POLLEDO S.A.I.C. y F.

ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES AL PERIODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2003,

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA

POLLEDO SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL, CONSTRUCTORA Y FINANCIERA

Alem 1050 – 9° Piso – Ciudad de Buenos Aires.

“Sociedad no adherida al Regimen Estatutario optativo de Oferta Pública de Adquisición Obligatoria” (nota 12)

Estados Contables correspondientes a los períodos iniciados el 1° de julio de 2003 y 2002 y finalizados el 31 de diciembre de 2003 y 2002.

Expresado en $ (Nota 3)

Actividad principal: Prestacion de Servicios Diversos y Construcción de Obras.

Incripción en la inspección General de Justicia bajo el N° 71706/238377

Inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del Estatuto: 29/11/34 N° 203 F° 293 Libro 44 Tomo A de los Estatutos Nacionales.

De la última modificación: 15/07/03 Registro 231, Capital Federal, Escritura 128.

Fecha del vencimiento del Estatuto: 9 de Octubre de 2034.

Información de Sociedades Controladas y Vinculadas: Nota 7, Anexos C y C1 y estados contables consolidados.

Composición del Capital (Nota 5)

Acciones Ordinarias

Nro. De Votos

Cantidad Tipo V/N que otorga Suscripto Integrado

125.048.204 Nominativas $1 1 125.048.204 125.048.204

INDICE

ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES AL PERIODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 31 DICIEMBRE DE 2003, PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO

NOTAS CONSOLIDADAS ( 1 A 9 )

ANEXOS CONSOLIDADOS A, B, C, E Y J

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

ESTADO DE RESULTADOS

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

NOTAS ( 1 A 17 )

ANEXOS A, C, C1, E, H, I Y J

INFORMACIÓN SOLICITADA POR EL ARTICULO 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

RESEÑA INFORMATIVA

INFORME DEL AUDITOR

INFORME DE LA COMISIÓN FIZCALIZADORA


	31/12/2003	30/06/2003		31/12/2003	30/06/2003
	$	$		$	$

Activo			Pasivo
Activo Corriente			Pasivo Corriente

Caja y Bancos (Nota 4.1)	472.836	301.721	Deudas:
Inversiones ( Anexo C )	25.563	227.616	Comerciales	654.787	616.901
Créditos por Ventas (Nota 4.2)	3.827.570	7.082.338	Préstamos Bancarios y Financieros (Nota 4.5)	7.025.428	1.919.394
Otros Créditos (Nota 4.3)	3.552.636	3.216.155	Remuneraciones y Cargas Sociales	67.173	290.698
Bienes de Cambio	500.948	265.964	Deudas Fiscales (Nota 4.6)	773.810	2.233.829
			Otros Pasivos (Nota 4.7)	10.022.971	7.830.304
Total del Activo Corriente	8.379.553	11.093.794	Total de deudas	18.544.169	12.891.126
			Total del Pasivo Corriente	18.544.169	12.891.126

Activo No Corriente			Pasivo No Corriente

Otros Créditos (Nota 4.4)	2.780.758	2.989.607	Deudas:
Participaciones Permanentes en Sociedades (Anexo C y E )	310.118.149	310.139.031	Préstamos Bancarios y Financieros (Nota 4.8)	-	6.341.774
Bienes de Uso (Anexo A)	6.491.333	6.314.203	Remuneraciones y Cargas Sociales	5.291	10.582
Activos Intangibles (Anexo B)	2.223.526	2.223.526	Deudas Fiscales ( Nota 4.9)	4.284.246	5.166.266
			Total de deudas	4.289.537	11.518.622
Subtotal Activo No Corriente	321.613.766	321.666.367	Previsiones (Anexo E)	950.765	1.962.991
			Total del Pasivo No Corriente	5.240.302	13.481.613

			Total del Pasivo	23.784.471	26.372.739
Llave de Negocio (Anexo J)	101.970	113.300
Total del Activo No Corriente	321.715.736	321.779.667	Participación de terceros en sociedades controladas	1.964.234	1.915.170
			Diferencias transitorias de conversion	340.486	541.754
			Patrimonio Neto	304.006.098	304.043.798
			Total del Pasivo, participacion de terceros en
			sociedades controladas, diferencias transitorias
Total del Activo	330.095.289	332.873.461	de conversión y Patrimonio neto	330.095.289	332.873.461


	31/12/2003	31/12/2002
	$	$


Ventas e Ingresos Netos por Servicios Prestados	743.083	9.421.561

Costo de ventas y de los servicios prestados	(845.532)	(7.594.651)

(Pérdida) / Ganancia Bruta	(102.449)	1.826.910
Gastos de Administración	(1.300.004)	(1.449.102)
Otros ingresos operativos	85.170	-
Resultado de Inversiones en Entes Relacionados	440.716	49.277.258
Depreciación de llave de negocio (Anexo J)	(11.330)	(1.537.255)

Resultados financieros y por tenencia

Generados por Activos
Diferencia de cambio	477	(4.215.600)
Intereses	196.683	(511.877)
Participación en Catrel S.A. U.T.E.	249.739	-
Resultado por Tenencia	384.412	-
Descuentos otorgados	(59.152)	-
Resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la Moneda	-	(857.361)
Subtotal	772.159	(5.584.838)

Generados por Pasivos
Intereses	(492.560)	207.371
Participación en Catrel S.A. U.T.E.	(346.883)	373.266
Coeficiente de estabilización de referencia	(92.032)	(1.490.810)
Resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la Moneda	-	768.120
Descuentos obtenidos	218.455	-
Resultado por Tenencia	(111.583)	-
Subtotal	(824.603)	(142.053)
Total	(52.444)	(5.726.891)

Otros Ingresos y Egresos, Netos	1.015.034	(402.940)

Resultado antes de Impuestos y
Participación de Terceros en Sociedades Controladas	74.693	41.987.980
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(63.329)	(1.099.857)
Participación de terceros en Sociedades Controladas	(49.064)	65.276


Resultado del Período	(37.700)	40.953.399


			31/12/2003	31/12/2002
			$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio			529.337	5.629.173
Disminución neta del efectivo			(56.501)	(5.000.205)
Efectivo al cierre del Período			472.836	628.968

Causa de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del Período			(37.700)	40.953.399
Más intereses e impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta
devengado en el período			456.350	1.031.462

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:
	Depreciaciones de Bienes de Uso (Anexo A)		62.906	662.243
	Depreciaciones de valor llave (Anexo J)		11.330	1.537.255
	Desafectación de Bienes de Cambio		-	3.651.558
	Resultado de Inversiones en entes relacionados		(440.716)	(49.277.258)
	Resultados financieros		488	887.629
	Participación de terceros en sociedades controladas		49.064	(65.276)
	(Recupero) Aumento de previsiones		(994.910)	90.851
	Valor Residual de Bajas de bienes de uso		-	1.612
Cambios en activos y pasivos operativos:
	Disminución (Aumento) de créditos por ventas		3.504.506	(341.920)
	Aumento de inversiones corrientes		(25.563)	-
	Aumento de Bienes de Cambio		(234.984)	(64.735)
	Aumento de activos intangibles		-	(54.068)
	(Aumento) Disminución de otros créditos operativos		(345.504)	3.664.985
	Disminución Deudas operativas		(2.283.833)	(215.626)
Pago de intereses			(335.936)	(162.475)

*Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades operativas*			(614.502)	2.299.636

*Actividades de inversión*

	Adquisición de bienes de uso		(240.036)	(199.486)
	Adquisición de Inversiones no corrientes		(922.249)	(1.349.029)
	Venta de sociedades relacionadas		-	11.060.685
		Venta de inversiones no corrientes	1.206.975	-
	Aportes en Sociedades relacionadas		-	(875.857)
*Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión*			44.690	8.636.313

*Actividades de financiación*

	Aumento (Disminución) de otros pasivos		1.617.733	(17.839.147)
	Disminución de otros créditos		179.068	6.226.827
	Disminución de deuda financiera		(1.283.490)	(4.323.834)
*Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación*			513.311	(15.936.154)
Disminución neta del efectivo			(56.501)	(5.000.205)

NOTA 1: ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

La Sociedad ha consolidado línea por línea su Balance General al 31 de diciembre de 2003 y al 30 de junio de 2003 y los Estados de Resultados y de Flujo de Efectivo por los períodos de seis meses finalizados el 31 de diciembre de 2003 y 2002 con los Estados Contables de aquellas sociedades en las que posee los votos necesarios para formar la voluntad social, siguiendo el procedimiento establecido en la Resolución Técnica Nro. 4 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.

NOTA 2: CONTROL SOCIETARIO

Los datos que reflejan el control societario son los siguientes:


	PARTICIPACIONES	% DE PARTICIPACION DIRECTA E INDIRECTA

	Catastros y Relevamientos S.A.	97,92
	Polledo Do Brasil Construções e Serviços Ltda. Comsa S.A.	99,00 81,67

NOTA 3: NORMAS CONTABLES

Los Estados Contables de las sociedades controladas han sido confeccionados sobre la base de criterios uniformes a los aplicados por Polledo S.A.I.C. y F. para la elaboración de sus Estados Contables.

Adicionalmente, los criterios de valuación de mayor relevancia utilizados en la preparación de los Estados Contables de las sociedades controladas y no explicitados en la nota de criterios de valuación de la controlante, son los siguientes:

1. Bienes de Cambio

Debido a la imposibilidad de determinación y/o estimación de los costos de reposición, los bienes de cambio han sido valuados a su costo original reexpresado, que es inferior, en su conjunto, a su valor recuperable determinado sobre la base de las últimas compras.

1. Activos intangibles

Los activos intangibles representan costos preoperativos y han sido valuados al costo reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en la nota 3.4 de los estados contables básicos.

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL Y DEL ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADOS


4.1	Caja y Bancos	31/12/03	30/06/03
		$	$
	Caja moneda local	21.082	3.770
	Bancos moneda local	188.791	100.740
	Bancos moneda extranjera	252.539	143.657
	Caja y Bancos por participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.	-	11
	Caja y Bancos por participación en Catrel S.A. U.T.E.	10.424	53.543
	Total	472.836	301.721

4.2	Créditos por Ventas	31/12/03	30/06/03
		$	$

	Sociedades Art. 33-Ley 19.550 y partes relacionadas	220.398	220.398
	Comunes por participación en Catrel S.A. U.T.E.	3.607.172	6.861.940
	Total	3.827.570	7.082.338


4.3	Otros Créditos Corrientes	31/12/03	30/06/03
		$	$

	Créditos impositivos	724.103	1.109.237
	Crédito por cancelación de inversión en sociedades relacionadas	248.646	248.646
	En moneda local Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas	437.289	518.563
	Diversos por participación en Polledo - Natino - Indeco U.T.E.	225.168	241.979
	Diversos por participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.	145.854	145.843
	Diversos por participación en Catrel S.A. U.T.E.	158.375	103.967
	Anticipos otorgados	360.000	240.000
	Diversos	1.253.201	607.920
	Total	3.552.636	3.216.155


4.4	Otros Créditos No Corrientes	31/12/03	30/06/03
		$	$
	Activo impositivo diferido	93.896	89.911
	Crédito por venta de participación en sociedades relacionadas (Nota 6 )	-	277.682
	Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas	811.725	661.725
	Anticipos otorgados	1.165.000	1.285.000
	Créditos impositivos	710.137	675.289
	Total	2.780.758	2.989.607


4.5	Préstamos Bancarios y Financieros Corrientes
		31/12/03	30/06/03
	Sin Garantía real	$	$
	En moneda local	-	201.275
	Adelantos en cuenta corriente en Moneda Local	53	525
	Subtotal	53	201.800

	Con Garantía real
	En moneda local	7.025.375	1.717.594
	Subtotal	7.025.375	1.717.594
	Total	7.025.428	1.919.394

4.6	Deudas fiscales corrientes
		31/12/03	30/06/03
		$	$
	Bienes personales	-	564.712
	Moratorias	15.635	15.636
	Provisión IIBB	1.541	15.343
	Retenciones a pagar	747	11.778
	Participación en Catrel S.A. UTE	440.157	1.355.727
	Diversos	315.730	270.633
	Total	773.810	2.233.829


4.7	Otros Pasivos Corrientes	31/12/03	30/06/03
		$	$
	Provisión Honorarios Directores y Comisión Fiscalizadora	18.000	18.000
	En moneda local Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas	9.120.795	7.403.862
	Diversos por participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.	96.223	96.223
	Diversos	787.953	312.219
	Total	10.022.971	7.830.304


4.8	Préstamos Bancarios y Financieros No Corrientes
		31/12/03	30/06/03
		$	$
	Con Garantía real
	En moneda local	-	6.341.774
	Total	-	6.341.774

4.9	Deudas fiscales no corrientes
		31/12/03	30/06/03
		$	$
	Pasivo impositivo diferido	12.751	76.335
	Diferimientos de impuestos	297.285	895.318
	Moratorias	112.055	119.872
	Moratorias por participación en Catrel S.A. UTE	3.862.155	4.074.741
	Total	4.284.246	5.166.266

NOTA 5: GARANTIAS OTORGADAS POR SOCIEDADES CONTROLADAS

Catastros y Relevamientos S.A. garantizó la deuda que mantiene con la AFIP-DGI por el diferimiento impositivo efectuado el 22 de febrero de 1996 por un total de $ 466.795 mediante la caución de 311.196 acciones de VN $ 1 de la empresa promovida Tirolesa S.A. Asimismo, a efectos de garantizar el diferimiento impositivo efectuado el 15 de mayo de 1998 por $ 525.000 Catastros y Relevamientos S.A. entregó en caución 7.000 acciones de VN $ 100 de la empresa promovida Comsa S.A.

Con fecha 29 de diciembre de 2003, la Sociedad se acogió al Régimen de cancelación anticipada de obligaciones fiscales diferidas según el art. 67 de la Ley Nacional 25.725, Decreto P. y D. (S.I.D.A. - S.P.) N°384/2003 y Resolución del Ministerio de Producción y Desarrollo de la Provincia de Catamarca N°1375/2003, a través del cual canceló anticipadamente los diferimientos impositivos de Tirolesa S.A. y Comsa S.A. por $236.917 y $168.716 respectivamente.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, no ha finalizado el período en el cual la A.F.I.P. se deberá expedir sobre la precancelación efectuada por la Sociedad.

En garantía del diferimiento impositivo que ha realizado la firma Estilo Constructora S.A., Comsa S.A. ha hipotecado campos a favor de la AFIP por un valor de libros de $ 515.475.

NOTA 6: VENTA DE PARTICIPACION EN TIROLESA

Durante el mes de marzo de 2002, la sociedad relacionada Catastros y Relevamientos S.A. vendió el 100% de su participación accionaria en Tirolesa S.A., asumiendo el comprador el compromiso de abonar la suma que aquella adeude a la Administración Federal de Impuestos Públicos (AFIP) por el diferimiento del saldo de declaración jurada del impuesto a las ganancias por el período fiscal 1995, realizado el 22/2/1996 de acuerdo a lo dispuesto por la Ley Nacional de Desarrollo Económico N° 22.021, su modificatoria Ley N° 22.702 y a los Decretos P.D. (SDR) del gobierno de la provincia de Catamarca N° 1773 de fecha 28/9/1995 y N° 1215 de fecha 28/11/2001. Durante el mes de diciembre de 2003, el crédito por la venta de Tirolesa S.A. ha sido cobrado por el importe en que se ha cancelado el diferimiento impositivo de Tirolesa S.A. mencionado en la Nota 5.

NOTA 7: INFORMACION POR SEGMENTOS

A continuacion se detalla cierta información contable clasificada según el segmento de negocio relacionado

Segmento primario: Negocios


Período de seis meses finalizados el 31 de diciembre de 2003	Catastros	Agropecuarios	Viales	Otros	Total
Resultado Operativo	(592.127)	(154.675)	(360.594)	(221.217)	(1.328.613)
Total activos	6.357.881	11.978.040	308.234.140	3.525.228	330.095.289
Total pasivos	4.838.935	625.591	99.790	18.220.155	23.784.471
Adquisiciones de bienes de uso	-	240.036	-	-	240.036
Depreciación de bienes de uso	(2.920)	(59.986)	-	-	(62.906)
Depreciación de llave de negocios	-	(11.330)	-	-	(11.330)
Resultado de Inversiones no Corrientes	-	-	(440.716)	-	(440.716)

Segmento secundario: Geográfico


Período de seis meses finalizados el 31 de diciembre de 2003	Argentina	Exterior	Total

Total activos	326.584.962	3.510.327	330.095.289
Total pasivos	23.684.678	99.790	23.784.468

NOTA 8: ECONORTE S.A. – Hechos posteriores al cierre

El 7 de julio de 2003, fue promulgada en Brasilia la Ley No. 14.061, que autoriza al Poder Ejecutivo del Estado de Paraná, Brasil, a promover la rescisión unilateral por motivos de interés público del Contrato de Concesión de que es titular Econorte S.A. en dicho Estado.

La rescisión unilateral es un instrumento previsto en el Contrato de Concesión de Econorte S.A. y presupone la observancia de competente proceso legal, como también la previa indemnización a la Concesionaria en relación con las inversiones realizadas no depreciadas y el lucro cesante por la extinción anticipada de la Concesión.

Como medida alternativa al proceso de rescisión unilateral, el gobierno del estado de Paraná dispuso mediante decreto N°. 2464, de 8 de enero de 2004 la declaración de utilidad pública, para fines de desapropiación, la adquisición del 100% de las acciones con derecho a voto de la Concesionaria, facultando al Departamento de Vialidad (DER) a adoptar las medidas extrajudiciales y judiciales necesarias para la puesta en práctica de dicha medida. La desapropiación o expropiación resultaría en la adquisición forzosa por el Estado de Paraná de las acciones de la concesionaria, la cual continuará existiendo y operando la concesión bajo el control estatal, mediante el pago al accionista privado de un valor, a ser determinado amigablemente o por medio de decisión judicial.

Hasta la fecha de emisión de los presentes estados contables, ni la sociedad ni sus accionistas han sido notificados formalmente del inicio de ninguno de los procedimientos mencionados.

NOTA 9: COMSA S.A. - HECHOS POSTERIORES AL CIERRE

En Nota a los Estados Contables de Comsa S.A. al 31 de diciembre de 2003 se menciono lo siguiente:

Con fecha 15 de enero de 2004, se abatió sobre nuestros campos de producción en Catamarca un "Tornado", fenómeno climático no habitual en esta zona. El mismo produjo daños sobre 254 Has. de soja sembrada, sobre un total de 386 has. del programa de producción 2003/2004 (primera parte). En base a las estimaciones preliminares realizadas por los ingenieros de produccion se determinó la resiembra de los lotes afectados, lo que traerá aparejado un incremento en los costos de producción en aproximadamente $ 68.000. (Semillas, Agroquímicos y Servicios de siembra). Por otra parte se menciona que esta resiembra posterior afectará los rendimientos de soja, hecho que no puede cuantificarse hasta el momento de la cosecha respectiva.


B I E N E S D E U SO CONSOLIDADO
Correspondiente al período iniciado el 1º de julio de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2003
En Pesos



				Anexo "A"


	VALORES DE ORIGEN				DEPRECIACIONES				Valor residual al 31/12/2003	Valor residual al 30/06/2003
	Al inicio del Ejercicio	Altas del Período / Ejercicio	Bajas del Período / Ejercicio	Al cierre del Período / Ejercicio	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del Período/ Ejercicio	Bajas del Período / Ejercicio	Acumuladas al cierre del Período / Ejercicio
Campos	3.865.088	-	-	3.865.088	-	-	-	-	3.865.088	3.865.088
Mejoras permanentes	894.029	38.154	-	932.183	-	-	-	-	932.183	894.029
Maquinarias y Equipos	13.226.254	-	-	13.226.254	13.084.067	9.661	-	13.093.728	132.526	142.187
Instalaciones	1.425.220	79.461	-	1.504.681	101.747	37.378	-	139.125	1.365.556	1.323.473
Tractores	118.533	121.000	-	239.533	47.478	11.985	-	59.463	180.070	71.055
Herramientas	4.486	-	-	4.486	3.860	224	-	4.084	402	626
Software	38.470	-	-	38.470	38.470	-	-	38.470	-	-
Equipos de computación	80.064	-	(24.646)	55.418	80.064	-	(24.646)	55.418	-	-
Muebles y Utiles	99.638	1.421	-	101.059	93.488	738	-	94.226	6.833	6.150
Participación en Catrel S.A. U.T.E.	663.327	-	-	663.327	651.732	2.920	-	654.652	8.675	11.595
Polledo-Natino-Indeco Consorcio de Empresas	3.457	-	-	3.457	3.457	-	-	3.457	-	-
T O T A L E S AL 31/12/03	20.418.566	240.036	(24.646)	20.633.956	14.104.363	62.906	(24.646)	14.142.623	6.491.333
T O T A L E S AL 30/06/03	24.993.169	275.228	(4.849.831)	20.418.566	18.149.001	739.684	(4.784.322)	14.104.363		6.314.203


ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADO
Correspondiente al período iniciado el 1º de julio de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2003
En Pesos


					Anexo "B"

Cuenta Principal	Valor al inicio del Ejercicio	Aumentos	Valor al cierre del Período / Ejercicio	Neto resultante al 31/12/03	Neto resultante al 30/06/03

Gastos en investigaciones y estudios	2.223.526	-	2.223.526	2.223.526	2.223.526
T O T A L E S AL 31/12/03	2.223.526	-	2.223.526	2.223.526
T O T A L E S AL 30/06/03	2.111.390	112.136	2.223.526		2.223.526


INVERSIONES, ACCIONES, DEBENTURES Y OTROS TITULOS EMITIDOS EN SERIE, PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES CONSOLIDADO
Balance General al 31 de diciembre de 2003 y 30 de junio de 2003.
En Pesos


			Anexo "C "
Emisor y Características de los Valores	Porcentaje de participación 31/12/2003	Valor Registrado al 31/12/2003	Valor Registrado al 30/06/2003

CORRIENTES
Títulos Públicos		25.563	-
Depósitos a plazo fijo		-	227.616
Total		25.563	227.616


NO CORRIENTES
Títulos Valores	-	-	1.124.670
Alcalis de la Patagonia S.A.I.C.	0,93	1.011.047	1.011.047
Covimet S.A.	31,802	69.912.563	73.420.297
Coviares S.A.	22,4124	235.733.499	200.786.897
Lismore International S.A.	-	-	32.124.265
Servicios Urbanos de Bs.As. S.A.	12,50	46.313	46.313
Servicios Metropolitanos S.A.	12,50	28.543	28.543
Econorte S.A.	14,26	1.111.492	693.535
Terralink S.A.	9,7470	922.249	-
Tirolesa S.A.	-	37.373	37.373
Agro-Epsilon S.A.	-	2.626.237	2.626.237
Consorcio O.S.R.	14,26	35.281	43.915
Consorcio C.S.R.	14,26	932.133	474.520
Eriday Unión Transitoria de Empresas	6,083	2.208.149	2.208.149

Subtotal		314.604.879	314.625.761
Previsión para desvalorización (Anexo E)		(4.486.730)	(4.486.730)
Total		310.118.149	310.139.031


P R E V I S I O N E S C O N S O L I D A D O
Correspondiente al período iniciado el 1º de julio de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2003
En Pesos


						Anexo "E"
R U B R O S		Saldo al comienzo del Ejercicio	Aumento	Disminuciones (I)	Saldo al 31/12/2003	Saldo al 30/06/2003
Deducidas del Activo

	Inversiones No Corrientes

	Previsión para Desvalorización - Alcalis de la Patagonia S.A.I.C.	1.011.047	-	-	1.011.047	1.011.047
	Previsión para Desvalorización - SUBASA y SEMESA	74.856	-	-	74.856	74.856

	Previsión para Desvalorización - Agroepsilon S.A.	1.431.577	-	-	1.431.577	1.431.577

	Previsión para Desvalorización - Eriday U.T.E.	1.969.250	-	-	1.969.250	1.969.250

	Subtotal	4.486.730	-	-	4.486.730	4.486.730

Incluidas en el Pasivo

	Previsiones varias No Corrientes	1.962.991	5.516	(1.017.742)	950.765	1.962.991
	Subtotal	1.962.991	5.516	(1.017.742)	950.765	1.962.991


	T O T A L E S AL 31/12/03	6.449.721	5.516	(1.017.742)	5.437.495
	T O T A L E S AL 30/06/03	3.897.505	3.071.805	(519.589)		6.449.721

(I) Al 31-12-03, $ 1.000.426 corresponde al recupero de la provisión cuyo cargo fue imputado a la línea de otros ingresos del estado de resultados.

Al 30-06-03 $ 123.375 corresponden al ajuste por inflación del saldo al inicio.


LLAVE DE NEGOCIO CONSOLIDADO
Correspondiente al período iniciado el 1º de julio de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2003
En Pesos


									Anexo "J"

Cuenta Principal	Valor al inicio del Ejercicio	Valor al cierre del Período / Ejercicio	Amortizaciones					Neto resultante al 31/12/03	Neto resultante al 30/06/03
Alícuota anual %		Acumuladas al inicio del Período / Ejercicio		del Período / Ejercicio	Valor al cierre del Período / Ejercicio


Valor llave por adquisición Catrel S.A. - Relevamiento Catastral S.A.	32.805.910	32.805.910	50		32.805.910	-	32.805.910	-	-
Valor llave participación en Comsa S.A.	226.601	226.601	10		113.301	11.330	124.631	101.970	113.300
T O T A L E S AL 31/12/03	33.032.511	33.032.511			32.919.211	11.330	32.930.541	101.970
T O T A L E S AL 30/06/03	33.032.511	33.032.511			31.370.626	1.548.585	32.919.211		113.300


	31/12/2003	30/06/2003		31/12/2003	30/06/2003
	$	$		$	$

Activo			Pasivo
Activo Corriente			Pasivo Corriente

Caja y Bancos (Nota 4.1)	148.356	67.677	Deudas:
Créditos por Ventas (Notas 4.2 y 7 y Anexo I)	3.827.570	7.082.338	Comerciales (Nota 7 y Anexo I)	197.281	170.669
Otros Créditos (Notas 4.3 y 7 y Anexo I)	2.047.614	1.772.164	Préstamos Bancarios y Financieros (Nota 4.5 y Anexo I)	7.025.428	1.919.394
			Remuneraciones y Cargas Sociales (Anexo I)	10.583	10.583
Total del Activo Corriente	6.023.540	8.922.179	Deudas Fiscales (Nota 4.6 y Anexo I)	709.561	2.164.544
			Otros Pasivos (Notas 4.7 y 7 y Anexo I)	9.564.120	7.783.853
			Total de deudas	17.506.973	12.049.043
Activo No Corriente			Total del Pasivo Corriente	17.506.973	12.049.043
Otros Créditos (Notas 4.4 y Anexo I)	184.406	222.945
Participaciones Permanentes en Sociedades (Anexos C y E)	317.866.738	317.083.614	Pasivo No Corriente
Bienes de Uso (Anexo A)	8.675	11.595
			Deudas:
			Préstamos Bancarios y Financieros (Nota 4.8 y Anexo I)	-	6.341.774
Total del Activo No Corriente	318.059.819	317.318.154	Cargas Sociales (Anexo I)	5.291	10.582
			Deudas Fiscales (Nota 4.9 y Anexo I)	4.271.495	4.521.545
			Total de deudas	4.276.786	10.873.901
			Previsiones (Anexos E)	838.914	838.914

			Total del Pasivo No Corriente	5.115.700	11.712.815

			Total del Pasivo	22.622.673	23.761.858

			Participación de terceros en U.T.E.	(2.882.494)	(2.101.659)
			Diferencias transitorias de conversion	337.082	536.336
			Patrimonio Neto (Según Estado Respectivo)	304.006.098	304.043.798

Total del Activo	324.083.359	326.240.333	Total del Pasivo y Patrimonio Neto	324.083.359	326.240.333


		31/12/2003	31/12/2002
		$	$

Ingresos Netos por Servicios Prestados ( Nota 4.10 )		-	9.156.374
Costo de los servicios prestados (Anexo H)		-	(7.796.046)

Ganancia Bruta		-	1.360.328

Gastos de Administración (Anexo H)		(426.660)	(595.860)

Resultado de Inversiones en Entes Relacionados (Nota 4.11)		982.378	45.648.313
Otros Ingresos y Egresos Netos		11.908	(403.186)
Resultados financieros y por tenencia

Generados por Activos
Intereses		57.669	(775.627)
Diferencia de cambio		-	(3.302.503)
Participación en Catrel S.A. U.T.E.		249.739	-
Resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda		-	(457.095)
	Subtotal	307.408	(4.535.225)

Generados por Pasivos
Intereses ( Anexo H )		(491.996)	970.240
Participación en Catrel S.A. U.T.E. ( Anexo H )		(346.883)	373.266
Coeficiente de estabilización de referencia ( Anexo H )		(92.032)	(1.490.810)
Resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda		-	520.173
	Subtotal	(930.911)	372.869

	Total	(623.503)	(4.162.356)


	Resultado antes de Impuestos y
	Participación de Terceros en U.T.E.	(55.877)	41.847.239

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta		(12.888)	(942.114)
			-
Participación de terceros en U.T.E.		31.065	48.274


	Resultado del Período	(37.700)	40.953.399

Resultado por acción ordinaria
Basico:
	Ordinario	(0,0003)	0,31
	Total	(0,0003)	0,31
Diluído:
	Ordinario	(0,0003)	0,31
	Total	(0,0003)	0,31


	Aportes de los Propietarios			Ganancias Reservadas
	Capital Social (Nota 5)	Ajuste del Capital	Total	Reserva Legal	Resultados no Asignados	Total del Patrimonio Neto al 31/12/2003	Total del Patrimonio Neto al 31/12/2002
Saldos al inicio del ejercicio	125.048.204	157.384.490	282.432.694	9.397.953	11.254.278	303.084.925	334.948.972
Ajuste a resultados de ejercicios anteriores (Nota 3.1)					958.873	958.873	(268.408)
Saldos al inicio corregidos	125.048.204	157.384.490	282.432.694	9.397.953	12.213.151	304.043.798	334.680.564
Disminución Reserva Revalúo Técnico Soc.Art.33	-	-	-	-	-	-	(373.900)

Resultado del período	-	-	-	-	(37.700)	(37.700)	40.953.399

Saldos al cierre del período	125.048.204	157.384.490	282.432.694	9.397.953	12.175.451	304.006.098	375.260.063


		31/12/03	31/12/2002
		$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio		67.677	5.532
Aumento neto del efectivo		80.679	480.076
Efectivo al cierre del período		148.356	485.608

Causa de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del Período		(37.700)	40.953.399
Mas o menos Intereses ganados o perdidos, e impuesto
a las ganancias y a la ganancia mínima presunta devengados en el período		544.359	1.380.293

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:
	Depreciaciones de Bienes de Uso	2.920	610.000
	Desafectación de Bienes de Cambio	-	3.651.558
	Resultado de Inversiones Permanentes	(982.378)	(45.648.313)
	Resultados financieros	92.032	543.181
	Participación de terceros en U.T.E.	(31.065)	(48.274)
	Valor residual de bajas de Bienes de Uso		1.612
Cambios en activos y pasivos operativos:
	Disminución de créditos por ventas	3.504.506	827.652
	(Aumento) - Disminución de otros créditos operativos	(275.243)	3.281.421
	Disminución de deudas operativas	(2.111.019)	(407.657)
Pago de intereses		(335.936)	(162.475)

Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas		770.476	4.982.397

*Actividades de inversión*
Venta de sociedades relacionadas		-	11.060.685
Adquisición de bienes de uso		-	(1.062)
*Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión*		-	11.059.623

*Actividades de financiación*
Aumento - (Disminución) de otros pasivos		1.743.463	(10.420.089)
Retiros efectuados por sociedades relacionadas en Catrel S.A. U.T.E.		(749.770)	(823.293)
Disminución de deudas financieras		(1.283.490)	(4.323.747)
Disminución de otros créditos		-	5.185
*Flujo neto de efectivo utilizado por las actividades de financiación*		(289.797)	(15.561.944)

Aumento neto del efectivo		80.679	480.076

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables.

NOTA 1: CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO

La República Argentina se encuentra inmersa en un delicado contexto económico, cuyos principales indicadores son un alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis y una recesión económica, que ha generado, principalmente hasta fines del año 2002, una caída importante en la demanda de productos y servicios y un incremento significativo en el nivel de desempleo.

Para hacer frente a la mencionada crisis, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno emitió medidas, leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una significativa devaluación que se registró durante los primeros meses del año 2002, y la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país.

La situación descripta generó, principalmente durante el año 2002, un incremento significativo y dispar, entre los distintos indicadores económicos, tales como: tipo de cambio, índice de precios internos al por mayor (utilizado para la reexpresión de los presentes estados contables) e índices específicos de los bienes y servicios propios del negocio de la Sociedad. Estas circunstancias afectan la comparabilidad de los estados contables presentados y su interpretación debe ser realizada considerando las mismas.

NOTA 2: ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

Con fecha 7 de enero de 1997 el grupo de accionistas mayoritario de la Sociedad celebró un acuerdo preliminar con CLISA (Compañía Latinoamericana de Infraestructura y Servicios S.A., empresa constituída por Roggio S.A. y por Inversar S.A.) por medio del cual y a través de una fusión - escisión de activos, el control de la Sociedad pasó a esta última.

Como consecuencia del aumento de capital aprobado por la Asamblea de accionistas de la Sociedad de fecha 30 de septiembre de 1998, la participación de CLISA en el capital accionario de la Sociedad disminuyó, aumentando asimismo la participación de Roggio S.A., manteniendo ambas empresas el control de Polledo S.A.I.C. y F.

La Sociedad ha ido cancelando gran parte de sus compromisos asumidos básicamente a través de financiamiento obtenido de sus accionistas mayoritarios. Asimismo, con la incorporación de los nuevos accionistas se han iniciado una serie de proyectos de inversión, que comprenden la adquisición de participaciones en sociedades prestadoras de servicios de relevamiento y catastro.

Actualmente, Polledo S.A.I.C. y F. desarrolla sus actividades a través de las participaciones que mantiene en las sociedades detalladas en Nota 7.

NOTA 3:NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior, excepto por lo indicado en el punto 3.1. siguiente.

1. Emisión de nuevas resoluciones técnicas

El Consejo profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autonoma de Buenos Aires aprobó las Resoluciones Tecnicas N° 16: “Marco Conceptual de las normas contables profesionales”; N° 17, “Normas contables profesionales: desarrollo de cuestiones de aplicación general”, N° 18: “Normas contables profesionales: desarrollo de algunas cuestiones de aplicación particular”, N° 19 “Modificaciones a las Resoluciones Técnicas N° 4, 5, 6, 8, 9, 11 y 14”, y N° 20 “Instrumentos derivados y operaciones de cobertura”, a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01 y C 187 respectivamente. Las mencionadas Resoluciones Técnicas y las modificaciones incorporadas, entraron en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1 de julio de 2002,excepto por la Resolución Técnica N° 20 que entró en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2003.

Asimismo, la Comisión Nacional de Valores ha adoptado las mencionadas Resoluciones Técnicas, incorporándoles algunas modificaciones, estableciendo que son de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2003.

Adicionalmente, el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires aprobó la Resolución Técnica Nº21 “Valor patrimonial proporcional – consolidación de estados contables –información a exponer sobre partes relacionadas” a través de su Resolución M.D. Nº5/2003. La mencionada Resolución Técnica y las modificaciones incorporadas, entró en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1º de abril de 2003. Sin embargo, la Comisión Nacional de Valores no ha adoptado la misma a la fecha de emisión de estos estados contables

Las principales modificaciones incorporadas por las nuevas Resoluciones Técnicas, que han generado efectos sobre los estados contables de la Sociedad son:

Adopción de un modelo contable en el cual prevalece a los efectos de definir los criterios de valuación a utilizar la intención de la Sociedad. En este contexto, se valuaron a valores corrientes únicamente los activos destinados a la venta.

Asimismo, los créditos y pasivos se reconocieron, en general a sus valores descontados.

Requerimiento obligatorio de aplicar el método del impuesto diferido para el reconocimiento del impuesto a las ganancias.
Incorporación de nuevos requisitos de exposición, tales como la información comparativa a presentar, información por segmentos, información sobre partes relacionadas y el resultado por acción.

El detalle de los ajustes a resultados de ejercicios anteriores que han surgido de la aplicación de las nuevas normas contables se detalla en el siguiente cuadro:


Concepto	Efecto sobre resultados acumulados al inicio al 30-06-2003. Ganancia- (pérdida)	Efecto sobre los resultados del semestre finalizado el 31-12-2002. Ganancia- (pérdida)
Valuacion de pasivos a valores descontados	178.438	(13.212)
Valuacion de créditos a valores descontados	(40.000)	-
Aplicación del método de impuesto diferido	(44.120)	658.828
Inversiones Permanentes	864.555	254.048
Total	958.873	899.664

De acuerdo con lo establecido en las nuevas Resoluciones Técnicas, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma prospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en las mismas. En este sentido, la Sociedad ha decidido no presentar ciertas revelaciones referidas a los períodos comparativos, afectando su comparabilidad con el período de seis meses finalizado el 31 de diciembre de 2003.

Preparación y presentación de los Estados Contables

Los presentes Estados Contables, están expresados en pesos argentinos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, aprobadas con ciertas modificaciones, por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y de acuerdo con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores.

Los estados contables correspondientes a los períodos de seis meses finalizados el 31 de diciembre de 2003 y 2002 no han sido auditados. La gerencia de la Sociedad estima que incluyen todos los ajustes necesarios para presentar razonablemente los resultados de cada período. Los resultados de los períodos de seis meses finalizados el 31 de diciembre de 2003 y 2002, no son necesariamente indicativos de los resultados de la Sociedad proporcionados por los ejercicios completos.

1. Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la Gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el período. La Gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias y las previsiones para contingencias. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes Estados Contables.

3.4 Consideración de los efectos de la inflación

Los presentes estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y de acuerdo con normas contables profesionales y con requerimientos de los organismos de contralor, se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables hasta el 31 de diciembre de 2001. Desde el 1° de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales y la Resolución Nro 415 de la Comisión Nacional de Valores se ha reiniciado el reconocimiento de los efectos de la inflación, considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tengan fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha.

Con fecha 25 de marzo de 2003, el Poder Ejecutivo Nacional emitió el Decreto N° 664 que establece que los estados contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha deben ser expresados en moneda nominal. En consecuencia, y de acuerdo con lo dispuesto por la Comisión Nacional de Valores, la Sociedad decidió discontinuar la reexpresión de los estados contables a partir del 1 de marzo de 2003. Este criterio no está de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. Sin embargo, al 31 de diciembre de 2003, la Sociedad no ha cuantificado el impacto del mencionado desvío a las normas contables vigentes sobre sus estados contables.

3.5 Información comparativa

Los saldos al 30 de junio de 2003 y por el período finalizado el 31 de diciembre de 2002 que se exponen en estos estados contables a efectos comparativos, surgen de efectuar los ajustes detallados en el punto 3.1. y reexpresar los importes de los estados contables a dicha fecha siguiendo los lineamientos indicados en el punto 3.4.

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2003 y al período finalizado el 31 de diciembre de 2002, a los efectos de su presentación comparativa con los de este período.

3.6 Criterios de Valuación

3.6.1 Caja y Bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

3.6.2 Otros Créditos y Deudas

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando la tasa estimada en el momento de su incorporación al activo y al pasivo, respectivamente.

De acuerdo con lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, y tal como se indicó previamente, los activos y pasivos por impuesto diferido no han sido descontados. Este criterio no está de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autonóma de Buenos Aires, las que requieren que dichos saldos sean descontados. Sin embargo, al 31 de diciembre de 2003, este desvío no ha generado un efecto significativo sobre los estados contables.

3.6.3 Saldos por transacciones financieras, por refinanciaciones y créditos y deudas diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras y por otras transacciones diversas han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

3.6.4 Participaciones permanentes en sociedades

Las participaciones en sociedades relacionadas han sido valuadas a su valor patrimonial proporcional, de acuerdo con los lineamientos de la Resolución Técnica Nº 5 de la F.A.C.P.C.E., aprobada por la Resolución C 135 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y por la Resolución 368/01 de la Comisión Nacional de Valores. Este criterio se aplicó tanto para las acciones libres de gravamen como para las prendadas (Nota 6), por no existir evidencia que justifique su diferenciación. Las participaciones en Comsa S.A., Catastros y Relevamientos S.A. y Polledo Do Brasil Construçoes e Serviços Ltda. fueron valuadas tomando como base los respectivos estados contables al 31 de diciembre de 2003 y en el caso de Polledo Do Brasil Construçoes e Serviços Ltda. en su empresa vinculada, Econorte S.A. se tomó como base los estados contables al 30 de septiembre de 2003.

Asimismo para la valuación de la participación en Coviares S.A. y Covimet S.A. se tomaron como base los respectivos estados contables al 30 de septiembre de 2003.

La Sociedad no ha tomado conocimiento de variaciones patrimoniales significativas entre el 30 de septiembre de 2003 y el 31 de diciembre de 2003 que afecten la valuación de estas participaciones. Las normas contables utilizadas por las entidades emisoras son similares a las descriptas en estas notas, excepto en el caso de Econorte S.A. sociedad en la que Polledo Do Brasil Construçoes e Serviços Ltda. posee una participación del 14,40%, en la cual no se ha podido cuantificar el impacto de la aplicación de las nuevas normas vigentes en la ciudad autónoma de Buenos Aires sobre sus Estado Contables, debido a la falta de información financiera suficiente de dicho emprendimiento.

A los efectos de valuar la participación en Polledo Do Brasil Construçoes e Serviços Ltda. se ha utilizado el método descripto por la Resolución Técnica Nº 18 de la F.A.C.P.C.E.

Las participaciones en Servicios Urbanos de Buenos Aires S.A., Servicios Metropolitanos S.A., Alcalis de la Patagonia S.A.I.C., y Agroepsilon S.A. se valuaron a su costo de adquisición reexpresado, siguiendo los lineamientos expuestos en la nota 3.4, con el límite de su valor recuperable estimado. Los costos de adquisición de las participaciones en Servicios Urbanos de Buenos Aires S.A. y Servicios Metropolitanos S.A. fueron previsionados como consecuencia de los procesos de liquidación en que se encuentran las mencionadas sociedades. Alcalis de la Patagonia S.A.I.C. fue valuada al costo de adquisición reexpresado por la inexistencia de información financiera de dicha entidad a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, puesto que la Sociedad no posee influencia significativa en las decisiones adoptadas por la Dirección de la misma.

La participación en Agroepsilon S.A. se ha valuado al costo histórico reexpresado por tratarse únicamente de aportes irrevocables.

3.6.5 Participaciones en negocios conjuntos

Las participaciones en Catrel S.A U.T.E., Polledo S.A.I.C. y F. - Natino S.A. - Indeco S.A. - Consorcio de Empresas y Benito Roggio e Hijos S.A. y otros - U.T.E. fueron valuadas de acuerdo con las disposiciones de la Resolución Técnica Nº 14 de la F.A.C.P.C.E., aplicando el método de consolidación descripto en la Resolución Técnica Nº4 en el primer caso, y aplicando el método de consolidación proporcional en los dos casos restantes.

La participacion en Eriday U.T.E. fue valuada al costo de adquisición reexpresado por la inexistencia de información financiera de dicha entidad a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, puesto que la Sociedad no posee influencia significativa en las decisiones adoptadas por la Dirección de la misma.

3.6.6 Bienes de Uso

Los bienes de uso han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado siguiendo los lineamientos expuestos en la nota 3.4, neto de sus depreciaciones acumuladas.

Las depreciaciones han sido calculadas por el método de línea recta en base a la vida útil estimada de los bienes, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de su vida útil.

Los bienes de uso en su conjunto no exceden su valor recuperable estimado. Para la determinación del valor recuperable, la Sociedad ha estimado el valor neto de realización de dichos bienes.

3.6.7 Valor LLave

El valor llave representa el exceso del costo de adquisición sobre el valor de mercado de los activos netos de las subsidiarias adquiridas al porcentaje de participación. El valor llave ha sido reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en el punto 3.4. Las amortizaciones han sido calculadas por el método de línea recta en base a una vida útil estimada de 10 años.

3.6.8 Impuesto a las Ganancias y a la Ganancia Mínima Presunta

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos. Las principales diferencias temporarias se originan en quebrantos impositivos acumulados y previsiones registradas contablemente.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

Debido a la improbabilidad de que las ganancias impositivas futuras permitan absorber los quebrantos impositivos acumulados, la Sociedad no ha reconocido dicho crédito.

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

3.6.9 Cuentas del Patrimonio Neto

Los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados siguiendo los lineamientos expuestos en la nota 3.4. La cuenta “Capital Social” ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre el valor expresado en moneda homogénea y el valor nominal histórico ha sido expuesta en la cuenta “Ajuste de Capital” integrante del patrimonio neto.

3.6.10 Cuentas del estado de resultados

Las partidas del Estado de Resultados se exponen en moneda homogénea. Los cargos por activos consumidos se determinaron en función de los valores de tales activos. Los resultados financieros y por tenencia se exponen discriminados según sean generados por activos o pasivos.

3.6.11 Reconocimiento de ingresos

La Sociedad reconoce los ingresos por ventas en el momento en el cual los servicios son prestados a terceros.

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL Y DEL ESTADO DE RESULTADOS



4.1	Caja y Bancos		31/12/03	30/06/03
			$	$

	Bancos moneda local		137.932	14.123
	Caja y Bancos por participación en Benito Roggio e Hijos S.A- y otros U.T.E.		-	11
	Caja y Bancos por participación en Catrel S.A. U.T.E.		10.424	53.543

		Total	148.356	67.677


4.2	Créditos por Ventas		31/12/03	30/06/03
			$	$

	Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas (Nota 7)		220.398	220.398
	Comunes por participación en Catrel S.A. U.T.E.		3.607.172	6.861.940

		Total	3.827.570	7.082.338

4.3	Otros Créditos Corrientes		31/12/03	30/06/03
			$	$
	Créditos Impositivos		450.050	251.592
	Gastos a recuperar		564.712	564.712
	Crédito por cancelación de inversión en sociedades relacionadas (Nota 7)		248.646	248.646
	En moneda local Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas (Nota 7 )		90.000	90.000
	Diversos por participación en Polledo - Natino - Indeco U.T.E.		225.168	241.979
	Diversos por participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.		145.854	145.843
	Diversos por participación en Catrel S.A. U.T.E.		158.375	103.967
	Diversos		164.809	125.425

		Total	2.047.614	1.772.164



4.4	Otros Créditos no Corrientes		31/12/03	30/06/03
			$	$
	Creditos Impositivos		184.406	222.945
		Total	184.406	222.945



4.5	Préstamos Bancarios y Financieros Corrientes		31/12/03	30/06/03
			$	$
	Sin garantía real
	En moneda local		-	201.275
	Adelantos en cuenta corriente en moneda local		53	525
		Subtotal	53	201.800
	Con garantía real
	En moneda local		7.025.375	1.717.594
		Subtotal	7.025.375	1.717.594
		Total	7.025.428	1.919.394



4.6	Deudas Fiscales Corrientes		31/12/03		30/06/03
			$		$

	Bienes personales sustitutos		-		564.712
	Moratoria Decreto 93/00		15.635		15.636
	Diversos por participación en Catrel S.A. U.T.E.		440.157		1.355.727
	Diversos		253.769		228.469

		Total	709.561		2.164.544

4.7	Otros Pasivos Corrientes		31/12/03	30/06/03
			$	$

	Provisión honorarios directores y comisión fiscalizadora		18.000	18.000
	En moneda local Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas (Nota 7)		9.290.660	7.447.993
	Deudas diversas por participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.		96.223	96.223
	Diversos		159.237	221.637
		Total	9.564.120	7.783.853


4.8	Préstamos Bancarios y Financieros No Corrientes
			31/12/03	30/06/03
			$	$
	Con Garantía real
	En moneda local		-	6.341.774
		Total	-	6.341.774

4.9	Deudas Fiscales No Corrientes		31/12/03	30/06/03
			$	$

	Pasivos impositivos diferidos		-	44.120
	Moratoria Decreto 93/00		112.055	119.872
	Diversos por participación en Catrel S.A. U.T.E.		3.862.155	4.074.741
	Diferimientos de IVA		297.285	282.812
		Total	4.271.495	4.521.545


4.10	Ingresos netos por servicios prestados		31/12/03	31/12/02
			$	$

	Participación en Catrel S.A. U.T.E.		-	9.156.374
		Total	-	9.156.374


4.11	Resultado de Inversiones en Entes Relacionados
			31/12/03	31/12/02
			$	$

	Covimet S.A.		(3.507.734)	17.184.431
	Coviares S.A.		2.822.337	30.881.504
	Catastros y Relevamientos S.A.		797.451	(198.497)
	Polledo do Brasil Construçoes e Serviços Ltda.		798.823	(501.193)
	Comsa S.A.		82.831	(180.678)
	Amortización Valor Llave		(11.330)	(1.537.254)
		Total	982.378	45.648.313



NOTA5-	ESTADO DEL CAPITAL SOCIAL

Al 31 de diciembre de 2003 el estado del capital es el siguiente:

				Aprobado por		Fecha de Inscripción en
Capital			Importe	Fecha	Organo	Registro Público de Comercio
			$			(última modificación)

Suscripto, integrado e inscripto			125.048.204	30/09/98	Asamblea Ordinaria	05/05/99

TOTAL		(1)	125.048.204
(1) Corresponden a 125.048.204 acciones de $ 1,00 de valor nominal y de un voto cada una.

NOTA 6: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

6.1. Acciones de Covimet S.A.

Con motivo de un préstamo otorgado por U$S 2.400.000, el Directorio de la Sociedad el día 11 de mayo de 1995 resolvió constituir a favor del Banco Comercial S.A. de la República Oriental del Uruguay una prenda sobre 1.000 acciones ordinarias de Covimet S.A. que representan el 1% del capital de esa empresa.

Al participar dicha Institución Bancaria del convenio de reestructuración financiera firmado en noviembre de 1995, el vencimiento del préstamo otorgado, se sujeta a los plazos y condiciones suscriptas en dicho convenio (Nota 10).

6.2. Acciones de Coviares S.A.

Con motivo del convenio de reestructuración financiera mencionado en Nota 10, Polledo S.A.I.C. y F. constituyó una prenda sobre parte de su tenencia accionaria de Coviares S.A., a favor de los bancos acreedores.

6.3. Acciones Covimet S.A.

Con motivo del convenio de reestructuración financiera mencionado en Nota 10, Polledo S.A.I.C. y F. constituyó una prenda sobre parte de su tenencia accionaria de Covimet S.A., a favor de los bancos acreedores.

6.4. Acciones Covimet S.A.

Con motivo de un préstamo otorgado a Covimet S.A. por hasta la suma de U$S 24,2 millones se constituyó prenda en primer grado de privilegio sobre 18.453 acciones ordinarias con derecho a un voto cada una de valor nominal un peso emitidas por Covimet S.A. equivalentes al 18,453% del capital social, propiedad de la Sociedad a favor del Bank Austria Aktiengesellshaft.

6.5. Acciones Coviares S.A.

Con motivo del Préstamo Sindicado otorgado a Coviares S.A. (ver Nota 15), Polledo S.A.I.C.y F. ha prendado acciones de Coviares S.A. representativas del 6,855% del total del capital social y los votos de Coviares S.A.

NOTA 7: SALDOS CON SOCIEDADES ART. 33 – LEY 19.550 Y OTRAS PARTES RELACIONADAS – INVERSIONES PERMANENTES

Los saldos a cobrar y a pagar a Sociedades Art. 33 Ley 19.550 y otras partes relacionadas al 31 de diciembre de 2003 se detallan en el siguiente cuadro.


Sociedad	Créditos por Ventas	Otros Créditos	Deudas Comerciales	Otros Pasivos Corrientes

Roggio S.A.	-	-	-	5.548.120
Clisa S.A.	-	-	-	3.437.079
Benito Roggio e Hijos S.A.	-	-	-	135.597
Fruta S.A.	-	338.646	-	-
Covimet S.A.	220.398	-	-	-
Eriday U.T.E.	-	-	19.841	-
Comsa S.A.	-	-	-	169.864

TOTAL	220.398	338.646	19.841	9.290.660

Los saldos a cobrar y a pagar a Sociedades Art.33 - Ley 19.550 y otras partes relacionadas al 30 de junio de 2003,se detallan en el siguiente cuadro


Sociedad		Créditos por Ventas	Otros Créditos Corrientes	Cuentas por Pagar	Otros Pasivos
				Corrientes
Fruta S.A.	-	338.646	-	-
Covimet S.A.	220.398	-	-	-
Roggio S.A.	-	-	-	5.767.209
Eriday U.T.E.	-	-	19.841	-
Comsa S.A.	-	-	-	44.130
Benito Roggio e Hijos S.A.	-	-	-	135.597
Clisa S.A.	-	-	-	1.501.057
TOTAL	220.398	338.646	19.841	7.447.993

El detalle de las operaciones con las sociedades controladas y otras partes relacionadas que generaron resultados positivos/(negativos) es el siguiente:


Sociedad	Servicios Recibidos	Intereses	Total al 31/12/2003	Total al 31/12/2002


Clisa	-	(137.924)	(137.924)	-
Prominente S.A.	-	-	-	(1.796)
B. Roggio Brasil	-	-	-	140
Roggio S.A.	-	38.717	38.717	(478.662)
TOTAL al 31/12/03	-	(99.207)	(99.207)
TOTAL al 31/12/02	(1.796)	(478.522)		(480.318)

A continuación se describen los aspectos relevantes de las participaciones en Sociedades y U.T.E. vinculadas:

1. Covimet S.A.:

La Sociedad posee una participación del 31,802 % en Covimet S.A., sociedad concesionaria de obra pública que tiene por objeto la construcción, conservación y explotación de la Autopista 9 de julio - Tramo Norte. El plazo de concesión es de 20 años contados a partir del 1 de noviembre de 1995, no contándose como período transcurrido el que media entre el 16 de mayo de 1996 y la fecha de perfeccionamiento del Reordenamiento Contractual (22 de febrero de 1999).

Como se menciona en nota 14, con fecha 25 de febrero de 2003 el Jefe de Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires dictó el decreto 149/GCBA/2003 mediante el cual resolvió rescindir el contrato de concesión de Covimet S.A.

1. Coviares S.A.:

La Sociedad participa, directa e indirectamente, en un 31,78 % en Coviares S.A., sociedad concesionaria de obra pública constituida a los efectos de la ejecución, mantenimiento, reparación y conservación de las obras, explotación y administración de la Autopista La Plata-Buenos Aires, Ribereña de la Capital Federal y Nuevo Puente sobre el Riachuelo. El plazo de la concesión es de 22 años contados a partir del 1º de julio de 1995.

El día 22 de diciembre de 2000, Coviares S.A. y la Secretaría de Obras Públicas suscribieron una Adenda al Acuerdo de Reformulación del Contrato de Concesión, sujeto a la aprobación del Poder Ejecutivo Nacional. Las modificaciones principales son: (i) prórroga de la fecha de vencimiento del cronograma de obras (excluyendo la Autopista Ribereña); (ii) ampliación de los plazos para la devolución de la deuda con el Estado Nacional, cuyos pagos comenzarán a hacerse a partir de enero de 2012, con un incremento promedio del 0,8% anual en la tasa de interés aplicable a dicha deuda; (iii) se excluye de la adenda la Autopista Ribereña de la Capital Federal hasta tanto se defina la traza y anteproyecto de dicha autopista.

Con fecha 30 de enero de 2001, se publicó en el boletín oficial el Decreto 85/01 del Poder Ejecutivo Nacional que aprueba el acuerdo mencionado, por el que se establecen nuevas condiciones para la ejecución de las obras pendientes y para el reconocimiento de las nuevas obras a realizar.

Las partes deberán arribar a un acuerdo definitivo en el término de un año desde la definición de la traza y anteproyecto de la Autopista Ribereña de la Capital Federal, definición que se encuentra pendiente a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

7.3 Lismore International S.A.:

La participación de Polledo S.A.I.C. y F. en el capital y votos de esta sociedad ascendía al 31,802 %. En el presente trimestre se procedió a su liquidación, distribuyendo el patrimonio de Lismore International S.A. entre sus accionistas de acuerdo a sus participaciones.

7.4 Eriday Unión Transitoria de Empresas:

La Sociedad tiene una participación del 6,083 % de Eriday U.T.E., que tiene por objeto dar cumplimiento al contrato celebrado con la Entidad Binacional Yacyretá, para la construcción de las obras civiles principales del Proyecto Yacyretá. El plazo de duración de la misma es el de la ejecución del contrato mencionado precedentemente.

7.5 Catastros y Relevamientos S.A. y Catastros y Relevamientos S.A. U.T.E.:

La Sociedad posee una participación del 97,92% de Catastros y Relevamientos S.A. (“Catrel S.A.”). que conjuntamente con Polledo S.A.I.C. y F., es miembro de Catastros y Relevamientos S.A. U.T.E., titular del contrato de concesión cuyo objeto es la realización de tareas de relevamiento y catastro en el ámbito de la ciudad de Buenos Aires. El plazo de esta concesión finalizó en el mes de diciembre de 2002, de acuerdo con el convenio aprobado por el Decreto Nº 2204 de fecha 1º de diciembre de 2000, emitido por el Jefe de Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires.

7.6 Polledo Do Brasil Construçoes e Serviços Ltda.:

Con fecha 5 de enero de 1999, se aprobó la inscripción de Polledo Do Brasil Construçoes e Serviços Ltda. en la ciudad de San Pablo, Brasil. Polledo S.A.I.C. y F. posee una participación del 99% en esta sociedad. El objeto social de la misma comprende la ejecución de obras, prestación de servicios, explotación de servicios públicos, elaboración de proyectos, etc.

7.7 Comsa S.A.:

Polledo S.A.I.C. y F. posee una participación directa e indirecta del 81,67% en Comsa S.A., sociedad beneficiaria del Régimen de Desarrollo Económico instaurado por Ley nacional Nº 22.021 y su modificatoria Ley No 22.702 de desarrollo económico para la provincia de Catamarca.

7.8 Polledo S.A.I.C. y F. - Natino S.A. - Indeco S.A. - Consorcio de Empresas:

Polledo participa en un 25% en Polledo S.A.I.C. y F. - Natino S.A. - Indeco S.A. - Consorcio de Empresas (“Polledo-Natino-Indeco U.T.E.”). Las obras correspondientes al contrato original firmado por este consorcio y diversos trabajos adicionales ya han sido ejecutados, certificados y recibidos definitivamente. A la fecha se encuentra liquidando cuestiones y cuentas pendientes vinculadas con la ejecución de su objeto.

7.9 Benito Roggio e Hijos S.A. y Otros U.T.E.:

La Sociedad tiene una participación del 15,4195% en esta U.T.E.. Actualmente, la mencionada U.T.E. se encuentra liquidando cuestiones y cuentas pendientes vinculadas con la ejecución de su objeto.

NOTA 8: RESTRICCIONES CONTRACTUALES PARA LA DISTRIBUCION DE UTILIDADES

De acuerdo al "Contrato de Reestructuración" mencionado en Nota 10, la Sociedad no podrá distribuir utilidades sin el previo consentimiento por escrito de la mayoría de bancos acreedores bajo dicho convenio.

NOTA 9: AVALES Y FIANZAS OTORGADAS

Con fechas 21 de febrero de 2001, 10 de enero de 2001, 21 de septiembre de 1999 y 21 de noviembre de 1999 Comsa S.A. ofreció hipotecar campos de su propiedad a favor de la Administración Federal de Ingresos Públicos, en garantía del diferimiento de impuestos nacionales realizados por Polledo S.A.I.C. y F. por $ 180.000, $ 120.000, $ 112.500 y $ 48.750, respectivamente de acuerdo al régimen de promoción agropecuaria establecido por la Ley Nº 22.702, para la provincia de Catamarca.

Con fecha 11 de junio de 2002, la Sociedad se ha constituido en fiadora simplemente mancomunada de Coviares S.A. por hasta un límite de $ 1.872.356 por el fiel cumplimiento de las obligaciones que ésta ha contraído con el Banco de la Provincia de Buenos Aires en virtud del aval que le fuera otorgado por dicho banco como garantía de cumplimiento del contrato de Concesión de Obra Pública de la Autopista Buenos Aires – La Plata, Ribereña de la Capital Federal y Nuevo Puente sobre el Riachuelo.

En relación al Préstamo Sindicado otorgado a la sociedad vinculada Coviares S.A., Polledo S.A.I.C. y F. se ha constituído en fiador simplemente mancomunado de Coviares S.A., por hasta un límite de $ 12.861.212. No obstante, la fianza será ejecutable solamente en caso de rescisión del contrato de concesión por culpa de Coviares S.A.

NOTA 10: CONVENIO DE REESTRUCTURACION FINANCIERA.

Con fecha 10 de noviembre de 1995, la Sociedad suscribió un convenio de reestructuración financiera (el “Convenio de Reestructuración Financiera”) con las siguientes entidades: Banco Transandino, Banco General de Negocios, Banco Roberts, Banco Sudameris, Banco Societe Generale, Banco Comercial y los accionistas mayoritarios.

Bajo este convenio, ciertos pasivos que mantenía la Sociedad a dicha fecha por un monto total de U$S 18.903.689 (obligaciones negociables en poder de terceros y de los accionistas y préstamos bancarios) han sido refinanciados para formar parte de una deuda consolidada a ser cancelada bajo las mismas condiciones y términos.

Para garantizar dicha operación se suscribió un convenio de fideicomiso por el que se efectuó la transferencia fiduciaria de una serie de activos y la constitución de gravámenes sobre activos de la Sociedad.

Se convino que el pasivo financiado se abonaría en 7 años con 2 de gracia contados desde el 12 de noviembre de 1996, con pago de intereses cada 180 días a una tasa del 12 % para el primer semestre y encuesta sobre tasa de interés pasiva para operaciones de plazo fijo elaborado por el B.C.R.A. más el 5,634 % para los siguientes. De acuerdo con lo dispuesto por el Decreto No 214/02 este préstamo fue convertido a pesos a la paridad $1 por US$1 y se le aplicará el CER a partir del 3 de febrero de 2002. Adicionalmente, la tasa de interés aplicable a dicho capital ha sido fijada en 8% por año.

El saldo de la deuda originada en el Convenio de Reestructuración Financiera al 14 de mayo de 2003 ascendía a $ 9.679.659. En dicha fecha, la Sociedad acordó la refinanciación de esta suma a través de la firma del “Acuerdo de Reestructuración”. Los importes refinanciados se componen de la siguiente manera: HSBC Bank Argentina S.A. $ 2.407.737; Banco Société Générale $1.887.669; Banco Sudameris Argentina S.A. $ 1.513.502; Banco General de Negocios S.A. (en Liquidación) $ 1.413.472; Nuevo Banco Comercial S.A. (continuador de Banco Comercial del Uruguay S.A.) $ 1.902.731; y BBVA Banco Francés S.A. (en su carácter de fiduciario del Fideicomiso Diagonal constituido con fecha 05.01.01 entre Mercobank S.A. (continuador del Banco Transandino S.A. en función del “Acuerdo Definitivo de Fusión” celebrado entre ambos con fecha 19.04.00) como fiduciante y BBVA Banco Francés S.A. como fiduciario) $ 554.548. Esta refinanciación ha sido aprobada por Asamblea de Accionistas del 11 de julio de 2003.

Como parte del Acuerdo de Reestructuración se efectuó un pago inicial de $ 1.312.885, mientras que el saldo debe ser cancelado en 15 cuotas mensuales y consecutivas, la última de las cuales tiene vencimiento el día 20 de Julio de 2004.

El capital adeudado devenga intereses compensatorios sobre saldos a una tasa anual del ocho por ciento (8%), y se ajusta mediante la aplicación del índice CER.

Se han mantenido, como garantía, los bienes entregados en fideicomiso y gravados con prenda, ya existentes antes de la refinanciación del 14 de mayo de 2003, los cuales se detallan a continuación:

Bienes entregados en Fideicomiso al 31 de diciembre de 2003

Identificación del bien Valor de libros Valor de transferencia

Reclamos pendientes de Eriday U.T.E 6.405.833 No valorizado en el convenio

Previsión reclamos Eriday U.T.E. (6.405.833)

Crédito por venta de acciones de Hipódromo

Argentino de Palermo S.A. 4.153.200 No valorizado en el convenio

Previsión Incobrable (4.153.200)

Bienes gravados con prenda a favor de las entidades acreedoras al 31 de diciembre de 2003

Identificación del bien Valor de libros

Acciones de Coviares S.A. (4,7855 %) 50.333.862

Acciones de Covimet S.A. (6,78 %) 14.904.949

Asimismo, se constituyeron adicionalmente las siguientes garantías en resguardo del pago de esta deuda:

Fianza solidaria de Roggio S.A.
Cesión fiduciaria en garantía de ciertos créditos y derechos contra el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires que tiene la Sociedad debido a su participación en el 90,80% (noventa coma ocho por ciento) de los ingresos de la agrupación empresaria Catrel S.A. UTE.

NOTA 11: IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan a continuación:


	Saldos al inicio del ejercicio	Cargo a resultado del período	Saldos al cierre del período
Activos diferidos
Quebranto	1.486.492	325.831	1.812.323
Previsión para desvalorización	(1.486.492)	(287.032)	(1.773.524)
Otros	18.333	256	18.589
Subtotal	18.333	39.055)	57.388
Pasivos diferidos
Otras Deudas	(62.453)	5.065	(57.388)
Subtotal	(62.453)	5.065	(57.388)
Total	(44.120)	44.120)	-

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la pérdida contable:


	Al 31 de diciembre de 2003
Resultado del período ( Antes de impuesto) (pérdida)	(37.700)
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del período a la tasa del impuesto	(13.195)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:
Resultado de inversiones en entes relacionados	(312.636)
Previsión desvalorización quebranto	287.032
Otras	(5.321)
- Impuesto determinado del período	(44.120)

Los quebrantos impositivos acumulados registrados por la Sociedad que se encuentran pendientes de utilización al cierre del período ascienden apróximadamente a $ 5.178.019 y podran ser compensados con utilidades impositivas de ejercicios futuros, de acuerdo al siguiente detalle:


Ejercicio de generación	Monto	Ejercicio de expiración
2001	34.936	2006
2003	4.212.137	2008
2004	930.946	2009
Total	5.178.019

La Sociedad no ha computado dichos quebrantos en el cálculo del impuesto diferido debido a que no es probable su recupero a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

NOTA 12: MODIFICACION DE LOS ESTATUTOS SOCIALES

En el ámbito de lo dispuesto por el Decreto 677/2001, la Asamblea ordinaria y extraordinaria celebrada el 11 de julio de 2003 modificó el articulo 4to. de los Estatutos Sociales, incorporando una clausula en la cual se establece que Polledo S.A.I.C. y F. es una Sociedad no adherida al Régimen Estatutario Optativo de Oferta Pública de Adquisición Obligatoria

NOTA 13: SITUACION FINANCIERA ACTUAL DE COVIMET S.A.

En nota a los Estados Contables de Covimet S.A. al 30 de septiembre de 2003 se menciona lo siguiente:

“Al 30 de septiembre de 2003, los pasivos corrientes de Covimet S.A. superaban a sus activos corrientes en $ 79.033.395. Esta situación se ha generado como consecuencia del vencimiento de ciertas obligaciones financieras y bancarias que Covimet S.A. se había comprometido a cumplir y de la postergación de la entrada en vigencia del contrato de préstamo sindicado detallado en Nota 10 mediante el cual se refinanciarían estos pasivos.

La Sociedad registra deudas financieras y bancarias por un total de millones $ 66,9; de las cuales millones $ 54,2.- no han sido canceladas a su vencimiento. Con fecha 27 de diciembre de 2001, Covimet S.A. firmó un Contrato Marco de Reestructuración de pasivos, sujeto al cumplimiento de ciertas condiciones, con un conjunto de bancos liderado por el Banco Sudameris Argentina S.A. como Banco Agente, mediante el cual refinanciaría parte de su deuda bancaria. A la fecha, el mencionado contrato no ha entrado en vigencia por estar pendiente de cumplimiento ciertas condiciones del mismo y la Sociedad se encuentra renegociando plazos y condiciones para reestructurar sus deudas. Debido al impacto de las circunstancias indicadas en Nota 17, la Sociedad no posee actualmente un flujo de fondos operativo que le permita afrontar este endeudamiento y en consecuencia se encuentra definiendo un plan de acción para obtener los recursos financieros necesarios para ello. Sin embargo no es posible asegurar que tendrá éxito al implementarlo y si una vez implementado podrá cumplir con sus obligaciones. Por lo tanto, los estados contables especiales adjuntos no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y/o reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de la resolución de esta situación.”

NOTA 14: RESCISION CONTRATO COVIMET S.A.

En nota a los estados contables de Covimet S.A. al 30 de septiembre de 2003 se menciona lo siguiente:

“Con fecha 25 de febrero de 2003 el Jefe de Gobierno del GCBA dictó el decreto 149/GCBA/2003 mediante el cual dispuso: (a) revocar el decreto 3135/GCBA/1998, alegando su nulidad absoluta e insanable; y (b) rescindir el contrato de concesión de obra pública para la construcción y concesión de la remodelación y prolongación de la Av. 9 de Julio Tramo Norte (Autopista Arturo Illia).

El día 26 de febrero de 2003, la Sociedad realizó una presentación judicial ante la Justicia en lo Contencioso, Administrativo y Tributario de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires requiriendo el dictado de una medida cautelar tendiente a lograr la suspensión de los efectos del Decreto 149/GCBA/2003, por ser el mismo ostensiblemente inválido y violar en forma ilegítima los derechos de la Sociedad.

El 3 de marzo de 2003 el tribunal de primera instancia dictó una resolución por la que no hizo lugar al otorgamiento de la medida cautelar solicitada por Covimet S.A.. Dicha resolución fue apelada por la Sociedad y el 17 de marzo de 2003, una vez concedido el recurso de apelación en cuestión, la Sociedad fundó el mencionado recurso presentando el memorial correspondiente.

El 28 de abril de 2003, el GCBA contestó el traslado que le fuera conferido del memorial de Covimet, y solicitó el rechazo de la apelación deducida por esta sociedad. El tribunal por su parte, en fecha 2 de mayo de 2003, dispuso dar vista al Fiscal General Adjunto del escrito presentado por el GCBA.

Dicho órgano consultivo produjo un dictamen en términos sustancialmente coincidentes con los planteados por Covimet S.A., aconsejando la revocación de la resolución judicial recurrida y el otorgamiento de la medida cautelar peticionada, aunque opinando que la tarifa debía mantenerse en el valor reducido previsto por el artículo 9 del Decreto 149/GCBA/2003.

Desoyendo la opinión del Fiscal, el 6 de junio de 2003 la Cámara resolvió rechazar la apelación interpuesta por Covimet S.A. y, en consecuencia, confirmar el pronunciamiento dictado en primera instancia.

A raíz de esa resolución de Cámara, la Sociedad interpuso un recurso ordinario de apelación y un recurso de inconstitucionalidad, ambos ante el Tribunal Superior de Justicia de la Ciudad de Buenos Aires. Con motivo de esas presentaciones, con fecha 8 de julio de 2003 la Cámara resolvió: (i) rechazar el recurso ordinario de apelación antes referido; y (ii) correr traslado al GCBA del recurso de inconstitucionalidad planteado. A partir de eso y contestando dicho traslado, la Cámara resolvió hacer lugar al recurso ordinario y con fecha 17 de julio de 2003 elevó las actuaciones al Tribunal Superior de Justicia, el cual a su vez las remitió a la Fiscalía General el 21 de octubre de 2003. Con fecha 18 de noviembre de 2003, y ya devueltas las actuaciones al Tribunal Superior antes mencionado, se llamaron los autos al acuerdo para dictar sentencia, estado que continua a la fecha de los presentes estados contables especiales.

Asimismo, el 8 de julio de 2003, la Sociedad promovió una demanda ordinaria contra el GCBA con el objeto de que se declare la nulidad del Decreto 149/GCBA/2003 y se condene a la demandada al pago de los daños y perjuicios derivados del acto administrativo en cuestión. La causa quedó radicada en el juzgado de Primera Instancia en lo Contencioso Administrativo y Tributario de la Ciudad de Buenos Aires N° 3, Secretaría N° 6.

Con fecha 11 de agosto de 2003, el titular del tribunal mencionado precedentemente dispuso la acumulación de la causa al expediente “Covimet S.A. c/GCBA s/cobro de pesos”, en trámite ante el Juzgado de Primera Instancia en lo Contencioso Administrativo y Tributario N° 1, Secretaría N° 1, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en dónde una vez recibidas las actuaciones su titular rechazó la conexidad dispuesta por el anterior magistrado interviniente en la causa y elevó el expediente a la Sala I de la Cámara con fecha 12 de septiembre de 2003, a fin de que se expidiera sobre el conflicto planteado entre los juzgados, cuestión que a la fecha de emisión de los presentes estados contables especiales continúa pendiente de resolución.

Los principales argumentos esgrimidos por Covimet son los siguientes:

Incumplimientos del GCBA. Reclamos administrativos presentados por Covimet.

Ante el incumplimiento del GCBA de la casi totalidad de los compromisos contractuales asumidos, Covimet S.A. cursó distintas notas y reclamos a la Concedente y, luego de infructuosas gestiones, decidió requerir el pago del saldo de la porción de la suma reconocida en el Convenio de Reordenamiento Contractual suscripto con el GCBA en el mes de enero del año 1999, que debía abonarse en el primer semestre de 1999, a cuyo fin el 15 de mayo de 2000 efectuó una reclamación administrativa que agotaba dicha instancia, motivo por el cual el 13 de agosto de 2001 la Sociedad inició el pertinente juicio contencioso administrativo.

Paralelamente, Covimet S.A. presentó otro reclamo administrativo, por el cual solicitó el cumplimiento de los restantes compromisos asumidos por el GCBA, consistentes en:

(i) la ejecución de las obras de cierre de la salida hacia la izquierda de la Av. Lugones hacia la Av. Sarmiento,

(ii) la decisión sobre el ofrecimiento de Covimet S.A. para que el corrimiento de las vías del Ferrocarril General Belgrano (“FCGB”) quedara a cargo de la Concesionaria o, en su defecto, que el GCBA obtuviera los permisos y autorizaciones necesarios para efectuar las obras de reubicación de las vías del Ferrocarril General Belgrano Norte;

(iii) la entrega de los terrenos necesarios para realizar en Retiro la obra de conexión con la autopista La Plata – Buenos Aires (Cláusula II.23 [c]);

(iv) la entrega de dos pagarés por la suma de $ 10.862.786 cada uno, con más sus intereses pactados, librados en favor de Covimet S.A., el primero con vencimiento el 31 de enero de 2001 y el segundo el 31 de enero de 2002.

En clara y flagrante violación a su deber de atender los reclamos efectuados, el GCBA no resolvió ninguna de las presentaciones administrativas efectuadas.

El GCBA negó sistemáticamente la vista de las actuaciones administrativas, en particular la de aquéllas en que tramitó la extinción del vínculo contractual

Es relevante destacar que a pesar de los esfuerzos efectuados por la empresa, el GCBA nunca permitió a Covimet S.A. el acceso a las actuaciones.

Violación del debido procedimiento previo a la emisión del Decreto 149/GCBA/2003.

En el procedimiento que culminó con el dictado del Decreto 149/GCBA/2003 se incurrió en numerosas y gravísimas irregularidades administrativas que acarrean la lesión del derecho de defensa de Covimet S.A., a saber:

3.1 Violación del derecho de defensa por inexistencia de audiencia previa a Covimet S.A. y por desconocimiento del procedimiento previsto por el ordenamiento contractual para la rescisión del vínculo.

El derecho al debido procedimiento adjetivo

Covimet S.A., con anterioridad a la emisión del decreto 149/GCBA/2003, presentó doce (12) solicitudes de vista de las actuaciones administrativas correspondientes, que no fueron siquiera respondidas por el GCBA.

El procedimiento previo a la rescisión y a la revocación de actos administrativos

El GCBA no respetó ni el procedimiento previo previsto por el ordenamiento contractual para la rescisión del contrato, ni el exigido por el régimen para la revocación de un acto que afecta derechos subjetivos de los administrados. Así las cosas, resulta evidente que si el GCBA consideraba que Covimet S.A. había incumplido las obligaciones que contractualmente había asumido, era menester, antes de proceder a la rescisión del contrato por tal motivo, sustanciar un procedimiento administrativo en el cual, se le diera la oportunidad de defenderse. En dicho procedimiento se habría demostrado que el que incumplió fue el GCBA.

Pero esto no ocurrió, ya que directamente se adoptó la drástica decisión de rescindir el contrato, sin sustanciarse el procedimiento previo, sin intimarse el cumplimiento de las obligaciones presuntamente en mora y, finalmente, sin señalarse las razones concretas por las que -a criterio del GCBA- no procedía la intimación previa.

A raíz de lo explicado precedentemente, Covimet S.A. ha adoptado la medida de realizar determinadas previsiones contables sobre ciertos activos, siguiendo el criterio de las normas contables profesionales vigentes, las cuales fueron detalladas en nota a los presentes estados contables especiales. En ningún momento, el hecho de tener estos activos previsionados implica un desistimiento por parte de la Sociedad del derecho que tiene sobre la concesión de la autopista.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables no es posible prever el resultado final de los procesos judiciales y, en consecuencia, si la explotación de la mencionada concesión será restituida en forma definitiva a la Sociedad.”

NOTA 15: PRESTAMO OTORGADO A LA SOCIEDAD VINCULADA COVIARES S.A

En nota a los estados contables de la sociedad vinculada Coviares S.A. al 30 de septiembre de 2003 se informa lo siguiente:

“El 7 de mayo de 2001, Coviares S.A. obtuvo un préstamo a largo plazo otorgado por un sindicato de bancos liderado por HSBC Bank Argentina S.A. como Banco Agente, por la suma de US$ 238.814.559 (dólares estadounidenses). De acuerdo con lo establecido por el Decreto N° 214/02 este préstamo fue convertido a pesos a la paridad $ 1 por US$ 1 y se le aplica el CER a partir del 3 de febrero de 2002.

Garantía Prendaria sobre acciones de Coviares: Los principales accionistas de Coviares S.A. constituyen derecho real de prenda en primer grado de prelación y privilegio, sobre acciones representativas del 60 % del capital social y de los votos de Coviares, por las sumas del préstamo y de las obligaciones asumidas en el marco del Contrato de Préstamo Sindicado y sus complementarios, incluyendo los pagarés a la vista emitidos a favor de los bancos otorgantes. Esta prenda sobre las acciones garantiza también el cumplimiento de todas las obligaciones asumidas por Coviares S.A. frente al Banco de la Provincia de Buenos Aires (“Bapro”) en relación con la garantía de cumplimiento emitida por éste a favor del Estado Nacional por la suma de $18.046.875, incluyendo la de pagar las comisiones que esta garantía genera a favor del citado banco.

El 28 de diciembre de 2001, la Sociedad solicitó, y los bancos concedieron, una espera en relación con el pago de servicios de intereses compensatorios con vencimientos pactados en diciembre de 2001 y enero y febrero de 2002. Dichos intereses se capitalizaron, acordándose su cancelación en 10 cuotas iguales, mensuales y consecutivas cuyo primer vencimiento operaría el 10 de abril de 2002. Este capital devenga intereses a la misma tasa que el Préstamo Sindicado, y se acordó su cancelación en 13 cuotas mensuales y consecutivas cuyo primer vencimiento operó el 10 de enero de 2002. De acuerdo con lo establecido por el Decreto Nº 214/02 este préstamo fue convertido a pesos a la paridad $1 por US$1 y se le aplica el CER a partir del 3 de febrero de 2002.

El 13 de junio de 2002, los bancos participantes del Préstamo Sindicado y la Sociedad, firmaron un acuerdo por el cual, a partir del vencimiento pactado para el 10 de junio de 2002 y hasta el 10 de agosto de 2002, Coviares abonaría la suma de $ 2.000.000 en cada vencimiento. Dicha suma ha sido aplicada en el siguiente orden: 1°) a la cancelación total o parcial de intereses compensatorios que se devenguen a la tasa del 8% nominal anual sobre el capital del Préstamo Sindicado recalculado mediante la aplicación del CER; 2°) a la cancelación total o parcial de los intereses compensatorios que se devenguen a la tasa del 8% nominal anual sobre el capital mencionado en el párrafo anterior, recalculado mediante la aplicación del CER; y 3°) a cuenta del capital que adeude Coviares al 3 de agosto de 2002 bajo el Contrato de Préstamo Sindicado y a los intereses capitalizados, descriptos en el párrafo anterior. Con posterioridad al 10 de agosto de 2002, Coviares efectuó pagos al Banco por $ 38.711.355 por el período de octubre 2002 a diciembre de 2003.”

A la fecha de emisión de los presentes estados contables especiales, la Sociedad ha incurrido en el incumplimiento de una serie de compromisos acordados en el contrato de Préstamo Sindicado. En el caso de que la Sociedad no subsanara la situación anteriormente descripta, los acreedores podrían plantear la caducidad de todos los plazos de vencimientos establecidos y solicitar formalmente la cancelación anticipada de sus acreencias. Al respecto, a la fecha de emisión de los presentes estados contables especiales las entidades bancarias que poseen el 70% de las acreencias comunicaron a la Sociedad que han resuelto concederle hasta el 31 de diciembre de 2003, bajo ciertas condiciones, un plazo de espera por las obligaciones originadas en el Préstamos Sindicado. De acuerdo con lo informado por los asesores de la Sociedad, Coviares se encuentra tramitando la extensión de esta dispensa con los restantes participantes del Sindicado, entendiéndose que la misma será obtenida. No obstante lo mencionado, Coviares continúa renegociando, ante las autoridades de los bancos, los plazos y demás condiciones del contrato de préstamo. En virtud de esto, al 30 de setiembre de 2003, el total del capital e intereses adeudado se encuentra expuesto en los estados contables especiales de acuerdo a los vencimientos originalmente pactados.

NOTA 16: CONTINGENCIAS

La Sociedad realiza el análisis de las contingencias relacionadas con su actividad que podrían generar probables pérdidas futuras y ha previsionado el valor contingente estimado.

La Sociedad no reconoce efecto alguno en sus Estados Contables en concepto de contingencias de ganancia en las cuales ella es parte, de acuerdo a las normas de la Comisión Nacional de Valores.

Durante el mes de diciembre de 1994, la Sociedad ha sido notificada de la sentencia de segunda instancia dictada en el juicio que el consorcio CONEMAR, que integra con las empresas Seminara S.A., Ecofisa S.A., Conipa S.A. y Francisco Natino e hijos S.A., mantiene con Proyectos Especiales de Mar del Plata Sociedad del Estado (PEMSE). En dicha resolución el juzgado condena al Consorcio a pagar una multa a PEMSE de $ 50.000 más intereses. Dicho fallo fue apelado por las partes.

Durante el mes de julio de 1998, la Suprema Corte de Justicia de la Provincia de Buenos Aires declaró absurda la mencionada sentencia, y que el reclamo realizado era desproporcionado y ordena que se justiprecie la multa correspondiente en primera instancia.

La Sociedad ha realizado una reconvención por una importante suma que PEMSE le adeuda y además entiende que la sentencia es arbitraria pues carece del más elemental análisis de prueba y ha presentando el correspondiente recurso de apelación.

Se ha recibido el traslado de demanda por un incidente de determinación de daños contra los integrantes del consorcio, por los daños y perjuicios que fueron causados a algunos concesionarios de balnearios por la entrega en mora de la obra.

La gerencia de la sociedad entiende que el consorcio constructor no fue parte en estos juicios ni fue citado como tercero , por lo tanto no les son oponibles las consecuencias de estas sentecias.

Consecuencia de ello, ha decidido no contabilizar ningún pasivo por este concepto.

En notas a los estados contables de Coviares S.A. al 30 de septiembre de 2003, sociedad en la que Polledo S.A.I.C. y F. mantiene una participación directa e indirecta del 31,78 %, se informa lo siguiente:

“a) Impuesto sobre los activos

De acuerdo con lo establecido en el Contrato de Concesión original, Coviares había considerado la inversión en obra como un bien de cambio. Similar tratamiento fue otorgado a la obra respecto del impuesto sobre los activos.

Con fecha 31 de octubre de 1997, la Dirección General Impositiva (“DGI”) emitió una determinación de oficio respecto del impuesto sobre los activos por un monto nominal aproximado de $ 4,9 millones, en base a un criterio que había sido confirmado mediante un fallo del Tribunal Fiscal.

La Sociedad consideró que esta determinación se realizó como consecuencia de un cambio de criterio de la DGI, repartición que ha publicado históricamente dictámenes coincidentes con la posición de Coviares.

Coviares interpuso un recurso ante la Cámara Nacional de Apelaciones cuyo fallo fue negativo. Por dicha resolución se presentó un recurso ordinario ante la mencionada Cámara con el objeto de que fuera elevado a la Corte Suprema de Justicia de la Nación (C.S.J.N.).

Ante la negativa de la Cámara para conceder el recurso mencionado en el párrafo anterior, con fecha 9 de mayo de 2002 se interpuso un recurso de queja ante la C.S.J.N.

Con fecha 19 de agosto de 2003, a pesar de las razones legales, doctrina administrativa y antecedentes jurisprudenciales, incluso fallos de la C.S.J.N. que avalaban la posición de Coviares, la C.S.J.N. notificó a esa Sociedad la desestimación del recurso de queja interpuesto. Como consecuencia de esta resolución, la Sociedad decidió incluir una provisión por un importe estimado que asciende a $ 21.452.052 en el rubro Deudas fiscales no corrientes del estado de situación patrimonial con contrapartida en la línea Otros ingresos y egresos del estado de resultados al 30 de septiembre de 2003.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables especiales, la Sociedad se encuentra a la espera de la liquidación judicial que debe realizar el Tribunal Fiscal, la cual se estima que no diferirá en forma significativa respecto de la determinación realizada por sus asesores legales e impositivos.

b) Impuesto sobre los ingresos brutos de la Provincia de Buenos Aires

Con fecha 7 de diciembre de 1999 la Sociedad constituyó un seguro de caución por la suma de $ 2.154.495 en reemplazo de la inhibición general de bienes solicitada por la Dirección de Rentas de la Provincia de Buenos Aires (“DRPBA”) como consecuencia de la liquidación efectuada por un inspector, relacionada con diferencias de criterio en la liquidación del impuesto a los ingresos brutos por un monto nominal aproximado de $ 2.000.000. Dicha liquidación no ha sido conformada por la Sociedad.

El 18 de diciembre de 2001 la DRPBA notificó el cierre del procedimiento determinativo y sumarial que había sido iniciado el 18 de julio de 2000. En dicha notificación la DRPBA reclama la suma de $ 1.220.727 en concepto de capital, más los intereses resarcitorios devengados hasta la fecha de pago y una multa equivalente al 10 % del importe no abonado. Con fecha 10 de febrero de 2002 la Sociedad presentó una acción ante la Comisión Arbitral y con fecha 11 de febrero de 2002 se interpuso Recurso de Apelación ante el Tribunal Fiscal. A la fecha de emisión de los presentes estados contables especiales el Tribunal Fiscal no se ha expedido al respecto. Las diferencias reclamadas por la DRPBA no han sido conformadas por la Sociedad por no ajustarse a las normas del “Convenio Multilateral” y a las normas sobre devengamientos y alícuotas.

Basándose en la opinión de sus asesores impositivos, la Sociedad estima que el resultado final será favorable a sus intereses, razón por la cual no ha contabilizado pasivo por este concepto.

c) Documentos entregados en garantía

Coviares ha garantizado un préstamo de US$ 3.000.000 otorgado por el Banco de la Ciudad de Buenos Aires a Covimet mediante la constitución de una prenda comercial sobre seis documentos de US$ 500.000 cada uno, emitidos a favor de Covimet y endosados a favor del banco. De acuerdo con lo establecido por el Decreto Nº 214/02, el préstamo y los documentos, fueron convertidos a pesos a la paridad $ 1 por US$ 1.

d) Tasa de Seguridad e Higiene

Con fecha 19 de diciembre de 2002 se interpuso una Acción Declarativa ante la Justicia Federal contra todos los municipios por los que atraviesa la traza de la Autopista Buenos Aires – La Plata que tenían pretensiones de cobrar dicha Tasa, peticionándose una orden de no innovar, que fue acordada y apelada por los fiscos respectivos. La deuda original reclamada asciende a $278.370 y los municipios en cuestión son la Municipalidad de Avellaneda, la de Quilmes y la de Berazategui.

e) Contribuciones Seguridad Social

Con fecha 27 de agosto de 2003, la Sociedad recibió una comunicación de la AFIP mediante la cual notifica la determinación de una deuda en concepto de “Decaimiento del beneficio de reducción de Contribuciones al Régimen Nacional de Seguridad Social” por un valor nominal que asciende a $ 3.631.642. En opinión de los asesores legales de la Sociedad la resolución final de esta cuestión no tendrá un impacto adverso significativo en el patrimonio y en los resultados de las operaciones de esta Sociedad.

f) Demanda de Construcciones Meijide S.A.C.I.

A la fecha Coviares S.A. y Covimet S.A. han sido demandados por ciertos acreedores de construcciones Mejide S.A.C.I. , un accionista minoritario de la sociedad cuya quiebra fue decretada en el año 1983.La demanda persigue la declaración de nulidad o inexistencia de los actos societarios que conforman el aumento del capital decidido en la asamblea de Coviares de fecha 19 de agosto de 1983. Basándose en la opinión de sus asesores legales, la sociedad estima que el resultado final será favorable a sus intereses, razón por la cual no ha contabilizado pasivo por este concepto.”

En las notas a los Estados Contables de Covimet S.A. al 30 de septiembre de 2003, sociedad en que Polledo S.A.I.C. y F. mantiene una participación del 31,802 %, se informa lo siguiente:

a) Impuesto al valor agregado:

El 28 de diciembre de 2000 la AFIP notificó el cierre del procedimiento de determinación de oficio por un ajuste en concepto del Impuesto al Valor Agregado por considerar gravadas por ese impuesto a las diferencias reconocidas por el GCBA, que la sociedad considera que no integran la base imponible.

Las diferencias reconocidas por el GCBA se originaron por demoras en el cumplimiento del Convenio del 3 de enero de 1991 y en diferencias originadas por el cálculo de intereses reconocidos con una tasa distinta a la pactada conforme a las normas legales de aplicación.

Además del ajuste mencionado, la AFIP determinó diferencias respecto del momento en el cual se consideró nacido al hecho imponible correspondiente a los subsidios recibidos de la Municipalidad de la Ciudad de Buenos Aires.

La Sociedad presentó un Recurso de Apelación ante el tribunal Fiscal por considerar exentos a los intereses por ser consecuencia de pagos diferidos de deudas comprendidas en las Leyes 13.064 y 21.392. Asimismo, con respecto a los subsidios percibidos, la empresa considera que el hecho imponible respecto del IVA nace en el momento en el cual estos subsidios se transforman en Anticipos no reintegrables por cumplirse las condiciones por las cuales los mismos se otorgaron.

En base a la opinión de sus asesores impositivos, la Sociedad estima que la resolución final será favorable para sus intereses, razón por la cual no ha contabilizado ningún pasivo por este concepto.

b) Demanda de Construcciones Meijide S.A.C.I.:

A la fecha Covimet S.A. y Coviares S.A. han sido demandados por ciertos acreedores de Contrucciones Meijide S.A.C.I., un accionistas minoritario de la Sociedad cuya quiebra fue decretada en el año 1983. La demanda persigue la declaración de nulidad o inexistencia de los actos societarios que conforman el aumento de capital decidido en la asamblea de Coviares S.A. de fecha 19 de agosto de 1983. Basándose en la opinión de sus asesores legales, la Sociedad estima que el resultado final será favorable a sus intereses, razón por la cual no ha contabilizado pasivo por este concepto.

NOTA 17: ADDENDA AL CONTRATO DE COMPRAVENTA DE CATREL S.A. Y RELEVAMIENTO CATASTRAL S.A.

Con fecha 7 de septiembre de 2001, Polledo S.A.I.C. y F, acordó una Addenda al contrato de compraventa de acciones de fecha 31 de agosto de 1998 (el “Contrato de Compraventa de Acciones”), por el cual la Sociedad adquiriera a Roggio S.A. sel 99% de las acciones de Relevamiento Catastral S.A. y directa e indirectamente el 100% de las acciones de Catastros y Relevamientos S.A..

Asimismo Catastros y Relevamientos S.A. y Relevamiento Catastral S.A. conformaban Catrel S.A U.T.E., que ejecutaba un contrato suscripto con la Municipalidad de la Ciudad de Buenos Aires (hoy Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires) para la actualización y operación del Sistema de Información Geográfico, que comprende el relevamiento catastral de la Ciudad de Buenos Aires, la informatización del catastro geométrico, jurídico y económico, la apoyatura de obras y las Direcciones Generales que intervienen en la confección del catastro y en la conservación y mantenimiento del catastro resultante (el “Contrato”).

Mediante el Decreto 2204/00, el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires aprobó ciertas modificaciones al Contrato incluyendo, entre otros aspectos, una extensión del plazo de dicho Contrato por dos años más, es decir, hasta el día 4 de diciembre de 2002.

El Contrato de Compraventa de Acciones comprendía una contraprestación a favor de Roggio S.A., definida en base a una valuación que al efecto se encargó a la consultora independiente Infupa S.A., consistente en:

a. Precio Contado: $6.176.658;

b. Precio Variable: equivalente al 7,50% de los ingresos netos que perciba Catrel S.A. UTE del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires bajo el Contrato; y

c. Precio Contingente: equivalente al 80% de la facturación neta de Catrel S.A. UTE en exceso de un monto de $97.360.000 tenido en cuenta por la consultora Infupa S.A. para la valuación de las Acciones (el “Monto Base”), para el caso de que los ingresos de Catrel S.A. UTE bajo el Contrato superasen en más de un 15% dicho Monto Base; y que preveía convertirse en un crédito de Polledo contra Roggio S.A. para el caso de que la facturación neta de Catrel S.A U.T.E fuera inferior en más de un 15% a dicho Monto Base, por el 80% del déficit respecto al Monto Base.

Por medio de la mencionada Addenda, la Sociedad reformuló la contraprestación descripta en el párrafo anterior, de manera de reducir sus pagos correspondientes al Precio Contingente a un nivel del 10% de la facturación de Catrel S.A. U.T.E. excedente al Monto Base. Asimismo, la Addenda al Contrato de Compraventa de Acciones, ha sido aprobada por la Asamblea ordinaria y extraordinaria de accionistas celebrada el 26 de octubre de 2001.

La deuda devengada al 31 de diciembre de 2003 como consecuencia de la addenda antes mencionada asciende a $ 4,4 millones.



B I E N E S D E U S O
Correspondiente al período iniciado el 1º de julio de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2003
En Pesos


										Anexo "A"

	VALORES DE ORIGEN				DEPRECIACIONES				Valor Residual al 31/12/2003	Valor Residual al 30/06/2003
	Al inicio del Ejercicio	Altas	Bajas	Al cierre del Período / Ejercicio	Acumuladas al inicio del Ejercicio	del Período / Ejercicio	Bajas	Acumuladas al cierre del Período / Ejercicio


Maquinarias y Equipos	13.033.327	-	-	13.033.327	13.033.327	-	-	13.033.327	-	-
Muebles y Utiles	48.484	-	-	48.484	48.484	-	-	48.484	-	-
Participación en Catrelsa U.T.E.	663.327	-	-	663.327	651.732	2.920	-	654.652	8.675	11.595
Participación en Polledo - Natino -
-Indeco U.T.E.	3.457	-	-	3.457	3.457	-	-	3.457	-	-
T O T A L E S AL 31/12/03	13.748.595	-	-	13.748.595	13.737.000	2.920	-	13.739.920	8.675
T O T A L E S AL 30/06/03	18.560.373	1.063	(4.812.841)	13.748.595	17.851.403	633.027	(4.747.430)	13.737.000		11.595



INVERSIONES, ACCIONES, DEBENTURES Y OTROS TITULOS EMITIDOS
EN SERIE, PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES
Balance General al 31 de diciembre de 2003 y 30 de junio de2003


			Anexo "C "
Emisor y Características de los valores	Porcentaje de participación	Valor Registrado al	Valor Registrado al
	31/12/2003	31/12/2003	30/06/2003
NO CORRIENTES
Valor llave participación en Comsa S.A.		101.970	113.300
Alcalis de la Patagonia S.A.I.C.	0,93	1.011.047	1.011.047
Covimet S.A.	31,802	69.912.563	73.420.297
Coviares S.A.	22,4124	235.733.499	200.786.897
Lismore International S.A.	-	-	32.124.265
Servicios Urbanos de Bs.As. S.A.	12,50	46.313	46.313
Servicios Metropolitanos S.A.	12,50	28.543	28.543
Catastros y Relevamientos S.A.	97,92	1.197.282	399.831
Polledo do Brasil Construçoes e Serviços Ltda.	99,00	3.376.432	2.776.863
Comsa S.A.	63,11	6.111.433	6.028.602
Agroepsilon S.A.	-	2.626.237	2.626.237
Eriday Unión Transitoria de Empresas	6,083	2.208.149	2.208.149

Subtotal		322.353.468	321.570.344
Previsión para desvalorización (Anexo E)		(4.486.730)	(4.486.730)
Total		317.866.738	317.083.614


INVERSIONES, ACCIONES, DEBENTURES Y OTROS TITULOS EMITIDOS
EN SERIE, PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES
Balance General al 31 de diciembre de 2003


											Anexo "C 1"
Emisor y Características de los Valores	Clase	Cantidad de Acciones	Valor Nominal	Porcentaje de participación al 31/12/03	I N F O R M A C I O N S O B R E E L E M I S O R
Actividad Principal	ULTIMOS ESTADOS CONTABLES
Fecha	Capital	Resultado del ejercicio/período		Patrimonio Neto					Valuación Patrimonial


NO CORRIENTES
Alcalis de la Patagonia S.A.I.C.	Ordinarias	112.127	0,05 a)	0,93	Prod. Soda Sol.	30/06/2001	606.023	-		58.964.035		-
Covimet S.A.	Ordinarias	31.802	1 a)	31,802	Concesionaria Vial	30/09/2003	100.000	(4.573.142)		220.280.977		69.912.563
Coviares S.A.	Ordinarias	44.875.488	1 a)	22,4124	Concesionaria Vial	30/09/2003	200.226.175	(9.373.071)		1.053.306.561		235.733.499
Servicios Urbanos de Bs.As. S.A.	Ordinarias	-	1 a)	12,50	Mant. Calles			Empresa en liquidación				-
Servicios Metropolitanos S.A.	Ordinarias	-	0,1 a)	12,50	Mant. Calles			Empresa en liquidación				-
Catastros y Relevamientos S.A.	Ordinarias	47	100 a)	97,92	Relevamiento catastral	31/12/2003	4.800	814.390		1.222.714		1.197.282
Polledo do Brasil Construçoes e Serviços Ltda.	Ordinarias	7.715.480	0,3881 a)	99,00	Prestación de servicios de asesoramiento, construcciones civiles	31/12/2003	3.024.638	806.892		3.070.051		3.376.432
Comsa S.A.	Preferidas y ordinarias	23.797	100 a)	63,11	Explotación Agropecuaria	31/12/2003	3.770.800	(7.117)		10.062.192		6.111.433
Eriday Unión Transitoria de Empresas	-	-	-	6,083	Constructora	31/12/2002	-	(25.024.584)		3.900.015		238.899

Pesos


P R E V I S I O N E S
Correspondiente al período iniciado el 1º de julio de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2003
En Pesos


							Anexo "E"
R U B R O S		Saldo al comienzo del Ejercicio	Variación por efecto de la inflación	(Aumentos) Recuperos del Período/ Ejercicio	Aplicaciones	Saldo al 31/12/2003	Saldo al 30/06/2003

Deducidas del Activo
	Inversiones No Corrientes
	Previsión para Desvalorización - Alcalis de la Patagonia S.A.I.C.	1.011.047	-	-	-	1.011.047	1.011.047
	Previsión para Desvalorización - SUBASA y SEMESA	74.856	-	-	-	74.856	74.856
	Previsión para Desvalorización - Agroepsilon S.A.	1.431.577	-	-	-	1.431.577	1.431.577
	Previsión para Desvalorización - Eriday U.T.E.	1.969.250	-	-	-	1.969.250	1.969.250
	Subtotal	4.486.730	-	-	-	4.486.730	4.486.730
Incluidas en el Pasivo


	Previsiones varias No Corrientes	838.914	-	-	-	838.914	838.914
	Subtotal	838.914	-	-	-	838.914	838.914
	T O T A L E S AL 31/12/03	5.325.644	-	-	-	5.325.644
	T O T A L E S AL 30/06/03	2.756.295	(133.871)	2.965.377	(262.157)		5.325.644


	INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. B) DE LA LEY 19.550
	Correspondiente a los períodos iniciados el 1º de julio de 2003 y 2002 y finalizados el 31 de diciembre de 2003 y 2002
	En Pesos
						Anexo "H"
R U B R O		Costo de los servicios prestados	Gastos de Administración	Resultados Financieros	Totales al 31/12/03	Totales al 31/12/02

Gastos organos de contralor		-	35.759	-	35.759	28.574
Honorarios y retribuciones por servicio		-	103.966	-	103.966	52.215
Impuestos, tasas y contribuciones		-	30.483	-	30.483	1.191
Depreciación bienes de uso		-	-	-	-	64.802
Licitaciones y suscripciones		-	19.478	-	19.478	-
Teléfono, telex y correspondencia		-	260	-	260	-
Impresos y papelería		-	-	-	-	2.812
Gastos bancarios		-	13.040	-	13.040	-
Intereses, multas y recargos impositivos		-	-	39.191	39.191	(14.701)
Intereses y actualizaciones de bancos e instituciones financieras		-	-	393.488	393.488	1.103.256
Intereses sociedades art. 33 - Ley Nº 19550		-	-	136.876	136.876	(567.953)
Otros Intereses		-	-	14.473	14.473	-
Gastos de computación		-	-	-	-	4.643
Participación en Catrel S.A. U.T.E.		-	205.443	346.883	552.326	7.849.825
Garantías		-	-	-	-	4.448
Diversos		-	18.231	-	18.231	10.098
T O T A L E S AL 31/12/03		-	426.660	930.911	1.357.571
T O T A L E S AL 31/12/02		7.796.046	595.860	147.304		8.539.210


	PAUTAS DE ACTUALIZACION Y PLAZOS ESTIMADOS DE VENCIMIENTO DE CREDITOS Y PASIVOS
	Balance General al 31 de diciembre de 2003
	En Pesos
								Anexo "I"
		Créditos por Ventas	Otros Créditos	Deudas Comerciales	Préstamos Bancarios y Financieros	Remuneraciones y Cargas Sociales	Deudas Fiscales	Otros Pasivos
Vencido								3.853.525
Total vencido								3.853.525
A vencer

1er trimestre 2004		1.881.990	187.214	136.281	574.753	2.646	381.317	263.504
2do. Trimestre 2004		1.725.182	-	36.600	680.816	2.646	107.840	326.806
3er. Trimestre 2004		-	564.712	24.400	5.769.859	2.645	109.407	-
4to. Trimestre 2004		-	288.295	-	-	2.645	110.997	-
Año 2005		-	184.406	-	-	5.291	460.378	-
Años 2006 en adelante		-	-	-	-	-	3.811.117	-

Subtotal		3.607.172	1.224.627	197.281	7.025.428	15.873	4.981.056	590.310
Sin plazo establecido		220.398	1.007.393	-	-	-	-	5.120.285
Total		3.827.570	2.232.020	197.281	7.025.428	15.873	4.981.056	9.564.120
No devengan interés		877.141	2.232.020	197.281	20.014	-	551.054	5.004.756
Devengan interés:
A tasa fija		2.950.429	-	-	7.005.414	15.873	4.430.002	4.559.364
Total		3.827.570	2.232.020	197.281	7.025.428	15.873	4.981.056	9.564.120
Sin cláusula de ajuste		3.827.570	2.232.020	197.281	20.014	15.873	4.981.056	9.564.120
Con cláusula de ajuste		-	-	-	7.005.414	-	-	-
Total		3.827.570	2.232.020	197.281	7.025.428	15.873	4.981.056	9.564.120



LLAVE DE NEGOCIO
Correspondiente al período iniciado el 1º de julio de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2003
En Pesos


									Anexo "J"

Cuenta Principal	Valor al inicio del Ejercicio	Valor al cierre del Período / Ejercicio	Amortizaciones
Alícuota anual %	Acumuladas al inicio del Ejercicio	Del Período /Ejercicio Monto	Acumuladas al cierre del Período/ Ejercicio			Neto resultante al 31/12/03	Neto resultante al 30/06/03

Valor llave por adquisición Catrel S.A. – Relevamiento Catastral S.A.	32.805.910	32.805.910	50	32.805.910		32.805.910		-		-
Valor llave participación en Comsa S.A.	226.601	226.601	10	113.301	11.330	124.631		101.970		113.300
T O T A L E S AL 31/12/03	33.032.511	33.032.511		32.919.211	11.330	32.930.541		101.970
T O T A L E S AL 30/06/03	33.032.511	33.032.511		31.370.626	1.548.585	32.919.211				113.300

Estados Contables al 31 de diciembre de 2003

INFORMACION SOLICITADA POR EL ARTICULO 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

1º) No existen.

2º) Ver Notas 1,2,7,13, 16 y 17 a los Estados Contables.

3º) Ver Anexo I.

4º) Ver Anexos G e I.

5º) Ver Nota 7 y Anexos C, C1, G e I.

6º) No existen.

7º) No corresponden.

8º) Ver Nota 3 a los Estados Contables.

9º) No corresponde.

10º) No corresponde.

11º) No existen.

12º) Ver Nota 3 a los Estados Contables.

13º) No existen.

14º) Ver Notas 3 y 10 y Anexo E a los Estados Contables.

16º) Ver Nota 15 a los Estados Contables.

16º) No corresponde.

17º) No corresponde.

18º) Ver Nota 8 a los Estados Contables.

RESEÑA INFORMATIVA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

La Sociedad posee una participación, en forma directa del 97,92% de Catastros y Relevamientos S.A.

Polledo S.A.I.C. y F. y Catrel S.A son miembros de Catastros y Relevamientos S.A. U.T.E., titular del contrato de concesión cuyo objeto ha sido la realización de tareas de relevamiento y catastro en el ámbito de la ciudad de Buenos Aires.

El plazo de esta concesión finalizó en el mes de diciembre de 2002, de acuerdo con el convenio aprobado por el Decreto Nº 2204 de fecha 1º de diciembre de 2000, emitido por el Jefe de Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires.

CONCESIONES VIALES EN EL PAÍS: COVIARES S.A. (AUTOPISTA BUENOS AIRES – LA PLATA) Y COVIMET S.A. (AUTOPISTA ARTURO UMBERTO ILLIA)

Coviares S.A. tiene a su cargo la operación y construcción de la autopista Buenos Aires - La Plata, cuya importancia fundamental radica en que la misma une a la ciudad de Buenos Aires con la Capital de la Provincia de Buenos Aires, representando una solución moderna, segura y eficiente que reduce notablemente el tiempo de recorrido ya que su trazado evita el paso por zonas densamente pobladas.

La recaudación en la Autopista Buenos Aires - La Plata correspondiente a los meses de julio, agosto, setiembre, octubre, noviembre y diciembre de 2003 ascendió a $7.194.030, $ 7.318.206, $ 7.109.322, $6.660.851, $ 6.387.226, $ 7.063.550 respectivamente; dichos valores se encuentran expresados en moneda homogénea.

El plazo de la concesión es de 22 años contados a partir del 1º de julio de 1995.

El día 22 de diciembre de 2000, Coviares S.A. y la Secretaría de Obras Públicas suscribieron una Addenda al Acuerdo de Reformulación del contrato de Concesión. Dicha addenda fue aprobada por el Decreto Nº85/2001 del Poder Ejecutivo Nacional, firmado el 25 de enero de 2001 y publicado en el Boletín Oficial el 30 de enero de 2001. Las modificaciones principales son: (i) prórroga de la fecha de vencimiento del cronograma de obras (excluyendo la Autopista Ribereña); (ii) ampliación de los plazos para la devolución de la deuda con el Estado Nacional, cuyos pagos comenzarán a hacerse a partir de enero de 2012, con un incremento promedio del 0,8% anual en la tasa de interés aplicable a dicha deuda; (iii) se excluye de la adenda la Autopista Ribereña de la Capital Federal hasta tanto se defina la traza y anteproyecto de dicha autopista.

Covimet S.A. tiene por objeto la construcción, conservación y explotación de la Autopista 9 de Julio – Tramo Norte.

Con fecha 25 de febrero de 2003 el Jefe de Gobierno de la CBA dictó el decreto 149/GCBA/2003 mediante el cual dispuso: (a) revocar el decreto 3135/GCBA/1998, alegando su nulidad absoluta e insanable; y (b) rescindir el contrato de concesión de obra pública para la construcción y concesión de la remodelación y prolongación de la Av. 9 de Julio Tramo Norte (Autopista Arturo Illia), argumentando incumplimientos de Covimet. En nota 15 a los estados contables básicos se explica detalladamente esta situación.

CONCESION EN LA REPÚBLICA FEDERATIVA DE BRASIL

Econorte S.A. tiene a su cargo 269 km. totales en dos rutas, la BR 232 y BR 369, en el Estado de Paraná, que forman parte del anillo de integración vial de ese Estado, que vincula a las ciudades de Londrina, Foz de Iguazú, Guarapuava, Ponta Grossa, Curitiba, Paranuagua, Cascavel y Maringha.

La recaudación de los meses de julio, agosto, setiembre, octubre, noviembre y diciembre de 2003 en Econorte S.A. ascendió a $ 3.856.140 $ 3.760.557, $ 3.747.819, $ 3.922.289, $ 3.826.881 y $ 4.297.189 respectivamente; dichos valores se encuentran expresados en moneda homogénea.

Con fecha 26 de abril de 2001 Polledo S.A..I.C. y F. efectuó un aporte de capital en especie a la sociedad controlada Polledo Do Brasil Construções e Serviços Ltda., a través de la transferencia de la participación accionaria en este emprendimiento.

La rescisión unilateral es un instrumento previsto en el Contrato de Concesión de Econorte S.A. y presupone la observancia del competente proceso legal, como también la previa indemnización a la Concesionaria en relación con las inversiones realizadas no depreciadas y el lucro cesante por la extinción anticipada de la Concesión.

Hasta la fecha de emisión de los presentes estados contables, ni la sociedad ni sus accionistas han sido notificados formalmente del inicio de ninguno de los procedimientos mencionados.

CONVENIO DE REESTRUCTURACION FINANCIERA.

El saldo de la deuda originada en el convenio de Reestructuración Financiera al 14 de mayo de 2003 ascendía a $ 9.679.659. En dicha fecha, la Sociedad acordó la refinanciación de esta suma a través de la firma del “Contrato de Reestructuración”. Los importes refinanciados se componen de la siguiente manera: HSBC Bank Argentina S.A. $ 2.407.737; Banco Société Générale $1.887.669; Banco Sudameris Argentina S.A. $ 1.513.502; Banco General de Negocios S.A. (en Liquidación) $ 1.413.472; Nuevo Banco Comercial S.A. (continuador de Banco Comercial del Uruguay S.A.) $ 1.902.731; y BBVA Banco Francés S.A. (en su carácter de fiduciario del Fideicomiso Diagonal constituido con fecha 05.01.01 entre Mercobank S.A. (continuador del Banco Transandino S.A. en función del “Acuerdo Definitivo de Fusión” celebrado entre ambos con fecha 19.04.00) como fiduciante y BBVA Banco Francés S.A. como fiduciario) $ 554.548.

Dicha refinanciación ha sido aprobada en Asamblea de Accionistas de fecha 11 de Julio de 2003.

Se efectuó un pago inicial de $ 1.312.885, mientras que el saldo debe ser cancelado en 15 cuotas mensuales y consecutivas, la última de las cuales tiene vencimiento el día 20 de Julio de 2004.

El capital adeudado devenga intereses compensatorios sobre saldos a una tasa anual del ocho por ciento (8%), y se ajusta mediante la aplicación del índice CER.

PERSPECTIVAS FUTURAS

Al momento de la confección de la presente Reseña, nos encontramos concentrados en el seguimiento de las cuestiones generadas en los proyectos en que la Compañía tiene participación en Argentina y Brasil, los cuales, en virtud de sus características de no controlados por nosotros, exige una permanente atención sobre la evolución de sus acontecimientos.


a) Información comparativa básica:
Estructura Patrimonial:
	31/12/2003	31/12/2002	31/12/2001	31/12/2000	31/12/1999
	En Pesos	En Pesos	En Pesos	En Pesos	En Pesos

Activo Corriente	6.023.540	9.887.516	33.192.971	10.623.033	29.093.241

Activo No Corriente	318.059.819	389.627.092	308.539.257	303.980.248	318.759.899

Total	324.083.359	399.514.608	341.732.228	314.603.281	347.853.140

Pasivo Corriente	17.506.973	19.974.550	60.408.219	38.095.925	51.786.929

Pasivo No Corriente	5.115.700	6.269.587	26.807.709	27.674.106	32.323.509

Subtotal	22.622.673	26.244.137	87.215.928	65.770.031	84.110.437

Participación de terceros en U.T.E.	(2.882.494)	(1.351.212)	(144.920)	-	-

Diferencias transitorias de conversión	337.082	-	-	-	-

Patrimonio Neto	304.006.098	374.621.683	254.661.220	248.833.250	263.742.702

Total	324.083.359	399.514.608	341.732.228	314.603.281	347.853.140
Estructura de Resultados:

	31/12/2003	31/12/2002	31/12/2001	31/12/2000	31/12/1999
	En Pesos	En Pesos	En Pesos	En Pesos	En Pesos

Resultado operativo ordinario	(426.660)	764.468	10.504.779	(69.392)	5.803.244
Resultado de Inversiones Permanentes	982.378	45.648.313	(3.865.247)	1.255.326	(4.478.736)
Otros Ingresos y Egresos, Netos	11.908	(403.186)	2.197.210	1.975.107	2.701.728
Resultados Financieros y por Tenencia	(623.503)	(4.162.356)	(6.185.442)	(1.480.175)	(3.548.805)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(12.888)	(942.114)	-	230.228	(471.183)
Participación de terceros en U.T.E.	31.065	48.274	(553.950)
Resultado Neto	(37.700)	40.953.399	2.097.350	1.911.094	6.248


Indices

	31/12/2003	31/12/2002	31/12/2001	31/12/2000	31/12/1999

Liquidez (1)	0,3441	0,4950	0,5495	0,2788	0,5618
Solvencia (2)	13,4381	14,2745	2,9199	3,7834	3,1357
Inmovilización de capital (3)	0,9814	0,9753	0,9029	0,9662	0,9164


(1)	Activo Corriente	(2)	Patrimonio Neto	(3)	Activo No Corriente
	Pasivo Corriente		Pasivo total		Total de Activo


b) Información comparativa consolidada:

Estructura Patrimonial:
	31/12/2003	31/12/2002	31/12/2001		31/12/2000
	En Pesos	En Pesos	En Pesos		En Pesos

Activo Corriente	8.379.553	12.526.912	41.108.029		42.950.418

Activo No Corriente	321.715.736	394.061.487	309.173.529		303.285.046

Total	330.095.289	406.588.399	350.281.559		346.235.464

Pasivo Corriente	18.544.169	21.643.998	62.167.715		49.974.351

Pasivo No Corriente	5.240.302	8.398.365	31.227.408		44.846.702

Subtotal	23.784.471	30.042.363	93.395.123		94.821.053

Participación de terceros en sociedades controladas	1.964.234	1.924.353	2.225.216		2.581.161

Diferencias transitorias de conversión	340.486

Patrimonio Neto	304.006.098	374.621.683	254.661.220		248.833.250

Total	330.095.289	406.588.399	350.281.559		346.235.464


Estructura de Resultados:

	31/12/2003	31/12/2002	31/12/2001		31/12/2000
	En Pesos	En Pesos	En Pesos		En Pesos

Resultado operativo ordinario	(1.328.313)	(1.159.447)	6.910.586		6.392.265
Resultados de Inversiones Permanentes	440.716	49.277.258	(648.753)		652.907
Otros Ingresos y Egresos, Netos	1.015.034	(402.940)	2.034.854		1.410.410
Resultados Financieros y por Tenencia	(52.444)	(5.726.891)	(6.159.344)		(2.982.826)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(63.329)	(1.099.857)	(41.991)		(3.544.439)
Participación de terceros en Sociedades Controladas	(49.064)	65.276	1.998		(17.224)
Resultado Neto	(37.700)	40.953.399	2.097.350		1.911.093

Indices
	31/12/2003	31/12/2002		31/12/2001		31/12/2000

Liquidez (1)	0,4519	0,5788		0,6612		0,8594
Solvencia (2)	12,7817	12,4698		2,7267		2,6242
Inmovilización de capital (3)	0,9746	0,9692		0,8826		0,8760



(1)	Activo Corriente	(2)	Patrimonio Neto	(3)		Activo No Corriente
	Pasivo Corriente		Pasivo total		Total de Activo



c) Datos Estadísticos

Ingresos por peaje
(Moneda homogénea)
	1-7-03 al	1-7-02 al	1-7-01 al	1-7-00 al	1-7-99 al
	31/12/2003	31/12/2002	31/12/2001	31/12/2000	31/12/1999
	En Pesos	En Pesos	En Pesos	En Pesos	En Pesos

Econorte S.A.	23.410.875	19.245.408	12.824.951	15.106.386	8.687.961
Centrovías Sistemas Rodoviarios S.A.	-	-	31.466.272	36.527.047	30.363.806
Coviares S.A.	41.733.185	38.904.572	83.043.142	90.457.228	87.862.760
Covimet S.A.	-	8.087.128	19.131.806	21.555.375	21.770.604


Relevamiento Catastral
(Moneda homogénea)
		1-7-03 al	1-7-02 al	1-7-01 al	1-7-00 al
		31/12/2003	31/12/2002	31/12/2001	31/12/2000
		Facturación	Facturación	Facturación	Facturación
		En Pesos	En Pesos	En Pesos	En Pesos
Catrel S.A. U.T.E.		-	9.421.382	27.272.995	24.049.876

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los señores Accionistas, Presidente y Directores de:

Polledo S.A.I.C. y F.

Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Polledo S.A.I.C. y F. al 31 de diciembre de 2003, de los estados de resultados y de flujo de efectivo por los períodos de seis meses terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002, del estado de evolución del patrimonio neto por el período de seis meses terminado el 31 de diciembre de 2003, de las notas 1 a 17 y anexos A, C, C1, E, H e I que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado al 31 de diciembre de 2003, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de seis meses terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002 de Polledo S.A.I.C. y F. con sus sociedades controladas, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
No hemos examinado los estados contables de Polledo Do Brasil Construcoes e Servicios Ltda., Unión Transitoria de Empresas Benito Roggio e Hijos S.A. y Otros, Polledo S.A.I.C. y F.- Natino S.A.- Indeco S.A.- Consorcio de Empresas y Comsa S.A., sociedades vinculadas y uniones transitorias de empresas en las cuales participa la Sociedad y que representan el 4% del total del activo consolidado de la Sociedad. Los estados contables utilizados para el cálculo del valor patrimonial proporcional en los estados contables básicos y consolidados de Polledo S.A.I.C. y F. y en la consolidación de ésta con sus sociedades controladas, fueron examinados por otros profesionales.
Excepto por lo indicado en los puntos 4. y 5., nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.
Tal como se indica en nota 3.1, la Sociedad ha aplicado a partir del 1 de julio de 2003 nuevas normas contables de valuación y exposición aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y la Comisión Nacional de Valores, excepto en lo referido a la valuación de la participación en las Sociedades Econorte S.A. y CSR - Consorcio de Servicios Rodoviarios y en la Unión Transitoria de Empresas OSR -Operacoes e Servicios Rodoviarios en las cuales la sociedad controlada Polledo Do Brasil Construcoes e Servicios Ltda. posee una participación del 14,40%. La aplicación de las nuevas normas contables ha implicado el reconocimiento de ajustes a resultados de ejercicios anteriores, reclasificaciones en y adaptación de la información comparativa. Asimismo, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma prospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en las nuevas normas contables, las cuales afectan la comparabilidad de los estados contables, tal como se indica en la nota mencionada.

El efecto que sobre los estados contables de la Sociedad tiene la excepción en la aplicación de nuevas normas contables mencionada en el párrafo anterior no ha podido ser cuantificado por la Sociedad debido a la falta de información suficiente y no hemos podido, a través de la realización de otros procedimientos, estimar el impacto sobre los estados contables del mencionado desvío a las normas contables profesionales vigentes.

La Sociedad ha confeccionado los estados contables aplicando los criterios de reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores los que, según se explica en la nota 3.4, difieren de las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. El efecto sobre los estados contables emergentes de los diferentes criterios de valuación arriba mencionados no ha podido ser cuantificado integralmente por la Sociedad debido a la inexistencia de información suficiente de sus sociedades vinculadas y no hemos podido, a través de la realización de otros procedimientos, estimar el impacto sobre los estados contables del mencionado desvío a las normas contables profesionales vigentes.
Tal como se menciona en nota 7, al 31 de diciembre de 2003 la Sociedad mantiene una participación directa e indirecta del 31,78% en la sociedad Coviares S.A. El Gobierno Nacional ha iniciado el proceso de renegociación del contrato de concesión de dicha sociedad. No es posible estimar el impacto que la renegociación del contrato de concesión tendrá sobre los estados contables de Coviares S.A., y sobre los flujos de fondos y resultados futuros que generarán las operaciones de dicha sociedad y, en consecuencia, si los valores recuperables de ciertos activos, principalmente bienes de cambio, superarán a sus respectivos valores contables netos.

Como consecuencia de las circunstancias descriptas precedentemente, la sociedad vinculada Coviares S.A. ha incurrido en el incumplimiento de una serie de compromisos acordados en el Contrato de Préstamo Sindicado firmado con un grupo de bancos liderados por el HSBC Bank Argentina S.A. el 7 de mayo de 2001. En el caso de que la sociedad vinculada no subsanara la situación anteriormente descripta, los acreedores podrían plantear la caducidad de todos los plazos de vencimientos establecidos y solicitar formalmente la cancelación anticipada de sus acreencias. No obstante lo mencionado, a la fecha, Coviares S.A. se encuentra renegociando ante las autoridades del mencionado Banco los plazos y demás condiciones del contrato de préstamo. En los estados contables de dicha sociedad al 30 de septiembre de 2003, el total del capital, intereses y actualizaciones adeudados se encuentran expuestos de acuerdo a los vencimientos originalmente pactados, ascendiendo a $ 58 millones el pasivo corriente y $ 297 millones el pasivo no corriente.

En el informe de los auditores externos sobre los estados contables de Coviares S.A. al 30 de junio de 2003, de fecha 31 de octubre de 2003, se manifiestan ciertas incertidumbres relacionadas con la evolución futura de sus operaciones, la recuperabilidad de sus bienes de cambio, otras circunstancias de cumplimiento de compromisos financieros, y la posibilidad de que esta empresa pueda continuar operando en el curso normal de sus negocios. La evolución futura de estos acontecimientos podría afectar la valuación de esta inversión.

Tal como se menciona en nota 7, al 31 de diciembre de 2003 la Sociedad mantiene una participación del 31,8% en la sociedad Covimet S.A. Con fecha 25 de febrero de 2003, el Jefe de Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires dictó el decreto 149/GCBA/2003 mediante el cual dispuso: (a) revocar, alegando su nulidad absoluta e insanable, el decreto 3135/GCBA/1998, mediante el cual el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires aprobó el Reordenamiento Contractual de la Concesión de Covimet S.A.; y (b) rescindir el Contrato de Concesión de Covimet S.A., argumentando la existencia de incumplimientos por parte de Covimet S.A. a dicho contrato y a sus adendas.

En consecuencia, el 26 de febrero de 2003, Covimet S.A. realizó una presentación judicial ante la Justicia en lo Contencioso, Administrativo y Tributario de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires requiriendo el dictado de una medida cautelar tendiente a lograr la suspensión de los efectos del decreto 149/GCBA/2003. El 3 de marzo de 2003 el tribunal de primera instancia dictó una resolución por la que no hizo lugar al otorgamiento de la medida cautelar solicitada por Covimet S.A.. Dicha resolución fue apelada por esa sociedad y, el 17 de marzo de 2003, una vez concedido el recurso de apelación en cuestión, esta sociedad fundó el mencionado recurso presentando el memorial correspondiente ante la Cámara de Apelaciones del fuero (la “Cámara”). El 28 de abril de 2003, el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires (“GCBA”) contestó el traslado que le fuera conferido del memorial de Covimet S.A. y solicitó el rechazo de la apelación deducida por esa sociedad. El Tribunal, por su parte, el 2 de mayo de 2003, dispuso dar vista al Fiscal General Adjunto del escrito presentado por el GCBA, quien produjo un dictamen aconsejando la revocación de la resolución judicial recurrida en primera instancia y el otorgamiento de la medida cautelar solicitada, con la única salvedad de que se mantuviera la reducción de la tarifa de peaje. A pesar de la recomendación del Fiscal General Adjunto, el 6 de julio de 2003, la Cámara resolvió rechazar la apelación interpuesta por Covimet S.A., y confirmó el pronunciamiento dictado en primera instancia. A raíz de dicha resolución, dicha sociedad interpuso un recurso ordinario de apelación y un recurso de inconstitucionalidad, ambos ante el Tribunal Superior de Justicia de la Ciudad de Buenos Aires. Con motivo de esas presentaciones, el 8 de julio de 2003, la Cámara resolvió: (i) rechazar el recurso ordinario de apelación, y (ii) correr traslado al GCBA del recurso de inconstitucionalidad planteado. A partir de esto y contestado dicho traslado, la Cámara resolvió hacer lugar al recurso ordinario y con fecha 17 de julio de 2003 elevó las actuaciones al Tribunal Superior de Justicia, el que a su vez las remitió a la Fiscalía General el 21 de octubre de 2003. Con fecha 18 de noviembre de 2003, y ya devueltas las actuaciones al Tribunal Superior antes mencionado, se llamaron los autos al acuerdo para dictar sentencia, estado que continúa a la fecha del presente informe. Asimismo, el 8 de julio de 2003, Covimet promovió una demanda ordinaria contra el GCBA con el objeto de obtener la declaración de nulidad del Decreto 149/GCBA/2003 y la condena a la demandada al pago de los daños y perjuicios derivados del acto administrativo en cuestión. A la fecha de emisión del presente informe, no es posible prever el resultado final de los procesos judiciales, y en consecuencia, si la explotación de la mencionada concesión será restituida en forma definitiva a la Sociedad o si la misma deberá afrontar algunos de los reclamos efectuados por el Concedente, los cuales no han sido previsionados.

En virtud de la decisión de la Cámara denegando las medidas cautelares solicitadas, la posibilidad de una restitución inmediata de la explotación de la concesión de la Autopista Arturo Illia a Covimet S.A. y un reconocimiento por parte del Concedente del crédito proveniente del convenio suscripto en enero del año 1999, resulta poco probable. Por todo ello, dicha sociedad ha decidido constituir, en sus estados contables al 30 de junio de 2003, una previsión para desvalorización de sus bienes de cambio y del mencionado crédito con el GCBA.

Adicionalmente, la sociedad vinculada Covimet S.A. registra deudas financieras y bancarias que no han sido canceladas a su vencimiento. Con fecha 27 de diciembre de 2001, Covimet S.A. firmó un Contrato Marco de Reestructuración de Pasivos, sujeto al cumplimiento de ciertas condiciones, con un conjunto de bancos liderado por el Banco Sudameris Argentina S.A. como Banco Agente, mediante el cual refinanciaría parte de su deuda bancaria. A la fecha, el mencionado contrato no ha entrado en vigencia por estar pendiente de cumplimiento ciertas condiciones del mismo y dicha sociedad se encuentra renegociando plazos y condiciones para reestructurar sus deudas. Debido al impacto de las circunstancias indicadas en el párrafo anterior, Covimet S.A. no posee actualmente un flujo de fondos operativo que le permita afrontar este endeudamiento y en consecuencia se encuentra definiendo un plan de acción para obtener los recursos financieros necesarios para ello. Sin embargo no es posible asegurar que tendrá éxito al implementarlo y si una vez implementado podrá cumplir con sus obligaciones. Por lo tanto los estados contables de Covimet S.A. al 30 de septiembre de 2003 no contienen los eventuales ajustes y/o reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de la resolución de esta situación.

En el informe de los auditores externos sobre los estados contables de Covimet S.A. al 30 de junio de 2003, de fecha 31 de octubre 2003, se manifiestan ciertas incertidumbres relacionadas con la evolución futura de sus operaciones, así como otras circunstancias de cumplimiento de compromisos financieros. La evolución futura de estos acontecimientos podría afectar la valuación de esta inversión.

La Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos utilizando principios aplicables a una empresa en marcha. Por lo tanto, dichos estados no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, en caso que la Sociedad se viera obligada a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.
En base a la labor realizada, a los informes de otros profesionales independientes y a nuestros exámenes de los estados contables de esa Sociedad por los ejercicios terminados el 30 de junio de 2003 y 2002, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 5 de septiembre de 2003 con salvedades referidas a las circunstancias indicadas en los puntos 6., 7. y 8. y a la no aplicación de las nuevas normas contables aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, la que fue subsanada como se indica en el punto 4. de este informe, manifestamos que:
Los estados contables de Polledo S.A.I.C. y F. al 31 de diciembre de 2003 y 2002 detallados en el punto 1, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular que las indicadas en los puntos 4., 5., 6., 7. y 8.
La información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial y en las notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 30 de junio de 2003, a los cuales se les han practicado los ajustes generados por la aplicación de las nuevas normas contables vigentes.
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
los estados de Polledo S.A.I.C. y F. y sus estados consolidados se encuentran en proceso de transcripción en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

b) los estados de Polledo S.A.I.C. y F. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;

hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia no tenemos observaciones que formular.

d) al 31 de diciembre de 2003, la deuda de Polledo S.A.I.C. y F. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables y de las liquidaciones de la Sociedad ascendía a $10.582, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de febrero de 2004


PRICE WATERHOUSE & CO. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
Dr. Carlos Martín Barbafina Contador Público (UCA) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 175 - Folio 65

ACTA COMISION FISCALIZADORA

En la ciudad de Buenos Aires a los 10 días del mes de febrero de 2004, siendo las 15,30 horas, se reúne la Comisión Fiscalizadora de POLLEDO S.A.I.C. y F. representada por los Sres. Síndicos Dres. Julio Antonio Carri Pérez, Sergio Mario Muzi y Luis Héctor Lovotrico a los efectos de tratar el siguiente Orden del Día:.

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA SOBRE LOS ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES AL PERÍODO CERRADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2003.

El Dr. Sergio Muzi manifiesta que resulta necesario expedir el dictamen sobre la documentación que respalda el Balance al 31 de diciembre de 2003 documentación que fuera remitida con la debida anticipación por el Directorio de la Sociedad para consideración de esta Comisión. Luego de un cambio de opiniones resuelven emitir el siguiente informe:

Señores Accionistas de:

POLLEDO SOCIEDAD ANONIMA,

INDUSTRIAL, CONSTRUCTORA Y FINANCIERA

En nuestro carácter de Comisión Fiscalizadora, hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el Art. 294 de la Ley 19550 de Sociedades Comerciales. En ejercicio de estas funciones hemos procedido a examinar el balance general de Polledo S.A.I.C. y F. S.A. al 31 de Diciembre de 2003, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y Estado de flujo de efectivo por el período de seis meses terminado en esa fecha y las notas 1 a 17 y anexos que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de Polledo S.A.I.C. y F. por el período de seis meses terminado el 31 de Diciembre de 2003, con sus notas 1 a 9 y anexos , los que se presentan como información complementaria y la Reseña Informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

Los saldos al 31 de Diciembre de 2002 que se exponen en los estados contables se presentan a efectos comparativos, y fueron examinados por la Comisión Fiscalizadora según su informe de fecha 7 de febrero de 2003

Asimismo, los saldos al 30 de junio de 2003 que se exponen en los estados contables se presentan a efectos comparativos, y fueron examinados por la Comisión Fiscalizadora según su informe de fecha 5 de septiembre de 2003.

La Sociedad ha aplicado a partir del presente período nuevas normas contables de valuación y exposición aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y la Comisión Nacional de Valores; lo que ha implicado el reconocimiento de ajustes a resultados de ejercicios anteriores, reclasificaciones y adaptación de la información comparativa. Asimismo, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma prospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en las nuevas normas contables, las cuales afectan la comparabilidad de los estados contables.

En base a nuestra revisión, y basándonos en el informe de auditoría que emitió el Auditor externo con fecha 10 de febrero de 2004, los Estados Contables citados de Polledo S.A.I.C. y F. consideran todos los hechos y circunstancias significativas que son de nuestro conocimiento.

Por lo antes expuesto, damos nuestra conformidad a los documentos mencionados.

A continuación se resuelve autorizar al Sr. Síndico Luis Héctor Lovotrico a suscribir el correspondiente informe

No habiendo más asuntos que tratar se lee y aprueba por unanimidad la presente acta, levantándose la sesión a las 16,00 horas.

Firmado por: Sergio Mario Muzi; Luis H. Lovotrico; Julio A. Carri Pérez.

A C T A Nº 1 2 5 2

Ing. Aldo B. Roggio

Dr. Jorge H. Ibáñez Padilla

Arq. Alejandro Carlos Roggio

Ing. Sergio Oscar Roggio

Cr. Adalberto Omar Campana

En la ciudad de Buenos Aires a los 10 días del mes de febrero de 2004, se reúne el Directorio de POLLEDO Sociedad Anónima Industrial Constructora y Financiera, bajo la presidencia del señor Presidente Ing. Aldo B. Roggio con la asistencia de los señores Directores que figuran en la presente acta y firman al pie y del Sr. Síndico Titular Dr. Luis Héctor Lovotrico en representación de la Comisión Fiscalizadora.

Siendo las 16,00 horas se declara abierta la sesión para tratar lo siguiente:

Balance por el período iniciado el 01-07-2003 y finalizado el 31-12-2003

El Señor Presidente manifiesta que la reunión tiene por finalidad dar cumplimiento a los artículos 62 al 67 y 234 inciso 1º de la Ley 19.550 en relación al primer semestre del septuagésimo ejercicio, iniciado el 1º de julio de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003 , sometiendo a consideración de los señores Directores el Estado de Situación Patrimonial, Estado de Resultados, Estado de flujo efectivo, Estado de Evolución del Patrimonio Neto, Notas (1 a 17), Anexos , el Estado de Situación Patrimonial Consolidado, Estado de Resultados Consolidado, Estado de flujo efectivo Consolidado y Notas Consolidadas (1 a 9), Anexos consolidados, Art. 68 de la resolución Nº 10135/93 y la Reseña Informativa, requeridos por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y la Comisión Nacional de Valores, documentación que fue entregada a los presentes con la debida anticipación juntamente con el informe del Contador Certificante.

Los integrantes de la Comisión Fiscalizadora manifiestan que han revisado la documentación, por lo que hacen entrega del informe respectivo que dice así:

“INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

Buenos Aires, 10 de febrero de 2004

Señores Accionistas de:

POLLEDO SOCIEDAD ANONIMA,

INDUSTRIAL, CONSTRUCTORA Y FINANCIERA

Por lo antes expuesto, damos nuestra conformidad a los documentos mencionados.

Luis Héctor Lovotrico

Comisión Fiscalizadora

A continuación el Directorio aprueba por unanimidad, el Estado de Situación Patrimonial, Estado de Resultados, Estado de flujo de efectivo, Estado de evolución del Patrimonio Neto, Notas (1 a 17), Anexos, el Estado de situación Patrimonial Consolidado, Estado de Resultados Consolidado, Estado de flujo efectivo consolidado, Notas Consolidadas (1 a 9), Anexos consolidados, Información requerida por el Art. 68 de la Resolución 10135/93 y la Reseña Informativa referida a dichos estados contables. Además toma debida nota del informe de auditoria emitido con fecha 10 de febrero de 2004.

No habiendo más asuntos que tratar se levanta la sesión siendo las 17,00 horas.

Ing. Aldo B. Roggio

Presidente

AI assistant

CLISA Interim / Quarterly Report 2003

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

INFORME DEL AUDITOR

INFORME DE LA COMISIÓN FIZCALIZADORA

INFORME DE REVISION LIMITADA

Ing. Aldo B. Roggio

Dr. Jorge H. Ibáñez Padilla

Arq. Alejandro Carlos Roggio

Ing. Sergio Oscar Roggio

Cr. Adalberto Omar Campana

AI assistant

CLISA — Interim / Quarterly Report 2003

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

INFORME DEL AUDITOR

INFORME DE LA COMISIÓN FIZCALIZADORA

INFORME DE REVISION LIMITADA

Ing. Aldo B. Roggio

Dr. Jorge H. Ibáñez Padilla

Arq. Alejandro Carlos Roggio

Ing. Sergio Oscar Roggio

Cr. Adalberto Omar Campana

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