CLISA - Annual Report 2011 | FinancialReports.eu




	BENITO ROGGIO E HIJOS SOCIEDAD ANÓNIMA

	- LAS HERAS 402 - CORDOBA -


	Objeto y Ramo Principal: EMPRESA CONSTRUCTORA
	Fecha autorización por el Poder Ejecutivo: 13.1.1955
	Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: 29.6.1955
	Inscripción Inspección de Sociedades Jurídicas Nº 118
	Plazo de duración: Hasta 30.6.2044


	Última modificación a los Estatutos
	Inscripción en el Registro Público de Comercio bajo matrícula 788-A13 del 23 de agosto de 2007


	EJERCICIO ECONOMICO N° 58
	ESTADOS CONTABLES ESPECIALES Iniciado el 1° de enero de 2011 y finalizado el 31 de diciembre de 2011, presentado en forma comparativa.


	Denominación de la Sociedad Controlante: CLISA – Compañía Latinoamericana de Infraestructura & Servicios S.A.
	Domicilio Legal: Leandro N. Alem 1050 – 9° P. – Ciudad Autónoma de Buenos Aires
	Actividad Principal: Inversión
	Participación de la Sociedad Controlante: sobre el patrimonio: 97,22% sobre los votos: 97,22%


	Información de Sociedades Controladas y Vinculadas
	(Anexo C y Estados Contables Consolidados)


	COMPOSICION DEL CAPITAL

	Acciones Ordinarias Suscripto Integrado
	Pesos Pesos
	Clase "A" V.N. $. 1 - 5 Votos 36.604.486 36.604.486
	Clase "B" V.N. $. 1 - 1 Voto 134.509.147 134.509.147
	171.113.633 171.113.633

BENITO ROGGIO E HIJOS S.A.

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS ESPECIALES

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO AL

31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2010

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010


	ACTIVO	31.12.2011	31.12.2010	PASIVO Y	31.12.2011	31.12.2010
		Pesos	Pesos	PATRIMONIO NETO	Pesos	Pesos

	ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE
	Caja y bancos	93.399.835	72.054.056	Deudas:
	Inversiones	25.064.289	15.100.802	Deudas comerciales	415.738.000	264.266.127
	Créditos por ventas	721.869.760	329.858.211	Deudas bancarias	458.823.602	224.047.428
	Otros créditos	152.583.782	123.925.456	Remuneraciones y cargas sociales	91.230.843	48.335.799
	Bienes de cambio	182.856.190	248.345.430	Cargas fiscales	63.009.993	60.853.773
	Otros activos	8.117.735	5.356.625	Otros pasivos	142.862.455	111.376.081
				Total deudas	1.171.664.893	708.879.208
				Previsiones (Anexo E)	11.083.000	5.899.000

	TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	1.183.891.591	794.640.580	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	1.182.747.893	714.778.208

	ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE
	Créditos por ventas	38.975.854	9.479.000	Deudas:
	Otros créditos	64.055.706	61.840.808	Deudas comerciales	26.887.296	49.581.040
	Participaciones Permanentes en Sociedades y Consorcios	115.254.796	71.388.704	Deudas bancarias	40.561.780	126.346.156
	Otras inversiones en Sociedades	122.518.438	109.976.737	Cargas sociales	-	128.245
	Otras inversiones	-	14.731	Cargas fiscales	21.594.535	13.943.527
	Bienes de uso (Anexo A)	424.171.138	348.964.668	Otros pasivos	168.052.639	84.261.598
	Activos intangibles (Anexo B)	3.580.119	2.288.366	Total deudas	257.096.250	274.260.566
				Previsiones (Anexo E)	63.722.511	57.533.663

	TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	768.556.051	603.953.014	TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	320.818.761	331.794.229
	Valor Llave Positiva (Anexo I a los estados contables básicos)	46.143.275	46.833.756	TOTAL DEL PASIVO	1.503.566.654	1.046.572.437
	Valor Llave Negativa (Anexo J a los estados contables básicos)	(18.341.696)	(20.116.888)	PARTICIPACION MINORITARIA	112.151.589	61.717.800
				PATRIMONIO NETO	364.530.978	317.020.225
	TOTAL DEL ACTIVO	1.980.249.221	1.425.310.462	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	1.980.249.221	1.425.310.462
Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables consolidados.


	31.12.2011	31.12.2010
	Pesos	Pesos

Ventas	2.420.171.074	1.254.474.736
Costo de ventas	(1.795.066.725)	(876.572.946)
Ganancia bruta	625.104.349	377.901.790

Gastos de administración	(168.362.806)	(106.892.776)
Otros gastos operativos	(148.164.060)	(103.268.968)
Amortización valor llave negativo	1.775.192	1.775.192
Resultado operativo	310.352.675	169.515.238

Resultado de inversiones en sociedades y consorcios	32.006.719	23.622.311
Resultados financieros, por tenencia y conversión
Generados por activos
Intereses y actualizaciones	13.379.029	9.433.403
Diferencias de cambio	18.207.501	3.066.715
Diferencias de conversión	43.056	726.795
Previsiones para créditos de dudoso cobro	(4.608.617)	(11.356.463)
Resultados por tenencia	2.151.796	1.577.089
Generados por pasivos
Intereses y actualizaciones	(179.456.494)	(126.054.553)
Gastos y comisiones bancarias	(7.191.993)	(6.514.955)
Diferencias de cambio	(27.885.194)	(5.710.927)
Otros resultados financieros y por tenencia	(44.180.882)	(1.043.792)
Otros ingresos y egresos, netos	4.533.750	3.665.844
Ganancia antes de impuestos y participación de terceros	117.351.346	60.926.705

Participación de terceros en sociedades controladas y consorcios	(51.364.310)	(18.446.465)
Impuesto a las ganancias	(22.741.467)	(14.738.512)

Ganancia del ejercicio	43.245.569	27.741.728

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables consolidados.


		31.12.2011	31.12.2010
		Pesos	Pesos

Efectivo al inicio del ejercicio		85.869.115	93.463.631
Aumento (Disminución) del efectivo		32.595.009	(7.594.516)
Efectivo al cierre del ejercicio (Nota 6)		118.464.124	85.869.115

Flujo de efectivo de las actividades operativas
Resultado del ejercicio		43.245.569	27.741.728
Más intereses ganados y perdidos		166.077.465	116.621.150
Más impuesto a las ganancias devengado		22.741.467	14.738.512
Más resultado por conversión del efectivo y equivalentes		3.180.820	891.135

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:
	Depreciación de bienes de uso	41.744.947	26.670.305
	Amortización de activos intangibles	387.145	12.618.974
	Amortización llave de negocio	(1.775.192)	(1.775.192)
	Participación de terceros en sociedades controladas y consorcios	51.364.310	18.446.465
	Ganancia por venta de bienes de uso	(1.154.169)	(316.248)
	Resultados financieros y por tenencia	16.638.663	19.086.964
	Resultado de inversiones permanentes	(32.006.719)	(23.622.311)
	Otros ingresos y egresos	-	1.467
	Cargo y recupero de previsión para contingencias	31.469.783	24.337.381

Variaciones en activos y pasivos operativos:
	Disminución (Aumento) de bienes de cambio	66.378.530	(180.994.659)
	Aumento de otros activos	(2.050.110)	(545.358)
	Disminución de previsiones operativas	(22.584.389)	(20.317.314)
	Aumento de créditos operativos	(413.165.532)	(233.563.376)
	Aumento de deudas operativas	146.608.874	218.035.896

Pago de impuesto a la ganancia mínima presunta		(1.213.000)	(1.554.000)
Intereses y actualizaciones cobrados		8.197.067	7.011.767
Intereses y actualizaciones pagados		(103.830.987)	(111.956.142)

Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades operativas		20.254.542	(88.442.856)

Actividades de inversión
	Compras de bienes de uso	(83.720.170)	(44.631.117)
	Aumento de activos intangibles	(1.543.884)	(444.382)
	Variación de inversiones, netas	(16.560.708)	(51.183.289)
	Cobro de dividendos	845.545	-
	Ingresos por ventas de bienes de uso	3.249.334	1.322.450
	Fondos de sociedades que se controlan en el ejercicio	-	17.222.246

Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(97.729.883)	(77.714.092)

Actividades de financiación
	(Aumento) Disminución de otros créditos	(34.728.835)	69.691.155
	Aumento de otros pasivos	23.668.666	10.095.769
	Variación de préstamos, neta	121.130.519	78.775.508

Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación		110.070.350	158.562.432

Aumento (Disminución) del efectivo		32.595.009	(7.594.516)

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables consolidados.

NOTA 1: Actividades de la Sociedad

Benito Roggio e Hijos S.A. (BRH) está actualmente posicionada entre las empresas de construcción de mayor envergadura de la Argentina. BRH se dedica a una amplia gama de actividades relacionadas con la construcción, que pueden clasificarse, entre otras, en viales, hidráulicas, de saneamiento, de arquitectura, ferroviarias, de transporte subterráneo, eléctricas, de servicio público de agua corriente, y de construcción y montaje de instalaciones industriales.

Cuenta con importantes proyectos de construcción ejecutados pudiendo mencionar sólo como ejemplo: el edificio de IBM en Buenos Aires; el Aeropuerto Internacional de Santiago, Chile; el Dique Piedras Moras en la provincia de Córdoba; el Estadio de Fútbol Chateau Carreras (actualmente Mario Alberto Kempes) de la Ciudad de Córdoba; el Acceso Oeste, en Buenos Aires; el Hotel y Casino Conrad Hilton en Punta del Este, Uruguay; la presa hidroeléctrica Pichi Picún Leufú de la provincia de Neuquén; la Autopista 9 de Julio Norte en Buenos Aires; la extensión de las Líneas B y D de Subterráneos de Buenos Aires y varias de sus estaciones; la autopista Córdoba-Villa María y Oliva-Ballesteros en la provincia de Córdoba y la Ruta Nacional N° 76 Sección I y II de la Provincia de La Rioja.

Actualmente, BRH se encuentra ejecutando obras en todo el país y en las diversas especialidades de la construcción. Las principales obras que se están llevando a cabo son:

Obras de Protección Costera para Yacyretá en las localidades de Posadas, Garupá y Candelaria – Provincia de Misiones.
Línea E – Tramo Bolívar – Retiro – Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
Línea B – Cochera Taller – Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
Planta Potabilizadora de Tigre – Provincia de Buenos Aires.
Circunvalación de Rosario – Provincia de Santa Fe.
Repavimentación Rutas Nacionales N° 9 y N° 60 – Provincia de Córdoba.
Ramal ferroviario C12 Belgrano Cargas – Provincia del Chaco.
Ramal ferroviario C – Provincia de Santa Fe.
Duplicación de Calzada de la Ruta Nacional Nº 9, tramo puente Asunción del Paraguay – Yala en la Provincia de Jujuy.
Contrato de Recuperación y Mantenimiento de la Malla 308 que abarca la Ruta Nacional N° 150, Parque Natural Provincial Ischigualasto y la Ruta Nacional N° 79 en las Provincias de La Rioja y San Juan.
Pavimentación de la Ruta Nacional N° 76, tramo Quebrada Santo Domingo – Pircas Negras, Provincia de La Rioja.

Por otra parte, y como accionista de sociedades, participa en los siguientes negocios:

Servicio público de agua corriente en la Ciudad de Córdoba (a través de Aguas Cordobesas S.A.)
Servicios hospitalarios y de infraestructura ferroviaria en la Ciudad de Buenos Aires (a través de Sehos S.A.)
Concesiones Viales en la Provincia de Buenos Aires (a través de CV1 Concesionaria Vial S.A., Autovía del Mar S.A., y Covisur S.A.)
Construcción, operación y mantenimiento de la ampliación de la interconexión eléctrica que unirá las localidades de Esperanza con Rio Turbio y Esperanza con Rio Gallegos, en la provincia de Santa Cruz (a través de Transportel Patagónica S.A.)
Obras viales en la República de Panamá (a través de Benito Roggio Panamá S.A.)
Servicios de ingeniería, construcción, montaje y mantenimiento de plantas industriales, tanques e instalaciones metalmecánicas (a través de Haug S.A.)

NOTA 2: Base de presentación de los estados contables consolidados

2.1 Propósito especial de los presentes estados contables

La Sociedad integra el grupo económico constituido por CLISA – Compañía Latinoamericana de Infraestructura & Servicios S.A. (CLISA). Como consecuencia de lo indicado, ha adoptado iguales criterios de valuación y exposición que la controlante.

Los presentes estados contables han sido preparados con el propósito específico de ser utilizados por CLISA para valuar su inversión por el método del valor patrimonial proporcional y para consolidar sus estados contables al 31 de diciembre de 2011 y 2010.

2.2 Normas contables aplicadas

De acuerdo a lo exigido por la Resolución General Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, los estados contables consolidados se presentan precediendo a los estados contables básicos de la Sociedad.

Asimismo se incluyen anexos consolidados con la evolución de los rubros bienes de uso, activos intangibles, previsiones y la posición consolidada de los activos y pasivos en moneda extranjera al cierre del ejercicio. Esta información contable complementaria debe ser leída y analizada en forma conjunta con los estados contables básicos de la Compañía.

Los estados contables consolidados fueron preparados siguiendo el procedimiento establecido por la Resolución Técnica Nº 21 de la F.A.C.P.C.E., habiéndose consolidado total o proporcionalmente, según corresponda, línea por línea el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre 2011 y 31 de diciembre de 2010 y los estados de resultados y de flujo de efectivo por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre 2011 y 31 de diciembre de 2010, con los estados contables de las sociedades en las que se posee, solo o en conjunto respectivamente, los votos necesarios para formar la voluntad social.

NOTA 3: Sociedades consolidadas

Los datos de las sociedades que se consolidan son los siguientes:


Sociedad	Porcentaje de tenencia	Actividad
- Clima S.R.L. (Bolivia) (1)	99,95 % (2)	Servicios
- Caminos Australes Operadora S.A. (1)	99,99 %	Operaciones de redes viales
- Aguas Cordobesas S.A. (1)	51,15 %	Prestación de servicios de agua potable
- Cclip S.A. (1)	68,58 %	Servicios
- Sehos S.A. (1)	95,00 %	Servicios Hospitalarios – Construcción
- CV1 Concesionaria Vial S.A. (3)	51,00 %	Concesionaria Vial – Construcción
- Benito Roggio Panamá S.A. (1)	100,00 %	Construcción
- Haug S.A. (4)	70,00%	Ingeniería, Construcción y Montajes industriales (Ver Nota 9)

A los efectos de valuar y consolidar las participaciones en estas sociedades se utilizaron los estados contables de las mismas al 31 de diciembre de 2011.
Es el porcentaje que en forma conjunta poseen Benito Roggio e Hijos S.A. y Sehos S.A.
A los efectos de valuar y consolidar la participación en esta sociedad se utilizaron los estados contables de la misma al 31 de octubre de 2011 (Ver nota 8 y notas 1.5.j. y 18.c a los estados contables básicos).
A los efectos de valuar y consolidar la participación en esta sociedad se utilizaron los estados contables consolidados de la misma al 30 de septiembre de 2011. (Ver nota 9 y notas 1.5.j. y 18.f. a los estados contables básicos).

NOTA 4: Políticas contables

Los estados contables consolidados han sido confeccionados sobre la base de los criterios que se detallan en Nota 1 a los estados contables básicos. Adicionalmente, se describen los criterios de valuación de mayor relevancia utilizados en la preparación de los estados contables de las sociedades controladas y que no se encuentran explicitados en la nota de criterios de valuación de la controlante:

Otros activos:

Comprende materiales de Sehos S.A. y materiales, repuestos e insumos químicos de Aguas Cordobesas S.A., los cuales fueron valuados a su costo original, que no excede su valor recuperable.

Bienes de uso:

Comprende materiales, repuestos y medidores de la sociedad controlada Aguas Cordobesas S.A. destinados a incorporarse en las obras en curso, plantas y redes, los cuales fueron valuados a su costo original.

Los restantes bienes de uso de Aguas Cordobesas S.A. se valuaron a su costo de adquisición más, de corresponder, aquellos costos directos e indirectos relacionados con la rehabilitación y construcción de nuevas obras de infraestructura, como así también aquellos costos financieros generados por el endeudamiento para la realización de obras cuya construcción se prolonga en el tiempo, y menos las correspondientes depreciaciones acumuladas. La activación de gastos en concepto de costos indirectos fue realizada en base a estudios de tareas y funciones que se desarrollan en cada una de las gerencias y sectores que conforman Aguas Cordobesas S.A.

Las depreciaciones de los bienes de uso de Aguas Cordobesas S.A. fueron calculadas por el método de la línea recta en función de la vida útil estimada de cada grupo de bienes o en los años restantes de la concesión, el que fuera menor.

Activos intangibles:

Incluye gastos diferidos de la sociedad controlada Aguas Cordobesas S.A. los cuales se amortizan en cinco años; y licencias, patentes y marcas de la sociedad controlada Haug S.A.

Fueron valuados a su costo reexpresado, en caso de corresponder, menos las amortizaciones acumuladas correspondientes. Las amortizaciones se calculan siguiendo el método de la línea recta.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable.

Otros pasivos - Beneficios convenio colectivo de trabajo:

Incluye ciertos beneficios del convenio colectivo de trabajo para el personal de Aguas Cordobesas S.A. que, por jubilación ordinaria o por cumplimiento de determinada antigüedad, se haga finalmente acreedor de los mismos. La determinación del beneficio acumulado se efectuó sobre la base de la mejor estimación posible de la suma a pagar descontada, en función al personal en actividad a esa fecha que se estima puede hacerse acreedor de estos beneficios. Para su cálculo se utilizaron técnicas actuariales sobre la base de información existente al cierre de cada ejercicio, conforme lo establece la RT 23 de la F.A.C.P.C.E.

Participación de los trabajadores en las utilidades:

De acuerdo a la legislación aplicable a la sociedad controlada Haug S.A. y a la sucursal y el consorcio cuyas informaciones financieras se incluye en sus estados contables consolidados, las mismas calculan la participación de los trabajadores en las utilidades aplicando una tasa del 10% sobre las rentas netas gravadas, para Haug S.A. y la sucursal, y 5% para el consorcio. Debido a que se trata de compensaciones que esta sociedad paga a sus empleados en el corto plazo, el reconocimiento y medición del pasivo por estos costos laborales se realiza de acuerdo a lo establecido en la Resolución Técnica 17, segunda parte – punto 5.19.7 de la F.A.C.P.C.E.

Reconocimiento de ingresos:

Los ingresos por servicios que presta la sociedad controlada Haug S.A. se reconocen mediante el grado de realización de los proyectos, considerando la porción que los costos incurridos suponen sobre el costo total estimado de la operación.

Los ingresos de las otras sociedades que se consolidan son reconocidos cuando los servicios son efectivamente prestados. Estos servicios incluyen entre otros: provisión de agua potable, peaje en concesiones viales, explotación de las áreas de servicios, compensaciones del Estado Nacional vinculadas al servicio de peaje, etc.

NOTA 5: Bienes de disponibilidad restringida, garantías otorgadas y contingencias

A. Bienes de disponibilidad restringida

Se detallan a continuación los activos y la deuda a la que están afectados:


Detalle	Valor del	Tipo de	Monto de	Tipo de
Activo	Deuda	la Deuda	Restricción
Bienes de uso	8.023.692	Comercial	4.844.607	Garantía Prendaria
Bienes de uso en leasing	61.554.294	Bancaria	49.776.614	Leasing
Inmuebles	25.209.348	Bancaria	3.558.823	Garantía Hipotecaria
Depósitos en Garantía	202.463	Bancaria	(1)	Garantía Común
Certificados a Cobrar	141.376.081	Bancaria	107.626.842	Garantía Prendaria
Acciones	11.224.752	Otros	13.191.467	Garantía Prendaria
Otros créditos	312.251	-	-	Embargo Preventivo
Cuentas por cobrar	7.351.859	Bancaria	7.342.404	Garantía Prendaria
TOTAL	255.254.740

Activos gravados que garantizan deuda de sociedad consolidada.

Adicionalmente se informa lo siguiente:

Subsidiaria Aguas Cordobesas S.A.:

Al 31 de diciembre de 2011 existen bienes de disponibilidad restringida por $ 2.496.000, originados en reclamos judiciales efectuados contra la Sociedad.

B. Garantías otorgadas

Las garantías otorgadas son las indicadas en Nota 12.A a los estados contables básicos y en las Notas 7.B, 8.B y 9.C a los estados contables consolidados.

Adicionalmente se informa lo siguiente:

Subsidiaria Aguas Cordobesas S.A.:

Durante el mes de noviembre de 2007 se firmó un contrato de préstamo con el Banco Itaú Argentina S.A. por $$15.000.000. Como garantía de dicho préstamo se suscribió simultáneamente un acuerdo de cesión en garantía de los derechos de percepción de Aguas Cordobesas S.A., que surgen de los contratos celebrados con ciertas entidades por el servicio de recaudación de fondos derivados de la cobranza de tarifas bajo la Concesión. La cesión en garantía alcanza aproximadamente al 50% de los fondos recaudados por Aguas Cordobesas S.A. Asimismo, se constituyó prenda comercial sobre los fondos alcanzados por la cesión en garantía (Nota 7.B.ii.).

La Sociedad cedió en garantía de un préstamo por la suma de $15.000.000 otorgado por Banco Itaú Argentina S.A. en febrero de 2012 los derechos de percepción de la Sociedad, que surgen de los contratos celebrados con ciertas entidades por el servicio de recaudación de fondos derivados de la cobranza de tarifas bajo la Concesión que representan en total alrededor del 50% de los fondos recaudados por la Sociedad. La cesión en garantía alcanza al 82% de los fondos recaudados bajo los convenios de recaudación objeto de la cesión.

C. Contingencias

Adicionalmente a lo descripto en Nota 12.B a los estados contables básicos, se informa lo siguiente, en relación a las contingencias de las sociedades controladas:

Subsidiaria Aguas Cordobesas S.A.:

Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP)

A la fecha de los presentes estados contables Aguas Cordobesas S.A. continúa bajo una inspección integral iniciada en el mes de mayo de 2005 por la AFIP. Las únicas cuestiones bajo inspección son las que se describen a continuación:

Retenciones del impuesto a las ganancias no practicadas por pagos de comisiones a la Caixa y al West LB.
Impuesto de igualación (Artículo 69.1, Ley Impuesto a las Ganancias) por pago de dividendos correspondientes al ejercicio 2000.

Sobre ambas cuestiones la posición de la Gerencia de Aguas Cordobesas S.A. y la de sus asesores impositivos es favorable para la Sociedad, por lo que no se han reconocido previsiones por estos conceptos.

Asimismo, en el mes de febrero de 2008 la A.F.I.P. inició una nueva inspección cuyo objeto y posición de la Gerencia de la sociedad y sus asesores impositivos es la siguiente:

Retenciones del impuesto a las ganancias no practicadas por pagos de intereses abonados al Banco Europeo de Inversiones (B.E.I.): por tratarse de un concepto pagado al exterior a una entidad de fomento, la renta de fuente Argentina se encuentra exenta en virtud del artículo 20 inciso S y artículo 39 del decreto reglamentario de la ley de ganancias. Al considerar que dichas exenciones rigen de pleno derecho sin necesidad de disposiciones adicionales, la Gerencia de la Sociedad y sus asesores, consideran que existen suficientes argumentos para sostener que no procede la retención del impuesto a las ganancias por los pagos efectuados al exterior por considerarlos exentos.

Durante el mes de diciembre de 2008 la compañía fue notificada de la resolución de una vista por las actuaciones administrativas relacionadas con el Impuesto a las Ganancias – Retenciones a Beneficiarios del Exterior. El monto del impuesto no retenido asciende a un total de $ 2.491.000 neto de intereses y corresponde a las retenciones por los pagos efectuados entre los meses de diciembre de 2003 y diciembre de 2007.

Frente a la situada pretensión fiscal, Aguas Cordobesas S.A. ha interpuesto su descargo contra la vista y el sumario instruido, alegando las razones de hecho y derecho que confirman la razonabilidad de su criterio.

Durante el mes de Noviembre de 2010 Aguas Cordobesas S.A. fue notificada de las Resoluciones de la A.F.I.P. Nro. 112/2010, en la que no hacen lugar a las pruebas ofrecidas por esta sociedad en el descargo administrativo contra la vista, y 118/2010 en donde determinan de oficio el nuevo monto adeudado que asciende a $ 6.824.000 compuesto por el impuesto no retenido que asciende a $ 2.491.000, los intereses resarcitorios del art 37 de la ley Nro. 11.683 por la suma de $ 2.589.000 y la multa art. 45 de la ley Nro. 11.683 graduada en un 70 % de los montos omitidos de retener por la suma de $ 1.744.000.

Los argumentos esgrimidos por el organismo recaudador para rechazar las pruebas presentadas por Aguas Cordobesas S.A., no han modificado la posición de la misma y su confianza en los argumentos que justifican la razonabilidad de su criterio, por lo cual, durante el mes de diciembre de 2010 se interpuso recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación.

En julio de 2011, Aguas Cordobesas S.A. fue notificada una resolución del Tribunal Fiscal de la Nación por la cual se resolvió reabrir la causa a prueba. A la fecha de los estados contables, se ha producido la prueba informativa y se encuentra en proceso de elaboración la prueba pericial contable, habiéndose solicitado la prórroga del período probatorio a tales fines.

En base a los argumentos anteriormente expuestos, Aguas Cordobesas considera que las posibilidades de ocurrencia de las contingencias son remotas, en razón de la naturaleza de los ajustes propuestos por el fisco.

Subsidiaria Haug S.A.:

Situación tributaria

Las declaraciones juradas del impuesto a la renta de los años 2006, 2007 y 2009 de esta sociedad y la de 2009 y 2010 del consorcio en la que participa (ver Nota 9), están pendientes de revisión por la administración tributaria de Perú, la cual tiene la facultad de efectuar dicha revisión dentro de los cuatro años siguientes al de presentación de la declaración jurada. La declaración jurada del impuesto a la renta del ejercicio 2008 de Haug S.A. ha sido fiscalizada habiendo recibido dicha sociedad una observación por ingresos no devengados por dotación de personal por aproximadamente $ 6.754.000, la que a la fecha se encuentra en proceso de reclamo. La gerencia de esta sociedad y sus asesores legales consideran que el resultado final de este reclamo les será favorable, por lo que no han constituido previsión por este concepto.

NOTA 6: Información adicional del Estado de Flujo de Efectivo

A continuación se expone la conciliación entre el efectivo y sus equivalentes considerados en el estado de flujo de efectivo y las partidas informadas en el Estado de Situación Patrimonial:


	31.12.2011 Pesos	31.12.2010 Pesos

Caja y bancos	93.399.835	72.054.056
Inversiones equivalentes de efectivo	25.064.289	13.815.059
TOTAL	118.464.124	85.869.115

A continuación se exponen las transacciones significativas que no afectan al efectivo o sus equivalentes:


	31.12.2011 Pesos	31.12.2010 Pesos
Adquisición de inversiones permanentes compensada con créditos	-	5.574.988
Cesión de inversiones compensada con deuda	2.470.496	4.370.272
Adquisición de bienes de uso mediante contratos de leasing financiero	24.148.719	28.829.497
Aumento de activos intangibles con deuda	-	12.385.720
Adquisición de bienes de uso mediante deuda	17.062.564	-
Adquisición de inversiones con deuda	19.703.250	24.375.390

Adquisición de Haug S.A.:

Créditos por Ventas	-	72.223.279
Otros Créditos	-	17.890.945
Bienes de cambio	-	1.142.823
Bienes de Uso	-	39.352.912
Activos Intangibles	-	1.428.428
Total Activo Adquirido	-	132.038.387

Deudas Comerciales	-	57.159.594
Préstamos	-	41.120.893
Otras cuentas por pagar	-	28.776.399
Total Pasivo Adquirido	-	127.056.886
Valor Neto adquirido	-	4.981.501

Efectivo adquirido	-	17.222.246
Participación Minoritaria	-	6.661.124
Llave de Negocio	-	34.724.089
Mayor Valor de Bienes de Uso	-	10.269.178
Total de la operación	-	60.535.890

Como consecuencia de las variaciones producidas en los tipos de cambio vigentes, durante el presente ejercicio no se han producido variaciones significativas en el efectivo originadas por la tenencia de moneda extranjera.

NOTA 7: Aguas Cordobesas S.A.

A) Contrato de Concesión

Con fecha 21 de abril de 1997, se celebró el “contrato de concesión” entre la Provincia de Córdoba y Aguas Cordobesas S.A. (“ACSA” o el “Concesionario”), conformada en ese momento por los integrantes del grupo adjudicatario de la licitación.

Con fecha 29 de diciembre de 2005 se suscribió el Acuerdo de renegociación del contrato de concesión, adquiriendo dicho Acuerdo fuerza de ley a través de la Ley Nº 9.279 y con vigencia a partir del 1° de enero de 2006. Asimismo, con fecha 13 de octubre de 2006 se firmó el Convenio N° 26/06, de Modificaciones al Acuerdo de Renegociación, y posteriormente se firmaron dos modificaciones al Convenio N° 26/06, el 20 de noviembre de 2006 y el 29 de noviembre de 2006, respectivamente. El 30 de noviembre de 2006 se publicó finalmente la Ley N° 9.339 que aprueba el convenio Nº 26/06 y sus modificaciones, que entraron en vigencia a partir del 1° de diciembre de 2006.

El objeto de la concesión comprende la captación, potabilización, conservación, transporte, distribución y comercialización de agua para consumo doméstico, comercial e industrial en la Ciudad de Córdoba.

El ámbito territorial de la concesión está dado por los límites de la jurisdicción correspondiente a la Municipalidad de la Ciudad de Córdoba. El Concesionario debe desarrollar actividades y obras fuera del mencionado ámbito sólo a los efectos de la captación, potabilización y transporte del agua destinada al servicio a prestar. Asimismo, el Concesionario debe prestar el servicio de venta de agua en bloque a las localidades fuera del ámbito territorial de la concesión en las mismas condiciones en que lo realizaba la Dirección Provincial de Agua y Saneamiento.

El plazo de la concesión fue establecido en treinta años, a partir del 7 de mayo de 1997, fecha de entrega del servicio. La responsabilidad de la gestión y la operación técnica del servicio concesionado estará a cargo del Operador de ACSA, y ésta se obliga a mantener a dicha empresa como Operador durante todo el plazo de la concesión, salvo autorización previa y expresa del Concedente.

Renegociación del contrato: luego de extensas negociaciones mantenidas, se suscribió con fecha 29 de diciembre de 2005 entre la Provincia de Córdoba y ACSA un acuerdo de renegociación del contrato de concesión, el cual fue aprobado por la Ley Provincial N° 9.279. Mediante dicho acuerdo se estableció, entre otras cuestiones, un contrato renegociado que contiene un nuevo régimen tarifario y un plan director de inversiones en función de las metas de calidad y criterios de definición de inversiones. Este acuerdo contempló la resolución de una serie de aspectos ocurridos con anterioridad al 31 de diciembre de 2005 como así también aspectos relevantes para el futuro de la concesión materializado a través de ciertas modificaciones en el texto ordenado vigente del contrato de concesión.

El día 22 de diciembre de 2006 se realizó el acto de cierre del proceso de renegociación del contrato de concesión. En dicha oportunidad se cumplimentaron los siguientes pasos oportunamente acordados:

* La aprobación de las transferencias solicitadas al Concedente por nota y autorizadas en el momento de la firma del Convenio Nº 26/06 conforme a la cual Benito Roggio e Hijos S.A. adquiere el carácter de operador de la concesión que hasta ese momento Suez detentaba, y adquiere la mayoría del paquete accionario que detentaba Suez y Aguas de Barcelona S.A.

* La entrega al Concedente del escrito de desistimiento por parte de ACSA, Suez y Sociedad General de Aguas de Barcelona S.A. del juicio ARB/03/18 ante el C.I.A.D.I., que fuera presentado finalmente ante el tribunal arbitral el 26 de diciembre de 2006.

* La obtención de los consentimientos de los bancos acreedores para efectuar la transferencia accionaria antes citada.

* El cobro de un subsidio por $ 9.600.000 que finalmente se efectivizó el 26 de diciembre de 2006.

El Convenio Nº 26/06 y sus adendas introdujeron modificaciones al contrato de concesión. A partir del año 2007 se puso en marcha la aplicación de dicho convenio, el cual indica, entre otras cuestiones vinculadas a la concesión, los diferentes mecanismos para el ajuste de las tarifas del servicio concesionado. Los efectos del convenio han sido reconocidos en los estados contables de Aguas Cordobesas S.A. En la actualidad el mencionado Convenio se encuentra vigente para la aplicación de mecanismos para el ajuste de tarifas.

Con fecha 27 de agosto de 2010 se firmó el decreto N° 1284 por medio del cual se aprobó un cargo tarifario para la instalación de medidores, conexiones domiciliarias, obras complementarias y de acceso al servicio de agua potable por el plazo de 3 años a partir del 1 de septiembre de 2010. El mismo se implementó de manera progresiva aplicándose completamente a partir del mes de enero del 2011.

El 9 de septiembre de 2010 se firmó entre el Gobierno de la Provincia de Córdoba y ACSA el Convenio Marco “Agua para Todos” cuyo objetivo es establecer las condiciones generales para la ejecución de las acciones y la realización de las obras necesarias que garantizarán el acceso al servicio de agua potable al 100% de la ciudad de Córdoba. Estas obras se realizarán mediante la asignación al Ministerio de Obras y Servicios Públicos de la suma de $ 33.140.227 más I.V.A., destinada a atender la ejecución de las obras en el plazo de 8 meses.

A la fecha se están ejecutando las obras según lo convenido y el Gobierno de la Provincia de Córdoba realizó seis desembolsos por la suma de $ 25.188.077 más I.V.A.

Con fecha 1 de abril de 2011, Aguas Cordobesas S.A. presentó la solicitud de apertura de la sexta Mesa de Estudios de Valores Tarifarios y Precios, según lo establecido en el Contrato de Concesión vigente, adjuntando información debidamente certificada de acuerdo al numeral 9.2.3 del Contrato de Concesión. El período bajo análisis es marzo 2010 / Enero 2011. De la misma y mediante Resolución E.R.Se.P. 1217/2011 se propone un incremento del 18,01% a aplicarse a partir de julio de 2011.

Finalmente el Gobierno de la Provincia de Córdoba mediante Decreto 1320/2011 de fecha 17 de agosto de 2011, determinó un incremento tarifario a aplicar de 18,01 % a todos los clientes retroactivo a julio de 2011.

En septiembre de 2011, Aguas Cordobesas S.A. presentó la solicitud de apertura de la séptima Mesa de Estudios de Valores Tarifarios y Precios, según lo establecido en el Contrato de Concesión vigente, adjuntando información debidamente certificada de acuerdo al numeral 9.2.3 del Contrato de Concesión. El período bajo análisis fue enero 2011 / Julio 2011. Mediante Resolución E.R.Se.P. 2691/11 se habilitó el procedimiento de revisión tarifaria, determinándose un incremento del 14,66% mediante Decreto 2551/2011 de fecha 6 de diciembre de 2011.

En el mes de septiembre de 2011, el Auditor Técnico regulatorio estableció la extensión del plazo de la vigencia del Cargo Tarifario aprobado por decreto Nº 1284/2010 con el objeto de financiar la instalación de medidores. Al cierre de los presentes estados contables el Concedente no se ha expedido al respecto.

B) Préstamos a largo plazo

Banco Europeo de Inversiones (“B.E.I.”)

Con fecha 13 de julio de 1998, Aguas Cordobesas y el B.E.I. firmaron un contrato de préstamo financiero por U$S 40.000.000 para la financiación de las diferentes obras de abastecimiento de agua potable incluidas en el programa de inversiones del primer quinquenio de la concesión.

Las características más importantes de dicho contrato son las siguientes:

Intereses: tasa variable a ser fijada por el B.E.I. para cada período trimestral, el cual comienza el 15 de marzo, junio, septiembre y diciembre de cada año, no pudiendo ser superior a la tasa LIBOR más el 0,15% anual sobre saldos. Los intereses deben ser pagados semestralmente, por plazos vencidos, el 15 de junio y el 15 de diciembre de cada año.

Amortización: en virtud de un acuerdo de reestructuración de fecha 26 de Julio de 2007, el saldo de capital del préstamo a dicha fecha (U$S 17.257.142,80) se cancelará en cuatro cuotas iguales y anuales de U$S 4.314.285,70 cada una con vencimiento el 15 de diciembre de cada año, operando el primer vencimiento en el año 2008, y los restantes, en los años subsiguientes.

Aguas Cordobesas obtuvo del BEI durante el mes de diciembre de 2011 una espera de 90 días para el pago de la porción de amortización correspondiente al vencimiento de fecha 15 de Diciembre de 2011 por un total de U$S 4.282.000.A la fecha de los presentes estados contables, el saldo adeudado ha sido cancelado.

Garantes: La Caixa Déstalvis I Pensions de Barcelona (“la Caixa”) es fiador solidario frente al B.E.I. hasta un máximo de capital de U$S 20.000.000, más sus intereses y otros accesorios, y el Westdeutsche Landesbank Girozentrale (“WestLB”) es garante frente al B.E.I. hasta un máximo de capital de U$S 20.000.000 más sus intereses y otros accesorios; además, existe aval otorgado por parte de los accionistas de Aguas Cordobesas.

Banco Itaú Argentina S.A.

Con fecha 9 de noviembre de 2007, Aguas Cordobesas y el Banco Itaú Argentina S.A, firmaron un contrato de préstamo por $ 15.000.000 para aplicarlos a la cancelación de deudas, capital de trabajo y financiamiento de obras incluidas en el programa de inversiones de la Concesión.

Las características más importantes de dicho contrato son las siguientes:

Intereses: tasa nominal anual equivalente a la tasa BADLAR Privada Corregida con más un diferencial del cuatro por ciento (4%) nominal anual. Los intereses se devengan y abonan en forma mensual, junto con la cuota de amortización del capital.

Amortización: el capital del préstamo se cancelará en cuarenta y siete cuotas (47) mensuales, iguales y consecutivas, a vencer a partir de enero de 2009

Benito Roggio e Hijos S.A. se constituyó como fiador y principal pagador frente al banco de las obligaciones de la Sociedad bajo este préstamo.

Como garantía del cumplimiento de las obligaciones del contrato, se efectuó una cesión de derechos y se constituyó prenda comercial sobre aproximadamente el 50% de los montos recaudados por Aguas Cordobesas S.A., depositados en una cuenta especial abierta en dicho banco, como lo indica la Nota 5.A.

A la fecha de los presentes estados contables, Aguas Cordobesas no tiene deuda vencida impaga por este concepto.

Banco de Provincia de Córdoba S.A.

Con fecha 17 de abril de 2009, Aguas Cordobesas y el Banco de la Provincia de Córdoba S.A., firmaron un contrato de préstamo por $ 10.000.000.

Las características más importantes de dicho contrato son las siguientes:

Intereses: tasa BADLAR con más un diferencial de siete puntos porcentuales (7%), con vencimiento mensual y consecutivo.

Amortización: el capital del préstamo se cancelará en treinta y seis cuotas (36) mensuales y consecutivas calculadas conforme al sistema alemán y con vencimiento a partir del 28 de mayo de 2009.

Como garantía del cumplimiento de las obligaciones del contrato, se constituyó hipoteca en primer grado de privilegio a favor del Banco de la Provincia de Córdoba S.A. sobre el inmueble de propiedad de Aguas Cordobesas S.A. ubicado en Av. La Voz del Interior 5.507, Ciudad de Córdoba, en donde funciona la sede de la sociedad.

Con fecha 21 de mayo de 2009, Aguas Cordobesas y el Banco de la Provincia de Córdoba S.A., firmaron un contrato de préstamo por $ 5.000.000.

Las características más importantes de dicho contrato son las siguientes:

Intereses: tasa BADLAR con más un diferencial de siete puntos porcentuales (7%), con vencimiento mensual y consecutivo.

Amortización: el capital del préstamo se cancelará en treinta y seis cuotas (36) mensuales y consecutivas calculadas conforme al sistema alemán y con vencimiento mensual a partir del 22 de junio de 2009.

Como garantía del cumplimiento de sus obligaciones bajo el contrato de préstamo, Aguas Cordobesas S.A. cedió y transfirió en garantía al banco los derechos crediticios y/o patrimoniales que tiene y le corresponden emergentes del Contrato Integral de Servicios de Recaudación suscripto con el Banco de la Provincia de Córdoba S.A. con fecha 6 de marzo de 2009.

A la fecha de los presentes estados contables, Aguas Cordobesas no tiene deuda vencida impaga por este concepto.

Banco Itaú Argentina S.A. II

Con fecha 16 de febrero de 2012, Aguas Cordobesas solicitó a Banco Itaú, un préstamo por la suma de $ 15.000.000 para aplicarlos a la cancelación de deudas. Dicha solicitud fue aceptada por Banco Itaú con fecha 23 de febrero de 2012.

Las características más importantes de dicho contrato son las siguientes:

Intereses: tasa nominal anual equivalente a la tasa BADLAR Privada Corregida con más un diferencial del cinco coma setenta y cinco por ciento (5,75%) nominal anual. Los intereses se devengan y abonan en forma mensual.

Amortización: el capital del préstamo es cancelable en cuarenta y cuatro cuotas (44) mensuales, iguales y consecutivas, a abonar a partir del mes de julio de 2012.

Benito Roggio e Hijos S.A. se constituyó como fiador y principal pagador frente al Banco Itaú de las obligaciones de Aguas Cordobesas bajo este préstamo.

Como garantía del cumplimiento de las obligaciones del contrato, se efectuó una cesión en garantía a favor de Banco Itaú de los derechos de cobro de Aguas Cordobesas que surgen de diversos convenios de recaudación, que representan en total alrededor del 50% de los ingresos de Aguas Cordobesas. La cesión en garantía alcanza al 82% de los fondos recaudados bajo dichos convenios de recaudación.

A la fecha de los presentes estados contables, Aguas Cordobesas no tiene deuda vencida impaga por este concepto.

C) Cobertura de deuda bancaria con instrumentos derivados

Con fecha 23 de febrero de 2010, la Sociedad celebró con Banco Santander Río S.A. una operación de cobertura cambiaria para cubrir futuras obligaciones financieras.

El 10 de marzo de 2011 la Sociedad procedió a cancelar el presente instrumento financiero de acuerdo a las condiciones y términos del acuerdo marco que lo regulaba.

Con fecha 17 de octubre de 2011, Aguas Cordobesas S.A. celebró con Banco Santander Río S.A. una operación de cobertura cambiaria para cubrir futuras obligaciones financieras.

Dichos instrumentos derivados fueron registrados en el patrimonio neto como un resultado diferido por tratarse de operaciones de cobertura eficaz y valuados de acuerdo a lo indicado en normas contables profesionales vigentes.

NOTA 8: CV1 Concesionaria Vial S.A.

A) Contrato de Concesión

Tal como se menciona en Nota 18.c a los estados contables básicos, la Sociedad ha decidido formar parte de la constitución de la Sociedad CV1 Concesionaria Vial S.A. (“CV1” o “la concesionaria”), cuyo objeto es dedicarse a la construcción, mejoras, reparación, conservación, ampliación, remodelación, mantenimiento, administración y explotación mediante el sistema de Concesión por peaje del Corredor Vial N° 1, por un plazo inicial de 6 años, con posibilidad de prorrogarlo por un año más, participando la Sociedad en un 51%.

El 7 de mayo de 2010 se publicó en el Boletín Oficial el Decreto N° 543/2010 del Poder Ejecutivo Nacional (PEN) por medio del cual se ratifican los Contratos de Concesión de Obra Pública correspondientes a los Corredores Viales Nacionales, entre los que se encuentra el Corredor Vial N° 1, celebrado entre el Señor Administrador General de la Dirección Nacional de Vialidad (DNV) en su carácter de Autoridad de Aplicación y CV1.

La toma de posesión del presente corredor fue el día 22 de abril de 2010, momento a partir del cual comienza a contar el plazo de concesión. Dicho corredor tiene una longitud total de 1.281 km y comprende los tramos entre Cañuelas, Mar del Plata y Bahía Blanca, según se detallan a continuación:


Corredor N°	Ruta Nacional N°	Desde	Hasta	Longitud aproximada (km)
1	3	Rotonda RN N° 3 y RP N° 6 Cañuelas (Km 61,87)	Empalme RN N° 252 Bahía Blanca (Km 677,39)	615,52
205	Inicio distribuidor RP N° 6 (Km 61,05)	Empalme RN N° 3 Principio superposición (Km 62,21)	1,16
Empalme RN N° 3 Fin superposición (Km 63,59)	Empalme RP N° 65 Bolívar (Km 317,41)	253,82
226	Mar del Plata (Km 0,00)	Empalme RP N° 65 Bolívar (404,32)	404,32
252	Empalme RN N° 3 a Grumbein (Km 0,00)	Puerto Ing. White (Km 6,8)	6,80
Longitud total del Corredor Vial N° 1			1281,62

Con fecha 6 de febrero de 2012 el Administrador General de la DNV resolvió a través de la Resolución DNV N° 207/2012, entre otros aspectos; i) efectuar una revisión integral de los contratos de concesión de los corredores viales nacionales aprobados por el Decreto N° 543/2010 del PEN, ii) suspender la normativa vinculada con los Subvenciones del estado a los corredores hasta tanto se lleve a cabo la revisión integral de los contratos de concesión indicada, y iii) liquidar una suma fija mensual en concepto de Subvención, la cual se abonará como liquidación provisoria a resulta de la revisión integral a efectuar, mientras se encuentre suspendido el cobro mencionado. El monto asignado a CV1 es de $ 5.156.300 (promedio mensual).

B) Garantías

A efectos de asegurar las obligaciones establecidas en el Contrato de Concesión, CV1 constituyó una garantía a favor del Estado Nacional mediante la forma de un seguro de caución por $ 96.909.909.

C) Impuesto de sellos

El 12 de mayo de 2010 CV1 solicitó a la Dirección Provincial de Rentas de la Provincia de Buenos Aires un plan de facilidades de pago para hacer frente al pago del Impuesto de Sellos emergente del contrato de Concesión de Obra Pública del Corredor Vial N° 1, ratificado por el Decreto 543/2010 del Poder Ejecutivo Nacional.

Con fecha 22 de junio de 2011 la Agencia de Recaudaciones de la Provincia de Buenos Aires (ARBA), concedió a la sociedad a CV1 el beneficio de facilidades del plan de facilidades de pago por el cual esta debe abonar 10 cuotas semestrales e iguales.

D) Cuadro Tarifario

El pliego de Especificaciones Técnicas Particulares incluido en el Contrato de Concesión del Corredor Vial N° 1 establecía un incremento en el cuadro tarifario para CV1 con vigencia a partir del 1° de enero de 2011. Con fecha 30 de diciembre de 2010, el Organismo Concedente ordenó a CV1 una suspensión temporal para la aplicación del incremento en los cuadros tarifarios.

En diciembre de 2011, a través de las resoluciones 2830/2011 de la Dirección Nacional de Vialidad y 345/2011 y 358/2011 del Órgano de Concesiones Viales, se aprobaron los nuevos cuadros tarifarios a ser aplicados a los contratos de concesión de los corredores viales nacionales, incluyendo el explotado por CV1, con vigencia desde el 1º de enero de 2012.

NOTA 9: HAUG S.A.

A) Identificación y actividad económica

Como se menciona en Nota 18.f a los estados contables básicos, en julio de 2010 la Sociedad adquirió el 70% de las acciones de Haug S.A., una compañía constituida con arreglo a las leyes de la República de Perú.

Haug S.A. se dedica a la fabricación de estructuras metálicas para plantas industriales y para uso estructural, construcción de edificios prefabricados, y servicios de obras de metalmecánica pesada para infraestructura de los sectores de agua, industria, comunicaciones, minería, transporte, construcción, energía, gas, hidrocarburos, pesquería y petróleo.

B) Estados contables consolidados de Haug S.A. y subsidiarias

En la preparación de los presentes estados contables consolidados, se usaron los estados contables consolidados de Haug S.A. con sus subsidiarias (Nota 3).

Haug S.A. posee una sucursal en República Dominicana dedicada al montaje de tanques en terreno. Asimismo posee participación en el Consorcio “Bajo Chira” cuyo objeto es la ejecución de una obra de construcción de un sistema de distribución de agua para regadío de tierras de cultivo destinadas a la siembra de caña de azúcar para la producción de etanol en el Perú. El Consorcio ha culminado el proyecto para el que se constituyó en el mes de julio de 2011. Finalmente, también posee participación en dos subsidiarias: Haug Chile International Ltda., dedicada a la fabricación y montaje de tanques en terreno; y Hame Representaciones S.A.C., la cual se encuentra sin operaciones y totalmente previsionada.

Las entidades incluidas en los estados contables consolidados de Haug S.A, los porcentajes de participación que ésta posee sobre las mismas y las actividades económicas que desarrollan se resumen a continuación:


Nombre	Participación %	Domicilio	Actividad económica
Haug Chile International Ltda.	99,99	Chile	Servicios de ingeniería
Consorcio Bajo Chira	50,00 (*)	Perú	Servicios de ingeniería y construcción civil
Haug S.A. Sucursal República Dominicana	100,00	República Dominicana	Servicio de montaje de tanques

(*) Consolidada proporcionalmente considerando los criterios descriptos en Nota 1.5.j a los estados contables básicos.

C) Garantías

Al 30 de septiembre de 2011, Haug S.A. ha entregado avales y garantías por un importe de U$S 57.348.818 (dólares estadounidenses cincuenta y siete millones trescientos cuarenta y ocho mil ochocientos dieciocho, equivalentes a $ 246.829.313 aproximadamente) y de S/. 1.803.367 (nuevos soles un millón ochocientos tres mil trescientos sesenta y siete, equivalentes a $ 2.709.000 aproximadamente) a favor de diversas instituciones principalmente para garantizar el fiel cumplimiento de los contratos, así como los adelantos en efectivo.

D) Impuesto a la renta

Haug S.A. y el Consorcio Bajo Chira están sujetas al impuesto a la renta establecido en Perú cuya alícuota es del 30%. En el caso de la sucursal en República Dominicana y de Haug Chile International Ltda., las tasas de impuesto a la renta son del 25% y 20%, respectivamente.


BIENES DE USO																	ANEXO A

Concepto		Valores de origen									Depreciaciones						Valor Residual
Al inicio del ejercicio		Incorporación por adquisición		Altas	Bajas	Transferencias	Efecto conversión	Al cierre del ejercicio	Acumuladas al inicio del ejercicio		Incorporación por adquisición	Bajas	Del ejercicio	Efecto conversión	Acumuladas al cierre del ejercicio	31.12.2011	31.12.2010

Máquinas y Equipos	260.980.533		-		70.207.843	(7.795.713)	(11.612.929)	5.789.347	317.569.081	(154.571.379)		-	6.163.741	(23.983.112)	(1.413.832)	(173.804.582)	143.764.499	106.409.154
Rodados	59.227.350		-		6.067.421	(15.044.398)	21.473	183.196	50.455.042	(47.667.810)		-	14.633.091	(3.359.205)	(59.639)	(36.453.563)	14.001.479	11.559.540
Muebles y Ut. y Equipos Informáticos	51.128.183		-		2.744.111	(1.608.213)	1.156.000	211.485	53.631.566	(39.990.042)		-	1.470.562	(3.622.659)	(46.289)	(42.188.428)	11.443.138	11.138.141
Inmuebles	50.338.473		-		2.522.956	-	590.888	770.237	54.222.554	(9.633.962)		-	-	(1.439.213)	(105.837)	(11.179.012)	43.043.542	40.704.511
Mejoras en inmuebles	3.196.458		-		250.372	-	191.000	-	3.637.830	(3.004.842)		-	-	(58.758)	(144)	(3.063.744)	574.086	191.616
Red de distribución de agua	108.026.000		-		-	-	21.488.000	-	129.514.000	(34.257.000)		-	-	(5.038.000)	-	(39.295.000)	90.219.000	73.769.000
Plantas potabilizadoras de agua	73.595.000		-		-	-	-	-	73.595.000	(30.979.000)		-	-	(2.679.000)	-	(33.658.000)	39.937.000	42.616.000
Plantas de bombeo de agua	44.886.000		-		-	-	-	-	44.886.000	(20.227.000)		-	-	(1.565.000)	-	(21.792.000)	23.094.000	24.659.000
Obras en curso	10.003.527		-		23.435.681	-	(11.719.152)	216.503	21.936.559	-		-	-	-	-	-	21.936.559	10.003.527
Terrenos	27.759.400		-		3.611.821	-	-	2.046.402	33.417.623	-		-	-	-	-	-	33.417.623	27.759.400
Anticipo por compras	154.779		-		2.699.880	-	(115.280)	833	2.740.212	-		-	-	-	-	-	2.740.212	154.779

TOTALES AL 31.12.2011	689.295.703		-		111.540.085	(24.448.324)	-	9.218.003	785.605.467	(340.331.035)		-	22.267.394	(41.744.947)	(1.625.741)	(361.434.329)	424.171.138
TOTALES AL 31.12.2010	547.125.108		(1) 68.520.211		87.467.859	(15.934.576)	-	2.117.101	689.295.703	(300.758.978)		(1) (14.497.042)	2.734.374	(26.670.305)	(1.139.084)	(340.331.035)		348.964.668

Por adquisición de acciones de Haug S.A. (ver Nota 18.f estados contables básicos).


ACTIVOS INTANGIBLES																ANEXO B

Concepto	Valores de origen									Depreciaciones					Valor Residual
Al inicio del ejercicio		Incorporación por adquisición	Aumentos	Efecto conversión	Al cierre del ejercicio		Acumuladas al inicio del ejercicio		Incorporación por adquisición		Del ejercicio	Efecto conversión	Acumuladas al cierre del ejercicio	31.12.2011		31.12.2010


Gastos preoperativos y de organización	45.805.720		-	-	-	45.805.720		(45.805.720)		-		-	-	(45.805.720)	-		-
Relevamiento catastral	11.506.000		-	721.000	-	12.227.000		(10.738.000)		-		(301.000)	-	(11.039.000)	1.188.000		768.000
Desarrollo régimen tarifario medido	1.214.000		-	-	-	1.214.000		(1.214.000)		-		-	-	(1.214.000)	-		-
Licencias	1.729.246		-	822.884	151.897	2.704.027		(208.880)		-		(86.145)	(16.883)	(311.908)	2.392.119		1.520.366
Patentes y marcas	177.870		-	-	12.140	190.010		(177.870)		-			(12.140)	(190.010)	-		-
TOTALES AL 31.12.2011	60.432.836		-	1.543.884	164.037	62.140.757		(58.144.470)		-		(387.145)	(29.023)	(58.560.638)	3.580.119
TOTALES AL 31.12.2010	45.771.000		(1) 1.793.070	12.830.101	38.665	60.432.836		(45.153.000)		(1) (364.643)		(12.618.974)	(7.853)	(58.144.470)			2.288.366

(1) Por adquisición de acciones de Haug S.A. (ver Nota 18.f estados contables básicos)


PREVISIONES						ANEXO E

Rubro	Saldo al comienzo del ejercicio	Incorporación por adquisición	Aumentos	Disminuciones	Efecto conversión	Saldo al cierre del ejercicio

Deducidas del Activo

Previsión para créditos de dudoso cobro	58.830.792	-	6.207.437	(6.130.515)	301.321	59.209.035
Previsión por desvalorización de otros créditos	24.121.369	-	2.146.330	-	1.817.837	28.085.536
Previsión por desvalorización de inversiones	4.470.250	-	-	(1.364.006)	13.619	3.119.863

TOTALES AL 31.12.2011	87.422.411	-	8.353.767	(7.494.521)	2.132.777	90.414.434
TOTALES AL 31.12.2010	68.454.028	(1) 9.335.427	15.363.538	(6.620.317)	889.735	87.422.411

Incluidas en el Pasivo

Previsión para contingencias	56.782.780	-	41.676.448	(29.256.909)	-	69.202.319
Previsión para contingencias de consorcios	6.649.883	-	96.390	(1.143.081)	-	5.603.192

TOTALES AL 31.12.2011	63.432.663	-	41.772.838	(30.399.990)	-	74.805.511
TOTALES AL 31.12.2010	56.913.100	-	28.565.044	(22.045.481)	-	63.432.663

Por adquisición de acciones de Haug S.A. (Ver nota 18.f. a los estados contables básicos).


ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA								ANEXO G

Rubro	Monto en moneda extranjera				Tipo de	31.12.2011		31.12.2010
cambio

ACTIVO
Activo corriente
Caja y Bancos	U$S		306.154		4,2640	1.305.439		9.018.051
Caja y Bancos	Gs		11.862.000		0,0010	11.862		12.737
Caja y Bancos	$Uy		5.479		0,2159	1.183		1.088
Caja y Bancos	$Bol		-		-	-		357.862
Caja y Bancos	$Chi		2.947.317		0,0082	24.168		18.743
Caja y Bancos	R$		295.441		2,2900	676.559		202.199
Caja y Bancos	Bal		983.419		4,2640	4.193.297		10.453.198
Caja y Bancos	S/.		9.507.064		1,5025	14.284.604		23.041.105

Inversiones	U$S		-		-	-		594.320
Inversiones	S/.		4.025.633		1,5025	6.048.615		1.666.226

Cuentas por Cobrar y Otros Activos	U$S		296.203		4,2640	1.263.009		9.382.847
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	Gs		276.124.000		0,0010	276.124		306.111
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	R$		32.079		2,2900	73.460		238.793
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	$Uy		417.587		0,2159	90.157		70.210
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	$Bol		11.125.965		0,6126	6.816.252		7.645.087
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	$Chi		89.263.537		0,0082	731.961		736.791
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	Bal		8.172.480		4,2640	34.847.451		20.068.189
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	S/.		142.432.684		1,5025	214.008.704		118.675.934

			Total activo corriente			284.652.845		202.489.491
Activo no corriente
Inversiones	Gs		11.224.752.000		0,0010	11.224.752		9.563.974
Inversiones	$Bol		-		-	-		1.181
Inversiones	R$		275.542		2,2900	630.992		1.438.004

Cuentas por Cobrar y Otros Activos	R$		3.658		2,2900	8.376		571.433
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	Bal		5.202.753		4,2640	22.184.540		-
Cuentas por Cobrar y Otros Activos	S/.		-		-	-		6.734.724

			Total activo no corriente			34.048.660		18.309.316


U$S - Dólares estadounidenses		$Bol - Bolivianos (Bolivia)		$Uy - Pesos (Uruguay)			Bal. -Balboas (Panamá)
Gs. - Guaraníes (Paraguay)		$Chi - Pesos (Chile)		R$ - Reales (Brasil)			S/.- Nuevos Soles (Perú)


ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA (Continuación)								ANEXO G

Rubro	Monto en moneda				Tipo de		31.12.2011	31.12.2010
extranjera				cambio

PASIVO
Pasivo corriente
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	U$S		4.065.223		4,3040		17.496.723	29.535.931
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	U$S		-		-		-	36.323
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	€		181.142		5,5862		1.011.893	-
Deudas Comerciales y Otros Pasivos (*)	R$		459.141		2,2900		1.051.433	168.144
Deudas Comerciales y Otros Pasivos (*)	Gs		12.920.000		0,0010		12.920	516
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	$Uy		-		-		-	741
Deudas Comerciales y Otros Pasivos (*)	$Bol		1.175.940		0,6126		720.432	1.350.585
Deudas Comerciales y Otros Pasivos (*)	$Chi		30.436.098		0,0082		249.576	617.253
Deudas Comerciales y Otros Pasivos (*)	Bal		13.864.707		4,2640		59.119.110	4.808.085
Deudas Comerciales y Otros Pasivos (*)	S/.		125.540.425		1,5025		188.627.659	107.437.265

Deudas Bancarias (*)	R$		32.206		2,2900		73.751	164.223
Deudas Bancarias	U$S		5.638.234		4,3040		24.266.959	39.211.088
Deudas Bancarias (*)	Bal		12.213.283		4,2640		52.077.437	-
Deudas Bancarias (*)	S/.		34.130.981		1,5025		51.282.661	37.060.480

			Total pasivo corriente				395.990.554	220.390.634
Pasivo no corriente
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	U$S		8.390.075		4,3040		36.110.881	54.955.894
Deudas Comerciales y Otros Pasivos	€		633.995		5,5862		3.541.623	-
Deudas Comerciales y Otros Pasivos (*)	$Chi		22.051.098		0,0082		180.819	185.826
Deudas Comerciales y Otros Pasivos (*)	$Bol		-		-		-	657.457
Deudas Comerciales y Otros Pasivos (*)	Bal		108.527		4,2640		462.757	98.943.127
Deudas Comerciales y Otros Pasivos (*)	S/.		2.394.940		1,5025		3.598.458	3.069.829

Deudas Bancarias (*)	S/.		7.827.184		1,5025		11.760.542	10.696.088
Deudas Bancarias (*)	Bal		5.634.333		4,2640		24.024.798	-
Deudas Bancarias (*)	R$		23.934		2,2900		54.808	-

			Total pasivo no corriente				79.734.686	168.508.221
	Participación minoritaria en consorcios						-	16.589


U$S - Dólares estadounidenses		$Bol - Bolivianos (Bolivia)		$Uy - Pesos (Uruguay)		Bal. -Balboas (Panamá)
Gs. - Guaraníes (Paraguay)		$Chi - Pesos (Chile)		R$ - Reales (Brasil)		S/.-Nuevos Soles (Perú)
€ - Euros (Unión Europea)

(*) Tipos de cambio utilizados a los fines de la conversión de estados contables en moneda extranjera.

BENITO ROGGIO E HIJOS S.A.

ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES ESPECIALES

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

Y 31 DE DICIEMBRE DE 2010

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO

NETO Y ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010


	ACTIVO	31.12.2011	31.12.2010	PASIVO Y	31.12.2011	31.12.2010
		Pesos	Pesos	PATRIMONIO NETO	Pesos	Pesos

	ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE
	Caja y bancos (Nota 2 y Anexo G)	47.347.517	16.938.948	Deudas:
	Inversiones (Nota 15 y Anexos D y G)	18.810.519	4.650.300	Deudas comerciales (Notas 6 y 15 y Anexo G)	194.219.304	159.012.403
	Créditos por ventas (Notas 3 y 15 y Anexo G)	437.392.679	176.896.599	Deudas bancarias (Nota 15 y Anexo G)	322.196.651	135.535.061
	Otros créditos (Notas 4 y 15 y Anexo G)	98.286.183	96.365.094	Remuneraciones y cargas soc. (Nota 15 y Anexo G)	36.378.491	26.584.311
	Bienes de cambio (Nota 5)	152.599.208	238.414.594	Cargas fiscales (Nota 15 y Anexo G)	31.366.222	23.635.324
				Otros pasivos (Notas 7 y 15 y Anexo G)	38.575.985	51.739.838
				Total deudas	622.736.653	396.506.937

	TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	754.436.106	533.265.535	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	622.736.653	396.506.937

	ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE
	Otros créditos (Notas 4 y 15 y Anexo G)	41.137.611	33.007.567	Deudas:
	Particip. Perm. en soc. y consorcios - Valor patrim. prop. (Anexos C1, C2 y G)	228.869.079	169.733.407	Deudas comerciales (Notas 6 y 15 y Anexo G)	26.425.225	7.163.635
	Particip. Perm. en soc. y consorcios - Valor llave (Anexos I y J)	27.801.579	26.716.868	Deudas bancarias (Nota 15)	4.014.211	91.460.012
	Otras inversiones en sociedades (Anexos C1, C2 y G)	128.560.541	115.925.812	Cargas sociales	-	7.245
	Otras inversiones (Anexos D y G)	-	13.550	Cargas fiscales (Nota 15)	11.216.593	13.055.029
	Bienes de uso (Anexo A)	107.356.334	93.787.990	Otros pasivos (Notas 7 y 15 y Anexo G)	179.795.892	106.066.975
				Total deudas	221.451.921	217.752.896
				Previsiones (Anexo E)	19.495.562	20.920.897

	TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	533.725.144	439.185.194	TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	240.947.483	238.673.793
				TOTAL DEL PASIVO	863.684.136	635.180.730
				PARTICIP. MINORITARIA DE CONSORCIOS	59.946.136	20.249.774
				PATRIMONIO NETO (Según estado respectivo)	364.530.978	317.020.225
	TOTAL DEL ACTIVO	1.288.161.250	972.450.729	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	1.288.161.250	972.450.729
Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables.


	31.12.2011	31.12.2010
	Pesos	Pesos

Ventas netas	1.440.618.574	930.567.477
Costos de ventas (Anexo F)	(1.033.760.955)	(675.883.039)
Ganancia bruta	406.857.619	254.684.438

Gastos de administración (Anexo H)	(81.480.737)	(54.085.989)
Otros gastos operativos (Anexo H)	(81.415.119)	(57.545.707)
Resultado operativo	243.961.763	143.052.742

Resultado de inversiones en sociedades y consorcios (Nota 8)	47.438.560	25.995.709
Resultados financieros, por tenencia y conversión
Generados por activos
Intereses y actualizaciones	3.001.805	1.332.614
Diferencias de cambio	2.600.147	1.770.951
Diferencias de conversión	43.056	726.795
Previsiones para créditos de dudoso cobro	(2.888.617)	(2.157.613)
Resultados por tenencia	1.177.916	1.746.830
Generados por pasivos
Intereses y actualizaciones	(156.451.453)	(111.349.797)
Gastos y comisiones bancarias	(3.877.815)	(4.530.925)
Diferencias de cambio	(5.534.538)	(1.077.006)
Otros resultados financieros y por tenencia	(43.502.316)	(882.102)
Otros ingresos y egresos (Nota 9)	4.865.614	1.175.282

Ganancia antes de impuestos y participación de terceros	90.834.122	55.803.480

Participación de terceros en consorcios	(40.431.401)	(16.930.511)
Impuesto a las Ganancias (Nota 1.5.k.)	(7.157.152)	(11.131.241)

Ganancia del ejercicio	43.245.569	27.741.728

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables.


CONCEPTO	APORTE DE LOS PROPIETARIOS			RESULTADOS ACUMULADOS				TOTAL DEL PATRIMONIO NETO Pesos
CAPITAL SUSCRIPTO (Nota 16)	TOTAL	GANANCIAS RESERVADAS		RESULTADOS DIFERIDOS POR INST. DERIV. CON COBERTURA (Sociedades Controladas)	DIFERENCIAS TRANSITORIAS DE CONVERSIÓN	RESULTADOS NO ASIGNADOS
RESERVA LEGAL
TOTALES AL INICIO DEL EJERCICIO (1.1.2011)	171.113.633	171.113.633	15.714.387		(111.507)	2.009.625	128.294.087	317.020.225
- Asamblea General Ordinaria del 08 de Abril de 2011 Constitución de Reserva Legal	-	-	1.387.086		-	-	(1.387.086)	-
- Resultados diferidos en sociedades relacionadas (Nota 7-C a los estados contables consolidados)	-	-	-		81.329	-	-	81.329
- Diferencias transitorias de conversión	-	-	-		-	4.183.855	-	4.183.855
- Ganancia del ejercicio	-	-	-		-	-	43.245.569	43.245.569
TOTALES AL 31.12.2011	171.113.633	171.113.633	17.101.473		(30.178)	6.193.480	170.152.570	364.530.978

TOTALES AL INICIO DEL EJERCICIO (1.1.2010)	171.113.633	171.113.633	14.936.608		-	-	101.330.138	287.380.379

- Asamblea General Ordinaria del 23 de marzo de 2010
Constitución de Reserva Legal	-	-	777.779		-	-	(777.779)	-
- Resultados diferidos en sociedades relacionadas (Nota 7-C a los estados contables consolidados)					(111.507)	-	-	(111.507)
- Diferencias transitorias de conversión	-	-	-		-	2.009.625	-	2.009.625
- Ganancia del ejercicio	-	-	-		-		27.741.728	27.741.728
TOTALES AL 31.12.2010	171.113.633	171.113.633	15.714.387		(111.507)	2.009.625	128.294.087	317.020.225

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables.


		31.12.2011	31.12.2010
		Pesos	Pesos

Efectivo al inicio del ejercicio		21.589.248	74.016.349
Aumento (Disminución) del efectivo		44.568.788	(52.427.101)
Efectivo al cierre del ejercicio (Nota 10)		66.158.036	21.589.248

Flujo de efectivo de las actividades operativas

Resultado del ejercicio		43.245.569	27.741.728
Más intereses ganados y perdidos		153.449.648	110.017.183
Más impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta devengado		7.157.152	11.131.241

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:
	Depreciaciones de bienes de uso	18.504.117	13.115.081
	Participación de terceros en consorcios	40.431.401	16.930.511
	Ganancia por venta de bienes de uso	(4.166.625)	(381.171)
	Resultados financieros	5.835.725	4.401.541
	Resultado de inversiones en sociedades y consorcios	(47.438.560)	(25.995.709)
	Otros ingresos y egresos	(3.930.585)	(719.042)

Variaciones en activos y pasivos operativos:
	Disminución (Aumento) de bienes de cambio	85.815.386	(172.287.400)
	Aumento de créditos operativos	(275.740.447)	(161.342.761)
	Aumento de deudas operativas	62.749.446	86.318.714

Intereses y actualizaciones cobrados		290.417	386.136
Intereses y actualizaciones pagados		(88.056.240)	(101.955.425)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades operativas		(1.853.596)	(192.639.373)

Actividades de inversión

	Compras de bienes de uso	(17.467.464)	(18.435.712)
	Variación de inversiones, netas	(17.847.657)	(65.433.767)
	Cobro de dividendos en efectivo	5.963.868	-
	Ingresos por ventas de bienes de uso	5.358.483	1.322.450
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(23.992.770)	(82.547.029)

Actividades de financiación

	(Aumento) Disminución de otros créditos	(266.510)	42.320.760
	(Disminución) Aumento de otros pasivos	(19.649.454)	82.475.543
	Aumento de préstamos	90.331.118	97.962.998
Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación		70.415.154	222.759.301

Aumento (Disminución) del efectivo		44.568.788	(52.427.101)

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables.

NOTA 1: Normas contables

En cumplimiento de las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores, la Sociedad ha considerado en la preparación de los presentes estados contables las normas contables que se detallan a continuación, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

1.1 Preparación y presentación de los estados contables

Propósito especial de los presentes estados contables

De acuerdo a lo indicado en nota 2.1. a los estados contables consolidados, los presentes estados contables han sido preparados al solo efecto de ser utilizados por CLISA para valuar su inversión por el método del valor patrimonial proporcional y para preparar sus estados contables consolidados.

Debido a que CLISA está en proceso de adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera y, asimismo, debido a la emisión por parte de FACPCE de la Resolución Técnica N° 31, el directorio de la Sociedad se encuentra evaluando la posibilidad de su aplicación anticipada, en función de disponer de cierta información relevante a la fecha.

Normas contables aplicadas

Los presentes estados contables están expresados en pesos argentinos y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación establecidas por la Comisión Nacional de Valores. La Dirección de la Sociedad entiende que las Resoluciones Generales N° 485/05, N° 487/06, N° 441/03 y N° 494/06 de la Comisión Nacional de Valores utilizadas en la preparación de los presentes estados contables, resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N° 22/88 del C.P.C.E. Córdoba se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control que establezcan regímenes distintos a los aprobados por dicho consejo, los estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a normas emitidas por los citados organismos.

1.2 Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio. La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para calcular a un momento dado, por ejemplo, los presupuestos proyectados de las obras, la previsión para deudores incobrables, las depreciaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones para contingencias y el valor actual de créditos y pasivos. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

1.3 Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001 se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1 de enero de 2002 y hasta el 1 de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, debido a la existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables, de acuerdo con lo dispuesto por la Comisión Nacional de Valores.

1.4 Información comparativa

Los saldos al 31 de diciembre de 2010 que se exponen en estos estados contables a efectos comparativos surgen de los estados contables a dicha fecha.

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010 a los efectos de su presentación comparativa con los de este ejercicio.

1.5 Criterios de valuación

a. Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b. Inversiones temporarias

Los fondos comunes de inversión han sido valuados a su valor neto de realización.

c. Créditos por ventas y cuentas por pagar

Los créditos por ventas y las cuentas por pagar han sido valuados al precio vigente para operaciones de contado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados en base a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad, en caso de ser significativos.

Asimismo, se han segregado los componentes financieros implícitos de cuentas de resultados, en caso de ser significativos.

Créditos y deudas financieras

Los créditos y las deudas financieras han sido valuados de acuerdo con la suma de dinero entregada y recibida, respectivamente, más los resultados financieros devengados.

Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor, respectivamente, del Banco de la Nación Argentina vigentes al cierre del ejercicio.

Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos corrientes han sido valuados a su valor nominal más los resultados financieros devengados al cierre del ejercicio, de corresponder.

Los créditos y pasivos diversos no corrientes han sido valuados en base a la mejor estimación posible de las sumas a cobrar y a pagar, según corresponda, descontadas utilizando la tasa estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, en caso de ser significativos.

Ciertas deudas fiscales se valuaron en base a la estimación de las sumas a pagar, descontada usando una tasa representativa de mercado.

De acuerdo con lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, los activos y pasivos por impuestos diferidos no han sido descontados.

Los anticipos de clientes han sido valuados de la siguiente manera: a) Bienes a producir: de acuerdo con las sumas recibidas o el costo de producción de los bienes a entregar más los costos adicionales necesarios para poner los bienes a disposición del acreedor, el mayor. b) Bienes que se encuentran en existencia: al valor contable del bien más los costos adicionales necesarios para poner los bienes a disposición del acreedor.

Bienes de cambio

Los bienes de cambio, por tratarse de contratos en ejecución, han sido valuados mediante el método del grado de avance por considerarse que el esfuerzo más significativo del proceso de generación de resultados es la construcción. Los ajustes de margen de obras por aplicación de este método, se exponen por su valor neto dentro del rubro bienes de cambio/otros pasivos según corresponda.

La recuperabilidad de los contratos en ejecución al cierre del ejercicio, se evalúa en forma individual y en el caso que por alguno de ellos se estime una pérdida futura se constituye la provisión correspondiente en el ejercicio en que se conoce.

Los materiales han sido valuados a su costo de reposición al cierre del ejercicio.

Los valores obtenidos de esta forma, netos de las previsiones registradas, no superan a sus respectivos valores recuperables estimados al cierre del ejercicio.

Saldos por transacciones financieras, por refinanciaciones y créditos y deudas diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras, por refinanciaciones y por otras transacciones diversas han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

Bienes de uso

Los bienes de uso han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en el punto 1.3, neto de sus depreciaciones acumuladas.

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada.

Los rubros edificios y terrenos de bienes de uso se exponen a los valores resultantes del revalúo técnico practicado al 30 de junio de 1992 por profesionales independientes peritos en la materia. Si bien este criterio de valuación no está admitido por las normas contables vigentes, por aplicación de las normas de transición, como los bienes fueron revaluados con anterioridad a la puesta en vigencia de las normas contables actuales, está permitida la no reversión del revalúo originalmente reconocido.

El resultado de la venta de los bienes de uso se determina comparando el precio de venta y el valor residual del bien y se incluye en el rubro otros ingresos y egresos del estado de resultados.

El valor residual de los bienes de uso no supera su valor recuperable estimado al cierre del ejercicio.

Inversiones no corrientes
Inversiones permanentes en sociedades y consorcios

Las participaciones permanentes en sociedades fueron valuadas a su valor patrimonial proporcional de acuerdo con las disposiciones de la Resolución Técnica N° 21 de la F.A.C.P.C.E., tomando como base los estados contables al 31 de diciembre de 2011 emitidos por dichas sociedades, a excepción de las que se mencionan a continuación. El detalle de las inversiones permanentes en sociedades y consorcios se expone en el Anexo C.1.

La participación que la Sociedad posee en CV1 Concesionaria Vial S.A. fue valuada a su valor patrimonial proporcional tomando como base los estados contables de dicha sociedad al 31 de octubre de 2011. Sobre dichos estados contables se consideraron todas las transacciones y/o eventos significativos para la empresa inversora, posteriores a la fecha de los mismos y hasta la fecha de los presentes estados contables, El Directorio de la Sociedad no ha tenido conocimiento de ninguna otra transacción y/o evento significativo que deba ser reconocido.

La participación que la sociedad posee en Haug S.A. fue valuada a su valor patrimonial proporcional tomando como base los estados contables consolidados de dicha sociedad al 30 de septiembre de 2011 (ver Nota 9 a los estados contables consolidados y Nota 18.f.). Sobre dichos estados contables se consideraron todas las transacciones y/o eventos significativos para la empresa inversora, posteriores a la fecha de los mismos y hasta la fecha de los presentes estados contables. El Directorio de la Sociedad no ha tenido conocimiento de ninguna otra transacción y/o evento significativo que deba ser reconocido.

La participación que la sociedad posee en Autovía del Mar S.A. fue valuada a su valor patrimonial proporcional tomando como base los estados contables de dicha sociedad al 30 de septiembre de 2011. Sobre dichos estados contables se consideraron todas las transacciones y/o eventos significativos para la empresa inversora, posteriores a la fecha de los mismos y hasta la fecha de los presentes estados contables. El Directorio de la Sociedad no ha tenido conocimiento de ninguna otra transacción y/o evento significativo que deba ser reconocido.

La participación en Haug S.A., con sede en la República Argentina, se encuentra valuada al costo debido a que, a la fecha de los presentes estados contables, esta sociedad no ha iniciado aún las actividades para las cuales fue constituida.

La participación en Fundespa S.A. se valuó al costo reexpresado, debido a que no se posee influencia significativa en las decisiones adoptadas por la Dirección de la misma.

La participación permanente en la sociedad Puentes del Litoral S.A. se encuentra totalmente previsionada (Ver Nota 20.4 a los estados contables), al igual que la participación en Minex Minerals Inc.

Las normas contables utilizadas por las sociedades controladas y por las sociedades en las cuales se ejerce influencia significativa para la elaboración de sus estados contables son las mismas a las utilizadas por la Sociedad. En aquellas en las cuales existen diferencias se han reconocido los ajustes correspondientes.

Las inversiones en negocios conjuntos (Consorcios y Uniones Transitorias de Empresas (U.T.E.)) fueron valuadas de acuerdo con los siguientes criterios:

Cuando los participantes poseen un control conjunto de la actividad, los activos, pasivos y resultados del consorcio o unión transitoria de empresas fueron consolidados proporcionalmente.
Cuando la Sociedad posee el control total de la actividad, los estados contables del negocio conjunto han sido consolidados.
Cuando la Sociedad no ejerce ni control conjunto ni control total, estas inversiones fueron valuadas de acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional.

La Sociedad ha utilizado los estados contables de los negocios conjuntos al 31 de diciembre de 2011 a los efectos de aplicar los criterios descriptos previamente.

Mayores valores de bienes de uso como consecuencia de combinaciones de negocio (adquisiciones)

Incluyen las diferencias entre los valores corrientes netos de los bienes de uso incorporados como consecuencia de combinaciones de negocios y sus correspondientes valores de libros a la fecha de cada transacción. Estos valores son regularizados por las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada restante de los bienes de uso ingresados, empleando fórmulas lineales.

Otras inversiones en sociedades

Para el caso de las participaciones que la Sociedad posee en Viajenor S.A. y Caminos Australes Operadora S.A. (sociedades sin actividad a la fecha), Covicentro S.A., Covinorte S.A., Concanor S.A. y Red Vial Centro S.A. (sociedades que finalizaron la explotación de sus concesiones según nota 20.1), y Covisur S.A. la Dirección de Benito Roggio e Hijos S.A. entiende que podría existir la posibilidad de realización en el largo plazo (transferencia a terceros, liquidación, fusión, permuta, etc.).

La participación en Caminos Australes Operadora S.A. se encuentra valuada al valor patrimonial proporcional tomando como base los estados contables de esta sociedad al 31de diciembre de 2011.

La participación en Covisur S.A. se encuentra valuada al valor patrimonial proporcional en base a los estados contables al 30 de septiembre de 2011. El Directorio de la Sociedad no ha tenido conocimiento sobre variaciones significativas que se hayan producido entre dicha fecha y la fecha de cierre de los presentes estados contables.

La participación en Clima S.R.L. (Bolivia), se encuentra valuada al valor patrimonial proporcional tomando como base los estados contables al 31 de diciembre de 2011.

La participación en Viajenor S.A. se encuentra valuada al valor patrimonial proporcional en base a los estados contables al 31 de mayo de 2004, últimos estados contables conocidos. El Directorio de la Sociedad no ha tenido conocimiento sobre variaciones significativas que se hayan producido entre dicha fecha y la fecha de cierre de los presentes estados contables.

Las inversiones en las sociedades Covinorte S.A., Red Vial Centro S.A., Concanor S.A., y Covicentro S.A. han sido valuadas en cero, de acuerdo a lo indicado por las normas contables vigentes (Ver Nota 20.1. a los estados contables)

La inversión en Cliba Ingeniería Ambiental S.A. se encuentra valuada a su costo más la parte correspondiente a las condiciones de emisión de su participación.

Inversiones en el exterior – Conversión de estados contables en moneda extranjera

Para las sociedades, consorcios y sucursales del exterior cuyas operaciones han sido clasificadas como “no integradas” con las operaciones de la Sociedad, las cuales preparan sus estados contables en moneda del país de origen, la conversión a pesos argentinos se realizó utilizando el método “ajustar – convertir” establecido por la Resolución Técnica N° 18 segunda parte – punto 1.3 de la F.A.C.P.C.E. De acuerdo con lo establecido en dicha Resolución, los activos y pasivos expresados en moneda local y extranjera, distinta del peso argentino y valuados conforme a los criterios contables establecidos en este punto, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a las fechas de cierre respectivas. Las transacciones son trasladadas a los tipos de cambio promedio de cada período trimestral. Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Diferencias transitorias de conversión” en el Estado de Evolución del Patrimonio Neto.

Los estados contables en moneda extranjera de las sucursales del exterior que han sido clasificadas como “integradas” con las operaciones de la Sociedad, han sido convertidos utilizando el método “convertir – ajustar” establecido por la Resolución Técnica N° 18 segunda parte – punto 1.2 de la F.A.C.P.C.E.

Las diferencias de cambio generadas por la conversión de estos estados contables fueron imputadas en el estado de resultados en el rubro “Resultados financieros, por tenencia y conversión”.

Llave de negocio
Valor llave positivo por adquisiciones

El valor llave positivo representa el exceso del costo de adquisición sobre el valor de mercado de los activos netos identificables de las sociedades emisoras adquiridas al porcentaje de participación.

El valor llave positivo determinado no ha sido amortizado debido a que posee una vida útil indefinida.

Los valores obtenidos de esta forma, no superan a sus respectivos valores recuperables estimados al cierre del ejercicio.

Valor llave negativo

Según lo establecido por las normas contables vigentes, el valor llave negativo se generó como consecuencia de la diferencia entre el costo de adquisición y el porcentaje de participación adquirido de los activos y pasivos de ACSA y Cclip S.A. valuados a valores corrientes al momento de la compra. La amortización de dicho valor llave negativo es calculada por el método de la línea recta en base a una vida útil estimada de 15 años, determinada en base a la vida útil residual de los bienes de uso al momento de la adquisición.

Este tratamiento es dispuesto en forma obligatoria por las normas contables vigentes y no supone una previsión sobre los resultados futuros de ACSA y Cclip S.A., ni una objeción sobre los estados contables de dicha sociedad.

Otras inversiones

Las inversiones en propiedades se valúan al costo reexpresado neto de depreciaciones acumuladas.

La Sociedad presenta, como información complementaria, los estados contables consolidados al 31 de diciembre de 2011 con Clima S.R.L. (Bolivia), Caminos Australes Operadora S.A., Aguas Cordobesas S.A., Cclip S.A., Sehos S.A., CV1 Concesionaria Vial S.A. y Benito Roggio Panamá S.A. y Haug S.A. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivas. A los efectos de determinar la posición de activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

La Sociedad no ha reconocido el crédito por quebrantos impositivos con aplicación específica que posee, los cuales ascienden a un monto de $ 801.202 y vencen en el año 2011, por considerarlo de improbable recuperabilidad.

En el cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de diciembre de 2011:


Rubros	Saldo Inicial	Cargo a resultados	Saldo al cierre
Créditos por ventas	2.191.729	296.253	2.487.982
Otros créditos	1.322.791	714.763	2.037.554
Inversiones	187.010	1.664.310	1.851.320
Bienes de uso	(4.691.473)	(415.922)	(5.107.395)
Deudas comerciales	148.950	-	148.950
Deuda bancaria	1.586.638	856.699	2.443.337
Previsiones	6.157.875	(498.867)	5.659.008
Resultados a computar del exterior	(1.876.418)	754.023	(1.122.395)
Deudas fiscales	(943.235)	152.102	(791.133)
TOTAL ACTIVO DIFERIDO	4.083.867	3.523.361	7.607.228

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable:


		31.12.2011	31.12.2010
Ganancia del ejercicio antes de impuesto a las ganancias		50.402.721	38.872.969
Tasa del impuesto vigente		35%	35%
Ganancia del ejercicio a la tasa del impuesto		17.640.952	13.605.539

Diferencias permanentes a la tasa del impuesto

	Depreciación de Bienes de uso	(194.264)	(172.496)
	Resultado de inversiones permanentes	(11.575.776)	(3.274.725)
	Dividendos de sociedades del exterior	466.385	-
	Otros conceptos	819.855	972.923
Total cargo por impuesto a las ganancias		7.157.152	11.131.241

La Sociedad optó por exponer en la presente nota el valor del pasivo diferido generado por el ajuste por inflación sobre los bienes de uso. En el siguiente cuadro se exponen los efectos contables estimados de dicho impacto:


Valor supuesto de pasivo diferido - Plazo de reversión
1.01.2012 al 31.12.2013	1.1.2014 al 31.12.2016	1.1.2017 al 31.12.2023	1.1.2024 al 30.6.2044	Total
63.171	94.756	221.098	725.836	1.104.861

Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Previsiones:
Para créditos de dudoso cobro y otros créditos: se constituyó en base a un análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos.
Por desvalorización de inversiones: han sido estimadas en base al valor recuperable de determinadas inversiones consideradas individualmente.
Para contingencias: se ha constituido para cubrir eventuales situaciones contingentes de carácter laboral, comercial, y otros riesgos diversos que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de sus montos y probabilidad de concreción se ha considerado la opinión de los asesores legales de la Sociedad. Asimismo, han sido consideradas las coberturas de seguros contratadas por la Sociedad.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Gerencia de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados contables.

Patrimonio neto

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados siguiendo los lineamientos detallados en Nota 1.3. La cuenta "capital suscripto" ha sido expresada a su valor nominal histórico.

Cuentas del estado de resultados

Las cuentas del estado de resultados se exponen de la siguiente forma: i) los cargos por consumo y depreciaciones de activos no monetarios (Bienes de uso y valor llave negativo), se computaron en función de los importes registrados por tales activos, ii) los resultados financieros se exponen discriminados en generados por activos y por pasivos y se clasifican según su naturaleza, iii) los resultados por participaciones en Sociedades Relacionadas determinados en base al V.P.P., se computaron sobre la base de los Estados Contables de las sociedades detalladas en el Anexo C.1 y C.2. El resto de los rubros se expone a sus valores nominales.

Reconocimientos de ingresos

Los ingresos obtenidos por la Sociedad por los contratos de ejecución de obras cuya construcción se prolonga en el tiempo, son reconocidos en el ejercicio en el cual se ejecutan las obras en función al porcentaje de rentabilidad estimado de cada proyecto, siempre que se estime que los mismos serán cobrados.

El porcentaje de rentabilidad estimado es determinado considerando el precio total estipulado en cada contrato y los costos incurridos y a ser incurridos en la ejecución de cada proyecto.

Estado de flujo de efectivo

La Sociedad considera como efectivo y equivalentes de efectivo a las disponibilidades y las inversiones corrientes de rápida realización. La Sociedad emplea el método indirecto para conciliar el resultado del ejercicio con el flujo de efectivo generado por las operaciones.


	31.12.2011	31.12.2010
NOTA 2: Caja y bancos	Pesos	Pesos

Caja	289.222	314.443
Caja en consorcios	576.598	160.767
Bancos	19.945.064	6.361.601
Bancos en consorcios	26.536.633	10.102.137
TOTAL	47.347.517	16.938.948


		31.12.2011		31.12.2010
NOTA 3: Créditos por ventas		Pesos		Pesos

Corrientes
Certificados a cobrar		220.435.353		104.969.366
Certificados a cobrar Sociedades Relacionadas (Nota 13)		7.047.389		-
Certificados a cobrar en consorcios		152.465.088		27.389.991
Fondo de reparo		91.549		91.549
Fondo de reparo en consorcios		3.820.342		231.683
Documentos a cobrar		685.281		233.381
Documentos a cobrar Sociedades Relacionadas (Nota 13)		625.000		-
Documentos a cobrar en consorcios		115.618		115.618
Deudores comunes		31.133.870		22.503.228
Deudores comunes Sociedades Relacionadas (Nota 13)		26.587.774		24.577.393
Deudores comunes en consorcios		974.556		2.677.094
Deudores en gestión judicial		519.383		519.383
SUBTOTAL		444.501.203		183.308.686

Previsión para créditos de dudoso cobro (Anexo E)		(7.108.524)		(6.412.087)
TOTAL		437.392.679		176.896.599

No Corrientes
Documentos a cobrar Sociedades Relacionadas (Nota 13)	3.645.177		3.645.177
SUBTOTAL	3.645.177		3.645.177

Previsión para créditos de dudoso cobro (Anexo E)	(3.645.177)		(3.645.177)
TOTAL	-		-

	31.12.2011		31.12.2010
NOTA 4: Otros créditos	Pesos		Pesos

Corrientes
Impositivos	9.240.549		4.778.863
Depósitos en garantía	536.527		410.209
Impositivos en consorcios	4.939.646		3.847.530
Depósitos en garantía en consorcios	154.112		132.929
Sociedades Relacionadas (Nota 13)	21.891.709		23.073.036
Seguros a devengar	3.304.875		2.219.587
Diversos	12.465.765		8.996.405
Diversos en consorcios	51.574.581		56.685.935
SUBTOTAL	104.107.764		100.144.494

Previsión por desvalorización de otros créditos (Anexo E)	(5.821.581)		(3.779.400)
TOTAL	98.286.183		96.365.094


	31.12.2011	31.12.2010
	Pesos	Pesos
No Corrientes
Crédito diferido por impuesto a las ganancias (Nota 1.5.k)	7.607.228	4.083.867
Sociedades Relacionadas (Nota 13)	26.785.657	21.447.939
Otros créditos en consorcios	21.114.250	19.974.993
Diversos	6.713.411	6.903.694
SUBTOTAL	62.220.546	52.410.493

Previsión por desvalorización de otros créditos (Anexo E)	(21.082.935)	(19.402.926)
TOTAL	41.137.611	33.007.567

	31.12.2011	31.12.2010
NOTA 5: Bienes de cambio	Pesos	Pesos

Corrientes
Materiales (Anexo F)	30.325.451	16.071.965
Obras en curso	109.558.979	207.086.758
SUBTOTAL	139.884.430	223.158.723

Anticipos a proveedores y subcontratistas	12.714.778	15.255.871
TOTAL	152.599.208	238.414.594


	31.12.2011		31.12.2010
NOTA 6: Deudas comerciales	Pesos		Pesos

Corrientes
Proveedores y subcontratistas	40.084.526		34.397.301
Proveedores y subcontratistas Sociedades Relacionadas (Nota 13)	3.753.025		3.816.888
Proveedores y subcontratistas en consorcios	102.072.622		27.575.136
Anticipos de clientes	7.517.773		2.703.158
Anticipos de clientes Sociedades Relacionadas (Nota 13)	614.639		9.034.953
Anticipos de clientes en consorcios	21.815.685		62.548.975
Depósito en garantía subcontratistas	2.984.133		1.326.798
Depósito en garantía subcontratistas en consorcios	1.947.234		329.115
Obligaciones a pagar	10.965.294		17.280.079
Obligaciones a pagar en consorcios	2.464.373		-
TOTAL	194.219.304		159.012.403

No Corrientes
Proveedores y subcontratistas	9.178.563		3.370.435
Anticipos de clientes	11.648.103		406.778
Anticipos de clientes en consorcios	2.000.000		-
Obligaciones a pagar	2.380.970		3.200.596
Deudas comerciales en consorcio	1.217.589		185.826
TOTAL	26.425.225		7.163.635
		31.12.2011		31.12.2010
NOTA 7: Otros pasivos		Pesos		Pesos

Corrientes
Deudas Sociedades Relacionadas (Nota 13)		25.006.823		36.161.929
Deudas diversas en consorcios		4.392.118		3.133.231
Deudas diversas		9.177.044		12.444.678
TOTAL		38.575.985		51.739.838

No Corrientes
Deudas Sociedades Relacionadas (Nota 13)		121.582.367		42.611.302
Deudas diversas en consorcio		17.595.736		10.772.974
Deudas diversas		40.617.789		52.682.699
TOTAL		179.795.892		106.066.975

	31.12.2011	31.12.2010
NOTA 8: Resultado de inversiones en sociedades y consorcios	Pesos	Pesos

Inversiones permanentes en sociedades controladas y vinculadas
Aguas Cordobesas S.A.	2.996.878	776.457
Autovía del Mar S.A.	(1.927.722)	-
Benito Roggio e Hijos S.A. – Paraguay (1)	1.774.778	1.506.714
Benito Roggio Panamá S.A.	1.223.903	(63.429)
Cclip S.A.	1.089.954	676.687
CV1 Concesionaria Vial S.A.	(9.009.839)	(3.734.956)
Sehos S.A.	3.063.343	2.284.426
Alvear S.A.I.C.I. y F.	636.457	(494.637)
El Mundo S.A.	(5.038)	30.627
Metronec S.A.	8.946	272.058
Haug S.A. (2)	17.258.163	797.501
Benito Roggio Agroindustrial S.A.	(1.459)	-
Puentes del Litoral S.A.	(1.364.006)	3.736.385
Tranelpa S.A. de Inversión	(12.363)	2.267
Transportel Minera 2 S.A.	(1.384)	(1.820)
Transportel Patagónica S.A.	3.820.682	578.595
Resultados no trascendidos a terceros	(1.868.655)	-
SUBTOTAL	17.682.638	6.366.875

Inversiones en consorcios en los que se ejerce influencia significativa
Benito Roggio e Hijos S.A. - Prominente S.A. - Traditum S.A. U.T.E.	767.058	1.184.599
Benito Roggio e Hijos S.A. - Constructora Noberto Odebrecht S.A. - Supercemento S.A.C.I. – J. Cartellone Construcciones Civiles S.A. - U.T.E.	3.700.383	5.251.499
Benito Roggio e Hijos S.A. – Tecsan Ingeniería Ambiental S.A. U.T.E.	9.895.258	10.208.288
Benito Roggio e Hijos S.A. - C.B.P.O. - U.T.E.	2.411	(5.032)
SUBTOTAL	14.365.110	16.639.354

Incluye la depreciación de los mayores valores de bienes de uso, neto por $ 120.736.
Incluye la depreciación de los mayores valores de bienes de uso, neto por $ 34.355.

	31.12.2011 Pesos	31.12.2010 Pesos
Otras inversiones en sociedades controladas y vinculadas
Caminos Australes Operadora S.A.	(3.051)	(1.845)
Clima S.R.L. (Bolivia)	(1.094.048)	(136.634)
Covisur S.A.	3.922.265	(4.645.703)
Cliba Ingeniería Ambiental S.A.	9.426.448	9.426.449
Resultados no trascendidos a terceros	-	308.406
SUBTOTAL	12.251.614	4.950.673

Amortización valor llave negativo
Aguas Cordobesas S.A. (Anexo J)	1.769.332	1.769.332
Cclip S.A. (Anexo J)	5.860	5.860
SUBTOTAL	1.775.192	1.775.192

Recupero / (Quebranto) de previsión por desvalorización de inversiones
Puentes del Litoral S.A. (Anexo E)	1.364.006	(3.736.385)
SUBTOTAL	1.364.006	(3.736.385)

TOTAL	47.438.560	25.995.709


NOTA 9: Otros Ingresos y Egresos, netos	31.12.2011 Pesos	31.12.2010 Pesos

Ganancia por venta de bienes de uso	4.166.625	381.171
Otros	(382.322)	794.111
Otros en consorcios	1.081.311	-
TOTAL	4.865.614	1.175.282

NOTA 10: Información adicional del Estado de Flujo de Efectivo

A continuación se expone la conciliación entre el efectivo y sus equivalentes considerados en el estado de flujo de efectivo y las partidas informadas en Estado de Situación Patrimonial:


	31.12.2011 Pesos	31.12.2010 Pesos

Caja y bancos	47.347.517	16.938.948
Inversiones equivalentes a efectivo	(*) 18.810.519	4.650.300
TOTALES	66.158.036	21.589.248

(*) Corresponde a los fondos comunes de inversión y depósitos a plazo fijo indicados en el Anexo D.

A continuación se exponen las transacciones significativas que no afectan al efectivo o sus equivalentes:


Adquisición de inversiones compensada con créditos	-	2.275.000
Adquisición de bienes de uso mediante deuda	17.062.564	-
Cesión de inversiones compensada con deuda	2.470.496	-
Adquisición de bienes de uso mediante contratos de leasing financiero	4.969.011	4.517.375
Adquisición de inversiones con deuda	19.703.250	32.025.390

Durante el presente ejercicio no se han producido variaciones significativas en el efectivo originadas por la tenencia de moneda extranjera, consecuencia de las variaciones producidas en los tipos de cambio vigentes.

NOTA 11: Activos gravados, cesiones de derechos y activos de disponibilidad restringida de la Sociedad

Se detallan a continuación los activos y la deuda a la que están afectados:


Detalle	Valor del	Tipo de	Monto de	Tipo de
	Activo	Deuda	la Deuda	Restricción
Máquinas y Equipos	8.023.692	Comercial	4.844.607	Garantía Prendaria
Maquinarias y Equipos / Rodados (Nota 21)	8.350.421	Bancaria	6.906.429	Leasing
Inmuebles	15.204.649	Bancaria	2.444.444	Garantía Hipotecaria
Depósitos en Garantía	202.463	Bancaria	(*)	Garantía Común
Certificados a Cobrar	141.376.081	Bancaria	107.626.842	Garantía Prendaria
Acciones	11.224.752		13.191.467	Garantía Prendaria
Otros créditos	312.251			Embargo Preventivo
TOTAL	184.694.309

(*) Activos gravados que garantizan deudas de sociedades relacionadas.

Adicionalmente, Benito Roggio e Hijos S.A. ha cedido fiduciariamente en garantía de los préstamos bancarios mencionados en Nota 19 derechos de cobro relacionados a determinados contratos de obra.

Según surge de los estados contables al 30 de septiembre de 2011 de Covisur S.A. existen bienes de disponibilidad restringida por $ 1.761.514 correspondientes a embargos compulsivos de fondos depositados en cuentas corrientes y otros conceptos.

De acuerdo a los estados contables al 31 de diciembre de 2011 de Benito Roggio e Hijos S.A. - Paraguay esta sociedad prendó máquinas y equipos de su propiedad a favor del Banco Continental S.A.E.C.A. por préstamos obtenidos de dicha entidad cuyo importe asciende a Guaraníes 393.721.667 (equivalentes a $ 393.700 aproximadamente).

NOTA 12: Garantías otorgadas y contingencias

Garantías otorgadas:


Detalle	Monto de la deuda garantizada ($)
Garantía Obligaciones Negociables de CLISA S.A. (1)	519.640.886
Fianza a favor del Banco Provincia de Buenos Aires por préstamo sindicado otorgado a Coviares S.A. (2)	55.005.112
Fianza a favor de Covimet S.A. por deuda financiera	6.116.121
Fianza a favor de Banco Itaú Argentina S.A. por préstamo otorgado a Aguas Cordobesas S.A.	3.555.498
Garantía por deudas financieras de Aguas Cordobesas S.A.	3.029.195
Fianza a favor de Banco Santander Río y Banco de la Ciudad de Buenos Aires en garantía de las obligaciones asumidas por Ecoayres S.A. bajo contrato de préstamo con dichas entidades.	5.361.949
Fianza a favor de Banco Santander Río S.A. en garantía de las obligaciones asumidas por Central Buen Ayre S.A. bajo contrato de préstamo con la mencionada entidad.	23.380.308
Fianza a favor del Banco Mariva S.A. por préstamo otorgado a Metronec S.A.	5.077.573
Fianza a favor del Banco Santander por préstamo a Metronec S.A.	28.066.238
Otros	159.525
TOTAL	649.392.405

(1) Benito Roggio e Hijos S.A. garantiza en forma solidaria, irrevocable e incondicional las siguientes obligaciones negociables asumidas por su sociedad controlante CLISA - Compañía Latinoamericana de Infraestructura y Servicios S.A.: (I) Obligaciones Negociables Simples a una tasa del 9,50% cuyo saldo al 31 de diciembre de 2011 es de U$S 113.327.639 y (II) Obligaciones Negociables Simples a una tasa del 9,75% cuyo saldo al 31 de diciembre de 2011 es de U$S 7.406.767

(2) Esta fianza es ejecutable sólo en caso de rescisión del Contrato de Concesión por incumplimiento de Coviares S.A.

Como parte del negocio de la construcción, Benito Roggio e Hijos S.A. otorga garantías por cumplimientos de contrato tanto de obras propias como de aquellas que realiza en sociedad con terceros.

Adicionalmente, de acuerdo a los estados contables al 31 de diciembre de Benito Roggio e Hijos S.A. - Paraguay, esta sociedad mantiene avales otorgados para la sociedad vinculada Rotec S.R.L., por un importe de US$ 618.500 aproximadamente por sus préstamos bancarios para la importación de máquinas y equipos y uso operativo.

Asimismo, con fecha 4 de mayo de 2011, Transportel Patagónica S.A., sociedad en la que Benito Roggio e Hijos S.A. posee una participación del 45%, suscribió un contrato de préstamo con el Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. por $60.000.000, con vencimiento el 20 de diciembre de 2012. La Sociedad es responsable en forma mancomunada, solidaria e ilimitada con Transportel Patagónica S.A., en proporción a su participación en esta sociedad.

Contingencias en sociedades relacionadas:

i) Con fecha 22 de mayo de 2007 fue declarado abierto el concurso preventivo de Puentes del Litoral S.A. El 26 de marzo de 2008 Puentes del Litoral S.A. presentó ante el juzgado interviniente la propuesta de Acuerdo. La misma comprendió dos subpropuestas I y II, ambas contemplando una quita del 40%.

El 1 de diciembre de 2009 Puentes del Litoral depositó en el Banco Ciudad de Buenos Aires la suma de $ 36.960.190,50, equivalente al 9% de cada crédito una vez aplicada la quita ofrecida en la propuesta de acreedores, y la primer cuota de las veinte comprometidas, de conformidad con lo previsto en la propuesta de acuerdo presentada en el Concurso. Por orden del Juzgado dichas sumas fueron convertidas a dólares estadounidenses e invertidas en plazo fijo.

El 30 de diciembre de 2009 se dictó el auto homologatorio del acuerdo preventivo de acreedores, y se dio por finalizado el concurso de acreedores.

La capacidad de Puentes del Litoral S.A. para continuar como empresa en marcha, depende en gran medida del resultado de las negociaciones que está efectuando para renegociar el Contrato de Concesión de manera de poder restablecer el equilibrio de la ecuación económico-financiera del proyecto. No es posible prever el resultado de dicha renegociación. Los estados contables no incluyen ningún ajuste que pudiera resultar de la resolución de estas incertidumbres.

Benito Roggio e Hijos S.A. posee una participación del 20% en el capital social de Puentes del Litoral S.A., lo cual no le permite formar la voluntad social de la misma. Asimismo, desde el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2006 la inversión de Puentes del Litoral S.A. ha sido valuado en cero, en consecuencia la medida adoptada por el Directorio de Puentes del Litoral S.A. no tendrá efectos económicos ni financieros para Benito Roggio e Hijos S.A.

ii) En nota a los estados contables de Covisur S.A. al 30 de septiembre de 2011, se informan diferentes situaciones contingentes que involucran a la Sociedad. El resumen de la misma es el siguiente:

a) Impuesto al valor agregado.

Con fecha 27 de noviembre de 1995, Covisur S.A. interpuso un Recurso de Repetición ante la AFIP-DGI por la suma de $ 1.273.045, en concepto de IVA sobre las indemnizaciones cobradas según el Convenio de Readecuación del 15 de diciembre de 1992. El reclamo mencionado comprende los períodos fiscales entre febrero de 1993 y octubre de 1995, por los cuales se presentaron declaraciones juradas rectificativas. Covisur S.A. originariamente había calculado el impuesto sobre el monto total cobrado, en tanto que -de corresponder- se debía considerar que el gravamen integraba dicho total. Con fecha 30 de noviembre de 2000, la AFIP-DGI rechazó el Recurso de Repetición presentado.
Con fecha 19 de diciembre de 2001 la AFIP-DGI intimó a Covisur S.A. a ingresar la suma de $ 6.128.714 en concepto de Impuesto al Valor Agregado e intereses sobre las indemnizaciones cobradas según el Convenio de Readecuación del 15 de diciembre de 1992 correspondientes a los períodos comprendidos entre diciembre de 1995 y noviembre de 1999, dado que la AFIP - DGI consideró que la suma total de dichas indemnizaciones representaba el importe neto gravado.

Covisur S.A. ha presentado un Recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación debido a que considera improcedente la gravabilidad de las indemnizaciones cobradas, o –en caso de corresponder– que debería considerarse que el gravamen integra dicho total por tratarse de operaciones realizadas con un sujeto exento del impuesto.

El Tribunal Fiscal falló a favor de Covisur S.A. disponiendo que el fisco efectúe una liquidación, la que en caso de no reflejar lo sentenciado y ser aprobada por dicho Tribunal, se deberá fundar la apelación oportunamente interpuesta.

b) Impuesto a las ganancias

Con fecha 27 de diciembre de 2002 la AFIP-DGI intimó a Covisur S.A. a ingresar la suma de $ 3.585.754 en concepto de Impuesto a las Ganancias e intereses sobre las indemnizaciones cobradas según el Convenio de Readecuación del 15 de diciembre de 1992 correspondientes a los períodos 1997, 1998 y 1999, dado que la AFIP - DGI consideró que la suma total de dichas indemnizaciones representaba el importe neto gravado. Por el contrario, Covisur S.A. considera improcedente la gravabilidad de las indemnizaciones cobradas al opinar que se trata de “Precio Bruto” del que se debe desglosar el IVA y no adicionárselo como sostiene el Fisco. Adicionalmente, Covisur S.A. argumenta que dichas sumas tienen un costo presunto del 100%, tal como se consignó en una consulta efectuada y contestada por la DGI oportunamente.

Al respecto, Covisur S.A. presentó el 20 de febrero de 2003 un Recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación para que consideren el presente reclamo que fue objeto de un fallo que parece favorable a Covisur S.A., el que fue motivo de un Recurso de Aclaratoria que se resolvió elípticamente, resultando que sigue pareciendo que el resultado es favorable.

NOTA 13: Saldos con sociedades relacionadas (Ley 19.550)


	Créditos por	Créditos por	Otros	Otros	Deudas	Otros	Otros
Concepto	ventas	ventas	créditos	créditos	comerciales	pasivos	pasivos no
	corrientes	no corrientes	corrientes	no corrientes	corrientes	corrientes	corrientes

*Sociedad controlante*
Clisa S.A.	-	-	-	-	-	-	55.311.142
SUBTOTAL	-	-	-	-	-	-	55.311.142

*Sociedades controladas*
Aguas Cordobesas S.A.	7.005.081	-	5.479.079	7.766.111	-	-	-
Sehos S.A.	-	-	-	-	930.659	289.178	-
Benito Roggio Panamá S.A.	721.097	-	-	-	-	-	34.130.720
CV 1 - Concesionaria Vial S.A.	11.227.895	-	-	-	-	4.075.703	-
Haug S.A. (Argentina)	-	-	-	-	-	-	15.750
Covicentro S.A. (*)	-	-	412.427	-	-	-	-
SUBTOTAL	18.954.073	-	5.891.506	7.766.111	930.659	4.364.881	34.146.470

*Otras partes relacionadas*
Alvear S.A. (*)	26.258	-	2.272	-	-	663	61.665
Autovía del Mar S.A.	124.609	-	-	-	606.362	4.587.500	11.250.000
Catastros y Relevamientos S.A. (*)	49.356	-	-	-	-	-	-
Cet S.A.	8.531	-	-	-	930	-	-
Cliba I.A. S.A.	170.254	-	-	9.436.371	-	-	-
Cliba I.A. S.A. Sucursal Uruguay	-	-	-	-	-	-	1.898.487
Benito Roggio Transporte S.A.	-	-	-	-	-	6.543.920	-
B.R.H. - Tecsan - UTE Norte III	-	-	-	7.661.121	-	-	4.003.082
B.R.H. S.A. - Const. N. Odebrecht S.A. - Supercemento S.A.C.I. - J. Cartellone Const. Civ. UTE	815.895	-	-	-	-	56.083	14.892.411
Compañía Metropolitana de Seguridad S.A.	-	-	-	-	1.275.181	-	-
Concanor S.A. (*)	-	-	515.534	-	-	213.844	-
Coviares S.A.	11.767.084	-	-	-	-	-	-
Covimet S.A. (*)	-	3.645.177	273.732	493.424	-	-	-
Covinorte S.A. (*)	-	-	463.981	-	-	-	-
Covisur S.A.	1.103.930	-	-	-	-	9.146.770	-
El Mundo S.A. (*)	-	-	42.690	-	-	-	-
Fundación Benito Roggio	-	-	-	563.726	-	-	-
Metrovías S.A.	56.553	-	-	-	10.639	-	-
Metronec S.A.	-	-	-	-	661.968	-	-
Prominente S.A.	10.367	-	-	-	536.394	93.162	-
Puentes del Litoral S.A.	-	-	156.733	864.904	1.800	-	-
Roggio S.A.	-	-	14.526.000	-	-	-	-
Taym S.A. (*)	2.956	-	13.707	-	32.983	-	-
Transportel Minera 2 S.A.	-	-	-	-	205.512	-	-
Transportel Patagónica S.A.	548.002	-	-	-	-	-	-
Tranelpa S.A. de Inversión	-	-	5.554	-	-	-	-
Varios	622.295	-	-	-	105.236	-	19.110
SUBTOTAL	15.306.090	3.645.177	16.000.203	19.019.546	3.437.005	20.641.942	32.124.755
TOTALES	34.260.163	3.645.177	21.891.709	26.785.657	4.367.664	25.006.823	121.582.367

(*) El saldo con Covimet de $ 3.645.177, otros créditos con Taym S.A. y los saldos de créditos y otros créditos con las sociedades Alvear S.A, Catastros y Relevamientos S.A, Concanor S.A., Covicentro S.A. Covinorte S.A, El Mundo S.A se encuentran íntegramente previsionados.

NOTA 14: Operaciones con sociedades relacionadas


Concepto	Ingresos	Egresos
*Sociedad Controlante*
Clisa S.A.	-	94.950.355

*Sociedades Controladas*
Aguas Cordobesas S.A.	4.605.760	-
Sehos S.A.	8.449.205	5.420.414
CV 1 - Concesionaria Vial S.A.	27.175.705	250.703
Haug S.A.	282.664	-
Benito Roggio Panamá S.A.	721.097	-

*Otras partes relacionadas*
Autovía del Mar S.A.	2.032.436	-
Taym S.A.	191.227	59.078
Compañía Metropolitana de Seguridad S.A.	-	6.288.282
Coviares S.A.	2.141.174	-
Prominente S.A.	58.557	4.684.074
CPS Comunicaciones S.A.	19.920	171.354
Cet S.A.	-	35.239
Covisur S.A.	1.637.228	540.671
Cliba IASA	317.178	-
Transportel Patagónica S.A.	36.460.959	-
Metronec S.A.	-	2.429.523
TOTALES	84.093.110	114.829.693

Durante el presente ejercicio Clisa S.A. brindó a la Sociedad servicios de asesoramiento financiero.

Nota 15: Apertura de Créditos y Pasivos al 31 de diciembre de 2011


	ACTIVOS			PASIVOS
PLAZOS	Inversiones	Créditos por	Otros	Deudas	Deudas	Remuneraciones	Cargas	Otros
		Ventas	Créditos	Comerciales	Bancarias	y Cargas Sociales	Fiscales	Pasivos

Sin Plazo
Total Sin Plazo	-	28.745.183	(1) 68.259.622	3.572.971	-	-	-	(2) 196.066.100
Con Plazo
Vencido
Hasta tres meses	-	150.025.318	-	878.693	-	-	-	-
De tres a seis meses	-	65.094.686	362.402	591.852	-	-	-	-
De seis a nueve meses	-	3.167.105	-	38.715	-	-	-	-
De nueve a doce meses	-	9.334.694	218	132.555	-	-	-	-
De uno a dos años	-	1.005.195	534.515	343.360	-	-	-	-
De dos a tres años	-	330.998	100.328	118.240	-	-	-	-
Más de tres años	-	4.621.461	3.398.007	1.690.514	-	-	-	-
Total Plazo Vencido	-	233.579.457	4.395.470	3.793.929	-	-	-	-
A Vencer
Hasta tres meses	18.810.519	175.068.039	46.806.094	171.130.058	221.554.822	35.042.828	27.526.583	-
De tres a seis meses	-	-	7.751.087	8.938.647	38.389.684	1.335.663	2.875.997	-
De seis a nueve meses	-	-	7.714.030	3.462.835	31.113.323	-	494.723	4.583.465
De nueve a doce meses	-	-	594.878	3.320.864	31.138.822	-	468.919	-
De uno a dos años	-	-	341.020	19.236.587	2.794.366	-	774.297	12.280.821
De dos a tres años	-	-	77.426	4.529.517	1.219.845	-	1.034.421	5.441.491
Más de tres años	-	-	3.484.167	2.659.121	-	-	9.407.875	-
Total Plazo a Vencer	18.810.519	175.068.039	66.768.702	213.277.629	326.210.862	36.378.491	42.582.815	22.305.777
Total Con Plazo	18.810.519	408.647.496	71.164.172	217.071.558	326.210.862	36.378.491	42.582.815	22.305.777
Total	18.810.519	437.392.679	139.423.794	220.644.529	326.210.862	36.378.491	42.582.815	218.371.877

Tasa Variable	4.613.560	-	-	-	122.176.283	-	-	-
Tasa Fija	14.196.959	126.344	-	18.117.895	204.034.579	8.756.357	20.057.663	14.328.956
No Aplica Tasa	-	437.266.335	139.423.794	202.526.634	-	27.622.134	22.525.152	204.042.921

(1) Incluye créditos no corrientes por $ 37.234.998

(2) Incluye pasivos no corrientes por $ 162.073.580

NOTA 16: Composición y evolución del capital suscripto

La evolución del capital suscripto de los últimos tres ejercicios es la siguiente:


	31.12.2011	31.12.2010	31.12.2009
Capital suscripto al inicio del ejercicio	171.113.633	171.113.633	171.113.633
Capital suscripto al cierre del ejercicio	171.113.633	171.113.633	171.113.633

Al 31 de diciembre de 2011 el capital suscripto está compuesto por 36.604.486 acciones clase A de V.N. $ 1,00 con derecho a 5 votos por acción y 134.509.147 acciones clase B de V.N. $ 1,00 con derecho a 1 voto cada una, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 17: Participación en negocios conjuntos y sucursales en el exterior

Las principales Uniones Transitorias de Empresas en las que Benito Roggio e Hijos S.A. participa son las siguientes:


UNION TRANSITORIA DE EMPRESAS	PARTIC. %	S/RT 14
*()**








B.R.H. S.A. / TECHINT S.A. UTE – Subte Línea A	50,00%	B
B.R.H. S.A. / PROMINENTE S.A. / TRADITUM S.A. UTE – Proyecto IPAM	45,00%	C
B.R.H. S.A. / TECSAN INGENIERIA AMBIENTAL S.A. UTE – Ute Norte III	20,00%	C
B.R.H. S.A. / ELECTROINGENIERIA S.A. UTE – Consorcio	50,00%	A
B.R.H. S.A. / ESUCO S.A. / SUPERCEMENTO S.A.I.C. UTE – Yacyretá	33,33%	A
B.R.H. S.A. / ROVELLA CARRANZA S.A. UTE - Circunvalación Rosario	70,00%	B
B.R.H. S.A. / CONSTR. N. ODEBRECHT S.A. / SUPERCEMENTO S.A.C.I. / J. CARTELLONE CONSTR. CIV. S.A. UTE - Planta de Tigre	16,67%	C
B.R.H. S.A. / C.P.C. S.A. UTE - Renovación Ramal C12 – CHACO	50,00%	B
C.P.C. S.A. / B.R.H. S.A. UTE - Renovación Ramal C - SANTA FE	50,00%	B
B.R.H. S.A. – DECAVIAL S.A.I.C.A.C.-UTE – By Pass Villa María	65,00%	B
B.R.H. S.A. – ROMERO CAMMISA CONSTRUCCIONES S.A.-UTE – Crema Malla 308 La Rioja	70,00%	B
B.R.H. S.A. – VIALMANI S.A. –UTE – Quebrada Santo Domingo	80,00%	B
C.P.C. S.A. / B.R.H. S.A. UTE – Ramal C SAN CRISTOBAL	50,00%	B
C.P.C. S.A. / B.R.H. S.A. UTE – Ramal C25 FORMOSA	50,00%	B

(*) Ver detalle de los criterios de valuación en Nota 1.5.j.

Adicionalmente, la Sociedad posee sucursales en Brasil, Paraguay, Chile, Uruguay, Panamá y Perú.

NOTA 18: Inversiones en sociedades y consorcios

a. Adquisición de acciones de Metronec S.A.

Con fecha 11 de marzo de 2010 Benito Roggio e Hijos S.A. adquirió 2.275.000 acciones Clase “B” representativas del 5% del capital social y de los votos de Metronec S.A., sociedad dedicada a la explotación comercial de servicios inmobiliarios.

b. Constitución de aportes irrevocables en Roggio Brasil Investimentos e Serviços Ltda.

Durante el presente ejercicio la Sociedad efectuó aportes irrevocables a cuenta de futuros aumentos de capital en la sociedad vinculada Roggio Brasil Investimentos e Serviços Ltda. por un importe total de $630.992.

c. Participación CV1 Concesionaria Vial S.A.

La Sociedad participa en “CV1 Concesionaria Vial S.A.”, cuyo objeto es dedicarse a la construcción, mejoras, reparación, conservación, ampliación, remodelación, mantenimiento, administración y explotación mediante el sistema de Concesión por peaje del Corredor Vial N° 1, con un 51% de su paquete accionario.

d. Participación en Transportel Patagónica S.A.

La Sociedad es accionista de la Sociedad “Transportel Patagónica S.A.”, cuyo objeto es dedicarse a la construcción, operación y mantenimiento de una ampliación de la interconexión eléctrica en la provincia de Santa Cruz, participando la Sociedad en un 45%.

e. Participaciones en Brasil, Panamá, Paraguay y Perú

Además de lo indicado en el punto b. anterior, la Sociedad constituyó sucursales en la República Federativa del Brasil, República del Perú y en la República de Panamá. Asimismo en este último país constituyó una sociedad denominada Benito Roggio Panamá S.A. cuyo objeto social principal es de construcción, con una participación del 100%. Por otra parte la Sociedad posee una participación del 20% en Benito Roggio e Hijos S.A. - Paraguay, cuyo objeto principal es la realización de actividades de construcción.

f. Compra de acciones de Haug S.A.

En julio de 2010 Benito Roggio e Hijos adquirió el 70% del paquete accionario de Haug S.A. una sociedad constituida con arreglo a las leyes de la República de Perú, cuyo objeto social es brindar servicios de ingeniería, construcción, montaje y mantenimiento de plantas industriales, tanques e instalaciones metalmecánicas (Nota 9 a los estados contables consolidados).

g. Participación en Autovía del Mar S.A.

La sociedad participa en “Autovía de Mar S.A.”, cuyo objeto es dedicarse a la construcción, mejoras, reparación, conservación, ampliación, remodelación, mantenimiento, administración y explotación mediante el sistema de Concesión por peaje del Sistema Vial Integrado del Atlántico, con un 33,33% de su paquete accionario.

h. Constitución de Haug S.A.

En el presente ejercicio se constituyó, con sede en la República Argentina, Haug S.A., en la cual la Sociedad participa con el 70% del capital suscripto. A la fecha esta sociedad se encuentra sin actividades.

NOTA 19: Préstamos bancarios

Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad mantenía los siguientes contratos de préstamos:

Préstamos con el Banco Nación Argentina:

17 de febrero de 2010: Préstamo por $ 50.000.000 destinado a cubrir capital de trabajo de la Sociedad, pagadero en 24 cuotas mensuales, iguales, consecutivas y vencidas, a partir del 17 de enero de 2011. El préstamo devenga intereses a la tasa que sea menor entre la tasa BAIBOR para 30 días más un margen, actualmente en un 4,74% y la Tasa Activa de Cartera General del Banco vigente al inicio del período.
27 de mayo de 2010: Préstamo por $ 60.000.000 destinado a cubrir capital de trabajo de la Sociedad, pagadero en 24 cuotas mensuales, iguales, consecutivas y vencidas, a partir del 26 de enero de 2011. El préstamo devengará intereses a la tasa que sea menor entre la tasa BAIBOR para 30 días más un margen correspondiente a un riesgo muy bajo, actualmente en un 4,74% y la Tasa Activa de Cartera General del Banco vigente al inicio del período.
10 de febrero de 2011: Préstamo por $ 40.000.000 destinado a cubrir capital de trabajo de la Sociedad, pagadero en 21 cuotas mensuales, iguales, consecutivas y vencidas, a partir del 22 de abril de 2011. El préstamo devengará un intereses a la tasa que sea menor entre la tasa BADLAR para 30 días más un margen del 4% nominal anual, y la Tasa Activa de Cartera General del Banco vigente al inicio del período.
15 de diciembre de 2011: Préstamo por $ 10.000.000 destinado a cubrir capital de trabajo de la Sociedad, pagadero en 12 cuotas mensuales, iguales, consecutivas y vencidas, a partir del 16 de enero de 2012. El préstamo devengará un intereses a la tasa que sea menor entre la tasa BADLAR para 30 días más un margen del 4,5% nominal anual, y la Tasa Activa de Cartera General del Banco vigente al inicio del período.

Préstamo Sindicado con Banco Santander Río S.A. – Banco Hipotecario S.A. – Banco Galicia y Buenos Aires S.A. – Banco de la Ciudad de Buenos Aires:

29 de diciembre de 2009: Préstamo Sindicado por $78.000.000, pagadero en treinta (30) cuotas mensuales, iguales y consecutivas, comenzando la primera en el mes de julio de 2010. El préstamo devenga un interés a una tasa nominal anual equivalente a la Tasa BADLAR Corregida más un margen del 5,50%. Se otorga como garantía la cesión fiduciaria de ciertos derechos a devengarse a su favor, procedentes de determinados contratos de obra. BRH se obliga a cumplimentar determinados índices y relaciones de sus saldos.

Préstamos con el Banco Santander Río S.A:

23 de enero de 2008: Préstamo por $11.000.000, pagadero en dieciocho (18) cuotas trimestrales, iguales, consecutivas y vencidas, comenzando la primera después de transcurridos tres (3) meses luego del último desembolso (julio de 2008). El préstamo devenga intereses a una tasa nominal anual equivalente a la Tasa BADLAR Corregida más un 4,5%, otorgando como garantía derecho real de hipoteca del edificio sede de la Sociedad.

Préstamos con el Banco Santa Cruz S.A:

19 de octubre de 2011: Préstamo por $ 7.000.000 destinado a cubrir capital de trabajo de la Sociedad, pagadero en una cuota al final del período del préstamo. El préstamo devengará intereses a una tasa fija de 22% Nominal Anual.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables no existe deuda vencida por los préstamos citados.

NOTA 20: Contratos de concesión de Sociedades Relacionadas

1) Covicentro S.A., Covinorte S.A., Concanor S.A., Red Vial Centro S.A.:

El 31 de octubre de 2003 Covicentro S.A., Covinorte S.A., Concanor S.A. y Red Vial Centro S.A., reintegraron al Estado Nacional los activos inherentes a la Concesión vial que explotaban, discontinuándose a partir de dicha fecha la generación de ingresos y de obligaciones de mantenimiento y explotación en relación a la misma. No obstante, el Concedente y las sociedades mencionadas aún no han acordado expresamente la plena extinción del contrato de concesión.

En tal sentido, el Estado Nacional a través del Decreto Nº 311/03 constituyó la Unidad de Renegociación y Análisis de Contratos de Servicios Públicos, que continúa la tarea de la Comisión de Renegociación de Contratos de Servicios Públicos (creada por el Decreto N° 293/02), de asesoramiento y asistencia al Estado Nacional en el proceso de renegociación de los contratos de obras y servicios públicos dispuesta por la Ley Nº 25.561, efectuando los correspondientes análisis de situación y grado de cumplimiento alcanzado por los respectivos contratos de concesión, dentro de cuyo alcance se encuentran los que corresponden a estas sociedades.

Con fecha 17 de diciembre de 2009 se sancionó la Ley Nº 26.563 prorrogando la emergencia pública en materia social, económica, administrativa, financiera y cambiaria hasta el día 31 de diciembre de 2011 lo cual lleva a una prórroga del plazo de negociación. La dirección de cada una de las sociedades concesionarias mencionadas estima que no se incurrirá en obligaciones adicionales a las reconocidas por las mismas.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables las concesionarias viales mencionadas continúan avanzando con el proceso de negociación con el Estado Nacional, tratando de acordar las responsabilidades de las partes y determinación de los saldos contractuales que corresponderían.

Considerando el estado de negociación actual, la Dirección de la Sociedad ha decidido valuar en cero la participación que posee en Covinorte S.A., Red Vial Centro S.A., Concanor S.A. y Covicentro S.A.

2) Covisur S.A.:

Covisur S.A. es la empresa concesionaria para la conservación, mejora, administración de la Ruta Provincial N° 2, bajo el régimen de peaje, cuyo período de concesión finaliza en el año 2016.

Con fecha 19 de julio de 2010 se firmó un acta acuerdo entre el Ministerio de Infraestructura de la Provincia de Buenos Aires y Covisur S.A., mediante el cual se modificaría el contrato de concesión original, extendiendo el plazo de concesión al 30 de junio de 2016 y modificando los tramos de concesión actuales. A través de la misma, el gobierno otorgó conformidad a (i) la rescisión parcial del contrato de concesión de Covisur, es decir, en lo relativo a la construcción, mejoras, reparación, conservación, ampliación, remodelación, administración y explotación de un tramo de aproximadamente 174 km de la Ruta Provincial Nº 2; (ii) la adopción de nuevos términos y condiciones contractuales con respecto a los 189 km restantes de la Ruta Provincial Nº 2.; y (iii) la extensión del plazo de la concesión modificada hasta el 30 de junio de 2016.

Como corolario de las negociaciones llevadas a cabo en estos años, el 30 de junio de 2011 se firmó una adenda al acta acuerdo anteriormente mencionado por la cual a partir del 1 de julio de 2011 se desafecta el tramo de la Autovía 2 comprendido entre el km. 40,210 y el km. 214,00 del contrato de concesión y se modifica el plan económico financiero con extensión del plazo de la concesión hasta el 30 de junio de 2016 e incrementos en el cuadro tarifario.

3) Clima S.R.L. (Bolivia):

Clima S.R.L. (Bolivia), sociedad controlada por Benito Roggio e Hijos S.A., tenía por objeto dedicarse a la prestación del servicio de barrido, limpieza, recolección, transporte y disposición intermedia y final de residuos sólidos de la ciudad de La Paz bajo un contrato suscrito en fecha 22 de julio de 1997, con la Honorable Alcaldía Municipal (“H.A.M.”) de la ciudad de La Paz, por un plazo de ocho años que concluyó en julio de 2005. Este contrato fue extendido en diferentes ocasiones, determinando la fecha de conclusión de prestación de servicios el 24 de noviembre de 2006. El Directorio de Clima SRL ha decidido discontinuar las actividades de la sociedad y arbitrará las acciones para su liquidación.

4) Puentes del Litoral S.A.:

El Poder Ejecutivo Nacional otorgó, por el sistema de Concesión de Obra Pública por peaje con subvención, la construcción, conservación, mantenimiento, administración y explotación de la obra de la conexión física entre las ciudades de Rosario, Provincia de Santa Fe, y Victoria, Provincia de Entre Ríos, al consorcio integrado por Impregilo S.p.A., Iglys S.A., Hochtief A.G., Techint Compañía Técnica Internacional S.A. y Benito Roggio e Hijos S.A., aprobándose el contrato de concesión oportunamente suscripto por ante el Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos y el Consorcio adjudicatario. Con fecha 1° de abril de 1998, el Consorcio adjudicatario constituyó la sociedad Puentes del Litoral S.A., con sede social en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, cuyo único objeto social es el cumplimiento del contrato de concesión mencionado en el párrafo anterior.

El plazo de la concesión es de veinticinco años contados a partir de la fecha de la toma de posesión del sitio de emplazamiento del proyecto y del área concesionada, la cual ocurrió el 14 de septiembre de 1998, motivo por el cual el vencimiento de la concesión se producirá el 13 de septiembre de 2023. En mayo de 2003 se concreta la habilitación provisoria de la Conexión Física Rosario-Victoria y a partir del día 23 de mayo comienza a cobrarse peaje.

Desde el año 2005 se mantienen diferentes negociaciones con la Unidad de Renegociación y Análisis de Contratos de Servicios Públicos (UNIREN) en procura de arribar a un acuerdo que permita restablecer el equilibrio en la ecuación económico-financiera del Contrato de Concesión, el cual se vio sustancialmente alterado por la pesificación de las tarifas, la eliminación de los sistemas de ajuste, los mayores costos de operación y mantenimiento a partir del año 2001, entre otros. A través de sucesivas leyes se ha ido prorrogando el plazo para llevar a cabo la renegociación de los contratos de obras y servicios públicos. La Ley N° 26.563 prorrogó dicho plazo hasta el 31 de diciembre de 2011.

Según se informa en los últimos Estados Contables, durante el año 2010 continuaron las gestiones en procura de lograr que se implemente el aumento tarifario contemplado en el Acuerdo Transitorio firmado por Puentes del Litoral S.A. el 16 de diciembre de 2009, el que, luego de pasar por la Procuración del Tesoro de la Nación, se volvió a firmar el 14 de junio de 2010, con mínimas adecuaciones. Desde entonces, Puentes del Litoral S.A. está a la espera de la convocatoria de la Audiencia Pública aconsejada por la Procuración, como paso previo a la aprobación por parte del Poder Ejecutivo Nacional de dicho Acuerdo Transitorio. Puentes del Litoral S.A. no ha dejado de actuar diligentemente en procura de los actos administrativos necesarios para la aprobación aludida.

La Dirección de Puentes del Litoral S.A. se encuentra en continua evaluación de la magnitud de los impactos que podría tener la evolución de las situaciones mencionadas y está realizando todas las gestiones y negociaciones necesarias para restablecer la ecuación económica inicial del proyecto. No obstante, no es posible prever el resultado de estas gestiones y negociaciones que lleva adelante, por tal motivo, la capacidad de Puentes del Litoral S.A. para continuar como empresa en marcha depende en gran medida del cumplimiento, por parte de la Concedente y la UNIREN, de los pasos necesarios para aprobar e implementar la aplicación de los nuevos cuadros tarifarios. Los estados contables de Puentes del Litoral S.A. no incluyen ningún ajuste que pudiera resultar de la resolución de estas incertidumbres. La inversión en Puentes del Litoral S.A. ha sido totalmente previsionada.

5) Transportel Patagónica S.A.

Transportel Patagónica S.A. tiene por objeto dedicarse, por cuenta propia o de terceros o asociada a terceros, a la Construcción, Operación y Mantenimiento de la ampliación de la interconexión eléctrica que unirá las localidades de Esperanza con Rio Turbio y Esperanza con Rio Gallegos, en la provincia de Santa Cruz, todo ello en el marco del contrato firmado el 22 de julio de 2010 con el Comité de Ejecución de dicha Interconexión, integrado por el Comité de Administración del Fondo Fiduciario para el Transporte Eléctrico Federal (CAF).

El contrato de Construcción, Operación y Mantenimiento de la Interconexión Pico Truncado – Rio Turbio – Rio Gallegos – Parte Sur (Contrato COM), en lo atinente a su ejecución, se divide en dos etapas:

Etapa A) Construcción de la Interconexión Pico Truncado – Rio Turbio – Rio Gallegos – Parte Sur. Esta etapa se inicia con la firma del Contrato COM y finaliza con el acto del Comité de Ejecución que faculta a la Transportel Patagónica S.A. a comenzar a cobrar la suma mensual correspondiente del canon anual determinado, el cual se prevé ocurra dentro de los veintiséis meses de la firma del Contrato COM. Durante esta etapa la contraprestación a favor de la Transportel Patagónica S.A. consiste en el pago de anticipos de canon.
Etapa B) Operación y Mantenimiento. Esta etapa comprende dos períodos:
Período de Amortización de quince años durante los cuales la Transportel Patagónica S.A. percibirá el canon anual, y
Período de Explotación, que se computará a partir de la finalización del Período de Amortización y durante el cual la remuneración mensual será la que resulte del régimen remuneratorio aplicable a instalaciones existentes para la prestación del Servicio de Transporte de Energía Eléctrica de Alta Tensión según corresponda hasta la terminación del plazo de la concesión que posee actualmente la empresa concesionaria del servicio de transporte de energía eléctrica de Alta Tensión (Transpa S.A.) que se produce el 16 de julio de 2088.

6) Autovía del Mar S.A.

La Sociedad ha decidido formar parte de la constitución de la Sociedad Autovía del Mar S.A. (“la concesionaria”), cuyo objeto es dedicarse a la construcción, mejoras, reparación, conservación, ampliación, remodelación, mantenimiento, administración y explotación mediante el sistema de Concesión por peaje del Sistema Integrado del Atlántico, por un plazo de 30 años.

La toma de posesión del presente corredor fue el día 1 de julio de 2011, momento a partir del cual comienza a contar el plazo de concesión.

Dicho corredor tiene una longitud total de 950 km y comprende los siguientes tramos: (i) Ruta Provincial Nº2 entre la progresiva Km 40 en la intersección entre las Rutas Provinciales Nº36 y Nº 2 (Partido de Berazategui) y el km. 395,00 (Mar del Plata – Partido de Gral. Pueyrredón), con excepción del tramo comprendido entre las progresivas del Km 214-395, que actualmente está bajo la administración de Covisur S.A. y que pasará a formar parte de la concesión de Autovía del Mar S.A. una vez finalizada la concesión de Covisur S.A. en junio de 2016; (ii) la Ruta Provincial Nº11 entre a Ruta Provincial Nº 36 (Pipinas – Partido de Punta Indio) y la Santa Clara del Mar (Partido de Mar Chiquita); (iii) la Ruta Provincial Nº63 entre la Ruta Provincial Nº2 (Dolores) y la Ruta Provincial Nº11 (Rotonda Esquina de Crotto – Partido de Punta del Indio); (iv) la Ruta Provincial Nº56 entre la Ruta Provincial Nº11 (Rotonda Gral. Conesa – Partido de Tordillo) y la Ruta Provincial Nº74 (rotonda de Gral. Madariaga),(v) la Ruta Provincial Nº74 entre la Ruta Provincial Nº11 (Rotonda de Pinamar) y la progresiva km. 27.800 de la Ruta Provincial Nº74 (Partido de Gral. Madariaga) y (vi) la Ruta Provincial Nº 36, entre la intersección con la Ruta Provincial Nº 2 (Partido de Berazategui) y la intersección con la Ruta Provincial Nº11 en Pipinas (Partido de Punta del Indio), este último tramo a incorporarse a partir del noveno año de la concesión.

NOTA 21: Arrendamientos financieros

La Sociedad ha celebrado contratos de leasing financieros con el Hsbc Bank Argentina S.A., Banco de Galicia y Buenos Aires S.A., Standard Bank S.A. , Toyota Compañía Financiera de Argentina S.A. y Caterpillar Financial Services Corp., cuyos objetos son el arrendamiento de rodados y equipos para ser utilizados en la actividad comercial. La opción de compra podrá ser ejercida desde el momento en que la Sociedad haya pagado el 75% del canon estipulado y hasta la finalización del plazo para abonar el canon fijado en el contrato.


Dador	Objeto del contrato	Cantidad de contratos de leasing	Valor actual de la deuda
BANCO DE GALICIA Y BUENOS AIRES S.A.	Rodados	4	8.684
HSBC BANK ARGENTINA S.A.	Maquinarias y Equipos	10	2.415.271
	Rodados	3	374.794
STANDARD BANK ARGENTINA SA	Rodados Maquinarias y Equipos	16	1.123.263
8	1.173.944
TOYOTA CIA. FINANCIERA DE ARG.	Rodados	1	114.024
CATERPILLAR	Maquinarias y Equipos	1	1.696.449
TOTALES		43	6.906.429

NOTA 22: Restricción a la distribución de utilidades

De acuerdo a la Ley de Sociedades Comerciales, debe destinarse a la reserva legal el 5% de las ganancias del ejercicio, hasta que la mencionada reserva alcance el 20% del capital suscripto.


BIENES DE USO											ANEXO A
Correspondiente al período iniciado el 1º de enero de 2011 y finalizado el 31 de diciembre de 2011 presentado en forma comparativa con el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010.
	Valores de origen					Depreciaciones					Valor residual al cierre del ejercicio
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas	Efecto conversión	Al cierre del ejercicio	Acumuladas al inicio del ejercicio	Bajas	Del ejercicio (1)	Efecto conversión	Acumuladas al cierre del ejercicio
	31.12.2011	31.12.2010

Máquinas y equipos	188.323.899	27.452.901	(8.789.250)	97.158	207.084.708	(133.709.643)	7.993.180	(14.463.188)	(100.345)	(140.279.996)	66.804.712	54.614.256
Automotores	38.437.722	2.292.994	(1.698.105)	32.161	39.064.772	(30.806.676)	1.370.286	(1.913.069)	(39.438)	(31.388.897)	7.675.875	7.631.046
Muebles y útiles	23.848.253	1.059.713	(1.377.215)	14.720	23.545.471	(17.733.919)	1.309.246	(1.363.914)	(16.971)	(17.805.558)	5.739.913	6.114.334
Edificios	28.627.460	-	-	-	28.627.460	(4.975.583)	-	(763.946)	-	(5.739.529)	22.887.931	23.651.877
Terrenos	1.776.477	-	-	-	1.776.477	-	-	-	-	-	1.776.477	1.776.477
Anticipo por Compra de Bienes de Uso	-	2.471.426	-	-	2.471.426	-	-	-	-	-	2.471.426	-
Totales al 31.12.11	281.013.811	33.277.034	(11.864.570)	144.039	302.570.314	(187.225.821)	10.672.712	(18.504.117)	(156.754)	(195.213.980)	107.356.334
Totales al 31.12.10	259.712.363	24.559.333	(3.529.440)	271.555	281.013.811	(176.476.153)	2.588.161	(13.115.081)	(222.748)	(187.225.821)		93.787.990

(1) El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se informa en el Anexo "H".


INVERSIONES EN SOCIEDADES Y CONSORCIOS					ANEXO C.1.

Sociedad Emisora	Acciones			Valor de libros
Clase	Cantidad	Valor Nominal	31.12.2011		31.12.2010
Participaciones permanentes en sociedades y consorcios
Aguas Cordobesas S.A.	A, B y D	15.344.750	$ 1	36.990.146		33.911.939
Alvear S.A.I.C.I. y F.	Ordinarias	31.726.130	$ 0,10	1.119.724		483.267
Autovía del Mar S.A.	A	26.250.000	$ 1	24.322.278		-
Benito Roggio Agroindustrial S.A.	Ordinarias	7.357.680	$ 1	24.777		-
Benito Roggio e Hijos S.A. – Paraguay (1)	Ordinarias	4.000	1.000.000 Guaraníes	11.224.752		9.563.974
Benito Roggio Panamá S.A.	Ordinarias	150	100 Balboas	1.876.158		521.896
Cclip S.A.	A y B	34.289	$ 1	2.525.834		1.435.880
CV1 Concesionaria Vial S.A.	A	15.300.000	$ 1	2.555.205		11.565.044
El Mundo S.A.	Ordinarias	19.030	$ 1	787.166		792.204
Haug S.A. (2)	Ordinarias	15.750.350	S 1	44.528.079		26.977.192
Haug S.A. (Argentina)	A	21.000	S 1	21.000		-
Metronec S.A.	B	2.275.000	$ 1	2.530.945		2.547.625
Minex Minerals Inc.	-	-	-	350.349		350.349
Puentes del Litoral S.A.	D1 y D2	8.730.000	$ 1	2.372.379		3.736.385
Sehos S.A.	Ordinarias	17.558.763	$ 1	27.007.516		23.932.752
Tranelpa S.A. de Inversión	Ordinarias	5.052	$ 1	82.275		94.638
Transportel Minera 2 S.A.	B	600	$ 1	8.546		9.929
Transportel Patagónica S.A.	A y B	90.000	$ 1	4.489.277		668.595
Otras Sociedades (3)				7.456		7.456
Consorcios				70.820.565		57.404.981
Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo E)				(2.906.693)		(4.270.699)
Resultados no trascendidos a terceros				(1.868.655)		-

Total participaciones permanentes				228.869.079		169.733.407

Otras inversiones en sociedades
Cliba Ingeniería Ambiental S.A.	C: Preferidas	78.553.741	$ 1	116.388.665		106.962.217
Roggio Brasil Investimentos e ServiÇos Ltda.	Aportes irrevocables	-	-	630.992		1.438.004
Covisur S.A.	B	692.500	$ 10	5.497.126		1.574.861
Clima S.R.L. (Bolivia)	-	1.600	Bs. 100	6.034.861		5.938.782
Caminos Australes Operadora S.A.	A y B	11.999	$ 1	7.242		10.293
Red Vial Centro S.A.	A y B	5.700	$ 10	-		-
Concanor S.A.	A	15.384	$ 5	-		-
Covicentro S.A.	A	96.786	$ 5	-		-
Covinorte S.A.	A, B y C	400.088	$ 5	-		-
Viajenor S.A.				1.655		1.655

Total Otras inversiones				128.560.541		115.925.812

Incluye el Mayor Valor de Bienes de uso, neto por $ 697.396 al 31.12.2011 ($ 818.132 al 31.12.2010).
Incluye el Mayor Valor de Bienes de uso, neto por $ 11.160.880 al 31.12.2011 ($ 10.263.750 al 31.12.2010).
Corresponde a las participaciones permanentes en Fundespa S.A. y Benito Roggio Ambiental S.A.


INFORMACION DE SOCIEDADES VALUADAS AL VALOR PATRIMONIAL PROPORCIONAL							ANEXO C.2.

SOCIEDAD EMISORA	INFORMACION SOBRE EL EMISOR - ULTIMO ESTADO CONTABLE						PORCENTAJE
ACTIVIDAD PRINCIPAL	FECHA	CAPITAL	PATRIMONIO NETO		RESULTADOS	CAPITAL	VOTOS

Aguas Cordobesas S.A.	Prestación de servicios de agua potable	31.12.2011	30.000.000	72.315.000		5.857.000	51,15%	51,15%
Alvear S.A.I.C.I. y F.	Inmobiliaria	31.12.2011	7.905.013	2.789.949		71.589	40,13%	40,13%
Autovía del Mar S.A.	Concesión vial	30.9.2011	75.000.000	69.216.256		(5.716.314)	33,33%	33,33%
Benito Roggio Agroindustrial S.A.	Servicios	31.3.2011	7.357.680	6.948.241		(413.788)	0,36%	0,36%
Benito Roggio e Hijos S.A. - Paraguay	Construcción	31.12.2011	17.124.900	52.636.779		9.477.572	20,00%	20,00%
Benito Roggio Panamá S.A.	Construcción	31.12.2011	590.100	1.876.158		1.223.903	100,00%	100,00%
Caminos Australes Operadora S.A.	Concesión vial	31.12.2011	12.000	7.243		(3.051)	99,99%	99,99%
Cclip S.A.	Servicios	31.12.2011	50.000	3.683.155		1.589.364	68,58%	68,58%
Clima S.R.L. (Bolivia)	Servicios	31.12.2011	106.365	6.095.820		(1.105.099)	99,00%	99,00%
Concanor S.A. (*)	Concesión vial	31.12.2011	200.000	145.636		(171.056)	38,46%	38,46%
Covicentro S.A. (*)	Concesión vial	31.12.2011	200.000	142.849		(140.718)	53,77%	53,77%
Covinorte S.A. (*)	Concesión vial	31.12.2011	200.000	4.942.382		(273.874)	38,47%	38,47%
Covisur S.A.	Concesión vial	30.9.2011	27.700.000	21.988.505		15.689.061	25,00%	25,00%
CV1 Concesionaria Vial S.A.	Concesión vial	31.10.2011	15.193.737	7.036.660		(8.157.077)	51,00%	51,00%
El Mundo S.A.	Inmobiliaria	31.12.2011	50.000	1.948.684		(15.912)	38,06%	38,06%
Haug S.A.	Fabricación de estructuras metálicas	30.9.2011	19.633.210	47.667.426		24.703.597	70,00%	70,00%
Metronec S.A.	Explotación comercial de servicios inmobiliarios	31.12.2011	45.031.314	50.618.903		190.254	5,00%	5,00%
Puentes del Litoral S.A. (**)	Concesión	31.12.2010	43.650.000	11.861.895		(11.234.421)	20,00%	20,00%
Red Vial Centro S.A. (*)	Concesión vial	31.12.2011	100.000	246.824		(49.750)	57,00%	57,00%
Sehos S.A.	Servicios Hospitalarios - Construcción	31.12.2011	18.482.908	28.428.964		3.224.571	95,00%	95,00%
Transportel Patagónica S.A.	Construcción	31.12.2011	200.000	9.976.171		8.580.182	45,00%	45,00%
Tranelpa S.A. de Inversión	Inversión	31.12.2011	12.000	195.334		(29.352)	42,10%	42,10%
Transportel Minera 2 S.A.	Construcción	31.12.2011	12.000	170.921		(27.667)	5,00%	5,00%

(*) Se encuentran valuadas en $ 0. / (**) Se encuentra totalmente previsionada.


INVERSIONES TEMPORARIAS Y OTRAS INVERSIONES			ANEXO D

CARACTERISTICAS DE	VALOR DE	VALOR AL	VALOR AL
LA INVERSION	COSTO	31.12.2011	31.12.2010

INVERSIONES CORRIENTES
Fondos comunes de inversión	2.053.488	2.065.921	457.522
Fondos comunes de inversión en consorcios	2.531.959	2.547.639	173.929
Colocaciones financieras en consorcios	14.000.000	14.196.959	4.018.849

TOTAL INVERSIONES CORRIENTES	18.585.447	18.810.519	4.650.300

OTRAS INVERSIONES
Inmueble	-	-	13.550

TOTAL OTRAS INVERSIONES	-	-	13.550

TOTAL	18.585.447	18.810.519	4.663.850


PREVISIONES					ANEXO E
Correspondiente al ejercicio iniciado el 1º de enero de 2011 y finalizado el 31 de diciembre de 2011 presentado en forma comparativa con el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010.
Rubro	Saldo al comienzo del ejercicio	Aumentos	Disminuciones	Efecto conversión	Saldo al cierre del ejercicio

Deducidas del Activo

Previsión para créditos de dudoso cobro	10.057.264	846.437	(150.000)	-	10.753.701
Previsión por desvalorización de otros créditos	23.182.326	2.042.180	-	1.680.009	26.904.515
Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo C.1.)	4.270.699	-	(1.364.006)	-	2.906.693

TOTAL AL 31.12.2011	37.510.289	2.888.617	(1.514.006)	1.680.009	40.564.909
TOTAL AL 31.12.2010	30.709.738	5.919.165	(25.167)	906.553	37.510.289

Incluidas en el Pasivo

Previsión para contingencias	14.271.014	2.579.080	(2.957.724)	-	13.892.370
Previsión para contingencias de consorcios	6.649.883	96.390	(1.143.081)	-	5.603.192

TOTAL AL 31.12.2011	20.920.897	2.675.470	(4.100.805)	-	19.495.562
TOTAL AL 31.12.2010	21.639.939	1.586.536	(2.305.578)	-	20.920.897


COSTO DE VENTAS			ANEXO F

CONCEPTO	31.12.2011	31.12.2010
Pesos	Pesos

EXISTENCIA AL COMIENZO DEL EJERCICIO

Materiales	16.071.965	10.600.924
SUBTOTAL	16.071.965	10.600.924

COMPRAS Y GASTOS DE PRODUCCION DEL EJERCICIO

Compras	361.554.648	215.472.191
Gastos de producción del ejercicio (Anexo H)	686.459.793	465.881.889
SUBTOTAL	1.048.014.441	681.354.080

EXISTENCIA AL FINAL DEL EJERCICIO

Materiales	(30.325.451)	(16.071.965)
SUBTOTAL	(30.325.451)	(16.071.965)

COSTO DE VENTAS	1.033.760.955	675.883.039


	ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA								ANEXO G

	RUBRO		MONEDA EXTRANJERA			CAMBIO	SALDO AL	SALDO AL
			CLASE	MONTO		VIGENTE	31.12.2011	31.12.2010
	ACTIVO
	ACTIVO CORRIENTE
	Caja y Bancos		U$S	297.242		4,2640	1.267.439	1.587.051
	Caja y Bancos		Gs	11.862.000		0,0010	11.862	12.737
	Caja y Bancos		$Uy	5.479		0,2159	1.183	1.088
	Caja y Bancos		$Chi	2.947.317		0,0082	24.168	18.743
	Caja y Bancos		Bal.	149.735		4,2640	638.470	594.320
	Caja y Bancos		R$	295.441		2,2900	676.559	202.199
	Caja y Bancos		S/.	8.233		1,5025	12.371	-

	Créditos por Ventas		U$S	1.664.119		4,2640	7.095.803	5.390.331
	Créditos por Ventas		$Uy	5.396		0,2159	1.165	1.065

	Bienes de cambio		Bal.	272.608		4,2640	1.162.399	31.055

	Otros Créditos		R$	32.079		2,2900	73.460	238.793
	Otros Créditos		U$S	1.287.281		4,2640	5.488.967	13.685.058
	Otros Créditos		Gs	276.124.000		0,0010	276.124	306.111
	Otros Créditos		$Uy	412.191		0,2159	88.992	69.145
	Otros Créditos		S/.	338.682		1,5025	508.878	-
	Otros Créditos		$Chi	89.263.537		0,0082	731.961	736.791

	TOTAL ACTIVO CORRIENTE						18.059.801	22.874.487

	ACTIVO NO CORRIENTE
	Otros Créditos		R$	3.658		2,2900	8.376	571.433
	Otros Créditos		U$S	1.821.321		4,2640	7.766.111	3.604.069
	Otros Créditos		Bal.	161		4,2640	685	-

	Inversiones		Bal.	440.000		4,2640	1.876.158	521.896
	Inversiones		Gs	11.224.752.000		0,0010	11.224.752	9.563.974
	Inversiones		$Bol	9.850.524		0,6126	6.034.861	5.938.782
	Inversiones		S/.	29.635.495		1,5025	44.528.079	26.977.192
	Inversiones		R$	275.542		2,2900	630.992	1.438.004

	Bienes de Uso		R$	-		-	-	265.417

	TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE						72.070.014	48.880.767
	TOTAL ACTIVO						90.129.815	71.755.254


U$S - Dólares estadounidenses		$Uy - Pesos (Uruguay)			$Bol - Bolivianos (Bolivia)
Gs. - Guaraníes (Paraguay)		$Chi - Pesos (Chile)			R$ - Reales (Brasil)
S./ - Nuevos Soles Peruanos		Bal. – Balboas (Panamá)


	ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA (Continuación)							ANEXO G

	RUBRO	MONEDA EXTRANJERA			CAMBIO		SALDO AL	SALDO AL
		CLASE		MONTO	VIGENTE		31.12.2011	31.12.2010
	PASIVO
	PASIVO CORRIENTE
	Deudas Comerciales	U$S		1.297.494	4,3040		5.584.416	4.105.717
	Deudas Comerciales	€		181.142	5,5862		1.011.893	36.323
	Deudas Comerciales	Gs		12.920.000	0,0010		12.920	-
	Deudas Comerciales	$Uy		-	-		-	741
	Deudas Comerciales	$Chi		30.436.098	0,0082		249.576	257.253
	Deudas Comerciales	S/.		11.620	1,5025		17.459	-
	Deudas Comerciales	R$		20.364	2,2900		46.633	31.716

	Deudas Bancarias	R$		32.206	2,2900		73.751	164.223
	Deudas Bancarias	U$S		1.345.483	4,3040		5.790.959	4.841.088

	Remuneraciones y Cargas Sociales	R$		130.805	2,2900		299.543	109.758
	Remuneraciones y Cargas Sociales	Gs		-	-		-	254

	Cargas Fiscales	R$		10.248	2,2900		23.468	26.670
	Cargas Fiscales	Gs		-	0,0010		-	262

	Otras Deudas	R$		297.724	2,2900		681.789	-

	Otros Pasivos	U$S		1.066.558	4,3040		4.590.467	16.038.214
	Otros Pasivos	$Chi		-	-		-	360.000
	Otros Pasivos	S/.		295.238	1,5025		443.603	-

	TOTAL PASIVO CORRIENTE						18.826.477	25.972.219

	PASIVO NO CORRIENTE
	Deudas Comerciales	U$S		2.065.144	4,3040		8.888.379	4.306.654
	Deudas Comerciales (*)	$Chi		22.051.098	0,0082		180.819	185.826
	Deudas Comerciales	€		633.995	5,5862		3.541.623	-

	Otros Pasivos	U$S		11.783.070	4,3040		50.714.333	46.630.240

	Deudas Bancarias	R$		23.934	2,2900		54.808	-

	TOTAL PASIVO NO CORRIENTE						63.379.962	51.122.720
	TOTAL PASIVO						82.206.439	77.094.939
	PARTICIPACION MIN. CONS.	$Uy		-	0,2159			16.589


U$S - Dólares estadounidenses			$Uy - Pesos (Uruguay)			R$ -Reales (Brasil)
Gs. - Guaraníes (Paraguay)			$Chi - Pesos (Chile)
S./ - Nuevos Soles Peruanos			€- Euros (Unión Europea)


INFORMACION REQUERIDA POR EL ARTICULO 64 INC I.b) DE LA LEY 19.550					ANEXO H

	GASTOS	GASTOS	OTROS	TOTALES 31.12.2011	TOTALES 31.12.2010
RUBRO	DE	DE	GASTOS
	PRODUCCION	ADMINIST.	OPERATIVOS
Fletes	76.006.727	-	-	76.006.727	48.339.236
Subcontratos	315.954.810	32.674	430.139	316.417.623	194.783.907
Sueldos, jornales y cargas sociales	185.435.331	39.184.369	15.614.140	240.233.840	145.712.280
Honorarios profesionales	11.054.145	18.333.858	198.690	29.586.693	21.217.072
Gastos de licitaciones	-	1.632.883	-	1.632.883	3.466.022
Impuestos, tasas y contribuciones	145.249	129.703	50.374.426	50.649.378	31.297.730
Depreciación bienes de uso	13.607.788	1.294.420	3.601.909	18.504.117	13.115.081
Gastos de mantenimiento	15.664.847	1.644.273	9.892.579	27.201.699	19.457.051
Gastos de viajes y traslados	1.046.761	7.358.418	237.481	8.642.660	10.172.861
Seguros	5.406.475	646.143	249.932	6.302.550	7.420.565
Agua y energía	2.677.507	389.216	142.683	3.209.406	1.942.730
Comunicaciones y correspondencia	1.204.984	2.515.510	137.615	3.858.109	4.233.078
Alquileres	37.009.589	3.760.674	60.924	40.831.187	60.258.801
Impresos y papelería	753.681	747.553	53.588	1.554.822	1.215.531
Diversos	8.322.788	1.766.601	42.089	10.131.478	4.115.144
Seguridad y vigilancia	12.165.145	1.404.484	370.406	13.940.035	10.013.977
Juicios, siniestros y penalidades	3.966	639.959	8.518	652.443	752.519
TOTALES 31.12.2011	686.459.793	81.480.738	81.415.119	849.355.650
TOTALES 31.12.2010	465.881.889	54.085.989	57.545.707		577.513.585


VALOR LLAVE DE NEGOCIO - VALOR LLAVE POSITIVO					ANEXO I

Correspondiente al ejercicio iniciado el 1º de enero de 2011 y finalizado el 31 de diciembre de 2011, presentado en forma comparativa con el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010.


Sociedades	Valores de origen
Al inicio del ejercicio	Aumentos	Disminuciones	Al cierre del ejercicio
Benito Roggio e Hijos S.A. - Paraguay	12.109.667	-	-	12.109.667
Haug S.A.	34.724.089	-	(690.481)	34.033.608
TOTALES AL 31.12.2011	46.833.756	-	(690.481)	46.143.275
TOTALES AL 31.12.2010	-	46.833.756	-	46.833.756


VALOR LLAVE DE NEGOCIO - VALOR LLAVE NEGATIVO								ANEXO J
Correspondiente al ejercicio iniciado el 1º de enero de 2011 y finalizado el 31 de diciembre de 2011, presentado en forma comparativa con el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010.

Sociedades	Valores de origen			Amortizaciones Acumuladas			Valor residual
Al inicio del ejercicio	Aumentos	Al cierre del ejercicio	Al inicio del ejercicio	Del ejercicio	Al cierre del ejercicio	31.12.2011		31.12.2010
Aguas Cordobesas S.A.	(27.129.768)	-	(27.129.768)	7.077.328	1.769.332	8.846.660	(18.283.108)		(20.052.440)
Cclip S.A.	(87.888)	-	(87.888)	23.440	5.860	29.300	(58.588)		(64.448)
TOTALES AL 31.12.2011	(27.217.656)	-	(27.217.656)	7.100.768	1.775.192	8.875.960	(18.341.696)
TOTALES AL 31.12.2010	(27.217.656)	-	(27.217.656)	5.325.576	1.775.192	7.100.768			(20.116.888)

INFORME DE LOS AUDITORES

A los señores Accionistas, Presidente y Directores de

Benito Roggio e Hijos S.A.

Bv. Las Heras 402

Córdoba

Hemos efectuado un examen de auditoría de los estados de situación patrimonial especiales de Benito Roggio e Hijos S.A. al 31 de diciembre de 2011 y 2010, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo especiales, por los ejercicios terminados en esas fechas, y de las notas 1 a 22 y anexos A, C, D, E, F, G, H, I y J que los complementan. Además, hemos examinado los estados contables consolidados especiales de Benito Roggio e Hijos S.A. con sus sociedades controladas por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables especiales es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables especiales, en base a la auditoría que efectuamos.
Nuestros exámenes fueron practicados de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que las auditorías efectuadas constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
Con relación a las sociedades que explotaban concesiones viales en las cuales Benito Roggio e Hijos S.A posee participaciones y tal como se menciona en el apartado 1 de la nota 20 a los estados contables básicos, con fecha 31 de octubre de 2003 las sociedades Covicentro S.A., Concanor S.A., Covinorte S.A. y Red Vial Centro S.A., reintegraron al Estado Nacional los activos inherentes a las Concesiones Viales que operaban. En relación a estas concesiones existen ciertas incertidumbres relacionadas con el resultado final de de las negociaciones y los potenciales efectos derivados de la extinción plena de los contratos de concesión que operaban y no es posible evaluar el impacto que estas circunstancias podrían tener sobre los presentes estados contables especiales. Estas inversiones se encuentran valuadas a cero.
En nuestra opinión, sujeto al efecto que sobre los estados contables especiales podrían tener los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de la resolución de la situación descripta en el párrafo 3.:
los estados contables especiales de Benito Roggio e Hijos S.A. reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2011 y 2010, los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
los estados contables consolidados especiales de Benito Roggio e Hijos S.A. con sus sociedades controladas reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial consolidada al 31 de diciembre 2011 y 2010 y los resultado consolidado de sus operaciones y el flujo de efectivo consolidado por los ejercicios terminados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
los estados contables especiales de Benito Roggio e Hijos S.A. y sus estados contables consolidados especiales se encuentran transcriptos en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
los estados contables especiales de Benito Roggio e Hijos S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
los montos totales de activo, pasivo, patrimonio neto y resultados se detallan a continuación:

c.1.) Estado de Situación Patrimonial especial al 31 de diciembre de 2011 y 2010:

	31.12.2011 $	31.12.2010 $
Activo	1.288.161.250	972.450.729
Pasivo	863.684.136	635.180.730
Participación minoritaria de consorcios	59.946.136	20.249.774
Patrimonio Neto	364.530.978	317.020.225

c.2.) Estado de resultados especial por los ejercicios anuales finalizados el 31 de diciembre de 2011 y 2010, los cuales arrojan una ganancia de $ 43.245.569 y $ 27.741.728, respectivamente.

hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
al 31 de diciembre de 2011 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino que surge de los registros contables de la Sociedad ascendía a $ 16.134.855, no siendo exigible a dicha fecha.

Ciudad de Córdoba, 9 de marzo de 2012.


PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C. 21.00004.3
Gabriel M. Perrone
Contador Público (U.C.A.)
Mat. Prof. 10.14509.8 C.P.C.E.C.

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CLISA Annual Report 2011

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