Clinica Baviera S.A. — Annual Report 2025

Apr 9, 2026

CLÍNICA BAVIERA, S.A.

CUENTAS ANUALES E INFORME DE GESTIÓN CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025

ÍNDICE

▪ Balance al 31 de diciembre de 2025
▪ Cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025
▪ Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025
▪ Estado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025
▪ Memoria correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025
• Informe de gestión correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025

---

Balance al 31 de diciembre de 2025 (Expresado en Euros)

ACTIVO	Notas	31/12/2025	31/12/2024
ACTIVO NO CORRIENTE		105.451.001	87.629.869
Inmovilizado intangible	5	7.971.706	5.673.550
Fondo de comercio		1.679.285	1.083.138
Aplicaciones informáticas		6.292.421	4.590.412
Inmovilizado material	6	37.415.108	30.693.671
Terrenos y construcciones		2.338.145	2.394.414
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material		35.076.963	28.299.257
Inversiones en Empresas Grupo y Asociadas a Largo Plazo	8	57.967.152	49.590.603
Instrumentos de Patrimonio	8.2	32.491.243	28.176.220
Créditos a empresas	18	25.475.909	21.414.383
Inversiones financieras a largo plazo	9	932.915	879.724
Créditos a terceros		75.000	-
Valores representativos de deuda		-	98.279
Otros activos financieros		857.915	781.445
Activos por Impuesto diferido	14	1.164.119	792.321
ACTIVO CORRIENTE		35.283.689	23.172.640
Existencias	10	1.452.250	1.345.440
Comerciales		1.452.250	1.345.440
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	9	2.052.468	1.759.832
Clientes por ventas y prestaciones de servicios		2.019.856	1.733.959
Deudores varios		32.612	25.873
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo	8, 9, 18 y 20	3.376.727	4.983.601
Créditos a empresas		3.376.727	4.983.601
Inversiones financieras a corto plazo	9	25.678.265	12.160.535
Créditos a empresas	20	341.586	277.810
Valores representativos de deuda		99.618	846.891
Otros activos financieros		25.237.061	11.035.834
Periodificaciones		206.471	191.462
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	11	2.517.508	2.731.769
TOTAL ACTIVO		140.734.689	110.802.510

Las notas 1 a 22 de la memoria forman parte integrante de las cuentas anuales a 31 de diciembre de 2025.

---

Balance al 31 de diciembre de 2025 (Expresado en Euros)

PATRIMONIO NETO Y PASIVO	Notas	31/12/2025	31/12/2024
PATRIMONIO NETO		102.193.995	78.653.753
FONDOS PROPIOS		101.553.350	78.237.456
Capital	12.1	1.630.758	1.630.758
Capital escriturado		1.630.758	1.630.758
Prima de emisión	12.2	4.893.814	4.893.814
Reservas	12.3	55.488.907	44.444.336
Legal y estatutarias		326.152	326.152
Otras reservas		55.162.755	44.118.184
Acciones y participaciones en patrimonio propias	12.4	(8.422.317)	(9.136.752)
Resultado del ejercicio	3	46.891.545	35.897.723
Otros instrumentos de patrimonio neto	17	1.070.643	507.577
AJUSTES POR CAMBIOS DE VALOR		640.645	416.297
Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto		640.645	416.297
PASIVO NO CORRIENTE	13	8.986.892	8.100.530
Provisiones a largo plazo		2.704.001	2.471.711
Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal		61.884	57.247
Otras provisiones		2.642.117	2.414.464
Deudas a largo plazo	9	5.892.084	5.305.020
Deudas con entidades de crédito		5.892.084	5.288.249
Otros pasivos financieros		-	16.771
Pasivo por impuesto diferido	14	390.807	323.799
PASIVO CORRIENTE		29.553.802	24.048.227
Provisiones a corto plazo	13	117.800	85.297
Deudas a corto plazo	9	2.706.569	2.596.159
Deudas con entidades de crédito		2.035.525	1.913.739
Otros pasivos financieros		671.044	682.420
Deudas con empresas del grupo	18 y 20	303.086	-
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar		25.497.154	20.553.952
Proveedores	9	6.001.753	5.483.684
Acreedores varios	9	5.386.901	3.351.488
Personal (remuneraciones pendientes de pago)	9	8.061.286	6.604.395
Pasivo por impuesto corriente	14	1.381.598	826.453
Otras deudas con las Administraciones Públicas	14	2.919.807	2.629.535
Anticipo de clientes		1.745.809	1.658.397
Periodificaciones a corto plazo		929.193	812.819
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		140.734.689	110.802.510

Las notas 1 a 22 de la memoria forman parte integrante de las cuentas anuales a 31 de diciembre de 2025.

---

Cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 (Expresada en Euros)

	Notas	2025	2024
Importe neto de la cifra de negocios	15.1	177.884.312	156.040.551
Prestaciones de servicios		177.884.312	156.040.551
Trabajos realizados por la empresa para su activo	5	3.131.389	3.062.931
Aprovisionamientos	15.2	(20.901.340)	(20.174.514)
Consumo de mercaderías		(20.521.111)	(19.894.040)
Consumo de materias primas y otras materias consumibles		(380.229)	(280.474)
Otros Ingresos de explotación	15.5	3.091.523	2.737.765
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente		3.091.523	2.737.765
Gastos de personal		(71.345.574)	(62.459.270)
Sueldos, salarios y asimilados		(60.708.876)	(53.367.157)
Cargas sociales	15.3	(10.600.728)	(9.091.602)
Provisiones	15.3	(35.970)	(511)
Otros gastos de explotación		(36.235.786)	(34.016.729)
Servicios exteriores	15.4	(35.199.463)	(33.414.282)
Tributos		(405.744)	(321.191)
Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales	9	(113.447)	(61.654)
Otros gastos de gestión corriente		(517.132)	(219.602)
Amortización del inmovilizado	5 y 6	(6.956.799)	(5.531.998)
Deterioro y resultados por enajenaciones del inmovilizado	5 y 6	(170.916)	(69.175)
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN		48.496.809	39.589.561
Ingresos financieros	15.6 y 18.1	10.477.814	4.778.991
De participaciones en instrumentos de patrimonio En empresas del grupo		9.797.363	4.254.692
De valores negociables y otros instrumentos financieros En empresas del grupo		581.992	316.504
De terceros		98.459	207.795
Gastos financieros	15.6 y 18.1	(374.424)	(192.890)
Por deudas con terceros		(236.975)	(121.090)
Por deudas con empresas del grupo y asociadas		(137.449)	(71.800)
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros		93.463	1.149.152
Resultados por enajenaciones y otras	9 y 15.6	93.463	1.149.152
RESULTADO FINANCIERO		10.196.853	5.735.253
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS		58.693.662	45.324.814
Impuesto sobre beneficios	14	(11.802.117)	(9.427.091)
RESULTADO DEL EJERCICIO – Beneficio	3	46.891.545	35.897.723

Las notas 1 a 22 de la memoria forman parte integrante de las cuentas anuales a 31 de diciembre de 2025.

---

Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 (Expresado en Euros)

A) Estado de ingresos y gastos reconocidos correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025

	Notas	2025	2024
Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias	3	46.891.545	35.897.723
Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto
Por valoración de instrumentos financieros
Activos financieros disponibles para la venta	15.6	299.130	(378.077)
Por ganancias y pérdidas actuariales y otros ajustes	16	(9.579)	-
Efecto Impositivo	14.2	(72.387)	94.519
Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto		217.164	(283.557)
Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias		-	-
TOTAL INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS		47.108.709	35.614.165

Las notas 1 a 22 de la memoria forman parte integrante de las cuentas anuales a 31 de diciembre de 2025.

---

Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 (Expresado en Euros)

B) Estado total de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025

	Capital escriturado (Nota 12.1)	Prima de emisión (Nota 12.2)	Reservas (Nota 12.3)	Acciones en patrimonio propias (12.4)	Resultado del ejercicio (Nota 3)	Otros Instrumentos de patrimonio (Nota 17)	Ajustes por cambio valor	TOTAL
SALDO, INICIO DEL AÑO 2024	1.630.758	4.893.814	41.024.438	(109.914)	28.395.197	-	699.855	76.534.148
Total ingresos y gastos reconocidos	-	-	-	-	35.897.723	-	(283.557)	35.614.166
Operaciones con socios o propietarios	-	-	627.601	(9.026.838)	(25.602.900)	-	-	(34.002.137)
Distribución de dividendos	-	-	517.482	-	(25.602.900)	-	-	(25.085.418)
Operaciones con acciones propias (netas)	-	-	110.119	(9.026.838)	-	-	-	(8.916.719)
Otras variaciones de patrimonio neto	-	-	2.792.297	-	(2.792.297)	507.577	-	507.577
SALDO, INICIO DEL AÑO 2025	1.630.758	4.893.814	44.444.336	(9.136.752)	35.897.723	507.577	416.298	78.653.754
Total ingresos y gastos reconocidos	-	-	(7.184)	-	46.891.545	-	224.348	47.108.709
Operaciones con socios o propietarios	-	-	756.932	714.435	(25.602.900)	-	-	(24.131.533)
Distribución de dividendos	-	-	471.125	-	(25.602.900)	-	(25.131.775)
Operaciones con acciones propias (netas)	-	-	285.807	714.435	-	-	-	1.000.242
Otras variaciones de patrimonio neto	-	-	10.294.822	-	(10.294.822)	563.066	-	563.066
SALDO, FINAL DEL AÑO 2025	1.630.758	4.893.814	55.488.907	(8.422.317)	46.891.546	1.070.643	640.645	102.193.995

Las notas 1 a 22 de la memoria forman parte integrante de las cuentas anuales a 31 de diciembre de 2025.8 Estado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 (Expresado en Euros)

Notas	2025	2024
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN
Resultado del ejercicio antes de impuestos	58.693.662	45.324.814
Ajustes del resultado	(2.253.139)	(232.823)
Amortización del inmovilizado	5 y 6	6.956.799
Correcciones valorativas por deterioro	113.447	61.654
Variación de provisiones	13	264.794
Deterioro y resultados por enajenaciones del inmovilizado	6	169.054
Ingresos financieros	(10.477.814)	(4.778.991)
Gastos financieros	374.424	192.890
Variación de valor razonable en instrumentos financieros	9	(93.463)
Otros ingresos y gastos	437.758	-
Cambios en el capital corriente	5.557.439	787.745
Existencias	(106.812)	(188.760)
Deudores y otras cuentas a cobrar	(432.839)	(197.485)
Otros activos corrientes	(15.008)	(66.001)
Acreedores y otras cuentas a pagar	4.214.160	1.791.554
Otros activos y pasivos corrientes	1.941.522	(1.611.306)
Otros activos y pasivos no corrientes	(43.584)	1.059.743
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación	(2.338.381)	(5.861.944)
Pagos de intereses	(249.116)	(121.090)
Cobros de dividendos	9.797.363	4.254.692
Cobros de intereses	680.451	524.299
Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios	14	(12.567.079)
Flujos de efectivo de las actividades de explotación	59.659.580	40.017.792
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Pagos por inversiones	(59.441.758)	(39.521.371)
Empresas del grupo y asociadas	(16.081.928)	(20.015.722)
Inmovilizado intangible	5	(4.141.469)
Inmovilizado material	6	(12.005.841)
Otros activos financieros	9	(27.212.520)
Cobros por desinversiones	23.479.661	27.676.604
Empresas del grupo y asociadas	8	9.493.494
Otros activos financieros	13.986.167	27.521.201
Flujos de efectivo de las actividades de inversión	(35.962.097)	(11.844.767)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio	12.4	772.386
Adquisición de instrumentos de patrimonio propio	(2.387.383)	(10.240.422)
Enajenación de instrumentos de patrimonio propio	3.159.769	1.431.161
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero	447.644	4.501.719
Emisión	9	3.000.000
Deudas con entidades de crédito	3.000.000	7.200.000
Devolución y amortización de	9	(2.552.357)
Deudas con entidades de crédito	(2.274.379)	(2.516.101)
Otras deudas	(277.978)	(182.180)
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio	(25.131.774)	(25.085.418)
Dividendos	(25.131.774)	(25.085.418)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación	(23.911.745)	(29.392.960)
AUMENTO / DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES	(214.261)	(1.219.935)
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio	11	2.731.769
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio	11	2.517.508

Las notas 1 a 22 de la memoria forman parte integrante de las cuentas anuales a 31 de diciembre de 2025.

CLÍNICA BAVIERA, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros)
9

1. ACTIVIDAD DE LA EMPRESA

Clínica Baviera, S.A. (en adelante la Sociedad) fue constituida el 5 de febrero de 1992, con el nombre originario de Clínica Oftalmológica Baviera, S.L., cambiando su denominación social por el nombre actual en el año 2000. La Sociedad tiene su domicilio social en Madrid y su actividad consiste en la prestación de toda clase de servicios en el campo de la medicina oftalmológica, incluyendo consultas externas e internas, tratamientos quirúrgicos y rehabilitación.

Con fecha 3 de abril de 2007 se produjo la admisión a cotización de las acciones representativas del capital social de Clínica Baviera, S.A. en las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao.

Clínica Baviera, S.A., es la sociedad dominante de un grupo de Sociedades de acuerdo con la legislación vigente. La presentación de las cuentas anuales consolidadas es necesaria, de acuerdo con los principios y normas contables generalmente aceptadas, para presentar la imagen fiel de la situación financiera y de los resultados de las operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo del grupo.

Con fecha 4 de agosto de 2017 Aier Eye International (Europe) S.L.U. adquirió el 86,83% del capital social de Clínica Baviera, S.A. por medio de una OPA (Nota 12). El 4 de julio de 2018 la participación se redujo al 79,83%. Con fecha 24 de mayo de 2024 esta participación se redujo al 78,23% fruto de la operación de compraventa de acciones propias ejecutada con la Sociedad dominante (Nota 12). Asimismo, el 3 de abril de 2025 Aier Eye International (Europe) S.L.U. y Vito Gestión Patrimonial, S.L. colocaron 1.304.606 acciones ordinarias existentes de la Sociedad dominante, representativas de aproximadamente el 8,00% del capital social, a través de una colocación acelerada dirigida exclusivamente a inversores cualificados. Con esta operación AIER Eye International (Europe) S.L.U. y Vito Gestión Patrimonial, S.L. detentan un 73,23% y 6,83% respectivamente al cierre del ejercicio 2025.

2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES

Las cuentas anuales se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el Plan general de Contabilidad aprobado mediante Real Decreto 1514/2007 y sus modificaciones posteriores con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad, así como la veracidad de los flujos de efectivo incorporados en el estado de flujos de efectivo.

Estas cuentas anuales han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad para su sometimiento a la aprobación de la Junta General de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación.

Las cifras incluidas en las cuentas anuales están expresadas en euros, salvo que se indique lo contrario.

2.1 Imagen fiel

De acuerdo con la legislación vigente, los Administradores de la Sociedad han formulado separadamente las cuentas anuales consolidadas del Grupo Clínica Baviera al ser esta la Sociedad Dominante. Los Administradores de la Sociedad dominante han preparado dichas cuentas anuales de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF- UE). Estas cuentas anuales consolidadas son formuladas por el Consejo de Administración el 25 de marzo de 2026 conjuntamente con las presentes cuentas anuales individuales.

Las cuentas anuales consolidadas de Clínica Baviera, S.A. y sociedades dependientes del ejercicio 2025 muestran unos beneficios consolidados de 42.935.046 euros y un patrimonio neto consolidado de 110.955.163 euros (41.135.824 euros y 98.360.252 euros respectivamente en 2024).

2.2 Comparación de la información

De acuerdo con la legislación mercantil, la Sociedad presenta, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo, además de las cifras del ejercicio 2025, las correspondientes al ejercicio anterior. En la memoria también se incluye información cuantitativa del ejercicio anterior, salvo cuando una norma contable específicamente establece que no es necesario.

CLÍNICA BAVIERA, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros)
10

2.3 Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre

La preparación de las cuentas anuales exige que los Administradores de la Sociedad hagan juicios, estimaciones y asunciones que afecten a la aplicación de políticas contables y a los saldos de activos, pasivos, ingresos y gastos y al desglose de pasivos contingentes a la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales.

Las estimaciones y las hipótesis utilizadas se basan en la experiencia histórica reciente de la Sociedad, considerando la evolución observada en los últimos 5 ejercicios, así como en la evaluación de factores externos relevantes que pueden afectar a la actividad, tales como la evolución del entorno macroeconómico, las condiciones del mercado en los países en los que opera y las perspectivas del sector sanitario y oftalmológico.

Dichas estimaciones constituyen la base para determinar el valor contable de determinados activos y pasivos cuando éste no puede obtenerse directamente de otras fuentes. No obstante, la incertidumbre inherente a estas estimaciones y asunciones podría dar lugar, en el futuro, a ajustes en los valores contables de los activos y pasivos afectados.

Deterioro del valor de los activos financieros no corrientes
Al menos al cierre del ejercicio la Sociedad analiza si existen indicios de deterioro de sus participadas más relevantes y en su caso realiza un test de deterioro para analizar el valor en uso de dichas participadas mediante descuento de flujo de caja (Clínica Baviera Italia, S.r.l. y Clínica Baviera UK, S.L.). Dicho método requiere la realización de estimaciones con el fin de determinar su valor recuperable, a los efectos de evaluar un posible deterioro. Los cálculos de descuento de flujos de efectivo se basan en las proyecciones a cinco años de los presupuestos aprobados para cada participada. Las hipótesis clave para determinar el valor en uso incluyen la evolución de la rentabilidad (EBITDA) para los próximos cinco ejercicios, las tasas de crecimiento y de descuento.

Fiscalidad:
Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años.En opinión de los Administradores no existen contingencias que pudieran resultar en pasivos adicionales de consideración para la Sociedad.

Provisiones

La Sociedad ha realizado juicios y estimaciones en relación con la probabilidad de ocurrencia de riesgos susceptibles de originar el registro de provisiones, así como, en su caso, la cuantía de los mismos, registrando una provisión únicamente cuando el riesgo se considera como probable estimando, en ese caso, el coste que le originaría dicha obligación (Nota 13).

Reconocimiento de ingresos a lo largo del tiempo en función del grado de avance de los tratamientos oftalmológicos en curso al cierre del ejercicio (Nota 15.1)

La Sociedad realiza estimaciones en relación con el grado de avance de los tratamientos oftalmológicos en curso al cierre del ejercicio. En función de la metodología para determinar el avance de los tratamientos, las estimaciones significativas incluyen el coste total de los tratamientos y costes remanentes de finalización (de acuerdo al método de recursos definido en Resolución de 10 de febrero de 2021, del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas, por la que se dictan normas de registro, valoración y elaboración de las cuentas anuales para el reconocimiento de ingresos por la entrega de bienes y la prestación de servicios), mediciones del valor para el cliente de los bienes o servicios transferidos hasta la fecha en relación con los bienes o servicios pendientes.

3. APLICACIÓN DE RESULTADOS

La propuesta de aplicación del resultado del ejercicio 2025, formulada por los Administradores y que se espera sea aprobada por la Junta General de Accionistas, es la siguiente:

CLÍNICA BAVIERA, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 11

(Euros)
Base de reparto
Saldo de la cuenta de pérdidas y ganancias (beneficios)	46.891.545
	46.891.545
Aplicación
A dividendos	25.602.900
A reservas voluntarias	19.788.645
A reserva de capitalización	1.500.000
	46.891.545

3.1 Dividendos

	31/12/2025	31/12/2024
Dividendos de acciones ordinarias:
Dividendo a distribuir con cargo a resultados	25.602.900	25.602.900
Dividendo a distribuir con cargo a reservas	-	-
Dividendo distribuido descontando acciones en autocartera	25.131.774	25.085.418
Dividendo total	25.131.774	25.085.418
Número de acciones	16.307.580	16.307.580
Dividendo ordinario por acción	1,57	1,57
Dividendo con cargo a reservas por acción	-	-
Dividendo total por acción	1,57	1,57

Los administradores, en su reunión de 25 de marzo de 2026 han propuesto distribuir un dividendo con cargo a resultados del ejercicio 2025 por importe de 1,57 euros por acción.
Con fecha 27 de mayo de 2025, la Junta General de Accionistas de la Sociedad aprobó la distribución de un dividendo con cargo al resultado del ejercicio 2024 por importe de 1,57 euros por acción.

3.2 Limitaciones para la distribución de dividendos

Las reservas descritas en la Nota 12.3 como de libre distribución, así como los resultados del ejercicio, están sujetas, no obstante, a las limitaciones para su distribución que se exponen a continuación:
Está prohibida toda distribución de beneficios a menos que el importe de las reservas disponibles sea, como mínimo, igual al importe de los gastos de investigación y desarrollo que figuran en el activo del balance. Al 31 de diciembre de 2025 y 2024, no hay gastos de investigación y desarrollo pendientes de amortizar.
La Sociedad está obligada a destinar el 10% de los beneficios del ejercicio a la constitución de la reserva legal, hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. Esta reserva, mientras no supere el límite del 20% del capital social, no es distribuible a los accionistas.
Una vez cubiertas las atenciones previstas por la Ley o los estatutos, sólo podrán repartirse dividendos con cargo al beneficio del ejercicio, o a reservas de libre disposición, si el valor del patrimonio neto no es o, a consecuencia del reparto, no resulta ser inferior al capital social. A estos efectos, los beneficios imputados directamente al patrimonio neto no podrán ser objeto de distribución, directa ni indirecta.
Si existieran pérdidas de ejercicios anteriores que hicieran que ese valor del patrimonio neto de la Sociedad fuera inferior a la cifra del capital social, el beneficio se destinará a la compensación de estas pérdidas.

CLÍNICA BAVIERA, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 12

4. NORMAS DE REGISTRO Y VALORACIÓN

Los principales criterios de registro y valoración utilizados por la Sociedad en la elaboración de estas cuentas anuales son los siguientes:

4.1 Inmovilizado intangible

El inmovilizado intangible se valora inicialmente por su coste, ya sea éste el precio de adquisición o el coste de producción. Después del reconocimiento inicial, el inmovilizado intangible se valora por su coste, menos la amortización acumulada y, en su caso, el importe acumulado de las correcciones por deterioro registradas.
Para cada inmovilizado intangible se analiza y determina si la vida útil es definida o indefinida. Los activos intangibles que tienen vida útil definida se amortizan sistemáticamente en función de la vida útil estimada de los bienes y de su valor residual. Los métodos y periodos de amortización aplicados son revisados en cada cierre de ejercicio y, si procede, ajustados de forma prospectiva. Al menos al cierre del ejercicio, se evalúa la existencia de indicios de deterioro, en cuyo caso se estiman los importes recuperables, efectuándose las correcciones valorativas que procedan.

Fondo de comercio
El fondo de comercio corresponde, principalmente, a adquisiciones de carteras de pacientes a profesionales sanitarios. Se reconoce inicialmente por su coste y se amortiza de forma lineal en un plazo de 10 años. Al cierre de cada ejercicio, se evalúa la existencia de indicios de deterioro, efectuándose, en su caso, las correcciones valorativas que procedan.

Aplicaciones informáticas
La partida de aplicaciones informáticas incluye los costes incurridos por el acceso a la propiedad o al derecho de uso de programas informáticos. Su amortización se realiza de forma lineal a largo de su vida útil estimada de 3 y 6 años. Las reparaciones que no representan una ampliación de la vida útil y los costes de mantenimiento son cargados en la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se producen.

Gastos de investigación, desarrollo e innovación tecnológica
Los gastos de investigación se imputan a gastos en el ejercicio en que se producen. Los gastos de esta naturaleza incurridos en ejercicios anteriores, de los que se espera su incorporación en el Impuesto de Sociedades del 2025 como deducción fiscal por I+D ascienden a 963 miles de euros, aproximadamente (631 miles de euros en el ejercicio 2024) y corresponden en su totalidad a la Sociedad.
La Sociedad ha incurrido en gastos de Innovación tecnológica en ejercicios anteriores susceptibles de ser incorporados como deducción fiscal del 2025 por importe de 1.889 miles de euros (1.839 miles de euros en la declaración del Impuesto de Sociedades 2024).
Los gastos de desarrollo se activan como activos intangibles cuando reúnen las siguientes condiciones:
* Poder demostrar la viabilidad técnica para completar el activo intangible de forma que éste sea apto para su uso o venta.
* Tener la intención de completar el activo y tener capacidad financiera para ello.
* Tener la capacidad de usar o vender el activo resultante.
* Tener la capacidad para medir fiablemente el gasto durante el desarrollo.
* Poder generar probables beneficios económicos en el futuro.
* Tener la disponibilidad de los adecuados recursos técnicos, financieros o de otro tipo, para completar el desarrollo y para utilizar o vender el activo intangible”.

En el momento en el que se inicia el uso del desarrollo se traspasa su coste a “Aplicaciones Informáticas” y se inicia su amortización. Durante el ejercicio 2025, el Grupo ha activado desarrollos de esta naturaleza en su plan de digitalización y traspasado a “Aplicaciones Informáticas” por importe de 3.033 miles de euros (3.024 euros al 31 de diciembre de 2024).

CLÍNICA BAVIERA, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 13

La Sociedad no mantenía activados proyectos de esta naturaleza en ninguno de los periodos a los que se refieren las presentes cuentas anuales.

4.2 Inmovilizado material

El inmovilizado material se valora inicialmente por su coste, ya sea éste el precio de adquisición o el coste de producción. Después del reconocimiento inicial, el inmovilizado material se valora por su coste, menos la amortización acumulada y, en su caso, el importe acumulado de las correcciones por deterioro registradas.
Las reparaciones que no representan una ampliación de la vida útil y los costes de mantenimiento son cargados en la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se producen.
Los costes de ampliación o mejora que dan lugar a un aumento de la capacidad productiva o a un alargamiento de la vida útil de los bienes, son incorporados al activo como mayor valor del mismo, dándose de baja, en su caso, el valor contable de los elementos sustituidos.
Las pérdidas y ganancias por la venta de inmovilizado material se calculan comparando los ingresos obtenidos por la venta con el valor contable y se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias.
La amortización de los elementos del inmovilizado material se realiza, desde el momento en el que están disponibles para su puesta en funcionamiento, de forma lineal durante su vida útil estimada.Los años de vida útil estimada para los distintos elementos del inmovilizado material son los siguientes:

Años de vida útil
Construcciones	50 años
Instalaciones técnicas y maquinaria	7-10 años
Mobiliario	8-10 años
Equipos para procesos de información	3-4 años
Elementos de transporte	4-8 años
Otro inmovilizado	4-8 años

En cada cierre de ejercicio, la Sociedad revisa los valores residuales, las vidas útiles y los métodos de amortización del inmovilizado material.

4.3 Deterioro del valor de los activos no financieros

Al menos en la fecha de cierre de cada ejercicio, la Sociedad revisa los importes en libros de sus activos no corrientes para determinar si existen indicios de que dichos activos hayan sufrido una pérdida por deterioro de valor. Si existe cualquier indicio, el importe recuperable del activo se calcula con el objeto de determinar el alcance de la pérdida por deterioro de valor (si la hubiera). El importe recuperable es el mayor entre el valor razonable menos los costes de venta y el valor en uso.

Cuando el valor contable es mayor que el importe recuperable se produce una pérdida por deterioro. El valor en uso es el valor actual de los flujos de efectivo futuros esperados, utilizando tipos de interés de mercado sin riesgo, ajustados por los riesgos específicos asociados al activo. Para aquellos activos que no generan flujos de efectivo, en buena medida, independientes de los derivados de otros activos o grupos de activos, el importe recuperable se determina para las unidades generadoras de efectivo a las que pertenecen dichos activos.

Las correcciones valorativas por deterioro y su reversión se contabilizan en la cuenta de pérdidas y ganancias. Las correcciones valorativas por deterioro se revierten cuando las circunstancias que las motivaron dejan de existir, excepto las correspondientes a los fondos de comercio. La reversión del deterioro tiene como límite el valor contable del activo que figuraría si no se hubiera reconocido previamente el correspondiente deterioro del valor. La Sociedad no mantiene en su balance activos intangibles con vida útil indefinida.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 14

4.4 Arrendamientos

Los contratos se califican como arrendamientos financieros cuando de sus condiciones económicas se deduce que se transfieren al arrendatario sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo objeto del contrato. En caso contrario, los contratos se clasifican como arrendamientos operativos.

Sociedad como arrendatario

Los activos adquiridos mediante arrendamiento financiero se registran de acuerdo con su naturaleza, por el menor entre el valor razonable del activo y el valor actual al inicio del arrendamiento de los pagos mínimos acordados, contabilizándose un pasivo financiero por el mismo importe. No se incluye en el cálculo de los pagos mínimos acordados las cuotas de carácter contingente, el coste de los servicios y los impuestos repercutibles por el arrendador.

Los pagos por el arrendamiento se distribuyen entre los gastos financieros y la reducción del pasivo. La carga financiera total del contrato se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se devenga, aplicando el método del tipo de interés efectivo. A los activos se les aplican los mismos criterios de amortización, deterioro y baja que al resto de activos de su naturaleza.

Los pagos por arrendamientos operativos se registran como gastos en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se devengan.

4.5 Activos financieros

Clasificación y valoración

En el momento de reconocimiento inicial, la Sociedad clasifica todos los activos financieros en una de las categorías enumeradas a continuación, que determina el método de valoración inicial y posterior aplicable:

• Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias
• Activos financieros a coste amortizado
• Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto
• Activos financieros a coste

Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

La Sociedad clasifica un activo financiero en esta categoría salvo que proceda su clasificación en alguna de las restantes. En todo caso, los activos financieros mantenidos para negociar se incluyen en esta categoría. La Sociedad considera que un activo financiero se mantiene para negociar cuando se cumple al menos una de las siguientes tres circunstancias:

a) Se origina o adquiere con el propósito de venderlo en el corto plazo.
b) Forma parte, en el momento de su reconocimiento inicial, de una cartera de instrumentos financieros identificados y gestionados conjuntamente de la que existan evidencias de actuaciones recientes para obtener ganancias en el corto plazo.
c) Es un instrumento financiero derivado, siempre que no sea un contrato de garantía financiera ni haya sido designado como instrumento de cobertura.

Además de lo anterior, la Sociedad tiene la posibilidad, en el momento del reconocimiento inicial, de designar un activo financiero de forma irrevocable como medido al valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias, y que en caso contrario se hubiera incluido en otra categoría (lo que suele denominarse “opción de valor razonable”). Esta opción se puede elegir si se elimina o reduce significativamente una incoherencia de valoración o asimetría contable que surgiría en otro caso de la valoración de los activos o pasivos sobre bases diferentes.

Los activos financieros clasificados en esta categoría se valoran inicialmente a valor razonable que, salvo evidencia en contrario, se asume que es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación entregada. Los costes de transacción directamente atribuibles se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio (esto es, no se capitalizan).

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 15

Con posterioridad al reconocimiento inicial, la Sociedad valora los activos financieros comprendidos en esta categoría a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias (resultado financiero).

Activos financieros a coste amortizado

La Sociedad clasifica un activo financiero en esta categoría, incluso cuando esté admitido a negociación en un mercado organizado, si se cumplen las siguientes condiciones:

• La Sociedad mantiene la inversión bajo un modelo de gestión cuyo objetivo es recibir los flujos de efectivo derivados de la ejecución del contrato.
• La gestión de una cartera de activos financieros para obtener sus flujos contractuales no implica que hayan de mantenerse necesariamente todos los instrumentos hasta su vencimiento; se podrá considerar que los activos financieros se gestionan con ese objetivo aun cuando se hayan producido o se espere que se produzcan ventas en el futuro. A tal efecto, la Sociedad considera la frecuencia, el importe y el calendario de las ventas en ejercicios anteriores, los motivos de esas ventas y las expectativas en relación con la actividad de ventas futuras.
• Las características contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente cobros de principal e intereses sobre el importe del principal pendiente. Esto es, los flujos de efectivo son inherentes a un acuerdo que tiene la naturaleza de préstamo ordinario o común, sin perjuicio de que la operación se acuerde a un tipo de interés cero o por debajo de mercado. Se asume que se cumple esta condición, en el caso de que un bono o un préstamo simple con una fecha de vencimiento determinada y por el que la Sociedad cobra un tipo de interés de mercado variable, pudiendo estar sujeto a un límite. Por el contrario, se asume que no se cumple esta condición en el caso de los instrumentos convertibles en instrumentos de patrimonio neto del emisor, los préstamos con tipos de interés variables inversos (es decir, un tipo que tiene una relación inversa con los tipos de interés del mercado) o aquellos en los que el emisor puede diferir el pago de intereses, si con dicho pago se viera afectada su solvencia, sin que los intereses diferidos devenguen intereses adicionales.

Con carácter general, se incluyen en esta categoría los créditos por operaciones comerciales (“clientes comerciales”) y los créditos por operaciones no comerciales (“otros deudores”).

Los activos financieros clasificados en esta categoría se valoran inicialmente por su valor razonable, que, salvo evidencia en contrario, se asume que es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación entregada, más los costes de transacción que les sean directamente atribuibles. Esto es, los costes de transacción inherentes se capitalizan. No obstante, los créditos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año y que no tengan un tipo de interés contractual explícito, así como los créditos al personal, los dividendos a cobrar y los desembolsos exigidos sobre instrumentos de patrimonio, cuyo importe se espera recibir en el corto plazo, se valoran por su valor nominal cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.

Para la valoración posterior se utiliza el método del coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizan en la cuenta de pérdidas y ganancias (ingresos financieros), aplicando el método del tipo de interés efectivo. Los créditos con vencimiento no superior a un año que, tal y como se ha expuesto anteriormente, se valoren inicialmente por su valor nominal, continuarán valorándose por dicho importe, salvo que se hubieran deteriorado.En general, cuando los flujos de efectivo contractuales de un activo financiero a coste amortizado se modifican debido a las dificultades financieras del emisor, la Sociedad analiza si procede contabilizar una pérdida por deterioro de valor.

Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto

Se incluyen los activos financieros que cumplen las siguientes condiciones:

• El instrumento financiero no se mantiene para negociar ni procede clasificarlo a coste amortizado.
• Las características contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente cobros de principal e intereses sobre el importe del principal pendiente.

CLÍNICA BAVIERA, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 16

Además, la Sociedad tiene la opción de clasificar (de forma irrevocable) en esta categoría inversiones en instrumentos de patrimonio, siempre que no se mantengan para negociar, ni deban valorarse al coste (ver categoría de coste más adelante).

Los activos financieros incluidos en esta categoría se valoran inicialmente por su valor razonable, que, salvo evidencia en contrario, se asume que es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación entregada, más los costes de transacción que les sean directamente atribuibles. Esto es, los costes de transacción inherentes se capitalizan.

La valoración posterior es a valor razonable, sin deducir los costes de transacción en que se pudiera incurrir en su enajenación. Los cambios que se producen en el valor razonable se registran directamente en el patrimonio neto, hasta que el activo financiero cause baja del balance o se deteriore, momento en que el importe así reconocido, se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Las correcciones valorativas por deterioro del valor y las pérdidas y ganancias que resulten por diferencias de cambio en activos financieros monetarios en moneda extranjera, se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias y no en patrimonio neto. También se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias el importe de los intereses, calculados según el método del tipo de interés efectivo, y de los dividendos devengados (ingreso financiero)

Activos financieros a coste

La Sociedad incluye en esta categoría, en todo caso:

a) Las inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas (en los estados financieros individuales).
b) Las restantes inversiones en instrumentos de patrimonio cuyo valor razonable no puede determinarse por referencia a un precio cotizado en un mercado activo para un instrumento idéntico, o no puede estimarse con fiabilidad, y los derivados que tienen como subyacente a estas inversiones.
c) Los activos financieros híbridos cuyo valor razonable no puede estimarse de manera fiable, salvo que se cumplan los requisitos para su contabilización a coste amortizado.
d) Las aportaciones realizadas como consecuencia de un contrato de cuentas en participación y similares.
e) Los préstamos participativos cuyos intereses tienen carácter contingente, bien porque se pacte un tipo de interés fijo o variable condicionado al cumplimiento de un hito en la empresa prestataria (por ejemplo, la obtención de beneficios), o bien porque se calculen exclusivamente por referencia a la evolución de la actividad de la citada empresa.
f) Cualquier otro activo financiero que inicialmente procediese clasificar en la cartera de valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando no sea posible obtener una estimación fiable de su valor razonable.

Las inversiones incluidas en esta categoría se valoran inicialmente al coste, que equivale al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de transacción que les sean directamente atribuibles. Esto es, los costes de transacción inherentes se capitalizan. En el caso de inversiones en empresas del grupo, si existiera una inversión anterior a su calificación como empresa del grupo, multigrupo o asociada, se considerará como coste de dicha inversión el valor contable que debiera tener la misma inmediatamente antes de que la empresa pase a tener esa calificación.

La valoración posterior es también a coste, menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro. Las aportaciones realizadas como consecuencia de un contrato de cuentas en participación y similares se valoran al coste, incrementado o disminuido por el beneficio o la pérdida, respectivamente, que correspondan a la empresa como partícipe no gestor, y menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro.

CLÍNICA BAVIERA, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 17

Se aplica este mismo criterio en los préstamos participativos cuyos intereses tienen carácter contingente, bien porque se pacta un tipo de interés fijo o variable condicionado al cumplimiento de un hito en la empresa prestataria (por ejemplo, la obtención de beneficios), o bien porque se calculan exclusivamente por referencia a la evolución de la actividad de la citada empresa. Si además de un interés contingente se acuerda un interés fijo irrevocable, este último se contabiliza como un ingreso financiero en función de su devengo. Los costes de transacción se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias de forma lineal a lo largo de la vida del préstamo participativo.

Baja de balance de activos financieros

La Sociedad da de baja de balance un activo financiero cuando:

• Expiran los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo. En este sentido, se da de baja un activo financiero cuando ha vencido y la Sociedad ha recibido el importe correspondiente.
• Se hayan cedido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo financiero. En este caso, se da de baja el activo financiero cuando se han transferido de manera sustancial los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad. En particular, en las operaciones de venta con pacto de recompra, factoring y titulizaciones, se da de baja el activo financiero una vez que se ha comparado la exposición de la Sociedad, antes y después de la cesión, a la variación en los importes y en el calendario de los flujos de efectivo netos del activo transferido, se deduce que se han transferido los riesgos y beneficios.

Tras el análisis de los riesgos y beneficios, la Sociedad registra la baja de los activos financieros conforme a la siguiente situación:

Los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo se han trasferido de manera sustancial. El activo transferido se da de baja de balance y la Sociedad reconoce el resultado de la operación: la diferencia entre la contraprestación recibida neta de los costes de transacción atribuibles (considerando cualquier nuevo activo obtenido menos cualquier pasivo asumido) y el valor en libros del activo financiero, más cualquier importe acumulado que se haya reconocido directamente en el patrimonio neto.

Deterioro del valor de los activos financieros

Instrumentos de deuda a coste amortizado o valor razonable con cambios en patrimonio neto

Al menos al cierre del ejercicio, la Sociedad analiza si existe evidencia objetiva de que el valor de un activo financiero, o de un grupo de activos financieros con similares características de riesgo valorados colectivamente, se ha deteriorado como resultado de uno o más eventos que hayan ocurrido después de su reconocimiento inicial y que ocasionen una reducción o retraso en los flujos de efectivo estimados futuros, que pueden venir motivados por la insolvencia del deudor.

En caso de que exista dicha evidencia, la pérdida por deterioro se calcula como la diferencia entre el valor en libros y el valor actual de los flujos de efectivo futuros, incluidos, en su caso, los procedentes de la ejecución de las garantías reales y personales, que se estima van a generar, descontados al tipo de interés efectivo calculado en el momento de su reconocimiento inicial. Para los activos financieros a tipo de interés variable, se emplea el tipo de interés efectivo que corresponda a la fecha de cierre de las cuentas anuales de acuerdo con las condiciones contractuales.

En el cálculo de las pérdidas por deterioro de un grupo de activos financieros, la Sociedad utiliza modelos basados en fórmulas o métodos estadísticos.

Las correcciones de valor por deterioro, así como su reversión cuando el importe de dicha pérdida disminuyese por causas relacionadas con un evento posterior, se reconocen como un gasto o un ingreso, respectivamente, en la cuenta de pérdidas y ganancias. La reversión del deterioro tiene como límite el valor en libros del activo que estaría reconocido en la fecha de reversión si no se hubiese registrado el deterioro del valor.

Como sustituto del valor actual de los flujos de efectivo futuros la Sociedad utiliza el valor de mercado del instrumento, siempre que éste sea lo suficientemente fiable como para considerarlo representativo del valor que pudiera recuperar la empresa.

En el caso de activos a valor razonable con cambio en patrimonio neto, las pérdidas acumuladas reconocidas en el patrimonio neto por disminución del valor razonable, siempre que exista una evidencia objetiva de deterioro en el valor del activo, se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias.

CLÍNICA BAVIERA, S.A.# Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros)

18 Instrumentos de patrimonio a valor razonable con cambios en patrimonio neto

En este tipo de inversiones, la Sociedad asume que el instrumento se ha deteriorado ante una caída de un año y medio o de un cuarenta por ciento en su cotización, sin que se haya producido la recuperación de su valor, sin perjuicio de que pudiera ser necesario reconocer una pérdida por deterioro antes de que haya transcurrido dicho plazo o descendido la cotización en el mencionado porcentaje. Las correcciones de valor por deterioro se reconocen como un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias.

En el caso de que se incrementase el valor razonable, la corrección valorativa reconocida en ejercicios anteriores no revierte con abono a la cuenta de pérdidas y ganancias y se registra el incremento de valor razonable directamente contra el patrimonio neto.

Activos financieros a coste

En este caso, el importe de la corrección valorativa es la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión, que para el caso de instrumentos de patrimonio se calculan, bien mediante la estimación de los que se espera recibir como consecuencia del reparto de dividendos realizado por la empresa participada y de la enajenación o baja en cuentas de la inversión en la misma, bien mediante la estimación de su participación en los flujos de efectivo que se espera sean generados por la empresa participada, procedentes tanto de sus actividades ordinarias como de su enajenación o baja en cuentas.

Salvo mejor evidencia del importe recuperable de las inversiones en instrumentos de patrimonio, la estimación de la pérdida por deterioro de esta clase de activos se calcula en función del patrimonio neto de la entidad participada y de las plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración, netas del efecto impositivo.

El reconocimiento de las correcciones valorativas por deterioro de valor y, en su caso, su reversión, se registran como un gasto o un ingreso, respectivamente, en la cuenta de pérdidas y ganancias. La reversión del deterioro tiene como límite el valor en libros de la inversión que estaría reconocida en la fecha de reversión si no se hubiese registrado el deterioro del valor.

Intereses y dividendos recibidos de activos financieros

Los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se registran como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias. Los intereses se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y los dividendos cuando se declara el derecho a recibirlos.

Si los dividendos distribuidos proceden inequívocamente de resultados generados con anterioridad a la fecha de adquisición porque se hayan distribuido importes superiores a los beneficios generados por la participada desde la adquisición, no se reconocerán como ingresos, y minorarán el valor contable de la inversión. El juicio sobre si se han generado beneficios por la participada se realizará atendiendo exclusivamente a los beneficios contabilizados en la cuenta de pérdidas y ganancias individual desde la fecha de adquisición, salvo que de forma indubitada el reparto con cargo a dichos beneficios deba calificarse como una recuperación de la inversión desde la perspectiva de la entidad que recibe el dividendo.

4.6 Pasivos financieros

Clasificación y valoración

En el momento de reconocimiento inicial, la Sociedad clasifica todos los pasivos financieros en una de las categorías enumeradas a continuación:

• Pasivos financieros a coste amortizado
• Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias
• Pasivos financieros a coste

Pasivos financieros a coste amortizado

La Sociedad clasifica todos los pasivos financieros en esta categoría excepto cuando deban valorarse a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.

CLÍNICA BAVIERA, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros)

Con carácter general, se incluyen en esta categoría los débitos por operaciones comerciales (“proveedores”) y los débitos por operaciones no comerciales (“otros acreedores”). Los préstamos participativos que tienen las características de un préstamo ordinario o común también se incluyen en esta categoría sin perjuicio de que la operación se acuerde a un tipo de interés cero o por debajo de mercado.

Los pasivos financieros incluidos en esta categoría se valoran inicialmente por su valor razonable, que, salvo evidencia en contrario, se considera que es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación recibida ajustado por los costes de transacción que les sean directamente atribuibles. Esto es, los costes de transacción inherentes se capitalizan.

No obstante, los débitos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año y que no tienen un tipo de interés contractual, así como los desembolsos exigidos por terceros sobre participaciones, cuyo importe se espera pagar en el corto plazo, se valoran por su valor nominal, cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo.

Para la valoración posterior se utiliza el método de coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizan en la cuenta de pérdidas y ganancias (gasto financiero), aplicando el método del tipo de interés efectivo. No obstante, los débitos con vencimiento no superior a un año que, de acuerdo con lo dispuesto anteriormente, se valoren inicialmente por su valor nominal, continuarán valorándose por dicho importe.

Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

En esta categoría la Sociedad incluye los pasivos financieros que cumplan alguna de las siguientes condiciones:

• Son pasivos que se mantienen para negociar. Se considera que un pasivo financiero se posee para negociar cuando cumpla una de las siguientes condiciones:
• Se emite o asume principalmente con el propósito de readquirirlo en el corto plazo (por ejemplo, obligaciones y otros valores negociables emitidos cotizados que la empresa pueda comprar en el corto plazo en función de los cambios de valor).
  • Es una obligación que un vendedor en corto tiene de entregar activos financieros que le han sido prestados (“venta en corto”).
• Forma parte en el momento de su reconocimiento inicial de una cartera de instrumentos financieros identificados y gestionados conjuntamente de la que existan evidencias de actuaciones recientes para obtener ganancias en el corto plazo.
  • Es un instrumento financiero derivado, siempre que no sea un contrato de garantía financiera ni haya sido designado como instrumento de cobertura.
• Desde el momento del reconocimiento inicial, ha sido designado irrevocablemente para contabilizarlo al valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias (“opción de valor razonable”), debido a que:
  • Se elimina o reduce de manera significativa una incoherencia o «asimetría contable» con otros instrumentos a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias; o
• Un grupo de pasivos financieros o de activos y pasivos financieros que se gestiona y su rendimiento se evalúa sobre la base de su valor razonable de acuerdo con una estrategia de gestión del riesgo o de inversión documentada y se facilite información del grupo también sobre la base del valor razonable al personal clave de la Dirección.
• Opcionalmente y de forma irrevocable, se podrán incluir en su integridad en esta categoría los pasivos financieros híbridos con derivado implícito separable.

Los pasivos financieros incluidos en esta categoría se valoran inicialmente por su razonable, que, salvo evidencia en contrario, se asume que es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación recibida. Los costes de transacción que les sean directamente atribuibles se reconocen directamente en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. Después del reconocimiento inicial la empresa valora los pasivos financieros comprendidos en esta categoría a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.

CLÍNICA BAVIERA, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros)

Baja de balance de pasivos financieros

La Sociedad da de baja de balance un pasivo financiero previamente reconocido cuando se da alguna de las siguientes circunstancias:

• La obligación se haya extinguido porque se ha realizado el pago al acreedor para cancelar la deuda (a través de pagos en efectivo u otros bienes o servicios), o porque al deudor se le exime legalmente de cualquier responsabilidad sobre el pasivo.
• Se adquieran pasivos financieros propios, aunque sea con la intención de recolocarlos en el futuro.
• Se produce un intercambio de instrumentos de deuda entre un prestamista y un prestatario, siempre que tengan condiciones sustancialmente diferentes, reconociéndose el nuevo pasivo financiero que surja; de la misma forma se registra una modificación sustancial de las condiciones actuales de un pasivo financiero, como se indica para las reestructuraciones de deuda.

La contabilización de la baja de un pasivo financiero se realiza de la siguiente forma: la diferencia entre el valor en libros del pasivo financiero (o de la parte de él que se haya dado de baja) y la contraprestación pagada, incluidos los costes de transacción atribuibles, y en la que se ha de recoger asimismo cualquier activo cedido diferente del efectivo o pasivo asumido, se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que tenga lugar.### Pasivos financieros a coste

Las aportaciones recibidas como consecuencia de los contratos de cuentas en participación y similares suscritos por la Sociedad, se valoran al coste, incrementado o disminuido por el beneficio o la pérdida, respectivamente, que deba atribuirse a los partícipes no gestores. Se aplica este mismo criterio en los préstamos participativos cuyos intereses tienen carácter contingente, bien porque se ha pactado un tipo de interés fijo o variable condicionado al cumplimiento de un hito en la empresa prestataria (por ejemplo, la obtención de beneficios), o cuando se calculan exclusivamente por referencia a la evolución de la actividad de la citada empresa.

Los gastos financieros se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo con el principio de devengo, y los costes de transacción se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias con arreglo a un criterio financiero o, si no resulta aplicable, de forma lineal a lo largo de la vida del préstamo participativo.

4.7 Valor razonable

El valor razonable es el precio que se recibiría por la venta de un activo o se pagaría para transferir o cancelar un pasivo mediante una transacción ordenada entre participantes en el mercado en la fecha de valoración. El valor razonable se determinará sin practicar ninguna deducción por los costes de transacción en que pudiera incurrirse por causa de enajenación o disposición por otros medios. No tiene en ningún caso el carácter de valor razonable el que sea resultado de una transacción forzada, urgente o como consecuencia de una situación de liquidación involuntaria.

El valor razonable se estima para una determinada fecha y, puesto que las condiciones de mercado pueden variar con el tiempo, ese valor puede ser inadecuado para otra fecha. Además, al estimar el valor razonable, la empresa tiene en cuenta las condiciones del activo o pasivo que los participantes en el mercado tendrían en cuenta a la hora de fijar el precio del activo o pasivo en la fecha de valoración.

Con carácter general, el valor razonable se calcula por referencia a un valor fiable de mercado. Para aquellos elementos respecto de los cuales existe un mercado activo, el valor razonable se obtiene, en su caso, mediante la aplicación de modelos y técnicas de valoración. Entre los modelos y técnicas de valoración se incluye el empleo de referencias a transacciones recientes en condiciones de independencia mutua entre partes interesadas y debidamente informadas, si estuviesen disponibles, así como referencias al valor razonable de otros activos que sean sustancialmente iguales, métodos de descuento de flujos de efectivo futuros estimados y modelos generalmente utilizados para valorar opciones. En cualquier caso, las técnicas de valoración empleadas son consistentes con las metodologías aceptadas y utilizadas por el mercado para la fijación de precios, utilizándose, si existe, la que haya demostrado obtener unas estimaciones más realistas de los precios. Asimismo, tienen en cuenta el uso de datos observables de mercado y

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 21

otros factores que sus participantes considerarían al fijar el precio, limitando en todo lo posible el empleo de consideraciones subjetivas y de datos no observables o contrastables.

La Sociedad evalúa la efectividad de las técnicas de valoración que utiliza de manera periódica, empleando como referencia los precios observables de transacciones recientes en el mismo activo que se valore o utilizando los precios basados en datos o índices observables de mercado que estén disponibles y resulten aplicables. De esta forma, se deduce una jerarquía en las variables utilizadas en la determinación del valor razonable y se establece una jerarquía de valor razonable que permite clasificar las estimaciones en tres niveles:

• Nivel 1: estimaciones que utilizan precios cotizados sin ajustar en mercados activos para activos o pasivos idénticos, a los que la empresa pueda acceder en la fecha de valoración.
• Nivel 2: estimaciones que utilizan precios cotizados en mercados activos para instrumentos similares u otras metodologías de valoración en las que todas las variables significativas están basadas en datos de mercado observables directa o indirectamente.
• Nivel 3: estimaciones en las que alguna variable significativa no está basada en datos de mercado observables.

Una estimación del valor razonable se clasifica en el mismo nivel de jerarquía de valor razonable que la variable de menor nivel que sea significativa para el resultado de la valoración. A estos efectos, una variable significativa es aquella que tiene una influencia decisiva sobre el resultado de la estimación. En la evaluación de la importancia de una variable concreta para la estimación se tienen en cuenta las condiciones específicas del activo o pasivo que se valora.

4.8 Patrimonio neto

El capital social está representado por acciones ordinarias. Los costes de emisión de nuevas acciones u opciones se presentan directamente contra el patrimonio neto como menos reservas. Las acciones propias se registran en el patrimonio neto como menos fondos propios cuando se adquieren, no registrándose ningún resultado en la cuenta de pérdidas y ganancias por su venta o cancelación. Los ingresos y gastos derivados de las transacciones con acciones propias se registran directamente en el patrimonio neto como menos reservas.

4.9 Existencias

Las existencias se valoran a su precio de adquisición. El precio de adquisición incluye el importe facturado por el vendedor, después de deducir cualquier descuento, rebaja en el precio u otras partidas similares, y todos los gastos adicionales producidos hasta que los bienes se hallan ubicados para su uso, tales como transportes, aranceles de aduanas, seguros y otros directamente atribuibles a la adquisición de las existencias.

Dado que las existencias de la Sociedad no necesitan un periodo de tiempo superior a un año para estar en condiciones de ser vendidas, no se incluyen gastos financieros en el precio de adquisición o coste de producción. Cuando el valor neto realizable de las existencias es inferior a su precio de adquisición, se efectúan las oportunas correcciones valorativas, reconociéndolas como un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias.

4.10 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

Este epígrafe incluye el efectivo en caja, las cuentas corrientes bancarias y los depósitos y adquisiciones temporales de activos que cumplen con todos los siguientes requisitos:

• Son convertibles en efectivo.
• En el momento de su adquisición su vencimiento no era superior a tres meses.
• No están sujetos a un riesgo significativo de cambio de valor.
• Forman parte de la política de gestión normal de tesorería de la Sociedad.

A efectos del estado de flujos de efectivo se incluyen como menos efectivo y otros activos líquidos equivalentes los descubiertos ocasionales que forman parte de la gestión de efectivo de la Sociedad.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 22

4.11 Provisiones

Los pasivos que resultan indeterminados respecto a su importe o a la fecha en que se cancelarán se reconocen en el balance como provisiones cuando la Sociedad tiene una obligación actual (ya sea por una disposición legal, contractual o por una obligación implícita o tácita), surgida como consecuencia de sucesos pasados, que se estima probable que suponga una salida de recursos para su liquidación y que es cuantificable.

Las provisiones se valoran por el valor actual de la mejor estimación posible del importe necesario para cancelar o transferir a un tercero la obligación, registrándose los ajustes que surjan por la actualización de la provisión como un gasto financiero conforme se van devengando. Cuando se trata de provisiones con vencimiento inferior o igual a un año, y el efecto financiero no es significativo, no se lleva a cabo ningún tipo de descuento. Las provisiones se revisan a la fecha de cierre de cada balance y son ajustadas con el objetivo de reflejar la mejor estimación actual del pasivo correspondiente en cada momento.

Las compensaciones a recibir de un tercero en el momento de liquidar las provisiones, se reconocen como un activo, sin minorar el importe de la provisión, siempre que no existan dudas de que dicho reembolso va a ser recibido, y sin exceder del importe de la obligación registrada. Cuando existe un vínculo legal o contractual de exteriorización del riesgo, en virtud del cual la Sociedad no esté obligada a responder del mismo, el importe de dicha compensación se deduce del importe de la provisión.

Por otra parte, se consideran pasivos contingentes aquellas posibles obligaciones, surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización está condicionada a que ocurran eventos futuros que no están enteramente bajo el control de la Sociedad y aquellas obligaciones presentes, surgidas como consecuencia de sucesos pasados, para las que no es probable que haya una salida de recursos para su liquidación o que no se pueden valorar con suficiente fiabilidad. Estos pasivos no son objeto de registro contable, detallándose los mismos en la memoria, excepto cuando la salida de recursos es remota.

4.12 Compromisos con el personal

De acuerdo con lo estipulado en los diferentes convenios colectivos, la Sociedad tiene la obligación de satisfacer a sus empleados determinadas gratificaciones en el momento que cumplan los requisitos de permanencia en la empresa establecidos en dichos convenios. Al 31 de diciembre de 2025 y 2024, el pasivo estimado devengado por estos conceptos no era significativo.Por otra parte, durante los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 2025 y 2024, la Sociedad no ha realizado aportaciones discrecionales planes de pensiones, no habiendo contraído en materia de aportaciones ningún compromiso futuro por parte de la Sociedad.

Prestaciones post-empleo y otros beneficios sociales

La Sociedad clasifica sus compromisos por pensiones dependiendo de su naturaleza en planes de aportación definida y planes de prestación definida. Son de aportación definida aquellos planes en los que la Sociedad se compromete a realizar contribuciones de carácter predeterminado a una entidad separada (como puede ser una entidad aseguradora o un plan de pensiones), y siempre que no tenga la obligación legal, contractual o implícita de realizar contribuciones adicionales si la entidad separada no pudiera atender los compromisos asumidos. Los planes que no tengan el carácter de aportación definida se consideran de prestación definida.

Plan de aportación definida

Las aportaciones realizadas al plan de aportación definida se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada conforme al principio de devengo. Al cierre del ejercicio las contribuciones devengadas no satisfechas se registran en el pasivo, en el epígrafe “Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar – Personal (remuneraciones pendientes de pago)”.

Plan de prestación definida

La sociedad reconoce en balance la diferencia entre el valor actual de las retribuciones comprometidas y el valor razonable de los activos afectos al plan y el importe procedente de costes por servicios pasados todavía no reconocidos. Si de esta diferencia se pone de manifiesto un activo, su valoración no puede superar el valor actual de las prestaciones económicas que pueden retornar la Sociedad en forma de reembolsos directos o en forma de CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 23 menores contribuciones futuras, más, en su caso, la parte pendiente de imputar a resultados de los costes por servicios pasados no reconocidos.

Todas las variaciones de estos importes se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias, excepto:

• Las pérdidas y ganancias actuariales, que se registran directamente en patrimonio neto, reconociéndose como reservas.
• El importe que no puede ser registrado como activo por exceder del valor actual de las prestaciones económicas que pueden retornar la Sociedad en forma de reembolsos o menores contribuciones futuras, más la parte pendiente de imputar a resultados de costes por servicios pasados, que se registra directamente en reservas.

Los costes por servicios pasados surgidos por el establecimiento de un nuevo plan de prestación definida o por una mejora en las condiciones del plan existente, se reconocen como gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias de la siguiente forma:

• Los derechos irrevocables se registran de forma inmediata.
• Los derechos revocables se registran de forma lineal en el periodo medio que resta hasta que sean irrevocables, salvo que surja un activo, en cuyo caso se registran de forma inmediata.

4.13 Transacciones con pagos basados en instrumentos de patrimonio

La Sociedad clasifica su plan de opciones sobre acciones para personal directivo y médico dependiendo de la forma de liquidar la transacción. La Sociedad va a liquidar dichos planes en acciones, por lo que el gasto de personal se determina en base al valor razonable de las acciones a entregar en la fecha del acuerdo de concesión. El gasto de personal se registra a medida que se prestan los servicios en el periodo estipulado de tres años. El valor razonable de las opciones establecido en la fecha del acuerdo de concesión no se modifica.

El valor razonable de las opciones se determina utilizando modelos de valoración de opciones y teniendo en cuenta el precio de la opción, la vida de la opción, el precio del ejercicio de la acción, la volatilidad esperada del precio de la acción y el tipo de interés libre de riesgo para la vida de la opción. El modelo de valoración de opciones utilizado y las hipótesis empleadas se detallan en la Nota 17.

Al final de cada periodo contable, la Sociedad revisa las estimaciones sobre el número de opciones que se espera que se vayan a consolidar según las condiciones de irrevocabilidad no referidas al mercado y las condiciones de servicio. En su caso, el efecto de la revisión de las estimaciones iniciales se reconoce en la cuenta de resultados, con el correspondiente ajuste al patrimonio neto. Cuando se ejercitan las opciones la sociedad emite acciones nuevas o bien entrega acciones que tiene en autocartera. Los ingresos recibidos, una vez descontado cualquier coste de la transacción directamente atribuible, se abonan al capital social (valor nominal) y a la prima de emisión o se registran las acciones propias entregadas con los efectos consecuentes en patrimonio.

4.14 Impuesto sobre beneficios

El gasto por impuesto sobre beneficios del ejercicio se calcula mediante la suma del impuesto corriente, que resulta de aplicar el correspondiente tipo de gravamen a la base imponible del ejercicio menos las bonificaciones y deducciones existentes, y de las variaciones producidas durante dicho ejercicio en los activos y pasivos por impuestos diferidos registrados. Se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias, excepto cuando corresponde a transacciones que se registran directamente en el patrimonio neto, y en la contabilización inicial de las combinaciones de negocios en las que se registra como los demás elementos patrimoniales del negocio adquirido.

Los impuestos diferidos se registran para las diferencias temporarias existentes en la fecha del balance entre la base fiscal de los activos y pasivos y sus valores contables. Se considera como base fiscal de un elemento patrimonial el importe atribuido al mismo a efectos fiscales. El efecto impositivo de las diferencias temporarias se incluye en los correspondientes epígrafes de “Activos por impuesto diferido” y “Pasivos por impuesto diferido” del balance. La Sociedad reconoce un pasivo por impuesto diferido para todas las diferencias temporarias imponibles, salvo, en su caso, para las excepciones previstas en la normativa vigente.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 24

La Sociedad reconoce los activos por impuesto diferido para todas las diferencias temporarias deducibles, créditos fiscales no utilizados y bases imponibles negativas pendientes de compensar, en la medida en que resulte probable que la Sociedad disponga de ganancias fiscales futuras que permitan la aplicación de estos activos, salvo, en su caso, para las excepciones previstas en la normativa vigente.

En la fecha de cierre de cada ejercicio la Sociedad evalúa los activos por impuesto diferido reconocidos y aquellos que no se han reconocido anteriormente. En base a tal evaluación, la Sociedad procede a dar de baja un activo reconocido anteriormente si ya no resulta probable su recuperación, o procede a registrar cualquier activo por impuesto diferido no reconocido anteriormente siempre que resulte probable que la Sociedad disponga de ganancias fiscales futuras que permitan su aplicación.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se valoran a los tipos de gravamen esperados en el momento de su reversión, según la normativa vigente aprobada, y de acuerdo con la forma en que racionalmente se espera recuperar o pagar el activo o pasivo por impuesto diferido. Los activos y pasivos por impuesto diferido no se descuentan y se clasifican como activos y pasivos no corrientes, independientemente de la fecha esperada de realización o liquidación.

La Sociedad tributaba desde el ejercicio 2005 en el Régimen de Declaración Consolidada del Impuesto sobre Sociedades, bajo el número 321/18 (hasta el ejercicio 2017 lo hacía bajo el número 214/05), encabezando el Grupo que forma junto a las Sociedades dependientes Clínica Baviera Alicante, S.L. y Clínica Baviera UK, S.L. (anteriormente Castellana de Intermediación Sanitaria, S.L.), Clínica Baviera Zapateros, ésta última desde el ejercicio 2022 y su matriz Aier International (Europe) S.L.U. desde el ejercicio 2018.

En el ejercicio 2025 con motivo, de la venta por parte de la matriz Aier Eye International (Europe) S.L.U. del 5% de las acciones de la Sociedad y como consecuencia de la ampliación de capital en la dependiente Clínica Baviera UK, S.L.U. el grupo fiscal pasa a estar compuesto únicamente por Aier Eye International (Europe) S.L.U. y Clínica Baviera, S.A. Los derechos u obligaciones de las sociedades dependientes con la Hacienda Pública por el Impuesto sobre Sociedades, son registrados, según corresponda, como cuentas deudoras o acreedoras con Clínica Baviera, S.A., siendo esta última la responsable de liquidar a la Hacienda Pública el correspondiente impuesto.

4.15 Clasificación de los activos y pasivos entre corrientes y no corrientes

Los activos y pasivos se presentan en el balance clasificados entre corrientes y no corrientes. A estos efectos, los activos y pasivos se clasifican como corrientes cuando están vinculados al ciclo normal de explotación de la Sociedad y se esperan vender, consumir, realizar o liquidar en el transcurso del mismo y su vencimiento, enajenación o realización se espera que se produzca en el plazo máximo de un año; se mantienen con fines de negociación o se trata de efectivo y otros activos líquidos equivalentes cuya utilización no está restringida por un periodo superior a un año. En caso contrario se clasifican como activos y pasivos no corrientes.

4.16 Ingresos y gastos

Los ingresos de la Sociedad provienen principalmente de las consultas y los tratamientos oftalmológicas.En los servicios prestados por la Sociedad por tratamientos oftalmológicos, el ingreso se reconoce a lo largo del tiempo, en la medida que el cliente es operado y ha pasado las revisiones postoperatorias. El control de un bien o servicio (un activo consumido por el cliente de manera inmediata) hace referencia a la capacidad para decidir plenamente sobre el uso de ese elemento patrimonial y obtener sustancialmente todos sus beneficios restantes. El control incluye la capacidad de impedir que otras entidades decidan sobre el uso del activo y obtengan sus beneficios.

En el momento de la transferencia del control, el ingreso se valora por el importe que refleja la contraprestación a la que la empresa espere tener derecho a cambio de los bienes o servicios transferidos.

Modelo de reconocimiento de ingresos por entrega de bienes o prestación de servicios

Para aplicar este criterio fundamental la Sociedad sigue un proceso completo que consta de las siguientes etapas sucesivas:

1. Identificar el contrato (o contratos) con el cliente
2. Identificar las obligaciones a cumplir incluidas en el contrato
3. Determinar el precio de la transacción o contraprestación del contrato
4. Asignar el precio de la transacción entre las distintas obligaciones de cumplir identificadas en el contrato

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 25

1. Reconocer el ingreso cuando (o en la medida que) la Sociedad satisface las obligaciones de cumplir

1. Identificación de contratos

Para que exista un contrato con un cliente se deben generar derechos y obligaciones exigibles legalmente. Para ello se deben cumplir las siguientes condiciones:

• las partes han aprobado el contrato y están comprometidas a cumplir sus respectivas obligaciones;
• la entidad puede identificar los derechos de cada parte con relación a los bienes o servicios a transferir;
• la entidad puede identificar las condiciones de pago de los bienes o servicios a transferir;
• el contrato tiene fundamento o sustancia comercial, es decir, que el riesgo, plazo o importe de los flujos futuros de la entidad se espera que cambien como resultado del contrato; y
• es probable que la entidad vaya a cobrar la contraprestación a la que tiene derecho a cambio de los bienes o servicios transferidos. Para ello hay que evaluar la capacidad e intención del cliente a pagar los importes a su vencimiento.

El importe de la contraprestación puede ser inferior al precio de factura, si la contraprestación es variable, debido a que la entidad puede ofrecer descuentos. Si al inicio del acuerdo un contrato cumple los requisitos anteriores, no se evalúa nuevamente en el futuro, a menos que se produzca un cambio significativo en los antecedentes y circunstancias de la operación.

No existe contrato si cada parte del contrato tiene el derecho, exigible unilateralmente, de terminar un contrato totalmente sin ejecutar, sin compensar a la otra parte (o partes). Un contrato está totalmente sin ejecutar si se cumplen los dos criterios siguientes: (a) la entidad no ha transferido todavía ningún bien o servicio al cliente; y (b) la entidad no ha recibido, y todavía no tiene derecho a recibir, contraprestación alguna a cambio de los bienes o servicios comprometidos.

Los siguientes aspectos han sido considerados por la Dirección en el momento de identificar los contratos sobre los que identificar las obligaciones de cumplir.

• Acuerdos de prestación de servicios con administraciones públicas o entidades aseguradoras que incluyen la prestación de servicios a múltiples usuarios: Los acuerdos de prestación de servicios formalizados con administraciones públicas y entidades aseguradoras incluyen normalmente la prestación de servicios a múltiples usuarios (o clientes), así como, en ocasiones, la prestación de servicios diversos. Dichos acuerdos constituyen, generalmente, un único contrato a efectos de la norma de reconocimiento de ingresos en el que se identifican diversas obligaciones de cumplir.
• Contratos cuando los clientes son personas físicas: Cada acuerdo formalizado con particulares constituye un contrato independiente.

2. Identificación de las obligaciones de cumplir

Al inicio de cada acuerdo se identifican los compromisos de transferir bienes o servicios incluidos en el contrato como una obligación independiente a cumplir si:

a) El bien o servicio (o un grupo de bienes o servicios) es distinto o
b) Una serie de bienes o servicios sustancialmente iguales tienen el mismo patrón de transferencia al cliente

Un bien o servicio que se compromete con un cliente es distinto si se cumplen los dos criterios siguientes:

a) El cliente puede beneficiarse del bien o servicio en sí mismo o junto con otros recursos que están ya disponibles para él (es decir, el bien o servicio puede ser distinto), y
b) El compromiso de transferir el bien o servicio al cliente es identificable por separado de otros compromisos del contrato (es decir, el bien o servicio es distinto en el contexto del contrato).

Para cada obligación de cumplir que se hubiera identificado, la Sociedad determinará al comienzo del contrato si el compromiso asumido se cumple a lo largo del tiempo o en un momento determinado, de acuerdo con lo establecido en el apartado 5 de la presente nota.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 26

3. Determinación del precio de la transacción

El precio de la transacción (el ingreso por la prestación de servicios o entrega de bienes) es el importe de la contraprestación que la empresa espera recibir a cambio de transferir los bienes o servicios comprometidos con el cliente, excluyendo las cantidades recibidas por cuenta de terceros.

Los ingresos ordinarios procedentes de la venta de bienes y de la prestación de servicios coinciden con el precio acordado para transferir los activos o prestar el servicio deducido: el importe de cualquier descuento, rebaja en el precio u otras partidas similares que la empresa pueda conceder, así como los intereses incorporados al nominal de los créditos. No obstante, podrán incluirse los intereses incorporados a los créditos comerciales con vencimiento no superior a un año que no tengan un tipo de interés contractual, cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo.

No formarán parte de los ingresos los impuestos que gravan las operaciones de entrega de bienes y prestación de servicios que la empresa debe repercutir a terceros como el impuesto sobre el valor añadido y los impuestos especiales, así como las cantidades recibidas por cuenta de terceros.

4. Asignar el precio de la transacción entre las distintas obligaciones de cumplir identificadas en el contrato

El precio de la transacción se distribuye entre cada una de las obligaciones de cumplir incluidas en un contrato en el importe que represente la parte que la Sociedad espera recibir a cambio de transferir los bienes o servicios comprometidos con el cliente, que coincide con los importes a facturar para cada obligación de ejecución.

El precio de la transacción se distribuye entre las distintas obligaciones asumidas en el contrato basándose en su valor razonable relativo. Para ello la Sociedad determina, al inicio del contrato, el precio de venta independiente del bien o servicio que subyace en cada obligación asumida dentro del contrato y asigna el precio de la transacción en proporción a dichos precios de venta independientes.

El precio de venta independiente es el importe al que la sociedad vende un bien o servicio de forma separada a un cliente. La mejor evidencia de un precio de venta independiente es el precio observable de un bien o servicio cuando la Sociedad lo vende de forma separada en circunstancias similares y a clientes parecidos. Si el precio de venta independiente no es directamente observable, la Sociedad lo estima considerando toda la información que está razonablemente a su alcance (incluidas las condiciones de mercado, los factores específicos de la entidad y la información sobre el cliente o clase de cliente).

5. Reconocer el ingreso cuando (o en la medida que) la Sociedad satisface las obligaciones de cumplir

En los servicios prestados por la Sociedad por tratamientos oftalmológicos, el ingreso se reconoce a lo largo del tiempo, en la medida que el cliente es operado y ha pasado las revisiones postoperatorias.

Respecto al criterio de reconocimiento de ingresos a lo largo del tiempo (forma de medir el progreso de una obligación de cumplir), la Sociedad tiene establecidos unos criterios que se aplican de forma consistente para obligaciones de desempeño de carácter similar.

La Sociedad aplica un método de recursos para medir el grado de avance y reconocer los ingresos a lo largo del tiempo. Los ingresos se reconocen sobre la base del coste de los factores de producción empleados por la Sociedad, (es el caso de las horas de mano de obra acumuladas, otros gastos devengados, tiempo transcurrido u hora de maquinaria utilizada) en relación con los costes totales en que espera incurrir la empresa para satisfacer la obligación. La Sociedad reconoce los ingresos por consultas oftalmológicas en el momento concreto en que el cliente obtiene la prestación del servicio.

4.17 Elementos patrimoniales de naturaleza medioambiental

Los gastos relativos a las actividades de descontaminación y restauración de lugares contaminados, eliminación de residuos y otros gastos derivados del cumplimiento de la legislación medioambiental se registran como gastos del ejercicio en que se producen, salvo que correspondan al coste de compra de elementos que se incorporen al patrimonio de la Sociedad con el objeto de ser utilizados de forma duradera, en cuyo caso se contabilizan en las correspondientes partidas del epígrafe “Inmovilizado material”, siendo amortizados con los mismos criterios.Al 31 de diciembre de 2025 y 2024 la Sociedad no ha incurrido en este tipo de gastos ni tiene registrado inmovilizado material de esta naturaleza en el activo del balance.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 27

4.18 Transacciones con partes vinculadas

A efectos de presentación de las cuentas anuales, se entenderá que otra empresa forma parte del grupo cuando ambas estén vinculadas por una relación de control. Se presume que hay control cuando la participación es superior a la mitad de los derechos de voto o, en el caso que sea inferior, si otras causas o hechos demuestran la existencia de control (por ejemplo, los acuerdos entre accionistas).

Asociadas son todas las entidades sobre las que la Sociedad ejerce influencia significativa pero no tiene control. Se presume que existe influencia significativa cuando la participación se encuentra entre un 20% y un 50% de los derechos de voto o, en caso de que la participación sea menor, existen hechos y circunstancias que demuestren el ejercicio de influencia significativa.

Las transacciones con partes vinculadas se contabilizan de acuerdo con las normas de valoración detalladas anteriormente, excepto para las siguientes transacciones:

• Las aportaciones no dinerarias de un negocio a una empresa del grupo se valoran, en general, por el valor contable de los elementos patrimoniales entregados en las cuentas anuales consolidadas en la fecha en la que se realiza la operación.
• En las operaciones de fusión y escisión de un negocio, los elementos adquiridos se valoran, en general, por el importe que corresponde a los mismos, una vez realizada la operación, en las cuentas anuales consolidadas. Las diferencias que se originan se registran en reservas.

Los precios de las operaciones realizadas con partes vinculadas se encuentran adecuadamente soportados, por lo que los Administradores de la Sociedad consideran que no existen riesgos que pudieran originar pasivos fiscales significativos.

4.19 Indemnizaciones por despido

De acuerdo con la legislación laboral vigente, la Sociedad está obligada al pago de indemnizaciones a aquellos empleados con los que, en determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. La Sociedad reconoce estas prestaciones cuando se ha comprometido de forma demostrable a cesar en su empleo a los trabajadores actuales de acuerdo con un plan formal detallado sin posibilidad de retirada o a proporcionar indemnizaciones por cese, como consecuencia de una oferta realizada para animar a una renuncia voluntaria.

Las prestaciones que no se van a pagar en los doce meses siguientes a la fecha del balance se descuentan a su valor actual. Las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto del ejercicio en el que existe una expectativa válida, creada por la Sociedad frente a los terceros afectados.

5. INMOVILIZADO INTANGIBLE

El detalle y los movimientos de las distintas partidas que componen el inmovilizado intangible a 31 de diciembre de 2025 y 2024 son los siguientes:

Ejercicio 2025 (Euros)

	Saldo inicial	Altas y dotaciones	Traspasos	Bajas	Saldo final
Coste
Patentes, licencias, marcas y similares	2.899	-	-	-	2.899
Fondo de comercio	1.160.617	782.812	-	-	1.943.427
Aplicaciones informáticas	6.785.988	3.359.226	6.642	(12.895)	10.138.961
Aplic. informáticas en curso	6.642	-	(6.642)	-	-
	7.956.146	4.142.038	-	(12.895)	12.085.287
Amortización acumulada
Patentes, licencias, marcas y similares	(2.899)	-	-	-	(2.899)
Fondo de comercio	(77.477)	(186.665)	-	-	(264.143)
Aplicaciones informáticas	(2.202.218)	(1.657.215)	-	12.895	(3.846.539)
	(2.282.596)	(1.843.880)	-	12.895	(4.113.581)
Valor neto contable	5.673.550				7.971.707

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 28

Ejercicio 2024 (Euros)

	Saldo inicial	Altas y dotaciones	Bajas	Saldo final
Coste
Patentes, licencias, marcas y similares	2.899	-	-	2.899
Fondo de comercio	78.514	1.082.103	-	1.160.617
Aplicaciones informáticas	3.838.797	3.140.628	(193.437)	6.785.988
Aplic. informáticas en curso	-	6.642	-	6.642
	3.920.210	4.229.373	(193.437)	7.956.146
Amortización acumulada
Patentes, licencias, marcas y similares	(2.899)	-	-	(2.899)
Fondo de comercio	(49.373)	(28.105)	-	(77.477)
Aplicaciones informáticas	(1.378.814)	(969.746)	146.341	(2.202.218)
	(1.431.085)	(997.851)	146.341	(2.282.596)
Valor neto contable	2.489.125			5.673.550

Las altas de la cuenta fondo de comercio, corresponde a la adquisición de la cartera de pacientes de un profesional sanitario en la provincia de Granada.

En el ejercicio 2025, dentro del plan de digitalización en el que se encuentra inmerso el grupo, se han activado 3.033.413 euros (3.024.554 euros en el 2024) correspondientes a desarrollos internos que se han registrado en el epígrafe de “Aplicaciones informáticas” una vez que se han iniciado su uso.

Las bajas del ejercicio 2025 corresponden a elementos totalmente amortizados. El impacto reconocido en la cuenta de pérdidas y ganancias, de los elementos dados de baja que no se encontraban totalmente amortizados ha ascendido a 0 euros (47.096 euros al cierre del ejercicio 2024).

A 31 de diciembre de 2025, existen elementos totalmente amortizados por importe de 1.071.680 euros (1.009.464 euros en el ejercicio 2024). No existen compromisos para la adquisición de otros activos intangibles. No se han adquirido ni vendido activos a otras empresas del grupo.

La Dirección de la Sociedad considera que no existen indicios de deterioro de los activos fijos al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, por lo que no se ha realizado corrección valorativa alguna durante dichos ejercicios.

6. INMOVILIZADO MATERIAL

El detalle y los movimientos de las distintas partidas que componen el inmovilizado material a 31 de diciembre de 2025 y 2024 son los siguientes:

Ejercicio 2025 (Euros)

	Saldo inicial	Altas y dotaciones	Traspasos	Bajas	Saldo final
Coste
Terrenos y construcciones	3.232.383	-	-	-	3.232.383
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material	72.242.397	9.216.833	352.518	(1.981.774)	79.829.973
Inmovilizado en curso	352.518	2.789.041	(352.518)	-	2.789.041
	75.827.298	12.005.874	-	(1.981.774)	85.851.397
Amortización acumulada
Construcciones	(837.969)	(56.268)	-	-	(894.238)
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material	(44.295.657)	(5.056.651)	-	1.810.258	(47.542.050)
	(45.133.627)	(5.112.919)	-	1.810.258	(48.436.289)
Valor neto contable	30.693.671				37.415.108

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 29

Ejercicio 2024 (Euros)

	Saldo inicial	Altas y dotaciones	Traspasos	Bajas	Saldo final
Coste
Terrenos y construcciones	3.218.283	14.100	-	-	3.232.383
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material	62.039.759	9.288.986	2.721.862	(1.808.210)	72.242.397
Inmovilizado en curso	2.721.862	352.518	(2.721.862)	-	352.518
	67.979.905	9.655.604	-	(1.808.210)	75.827.298
Amortización acumulada
Construcciones	(781.779)	(56.190)	-	-	(837.969)
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material	(41.603.831)	(4.477.957)	-	1.786.131	(44.295.657)
	(42.385.611)	(4.534.147)	-	1.786.131	(45.133.627)
Valor neto contable	25.594.294	-	-	-	30.693.671

Las adiciones de 2025 y 2024 corresponden fundamentalmente a adquisiciones y renovaciones de equipos para clínicas. Al cierre del ejercicio 2025 y 2024 el inmovilizado en curso lo conforman las obras de las distintas clínicas que abrirán en el transcurso del ejercicio 2026 y 2025 respectivamente.

Durante el ejercicio 2025 se han dado de baja elementos totalmente amortizados por 1.981.774 euros (1.808.210 euros en 2024). El impacto reconocido en la cuenta de pérdidas y ganancias, de los elementos dados de baja que no se encontraban totalmente amortizados ha ascendido a 170.916 euros (22.079 euros al cierre del ejercicio 2024).

A 31 de diciembre de 2025, existen elementos totalmente amortizados por importe de 30.065.326 euros (28.854.707 euros en el ejercicio 2024). La Sociedad tiene contratadas pólizas de seguros que se estiman necesarias para dar cobertura a los posibles riesgos que pudieran afectar a los elementos del inmovilizado material.

En 2025 no se han suscrito compromisos para la adquisición en régimen de alquiler, con opción de compra, de equipos médicos, al igual que en el ejercicio 2024. Tampoco existen compromisos de adquisiciones de inmovilizado en régimen de propiedad. No se han adquirido ni vendido activos a otras empresas del grupo.

A 31 de diciembre de 2025 y 2024 la Sociedad no mantenía ningún activo en régimen de arrendamiento financiero. La Dirección de la Sociedad considera que no existen indicios de deterioro de los activos fijos al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, por lo que no se ha realizado corrección valorativa alguna durante dichos ejercicios.

7. ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS

La Sociedad tiene arrendados la mayor parte de los locales donde desarrollan su actividad las clínicas. Los gastos de dichos contratos han ascendido a 5.923.135 euros en el ejercicio 2025 (5.317.232 euros en el ejercicio 2024).

Los pagos futuros mínimos de los contratos de arrendamiento no cancelables al 31 de diciembre de 2025 y 2024 son:

(Euros)	31/12/2025	31/12/2024
Hasta un año	2.225.591	1.995.102
Entre uno y cinco años	3.884.771	4.311.641
Más de cinco años	938.163	1.456.802
	7.048.525	7.763.545

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 30 8.# INVERSIONES EN EMPRESAS DEL GRUPO, MULTIGRUPO Y ASOCIADAS

El detalle y los movimientos de las distintas partidas que componen este epígrafe a 31 de diciembre de 2025 y 2024 son los siguientes:

Ejercicio 2025 (Euros)

	Saldo inicial	Altas	Bajas	Traspasos	Saldo final
Instrumentos de patrimonio
Coste	28.176.220	4.315.023	-	-	32.491.243
Créditos a empresas del grupo (nota 18.1)
Créditos a largo plazo	21.414.383	8.700.023	(5.500.000)	861.502	25.475.909
Créditos a corto pazo	4.983.601	3.248.121	(3.993.494)	(861.502)	3.376.727
Valor neto contable	54.574.205				61.343.878

Ejercicio 2024 (Euros)

	Saldo inicial	Altas	Bajas	Traspasos	Saldo final
Instrumentos de patrimonio
Coste	26.182.220	1.994.000	-	-	28.176.220
Correcciones valorativas por deterioro	-	-	-	-	-
Créditos a empresas del grupo (Nota 18.1)
Créditos a largo plazo	4.463.351	17.299.750	-	(348.718)	21.414.383
Créditos a corto pazo	2.057.296	2.852.675	(155.403)	229.033	4.983.601
Correcciones valorativas por deterioro	-	-	-	-	-
Valor neto contable	32.702.867				54.574.205

8.1 Descripción de los principales movimientos

Instrumentos de patrimonio

Las altas de instrumentos de patrimonio corresponden principalmente a la ampliación de capital realizada el 29 de mayo de 2025 en Clínica Baviera UK, S.L. Dicha ampliación se llevó a cabo mediante la emisión de 5.500.000 participaciones sociales de 1 euro de valor nominal cada una, de las cuales la Sociedad suscribió 4.300.000 participaciones, mientras que las 1.200.000 participaciones restantes fueron suscritas por seis directivos del Grupo en el marco de una operación de coinversión aprobada el 28 de marzo de 2025.

En virtud del pacto de socios suscrito en esa misma fecha, se concedió a los socios coinversores una opción de venta (put option) sobre sus participaciones y, recíprocamente, la Sociedad dispone de una opción de compra (call option) sobre dichas participaciones. El precio de ejercicio se determinará mediante la aplicación de un múltiplo sobre los resultados futuros de Clínica Baviera UK, S.L., sin que exista un precio fijo ni un importe mínimo garantizado. El periodo de ejercicio de la opción de venta (put) se extiende entre los ejercicios 2028 y 2032, mientras que el periodo de ejercicio de la opción de compra (call) comprende los ejercicios 2031 y 2032.

A la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales, la Sociedad no ha reconocido ningún pasivo financiero asociado a dichas opciones, dado que no existe una obligación contractual presente de adquirir las participaciones de los socios coinversores, y el eventual ejercicio de las opciones depende de decisiones futuras de las partes y de la evolución de resultados económicos futuros. Asimismo, el precio de ejercicio se determina mediante la aplicación de un múltiplo sobre resultados futuros, por lo que no es posible estimar de forma fiable el importe que, en su caso, podría resultar exigible en la fecha inicial. No obstante, la Sociedad continuará evaluando el tratamiento contable de estos acuerdos en función de su evolución y de la información disponible en ejercicios futuros.

Las altas de instrumentos de patrimonio del ejercicio 2024 corresponden a la ampliación de capital realizada el 24 de julio de 2024 en Clínica Baviera UK, S.L. (anteriormente denominada Castellana Intermediación Sanitaria, S.L.). La ampliación de capital se produjo mediante la creación de 1.994.000 participaciones sociales de 1 euro de valor nominal. La totalidad de estas participaciones ha sido íntegramente suscrita y desembolsada.

Créditos a empresas del grupo

CLÍNICA BAVIERA, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros)
31

Los movimientos de altas y bajas relacionados con créditos a empresas del grupo a largo y corto plazo corresponden a los movimientos relacionados a determinados préstamos otorgados a empresas del grupo, así como con la cuenta corriente que mantiene la Sociedad con sus filiales en relación a facturación recíproca, reparto de dividendos y otros movimientos, siendo los principales los siguientes:

• Clínica Baviera Italia, S.r.l.
  Con fecha 13 de febrero de 2024 Clínica Baviera, S.A. y Clínica Baviera Italia, S.r.l. firmaron un contrato de préstamo en el que resuelven las adendas existentes al contrato de compensación y cuenta corriente existente y reconocen una deuda de 4.963.352 euros. Este préstamo tiene como vencimiento el 31 de diciembre de 2032 y devenga un tipo de interés variable de Euribor + 1,3%.
  Con fecha 23 de julio de 2025, Clínica Baviera, S.A. y Clínica Baviera Italia, S.r.l. firmaron una adenda al citado contrato de préstamo, mediante la cual se acordó una nueva disposición por importe de 500.000 euros, así como la capitalización de 562.549 euros correspondientes a intereses devengados y no pagados de los ejercicios 2022, 2023 y 2024, que pasaron a formar parte del capital pendiente del préstamo. Posteriormente, con fecha 23 de diciembre de 2025, ambas sociedades suscribieron una nueva adenda al contrato de préstamo, mediante la cual se acordaron dos nuevas disposiciones por un importe total de 800.000 euros. Como consecuencia de lo anterior, el saldo pendiente del préstamo al 31 de diciembre de 2025 asciende a 7.325.901 euros (ver nota 18). Los intereses devengados durante el ejercicio 2025 han ascendido a 198.843 euros (174.937 euros en el ejercicio 2024).

Adicionalmente, con fecha 16 de junio de 2025, como consecuencia de la adquisición del 100% de Clínica Torre Eva, S.r.l. por parte de Clínica Baviera Italia, S.r.l. y su posterior fusión por absorción, el crédito que la Sociedad mantenía frente a Clínica Torre Eva, S.r.l. pasó a tener como nuevo acreedor a Clínica Baviera Italia, S.r.l. Dicho crédito deriva de un contrato de préstamo firmado el 20 de febrero de 2024, por un importe de 2.200.000 euros, con vencimiento a 118 meses y un tipo de interés fijo del 4% anual. El saldo pendiente del préstamo al 31 de diciembre de 2025 asciende a 1.650.235 euros. El préstamo fue concedido con el objetivo de financiar la adquisición de las instalaciones en las que la filial desarrolla su actividad de prestación de servicios oftalmológicos. Los intereses devengados durante el ejercicio 2025 han ascendido a 76.866 euros (69.747 euros en el ejercicio 2024).

• Optimax Clinics Limited
  Con fecha 1 de julio de 2024 Clínica Baviera, S.A. y Optimax Clinics Limited. firmaron un contrato de préstamo a tipo variable de Euribor + 3% y con vencimiento a 10 años, esto es 1 de julio de 2034 por un importe de 999.884 euros. Adicionalmente, se han firmado varias disposiciones de fondos a este contrato en las mismas condiciones por un importe total de 4.829.866 euros, y cuyo detalle es el siguiente:

  Fecha	Importe
  29/07/2024	1.191.341
  19/09/2024	838.524
  04/10/2024	1.000.000
  20/11/2024	1.000.000
  27/12/2024	800.000
  Total	4.829.866

Con fecha 30 de diciembre de 2024 Clínica Baviera, S.A. y Optimax Clinics Limited deciden convertir el principal del préstamo anterior (5.829.750 euros) en un contrato de préstamo participativo, así como cancelar los intereses devengados en las anteriores condiciones y que ascendían a 73.581 euros. Este nuevo contrato tiene vencimiento el 30 de diciembre de 2034 y devenga un interés variable de Euribor + 3%-4% en función de los resultados obtenidos por la filial.

Durante el ejercicio 2025, Clínica Baviera, S.A. y Optimax Clinics Limited han formalizado nuevas disposiciones adicionales de fondos, cuyo detalle es el siguiente:

CLÍNICA BAVIERA, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros)
32

| Fecha | Importe |
| :--- | :--- |
| 13/02/2025 | 1.000.000 |
| 23/04/2025 | 1.000.012 |
| 22/05/2025 | 1.000.000 |
| 25/06/2025 | 800.000 |
| 28/07/2025 | 1.000.012 |
| 18/09/2025 | 800.000 |
| 31/10/2025 | 600.000 |
| 01/12/2025 | 1.200.000 |
| **Total** | **7.400.024** |

El devengo de intereses está condicionado a la obtención de resultados positivos por parte de la filial, de acuerdo con las condiciones establecidas en el contrato. Durante los ejercicios 2025 y 2024 no se han devengado intereses por este préstamo. Como consecuencia de lo anterior, el saldo pendiente del préstamo al 31 de diciembre de 2025 asciende a 13.229.773 euros (ver nota 18).

• Clínica Baviera UK, S.L.
  El 27 de septiembre de 2024 Clínica Baviera, S.A. y Clínica Baviera UK, S.L. firman un contrato de préstamo participativo por importe de 8.770.000 euros, con el objetivo de cubrir sus necesidades financieras. Este préstamo tiene como fecha de vencimiento el 27 de septiembre de 2029 y devenga un interés variable de Euribor + 2%-3% en función de los resultados obtenidos por la filial.
  Con fecha 30 de mayo de 2025, Clínica Baviera UK, S.L. procedió a la devolución de 5.500.000 euros correspondientes al préstamo formalizado el 27 de septiembre de 2024. Los intereses devengados durante el ejercicio 2025 han ascendido a 233.212 euros (0 euros en el ejercicio 2024). Como consecuencia de lo anterior, el saldo pendiente del préstamo al 31 de diciembre de 2025 asciende a 3.270.000 euros (ver nota 18).

CLÍNICA BAVIERA, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros)
33

8.2 Descripción de las inversiones en empresas del grupo, multigrupo y asociadas

La información relativa a las empresas del grupo, multigrupo y asociadas es la siguiente:

Ejercicio 2025

Ejercicio 2025 (Euros)	Valor neto contable	Porcentaje de participación directa	Porcentaje de participación indirecta	Capital	Otras reservas	Resultado del ejercicio	Dividendos a cuenta	Prima de emisión	Total fondos propios
Clínica Baviera Zapateros, S.L.	569.480	90%	-	3.020	604	634.494	-	-	638.118
Clínica Baviera Mallorca S.L.	444.000	74%	-	150.000	23.673	953.282	-	-	1.126.955
Clínica Baviera Alicante, S.L.	569.100	90%	-	300.000	60.000	2.188.302	(1.950.000)	-	598.302
Clínica Baviera San Sebastián, S.L.	1.113.937	80%	-	100.000	18.999	1.096.201	-	450.428	1.665.628
Clínica Baviera Cordoba, S.L.
:---	:---	:---	:---	:---	:---	:---	:---	:---	:---
Clínica Baviera UK, S.L.	231.000	77%	-	100.000	20.000	978.117	-	200.000	1.298.117
Clínica Baviera UK, S.L.	6.300.000	84%	-	7.500.000	(153.072)	528.849	-	-	7.875.776
Care Vision Germany GmbH *	12.772.714	100%	-	25.000	23.824.100	7.561.175	-	-	31.410.275
Care Vision Trier GmbH	-	0%	63%	27.000	(20.736)	(274.075)	-	-	(267.812)
Clínica Baviera Italia S.R.L **	10.445.227	100%	-	1.200.000	1.767.309	6.988	-	-	2.974.297
Grupo Eye Hospital (Optimax) ***	-	0%	100%	2.359	(6.294.756)	(7.211.365)	-	-	(13.503.762)
Eye Hospital Group Limited	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Eye Hospitals Limited	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Optimax Clinics Limited	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Ultralase Eye Clinics Limited (1)	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Flowerbell Limited (1)	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Aier Global Vision Care	45.786	40%	-	109.333	(98.472)	104.153	-	115.014	32.491.243

• Sociedad auditada por Forvis Mazars Alemania.
  ** Sociedad auditada por Forvis Mazars Italia.
  *** Grupo auditado por Forvis Mazars UK
  (1) Sociedades inactivas

Ejercicio 2024 (Euros)

Sociedad	Valor neto contable	Porcentaje de participación directa	Porcentaje de participación indirecta	Capital	Otras reservas	Resultado del ejercicio	Dividendos a cuenta	Prima de emisión	Total fondos propios
Clínica Baviera Zapateros, S.L.	569.480	90%	-	3.020	604	406.767	-	-	410.391
Clínica Baviera Mallorca S.L.	444.000	74%	-	150.000	19.284	926.541	-	-	1.095.825
Clínica Baviera Alicante, S.L.	569.100	90%	-	300.000	60.000	1.981.302	(1.500.000)	-	841.302
Clínica Baviera San Sebastián, S.L.	1.113.937	80%	-	100.000	1.492.071	788.335	-	450.428	2.830.833
Clínica Baviera Cordoba, S.L.	231.000	77%	-	100.000	20.000	972.904	-	200.000	1.292.904
Clínica Baviera UK, S.L. (antes Castellana Intermediación Sanitaria S.L.	2.000.000	100%	-	2.000.000	595	(153.668)	-	-	1.846.928
Care Vision Germany GmbH *	12.772.714	100%	-	25.000	20.052.163	7.771.937	-	-	27.849.100
Care Vision Trier GmbH	-	0%	63%	27.000	(7.669)	(13.067)	-	-	6.264
Clínica Baviera Italia S.R.L **	10.430.204	100%	-	1.200.000	1.753.056	(747)	-	-	2.952.309
Clinica Torre Eva S.R.L.	-	0%	80%	40.000	150.967	372.332	-	-	563.300
Grupo Eye Hospital (Optimax) ***	-	0%	100%	2.359	(3.836.694)	(2.865.459)	-	-	(6.699.794)
Eye Hospital Group Limited	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Eye Hospitals Limited	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Optimax Clinics Limited	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Ultralase Eye Clinics Limited (1)	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Flowerbell Limited (1)	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Aier Global Vision Care	45.786	40%	-	123.937	(69.321)	(42.305)	-	12.312	28.176.220

• Sociedad auditada por Forvis Mazars Alemania.
  ** Sociedad auditada por Forvis Mazars Italia.
  *** Grupo auditado por Forvis Mazars UK
  (1) Sociedades inactivas

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 34

• Care Vision Trier GmbH (anteriormente Augenklinik Trier Petrisberg GmbH) fue adquirida al 62,8% el 3 de agosto de 2024. La Sociedad tiene su domicilio social en Geschäftsanschrift: Max-Planck-Straße 14-16, 54296 Trier. y tiene como actividad principal la prestación de servicios de medicina y cirugía oftalmológica.
• Eye Hospital Group y sus dependientes. fueron adquiridas al 100% con fecha 26 de junio de 2024 por parte de Clínica Baviera UK, S.L. (anteriormente Castellana Intermediación Sanitaria, S.L.). El grupo tiene su domicilio social en 96 Bristol Road Birmingham, y tiene como actividad principal la prestación de servicios de medicina y cirugía oftalmológica.
• Clínica Baviera Zapateros, S.L. tiene su domicilio social en el Paseo de la Castellana, 20 de Madrid y tiene como actividad principal la prestación de servicios de medicina y cirugía oftalmológica.
• Clínica Baviera Mallorca, S.L. tiene su domicilio social en el Paseo de la Castellana, 20 de Madrid y tiene como actividad la prestación de servicios de medicina oftalmológica.
• Clínica Baviera Alicante, S.L., tiene su domicilio social en el Paseo de la Castellana, 20 de Madrid y tiene como actividad la prestación de servicios de medicina oftalmológica.
• Clínica Baviera San Sebastián, S.L. tiene su domicilio social en el Paseo de la Castellana, 20 de Madrid y tiene como actividad la prestación de servicios de medicina oftalmológica.
• Clínica Baviera Córdoba, S.L. fue constituida con fecha 26 de julio de 2019, tiene su domicilio social en el Paseo de la Castellana, 20 de Madrid y tiene como actividad principal la prestación de servicios de medicina y cirugía oftalmológica.
• Clínica Baviera UK, S.L. (anteriormente Castellana Intermediación Sanitaria, S.L. tiene su domicilio social en el Paseo de la Castellana, 20 de Madrid y tiene como actividad principal y tiene como actividad principal la gestión y administración de valores representativos de los fondos propios de entidades residentes y no residentes en territorio español, mediante la correspondiente organización de medios materiales y personales.
• Care Vision Germany GmbH, tiene su domicilio social en Frankfurt, Rüsterstrasse, 1 y tiene como actividad principal la prestación de servicios de medicina oftalmológica.
• Clínica Baviera Italia S.R.L. tiene su domicilio social en Milán, Via Trenno nº 12 y tiene como actividad principal la prestación de servicios de medicina y cirugía oftalmológica.
• Clínica Torre Eva S.r.L. fue adquirida con fecha 13 de marzo de 2019 al 80% por Clínica Baviera Italia S.r.L., tiene su sede social en Milán, Via Bruno Madera nº 5/7 y tiene como actividad principal la prestación de servicios de medicina y cirugía oftalmológica. El 16 de junio del 2025 fue absorbida por parte de Clínica Baviera Italia S.R.L. al haberse adquirido previamente el 20% del capital social restante por parte de esta última.
• Aier Global Vision Care Management Ltd fue constituida con fecha 15 de abril de 2019, tiene su domicilio social en Hong Kong (China) y tiene como actividad principal la prestación de servicios de medicina y cirugía oftalmológica.

En el ejercicio 2025 y 2024 las sociedades participadas han distribuido dividendos de acuerdo al siguiente detalle:

Sociedad	2025	2024
Clínica Baviera Zapateros, S.L.	366.090	220.174
Clínica Baviera Mallorca S.L.	685.640	699.765
Clínica Baviera Alicante, S.L.	2.188.172	2.710.101
Clínica Baviera San Sebastián, S.L.	1.808.325	-
Clínica Baviera Cordoba, S.L.	749.136	624.651
Care Vision Germany GmbH *	4.000.000	9.797.363
Total	4.254.692

La Sociedad determina el valor recuperable de sus inversiones a través del test de deterioro de las diferentes sociedades: Para las filiales que presentan indicios de deterioro se ha calculado el valor en uso al 31 de diciembre de 2025 y 2024. Para el cálculo del valor en uso se han utilizado proyecciones de flujos de efectivo basadas en los presupuestos aprobados por la Dirección para los próximos cinco años. La tasa de descuento aplicada a las proyecciones de flujos de efectivo es el 8% para las sociedades españolas e italianas (7% en el ejercicio 2024) y del 7% y 9% para las filiales alemanas e inglesas (6% en el ejercicio 2024 en el caso de las alemanas). Los flujos de efectivo posteriores al periodo de 5 años se extrapolan utilizando una tasa de crecimiento del 0% (0% en el ejercicio 2024), que es la tasa de crecimiento media a largo plazo para el sector en el que opera la Sociedad.

En base a los test de deterioro llevados a cabo, la Dirección de la Sociedad considera que no existen indicios de deterioro de las inversiones con empresas de grupo al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, por lo que no se ha realizado corrección valorativa alguna durante dichos ejercicios.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 35

La Sociedad ha efectuado las comunicaciones correspondientes a las sociedades participadas, indicadas en el artículo 155 de la Ley de Sociedades de Capital, y no existe ningún compromiso por el que se pueda incurrir en contingencias respecto a dichas empresas.

9. ACTIVOS Y PASIVOS FINANCIEROS

Clasificación de los activos financieros

El valor en libros a 31 de diciembre de 2025 y 2024 para cada una de las categorías de activos financieros, salvo las inversiones en instrumentos de patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas (nota 8), así como su comparación con su valor razonable es el siguiente:

31/12/2025 Euros

	Valor en libros	Valor razonable
	Instrumentos de patrimonio	Créditos	Total	Nivel 1	Nivel 2
Activos financieros a coste amortizado (1)	-	957.533	957.533	-	-
Activos financieros a coste (1)	-	2.495.811	2.495.811	-	-
Activos a valor razonable con cambios en patr. neto (2)	25.210.304	-	25.210.304	-	25.210.304
Total	25.210.304	3.453.344	28.663.648	-	25.210.304

(1) Instrumentos financieros no cotizados valorados a coste
(2) El valor en libros constituye una aproximación aceptable del valor razonable

31/12/2024 Euros

	Valor en libros	Valor razonable
	Instrumentos de patrimonio	Créditos	Total	Nivel 1	Nivel 2
Activos financieros a coste amortizado (1)	-	1.726.615	1.726.615	-	-
Activos financieros a coste (1)	-	2.037.642	2.037.642	-	-
Activos a valor razonable con cambios en patr. neto (2)	11.035.834	-	11.035.834	-	11.035.834
Total	11.035.834	3.764.257	14.800.091	-	11.035.834

(1) Instrumentos financieros no cotizados valorados a coste
(2) El valor en libros constituye una aproximación aceptable del valor razonable

Los activos financieros a coste amortizado corresponden a renta fija de entes públicos y empresas privadas emitidas al descuento de bajo riesgo crediticio, así como, a las fianzas de los locales que la Sociedad tiene arrendados con terceros.

En relación con los activos valorados a coste, la Sociedad concluye que no es posible su valoración a valor razonable en la medida en que la variabilidad en el rango de las estimaciones del valor razonable del activo es significativa y a las probabilidades de las diferentes estimaciones, dentro de ese rango, no pueden ser evaluadas razonablemente y utilizadas en la medición del valor razonable.La Sociedad no tiene prevista la enajenación de activos financieros valorados a coste amortizado a 31 de diciembre de 2025. Los activos financieros a valor razonable con cambios en patrimonio neto incluyen fundamentalmente inversiones en carteras diversificadas de valores todas ellas sujetas a cotizaciones oficiales y denominadas en euros. La Sociedad dio de baja durante el ejercicio 2025 y 2024 activos financieros recogidos dentro de esta categoría por importe de 14.164.160 y 26.863.149 euros respectivamente, que generaron un beneficio de 93.463 euros y 1.149.152 euros en los ejercicios 2025 y 2024 respectivamente. Durante el ejercicio 2025 y 2024 no se han reclasificado activos financieros entre categorías de activos financieros.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 36

Correcciones por deterioro de valor originadas por el riesgo de crédito

El análisis del movimiento de las cuentas correctoras representativas de las pérdidas por deterioro originadas por el riesgo de crédito es el siguiente:

Créditos, derivados y Otros (1)	Total	Largo Plazo	Corto Plazo
Pérdida por deterioro a 1 de enero de 2025	(300.862)	-	(300.862)
(-) Corrección por deterioro	(113.447)	-	(113.447)
(+) Bajas	30.934	-	30.934
Pérdida por deterioro a 31 de diciembre de 2025	(383.376)	-	(383.376)

(1) Incluidas correcciones por deterioro originadas por el riesgo de crédito en los “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar”

Créditos, derivados y Otros (1)	Total	Largo Plazo	Corto Plazo
Pérdida por deterioro a 1 de enero de 2024	(253.214)	-	(253.214)
(-) Corrección por deterioro	(75.789)	-	(75.789)
(+) Reversión del deterioro	14.135	-	14.135
(+) Bajas	14.006	-	14.006
Pérdida por deterioro a 31 de diciembre de 2024	(300.862)	-	(300.862)

(1) Incluidas correcciones por deterioro originadas por el riesgo de crédito en los “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar”

Clasificación de los pasivos financieros

El valor en libros a 31 de diciembre de 2025 y 2024 para cada una de las categorías de pasivos financieros, así como su comparación con su valor razonable es el siguiente:

Valor en libros / Valor razonable 31/12/2025 Euros

	Valor en libros	Valor razonable
Pasivos financieros	Total	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3
Pasivos financieros a coste amortizado (1)	8.598.653	-	-	8.598.653
Pasivos financieros a coste (1)	11.388.654	-	-	11.388.654
Total	19.987.307	-	-	19.987.307

(1) Instrumentos financieros no cotizados valorados a coste

Valor en libros / Valor razonable 31/12/2024 Euros

	Valor en libros	Valor razonable
Pasivos financieros	Total	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3
Pasivos financieros a coste amortizado (1)	7.901.179	-	-	7.901.179
Pasivos financieros a coste (1)	8.835.172	-	-	8.835.172
Total	16.736.351	-	-	16.736.351

(1) Instrumentos financieros no cotizados valorados a coste

Impago e incumplimiento de condiciones contractuales

Durante el ejercicio no se ha producido ningún impago del principal o intereses de los préstamos que tiene la Sociedad.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 37

Préstamos y créditos de entidades de crédito

El detalle de los movimientos producidos en 2025 y 2024 es el siguiente:

	31/12/2025	31/12/2024
Saldo inicial	7.201.988	2.518.089
Entradas de flujos de caja	3.000.000	7.200.000
Salidas de flujos de caja	(2.274.379)	(2.516.101)
Saldo final	7.927.609	7.201.988

El detalle por vencimientos de los préstamos y créditos bancarios es el siguiente:

Años	31/12/2025	31/12/2024
2025	-	1.913.739
2026	2.035.525	1.427.709
2027	2.047.326	1.447.579
2028	2.059.409	1.468.259
2029	1.535.349	944.701
2030	250.000	-
Saldo final	7.927.609	7.201.988

Contablemente, dentro de la deuda a largo plazo se incluyen, cuando son relevantes, los gastos de formalización derivados fundamentalmente de los préstamos existentes cuya valoración a fecha de cierre se ha realizado a coste amortizado, teniendo en cuenta un tipo de interés efectivo en función de las condiciones de cada préstamo, no habiendo ningún importe registrado por este concepto a 31 de diciembre de 2025 y 2024. Los gastos por intereses devengados durante el ejercicio 2025 han ascendido a 215.582 euros (104.784 euros en el ejercicio 2024). Al 31 de diciembre de 2025 y 2024 no existen gastos financieros que no hayan sido pagados. El interés nominal medio devengado en el ejercicio 2025 ha sido del 2,8%, aproximadamente, un 3,6% en el ejercicio 2024. En dichos contratos de financiación no existe ninguna clase de covenants u obligaciones financieras que deban de ser aplicadas.

Otros

El detalle de los pasivos financieros clasificados en esta categoría al 31 de diciembre de 2025 y 2024 es el siguiente:

(Euros)	31/12/2025	31/12/2024
A largo plazo
Otras deudas	-	16.771
A corto plazo
Otras deudas	671.044	582.420
Deudas por adquisiciones	-	100.000
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	11.388.654	8.835.172
	12.059.698	9.517.592
TOTAL	12.059.698	9.534.363

La cuenta “Otras deudas” recoge los importes pendientes de pago a determinados médicos en relación con su participación en el negocio de diversas clínicas del Grupo. Al 31 de diciembre de 2024 las “Deudas por adquisiciones” correspondían al pago aplazado por la adquisición de Clínica Baviera San Sebastián, S.L.

10. EXISTENCIAS

Las existencias se componen principalmente de productos farmacéuticos y consumibles de quirófano.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 38

No existen correcciones valorativas por deterioro en los ejercicios 2025 y 2024.

11. EFECTIVO Y OTROS ACTIVOS LÍQUIDOS EQUIVALENTES

La composición de este epígrafe al 31 de diciembre es la siguiente:

(Euros)	31/12/2025	31/12/2024
Caja	101.291	82.223
Cuentas corrientes a la vista	2.416.217	2.649.546
	2.517.508	2.731.769

Las cuentas corrientes devengan el tipo de interés de mercado para este tipo de cuentas. No existen restricciones a la disponibilidad de estos saldos.

12. PATRIMONIO NETO – FONDOS PROPIOS

12.1 Capital escriturado

El Capital Social de la Sociedad a 31 de diciembre de 2025 y 2024 asciende a un millón seiscientos treinta mil setecientos cincuenta y ocho euros (1.630.758 euros) dividido en 16.307.580 acciones ordinarias de 10 céntimos de euros de valor nominal cada una, estando totalmente suscrito y desembolsado, teniendo los mismos derechos y obligaciones. La totalidad de las acciones están representadas por anotaciones en cuenta y están admitidas a cotización en las Bolsas de Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao.

Al 31 de diciembre de 2025 y 2024, las Sociedades con una participación en el capital de la Sociedad igual o superior al 5% eran las siguientes:

Porcentaje	31/12/2025	31/12/2024
Aier Eye International (Europe) S.L.U.	73,23%	78,23%
Vito Gestión Patrimonial, S.L.	6,83%	9,80%

Con fecha 8 de abril de 2017, Aier International (Europe) S.L.U. comunicó a la CNMV su intención de realizar una Oferta Pública de Adquisición sobre la Sociedad dominante. Dicha solicitud se presentó el 8 de mayo de 2017 y contaba con el compromiso de venta del 59,343% de las acciones, todas ellas propiedad de accionistas significativos. El 10% de las acciones, todas ellas propiedad de Investment Ballo Holding, BV, Inversiones Dario 3, BV e Inversiones Telesan BV, quedó excluido de la OPA, ya que adquirieron el compromiso irrevocable de no acudir a ella, por lo que el porcentaje máximo del capital al que se dirigía era del 90%. El día 4 de agosto de 2017 la CNMV comunicó el resultado de la OPA, por la cual Aier International (Europe) S.L.U. adquiría el 86,83% de la Sociedad. Con fecha 4 de Julio de 2018, la Sociedad dominante comunicó, en nombre de su accionista mayoritario, la venta por parte de éste de un paquete accionarial equivalente al 7% del capital social a varios inversores, tras la cual la participación de Aier International (Europe) S.L.U. en la Sociedad dominante se situaba en un 79,83%. No obstante, existía un contrato de Put y Call entre el accionista principal y los titulares del 10% de las acciones que quedaron excluidas de la OPA, que aumentaría la participación de Aier International (Europe) S.L.U. hasta el 89,83%. El 26 de noviembre de 2020, el contrato de Put y Call entre Aier International (Europe) S.L.U y Vito Gestion Patrimonial fue cancelado.

El 24 de mayo de 2024 se adquirió por Clínica Baviera, S.A. un total de 293.087 acciones propias representativas, aproximadamente, del 1,80% de su capital social a los accionistas significativos de la siguiente forma: (i) Aier Eye International (Europe) trasmitió 260.360 acciones de Clínica Baviera, representativas de un 1,60% del capital social de la Sociedad; y (ii) Vito Gestión Patrimonial, S.L. transmitió 32.727 acciones de Clínica Baviera, representativas de un 0,20% del capital social de la Sociedad (Nota 12.4). En la misma fecha se lanzó un Programa de Recompra de acciones que finalizó el 19 de julio de 2024 por el que se adquirió por Clínica Baviera, S.A., un total de 33.065 acciones, que representan el 0,2% del capital social. De esta forma durante el pasado ejercicio

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 39

Clínica Baviera, S.A. adquirió u total de 2% del capital social en autocartera para la ejecución de determinados planes retributivos basados en acciones acordados con directivos y empleados de la Sociedad. Con motivo de la Operación vinculada consistente en la adquisición directa de un número de acciones a los accionistas mayoritarios (Nota 18) y relacionado con el Programa de Recompra de acciones (Nota 12.4).El porcentaje de participación y control efectivo que detenta el accionista mayoritario, se vio disminuido en 1,6%, siendo al 31 de diciembre de 2024 el 78,23%. Asimismo, el 3 de abril de 2025 Aier Eye International (Europe) S.L.U. y Vito Gestión Patrimonial, S.L. colocaron 1.304.606 acciones ordinarias existentes de la Sociedad dominante, representativas de aproximadamente el 8,00% del capital social, a través de una colocación acelerada dirigida exclusivamente a inversores cualificados. Con esta operación AIER Eye International (Europe) S.L.U. y Vito Gestión Patrimonial, S.L. detentan un 73,23% y 6,83% respectivamente al cierre del ejercicio 2025.

12.2 Prima de emisión

No ha habido movimientos en la prima de emisión en los ejercicios 2025 y 2024. El saldo de la prima de emisión procede fundamentalmente de los sucesivos aumentos de capital social realizados, así como de los procesos de fusión producidos en 1999. El texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión para ampliar capital, siendo de libre disposición.

12.3 Reservas

Reserva legal
De acuerdo con la legislación vigente, se debe destinar un 10% de sus beneficios anuales a la reserva legal, hasta alcanzar el 20% del capital social. Esta reserva no podrá distribuirse, excepto en caso de liquidación, pero podrá utilizarse para compensar pérdidas, siempre que no existan otras reservas disponibles para este fin, o para aumentar el capital social en la parte que exceda del 10% del capital ya ampliado. Al 31 de diciembre de 2025 y 2024 el importe de la reserva legal ascendía a 326.152 euros.

Reservas voluntarias
Dentro de las reservas voluntarias, conforme a lo dispuesto en el artículo 25 de la Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades, y en cumplimiento de las disposiciones legales aplicables, se acuerda destinar un importe de 1.500.000 euros a la reserva de capitalización (1.800.000 euros en el ejercicio 2024). Dicha reserva será indisponible, no pudiendo ser distribuida entre los socios, durante el período que la legislación vigente determine. Cualquier modificación de esta reserva y su disponibilidad estará sujeta a las condiciones y procedimientos legales establecidos en la normativa aplicable.

Formando parte de las reservas voluntarias de la Sociedad, figuran registrados 11.943.834 euros correspondiente al resultado del ejercicio 2020, los cuales no fueron distribuidos como dividendos conforme al artículo 5 del Real Decreto-ley 18/2020, de 12 de mayo; así como sus respectivas prórrogas.

12.4 Acciones y participaciones en patrimonio propias

La Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el 27 de junio de 2024, acordó autorizar y facultar al Consejo de Administración de la Sociedad para que, directamente o a través de cualquiera de sus filiales, pudiera adquirir acciones de la Sociedad en las siguientes condiciones:

1. Modalidades de la adquisición: Compraventa de aquellas acciones de la Sociedad que el Consejo de Administración considere convenientes dentro de los límites establecidos en los apartados siguientes.
2. Número máximo de acciones a adquirir: Acciones representativas, sumadas a las que ya se posean, de hasta el 10% del capital social.
3. Precio mínimo y máximo de adquisición: el precio de adquisición no será inferior al valor nominal de las acciones ni superior en más de un ciento veinte por ciento (120%) al precio de cotización del día hábil a efectos bursátiles anterior a la adquisición.
4. Duración de la autorización: cinco años, a partir de la adopción del presente acuerdo.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 40

Esta autorización sustituyó a la concedida en la Junta General Ordinaria de Accionistas del 21 de octubre de 2020, que autorizaba al Consejo de Administración de la Sociedad a la compra de valores propios en los mismos términos.

La Junta General Ordinario de Accionistas celebrada el 27 de junio de 2024 aprobó igualmente la propuesta del Consejo de Administración de Clínica Baviera del 24 de mayo de 2024 previo informe favorable del Comité de Auditoría de la suscripción de dos contratos de compraventa para adquirir un total de 293.087 acciones de la Sociedad dominante, aproximadamente el 1,7972% de su capital social a formalizar entre la Sociedad, como “Compradora” y Aier International Europe, S.L.U. accionista de control de la Sociedad, y Vito Gestión Patrimonial, S.L., como “Vendedores”.

Asimismo, para garantizar un trato equitativo a los accionistas distintos de los Vendedores, el Consejo de Administración acordó aprobar el establecimiento de un Programa de Recompra de Acciones propias por un número máximo de 33.065 acciones de la Sociedad, representativas de aproximadamente el 0,2028% del capital social que, sumado al 1,7972% que se obtendrá a través de la operación anterior, permitirá alcanzar el nivel del 2% de autocartera.

Estas operaciones tuvieron como objetivo la compra por la Sociedad de un número de acciones propias en autocartera que permita a la Sociedad hacer frente a las obligaciones de entrega de acciones propias derivadas de determinados planes de incentivos en acciones para directivos y un plan de retribución en especie en acciones para todos los empleados del grupo que el Consejo de Administración aprobó con esta misma fecha.

El movimiento del epígrafe de acciones propias durante los ejercicios 2025 y 2024 ha sido el siguiente:

	31/12/2025		31/12/2024
	Número acciones propias	Euros	Número acciones propias	Euros
Al inicio del ejercicio	314.315	9.136.752	5.207	109.914
Aumentos/compras	58.884	2.383.124	358.840	10.115.193
Disminuciones	(84.133)	(3.097.559)	(49.732)	(1.088.355)
Al cierre del ejercicio	289.066	8.422.318	314.315	9.136.752

Durante el ejercicio 2025 la Sociedad dominante ha adquirido 58.884 acciones propias (2024: 358.840 acciones) valoradas en 2.383.124 euros (2024: 10.115.193 euros). De las 358.840 acciones compradas durante el año 2024, 293.087 fueron adquiridas a los accionistas mayoritarios a un precio de 29,10 euros por acción (Nota 18) y 33.065 fueron adquiridas directamente en el mercado dentro del Programa de Recompra de acciones indicado durante los meses de mayo a julio por un importe promedio de 28,38 euros por acción.

El número y valoración de las acciones propias en poder de la Sociedad dominante son los siguientes:

	31/12/2025	31/12/2024
Número de acciones propias	289.066	314.315
Valoración	8.422.317	9.136.752
% de capital escriturado	1,77%	1,93%

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 41

13. PROVISIONES Y CONTINGENCIAS

13.1 Provisiones

La variación de provisiones al 31 de diciembre de 2025 y a 31 de diciembre de 2024 es la siguiente:

Ejercicio 2025 (Euros)

	Saldo Inicial	Altas	Saldo final
Provisiones a largo plazo
Provisiones para otras responsabilidades	2.414.464	227.653	2.642.117
Provisiones por retribuciones al largo plazo	57.247	4.637	61.884
Provisiones a corto plazo
Provisiones para otras responsabilidades	85.297	32.502	117.800
Total	2.557.008	264.792	2.821.801

Ejercicio 2025 (Euros)

	Saldo Inicial	Altas	Bajas	Aplicaciones	Saldo final
Provisiones a largo plazo
Provisiones para otras responsabilidades	2.421.433	226.093	(233.062)	-	2.414.464
Provisiones por retribuciones al largo plazo	57.247	-	-	-	57.247
Provisiones a corto plazo
Provisiones para otras responsabilidades	160.716	-	-	(75.419)	85.297
Total	2.639.396	226.093	(233.062)	(75.419)	2.557.008

Durante el ejercicio 2025 se han dado de alta 227.653 euros (226.093 euros en 2024) que cubren riesgos derivados de la actividad la Sociedad.

Por otra parte, en relación con procedimientos abiertos que no figuran en el balance, con fecha 12 de mayo de 2023 se notificó a la Sociedad la Resolución de 11 de mayo de 2023 del Subdirector General de Ordenación e Impugnaciones de la Tesorería General de la Seguridad Social, por la que se desestimaron las alegaciones presentadas por el Grupo frente a las Actas de liquidación. y se aplicó la provisión en el ejercicio 2023 por importe de 889 miles de euros. El 19 de mayo de 2023, la Sociedad procedió al abono de las cuotas dejadas de ingresar a la seguridad social, por el periodo comprendido entre marzo y junio de 2020 y al correspondiente recargo por falta de ingreso en plazo reglamentario por un importe de 741 y 148 miles de euros respectivamente. Frente a esa resolución la Sociedad interpuso recurso de alzada, que fue desestimado el 22 de enero de 2024. Posteriormente, con fecha 8 de marzo de 2024 la Sociedad presentó recurso contencioso administrativo ante el Juzgado de lo Contencioso-Administrativo del Tribunal Superior de Justicia de Madrid, el cual fue desestimado el pasado 16 de diciembre de 2024. Frente a dicha resolución desestimatoria, la Sociedad interpuso, con fecha 16 de enero de 2025, recurso de apelación ante la Audiencia Nacional, el cual fue estimado mediante sentencia de la Audiencia Nacional, notificada el 9 de julio de 2025. Frente a la citada Sentencia, la Tesorería General de la Seguridad Social ha preparado recurso de casación estatal, el cual, actualmente, está pendiente de admisión a trámite.

13.2 Contingencias

A 31 de diciembre de 2025 y 2024, la Sociedad mantiene avales otorgados por entidades financieras por importe de 95.700 euros, como garantía fundamentalmente, de los alquileres de determinados locales. Asimismo, la Sociedad ha concedido garantías e indemnización en favor del proveedor de servicios de pago de sus filiales en UK, en caso de incumplimiento de pago por parte de estas. Al cierre del ejercicio ninguna garantía ha sido ejecutada.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 42

14.# SITUACIÓN FISCAL

El detalle de los saldos relativos a activos fiscales y pasivos fiscales al 31 de diciembre de 2025 y 2024 es el siguiente:

(Euros)	31/12/2025	31/12/2024
Activos por impuesto diferido	1.164.119	792.321
Total	1.164.119	792.321

(Euros)	31/12/2025	31/12/2024
Pasivos por impuesto diferido	390.807	323.799
Pasivos por impuesto corriente	1.381.598	826.453
Otras deudas con las Administraciones Públicas
IRPF	1.607.778	1.451.523
Seguridad Social	1.082.314	985.149
IVA	229.715	192.863
Total	4.692.212	3.779.787

Según las disposiciones legales vigentes, las liquidaciones de impuestos no pueden considerarse definitivas hasta que no hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haya transcurrido el plazo de prescripción, actualmente establecido en cuatro años (cinco años en el caso del Impuesto sobre sociedades). La Sociedad tiene abiertos a inspección los cuatro últimos ejercicios para todos los impuestos que le son aplicables y seis ejercicios para el Impuesto sobre Sociedades.

En opinión de los Administradores de la Sociedad, no existen contingencias fiscales de importes significativos que pudieran derivarse, en caso de inspección, de posibles interpretaciones diferentes de la normativa fiscal aplicable a las operaciones realizadas por la Sociedad.

La Sociedad tributaba desde el ejercicio 2005 en el Régimen de Declaración Consolidada del Impuesto sobre Sociedades, bajo el número 321/18 (hasta el ejercicio 2017 lo hacía bajo el número 214/05), encabezando el Grupo que forma junto a las Sociedades dependientes Clínica Baviera Alicante, S.L. y Clínica Baviera UK, S.L. (anteriormente Castellana de Intermediación Sanitaria, S.L.), Clínica Baviera Zapateros, ésta última desde el ejercicio 2022 y su matriz Aier International (Europe) S.L.U. desde el ejercicio 2018.

En el ejercicio 2025 con motivo, de la venta por parte de la matriz Aier Eye International (Europe) S.L.U. del 5% de las acciones de Clínica Baviera, S.A. y como consecuencia de la ampliación de capital en la dependiente Clínica Baviera UK, S.L.U. el grupo fiscal pasa a estar compuesto únicamente por Aier Eye International (Europe) S.L.U. y Clínica Baviera, S.A. Los derechos u obligaciones de las sociedades dependientes con la Hacienda Pública por el Impuesto sobre Sociedades son registrados, según corresponda, como cuentas deudoras o acreedoras con Clínica Baviera, S.A., siendo esta última la responsable de liquidar a la Hacienda Pública el correspondiente Impuesto.

El Consejo de Administración de la Sociedad de fecha 17 de diciembre de 2007, acordó por unanimidad que Clínica Baviera, S.A. se acogiera al Régimen Especial del grupo de entidades establecido en el Capítulo IX Título IX de la Ley 27/1992, de 28 de diciembre, del Impuesto sobre el Valor Añadido con efectos a partir del 1 de enero de 2008.

14.1 Cálculo del Impuesto sobre Sociedades

La conciliación entre el importe neto de los ingresos y gastos del ejercicio y la base imponible (resultado fiscal) del Impuesto sobre Sociedades es la siguiente:

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 43

Ejercicio 2025

	Cuenta de pérdidas y ganancias			Ingresos y gastos directamente imputados al patrimonio neto
(Euros)	Aumentos	Disminuciones	Total	Aumentos	Disminuciones	Total
Saldo de ingresos y gastos del ejercicio
Operaciones continuadas	46.891.545	-	46.891.545	299.130	(9.579)	289.551
Impuesto sobre Sociedades
Operaciones continuadas	11.802.117	-	11.802.117	2.395	(74.783)	(72.388)
Saldo de ingresos y gastos del ejercicio antes de impuestos	58.693.662	-	58.693.662	301.525	(84.362)	217.163
Diferencias permanentes	488.222	(9.529.046)	(9.040.824)	-	-	-
Diferencias temporarias
Con origen en el ejercicio	2.881.072	-	2.881.072	-	-	-
Con origen en ejercicios anteriores	123.820	(1.550.756)	(1.426.936)	-	-	-
Base imponible (previa)	62.186.777	(11.079.802)	51.106.975	301.525	(84.362)	217.163
Reserva de capitalización	(1.500.000)	-	-	-	-	-
Base imponible (resultado fiscal)			49.606.975	301.525	(84.362)	217.163

Ejercicio 2024

	Cuenta de pérdidas y ganancias			Ingresos y gastos directamente imputados al patrimonio neto
(Euros)	Aumentos	Disminuciones	Total	Aumentos	Disminuciones	Total
Saldo de ingresos y gastos del ejercicio
Operaciones continuadas	35.897.723	-	35.897.723	(378.077)	-	(378.077)
Impuesto sobre Sociedades
Operaciones continuadas	9.427.091	-	9.427.091	-	94.519	94.519
Saldo de ingresos y gastos del ejercicio antes de impuestos	45.324.814	-	45.324.814	(378.077)	94.519	(283.558)
Diferencias permanentes	555.398	(4.041.957)	(3.486.559)	-	-	-
Diferencias temporarias
Con origen en el ejercicio	2.638.813	-	2.638.813	-	-	-
Con origen en ejercicios anteriores	81.271	(1.671.437)	(1.590.166)	-	-	-
Base imponible (previa)	48.600.295	(5.713.394)	42.886.901	(378.077)	94.519	(283.558)
Reserva de capitalización	(1.800.000)	-	-	-	-	-
Base imponible (resultado fiscal)			41.086.901	(378.077)	94.519	(283.558)

En el ejercicio 2025 y 2024, el importe de las disminuciones de diferencias permanentes por 9.529.046 y 4.041.957 euros respectivamente, corresponde prácticamente en su totalidad a los dividendos recibidos de las filiales (Nota 8.2). La Sociedad ha destinado 1.500.000 euros en el ejercicio (1.800.000 en el 2024) a reducir la base imponible en concepto de reserva de capitalización (Nota 12.3).

El gasto / (ingreso) por impuesto sobre beneficios se desglosa como sigue:

	2025	2024
Impuesto corriente	(12.181.537)	(9.671.565)
Impuesto diferido	379.420	244.474
Total	(11.802.117)	(9.427.091)

La cuota íntegra consolidada detallada por Sociedad es la siguiente:

Entidad	31/12/2025	31/12/2024
Clínica Baviera	12.399.183	10.271.725
C.B. Alicante	-	648.900
AIER Eye International Europe	355.187	313.864
Castellana Intermediación	-	(25.595)
C.B. Zapateros	-	141.989
Total Cuota íntegra	12.754.369	11.350.882

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 44

	2025	2024
Otras deducciones	(192.743)	(274.646)
Pagos a cuenta y retenciones del ejercicio	(11.180.028)	(10.249.784)
Cuota a pagar IS ejercicios anteriores	-	-
Pasivo / (Activo por impuesto corriente)	1.381.598	826.453

Debido al diferente tratamiento que la legislación fiscal permite para determinadas operaciones, el resultado contable difiere de la base imponible fiscal. La conciliación numérica de “Ingresos y Gastos” antes del Impuesto sobre Sociedades con el gasto por Impuesto sobre Sociedades es la siguiente:

(Euros)	2025	2024
Saldo de ingresos y gastos del ejercicio antes de impuestos	58.693.662	45.324.814
Reducción por reserva de capitalización	(1.500.000)	(1.800.000)
Carga impositiva teórica (tipo impositivo 25%)	(14.298.416)	(10.881.203)
Diferencias permanentes	2.260.206	871.640
Deducciones	192.743	274.599
Otros	(77.229)	144.245,59
IS ejercicios anteriores	120.578	163.628
Gasto/ (ingreso) tipo impositivo	(11.802.117)	(9.427.091)

Con fecha 28 de abril de 2023, la Sociedad presentó Recurso de Reposición contra la Resolución con Liquidación Provisional, en relación con el procedimiento de Comprobación limitada realizada por la Agencia Estatal de la Administración Tributaria sobre las deducciones I+D+i consignadas en el Impuesto de Sociedades de los ejercicios 2018-2020, y procedió al pago de la cantidad total requerida por los tres ejercicios, esto es, un importe de 247 miles de euros.

Con fecha 17 de mayo de 2023, la Sociedad recibió Acuerdo de Resolución de Recurso de Reposición emitido por la Delegación Especial de Madrid de la Unidad de Gestión de Grandes Empresas desestimando las alegaciones presentadas. Con fecha 15 de junio de 2023, la Sociedad no estando conforme con dicha resolución, interpuso Reclamación Económico - Administrativa con alegaciones, la cual, a la fecha se encuentra pendiente de resolución por parte del Tribunal Económico Administrativo Regional de Madrid.

Con fecha 13 de mayo de 2024, la Sociedad recibió copia del fallo dictado por el Tribunal Económico – Administrativo Regional de Madrid, el cual acuerda estimar la Reclamación interpuesta. En consecuencia, procede anular el acuerdo de resolución de los recursos de reposición de 2018, 2019 y 2020, así como las liquidaciones provisionales correspondientes Con fecha 18 de septiembre de 2024, la Sociedad obtuvo una devolución, por parte de la Administración Tributaria, de un total de 262 miles de euros (247 miles de euros más 15 miles de euros de intereses de demora)”.

14.2 Activos y pasivos por impuesto diferido

El detalle y los movimientos de las distintas partidas que componen los activos y pasivos por impuestos diferidos son los siguientes:

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 45

Ejercicio 2025

	Saldo al 31/12/24	Variaciones reflejadas en			Saldo al 31/12/25
		Traspasos	Cuenta de Pérdidas y ganancias	Patrimonio neto
Activos por impuesto diferido
Provisiones a largo plazo	359.520	-	32.193	-	391.713
Bonus	236.321	-	140.625	-	376.946
Diferencia temporal
Diferencias de conversión	166	-	(152)	-	15
Cartera pacientes adquirida	8.703	-	23.333	-	32.036
Otras provisiones	23.721	-	23.520	-	47.241
Plan de opciones sobre acciones	127.389	-	140.766	-	268.156
Premios de jubilación	35.689	-	8.992	2.395	47.076
Amortización no deducible	810	-	(26)	-	784
	792.321	-	369.251	2.395	1.164.119
Pasivos por impuesto diferido
Libertad de amortización	(135.415)	-	7.622	-	(127.793)
Reparto de dividendos	(49.560)	-	-	-	(49.560)
Diferencia temporal
Fondos de Inversión	(138.824)	-	-	(74.630)	(213.454)
	(323.799)	-	7.622	(74.630)	(390.807)

Ejercicio 2024

	Saldo al 31/12/23	Variaciones reflejadas en			Saldo al 31/12/24
		Traspasos	Cuenta de Pérdidas y ganancias	Patrimonio neto
Activos por impuesto diferido
Provisiones a largo plazo	394.645	-	(35.124)	-	359.520
Bonus	91.802	-	144.519	-	236.321
Diferencia temporal
Diferencias de conversión	318	-	(152)	-	166
Cartera pacientes adquirida	5.190

El impuesto sobre beneficios diferido relativo a la libertad de amortización corresponde a la parte de la diferencia entre la amortización contable y fiscal de los elementos adquiridos entre 1994 y 1996, acogidos a libertad de amortización para inversiones generadoras de empleo en virtud de las disposiciones legales que se recogen en los Reales Decretos Leyes 7/94 y 2/95.

El impuesto sobre beneficios diferido relativo a la libertad de amortización 2012, 2011, 2010 y 2009, corresponde a la parte de la diferencia entre la amortización contable y fiscal de los elementos adquiridos en 2012, 2011, 2010 y 2009, respectivamente acogidos a libertad de amortización para inversiones generadoras de empleo en virtud de las disposiciones legales que se recogen en el Real Decreto Ley 4/04 (añadida por la Ley 4/2008) y Real Decreto Ley 6/2010 y Real Decreto Ley 13/2010.

El impuesto diferido derivado de la limitación de la deducibilidad fiscal del 30% de las amortizaciones durante los períodos 2013 y 2014 es consecuencia de la aplicación de la Ley 16/2013, de 27 de diciembre, por la que se adoptan diversas medidas tributarias dirigidas a la consolidación de las finanzas públicas y al impulso de la actividad económica.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 46

15. INGRESOS Y GASTOS

15.1 Información sobre contratos con clientes

Desagregación de los ingresos de actividades ordinarias

a) El desglose del importe neto de la cifra de negocios de los ejercicios 2025 y 2024 en función del tipo de bien o servicio, es el siguiente:

	2025	2024
Consultas	7.326.813	6.622.120
Intervenciones	160.978.303	140.659.739
Otros	9.579.196	8.758.692
Total ingresos ordinarios por contratos con clientes	177.884.312	156.040.551

La categoría “Otros” corresponde principalmente a Ingresos oftalmológicos procedentes de patologías oculares distintas de la cirugía refractiva, cataratas y presbicia, tales como retina, oculoplastia, glaucoma.

b) El desglose del importe neto de la cifra de negocios de los ejercicios 2025 y 2024 por región geográfica es el siguiente:

	2025	2025
Mercado Nacional	177.884.312	156.040.551
Total ingresos ordinarios por contratos con clientes	177.884.312	156.040.551

c) El desglose del importe neto de la cifra de negocios de los ejercicios 2025 y 2024 por tipo de cliente, es el siguiente:

	2025	2024
Clientes Nacionales, de los que:
Sector Privado	175.803.212	154.500.551
Sector Público desglosados en:
Comunidad Autónoma Valencia	2.081.100	1.540.000
Total ingresos ordinarios por contratos con clientes	177.884.312	156.040.551

Los pasivos de los contratos se encuentran registrados en los epígrafes “Periodificaciones a corto plazo” e incluyen, los importes recibidos a cuenta de los clientes por trabajos no ejecutados.

Términos de pago
La Sociedad exige el pago por su prestación de servicios antes de la operación a realizar excepto en el caso de los clientes derivados de Sociedades Médicas y Mutualidades o de la Administración Pública.

Determinación de los precios de transacción
La totalidad de los ingresos de contratos con clientes han sido como contraprestación fija.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 47

15.2 Aprovisionamientos

El detalle de este epígrafe en los ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente:

(Euros)	2025	2024
Compras nacionales	21.025.572	20.382.897
Variación de existencias	(106.810)	(188.763)
Descuentos por pronto pago	(17.422)	(19.620)
	20.901.340	20.174.514

15.3 Cargas sociales

El detalle de cargas sociales y otras provisiones es el siguiente:

(Euros)	2025	2024
Seguridad social	10.324.822	9.134.998
Otras cargas sociales	246.298	189.667
Provisiones	65.578	(232.551)
	10.636.698	9.092.113

Bajo el epígrafe de gastos de personal se incluyen indemnizaciones llevadas a cabo durante el ejercicio 2025 por importe de 536.021 euros (657.984 euros en el ejercicio 2024).

15.4 Servicios exteriores

El detalle de servicios exteriores es el siguiente:

(Euros)	2025	2024
Arrendamientos	6.594.991	5.912.204
Reparaciones y conservación	4.514.818	3.889.262
Servicios profesionales	10.217.734	11.065.648
Primas de seguros	375.029	356.967
Servicios bancarios	176.781	197.679
Publicidad, propaganda y relaciones públicas	6.702.529	6.240.230
Suministros	1.644.095	1.357.864
Otros servicios	4.973.485	4.394.428
	35.199.463	33.414.283

Durante el ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 la Sociedad ha satisfecho 5.532 miles de euros (4.954 miles de euros en el ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2024) en concepto de colaboraciones con diferentes servicios profesionales sanitarios quirúrgicos, que se encuentran registrados en el epígrafe de “Servicios profesionales”.

15.5 Otros ingresos

El epígrafe “Otros ingresos de explotación” al cierre del ejercicio 2025 lo componen principalmente los management fee con empresas del grupo por importe de 2.283 miles de euros (1.988 miles euros en 2024) (Nota 17.1).

15.6 Ingresos y gastos financieros

El importe de las pérdidas y ganancias netas por categorías de activos financieros en los ejercicios 2025 y 2024 es como sigue:

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 48

Ejercicio 2025:

	Activos a coste amortizado	Activos a valor razonable con cambios en patrimonio neto	Activos a Coste
Ingresos financieros aplicando el método de coste amortizado	98.459	-	-
Ingresos procedentes de préstamos y cuentas corrientes con empresas del grupo	-	-	581.992
Dividendos	-	-	9.797.363
Reclasificación de patrimonio a pérdidas y ganancias por enajenación	-	93.463	-
Ganancias (Pérdidas) netas en pérdidas y ganancias	98.459	93.463	10.379.355
Variación en el valor razonable	-	299.130	-
Ganancias (Pérdidas) netas en patrimonio	-	299.130	-

Ejercicio 2024:

	Activos a coste amortizado	Activos a valor razonable con cambios en patrimonio neto	Activos a Coste
Ingresos financieros aplicando el método de coste amortizado	207.795	-	-
Ingresos procedentes de préstamos y cuentas corrientes con empresas del grupo	-	-	316.504
Dividendos	-	-	4.254.692
Reclasificación de patrimonio a pérdidas y ganancias por enajenación	-	1.149.152	-
Ganancias (Pérdidas) netas en pérdidas y ganancias	207.795	1.149.152	4.571.196
Variación en el valor razonable	-	(378.077)	-
Ganancias (Pérdidas) netas en patrimonio	-	(378.077)	-

El importe de las pérdidas y ganancias netas por categorías de pasivos financieros en los ejercicios 2025 y 2024 es como sigue:

Ejercicio 2025:

	Pasivos a coste amortizado	Pasivos a Coste
Gastos financieros aplicando el método del coste amortizado	(236.975)	(137.449)
Ganancias (Pérdidas) netas en pérdidas y ganancias	(236.975)	(137.449)

Ejercicio 2024:

	Pasivos a coste amortizado	Pasivos a Coste
Gastos financieros aplicando el método del coste amortizado	(121.090)	(71.800)
Ganancias (Pérdidas) netas en pérdidas y ganancias	(121.090)	(71.800)

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 49

16. RETRIBUCIONES A LARGO PLAZO AL PERSONAL

La Sociedad tiene dos planes de pensiones con sus empleados, uno de prestación definida y otro de aportación definida.

Plan de prestación definida
La Sociedad dominante asumió compromisos por jubilación anticipada para determinados empleados que cesen voluntariamente su relación contractual. Para cubrir esta obligación, la Sociedad contrató un seguro colectivo de jubilación, según el cual mantiene los riesgos a modificaciones en las hipótesis actuariales, que son repercutidas por la entidad aseguradora en la prima anual.

El detalle de los compromisos por pensiones de este plan y de los activos afectos al mismo al 31 de diciembre es el siguiente:

(Miles de euros)	2025	2024
Valor actual de las retribuciones comprometidas	265.572	231.430
Valor razonable de los activos afectos al plan	168.538	139.458
Provisión por obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal	(97.034)	(91.973)

El detalle de los gastos e ingresos reconocidos en la cuenta de resultados es el siguiente:

	2025	2024
Ingresos financieros - Rendimiento financiero esperado de los activos afectos al plan	8.722	-
Coste de los servicios del ejercicio corriente (pensiones devengadas)	2.046	-
	10.768	-

Adicionalmente, en el ejercicio 2025 se registraron pérdidas actuariales directamente en patrimonio neto por importe de (9.631) euros, netas del correspondiente efecto impositivo de 3.210 euros.

17. TRANSACCIONES CON PAGOS BASADOS EN INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO

Corresponde a un plan de opciones sobre acciones de Clínica Baviera S.A. para directivos y personal médico. El 24 de mayo de 2024 el Consejo de Administración aprobó un plan de opciones sobre acciones para determinados directivos de Clínica Baviera S.A. así como determinados médicos. Éstas son las principales características del mismo.

• Con fecha 24 de mayo de 2024 se concedieron finalmente un total de 163.043 opciones.
• El precio del ejercicio de las opciones es de 23 euros.
• El periodo para ejercer la opción será el ejercicio 2027.

Los derechos otorgados en el marco del plan están sujetos a una condición de permanencia. En concreto, los beneficiarios deberán mantener su relación laboral o profesional con el Grupo hasta la fecha de entrega de las acciones para que los derechos consoliden y puedan ejercerse.No existen otras condiciones adicionales para la consolidación de los derechos. El gasto de personal registrado por transacciones con pagos basados en instrumentos de patrimonio es el siguiente:

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 50

	2025	2024
Plan de Opciones sobre acciones de Clínica Baviera, S.A. para directivos y personal médico	437.758	437.758

La diferencia entre el gasto de personal registrado y el incremento en el patrimonio neto, corresponde al gasto por actualización financiera registrado. Los movimientos registrados en el epígrafe de “Otros instrumentos de patrimonio neto” a 31 de diciembre de 2025 y 2024 son los siguientes:

Ejercicio 2025	Saldo inicial	Altas	Bajas correspondientes al ejercicio del plan de opciones	Bajas correspondientes a opciones no ejercitadas	Saldo final
Plan de Opciones sobre acciones	507.577	563.066	-	-	1.070.643

Ejercicio 2024	Saldo inicial	Altas	Bajas correspondientes al ejercicio del plan de opciones	Bajas correspondientes a opciones no ejercitadas	Saldo final
Plan de Opciones sobre acciones	-	507.577	-	-	507.577

Movimientos en el número de opciones

En el ejercicio 2025:

Número de acciones 2025	Saldo inicial	Altas	Bajas correspondientes al ejercicio del plan de opciones	Bajas correspondientes a opciones no ejercitadas	Saldo final
Plan para los directivos y el personal médico (Número)	163.043	-	-	-	163.043

En el ejercicio 2024:

Número de acciones	Saldo inicial	Altas	Bajas correspondientes al ejercicio del plan de opciones	Bajas correspondientes a opciones no ejercitadas	Saldo final
Plan para los directivos y el personal médico (Número)	-	163.043	-	-	163.043

Método de valoración

El valor razonable de las opciones se determina en la fecha de concesión utilizando un modelo de valoración de opciones Black-Scholes, que considera los términos y condiciones de los planes. Los datos utilizados en el modelo de valoración son los siguientes:

Hipótesis plan 2024-2026
Volatilidad esperada	30%
Tipo de interés libre de riesgo	3%
Precio de la acción (euros)	29
Tiempo hasta el ejercicio (años)	3
Precio de ejercicio (euros)	23

La volatilidad esperada refleja la hipótesis de que la volatilidad histórica en un periodo similar a la vida de las opciones es indicativa de tendencias futuras, lo cual puede no llegar a producirse realmente. El valor razonable de las 163.043 opciones concedidas vigentes en el plan 2024, habiendo sido calculado bajo las hipótesis antes mencionadas, asciende a 1.645.061 euros, siendo este el valor total del instrumento de patrimonio que se irá reconociendo como gasto de personal en la cuenta de resultados consolidada a medida que se van consolidando los derechos.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 51

18. OPERACIONES CON PARTES VINCULADAS

Se consideran partes vinculadas a la Sociedad, además de las entidades del grupo, multigrupo y asociadas, a los Administradores de la Sociedad, y al personal de Alta dirección, así como a aquellas entidades sobre las que los mismos puedan ejercer el control o una influencia significativa.

18.1 Entidades vinculadas

Los saldos mantenidos con entidades vinculadas son los siguientes:

Ejercicio 2025:

Ejercicio 2025 (Euros)	Créditos a corto plazo (nota 8)	Créditos a largo plazo (Nota 8)
Clínica Baviera Italia S.R.L	1.327.616	8.976.137
Care Vision Germany	462.901	-
Clínica Baviera Alicante S.L.	803.511	-
Clínica Baviera San Sebastián S.L.	4.246	-
Clínica Baviera Cordoba S.L.	353.735	-
Clínica Baviera UK S.L.	306.671	3.270.000
Optimax Clinics Limited	118.047	13.229.772
	3.376.727	25.475.909

Ejercicio 2025 (Euros)	Deudas con empresas del grupo a cp
Clínica Baviera Zapateros S.L.	116.926
Clínica Baviera Mallorca S.L.	186.160
	303.086

Ejercicio 2025 (Euros)	Créditos a corto plazo (nota 8)
Aier International (Europe) S.L.U.	341.161
Fundación Baviera Responsable	424
	341.586

Ejercicio 2024:

Ejercicio 2024 (Euros)	Créditos a corto plazo (nota 8)	Créditos a largo plazo (Nota 8)
Clínica Baviera Italia S.R.L	1.828.309	4.963.352
Clínica Baviera Zapateros S.L.	415.712	-
Care Vision Germany	59.646	-
Clínica Baviera Alicante S.L.	1.285.587	-
Clínica Baviera San Sebastián S.L.	447.381	-
Clínica Baviera Cordoba S.L.	333.997	-
Clínica Baviera Mallorca S.L.	379.473	-
Clínica Baviera UK S.L.	27.370	8.770.000
Clínica Torre Eva S.R.L	193.314	1.851.282
Optimax Clinics Limited	12.812	5.829.749
	4.983.601	21.414.383

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 52

Ejercicio 2024 (Euros)	Créditos a corto plazo (nota 8)
Aier International (Europe) S.L.U.	277.734
Fundación Baviera Responsable	77
	277.810

Las transacciones realizadas con entidades vinculadas son las siguientes:

Ejercicio 2025 (Euros)	Ingresos por servicios de gestión (Otros ingresos de explotación)	Ingresos por prestación de servicios médicos	Gastos por prestación de servicios médicos	Dividendos recibidos / (distribuidos)	Ingresos financieros por intereses	Ingresos / (Gastos por arrendamientos)	Otros ingresos / (gastos)
Clínica Baviera Italia S.R.L	51.095,40	-	-	326.944	-	-	-
Care Vision Germany	28.276,19	12.100	0,00	4.000.000	2.897	-	-
Clínica Baviera Zapateros S.L.	284.230,85	3.000	3.321	366.090	3.737	-	-
Clínica Baviera Mallorca S.L.	368.772,14	34.390	26.999	685.640	2.945	-	-
Clínica Baviera Alicante S.L.	703.313,20	24.479	217.929	2.188.172	5.186	-	-
Clínica Baviera San Sebastián S.L.	460.571,19	3.048	16.493	1.808.325	1.794	-	-
Clínica Baviera Córdoba S.L.	329.911,28	3.000	-	749.136	1.215	-	-
Clínica Baviera UK S.L.	-	-	-	-	234.640	-	-
Optimax Cllinics Limited	56.856	58.058	-	-	1.523	-	-
Otras partes vinculadas	-	4.923	640	(20.471.422)	2.869	(388.734)	(65.000)
	2.283.027	142.998	265.382	(10.674.059)	583.749	(388.734)	(65.000)

Ejercicio 2024 (Euros)	Ingresos por servicios de gestión (Otros ingresos de explotación)	Ingresos por prestación de servicios médicos	Gastos por prestación de servicios médicos	Dividendos recibidos / (distribuidos)	Ingresos financieros por intereses	Ingresos / (Gastos por arrendamientos)	Otros ingresos / (gastos)
Clínica Baviera Italia S.R.L	65.779	270.930	-	-	226.144	-	-
Care Vision Germany GmbH	34.787	50.875	-	2.024	-	-	-
Clínica Baviera Zapateros S.L.	248.123	3.000	38.635	220.174	1.562	-	-
Clínica Baviera Mallorca S.L.	332.530	3.000	68.335	699.765	11.477	-	-
Clínica Baviera Alicante S.L.	591.894	13.087	171.205	2.710.101	5.549	-	-
Clínica Baviera San Sebastián S.L.	411.839	44.504	6.747	-	-	-	-
Clínica Baviera Córdoba S.L.	296.299	3.000	2.100	624.651	-	-	-
Optimax Clinics Limited	7.114	5.698	-	-	-	-	-
Clínica Torre Eva S.R.L	-	-	-	-	69.747	-	-
Otras sociedades vinculadas	-	-	-	(22.524.407)	-	(366.511)	(48.000)
	1.988.365	394.094	287.022	(18.269.716)	316.503	(366.511)	(48.000)

Las transacciones realizadas con partes vinculadas corresponden a operaciones del tráfico normal de la Sociedad y se realizan a precios de mercado, los cuales son similares a los aplicados a entidades no vinculadas. Durante el ejercicio 2025 y 2024 Clínica Baviera ha realizado aportaciones a la Fundación Baviera Responsable por un importe de 425 miles de euros (405 miles de euros) y ha prestado servicios profesionales por importe de 18 miles de euros en ambos ejercicios.

18.2 Administradores y alta dirección

Los miembros del Consejo de Administración, así como los representantes de las personas jurídicas a las que representan y demás personas que asumen la gestión de la Sociedad al más alto nivel, no han participado durante los ejercicios 2025 y 2024 en transacciones inhabituales y/o relevantes de la Sociedad. Durante el ejercicio 2025 no se produjeron cambios en el Consejo de Administración.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 53

Con fecha 6 de noviembre de 2024 se produjo el nombramiento de Dª Carolina Martínez-Caro en sustitución de Dª Isabel Aguilera Navarro una vez vencido el plazo estatutario de cuatro años de mandato de esta última.

a) Retribuciones y otras prestaciones

Durante el ejercicio 2025 las remuneraciones de los Administradores, por sus funciones ejecutivas, del personal de la alta dirección, así como de las representantes de personas jurídicas miembros del órgano de administración que han percibido por el desempeño en la Sociedad de sus funciones y por todos los conceptos asciende a 2.501 miles de euros (1.868 miles de euros en 2024). Al 31 de diciembre de 2025 el Grupo ha satisfecho 6 miles de euros de seguros médicos y 5 miles de euros en el seguro de vida a los Administradores (5 y 5 en el ejercicio 2024 respectivamente), y no tiene obligaciones contraídas ni ha efectuado pagos en materia de pensiones respecto a los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad dominante ni a las componentes de la Alta Dirección del Grupo, ni tiene obligaciones asumidas por cuenta de ellos a título de garantía.

Al 31 de diciembre de 2025 y 2024 existe un contrato de Consejero Ejecutivo en el que no se prevé ningún tipo de indemnización en caso de extinción del contrato.

Los Administradores tienen el deber de evitar situaciones de conflicto de interés tal y como establece en el Reglamento del Consejo de Administración de Clínica Baviera, S.A. y en los artículos 228 y 229 de la Ley de Sociedades de Capital. Adicionalmente, dichos artículos establecen que las situaciones de conflicto de interés en que incurran los Administradores serán objeto de información en las cuentas anuales. Los Administradores de Clínica Baviera, S.A. no han comunicado ninguna situación de conflicto de interés que haya de ser informada.

19.# OTRA INFORMACIÓN

19.1 Estructura del personal

Las personas empleadas por la Sociedad distribuidas por categorías son las siguientes:

Ejercicio 2025	Número medio de personas empleadas en el ejercicio	Número de personas empleadas al final del ejercicio
	Hombres	Mujeres
Alta Dirección	4	3
Directivos	5	2
Responsables	11	16
Técnicos	42	77
Gerentes	4	28
Médicos	96	102
Personal Atención Paciente	40	721
	202	949

Ejercicio 2024	Número medio de personas empleadas en el ejercicio	Número de personas empleadas al final del ejercicio
	Hombres	Mujeres
Alta Dirección	5	2
Directivos	5	3
Responsables	10	16
Técnicos	37	70
Gerentes	4	28
Médicos	96	96
Personal Atención Paciente	34	641
	191	856

El Consejo de Administración a la fecha de formulación está formado por 7 personas de las cuales 2 son mujeres (7 personas en el ejercicio 2024 de las cuales 2 son mujeres).

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 54

A 31 de diciembre de 2025, la Sociedad tiene 15 empleados con discapacidad igual o superior al 33% (14 a 31 de diciembre de 2024). Adicionalmente la Sociedad sigue desarrollando un proceso de contratación de discapacitados en diversas clínicas de España.

19.2 Honorarios de auditoría

Los honorarios devengados durante el ejercicio 2025 por Mazars Auditores S.L.P. por los servicios de auditoría de cuentas anuales individuales ascendieron a 81 miles de euros (2024: 70 miles de euros). Asimismo, no existen, en el ejercicio 2025 y 2024, honorarios por este mismo concepto correspondientes a otros auditores participantes en la auditoría. Adicionalmente, durante el ejercicio 2025 se han registrado 8 miles de euros correspondientes a complementos de honorarios relativos al ejercicio 2024. Durante el ejercicio 2025 ni 2024 no se han prestado servicios distintos de auditoría, con independencia del momento su facturación.

19.3 Información sobre medioambiente

Los Administradores de la Sociedad estiman que no existen contingencias significativas relativas a la protección y mejora del medio ambiente, no considerando necesario registrar provisión alguna en tal sentido. Adicionalmente se indica que la Sociedad no ha incurrido en gastos, ni ha adquirido activos de naturaleza medioambiental que pudieran ser significativos en relación con el patrimonio, la situación financiera y los resultados de la misma.

19.4 Información sobre los aplazamientos de pago a proveedores en operaciones comerciales.

Información sobre el periodo medio de pago a proveedores. Disposición adicional tercera. «Deber de información» de la Ley 15/2010, de 5 de julio. (Conforme a la nueva redacción dada por la disposición final segunda de la Ley 31/2014 de reforma de la Ley de Sociedades de Capital).

Según lo establecido por la ley de referencia, así como a la resolución del ICAC de 29 de enero de 2016, se desglosa la siguiente información en referencia al periodo medio de pago a proveedores por parte de la Sociedad:

	2025 Días	2024 Días
Periodo medio de pago a proveedores	32	34
Ratio de operaciones pagadas	33	36
Ratio de operaciones pendientes de pago	28	23
Total pagos realizados	67.039.938	62.507.794
Total pagos pendientes	10.160.379	8.830.694

De acuerdo a la nueva normativa exigida por el artículo 9 de la Ley 18/2022, de 28 de septiembre, adicionalmente a la información anterior, se indica la siguiente información:

	2025	2024
Volumen monetario inferior a plazo legal	56.333.185	51.976.617
% sobre total pagos realizados	84%	83%
Total facturas	27.228	25.183
Número facturas inferior plazo legal	19.417	17.822
% sobre total facturas	71%	71%

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 55

20. NATURALEZA Y NIVEL DE RIESGO PROCEDENTE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS. POLÍTICA DE GESTIÓN DE RIESGOS

Las actividades de la Sociedad están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo riesgo de tipo de cambio, riesgo del tipo de interés y riesgo de precios), riesgo de crédito y riesgo de liquidez. El programa de gestión del riesgo global de la Sociedad se centra en la incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos potenciales adversos sobre su rentabilidad financiera. La Sociedad emplea instrumentos financieros derivados para cubrir determinadas exposiciones al riesgo. La gestión del riesgo está controlada por la dirección financiera y el departamento de tesorería de la Sociedad con arreglo a políticas aprobadas por el Consejo de Administración. Este Departamento identifica, evalúa y cubre los riesgos financieros en estrecha colaboración con las unidades operativas de la Sociedad. El Consejo proporciona políticas escritas para la gestión del riesgo global, así como para áreas concretas como riesgo de tipo de interés, riesgo de liquidez, empleo de instrumentos financieros derivados y no derivados e inversión del exceso de liquidez. Las operaciones de la Sociedad están expuestas a distintas tipologías básicas de riesgo financiero.

1. Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se produce por la posible pérdida causada por el incumplimiento de las obligaciones contractuales de las contrapartes de la Sociedad, es decir, por la posibilidad de no recuperar los activos financieros por el importe contabilizado y en el plazo establecido. La exposición máxima al riesgo de crédito al 31 de diciembre de 2025 y de 2024 es la siguiente:

Euros	31/12/2025	31/12/2024
Créditos a empresas del grupo y asociadas a largo plazo	25.475.909	21.414.383
Inversiones financieras a largo plazo	932.915	879.724
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	2.052.468	1.759.832
Créditos a empresas del grupo y asociadas a corto plazo	3.376.727	4.983.601
Inversiones financieras a corto plazo	25.678.265	12.160.535
Total	57.516.283	41.198.076

Para gestionar el riesgo de crédito la Sociedad distingue entre los activos financieros originados por las actividades operativas y por las actividades de inversión.

Actividades operativas

Clientes y otras cuentas a cobrar
En lo referente al riesgo de crédito correspondiente a los saldos a cobrar de clientes, estos se reflejan en balance netos de las correcciones valorativas por deterioro (Nota 9), estimado por la Sociedad en función de la antigüedad de la deuda y la experiencia de ejercicios anteriores conforme a la previa segregación de carteras de clientes y del entorno económico actual. En cuanto a los saldos correspondientes a “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar”, la Sociedad no tiene concentraciones significativas de riesgo de crédito, pues la prestación de servicios a particulares constituye la mayoría de la cifra de negocios, realizándose el cobro, fundamentalmente, en efectivo o por medio de tarjetas de crédito o transferencias. En cuanto a la venta con pago aplazado, realizada fundamentalmente a Sociedades Médicas y Mutualidades, la gestión de riesgo se efectúa de acuerdo con las directrices de la Dirección. La Sociedad considera que existe un incumplimiento contractual para aquellos saldos impagados y vencidos a 180 días. La medición de las pérdidas por deterioro de las cuentas a cobrar de clientes se realiza en base a los saldos individuales cuando se producen incumplimientos.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 56

En cuanto a otras exposiciones y colocación de excedentes de tesorería, para mitigar el riesgo de crédito, sólo se aceptan partes clasificadas, de acuerdo con valoraciones independientes que reconozca su elevada solvencia, y tengan rangos de calificaciones crediticias de mínimo A.
* Se invierte en productos de naturaleza conservadora.
* Las autorizaciones para las inversiones correspondientes están delimitadas en función de los apoderamientos otorgados a los altos directivos de la Sociedad, y en todo caso, están enormemente restringidas.
* Habitualmente se trata de inversiones con disponibilidad automática de fondos.

En los ejercicios 2025 y 2024 no se han producido impagos o quebrantos significativos. Del análisis de antigüedad de los activos financieros se concluye que no existen activos financieros en mora no deteriorados a 31 de diciembre de 2025 y 2024. A 31 de diciembre de 2025 y 2024, la Sociedad no tenía concentraciones significativas de riesgo de crédito. El detalle de la antigüedad de los activos financieros, el importe que mejor representa su máximo nivel de exposición al riesgo crediticio al final del ejercicio, así como el importe de la correspondiente corrección valorativa por deterioro es el siguiente:

Ejercicio 2025	Clientes por ventas y prestaciones de servicios	Clientes, empresas del grupo y asociadas	Créditos con terceros	Créditos con empresas del grupo y asociadas
No vencidos	-	-	341.586	3.376.727
Vencidos inferior a 6 meses	2.257.359	-	-	-
Vencido superior a 6 meses	145.872	-	-	-
Total	2.403.231	-	341.586	3.376.727
Deterioro	(383.375)	-	-	-
Importe garantizado	-	-	-	-
Importe máximo exposición al riesgo de crédito	2.019.856	0	341.586	3.376.727

Ejercicio 2024	Clientes por ventas y prestaciones de servicios	Clientes, empresas del grupo y asociadas	Créditos con terceros	Créditos con empresas del grupo y asociadas
No vencidos	-	-	277.810	4.983.601
Vencidos inferior a 6 meses	1.879.695	-	-	-
Vencido superior a 6 meses	155.126	-	-	-
Total	2.034.822	-	277.810	4.983.601
Deterioro	(300.862)	-	-	-
Importe garantizado	-	-	-	-
Importe máximo exposición al riesgo de crédito	1.733.959	0	277.810	4.983.601

Del total de saldo de clientes por ventas y prestaciones de servicios, 47.600 euros (69.300 euros en el ejercicio 2024) corresponden a saldos con entidades públicas para los que la Sociedad estima que no existe riesgo de crédito.

Actividades de inversiónRiesgo de mercado El riesgo de mercado se produce por la posible pérdida causada por variaciones en el valor razonable o en los futuros flujos de efectivo de un instrumento financiero debidas a cambios en los precios de mercado. CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 57 La Sociedad está expuesta únicamente al riesgo del precio de los títulos de capital debido a las inversiones mantenidas por la Sociedad y clasificadas en el balance como a valor razonable con cambios en el patrimonio, así como a los títulos de renta fija de entes públicos y empresas privadas de bajo riesgo crediticio Para gestionar este riesgo de precio proveniente de inversiones en instrumentos de patrimonio neto, la Sociedad diversifica su cartera. La diversificación de la cartera se hace de acuerdo con los límites establecidos con la Sociedad. El riesgo de tipo de interés de la Sociedad surge de la deuda financiera. Los préstamos emitidos a tipos variables exponen a la Sociedad a riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo, que está parcialmente compensado por el efectivo mantenido a tipos variables. La Sociedad analiza la exposición al riesgo de tipo de interés de manera dinámica. La Sociedad calcula el impacto en el resultado para un cambio determinado en el tipo de interés de los préstamos existentes. A efectos ilustrativos se ha realizado un análisis de sensibilidad sobre el impacto en la posición financiera neta de la Sociedad de las fluctuaciones en los tipos de interés. Para la realización del citado análisis de sensibilidad, partimos de la posición financiera neta a 31 de diciembre de 2025 y de 2024 y tomando como referencia el Euribor mes a la citada fecha, aplicamos una variación +- 100 puntos básicos. El análisis de sensibilidad realizado, demuestra que las variaciones en el tipo de interés aplicado a la posición financiera neta, tendrían un impacto a 31 de diciembre, que en todo caso no sería significativo y que afectaría exclusivamente al resultado financiero:

Tipo de Referencia	Deuda Financiera (1)	Intereses anuales (2)	100 p.b.	Intereses anuales (2)	-100 p.b.	Intereses anuales (2)
31/12/2025	2,22%	(7.927.609)	(176.151)	3,22%	(255.428)	1,22%
31/12/2024	3,27%	(7.201.988)	(235.793)	4,27%	(307.813)	2,27%

Tipo de Referencia	Inversiones financieras a corto plazo (1)	Intereses anuales (2)	100 p.b.	Intereses anuales (2)	-100 p.b.	Intereses anuales (2)
31/12/2025	2,22%	25.210.304	560.173	3,22%	812.276	1,22%
31/12/2024	3,27%	11.035.834	361.313	4,27%	471.672	2,27%

Tipo de Referencia (euribor mes)	Posición Financiera Neta (1)(2)	Intereses anuales (2)	100 p.b.	Intereses anuales (2)	-100 p.b.	Intereses anuales (2)
31/12/2025	2,22%	19.826.960	440.555	3,22%	638.825	1,22%
31/12/2024	3,27%	6.565.615	214.958	4,27%	280.614	2,27%

En lo referente al riesgo de tipo de cambio, la Sociedad opera en el ámbito de la Unión Europea por lo que no mantiene derechos de cobro ni compromisos con terceros en moneda diferente a la funcional (Euro).

3. Riesgo de liquidez

La estructura financiera de la Sociedad presenta un bajo riesgo de liquidez dado el moderado nivel de apalancamiento financiero y los elevados flujos de tesorería derivados del ciclo de explotación. El riesgo de liquidez vendría motivado por la posibilidad de que la Sociedad no pueda disponer de fondos líquidos, o acceder a ellos, en la cuantía suficiente y al coste adecuado, para hacer frente en todo momento a las obligaciones de pago. El objetivo de la Sociedad es mantener las disponibilidades líquidas necesarias. Las políticas de la Sociedad establecen límites razonables de liquidez que han de ser mantenidos en todo momento:
* Los excesos de liquidez sólo se pueden invertir en determinados tipos de activos (ver apartado anterior sobre riesgo de créditos-actividades de inversión) que garanticen su liquidez.
* Adicionalmente, la Sociedad sigue políticas prudentes en su financiación externa, acudiendo a la misma de forma muy puntual y, normalmente, solo para financiar proyectos de inversión o combinaciones de negocios. En este sentido, durante el ejercicio 2025 la Sociedad suscribió varios contratos de préstamo con diferentes CLÍNICA BAVIERA, S.A. Memoria de las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) 58 entidades bancarias, cuyo importe total asciende a 3 millones de euros (7,2 millones en 2024), incrementando las inversiones en activos fijos y manteniendo el ratio de pay-out del ejercicio anterior.
* Los préstamos suscritos durante ambos ejercicios fueron contratados en unas condiciones financieras muy competitivas, lo que avala la percepción de solvencia y solidez de que goza la Sociedad en el ámbito financiero.
* La Sociedad presenta al 31 de diciembre de 2025 un fondo de maniobra positivo de 5.729.886 euros (negativo de 875.587 al 31 de diciembre de 2024) debido a la actividad de la Sociedad en la cual se cobra la mayoría de las ventas en el momento de la prestación del servicio.

21. ACTIVOS CONTINGENTES

El 19 de enero, el Tribunal Constitucional dictó una sentencia declarando la inconstitucionalidad del RDL 3/2016, de 2 de diciembre, que contenía diferentes medidas restrictivas en el ámbito tributario. Dicha Sentencia tiene un impacto directo y positivo en las declaraciones del Impuesto sobre Sociedades del Grupo consolidado español correspondientes al periodo 2016, al estar impugnado. En la medida en que la inconstitucionalidad se declaró por razones formales, el legislador ya ha adoptado medidas para contrarrestar los efectos recaudatorios de esa declaración de inconstitucionalidad, de forma que los deterioros fiscales que fueron objeto de reversión automática deberán integrarse en la base imponible del primer período que comience a partir de 1 de enero de 2024. Dado que la Sociedad no había recibido hasta la fecha ninguna resolución favorable de la inconstitucionalidad del RDL 3/2016, no registró ni contable ni fiscalmente la reversión del mencionado deterioro, ni realizó ninguna integración del mismo en la base imponible del ejercicio 2024. Con fecha 12 de enero de 2026, la Sociedad ha recibido sentencia estimatoria de la Audiencia Nacional. No obstante, a la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales, no hemos sido informados de si la misma ha adquirido firmeza o si, por el contrario, frente a la misma el Tribunal Económico Administrativo Central ha procedido a interponer recurso de casación.

22. HECHOS POSTERIORES

Desde el cierre del ejercicio 2025 hasta la fecha de formulación por el Consejo de Administración de la Sociedad de estas cuentas anuales, no se ha producido ni se ha tenido en conocimiento de ningún hecho significativo digno de mención. CLÍNICA BAVIERA, S.A. Cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresadas en Euros) Las presentes Cuentas Anuales de Clínica Baviera, S.A. del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025, contenidas en el Balance, la Cuenta de pérdidas y ganancias, el Estado de cambios en el patrimonio neto, el Estado de flujos de efectivo y las notas numeradas correlativamente de la 1 a la 22 ambas inclusive, de la Memoria, han sido formuladas en la reunión del Consejo de Administración de Clínica Baviera S.A., celebrada el 25 de marzo de 2026 con asistencia de todos los Consejeros de forma telemática.

Presidente del Consejo de Administración D. Bang Chen
Consejero delegado D. Eduardo Baviera Sabater
Vocal D. Li Li
Vocal D. Shijun Wu
Vocal Dña. Yongmei Zhang
Vocal D. Emilio Moraleda Martínez
Vocal Dña. Carolina Martínez Caro

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Informe de gestión correspondiente al ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2025 (Expresado en Euros) 1

1. Evolución de la Sociedad

Clínica Baviera es la Sociedad líder en España en el campo de la cirugía refractiva con láser y otros tratamientos oftalmológicos. Con más de 30 años de experiencia en medicina oftalmológica, ofrece las técnicas más avanzadas para el tratamiento de la mayor parte de las patologías oculares, incluyendo cirugía refractiva con láser para miopía, hipermetropía y astigmatismo, implantes de lentes intraoculares para cataratas, tratamientos de glaucoma y presbicia, etc. Ofrece tratamientos para los problemas y enfermedades oculares gracias a la labor de un amplio equipo médico integrado en diferentes unidades especializadas: Unidad de Cirugía Refractiva, Unidad de Presbicia, Unidad de Cataratas, Unidad de Retina, Unidad de Oftalmología Pediátrica y Estrabismo, Unidad de Cirugía Plástica Ocular, Unidad de Glaucoma, Unidad de Córnea y Unidad de Neuroftalmología. Los servicios son ofrecidos a través de una amplia red de clínicas en las principales ciudades y capitales de provincia del territorio nacional. La Sociedad y sus filiales españolas cuentan actualmente con un total de 87 centros oftalmológicos distribuidos por prácticamente toda la geografía nacional. La solidez del modelo de negocio, la alta calidad asistencial ofrecida a nuestros pacientes, junto con el buen trabajo del equipo directivo, el equipo médico y el resto de profesionales de Clínica Baviera, hacen que la Sociedad continúe siendo la clínica oftalmológica de referencia en el mercado español, con una amplia gama de productos y diversificación de mercados como catalizadores del crecimiento a medio plazo. Asimismo, la Sociedad cuenta con el apoyo de su accionista mayoritario Aier Eye Hospital, cuya presencia en Asia y Norteamérica, convierten al Grupo en la mayor red de clínicas oftalmológicas del mundo.

2.### Acontecimientos importantes con posterioridad a la fecha de cierre del ejercicio

Desde el cierre del ejercicio 2025 hasta la fecha de formulación por el Consejo de Administración de la Sociedad de estas cuentas anuales, no se ha producido ni se ha tenido en conocimiento de ningún hecho significativo digno de mención.

3. Indicadores

Este crecimiento de actividad tan relevante ha permitido que los resultados económicos muestren una evolución muy positiva. Alcanzamos la cifra récord de facturación de 178 millones de euros (+14 % frente a 2024). El beneficio neto ascendió a 46,9 millones de euros, lo que supuso un incremento del 31% respecto a 2024. El EBITDA alcanzó la cifra de 55,7 millones de euros (+23% sobre 2024). La posición financiera neta de la Sociedad cerró en +19,8 millones de euros (+6,6 millones de euros al cierre de 2024). El beneficio por acción del 2025 es de 2,88 euros/acción por los 2,20 euros/acción del 2024, lo que supone un incremento del 31%. La retribución al accionista con cargo a resultados del 2024 y 2023 ascendió a 1,57 euros/acción, y la acción se ha revalorizado un 59% durante el 2025. Durante este ejercicio, la Sociedad ha incrementado la plantilla en 104 personas.

4. Dividendos

El Consejo de Administración propondrá a la Junta General de Accionistas la distribución de un dividendo ordinario correspondiente al ejercicio 2025 que ascenderá a 1,57 euros por acción.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Informe de gestión correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 (Expresado en Euros) 2

5. Actividades de I+D

El departamento de I+D continúa fiel a su importante misión en la investigación, desarrollo e innovación tecnológica de nuevos proyectos científicos con el objetivo de ofrecer nuevas posibilidades quirúrgicas a nuestros pacientes, mejorar procesos existentes y ampliar el número de servicios ofrecidos, todo ello con el objetivo global de profundizar en el conocimiento del ojo humano. Una de las tareas fundamentales del departamento de I+D es la formación continua de los doctores y personal médico, con la finalidad de seguir prestando los máximos niveles de calidad a nuestros pacientes.

6. Adquisiciones de acciones propias.

A fecha de formulación, la Sociedad posee 289.066 acciones propias, valoradas en 14.367 miles de euros a precios de mercado y con un impacto en patrimonio de 8.422 miles de euros. La Junta General Ordinario de Accionistas celebrada el 27 de junio de 2024 aprobó la propuesta del Consejo de Administración de Clínica Baviera del 24 de mayo de 2024 previo informe favorable del Comité de Auditoría de la suscripción de dos contratos de compraventa para adquirir un total de 293.087 acciones de la Sociedad, aproximadamente el 1,7972% de su capital social a formalizar entre la Sociedad, como “Compradora” y Aier Eye International Europe, S.L.U. accionista de control de la Sociedad, y Vito Gestión Patrimonial, S.L., como “Vendedores”.

Asimismo, para garantizar un trato equitativo a los accionistas distintos de los Vendedores, el Consejo de Administración acordó aprobar el establecimiento de un Programa de Recompra de Acciones propias por un número máximo de 33.065 acciones de la Sociedad, representativas de aproximadamente el 0,2028% del capital social que, sumado al 1,7972% que se obtendrá a través de la operación anterior, permitirá alcanzar el nivel del 2% de autocartera. Estas operaciones tuvieron como objetivo la compra por la Sociedad de un número de acciones propias en autocartera que permita a la Sociedad hacer frente a las obligaciones de entrega de acciones propias derivadas de determinados planes de incentivos en acciones para directivos y un plan de retribución en especie en acciones para todos los empleados del grupo que el Consejo de Administración aprobó con esta misma fecha.

El movimiento del epígrafe de acciones propias durante los ejercicios 2025 y 2024 ha sido el siguiente:

	31/12/2025 (Núm. acciones)	31/12/2025 (Euros)	31/12/2024 (Núm. acciones)	31/12/2024 (Euros)
Al inicio del ejercicio	314.315	9.136.752	5.207	109.914
Aumentos/compras	58.884	2.383.124	358.840	10.115.193
Disminuciones	(84.133)	(3.097.559)	(49.732)	(1.088.355)
Al cierre del ejercicio	289.066	8.422.317	314.315	9.136.752

Durante el ejercicio 2025 la Sociedad ha adquirido 58.884 acciones propias (2024: 358.840 acciones) valoradas en 2.378.914 euros (2024: 10.115.193 euros). De las 358.840 acciones compradas durante el año 2024, 293.087 fueron adquiridas a los accionistas mayoritarios a un precio de 29,10 euros por acción (Nota 12.4 y 18.1) y 33.065 fueron adquiridas directamente en el mercado dentro del Programa de Recompra de acciones indicado durante los meses de mayo a julio por un importe promedio de 28,38 euros por acción.

El número y valoración de las acciones propias en poder de la Sociedad son los siguientes:

	31/12/2025	31/12/2024
Número de acciones propias	289.066	314.315
Valoración	8.422.317	9.136.752
% de capital escriturado	1,77%	1,93%

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Informe de gestión correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 (Expresado en Euros) 3

7. Uso de instrumentos financieros derivados

No se ha producido el uso de instrumentos financieros derivados por parte de la Sociedad que resulte relevante para la valoración de sus activos, pasivos, situación financiera y resultados de la Sociedad.

8. Política de gestión de riesgos

Las actividades de la Sociedad están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo riesgo de tipo de cambio, riesgo del tipo de interés y riesgo de precios), riesgo de crédito y riesgo de liquidez. El programa de gestión del riesgo global de la Sociedad se centra en la incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos potenciales adversos sobre su rentabilidad financiera. La Sociedad emplea instrumentos financieros derivados para cubrir determinadas exposiciones al riesgo. La gestión del riesgo está controlada por la dirección financiera y el departamento de tesorería de la Sociedad con arreglo a políticas aprobadas por el Consejo de Administración. Este Departamento identifica, evalúa y cubre los riesgos financieros en estrecha colaboración con las unidades operativas de la Sociedad. El Consejo proporciona políticas escritas para la gestión del riesgo global, así como para áreas concretas como riesgo de tipo de interés, riesgo de liquidez, empleo de instrumentos financieros derivados y no derivados e inversión del exceso de liquidez. Las operaciones de la Sociedad están expuestas a distintas tipologías básicas de riesgo financiero.

1. Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se produce por la posible pérdida causada por el incumplimiento de las obligaciones contractuales de las contrapartes de la Sociedad, es decir, por la posibilidad de no recuperar los activos financieros por el importe contabilizado y en el plazo establecido. La exposición máxima al riesgo de crédito al 31 de diciembre de 2025 y de 2024 es la siguiente:

Euros	31/12/2025	31/12/2024
Créditos a empresas del grupo y asociadas a largo plazo	25.475.909	21.414.383
Inversiones financieras a largo plazo	932.915	879.724
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	2.052.468	1.759.832
Créditos a empresas del grupo y asociadas a corto plazo	3.376.727	4.983.601
Inversiones financieras a corto plazo	25.678.265	12.160.535
Total	57.516.283	41.198.076

Para gestionar el riesgo de crédito la Sociedad distingue entre los activos financieros originados por las actividades operativas y por las actividades de inversión.

Actividades operativas: Clientes y otras cuentas a cobrar

En lo referente al riesgo de crédito correspondiente a los saldos a cobrar de clientes, estos se reflejan en balance netos de las correcciones valorativas por deterioro (Nota 9), estimado por la Sociedad en función de la antigüedad de la deuda y la experiencia de ejercicios anteriores conforme a la previa segregación de carteras de clientes y del entorno económico actual. En cuanto a los saldos correspondientes a Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar, la Sociedad no tiene concentraciones significativas de riesgo de crédito, pues la prestación de servicios a particulares constituye la mayoría de la cifra de negocios, realizándose el cobro, fundamentalmente, en efectivo o por medio de tarjetas de crédito o transferencias. En cuanto a la venta con pago aplazado, realizada fundamentalmente a Sociedades Médicas y Mutualidades, la gestión de riesgo se efectúa de acuerdo con las directrices de la Dirección. La sociedad considera que existe un incumplimiento contractual para aquellos saldos impagados y vencidos a 180 días. La medición de las pérdidas por deterioro de las cuentas a cobrar de clientes se realiza en base a los saldos individuales cuando se producen incumplimientos.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Informe de gestión correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 (Expresado en Euros) 4

En cuanto a otras exposiciones y colocación de excedentes de tesorería, para mitigar el riesgo de crédito, sólo se aceptan partes clasificadas, de acuerdo con valoraciones independientes que reconozca su elevada solvencia, y tengan rangos de calificaciones crediticias de mínimo A.

• Se invierte en productos de naturaleza conservadora.
• Las autorizaciones para las inversiones correspondientes están delimitadas en función de los apoderamientos otorgados a los altos directivos de la Sociedad, y en todo caso, están enormemente restringidas.
• Habitualmente se trata de inversiones con disponibilidad automática de fondos.

En los ejercicios 2025 y 2024 no se han producido impagos o quebrantos significativos. Del análisis de antigüedad de los activos financieros se concluye que no existen activos financieros en mora no deteriorados a 31 de diciembre de 2025 y 2024. A 31 de diciembre de 2025 y 2024, la Sociedad no tenía concentraciones significativas de riesgo de crédito.El detalle de la antigüedad de los activos financieros, el importe que mejor representa su máximo nivel de exposición al riesgo crediticio al final del ejercicio, así como el importe de la correspondiente corrección valorativa por deterioro es el siguiente:

Ejercicio 2025	Clientes por ventas y prestaciones de servicios	Clientes, empresas del grupo y asociadas	Créditos con terceros	Créditos con empresas del grupo y asociadas
No vencidos	-	-	341.586	3.376.727
Vencidos inferior a 6 meses	2.257.359	-	-	-
Vencido superior a 6 meses	145.872	-	-	-
Total	2.403.231	-	341.586	3.376.727
Deterioro	(383.375)	-	-	-
Importe garantizado	-	-	-	-
Importe máximo exposición al riesgo de crédito	2.019.856	0	341.586	3.376.727

Ejercicio 2024	Clientes por ventas y prestaciones de servicios	Clientes, empresas del grupo y asociadas	Créditos con terceros	Créditos con empresas del grupo y asociadas
No vencidos	-	-	277.810	4.983.601
Vencidos inferior a 6 meses	1.879.695	-	-	-
Vencido superior a 6 meses	155.126	-	-	-
Total	2.034.822	-	277.810	4.983.601
Deterioro	(300.862)	-	-	-
Importe garantizado	-	-	-	-
Importe máximo exposición al riesgo de crédito	1.733.959	0	277.810	4.983.601

Del total de saldo de clientes por ventas y prestaciones de servicios, 47.600 euros (69.300 euros en el ejercicio 2024) corresponden a saldos con entidades públicas para los que la Sociedad estima que no existe riesgo de crédito.

Actividades de inversión

2. Riesgo de mercado

El riesgo de mercado se produce por la posible pérdida causada por variaciones en el valor razonable o en los futuros flujos de efectivo de un instrumento financiero debidas a cambios en los precios de mercado.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Informe de gestión correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 (Expresado en Euros) 5

La Sociedad está expuesta únicamente al riesgo del precio de los títulos de capital debido a las inversiones mantenidas por la Sociedad y clasificadas en el balance como a valor razonable con cambios en el patrimonio, así como a los títulos de renta fija de entes públicos y empresas privadas de bajo riesgo crediticio Para gestionar este riesgo de precio proveniente de inversiones en instrumentos de patrimonio neto, la Sociedad diversifica su cartera. La diversificación de la cartera se hace de acuerdo con los límites establecidos con la Sociedad. El riesgo de tipo de interés de la Sociedad surge de la deuda financiera. Los préstamos emitidos a tipos variables exponen a la Sociedad a riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo, que está parcialmente compensado por el efectivo mantenido a tipos variables. La Sociedad analiza la exposición al riesgo de tipo de interés de manera dinámica. La Sociedad calcula el impacto en el resultado para un cambio determinado en el tipo de interés de los préstamos existentes.

A efectos ilustrativos se ha realizado un análisis de sensibilidad sobre el impacto en la posición financiera neta de la Sociedad de las fluctuaciones en los tipos de interés. Para la realización del citado análisis de sensibilidad, partimos de la posición financiera neta a 31 de diciembre de 2025 y de 2024 y tomando como referencia el Euribor mes a la citada fecha, aplicamos una variación +- 100 puntos básicos. El análisis de sensibilidad realizado, demuestra que las variaciones en el tipo de interés aplicado a la posición financiera neta, tendrían un impacto a 31 de diciembre, que en todo caso no sería significativo y que afectaría exclusivamente al resultado financiero:

Tipo de Referencia	Deuda Financiera (1)	Intereses anuales (2)	100 p.b.	Intereses anuales (2)	-100 p.b.	Intereses anuales (2)
31/12/2025	2,22%	(7.927.609)	(176.151)	3,22%	(255.428)	1,22%
31/12/2024	3,27%	(7.201.988)	(235.793)	4,27%	(307.813)	2,27%

Tipo de Referencia	Inversiones financieras a corto plazo (1)	Intereses anuales (2)	100 p.b.	Intereses anuales (2)	-100 p.b.	Intereses anuales (2)
31/12/2025	2,22%	25.210.304	560.173	3,22%	812.276	1,22%
31/12/2024	3,27%	11.035.834	361.313	4,27%	471.672	2,27%

Tipo de Referencia (euribor mes)	Posición Financiera Neta (1)(2)	Intereses anuales (2)	100 p.b.	Intereses anuales (2)	-100 p.b.	Intereses anuales (2)
31/12/2025	2,22%	19.826.960	440.555	3,22%	638.825	1,22%
31/12/2024	3,27%	6.565.615	214.958	4,27%	280.614	2,27%

En lo referente al riesgo de tipo de cambio, el Grupo opera en el ámbito de la Unión Europea por lo que no mantiene derechos de cobro ni compromisos con terceros en moneda diferente a la funcional (Euro).

3. Riesgo de liquidez

La estructura financiera de la Sociedad presenta un bajo riesgo de liquidez dado el moderado nivel de apalancamiento financiero y los elevados flujos de tesorería derivados del ciclo de explotación. El riesgo de liquidez vendría motivado por la posibilidad de que la Sociedad no pueda disponer de fondos líquidos, o acceder a ellos, en la cuantía suficiente y al coste adecuado, para hacer frente en todo momento a las obligaciones de pago. El objetivo de la Sociedad es mantener las disponibilidades líquidas necesarias. Las políticas de la Sociedad establecen límites razonables de liquidez que han de ser mantenidos en todo momento:

• Los excesos de liquidez sólo se pueden invertir en determinados tipos de activos (ver apartado anterior sobre riesgo de créditos-actividades de inversión) que garanticen su liquidez.
• Adicionalmente, la Sociedad sigue políticas prudentes en su financiación externa, acudiendo a la misma de forma muy puntual y, normalmente, solo para financiar proyectos de inversión o combinaciones de negocios. En este sentido, durante el ejercicio 2025 la Sociedad suscribió varios contratos de préstamo con diferentes entidades bancarias, cuyo importe total asciende a 3 millones de euros (7,2 millones en 2024), incrementando las inversiones en activos fijos y manteniendo el ratio de pay-out del ejercicio anterior.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Informe de gestión correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 (Expresado en Euros) 6

• Los préstamos suscritos durante ambos ejercicios fueron contratados en unas condiciones financieras muy competitivas, lo que avala la percepción de solvencia y solidez de que goza la Sociedad en el ámbito financiero.
• La Sociedad presenta al 31 de diciembre de 2025 un fondo de maniobra positivo de 5.729.886 euros (negativo de 875.587 al 31 de diciembre de 2024).

9. Periodo medio de pago

Durante el ejercicio 2025 el periodo medio de pago a proveedores ha sido de 32 días (34 días en 2024).

10. Estado de información no financiera según la Ley 11/2018, de 28 de diciembre

El estado de información no financiera e información de sostenibilidad del Grupo Baviera, del que Clínica Baviera, S.A. es la sociedad dominante, se adjunta como anexo y forma parte integral del Informe de gestión consolidado del Grupo Baviera y sus sociedades dependientes correspondiente al ejercicio 2025, que será depositado en el Registro Mercantil de Madrid.

11. Medidas alternativas del rendimiento (APM)

EBITDA:	2025	2024
Resultado operativo	48.496.809	39.589.562
Dotaciones para amortizaciones	6.956.799	5.531.998
Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales	113.447	61.654
Deteriodo y resultados por enajenación del inmovilizado	170.916	69.175
EBITDA	55.737.971	45.252.389

El EBITDA es definido como el resultado de explotación más las amortizaciones y deterioros. Su importancia radica en que, al no tener en cuenta magnitudes financieras e impositivas, así como gastos que no supongan salida de caja, es un buen instrumento para medir en el tiempo la entrada de caja procedente de las actividades operativas.

12. Informe Anual de Gobierno Corporativo

El Informe Anual de Gobierno Corporativo se publica la página web de CNMV (www.cnmv.es) y en la web de Clínica Baviera (www.grupobaviera.es) y forma parte integrante del informe de gestión Clínica Baviera correspondiente al ejercicio 2025.

13. Informe Anual de Remuneraciones de los Consejeros

El Informe Anual de Remuneraciones de los Consejeros se publica la página web de CNMV (www.cnmv.es) y en la web de Clínica Baviera (www.Grupobaviera.es) y forma parte integrante del informe de gestión de Grupo Baviera correspondiente al ejercicio 2025.

CLÍNICA BAVIERA, S.A. Informe de gestión correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 (Expresado en Euros)

El presente informe de gestión de Clínica Baviera, S.A. del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 ha sido formulado en la reunión del Consejo de Administración de Clínica Baviera S.A. celebrada el 25 de marzo de 2026 con asistencia de todos los Consejeros de forma telemática.

• Presidente del Consejo de Administración: D. Bang Chen
• Consejero delegado: D. Eduardo Baviera Sabater
• Vocal: D. Li Li
• Vocal: D. Shijun Wu
• Vocal: Dña. Yongmei Zhang
• Vocal: D. Emilio Moraleda Martínez
• Vocal: Dña. Carolina Martínez