Cascades Inc. - Management Reports 2023

ANALYSE DE LA DIRECTION APERÇU FINANCIER

ANALYSE DE LA DIRECTION APERÇU FINANCIER
(en millions de dollars canadiens, sauf indication contraire) (non audités) 2022	2021	2020
Ventes 4 466 Bénéfice d'exploitation 33 BAIIA (A) (Bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement ajusté)1 376 BAIIA (A) en pourcentage des ventes1 8,4 % Bénéfice net (perte nette) Tel que divulgué (34) Ajusté1 37 Bénéfice net (perte nette) par action ordinaire (de base) (en dollars canadiens) Tel que divulgué (0,34 $) Ajusté1 0,37 $ Dividendes déclaréspar action ordinaire(en dollars canadiens) 0,48 $	3 956	4 105
	50	292 546
	389
	9,8 %	13,3 %
		198 187
	162
	27

	1,60 $	2,04 $ 1,95 $
	0,26 $
	0,48 $	0,32 $
SITUATION FINANCIÈRE (au 31 décembre) Actif total 5 053 Dette nette1 1 966 Ratio dette nette / BAIIA (A)1 5,2 x Capitaux propres des actionnaires 1 871 par action ordinaire (en dollars canadiens) 18,64 $ Fonds de roulement sur les ventes1, 4 10,5 %	4 566 1 351 3,5 x 1 879 18,63 $ 8,6 %
		5 412 1 679
		2,5 x
		1 753
		17,14 $
		8,8 %
INDICATEURS CLÉS Expéditions totales (en '000 de t.c.)2 2 027 Taux d'utilisation de la capacité de fabrication3 89 % $ US/$ CAN - Taux moyen 0,77 $	2 075 90 % 0,80 $
		2 189
		92 %
		0,75 $

DÉCLARATIONS PROSPECTIVES

Le document suivant présente le rapport financier annuel et l'analyse de la direction des résultats d'exploitation et de la situation financière de Cascades inc. - ciaprès appelée « Cascades » ou « la Société ». Il doit être lu en parallèle avec les états financiers consolidés audités de la Société et les notes complémentaires s'y rapportant pour les exercices terminés les 31 décembre 2022 et 2021. Les renseignements qu'il contient comprennent les faits importants en date du 22 février 2023, date à laquelle le conseil d'administration de la Société a approuvé l'analyse. Pour de plus amples renseignements, les lecteurs sont priés de consulter la Notice annuelle de la Société, publiée séparément. Des renseignements supplémentaires sur la Société sont également disponibles sur le site Web SEDAR au www.sedar.com.

L'information financière présentée ci-après ainsi que les montants figurant dans les tableaux sont exprimés en dollars canadiens, sauf indication contraire, et ont été préparés conformément aux Normes internationales d'information financière (IFRS) publiées par l’International Accounting Standards Board (IASB), sauf indication contraire. Sauf indication contraire, et à moins que le contexte ne l'exige autrement, les termes « nous », « notre » et « nos » font référence à Cascades inc. de même qu'à toutes ses filiales, coentreprises et entreprises associées.

La présente analyse a pour but de fournir aux lecteurs l'information que la direction estime essentielle à l'interprétation des résultats actuels de Cascades et à l'évaluation des perspectives de la Société. Par conséquent, certaines des déclarations contenues dans cette analyse des résultats d'exploitation et de la situation financière, y compris celles qui ont trait aux résultats et au rendement pour les périodes futures, constituent, au sens des lois sur les valeurs mobilières, des énoncés prospectifs fondés sur les prévisions actuelles. L'exactitude de ces déclarations dépend d'un certain nombre de risques, d'incertitudes et d'hypothèses pouvant entraîner un écart notable entre les résultats réels et ceux prévus, ce qui inclut, sans pour autant s'y limiter, la conjoncture économique en général, les baisses de la demande pour les produits de la Société, le coût et la disponibilité des matières premières, les fluctuations de la valeur relative de certaines devises, les variations des prix de vente, ainsi que tout changement défavorable dans la conjoncture générale du marché et de l'industrie. À moins d'y être tenue en vertu des lois sur les valeurs mobilières applicables, Cascades n'assume aucune obligation quant à la mise à jour ou à la révision des déclarations prospectives en raison de nouvelles informations, d'événements futurs ou d'autres changements. L'analyse par la direction des résultats d'exploitation et de la situation financière inclut également des indicateurs et des indices de prix, de même que des analyses de sensibilité et de variance ayant comme objectif de fournir une meilleure compréhension des tendances de notre exploitation. Ces renseignements reposent sur les meilleures estimations dont dispose la Société.

Certaines informations représentent des mesures non conformes aux IFRS, d'autres mesures financières ou des ratios non conformes aux IFRS qui ne sont pas normalisés selon les IFRS et pourraient donc ne pas être comparables à des mesures financières similaires divulguées par d'autres sociétés. Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

Les expéditions n'incluent pas l'élimination des expéditions intersecteurs entre les différents secteurs. Excluant les expéditions du secteur des produits spécialisés en raison de la variété d'unités de mesure que ce secteur utilise.

Défini comme : les expéditions internes et externes de fabrication / capacité pratique. Excluant les activités de fabrication de notre secteur des produits spécialisés.

En pourcentage des ventes = fonds de roulement moyen trimestriel des douze derniers mois (DDM) / ventes DDM (non ajusté pour le reclassement rétrospectif des activités abandonnées).

Rapport annuel 2022

NOTRE ENTREPRISE

Cascades inc. est une entreprise spécialisée dans la production, la transformation et la commercialisation de produits d'emballage et de papiers tissu composés principalement de fibres recyclées. Fondée en 1964 à Kingsey Falls, au Québec, au Canada, la Société a été mise sur pied par les frères Lemaire, qui étaient déjà convaincus qu'une entreprise suivant les principes du développement durable, de la réutilisation, de la récupération et du recyclage pourrait réussir et être profitable. Après plus de 55 ans d'activité, Cascades est devenue une multinationale de près de 80 unités d'exploitation[1] et compte approximativement 10 000 employés[1] répartis entre le Canada et les États-Unis. La Société exerce ses activités dans les trois secteurs suivants :

(Secteurs) (non audités) Nombre d'usines1	Ventes2 2022 (en M$)	% des ventes	Bénéfice (perte) d'exploitation 2022(en M$)	BAIIA (A) 20222, 3 (en M$)	Marge BAIIA (A) 20222, 3 (%)	% du BAIIA(A)
PRODUITS D'EMBALLAGE Carton-caisse 25 Produits spécialisés 20 PAPIERS TISSU 14
	2 265	52,2 %	266	401	17,7 %	83,5 % 19,2 % (2,7 %)
	654 1 422	15,1 % 32,7 %	86 (175)	92 (13)	14,1 % (0,9 %)

La répartition par secteurs géographiques de nos usines[4] et de nos employés à travers l'Amérique du Nord est comme suit :

==> picture [503 x 248] intentionally omitted <==

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Nos usines Nos employés
928
13 9%
17% 20
26%
2 188 4 163
22% 42%
16
21%
28 2 575
36% 26%
Canada - Québec Canada - Québec
États-Unis États-Unis
Canada - Ontario Canada - Ontario
Canada - Autres provinces Canada - Autres provinces
----- End of picture text -----

1 Incluant les coentreprises détenues à 50 %. La Société compte également 18 unités de récupération et de recyclage, qui sont incluses au sein des activités corporatives.

2 Excluant les entreprises associées et coentreprises non consolidées aux résultats. Veuillez consulter la Note 8 des états financiers consolidés audités de 2022 pour plus de détails sur les entreprises associées et les coentreprises.

3 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

4 Excluant les bureaux de vente, les unités de transport et de distribution ainsi que les unités de services corporatifs et les sièges sociaux. Incluant nos principales coentreprises.

==> picture [92 x 33] intentionally omitted <==

Rapport annuel 2022

FAITS SAILLANTS

PLAN STRATÉGIQUE 2022-2024

Dans le cadre de la révision annuelle de sa stratégie d'entreprise, la Société analyse l'ensemble de ses activités ainsi que l'environnement dans lequel elle évolue, fixe des objectifs pour l'année suivante et les années à venir et approuve ses budgets, le tout dans une optique de création de valeur pour ses actionnaires. Le 24 février 2022, la direction et le conseil d'administration ont divulgué leur plan stratégique pour les années 2022 à 2024. Nous fournirons une mise à jour complète de notre plan stratégique pour les années 2022 à 2024 en conjonction avec nos résultats du premier trimestre de 2023 le 11 mai 2023.

Voici une mise à jour sur deux des principales initiatives du plan stratégique :

PLAN DE RENTABILITÉ DU SECTEUR DES PAPIERS TISSU

Le plan est suivi de près par la direction et progresse avec des initiatives axées sur l'efficacité de la production, la gestion des revenus nets et les économies de coûts. Nous croyons que ces avantages atténueront les vents contraires importants et sans précédent sur les coûts auxquels le secteur est confronté, tout en consolidant les bases de la Société pour son succès futur.

Le 24 février 2022, les objectifs suivants ont été divulgués pour notre secteur des papiers tissu :

Le 24 février 2022, les objectifs suivants ont été divulgués pour notre secteur des papiers tissu :
(en millions de dollars canadiens, sauf lorsque mentionné autrement) (non audités) 2022 Cible	2024 Cible
Volume (en millions de caisses) 65 - 70 Ventes ~1,5 G$ BAIIA(A)1 ~60 M$ - 80 M$	75 - 80 ~1,7 G$ ~150 M$

En 2022, le secteur des papiers tissu a enregistré des ventes de 1 422 M$ et un BAIIA (A)[1] négatif de 13 M$. La combinaison de l'escalade persistante des coûts et des volumes de vente inférieurs aux prévisions, résultant principalement d'une productivité plus faible et à des retards à court terme dans la mise en œuvre des augmentations de prix annoncées par l'industrie, a entraîné une performance du BAIIA (A)[1 ] inférieure aux attentes de ce segment pour l'exercice. La fermeture imprévue et temporaire d'une machine à papier de St. Helens, en Oregon, en septembre, a également eu une incidence sur la performance de l'exercice. La production de la machine à papier de St. Helens a repris à la mi-février 2023. Ces impacts ont été partiellement compensés par des initiatives de rentabilité, qui ont commencé à générer des résultats positifs, dont la cadence se poursuivra tout au long de 2023.

Les impacts des vents contraires sur les coûts en 2022 reflètent les éléments suivants :

Matières premières – l'indice des prix de la pâte vierge (NBHK) a augmenté d'environ 23 %, ou 285 $ US/tonne;
Matières premières – l'indice des fibres recyclées de qualité blanche a augmenté d'environ 75 %, ou 100 $ US/tonne;
Énergie – le gaz naturel a augmenté d'environ 73 %, ou 2,80 $ US/mmBtu;
Coût de transport plus élevé, y compris les surcharges de carburant, les produits chimiques et les fournitures de production;
Les volumes de vente de produits transformés de 59 millions de caisses en 2022 étaient inférieurs de plus de 10 % à notre fourchette cible de 65 à 70 millions de caisses pour l'exercice.

Les avantages réalisés en 2022 grâce aux initiatives de rentabilité en cours sont résumés comme suit :

Augmentations de prix (tissu : détail/hors foyer) – mai 2022 et juillet 2022 : ~115 M$;
Économies des coûts de logistique et autres : ~15 M$.

Bien que les augmentations de prix de vente prennent plus de temps à se concrétiser dans notre secteur des papiers tissu, nous sommes encouragés par les progrès réalisés et nous nous attendons à ce que des avantages continus soient générés par des initiatives opérationnelles et de rentabilité supplémentaire dans l'ensemble de nos activités.

1 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

Rapport annuel 2022

PROJET BEAR ISLAND

Le projet d'investissement stratégique de Bear Island, qui consiste à convertir des équipements à la fabrication de carton-caisse recyclé, progresse comme prévu malgré le contexte actuel d'importante inflation des coûts et de retards dans l'achèvement de certaines étapes de construction en raison de la disponibilité de la main-d'œuvre et des matériaux. L'investissement total initial de 475 M$ (380 M$ US) a été révisé à la hausse au deuxième trimestre de 2022 pour atteindre une fourchette de 595 M$ à 615 M$ (470 M$ US à 485 M$ US) en raison d'une importante pression inflationniste sur les coûts de construction et des contraintes de la chaîne d'approvisionnement entraînant des retards dans la livraison des matériaux. Le coût du projet est maintenant révisé de 675 M$ à 690 M$ (515 M$ US à 525 M$ US) en raison des retards et des travaux supplémentaires nécessaires pour achever le projet.

La date de démarrage annoncée de l'installation était prévue pour le 14 décembre 2022. Cependant, ces facteurs ont continué de persister au troisième trimestre et, par conséquent, le démarrage du projet est prévu pour la fin du mois de mars 2023. La Société travaille en étroite collaboration avec les entrepreneurs pour atténuer d'autres retards potentiels causés par ces éléments.

Depuis 2018, nous avons investi 512 M$ (335 M$ en 2022). Le projet a entraîné des coûts opérationnels de 12 M$ en 2022 et de 6 M$ en 2021.

Les investissements en capital importants pour ce projet, combinés à nos résultats financiers consolidés plus faibles en 2022, ont entraîné une augmentation notable de notre ratio dette nette sur BAIIA (A)[1] . Cette tendance devrait s'inverser avec l'amélioration des performances commerciales dans les mois à venir et les flux de trésorerie positifs du projet Bear Island à la suite du démarrage de l'installation.

DÉMARRAGE D'ENTREPRISES, ACQUISITION, CESSION ET FERMETURE

Les transactions suivantes doivent être prises en considération afin de bien comprendre les analyses globales ou sectorielles des résultats de la Société de 2022 et de 2021.

CARTON PLAT EUROPE

Le 26 octobre 2021, la Société a conclu la transaction de vente de son secteur carton plat Europe. Les activités sont présentées comme activités abandonnées depuis le deuxième trimestre de 2021 avec le retraitement du premier trimestre de 2021 ainsi que de l'année comparative 2020.

FAITS ET DÉVELOPPEMENTS MARQUANTS

2022

•. Le 19 octobre 2022, la Société a conclu un accord avec ses prêteurs pour son entente de crédit existante pour augmenter son emprunt à terme autorisé de 160 M$ US à 260 M$ US et en prolonger l’échéance de décembre 2025 à décembre 2027. Simultanément, la Société a prolongé l'échéance de son crédit bancaire rotatif de 750 M$ de juillet 2025 à juillet 2026. Les conditions financières existantes de ces deux facilités de crédit sont demeurées inchangées. La Société a encouru des frais de transactions capitalisables de 2 M$ relativement au refinancement.

2021

Le 9 novembre 2021, la Société a effectué le remboursement partiel de ses billets subordonnés non garantis. La transaction a été conclue le 10 novembre 2021, et la Société a racheté 144 M$ US (180 M$) et 155 M$ US (192 M$) de ses billets subordonnés non garantis échéant en 2026 et en 2028, respectivement, et a payé une prime de rachat par anticipation de 18 M$ US (22 M$).
Le 5 août 2021, la Société a annoncé la hausse de son dividende trimestriel, passant de 0,08 $ à 0,12 $ par action ordinaire.

PERSPECTIVES À COURT TERME

Nous demeurons prudents en ce qui concerne nos perspectives puisque des conditions macroéconomiques sont encore à ce jour difficiles et imprévisibles, et les pressions inflationnistes sur les coûts, bien qu'elles s’assouplissent, se poursuivent. Malgré cela, nous avons débuté 2023 en bonne position pour stimuler la croissance de l'entreprise tout au long de l’année. Nous prévoyons des résultats séquentiellement inférieurs dans notre secteur du carton-caisse au premier trimestre. Cela reflète le règlement d’assurance partiel de 5 M$ reçu au cours du trimestre actuel et la continuité des volumes et des prix de vente légèrement plus faibles dont les répercussions ne seront pas compensées par des vents favorables sur la baisse des coûts des matières premières. Le secteur des produits spécialisés devrait générer des résultats modérément plus solides au premier trimestre alors que les tendances favorables sur les prix de vente et les volumes contrecarreront l’environnement de coûts de production toujours plus élevés. Enfin, nous prévoyons que les résultats de notre secteur des papiers tissu s’amélioreront légèrement séquentiellement. Nous anticipons que la dynamique positive des initiatives de profitabilité et d'exploitation se poursuivra, que les prix des matières premières seront plus favorables et qu'il y aura une bonne demande pour les produits de vente au détail des papiers tissu. Cependant, nos perspectives tempérées pour ce secteur reflètent une demande plus faible pour les produits hors foyer et le retard dans le redémarrage de la machine à papier de notre usine de St. Helens en Oregon qui a eu lieu le 10 février.

1 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

Rapport annuel 2022

FACTEURS CLÉS

Les résultats de Cascades peuvent être influencés par la variation des éléments suivants :

TAUX DE CHANGE

Sur une base annuelle, la valeur moyenne du dollar canadien s'est dépréciée de 4 % par rapport au dollar américain en 2022.

COÛTS DE L'ÉNERGIE

Sur une base annuelle, le prix moyen du gaz naturel a augmenté de 73 % en 2022. En ce qui concerne le pétrole brut, le prix moyen a été en hausse de 44 % en 2022 par rapport à 2021.

==> picture [503 x 151] intentionally omitted <==

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0,85 9,00 120,00
7,50 100,00
0,80 6,00 80,00
4,50 60,00
0,75 3,00 40,00
1,50 20,00
0,70 — —
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
20 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22 22 20 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22 22
$ US/$ CAN Gaz naturel ($ US/mmBtu) Pétrole brut ($ US/baril)
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	2020					2021					2022
(non audités)	ANNÉE	T1	T2	T3	T4	ANNÉE	T1	T2	T3	T4	ANNÉE
$ US/$ CAN - taux moyen	0,75 $	0,79 $	0,81 $	0,79 $	0,79 $	0,80 $	0,79 $	0,78 $	0,77 $	0,74 $	0,77 $
$ US/$ CAN - taux de clôture	0,79 $	0,80 $	0,81 $	0,79 $	0,79 $	0,79 $	0,80 $	0,78 $	0,72 $	0,74 $	0,74 $
Gaz naturel Henry Hub - $ US/mmBtu	2,08 $	2,69 $	2,83 $	4,01 $	5,83 $	3,84 $	4,95 $	7,17 $	8,20 $	6,26 $	6,64 $
Pétrole brut($ US/baril)	40,54 $	54,16 $	62,01 $	67,60 $	76,84 $	65,15 $	82,49 $	109,25 $	101,05 $	83,39 $	94,04 $

Source : Bloomberg

MATIÈRES PREMIÈRES

Prix de référence - coût de la fibre recyclée en Amérique du Nord[1]

Le prix de l'indice annuel des papiers recyclés bruns n[o] 11 (vieux cartons ondulés) a diminué de 17 % tandis que celui des papiers recyclés blancs n[o] 56 (papiers résidentiels triés) a augmenté de 1 % en 2022 par rapport à 2021. Le prix de l'indice annuel des papiers recyclés blancs n[o] 37 (papiers de bureau triés) a augmenté de 75 % en 2022 par rapport à 2021.

Prix de référence - pâte commerciale en Amérique du Nord[1]

Les prix de référence de la pâte kraft de résineux blanchie et de la pâte kraft de feuillus blanchie ont augmenté de 15 % et de 23 % respectivement, en 2022 par rapport à 2021, en raison de la dynamique de la demande mondiale.

==> picture [252 x 143] intentionally omitted <==

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280
240
200
160
120
80
40
0
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
20 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22 22
Papier recyclé no 37 (nord-est) ($US/t.c.)
Papier recyclé no 11 (nord-est) ($US/t.c.)
Papier recyclé no 56 (nord-est) ($US/t.c.)
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==> picture [252 x 143] intentionally omitted <==

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1 800
1 600
1 400
1 200
1 000
800
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
20 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22 22
Pâte kraft de feuillus blanchie, mixte, Canada / É.-U. ($US/t.m.)
Pâte kraft de résineux blanchie, nordique, Canada ($US/t.m.)
----- End of picture text -----

1 Source : RISI, excluant les papiers recyclés non triés

Rapport annuel 2022

INDICATEURS DE RENDEMENT OPÉRATIONNELS

Afin d'atteindre nos objectifs à long terme tout en surveillant notre plan d'action, nous utilisons certains indicateurs de rendement opérationnels, notamment :

opérationnels, notamment :
(non audités)	2020	2021			2022
	ANNÉE	T1 T2 T3 T4	ANNÉE	T1 T2 T3	T4	ANNÉE
OPÉRATIONNELS Expéditions totales (en '000 t.c.)1 Produits d'emballage Carton-caisse Papiers tissu
	1 544 645	391 385 377 368 123 138 148 145	1 521 554
				372 379 391 131 133 134	364	1 506
					123	521
Total	2 189	514 523 525 513	2 075	503 512 525	487	2 027
Taux d'intégration2 Carton-caisse Papiers tissu Taux d'utilisation de la capacité de fabrication3 Carton-caisse Papiers tissu	56 % 75 % 96 % 83 %	57 % 57 % 58 % 58 % 79 % 69 % 71 % 76 %	58 % 74 %
				57 % 57 % 52 % 79 % 82 % 85 %	53 %	55 %
					87 %	83 %

		97 % 96 % 94 % 89 %	94 %	93 % 96 % 93 %	83 %	91 % 83 %
		80 % 78 % 84 % 85 %	82 %	84 % 81 % 88 %	81 %
Total consolidé	92 %	92 % 90 % 91 % 88 %	90 %	90 % 92 % 91 %	83 %	89 %
FINANCIERS Fonds de roulement En millions de $ CAN, en fin de période4 Enpourcentage des ventes4, 5
	367 8,8 %	376 377 410 297 8,4 % 8,4 % 8,5 % 8,6 %	297 8,6 %
				424 493 561	397	397
				9,3 % 9,6 % 10,2 %	10,5 %	10,5 %

1 Les expéditions n'incluent pas l'élimination des expéditions intersecteurs entre les différents secteurs. Excluant les expéditions du secteur des produits spécialisés en raison de la variété d'unités de mesure que ce secteur utilise.

2 Défini comme : le pourcentage des expéditions de fabrication transférées à nos activités de transformation.

3 Défini comme : les expéditions internes et externes de fabrication / capacité pratique. Excluant les activités de fabrication de notre secteur des produits spécialisés.

4 Certaines informations représentent des mesures non conformes aux IFRS, d'autres mesures financières ou des ratios non conformes aux IFRS qui ne sont pas normalisés selon les IFRS et pourraient donc ne pas être comparables à des mesures financières similaires divulguées par d'autres sociétés. Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

5 En pourcentage des ventes = fonds de roulement moyen trimestriel des douze derniers mois (DDM) / ventes DDM (non ajusté pour le reclassement rétrospectif des activités abandonnées).

Rapport annuel 2022

PRIX DE MARCHÉ HISTORIQUES DES PRINCIPAUX PRODUITS ET DES MATIÈRES PREMIÈRES

PREMIÈRES
Les indices servent uniquement à indiquer une tendance. Ils peuvent différer de nos prix de vente ou d'achat réels. (non audités)	2020	2021			2022		2022 vs 2021
	ANNÉE	T1 T2 T3 T4	ANNÉE	T1 T2 T3	T4	ANNÉE	Var.	%
Prix de vente(moyenne)
PRODUITS D'EMBALLAGE Carton-caisse ($ US/tonne courte) Papier doublure kraft non blanchi, 42 lb, est des É.-U. (marché libre) Papier médium semi-chimique, 26 lb, est des É.-U. (marché libre) Produits spécialisés ($ US/tonne courte) Carton plat recyclé non couché - copeaux flexibles, 20 pt (Série B) PAPIERS TISSU ($ US/tonne courte) Bobines mères, fibres recyclées (officiel) Bobines mères, fibres vierges(officiel)	723 623 708 1 120 1 428	772 825 858 875 675 735 775 795 740 793 867 980 1 115 1 159 1 170 1 178 1 453 1 550 1 544 1 511	833 745 845 1 156 1 515				87 100 228 110 79	10 % 13 % 27 % 10 % 5 %
				895 935 935 818 865 865 1 027 1 067 1 100	915 832	920 845

					1 100	1 073

				1 213 1 271 1 291 1 504 1 597 1 644	1 290 1 631	1 266 1 594
Prix des matièrespremières(moyenne)
PAPIER RECYCLÉ Amérique du Nord ($ US/tonne courte) Papiers résidentiels triés, no56 (SRP - moyenne du Nord-Est) Boîtes de cartonnage ondulé, no11 (OCC - moyenne du Nord-Est) Papiers de bureau triés, no37 (SOP - moyenne du Nord-Est) PÂTE VIERGE ($ US/tonne métrique) Pâte kraft de résineux blanchie, nordique, Canada Pâte kraft de feuillus blanchie, mixte, Canada / É.-U.	24 61 109 1 141 883	44 59 108 108 79 102 162 167 94 117 153 173 1 302 1 598 1 542 1 472 1 037 1 297 1 320 1 262	80 127 134 1 478 1 229				1 (22) 101 226 285	1 % (17 %) 75 % 15 % 23 %
				98 107 98 140 137 109 205 235 252 1 527 1 743 1 800 1 312 1 517 1 620	23 35 248	81 105 235

					1 745 1 608	1 704 1 514

Sources : RISI et Cascades

Rapport annuel 2022

TABLEAU DE SENSIBILITÉ[1]

Le tableau de sensibilité présente une estimation quantitative de l’incidence sur le bénéfice d'exploitation annuel de Cascades des variations possibles des prix de vente de ses principaux produits, des coûts de certaines matières premières et de l’énergie, ainsi que des taux de change, en supposant que, pour chaque variation, toutes les autres variables demeurent constantes. Cette sensibilité est fondée sur les expéditions externes de fabrication et de transformation ainsi que sur les chiffres de consommation de Cascades en 2022. Cependant, il est important de noter que ce tableau ne tient pas compte des instruments de couverture des risques utilisés par la Société. En fait, les politiques de gestion et les portefeuilles de couverture de Cascades (voir la section « Facteurs de risque ») doivent également être pris en considération pour une analyse complète de la sensibilité des facteurs illustrés.

En ce qui concerne le taux de change $ CAN/$ US, nous ne considérons pas la sensibilité indirecte de Cascades. Cette sensibilité est liée au fait que certains des prix de vente et des coûts des matières premières de Cascades au Canada se fondent sur des prix et des coûts de référence en dollars américains qui sont convertis en dollars canadiens. Autrement dit, la fluctuation du taux de change peut avoir une influence directe sur la valeur des ventes et des achats des usines canadiennes au Canada. Cependant, puisque celle-ci est difficilement mesurable de manière précise, nous ne l’incluons pas dans le tableau qui suit. Celle-ci exclut également l'incidence de la fluctuation des taux de change sur les éléments de fonds de roulement et la trésorerie en mains des unités canadiennes de la Société libellées en devises autres que le dollar canadien. La fluctuation des taux de change a également une incidence sur la conversion en dollars canadiens des résultats des unités étrangères.

(non audités) EXPÉDITIONS/ CONSOMMATION ('000 DE TONNES COURTES, '000 MMBTU POUR LE GAZ NATUREL)	AUGMENTATION	IMPACT SUR LE BÉNÉFICE D'EXPLOITATION (EN MILLIONS DE $ CAN)
PRIX DE VENTE (FABRICATION ET TRANSFORMATION)2 Produits d'emballage Papier doublure kraft non blanchi, 42 lb, Est des É.-U. 390 Papier médium semi-chimique, 26 lb, Est des É.-U. 310 Carton plat recyclé non-couché - copeaux flexibles, 20 pt, Est des É-U. 130 Produits transformés(à base de carton seulement) 820	25 $ US/t.c. 25 $ US/t.c.	13 10
	25 $ US/t.c.	4
	25 $ US/t.c.	28
1 650		55
Papiers tissu 520	25 $ US/t.c.	18
2 170		73
*COÛTS DES INTRANTS2 Produits d'emballage* Grades bruns (OCC et autres) 1 480 Grades à base depâte mécanique(SRP et autres) 80	25 $ US/t.c. 25 $ US/t.c.	(50) (3)
1 560 Papiers tissu Pâte commerciale 190 Grades bruns (OCC et autres) 180 Grades blancs(SOP et autres) 290		(53)

	25 $ US/t.c. 25 $ US/t.c.	(6)
		(6) (10)
	25 $ US/t.c.
660 *GAZ NATUREL* Produits d'emballage 3 700 Papiers tissu 4 300		(22)


	1,00 $ US/mmBtu 1,00 $ US/mmBtu	(5) (6)
8 000 *TAUX DE CHANGE3* Conversion des filiales américaines		(11)
	Variation de 0,01 $ CAN/$ US
		1

1 Sensibilité calculée à partir des volumes utilisés ou des consommations de 2022, et utilisant le taux de change de clôture de 1,35 $ CAN/$ US. Sont exclus les programmes de couverture et l’incidence de dépenses connexes comme les escomptes, les commissions sur les ventes et le partage aux profits.

2 Fondés sur les expéditions externes de fabrication et de transformation de 2022, de même que sur la consommation de fibres et de pâtes. Sont inclus les achats effectués à l'interne via nos activités de récupération et recyclage. Ajustés au besoin pour tenir compte des acquisitions, dispositions et fermetures. 3 Par exemple, de 1,35 $ CAN/$ US à 1,36 $ CAN/$ US.

Rapport annuel 2022

REVUE FINANCIÈRE - 2022

VENTES

Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2022, les ventes consolidées se sont élevées à 4 466 M$, soit une augmentation de 510 M$, ou de 13 %, comparativement à 3 956 M$ en 2021. Cela reflète des prix de vente plus élevés, un assortiment de produits vendus favorable ainsi que l'effet favorable du taux de change. Cela a été partiellement compensé par la baisse des volumes dans tous les secteurs.

Les graphiques suivants présentent la répartition des ventes par secteurs géographiques :

Ventes en provenance de (en %)

Ventes à destination de (en %)

==> picture [361 x 135] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

44 % 56 % 52 % 48 %
États-Unis Canada États-Unis Canada
----- End of picture text -----

Les principales variations des ventes de 2022, comparativement à 2021, sont présentées ci-dessous : (en millions de dollars canadiens)

VENTES (M$)

==> picture [486 x 180] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

53
108
4 466
467
(2)
(116)
3 956
Ventes 2021 Prix Devise $ CAN Assort. Récup et Recyclage et autres Volume Ventes 2022
----- End of picture text -----

Rapport annuel 2022

BÉNÉFICE D'EXPLOITATION ET BAIIA (A)[1]

Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2022, la Société a enregistré un bénéfice d'exploitation de 33 M$, comparativement à 50 M$ en 2021. La Société a enregistré un BAIIA (A)[1] de 376 M$ en 2022, comparativement à 389 M$ en 2021. La diminution reflète en grande partie la pression inflationniste importante sur tous les coûts ainsi que la baisse des volumes dans tous les secteurs, contrebalancée par des prix de vente plus élevés qui ont profité à tous les secteurs.

Les principales variations du bénéfice d'exploitation et du BAIIA (A)[1] en 2022, comparativement à 2021, sont présentées ci-dessous : (en millions de dollars canadiens)

BÉNÉFICE D'EXPLOITATION ET BAIIA (A) (M$)

==> picture [501 x 355] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

467 14
(18)
(51)
(84)
87 389 (170) 376
252
(171)
(91)
50 33
(252)
Matières premières Les effets estimatifs de ces coûts sont basés sur des coûts de production par unité expédiée à l'externe ou entre les secteurs qui
(BAIIA (A) [1] ) subissent les incidences du rendement, de l'évolution de l'assortiment de produits, des coûts de transport pour ces intrants et des
prix d'achat et de transfert. En plus de l'achat de pâte commerciale et de fibres recyclées, ces coûts comprennent les achats de
cartons et de bobines mères provenant de l'externe pour les secteurs de la transformation et d'autres achats des matières
premières, notamment le plastique et les copeaux.
Devise $ CAN
L'effet estimatif du taux de change est basé sur les ventes à l'exportation des unités canadiennes de la Société, en devise $ US,
(BAIIA (A) [1] ) moins les achats, qui subissent l'incidence de l'évolution des taux de change, ainsi que sur la conversion en $ CAN du BAIIA (A) [1]
des filiales non canadiennes. Cela inclut également l'effet du taux de change sur les éléments du fonds de roulement et la
trésorerie en mains des entités canadiennes de la Société dans une autre devise que le $ CAN, ainsi que les transactions de
couverture. Excluant la sensibilité indirecte (veuillez consulter la section « Tableau de sensibilité » pour plus de détails).
Autres coûts de production Les autres coûts de production incluent l'incidence des coûts fixes et variables basés sur les coûts de production par unité
(BAIIA (A) [1] ) expédiée à l'externe, qui sont influencés par les arrêts de production et l'efficience.
Récupération et recyclage Suivant l'intégration de ce sous-secteur avec les autres secteurs de la Société, les variations des résultats des activités de
(ventes et BAIIA (A) [1] ) récupération et de recyclage sont présentées de façon globale et séparées dans les graphiques.
Bénéfice d'exploi- tation 2021 Amortissement Éléments spécifiques BAIIA (A) 2021 Prix Autres variations Récup & Recyclage Énergie Transport Coûts de prod. Matières premières BAIIA (A) 2022 Éléments spécifiques Amortissement Bénéfice d'exploi- tation 2022
----- End of picture text -----

L'analyse des variations des ventes et du BAIIA (A)[1] par secteur est présentée dans chaque revue par secteur d'activité (veuillez consulter la section « Revue des Secteurs » pour plus de détails).

AMORTISSEMENT

La charge d'amortissement est demeurée stable, se chiffrant à 252 M$ en 2022. Cela reflète la dépréciation du dollar canadien qui a augmenté la charge d'amortissement de 6 M$ en 2022 (4 M$ en 2021). Alors que les baisses de valeur constatées dans l'exercice compensent cet impact.

1 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

Rapport annuel 2022

FRAIS DE FINANCEMENT

Les frais de financement se sont élevés à 88 M$ en 2022, par rapport à 106 M$ en 2021, soit une diminution de 18 M$. La hausse des intérêts capitalisés sur les grands projets d'investissement et la baisse de la dette nominale au début de l'année, partiellement compensées par un taux d'intérêt plus élevé et l'augmentation du niveau d'endettement tout au long de l'année, ont entraîné un écart de 10 M$. Le taux d'intérêt moyen sur notre crédit bancaire rotatif est passé de 3,95 % en 2021 à 6,18 % en 2022. Au 31 décembre 2022, 37 % de la dette à long terme totale de la Société était à taux variable et 63 % à taux fixe. L'écart résiduel de 8 M$ s'explique par divers frais financiers, principalement une perte de change sur la dette à long terme et les instruments financiers plus élevée de 12 M$ en 2022 comparativement à 2021, compensée par un écart positif sur la perte sur rachat de dette à long terme de 20 M$ en 2021 et nul en 2022.

PART DES RÉSULTATS DES ENTREPRISES ASSOCIÉES ET DES COENTREPRISES

La part des résultats des entreprises associées et des coentreprises s'est élevée à 19 M$ en 2022, par rapport à 18 M$ en 2021. Veuillez consulter la Note 8 des états financiers consolidés audités de 2022 pour plus de détails sur les entreprises associées et les coentreprises.

CHARGE (RECOUVREMENT) D'IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS

En 2022, la Société a enregistré un recouvrement d'impôts sur les résultats de 22 M$, comparativement à une charge d'impôts sur les résultats de 9 M$ en 2021.

résultats de 9 M$ en 2021.
(en millions de dollars canadiens) (non audités) 2022	2021
Recouvrement d'impôts sur les résultats basé sur le taux combiné d'imposition de base du Canada et desprovinces (10)	(10)
Ajustement des impôts sur les résultats découlant des éléments suivants : Réévaluation des années antérieures (6) Renversement d'un actif d'impôt différé lié à des pertes des années antérieures — Écarts permanents (6) Autres —
	4 18 (2) (1)
(12)	19
Charge(recouvrement)d'impôts sur les résultats (22)	9

En 2022, la Société a enregistré un avantage d'impôt différé de 3 M$ à la suite d'un choix fiscal lié aux activités abandonnées réalisées en 2021.

En 2021, la Société a enregistré un renversement d'actif d'impôt différé lié à des pertes des années antérieures de 18 M$ d'une de ses filiales puisqu'elle ne prévoit pas pouvoir les utiliser avant leur échéance.

Greenpac est une Corporation LLC (société à responsabilité limitée) et les partenaires ont accepté de la traiter telle une entité transparente à des fins fiscales. Ainsi, la charge d'impôts calculée au taux statutaire américain est intégrée entièrement au sein de la charge d'impôts consolidée de chaque partenaire selon sa participation respective dans l'entité et aucune charge d'impôts n'est incluse dans le bénéfice net de Greenpac. Ainsi, même si Greenpac est maintenant entièrement consolidée dans les revenus de la Société, seulement 92 % du revenu comptable avant impôts est considéré aux fins de la provision pour impôts.

Le taux d'imposition réel et les impôts exigibles subissent les conséquences des résultats de certaines filiales situées dans des pays où le taux d'imposition diffère par rapport au Canada, notamment aux États-Unis. Le taux d'imposition effectif normal devrait se situer entre 21 % et 27 %. La moyenne pondérée du taux d'imposition applicable est de 24,3 % en 2022.

RÉSULTATS GÉNÉRÉS PAR LES ACTIVITÉS ABANDONNÉES

Les résultats générés par les activités abandonnées se sont élevés à 234 M$ en 2021. Les résultats générés par les activités abandonnées attribuables aux actionnaires se sont élevés à 221 M$ en 2021. Veuillez consulter la section « Activités abandonnées » et la Note 5 des états financiers consolidés audités de 2022 pour plus de détails concernant les résultats générés par les activités abandonnées.

BÉNÉFICE NET (PERTE NETTE)

Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2022, la Société a enregistré une perte nette de (34) M$, ou de (0,34) $ par action ordinaire, comparativement à un bénéfice net de 162 M$, ou 1,60 $ par action ordinaire, en 2021. Sur une base ajustée[1] , la Société a généré un bénéfice net de 37 M$ en 2022, ou 0,37 $ par action ordinaire, comparativement à un bénéfice net de 27 M$, ou 0,26 $ par action ordinaire, en 2021.

1 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

Rapport annuel 2022

REVUE DES SECTEURS

PRODUITS D'EMBALLAGE - CARTON-CAISSE

Notre industrie

Production de l'industrie américaine du carton-caisse et taux d'utilisation de la capacité[1]

La production totale de l'industrie américaine du carton-caisse s'est élevée à 37,8 millions de tonnes courtes en 2022, une baisse de 6 % par rapport à 2021, reflétant une baisse de la demande à la suite de la pandémie de COVID-19. Ainsi, le taux d'utilisation de la capacité a baissé à 89 % en 2022 contre 95 % en 2021.

Stocks américains de carton-caisse aux usines de fabrication et de transformation[2]

Le niveau moyen des stocks a augmenté de 12 % en 2022 par rapport à 2021, reflétant une baisse de la demande à la suite de la pandémie de COVID-19. La moyenne du nombre de semaines d'offre s'est chiffrée à 4,4 x pour l'exercice, en hausse par rapport à 3,8 x en 2021.

==> picture [252 x 113] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

45 000 100 %
40 092
40 000 38 064 37 797 95 %
35 000 94 % 95 % 90 %
30 000
25 000 89 % 85 %
20 000 80 %
2020 2021 2022
Production totale ('000 t.c.) Taux d'utilisation de la capacité
----- End of picture text -----

==> picture [252 x 113] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2 838
3 000 2 470 2 528 5,0
2 500
4,5
2 000
1 500 4,4 4,0
1 000
500 3,8 3,8 3,5
— 3,0
2020 2021 2022
Niveau de stocks moyen ('000 t.c.) Nombre de semaines d'offre
----- End of picture text -----

Expéditions de l'industrie américaine des boîtes de carton ondulé[2]

Expéditions de l'industrie canadienne des boîtes de carton ondulé[3]

Les expéditions canadiennes de boîtes de carton ondulé ont diminué de 2 % en 2022 par rapport à 2021.

Les expéditions totales de l'industrie américaine des boîtes de carton ondulé ont diminué de 4 % en 2022 par rapport à 2021. Cela reflète une baisse de la demande liée au déstockage par les utilisateurs finaux à la suite de la pandémie de COVID-19 et à la forte inflation des prix des biens et marchandises aux États-Unis.

==> picture [252 x 113] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

450,0
416,2
406,8 400,5
400,0
350,0
300,0
2020 2021 2022
Expéditions totales (en milliards de pieds carrés)
----- End of picture text -----

==> picture [252 x 113] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

40,0
35,2 36,5 35,6
35,0
30,0
25,0
2020 2021 2022
Expéditions totales (en milliards de pieds carrés)
----- End of picture text -----

Prix de référence - carton-caisse[1]

Prix de référence - papiers recyclés (grade brun)[1]

Le prix de référence des vieux cartons ondulés n[o] 11 (OCC) a diminué de 17 % en 2022 par rapport à 2021.

Les prix de référence en 2022 pour le papier doublure et le papier cannelure ont augmenté de 10 % et de 13 % respectivement, par rapport à 2021.

==> picture [503 x 113] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

1 000 920 140 127
120 105
900 833 845 100
800 723 745 80 61
60
700 623 40
600 20
2020 2021 2022 —
2020 2021 2022
Papier cannelure semi-chimique, 26 lb, est des É-U. (marché) ($ US/t.c.)
Papier doublure kraft non blanchi, 42 lb, est des É-U. (marché) ($ US/t.c.) Vieux cartons ondulés, no 11 (OCC - moyenne nord-est) ($ US/t.c.)
----- End of picture text -----

3 Source : Canadian Corrugated and Containerboard Association

1 Source : RISI

2 Source : Fibre Box Association

Rapport annuel 2022

BAIIA (A)[1] (M$)

Notre performance

Ventes (M$) et marge BAIIA (A)[1]

==> picture [503 x 177] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

595
150 600 569 567 30 %
534
119 503 497 507 502
100 108 100 94 99 103 500 25 %
80
70 400 20 %
50 300 15 %
200 10 %
0
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
21 21 21 21 22 22 22 22
21 21 21 21 22 22 22 22
Ventes (M$) Marge BAIIA (A)
BAIIA (A) (M$) (% des ventes)
----- End of picture text -----

==> picture [503 x 177] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Expéditions et taux d'utilisation de la Prix de vente moyen
capacité de fabrication
1 600 1 200
400 100 % 1 500
1 100
350 391 385 377 368 372 379 391 364 95 %90 % 1 400 1 000
300 85 % 1 300
250 80 % 1 200 900
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
21 21 21 21 22 22 22 22 21 21 21 21 22 22 22 22
Expéditions ('000 t.c.) Taux d'utilisation ($ CAN/t.c.) ($ US/t.c.)
----- End of picture text -----

Les principales variations[2] des ventes et du BAIIA (A)[1] du secteur de l'emballage carton-caisse de 2022, comparativement à 2021, sont présentées ci-dessous :

(en millions de dollars canadiens)

VENTES (M$)

BAIIA (A) (M$)

==> picture [470 x 150] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

14
239
54 (15)
239 2 265 (29)
(17) (20) (34)
(47)
2 009 401
372
(99)
Ventes 2021 Prix Devise $ CAN Assort. Volume Ventes 2022 BAIIA (A) 2021 Prix Devise $ CAN Volume & Assort. Matières premières Énergie Transport Coût de prod. BAIIA (A) 2022
----- End of picture text -----

1 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants. 2 Pour les définitions de certaines catégories de variation des ventes et du BAIIA (A)[1] , veuillez consulter la section « Revue financière » pour plus de détails.

Rapport annuel 2022

==> picture [225 x 265] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2021 2022 Variation en %
Expéditions [2] ('000 t.c.)
1 521 1 506 -1 %
Prix de vente moyen
($ CAN/unité)
1 321 1 504 14 %
Ventes (M$)
2 009 2 265 13 %
BAIIA (A) [1]
372 401 8 %
% des ventes
19 % 18 %
----- End of picture text -----

1 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

2 Les expéditions totales n'incluent pas l'élimination des expéditions entre les différents secteurs.

3 Incluant les ventes aux autres partenaires de Greenpac.

Les expéditions totales ont diminué de 15 000 t.c., ou de 1 %, en 2022 par rapport à 2021.

Les expéditions externes de rouleaux de carton-caisse ont augmenté de 6 000 t.c., ou de 1 %, par rapport à 2021. Ceci reflète une diminution des volumes en 2021 en raison d'un problème avec le système de traitement des effluents de notre site de Niagara Falls, NY, au deuxième trimestre et d'une pénurie de transport vers la fin de l'année. Le taux d'utilisation de la capacité de fabrication a diminué de 3 % à 91 %, en grande partie en raison des temps d'arrêt de production du papier médium pris pour gérer les stocks au cours des six derniers mois de l'année. Le taux d'intégration a diminué de 3 % à 55 %, résultant de l'augmentation des expéditions de rouleaux de carton-caisse à des clients externes en vue du démarrage de Bear Island en 2023. En incluant les ventes aux autres partenaires[3] , le taux d'intégration s'élève à 72 % en 2022, légèrement en-dessous du niveau de 73 % en 2021.

Les expéditions externes de produits convertis ont diminué de 21 000 t.c., ou de 3 %. En termes de pieds carrés, notre volume a diminué de 3 % pour s'établir à 13,8 milliards en 2022, comparativement à 14,2 milliards en 2021. Cela reflète une diminution de 5 % de nos expéditions canadiennes de produits convertis, comparativement à une baisse de 2 % pour l'industrie canadienne. Cette performance reflète un début d'année plus difficile, à la suite d'une demande plus forte en 2021, des initiatives de rentabilité qui ont entraîné une érosion des expéditions combinée à une baisse de la demande de certains clients clés. Par ailleurs, les expéditions américaines de produits convertis ont augmenté de 4 % par rapport à l'exercice précédent, surpassant la baisse du marché de 4 %.

Le prix de vente moyen a augmenté de 14 % en 2022, reflétant une augmentation de 19 % pour les rouleaux de papier et une augmentation de 13 % pour les produits convertis.

Les ventes ont augmenté de 256 M$, ou 13 %, en 2022 par rapport à 2021. La hausse du prix de vente moyen a ajouté 239 M$ aux ventes tandis que la dépréciation moyenne de 4 % du dollar canadien par rapport au dollar américain a contribué de 54 M$ aux ventes. Ces bénéfices ont été partiellement contrebalancés par des impacts négatifs de 20 M$ liés à une baisse des volumes et de 17 M$ liés à un assortiment défavorable de produits vendus.

Le BAIIA (A)[1] a augmenté de 29 M$, ou de 8 %, reflétant l'impact de l'annualisation des augmentations de prix de 2021 ainsi que la réalisation des augmentations de prix de 2022. Un prix de vente moyen plus élevé, des volumes plus faibles ainsi qu'un assortiment légèrement moins favorable de produits vendus ont eu une incidence positive combinée de 224 M$, tandis que la dépréciation du dollar canadien a ajouté 14 M$. Ces facteurs ont été compensés par un impact négatif sur les coûts des matières premières de 29 M$ et des coûts de logistique et de distribution plus élevés qui ont soustrait 47 M$ supplémentaires. La pression inflationniste sur les autres coûts de production, y compris les produits chimiques, les réparations et l'entretien, la main-d'œuvre et les autres coûts, ont eu un impact négatif combiné de 99 M$. Ce montant comprend également des coûts opérationnels de 12 M$ liés au projet Bear Island en 2022, comparativement à 6 M$ pour la même période de 2021. La hausse des prix de l'énergie a soustrait 34 M$ supplémentaires par rapport à l'exercice précédent.

Rapport annuel 2022

REVUE DES SECTEURS PRODUITS D'EMBALLAGE - PRODUITS SPÉCIALISÉS Notre performance

BAIIA (A)[1] (M$)

Ventes (M$) et marge BAIIA (A)[1]

==> picture [503 x 169] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

302520 18 18 17 21 22 25 25 20 200150 122 131 144 151 157 168 168 161 20 %15 %
15 100 10 %
10 50 5 %
5
0 0 %
0
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
21 21 21 21 22 22 22 22
21 21 21 21 22 22 22 22
Ventes (M$) Marge BAIIA (A)
BAIIA (A) (M$) (% des ventes)
----- End of picture text -----

Les principales variations[2] des ventes et du BAIIA (A)[1] du secteur des produits spécialisés de 2022, comparativement à 2021, sont présentées ci-dessous :

(en millions de dollars canadiens)

VENTES (M$)

BAIIA (A) (M$)

==> picture [481 x 282] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

17 110 3
110 654
(21) (3) (5) (8)
548 74 (34) 92
(45)
Les ventes ont augmenté de 106 M$, ou de 19 %, en 2022 par rapport
2021 2022 Variation en % à 2021. Des prix de vente moyens en hausse pour tous les sous-
secteurs ont augmenté les ventes de 110 M$ au cours de l'exercice. De
Ventes (M$)
plus, la dépréciation moyenne de 4 % du dollar canadien par rapport au
548 654 19 % dollar américain a eu un impact positif de 17 M$ sur les ventes. Le
volume a diminué au deuxième semestre pour tous nos sous-secteurs
de marché en raison du ralentissement du marché, tandis que le sous-
secteur de l'emballage des œufs a été touché tout au long de l'exercice
BAIIA (A) [1] principalement en raison de l'épidémie de grippe aviaire.
74 92 24 %
Le BAIIA (A) [[1]] a augmenté de 18 M$, ou de 24 %. Cette remarquable
% des ventes performance reflète les effets bénéfiques des marges supérieures
14 % 14 % réalisées (prix de vente moins les coûts des matières premières) et la
Ventes 2021 Prix Devise $ CAN Volume Ventes 2022 BAIIA (A) 2021 Prix Devise $ CAN Énergie Volume & Assort. Transport Coût de prod. Matières premières BAIIA (A) 2022
----- End of picture text -----

Les ventes ont augmenté de 106 M$, ou de 19 %, en 2022 par rapport à 2021. Des prix de vente moyens en hausse pour tous les soussecteurs ont augmenté les ventes de 110 M$ au cours de l'exercice. De plus, la dépréciation moyenne de 4 % du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu un impact positif de 17 M$ sur les ventes. Le volume a diminué au deuxième semestre pour tous nos sous-secteurs de marché en raison du ralentissement du marché, tandis que le soussecteur de l'emballage des œufs a été touché tout au long de l'exercice principalement en raison de l'épidémie de grippe aviaire.

Le BAIIA (A)[[1]] a augmenté de 18 M$, ou de 24 %. Cette remarquable performance reflète les effets bénéfiques des marges supérieures réalisées (prix de vente moins les coûts des matières premières) et la dépréciation du dollar canadien, qui ont contribué respectivement pour 65 M$ et 3 M$. Cela a été partiellement contrebalancé par des coûts de transport, d'opérations, d'énergie, de fournitures et d'autres coûts plus élevés, impactant négativement les résultats de l'ordre de 45 M$. De plus, la baisse du volume a entraîné une baisse des résultats de 5 M$.

Rapport annuel 2022

REVUE DES SECTEURS

PAPIERS TISSU

Notre industrie

Production de l'industrie américaine des papiers tissu (bobines mères) et taux d'utilisation de la capacité[1]

La production totale de bobines mères a augmenté de 1 % en 2022. Le taux d'utilisation de la capacité moyen de 92 % en 2021, a augmenté de 1 % comparativement à 93 % en 2022.

Expéditions de produits transformés de l'industrie américaine des papiers tissu[1]

En 2022, les expéditions du marché du détail et du marché hors foyer ont diminué de 2 % et ont augmenté de 3 %, respectivement, par rapport à 2021.

==> picture [252 x 113] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

11 000 100 %
9 890 98 %
10 000 9 401 9 484
96 %
9 000 97 % 94 %
8 000 92 %
93 %
92 % 90 %
7 000
2020 2021 2022
Production totale de bobines mères ('000 t.c.) Taux d'utilisation de la capacité
----- End of picture text -----

==> picture [252 x 113] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

8 000 7 013 6 483 6 383
6 000
4 000 2 719 2 879 2 976
2 000
—
2020 2021 2022
Expéditions - marché hors-foyer ('000 t.c.)
Expéditions - marché du détail ('000 t.c.)
----- End of picture text -----

Prix de référence - bobines mères[1]

Prix de référence - papiers recyclés (grade blanc)[1]

Le prix de référence des papiers de bureau triés n[o] 37 (SOP) a augmenté de 75 % en 2022 par rapport à 2021.

En 2022, le prix de référence des bobines mères recyclées et vierges a augmenté de 10 % et 5 %, respectivement, par rapport à 2021.

==> picture [252 x 113] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2 000 1 428 1 515 1 594
1 500 1 120 1 156 1 266
1 000
500
—
2020 2021 2022
Bobines mères - recyclées (prix moyen de publication ($ US/t.c.)
Bobines mères - vierges (prix moyen de publication ($ US/t.c.)
----- End of picture text -----

==> picture [252 x 113] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

235
250
200
134
150 109
100
50
—
2020 2021 2022
Papiers de bureau triés, no 37 (SOP - moyenne du nord-est) ($ US/t.c.)
----- End of picture text -----

Prix de référence - pâte commerciale[1]

En 2022, les prix de référence de la pâte de résineux et de la pâte de feuillus ont augmenté de 15 % et de 23 % respectivement, par rapport à 2021 en raison de la dynamique de la demande mondiale.

==> picture [252 x 113] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2 000 1 704
1 478 1 514
1 500 1 141 1 229
883
1 000
500
—
2020 2021 2022
Pâte kraft de feuillus blanchie, mixte, Canada / É.-U. ($ US/t.c.)
Pâte kraft de résineux blanchie, nordique, Canada ($ US/t.c.)
----- End of picture text -----

1 Source : RISI

Rapport annuel 2022

BAIIA (A)[1] (M$)

Notre performance

Ventes (M$) et marge BAIIA (A)[1]

==> picture [503 x 177] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

382 384
30 400 344 339 342
20 292 297 314 20 %
20 12 300
10 1 4 8 200 10 %
0
100 0 %
-10
(6) (8) 0 -10 %
-20
(17) T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
21 21 21 21 22 22 22 22
21 21 21 21 22 22 22 22
Ventes (M$) Marge BAIIA (A)
BAIIA (A) (M$) (% des ventes)
----- End of picture text -----

==> picture [503 x 177] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Expéditions et taux d'utilisation de la Prix de vente moyen
capacité de fabrication
3 200 2 400
200150 123 138 148 145 131 133 134 123 100 %90 % 3 0002 8002 600 2 2002 000
100 2 400 1 800
50 80 % 2 200 1 600
0 70 % 2 000 1 400
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
21 21 21 21 22 22 22 22 21 21 21 21 22 22 22 22
Expéditions ('000 t.c.) Taux d'utilisation ($ CAN/t.c.) ($ US/t.c.)
----- End of picture text -----

Les principales variations[2] des ventes et du BAIIA (A)[1] du secteur des papiers tissu de 2022, comparativement à 2021, sont présentées cidessous :

(en millions de dollars canadiens)

VENTES (M$)

BAIIA (A) (M$)

==> picture [470 x 144] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

19
118
(6)
37 (13)
70 (29)
1 422
118 27 (32)
(75)
1 272
(97) (13)
Ventes 2021 Prix Assort. Devise $ CAN Volume Ventes 2022 BAIIA (A) 2021 Prix Volume & Assort. Devise $ CAN Énergie Transport Coût de prod. Matières premières BAIIA (A) 2022
----- End of picture text -----

Rapport annuel 2022

==> picture [225 x 266] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2021 2022 Variation en %
Expéditions [2] ('000 t.c.)
554 521 -6 %
Prix de vente moyen
($ CAN/unité)
2 299 2 731 19 %
Ventes (M$)
1 272 1 422 12 %
BAIIA (A) [1]
27 (13) -148 %
% des ventes
2 % (1) %
----- End of picture text -----

1 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

2 Les expéditions totales n'incluent pas l'élimination des expéditions entre les différents secteurs.

Les expéditions ont diminué de 33 000 t.c., ou de 6 %, en 2022 par rapport à 2021.

Les expéditions externes des produits transformés ont augmenté de 17 000 t.c., ou de 4 %, en 2022 par rapport à 2021. En termes de caisses, les expéditions ont augmenté de 2,4 millions de caisses, soit 4 %, à 58,8 millions de caisses en 2022 comparativement à 2021. Ceci est le résultat d'une hausse de la demande au sein des marchés des produits de consommation (+3 %) et de celui du hors foyer (+6 %) à la suite d'une baisse du niveau de production en 2021 résultant de la pénurie de main-d'œuvre liée à la COVID-19 ainsi qu'à l'instabilité de la demande. Les expéditions externes de bobines mères ont diminué de 50 000 t.c., ou de 37 %, en 2022 par rapport à 2021 principalement en raison de la demande accrue de produits convertis ainsi que des réparations et entretiens majeurs à notre usine de St. Helens au quatrième trimestre de 2022, ce qui a eu un impact négatif d'environ 15 000 t.c.. Le taux d'intégration a augmenté à 83 % au cours de la période, par rapport à 74 % pour la même période de 2021.

La hausse de 19 % du prix de vente moyen s'explique surtout par les initiatives de hausse de prix au sein des marchés des produits de consommation et de celui du hors foyer, par la dépréciation moyenne de 4 % du dollar canadien par rapport au dollar américain et par un assortiment favorable de produits vendus en raison d'une proportion plus élevée des produits transformés.

Les ventes ont augmenté de 150 M$, ou de 12 %, en 2022 par rapport à 2021. Cela s'explique par des impacts bénéfiques de 118 M$ en raison d'une hausse du prix de vente moyen, de 70 M$ d'un assortiment favorable de produits vendus, comme mentionné précédemment, et de 37 M$ lié au taux de change favorable. Ces bénéfices ont été partiellement compensés par une baisse des volumes ayant affecté négativement les ventes de 75 M$.

Le BAIIA (A)[1] a diminué de 40 M$, ou de 148 %, principalement en raison d'un impact de 97 M$ lié à la hausse des coûts des matières premières, d'un impact de 29 M$ lié à l'augmentation du coût du transport et d'un impact de 32 M$ découlant des coûts de production plus élevés, résultant en partie de la pression inflationniste. La hausse des prix de l'énergie a également soustrait 13 M$ par rapport à l'exercice précédent. Les hausses de prix de vente n'ont pas été suffisantes pour compenser entièrement l'augmentation rapide des coûts au cours de l'année, mais continueront de contribuer positivement dans l'avenir.

Rapport annuel 2022

ACTIVITÉS CORPORATIVES

1 Les activités corporatives ont généré un BAIIA (A) de (104) M$ en 2022 par rapport à (84) M$ en 2021. Le BAIIA (A)[1] de nos activités de récupération et de recyclage a été en baisse de 18 M$ en 2022 en raison de la baisse des prix de l'indice des matières premières. Les activités corporatives ont également engagé des coûts supplémentaires pour soutenir les initiatives d'amélioration de la rentabilité dans le secteur des papiers tissu.

RÉMUNÉRATION À BASE D'ACTIONS

La charge au titre de la rémunération à base d'actions enregistrée dans les activités corporatives s'est élevée à 5 M$ en 2022, par rapport à 5 M$ en 2021. Pour plus de détails sur la rémunération à base d'actions, veuillez consulter la Note 21 des états financiers consolidés audités de 2022.

SITUATION DE TRÉSORERIE ET RESSOURCES EN CAPITAL

FLUX DE TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS D'EXPLOITATION DES ACTIVITÉS POURSUIVIES

Les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation des activités poursuivies, en excluant la variation des éléments hors caisse du fonds de roulement, s'établissent à 260 M$ en 2022, par rapport à 247 M$ en 2021. Cette mesure des flux de trésorerie est importante pour la Société qui vise à poursuivre son programme d'investissement en capital et à réduire son endettement.

Les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation des activités poursuivies ont généré 144 M$ en liquidités en 2022, par rapport à 211 M$ générés en 2021. La diminution est due à une rentabilité plus faible et à l'augmentation significative du fonds de roulement par rapport à 2021. La Société a payé 87 M$ de frais de financement en 2022, par rapport à 96 M$ en 2021. L'écart s'explique principalement par un paiement anticipé de 6 M$ d'intérêts payés en 2021 à la suite du remboursement partiel de billets subordonnés non garantis. Le 9 novembre 2021, la Société a effectué le remboursement partiel de ses billets subordonnés non garantis et a payé des frais de transactions de 2 M$ et une prime de rachat par anticipation de 18 M$ US (22 M$) (voir la section « Faits saillants » pour plus de détails). La Société a également payé 5 M$ d'impôts en 2022, par rapport à 2 M$ reçus en 2021. Les autres éléments comprennent des paiements totalisant 12 M$ en 2022 d'indemnités de départ et d'autres frais de restructuration liés aux fermetures et aux initiatives mises en œuvre dans le cadre du programme d'initiative d'accroissement des marges, par rapport à 25 M$ en 2021.

Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement ont utilisé 116 M$ en liquidités en 2022, par rapport à 36 M$ utilisés en 2021. Les défis de la chaîne d'approvisionnement ont entraîné des niveaux de stocks plus élevés pour atténuer les impacts sur le service. L'inflation continue a également eu un impact négatif sur le cycle de conversion des espèces, car elle a d'abord touché les comptes créditeurs et les stocks avant de passer par les augmentations des prix de vente et les comptes débiteurs. Au 31 décembre 2022, le ratio du fonds de roulement moyen trimestriel des DDM sur les ventes des DDM[1] s'établissait à 10,5 %, comparativement à 8,6 % au 31 décembre 2021.

ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT DES ACTIVITÉS POURSUIVIES

En 2022, les activités d'investissement des activités poursuivies ont utilisé 486 M$ en liquidités, par rapport à 247 M$ utilisés en 2021.

CESSIONS DE PARTICIPATIONS DANS DES ENTREPRISES ASSOCIÉES ET DES COENTREPRISES

En 2022, la Société a reçu 1 M$ d'une avance faite à une entreprise associée.

En 2021, la Société a vendu une participation dans une entreprise associée pour un montant de 1 M$.

PAIEMENTS D'IMMOBILISATIONS CORPORELLES

PAIEMENTS D'IMMOBILISATIONS CORPORELLES
(en millions de dollars canadiens) (non audités) 2022	2021
Acquisitions totales 619 Variation des acquisitions d'immobilisations corporelles incluses dans les comptes créditeurs et charges à payer (31) Acquisitions d'actifs au titre du droit d'utilisation et d'immobilisations corporelles incluses dans les autres emprunts (87)	373
	(44) (43)
Paiements d'immobilisations corporelles 501 Produits de cessions d'immobilisations corporelles (19)	286
	(53)
Paiements d'immobilisations corporelles, déduction faite desproduits de cessions 482	233

1 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

Rapport annuel 2022

Les nouveaux investissements en immobilisations corporelles, incluant les actifs au titre du droit d'utilisation, par secteur en 2022, sont présentés ci-dessous :

(en millions de dollars canadiens)

==> picture [505 x 162] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

87 41
Papiers tissu
29
Carton-caisse
36
Activités corporatives
Produits spécialisés
Actifs au titre du droit d'utilisation
426
----- End of picture text -----

Les projets en capital les plus importants commencés, en cours ou terminés en 2022 sont les suivants :

EMBALLAGE CARTON-CAISSE

Les actifs de Bear Island, en Virginie, aux États-Unis, pour la préparation du site et la conversion de l'équipement pour la fabrication de carton-caisse (voir la section « Faits saillants » pour plus de détails).

PRODUITS SPÉCIALISÉS

Investissement dans des équipements pour augmenter la production de pâte recyclée à usage interne et la capacité de transformation des opérations de carton.

PAPIERS TISSU

Investissement dans des équipements pour optimiser la capacité de nos lignes de transformation.

ACTIVITÉS CORPORATIVES

Investissement dans la modernisation du système de traitement des eaux du site de Kingsey Falls, au Québec, au Canada.

PRODUITS DE CESSIONS D'IMMOBILISATIONS CORPORELLES

Les principales cessions d'immobilisations corporelles sont les suivantes :

2022

Le secteur des produits spécialisés a reçu 15 M$ sur la vente de terrains et d'un bâtiment relativement à des usines fermées au Canada. Un montant additionnel de 1 M$ est déposé en fidéicommis et sera libéré sous certaines conditions.

2021

Le secteur des papiers tissu a reçu 51 M$ sur la vente d'actifs d'usines fermées aux États-Unis et au Canada.

VARIATION D'ACTIFS INCORPORELS ET D'AUTRES ACTIFS

En 2022, la Société a investi 3 M$, par rapport à 12 M$ en 2021, pour la modernisation de notre PGI et d'autres logiciels supportant la réingénierie de nos processus d'affaires. En 2022, la Société a investi un montant de 2 M$ (1 M$ en 2021) supplémentaire pour d'autres actifs, y compris des dépôts liés à une initiative de centralisation de l'entreposage dans le cadre de l'optimisation du réseau de distribution.

ACTIVITÉS DE FINANCEMENT DES ACTIVITÉS POURSUIVIES

Les activités de financement des activités poursuivies ont généré des liquidités totales de 272 M$ en 2022, par rapport à 529 M$ utilisés en 2021, incluant 48 M$ (41 M$ en 2021) de dividendes payés aux actionnaires de la Société.

AUGMENTATION DE L'EMPRUNT À TERME

Le 19 octobre 2022, la Société a conclu un accord avec ses prêteurs pour son entente de crédit existante pour augmenter son emprunt à terme autorisé de 160 M$ US à 260 M$ US et en prolonger l’échéance de décembre 2025 à décembre 2027. La portion d'augmentation de l'emprunt à terme a été utilisée pour réduire les emprunts du crédit bancaire rotatif.

Rapport annuel 2022

RACHAT DE BILLETS SUBORDONNÉS

Le 9 novembre 2021, la Société a effectué le remboursement partiel de ses billets subordonnés non garantis. La transaction a été conclue le 10 novembre 2021, et la Société a racheté 144 M$ US (180 M$) et 155 M$ US (192 M$) de ses billets subordonnés non garantis échéant en 2026 et en 2028, respectivement, et a payé une prime de rachat par anticipation de 18 M$ US (22 M$). La Société a également encouru des frais de transactions de 2 M$, a radié des frais de financement non amortis de 4 M$ et a radié la prime d'émission non amortie de 8 M$ relativement à ces billets. La Société a également payé des intérêts courus de 5 M$ US (6 M$) sur ces billets.

Le remboursement partiel a été utilisé comme suit :

(en millions de dollars canadiens) (non audités)	2021
Frais de transactions	(2)
Rachat des billets de 2026 et de 2028	(372)
Primepayée sur le rachat de dette à longterme	(22)
Diminution du crédit bancaire rotatif	(396)

ÉMISSION D'ACTIONS ORDINAIRES SUR EXERCICE D'OPTIONS ET DE RACHAT D'ACTIONS ORDINAIRES

La Société a émis 355 686 actions ordinaires à un prix moyen de 4,47 $ en 2022 à la suite de l'exercice d'options pour un montant total encaissé de 1 M$ (en 2021 - 2 M$ pour 235 732 actions ordinaires émises à un prix moyen de 6,50 $).

La Société a procédé au rachat de 854 421 actions ordinaires pour annulation à un prix moyen de 11,07 $, pour un montant de 9 M$ en 2022 (en 2021 - 26 M$ pour 1 651 600 actions ordinaires pour annulation à un prix moyen de 15,45 $).

DIVIDENDES PAYÉS POUR LA PART DES ACTIONNAIRES SANS CONTRÔLE ET ACQUISITIONS DE PARTS DES ACTIONNAIRES SANS CONTRÔLE

Les dividendes versés aux actionnaires sans contrôle de Greenpac et de Falcon Packaging (un distributeur du secteur des produits spécialisés) s'élèvent à 13 M$ en 2022 (14 M$ en 2021). En 2022, la Société a également augmenté sa participation dans Falcon Packaging d'un montant payé de 3 M$ (2 M$ en 2021).

FLUX DE TRÉSORERIE GÉNÉRÉS PAR LES ACTIVITÉS ABANDONNÉES

En 2021, le secteur carton plat Europe a reçu 4 M$ de la vente d'un terrain d'une usine fermée. Le secteur carton plat Europe a reçu 5 M€ (7 M$) liés à la vente de ses actions de sa filiale française, qui produisait du carton plat à partir de fibres vierges. La trésorerie de 7 M€ (11 M$) de la filiale a également été cédée, ce qui a généré une trésorerie nette négative de 2 M€ (4 M$). Le secteur carton plat Europe a finalisé deux acquisitions d'entreprises pour une contrepartie payée de 141 M€ (210 M$).

Veuillez consulter la section « Activités abandonnées » et la Note 5 des états financiers consolidés audités de 2022 pour plus de détails concernant les flux de trésorerie générés par les activités abandonnées.

SITUATION FINANCIÈRE CONSOLIDÉE

AUX 31 DÉCEMBRE 2022, 2021 ET 2020

La situation financière et les ratios de la Société sont les suivants :

SITUATION FINANCIÈRE CONSOLIDÉE AUX 31 DÉCEMBRE 2022, 2021 ET 2020 La situation financière et les ratios de la Société sont les suivants :
(en millions de dollars canadiens, sauf lorsque mentionné autrement) (non audités) 31 décembre 2022	31 décembre 2021	31 décembre 20202
Trésorerie et équivalents de trésorerie 102 Actifs totaux 5 053 Dette totale1 2 068 Dette nette1 1 966 Capitaux propres des actionnaires 1 871 Part des actionnaires sans contrôle 57 Capitaux propres totaux 1 928 Capitaux propres totaux et dette nette1 3 894 Ratio Dette nette /(Capitauxpropres totaux + dette nette)1 50,5 %	174	384
	4 566	5 412
	1 525	2 063
	1 351	1 679
	1 879 48 1 927	1 753 204 1 957
	3 278 41,2 %	3 636 46,2 %
Capitauxpropres des actionnairespar action ordinaire(en dollars canadiens) 18,64 $	18,63 $	17,14 $

1 Certaines informations représentent des mesures non conformes aux IFRS, d'autres mesures financières ou des ratios non conformes aux IFRS qui ne sont pas normalisés selon les IFRS et pourraient donc ne pas être comparables à des mesures financières similaires divulguées par d'autres sociétés. Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

2 Non ajusté pour le reclassement rétrospectif des activités abandonnées.

Rapport annuel 2022

Le tableau suivant présente la cote du crédit bancaire garanti/la cote corporative/la cote de solvabilité des billets de premier rang de la Société :

la Société :
Cote de solvabilité(perspective) MOODY'S	STANDARD & POOR'S
31 décembre 2021 Baa3/Ba2/Ba3 (stable) 31 décembre 2022 Baa3/Ba2/Ba3 (stable)	BB+/BB-/BB- (positive)
	BB+/BB-/BB- (stable)

Au cours du premier trimestre de 2022, STANDARD & POOR'S a révisé la perspective de la Société de positive à stable en raison des vents contraires sur les coûts et a réaffirmé sa notation 'BB-'.

RAPPROCHEMENT DE LA DETTE NETTE[1]

La variation de la dette nette[1] (dette totale[1] moins la trésorerie et équivalents de trésorerie) en 2022 est présentée ci-dessous, accompagnée des ratios financiers applicables :

(en millions de dollars canadiens)

==> picture [505 x 274] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

501 1 966
116
1 351 111
87
72
7
(260) (19)
389 BAIIA (A) [1] (douze derniers mois) (M$) 376
3,5 x Ratio dette nette / BAIIA (A) [1] 5,2 x
Dette nette au 31 décembre 2021 Flux de trésor. générés par les act. d'expl. Produits de cessions d'immo. corpo. Investis. et autres Dividendes payés et variation dans le capital-actions Actifs au titre du droit d'utilisation et inclus dans les autres dettes Devise $ CAN Changements dans les composantes non monétaires du fonds de roulement Paiements d'immo. corpo. Dette nette au 31 décembre 2022
----- End of picture text -----

La trésorerie disponible grâce à ses facilités de crédit ainsi que les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation fourniront à la Société des fonds suffisants pour lui permettre de s'acquitter de ses obligations financières et d'exécuter son programme d'investissement en immobilisations pour au moins les douze prochains mois. Les investissements en capital prévus pour 2023 se situent approximativement à 325 M$ et incluent 175 M$ pour le projet de conversion de l'usine Bear Island pour la fabrication de carton-caisse, située en Virginie, aux États-Unis. Au 31 décembre 2022, la Société disposait d'un montant de 385 M$ (après déduction des lettres de crédit de 15 M$) disponible sur sa facilité de crédit de 750 M$ (excluant la facilité de crédit de notre filiale Greenpac). La trésorerie et équivalents de trésorerie au 31 décembre 2022 est composée de la façon suivante : 54 M$ dans la Société mère et ses filiales restreintes (comme défini dans l'entente de crédit) et 48 M$ dans les filiales non restreintes, principalement Greenpac.

1 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

Rapport annuel 2022

AVANTAGES DU PERSONNEL

Les actifs et les passifs d’avantages sociaux futurs de la Société sont de 399 M$ et de 437 M$, respectivement, au 31 décembre 2022 incluant un montant de 65 M$ pour les avantages post-retraite autres que les régimes de retraite et de 27 M$ pour les régimes de retraite qui ne requièrent aucun financement de la Société jusqu’à ce qu’il y ait des paiements aux employés. Il n’est pas prévu que ce montant augmente, étant donné que la Société a révisé ses programmes afin d’éliminer certains avantages pour les futurs retraités.

En ce qui concerne les régimes de retraite, le risque de la Société est limité puisque moins de 10 % de ses employés actifs sont assujettis à des régimes de retraite à prestations déterminées, tandis que le reste des employés, incluant tous les nouveaux, participent aux régimes à cotisations déterminées de la Société comme le REER collectif ou le 401K.

La date d'évaluation des régimes d'avantages sociaux futurs est le 31 décembre de chaque année. Une évaluation actuarielle est effectuée au moins tous les trois ans. Selon le solde de l'obligation au 31 décembre 2022, 19 % des régimes de retraite de la Société ont fait l’objet d’une évaluation actuarielle au 31 décembre 2021 (20 % en 2020). Les régimes avec des soldes de passif plus élevés ont été évalués pour la dernière fois en 2019 et seront évalués à nouveau en 2023 pour l'exercice terminé le 31 décembre 2022.

Compte tenu des hypothèses et du plafond des actifs utilisés, le surplus actuariel pour les fins comptables de nos régimes de retraite totalisait 10 M$ au 31 décembre 2022, comparativement à un déficit actuariel de 10 M$ en 2021. La dépense de 2022 concernant les régimes de retraite a été de l'ordre de 5 M$ et les sorties de fonds ont été de 5 M$. Grâce aux rendements des placements en 2022 et au changement sur le plan des hypothèses de calcul, la dépense relative aux avantages du personnel devrait s'établir à 3 M$ en 2023. Pour ce qui est des besoins en liquidités, il est prévu que ces régimes de retraite nécessitent une contribution d’environ 3 M$ en 2023. Finalement, sur une base consolidée, le ratio de solvabilité des fonds de retraite de la Société a augmenté à environ 105 %.

COMMENTAIRES SUR LE QUATRIÈME TRIMESTRE DE 2022

VENTES

Les ventes de 1 135 M$ ont augmenté de 107 M$, ou de 10 %, par rapport à 1 028 M$ pour la même période de 2021. Des prix de vente plus élevés ainsi qu'un meilleur assortiment de produits vendus et un taux de change favorable ont généré une incidence positive sur les ventes. Ces facteurs ont été partiellement contrebalancés par la baisse des volumes dans tous les secteurs et une contribution négative de nos activités de récupération et de recyclage.

PERTE D'EXPLOITATION ET BAIIA (A)[1]

La Société a enregistré une perte d'exploitation de (20) M$ au quatrième trimestre de 2022, par rapport à une perte d'exploitation de (90) M$ pour la même période de 2021. La Société a enregistré un BAIIA (A)[1 ] de 116 M$ au quatrième trimestre de 2022, par rapport à 62 M$ pour la même période de 2021, soit une augmentation de 54 M$. L'augmentation s'explique par des prix de vente plus élevés, la baisse des coûts de matières premières dans notre secteur du carton-caisse et un taux de change favorable qui ont été compensés par une pression inflationniste importante sur l'ensemble des coûts opérationnels.

1 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

Rapport annuel 2022

Les principales variations[1] des ventes, de la perte d'exploitation et du BAIIA (A)[2] du quatrième trimestre de 2022, par rapport à la même période de 2021, sont illustrées ci-dessous :

(en millions de dollars canadiens)

VENTES (M$)

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22
54
117 (13)
1 135
(73)
1 028
Ventes T4 2021 Prix Devise $ CAN Assort. Récup et Recyclage et autres Volume Ventes T4 2022
----- End of picture text -----

PERTE D'EXPLOITATION ET BAIIA (A) (M$)

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----- Start of picture text -----

117 5 2
(11) 116
(11)
(11)
(11)
92 62 (26)
(74)
60
(62) (20)
(90)
Perte d'exploi- tation T4 2021 Amortissement Éléments spécifiques BAIIA (A) T4 2021 Prix Devise $ CAN Matières premières Récup. et recyclage Transport Énergie Volume & Assort. Coûts de prod. BAIIA (A) T4 2022 Éléments spécifiques Amortissement Perte d'exploi- tation T4 2022
----- End of picture text -----

BÉNÉFICE NET (PERTE NETTE)

Pour la période de trois mois terminée le 31 décembre 2022, la Société a enregistré une perte nette de (27) M$, ou (0,27) $ par action ordinaire, comparativement à un bénéfice net de 105 M$, ou 1,04 $ par action ordinaire, pour la même période de 2021. Sur une base ajustée[2] , la Société a généré un bénéfice net de 22 M$ au quatrième trimestre de 2022, ou 0,22 $ par action ordinaire, comparativement à une perte nette de (9) M$, ou (0,09) $ par action ordinaire, pour la même période de 2021.

1 Pour les définitions de certaines catégories de variation des ventes et du BAIIA (A)[2] , veuillez consulter la section « Revue financière » pour plus de détails.

2 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

Rapport annuel 2022

RENSEIGNEMENTS À L'ÉGARD DU CAPITAL-ACTIONS

OPÉRATIONS BOURSIÈRES

Les actions ordinaires de Cascades se négocient à la Bourse de Toronto sous le symbole « CAS ». Pendant la période du 1[er] janvier 2022 au 31 décembre 2022, le prix de l'action ordinaire de Cascades a fluctué entre 7,77 $ et 14,14 $. Durant la même période, 68,7 millions d'actions ordinaires de Cascades se sont échangées à la Bourse de Toronto. Le 31 décembre 2022, le prix de clôture de l'action ordinaire de Cascades était de 8,46 $ par rapport à 13,97 $ à ce même jour de clôture de l'exercice précédent.

ACTIONS ORDINAIRES EN CIRCULATION

Au 31 décembre 2022, le capital-actions émis et en circulation de la Société se composait de 100 361 627 actions ordinaires (100 860 362 au 31 décembre 2021) et de 2 794 344 options d'achat d'actions qui étaient émises et en circulation (2 373 416 au 31 décembre 2021). En 2022, la Société a racheté 854 421 actions ordinaires pour annulation, alors que 355 686 options ont été exercées, 785 532 options ont été émises et 8 918 options ont été annulées.

Au 22 février 2023, le capital-actions émis et en circulation se composait de 100 361 627 actions ordinaires et de 2 791 041 options d'achat d'actions.

PROGRAMME DE RACHAT D'ACTIONS

Le programme de rachat dans le cours normal des activités annoncé le 17 mars 2021 permettait à la Société le rachat pour annulation de 2 045 621 actions ordinaires entre le 19 mars 2021 et le 18 mars 2022. Pendant cette période, la Société a racheté 2 045 621 actions ordinaires pour annulation à un prix moyen de 14,98 $ pour un montant de 31 M$.

L'actuel programme de rachat dans le cours normal des activités annoncé le 17 mars 2022 permet à la Société le rachat pour annulation de 2 015 053 actions ordinaires entre le 19 mars 2022 et le 18 mars 2023. Durant la période entre le 19 mars 2022 et le 22 février 2023, la Société a racheté 460 400 actions ordinaires pour annulation à un prix moyen de 9,38 $ pour un montant de 4 M$.

DIVIDENDES

Le 22 février 2023, le conseil d'administration de Cascades a déclaré un dividende trimestriel de 0,12 $ par action ordinaire, payable le 24 mars 2023 aux actionnaires inscrits le 10 mars 2023 en fermeture de séance. Au 22 février 2023, le rendement du dividende était de 4,9 %.

de 4,9 %.
2020 Symbole TSX : CAS T1 T2 T3 T4	2021 2022
	T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
Actions ordinaires en circulation (en millions)1 94,3 95,0 95,0 102,3 Prix de clôture (en dollars canadiens)1 12,57 $ 14,79 $ 16,84 $ 14,55 $ Moyenne journalière du volume2 256 827 298 267 257 710 363 795 Rendement du dividende1 2,5 % 2,2 % 1,9 % 2,2 %	102,3 102,3 100,9 100,9 100,5 100,8 100,4 100,4 15,73 $ 15,26 $ 15,67 $ 13,97 $ 12,82 $ 10,13 $ 8,04 $ 8,46 $ 342 616 433 394 278 277 272 438 250 944 299 332 293 260 259 071 2,0 % 2,1 % 3,1 % 3,4 % 3,7 % 4,7 % 6,0 % 5,7 %

1 Pour la dernière journée du trimestre

2 Moyenne journalière du volume sur la Bourse de Toronto

PRIX DE L'ACTION ORDINAIRE DE CASCADES POUR LA PÉRIODE DU 1[er] JANVIER 2020 AU 31 DÉCEMBRE 2022

(en dollars canadiens)

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----- Start of picture text -----

18,00 $
16,00 $
14,00 $
12,00 $
10,00 $
8,00 $
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
20 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22 22
----- End of picture text -----

Rapport annuel 2022

OBLIGATIONS CONTRACTUELLES ET AUTRES ENGAGEMENTS

L’essentiel des obligations contractuelles et des engagements commerciaux de la Société est lié à l’encours de la dette, à des dépenses en immobilisations corporelles, aux matières premières et fournitures, aux actifs incorporels, à des contrats de services, à des contrats de location ainsi qu’à des obligations liées aux régimes de retraite et aux autres régimes post-emploi. Le tableau suivant résume ces obligations en date du 31 décembre 2022 :

OBLIGATIONS CONTRACTUELLES

OBLIGATIONS CONTRACTUELLES
Paiements exigibles par période(en millions de dollars canadiens) (non audités) TOTAL	MOINS D'UN AN	ENTRE UN ET CINQ ANS	PLUS DE CINQ ANS
Dette à long terme incluant capital et intérêts 2 578 Immobilisations corporelles, matières premières et fournitures et actifs incorporels 153 Contrats de service et contrats de location exemptés 38 Baux non débutés, mais déjà signés 2 Régimes de retraite et autres régimes1 901	246 134 22	1 626 19 14	706 — 2
	—	1	1
	36	157	708
Total des obligations contractuelles 3 672	438	1 817	1 417

1 Ces montants représentent la totalité des prestations qui seront versées aux participants actuels dans les prochaines années et par la suite sans limite dans le futur. La majorité des paiements de prestations sont effectués à partir de fonds administrés par des gardiens de valeurs. La différence proviendra des rendements futurs escomptés sur les actifs des fonds ainsi que des cotisations futures qui seront versées par la Société pour les services rendus après le 31 décembre 2022.

OPÉRATIONS ENTRE PARTIES LIÉES

La Société a également conclu diverses ententes avec ses coentreprises, entreprises associées et sociétés satellites liées à un ou plusieurs administrateurs pour obtenir des matières premières comme le papier recyclé, la pâte vierge et l’énergie ainsi que des produits transformés et non transformés, en plus d’autres ententes dans le cours normal de ses activités. Le montant global des ventes de la Société à ses coentreprises, entreprises associées et autres sociétés satellites liées s’est élevé à 367 M$ et à 324 M$ pour 2022 et 2021, respectivement. Le montant global des achats des coentreprises, entreprises associées et autres sociétés satellites liées à la Société s’est chiffré à 146 M$ et à 126 M$ pour 2022 et 2021, respectivement.

CHANGEMENTS DANS LES POLITIQUES COMPTABLES ET INFORMATION

A. NOUVELLE NORME IFRS APPLIQUÉE

Amendement à IAS 16

En mai 2020, l'IASB a publié un amendement à IAS 16 Immobilisations corporelles qui vise à clarifier la manière dont les entités doivent comptabiliser le produit de la vente, et les coûts de production associés, d'éléments produits par un actif avant qu'il ne soit disponible pour son utilisation prévue. La modification exige que le produit des ventes enregistré avant que l'actif connexe ne soit disponible pour utilisation soit comptabilisé aux résultats avec les coûts associés aux éléments vendus, plutôt qu'en ajustant le coût de l'actif en construction.

La norme est entrée en vigueur le 1[er ] janvier 2022 et n'a eu aucune incidence sur les états financiers consolidés de la Société.

B. NOUVELLE NORME IFRS NON ENCORE APPLIQUÉE

La norme IFRS 17 Contrats d'assurance a été publiée en mai 2017 en remplacement de la norme IFRS 4 Contrats d'assurance . Les modifications ont reporté la date d'application d' IFRS 17 au 1[er] janvier 2023. IFRS 17 Contrats d'assurance s'applique aux contrats d'assurance quelle que soit l'entité qui les émet, et ne s'applique pas uniquement aux entités d'assurances traditionnelles. IFRS 17 Contrats d'assurance définit un contrat d'assurance comme un accord dans lequel une partie, l'assureur, accepte un risque d'assurance significatif d'une autre partie, le preneur d'assurance, en acceptant d'indemniser le preneur d'assurance si un événement futur incertain spécifié affecte négativement le preneur d'assurance. La Société évalue actuellement l'incidence de cette nouvelle norme sur ses états financiers consolidés.

Rapport annuel 2022

PRINCIPALES ESTIMATIONS COMPTABLES ET JUGEMENTS

Les estimations et jugements sont continuellement évalués et sont basés sur l'expérience historique et d'autres facteurs, incluant l'anticipation d'événements futurs qui sont jugés raisonnables dans les circonstances.

PRINCIPALES ESTIMATIONS ET HYPOTHÈSES

La préparation d'états financiers selon les IFRS requiert l'utilisation de certaines estimations ayant une incidence sur les actifs et les passifs inscrits aux états financiers, sur la présentation des éventualités à la date du bilan ainsi que sur les postes de revenus et de charges pour les exercices présentés. La direction réévalue régulièrement, en fonction de l'information disponible, ses estimations, y compris celles relatives aux coûts environnementaux, à la durée de vie utile et à la valeur résiduelle des immobilisations corporelles, à la baisse de valeur des actifs à long terme et aux écarts d'acquisition, ainsi qu'aux avantages du personnel, au recouvrement des comptes débiteurs, à la juste valeur des instruments financiers, aux éventualités et aux impôts. Les résultats réels pourraient être différents de ces estimations. Lorsque des ajustements sont nécessaires, ils sont portés aux résultats lorsqu'ils sont connus.

A. BAISSE DE VALEUR DES IMMOBILISATIONS CORPORELLES, ACTIFS INCORPORELS ET ÉCARTS D'ACQUISITION

Lors de la détermination de la valeur recouvrable d'un actif ou d'une UGT, selon l'approche du marché, la direction utilise la valeur des actifs comparables sur le marché. Lors de la détermination de la valeur recouvrable d'un actif ou d'une UGT, sur la base de l'approche basée sur les bénéfices, la direction utilise plusieurs hypothèses clés, entre autres, les niveaux d'expéditions estimées, les taux de change, les taux de croissance des revenus, les marges du bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement ajusté (BAIIA) (A), le taux d'actualisation, du taux de capitalisation et les dépenses en capital.

La Société est d'avis que ces hypothèses sont raisonnables. Cependant, sur la base de l'information disponible à la date de l'évaluation, ces hypothèses requièrent un degré important de jugement et de complexité. La direction est d'avis que les hypothèses suivantes sont les plus susceptibles de changer et pourraient donc avoir une incidence sur l'évaluation des actifs au cours de la prochaine année.

DESCRIPTION DES PRINCIPALES HYPOTHÈSES RELATIVES AU TEST DE BAISSE DE VALEUR

(voir la Note 23 des états financiers consolidés audités de 2022)

REVENUS, MARGES DU BÉNÉFICE D'AVANT INTÉRÊTS, IMPÔTS ET AMORTISSEMENT AJUSTÉ (BAIIA (A)), FLUX DE TRÉSORERIE ET TAUX DE CROISSANCE

Les hypothèses utilisées pour les revenus sont basées sur le budget interne sectoriel de la Société qui a été projeté sur une période de cinq ans alors qu'un taux de croissance à long terme de 2 % a été appliqué par la suite. L'hypothèse utilisée pour les marges du bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) (A) est basée sur la performance historique du secteur et a été maintenue constante. Pour bâtir ses prévisions, la Société a pris en compte l'expérience passée, les tendances économiques, telles que la croissance du produit intérieur brut et l'inflation, ainsi que les tendances du marché et de l'industrie.

TAUX D'ACTUALISATION

La Société utilise la méthode d'actualisation afin de déterminer ses flux de trésorerie futurs. Le taux d'actualisation représente le coût moyen pondéré du capital (CMPC) pour des entités comparables en activité dans des secteurs similaires à l'UGT, à un groupe d'UGT ou à un secteur isolable examiné sur la base de l'information publique accessible.

TAUX DE CAPITALISATION

La Société a assumé un taux de capitalisation afin de calculer la valeur actualisée des flux de trésorerie de ses immobilisations corporelles. Le taux de capitalisation représente une mesure d'évaluation immobilière utilisée pour comparer différents investissements immobiliers. Le taux de capitalisation est calculé comme le rapport entre les revenus locatifs annuels produits par un bien immobilier et sa valeur de marché actuelle.

TAUX DE CHANGE

Pour estimer la juste valeur diminuée des coûts de la vente, les taux de change sont déterminés en utilisant les prévisions à moyen terme des banques pour les deux premières années de la prévision. Pour les trois années subséquentes, la Société utilise la moyenne des taux de change des cinq dernières années. Le taux de change terminal est basé sur les données historiques des vingt dernières années et ajusté afin de refléter la meilleure estimation de la direction sur le marché.

EXPÉDITIONS

Les hypothèses utilisées sont basées sur le budget interne de la Société pour la prochaine année et demeurent normalement inchangées pour la capacité établie alors qu'un accroissement sur les périodes prévisionnelles subséquentes est considéré pour les nouvelles capacités. Lorsqu'elle établit ses expéditions budgétisées, la Société tient compte de l'expérience passée, des prévisions économiques ainsi que des tendances de l'industrie et du marché.

Compte tenu de la sensibilité des principales hypothèses utilisées, il y a une incertitude liée à la mesure puisqu'un changement défavorable d'une seule hypothèse ou d'une combinaison d'hypothèses pourrait entraîner un changement significatif de la valeur comptable des actifs.

Rapport annuel 2022

B. IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS

La Société doit évaluer les impôts sur les résultats pour chaque territoire où elle exerce ses activités, ce qui inclut la nécessité d'estimer une valeur pour les pertes d'impôt actuelles en fonction de l'évaluation par la Société de sa capacité à les utiliser en réduction du revenu imposable futur avant qu'elles n'expirent. Si l'évaluation de la Société de sa capacité à utiliser les pertes d'impôt s'avère inexacte dans l'avenir, plus ou moins de pertes d'impôt pourraient être comptabilisées comme des actifs, ce qui augmente ou diminue la charge d'impôts, et par conséquent, influence les résultats de la Société pour l'année concernée.

C. AVANTAGES DU PERSONNEL

La valeur actuelle de l'obligation au titre des prestations constituées est déterminée en actualisant les sorties de trésorerie futures estimées en utilisant les taux d'intérêt des obligations de sociétés de haute qualité qui sont libellées dans la monnaie dans laquelle les prestations seront versées et dont l'échéance est près des conditions des engagements de retraite liés.

Le coût des régimes de retraite et des avantages complémentaires de retraite gagnés par les employés est déterminé selon la méthode de répartition des prestations au prorata des années de service et selon les meilleures estimations de la direction à l'égard du rendement prévu des placements, de la progression des salaires, de l'âge de retraite des employés et des coûts prévus des soins de santé. L'obligation au titre des prestations constituées est évaluée en utilisant le taux d'intérêt du marché à la date d'évaluation. En raison de la nature à long terme de ces régimes, ces estimations sont assujetties à d'importantes incertitudes. Toutes les hypothèses sont revues annuellement.

D. ÉCARTS D'ACQUISITION, AUTRES ACTIFS INCORPORELS ET REGROUPEMENTS D'ENTREPRISES

Les écarts d'acquisition et les listes de clients ont été créés à la suite de regroupements d'entreprises. La méthode de l'acquisition, qui nécessite également des estimations et des jugements importants, est utilisée pour comptabiliser ces regroupements d'entreprises. Dans le cadre du processus d’allocation du regroupement d'entreprises, les justes valeurs estimées sont attribuées aux actifs nets acquis. Ces estimations sont basées sur des prévisions de flux de trésorerie futurs, des estimations de fluctuations économiques et un taux d'actualisation estimé. L’excédent du prix d'achat sur la juste valeur estimée des actifs nets acquis est ensuite attribué à l'écart d'acquisition. Si les justes valeurs réelles des actifs nets diffèrent des estimations, les montants attribués à l'actif net pourraient différer de ce qui est actuellement déclaré. Cela aurait alors une incidence directe sur la valeur comptable de l'écart d'acquisition. Les différences dans les justes valeurs estimées auraient également une incidence sur l’amortissement des actifs incorporels à durée de vie limitée.

CONTRÔLES ET PROCÉDURES

ÉVALUATION DE L'EFFICACITÉ DES CONTRÔLES ET PROCÉDURES DE COMMUNICATION DE L'INFORMATION FINANCIÈRE ET CONTRÔLE INTERNE À L'ÉGARD DE L'INFORMATION FINANCIÈRE

Le président et chef de la direction et le vice-président et chef de la direction financière de la Société ont conçu ou fait concevoir sous leur supervision des contrôles et procédures de communication de l’information (CPCI) et le contrôle interne à l’égard de l’information financière (CIIF), au sens du Règlement 52-109, « Certification of Disclosure in Issuer’s Annual and Interim Filings ».

Le contrôle interne à l’égard de l’information financière (« CIIF ») a pour objectif de fournir une assurance raisonnable quant à la fiabilité de l’information financière de la Société et à la préparation des états financiers consolidés conformément aux IFRS. Le président et chef de la direction et le vice-président et chef de la direction financière attestent l’information présentée dans les documents annuels et intermédiaires selon « le règlement 52-109 » en utilisant le cadre de contrôle interne proposé par le Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO).

Au cours de l'exercice terminé le 31 décembre 2022, il n’y a eu aucun changement dans le CIIF de la Société qui a eu ou qui pourrait raisonnablement avoir une incidence importante sur le CIIF.

Rapport annuel 2022

FACTEURS DE RISQUE

La Société est exposée à certains risques liés au marché dans le cours normal de ses activités, ce qui inclut les variations des prix de vente de ses principaux produits, des coûts des matières premières, des taux d’intérêt et des taux de change des devises étrangères, autant de facteurs influant sur la situation financière, les résultats d’exploitation et les flux de trésorerie de la Société. La Société gère l’exposition à ces risques et aux autres risques liés au marché par diverses activités régulières d’exploitation et de financement, ainsi que, de manière plus limitée, par l’utilisation d’instruments financiers dérivés. La Société utilise ces derniers comme mécanismes de gestion des risques et non dans le but de spéculer sur des investissements. Les sections qui suivent traitent des principaux éléments de risque et d’incertitude que nous avons répertoriés ainsi que de nos stratégies d’atténuation. Les éléments ne sont pas présentés dans un ordre particulier, étant donné que chaque risque est évalué en gravité et en probabilité d’occurrence. Nous prévenons le lecteur que la liste ne couvre pas tous les risques que nous courons et que nos stratégies d’atténuation ne permettront pas d’éliminer tous les risques.

Risques liés aux activités de la Société

Risques macroéconomiques

L'inflation a bondi au cours de l'année se terminant le 31 décembre 2022 à des niveaux jamais vus au cours de la dernière décennie, au moins, et cela représente un risque important pour la stabilité macroéconomique. Le phénomène d'inflation entraîne une hausse des coûts de l'énergie et des matières premières, les marchés mondiaux des actions et des capitaux peuvent connaître une volatilité et une faiblesse importantes. La durée et l'impact sont inconnus pour le moment, tout comme l'impact sur nos opérations et le marché de nos titres. Des périodes prolongées d'inflation pourraient augmenter nos coûts et avoir une incidence sur notre rentabilité, ce qui pourrait avoir un effet défavorable important sur nos activités et notre situation financière. Des niveaux élevés d'inflation peuvent nous exposer à d'importantes pressions sur les coûts. En conséquence, les gouvernements peuvent adopter des initiatives pour lutter contre l'inflation (par exemple, augmenter le taux d'intérêt de base), augmentant ainsi notre coût d'emprunt et diminuant la liquidité des marchés financiers. Nos clients peuvent rencontrer des difficultés et retarder le paiement des biens acquis. Une inflation élevée peut entraîner une augmentation des coûts de main-d'œuvre et des dépenses de rémunération de nos employés. Si nos coûts devaient être soumis à des pressions inflationnistes importantes, nous pourrions ne pas être en mesure de compenser entièrement ces coûts plus élevés par des augmentations de prix, et rien ne garantit que nos revenus augmenteront au même rythme pour maintenir le même niveau de rentabilité.

Bien que Cascades n'ait pas d'activités directes en Russie ou en Ukraine, un conflit armé prolongé entre les deux pays ou une extension du conflit armé avec d'autres pays pourrait avoir un effet défavorable important sur les économies mondiales et sur la Société de diverses manières, notamment : (i) une baisse générale des dépenses de consommation due à des niveaux de confiance plus bas; (ii) une forte inflation des prix; (iii) les perturbations des marchés de capitaux et financiers; et (iv) une augmentation du risque de cybersécurité.

Si la Société ne réussit pas à gérer l’offre et la demande dans le contexte de la pandémie ou d’autres problèmes de santé publique similaires à grande échelle, ou encore les défis d’exploitation qui en résultent, cela pourrait avoir un effet défavorable sur ses résultats.

La crainte d'être exposée à la pandémie, les effets réels de celle-ci ou les mesures gouvernementales prises en conséquence, comme les restrictions relatives aux voyages, la fermeture des entreprises ou l’imposition de restrictions, les ordonnances de couvre-feu, les recommandations ou les consignes des autorités gouvernementales enjoignant à la population d’éviter les grands rassemblements ou de respecter la quarantaine ou d’autres types de fermetures et restrictions, pourraient avoir des répercussions défavorables sur la Société. Ces impacts incluent, mais ne sont pas limités à :

la réduction appréciable ou la grande volatilité de la demande pour un ou plusieurs des produits de la Société, qui pourrait être attribuable, entre autres choses, à l’imposition de la quarantaine ou à d’autres restrictions relatives aux voyages, à des difficultés financières, au changement de comportement des clients qui pourraient délaisser un ou plusieurs des produits de la Société, y compris nos produits hors foyer ou nos produits d’emballage industriels, ou au fait que les consommateurs décident de faire des réserves et d’acheter une quantité excessive de produits de la Société pendant une période, réduisant ainsi la demande de ces produits pendant une autre période. Si une telle situation perdure, ces événements pourraient accroître la difficulté pour la Société de planifier ses activités et avoir un effet défavorable sur ses résultats;
l’impossibilité, pour la Société, de répondre aux besoins de ses clients et d’atteindre ses cibles au chapitre des coûts en raison des perturbations dans les ententes de fabrication et d’approvisionnement causées par le manque de main-d’œuvre ou de la perte ou de la pénurie de matériel de fabrication ou d’approvisionnement important, comme les matières premières ou d’autres composantes des produits finis, les moyens de transport ou d’autres fonctions de fabrication et de distribution. Bien que la Société n’ait pas eu à le faire pour l’instant, elle pourrait être forcée de fermer ses installations de fabrication ou de réduire leurs activités afin de se conformer aux consignes plus strictes que le gouvernement pourrait donner à l’avenir, ce qui pourrait avoir un effet défavorable sur ses résultats;
le fait que des tiers dont la Société dépend, y compris ses fournisseurs, ses fabricants contractuels, ses distributeurs et d’autres entrepreneurs, manquent à leurs obligations envers la Société ou aient d’énormes difficultés à les remplir en raison de leurs propres difficultés financières ou sur le plan de l’exploitation ou de leur incapacité à livrer des biens ou à fournir des services à cause des restrictions ou consignes gouvernementales, ce qui pourrait avoir un effet défavorable sur les activités de la Société;

Rapport annuel 2022

l’augmentation des frais découlant de l’instauration de méthodes de travail qui sont conformes aux recommandations et aux règlements gouvernementaux et qui protègent la santé et la sécurité des employés de la Société, comme le travail à distance (qui entraîne à son tour des risques supplémentaires inhérents à la cybersécurité), les tests de dépistage et le resserrement des protocoles de nettoyage et des mesures sanitaires. La Société pourrait continuer d’engager des frais dans le cadre de ses efforts d’atténuation des risques et pourrait devoir mettre en œuvre d’autres mesures plus coûteuses pour continuer de se conformer aux recommandations et aux règlements gouvernementaux, qui pourraient devenir encore plus rigoureux à l’avenir, afin de protéger la santé et la sécurité de ses employés;
les mesures gouvernementales prises dans un ou plusieurs des territoires où Cascades exerce ses activités qui retireraient à Cascades le privilège d’être considérée comme une « entreprise essentielle » (ou d’autres mesures prises par les gouvernements dans le but de restreindre les activités commerciales des entreprises jugées essentielles), forçant ainsi la Société à réduire considérablement ses activités, voire à les interrompre, ou des mesures gouvernementales qui feraient en sorte que les fournisseurs, les fabricants contractuels, les distributeurs ou d’autres entrepreneurs de la Société ne soient plus considérés comme des entreprises essentielles, ce qui compromettrait la mesure dans laquelle la Société pourrait livrer ses produits et fournir ses services à ses clients, entraînant un effet défavorable sur ses activités et ses résultats.

Malgré les efforts que la Société déploie pour gérer ces conséquences et les atténuer, leur incidence ultime dépend également de facteurs qui sont indépendants de sa volonté, y compris la durée et la gravité de la pandémie ainsi que les mesures prises par des tiers afin d’endiguer sa propagation et d’atténuer ses répercussions sur la santé publique. Les effets défavorables qui sont décrits ci-dessus s’appliquent également à d’autres épidémies, pandémies et autres urgences de santé publique.

Dans la mesure où la pandémie aura un effet défavorable sur l’entreprise, les activités, la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société, elle pourrait également avoir pour effet d’aggraver bon nombre des autres risques qui sont décrits dans la présente rubrique, comme les risques inhérents à l’endettement élevé de la Société, à la nécessité pour la Société de générer des flux de trésorerie suffisants pour assurer le service de sa dette et à la mesure dans laquelle elle pourra se conformer aux engagements stipulés dans les conventions qui régissent ses emprunts.

Les marchés de certains produits de la Société ont tendance à être cycliques et le prix de certains de ses produits, ainsi que celui des matières premières et le coût de l’énergie, pourraient fluctuer considérablement, ce qui pourrait avoir une incidence défavorable sur son entreprise, ses résultats d’exploitation, sa rentabilité et sa situation financière.

Les marchés de certains produits de la Société, particulièrement le carton-caisse, sont cycliques. Par conséquent, les prix de ce type de produits et des deux matières premières principales qui les constituent, le papier recyclé et la fibre vierge, ont fluctué considérablement par le passé et sont susceptibles de continuer à le faire à l’avenir, principalement en raison des déséquilibres entre l’offre et la demande sur le marché. La force de l’économie mondiale et de celle des pays ou des régions où Cascades exerce ses activités, particulièrement au Canada et aux États-Unis, les deux marchés principaux de la Société, influe énormément sur la demande. Celle-ci est également touchée par la fluctuation des stocks détenus par les clients et les préférences de ces derniers. L’offre dépend principalement de la capacité du secteur et des taux d’utilisation de la capacité. En période de faiblesse économique, la réduction des dépenses des consommateurs et des entreprises fait chuter la demande, ce qui est susceptible d’entraîner la baisse des prix. Les participants au secteur peuvent également, à l’occasion, accroître leur capacité ou leur taux d’utilisation de la capacité, ce qui pourrait faire en sorte que l’offre excède la demande et que les prix baissent. Aussi, la faiblesse des prix dans le marché des fibres recyclées pourrait avoir un impact négatif sur leur disponibilité.

Selon la conjoncture du marché et la demande connexe, Cascades pourrait interrompre sa production pour des motifs liés au marché. En outre, la Société pourrait ne pas être en mesure de maintenir ses prix actuels ou d’augmenter ses prix à l’avenir. Le cas échéant, cela aurait un effet défavorable sur ses revenus, sa rentabilité et ses rentrées de fonds. En outre, d’autres participants pourraient accroître leur capacité ou leur taux d’utilisation de la capacité, ce qui pourrait également avoir une incidence défavorable sur l’entreprise ainsi que sur les résultats d’exploitation et la situation financière de la Société.

Le prix de la fibre recyclée et de la fibre vierge fluctue considérablement. Le prix de ces matières pourrait présenter un risque pour les marges de profit de la Société s’il lui était impossible de transférer les augmentations de prix à ses clients en temps opportun. Bien que le prix de la fibre recyclée fluctue généralement en fonction du prix des produits fabriqués à partir de papier recyclé, il se pourrait que ce ne soit pas toujours le cas. Si Cascades n’était pas en mesure d’augmenter le prix de vente de ses produits pour compenser la hausse du prix de la fibre recyclée ou de la fibre vierge, cela pourrait avoir une incidence défavorable sur sa rentabilité et ses rentrées de fonds.

Cascades utilise également de l’énergie, principalement du gaz naturel et du mazout, pour générer la vapeur qu’elle utilise dans le cadre de la production et pour faire fonctionner la machinerie. Le prix de l’énergie, particulièrement du gaz naturel et du mazout, demeure très volatile. Cascades évalue constamment ses coûts énergétiques et étudie des moyens d’en tenir compte dans ses prix. Toutefois, si le prix de l’énergie devait augmenter, cela aurait un effet défavorable sur les coûts de production, la situation concurrentielle et les résultats d’exploitation de la Société. Une augmentation importante pourrait avoir un effet défavorable sur les résultats d’exploitation de la Société et des répercussions plus lourdes sur le marché qui pourraient nuire davantage à l’entreprise ou aux résultats financiers de la Société.

Rapport annuel 2022

Cascades doit affronter une forte concurrence et certains de ses concurrents pourraient profiter d’avantages notables au chapitre des coûts, être en mesure de réaliser des économies d’échelle supérieures ou pouvoir mieux résister aux périodes de diminution des prix et de conditions d’exploitation défavorables, ce qui pourrait avoir un effet défavorable sur la part du marché

et la rentabilité de la Société.

Les marchés des produits de la Société sont extrêmement concurrentiels. Sur certains de ses marchés, Cascades livre concurrence à un petit nombre d’autres producteurs, particulièrement pour ce qui est du papier tissu. Dans certains secteurs, tels que celui du carton-caisse, la concurrence est plutôt mondiale, alors que dans d’autres, tels que le secteur des papiers tissu, elle est plutôt régionale. Dans le segment des produits d’emballage de la Société, celle-ci doit également affronter la concurrence du matériel d’emballage de rechange, tel que le plastique et le polystyrène, ce qui peut donner lieu à un excédent de la capacité, à une diminution de la demande et à des pressions au chapitre des prix.

La concurrence sur les marchés où la Société exerce ses activités repose principalement sur le prix, le service à la clientèle ainsi que sur la qualité, la gamme et les caractéristiques de rendement de ses produits. La capacité de la Société de rivaliser avec succès dépend d’une variété de facteurs, notamment les suivants :

sa capacité à maintenir une grande efficacité dans les usines et à avoir un taux d’exploitation élevé et des coûts de fabrication bas;
la disponibilité, la qualité et le coût des matières premières, particulièrement la fibre recyclée et la fibre vierge, et de la maind'œuvre;
le coût de l’énergie.

Certains concurrents de la Société pourraient à l’occasion payer moins cher la fibre, l’énergie et la main-d'œuvre dont ils ont besoin et exercer leurs activités dans un contexte où la réglementation environnementale et gouvernementale est moins restrictive que celle à laquelle Cascades est soumise. Par exemple, les fabricants entièrement intégrés, qui sont ceux dont les besoins en pâtes et en autres fibres sont comblés entièrement par des sources internes, pourraient avoir certains avantages concurrentiels sur les fabricants qui ne sont pas entièrement intégrés tels que Cascades lorsque le prix des matières premières est relativement élevé, étant donné qu’ils sont en mesure d’obtenir un approvisionnement constant en matières premières à un coût susceptible d’être inférieur aux prix en vigueur sur le marché. En comparaison, les concurrents qui sont moins intégrés que Cascades pourraient profiter d’avantages au chapitre des coûts lorsque le prix de la pâte ou de la fibre est relativement bas parce qu’ils sont en mesure d’acheter ces matières à un prix inférieur aux frais que la Société engage dans le cadre de la production. D’autres concurrents de plus grande envergure que Cascades pourraient réaliser de plus grosses économies d’échelle, à l’échelle mondiale, ou de mieux résister aux périodes de baisse de prix et de conditions d’exploitation défavorables.

Les clients de la Société regroupent de plus en plus leurs entreprises. Si le nombre de clients de la Société diminue, sa force de négociation avec ses clients pourrait faiblir, ce qui pourrait avoir un effet défavorable sur ses prix, ses marges et sa rentabilité.

Comme la Société exerce ses activités à l’échelle internationale, elle est exposée à des risques politiques, sociaux et de change qui pourraient avoir un effet défavorable sur l'entreprise, ses résultats d’exploitation, sa rentabilité et sa situation financière. Les activités internationales de la Société l’exposent à un certain nombre de risques et de défis, notamment les suivants :

la commercialisation efficace de ses produits dans d’autres pays;
les tarifs et les autres barrières commerciales;
les cadres réglementaires et les contextes politiques différents qui s’appliquent aux activités de la Société dans certaines régions, tels que la conformité environnementale et les règles en matière de santé et de sécurité; et
l'exposition aux épidémies et aux pandémies telles que la propagation du coronavirus, ainsi que d'autres maladies ou virus contagieux.

Cascades compte des clients et exerce des activités à l’extérieur du Canada. En 2022, approximativement 52 % des ventes consolidées de la Société ont été réalisées aux États-Unis. En 2022, 19 % des ventes des usines canadiennes ont été faites aux États-Unis.

En outre, les états financiers de la Société sont présentés en dollars canadiens, tandis qu’une partie de ses ventes sont réalisées dans d’autres devises, principalement le dollar américain. Une diminution de la valeur du dollar canadien par rapport au dollar américain peut défavorablement toucher les résultats d’exploitation et la situation financière de la Société. Au 31 décembre 2022, la dette consolidée de la Société libellée en dollars américains totalisait 1 320 M$ US.

De surcroît, dans certains cas, la devise dans laquelle la Société vend ses produits ne correspond pas à la devise dans laquelle elle engage des frais, ce qui peut avoir un effet défavorable sur sa rentabilité. La fluctuation du cours du change peut également influer sur la situation concurrentielle relative d’une installation donnée si celle-ci doit affronter la concurrence de producteurs non locaux, ainsi que sur la capacité de la Société de commercialiser avec succès ses produits sur les marchés d’exportation. Par conséquent, si le dollar canadien demeurait fort de façon permanente vis-à-vis du dollar américain, cela pourrait avoir une incidence sur la rentabilité des installations de la Société et forcer Cascades à fermer des installations temporairement ou de façon permanente et, de ce fait, avoir un effet défavorable important sur l'entreprise ou ses résultats financiers.

Rapport annuel 2022

La Société gère le risque de change lié à sa monnaie fonctionnelle en concluant des contrats à terme sur devises et des options de devises relativement aux ventes, achats, dépenses d’intérêts et remboursements de la dette à long terme estimés. Ces instruments de couverture pourraient ne pas être efficaces pour compenser les risques, générer des pertes ou encore avoir une incidence défavorable sur les résultats de la Société comparativement aux résultats qui auraient été obtenus, n'eut été de la mise en place de ces couvertures.

Les activités de la Société sont assujetties à des réglementations environnementales rigoureuses et nécessitent des dépenses qui pourraient être importantes par rapport aux fonds provenant de l’exploitation.

La Société est soumise aux lois et règlements sur l’environnement imposés par l’ensemble des autorités gouvernementales et des organismes de réglementation dans tous les pays où elle exerce ses activités. Ces lois et règlements environnementaux imposent des normes strictes à la Société, notamment dans les domaines suivants :

les émissions atmosphériques;
l’évacuation des eaux;
l’utilisation et la manipulation des matières dangereuses;
l’utilisation, la manipulation et l’élimination des déchets;
la décontamination environnementale.

La Société est également régie par la Comprehensive Environmental Response, Compensation and Liability Act des États-Unis (CERCLA), ainsi que par les autres lois applicables aux États-Unis et au Canada qui tiennent les entreprises responsables des études sur les substances dangereuses et de l’élimination de ces dernières. La Société, pour certaines usines du Québec, est également assujettie à un marché du carbone dans le but de réduire les émissions de CO2 à l’échelle mondiale. Chaque unité s’est vu assigner des droits d’émission (« quota CO2 »). En se fondant sur l’année civile, si les émissions dépassent le quota, la Société doit acheter sur le marché les crédits nécessaires pour couvrir son déficit.

Si la Société ne se conforme pas aux exigences des lois, des règlements ou des permis environnementaux applicables, elle pourrait se voir imposer des amendes ou des sanctions civiles ou criminelles ou faire l’objet de mesures coercitives. Celles-ci peuvent inclure des ordonnances réglementaires ou judiciaires ordonnant ou suspendant certaines activités ou exigeant que des mesures correctives soient prises ou que du matériel de contrôle de la pollution soit installé, ce qui pourrait être très coûteux. Il est difficile de prédire l’évolution future de ces lois et règlements ou leur incidence sur les bénéfices et opérations futurs, mais il pourrait être nécessaire d'engager des dépenses en immobilisations pour s’y conformer. En outre, la modification des lois et des règlements actuels régissant les activités de la Société ou leur mise en application plus stricte pourrait avoir un effet défavorable important sur ses activités, ses résultats d’exploitation ou sa situation financière. De plus, bien que Cascades s’efforce généralement de planifier chaque année les dépenses en immobilisations reliées à la conformité environnementale et en matière de santé et de sécurité, les dépenses en immobilisations effectivement engagées pourraient excéder celles prévues dans les estimations. Le cas échéant, Cascades pourrait être forcée de réduire d’autres dépenses en immobilisations ou d’autres activités. En outre, la mise en application des lois et des règlements environnementaux existants devient de plus en plus stricte. La Société pourrait découvrir des situations ou des problèmes environnementaux inconnus qui découlent d’activités qu’elle a exercées par le passé ou qu’elle exerce actuellement ou pourrait se voir attribuer des responsabilités environnementales imprévues à l’avenir.

Ces situations et responsabilités pourraient avoir les effets suivants :

nécessiter des frais de remise en état des emplacements ou d’autres frais pour assurer la conformité aux lois ou règlements environnementaux ou corriger les violations de ceux-ci;
entraîner des réclamations gouvernementales ou privées pour dommages corporels, matériels ou environnementaux.

L'une ou l'autre des situations pourrait avoir un effet défavorable important sur la situation financière et les résultats d’exploitation de la Société.

Cascades pourrait être assujettie à une responsabilité absolue et, dans certaines circonstances, solidaire dans le cadre d’enquêtes de contamination des sols, y compris la contamination causée par des tiers, quant aux propriétés qui lui appartiennent ou qu’elle exploite ou sur lesquelles la Société ou ses prédécesseurs ont pris des dispositions en vue de l’élimination de matières réglementées. Par conséquent, la Société participe de temps à autre à des poursuites et à des enquêtes administratives et judiciaires en matière environnementale. La Société pourrait être impliquée dans des procédures supplémentaires dans le futur et le montant total des frais futurs et des autres responsabilités environnementales qu’elle est susceptible d’engager pourrait être important.

À ce jour, la Société respecte, à tous égards importants, l’ensemble des lois et règlements environnementaux applicables. Toutefois, elle prévoit qu’elle devra continuer à engager des dépenses en immobilisations et des charges d’exploitation afin de maintenir cette conformité aux exigences en vigueur.

Cascades pourrait subir des sinistres que ses assurances pourraient ne pas couvrir, en totalité ou en partie.

Cascades a contracté des assurances responsabilité en cas d'incendies et des couvertures supplémentaires complètes à l’égard de la plupart de ses installations, dont les caractéristiques et les montants d’assurance sont ceux d’usage au sein du secteur relativement à des biens similaires. En outre, certains types de sinistres, tels que ceux qui résultent des guerres, des actes de terrorisme ou des désastres naturels, ne sont généralement pas assurés, soit parce qu’ils ne sont pas assurables, soit parce qu’il n’est pas possible de les assurer de façon économique. De surcroît, les assureurs sont récemment devenus plus réticents à assurer ces types de sinistres. Si un sinistre non assuré ou un sinistre dont la valeur est supérieure au montant de la couverture survenait, Cascades pourrait perdre les capitaux qu’elle a

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investis dans l’installation en question, ainsi que les revenus futurs qu’elle prévoyait tirer des activités de fabrication y ayant trait, tout en demeurant tenue de continuer à payer les hypothèques et les autres obligations financières reliées aux biens en question. Un tel sinistre pourrait avoir un effet défavorable sur l'entreprise, ses résultats d’exploitation ou sa situation financière.

Les conflits de travail ou les pénuries de main-d'œuvre pourraient avoir un effet défavorable important sur la structure de coûts de la Société et sur sa capacité d’exploiter ses usines qui dépendent de la capacité à attirer et retenir du personnel qualifié.

En date du 31 décembre 2022, la Société comptait environ 10 000 employés, dont environ 30 % des employés sont syndiqués. Si la Société ne réussit pas à négocier des conventions acceptables avec ses syndicats au moment de l’expiration des conventions existantes, cela pourrait entraîner des grèves ou des arrêts de travail ainsi qu’une hausse des frais d’exploitation attribuable à l’augmentation des salaires versés ou des avantages sociaux offerts aux employés syndiqués. Si les employés syndiqués amorcent un arrêt de travail ou se mettent en grève, cela pourrait perturber les activités de Cascades ou augmenter ses coûts de main-d’œuvre, ce qui pourrait avoir un effet défavorable important sur l'entreprise, sa situation financière, ses résultats d’exploitation et ses rentrées de fonds. Des 29 conventions collectives en cours, 8 sont présentement échues et en cours de négociation, 9 expireront en 2023 et 8 autres prendront fin en 2024.

En règle générale, la Société entreprend le processus de négociation plusieurs mois avant la date d’expiration d'une convention collective; elle est donc en train de négocier avec les syndicats dont les conventions collectives ont expiré ou expireront bientôt. Cependant, Cascades pourrait ne pas réussir à négocier de nouvelles conventions ou à les négocier selon des modalités satisfaisantes.

Le succès de Cascades dépend en partie de sa capacité à continuer d'attirer et retenir des cadres et du personnel de gestion, de réglementation, de technique, de vente et de marketing qualifiés dans diverses régions géographiques. L'incapacité d'attirer, d'intégrer, de motiver et de retenir du personnel qualifié pourrait avoir un effet défavorable important sur la Société. La Société est en concurrence pour ce personnel contre de nombreuses entreprises. Rien ne garantit qu'elle réussira à attirer ou à retenir ce personnel et le fait de ne pas le faire pourrait avoir une incidence défavorable importante sur la situation financière et ses résultats d'exploitation.

Cascades pourrait faire des placements dans des entreprises qu’elle ne contrôle pas et ne pas recevoir de dividendes ou de rendement du capital investi ou encore ne pas recevoir ceux-ci en temps utile.

Cascades a mis sur pied des coentreprises, fait des placements dans des entreprises associées et acquis une participation importante dans des filiales en vue d’accroître son intégration verticale, d’améliorer le service à la clientèle et d’augmenter l’efficacité de la commercialisation et de la distribution aux États-Unis et sur d’autres marchés. Ses principaux investissements dans des coentreprises, entreprises associées et filiales sont :

deux coentreprises à 50 % avec Sonoco Products Corporation, situées au Canada (2 usines) et aux États-Unis (2 usines), qui fabriquent des produits spécialisés d’emballage de papier, comme les embouts de rouleaux et les cartons d’emballage pour rouleaux de papier; et
une participation de 79,90 % dans la filiale Greenpac Holding LLC, un fabricant nord-américain de papier doublure. Pour les fins comptables, le pourcentage de détention, incluant la détention indirecte, s'élève à 86,35 % (voir la Note 8 des états financiers consolidés audités annuels pour plus de détails).

À l’exception de Greenpac Holding LLC, Cascades n’a pas le contrôle effectif de ces entreprises. Le fait de ne pas contrôler les entreprises dans lesquelles elle investit pourrait compromettre sa capacité de recevoir des distributions de ces entreprises ou de pleinement mettre en œuvre son plan d’affaires. Si une entreprise qui n’est pas contrôlée par la Société contracte une dette ou conclut une autre convention, cela pourrait l’empêcher de verser des distributions à la Société. Même dans les cas où ni la loi ni un contrat n’empêchent ces entreprises de verser des dividendes ou des distributions à Cascades, la Société pourrait ne pas pouvoir influer sur le versement des dividendes ou des distributions en question. En outre, si l’un ou l’autre des autres investisseurs dans une entreprise que la Société ne contrôle pas est en défaut d’exécution de ses obligations, cette entreprise pourrait ne pas être en mesure d’exercer ses activités conformément à son plan d’affaires ou Cascades pourrait devoir accroître le montant de sa participation. Si l’un ou l’autre de ces faits se matérialise, cela pourrait avoir un effet défavorable sur l’entreprise, ses résultats d’exploitation, sa situation financière et sa capacité de faire les versements requis sur ses dettes.

En outre, la Société a conclu diverses conventions entre actionnaires relativement à ses coentreprises et à ses participations en actions. Certaines de ces conventions comportent une clause de sortie forcée, qui prévoit que si l’un des actionnaires offre d’acheter la totalité des actions appartenant aux autres parties à la convention, les autres parties devront soit accepter l’offre, soit acheter la totalité des actions appartenant à l’actionnaire en question, selon les mêmes modalités. En outre, certaines des conventions prévoient que si un actionnaire fait l’objet d’une procédure de faillite ou est en défaut aux termes de l’une ou l’autre de ses dettes, les parties à la convention qui ne sont pas en défaut auront le droit de faire valoir la clause de sortie forcée ou de vendre leurs actions à un tiers. Le pouvoir de la Société d’acheter la participation des autres actionnaires dans ces coentreprises, si ceux-ci devaient faire valoir une telle clause de sortie forcée, pourrait être limité par les engagements prévus dans la facilité de crédit et l’acte de la Société.

En outre, il se pourrait que Cascades n’ait pas suffisamment de fonds pour accepter l’offre ni le pouvoir de réunir des fonds adéquats au besoin, ce qui pourrait la forcer à vendre sa participation dans ces entités ou à modifier son plan d’affaires.

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Les acquisitions ont été et continuent d’être un élément important de la stratégie de croissance de la Société, ce qui pourrait exposer celle-ci à des difficultés dans l’intégration des activités acquises, au détournement du temps et des ressources de la direction et à des responsabilités imprévues, entre autres risques commerciaux.

Les acquisitions ont toujours été un élément important de la stratégie de croissance de la Société. Cascades prévoit continuer à rechercher des acquisitions stratégiques de façon sélective à l’avenir. Le pouvoir de la Société de réaliser des acquisitions et d’intégrer les entreprises acquises à l’avenir selon des modalités qui lui seraient favorables pourrait être limité par le nombre de cibles intéressantes, l’utilisation accrue de ses ressources internes et, dans la mesure où cela est nécessaire, son pouvoir d’obtenir du financement ou d’en obtenir selon des modalités satisfaisantes. Les acquisitions pourraient également exposer la Société à d’autres risques, y compris les suivants :

difficultés dans l’intégration et la gestion des entreprises nouvellement acquises et dans l’amélioration de l’efficacité de leur exploitation;
difficultés dans le maintien de normes, de contrôles, de méthodes et de politiques uniformes dans tous les établissements de la Société;
entrée sur des marchés dans lesquels la Société a peu ou pas d’expérience;
incapacité de la Société à garder à son service les employés clés des sociétés nouvellement acquises;
perturbations des activités en cours de la Société;
détournement du temps et des ressources de la direction.

En outre, les acquisitions futures pourraient forcer Cascades à contracter des dettes supplémentaires en vue de financer une acquisition ou à prendre des dettes en charge dans le cadre d’une acquisition, et ainsi entraîner des coûts, des éléments de passif éventuels et des frais d’amortissement. La Société pourrait également engager des coûts et détourner l’attention de la direction pour des acquisitions éventuelles qui ne se réaliseront jamais. Quant aux acquisitions qu’elle réalisera, il se pourrait que les synergies prévues ne se concrétisent jamais. Si la Société ne réussit pas à régler l’une ou l’autre de ces questions, cela pourrait avoir un effet défavorable sur ses résultats d’exploitation, sa situation financière et sa capacité de remplir ses obligations au chapitre du service de la dette, y compris les billets de premier rang en circulation.

Bien que Cascades effectue généralement une vérification diligente des entreprises ou des éléments d’actifs qu’elle acquiert, et qu’elle prévoie continuer à le faire, il se peut qu’elle ne réussisse pas à découvrir toutes les responsabilités qui deviendraient les siennes à titre de successeur. Lorsque cela est possible, la Société essaie d’atténuer l’effet de ce type de responsabilités éventuelles en obtenant des indemnités et des garanties du vendeur, qui sont dans certains cas soutenues par le report du paiement d’une tranche du prix d’achat. Toutefois, ces indemnités et ces garanties, si elles sont obtenues, pourraient ne pas couvrir le montant intégral des responsabilités en raison de leur portée, de leur montant ou de leur durée limitée, des ressources financières de la personne qui les a accordées ou d’autres motifs.

La Société effectue des tests de dépréciation qui pourraient entraîner la baisse de la valeur de l’actif et, par conséquent, avoir un effet défavorable sur sa situation.

Les IFRS exigent que Cascades effectue des tests de dépréciation des actifs à long terme et de l’écart d'acquisition afin d’établir s’il faut diminuer la valeur des éléments d'actif en question. La dévaluation d’un élément d’actif résultant d’un test de dépréciation donnerait lieu à une charge non monétaire qui réduirait le bénéfice déclaré de la Société. En outre, la dévaluation de l’actif de la Société pourrait avoir un effet défavorable important sur sa conformité au ratio d’endettement qu’elle doit respecter aux termes de ses facilités de crédit actuelles et, par conséquent, limiter son pouvoir d’emprunt.

MM Bernard, Laurent et Alain Lemaire et leur famille (les « Lemaire ») détiennent collectivement un pourcentage important des actions ordinaires.

Les Lemaire détiennent collectivement un pourcentage important des actions ordinaires de la Société et il se pourrait que, dans certains cas, leurs intérêts ne correspondent pas à ceux des autres porteurs d’actions ordinaires. Il n'y a pas d'entente formelle entre les Lemaire quant au vote de leurs actions ordinaires et, au cours des dernières années, le contrôle de leurs actions est devenu dispersé au sein de leurs familles respectives. Cependant, étant donné que les autres actions de la Société sont détenues par un grand nombre d’actionnaires, les Lemaire peuvent encore être en mesure d'influencer :

l'élection de la totalité des administrateurs de la Société et, en conséquence, contrôler les questions qui doivent être approuvées par le conseil;
les questions soumises au vote des actionnaires, y compris les fusions, les acquisitions et les regroupements avec des tiers et la vente de la totalité ou de la quasi-totalité des actifs de la Société;
l’orientation et les politiques de la Société.

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Si Cascades ne réussit pas à garder son personnel clé ou à le remplacer, en particulier son président et chef de la direction, son vice-président et chef de la direction financière, son chef de la stratégie et des affaires juridiques et son président exécutif du conseil d'administration et co-fondateur Alain Lemaire, cela pourrait avoir un effet défavorable sur l’entreprise, sa situation financière ou ses résultats d’exploitation.

Bien que Cascades pense qu’ils continueront à jouer un rôle actif dans l’entreprise et que Cascades continuera d’être en mesure de recruter et de garder à son service d’autres personnes compétentes et de remplacer le personnel clé au besoin, la concurrence à cet égard pourrait être féroce. Cascades n’a pas souscrit d’assurance à l’égard des membres de sa direction principale.

Les activités commerciales, la propriété intellectuelle, les résultats d'exploitation et la situation financière de Cascades pourraient souffrir si Cascades n'est pas en mesure de protéger ses systèmes d'information contre les cyberattaques ou d'autres cyberincidents ou de réagir efficacement à ces attaques.

La Société dépend des technologies de l'information, d'autres ressources informatiques et de ses employés pour traiter, transmettre et stocker des données électroniques dans ses activités commerciales quotidiennes et pour mener d'importantes activités opérationnelles et de marketing. Malgré la mise en œuvre de mesures de sécurité, nos systèmes technologiques et ceux de tiers sur lesquels s'appuie la Société sont vulnérables aux dommages, aux incapacités ou aux pannes dus aux virus informatiques, aux logiciels malveillants ou à d'autres circonstances nuisibles, à la pénétration intentionnelle ou à la perturbation de nos ressources informatiques par un tiers, aux catastrophes naturelles, à la corruption ou la défaillance ou l'erreur du matériel ou des logiciels (y compris une défaillance des contrôles de sécurité intégrés ou appliqués à ces matériels ou logiciels), la défaillance du système de télécommunications, l'erreur ou la défaillance du fournisseur de services, les actions intentionnelles ou involontaires du personnel (y compris le non-respect de nos protocoles de sécurité), ou la perte de connectivité à nos ressources en réseau. Une perturbation importante et prolongée du fonctionnement de ces ressources entraînerait une interruption de nos opérations et pourrait nuire à notre réputation et nous faire perdre des clients, des ventes et des revenus.

De plus, des failles de sécurité impliquant les systèmes en place ou des fournisseurs tiers peuvent survenir, telles que des accès non autorisés, des dénis de service, des virus informatiques et d'autres problèmes perturbateurs causés par des pirates. Cela pourrait entraîner la divulgation publique involontaire ou le détournement d'informations propriétaires, personnelles et confidentielles, ou l'impossibilité d'accéder aux données de l'entreprise (y compris en raison de ransomwares), et nous obliger à engager des dépenses importantes pour résoudre ce type de problèmes. La divulgation d'informations confidentielles peut également entraîner le vol d'identité et les fraudes, litiges ou autres procédures connexes à notre encontre par les personnes concernées et / ou les partenaires commerciaux et / ou par les autorités de réglementation, et l'issue de ces procédures, qui pourrait inclure des sanctions ou des amendes, pourrait avoir une incidence importante et défavorable sur les activités commerciales, la propriété intellectuelle, les résultats d'exploitation et la situation financière de la Société. La survenance de l'un de ces incidents pourrait entraîner une publicité défavorable, une perte de confiance des consommateurs ou des employés et une baisse des ventes et des bénéfices. En outre, les coûts du maintien d'une protection adéquate contre de telles menaces, y compris des coûts d'assurance potentiellement plus élevés, à mesure qu'ils se développent rapidement à l'avenir (ou à mesure que les exigences légales liées à la sécurité des données augmentent) pourraient être importants. La cybersécurité représente un défi à l'échelle de l'entreprise et les risques associés font partie du programme de gestion des risques d'entreprise présenté à notre comité d'audit et des finances.

À la lumière de ce qui précède, la Société pourrait devoir modifier ses systèmes et ses pratiques d'affaires dans le but d'améliorer davantage la sécurité des données, ce qui entraînerait une augmentation des dépenses et une complexité d'exploitation. Bien qu'à ce jour, aucune perte matérielle liée à des cyberattaques ou à d'autres atteintes à la sécurité de l'information n'ait été constatée, rien ne garantit que de telles pertes ne se produiront pas à l'avenir. Le risque et l'exposition à ces questions ne peuvent être entièrement atténués en raison, entre autres, de la nature évolutive de ces menaces. À mesure que les cybermenaces continuent d'évoluer, la Société pourrait être tenue de consacrer des ressources supplémentaires pour continuer de modifier ou d'améliorer les mesures de protection ou pour enquêter sur les failles de sécurité et y remédier.

Les changements climatiques pourraient affecter négativement les activités commerciales et les opérations de Cascades.

On craint que le dioxyde de carbone et les autres gaz à effet de serre dans l'atmosphère aient un impact négatif sur les températures mondiales, les conditions météorologiques et la fréquence et la gravité des catastrophes naturelles. La Société exploite des usines et livre des produits à des clients dans des régions pouvant être exposées à des conditions climatiques particulières comme une hausse du niveau de la mer ou une hausse de la fréquence ou de l'intensité des tempêtes. Que ce soit causé ou non par les changements climatiques, l'occurrence d'un ou de plusieurs désastres naturels, tels que des ouragans, des incendies ou des inondations, pourrait causer des dommages considérables à nos installations, arrêter la production, augmenter les coûts d'exploitation tels que le transport et l'énergie et diminuer les ventes. Les changements climatiques pourraient imposer des coûts d'assurances ou de remises en état plus élevés à la Société.

Les préoccupations liées aux changements climatiques peuvent entraîner des exigences légales et réglementaires régionales, fédérales et/ou mondiales nouvelles ou accrues pour réduire ou atténuer les effets des gaz à effet de serre, ou pour limiter ou imposer des coûts supplémentaires à l'utilisation commerciale de l'eau en raison de problèmes locaux de rareté de l'eau. Dans le cas où une telle réglementation est plus stricte que les obligations réglementaires actuelles, ou les mesures que nous prenons actuellement pour surveiller et améliorer notre efficacité énergétique et la conservation de l'eau, nous pouvons subir des perturbations ou des augmentations significatives de nos coûts de fonctionnement et de livraison et il se peut que nous devions faire des investissements supplémentaires

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dans des installations et du matériel ou déplacer nos installations. En particulier, une réglementation accrue des émissions de carburant pourrait augmenter considérablement le coût de l'énergie, y compris le carburant, nécessaire pour exploiter nos installations ou transporter et distribuer nos produits, augmentant ainsi considérablement les coûts de distribution et de chaîne d'approvisionnement associés à nos produits. Par conséquent, les effets du changement climatique pourraient avoir une incidence négative sur nos activités et nos opérations.

L'accent est également davantage mis, notamment par les organisations gouvernementales et non gouvernementales, les investisseurs, les clients et les consommateurs, sur les questions de durabilité environnementale, comme la déforestation, l'utilisation des terres, l'impact climatique, l'utilisation de l'eau et la recyclabilité ou la récupérabilité des emballages, y compris le plastique. Notre réputation pourrait être entachée si nous ou d'autres membres de notre industrie n'agissons pas ou si nous sommes perçus comme n'agissant pas de manière responsable en ce qui concerne notre impact sur l'environnement.

Risques relatifs à l’endettement de la Société

Le degré d’endettement élevé de la Société pourrait avoir un effet défavorable sur sa santé financière et l’empêcher de remplir les obligations relatives à sa dette.

La Société présente un endettement élevé. En date du 31 décembre 2022, sa dette nette[1] se chiffrait à 1 966 M$ sur une base consolidée, y compris les obligations locatives de 208 M$ et nette de la trésorerie et équivalents de trésorerie de 102 M$.

Le degré d’endettement de la Société pourrait avoir des conséquences graves pour les porteurs d’actions ordinaires, par exemple :

la Société pourrait avoir plus de difficulté à remplir les obligations relatives à sa dette;
la Société pourrait être davantage exposée aux pressions de la concurrence et à la faiblesse de l’économie ou du marché et être forcée de consacrer une tranche appréciable de ses fonds provenant de l’exploitation au service de la dette, ce qui l’empêcherait de s’en servir aux fins de fonds de roulement, des dépenses en immobilisations et des acquisitions ou aux autres fins générales de l’entreprise;
la Société aurait moins de latitude pour se préparer à l’évolution de son secteur ou y réagir;
la Société pourrait être limitée dans sa capacité d’obtenir d’autres sources de financement.

La capacité de la Société à honorer sa dette dépendra de sa capacité à générer des flux de trésorerie dans le futur. La Société ne peut garantir que son entreprise générera des flux de trésorerie d'exploitation suffisants ou que des emprunts futurs seront disponibles pour lui permettre de rembourser sa dette ou de financer d'autres besoins en liquidités. De plus, si la Société ne respecte pas les clauses restrictives et obligations découlant de ses titres de créance, elle serait en défaut et les prêteurs pourraient alors exiger le remboursement de leur créance, ce qui aurait un effet défavorable important sur ses activités.

Cascades pourrait contracter d’autres dettes à l’avenir, ce qui intensifierait les risques actuels face à son endettement décrit cidessous.

Même si la Société présente un haut niveau d'endettement, elle et ses filiales seront en mesure de contracter d’autres dettes dans le futur. Même si sa facilité de crédit et les actes régissant ses billets subordonnés limitent sa capacité et celle de ses filiales restreintes d’avoir recours à de nouvelles dettes, ces restrictions sont assujetties à d’importantes exceptions et qualifications. Au 31 décembre 2022, la Société disposait d'un montant de 385 M$ (après déduction des lettres de 15 M$) disponible sur sa facilité de crédit de 750 M$ (excluant la facilité de crédit de notre filiale Greenpac). Si la Société ou ses filiales contractent de nouvelles dettes, les risques de devoir se conformer à ces restrictions s’intensifieront.

Les modalités de la dette de la Société imposent des restrictions considérables aux activités que celle-ci peut exercer, ce qui pourrait l’empêcher de se préparer à l’évolution du marché ou d’y réagir ou de combler ses besoins en capitaux.

Les facilités de crédit de la Société et les actes régissant les billets de premier rang comprennent un certain nombre de clauses restrictives importantes, qui limitent notamment le pouvoir de la Société de faire ce qui suit :

contracter des emprunts;
verser des dividendes sur ses actions, racheter ses actions ou rembourser des titres d’emprunt subordonnés;
faire des placements;
vendre des actifs, incluant les actions de ses filiales;
garantir d’autres dettes;
conclure des conventions qui limitent le versement de dividendes ou d’autres distributions de filiales assujetties à des restrictions (uniquement dans le cas de la facilité de crédit de la Société);
conclure des opérations avec des membres de son groupe;
créer ou assumer des privilèges garantissant une dette;
vendre ou transférer des transactions de cession-bail;
participer à des fusions ou à des regroupements d’entreprises; et
vendre la totalité ou la quasi-totalité de ses actifs.

1 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

Rapport annuel 2022

Ces clauses restrictives pourraient limiter le pouvoir de la Société de se préparer à l’évolution du marché ou d’y réagir ou de combler ses besoins en capitaux.

Les facilités de crédit actuelles de la Société comprennent d’autres clauses qui sont encore plus restrictives, y compris des engagements financiers qui l’obligent à atteindre certains résultats financiers et d’exploitation et à se conformer à certains ratios financiers stipulés. Des événements indépendants de sa volonté pourraient l’empêcher de se conformer à ces engagements, ce qui pourrait l’obliger à réduire ses activités et ses projets de croissance.

Les clauses restrictives qui sont énoncées dans l’acte relatif aux billets de premier rang de la Société et les facilités de crédit de la Société ne s’appliquent pas aux coentreprises, aux investissements minoritaires et aux filiales non restreintes.

Si la Société ne réussit pas à se conformer aux clauses restrictives de ses facilités de crédit ou de l’acte relatif à ses billets de premier rang, même si cela est attribuable à des événements indépendants de sa volonté, cela pourrait entraîner un cas de défaut qui pourrait devancer l’échéance de la dette.

Si Cascades ne réussit pas à remplir les engagements et les autres exigences prévus dans les actes, la facilité de crédit ou ses autres titres d’emprunt, un cas de défaut pourrait se produire aux termes du titre d’emprunt pertinent. Le cas échéant, cela pourrait déclencher un défaut aux termes d’autres titres d’emprunt, Cascades pourrait se voir interdire l’accès à d’autres emprunts et les porteurs des titres d’emprunt en défaut pourraient déclarer certaines sommes payables immédiatement. Il se pourrait que l’actif et les rentrées de fonds de la Société ne soient pas suffisants pour rembourser toutes les sommes empruntées sur les titres d’emprunt. En outre, il se pourrait que la Société soit incapable de refinancer ou de restructurer les paiements à faire sur la dette applicable. Même si elle réussissait à obtenir du financement supplémentaire, il n’est pas certain que les modalités de ce financement seraient favorables. Des temps d’arrêt de production importants ou prolongés dans les activités générales et des conditions économiques difficiles pourraient avoir un impact sur la capacité de la Société à respecter ses ratios, et pourraient mener Cascades à prendre des mesures afin de réduire sa dette ou à agir d’une manière contraire à ses objectifs opérationnels actuels.

Cascades est une Société de portefeuille et se révèle tributaire des rentrées de fonds générées par ses filiales pour remplir ses obligations relatives au service de la dette.

Cascades est structurée en Société de portefeuille et son seul actif important est constitué des actions ou des autres participations en actions de ses filiales, de ses coentreprises, de ses entreprises associées et de ses placements minoritaires. À titre de Société de portefeuille, Cascades exerce la quasi-totalité de ses activités par l’intermédiaire de ces entreprises. Par conséquent, ses rentrées de fonds et sa capacité de remplir ses obligations relatives au service de la dette sont tributaires du bénéfice de ses filiales, des coentreprises, entreprises associées, de ses placements minoritaires et de la distribution de ce bénéfice à Cascades, ou encore de prêts, d’avances ou d’autres paiements effectués par ces entreprises à Cascades. La capacité de ces entreprises de verser des dividendes ou de faire d’autres paiements ou avances à Cascades sera tributaire des résultats d’exploitation de celles-ci et assujettie aux lois applicables et aux restrictions contractuelles prévues dans les actes qui régissent leurs dettes. En ce qui a trait aux coentreprises, aux entreprises associées et aux placements minoritaires de la Société, Cascades pourrait ne pas exercer un contrôle suffisant pour faire en sorte que des distributions lui soient versées. Bien que la facilité de crédit et les actes limitent le pouvoir des filiales assujetties à des restrictions de s’entendre sur certaines restrictions qui s’appliqueraient à leur capacité de verser des dividendes ou de faire d’autres paiements à la Société, ces restrictions ne s’appliquent pas aux coentreprises, aux entreprises associées, aux placements minoritaires ou filiales non restreintes. Ces restrictions sont également assujetties à des exceptions et à des réserves importantes.

Le pouvoir des filiales de la Société de générer des fonds provenant de l’exploitation suffisants pour permettre à celle-ci de faire les versements prévus sur sa dette sera tributaire de leurs résultats financiers futurs, qui pourraient subir les répercussions de nombreux facteurs économiques, concurrentiels et commerciaux, dont bon nombre sont indépendants de la volonté de la Société. Si les filiales de la Société ne génèrent pas suffisamment de fonds provenant de l’exploitation pour lui permettre de remplir les obligations relatives à sa dette, Cascades pourrait devoir mettre en œuvre d’autres plans de financement, impliquant par exemple de refinancer ou restructurer sa dette, de vendre des éléments d’actif, de réduire ou de retarder ses dépenses en immobilisations ou de tenter de réunir des fonds supplémentaires. Il pourrait être impossible de refinancer et de vendre certains éléments d’actif ou encore, s’il est possible de les vendre, il se pourrait que Cascades n’en tire pas des sommes suffisantes. Quant au financement supplémentaire, il pourrait être impossible de l’obtenir ou de l’obtenir selon des modalités acceptables. Il se pourrait également que les modalités des divers titres d’emprunt de la Société interdisent à celle-ci d’obtenir du financement supplémentaire. Si la Société ne réussit pas à générer des rentrées de fonds suffisantes pour remplir les obligations relatives à sa dette ou à refinancer ses obligations selon des modalités raisonnables sur le plan des affaires, cela aurait un effet défavorable sur l'entreprise, sa situation financière et ses résultats d’exploitation. Le bénéfice des filiales opérantes de la Société et la somme que celles-ci seront en mesure de lui verser à titre de dividendes ou à un autre titre pourraient ne pas être suffisants pour permettre à la Société de remplir ses obligations au chapitre du service de la dette.

Rapport annuel 2022

La dette à taux variable expose Cascades à un risque de taux d'intérêt qui pourrait faire entraîner une augmentation significative de ses obligations au titre du service de la dette.

Les emprunts de la Société sur sa facilité de crédit portent intérêt à des taux variables et, par conséquent, exposent la société au risque de taux d'intérêt. Si les taux d'intérêt augmentent, nos obligations relativement au service de la dette à taux variable pourraient augmenter, même si le montant emprunté demeure le même, et notre bénéfice net pourrait alors diminuer. La marge applicable à l'égard des prêts en vertu de la facilité de crédit de la Société est un pourcentage annuel égal à un taux de référence plus la marge applicable. Afin de gérer son exposition au risque de taux d'intérêt, la Société pourrait à l'avenir conclure des instruments financiers dérivés, généralement des swaps de taux d'intérêt et des plafonds, impliquant l'échange d'un paiement d'intérêt à taux variable pour paiement à taux fixe. Si la Société est incapable de conclure des swaps de taux d'intérêt, ceci pourrait affecter négativement ses flux de trésorerie et sa capacité à effectuer les paiements requis en capital et intérêts sur ses dettes. Le LIBOR, en tant que référence pour établir le taux d'intérêt applicable, sera abandonné en juillet 2023 et remplacé par le Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Pour toutes les ententes d'emprunt à taux variable en cours, sauf une, la Société a adopté le SOFR pour établir son taux d'intérêt, cela n'a pas eu d'incidence importante sur le coût du service de la dette. Le seul accord restant pour passer du LIBOR au SOFR est le prêt qui arrive à échéance le 11 décembre 2023 et porte intérêt à un taux déterminé par le ratio de la dette nette sur BAIIA de la filiale détentrice de la dette tel que défini dans son accord de crédit.

Risques relatifs aux actions ordinaires

Le cours des actions ordinaires pourrait fluctuer et les acquéreurs pourraient ne pas être en mesure de revendre les actions ordinaires au prix d’émission ou à un prix supérieur.

Le cours des actions ordinaires pourrait fluctuer en raison d’un certain nombre de facteurs ayant trait aux activités de la Société, y compris l’annonce de faits nouveaux, la variation des résultats d’exploitation de la Société, les ventes d’actions ordinaires effectuées sur le marché, le fait de ne pas répondre aux attentes des analystes, la situation générale dans tous ses secteurs ou l’économie mondiale en général et de l'incertitude associée, dont beaucoup sont hors du contrôle de la Société. Au cours des dernières années, les actions ordinaires, les actions d’autres sociétés exerçant leurs activités dans les mêmes secteurs et le marché boursier en général ont subi des fluctuations de prix assez considérables qui n’avaient aucun rapport avec le rendement de l’exploitation des sociétés visées. Il n’est pas certain que le cours des actions ordinaires ne continuera pas à fluctuer de façon marquée à l’avenir et que cela ne soit pas nécessairement attribuable au rendement de la Société.

Paiements de dividendes

Toute décision de verser des dividendes sur les actions ordinaires est soumise à la discrétion du conseil d'administration et est basée, entre autres, sur les bénéfices et les besoins financiers de Cascades pour ses opérations, la satisfaction des tests de solvabilité applicables pour la déclaration et le paiement des dividendes et d'autres conditions pouvant éventuellement exister. Par conséquent, aucune assurance ne peut être donnée quant à savoir si Cascades déclarera et versera des dividendes à l'avenir, ni sur la fréquence ou le montant d'un tel dividende.

Dilution potentielle

Les statuts de la Société permettent l'émission d'un nombre illimité d'actions ordinaires, et d'un nombre illimité d'actions privilégiées de catégories A et B, pouvant être émises en séries. Afin de mener à bien des acquisitions ciblées ou de financer ses autres activités, la Société peut émettre des titres de participation supplémentaires qui pourraient diluer la participation. L'effet dilutif de ces émissions pourrait nuire à la capacité de la Société d'obtenir des capitaux supplémentaires ou diminuer le cours de l'action de la Société.

ÉVENTUALITÉS

COÛTS ENVIRONNEMENTAUX

La Société travaille actuellement avec des représentants du ministère de l'Environnement de l'Ontario (MEO) - région du Nord et Environnement Canada - Fonds de durabilité des Grands Lacs à Toronto, relativement à toute responsabilité éventuelle que pourrait encourir la Société concernant une situation environnementale établie sur le site de son ancienne usine de Thunder Bay. Les deux autorités dirigent un plan de gestion de qualité du sédiment adjacent aux étangs aérés de Thunder Bay. Plusieurs réunions ont eu lieu au cours des dernières années avec le MEO et Environnement Canada et un plan de gestion établi sur le dragage des sédiments a été proposé par une tierce partie. Les deux paliers de gouvernement analysent cette proposition avec les parties impliquées afin de s'entendre sur ce plan d'action qui serait mis en œuvre au cours des prochaines années.

La Société a enregistré une provision environnementale pour couvrir sa portion estimée d'exposition relativement à ce cas.

CRÉANCES LÉGALES

Dans le cours normal de ses activités, la Société fait l'objet de diverses poursuites et d'éventualités liées surtout à des différends contractuels, à des réclamations au titre de l'environnement et de la garantie de produits ainsi qu'à des problèmes de main-d'œuvre. Bien qu'il soit impossible de prédire avec certitude l'issue des poursuites non réglées ou en suspens au 31 décembre 2022, la direction est d'avis que leur règlement n'aura pas d'effets importants sur la situation financière consolidée de la Société, ses résultats ou ses flux de trésorerie consolidés.

Rapport annuel 2022

INFORMATION SUPPLÉMENTAIRE SUR LES MESURES NON CONFORMES AUX IFRS ET AUTRES MESURES FINANCIÈRES ÉLÉMENTS SPÉCIFIQUES

La Société compose avec certains éléments spécifiques qui ont une incidence positive ou négative sur ses résultats d'exploitation. Nous croyons qu'il est pertinent d'informer les lecteurs de leur existence, car ils permettent de mieux mesurer la performance et de comparer les résultats d'exploitation et la liquidité de la Société de façon analogue entre les périodes, nonobstant ces éléments spécifiques. La direction croit que ces éléments spécifiques ne sont pas nécessairement le reflet de ses opérations régulières quant à la mesure et à la comparaison de sa performance et de ses perspectives. Notre définition des éléments spécifiques peut différer de celle d'autres sociétés et certains d'entre eux peuvent survenir de nouveau dans le futur et pourraient réduire nos liquidités disponibles.

Les éléments spécifiques incluent, notamment et de façon non exhaustive, les baisses (reprises) de valeur d'actifs, les frais ou gains de restructuration, les pertes sur le refinancement et le rachat de la dette à long terme, les renversements ou provisions d'actifs d'impôts futurs, les primes payées sur le rachat de dette à long terme, les gains ou pertes sur cession ou acquisition d'unités d'exploitation, les gains ou pertes sur la part des résultats des entreprises associées et des coentreprises, les gains ou pertes non réalisés sur des instruments financiers pour lesquels la comptabilité de couverture ne peut s'appliquer, les gains ou pertes non réalisés sur des swaps de taux d'intérêt et la réévaluation à la juste valeur d'option, les gains ou pertes de change sur la dette à long terme et les instruments financiers, les gains et pertes sur réévaluation à la juste valeur de placements, les éléments spécifiques inclus dans les activités abandonnées et tout autre élément significatif de nature inhabituelle, non monétaire ou non récurrente.

RAPPROCHEMENT ET UTILISATION DES MESURES NON CONFORMES AUX IFRS ET AUTRES MESURES FINANCIÈRES

Afin de fournir plus de renseignements en vue d'évaluer la performance de la Société, l'information financière incluse dans cette section renferme des données qui ne sont pas des mesures de performance définies par les normes IFRS (« mesures non conformes aux IFRS »), qui sont également calculées sur une base ajustée afin d'exclure les éléments spécifiques. Nous croyons que le fait de fournir certaines mesures clés de performance et de gestion du capital, ainsi que des mesures non conformes aux IFRS, est utile aussi bien pour la direction que pour les investisseurs, car elles fournissent des renseignements additionnels permettant de mesurer la performance et la situation financière de la Société. Cela ajoute également de la transparence et de la clarté à l'information financière. Les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières suivantes sont utilisées dans nos divulgations financières :

Mesures non conformes aux IFRS

Bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement ajusté ou BAIIA (A) : utilisé pour mesurer la performance opérationnelle et la contribution de chaque secteur sur une base comparable.
Bénéfice net ajusté : utilisé pour mesurer la performance financière de la Société sur une base consolidée et comparable.
Flux de trésorerie ajustés : utilisés pour mesurer la capacité de générer des flux de trésorerie suffisants de la Société afin de respecter les engagements financiers et/ou d'engager des dépenses discrétionnaires, comme des rachats d'actions, une hausse des dividendes ou des investissements stratégiques.
Flux de trésorerie disponibles : utilisés pour mesurer l'excédent de trésorerie que la Société génère en soustrayant les paiements d'immobilisations corporelles (excluant les projets stratégiques) du BAIIA (A).
Fonds de roulement : utilisé pour évaluer les liquidités disponibles à court terme de la Société.

Autres mesures financières

Dette totale : utilisée pour calculer toute la dette de la Société, y compris la dette à long terme et les emprunts bancaires. Souvent mise en relation avec les capitaux propres pour calculer le ratio d'endettement.
Dette nette : utilisée pour calculer la dette totale de la Société moins la trésorerie et équivalents de trésorerie. Souvent mise en relation avec le BAIIA (A) pour calculer le ratio de la dette nette sur le BAIIA (A).

Ratios non conformes aux IFRS

Ratio de la dette nette sur le BAIIA (A) : utilisé pour mesurer la performance de la Société à rembourser ses dettes et évaluer le levier financier.
Marge BAIIA (A) : utilisée pour mesurer la performance opérationnelle et la contribution de chaque secteur sur une base comparable calculée en pourcentage des ventes.
Bénéfice net ajusté par action ordinaire : utilisé pour mesurer la performance financière de la Société sur une base consolidée et comparable.
Dette nette / Dette nette + Capitaux propres : utilisée pour évaluer le levier financier de la Société et donc le risque pour les actionnaires.
Fonds de roulement en pourcentage des ventes : utilisés pour évaluer la performance de la Société dans sa gestion des liquidités d'exploitation.
Flux de trésorerie ajustés par action ordinaire : utilisés pour évaluer la flexibilité financière de la Société.
Ratio des flux de trésorerie disponibles : utilisé pour mesurer la liquidité et l'efficacité de la quantité de liquidités que la Société génère en plus qu'elle n'en utilise pour faire fonctionner l'entreprise en soustrayant les dépenses en immobilisations (excluant les projets stratégiques) du BAIIA (A) calculé en pourcentage des ventes.

Rapport annuel 2022

Les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières proviennent essentiellement des états financiers consolidés, mais n'ont pas de définition prescrite par les IFRS. Ces mesures comportent des limites sur une base analytique et ne doivent pas être considérées de façon isolée ou comme un substitut à une analyse de nos résultats divulgués conformément aux normes IFRS. De plus, nos définitions des mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières peuvent différer de celles d'autres sociétés. Toute modification ou reformulation peut avoir une incidence significative.

Au cours de l'exercice terminé le 31 décembre 2022, le principal décideur opérationnel évalue maintenant la performance de ses secteurs d'activité en se basant sur les ventes et le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement, ajusté pour exclure des éléments spécifiques (BAIIA (A)). Le principal décideur opérationnel considère que le BAIIA (A) est la meilleure mesure de performance des activités de la Société.

Le BAIIA (A) est réconcilié avec la mesure IFRS, soit le bénéfice (perte) d'exploitation, et est présenté dans le tableau suivant :

	Pour lapériode de trois mois terminée le 31 décembre 2022	Pour lapériode de trois mois terminée le 31 décembre 2022	Pour lapériode de trois mois terminée le 31 décembre 2022	Pour lapériode de trois mois terminée le 31 décembre 2022	Pour lapériode de trois mois terminée le 31 décembre 2022
(en millions de dollars canadiens) (non audités)	Carton-caisse	Produits spécialisés	Papiers tissu	Activités corporatives	Consolidé
Bénéfice(perte) d'exploitation	85	22	(86)	(41)	(20)
Amortissement Baisse de valeur Gain sur acquisitions, cessions et autres Frais de restructuration Gain non réalisé sur instruments financiers dérivés	30	5	17	10	62
	8 — — (4)	3 (10) — —	75 — 2 —	— — — —	86 (10) 2 (4)
BAIIA(A)	119	20	8	(31)	116

	Pour lapériode de trois mois terminée le 31 décembre 2021	Pour lapériode de trois mois terminée le 31 décembre 2021	Pour lapériode de trois mois terminée le 31 décembre 2021	Pour lapériode de trois mois terminée le 31 décembre 2021	Pour lapériode de trois mois terminée le 31 décembre 2021
(en millions de dollars canadiens) (non audités)	Carton-caisse	Produits spécialisés	Papiers tissu	Activités corporatives	Consolidé
Bénéfice(perte) d'exploitation	43	17	(115)	(35)	(90)
Amortissement Baisse de valeur Gain sur acquisitions, cessions et autres Frais de restructuration Perte(gain)non réalisé sur instruments financiers dérivés	28 1 — — (2)	4	17	11	60 88 (1) 6 (1)
		— — — —	87 (1) 6 —	— — — 1
BAIIA(A)	70	21	(6)	(23)	62

	2022	2022	2022	2022	2022
(en millions de dollars canadiens) (non audités)	Carton-caisse	Produits spécialisés	Papiers tissu	Activités corporatives	Consolidé
Bénéfice(perte) d'exploitation	266	86	(175)	(144)	33
Amortissement Baisse de valeur Gain sur acquisitions, cessions et autres Frais de restructuration Perte(gain)non réalisé sur instruments financiers dérivés	118	19	74	41	252
	10 — — 7	3 (16) — —	89 (4) 3 —	— — — (1)	102 (20) 3 6
BAIIA(A)	401	92	(13)	(104)	376

	2021	2021	2021	2021	2021
(en millions de dollars canadiens) (non audités)	Carton-caisse	Produits spécialisés	Papiers tissu	Activités corporatives	Consolidé
Bénéfice(perte) d'exploitation	230	59	(108)	(131)	50
Amortissement Baisse de valeur Gain sur acquisitions, cessions et autres Frais de restructuration Perte non réalisée sur instruments financiers dérivés	120 1 — 4 17	15	70	47	252 89 (40) 21 17
		— — — —	88 (40) 17 —	— — — —
BAIIA(A)	372	74	27	(84)	389

Rapport annuel 2022

Le tableau suivant rapproche le bénéfice net (perte nette) ainsi que le bénéfice net (perte nette) par action ordinaire, tel que divulgué, et le bénéfice net (perte nette) ajusté ainsi que le bénéfice net (perte nette) ajusté par action ordinaire :

(en millions de dollars canadiens, sauf les montants par action ordinaire et le nombre d'actions ordinaires) (non audités)	BÉNÉFICE NET(PERTE NETTE)	BÉNÉFICE NET(PERTE NETTE)	BÉNÉFICE NET(PERTE NETTE)	BÉNÉFICE NET(PERTE NETTE)	BÉNÉFICE NET (PERTE NETTE) PAR ACTION ORDINAIRE1	BÉNÉFICE NET (PERTE NETTE) PAR ACTION ORDINAIRE1	BÉNÉFICE NET (PERTE NETTE) PAR ACTION ORDINAIRE1	BÉNÉFICE NET (PERTE NETTE) PAR ACTION ORDINAIRE1
	Pour les périodes de trois mois terminées les 31 décembre		Pour les exercices terminés les 31 décembre		Pour les périodes de trois mois terminées les 31 décembre		Pour les exercices terminés les 31 décembre
	2022	2021	2022	2021	2022	2021	2022	2021
Tel que divulgué Éléments spécifiques : Baisse de valeur Gain sur acquisitions, cessions et autres Frais de restructuration Perte (gain) non réalisé sur instruments financiers dérivés Perte sur le rachat de dette à long terme Perte non réalisée sur juste valeur d'option Perte (gain) de change sur la dette à long terme et sur les instruments financiers Inclus dans les activités abandonnées, déduction faite des impôts afférents Effet d'impôt sur les éléments spécifiques, autres ajustements relatifs à l'impôt et attribuables aux actionnaires sans contrôle1	(27)	105	(34)	162	(0,27) $	1,04 $ 0,74 $	(0,34) $ 0,76 $	1,60 $ 0,75 $

	86 (10) 2 (4) — — (3) — (22)	88 (1) 6 (1) 20 1 — (204) (23)	102 (20) 3 6 — — 9 — (29)	89 (40) 21 17 20 1 (3) (224) (16)	0,64 $ (0,09) $
						(0,01)$ 0,04 $ (0,01) $	(0,17) $	(0,32) $ 0,15 $
					0,02 $ (0,03) $		0,03 $ 0,04 $ — — 0,08 $ — (0,03) $
								0,11 $ 0,13 $
					—	0,13 $
					—	— —		— (0,02) $
					(0,02) $
					—	(2,02) $		(2,14) $
					(0,03) $	—		—
	49	(114)	71	(135)	0,49 $	(1,13)$	0,71 $	(1,34)$
Ajusté	22	(9)	37	27	0,22 $	(0,09)$	0,37 $	0,26 $
Nombre moyen pondéré de base d'actions ordinaires en circulation					100 361 627	100 858 870	100 647 972	,101 884 051,

Le tableau suivant rapproche les flux de trésorerie générés par les activités d'exploitation des activités poursuivies et le BAIIA (A) :

(en millions de dollars canadiens) (non audités)	Pour les périodes de trois mois terminées les 31 décembre	Pour les périodes de trois mois terminées les 31 décembre	Pour les exercices terminés les 31 décembre	Pour les exercices terminés les 31 décembre
	2022	2021	2022	2021
Flux de trésorerie générés par les activités d'exploitation des activités poursuivies Variation des éléments hors caisse du fonds de roulement Impôts payés (reçus) nets Frais de financement nets payés Prime et frais de transactions payés sur le rachat de dette à long terme Provisionspour éventualités et charges et autrespassifs, nets des dividendes reçus	196 (96) — 15 —	69 (49)	144 116	211 36 (2) 96 24
		— 11 24	5 87 —
	1	7	24	24
BAIIA(A)	116	62	376	389

1 Les éléments spécifiques par action ordinaire sont calculés sur une base après impôt et excluant la portion attribuable aux actionnaires sans contrôle. Les montants par action de la ligne « Effet d'impôt sur les éléments spécifiques, autres ajustements relatifs à l'impôt et attribuables aux actionnaires sans contrôle » incluent seulement l'effet des ajustements d'impôt. Veuillez consulter la section « Charge (recouvrement) d'impôts sur les résultats » pour plus de détails.

Rapport annuel 2022

Le tableau suivant rapproche les flux de trésorerie générés par les activités d'exploitation des activités poursuivies et les flux de trésorerie générés par les activités d'exploitation des activités poursuivies (excluant la variation des éléments hors caisse du fonds de roulement) ainsi que les flux de trésorerie ajustés générés par les activités d'exploitation des activités poursuivies. Il rapproche également les flux de trésorerie ajustés générés par les activités d'exploitation des activités poursuivies aux flux de trésorerie ajustés utilisés, calculés également sur la base par action ordinaire.

sur la base par action ordinaire.
(en millions de dollars canadiens, sauf les montants par action ordinaire ou lorsque mentionné autrement) (non audités)	Pour les périodes de trois mois terminées les 31 décembre		Pour les exercices terminés les 31 décembre
	2022	2021	2022	2021
Flux de trésorerie générés par les activités d'exploitation des activités poursuivies Variation des éléments hors caisse du fonds de roulement	196 (96)	69 (49)	144 116	211 36
Flux de trésorerie générés par les activités d'exploitation des activités poursuivies (excluant la variation des éléments hors caisse du fonds de roulement) Frais de restructuration Prime et frais de transactionspayés sur le rachat de dette à longterme	100 3 —	20 7 24	260 12 —	247 25 24
Éléments spécifiquespayés	3	31	12	49
Flux de trésorerie ajustés générés par les activités d'exploitation des activités poursuivies Paiements d'immobilisations corporelles Variation d'actifs incorporels et d'autres actifs Paiements en vertu des obligations locatives Produits de cessions d'immobilisations corporelles	103 (160) (2) (15) 11	51 (95) (1) (12) 2	272 (501) (5) (55) 19	296
				(286) (15) (47) 53
Dividendes payés pour la part des actionnaires sans contrôle Dividendespayés aux actionnaires de la Société	(63) (4) (12)	(55) (4) (12)	(270) (13) (48)	1 (14) (41)
Flux de trésorerie ajustés utilisés Flux de trésorerie ajustés utiliséspar action ordinaire(en dollars canadiens)	(79)	(71)	(331)	(54)
	(0,79 $)	(0,70 $)	(3,29 $)	(0,53 $)
Nombre moyenpondéré de base d'actions ordinaires en circulation	100 361 627	100 858 870	100 647 972	101 884 051

Le tableau suivant réconcilie les paiements d'immobilisations corporelles excluant les projets stratégiques et les flux de trésorerie disponibles. Il fournit également ces deux mesures en pourcentage des ventes :

(en millions de dollars canadiens) (non audités) 2022	2021
Ventes 4 466 BAIIA (A) 376 Paiements d'immobilisations corporelles 501 Moins : investissements stratégiques inclus ci-dessus1 (335)	3 956
	389 286
	(101)
Paiements d'immobilisations corporelles, excluant lesprojets stratégiques 166	185
Flux de trésorerie disponibles : BAIIA (A) moins les paiements d'immobilisations corporelles, excluant les projets stratégiques 210	204
Flux de trésorerie disponibles / Ventes 4,7 %
	5,2 %
Paiements d'immobilisations corporelles, excluant lesprojets stratégiques / Ventes 3,7 %	4,7 %

1 Les projets stratégiques comprennent l'investissement pour le projet de construction de Bear Island.

Rapport annuel 2022

Le tableau suivant rapproche le fonds de roulement tel que divulgué :

Le tableau suivant rapproche le fonds de roulement tel que divulgué :
(en millions de dollars canadiens) (non audités) 31 décembre 2022	31 décembre 2021	31 décembre 20201
Comptes débiteurs 556 Stocks 587 Comptes créditeurs et charges àpayer (746)	510 494 (707)	659 569 (861)
Fonds de roulement 397	297	367

Le tableau suivant rapproche la dette totale et la dette nette au ratio de dette nette sur le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement ajusté (BAIIA (A)) :

ajusté (BAIIA (A)) :
(en millions de dollars canadiens, sauf les ratios) (non audités) 31 décembre 2022	31 décembre 2021	31 décembre 20201
Dette à long terme 1 931 Partie à court terme d'autres emprunts sans recours contre la Société à refinancer 67 Partie à court terme de la dette à long terme 67 Emprunts et avances bancaires 3	1 450 — 74 1	1 949 — 102 12
Dette totale 2 068 Moins : Trésorerie et équivalents de trésorerie (102)	1 525 (174)	2 063 (384)
Dette nette telle que divulguée 1 966 BAIIA (A) tel que divulgué selon les douze derniers mois(avant les activités abandonnées pour l'exercice terminé le 31 décembre 2020) 376	1 351	1 679 675
	389
Ratio dette nette / BAIIA(A) 5,2 x	3,5 x	2,5 x

ÉLÉMENTS SPÉCIFIQUES

La Société a engagé certains éléments spécifiques en 2022 et de 2021 :

BAISSES DE VALEUR

2022

Le secteur de l'emballage carton-caisse a enregistré une baisse de valeur de 10 M$ (8 M$ au quatrième trimestre) sur certaines immobilisations corporelles relativement à la fermeture d'une usine au Canada et à des actifs inutilisés au Canada et aux États-Unis. La valeur recouvrable a été déterminée en utilisant l'approche de marché pour un actif similaire sur le marché.

Le secteur des produits spécialisés a enregistré une baisse de valeur de 3 M$ au quatrième trimestre sur l'écart d'acquisition liée à la fermeture d'une usine aux États-Unis. La valeur recouvrable de l'écart d'acquisition a été déterminée selon l'approche basée sur les bénéfices.

Le secteur des papiers tissu a enregistré une baisse de valeur de 4 M$ sur les pièces de rechange et de 10 M$ sur certaines immobilisations corporelles liées à la fermeture définitive d'une usine aux États-Unis. La valeur recouvrable a été déterminée en utilisant l'approche de marché pour un actif similaire sur le marché.

Le secteur des papiers tissu a aussi enregistré, au quatrième trimestre, une baisse de valeur de 55 M$ sur du matériel et outillage découlant d'actifs acquis en 2019 aux États-Unis en raison d'un démarrage plus lent et d'une efficacité plus faible que prévue. La valeur recouvrable a été déterminée en utilisant l'approche de marché pour un actif similaire sur le marché. Pour ces mêmes usines, une baisse de valeur de 20 M$ sur les bâtiments a été comptabilisée. La valeur recouvrable a été établie selon l'approche basée sur les bénéfices sur une période de 20 ans et un taux de capitalisation de 7,25 %.

2021

Le secteur de l'emballage carton-caisse a enregistré une baisse de valeur de 1 M$ au quatrième trimestre sur un équipement devenu inactif à la suite de l'introduction d'une nouvelle technologie. La valeur recouvrable était inférieure à la valeur comptable qui était basée sur sa juste valeur diminuée du coût de sortie estimé déterminée en utilisant l'approche de marché pour un actif similaire sur le marché.

Le secteur des papiers tissu a comptabilisé une baisse de valeur s'élevant à 1 M$ sur les pièces de rechange découlant de la fermeture d'usines.

1 Non ajusté pour le reclassement rétrospectif des activités abandonnées.

Rapport annuel 2022

La dynamique du marché a entraîné des volumes inférieurs à la normale dans le secteur des papiers tissu. Plus précisément, les impacts sur les volumes dans le marché hors foyer ont commencé depuis le deuxième trimestre de 2020, tandis que la baisse des volumes dans le marché des produits de consommation a commencé à partir du deuxième trimestre de 2021 en raison d'une demande plus forte que d'habitude l'année précédente. La dynamique actuelle du marché a amené la Société à comptabiliser une baisse de valeur s'élevant à 71 M$ au quatrième trimestre sur l'écart d'acquisition et sur les autres actifs incorporels du secteur afin de refléter le fait que la valeur recouvrable du secteur était inférieure à sa valeur comptable. Le secteur des papiers tissu a également comptabilisé une baisse de valeur de 16 M$ au quatrième trimestre sur les immobilisations corporelles de l'une de ses UGT aux États-Unis en raison de conditions de marché difficiles et d'une sous-performance des actifs. La valeur comptable des actifs a été déterminée en utilisant l'approche de marché pour un actif similaire sur le marché, sur les multiples du BAIIA ou sur l'approche basée sur les bénéfices.

GAIN SUR ACQUISITIONS, CESSIONS ET AUTRES

2022

Le secteur des produits spécialisés a généré un gain de 16 M$ (10 M$ au quatrième trimestre) sur la vente de terrains et d'un bâtiment relativement à des usines fermées au Canada.

Le secteur des papiers tissu a enregistré un gain de 4 M$ sur le règlement d'un contrat d'approvisionnement.

2021

Le secteur des papiers tissu a généré un gain de 40 M$ (1 M$ au quatrième trimestre) sur la vente de bâtiments liés aux usines fermées aux États-Unis et au Canada.

FRAIS DE RESTRUCTURATION

2022

Le secteur des papiers tissu a enregistré des frais additionnels totalisant 3 M$ (2 M$ au quatrième trimestre) liés à la relocalisation d'actifs et aux indemnités de départ.

2021

Le secteur de l'emballage carton-caisse a enregistré des indemnités de départ totalisant 3 M$ dans le cadre du programme d'initiative d'accroissement des marges.

Le secteur de l'emballage carton-caisse a également enregistré des frais de fermeture totalisant 1 M$ découlant de la fermeture d'usines en Ontario, au Canada.

Le secteur des papiers tissu a enregistré des frais additionnels totalisant 17 M$ (6 M$ au quatrième trimestre) liés à la relocalisation d'actifs et aux indemnités de départ.

PERTE NON RÉALISÉE SUR INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS

En 2022, la Société a enregistré une perte non réalisée de 6 M$ (un gain non réalisé de 4 M$ au quatrième trimestre), comparativement à une perte non réalisée de 17 M$ (un gain non réalisé de 1 M$ au quatrième trimestre) en 2021, sur des instruments financiers qui ne sont pas désignés aux fins de la comptabilité de couverture. Le secteur de l'emballage carton-caisse a enregistré une perte non réalisée de 7 M$ en 2022 et de 17 M$ en 2021 découlant d'un contrat de vapeur intégrant des dérivés liés à notre site de carton-caisse de Niagara Falls. Les activités corporatives ont enregistré un gain non réalisé de 1 M$ en 2022 relatif aux contrats de couverture financière pour les achats de gaz naturel.

PERTE SUR LE RACHAT DE LA DETTE À LONG TERME

Au quatrième trimestre de 2021, la Société a racheté 144 M$ US (180 M$) et 155 M$ US (192 M$) de ses billets subordonnés non garantis échéant en 2026 et en 2028, respectivement et a payé une prime de rachat par anticipation de 18 M$ US (22 M$) et a radié des frais de financement non amortis de 4 M$ et a radié la prime d'émission non amortie de 8 M$ relativement à ces billets. La Société a également encouru des frais de transactions de 2 M$.

PERTE NON RÉALISÉE SUR JUSTE VALEUR D'OPTION

Au quatrième trimestre de 2021, la Société a enregistré une perte non réalisée de 1 M$ relative à une option d'achat octroyée à la Société par l'un des actionnaires sans contrôle de Falcon Packaging LLC.

PERTE (GAIN) DE CHANGE SUR LA DETTE À LONG TERME ET SUR LES INSTRUMENTS FINANCIERS

En 2022, la Société a enregistré une perte de 9 M$ (un gain de 3 M$ au quatrième trimestre) sur sa dette libellée en dollars américains et sur les instruments financiers connexes, comparativement à un gain de 3 M$ (nul au quatrième trimestre) en 2021. Ceci est composé de contrats de change à terme non désignés pour la comptabilité de couverture.

ÉLÉMENTS SPÉCIFIQUES INCLUS DANS LE RECOUVREMENT D'IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS

Au quatrième trimestre de 2022, la Société a enregistré un gain d'impôt différé de 3 M$ à la suite d'un choix fiscal lié aux activités abandonnées réalisées en 2021.

Rapport annuel 2022

ÉLÉMENTS SPÉCIFIQUES INCLUS DANS LES ACTIVITÉS ABANDONNÉES 2021

Le secteur carton plat Europe a enregistré une perte de 2 M$ provenant de la vente de ses actions de sa filiale française, qui produit du carton plat à partir de fibres vierges. Le secteur carton plat Europe a également enregistré un gain de 18 M$ provenant d'acquisition d'entreprise. Le secteur a également enregistré un gain non réalisé de 6 M$ sur les instruments financiers (avant impôts sur les résultats de 2 M$).

Au quatrième trimestre, les activités corporatives ont enregistré un gain de 228 M$ (avant impôts sur les résultats de 24 M$) sur la vente de sa participation majoritaire de 57,6 % dans Reno de Medici S.p.A. (RDM).

Veuillez consulter la section « Activités abandonnées » et la Note 5 des états financiers consolidés audités de 2022 pour plus de détails.

ACTIVITÉS ABANDONNÉES

Le 5 juillet 2021, la Société a annoncé la monétisation de sa participation majoritaire de 57,6 % dans Reno de Medici S.p.A. (RDM) pour un montant de 1,45 € par action, soit 462 M$ y compris les contrats de change et avant les frais de transactions de 12 M$. La transaction a été conclue le 26 octobre 2021. La Société a enregistré un gain de 228 M$ avant impôts sur les résultats de 24 M$. La Société a utilisé des attributs fiscaux pour compenser cette charge d'impôts, ce qui a permis de n'avoir aucun impôt à payer relativement à cette transaction. Les activités sont présentées comme activités abandonnées depuis le deuxième trimestre de 2021 avec le retraitement du premier trimestre de 2021 ainsi que les années comparatives.

Le 15 février 2021, le secteur carton plat Europe, via sa participation dans Reno de Medici S.p.A., a annoncé la vente de ses actions de sa filiale française, qui produit du carton plat à partir de fibres vierges. La transaction a été conclue le 30 avril 2021 et a généré une perte de 2 M$ qui est présentée dans les activités abandonnées du secteur carton plat Europe.

Veuillez consulter la section « Faits saillants » et la Note 5 des états financiers consolidés audités de 2022 pour plus de détails relativement aux activités abandonnées.

Rapport annuel 2022

INFORMATION FINANCIÈRE HISTORIQUE

(en millions de dollars canadiens, sauf lorsque mentionné autrement) (non audités)	2020	2021	2021	2022	2022
	ANNÉE	T1 T2 T3 T4	ANNÉE	T1 T2 T3 T4	ANNÉE
Ventes Produits d'emballage Carton-caisse Produits spécialisés Ventes intersecteurs	1 918	503 497 507 502 122 131 144 151 (7) (7) (10) (8)	2 009 548 (32)
				534 569 595 567	2 265
	473 (18)			157 168 168 161 (8) (10) (11) (7)	654 (36)
Papiers tissu Ventes intersecteurs et activités corporatives	2 373	618 621 641 645 292 297 344 339 32 38 45 44	2 525 1 272 159	683 727 752 721 314 342 382 384 41 50 40 30	2 883 1 422 161
	1 615 117
Total	4 105	942 956 1 030 1 028	3 956	1 038 1 119 1 174 1 135	4 466
Bénéfice (perte) d'exploitation BAIIA (A)1 Produits d'emballage Carton-caisse Produits spécialisés	292	44 23 73 (90)	50	(4) 32 25 (20)	33
	403	108 100 94 70	372
				80 99 103 119	401 92
	60	18 18 17 21	74	22 25 25 20
Papiers tissu Activités corporatives	463	126 118 111 91 20 1 12 (6) (24) (21) (16) (23)	446 27 (84)	102 124 128 139 (17) (8) 4 8 (27) (25) (21) (31)	493 (13) (104)
	175 (92)
Total	546	122 98 107 62	389	58 91 111 116	376
Marge (BAIIA(A) / ventes) (%)1	13,3 %	13,0 % 10,3 % 10,4 % 6,0 %	9,8 %	5,6 % 8,1 % 9,5 % 10,2 %	8,4 %
Bénéfice net (perte nette) Ajusté1 Bénéfice net (perte nette) des activités poursuivies par action ordinaire de base (en dollars canadiens) Bénéfice net (perte nette) des activités abandonnées par action ordinaire de base(en dollars canadiens)	198 187 1,74 $ 0,30 $	22 3 32 105 29 8 (1) (9) 0,17 $ 0,04 $ 0,18 $ (0,98) $ 0,05 $ (0,02)$ 0,14 $ 2,02 $	162 27 (0,59) $ 2,19 $	(15) 10 (2) (27) (15) 10 20 22	(34) 37
				(0,15) $ 0,10 $ (0,02) $ (0,27) $	(0,34) $
				— — — —	—
Bénéfice net (perte nette) par action ordinaire (en dollars canadiens) De base Dilué De base, ajusté1	2,04 $ 2,02 $ 1,95 $	0,22 $ 0,02 $ 0,32 $ 1,04 $ 0,22 $ 0,02 $ 0,32 $ 1,03 $ 0,29 $ 0,07 $ (0,01)$ (0,09)$	1,60 $ 1,59 $ 0,26 $
				(0,15) $ 0,10 $ (0,02) $ (0,27) $ (0,15) $ 0,10 $ (0,02) $ (0,27) $ (0,15) $ 0,10 $ 0,20 $ 0,22 $	(0,34) $ (0,34) $ 0,37 $
Flux de trésorerie générés par les activités d'exploitation (excluant la variation des éléments hors caisse du fonds de roulement)	458	82 87 58 20	247	19 81 60 100	260
Dette nette1 Ratio dette nette / BAIIA(A) (DDM)1, 2	1 679	1 654 1 707 1 760 1 351	1 351	1 549 1 712 2 011 1 966	1 966
	2,5 x	2,5 x 3,5 x 3,8 x 3,5 x	3,5 x	4,8 x 5,4 x 6,2 x 5,2 x	5,2 x

1 Voir la section « Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux IFRS et autres mesures financières » pour un rapprochement complet des montants.

2 DDM (douze derniers mois) et avant les activités abandonnées pour l'exercice terminé le 31 décembre 2020.

Rapport annuel 2022

AI assistant

Cascades Inc. — Management Reports 2023

42612_rns_2023-02-23_97e1baa6-1dd1-4379-a149-eedfb61f46a3.pdf

ANALYSE DE LA DIRECTION APERÇU FINANCIER

DÉCLARATIONS PROSPECTIVES

NOTRE ENTREPRISE

FAITS SAILLANTS

PLAN STRATÉGIQUE 2022-2024

PLAN DE RENTABILITÉ DU SECTEUR DES PAPIERS TISSU

PROJET BEAR ISLAND

DÉMARRAGE D'ENTREPRISES, ACQUISITION, CESSION ET FERMETURE

CARTON PLAT EUROPE

FAITS ET DÉVELOPPEMENTS MARQUANTS

2022

2021

PERSPECTIVES À COURT TERME

FACTEURS CLÉS

TAUX DE CHANGE

COÛTS DE L'ÉNERGIE

MATIÈRES PREMIÈRES

Prix de référence - coût de la fibre recyclée en Amérique du Nord[1]

Prix de référence - pâte commerciale en Amérique du Nord[1]

INDICATEURS DE RENDEMENT OPÉRATIONNELS

PRIX DE MARCHÉ HISTORIQUES DES PRINCIPAUX PRODUITS ET DES MATIÈRES PREMIÈRES

TABLEAU DE SENSIBILITÉ[1]

REVUE FINANCIÈRE - 2022

VENTES

VENTES (M$)

BÉNÉFICE D'EXPLOITATION ET BAIIA (A)[1]

BÉNÉFICE D'EXPLOITATION ET BAIIA (A) (M$)

AMORTISSEMENT

FRAIS DE FINANCEMENT

PART DES RÉSULTATS DES ENTREPRISES ASSOCIÉES ET DES COENTREPRISES

CHARGE (RECOUVREMENT) D'IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS

RÉSULTATS GÉNÉRÉS PAR LES ACTIVITÉS ABANDONNÉES

BÉNÉFICE NET (PERTE NETTE)

REVUE DES SECTEURS

PRODUITS D'EMBALLAGE - CARTON-CAISSE

Notre industrie

Production de l'industrie américaine du carton-caisse et taux d'utilisation de la capacité[1]

Stocks américains de carton-caisse aux usines de fabrication et de transformation[2]

Expéditions de l'industrie américaine des boîtes de carton ondulé[2]

Expéditions de l'industrie canadienne des boîtes de carton ondulé[3]

Prix de référence - carton-caisse[1]

Prix de référence - papiers recyclés (grade brun)[1]

Notre performance

Ventes (M$) et marge BAIIA (A)[1]

VENTES (M$)

BAIIA (A) (M$)

REVUE DES SECTEURS PRODUITS D'EMBALLAGE - PRODUITS SPÉCIALISÉS Notre performance

BAIIA (A)[1] (M$)

Ventes (M$) et marge BAIIA (A)[1]

VENTES (M$)

BAIIA (A) (M$)

REVUE DES SECTEURS

PAPIERS TISSU

Notre industrie

Production de l'industrie américaine des papiers tissu (bobines mères) et taux d'utilisation de la capacité[1]

Expéditions de produits transformés de l'industrie américaine des papiers tissu[1]

Prix de référence - bobines mères[1]

Prix de référence - papiers recyclés (grade blanc)[1]

Prix de référence - pâte commerciale[1]

Notre performance

Ventes (M$) et marge BAIIA (A)[1]

VENTES (M$)

BAIIA (A) (M$)

ACTIVITÉS CORPORATIVES

RÉMUNÉRATION À BASE D'ACTIONS

SITUATION DE TRÉSORERIE ET RESSOURCES EN CAPITAL

FLUX DE TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS D'EXPLOITATION DES ACTIVITÉS POURSUIVIES

ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT DES ACTIVITÉS POURSUIVIES

CESSIONS DE PARTICIPATIONS DANS DES ENTREPRISES ASSOCIÉES ET DES COENTREPRISES

PAIEMENTS D'IMMOBILISATIONS CORPORELLES

EMBALLAGE CARTON-CAISSE

PRODUITS SPÉCIALISÉS

PAPIERS TISSU

ACTIVITÉS CORPORATIVES

PRODUITS DE CESSIONS D'IMMOBILISATIONS CORPORELLES

2022

2021

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