CMT — Investor Presentation 2017

Oct 6, 2017

股票代號：2612 TT

法人說明會 報告人：洪順地 總經理

2017年10月6日

報告大綱

展望與策略

公司簡介

全球經濟與海運市場發展

附錄

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2017 法人說明會 1

展望與策略

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==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

展望與策略

• 中國大陸經濟持續成長，基礎建設投資以及電力需求增 加，使得中國大陸鐵礦砂以及煤炭進口需求強勁

• 船舶噸位供給短期內暫時獲得抑制，海岬型散裝輪運費 市場仍持續復甦。隨著過去合約陸續到期，應有助於提 升獲利

• 持續與世界各大礦商、貨主合作，未來將藉由長、短租 期搭配以掌控風險，並在最佳時機簽定獲利租約

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 3

– 運費市場 樂觀以待

==> picture [602 x 355] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

鐵礦砂 – 中國大陸政府持續投入基礎建設以及關閉國
1 大陸進口年增率:7%
內低效能鋼廠，鋼價回升促使對鐵礦砂需求保持強勁
煤炭 –中國大陸近來對於國內礦業安全之重視以及減
2 少低品位煤炭進口，導致中國大陸對煤炭進口量顯著 大陸進口年增率:9%
成長，並強化了延噸浬
新造船 – 新交船速度未來兩年將持續下滑，因船東面
3 2018年海岬型新船交
付數量預計52艘
臨未來幾年新環保法規實施的衝擊而相對謹慎保守
拆船 – 由於船齡以及上升的營運成本，老舊的超大型
約45艘油輪改裝超
4 礦砂船(VLOC)將逐漸淘汰，因此船隊總噸位成長暫時
大型礦砂船(VLOC)
獲得抑制
----- End of picture text -----

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----- Start of picture text -----

正面的市
場氛圍
----- End of picture text -----

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 4

公司簡介

==> picture [610 x 327] intentionally omitted <==

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

主要營業項目

==> picture [121 x 281] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

海運業務
----- End of picture text -----

==> picture [130 x 281] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

內陸貨櫃運
輸業務
----- End of picture text -----

==> picture [121 x 281] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

物流業務
----- End of picture text -----

==> picture [130 x 281] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

代理空運及
其他業務
----- End of picture text -----

==> picture [222 x 39] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2017年上半年度
各營業項目占營業收入比例
----- End of picture text -----

==> picture [434 x 88] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

44% 41% 14% 1%
----- End of picture text -----

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 6

四大企業核心理念

==> picture [516 x 360] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

• 首重風險分散， • 小而精、以小搏大
強化專業治理
多角化
專注
經營
有守
盡責
有為
• 善盡企業社會責任， • 遵守國內外相關法規
營造幸福企業
----- End of picture text -----

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 7

善盡企業社會責任

==> picture [215 x 245] intentionally omitted <==

 打造綠能企業

1. 海岬型船隊：更換設備，節能減碳

2. 運輸車隊：未來全面汰換成6期環保車種

3. 內陸櫃場：貨櫃起重機逐漸採用電動作業機種

4. 培植優秀台灣船員，促進產學合作

5. 成立慈善基金會，關懷弱勢，善播慈愛

6. 公司獲利政策：發放股利、員工加薪

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 8

中航海岬型船隊

船名	年份	船籍	船級	噸載重位	吃水(米)
中華和平China Peace	2005	香港	ABS	174,413	18.10
中華富進 China Progress	2006	香港	ABS	174,322	18.10
中華榮耀 China Pride	2009	香港	ABS	177,856	18.10
中華光輝 China Triumph	2010	香港	ABS	203,028	18.10
中華鴻運 China Prosperity	2011	香港	ABS	203,028	18.10
中華先鋒 China Pioneer	2012	香港	ABS	206,079	18.49
中華偉運 China Fortune	2013	新加坡	ABS	206,061	18.49
中華和諧 China Harmony	2016	香港	ABS	179,505	18.10
中華偉業 China Enterprise	2017	新加坡	ABS	207,984	18.50
中華名望 China Honour	2017	香港	ABS	179,562	18.10

 船隊規模 : 10艘海岬型散裝船

 總噸位 : 1.91百萬噸

 平均船齡 : 5.4年

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2017 法人說明會 9

內陸貨櫃運輸業務

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• 偉聯運輸是台灣規模最大貨 櫃運輸業者之一，現擁有先 進曳引車255輛以及半拖車 482輛

• 提供貨櫃內陸運輸之所有 相關作業及服務，秉持著 安全、準時、效率的服務 宗旨，可依客戶需求將空 /重貨櫃運達境內指定之 場站及地點

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 10

物流業務

==> picture [278 x 182] intentionally omitted <==

==> picture [278 x 180] intentionally omitted <==

• 中航物流在桃園市楊梅區擁有 佔地33,421坪之內陸貨櫃集散 場，為客戶提供貨櫃、貨物進 出快捷的服務

• 除了取得ISO9002QA認證、海 關自主管理外，並於2013年12 月通過海關安全認證優質企業 (AEO)驗證

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2017 法人說明會 11

重要轉投資事業

公司名稱	持有起始年	於106.06.30 持股比例	主要營業項目
台灣航業股份有限公司	2006	10.41%	50,000-80,000載重噸 散裝輪運輸
環能海運股份有限公司	2011	12.00%	VLCC等原油及成品油 運輸

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2017 法人說明會 12

五年財務概況

單位：新台幣千元

年度	2012	2013	2014	2015	2016	2017 1H
營業收入	3,661,884	3,333,395	3,491,281	3,361,457	3,294,834	1,576,537
本期淨利(損)	570,403	396,648	332,714	332,787	47,941	(109,244)
每股盈餘 (新台幣)	2.22	1.55	1.30	1.30	0.21	(0.55)
現金及約當現金	6,639,180	5,246,802	4,610,003	4,506,458	3,685,514	2,914,461
權益報酬率(%)	5.74%	4.00%	3.19%	3.04%	0.45%	-2.21%
資產報酬率 (%)	3.51%	2.59%	2.27%	2.08%	0.89%	-0.20%
負債占資產比率 (%)	57%	54%	50%	48%	52%	52%

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 13

歷年股利分配

年份	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
現金股利/減資 (新台幣)	6.00	6.80	6.00	3.20	2.00	1.00	1.50	1.30	2.50 *	0.50
每股盈餘 (新台幣)	9.01	16.56	11.20	7.53	3.92	2.23	1.55	1.30	1.30	0.21
股價(新台幣)	76.14	81.95	80.98	74.58	51.99	38.57	36.25	35.66	27.73	23.80

==> picture [642 x 223] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

300%
10.00%
9.02%
8.30%
238%
7.88% 250%
8.00% 7.41%
193%
200%
6.00%
4.29% 150%
4.14%
3.85% 3.65%
4.00% 97% [100% ]
2.59% 100%
2.10% 67%
2.00% 41% [54% ] 43% [51% 45% ]
50%
0.00%
0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
股息殖利率 股息支付率
----- End of picture text -----

股息殖利率

*本公司於2016年分配2015年現金股利為新台幣0.2元，另於2016年度為提升股東權益報酬率，辦理現金減資退還股東股款，每股退還新台幣2.3元，共計新台幣2.5元

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2017 法人說明會 14

公司債明細

期別	2016-1	2016-2	2017
發行期間	5 年期	5 年期	5 年期
到期日	03-16-21	03-16-21	04-10-22
年利率	0.88%	1.00%	1.13%
發行總額 (新台幣十億)	0.9	1.4	0.8
付息方式	年付息一次	年付息一次	年付息一次
保證銀行	臺灣銀行	兆豐國際商業銀行	上海商業儲蓄銀行

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2017 法人說明會 15

全球經濟與海運市場發展

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==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

全球經濟緩和復甦

==> picture [335 x 352] intentionally omitted <==

==> picture [332 x 276] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

GDP %
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
2015 2016 2017(f) 2018(f)
China USA East Asia European Union World
----- End of picture text -----

•  美國上修第一季經濟成長率、中國大陸上半年經濟 成長優於預期以及製造業PMI連11個月擴張、日 本央行調高經濟預測

•  全球經濟情勢呈現溫和復甦態勢

Sources: BIMCO; National Bureau of Statistics China; IHS Market/Caixin; TIER.Org

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2017 法人說明會 17

2017年全球乾散貨海運需求預估增長3.7%

•  全球乾散貨海運量在2015年歷經近零成長後開始穩定攀升

•  主要驅動引擎：中國大陸對於鐵礦砂以及煤炭需求

•  Clarksons Platou預估: 2017年全年將成長3.7%

==> picture [459 x 225] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Million tons y-o-y growth %
3.7%
2000 4.0%
1800
3.5%
1600
3.0%
1400
2.5%
1200
1000 2.0%
800 1.2%
1.5%
600
1.0%
400
0.1% 0.5%
200
0 0.0%
2015 2016 2017
Iron Ore Coal Grain Minor Bulk y-o-y growth
----- End of picture text -----

Source: Clarksons Platou

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2017 法人說明會 18

中國大陸鐵礦砂/煤炭進口持續增長

Million tons

==> picture [308 x 171] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

1200 75%
72%
1000
69%
800
66%
600
63%
400
60%
200
57%
0 54%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 %
Chinese Iron Ore % of global imports
----- End of picture text -----

•  中國大陸持續投入基礎建設以及關閉國內低效能鋼 廠，對鐵礦砂需求保持強勁

•  中國大陸近來對於國內礦業安全之重視以及減少低品 位煤炭進口，促使中國對煤炭進口量顯著成長

•  Clarksons Platou 預計2017全年：

中國大陸鐵礦砂進口量成長7%、煤炭進口量成長9%

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==> picture [127 x 95] intentionally omitted <==

==> picture [127 x 96] intentionally omitted <==

==> picture [127 x 96] intentionally omitted <==

Source: Clarksons Platou Photo：http://www.istockphoto.com/

Million tons

==> picture [303 x 180] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

300 24%
21%
250
18%
200
15%
150 12%
9%
100
6%
50
3%
0 0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 %
Chinese Coal % of global imports
----- End of picture text -----

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 19

鐵礦砂/煤炭價格翻揚

==> picture [635 x 361] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

US$/ton
120.0
 中國經濟增長，基礎建設投資以及
100.0 電力需求增加，中國鐵礦砂以及
80.0 煤炭需求強勁，接連帶動原物料
價格走強
60.0
50
40.0  鐵礦砂(62%含鐵量)今年平均價位
20.0 達到每公噸72.60美元水準
0.0
 澳洲煤炭價格今年可望支撐在每
Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17
公噸80美元上下
62% FE 58% FE
120
Nov-16, 100.01
100
80 80
60 Jan-16, 49.81563
40
20
0
----- End of picture text -----

Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17

Source: GFI Iron Ore & Steel

Australia Coal, US$/mt

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2017 法人說明會 20

全球鐵礦砂/煤炭出口量穩定成長

==> picture [648 x 403] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Million tons Million tons
1600 1489 1400
1364 1410 1142 1140 1171
1400 1200
1200 1000
1000 767 809 840 800
800
600 370
600 378 366 381 369 383
362 370 390
400
400
200 200 61.6 48.2 58.8
0 0
2015 2016 2017 2015 2016 2017
Brazil Australia Total Australia Indonesia USA Total
 中國持續增加鐵礦砂以及煤炭進口以滿足基礎建設和電力需求，並逐漸取代
中國國內低品位產量
 巴西/澳洲等主要礦場持續增產以滿足中國需求
 美國總統川普上任後推動美國煤礦出口
 Clarksons Platou 預計2017全年：
全球鐵礦砂出口量成長5.6%、煤炭出口量成長2.7%
/
----- End of picture text -----

Source: Clarksons Platou

Photo：http://www.istockphoto.com/

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2017 法人說明會 21

全球新造船訂單量持續縮減

Capesize Fleet

==> picture [261 x 364] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

%
20%
16%
13%
15%
10%
10%
5% 2% 2%
0.4%
0%
2015 2016 Jul-17
DWT% growth Orderbook% Fleet
Dry Bulk Fleet
%
20%
17%
15%
11%
10% 8%
3%
5% 2% 2%
0%
2015 2016 Jul-17
DWT% growth Orderbook% Fleet
----- End of picture text -----

•  目前2017年全年的船隊淨增長為2.6%  預計貨船訂單與實際交付差額縮小

•  市場供給/需求惡化情況持續改善

•  新造船訂單數目持續下滑原因如下:

• 過去幾年市場持續低迷，船東不敢貿然 -雖然近期新造船訂單有所增加，但多數船東 因NOx、SOx 排放管制法規要求而未能確定 新船訂單規格

Source: Clarksons Platou

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 22

新船/二手船價格攀升

船 價 (單位:百萬美元)	年 底 價 格
	2015 2016 Sep-17
180,000 dwt 新船	46 42 42.5
180,000 dwt 轉售	39 36.5 45
180,000 dwt 5年	25 24 33
170,000 dwt 10年	13.5 15 21
170,000 dwt 15年	8.5 8 15

•  近半年新船訂單有增加趨勢，唯因環保法規時程仍有變數，船東 暫採保守態度

•  隨運費市場復甦，二手船市場交易熱絡，價格向上攀升

Source: Clarksons Platou

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 23

歷年BDI走勢 1985-2017

12,000

==> picture [656 x 345] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
----- End of picture text -----

10,000

Source: Clarksons Platou

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 24

散裝運費指數明顯上升

Baltic Exchange Capesize Index

Baltic Exchange Dry Index

==> picture [655 x 234] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

25/Sep/2017
3500 BCI Max. 3,173 25/Sep/2017
1500 BDI Max. 1,503
3000
5/Aug/2015 1200
BCI Max. 2,604 25/Aug/2015
2500 BDI Max. 1,222
18/Nov/2016
18/Nov/2016
2000 BCI Max. 2,752 900 BDI Max. 1,257
1500
600
1000
300
500
0 0
2015 2016 2017
----- End of picture text -----

Source: Clarksons Platou

 2017年運費指數明顯比前兩年上升，顯示市場已經逐漸走出谷底  BCI指數今年1月-9月平均1,683點，去年同期平均770點  BDI指數今年1月-9月平均1,030點，去年同期平均572點

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 25

海岬型運費市場由谷底復甦

==> picture [556 x 366] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

US$/day
16000
$14,026 $12,631
14000 Jan - Sep
12000
10000
$8,128
$7,389
8000
6000
4000
2000
0
2014 2015 2016 2017
Average Spot Earnings/day
----- End of picture text -----

==> picture [97 x 7] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Source: Clarksons Platou
----- End of picture text -----

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 26

面臨更嚴格的海運環保法規

• IMO: 國際海事組織壓艙水管理公約

• 推遲兩年於2019年9月8日始生效

 IMO: 燃油硫含量管制

• 將在2020年1月1日執行硫含量不可高於0.5%毫米 (現行法規為3.5%毫米)

• IMO: 氮氧化物排放管制

• 2016年1月以後製造而操作於排放控制區的船用柴油機，適用

• 第三階段規定，NOx減量達80％

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2017 法人說明會 27

附錄一：簡明資產負債表

==> picture [445 x 404] intentionally omitted <==

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 28

附錄二：簡明綜合損益表

==> picture [594 x 363] intentionally omitted <==

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會 29

附錄三：現金流量表

==> picture [463 x 412] intentionally omitted <==

==> picture [227 x 36] intentionally omitted <==

2017 法人說明會

30

免責聲明

The information and opinions in this report were prepared by CMT. Though the information herein is believed to be reliable and has been obtained from market sources believed to be reliable, CMT makes no representation as to its accuracy or completeness.

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聯絡資訊：

公司網站 ：www.cmt.tw

總公司： 台北市10051濟南路1段15號 電話：+886(0)2 2396 3282 傳真：+886(0)2 2391 6165 投資者關係： 發言人：葉曼虹 小姐 電話：+886(0)2 2357 5898 傳真：+886(0)2 2351 3082 電子郵件：inv.rel@agcmt.com.tw

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2017 法人說明會 31

感謝您的出席！

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