CLISA — Annual Report 2005

Sep 20, 2005

	BENITO ROGGIO E HIJOS SOCIEDAD ANONIMA
	- LAS HERAS 402 – CORDOBA -
	Objeto y Ramo Principal: EMPRESA CONSTRUCTORA
	Fecha autorización por el Poder Ejecutivo: 13.1.1955
	Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: 29.6.1955
	Inscripción Inspección de Sociedades Jurídicas Nº 118
	Plazo de duración: Hasta 30.6.2044
	Ultima modificación a los Estatutos
	En trámite de inscripción
	EJERCICIO ECONOMICO N° 51
	ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2005
	Por el ejercicio iniciado el 1 de julio de 2004 y finalizado el 30 de junio de 2005, presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior
	Denominación de la Sociedad Controlante: CLISA – Compañía Latinoamericana de Infraestructura & Servicios S.A.
	Domicilio Legal: Leandro N. Alem 1050-9° P. – Ciudad Autónoma de Buenos Aires
	Actividad Principal: Inversión
	Participación de la Sociedad Controlante: sobre el patrimonio: 97,22% sobre los votos: 94,37%
	Información de Sociedades Controladas y Vinculadas
	(Anexo C y Estados Contables Consolidados)
	COMPOSICION DEL CAPITAL
	Acciones Ordinarias Suscripto Integrado
	Clase "A" V.N. $. 1 - 5 Votos 36.604.486 36.604.486
	Clase "B" V.N. $. 1 - 1 Voto 134.509.147 134.509.147
	171.113.633 171.113.633

BENITO ROGGIO E HIJOS S.A.

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

Correspondientes a los ejercicios iniciados el 1° de julio de 2004 y 2003 y finalizados el 30 de junio de 2005 y 2004

	ACTIVO	30.6.2005	30.6.2004		PASIVO Y	30.6.2005	30.6.2004
		Pesos	Pesos		PATRIMONIO NETO	Pesos	Pesos
	ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE
					Deudas:
	Caja y bancos	12.554.484	7.281.425		Deudas comerciales	49.544.091	51.559.514
	Inversiones temporarias	15.771.535	8.222.505		Deudas bancarias	20.353.502	9.912.051
	Créditos por ventas	28.374.434	27.609.239		Remuneraciones y cargas sociales	3.387.552	2.924.203
	Otros créditos	78.935.039	50.747.284		Cargas fiscales	1.910.200	3.069.961
	Bienes de cambio	29.591.005	13.720.456		Otros pasivos	33.304.573	25.443.006
					Total deudas	108.499.918	92.908.735
					Previsiones (Anexo E)	2.506.266	2.773.362
	TOTAL ACTIVO CORRIENTE	165.226.497	107.580.909		TOTAL PASIVO CORRIENTE	111.006.184	95.682.097
	ACTIVO NO CORRIENTE				PASIVO NO CORRIENTE
					Deudas:
	Créditos por ventas	4.402.852	3.645.177		Deudas comerciales	9.071.388	4.862.300
	Otros créditos	123.932.089	123.694.685		Deudas bancarias	17.658.818	-
	Part. Perm. en Sociedades y Consorcios	31.167.915	20.978.377		Remuneraciones y cargas sociales	233.087	266.754
	Otras inversiones	3.131.642	23.926.269		Cargas fiscales	502.260	1.129.892
	Bienes de uso (Anexo A)	41.021.518	39.281.264		Otros pasivos	4.719.156	6.397.914
					Total deudas	32.184.709	12.656.860
					Previsiones (Anexo E)	39.664.513	34.523.122
	TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE	203.656.016	211.525.772		TOTAL PASIVO NO CORRIENTE	71.849.222	47.179.982
					TOTAL PASIVO	182.855.406	142.862.079
					PARTICIPACION MINORITARIA	(4.909.644)	377.943
					PATRIMONIO NETO	190.936.751	175.866.659
	TOTAL DEL ACTIVO	368.882.513	319.106.681		TOTAL	368.882.513	319.106.681
Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables consolidados.

		30.6.2005	30.6.2004
		Pesos	Pesos
	Ventas	235.487.432	153.387.087
	Costo de ventas	(161.468.091)	(120.535.688)
	Ganancia bruta	74.019.341	32.851.399
	Gastos de administración	(14.482.096)	(11.013.827)
	Otros gastos operativos	(16.020.565)	(12.227.802)
	Resultado de inversiones permanentes	(9.891.923)	(6.417.922)
	Resultados financieros y por tenencia, netos	(23.832.209)	(12.983.751)
	Otros ingresos y egresos, netos	3.456.247	5.268.404
	Ganancia (Pérdida) antes de impuestos y participación de terceros	13.248.795	(4.523.499)
	Participación de terceros en sociedades controladas y consorcios	(6.343.185)	1.301.328
	Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	2.803.653	(2.570.551)
	Ganancia (Pérdida) del ejercicio	9.709.263	(5.792.722)
Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables consolidados.

		30.6.2005	30.6.2004
		Pesos	Pesos
Efectivo al inicio del ejercicio		7.503.193	10.258.510
Aumento (Disminución) del efectivo		5.051.291	(2.755.317)
Efectivo al cierre del ejercicio (Nota 6)		12.554.484	7.503.193
Flujo de efectivo de las actividades operativas
Resultado del ejercicio		9.709.263	(5.792.722)
Más intereses ganados y perdidos e impuesto a las ganancias devengado		(1.342.008)	12.608.929
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las
actividades operativas:
	Depreciaciones y amortizaciones	6.430.647	7.070.568
	Participación de terceros en consorcios	6.343.185	(1.301.328)
	Pérdida (Ganancia) por venta de bienes de uso	152.098	(248.487)
	Resultados financieros	12.587.168	(569.067)
	Resultado de inversiones permanentes	9.891.923	6.417.922
	Ganancia por cambio de participación	(110.975)	-
Variaciones en activos y pasivos operativos:
	(Aumento) Disminución de bienes de cambio	(2.548.023)	10.933.131
	Aumento (Disminución) de previsiones operativas	499.627	(5.884.146)
	Disminución (Aumento) de créditos operativos	1.132.575	(7.367.968)
	Disminución de deudas operativas	(3.614.424)	(19.024.778)
Pago de impuesto a la ganancia mínima presunta		(2.600.901)	(1.426.526)
Intereses y actualizaciones cobrados		7.421.008	3.006.934
Intereses y actualizaciones pagados		(13.009.476)	(7.413.502)
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades operativas		30.941.687	(8.991.040)
Actividades de inversión
	Compras de bienes de uso	(9.956.879)	(5.619.551)
	Variación de Inversiones, netas	(5.642.681)	1.696.163
	Ingresos por ventas de bienes de uso	92.921	1.933.371
	Fondos de sociedades que se dejan de controlar	(1.749.968)	-
	Fondos aportados por la fusión	956.423	-
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(16.300.184)	(1.990.017)
Actividades de financiación
	(Aumento) Disminución de otros créditos	(2.737.327)	9.362.612
	(Disminución) de otros pasivos	(4.458.024)	(5.930.412)
	(Disminución) Aumento de préstamos	(2.394.861)	4.793.540
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación		(9.590.212)	8.225.740
Aumento (Disminución) del efectivo		5.051.291	(2.755.317)

NOTA 1: Contexto económico argentino

Desde principios del año 1999 la República Argentina se vio inmersa en una grave crisis económica que se profundizó en enero del año 2002 con la salida del Régimen de Convertibilidad, lo que obligó al Gobierno Nacional a dictar y adoptar distintas medidas de emergencia para atenuar el impacto de la misma; algunas de dichas medidas se encuentran pendientes de emisión a la fecha de preparación de los presentes estados contables, tales como las mencionadas en la nota 22 de los estados contables básicos.

Como consecuencia de las medidas adoptadas por el Gobierno Nacional y la competitividad ganada por efecto de la devaluación del peso, desde fines del año 2002 la crisis económica ha venido evolucionando favorablemente y a partir del año 2003 comenzó a notarse en el país un proceso de reactivación económica que se mantiene hasta la fecha de emisión de los presentes estados contables. Los efectos de las medidas adoptadas por el Gobierno Nacional para revertir la crisis así como los beneficios en materia de competitividad, no impactaron en todos los sectores de la economía por igual, y en muchos casos dichas circunstancias generaron efectos negativos.

En relación con el contexto enunciado precedentemente, la Dirección de Benito Roggio e Hijos S.A. ha implementado diversas acciones que han mejorado los negocios de la Sociedad. No obstante, en Nota 22 se expone el efecto residual de la crisis económica Argentina sobre los negocios de ciertas empresas vinculadas, así como otros aspectos relacionados con el contexto de negocios de las mismas.

NOTA 2: Presentación de los estados contables consolidados

De acuerdo a lo exigido por la Resolución General Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, los estados contables consolidados se presentan precediendo a los estados contables básicos de la Sociedad.

Asimismo se incluyen anexos consolidados con la evolución de los rubros bienes de uso, previsiones y la posición consolidada de los activos y pasivos en moneda extranjera al cierre del ejercicio. Esta información contable complementaria debe ser leída y analizada en forma conjunta con los estados contables básicos de la Compañía.

Los estados contables consolidados fueron preparados siguiendo el procedimiento establecido por la Resolución Técnica Nº 21 de la F.A.C.P.C.E., habiéndose consolidado línea por línea el estado de situación patrimonial al 30 de junio de 2005 y 2004 y los estados de resultados y de flujo de efectivo por los ejercicio finalizados en esas fechas, con los estados contables de las sociedades en las que se posee los votos necesarios para formar la voluntad social.

A los efectos comparativos deberá tenerse en cuenta que los Estados Contables consolidados al 30 de junio de 2005 no incluyen la consolidación de Sehos S.A., como consecuencia de la venta de la sociedad mencionada en Nota 19.d. a los Estados Contables básicos. Asimismo, los Estados Contables consolidados al 30 de junio de 2004 no incluyen los efectos de la fusión por absorción llevada a cabo entre Benito Roggio e Hijos S.A. y Caminos Australes S.A., cuyo efecto se detalla en Nota 23 a los Estados Contables básicos.

NOTA 3: Sociedades consolidadas

Los datos que reflejan el control societario son los siguientes:

Porcentaje de

Sociedad tenencia Actividad

• Clima S.R.L. (Bolivia) 80,00% Ingeniería ambiental

• Red Vial Centro S.A. 57,00% Concesión vial

• Covicentro S.A. 53,77% Concesión vial

• Caminos Australes Operadora S.A. 99,99% Operación de redes viales

A los efectos de valuar y consolidar las participaciones en las sociedades mencionadas se utilizaron los estados contables de las mismas al 30 de junio de 2005.

NOTA 4: Políticas contables

Los estados contables consolidados han sido confeccionados sobre la base de los criterios que se detallan en Nota 1 a los estados contables básicos. Adicionalmente, los criterios de valuación de mayor relevancia utilizados en la preparación de los estados contables de las sociedades controladas y no explicitados en la nota de criterios de valuación de la controlante son los siguientes:

• 1. Reconocimiento de ingresos:
• Concesiones viales:

Las concesionarias viales percibían, como contraprestación de operar, mantener y mejorar los caminos concesionados, los ingresos por peaje cobrados a los usuarios durante el plazo de la concesión.

En 1991, los contratos de concesión originales fueron modificados y las concesionarias viales acordaron percibir una indemnización compensatoria mensual del Estado durante el plazo restante de la concesión como contraprestación de no aplicar los aumentos previstos en los contratos de concesión originales en las tarifas de peaje.

Con posterioridad, el Estado Nacional estableció nuevas reducciones de las tarifas de peaje. Mediante la Resolución N° 190 se dispuso la forma de pago de las mismas.

Los ingresos por peaje, por las indemnizaciones compensatorias y por el pago de rebajas tarifarias devengadas han sido reconocidos como resultado en base al margen de utilidad esperado de los respectivos proyectos. Los ingresos por peaje cobrados, por indemnizaciones compensatorias y por el pago de rebajas tarifarías devengados en exceso de aquellos ganados se han clasificado como ingresos diferidos. Los costos de operación y mantenimiento se han reconocido como gastos del ejercicio.

• 1. Clima S.R.L. (Bolivia):

Clima S.R.L. (Bolivia) reconoce los ingresos por servicios en el período/ejercicio en el cual son prestados los mismos.

1. Contingencias:

Las sociedades controladas realizan el análisis de las contingencias relacionadas con su actividad que podrían generar probables pérdidas futuras y han previsionado el valor contingente estimado. Existen juicios por accidentes ocasionados por la existencia de animales sueltos en los caminos concesionados que no han sido considerados a los efectos de constituir dicha previsión porque la Sociedad entiende que existe jurisprudencia suficiente en la materia que avala su criterio de no reconocer responsabilidad alguna por este tipo de accidentes.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Gerencia de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar otras contingencias que puedan materializarse y generar un impacto negativo en la condición financiera y resultado de las operaciones de la Sociedad.

NOTA 5: Bienes de disponibilidad restringida y garantías otorgadas

Según surge de los estados contables al 30 de junio de 2005 de Clima S.R.L. (Bolivia), esta sociedad ha hipotecado en favor del Banco Ganadero S.A. la totalidad de los vehículos registrados en el rubro “Bienes de uso”, como garantía de un préstamo otorgado por dicho banco a Clima S.R.L. (Bolivia) y para garantizar las boletas de garantía bancaria por Cumplimiento de Contrato emitidas por el Banco en favor de la Honorable Alcaldía Municipal de La Paz (Bolivia).

Clima S.R.L. garantizó el cumplimiento de las obligaciones emergentes del contrato suscripto en fecha 22 de julio de 1997 con la Honorable Alcadía Municipal de la Ciudad de la Paz con la totalidad de sus bienes habidos y por haber, y de manera especial, con una boleta de garantía bancaria, extendida a la orden de la Honorable Alcaldía Municipal de La Paz, por cumplimiento de contrato, por un monto de US$ 239.782 (Bs1.942.234), correspondiente al 5% del monto adjudicado, a ser renovada anualmente. La última renovación de la boleta de garantía bancaria fue en fecha 25 de octubre de 2004, con vencimiento al 23 de julio de 2005.

				30.6.2005		30.6.2004
NOTA 6: Información adicional del Estado de Flujo de Efectivo				Pesos		Pesos
A continuación se expone la conciliación entre el efectivo y sus equivalentes considerados en el estado de flujo de efectivo y las par-
tidas informadas en el Estado de Situación Patrimonial:
Disponibilidades				12.554.484		7.281.425
Inversiones corrientes de rápida realización				-		221.768
TOTAL				12.554.484		7.503.193
A continuación se exponen las transacciones significativas que no afectan al efectivo o sus equivalentes:
Aportes irrevocables en sociedades vinculadas efectuados con créditos				-		2.993.097
Utilización de plazo fijo para cancelar deudas del empresas relacionadas				-		2.384.627
Aplicación de previsiones				-		9.201.784
Aportes de créditos en Uniones Transitorias de Empresas				-		11.902.660
Aumento de créditos con sociedades relacionadas por asunción de deuda bancaria				29.969.744
Cancelación de deuda con venta de inversiones				2.211.954
Activos y pasivos incorporados por fusión (1)
	Inversiones			21.696.086
	Otros Créditos			3.425.598
	Deudas comerciales			879.949
	Cargas fiscales			879.677
	Deudas sociales			12.401
	Otros pasivos			7.243.364
	Previsiones ctes.			15.105.859
(1) Ver Nota 23 a los estados contables básicos.

NOTA 7: Información complementaria

No se detalla otra información complementaria debido a que el resto de la información que se expone en los estados contables básicos de la Sociedad no difiere en forma significativa de la que corresponde a los estados contables consolidados.

BIENES DE USO																					ANEXO A
Concepto	Valores de origen											Depreciaciones acumuladas											Valor residual
Al Inicio del ejercicio		Adquisicio-nes y ventas (1)		Altas		Bajas		Diferencia de conversión		Al cierre del ejercicio	Al Inicio del ejercicio		Adquisicio-nes y ventas (1)		Bajas		Del ejercicio		Diferencia de conversión		Al cierre del ejercicio	30.6.2005	30.6.2004
Maquinas y equipos	127.173.865		-		5.317.270		(965.497)		(235.238)		131.290.400	(109.592.719)		-		720.479		(4.516.529)		155.059		(113.233.710)	18.056.690	17.581.146
Rodados	33.527.678		(158.249)		1.386.042		(432.123)		(270.995)		34.052.353	(32.375.392)		141.496		432.122		(876.856)		279.730		(32.398.900)	1.653.453	1.152.286
Muebles y útiles y eq.uipos informáticos	14.754.001		6.016		342.035		-		(18.647)		15.083.405	(13.826.450)		(6.016)		-		(603.075)		27.417		(14.408.124)	675.281	927.551
Inmuebles	20.276.230		-		1.359.458		-		-		21.635.688	(6.020.748)		-		-		(434.187)		-		(6.454.935)	15.180.753	14.255.482
Terrenos	5.364.799		-		90.542		-		-		5.455.341	-		-		-		-		-		-	5.455.341	5.364.799
Otros	324.117		(324.117)		-		-		-		-	(324.117)		324.117		-		-		-		-	-
TOTALES AL 30.6.2005	201.420.690		(476.350)		8.495.347		(1.397.620)		(524.880)		207.517.187	(162.139.426)		459.597		1.152.601		(6.430.647)		462.206		(166.495.669)	41.021.518
TOTALES AL 30.6.2004	196.660.544		-		7.235.633		(3.892.045)		1.416.558		201.420.690	(156.130.041)		-		2.207.161		(7.070.568)		(1.145.978)		(162.139.426)		39.281.264

(1) Efecto neto de operaciones de fusión y venta de Sociedades (Ver Notas 19.d y 23 a los estados contables basicos)

PREVISIONES									ANEXO E
Descripción			Saldos al comienzo del ejercicio	Adquisición y venta de sociedades (1)	Aumentos	Disminuciones	Diferencia de conversión	SALDOS AL
30.6.2005	30.6.2004
Deducidas del Activo
	Previsión deudores incobrables		2.984.556	(72.875)	242.008	(18.880)	(471)	3.134.338	2.984.556
	Créditos por impuestos diferidos		10.107.157	3.981.397	367.087	-	-	14.455.641	10.117.657
	Previsión otros créditos		2.919.441	574.887	8.937.288	-	205.351	12.636.967	2.919.441
	Previsión por desvalorización de inversiones		1.096.106	-	352.741	-	-	1.448.847	1.096.106
Total			17.107.260	4.483.409	9.899.124	(18.880)	204.880	31.675.793	17.117.760
Incluidas en el pasivo
	Previsión por contingencias		27.600.901	14.966.890	2.692.000	(12.756.303)	(49.590)	32.453.898	27.600.901
	Previsión en consorcios		9.695.583	-	-	-	(6.830)	9.688.753	9.695.583
	Otras previsiones		-	28.128	-	-	-	28.128	-
Total			37.296.484	14.995.018	2.692.000	(12.756.303)	(56.420)	42.170.779	37.296.484

(1) Efecto neto de operaciones de fusión y venta de Sociedades (Ver Notas 19.d y 23 a los estados contables básicos).

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA											ANEXO G
Rubro			Monto en moneda extranjera				Tipo de cambio			30.6.2005		30.6.2004
ACTIVOS
Activos corrientes
Caja y bancos			U$S		388.157		2,8470			1.105.082		1.570.783
Caja y bancos			Guar		61.218.546		0,0005			28.572		39.037
Caja y bancos			$Uy		156.716		0,1157			18.137		21.783
Caja y bancos			$Boli		320.088		0,3515			112.505		167.279
Caja y bancos			$Chi		4.918.482		0,0049			24.188		8.754
Inversiones			U$S		40.663		2,8470			115.767		-
Cuentas por cobrar y otros activos			U$S		1.165.623		2,8470			3.318.529		1.576.474
Cuentas por cobrar y otros activos			Guar		2.065.373.866		0,0005			963.954		3.425.249
Cuentas por cobrar y otros activos			$Uy		3.917.682		0,1157			453.400		348.344
Cuentas por cobrar y otros activos			$Boli		10.103.191		0,3515			3.551.085		4.490.612
Cuentas por cobrar y otros activos			$Chi		98.678.104		0,0049			485.277		242.891
			Total activo corriente							10.176.496		11.891.206
Activos no corrientes
Inversiones			$Uy		14.300		0,1157			1.655		1.373
Inversiones			$Boli		24.300		0,3515			8.541		8.754
Inversiones			U$S		282.500		2,8470			804.277		677.180
Cuentas por cobrar y otros activos			U$S		-		-			-		7.260.799
Cuentas por cobrar y otros activos			$Chi		742.205		0,0049			3.650		3.365
Cuentas por cobrar y otros activos			Guar		5.325.762.803		0,0005			2.485.647		1.004.799
Cuentas por cobrar y otros activos			$Boli		755.514		0,3515			265.549		1.123.478
Cuentas por cobrar y otros activos			$Uy		-		-					-
			Total activo no corriente							3.569.319		10.079.748
U$S - Dólares estadounidenses			$Uy - Pesos (Uruguay)							$Boli - Boliviano
Guar - Guaraníes (Paraguay)			$Chi - Pesos (Chile)

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA (Continuación)						ANEXO G
Rubro		Monto en moneda extranjera		Tipo de cambio	30.6.2005	30.6.2004
PASIVOS
Pasivos corrientes
Deudas comerciales y otros pasivos		U$S	1.794.785	2,8870	5.181.545	4.535.142
Deudas comerciales y otros pasivos		U$S	36.158	2,8470	102.941	1.208.613
Deudas comerciales y otros pasivos		Guar	4.014.152.858	0,0005	1.899.813	2.261.921
Deudas comerciales y otros pasivos		Guar	5.876.026.941	0,0005	2.742.467	3.249.944
Deudas comerciales y otros pasivos		$Uy	96.447	0,1157	11.162	54.616
Deudas comerciales y otros pasivos		$Boli	6.629.986	0,3515	2.330.317	2.913.236
Deudas comerciales y otros pasivos		$Chi	245.627.602	0,0049	1.207.942	1.189.717
Préstamos y deudas financieras		U$S	4.000.000	2,8870	11.548.000	-
Préstamos y deudas financieras		U$S	-	-	-	601.861
Préstamos y deudas financieras		Guar	68.143.449	0,0005	31.804	65.270
			Total pasivo corriente		25.055.991	16.080.320
Pasivos no corrientes
Deudas comerciales y otros pasivos		U$S	129.640	2,8870	374.271	-
Deudas comerciales y otros pasivos		$Chi	105.079.775	0,0049	516.759	476.492
Deudas comerciales y otros pasivos		$Boli	3.192.992	0,3515	1.122.278	2.038.132
Préstamos y deudas financieras		U$S	6.116.667	2,8870	17.658.818	-
Préstamos y deudas financieras		U$S	-	-	-	-
			Total pasivo no corriente		19.672.126	2.514.624
U$S - Dólares estadounidenses		$Uy - Pesos (Uruguay)			$Boli – Boliviano
Guar - Guaraníes (Paraguay)		$Chi - Pesos (Chile)

BENITO ROGGIO E HIJOS S.A.

ESTADOS CONTABLES

Correspondientes a los ejercicios económicos iniciados

el 1° de julio de 2004 y 2003 y finalizados el 30 de junio de 2005 y 2004

	ACTIVO	30.6.2005	30.6.2004		PASIVO Y	30.6.2005	30.6.2004
	Pesos	Pesos		PATRIMONIO NETO	Pesos	Pesos
	ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE
	Caja y bancos (Nota 2 y Anexo G)	11.623.892	5.364.178		Deudas:
	Inversiones (Nota 15 y Anexos C, D y G)	15.771.535	8.000.737		Deudas comerciales (Notas 6, 15 y Anexo G)	48.424.105	49.733.060
	Créditos por ventas (Notas 3, 15 y Anexo G)	25.701.026	22.731.448		Deudas bancarias (Nota 15 y Anexo G)	20.353.502	9.310.190
	Otros créditos (Notas 4, 15 y Anexo G)	73.694.009	48.547.232		Remuneraciones y cargas soc. (Nota 15 y Anexo G)	2.857.967	1.726.024
	Bienes de cambio (Nota 5 y Anexo G)	29.329.030	13.270.927		Cargas fiscales (Nota 15 y Anexo G)	1.531.007	2.197.518
					Otros pasivos (Notas 7, 15 y Anexo G)	28.335.445	27.859.655
					Total deudas	101.502.026	90.826.447
					Previsiones (Anexo E)	2.478.138	2.773.362
	TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	156.119.492	97.914.522		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	103.980.164	93.599.809
					PASIVO NO CORRIENTE
	ACTIVO NO CORRIENTE				Deudas:
	Créditos por ventas (Notas 3 y 15 y Anexo G)	4.402.852	3.645.177		Deudas comerciales (Notas 6, 15 y Anexo G)	9.071.388	4.862.300
	Otros créditos (Notas 4, 15 y Anexo G)	123.932.089	123.118.401		Deudas bancarias (Nota 15 y Anexo G)	17.658.818	-
	Particip. perm. en Soc. y Consorcios (Anexos C1, C2 y G)	29.484.523	26.258.967		Remuneraciones y cargas soc. (Nota 15)	233.087	266.754
	Otras inversiones (Nota 15 y Anexos D y G)	3.123.101	23.917.515		Cargas fiscales (Nota 15)	289.216	470.880
	Bienes de uso (Anexos A y G)	40.755.969	38.586.308		Otros pasivos (Notas 7 y 15)	4.628.895	6.397.914
					Total deudas	31.881.404	11.997.848
					Previsiones (Anexo E)	32.792.474	32.374.148
	TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	201.698.534	215.526.368		TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	64.673.878	44.371.996
					TOTAL DEL PASIVO	168.654.042	137.971.805
					PARTICIP. MINORITARIA DE CONSORCIOS	(1.772.767)	(397.574)
					PATRIMONIO NETO (Según estado respectivo)	190.936.751	175.866.659
	TOTAL DEL ACTIVO	357.818.026	313.440.890		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	357.818.026	313.440.890

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables.

		30.6.2005	30.6.2004
		Pesos	Pesos
	Ventas netas	222.044.858	132.929.739
	Costos de ventas (Anexo F)	(150.830.363)	(103.663.642)
	Ganancia bruta	71.214.495	29.266.097
	Gastos de administración (Anexo H)	(10.785.914)	(7.544.643)
	Otros gastos operativos (Anexo H)	(15.961.450)	(11.990.896)
	Resultado de inversiones permanentes (Nota 8)	(10.430.535)	(5.965.442)
	Resultados financieros y por tenencia
	Generados por activos
	Intereses y actualizaciones	10.163.363	6.909.371
	Diferencia de cambio	(63.304)	650.903
	Diferencia de cotización	1.056.470	512.534
	Diferencia de conversión	1.557.673	(320.735)
	Previsiones de otros créditos	(8.904.734)	(2.400.000)
	Resultados por tenencia	(16.407.362)	-
	Generados por pasivos
	Intereses y actualizaciones	(11.427.794)	(16.767.762)
	Diferencia de cambio	229.043	(1.064.762)
	Otros ingresos y egresos (Nota 9)	3.456.211	3.950.234
	Ganancia (Pérdida) antes de impuestos y participación de terceros	13.696.162	(4.765.101)
	Participación de terceros en consorcios	(6.828.845)	1.542.930
	Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.k.)	4.798.612	-
	Impuesto a la ganancia mínima presunta (Nota 1.5.k.)	(1.956.666)	(2.570.551)
Ganancia (Pérdida) del ejercicio		9.709.263	(5.792.722)
Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables.

CONCEPTO	APORTE DE LOS PROPIETARIOS			RESULTADOS		TOTAL DEL PATRIMONIO NETO
CAPITAL SUSCRIPTO (Nota 16)	AJUSTE DEL CAPITAL	TOTAL	GANANCIAS RESERVADAS	RESULTADOS NO ASIGNADOS
30.6.2005 Pesos	30.6.2004 Pesos
RESERVA LEGAL
- Según estados contables del ejercicio anterior	88.742.436	223.974.292	312.716.728	10.241.978	(146.780.346)	176.178.360	181.605.753
Ajuste a resultados de ejercicios anteriores (Nota 21)	-	-	-	-	(311.701)	(311.701)	53.628
Saldos al inicio del ejercicio modificados	88.742.436	223.974.292	312.716.728	10.241.978	(147.092.047)	175.866.659	181.659.381
Asamblea General Extraordinaria del 10 de marzo de 2005
- Absorción de Resultados no Asignados	-	(146.780.346)	(146.780.346)	-	146.780.346	-	-
- Aumento de Capital Social	77.193.946	(77.193.946)	-	-	-	-	-
Incorporación de saldos por fusión con Caminos Australes S.A. (Nota 23)	5.177.251	-	5.177.251	183.578	-	5.360.829	-
Ganancia (Pérdida) del ejercicio	-	-	-	-	9.709.263	9.709.263	(5.792.722)
TOTALES AL 30.6.2005	171.113.633	-	171.113.633	10.425.556	9.397.562	190.936.751
TOTALES AL 30.6.2004	88.742.436	223.974.292	312.716.728	10.241.978	(147.092.047)		175.866.659
Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables.

		30.6.2005	30.6.2004
		Pesos	Pesos
Efectivo al inicio del ejercicio		5.364.178	8.415.805
Aumento (Disminución) del efectivo		6.259.714	(3.051.627)
Efectivo al cierre del ejercicio (Nota 10)		11.623.892	5.364.178
Flujo de efectivo de las actividades operativas
Resultado del ejercicio		9.709.263	(5.792.722)
Más intereses ganados y perdidos e impuesto a las ganancias devengado		(1.577.515)	12.428.942
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las
actividades operativas:
	Depreciaciones y amortizaciones	6.274.960	6.795.497
	Participación de terceros en consorcios	6.828.845	(1.542.930)
	Ganancia por cambio de participación	(110.975)	-
	Ganancia por venta de bienes de uso	(92.921)	(248.487)
	Resultados financieros	10.869.855	(444.170)
	Resultado de Inversiones Permanentes	10.430.535	5.965.442
Variaciones en activos y pasivos operativos:
	Aumento (Disminución) de bienes de cambio	(2.586.049)	10.807.345
	Aumento (Disminución) de previsiones operativas	16.231	(4.432.179)
	(Disminución) Aumento de créditos operativos	385.623	(2.934.234)
	Aumento (Disminución) de deudas operativas	(7.969.463)	(23.975.494)
Pago de impuesto a la ganancia mínima presunta		(2.600.901)	(2.071.019)
Intereses y actualizaciones cobrados		7.455.394	3.004.226
Intereses y actualizaciones pagados		(13.009.476)	(7.230.807)
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades operativas		24.023.406	(9.670.590)
Actividades de inversión
	Compras de bienes de uso	(9.952.325)	(5.587.758)
	Fondos aportados por la fusión	44.642	-
	Variación de inversiones, netas	(5.840.286)	229.567
	Ingresos por ventas de bienes de uso	92.921	1.458.462
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(15.655.048)	(3.899.729)
Actividades de financiación
	Disminución de otros créditos	306.513	3.355.085
	Disminución de otros pasivos	(622.157)	(28.860)
	(Disminución) Aumento de préstamos	(1.793.000)	7.192.467
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación		(2.108.644)	10.518.692
Aumento (Disminución) del efectivo		6.259.714	(3.051.627)
Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables.

NOTA 1: Normas contables

En cumplimiento de las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores, la Sociedad ha considerado en la preparación de los presentes estados contables las normas contables que se detallan a continuación, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

1.1 Preparación y presentación de los estados contables

Los presentes estados contables están expresados en pesos argentinos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, aprobadas con ciertas modificaciones; por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y de acuerdo con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores.

1.2 Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio. La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para calcular a un momento dado, por ejemplo, los presupuestos proyectados de las obras, la previsión para deudores incobrables, las depreciaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones para contingencias y el valor actual de créditos y pasivos. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

1.3 Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001 se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1 de enero de 2002 y hasta el 1 de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, debido a la existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables, de acuerdo con lo dispuesto por la Comisión Nacional de Valores. Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. Como consecuencia de la falta de información financiera referente a determinadas sociedades vinculadas, no se ha podido cuantificar el impacto de la reexpresión sobre los presentes estados contables. La deflación correspondiente al período marzo-septiembre de 2003 fue del 2,1 %.

1.4 Información comparativa

Los saldos al 30 de junio de 2004 que se exponen en estos estados contables a efectos comparativos surgen de los estados contables a dichas fechas.

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2004 a los efectos de su presentación comparativa con los de este ejercicio.

Asimismo, a los fines comparativos deberá tenerse en cuenta los efectos de la fusión por absorción de Benito Roggio e Hijos S.A. con Caminos Australes S.A. según lo detallado en Nota 23.

1.5 Criterios de valuación

a. Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b. Inversiones temporarias y otras inversiones no corrientes

Las colocaciones financieras han sido valuadas de acuerdo con la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados en base a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad.

Las inversiones en títulos públicos, han sido valuadas en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar descontada utilizando la correspondiente tasa interna de retorno estimada en el momento de su incorporación al activo, debido a que serán mantenidas por la Sociedad hasta su vencimiento. El valor obtenido de esta forma, neto de la previsión registrada, no supera a su respectivo valor recuperable estimado al cierre del ejercicio.

Los Títulos Valores destinados a la venta han sido valuados a su valor neto de realización al cierre del ejercicio.

c. Créditos por ventas y cuentas por pagar

Los créditos por ventas y las cuentas por pagar han sido valuados al precio vigente para operaciones de contado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados en base a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad, en caso de ser significativos.

Asimismo, se han segregado los componentes financieros implícitos de cuentas de resultados, en caso de ser significativos.

1. Créditos y deudas financieros

Los créditos y las deudas financieros han sido valuados de acuerdo con la suma de dinero entregada y recibida, respectivamente, neta de los costos de la transacción, más los resultados financieros devengados en base a la tasa estimada en dicha oportunidad.

1. Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor, respectivamente, del Banco de la Nación Argentina vigentes al cierre del ejercicio.

1. Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos corrientes han sido valuados a su valor nominal más los resultados financieros devengados al cierre del ejercicio, de corresponder.

Los créditos y pasivos diversos no corrientes han sido valuados en base a la mejor estimación posible de las sumas a cobrar y a pagar, según corresponda, descontadas utilizando la tasa estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, en caso de ser significativos.

De acuerdo con lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, los activos y pasivos por impuestos diferidos no han sido descontados. Este criterio no está de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, las que requieren que dichos saldos sean descontados. El efecto de este desvío no genera un impacto significativo en los presentes estados contables.

Los anticipos de clientes han sido valuados de acuerdo con las sumas recibidas o el costo de producción de los bienes a entregar más los costos adicionales necesarios para poner los bienes a disposición del acreedor, el mayor.

1. Bienes de cambio

Los bienes de cambio, por tratarse de contratos en ejecución, han sido valuados a su valor neto de realización proporcionado en función al grado de avance en la construcción por considerarse que el esfuerzo más significativo del proceso de generación de resultados es la construcción. Los ajustes de margen de obras por aplicación de este método, se exponen por su valor neto dentro del rubro bienes de cambio.

La recuperabilidad de los contratos en ejecución al cierre del ejercicio, se evalúa en forma individual y en el caso que por alguno de ellos se estime una pérdida futura se constituye la provisión correspondiente en el ejercicio en que se conoce.

Los materiales han sido valuados a su costo de reposición al cierre del ejercicio.

Los valores obtenidos de esta forma, netos de las previsiones registradas, no superan a sus respectivos valores recuperables estimados al cierre del ejercicio.

1. Saldos por transacciones financieras, por refinanciaciones y créditos y deudas diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras, por refinanciaciones y por otras transacciones diversas han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

1. Bienes de uso e inversiones en bienes de naturaleza similar

Los bienes de uso han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en el punto 1.3, neto de sus depreciaciones acumuladas.

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada.

Los rubros edificios y terrenos de bienes de uso se exponen a los valores resultantes del revalúo técnico practicado al 30 de junio de 1992 por profesionales independientes peritos en la materia. Si bien este criterio de valuación no está admitido por las normas contables vigentes, por aplicación de las normas de transición, como los bienes fueron revaluados con anterioridad a la puesta en vigencia de las normas contables actuales, está permitida la no reversión del revalúo originalmente reconocido.

El resultado de la venta de los bienes de uso se determina comparando el precio de venta y el valor residual del bien y se incluye en el rubro otros ingresos y egresos del estado de resultados.

Las inversiones en propiedades se valúan al costo reexpresado neto de depreciaciones acumuladas.

El valor residual de los bienes de uso no supera su valor de utilización económica al cierre del ejercicio.

1. Inversiones permanentes en sociedades y consorcios

Las inversiones permanentes en las sociedades controladas Clima S.R.L. (Bolivia), Covicentro S.A., Red Vial Centro S.A. y Caminos Australes Operadora S.A., y en las sociedades vinculadas Alvear S.A.I.C.I. y F., El Mundo S.A., Compañía Metropolitana de Seguridad S.A., Metronec S.A., Concanor S.A., Covinorte S.A. y Covisur S.A., han sido valuadas de acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional en base a los estados contables al 30 de junio de 2005 emitidos por dichas sociedades.

La participación en Fundespa S.A. se valuó al costo reexpresado, debido a que no se posee influencia significativa en las decisiones adoptadas por la Dirección de la misma.

Debido a que no se posee información financiera más reciente, las participaciones en las sociedades que se detallan a continuación se contabilizaron bajo el método del valor patrimonial proporcional tomando como base los últimos estados contables conocidos: Puentes del Litoral S.A., 31 de diciembre de 2004 y Viajenor S.A., 31 de mayo de 2004. El Directorio de la Sociedad no ha tenido conocimiento sobre variaciones significativas que se hayan producido entre dichas fechas y la fecha de cierre de los presentes estados contables.

La Sociedad presenta, como información complementaria, los estados contables consolidados al 30 de junio de 2005 con Clima S.R.L. (Bolivia), Covicentro S.A., Red Vial Centro S.A. y Caminos Australes Operadora S.A.

Las normas contables utilizadas por las sociedades controladas para la elaboración de sus estados contables son las mismas a las utilizadas por la Sociedad. En aquellas en las cuales existen diferencias se han reconocido los ajustes correspondientes.

Las normas contables utilizadas por las sociedades en las cuales se ejerce influencia significativa para la elaboración de sus estados contables son las mismas a las utilizadas por la Sociedad. En aquellas en las cuales existen diferencias se han reconocido los ajustes correspondientes.

Las inversiones en negocios conjuntos (Consorcios y Uniones Transitorias de Empresas (U.T.E.)) fueron valuadas de acuerdo con los siguientes criterios:

1. Cuando los participantes poseen un control conjunto de la actividad, los activos, pasivos y resultados del consorcio o unión transitoria de empresas fueron consolidados proporcionalmente.
2. Cuando la Sociedad posee el control total de la actividad, los estados contables del negocio conjunto han sido consolidados.
3. Cuando la Sociedad no ejerce ni control conjunto ni control total, estas inversiones fueron valuadas de acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional.

La Sociedad ha utilizado los estados contables de los negocios conjuntos al 30 de junio de 2005 a los efectos de aplicar los criterios descriptos previamente.

Para las sociedades y consorcios del exterior que preparan sus estados contables en moneda del país de origen, la conversión a pesos se realizó utilizando el método de convertir - ajustar establecido por la Resolución Técnica N° 18 de la F.A.C.P.C.E.

El valor de las inversiones antes mencionadas no supera su valor recuperable.

1. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivas.

A los efectos de determinar la posición de activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

La Sociedad ha computado una previsión por desvalorización sobre la posición neta de activos diferidos debido a que estima que la ganancia impositiva de ejercicios futuros no permitirá absorber el total de dichos activos diferidos netos. Asimismo, no se ha reconocido el crédito por quebrantos impositivos.

A continuación se exponen los quebrantos impositivos (generales y específicos) acumulados y la fecha tope hasta la cual pueden ser utilizados:

Ejercicio fiscal	Importe	Fecha tope de utilización
2001	375.641	2006
2002	1.228.591	2007
2003	2.991.381	2008
2004	4.006.731	2009

En el cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 30 de junio de 2005:

Rubros	Saldo Inicial	Fusión (1)	Cargo a resultados	Saldo al cierre
Créditos por ventas	1.012.315	-	84.703	1.097.018
Otros créditos	151.159	-	74.884	226.043
Inversiones	383.637	-	5.801.649	6.185.286
Contingencias	12.301.628	3.580.147	(3.537.061)	12.344.714
Resultados a computar del exterior	(6.149.536)	-	2.844.935	(3.304.601)
Ganancia Mínima Presunta	2.298.789	-	681.929	2.980.718
SUBTOTAL	9.997.992	3.580.147	5.951.039	19.529.178
Previsión para desvalorización de crédito diferido	(9.997.992)	(3.580.147)	(149.390)	(13.727.529)
TOTAL ACTIVO DIFERIDO	-	-	5.801.649	5.801.649

(1) Ver nota 23

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable:

	30.6.2005	30.6.2004
Ganancia (Pérdida) del ejercicio	4.910.651	(5.481.021)
Diferencias permanentes
Depreciación de Bienes de uso	2.282.677	3.433.055
Resultado de inversiones permanentes	10.353.000	5.215.401
Operaciones no gravadas	(1.993.978)	(822.925)
Otros conceptos	(109.861)	(682.093)
Subtotal	15.442.489	1.662.417
Tasa del impuesto vigente	35%	35%
Subtotal	5.404.871	581.846
Variación de quebrantos del ejercicio no registrados a la tasa vigente	(10.352.873)	1.676.688
(Aumento) Disminución de la previsión para desvalorización de crédito diferido	149.390	(2.258.534)
Impacto neto en resultados	4.798.612	-

Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La Sociedad ha reconocido el impuesto a la ganancia mínima presunta devengado en el ejercicio y en ejercicios anteriores como resultado (pérdida) y en el caso de computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias se ha reconocido una ganancia.

1. Previsiones:

2. Para créditos de dudoso cobro y otros créditos: se constituyó en base a un análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos.

3. Previsión por desvalorización de crédito diferido: tal como se explica en Nota 1.5 k., la Sociedad ha computado una desvalorización sobre el crédito por impuesto diferido.
4. Por desvalorización de inversiones: han sido estimadas en base al valor recuperable de determinadas inversiones consideradas individualmente.
5. Para contingencias: se ha constituido para cubrir eventuales situaciones contingentes de carácter laboral, comercial, y otros riesgos diversos que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de sus montos y probabilidad de concreción se ha considerado la opinión de los asesores legales de la Sociedad. Asimismo, han sido consideradas las coberturas de seguros contratadas por la Sociedad.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Gerencia de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados contables.

1. Patrimonio neto

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados siguiendo los lineamientos detallados en Nota 1.3.

La cuenta "capital suscripto" ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre el capital suscripto expresado en moneda homogénea y el capital suscripto nominal histórico ha sido expuesta en la cuenta "ajuste del capital", integrante del patrimonio neto.

1. Cuentas del estado de resultados

Las cuentas del estado de resultados se exponen de la siguiente forma:

• Los cargos por consumo y depreciaciones de activos no monetarios (bienes de uso), se computaron en función de los importes registrados por tales activos.
• Los resultados financieros se exponen discriminados en generados por activos y por pasivos y se clasifican según su naturaleza.

• El resto de los rubros se expone a sus valores nominales.

• Reconocimientos de ingresos

Los ingresos obtenidos por la Sociedad por los contratos de ejecución de obras cuya construcción se prolonga en el tiempo, son reconocidos en el ejercicio en el cual se ejecutan las obras en función al porcentaje de rentabilidad estimado de cada proyecto, siempre que se estime que los mismos serán cobrados.

El porcentaje de rentabilidad estimado es determinado considerando el precio total estipulado en cada contrato y los costos incurridos y a ser incurridos en la ejecución de cada proyecto.

1. Estado de flujo de efectivo

La Sociedad considera como efectivo y equivalentes de efectivo a las disponibilidades y las inversiones corrientes de rápida realización.

	30.6.2005		30.6.2004
NOTA 2: Caja y Bancos	Pesos		Pesos
Caja	180.371		1.169.285
Caja en consorcios	38.216		26.269
Bancos	8.667.650		1.712.541
Bancos en consorcios	2.737.655		2.456.083
TOTAL	11.623.892		5.364.178
NOTA 3: Créditos por Ventas
Corrientes
Deudores comunes	3.677.424		2.786.825
Deudores comunes Sociedades Relacionadas (Nota 13)	509.771		875.010
Deudores comunes en consorcios	1.104.537		924.371
Certificados a cobrar	13.715.032		14.751.326
Certificados a cobrar Sociedades Relacionadas (Nota 13)	1.049.556		1.787.859
Certificados a cobrar en consorcios	5.842.822		2.262.531
Fondo de reparo	91.210		91.210
Fondo de reparo en consorcios	527.660		721.928
Documentos a cobrar	328.566		268.606
Documentos a cobrar Sociedades Relacionadas (Nota 13)	1.353.784		517.620
Documentos a cobrar en consorcios	115.618		117.108
Deudores en gestión judicial	519.383		519.383
SUBTOTAL	28.835.363		25.623.777
Previsión para créditos de dudoso cobro (Anexo E)	(3.134.337)		(2.892.329)
TOTAL	25.701.026		22.731.448
No Corrientes
Documentos a cobrar Sociedades Relacionadas (Nota 13)	3.645.177		3.645.177
Fondo de reparo en consorcios	757.675		-
TOTAL	4.402.852		3.645.177

	30.6.2005		30.6.2004
NOTA 4: Otros créditos	Pesos		Pesos
Corrientes
Impositivos	982.737		5.012.960
Impositivos en consorcios	2.256.094		1.444.806
Depósitos en garantía	51.516		-
Depósitos en garantía en consorcios	790.267		1.553.114
Sociedades Relacionadas (Nota 13)	62.738.384		33.561.898
Otros créditos en consorcio Sociedades Relacionadas (Nota 13)	102.795		102.795
Diversos	3.351.135		2.898.435
Diversos en consorcios	4.066.918		4.405.106
SUBTOTAL	74.339.846		48.979.114
Previsión por desvalorización de otros créditos (Anexo E)	(645.837)		(431.882)
TOTAL	73.694.009		48.547.232
No Corrientes
Crédito diferido por impuesto a las ganancias (Nota 1.5.k)	19.529.178		9.997.992
Sociedades Relacionadas (Nota 13)	117.095.947		115.857.602
Otros créditos en consorcios	12.330.623		9.660.799
SUBTOTAL	148.955.748		135.516.393
Previsión por desvalorización de crédito diferido (Nota 1.5.k. y Anexo E)	(13.727.529)		(9.997.992)
Previsión por desvalorización de otros créditos (Anexo E)	(11.296.130)		(2.400.000)
TOTAL	123.932.089		123.118.401
NOTA 5: Bienes de cambio
Corrientes
Materiales	5.140.891		5.221.268
Obras en curso	19.760.597		5.502.475
SUBTOTAL	24.901.488		10.723.743
Anticipos a proveedores y subcontratistas	4.427.542		2.547.184
TOTAL	29.329.030		13.270.927

	30.6.2005		30.6.2004
NOTA 6: Deudas Comerciales	Pesos		Pesos
Corrientes
Proveedores y subcontratistas	20.596.490		14.610.867
Proveedores y subcontratistas Sociedades Relacionadas (Nota 13)	2.359.157		684.769
Proveedores y subcontratistas en consorcios	7.548.700		6.380.346
Anticipos de clientes	9.794.660		16.842.860
Anticipos de clientes en consorcios	3.478.574		7.645.513
Depósito en garantía subcontratistas	1.577.567		1.097.194
Depósito en garantía subcontratistas en consorcios	1.060.579		984.269
Obligaciones a pagar	1.269.283		400.613
Obligaciones a pagar en consorcios	511.788		1.086.629
Deudas comerc. en consorcio Sociedades Relacionadas (Nota 13)	227.307		-
TOTAL	48.424.105		49.733.060
No Corrientes
Anticipos de clientes	8.180.358		4.385.808
Proveedores y subcontratistas	374.271		-
Deudas comerciales en consorcio	516.759		476.492
TOTAL	9.071.388		4.862.300
NOTA 7: Otros pasivos
Corrientes
Deudas Sociedades Relacionadas (Nota 13)	4.620.941		5.939.867
Deudas diversas en consorcios	7.375.516		3.101.642
Deuda por finalización de obra	2.943.011		3.411.538
Deudas diversas	13.395.977		15.406.608
TOTAL	28.335.445		27.859.655
No Corrientes
Deudas Sociedades Relacionadas (Nota 13)	1.704.188		2.422.395
Deudas diversas en consorcio	881.461		882.096
Deuda por finalización de obra	-		2.558.354
Deudas diversas	2.043.246		535.069
TOTAL	4.628.895		6.397.914

	30.6.2005		30.6.2004
NOTA 8: Resultado de Inversiones Permanentes	Pesos		Pesos
Por Sociedades Controladas y Vinculadas
Alvear S.A.I.C.I.y F.	(433.316)		(1.146.336)
Caminos Australes Operadora S.A.	(23.313)		-
Clima S.R.L. (Bolivia)	135.984		967.436
Concanor S.A.	(1.154.701)		-
Covicentro S.A.	(268.852)		-
Covinorte S.A.	(183.576)		-
Covisur S.A.	(672.046)		-
El Mundo S.A.	(37.781)		10.323
Puentes del Litoral S.A.	(7.367.585)		(4.839.259)
Red Vial Centro S.A.	(382.431)		-
Sehos S.A.	34.617		(514.956)
Viajenor S.A.	-		(4.310)
SUBTOTAL	(10.353.000)		(5.527.102)
Por Consorcios en los que no se ejerce el control
Benito Roggio e Hijos S.A. - Impregilo S.A. y Otros - U.T.E.	(84.004)		(414.973)
Benito Roggio e Hijos S.A.- C.B.P.O. - U.T.E.	(8.553)		16.747
Benito Roggio e Hijos S.A. - Paolini Hnos. S.A. U.T.E.	(6.520)		(40.114)
Benito Roggio e Hijos S.A. - Prominente S.A. - Traditum S.A. U.T.E.	205.507		-
SUBTOTAL	106.430		(438.340)
Previsión por desvalorización de inversiones en consorcios	(183.965)		-
TOTAL	(10.430.535)		(5.965.442)
NOTA 9: Otros Ingresos y Egresos, netos
Ganancia por venta de bienes de uso	92.921		248.487
Rescisión contractual en consorcios	-		(1.249.716)
Recupero de previsiones	3.272.389		3.918.303
Resultado por cambio en participación (Alvear S.A. - El Mundo S.A.)	110.975		-
Otros en consorcios	135.108		596.068
Otros	(155.182)		437.092
TOTAL	3.456.211		3.950.234

				30.6.2005		30.6.2004
NOTA 10: Información adicional del Estado de Flujo de Efectivo				Pesos		Pesos
A continuación se expone la conciliación entre el efectivo y sus equivalentes considerados en el estado de flujo de efectivo y las par-
tidas informadas en el Estado de Situación Patrimonial:
Disponibilidades				11.623.892		5.364.178
TOTAL				11.623.892		5.364.178
A continuación se exponen las transacciones significativas que no afectan al efectivo o sus equivalentes:
Aportes irrevocables en sociedades vinculadas efectuados con créditos				-		2.993.097
Utilización de Plazo Fijo para cancelar deudas del empresas relacionadas				-		2.384.627
Aplicación de previsiones				-		9.201.784
Aportes de créditos en Uniones Transitorias de Empresas				-		11.902.660
Asunción del préstamo con el Eurobanco				29.969.744		-
Venta de las acciones de Sehos S.A.				2.211.954		-
Activos y pasivos incorporados por fusión (1)
	Inversiones			22.141.235
	Otros Créditos			1.492.921
	Deudas comerciales			642.878
	Deudas fiscales			257.899
	Otras deudas			7.188.202
	Previsiones			10.228.990
(1) Ver Nota 23 a los estados contables

NOTA 11: Activos gravados, cesiones de derechos y activos de disponibilidad restringida de la Sociedad

Se detallan a continuación los activos y la deuda a la que están afectados:

Detalle	Valor del Activo al 30.6.2005	Tipo de Deuda	Monto de la Deuda al 30.6.2005	Tipo de Restricción
Bienes de Uso	6.198.568	Comercial	4.388.060	Garantía Prendaria
Inmuebles	3.824.933	Financiera	(*)	Garantía Prendaria
Bienes de Uso	815.905	Financiera	1.832.610	Garantía Prendaria
Títulos Públicos	3.339.753	Bancaria	(*)	Garantía Común
Colocaciones Financieras	686.524	Bancaria	(*)	Garantía Común
Certificados a cobrar	9.025.744	Bancaria	8.816.009	Garantía Prendaria
Acciones de Covisur S.A. y Dividendos a Cobrar	18.817.804	Bancaria	(**)	Garantía Prendaria
	42.709.231

(*) Activos gravados que garantizan deudas de sociedades relacionadas.

(**) Prenda sobre la totalidad de las acciones de Covisur S.A. de propiedad de Benito Roggio e Hijos S.A., constituida en garantía del contrato de mutuo celebrado con Eurobanco Bank Ltd., según se detalla en Nota 20.

En el saldo de otros créditos se incluyen $ 537.472 cuya disponibilidad se encuentra restringida en virtud de embargos judiciales.

Según surge de los estados contables al 31 de diciembre de 2004 de Puentes del Litoral S.A., de acuerdo con lo establecido en el artículo quinto del Contrato de Concesión, sus acciones no pueden transferirse hasta la puesta en servicio de las obras. Una vez puestas en servicio las obras y durante los tres primeros años, los accionistas podrán transferir a terceros el 49% de su tenencia. La transferencia entre socios que supere este límite, deberá contar con la aprobación de la Autoridad de Aplicación. Transcurridos los tres primeros años de la puesta en servicio, la transferencia podrá realizarse sin limitación alguna, siempre que cuente con la aprobación de la Autoridad de Aplicación.

NOTA 12: Garantías otorgadas y contingencias

1. De la Sociedad:

Detalle	Monto deuda garantizada
Garantía Obligaciones Negociables de CLISA S.A. (2)	74.462.639
Fianza a favor del Banco Provincia de Buenos Aires por préstamo sindicado otorgado a Coviares S.A. (1)	21.876.218
Fianza por el fiel cumplimiento de las obligaciones de Coviares S.A. por aval otorgado por el Banco de la Prov. De Buenos Aires, relacionado con su Contrato de concesión.	1.950.749
Fianza a favor del Banco Galicia Sucursal Uruguay por préstamo otorgado a Benito Roggio Transporte S.A.	15.421.708
Fianza por deuda financiera de Covimet S.A:	6.493.619
Otros	8.450.637
	128.655.570

• 1. Esta fianza es ejecutable sólo en caso de rescisión del Contrato de Concesión por incumplimiento de Coviares S.A.
• Benito Roggio e Hijos S.A. garantiza en forma solidaria, irrevocable e incondicional las siguientes obligaciones negociables asumidas por su sociedad controlante CLISA - Compañía Latinoamericana de Infraestructura y Servicios S.A. (CLISA), por un monto de U$S 25.792.393:
  • Obligaciones Negociables Senior Garantizadas a una tasa del 11 5/8% cuyo saldo al 30 de junio de 2005 es de U$S 3.692.570. Con fecha 1 de junio de 2004 se produjo el vencimiento del 100% del capital de estas obligaciones negociables por un monto de U$S 2.996.000, el cual no fue abonado por CLISA. Asimismo cabe aclarar que con fecha 1 de diciembre de 2002, 1 de junio de 2003, 1 de diciembre de 2003 y 1 de junio de 2004, CLISA no pagó los intereses correspondientes a los cupones de intereses semestrales que vencían en esas fechas.
  • Obligaciones Negociables Senior Garantizadas a una tasa del 6% con vencimiento el 1 de junio de 2012, cuyo saldo contable al 30 de junio de 2005 es de U$S 22.099.823. Los pagos relacionados con estas Obligaciones Negociables se están cumpliendo en tiempo y forma.

Como parte del negocio de la construcción, Benito Roggio e Hijos S.A. otorga garantías por cumplimientos de contrato tanto de obras propias como de aquellas que realiza en sociedad con terceros.

1. Sociedades Relacionadas:

i) Según surge de los estados contables al 31 de diciembre de 2004 de Puentes del Litoral S.A., sociedad en la que participa Benito Roggio e Hijos S.A., Boskalis International B.V. y Ballast Nedam Bagoeren B.V. (sucursales argentinas de dichas subcontratistas que conforman la U.T.E. en Argentina, que fue quien efectuó las prestaciones a Puentes del Litoral S.A.) han iniciado una demanda arbitral en contra de Puentes del Litoral S.A. por la cancelación del saldo de la deuda en su moneda de origen, es decir dólares estadounidenses (aproximadamente U$S 34.000.000). Dicho procedimiento arbitral se tramita por ante la Corte Internacional de París.

Por otra parte, el 18 de febrero de 2003 Puentes del Litoral S.A. fue comunicada del embargo de sus cuentas bancarias. Esta medida fue apelada por Puentes del Litoral S.A. y en julio de 2003 la Cámara Comercial confirmó el embargo preventivo sobre las cuentas corrientes bancarias, por la suma de $ 9.000.000 presupuestadas para intereses y costas, encontrándose aún pendiente la regulación de honorarios.

El 15 de diciembre de 2003, la Corte Internacional de Arbitraje citada anteriormente ha notificado a Puentes del Litoral S.A. el laudo arbitral dictado por el Tribunal designado al efecto. El mencionado laudo dispuso condenar a Puentes del Litoral S.A. a pagar, entre otros: (i) la suma de pesos necesarios para adquirir la suma de aproximadamente U$S 28,4 millones, con más los intereses desde la fecha de vencimiento de cada una de las facturas y por el 90% del importe nominal de cada una de ellas hasta la fecha del efectivo pago, (ii) el pago de los cálculos que determinen las demandantes en relación a los importes contenidos en dos facturas determinadas con relación a intereses moratorios, (iii) el importe que se liquide en concepto de IVA por los rubros de la condena gravados por este impuesto y (iv) el pago de las costas y gastos del proceso en su totalidad que ascienden a U$S 579.000.

Para la ejecución del fallo, Boskalis debe iniciar un proceso de homologación en la República Argentina. En dicha oportunidad Puentes del Litoral S.A. se encontraría en condiciones de plantear la nulidad de dicho laudo.

Como consecuencia de las negociaciones extrajudiciales mantenidas, en el mes de junio de 2004 se suscribió un acuerdo de cancelación de deuda entre Puentes del Litoral S.A. y las empresas Boskalis International B.V. y Ballast Nedam Baggeren B.V. UTE, por el cual se fijó como monto de deuda a cancelar, la suma de U$S 25.000.000 con más los intereses correspondientes devengados a partir del 1° de mayo de 2003.

Dicho acuerdo preveía la necesidad del cumplimiento, en una fecha determinada, de ciertas condiciones precedentes para su entrada en vigencia, las cuales al 28 de febrero de 2005 (fecha de emisión de los estados contables al 31 de diciembre de 2004 de Puentes del Litoral S.A.) no han sido alcanzadas. Por ello, el acuerdo ha quedado sin efecto. Sin embargo, es la mejor estimación de la Dirección de Puentes del Litoral, en base a la información disponible al 28 de febrero de 2005, del monto exigible por el reclamo entablado por Boskalis International B.V. y Ballast Nedam Baggeren B.V. UTE.

Al 28 de febrero de 2005, debido al grado de avance de las actuaciones, a la normativa vigente y a la jurisprudencia referida a reclamos relacionados con la pesificación de contratos originalmente pactados en dólares estadounidenses, no es posible determinar el monto final que Puentes del Litoral S.A. deberá afrontar por estas deudas.

ii) En nota a los estados contables de Covisur S.A. al 30 de junio de 2005, se informa lo que se transcribe a continuación:

1. Previsiones para juicios y gastos judiciales

La Sociedad ha recibido demandas por accidentes de tránsito ocurridos en la ruta, reclamando indemnizaciones que en todos los casos están cubiertas por compañías aseguradoras. Con motivo de la evolución del mercado asegurador que, entre otros factores, trajo aparejado un incremento en primas y franquicias, el saldo de la previsión al 30 de junio de 2005 asciende a $ 8.659.857 y basándose en la opinión de nuestros asesores legales, reclasificamos como previsión para juicios corrientes $ 2.530.000, correspondiente a los gastos judiciales que se estima deberá afrontarse en los próximos 12 meses. A su vez Covisur S.A. ha previsto un monto de $ 1.369.602 en concepto de previsión por gastos judiciales por reclamos vinculados a la AFIP-DGI y/o la Dirección Provincial de Rentas de la Provincia de Buenos Aires (“DPRPBA”).

1. Impuesto de sellos

La DPRPBA ha requerido, a través de una Resolución de fecha 26 de marzo de 1998, el pago del impuesto de sellos y accesorios por:

1. $ 7.398.236, más recargos e intereses, por el Convenio de Readecuación de la Concesión de Obra Pública oportunamente suscripto entre la Sociedad y la Dirección de Vialidad de la Provincia de Buenos Aires, aprobado por Decreto Provincial Nº 4211/91 del 2 de diciembre de 1991;
2. $ 205.073, respecto de las propuestas formuladas a las empresas Shell CAPSA y OPESSA.

Paralelamente, la DPRPBA dispuso la apertura de un sumario a efectos de determinar si existen causales para la imposición de multas.

Respecto de lo mencionado en el punto i) anterior, con fecha 14 de diciembre de 1999 la DPRPBA dispuso el cierre del procedimiento determinativo y sumarial que se había iniciado el 26 de marzo de 1998, determinando la obligación fiscal de Covisur por la celebración del Convenio anteriormente mencionado, más una multa del 5%. El 10 de febrero de 2000, la Sociedad interpuso un recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de Apelaciones de la Provincia de Buenos Aires. Entre otros argumentos de defensa, la Sociedad sostiene que tanto el contrato original como sus readecuaciones están exentos, en el primer caso, por figurar expresamente la exención en una de sus cláusulas y en el segundo, por haber sido ratificada tácitamente en el primer convenio, y expresamente en el segundo. Además, argumenta que el Convenio de Readecuación está fuera del alcance del impuesto, por haber devenido en gratuito. Con fecha 23 de julio 2004, dicho tribunal resuelve girar el expediente a la Dirección Provincial de Rentas a fin de practicar una nueva determinación, de acuerdo a ciertas pautas definidas en la sentencia por dicho organismo.

En relación a lo mencionado en el punto ii) anterior, el 24 de abril de 2000, la DPRPBA dispuso el cierre del procedimiento determinativo y sumarial que se había iniciado el 26 de marzo de 1998, determinando la obligación fiscal de Covisur más una multa del 10%. Con fecha 21 de junio de 2000, la Sociedad interpuso un recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de Apelaciones de la Provincia de Buenos Aires, el cual se encuentra en proceso. En este caso, Covisur sostiene la absoluta inexistencia de un instrumento suscripto que exteriorice la voluntad de ambas partes.

Debido a lo mencionado precedentemente y basándose en la opinión de sus asesores impositivos, la Sociedad estima que el resultado final será favorable para sus intereses, razón por la cual ha decidido no contabilizar un pasivo por estos conceptos.

c) Impuesto a los ingresos brutos

Mediante resolución 102/01 de fecha 20 de marzo de 2001, la DPRPBA notificó el cierre del Procedimiento determinativo y sumarial por el impuesto a los ingresos brutos e intimó a la Sociedad a ingresar la suma de $ 334.222 más los accesorios y una multa equivalente al 10% del impuesto omitido. Estos importes reclamados surgen como consecuencia de:

1. Haber considerado pagos en exceso realizados durante varios períodos fiscales originados en la situación mencionada en d) 1. como menor impuesto de los subsiguientes, cuando la DPRPBA entiende que debiera haberse solicitado la repetición del mismo.
2. La facturación de un convenio asociativo celebrado con CN Producciones S.A. para la ejecución de un programa de desarrollo comercial totalmente a cargo de ésta y por su cuenta, orden y riesgo y asumiendo en forma exclusiva las relaciones jurídicas y contractuales con terceros.

La resolución se apeló ante el Tribunal Fiscal de la Provincia de Buenos Aires argumentando que para la determinación del monto reclamado no se tuvieron en cuenta pagos efectivamente realizados ni sumas que el mismo Fisco reconoce que se deben compensar, como asimismo la improcedencia del gravamen por la participación en los resultados de una tercera sociedad. Por las razones alegadas, y basándose en la opinión de sus asesores impositivos, la Sociedad estima que la resolución final será favorable para sus intereses y por ende, ha decidido no contabilizar un pasivo por este concepto.

d) Impuesto al valor agregado

1. Con fecha 27 de noviembre de 1995, la Sociedad interpuso un Recurso de Repetición ante la AFIP-DGI por la suma de $ 1.273.045, en concepto de IVA sobre las indemnizaciones cobradas según el Convenio de Readecuación del 15 de diciembre de 1992. El reclamo mencionado comprende los períodos fiscales entre febrero de 1993 y octubre de 1995, por los cuales se presentaron declaraciones juradas rectificativas.

La Sociedad originariamente había calculado el impuesto sobre el monto total cobrado, en tanto que -de corresponder- se debía considerar que el gravamen integraba dicho total. Del saldo a favor reclamado, $ 850.794 fueron utilizados para la cancelación de impuesto a las ganancias.

Con fecha 30 de noviembre de 2000, la AFIP-DGI rechazó el Recurso de Repetición presentado, aludiendo que las compensaciones realizadas no resultaban procedentes, debido a que los saldos obtenidos de rectificación de declaraciones juradas que tengan el tratamiento de Recurso de Repetición no pueden ser utilizados hasta tanto dicho organismo se expida al respecto. Como consecuencia de ello, la AFIP-DGI intimó a la Sociedad a ingresar la suma de $ 850.794 en concepto de Impuesto a las Ganancias, más intereses correspondientes, siendo la deuda total de $ 2.345.844.

Con el objetivo de cancelar dicha deuda, la Sociedad se había acogido al Régimen de facilidades de pago RG 896/00, el cual fue recalculado por aplicación del Plan de facilidades de pago del decreto 1384/01. La deuda total incorporada en el mencionado plan ascendió a $ 904.369 a ser cancelada en 48 cuotas de $ 18.841. Al 30 de junio de 2005 se expone dentro del rubro “Deudas fiscales corrientes” por $ 131.887.

Asimismo la Sociedad ha registrado en el rubro “Otros créditos no corrientes - IVA Crédito Fiscal” el total del importe compensado oportunamente, en virtud de que los asesores impositivos estiman que la apelación presentada el 26 de diciembre de 2000 ante el Tribunal Fiscal de la Nación tendrá un resultado favorable para sus intereses.

1. Mediante Resolución Nº 270/01 de fecha 19 de diciembre de 2001 la AFIP-DGI notificó el cierre del procedimiento de determinación de oficio e intimó a la Sociedad a ingresar la suma de $ 6.128.714 en concepto de Impuesto al Valor Agregado e intereses sobre las indemnizaciones cobradas según el Convenio de Readecuación del 15 de diciembre de 1992 correspondientes a los períodos comprendidos entre diciembre de 1995 y noviembre de 1999, dado que la AFIP - DGI consideró que la suma total de dichas indemnizaciones representaba el importe neto gravado.

Covisur S.A. ha presentado un Recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación debido a que considera improcedente la gravabilidad de las Indemnizaciones cobradas, o – en caso de corresponder - que debería considerarse que el gravamen integra dicho total por tratarse de operaciones realizadas con un sujeto exento del impuesto. Por las razones alegadas, y basándose en la opinión de sus asesores impositivos, la Sociedad estima que la resolución final será favorable para sus intereses y por ende, ha decidido no contabilizar un pasivo por este concepto.

e) Impuesto a las ganancias

Mediante Resolución Nº 438/02 de fecha 27 de diciembre de 2002 AFIP-DGI notificó el cierre del procedimiento de determinación de oficio e intimó a la Sociedad a ingresar la suma de $ 3.585.754 en concepto de Impuesto a las Ganancias e intereses sobre las indemnizaciones cobradas según el Convenio de Readecuación del 15 de diciembre de 1992 correspondientes a los períodos 1997, 1998 y 1999, dado que la AFIP - DGI consideró que la suma total de dichas indemnizaciones representaba el importe neto gravado.

Por el contrario, la Sociedad considera improcedente la gravabilidad de las indemnizaciones cobradas al opinar que se trata de “Precio Bruto” del que se debe desglosar el IVA y no adicionárselo como sostiene el Fisco. Adicionalmente, la Sociedad argumenta que dichas sumas tienen un costo presunto del 100%, tal como se consignó en una consulta efectuada y contestada por la DGI oportunamente. Al respecto, Covisur presentó el 20 de febrero de 2003 un recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación para que consideren el presente reclamo. Basándose en la opinión de los asesores impositivos, la Sociedad estima que la resolución final será favorable y por ende, ha decidido no contabilizar un pasivo por este concepto.”

NOTA 13: Saldos con sociedades relacionadas

Concepto	Créditos por ventas corrientes	Créditos por ventas no corrientes	Otros créditos corrientes	Otros créditos no corrientes	Deudas comerciales corrientes	Otros pasivos corrientes	Otros pasivos no corrientes
Sociedad controlante
Clisa S.A.	-	-	62.401.928	115.609.095	-	-	-
SUBTOTAL	-	-	62.401.928	115.609.095	-	-	-
Sociedades controladas
Clima S.R.L.	-	-	-	-	-	921.836	-
Caminos Australes Operadora S.A.	-	-	145.672	-	-	-	-
Red Vial Centro S.A.	-	-	-	-	86.941	433.773	-
SUBTOTAL	-	-	145.672	-	86.941	1.355.609	-
Otras partes relacionadas
BRH S.A. Paraguay	162.061	-	-	-	-	-	-
Catastros y Relevamientos S.A.	49.356	-	-	-	-	-	-
Cliba A.C.E.	-	-	-	-	-	614.739	-
Cliba I.A. S.A.	24.620	-	-	-	-	421.595	-
Taym S.A.	-	-	-	-	110.643	-	-
Coviares S.A.	1.106.753	-	-	-	-	-	1.704.188
Covimet S.A.	-	3.645.177	-	236.852	-	-	-
Covinorte S.A.	-	-	-	-	-	1.814.468	-
Covisur S.A.	1.243.178	-	-	1.250.000	-	-	-
Metrovías S.A.	110.700	-	-	-	147.447	-	-
Prominente S.A.	112.830	-	32.267	-	-	-	-
Grancor S.A.	-	-	-	-	1.735.486	-	-
Roggio S.A.	-	-	406.984	-	416.353	3.332	-
Varios	103.613	-	-	-	89.594	411.198	-
SUBTOTAL	2.913.111	3.645.177	439.251	1.486.852	2.499.523	3.265.332	1.704.188
TOTALES	2.913.111	3.645.177	62.986.851	117.095.947	2.586.464	4.620.941	1.704.188

NOTA 14: Operaciones con sociedades relacionadas
Concepto	Ingresos	Egresos
Aguas Cordobesas S.A.	403.249	-
Clima S.R.L. (Bolivia)	1.835.094	-
Clisa S.A.	-	9.059.992
Compañía Metropolitana de Seguridad S.A.	-	246.631
Caminos Australes Operadora S.A.	3.525	-
Coviares S.A.	1.689.501	-
Covisur S.A.	102.068	-
Metrovías S.A.	480.495	365.083
Red Vial Centro S.A.	-	8.710
TOTALES	4.513.932	9.693.055

En el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2003, entre Benito Roggio e Hijos y Clisa S.A. se suscribió la readecuación del acuerdo de asistencia financiera, por la cual el primero se compromete a pagar a Clisa S.A. un honorario anual.

Nota 15: Apertura de Créditos y Pasivos al 30 de junio de 2005
	ACTIVOS			PASIVOS
PLAZOS	Inversiones	Créditos por	Otros	Deudas	Deudas	Remuneraciones	Cargas	Otros
	Ventas	Créditos	Comerciales	Bancarias	y Cargas Sociales	Fiscales	Pasivos
Sin Plazo
Total Sin Plazo	-	825.990	(1) 193.703.361	10.694.785	-	-	38.050	21.409.339
Con Plazo
Vencido
Hasta tres meses	-	482.393	4.797	1.531.113	-	-	-	165.659
De tres a seis meses	-	3.706	40.961	838.150	-	-	-	-
De seis a nueve meses	-	376.261	274.626	158.403	-	-	-	120.516
De nueve a doce meses	-	107.252	48.295	3.890	-	-	-	-
De uno a dos años	-	936.147	777.852	1.282.274	-	-	-	1.205.122
De dos a tres años	-	261.459	692.241	476.018	-	-	-	-
Más de tres años	-	1.287.012	651.155	622.357	-	-	-	504.176
Total Plazo Vencido	-	3.454.230	2.489.927	4.912.205	-	-	-	1.995.473
A Vencer
Hasta tres meses	15.514.606	20.568.652	48.013	23.042.914	20.353.502	2.832.537	1.273.107	3.119.167
De tres a seis meses	47.054	607.746	85.539	3.048.084	-	8.350	59.046	958.682
De seis a nueve meses	47.054	126.567	106.924	3.183.280	-	8.476	50.357	852.784
De nueve a doce meses	162.821	117.841	157.842	3.542.837	-	8.604	110.447	-
De uno a dos años	231.914	4.402.852	1.027.864	8.946.631	17.658.818	35.733	126.812	2.504.531
De dos a tres años	231.909	-	-	124.757	-	37.936	109.557	1.704.188
Más de tres años	2.659.278	-	6.628	-	-	159.418	52.847	420.176
Total Plazo a Vencer	18.894.636	25.823.658	1.432.810	41.888.503	38.012.320	3.091.054	1.782.173	9.559.528
Total Con Plazo	18.894.636	29.277.888	3.922.737	46.800.708	38.012.320	3.091.054	1.782.173	11.555.001
Total	18.894.636	30.103.878	197.626.098	57.495.493	38.012.320	3.091.054	1.820.223	32.964.340
Tasa Variable	-	-	-	-	-	-	-	-
Tasa Fija	18.894.636	965.969	-	1.269.283	38.012.320	266.754	584.166	1.725.007
No Aplica Tasa	-	29.137.909	197.626.098	56.226.210	-	2.824.300	1.236.057	31.239.333

(1) Incluye créditos no corrientes por $ 117.095.948 clasificados como sin plazo.

NOTA 16: Composición del capital suscripto

La evolución del capital suscripto de los últimos tres ejercicios es la siguiente:

	30.6.2005	30.6.2004	30.6.2003
Capital suscripto al inicio del ejercicio	88.742.436	88.742.436	165.893.632
Escisión del negocio del transporte	-	-	(77.151.196)
Aumento de capital	77.193.946	-	-
Aumento de capital por fusión (Nota 23)	5.177.251	-	-
Capital suscripto al cierre del ejercicio	171.113.633	88.742.436	88.742.436

Al 30 de junio de 2005, y considerando los aumentos de capital aprobados por Asamblea General Extraordinaria del 10 de marzo de 2005 y por Asamblea General Extraordinaria del 29 de junio de 2005, el capital suscripto está compuesto por 36.604.486 acciones clase A de V.N. $ 1,00 con derecho a 5 votos por acción y 134.509.147 acciones clase B de V.N. $ 1,00 con derecho a un voto cada una, encontrándose totalmente integrado.

El aumento de capital de $ 5.177.251, aprobado por Asamblea General Extraordinaria del 29 de junio de 2005, está en proceso de inscripción en el Registro Público de Comercio y en el organismo de control.

NOTA 17: Participación en Uniones Transitorias de Empresas

Las principales Uniones Transitorias de Empresas en las que Benito Roggio e Hijos S.A. participa son las siguientes:

UNION TRANSITORIA DE EMPRESAS		PARTIC. %	S/RT 14 (*)
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / STILER S.A./ AMERICAN BRIDGE S.A. UTE		63,00%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / ROMERO CAMISSA S.A. UTE		70,00%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / L. LOSI S.A. Y OTROS UTE		76,74%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / LUIS LOSI S.A. UTE		70,00%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A./ DYCASA S.A. UTE		50,00%	A
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / SARACHAGA S.A. UTE		94,25%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / PAOLINI HNOS. S.A. UTE		67,00%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / PAOLINI HNOS. S.A. UTE		27,24%	C
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / TECHINT S.A. UTE		50,00%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / BUTTIGLIENGO, MICHELOTTI S.A. UTE		60,00%	A
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / SITRA S.A. UTE		99,00%	A
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / IMPREGILO S. p A. / IGLYS S.A./ HOCHTIEF S.A. / IECSA S.A. / SIDECO AMERICANA S.A. / TECHINT S.A. UTE		20,00%	C
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / JAIME B. COLL S.A. UTE		50,00%	B
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / ODEBRECHT / STILER UTE		28,00%	C
PROMINENTE S.A. / BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / TRADITUM S.A. UTE		45,00%	C
BENITO ROGGIO E HIJOS S.A. / PERALES AGUIAR S.A.C.I. y C UTE		50,00%	A

(*) Ver detalle de los criterios de valuación en Nota 1.5 j.

NOTA 18: Restricción a la distribución de utilidades

De acuerdo a la Ley de Sociedades Comerciales, debe destinarse a la reserva legal el 5% de las ganancias del ejercicio, hasta que la mencionada reserva alcance el 20% del capital suscripto.

NOTA 19: Compras y ventas de inversiones

a. Aportes irrevocables en Alvear S.A.I.C.I. y F., El Mundo S.A., y Sehos S.A.:

En el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2004, Benito Roggio e Hijos S.A. realizó aportes irrevocables en las sociedades Alvear S.A.I.C.I. y F., El Mundo S.A. y Sehos S.A. por $ 1.931.502, $ 1.061.595 y $ 2.216.156, respectivamente. Del total de los aportes detallados, $ 1.500.000 se integraron en efectivo en Sehos S.A., y el resto de los aportes fueron integrados con créditos. Durante el presente ejercicio los aportes irrevocables en Alvear S.A.I.C.I.y F. y El Mundo S.A. fueron capitalizados.

b. Compra de acciones de Metronec S.A. y Compañía Metropolitana de Seguridad S.A.:

Con fecha 14 de mayo de 2004 se firmaron dos Contratos de Compraventa de Acciones entre Benito Roggio Transporte S.A. y Benito Roggio e Hijos S.A., en virtud de los cuales esta última adquirió una acción ordinaria, de un peso de valor nominal y con derecho a un voto de Metronec S.A. y Compañía Metropolitana de Seguridad S.A.

c. Constitución de “Prominente S.A. – Benito Roggio e Hijos S.A. – Traditum S.A.” UTE

Con fecha 25 de junio de 2004 Benito Roggio e Hijos S.A. constituyó junto a Prominente S.A. y Traditum S.A. la Unión Transitoria de Empresas “Prominente S.A. – Benito Roggio e Hijos S.A. – Traditum S.A.” (“UTE”).

Con fecha 11 de enero de 2005, se firmó el contrato de prestación de servicios al I.P.A.M. fecha a partir de la cual comienzan a ser efectivas las prestaciones debidas por la UTE.

d. Venta de acciones de Sehos S.A.

Con fecha 18 de febrero de 2005, Benito Roggio e Hijos S.A. vendió todas las acciones que tenía y le correspondían en Sehos S.A., representativas de 99,95 % del capital de esta última. El precio de venta fue de $ 2.211.953.

NOTA 20: Préstamo Eurobanco Bank Ltd.

El 16 de agosto de 2000, Caminos Australes S.A. (Sociedad del Grupo Clisa S.A. fusionada en Benito Roggio e Hijos S.A. según lo indicado en Nota 23) celebró un contrato de mutuo con Eurobanco Bank Ltd. a través del cual obtuvo un préstamo de US$ 10.000.000. Dicho préstamo fue renovado en agosto de 2001 por el término de un año, operando el vencimiento el 31 de agosto de 2002. Con fecha 14 de mayo de 2002 las partes acordaron refinanciar nuevamente el préstamo, debiendo el deudor amortizar el mismo en un solo pago cuyo vencimiento se produciría en el mes de mayo de 2005.

En garantía del préstamo mencionado precedentemente y de acuerdo con lo establecido en el contrato de préstamo, Caminos Australes S.A. se comprometió a cumplir con determinados ratios y obligaciones.

Asimismo, Caminos Australes S.A. constituyó una prenda sobre la totalidad de las acciones de Covisur S.A. de su propiedad y se obligó a ceder en garantía, y a hacer lo que fuera necesario para que todas sus sociedades vinculadas cedan todo derecho de cobro que tengan contra Covisur S.A., ya sea por prestación de servicios, contratación de obra o por cualquier otro motivo. En el caso que Covisur S.A. distribuya dividendos, Caminos Australes S.A. debería aplicarlos inmediatamente a la precancelación parcial del préstamo.

Con fecha 29 de marzo de 2005 Benito Roggio e Hijos S.A. se subrogó y asumió la deuda de Caminos Australes S.A. y la totalidad de las demás obligaciones bajo el contrato de mutuo, quedando también el primero subrogado en todos los derechos del segundo bajo dicho convenio. La prenda de acciones de Covisur S.A. constituida mediante contrato de prenda de acciones de fecha 16 de agosto de 2000 suscripto entre Eurobanco Bank Ltd. y Caminos Australes S.A., se mantiene plenamente vigente y continúa garantizando el cumplimiento de las obligaciones asumidas bajo el contrato de préstamo.

Con fecha 30 de marzo de 2005 Eurobanco Bank Ltd. aprobó la mencionada transferencia de la deuda de Caminos Australes S.A. a Benito Roggio e Hijos S.A.

Con fecha 9 de mayo de 2005 Eurobanco Bank Ltd. otorgó una prórroga de 60 días al vencimiento del pago del capital del presente préstamo, atento a la solicitud presentada por Benito Roggio e Hijos S.A. de fecha 29 de abril de 2005. En base a esto, el nuevo vencimiento establecido es el 8 de julio de 2005. En este mismo acto Eurobanco Bank Ltd. libera a Benito Roggio e Hijos S.A. del no cumplimiento de ciertas cláusulas del contrato producidas hasta la fecha.

Con fecha 29 de junio de 2005 se renegociaron los términos para una nueva refinanciación del presente préstamo, la cual debería instrumentarse dentro de un plazo de 60 días desde la fecha anteriormente mencionada, lo cual fue cumplimentado el 10 de agosto de 2005. Los términos más importantes surgidos de dicha renegociación son los siguientes:

• Amortización parcial de capital con fecha 10 de agosto de 2005: U$S 4.000.000.
• Monto de deuda al 10 de agosto de 2005: U$S 6.170.833.
• Vencimiento del capital: 10 de agosto de 2007.
• Pago de intereses:
• Desde el 11 de agosto de 2005 al 10 de agosto de 2006 devengando tasa LIBO para operaciones a 360 días, más una tasa nominal anual del 5% pagadera el 10 de agosto de 2006.
• Desde el 10 de agosto de 2006 al 10 de agosto de 2007 devengando tasa LIBO para operaciones a 360 días, más una tasa nominal anual del 5% pagadera el 10 de agosto de 2007.
• Garantías: se mantienen las garantías vigentes bajo el contrato de préstamo original.
• Fianzas: CLISA S.A. y Roggio S.A. se constituyen en codeudores solidarios, lisos, llanos y principales pagadores de todas las obligaciones de la Sociedad bajo el contrato celebrado.

NOTA 21: Ajuste a resultados de ejercicios anteriores

El ajuste a resultados de ejercicios anteriores correspondiente a los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2004 y 2005, se genera como consecuencia de ajustes realizados en sociedades controladas y sobre las que se ejerce influencia significativa de acuerdo al siguiente detalle:

Sociedad	Efecto sobre el patrimonio neto al 30 de junio de 2004	Efecto sobre el patrimonio neto al 30 de junio de 2003
Sehos S.A.	-	(388.910)
Alvear S.A.I.C.I. y F.	(311.701)	162.354
El Mundo S.A.	-	280.184
Total	(311.701)	53.628

NOTA 22: Contratos de concesión de sociedades relacionadas

1) Covicentro S.A., Covinorte S.A., Concanor S.A., Red Vial Centro S.A.:

El 31 de octubre de 2003 Covicentro S.A., Covinorte S.A., Concanor S.A. y Red Vial Centro S.A., reintegraron al Estado Nacional los activos inherentes a la Concesión, discontinuándose a partir de dicha fecha la generación de ingresos y de obligaciones de mantenimiento y explotación en relación a la misma.

No obstante, el Concedente y las Sociedades aún no han acordado expresamente la plena extinción del contrato de concesión.

En tal sentido, el Estado Nacional a través del Decreto Nº 311/03 constituyó la Unidad de Renegociación y Análisis de Contratos de Servicios Públicos, que continúa la tarea de la Comisión de Renegociación de Contratos de Servicios Públicos creada por el Decreto N° 293/02, de asesoramiento y asistencia al Estado Nacional en el proceso de renegociación de los contratos de obras y servicios públicos dispuesta por la Ley Nº 25.561, efectuando los correspondientes análisis de situación y grado de cumplimiento alcanzado por los respectivos contratos de concesión, dentro de cuyo alcance se encuentran los que corresponden a estas Sociedades.

Con fecha 24 de noviembre de 2004 se sancionó la Ley Nº 25.972 prorrogando la emergencia pública en materia social, económica, administrativa, financiera y cambiaria hasta el día 31 de diciembre de 2005 lo cual lleva a una prórroga del plazo de negociación. La dirección de la Sociedad estima que no se espera incurrir en obligaciones adicionales a las reconocidas en los estados contables de estas sociedades.

2) Covisur S.A.:

En nota a los estados contables de Covisur S.A. al 30 de junio de 2005 se informa sobre la reformulación del contrato de concesión. La misma se transcribe a continuación:

“En virtud del Acta Acuerdo de Reformulación de la Estructura Tarifaria firmada entre Covisur y el Gobierno de la Provincia de Buenos Aires con fecha 7 de abril de 2000, la Sociedad aplicó desde el 10 de abril de 2000 una reducción del 11% de la tarifa de la Concesión de la Ruta Provincial N° 2 a las Categorías 1, 2 y 3 de la Estación de Peaje de Samborombón, y a la Categoría 1 de la Estación de Peaje de Maipú.

En dicha Acta se definió que cumplido el plazo de 90 días corridos, es decir, el 6 de julio de 2000, las partes suscribirían de común acuerdo un Convenio de Readecuación a fin de establecer las nuevas condiciones a las que se ajustaría el Contrato de Concesión. En el caso de no llegar a un acuerdo, se reestablecerían las condiciones originales del Contrato previas a la firma del Acta Acuerdo mencionada.

Con fecha 4 de julio de 2000, y no habiéndose concretado la firma del Convenio de Readecuación, la Sociedad presentó una nota ante la Dirección de Vialidad de la Provincia de Buenos Aires proponiendo la extensión del plazo de la reducción de tarifas mencionado en el primer párrafo, por el término de un año, con el objeto de tener un mayor plazo para negociar el mencionado Convenio a cambio de una prórroga de 7 meses del plazo de concesión.

Con fecha 29 de diciembre de 2000, se firmó un Acta Acuerdo entre el Ministerio de Obras y Servicios Públicos y Covisur, en el que se estableció un plazo de 60 días para la firma de una Adenda al Contrato de Concesión vigente que contemplara la ejecución de nuevas obras, la restitución de la tarifa contractual y la extensión del plazo de concesión.

Al haberse vencido el 26 de marzo de 2001 el plazo estipulado en dicha Acta Acuerdo sin que se hubiera concretado la firma de la Adenda prevista en la misma, la situación se retrotrajo a las condiciones anteriores a la firma del Acta del 7 de abril de 2000. En tal sentido, el 27 de marzo, 21 de junio y 27 de septiembre de 2001 Covisur, mediante nota dirigida al Sr. Ministro de Obras y Servicios Públicos de la Provincia de Buenos Aires, solicitó el apoyo de la Provincia para implementar la restitución del cuadro tarifario contractual, reclamando asimismo, por las sumas no percibidas, sin obtener respuesta a la fecha.

Asimismo, con fecha 21 de diciembre de 2001 el Gobierno de la Provincia de Buenos Aires, mediante los decretos Nº 2957 y 2959, estableció la readecuación de la tarifa en un 50% de los valores contractuales desde el 1° de enero hasta el 31 de marzo de 2002. Posteriores decretos del Gobierno de la Provincia de Buenos Aires prorrogaron hasta el 12 de septiembre de 2003 la vigencia de los Decretos mencionados. Dichas resoluciones fueron realizadas en forma unilateral y sin especificar concretamente la forma y oportunidad de la compensación correspondiente, tal como lo establece el Contrato de Concesión. Por su parte, y dentro de los plazos legales, la Sociedad interpuso los recursos de revocatoria de dichas resoluciones ante el organismo correspondiente.

Con fechas 25 de septiembre, 7 de octubre y 14 de octubre de 2003 la Dirección de Vialidad de la Provincia de Buenos Aires rechazó los recursos interpuestos oportunamente.

Teniendo en cuenta los hechos antes mencionados, la Sociedad ha presentado requerimientos ante el Gobierno de la Provincia de Buenos Aires, a los efectos de obtener un reconocimiento correspondiente a los ingresos no percibidos durante el período en el cual Covisur ha tenido que operar con una tarifa reducida al 50%.

Con fecha 20 de octubre de 2003 fue publicado en el Boletín Oficial de la Provincia de Buenos Aires el Dec. 1790, que:

1. Aprueba el primer informe ("el informe") emitido por la Comisión Especial para la Adecuación de contrato de Concesiones Viales y;
2. Establece que la citada Comisión debería elevar en el plazo de 90 días desde la fecha de publicación del decreto en cuestión, la propuesta de adecuación siguiendo las pautas dadas por el Decreto 2142/02 y por el informe que se aprueba.

Al respecto, el informe establece las siguientes pautas a considerar en la elaboración de la propuesta de adecuación:

• división de las funciones de operación y mantenimiento de las obras, de tal forma que la porción tarifaria destinada a obra se reserve en un fideicomiso creado para tal fin y no quede a libre disponibilidad del Concesionario,
• reglamentación de los mecanismos de remisión de información por parte del Concesionario al Concedente,
• establecimiento de control por contabilidad regulatoria con indicadores máximos económico-financieros que garanticen la continuidad empresaria de forma de prever su adecuado funcionamiento,
• licitación competitiva de las obras a partir de un Reglamento de Contrataciones que forma parte del Contrato,
• establecimiento de un Plan Director básico determinado por el Estado,
• instauración adecuada de garantías por incumplimientos previendo además rescate y re-licitación periódica,
• determinación de no prorrogar la fecha de finalización prevista en los contratos de concesión vigentes.

Con fecha 9 de enero de 2004 y con vigencia desde el 1º de enero de 2004 hasta el 31 de marzo de 2004, se firmó un Protocolo de entendimiento (“Protocolo”) entre Covisur y el Gobierno de la Provincia de Buenos Aires con el objeto de que en un plazo de 90 días corridos a partir del 1º de enero de 2004, se fijaran las condiciones jurídicas y técnicas de la Adenda de Adecuación que se suscribiría con posterioridad entre las partes, suspendiendo las acciones judiciales entre las partes y constituyendo un Fideicomiso de Garantía.

En la misma fecha se firmó el contrato de Fideicomiso de Garantía entre ambas partes con la participación del Banco de la Provincia de Buenos Aires y del Ministerio de Infraestructura, Vivienda y Servicios Públicos de la Provincia de Buenos Aires, con el objeto de asegurar la disponibilidad de recursos necesarios para atender el pago de las inversiones que se acordarán y determinarán en la Adenda de Adecuación y que serán pagadas por dicho Fideicomiso. En el período octubre-diciembre de 2004 la sociedad ha realizado actividades de inversión subcontratadas, las cuales fueron financiadas con el dinero depositado en dicho fideicomiso.

El Protocolo y el Fideicomiso de Garantía fueron prorrogados en varias oportunidades hasta el 10 de diciembre de 2004, acordándose la suspensión de los aportes de Covisur al mencionado Fideicomiso desde el 1º de abril de 2004 y durante la vigencia de esta prórroga. Con fecha 10 de diciembre de 2004 se ha firmado la prórroga hasta el 31 de marzo de 2005 del Protocolo y del Fideicomiso, acordándose que Covisur aportaría nuevos recursos en el período transcurrido entre el 1 de enero y el 31 de marzo de 2005.

Con fecha 30 de junio de 2005 se ha firmado una nueva prórroga hasta el 30 de septiembre de 2005 del Protocolo y del Fideicomiso, acordándose que Covisur no aportará nuevos recursos al mismo durante el período transcurrido entre el 1 de abril y el 30 de septiembre de 2005.”

3) Clima S.R.L. (Bolivia):

Clima S.R.L. (Bolivia), sociedad controlada por Benito Roggio e Hijos S.A., fue constituida mediante Escritura de Constitución N° 863/97 de fecha 10 de septiembre de 1997, como una Sociedad de Responsabilidad Limitada, cuyo objeto es dedicarse a la prestación del servicio de barrido, limpieza, recolección, transporte y disposición intermedia y final de residuos sólidos de la ciudad de La Paz, bajo un contrato suscrito en fecha 22 de julio de 1997, con la Honorable Alcaldía Municipal de la ciudad de La Paz, por un plazo de ocho años que concluye en julio de 2005. Sin embargo, de acuerdo con dicho contrato Clima S.R.L. deberá continuar operando hasta que la Honorable Alcaldía Municipal defina un nuevo concesionario del servicio.

Con fecha 22 de julio de 2005 Clima S.R.L. (Bolivia) suscribió con el Gobierno Municipal de La Paz un documento de modificación al contrato de prestación de servicios de recolección de basura, el cual establece la ampliación de la vigencia del contrato hasta el 23 de diciembre de 2005 y la modificación de tarifas. El plazo podrá extenderse previa notificación oficial del Gobierno Municipal de La Paz. No se han producido, después del 30 de junio de 2005, otros hechos o circunstancias que afecten en forma significativa los estados financieros de Clima S.R.L. (Bolivia).

4) Puentes del Litoral S.A.:

Mediante el Decreto del Poder Ejecutivo Nacional N° 581/98 del 14 de mayo de 1998, publicado en el Boletín Oficial con fecha 19 de mayo de 1998, se otorgó por el sistema de Concesión de Obra Pública por peaje con subvención la construcción, conservación, mantenimiento, administración y explotación de la obra de la conexión física entre las ciudades de Rosario, Provincia de Santa Fe, y Victoria, Provincia de Entre Ríos, al consorcio integrado por Impregilo S.p.A., Iglys S.A., Hochtief A.G., Techint Compañía Técnica Internacional S.A. y Benito Roggio e Hijos S.A., aprobándose en contrato de concesión oportunamente suscripto por ante el Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos y el Consorcio adjudicatario.

Con fecha 1° de abril de 1998, el Consorcio adjudicatario constituyó la sociedad Puentes del Litoral S.A. (“la Sociedad” o “Puentes del Litoral”), con sede social en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, cuyo único objeto social es el cumplimiento del contrato de concesión mencionado en el párrafo anterior.

El plazo de la concesión es de veinticinco años contados a partir de la fecha de la toma de posesión del sitio de emplazamiento del proyecto y del área concesionada, la cual ocurrió el 14 de septiembre de 1998, motivo por el cual el vencimiento de la concesión se producirá el 13 de septiembre de 2023.

El proyecto de inversión original ascendía a $ 350.202.193 (incluyendo el impuesto al valor agregado por $ 43.380.333), expresados en valores históricos, con la siguiente estructura de financiamiento:

	En valores históricos
Subvención del Estado Nacional Argentino	$ 187.100.000
Subvención de la Provincia de Santa Fe	$ 10.000.000
Subvención de la Provincia de Entre Ríos	$ 10.000.000
Financiamiento de la sociedad	$ 143.102.193
Total	$ 350.202.193

Adicionalmente, mediante Resolución MEYOSP N° 86/99 del 29 de enero de 1999, publicada en el Boletín Oficial del 12 de febrero de 1999, se aprobó la modificación al diseño original de la conexión física entre las ciudades de Rosario y Victoria para ampliar en un carril el puente principal sobre el río Paraná y sus viaductos de acceso a ejecutar por Puentes del Litoral, estableciéndose el pago por el Estado Nacional para la ejecución de esas obras adicionales, hasta un tope máximo de $ 34.500.000. Con fecha 30 de agosto de 2001, mediante Resolución del Secretario de Obras Públicas Nro. 171/2001, MIyVSOP determinó en $ 27.471.367 el monto correspondiente para la modificación al diseño original. Posteriormente, con fecha 1° de octubre de 2001, Puentes del Litoral interpuso un Recurso de Reconsideración contra la resolución 171/2001, para que se eleve el monto aprobado como valor de ejecución del cuarto carril para el puente principal y sus viaductos de acceso al monto cotizado inicialmente de $ 34.500.000.

En virtud de la aplicación de la Ley de Emergencia se generaron alteraciones a los principios básicos del Contrato de Concesión por ello, con fecha 1° de febrero de 2002 y 17 de julio de 2002, Puentes del Litoral efectuó presentaciones requiriendo la asistencia financiera del Estado, en primer término, y una ampliación del plazo contractual para la finalización de las obras que originalmente venció el 14 de septiembre de 2002. Con respecto a este último pedido el Estado, mediante Resolución SOP N° 93 del 5 de septiembre de 2002, prorrogó hasta el 19 de marzo de 2003 la fecha límite para la inauguración de la obra. Adicionalmente, mediante Resolución SOP N° 56/2003 de febrero de 2003 Puentes del Litoral obtuvo la prórroga de los trabajos de 2003 para efectuar la habilitación al tránsito y hasta el 15 de julio de 2003 para la terminación total de las tareas pendientes correspondientes a las obras de defensa de las pilas del Viaducto Este, plazos que mediante Resolución SOP N° 213/2003 fueron extendidos hasta el 24 de mayo de 2003 para la habilitación del tránsito, 30 de junio de 2003 para la terminación de todas las obras excepto de las defensas de terraplenes y 30 de septiembre de 2003 para estas últimas. Asimismo, Puentes del Litoral mediante una nota del 6 de junio de 2003 notificó que si bien mantiene el cronograma de trabajo, supedita la ejecución del mismo a la baja en el nivel del agua del río, dado que las condiciones imperantes no permiten desarrollar tarea alguna. Mediante notas, en septiembre de 2003 Puentes del Litoral presentó un nuevo cronograma de desarrollo de las tareas pendientes, extendiéndose la fecha de finalización hasta mayo de 2004. A principios de noviembre de 2003, se retomaron las obras de defensa, las que han sido totalmente ejecutadas en abril de 2004.

Con fecha 22 de mayo de 2003 se concreta la habilitación provisoria de la Conexión Física Rosario-Victoria y a partir del día 23 de mayo comienza a cobrarse peaje.

Las construcciones ejecutadas por Puentes del Litoral sobre la traza son de propiedad del Concedente, correspondiéndole a la Sociedad Concesionaria el derecho a la disposición, usufructo y administración durante el término de la concesión con obligación de entrega al Concedente a su finalización.

La Dirección de Puentes del Litoral S.A. se encuentra en continua evaluación de la magnitud de los impactos que podría tener la evolución de la situación económica del país sobre la situación financiera y los resultados de sus operaciones. Adicionalmente, la Dirección de Puentes del Litoral S.A. se encuentra realizando todas las negociaciones necesarias para restablecer la ecuación económica inicial del proyecto. Por tal motivo, la capacidad de Puentes del Litoral S.A. para continuar como empresa en marcha depende en gran medida del resultado de dichas negociaciones.

NOTA 23: Fusión por absorción de Caminos Australes S.A.

Con fecha 29 de junio de 2005 los accionistas de Benito Roggio e Hijos S.A. (“BRH”) y Caminos Australes S.A. (“CASA”), aprobaron el compromiso previo de fusión y el balance consolidado de fusión al 31.03.05, a través del cual BRH absorbe a CASA y ésta última se disuelve sin liquidarse.

De acuerdo al citado proceso de fusión, BRH busca lograr una gestión más eficaz, integrada y eficiente del conjunto de concesionarias viales en las que CASA y BRH son accionistas, así como obtener economías de costos, lograr una masa crítica relevante, fortalecer el posicionamiento y potenciar las evidentes sinergias que tales negocios tienen con las actividades de construcción que desarrolla BRH.

El proceso de fusión aprobado por los accionistas de BRH y CASA y descriptas en el compromiso previo de fusión, contempla las siguientes características:

• Fusión por absorción de CASA, que se disuelve sin liquidarse, por parte de BRH.

• Aumento del capital social de BRH en la suma de $ 5.177.251.

• Incremento patrimonial total en BRH de $ 5.360.829 (según balance consolidado de fusión al 31.03.05).

• La fusión se concreta con efectos a partir del 01.04.05. Por tal motivo los activos a incorporarse se integran al patrimonio de BRH y los resultados que ellos generen se imputan a BRH desde el 01.04.05. Asimismo a partir de dicha fecha, BRH adquiere la titularidad de los derechos y obligaciones correspondientes al patrimonio de CASA.

• Todas las operaciones realizadas por CASA a partir del 01.04.05 se entienden realizadas por cuenta y orden de BRH. En consecuencia, todas las utilidades y pérdidas resultantes de tales operaciones se imputan a BRH y se reflejan en los estados contables de ésta última.

• La administración del patrimonio de CASA quedó a cargo de los administradores de BRH.

• A todos los efectos fiscales la fusión implica la reorganización de sociedades en los términos del artículo 77 de la Ley de impuesto a las ganancias y el artículo 112 y siguientes del Decreto Reglamentario, siendo de aplicación lo dispuesto por el artículo 78 de la citada ley y disposiciones concordantes.

A continuación se detalla de manera resumida los montos de activos pasivos y patrimonio neto correspondientes al balance consolidado de fusión al 31.03.05:

	BRH antes de fusión	CASA antes de fusión	Ajustes de fusión	BRH después de fusión
Activos	361.993.675	23.723.332	(44.534)	385.672.473
Pasivos	190.308.078	18.362.503	(44.534)	208.626.047
Participación Minoritaria de consorcios	(134.624)	-	-	(134.624)
Patrimonio Neto	171.820.221	5.360.829	-	177.181.050

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, esta operación está pendiente de inscripción ante el organismo de control.

En base a las características de la operación según lo antes explicitado, la Sociedad procedió a registrar contablemente los efectos de la fusión en el presente ejercicio económico.

NOTA 24: Situación financiera de Covisur S.A.

Según lo expuesto en los estados contables de Covisur S.A. al 30 de junio de 2005:

“A los efectos de equilibrar su situación financiera, a la fecha de la emisión de los presentes estados contables Covisur S.A. se encuentra negociando con sus acreedores plazos y condiciones que le permitan hacer frente a su endeudamiento.

Esta negociación se extiende a los acreedores del sistema financiero, pues no obstante la “pesificación” de sus créditos en moneda extranjera, la arbitraria pero ejecutoria reducción de tarifas siempre en moneda nacional y sin compensación hasta el momento, ha afectado en lo inmediato la capacidad de repago de Covisur S.A. Adicionalmente, Covisur se encuentra renegociando su contrato de concesión y presentando requerimientos a la Provincia de Buenos Aires con el objetivo de ver normalizados sus ingresos por peaje.

Se estima que el resultado final de las acciones encaradas le permitirán a Covisur consolidar la relación entre compromisos e ingresos futuros.”

Cesión de derechos

Con relación a los préstamos otorgados por el Banco de la Provincia de Buenos Aires (“Bapro”), Covisur ha cedido en garantía y con carácter prendario los derechos al cobro de peaje que posee en su carácter de concesionaria de obra pública, explotación y mantenimiento de la Ruta Provincial Nº 2. La cesión comprende también los derechos y acciones que pudieran corresponder a Covisur, en razón de la rescisión, resolución, rescate y/o cualquier alternativa contractual que extinguiera el Contrato de Concesión. Entre las condiciones establecidas en el Convenio de Espera firmado con el Bapro el 24 de febrero de 2003 se acordó la sustitución temporal de las cesiones de derecho con carácter prendario sobre los ingresos de la concesión de la ruta provincial Nº 2, por el fideicomiso de garantía de los mismos derechos con una retención diaria del 35% del ingreso bruto por peaje. Esta condición fue prorrogada, junto con el período de espera en varias oportunidades hasta el 30 de septiembre de 2005.

NOTA 25: Hechos posteriores

Con fecha 1° de julio de 2005 la Sociedad vendió sus derechos en el Fideicomiso Vialtrust, siendo el precio de venta de U$S 5.217.705.

Como consecuencia de la mencionada operación, los citados derechos fueron valuados al 30 de junio de 2005 a su valor neto de realización, generándose un resultado negativo de aproximadamente $ 16,2 millones, el cual se expone en el rubro de resultados financieros y por tenencia del estado de resultados.

BIENES DE USO																								ANEXO A
Concepto	Valores de origen							Depreciaciones acumuladas														Valor residual al cierre del ejercicio
Al inicio del ejercicio	Incorpora-ción de saldos por fusión (Nota 23)	Altas	Bajas	Diferen-cia de conver-sión	Al cierre del ejercicio		Al inicio del ejercicio			Incorpora-ción de saldos por fusión (Nota 23)		Bajas			Del ejercicio (1)		Diferencia de conversión	Al cierre del ejercicio
30.6.2005			30.6.2004
Máquinas y equipos	125.335.300	-	5.317.270	(720.478)	(190.503)	129.741.589		(108.384.783)			-		720.479			(4.390.589)		125.667		(111.929.226)		17.812.363			16.950.517
Automotores	22.444.214	-	1.386.044	(432.123)	(5.166)	23.392.969		(21.308.682)			-		432.122			(876.856)		13.900		(21.739.516)		1.653.453			1.135.532
Muebles y útiles	14.514.608	6.016	337.481	-	(12.822)	14.845.283		(13.634.630)			(6.016)		-			(573.328)		22.750		(14.191.224)		654.059			879.978
Edificios	20.276.230	-	1.359.458	-	-	21.635.688		(6.020.748)			-		-			(434.187)		-		(6.454.935)		15.180.753			14.255.482
Terrenos	5.364.799	-	90.542	-	-	5.455.341		-			-		-			-		-		-		5.455.341			5.364.799
Totales al 30.6.2005	187.935.151	6.016	8.490.795	(1.152.601)	(208.491)	195.070.870		(149.348.843)			(6.016)		1.152.601			(6.274.960)		162.317		(154.314.901)		40.755.969
Totales al 30.6.2004	183.630.985	-	7.203.840	(3.322.309)	422.635	187.935.151		(144.410.194)			-		2.112.334			(6.795.497)		(255.486)		(149.348.843)					38.586.308
(1) El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se informa en el Anexo "H".

PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES Y CONSORCIOS				ANEXO C.1.
SOCIEDAD EMISORA	ACCIONES			VALOR DE LIBROS
CLASE	CANTIDAD	VALOR NOMINAL	30.6.2005	30.6.2004
Covinorte S.A.	A	15.388	5	3.052.274	-
Red Vial Centro S.A.	AyB	185.364	10	283.104	-
Covicentro S.A.	A	96.786	5	(4.811.917)	-
Concanor S.A.	A	15.384	5	(3.096.548)	-
Caminos Australes Operadora S.A.	A	11.999	1	(301.542)	-
Alvear S.A.I.C.I. y F.	Ordinarias	3.172.613	0,1	2.766.368	3.094.561
Clima S.R.L. (Bolivia)	-	1.600	70,30	3.146.964	3.102.146
Covisur S.A.	B	1.250.000	10	17.567.804	-
El Mundo S.A.	Ordinarias	3.459.922	1	3.662.450	3.694.379
Minex Minerals Inc.	-	-	-	350.349	350.349
Puentes del Litoral S.A.	D1yD2	8.730.000	1	6.549.780	13.917.365
Sehos S.A.	-		-	-	2.178.445
Otras Sociedades (1)	-	-	-	9.111	8.829
Consorcios	-	-	-	840.640	263.242
Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo E)	-	-	-	(534.314)	(350.349)
Total Participaciones en Sociedades y Consorcios				29.484.523	26.258.967
(1) Corresponde a las participaciones permanentes en Compañía Metropolitana de Seguridad S.A., Fundespa S.A., Metronec S.A, y Viajenor S.A.

INFORMACION DE SOCIEDADES VALUADAS AL VALOR PATRIMONIAL PROPORCIONAL								ANEXO C.2.
SOCIEDAD EMISORA	INFORMACION SOBRE EL EMISOR - ULTIMO ESTADO CONTABLE							PORCENTAJE
ACTIVIDAD PRINCIPAL		FECHA		CAPITAL	PATRIMONIO NETO	RESULTADOS	CAPITAL	VOTOS
Alvear S.A.I.C.I. y F.	Inmobiliaria		30.06.2005		7.905.013	6.892.796	(1.079.668)	40,13%	40,13%
Clima S.R.L ( Bolivia )	Ingeniería Ambiental		30.06.2005		70.296	3.933.704	169.980	80,00%	80,00%
El Mundo S.A.	Inmobiliaria		30.06.2005		9.090.869	9.623.006	(99.269)	38,06%	38,06%
Puentes del Litoral S.A.	Concesión vial		31.12.2004		43.650.000	71.719.112	(24.196.294)	20,00%	20,00%
Covinorte S.A.	Concesión vial		30.06.2005		200.000	13.203.167	(664.193)	38,47%	38,47%
Covisur S.A.	Concesión vial		30.06.2005		50.000.000	70.271.216	(7.532.518)	25,00%	25,00%
Red Vial Centro S.A.	Concesión vial		30.06.2005		3.252.000	496.673	(599.265)	57,00%	57,00%
Covicentro S.A.	Concesión vial		30.06.2005		900.000	(238.763)	(1.007.832)	53,77%	53,77%
Concanor S.A.	Concesión vial		30.06.2005		200.000	(3.662.783)	(3.431.905)	38,46%	38,46%
Caminos Australes Operadora S.A.	Concesión vial		30.06.2005		12.000	(301.572)	(87.078)	99,99%	99,99%

INVERSIONES TEMPORARIAS Y OTRAS INVERSIONES			ANEXO D
CARACTERISTICAS DE	VALOR DE	VALOR AL	VALOR AL
LA INVERSION	COSTO	30.6.2005	30.6.2004
INVERSIONES TEMPORARIAS
Colocaciones financieras (Ver Nota 11)	681.894	686.524	564.463
Títulos valores	19.905.613	14.854.810	7.436.274
Títulos públicos (Ver Nota 11)	65.478	293.861	-
Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo E)	-	(63.660)	-
TOTAL INVERSIONES TEMPORARIAS	20.652.985	15.771.535	8.000.737
OTRAS INVERSIONES
Inmueble (Las Heras 294 - Cba)	5.036	13.550	13.550
Títulos valores	-	-	21.548.624
Títulos públicos (Ver Nota 11)	875.173	3.960.424	3.101.098
Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo E)	-	(850.873)	(745.757)
TOTAL OTRAS INVERSIONES	880.209	3.123.101	23.917.515
TOTAL	21.533.194	18.894.636	31.918.252

PREVISIONES								ANEXO E
Rubro	Saldo al comienzo del ejercicio	Incorporación de saldos por fusión (1)	Aumentos	Reversiones de saldos no utilizados	Disminuciones	Diferencia de conversión	Saldo al cierre del ejercicio
30.6.2005	30.6.2004
Deducidas del Activo
Previsión para créditos de dudoso cobro	2.892.329	-	242.008	-	-	-	3.134.337	2.892.329
Previsión por desvalorización de otros créditos	2.831.882	-	8.904.734	-	-	205.351	11.941.967	2.831.882
Previsión por desvalorización de crédito diferido	9.997.992	3.580.147	149.390	-	-	-	13.727.529	9.997.992
Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo C.1.)	350.349	-	183.965	-	-	-	534.314	350.349
Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo D)	745.757	-	168.776		-	-	914.533	745.757
TOTAL	16.818.309	3.580.147	9.648.873	-	-	205.351	30.252.680	16.818.309
Incluidas en el Pasivo
Previsión para contingencias	25.451.927	10.228.990	2.031.309	(813.752)	(11.316.615)	-	25.581.859	25.451.927
Previsión para contingencias de consorcios	9.695.583	-	-	-	-	(6.830)	9.688.753	9.695.583
TOTAL	35.147.510	10.228.990	2.031.309	(813.752)	(11.316.615)	(6.830)	35.270.612	35.147.510
(1) Ver Nota 23.

COSTO DE VENTAS		ANEXO F
CONCEPTO	30.6.2005	30.6.2004
Pesos	Pesos
EXISTENCIA AL COMIENZO DEL EJERCICIO
Materiales	5.221.268	5.185.264
Obras en curso sin ajustes de margen de obra	2.148.354	3.170.916
SUBTOTAL	7.369.622	8.356.180
COMPRAS Y GASTOS DE PRODUCCION DEL EJERCICIO
Compras	62.781.349	37.864.808
Gastos de producción del ejercicio (Anexo H)	85.984.696	64.812.276
SUBTOTAL	148.766.045	102.677.084
Resultados por tenencia	85.207	-
EXISTENCIA AL FINAL DEL EJERCICIO
Materiales	(5.140.891)	(5.221.268)
Obras en curso sin ajustes de margen de obra	(249.620)	(2.148.354)
SUBTOTAL	(5.390.511)	(7.369.622)
COSTO DE VENTAS	150.830.363	103.663.642

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA					ANEXO G
RUBRO	MONEDA EXTRANJERA		CAMBIO VIGENTE	SALDO AL 30.6.2005	SALDO AL 30.6.2004
CLASE	MONTO
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	U$S	95.207	2,84700000	271.053	1.349.015
Caja y bancos (*)	Guar	61.218.546	0,00046672	28.572	39.037
Caja y bancos (*)	$Uy	156.716	0,11573171	18.137	21.783
Caja y bancos (*)	$Chil	4.918.482	0,00491778	24.188	8.754
Inversiones	U$S	40.663	2,84700000	115.767	-
Créditos por ventas	U$S	52.800	2,84700000	150.322	98.837
Créditos por ventas (*)	Guar	1.063.546.891	0,00046672	496.380	1.709.528
Créditos por ventas (*)	$Uy	16.677	0,11573171	1.930	1.978
Otros créditos	U$S	220.812	2,84700000	628.652	810.804
Otros créditos (*)	Guar	888.024.587	0,00046672	414.460	1.659.532
Otros créditos (*)	$Uy	3.901.005	0,11573171	451.470	346.366
Otros créditos (*)	$Chil	98.678.104	0,00491778	485.277	242.891
Bienes de cambio (*)	Guar	113.802.388	0,00046672	53.114	56.189
TOTAL ACTIVO CORRIENTE				3.139.322	6.344.714
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas (*)	Guar	1.623.399.192	0,00046672	757.675	-
Otros créditos (*)	Guar	2.194.487.320	0,00046672	1.024.214	-
Otros créditos	U$S	-	-	-	7.260.799
Otros créditos (*)	$Chil	742.205	0,00491778	3.650	3.365
Inversiones (*)	$Uy	14.300	0,11573171	1.655	1.373
Participacione Perm. en Soc. y Consorcios (*)	$Boli	8.953.425	0,35148148	3.146.963	3.102.146
Inversiones	U$S	282.500	2,84700000	804.277	677.180
Bienes de uso (*)	Guar	1.507.876.291	0,00046672	703.758	1.004.799
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE				6.442.192	12.049.662
TOTAL ACTIVO				9.581.514	18.394.376
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales	U$S	1.160.005	2,88700000	3.348.935	4.535.142
Deudas comerciales (*)	U$S	2.545	2,84700000	7.247	737.099
Deudas comerciales (*)	Guar	5.667.536.354	0,00046672	2.645.160	3.176.040
Deudas comerciales (*)	$Uy	58.247	0,11573171	6.741	47.821
Deudas comerciales (*)	$Chil	88.511.113	0,00491778	435.278	401.362
Deudas bancarias (*)	Guar	68.143.449	0,00046672	31.804	65.270
Deudas bancarias	U$S	4.000.000	2,88700000	11.548.000	-
Remuneraciones y cargas sociales (*)	Guar	126.964.419	0,00046672	59.257	33.647
Remuneraciones y cargas sociales (*)	$Uy	38.200	0,11573171	4.421	6.795
Cargas fiscales (*)	Guar	81.526.168	0,00046672	38.050	40.257
Cargas fiscales (*)	$Chil	299.932	0,00491778	1.475	1.360
Otros pasivos	U$S	954.086	2,88700000	2.754.446	2.789.913
Otros pasivos (*)	U$S	33.612	2,84700000	95.694	471.514
Otros pasivos	Guar	4.014.152.858	0,00047328	1.899.813	2.261.921
Otros pasivos (*)	$Chil	156.816.556	0,00491778	771.189	786.995
TOTAL PASIVO CORRIENTE				23.647.510	15.355.136
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas comerciales	U$S	129.640	2,88700000	374.271	-
Deudas comerciales (*)	$Chil	105.079.775	0,00491778	516.759	476.492
Deudas bancarias	U$S	6.116.667	2,88700000	17.658.818	-
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE				18.549.848	476.492
TOTAL PASIVO				42.197.358	15.831.628
PARTICIPACION MIN. CONS. (*)	$Uy	1.281.179	0,11573171	148.273	35.037
U$S Dólares estadounidenses	$Uy Pesos (Uruguay)		$Boli Bolivianos (Bolivia)
Guar Guaraníes (Paraguay)	$Chil Pesos (Chile)
(*) Tipos de cambio utilizados a los fines de la conversión de estados contables en moneda extranjera.

INFORMACION REQUERIDA POR EL ARTICULO 64 INC I.b) DE LA LEY 19.550					ANEXO H
	GASTOS	GASTOS	OTROS	TOTALES 30.6.2005	TOTALES 30.6.2004
RUBRO	DE	DE	GASTOS
	PRODUCCION	ADMINIST.	OPERATIVOS
Fletes	12.115.242	5.796	-	12.121.038	6.448.360
Subcontratos	25.218.520	-	-	25.218.520	21.788.185
Sueldos, jornales y cargas sociales	20.594.948	3.259.030	2.605.951	26.459.929	15.209.812
Honorarios profesionales	851.579	2.572.004	59.550	3.483.133	6.028.202
Gastos de licitaciones	5.070	347.757	-	352.827	316.845
Impuestos, tasas y contribuciones	670.448	27.756	5.108.782	5.806.986	5.001.276
Depreciación bienes de uso	5.004.968	1.121.577	148.415	6.274.960	6.795.497
Gastos de mantenimiento	1.625.353	133.766	4.822.809	6.581.928	4.761.447
Gastos de viajes y traslados	475.437	398.479	50.608	924.524	563.348
Seguros	1.728.882	464.068	28.846	2.221.796	2.189.351
Agua y energía	482.461	97.438	31.185	611.084	402.264
Teléfono, télex, correspondencia	327.888	204.078	35.134	567.100	464.596
Alquileres	12.644.925	319.644	2.432.795	15.397.364	5.186.781
Impresos y papelería	203.537	78.492	9.519	291.548	194.311
Diversos	3.725.373	716.498	382.828	4.824.699	7.096.269
Juicios, siniestros y penalidades	5.548	1.018.742	-	1.024.290	864.388
Combustibles	666.625	20.789	245.028	932.442	1.299.553
Absorción costo de obra	(362.108)	-	-	(362.108)	(262.670)
TOTALES AL 30.6.2005	85.984.696	10.785.914	15.961.450	112.732.060
TOTALES AL 30.6.2004	64.812.276	7.544.643	11.990.896		84.347.815

INFORME DE LOS AUDITORES

A los señores Accionistas, Presidente y Directores de

Benito Roggio e Hijos S.A.

1. Hemos efectuado un examen de auditoría de los estados de situación patrimonial de Benito Roggio e Hijos S.A. al 30 de junio de 2005 y 2004, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, por los ejercicios terminados en esas fechas y de las notas 1 a 25 y anexos A, C, D, E, F, G y H que los complementan. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de Benito Roggio e Hijos S.A. con sus sociedades controladas, por los ejercicios terminados el 30 de junio de 2005 y 2004, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables, en base a la auditoría que efectuamos.
2. Los estados contables de la sociedad Puentes del Litoral S.A. en la que participa Benito Roggio e Hijos S.A. y que fueron utilizados para el cálculo del valor patrimonial proporcional en los estados contables de la Sociedad, fueron examinados por otro profesional.
3. Excepto por lo mencionado en el punto 4, nuestros exámenes fueron practicados de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los mismos. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que la auditoría efectuada constituye una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
4. La Sociedad ha confeccionado los estados contables aplicando los criterios de reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores los que, según se explica en nota 1.3 de los estados contables básicos, difieren de las normas contables vigentes en lo referido al momento hasta el cual se debe reconocer el impacto de la inflación sobre los estados contables. La Sociedad no ha reconocido el efecto de la deflación del 2,1 % correspondiente al período marzo de 2003 a septiembre de 2003 sobre los estados contables al 30 de junio de 2005, y dicho efecto no ha podido ser cuantificado por la Sociedad debido a la inexistencia de información suficiente de sus sociedades vinculadas y no hemos podido, a través de la realización de otros procedimientos, estimar el impacto sobre los estados contables del mencionado desvío a las normas contables profesionales vigentes.
5. A los fines de la valuación de la participación que Benito Roggio e Hijos S.A. posee en la sociedad Puentes del Litoral S.A., fueron utilizados los estados contables de dicha sociedad al 31 de diciembre de 2004.
6. En nota 1 de los estados contables consolidados se detallan las circunstancias vigentes al cierre del ejercicio relacionadas con las medidas económicas adoptadas por el Gobierno Nacional para hacer frente a la crisis que vivio el país, algunas de las cuales pueden estar pendientes de emisión a la fecha de preparación de estos estados contables. Entre las mismas se incluyen la renegociación del contrato de concesión de Puentes del Litoral S.A. y de ciertas concesionarias viales, tal como se indica en nota 22. 1), 2) y 4). Los impactos generados por el conjunto de las medidas adoptadas hasta la fecha por el Gobierno Nacional sobre los estados contables de la Sociedad al 30 de junio de 2005, se reconocieron de acuerdo con las evaluaciones y estimaciones realizadas por la gerencia a la fecha de preparación de los mismos. Los resultados reales futuros podrían diferir de las evaluaciones y estimaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables y dichas diferencias podrían ser significativas; por lo tanto, los estados contables de la Sociedad pueden no informar todos los ajustes que podrían resultar de estas condiciones y en consecuencia, los mismos deben ser leídos a la luz de estas circunstancias de incertidumbre. La Dirección de Benito Roggio e Hijos S.A. ha implementado algunas acciones para revertir en la Sociedad los efectos del contexto económico y de negocios mencionada en la citada nota 1. La Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos utilizando principios contables aplicables a una empresa en marcha; por lo tanto, dichos estados contables no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, en caso que la Sociedad se viera obligada a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.
7. Tal como se indica en nota 12 de los estados contables básicos, la Sociedad: a] garantiza en forma solidaria, irrevocable e incondicional las obligaciones negociables asumidas por CLISA – Compañía Latinoamericana de Infraestructura y Servicios S.A. (“CLISA”) bajo un convenio de emisión de las Obligaciones Negociables con vencimiento en el año 2004 (las “Obligaciones Negociables 2004”). Con fecha 1° de junio 2004 se produjo el vencimiento del 100% del capital de las Obligaciones Negociables 2004 por un monto de U$S 2.996.000, el cual no fue abonado por CLISA; además cabe aclarar que con fecha 1° de diciembre de 2002, 1° de junio de 2003, 1° de diciembre de 2003 y 1° de junio de 2004, CLISA no pagó los intereses correspondientes a los cupones de intereses semestrales que vencían en dichas fechas. Al 30 de junio de 2005 el monto total de la deuda en concepto de capital e intereses asciende a U$S 3.692.570, y b] con fecha 18 de marzo de 2003 CLISA ha lanzado una emisión de Obligaciones Negociables garantizadas con vencimiento en el año 2012 (las “Obligaciones Negociables 2012”) dirigida al público en general y a los tenedores de las Obligaciones Negociables 2004, las cuales fueron suscriptas por un 97,004% de los tenedores de las Obligaciones Negociables 2004, que entregaron éstos títulos en canje por las Obligaciones Negociables 2012, representando estas últimas al cierre de los presentes estados contables un valor nominal de U$S 27.570.757. Consecuentemente, el monto en circulación de las Obligaciones Negociables 2004 al 30 de junio de 2005 quedó reducido a U$S 2.996.000 de valor nominal. Los pagos relacionados con las Obligaciones Negociables 2012 están siendo cumplimentados en tiempo y forma. Asimismo, al 30 de junio de 2005 la Sociedad registra una cuenta a cobrar con CLISA de $ 178.011.023, la cual ha sido expuesta en los estados contables según lo descripto en nota 13 de los estados contables basicos.

Adicionalmente, en el informe de los auditores externos sobre los estados contables de CLISA al 31 de marzo de 2005 se manifiestan ciertas incertidumbres relacionadas con la evolución futura de sus operaciones, así como otras circunstancias de cumplimiento de compromisos financieros, y la posibilidad de que esta empresa pueda continuar operando en el curso normal de sus negocios.

1. Al 30 de junio de 2005 la Sociedad mantiene una participación del 20% en Puentes del Litoral S.A., del 25% en Covisur S.A, y del 80% en Clima SRL. En el informe de los auditores externos sobre los estados contables de Puentes del Litoral S.A. al 31 de diciembre de 2004 y de Covisur S.A. al 30 de junio de 2005 se manifiestan ciertas incertidumbres relacionadas con la evolución futura de sus operaciones, la recuperabilidad de sus activos y el resultado final de litigios mantenidos con acreedores, así como otras circunstancias de cumplimiento de compromisos financieros, y por todo esto la posibilidad de que estas empresas puedan continuar operando en el curso normal de sus negocios. Por lo antes explicitado no es posible asegurar que el valor recuperable de estas inversiones superará a sus respectivos valores contables. En relacion con Clima S.R.L., en el informe de los auditores externos sobre los estados contables de la citada sociedad al 30 de junio de 2005 se manifiestan ciertas incertidumbres sobre el valor de realización de los valores registrados en libros debido a que la continuidad de las operaciones esta sujeta a la renovación del contrato de concesión el cual fue prorrogado hasta el 25 de diciembre de 2005.
2. Tal como se menciona en nota 22.1) a los estados contables básicos, el 31 de octubre de 2003 Covicentro S.A., Concanor S.A., Covinorte S.A. y Red Vial Centro S.A., reintegraron al Estado Nacional los activos inherentes a la Concesión Vial que operaban, discontinuándose a partir de dicha fecha la generación de ingresos y de obligaciones de mantenimiento y explotación de rutas en relación a la misma. A la fecha de presentación de los presentes estados contables, el Concedente y las Sociedades anteriormente descriptas aún no han acordado expresamente la plena extinción del contrato de concesión. La Unidad de Renegociación y Análisis de Contratos de Servicios Públicos, sigue trabajando en dicha tarea, teniendo plazo para concluirla hasta el 31 de diciembre de 2005 en virtud de lo dispuesto por la Ley Nº 25.972. Por lo antes explicitado no es posible evaluar el impacto que dicha renegociación tendrá sobre el valor contable registrado de estas inversiones.
3. Nuestro informe sobre los estados contables al 30 de junio de 2004 de fecha 7 de septiembre de 2004, incluía una salvedad referida a la no aplicación de la Resolución Técnica N° 21. Cumpliendo con lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, a partir del ejercicio iniciado el 1 de julio de 2004 la Sociedad aplicó dicha resolución técnica y ha realizado la adaptación de la información complementaria comparativa. Consecuentemente, nuestro informe sobre los estados contables al 30 de junio de 2004 ya no incluye la salvedad mencionada.
4. En nuestra opinión, basados en nuestros exámenes y en el informe de otro profesional indicado en el punto 2, excepto por el efecto que sobre los estados contables podrían tener los eventuales ajustes, si los hubiere, que pudieran resultar de no haber mediado la limitación en el alcance de nuestro trabajo y el desvío a normas contables profesionales vigentes indicados en los puntos 4 y 5, respectivamente, y sujeto al efecto que sobre los estados contables podrían tener los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de la resolución de las situaciones descriptas en los puntos 6, 7, 8 y 9:
5. los estados contables de Benito Roggio e Hijos S.A. reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 30 de junio de 2005 y 2004 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
6. los estados contables consolidados de Benito Roggio e Hijos S.A. con sus sociedades controladas reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial consolidada al 30 de junio de 2005 y 2004 y el resultado consolidado de sus operaciones y el flujo de efectivo consolidado por los ejercicios terminados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
7. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) los estados contables de Benito Roggio e Hijos S.A. y sus estados consolidados se encuentran en proceso de transcripción al libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

1. los estados contables de Benito Roggio e Hijos S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
2. Al 30 de junio de 2005 la deuda de Benito Roggio e Hijos S.A. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 333.475, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 19 de agosto de 2005.

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17
Dr. Héctor Gustavo Alaye
Contador Público (U.N.C.)
C.P.C.E. C.A.B.A. T° 238 – F° 73