives	(2 816)	(1 907)	47,7
Flux de trésorerie disponibles (2)	143 055	87 274	63,9	63,4	(462)
Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau (2)	199 966	120 202	66,4	65,5	(1 038)

(1) Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3690 $ CA pour 1 $ US.

(3) Les données du quatrième trimestre de l’exercice 2024 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour la période correspondante de l’exercice 2023, qui était de 1,3329 $ CA pour 1 $ US.

(4) Inclus dans les charges financières.

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, les flux de trésorerie disponibles ont augmenté de 63,9 % (63,4 % selon un taux de change constant). Cette variation selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

la diminution des dépenses d’investissement nettes, principalement dans le secteur des télécommunications aux États-Unis;
l’augmentation du BAIIA ajusté;
la diminution des charges financières, en raison principalement des intérêts inscrits à l’actif comptabilisés au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024 en lien avec la dette contractée principalement pour des licences de spectre acquises antérieurement;
la diminution des impôts exigibles; et
la diminution des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais.

En excluant les projets d’expansion du réseau, les flux de trésorerie disponibles pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024 se sont chiffrés à 200,0 millions $ (198,9 millions $ selon un taux de change constant), soit une hausse de 66,4 % (65,5 % selon un taux de change constant) par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent.

68 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

10. Projections financières pour l’exercice 2025

La présente rubrique comprend des énoncés prospectifs concernant les perspectives financières de Cogeco et de Cogeco Communications. Pour une description des facteurs de risque qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des prévisions de Cogeco et de Cogeco Communications, se reporter à la rubrique « Incertitudes et principaux facteurs de risque » du présent rapport de gestion et du rapport de gestion de Cogeco Communications.

La Société présente ses projections financières pour l’exercice 2025 sur la base d’un taux de change constant et estime que cette présentation permet une meilleure compréhension de la performance financière sous-jacente de la Société, en excluant l’incidence des variations des taux de change. Les mesures sur la base d’un taux de change constant sont considérées comme des mesures financières et des ratios non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et n’ont pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, elles peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables présentées par d’autres sociétés. Les projections financières excluent l’incidence d’éventuelles acquisitions d’entreprises et ne tiennent pas compte des ajustements inhabituels qui pourraient découler de modifications du cadre réglementaire ou d’éléments non récurrents imprévisibles.

Cogeco

L’exercice 2025 sera la première année d’un programme de transformation sur trois ans, dans le cadre duquel des investissements sont effectués afin de mettre la Société sur la voie d’une croissance durable. Les projections financières de la Société pour l’exercice 2025 sont principalement tirées des projections financières de Cogeco Communications, qui sont décrites ci-après.

Le tableau qui suit présente une comparaison des projections financières pour l’exercice 2025 de la Société avec les résultats réels de l’exercice 2024, sur la base d’un taux de change constant et sur une base consolidée.

	31 octobre 2024
	Projections (1)	Données réelles
	Exercice 2025 (selon un taux de change constant) (2)	Exercice 2024
(en millions de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$
Projections financières
Produits	Stables	3 074
BAIIA ajusté	Stable	1 455
Dépenses d’investissement nettes	660 $ à 735 $	643
Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	140 $ à 190 $	137
Flux de trésorerie disponibles	Diminution de 0 % à 10 % (3)	476
Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau	Diminution de 0 % à 10 % (3)	613

(1) Variations en pourcentage par rapport à l’exercice 2024.

(2) Les projections financières pour l’exercice 2025 sont fondées sur un taux de change constant de 1,3606 $ CA pour 1 $ US.

(3) Le taux d’imposition effectif présumé pour les impôts exigibles est d’environ 14 %.

Cogeco Communications

Sur la base d’un taux de change constant, Cogeco Communications prévoit que, pour l’exercice 2025, les produits demeureront stables en raison à la fois d’une croissance du nombre d’abonnés au service Internet et de la diminution du nombre d’abonnements aux services de vidéo et de téléphonie filaire. Sur la base d’un taux de change constant, le BAIIA ajusté de l’exercice 2025 devrait demeurer stable, principalement en raison de la stabilité des produits et des charges d’exploitation, lesquelles devraient bénéficier de la récente réorganisation de l’entreprise et des autres améliorations opérationnelles, facteurs contrebalancés par les investissements dans de nouvelles capacités dans le cadre du programme de transformation sur trois ans.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 69

Les dépenses d’investissement nettes devraient se situer entre 650 millions $ et 725 millions $, ce qui comprend des investissements nets d’environ 140 millions $ à 190 millions $ liés aux projets d’expansion du réseau axés sur la croissance, qui permettront d’accroître la zone de couverture de la Société au Canada et aux États-Unis. Le ratio d’intensité du capital devrait se situer entre 22 % et 24 %, ou entre 17 % et 19 % en excluant les projets d’expansion du réseau.

Les flux de trésorerie disponibles et les flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau, devraient diminuer de 0 % à 10 % en raison des flux de trésorerie disponibles qui ont été plus solides que prévu pour l’exercice 2024, ainsi que des investissements axés sur la croissance soutenus et de l’augmentation des charges financières et des impôts exigibles.

Le tableau qui suit présente une comparaison des projections financières pour l’exercice 2025 de Cogeco Communications avec les résultats réels de l’exercice 2024, sur la base d’un taux de change constant et sur une base consolidée.

	31 octobre 2024
	Projections (1)	Données réelles
	Exercice 2025 (selon un taux de change constant) (2)	Exercice 2024
(en millions de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$		$
Projections financières
Produits	Stables	2 977
BAIIA ajusté	Stable	1 442
Dépenses d’investissement nettes	650 $ à 725 $	638
Dépenses d’investissement nettes liées auxprojets d’expansion du réseau	140 $ à 190 $	137
Intensité du capital	22 % à 24 %	21,4	%
Intensité du capital, excluant lesprojets d’expansion du réseau	17 % à 19 %	16,8	%
Flux de trésorerie disponibles	Diminution de 0 % à 10 % (3)	476
Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau	Diminution de 0 % à 10 % (3)	613

(1) Variations en pourcentage par rapport à l’exercice 2024.

(2) Les projections financières pour l’exercice 2025 sont fondées sur un taux de change constant de 1,3606 $ CA pour 1 $ US.

(3) Le taux d’imposition effectif présumé pour les impôts exigibles est d’environ 14 %.

11. Stratégie de développement durable

Chez Cogeco, notre longue tradition d’action environnementale, d’engagement social et d’implication communautaire est une source de fierté. Compte tenu de la transformation qui s’opère au sein de la Société, nous menons un examen approfondi de notre stratégie de développement durable afin d’assurer son alignement sur notre nouveau modèle opérationnel et notre transformation annoncés en mai 2024. Reconnaissant le rôle fondamental que les entreprises doivent jouer pour relever les défis environnementaux, sociaux et économiques les plus pressants de notre époque, ainsi que notre responsabilité à l’égard d’un suivi et d’une gestion efficaces de nos risques et opportunités liés au climat pour assurer une création de valeur résiliente à long terme, notre stratégie de développement durable restera une partie intégrante de la stratégie d’affaires de la Société.

Le Rapport de développement durable et le Plan d’action pour le climat et rapport du Groupe de travail sur l’information financière relative aux changements climatiques (GIFCC) de Cogeco pour l’exercice 2023 et son Supplément de données ESG de l’exercice 2023 sont disponibles sur le site Internet de la Société au corpo.cogeco.com, sous l’onglet « Développement durable – Pratiques de développement durable ».

12. Incertitudes et principaux facteurs de risque

La présente rubrique donne un aperçu des principaux risques et incertitudes que Cogeco et ses filiales considèrent comme importants à l’heure actuelle. Elle ne vise pas à décrire toutes les éventualités ni tous les facteurs susceptibles d’avoir une incidence sur la Société ou sur ses activités à quelque moment que ce soit. De plus, les risques et incertitudes décrits dans la présente rubrique peuvent se matérialiser ou ne pas se matérialiser, évoluer différemment des prévisions ou entraîner des conséquences autres que celles qui sont prévues actuellement. Si l’un des risques suivants, ou tout autre risque ou incertitude, que la Société et ses filiales n’ont pas encore repéré, ou qu’elles ne considèrent pas comme important à l’heure

70 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

actuelle, se réalisait ou devenait important, les activités, les projections, les perspectives, la situation financière, les résultats d’exploitation et les flux de trésorerie de la Société et de ses filiales, et par conséquent le prix des actions subalternes à droit de vote, pourraient être compromis.

Gestion des risques d’entreprise

La Société cherche continuellement à renforcer ses pratiques de gestion des risques afin de protéger et d’accroître la valeur pour les actionnaires. L’objectif de la gestion des risques n’est pas d’éliminer entièrement ceux-ci, mais plutôt de trouver une façon efficace d’atteindre l’équilibre entre risque et rendement afin de maximiser la valeur pour l’organisation. C’est pourquoi la Société a un programme officiel intégré de gestion des risques d’entreprise dont la structure et le fonctionnement sont fondés sur le cadre intégré de gestion du risque d’entreprise proposé par le Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (« COSO ») et adopté à grande échelle. Ce cadre établit un lien étroit entre le risque, la stratégie et le rendement de l’entreprise.

Dans le cadre du programme de gestion des risques d’entreprise de la Société, un registre des risques est tenu et mis à jour en collaboration avec les dirigeants de l’ensemble de l’organisation afin d’identifier, d’évaluer et d’atténuer les risques qui pourraient avoir une incidence sur l’évaluation des risques et la planification stratégique en général. Les risques analysés sont stratégiques, opérationnels, financiers, réglementaires, liés à la conformité, environnementaux, sociaux et relatifs à la gouvernance, et le processus tient compte des risques existants et émergents à court et à long terme, s’ils sont jugés pertinents. Une évaluation annuelle des risques est effectuée et celle-ci comprend un examen des références dans le secteur et un sondage sur les risques auprès de tous les hauts dirigeants. Les principaux risques susceptibles d’entraver l’atteinte des objectifs d’entreprise de l’organisation sont identifiés à partir des résultats du sondage, et des mesures d’atténuation des risques sont mises en œuvre au besoin. Les résultats de l’évaluation annuelle des risques sont présentés à l’équipe de la haute direction ainsi qu’au comité d’audit. Des mises à jour trimestrielles sur les risques et les mesures d’atténuation connexes sont fournies. En outre, dans le cadre de ce processus d’évaluation annuelle des risques, le cadre de tolérance au risque de l’organisation qui guide la prise de décisions stratégiques est examiné et mis à jour au besoin.

12.1 Environnement concurrentiel

L’environnement au sein duquel la Société exerce ses activités est hautement concurrentiel. La Société s’attend à ce que la concurrence demeure forte dans un avenir prévisible alors que les concurrents traditionnels et non traditionnels cherchent à accroître leur part de marché et que les tendances concurrentielles évoluent en fonction de la demande des clients, des faits nouveaux en matière de réglementation et des technologies émergentes. Ces tendances peuvent inciter les concurrents à adopter de nouvelles stratégies, parfois plus audacieuses, pour protéger et accroître leur part de marché, leurs produits et leur bénéfice.

La concurrence provient de diverses sources. Les grandes sociétés de téléphonie traditionnelles et les exploitants de services de téléphonie mobile bonifient leurs offres grâce à des produits comme du contenu vidéo exclusif offert directement aux consommateurs, investissent dans des réseaux de fibre jusqu’au domicile (« FTTH ») et dans l’accès fixe sans fil (« AFSF »), élargissent leurs réseaux 5G et cherchent à croître au-delà de leurs territoires de desserte habituels. D’autres acteurs sont présents dans le paysage concurrentiel, comme les fournisseurs Internet fondés sur les services de gros au Canada, des sociétés et des municipalités qui mettent en place des installations offrant des services comparables à ceux de la Société, des communautés aux États-Unis qui bâtissent des réseaux à large bande à libre accès et de récents concurrents offrant des services d’accès Internet au moyen de la technologie des satellites. Les géants mondiaux de la technologie et des services de vidéo en continu ne cessent eux aussi d’accroître leur présence dans divers marchés du contenu, ce qui pourrait se traduire par une augmentation du taux de désabonnement, car les clients disposent maintenant d’options supplémentaires de contenu média.

Afin d’atténuer les risques liés à la concurrence auxquels la Société est exposée, celle-ci s’emploie à offrir à ses clients des produits de grande qualité, un service à la clientèle supérieur et un excellent rapport qualité-prix. La Société a également lancé des services sans fil aux États-Unis au cours de l’exercice 2024 et prévoit de faire de même au Canada, dans les deux cas, à titre d’ERMV, afin de les offrir en forfait avec nos services filaires.

Les principaux risques liés à la concurrence de la Société sont les suivants.

Dans les secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis, la concurrence est vive.

Les marchés canadien et américain connaissent depuis quelques années une concurrence accrue.

Au cours des années, les fournisseurs Internet fondés sur les services de gros ayant recours au régime de services d’accès haute vitesse de gros obligatoire du CRTC sont devenus des concurrents importants dans les territoires canadiens où la Société offre ses services, particulièrement en Ontario. Le régime réglementé de gros n’oblige pas les fournisseurs fondés

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sur les services de gros à investir dans la construction de réseaux. Si les fournisseurs fondés sur les services de gros se concentrent principalement sur les services Internet, certains proposent également des services de vidéo et de téléphonie, et accroissent leur offre. Récemment, les sociétés de téléphonie et de câblodistribution titulaires sont devenues, par l’entremise de l’acquisition de fournisseurs Internet fondés sur les services de gros, d’importants utilisateurs des services d’accès haute vitesse de gros obligatoires dans nos territoires de desserte, qu’ils peuvent regrouper avec les services sans fil, de vidéo et autres.

Aux États-Unis, la Société doit également composer avec l’intensification de la concurrence provenant des sociétés de câblodistribution et de télécommunications traditionnelles, ainsi que des nouvelles entreprises d’installation de fibre optique qui mettent en place des installations offrant des services comparables à ceux de la Société dans sa zone de couverture. De nombreux États dans lesquels nous exerçons nos activités enregistrent également une augmentation du nombre de fournisseurs de services fixes sans fil et à large bande par satellite qui offrent des services fixes sans fil à large bande et des services Internet par satellite, dont certains ont reçu du financement fédéral pour étendre leur couverture aux régions non desservies. De plus, aux États-Unis, une plus grande accessibilité au financement provenant des échelons fédéral, étatique et local offre aux entreprises de services publics locales et à d’autres petits concurrents des occasions de construire un réseau intermédiaire sur notre zone de couverture.

Dans les secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis, la concurrence provient des services de vidéo en continu.

Les marchés de la vidéo au Canada et aux États-Unis se heurtent à une intensification de la concurrence livrée par les services de vidéo en continu offerts non seulement par des fournisseurs de contenu vidéo offert par contournement, mais également par des propriétaires de contenu qui procèdent au lancement ou à l’acquisition de leur propre service de vidéo en continu. La majorité des foyers sont déjà abonnés à des services de vidéo en continu comme complément aux services traditionnels de vidéo, ce qui a alimenté une augmentation des abonnements au cours des dernières années. Certains fournisseurs de contenu vidéo par contournement proposent maintenant des chaînes en direct qui traditionnellement étaient offertes uniquement par les entreprises de distribution de radiodiffusion. La tendance à l’adoption des services en continu devrait poursuivre son intensification et pourrait nuire de façon significative à la Société s’il en résulte une accélération supplémentaire des désabonnements aux services de vidéo.

La Société permet la transmission de certains services de vidéo en continu dans son produit de vidéo, mais ne détient aucune plateforme de service de vidéo en continu.

Un nombre grandissant de clients délaissent les services de téléphonie filaire pour passer aux services de téléphonie mobile et de téléphonie IP.

À mesure que l’adoption des téléphones mobiles et des téléphones intelligents augmente, un nombre croissant d’abonnés aux services de téléphonie filaire délaissent ce système. L’accélération de la perte d’abonnés aux services de téléphonie filaire de la Société pourrait nuire grandement à ses activités, à sa situation financière, à ses occasions d’affaires et à ses résultats d’exploitation.

Lancement des services sans fil.

Bien que la Société, par l’intermédiaire de Cogeco Communications, offre des services sans fil dans la ville de Sept-Îles, au Québec, depuis avril 2023, elle ne fournit pas encore ces services dans le reste de sa zone de couverture canadienne. Le 19 août 2024, la Société a annoncé que Cogeco Communications avait conclu deux ententes avec des fournisseurs clés qui lui permettront d’offrir des services sans fil dans l’ensemble de sa zone de couverture canadienne, soit une entente de cinq ans relative aux ERMV conclue avec un exploitant de réseaux sans fil national donnant à Cogeco Communications l’accès à son réseau sans fil, conformément aux modalités du régime d’accès pour les ERMV établi par le CRTC dans la Politique réglementaire de télécom 2021-130, et une entente distincte de cinq ans visant la livraison de plateformes de technologie sans fil, y compris des systèmes de soutien des affaires, des réseaux centraux et des systèmes d’exploitation.

Le lancement d’activités liées aux services mobiles au Canada à titre d’ERMV peut nécessiter des investissements considérables, notamment l’acquisition et le déploiement du spectre, l’expansion et l’entretien d’un réseau mobile, la prospection et la fidélisation de clients, ainsi que la mise en œuvre de stratégies de marketing et d’autres efforts commerciaux. De plus, le régime d’accès pour les ERMV établi par le CRTC dans la Politique réglementaire de télécom 2021-130 prévoit que les entreprises de services sans fil titulaires doivent fournir des services d’accès pour les ERMV aux entreprises régionales de services sans fil pour une période de sept ans, jusqu’en mai 2030 (la « période d’extinction »). Si la Société ne parvient pas à étendre adéquatement son réseau sans fil ou à conclure une entente commerciale avec un ERMV avant la fin de la période d’extinction, elle pourrait courir le risque de ne plus être en mesure de servir ses clients de téléphonie mobile.

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La Société a également lancé des services sans fil aux États-Unis en mai 2024 par l’intermédiaire d’une entente relative aux ERMV négociée commercialement. Cette entente pourrait exposer la Société à certains des risques d’exploitation auxquels elle s’expose dans le cadre de ces mêmes activités au Canada, même si l’entente relative aux ERMV en vigueur aux ÉtatsUnis est strictement commerciale et n’est pas liée à un cadre réglementaire.

Concurrence dans le segment radiophonique.

Les activités radiophoniques de la Société sont exposées de façon importante au risque lié aux budgets publicitaires du secteur du commerce de détail, lesquels peuvent fluctuer en raison de la concurrence accrue et de l’évolution de la conjoncture économique. La Société est soumise à la concurrence des autres stations de radio et d’autres médias, comme la télévision et les plateformes numériques.

12.2 Risques d’entreprise

Conjoncture économique

La Société subit l’influence de la conjoncture économique générale, du niveau de confiance et des dépenses des consommateurs et de la demande à l’égard de ses produits et services. Les conditions économiques défavorables, comme l’inflation accrue, pourraient avoir une incidence sur le revenu disponible des ménages. De telles conditions pourraient avoir une incidence négative sur la demande à l’égard des produits et des services de la Société et pourraient entraîner une hausse des désabonnements et une baisse des produits moyens par utilisateur. La conjoncture économique défavorable pourrait pousser les clients à reporter, voire réduire, leurs achats des produits et services de la Société ou à cesser de les utiliser, et une dégradation de la solvabilité de ses clients pourrait faire augmenter ses charges pour créances douteuses. En outre, les conditions géopolitiques pourraient provoquer une instabilité des marchés financiers, une hausse soutenue des prix de l’énergie et des problèmes liés à la chaîne d’approvisionnement, ce qui entraînerait une augmentation des coûts, ainsi que des retards dans la chaîne d’approvisionnement.

Planification stratégique

De nombreux facteurs indépendants de la volonté de la Société pourraient nuire à sa capacité à appliquer pleinement ses stratégies d’affaires décrites précédemment à la rubrique « Objectifs et stratégie de la Société » du présent rapport, en temps opportun ou de façon coordonnée, et à en tirer les avantages escomptés, y compris des problèmes d’exploitation, une hausse des charges d’exploitation, des faits nouveaux en matière de réglementation, la conjoncture générale, l’intensification de la concurrence, les changements technologiques ou les autres facteurs décrits à la présente rubrique. L’incapacité à mettre en œuvre et à exécuter avec succès le plan stratégique et les stratégies d’affaires de la Société pourrait nuire à la réputation de la Société, ainsi qu’à ses activités, à sa situation financière, à ses occasions d’affaires et à ses résultats d’exploitation, de même qu’à sa capacité à respecter ses obligations, y compris sa capacité à rembourser sa dette.

Programmation et contenu

La performance financière des activités de la Société dépend largement de sa capacité à maintenir ou à augmenter le BAIIA ajusté en exerçant un contrôle étroit des charges d’exploitation. Les frais de licence de programmation que la Société verse aux fournisseurs de services de programmation télévisuelle sont l’un des principaux facteurs de ces charges d’exploitation. Les frais de licence de programmation de certains services de programmation télévisuelle ont augmenté de façon importante au Canada et aux États-Unis au cours des dernières années, en particulier les frais liés à la programmation sportive et aux ententes de retransmission aux États-Unis. De nouvelles hausses des frais de licence de programmation pourraient nuire grandement aux activités et aux résultats d’exploitation de la Société.

Le marché canadien des services de contenu vidéo se caractérise par un degré élevé de concentration et d’intégration verticale des fournisseurs. Certains des grands fournisseurs de services de communications intégrés avec qui la Société rivalise au Canada détiennent des actifs de diffusion de contenu télévisuel. Cette intégration verticale pourrait faire en sorte que la Société n’ait pas accès à du contenu, ou qu’elle soit obligée de payer des prix gonflés ou de se conformer à des modalités non attrayantes pour acquérir du contenu. Afin de limiter le pouvoir des entités verticalement intégrées sur l’accès du public à des services de programmation diversifiés et de qualité, le CRTC a adopté en 2015 un code sur la vente en gros qui s’applique à toutes les entreprises de distribution de radiodiffusion (les « EDR ») et aux entreprises de programmation autorisées. Le code interdit un certain nombre de pratiques commercialement déraisonnables et établit un mécanisme de règlement des différends pour le renouvellement des ententes d’affiliation dans les situations où l’EDR et l’entreprise de programmation ont l’intention de renouveler l’entente, mais ne parviennent pas à s’entendre sur les conditions. Bien qu’en général la Société ait été en mesure de conclure des ententes de distribution satisfaisantes avec des fournisseurs de services de programmation canadiens jusqu’à présent, rien ne garantit qu’elle sera en mesure de maintenir

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ses ententes actuelles, ou de conclure de nouvelles ententes viables sur le plan économique, et il se pourrait donc que le nombre de chaînes vidéo varie d’une année à l’autre.

Certaines ententes d’affiliation conclues avec certains des principaux fournisseurs de services de programmation de la Société ont expiré, et leurs modalités de renouvellement n’ont pas encore été entièrement fixées. La Société pourrait faire l’objet de poursuites réglementaires dans le cadre de futurs renouvellements d’ententes de services de programmation canadiens, ce qui pourrait soit l’aider à négocier des modalités d’affiliation raisonnables, soit la contraindre à payer des frais de licence de programmation, ou autrement la soumettre à des conditions de concurrence défavorables.

Aux États-Unis, l’accès de la Société au contenu considéré comme « incontournable », notamment des événements sportifs en direct et des ententes de retransmission, selon des tarifs et des modalités raisonnables représente un défi constant. La consolidation continue des droits de diffusion d’émissions sportives aux États-Unis, l’augmentation de leurs coûts et la division de ces droits entre la télévision traditionnelle et les plateformes de diffusion en continu ont une incidence sur la capacité de la Société à se procurer du contenu à des taux et à des modalités raisonnables. Ces activités de consolidation en cours pourraient permettre aux sociétés fusionnées de tirer profit du contenu populaire et de négocier de meilleures conditions avec la Société à l’avenir, ou d’exiger que la Société offre leurs services de divertissement vidéo moins demandés, ce qui entraînerait une nouvelle augmentation des coûts. Outre l’augmentation des coûts de programmation, la plupart des ententes de programmation de la Société l’obligent à respecter certains seuils de pénétration, ce qui limite sa capacité à offrir de plus petits forfaits. Plusieurs de ces programmeurs offrent simultanément leurs propres produits directement aux clients pour livrer concurrence aux distributeurs de programmation.

La Société est également exposée, aux États-Unis, au resserrement des exigences financières et autres exigences des télédiffuseurs afin d’obtenir le consentement requis pour la transmission de la programmation de télédiffusion locale à ses clients. La loi fédérale interdit aux câblodistributeurs d’offrir des stations de télédiffusion locales sans consentement. En vertu de la réglementation fédérale sur les stations à obligation réglementaire de transmission, les stations de télédiffusion locales peuvent exiger des câblodistributeurs qu’ils diffusent ces stations sans rémunération. Les stations de télédiffusion locales peuvent également exiger des câblodistributeurs qu’ils prennent part à des négociations de consentement de retransmission, en vertu desquelles les stations de télédiffusion exigent des paiements importants et d’autres concessions, en échange du droit de retransmettre ces stations. La Société prévoit continuer d’être soumise à des hausses importantes de frais exigés par les télédiffuseurs pour obtenir le consentement requis pour la retransmission de la programmation de télédiffusion locale à ses clients. L’incapacité de conclure une entente avec un télédiffuseur pourrait entraîner la perte de services de programmation populaires pour les services de vidéo de la Société.

L’incapacité d’acquérir et de fournir aux clients de la Société du contenu en vue de répondre à leurs attentes en matière de qualité, de format, de variété des choix de programmation, de forfaits et de plateformes à des prix concurrentiels et abordables pourrait nuire de façon importante aux activités de la Société et à son BAIIA ajusté, dans l’éventualité où elle ne réussirait pas à transférer la hausse des coûts de programmation à ses clients.

Accès aux structures de soutènement et aux servitudes municipales

Dans le cadre de ses activités, la Société doit pouvoir compter sur l’exécution de contrats avec des entreprises de services publics, afin d’obtenir un accès aux structures de soutènement qu’elles détiennent (comme des poteaux), et avec des municipalités, afin d’obtenir un accès à des servitudes publiques. Au Canada, l’accès aux structures de soutènement des compagnies de téléphonie est accordé selon une tarification approuvée par le CRTC. Dans le cas des services publics d’électricité municipaux et provinciaux canadiens, l’accès à ces structures de soutènement est assujetti à des exigences provinciales ou municipales, et les modalités de l’accès à ces structures doivent parfois être obtenues auprès des autorités provinciales et municipales. Lorsque le droit de déployer le réseau de la Société dans les municipalités comprises dans sa zone de couverture du Canada ne peut être obtenu, la Société dépose une demande auprès du CRTC pour obtenir un droit d’accès en vertu de la Loi sur les télécommunications . Aux États-Unis, la Société doit obtenir des franchises auprès des municipalités ou des États pour accéder aux servitudes publiques afin d’installer un système de câblodistribution et de fournir des services de vidéo. Aux États-Unis, la Communications Act of 1934 exige que les sociétés de téléphonie et les autres services publics (autres que ceux détenus par des municipalités ou des coopératives) fournissent aux réseaux de câblodistribution un accès non discriminatoire aux poteaux et aux droits de passage dont le service public a le contrôle. Les tarifs que peuvent facturer les services publics ainsi que certaines modalités liées à cet accès sont réglementés par la Federal Communications Commission (la « FCC ») ou par l’autorité compétente des États qui certifie à la FCC que ces derniers réglementent l’utilisation des poteaux.

Les travaux préparatoires, soit le renforcement des poteaux ou le déplacement d’autres installations liées aux poteaux pour accueillir du matériel additionnel, se déroulent souvent sur plusieurs mois, voire sur des années, ce qui peut ralentir l’expansion du réseau de la Société. L’incapacité à engager des coûts de plus en plus grands pour obtenir un accès aux structures de soutènement gouvernementales disponibles pour nos plans d’expansion du réseau à large bande et à signer de telles ententes pourrait nuire à nos stratégies d’affaires et à nos activités, à notre situation financière, à notre réputation et à nos occasions d’affaires.

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Gestion des relations-clients

La Société s’efforce de maintenir des relations respectueuses et transparentes avec ses clients en leur offrant une expérience client distinctive et une commercialisation honnête de ses produits. La fidélisation et la rétention des clients de la Société dépendent de la capacité de la Société à fournir un service qui répond à leurs attentes ou qui les dépasse. La Société croit fortement que l’expérience client est un facteur de différentiation clé et a adopté plusieurs programmes et mesures afin d’améliorer constamment l’expérience client et de bâtir son capital de réputation.

En raison de l’augmentation de la demande en matière de capacités numériques et du marché de plus en plus concurrentiel, l’incapacité à s’adapter au rythme de la demande des clients pourrait entraîner une perte d’abonnés et des difficultés à attirer de nouveaux abonnés potentiels. La Société continue d’investir dans la transformation numérique, l’intelligence artificielle et l’analytique avancée afin de mieux répondre aux besoins croissants et en constante évolution des clients. Si la Société ne parvient pas à gérer adéquatement ses relations-clients, ses activités pourraient s’en ressentir, ce qui entraînerait une diminution de son nombre d’abonnés et nuirait à la valeur de sa marque.

Attentes des clients

Afin de répondre aux attentes de plus en plus élevées des clients et aux besoins croissants en matière de connectivité numérique, la Société place la connectivité à large bande au centre de l’expérience client en offrant une solution avancée de Wi-Fi géré à ses abonnés au service Internet au Canada et aux États-Unis.

L’intensification de la fragmentation des services par contournement incite également les clients à exiger le regroupement de l’offre de services par contournement sur une plateforme commune. Le service IPTV de la Société est muni d’une application mobile qui permet aux clients de regarder la télévision n’importe où et de naviguer et de consommer du contenu de façon plus intégrée et moins axée sur la source, et qui offre des options libre-service grâce auxquelles les clients peuvent gérer leurs comptes et leurs abonnements, consulter leurs factures et effectuer des paiements. La Société s’efforce constamment d’améliorer ses produits et services numériques afin de répondre aux attentes des clients. L’incapacité de prévoir l’évolution de l’expérience client en fonction de la demande des consommateurs, l’évolution du comportement des clients, les tendances en matière de technologie et les nouvelles conditions du marché, et d’y réagir en temps opportun, pourrait entraîner une désuétude du portefeuille de produits et de services, ce qui nuirait à la capacité de la Société de retenir les clients et d’en attirer de nouveaux.

Chaîne d’approvisionnement et tiers

La Société offre actuellement des services à ses abonnés dans sa zone de couverture au Canada et aux États-Unis grâce à des appareils et services provenant de divers fournisseurs, et elle est assujettie à des ententes à long terme conclues avec des fournisseurs en ce qui a trait à ces services offerts à ses abonnés résidentiels et d’affaires. Certains de ces fournisseurs pourraient rencontrer des difficultés sur le plan des affaires, restructurer leurs activités, cesser d’offrir certains produits ou vendre leurs activités à d’autres fournisseurs, ce qui pourrait avoir une incidence sur la disponibilité et le futur développement des produits et services de la Société. L’incapacité d’obtenir du matériel, des logiciels, des services ou d’autres éléments essentiels en temps opportun et à un coût acceptable pourrait limiter notre capacité à offrir des produits et services qui répondent aux demandes des clients à des prix concurrentiels et à exécuter nos projets d’expansion du réseau tout en respectant nos engagements. Les approches d’atténuation des risques varient en fonction des fournisseurs et de la situation, et elles peuvent inclure des stratégies telles que l’amélioration de la gouvernance, l’approvisionnement auprès d’autres sources, les achats anticipés et l’augmentation des niveaux des stocks.

La Société compte sur sa chaîne d’approvisionnement pour fournir ses services. Compte tenu des interdépendances avec d’autres fournisseurs de services de télécommunications et de services publics, les perturbations dans la chaîne d’approvisionnement mondiale, l’augmentation des délais de livraison et la persistance de la pénurie de main-d’œuvre compétente pourraient avoir une incidence défavorable importante sur les activités commerciales de la Société.

Fusions, acquisitions et désinvestissements

La Société a évolué au fil des acquisitions et continuera de chercher à saisir des occasions d’acquisitions intéressantes dans l’avenir. La réalisation des avantages attendus des acquisitions dépend d’une part de la réussite de la consolidation des fonctions, de l’intégration des activités, des procédures et du personnel en temps opportun et de façon efficiente, et d’autre part, de la réalisation des produits, des synergies et des autres occasions de croissance émergeant du regroupement des entreprises acquises avec celles de la Société. Rien ne garantit que l’intégration de ces acquisitions sera réussie ni que les résultats et avantages escomptés se concrétiseront. Toutefois, il est aussi possible que le processus d’intégration perturbe les activités courantes visées ou donne lieu à des différences entre les normes, les technologies de l’information, les systèmes de sécurité et d’information financière, les contrôles, les procédures et les politiques, lesquelles pourraient avoir une incidence défavorable sur la capacité de la direction à réaliser les avantages attendus de l’acquisition. Le processus d’intégration pourrait entraîner des charges d’exploitation, un levier financier et des dépenses d’investissement plus élevés

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que prévu, provoquer la perte d’abonnés, entraîner la radiation d’actifs, perturber les activités des autres entreprises de la Société ou accaparer le temps et les ressources de la direction. La Société pourrait également être contrainte de faire des dépenses d’investissement ou d’autres investissements qui pourraient avoir une incidence sur sa capacité de prioriser d’autres stratégies d’affaires dans la mesure où la Société est dans l’incapacité d’obtenir du financement additionnel selon des modalités acceptables ou de générer des fonds à l’interne pour répondre à ces exigences. De plus, une entreprise acquise pourrait avoir des passifs que la Société n’aurait pas su découvrir, et qu’elle pourrait devoir assumer. Dans certaines circonstances, pour mener à bien une acquisition, la Société pourrait avoir à mobiliser des capitaux supplémentaires au moyen de titres de créance ou de capitaux propres et à établir des relations avec de nouveaux partenaires de financement, ou avoir à utiliser de la trésorerie qu’elle aurait autrement affectée au soutien de ses activités existantes. Dans le cadre du processus d’acquisition, la Société subit aussi généralement de la concurrence de la part de fonds d’investissement privés et de joueurs stratégiques, ce qui pourrait la pousser à payer plus pour une acquisition ou faire en sorte qu’elle ne soit finalement pas l’acheteur de la société vendue.

Toute incapacité de la Société à atteindre ses objectifs de croissance en raison de la concurrence accrue et de la hausse des multiples aux États-Unis ainsi que de la disponibilité limitée de cibles potentielles au Canada, et à intégrer avec succès les acquisitions, à gérer les risques qui s’y rapportent ou à tirer profit d’occasions stratégiques futures pourrait nuire largement à sa situation financière, à sa performance financière, à ses flux de trésorerie, à ses activités et à sa réputation. Afin d’atténuer ses risques, la Société suit un processus proactif et agile de fusion et d’acquisition, et elle bonifie et améliore ses procédures d’intégration selon les besoins.

Dans le cadre de sa stratégie, la Société peut procéder au désinvestissement de certains actifs secondaires pour lesquels il existe un risque financier lié à l’évaluation, au processus de vente et aux obligations postérieures à la transaction. Si les conditions du marché fluctuent ou si le désinvestissement n’est pas effectué efficacement, la Société pourrait ne pas réaliser le rendement financier prévu. Cela pourrait entraîner une perte liée à l’investissement, ce qui aurait une incidence défavorable sur la performance financière et sur la valeur pour les actionnaires. La Société pourrait faire face au risque d’atteinte à la réputation, particulièrement si ses parties prenantes perçoivent le désinvestissement de façon négative. Pour faire face à ce risque, la Société s’est engagée à maintenir une communication claire avec les investisseurs, les employés et les autres parties prenantes.

Couverture d’assurance

Dans le cadre de ses activités, la Société maintient un certain niveau de couverture d’assurance. Rien ne garantit que la Société dispose d’une couverture suffisante pour répondre à ses besoins ni qu’elle sera en mesure d’obtenir toute la couverture d’assurance nécessaire ou suffisante dans l’avenir. Les compagnies d’assurance peuvent également refuser les déclarations de sinistre que la Société pourrait présenter. La Société pourrait également être exposée à des responsabilités futures à l’égard de poursuites ou d’événements pour lesquels elle pourrait n’être que partiellement assurée, ou encore ne pas être assurée du tout. La Société souscrit une assurance auprès d’un certain nombre d’assureurs tiers. Si l’un des assureurs tiers manque à ses obligations, refuse de renouveler ou annule l’assurance, l’exposition globale au risque et les charges d’exploitation de la Société pourraient alors s’accroître.

Établissements à l’étranger

Les activités du secteur des télécommunications aux États-Unis de la Société sont exercées sous la marque Breezeline dans treize États de la côte Est et du Midwest, et représentent 47,7 % des produits consolidés de la Société. L’incapacité de la Société d’effectuer des activités à l’étranger conformément aux particularités régionales, politiques, juridiques et réglementaires et aux régimes fiscaux pourrait entraîner des répercussions défavorables significatives sur ses activités et sa réputation, ainsi qu’une incidence financière défavorable significative. De plus, ces activités exposent la Société au risque de change, puisque la plupart d’entre elles sont libellées en dollars américains. Ces facteurs pourraient nuire grandement aux résultats d’exploitation et financiers de la Société.

Gestion des talents et planification de la relève

La réussite de la Société est essentiellement tributaire de sa capacité d’attirer de nouveaux talents et de fidéliser les talents existants tout en favorisant le rendement continu de ses employés et de ses cadres. Le rythme soutenu des avancées technologiques et du passage au numérique dans le secteur et en milieu de travail a engendré un marché hautement concurrentiel pour les employés dotés de compétences numériques, les intervenants du secteur se disputant les mêmes ressources. De plus, bon nombre des employés et hauts dirigeants de la Société ont une expertise unique dans leur domaine, ce qui rend difficile le remplacement de leurs services. Le maintien en poste des employés clés et des hauts dirigeants est particulièrement important, car cela permet à la Société de suivre l’évolution technologique et d’éviter la perte de connaissances essentielles pour poursuivre sa croissance. La main-d’œuvre étant restreinte sur le marché, les attentes des employés continuent d’évoluer et le fait de leur offrir une proposition de valeur attrayante est un élément essentiel pour attirer et maintenir en poste des talents solides. Pour cette raison, la Société se concentre sur la création

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d’une expérience et d’une culture stimulantes pour les employés en continuant de mettre l’accent sur les talents et sur les programmes de rémunération globale et en s’engageant à maintenir un milieu de travail sain et sécuritaire. De plus, la Société adapte activement ses pratiques en matière d’équité, d’inclusion et d’appartenance afin de répondre aux besoins de son personnel diversifié. L’incapacité d’acquérir, de former et de fidéliser des talents clés nécessaires à la réalisation de notre plan stratégique et à l’atteinte des objectifs de croissance pourrait entraîner une incidence défavorable significative sur la croissance, les activités et la rentabilité de la Société.

Relations de travail

Certains des employés de la Société sont visés par des conventions collectives qui sont renouvelées à l’occasion dans le cours normal des activités. À ce jour, la Société a réussi à négocier avec les syndicats des conventions collectives convenables sans avoir subi d’interruptions de travail importantes. Bien que les relations de travail de la Société aient été convenables dans le passé, la Société ne peut prédire l’issue de toute négociation actuelle ou future se rapportant à un conflit de travail, à la représentation syndicale ou au renouvellement des conventions collectives, ni ne peut être en mesure d’éviter des arrêts de travail futurs, des grèves ou d’autres formes de moyens de pression antérieurs au dénouement de toute négociation actuelle ou future. L’incapacité à gérer efficacement la prolongation d’un arrêt de travail, d’une grève ou d’autres formes de moyens de pression pourrait avoir un effet défavorable important sur les activités, les opérations et la réputation de la Société. Même si la Société n’a pas subi de grève ou d’autres moyens de pression au cours des dernières années, l’issue de toute négociation pourrait avoir un effet défavorable sur ses activités et ses résultats d’exploitation. De plus, la Société a une capacité limitée à procéder à des ajustements à court terme afin de contrôler les coûts au titre de la rémunération et des avantages sociaux en raison des dispositions des conventions collectives auxquelles elle est partie.

12.3 Questions réglementaires

Risques liés à la réglementation - secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis

Les activités des secteurs des télécommunications de la Société sont assujetties à des lois, à des règlements et à des politiques d’importance de compétence fédérale, provinciale, étatique et locale qui sont en constante évolution. Au Canada, nous sommes essentiellement réglementés en vertu de la Loi sur la radiodiffusion , de la Loi sur les télécommunications et de la Loi sur la radiocommunication ainsi que de leurs règlements afférents, tandis qu’aux États-Unis, nous sommes principalement réglementés par la Communications Act of 1934 . De plus, nos activités au Canada et aux États-Unis sont assujetties à d’autres lois régissant les droits d’auteur et la propriété intellectuelle, la protection des données, la confidentialité des renseignements personnels, les pourriels, le commerce en ligne, le marketing direct et la publicité numérique, qui s’imposent de plus en plus depuis les dernières années. Les lois et règlements, nouveaux et modifiés, ainsi que les examens périodiques des redevances liées aux droits d’auteur à payer relativement à l’utilisation que fait la Société de contenu protégé pourraient avoir des incidences négatives sur les finances, les activités et la compétitivité de la Société, sa condition financière, ses occasions d’affaires et ses résultats d’exploitation en faisant augmenter ses coûts, en réduisant ses produits ou en imposant des restrictions additionnelles à l’égard de ses activités.

L’issue de plusieurs récents examens législatifs et instances réglementaires du CRTC au Canada et de la FCC aux ÉtatsUnis ou audiences judiciaires toujours en cours pourrait nuire grandement aux activités et aux résultats d’exploitation de la Société. Les paragraphes qui suivent décrivent, du point de vue de la Société, certains des faits nouveaux liés à ces questions législatives, réglementaires et judiciaires au Canada et aux États-Unis.

Canada

Révision du cadre de réglementation entourant les services d’accès haute vitesse de gros

Le 8 mars 2023, le CRTC a lancé une consultation afin d’examiner son cadre actuel entourant les services d’accès haute vitesse (« AHV ») de gros. Le CRTC a sollicité des observations sur plusieurs sujets, y compris sur ses points de vue préliminaires selon lesquels i) la fourniture de services AHV de gros groupés devrait être obligatoire; ii) l’accès aux installations par fibre jusqu’aux locaux des abonnés (« FTTP ») devrait être offert pour ces services; et iii) la fourniture d’installations FTTP au moyen des services AHV de gros groupés devrait être obligatoire temporairement et de manière accélérée. Le CRTC a sollicité également des observations concernant la question de savoir s’il y a lieu de considérer la réglementation des services de détail pour répondre aux préoccupations concernant la concentration du marché et l’exercice potentiel d’un pouvoir de marché. Parallèlement au lancement de la consultation, le CRTC a déterminé que les tarifs actuels des services AHV de gros groupés devaient être provisoires et a ordonné aux entreprises titulaires de déposer des demandes tarifaires avec de nouvelles propositions de tarifs pour ces services. Le CRTC a également appliqué une réduction tarifaire provisoire immédiate aux tarifs existants qui reflète une diminution de 10 % des tarifs de capacité que les entreprises titulaires peuvent facturer aux concurrents utilisant les services de gros, et ce, jusqu’à ce que les tarifs définitifs révisés soient établis.

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Le 13 août 2024, le CRTC a rendu sa décision finale (Politique réglementaire de télécom CRTC 2024-180, Concurrence sur les marchés canadiens des services Internet ), qui met à jour son cadre de fourniture des services filaires de gros réglementés et qui demeurera en place pendant au moins cinq ans. Cette décision oblige les plus grandes sociétés de téléphonie du Canada, soit Bell Canada, Telus et SaskTel, à fournir un accès de gros groupé à leurs installations FTTP partout au Canada d’ici le 13 février 2025. Aucune nouvelle FTTP déployée par ces sociétés après le 13 août 2024 ne sera admissible à l’accès de gros avant le 13 août 2029. Les entreprises de câblodistribution, y compris Cogeco Communications, continuent d’être tenues de fournir un accès de gros à leurs installations hybrides de fibre et de câble coaxial. Cependant, elles n’ont pas l’obligation de fournir un accès de gros à leurs installations FTTP, car le Conseil a déterminé que le nombre limité d’installations FTTP déployées à ce jour par les entreprises de câblodistribution ne justifie pas présentement l’exigence supplémentaire de FTTP de gros. De plus, la décision interdit aux sociétés de téléphonie et aux entreprises de câblodistribution titulaires, y compris leurs marques et leurs sociétés liées, d’utiliser les services AHV de gros groupés sur leurs territoires de desserte des services filaires traditionnels, étant donné que cette façon de faire permettrait de préserver l’incitation des titulaires à continuer d’investir. Les titulaires peuvent toutefois accéder à des services AHV de gros groupés en dehors du territoire. La décision n’a pas établi de tarifs provisoires ou définitifs pour les services de gros, bien que le CRTC ait émis des tarifs FTTP provisoires le 25 octobre 2024, les tarifs définitifs pour la FTTP et les autres technologies d’accès devant être publiés en 2025. Enfin, en vertu de la décision, le mandat de Cogeco Communications de continuer à fournir des services d’accès de gros dégroupés est maintenu, le statut à long terme du régime d’accès dégroupé étant assujetti à une décision subséquente du Conseil.

L’incapacité du CRTC à exclure les trois principales entreprises de télécommunications nationales du Canada de l’accès aux services AHV de gros obligatoires établi dans la Politique réglementaire de télécom CRTC 2024-180, ainsi que l’application éventuelle de tarifs définitifs pour les services AHV de gros groupés nettement inférieurs aux tarifs définitifs établis dans la Décision de télécom 2021-181 pourraient avoir une incidence défavorable significative sur les activités, la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société.

Appels de la décision rendue par le CRTC en 2021 sur les tarifs de gros pour les services Internet

Le 27 mai 2021, le CRTC a publié la Décision de télécom 2021-181, dans laquelle il a statué sur les demandes des entreprises de câblodistribution (y compris Cogeco Communications) et des entreprises de télécommunications de révision et de modification de l’Ordonnance de télécom 2019-288. Dans l’Ordonnance de télécom 2019-288, le CRTC a établi des tarifs définitifs pour les services d’accès Internet haute vitesse de gros groupés de Cogeco Connexion qui étaient considérablement moins élevés que les tarifs provisoires établis en octobre 2016, et il a ordonné que leur application soit rétroactive au 31 mars 2016. Dans la Décision de télécom 2021-181, le CRTC a annulé les réductions tarifaires de 2019 et a rendu définitifs les tarifs provisoires qu’il avait précédemment établis en 2016, avec certains ajustements. Le 28 juillet 2021, un fournisseur Internet fondé sur les services de gros a demandé l’autorisation d’interjeter appel de la Décision de télécom 2021-181 auprès de la Cour d’appel fédérale, qui a été accordée le 15 septembre 2021. Le 22 juillet 2024, la Cour d’appel fédérale a rejeté l’appel. Le 30 septembre 2024, le même fournisseur Internet fondé sur les services de gros a demandé l’autorisation d’interjeter appel de la décision de la Cour d’appel fédérale devant la Cour suprême du Canada. Si l’autorisation est accordée, une décision défavorable de la Cour suprême du Canada qui entraînerait l’application de tarifs de gros définitifs nettement inférieurs aux tarifs définitifs de 2021 ou l’obligation de rembourser des sommes à des fournisseurs Internet fondés sur les services de gros pourrait avoir une incidence défavorable significative sur les activités, la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société.

Demande de Bell Canada visant à augmenter le tarif de raccordement aux poteaux en Ontario et au Québec

Le 17 octobre 2023, Bell Canada a déposé une demande auprès du CRTC visant l’approbation d’une hausse considérable du tarif de raccordement aux poteaux de Bell en Ontario et au Québec afin de faire passer le tarif annuel de location des poteaux actuel de 12,48 $ à un tarif annuel de 25,08 $, ce qui représente une hausse de plus de 100 %. Cogeco Communications, de concert avec d’autres entreprises de câblodistribution, s’est opposée à l’octroi de la demande de Bell et a contesté les justifications mises de l’avant par Bell pour demander une augmentation si importante. L’approbation de la demande de Bell par le CRTC ou des tarifs de raccordement aux poteaux considérablement plus élevés que les tarifs actuels pourraient avoir une incidence défavorable significative sur les activités, la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société.

Redevances à payer pour la retransmission de signaux de télévision éloignés

Au Canada, les entreprises de distribution de radiodiffusion (EDR) ont le droit de retransmettre une programmation par des signaux de télévision en direct éloignés dans le cadre d’un système d’octroi de licences obligatoire établi conformément à la Loi sur le droit d’auteur . En vertu de ce système, les EDR paient des redevances pour la diffusion d’œuvres audio et audiovisuelles qui sont fixées par la Commission du droit d’auteur du Canada. Le 22 juillet 2021, la Cour d’appel fédérale a rendu une décision en réponse à deux demandes de révision judiciaire déposées par six EDR, y compris Cogeco Communications, et par neuf sociétés de gestion visant à contester la décision de la Commission du droit d’auteur établissant le montant des redevances à payer pour la retransmission de signaux de télévision canadiens et américains en direct éloignés au Canada pour la période entre 2014 et 2018. La Cour d’appel fédérale a relevé des erreurs dans la décision

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initiale de la Commission du droit d’auteur sur les taux et lui a ordonné d’y remédier. Le 12 janvier 2024, la Commission du droit d’auteur a rendu sa nouvelle décision sur les taux de redevance pour la période entre 2014 et 2018, ce qui a donné lieu à une réduction rétroactive de ces taux pour les années 2015-2018. Le 9 février 2024, les sociétés de gestion des droits d’auteur ont déposé une demande de révision judiciaire de la nouvelle décision de la Commission du droit d’auteur. Si la nouvelle décision de la Commission du droit d’auteur n’est pas maintenue, la Société pourrait être assujettie à des taux de redevance plus élevés pour la période entre 2016 et 2018.

La Commission du droit d’auteur établira les taux pour les périodes tarifaires subséquentes (2019-2023 et 2024-2028) dans le cadre de procédures qui pourraient débuter vers la fin de l’année civile 2024. Toute décision de la Commission du droit d’auteur qui se rangerait aux propositions de tarifs des sociétés de gestion des droits d’auteur pour l’une ou l’autre de ces périodes ultérieures pourrait faire en sorte que la Société soit assujettie à des taux de redevance plus élevés, ce qui pourrait avoir une incidence défavorable significative sur les activités, la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société.

Moratoire sur le transfert de spectre et examen du cadre de transfert de spectre

Le 31 mars 2023, le ministre de l’Innovation, des Sciences et de l’Industrie a annoncé un moratoire sur les transferts de licences de spectre à impact élevé dans les bandes mobiles commerciales. En vertu de ce moratoire, Innovation, Sciences et Développement économique Canada (« ISDE ») n’approuvera aucune transaction visant le transfert de 10 % et plus du total du spectre détenu par n’importe quelle entreprise détenant plus de 100 millions de MHz par population (MHz/pop) de spectre mobile commercial. La Société est assujettie à ce moratoire. Le ministre a également ordonné à ISDE de procéder à un examen exhaustif du cadre de transfert de spectre au Canada. Le moratoire prendra fin une fois qu’un cadre de transfert de spectre révisé entrera en vigueur. L’examen du cadre n’a pas encore été entrepris, et ISDE n’a fourni aucune indication quant au calendrier de mise en œuvre d’un nouveau cadre. Il existe un risque que ce moratoire, selon sa durée, ait une incidence défavorable significative sur les activités, la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société. L’adoption par ISDE de nouvelles règles plus restrictives concernant le transfert de spectre qui compromettraient la capacité de la Société à conclure des transactions sur le marché secondaire pourrait également avoir des répercussions défavorables significatives sur les activités, la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société.

Restrictions sur la distribution des signaux éloignés

Dans une requête publiée par le CRTC le 21 février 2020, Rogers Media Inc. a demandé au Conseil d’appliquer les articles 21 et 49 du Règlement sur la distribution de radiodiffusion (le « Règlement sur les EDR »), qui stipulent que les EDR doivent obtenir le consentement d’un télédiffuseur en direct afin de distribuer son signal dans un marché éloigné. Cogeco Communications, ainsi que d’autres EDR, se sont opposées à la requête au motif qu’il existe des doutes quant à la validité de ces dispositions. Si le CRTC confirmait leur validité, les télédiffuseurs pourraient tenter de limiter la distribution de signaux éloignés ou chercher à obtenir une rémunération pour leur distribution par Cogeco Connexion, ce qui pourrait faire augmenter les coûts de la Société ou limiter son offre de services aux consommateurs. Une décision défavorable du CRTC qui donnerait lieu à une confirmation de la validité des articles 21 et 49 du Règlement sur les EDR pourrait également faire en sorte que les télédiffuseurs non canadiens présentent des demandes similaires, ce qui pourrait avoir une incidence défavorable significative sur les activités, la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société.

Protection de la vie privée et des données

En juin 2022, le gouvernement du Canada a présenté le projet de loi C-27, intitulé Loi de 2022 sur la mise en œuvre de la Charte du numérique , qui vise à remplacer la législation fédérale relative à la protection de la vie privée dans le secteur privé au Canada, afin de créer un nouveau tribunal et de proposer de nouvelles règles pour les systèmes d’intelligence artificielle. S’il est adopté sous sa forme actuelle, le projet de loi C-27 pourrait entraîner des coûts de conformité additionnels pour la Société et exposer la Société à des sanctions pécuniaires importantes en cas de non-conformité.

Protection des consommateurs

En juin 2024, le projet de loi C-69, Loi n° 1 d’exécution du budget de 2024 (projet de loi C-69) , a reçu la sanction royale. Le projet de loi C-69 apporte un certain nombre de modifications à la Loi sur les télécommunications , y compris l’obligation pour les fournisseurs d’offrir une option libre-service permettant de modifier ou d’annuler des forfaits et de fournir certains avis avant l’expiration du contrat. Le projet de loi C-69 interdit également la facturation de certains frais liés à l’activation, au changement de fournisseur de services ou à la modification des accords de service, et exige que le CRTC fournisse des détails sur la façon dont les fournisseurs devraient se conformer à ces modifications. Bien que le projet de loi C-69 ait été adopté, ces dispositions n’entreront en vigueur qu’à une date ultérieure, qui sera fixée par le gouverneur en conseil. Le Parlement a également adopté le projet de loi C-288, Loi modifiant la Loi sur les télécommunications (renseignements transparents et exacts sur les services à large bande) , qui modifie la Loi sur les télécommunications en exigeant des entreprises canadiennes de télécommunications qu’elles rendent facilement disponibles certains renseignements concernant les

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services à large bande fixe qu’elles offrent, et qui oblige le CRTC à tenir une audience publique afin de déterminer la façon dont les entreprises de télécommunications doivent s’acquitter de cette obligation. La mise en œuvre de ces modifications législatives d’une manière qui imposerait d’importantes restrictions à nos activités ou qui rendrait plus difficiles et coûteuses l’acquisition et la fidélisation de la clientèle pourrait avoir une incidence défavorable significative sur la croissance, les activités et la rentabilité de la Société.

États-Unis

Franchises de câblodistribution et infrastructures redondantes

La Société exploite ses réseaux de câblodistribution en vertu de franchises non exclusives, de permis et d’autorisations similaires accordés par des autorités gouvernementales étatiques ou locales. Bon nombre de ces franchises comprennent des exigences exhaustives en matière d’installations, de services et de paiement de frais aux autorités responsables des franchises. Il est possible qu’une ou plusieurs autorités responsables des franchises de la Société accordent une franchise à un autre câblodistributeur selon des modalités plus favorables que celles exigées par la franchise de la Société. Dans certains cas, des municipalités locales peuvent légalement livrer une concurrence à la Société. Certaines propositions et initiatives législatives fédérales et étatiques ont cherché à donner aux municipalités, aux services publics et à d’autres entités la capacité de construire et de mettre en service des installations à large bande qui pourraient faire concurrence à la Société, notamment au moyen de subventions gouvernementales. De plus, certaines sociétés de téléphonie et certains fournisseurs de services à large bande concurrents ont obtenu ou cherchent à obtenir l’autorisation d’exercer leurs activités dans des communautés au moyen d’autres ententes de servitude, qui sont moins onéreuses que les contrats de franchises de câblodistribution. Par conséquent, d’autres fournisseurs de services peuvent faire leur entrée sur les marchés de la Société et construire des réseaux, y compris au moyen de subventions gouvernementales, pour offrir des services qui sont en concurrence avec la Société.

Réglementation d’Internet

À l’heure actuelle, les fournisseurs de services Internet doivent divulguer publiquement des renseignements détaillés sur leurs offres de services et leurs pratiques de gestion du trafic sur Internet, mais ils ne sont pas autrement assujettis aux lois sur la neutralité de l’Internet ou à la réglementation des tarifs. Depuis avril 2024, les fournisseurs de services à large bande doivent afficher, au point de vente, des étiquettes qui fournissent certains renseignements sur les prix des services à large bande, les prix de lancement, les limites de données, les vitesses des services à large bande et la latence. Le 25 avril 2024, la FCC a voté en faveur de la reclassification des services Internet à large bande en tant que services de télécommunications en vertu de l’annexe II de la Communications Act of 1934. Un groupe de fournisseurs de services Internet a contesté les règles de la Cour d’appel des États-Unis pour le sixième circuit et, en août 2024, la Cour a accordé une suspension des règles puisqu’il s’agit probablement d’une question importante nécessitant l’autorisation du Congrès. La Cour entendra les plaidoiries sur la légalité des règles le 31 octobre 2024. Cette décision fait suite à une série de décisions de la Cour suprême rendues en juillet 2024, qui ont annulé la doctrine de déférence « Chevron », réduisant ainsi les pouvoirs des agences fédérales. En conséquence, les règles de « neutralité de l’Internet » ne sont pas encore en vigueur. Cette réglementation interdirait le blocage, la limitation et la priorisation payante du contenu Internet, augmenterait la surveillance des fournisseurs de services à large bande et ouvrirait la porte à l’introduction de tarifs réglementés pour les services à large bande. Une telle réglementation des tarifs des services Internet à large bande pourrait avoir une incidence défavorable sur les activités et les résultats d’exploitation de la Société.

Droits de propriété intellectuelle

La Société s’appuie sur des lois et des licences en matière de brevets, de droits d’auteur, de marques de commerce et de secrets commerciaux, ainsi que sur d’autres ententes conclues avec ses fournisseurs et d’autres tiers pour utiliser certaines technologies et fournir les produits et services utilisés dans le cadre de ses activités. Les droits de propriété intellectuelle de la Société, ou les droits de ses fournisseurs, pourraient être contestés ou invalidés. Par conséquent, la Société pourrait ne pas être en mesure d’obtenir ou de conserver des licences de ces fournisseurs à des conditions raisonnables, si tant est qu’elle réussisse à les obtenir ou à les conserver. De plus, en cas de réclamation en matière de violation de la propriété intellectuelle, la Société pourrait devoir dépenser d’importantes sommes et investir beaucoup de temps pour se défendre et être obligée d’assumer une obligation monétaire importante ou se voir interdire toute utilisation ultérieure de cette technologie. La Société pourrait aussi être tenue de conclure des contrats de redevances ou de licences à des conditions défavorables ou engager des coûts importants pour modifier ses offres de produits.

Protection de la vie privée et des données

La Société est assujettie à de nombreuses lois sur la protection de la vie privée et des données aux niveaux fédéral et étatique, et ces lois évoluent constamment. La Société recueille certaines informations sur ses clients et sur leur utilisation des services de la Société. La collecte par la Société de renseignements permettant d’identifier une personne est assujettie

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à diverses exigences fédérales et étatiques en matière de protection de la vie privée, y compris celles imposées spécifiquement aux câblodistributeurs en vertu de l’article 631 de la Communications Act of 1934. Le non-respect des lois et des exigences en matière de protection de la vie privée pourrait exposer la Société à des sanctions pécuniaires importantes. De plus, l’adoption de nouvelles lois et de nouveaux règlements étatiques ou fédéraux sur la protection de la vie privée qui auraient pour conséquence de renforcer la réglementation de nos activités pourrait entraîner des coûts additionnels liés à la conformité ou aux litiges.

Protection des consommateurs

La Société est assujettie à diverses lois fédérales et étatiques en matière de protection des consommateurs qui régissent nos activités commerciales. Le non-respect des exigences de ces lois pourrait exposer la Société à des sanctions pécuniaires importantes. De plus, l’adoption de nouvelles lois et de nouveaux règlements sur la protection des consommateurs aux niveaux étatique ou fédéral qui accroîtraient la réglementation de nos activités pourrait entraîner des coûts additionnels relativement à la conformité ou aux litiges.

12.4 Risques liés à la technologie

Réseau, infrastructures et systèmes de TI

La Société entretient, modernise ou remplace constamment son réseau, son infrastructure et ses systèmes de TI en vue d’optimiser la performance et la fiabilité de ses réseaux et systèmes, d’accroître la vitesse de son service Internet et d’améliorer ses services et d’en offrir de nouveaux pour répondre aux besoins et aux attentes de ses clients. Le fait que la Société ne soit pas en mesure d’y arriver en raison de contraintes financières ou autres pourrait nuire de façon importante à sa capacité de livrer concurrence et avoir une incidence défavorable sur ses activités et sa performance financière.

Panne de réseau

La Société gère les risques de panne de réseau au moyen d’un programme de planification de la continuité des activités ainsi qu’au moyen d’une politique de reprise après sinistre et d’autres procédures connexes. Des évaluations du risque opérationnel sont également effectuées annuellement afin d’analyser, à tout le moins, les événements prévus et imprévus (y compris les incidents climatiques) et d’assurer la durabilité de tous les processus d’affaires essentiels. Une défaillance des infrastructures de la Société pourrait empêcher celle-ci d’offrir certains de ses services dans une partie de son réseau jusqu’à ce qu’elle ait mis en place des solutions de rechange ou corrigé la défaillance, ce qui pourrait causer une grande insatisfaction chez les clients et entraîner une perte de produits, selon la gravité de la panne. La Société assure elle-même ses infrastructures, puisque les coûts des primes d’assurance sont antiéconomiques par rapport au risque de défaillance. Il est probable que les dommages causés au réseau par un incident donné seraient localisés et que, par conséquent, les interruptions de service et les pertes financières qui en découleraient seraient également limitées.

Dépendance envers les systèmes technologiques

Les activités quotidiennes de la Société dépendent largement de systèmes et logiciels de technologies de l’information, y compris ceux fournis par certains fournisseurs tiers et services infonuagiques. Les activités de la Société dépendent de ses systèmes de traitement de la paie, de facturation des clients, de prestation de services, de finances, de comptabilité et d’autres systèmes de traitement de données. La Société compte sur ces systèmes pour traiter quotidiennement un grand nombre de transactions. L’incapacité à maintenir et à améliorer les systèmes de technologies de l’information ou à mettre en œuvre de nouveaux systèmes pour répondre à la croissance des abonnés ou pour appuyer de nouveaux produits et services pourrait avoir une incidence défavorable marquée sur la capacité de la Société à attirer de nouveaux abonnés, à retenir les abonnés actuels, à produire des factures précises en temps opportun, à générer une croissance des produits et à gérer les charges d’exploitation, ou à respecter les exigences réglementaires, et pourrait nuire grandement à la marque et à la réputation de la Société ainsi qu’à ses résultats d’exploitation et à sa situation financière.

Cybermenaces

Les menaces à la cybersécurité sont de plus en plus fréquentes et complexes depuis quelques années. Des mesures de sécurité sont en place pour protéger la Société et ses filiales contre de telles menaces. La Société continue d’améliorer sa résilience en matière de cybersécurité, l’ensemble de la gouvernance en matière de sécurité de l’information et la sensibilisation de ses employés à la sécurité par l’entremise de formations continues et du déploiement d’efforts en vue d’améliorer la sécurité de ses systèmes de TI, les contrôles de ses systèmes de TI et ses processus d’affaires. Au cours de l’exercice 2024, la Société n’a fait l’objet d’aucune atteinte grave à la cybersécurité qui aurait pu avoir une incidence significative. Cependant, rien ne garantit que l’intensification et le volume croissants des cybermenaces n’auront pas d’incidence sur la continuité des activités, la sécurité et la confidentialité des données ni qu’elles ne nuiront pas à la

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réputation de la Société, ce qui pourrait avoir des répercussions négatives sur la marque et la réputation de la Société, ainsi qu’entraîner une exposition à d’importants risques juridiques et financiers.

Protection des données

La Société utilise une grande variété de données dans le cours de ses activités, y compris des renseignements financiers, technologiques, stratégiques, personnels et commerciaux. Les données de la Société font partie de ses actifs les plus précieux et sont donc protégées en fonction de leur sensibilité et de leur caractère critique, en tenant compte, entre autres, des risques et des exigences juridiques, des normes de gouvernance et des meilleures pratiques communes, qui sont exhaustives et en constante évolution.

La Société s’efforce de protéger l’information selon des normes élevées et, dans le cas des renseignements personnels plus précisément, elle ne divulgue pas délibérément ces renseignements sans le consentement du particulier visé, sauf si la loi l’exige ou l’autorise autrement, ou conformément à la politique de confidentialité de chaque filiale, pas plus que la Société ne vend ou échange ces renseignements. Dans le cours normal des activités de la Société, elle recueille, utilise et gère diverses données, y compris des renseignements personnels, et elle respecte ses politiques, ses normes, ses procédures, ses lignes directrices, ses règles d’entreprise et ses mesures de protection internes qui sont mises en place pour s’assurer que ces renseignements sont protégés et traités de façon appropriée en vertu des lois applicables. Chaque unité d’affaires au sein de la Société a adopté des mesures d’usage en matière de sécurité qui sont raisonnablement conçues pour protéger les renseignements contre toute divulgation ou tout accès non autorisé, ce qui comprend des processus d’amélioration continue pour l’examen et la surveillance des accès appropriés et autorisés ainsi que la production de rapports rendant compte de cette surveillance. La Société s’efforce de faire preuve de transparence en ce qui a trait à la façon dont elle traite les renseignements personnels, et elle a l’obligation légale de donner accès à ces renseignements aux personnes à qui ils appartiennent.

Chaque année, les employés de la Société doivent convenir de se conformer aux règles prévues par le code d’éthique, ainsi qu’à la politique d’utilisation acceptable de la Société. Chaque employé est tenu d’attester par écrit qu’ils s’y conforment. Une formation sur la confidentialité est dispensée régulièrement. Les lois et règlements, existants et proposés, y compris les modifications à la façon dont ces lois et règlements sont interprétés par les tribunaux canadiens et américains, pourraient restreindre la collecte, l’utilisation, le stockage, l’accès, la présentation et le transfert de certains types de renseignements par la Société, ou imposer des exigences relatives à ces processus.

Les risques liés aux incidents de sécurité évoluent au même rythme que se complexifient les méthodes employées par les auteurs de menaces, de sorte que la Société met en œuvre des mesures raisonnables de sécurité en matière de TI et tente de donner la priorité à ses efforts dans les secteurs à risque élevé. Tout défaut de fonctionnement des systèmes, toute atteinte à la sécurité de la Société entraînant un accès non autorisé aux données, ou la perte, l’utilisation ou la divulgation de ces données, y compris les renseignements personnels, ou tout manquement aux règles et aux règlements en matière de protection des données et de respect de la vie privée pourrait entraîner la perte de clients, entacher la réputation de la Société et nuire à la valeur de sa marque, ou occasionner des litiges et des enquêtes réglementaires, et exposer la Société au paiement de dommages-intérêts et de pénalités.

Intelligence artificielle

La Société reconnaît que l’intelligence artificielle (l’« IA ») recèle un fort potentiel de transformation permettant d’améliorer l’efficience opérationnelle, de stimuler l’innovation et de créer de la valeur durable pour ses parties prenantes. La Société utilise l’IA pour entamer la simplification de ses processus, optimiser l’affectation des ressources et mieux comprendre les tendances du marché, ce qui favorise la croissance et la capacité concurrentielle à long terme. Toutefois, l’adoption de technologies émergentes, comme l’IA générative, comporte des risques inhérents qui exigent une gestion et une surveillance prudentes et diligentes. Ces facteurs comprennent les préoccupations relatives à la vie privée et à l’éthique, les biais algorithmiques, l’accès externe imprévu aux renseignements de la Société et les conséquences inattendues potentielles dans les processus décisionnels. Bien que la Société vise à utiliser l’IA de façon responsable ainsi qu’à repérer et à atténuer les problèmes éthiques et juridiques posés par son utilisation, elle pourrait ne pas réussir à les identifier ou à les résoudre avant qu’ils ne surviennent. Les problèmes, les déficiences ou les défaillances liés à l’IA pourraient donner lieu à des mesures juridiques ou réglementaires, y compris en ce qui a trait aux projets de loi réglementant l’IA ou à de nouvelles applications des lois existantes en matière de protection des données, de protection de la vie privée, de propriété intellectuelle ou d’autres lois, et pourraient entacher la réputation de la Société ou autrement nuire à ses activités. En outre, les technologies d’IA sont complexes et évoluent rapidement, et nos concurrents ou d’autres tiers peuvent également intégrer l’IA dans leurs produits et leurs activités. S’ils adoptent l’utilisation de l’IA plus rapidement ou plus efficacement que nous, notre capacité à livrer une concurrence pourrait être compromise, ce qui pourrait avoir une incidence défavorable sur les activités et les résultats d’exploitation. La Société s’est engagée à suivre cette tendance de façon responsable et a entrepris une collaboration avec des experts externes et des parties prenantes afin d’être à l’avant-garde des nouveaux défis liés à l’IA.

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12.5 Risques financiers

Endettement, accès aux capitaux et liquidités

La Société utilise ses flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation et dépend des marchés financiers pour maintenir une situation de trésorerie adéquate, pour financer son programme de dépenses d’investissement (y compris les expansions de son réseau), les initiatives en matière d’innovation, l’acquisition d’entreprises et les distributions aux actionnaires, ainsi que pour refinancer sa dette.

Les marchés financiers étant volatils, la Société pourrait avoir de la difficulté à y accéder à des conditions raisonnables ou ne pas être en mesure d’y accéder du tout si son profil de crédit et la conjoncture économique générale devaient se dégrader. Ces conditions pourraient entraîner une hausse des coûts de financement ainsi qu’une détérioration de la situation financière et des liquidités.

L’endettement de la Société rend celle-ci vulnérable à l’inflation, aux fluctuations des taux d’intérêt et aux conditions économiques et sectorielles générales défavorables. La pression exercée sur les flux de trésorerie qui en découle peut avoir une incidence défavorable sur la capacité de la Société à financer ses dépenses d’investissement et son fonds de roulement ainsi qu’à réagir à l’évolution des circonstances et, ultimement, la placer dans une situation désavantageuse sur le plan concurrentiel.

Les instruments d’emprunt de la Société contiennent des clauses restrictives qui limitent, entre autres, la capacité de celleci à contracter des dettes additionnelles ou à émettre certains titres de capitaux propres privilégiés, à conclure des transactions avec des sociétés liées, à céder des actifs, à effectuer certains investissements, à créer des privilèges, à verser des distributions et à conclure certaines transactions de regroupement, de consolidation et de fusion. Tout manquement de la part de la Société à ses obligations contractuelles ou tout défaut de sa part de payer la somme due aux termes des conventions d’emprunt pourrait entraîner la déchéance du terme de la dette. Si la Société contracte des dettes additionnelles ou refinance ses dettes existantes, elle pourrait être assujettie à d’autres clauses restrictives qui pourraient s’avérer plus contraignantes.

La participation de 21 % de la CDPQ dans une filiale américaine est assujettie à des droits d’achat par Cogeco Communications et à des droits de sortie par la CDPQ relativement à des tranches de sa participation au fil du temps, ce qui pourrait avoir à terme une incidence sur la situation financière et les liquidités de la Société.

Devises et taux d’intérêt

Les résultats financiers de la Société sont présentés en dollars canadiens, et une tranche importante de ses produits, de ses charges d’exploitation et de ses dépenses d’investissement est libellée en dollars américains. Aux fins de la communication de l’information financière, toute variation de la valeur du dollar canadien par rapport au dollar américain au cours d’une période donnée de présentation de l’information financière donnerait lieu à une variation des résultats d’exploitation et de la situation financière de la Société. Même si une part importante de la dette de la Société, qui est libellée en dollars américains, sert de couverture de l’investissement net à l’égard des établissements à l’étranger, ses produits, son BAIIA ajusté et sa dette pourraient varier considérablement en raison des fluctuations des taux de change.

La volatilité des taux d’intérêt peut également influer sur les charges d’intérêts liées aux instruments à taux d’intérêt variable et avoir une incidence défavorable importante sur les résultats financiers de la Société. Pour atténuer ce risque, la Société conclut des contrats visant à couvrir partiellement notre exposition à cette volatilité des taux d’intérêt.

Notations

Les notations attribuées par des agences de notation peuvent avoir une incidence sur la disponibilité de la dette de Cogeco Communications, et sur les modalités d’obtention de celle-ci. Une réduction des notations, en particulier une révision à la baisse qui ferait en sorte que ses titres garantis ne soient plus assortis d’une note de la catégorie investissement, pourrait entraîner une hausse significative de son coût du capital et réduire l’accès à des capitaux.

Dividende

La déclaration, le montant et la date de tout dividende futur continueront d’être examinés et approuvés par le conseil d’administration de la Société, lequel fondera sa décision sur la situation financière, les résultats d’exploitation et les besoins de trésorerie de la Société, ainsi que sur d’autres facteurs qu’il jugera pertinents, à son seul gré. Ainsi, rien ne garantit que des dividendes seront déclarés et, s’il y a déclaration de dividendes, le montant des dividendes et la fréquence de leur déclaration peuvent varier.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 83

Modifications apportées aux lois fiscales et questions fiscales

Les activités de la Société sont assujetties à diverses lois et réglementations fiscales internationales qui sont soumises à des changements fréquents et à des interprétations évolutives. Même si la direction est d’avis que la Société a constitué des provisions adéquates aux fins de l’impôt en fonction des renseignements à sa disposition, le calcul de l’impôt exige une importante part de jugement dans l’interprétation des lois et des règles. Nos déclarations de revenus font l’objet d’audits qui pourraient donner lieu à une modification significative du montant des actifs et passifs d’impôt exigible et des actifs et passifs d’impôt différé ainsi que des charges d’impôt différé et exigible, et pourraient, dans certaines circonstances, entraîner une évaluation des intérêts et des pénalités.

Des modifications aux politiques fiscales du Canada ou des autres territoires où la Société exerce ses activités pourraient également avoir une incidence défavorable importante sur sa structure financière actuelle et sur ses coûts et passifs d’impôts futurs.

Impôts canadiens

Le 20 juin 2024, le projet de loi C-59 ( Loi portant exécution de certaines dispositions de l’énoncé économique de l’automne déposé au Parlement le 21 novembre 2023 et de certaines dispositions du budget déposé au Parlement le 28 mars 2023 ) et le projet de loi C-69 ( Loi portant exécution de certaines dispositions du budget déposé au Parlement le 16 avril 2024 ) ont reçu la sanction royale. Ces projets de loi introduisent de nouvelles règles, notamment une taxe de 2 % sur les rachats d’actions, des modifications à la règle générale anti-évitement (la « RGAÉ »), un nouvel impôt minimum mondial de 15 % (dans le cadre de la mise en œuvre de l’initiative du Pilier Deux de l’OCDE) et une nouvelle limite de déductibilité des intérêts fondée sur un pourcentage du BAIIA (tel que calculé à des fins fiscales), également appelée « règles sur la RDEIF ». Ces deux derniers ensembles de règles s’appliquent à la Société à compter du 1er septembre 2024 et auront probablement une incidence défavorable sur la Société, car ils entraîneront une augmentation de son taux d’imposition effectif.

Le ministère des Finances a également indiqué qu’il travaille toujours à l’élaboration de la deuxième partie de l’avant-projet de loi publié le 4 février et le 29 avril 2022 portant sur le projet de l’Organisation de coopération et de développement économiques (l’« OCDE ») concernant l’érosion de la base d’imposition et le transfert de bénéfices relativement aux opérations hybrides. La Société continuera de surveiller la publication et l’avancement de ces projets de règles afin d’en évaluer l’incidence potentielle.

Impôts américains

Les règles fiscales américaines limitent la déductibilité des charges d’intérêts à 30 % du BAII (tel que calculé à des fins fiscales) pour l’exercice 2023. Compte tenu des récentes hausses des taux d’intérêt, les charges d’intérêts prévues pour nos activités aux États-Unis devraient excéder les limites de déductibilité pour l’exercice 2024. Les pertes fiscales reportées d’exercices précédents devraient compenser toute incidence sur le total des impôts et sur les impôts exigibles. Les charges d’intérêts qui ne sont pas déduites au cours d’un exercice donné peuvent être reportées dans les exercices futurs pour une période indéterminée. Nos activités aux États-Unis prévoient commencer à utiliser les intérêts reportés d’ici 2030. Selon les prévisions, la situation ne devrait pas avoir d’incidence défavorable, mais elle continuera de faire l’objet d’un suivi au cours des exercices à venir, et elle sera prise en considération pour les investissements futurs nécessitant un financement aux États-Unis.

Accès aux programmes gouvernementaux

La Société participe à des programmes gouvernementaux au Canada et aux États-Unis visant à fournir des services Internet haute vitesse dans les régions mal desservies ou non desservies. Nous avons reçu un financement pour des projets d’expansion des réseaux à large bande en Ontario, au Québec, au Maryland et en Virginie. Ces projets d’investissement dans l’infrastructure numérique peuvent généralement être assujettis à certaines pénalités en cas de livraison tardive et être exposés aux risques opérationnels et aux risques liés aux coûts relatifs au déploiement. L’incapacité à continuer d’obtenir notre juste part du financement public disponible pour soutenir nos plans d’expansion du réseau pourrait avoir une incidence négative sur les activités de la Société.

84 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

12.6 Menaces de sources humaines ou naturelles

Dans l’éventualité d’un désastre naturel, d’actes terroristes ou d’un autre type de catastrophe, qu’elle soit naturelle ou causée par l’homme, la capacité de la Société à protéger son réseau, son infrastructure, y compris les données sur les clients, et à poursuivre les activités pourrait être gravement hypothéquée. Même si la Société a mis en place des plans et des stratégies de continuité des activités et de reprise après sinistre, elle pourrait ne pas réussir à atténuer les effets d’une catastrophe naturelle, d’un acte terroriste ou d’un autre type de catastrophe, ce qui pourrait nuire grandement à ses activités, à ses occasions, à sa situation financière et à ses résultats d’exploitation. De plus, la Société dispose d’une couverture d’assurance limitée contre les pertes découlant des désastres naturels qui pourraient toucher ses réseaux.

Changements climatiques

Les effets des changements climatiques à l’échelle mondiale accentuent la gravité et la fréquence des menaces naturelles qui pèsent sur les activités de la Société, comme des événements météorologiques, et pourraient entraîner une augmentation des coûts d’exploitation et des dépenses d’investissement. Certains des principaux risques liés au climat repérés par la Société sont les suivants : 1) l’augmentation des coûts d’exploitation et des dépenses d’investissement découlant des dommages aux installations ou au matériel en raison des événements météorologiques extrêmes ou de la variabilité accrue des régimes climatiques; et 2) l’augmentation des coûts d’exploitation et des dépenses d’investissement en raison des variations à plus long terme des régimes climatiques comme les canicules chroniques ou les feux de forêt. Certaines des installations de la Société sont situées dans des régions plus sensibles aux conditions météorologiques, telles que les activités de Breezeline en Floride, même si aucune de nos installations ou de nos infrastructures n’est totalement à l’abri des dommages en raison de la fréquence croissante des phénomènes météorologiques liés aux changements climatiques dans l’ensemble du continent.

Parmi les mesures prises pour atténuer les risques liés au climat figurent l’établissement de plans et de stratégies de continuité des affaires et de reprise après sinistre, ainsi que le respect des mesures mondiales de lutte contre les changements climatiques en adhérant aux lignes directrices de l’initiative Science Based Targets afin de réduire nos émissions de gaz à effet de serre (« GES »). Par conséquent, la Société a établi des cibles à court terme (2030) et de carboneutralité (2050), ainsi que des plans conformes à la climatologie, qui font l’objet d’un suivi régulier (pour obtenir de plus amples renseignements sur les mesures de la Société visant à atténuer les risques liés au climat, se reporter au Plan d’action pour le climat et rapport GIFCC de la Société publié en mars 2024). L’ampleur des conséquences des changements climatiques pourrait être imprévisible; par conséquent, les plans de la Société pourraient ne pas suffire à atténuer les conséquences d’une catastrophe naturelle, ce qui pourrait nuire grandement à ses activités, à ses occasions, à sa situation financière et à ses résultats d’exploitation.

12.7 Surveillance accrue en matière de durabilité

À l’échelle mondiale, les entreprises font face à une surveillance accrue de leurs objectifs de durabilité de la part de divers organismes de réglementation, notamment les autorités en valeurs mobilières et les autorités antitrust, ainsi que d’autres parties prenantes. La Société a pris plusieurs engagements en matière de durabilité, notamment des objectifs de réduction des émissions de GES à court et à long terme. La réalisation de ces objectifs comporte des risques et des incertitudes, dont plusieurs sont indépendants de la volonté de la Société. Si la Société est incapable d’atteindre ses cibles ou si elle choisit d’abandonner certaines cibles pour se concentrer sur d’autres priorités, elle sera exposée à des risques liés à la réputation.

De plus, le Canada a adopté des lois qui traitent des concepts d’écoblanchiment et de socioblanchiment, notamment le projet de loi C-59 et les modifications à la Loi sur la concurrence . Les dispositions de ces lois exigent que les sociétés soient en mesure d’étayer les déclarations en matière de durabilité en suivant des méthodes reconnues à l’échelle internationale, ce qui expose la Société à des poursuites judiciaires. Il est donc primordial que la Société soit en mesure de donner une représentation fidèle de sa performance au chapitre de la durabilité en ayant recours à des méthodes robustes, à une collecte de données rigoureuses et à des contrôles appropriés. Il est possible que l’évolution rapide du contexte réglementaire de la présentation d’informations en matière de durabilité entraîne également des risques liés à la conformité, car les sociétés seront tenues de fournir des informations supplémentaires à ce sujet. Compte tenu de l’évolution constante du contexte entourant les informations à fournir en matière de durabilité, la Société surveillera de près les faits nouveaux et gérera rigoureusement ses engagements et les informations qu’elle fournit afin de réduire les risques liés à la réputation et à la conformité, ainsi que les risques juridiques.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 85

12.8 Comportement éthique

Le maintien de pratiques éthiques supérieures dans l’ensemble de la Société est essentiel pour assurer la croissance de la Société. Le comité directeur de l’éthique de la Société, composé de représentants des Ressources humaines, des Affaires juridiques, des Finances et de l’Audit interne, assure une surveillance par la haute direction de l’ensemble de son programme d’éthique, y compris l’examen de son code d’éthique et des politiques connexes. En plus d’avoir un code d’éthique complet et un code de conduite en matière de contenu pour ses activités audio, la Société a mis en place une ligne d’éthique, à la fois anonyme et confidentielle, qui permet aux employés et à quiconque de signaler toute violation perçue ou réelle du code d’éthique de la Société. Les employés sont également encouragés à utiliser ce service pour demander conseil sur les comportements éthiques et légaux à adopter. Afin d’accroître la sensibilisation du personnel à l’éthique, une formation officielle en ligne sur le code d’éthique est obligatoire pour tous les nouveaux employés et membres du conseil d’administration, et doit être suivie tous les deux ans par la suite. De plus, au moment de leur embauche et chaque année par la suite, les employés doivent lire le code d’éthique et confirmer qu’ils en ont pris connaissance. Malgré ces efforts, la Société pourrait subir des manquements à l’éthique susceptibles non seulement de compromettre sa réputation, mais également d’entraîner des charges extraordinaires en raison de pénalités ou d’amendes.

12.9 Propriété

Gestion Audem inc., une société sous le contrôle des membres de la famille de feu Henri et Marie-Jeanne Audet (la « famille Audet »), exerce un contrôle sur la Société au moyen de la détention d’actions à droits de vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote de Cogeco. Cogeco Communications et Cogeco inc. sont des émetteurs assujettis au Canada dont les actions subalternes à droit de vote sont inscrites à la Bourse de Toronto. Conformément à la convention sur les conflits conclue entre Cogeco Communications et Cogeco inc., toutes les entreprises de câblodistribution doivent être détenues ou contrôlées par Cogeco Communications. Cogeco inc. est par ailleurs libre de détenir et d’exploiter toute autre entreprise ou d’investir de la façon qu’elle juge appropriée.

Il est possible que surviennent des situations dans lesquelles les intérêts respectifs de la famille Audet et des actionnaires ou autres parties prenantes de Cogeco inc. ou des actionnaires et autres parties prenantes de Cogeco Communications diffèrent, auquel cas les intérêts de ces actionnaires ou parties prenantes pourraient être touchés de façon défavorable par de telles situations.

12.10 Litiges

La Société est impliquée dans divers litiges survenant dans le cours de ses activités. L’issue de ces réclamations et litiges est incertaine, et l’incapacité de mettre en œuvre des mesures visant à réduire au minimum les litiges et leur incidence pourrait nuire à la réputation, aux résultats d’exploitation, à la liquidité ou à la situation financière de la Société. De temps à autre, la Société doit faire face à des recours collectifs et à des procédures. Les litiges impliquant la Société peuvent, individuellement ou collectivement, avoir une incidence défavorable importante sur ses activités, ses résultats d’exploitation ou sa situation financière. Se reporter à la rubrique « Obligations contractuelles, éventualités et garanties » pour obtenir plus de renseignements sur nos litiges actuels.

12.11 Santé et sécurité publiques

Les pandémies, les épidémies et les situations d’urgence en santé publique peuvent survenir rapidement et constituer un risque pour les activités de la Société. Les menaces potentielles posées par une telle crise peuvent inclure des changements liés à la demande à l’égard des services de la Société, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, ainsi que des préoccupations relatives à la santé et à la sécurité des employés et des clients, soit des facteurs qui ont une incidence négative sur la situation financière de la Société et sur sa capacité à fournir ses services et à respecter ses obligations.

86 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

13. Contrôles et procédures

Le contrôle interne à l’égard de l’information financière (le « CIIF ») est un processus conçu de façon à fournir une assurance raisonnable, mais non absolue, relativement à la fiabilité de l’information financière et à la préparation des états financiers à des fins de publication selon les Normes IFRS de comptabilité. Le président et chef de la direction et le chef de la direction financière, conjointement avec la direction, sont responsables d’établir et de maintenir des contrôles et procédures de communication de l’information adéquats (« CPCI ») et du CIIF, comme il est défini dans le Règlement 52-109. Le cadre de contrôle interne de Cogeco est fondé sur les critères indiqués dans le rapport intitulé Internal Control – Integrated Framework (2013) du Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission.

Le chef de la direction et le chef de la direction financière, de concert avec la direction, ont évalué la conception et l’efficacité générales des CPCI et du CIIF de la Société au 31 août 2024 et ont conclu que ces derniers étaient efficaces.

14. Méthodes comptables

14.1 Méthodes et estimations comptables critiques

La préparation des états financiers consolidés selon les Normes IFRS de comptabilité requiert que la direction adopte des méthodes comptables et fasse des estimations et des hypothèses qui ont une incidence sur les montants présentés des actifs et des passifs, des actifs et des passifs éventuels ainsi que des produits et des charges au cours de l’exercice. Un sommaire des méthodes, estimations, hypothèses et jugements comptables significatifs de la Société est présenté à la note 3 des états financiers consolidés. Les méthodes comptables suivantes ont été déterminées comme critiques pour les activités de Cogeco.

Comptabilisation des produits

Les produits sont évalués en fonction de la contrepartie reçue ou à recevoir d’un client, déduction faite des retours, des activités de promotion et des escomptes. La Société comptabilise les produits provenant de la vente de produits ou de la prestation de services lorsque le contrôle est transféré au client.

Les principales sources des produits de la Société sont comptabilisées de la façon suivante :

Résidentiels	•	les produits provenant des abonnements mensuels (déduction faite des escomptes, des rabais, des remboursements et des crédits) aux services Internet, de vidéo et de téléphonie filaire et mobile ainsi que de la location de matériel
		sont comptabilisés sur une base mensuelle, à mesure que les services sont fournis;
	•	les produits tirés des services de transmission de données, d’interurbains et d’autres services payables à l’utilisation
		sont comptabilisés sur une base mensuelle, à mesure que les services sont fournis; et
	•	les produits générés par la vente d’équipement chez l’abonné et d’autre matériel sont comptabilisés au moment où le
		client accepte la livraison du matériel.
Commerciaux	•	les produits provenant des abonnements mensuels (déduction faite des escomptes, des rabais, des remboursements et des crédits) aux services Internet, de vidéo et de téléphonie filaire ainsi que de la location de matériel sont
		comptabilisés de façon linéaire sur la durée de l’entente contractuelle; et
	•	les produits générés par la vente d’équipement chez l’abonné et d’autre matériel sont comptabilisés au moment où le
		client accepte la livraison du matériel.
Autres	•	essentiellement les produits en provenance des fournisseurs Internet fondés sur les services de gros et les recettes publicitaires, qui sont comptabilisés au moment où les services sont fournis.

Regroupements d’entreprises

La juste valeur des actifs acquis et des passifs pris en charge dans le cas d’un regroupement d’entreprises est estimée selon les renseignements disponibles à la date d’acquisition et nécessite une part de jugement considérable pour déterminer la juste valeur attribuée aux actifs identifiables acquis et aux passifs pris en charge à l’acquisition. En outre, la détermination de la juste valeur implique l’utilisation d’analyses de flux de trésorerie actualisés, et de la croissance future estimative des produits et des marges. Les hypothèses clés comprennent les taux d’actualisation et les taux de croissance des produits propres aux actifs acquis et aux passifs repris.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 87

Inscription à l’actif des immobilisations corporelles

Lors de l’acquisition ou de la construction de nouveaux actifs, les dépenses directement attribuables à l’acquisition ou à la construction de l’actif, y compris le coût des matières premières et de la main-d’œuvre directe, sont inscrites à l’actif jusqu’au moment où les actifs se trouvent dans l’état nécessaire pour être exploités de la manière prévue par la direction.

Le coût de remplacement d’une partie d’une immobilisation corporelle est ajouté à la valeur comptable de l’immobilisation corporelle ou comptabilisé séparément, si applicable, seulement s’il est probable que les avantages économiques futurs associés à cet élément iront à l’entité et que le coût de cet élément peut être évalué de façon fiable. La valeur comptable de la partie remplacée est décomptabilisée. Tous les autres coûts réguliers d’entretien sont comptabilisés en résultat net dans la période pendant laquelle ils ont été engagés.

Éventualités

Un degré élevé de jugement est nécessaire pour établir des estimations quant aux éventualités liées à des réclamations, à des décisions réglementaires et à des procédures judiciaires, ainsi que pour déterminer si une perte est probable (auquel cas une provision serait comptabilisée) et pour estimer les sorties de ressources économiques. De telles éventualités sont estimées en fonction de l’information dont dispose la Société.

Évaluation des actifs à long terme

L’évaluation des actifs à long terme exige une importante part de jugement pour déterminer l’existence d’indicateurs de dépréciation et pour identifier l’actif, le groupe d’actifs, l’unité génératrice de trésorerie (UGT) ou les groupes d’UGT appropriés. De plus, la Société a recours à des estimations et à des jugements importants, notamment pour déterminer le taux d’actualisation approprié aux fins de l’évaluation de la valeur recouvrable et pour formuler des hypothèses concernant les prévisions de flux de trésorerie, les conditions du marché et les taux de croissance finaux sur la durée de vie à long terme des actifs ou des UGT. Toute modification importante des conditions du marché pourrait se traduire par une incapacité à recouvrer les valeurs comptables des actifs financiers à long terme.

Impôts différés

Les lois fiscales étant complexes, elles peuvent faire l’objet d’interprétations différentes de la part de la Société et des diverses autorités fiscales. Les impôts exigibles et les impôts différés représentent l’interprétation que fait la Société des lois fiscales et son estimation des conséquences fiscales actuelles et futures des transactions et des événements survenus au cours de l’exercice. Les actifs et les passifs d’impôts différés nécessitent de recourir à des estimations et jugements importants, notamment d’interpréter les règles et règlements fiscaux, d’estimer la nature et le moment des différences permanentes et temporaires futures, le moment attendu des résorptions de ces différences temporaires et les taux d’imposition futurs qui s’appliqueront à ces différences, ainsi que de déterminer si la Société peut recouvrer un actif d’impôts différés en se fondant sur l’évaluation par la direction des lois fiscales existantes, sur l’estimation de la rentabilité future et sur les stratégies de planification fiscale.

88 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

14.2 Développements en matière de méthodes comptables

La nouvelle norme comptable et les modifications suivantes apportées aux normes ont été publiées par l’International Accounting Standards Board (l’« IASB ») et n’ont pas encore été appliquées dans le cadre de la préparation des présents états financiers consolidés de la Société.

Modifications touchant le classement	Modifications touchant le classement	Modifications touchant le classement	Modifications touchant le classement	En mai 2024, l’IASB a publié le document Modifications touchant le classement et l’évaluation des
et	l’évaluation	des	instruments	instruments financiers, qui a modifié IFRS 9 et IFRS 7 afin d’apporter des précisions sur les
financiers – Modifications d’IFRS 9				circonstances dans lesquelles un actif financier ou un passif financier est comptabilisé et
*Instruments financiers*			et d’IFRS 7	décomptabilisé et afin d’introduire un choix de méthode comptable pour la décomptabilisation des
*Instruments financiers : Informations*				passifs financiers réglés au moyen d’un système de paiement électronique avant la date de
*à fournir*				règlement. Les modifications clarifient également le classement des actifs financiers assortis de caractéristiques liées aux facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), des prêts
				sans recours et des instruments liés par contrat, en plus d’introduire des obligations d’information
				relativement aux instruments financiers assortis de clauses conditionnelles et aux instruments de
				capitaux propres classés à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global.
				Les modifications s’appliquent aux exercices ouverts à compter du 1 erjanvier 2026, mais une
				application anticipée est permise. La Société évalue actuellement l’incidence de ces modifications
				sur ses états financiers consolidés.
*IFRS 18Présentation et informations à***				En avril 2024, l’IASB a publié IFRS 18_Présentation et informations à fournir dans les états financiers_,
*fournir dans les états financiers*				qui remplace IAS 1_Présentation des états financiers_. IFRS 18 introduit trois nouveaux types de
				prescriptions visant à améliorer la présentation des informations fournies par les entreprises en
				matière de performance financière afin que les investisseurs disposent d’une meilleure base
				d’analyse et de comparaison des entreprises :
				• amélioration de la comparabilité de l’état du résultat net en introduisant trois catégories distinctes de produits et de charges (exploitation, investissement et financement) et en
				imposant à toutes les entreprises de fournir de nouveaux sous-totaux, dont le résultat
				d’exploitation;
				• amélioration de la transparence des indicateurs de performance définis par la direction en
				exigeant des entreprises de fournir des explications sur ces indicateurs qui leur sont propres
				et qui sont présentés dans l’état du résultat net; et
				• indications plus pertinentes sur la manière dont les entreprises regroupent les informations
				dans les états financiers et sur la question de savoir si les informations sont à fournir dans
				les états financiers de base ou si elles doivent être ventilées dans les notes annexes.
				IFRS 18 entre en vigueur pour les exercices ouverts à compter du 1 erjanvier 2027, mais une
				application anticipée est permise. La Société évalue actuellement l’incidence de cette nouvelle
				norme sur la présentation de ses états financiers consolidés et sur les informations à fournir dans
				ceux-ci.
Accords de financement de				En mai 2023, l’IASB a publié le document Accords de financement de fournisseurs, qui a modifié
fournisseurs – modifications				IAS 7 et IFRS 7, et qui présente de nouvelles exigences de présentation de l’information afin
*d’IAS 7Tableau des flux de trésorerie***				d’accroître la transparence des accords de financement de fournisseurs et de leur incidence sur
*et d’IFRS 7Instruments financiers :* Informations à fournir**				les passifs, les flux de trésorerie et l’exposition au risque de liquidité d’une société. Les modifications s’appliquent aux exercices ouverts à compter du 1 erjanvier 2024, mais une
				application anticipée est permise. La Société ne s’attend pas à ce que ces modifications aient une
				incidence significative sur ses états financiers consolidés.

15. Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières

Cette rubrique décrit les mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et les autres mesures financières qu’utilise Cogeco tout au long de ce rapport de gestion. Ces mesures financières sont examinées dans le cadre de l’évaluation du rendement de Cogeco et elles sont utilisées dans le cadre du processus décisionnel à l’égard de ses unités d’affaires. Cogeco présente également l’information ci-dessous portant sur certaines mesures financières précises, compte non tenu des projets d’expansion du réseau, étant donné qu’elle avait publié des projections financières excluant l’incidence de ces projets sur certains de ses indicateurs de rendement clés.

Les mesures financières présentées sur la base d’un taux de change constant pour le trimestre et l’exercice clos le 31 août 2024 sont converties selon le taux de change moyen des périodes correspondantes de l’exercice précédent, soit de 1,3329 $ CA pour 1 $ US et de 1,3467 $ CA pour 1 $ US, respectivement.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 89

Mesures non conformes aux Normes IFRS de comptabilité

Un rapprochement entre ces mesures non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et les mesures les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité, ou des renvois aux rubriques précises du rapport de gestion, selon le cas, où figure ce rapprochement, sont présentés ci-dessous.

				Mesures les plus
				directement
				comparables
Mesures				conformes aux
financières				Normes IFRS de
déterminées	Utilisation	Calcul		comptabilité
Bénéfice ajusté	Le bénéfice ajusté attribuable aux	Bénéfice de la période attribuable aux		Bénéfice de la
attribuable aux	propriétaires de la Société est une mesure	propriétaires de la Société		période attribuable
propriétaires de la	utilisée par la direction pour évaluer la	Ajouter :		aux propriétaires de
Société	performance de la Société, excluant	– dépréciation des actifs, le cas échéant;		la Société
	l’incidence de la dépréciation des actifs, des	– frais d’acquisition, d’intégration, de
	frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais, ainsi que la perte (le profit) lié à la modification et/ou	restructuration et autres frais; – perte (profit) lié à la modification et/ou l’extinction d’une dette, le cas échéant;
	l’extinction d’une dette, déduction faite, pour	– incidence fiscale relative aux éléments
	ces éléments, des impôts et de la	susmentionnés; et
	participation ne donnant pas le contrôle.	– participation ne donnant pas le contrôle
		relative aux éléments susmentionnés.
	Le bénéfice ajusté attribuable aux
	propriétaires de la Société exclut certains
	éléments qui, de l’avis de la direction,
	pourraient avoir une incidence sur la
	comparabilité des résultats financiers de la
	Société et pourraient éventuellement donner
	une fausse représentation de l’analyse des
	tendances en matière de performance de
	l’entreprise. Le fait d’exclure l’incidence de
	ces éléments ne veut pas dire qu’ils sont non
	récurrents.
Charges	Les charges financières ajustées sont une	Charges financières		Charges financières
financières ajustées	mesure utilisée par la direction pour calculer certains ratios prévus dans les	Déduire : – perte (profit) lié à la modification et/ou
	clauses restrictives et pour évaluer la	l’extinction d’une dette, le cas échéant.
	capacité de la Société à rembourser sa
	dette.
Données	La Société présente certaines mesures	Les projections financières présentées sur		Produits, charges
présentées sur la	financières selon un taux de change	la base d’un taux de change constant sont		d’exploitation, BAIIA
base d’un taux de	constant afin de permettre une meilleure	obtenues en convertissant les résultats		ajusté et dépenses
change constant et	compréhension de sa performance	financiers attendus libellés	en	d’investissement
incidence du taux	financière sous-jacente, non faussée par	dollars américains aux taux de change	de	nettes.
de change	l’incidence des variations des taux de	l’exercice précédent. Les mesures		En ce qui a trait aux
	change, dans le but de faciliter les	financières historiques présentées sur	la	flux de trésorerie
	comparaisons d’une période à l’autre. Les	base d’un taux de change constant sont		disponibles, se
	mesures financières présentées sur la base	obtenues en convertissant les résultats		reporter à la
	d’un taux de change constant comprennent	financiers des périodes considérées libellés		définition ci-dessous
	les projections financières et certaines	en dollars américains aux taux de change		pour connaître la
	mesures financières historiques, notamment	des périodes correspondantes de l’exercice		mesure la plus
	les produits, les charges d’exploitation, le	précédent. L’incidence du taux de change		comparable conforme
	BAIIA ajusté, les dépenses d’investissement	représente la quantification de cette		aux Normes IFRS de
	nettes et les flux de trésorerie disponibles.	incidence.		comptabilité.
Produits internes selon un taux de	La direction utilise les produits internes selon un taux de change constant et le BAIIA	Produits selon un taux de change constant (selon le calcul présenté ci-dessus)		Produits et BAIIA ajusté
change constant et	ajusté selon un taux de change constant	Déduire :
BAIIA ajusté selon	pour analyser la croissance des produits et	– incidence des acquisitions.
un taux de change	du BAIIA ajusté de la Société, en excluant
constant	l’incidence des variations des taux de change et l’incidence des acquisitions, dans le but	BAIIA ajusté selon un taux de change constant (selon le calcul présenté ci-dessus)
	de faciliter les comparaisons d’une période à	Déduire :
	l’autre. La direction est d’avis que ces	– incidence des acquisitions.
	mesures sont utilisées par certains
	investisseurs et analystes pour évaluer la
	performance de la Société.

90 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

			Mesures les plus
			directement
			comparables
Mesures			conformes aux
financières			Normes IFRS de
déterminées	Utilisation	Calcul	comptabilité
Flux de trésorerie	Les flux de trésorerie disponibles et les flux	Flux de trésorerie disponibles :	Flux de trésorerie liés
disponibles et flux	de trésorerie disponibles, excluant les	– BAIIA ajusté	aux activités
de trésorerie	projets d’expansion du réseau, sont utilisés	Ajouter :	d’exploitation
disponibles,	par la direction pour mesurer la capacité de	– amortissement des coûts de transaction
excluant les	la Société à rembourser sa dette, à	différés et des escomptes sur la dette à
projets d’expansion du	distribuer des capitaux à ses actionnaires et à financer sa croissance. La direction est	long terme; – perte (profit) lié à la modification et/ou
réseau	d’avis que certains investisseurs et analystes	l’extinction d’une dette;
	utilisent ces mesures pour évaluer les	– paiement fondé sur des actions;
	activités de la Société et ses actifs sous-	– produit de cessions d’immobilisations
	jacents, ainsi que pour évaluer la santé et la performance financières de la Société.	corporelles; – perte (profit) sur cessions et radiations
		d’immobilisations corporelles; et
	Les flux de trésorerie disponibles excluent	– charge au titre des régimes à prestations
	certains éléments qui, de l’avis de la	définies, déduction faite des cotisations.
	direction, pourraient avoir une incidence sur	Déduire :
	la comparabilité des résultats financiers de	– frais d’acquisition, d’intégration, de
	la Société et pourraient éventuellement	restructuration et autres frais;
	donner une fausse représentation de	– charges financières;
	l’analyse des tendances en matière de	– impôts exigibles;
	performance de l’entreprise. Le fait	– dépenses d’investissement nettes; et
	d’exclure ces éléments ne veut pas dire	– remboursement des obligations locatives.
	qu’ils sont non récurrents. Au cours du
	premier trimestre de l’exercice 2024, la
	Société a mis à jour le calcul des flux de
	trésorerie disponibles afin d’exclure la perte (le profit) lié à la modification et/ou
	l’extinction d’une dette, le cas échéant, à la
	suite du remboursement de la tranche 1 de
	la facilité d’emprunt à terme B garantie de
	premier rang et de la modification de la
	facilité de crédit rotatif garantie de premier
	rang. Au cours du quatrième trimestre de
	l’exercice 2024, la Société a mis à jour son
	calcul des flux de trésorerie disponibles et
	des flux de trésorerie disponibles, excluant
	les projets d’expansion du réseau, pour
	inclure le produit de cessions
	d’immobilisations corporelles afin de mieux
	harmoniser les sources et affectations des
	flux de trésorerie relativement aux dépenses
	d’investissement. Les chiffres comparatifs
	ont été retraités afin que leur présentation
	soit conforme à celle de la période
	considérée.
	La Société présente également les flux de	Flux de trésorerie disponibles, excluant les
	trésorerie disponibles, excluant les projets	projets d’expansion du réseau :
	d’expansion du réseau, car ils permettent	– flux de trésorerie disponibles
	d’établir une base commune pour comparer	Ajouter :
	l’incidence des dépenses d’investissement	– dépenses d’investissement nettes liées
	nettes avec l’incidence des dépenses	aux projets d’expansion du réseau.
	d’investissement nettes historiques avant
	l’accélération des projets d’expansion du
	réseau. De plus, la direction est d’avis que
	certains investisseurs et analystes utilisent
	cette information pour les aider à évaluer
	l’incidence des projets d’expansion du
	réseau sur les flux de trésorerie disponibles
	de la Société. Le fait d’exclure l’incidence
	des dépenses d’investissement nettes liées
	aux projets d’expansion du réseau ne veut
	pas dire qu’elle est non récurrente.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 91

			Mesures les plus
			directement
			comparables
Mesures			conformes aux
financières			Normes IFRS de
déterminées	Utilisation	Calcul	comptabilité
Dépenses	Les dépenses d’investissement nettes,	Dépenses d’investissement nettes	Acquisitions
d’investissement	excluant les projets d’expansion du réseau,	Déduire :	d’immobilisations
nettes, excluant	sont une mesure utilisée par la direction afin	– dépenses d’investissement nettes liées	corporelles
les projets	d’évaluer les dépenses d’investissement	aux projets d’expansion du réseau.
d’expansion du	totales de la Société, sans tenir compte des
réseau	investissements inscrits à l’actif dans des
	projets d’expansion du réseau, car elle
	permet d’établir une base commune pour
	comparer les dépenses d’investissement
	nettes avec les dépenses d’investissement
	nettes historiques avant l’accélération des
	projets d’expansion du réseau. De plus, la
	direction est d’avis que certains
	investisseurs et analystes utilisent cette
	information pour les aider à évaluer
	l’incidence des projets d’expansion du
	réseau sur les dépenses d’investissement
	nettes. Cette mesure sert également au
	calcul de l’intensité du capital et des flux de
	trésorerie disponibles, excluant les projets
	d’expansion du réseau. Le fait d’exclure
	l’incidence des dépenses d’investissement
	nettes liées aux projets d’expansion du
	réseau ne veut pas dire qu’elle est non
	récurrente.
Liquidités	La direction utilise les liquidités disponibles	Trésorerie et équivalents de trésorerie	Trésorerie et
disponibles	pour évaluer la capacité de Cogeco à	Déduire :	équivalents de
	respecter ses obligations financières et à	– trésorerie avec restrictions d’utilisation;	trésorerie
	s’assurer qu’elle dispose de liquidités	Ajouter :
	suffisantes pour répondre à ses besoins de	– montants disponibles en vertu des
	capitaux, y compris pour assurer le	facilités de crédit rotatif.
	développement de l’entreprise au moyen
	d’acquisitions et d’autres occasions de
	croissance. Les liquidités disponibles sont
	présentées sur une base consolidée,
	y compris les liquidités liées à des
	structures d’emprunt distinctes pour les
	secteurs des télécommunications au Canada
	et aux États-Unis. La direction est d’avis que
	certains investisseurs et analystes utilisent
	cette mesure pour évaluer la santé
	financière de Cogeco.

92 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la Société

					Exercice					Exercice	Exercice
	30 nov. 29 févr.		31 mai 31 août		2024	30 nov. 28 févr.		31 mai 31 août		2023	2022
(en milliers de dollars canadiens)	$	$	$	$	$	$	$	$	$	$	$
Bénéfice (perte) de la période
attribuable aux propriétaires
de la Société	34 541 23 997		18 960 19 248		96 746	42 081 33 788		(34 473) 29 234		70 630	149 108
Perte de valeur des
immobilisations corporelles,
des immobilisations
incorporelles et du goodwill	—	—	— 15 229		15 229	—	—	88 000	—	88 000	—
Frais d’acquisition, d’intégration,
de restructuration et autres
frais	3 265	1 222	46 634 12 177		63 298	2 677	6 952	11 377 15 239		36 245	35 029
Perte à l’extinction d’une dette (1)	16 880	—	—	—	16 880	—	—	—	—	—	—
Incidence fiscale relative aux
éléments susmentionnés	(5 333)	(308)	(12 337) (7 173)		(25 151)	(710)	(1 842)	(21 386)	(3 832)	(27 770)	(9 062)
Incidence de la participation ne
donnant pas le contrôle relative aux éléments susmentionnés	(9 315)	(565)	(24 155) (13 919)		(47 954)	(1 286)	(3 289)	(5 597)	(7 635)	(17 807)	(18 391)
Bénéfice ajusté attribuable aux
propriétaires de la Société	40 038 24 346		29 102 25 562		119 048	42 762 35 609		37 921 33 006		149 298	156 684

(1) Inclus dans les charges financières.

Charges financières ajustées

	Trimestres	clos les	Exercices	clos les
		31 août		31 août
	2024	2023	2024	2023
(en milliers de dollars canadiens)	$	$	$	$
Charges financières	64 461	71 198	286 672	255 010
Perte à l’extinction d’une dette	—	—	(16 880)	—
Charges financières ajustées	64 461	71 198	269 792	255 010

Rapprochement des données présentées sur la base d’un taux de change constant et de l’incidence du taux de change

Données consolidées

Pour consulter le rapprochement des produits, des charges d’exploitation et du BAIIA ajusté consolidés selon un taux de change constant et des mesures les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter aux sous-rubriques 3.1 « Résultats d’exploitation » et 9.3 « Résultats d’exploitation et financiers du quatrième trimestre ».

Le rapprochement des flux de trésorerie disponibles et des dépenses d’investissement nettes selon un taux de change - constant est présenté ci dessous. Pour consulter le rapprochement de ces mesures financières déterminées et des mesures les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter aux tableaux de rapprochement précis figurant dans les sous-rubriques ci-après.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 93

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2024	2023 (1) Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Flux de trésorerie disponibles (1) Dépenses d’investissement nettes	143 055 (462) 142 593	87 274 63,9 63,4 178 481 (13,4) (14,7)
	154 570 (2 254) 152 316
(1) Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, la Société a mis à jour son calcul des flux de trésorerie disponibles pour inclure le produit de cessions d’immobilisations corporelles. Les chiffres comparatifs ont été retraités afin que leur présentation soit conforme à celle de la période considérée.
Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2024	2023 (1) Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Flux de trésorerie disponibles (1) Dépenses d’investissement nettes	475 765 (932) 474 833	424 083 12,2 12,0 702 913 (8,6) (9,0)
	642 747 (3 340) 639 407

Données sectorielles

Pour consulter le rapprochement des produits, des charges d’exploitation, du BAIIA ajusté et des dépenses d’investissement nettes sectoriels selon un taux de change constant et des mesures les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter à la rubrique 4 « Résultats d’exploitation et financiers sectoriels » et à la sousrubrique 9.3 « Résultats d’exploitation et financiers du quatrième trimestre ».

Activités du siège social et éliminations de Cogeco Communications

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2024	2023 Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Charges d’exploitation Honoraires degestion – Cogeco inc.	10 819 (30) 10 789 5 238 — 5 238	15 026 (28,0) (28,2) 3 716 41,0 41,0
BAIIA ajusté	(16 057) 30 (16 027)	(18 742) 14,3 14,5
Dépenses d’investissement nettes	5 015 2 5 017	2 781 80,3 80,4

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2024	2023 Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Charges d’exploitation Honoraires degestion – Cogeco inc.	42 894 (42) 42 852 20 952 — 20 952	42 336 1,3 1,2 18 600 12,6 12,6
BAIIA ajusté	(63 846) 42 (63 804)	(60 936) (4,8) (4,7)
Dépenses d’investissement nettes	13 831 (12) 13 819	8 212 68,4 68,3

94 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Rapprochements des flux de trésorerie disponibles et des flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau


	30 nov.	29 févr.	31 mai	31 août	Exercice 2024
(en milliers de dollars canadiens)	$	$	$	$	$
Flux de trésorerie liés aux activités
d’exploitation	236 919	286 382	335 126	326 723	1 185 150
Variations des autres activités d’exploitation sans effet sur la trésorerie	58 495	1 097	(73 787)	(44 264)	(58 459)
Impôts sur le résultat payés (recouvrés)	2 903	(7 639)	3 502	6 124	4 890
Impôts exigibles	(8 042)	(8 881)	(3 390)	(682)	(20 995)
Intérêts payés	65 038	70 842	65 253	74 150	275 283
Charges financières	(84 294)	(70 808)	(67 109)	(64 461)	(286 672)
Perte à l’extinction d’une dette (2)	16 880	—	—	—	16 880
Amortissement des coûts de transaction
différés et des escomptes sur la dette à long terme (2)	2 691	2 059	2 329	2 257	9 336
Dépenses d’investissement nettes (3)	(146 667)	(171 756)	(169 754)	(154 570)	(642 747)
Produit de cessions d’immobilisations corporelles (1)	255	1 644	888	594	3 381
Remboursement des obligations locatives	(2 100)	(2 472)	(2 894)	(2 816)	(10 282)
Flux de trésorerie disponibles (1)	142 078	100 468	90 164	143 055	475 765
Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	31 660	24 390	24 433	56 911	137 394
Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau (1)	173 738	124 858	114 597	199 966	613 159

(1) Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, la Société a mis à jour son calcul des flux de trésorerie disponibles et des flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau, pour inclure le produit de cessions d’immobilisations corporelles. Les chiffres comparatifs ont été retraités afin que leur présentation soit conforme à celle de la période considérée.

(2) Inclus dans les charges financières.

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 95

					Exercice	Exercice
	30 nov.	28 févr.	31 mai	31 août	2023	2022
(en milliers de dollars canadiens)	$	$	$	$	$	$
Flux de trésorerie liés aux
activités d’exploitation	193 821	206 843	283 180	284 370	968 214	1 258 427
Variations des autres activités
d’exploitation sans effet sur la trésorerie	69 949	66 172	(20 729)	(12 970)	102 422	(81 883)
Impôts sur le résultat payés	47 293	23 319	19 166	2 190	91 968	39 168
Impôts exigibles	(9 290)	(11 332)	(5 828)	(5 523)	(31 973)	(70 711)
Intérêts payés	61 206	51 064	64 507	66 544	243 321	163 663
Charges financières	(57 527)	(61 985)	(64 300)	(71 198)	(255 010)	(189 914)
Amortissement des coûts de
transaction différés et des
escomptes sur la dette à long terme (2)	3 062	3 045	3 353	3 212	12 672	11 888
Dépenses d’investissement nettes	(197 342)	(156 832)	(170 258)	(178 481)	(702 913)	(691 866)
Produit de cessions d’immobilisations corporelles (1)	157	477	982	1 037	2 653	4 529
Remboursement des obligations locatives	(1 689)	(1 963)	(1 712)	(1 907)	(7 271)	(5 591)
Flux de trésorerie disponibles (1)	109 640	118 808	108 361	87 274	424 083	437 710
Dépenses d’investissement nettes
liées aux projets d’expansion du	65 834	42 242	31 831	32 928	172 835	157 289
réseau
Flux de trésorerie disponibles,
excluant les projets d’expansion du réseau (1)	175 474	161 050	140 192	120 202	596 918	594 999

(2) Inclus dans les charges financières.

Rapprochement des liquidités disponibles

Pour consulter le rapprochement des liquidités disponibles et de la mesure la plus directement comparable conforme aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter à la sous-rubrique 8.1 « Structure du capital ».

Rapprochement des dépenses d’investissement nettes et des flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau

Dépenses d’investissement nettes

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2024	2023 Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Dépenses d’investissement nettes Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	154 570 (2 254) 152 316 56 911 (576) 56 335	178 481 (13,4) (14,7) 32 928 72,8 71,1
Dépenses d’investissement nettes, excluant les projets d’expansion du réseau	97 659 (1 678) 95 981	145 553 (32,9) (34,1)

96 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2024	2023 Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Dépenses d’investissement nettes Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	642 747 (3 340) 639 407 137 394 (780) 136 614	702 913 (8,6) (9,0) 172 835 (20,5) (21,0)
Dépenses d’investissement nettes, excluant les projets d’expansion du réseau	505 353 (2 560) 502 793	530 078 (4,7) (5,1)
Flux de trésorerie disponibles
Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2024	2023 (1) Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Flux de trésorerie disponibles (1) Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	143 055 (462) 142 593 56 911 (576) 56 335	87 274 63,9 63,4 32 928 72,8 71,1
Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau (1)	199 966 (1 038) 198 928	120 202 66,4 65,5

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2024	2023 (1) Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Flux de trésorerie disponibles (1) Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	475 765 (932) 474 833 137 394 (780) 136 614	424 083 12,2 12,0 172 835 (20,5) (21,0)
Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau (1)	613 159 (1 712) 611 447	596 918 2,7 2,4

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 97

Ratios non conformes aux Normes IFRS de comptabilité

Les mesures financières qui suivent, et qui sont utilisées par la Société, n’ont pas de définition normalisée prescrite par les Normes IFRS de comptabilité et elles peuvent donc ne pas être comparables à des mesures semblables présentées par d’autres sociétés. Ce rapport de gestion fait référence à l’intensité du capital, excluant les projets d’expansion du réseau de Cogeco Communications, car Cogeco Communications l’utilise pour évaluer l’incidence des projets d’expansion du réseau sur son ratio d’intensité du capital.

Mesures financières
déterminées	Utilisation	Calcul
Bénéfice dilué par	Le bénéfice dilué par action ajusté est une mesure	Le bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la
action ajusté	utilisée par la direction pour évaluer la performance	Société, divisé par le nombre moyen pondéré dilué
	de la Société, excluant l’incidence de la dépréciation	d’actions à droits de vote multiples et d’actions
	des actifs, des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais, ainsi que la perte (le profit) lié à la modification et/ou l’extinction d’une	subalternes à droit de vote en circulation. Le bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la
	dette, déduction faite, pour les éléments	Société est une mesure non conforme aux Normes
	susmentionnés, des impôts et de la participation ne	IFRS de comptabilité. Pour plus de détails sur cette
	donnant pas le contrôle.	mesure financière, se reporter à la sous-rubrique
		« Mesures non conformes aux Normes IFRS de
	Le bénéfice dilué par action ajusté exclut certains	comptabilité ».
	éléments qui, de l’avis de la direction, pourraient avoir
	une incidence sur la comparabilité des résultats
	financiers de la Société et pourraient éventuellement
	donner une fausse représentation de l’analyse des
	tendances en matière de performance de l’entreprise.
	Le fait d’exclure l’incidence de ces éléments ne veut
	pas direqu’ils sont non récurrents.
Variation selon un taux	La Société présente les variations de certaines	La variation selon un taux de change constant,
de change constant	mesures financières selon un taux de change constant	exprimée en pourcentage de la variation entre les
	afin de permettre une meilleure compréhension de sa	périodes présentées, est obtenue en convertissant les
	performance financière sous-jacente, non faussée par	résultats financiers des périodes considérées libellés
	l’incidence des variations des taux de change, dans le	en dollars américains au moyen des taux de change en
	but de faciliter les comparaisons d’une période à	vigueur pour les périodes correspondantes de
	l’autre.	l’exercice précédent.
		Les données présentées sur la base d’un taux de
		change constant constituent une mesure non
		conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Pour plus
		de détails sur cette mesure financière, se reporter à la
		sous-rubrique « Mesures non conformes aux Normes
		IFRS de comptabilité ».
Croissance des produits internes selon un taux de change	La direction utilise la croissance des produits internes selon un taux de change constant et la croissance du BAIIA ajusté interne selon un taux de change constant	Variation des produits et du BAIIA ajusté selon un taux de change constant (selon le calcul présenté ci-dessus), exprimée en pourcentage de la variation
constant et croissance	pour analyser la croissance des produits et du BAIIA	entre les périodes présentées, ajustée pour tenir
du BAIIA ajusté interne	ajusté de la Société, en excluant l’incidence des	compte de l’incidence des acquisitions.
selon un taux de	variations des taux de change et l’incidence des
change constant	acquisitions, dans le but de faciliter les comparaisons	Les données présentées sur la base d’un taux de
	d’une période à l’autre. La direction est d’avis que ces	change constant constituent une mesure non
	mesures sont utilisées par certains investisseurs et	conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Pour plus
	analystes pour évaluer la performance de la Société.	de détails sur cette mesure financière, se reporter à la
		sous-rubrique « Mesures non conformes aux Normes
		IFRS de comptabilité ».
Intensité du capital,	L’intensité du capital, excluant les projets d’expansion	Dépenses d’investissement nettes, excluant les projets
excluant les projets	du réseau, est utilisée par la direction de Cogeco	d’expansion du réseau, divisées par les produits.
d’expansion du réseau	Communications pour évaluer les dépenses
	d’investissement engagées par Cogeco	Les dépenses d’investissement nettes, excluant les
	Communications et pour l’aider à prendre certaines	projets d’expansion du réseau, sont une mesure non
	décisions, sans tenir compte des investissements	conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Pour plus
	inscrits à l’actif dans des projets d’expansion du	de détails sur cette mesure financière, se reporter à la
	réseau, afin de maintenir un certain niveau de	sous-rubrique « Mesures non conformes aux Normes
	produits. Cogeco Communications présente l’intensité	IFRS de comptabilité ».
	du capital, excluant les projets d’expansion du réseau,
	car elle permet d’établir une base commune pour
	comparer l’incidence des dépenses d’investissement
	nettes avec l’incidence des dépenses d’investissement
	nettes historiques avant l’accélération des projets
	d’expansion du réseau. De plus, la direction de Cogeco
	Communications est d’avis que certains investisseurs
	et analystes utilisent cette information pour les aider à
	évaluer l’incidence des projets d’expansion du réseau
	sur le ratio d’intensité du capital de Cogeco
	Communications. Le fait d’exclure l’incidence des
	dépenses d’investissement nettes liées aux projets
	d’expansion du réseau ne signifie pas que cette
	incidence est non récurrente.

98 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

Mesures financières
déterminées	Utilisation	Calcul
Intensité du capital	La Société présente certaines mesures financières de	L’intensité du capital selon un taux de change constant
selon un taux de	Cogeco Communications sur la base d’un taux de	est calculée en divisant les dépenses d’investissement
change constant et	change constant, notamment l’intensité du capital	nettes selon un taux de change constant par les
intensité du capital,	selon un taux de change constant et l’intensité du	produits selon un taux de change constant.
excluant les projets	capital, excluant les projets d’expansion du réseau
d’expansion du réseau	selon un taux de change constant, dans le but de	L’intensité du capital, excluant les projets d’expansion
selon un taux de	faciliter les comparaisons d’une période à l’autre sans	du réseau selon un taux de change constant est
change constant	que celles-ci ne soient faussées par l’incidence des	calculée en divisant les dépenses d’investissement
	variations des taux de change.	nettes, excluant les projets d’expansion du réseau
		selon un taux de change constant par les produits
		selon un taux de change constant.
		Les données présentées sur la base d’un taux de
		change constant, y compris les dépenses
		d’investissement nettes selon un taux de change
		constant, les dépenses d’investissement nettes,
		excluant les projets d’expansion du réseau selon un
		taux de change et les produits selon un taux de change
		constant, sont des mesures non conformes aux
		Normes IFRS de comptabilité. Pour plus de détails sur
		ces mesures financières, se reporter à la sous-
		rubrique « Mesures non conformes aux Normes IFRS
		de comptabilité ».

Mesures représentant un total des secteurs

Les mesures financières suivantes utilisées par Cogeco sont des mesures représentant un total des secteurs, comme il est présenté à la note 6 des états financiers consolidés. Un rapprochement entre ces mesures financières déterminées et les mesures les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité est présenté ci-dessous.

	Mesures les plus directement comparables conformes aux
Mesures financières déterminées	Normes IFRS de comptabilité
BAIIA ajusté	Bénéfice de la période
Dépenses d’investissement nettes	Acquisitions d’immobilisations corporelles

Rapprochement du BAIIA ajusté

	Trimestres clos les 31 août	Trimestres clos les 31 août	Exercices clos	les 31 août
	2024	2023	2024	2023
(en milliers de dollars canadiens)	$	$	$	$
Bénéfice de la période	81 437	90 521	349 381	350 235
Impôts sur le résultat	14 262	17 827	61 808	78 379
Charges financières	64 461	71 198	286 672	255 010
Perte de valeur des immobilisations corporelles, des immobilisations
incorporelles et du goodwill	15 229	—	15 229	88 000
Amortissements	183 650	157 140	678 429	625 060
Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais	12 177	15 239	63 298	36 245
BAIIA ajusté	371 216	351 925	1 454 817	1 432 929

Rapprochement des dépenses d’investissement nettes

Pour consulter le rapprochement des dépenses d’investissement nettes et de la mesure la plus directement comparable conforme aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter aux sous-rubriques 6.2 « Activités d’investissement » et 9.3 « Résultats d’exploitation et financiers du quatrième trimestre ».

COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion • 99

Mesures de gestion du capital

Les mesures financières suivantes utilisées par Cogeco et/ou Cogeco Communications sont des mesures de gestion du capital, comme il est présenté à la note 23 C) des états financiers consolidés de la Société.

Mesures financières
déterminées	Utilisation	Calcul
Endettement net	L’endettement net, qui représente la dette après	Dette à long terme avant les escomptes, les coûts de
	déduction de la trésorerie et des équivalents de	transaction et autres;
	trésorerie non soumis à restrictions disponibles, est	Ajouter :
	une mesure utilisée par la direction et, de l’avis de la	– endettement bancaire
	direction, par certains investisseurs et analystes, pour	Déduire :
	évaluer le levier financier de la Société et de Cogeco	– trésorerie et équivalents de trésorerie, exclusion
	Communications. L’endettement net est une	faite de la trésorerie avec restrictions d’utilisation.
	composante du « ratio de l’endettement net sur le
	BAIIA ajusté ».
Ratio de l’endettement	Le ratio de l’endettement net sur le BAIIA ajusté est	Endettement net divisé par le BAIIA ajusté des
net sur le BAIIA ajusté	une mesure utilisée par la direction afin d’évaluer le	douze derniers mois.
	levier financier de la Société et de Cogeco
	Communications ainsi que les décisions relatives à
	leur structure du capital, notamment au sujet de
	l’émission de nouveaux titres d’emprunt, et afin
	d’assurer la gestion du risque lié aux échéances de
	leurs dettes.
Ratio du BAIIA ajusté	Le ratio du BAIIA ajusté sur les charges financières	BAIIA ajusté des douze derniers mois divisé par les
sur les charges	ajustées est une mesure utilisée par la direction et,	charges financières ajustées des douze derniers mois.
financières ajustées	selon la direction, par certains investisseurs et
	analystes pour évaluer la santé financière de la	Les charges financières ajustées sont une mesure non
	Société et de Cogeco Communications et leur capacité	conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Pour plus
	à rembourser leur dette.	de détails sur cette mesure financière, se reporter à la
		sous-rubrique « Mesures non conformes aux Normes
		IFRS de comptabilité ».
Endettement à taux fixe	L’endettement à taux fixe est une mesure utilisée par	Capital de la dette à long terme à taux fixe divisé par
	la direction afin d’assurer la surveillance et la gestion	le capital de la dette à long terme.
	de la structure du capital de la Société et de Cogeco
	Communications. La direction est d’avis que cette
	mesure aide les investisseurs et les analystes à
	évaluer le levier financier de la Société et de Cogeco
	Communications.

Mesures financières supplémentaires

Il est fait mention dans le présent rapport de gestion de l’intensité du capital de Cogeco Communications et des secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis, ainsi que de la marge du BAIIA ajusté des deux secteurs, en plus des indicateurs de rendement clés qu’utilisent la direction de Cogeco Communications et les investisseurs pour évaluer la performance de Cogeco Communications et ses dépenses d’investissement engagées pour maintenir un certain niveau de produits.

Mesures financières déterminées	Calcul
Marge du BAIIA ajusté	BAIIA ajusté divisé par les produits
Intensité du capital	Dépenses d’investissement nettes divisées par les produits
Rendement des capitaux propres	Bénéfice attribuable aux propriétaires de la Société pour l’exercice
	divisé par la moyenne des capitaux propres attribuables aux
	propriétaires de la Société pour l’exercice

100 • COGECO INC. RAPPORT ANNUEL 2024 Rapport de gestion

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Rapport de gestion

Rapport de gestion

1. Énoncés de nature prospective

2. Aperçu de l’entreprise

2.1 Secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis

Description des services

Réseaux et infrastructure

2.2 Activités du secteur des médias

2.3 Objectifs et stratégie de la Société

Stratégie de croissance

Principales réalisations de l’exercice 2024

Solidifier nos assises

Poursuivre l’expansion du réseau

Faire évoluer notre réseau filaire

Étendre nos activités à de nouveaux segments de clients

Lancer des services mobiles et élargir l’offre

Transformer notre segment radiophonique

Se transformer pour générer une croissance durable

6 TRANSFORMER NOTRE SEGMENT

2.4 Développements de l’entreprise

Partenariats stratégiques pour le lancement des services sans fil au Canada à titre d’ERMV

Nouvelle structure organisationnelle regroupant les équipes canadienne et américaine du secteur des télécommunications de Cogeco et de Cogeco Communications

Lancement réussi du service sans fil aux États-Unis, qui se traduit par l’élargissement de la gamme de services de Breezeline

Expansion du réseau Internet haute vitesse au Canada et aux États-Unis

Nouveau fonds temporaire pour appuyer la production d’émissions de nouvelles par les stations de radio commerciale

2.5 Contexte opérationnel

2.6 Indicateurs de rendement clés

2.7 Faits saillants financiers annuels des trois derniers exercices

3. Résultats d’exploitation et financiers consolidés

3.1 Résultats d’exploitation

Produits

Charges d’exploitation

BAIIA ajusté

3.2 Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais

Exercice 2024

Exercice 2023

3.3 Amortissements

3.4 Perte de valeur des immobilisations corporelles, des immobilisations incorporelles et du goodwill

Exercice 2024

Exercice 2023

3.5 Charges financières

3.6 Impôts sur le résultat

3.7 Bénéfice de l’exercice

4. Résultats d’exploitation et financiers sectoriels

4.1 Secteur des télécommunications au Canada

Résultats d’exploitation et financiers

Produits

Charges d’exploitation

BAIIA ajusté

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

Statistiques sur les unités de service primaire et les abonnés

Unités de service primaire

Internet

Vidéo

Téléphonie filaire

Répartition des abonnés

Foyers câblés

4.2 Secteur des télécommunications aux États-Unis

Résultats d’exploitation et financiers

Produits

Charges d’exploitation

BAIIA ajusté

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

Statistiques sur les unités de service primaire et les abonnés

Internet

Vidéo

Téléphonie filaire

Répartition des abonnés

Foyers câblés

5. Transactions entre parties liées

6. Analyse des flux de trésorerie

6.1 Activités d’exploitation

6.2 Activités d’investissement

Acquisitions d’immobilisations corporelles, dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital, excluant les projets d’expansion du réseau

6.3 Activités de financement

Cogeco Inc Management Reports 2024