Cogeco Communications Inc. — Management Reports 2025

Oct 30, 2025

Rapport de gestion

Rapport de gestion

Rapport de gestion
Énoncés de nature prospective ..................................................	13
Aperçu de l’entreprise .................................................................	14
Résultats d’exploitation et financiers consolidés ..................	23
Résultats d’exploitation et financiers sectoriels ....................	29
Transactions entre parties liées ................................................	33
Analyse des flux de trésorerie ...................................................	34
Situation financière ......................................................................	38
Ressources en capital et liquidités ...........................................	39

Résultats d’exploitation trimestriels ........................................	48
Projections financières pour l’exercice 2026 ..........................	59
Stratégie de développement durable .......................................	61
Incertitudes et principaux facteurs de risque .........................	61
Contrôles et procédures .............................................................	79
Méthodes comptables ..................................................................	79
Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de
comptabilité et autres mesures financières .......................	82

12 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

1. Énoncés de nature prospective

Le présent rapport de gestion contient des énoncés de nature prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières. Les énoncés prospectifs représentent de l’information ayant trait aux perspectives et aux événements, aux affaires, aux activités, à la performance financière, à la situation financière ou aux résultats anticipés de Cogeco Communications inc. (« Cogeco Communications » ou la « Société ») et, dans certains cas, peuvent être introduits par des termes comme « pourrait », « sera », « devrait », « s’attendre », « planifier », « anticiper », « croire », « avoir l’intention de », « estimer », « prédire », « potentiel », « continuer », « prévoir », « assurer » ou d’autres expressions de même nature à l’égard de sujets qui ne constituent pas des faits historiques. De manière plus précise, les énoncés concernant les projections financières, les résultats d’exploitation et la performance économique futurs de la Société, ainsi que ses objectifs et stratégies, représentent des énoncés prospectifs. Ces énoncés sont fondés sur certains facteurs et hypothèses, y compris en ce qui a trait à la croissance prévue, aux résultats d’exploitation, à la répartition du prix d’achat, aux taux d’imposition, au coût moyen pondéré du capital, au rendement ainsi qu’aux perspectives et aux occasions d’affaires que Cogeco Communications juge raisonnables au moment de les formuler. Se reporter plus particulièrement aux rubriques « Objectifs et stratégie de la Société » et « Projections financières pour l’exercice 2026 » du présent rapport de gestion pour prendre connaissance de certaines hypothèses clés relatives à l’économie, au marché et aux opérations que nous avons formulées dans le cadre de la préparation des énoncés prospectifs. Bien que la direction les considère comme raisonnables en fonction de l’information dont elle dispose au moment de les formuler, ces hypothèses pourraient se révéler inexactes. Les énoncés prospectifs sont aussi assujettis à certains facteurs, y compris les risques et incertitudes, qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des prévisions actuelles de Cogeco Communications. Ces facteurs comprennent certains risques, comme ceux liés aux marchés en général, à la concurrence (y compris les écosystèmes concurrentiels et technologiques changeants et les stratégies concurrentielles perturbatrices adoptées par nos concurrents), au commerce, à la réglementation (y compris les changements apportés aux lois et aux politiques gouvernementales, et l’incidence de décisions réglementaires comme celles du Conseil de la radiodiffusion et des télécommunications canadiennes (« CRTC ») au Canada ou de la Federal Communications Commission aux États-unis), à la fiscalité, à la technologie (y compris les risques liés à l’évolution de la technologie et aux menaces à la cybersécurité), aux finances (y compris les variations des taux de change et des taux d’intérêt), à la conjoncture économique (y compris l’inflation qui exerce des pressions sur les produits, les droits de douane, la baisse des dépenses des consommateurs et l’augmentation des coûts), à la gestion des talents (y compris le marché hautement concurrentiel pour le bassin limité d’employés dotés de compétences numériques), aux menaces humaines ou naturelles qui pèsent sur le réseau de la Société (y compris la fréquence accrue des phénomènes météorologiques extrêmes susceptibles de perturber les activités), sur ses infrastructures et sur ses systèmes, à la durabilité et aux informations à fournir en matière de durabilité, au comportement éthique, à la propriété, aux litiges et à la santé et sécurité publiques, et bon nombre de ces risques sont indépendants de la volonté de la Société. Pour de plus amples renseignements sur ces risques et incertitudes, la Société invite le lecteur à se reporter à la rubrique « Incertitudes et principaux facteurs de risque » du présent rapport de gestion. Ces facteurs n’ont pas pour objet de représenter une liste complète des facteurs qui pourraient avoir une incidence sur Cogeco Communications, et les événements et résultats futurs pourraient être bien différents de ce que la direction prévoit actuellement. La Société invite le lecteur à ne pas s’appuyer outre mesure sur les renseignements de nature prospective figurant dans le présent rapport de gestion; les énoncés prospectifs figurant dans le présent communiqué de presse représentent les attentes de Cogeco Communications à la date du présent rapport de gestion (ou à la date à laquelle elles sont censées avoir été formulées), lesquels pourraient changer après cette date. Bien que la direction puisse décider de le faire, rien n’oblige la Société (et elle rejette expressément une telle obligation) à mettre à jour ni à modifier ces renseignements de nature prospective à tout moment, à la lumière de nouveaux renseignements, d’événements futurs ou d’autres facteurs, sauf si la loi l’exige.

Tous les montants sont exprimés en dollars canadiens, sauf indication contraire. Ce rapport devrait être lu conjointement avec les états financiers consolidés et les notes annexes de la Société préparés conformément aux Normes IFRS[®] de comptabilité publiées par l’International Accounting Standards Board (les « Normes IFRS de comptabilité ») pour l’exercice clos le 31 août 2025.

Dans le cadre de la préparation de ce rapport de gestion, la Société a tenu compte de l’information disponible jusqu’au 29 octobre 2025, soit la date du présent rapport de gestion, à moins d’indication contraire. Des renseignements supplémentaires se rapportant à la Société, y compris sa notice annuelle, sont disponibles sur SEDAR+, à l’adresse www.sedarplus.ca, ou sur le site Internet de la Société, à corpo.cogeco.com.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 13

2. Aperçu de l’entreprise

Cogeco Communications est une société de télécommunications qui fournit des services Internet, sans fil, de vidéo et de téléphonie filaire aux clientèles résidentielle et d’affaires au Canada et aux États-Unis. Les résultats de la Société sont présentés en deux secteurs opérationnels : le secteur des télécommunications au Canada et le secteur des télécommunications aux États-Unis.

2.1 Secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis

Description des services

Les activités du secteur des télécommunications au Canada sont exercées par Cogeco Connexion sous les marques Cogeco et oxio au Canada, tandis que les activités du secteur des télécommunications aux États-Unis sont exercées sous la marque Breezeline dans treize États des États-Unis : le Connecticut, le Delaware, la Floride, le Maine, le Maryland, le Massachusetts, le New Hampshire, New York, l’Ohio, la Pennsylvanie, la Caroline du Sud, la Virginie et la VirginieOccidentale.

Les services suivants représentent notre principale gamme de services :

Service Internet : Nous offrons une vaste gamme de forfaits Internet comportant des vitesses de téléchargement maximales allant jusqu’à 2 Gbps au Canada, 1 Gbps aux États-Unis, ainsi que jusqu’à 10 Gbps pour les abonnés commerciaux des deux pays. Nous offrons également un service Wi-Fi géré de premier ordre qui comprend des solutions de Wi-Fi résidentiel. Ces solutions rehaussent l’expérience client dans son ensemble en offrant une couverture Wi-Fi élargie à la fiabilité accrue et d’une vitesse constante dans toutes les pièces de la maison. L’auto-installation est possible avec les solutions de Wi-Fi résidentiel de Cogeco Connexion et de Breezeline.

Service de vidéo : Nous offrons à nos abonnés une gamme complète de services de vidéo et de programmation, y compris via un service de télévision sur protocole Internet (« IPTV »), sous la marque EPICO au Canada et Breezeline Stream TV aux États-Unis. Nos abonnés ont accès à un service de base, à divers forfaits facultatifs, à des services de vidéo sur demande (« VSD »), à des services de vidéo avancée et, pour les abonnés canadiens, à des chaînes de télévision à la carte. Les services vidéo de Cogeco sont offerts sur des appareils vendus au détail de marques telles que Apple TV, Roku, Samsung et Amazon Fire TV, ainsi que sur les téléphones mobiles et tablettes Android et Apple, ce qui permet aux abonnés de regarder ce qu’ils veulent sur plusieurs écrans.

Service de téléphonie filaire : Le service de téléphonie filaire utilise sa plateforme de protocole Internet (« IP ») pour transporter les signaux vocaux numérisés au moyen du même réseau privé que celui qui fournit les services de vidéo et Internet aux abonnés. Les clients du service résidentiel peuvent s’abonner à divers forfaits. Tous les abonnés au service de téléphonie filaire résidentielle jouissent d’un accès direct aux appels internationaux et peuvent s’abonner à divers forfaits d’interurbains, au service de boîte vocale ainsi qu’à d’autres populaires fonctions d’appel.

Services sans fil : Au cours de l’exercice 2024, Breezeline a lancé son service sans fil dans la majeure partie de sa zone de couverture filaire aux États-Unis. Breezeline Mobile est offert en forfait aux abonnés actuels et aux nouveaux abonnés du service Internet résidentiel de Breezeline dans le cadre d’une entente relative aux exploitants de réseaux mobiles virtuels (« ERMV ») conclue avec un exploitant de réseaux sans fil majeur et d’une entente conclue avec une société de services technologiques nationale. Au Canada, Cogeco Connexion a conclu l’an dernier deux ententes avec des fournisseurs clés, ce qui lui permet d’offrir des services sans fil dans l’ensemble de sa zone de couverture canadienne grâce à une entente de cinq ans relative aux ERMV avec un exploitant national de réseau sans fil. Cogeco Connexion a ainsi été en mesure de lancer son service sans fil dans 13 marchés au cours de l’exercice 2025 et de l’étendre par la suite dans la majorité de sa zone de couverture à compter d’octobre 2025. Cogeco Mobile est offert en forfait aux nouveaux abonnés et aux abonnés actuels du service Internet de Cogeco qui utilisent leur propre appareil.

Nous regroupons nos services pour les offrir à des prix concurrentiels afin de promouvoir la vente croisée au sein de notre bassin d’abonnés et d’attirer de nouveaux clients.

Services aux entreprises : Nous offrons à nos abonnés commerciaux, en fonction de la zone dans laquelle ils se trouvent, une vaste gamme de forfaits Internet, de services de vidéo, de services vocaux et d’autres services de connectivité réseau de pointe, comme les solutions de fibre dédiée, de remplacement de protocole d’ouverture de session (« SIP ») ou de partage d’interface à débit primaire (« PRI »), ainsi que des solutions PBX hébergées et de Wi-Fi d’entreprise géré (« MBW ») pour nos abonnés d’affaires canadiens.

14 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Réseaux et infrastructure

Cogeco Connexion et Breezeline fournissent des services résidentiels Internet, de vidéo, de téléphonie filaire et d’affaires au moyen de réseaux évolués de télécommunications bidirectionnels à large bande et de fibres optiques. Cogeco Connexion et Breezeline fournissent ces services au moyen de leurs propres systèmes à fibres optiques longue distance, de réseaux de télécommunications à large bande hybrides de fibre et de câble coaxial (« HFCC »), de réseaux de fibre point à point et de technologies de fibre jusqu’au domicile (« FTTH »).

Le réseau de distribution de Cogeco Connexion couvre un vaste territoire allant de l’ouest de l’Ontario à l’est du Québec. Le réseau de distribution de Breezeline couvre treize États sur la côte Est des États-Unis, du Maine jusqu’à la Floride, ainsi que la Pennsylvanie et l’Ohio. La vaste étendue du réseau de transport principal de Cogeco Connexion et de Breezeline vise à faciliter la connexion, à une très grande vitesse, de leurs nombreux réseaux de câblodistribution locaux aux fournisseurs de contenu vidéo, à d’autres réseaux de fournisseurs de services de télécommunications, aux fournisseurs d’applications logicielles et à Internet.

Nous investissons régulièrement dans notre réseau afin d’accroître notre capacité de répondre à la demande, de mettre à niveau les capacités de notre réseau HFCC et d’étendre la zone de couverture de notre réseau. L’amélioration de la capacité est réalisée grâce à la mise à niveau de notre réseau central à fibres optiques et à l’amélioration de la densité des nœuds de câblodistribution locaux. Les mises à niveau du réseau HFCC sont réalisées à la fois grâce aux mises à niveau des équipements et à l’utilisation plus efficace du spectre filaire. La technologie de FTTH joue un rôle prédominant dans l’extension de la zone de couverture, de sorte que certaines installations HFCC sont situées dans des zones adjacentes à celles établies.

Cette combinaison de fibre optique et de câble coaxial nous permet d’optimiser l’offre de réseaux de première qualité grâce à des investissements en capital efficaces. La technologie de FTTH de Cogeco Connexion et de Breezeline fait appel à la technologie de réseau optique passif qui constitue une solution robuste offrant des vitesses symétriques aux abonnés. Les réseaux HFCC reprennent les caractéristiques de CableLabs pour fournir des services Internet et des services aux entreprises sur leurs réseaux HFCC. DOCSIS comprend de nombreuses fonctions qui assurent la continuité de la transmission et l’excellence de la prestation. Par ailleurs, cette technologie fournit une plateforme souple et évolutive qui permet d’augmenter davantage la vitesse de transmission IP et de fournir d’autres produits, comme les services symétriques, qui sont particulièrement adaptés aux besoins des abonnés commerciaux. Cogeco Connexion offre des vitesses de téléchargement sur Internet d’au moins 1 Gbps dans environ 92 % de sa zone de couverture de services à large bande et des vitesses allant jusqu’à 2 Gbps dans environ 40 % de celle-ci. De son côté, Breezeline offre des vitesses de téléchargement sur Internet allant jusqu’à 1 Gbps dans environ 98 % de sa zone de couverture de foyers et d’entreprises pouvant être desservis. Des forfaits sur mesure assortis de vitesses plus rapides sont offerts aux entreprises. Cogeco Connexion et Breezeline comptent poursuivre au cours des prochaines années le déploiement de vitesses se comptant en Gbps au moyen de la technologie DOCSIS 3.1 et déploieront de manière sélective la technologie DOCSIS 4.0, qui permet d’atteindre des vitesses de téléchargement allant de 8 à 10 Gbps.

Le service de téléphonie filaire de Cogeco Connexion et de Breezeline repose sur la technologie de voix sur IP, grâce à laquelle il est possible d’avoir une conversation téléphonique sur un réseau Internet IP plutôt que par l’entremise de lignes de transmission de la voix dédiées. Les réseaux IP permettent d’éliminer l’équipement téléphonique axé sur la commutation de circuits et l’utilisation de bande passante connexe. La technologie de voix sur IP est plutôt axée sur la commutation de paquets; des datagrammes IP comprenant des données vocales sont acheminés sur le réseau en cas de besoin seulement, par exemple lorsqu’un interlocuteur parle. Les avantages de la technologie de voix sur IP par rapport aux systèmes de téléphonie traditionnels comprennent la baisse des coûts par appel ainsi que la baisse des coûts liés aux infrastructures, étant donné qu’une fois les infrastructures IP installées, presque aucune autre infrastructure de téléphonie n’est requise.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 15

2.2 Objectifs et stratégie de la Société

Notre vision est d’offrir une valeur durable à nos parties prenantes, y compris nos clients, nos communautés, nos collègues, nos fournisseurs et nos actionnaires. Notre mission est de rassembler les gens grâce à des expériences de communication et de divertissement remarquables.

Stratégie de croissance

Nous continuons à obtenir de bons résultats et à tirer parti des avantages que nous procurent notre taille moyenne, notre plateforme nord-américaine unique et notre entrée récente dans le secteur des services sans fil canadien et américain. Notre stratégie de croissance repose sur l’exploitation de nos réseaux alimentée par la fibre, une organisation avec une structure allégée et de plus en plus numérisée, ainsi que sur des produits et services novateurs. Nous nous engageons à offrir une expérience client remarquable et à maintenir des liens profonds avec les communautés que nous servons.

Se transformer pour générer une croissance durable

Pour assurer notre succès continu, nous avons annoncé l’année dernière un nouveau modèle opérationnel et un programme de transformation échelonné sur trois ans qui nous permettront de soutenir notre croissance, d’élever notre agilité concurrentielle à de nouveaux sommets, d’offrir une expérience client exceptionnelle et de créer une culture dynamique.

==> picture [519 x 211] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

1 Favoriser les synergies
Maintenir la croissance 1
2 Accroître la numérisation
Améliorer notre 2
agilité concurrentielle
Création de
PRINCIPALES Accélérer
OBJECTIFS valeur pour 3
PRIORITÉS l’analytique avancée
les actionnaires
Offrir une expérience 3
client exceptionnelle
4 Achever l’expansion
du réseau
Créer une culture dynamique 4
5 Accélérer le déploiement
du sans fil
----- End of picture text -----

La CRÉATION DE VALEUR POUR LES ACTIONNAIRES demeure à l’avant-scène de tout ce que nous faisons, ce qui comprend de placer la Société sur une trajectoire de croissance durable en élargissant notre offre de produits, en rejoignant de nouveaux segments et marchés, et en accélérant nos capacités numériques et d’analytique.

16 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Nos priorités clés sont les suivantes :

1 - FAVORISER LES SYNERGIES - Continuer à harmoniser les processus, les technologies, les systèmes et les plateformes aux États-Unis et au Canada afin de simplifier les opérations et de réaliser des gains d’efficacité.

• PRINCIPALES • Unification de nos opérations canadiennes et américaines. RÉALISATIONS DE L’EXERCICE 2025 • Génération de synergies de coûts et de performance dans les fonctions de gestion et de soutien.

• Optimisation de nos activités informatiques (internalisation, externalisation, consolidation de contrats).

• Consolidation des investissements dans l’image de marque et le marketing pour un plus grand impact.

• Optimisation de l’offre de contenu vidéo.

OBJECTIF POUR • Continuer à faire progresser les synergies organisationnelles et technologiques. L’EXERCICE 2026

2 - ACCROÎTRE LA NUMÉRISATION - Favoriser la croissance des produits, les réductions de coûts et une plus grande satisfaction de la clientèle en augmentant la part des transactions de vente et de service réalisées numériquement.

• PRINCIPALES • Accélération de la croissance d’oxio, notre marque exclusivement numérique au Canada. RÉALISATIONS DE L’EXERCICE 2025 • Réduction de notre volume d’appels au service à la clientèle grâce à l’ajout de nouveaux outils numériques en libre-service, qui offrent une expérience client rehaussée.

• Réduction de notre volume de roulement de camions de service grâce à la prévention proactive des problèmes.

• • Optimisation de la facturation et de la stratégie de paiement (y compris la facturation électronique, augmentation de la part des paiements par débit pour réduire les paiements par crédit coûteux).

• OBJECTIF POUR • Miser davantage sur les moyens numériques lors des interactions avec les clients L’EXERCICE 2026 au sein des fonctions de vente, de service et de soutien.

3 - ACCÉLÉRER L’ANALYTIQUE AVANCÉE - Accroître notre utilisation de l’analytique et de l’intelligence artificielle (« IA») pour fournir une offre aux clients qui est plus personnalisée, augmenter les revenus, améliorer la performance en matière de fidélisation et optimiser la gestion du réseau.

PRINCIPALES • Augmentation du nombre de modèles d’IA en production. RÉALISATIONS DE L’EXERCICE 2025 • Mise en œuvre d’outils d’IA générative dans toute l’organisation. • Développement et évolution des principes fondamentaux de l’IA et de la gouvernance des données, y compris les lignes directrices, les meilleures pratiques et les politiques. OBJECTIF POUR • Accélérer l’adoption et le déploiement de l’IA dans l’ensemble de l’entreprise. L’EXERCICE 2026

• Développement et évolution des principes fondamentaux de l’IA et de la gouvernance des données, y compris les lignes directrices, les meilleures pratiques et les politiques.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 17

4 - ACHEVER L’EXPANSION DU RÉSEAU - Élargir de manière sélective et disciplinée sur le plan financier notre réseau filaire dans des régions avoisinantes, notamment par des programmes gouvernementaux qui subventionnent le déploiement de la large bande dans des régions mal desservies.

4 - ACHEVER L’EXPANSION DU RÉSEAU - Élargir de manière sélective et disciplinée sur le plan financier notre réseau filaire dans des régions avoisinantes, notamment par des programmes gouvernementaux qui subventionnent le déploiement de la large bande dans des régions mal desservies.	4 - ACHEVER L’EXPANSION DU RÉSEAU - Élargir de manière sélective et disciplinée sur le plan financier notre réseau filaire dans des régions avoisinantes, notamment par des programmes gouvernementaux qui subventionnent le déploiement de la large bande dans des régions mal desservies.
PRINCIPALES RÉALISATIONS DE L’EXERCICE 2025	• Ajout de plus de 47 000 foyers câblés à travers le Canada et les États-Unis pour apporter l’Internet haute vitesse dans des zones rurales non desservies et mal desservies. • Poursuite de la mise à niveau de nos réseaux à l’aide de diverses technologies, en veillant à ce que les clients bénéficient de vitesses et d’une fiabilité toujours plus grandes.
OBJECTIFS POUR L’EXERCICE 2026	• Poursuivre les projets d’expansion du réseau rural au Canada et aux États-Unis en partenariat avec les programmes de connectivité locaux et fédéraux. • Continuer à faire évoluer les vitesses et la fiabilité du réseau en utilisant diverses technologies.

5 - ACCÉLÉRER LE DÉPLOIEMENT DU SANS FIL - Améliorer l’acquisition et la fidélisation des clients filaires en augmentant la pénétration de nos offres sans fil récemment lancées au Canada et aux États-Unis.

5 - ACCÉLÉRER LE DÉPLOIEMENT DU SANS FIL - Améliorer l’acquisition et la fidélisation des clients filaires en augmentant la pénétration de nos offres sans fil récemment lancées au Canada et aux États-Unis.	5 - ACCÉLÉRER LE DÉPLOIEMENT DU SANS FIL - Améliorer l’acquisition et la fidélisation des clients filaires en augmentant la pénétration de nos offres sans fil récemment lancées au Canada et aux États-Unis.
PRINCIPALES RÉALISATIONS DE L’EXERCICE 2025	• Lancement d’un nouveau service sans fil pour les clients canadiens. • Poursuite de l’augmentation des ventes de Breezeline Mobile en regroupant les produits avec des services à large bande.
OBJECTIF POUR L’EXERCICE 2026	• Augmenter la pénétration du sans fil au Canada et aux États-Unis.

Pour l’avenir plus lointain, nous avons également l’intention d’investir jusqu’à 100 millions $ de capital dans l’exploration de possibilités à plus long terme présentant de nouvelles perspectives de croissance. Investis à titre exploratoire sur une période de cinq ans, ces fonds devraient générer des rendements attrayants à long terme.

18 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

2.3 Développements de l’entreprise

Grâce au lancement des services sans fil au Canada, les clients canadiens ont maintenant plus de choix

Forte du succès rencontré lors du lancement des services sans fil aux États-Unis l’an dernier, Cogeco Communications a poursuivi l’expansion de son offre de services sans fil en procédant à un lancement au Canada en juillet 2025. Les services ont d’abord été lancés dans 13 marchés au Québec et en Ontario, puis ont été étendus dans la majorité de la zone de couverture en octobre 2025. Cogeco Mobile est offert en forfait aux nouveaux abonnés et aux abonnés actuels du service Internet de Cogeco qui utilisent leur propre appareil.

Expansion du réseau Internet haute vitesse au Canada et aux États-Unis

Dans le cadre de son plan visant à étendre la couverture de ses services Internet haute vitesse dans des régions rurales mal desservies ou non desservies, la Société a poursuivi ses projets d’expansion du réseau Internet en ayant recours principalement à la technologie de fibre jusqu’au domicile. La Société a ajouté plus de 47 000[(i)] foyers câblés au cours de l’exercice 2025, pour un total de plus de 296 000[(i)] au sein de son réseau existant depuis le début de l’exercice 2022.

Au cours des dernières années au Canada, Cogeco Connexion a réalisé des investissements stratégiques dans un bon nombre de projets d’expansion du réseau Internet de fibre jusqu’au domicile au Québec et en Ontario. Ces initiatives sont financées en partie par des programmes gouvernementaux du palier fédéral et des provinces et visent à fournir un accès Internet haute vitesse dans des régions mal desservies. Au cours de l’exercice précédent, Cogeco Connexion a achevé 13 projets d’expansion du réseau Internet haute vitesse et a ainsi amélioré la connectivité dans 180 municipalités du Québec. Deux projets d’expansion du réseau ont été achevés en Ontario au cours de l’exercice 2025, et 17 autres projets d’expansion du réseau Internet haute vitesse, qui bénéficieront à 36 municipalités, sont en cours dans diverses régions de l’Ontario.

Au cours de l’exercice 2025 aux États-Unis, Breezeline a poursuivi ses projets d’expansion du réseau dans certaines zones de la Virginie, profitant d’incitatifs à la construction de réseaux à large bande sous forme de subventions gouvernementales pour offrir des services Internet haute vitesse dans des régions mal desservies. À l’avenir, Breezeline mettra l’accent sur les mises à niveau au sein de son réseau et sur l’expansion géographique du réseau de fibre jusqu’au domicile au Maryland et en Virginie.

2.4 Contexte opérationnel

La Société exerce ses activités dans un secteur qui fournit des services essentiels à des clients résidentiels et commerciaux et qui est reconnu pour sa résilience au fil des cycles économiques. Toutefois, en raison de l’intensification de la concurrence et de l’évolution des tendances en matière d’abonnements au service de vidéo, la Société s’attend à des pressions soutenues sur ses produits et ses coûts d’exploitation. De plus, des conditions économiques défavorables, y compris les répercussions sur l’environnement macroéconomique du contexte sans cesse changeant des droits de douane imposés par les États-Unis, pourraient amener les clients à réduire ou à reporter des dépenses discrétionnaires et entraîner une hausse des coûts et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, ce qui pourrait exercer des pressions sur les produits et les coûts d’exploitation de la Société. Pour soutenir sa croissance, la Société a annoncé l’an dernier l’adoption d’un nouveau modèle opérationnel et son programme de transformation sur trois ans, qui sont axés sur les synergies, la numérisation, l’analytique avancée, l’expansion du réseau et les services sans fil.

Les résultats de la Société annoncés dans les présentes pourraient ne pas être représentatifs des tendances opérationnelles et de la performance financière futures. Se reporter à la rubrique « Énoncés de nature prospective ».

2.5 Indicateurs de rendement clés

Les indicateurs de rendement clés suivants sont surveillés de près pour que les stratégies et les objectifs de l’entreprise demeurent étroitement liés à la création de valeur pour l’actionnaire. Les indicateurs de rendement clés ne constituent pas des mesures conformes aux Normes IFRS de comptabilité et ne devraient pas être considérés comme des substituts d’autres mesures du rendement conformes aux Normes IFRS de comptabilité. Les méthodes de calcul des indicateurs de rendement clés de la Société peuvent différer de celles utilisées par d’autres sociétés; par conséquent, ces indicateurs de rendement clés peuvent ne pas être comparables à des mesures similaires présentées par d’autres sociétés. La Société mesure sa performance financière à l’égard de ses objectifs d’entreprise en surveillant les produits, le BAIIA ajusté, les dépenses d’investissement nettes, l’intensité du capital et les flux de trésorerie disponibles sur la base d’un taux de change constant. La Société évalue également les dépenses d’investissement nettes, l’intensité du capital et les flux de trésorerie disponibles en excluant les projets d’expansion du réseau, car ces indicateurs fournissent une base commune pour comparer les dépenses d’investissement nettes aux dépenses d’investissement nettes historiques avant l’accélération des projets d’expansion du réseau, ainsi que pour évaluer l’incidence des projets d’expansion du réseau sur les dépenses d’investissement nettes, l’intensité du capital et les flux de trésorerie disponibles.

(i) Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2025, des ajustements ont été apportés aux foyers câblés à la suite d’un examen exhaustif du calcul des foyers américains câblés. Ce changement a été appliqué aux chiffres comparatifs de façon rétrospective.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 19

Projections pour l’exercice 2025 (selon un Rendement et résultats de l’exercice 2025 taux de change constant)[(1)]

								Atteinte
								des
			Données réelles	Selon		un taux de change constant(1)(2)	Projections révisées au 15 juillet 2025(3)	projections révisées
(en millions de dollars canadiens, sauf lespourcentages)		$	Augmentation (diminution) enpourcentage(4)		$	Augmentation (diminution) enpourcentage(4)
Projections financières
							Diminution au bas de la
Produits	2 910		(2,2)	2 874		(3,4)	fourchette à un chiffre	Atteinte
BAIIA ajusté(2)	1 443		—	1 426		(1,1)	Stable	Atteinte
Bénéfice de l’exercice(5)	342		(3,5)	s.o.		s.o.	s.o.	s.o.
Dépenses d’investissement nettes(2)(6)	588		(7,8)	580		(9,1)	600 $ à 650 $	Dépassée
Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	108		(21,0)	108		(21,4)	110 $ à 150 $	Dépassée
Acquisitions d’immobilisations
corporelles(5)	596		(9,5)	s.o.		s.o.	s.o.	s.o.
Intensité du capital(2)	20,2	%		20,2	%		20,5 % à 22,5 %	Dépassée
Intensité du capital, excluant les
projets d’expansion du réseau(2)	16,5	%		16,4	%		16,5 % à 18,5 %	Dépassée
Flux de trésorerie disponibles(2)	517		8,6	514		7,9	Stable	Dépassée
Flux de trésorerie disponibles, excluant
les projets d’expansion du réseau(2)	626		2,0	621		1,3	Stable	Atteinte
Flux de trésorerie liés aux activités
d’exploitation(5)	1 138		(3,2)	s.o.		s.o.	s.o.	s.o.

(1) Les données réelles et les projections sont présentées selon un taux de change constant en fonction du taux de change moyen suivant pour l’exercice 2024 : 1,3606 $ CA pour 1 $ US.

(2) Le BAIIA ajusté et les dépenses d’investissement nettes sont des mesures représentant un total des secteurs. L’intensité du capital est une mesure financière supplémentaire. Les données présentées sur la base d’un taux de change constant, les flux de trésorerie disponibles et les flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau, sont des mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité. La variation selon un taux de change constant, l’intensité du capital, excluant les projets d’expansion du réseau, et l’intensité du capital et l’intensité du capital, excluant les projets d’expansion du réseau, toutes deux selon un taux de change constant, sont des ratios non conformes aux Normes IFRS de comptabilité. Ces termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur ces mesures financières, y compris des renvois aux rubriques précises du rapport de gestion, selon le cas, où figure un rapprochement avec les mesures financières les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

(3) Les projections financières à l’égard des produits, des dépenses d’investissement nettes, de l’intensité du capital et des flux de trésorerie disponibles pour l’exercice 2025 ont été révisées au moment de la publication des résultats du troisième trimestre de l’exercice 2025, car la Société s’attendait, d’une part, à des pressions additionnelles sur ses produits, particulièrement aux États-Unis, en raison de l’intensification de la concurrence, et d’autre part, à une diminution des dépenses d’investissement nettes par rapport à celles prises en compte dans les projections financières précédentes, en partie grâce aux gains d’efficacité opérationnelle qui ont découlé du regroupement des équipes de direction canadienne et américaine. En outre, en raison d’économies de coûts plus importantes que prévu qui ont découlé de notre transformation et de la diminution des dépenses d’investissement nettes prévues, nous avons également revu les projections à l’égard des flux de trésorerie disponibles.

(4) Variations en pourcentage par rapport à l’exercice 2024.

(5) Ces mesures sont présentées à titre de mesures financières conformes aux Normes IFRS de comptabilité les plus directement comparables, et ne sont pas présentées dans les projections de la Société pour l’exercice 2025.

(6) Les dépenses d’investissement nettes excluent les acquisitions sans effet sur la trésorerie d’actifs au titre de droits d’utilisation et les achats de licences de spectre, ainsi que les coûts d’emprunt connexes, et sont présentées déduction faite des subventions gouvernementales, ce qui comprend l’utilisation des subventions reçues d’avance.

20 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

La Société a atteint ses projections à l’égard des produits et du BAIIA ajusté, selon un taux de change constant, principalement parce que la performance des secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis a été conforme aux attentes. Comme prévu, la pression s’est maintenue sur les produits de la Société, en particulier aux États-Unis, en raison de l’intensification de la concurrence dans ses marchés, particulièrement pour les services d’entrée de gamme, et des désabonnements aux services de vidéo. Étant donné les vents contraires qui affectent les produits, la Société a entrepris, dans le cadre de son programme de transformation sur trois ans, plusieurs initiatives de réduction des coûts et plusieurs mesures visant à générer des gains d’efficacité opérationnelle dans l’ensemble de l’organisation afin de réduire au minimum l’incidence sur le BAIIA ajusté des pressions attendues sur les produits. Comme prévu, ces initiatives et ces gains d’efficacité opérationnelle ont contribué à la réalisation des projections du BAIIA ajusté.

Sur la base d’un taux de change constant, les dépenses d’investissement nettes, de même que les dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau et l’intensité du capital, ont été inférieures aux attentes, dépassant même les projections de la Société, principalement en raison des gains d’efficacité opérationnelle et du calendrier de certaines initiatives. En ce qui a trait aux flux de trésorerie disponibles sur la base d’un taux de change constant, la Société a dépassé ses projections, principalement en raison de la baisse des dépenses d’investissement nettes, comme il est expliqué ci-dessus, y compris les dépenses d’investissement moins élevées que prévu pour les projets d’expansion du réseau. Compte non tenu des projets d’expansion du réseau, la Société a aussi dépassé ses projections en matière d’intensité du capital, alors que les flux de trésorerie disponibles ont été conformes aux attentes.

Pour plus de détails sur les résultats d’exploitation de la Société, se reporter aux rubriques « Résultats d’exploitation et financiers consolidés », « Résultats d’exploitation et financiers sectoriels » et « Analyse des flux de trésorerie ».

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 21

2.6 Faits saillants financiers annuels des trois derniers exercices

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages et les donnéespar action)	2025 $	2024 2023(1) $ $
Opérations Produits BAIIA ajusté(2) Marge du BAIIA ajusté(2) Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais Perte de valeur des immobilisations corporelles Bénéfice de l’exercice Bénéfice de l’exercice attribuable auxpropriétaires de la Société	2 910 493 1 442 645 49,6 % 23 320	2 976 524 2 984 128 1 442 314 1 421 066 48,5 % 47,6 % 59 731 36 225 14 862 — 354 132 417 972 335 534 392 273
	1 574 341 787
	322 579
Flux de trésorerie Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation Flux de trésorerie disponibles(1)(2)	1 138 009	1 175 219 962 905 476 021 418 056
	517 188
Acquisitions d’immobilisations corporelles Dépenses d’investissement nettes(2)(3)	596 172 588 276	659 090 802 830 637 833 699 506
Intensité du capital(2)	20,2 %	21,4 % 23,4 %
Données par action(4) Bénéfice par action De base Dilué Dividendespar action	7,66	7,87 8,78 7,83 8,75 3,416 3,104
	7,60
	3,688
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	Au 31 août 2025 $	Au 31 août 2024 Au 31 août 2023 $ $
Situation financière		76 335 362 921 9 675 009 9 768 370 361 808 41 765 4 448 261 4 979 241 4 803 629 4 749 214 4 457 898 4 979 241 2 979 691 2 957 797 11,3 % 13,7 %
Trésorerie et équivalents de trésorerie Total de l’actif Dette à long terme Tranche courante Tranche non courante Endettement net(2)	75 152
	9 692 395 43 632 4 510 769 4 527 171 4 532 245 3 160 522 10,5 %
Passifs financiers à long terme(5) Capitaux propres attribuables aux propriétaires de la Société Rendement des capitauxpropres(2)

(1) Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, la Société a mis à jour son calcul des flux de trésorerie disponibles pour inclure le produit de cessions d’immobilisations corporelles, qui comprend le produit des transactions de cession-bail. Les chiffres comparatifs ont été retraités afin que leur présentation soit conforme à celle de la période considérée. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

(2) Le BAIIA ajusté et les dépenses d’investissement nettes sont des mesures représentant un total des secteurs. La marge du BAIIA ajusté, l’intensité du capital et le rendement des capitaux propres sont des mesures financières supplémentaires. Les flux de trésorerie disponibles constituent une mesure financière non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. L’endettement net est une mesure de gestion du capital. Ces termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur ces mesures financières, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

(3) Les dépenses d’investissement nettes excluent les acquisitions sans effet sur la trésorerie d’actifs au titre de droits d’utilisation et les achats de licences de spectre, ainsi que les coûts d’emprunt connexes, et sont présentées déduction faite des subventions gouvernementales, ce qui comprend l’utilisation des subventions reçues d’avance.

(4) Par action à droits de vote multiples et action subalterne à droit de vote.

(5) Les passifs financiers à long terme comprennent principalement la dette à long terme et les instruments financiers dérivés.

22 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

3. Résultats d’exploitation et financiers consolidés

3.1 Performance consolidée

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025	2024 Variation
	Données réelles(1) Incidence du taux de change Selon un taux de change constant(2) $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Produits Charges d’exploitation Honoraires degestion – Cogeco inc.	2 910 493 (36 120) 2 874 373 1 449 632 (19 254) 1 430 378 18 216 — 18 216	2 976 524 (2,2) (3,4) 1 513 258 (4,2) (5,5) 20 952 (13,1) (13,1)
BAIIA ajusté	1 442 645 (16 866) 1 425 779	1 442 314 — (1,1)
Marge du BAIIA ajusté	49,6 %	48,5 %
Dépenses d’investissement nettes Intensité du capital	588 276 (8 395) 579 881 20,2 %	637 833 (7,8) (9,1) 21,4 %

(1) Pour l’exercice 2025, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3962 $ CA pour 1 $ US.

(2) Les données de l’exercice 2025 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour l’exercice 2024, qui était de 1,3606 $ CA pour 1 $ US.

Produits

				Variation
				selon un taux	Incidence
Exercices clos les 31 août	2025	2024	Variation	de change constant	du taux de change(1)
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
Secteur des télécommunications au Canada	1 495 308	1 510 506	(1,0)	(1,0)	—
Secteur des télécommunications aux États-Unis	1 415 185	1 466 018	(3,5)	(5,9)	(36 120)
	2 910 493	2 976 524	(2,2)	(3,4)	(36 120)

(1) L’incidence du taux de change est une mesure financière non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Ce terme désigné n’a pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, il peut ne pas être comparable avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur cette mesure financière, y compris des renvois aux rubriques précises du rapport de gestion, selon le cas, où figure un rapprochement avec les mesures financières les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

Pour l’exercice 2025, les produits ont diminué de 2,2 % (3,4 % selon un taux de change constant). Cette diminution selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

• la diminution du nombre d’abonnés au sein du secteur des télécommunications aux États-Unis, en particulier pour les services d’entrée de gamme, et la plus grande proportion de clients ne s’abonnant qu’aux services Internet; et

• la diminution des produits dans le secteur des télécommunications au Canada, principalement en raison de la baisse des produits par client découlant de la diminution du nombre d’abonnés aux services de vidéo et de téléphonie filaire étant donné qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet, ainsi que de la concurrence en matière de prix. Cette diminution a été contrebalancée en partie par l’impact cumulatif des ajouts d’abonnés au service Internet haute vitesse au cours du dernier exercice et par les produits provenant de l’acquisition de Niagara Regional Broadband Network (« NRBN »), conclue le 5 février 2024.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 23

Charges d’exploitation

				Variation
				selon un taux	Incidence
				de change	du taux de
Exercices clos les 31 août	2025	2024	Variation	constant	change
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
Secteur des télécommunications au Canada	704 586	710 706	(0,9)	(1,0)	(1 135)
Secteur des télécommunications aux États-Unis	711 775	759 658	(6,3)	(8,7)	(18 104)
Activités du siège social et éliminations	33 271	42 894	(22,4)	(22,5)	(15)
	1 449 632	1 513 258	(4,2)	(5,5)	(19 254)

Pour l’exercice 2025, les charges d’exploitation ont diminué de 4,2 % (5,5 % selon un taux de change constant). La diminution selon un taux de change constant découle principalement des initiatives de réduction des coûts et des gains d’efficacité opérationnelle dont a bénéficié l’ensemble de la Société grâce à notre programme de transformation sur trois ans en cours, en plus des éléments suivants :

• la baisse des coûts liés aux services de vidéo découlant d’une diminution du nombre d’abonnements à la télévision dans les secteurs des télécommunications aux États-Unis et au Canada; et

• un profit de 2,6 millions $ comptabilisé à la cession de certaines immobilisations corporelles dans le secteur des télécommunications au Canada au cours du premier trimestre de l’exercice 2025, facteur contrebalancé en partie par l’augmentation des charges d’exploitation, notamment en raison des charges engagées pour stimuler la croissance du nombre d’abonnés et de l’acquisition de NRBN.

Honoraires de gestion

Les honoraires de gestion versés à Cogeco inc. (« Cogeco ») pour l’exercice 2025 se sont chiffrés à 18,2 millions $, comparativement à 21,0 millions $ pour l’exercice 2024. Cette diminution est principalement attribuable à la baisse de la rémunération variable. Pour plus de détails sur les honoraires de gestion de la Société, se reporter à la rubrique « Transactions entre parties liées ».

BAIIA ajusté

				Variation
				selon un taux	Incidence
				de change	du taux de
Exercices clos les 31 août	2025	2024	Variation	constant	change
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
Secteur des télécommunications au Canada	790 722	799 800	(1,1)	(1,0)	1 135
Secteur des télécommunications aux États-Unis	703 410	706 360	(0,4)	(3,0)	(18 016)
Activités du siège social et éliminations	(51 487)	(63 846)	19,4	19,4	15
	1 442 645	1 442 314	—	(1,1)	(16 866)

Pour l’exercice 2025, le BAIIA ajusté est demeuré stable, tel qu’il est présenté, et a diminué de 1,1 % selon un taux de change constant. La diminution selon un taux de change constant découle principalement de la baisse des produits dans les secteurs des télécommunications aux États-Unis et au Canada, contrebalancée en partie par la baisse des charges d’exploitation attribuable aux initiatives de réduction des coûts et aux gains d’efficacité opérationnelle réalisés dans l’ensemble de la Société, comme il est expliqué ci-dessus.

24 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Dépenses d’investissement nettes

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025 Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	2024 Variation Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Secteur des télécommunications au Canada Secteur des télécommunications aux États-Unis Activités du siège social et éliminations	298 889 (1 095) 297 794 278 036 (7 285) 270 751 11 351 (15) 11 336	356 274 (16,1) (16,4) 267 728 3,9 1,1 13 831 (17,9) (18,0)
Dépenses d’investissement nettes(1) Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	588 276 (8 395) 579 881 108 475 (550) 107 925	637 833 (7,8) (9,1) 137 394 (21,0) (21,4)
Dépenses d’investissement nettes, excluant les projets d’expansion du réseau(2)	479 801 (7 845) 471 956	500 439 (4,1) (5,7)
Intensité du capital Intensité du capital, excluant les projets d’expansion du réseau(2)	20,2 % 16,5 %	21,4 % 16,8 %

(1) Les dépenses d’investissement nettes excluent les acquisitions sans effet sur la trésorerie d’actifs au titre de droits d’utilisation et les achats de licences de spectre, ainsi que les coûts d’emprunt connexes, et sont présentées déduction faite des subventions gouvernementales, ce qui comprend l’utilisation des subventions reçues d’avance.

(2) Les dépenses d’investissement nettes, excluant les projets d’expansion du réseau, sont une mesure non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. L’intensité du capital, excluant les projets d’expansion du réseau, est un ratio non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Ces termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur ces mesures financières, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

Pour l’exercice 2025, les dépenses d’investissement nettes ont diminué de 7,8 % (9,1 % selon un taux de change constant) et le ratio d’intensité du capital a atteint 20,2 %, contre 21,4 % pour l’exercice précédent, principalement en raison des gains d’efficacité opérationnelle et de la diminution des dépenses dans le secteur des télécommunications au Canada en partie attribuable au calendrier de certaines initiatives.

En excluant les projets d’expansion du réseau, les dépenses d’investissement nettes ont diminué de 4,1 % (5,7 % selon un taux de change constant) à l’exercice 2025, tandis que le ratio d’intensité du capital a atteint 16,5 %, comparativement à 16,8 % pour l’exercice précédent.

3.2 Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais

Exercices clos les 31 août	2025	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Frais d’acquisition et d’intégration	154	1 060	(85,5)
Frais de restructuration et autres coûts liés aux indemnités de départ(1)	22 537	48 688	(53,7)
Coûts de configuration et de personnalisation dans le cadre d’accords d’infonuagique et d’autres accords	10 827	14 177	(23,6)
Reprise des coûts liés aux litiges et aux décisions réglementaires	—	(4 194)	—
Profit sur transactions de cession-bail	(13 844)	—	—
Autres frais(2)	3 646	—	—
	23 320	59 731	(61,0)

(1) Comprennent les charges liées aux indemnités de départ, notamment la charge devancée au titre de la rémunération fondée sur des actions, et d’autres coûts connexes.

(2) Comprennent principalement les autres frais engagés pour la mise en œuvre de certaines initiatives.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 25

Pour l’exercice 2025, les frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais ont diminué de 61,0 %, principalement en raison des facteurs suivants :

• la baisse des frais de restructuration et autres coûts liés aux indemnités de départ du fait que les coûts beaucoup plus élevés engagés à l’exercice précédent étaient principalement attribuables aux indemnités de départ comptabilisées dans le cadre de la transformation stratégique annoncée en mai 2024 et aux indemnités de départ liées à d’autres initiatives d’optimisation des coûts;

• un profit sans effet sur la trésorerie de 13,8 millions $ comptabilisé au cours du premier trimestre de l’exercice 2025 dans le cadre de la vente d’un immeuble en Ontario que la Société a repris à bail pour une période de deux ans avec option de renouvellement pour une année supplémentaire; et

• la diminution des coûts de configuration et de personnalisation dans le cadre d’accords d’infonuagique et d’autres accords; facteurs partiellement contrebalancés par

• la reprise, au cours de l’exercice précédent, d’une charge de 4,2 millions $ comptabilisée à la suite de la nouvelle décision de la Commission du droit d’auteur publiée en janvier 2024 sur les taux de redevance pour la période allant de 2014 à 2018; et

• les autres frais engagés pour la mise en œuvre de certaines initiatives au cours de l’exercice 2025.

3.3 Amortissements

Exercices clos les 31 août	2025	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Secteur des télécommunications au Canada	342 423	323 594	5,8
Secteur des télécommunications aux États-Unis	369 469	348 498	6,0
Activités du siège social et éliminations	2 756	1 465	88,1
	714 648	673 557	6,1

Pour l’exercice 2025, la dotation aux amortissements s’est chiffrée à 714,6 millions $, soit une augmentation de 6,1 % par rapport à l’exercice précédent, principalement en raison de la modification de la composition de l'actif au sein des secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis et de l’appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien depuis l’exercice précédent en ce qui concerne le secteur des télécommunications aux États-Unis.

3.4 Perte de valeur des immobilisations corporelles

Au cours du quatrième trimestre de l’exercice précédent, des charges pour perte de valeur avant impôts sans effet sur la trésorerie de 14,9 millions $, se rapportant principalement à la radiation d’actifs en cours de construction, ont été comptabilisées dans le cadre d’initiatives d’optimisation des coûts, qui s’expliquent principalement par les partenariats stratégiques de la Société annoncés en août 2024 visant à faciliter le développement des services sans fil au Canada dans le cadre d’un modèle opérationnel nécessitant peu de capitaux. Au cours du troisième trimestre de l’exercice 2025, des charges pour perte de valeur avant impôts sans effet sur la trésorerie de 1,6 million $, se rapportant aussi principalement à la radiation d’actifs en cours de construction, ont été comptabilisées dans le cadre d’autres initiatives d’optimisation des coûts.

26 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

3.5 Charges financières

Exercices clos les 31 août	2025	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Intérêts sur la dette à long terme, excluant les intérêts sur les obligations locatives	280 991	286 926	(2,1)
Intérêts sur les obligations locatives	3 172	2 444	29,8
Perte à l’extinction d’une dette(1)	—	16 880	—
Variation de la juste valeur des contrats à terme(2)	14 940	—	—
Profit net de change	(3 014)	(3 676)	(18,0)
Produits d’intérêts et autres produits	(9 872)	(10 198)	(3,2)
Coûts d’emprunt inscrits à l’actif(3)	(16 985)	(17 432)	(2,6)
Autres	4 754	2 746	73,1
Charges financières	273 986	277 690	(1,3)
Perte à l’extinction d’une dette(1)	—	(16 880)	—
Charges financières ajustées(4)	273 986	260 810	5,1

(1) Liée au remboursement anticipé de la tranche 1 de la facilité d’emprunt à terme B garantie de premier rang et à la modification de la facilité de crédit rotatif garantie de premier rang en septembre 2023.

(2) Se rapporte aux contrats de change à terme conclus au cours du troisième trimestre de l’exercice 2025 afin de couvrir en partie l’exposition de la Société au dollar américain dans le cadre du remboursement, en juin 2025, de ses billets garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US; se reporter à la sous-rubrique 8.5 « Gestion des risques financiers ».

(3) Se rapportent principalement à la dette contractée pour l’achat de licences de spectre et la construction de certains réseaux.

(4) Les charges financières ajustées, qui excluent les profits/pertes liés à la modification et/ou l’extinction d’une dette, sont une mesure financière non définie par les Normes IFRS de comptabilité. Ce terme désigné n’a pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, il peut ne pas être comparable avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur cette mesure financière, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

Pour l’exercice 2025, les charges financières ont diminué de 1,3 % en raison principalement des facteurs suivants :

• la baisse de l’utilisation de la facilité de crédit à terme rotatif et de la facilité de crédit rotatif garantie de premier rang par rapport à l’exercice précédent;

• la perte sans effet sur la trésorerie à l’extinction d’une dette de 16,9 millions $ comptabilisée à l’exercice précédent à la suite du remboursement anticipé de 1,6 milliard $ US de la tranche 1 de la facilité d’emprunt à terme B garantie de premier rang et de la modification de la facilité de crédit rotatif garantie de premier rang en septembre 2023; et

• la baisse des charges d’intérêts à la suite du remboursement des billets garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US en juin 2025 et des billets garantis de premier rang, série A, d’un montant de 25 millions $ US en septembre 2024; facteurs contrebalancés en partie par

• la hausse des charges d’intérêts à la suite de l’émission des billets garantis de premier rang, série 3, d’un montant de 325 millions $ en février 2025 et des billets non garantis de premier rang d’un montant de 275 millions $ en février 2024;

• une perte réalisée de 14,9 millions $ au titre des contrats de change à terme que la Société a conclus au cours du troisième trimestre de l’exercice 2025 afin de couvrir partiellement son exposition au dollar américain en vue du remboursement, en juin 2025, de ses billets garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US; et

• l’appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien.

Compte non tenu de la perte sans effet sur la trésorerie à l’extinction d’une dette à l’exercice précédent, les charges financières de l’exercice 2025 ont augmenté de 5,1 %.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 27

3.6 Impôts sur le résultat

Exercices clos les 31 août	2025	2025	2024	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)		$		$	%
Exigibles	47 584		20 147		—
Différés	39 746		42 195		(5,8)
Impôts sur le résultat	87 330		62 342		40,1
Taux d’impôt effectif	20,4	%	15,0	%	36,0

Pour l’exercice 2025, la charge d’impôts a augmenté de 40,1 % principalement en raison des facteurs suivants :

• l’incidence de l’impôt minimum mondial prévu dans le modèle du Pilier Deux et d’autres modifications récemment apportées aux lois fiscales, qui s’appliquent à la Société depuis le 1[er] septembre 2024; et

• la baisse des avantages fiscaux liés aux coûts de financement d’acquisitions antérieures; facteurs contrebalancés par

• les ajustements fiscaux favorables.

Les impôts exigibles ont augmenté au cours de l’exercice 2025 par rapport à l’exercice précédent, principalement pour les mêmes raisons que pour le total de la charge d’impôts sur le résultat.

3.7 Bénéfice de l’exercice

Exercices clos les 31 août	2025	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages et le bénéficepar action)	$	$	%
Bénéfice de l’exercice	341 787	354 132	(3,5)
Bénéfice de l’exercice attribuable aux propriétaires de la Société	322 579	335 534	(3,9)
Bénéfice de l’exercice attribuable à la participation ne donnant pas le contrôle(1)	19 208	18 598	3,3
Bénéfice ajusté attribuable auxpropriétaires de la Société(2)	337 143	400 431	(15,8)
Bénéfice de base par action	7,66	7,87	(2,7)
Bénéfice dilué par action	7,60	7,83	(2,9)
Bénéfice dilué par action ajusté(2)	7,94	9,35	(15,1)

(1) La participation ne donnant pas le contrôle est liée à la participation de 21 % de la Caisse de dépôt et placement du Québec (« La Caisse ») dans une filiale américaine.

(2) Le bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la Société est une mesure financière non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Le bénéfice dilué par action ajusté est un ratio non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Ces termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur ces mesures financières, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

Pour l’exercice 2025, le bénéfice de l’exercice et le bénéfice de l’exercice attribuable aux propriétaires de la Société ont diminué de 3,5 % et de 3,9 %, respectivement, principalement en raison des facteurs suivants :

• la hausse de la dotation aux amortissements; et

• l’augmentation de la charge d’impôts; facteurs contrebalancés en partie par

• la baisse des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais, qui s’explique principalement par la baisse des frais de restructuration et autres coûts liés aux indemnisations par rapport à l’exercice précédent, ainsi que par le profit avant impôt sans effet sur la trésorerie de 13,8 millions $ comptabilisé au cours du premier trimestre de l’exercice 2025 dans le cadre d’une transaction de cession-bail d’un immeuble en Ontario; et

• les charges pour perte de valeur avant impôts sans effet sur la trésorerie de 14,9 millions $, principalement liées à la radiation d’actifs en cours de construction.

Pour l’exercice 2025, le bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la Société, qui exclut l’incidence des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais, ainsi que les pertes de valeur sans effet sur la trésorerie et la perte sans effet sur la trésorerie à l’extinction d’une dette (dans chaque cas déduction faite des impôts et de la participation ne donnant pas le contrôle), a diminué de 15,8 % par rapport à l’exercice précédent.

28 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

4. Résultats d’exploitation et financiers sectoriels

Les résultats de la Société sont présentés en deux secteurs opérationnels : le secteur des télécommunications au Canada et le secteur des télécommunications aux États-Unis.

4.1 Secteur des télécommunications au Canada

Résultats d’exploitation et financiers

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025	2024 Variation
	Données réelles(1) Incidence du taux de change Selon un taux de change constant(2) $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Produits Charges d’exploitation	1 495 308 — 1 495 308 704 586 (1 135) 703 451	1 510 506 (1,0) (1,0) 710 706 (0,9) (1,0)
BAIIA ajusté	790 722 1 135 791 857	799 800 (1,1) (1,0)
Marge du BAIIA ajusté	52,9 %	52,9 %
Dépenses d’investissement nettes Intensité du capital	298 889 (1 095) 297 794 20,0 %	356 274 (16,1) (16,4) 23,6 %

(1) Pour l’exercice 2025, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3962 $ CA pour 1 $ US.

(2) Les données de l’exercice 2025 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour l’exercice 2024, qui était de 1,3606 $ CA pour 1 $ US.

Produits

Pour l’exercice 2025, les produits ont diminué de 1,0 %, tels qu’ils sont présentés et selon un taux de change constant, principalement en raison des facteurs suivants :

• la baisse des produits par client découlant de la diminution du nombre d’abonnés aux services de vidéo et de téléphonie filaire étant donné qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet, ainsi que de la concurrence en matière de prix; partiellement contrebalancée par

• le nombre plus élevé d’abonnés au service Internet; et

• l’acquisition de NRBN conclue le 5 février 2024.

Charges d’exploitation

Pour l’exercice 2025, les charges d’exploitation ont diminué de 0,9 % (1,0 % selon un taux de change constant), principalement en raison des facteurs suivants :

• les initiatives de réduction des coûts et les gains d’efficacité opérationnelle;

• la baisse des coûts liés aux services de vidéo découlant en partie d’une diminution du nombre d’abonnements à la télévision; et

• un profit de 2,6 millions $ à la cession de certaines immobilisations corporelles comptabilisé au cours du premier trimestre de l’exercice 2025; facteurs partiellement contrebalancés par

• l’augmentation des charges d’exploitation, notamment pour stimuler la croissance du nombre d’abonnés et en raison de la hausse des coûts liés aux licences technologiques; et

• l’acquisition de NRBN.

BAIIA ajusté

Pour l’exercice 2025, le BAIIA ajusté a diminué de 1,1 % (1,0 % selon un taux de change constant) en raison d’une baisse des produits, contrebalancée en partie par la baisse des charges d’exploitation découlant des initiatives de réduction des coûts et des gains d’efficacité opérationnelle.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 29

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

Pour l’exercice 2025, les dépenses d’investissement nettes ont diminué de 16,1 % (16,4 % selon un taux de change constant) et le ratio d’intensité du capital a atteint 20,0 %, contre 23,6 % pour l’exercice précédent, en raison en partie du calendrier de certaines initiatives.

Unités de service primaire

==> picture [498 x 185] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Unités de service primaire Unités de service primaire
au 31 août 2025 au 31 août 2024
Internet Internet
938 166 892 699
50,1 % 47,7 %
Vidéo Vidéo
Téléphonie filaire Téléphonie filaire
578 761 604 824
357 144 372 440
30,9 % 32,4 %
19,0 % 19,9 %
----- End of picture text -----

• Les unités de service primaire excluent les abonnés au service de téléphonie mobile étant donné que les services sans fil sont au stade initial de développement.

31 août 2025	Ajouts nets (pertes nettes)
	Exercices clos les 31 août
	2025 2024(1)
Unités de service primaire(2) 1 874 071 Abonnés au service Internet 938 166 Abonnés au service de vidéo 578 761 Abonnés au service de téléphonie filaire 357 144	4 108 (9 639) 45 467 35 305 (26 063) (30 135) (15 296) (14 809)

(1) Exclut 4 806 unités de service primaire d’ouverture (2 691 pour le service Internet, 223 pour le service de vidéo et 1 892 pour le service de téléphonie filaire) provenant de l’acquisition de Niagara Regional Broadband Network au 5 février 2024.

(2) Les unités de service primaire excluent les abonnés au service de téléphonie mobile étant donné que les services sans fil sont au stade initial de développement.

Internet

Pour l’exercice 2025, le nombre d’abonnés au service Internet a augmenté de 45 467.

Vidéo

Pour l’exercice 2025, les pertes nettes d’abonnés au service de vidéo se sont chiffrées à 26 063 et sont principalement attribuables aux changements continus des tendances de consommation vidéo du fait qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet, facteur contrebalancé en partie par les ajouts dans les régions où il y a eu une expansion du réseau.

Téléphonie filaire

Pour l’exercice 2025, les pertes nettes d’abonnés au service de téléphonie filaire se sont chiffrées à 15 296 et sont principalement attribuables à l’augmentation du nombre de clients qui sont passés uniquement aux services de téléphonie mobile, facteur contrebalancé en partie par les ajouts dans les régions où il y a eu une expansion du réseau.

Foyers câblés

Pour l’exercice 2025, le nombre de foyers câblés a augmenté de 31 263.

30 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

4.2 Secteur des télécommunications aux États-Unis

Résultats d’exploitation et financiers

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf les pourcentages)	2025	2024 Variation
	Données réelles(1) Incidence du taux de change Selon un taux de change constant(2) $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Produits Charges d’exploitation	1 415 185 (36 120) 1 379 065 711 775 (18 104) 693 671	1 466 018 (3,5) (5,9) 759 658 (6,3) (8,7)
BAIIA ajusté	703 410 (18 016) 685 394	706 360 (0,4) (3,0)
Marge du BAIIA ajusté	49,7 %	48,2 %
Dépenses d’investissement nettes Intensité du capital	278 036 (7 285) 270 751 19,6 %	267 728 3,9 1,1 18,3 %

(1) Pour l’exercice 2025, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3962 $ CA pour 1 $ US.

(2) Les données de l’exercice 2025 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour l’exercice 2024, qui était de 1,3606 $ CA pour 1 $ US.

Produits

Pour l’exercice 2025, les produits ont diminué de 3,5 % (5,9 % selon un taux de change constant). La diminution selon un taux de change constant est principalement attribuable à la baisse du nombre d’abonnés au sein du secteur, en particulier pour les services d’entrée de gamme, et à la plus grande proportion de clients ne s’abonnant qu’aux services Internet.

En monnaie locale, les produits se sont chiffrés à 1 013,6 millions $ US, contre 1 077,4 millions $ US pour l’exercice 2024.

Charges d’exploitation

Pour l’exercice 2025, les charges d’exploitation ont diminué de 6,3 % (8,7 % selon un taux de change constant). Cette diminution selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

• les initiatives de réduction des coûts et les gains d’efficacité opérationnelle; et

• la baisse des coûts liés aux services de vidéo découlant d’une diminution du nombre d’abonnements à la télévision.

BAIIA ajusté

Pour l’exercice 2025, le BAIIA ajusté a diminué de 0,4 % (3,0 % selon un taux de change constant). La diminution selon un taux de change constant découle principalement de la baisse des produits, contrebalancée en partie par la baisse des charges d’exploitation attribuable aux initiatives de réduction des coûts et aux gains d’efficacité opérationnelle.

En monnaie locale, le BAIIA ajusté s’est chiffré à 503,8 millions $ US, contre 519,1 millions $ US pour l’exercice 2024.

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

Pour l’exercice 2025, les dépenses d’investissement nettes ont augmenté de 3,9 % (1,1 % selon un taux de change constant) et le ratio d’intensité du capital a atteint 19,6 %, contre 18,3 % pour l’exercice précédent, principalement en raison de la hausse des coûts liés à l’équipement chez l’abonné, facteur contrebalancé en partie par le ralentissement des activités de construction.

En monnaie locale, les dépenses d’investissement nettes se sont chiffrées à 199,2 millions $ US, comparativement à 196,7 millions $ US pour l’exercice 2024.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 31

Unités de service primaire

==> picture [497 x 186] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Unités de service primaire Unités de service primaire
au 31 août 2025 au 31 août 2024
Internet Internet
616 070 643 599
64,0 % 62,5 %
Vidéo Téléphonie filaire Vidéo Téléphonie filaire
234 167 111 946 261 311 125 085
24,4 % 11,6 % 25,4 % 12,1 %
----- End of picture text -----

• Les unités de service primaire excluent les abonnés au service de téléphonie mobile étant donné que les services sans fil sont au stade initial de développement.

31 août 2025	Ajouts nets (pertes nettes)
	Exercices clos les 31 août 2025 2024
Unités de service primaire(1) 962 183 Abonnés au service Internet 616 070 Abonnés au service de vidéo 234 167 Abonnés au service de téléphonie filaire 111 946	(67 812) (68 736) (27 529) (28 163) (27 144) (27 570) (13 139) (13 003)

(1) Les unités de service primaire excluent les abonnés au service de téléphonie mobile étant donné que les services sans fil sont au stade initial de développement.

Internet

Pour l’exercice 2025, les pertes nettes d’abonnés au service Internet se sont chiffrées à 27 529, dont 2 914 en Ohio, et sont principalement attribuables à un environnement hautement concurrentiel, surtout en ce qui concerne les services Internet d’entrée de gamme. Nous avons cependant réduit nos pertes nettes en Ohio pour l’exercice 2025 en partie grâce à l’amélioration de la gestion des clients découlant des investissements effectués dans les infrastructures de réseau et des nouvelles stratégies de vente et de marketing.

Vidéo

Pour l’exercice 2025, les pertes nettes d’abonnés au service de vidéo se sont chiffrées à 27 144 et sont principalement attribuables aux facteurs suivants :

• la promotion continue des offres axées sur Internet et l’importance réduite accordée aux offres axées sur les services de vidéo comme produit individuel;

• les changements continus des tendances de consommation vidéo, tandis qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet; et

• les offres concurrentielles au sein du secteur, y compris les plateformes en ligne.

Téléphonie filaire

Pour l’exercice 2025, les pertes nettes d’abonnés au service de téléphonie filaire se sont chiffrées à 13 139 et sont principalement attribuables aux facteurs suivants :

• la priorité continue accordée aux offres qui sont axées sur Internet; et

• le nombre plus élevé de clients qui sont passés uniquement aux services de téléphonie mobile.

Foyers câblés

Pour l’exercice 2025, le nombre de foyers câblés a augmenté de 16 207[(i)] .

(i) Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2025, des ajustements ont été apportés aux foyers câblés à la suite d’un examen exhaustif du calcul des foyers américains câblés. Ce changement a été appliqué aux chiffres comparatifs de façon rétrospective.

32 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

5. Transactions entre parties liées

Au 31 août 2025, Cogeco détenait 28,4 % des actions de participation de la Société, représentant 79,9 % des votes liés aux actions à droit de vote de la Société.

Cogeco fournit à la Société des services de direction et d’administration en vertu d’une convention de services de gestion (la « convention »). La méthode utilisée pour déterminer les honoraires de gestion se base sur les coûts engagés par Cogeco auxquels vient s’ajouter une marge raisonnable. La convention prévoit une provision pour ajustements futurs à la demande de Cogeco ou de la Société, de temps à autre, sur la durée de la convention. Le tableau suivant présente les honoraires de gestion versés à Cogeco.

Exercices clos les 31 août	2025	2024
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Honoraires de gestion versés à Cogeco	18 216	20 952

Aucune rémunération directe n’est payable aux hauts dirigeants de Cogeco par la Société. Le tableau suivant présente le nombre d’options sur actions, d’unités d’actions incitatives et d’unités d’actions liées au rendement qui, au cours des exercices 2025 et 2024, ont été attribuées à ces hauts dirigeants, à titre de hauts dirigeants de Cogeco Communications, ainsi que le nombre d’unités d’actions différées émis aux administrateurs du conseil de Cogeco, et dont la valeur a été refacturée à Cogeco.

Exercices clos les 31 août	2025	2024
(en nombre d’unités)
Options sur actions	143 978	203 326
Unités d’actions incitatives	—	974
Unités d’actions liées au rendement	89 991	31 473
Unités d’actions différées	5 011	2 368

Le tableau suivant présente les montants que la Société a facturés à Cogeco relativement aux options sur actions, aux unités d’actions incitatives et aux unités d’actions liées au rendement de la Société attribuées à ces hauts dirigeants, et relativement aux unités d’actions différées émises aux administrateurs du conseil de Cogeco.

Exercices clos les 31 août	2025	2024
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Options sur actions	814	852
Unités d’actions incitatives	136	80
Unités d’actions liées au rendement	1 643	887
Unités d’actions différées	269	97
	2 862	1 916

Au 31 août 2025, la Société avait un montant de 1,9 million $ à recevoir de Cogeco (3,1 millions $ à payer au 31 août 2024).

Rémunération du personnel de gestion clé

Le personnel de gestion clé est composé des membres du conseil d’administration et du comité de direction de la Société. Au cours de l’exercice 2025, la Société a comptabilisé une charge de rémunération de 2,3 millions $ (15,3 millions $ à l’exercice 2024) dans le poste Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais en vertu des modalités de l’entente de séparation conclue avec certains principaux dirigeants. Se reporter à la note 25 des états financiers consolidés de la Société pour plus de détails sur la rémunération du personnel de gestion clé.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 33

Transaction de rachat d’actions au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2024 – Rachat des participations de Rogers dans Cogeco et Cogeco Communications

Le 13 décembre 2023, Cogeco et Cogeco Communications ont conclu une série de transactions dans le cadre de la vente par Rogers Communications Inc. de la totalité de ses participations dans les deux sociétés à La Caisse. Cogeco a vendu à Cogeco Communications 2 266 537 actions subalternes à droit de vote de sa participation dans Cogeco Communications pour un montant de 116,5 millions $ et, à La Caisse, 1 423 692 actions subalternes à droit de vote pour un montant de 73,2 millions $, à la suite de la conversion et de l’annulation d’un nombre équivalent d’actions à droits de vote multiples de Cogeco Communications. Les 2 266 537 actions subalternes à droit de vote rachetées par Cogeco Communications l’ont été à des fins d’annulation.

6. Analyse des flux de trésorerie

Exercices clos les 31 août	2025	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation	1 138 009	1 175 219	(3,2)
Flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement	(583 367)	(916 607)	(36,4)
Flux de trésorerie affectés aux activités de financement	(552 552)	(542 374)	1,9
Incidence des variations des taux de change sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie libellés en monnaie étrangère	(3 273)	(2 824)	15,9
Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie	(1 183)	(286 586)	(99,6)
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début	76 335	362 921	(79,0)
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin	75 152	76 335	(1,5)

6.1 Activités d’exploitation

Pour l’exercice 2025, les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation ont diminué de 3,2 % en raison essentiellement des facteurs suivants :

• l’augmentation des frais de restructuration et des autres coûts liés aux indemnités de départ payés; et

• le calendrier de recouvrement des créances clients et autres débiteurs; facteurs partiellement contrebalancés par

• le calendrier des paiements des dettes fournisseurs et autres créditeurs.

6.2 Activités d’investissement

Pour l’exercice 2025, les flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement ont diminué de 36,4 %, principalement en raison des facteurs suivants :

• le versement final de 190 millions $ effectué à l’exercice précédent pour acquérir 99 licences de spectre dans le cadre des enchères visant le spectre dans la bande de 3 800 MHz;

• la diminution des acquisitions d’immobilisations corporelles;

• les flux de trésorerie affectés à l’acquisition de Niagara Regional Broadband Network conclue à l’exercice précédent; et

• le produit net de 16,5 millions $ reçu dans le cadre d’une transaction de cession-bail d’un immeuble en Ontario au cours du premier trimestre de l’exercice 2025.

34 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Acquisitions d’immobilisations corporelles

Le tableau suivant présente le rapprochement entre les paiements en trésorerie pour les acquisitions d’immobilisations corporelles présentés dans la section portant sur les investissements des tableaux consolidés des flux de trésorerie et les dépenses d’investissement nettes présentées à la sous-rubrique 3.1 « Performance consolidée ».

Exercices clos les 31 août	2025	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Acquisitions d’immobilisations corporelles	596 172	659 090	(9,5)
Subventions reçues d’avance comptabilisées comme une réduction du coût des immobilisations
corporelles au cours de l’exercice	(7 896)	(21 257)	(62,9)
Dépenses d’investissement nettes	588 276	637 833	(7,8)

6.3 Activités de financement

Émission de titres d’emprunt et remboursement de la dette

Pour l’exercice 2025, les variations des flux de trésorerie liés à l’émission de titres d’emprunt et au remboursement de la dette s’expliquent principalement par les facteurs suivants :

Exercices clos les 31 août	2025	2024	Explications
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Diminution de	(13 005)	(8 018)	Liée au calendrier des besoins en fonds de roulement.
l’endettement bancaire
Diminution nette des facilités de	(129 807)	(33 745)	Principalement liée au remboursement net de montants prélevés aux
crédit rotatif			termes de la facilité de crédit à terme rotatif au moyen du produit net de
			l’émission des billets garantis de premier rang, série 3, d’un montant de
			325 millions $ au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2025.
Émission de titres d’emprunt à	324 962	1 927 115	Principalement liée à l’émission des billets garantis de premier rang,
long terme, déduction faite des escomptes et des coûts de transaction			série 3, d’un montant de 325 millions $ en février 2025. L’émission de titres d’emprunt effectuée à l’exercice précédent était liée à l’émission de deux emprunts à terme B, soit un emprunt de 775 millions $ US d’une
			durée de sept ans et un emprunt de 475 millions $ US d’une durée de
			cinq ans, dans le cadre du refinancement des facilités de crédit de
			premier rang en septembre 2023, et à l’émission des billets non garantis de
			premier rang d’un montant de 275 millions $ en février 2024.
Remboursement des billets et des	(555 488)	(2 146 848)	Se rapporte principalement au rachat des billets garantis de premier
facilités de crédit			rang d’un montant de 215 millions $ US à leur échéance en juin 2025, et
			aux remboursements trimestriels sur la facilité d’emprunt à terme B
			garantie de premier rang, y compris des remboursements additionnels
			de 45 millions $ US et de 100 millions $ US en mai et en août 2025,
			respectivement, ainsi que le rachat des billets garantis de premier
			rang, série A, d’un montant de 25 millions $ US à l’échéance en
			septembre 2024. Le remboursement de l’exercice précédent était
			principalement lié au remboursement de la tranche 1 de la facilité
			d’emprunt à terme B garantie de premier rang en septembre 2023.
Paiement au règlement de	(14 940)	—	Liée aux contrats de change à terme que la Société a conclus au cours du
contrats à terme			troisième trimestre de l’exercice 2025 afin de couvrir partiellement son
			exposition au dollar américain en vue du remboursement, en juin 2025, de ses billets garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US.
Remboursement des	(12 902)	(8 743)	Résultat comparable.
obligations locatives
Augmentation des coûts de	(365)	(2 383)	Liée à la modification de la facilité de crédit à terme rotatif en mai 2025.
transaction différés			L’augmentation à l’exercice précédent était liée à la modification de la
			facilité de crédit rotatif garantie de premier rang en septembre 2023 et de la
			facilité de crédit à terme rotatif en mai 2024.
	(401 545)	(272 622)

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 35

Dividendes

Au cours de l’exercice 2025, des dividendes déterminés trimestriels de 0,922 $ par action, pour un total de 3,688 $ par action, ont été versés aux porteurs d’actions à droits de vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote, pour un montant total de 154,7 millions $. Au cours de l’exercice 2024, des dividendes déterminés trimestriels de 0,854 $ par action, pour un total de 3,416 $ par action, ont été versés aux porteurs d’actions à droits de vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote, pour un montant total de 145,1 millions $.

Les tableaux suivants présentent un sommaire des dividendes déclarés pour les actions à droits de vote multiples et les actions subalternes à droit de vote de la Société au cours des exercices 2025 et 2024.

Date de déclaration	Date d’inscription	Date de versement	Dividendepar action (en dollars)
31 octobre 2024	14 novembre 2024	28 novembre 2024	0,922
13 janvier 2025	27 janvier 2025	10 février 2025	0,922
9 avril 2025	23 avril 2025	7 mai 2025	0,922
15juillet 2025	29juillet 2025	12 août 2025	0,922
			3,688
1ernovembre 2023	15 novembre 2023	29 novembre 2023	0,854
10 janvier 2024	24 janvier 2024	7 février 2024	0,854
11 avril 2024	25 avril 2024	9 mai 2024	0,854
11juillet 2024	25juillet 2024	8 août 2024	0,854
			3,416

Au cours des cinq derniers exercices, les dividendes par action versés ont augmenté de 9,6 % sur une base annuelle combinée. Le total des dividendes et des dividendes par action au cours des cinq derniers exercices s’établit comme suit :

==> picture [432 x 236] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

4,50 $ 154,7 $ 160,0 $
145,1 $ 150,0 $
4,25 $
138,0 $
140,0 $
4,00 $ 129,9 $
130,0 $
121,1 $
3,75 $ 120,0 $
3,50 $ 3,69 $ 110,0 $
100,0 $
3,25 $ 3,42 $
90,0 $
3,00 $
3,10 $ 80,0 $
2,75 $ 70,0 $
2,82 $
60,0 $
2,50 $
2,56 $ 50,0 $
2,25 $
40,0 $
2,00 $ 30,0 $
1,75 $ 20,0 $
10,0 $
1,50 $
0,0 $
2021 2022 2023 2024 2025
Dividendes versés Dividende par action
Dividendes versés (en millions)
Total du dividende déclaré par action
----- End of picture text -----

Rachat à des fins d’annulation d’actions subalternes à droit de vote auprès de Cogeco au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2024

Le 13 décembre 2023, à la suite d’une transaction de rachat d’actions, la Société a racheté à des fins d’annulation 2 266 537 de ses actions subalternes à droit de vote pour un montant de 116,5 millions $.

36 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

6.4 Flux de trésorerie disponibles

6.4 Flux de trésorerie disponibles
					Variation
					selon un
					taux de		Incidence
Exercices clos les 31 août	2025	(1)	2024	Variation	change constant	(2)	du taux de change	(2)
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$		$	%	%		$
BAIIA ajusté	1 442 645		1 442 314	—	(1,1)		(16 866)
Paiement fondé sur des actions	5 931		8 443	(29,8)
Produit des transactions de cession-bail et des autres
cessions d’immobilisations corporelles	23 338		3 378	—
Profit sur cessions et radiations d’immobilisations
corporelles, incluant les transactions de cession-bail(3)	(18 119)		(655)	—
Charge au titre des régimes à prestations définies, déduction faite des cotisations	594		662	(10,3)
Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais(3)	(23 320)		(59 731)	(61,0)
Charges financières	(273 986)		(277 690)	(1,3)
Perte à l’extinction d’une dette(4)	—		16 880	—
Amortissement des coûts de transaction différés et des
escomptes sur la dette à long terme(4)	8 867		9 143	(3,0)
Impôts exigibles	(47 584)		(20 147)	—
Dépenses d’investissement nettes	(588 276)		(637 833)	(7,8)
Remboursement des obligations locatives	(12 902)		(8 743)	47,6
Flux de trésorerie disponibles	517 188		476 021	8,6	7,9		(3 641)
Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau(5)	625 663		613 415	2,0	1,3		(4 191)

(1) Pour l’exercice 2025, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3962 $ CA pour 1 $ US.

• (2) Les données de l’exercice 2025 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour l’exercice 2024, qui était de 1,3606 $ CA pour 1 $ US.

(3) Comprend un profit sans effet sur la trésorerie de 13,8 millions $ comptabilisé au cours du premier trimestre de l’exercice 2025 dans le cadre de la vente d’un immeuble en Ontario que la Société a repris à bail pour une période de deux ans avec option de renouvellement pour une année supplémentaire. Sur une base nette, le profit sans effet sur la trésorerie de 13,8 millions $ n’a pas eu d’incidence sur les flux de trésorerie disponibles.

(4) Inclus dans les charges financières.

(5) Les flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau, sont une mesure financière non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Ce terme désigné n’a pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, il peut ne pas être comparable avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur cette mesure financière, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

Pour l’exercice 2025, les flux de trésorerie disponibles ont augmenté de 8,6 % (7,9 % selon un taux de change constant). Cette variation selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

• la diminution des dépenses d’investissement nettes dans le secteur des télécommunications au Canada;

• la baisse des frais de restructuration et autres coûts liés aux indemnités de départ, qui sont inclus dans les frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais, du fait que les coûts beaucoup plus élevés de l’exercice précédent étaient principalement liés aux indemnités de départ comptabilisées dans le cadre de la transformation stratégique annoncée en mai 2024; et

• l’augmentation du produit net de cessions d’immobilisations corporelles, qui comprend le produit net de 16,5 millions $ reçu dans le cadre d’une transaction de cession-bail d’un immeuble en Ontario au cours du premier trimestre de l’exercice 2025; facteurs contrebalancés en partie par

• l’augmentation des impôts exigibles;

• la diminution du BAIIA ajusté; et

• l’augmentation des charges financières, déduction faite de la perte avant impôt sans effet sur la trésorerie de 16,9 millions $ à l’extinction d’une dette comptabilisée à l’exercice précédent, au cours du premier trimestre de l’exercice 2024.

En excluant les projets d’expansion du réseau, les flux de trésorerie disponibles pour l’exercice 2025 se sont chiffrés à 625,7 millions $ (621,5 millions $ selon un taux de change constant), soit une hausse de 2,0 % (1,3 % selon un taux de change constant) par rapport à l’exercice précédent.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 37

7. Situation financière

7.1 Fonds de roulement

Dans le cours normal de ses activités, Cogeco Communications maintient généralement un fonds de roulement déficitaire, compte non tenu de la trésorerie et des équivalents de trésorerie et de l’endettement bancaire, en raison de créances clients et autres débiteurs peu élevés, puisqu’une grande partie des clients de la Société paient avant que les services ne soient rendus, alors que les dettes fournisseurs et autres créditeurs sont généralement payés lorsque les produits ont été livrés et les services rendus.

Aux 31 août	2025	2024	Variation	Explications
(en milliers de
dollars canadiens)	$	$	$
Actifs courants
Trésorerie et équivalents	75 152	76 335	(1 183)	Se reporter à la rubrique « Analyse des flux de trésorerie ».
de trésorerie
Créances clients et	131 876	112 108	19 768	Principalement liée au calendrier de recouvrement des subventions
autres débiteurs				à recevoir relativement aux projets d’expansion du réseau. Se
				reporter à la sous-rubrique 8.5 « Gestion des risques financiers »
				pour des renseignements supplémentaires sur les créances clients
				et autres débiteurs.
Impôts sur le résultat	3 483	13 873	(10 390)	Principalement liée aux remboursements d’impôts sur le résultat
à recevoir				reçus.
Charges payées d’avance	46 952	39 380	7 572	Principalement liée à la hausse des montants payés d’avance dans
et autres				le cadre de conventions de services.
Instruments financiers	2 947	3 875	(928)	Non significative.
dérivés
	260 410	245 571	14 839
Passifs courants
Endettement bancaire	1 379	14 384	(13 005)	Se reporter à la rubrique « Analyse des flux de trésorerie ».
Dettes fournisseurs et	380 616	359 663	20 953	Principalement liée au calendrier des paiements faits aux
autres créditeurs				fournisseurs.
Provisions	40 915	56 668	(15 753)	Principalement liée au paiement de frais de restructuration
				comptabilisés antérieurement dans le cadre de la structure
				organisationnelle annoncée à l’exercice précédent, contrebalancé
				en partie par des provisions additionnelles au titre de la
				restructuration et de la programmation comptabilisées à l’exercice
				2025.
Passifs d’impôts sur	30 089	412	29 677	Liée à la charge d’impôts exigibles pour la période, contrebalancée
le résultat				en partie par le paiement d’acomptes provisionnels.
Passifs sur contrat et	58 627	61 335	(2 708)	Non significative.
autres passifs
Subventions	—	8 740	(8 740)	Principalement liée aux projets d’expansion du réseau Internet
gouvernementales				haute vitesse de Cogeco Connexion au Québec.
reçues d’avance
Instruments financiers	1 961	—	1 961	Non significative.
dérivés
Tranche courante de la dette à long terme	43 632	361 808	(318 176)	Principalement liée au rachat des billets garantis de premier rang d'un montant de 215 millions $ US en juin 2025 et des billets garantis de premier rang, série A, d’un montant de 25 millions $ US
				en septembre 2024.
	557 219	863 010	(305 791)
Fonds de roulement	(296 809)	(617 439)	320 630
déficitaire

38 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

7.2 Autres variations importantes

Aux 31 août	2025	2024	Variation	Explications
(en milliers de
dollars canadiens)	$	$	$
Actifs non courants
Autres actifs	153 451	127 735	25 716	Principalement liée à une augmentation des commissions de vente.
Immobilisations	3 282 411	3 305 394	(22 983)	Principalement liée à la dotation à l’amortissement, partiellement
corporelles				contrebalancée par les dépenses d’investissement effectuées au
				cours de la période et l’appréciation du dollar américain par rapport
				au dollar canadien.
Goodwill	2 166 652	2 132 661	33 991	Principalement liée à l’appréciation du dollar américain par rapport
				au dollar canadien.
Instruments financiers	17 635	46 539	(28 904)	Principalement liée aux tranches de swaps de taux d’intérêt échéant
dérivés				en octobre 2025, qui ont été reclassées dans les actifs courants, et
				aux variations des taux d’intérêt du marché.
Passifs non courants
Dette à long terme	4 510 769	4 448 261	62 508	Principalement liée à l’émission de billets garantis de premier rang,
				série 3, d’un montant de 325 millions $ en février 2025 et à
				l’appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien,
				facteurs contrebalancés en partie par les remboursements
				trimestriels sur la facilité d’emprunt à terme B garantie de premier
				rang, y compris des remboursements additionnels de
				45 millions $ US et de 100 millions $ US en mai et en août 2025,
				respectivement, ainsi que le remboursement net de montants
				prélevés aux termes de la facilité de crédit à terme rotatif.
Passifs d’impôts différés	901 453	863 864	37 589	Principalement liée au calendrier des différences temporaires et à
				l’appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien.

8. Ressources en capital et liquidités

8.1 Structure du capital

Le tableau ci-dessous résume les principaux ratios de la Société pour les deux derniers exercices.

Exercices clos les 31 août	2025	2024
Coût moyen pondéré de l’endettement(1)	5,3 %	5,6 %
Endettement à taux fixe(2)(3)	77 %	72 %
Durée moyenne pondérée : dette à long terme (en années)	4,5	4,8
Ratio de l’endettement net sur le BAIIA ajusté(3)	3,1	3,3
Ratio des flux de trésorerie disponibles sur la distribution des dividendes(3)	30 %	30 %
Ratio des flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau, sur la distribution des dividendes(3)	25 %	24 %

(1) Exclut l’amortissement des coûts de transaction différés et les commissions d’engagement, mais inclut l’incidence des swaps de taux d’intérêt.

(2) Compte tenu des swaps de taux d’intérêt en vigueur à la fin de chaque exercice.

(3) L’endettement à taux fixe et le ratio de l’endettement net sur le BAIIA ajusté sont des mesures de gestion du capital. Le ratio des flux de trésorerie disponibles sur la distribution des dividendes et le ratio des flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau, sur la distribution des dividendes sont des ratios non conformes aux Normes IFRS de comptabilité. Ces termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur ces mesures financières, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 39

Le tableau suivant résume les liquidités disponibles de la Société.

Aux 31 août	2025	2024
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Trésorerie et équivalents de trésorerie	75 152	76 335
Trésorerie avec restrictions d’utilisation(1)	—	(8 740)
Montants disponibles en vertu des facilités de crédit rotatif(2)	869 002	748 260
Liquidités disponibles(3)	944 154	815 855

(1) Inclus dans la trésorerie et les équivalents de trésorerie (se reporter à la note 22 D) des états financiers consolidés de la Société).

(2) Montant total disponible de 750 millions $ en vertu de la facilité de crédit à terme rotatif et de 250 millions $ US en vertu de la facilité de crédit rotatif garantie de premier rang (se reporter à la note 24 A) des états financiers consolidés de la Société).

(3) Les liquidités disponibles sont une mesure non conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Ce terme désigné n’a pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, il peut ne pas être comparable avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour de plus amples renseignements sur cette mesure financière, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

8.2 Données liées aux actions en circulation

Le tableau suivant présente les données sur les actions de Cogeco Communications au 30 septembre 2025. Se reporter à la note 20 des états financiers consolidés pour obtenir de plus amples renseignements.

(en milliers de dollars canadiens, sauf le nombre d’actions/d’options)	Nombre d’actions/ d’options	Montant $
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples	**12 000 871 **	75 217
Actions subalternes à droit de vote	30 277 651	783 447
Options d’achat d’actions subalternes à droit de vote
Options en circulation	1 048 294
Options pouvant être exercées	604 395

8.3 Financement

Billets garantis de premier rang

Le 6 février 2025, Cogeco Communications a procédé, dans le cadre d’un placement privé, à l’émission de billets garantis de premier rang d’un montant de 325 millions $, portant intérêt à 4,743 % et arrivant à échéance en février 2035, afin de financer de manière anticipée le remboursement des billets garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US qui sont arrivés à échéance en juin 2025. Cogeco Communications a affecté le produit net du placement au remboursement de dettes existantes et à d’autres besoins généraux de l’entreprise. Les billets garantis de premier rang sont des titres de créance directs et non subordonnés garantis de Cogeco Communications et sont de rang égal par rapport à toutes les autres créances de premier rang garanties de Cogeco Communications. Cogeco Communications a remboursé les billets garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US à leur échéance le 16 juin 2025.

Cogeco Communications a remboursé les billets garantis de premier rang, série A, d’un montant de 25 millions $ US à leur échéance en septembre 2024.

Facilité de crédit à terme rotatif

Le 29 mai 2025, la Société a modifié sa facilité de crédit à terme rotatif de 750 millions $ en prorogeant sa date d’échéance au 29 mai 2030.

Facilité de crédit non rotatif non garantie de premier rang

Le 30 juin 2025, Cogeco Communications a effectué un premier prélèvement de 4,8 millions $ sur sa facilité de crédit non rotatif non garantie de premier rang d’un montant en capital total d’un maximum de 38,1 millions $, pour un solde disponible de 33,3 millions $. La facilité de crédit a été conclue avec la Banque de l’infrastructure du Canada en décembre 2022 et ne peut être utilisée que pour financer les projets d’expansion du réseau entrepris dans le cadre du Programme accéléré d’Internet haute vitesse de l’Ontario. Au 31 août 2025, une subvention gouvernementale de 3,0 millions $ avait été comptabilisée relativement à cette facilité. Le 29 septembre 2025, Cogeco Communications a prélevé un montant additionnel de 6,3 millions $ sur la facilité.

40 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

8.4 Notations

Au 31 août 2025	S&P	DBRS	Moody’s
Cogeco Communications
Billets garantis de premier rang	BBB-	BBB (faible)(stable)	SN
Billets non garantis de premier rang	BB+	BB (élevée)(stable)	SN
Notation à titre de société émettrice	BB+ (perspective négative)	BB (élevée)(stable)	SN
Filiales américaines
Facilités de crédit de premier rang	BB	SN	B1 (perspective négative)
Notation à titre de société émettrice	BB (perspective négative)	SN	B1 (perspective négative)

SN : sans notation

8.5 Gestion des risques financiers

La direction a pour objectif de protéger la Société et ses filiales contre les risques économiques importants et la variabilité des résultats, et contre certains risques financiers, notamment le risque de crédit, le risque de liquidité, le risque de taux d’intérêt, le risque de change et le risque de marché.

Risque de crédit

Le risque de crédit représente le risque de perte financière que la Société pourrait subir si un client ou une contrepartie à un actif financier ne s’acquittait pas de ses obligations contractuelles. La Société est exposée au risque de crédit lié aux instruments financiers dérivés, à la trésorerie et aux équivalents de trésorerie et aux créances clients, dont l’exposition maximale est représentée par leur valeur comptable présentée dans les états consolidés de la situation financière.

Le risque de crédit lié aux instruments financiers dérivés découle de la possibilité que les contreparties manquent à leurs obligations lorsque la juste valeur de ces conventions est favorable à la Société. La Société atténue ce risque en concluant des transactions avec des institutions financières dont la notation est élevée. La Société évalue la solvabilité des contreparties afin de réduire le risque de défaillance des contreparties dans le cadre de ces conventions. Au 31 août 2025, la direction est d’avis que le risque de crédit lié à ses instruments financiers dérivés est minimal, étant donné que la notation la plus faible des contreparties à ces conventions est de « A » selon les services de notation de Standard & Poor’s (« S&P »). La direction surveille son exposition aux institutions financières, principalement sous la forme de dépôts, de dérivés et d’engagements liés à des facilités de crédit rotatif.

La Société a déposé la trésorerie et les équivalents de trésorerie auprès d’institutions financières de bonne réputation, et la direction juge ainsi que le risque de perte est négligeable.

La Société est également exposée au risque de crédit relativement à ses créances clients. Pour réduire ce risque, la Société assure un suivi constant de la situation financière de ses clients et examine le dossier de crédit et la solvabilité de chaque nouveau client important. La Société comptabilise une correction de valeur pour pertes de crédit attendues pour la durée de vie liées aux créances douteuses. La correction de valeur pour créances douteuses est calculée au moyen d’une identification spécifique pour les créances clients plus importantes et sur la base d’une correction de valeur fondée sur des statistiques pour les autres comptes. Divers facteurs sont pris en considération, notamment la conjoncture économique, les données macroéconomiques prospectives et l’information historique (comme le nombre de jours de retard sur le solde dû par le client et l’historique de recouvrement du client). La Société est d’avis que sa correction de valeur pour créances douteuses suffit à couvrir le risque de crédit connexe auquel elle est exposée. La Société dispose de politiques en matière de crédit et a mis en place divers contrôles du crédit, notamment des vérifications de crédit, des avances et une facturation anticipée, et elle a établi des procédures afin de suspendre les services lorsque les clients ont atteint leur limite de crédit ou n’ont pas respecté les modalités de paiement établies. Puisque la clientèle de la Société est nombreuse et diversifiée et qu’elle est répartie dans ses territoires au Canada et aux États-Unis, la concentration du risque de crédit n’est pas considérable.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 41

Le tableau suivant détaille le solde des créances clients et autres débiteurs, déduction faite de la correction de valeur pour créances douteuses.

Aux 31 août	2025	2024
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Créances clients	82 023	84 914
Correction de valeurpour créances douteuses	(6 201)	(4 441)
	75 822	80 473
Autres débiteurs(1)	56 054	31 635
	131 876	112 108

(1) Se rapporte principalement aux montants à recevoir au titre de subventions gouvernementales.

Les créances clients échues sont définies comme les montants impayés au-delà des modalités habituelles de crédit pour les clients concernés. La Société considère les montants impayés à la date due comme créances clients échues. Une grande partie des clients de la Société reçoivent leur facture et paient avant que les services ne soient rendus.

Le tableau suivant détaille les soldes des créances clients échues, déduction faite de la correction de valeur pour créances douteuses.

Aux 31 août	2025	2024
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Échues depuis moins de 30 jours	8 927	14 776
Échues depuis 30 à 60 jours	236	877
Échues depuisplus de 60jours	49	76
	9 212	15 729

Le tableau suivant détaille les variations de la correction de valeur pour créances douteuses.

Exercices clos les 31 août	2025	2024
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Solde au début	4 441	8 344
Provision pour créances clients dépréciées	26 464	26 838
Utilisation nette	(24 678)	(30 791)
Ajustements au titre de l’écart de change	(26)	50
Solde à la fin	6 201	4 441

Risque de liquidité

Le risque de liquidité se définit comme le risque que la Société soit incapable de respecter ses obligations financières à leur échéance. La Société gère le risque de liquidité grâce à la gestion de sa structure du capital et à l’accès à différents marchés financiers. Elle gère également le risque de liquidité en assurant un suivi constant des flux de trésorerie réels et prévus afin de s’assurer qu’elle possède assez de liquidités pour satisfaire à ses obligations à leur échéance.

42 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Le tableau suivant présente le montant utilisé et le solde disponible aux termes des facilités de crédit rotatif de la Société et de ses filiales américaines au 31 août 2025.

	Montant total	Montant utilisé	Solde disponible
Société
Facilité de crédit à terme rotatif	750,0 millions $	221,6 millions $	528,4 millions $
Filiales américaines
Facilité de crédit rotatif garantie de premier rang	343,6 millions $	3,0 millions $	340,6 millions $
	(250,0 millions $ US)	(2,2 millions $ US)	(247,8 millions $ US)

Le tableau suivant résume les échéances contractuelles des passifs financiers et des obligations locatives, ainsi que les montants en capital connexes en cours au 31 août 2025.

(en milliers de dollars canadiens)	Flux de trésorerie contractuels
	2026 2027 2028 2029 2030 Par la suite Total $ $ $ $ $ $ $
Endettement bancaire Dettes fournisseurs et autres créditeurs(1) Billets et facilités de crédit(2) Obligations locatives Solde à payer relativement à des regroupements d’entreprises Autrespassifs(1)	1 379 — — — — — 1 379 365 859 — — — — — 365 859 29 545 235 675 29 545 2 065 411 230 627 1 926 321 4 517 124 13 848 11 908 9 993 6 399 4 312 20 266 66 726 — 17 094 — — — — 17 094 — 6 024 1 523 — — — 7 547
	410 631 270 701 41 061 2 071 810 234 939 1 946 587 4 975 729

(1) Excluant les intérêts courus sur les billets, les facilités de crédit et le solde à payer relativement à des regroupements d’entreprises.

(2) Une tranche de 426,1 millions $ de ces conventions d’emprunt est assujettie à des clauses restrictives. Les calculs relatifs aux clauses restrictives sont effectués trimestriellement à chaque date de clôture, ainsi que sur une base pro forma lors d’un regroupement d’entreprises ou d’une cession. Les clauses restrictives concernent le maintien de certains ratios financiers principalement en ce qui a trait au BAIIA ajusté et à l’endettement net. En cas de manquement aux clauses restrictives, les conventions d’emprunt touchées deviendront payables à vue, et devront donc être remboursées plus tôt que ce qu’indique le tableau ci-dessus. Les clauses restrictives font l’objet d’un suivi régulier par le service de la trésorerie pour veiller au respect des conventions d’emprunt.

Le tableau suivant résume les intérêts payables sur la dette à long terme, y compris les instruments financiers dérivés connexes, qui sont dus au cours des cinq prochains exercices et par la suite.

	2026	2027	2028	2029	2030	Par la suite	Total
(en milliers de dollars canadiens)	$	$	$	$	$	$	$
Paiements d’intérêts sur les billets et facilités
de crédit(1)	221 628	217 237	217 447	136 941	120 298	137 458	1 051 009
Paiements d’intérêts sur les
obligations locatives	2 750	2 091	1 555	1 166	953	4 280	12 795
Paiements d’intérêts sur le solde à payer
relativement à des regroupements
d’entreprises	—	3 972	—	—	—	—	3 972
Encaissements d’intérêts sur les instruments
financiers dérivés(1)	(71 247)	(54 368)	(31 879)	(6 673)	—	—	(164 167)
Paiements d’intérêts sur les instruments
financiers dérivés(1)	46 830	40 262	27 077	6 030	—	—	120 199
	199 961	209 194	214 200	137 464	121 251	141 738	1 023 808

(1) En fonction du capital et des taux d’intérêt en vigueur des dettes existantes en date du 31 août 2025 et de leurs échéances respectives.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 43

Risque de taux d’intérêt

La Société est exposée au risque de taux d’intérêt relativement à ses instruments à taux variable. Les fluctuations des taux d’intérêt auront une incidence sur le remboursement de ces instruments. Au 31 août 2025, la totalité de la dette à long terme de la Société portait intérêt à taux fixe, à l’exception des montants prélevés aux termes de la facilité de crédit à terme rotatif et des facilités de crédit de premier rang, lesquels sont assujettis à des taux d’intérêt variables.

Pour réduire le risque lié à ses instruments à taux variable et pour atténuer l’incidence des variations des taux d’intérêt, la filiale américaine de la Société a conclu des conventions de swaps de taux d’intérêt fixe. Le tableau qui suit présente les swaps de taux d’intérêt en cours au 31 août 2025.

				Montant		Taux d’intérêt
Type	de	couverture		notionnel	Taux d’intérêt reçu	payé(1)	Échéance	Élément couvert
Flux	de	trésorerie(2)	550	millions $ US	Taux SOFR à terme	3,82 % à 4,18 %	Février 2027 à février 2029	Emprunt à terme B garanti de premier rang - tranche 3
Flux	de	trésorerie(3)	800	millions $ US	Taux SOFR à terme assorti d’un taux plancher de 39 points de base	1,17 % à 1,44 %	Octobre 2025 à juillet 2027	Emprunt à terme B garanti de premier rang – tranche 2

(1) Les couvertures ont pour effet de convertir le taux de base variable SOFR en des taux fixes, plus l’écart de crédit applicable.

(2) Des swaps de taux d’intérêt d’un montant de 250 millions $ US sont arrivés à échéance en novembre 2024. En décembre 2024, de nouveaux swaps de taux d’intérêt fixes du même montant, assortis d’échéances allant de février 2028 à février 2029 et de taux d’intérêt allant de 3,82 % à 3,85 %, ont été conclus.

(3) En août 2025, des swaps différés de taux d’intérêt d’un montant de 200 millions $ US ont été conclus afin de renouveler partiellement, à compter d’octobre 2025, les swaps de taux d’intérêt d’un montant de 400 millions $ US échéant en octobre 2025. Les nouveaux swaps de taux d’intérêt sont assortis d’un taux d’intérêt fixe de 3,25 % et arrivent à échéance le 31 août 2028.

La sensibilité des charges financières annuelles de la Société à l’égard d’une augmentation (diminution) de 1 % du taux d’intérêt applicable à la tranche non couverte des facilités à taux d’intérêt variables entraînerait une hausse (baisse) d’approximativement 10,5 millions $ en fonction de la dette et des conventions de swaps existantes au 31 août 2025.

Risque de change

Bien que les transactions commerciales réalisées dans le cadre des activités aux États-Unis soient libellées principalement en dollars américains, ce qui a une incidence sur les produits et les charges consolidés présentés lors de leur conversion en dollars canadiens, les produits et les charges consolidés de la Société sont en grande partie reçus ou libellés dans la monnaie fonctionnelle des unités d’affaires dans les marchés où elle exerce ses activités. Par conséquent, la sensibilité de la Société aux fluctuations des taux de change est limitée sur le plan économique. Le risque de change auquel s’expose la Société provient principalement des transactions commerciales des activités canadiennes libellées en dollars américains. L’objectif de la Société en matière de gestion du risque de change est de réduire au minimum son exposition aux flux de trésorerie et aux activités libellés en devises, en s’assurant que les transactions avec les tiers soient réglées dans la mesure du possible dans la monnaie fonctionnelle des unités d’affaires, lorsqu’il est pratique de le faire, et en ayant recours à des instruments financiers dérivés.

L’exposition de la Société au risque de devise associé aux actifs et passifs financiers courants, libellés en dollars américains, des activités canadiennes de la Société s’établit comme suit :

Aux 31 août	2025	2024
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Actifs (passifs) financiers
Trésorerie et équivalents de trésorerie	11 723	7 899
Dettes fournisseurs et autres créditeurs	(14 436)	(13 902)
	(2 713)	(6 003)

L’incidence d’une hausse (baisse) de 10 % du taux de change pour la conversion du dollar américain en dollar canadien se répercuterait sur l’évaluation des actifs et passifs financiers présentés dans le tableau ci-dessus, ce qui ferait augmenter (diminuer) les charges financières d’approximativement 0,3 million $, en fonction des soldes au 31 août 2025.

44 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

La Société est également exposée au risque de change en raison de l’intérêt annuel, d’un montant de 168,4 millions $, lié à ses billets et facilités de crédit libellés en dollars américains. L’incidence d’une hausse (baisse) de 10 % du taux de change pour la conversion du dollar américain en dollar canadien ferait augmenter (diminuer) les charges financières annuelles d’approximativement 16,8 millions $ en fonction de la dette et des conventions de swaps existantes au 31 août 2025.

Cogeco Communications a aussi été exposée au risque de change lié au remboursement, en juin 2025, de ses billets garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US. Pour réduire ce risque, Cogeco Communications a conclu des contrats de change à terme au cours du troisième trimestre de l’exercice 2025 pour couvrir en partie son exposition. À l’échéance en juin 2025, une perte réalisée de 14,9 millions $ a été comptabilisée au titre de ces contrats de change à terme dans les charges financières.

Type de relation	Montant notionnel	Échéance	Taux de change moyen pondéré
Couverture économique	210,2 millions $ US	16 juin 2025	1,4263

De plus, l’investissement net de la Société dans sa filiale américaine donne lieu à une exposition au risque de change, en raison de la conversion de l’investissement net dans la monnaie fonctionnelle de la Société. Une tranche de l’investissement net de la Société dans sa filiale américaine est couverte par les billets garantis de premier rang de la Société, libellés en dollars américains, que la Société a désignés comme couvertures de l’investissement net, alors qu’une autre tranche est couverte sur le plan économique par les facilités de crédit de premier rang de sa filiale américaine, libellées en dollars américains.

Le tableau qui suit présente l’investissement global dans des établissements à l’étranger attribuable aux propriétaires de la Société ainsi que le montant notionnel de la dette empruntée pour couvrir cet investissement au 31 août 2025.

	Montant notionnel	Investissements
Type de couverture	de la dette	globaux	Élément couvert
Investissement net	150 millions $ US	1 433 millions $ US	Investissement net dans des établissements à l’étranger en dollars américains

Le taux de change utilisé pour convertir en dollars canadiens les montants des comptes de l’état consolidé de la situation financière libellés en dollars américains au 31 août 2025 était de 1,3742 $ pour un dollar américain (1,3491 $ au 31 août 2024). Une hausse (baisse) de 10 % du taux de change pour la conversion du dollar américain en dollar canadien aurait entraîné une hausse (baisse) des autres éléments du résultat global d’approximativement 176,3 millions $.

Risque de marché

La Société utilise des instruments dérivés pour gérer l’exposition des flux de trésorerie au risque de variation du prix de marché de ses actions subalternes à droit de vote en ce qui a trait au régime d’unités d’actions différées et aux régimes d’unités d’actions incitatives et d’unités d’actions liées au rendement réglées en trésorerie. Par conséquent, la Société utilise des conventions de swap sur actions pour couvrir sur le plan économique le risque d’appréciation du prix de marché à l’égard de ses actions subalternes à droit de vote. Par conséquent, la Société utilise des conventions de swap sur actions pour couvrir sur le plan économique le risque d’appréciation du prix de marché à l’égard de ses actions subalternes à droit de vote.

Le tableau qui suit présente les contrats dérivés sur actions en cours au 31 août 2025.

Type de relation	Notionnel	Échéance	Prix moyen de l’action	Élément couvert
Couverture	128 650 unités	Janvier 2026	66,45 $	Exposition aux prix des actions –
économique				Régime d’unités d’actions différées
Couverture	74 100 unités	Novembre 2025	66,01 $	Exposition aux prix des actions –
économique				Régimes d’unités d’actions incitatives et
				d’unités d’actions liées au rendement

Au 31 août 2025, les swaps sur actions avaient une juste valeur de 0,5 million $ et avaient été comptabilisés à titre de passifs. En raison des swaps sur actions, une variation de 10 % du prix de marché des actions subalternes à droit de vote ne se traduirait pas par une incidence financière significative sur les résultats de la Société.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 45

8.6 Monnaies étrangères

Les taux moyens en vigueur au cours des exercices clos les 31 août 2025 et 2024 utilisés pour la conversion des résultats d’exploitation du secteur des télécommunications aux États-Unis s’établissaient comme suit :

Exercices clos les 31 août	2025	2024
	$	$
Dollar américain par rapport au dollar canadien	1,3962	1,3606

8.7 Obligations contractuelles, éventualités et garanties

A) Obligations contractuelles

Le tableau suivant présente, au 31 août 2025, les obligations contractuelles de la Société qui sont exigibles au cours des cinq prochains exercices et par la suite.

Exercices clos les 31 août	2026	2027	2028	2029	2030	Par la suite	Total
(en milliers de dollars canadiens)	$	$	$	$	$	$	$
Acquisitions d’immobilisations corporelles(1)	134 400	8 173	1 968	—	—	—	144 541
Autres contrats à long terme(2)	79 362	49 482	48 532	48 622	28 231	35 161	289 390
Engagements relatifs à des contrats de location(3)	10 009	56	26	7	5	5	10 108
Passifs financiers et obligations locatives, et montants en capital connexes(4)	410 631	270 701	41 061	2 071 810	234 939	1 946 587	4 975 729
Intérêts payables sur la dette à long terme, y
compris les instruments financiers dérivés connexes(4)	199 961	209 194	214 200	137 464	121 251	141 738	1 023 808
	834 363	537 606	305 787	2 257 903	384 426	2 123 491	6 443 576

(1) Comprend les obligations contractuelles liées aux achats d’équipement et aux engagements minimaux afférents aux acquisitions d’équipement chez l’abonné, y compris dans le cadre des projets d’expansion du réseau Internet haute vitesse de la Société.

(2) Comprend des engagements à long terme en vertu de contrats de service et de contrats visant des produits au titre des dépenses d’exploitation, y compris en vertu des partenariats stratégiques conclus par la Société afin de faciliter la prestation de services sans fil dans le cadre d’un modèle opérationnel nécessitant peu de capitaux.

(3) Comprend les contrats de location faisant l’objet d’un engagement mais n’ayant pas encore débuté, ainsi que les contrats de location dont le bien sous-jacent est de faible valeur.

(4) Se reporter à la sous-rubrique 8.5 « Gestion des risques financiers » pour obtenir de plus amples renseignements.

Au 31 août 2025, les cautionnements de bonne exécution et de paiement en cours de la Société se chiffraient à 157,9 millions $ et avaient été émis conformément aux règles établies par Infrastructure Ontario, dans le cadre du Programme accéléré d’Internet haute vitesse de l’Ontario.

B) Éventualités

Tarifs définitifs pour les services d’accès Internet de gros groupés

Depuis 2023, le CRTC mène un examen des tarifs des services filaires de gros au moyen de plusieurs processus d’établissement des coûts et processus connexes. Au cours de cette période, les tarifs ont été établis sur une base provisoire. Les tarifs définitifs devraient être annoncés d’ici la fin de l’année civile 2025 pour Cogeco Communications, les autres entreprises de câblodistribution de gros et les services de fibre jusqu’au domicile. Une réduction importante des taux pourrait avoir une incidence négative significative sur les produits et la part de marché de la Société, tant pour les services de gros que pour les services de détail. Si les tarifs définitifs sont inférieurs aux tarifs provisoires, la Société pourrait également être tenue de rembourser rétroactivement les sommes excédentaires payées depuis 2023 par ses clients des services de gros.

46 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Procédures relatives à un recours collectif

Le 20 septembre 2024, une demande d’autorisation d’exercer un recours collectif contre Cogeco Connexion a été déposée devant la Cour supérieure du Québec. La demande allègue que Cogeco Connexion a enfreint la Loi sur la protection du consommateur du Québec en omettant d’aviser adéquatement les clients résidentiels du Québec des hausses tarifaires depuis le 20 septembre 2021, et vise à obtenir le remboursement intégral des hausses tarifaires ainsi que des dommages punitifs. L’audience sur la demande d’autorisation de ce recours collectif a eu lieu le 26 juin 2025. Nous contestons vigoureusement cette poursuite. En raison de la grande incertitude entourant l’issue de cette demande et de ses répercussions financières, la Société n’a comptabilisé aucun passif au 31 août 2025.

Redevances à payer pour la retransmission de signaux de télévision éloignés

Le 8 mai 2025, la Cour d’appel fédérale a accueilli l’appel interjeté par neuf sociétés de gestion à l’égard d’une décision de la Commission du droit d’auteur du Canada établissant le montant des redevances à payer pour la retransmission de signaux de télévision canadiens et américains en direct éloignés au Canada pour la période entre 2014 et 2018. Le 6 août 2025, six entreprises de distribution de radiodiffusion (les « EDR »), y compris Cogeco Communications, ont demandé l’autorisation d’interjeter appel de la décision de la Cour d’appel fédérale devant la Cour suprême du Canada. Si elle est maintenue, la décision de la Cour d’appel fédérale fera en sorte que la Société soit assujettie à une hausse rétroactive des taux de redevance pour cette période.

La Commission du droit d’auteur a lancé de nouvelles procédures pour établir les taux pour les périodes tarifaires subséquentes (2019-2023 et 2024-2028). Toute décision de la Commission du droit d’auteur qui se rangerait aux propositions de tarifs des sociétés de gestion pour l’une ou l’autre de ces périodes ultérieures pourrait faire en sorte que Cogeco Communications soit assujettie à des taux de redevance plus élevés. La Société a comptabilisé une provision de 11,7 millions $ à ce sujet dans son état consolidé de la situation financière au 31 août 2025.

Autres

La Société et ses filiales sont parties liées à des litiges, à d’autres décisions réglementaires ou à des réclamations potentielles des clients, des fournisseurs ou d’autres tiers provenant du cours normal des affaires et de la gestion des activités. Bien que l’issue de ces litiges ne puisse pas être prédite avec certitude, la direction ne considère pas que le risque lié à ces expositions puisse avoir une incidence significative sur les états financiers consolidés. Aux 31 août 2025 et 2024, aucun passif n’avait été inscrit relativement à ces litiges, à d’autres décisions réglementaires et à des réclamations potentielles, sauf pour ceux compris dans la note 17 des états financiers consolidés.

C) Garanties

Dans le cours normal de ses activités, la Société prévoit des conventions d’indemnisation dans le cadre de certaines transactions. Bien que plusieurs de ces conventions précisent une exposition éventuelle maximale, certaines ne précisent pas de montant maximal. Le montant maximal global d’une obligation au titre d’une convention d’indemnisation dépend de conditions et d’événements futurs et, par conséquent, ne peut être estimé raisonnablement. Ainsi, il est impossible pour la Société de déterminer leur incidence sur sa liquidité, ses ressources en capital et son risque de crédit futurs. Aux 31 août 2025 et 2024, aucun passif n’avait été inscrit relativement à ces conventions d’indemnisation, sauf pour ceux décrits à la note 17 des états financiers consolidés.

Vente d’une entreprise

Dans le cadre de la vente de certaines entreprises, la Société s’est engagée à indemniser l’acquéreur contre certaines réclamations pouvant résulter de faits survenus avant la date de vente.

Dette à long terme

En vertu des modalités des billets garantis de premier rang libellés en dollars américains, la Société s’est engagée à indemniser les prêteurs advenant que surviennent des changements en ce qui concerne les lois sur les retenues d’impôts à la source et pour les coûts engagés en raison de changements des lois en vigueur.

Vente de services

Dans le cadre de transactions comportant une vente de services, la Société et ses filiales pourraient être tenues de verser des paiements à des contreparties en raison du non-respect d’une déclaration ou d’une garantie stipulée dans les conventions de services.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 47

Achat et développement d’actifs

Dans le cadre de transactions comportant l’achat et le développement d’actifs, la Société et ses filiales pourraient être tenues de verser à des contreparties des paiements au titre des coûts engagés et des pertes subies en raison du non-respect d’une déclaration ou d’une garantie stipulée dans les conventions d’achat.

9. Résultats d’exploitation trimestriels

9.1 Faits saillants trimestriels

						Exercice 2025	Exercice 2025	Exercice 2025						Exercice 2024	Exercice 2024	Exercice 2024
Trimestres clos les	30 nov.		28 févr.		31 mai		31 août		30 nov.(1)		29 févr.(1)		31 mai(1)		31 août
(en milliers de dollars canadiens, sauf
les pourcentages et les données par action)		$		$		$		$		$		$		$		$
Opérations
Produits	738 695		732 426		730 679		708 693		747 689		730 501		750 583		747 751
BAIIA ajusté	365 215		356 499		362 377		358 554		358 960		347 112		365 824		370 418
Marge du BAIIA ajusté	49,4	%	48,7	%	49,6	%	50,6	%	48,0	%	47,5	%	48,7	%	49,5	%
Frais d’acquisition, d’intégration,
de restructuration et autres frais
(profits)	(9 958)		8 035		9 211		16 032		2 616		885		45 669		10 561
Perte de valeur des immobilisations
corporelles	—		—		1 574		—		—		—		—		14 862
Bénéfice de la période	107 160		79 637		73 300		81 690		95 752		96 562		76 334		85 484
Bénéfice de la période attribuable
aux propriétaires de la Société	100 588		74 674		69 895		77 422		89 493		93 681		70 402		81 958
Bénéfice ajusté attribuable aux
propriétaires de la Société	90 674		80 693		77 186		88 590		103 726		94 054		103 597		99 054
Flux de trésorerie
Flux de trésorerie liés aux activités
d’exploitation	218 865		253 212		400 789		265 143		236 982		285 434		333 626		319 177
Flux de trésorerie disponibles(1)	148 858		116 603		143 946		107 781		137 848		101 799		88 185		148 189
Acquisitions d’immobilisations
corporelles	153 243		159 371		125 933		157 625		153 549		180 247		171 034		154 260
Dépenses d’investissement nettes	150 645		157 895		125 462		154 274		146 427		170 769		168 384		152 253
Intensité du capital	20,4	%	21,6	%	17,2	%	21,8	%	19,6	%	23,4	%	22,4	%	20,4	%
Données par action(2) et
informations connexes
Bénéfice par action
De base	2,39		1,77		1,66		1,84		2,02		2,21		1,68		1,95
Dilué	2,38		1,76		1,64		1,82		2,01		2,20		1,67		1,94
Dilué ajusté	2,14		1,90		1,82		2,09		2,33		2,21		2,45		2,35
Nombre moyen pondéré d’actions en circulation – dilué (en milliers)	42 302		42 508		42 508		42 489		44 454		42 516		42 220		42 217
Dividendes par action	0,922		0,922		0,922		0,922		0,854		0,854		0,854		0,854

(1) Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, la Société a mis à jour son calcul des flux de trésorerie disponibles pour inclure le produit de cessions d’immobilisations corporelles, qui comprend le produit des transactions de cession-bail. Les chiffres comparatifs ont été retraités afin que leur présentation soit conforme à celle de la période considérée. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la rubrique « Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières ».

(2) Par action à droits de vote multiples et action subalterne à droit de vote.

9.2 Saisonnalité

Les résultats d’exploitation de Cogeco Communications ne sont généralement pas soumis à des variations saisonnières importantes.

48 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

9.3 Résultats d’exploitation et financiers du quatrième trimestre

Performance consolidée

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025	2024 Variation
	Données réelles(1) Incidence du taux de change Selon un taux de change constant(2) $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Produits Charges d’exploitation Honoraires degestion – Cogeco inc.	708 693 (767) 707 926 346 688 (324) 346 364 3 451 — 3 451	747 751 (5,2) (5,3) 372 095 (6,8) (6,9) 5 238 (34,1) (34,1)
BAIIA ajusté	358 554 (443) 358 111	370 418 (3,2) (3,3)
Marge du BAIIA ajusté	50,6 %	49,5 %
Dépenses d’investissement nettes Intensité du capital	154 274 (203) 154 071 21,8 %	152 253 1,3 1,2 20,4 %

(1) Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3722 $ CA pour 1 $ US.

(2) Les données du quatrième trimestre de l’exercice 2025 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour la période correspondante de l’exercice 2024, qui était de 1,3690 $ CA pour 1 $ US.

Produits

				Variation
				selon un taux	Incidence
				de change	du taux de
Trimestres clos les 31 août	2025	2024	Variation	constant	change
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
Secteur des télécommunications au Canada	372 931	378 702	(1,5)	(1,5)	—
Secteur des télécommunications aux États-Unis	335 762	369 049	(9,0)	(9,2)	(767)
	708 693	747 751	(5,2)	(5,3)	(767)

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les produits ont diminué de 5,2 % (5,3 % selon un taux de change constant). Cette diminution selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

• la diminution du nombre d’abonnés au sein du secteur des télécommunications aux États-Unis, en particulier pour les services d’entrée de gamme, la plus grande proportion de clients ne s’abonnant qu’aux services Internet et la concurrence en matière de prix; et

• la diminution des produits dans le secteur des télécommunications au Canada, principalement en raison de la baisse des produits par client découlant de la diminution du nombre d’abonnés aux services de vidéo et de téléphonie filaire étant donné qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet, ainsi que de la concurrence en matière de prix. Cette diminution a été partiellement contrebalancée par l’impact cumulatif des ajouts d’abonnés au service Internet haute vitesse au cours du dernier exercice.

Charges d’exploitation

				Variation
				selon un taux	Incidence
				de change	du taux de
Trimestres clos les 31 août	2025	2024	Variation	constant	change
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
Secteur des télécommunications au Canada	172 798	175 688	(1,6)	(1,7)	(17)
Secteur des télécommunications aux États-Unis	166 327	185 588	(10,4)	(10,5)	(306)
Activités du siège social et éliminations	7 563	10 819	(30,1)	(30,1)	(1)
	346 688	372 095	(6,8)	(6,9)	(324)

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 49

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les charges d’exploitation ont diminué de 6,8 % (6,9 % selon un taux de change constant). La diminution selon un taux de change constant découle principalement des initiatives de réduction des coûts et des gains d’efficacité opérationnelle dont a bénéficié l’ensemble de la Société grâce à notre programme de transformation sur trois ans en cours, en plus des éléments suivants :

• la baisse des coûts liés aux services de vidéo découlant d’une diminution du nombre d’abonnements à la télévision dans les secteurs des télécommunications aux États-Unis et au Canada; facteur partiellement contrebalancé par

• une augmentation des charges d’exploitation dans le secteur des télécommunications au Canada, notamment pour stimuler la croissance du nombre d’abonnés.

Honoraires de gestion

Les honoraires de gestion versés à Cogeco pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025 se sont chiffrés à 3,5 millions $, comparativement à 5,2 millions $ pour la période correspondante de l’exercice 2024. Cette diminution est principalement attribuable à la baisse de la rémunération variable. Pour plus de détails sur les honoraires de gestion de la Société, se reporter à la rubrique « Transactions entre parties liées ».

BAIIA ajusté

				Variation
				selon un taux	Incidence
				de change	du taux de
Trimestres clos les 31 août	2025	2024	Variation	constant	change
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
Secteur des télécommunications au Canada	200 133	203 014	(1,4)	(1,4)	17
Secteur des télécommunications aux États-Unis	169 435	183 461	(7,6)	(7,9)	(461)
Activités du siège social et éliminations	(11 014)	(16 057)	31,4	31,4	1
	358 554	370 418	(3,2)	(3,3)	(443)

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le BAIIA ajusté a diminué de 3,2 % (3,3 % selon un taux de change constant). La diminution selon un taux de change constant découle principalement de la baisse des produits dans les secteurs des télécommunications aux États-Unis et au Canada, contrebalancée en partie par la baisse des charges d’exploitation attribuable aux initiatives de réduction des coûts et aux gains d’efficacité opérationnelle réalisés dans l’ensemble de la Société, comme il est expliqué ci-dessus.

Dépenses d’investissement nettes

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025 Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	2024 Variation Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Secteur des télécommunications au Canada Secteur des télécommunications aux États-Unis Activités du siège social et éliminations	86 325 (49) 86 276 66 295 (154) 66 141 1 654 — 1 654	71 000 21,6 21,5 76 238 (13,0) (13,2) 5 015 (67,0) (67,0)
Dépenses d’investissement nettes(1) Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	154 274 (203) 154 071 57 818 (387) 57 431	152 253 1,3 1,2 56 911 1,6 0,9
Dépenses d’investissement nettes, excluant les projets d’expansion du réseau	96 456 184 96 640	95 342 1,2 1,4
Intensité du capital Intensité du capital, excluant les projets d’expansion du réseau	21,8 % 13,6 %	20,4 % 12,8 %

(1) Les dépenses d’investissement nettes excluent les acquisitions sans effet sur la trésorerie d’actifs au titre de droits d’utilisation et les achats de licences de spectre, ainsi que les coûts d’emprunt connexes, et sont présentées déduction faite des subventions gouvernementales, ce qui comprend l’utilisation des subventions reçues d’avance.

50 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les dépenses d’investissement nettes ont augmenté de 1,3 % (1,2 % selon un taux de change constant), principalement en raison de la hausse des dépenses d’investissement liées à l’équipement chez l’abonné dans le secteur des télécommunications au Canada. Cette augmentation est partiellement contrebalancée par le calendrier de certaines activités dans le secteur des télécommunications au Canada, ainsi que par la diminution des dépenses d’investissement dans le secteur des télécommunications aux États-Unis principalement en ce qui a trait à l’équipement chez l’abonné.

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le ratio d’intensité du capital a atteint 21,8 %, contre 20,4 % pour la période correspondante de l’exercice précédent. L’augmentation du ratio d’intensité du capital est principalement attribuable à la baisse des produits dans les secteurs des télécommunications aux États-Unis et au Canada.

En excluant les projets d’expansion du réseau, les dépenses d’investissement nettes ont augmenté de 1,2 % pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025 (1,4 % selon un taux de change constant), tandis que le ratio d’intensité du capital a atteint 13,6 %, comparativement à 12,8 % pour la période correspondante de l’exercice précédent.

Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais

Trimestres clos les 31 août	2025	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Frais d’acquisition et d’intégration	—	82	—
Frais de restructuration(1)	13 579	7 801	74,1
Coûts de configuration et de personnalisation dans le cadre d’accords d’infonuagique et d’autres accords	2 192	2 678	(18,1)
Autres frais	261	—	—
	16 032	10 561	51,8

(1) Comprennent les charges liées aux indemnités de départ, notamment la charge devancée au titre de la rémunération fondée sur des actions, et d’autres coûts connexes.

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais ont augmenté de 51,8 %, ce qui s’explique principalement par l’augmentation des coûts de restructuration par rapport à l’exercice précédent, d’autres initiatives d’optimisation des coûts ayant été entreprises.

Amortissements

Trimestres clos les 31 août	2025	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Secteur des télécommunications au Canada	84 352	84 356	—
Secteur des télécommunications aux États-Unis	87 966	97 590	(9,9)
Activités du siège social et éliminations	1 260	415	—
	173 578	182 361	(4,8)

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, la dotation aux amortissements s’est chiffrée à 173,6 millions $, soit une diminution de 4,8 % par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent, principalement en raison de la baisse des immobilisations dans le secteur des télécommunications aux États-Unis.

Perte de valeur des immobilisations corporelles

Au cours du quatrième trimestre de l’exercice précédent, des charges pour perte de valeur avant impôts sans effet sur la trésorerie de 14,9 millions $, se rapportant principalement à la radiation d’actifs en cours de construction, ont été comptabilisées dans le cadre d’initiatives d’optimisation des coûts, qui s’expliquent principalement par les partenariats stratégiques de la Société annoncés en août 2024 visant à faciliter le développement des services sans fil au Canada dans le cadre d’un modèle opérationnel nécessitant peu de capitaux.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 51

Charges financières

Trimestres clos les 31 août	2025	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Intérêts sur la dette à long terme, excluant les intérêts sur les obligations locatives	68 936	73 136	(5,7)
Intérêts sur les obligations locatives	803	691	16,2
Variation de la juste valeur des contrats à terme(1)	4 144	—	—
Profit net de change	(1 227)	(3 203)	(61,7)
Produits d’intérêts et autres produits	(2 614)	(2 580)	1,3
Coûts d’emprunt inscrits à l’actif(2)	(1 890)	(6 922)	(72,7)
Autres	1 481	803	84,4
Charges financières	69 633	61 925	12,4

(1) Se rapporte aux contrats de change à terme conclus au cours du troisième trimestre de l’exercice 2025 afin de couvrir en partie l’exposition de la Société au dollar américain dans le cadre du remboursement, en juin 2025, de ses billets garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US; se reporter à la sous-rubrique 8.5 « Gestion des risques financiers ».

(2) Se rapportent principalement à la dette contractée pour l’achat de licences de spectre et la construction de certains réseaux.

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les charges financières ont augmenté de 12,4 %, en raison principalement des facteurs suivants :

• la diminution des intérêts inscrits à l’actif en raison principalement des intérêts comptabilisés à l’actif au quatrième trimestre de l’exercice précédent en lien avec la dette contractée pour des licences de spectre acquises antérieurement;

• une perte réalisée de 4,1 millions $ au titre des contrats de change à terme que la Société a conclus au cours du troisième trimestre de l’exercice 2025 afin de couvrir partiellement son exposition au dollar américain en vue du remboursement, en juin 2025, de ses billets garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US; et

• la hausse des charges d’intérêts à la suite de l’émission des billets garantis de premier rang, série 3, d’un montant de 325 millions $ en février 2025; facteurs partiellement contrebalancés par

• la baisse de l’utilisation de la facilité de crédit à terme rotatif par rapport à l’exercice précédent; et

• la baisse des charges d’intérêts à la suite du remboursement des billets garantis de premier rang d'un montant de 215 millions $ US en juin 2025.

Impôts sur le résultat

Trimestres clos les 31 août	2025	2025	2024	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)		$		$	%
Exigibles	12 183		553		—
Différés	5 438		14 672		(62,9)
Impôts sur le résultat	17 621		15 225		15,7
Taux d’impôt effectif	17,7	%	15,1	%	17,2

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, la charge d’impôts a augmenté de 15,7 %, principalement en raison des facteurs suivants :

• l’incidence de l’impôt minimum mondial prévu dans le modèle du Pilier Deux et d’autres modifications récemment apportées aux lois fiscales, qui s’appliquent à la Société depuis le 1[er] septembre 2024; et

• la baisse des avantages fiscaux liés aux coûts de financement d’acquisitions antérieures; facteurs contrebalancés en partie par

• les ajustements fiscaux favorables.

Les impôts exigibles ont augmenté au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2025 par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent, principalement pour les mêmes raisons que pour le total de la charge d’impôts sur le résultat.

52 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Bénéfice de la période

Trimestres clos les 31 août	2025	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages et le bénéficepar action)	$	$	%
Bénéfice de la période	81 690	85 484	(4,4)
Bénéfice de la période attribuable aux propriétaires de la Société	77 422	81 958	(5,5)
Bénéfice de la période attribuable à la participation ne donnant pas le contrôle(1)	4 268	3 526	21,0
Bénéfice ajusté attribuable auxpropriétaires de la Société	88 590	99 054	(10,6)
Bénéfice de base par action	1,84	1,95	(5,6)
Bénéfice dilué par action	1,82	1,94	(6,2)
Bénéfice dilué par action ajusté	2,09	2,35	(11,1)

(1) La participation ne donnant pas le contrôle est liée à la participation de 21 % de La Caisse dans une filiale américaine.

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le bénéfice de la période et le bénéfice de la période attribuable aux propriétaires de la Société ont diminué de 4,4 % et de 5,5 %, respectivement, principalement en raison des facteurs suivants :

• la baisse du BAIIA ajusté;

• la hausse des charges financières; et

• l’augmentation des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais; facteurs contrebalancés en partie par

• les charges pour perte de valeur avant impôts sans effet sur la trésorerie de 14,9 millions $, principalement liées à la radiation d’actifs en cours de construction; et

• la baisse de la dotation aux amortissements.

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la Société, qui exclut l’incidence des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais, ainsi que les charges pour perte de valeur sans effet sur la trésorerie (dans les deux cas déduction faite des impôts et de la participation ne donnant pas le contrôle), a diminué de 10,6 % par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent.

Secteur des télécommunications au Canada

Résultats d’exploitation et financiers

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025	2024 Variation
	Données réelles(1) Incidence du taux de change Selon un taux de change constant(2) $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Produits Charges d’exploitation	372 931 — 372 931 172 798 (17) 172 781	378 702 (1,5) (1,5) 175 688 (1,6) (1,7)
BAIIA ajusté	200 133 17 200 150	203 014 (1,4) (1,4)
Marge du BAIIA ajusté	53,7 %	53,6 %
Dépenses d’investissement nettes	86 325 (49) 86 276	71 000 21,6 21,5 18,7 %
Intensité du capital	23,1 %

(1) Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3722 $ CA pour 1 $ US.

(2) Les données du quatrième trimestre de l’exercice 2025 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour la période correspondante de l’exercice 2024, qui était de 1,3690 $ CA pour 1 $ US.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 53

Produits

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les produits ont diminué de 1,5 %, tels qu’ils sont présentés et selon un taux de change constant, principalement en raison des facteurs suivants :

• la baisse des produits par client découlant de la diminution du nombre d’abonnés aux services de vidéo et de téléphonie filaire étant donné qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet, ainsi que de la concurrence en matière de prix; partiellement contrebalancée par

• le nombre plus élevé d’abonnés au service Internet.

Charges d’exploitation

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les charges d’exploitation ont diminué de 1,6 % (1,7 % selon un taux de change constant), principalement en raison des facteurs suivants :

• les initiatives de réduction des coûts et les gains d’efficacité opérationnelle; et

• la baisse des coûts liés aux services de vidéo découlant en partie d’une diminution du nombre d’abonnements à la télévision; facteurs partiellement contrebalancés par

• l’augmentation des charges d’exploitation, notamment pour stimuler la croissance du nombre d’abonnés.

BAIIA ajusté

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le BAIIA ajusté a diminué de 1,4 %, tel qu’il est présenté selon un taux de change constant, en raison d’une baisse des produits, contrebalancée en partie par la baisse des charges d’exploitation découlant des initiatives de réduction des coûts et des gains d’efficacité opérationnelle.

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les dépenses d’investissement nettes ont augmenté de 21,6 % (21,5 % selon un taux de change constant) et le ratio d’intensité du capital a atteint 23,1 %, contre 18,7 % pour la période correspondante de l’exercice précédent, principalement en raison de la hausse des dépenses d’investissement liées à l’équipement chez l’abonné, facteur contrebalancé en partie par le calendrier de certaines initiatives.

Unités de service primaire

31 août 2025	Ajouts nets (pertes nettes)
	Trimestres clos les 31 août 2025 2024
Unités de service primaire(1) 1 874 071 Abonnés au service Internet 938 166 Abonnés au service de vidéo 578 761 Abonnés au service de téléphonie filaire 357 144	6 096 (2 327) 16 988 9 707 (7 308) (7 877) (3 584) (4 157)

(1) Les unités de service primaire excluent les abonnés au service de téléphonie mobile étant donné que les services sans fil sont au stade initial de développement.

Internet

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le nombre d’abonnés au service Internet a augmenté de 16 988.

Vidéo

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les pertes nettes d’abonnés au service de vidéo se sont chiffrées à 7 308 et sont principalement attribuables aux changements continus des tendances de consommation vidéo, du fait qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet, facteur contrebalancé en partie par les ajouts dans les régions où il y a eu une expansion du réseau.

54 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Téléphonie filaire

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les pertes nettes d’abonnés au service de téléphonie filaire se sont chiffrées à 3 584 et sont principalement attribuables à l’augmentation du nombre de clients qui sont passés uniquement aux services de téléphonie mobile, facteur contrebalancé en partie par les ajouts dans les régions où il y a eu une expansion du réseau.

Foyers câblés

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le nombre de foyers câblés a augmenté de 10 797.

Secteur des télécommunications aux États-Unis

Résultats d’exploitation et financiers

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025	2024 Variation
	Données réelles(1) Incidence du taux de change Selon un taux de change constant(2) $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Produits Charges d’exploitation	335 762 (767) 334 995 166 327 (306) 166 021	369 049 (9,0) (9,2) 185 588 (10,4) (10,5)
BAIIA ajusté	169 435 (461) 168 974	183 461 (7,6) (7,9)
Marge du BAIIA ajusté	50,5 %	49,7 %
Dépenses d’investissement nettes	66 295 (154) 66 141	76 238 (13,0) (13,2) 20,7 %
Intensité du capital	19,7 %

(1) Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3722 $ CA pour 1 $ US.

(2) Les données du quatrième trimestre de l’exercice 2025 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour la période correspondante de l’exercice 2024, qui était de 1,3690 $ CA pour 1 $ US.

Produits

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les produits ont diminué de 9,0 % (9,2 % selon un taux de change constant). La diminution selon un taux de change constant est principalement attribuable à la baisse du nombre d’abonnés au sein du secteur, en particulier pour les services d’entrée de gamme, à la plus grande proportion de clients ne s’abonnant qu’aux services Internet et à la concurrence en matière de prix.

En monnaie locale, les produits se sont chiffrés à 244,7 millions $ US, contre 269,6 millions $ US pour la période correspondante de l’exercice 2024.

Charges d’exploitation

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les charges d’exploitation ont diminué de 10,4 % (10,5 % selon un taux de change constant). Cette diminution selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

• la baisse des coûts liés aux services de vidéo découlant d’une diminution du nombre d’abonnements à la télévision; et

• les initiatives de réduction des coûts et les gains d’efficacité opérationnelle.

BAIIA ajusté

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le BAIIA ajusté a diminué de 7,6 % (7,9 % selon un taux de change constant). La diminution selon un taux de change constant découle principalement de la baisse des produits, contrebalancée en partie par la baisse des charges d’exploitation attribuable aux initiatives de réduction des coûts et aux gains d’efficacité opérationnelle.

En monnaie locale, le BAIIA ajusté s’est chiffré à 123,4 millions $ US, contre 134,0 millions $ US pour la période correspondante de l’exercice 2024.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 55

Dépenses d’investissement nettes et intensité du capital

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les dépenses d’investissement nettes ont diminué de 13,0 % (13,2 % selon un taux de change constant), et le ratio d’intensité du capital s’est établi à 19,7 %, comparativement à 20,7 % pour la période correspondante de l’exercice précédent, principalement en raison de la baisse des dépenses d’investissement liées à l’équipement chez l’abonné.

En monnaie locale, les dépenses d’investissement nettes se sont chiffrées à 48,3 millions $ US, comparativement à 55,7 millions $ US pour la période correspondante de l’exercice 2024.

Unités de service primaire

31 août 2025	Ajouts nets (pertes nettes)
	Trimestres clos les 31 août 2025 2024
Unités de service primaire(1) 962 183 Abonnés au service Internet 616 070 Abonnés au service de vidéo 234 167 Abonnés au service de téléphonie filaire 111 946	(15 498) (19 118) (6 341) (8 731) (6 092) (7 436) (3 065) (2 951)

(1) Les unités de service primaire excluent les abonnés au service de téléphonie mobile étant donné que les services sans fil sont au stade initial de développement.

Internet

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les pertes nettes d’abonnés au service Internet se sont chiffrées à 6 341, et sont principalement attribuables aux facteurs suivants :

• un environnement hautement concurrentiel, surtout en ce qui concerne les services Internet d’entrée de gamme; partiellement contrebalancé par

• des ajouts nets d’abonnés au service Internet se chiffrant à 1 280 en Ohio, en partie attribuables à l’amélioration de la gestion des clients découlant des investissements effectués dans les infrastructures de réseau et des nouvelles stratégies de vente et de marketing.

Vidéo

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les pertes nettes d’abonnés au service de vidéo se sont chiffrées à 6 092 et sont principalement attribuables aux facteurs suivants :

• la promotion continue des offres axées sur Internet et l’importance réduite accordée aux offres axées sur les services de vidéo comme produit individuel;

• les changements continus des tendances de consommation vidéo, tandis qu’un nombre grandissant de clients ne s’abonnent qu’aux services Internet; et

• les offres concurrentielles au sein du secteur, y compris les plateformes en ligne.

Téléphonie filaire

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les pertes nettes d’abonnés au service de téléphonie filaire se sont chiffrées à 3 065 et sont principalement attribuables aux facteurs suivants :

• la priorité continue accordée aux offres qui sont axées sur Internet; et

• le nombre plus élevé de clients qui sont passés uniquement aux services de téléphonie mobile.

Foyers câblés

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le nombre de foyers câblés a augmenté de 4 314[(i)] .

(i) Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2025, des ajustements ont été apportés aux foyers câblés à la suite d’un examen exhaustif du calcul des foyers américains câblés. Ce changement a été appliqué aux chiffres comparatifs de façon rétrospective.

56 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Analyse des flux de trésorerie

Trimestres clos les 31 août	2025	2024	Variation
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%
Flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation	265 143	319 177	(16,9)
Flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement	(159 730)	(157 690)	1,3
Flux de trésorerie affectés aux activités de financement	(274 681)	(137 217)	—
Incidence des variations des taux de change sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie libellés en monnaie étrangère	(330)	(2 206)	(85,0)
Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie	(169 598)	22 064	—
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début	244 750	54 271	—
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin	75 152	76 335	(1,5)

Activités d’exploitation

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation ont diminué de 16,9 %, principalement en raison des facteurs suivants :

• la baisse des flux de trésorerie provenant des autres activités d’exploitation sans effet sur la trésorerie, principalement attribuable au calendrier de recouvrement des créances clients et autres débiteurs et au calendrier des paiements des dettes fournisseurs et autres créditeurs; et

• la diminution du BAIIA ajusté.

Activités d’investissement

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement ont augmenté de 1,3 %, principalement en raison de la hausse des acquisitions d’immobilisations corporelles au cours de l’exercice précédent.

Acquisitions d’immobilisations corporelles

Le tableau suivant présente le rapprochement entre les paiements en trésorerie pour les acquisitions d’immobilisations corporelles et les dépenses d’investissement nettes présentées à la sous-rubrique « Performance consolidée » ci-dessus.

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025 2024 Variation $ $ %
Acquisitions d’immobilisations corporelles	157 625 154 260 2,2 (3 351) (2 007) 67,0
Subventions reçues d’avance comptabilisées comme une réduction du coût des immobilisations corporelles au cours de lapériode
Dépenses d’investissement nettes	154 274 152 253 1,3

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 57

Activités de financement

Émission de titres d’emprunt et remboursement de la dette

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les variations des flux de trésorerie liés à l’émission de titres d’emprunt et au remboursement de la dette s’expliquent principalement par les facteurs suivants :

Trimestres clos les 31 août	2025	2024	Explications
(en milliers de dollars canadiens)	$	$
Augmentation (diminution) de	1 379	(1 412)	Se rapporte au calendrier des besoins en fonds de roulement.
l’endettement bancaire
Augmentation (diminution) nette	216 151	(90 549)	Se rapporte aux fonds prélevés aux termes de la facilité de crédit rotatif au
des facilités de crédit rotatif			cours du quatrième trimestre de l’exercice 2025. Le remboursement de
			l'exercice précédent était lié au remboursement de montants prélevés aux
			termes des facilités de crédit rotatif.
Émission de titres d’emprunt à	1 694	—	Se rapporte aux fonds prélevés aux termes de la facilité de crédit non rotatif
long terme, déduction faite			non garantie de premier rang.
des escomptes et des coûts
de transaction
Remboursement des billets et des facilités de crédit	(437 163)	(7 251)	Se rapporte principalement au rachat des billets garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US à leur échéance en juin 2025, et aux
			remboursements trimestriels sur la facilité d’emprunt à terme B garantie de premier rang, y compris un remboursement additionnel de 100 millions $ US
			en août 2025.
Paiement au règlement de	(14 940)	—	Se rapporte aux contrats de change à terme que la Société a conclus au cours
contrats à terme			du troisième trimestre de l’exercice 2025 afin de couvrir partiellement son
			exposition au dollar américain en vue du remboursement, en juin 2025, de ses billets garantis de premier rang d’un montant de 215 millions $ US.
Remboursement des	(3 461)	(2 384)	Résultat comparable.
obligations locatives
Augmentation des coûts de	(23)	(9)	Résultat comparable.
transaction différés
	(236 363)	(101 605)

Dividendes

Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2025, un dividende déterminé trimestriel de 0,922 $ par action a été versé aux porteurs d’actions à droits de vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote, pour un total de 38,6 millions $, comparativement à un dividende déterminé trimestriel de 0,854 $ par action, ou de 35,8 millions $, versé au quatrième trimestre de l’exercice 2024.

58 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Flux de trésorerie disponibles

				Variation
				selon un taux	Incidence
Trimestres clos les 31 août	2025(1)	2024	Variation	de change constant(2)	du taux de change(2)
(en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$	$	%	%	$
BAIIA ajusté	358 554	370 418	(3,2)	(3,3)	(443)
Paiement fondé sur des actions	1 557	1 982	(21,4)
Produit de cessions d’immobilisations corporelles	606	594	2,0
Perte (profit) sur cessions et radiations d’immobilisations corporelles	(39)	430	—
Charge au titre des régimes à prestations définies, déduction faite des cotisations	119	251	(52,6)
Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais	(16 032)	(10 561)	51,8
Charges financières	(69 633)	(61 925)	12,4
Amortissement des coûts de transaction différés et des
escomptes sur la dette à long terme(3)	2 567	2 190	17,2
Impôts exigibles	(12 183)	(553)	—
Dépenses d’investissement nettes	(154 274)	(152 253)	1,3
Remboursement des obligations locatives	(3 461)	(2 384)	45,2
Flux de trésorerie disponibles	107 781	148 189	(27,3)	(27,4)	(125)
Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion
du réseau	165 599	205 100	(19,3)	(19,5)	(512)

(1) Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, le taux de change moyen utilisé aux fins de la conversion était de 1,3722 $ CA pour 1 $ US.

(2) Les données du quatrième trimestre de l’exercice 2025 selon un taux de change constant sont converties selon le taux de change moyen en vigueur pour la période correspondante de l’exercice 2024, qui était de 1,3690 $ CA pour 1 $ US.

(3) Inclus dans les charges financières.

Pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025, les flux de trésorerie disponibles ont diminué de 27,3 % (27,4 % selon un taux de change constant). Cette variation selon un taux de change constant est principalement attribuable aux facteurs suivants :

• la baisse du BAIIA ajusté;

• l’augmentation des impôts exigibles;

• la hausse des charges financières; et

• l’augmentation des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais.

En excluant les projets d’expansion du réseau, les flux de trésorerie disponibles pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025 se sont chiffrés à 165,6 millions $ (165,1 millions $ selon un taux de change constant), soit une baisse de 19,3 % (19,5 % selon un taux de change constant), par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent.

10. Projections financières pour l’exercice 2026

La présente rubrique comprend des énoncés prospectifs concernant les perspectives financières de Cogeco Communications. Pour une description des facteurs de risque qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des prévisions de Cogeco Communications, se reporter à la rubrique « Incertitudes et principaux facteurs de risque » du présent rapport de gestion.

La Société présente ses projections financières pour l’exercice 2026 sur la base d’un taux de change constant et estime que cette présentation permet une meilleure compréhension de la performance financière sous-jacente de la Société, en excluant l’incidence des variations des taux de change. Les mesures sur la base d’un taux de change constant sont considérées comme des mesures financières et des ratios non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et n’ont pas de définition normalisée selon les Normes IFRS de comptabilité; par conséquent, elles peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables présentées par d’autres sociétés. Les projections financières excluent l’incidence d’éventuelles acquisitions et/ou cessions d’entreprises, et ne tiennent pas compte des ajustements inhabituels qui pourraient découler de modifications du cadre réglementaire (y compris la modification des tarifs de gros pour les services Internet) et/ou d’enjeux juridiques ou d’éléments non récurrents imprévisibles.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 59

L’exercice 2026 sera la deuxième année d’un programme de transformation sur trois ans, dans le cadre duquel des investissements sont effectués afin de mettre la Société sur la voie d’une croissance durable. Sur la base d’un taux de change constant, la Société s’attend à ce que ses produits pour l’exercice 2026 diminuent de 1 % à 3 % en raison principalement de la croissance du nombre d’abonnés au service Internet, d’une baisse du nombre d’abonnements aux services de vidéo et de téléphonie filaire, mais également de la concurrence en matière de prix. Sur la base d’un taux de change constant, le BAIIA ajusté de l’exercice 2026 devrait diminuer de 0 % à 2 % étant donné que nos produits demeurent sous pression aux États-Unis et que nous investissons dans de nouvelles capacités de vente et de marketing, particulièrement aux États-Unis, dans le cadre de notre programme de transformation sur trois ans, tout en générant des gains d'efficacité opérationnelle supplémentaires. De plus, le BAIIA ajusté de l’exercice 2026 reflète les coûts d'exploitation et les investissements pour étendre les services sans fil au Canada.

Les dépenses d’investissement nettes devraient se situer entre 560 millions $ et 600 millions $, ce qui comprend des investissements nets d’environ 100 millions $ à 140 millions $ liés aux projets d’expansion du réseau axés sur la croissance, qui permettront d’accroître la zone de couverture de la Société au Canada et aux États-Unis. Le ratio d’intensité du capital devrait se situer entre 19 % et 21 %, ou entre 15 % et 17 % en excluant les projets d’expansion du réseau.

Sur la base d’un taux de change constant, les flux de trésorerie disponibles et les flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau, devraient augmenter de 0 % à 10 % en raison de la baisse des charges financières, partiellement contrebalancée par la hausse des impôts exigibles et les investissements axés sur la croissance soutenus.

Le tableau qui suit présente une comparaison des projections financières pour l’exercice 2026 de la Société avec les résultats réels de l’exercice 2025, sur la base d’un taux de change constant et sur une base consolidée.

	29 octobre 2025
		Données
	Projections(1)	réelles
	Exercice 2026	Exercice
	(selon un taux de change constant)(2)	2025
(en millions de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	$		$
Projections financières
Produits	Diminution de 1 % à 3 %	2 910
BAIIA ajusté	Diminution de 0 % à 2 %	1 443
Dépenses d’investissement nettes	560 $ à 600 $	588
Dépenses d’investissement nettes liées auxprojets d’expansion du réseau	100 $ à 140 $	108
Intensité du capital	19 % à 21 %	20,2	%
Intensité du capital, excluant lesprojets d’expansion du réseau	15 % à 17 %	16,5	%
Flux de trésorerie disponibles	Augmentation de 0 % à 10 % (3)	517
Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau	Augmentation de 0 % à 10 % (3)	626

(1) Variations en pourcentage par rapport à l’exercice 2025.

(2) Les projections financières pour l’exercice 2026 sont fondées sur un taux de change constant de 1,3962 $ CA pour 1 $ US.

(3) Le taux d’imposition effectif présumé pour les impôts exigibles est d’environ 11,5 %.

60 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

11. Stratégie de développement durable

Chez Cogeco, notre longue tradition d’action environnementale, d’engagement social et d’implication communautaire est une source de fierté. Reconnaissant le rôle fondamental que les entreprises doivent jouer pour relever les défis environnementaux, sociaux et économiques les plus pressants de notre époque, ainsi que notre responsabilité à l’égard d’un suivi et d’une gestion efficaces de nos risques et opportunités liés au climat pour assurer une création de valeur résiliente à long terme, notre stratégie de développement durable est une partie intégrante de la stratégie d’affaires de la Société.

Le Rapport de développement durable et le Supplément de données sur le développement durable de Cogeco sont disponibles sur le site Internet de la Société au corpo.cogeco.com, sous l’onglet « Développement durable – Pratiques de développement durable ».

12. Incertitudes et principaux facteurs de risque

La présente rubrique donne un aperçu des principaux risques et incertitudes que Cogeco Communications et ses filiales considèrent comme importants à l’heure actuelle. Elle ne vise pas à décrire toutes les éventualités ni tous les facteurs susceptibles d’avoir une incidence sur la Société ou sur ses activités à quelque moment que ce soit. De plus, les risques et incertitudes décrits dans la présente rubrique peuvent se matérialiser ou ne pas se matérialiser, évoluer différemment des prévisions ou entraîner des conséquences autres que celles qui sont prévues actuellement. Si l’un des risques suivants, ou tout autre risque ou incertitude, que la Société et ses filiales n’ont pas encore repéré, ou qu’elles ne considèrent pas comme important à l’heure actuelle, se réalisait ou devenait important, les activités, les projections, les perspectives, la situation financière, les résultats d’exploitation et les flux de trésorerie de la Société et de ses filiales, et par conséquent le prix des actions subalternes à droit de vote, pourraient être compromis.

Gestion des risques d’entreprise

La Société cherche continuellement à renforcer ses pratiques de gestion des risques afin de protéger et d’accroître la valeur pour les actionnaires. L’objectif de la gestion des risques n’est pas d’éliminer entièrement ceux-ci, mais plutôt de trouver une façon efficace d’atteindre l’équilibre entre risque et rendement afin de maximiser la valeur pour l’organisation. C’est pourquoi la Société a un programme officiel intégré de gestion des risques d’entreprise dont la structure et le fonctionnement sont fondés sur le cadre intégré de gestion du risque d’entreprise proposé par le Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (« COSO ») et adopté à grande échelle. Ce cadre établit un lien étroit entre le risque, la stratégie et le rendement de l’entreprise.

Dans le cadre du programme de gestion des risques d’entreprise de la Société, un registre des risques est tenu et mis à jour en collaboration avec les dirigeants de l’ensemble de l’organisation afin d’identifier, d’évaluer et d’atténuer les risques qui pourraient avoir une incidence sur l’évaluation des risques et la planification stratégique en général. Les risques analysés sont stratégiques, opérationnels, financiers, réglementaires, liés à la conformité, environnementaux, sociaux et relatifs à la gouvernance, et le processus tient compte des risques existants et émergents à court et à long terme, s’ils sont jugés pertinents. Une évaluation annuelle des risques est effectuée et celle-ci comprend un sondage sur les risques auprès de tous les hauts dirigeants. Les principaux risques susceptibles d’entraver l’atteinte des objectifs d’entreprise de l’organisation sont identifiés à partir des résultats du sondage, et des mesures d’atténuation des risques sont mises en œuvre au besoin. Les résultats de l’évaluation annuelle des risques, ainsi que des mises à jour trimestrielles sur les risques et les mesures d’atténuation connexes, sont présentés à l’équipe de la haute direction ainsi qu’au comité d’audit. En outre, dans le cadre de ce processus d’évaluation annuelle des risques, le cadre de tolérance au risque de l’organisation qui guide la prise de décisions stratégiques est examiné et mis à jour au besoin.

12.1 Environnement concurrentiel

La Société exerce ses activités dans un environnement hautement concurrentiel. La concurrence devrait demeurer forte dans un avenir prévisible en raison des concurrents traditionnels et non traditionnels cherchant à conquérir des parts de marché et des tendances concurrentielles évoluant en fonction de la demande des clients, des faits nouveaux en matière de réglementation et des technologies émergentes. Ces facteurs peuvent inciter les concurrents à adopter des stratégies plus audacieuses pour protéger et accroître leur part de marché, leurs produits et leur bénéfice.

La concurrence provient de diverses sources, notamment des grandes sociétés de téléphonie traditionnelles, des câblodistributeurs et des exploitants de services de téléphonie mobile qui améliorent leurs offres grâce à des produits comme du contenu vidéo exclusif offert directement aux consommateurs, investissent dans des réseaux de fibre jusqu’au domicile (« FTTH ») et dans l’accès fixe sans fil (« AFSF »), élargissent leurs réseaux 5G et tirent parti de la réglementation sur l’accès de gros pour atteindre des marchés à l’extérieur de leurs territoires de desserte traditionnels. D’autres menaces concurrentielles proviennent d’autres fournisseurs d’accès Internet au Canada qui tirent parti de la réglementation sur les

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 61

services Internet de gros, de sociétés et de municipalités qui construisent de nouvelles installations dans les marchés de la Société, de collectivités américaines qui déploient des réseaux à large bande à accès libre et de nouveaux venus qui utilisent la technologie par satellite pour fournir un accès Internet. Les géants mondiaux de la technologie et des services de vidéo en continu ne cessent eux aussi d’accroître leur présence dans divers marchés du contenu, ce qui pourrait se traduire par une hausse du taux de désabonnement en raison d’options de contenu média étendues.

Afin d’atténuer les risques liés à la concurrence, la Société mise sur des produits de grande qualité, un service à la clientèle supérieur et une valeur attrayante. De plus, la Société a lancé des services sans fil aux États-Unis au cours de l’exercice 2024 et au Canada en juillet 2025. Dans les deux cas, les services sont principalement offerts par l’intermédiaire d’ERMV et sont proposés en forfaits aux clients nouveaux et existants du service Internet.

Les principaux risques liés à la concurrence de la Société sont les suivants.

Dans les secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis, la concurrence est vive.

Les marchés canadien et américain connaissent depuis quelques années une concurrence accrue.

Au Canada, les fournisseurs de services Internet fondés sur la revente et les plus importants fournisseurs de services de téléphonie, de câblodistribution et de téléphonie mobile intégrés peuvent actuellement avoir recours au régime de services d’accès haute vitesse de gros obligatoire du CRTC pour livrer concurrence dans les zones de desserte de la Société. Le régime réglementé de gros n’oblige pas les fournisseurs qui l’utilisent à investir dans la construction de réseaux. Si les fournisseurs fondés sur la revente se concentrent principalement sur les services Internet, certains proposent également des services de vidéo et de téléphonie, et accroissent leur offre. Récemment, les grands fournisseurs de téléphonie intégrée, de câblodistribution et de services mobiles sont devenus, par l’acquisition de fournisseurs Internet fondés sur les services de gros et par l’intermédiaire de leurs propres marques, d’importants utilisateurs des services d’accès haute vitesse de gros obligatoires dans nos territoires de desserte, qu’ils peuvent regrouper avec les services sans fil, de vidéo et autres.

Aux États-Unis, la Société doit également composer avec l’intensification de la concurrence provenant des sociétés de câblodistribution et de télécommunications traditionnelles, ainsi que de nouvelles entreprises d’installation de fibre optique qui mettent en place des installations redondantes, et des fournisseurs de services fixes sans fil et à large bande par satellite – dont certains ont reçu du financement fédéral pour étendre leur couverture aux régions non desservies. De plus, une plus grande accessibilité au financement fédéral, étatique et local permet aux entreprises de services publics locales et à d’autres petits concurrents de construire un réseau à l’intérieur de notre zone de couverture.

Concurrence croissante pour les services de vidéo.

Au Canada et aux États-Unis, la Société subit une concurrence continue de la part de plusieurs entreprises offrant des services de vidéo, y compris d’autres entreprises de distribution de radiodiffusion (« EDR ») et de fournisseurs de services par contournement, y compris des services de vidéo en continu par abonnement comme Netflix, Disney+, des fournisseurs de services de vidéo virtuels multichaînes comme YouTube TV et fuboTV qui offrent des réseaux de télévision linéaires en continu traditionnellement exclusivement offerts par les EDR et des services de télévision gratuits et financés par des publicités. Ces tendances devraient continuer de s’intensifier et pourraient nuire de façon importante à la Société s’il en résulte une accélération des désabonnements aux services de vidéo.

La Société permet la transmission de certains services de vidéo en continu dans son produit de vidéo, mais ne détient aucun service de vidéo en continu par abonnement.

Un nombre grandissant de clients délaissent les services de téléphonie filaire pour passer aux services de téléphonie mobile et de téléphonie IP.

À mesure que l’adoption des téléphones mobiles et des téléphones intelligents augmente, un nombre croissant d’abonnés aux services de téléphonie filaire délaissent ce système. L’accélération de la perte d’abonnés aux services de téléphonie filaire de la Société pourrait nuire grandement à ses activités, à sa situation financière, à ses occasions d’affaires et à ses résultats d’exploitation.

Lancement des services sans fil.

Au cours de l’exercice 2023, la Société a commencé à offrir des services sans fil au Canada, dans la ville de Sept-Îles, au Québec. En juillet 2025, la Société a lancé ses services sans fil dans 12 autres marchés au Québec et en Ontario, puis dans la majeure partie de sa zone de couverture en octobre 2025.

62 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Nos services sans fil sont principalement fournis en vertu de deux ententes avec des fournisseurs clés : une entente de cinq ans relative aux ERMV conclue avec un exploitant national de réseaux sans fil donnant à Cogeco Communications l’accès à son réseau sans fil, conformément aux modalités du régime d’accès pour les ERMV établies par le CRTC dans la Politique réglementaire de télécom CRTC 2021-130, et une entente distincte de cinq ans visant la livraison de plateformes de technologie sans fil, y compris des systèmes de soutien des affaires, des réseaux centraux et des systèmes d’exploitation.

Le lancement d’activités liées aux services mobiles au Canada à titre d’ERMV nécessite des investissements considérables, notamment l’acquisition et le déploiement du spectre, l’expansion et l’entretien d’un réseau mobile, la prospection et la fidélisation de clients, ainsi que la mise en œuvre de stratégies de marketing et d’autres efforts commerciaux. De plus, le régime d’accès pour les ERMV établi par le CRTC dans la Politique réglementaire de télécom CRTC 2021-130 prévoit que les entreprises de services sans fil titulaires doivent fournir des services d’accès pour les ERMV aux entreprises régionales de services sans fil pour une période de sept ans, jusqu’en mai 2030. Si la Société ne parvient pas à étendre adéquatement son réseau sans fil ou à conclure une entente commerciale avec un ERMV avant la fin de l’entente actuelle d’une durée de sept ans, elle pourrait courir le risque de ne plus être en mesure de servir ses clients de services sans fil.

La Société fournit également des services sans fil aux États-Unis depuis mai 2024 par l’intermédiaire d’une entente relative aux ERMV négociée commercialement. Cette entente comporte des risques d’exploitation semblables à ceux au Canada, même si l’entente relative aux ERMV en vigueur aux États-Unis est strictement commerciale et n’est pas liée à un cadre réglementaire.

12.2 Risques d’entreprise

Conjoncture économique

La Société subit l’influence de la conjoncture économique générale, du niveau de confiance et des dépenses des consommateurs et de la demande à l’égard de ses produits et services. Les conditions économiques défavorables, comme l’accélération de l’inflation, les coûts élevés du logement par rapport au revenu, la diminution des niveaux d’emploi et l’endettement élevé des particuliers, pourraient avoir une incidence sur le revenu disponible des ménages. L’imposition de droits de douane, d’autres conditions commerciales ou de mesures de protection gouvernementales pourrait aussi nuire au contexte macroéconomique dans son ensemble. De telles conditions pourraient faire en sorte que les clients réduisent ou reportent des dépenses discrétionnaires, ce qui aurait une incidence sur l’acquisition de nouveaux services ou sur les volumes d’utilisation, et envisagent le remplacement de services par des solutions à moindre prix. Cette situation pourrait avoir une incidence négative sur la demande à l’égard des produits et des services de la Société et pourrait entraîner une hausse des désabonnements et une baisse des produits moyens par utilisateur, tandis qu’une dégradation de la solvabilité de ses clients pourrait faire augmenter ses charges pour créances douteuses. En outre, les conditions géopolitiques et les tensions commerciales pourraient provoquer une augmentation des coûts liés aux fournisseurs, à l’énergie et aux autres intrants, des problèmes liés à la chaîne d’approvisionnement et une instabilité des marchés financiers.

Planification stratégique

De nombreux facteurs indépendants de la volonté de la Société pourraient nuire à sa capacité à appliquer pleinement ses stratégies d’affaires décrites précédemment à la rubrique « Objectifs et stratégie de la Société » du présent rapport, en temps opportun ou de façon coordonnée, et à en tirer les avantages escomptés, y compris des problèmes d’exploitation, une hausse des charges d’exploitation, des faits nouveaux en matière de réglementation, la conjoncture générale, l’intensification de la concurrence, les changements technologiques ou les autres facteurs décrits à la présente rubrique. L’incapacité à mettre en œuvre et à exécuter avec succès le plan stratégique et les stratégies d’affaires de la Société pourrait nuire à la réputation de la Société, ainsi qu’à ses activités, à sa situation financière, à ses occasions d’affaires et à ses résultats d’exploitation, de même qu’à sa capacité à respecter ses obligations, y compris sa capacité à rembourser sa dette.

Programmation et contenu

La performance financière des activités de la Société dépend largement de sa capacité à maintenir ou à augmenter le BAIIA ajusté en exerçant un contrôle étroit des charges d’exploitation. Les frais de licence de programmation que la Société verse aux fournisseurs de services de programmation télévisuelle sont l’un des principaux facteurs de ces charges d’exploitation. Les frais de licence de programmation de certains services de programmation télévisuelle ont augmenté de façon importante au Canada et aux États-Unis au cours des dernières années, en particulier les frais liés à la programmation sportive et aux ententes de retransmission aux États-Unis. De nouvelles hausses des frais de licence de programmation pourraient nuire grandement aux activités et aux résultats d’exploitation de la Société. Dans le cadre de ses efforts d’atténuation des risques, la Société a mis en œuvre une stratégie de retrait visant le contenu à coût élevé et peu regardé.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 63

Le marché canadien des services de contenu vidéo se caractérise par un degré élevé de concentration et d’intégration verticale des fournisseurs. Certains des grands fournisseurs de services de communications intégrés avec qui la Société rivalise au Canada détiennent des actifs de diffusion de contenu télévisuel. Cette intégration verticale pourrait faire en sorte que la Société n’ait pas accès à du contenu, ou qu’elle soit obligée de payer des prix gonflés ou de se conformer à des modalités non attrayantes pour acquérir du contenu. Afin de limiter le pouvoir des entités verticalement intégrées sur l’accès du public à des services de programmation diversifiés et de qualité, le CRTC a adopté un code sur la vente en gros en 2015 qui s’applique à toutes les EDR et aux entreprises de programmation autorisées. Le code interdit un certain nombre de pratiques commercialement déraisonnables et établit un mécanisme de règlement des différends pour le renouvellement des ententes d’affiliation dans les situations où l’EDR et l’entreprise de programmation ont l’intention de renouveler l’entente, mais ne parviennent pas à s’entendre sur les conditions. Bien qu’en général la Société ait été en mesure de conclure des ententes de distribution satisfaisantes avec des fournisseurs de services de programmation canadiens jusqu’à présent, rien ne garantit qu’elle sera en mesure de maintenir ses ententes actuelles, ou de conclure de nouvelles ententes viables sur le plan économique, et il se pourrait donc que le nombre de chaînes vidéo varie d’une année à l’autre.

Certaines ententes d’affiliation conclues avec certains des principaux fournisseurs de services de programmation de la Société ont expiré, et leurs modalités de renouvellement n’ont pas encore été entièrement fixées. La Société pourrait faire l’objet de poursuites réglementaires dans le cadre de futurs renouvellements d’ententes de services de programmation canadiens, ce qui pourrait soit l’aider à négocier des modalités d’affiliation raisonnables, soit la contraindre à payer des frais de licence de programmation, ou autrement la soumettre à des conditions de concurrence défavorables.

Aux États-Unis, l’accès de la Société au contenu considéré comme « incontournable », notamment des événements sportifs en direct et des ententes de retransmission, selon des tarifs et des modalités raisonnables représente un défi constant. La consolidation continue des droits de diffusion d’émissions sportives aux États-Unis, l’augmentation de leurs coûts et la division de ces droits entre la télévision traditionnelle et les plateformes de diffusion en continu ont une incidence sur la capacité de la Société à se procurer du contenu à des taux et à des modalités raisonnables. Ces activités de consolidation en cours pourraient permettre aux sociétés fusionnées de tirer profit du contenu populaire et de négocier de meilleures conditions avec la Société à l’avenir, ou d’exiger que la Société offre leurs services de divertissement vidéo moins demandés, ce qui entraînerait une nouvelle augmentation des coûts. Outre l’augmentation des coûts de programmation, la plupart des ententes de programmation de la Société l’obligent à respecter certains seuils de pénétration, ce qui limite sa capacité à offrir de plus petits forfaits. Plusieurs de ces programmeurs offrent simultanément leurs propres produits directement aux clients pour livrer concurrence aux distributeurs de programmation.

Pour répondre à ces pressions sur le secteur, un des principes de base de la stratégie de la Société consiste à investir de façon disciplinée dans son portefeuille de contenu. La Société évite activement les modèles de partenariat non durables, particulièrement ceux qui tirent parti du contenu considéré comme « incontournable » pour forcer le regroupement de portefeuilles de l’ensemble des canaux ou qui ont diminué la valeur en raison des offres directement aux consommateurs.

Les activités vidéo de la Société aux États-Unis sont également exposées au resserrement des exigences financières et autres exigences des télédiffuseurs afin d’obtenir le consentement requis pour la transmission de la programmation de télédiffusion locale à ses clients. La loi fédérale interdit aux câblodistributeurs d’offrir des stations de télédiffusion locales sans consentement. En vertu de la réglementation fédérale sur les stations à obligation réglementaire de transmission, les stations de télédiffusion locales peuvent exiger des câblodistributeurs qu’ils diffusent ces stations sans rémunération. Les stations de télédiffusion locales peuvent également exiger des câblodistributeurs qu’ils prennent part à des négociations de consentement de retransmission, en vertu desquelles les stations de télédiffusion exigent des paiements importants et d’autres concessions, en échange du droit de retransmettre ces stations. La Société prévoit continuer d’être soumise à des hausses importantes de frais exigés par les télédiffuseurs pour obtenir le consentement requis pour la retransmission de la programmation de télédiffusion locale à ses clients. L’incapacité de conclure une entente avec un télédiffuseur pourrait entraîner la perte de services de programmation populaires pour les services de vidéo de la Société.

L’incapacité d’acquérir et de fournir aux clients de la Société du contenu en vue de répondre à leurs attentes en matière de qualité, de format, de variété des choix de programmation, de forfaits et de plateformes à des prix concurrentiels et abordables pourrait nuire de façon importante aux activités de la Société et à son BAIIA ajusté, dans l’éventualité où elle ne réussirait pas à transférer la hausse des coûts de programmation à ses clients.

Accès aux structures de soutènement et aux servitudes municipales

Dans le cadre de ses activités, la Société doit pouvoir compter sur l’exécution de contrats avec des entreprises de services publics et des sociétés de téléphonie, afin d’obtenir un accès aux structures de soutènement (comme des poteaux), et avec des municipalités, afin d’obtenir un accès à des servitudes publiques. Au Canada, l’accès aux structures de soutènement des sociétés de téléphonie est accordé selon une tarification approuvée par le CRTC. Dans le cas des services publics d’électricité municipaux et provinciaux canadiens, l’accès à ces structures de soutènement est assujetti à des exigences provinciales ou municipales. Lorsque le droit de déployer le réseau de la Société dans les municipalités comprises dans sa

64 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

zone de couverture du Canada ne peut être obtenu, la Société dépose une demande auprès du CRTC pour obtenir un droit d’accès en vertu de la Loi sur les télécommunications .

Aux États-Unis, la Société doit obtenir des franchises auprès des municipalités ou des États pour accéder aux servitudes publiques afin d’installer un système de câblodistribution et de fournir des services de vidéo. Aux États-Unis, la Communications Act of 1934 exige que les sociétés de téléphonie et les autres services publics (autres que ceux détenus par des municipalités ou des coopératives) fournissent aux réseaux de câblodistribution un accès non discriminatoire aux poteaux et aux droits de passage dont le service public a le contrôle. Les tarifs que peuvent facturer les services publics ainsi que certaines modalités liées à cet accès sont réglementés par la Federal Communications Commission (la « FCC ») ou par l’autorité compétente des États qui certifie à la FCC que ces derniers réglementent l’utilisation des poteaux.

Les travaux préparatoires, soit le renforcement des poteaux ou le déplacement d’autres installations liées aux poteaux pour accueillir du matériel additionnel, se déroulent souvent sur plusieurs mois, voire sur des années, ce qui peut ralentir l’expansion du réseau de la Société. L’incapacité à engager des coûts de plus en plus grands pour obtenir un accès aux structures de soutènement disponibles pour nos plans d’expansion du réseau à large bande et à accélérer les travaux préparatoires pourrait nuire à nos stratégies d’affaires et à nos activités, à notre situation financière, à notre réputation et à nos occasions d’affaires.

Accès aux sites d’infrastructure liée au réseau mobile

La stratégie de la Société en ce qui concerne les services mobiles au Canada, y compris toute expansion future de nos composantes de réseau d’accès radio, comme l’infrastructure à petites cellules, nécessaire pour assurer une couverture et une capacité évoluées en 5G, dépend de façon critique de l’obtention d’un accès physique à de nombreux sites. Notre capacité à déployer et à maintenir efficacement une offre concurrentielle de services mobiles dépend de l’acquisition en temps opportun de sites, ce qui implique l’obtention de contrats de location favorables auprès de sociétés spécialisées dans les tours de télécommunication, de propriétaires d’immeubles (p. ex., les toits) et de diverses autorités municipales pour héberger de l’équipement radio, des antennes et des tours de télécommunication. Ce processus est susceptible d’être retardé ou d’entraîner des coûts supplémentaires en raison de la difficulté d’obtenir des permis municipaux et des approbations de zonage pour la construction, l’installation ou la modification de sites en temps opportun. La coordination et la gestion des coûts et des retards associés aux travaux préparatoires pour l’installation de petites cellules et d’autres équipements radio aux poteaux, aux lampadaires ou aux autres structures publiques existants représentent également un défi. Des retards ou des coûts accrus dans le cadre de l’acquisition de sites, l’obtention de permis, le zonage ou les travaux préparatoires, pourraient ralentir le déploiement de notre réseau, entraîner une hausse des dépenses d’investissement et, ultimement, nuire à notre capacité d’offrir des services sans fil de haute qualité et concurrentiels, ce qui aurait une incidence défavorable importante sur notre situation financière et nos perspectives.

Gestion des relations-clients

La Société s’efforce de maintenir des relations respectueuses et transparentes avec ses clients en leur offrant une expérience client distinctive et une commercialisation honnête de ses produits. La fidélisation et la rétention des clients de la Société dépendent de la capacité de la Société à fournir un service qui répond à leurs attentes ou qui les dépasse. La Société croit fortement que l’expérience client est un facteur de différentiation clé et a adopté plusieurs programmes et mesures afin d’améliorer constamment l’expérience client et de bâtir son capital de réputation.

En raison de l’augmentation de la demande en matière de capacités numériques et du marché de plus en plus concurrentiel, l’incapacité à s’adapter au rythme de la demande des clients pourrait entraîner une perte d’abonnés et des difficultés à attirer de nouveaux abonnés potentiels. La Société continue d’investir dans la transformation numérique, l’intelligence artificielle et l’analytique avancée afin de mieux répondre aux besoins croissants et en constante évolution des clients. Si la Société ne parvient pas à gérer adéquatement ses relations-clients, ses activités pourraient s’en ressentir, ce qui entraînerait une diminution de son nombre d’abonnés et nuirait à la valeur de sa marque.

Attentes des clients

Afin de répondre aux attentes de plus en plus élevées des clients et aux besoins croissants en matière de connectivité numérique, la Société place la connectivité à large bande au centre de l’expérience client en offrant une solution avancée de Wi-Fi géré à ses abonnés au service Internet au Canada et aux États-Unis.

L’intensification de la fragmentation des services par contournement incite également les clients à exiger le regroupement de l’offre de services par contournement sur une plateforme commune. Le service IPTV de la Société, qui est muni d’une application mobile permettant aux clients de regarder la télévision n’importe où, permet de naviguer et de consommer du contenu de façon plus intégrée et moins axée sur la source, offrant des options libre-service grâce auxquelles les clients peuvent gérer leurs comptes et leurs abonnements, consulter leurs factures et effectuer des paiements. La Société

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 65

s’efforce constamment d’améliorer ses produits et services numériques afin de répondre aux attentes des clients. L’incapacité de prévoir l’évolution de l’expérience client en fonction de la demande des consommateurs, l’évolution du comportement des clients, les tendances en matière de technologie et les nouvelles conditions du marché, et d’y réagir en temps opportun, pourrait entraîner une désuétude du portefeuille de produits et de services, ce qui nuirait à la capacité de la Société de retenir les clients et d’en attirer de nouveaux.

Chaîne d’approvisionnement et tiers

La Société sert sa clientèle au Canada et aux États-Unis grâce à des appareils et services provenant de divers fournisseurs, qui sont obtenus en vertu d’ententes à long terme solides. Certains de ces fournisseurs pourraient rencontrer des difficultés sur le plan des affaires, restructurer leurs activités, cesser d’offrir certains produits ou vendre leurs activités à d’autres fournisseurs, ce qui pourrait avoir une incidence sur la disponibilité et le futur développement des produits et services de la Société. L’incapacité d’obtenir du matériel, des logiciels, des services ou d’autres éléments essentiels en temps opportun et à un coût acceptable pourrait limiter notre capacité à offrir des produits et services qui répondent aux demandes des clients à des prix concurrentiels et à exécuter nos projets d’expansion du réseau tout en respectant nos engagements. Les approches d’atténuation des risques varient en fonction des fournisseurs et de la situation, et elles peuvent inclure des stratégies telles que l’amélioration de la gouvernance, l’approvisionnement auprès d’autres sources, les achats anticipés et l’augmentation des niveaux des stocks.

De plus, le caractère imprévisible des droits de douane entre les États-Unis et le Canada a une incidence croissante sur le coût du matériel et des matériaux de construction de réseaux, comme l’acier et l’aluminium. Les fournisseurs de matériel réseau incluent de plus en plus des dispositions dans leurs contrats de renouvellement qui leur permettent d’augmenter les prix en raison de nouveaux droits de douane ou de changements aux modalités d’expédition. Cette pratique transfère l’intégralité du fardeau des coûts liés aux droits de douane à la Société, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix pour les clients.

Fusions, acquisitions et désinvestissements

La Société a évolué au fil des acquisitions et pourrait continuer de chercher à saisir des occasions d’acquisitions intéressantes dans l’avenir. La réalisation des avantages attendus des acquisitions dépend d’une part de la réussite de la consolidation des fonctions, de l’intégration des activités, des procédures et du personnel en temps opportun et de façon efficiente, et d’autre part, de la réalisation des produits, des synergies et des autres occasions de croissance émergeant du regroupement des entreprises acquises avec celles de la Société. Rien ne garantit que l’intégration de ces acquisitions sera réussie ni que les résultats et avantages escomptés se concrétiseront. Toutefois, il est aussi possible que le processus d’intégration perturbe les activités courantes visées ou donne lieu à des différences entre les normes, les technologies de l’information, les systèmes de sécurité et d’information financière, les contrôles, les procédures et les politiques, lesquelles pourraient avoir une incidence défavorable sur la capacité de la direction à réaliser les avantages attendus de l’acquisition. Le processus d’intégration pourrait entraîner des charges d’exploitation, un levier financier et des dépenses d’investissement plus élevés que prévu, provoquer la perte d’abonnés, entraîner la radiation d’actifs, perturber les activités des autres entreprises de la Société ou accaparer le temps et les ressources de la direction. La Société pourrait également être contrainte de faire des dépenses d’investissement ou d’autres investissements qui pourraient avoir une incidence sur sa capacité de prioriser d’autres stratégies d’affaires dans la mesure où la Société est dans l’incapacité d’obtenir du financement additionnel selon des modalités acceptables ou de générer des fonds à l’interne pour répondre à ces exigences. De plus, une entreprise acquise pourrait avoir des passifs que la Société n’aurait pas su découvrir, et qu’elle pourrait devoir assumer. Dans certaines circonstances, pour mener à bien une acquisition, la Société pourrait avoir à mobiliser des capitaux supplémentaires au moyen de titres de créance ou de capitaux propres et à établir des relations avec de nouveaux partenaires de financement, ou avoir à utiliser de la trésorerie qu’elle aurait autrement affectée au soutien de ses activités existantes. Dans le cadre du processus d’acquisition, la Société subit aussi généralement de la concurrence de la part de fonds d’investissement privés et de joueurs stratégiques, ce qui pourrait la pousser à payer plus pour une acquisition ou faire en sorte qu’elle ne soit finalement pas l’acheteur de la société vendue.

Toute incapacité de la Société à atteindre ses objectifs de croissance en raison de la concurrence accrue, à déterminer les cibles potentielles et à intégrer avec succès les acquisitions, à gérer les risques qui s’y rapportent ou à tirer profit d’occasions stratégiques futures pourrait nuire largement à sa situation financière, à sa performance financière, à ses flux de trésorerie, à ses activités et à sa réputation, et pourrait notamment entraîner une réduction de valeur du goodwill et d'autres actifs comptabilisés à l'acquisition si les résultats attendus ne se matérialisent pas. Afin d’atténuer ses risques, la Société suit un processus proactif et structuré de fusion et d’acquisition, et elle bonifie et améliore ses procédures d’intégration selon les besoins.

Dans le cadre de sa stratégie, la Société peut procéder au désinvestissement de certains actifs secondaires pour lesquels il existe un risque financier lié à l’évaluation, au processus de vente et aux obligations postérieures à la transaction. Si les conditions du marché fluctuent ou si le désinvestissement n’est pas effectué efficacement, la Société pourrait ne pas

66 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

réaliser le rendement financier prévu. Cela pourrait entraîner une perte liée à l’investissement, ce qui aurait une incidence défavorable sur la performance financière et sur la valeur pour les actionnaires. La Société pourrait faire face au risque d’atteinte à la réputation, particulièrement si ses parties prenantes perçoivent le désinvestissement de façon négative. Pour faire face à ce risque, la Société s’est engagée à maintenir une communication claire avec les investisseurs, les employés et les autres parties prenantes.

Couverture d’assurance

La Société maintient une couverture d’assurance dans le cadre de ses activités. Toutefois, rien ne garantit que la Société dispose d’une couverture suffisante pour répondre à ses besoins ni qu’elle sera en mesure d’obtenir toute la couverture d’assurance nécessaire ou suffisante dans l’avenir. Les compagnies d’assurance peuvent également refuser les déclarations de sinistre que la Société pourrait présenter. La Société pourrait également être exposée à des responsabilités futures à l’égard de poursuites ou d’événements pour lesquels elle pourrait n’être que partiellement assurée, ou encore ne pas être assurée du tout. La Société souscrit une assurance auprès d’un certain nombre d’assureurs tiers. Si l’un des assureurs tiers manque à ses obligations en vertu d'un contrat d'assurance, refuse de renouveler ou annule l’assurance, l’exposition globale au risque et les charges d’exploitation de la Société pourraient alors s’accroître.

Établissements à l’étranger

Les activités du secteur des télécommunications aux États-Unis de la Société, exercées sous la marque Breezeline dans 13 États de la côte Est et du Midwest, représentent 48,6 % des produits consolidés de la Société. L’incapacité de la Société d’effectuer des activités à l’étranger conformément aux particularités régionales, politiques, juridiques et réglementaires et aux régimes fiscaux pourrait entraîner des répercussions défavorables significatives sur ses activités et sa réputation, ainsi qu’une incidence financière défavorable significative. De plus, ces activités exposent la Société au risque de change, puisque la plupart d’entre elles sont libellées en dollars américains. Ces facteurs pourraient nuire grandement aux résultats d’exploitation et financiers de la Société.

Gestion des talents et planification de la relève

La réussite de la Société est essentiellement tributaire de sa capacité d’attirer de nouveaux talents et de fidéliser les talents existants tout en favorisant le rendement continu de ses employés et de ses cadres. Le rythme soutenu des avancées technologiques et du passage au numérique dans le secteur et en milieu de travail a engendré un marché hautement concurrentiel pour les employés dotés de compétences numériques, les intervenants du secteur se disputant les mêmes ressources. De plus, bon nombre des employés et hauts dirigeants de la Société ont une expertise unique dans leur domaine, ce qui rend difficile le remplacement de leurs services. Le maintien en poste des employés clés et des hauts dirigeants est particulièrement important, car cela permet à la Société de suivre l’évolution technologique et d’éviter la perte de connaissances essentielles pour poursuivre sa croissance. La main-d’œuvre étant restreinte sur le marché, les attentes des employés continuent d’évoluer et le fait de leur offrir une proposition de valeur attrayante est un élément essentiel pour attirer et maintenir en poste des talents solides. De plus, les réorganisations, les réductions de coûts et les réductions de personnel pourraient avoir une incidence sur le moral et l’engagement des employés. Pour ces raisons, la Société se concentre sur la création d’une expérience et d’une culture stimulantes pour les employés en continuant de mettre l’accent sur les talents et sur les programmes de rémunération globale et en s’engageant à maintenir un milieu de travail sain et sécuritaire. L’incapacité d’acquérir, de former et de fidéliser des talents clés nécessaires à la réalisation de notre plan stratégique et à l’atteinte des objectifs de croissance pourrait entraîner une incidence défavorable significative sur la croissance, les activités et la rentabilité de la Société.

Relations de travail

Certains des employés de la Société sont visés par des conventions collectives et celles-ci sont renouvelées à l’occasion dans le cours normal des activités. À ce jour, la Société a réussi à négocier avec les syndicats des conventions collectives convenables sans avoir subi d’interruptions de travail importantes. Bien que les relations de travail de la Société aient été convenables dans le passé, la Société ne peut prédire l’issue de toute négociation actuelle ou future se rapportant à un conflit de travail, à la représentation syndicale ou au renouvellement des conventions collectives, ni ne peut être en mesure d’éviter des arrêts de travail futurs, des grèves ou d’autres formes de moyens de pression antérieurs au dénouement de toute négociation actuelle ou future. L’incapacité à gérer efficacement la prolongation d’un arrêt de travail, d’une grève ou d’autres formes de moyens de pression pourrait avoir un effet défavorable important sur les activités, les opérations et la réputation de la Société. Même si la Société n’a pas subi de grève ou d’autres moyens de pression au cours des dernières années, l’issue de toute négociation pourrait avoir un effet défavorable sur ses activités et ses résultats d’exploitation. De plus, la Société a une capacité limitée à procéder à des ajustements à court terme afin de contrôler les coûts au titre de la rémunération et des avantages sociaux en raison des dispositions des conventions collectives auxquelles elle est partie.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 67

12.3 Questions réglementaires

Risques liés à la réglementation – Secteurs des télécommunications au Canada et aux États-Unis

Les activités des secteurs des télécommunications de la Société sont assujetties à des lois, à des règlements et à des politiques d’importance de compétence fédérale, provinciale, étatique et locale qui sont en constante évolution. Au Canada, nous sommes essentiellement réglementés en vertu de la Loi sur la radiodiffusion , de la Loi sur les télécommunications et de la Loi sur la radiocommunication ainsi que de leurs règlements afférents, tandis qu’aux États-Unis, nous sommes principalement réglementés par la Communications Act of 1934. De plus, nos activités au Canada et aux États-Unis sont assujetties à d’autres lois régissant les droits d’auteur et la propriété intellectuelle, la protection des données, la confidentialité des renseignements personnels, les pourriels, le commerce en ligne, le marketing direct et la publicité numérique, qui s’imposent de plus en plus depuis les dernières années. Les lois et règlements, nouveaux et modifiés, ainsi que les examens périodiques des redevances liées aux droits d’auteur à payer relativement à l’utilisation que fait la Société de contenu protégé pourraient avoir des incidences négatives sur les finances, les activités et la compétitivité de la Société, sa condition financière, ses occasions d’affaires et ses résultats d’exploitation en faisant augmenter ses coûts, en réduisant ses produits ou en imposant des restrictions additionnelles à l’égard de ses activités.

L’issue de plusieurs récents examens législatifs et instances réglementaires du CRTC au Canada et de la FCC aux ÉtatsUnis ou audiences judiciaires toujours en cours pourrait nuire grandement aux activités et aux résultats d’exploitation de la Société. Les paragraphes qui suivent décrivent, du point de vue de la Société, certains des faits nouveaux liés à ces questions législatives, réglementaires et judiciaires au Canada et aux États-Unis.

Canada

Cadre de réglementation entourant les services d’accès haute vitesse de gros

Au cours de la dernière année, la Société a contesté, et continue de contester, le cadre de réglementation entourant les services d’accès haute vitesse de gros du CRTC pour les services Internet en cherchant à faire en sorte que les principales entreprises de télécommunications nationales du Canada, Bell Canada (« Bell »), Telus Communications Inc. (« Telus ») et Rogers Communications Inc. (« Rogers ») ne puissent s’en prévaloir. En août 2024, le CRTC a publié son cadre révisé, la Politique réglementaire de télécom CRTC 2024-180 (« PRT 2024-180 »), qui a obligé Bell, Telus et SaskTel à fournir des services d’accès de gros groupés à leurs installations par fibre jusqu’aux locaux des abonnés (« FTTP ») partout au Canada. Elle a également exigé des entreprises de câblodistribution, y compris Cogeco Communications, qu’elles continuent de fournir un accès de gros à leurs installations hybrides de fibre et de câble coaxial. Cependant, elles n’ont pas l’obligation de fournir un accès de gros à leurs installations FTTP. De plus, la politique a interdit aux sociétés de téléphonie et aux entreprises de câblodistribution titulaires, y compris leurs marques et leurs sociétés liées, d’utiliser les services d’accès haute vitesse (« AHV ») de gros groupés sur leurs territoires de desserte des services filaires traditionnels. Ces sociétés peuvent toutefois accéder à des services AHV de gros groupés en dehors du territoire. La politique n’a pas établi de tarifs provisoires ou définitifs pour les services de gros, bien que le CRTC ait émis des tarifs FTTP provisoires le 25 octobre 2024, et les tarifs définitifs pour la FTTP et les autres technologies d’accès devraient être publiés avant la fin de 2025. Enfin, en vertu de la PRT 2024-180, le mandat de Cogeco Communications de continuer à fournir des services d’accès de gros dégroupés a été maintenu, le statut à long terme du régime d’accès dégroupé étant assujetti à une décision subséquente du Conseil.

Le 20 juin 2025, le CRTC a rejeté, dans la Décision de télécom CRTC 2025-154 (« DT 2025-154 »), les appels de la Société et de plusieurs autres parties, qui demandaient au CRTC de réviser sa politique permettant à Bell, à Telus et à Rogers d’utiliser les services d’accès Internet de gros réglementés à l’extérieur de leurs territoires de desserte traditionnels. La Société, de concert avec Eastlink, a demandé l’autorisation d’interjeter appel de la DT 2025-154. La Cour d’appel fédérale a accordé l’autorisation en septembre 2025, mais on ignore encore à quel moment l’appel sera entendu.

Le 6 août 2025, en réponse à la requête déposée par Cogeco Communications, de concert avec les Opérateurs de Réseaux Concurrentiels Canadiens, Eastlink et SaskTel, demandant que la PRT 2024-180 soit modifiée pour interdire à Bell, à Rogers et à Telus d’utiliser les services AHV de gros, le Cabinet a publié un décret refusant la modification. La Société, de concert avec Eastlink, a déposé une demande ayant pour but une révision judiciaire du décret, lequel demeure en instance devant la Cour d’appel fédérale. Le 18 septembre 2025, la Société, de concert avec Eastlink et SaskTel, a déposé une autre requête auprès du Cabinet en vue de modifier la DT 2025-154 pour interdire à Bell, à Rogers et à Telus d’utiliser les services AHV de gros sur la base de preuves supplémentaires non disponibles en novembre 2024.

L’utilisation des services AHV de gros par les plus importantes entreprises de télécommunications nationales, ainsi que l’application éventuelle de tarifs définitifs pour les services AHV de gros groupés qui sont excessivement bas ou inférieurs aux coûts de la Société, pourrait avoir une incidence défavorable significative sur les activités et la performance financière de la Société, notamment en raison de l'intensification de la concurrence en matière d'offres groupées et d'autres services rendus possibles par des mesures réglementaires.

68 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Consultation du CRTC sur les dynamiques du marché de la radiodiffusion

En juin 2025, le CRTC a entamé une audience publique dans le cadre de son Avis de consultation CRTC 2025-2, la voie à suivre – travailler à l’établissement d’un système canadien de radiodiffusion durable . Cette instance examine les dynamiques du marché entre les entreprises de programmation, les EDR et les services en ligne pour assurer la pérennité et la croissance du système canadien de radiodiffusion. Elle examine également l’efficacité des outils réglementaires existants, y compris le Code sur la vente en gros et les processus de règlement des différends du CRTC, qui sont utilisés par les EDR (y compris la Société) et les entreprises de programmation dans les négociations pour la fourniture et la distribution de services de programmation. L’affaiblissement ou la suppression des mesures de protection réglementaires existantes du CRTC visant à limiter le pouvoir des entités verticalement intégrées dans les négociations sur le contenu pourrait nuire à la capacité de la Société d’obtenir des ententes de distribution satisfaisantes avec les fournisseurs de services de programmation canadiens et entraîner une incidence défavorable sur sa croissance, ses activités et sa rentabilité.

Redevances à payer pour la retransmission de signaux de télévision éloignés

Au Canada, les EDR ont le droit de retransmettre une programmation par des signaux de télévision en direct éloignés dans le cadre d’un système d’octroi de licences obligatoire établi conformément à la Loi sur le droit d’auteur . En vertu de ce système, les EDR paient des redevances pour la diffusion d’œuvres audio et audiovisuelles qui sont fixées par la Commission du droit d’auteur du Canada. Le 22 juillet 2021, la Cour d’appel fédérale a rendu une décision en réponse à deux demandes de révision judiciaire déposées par six EDR, y compris Cogeco Communications, et par neuf sociétés de gestion visant à contester la décision de la Commission du droit d’auteur établissant le montant des redevances à payer pour la retransmission de signaux de télévision canadiens et américains en direct éloignés au Canada pour la période entre 2014 et 2018. La Cour d’appel fédérale a relevé des erreurs dans la décision initiale de la Commission du droit d’auteur sur les taux et lui a ordonné d’y remédier. Le 12 janvier 2024, la Commission du droit d’auteur a rendu sa nouvelle décision sur les taux de redevance pour la période entre 2014 et 2018, ce qui a donné lieu à une réduction rétroactive de ces taux pour les années 2015-2018. Le 9 février 2024, les sociétés de gestion des droits d’auteur ont déposé une demande de révision judiciaire de la nouvelle décision de la Commission du droit d’auteur. Le 8 mai 2025, la Cour d’appel fédérale a accueilli l’appel interjeté par les sociétés de gestion des droits d’auteur. Le 6 août 2025, six EDR (y compris Cogeco Communications) ont demandé l’autorisation d’interjeter appel de la décision de la Cour d’appel fédérale devant la Cour suprême du Canada. Si la Cour suprême du Canada rejette la demande d’autorisation ou maintient la décision de la Cour d’appel fédérale, la Société sera assujettie à des taux de redevance plus élevés de façon rétroactive pour la période allant de 2014 à 2018.

La Commission du droit d’auteur a lancé de nouvelles procédures pour établir les taux pour les périodes tarifaires subséquentes (2019-2023 et 2024-2028). Toute décision de la Commission du droit d’auteur qui se rangerait aux propositions de tarifs des sociétés de gestion des droits d’auteur pour l’une ou l’autre de ces périodes ultérieures pourrait faire en sorte que Cogeco Communications soit assujettie à des taux de redevance plus élevés, ce qui pourrait avoir une incidence défavorable significative sur les activités, la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société.

Projet de loi C-8 : Loi concernant la cybersécurité , modifiant la Loi sur les télécommunications et apportant des modifications corrélatives à d’autres lois

Le projet de loi C-8 a été présenté à la Chambre des communes le 18 juin 2025. Il s’agit d’une reprise d’un projet de loi semblable (le projet de loi C-26) qui n’a pas été adopté au cours de la session parlementaire précédente. Si le projet de loi C-8 était adopté tel qu’il est actuellement rédigé, il conférerait au gouvernement du Canada un pouvoir général et discrétionnaire de délivrer des ordres classifiés et obligerait le retrait du matériel et des services provenant de fournisseurs désignés à risque élevé. Dans son état actuel, le projet de loi pourrait créer un fardeau financier et de gouvernance pour la Société, puisqu’il interdit explicitement aux entreprises de recevoir une indemnisation pour les pertes subies dans le cadre de l’exécution d’ordres émanant du gouvernement. De plus, toute infraction peut donner lieu à de sévères sanctions administratives pécuniaires, et la responsabilité s’étend à l’organisation, à ses dirigeants et à ses administrateurs.

Moratoire sur le transfert de spectre et examen du cadre de transfert de spectre

Le 31 mars 2023, le ministre de l’Innovation, des Sciences et de l’Industrie a annoncé un moratoire sur les transferts de licences de spectre à impact élevé dans les bandes mobiles commerciales. En vertu de ce moratoire, Innovation, Sciences et Développement économique Canada (« ISDE ») n’approuvera aucune transaction visant le transfert de 10 % et plus du total du spectre détenu par n’importe quelle entreprise détenant plus de 100 millions de MHz par population (MHz/pop) de spectre mobile commercial. La Société est assujettie à ce moratoire. Le ministre a également ordonné à ISDE de procéder à un examen exhaustif du cadre de transfert de spectre au Canada. Le moratoire prendra fin une fois qu’un cadre de transfert de spectre révisé entrera en vigueur. L’examen du cadre n’a pas encore été entrepris, et ISDE n’a fourni aucune indication quant au calendrier de mise en œuvre d’un nouveau cadre. Il existe un risque que ce moratoire, selon sa durée, ait une incidence défavorable significative sur les activités, la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société. L’adoption par ISDE de nouvelles règles plus restrictives concernant le transfert de spectre qui compromettraient la capacité de la Société à conclure des transactions sur le marché secondaire pourrait également avoir des répercussions défavorables significatives sur les activités, la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 69

Restrictions sur la distribution des signaux éloignés

Dans une requête publiée par le CRTC le 21 février 2020, Rogers Media Inc. a demandé au Conseil d’appliquer les articles 21 et 49 du Règlement sur la distribution de radiodiffusion (le « Règlement sur les EDR »), qui stipulent que les EDR doivent obtenir le consentement d’un télédiffuseur en direct afin de distribuer son signal dans un marché éloigné. Cogeco Communications, ainsi que d’autres EDR, se sont opposées à la requête au motif qu’il existe des doutes quant à la validité de ces dispositions. Si le CRTC confirmait leur validité, les télédiffuseurs pourraient tenter de limiter la distribution de signaux éloignés ou chercher à obtenir une rémunération pour leur distribution par Cogeco Connexion, ce qui pourrait faire augmenter les coûts de la Société ou limiter son offre de services aux consommateurs. Une décision défavorable du CRTC qui donnerait lieu à une confirmation de la validité des articles 21 et 49 du Règlement sur les EDR pourrait également faire en sorte que les télédiffuseurs non canadiens présentent des demandes similaires, ce qui pourrait avoir une incidence défavorable significative sur les activités, la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société.

Protection de la vie privée et IA

Le projet de loi C-27, la Loi de 2022 sur la mise en œuvre de la Charte du numérique et sa composante, la Loi sur l’intelligence artificielle et les données (« LIAD »), n’a pas été adopté lors de la dernière session parlementaire et est mort au feuilleton lorsque le Parlement a été prorogé le 6 janvier 2025. Cependant, une législation semblable devrait être réintroduite, peutêtre en 2025.

Protection des consommateurs

En juin 2024, le projet de loi C-69, Loi n° 1 d’exécution du budget de 2024 , a reçu la sanction royale. Le projet de loi C-69 apporte un certain nombre de modifications à la Loi sur les télécommunications , y compris l’obligation pour les fournisseurs d’offrir une option libre-service permettant de modifier ou d’annuler des forfaits et de fournir certains avis avant l’expiration du contrat. Le projet de loi C-69 interdit également la facturation de certains frais liés à l’activation, au changement de fournisseur de services ou à la modification des accords de service, et exige que le CRTC fournisse des détails sur la façon dont les fournisseurs devraient se conformer à ces modifications. Bien que le projet de loi C-69 ait été adopté, ces dispositions n’entreront en vigueur qu’à une date ultérieure, qui sera fixée par le gouverneur en conseil. En novembre 2024, le CRTC a lancé des consultations publiques pour promulguer ces nouvelles exigences. Ces consultations sont maintenant terminées. Les décisions du CRTC sur ces questions sont en attente.

Le Parlement a également adopté le projet de loi C-288, Loi modifiant la Loi sur les télécommunications (renseignements transparents et exacts sur les services à large bande) , qui modifie la Loi sur les télécommunications en exigeant des entreprises canadiennes de télécommunications qu’elles rendent facilement disponibles certains renseignements concernant les services à large bande fixe qu’elles offrent, et qui oblige le CRTC à tenir une audience publique afin de déterminer la façon dont les entreprises de télécommunications doivent s’acquitter de cette obligation. Le CRTC a lancé une consultation pour promulguer ces exigences en décembre 2024 et a tenu, en juin 2025, une audience publique à ce sujet à laquelle nous avons participé. Une décision est en attente.

La mise en œuvre de ces modifications législatives d’une manière qui imposerait d’importantes restrictions à nos activités ou qui rendrait plus difficiles et coûteuses l’acquisition et la fidélisation de la clientèle pourrait avoir une incidence défavorable significative sur la croissance, les activités et la rentabilité de la Société.

Exigences relatives aux pannes de réseau

Le 4 septembre 2025, le CRTC a publié la décision de télécom CRTC 2025-225 (« DT 2025-225 »), qui établit un régime rendant obligatoire la production de rapports sur les pannes de réseau majeures qui s’applique à tous les fournisseurs de services de télécommunications canadiens. Ce nouveau régime, en vigueur le 4 novembre 2025, remplace les exigences provisoires adoptées en mars 2023 par des seuils moins élevés dans le but de couvrir un plus grand nombre de pannes de réseau. En octobre 2025, la Société, de concert avec d’autres fournisseurs de services de télécommunications, a soumis au CRTC une demande de révision et de modification de la DT 2025-225. Entre autres choses, cette demande invitait le CRTC à proroger la date limite de mise en œuvre prévue en novembre 2025, à adopter un seuil plus élevé pour les déclarations de pannes de service et à permettre que toutes les pannes puissent être déclarées de manière confidentielle. De plus, le CRTC a lancé simultanément deux nouvelles consultations : l’une axée sur les mesures de protection des consommateurs à l’intention des clients touchés par les pannes et l’autre sur un nouveau cadre réglementaire visant à améliorer la résilience du réseau au Canada. L’imposition par le CRTC, à l’issue de ces procédures, de lourdes exigences additionnelles en matière de protection des consommateurs ou de mesures de résilience des réseaux ayant une incidence sur notre matière de concevoir et de gérer nos réseaux pourrait avoir une incidence défavorable significative sur la croissance, les activités et la rentabilité de la Société.

70 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Consultation du CRTC pour mieux faire connaître la Commission des plaintes relatives aux services de télécom-télévision

Le 17 octobre 2025, le CRTC a publié l'Avis de consultation de radiodiffusion et de télécommunication 2025-274, Appel aux observations – Mieux faire connaître les services de la Commission des plaintes relatives aux services de télécom-télévision inc. Dans cette instance, le CRTC exprime l'avis préliminaire que ses codes de protection des consommateurs (le Code sur les services Internet, le Code sur les services sans fil et le Code des fournisseurs de services de télévision) devraient être modifiés pour exiger que les fournisseurs de services de communication informent les clients au sujet de la Commission des plaintes relatives aux services de télécom-télévision plus tôt qu'ils ne le font actuellement, et ce, dès que le fournisseur de services propose une solution à un client ayant présenté une plainte qui n'a pas encore été résolue. L'imposition par le CRTC, à l'issue de cette instance, de nouvelles exigences contraignantes en matière de service à la clientèle qui sont incompatibles avec nos pratiques actuelles et nécessitent des changements importants à nos systèmes de soutien aux activités pourrait avoir une incidence défavorable significative sur la croissance, les activités et la rentabilité de la Société.

États-Unis

Franchises de câblodistribution et infrastructures redondantes

La Société exploite ses réseaux de câblodistribution en vertu de franchises non exclusives, de permis et d’autorisations similaires accordés par des autorités gouvernementales étatiques ou locales. Bon nombre de ces franchises comprennent des exigences exhaustives en matière d’installations, de services et de paiement de frais aux autorités responsables des franchises. Il est possible qu’une ou plusieurs autorités responsables des franchises de la Société accordent une franchise à un autre câblodistributeur selon des modalités plus favorables que celles exigées par la franchise de la Société. Dans certains cas, des municipalités locales peuvent légalement livrer une concurrence à la Société. Certaines propositions et initiatives législatives fédérales et étatiques ont cherché à donner aux municipalités, aux services publics et à d’autres entités la capacité de construire et de mettre en service des installations à large bande qui pourraient faire concurrence à la Société, notamment au moyen de subventions gouvernementales. De plus, certaines sociétés de téléphonie et certains fournisseurs de services à large bande concurrents ont obtenu ou cherchent à obtenir l’autorisation d’exercer leurs activités dans des communautés au moyen d’autres ententes de servitude, qui sont moins onéreuses que les contrats de franchises de câblodistribution. Par conséquent, d’autres fournisseurs de services peuvent faire leur entrée sur les marchés de la Société et construire des réseaux, y compris au moyen de subventions gouvernementales, pour offrir des services qui sont en concurrence avec la Société.

Spectre

Le 3 juillet 2025, le Congrès des États-Unis a adopté un projet de loi de réconciliation budgétaire intitulé « One Big Beautiful Bill », qui a été promulgué par le président Trump le 4 juillet 2025. Cette loi rétablit l’autorité de la FCC en matière d’enchères de spectre et exige l’identification et la mise aux enchères de 800 MHz de spectre exclusivement destiné à l’utilisation sous licence de la large bande. Un spectre commercial additionnel pourrait avoir une incidence sur la dynamique du marché et accroître la capacité des fournisseurs de services mobiles et de services fixes sans fil à rivaliser avec nos services. De plus, la réattribution par la FCC du spectre sans licence qui prend actuellement en charge le Wi-Fi pourrait perturber nos services.

Réglementation d’Internet

À l’heure actuelle, les fournisseurs de services Internet doivent divulguer publiquement des renseignements détaillés sur leurs offres de services et leurs pratiques de gestion du trafic sur Internet, mais ils ne sont pas autrement assujettis aux lois sur la neutralité de l’Internet ou à la réglementation des tarifs. Depuis avril 2024, les fournisseurs de services à large bande doivent afficher, au point de vente, des étiquettes qui fournissent certains renseignements sur les prix des services à large bande, les prix de lancement, les limites de données, les vitesses des services à large bande et la latence. Le 25 avril 2024, la FCC a voté en faveur de la reclassification des services Internet à large bande en tant que services de télécommunications en vertu de l’annexe II de la Communications Act of 1934. Un groupe de fournisseurs de services Internet a contesté les règles auprès de la Cour d'appel pour le sixième circuit et, en janvier 2025, le tribunal a invalidé la reclassification et les règles contenues dans l'ordonnance de la FCC et a statué que la FCC n'a pas le pouvoir d'imposer des règles de « neutralité de l’Internet » ou d’assujettir les services à large bande aux règles applicables aux services publics, telles que la réglementation des tarifs.

Les États où Breezeline exerce des activités ont adopté par le passé des règlements sur les services à large bande et pourraient le refaire à l’avenir, notamment en ce qui a trait à la neutralité de l’Internet et à l’abordabilité des services à large bande. En janvier 2025, l’État de New York a commencé à appliquer la loi intitulée Affordable Broadband Act, qui exige des fournisseurs de services qu’ils offrent aux ménages à faible revenu des services à large bande pour un montant maximal de 20 $ US par mois. En mai 2025, l’État du Connecticut a adopté une loi sur l’abordabilité des services à large bande qui exige que les organismes publics concluant des contrats d’achat de services à large bande privilégient les fournisseurs qui offrent des services à large bande abordables aux ménages admissibles. La prolifération de la réglementation sur les services à large bande au niveau étatique pourrait créer un système disparate, et potentiellement

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 71

incohérent, de réglementations fédérale et étatiques. L’adoption de toute nouvelle réglementation sur l’abordabilité des services à large bande pourrait avoir une incidence défavorable sur les activités de la Société.

Règle « Cliquez pour annuler » de la FTC

Le 16 octobre 2024, la Federal Trade Commission (« FTC ») a adopté des règles qui obligeront les vendeurs offrant des biens et des services assortis d’un abonnement par défaut, notamment les fournisseurs de services Internet, sans fil et vidéo, à rendre le désabonnement aussi simple que l’inscription. Le 9 mai 2025, la FTC a accepté de reporter de 60 jours la date limite de conformité aux règles, qui était fixée au 14 mai 2025, car elle estime que la période de report initiale ne tenait pas suffisamment compte de la complexité d’une telle conformité. Ces règles ont été contestées devant la Cour fédérale par diverses associations industrielles et entreprises. Le 8 juillet 2025, la Cour d'appel pour le huitième circuit a invalidé ces règles, déclarant que la FTC n'avait pas effectué l'analyse préliminaire requise des coûts et avantages de ces règles. La FTC pourrait chercher à revenir à la charge en lançant un nouveau processus d'élaboration de règles. L’application des règles pourrait rendre plus facile et plus rapide pour les consommateurs la résiliation de leurs services d’abonnement.

Raccordement aux poteaux

En vertu de la Communications Act de 1934, les entreprises de services publics appartenant au secteur privé sont tenues d’accorder aux réseaux de câblodistribution l’accès à leurs poteaux et à leurs conduits. Cet accès doit être offert à des conditions raisonnables et non discriminatoires, et les tarifs pour cet accès font l’objet d’une surveillance fédérale ou étatique. Dans trois des États où nous exerçons nos activités, la réglementation fédérale établit des tarifs de location fondés sur les coûts pour les services de câblodistribution ou de télécommunications, y compris les services groupés avec le service Internet. Ces règlements peuvent également imposer des délais pour le traitement des demandes d'accès aux poteaux et limiter les coûts des travaux préparatoires que les propriétaires de poteaux peuvent facturer pour accueillir de nouveaux raccordements. Dans les dix autres États où nous exerçons nos activités, l'approche de la FCC n'a pas d'incidence directe sur les tarifs, bien que plusieurs de ces États aient adopté des règles similaires à l’égard des raccordements aux poteaux. Les règles fédérales relatives aux raccordements aux poteaux ne s'appliquent pas aux poteaux appartenant à des administrations municipales ou à des coopératives d’électricité, bien que les États conservent le pouvoir de réglementer leur usage. Le 25 juillet 2025, la FCC a adopté de nouvelles règles à l’égard des raccordements aux poteaux qui codifient les nouveaux échéanciers d’accès pour les demandes de raccordement d’envergure, qui visent à simplifier le déploiement des services à large bande. La FCC a également publié un avis d’ébauche de règle visant à obtenir des commentaires sur les façons d'améliorer les demandes de raccordement aux poteaux et les processus de travaux préparatoires, notamment en limitant la capacité des entreprises de services publics de percevoir d’avance la totalité des paiements pour les travaux préparatoires et en imposant un plafond pour les ajustements de coûts à l’égard de ces travaux, en limitant les délais dont disposent les entreprises de services publics pour embaucher des entrepreneurs approuvés et en s’attaquant aux frais et aux travaux techniques requis par les entreprises de services publics avant même l’étape des travaux préparatoires, soit des facteurs qui entravent le déploiement de la large bande. Nous rencontrons souvent des difficultés pour obtenir l’accès aux poteaux, nous sommes souvent exposés à des coûts élevés pour les travaux préparatoires et les demandes, voire à de longs délais de traitement pour l’approbation de nos demandes de permis. Ces défis représentent un fardeau financier et retardent inutilement nos activités de déploiement des services à large bande.

Droits de propriété intellectuelle

La Société s’appuie sur des lois et des licences en matière de brevets, de droits d’auteur, de marques de commerce et de secrets commerciaux, ainsi que sur d’autres ententes conclues avec ses fournisseurs et d’autres tiers pour utiliser certaines technologies et fournir les produits et services utilisés dans le cadre de ses activités. Les droits de propriété intellectuelle de la Société, ou les droits de ses fournisseurs, pourraient être contestés ou invalidés. Par conséquent, la Société pourrait ne pas être en mesure d’obtenir ou de conserver des licences de ces fournisseurs à des conditions raisonnables, si tant est qu’elle réussisse à les obtenir ou à les conserver. De plus, en cas de réclamation en matière de violation de la propriété intellectuelle, la Société pourrait devoir dépenser d’importantes sommes et investir beaucoup de temps pour se défendre et être obligée d’assumer une obligation monétaire importante ou se voir interdire toute utilisation ultérieure de cette technologie. La Société pourrait aussi être tenue de conclure des contrats de redevances ou de licences à des conditions défavorables ou engager des coûts importants pour modifier ses offres de produits.

Protection de la vie privée et des données

La Société est assujettie à de nombreuses lois sur la protection de la vie privée et des données aux niveaux fédéral et étatique, et ces lois évoluent constamment. La Société recueille certaines informations sur ses clients et sur leur utilisation des services de la Société. La collecte par la Société de renseignements permettant d’identifier une personne est assujettie à diverses exigences fédérales et étatiques en matière de protection de la vie privée, y compris celles imposées spécifiquement aux câblodistributeurs en vertu de l’article 631 de la Communications Act of 1934. Le non-respect des lois et des exigences en matière de protection de la vie privée pourrait exposer la Société à des sanctions pécuniaires importantes. De plus, l’adoption de nouvelles lois et de nouveaux règlements étatiques ou fédéraux sur la protection de la vie privée qui auraient pour conséquence de renforcer la réglementation de nos activités pourrait entraîner des coûts additionnels liés à la conformité ou aux litiges.

72 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Protection des consommateurs

La Société est assujettie à diverses lois fédérales et étatiques en matière de protection des consommateurs qui régissent nos activités commerciales. Le non-respect des exigences de ces lois pourrait exposer la Société à des sanctions pécuniaires importantes. De plus, l’adoption de nouvelles lois et de nouveaux règlements sur la protection des consommateurs aux niveaux étatique ou fédéral qui accroîtraient la réglementation de nos activités pourrait entraîner des coûts additionnels relativement à la conformité ou aux litiges.

12.4 Risques liés à la technologie

Réseau, infrastructures et systèmes de TI

La Société entretient, modernise ou remplace constamment son réseau, son infrastructure et ses systèmes de TI en vue d’optimiser la performance et la fiabilité de ses réseaux et systèmes, d’accroître la vitesse de son service Internet et d’améliorer ses services et d’en offrir de nouveaux pour répondre aux besoins et aux attentes de ses clients. Le fait que la Société ne soit pas en mesure d’y arriver en raison de contraintes financières ou autres pourrait nuire de façon importante à sa capacité de livrer concurrence et avoir une incidence défavorable sur ses activités et sa performance financière.

Panne de réseau

La Société gère les risques de panne de réseau au moyen d’un programme de planification de la continuité des activités ainsi qu’au moyen d’une politique de reprise après sinistre et d’autres procédures connexes. Des évaluations du risque opérationnel sont également effectuées annuellement afin d’analyser, à tout le moins, les événements prévus et imprévus (y compris les incidents climatiques) et d’assurer la durabilité de tous les processus d’affaires essentiels. Le fonctionnement séquentiel stratégique des appareils électroniques critiques et le soutien avancé de nos fournisseurs cruciaux contribuent à atténuer les temps d’arrêt et les risques. Une défaillance des infrastructures de la Société pourrait empêcher celle-ci d’offrir certains de ses services dans une partie de son réseau jusqu’à ce qu’elle ait mis en place des solutions de rechange ou corrigé la défaillance, ce qui pourrait causer une grande insatisfaction chez les clients et entraîner une perte de produits, selon la gravité de la panne. La Société assure elle-même ses infrastructures, puisque les coûts des primes d’assurance sont antiéconomiques par rapport au risque de défaillance. Il est probable que les dommages causés au réseau par un incident donné seraient localisés et que, par conséquent, les interruptions de service et les pertes financières qui en découleraient seraient également limitées.

Dépendance envers les systèmes technologiques

Les activités quotidiennes de la Société dépendent largement de systèmes et logiciels de technologies de l’information, y compris ceux fournis par certains fournisseurs tiers et services infonuagiques. Ces systèmes et logiciels comprennent les systèmes et réseaux informatiques d'autres opérateurs de services sans fil et fournisseurs avec lesquels nous avons établi un partenariat pour fournir des services MVNO au Canada et aux États-Unis. Les activités de la Société dépendent de ses systèmes de traitement de la paie, de facturation des clients, de prestation de services, de finances, de comptabilité et d’autres systèmes de traitement de données. La Société compte sur ces systèmes pour traiter quotidiennement un grand nombre de transactions. L’incapacité à maintenir et à améliorer les systèmes de technologies de l’information ou à mettre en œuvre de nouveaux systèmes pour répondre à la croissance des abonnés ou pour appuyer de nouveaux produits et services pourrait avoir une incidence défavorable marquée sur la capacité de la Société à attirer de nouveaux abonnés, à retenir les abonnés actuels, à produire des factures précises en temps opportun, à générer une croissance des produits et à gérer les charges d’exploitation, ou à respecter les exigences réglementaires, et pourrait nuire grandement à la marque et à la réputation de la Société ainsi qu’à ses résultats d’exploitation et à sa situation financière.

Cybermenaces

Les menaces à la cybersécurité sont de plus en plus fréquentes et complexes depuis quelques années. La Société maintient un programme de sécurité à plusieurs niveaux à l’échelle de l’entreprise qui met en œuvre une gamme complète de mesures pour se protéger contre de telles menaces. La Société continue d’améliorer sa résilience en matière de cybersécurité, l’ensemble de la gouvernance en matière de sécurité de l’information et la sensibilisation de ses employés à la sécurité par l’entremise de formations continues et du déploiement d’efforts en vue d’améliorer la sécurité de ses systèmes de TI, les contrôles de ses systèmes de TI et ses processus d’affaires. La cybersécurité est également une composante obligatoire du processus de gestion de la chaîne d’approvisionnement. Cette intégration couvre l’ensemble du cycle de vie des fournisseurs, depuis la vérification initiale jusqu’à la surveillance continue, et constitue un contrôle crucial pour protéger les systèmes et les données de l’entreprise contre les menaces provenant d’écosystème tiers.

Au cours de l’exercice 2025, la Société n’a fait l’objet d’aucune atteinte grave à la cybersécurité qui aurait pu avoir une incidence significative. Ce résultat est attribuable à l’efficacité des protocoles proactifs de gestion des menaces de

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 73

la Société, notamment l’atténuation rapide de plusieurs vulnérabilités du jour zéro. La mise en œuvre de mécanismes de pointe en matière de renseignement sur les menaces a permis le déploiement immédiat de contre-mesures pour corriger les défaillances critiques lorsqu’il n’y avait pas de correctifs officiels. Rien ne garantit que les cyberattaques futures n’auront pas d’incidence défavorable sur la continuité opérationnelle et la sécurité des données, et qu’elles n’entraîneront pas de dommages réputationnels, des obligations juridiques importantes ou des pertes financières à mesure que l’environnement des menaces à la cybersécurité continue d’évoluer en sophistication et en rapidité parallèlement à l’accélération de l’innovation numérique.

Protection de la vie privée et des données

La Société utilise une grande variété de données dans le cours de ses activités, y compris des renseignements financiers, technologiques, stratégiques, personnels et commerciaux. Les données de la Société font partie de ses actifs les plus précieux et sont donc protégées en fonction de leur sensibilité et de leur caractère critique, en tenant compte, entre autres, des risques et des exigences juridiques, des normes de gouvernance et des meilleures pratiques communes, qui sont exhaustives et en constante évolution.

La Société s’efforce de protéger l’information selon des normes élevées et, dans le cas des renseignements personnels plus précisément, elle ne divulgue pas ces renseignements sans le consentement du particulier visé, sauf si la loi l’exige ou l’autorise autrement, ou conformément à la politique de confidentialité de chaque filiale, pas plus que la Société ne vend ou échange ces renseignements. Dans le cours normal des activités de la Société, elle recueille, utilise et gère diverses données, y compris des renseignements personnels, et elle respecte ses politiques, ses normes, ses procédures, ses lignes directrices, ses règles d’entreprise et ses mesures de protection internes qui sont mises en place pour s’assurer que ces renseignements sont protégés et traités de façon appropriée en vertu des lois applicables. La Société a lancé un programme d’évaluation des facteurs relatifs à la vie privée, qui représente un élément fondamental de notre engagement à assurer une gestion responsable et la conformité des données. Ce programme est un processus proactif et systématique pour l’évaluation de nouveaux projets, systèmes ou initiatives afin d’identifier et d’atténuer les risques liés à la protection de la vie privée. La Société a adopté des mesures d’usage en matière de sécurité qui sont conçues pour protéger les renseignements contre toute divulgation ou tout accès non autorisé, ce qui comprend des processus d’amélioration continue pour l’examen et la surveillance des accès appropriés et autorisés ainsi que la production de rapports rendant compte de cette surveillance. La Société s’efforce de faire preuve de transparence en ce qui a trait à la façon dont elle traite les renseignements personnels et de donner accès à ces renseignements aux personnes à qui ils appartiennent.

Une formation sur la sécurité et la protection des renseignements personnels est offerte régulièrement. De plus, chaque année, les employés doivent passer en revue le code d’éthique et la politique d’utilisation acceptable de la Société, et s’engager à s’y conformer.

Les lois et règlements, existants et proposés, y compris les modifications à la façon dont ces lois et règlements sont interprétés par les tribunaux canadiens et américains, pourraient restreindre la collecte, l’utilisation, le stockage, l’accès, la présentation et le transfert de certains types de renseignements par la Société, ou imposer des exigences relatives à ces processus.

Les risques liés aux incidents de sécurité évoluent au même rythme que se complexifient les méthodes employées par les auteurs de menaces, de sorte que la Société met en œuvre des mesures raisonnables de sécurité en matière de TI et tente de donner la priorité à ses efforts dans les secteurs à risque élevé. Tout défaut de fonctionnement des systèmes, toute atteinte à la sécurité de la Société entraînant un accès non autorisé aux données, ou la perte, l’utilisation ou la divulgation de ces données, y compris les renseignements personnels, ou tout manquement aux règles et aux règlements en matière de protection des données et de respect de la vie privée pourrait entraîner la perte de clients, entacher la réputation de la Société et nuire à la valeur de sa marque, ou occasionner des litiges et des enquêtes réglementaires, et exposer la Société au paiement de dommages-intérêts et de pénalités.

Intelligence artificielle

La Société reconnaît que l’IA recèle un fort potentiel de transformation permettant d’améliorer l’efficience opérationnelle, de stimuler l’innovation et de créer de la valeur durable pour ses parties prenantes. La Société utilise l’IA pour entamer la simplification de ses processus, optimiser l’affectation des ressources et mieux comprendre les tendances du marché, ce qui favorise la croissance et la capacité concurrentielle à long terme. L’adoption de technologies émergentes, comme l’IA générative, comporte des risques inhérents qui exigent une gestion et une surveillance prudentes et diligentes. Ces facteurs comprennent les préoccupations relatives à la vie privée, à la sécurité et à l’éthique, les biais algorithmiques et les conséquences inattendues potentielles dans les processus décisionnels. La Société a créé un comité de gouvernance de l’IA chargé de superviser ses efforts d’adoption de l’IA et d’en assurer une utilisation responsable. Comme l’IA est complexe et novatrice, des incidents qui donnent lieu à des mesures juridiques ou réglementaires pourraient survenir et pourraient entacher la réputation de la Société ou autrement nuire à ses activités. En outre, les technologies d’IA peuvent permettre à

74 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

nos concurrents existants et nouveaux de tirer parti d’avantages concurrentiels par rapport à nos activités. S’ils adoptent l’utilisation de l’IA plus rapidement ou plus efficacement que nous, notre capacité à livrer une concurrence pourrait être compromise, ce qui pourrait avoir une incidence défavorable sur les activités et les résultats d’exploitation.

12.5 Risques financiers

Endettement, accès aux capitaux et liquidités

La Société utilise ses flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation et dépend des marchés financiers pour maintenir une situation de trésorerie adéquate, pour financer son programme de dépenses d’investissement (y compris les expansions de son réseau), les initiatives en matière d’innovation, l’acquisition d’entreprises et les distributions aux actionnaires, ainsi que pour refinancer sa dette.

Les marchés financiers étant volatils, la Société pourrait avoir de la difficulté à y accéder à des conditions raisonnables ou ne pas être en mesure d’y accéder du tout si son profil de crédit et la conjoncture économique générale devaient se dégrader. Ces conditions pourraient entraîner une hausse des coûts de financement ainsi qu’une détérioration de la situation financière et des liquidités.

L’endettement de la Société rend celle-ci vulnérable à l’inflation, aux fluctuations des taux d’intérêt et aux conditions économiques et sectorielles générales défavorables. La pression exercée sur les flux de trésorerie qui en découle peut avoir une incidence défavorable sur la capacité de la Société à financer ses dépenses d’investissement et son fonds de roulement ainsi qu’à réagir à l’évolution des circonstances et, ultimement, la placer dans une situation désavantageuse sur le plan concurrentiel.

Les instruments d’emprunt de la Société contiennent des clauses restrictives qui limitent, entre autres, la capacité de celleci à contracter des dettes additionnelles ou à émettre certains titres de capitaux propres privilégiés, à conclure des transactions avec des sociétés liées, à céder des actifs, à effectuer certains investissements, à créer des privilèges, à verser des distributions et à conclure certaines transactions de regroupement, de consolidation et de fusion. Tout manquement de la part de la Société à ses obligations contractuelles ou tout défaut de sa part de payer la somme due aux termes des conventions d’emprunt pourrait entraîner la déchéance du terme de la dette. Si la Société contracte des dettes additionnelles ou refinance ses dettes existantes, elle pourrait être assujettie à d’autres clauses restrictives qui pourraient s’avérer plus contraignantes.

La participation de 21 % de La Caisse dans une filiale américaine est assujettie à des droits d’achat par la Société et à des droits de sortie par La Caisse relativement à des tranches de sa participation au fil du temps, ce qui pourrait avoir à terme une incidence sur la situation financière et les liquidités de la Société.

Devises et taux d’intérêt

Les résultats financiers de la Société sont présentés en dollars canadiens, et une tranche importante de ses produits, de ses charges d’exploitation et de ses dépenses d’investissement est libellée en dollars américains. Aux fins de la communication de l’information financière, toute variation de la valeur du dollar canadien par rapport au dollar américain au cours d’une période donnée de présentation de l’information financière donnerait lieu à une variation des résultats d’exploitation et de la situation financière de la Société. Même si une part importante de la dette de la Société, qui est libellée en dollars américains, sert de couverture de l’investissement net à l’égard des établissements à l’étranger, ses produits, son BAIIA ajusté et sa dette pourraient varier considérablement en raison des fluctuations des taux de change.

La volatilité des taux d’intérêt peut également influer sur les charges d’intérêts liées aux instruments à taux d’intérêt variable et augmenter le coût du refinancement de la dette arrivant à échéance, ce qui peut avoir une incidence défavorable importante sur les résultats financiers de la Société. Pour atténuer ce risque, la Société conclut des contrats visant à couvrir partiellement son exposition à cette volatilité des taux d’intérêt.

Notations

Les notations attribuées par des agences de notation peuvent avoir une incidence sur la disponibilité de la dette de la Société, et sur les modalités d’obtention de celle-ci. Plusieurs facteurs pourraient donner lieu à l’abaissement des notations, notamment, sans s’y limiter, une détérioration de la performance financière, l’incapacité à naviguer efficacement dans le contexte concurrentiel actuel ou l’incapacité à satisfaire ou à maintenir certaines mesures de crédit clés, y compris le levier financier, conformément aux critères des agences de notation. Un abaissement des notations de la Société, en particulier une révision à la baisse qui ferait en sorte que ses titres garantis ne soient plus assortis d’une note de la catégorie investissement, pourrait entraîner une hausse significative de son coût du capital et réduire l’accès à des capitaux.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 75

Dividende

La déclaration, le montant et la date de tout dividende futur continueront d’être examinés et approuvés par le conseil d’administration de la Société, lequel fondera sa décision sur la situation financière, les résultats d’exploitation et les besoins de trésorerie de la Société, ainsi que sur d’autres facteurs qu’il jugera pertinents, à son seul gré. Ainsi, rien ne garantit que des dividendes seront déclarés et, s’il y a déclaration de dividendes, le montant des dividendes et la fréquence de leur déclaration peuvent varier.

Régimes de retraite à prestations définies

Les régimes de retraite à prestations définies de la Société sont sensibles à la volatilité découlant de la conjoncture économique mondiale, des changements réglementaires et des exigences en matière de présentation de l’information financière. Ces facteurs pourraient avoir une incidence défavorable sur les obligations liées aux régimes de retraite ainsi que sur le rendement des actifs et nécessiter une hausse des cotisations à nos régimes d’avantages postérieurs à l’emploi. L’incapacité à reconnaître et à gérer le risque économique et les modifications des règles en matière de régimes de retraite, ou à s’assurer qu’une gouvernance efficace est en place pour la gestion des actifs et la capitalisation des régimes de retraite et des obligations au titre des prestations, pourrait avoir une incidence défavorable sur les liquidités et la performance financière de la Société.

Les exigences de financement des régimes d’avantages postérieurs à l’emploi de la Société dépendent de nombreux facteurs, notamment l’évaluation des actifs des régimes et des obligations au titre des prestations, les taux d’intérêt à long terme, l’inflation, les caractéristiques démographiques des participants au régime, y compris la longévité, et la réglementation applicable. Toute fluctuation dans ces domaines, y compris en raison d’événements géopolitiques, pourrait se traduire par un écart entre les cotisations et les estimations actuelles et avoir une incidence défavorable sur les liquidités et la performance financière. Rien ne garantit que les actifs des régimes atteindront leur taux de rendement présumé, puisqu’une part importante est investie dans des actions et des titres d’emprunt, ce qui rend le rendement fortement tributaire des marchés financiers. Les conditions du marché ont également une incidence sur le taux d’actualisation utilisé pour évaluer les obligations en matière de solvabilité, ce qui peut également avoir une incidence sur les besoins en trésorerie.

Modifications apportées aux lois fiscales et questions fiscales

Les activités de la Société sont assujetties à diverses lois et réglementations fiscales internationales qui sont soumises à des changements fréquents et à des interprétations évolutives. Même si la direction est d’avis que la Société a constitué des provisions adéquates aux fins de l’impôt en fonction des renseignements à sa disposition, le calcul de l’impôt exige une importante part de jugement dans l’interprétation des lois et des règles. Nos déclarations de revenus font l’objet d’audits qui pourraient donner lieu à une modification significative du montant des actifs et passifs d’impôt exigible et des actifs et passifs d’impôt différé ainsi que des charges d’impôt différé et exigible, et pourraient, dans certaines circonstances, entraîner une évaluation des intérêts et des pénalités.

Des modifications aux politiques fiscales du Canada ou des autres territoires où la Société exerce ses activités pourraient également avoir une incidence défavorable importante sur sa structure financière actuelle et sur ses coûts et passifs d’impôts futurs.

Impôts canadiens

Le ministère des Finances a indiqué qu’il travaille toujours à l’élaboration de la deuxième partie de l’avant-projet de loi publié le 4 février et le 29 avril 2022 portant sur le projet de l’Organisation de coopération et de développement économiques (l’« OCDE ») concernant l’érosion de la base d’imposition et le transfert de bénéfices relativement aux opérations hybrides. La Société continuera de surveiller la publication et l’avancement de ces projets de règles afin d’en évaluer l’incidence potentielle.

Impôts américains

L'adoption de la loi One Big Beautiful Bill Act a entraîné la modification des règles fiscales américaines limitant la déductibilité des charges d’intérêts à 30 % du BAII (tel que calculé à des fins fiscales) afin de rétablir le seuil à 30 % du BAIIA (tel que calculé à des fins fiscales) pour l’exercice 2026. Des modifications visant à rétablir l’amortissement fiscal accéléré aux États-Unis ont également été adoptées pour les dépenses d’investissement dans des actifs acquis et mis en service après le 19 janvier 2025. Les règles fiscales en vigueur ne devraient pas avoir d’incidence défavorable, mais elles continueront de faire l’objet d’un suivi au cours des exercices à venir et seront prises en compte pour les investissements futurs nécessitant un financement aux États-Unis.

76 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Accès aux programmes de financement gouvernementaux

La Société participe à des programmes gouvernementaux au Canada et aux États-Unis visant à fournir des services Internet haute vitesse dans les régions mal desservies ou non desservies. Nous avons reçu un financement pour des projets d’expansion des réseaux à large bande en Ontario, au Québec, au Maryland et en Virginie. Ces projets d’investissement dans l’infrastructure numérique peuvent généralement être assujettis à certaines pénalités en cas de livraison tardive, ce qui pourrait avoir une incidence défavorable sur les liquidités de la Société.

12.6 Risques liés aux catastrophes dans le cadre de nos activités

Dans l’éventualité d’un désastre naturel, d’actes terroristes ou d’un autre type de catastrophe, qu’elle soit naturelle ou causée par l’homme, la capacité de la Société à protéger son réseau, son infrastructure, y compris les données sur les clients, et à poursuivre les activités pourrait être gravement hypothéquée. Même si la Société a mis en place des plans et des stratégies de continuité des activités et de reprise après sinistre, elle pourrait ne pas réussir à atténuer les effets d’une catastrophe naturelle, d’un acte terroriste ou d’un autre type de catastrophe, ce qui pourrait nuire grandement à ses activités, à ses occasions, à sa situation financière et à ses résultats d’exploitation. De plus, la Société dispose d’une couverture d’assurance limitée contre les pertes découlant des désastres naturels qui pourraient toucher ses réseaux.

Changements climatiques

Les effets des changements climatiques à l’échelle mondiale accentuent la gravité et la fréquence des menaces de catastrophes naturelles qui pèsent sur les activités de la Société, comme des événements météorologiques, et pourraient entraîner une augmentation des coûts d’exploitation et des dépenses d’investissement. Certains des principaux risques liés au climat repérés par la Société sont les suivants : 1) l’augmentation des coûts d’exploitation et des dépenses d’investissement découlant des dommages aux installations ou au matériel en raison des événements météorologiques extrêmes ou de la variabilité accrue des régimes climatiques; et 2) l’augmentation des coûts d’exploitation et des dépenses d’investissement en raison des variations à plus long terme des régimes climatiques comme les canicules chroniques, les inondations ou les feux de forêt. Certaines des installations de la Société sont situées dans des régions plus sensibles aux conditions météorologiques, telles que les activités de Breezeline en Floride, même si aucune de nos installations ou de nos infrastructures n’est totalement à l’abri des dommages en raison de la fréquence croissante des phénomènes météorologiques liés aux changements climatiques dans l’ensemble du continent. L’ampleur des conséquences des changements climatiques pourrait être imprévisible et l’atténuation des conséquences ne dépend pas d’une seule société; par conséquent, les plans de la Société pourraient ne pas suffire à eux seuls à atténuer les conséquences d’une catastrophe naturelle, ce qui pourrait nuire grandement à ses activités, à ses occasions, à sa situation financière et à ses résultats d’exploitation. Parmi les mesures prises pour atténuer les risques liés au climat figure l’établissement de plans et de stratégies de continuité des affaires et de reprise après sinistre.

La Société adhère aux lignes directrices de l’initiative Science Based Targets (« SBTi ») afin de réduire ses émissions de gaz à effet de serre (« GES »). Par conséquent, la Société a établi des cibles à court terme (2030) et de carboneutralité (2050), ainsi que des plans qui font l’objet d’un suivi régulier. Une description détaillée de nos activités d’atténuation des risques environnementaux est présentée dans notre Rapport de développement durable disponible sur le site Internet de la Société à l’adresse corpo.cogeco.com, sous « Développement durable – Pratiques de développement durable ».

12.7 Surveillance accrue en matière de durabilité

À l’échelle mondiale, les entreprises font face à une surveillance accrue de leurs informations sur la durabilité de la part de divers organismes de réglementation, notamment les autorités en valeurs mobilières et les autorités antitrust, les gouvernements ainsi que d’autres parties prenantes. La Société a pris plusieurs engagements en matière de durabilité, notamment des objectifs de réduction des émissions de GES à court et à long terme. La réalisation de ces objectifs comporte des risques et des incertitudes, dont plusieurs sont indépendants de la volonté de la Société. Si la Société est incapable d’atteindre ses cibles ou si elle choisit d’abandonner certaines cibles pour se concentrer sur d’autres priorités, elle sera exposée à des risques liés à la réputation. Le nouveau Registre fédéral sur les plastiques au Canada imposera des contraintes supplémentaires à nos partenaires fournisseurs internationaux. La capacité de la Société à présenter en temps opportun des informations exactes pourrait être compromise par le fait que ces fournisseurs n’ont pas tous la même capacité à produire les informations requises, ce qui pourrait attirer l’attention du public.

De plus, le Canada a adopté des lois qui traitent des concepts d’écoblanchiment et de socioblanchiment, notamment le projet de loi C-59, Loi d’exécution de l’énoncé économique de l’automne de 2023 , et les modifications à la Loi sur la concurrence . Les dispositions de ces lois exigent que les sociétés soient en mesure d’étayer les déclarations en matière de durabilité en suivant des méthodes reconnues à l’échelle internationale, ce qui expose la Société à des poursuites judiciaires. Il est donc primordial que la Société soit en mesure de donner une représentation fidèle de sa performance au chapitre de la durabilité en ayant recours à des méthodes robustes, à une collecte de données rigoureuses et à des contrôles appropriés. Il est

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 77

possible que l’évolution rapide du contexte réglementaire de la présentation d’informations en matière de durabilité entraîne également des risques liés à la conformité, car les sociétés seront tenues de fournir des informations supplémentaires à ce sujet. Compte tenu de l’évolution constante du contexte entourant les informations à fournir en matière de durabilité, la Société surveillera de près les faits nouveaux et gérera rigoureusement ses engagements et les informations qu’elle fournit afin de réduire les risques liés à la réputation et à la conformité, ainsi que les risques juridiques.

12.8 Fraude et comportement éthique

En tant que société ouverte dotée d’un large éventail de services recherchés, d’un effectif important et d’actifs de valeur, nous sommes exposés à un risque accru de fraude, ce qui comprend des menaces internes et externes telles que la corruption, le détournement des actifs des sociétés ainsi que la manipulation délibérée de l’information financière. Le contexte économique mondial actuel pourrait amplifier ces risques, entraînant éventuellement une augmentation des activités frauduleuses qui pourraient mener à des pertes financières importantes et nuire à la réputation de notre marque. Notre secteur est particulièrement vulnérable à des types précis de fraude. Par exemple, des personnes non autorisées peuvent obtenir le contrôle du compte d’un client pour accéder à des produits et services par le biais de stratagèmes comme l’hameçonnage ou l’ingénierie sociale. Nous sommes également exposés à des risques liés à la fraude par abonnement, qui se produit lorsque des particuliers acquièrent des services ou du matériel sous une identité volée ou fausse, ou sous leur propre identité, sans avoir l’intention de payer pour ces services ou ce matériel. De plus, nos activités sont vulnérables aux fraudes liées à l’utilisation du réseau ou aux incidents physiques comme le vol de cuivre de notre infrastructure de réseau.

Dans ce contexte, le maintien de pratiques éthiques supérieures dans l’ensemble de la Société est essentiel pour assurer la croissance de la Société. Le comité directeur de l’éthique de la Société, composé de représentants des Ressources humaines, des Affaires juridiques, des Finances et de l’Audit interne, assure une surveillance par la haute direction de l’ensemble de son programme d’éthique, y compris l’examen de son code d’éthique et des politiques connexes. En plus d’avoir un code d’éthique complet, la Société a mis en place une ligne d’éthique, à la fois anonyme et confidentielle, qui permet aux employés et à quiconque de signaler toute fraude ou violation perçue ou réelle du code d’éthique de la Société. Les employés sont également encouragés à utiliser ce service pour demander conseil sur les comportements éthiques et légaux à adopter. Afin d’accroître la sensibilisation du personnel à l’éthique, une formation officielle en ligne sur le code d’éthique est obligatoire pour tous les nouveaux employés et membres du conseil d’administration, et doit être suivie tous les deux ans par la suite. De plus, au moment de leur embauche et chaque année par la suite, les employés doivent lire le code d’éthique et confirmer qu’ils en ont pris connaissance. Malgré ces efforts, la Société pourrait subir des activités frauduleuses et des manquements à l’éthique susceptibles non seulement de compromettre sa réputation, mais également d’entraîner des charges extraordinaires en raison de pénalités ou d’amendes.

12.9 Propriété

Gestion Audem inc., une société sous le contrôle de M. Louis Audet, exerce un contrôle sur la Société au moyen de la détention d’actions à droits de vote multiples de Cogeco. La Société et Cogeco inc. sont des émetteurs assujettis au Canada dont les actions subalternes à droit de vote sont inscrites à la Bourse de Toronto. Conformément à la convention sur les conflits conclue entre la Société et Cogeco inc., toutes les entreprises de câblodistribution doivent être détenues ou contrôlées par la Société. Cogeco inc. est par ailleurs libre de détenir et d’exploiter toute autre entreprise ou d’investir de la façon qu’elle juge appropriée.

Il est possible que surviennent des situations dans lesquelles les intérêts respectifs de la famille Audet et des actionnaires ou autres parties prenantes de Cogeco inc. ou des actionnaires et autres parties prenantes de la Société diffèrent, auquel cas les intérêts de ces actionnaires ou parties prenantes pourraient être touchés de façon défavorable par de telles situations.

12.10 Litiges

La Société est impliquée dans divers litiges survenant dans le cours de ses activités. L’issue de ces réclamations et litiges est incertaine, et l’incapacité de mettre en œuvre des mesures visant à réduire au minimum les litiges et leur incidence pourrait nuire à la réputation, aux résultats d’exploitation, à la liquidité ou à la situation financière de la Société. De temps à autre, la Société doit faire face à des recours collectifs et à des procédures. Les litiges impliquant la Société peuvent, individuellement ou collectivement, avoir une incidence défavorable importante sur ses activités, ses résultats d’exploitation ou sa situation financière. Se reporter à la rubrique « Obligations contractuelles, éventualités et garanties » pour obtenir plus de renseignements sur les litiges actuels de la Société.

78 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

12.11 Santé et sécurité publiques

Les pandémies, les épidémies et les situations d’urgence en santé publique peuvent survenir rapidement et constituer un risque pour les activités de la Société. Les menaces potentielles posées par une telle crise peuvent inclure des changements liés à la demande à l’égard des services de la Société, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, ainsi que des préoccupations relatives à la santé et à la sécurité des employés et des clients, soit des facteurs qui ont une incidence négative sur la situation financière de la Société et sur sa capacité à fournir ses services et à respecter ses obligations.

13. Contrôles et procédures

Le contrôle interne à l’égard de l’information financière (le « CIIF ») est un processus conçu de façon à fournir une assurance raisonnable, mais non absolue, relativement à la fiabilité de l’information financière et à la préparation des états financiers à des fins de publication selon les Normes IFRS de comptabilité. Le président et chef de la direction et le chef de la direction financière, conjointement avec la direction, sont responsables d’établir et de maintenir des contrôles et procédures de communication de l’information adéquats (« CPCI ») et du CIIF, comme il est défini dans le Règlement 52-109. Le cadre de contrôle interne de Cogeco Communications est fondé sur les critères indiqués dans le rapport intitulé Internal Control – Integrated Framework (2013) du Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission.

Le chef de la direction et le chef de la direction financière, de concert avec la direction, ont évalué la conception et l’efficacité générales des CPCI et du CIIF de la Société au 31 août 2025 et ont conclu que ces derniers étaient efficaces.

Changements aux contrôles internes à l’égard de l’information financière

Aucun changement important n’a été apporté aux contrôles internes à l’égard de l’information financière au cours du trimestre et de l’exercice clos le 31 août 2025.

14. Méthodes comptables

14.1 Méthodes et estimations comptables critiques

La préparation des états financiers consolidés selon les Normes IFRS de comptabilité requiert que la direction adopte des méthodes comptables et fasse des estimations et des hypothèses qui ont une incidence sur les montants présentés des actifs et des passifs, des actifs et des passifs éventuels ainsi que des produits et des charges au cours de l’exercice. Un sommaire des méthodes, estimations, hypothèses et jugements comptables significatifs de la Société est présenté à la note 3 des états financiers consolidés. Les méthodes comptables suivantes ont été déterminées comme critiques pour les activités de Cogeco Communications.

Comptabilisation des produits

Les produits sont évalués en fonction de la contrepartie reçue ou à recevoir d’un client, déduction faite des retours, des activités de promotion et des escomptes. La Société comptabilise les produits provenant de la vente de produits ou de la prestation de services lorsque le contrôle est transféré au client.

Les principales sources des produits de la Société sont comptabilisées de la façon suivante :

Résidentiels	•	les produits provenant des abonnements mensuels (déduction faite des escomptes, des rabais, des remboursements et des crédits) aux services Internet, sans fil, de vidéo et de téléphonie filaire ainsi que de la location de matériel sont
		comptabilisés sur une base mensuelle, à mesure que les services sont fournis;
	•	les produits tirés des services de transmission de données, d’interurbains et d’autres services payables à l’utilisation
		sont comptabilisés sur une base mensuelle, à mesureque les services sont fournis.
Commerciaux	•	les produits provenant des abonnements mensuels (déduction faite des escomptes, des rabais, des remboursements et des crédits) aux services Internet, de vidéo et de téléphonie filaire ainsi que de la location de matériel sont
		comptabilisés de façon linéaire sur la durée de l’entente contractuelle.
Autres	•	essentiellement les produits en provenance des fournisseurs Internet fondés sur les services de gros et les recettes
		publicitaires, qui sont comptabilisés au moment où les services sont fournis.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 79

Regroupements d’entreprises

La juste valeur des actifs acquis et des passifs repris dans le cas d’un regroupement d’entreprises est estimée selon les renseignements disponibles à la date d’acquisition et nécessite une part de jugement considérable pour déterminer la juste valeur attribuée aux actifs identifiables acquis et aux passifs repris à l’acquisition. En outre, la détermination de la juste valeur implique l’utilisation d’analyses de flux de trésorerie actualisés, et de la croissance future estimative des produits et des marges. Les hypothèses clés comprennent les taux d’actualisation et les taux de croissance des produits propres aux actifs acquis et aux passifs repris.

Inscription à l’actif des immobilisations corporelles

Lors de l’acquisition ou de la construction de nouveaux actifs, les dépenses directement attribuables à l’acquisition ou à la construction de l’actif, y compris le coût des matières premières et de la main-d’œuvre directe, sont inscrites à l’actif jusqu’au moment où les actifs se trouvent dans l’état nécessaire pour être exploités de la manière prévue par la direction.

Le coût de remplacement d’une partie d’une immobilisation corporelle est ajouté à la valeur comptable de l’immobilisation corporelle ou comptabilisé séparément, si applicable, seulement s’il est probable que les avantages économiques futurs associés à cet élément iront à l’entité et que le coût de cet élément peut être évalué de façon fiable. La valeur comptable de la partie remplacée est décomptabilisée. Tous les autres coûts réguliers d’entretien sont comptabilisés en résultat net dans la période pendant laquelle ils ont été engagés.

Éventualités

Un degré élevé de jugement est nécessaire pour établir des estimations quant aux éventualités liées à des réclamations, à des décisions réglementaires et à des procédures judiciaires, ainsi que pour déterminer si une perte est probable (auquel cas une provision serait comptabilisée) et pour estimer les sorties de ressources économiques. De telles éventualités sont estimées en fonction de l’information dont dispose la Société.

Évaluation des actifs à long terme

L’évaluation des actifs à long terme exige une importante part de jugement pour déterminer l’existence d’indicateurs de dépréciation et pour identifier l’actif, le groupe d’actifs, l’unité génératrice de trésorerie (« UGT ») ou les groupes d’UGT appropriés. De plus, la Société a recours à des estimations et à des jugements importants, notamment pour déterminer le taux d’actualisation approprié aux fins de l’évaluation de la valeur recouvrable et pour formuler des hypothèses concernant les prévisions de flux de trésorerie, les conditions du marché et les taux de croissance finaux sur la durée de vie à long terme des actifs ou des UGT. Toute modification importante des conditions du marché pourrait se traduire par une incapacité à recouvrer les valeurs comptables des actifs financiers à long terme.

Impôts différés

Les lois fiscales étant complexes, elles peuvent faire l’objet d’interprétations différentes de la part de la Société et des diverses autorités fiscales. Les impôts exigibles et les impôts différés représentent l’interprétation que fait la Société des lois fiscales et son estimation des conséquences fiscales actuelles et futures des transactions et des événements survenus au cours de l’exercice. Les actifs et les passifs d’impôts différés nécessitent de recourir à des estimations et jugements importants, notamment d’interpréter les règles et règlements fiscaux, d’estimer la nature et le moment des différences permanentes et temporaires futures, le moment attendu des résorptions de ces différences temporaires et les taux d’imposition futurs qui s’appliqueront à ces différences, ainsi que de déterminer si la Société peut recouvrer un actif d’impôts différés en se fondant sur l’évaluation par la direction des lois fiscales existantes, sur l’estimation de la rentabilité future et sur les stratégies de planification fiscale.

80 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

14.2 Développements en matière de méthodes comptables

Application initiale des modifications aux normes comptables

Accords de financement de fournisseurs – En mai 2023, l’IASB a publié le document Accords de financement de modifications d’IAS 7 Tableau des flux de trésorerie et fournisseurs, qui a modifié IAS 7 et IFRS 7, et qui présente de nouvelles exigences d’IFRS 7 Instruments financiers : Informations à fournir de présentation de l’information afin d’accroître la transparence des accords de financement de fournisseurs et de leur incidence sur les passifs, les flux de trésorerie et l’exposition au risque de liquidité d’une société. Les modifications s’appliquent aux exercices ouverts à compter du 1[er] janvier 2024, mais une application anticipée est permise. La Société a appliqué ces modifications avec prise d’effet le 1[er ] septembre 2024, et celles-ci n’ont eu aucune incidence sur les états financiers consolidés.

Futures modifications de normes comptables

La nouvelle norme comptable et les modifications suivantes apportées aux normes de comptabilité ont été publiées par l’International Accounting Standards Board (l’« IASB ») et n’ont pas encore été appliquées dans le cadre de la préparation des présents états financiers consolidés de la Société.

Modifications touchant le classement et l’évaluation En mai 2024, l’IASB a publié le document Modifications touchant le classement et des instruments financiers – Modifications d’IFRS 9 l’évaluation des instruments financiers, qui a modifié IFRS 9 et IFRS 7 afin Instruments financiers et d’IFRS 7 Instruments d’apporter des précisions sur les circonstances dans lesquelles un actif financier financiers : Informations à fournir ou un passif financier est comptabilisé et décomptabilisé et afin d’introduire un choix de méthode comptable pour la décomptabilisation des passifs financiers réglés au moyen d’un système de paiement électronique avant la date de règlement. Les modifications clarifient également le classement des actifs financiers assortis de caractéristiques liées aux facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (« ESG »), des prêts sans recours et des instruments liés par contrat, en plus d’introduire des obligations d’information relativement aux instruments financiers assortis de clauses conditionnelles et aux instruments de capitaux propres classés à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global.

Les modifications s’appliquent aux exercices ouverts à compter du 1[er] janvier 2026, mais une application anticipée est permise. La Société évalue actuellement l’incidence de ces modifications sur ses états financiers consolidés, mais estime que celle-ci ne devrait pas être significative.

IFRS 18 Présentation et informations à fournir dans les En avril 2024, l’IASB a publié IFRS 18 Présentation et informations à fournir dans les états financiers états financiers , qui remplace IAS 1 Présentation des états financiers . IFRS 18 introduit trois nouveaux types de prescriptions visant à améliorer la présentation des informations fournies par les entreprises en matière de performance financière afin que les investisseurs disposent d’une meilleure base d’analyse et de comparaison des entreprises :

• amélioration de la comparabilité de l’état du résultat net en introduisant trois catégories distinctes de produits et de charges (exploitation, investissement et financement) et en imposant à toutes les entreprises de présenter deux nouveaux sous-totaux, soit le résultat d’exploitation et le résultat net avant financement et impôts sur le résultat;

• amélioration de la transparence des indicateurs de performance définis par la direction en exigeant des entreprises de fournir des explications sur ces indicateurs qui leur sont propres et qui sont liés à l’état du résultat net; et

• indications plus pertinentes sur la manière dont les entreprises regroupent les informations dans les états financiers et sur la question de savoir si les informations sont à fournir dans les états financiers de base ou si elles doivent être ventilées dans les notes annexes.

L’IASB a également apporté des modifications corrélatives à d’autres normes de comptabilité, notamment IAS 7 Tableau des flux de trésorerie , IAS 33 Résultat par action et IAS 34 Information financière intermédiaire .

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 81

IFRS 18 entre en vigueur pour les exercices ouverts à compter du 1[er] janvier 2027, mais une application anticipée est permise. La Société évalue actuellement l’incidence de ces normes de comptabilité nouvelles et modifiées sur la présentation de ses états financiers consolidés et sur les informations à fournir. À la suite d’une évaluation de haut niveau, la Société s’attend actuellement à ce que les incidences les plus importantes sur la présentation de ses états financiers consolidés et sur les informations à fournir soient les suivantes :

• États consolidés du résultat net : Même s’il n’y aura aucune incidence sur le résultat net présenté par la Société pour la période ou pour l’exercice, la présentation des états consolidés du résultat net de la Société sera modifiée, notamment par la présentation des deux soustotaux nouvellement définis et par le classement des produits et des charges dans les catégories définies par IFRS 18. Certains postes pourraient également être modifiés en raison de l’application de la nouvelle notion de « résumé structuré et utile » et des principes de regroupement et de ventilation améliorés.

• Tableaux consolidés des flux de trésorerie : Le sous-total du résultat d’exploitation sera le nouveau point de départ et remplacera à ce titre le résultat net pour la période ou l’exercice, tandis que les intérêts payés seront présentés sous les flux de trésorerie liés aux activités de financement au lieu des flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation.

• Notes annexes : Certaines mesures financières et informations connexes, qui sont actuellement présentées à titre de « mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières » dans le rapport de gestion de la Société, devraient être considérées comme des « mesures de la performance définies par la direction » en vertu d’IFRS 18 (p. ex., le BAIIA ajusté et le bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la Société). Par conséquent, les informations à fournir relativement à ces mesures de la performance définies par la direction devront être présentées dans une seule note des états financiers consolidés.

15. Mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et autres mesures financières

Cette rubrique décrit les mesures financières non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et les autres mesures financières qu’utilise Cogeco Communications tout au long de ce rapport de gestion. Ces mesures financières sont examinées dans le cadre de l’évaluation du rendement de Cogeco Communications et elles sont utilisées dans le cadre du processus décisionnel à l’égard de ses unités d’affaires.

Les mesures financières présentées sur la base d’un taux de change constant pour le trimestre et l’exercice clos le 31 août 2025 sont converties selon le taux de change moyen des périodes correspondantes de l’exercice précédent, soit de 1,3690 $ CA pour 1 $ US et de 1,3606 $ CA pour 1 $ US, respectivement.

Mesures non conformes aux Normes IFRS de comptabilité

Les mesures financières qui suivent, et qui sont utilisées par la Société, n’ont pas de définition normalisée prescrite par les Normes IFRS de comptabilité et elles peuvent donc ne pas être comparables à des mesures semblables présentées par d’autres sociétés.

Un rapprochement entre ces mesures non conformes aux Normes IFRS de comptabilité et les mesures les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité, ou des renvois aux rubriques précises du rapport de gestion, selon le cas, où figure ce rapprochement, sont présentés ci-dessous.

82 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

				Mesures les plus
				directement
				comparables
Mesures				conformes aux
financières				Normes IFRS de
déterminées	Utilisation	Calcul		comptabilité
Bénéfice ajusté	Le bénéfice ajusté attribuable aux	Bénéfice de la période attribuable aux		Bénéfice de la
attribuable aux	propriétaires de la Société est une mesure	propriétaires de la Société		période attribuable
propriétaires de	utilisée par la direction pour évaluer la	Ajouter :		aux propriétaires de
la Société	performance de la Société, excluant	– dépréciation des actifs, le cas échéant;		la Société
	l’incidence de la dépréciation des actifs, des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais (profits), ainsi que la perte (le profit) lié à la modification et/ou l’extinction d’une dette, déduction	– frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais (profits); – perte (profit) lié à la modification et/ou l’extinction d’une dette, le cas échéant; – incidence fiscale relative aux éléments
	faite, pour ces éléments, des impôts et de la	susmentionnés; et
	participation ne donnant pas le contrôle.	– participation ne donnant pas le contrôle
		relative aux éléments susmentionnés.
	Le bénéfice ajusté attribuable aux
	propriétaires de la Société exclut certains
	éléments qui, de l’avis de la direction,
	pourraient avoir une incidence sur la
	comparabilité des résultats financiers de la
	Société et pourraient éventuellement donner
	une fausse représentation de l’analyse des
	tendances en matière de performance de
	l’entreprise. Le fait d’exclure l’incidence de
	ces éléments ne veut pas dire qu’ils sont non
	récurrents.
Charges	Les charges financières ajustées sont une	Charges financières		Charges financières
financières ajustées	mesure utilisée par la direction pour évaluer la capacité de la Société à rembourser sa	Déduire : – perte (profit) lié à la modification et/ou
	dette.	l’extinction d’une dette, le cas échéant.
Données	La Société présente certaines mesures	Les projections financières présentées sur		Produits, charges
présentées sur la	financières selon un taux de change	la base d’un taux de change constant sont		d’exploitation, BAIIA
base d’un taux de	constant afin de permettre une meilleure	obtenues en convertissant les résultats		ajusté et dépenses
change constant et	compréhension de sa performance	financiers attendus libellés	en	d’investissement
incidence du taux	financière sous-jacente, non faussée par	dollars américains aux taux de change	de	nettes.
de change	l’incidence des variations des taux de	l’exercice précédent. Les mesures		En ce qui a trait aux
	change, dans le but de faciliter les	financières historiques présentées sur	la	flux de trésorerie
	comparaisons d’une période à l’autre. Les	base d’un taux de change constant sont		disponibles, se
	mesures financières présentées sur la base	obtenues en convertissant les résultats		reporter à la
	d’un taux de change constant comprennent	financiers des périodes considérées libellés		définition ci-dessous
	les projections financières et certaines	en dollars américains aux taux de change		pour connaître la
	mesures financières historiques, notamment	des périodes correspondantes de l’exercice		mesure financière la
	les produits, les charges d’exploitation, le	précédent. L’incidence du taux de change		plus comparable
	BAIIA ajusté, les dépenses d’investissement	représente la quantification de cette		conforme aux
	nettes et les flux de trésorerie disponibles.	incidence.		Normes IFRS de
				comptabilité.
Produits internes selon un taux de	La direction utilise les produits internes selon un taux de change constant et le BAIIA	Produits selon un taux de change constant (selon le calcul présenté ci-dessus)		Produits et BAIIA ajusté
change constant et	ajusté selon un taux de change constant	Déduire :
BAIIA ajusté selon	pour analyser la croissance des produits et	– incidence des acquisitions.
un taux de change	du BAIIA ajusté de la Société, en excluant
constant	l’incidence des variations des taux de change et l’incidence des acquisitions, dans le but	BAIIA ajusté selon un taux de change constant (selon le calcul présenté ci-dessus)
	de faciliter les comparaisons d’une période à	Déduire :
	l’autre. La direction est d’avis que ces	– incidence des acquisitions.
	mesures sont utilisées par certains
	investisseurs et analystes pour évaluer la
	performance de la Société.

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 83

			Mesures les plus
			directement
			comparables
Mesures			conformes aux
financières			Normes IFRS de
déterminées	Utilisation	Calcul	comptabilité
Flux de trésorerie	Les flux de trésorerie disponibles et les flux	Flux de trésorerie disponibles :	Flux de trésorerie liés
disponibles et flux	de trésorerie disponibles, excluant les	– BAIIA ajusté	aux activités
de trésorerie	projets d’expansion du réseau, sont utilisés	Ajouter :	d’exploitation
disponibles,	par la direction pour mesurer la capacité de	– amortissement des coûts de transaction
excluant les	la Société à rembourser sa dette, à	différés et des escomptes sur la dette à
projets d’expansion du	distribuer des capitaux à ses actionnaires et à financer sa croissance. La direction est	long terme; – perte (profit) lié à la modification et/ou
réseau	d’avis que certains investisseurs et analystes	l’extinction d’une dette;
	utilisent ces mesures pour évaluer les	– paiement fondé sur des actions;
	activités de la Société et ses actifs sous-	– produit des transactions de cession-bail
	jacents, ainsi que pour évaluer la santé et la	et des autres cessions d’immobilisations
	performance financières de la Société.	corporelles; – perte (profit) sur cessions et radiations
	Les flux de trésorerie disponibles excluent	d’immobilisations corporelles, y compris
	certains éléments qui, de l’avis de la	les transactions de cession-bail; et
	direction, pourraient avoir une incidence sur	– charge au titre des régimes à prestations
	la comparabilité des résultats financiers de	définies, déduction faite des cotisations.
	la Société et pourraient éventuellement	Déduire :
	donner une fausse représentation de l’analyse des tendances en matière de	– frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais (profits);
	performance de l’entreprise. Le fait	– charges financières;
	d’exclure ces éléments ne veut pas dire	– impôts exigibles;
	qu’ils sont non récurrents. Au cours du	– dépenses d’investissement nettes; et
	premier trimestre de l’exercice 2024, la	– remboursement des obligations locatives.
	Société a mis à jour le calcul des flux de
	trésorerie disponibles afin d’exclure la perte (le profit) lié à la modification et/ou
	l’extinction d’une dette, le cas échéant, à la
	suite du remboursement de la tranche 1 de
	la facilité d’emprunt à terme B garantie de
	premier rang et de la modification de la
	facilité de crédit rotatif garantie de premier
	rang. Au cours du quatrième trimestre de
	l’exercice 2024, la Société a mis à jour son
	calcul des flux de trésorerie disponibles et
	des flux de trésorerie disponibles, excluant
	les projets d’expansion du réseau, pour
	inclure le produit de cessions
	d’immobilisations corporelles, qui comprend
	le produit de transactions de cession-bail,
	afin de mieux harmoniser les sources et
	affectations des flux de trésorerie
	relativement aux dépenses d’investissement.
	Les chiffres comparatifs ont été retraités
	afin que leur présentation soit conforme à
	celle de la période considérée.
	La Société présente également les flux de	Flux de trésorerie disponibles, excluant les
	trésorerie disponibles, excluant les projets	projets d’expansion du réseau :
	d’expansion du réseau, car ils permettent	– flux de trésorerie disponibles
	d’établir une base commune pour comparer	Ajouter :
	l’incidence des dépenses d’investissement	– dépenses d’investissement nettes liées
	nettes avec l’incidence des dépenses	aux projets d’expansion du réseau.
	d’investissement nettes historiques avant
	l’accélération des projets d’expansion du
	réseau. De plus, la direction est d’avis que
	certains investisseurs et analystes utilisent
	cette information pour les aider à évaluer
	l’incidence des projets d’expansion du
	réseau sur les flux de trésorerie disponibles
	de la Société. Le fait d’exclure l’incidence
	des dépenses d’investissement nettes liées
	aux projets d’expansion du réseau ne veut
	pas direqu’elle est non récurrente.

84 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

			Mesures les plus
			directement
			comparables
Mesures			conformes aux
financières			Normes IFRS de
déterminées	Utilisation	Calcul	comptabilité
Dépenses	Les dépenses d’investissement nettes,	Dépenses d’investissement nettes	Acquisitions
d’investissement	excluant les projets d’expansion du réseau,	Déduire :	d’immobilisations
nettes, excluant	sont une mesure utilisée par la direction afin	– dépenses d’investissement nettes liées	corporelles
les projets	d’évaluer les dépenses d’investissement	aux projets d’expansion du réseau.
d’expansion du	totales de la Société, sans tenir compte des
réseau	investissements inscrits à l’actif dans des
	projets d’expansion du réseau, car elle
	permet d’établir une base commune pour
	comparer les dépenses d’investissement
	nettes avec les dépenses d’investissement
	nettes historiques avant l’accélération des
	projets d’expansion du réseau. De plus, la
	direction est d’avis que certains
	investisseurs et analystes utilisent cette
	information pour les aider à évaluer
	l’incidence des projets d’expansion du
	réseau sur les dépenses d’investissement
	nettes. Cette mesure sert également au
	calcul de l’intensité du capital et des flux de
	trésorerie disponibles, excluant les projets
	d’expansion du réseau. Le fait d’exclure
	l’incidence des dépenses d’investissement
	nettes liées aux projets d’expansion du
	réseau ne veut pas dire qu’elle est non
	récurrente.
Liquidités	La direction utilise les liquidités disponibles	Trésorerie et équivalents de trésorerie	Trésorerie et
disponibles	pour évaluer la capacité de Cogeco	Déduire :	équivalents de
	Communications à respecter ses obligations	– trésorerie avec restrictions d’utilisation	trésorerie
	financières et à s’assurer qu’elle dispose de	Ajouter :
	liquidités suffisantes pour répondre à ses	– montants disponibles en vertu des
	besoins de capitaux, y compris pour assurer	facilités de crédit rotatif.
	le développement de l’entreprise au moyen
	d’acquisitions et d’autres occasions de
	croissance. Les liquidités disponibles sont
	présentées sur une base consolidée,
	y compris les liquidités liées à des
	structures d’emprunt distinctes pour les
	secteurs des télécommunications au Canada
	et aux États-Unis. La direction est d’avis que
	certains investisseurs et analystes utilisent
	cette mesure pour évaluer la santé
	financière de Cogeco Communications.

Bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la Société

	Trimestres clos les 31 août	Trimestres clos les 31 août	Exercices clos les 31 août	Exercices clos les 31 août
	2025	2024	2025	2024
(en milliers de dollars canadiens)	$	$	$	$
Bénéfice de la période attribuable aux propriétaires de la Société	77 422	81 958	322 579	335 534
Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais	16 032	10 561	23 320	59 731
Perte de valeur des immobilisations corporelles	—	14 862	1 574	14 862
Perte à l’extinction d’une dette(1)	—	—	—	16 880
Incidence fiscale relative aux éléments susmentionnés	(3 938)	(6 648)	(8 064)	(24 109)
Incidence de la participation ne donnant pas le contrôle relative aux éléments susmentionnés	(926)	(1 679)	(2 266)	(2 467)
Bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la Société	88 590	99 054	337 143	400 431

(1) Inclus dans les charges financières.

Charges financières ajustées

Pour consulter le rapprochement des charges financières ajustées et de la mesure la plus directement comparable conforme aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter à la sous-rubrique 3.5 « Charges financières ».

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 85

Rapprochement des données présentées sur la base d’un taux de change constant et de l’incidence du taux de change

Données consolidées

Pour consulter le rapprochement des produits, des charges d’exploitation, du BAIIA ajusté et des dépenses d’investissement nettes consolidés selon un taux de change constant et des mesures les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter aux sous-rubriques 3.1 « Performance consolidée » et 9.3 « Résultats d’exploitation et financiers du quatrième trimestre ».

Le rapprochement des flux de trésorerie disponibles selon un taux de change constant est présenté ci-dessous. Pour consulter le rapprochement de cette mesure financière déterminée et de la mesure la plus directement comparable conforme aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter au tableau de rapprochement précis figurant dans la sous-rubrique ci-après.

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025	2024 Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Flux de trésorerie disponibles	107 781 (125) 107 656	148 189 (27,3) (27,4)
Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025	2024 Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Flux de trésorerie disponibles	517 188 (3 641) 513 547	476 021 8,6 7,9

Données sectorielles

Pour consulter le rapprochement des produits, des charges d’exploitation, du BAIIA ajusté et des dépenses d’investissement nettes sectoriels selon un taux de change constant et des mesures les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter à la rubrique 4 « Résultats d’exploitation et financiers sectoriels » et à la sousrubrique 9.3 « Résultats d’exploitation et financiers du quatrième trimestre ».

Activités du siège social et éliminations

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025	2024 Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Charges d’exploitation Honoraires degestion – Cogeco inc.	7 563 (1) 7 562 3 451 — 3 451	10 819 (30,1) (30,1) 5 238 (34,1) (34,1)
BAIIA ajusté	(11 014) 1 (11 013)	(16 057) 31,4 31,4

86 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025	2024 Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Charges d’exploitation Honoraires degestion – Cogeco inc.	33 271 (15) 33 256 18 216 — 18 216	42 894 (22,4) (22,5) 20 952 (13,1) (13,1)
BAIIA ajusté	(51 487) 15 (51 472)	(63 846) 19,4 19,4

Rapprochement des flux de trésorerie disponibles et des flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau

		Exercice								Exercice	Exercice
Trimestres clos et exercices	31 août	2025	30 nov.	(1)	29 févr.	(1)	31 mai	(1)	31 août	2024	2023	(1)
(en milliers de dollars canadiens)	$	$	$		$		$		$	$	$
Flux de trésorerie liés aux
activités d’exploitation	265 143	1 138 009	236 982		285 434		333 626		319 177	1 175 219	962 905
Variations des autres activités
d’exploitation sans effet sur la trésorerie	(1 530)	(6 328)	52 935		2 253		(76 679)		(34 878)	(56 369)	97 851
Impôts sur le résultat payés (recouvrés)	5 170	7 151	2 903		(7 628)		3 918		6 526	5 719	91 673
Impôts exigibles	(12 183)	(47 584)	(7 228)		(9 189)		(3 177)		(553)	(20 147)	(32 067)
Intérêts payés	75 376	268 899	63 972		68 288		62 509		71 695	266 464	239 648
Charges financières	(69 633)	(273 986)	(83 294)		(68 163)		(64 308)		(61 925)	(277 690)	(251 642)
Perte à l’extinction d’une dette(2)	—	—	16 880		—		—		—	16 880	—
Amortissement des coûts de
transaction différés et des
escomptes sur la dette à long terme(2)	2 567	8 867	2 674		2 007		2 272		2 190	9 143	12 601
Dépenses d’investissement nettes(3)	(154 274)	(588 276)	(146 427)		(170 769)		(168 384)		(152 253)	(637 833)	(699 506)
Produit des transactions de
cession-bail et des autres
cessions d’immobilisations
corporelles(1)	606	23 338	255		1 644		885		594	3 378	2 651
Remboursement des obligations locatives	(3 461)	(12 902)	(1 804)		(2 078)		(2 477)		(2 384)	(8 743)	(6 058)
Flux de trésorerie disponibles(1)	107 781	517 188	137 848		101 799		88 185		148 189	476 021	418 056
Dépenses d’investissement nettes
liées aux projets d’expansion du
réseau	57 818	108 475	31 660		24 390		24 433		56 911	137 394	172 835
Flux de trésorerie disponibles,
excluant les projets d’expansion du réseau(1)	165 599	625 663	169 508		126 189		112 618		205 100	613 415	590 891

(1) Au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, la Société a mis à jour son calcul des flux de trésorerie disponibles et des flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau, pour inclure le produit de cessions d’immobilisations corporelles, qui comprend le produit des transactions de cession-bail. Les chiffres comparatifs ont été retraités afin que leur présentation soit conforme à celle de la période considérée.

(2) Inclus dans les charges financières.

(3) Les dépenses d’investissement nettes excluent les acquisitions sans effet sur la trésorerie d’actifs au titre de droits d’utilisation et les achats de licences de spectre, ainsi que les coûts d’emprunt connexes, et sont présentées déduction faite des subventions gouvernementales, ce qui comprend l’utilisation des subventions reçues d’avance.

Rapprochement des liquidités disponibles

Pour consulter le rapprochement des liquidités disponibles et de la mesure la plus directement comparable conforme aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter à la sous-rubrique 8.1 « Structure du capital ».

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 87

Rapprochement des dépenses d’investissement nettes et des flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau

Dépenses d’investissement nettes, excluant les projets d’expansion du réseau

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025		2024 Variation Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $
Acquisitions d’immobilisations corporelles Subventions reçues d’avance comptabilisées comme une réduction du coût des immobilisations corporelles au cours de la période	157 625 (3 351)		154 260 2,2 (2 007) 67,0
Dépenses d’investissement nettes Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	154 274 (203) 154 071 57 818 (387) 57 431		152 253 1,3 1,2 56 911 1,6 0,9
Dépenses d’investissement nettes, excluant les projets d’expansion du réseau	96 456 184 96 640		95 342 1,2 1,4
Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025		2024 Variation Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $
Acquisitions d’immobilisations corporelles Subventions reçues d’avance comptabilisées comme une réduction du coût des immobilisations corporelles au cours de la période	596 172 (7 896)		659 090 (9,5) (21 257) (62,9)
Dépenses d’investissement nettes Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	588 276 (8 395) 579 881 108 475 (550) 107 925		637 833 (7,8) (9,1) 137 394 (21,0) (21,4)
Dépenses d’investissement nettes, excluant les projets d’expansion du réseau	479 801 (7 845) 471 956		500 439 (4,1) (5,7)

Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau

Trimestres clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025	2024 Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Flux de trésorerie disponibles Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	107 781 (125) 107 656	148 189 (27,3) (27,4) 56 911 1,6 0,9
	57 818 (387) 57 431
Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau	165 599 (512) 165 087	205 100 (19,3) (19,5)

88 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Exercices clos les 31 août (en milliers de dollars canadiens, sauf lespourcentages)	2025	2024 Variation
	Données réelles Incidence du taux de change Selon un taux de change constant $ $ $	Données réelles Données réelles Selon un taux de change constant $ % %
Flux de trésorerie disponibles Dépenses d’investissement nettes liées aux projets d’expansion du réseau	517 188 (3 641) 513 547	476 021 8,6 7,9 137 394 (21,0) (21,4)
	108 475 (550) 107 925
Flux de trésorerie disponibles, excluant les projets d’expansion du réseau	625 663 (4 191) 621 472	613 415 2,0 1,3

Ratios non conformes aux Normes IFRS de comptabilité

Les mesures financières qui suivent, et qui sont utilisées par la Société, n’ont pas de définition normalisée prescrite par les Normes IFRS de comptabilité et elles peuvent donc ne pas être comparables à des mesures semblables présentées par d’autres sociétés.

Mesures financières
déterminées	Utilisation	Calcul
Bénéfice dilué par	Le bénéfice dilué par action ajusté est une mesure	Le bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la
action ajusté	utilisée par la direction pour évaluer la performance	Société, divisé par le nombre moyen pondéré dilué
	de la Société, excluant l’incidence de la dépréciation	d’actions à droits de vote multiples et d’actions
	des actifs, des frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais (profits), ainsi que la perte (le profit) lié à la modification et/ou l’extinction	subalternes à droit de vote en circulation. Le bénéfice ajusté attribuable aux propriétaires de la
	d’une dette, déduction faite, pour les éléments	Société est une mesure financière non conforme aux
	susmentionnés, des impôts et de la participation ne	Normes IFRS de comptabilité. Pour plus de détails sur
	donnant pas le contrôle.	cette mesure financière, se reporter à la sous-
		rubrique « Mesures non conformes aux Normes IFRS
	Le bénéfice dilué par action ajusté exclut certains	de comptabilité ».
	éléments qui, de l’avis de la direction, pourraient avoir
	une incidence sur la comparabilité des résultats
	financiers de la Société et pourraient éventuellement
	donner une fausse représentation de l’analyse des
	tendances en matière de performance de l’entreprise.
	Le fait d’exclure l’incidence de ces éléments ne veut
	pas direqu’ils sont non récurrents.
Variation selon un taux	La Société présente les variations de certaines	La variation selon un taux de change constant,
de change constant	mesures financières selon un taux de change constant	exprimée en pourcentage de la variation entre les
	afin de permettre une meilleure compréhension de sa	périodes présentées, est obtenue en convertissant les
	performance financière sous-jacente, non faussée par	résultats financiers des périodes considérées libellés
	l’incidence des variations des taux de change, dans le	en dollars américains au moyen des taux de change en
	but de faciliter les comparaisons d’une période à	vigueur pour les périodes correspondantes de
	l’autre.	l’exercice précédent.
		Les données présentées sur la base d’un taux de
		change constant constituent une mesure non
		conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Pour plus
		de détails sur cette mesure financière, se reporter à la
		sous-rubrique « Mesures non conformes aux Normes
		IFRS de comptabilité ».
Croissance des produits internes selon un taux de change	La direction utilise la croissance des produits internes selon un taux de change constant et la croissance du BAIIA ajusté interne selon un taux de change constant	Variation des produits et du BAIIA ajusté selon un taux de change constant (selon le calcul présenté ci-dessus), exprimée en pourcentage de la variation
constant et croissance	pour analyser la croissance des produits et du BAIIA	entre les périodes présentées, ajustée pour tenir
du BAIIA ajusté interne	ajusté de la Société, en excluant l’incidence des	compte de l’incidence des acquisitions.
selon un taux de	variations des taux de change et l’incidence des
change constant	acquisitions, dans le but de faciliter les comparaisons	Les données présentées sur la base d’un taux de
	d’une période à l’autre. La direction est d’avis que ces	change constant constituent une mesure non
	mesures sont utilisées par certains investisseurs et	conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Pour plus
	analystes pour évaluer la performance de la Société.	de détails sur cette mesure financière, se reporter à la
		sous-rubrique « Mesures non conformes aux Normes
		IFRS de comptabilité ».

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 89

Mesures financières
déterminées	Utilisation	Calcul
Intensité du capital,	L’intensité du capital, excluant les projets d’expansion	Dépenses d’investissement nettes, excluant les projets
excluant les projets	du réseau, est utilisée par la direction pour évaluer les	d’expansion du réseau, divisées par les produits.
d’expansion du réseau	dépenses d’investissement engagées par la Société et
	pour l’aider à prendre certaines décisions, sans tenir	Les dépenses d’investissement nettes, excluant les
	compte des investissements inscrits à l’actif dans des	projets d’expansion du réseau, sont une mesure non
	projets d’expansion du réseau, afin de maintenir un	conforme aux Normes IFRS de comptabilité. Pour plus
	certain niveau de produits. La Société présente	de détails sur cette mesure financière, se reporter à la
	l’intensité du capital, excluant les projets d’expansion	sous-rubrique « Mesures non conformes aux Normes
	du réseau, car elle permet d’établir une base	IFRS de comptabilité ».
	commune pour comparer l’incidence des dépenses
	d’investissement nettes avec l’incidence des
	dépenses d’investissement nettes historiques avant
	l’accélération des projets d’expansion du réseau. De
	plus, la direction est d’avis que certains investisseurs
	et analystes utilisent cette information pour les aider à
	évaluer l’incidence des projets d’expansion du réseau
	sur le ratio d’intensité du capital de la Société. Le fait
	d’exclure l’incidence des dépenses d’investissement
	nettes liées aux projets d’expansion du réseau ne
	signifie pas que cette incidence est non récurrente.
Intensité du capital	La Société présente certaines mesures financières sur	L’intensité du capital selon un taux de change constant
selon un taux de	la base d’un taux de change constant, notamment	est calculée en divisant les dépenses d’investissement
change constant et	l’intensité du capital selon un taux de change constant	nettes selon un taux de change constant par les
intensité du capital,	et l’intensité du capital, excluant les projets	produits selon un taux de change constant.
excluant les projets	d’expansion du réseau selon un taux de change
d’expansion du réseau	constant, dans le but de faciliter les comparaisons	L’intensité du capital, excluant les projets d’expansion
selon un taux de	d’une période à l’autre sans que celles-ci ne soient	du réseau selon un taux de change constant est
change constant	faussées par l’incidence des variations des taux de	calculée en divisant les dépenses d’investissement
	change.	nettes, excluant les projets d’expansion du réseau
		selon un taux de change constant par les produits
		selon un taux de change constant.
		Les données présentées sur la base d’un taux de
		change constant, y compris les dépenses
		d’investissement nettes selon un taux de change
		constant, les dépenses d’investissement nettes,
		excluant les projets d’expansion du réseau selon un
		taux de change et les produits selon un taux de change
		constant, sont des mesures non conformes aux
		Normes IFRS de comptabilité. Pour plus de détails sur
		ces mesures financières, se reporter à la sous-
		rubrique « Mesures non conformes aux Normes IFRS
		de comptabilité ».
Ratio des flux de	La direction est d’avis que certains investisseurs	Dividendes déclarés sur les actions à droits de vote
trésorerie disponibles	utilisent le ratio des flux de trésorerie disponibles sur	multiples et les actions subalternes à droit de
sur la distribution des	la distribution des dividendes et le ratio des flux de	vote pour l’exercice, divisés par les flux de trésorerie
dividendes et ratio des	trésorerie disponibles, excluant les projets	disponibles et les flux de trésorerie disponibles,
flux de trésorerie	d’expansion du réseau, sur la distribution des	excluant les projets d’expansion du réseau.
disponibles, excluant	dividendes pour évaluer la santé et la performance
les projets d’expansion	financières de la Société en démontrant la viabilité des	Les flux de trésorerie disponibles et les flux de
du réseau, sur la	paiements de dividendes de la Société.	trésorerie disponibles, excluant les projets
distribution des		d’expansion du réseau, sont des mesures financières
dividendes		non conformes aux Normes IFRS de comptabilité.
		Pour plus de détails sur ces mesures financières, se
		reporter à la sous-rubrique « Mesures non conformes
		aux Normes IFRS de comptabilité ».

Mesures représentant un total des secteurs

Les mesures financières suivantes utilisées par Cogeco Communications sont des mesures représentant un total des secteurs, comme il est présenté à la note 6 des états financiers consolidés. Un rapprochement entre ces mesures financières déterminées et les mesures les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de comptabilité est présenté ci-dessous.

	Mesures les plus directement comparables conformes aux Normes IFRS de
Mesures financières déterminées	comptabilité
BAIIA ajusté	Bénéfice de la période
Dépenses d’investissement nettes	Acquisitions d’immobilisations corporelles

90 • COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion

Rapprochement du BAIIA ajusté

	Trimestres clos les 31 août	Trimestres clos les 31 août	Exercices clos	les 31 août
	2025	2024	2025	2024
(en milliers de dollars canadiens)	$	$	$	$
Bénéfice de la période	81 690	85 484	341 787	354 132
Impôts sur le résultat	17 621	15 225	87 330	62 342
Charges financières	69 633	61 925	273 986	277 690
Perte de valeur des immobilisations corporelles	—	14 862	1 574	14 862
Amortissements	173 578	182 361	714 648	673 557
Frais d’acquisition, d’intégration, de restructuration et autres frais	16 032	10 561	23 320	59 731
BAIIA ajusté	358 554	370 418	1 442 645	1 442 314

Rapprochement des dépenses d’investissement nettes

Pour consulter le rapprochement des dépenses d’investissement nettes et de la mesure la plus directement comparable conforme aux Normes IFRS de comptabilité, se reporter aux sous-rubriques 6.2 « Activités d’investissement » et 9.3 « Résultats d’exploitation et financiers du quatrième trimestre ».

Mesures de gestion du capital

Les mesures financières suivantes utilisées par Cogeco Communications sont des mesures de gestion du capital, comme il est présenté à la note 24 C) des états financiers consolidés de la Société.

Mesures financières
déterminées	Utilisation	Calcul
Endettement net	L’endettement net, qui représente la dette après	Dette à long terme avant les escomptes, les coûts de
	déduction de la trésorerie et des équivalents de	transaction et autres
	trésorerie non soumis à restrictions disponibles, est	Ajouter :
	une mesure utilisée par la direction et, de l’avis de la	– endettement bancaire
	direction, par certains investisseurs et analystes, pour	Déduire :
	évaluer le levier financier de la Société. L’endettement	– trésorerie et équivalents de trésorerie, exclusion
	net est une composante du « ratio de	faite de la trésorerie avec restrictions d’utilisation.
	l’endettement net sur le BAIIA ajusté ».
Ratio de l’endettement	Le ratio de l’endettement net sur le BAIIA ajusté est	Endettement net divisé par le BAIIA ajusté des
net sur le BAIIA ajusté	une mesure utilisée par la direction afin d’évaluer le	douze derniers mois.
	levier financier de la Société ainsi que les décisions
	relatives à sa structure du capital, notamment au sujet
	de l’émission de nouveaux titres d’emprunt, et afin
	d’assurer la gestion du risque lié aux échéances des
	dettes.
Endettement à taux fixe	L’endettement à taux fixe est une mesure utilisée par	Capital de la dette à long terme à taux fixe divisé par le
	la direction afin d’assurer la surveillance et la gestion	capital de la dette à long terme.
	de la structure du capital de la Société. La direction
	est d’avis que cette mesure aide les investisseurs et
	les analystes à évaluer le levier financier de la Société.

Le ratio du BAIIA ajusté sur les charges financières ajustées n’est plus présenté, car il n’est plus utilisé ni calculé par la direction sur une base consolidée.

Mesures financières supplémentaires

Mesures financières déterminées	Calcul
Marge du BAIIA ajusté	BAIIA ajusté divisé par les produits
Intensité du capital	Dépenses d’investissement nettes divisées par les produits
Rendement des capitaux propres	Bénéfice attribuable aux propriétaires de la Société pour l’exercice divisé par la moyenne des
	capitaux propres attribuables aux propriétaires de la Société pour l’exercice

COGECO COMMUNICATIONS INC. RAPPORT ANNUEL 2025 Rapport de gestion • 91