China Three Gorges Renewables (Group) Co.,Ltd. — Call Transcript 2025

Nov 12, 2025

证券代码：600905 证券简称：三峡能源 公告编号：2025-065

中国三峡新能源（集团）股份有限公司 关于2025 年第三季度业绩说明会召开情况 的公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。

中国三峡新能源（集团）股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年11 月11 日通过视频会议直播方式举办2025 年第三季度 业绩说明会，现将召开情况公告如下：

一、基本情况

时间：2025 年11 月11 日10:00-11:00 方式：视频会议直播

机构名称（排名不分先后）：中信证券、中金公司、华泰证 券、国泰海通证券、银河证券、招商证券、国信证券、广发证券、 兴业证券等。

公司参会人员：总会计师、党委委员杨庆华，董事会秘书、 总法律顾问兼首席合规官杨丽迎，证券事务代表王蓉及相关部门 负责人。

二、交流的主要问题及公司回复概要

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1．1-9 月公司新增核准/备案规模是多少？陆风、海风、光 伏结构如何？

答：2025 年1-9 月，公司新增获取核准/备案项目容量超460 万千瓦，其中陆上风电超200 万千瓦，海上风电30 万千瓦，光 伏约200 万千瓦，独立储能30 万千瓦。

2．公司“十五五”期间的新能源装机目标是多少？其中， 陆风、海风、光伏结构如何？重点发展方向是什么？

答：“十五五”期间，公司将深入贯彻党的二十届四中全会 精神，落实中共中央第十五个五年规划指导方针与主要目标，锚 定国家双碳目标以及全面绿色转型的战略部署，以高质量发展为 主题，兼顾发展规模与经营质效。结合未来五年各省重点项目与 储备资源情况，公司将遵循经营效益优先原则，进一步推进布局 优化与结构调整，科学设置陆风、海风与光伏发展规模配比，保 障公司稳健经营发展。在战略重点和业务布局上，公司将在“陆 上大基地、海上风电引领者”两大发展主线的基础上，抓住系统 调节性资源发展机遇，积极推动独立储能规模化建设，有序推进 光热、抽蓄与新能源协同发展，探索新模式新业态，努力提高核 心能力与核心竞争力。

3．公司内蒙库布齐、南疆若羌两个千万千瓦级大基地整体 进展如何？配套特高压外送通道进展如何？预计两个大基地项 目在“十五五”期间的投产节奏如何？

答：库布齐基地煤电项目主体工程已开工建设，4 台机组主 厂房基础全面开始浇筑；200 万千瓦光伏项目已投产，其余600 万千瓦光伏、400 万千瓦风电项目已完成主要标段招标，正在开

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展施工准备工作；基地外送通道（蒙西至京津冀特高压直流工程） 已取得国家发改委核准批复。南疆若羌基地煤电项目主体工程建 设已启动；基地新能源项目正在推进手续办理、现场准备及实证 基地建设等工作。两个基地初步计划在“十五五”期间建成并网， 基地电源项目建设将与外送通道建设进展协同适配，实现基地新 能源、煤电和外送通道“三位一体”同步建成投运。

4．如何看待储能装机规模快速扩张与市场火热？公司今年 投资了多少储能项目？未来在储能电站上的投资如何预期？

答：新型能源体系建设目标下，储能作为支撑新型电力系统 发展的重要方向，在政策驱动、技术进步与市场需求的共振作用 下得到快速发展。公司以促进新能源消纳利用和适应电力系统安 全稳定运行为方向，持续探索开展电源侧、电网侧的新型储能研 究和示范应用，通过新能源配储、独立储能等形式已并网新型储 能规模超过270 万千瓦，技术路线涵盖锂电池、钒液流电池、压 缩空气储能等多种型式，在储能方面具备较丰富的开发经验和技 术储备。目前各地区在储能方面市场规则有所不同且政策变化较 快，公司将紧密跟踪各地市场对新型储能尤其是配套储能的准入 要求和运用情况，根据市场运行特点，合理确定储能配置原则， 制定项目参与电力市场的运营策略，响应电能量、辅助服务等市 场价格信号，提升电站整体收益水平。

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5．今年10 月，财政部等三部门联合发布了《关于调整风力 发电等增值税政策的公告》，请问风电增值税政策调整对公司陆 风和海风项目有什么影响？对存量和后续投资风电项目的现金 流、投资收益率影响有多大？

答：今年10 月，财政部等三部门联合发布的《关于调整风 力发电等增值税政策的公告》，明确了自2025 年11 月11 日起 至2027 年12 月31 日，对纳税人销售自产的利用海上风力生产 的电力产品，实行增值税即征即退50%的政策。针对增量项目， 政策调整后陆上风电项目和海上风电项目全投资收益率都存在 小幅度下降，整体上陆上风电降幅略大于海上风电。针对存量项 目，根据运营年限的不同，较增量项目的全投资收益率税后降幅 较少。

6．公司海上风电项目资源储备及开发情况如何？各项目的 具体推进情况能否详细介绍？

答：公司始终坚持“海上风电引领者”的战略定位，持续在 规模引领、科技创新、产业协同和人才汇聚等领域发力，不断提 升海上风电全产业链的核心竞争力，进一步巩固行业引领地位。 在资源储备与开发方面，截至2025 年第三季度末，在沿海7 个 省市、自治区储备的海上风电资源总量超900 万千瓦，年度新增 建设指标规模超150 万千瓦。公司将持续关注各省区海上风电资 源竞配情况，积极探索海上风电开发模式的创新路径。

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7．公司在三季报中披露了业绩下滑的主要原因，能否详细 拆解一下前三季度利用小时数、电价以及项目投产带来的成本增 加，各项对前三季度业绩的影响情况？

答：2025 年前三季度，公司利润总额较上年同期（调整后） 下降21.49%，主要原因：一是受电源分布和各地区消纳情况综 合影响，发电平均利用小时数同比下降；二是上网电量结构变化 和市场化交易电量比重上升，综合平均电价同比下降；三是随着 并网项目陆续投产，折旧及运营成本随在建工程转固同比增加， 营业成本同比增长17%。

8．截至2025 年三季度，公司应收可再生能源电价附加余额 是多少？今年前三季度回收情况如何？预计全年能回收多少？ 年底前可再生能源电价附加发放是否还会加速？可再生能源电 价附加核查情况是否有进展？

答：截至2025 年9 月末，公司应收账款466.26 亿元，主要 为应收可再生能源电价附加。1-9 月累计回收可再生能源电价附 加超过去年全年水平。公司一直在密切关注可再生能源电价附加 拨付情况，确保应收尽收。积极配合可再生能源电价附加核查工 作，持续关注核查工作进展，目前暂没有最新的政策消息。

9．公司三季度计提信用减值准备的原因是什么？第四季度 是否还会计提更多信用减值准备？若可再生能源电价附加发放 加速，是否存在历史计提的信用减值损失冲回的可能性？

答：公司严格按照《企业会计准则》及相关规定，基于谨慎 性原则对应收款项计提坏账准备，属于公司一贯的会计政策。 2025 年1-9 月计提应收款项坏账准备3.11 亿元，计提金额主要

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与款项账龄相关。可再生能源电价附加回款后，应收账款余额及 账龄结构均会发生变化，将会冲减已计提的坏账准备中对应部分。

10． 公司三季度对所持亿利洁能股权计提了2.5 亿的长期 股权投资减值准备，请问亿利洁能相关的资产减值风险是否已释 放完毕？目前已累计对亿利洁能股权计提了多少减值准备？四 季度是否有进一步计提减值的计划？

答：公司基于谨慎性原则，截至2025 年9 月末累计对亿利 洁能长期股权投资计提减值准备6.12 亿元。四季度公司将密切 关注亿利洁能《行政处罚事先告知书》所述事项的进展情况，持 续跟踪亿利洁能的经营情况，严格按照企业会计准则及相关规定， 聘请中介机构年终进行减值测试。

11．公司三季度所得税率看起来有比较明显的上升，主要原 因是什么？是否有补缴税的情形？

答：公司2025 年1-9 月企业所得税率14.23%，较上年同期 增加2.89 个百分点，主要原因如下：公司新能源发电项目所处 的企业所得税税收优惠（三免三减半、西部大开发）期间不一致， 不同项目的实际企业所得税率存在差异，且存量项目陆续进入所 得税减半及全额征收期；同时风光发电项目利润水平受地区消纳 及市场交易、投产情况等多重因素影响。公司严格遵守国家税收 法律法规及相关规定，积极履行纳税义务，防范税务风险，三季 度不存在补缴所得税导致所得税率增加的情形。

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12．公司目前在建装机规模是多少？其中陆风、海风、光伏 结构如何？公司2025 年前三季度并网情况？预计2025 年第四季 度将并网多少？

答：截至10 月末，公司在建装机规模超2000 万千瓦，其中 陆上风电、海上风电、光伏在建装机规模超1000 万千瓦，比例 约为3:2:5。力争2025 年并网装机规模500 万千瓦，预计四季度 并网超200 万千瓦。

13．公司最新的陆风、海风、光伏造价水平如何？

答：2025 年，公司海风、陆风、光伏项目单位千瓦投资分 别约8800～10200 元、4000～5500 元、3000～3700 元。较2024 年项目价格水平下浮率分别约19%、4%、持平。

14．2025 年三季度公司陆风、海风、太阳能项目的利用小 时数分别是多少？同比变化情况如何？同比变化的原因是什 么？是否遇到消纳问题？

答：2025 年第三季度公司陆风利用小时数411 小时，海风 利用小时数436 小时，太阳能利用小时数305 小时，受消纳影响 同比均有不同程度下降。

15．2025 年前三季度公司消纳情况如何？各地区消纳情况 如何？预计未来情况如何？

答：受网架条件、消纳能力、调节手段、市场化机制政策等 多种因素影响，前三季度公司各地区消纳形势不一，新能源装机 占比较高、网架结构薄弱地区相对消纳矛盾突出。今年，全社会 用电量创新高，三季度7、8 月连续两月历史性突破万亿千瓦时， 前三季度用电增速呈逐季回升态势。得益于国家相关部委陆续出

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台了一揽子促进经济社会发展的增量政策，中电联预测四季度用 电量增速还将高于三季度。随着新能源消纳新模式的创新发展， 新能源消纳的全国统一电力市场体系不断完善、新能源消纳技术 创新强化、新能源消纳管理机制不断优化，当前存在的消纳问题 预计会随着政策持续发力、市场不断发展逐渐缓解。

16．请问公司2025 年前三季度风光资源情况？各区域的资 源情况是否差别较大？预测四季度资源情况如何？

答：2025 年前三季度风资源同比小幅上升，光资源同比持 平，各地区差别较大。预测四季度风速较前三季度略有上升，辐 照度较前三季度下降。

17．公司三季度风电、光伏平均上网电价和变动幅度？能否 分析一下变化的原因？哪些区域电价降幅比较大？哪些区域情 况较好？预计电价何时会触底？

答：随着电力市场不断深化推进，电能量产品的价值在原基 础上增加了时间、空间、属性等价值，同时因各地市场环境中消 纳、政策、通道等要素的差异，形成各地销售电价不均的结果。 本年前三季度公司的市场化率整体提高约7 个百分点，价值要素 与市场环境多重要素相对较优的地区，降幅较小。

电价随行就市，影响价格的供需关系、发电成本、用户承载 力等因素，均为不断波动、起伏变化的过程，非简单的线性数量 关系能够刻画。

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18．2025 年前三季度市场化交易的比例、交易电价水平及 同比变化情况？6 月1 日后市场化电价下行幅度是否有扩大？

答：2025 年1-9 月，公司市场化交易比例有所提高，交易电 价水平受交易政策规则、市场竞争程度、市场供需等多种因素影 响，各地情况不一，报告期内公司在各地的交易电价有增有减。 同上年比较，电价降幅的区域占比增加。6 月1 日之前已投产存 量项目，因机制电价政策妥善衔接，与原价格水平波幅不大。6 月1 日之后并网增量项目，各地在开展机制电价竞价工作，通过 机制电价的一定保障，电价波幅在一定范围内。

19．目前山东、云南、甘肃、新疆等省区2025 年增量新能 源项目差价结算竞价结果已出炉，其中甘肃风电光伏、山东光伏 竞价结果与当地竞价下限接近，而云南风电光伏竞价结果与燃煤 标杆接近，如何看待这种分化？

答：从目前已揭晓首次竞价结果的地区看，各地竞价形势呈 现差异特点。基于新能源发展规模、发展需求的差异，形成各省 增量项目竞价、机制电量规模不同的结果，新能源发展也由简单 粗暴的“规模驱动”向“市场驱动”转变。

20．公司参与各区域增量项目机制电价竞价情况如何？如 何看待后续的市场竞争形势？公司将如何依据当前行业的整体 情况来调整发展策略？

答：在目前已组织并公示/发布竞价结果的地区中，公司在 广东省参与首次竞价并中标。后续机制电量的竞争形势预计仍呈 现地域分化特征。对于供需紧张、用户承受能力更强、新能源产 业支持力度大的地区，预计竞价结果保障程度更高；而当前市场

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化程度较高、新能源装机占比较大、供需偏宽松、电网调节能力 弱的地区，机制电量竞争更激烈。为积极应对新能源全面入市文 件新政带来的影响，公司从全生命周期管控提出十类43 条应对 措施，以“优选、优建、优运、优控、优售”标准建设优质项目。

21．公司如何看待后续绿电、绿证、CCER等体现绿电环境 价值的商品价值提升趋势？

答：2025 年以来，国家相关部委发布多项政策文件，高效 推进绿电、绿证、CCER市场健康发展，持续扩大绿色价值应用 场景，同时不断加强市场衔接。随着市场机制完善、需求稳定驱 动、市场衔接加强，绿电、绿证、CCER等体现绿电环境价值的 商品价值值得期待。

特此公告。

中国三峡新能源（集团）股份有限公司董事会 2025 年11 月13 日

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