Cofco Sugar Holding Co.,Ltd — Call Transcript 2023

Nov 1, 2023

证券代码：600737 证券简称：中粮糖业

中粮糖业控股股份有限公司 投资者交流会议记录

一、交流会基本情况

（一）会议时间：2023 年10 月31 日

（二）交流形式：电话会议

（三）参与机构名称：中信证券、南方基金、东方资管、景顺长城基金、诺 安基金、浦发银行、中信股衍、华夏理财、中信期货、朱雀投资、长江养老、万 泰华瑞、兴业证券、Aspex Management (HK)、Manulife、财富客户、歌斐资产 等29 家机构投资者。

（四）公司参会人员：董事会秘书郭顺杰先生、办公室总经理杨静女士、证 券事务代表翟垒垒先生。

二、交流会主要内容

（一）介绍公司2023 年三季度业绩情况

2023 年前三季度，公司紧紧围绕年度工作主题和运营工作主线，推进市场 化转型，狠抓精细化管理，两大业务食糖和番茄均能准确研判趋势，抓住市场价 格上涨机遇，实现经营业绩大幅增长。公司前三季度实现营业收入238.73 亿元， 比去年同期增长22.76%；实现归属于上市公司股东的净利润14.41 亿元，比去 年同期增长89.46%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 13.41 亿元，比去年同期增长97.12%；实现每股收益0.6735 元/股，比去年同期 增长89.45%；加权平均净资产收益率达13.72，比上年同期增加6.43 个百分点。 公司三季度单季度实现营业收入111.47 亿元，比去年同期上涨49.36%；实现归 属于上市公司股东的净利润6.72 亿元，比去年同期增长425.85%。

报告期内，公司强化食糖主业基础、加速番茄业务转型，在科技研发及品牌 产品方面取得突破，公司毛利额大幅增长，营业收入、净利润、每股收益等反映 公司盈利能力、成长能力的指标再创新高。

（二）回复投资者的主要问题

问题1：公司2023 年前三季度营收和利润同比大幅增长，公司能否拆解一 下具体自产糖、精炼糖、贸易糖和番茄业务营收及归母净利润贡献情况吗？

回复：您好，2023 年前三季度，公司食糖及番茄酱销量同比都有所增长，两 大业务获利同比也出现了较大增幅。

自产糖方面，由于国内糖价上升，公司自产糖收入及利润都有所增加。

精炼糖方面，三季度国内糖价上升，国内外糖价同步增长，国际糖价涨幅相 对较大，使得进口利润有所收敛，大多数时间处于亏损状态，但公司炼糖厂开工 率保持较高水平。炼糖业务的盈利能力不仅取决于自身原料成本还取决于综合制 造成本，而综合制造成本与开工率紧密相连，高效的开工率对摊薄整体的固定费 用和成本非常重要。公司拥有全国最大的精炼糖产能，开工率处于行业领先水平， 公司的精炼糖在市场具有一定的品牌溢价能力。除此之外，公司糖源丰富，包括 国内、进口以及储备糖，公司对糖源的把控能力强，并且享受配额的相关政策优 势。

贸易糖方面，公司行情研判准确，在市场波动的环境中能够把握住难得的进 口机遇，在糖源获取上取得优势。

番茄业务方面，番茄具有季产年销的特点，生产期处于8-9 月份，今年公司 番茄业务的生产销售以及成本控制均取得较好的进步。

问题2：公司新建的35 万吨漳州糖厂和15 万吨唐山二期产能目前进展如 何？预计何时投产？投产后产能爬坡节奏如何预期？

回复：您好，公司炼糖项目进展顺利，唐山二期在2023 年4 月实现连续生 产，生产状况稳定。漳州项目弥补了公司在华东、华南区域生产的空白，目前主 体结构已经完成，预计在2024 年上半年进行投产。公司之所以扩建源于多渠道 糖源的掌控能力，进行合理的产能扩张，可以充分运用糖源的优势。

问题3：Tully 糖业情况如何？

回复：澳洲榨糖季生产较为顺利，在高糖价的情况下，甘蔗加工量以及产糖 量高于十年平均水平。

问题4：目前国内2023/24 年度产糖季节已经开启。从甘蔗原料角度来看， 本榨季国内供应同比预期如何？对本榨季国内以及公司的自产糖产量有何预期？

回复：您好，2023/24 榨季甘蔗原料的生长态势良好，种植面积稳中有增， 同时气候条件良好，预计甘蔗主产区广西在2023/24 榨季产量有望增加，公司自 产糖产量判断也是这个逻辑。

问题5：今年的甘蔗原料收购价如何？

回复：您好，甘蔗原料价格与食糖价格是有一定联动关系，这种定价方式一 方面可以稳定蔗农的收益，特别是在糖的价格不佳时，另一方面也可以稳定甘蔗 厂的加工收益。

问题6：贸易糖业务的情况如何？

回复：您好，一方面公司准确做出行情研判，抓住市场机遇。另一方面，公 司拥有可靠、可信赖的糖源渠道。另外，公司还具有品牌溢价能力，贸易糖的总 体发展态势良好。

问题7：公司如何看待年内及明年糖价及内外价差趋势？

回复：您好，目前国内外糖价处于历史高位水平。根据国际糖业组织发布的 报告，供给上看，南半球2023/24 榨季产糖量预计1.75 亿吨，相较于2022/23 榨季的1.77 亿吨略有降低。需求方面，食糖是刚需产品，每年需求量有1%-1.5% 的天然增长。因此，总体预计明年仍存在供需缺口，糖价大概率维持高位，但同 时也要关注糖价的利空因素，比如四季度消费端处于相对的淡季等。

问题8：番茄制品的行业景气周期的背景和节奏如何？

回复：您好，番茄业务属于季产年销，价格高涨是产量减少的滞后反应。番 茄制品价格行情主要取决于北半球每年三季度的产季情况，本轮景气周期形成的 原因：外部来看，番茄产地有限，集中度比较高，黄金产区包括地中海、加州、 中国的新疆和内蒙古，2022 年三季度由于天气原因，主产区地中海、加州出现了 减产情况，导致全球价格的上升。内部来看，国内番茄种植水平提升，单产显著 增加，加工成本领先于传统的地中海、加州产区。

问题9：公司与行业的大包装番茄酱的产量情况如何？整个行业和公司的开 工率如何？

回复：您好，受益于2022 年行情上涨，2023 产季番茄国内开工率、加工能 力同比大幅增长。新产季公司的开工率远高于行业平均水平，在市场价格行情较 好时，能够把握住多加工、多生产、多收益的机会。同时，国内成本优势成为可

持续优势，国内加工量整体上升，整体竞争力上升，在全球番茄酱的贸易占比提 升。

问题10：据海关总署10 月23 日数据，2023 年9 月大于5kg（大包装）番 茄酱出口均价为1240 美元/吨，再创历史新高，公司预计未来番茄酱价格走势如 何？价格高位预计持续到什么时候？

回复：您好，目前番茄酱出口价格处于比较高的水平，但也不是历史最高水 平。由于番茄酱季产年销的生产特点，10 月份的海关销量数据会有一定滞后，随 着新产季番茄酱陆续上市，海关数据会逐渐体现。从中长期来看，价格主要取决 于全球主产区的生产成本，这一轮价格景气周期除了由于天气导致国外减产外， 还由于欧美国家处于通胀周期内，推高了价格成本。如果通胀周期持续，成本能 持续高企，国内的比较优势将会持续存在，产品持续保持吸引力，能够稳定行情。

问题11：中国和欧洲、美国的大包装番茄酱存在较大价差的原因？

回复：您好，美国整体是自产自销的封闭市场，虽然美国的区域价格最高， 但对于全球贸易价格指导意义较弱。中国的价格需要关注欧洲市场产品价格，欧 洲市场的贸易比重较大，是中国番茄重要的出口区域。受俄乌战争的影响，乌克 兰产区的生产受到影响，中国对欧洲出口量大大提升。

问题12：公司番茄酱毛利率高的原因？番茄制品的产品结构如何，小包装 番茄制品的规划布局？

回复：公司番茄酱毛利率高的原因，一是品质溢价，公司具有种源以及品种 优势，在采收、拉运及加工生产的各环节具有优势，切合客户对于品质的需求； 二是原料成本控制良好，在番茄酱价格大幅上升的情况下，公司很好地发挥了产 业协同的优势，保持原料价格基本稳定；三是中糖的品牌溢价。

从行业消费来看，中国人对于番茄口味十分青睐，中国西红柿消费量位居全 球第一，人均每天食用三两的番茄，公司的番茄业务中约30%内销、70%进行出 口。国内消费市场方面，国内消费的体量上升，市场出现火锅番茄底料以及番茄 味面包等，各公司积极抢占高端市场以及细分的更营养健康的赛道，注重品牌形 象的建立，国内的消费市场有望迎来增长。从公司的业务进展来看，国内番茄消 费业务占据总量比例较小，但是增长态势喜人，目前公司形成了番茄酱、番茄丁、 番茄汁的细分产品分类，未来有望带来业绩的增长。

问题13：财务数据方面，截至2023 年9 月30 日，公司合同负债预收款为 30.5 亿元，同比环比均大幅增长的主要是什么原因？

回复：公司把握市场时机，加快了前期贸易糖库存销售，货权转移前客户已 经支付的合同对价金额有所增加，目前陆续确认收入中。

问题14：公司中长期的分红政策如何？公司的高管层的考核制度如何？ 回复：作为央企控股上市公司，中粮糖业一直以来特别重视投资者回报工作， 通过积极持续的利润分配政策，同全体股东共同分享公司发展的经营成果。2022 年度分红比例达75%，2023 年中期分红比例达67%。

公司作为高度市场化的央企控股上市公司，各个团队都有专业人士发挥专业 才能，每块业务也都有完善的考核机制。因此，面对复杂多变的环境，公司都能 够不断激发团队战斗力，持续稳定地提升经营业绩。

问题15：对全年的业绩有怎样的规划？对明年的规划如何？

回复：您好，公司2023 年三季度单季度实现营业收入111.47 亿元，实现归 属于上市公司股东的净利润6.72 亿元，公司对四季度以及明年业绩也抱有信心。 感谢您的关注。

风险提示 ：本次与投资者交流如涉及对行业的预测、公司发展战略规划等相 关内容，不能视作公司或管理层对行业及公司发展或业绩的保证，公司将根据相 关要求及时履行相关信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。