CLISA - Interim / Quarterly Report 2008




	BENITO ROGGIO E HIJOS SOCIEDAD ANONIMA

	- LAS HERAS 402 – CORDOBA -


	Objeto y Ramo Principal: EMPRESA CONSTRUCTORA
	Fecha autorización por el Poder Ejecutivo: 13.1.1955
	Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: 29.6.1955
	Inscripción Inspección de Sociedades Jurídicas Nº 118
	Plazo de duración: Hasta 30.6.2044


	Ultima modificación a los Estatutos
	Inscripción en el Registro Público de Comercio bajo matrícula 788-A13 del 23 de agosto de 2007


	EJERCICIO ECONOMICO N° 55 - Primer Trimestre
	Iniciado el 1° de enero de 2008 y finalizado el 31 de marzo de 2008, presentado en forma comparativa


	Denominación de la Sociedad Controlante: CLISA – Compañía Latinoamericana de Infraestructura & Servicios S.A.
	Domicilio Legal: Leandro N. Alem 1050 - 9° P. – Ciudad Autónoma de Buenos Aires
	Actividad Principal: Inversión
	Participación de la Sociedad Controlante: sobre el patrimonio: 97,22% sobre los votos: 97,22%


	Información de Sociedades Controladas y Vinculadas
	(Anexo C y Estados Contables Consolidados)


	COMPOSICION DEL CAPITAL

	Acciones Ordinarias Suscripto Integrado

	Clase "A" V.N. $. 1 - 5 Votos 36.604.486 36.604.486
	Clase "B" V.N. $. 1 - 1 Voto 134.509.147 134.509.147
	171.113.633 171.113.633

BENITO ROGGIO E HIJOS S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO AL

31 DE MARZO DE 2008 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2007

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS AL 31 DE MARZO DE 2008 Y 2007


ACTIVO	31.3.2008	31.12.2007	PASIVO Y	31.3.2008	31.12.2007
	Pesos	Pesos	PATRIMONIO NETO	Pesos	Pesos

ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Anexo G)	27.562.843	15.345.083	Deudas:
Inversiones	5.850.384	24.939.081	Deudas comerciales (Anexo G)	92.960.794	90.154.712
Créditos por ventas (Anexo G)	128.057.228	125.258.832	Deudas bancarias (Anexo G)	85.383.235	79.428.575
Otros créditos (Anexo G)	49.784.826	38.691.860	Remuneraciones y cargas sociales	14.157.433	13.685.946
Bienes de cambio	119.948.291	114.375.507	Cargas fiscales	3.728.903	4.164.699
Otros activos (Anexo G)	3.437.000	3.043.000	Otros pasivos (Anexo G)	20.389.278	26.132.640
			Total deudas	216.619.643	213.566.572
			Previsiones (Anexo E)	10.607.971	9.675.527

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	334.640.572	321.653.363	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	227.227.614	223.242.099

ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE
			Deudas:
Créditos por ventas (Anexo G)	6.846.177	8.153.177	Deudas comerciales (Anexo G)	66.068.262	72.902.395
Otros créditos (Anexo G)	52.798.817	54.449.630	Deudas bancarias (Anexo G)	69.479.449	66.317.332
Participaciones Permanentes en Sociedades y Consorcios	112.873.666	108.460.674	Cargas sociales	1.819.438	1.645.581
Otras inversiones (Anexo G)	22.934	22.877	Cargas fiscales	4.320.850	590.379
Bienes de uso (Anexo A)	233.835.165	235.459.557	Otros pasivos (Anexo G)	14.442.087	14.300.082
Activos intangibles	423.000	408.000	Total deudas	156.130.086	155.755.769
			Previsiones (Anexo E)	31.897.031	30.786.386

TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	406.799.759	406.953.915	TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	188.027.117	186.542.155
			TOTAL DEL PASIVO	415.254.731	409.784.254
Llave de Negocio Negativa (Nota 7 y Anexo I a los estados contables básicos)	(24.998.666)	(25.442.464)	PARTICIPACION MINORITARIA	43.552.380	42.761.268
			PATRIMONIO NETO	257.634.554	250.619.292
TOTAL DEL ACTIVO	716.441.665	703.164.814	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	716.441.665	703.164.814

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables consolidados.


	31.3.2008 Pesos *3 MESES ()**	31.3.2007 Pesos *9 MESES ()**


Ventas	139.543.527	320.423.578
Costo de ventas	(89.414.095)	(231.298.077)
Ganancia bruta	50.129.432	89.125.501

Gastos de administración	(12.218.893)	(21.277.424)
Otros gastos operativos	(13.981.421)	(23.955.376)
Amortización llave de negocio	443.798	443.798
Resultado operativo	24.372.916	44.336.499

Resultado de inversiones permanentes	4.588.798	(206.921)
Resultados financieros y por tenencia, netos	(19.085.496)	(25.814.890)
Otros ingresos y egresos, netos	1.042.231	1.911.851
Ganancia antes de impuestos y participación de terceros	10.918.449	20.226.539

Participación de terceros en sociedades controladas y consorcios	(776.487)	(3.545.294)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(3.126.700)	858.385

Ganancia del período	7.015.262	17.539.630

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables consolidados.

(*) Ver Nota 2


		31.3.2008 Pesos 3 MESES	31.3.2007 Pesos 9 MESES
Efectivo al inicio del ejercicio		40.284.164	23.960.893
(Disminución) Aumento del efectivo		(6.870.937)	41.016.656
Efectivo al cierre del período (Nota 6)		33.413.227	64.977.549

Flujo de efectivo de las actividades operativas

Resultado del período		7.015.262	17.539.630
Mas intereses ganados y perdidos e impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta devengado		19.215.135	22.172.615

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:
	Depreciación de bienes de uso	5.211.280	9.340.910
	Amortización de activos intangibles	38.000	36.000
	Amortización llave de negocio	(443.798)	(443.798)
	Participación de terceros en consorcios	776.487	3.545.294
	Ganancia por Venta de Bienes de Uso	(1.014.157)	(1.191.553)
	Resultados financieros y por tenencia	2.278.162	1.455.734
	Resultado de Inversiones Permanentes	(4.588.798)	206.921
	Otros ingresos y egresos	-	(305.199)
	Cargo y recupero de previsión para contingencias	3.556.000	-

Variaciones en activos y pasivos operativos:
	Aumento de Bienes de Cambio	(1.474.082)	(2.390.998)
	Aumento de Otros Activos	(305.000)	(26.000)
	Aumento (Disminución) de Previsiones Operativas	5.311	(937.384)
	Aumento de Créditos operativos	(3.436.007)	(58.043.484)
	(Disminución) Aumento de Deudas operativas	(12.453.488)	38.435.635

Pago de impuesto a la ganancia mínima presunta		(56.000)	(2.090.264)
Intereses y actualizaciones cobrados		1.166.044	1.337.088
Intereses y actualizaciones pagados		(13.429.128)	(22.501.311)

Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas		2.061.223	6.139.836

Actividades de inversión
	Compras de Bienes de Uso	(6.825.266)	(21.870.422)
	Aumento de activos intangibles	(53.000)	(24.000)
	Variación de Inversiones, netas	186.455	(5.349.631)
	Ingresos por ventas de Bienes de Uso	2.283.525	1.265.130

Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(4.408.286)	(25.978.923)

Actividades de financiación
	(Aumento) Disminución de Otros Créditos	(11.510.627)	2.939.200
	Aumento de Otros Pasivos	44.902	11.468.976
	Variación de préstamos, neta	6.941.851	46.447.567

Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación		(4.523.874)	60.855.743

(Disminución) Aumento del efectivo		(6.870.937)	41.016.656

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables consolidados.

NOTA 1: Contexto económico argentino

Producto de los efectos derivados de la crisis económica que sufrió Argentina durante el período de más de cuatro años que se inició en 1999 y se profundizó en el 2002 con la salida del régimen de convertibilidad, el gobierno nacional tomó una serie de medidas de emergencia para atenuar los impactos de la misma, muchas de las cuales afectaron la ecuación económica – financiera de los negocios de la Sociedad y de las sociedades vinculadas. Desde principios del año 2003 comenzó en el país un proceso de recuperación económica que continúa hasta la fecha de emisión de los presentes estados contables.

En este escenario, la Dirección de Benito Roggio e Hijos S.A. ha venido implementando diversas acciones que han mejorado los negocios de la Sociedad y en ciertos aspectos los de sus sociedades vinculadas. No obstante, en relación con éstos y tal como se indica en nota 20 a los estados contables básicos, a la fecha de revisión de los presentes estados contables aún se encuentran pendientes de emisión y/o resolución ciertas medidas de parte del gobierno nacional relacionadas con los efectos residuales de la crisis económica Argentina.

NOTA 2: Presentación de los estados contables consolidados

De acuerdo a lo exigido por la Resolución General Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, los estados contables consolidados se presentan precediendo a los estados contables básicos de la Sociedad.

Asimismo se incluyen anexos consolidados con la evolución de los rubros bienes de uso, previsiones y la posición consolidada de los activos y pasivos en moneda extranjera al cierre del periodo. Esta información contable complementaria debe ser leída y analizada en forma conjunta con los estados contables básicos de la Compañía.

Los estados contables consolidados fueron preparados siguiendo el procedimiento establecido por la Resolución Técnica Nº 21 de la F.A.C.P.C.E., habiéndose consolidado línea por línea el estado de situación patrimonial al 31 de marzo de 2008 y 31 de diciembre de 2007 y los estados de resultados y de flujo de efectivo por los periodos finalizados el 31 de marzo de 2008 y 31 de marzo de 2007, con los estados contables de las sociedades en las que se posee los votos necesarios para formar la voluntad social.

Información comparativa

En virtud del cambio de cierre de ejercicio mencionado en Nota 25 de los estados básicos, la información contable incluida en los presentes estados contables correspondientes al período de tres meses iniciado el 1° de enero y finalizado el 31 de marzo de 2008, no resulta comparativa con la correspondiente al período de nueve meses iniciado el 1° de julio de 2006 y finalizado el 31 de marzo de 2007.

A continuación se exponen los resultados por el periodo de tres meses iniciado el 1° de enero de 2008 y finalizado el 31 de marzo de 2008, comparados con los resultados del mismo período del año anterior.


	31.3.2008	31.3.2007
	Pesos	Pesos

Ventas	139.543.527	124.871.125
Costo de ventas	(89.414.095)	(84.533.670)
Ganancia bruta	50.129.432	40.337.455

Gastos de administración	(12.218.893)	(9.810.926)
Otros gastos operativos	(13.981.421)	(10.984.763)
Amortización llave de negocio	443.798	443.798
Resultado operativo	24.372.916	19.985.564

Resultado de inversiones permanentes	4.588.798	(863.515)
Resultados financieros y por tenencia, netos	(19.085.496)	(10.355.105)
Otros ingresos y egresos, netos	1.042.231	259.271
Ganancia antes de impuestos y participación de terceros	10.918.449	9.026.215

Participación de terceros en sociedades controladas y consorcios	(776.487)	(1.582.249)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(3.126.700)	3.675.923

Ganancia del período	7.015.262	11.119.889

NOTA 3: Sociedades consolidadas

Los datos que reflejan el control societario son los siguientes:

Porcentaje de

Sociedad tenencia Actividad

Clima S.R.L. (Bolivia) (1) 99,00% Ingeniería ambiental
Caminos Australes Operadora S.A. (1) 99,99% Operación de redes viales
Aguas Cordobesas S.A. (1) y (2) 51,15% Prestación del servicio de agua potable
CClip S.A. (1) 68,58% Servicios
A los efectos de valuar y consolidar las participaciones en estas sociedades se utilizaron los estados contables de las mismas al 31 de marzo de 2008.
Ver Nota 7.

NOTA 4: Políticas contables

Los estados contables consolidados han sido confeccionados sobre la base de los criterios que se detallan en nota 1 a los estados contables básicos. Adicionalmente, se describen los criterios de valuación de mayor relevancia utilizados en la preparación de los estados contables de la sociedad controlada Aguas Cordobesas S.A., y que no se encuentran explicitados en la nota de criterios de valuación de la controlante:

Otros activos:

Comprende materiales, repuestos e insumos químicos de Aguas Cordobesas S.A., los cuales fueron valuados a su costo original, que no excede su valor recuperable.

Bienes de uso:

Comprende materiales, repuestos y medidores de la sociedad controlada Aguas Cordobesas S.A. destinados a incorporarse en las obras en curso, plantas y redes, los cuales fueron valuados a su costo original.

Los restantes bienes de uso de Aguas Cordobesas S.A. se valuaron a su costo de adquisición más, de corresponder, aquellos costos directos e indirectos relacionados con la rehabilitación y construcción de nuevas obras de infraestructura, como así también aquellos costos financieros generados por el endeudamiento para la realización de obras cuya construcción se prolonga en el tiempo, y menos las correspondientes depreciaciones acumuladas. La activación de gastos en concepto de costos indirectos fue realizada en base a estudios de tareas y funciones que se desarrollan en cada una de las gerencias y sectores que conforman Aguas Cordobesas S.A.

Las depreciaciones de los bienes de uso de Aguas Cordobesas S.A. fueron calculadas por el método de la línea recta en función de la vida útil estimada de cada grupo de bienes o en los años restantes de la concesión, el que fuera menor.

Activos intangibles:

Fueron valuados a su costo reexpresado, en caso de corresponder, menos las amortizaciones acumuladas correspondientes. Las amortizaciones se calculan siguiendo el método de la línea recta.

Otros pasivos - Beneficios convenio colectivo de trabajo:

Incluye ciertos beneficios del convenio colectivo de trabajo para el personal de Aguas Cordobesas S.A. que, por jubilación ordinaria o por cumplimiento de determinada antigüedad, se haga finalmente acreedor de los mismos. La determinación del beneficio acumulado se efectuó sobre la base de la mejor estimación posible de la suma a pagar descontada, en función al personal en actividad a esa fecha que se estima puede hacerse acreedor de estos beneficios.

NOTA 5: Bienes de disponibilidad restringida, garantías otorgadas y contingencias

A. Bienes de disponibilidad restringida

Adicionalmente a lo informado en nota 11 a los estados contables básicos, se informa lo siguiente:

Aguas Cordobesas S.A.

Al 31 de marzo de 2008 existen bienes de disponibilidad restringida por $ 1.486.000, originados en reclamos judiciales efectuados contra dicha sociedad. Asimismo, a la fecha de los presentes estados contables se encuentra iniciado el trámite de inscripción ante el Registro de la Propiedad del levantamiento de ciertas hipotecas sobre el edificio sede de Aguas Cordobesas S.A. Adicionalmente, la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) trabó un embargo preventivo por $ 9.300.000 sobre el edificio sede y el inmueble de la Estación Elevadora Sur, como medida cautelar preventiva frente a una inspección iniciada durante el año 2005 a partir de la cual la AFIP ha realizado una prevista vinculada a lo indicado en el apartado C ii) a) de la presente nota.

Durante el mes de noviembre de 2007 se firmó un contrato de préstamo con el Banco Itaú por $15.000.000. Como garantía de dicho préstamo se suscribió un acuerdo de cesión en garantía de los derechos de percepción de Aguas Cordobesas S.A. que surgen de los contratos celebrados con ciertas entidades por el servicio de recaudación de fondos derivados de la cobranza de tarifas bajo la Concesión. La cesión en garantía alcanza aproximadamente al 50% de los fondos recaudados por Aguas Cordobesas S.A. Asimismo, se constituyó prenda comercial sobre los fondos alcanzados por la cesión en garantía.

B. Garantías otorgadas

Las garantías otorgadas son las indicadas en Nota 12.A a los estados contables básicos.

C. Contingencias

Adicionalmente a lo descripto en nota 12.B a los estados contables básicos, se informa lo siguiente, en relación con contingencias de las sociedades controladas:

i) Clima S.R.L. (Bolivia):

A raíz de una demanda interpuesta por SIBCOM Ltda., los activos de Clima S.R.L. se encontraban sujetos a un gravamen preventivo, sin embargo, en función a acciones realizadas por la gerencia de Clima S.R.L., se ha logrado obtener un amparo constitucional con fallo a favor de Clima S.R.L., lo que determinó el levantamiento del gravamen preventivo y la nulidad de la demanda. Habiéndose iniciado por parte de Clima S.R.L. un proceso de arbitraje de acuerdo con los términos del contrato firmado entre Clima S.R.L. y SIBCOM Ltda. A la fecha, el caso se encuentra sin movimiento.

ii) Aguas Cordobesas S.A.:

a) Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP)

A la fecha de los presentes estados contables Aguas Cordobesas S.A. continúa bajo una inspección integral iniciada en el mes de Mayo de 2005 por la AFIP. Las únicas cuestiones bajo inspección son las que se describen a continuación sobre las cuales la posición de la Gerencia de Aguas Cordobesas S.A. y la de sus asesores impositivos es la siguiente:

Retenciones del impuesto a las ganancias no practicadas por pagos de comisiones a la Caixa y al West LB: por tratarse de un concepto pagado al exterior, no hay renta de fuente Argentina en las comisiones por las garantías que prestan los bancos mencionados. Al considerar que dichas comisiones no son una sobretasa, dado que los bancos garantes son distintos al prestamista, y por lo tanto desligadas en ese punto de la operación de préstamo, se considera que existen suficientes argumentos para sostener que no procede la retención del impuesto a las ganancias por los pagos efectuados al exterior por considerarlos de fuente extranjera.
Impuesto de igualación (artículo 69.1, ley impuesto a las ganancias) por pago de dividendos correspondientes al ejercicio 2000: el fisco pretende aplicar la regla de igualación por la distribución de dividendos correspondiente al ejercicio comercial 2000. Si bien la ganancia impositiva del año 2000, antes de la utilización de quebrantos acumulados, arrojó un total de $ miles 5.723 con un impuesto determinado de $ miles 605 (la base se disminuye por el cómputo de un quebranto anterior al año 1998 de $ miles 3.996) la inspección sostiene que los quebrantos anteriores a la reforma de la ley 25.063 (vigente para los ejercicios cerrados a partir del 31.12.1998) deben tenerse en cuenta para el cálculo previsto en el artículo incorporado a continuación del artículo 69 de la ley del impuesto a las ganancias. La posición de la Gerencia de Aguas Cordobesas S.A. y la de sus asesores impositivos, así como gran parte de la doctrina publicada a la fecha, es que el quebranto en cuestión (anterior a la reforma) no debe computarse a los efectos de aplicar la regla de igualación, dado que de otro modo se haría retroactiva la reforma y por ende también se violaría el principio establecido en el artículo incorporado a continuación del artículo 118 de la ley del impuesto a las ganancias el cuál dispone que las ganancias contables acumuladas con anterioridad a la reforma pueden distribuirse sin aplicar la regla de igualación, y por ende los resultados impositivos anteriores a la reforma deben no tenerse en cuenta para el cálculo.

En base a los argumentos anteriormente expuestos Aguas Cordobesas S.A. considera que las posibilidades de ocurrencia de las contingencias (en función a los ajustes propuestos por el fisco) son remotas.

b) Ente Regulador de Servicios Públicos (ERSeP)

El día 12 de Junio de 2007 el ERSeP emitió la Resolución General N° 5, mediante la cual ordena a la Concesionaria a facturar el servicio de suministro de agua potable que presta a los edificios destinados exclusivamente a guardacoches y cuyos inmuebles de Propiedad Horizontal (P.H.) carezcan de conexiones individuales e independientes de agua, al respectivo Consorcio de Propietarios del Edificio a cuyo fin deberá asignarle la correspondiente Unidad de Facturación, manteniendo el Consorcio la posibilidad de solicitar la facturación global medida.

También ordena a la Concesionaria restituir a los titulares de inmuebles de P.H. destinados exclusivamente a guardacoches y que carezcan de conexiones individuales e independientes de agua, los montos en exceso percibidos de éstos, en virtud del sistema de facturación instrumentado en el año 2006, el cual consistía en facturar como si fueran unidades funcionales independientes, con más los intereses y punitorios que cobra por mora en el pago de las facturas.

Por entender que la referida resolución resulta nula, de nulidad absoluta, al encontrarse afectado sus elementos esenciales, la Concesionaria presentó en contra de la misma, un formal recurso de reconsideración. Con fecha 26 de octubre de 2007 se notifica, la Resolución E.R.Se.P. Nº 2345/07, por la cual se resuelve rechazar el recurso de reconsideración invocado por Aguas Cordobesas S.A. en contra de la Resolución General E.R.Se.P.
Nº 005/2007.

Aguas Cordobesas S.A., inició demanda judicial en sede contencioso administrativa, la que se encuentra actualmente en trámite.

c) Municipalidad de Córdoba

Durante el mes de marzo del año 2006, la Municipalidad de la Ciudad de Córdoba notificó a Aguas
Cordobesas S.A. su voluntad de rescindir el convenio existente entre las partes, (el cual se detalla en nota 8.A). A partir de la fecha de caída de dicho convenio se han llevado adelante diversas negociaciones con diferentes funcionarios designados por la Municipalidad sin haber arribado a la fecha a ningún acuerdo que satisfaga a ambas partes.

Los puntos de discusión y la posición de Aguas Cordobesas S.A. al respecto son los siguientes:

* Contribución que incide sobre la ocupación o utilización de espacios del dominio público y lugares de uso público que comprende:

Tendido de redes: se encuentra en trámite un proceso administrativo a través del cual la Municipalidad ha determinado obligaciones de Aguas Cordobesas S.A. en relación a este tributo de manera mensual para los años 2006 y 2007. Además, ha instruido sumario por la supuesta comisión de la figura jurídica de omisión fiscal. Según la legislación vigente en cada año, Aguas Cordobesas S.A. y sus asesores legales entienden que para el año 2006 no correspondería un tributo mensual sino anual. A partir del año 2007, y dada la modificación legislativa, que especifica la mensualidad del tributo, los asesores legales de Aguas Cordobesas S.A. entienden que cuentan con argumentos suficientes para revertir la situación, planteando una acción declarativa de inconstitucionalidad debido a la confiscatoriedad de dicho tributo. Aguas Cordobesas S.A. ha presentado recurso de impugnación conjuntamente a su defensa en el sumario infraccional, no existiendo a la fecha respuesta formal de parte de la Municipalidad.

Intervenciones en la vía pública: la Municipalidad solo ha labrado el Acta de constatación, en la que se describe como “hecho presuntamente infraccional” el omitir pagos sobre ocupación y utilización de espacios públicos para trabajos en la vía pública. Existen elementos que dan prueba de la injusticia de la imposición, debido a que la pauta mensual prevista normativamente para el pago del tributo se contrapone con la reglamentación municipal de cortes, (Ordenanza N° 10.819), que establece un plazo máximo de 5 días; y con la propia realidad, dado que las aperturas insumen plazos notoriamente inferiores al mes calendario. Aguas Cordobesas S.A. y sus asesores legales entienden que existen argumentos de defensa que avalan este criterio.

* Contribución que incide sobre la actividad comercial, industrial y de servicios

Durante el año 2007, la Dirección General de Recursos Tributarios del Municipio corrió vista a Aguas Cordobesas S.A. e inició un sumario, por falta de pago de la contribución que incide sobre la actividad comercial, industrial y de servicios aplicándole además una multa por omisión fiscal y otra por incumplimiento de deberes formales. Contra ese acto se dedujeron en tiempo y forma los Recursos pertinentes, encontrándose pendiente de resolución del Sr. Intendente Municipal.

Aguas Cordobesas S.A. y sus asesores legales estiman que esta controversia con la Municipalidad no generará un efecto adverso significativo en su situación financiera o en los futuros resultados de las operaciones, teniendo en cuenta las previsiones para contingencias contabilizadas al cierre del presente periodo.

NOTA 6: Información adicional del Estado de Flujo de Efectivo

A continuación se expone la conciliación entre el efectivo y sus equivalentes considerados en el estado de flujo de efectivo y las partidas informadas en el Estado de Situación Patrimonial:


	31.3.2008 Pesos 3 MESES	31.3.2007 Pesos 9 MESES

Caja y bancos	27.562.843	45.036.717
Inversiones equivalentes de efectivo	5.850.384	19.940.832
TOTAL	33.413.227	64.977.549

A continuación se exponen las transacciones significativas que no afectan al efectivo o sus equivalentes:



Venta de bienes de uso compensada con deuda	-	668.090
Compra financiada de bienes de uso	-	8.706.348
Adquisición de bienes de uso mediante contrato de leasing financiero	-	8.037.983

Adquisición de Aguas Cordobesas S.A. y Cclip S.A.:

Créditos por Ventas	-	19.027.226
Otros Créditos	-	16.243.645
Otros Activos	-	2.567.000
Bienes de Uso	-	157.172.089
Activos Intangibles	-	330.000
Total Activo Adquirido	-	195.339.960

Cuentas por Pagar	-	17.084.031
Préstamos	-	70.274.000
Remuneraciones y Cargas Sociales	-	5.523.595
Cargas Fiscales	-	1.725.561
Previsiones	-	18.228.679
Otros Pasivos	-	5.189.027
Total Pasivo Adquirido	-	118.024.893
Valor Neto Adquirido	-	77.315.067

Efectivo Adquirido	-	1.978.590
Participación Minoritaria	-	38.634.801
Llave de Negocio	-	27.217.656
Resultado de la operación	-	305.199
Precio de la operación (pagado)	-	9.088.501
Precio de la operación (endeudamiento)	-	4.047.500

Durante el presente periodo no se han producido variaciones significativas en el efectivo originadas por la tenencia de moneda extranjera, consecuencia de las variaciones producidas en los tipos de cambio vigente.

NOTA 7: Compra de acciones de Aguas Cordobesas S.A.

Con fecha 22 de diciembre de 2006 Benito Roggio e Hijos S.A. (“BRH”) adquirió a Suez S.A., Sociedad General de Aguas de Barcelona S.A. y Servicios del Centro S.A., acciones representativas del 51,15% del capital social de Aguas Cordobesas S.A. (“ACSA”), sociedad concesionaria de la prestación del servicio público de agua potable de la ciudad de Córdoba. En dicha fecha, asimismo, ACSA perfeccionó el acuerdo de renegociación de su contrato de concesión con el gobierno provincial, concluyendo así un proceso de renegociación del contrato de concesión originado en los cambios sufridos en la economía argentina a partir de diciembre 2001 (Ver nota 8).

El costo de la operación de compra ascendió a $ 13.135.000.

De acuerdo a las normas contables vigentes en la República Argentina, en los presentes estados contables se expone la inversión en ACSA al costo mencionado en el párrafo anterior más los resultados generados por ACSA a partir del 1 de enero de 2007 en la parte proporcional que le corresponde a BRH, lo que implica reducir al 31 de marzo de 2008 el valor patrimonial proporcional de $ 39.503.145 por una llave negativa de $ 24.918.103. El citado tratamiento es dispuesto en forma obligatoria por las citadas normas contables, y no supone una previsión sobre los resultados futuros de ACSA ni una objeción a los estados contables de dicha sociedad. Dicha llave negativa se amortiza en el plazo promedio de la vida útil restante de los bienes de uso de ACSA que se estimó aproximadamente en 15 años.

Adicionalmente, con esta operación BRH se constituyó en el accionista controlante de ACSA y a su vez en operador de la concesión que ella explota, todo lo cual ha sido aprobado por el concedente de la misma, el Gobierno de la Provincia de Córdoba. La función de operador de la concesión por parte de Benito Roggio e Hijos S.A. genera para este ciertos derechos y obligaciones algunos de los cuales se describen en nota 8-A.

ACSA presta servicios a aproximadamente 1.300.000 usuarios, lo que hace una cobertura total de aproximadamente el 98% de la población de la ciudad de Córdoba.

NOTA 8: Aguas Cordobesas S.A.

A) Contrato de Concesión

Otorgamiento de la concesión: con fecha 21 de abril de 1997, se celebró el “contrato de concesión” entre la Provincia de Córdoba y Aguas Cordobesas S.A. (“ACSA” o el “Concesionario”), conformada en ese momento por los integrantes del grupo adjudicatario de la licitación.

Con fecha 29 de diciembre de 2005 se suscribió el Acuerdo de renegociación del contrato de concesión, adquiriendo dicho Acuerdo fuerza de ley a través de la Ley Nº 9.279 y con vigencia a partir del 1 de enero de 2006. Asimismo, con fecha 13 de octubre de 2006 se firmó el Convenio N° 26/06, de Modificaciones al Acuerdo de Renegociación, y posteriormente se firmaron dos modificaciones al Convenio N° 26/06, el 20 de noviembre de 2006 y el 29 de noviembre de 2006, respectivamente. El 30 de noviembre de 2006 se publicó finalmente la Ley N° 9.339 que aprueba el convenio Nº 26/06 y sus modificaciones, que entraron en vigencia a partir del 1° de diciembre de 2006 (Ver en esta nota apartado “Renegociación del contrato”).

Los principales aspectos del contrato de concesión son los siguientes:

Objeto: el objeto de la concesión comprende la captación, potabilización, conservación, transporte, distribución y comercialización de agua para consumo doméstico, comercial e industrial en la Ciudad de Córdoba.

Ámbito: el ámbito territorial de la concesión está dado por los límites de la jurisdicción correspondiente a la Municipalidad de la Ciudad de Córdoba. El Concesionario debe desarrollar actividades y obras fuera del mencionado ámbito sólo a los efectos de la captación, potabilización y transporte del agua destinada al servicio a prestar. Asimismo, el Concesionario debe prestar el servicio de venta de agua en bloque a la localidad fuera del ámbito territorial de la concesión en las mismas condiciones en que lo realizaba la Dirección Provincial de Agua y Saneamiento.

Plazo: el plazo de la concesión fue establecido en treinta años, a partir del 7 de mayo de 1997, fecha de entrega del servicio.

Modalidad: con la aprobación de Ley Nº 9.279 modificada por la Ley Nº 9.339, se mantiene la modalidad onerosa de concesión suspendiendo el devengamiento y la consiguiente obligación de pago del derecho de uso de la concesión y de los cánones como facultad del Concedente para morigerar los incrementos tarifarios. En particular se deja sin efecto transitoriamente desde el 1° de enero de 2006 el devengamiento y consecuentemente la obligación de pago por el Concesionario del derecho de uso de la concesión establecido en el numeral 1.4 párrafo primero del contrato y que para que renazca el devengamiento y la obligación de pago de este derecho por parte del Concesionario, será necesario que el Concedente disponga las medidas conducentes a tal fin de modo de reconocer la incidencia de los cánones en la estructura de costos de la concesión, y por consiguiente, en los niveles tarifarios aplicables al servicio.

Asimismo, ACSA y el Concedente acordaron suspender el devengamiento de los cánones de uso del recurso hídrico y de transporte de agua cruda desde el 1° de enero del 2006 hasta febrero del 2013, reanudándose a partir del 1° de marzo de 2013 el devengamiento de estos cánones para lo cual será necesario que el Concedente disponga e implemente las medidas conducentes a tal fin, de modo de reconocer la incidencia de los cánones en la estructura de costos de la concesión, y por consiguiente, en los niveles tarifarios aplicables al servicio.

Convenio con la Municipalidad de Córdoba: con fecha 26 de septiembre de 1997, Aguas Cordobesas S.A. y la Municipalidad de Córdoba firmaron un acuerdo marco por medio del cual ambos se eximieron de ciertas obligaciones de pago recíprocas. Este acuerdo luego de varias prórrogas se mantuvo vigente hasta el 7 de mayo de 2006. Por medio del Decreto N° 1.196 de marzo de 2006 de la Municipalidad se decretó no renovar dicho convenio.

Operador: la responsabilidad de la gestión y la operación técnica del servicio concesionado estará a cargo del Operador de ACSA, y ésta se obliga a mantener a dicha empresa como Operador durante todo el plazo de la concesión, salvo autorización previa y expresa del Concedente. El operador debe supervisar y auditar, por sí o a través de terceros, la gestión del Concesionario en todos sus aspectos económicos, financieros y técnicos. Asimismo, el operador tiene derecho a vetar la celebración de cualquier acto de administración que a su criterio no resulte conveniente para la concesión. Las obligaciones y responsabilidades que asume el operador son personales e intransferibles, por lo cual el contrato no podrá ser cedido o transferido por ninguna de las partes. El operador debe presentar al Concesionario informes anuales sobre el cumplimiento del Plan de Mejoras y Expansión del Servicio (P.M.E.S.) y sobre la correspondencia de las acciones ejecutadas por el mismo. Como contraprestación por las obligaciones asumidas por el operador, el Concesionario debe pagar al mismo el 6% del margen bruto operativo, definido en el contrato de operación.

Con la transferencia de las acciones de Suez a Benito Roggio e Hijos S.A. (ver nota 7), que fuera aprobada por el Concedente el 22 de diciembre de 2006, se produjo la transferencia del carácter de operador de la primera a Benito Roggio e Hijos S.A. y éste automáticamente pasó a ocupar la posición que Suez ostentaba en el Contrato de Operación, Transferencia de Tecnología, Know-how y Asistencia Técnica que existía entre esta última y ACSA.

Inversiones: las obligaciones del Concesionario vinculadas directamente con inversiones en obras de ampliación o expansión del servicio, renovación y extensión de redes y accesorios, a realizar por el Concedente o por terceros distintos del Concesionario, no serán exigibles al Concesionario cuando existan incumplimientos no imputables a este último. A partir de la entrada en vigencia de las modificaciones al contrato de concesión aprobadas por Ley Provincial N° 9.339 del 29 de noviembre de 2006, regirán las metas y objetivos definidos en el Anexo V del mismo y serán de obligatorio cumplimiento para el Concesionario (Ver en esta nota apartado “Renegociación del contrato”).

Responsabilidad de los socios: el Concesionario y las personas jurídicas que lo integran serán responsables frente al Concedente, por todas las obligaciones contractuales exigibles derivadas del contrato y por todo el período de duración del mismo. En el caso de los socios del Concesionario, la responsabilidad frente al Concedente será subsidiaria del Concesionario y mancomunada entre los socios, de dónde en el supuesto de que alguno de los socios componentes del Concesionario no cumpliera con los compromisos derivados de la responsabilidad mancomunada, los demás socios asumirán las responsabilidades no cubiertas por aquel en forma proporcional a sus respectivas participaciones accionarias.

Garantía de cumplimiento: como consecuencia de las modificaciones a la normativa económica y cambiaria vigente hasta diciembre de 2001 y los efectos de dichas modificaciones sobre el contrato de concesión y la operatoria del Concesionario, en el año 2002 la constitución de la garantía de cumplimiento de contrato devino en una obligación cuyo cumplimiento se vio imposibilitado, presentado hasta esa fecha bajo la forma de fianzas bancarias y cartas de crédito stand by irrevocables por un monto equivalente a $30 millones y un año de vigencia, incondicional y ejecutable, total o parcialmente, a mero requerimiento del titular del servicio. Desde ese momento, y luego de un proceso de negociaciones, el Concesionario presentó al Ente de Control sucesivas proformas de pólizas de caución, modalidad de constitución de garantía que fuera convalidada con la aprobación del acuerdo de renegociación por la Ley N° 9.279. Finalmente en enero de 2007, luego de considerar las observaciones solicitadas por el Ente de Control, se presenta ante el E.R.Se.P. la proforma de la póliza de seguro de caución a emitir, deslindando responsabilidad por los plazos al no tener respuesta de ese Ente de Control. Con fecha 22 de agosto de 2007, el gobierno de la provincia resuelve la aprobación de la póliza de seguro de caución emitida por la entidad fiadora “Fianzas y Créditos S.A.”, otorgada oportunamente por Aguas Cordobesas S.A., bajo la modalidad de proforma, en virtud que la misma resulta ajustada a los requerimientos contractuales.

Renegociación del contrato: luego de extensas negociaciones mantenidas, se suscribió con fecha 29 de diciembre de 2005 entre la Provincia de Córdoba y ACSA un acuerdo de renegociación del contrato de concesión, el cual fue aprobado por la Ley Provincial N° 9.279. Mediante dicho acuerdo se estableció, entre otras cuestiones, un contrato renegociado que contiene un nuevo régimen tarifario y un plan director de inversiones en función de las metas de calidad y criterios de definición de inversiones.

Este acuerdo contempló la resolución de una serie de aspectos ocurridos con anterioridad al 31 de diciembre de 2005 como así también aspectos relevantes para el futuro de la concesión materializado a través de ciertas modificaciones en el texto ordenado vigente del contrato de concesión. Los aspectos relevantes del acuerdo entre otros, fueron los siguientes:

La Provincia resignó el cobro del 50% de la deuda en concepto de canon de derecho de uso de la concesión y los cánones de uso del recurso hídrico y transporte de agua cruda por un monto de $18.788.000, quedando una deuda remanente devengada y no pagada a cargo de ACSA por este concepto de $18.788.000, que sería cancelada con futuras inversiones incrementales a partir del año 2006 y de acuerdo a un cronograma acordado con la Provincia en el mismo acuerdo.

ACSA renunció, a un monto equivalente a los mencionados en el párrafo precedente, correspondiente a parte de los mayores costos en que incurriera desde la salida de la convertibilidad y que oportunamente se reclamaran. También ACSA renunció al crédito por servicio de agua adeudado por el Estado Provincial al 31 de diciembre de 2005.

Asimismo ambas partes renunciaron a reclamarse los intereses derivados de los conceptos antes mencionados.

El Concedente aprobó las gestiones de ACSA hasta la firma del acuerdo, dejando sin efecto toda sanción que se le hubiera impuesto y desistió de todo derecho y acciones entabladas localmente relacionadas con el cumplimiento del contrato hasta la firma del acuerdo.

No obstante, el acuerdo alcanzado, en el mes de febrero de 2006 ACSA fue notificada por el E.R.Se.P. de sendas resoluciones emanadas de su Directorio (Resoluciones N° 079/2006 y 207/2006) que alteraron ciertas previsiones del acuerdo de renegociación, en particular de su régimen tarifario, en perjuicio del Concesionario. Sin embargo no se alteraron otras, como la resignación por parte del Concedente del cobro de deuda por canon de $18,8 millones y la renuncia por parte del Concesionario de reclamos por mayores costos por un monto igual.

El 21 de marzo de 2006 se suscribió entre el Señor Gobernador de la Provincia de Córdoba y el Presidente y el Gerente General de ACSA, una minuta mediante la cual se acordó una reestructuración del esquema tarifario y de ingresos de ACSA y de las inversiones comprometidas, razón por la cual y en su caso deberían a su turno reestructurarse las obligaciones a cargo de ACSA. Las partes que rubricaron esta minuta se comprometieron a celebrar un acuerdo que recogiera los aspectos detallados en la misma a fin de que el mismo forme parte del contrato de concesión.

Con fecha 31 de marzo de 2006 se dicta la Resolución E.R.Se.P. N° 308/06 que deja sin efecto en lo sustancial a la Resolución N° 207/2006 y establece nuevas pautas de facturación alterando sustancialmente el régimen tarifario aprobado en diciembre de 2005 por Ley N° 9.279 como Anexo III del contrato de concesión. En rasgos generales, establece por todo concepto un incremento del 0% para el Zonal 1, del 15% para los Zonales 2 al 5 y del 18% para Zonales 6 y 7 sobre los valores tarifarios resultantes del régimen tarifario anterior a la Ley N° 9.279. Ello, volviendo a la conformación de los zonales vigentes hasta diciembre del 2005, salvo en el caso de los barrios cerrados y countries que quedaron encuadrados en nuevos zonales (zonales 6 y 7).

El 13 de septiembre de 2006 se firmó entre el Gobierno de la Provincia de Córdoba y ACSA, una Minuta de Entendimiento en la que las partes acuerdan los aspectos a partir de los cuales se realizarán las correspondientes modificaciones al contrato de concesión así como las acciones que permitan cumplir con lo comprometido en la Minuta.

El 13 de octubre de 2006 se suscribió entre el Gobierno de la Provincia y ACSA el Convenio N° 26/06 de Modificación del Acuerdo de Renegociación (y sus apéndices y anexos) suscripto el 29 de diciembre del 2005 y aprobado por Ley Provincial N° 9.279. Como parte del proceso de aprobación de dicho Convenio, el mismo fue sometido al proceso de audiencia pública convocada por la Honorable Legislatura de la Provincia de Córdoba.

El 20 de noviembre de 2006 se firmó una adenda de Modificación al Convenio N° 26/06 por la cual las partes acordaron que el Concesionario conjuntamente con Suez y Sociedad General de Aguas de Barcelona S.A. presenten ante el tribunal arbitral interviniente una solicitud de prórroga de la suspensión del arbitraje ante el C.I.A.D.I. hasta el día 22 de diciembre de 2006 inclusive.

El 29 de noviembre de 2006 se acuerda entre el Gobierno de la Provincia de Córdoba y el Concesionario y sus accionistas cambios al Convenio Nº 26/06 que forman parte del proyecto de adenda que suscriben.

El día 29 de noviembre 2006 fue aprobado por Ley N° 9.339 el Convenio N° 26/06 de modificación del acuerdo de renegociación suscripto entre el Gobierno de la Provincia y ACSA y su proyecto de adenda, siendo publicada en el Boletín Oficial el 30 de noviembre de 2006, adquiriendo vigencia a partir del 1° de diciembre de 2006.

El 5 de diciembre de 2006 las partes ratificaron el proyecto de Adenda de Modificación al Convenio N° 26/06 transformándose a partir de ese momento en adenda.

El día 22 de diciembre de 2006 se realizó el acto de cierre del proceso de renegociación del contrato de concesión. En dicha oportunidad se cumplimentaron los siguientes pasos oportunamente acordados:

* La aprobación de las transferencias solicitadas al Concedente por nota y autorizada en el momento de la firma del Convenio Nº 26/06 conforme a la cual Benito Roggio e Hijos S.A. adquiere el carácter de operador de la concesión que hasta ese momento Suez detentaba, y adquiere la mayoría del paquete accionario que detentaba Suez y Aguas de Barcelona S.A. (Ver nota 7).

* La entrega al Concedente del escrito de desistimiento por parte de ACSA, Suez y Sociedad General de Aguas de Barcelona S.A. del juicio ARB/03/18 ante el C.I.A.D.I., que fuera presentado finalmente ante el tribunal arbitral el 26 de diciembre de 2006.

* La obtención de los consentimientos de los bancos acreedores para efectuar la transferencia accionaria antes citada.

* El cobro de un subsidio por $ 9.600.000 que finalmente se efectivizó el 26 de diciembre de 2006.

El Convenio Nº 26/06 y sus adendas introdujeron modificaciones al contrato de concesión, de las cuales se enuncian a continuación los aspectos más relevantes:

* Se congelan las tarifas hasta diciembre 2007. Se actualizan los cargos de cobranza y se incrementan los ingresos a partir de la instalación de nuevos medidores. Se crea la Mesa de Estudio de Valores Tarifarios y Precios (Mesa Tarifaria); compuesta por el Concedente, Ente de Control, Fiscalía y Concesionario para analizar y definir los incrementos tarifarios. Durante el año 2008 se reconoce un incremento tarifario del 12% a cuenta de la inflación ocurrida en el período febrero 2006 y diciembre 2007 y un subsidio para cubrir eventuales mayores costos incurridos durante dicho período, así como el incremento de costo reconocido por la Mesa Tarifaria para el primer semestre de 2008. Con posterioridad este subsidio se sustituirá con incrementos en la tarifa, que en lo sucesivo seguirá las variaciones de los costos.

* Se compensan las deudas del canon existentes al 31 de diciembre de 2005 por $18.788.000 con los incrementos de costos operativos verificados entre los años 2002 al 2005.

* Se designa a Benito Roggio e Hijos S.A. como nuevo Operador del servicio, quien asume los derechos y obligaciones que Suez ostentaba en el Contrato de Operación Transferencia de Tecnología y know-how y Asistencia Técnica que existía entre esta última y ACSA.

* A fin de mantener el nivel tarifario se otorgan subsidios fijos para los años 2006 y 2007 por un monto total de $22.200.000.

* Se suspenden el derecho de uso de la concesión y cánones que solo se restablecerán si se reconoce el impacto del mismo en los costos y su correlato en los ingresos de ACSA.

* Se implementa un mecanismo para revisar y definir trianualmente las Metas y Objetivos y presentar el P.M.E.S. Para los años 2006/2007 se define que el nivel de inversiones ascienda a $ 19.200.000 y que se mantengan los niveles de eficiencia vigentes al 31 de diciembre de 2006 en lo que respecta a la Gestión y los Resultados. El Concesionario se encargará de las inversiones de mantenimiento, y cualquier otra inversión necesaria será financiada con tarifa extra.

* El Concedente aprueba la gestión del Concesionario y del Operador de la concesión hasta el momento de la firma del convenio, dejando sin efecto todo reclamo o toda sanción que se le hubiera impuesto por sí o por el Ente de Control o que pudiera efectuársele o imponérsele por hechos anteriores a esa fecha.

* Se incluye un sistema de tarifa social que contempla la situación de sectores vulnerables de la sociedad.

* Se mantiene el plazo de concesión hasta mayo de 2027.

Durante el año 2007, se puso en marcha la aplicación de dicho convenio; siendo sus efectos reconocidos en los estados contables de Aguas Cordobesas S.A.

En el mes de enero de 2008, Aguas Cordobesas S.A. presentó la solicitud de apertura de la Mesa de Estudios de Valores Tarifarios y Precios 2008, tal cual como está previsto en el contrato de concesión vigente. Con fecha 12 de febrero 2008, mediante resolución N° 0336/08 el E.R.Se.P. habilitó el procedimiento de Revisión Tarifaria en el marco de lo dispuesto en el numeral 9.2.3 del Contrato de Concesión del Servicio Público de Agua Potable de la Ciudad de Córdoba.

El pasado 25 de marzo de 2008, la Mesa Tarifaria elevó al E.R.Se.P. la propuesta de modificación tarifaria que consiste en:

Incremento de costos desde febrero de 2006 hasta diciembre de 2007: reconoce un 27,13% de incremento de precios, el cual será aplicable de la siguiente manera:
Un 12% ya aplicado desde enero de 2008, según lo resuelto por Convenio Nº 26/06 y sus adendas.
15,13% restante: a aplicarse en partes iguales en julio de 2008 y enero de 2009.
Incremento real de tarifa producido en el año 2006 respecto del 15% estipulado: se reconoce un 1,31% aplicable a partir de julio de 2008.
Incremento de tarifa para los usuarios no residenciales a entrar en vigencia a partir de enero de 2008: recomienda un aumento provisorio y a cuenta, del 15%, aplicable a partir del 1 de mayo de 2008 el que deberá ser ajustado a los usuarios relevados y a los no relevados una vez identificados.

La referida propuesta fue aprobada por la mayoría integrada por el representante del Concedente, el representante del E.R.Se.P. y el representante de la Fiscalía de Estado y con el voto negativo de los representantes de ACSA.

Esta propuesta de modificación tarifaria fue sometida al procedimiento de audiencia pública el día 14 de abril de 2008 y posteriormente elevada al Concedente para su aprobación sin modificaciones.

A la fecha, ACSA se encuentra a la espera de la Resolución del Concedente a los fines de realizar los planteos de compensación por las vías correspondientes.

B) Préstamos a largo plazo

i) Financiación del Banco Europeo de Inversiones (“B.E.I.”)

Con fecha 13 de julio de 1998, Aguas Cordobesas S.A. y el B.E.I. firmaron un contrato de préstamo financiero por
US$ 40.000.000 para la financiación de las diferentes obras de abastecimiento de agua potable incluidas en el programa de inversiones del primer quinquenio de la concesión.

Las características más importantes de dicho contrato son las siguientes:

Intereses: tasa variable a ser fijada por el B.E.I. para cada período trimestral, el cual comienza el 15 de marzo, junio, septiembre y diciembre de cada año, no pudiendo ser superior a la tasa LIBO más el 0,15% anual sobre saldos. Los intereses deben ser pagados semestralmente, por plazos vencidos, el 15 de junio y el 15 de diciembre de cada año.
Amortización: en virtud de un acuerdo de reestructuración de fecha 26 de Julio de 2007, el saldo de capital del préstamo a dicha fecha (US$ 17.257.142,80) se cancelará en cuatro cuotas iguales y anuales de US$ 4.314.285,70 cada una con vencimiento el 15 de diciembre de cada año, operando el primer vencimiento en el año 2008, y los restantes, en los años subsiguientes.

Aguas Cordobesas S.A. cumplió con todos los pagos de capital e intereses correspondientes al año 2007, emanados del contrato con el B.E.I.

Por otra parte, La Caixa Déstalvis I Pensions de Barcelona (“la Caixa”) es fiador solidario frente al B.E.I. hasta un máximo de capital de US$ 20.000.000, más sus intereses y otros accesorios.

Asimismo, el Westdeutsche Landesbank Girozentrale (“WestLB”) es garante frente al B.E.I. hasta un máximo de capital de US$ 20.000.000 más sus intereses y otros accesorios.

Durante 2007, Aguas Cordobesas S.A. suscribió convenios con West LB y la Caixa, en virtud de los cuales acordó cancelar las comisiones devengadas hasta el 31 de diciembre de 2006 en cuatro cuotas semestrales e iguales, con vencimiento final en el mes de diciembre de 2008.

ii) Banco Itaú del Buen Ayre S.A.

Con fecha 9 de noviembre de 2007, el Concesionario y el Banco Itaú del Buen Ayre, firmaron un contrato de préstamo por $ 15.000.000 para aplicarlos a la cancelación de deudas, capital de trabajo y financiamiento de obras incluidas en el programa de inversiones de la Concesión.

Las características más importantes de dicho contrato son las siguientes:

Intereses: tasa nominal anual equivalente a la Tasa BADLAR Privada Corregida o BADCOR con más un diferencial del cuatro por ciento (4%) nominal anual. Los intereses hasta el día 15 de enero de 2009, se devengarán semestralmente y serán abonados hasta el día 15 de enero de 2009, en forma semestral por períodos vencidos, debiendo abonar la primera cuota, por un período irregular, el 15 de enero de 2008 y la última el 15 de enero de 2009. Luego de dicha fecha de abonarán mensualmente, junto con la cuota de amortización del capital.

Amortización: el capital del préstamo se cancelará en cuarenta y siete cuotas (47) mensuales, iguales y consecutivas, a vencer todas ellas a partir del 1° de enero de 2009; calculadas conforme al sistema alemán. La primera cuota está pactada para el día 15 de enero de 2009 y la última de ellas el día 15 de noviembre de 2012.

De dicho convenio, Benito Roggio e Hijos S.A. se constituyó como fiador y principal pagador frente al Banco.

Como garantía del cumplimiento de las obligaciones del contrato, se constituyeron, una Cesión de Derechos y una Prenda Comercial sobre, aproximadamente, el 50% de los montos recaudados depositados en una cuenta especial abierta en dicho banco, como lo indica la nota 5. A).

BIENES DE USO ANEXO A


Concepto	Valores de origen					Depreciaciones Acumuladas					Valor Residual
Al inicio del ejercicio	Altas (1)	Bajas (1)	Diferencia de conversión	Al cierre del período / ejercicio	Al inicio del ejercicio	Bajas	Del período / ejercicio	Diferencia de conversión	Al cierre del período / ejercicio	31.3.2008	31.12.2007

Maquinas y Equipos	184.068.262	1.163.571	(5.265.372)	25.000	179.991.461	(128.044.957)	3.765.417	(1.833.912)	(20.063)	(126.133.515)	53.857.946	56.023.305
Rodados	47.884.876	70.572	(77.203)	278.438	48.156.683	(37.346.132)	64.413	(744.893)	(278.290)	(38.304.902)	9.851.781	10.538.744
Muebles y Ut. y Eq. Informáticos	35.402.186	1.372.224	(42.942)	7.395	36.738.863	(32.729.905)	5.319	(455.597)	(4.461)	(33.184.644)	3.554.219	2.672.281
Inmuebles	25.694.033	-	-	-	25.694.033	(5.427.316)	-	(113.878)	-	(5.541.194)	20.152.839	20.266.717
Mejoras en Inmuebles	3.003.000	-	-	-	3.003.000	(2.790.000)	-	(25.000)	-	(2.815.000)	188.000	213.000
Red de distribución de agua	79.782.000	951.000	-	-	80.733.000	(22.949.000)	-	(770.000)	-	(23.719.000)	57.014.000	56.833.000
Plantas potabilizadoras de agua	71.483.000	318.000	-	-	71.801.000	(22.264.000)	-	(810.000)	-	(23.074.000)	48.727.000	49.219.000
Plantas de bombeo de agua	44.275.000	-	-	-	44.275.000	(15.198.000)	-	(458.000)	-	(15.656.000)	28.619.000	29.077.000
Obras en curso	8.776.033	3.305.870	(1.996.000)	-	10.085.903	-	-	-	-	-	10.085.903	8.776.033
Terrenos	1.776.477	-	-	-	1.776.477	-	-	-	-	-	1.776.477	1.776.477
Anticipo por compras	64.000	-	(56.000)	-	8.000	-	-	-	-	-	8.000	64.000

TOTALES AL 31.3.2008	502.208.867	7.181.237	(7.437.517)	310.833	502.263.420	(266.749.310)	3.835.149	(5.211.280)	(302.814)	(268.428.255)	233.835.165
TOTALES AL 31.12.2007	481.350.510	29.133.440	(8.868.707)	593.624	502.208.867	(256.820.882)	1.462.215	(10.812.632)	(578.011)	(266.749.310)		235.459.557

Incluye transferencias dentro del rubro por $ 2.333.000 y $ 5.895.000 al 31 de marzo de 2008 y 31 de diciembre de 2007, respectivamente.


PREVISIONES					ANEXO E

Rubro	Saldo al comienzo del ejercicio	Aumentos	Disminuciones	Diferencia de conversión	Saldo al cierre del periodo/ejercicio



Deducidas del Activo

Previsión para créditos de dudoso cobro	40.191.168	2.006.000	(1.267.000)	-	40.930.168
Previsión por desvalorización de otros créditos	15.902.454	-	-	599.888	16.502.342
Previsión por desvalorización de inversiones	534.314	-	-	-	534.314

TOTAL AL 31.3.2008	56.627.936	2.006.000	(1.267.000)	599.888	57.966.824
TOTAL AL 31.12.2007	52.203.766	4.740.060	(2.501.000)	2.185.110	56.627.936

Incluidas en el Pasivo

Previsión para contingencias	32.323.995	4.173.094	(2.145.000)	2.001	34.354.090
Previsión para contingencias de consorcios	8.109.790	12.994	-	-	8.122.784
Previsión para otras contingencias	28.128	-	-	-	28.128


TOTAL AL 31.3.2008	40.461.913	4.186.088	(2.145.000)	2.001	42.505.002
TOTAL AL 31.12.2007	35.033.118	10.292.611	(4.867.087)	3.271	40.461.913


ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA					ANEXO G

Rubro	Monto en moneda extranjera		Tipo de cambio	31.3.2008	31.12.2007


ACTIVO
Activo corriente
Caja y Bancos	US$	173.072	3,1280	541.369	379.841
Caja y Bancos	Guar	468.096.419	0,0007	339.838	43.085
Caja y Bancos	$Uy	4.684	0,1541	722	836
Caja y Bancos	$Boli	280.353	0,4171	116.926	6.068.892
Caja y Bancos	$Chi	935.710	0,0073	6.797	6.756

Cuentas por Cobrar y Otros Activos	US$	324.405	3,1280	1.014.739	1.010.695
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	Guar	2.001.070.248	0,0007	1.452.777	1.957.775
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	$Uy	444.261	0,1541	68.481	65.701
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	$Boli	119.119	0,4171	49.681	49.762
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	Euro	4.246	4,9454	21.000	-
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	$Chi	109.623.623	0,0073	796.306	728.299

		Total activo corriente		4.408.636	10.311.642

Activo no corriente
Inversiones	$Uy	10.737	0,1541	1.655	1.655
Inversiones	$Boli	22.500	0,4171	9.384	9.327

Cuentas por Cobrar	US$	1.939.114	3,1280	6.065.549	-
Cuentas por Cobrar	Guar	999.681.818	0,0007	725.769	840.250
Cuentas por Cobrar	$Boli	20.062	0,4171	8.367	6.365

		Total activo no corriente		6.810.724	857.597

US$ - Dólares Estadounidenses	$Boli - Bolivianos		$Uy - Pesos (Uruguay)
Guar - Guaraníes (Paraguay)	$Chi - Pesos (Chile)


ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA (Continuación)					ANEXO G

Rubro	Monto en moneda extranjera		Tipo de cambio	31.3.2008	31.12.2007


PASIVO
Pasivo corriente
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	US$	4.220.792	3,1680	13.371.468	12.299.286
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	US$ (*)	9.115	3,1280	28.513	26.827
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	Guar(*)	1.888.953.168	0,0007	1.371.380	1.385.953
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	$Uy	3.776	0,1541	582	547
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	$Boli	2.701.529	0,4171	1.126.718	956.587
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	$Chi	120.877.340	0,0073	878.053	874.906

Deudas Bancarias	US$	5.081.755	3,1680	16.099.000	15.052.000

		Total pasivo corriente		32.875.714	30.596.106

Pasivo no corriente
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	US$	2.626.223	3,1680	8.319.875	10.954.719
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	$Chi	84.668.227	0,0073	615.030	611.295
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	$Boli	178.673	0,4171	74.519	69.208

Deudas Bancarias	US$	12.942.866	3,1680	41.003.000	40.758.000

		Total pasivo no corriente		50.012.424	52.393.222

US$ - Dólares Estadounidenses	$Boli - Bolivianos		$Uy - Pesos (Uruguay)
Guar - Guaraníes (Paraguay)	$Chi - Pesos (Chile)
(*) Tipos de cambio utilizados a los fines de la conversión de estados contables en moneda extranjera.

BENITO ROGGIO E HIJOS S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31 DE MARZO DE 2008

Y 31 DE DICIEMBRE DE 2007

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO

NETO Y ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO AL

31 DE MARZO DE 2008 Y 2007


	ACTIVO	31.3.2008	31.12.2007	PASIVO Y	31.3.2008	31.12.2007
		Pesos	Pesos	PATRIMONIO NETO	Pesos	Pesos

	ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE
	Caja y bancos (Nota 2 y Anexo G)	23.928.890	6.455.135	Deudas:
	Inversiones (Nota 15 y Anexo D)	804.384	19.708.081	Deudas comerciales (Notas 6, 15 y Anexo G)	79.834.698	78.710.490
	Créditos por ventas (Notas 3, 15 y Anexo G)	114.642.918	114.393.198	Deudas bancarias (Nota 15)	67.689.235	63.952.575
	Otros créditos (Notas 4, 15 y Anexo G)	41.474.149	36.863.830	Remuneraciones y cargas soc. (Nota 15 y Anexo G)	8.607.862	7.820.219
	Bienes de cambio (Nota 5 y Anexo G)	119.946.178	114.373.753	Cargas fiscales (Nota 15 y Anexo G)	2.293.571	3.110.629
				Otros pasivos (Notas 7, 15 y Anexo G)	17.922.897	24.109.736
				Total deudas	176.348.263	177.703.649
				Previsiones (Anexo E)	3.376.971	3.248.527

	TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	300.796.519	291.793.997	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	179.725.234	180.952.176

	ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE
				Deudas:
	Créditos por ventas (Notas 3 y 15)	3.645.177	3.645.177	Deudas comerciales (Notas 6, 15 y Anexo G)	61.999.262	67.635.395
	Otros créditos (Notas 4, 15)	38.227.817	40.729.623	Deudas bancarias (Nota 15)	14.392.449	10.514.332
	Particip. Perm. en Soc. y Consorcios - Valor Patrim. Prop. (Anexos C1, C2, G)	157.861.766	154.153.673	Cargas sociales (Nota 15)	129.438	139.581
	Particip. Perm. en Soc. y Consorcios - Valor Llave (Anexo I)	(24.998.666)	(25.442.464)	Cargas fiscales (Nota 15)	4.189.850	433.379
	Otras inversiones (Anexo D)	13.550	13.550	Otros pasivos (Notas 7 y 15)	13.403.087	13.386.082
	Bienes de uso (Anexos A y G)	75.088.997	76.223.115	Total deudas	94.114.086	92.108.769
				Previsiones (Anexo E)	13.606.786	13.221.452

	TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	249.838.641	249.322.674	TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	107.720.872	105.330.221
				TOTAL DEL PASIVO	287.446.106	286.282.397
				PARTICIP. MINORITARIA DE CONSORCIOS	5.554.500	4.214.982
				PATRIMONIO NETO (Según estado respectivo)	257.634.554	250.619.292
	TOTAL DEL ACTIVO	550.635.160	541.116.671	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	550.635.160	541.116.671
Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables.


	31.3.2008	31.3.2007
	Pesos *3 MESES ()**	Pesos *9 MESES ()**

Ventas netas	114.780.238	290.084.111
Costos de ventas (Anexo F)	(78.956.817)	(216.753.136)
Ganancia bruta	35.823.421	73.330.975

Gastos de administración (Anexo H)	(7.282.303)	(15.110.900)
Otros gastos operativos (Anexo H)	(6.625.439)	(16.829.211)
Resultado operativo	21.915.679	41.390.864

Resultado de inversiones permanentes (Nota 8)	4.032.144	(871.996)
Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos
Intereses y actualizaciones	23.591	521.943
Diferencia de cambio	3.359	51.896
Diferencia de conversión	96.165	22.186
Resultados por tenencia	-	1.191.577
Generados por pasivos
Intereses y actualizaciones	(15.075.897)	(23.595.128)
Gastos y comisiones bancarias	(389.867)	(747.786)
Diferencia de cambio	(76.718)	15.598
Otros ingresos y egresos (Nota 9)	855.270	1.425.577

Ganancia antes de impuestos y participación de terceros	11.383.726	19.404.731

Participación de terceros en consorcios	(1.327.869)	(3.930.432)
Impuesto a las Ganancias (Nota 1.5.k.)	(3.040.595)	456.580
Recupero de Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Nota 1.5.k.)	-	1.608.751

Ganancia del período	7.015.262	17.539.630

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables.

(*) Ver Nota 1.4..


CONCEPTO	APORTE DE LOS PROPIETARIOS		RESULTADOS		TOTAL DEL PATRIMONIO NETO
CAPITAL SUSCRIPTO (Nota 16)	TOTAL	GANANCIAS RESERVADAS	RESULTADOS NO ASIGNADOS

RESERVA LEGAL
31.3.2008 Pesos 3 MESES	31.3.2007 Pesos 9 MESES


- Según estados contables del ejercicio anterior	171.113.633	171.113.633	13.157.441	66.348.218	250.619.292	202.793.538

Ajuste a resultados de ejercicios anteriores (Nota 23)	-	-	-	-	-	232.633

- Saldos al inicio de ejercicio modificados	171.113.633	171.113.633	13.157.441	66.348.218	250.619.292	203.026.171

Ganancia del período	-	-	-	7.015.262	7.015.262	17.539.630

TOTALES AL 31.3.2008	171.113.633	171.113.633	13.157.441	73.363.480	257.634.554
TOTALES AL 31.3.2007	171.113.633	171.113.633	11.497.159	37.955.009		220.565.801
Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables.


		31.3.2008 Pesos 3 MESES	31.3.2007 Pesos 9 MESES


Efectivo al inicio del ejercicio		26.163.216	22.627.161
(Disminución) Aumento del efectivo		(1.429.942)	34.538.429
Efectivo al cierre del periodo (Nota 10)		24.733.274	57.165.590

Flujo de efectivo de las actividades operativas

Resultado del periodo		7.015.262	17.539.630
Mas intereses ganados y perdidos e impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta devengado		18.092.901	21.007.854

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las
actividades operativas:
	Depreciaciones y amortizaciones	2.572.849	6.705.633
	Participación de terceros en consorcios	1.327.869	3.930.432
	Ganancia por Venta de Bienes de Uso	(1.070.157)	(1.191.553)
	Resultados financieros	(22.806)	(1.416.177)
	Resultado de Inversiones Permanentes	(4.032.144)	871.996
	Otros ingresos y egresos	-	(305.199)

Variaciones en activos y pasivos operativos:
	Aumento de Bienes de Cambio	(1.473.723)	(2.546.219)
	Disminución de Previsiones Operativas	-	(2.299.905)
	Disminución (Aumento) de Créditos operativos	141.171	(57.408.794)
	(Disminución) Aumento de Deudas operativas	(10.059.842)	41.836.387

Pago de impuesto a la ganancia mínima presunta		-	(2.087.264)
Intereses y actualizaciones cobrados		23.591	200.783
Intereses y actualizaciones pagados		(12.873.546)	(22.828.191)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades operativas		(358.575)	2.009.413

Actividades de inversión

	Compras de Bienes de Uso	(4.624.720)	(20.041.446)
	Variación de Inversiones, netas	186.455	(6.910.112)
	Ingresos por ventas de Bienes de Uso	2.283.525	1.246.841
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(2.154.740)	(25.704.717)

Actividades de financiación

	(Aumento) Disminución de Otros Créditos	(5.739.437)	1.217.794
	Aumento de Otros Pasivos	44.902	13.195.288
	Aumento de Préstamos	6.777.908	43.820.651
Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación		1.083.373	58.233.733

(Disminución) Aumento del efectivo		(1.429.942)	34.538.429

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables.

NOTA 1: Normas contables

En cumplimiento de las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores, la Sociedad ha considerado en la preparación de los presentes estados contables las normas contables que se detallan a continuación, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del periodo/ejercicio anterior.

1.1 Preparación y presentación de los estados contables

Los presentes estados contables están expresados en pesos argentinos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación establecidas por la Comisión Nacional de Valores. La Dirección de la Sociedad entiende que las Resoluciones Generales N° 485/05, N° 487/06, N° 441/03 y 494/06 de la Comisión Nacional de Valores utilizadas en la preparación de los presentes estados contables resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N° 22/88 del C.P.C.E. Córdoba determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por dicho consejo, los estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a normas emitidas por los citados organismos.

En el marco del convenio de declaración de voluntades celebrado el 8 de julio de 2004 por la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas ("FACPCE") y el Consejo profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, el cual manifiesta que las partes consideran importante el tratamiento de la unificación de las normas técnicas, la FACPCE emitió la resolución 312/05 a través de la cual incorporó modificaciones a las normas contables. El Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba emitió la resolución N° 31/05 adoptando las normas contables de la FACPCE con las modificaciones incorporadas hasta el 1° de abril de 2005. La adopción de las mencionadas normas entró en vigencia para los Estados Contables anuales o períodos intermedios correspondientes a ejercicios iniciados a partir del 1° de julio de 2005. Asimismo, la Comisión Nacional de Valores ha adoptado las mencionadas normas con ciertas modificaciones, estableciendo que son de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006.

La única modificación incorporada por el proceso de unificación de normas contables que afecta a los estados contables de la Sociedad se refiere a que según lo permitido por las normas contables vigentes, la Compañía optó por no reconocer el pasivo diferido generado por el efecto del ajuste por inflación sobre los bienes de uso. En consecuencia, se incorpora información adicional en nota 1.5.k. sobre este particular.

1.2 Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el periodo. La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para calcular a un momento dado, por ejemplo, los presupuestos proyectados de las obras, la previsión para deudores incobrables, las depreciaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones para contingencias y el valor actual de créditos y pasivos. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

1.3 Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001 se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1 de enero de 2002 y hasta el 1 de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, debido a la existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables, de acuerdo con lo dispuesto por la Comisión Nacional de Valores.

1.4 Información comparativa

Los saldos al 31 de diciembre de 2007 y 31 de marzo de 2007 que se exponen en estos estados contables a efectos comparativos surgen de los estados contables a dichas fechas.

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al período finalizado el 31 de marzo de 2007 a los efectos de su presentación comparativa con los de este ejercicio.


	31.3.2008	31.3.2007
	Pesos	Pesos

Ventas netas	114.780.238	99.614.227
Costos de ventas (Anexo F)	(78.956.817)	(74.610.020)
Ganancia bruta	35.823.421	25.004.207

Gastos de administración (Anexo H)	(7.282.303)	(5.368.522)
Otros gastos operativos (Anexo H)	(6.625.439)	(5.124.283)
Resultado operativo	21.915.679	14.511.402

Resultado de inversiones permanentes (Nota 8)	4.032.144	33.057
Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos
Intereses y actualizaciones	23.591	324.161
Diferencia de cambio	3.359	60.372
Diferencia de conversión	96.165	3.264
Resultados por tenencia	-	1.013.616
Generados por pasivos
Intereses y actualizaciones	(15.075.897)	(8.062.753)
Gastos y comisiones bancarias	(389.867)	(371.863)
Diferencia de cambio	(76.718)	(132.502)
Otros ingresos y egresos (Nota 9)	855.270	41.307

Ganancia antes de impuestos y participación de terceros	11.383.726	7.420.061

Participación de terceros en consorcios	(1.327.869)	(1.147.057)
Impuesto a las Ganancias (Nota 1.5.k.)	(3.040.595)	3.238.134
Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta	-	1.608.751

Ganancia del período	7.015.262	11.119.889

1.5 Criterios de valuación

a. Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b. Inversiones temporarias

Las colocaciones financieras han sido valuadas de acuerdo con la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados en base a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad.

Las inversiones en títulos públicos a ser comercializadas en el corto plazo, han sido valuadas a su valor neto de realización.

c. Créditos por ventas y cuentas por pagar

Los créditos por ventas y las cuentas por pagar han sido valuados al precio vigente para operaciones de contado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados en base a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad, en caso de ser significativos.

Asimismo, se han segregado los componentes financieros implícitos de cuentas de resultados, en caso de ser significativos.

Créditos y deudas financieras

Los créditos y las deudas financieras han sido valuados de acuerdo con la suma de dinero entregada y recibida, respectivamente, más los resultados financieros devengados en base a la tasa estimada en dicha oportunidad.

Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor, respectivamente, del Banco de la Nación Argentina vigentes al cierre del ejercicio.

Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos corrientes han sido valuados a su valor nominal más los resultados financieros devengados al cierre del periodo, de corresponder.

Los créditos y pasivos diversos no corrientes han sido valuados en base a la mejor estimación posible de las sumas a cobrar y a pagar, según corresponda, descontadas utilizando la tasa estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, en caso de ser significativos.

De acuerdo con lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, los activos y pasivos por impuestos diferidos no han sido descontados.

Los anticipos de clientes han sido valuados de la siguiente manera: a) Bienes a producir: de acuerdo con las sumas recibidas o el costo de producción de los bienes a entregar más los costos adicionales necesarios para poner los bienes a disposición del acreedor, el mayor. b) Bienes que se encuentran en existencia: al valor contable del bien más los costos adicionales necesarios para poner los bienes a disposición del acreedor.

Bienes de cambio

Los bienes de cambio, por tratarse de contratos en ejecución, han sido valuados mediante el método del grade de avance por considerarse que el esfuerzo más significativo del proceso de generación de resultados es la construcción. Los ajustes de margen de obras por aplicación de este método, se exponen por su valor neto dentro del rubro bienes de cambio/otros pasivos según corresponda.

La recuperabilidad de los contratos en ejecución al cierre del ejercicio, se evalúa en forma individual y en el caso que por alguno de ellos se estime una pérdida futura se constituye la provisión correspondiente en el periodo/ejercicio en que se conoce.

Los materiales han sido valuados a su costo de reposición al cierre del periodo/ejercicio.

Los valores obtenidos de esta forma, netos de las previsiones registradas, no superan a sus respectivos valores recuperables estimados al cierre del periodo/ejercicio.

Saldos por transacciones financieras, por refinanciaciones y créditos y deudas diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras, por refinanciaciones y por otras transacciones diversas han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

Bienes de uso e inversiones en bienes de naturaleza similar

Los bienes de uso han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en el punto 1.3, neto de sus depreciaciones acumuladas.

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada.

Los rubros edificios y terrenos de bienes de uso se exponen a los valores resultantes del revalúo técnico practicado al 30 de junio de 1992 por profesionales independientes peritos en la materia. Si bien este criterio de valuación no está admitido por las normas contables vigentes, por aplicación de las normas de transición, como los bienes fueron revaluados con anterioridad a la puesta en vigencia de las normas contables actuales, está permitida la no reversión del revalúo originalmente reconocido.

El resultado de la venta de los bienes de uso se determina comparando el precio de venta y el valor residual del bien y se incluye en el rubro otros ingresos y egresos del estado de resultados.

Las inversiones en propiedades se valúan al costo reexpresado neto de depreciaciones acumuladas.

El valor residual de los bienes de uso no supera su valor de utilización económica estimado al cierre del periodo/ejercicio.

Inversiones permanentes en sociedades y consorcios

Las inversiones permanentes en las sociedades controladas Clima S.R.L. (Bolivia), Covicentro S.A., Red Vial Centro S.A., Caminos Australes Operadora S.A., Aguas Cordobesas S.A. y Cclip S.A. y en las sociedades vinculadas Compañía Metropolitana de Seguridad S.A., Metronec S.A., Concanor S.A., Covinorte S.A., Covisur S.A., Alvear S.A.I.C.I. y F., El Mundo S.A., Tranelpa S.A. de Inversión, Transportel Minera 2 S.A y Benito Roggio Ambiental S.A. han sido valuadas de acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional en base a los estados contables al 31 de marzo de 2008 emitidos por dichas sociedades.

La participación en Fundespa S.A. se valuó al costo reexpresado, debido a que no se posee influencia significativa en las decisiones adoptadas por la Dirección de la misma.

Debido a que no se posee información financiera más reciente, las participaciones en las sociedades que se detallan a continuación se contabilizaron bajo el método del valor patrimonial proporcional tomando como base los últimos estados contables conocidos: Puentes del Litoral S.A., 31 de diciembre de 2007 y Viajenor S.A., 31 de mayo de 2004. El Directorio de la Sociedad no ha tenido conocimiento sobre variaciones significativas que se hayan producido entre dichas fechas y la fecha de cierre de los presentes estados contables.

De acuerdo a las normas contables vigentes, las inversiones permanentes en Red Vial Centro S.A. y Puentes del Litoral S.A. han sido valuadas en cero debido a que las pérdidas de estas emisoras superan el valor contable de la inversión. Asimismo, en el caso de las participaciones permanentes en Concanor S.A. y Covicentro S.A., se han reconocido pérdidas adicionales al valor contable de estas inversiones en virtud de los compromisos de aportes de capital asumidos por la Sociedad para cubrir dichas pérdidas.

La inversión en Cliba Ingeniería Ambiental S.A. (ver Nota 18.f) se encuentra valuada al costo.

La Sociedad presenta, como información complementaria, los estados contables consolidados al 31 de marzo de 2008 con Clima S.R.L. (Bolivia), Caminos Australes Operadora S.A., Aguas Cordobesas S.A. y Cclip S.A.

Las normas contables utilizadas por las sociedades controladas y por las sociedades en las cuales se ejerce influencia significativa para la elaboración de sus estados contables son las mismas a las utilizadas por la Sociedad. En aquellas en las cuales existen diferencias se han reconocido los ajustes correspondientes.

Las inversiones en negocios conjuntos (Consorcios y Uniones Transitorias de Empresas (U.T.E.)) fueron valuadas de acuerdo con los siguientes criterios:

Cuando los participantes poseen un control conjunto de la actividad, los activos, pasivos y resultados del consorcio o unión transitoria de empresas fueron consolidados proporcionalmente.
Cuando la Sociedad posee el control total de la actividad, los estados contables del negocio conjunto han sido consolidados.
Cuando la Sociedad no ejerce ni control conjunto ni control total, estas inversiones fueron valuadas de acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional.

La Sociedad ha utilizado los estados contables de los negocios conjuntos al 31 de marzo de 2008 a los efectos de aplicar los criterios descriptos previamente.

Para las sociedades y consorcios del exterior que preparan sus estados contables en moneda del país de origen, la conversión a pesos se realizó utilizando el método de convertir - ajustar establecido por la Resolución Técnica N° 18 de la F.A.C.P.C.E..

El valor de las inversiones antes mencionadas no supera su valor recuperable.

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivas.

A los efectos de determinar la posición de activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

La Sociedad no ha reconocido el crédito por quebrantos impositivos con aplicación específica que posee, los cuales ascienden a un monto de $ 801.202 y vencen en el año 2011, por considerarlo de improbable recuperabilidad.

En el cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de marzo de 2008:


Rubros	Saldo Inicial		Cargo a resultados	Saldo al cierre
Créditos por ventas		1.572.680	-	1.572.680
Otros créditos		508.398	-	508.398
Inversiones		187.010	-	187.010
Bienes de uso		(5.714.527)	258.431	(5.456.096)
Deuda Bancaria		4.762.887	(461.060)	4.301.827
Contingencias		4.664.224	179.822	4.844.046
Resultados a computar del exterior		(2.194.464)	13.760	(2.180.704)
TOTAL ACTIVO DIFERIDO	3.786.208		(9.047)	3.777.161

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable:


		31.3.2008 3 MESES	31.3.2007 9 MESES
Ganancia del periodo antes de impuesto a las ganancias		10.055.857	17.083.050
Tasa del impuesto vigente		35%	35%
Ganancia del periodo a la tasa del impuesto		3.519.550	5.979.068

Diferencias permanentes a la tasa del impuesto

	Depreciación de Bienes de uso	115.910	262.318
	Resultado de inversiones permanentes	(561.206)	971.819
	Otros conceptos	(33.659)	103.274

Subtotal		3.040.595	7.316.479
Disminución de la previsión para desvalorización de crédito diferido		-	(7.773.059)
Impacto neto en resultados - Pérdida / (Ganancia)		3.040.595	(456.580)

Como consecuencia del proceso de unificación de normas contables, la CNV emitió las Resoluciones Generales (RG) 485/05 y 487/06 mediante las cuales admite la opción de reconocer la diferencia entre el valor fiscal y el valor contable de los bienes de uso, originados por el ajuste por inflación contable como un pasivo diferido o exponer en nota el valor del pasivo por impuesto diferido en caso de no haberse reconocido, el plazo para su reversión, el importe correspondiente a cada ejercicio anual y el efecto que produce en el cargo por impuesto a las ganancias para cada ejercicio.

La Sociedad optó por no reconocer el pasivo diferido generado por el ajuste por inflación sobre los bienes de uso.

En el siguiente cuadro se exponen los efectos contables estimados de dicho impacto:


Valor supuesto de pasivo diferido - Plazo de reversión
1.4.2008 al 31.12.2012	1.1.2013 al 31.12.2015	1.1.2016 al 31.12.2022	1.1.2022 al 31.12.2055	Total
257.651	325.945	279.948	763.595	1.627.139

Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del periodo/ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La Sociedad ha reconocido el impuesto a la ganancia mínima presunta devengado en ejercicios anteriores en el rubro Otros créditos no corrientes por estimar su compensación futura con el impuesto a las ganancias. En el presente periodo y en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007 no se ha originado excedente del mencionado impuesto respecto del impuesto a las ganancias.

Llave de negocio:

El valor llave negativo representa el exceso del valor de mercado de los activos netos de las subsidiarias Aguas Cordobesas S.A. y Cclip S.A. (ver nota 18 b. y 18 c.) al porcentaje de participación adquirido sobre el costo de adquisición. Su amortización es calculada por el método de línea recta en base a una vida útil estimada de 15 años, determinada en base a la vida útil residual de los bienes de uso al momento de la adquisición.

Previsiones:
Para créditos de dudoso cobro y otros créditos: se constituyó en base a un análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos.
Por desvalorización de inversiones: han sido estimadas en base al valor recuperable de determinadas inversiones consideradas individualmente.
Para contingencias: se ha constituido para cubrir eventuales situaciones contingentes de carácter laboral, comercial, y otros riesgos diversos que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de sus montos y probabilidad de concreción se ha considerado la opinión de los asesores legales de la Sociedad. Asimismo, han sido consideradas las coberturas de seguros contratadas por la Sociedad.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Gerencia de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados contables.

Patrimonio neto

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados siguiendo los lineamientos detallados en Nota 1.3.

La cuenta "capital suscripto" ha sido expresada a su valor nominal histórico.

Cuentas del estado de resultados

Las cuentas del estado de resultados se exponen de la siguiente forma:

Los cargos por consumo y depreciaciones de activos no monetarios (Bienes de uso y Llave de negocio negativa), se computaron en función de los importes registrados por tales activos.
Los resultados financieros se exponen discriminados en generados por activos y por pasivos y se clasifican según su naturaleza.
El resto de los rubros se expone a sus valores nominales.
Reconocimientos de ingresos

Los ingresos obtenidos por la Sociedad por los contratos de ejecución de obras cuya construcción se prolonga en el tiempo, son reconocidos en el periodo/ejercicio en el cual se ejecutan las obras en función al porcentaje de rentabilidad estimado de cada proyecto, siempre que se estime que los mismos serán cobrados.

El porcentaje de rentabilidad estimado es determinado considerando el precio total estipulado en cada contrato y los costos incurridos y a ser incurridos en la ejecución de cada proyecto.

Estado de flujo de efectivo

La Sociedad considera como efectivo y equivalentes de efectivo a las disponibilidades y las inversiones corrientes de rápida realización.


	31.3.2008	31.12.2007
NOTA 2: Caja y bancos	Pesos	Pesos

Caja	422.649	588.037
Caja en consorcios	46.929	52.230
Bancos	21.103.154	273.293
Bancos en consorcios	2.356.158	5.541.575
TOTAL	23.928.890	6.455.135

NOTA 3: Créditos por ventas

Corrientes
Certificados a cobrar	78.219.027	79.086.827
Certificados a cobrar Sociedades Relacionadas (Nota 13)	1.182.646	2.384.642
Certificados a cobrar en consorcios	25.028.643	23.809.359
Fondo de reparo	91.210	91.210
Fondo de reparo en consorcios	1.453.379	1.210.688
Documentos a cobrar	1.092.052	532.316
Documentos a cobrar Sociedades Relacionadas (Nota 13)	176.550	168.856
Documentos a cobrar en consorcios	118.207	118.207
Deudores comunes	5.275.328	5.242.353
Deudores comunes Sociedades Relacionadas (Nota 13)	4.717.698	3.718.913
Deudores comunes en consorcios	1.262.169	2.003.817
Deudores en gestión judicial	519.384	519.385
SUBTOTAL	119.136.293	118.886.573

Previsión para créditos de dudoso cobro (Anexo E)	(4.493.375)	(4.493.375)
TOTAL	114.642.918	114.393.198

No Corrientes
Documentos a cobrar Sociedades Relacionadas (Nota 13)	3.645.177	3.645.177
TOTAL	3.645.177	3.645.177


	31.3.2008	31.12.2007
NOTA 4: Otros créditos	Pesos	Pesos

Corrientes
Impositivos	4.909.073	5.987.214
Depósitos en garantía	817.034	816.334
Impositivos en consorcios	927.249	1.135.963
Depósitos en garantía en consorcios	675.746	690.568
Sociedades Relacionadas (Nota 13)	20.628.595	16.426.340
Crédito por cesión de obra	-	678.567
Seguros pagados por adelantado	825.856	570.959
Diversos	7.782.438	6.088.437
Diversos en consorcios	6.360.720	5.922.010
SUBTOTAL	42.926.711	38.316.392

Previsión por desvalorización de otros créditos (Anexo E)	(1.452.562)	(1.452.562)
TOTAL	41.474.149	36.863.830

No Corrientes
Crédito diferido por impuesto a las ganancias (Nota 1.5.k)	3.777.161	3.786.208
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta	271.114	2.404.257
Sociedades Relacionadas (Nota 13)	30.945.171	30.945.171
Otros créditos en consorcios	18.279.974	18.039.702
SUBTOTAL	53.273.420	55.175.338

Previsión por desvalorización de otros créditos (Anexo E)	(15.045.603)	(14.445.715)
TOTAL	38.227.817	40.729.623


NOTA 5: Bienes de cambio

Corrientes
Materiales (Anexo F)	17.842.411	15.552.201
Obras en curso	97.204.435	92.614.404
SUBTOTAL	115.046.846	108.166.605

Anticipos	4.899.332	6.207.148
TOTAL	119.946.178	114.373.753


	31.3.2008	31.12.2007
NOTA 6: Deudas comerciales	Pesos	Pesos

Corrientes
Proveedores y subcontratistas	30.488.493	26.191.393
Proveedores y subcontratistas Sociedades Relacionadas (Nota 13)	6.222.048	7.695.659
Proveedores y subcontratistas en consorcios	7.105.998	8.084.132
Anticipos de clientes	14.767.930	11.739.083
Anticipos de clientes Sociedades Relacionadas (Nota 13)	36.207	101.704
Anticipos de clientes en consorcios	9.101.897	12.951.380
Depósito en garantía subcontratistas	3.002.899	2.860.097
Depósito en garantía subcontratistas en consorcios	1.190.038	1.328.551
Obligaciones a pagar	7.217.392	6.659.263
Obligaciones a pagar en consorcios	701.796	946.942
Deudas comerc. en consorcio Sociedades Relacionadas (Nota 13)	-	152.286
TOTAL	79.834.698	78.710.490

No Corrientes
Proveedores y subcontratistas	3.390.046	4.380.436
Anticipos de clientes	47.703.500	52.479.156
Anticipos de clientes en consorcios	9.139.857	8.481.225
Obligaciones a pagar	1.150.829	1.683.283
Deudas comerciales en consorcio	615.030	611.295
TOTAL	61.999.262	67.635.395

NOTA 7: Otros pasivos

Corrientes
Deudas Sociedades Relacionadas (Nota 13)	5.608.933	9.163.826
Deudas diversas en consorcios	3.571.118	6.112.354
Deudas diversas	8.742.846	8.833.556
TOTAL	17.922.897	24.109.736

No Corrientes
Deudas Sociedades Relacionadas (Nota 13)	230.319	213.314
Deudas diversas en consorcio	603.622	603.622
Deudas diversas	12.569.146	12.569.146
TOTAL	13.403.087	13.386.082


	31.3.2008	31.3.2007
NOTA 8: Resultado de Inversiones Permanentes	Pesos 3 MESES	Pesos 9 MESES

Por Sociedades Controladas y Vinculadas
Alvear S.A.I.C.I.y F.	(423.203)	-
Clima S.R.L. (Bolivia)	(353.836)	(678.444)
El Mundo S.A.	(62.115)	-
Covicentro S.A.	-	(203.504)
Covinorte S.A.	(9.405)	(240.111)
Concanor S.A.	-	(183.387)
Covisur S.A.	(242.443)	(1.373.076)
Red Vial Centro S.A.	-	(722.712)
Caminos Australes Operadora S.A.	(151)	(62.389)
Tranelpa S.A. de Inversión	-	1.843
Transportel Minera 2 S.A.	-	(174)
Aguas Cordobesas S.A.	(506.385)	486.437
Cclip S.A.	(140.080)	71.738
Resultados no trascendidos a terceros	-	(316.646)
Cliba Ingeniería Ambiental S.A.	2.453.469	-
Amortización Llave Negativa - Aguas Cordobesas S.A. (Anexo I)	442.333	442.333
Amortización Llave Negativa - Cclip S.A. (Anexo I)	1.465	1.465
SUBTOTAL	1.159.649	(2.776.627)

Por Consorcios en los que no se ejerce el control
Benito Roggio e Hijos S.A. - Impregilo S.A. y Otros - U.T.E.	-	(3.217)
Benito Roggio e Hijos S.A. - C.B.P.O. - U.T.E.	-	495
Benito Roggio e Hijos S.A. - Paolini Hnos. S.A. U.T.E.	-	10.744
Benito Roggio e Hijos S.A. - Prominente S.A. - Traditum S.A. U.T.E.	269.912	610.043
Benito Roggio e Hijos S.A. - Tecsan Ingeniería Ambiental S.A. U.T.E.	2.602.583	1.286.566
SUBTOTAL	2.872.495	1.904.631

TOTAL	4.032.144	(871.996)


NOTA 9: Otros Ingresos y Egresos, netos

Ganancia por venta de bienes de uso	1.070.157	1.191.553
Otros en consorcios	41.942	134.858
Otros	(256.829)	99.166
TOTAL	855.270	1.425.577

NOTA 10: Información adicional del Estado de Flujo de Efectivo

A continuación se expone la conciliación entre el efectivo y sus equivalentes considerados en el estado de flujo de efectivo y las partidas informadas en Estado de Situación Patrimonial:


		31.3.2008	31.3.2007
		Pesos	Pesos
3 MESES	9 MESES
Caja y bancos		23.928.890	37.224.758
Inversiones equivalentes a efectivo		804.384	19.940.832
TOTAL		24.733.274	57.165.590

A continuación se exponen las transacciones significativas que no afectan al efectivo o sus equivalentes:


Venta de bienes de uso compensada con deuda	-	8.037.983
Compra financiada de bienes de uso	-	668.090
Adquisición de inversiones con deuda	-	4.047.500
Adquisición de bienes de uso mediante contratos de leasing financiero	-	8.706.348

NOTA 11: Activos gravados, cesiones de derechos y activos de disponibilidad restringida de la Sociedad

Se detallan a continuación los activos y la deuda a la que están afectados:


Detalle	Valor del	Tipo de	Monto de	Tipo de
	Activo	Deuda	la Deuda	Restricción
Máquinas y Equipos	24.733.163	Comercial	14.648.010	Garantía Prendaria
Maquinarias y Equipos / Rodados (Nota 22)	15.398.978	Bancaria	12.290.933	Leasing
Inmuebles	4.027.301	Bancaria	7.000.000	Garantía Hipotecaria
Depósitos en Garantía	202.463	Bancaria	(*)	Garantía Común
Depósitos en Garantía	456.949	Comercial	(**)	Normativa B.C.R.A.
Certificados a Cobrar	53.000.768	Bancaria	43.839.694	Garantía Prendaria
Otros créditos	637.271			Embargo Preventivo
	98.456.893

(*) Activos gravados que garantizan deudas de sociedades relacionadas.

(**) Por disposición normativa del B.C.R.A. se constituyó un depósito en garantía por una operación de compra de equipos en el exterior.

Adicionalmente, Benito Roggio e Hijos S.A. ha cedido fiduciariamente en garantía del préstamo bancario mencionado en nota 19 derechos de cobro relacionados a determinados contratos de obra.

Según surge de los estados contables de Puentes del Litoral S.A. al 31 de diciembre de 2007, de acuerdo con lo establecido en el artículo quinto del Contrato de Concesión, sus acciones no pueden transferirse hasta la puesta en servicio de las obras.

Una vez puestas en servicio las obras y durante los tres primeros años, los accionistas podrán transferir a terceros el 49% de su tenencia. La transferencia entre socios que supere este límite, deberá contar con la aprobación de la Autoridad de Aplicación. Transcurridos los tres primeros años de la puesta en servicio, la transferencia podrá realizarse sin limitación alguna, siempre que cuente con la aprobación de la Autoridad de Aplicación.

NOTA 12: Garantías otorgadas y contingencias

Garantías otorgadas:


Detalle	Monto deuda garantizada
Garantía Obligaciones Negociables de CLISA S.A. (1)	368.472.782
Fianza a favor del Banco Provincia de Buenos Aires por préstamo sindicado otorgado a Coviares S.A. (2)	30.705.825
Fianza por el fiel cumplimiento de las obligaciones de Coviares S.A. por aval otorgado por el Banco de la Provincia de Buenos Aires, relacionado con su Contrato de concesión.	1.950.749
Fianza a favor de Covimet por deuda financiera	6.089.892
Fianza a favor de Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. y Banco de la Ciudad de Buenos Aires en garantía de las obligaciones asumidas por Tecsan Ingeniería Ambiental S.A. bajo contrato de préstamo con las mencionadas entidades por la suma de $ 23.300.000	12.494.961
Fianza a favor de Banco Itaú Buen Ayre S.A. por préstamo otorgado a Aguas Cordobesas S.A.	15.547.200
Fianza a favor de Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. en garantía de las obligaciones asumidas por Transportel Minera 2 S.A. bajo contrato de préstamo con dicha entidad por la suma de $ 30.000.000	13.892.043
Garantía por deudas financieras de Aguas Cordobesas S.A.	9.305.851
Fianza a favor de Banco Santander Río y Banco de la Ciudad de Buenos Aires en garantía de las obligaciones asumidas por Ecoayres S.A. bajo contrato de préstamo con dichas entidades.	15.758.264
Otros	2.295.885
	476.513.452

(1) Benito Roggio e Hijos S.A. garantiza en forma solidaria, irrevocable e incondicional las siguientes obligaciones negociables asumidas por su sociedad controlante CLISA - Compañía Latinoamericana de Infraestructura y Servicios S.A. (CLISA):

- 1. Obligaciones Negociables Simples a una tasa del 9% cuyo saldo al 31 de marzo de 2008 es de US$ 15.130.366.
- Obligaciones Negociables Simples a una tasa del 9,75% cuyo saldo al 31 de marzo de 2008 es de US$ 101.180.487.

(2) Esta fianza es ejecutable sólo en caso de rescisión del Contrato de Concesión por incumplimiento de Coviares S.A.

Como parte del negocio de la construcción, Benito Roggio e Hijos S.A. otorga garantías por cumplimientos de contrato tanto de obras propias como de aquellas que realiza en sociedad con terceros.

Contingencias en sociedades relacionadas:

i) Según surge de los estados contables de Puentes del Litoral S.A. al 31 de diciembre de 2007, sociedad en la que participa Benito Roggio e Hijos S.A., las firmas Boskalis International B.V. y Ballast Nedam Bagoeren B.V. (sucursales argentinas de dichas subcontratistas que conforman la U.T.E. en Argentina, que fue quien efectuó las prestaciones a Puentes del Litoral S.A.) manifestaron su disconformidad con las medidas referidas a la pesificación de contratos originalmente pactados en dólares estadounidenses. Dicho reclamo se dirimió mediante un proceso de arbitraje, presentado ante la Cámara de Comercio Internacional de París, cuyo laudo arbitral fue notificado a Puentes del Litoral S.A. en diciembre de 2003 (condenando al pago de US$ 28,4 millones, más costas y gastos del proceso y otros conceptos relacionados).

Paralelamente a la evolución del proceso de arbitraje, se llevaron a cabo con dichos acreedores, negociaciones extrajudiciales que culminaron en el mes de junio de 2004 con la suscripción de un Acuerdo de Cancelación de Deuda entre Puentes del Litoral S.A. y las empresas Boskalis International B.V. y Ballast Nedam Baggeren B.V. Dicho acuerdo, que fijaba el monto de deuda a cancelar en la suma de US$ 25.000.000 más los intereses devengados a partir del 1° de mayo de 2003, se encontraba condicionado a una serie de acontecimientos inciertos y futuros que nunca se cumplieron, no entrando en vigencia.

Por esto, el Acuerdo de Cancelación de deuda antes referido, perdió toda posibilidad de entrar en vigencia.

Si bien la Puentes del Litoral S.A. no tomó conocimiento de que las mencionadas sociedades hayan iniciado el proceso de homologación ante los Tribunales Judiciales Argentinos, del laudo arbitral antes mencionado, con fecha 12 de diciembre de 2005, algunos medios periodísticos informaron sobre la interposición ante la justicia argentina de un pedido de quiebra contra la Sociedad por parte de las empresas Boskalis- Ballast Nedam.

Con fecha 24 de abril de 2007, Puentes del Litoral S.A. recibió una cédula de notificación de dicho pedido, formulado con fecha 9 de diciembre de 2005 por las empresas Boskalis International BV Sucursal Argentina y Ballast Nedam Baggern Suc. Argentina -U.T.E.- , ante el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial de la Ciudad de Buenos Aires N° 13, Secretaría N° 26, a cargo de la Dra. Alejandra Tévez. Esta notificación originó la presentación de Puentes del Litoral S.A. en Concurso Preventivo de Acreedores.

La cédula recibida el 24 de abril de 2007 precedentemente mencionada, hizo saber que dentro del quinto día de notificada, Puentes del Litoral S.A. debía expresar cuanto fuera conveniente a su derecho en los términos del art. 84 de la Ley Nro. 24.522 de Concursos y Quiebras.

Ante ello, el Directorio de Puentes del Litoral S.A., en su reunión de fecha 26 de abril de 2007, resolvió, como única alternativa posible, la presentación de Puentes del Litoral S.A. en concurso preventivo de acreedores y con fecha 2 de mayo de 2007 se efectuó la referida presentación ante el juzgado interviniente en dicho pedido de quiebra.

Tal decisión del Directorio, fue tomada con motivo de que, a partir de la prórroga del plazo de la emergencia pública hasta el próximo 31 de diciembre de 2007, decretada por la Ley Nro. 26.204, se encuentran vigentes las disposiciones del Decreto Nro. 1834/2002, conforme las cuales la presentación en concurso preventivo de empresas concesionarias de obras y servicios públicos, no da a lugar a la rescisión del contrato de Concesión.

Con fecha 22 de mayo de 2007 fue declarado abierto el concurso preventivo de Puentes del Litoral S.A., el cual quedó radicado por ante el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial Nro. 13, Secretaría Nro. 26 de esta Ciudad.

En dicha decisión se fijaron las siguientes fechas:

• 6 de agosto de 2007: fecha para que los acreedores verifiquen sus créditos ante la Sindicatura designada.

• 18 de septiembre de 2007 y 31 de octubre de 2007: fecha para la presentación por parte del síndico del informe individual y general respectivamente.

• 14 de mayo de 2008: fecha de celebración de la audiencia informativa.

• 21 de mayo de 2008: fecha de vencimiento del período de exclusividad.

Con fecha 24 de mayo de 2007 la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de Puentes del Litoral S.A. resolvió aprobar la continuación del trámite concursal en los términos del art. 6° de la Ley Nro. 24.522.

Con fecha 30 de mayo de 2007, se designó por sorteo, al Estudio Victor Manuel Gramayo y Asociados, como Síndico del concurso preventivo de Puentes del Litoral S.A.

Una vez culminado el plazo de insinuación de créditos, Puentes del Litoral S.A. con fecha 21/08/2007, presentó ante la Sindicatura, sus impugnaciones a los créditos verificados por el Estado Nacional, Boskalis – Ballast Nedam (BBN), la AFIP y los socios.

Posteriormente, con fecha 18/09/2007, la Sindicatura presentó su informe individual ante el juez interviniente, indicando cuanto sigue respecto de cada uno de los créditos verificados. En relacióna Boskalis Ballast Nedam (BBN), la sindicatura admitió como quirografario el crédito insinuado por BBN, pesificó el monto del laudo y le aplicó CER más un interés del 6% anual.

Con fecha 2/10/2007, la jueza que interviene en el concurso se pronunció respecto de los créditos verificados, de conformidad con lo previsto en el artículo 36 de la Ley de Concursos y Quiebras. Dicho pronunciamiento judicial confirma los criterios de admisión de los créditos verificados, sugeridos por la Sindicatura en su informe individual.

De conformidad con lo aconsejado por los asesores legales de Puentes del Litoral S.A., -Estudio Naveira, Truffat y Asociados-, la Sociedad comunicó al Juzgado del concurso que, siendo que todos los acreedores fueron verificados como quirografarios, Puentes del Litoral S.A. no ejercerá el derecho de presentar categorías, a fin de obtener una categoría única conformada por todos los acreedores quirografarios de la Sociedad.

Posteriormente con fecha 31/10/2007 la Sindicatura del concurso, presentó el informe general previsto en el artículo 39 de la Ley de Concursos y Quiebras.

La ley 26.086 (modificatoria de la Ley de Concursos y Quiebras Nro. 24.522) ha impuesto a la sindicatura el deber de presentar un informe mensual sobre la evolución de la empresa concursada, sobre la existencia de fondos líquidos y sobre el cumplimiento de las normas legales y fiscales. Como contrapartida, se genera para la concursada el deber de aportar la información periódica fijada por el órgano concursal, para que este pueda producir acabadamente el informe en cuestión; deber que Puentes del Litoral S.A. ha cumplido puntillosamente.

Cabe apuntar que la Sindicatura al día de la fecha no ha levantado objeciones o críticas hacia el desempeño de Puentes del Litoral S.A. que ha dado cabal cumplimiento a las normas legales y fiscales vigentes.

El 26/03/2008 Puentes del Litoral S.A. presentó ante el juzgado interviente la propuesta de Acuerdo, dividida en dos subpropuestas, que en sus puntos principales proponen:

Subpropuesta I

• Quita del 40% sobre los préstamos verificados y/o declarados admisibles

• Pago del 8% de los pasivos admitidos (luego de la quita) a los 30 días de quedar firme la resolución que declare homologado el Concurso.

• Cancelación en 30 cuotas semestrales iguales consecutivas a partir del 1° de junio del 2009 y la segunda el 1° de diciembre del 2009, y las restantes en forma semestral y consecutiva.

• Los préstamos devengarán intereses desde el 1° de junio del 2009. La tasa aplicada para los préstamos en pesos es de 9,5% anual y para los préstamos en Dólares Estadounidenses es de Libor + 1% anual.

Subpropuesta II

• Se ofrece “capitalización de créditos” que comprenda la totalidad (100%) del crédito verificado o admitido; ello con acciones preferidas que serán emitidas con valor nominal un peso ($1) con una prima de emisión de tres pesos ($3), de modo de capitalizar por cada acción suscripta cuatro pesos ($4) de crédito. La preferencia patrimonial acordada a las acciones aquí mencionadas consiste en el derecho a percibir las utilidades sobre el 60% (sesenta por ciento) de los fondos que se apliquen al pago de dividendos, con prelación a todos los demás accionistas de Puentes del Litoral S.A. que no sean de su mismo rango.

La capacidad de Puentes del Litoral S.A. para continuar como empresa en marcha, depende en gran medida del resultado de las negociaciones para renegociar el Contrato de Concesión y los pasivos de Puentes del Litoral S.A. y para restablecer el equilibrio de la ecuación económico-financiera del proyecto. Los estados contables no incluyen ningún ajuste que pudiera resultar de la resolución de estas incertidumbres.

La Sociedad posee una participación del 20% en el capital social de Puentes del Litoral S.A., lo cual no le permite formar la voluntad social de la misma. Asimismo, desde el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2006 la inversión de Puentes del Litoral S.A. ha sido valuado en cero, en consecuencia la medida adoptada por el Directorio de Puentes del Litoral S.A. no tendrá efectos económicos ni financieros para la Sociedad.

ii) En nota a los estados contables de Covisur S.A. al 31 de marzo de 2008, se informa lo que se transcribe a continuación:

Previsiones para juicios y gastos judiciales

Covisur S.A. ha recibido demandas por accidentes de tránsito ocurridos en la ruta, reclamando indemnizaciones que en todos los casos están cubiertas por compañías aseguradoras. Con motivo de la evolución del mercado asegurador que, entre otros factores, trajo aparejado un incremento en primas y franquicias, el saldo de la previsión al 31 de marzo de 2008 asciende a $ 13.751.886 y basándose en la opinión de los asesores legales de Covisur S.A., se expone como previsión para juicios corrientes $ 2.385.770, correspondiente a los gastos judiciales que se estima deberá afrontarse en los próximos 12 meses. A su vez Covisur S.A. ha previsto un monto de $ 1.369.602 en concepto de previsión por gastos judiciales por reclamos vinculados a la AFIP-DGI y/o la Dirección Provincial de Rentas de la Provincia de Buenos Aires (“DPRPBA”).

b) Impuestos de sellos

La DPRPBA ha requerido, a través de una Resolución de fecha 26 de marzo de 1998, el pago del impuesto de sellos y accesorios por:

$ 7.398.236, más recargos e intereses, por el Convenio de Readecuación de la Concesión de Obra Pública oportunamente suscripto entre Covisur S.A. y la Dirección de Vialidad de la Provincia de Buenos Aires, aprobado por Decreto Provincial Nº 4211/91 del 2 de diciembre de 1991;
$ 205.073, respecto de las propuestas formuladas a las empresas Shell CAPSA y OPESSA.

Paralelamente, la DPRPBA dispuso la apertura de un sumario a efectos de determinar si existen causales para la imposición de multas.

Respecto de lo mencionado en el punto i) anterior, con fecha 14 de diciembre de 1999 la DPRPBA dispuso el cierre del procedimiento determinativo y sumarial que se había iniciado el 26 de marzo de 1998, determinando la obligación fiscal de Covisur S.A. por la celebración del Convenio anteriormente mencionado, más una multa del 5%.

El 10 de febrero de 2000, Covisur S.A. interpuso un recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de Apelaciones de la Provincia de Buenos Aires. Entre otros argumentos de defensa, Covisur S.A. sostiene que tanto el contrato original como sus readecuaciones están exentos, en el primer caso, por figurar expresamente la exención en una de sus cláusulas y en el segundo, por haber sido ratificada tácitamente en el primer convenio, y expresamente en el segundo. Además, argumenta que el Convenio de Readecuación está fuera del alcance del impuesto, por haber devenido en gratuito. Con fecha 23 de julio 2004, dicho tribunal resuelve girar el expediente a la Dirección Provincial de Rentas a fin de practicar una nueva determinación, de acuerdo a ciertas pautas definidas en la sentencia por dicho organismo. Por su parte Covisur S.A. presentó una acción contencioso administrativa en base a los argumentos no aceptados por la mayoría de la sala interviniente del Tribunal Fiscal (la minoría los aceptó) que, de prosperar, eliminaría toda deuda.

Finalmente, el 21 de diciembre de 2006 la Dirección Provincial de Rentas notificó una nueva determinación por $ 1.242.791, la que se apelo ante el Tribunal Fiscal y a la que le caben las consideraciones del párrafo anterior.

Dicha resolución fue revocada por el Tribunal Fiscal que declaró la prescripción de los poderes del Fisco, lo que da por cerrado el caso sin ningún cargo para la Sociedad, no obstante lo cual cabe informar que se ignora si el Fisco apeló éste pronunciamiento considerándose que, en ese caso, el Poder Judicial confirmará el fallo porque se ajusta a la jurisprudencia escrita respecto a la prescripción, incluso la emanada de la Corte Suprema de Justicia de la Nación.

En relación a lo mencionado en el punto ii) anterior, el 24 de abril de 2000, la DPRPBA dispuso el cierre del procedimiento determinativo y sumarial que se había iniciado el 26 de marzo de 1998, determinando la obligación fiscal de Covisur S.A. más una multa del 10%. Con fecha 21 de junio de 2000, Covisur S.A. interpuso un recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de Apelaciones de la Provincia de Buenos Aires, el cual se encuentra en proceso. En este caso, Covisur S.A. sostiene la absoluta inexistencia de un instrumento suscripto que exteriorice la voluntad de ambas partes.

El Tribunal Fiscal revocó totalmente la Resolución recurrida, haciendo lugar al criterio de Covisur S.A.

No se tiene conocimiento hasta la fecha que el Fisco hubiera apelado, pero en caso de hacerlo, se considera que será confirmado lo resuelto por el citado Tribunal, que se ajusta a la jurisprudencia actual sobre el tema.

Debido a lo mencionado precedentemente y basándose en la opinión de sus asesores impositivos, Covisur S.A. estima que el resultado final será favorable para sus intereses, razón por la cual ha decidido no contabilizar un pasivo por estos conceptos.

c) Impuesto a los ingresos brutos.

Mediante resolución 102/01 de fecha 20 de marzo de 2001, la DPRPBA notificó el cierre del Procedimiento determinativo y sumarial por el impuesto a los ingresos brutos e intimó a Covisur S.A. a ingresar la suma de $ 334.222 más los accesorios y una multa equivalente al 10% del impuesto omitido. Estos importes reclamados surgen como consecuencia de:

Haber considerado pagos en exceso realizados durante varios períodos fiscales originados en la situación mencionada en d) 1. como menor impuesto de los subsiguientes, cuando la DPRPBA entiende que debiera haberse solicitado la repetición del mismo.
La facturación de un convenio asociativo celebrado con CN Producciones S.A. para la ejecución de un programa de desarrollo comercial totalmente a cargo de ésta y por su cuenta, orden y riesgo y asumiendo en forma exclusiva las relaciones jurídicas y contractuales con terceros.

La resolución se apeló ante el Tribunal Fiscal de la Provincia de Buenos Aires argumentando que para la determinación del monto reclamado no se tuvieron en cuenta pagos efectivamente realizados ni sumas que el mismo Fisco reconoce que se deben compensar, como asimismo la improcedencia del gravamen por la participación en los resultados de una tercera sociedad.

Con fecha 26 de septiembre de 2005 se notifica la sentencia del Tribunal Fiscal de la Provincia de Buenos Aires dando lugar a que Covisur S.A. compense los ingresos tributados en exceso en los períodos 2/93 a 9/95 con los declarados en defecto en los períodos 11 y 12/95 y 1/96, con lo que no resulta impuesto alguno a ingresar, dejando sin efecto la multa.

Por otra parte con referencia a la cuestión indicada en el apartado 2, el Tribunal Fiscal de la Provincia de Buenos Aires falló en contra de Covisur S.A., manteniendo la multa aplicada por este concepto. Covisur S.A. decidió adherirse a la moratoria de Rentas de la Pcia. de Bs. As. normativa B 49/05 para cancelar dicha deuda. El total de pasivo corriente con dicho organismo asciende a: $ 49.990.

Finalmente, cabe agregar que la Dirección Provincial de Rentas dictó una nueva resolución determinativa desconociendo la compensación ordenada por el Tribunal Fiscal, lo que Covisur S.A. a su vez, apeló ante este último el 6 de septiembre de 2007, quien debería decidir en definitiva, estimándose que de ajustarse a lo ya resuelto por el mismo, la dejará totalmente sin efecto.

Impuesto al valor agregado.
Con fecha 27 de noviembre de 1995, Covisur S.A. interpuso un Recurso de Repetición ante la AFIP-DGI por la suma de $ 1.273.045, en concepto de IVA sobre las indemnizaciones cobradas según el Convenio de Readecuación del 15 de diciembre de 1992. El reclamo mencionado comprende los períodos fiscales entre febrero de 1993 y octubre de 1995, por los cuales se presentaron declaraciones juradas rectificativas.

Covisur S.A. originariamente había calculado el impuesto sobre el monto total cobrado, en tanto que -de corresponder- se debía considerar que el gravamen integraba dicho total. Del saldo a favor reclamado, $ 850.794 fueron utilizados para la cancelación de impuesto a las ganancias.

Con fecha 30 de noviembre de 2000, la AFIP-DGI rechazó el Recurso de Repetición presentado, aludiendo que las compensaciones realizadas no resultaban procedentes, debido a que los saldos obtenidos de rectificación de declaraciones juradas que tengan el tratamiento de Recurso de Repetición no pueden ser utilizados hasta tanto dicho organismo se expida al respecto.

Asimismo Covisur S.A. ha registrado en el rubro “Otros créditos no corrientes - IVA Crédito Fiscal” $ 850.794, en virtud de que los asesores impositivos de Covisur S.A. estiman que la apelación presentada el 26 de diciembre de 2000 ante el Tribunal Fiscal de la Nación tendrá un resultado favorable para sus intereses.

Mediante Resolución Nº 270/01 de fecha 19 de diciembre de 2001 la AFIP-DGI notificó el cierre del procedimiento de determinación de oficio e intimó a Covisur S.A. a ingresar la suma de $ 6.128.714 en concepto de Impuesto al Valor Agregado e intereses sobre las indemnizaciones cobradas según el Convenio de Readecuación del 15 de diciembre de 1992 correspondientes a los períodos comprendidos entre diciembre de 1995 y noviembre de 1999, dado que la AFIP - DGI consideró que la suma total de dichas indemnizaciones representaba el importe neto gravado.

Covisur S.A. ha presentado un Recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación debido a que considera improcedente la gravabilidad de las indemnizaciones cobradas, o – en caso de corresponder - que debería considerarse que el gravamen integra dicho total por tratarse de operaciones realizadas con un sujeto exento del impuesto. Por las razones alegadas, y basándose en la opinión de sus asesores impositivos, Covisur S.A. estima que la resolución final será favorable para sus intereses y por ende, ha decidido no contabilizar un pasivo por este concepto.

e) Impuesto a las ganancias

Mediante Resolución Nº 438/02 de fecha 27 de diciembre de 2002 la AFIP-DGI notificó el cierre del procedimiento de determinación de oficio e intimó a Covisur S.A. a ingresar la suma de $ 3.585.754 en concepto de Impuesto a las Ganancias e intereses sobre las indemnizaciones cobradas según el Convenio de Readecuación del 15 de diciembre

de 1992 correspondientes a los períodos 1997, 1998 y 1999, dado que la AFIP - DGI consideró que la suma total de dichas indemnizaciones representaba el importe neto gravado.

Por el contrario, Covisur S.A. considera improcedente la gravabilidad de las indemnizaciones cobradas al opinar que se trata de “Precio Bruto” del que se debe desglosar el IVA y no adicionárselo como sostiene el Fisco.

Adicionalmente, Covisur S.A. argumenta que dichas sumas tienen un costo presunto del 100%, tal como se consignó en una consulta efectuada y contestada por la DGI oportunamente. Al respecto, Covisur S.A. presentó el 20 de febrero de 2003 un Recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación para que consideren el presente reclamo. Basándose en la opinión de sus asesores impositivos, Covisur S.A. estima que la resolución final será favorable y por ende, ha decidido no contabilizar un pasivo por este concepto.

Cabe aclarar que se tramita agregado al expediente indicado en el apartado anterior, el expediente del Impuesto al valor agregado punto d) de esta nota. Las actuaciones se encuentran en la etapa de alegato.

f) Derechos de Publicidad y Propaganda

Mediante el decreto Nro 049/2007 de fecha 8 de febrero de 2007, la Municipalidad de Brandsen determinó la obligación fiscal de Covisur S.A. por la suma de $ 538.674 en concepto de Derechos de Publicidad y Propaganda por los períodos fiscales 1998 a 2002, e intimó a Covisur S.A. a ingresar el monto adeudado.

Covisur S.A. efectuó el pago bajo protesto de la suma reclamada, el 13 de marzo de 2007, haciendo reserva de iniciar acciones legales.

Con fecha 28 de marzo de 2007, la Municipalidad de Brandsen emitió el decreto Nro 99/2007, mediante el cual intimó a Covisur S.A. a abonar la suma de $ 902.792 en concepto de intereses sobre la deuda determinada mediante el decreto Nro 049/2007.

El 15 de mayo de 2007 Covisur S.A. interpuso Recurso de Reconsideración, Nulidad y Jerárquico en subsidio ante el Departamento Ejecutivo, contra el decreto Nro 099/2007.

La improcedencia de los intereses reclamados es manifiesta, toda vez que cuando se efectuó el pago, se satisfizo exactamente lo reclamado por el Fisco, quien no podría luego modificar su exigencia.

Por ello, se estima que Covisur S.A. deberá abonar la suma reclamada por el Fisco de acuerdo a lo que resulte en la instancia administrativa, sin perjuicio de lo cual los recursos judiciales que luego se podrían interponer debieran resultar favorables para Covisur S.A. Es por ello que Covisur S.A. provisionó en concepto de intereses $ 902.792 en el rubro “Otros pasivos no corrientes”.

NOTA 13: Saldos con sociedades relacionadas (Ley 19.550)


	Créditos por	Créditos por	Otros	Otros	Deudas	Otros	Otros
Concepto	Ventas	ventas	créditos	créditos	comerciales	pasivos	pasivos no
	Corrientes	no corrientes	corrientes	no corrientes	corrientes	corrientes	corrientes

*Sociedad controlante*
Clisa S.A.	-	-	-	-	783.043	-	-
SUBTOTAL	-	-	-	-	783.043	-	-

*Sociedades controladas*
Aguas Cordobesas S.A.	786.538	-	-	-	-	-	-
SUBTOTAL	786.538	-	-	-	-	-	-

*Otras partes relacionadas*
Alvear S.A.I.C.I. y F.	26.258	-	-	-	-	53.117	-
Catastros y Relevamientos S.A.	49.356	-	-	-	-	-	-
Cliba A.C.E.	-	-	-	-	-	613.633	-
Cliba I.A. S.A.	-	-	7.884.277	21.797.198	-	2.914.076	-
B.R.H. - Tecsan I.A.S.A. - UTE	-	-	-	7.661.121	-	-	230.319
Taym S.A.	25.066	-	13.707	-	89.695	-	-
Compañía Metropolitana de Seguridad S.A.	-	-	-	-	491.663	-	-
Coviares S.A.	3.264.017	-	-	-	-	-	-
Covimet S.A.	-	3.645.177	273.732	236.852	-	-	-
Covisur S.A.	188.447	-	-	1.250.000	-	-	-
El Mundo S.A.	-	-	42.690	-	-	1.937.366	-
Metrovías S.A.	1.173.685	-	-	-	36.207	-	-
Prominente S.A.	132.213	-	-	-	497.712	-	-
Tecsan Ingeniería Ambiental S.A.	-	-	-	-	4.359.935	90.741	-
Traditum S.A.	-	-	1.693.832	-	-	-	-
Transportel Minera 2 S.A.	375.206	-	-	-	-	-	-
Tranelpa S.A. de Inversión	-	-	5.676	-	-	-	-
Roggio S.A.	-	-	10.714.681	-	-	-	-
Varios	56.108	-	-	-	-	-	-
SUBTOTAL	5.290.356	3.645.177	20.628.595	30.945.171	5.475.212	5.608.933	230.319
TOTALES	6.076.894	3.645.177	20.628.595	30.945.171	6.258.255	5.608.933	230.319

NOTA 14: Operaciones con sociedades relacionadas


Concepto	Ingresos	Egresos
Clisa S.A.	-	8.944.426
Aguas Cordobesas S.A.	297.000	-
Alvear S.A.I.C.I. y F.	-	9.309
Taym S.A.	40.891	5.010
Compañía Metropolitana de Seguridad S.A.	-	365.329
Coviares S.A.	425.780	-
El Mundo S.A.	-	65.941
Metrovías S.A.	1.017.802	-
Prominente S.A.	-	455.076
Transportel Minera 2 S.A.	1.699.371	-
TOTALES	3.480.844	9.845.091

Durante el presente periodo Clisa S.A. brindó a la Sociedad servicios de asesoramiento financiero.

Nota 15: Apertura de Créditos y Pasivos al 31 de marzo de 2008


	ACTIVOS			PASIVOS
PLAZOS	Inversiones	Créditos por	Otros	Deudas	Deudas	Remuneraciones	Cargas	Otros
		Ventas	Créditos	Comerciales	Bancarias	y Cargas Sociales	Fiscales	Pasivos

Sin Plazo
Total Sin Plazo	-	4.422.155	(1) 63.553.669	6.837.914	-	-	-	(2) 29.637.280
Con Plazo
Vencido
Hasta tres meses	-	40.895.813	572.092	286.559	-	-	-	-
De tres a seis meses	-	1.154.871	-	36.184	-	-	-	-
De seis a nueve meses	-	631.640	-	46.172	-	-	-	-
De nueve a doce meses	-	1.224.336	823.632	58.408	-	-	-	-
De uno a dos años	-	1.431.417	258.163	327.520	-	-	-	-
De dos a tres años	-	257	2.447.597	2.633.116	-	-	-	-
Más de tres años	-	2.150.481	2.047.880	979.244	-	-	-	-
Total Plazo Vencido	-	47.488.815	6.149.364	4.367.203	-	-	-	-
A Vencer
Hasta tres meses	804.384	62.160.793	6.459.505	49.103.651	60.841.670	8.025.910	1.922.460	319.695
De tres a seis meses	-	134.389	436.300	8.343.841	2.228.420	306.860	134.872	-
De seis a nueve meses	-	167.987	433.885	5.518.906	2.291.013	201.202	104.649	-
De nueve a doce meses	-	268.779	451.414	5.663.183	2.328.132	73.890	131.590	-
De uno a dos años	-	3.645.177	101.190	61.230.474	8.072.885	42.125	615.768	1.369.009
De dos a tres años	-	-	-	768.788	3.544.296	44.724	1.041.572	-
Más de tres años	-	-	2.116.639	-	2.775.268	42.589	2.532.510	-
Total Plazo a Vencer	804.384	66.377.125	9.998.933	130.628.843	82.081.684	8.737.300	6.483.421	1.688.704
Total Con Plazo	804.384	113.865.940	16.148.297	134.996.046	82.081.684	8.737.300	6.483.421	1.688.704
Total	804.384	118.288.095	79.701.966	141.833.960	82.081.684	8.737.300	6.483.421	31.325.984

Tasa Variable	-	-	-	-	10.542.999	-	-	-
Tasa Fija	804.384	3.924.583	-	7.090.361	71.538.685	1.229.716	4.759.903	-
No Aplica Tasa	-	114.363.512	79.701.966	134.743.599	-	7.507.584	1.723.518	31.325.984

(1) Incluye créditos no corrientes por $ 36.009.988 clasificados como sin plazo.

(2) Incluye pasivos no corrientes por $ 12.034.078 clasificados como sin plazo.

NOTA 16: Composición y evolución del capital suscripto

La evolución del capital suscripto de los últimos tres períodos es la siguiente:


	31.3.2008	31.3.2007	31.3.2006
Capital suscripto al inicio del ejercicio	171.113.633	171.113.633	171.113.633
Capital suscripto al cierre del período	171.113.633	171.113.633	171.113.633

Al 31 de marzo de 2008 el capital suscripto está compuesto por 36.604.486 acciones clase A de V.N. $ 1,00 con derecho a 5 votos por acción y 134.509.147 acciones clase B de V.N. $ 1,00 con derecho a un voto cada una, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 17: Participación en Uniones Transitorias de Empresas

Las principales Uniones Transitorias de Empresas en las que Benito Roggio e Hijos S.A. participa son las siguientes:


UNION TRANSITORIA DE EMPRESAS
PARTIC. %	S/RT 14 *()**

BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / STILER S.A./ AMERICAN BRIDGE S.A. UTE	63,00%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / ROMERO CAMISSA S.A. UTE	70,00%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / L. LOSI S.A. Y OTROS UTE	76,74%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / LUIS LOSI S.A. UTE	70,00%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / DYCASA S.A. UTE	50,00%	A
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / SARACHAGA S.A. UTE	94,25%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / PAOLINI HNOS. S.A. UTE	67,00%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / PAOLINI HNOS. S.A. UTE	27,24%	C
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / TECHINT S.A. UTE	50,00%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / BUTTIGLIENGO, MICHELOTTI S.A. UTE	60,00%	A
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / SITRA S.A. UTE	99,00%	A
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / IMPREGILO S. P A. / IGLYS S.A./ HOCHTIEF S.A. / IECSA S.A. / SIDECO AMERICANA S.A. / TECHINT S.A. UTE	20,00%	C
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / JAIME B. COLL S.A. UTE	50,00%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / ODEBRECHT / STILER UTE	28,00%	C
PROMINENTE S.A. / BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / TRADITUM S.A. UTE	45,00%	C
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / PERALES AGUIAR S.A.C.I. y C UTE	50,00%	A
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / ELECTROINGENIERIA S.A. UTE	50,00%	A
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / TECSAN INGENIERIA AMBIENTAL S.A. UTE	20,00%	C
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / ELECTROINGENIERIA S.A. UTE	50,00%	A
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / ESUCO S.A. UTE	50,00%	A
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / HERSO S.A. UTE	50,00%	A

(*) Ver detalle de los criterios de valuación en Nota 1.5.j.

NOTA 18: Compras y ventas de inversiones

a. “Benito Roggio e Hijos S.A. – Tecsan Ingeniería Ambiental S.A.” UTE

El 21 de mayo de 2007 Tecsan Ingeniería Ambiental S.A. adquirió a Benito Roggio e Hijos S.A. el 30 % de la participación de la Ute Norte III.

En virtud de las operaciones mencionadas, las participaciones en la UTE quedaron conformadas de la siguiente manera:

Tecsan Ingeniería Ambiental S.A.: ochenta por ciento (80%).
Benito Roggio e Hijos S.A.: veinte por ciento (20%).

b. Compra de acciones de Aguas Cordobesas S.A.

El costo de la operación de compra ascendió a $ 13.135.000.

ACSA presta servicios a aproximadamente 1.300.000 usuarios, lo que hace una cobertura total de aproximadamente el 98% de la población de la ciudad de Córdoba.

c. Compra de acciones de Cclip S.A.

Con fechas 20 y 22 de diciembre de 2006 Benito Roggio e Hijos S.A. (“BRH”) adquirió 34.289 acciones representativas del 68,58% del capital social de CClip S.A., sociedad dedicada a la gestión de cobranzas, lectura, instalación y mantenimiento de medidores, atención de reclamos, gestión de cortes y reconexiones vinculados a la prestación del servicio público de agua potable de la ciudad de Córdoba por parte de Aguas Cordobesas S.A.

d. Constitución de “Benito Roggio e Hijos S.A. – HERSO S.A.” UTE

Con fecha 8 de febrero de 2007 Benito Roggio e Hijos S.A. constituyó junto a HERSO S.A. la Unión Transitoria de Empresas “Benito Roggio e Hijos S.A. – HERSO S.A., Unión Transitoria de Empresas”.

El objeto de la Unión Transitoria de Empresas es la realización del “Proyecto de Ingeniería, Proyecto Ejecutivo y Ejecución de Obra de Reconstrucción del Ramal 65 entre las Estaciones Río Primero Km. 105 y Sebastián Elcano Km. 243”.

e. Adquisición de acciones de Clima S.R.L. (Bolivia)

Con fecha 22 de marzo de 2007 la Sociedad adquirió 400 cuotas representativas del 20% del capital social de Clima S.R.L., de la cual poseía a ese momento cuotas representativas del 80% del capital social. Asimismo transfirió a Sehos S.A. 20 cuotas representativas del 1% del capital social de Clima S.R.L. Como consecuencia de dichas operaciones, Benito Roggio e Hijos posee a la fecha de los presentes estados contables 1.980 cuotas de Clima S.R.L., que representan el 99% del capital social.

f. Cliba Ingeniería Ambiental S.A.

Con fecha 28 de diciembre de 2007, la asamblea general extraordinaria de accionistas de Cliba Ingeniería Ambiental S.A. decidió la capitalización de aportes irrevocables efectuados por Benito Roggio e Hijos S.A. durante 2007 mediante la suscripción de 78.553.741 acciones preferidas nominativas no endosables, de $1 de valor nominal cada una, clase C, sin derecho a voto.

NOTA 19: Préstamos Bancarios

Con fecha 29 de enero de 2007 la Sociedad suscribió un contrato de préstamo con Banco Río de la Plata S.A. por $5.000.000 (cinco millones de pesos), pagadero en treinta (30) cuotas mensuales, iguales y consecutivas de amortización, venciendo la primera el 08/10/2007. El préstamo devengará intereses por períodos de un mes calendario a una tasa nominal anual equivalente a la TASA BADLAR BANCOS PRIVADA CORREGIDA con más un tres por ciento (3%) nominal anual. En garantía del mencionado préstamo Benito Roggio e Hijos S.A. otorgó la cesión fiduciaria de ciertos derechos a devengarse a su favor, procedentes de determinados contratos de obra, por trabajos ejecutados a partir del 1 de enero de 2007.

NOTA 20: Contratos de concesión de sociedades relacionadas

1) Covicentro S.A., Covinorte S.A., Concanor S.A., Red Vial Centro S.A.:

El 31 de octubre de 2003 Covicentro S.A., Covinorte S.A., Concanor S.A. y Red Vial Centro S.A., reintegraron al Estado Nacional los activos inherentes a la Concesión vial que explotaban, discontinuándose a partir de dicha fecha la generación de ingresos y de obligaciones de mantenimiento y explotación en relación a la misma.

No obstante, el Concedente y las sociedades mencionadas aún no han acordado expresamente la plena extinción del contrato de concesión.

En tal sentido, el Estado Nacional a través del Decreto Nº 311/03 constituyó la Unidad de Renegociación y Análisis de Contratos de Servicios Públicos, que continúa la tarea de la Comisión de Renegociación de Contratos de Servicios Públicos (creada por el Decreto N° 293/02), de asesoramiento y asistencia al Estado Nacional en el proceso de renegociación de los contratos de obras y servicios públicos dispuesta por la Ley Nº 25.561, efectuando los correspondientes análisis de situación y grado de cumplimiento alcanzado por los respectivos contratos de concesión, dentro de cuyo alcance se encuentran los que corresponden a estas sociedades.

Con fecha 12 de diciembre de 2007 se sancionó la Ley Nº 26.339 prorrogando la emergencia pública en materia social, económica, administrativa, financiera y cambiaria hasta el día 31 de diciembre de 2008 lo cual lleva a una prórroga del plazo de negociación. La dirección de las sociedades concesionarias mencionadas estima que no se espera incurrir en obligaciones adicionales a las reconocidas en sus estados contables.

La participación permanente en Red Vial Centro S.A. ha sido valuada en cero debido a que las pérdidas de la emisora superan el valor contable de la inversión. Asimismo, en el caso de las participaciones permanentes en Concanor S.A. y Covicentro S.A., se han reconocido pérdidas adicionales al valor contable de estas inversiones en virtud de los compromisos de aportes de capital asumidos por la Sociedad para cubrir dichas pérdidas.

2) Covisur S.A.:

En nota a los estados contables de Covisur S.A. al 31 de marzo de 2008 se informa sobre la reformulación del contrato de concesión. La misma se transcribe a continuación:

En virtud del Acta Acuerdo de Reformulación de la Estructura Tarifaria firmada entre Covisur S.A. y el Gobierno de la Provincia de Buenos Aires con fecha 7 de abril de 2000, Covisur S.A. aplicó desde el 10 de abril de 2000 una reducción del 11% de la tarifa de la Concesión de la Ruta Provincial N° 2 a las Categorías 1, 2 y 3 de la Estación de Peaje de Samborombón, y a la Categoría 1 de la Estación de Peaje de Maipú.

En dicha Acta se definió que cumplido el plazo de 90 días corridos, es decir, el 6 de julio de 2000, las partes suscribirían de común acuerdo un Convenio de Readecuación a fin de establecer las nuevas condiciones a las que se ajustaría el Contrato de Concesión. En el caso de no llegar a un acuerdo, se restablecerían las condiciones originales del Contrato previas a la firma del Acta Acuerdo mencionada.

Con fecha 4 de julio de 2000, y no habiéndose concretado la firma del Convenio de Readecuación, Covisur S.A. presentó una nota ante la Dirección de Vialidad de la Provincia de Buenos Aires proponiendo la extensión del plazo de la reducción de tarifas mencionado en el primer párrafo, por el término de un año, con el objeto de tener un mayor plazo para negociar el mencionado Convenio a cambio de una prórroga de 7 meses del plazo de concesión.

Con fecha 29 de diciembre de 2000, se firmó un Acta Acuerdo entre el Ministerio de Obras y Servicios Públicos y Covisur S.A., en el que se estableció un plazo de 60 días para la firma de una Adenda al Contrato de Concesión vigente que contemplara la ejecución de nuevas obras, la restitución de la tarifa contractual y la extensión del plazo de concesión.

Al haberse vencido el 26 de marzo de 2001 el plazo estipulado en dicha Acta Acuerdo sin que se hubiera concretado la firma de la Adenda prevista en la misma, la situación se retrotrajo a las condiciones anteriores a la firma del Acta del 7 de abril de 2000. En tal sentido, el 27 de marzo, 21 de junio y 27 de septiembre de 2001 Covisur S.A., mediante nota dirigida al Sr. Ministro de Obras y Servicios Públicos de la Provincia de Buenos Aires, solicitó el apoyo de la Provincia para implementar la restitución del cuadro tarifario contractual, reclamando asimismo, por las sumas no percibidas, sin obtener respuesta hasta la fecha de emisión de los estados contables de Covisur S.A.

Asimismo, con fecha 21 de diciembre de 2001 el Gobierno de la Provincia de Buenos Aires, mediante los decretos Nº 2957 y 2959, estableció la readecuación de la tarifa en un 50% de los valores contractuales desde el 1° de enero hasta el 31 de marzo de 2002. Posteriores decretos del Gobierno de la Provincia de Buenos Aires prorrogaron hasta el 12 de septiembre de 2003 la vigencia de la reducción referida. Dichas resoluciones fueron realizadas en forma unilateral y sin especificar concretamente la forma y oportunidad de la compensación correspondiente, tal como lo establece el Contrato de Concesión. Por su parte, y dentro de los plazos legales, Covisur S.A. interpuso los recursos de revocatoria de dichas resoluciones ante el organismo correspondiente.

Con fechas 25 de septiembre, 7 de octubre y 14 de octubre de 2003 la Dirección de Vialidad de la Provincia de Buenos Aires rechazó los recursos interpuestos oportunamente.

Teniendo en cuenta los hechos antes mencionados, Covisur S.A. ha presentado requerimientos ante el Gobierno de la Provincia de Buenos Aires, a los efectos de obtener un reconocimiento correspondiente a los ingresos no percibidos durante el período en el cual Covisur S.A. ha tenido que operar con una tarifa reducida al 50%.

Con fecha 20 de octubre de 2003 fue publicado en el Boletín Oficial de la Provincia de Buenos Aires el Dec. 1790, que:

a) Aprueba el primer informe ("el informe") emitido por la Comisión Especial para la Adecuación de contrato de Concesiones Viales y;

b) Establece que la citada Comisión debería elevar en el plazo de 90 días desde la fecha de publicación del decreto en cuestión, la propuesta de adecuación siguiendo las pautas dadas por el Decreto 2142/02 y por el informe que se aprueba.

Al respecto, el informe establece las siguientes pautas a considerar en la elaboración de la propuesta de adecuación:

División de las funciones de operación y mantenimiento de las obras, de tal forma que la porción tarifaria destinada a obra se reserve en un fideicomiso creado para tal fin y no quede a libre disponibilidad del Concesionario,
Reglamentación de los mecanismos de remisión de información por parte del Concesionario al Concedente,
Restablecimiento de control por contabilidad regulatoria con indicadores máximos económico-financieros que garanticen la continuidad empresaria de forma de prever su adecuado funcionamiento,
Licitación competitiva de las obras a partir de un Reglamento de Contrataciones que forma parte del Contrato,
Establecimiento de un Plan Director básico determinado por el Estado,
Instauración adecuada de garantías por incumplimientos previendo además rescate y re-licitación periódica,
Determinación de no prorrogar la fecha de finalización prevista en los contratos de concesión vigentes.

Con fecha 9 de enero de 2004 y con vigencia desde el 1º de enero de 2004 hasta el 31 de marzo de 2004, se firmó un Protocolo de entendimiento (“Protocolo”) entre Covisur S.A. y el Gobierno de la Provincia de Buenos Aires con el objeto de que en un plazo de 90 días corridos a partir del 1º de enero de 2004, se fijaran las condiciones jurídicas y técnicas de la Adenda de Adecuación que se suscribiría con posterioridad entre las partes, suspendiendo las acciones judiciales entre las partes y constituyendo un Fideicomiso de Garantía.

En la misma fecha se firmó el contrato de Fideicomiso de Garantía entre ambas partes con la participación del Banco de la Provincia de Buenos Aires y del Ministerio de Infraestructura, Vivienda y Servicios Públicos de la Provincia de Buenos Aires, con el objeto de asegurar la disponibilidad de recursos necesarios para atender el pago de las inversiones que se acordarán y determinarán en la Adenda de Adecuación y que serán pagadas por dicho Fideicomiso.

En el período julio de 2007 a diciembre de 2007 Covisur S.A. ha realizado actividades de inversión subcontratadas, las cuales fueron financiadas con el dinero depositado en dicho fideicomiso.

El Protocolo y el Fideicomiso de Garantía fueron prorrogados en varias oportunidades hasta el 10 de diciembre de 2004, acordándose la suspensión de los aportes de Covisur S.A. al mencionado Fideicomiso desde el 1º de abril de 2004 y durante la vigencia de esta prórroga. Con fecha 10 de diciembre de 2004 se ha firmado la prórroga hasta el 31 de marzo de 2005 del Protocolo y del Fideicomiso, acordándose que Covisur S.A. aportaría nuevos recursos en el período transcurrido entre el 1° de enero y el 31 de marzo de 2005. Igual situación a transcurrido en los meses de enero a marzo del año 2006,enero a marzo del 2007 y enero a marzo 2008, período vigente de la prórroga acordada, habiéndose aportado nuevos recursos al fideicomiso referido. Dichos contratos se han prorrogado hasta el 30 de junio de 2008, acordándose que la Empresa aportará nuevos recursos al mismo durante la vigencia de la prorroga.

Dichos contratos se han prorrogado hasta el 31 de marzo de 2008, acordándose que Covisur S.A. no aportará nuevos recursos al mismo, salvo los que resulten del aumento de tarifas, según se detalla en el próximo párrafo.

El día 15 de junio de 2006 se publicó en el Boletín Oficial de la Provincia de Buenos Aires, la Resolución Nº 311 del Ministerio de Infraestructura, Vivienda y Servicios Públicos de la Provincia, por medio de la cual se resuelve el aumento de las tarifas de peajes, para las categorías 1 y 3, en aproximadamente un 15 %, el cual será destinado en su totalidad al Fideicomiso de Garantía anteriormente mencionado.

Mediante nota del 8 de enero de 2007, el Ministerio de Infraestructura, Vivienda y Servicios Públicos presentó a Covisur S.A. una propuesta, que a su entender era superadora de la situación actual, por la que ofrecía la unificación de las concesiones de las Rutas Provinciales Nos. 2 y 11, previo a proceder a un llamado a licitación de las mismas en conjunto con un importante volumen de obras a ejecutar y con un plazo acorde al recupero de las respectivas inversiones. Como contrapropuesta ofrecía a Covisur S.A. una rescisión de mutuo acuerdo, la transferencia de las acciones de Covisur S.A. al adjudicatario del contrato integrado – esto a valores previamente acordados entre Covisur S.A. y la Provincia de Buenos Aires- y la transferencia del crédito existente a favor del Banco de la Provincia de Buenos Aires. Esto motivó un intercambio de notas, sin que hasta el presente se haya modificado la situación preexistente a la propuesta mencionada.

Covisur S.A. se encuentra renegociando su contrato de concesión y presentando requerimientos a la Provincia de Buenos Aires con el objetivo de ver normalizados sus ingresos por peaje.

3) Clima S.R.L. (Bolivia):

Clima S.R.L. fue constituida mediante Escritura de Constitución N° 863/97 de fecha 10 de septiembre de 1997, como una Sociedad de Responsabilidad Limitada, cuyo objeto es dedicarse a la prestación del servicio de barrido, limpieza, recolección, transporte y disposición intermedia y final de residuos sólidos de la ciudad de La Paz, bajo un contrato suscrito en fecha 22 de julio de 1997, con la Honorable Alcaldía Municipal de la ciudad de La Paz, por un plazo de ocho años que concluyó en julio de 2005. Mediante nota 1436/05 de fecha 15 de diciembre de 2005, enviada por la H.A.M., el plazo de la concesión fue ampliado hasta el 31 de mayo de 2006. Asimismo, en fecha 30 de mayo de 2006 a través de la nota 482/06, el Gobierno Municipal de La Paz notifica oficialmente a Clima S.R.L. la ampliación del plazo de prestación de servicios hasta el 30 de junio de 2006.

Con fecha 1° de julio de 2006, el Gobierno Municipal de La Paz y Clima S.R.L. firmaron un contrato modificatorio, a través del cual se amplía la vigencia hasta el 31 de enero de 2007, plazo que podrá extenderse previa notificación oficial del Gobierno Municipal de La Paz. De igual manera las partes de mutuo acuerdo deciden disminuir el precio por los servicios prestados y se elimina el pago destinado al servicio de disposición final, puesto que dicho servicio será ejecutado por la empresa Tersa S.A. Sin embargo, en fecha 26 de agosto de 2006 se modifica este contrato, determinando la fecha de conclusión de prestación de servicios el 24 de noviembre de 2006.

Desde el 24 de noviembre de 2006, la gerencia de Clima S.R.L. y los Socios se encuentran analizando diferentes alternativas que permitan continuar con las actividades de dicha sociedad.

4) Puentes del Litoral S.A.:

En los estados contables de Puentes del Litoral S.A. al 31 de diciembre de 2007 se informa lo siguiente:

Mediante el Decreto del Poder Ejecutivo Nacional N° 581/98 del 14 de mayo de 1998, publicado en el Boletín Oficial con fecha 19 de mayo de 1998, se otorgó por el sistema de Concesión de Obra Pública por peaje con subvención la construcción, conservación, mantenimiento, administración y explotación de la obra de la conexión física entre las ciudades de Rosario, Provincia de Santa Fe, y Victoria, Provincia de Entre Ríos, al consorcio integrado por Impregilo S.p.A., Iglys S.A., Hochtief A.G., Techint Compañía Técnica Internacional S.A. y Benito Roggio e Hijos S.A., aprobándose en contrato de concesión oportunamente suscripto por ante el Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos y el Consorcio adjudicatario.

Con fecha 1° de abril de 1998, el Consorcio adjudicatario constituyó la sociedad Puentes del Litoral S.A. (“la Sociedad” o “Puentes del Litoral”), con sede social en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, cuyo único objeto social es el cumplimiento del contrato de concesión mencionado en el párrafo anterior.

El plazo de la concesión es de veinticinco años contados a partir de la fecha de la toma de posesión del sitio de emplazamiento del proyecto y del área concesionada, la cual ocurrió el 14 de septiembre de 1998, motivo por el cual el vencimiento de la concesión se producirá el 13 de septiembre de 2023.

El proyecto de inversión original ascendía a $ 350.202.193 (incluyendo el impuesto al valor agregado por $ 43.380.333), expresados en valores históricos.

Con fecha 22 de mayo de 2003 se concreta la habilitación provisoria de la Conexión Física Rosario-Victoria y a partir del día 23 de mayo comienza a cobrarse peaje.

Durante el año 2005 se mantuvieron las negociaciones con OCCOVI y con la Unidad de Renegociación y Análisis de Contratos de Servicios Públicos (UNIREN) en procura de arribar a un acuerdo que permita restablecer el equilibrio en la ecuación económico-financiera del Contrato de Concesión alterado por:

(i) La devolución de la asistencia financiera otorgada por el Estado Nacional.

(ii) La pesificación de la Tarifa de Peaje y la eliminación de sistema de ajuste.

(iii) Los mayores costos de operación y mantenimiento a partir del año 2001.

En el mes de enero de 2006 la UNIREN remitió mediante Nota N° 05/2006, un primer proyecto de Carta de Entendimiento de renegociación contractual a fin de que Puentes del Litoral S.A. informe su disposición a suscribir el documento remitido.

Adicionalmente y como resultado de las negociaciones llevadas a cabo entre UNIREN y Puentes del Litoral S.A., con fecha 16 de mayo de 2006, suscribieron una primera CARTA DE ENTENDIMIENTO, la que con posterioridad a su firma mereció la revisión de algunos de sus puntos dando lugar a nuevas negociaciones que culminaron con la suscripción de una nueva Carta de Entendimiento entre Puentes del Litoral S.A. y UNIREN con fecha 27 de febrero de 2007.

Las construcciones ejecutadas por Puentes del Litoral sobre la traza son de propiedad del Concedente, correspondiéndole a la Sociedad Concesionaria el derecho a la disposición, usufructo y administración durante el término de la concesión con obligación de entrega al Concedente a su finalización.

Asimismo, el día 2 de Mayo de 2007 Puentes del Litoral S.A. se presentó ante la justicia solicitando la apertura de un proceso de concurso preventivo, de acuerdo a lo indicado en nota 12-B-i).

Con fecha 10 de mayo de 2007 y 13 de junio de 2007, mediante las notas UNIREN N° 262/07 y 393/07, esa Unidad de Renegociación le notificó a Puentes del Litoral S.A. que la presentación del concurso preventivo de la Sociedad, si bien en principio no da lugar a la rescisión del contrato de concesión esa unidad considera que los términos de la citada Carta de Entendimiento han perdido vigencia motivo por el cual deberá ser consensuado un nuevo acuerdo.

Con fecha 4 de junio de 2007 y 22 de junio de 2007 respectivamente, la Sociedad remitió a la UNIREN notas en las cuales Puentes del Litoral S.A. ratifica la vigencia de la Carta de Entendimiento firmada el 27 de febrero de 2007, solicitando a su vez se proceda a convocar a la brevedad posible a la audiencia pública prevista en la normativa vigente.

El 28 de febrero de 2008 Puentes del Litoral S.A. mediante su Nota PL 030/2008 solicitó a la UNIREN la reanudación, en el plazo perentorio de 10 días, del procedimiento establecido en el Decreto Nro. 1172/2003 para el tratamiento y posterior aprobación de la Segunda Carta de Entendimiento suscripta entre Puentes del Litoral S.A. y el Estado Nacional, dado que de ese modo sería posible concretar una oferta a la masa de acreedores que podría permitir a la Sociedad salir de la situación de cesación de pagos en la que se encuentra.

Puentes del Litoral S.A. exteriorizó en el mes de marzo del año 2008 una propuesta razonable de acuerdo a la masa de acreedores en función de lo que es esperable que ocurra en términos de ingresos y egresos de la Concesión en el futuro.

Para ello, obviamente, no puede prescindir de considerar que el Contrato de Concesión, en cuanto ha sido alterado por la Ley Nro. 25.561, debe ser renegociado por así disponerlo expresamente esa ley.

Consecuentemente, no puede omitir contemplar en dicha propuesta, sus estimaciones sobre el resultado del proceso de negociación que ordena la mencionada Ley Nro. 25.561.

A la fecha de emisión de estos estados contables, no se ha recibido respuesta alguna a la carta de fecha 28 de febrero de 2008 antes citada.

La Dirección de Puentes del Litoral S.A. se encuentra en continua evaluación de la magnitud de los impactos que podría tener la evolución de las situaciones mencionadas y esta realizando todas las negociaciones necesarias para restablecer la ecuación económica inicial del proyecto. Por tal motivo, la capacidad de Puentes del Litoral S.A. para continuar como empresa en marcha depende en gran medida del resultado de dichas negociaciones. Los estados contables de Puentes del Litoral S.A. no incluyen ningún ajuste que pudiera resultar de la resolución de estas incertidumbres. Desde el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2006 la inversión de Puentes del Litoral S.A. ha sido valuado por la Sociedad en cero.

NOTA 21: Situación financiera de Covisur S.A.

Según lo expuesto en los estados contables de Covisur S.A. al 31 de diciembre de 2007, a los efectos de equilibrar su situación financiera, a la fecha de emisión de los estados contables de Covisur S.A., esta sociedad se encuentra negociando con sus acreedores del sistema financiero la adecuación de las líneas de préstamos vigentes a la nueva situación financiera de Covisur S.A.

Adicionalmente, Covisur S.A. se encuentra renegociando su contrato de concesión y presentando requerimientos a la Provincia de Buenos Aires con el objetivo de ver normalizados sus ingresos por peaje (ver nota 20.2).

Se estima que el resultado final de las acciones encaradas le permitirá a Covisur S.A. consolidar la relación entre compromisos e ingresos futuros.

Cesión de derechos:

Con relación a los préstamos otorgados por el Banco de la Provincia de Buenos Aires (“Bapro”), Covisur S.A. ha cedido en garantía y con carácter prendario los derechos al cobro de peaje que posee en su carácter de concesionaria de obra pública, explotación y mantenimiento de la Ruta Provincial Nº 2. La cesión comprende también los derechos y acciones que pudieran corresponder a Covisur S.A., en razón de la rescisión, resolución, rescate y/o cualquier alternativa contractual que extinguiera el Contrato de Concesión. Entre las condiciones establecidas en el Convenio de Espera firmado con el Bapro el 24 de febrero de 2003, se acordó la sustitución temporal de las cesiones de derecho con carácter prendario sobre los ingresos de la concesión de la ruta provincial Nº 2, por el fideicomiso de garantía de los mismos derechos con una retención diaria del 35% del ingreso bruto por peaje. Esta condición fue prorrogada, junto con el período de espera en varias oportunidades hasta el 30 de abril de 2008.

NOTA 22: Arrendamientos financieros

La Sociedad ha celebrado contratos de leasing financieros con el HSBC BANK ARGENTINA S.A., BANCO DE GALICIA Y BUENOS AIRES S.A., CGM LEASING ARGENTINA S.A., CATERPILLAR CITIBANK y BANCO SUPERVIELLE S.A. cuyos objetos son el arrendamiento de rodados y equipos para ser utilizados en la actividad comercial. La opción de compra podrá ser ejercida desde el momento en que la Sociedad haya pagado el 75% del canon estipulado y hasta la finalización del plazo para abonar el canon fijado en el contrato.


Dador	Objeto del contrato	Cantidad de contratos de leasing	Valor actual de la deuda
BANCO GALICIA S.A.	Maquinarias y Equipos	3	408.936
	Rodados	32	2.662.534
CGM LEASING ARGENTINA S.A.	Maquinarias y Equipos	2	2.377.483
HSBC BANK ARGENTINA S.A.	Maquinarias y Equipos	5	1.759.612
	Rodados	4	1.267.913
CATERPILLAR CITIBANK	Maquinarias y Equipos	4	1.075.675
BANCO SUPERVIELLE S.A.	Maquinarias y Equipos	3	1.343.232
	Rodados	1	1.395.548
TOTALES		54	12.290.933

NOTA 23: Ajuste a resultados de ejercicios anteriores

Los ajustes a resultados de ejercicios anteriores al 30 de junio de 2006 ascienden a una ganancia de $ 232.633 y surgen como consecuencia de ajustes de la sociedad vinculada Covisur S.A.

NOTA 24: Restricción a la distribución de utilidades

De acuerdo a la Ley de Sociedades Comerciales, debe destinarse a la reserva legal el 5% de las ganancias del ejercicio, hasta que la mencionada reserva alcance el 20% del capital suscripto.

Con fecha 4 de abril de 2008 los accionistas de Benito Roggio e Hijos S.A. reunidos en Asamblea General Ordinaria de aprobación de los estados contables al 31 de diciembre de 2007, decidieron destinar a reserva legal $ 718.892.

NOTA 25: Reforma del Estatuto Social

Con fecha 10 de julio de 2007 los accionistas de Benito Roggio e Hijos S.A. reunidos en Asamblea General Extraordinaria aprobaron la reforma de determinados artículos del Estatuto Social, entre los que se destaca modificación de la fecha de cierre de ejercicio social al 31 de diciembre de cada año. Con fecha 23 de agosto de 2007 la citada modificación fue inscripta en el Registro Público de Comercio.


BIENES DE USO											ANEXO A

	Valores de origen					Depreciaciones Acumuladas
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas	Diferencia de conversión	Al cierre del período/ ejercicio	Al inicio del ejercicio	Bajas	Del período/ ejercicio (1)	Diferencia de conversión	Al cierre del período/ ejercicio	Valor residual al cierre del período/ejercicio
	31.3.2008	31.12.2007

Máquinas y equipos	175.855.941	912.571	(4.928.372)	23.738	171.863.878	(123.513.055)	3.765.417	(1.724.752)	(19.556)	(121.491.946)	50.371.932	52.342.886
Automotores	34.994.787	70.572	(77.203)	2.678	34.990.834	(25.098.521)	64.413	(682.147)	(2.529)	(25.718.784)	9.272.050	9.896.266
Muebles y útiles	16.377.717	98.678	(42.942)	1.815	16.435.268	(15.417.982)	5.319	(112.072)	(1.737)	(15.526.472)	908.796	959.735
Edificios	12.151.878	-	-	-	12.151.878	(3.056.161)	-	(53.878)	-	(3.110.039)	9.041.839	9.095.717
Terrenos	1.776.477	-	-	-	1.776.477	-	-	-	-	-	1.776.477	1.776.477
Obras en curso	2.152.034	1.565.869	-	-	3.717.903	-	-	-	-	-	3.717.903	2.152.034

Totales al 31.3.2008	243.308.834	2.647.690	(5.048.517)	28.231	240.936.238	(167.085.719)	3.835.149	(2.572.849)	(23.822)	(165.847.241)	75.088.997
Totales al 31.12.2007	230.533.516	17.922.823	(5.232.854)	85.349	243.308.834	(162.601.854)	1.165.362	(5.579.015)	(70.212)	(167.085.719)		76.223.115

(1) El destino contable de las depreciaciones del periodo se informa en el Anexo "H".


PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES Y CONSORCIOS				ANEXO C.1.

Sociedad Emisora	Acciones			Valor de libros
Clase	Cantidad	Valor Nominal	31.3.2008	31.12.2007
Covinorte S.A.	A, B y C	400.088	$ 5	1.627.487	1.636.892
Red Vial Centro S.A.	A y B	5.700	$ 10	-	-
Covicentro S.A.	A	96.786	$ 5	(134.425)	(161.310)
Concanor S.A.	A	15.384	$ 5	-	(76.920)
Caminos Australes Operadora S.A.	A y B	11.999	$ 1	6.801	6.952
Alvear S.A.I.C.I. y F.	Ordinarias	31.726.130	$ 0,1	1.637.316	2.060.519
Clima S.R.L. (Bolivia)	-	1.600	Bs. 100	4.998.183	5.057.466
Covisur S.A.	B	1.250.000	$ 10	12.839.160	13.081.603
El Mundo S.A.	Ordinarias	3.459.922	$ 1	3.687.210	3.749.325
Minex Minerals Inc.	-	-	-	350.349	350.349
Puentes del Litoral S.A.	D1 y D2	8.730.000	$ 1	-	-
Tranelpa S.A. de Inversión	Ordinarias	5.052	$ 1	3.145	3.145
Transportel Minera 2 S.A.	B	600	$ 1	600	600
Cclip S.A.	A y B	34.289	$ 1	479.971	620.051
Aguas Cordobesas S.A.	A, B y D	15.344.750	$ 1	39.503.145	40.009.530
Otras Sociedades (1)				9.111	9.111
Cliba Ingeniería Ambiental S.A.	C	78.553.741	$ 1	81.007.210	78.553.741
Consorcios				12.838.705	10.244.821
Resultados no trascendidos a terceros				(457.888)	(457.888)
Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo E)				(534.314)	(534.314)
Total Participaciones Permanentes				157.861.766	154.153.673

Corresponde a las participaciones permanentes en Compañía Metropolitana de Seguridad S.A., Fundespa S.A., Metronec S.A, Viajenor S.A. y Benito Roggio Ambiental S.A.


INFORMACION DE SOCIEDADES VALUADAS AL VALOR PATRIMONIAL PROPORCIONAL									ANEXO C.2.

SOCIEDAD EMISORA	INFORMACION SOBRE EL EMISOR - ULTIMO ESTADO CONTABLE							PORCENTAJE
ACTIVIDAD PRINCIPAL		FECHA		CAPITAL	PATRIMONIO NETO	RESULTADOS	CAPITAL	VOTOS

Alvear S.A.I.C.I. y F.	Inmobiliaria		31.3.2008		7.905.013	4.079.605	(1.054.470)	40,13%	40,13%
Clima S.R.L. (Bolivia)	Servicios		31.3.2008		76.805	5.048.670	(357.410)	99,00%	99,00%
El Mundo S.A.	Inmobiliaria		31.3.2008		9.090.869	9.688.062	(163.206)	38,06%	38,06%
Puentes del Litoral S.A.	Concesión		31.12.2007		43.650.000	(59.690.071)	(12.031.750)	20,00%	20,00%
Covinorte S.A.	Concesión vial		31.3.2008		5.200.000	7.400.830	(222.605)	38,47%	38,47%
Covisur S.A.	Concesión vial		31.3.2008		50.000.000	51.356.641	(969.772)	25,00%	25,00%
Red Vial Centro S.A.	Concesión vial		31.3.2008		100.000	(814.076)	(17.596)	57,00%	57,00%
Covicentro S.A.	Concesión vial		31.3.2008		900.000	157.292	(105.618)	53,77%	53,77%
Concanor S.A.	Concesión vial		31.3.2008		200.000	(53.577)	(420.380)	38,46%	38,46%
Caminos Australes Operadora S.A.	Concesión vial		31.3.2008		12.000	6.802	(151)	99,99%	99,99%
Tranelpa S.A. de Inversión	Inversión		31.3.2008		12.000	7.467	-	42,10%	42,10%
Transportel Minera 2 S.A.	Construcción		31.3.2008		12.000	12.000	-	5,00%	5,00%
Cclip S.A.	Servicios		31.3.2008		50.000	699.891	(204.264)	68,58%	68,58%
Aguas Cordobesas S.A.	Concesión		31.3.2008		30.000.000	77.230.000	(990.000)	51,15%	51,15%


INVERSIONES TEMPORARIAS Y OTRAS INVERSIONES			ANEXO D

CARACTERISTICAS DE	VALOR DE	VALOR AL	VALOR AL
LA INVERSION	COSTO	31.3.2008	31.12.2007

INVERSIONES TEMPORARIAS
Títulos públicos	-	-	17.536.226
Colocaciones financieras en consorcios	800.000	804.384	2.171.855
TOTAL INVERSIONES TEMPORARIAS	800.000	804.384	19.708.081

OTRAS INVERSIONES
Inmueble	5.036	13.550	13.550
TOTAL OTRAS INVERSIONES	5.036	13.550	13.550
TOTAL	805.036	817.934	19.721.631


PREVISIONES					ANEXO E

Rubro	Saldo al comienzo del ejercicio	Aumentos	Disminuciones	Diferencia de conversión	Saldo al cierre del periodo/ejercicio

Deducidas del Activo

Previsión para créditos de dudoso cobro	4.493.375	-	-	-	4.493.375
Previsión por desvalorización de otros créditos	15.898.277	-	-	599.888	16.498.165
Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo C.1.)	534.314	-	-	-	534.314

TOTAL AL 31.3.2008	20.925.966	-	-	599.888	21.525.854
TOTAL AL 31.12.2007	17.198.796	1.542.060	-	2.185.110	20.925.966

Incluidas en el Pasivo

Previsión para contingencias	8.360.189	500.784	-	-	8.860.973
Previsión para contingencias de consorcios	8.109.790	12.994	-	-	8.122.784

TOTAL AL 31.3.2008	16.469.979	513.778	-	-	16.983.757
TOTAL AL 31.12.2007	15.135.526	1.337.453	(3.000)	-	16.469.979


COSTO DE VENTAS		ANEXO F

CONCEPTO	31.3.2008	31.3.2007
	Pesos 3 MESES	Pesos 9 MESES

EXISTENCIA AL COMIENZO DEL EJERCICIO

Materiales	15.552.201	8.984.227
Obras en curso sin ajustes de margen de obra	-	64.372
SUBTOTAL	15.552.201	9.048.599

COMPRAS Y GASTOS DE PRODUCCION DEL PERIODO

Compras	31.135.723	97.593.693
Gastos de producción del período (Anexo H)	50.111.304	124.512.608
SUBTOTAL	81.247.027	222.106.301

EXISTENCIA AL FINAL DEL PERIODO

Materiales	(17.842.411)	(14.337.392)
Obras en curso sin ajustes de margen de obra	-	(64.372)
SUBTOTAL	(17.842.411)	(14.401.764)

COSTO DE VENTAS	78.956.817	216.753.136


ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA	ANEXO G


RUBRO	MONEDA EXTRANJERA		CAMBIO	SALDO AL	SALDO AL
	CLASE	MONTO	VIGENTE	31.3.2008	31.12.2007
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos	U$S	171.793	3,1280	537.369	376.841
Caja y Bancos (*)	Guar	468.096.419	0,0007	339.838	43.085
Caja y Bancos (*)	$Uy	4.684	0,1541	722	836
Caja y Bancos (*)	$Chil	935.710	0,0073	6.797	6.756
Créditos por Ventas	U$S	177.343	3,1280	554.730	550.989
Créditos por Ventas (*)	Guar	925.546.832	0,0007	671.947	1.036.618
Créditos por Ventas (*)	$Uy	5.423	0,1541	836	788
Otros Créditos	U$S	147.062	3,1280	460.009	459.706
Otros Créditos (*)	Guar	1.071.001.377	0,0007	777.547	918.118
Otros Créditos (*)	$Uy	438.837	0,1541	67.645	64.913
Otros Créditos (*)	$Chil	109.623.623	0,0073	796.306	728.299
Bienes de Cambio (*)	Guar	4.522.039	0,0007	3.283	3.039
TOTAL ACTIVO CORRIENTE				4.217.029	4.189.988

ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones (*)	$Uy	10.737	0,1541	1.655	1.655
Inversiones (*)	$Boli	11.984.134	0,4171	4.998.183	5.057.466
Bienes de Uso (*)	Guar	999.681.818	0,0007	725.769	840.250
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE				5.725.607	5.899.371
TOTAL ACTIVO				9.942.636	10.089.359

U$S Dólares estadounidenses	$Uy Pesos (Uruguay)		$Boli Bolivianos (Bolivia)
Guar Guaraníes (Paraguay)	$Chil Pesos (Chile)


RUBRO	MONEDA EXTRANJERA		CAMBIO	SALDO AL	SALDO AL
	CLASE	MONTO	VIGENTE	31.3.2008	31.12.2007
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas Comerciales	U$S	2.371.880	3,1680	7.514.115	8.128.539
Deudas Comerciales (*)	U$S	9.115	3,1280	28.513	26.827
Deudas Comerciales (*)	Guar	1.748.020.661	0,0007	1.269.063	1.289.592
Deudas Comerciales (*)	$Uy	3.776	0,1541	582	547
Deudas Comerciales (*)	$Chil	71.317.869	0,0073	518.053	514.906
Remuneraciones y Cargas Sociales (*)	Guar	68.881.543	0,0007	50.008	47.070
Cargas Fiscales (*)	Guar	72.050.964	0,0007	52.309	49.291
Otros Pasivos	U$S	1.047.144	3,1680	3.317.353	2.865.747
Otros Pasivos (*)	$Chil	49.559.471	0,0073	360.000	360.000
TOTAL PASIVO CORRIENTE				13.109.996	13.282.519

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas Comerciales	U$S	1.433.357	3,1680	4.540.875	6.063.719
Deudas Comerciales (*)	$Chil	84.668.227	0,0073	615.030	611.295
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE				5.155.905	6.675.014
TOTAL PASIVO				18.265.901	19.957.533
*PARTICIPACION MIN. CONS. ()**	$Uy	90.687	0,1541	13.979	13.152

U$S Dólares estadounidenses	$Uy Pesos (Uruguay)
Guar Guaraníes (Paraguay)	$Chil Pesos (Chile)
(*) Tipos de cambio utilizados a los fines de la conversión de estados contables en moneda extranjera.


INFORMACION REQUERIDA POR EL ARTICULO 64 INC I.b) DE LA LEY 19.550					ANEXO H

	GASTOS	GASTOS	OTROS	TOTALES 31.3.2008		TOTALES 31.3.2007
RUBRO	DE	DE	GASTOS
	PRODUCCION	ADMINIST.	OPERATIVOS
Fletes	7.062.823	-	-	7.062.823		20.110.113
Subcontratos	12.079.431	-	-	12.079.431		29.630.139
Sueldos, jornales y cargas sociales	14.314.994	3.078.222	1.397.054	18.790.270		44.584.549
Honorarios profesionales	1.060.619	953.140	28.633	2.042.392		8.020.957
Gastos de licitaciones	-	449.599	-	449.599		546.204
Impuestos, tasas y contribuciones	106.232	97.735	3.642.738	3.846.705		9.894.952
Depreciación bienes de uso	2.364.838	142.720	65.291	2.572.849		6.705.633
Gastos de mantenimiento	1.227.596	129.211	1.260.556	2.617.363		4.596.403
Gastos de viajes y traslados	504.054	282.079	29.441	815.574		1.363.169
Seguros	1.242.724	68.149	-	1.310.873		3.812.526
Agua y energía	327.669	82.360	30.909	440.938		946.341
Teléfono, télex, correspondencia	206.706	54.249	28.396	289.351		766.108
Alquileres	7.425.398	695.399	118.496	8.239.293		14.782.610
Impresos y papelería	36.864	456.148	6.260	499.272		608.449
Diversos	1.719.559	665.389	16.523	2.401.471		7.807.241
Juicios, siniestros y penalidades	1.346	70.634	1.142	73.122		338.008
Combustibles	430.451	57.269	-	487.720		1.939.317
TOTALES 31.3.2008	50.111.304	7.282.303	6.625.439	64.019.046
TOTALES 31.3.2007	124.512.608	15.110.900	16.829.211			156.452.719


LLAVE DE NEGOCIO								ANEXO I


Sociedades	Valores de origen			Amortizaciones Acumuladas			Valor residual
Al inicio del ejercicio	Al cierre del periodo/ejercicio		Al inicio del ejercicio	Del periodo/ejercicio (1)	Al cierre del periodo/ejercicio	31.3.2008	31.12.2007
Aguas Cordobesas S.A.	(27.129.768)	(27.129.768)		1.769.332	442.333	2.211.665	(24.918.103)	(25.360.436)
Cclip S.A.	(87.888)	(87.888)		5.860	1.465	7.325	(80.563)	(82.028)
TOTALES AL 31.3.2008	(27.217.656)	(27.217.656)		1.775.192	443.798	2.218.990	(24.998.666)
TOTALES AL 31.12.2007	(27.217.656)	(27.217.656)		887.596	887.596	1.775.192		(25.442.464)

(1) El destino contable de las amortizaciones del periodo se informa en Nota 8.

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los señores Accionistas, Presidente y Directores de

Benito Roggio e Hijos S.A.

Bv. Las Heras 402

Córdoba

Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Benito Roggio e Hijos S.A. al 31 de marzo de 2008, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses terminado en esa fecha y de las notas 1 a 25 y anexos A, C, D, E, F, G, H e I que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado al 31 de marzo de 2008, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por el período de tres meses terminado en esa fecha de Benito Roggio e Hijos S.A. con sus sociedades controladas, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

No hemos revisado los estados contables de Alvear S.A. y El Mundo S.A. entidades en las cuales Benito Roggio e Hijos S.A. posee participaciones que representan el 0,74 % del total del activo consolidado y el resultado de la inversión representa el 6,92% de los resultados de la Sociedad al 31 de marzo de 2008. Dichos estados contables fueron revisados por otros profesionales, quienes emitieron sus informes de revisión limitada sin observaciones, y nuestro trabajo, en la medida en que se refiere a los montos incluidos para Alvear S.A. y El Mundo S.A., se basa exclusivamente en los informes de los mencionados profesionales.

Nuestra revisión se limitó a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.
Con relación a sociedades que explotan concesiones viales en las cuales Benito Roggio e Hijos S.A. posee participaciones, se informa lo siguiente:

a) Tal como se describe en nuestro informe de fecha 9 de mayo de 2008 sobre los estados contables de Covisur S.A. al 31 de marzo de 2008, existe incertidumbre sobre el desarrollo futuro de los negocios de Covisur S.A., el cumplimiento del plan de inversiones previsto en el contrato de concesión, la recuperabilidad de sus activos, y la capacidad de cancelación de sus compromisos financieros. En virtud de lo enunciado, existe incertidumbre sobre la posibilidad de que esta empresa pueda continuar operando en el curso normal de sus negocios.

b) Tal como se menciona en el apartado 1 de la nota 20 a los estados contables básicos, con fecha 31 de octubre de 2003 las sociedades Covicentro S.A., Concanor S.A., Covinorte S.A. y Red Vial Centro S.A., reintegraron al Estado Nacional los activos inherentes a las Concesiones Viales que operaban, discontinuándose a partir de dicha fecha la generación de ingresos y de obligaciones de mantenimiento y explotación de rutas en relación a la misma. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el Concedente y las Sociedades anteriormente descriptas aún no han acordado expresamente la plena extinción del contrato de concesión. La Unidad de Renegociación y Análisis de Contratos de Servicios Públicos, sigue trabajando en dicha tarea, teniendo plazo para concluirla hasta el 31 de diciembre de 2008 en virtud de lo dispuesto por la Ley Nº 26.399.

Debido a lo indicado precedentemente, a la fecha de emisión de los estados contables adjuntos no es posible evaluar el impacto que estas circunstancias podrían tener sobre el valor contable registrado de las inversiones, como así tampoco, si el valor recuperable de las citadas inversiones superará a sus respectivos valores contables.

Nuestro informe de revisión limitada de fecha 14 de mayo de 2007 sobre los estados contables de la Sociedad al 31 de marzo de 2007 que se presentan a efectos comparativos, incluía observaciones referidas a los siguientes aspectos:
una limitación al alcance de nuestro trabajo debido a que los estados contables al 31 de diciembre de 2005 utilizados para valuar la participación que Benito Roggio e Hijos S.A. posee en la sociedad Puentes del Litoral S.A. al 31 de marzo de 2007, fueron revisados por otros profesionales quienes emitieron su informe con fecha 9 de junio de 2006 con salvedades. Asimismo, este criterio no está de acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales vigentes que requieren la utilización de estados contables de la sociedad emisora con una antigüedad no mayor a tres meses. La participación al 31 de marzo de 2007 fue valuada a cero.
incertidumbres similares a las indicadas en el párrafo 3. precedente.
una incertidumbre vinculada con la evolución futura de las operaciones de la Sociedad controlante CLISA – Compañía Latinoamericana de Infraestructura y Servicios S.A. (“CLISA”) que generaba incertidumbre respecto del recupero del saldo de la cuenta a cobrar que Benito Roggio e Hijos S.A. mantenía con CLISA al 31 de marzo de 2007 por un monto de $ 162.666.289. En el ejercicio finalizado 30 de junio de 2007 CLISA canceló la totalidad del monto adeudado a Benito Roggio e Hijos S.A., consecuentemente se ha resuelto favorablemente la incertidumbre indicada.
una incertidumbre relacionada con el valor de realización o de cancelación, según corresponda, de los importes de los activos y pasivos registrados en Clima S.R.L., debido a la finalización del contrato de concesión que esta Sociedad tenía. En el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2007 se pudo corroborar que no existen diferencias significativas entre el valor contable de los activos y pasivos de Clima S.R.L. y el valor de realización o de cancelación, según corresponda, de los mismos, en consecuencia ya no existe la incertidumbre indicada precedentemente.
una incertidumbre vinculada a la capacidad de la Sociedad de continuar operando como empresa en marcha que se relacionaba principalmente con la incertidumbre indicada en el apartado c) precedente.

Tal como se describe en los apartados c), d) y e) precedentes, se han subsanado las circunstancias que requerían la inclusión de estas observaciones. En consecuencia, nuestro informe de revisión limitada sobre los estados contables de la Sociedad al 31 de marzo de 2007, difiere en dichos aspectos del oportunamente presentado.

En base a la labor realizada, a los informes de otros profesionales indicados en el párrafo 1. y a nuestros exámenes de los estados contables de esa Sociedad y de sus estados contables consolidados por el ejercicio irregular de seis meses terminado el 31 de diciembre de 2007, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 7 de marzo de 2008 con salvedades referidas a circunstancias similares a las indicadas en el párrafo 3., manifestamos que:
los estados contables de Benito Roggio e Hijos S.A. al 31 de marzo de 2008 y sus estados contables consolidados a esa fecha, detallados en el párrafo 1., preparados de acuerdo a normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba y en la Comisión Nacional de Valores, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular que la indicadas en el párrafo 3.
la información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial básico y consolidado y en las notas y anexos a los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2007.
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
los estados contables de Benito Roggio e Hijos S.A. y sus estados contables consolidados se encuentran transcriptos en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
los estados contables de Benito Roggio e Hijos S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
los montos totales de activo, pasivo, patrimonio neto y resultados se detallan a continuación:

c.1.) Estado de Situación Patrimonial al 31 de marzo de 2008 y 31 de diciembre de 2007:

	31.3.2008 $	31.12.2007 $
Activo	550.635.160	541.116.671
Pasivo	287.446.106	286.282.397
Participación minoritaria de consorcios	5.554.500	4.214.982
Patrimonio Neto	257.634.554	250.619.292

c.2.) Estado de resultados por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2008 y por el período de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2007, los cuales arrojan una ganancia de $ 7.015.262 y $ 17.539.630, respectivamente.

al 31 de marzo de 2008 la deuda de Benito Roggio e Hijos S.A. devengada a favor del Régimen Nacional de Seguridad Social que surge de los registros contables ascendía a la suma de $ 810.767, no siendo exigible a dicha fecha.

Córdoba, 9 de mayo de 2008.


PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C. 21.00004.3
Gabriel M. Perrone
Contador Público (U.C.A.)
Mat. Prof. 10.14509.8 C.P.C.E.C.

AI assistant

CLISA Interim / Quarterly Report 2008

Benito Roggio e Hijos S.A.

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