CNP Assurances — Earnings Release 2015

Jul 30, 2015

30/07/2015

Résultats semestriels 2015

Avertissement

Le présent document peut contenir des données de nature prospective. Ces données se réfèrent notamment à des projections, des événements futurs, des tendances ou objectifs qui sont sujets par nature à des risques et aléas susceptibles d'entraîner une différence significative entre les résultats réels et ceux contenus explicitement ou implicitement dans ces données. Les résultats, performances, objectifs ou estimations peuvent présenter des différences avec les résultats réels notamment en raison de l'évolution de la conjoncture économique et des

performances des marchés financiers, des décisions et changements d'ordre législatif ou réglementaire, de la fréquence et de la gravité des sinistres assurés et notamment des taux de mortalité et de morbidité, du taux de conservation des affaires, de l'évolution des taux d'intérêt, des taux de change, de la concurrence, des changements intervenant dans les politiques des grandes banques centrales ou des gouvernements étrangers, des procès ou actions en justice, des effets des acquisitions et de leurs intégrations, et des facteurs généraux ayant une incidence sur la concurrence. Des informations concernant ces risques et aléas peuvent figurer dans les documents déposés par CNP Assurances auprès de l'AMF. CNP Assurances ne s'engage pas à mettre à jour ou à réviser, du fait de nouvelles informations, d'événement futur ou pour toute autre raison, les données de nature prospective qui peuvent être présentées dans ce document.

Un résultat net part du Groupe en hausse de 2,4 %

( ) i l l i d 'e e n m o n s u r o s	S 1 2 0 1 5	S 1 2 0 1 4	V i t i a r a o n	V i i ( P é i è t t a r a o n r m r e t h t t ) e c a n g e c o n s a n s
( 1) C h i f fre d 'a f fa ire s	1 6 2 2 8	1 5 7 6 4	2, 9 % +	2, 6 % +
( 2) Re ve nu s	1 6 6 6	( 3) 1 5 9 7	% 4, 3 +	% 5, 7 +
Fr is de ion t a g es	4 3 1 -	( 3) 4 0 9 -	4 % 5, +	4, 8 % +
R B E	1 2 3 5	1 1 8 8	3, 9 % +	5, 9 % +
R és l ta t n t p t du Gr u e ar ou p e	6 1 5	6 0 1	2, 4 % +	3, 4 % +
Ta de f fa ire ux m ar g e s ur a s ( 4) l les no uv e	1 5, 3 %	( 5) 1 3, 7 %	1, 6 p ts +	-
R O E	8, 8 %	( 5) 8, 1 %	0, 7 p ts +	-
Ta de tu ux co uv er re éc iq on om ue ( é f ér ie l S 2 ) t r en	1 7 0 %	( 5) 1 6 0 %	1 0 p ts +	-
© € M C E V /a ion t c	2 6, 0	( 5) ( 6) 2 5, 5	0, € 5 +	-
( 7) € Ac i f n b le /a ion t t c ta t e om p c	2 0, 5	( 5) ( 6) 2 0, 5	-	-

(1) Normes IFRS

(2) Produit net d'assurance (PNA) + revenus du compte propre

(3) Proforma 2014 suite au reclassement au 1er trimestre 2015 des taxes brésiliennes PIS/COFINS des frais de gestion vers le PNA (28 M€) ³

(4) Méthode marginale y compris Italie

(5) Au 31/12/2014

(6) Avant dividende

(7) Retraité des TSS ; nombre d'actions : 686 618 477 au 30/06/2015

En France, croissance du produit net d'assurance malgré l'impact négatif de la baisse des taux réglementaires

* Y compris 68 M€ d'impact négatif de la baisse des taux réglementaires

• Le Produit net d'assurance (PNA) épargne/retraite augmente de 6,6 % porté notamment par la croissance des encours et des gains techniques
• La baisse de - 7,5 % du PNA prévoyance/protection(1) ^s'explique principalement par l'impact de la baisse des taux d'actualisation réglementaires

…et une poursuite de l'amélioration du mix produits

Chiffre d'affaires(1)

• La part d'unités de compte épargne/retraite, en très forte croissance, atteint 17,8 % (vs 11,6 % sur le 1er semestre 2014)
• Une collecte nette(3) vie capitalisation fortement positive en UC (+ 1 064 M€ à fin juin 2015) et négative en € (- 932 M€)
• Quasi-stabilité en prévoyance/protection(2)

(1) Normes IFRS

(2) Prévoyance, santé et assurance emprunteur

(3) Normes françaises

Bonne tenue du ratio APE

Poursuite de la forte dynamique des revenus en Amérique latine

PNA

(M€)

(1) Proforma 2014 suite au reclassement au 1er trimestre 2015 des taxes brésiliennes PIS/COFINS des frais de gestion vers le PNA (28 M€)

(2) Taux de change S1 2014 : 3,15 taux de change S1 2015 : 3,31

(3) Prévoyance, santé, assurance emprunteur et IARD

… portée par un haut niveau d'activité rentable sur l'ensemble des segments

Chiffre d'affaires

(Md€)

Une progression de l'activité sur l'ensemble des segments…

32,1 31,6 0,5 pts Ratio APE(%)

2014 / 2 S1 2015

(1) Taux de change S1 2014 : 3,15 taux de change S1 2015 : 3,31 (2) Prévoyance, santé, assurance emprunteur et IARD

… avec un maintien des marges dans un contexte pourtant concurrentiel

En Europe hors France, un périmètre d'activité fortement impacté par les mouvements stratégiques

PNA

(M€)

… qui permettent d'ores et déjà de concrétiser le potentiel de notre nouveau modèle économique à forte rentabilité

(1)

Chiffre d'affaires

• Forte progression de l'activité sur le segment épargne UC (+ 66,1 % à périmètre constant)
• Hausse de la prévoyance/protection(1) expliquée par l'intégration de CNP Santander Insurance

La marge sur affaires nouvelles est en hausse sur le premier semestre 2015 en raison des volumes fortement orientés sur les UC, et de l'intégration de CNP Santander Insurance

Une forte croissance de la valeur des affaires nouvelles dans toutes les zones géographiques

(M€)

• En France, amélioration du mix produits
• En Amérique latine, progression des volumes
• En Europe hors France, impact très positif de l'intégration CNP Santander Insurance

Maîtrise des frais de gestion et financement du développement

Frais de gestion(1) Groupe

(M€)

• ►En France, maîtrise des frais de gestion (+ 1,8 %)
• ► En Amérique latine, hausse de 14,4 % à rapprocher :
• D'une inflation de 8,9 % au Brésil
• Des investissements liés notamment à la création de la compagnie digitale
• ► En Europe hors France, hausse de 14,7 % liée aux effets périmètre et aux investissements commerciaux de la marque CNP Partners
• ► Dans ces conditions, le coefficient d'exploitation(2) ^s'établit à 35,3 %

Le RBE s'établit à 1 235 M€, en hausse de 3,9 %

(M€)

(1) Le compte propre a été ventilé sur les différents segments en fonction de leur besoin de marge respectif

(2) Prévoyance, santé, assurance emprunteur et IARD

Une gestion financière adaptée au nouvel environnement économique

• ► Investissements en taux toujours très orientés vers le crédit, mais sur des maturités inférieures à 10 ans et des obligations à taux variable
• ► Investissements en dette long terme d'État très réduit en raison des niveaux de taux
• ►Accentuation des investissements de diversification

Actions :

Accroissement de la part actions des portefeuilles (1,6 Md€ investis sur le premier semestre)

Croissance de la part des investissements immobiliers :

Près de 1,2 Md€ de volume d'investissements

Private Equity :

Plus de 400 M€ d'engagements nouveaux en 2015

Infrastructures :

70 M€ d'investissements

Une gestion financière intégrant pleinement solvabilité 2

► Poursuite de la politique de couverture contre le risque de hausse des taux Caps CMS pour 6,6 Md€ de nominal

►Maturité des investissements crédit limitée (< 7 ans)

► Couverture partielle à long terme des investissements en actions (options de ventes à 7 ans)

►Conservation d'une poche significative d'actifs de taux court terme (6 %)

Des réserves renforcées et adaptées au nouvel environnement économique

( i l l i d 'e ) e n m o n s r o s u	S 1 2 0 1 5	S 1 2 0 1 4	V i i ( % ) t a r a o n
R és l ta t br t d 'ex lo i ta t io u u p n	1 2 3 5	1 1 8 8	3, 9 +
C f ha de ina t rg es nc em en	9 5 -	8 3 -	1 4, 1 +
Qu te t da les és l ta ts o -p ar ns r u de ise i ée tre s e n p r s a ss oc s	2	1	8 2, 2 +
I S	4 2 2 -	4 1 2 -	2, 3 +
In t ér ê ts ino i ta ire m r s	1 7 7 -	1 5 2 -	1 6, 2 +
R és l ta t n t c t e ou ra n u	4 3 5	4 2 5	0, 4 +
P V t tes t ion & im b. ne a c s mo A F S, f fe Im irm t t e p a en	2 4 7	1 2 -	S N
E f fe t de h és te fe i l le s m ar c su r p or u de tra d ing	4 1	0 7	4 1, 4 -
É l ém ts ts en no n c ou ra n	2 1 6 -	1	S N
R és l ta t n t e u	6 1 5	6 0 1	2, 4 +

Capitaux propres et MCEV©

Capitaux propres

(2) TSS (3) Retraité des TSS ; nombre d'actions : 686 618 477 au 30/06/2015

Solvabilité 1

(Md€)

Exigence et couverture de la marge de solvabilité au 30 juin 2015 [Solvabilité 1(1) ]

Évolution du taux de couverture de la marge de solvabilité par les fonds propres durs

Hausse du taux de couverture économique (référentiel Solvabilité 2)

Ratio de couverture économique

• ►Performance des marchés actions
• ►Hausse des taux sans risque sur la période

Annexes

C f f f f h i d 'a i t l l t b t r e a r e s e c o e c e r u e 	2 0
C h i f f d 'a f f i r e a r e s 	2 1
C h i f f d 'a f f i l l F t t t t r e a r e s e c o e c e n e e r a n c e 	2 2
T d t i a u x e s o r e 	2 3
E n c o r s u 	2 4
E h P B d i f f é é t, n c o u r s m o y e n s p a r s e g m e n o r s r e 	2 5
R G e v e n u s r o u p e 	2 6
P N A t t i i p a r s e g m e n e p a r o r g n e 	2 7
A l d P N A l i d é i t n a y s e u p a r g n e e m e r 	2 8
A t i f t é é l é t i l c n e r v a u a c u a r e 	2 9
© C € / L M E V t t i t 2 6, 0 t i a a e n a c o n 	3 0
A l d é h è t t n a y s e e s c a r s s y n s e  -	3 1
V A N 3 0 / 0 6 / 2 0 1 5 a u 	3 2
V A N 3 0 / 0 6 / 2 0 1 5 a u p a r p a y s 	3 3
É © C l t i d l M E V o o n e a v u 	3 4
É l i d l V A N d i A P E t t t v o u o n s e a e u r a o 	3 5
© C l l d l M C E V a c u e a 	3 6
C / l l d t i V A N A P E i i a c r a o p a r o r g n e u u 	3 7
O i F C h F l t p e r a n g r e e a s o w 	3 8
A l d é t d F l G n a y s e e s c a r s u r e e s u r p u s r o u p e 	3 9
P d é l t t é t i l R B E a s s a g e r s a o p r a o n n e a u u u 	4 0
F i d é l b d 'e l i i t t t t t t o r m a o n u r s u a r u x p o a o n p a r p a y s 	4 1
C t i b t i t d é l t t l i d é F o n r u o n a u c o m p e e r s u a c o n s o r a n c e  -	4 2
C t i b t i t d é l t t l i d é o n r u o n a u c o m p e e r s u a c o n s o  -
C C N P U i d i t V i t n r e a	4 3

C t i b t i t d é l t t l i d é o n r u o n a u c o m p e e r s u a c o n s o  -
C A I X A S d e g u r a o r a	4 4
C i b i d é l l i d é C N P C I H t t t t t o n r u o n a u c o m p e e r s u a c o n s o  -	4 5
C i b i d é l l i d é t t t t t o n r o n a c o m p e e r s a c o n s o u u u  -
C N P S t d I a n a n e r n s u r a n c e	4 6
C i b i d é l l i d é C N P B V P t t t t t o n r u o n a u c o m p e e r s u a c o n s o  -	4 7
R i d é l b d 'e l i i l t t t t t t a o u r s u a r u x p o a o n s u r a m a r g e 
d l b i l i t é e s o v a	4 8
S i b i l i t é d é l t t t t d i t e n s u r s u a n e e e s c a p a u x p r o p r e s 
( è ) i i f t t t a p r s c o u v e r u r e s : m p a c a c s	4 9
R é d i f c r r e n c e e s p a s s s u 	0 5
f T t l t i o a a c s 	5 1
S f P l l l t t I F R l d 'a t i u s- v a u e s a e n e s p a r c a s s e c s 	5 2
E i t i b l i t i t d 'é t t t t i x p o s o n o g a a r e p a r y p e m e e u r, n o a o n, 
i é t t m a u r	3 5
E i i l d h f i i è t t t t p o s o n s r e s e e s c o r p o r a e o r s n a n c r e s x u 	4 5
E i t i b l i t i l b p o s o n o g a a r e s r e s a n q e s x u u 
( h d b d ) o r s c o v e r e o n s	5 5
P f i l l d i i i t t t t o r e e u e e r s a o n 	5 6
D é i l d i i i b l i t t a e s e x p o s o n s a u x r s q u e s p u c s 	5 7
M i é d d b l i é i h é i t t t t a r m o e n n e e s e e s p q e s p r p r q e s u y u u u 	9 5
C è é é f i t d d i t i d t i r r e e p r c a o n e s a c s 	6 0
M é t h d l i d l j t l o o o g e e a u s e v a e u r 	6 1
É h é d d t t b d é é i c a n c e s e s e e s s u o r o n n e s m s e s 
C N P A p a r s s u r a n c e s	6 2
N i S d d & P 's t t t o a o n a n a r o o r 	6 3
C f l d i i i 2 0 1 5 a e n r e r n a n c e r 	6 4

Chiffre d'affaires et collecte brute

Collecte brute et chiffre d'affaires Groupe CNP Assurances

(Md€)

Chiffre d'affairesGroupe CNP Assurances

(Md€)

Chiffre d'affaires

Chiffre d'affaires France

(Md€)

Chiffre d'affaires Amérique latine(1)

(Md€)

Chiffre d'affaires Europe hors France(2)

(Md€)

12,4 12,5 S1 2014 S1 2015+ 0,3 %

Chiffre d'affaires et collecte nette France

Chiffre d'affaires(1) France/Segment

(Md€) 9,4 9,3 0,6 0,8 2,4 2,4 S1 2014 S1 2015Épargne Retraite Prévoyance/Protection 1,1 + 27,4 12,4 12,5 1,3 + 0,3

(4)

Collecte brute(2)

Collecte nette France vie capitalisation(3) (Md€)

(1) Normes IFRS

(2) Normes françaises

(3) Données de gestion : comparables avec les données FFSA

(4) Prévoyance, santé et assurance emprunteur

Taux de sortie

Taux de sortie / PM CNP Assurances

Taux de rachat / PM CNP Assurances

Taux de sortie marché / PM

Taux de sortie sur provisions mathématiques France CNP Assurances/Marché français

(%)

Encours

Encours moyens(1)

(Md€)

Encours moyens(1)

Encours moyens(1) /Segment

252,2 258,7 41,3 44,2 11,9 13,5 S1 2014 S1 2015Épargne Retraite Prévoyance/Protection 316,4 + 3,6 + 13,2 + 7,2 + 2,6 305,4 316,4 (Md€) Variation (%) Variation (%)

(2)

Encours moyens par segments, hors PB différée

( i l l i d 'e e n m o n s u r o s	)	É p a r g n e	R t i t e r a e	P é r v o y a n c e / P t t i r o e c o n	O T T A L
	Fr an ce	2 3 8 4 2 6	3 2 2 1 1	9 8 9 4	2 8 0 5 3 1
S 1 2 0 1 4	Eu ro p e 1 2 9 3 7 ho Fr rs an ce		1 9 0 2 4 0 7		1 9 5 5 7
	Am ér iq la t ine ue	8 4 1	7 1 4 9	1 2 6 2	9 2 5 1
	O T T A L	2 2 2 0 4 5	4 1 2 6 1	1 1 8 9 6	3 0 3 6 1 5
	Fr an ce	2 4 5 8 0 5	3 5 7 4 7	1 0 3 9 2	2 9 0 9 4 3
S 1 2 0 1 5	Eu ro p e ho Fr rs an ce	1 2 1 3 1	1 3 7 7	1 9 7 5	1 6 6 3 5
	Am ér iq la t ine ue	8 0 5	7 6 9 3	1 3 2 0	9 8 1 9
	T O T A L	2 8 4 1 5 7	4 4 2 1 2	1 3 4 1 7	3 1 6 4 2 5

PNA par segment et par origine

(1) Brésil, Argentine

(2) Italie, Espagne, Portugal, Irlande et Chypre

(3) Prévoyance, santé, assurance emprunteur et IARD

Analyse du PNA par ligne de métier

Actif net réévalué actuariel

( € / ) i l l i d 'e t i e n m o n s u r o s, a c o n	/ / 3 0 0 6 2 0 1 5	/ / 3 1 1 2 2 0 1 4
Ca i ta à l 'o tu p ux p ro p re s uv er re	1 6 6 8 0	1 4 6 2 6
R és l ta t de l 'an ée + u n	6 1 5	1 0 8 0
D iv i de de de l 'an ée n n -	5 2 8 -	5 2 9 -
R é év lua t ion A F S + a	2 7	1 0 7 7
R és de h f low he dg + er ve ca s e	1 0	0
T i tre bo do és + s s u r nn	0	4 9 4
D iv i de de t i tre bo do és n s s ur s s up er -s u r nn -	2 4 -	6 0 -
Éc /- t de ion + ar co nv er s	8 3 -	1 0
/- Au tre + s	9 -	1 9 -
Ca i ta à la l ô tu p ux p ro p re s c re	1 6 6 8 8	1 6 6 8 0
Go dw i l l o -	4 5 7 -	4 7 7 -
In- Fo rc e -	7 3 -	1 2 5 -
S Re las t T c se me n -	2 6 3 5 -	2 6 3 5 -
© C Mo d é l isa t ion In- Fo da M E V rc e ns -	1 3 8 2 -	1 7 9 3 -
f é év é ( € ) Ac t i Ne t R lu M a	1 2 1 4 1	1 1 6 4 9
f é év é ( € /a ) Ac t i Ne t R lu t io a c n	1 7, 7	1 0 7,

La MCEV© atteint 26,0 €/action

Actif Net Réévalué(1)

(€/action)

Valeur In-Force(1)

MCEV© (1)

(€/action)

(1) Calcul sur la base du nombre moyen pondéré d'actions au 30 juin 2015 soit 686 618 477 actions

Analyse des écarts - synthèse

► La hausse de la MCEV© au 1er semestre 2015 provient principalement de l'activité opérationnelle (+ 796 M€), combinaison de trois effets :

• la valeur de la nouvelle production (+ 248 M€) avec un mix segment favorable en particulier sur l'Europe hors France
• une contribution du stock de contrats en portefeuille (+ 291 M€)
• des écarts liés à l'activité opérationnelle (+ 256 M€)

► Les éléments économiques conduisent à une baisse de 175 M€ qui intègre des effets de marché, et la cession de CNP BVP

► Le dernier élément conduisant à une valeur MCEV© de 17 830 M€ est principalement constitué par l'impact négatif de la mise à jour du taux de change du real pour un montant global de - 83 M€

VAN au 30/06/2015

Marge sur affaires nouvelles

(1) L'APE est un indicateur de volume de production, correspondant à un dixième de la somme des primes uniques et versements libres souscrits dans l'année auquel s'ajoute le montant des primes périodiques annualisées souscrites dans l'année

VAN au 30/06/2015 par pays

France

Amérique latine

(M€)

7 1	0, 0	1 4, 9	2, 9 -	1, 4	0, 3	6, 1 -	7 8
V A N S 1 2 0 1 4 / 2	A j te t us me n	Vo lum e	M ix Se t g me n	Op ér	Éc o.	Ta t c ha xe e ng e	V A N S 1 2 0 1 5

Europe hors France

(M€) 72810,5 1,8 8,0 0,2 0,2 0,0 VAN S1 2014 / 2 Ajustement Volume Mix Segment Opér. Éco. Taxe VAN S1 2015

ANR avant dividende

VIF

Évolutions de la VAN et du ratio APE

(1) Méthode marginale

Calcul de la MCEV©

	© C M E V	S 1 2 0 1 5	C M E V è d i a p r s d d i i d u v e	© 2 0 1 4 t i b t i s r u o n d 2 0 1 4 n e	V i t i a r a o t d i a v a n 2 0	© C M E V n i d d v e n e 1 5	C M E V t d i a v a n s d d i i d u v e	© 2 0 1 4 t i b t i r u o n d 2 0 1 4 n e
( i l l i d 'e e n m o n s r o s, u ( 1 ), € / t i % ) a c o n	M €	€ /a t io c n	M €	€ /a t io c n	M €	%	M €	€ /a t io c n
A N R Ac i f Ne R é év lu é t t a –	1 2 1 4 1	1 7, 7	1 1 1 2 1	1 6, 2	1 0 2 0	9	1 1 6 4 9	1 0 7,
Ca i ta l re is p q u	7 7 0 9	1 1, 2	7 7 6 6	1 1, 3	7 5 -	1 -	7 7 6 6	1 1, 3
Fr Su lus ee rp	4 4 3 2	6, 5	3 3 5 5	4, 9	1 0 9 5	3 3	3 8 8 3	5, 7
V I F – Va leu d 'In -F r or ce	5 6 9 0	8, 3	5 8 8 1	8, 6	1 9 1 -	3 -	5 8 8 1	8, 6
f fu Va leu tu l le de i ts tu r a c e s p ro rs	1 0 5 3 6	1 5, 3	1 0 3 7 6	1 5, 1	1 6 0	2	1 0 3 7 6	1 5, 1
Va leu te de t ion r mp s s o p s & t ies g ar an	3 4 3 6 -	0 5, -	3 0 4 0 -	4, 4 -	3 9 5 -	1 3	3 0 4 0 -	4, 4 -
Co û de fr ic ion du i l re is ts t ta ca p q u	8 3 9 -	1, 2 -	8 9 6 -	1, 3 -	5 7	6 -	8 9 6 -	1, 3 -
Co û ts de isq s r ue s b les no n r ec ou vr a	5 7 1 -	0, 8 -	5 5 9 -	0, 8 -	1 2 -	2	5 5 9 -	0, 8 -
© C M E V	1 7 8 3 0	2 6, 0	1 7 0 0 1	2 4, 8	8 2 9	5	1 7 5 3 0	2 5, 5

(1) Calcul sur la base du nombre d'actions au 30 juin 2015 soit 686 618 477 actions

Calcul du ratio VAN/APE(1) par origine

( 2 ), ( i l l i d 'e € / t i % ) e n m o n s r o s, a c o n u		G r o p e u	F r a n c e	A é i l t i m r q e a n e u	E r o p e u h F o r s r a n c e
	V A N ( M € )	4 0 6	2 4 2	1 3 2	3 2
	V A N ( € /a ion ) t c	0, 5 9	0, 3 5	0, 1 9	0, 0 5
2 0 1 3	A P E ( M € )	2 6 5 9	1 9 9 8	3 8 9	2 7 2
	Ra t io V A N / A P E	( 3) 1 5, 3 %	1 2, 1 %	3 4, 0 %	1 1, 8 %
	V A N ( M € )	4 1 2	2 5 6	1 4 2	1 4
2 0 1 4	V A N ( € /a t ion ) c	0, 5 9	0, 3 7	0, 2 1	0, 0 1
	A P E ( M € )	2 9 9 8	2 3 1 1	4 4 1	2 4 5
	Ra t io V A N / A P E	( 3) 1 3, 7 %	1 1, 1 %	3 2, 1 %	5, 8 %
	( € ) V A N M	2 4 8	1 4 2	7 8	2 8
S 1 2 0 1 5	( € /a ) V A N t ion c	0, 3 6	0, 2 1	0, 1 1	0, 0 4
	A P E ( M € )	1 6 2 2	1 2 0 7	2 4 8	1 6 7
	Ra io V A N / A P E t	1 3 % ( 3) 5,	1 1, 8 %	3 1, 6 %	1 6, % 5

(1) Évalué selon une méthode marginale

(2) Calcul sur la base du nombre d'actions au 30 juin 2015 soit 686 618 477 actions

(3) Méthode marginale y compris Italie ³⁷

Operating free cash flow

S1 2015

(M€)

Analyse des écarts du Free surplus Groupe

► Le Free Surplus est en hausse de 548 M€ au niveau Groupe sur le premier semestre 2015. L'ajustement d'ouverture correspond au paiement du dividende et à un ajustement sur l'actif net de CNP Santander Insurance comptabilisé à fin 2014

►La contribution opérationnelle se porte à 463 M€ :

• un résultat opérationnel MCEV© 2014 de 551 M€
• une évolution du besoin en capital requis de 87 M€ se décomposant en une dotation de 426 M€ liée aux affaires nouvelles et une libération de capital de 338 M€ sur le portefeuille en stock au 31/12/2014
• ►La contribution économique est de 315 M€ essentiellement portée par :
• des effets économiques sur le résultat et une hausse des plus-values sur l'ANR
• un effet de change favorable sur la valorisation des TS entraînant une baisse du capital requis
• la sortie du périmètre de CNP BVP

► L'ajustement final correspond principalement à l'impact de la mise à jour du taux de change, défavorable sur le périmètre Amérique latine

Passage du résultat opérationnel au RBE

Tableau de passage du résultat opérationnel au RBE

( i l l i d 'e ) e n m o n s u r o s	S 1 2 0 1 5	S 1 2 0 1 4	V i i ( % ) t a r a o n
és ér R l ta t o t io l u p a nn e	1 2 0 6	1 2 9 1	6, 6 -
/- P lus lue Ac ion Im b i l ier t tes t t + -va s n e s e mo	2 8 5 -	1 3	N S
/- E f fe t de h és Po te fe i l les Tr d ing + s m ar c su r r u a	6 0 -	1 1 4 -	4 7, 4 -
/- fo Re las t e t de t de is ion + c se me n n n on -co ur an re n rce me n p rov s	3 4 8	2 -	S N
R B E	1 2 3 5	1 1 8 8	3, 9 +

La décomposition du résultat à partir d'un RBE jusqu'au résultat net publié permet d'appuyer la communication sur un agrégat :

• avant impôt
• avant charges de financement

• avant minoritaires

• avant plus-values nettes Actions et Immobilier

• avant éléments non courants
• avant effet des marchés sur PortefeuillesTrading

Formation du résultat brut d'exploitation par pays

i l l i e n m o n s d % 'e u r o s,	S 1 2 0 1 5	É l. v o	F r a	n c e	A é m l t i a	i r q u e ( 1 ) n e	C U i C n V i	N P d i t r e t a	C N	C P I H	P S C t a n I n s u r	N d a n e r a n c e	C N P	B V P	A u E r u h o F r a n	t r e s o p e r s ( 2 ) c e
C h i f fre d 'a f fa ire s I F R S	1 6 2 2 8	2, 9 %	1 2 4 6 2	0, 3 %	1 7 6 0	2 7, 8 %	1 4 8 4	4, 1 % -	6 9	2, 5 % -	2 1 7	N A	9 9	5 1, 3 % -	1 3 7	5, 4 % -
En co ur s f in de ér io de p ho P B d i f f ér ée rs	3 1 9 6 0 0	3, 4 %	2 9 3 6 1 8	3, 7 %	9 8 8 1	0, 2 %	1 1 4 7 8	9, 8 %	4 5 4	3, 7 % -	1 2 6 4	N A	0	N S	2 9 0 5	N S
fra Ma t is rg e a va n ( P N A ho rs iss t ts am or em en V I F e t V D A )	1 6 6 9	3, 9 %	1 0 1 7	3, 1 %	5 5 4	9, 5 %	5 3	2 4, 1 %	2 1	1, 7 % -	1 7	N A	1 2	5 6, 3 % -	5 -	N S
Fr is de t ion a g es	4 3 1	5, 4 %	2 9 7	1, 8 %	8 2	1 4, 4 %	1 7	4, 3 %	1 2	9, 3 %	6	N A	3	4 8, 3 % -	1 5	1 9, 8 %
R B E ho rs iss t ts am or em en V I F e t V D A	1 2 3 8	3, % 4	2 0 7	3, % 7	4 3 7	8, % 7	3 6	3 6, 0 %	9	1 3, 0 % -	1 1	N A	9	8, 8 % 5 -	2 0 -	S N
Am t iss ts or em en de la V I F V D A +	2 -	1, % 7 4 -	1 -	0, 0 % 5 -	1 -	3 % 5 4,	0	S N	1 -	6, 0 %	0	N A	0	S N	0	S N
R B E ès ap r t iss ts am or em en V I F e t V D A	1 2 3 5	% 3, 9	7 1 9	% 3, 8	4 7 1	% 8, 7	3 6	% 3 6, 0	8	% 1 4, 5 -	1 1	N A	9	% 4 3, 0 -	2 0 -	S N

(1) CAIXA Seguros & CNP Holding Brasil & CNP Seguros de Vida

(2) y/c Cofidis international, Danemark et succursales Espagne & Italie ⁴¹

Contribution au compte de résultat consolidé France

( i l l i d 'e ) e n m o n s u r o s	S 1 2 0 1 5	S 1 2 0 1 4
R és l ta t br t d 'ex lo i ta t io u u p n t a t iss t V I F e t V D A av an m or em en	2 0 7	6 9 4
Am iss V I F e V D A t t t or em en -	1 -	1 -
R és l br d 'ex lo i io ta t t ta t p n u u ès t iss t V I F e t V D A ap r a m or em en	7 1 9	6 9 3
C ha de f ina t rg es nc em en -	9 4 -	8 2 -
M ise éq iva len s e n ce u -	0	0
Im ô ts p -	2 2 9 -	2 3 0 -
ér ê In t ts ino i ta ire m r s -	8 -	1 -
R és l ta t n t c t ho lus lu u e ou ra n rs p -v a es	3 8 8	3 8 0
P lus lue t tes Ac t ion t Im b i l ier -va s n e s e mo	2 4 7	1 3 -
/- E f fe t de h és Po te fe i l les Tr d ing + s m ar c su r r u a	4 3	7 3	Pa t du r G ro u p e
É /- l ém ts t ion ls + en ex ce p ne	2 1 7 -	0
R és l b l i é ta t n t p u e u	4 6 1	4 4 1

Contribution au compte de résultat consolidé CNP UniCredit Vita

( ) i l l i d 'e e n m o n s u r o s	S 1 2 0 1 5	S 1 2 0 1 4
R és l ta t br t d 'ex lo i ta t io u u p n t a t iss t V I F e t V D A av an m or em en	3 6	2 7
Am t iss t V I F e t V D A or em en -	0	0
és R l ta t br t d 'ex lo i ta t io u u p n ès t iss t V I F e t V D A ap r a m or em en	3 6	2 7
C f ha de ina t rg es nc em en -	1 -	1 -
Im ô ts p -	1 0 -	8 -
ér ê In t ts ino i ta ire m r s -	1 1 -	8 -
és R l ta t n t c t ho lus lu u e ou ra n rs p -v a es	1 5	1 0
P lus lue t tes Ac t ion t Im b i l ier -va s n e s e mo	0	1
/- E f fe de h és Po fe i l les Tr d ing t te + s m ar c su r r a u	0	0	Pa t du r G ro u p e
É /- ém l ts t ion ls + en ex ce p ne	1	1
R és l b l i é ta t n t p e u u	1 6	1 2

Contribution au compte de résultat consolidé CAIXA Seguradora

( i l l i d 'e ) e n m o n s r o s u	S 1 2 0 1 5	S 1 2 0 1 4
R B E iss V I F e V D A t a t t t av an m or em en	4 6 5	4 3 2
Am t iss ts V I F e t V D A or em en	1 -	1 -
R és l ta t br t d 'ex lo i ta t io u u p n	4 6 4	4 3 1
C ha de f ina t rg es nc em en -	0	0
M ise éq iva len s e n u ce -	2	1
Im ô ts p -	1 7 5 -	1 6 6 -
In t ér ê ts ino i ta ire m r s -	1 4 6 -	1 3 4 -
R és l ho lus lu ta t n t c t e ou ra n rs p a es u -v	1 4 5	1 3 2
P lus lue t tes Ac t ion t Im b i l ier -va s n e s e mo	0	0
/- E f fe t de h és Po te fe i l les Tr d ing + s m ar c su r r u a	-2	5 -	Pa t du r
É /- ém l ts t ion ls + en ex ce p ne	0	0	G ro p e u
R és l b l i é ta t n t p u e u	1 4 3	1 2 7
R és l ta t n t à c ha tan t u e ng e c on s	1 5 0

Contribution au compte de résultat consolidé CNP Cyprus Insurance Holdings

( i l l i d ) 'e e n m o n s u r o s	S 1 2 0 1 5	S 1 2 0 1 4
R B E iss V I F e V D A t a t t t av an m or em en	9, 1	1 0, 4
Am t iss ts V I F e t V D A or em en	0, 8 -	0, 8 -
R és l ta t br t d 'ex lo i ta t io u u p n ès t iss t V I F e t V D A ap r a m or em en	8, 2	9, 6
C ha de f ina t rg es nc em en -	0	0
Im ô ts p -	0, 8 -	1, 8 -
In ér ê ino i ire t ts ta m r s -	3, 7 -	3, 9 -
R és l ta t n t c t ho lus lu u e ou ra n rs p -v a es	3, 7	3, 9
P lus lue Ac ion Im b i l ier t tes t t -va s n e s e mo	0	0
/- E f fe t de h és Po te fe i l les Tr d ing + s m ar c su r r u a	0	0, 2	Pa t du r G ro u p e
É /- ém l ts t ion ls + en ex ce p ne	0	0
R és l ta t n t p b l i é u e u	3, 7	4, 1

Contribution au compte de résultat consolidé CNP Santander Insurance

( i l l i d 'e ) e n m o n s r o s u	S 1 2 0 1 5	S 1 2 0 1 4
R B E t a t iss t V I F e t V D A av an m or em en	1 0, 9
Am t iss ts V I F e t V D A or em en	0
R és l br d 'ex lo i io ta t t ta t u u p n	1 0, 9
C ha de f ina t rg es nc em en -	0
Im ô ts p -	1, 4 -
In t ér ê ts ino i ta ire m r s -	4, 7 -
R és l ta t n t c t ho lus lu u e ou ra n rs p -v a es	4, 9
P lus lue t tes Ac t ion t Im b i l ier -va s n e s e mo	0
/- f fe és fe E t de h Po te i l les Tr d ing + s m ar c su r r a u	0		Pa du t r G ro u p e
É /- l ém ion ls ts t + en ex ce p ne	0
R és l b l i é ta t n t p e u u	4, 9

Contribution au compte de résultat consolidé CNP BVP

( i l l i d 'e ) e n m o n s r o s u	S 1 2 0 1 5	S 1 2 0 1 4
R B E iss V I F e V D A t a t t t av an m or em en	9	2 2
Am t iss ts V I F e t V D A or em en	0	6 -
R és l ta t br t d 'ex lo i ta t io u u p n	9	1 6
C ha de f ina t rg es nc em en -	0	0
Im ô ts p -	-3	5 -
In t ér ê ts ino i ta ire m r s -	3 -	6 -
R és l ho lus lu ta t n t c t e ou ra n rs p a es u -v	3	6
P lus lue t tes Ac t ion t Im b i l ier -va s n e s e mo	0	0
/- E f fe t de h és Po te fe i l les Tr d ing + s m ar c su r r u a	0	0	Pa t du r G ro p u
É /- ém l ts t ion ls + en ex ce p ne	0	0
R és l ta t n t p b l i é u e u	3	6

Ratio du résultat brut d'exploitation sur la marge de solvabilité(1)

Épargne

( i l l i d 'e ) e n m o n s u r o s	S 1 2 0 1 4	S 1 2 0 1 5
( /c ) R B E te y co mp p ro p re	5 8 3, 7	6 1 7, 6
( 2) Be in de de lva b i l i é t so m ar g e so	9 0 9 3, 8	9 3 0 2, 5
R B E / B M S	6, 4 %	6, 6 %

Retraite

( i l l i d 'e ) e n m o n s r o s u	S 1 2 0 1 4	S 1 2 0 1 5
R B E ( /c te ) y co mp p ro p re	7 1, 9	1 0 0, 0
( 2) Be in de de lva b i l i é t so m ar g e so	1 2 6 3 7,	1 3 2 0, 5
R B E / B M S	5, 7 %	7, 6 %

Prévoyance/Protection

( ) i l l i d 'e e n m o n s u r o s	S 1 2 0 1 4	S 1 2 0 1 5
R B E ( /c ) te y co mp p ro p re	3 2, 5 7	1 6 5 7,
( 2) Be in de de lva b i l i t é so m ar g e so	2 2 4 3, 2	2 3 5 1, 0
R B E / B M S	2 3, % 7	2 2, 0 %

(1) Le compte propre a été ventilé sur les différents segments en fonction de leur besoins de marge respectifs (2) Marge de solvabilité moyenne sur l'année

Sensibilité du résultat net et des capitaux propres (après couvertures) :

Impact actifs

( ) i l l i d 'e e n m o n s u r o s	T d 'i é ê t t a u x n r s 1 0 0 b + p	T d 'i é ê t t a u x n r s 1 0 0 b p -	A i t c o n s % 1 0 +	A i t c o n s % 1 0 -
Im t r és l ta t n t p t du Gr p ac u e ar ou p e	1 0, 4 -	3 6, 9	3 3, 0	3 5, 6 -
Im i t c ta p ac ap ux p ro p re s	4 9, 8 7 -	2, 3 7 5	3 8 4, 7	3 8 2, 1 -

Récurrence des passifs

(en millions d'euros)

f r f a / / f f ér ée Pa i la t i tra ts 0 1 0 1 2 0 1 5 ho P B d i ss e ux c on rs	3 1 3 2 4 9
Pr im ie + es v	1 3 9 7 3
Pr ion ie ta t es s v -	1 2 1 1 5 -
Re lor isa ion im ée t t + va e s	6 2 2 0
Pr é l èv ts em en su r e nc ou rs -	8 7 6 -
Au tre ts ( tra fe ts te fe i l le, ha t hy t h ès ) s m ou ve me n ns r p or u c ng em en p o e… -	4 5 5 -
Pa i f r la t i f a tra ts 3 0 / 0 6 / 2 0 1 5 ho P B d i f f ér ée ss e ux c on rs	3 1 9 6 0 1
P B d i f f ér ée	3 0 2 6 1
f r f a / / f f ér ée Pa i la t i tra ts 3 0 0 6 2 0 1 5 a P B d i ss e ux c on ve c	3 4 9 8 6 2

Total actifs

	3 0 / 0 6 / 2 0 1 5
( i l l i d ) 'e e n m o n s u r o s	R é év lu t io a a ns	fs Ac t i ho rs é év lu t io r a a n	% ( ho U C ) rs	Ac t i fs leu b i lan e n v a r	ép R t i t io ar n ( ho U C ) rs
O b l ig t ion a s t a im i l és e ss	2 5 1 7 3, 6	2 4 6 9 8 7, 4	% 8 5, 9 4	2 7 2 1 6 1, 0	% 8 3, 5 3
Ac ion im i l és t t a s e ss	1 2 8 4 6, 3	2 8 3 9 5, 5	9, 8 8 %	4 1 2 4 1, 8	1 2, 6 6 %
Im b i l ier mo t p t ic ip t ion e ar a s	1 7 2 7, 7	5 7 5 9, 5	2 %	7 4 8 7, 2	2, 3 0 %
f à Ins tru ts ina ier te me n nc s rm e	1 3 6 1, 3 -	8 1 4, 9	% 0, 2 8	5 4 6, 4 -	% 0, 1 7 -
Pr ê ts, éa cr nc es t a e va nc es	0, 0	4 1 1, 6 5	1, 8 8 %	4 1 1, 6 5	1, 6 6 %
Au tre s	1 6, 1	3 3, 8	0, 0 1 %	4 9, 9	0, 0 2 %
To ta l de t i fs ho U C s a c rs	3 8 4 0 2, 5	2 8 7 4 0 2, 6	1 0 0 %	3 2 5 8 0 5, 1	1 0 0 %

Ac i fs U C t e n	4 0 6 9 9, 0
Do t o b l ig t ion n a s	1 6 6 2 2, 0
Do t a t ion n c s	2 2 9 4 0, 2
Do t im b les de lac t n me p em en u	1 1 3 6, 8
To l de i fs ( de I F T i f ) ta t ts s a c ne s au p as s	3 6 6 0 4, 1 5

P lus lu la te te -v a es n s	9 5 7, 4
Do im b les de lac t t n me p em en u	8 9 6, 6
Do ê éa t p ts, t a n r cr nc es e va nc es	2 9, 6
Do t H T M n	3 1, 2
S To ta l de lus lu I F R s p -v a es	3 9 3 5 9, 9

Plus-values latentes IFRS par classe d'actifs

( i l l i e n m o n s d 'e ) r o s u	3 0 / 0 6 / 2 0 1 5	3 1 / 1 2 / 2 0 1 4	V i i ( % ) t a r a o n
O b l ig t ion a s	2 5 2 0 4, 8	2 9 5 1 1, 4	1 4, 6 -
Ac t ion s	1 2 8 4 6, 3	1 0 0 3 0, 2	2 8, 1 +
Im b i l ier mo	2 6 2 4, 3	2 4 2 0, 2	8, 4 +
Au tre s	1 3 1 5, 5 -	1 2 4 9, 1 -	5, 3 +
T O T A L	3 9 3 5 9, 9	4 0 7 1 2, 7	3, 3 -

Exposition obligataire par type d'émetteur, notation, maturité

Exposition obligataire du groupe CNP Assurances par type d'émetteurs

Exposition obligataire du groupe CNP Assurances par tranche de maturité

Exposition obligataire du groupe CNP Assurances par rating(1)

Exposition sur les dettes corporate hors financières

Répartition sectorielle des encours corporate hors financières

(%, périmètre Groupe)

Répartition sectorielle des encours corporate hors financières par rating(1)

Exposition obligataire sur les banques (hors covered bonds )

Expositions bancaires par rating(1)

(%, périmètre Groupe)

Portefeuille de titrisation

Répartition des titrisations par catégorie

(%, périmètre Groupe)

Répartition des titrisations par rating(1)

(%, périmètre Groupe)

Détail des expositions aux risques publics (1/2)

( i l l i e n m o n s d 'e ) r o s u	3 0 / 0 6 / 2 0 1 5			3 1 / 1 2 / 2 0 1 4			3 1 / 1 2 / 2 0 1 3
Pa ém t te y s e ur ( l is te p ou r fo ) in t io rm a n	Ex i io t p os n br te u Pr ix de ( 1) ien t re v	Ex i t io p os n br te u ( 2) M t Ma ke t r	Ex i t io p os n t te ne M t Ma ke t r	Ex i io t p os n br te u Pr ix de ( 1) ien t re v	Ex i t io p os n br te u ( 2) M t Ma ke t r	Ex i t io p os n t te ne M t Ma ke t r	Ex i io t p os n br te u Pr ix de ( 1) ien t re v	Ex i t io p os n br te u ( 2) M t Ma ke t r	Ex i t io p os n t te ne M t Ma ke t r
Fr an ce	6 9 5 8 5, 3	8 1 1 3 0, 2	4 3 7 5, 9	6 7 6 7 6, 2	8 1 0 1 3, 0	4 3 4 4, 1	6 7 5 7 5, 7	7 4 2 0 4, 3	3 7 1 9, 2
I ta l ie	9 5 2 5, 7	1 0 8 4 3, 1	1 0 7 7, 2	9 6 4 4, 9	1 1 1 1 7, 8	1 0 9 3, 0	9 8 0 1, 7	1 0 1 8 7, 0	1 0 2 6, 2
Be lg iq ue	6 8, 2 7 7	8 8 9 8 5,	4 2 3, 1	8 2 0 1, 0	9 6 1 8 7,	4 1 3 7,	8 4 1 1, 4	9 2 9 2, 5	3 4 2, 9
Es p ag ne	3 7 1 4, 8	4 2 8 2, 7	3 1 0, 2	3 6 9 5, 8	4 3 7 8, 1	3 0 4, 9	4 4 6 2, 5	4 6 0 4, 1	2 6 1, 4
Au tr ic he	4 8 3 7, 7	5 6 5 5, 1	3 1 0, 2	4 7 9 3, 8	5 7 3 9, 5	2 0 2, 1	4 9 1 3, 9	5 5 5 3, 6	1 7 3, 0
Br és i l	1 5 2 8, 4	1 4 6 6, 1	8 7 9, 7	1 6 2 8, 0	1 5 2 8, 5	9 1 7, 7	1 8 8 5, 5	1 7 2 0, 4	1 0 3 2, 9
Po tu l r g a	4 2 8, 0	4 9 1, 6	1 2, 7	4 3 1, 7	4 6 8, 5	1 1, 7	7 6 6, 4	7 3 4, 8	1 8, 4
Pa Ba s- s y	1 2 8, 7	1 4, 2 5	1 2, 0	1 2 4, 8	1 4, 0 5	1 0, 4	1 3 3, 5	1 2, 3 5	1 4, 0
Ir lan de	6 0 1, 0	7 0 6, 2	2 3, 2	6 0 8, 5	7 2 4, 4	1 8, 2	6 6 1, 4	7 1 7, 4	1 5, 4
A l lem ag ne	2 5 6 4, 4	2 9 2 2, 1	1 9 7, 5	2 6 3 7, 4	3 0 3 1, 1	2 1 7, 7	2 9 9 5, 1	3 2 9 8, 9	2 1 6, 0
Gr èc e	3, 9	2, 9	0, 1	4, 3	4, 6	0, 2	4, 3	6, 8	0, 3
F in lan de	3 4, 9	3 8, 3	4, 2	3 4, 4	3 8, 6	4, 3	3 2, 7	3 5, 5	3, 0
Po log ne	3 3 6, 1	3 8 0, 3	3 1, 5	3 3 7, 2	3 9 1, 1	3 1, 4	3 7 4, 8	4 1 3, 4	1 9, 7
Lu bo xe m ur g	3 2, 5	3 6, 9	1 4, 3	3 4, 1	3 9, 0	1 4 5,	3 4, 4	3 2 7,	1 4, 6
Su è de	1, 2	2, 4	1, 1	1, 2	2, 4	1, 1	3, 2	4, 4	2, 4
Da k ne ma r	4 4, 8	5 9, 8	3, 7	4 5, 2	4 9, 2	3, 3	2 0 4, 6	2 1 0, 6	7, 8
S lov én ie	2 1 9, 8	2 4 9, 8	4, 9	2 3 9 7,	2 6 9, 4	1 4, 2	2 0, 3 5	2 2, 0 5	4, 4
Gr de -B tag an re ne	7 8, 1	2 3 0, 8	0, 0	7 8, 1	2 1 3, 6	0, 0	7 8, 1	1 5 8, 1	0, 0
Ca da na	4 9 7, 1	5 6 4, 6	6 0, 5	5 4 8, 1	6 2 5, 7	6 1, 9	4 9 6, 9	5 5 5, 9	5 8, 2
C hy p re	1 5, 7	2 0, 6	8, 6	1 5, 7	1 6, 2	0 4,	2 3, 9	2 2, 2	1 1, 0
Au tre s	6 3 7 2, 6	7 4 3 6, 9	6 4 2, 7	6 4 1 4, 2	7 6 1 7, 0	6 5 0, 0	6 4 6 3, 2	7 1 0 8, 0	5 6 1, 2
T O T A L	1 0 8 2 3 2, 9	1 2 5 5 7 0, 4	8 2 8 2, 2	1 0 7 1 9 2, 3	1 2 7 0 3 9, 4	8 3 2 2, 9	1 0 9 5 7 3, 6	1 1 9 2 6 9, 3	7 5 0 2, 0

(1) Prix de revient net d'amortissement et de dépréciation, coupons courus inclus

(2) Pour la Grèce, la juste valeur est déterminée en Mark-to-Model y/c coupons courus ⁵⁷

Détail des expositions aux risques publics (2/2)

Exposition dette publique : titres détenus par la France

( i l l i e n m o n s ) d 'e u r o s	/ / 3 0 0 6 2 0 1 5			/ / 3 1 1 2 2 0 1 4			/ / 3 1 1 2 2 0 1 3
Pa ém t te y s e ur ( l is te p ou r in fo t io ) rm a n	Ex i t io p os n br te u Pr ix de ( 1) ien t re v	Ex i io t p os n br te u ( 2) M t Ma ke t r	Ex i io t p os n t te ne M t Ma ke t r	Ex i t io p os n br te u Pr ix de ( 1) ien t re v	Ex i io t p os n br te u ( 2) M t Ma ke t r	Ex i io t p os n t te ne M t Ma ke t r	Ex i t io p os n br te u Pr ix de ( 1) ien t re v	Ex i io t p os n br te u ( 2) M t Ma ke t r	Ex i io t p os n t te ne M t Ma ke t r
I ta l ie	5 4 7 8, 3	6 3 8 6, 1	3 4 4, 8	5 4 5 3, 1	6 4 4 5, 7	3 5 2, 7	5 7 7 2, 8	5 9 3 8, 8	2 4 9, 5
Es p ag ne	3 3 9 7, 7	3 9 1 7, 7	2 5 4, 1	3 3 9 8, 5	4 0 2 7, 0	2 6 3, 4	3 7 1 6, 4	3 8 0 4, 3	1 5 3, 5
Po tu l r g a	4 2 7, 0	4 9 0, 5	1 2, 6	4 3 0, 7	4 6 7, 4	1 1, 7	6 7 1, 4	6 3 8, 6	1 1, 4
Ir lan de	5 9 5, 3	6 9 9, 8	1 7, 6	6 0 8, 5	7 2 4, 4	1 8, 2	6 6 1, 4	7 1 7, 4	1 5, 4
Gr èc e	3, 9	2, 9	0, 1	3, 9	4, 5	0, 2	3, 9	6, 6	0, 3
T O T A L	9 9 0 2, 2	1 1 4 9 7, 0	6 2 9, 2	9 8 9 4, 6	1 1 6 6 8, 9	6 4 6, 2	1 0 8 2 5, 9	1 1 1 0 5, 8	4 3 0, 0

Exposition dette publique : titres détenus par les entités internationales

( i l l i e n m o n s d 'e ) u r o s	3 0 / 0 6 / 2 0 1 5			3 1 / 1 2 / 2 0 1 4			3 1 / 1 2 / 2 0 1 3
Pa ém t te y s e ur ( l is te p ou r fo ) in t io rm a n	Ex i io t p os n br te u Pr ix de ( 1) ien t re v	Ex i t io p os n br te u ( 2) M t Ma ke t r	Ex i t io p os n t te ne M t Ma ke t r	Ex i io t p os n br te u Pr ix de ( 1) ien t re v	Ex i t io p os n br te u ( 2) M t Ma ke t r	Ex i t io p os n t te ne M t Ma ke t r	Ex i io t p os n br te u Pr ix de ( 1) ien t re v	Ex i t io p os n br te u ( 2) M t Ma ke t r	Ex i t io p os n t te ne M t Ma ke t r
I l ie ta	4 0 4 7, 3	4 4 5 7, 0	7 3 2, 4	4 1 9 1, 7	4 6 7 2, 1	7 4 0, 3	4 0 2 8, 9	4 2 4 8, 2	7 7 6, 7
Es p ag ne	3 1 1 7,	3 6 0 5,	6, 2 5	2 9 3 7,	3 1, 1 5	4 1, 5	4 6, 1 7	9 9, 8 7	1 0 9 7,
Po l tug r a	1, 0	1, 2	0, 1	1, 0	1, 1	0, 1	9 0 5,	9 6, 2	0 7,
Ir lan de	5, 7	6, 4	5, 6	0, 0	0, 0	0, 0	0, 0	0, 0	0, 0
Gr èc e	0, 0	0, 0	0, 0	0, 4	0, 2	0, 1	0, 4	0, 2	0, 1
T O T A L	4 3 7 1, 1	4 8 2 9, 6	7 9 4, 2	4 4 9 0, 5	5 0 2 4, 5	7 8 1, 9	4 8 7 0, 4	5 1 4 4, 3	8 9 1, 7

(1) Prix de revient net d'amortissement et de dépréciation, coupons courus inclus

(2) Pour la Grèce, la juste valeur est déterminée en Mark-to-Model y/c coupons courus

Maturité moyenne des dettes publiques périphériques

Maturité moyenne (périmètre Groupe)

(Années)

Critère de dépréciation des actifs

	O G O S B L I A T I N	C O S A T I N
	Co te l i d és I F R S m p s co ns o	Co l i d és I F R S te m p s co ns o ( ée S ) t io las A F ac ns c s s e n
Év lu t io a a n de la éc i t é n es s de is io p ro nn er v	R isq de d é fa t a ér é ue u v fa Ex les de i tu t ion de d é t a ér é em p s a u v é éc he lon t de la de t te un r ne me n  d éc lar ion de fa i l l i de l 'ém t te t te un e a e ur  l 'a bs de iem t du en ce p a en co up on  b ina iso de fa iva te ts un o u u ne co m n c ur s s u n :  'oc 'un év én é 'I S l d t de d i t a de l D A cu rre nc e em en cr u s en s  ( In ter t ion l Sw d De iva t ive As ia t ion ), fa i l l i te de na a ap s a n r s so c l 'en i é de é f ér d é fa de iem ion t t t t e t r tru tu t r en ce u p a en es c ra ; , f f f la iss l 'o bs t ion de d i icu l t és ina i èr co nn a an ce o u er va nc es  ig i f ica t ive de la tre t ie t ta t de lur à s n s co n p ar p er me n co nc e l 'ex is d 'un isq ér é, is l 'a bs de d é fa te t nc e r ue av y co mp r en en ce u ér é av ; ta ine ion t ies i n l 'au ien t p é t é e ce r s c on ce ss s c on se n q u e ra as n  l 'a bs de d i f f icu l és f ina i èr de l 'em t te en ce nc es p ru n ur	Un t ion t a to t iq t d ép éc i ée i e l le t e e a c e s u ma ue me n r s es n : fs 1. ins lue les 3 6 is éc t i éc é da t l 'ar ê t é mo -va su r mo co ns u p r n r ; O U 2. ins lue de lus de 5 0 % à la l ô tu mo -va p c re ; Pa i l leu ha t ion i v ér i f ie le i t èr iva t e t r a rs, c q ue a c q u cr e s u n s év tue l lem t d ép éc i ée ès ly du i te l 'en t i t é en en r ap r u ne a na se co n p ar 3. 3 0 % de ins lue ix is éc t i fs éc é da t l 'ar ê t é. m o -va su r s mo co ns u p r n r
Pr is io ov n p ou r d ép éc ia t io r n	I M P A I R M E N T S és f f ér A F is tre t e l ta t de la d i : e nr eg me n n r en ce u [ leu de h é - û t ] va r m ar c co T R A D I N G ins lue la is ée és l to te te te t e tr ta t : u mo -va n es nr eg e n r u f fu 'or H T M h low tu tu l is és T I E d ig ine û t : c as s rs ac a a u co - Le f fe ts t n ts de t ic ip t ion b én é f ice d i f f ér ée t d 'im ô ts s e so n e p ar a a ux s e p d i f f ér és	I M P A I R M E N T S és f f ér A F is tre t e l ta t de la d i : e nr eg me n n r en ce u [ leu de h é - û t ] va r m ar c co
R év i b le er s	O U I	N O N

Méthodologie de la juste valeur

( i l l i d 'e ) e n m o n s u r o s	C é t i 1 a g o r e : T i tre ég i és s n oc s ur u n h é a i f, lo is és t m ar c c va r èr lo leu de i se n r rn e ta t io co n	C t é i 2 a g o r e : T i lo is és lo tre s v a r s e n te hn iq de un e c ue lo isa t io t i l isa t va r n u n de do ée de h é s nn s m ar c bs b les o er va	C é i 3 t a g o r e : T i tre lo is és lo s v a r s e n te hn iq de un e c ue lo isa io 'u i l isa t t t va r n n n iq t de p as u n ue m en s do ée de h é nn s m ar c bs b les o er va	T O T A L
Ins à la j leu és l tru ts te ta t me n us va r p ar r u ( d les d ér iv és i fs ) t co mp re n a c	5 8 0 0 1, 1	1 8 7 2 7, 3	3, 5	7 6 7 3 1, 9
T i tre d isp i b les à la te s on ve n	2 6 3 8 8 9, 0	2 3 4 3 3, 1	1 0 2, 7	2 8 7 4 2 4, 8
To ta l a t i fs f in ier c an c s	3 2 1 8 9 0, 1	4 2 1 6 0, 4	1 0 6, 2	3 6 4 1 5 6, 7
Im b i l ier de lac t e û t a t i mo p em en n c o mo r	-	2 6 5 0, 4	8, 2	2 6 5 8, 6
Im b i l ier de lac t e j te leu mo p em en n us va r	-	6 5 6, 5	-	6 5 6, 5
To ta l im b i l ier de lac t m o p em en		3 3 0 6, 9	8, 2	3 3 1 5, 1
Pa i fs la i fs à de f ina ier t tra ts ss re s c on nc s C é ho U t ic ip t ion d isc t ion ire rs sa ns p ar a r na	7 5 0, 6	-	-	7 5 0, 6
Pa i fs la i fs à de f ina ier t tra ts ss re s c on nc s C é U t ic ip t ion d isc t ion ire en sa ns p ar a r na	4 3 8 6, 9	-	-	4 3 8 6, 9
Ins tru ts d ér iv és i fs me n p as s	-	6 0 7 5, 9	-	6 0 7 5, 9
To ta l p i fs f in ier as s an c s	5 1 3 7, 5	6 0 7 5, 9	-	1 1 2 1 3, 4

Échéances des dettes subordonnées émises par CNP Assurances

Titres subordonnés à échéance fixe

Titres subordonnés à durée indéterminée Titres super-subordonnés à durée indéterminée

Notation Standard & Poor's

À fin juin 2015, le TAC estimé (Total Adjusted Capital) est de l'ordre de 35,1 Md€ en augmentation de 2,9 % par rapport à fin 2014

La notation de CNP Assurances par l'agence Standard & Poor's est A, perspective stable :

L'agence souligne dans son dernier rapport(1) que :

• la position concurrentielle de CNP Assurances est solide, grâce à un positionnement de leader sur le marché de l'assurance vie en France
• la situation financière est également solide, avec une flexibilité financière importante

Prochaine publication : indicateurs de résultats du 3ème trimestre 2015 - le 5 novembre

Calendrier financier 2015

	Ja ier nv 2 0 1 5	F év ier r 2 0 1 5	Ma rs 2 0 1 5	Av i l r 2 0 1 5	Ma i 2 0 1 5	Ju in 2 0 1 5	Ju i l le t 2 0 1 5	Ao û t 2 0 1 5	Se tem bre p 2 0 1 5	Oc to bre 2 0 1 5	No bre ve m 2 0 1 5	D éc bre em 2 0 1 5
C h i f fre d 'a f fa ire t s e in d ica teu de és l ta ts rs r u de 9 m is 2 0 1 5 s o											/ 0 5 1 1 h 3 0 7

Contacts Investisseurs et Analystes Jim Root I 01 42 18 71 89Annabelle Beugin-Soulon I 01 42 18 83 66 Julien Docquincourt I 01 42 18 94 93 infofi@cnp.fr

CNP Assurances - Résultats semestriels 2015 – 30 juillet 2015