AI assistant
CapMan Oyj Interim / Quarterly Report 2015
3259_rns_2015-05-07_e2b80069-9fc7-45e1-8289-771459ba1aec.pdf
Interim / Quarterly Report
Open in viewerOpens in your device viewer
CAPMAN-KONSERNIN
OSAVUOSIKATSAUS
1.1.–31.3.2015
CapMan
2
CAPMAN-KONSERNIN OSAVUOSIKATSAUS 1.1.–31.3.2015
Tuloskehitys ja merkittävät tapahtumat katsauskaudella:
- Konsernin liikevaihto oli 7,3 milj. euroa (7,0 milj. euroa vertailukaudella).
- Liikevoitto oli 0,9 milj. euroa (1,7 milj. euroa).
- Tulos ennen veroja ja verojen jälkeen oli 0,5 milj. euroa (1,2 milj. euroa).
- Kauden tulos/osake oli 0,3 senttiä (1,1 senttiä).
- Korollinen nettovelka laski 0,1 milj. euroon (11,0 milj. euroa).
- CapMan Nordic Real Estate -rahaston lopulliseksi kooksi muodostui 273 milj. euroa.
CapMan pitää vuoden 2015 näkymääräivien ennallaan:
Arvioimme osakekohtaisen tuloksemme paranevan vuoden 2014 tasosta.
Näkymien perustelut:
Voitonjako-osuustuottojen muodostuminen riippuu siitä tapahtuuko irtautuminen rahastossa, joka on jo voitonjaon piirissä tai joka irtautumisen myötä siirtyy voitonjakoon. Salkussamme on tällä hetkellä useita kohteita, joista irtautumisen arvioidaan ajoittuvan vuodelle 2015. Merkittävimpien irtautumisten arvioidaan toteutuvan vuoden 2015 toisella puoliskolla.
Taseestamme tekemiemme rahastosijoitusten arvonkehitys voi vaikuttaa merkittävästi vuoden 2015 kokonaistulokseen. Odotamme eri kohdeyritysten ja kiinteistöjen kehityksessä olevan eroavuuksia myös vuoden 2015 aikana toimialasta ja sijainnista riippuen. Kohdeyritysten ja kiinteistöjen oman kehityksen lisäksi rahastosijoitusten arvonkehitykseen vaikuttavat monet muut tekijät, muun muassa toimialojen ja kansantalouksien yleinen kehitys, inflaatiokehitys, verrokkiyritysten arvostuskertoimet sekä valuuttakurssit.
Hallinnointipalkkioiden rinnalla muut palkkiotuotot kasvavat arviomme mukaan selvästi. Palkkiotuotot kokonaisuudessaan ylittävät kulumme ennen mahdollisia kertaluonteisia yrityskauppoihin tai suurempiin kehityshankkeisiin liittyviä eriä.
Toimitusjohtaja Heikki Westerlund:
"Varainhankinnassa pohjoismainen kiinteistörahastomme ylitti alkuperäisen tavoitekokonsa ja uskomme sijoitusalueella olevan merkittävää kasvupotentiaalia tulevaisuudessa. Rahasto on ollut erityisen aktiivinen Tanskassa, jossa se on tehnyt jo viisi sijoitusta. Palveluliiketoimintamme on päässyt kasvu-uralle, jolla siitä muodostuu merkittävä liiketoiminta-alue hallinnointipalkkioiden rinnalle seuraavan kahden vuoden aikana.
Ensimmäisen neljänneksen tulos on tyypillinen esimerkki siitä, että pääomasijoittamisessa kolme kuukautta on varsin lyhyt tarkastelujakso. Rahastojen kohdeyritysten ja kiinteistöjen kehitys oli pääsääntöisesti lievästi positiivinen.
Jo ilmoitettujen irtautumisten ansiosta voimme ennakoida hyvän kassavirran jatkuvan vuonna 2015. Kassatilanne vahvistaa meidän kykyämme tehdä strategisia liikkeitä. Jatkamme edelleen näiltä osin vaihtoehtojen selvittämistä kasvaaksemme joko orgaanisen kasvun avulla tai valikoivien yrityskauppojen kautta."
3
Liiketoiminta
CapMan-konserni on Pohjoismaissa ja Venäjällä toimiva pääomarahastojen hallinnointiyhtiö, joka tekee myös itse sijoituksia rahastoihinsa. Konsernilla on kaksi toimintasegmenttiä, jotka ovat Hallinnointiliiketoiminta ja Rahastosijoitustoiminta.
Hallinnointiliiketoiminnassa CapMan kerää varoja pohjoismaisilta ja kansainvälisiltä instituutioilta hallinnoimiinsa pääomarahastoihin. CapManin sijoitustiimit sijoittavat rahastojen pääomat pohjoismaisiin tai venäläisiin yrityksiin tai pohjoismaisiin kiinteistöihin. Hallinnointiliiketoiminnassa on kaksi tulonlähdettä, joita ovat palkkiotuotot ja voitonjako-osuustuotot rahastoilta. Palkkiotuottoihin lukeutuvat rahastoilta saatavat hallinnointipalkkiot, jotka liittyvät CapManin asemaan rahastojen hallinnointiyhtiön sekä palkkiot CapManin palveluliiketoiminnasta, johon kuuluvat muun muassa hankintarengaspalvelu (CaPS), varainhankinnan konsultointipalvelut sekä muut rahastojen hallinnointiin liittyvät palvelut.
Rahastosijoitustoiminnassa CapMan sijoittaa omasta taseestaan hallinnoimiinsa rahastoihin.
Rahastosijoitustoiminnan tulonlähteitä ovat rahastosijoitusten käypien arvojen nousu sekä irtautumisten myötä realisoituneet tuotot.
CapManin liiketoimintamallia avataan tarkemmin liitteessä 3.
Konsernin liikevaihto ja tuloskehitys tammi–maaliskuussa 2015
Konsernin liikevaihto kasvoi vertailukaudesta 5,2 prosenttia ja oli 7,3 milj. euroa (7,0 milj. euroa 1.1.-31.3.2014). Liikevaihdon kasvuun vaikuttivat vertailukautta korkeammat voitonjako-osuustuotot. Operatiivisen toiminnan kulut olivat 6,8 milj. euroa (6,7 milj. euroa). Katsauskauden kulut sisälsivät lyhytaikaisen kannustinjärjestelmän mukaiset bonusvaraukset sijoitustiimeille, yhteensä noin 0,5 milj. euroa (0,2 milj. euroa).
Konsernin liikevoitto oli 0,9 milj. euroa (1,7 milj. euroa).
Rahoitustuotot ja -kulut olivat -0,4 milj. euroa (-0,3 milj. euroa). Osuus pääomaosuusmenetelmällä yhdistettyjen sijoitusten tuloksesta oli 0,0 milj. euroa (-0,2 milj. euroa).
Tulos ennen veroja sekä verojen jälkeen oli 0,5 milj. euroa (1,2 milj. euroa). Tulos/osake oli 0,3 senttiä (1,1 senttiä). Osakekohtaisen tuloksen laskemisessa on vähennetty katsauskaudelle kohdistuvat oman pääoman ehtoisen joukkovelkakirjalainan korot (netto).
Liikevaihto ja tulos neljännesvuosittain sekä katsauskauden liikevaihto, liikevoitto ja tulos segmenteittäin on esitetty osavuosikatsauksen taulukko-osiossa.
Hallinnointiliiketoiminta
Hallinnointiliiketoiminnan liikevaihto oli katsauskaudella 7,3 milj. euroa (7,0 milj. euroa). Palkkiot olivat 6,8 milj. euroa (7,0 milj. euroa). Lasku johtui pääosassa vertailukauden jälkeen tapahtuneista irtautumisista. Palkkiot sisältävät myös hankintarengaspalvelusta (CaPS) sekä muista palveluista saadut palkkiot.
Katsauskauden voitonjako-osuustuotot olivat 0,5 milj. euroa (0,0 milj. euroa), ja niitä saatiin lähinnä tuloutettuna voitonjakona CapMan Equity VII A ja Sweden -rahastoilta Symbiosta irtautumisen seurauksena.
Hallinnointiliiketoiminnan liikevoitto parani vertailukaudesta ja oli 0,6 milj. euroa (0,4 milj. euroa) vertailukautta korkeampien voitonjako-osuustuottojen ansiosta. Katsauskauden tulos oli 0,5 milj. euroa (0,4 milj. euroa). CapManin hallinnoimien rahastojen tilannetta on kuvattu tarkemmin liitteessä 1.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
4
Rahastosijoitustoiminta
Rahastosijoitusten käyvän arvon muutos oli 0,4 milj. euroa tammi–maaliskuussa 2015 (1,5 milj. euroa), mikä vastaa 0,7 prosentin arvonnousua (2,2 prosentin arvonnousua vertailukaudella). Käyvän arvon kokonaismuutos johtui usean kohdeyrityksen lievästi positiivisesta kehityksestä. Rahastosijoitusten yhteenlaskettu käypä arvo oli yhteensä 56,1 milj. euroa 31.3.2015 (66,4 milj. euroa 31.3.2014).
Rahastosijoitustoiminnan liikevoitto oli 0,3 milj. euroa (1,3 milj. euroa) ja tulos 0,0 milj. euroa (0,8 milj. euroa). Rahastosijoitustoiminta sisältää jäljellä olevien Maneq-yhtiöiden tuloksen.
CapMan sijoitti katsauskaudella rahastoihin pääomaa yhteensä 0,9 milj. euroa (3,2 milj. euroa). Valtaosa pääomasta kutsuttiin CapMan Buyout VIII, CapMan Russia II ja kiinteistörahastoihin. CapMan sai rahastoilta pääomanpalautuksia 0,3 milj. euroa (2,2 milj. euroa). Valtaosa pääomanpalautuksista saatiin CapMan Buyout X -rahastolta. CapMan teki katsauskaudella yhteensä 0,1 milj. euroa uuden sijoitussitoumuksen CapMan Nordic Real Estate -rahastoon.
Jäljellä olevien rahastoihin vielä kutsumattomien sijoitussitoumusten määrä oli 29,1 milj. euroa 31.3.2015 (30,6 milj. euroa 31.3.2014). Kutsumattomista sijoitussitoumuksista kutsutaan arviolta vain noin 15–20 milj. euroa seuraavien 3–4 vuoden aikana, johtuen erityisesti vanhempien rahastojen käyttämättömästä sijoituskapasiteetista. Nykyisten sijoitusten käypä arvo ja jäljellä olevien sijoitussitoumusten määrä oli yhteensä 85,1 milj. euroa (97,0 milj. euroa). CapMan sijoittaa hallinnoimiinsa rahastoihin jatkossa 1–5 prosenttia uusien rahastojen koosta riippuen.
Kohdeyritysten osalta tehdyt sijoitukset on arvostettu käypään arvoon IPEVG:n suositusten (International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines) mukaisesti. Käypä arvo on paras arvio hinnasta, joka saataisiin omaisuuserän myynnistä markkinaosapuolten välillä arvostuspäivänä tapahtuvassa tavanmukaisessa liiketoimessa. Kiinteistösijoitusten arvostus on tehty ulkopuolisten asiantuntijoiden arvonmääritysten mukaisesti liitteessä 1 määritellyllä tavalla.
Sijoitukset käypään arvoon ja jäljellä olevat sitoumukset sijoitusalueittain on esitetty osavuosikatsauksen taulukko-osassa.
Tase ja rahoitusasema 31.3.2015
Konsernin taseen loppusumma oli 116,5 milj. euroa 31.3.2015 (116,8 milj. euroa 31.3.2014). Pitkäaikaiset varat olivat 79,8 milj. euroa (90,1 milj. euroa), josta liikearvon osuus oli 6,2 milj. euroa (6,2 milj. euroa).
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahastosijoitukset olivat 56,1 milj. euroa (66,4 milj. euroa). Pitkäaikaiset saamisteen määrä oli 3,3 milj. euroa (2,6 milj. euroa). Pääomaosuusmenetelmällä yhdisteltävät sijoitukset arvostettuina käypään arvoon olivat 9,1 milj. euroa 31.3.2015 (9,4 milj. euroa 31.3.2014).
Lyhytaikaiset varat olivat 36,7 milj. euroa (26,7 milj. euroa). Rahavarat ja käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat eli lyhytaikaiset sijoitukset olivat 30,9 milj. euroa (20,8 milj. euroa). Rahavarojen nousu johtui vertailukauden jälkeen toteutuneista irtautumisista.
Konsernin korolliset nettovelat olivat 0,1 milj. euroa (11,0 milj. euroa). Konsernilla on 10 milj. euroa lainaosuus vuonna 2014 liikkeeseen lasketusta ryhmäjoukkovelkakirjalainasta. CapManilla on lisäksi 30 milj. euroa lainakokonaisuus, joka sisältää 15 milj. euroa suuruisen joukkovelkakirjalainan sekä 15 milj. euroa suuruisen hybridilainan. Lainat laskettiin liikkeelle joulukuussa 2013. Joukkovelkakirjalainalle maksetaan 5,5 prosentin vuotuista kuponkikorkoa ja laina erääntyy joulukuussa 2017. Hybridilainan vuotuinen kuponkikorko on 8,0 prosenttia. Hybridilainan korot vähennetään omasta pääomasta korkojen maksuhetkellä, ja ne maksetaan vuosittain. Hybridilainalla ei ole eräpäivää, mutta yhtiöllä on oikeus lunastaa se takaisin neljän vuoden kuluttua
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
liikkeeseenlaskupäivästä sekä optio lunastaa hybridilaina takaisin tietyin edellytyksin alkaen kahden vuoden kuluttua liikkeeseenlaskupäivästä.
CapManilla oli katsauskauden lopussa käytössään 6 milj. euroa (16,9 milj. euroa) pankkirahoitusta ja sen lisäksi käyttämättä 15 milj. euron pitkäaikainen rahoituslimiitti. Ostovelat ja muut velat olivat 22,9 milj. euroa (19,2 milj. euroa). Pankkilainoihin liittyvät rahoituskovenantit on sidottu yhtiön omavaraisuusasteeseen ja korollisten pankkilainojen suhteeseen taseen rahastosijoituksista. Kovenanttiehdot täyttyivät 31.3.2015.
Konsernin liiketoiminnan rahavirta oli katsauskaudella 3,7 milj. euroa (3,7 milj. euroa). Rahastoilta saatavat hallinnointipalkkiotuotot maksetaan kahdesti vuodessa tammi- ja heinäkuussa, mikä näkyy rahavirtalaskelman käyttöpääomassa. Investointien rahavirta -0,6 milj. euroa (-1,1 milj. euroa) sisältää muun muassa tehdyt rahastosijoitukset ja saadut pääoman palautukset. Rahavirta ennen rahoitusta oli 3,1 milj. euroa (2,6 milj. euroa). Rahoituksen rahavirta oli -1,2 milj. euroa (0,9 milj. euroa).
Avainlukuja 31.3.2015
CapManin omavaraisuusaste oli 54,3 prosenttia 31.3.2015 (56,8 prosenttia 31.3.2014). Oman pääoman tuotto oli 3,1 prosenttia (7,3 prosenttia) ja sijoitetun pääoman tuotto 4,2 prosenttia (6,9 prosenttia). Tavoitetaso omavaraisuusasteelle on 45–60 prosenttia ja oman pääoman tuotolle yli 20 prosenttia.
| 31.3.15 | 31.3.14 | |
|---|---|---|
| Tulos / osake, senttiä | 0,3 | 1,1 |
| Tulos / osake, laimennusvaikutuksella oikaistu, senttiä | 0,3 | 1,1 |
| Oma pääoma / osake, senttiä * | 69,9 | 74,1 |
| Osakkeiden osakeantioikaistu lukumäärä | 86 290 467 | 85 777 244 |
| Osakelukumäärä katsauskauden lopussa | 86 316 766 | 86 316 766 |
| Ulkona olevien osakkeiden määrä | 86 290 467 | 86 290 467 |
| Yrityksen hallussa olevat omat osakkeet kauden lopussa | 26 299 | 26 299 |
| Oman pääoman tuotto, % p.a. | 3,1 | 7,3 |
| Sijoitetun pääoman tuotto, % p.a. | 4,2 | 6,9 |
| Omavaraisuusaste,% | 54,3 | 56,8 |
| Nettovelkaantumisaste,% | 0,2 | 17,3 |
- IFRS:n mukaan 15 milj. euron (15 milj. euroa 31.3.2014 ja 31.12.2014) hybridilaina on luettu mukaan omaan pääomaan myös osakekohtaisen oman pääoman laskemisessa. Osakekohtaisen tuloksen laskemisessa on vähennetty katsauskaudelle kohdistuvat hybridilainan korot (netto).
Varainhankinta katsauskaudella ja hallinnoitavat pääomat 31.3.2015
Hallinnoitavilla pääomilla tarkoitetaan rahastojen jäljellä olevaa sijoituskapasiteettia ja jo sijoitettua pääomaa hankintahintaan. Pääomat kasvavat uusien rahastojen varainhankinnan myötä ja laskevat tehtyjen irtautumisten seurauksena.
CapMan Nordic Real Estate -rahaston lopulliseksi kooksi muodostui 273 milj. euroa. CapMan hyödyntää varainhankinnassa maantieteellisesti laajentunutta verkostoaan ja pyrkii saamaan rahastoon sijoitussitoumuksia myös sellaisista uusista sijoittajaryhmistä, jotka eivät aikaisemmin ole sijoittaneet pääomarahastoihin. Alhainen korkoympäristö onkin lisännyt sijoittajien kiinnostusta pääomasijoitusluokkaa kohtaan.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
6
Vuonna 2014 aloitettu yhteistyö Elite Varainhoidon kanssa mahdollistaa pääomasijoittamisen laajemmalle asiakaskunnalle. Elite Varainhoito markkinoi erikoissijoitusrahasto CapMan Collectionia, joka sijoittaa CapManin hallinnoimiin rahastoihin ja tarjoaa yksityissijoittajille ja instituutioille mahdollisuuden sijoittaa pääomasijoitusluokkaan likviditeetin tarjoavalla rakenteella ja aikaisempaa pienemmällä sijoituspanoksella. Rahasto tuo CapManille uuden asiakkaan ja lisää pääomaa CapManin hallinnoimiin rahastoihin.
CapMan on käynnistänyt varainhankinnan konsultoinnin toimeksiantoja usealle ulkopuoliselle asiakkaalle. Varainhankinnan konsultoinnilla uskotaan olevan merkittäviä kasvumahdollisuuksia osana palveluliiketoimintaa ja sen arvioidaan kasvattavan CapManin palkkiotuottoja pitkällä aikavälillä.
CapManin hallinnoitavat pääomat olivat yhteensä 2 960,0 milj. euroa 31.3.2015 (3 084,6 milj. euroa 31.3.2014). Hallinnoitavat pääomat laskivat hieman vertailukauden jälkeen toteutuneiden irtautumisten seurauksena. Hallinnoitavista pääomista 1 470,6 milj. euroa (1 572,2 milj. euroa) oli kohdeyrityssijoituksia tekevissä rahastoissa ja 1 489,4 milj. euroa (1 512,4 milj. euroa) kiinteistöpääomarahastoissa.
Tarkemmat tiedot hallinnoitavista rahastoista ja niiden sijoitustoiminnasta on esitetty liitteissä 1 ja 2.
Yhtiökokouksen päätökset
CapMan Oyj:n varsinainen yhtiökokous pidettiin Helsingissä 18.3.2015. Yhtiökokous vahvisti tilinpäätöksen ja myönsi vastuuvapauden hallitukselle sekä toimitusjohtajille tilikaudelta 2014. Yhtiökokous hyväksyi hallituksen ehdotukset yhtiökokoukselle sille esitetyn ehdotuksen mukaisesti. Osakkeenomistajille maksettavan osingon määräksi päätettiin hallituksen ehdotuksen mukaisesti 0,06 euroa osakkeelta. Osinko maksettiin osakkeenomistajille 1.4.2015.
Yhtiökokous valitsi yhtiön hallitukseen viisi jäsentä toimikaudeksi, joka jatkuu seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen päättymiseen saakka. Hallituksen jäseniksi valittiin uudelleen Koen Dejonckheere, Karri Kaitue, Nora Kerppola, Claes de Neergaard ja Ari Tolppanen. Yhtiön tilintarkastajaksi valittiin uudelleen KHT-yhteisö PricewaterhouseCoopers Oy päävastuullisena tilintarkastajana KHT Mikko Nieminen.
Päätöksiä on kuvattu tarkemmin 18.3.2015 annetussa pörssitiedotteessa yhtiökokouksen päätöksistä.
Yhtiökokouksen hallitukselle antamat valtuutukset
Yhtiökokous valtuutti hallituksen päättämään omien B-osakkeiden hankkimisesta ja/tai pantiksi ottamisesta. Valtuutus käsittää enintään 8 000 000 omaa B-osaketta ja se on voimassa seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen päättymiseen saakka, kuitenkin enintään 30.6.2016 asti. Lisäksi yhtiökokous valtuutti hallituksen päättämään osakeannista sekä osakkeisiin oikeuttavien erityisten oikeuksien antamisesta. Valtuutus käsittää yhteensä enintään 15 000 000 yhtiön B-osaketta ja se on voimassa seuraavaan varsinaisen yhtiökokouksen päättymiseen saakka, kuitenkin enintään 30.6.2016 asti.
Valtuutusten sisältöä on kuvattu tarkemmin 18.3.2015 annetussa pörssitiedotteessa yhtiökokouksen päätöksistä.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
7
Hallituksen järjestäytyminen
Hallitus valitsi 18.3.2015 pidetyssä järjestäytymiskokouksessaan hallituksen puheenjohtajaksi Karri Kaitueen ja varapuheenjohtajaksi Nora Kerppolan. Hallituksen tarkastusvaliokunnan jäseniksi valittiin Nora Kerppola (pj.) ja Karri Kaitue. Palkitsemisvaliokunnan jäseniksi valittiin Karri Kaitue (pj.), Koen Dejonckheere ja Claes de Neergaard, ja nimitysvaliokunnan jäseniksi valittiin Karri Kaitue (pj.), Koen Dejonckheere ja Ari Tolppanen.
Henkilöstö
CapManin palveluksessa oli 31.3.2015 yhteensä 105 henkilöä (106 henkilöä 31.3.2014), joista 68 (66) työskenteli Suomessa ja loput muissa Pohjoismaissa, Venäjällä, Luxemburgissa ja Isossa-Britanniassa. Henkilöstö maittain on esitetty tämän osavuosikatsauksen taulukko-osiossa.
Osakkeet ja osakepääoma
CapMan Oyj:n osakepääomassa ei tapahtunut katsauskauden aikana muutoksia. Osakepääoma oli 771 586,98 euroa 31.3.2015. B-osakkeita oli 80 566 766 kappaletta ja A-osakkeita oli 5 750 000 kappaletta 31.3.2015.
B-osakkeilla on kullakin yksi ääni ja A-osakkeilla 10 ääntä/osake.
Osakkeenomistajat
CapMan Oyj:n osakkeenomistajien lukumäärä laski vertailukaudesta 2,7 prosenttia ja oli 6 884 31.3.2015 (7 073 osakkeenomistajaa 31.3.2014).
Omat osakkeet
CapMan Oyj:n hallussa oli yhteensä 26 299 yhtiön omaa B-osaketta 31.3.2015. Omat osakkeet edustivat 0,03 prosenttia yhtiön kaikista osakkeista ja 0,02 prosenttia äänivallasta yhtiössä ja niiden markkina-arvo oli 25 247 euroa 31.3.2015 (27 614 euroa 31.3.2014). Omien osakkeiden määrässä ei tapahtunut muutoksia katsauskaudella.
Kannustinjärjestelmät
CapManin palkitsemisjärjestelmä koostuu lyhytaikaisesta ja pitkäaikaisesta kannustinjärjestelmästä.
Lyhytaikainen järjestelmä koskee CapManin koko henkilökuntaa ja sen keskeinen tavoite on osakekohtainen tulos, jolle hallitus on asettanut minimitavoitteen. Sijoitustiimien kohdalla lyhytaikaisen järjestelmän bonukset perustuvat kyseisen sijoitusalueen hallinnointiliiketoiminnan tulokseen, ja niiden maksamista koskee myös osakekohtaisen tuloksen minimivaatimus.
Pitkäaikainen kannustinjärjestelmä sisältää sijoitustiimien voitonjako-osuustuotot sekä ylimmän johdon optio-ohjelmat. Sijoitustiimien voitonjako-osuustuotot perustuvat ao. rahastoihin tehtyihin sijoituksiin ja niiden menestykseen. Järjestely perustuu kansainväliseen pääomasijoitustoimialalla vallitsevaan käytäntöön. CapMan Oyj:llä oli katsauskauden lopussa voimassa yksi optio-ohjelma henkilöstön kannustamiseksi ja sitouttamiseksi, Optio-ohjelma 2013. Hallitus päättää vuosittain optio-oikeuksien jakamisesta konsernin palveluksessa oleville tai palvelukseen rekrytoitaville avainhenkilöille.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
8
Optio-ohjelma 2013:aan kuuluu enintään 4 230 000 optio-oikeutta, jotka oikeuttavat merkitsemään yhteensä enintään 4 230 000 yhtiön uutta tai sen hallussa olevaa B-osaketta. Optio-ohjelma 2013 jakautuu A-, B- ja C-sarjoihin, joihin jokaiseen kuuluu enintään 1 410 000 optio-oikeutta. Osakkeen merkintähinta 2013A-optiolla on 0,88 euroa (osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi 1.4.—31.5.2013 lisättynä 10 prosentilla), 2013B-optiolla on 1,16 euroa (osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi 1.4.—31.5.2014 lisättynä 10 prosentilla), ja 2013C-optiolla osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi 1.4.—31.5.2015 lisättynä 10 prosentilla. Merkintäaika 2013A-optiolla alkaa 1.5.2016, 2013B-optiolla 1.5.2017, ja 2013C-optiolla 1.5.2018. Optio-oikeuksilla tapahtuvista osakemerkinnöistä saatavat varat kirjataan sijoitetun vapaan pääoman rahastoon. Maaliskuun 2015 loppuun mennessä Optio-ohjelma 2013A:han kuuluvia optio-oikeuksia oli jaettu yhteensä 1 175 000 kappaletta ja Optio-ohjelma 2013B:hen kuuluvia optio-oikeuksia yhteensä 1 141 667 kappaletta.
Optio-ohjelmien ehdot ovat saatavissa CapManin internetsivuilta.
Kaupankäynti ja markkina-arvon kehitys
CapMan Oyj:n B-osakkeiden päätöskurssi oli 0,96 euroa 31.3.2015 (1,05 euroa 31.3.2014). Katsauskauden osakevaihdolla painotettu keskikurssi oli 0,99 euroa (1,11 euroa), ylin kurssi 1,09 euroa (1,23 euroa) ja alin 0,83 euroa (0,90 euroa). CapManin osakkeita vaihdettiin katsauskaudella 5,1 milj. kappaletta (8,0 milj. kappaletta), mikä vastasi 5,0 milj. euron (8,9 milj. euron) pörssivaihtoa.
CapMan Oyj:n B-osakkeiden markkina-arvo oli 77,3 milj. euroa 31.3.2015 (84,6 milj. euroa 31.3.2014). Kaikkien osakkeiden markkina-arvo, jossa A-osakkeet on arvostettu B-osakkeiden katsauskauden päätöskurssiin, oli 82,9 milj. euroa (90,6 milj. euroa).
Muut tapahtumat katsauskaudella
Tammikuussa CapManin hallinnoimat rahastot sopivat myyvänsä omistusosutensa Cederroth Intressenter AB:stä. Irtautumisen kassavirtavaikutus CapMan-konsernille vuonna 2015 on kaupan toteutuessa noin 8 milj. euroa. Kaupan toteutuminen on ehdollinen kilpailuviranomaisten hyväksynnälle ja sen odotetaan toteutuvan viimeistään vuoden 2015 kolmannella neljänneksellä.
Tammikuussa CapManin hallinnoimat rahastot ilmoittivat myyneensä omistuksensa ulkoistettujen tuotekehityspalvelujen tarjoajasta Symbio S.A.:sta. Kaupalla on positiivinen vaikutus CapManin vuoden 2015 tulokseen rahastoilta saatavien noin 1 milj. euron voitonjako-osuustuottojen ansiosta. Irtautumisen kassavirtavaikutus vuodelle 2015 on noin 1,2 milj. euroa. Osa voitonjako-osuustuotoista tuloutettiin vuoden 2015 ensimmäisellä neljänneksellä ja osan odotetaan toteutuvan kesäkuun loppuun mennessä.
CapMan päivitti taloudellisia tavoitteitaan maaliskuussa. Oman pääoman tuottotavoite on yli 20 prosenttia (ent. yli 20 prosenttia) ja omavaraisuusasteen tavoite on 45–60 prosenttia (ent. vähintään 60 prosenttia). Uuden osinkopolitiikan mukaan CapManin tavoite on maksaa osinkoa vähintään 60 prosenttia osakekohtaisesta tuloksesta (ent. vähintään 50 prosenttia nettotuloksesta).
Katsauskauden jälkeiset tapahtumat
Katsauskauden jälkeen ei ollut merkittäviä tapahtumia.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
9
Merkittävät riskit ja lähiajan epävarmuustekijät
CapManin avainmarkkinoiden talouskehitys ja kohdeyritysten kannalta keskeisten sektoreiden rakennemuutokset saattavat vaikuttaa CapManin toimintaan irtautumisten viivästymisen sekä omien rahastosijoitusten käypien arvojen laskun kautta. Myös valuuttakurssivaihtelut saattavat vaikuttaa kohdeyritysten arvostukseen.
Markkinatilanne voi heijastua myös varainhankintamarkkinaan vähentämällä rahastosijoittajien halukkuutta ja kykyä tehdä uusia sitoumuksia rahastoihin. Kilpailun odotetaan pysyvän kovana varainhankintamarkkinalla lähitulevaisuudessakin. Varainhankinnan onnistuminen vaikuttaa hallinnoitavien pääomien määrään ja sitä kautta saataviin uusiin hallinnointipalkkioihin.
Hallinnointiliiketoiminnan kannattavuuden ennustamiseen liittyy epävarmuutta erityisesti irtautumisten ajoituksen osalta. Voitonjako-osuustuottojen ajoittumisen ja rahastosijoitusten käypien arvojen kehityksen rajallisesta ennustettavuudesta johtuen liiketoiminnan tuloskehitystä on vaikea ohjata lyhyellä aikavälillä.
CapMan Real Estate I -rahasto siirtyi voitonjaon piiriin vuonna 2007. Rahaston vuonna 2007 maksamasta 27,4 milj. euron voitonjaosta jätettiin tulouttamatta 6,4 milj. euroa, mikäli osa voitonjaosta jouduttaisiin palauttamaan sijoittajille tulevaisuudessa. CapManin osuus tuloutetuista voitonjako-osuustuotoista oli noin 13,5 milj. euroa ja vähemmistön osuus noin 7,5 milj. euroa. Markkinatilanteesta johtuen on kuitenkin epätodennäköistä, että CapMan Real Estate I -rahastolta saataisiin tulevaisuudessa uutta voitonjakoa. Perustuen rahaston päivitettyyn näkymään, 1,2 milj. euroa taseen 6,4 milj. euron varauksesta tuloutettiin vuoden 2014 lopussa. Tuloutettu 1,2 milj. euroa ei sisällä vähemmistön osuutta. Arvioimme, että taseen 5,2 milj. euron varaus, mukaan luettuna vähemmistön osuus, on riittävä kattamaan mahdollinen voitonjako-osuustuottojen palautus.
Yhtiön rahoitussopimuksiin liittyy rahoituskovenantteja, joiden rikkoutuminen saattaa aiheuttaa joko yhtiön rahoituskulujen nousun tai vaatimuksen vieraan pääoman ehtoisten lainojen joko osittaiseen tai kokonaiseen takaisinmaksuun.
EU:n sääntelyhankkeista Basel III ja Solvenssi II rajoittavat eurooppalaisten pankkien ja vakuutusyhtiöiden mahdollisuuksia sijoittaa pääomasijoitusrahastoihin. Tällä on mahdollisesti vaikutusta myös CapManin varainhankintaan.
Toimintaympäristö
Monissa Pohjoismaissa taloustilanne on kohtuullisen hyvä euro-alueen hitaaseen kasvuun ja korkeaan työttömyysasteeseen verrattuna.¹ Pohjoismaat nähdään yhtenä vahvimmista pääomasijoitusmarkkinoista Euroopassa johtuen alueen suotuisasta makroympäristöstä, avoimista markkinoista, rahoituksen saatavuudesta sekä vahvasta operatiivisesta osaamisesta pääomasijoitusalalla.²
Suomessa kiinteistökauppojen arvo saavutti 460 miljoonaa euroa vuoden 2015 ensimmäisellä neljänneksellä. Ensimmäisen kvartaalin kokonaisarvo oli 200 miljoonaa euroa vähemmän kuin vuotta aiemmin, mutta kuitenkin 80 miljoonaa euroa korkeampi kuin vuoden 2013 alussa.³ Ruotsissa kiinteistökauppojen arvo oli vuoden ensimmäisellä neljänneksellä 21,5 miljardia kruunua, joka on 3,5 miljardia kruunua vähemmän kuin vuonna 2014, mutta kuitenkin 7 prosenttia enemmän kuin vuosien 2006 ja 2014 välinen ensimmäisten neljännesten keskiarvo.⁴ Suomessa sijoittajien kiinnostus on edelleen kohdistunut pääasiassa vakaan vuokratuoton ns. prime-kohteisiin ja tuottovaatimus prime-kohteiden ja korkeamman riskin kohteiden välillä on suuri. Ruotsissa markkina on jatkanut kuumentumistaan ja myös prime-alueiden ulkopuolella olevat kiinteistöt ovat nousseet yhä halutummiksi investointikohteiksi painaen tuottovaatimuksia alaspäin myös korkeamman riskin kohteissa. Prime-kohteiden
¹ European Commission European Economic Forecast, Winter 2015
² UnQuote Analysis: Nordic Survey 2014. 1.7.2014 ja Nordic UnQuote, 17.7.2014
³ KTI Transaction Information Service, huhtikuu 2015
⁴ CBRE (Nordic Investment MarketView, Q1 2015)
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
10
vuokratasot ja käyttöasteet pysyivät ensimmäistä neljänneistä edeltävällä tasolla sekä Suomessa että Ruotsissa. Keskusta-alueiden ulkopuolella olevissa kohteissa vuokrat sekä käyttöasteet nousivat Ruotsissa, mutta Suomessa tilanne säilyi vuoden 2014 lopun tasolla.⁵
Euroopassa yrityskauppojen yhteenlaskettu arvo laski hieman vertailukaudesta vuoden ensimmäisellä neljänneksellä.⁶ Irtautumisten seurauksena sijoittajat saivat merkittävän määrän pääomanpalautuksia, mikä mahdollistaa pääomien allokoinnin jälleen uusiin pääomasijoitusrahastoihin. Osakemarkkinat ovat jatkaneet nousupainotteisia alkuvuodesta velkarahoituksen ollessa laajasti saatavilla. Rahoituksen saatavuus on nostanut arvostustasoja, mikä puolestaan hillitsee yrityskauppa-aktiviteettia, sillä kohtuullisesti hinnoiteltuja kohteita on vaikeampi löytää.⁷
Jopa negatiivinen korkotaso ja arvostuskertoimet pörssimarkkinalla ajavat sijoittajia etsimään vaihtoehtoisia tuottokohteita. Sijoittajat suhtautuvat pääomasijoitusluokkaan edelleen erittäin positiivisesti ja Preqinin kyselyn mukaan lähes 80 prosenttia sijoittajista aikoo joko kasvattaa osuuttansa omaisuusluokassa tai pitää sitä ennallaan seuraavan 12 kuukauden aikana. Yli puolet sijoittajista aikoo sijoittaa pieniä ja keskisuuria yrityskauppoja tekeviin rahastoihin vuonna 2015. Yhtälailla yli puolet sijoittajista kokee Euroopan tarjoavan maantieteellisesti parhaimmat sijoitusmahdollisuudet.⁸ Varainhankintamarkkinalla oli nähtävissä hidastumisen merkkejä markkinoilla olevien rahastojen lukumäärän laskiessa alkuvuodesta. Myös eurooppalaisiin pääomarahastoihin kerättyjen varojen kokonaismäärä laski vertailukaudesta vuoden ensimmäisellä neljänneksellä. Markkina on edelleen polarisoitunut. Suuret, alalla pitkään toimineet hallinnointiyhtiöt keräsivät suurimman osan uusista sijoitussitoumuksista.⁹
Vaihtoehtoisten rahoitusmuotojen kysyntä Euroopassa on selkeässä kasvussa, sillä etenkin pienten- ja keskisuurten yritysten mahdollisuus saada pankkirahoitusta on vaikeutunut lisääntyneen pankkisääntelyn ja pankkien likviditeettivaatimusten seurauksena. Vaihtoehtoisten rahoitusmuotojen osuus eurooppalaisista yrityskaupoista onkin kasvanut merkittävästi ja pankkien ulkopuolisten rahoittajien rooli yritysten tukemisessa on korostunut.¹⁰ Sekä velkatuotteiden rahastonhoitajat että institutionaaliset sijoittajat ovat optimistisia Euroopan vaihtoehtoisten rahoitusmuotojen markkinan kehityksestä. Preqinin teettämän kyselyn mukaan 57 prosenttia sijoittajista aikoo sijoittaa lisää pääomaa velkatuotteisiin seuraavan 12 kuukauden aikana.¹¹
Venäjän kasvuennusteet ovat edelleen negatiiviset ja ruplan näkymät ovat jatkuneet epävakaina. Venäläisten kuluttajaluottamus on alhaisimmalla tasolla sitten 2009.¹² Vaikka ruplan heikkeneminen saattaa edelleen vaikuttaa negatiivisesti CapManin Venäjä-sijoitusten euromääräisen käyvän arvon muutokseen, Venäjän taloustilanteella ei ole vielä ollut olennaista vaikutusta CapMan Russian kohdeyrityksiin ja tiimi etsii aktiivisesti uusia sijoitusmahdollisuuksia muun muassa hyödyntämällä vähentynyttä kilpailua. CapManin sijoitusfokuksessa olevien ei-strategisten, Venäjän suurta keskiluokkaa palvelevien toimialojen kuten IT:n, yritys- ja terveyspalvelujen uskotaan edelleen jatkavan kasvuaan.
⁵ Pangea Property Partners (The Nordic property market Monthly update – April 2015)
⁶ Preqin Private Equity-Backed Buyout Deals and Exits huhtikuu 2015
⁷ Preqin Quarterly Private Equity Update Q1 2015
⁸ Preqin Investor Outlook: Alternative Assets, H1 2015
⁹ Preqin Private Equity Fundraising, huhtikuu 2015
¹⁰ Preqin Private Debt 2015, marraskuu 2014
¹¹ Preqin Private Debt Quarterly, huhtikuu 2015
¹² Focus Economics huhtikuu 2015
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
11
CapMan pitää vuoden 2015 näkymäarvion ennallaan:
Arvioimme osakekohtaisen tuloksemme paranevan vuoden 2014 tasosta.
Näkymien perustelut:
Voitonjako-osuustuottojen muodostuminen riippuu siitä tapahtuuko irtautuminen rahastossa, joka on jo voitonjaon piirissä tai joka irtautumisen myötä siirtyy voitonjakoon. Salkussamme on tällä hetkellä useita kohteita, joista irtautumisen arvioidaan ajoittuvan vuodelle 2015. Merkittävimpien irtautumisten arvioidaan toteutuvan vuoden 2015 toisella puoliskolla.
Taseestamme tekemiemme rahastosijoitusten arvonkehitys voi vaikuttaa merkittävästi vuoden 2015 kokonaistulokseen. Odotamme eri kohdeyritysten ja kiinteistöjen kehityksessä olevan eroavuuksia myös vuoden 2015 aikana toimialasta ja sijainnista riippuen. Kohdeyritysten ja kiinteistöjen oman kehityksen lisäksi rahastosijoitusten arvonkehitykseen vaikuttavat monet muut tekijät, muun muassa toimialojen ja kansantalouksien yleinen kehitys, inflaatiokehitys, verrokkiyritysten arvostuskertoimet sekä valuuttakurssit.
Hallinnointipalkkioiden rinnalla muut palkkiotuotot kasvavat arviomme mukaan selvästi. Palkkiotuotot kokonaisuudessaan ylittävät kulumme ennen mahdollisia kertaluonteisia yrityskauppoihin tai suurempiin kehityshankkeisiin liittyviä eriä.
CapMan-konsernin osavuosikatsaus 1.1–30.6.2015 julkistetaan torstaina 6.8.2015.
Helsingissä 7.5.2015
CAPMAN OYJ
Hallitus
Lisätietoja:
Niko Haavisto, talousjohtaja, puh. 050 465 4125
Jakelu:
NASDAQ OMX Helsinki
Keskeiset tiedotusvälineet
www.capman.fi
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
12
Liitteet (taulukko-osan jälkeen):
Liite 1: CapMan-konsernin hallinnoimat rahastot 31.3.2015, milj. euroa
Liite 2: CapManin hallinnoimien rahastojen toiminta tammi-maaliskuussa 2015
Liite 3: CapManin liiketoimintamallin kuvaus
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
13
Laatimisperiaatteet
Osavuosikatsaus on laadittu hyväksyttyjen kansainvälisten tilinpäätösstandardien (IFRS) mukaisesti. Osavuosikatsauksessa esitettävät tiedot ovat tilintarkastamattomia.
KONSERNIN LAAJA TULOSLASKELMA (IFRS)
| 1 000 EUR | 1-3/15 | 1-3/14 | 1-12/14 |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 7 336 | 6 975 | 39 475 |
| Liiketoiminnan muut tuotot | 28 | 25 | 226 |
| Työsuhde-etuuksista aiheutuvat kulut | -3 977 | -3 889 | -17 804 |
| Poistot ja arvonalentumiset | -80 | -101 | -394 |
| Liiketoiminnan muut kulut | -2 776 | -2 740 | -11 975 |
| Sijoitusten käyvän arvon muutokset | 381 | 1 468 | -3 127 |
| Liikevoitto | 912 | 1 738 | 6 401 |
| Rahoitustuotot ja -kulut | -423 | -349 | -1 412 |
| Osuus pääomaosuusmenetelmällä yhdistettävien sijoitusten tuloksesta | 15 | -171 | -44 |
| Voitto ennen veroja | 504 | 1 218 | 4 945 |
| Tuloverot | -19 | -54 | -980 |
| Konsernin voitto | 485 | 1 164 | 3 965 |
| Muut laajan tuloksen erät: | |||
| Muuntoerot | -59 | 6 | 11 |
| Konsernin laaja tulos yhteensä | 426 | 1 170 | 3 976 |
| Kauden tuloksen jakautuminen: | |||
| Emoyhtiön omistajille | 485 | 1 164 | 3 965 |
| Kauden laajan tuloksen jakautuminen: | |||
| Emoyhtiön omistajille | 426 | 1 170 | 3 976 |
| Emoyhtiön omistajille kuuluvasta voitosta laskettu osakekohtainen tulos: | |||
| Tulos/osake, senttiä | 0,3 | 1,1 | 3,4 |
| Tulos/osake, laimennusvaikutuksella oikaistu, senttiä | 0,3 | 1,1 | 3,4 |
Joukkovelkakirjalainan (nk. hybridilaina) korko katsauskaudelta on huomioitu osakekohtaisen tuloksen laskennassa.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
14
KONSERNIN TASE (IFRS)
| 1 000 EUR | 31.3.15 | 31.3.14 | 31.12.14 |
|---|---|---|---|
| VARAT | |||
| Pitkäaikaiset varat | |||
| Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet | 227 | 272 | 236 |
| Liikearvo | 6 204 | 6 204 | 6 204 |
| Muut aineettomat hyödykkeet | 687 | 981 | 756 |
| Pääomaosuusmenetelmällä yhdisteltävät sijoitukset | 9 071 | 9 412 | 9 056 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat sijoitukset | |||
| Rahastosijoitukset | 56 073 | 66 416 | 55 258 |
| Muut sijoitukset | 121 | 113 | 121 |
| Saamiset | 3 325 | 2 554 | 3 250 |
| Laskennalliset verosaamiset | 4 097 | 4 111 | 4 097 |
| 79 805 | 90 063 | 78 978 | |
| Lyhytaikaiset varat | |||
| Myyntisaamiset ja muut saamiset | 5 847 | 5 891 | 5 959 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat | 314 | 319 | 319 |
| Rahavarat | 30 549 | 20 519 | 28 650 |
| 36 710 | 26 729 | 34 928 | |
| Varat yhteensä | 116 515 | 116 792 | 113 906 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
15
| 1 000 EUR | 31.3.15 | 31.3.14 | 31.12.14 |
|---|---|---|---|
| OMA PÄÄOMA JA VELAT | |||
| Emoyhtiön omistajille kuuluva oma pääoma | |||
| Osakepääoma | 772 | 772 | 772 |
| Ylikurssirahasto | 38 968 | 38 968 | 38 968 |
| Muut rahastot | 27 175 | 27 041 | 27 175 |
| Muuntoerorahasto | 78 | 132 | 137 |
| Kertyneet voittovarat | -6 661 | -3 358 | -1 485 |
| Oma pääoma yhteensä | 60 332 | 63 555 | 65 567 |
| Pitkäaikaiset velat | |||
| Laskennalliset verovelat | 1 953 | 1 817 | 1 976 |
| Pitkäaikaiset korolliset velat | 25 998 | 27 854 | 27 247 |
| Eläkevelvoitteet | 0 | 299 | 0 |
| 27 951 | 29 970 | 29 223 | |
| Lyhytaikaiset velat | |||
| Ostovelat ja muut velat | 22 907 | 19 232 | 13 734 |
| Lyhytaikaiset korolliset velat | 5 000 | 4 000 | 5 000 |
| Kauden verotettavaan tuloon perustuvat verovelat | 325 | 35 | 382 |
| 28 232 | 23 267 | 19 116 | |
| Velat yhteensä | 56 183 | 53 237 | 48 339 |
| Oma pääoma ja velat yhteensä | 116 515 | 116 792 | 113 906 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
16
KONSERNIN OMAN PÄÄOMAN MUUTOSLASKELMA
| Emoyrityksen omistajille kuuluva oma pääoma | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Osake-pääoma | Ylikurssi-rahasto | Muut rahastot | Muunto-erot | Kertyneet voitto-varat | Yhteensä | |
| 1 000 EUR | ||||||
| Oma pääoma 1.1.2014 | 772 | 38 968 | 26 107 | 126 | -1 112 | 64 861 |
| Katsauskauden tulos | 1 164 | 1 164 | ||||
| Katsauskauden muut laajan tuloksen erät | ||||||
| Muuntoerot | 6 | 6 | ||||
| Katsauskauden laaja tulos yhteensä | 6 | 1 164 | 1 170 | |||
| Optioiden käyttö | 934 | 934 | ||||
| Optioiden kirjaus | 42 | 42 | ||||
| Osingonjako | -3 452 | -3 452 | ||||
| Oma pääoma 31.3.2014 | 772 | 38 968 | 27 041 | 132 | -3 358 | 63 555 |
| Oma pääoma 1.1.2015 | 772 | 38 968 | 27 175 | 137 | -1 485 | 65 567 |
| Katsauskauden tulos | 485 | 485 | ||||
| Katsauskauden muut laajan tuloksen erät | ||||||
| Muuntoerot | -59 | -59 | ||||
| Katsauskauden laaja tulos yhteensä | -59 | 485 | 426 | |||
| Optioiden kirjaus | 55 | 55 | ||||
| Osingonjako | -5 177 | -5 177 | ||||
| Muut muutokset | -539 | -539 | ||||
| Oma pääoma 31.3.2015 | 772 | 38 968 | 27 175 | 78 | -6 661 | 60 332 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
LYHENNETTY RAHAVIRTALASKELMA (IFRS)
| 1 000 EUR | 1-3/15 | 1-3/14 | 1-12/14 |
|---|---|---|---|
| Liiketoiminnan rahavirrat | |||
| Katsauskauden voitto | 485 | 1 164 | 3 965 |
| Oikaisut katsauskauden voittoon | 367 | -634 | 9 439 |
| Rahavirta ennen käyttöpääoman muutosta | 852 | 530 | 13 404 |
| Käyttöpääoman muutokset | 3 207 | 3 500 | 1 729 |
| Rahoituserät ja verot | -355 | -331 | -3 451 |
| Liiketoiminnan rahavirta | 3 704 | 3 699 | 11 682 |
| Investointien rahavirta | -556 | -1 118 | 2 089 |
| Rahavirta ennen rahoitusta | 3 148 | 2 581 | 13 771 |
| Maksetut osingot | 0 | 0 | -3 452 |
| Rahoituksen muu nettorahavirta | -1 249 | 934 | 1 327 |
| Rahoituksen rahavirta | -1 249 | 934 | -2 125 |
| Rahavarojen muutos | 1 899 | 3 515 | 11 646 |
| Rahavarat kauden alussa | 28 650 | 17 004 | 17 004 |
| Rahavarat kauden lopussa | 30 549 | 20 519 | 28 650 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
18
SEGMENTTI-INFORMAATIO
Konsernissa on kaksi toimintasegmenttiä: Hallinnointiliiketoiminta ja Rahastosijoitustoiminta
| 1-3/2015 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoitustoiminta | Konserni yhteensä | ||
|---|---|---|---|---|---|
| CapMan Private Equity | CapMan Real Estate | Yhteensä | |||
| 1 000 EUR | |||||
| Liikevaihto | 5 125 | 2 211 | 7 336 | 0 | 7 336 |
| Liikevoitto | 316 | 263 | 579 | 333 | 912 |
| Katsauskauden tulos | 266 | 221 | 487 | -2 | 485 |
| Pitkäaikaiset varat | 6,493 | 746 | 7,239 | 72,566 | 79,805 |
| Varat sisältävät: | |||||
| Pääomaosuusmenetelmällä yhdisteltävät | |||||
| sijoitukset | 0 | 0 | 0 | 9,071 | 9,071 |
| 1-3/2014 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoitustoiminta | Konserni yhteensä | ||
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| CapMan Private Equity | CapMan Real Estate | Yhteensä | |||
| 1 000 EUR | |||||
| Liikevaihto | 4 805 | 2 170 | 6 975 | 0 | 6 975 |
| Liikevoitto / -tappio | -48 | 469 | 421 | 1 317 | 1 738 |
| Katsauskauden tulos | -48 | 416 | 368 | 796 | 1 164 |
| Pitkäaikaiset varat | 7,256 | 314 | 7,570 | 82,493 | 90,063 |
| Varat sisältävät: | |||||
| Pääomaosuusmenetelmällä yhdisteltävät | |||||
| sijoitukset | 0 | 0 | 0 | 9,412 | 9,412 |
| 1-12/2014 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoitustoiminta | Konserni yhteensä | ||
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| CapMan Private Equity | CapMan Real Estate | Yhteensä | |||
| 1 000 EUR | |||||
| Liikevaihto | 28 104 | 11 371 | 39 475 | 0 | 39 475 |
| Liikevoitto / -tappio | 7 230 | 3 209 | 10 439 | -4 038 | 6 401 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
19
| Tilikauden tulos | 5 792 | 2 569 | 8 361 | -4 396 | 3 965 |
|---|---|---|---|---|---|
| Pitkäaikaiset varat | 6 551 | 766 | 7 317 | 71 661 | 78 978 |
| Varat sisältävät: | |||||
| Pääomaosuusmenetelmällä yhdisteltävät | |||||
| sijoitukset | 0 | 0 | 0 | 9 056 | 9 056 |
Tuloverot
Konsernituloslaskelman tulovero muodostuu kauden verotettavaan tuloon perustuvasta verosta ja laskennallisesta verosta. Laskennalliset verot on laskettu kaikista väliaikaisista eroista kirjanpitoarvon ja verotuksellisen arvon välillä.
Osingot
Vuodelta 2014 osinkoa maksettiin 0,06 euroa osakkeelta, yhteensä 5,2 milj. euroa. Osinko maksettiin omistajille 1.4.2015. Vuodelta 2013 osinkoa maksettiin 0,04 euroa osakkeelta, yhteensä 3,5 milj. euroa.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
20
PITKÄAIKAISET VARAT
| 1 000 EUR | 31.3.15 | 31.12.14 |
|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahastosijoitukset kauden alussa | 55 258 | 64 122 |
| Lisäysten kassavirta | 900 | 9 689 |
| Palautusten kassavirta | -301 | -12 149 |
| Käyvän arvon muutos | 216 | -6 404 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahastosijoitukset kauden lopussa | 56 073 | 55 258 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahastosijoitukset kauden lopussa | 31.3.15 | 31.12.14 |
| Buyout | 29 538 | 30 584 |
| Credit | 2 386 | 2 344 |
| Russia | 4 259 | 3 955 |
| Real Estate | 8 120 | 8 000 |
| Muut | 10 206 | 8 315 |
| Rahastojen rahastot | 1 564 | 2 060 |
| Yhteensä | 56 073 | 55 258 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
21
KÄYVÄN ARVON HIERARKIA KÄYPÄÄN ARVOON
ARVOSTETUISTA RAHOITUSVAROISTA 31.3.2015
Käytetyt tasot on määritelty seuraavasti:
- Taso 1 – Täysin samanlaisten varojen noteeratut (oikaisemattomat) hinnat toimivilla markkinoilla.
- Taso 2 – Muut kuin tasoon 1 sisältyvät noteeratut hinnat, jotka kyseiselle omaisuuserälle on todettavissa joko suoraan (ts. hintana) tai epäsuorasti (ts. hinnoista johdettuina).
- Taso 3 – Omaisuuserää koskevat tiedot, jotka eivät perustu todettavissa olevaan markkinatietoon.
| 1 000 EUR | Taso 1 | Taso 2 | Taso 3 | Yhteensä |
|---|---|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti arvostettavat rahastosijoitukset | ||||
| Kauden alussa | 2 993 | 52 265 | 55 258 | |
| Lisäykset | 18 | 882 | 900 | |
| Palautukset | 0 | -301 | -301 | |
| Käyvän arvon muutos | 24 | 192 | 216 | |
| Kauden lopussa | 3 035 | 53 038 | 56 073 |
Tason 2 rahastosijoitukset ovat sijoituksia CapMan Public Market -rahastoon.
Kaikki muut rahastosijoitukset ovat tasolla 3.
Katsauskauden aikana ei ole tapahtunut siirtoja tasojen välillä.
Käyvän arvon hierarkia käypään arvoon arvostetuista rahoitusvaroista 31.12.2014
| 1 000 EUR | Taso 1 | Taso 2 | Taso 3 | Yhteensä |
|---|---|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti arvostettavat rahastosijoitukset | ||||
| Kauden alussa | 5 296 | 58 826 | 64 122 | |
| Lisäykset | 51 | 9 638 | 9 689 | |
| Palautukset | -2 579 | -9 570 | -12 149 | |
| Käyvän arvon muutos | 225 | -6 629 | -6 404 | |
| Kauden lopussa | 2 993 | 52 265 | 55 258 |
Tason 2 rahastosijoitukset ovat sijoituksia CapMan Public Market -rahastoon.
Kaikki muut rahastosijoitukset ovat tasolla 3.
Katsauskauden aikana ei ole tapahtunut siirtoja tasojen välillä.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
22
Tason 3 rahatosijoitusten herkkyysanalyysi
| Sijoitusalue | Käypä arvo, milj. euroa 31.3.2015 | Arvostusmalli | Ei-havaittavissa olevat syöttötiedot | Käytetyt syöttötiedot (painotettu keskiarvo) | Muutos arvostukseen (milj. euroa), mikäli syöttötieto muuttuu +/- 10 % |
|---|---|---|---|---|---|
| Buyout | 29,5 | Verrokkiryhmä | Verrokkiryhmän arvostuskertoimet | EV/EBITDA 2015 7,7 x | +3,5 / - 3,6 |
| Negatiivinen oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin | 24 % | -0,6 / + 0,8 | |||
| Diskontatut kassavirrat | Diskonttokorko; WACC | 11 % | -0,6 /+ 0,8 | ||
| Russia | 4,3 | Verrokkiryhmä | Verrokkiryhmän arvostuskertoimet | EV/EBITDA 2015 11.3 x | +/- 0,4 |
| Negatiivinen oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin | 34 % | -/+ 0,2 | |||
| Real Estate | 8,1 | Ulkopuolisen arvioitsijan tekemä arvostus, käyttäen diskontatun kassavirran menetelmää | Diskonttokorko kassavirroille | 8 % | NA* |
| Diskonttokorko jäännösarvolle | 8 % | ||||
| Credit | 2,4 | Diskontatut kassavirrat | Diskonttokorko; markkinakorko ja riskipreemio | 13 % | - 0,1 / diskonttokoron muutokseen perustuvaa arvonnousua ei kirjata |
| Muut sijoitusalueet | 6,1 | Verrokkiryhmä | Verrokkiryhmän arvostuskertoimet | EV/EBITDA 2015 11,0 x | +/- 0,6 |
| Negatiivinen oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin | 29 % | -/+ 0,3 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
23
CapMan on tehnyt joitain sijoituksia myös muiden kuin konserniyhtiöiden hallinnoimiin rahastoihin, joiden arvostus CapManin taseessa perustuu hallinnointiyhtiöiden ilmoittamiin arvoihin. Näille sijoituksille CapMan ei tee erillistä herkkyysanalyysia.
Pääsääntöisesti verrokkiyhtiöiden arvostuskertoimien sekä niihin tehtävien oikaisujen muutokset ovat vastakkaismerkkisiä; arvostuskertoimien noustessa negatiivinen oikaisukin on tyypillisesti suurempi, jolloin arvostuskertoimien muutoksen vaikutus ei välttämättä näy täysimääräisenä rahastosijoitusten arvostuksessa.
Arvonmäärityksessä on käytetty arvostushetken valuuttakursseja. Norjan kruunun tai Ruotsin kruunun valuuttakurssien muutoksilla ei CapManin arvion mukaan ole välitöntä merkittävää vaikutusta konsernin tulokseen markkinakertoimiin perustuvien arvostusten kautta. Ruplan kurssin muutos on vaikuttanut ja se on huomioitu Venäjä-rahastojen arvostuksessa.
Sijoituskohteiden arvonmääritys pääomasijoitusalalla perustuu kansainvälisiin arvonmääritysperiaatteisiin, jotka ovat toimialan ja sijoittajien laajasti hyväksymät. CapMan pyrkii arvostamaan rahastojen sijoituskohteet aina niiden todelliseen arvoon. Käypä arvo on paras arvio määrästä, joka saataisiin omaisuuserän myynnistä markkinaosapuolten välillä arvostuspäivänä tapahtuvassa tavanmukaisessa liiketoimessa.
Suoria kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen osalta käyvät arvot määritetään soveltaen alalla yleisesti käytettyä kansainvälistä arvonmääritysohjeistusta "International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines" ("IPEVG"). Arvonmäärityksessä käytetään kunkin sijoituskohteen tilanteeseen, luonteeseen ja olosuhteisiin parhaiten soveltuvaa menetelmää tai menetelmiä, ottaen huomioon kyseisen rahaston kokonaistilanne.
Arvonmäärityksessä otetaan huomioon erilaisia tekijöitä, kuten hinta jolla sijoitus tehtiin, sijoituksen luonne, paikalliset markkinaolosuhteet, listattujen verrokkiyhtiöiden kurssikehitys, tämän hetkinen sekä ennustettu operatiivinen tulos sekä yhtiön tehdyt lisäsijoitukset. Kullekin sijoitukselle parhaiten soveltuva arvonmääritysmenetelmää valittaessa pyritään arvioimaan kaikkia niitä tekijöitä, jotka voivat olennaisesti vaikuttaa sijoituskohteen arvoon. Käytössä on eri menetelmiä, joista CapManin useimmin käyttämät ovat hankintahintaan perustuva arvostus erityisesti uusien sijoituskohteiden osalta sekä tuottokertoimiin perustuva arvostus, jossa kunkin kohdeyrityksen arvo arvioidaan julkisesti noteerattujen verrokkiyritysten arvostustasoon nähden. Tuottokertoimiin perustuvassa arvostuksessa CapMan oikaisee aina verrokkiyhtiöiden kertoimia alaspäin muun muassa likviditeetin puutteen takia ("negatiivinen oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin"). Menetelmien laadullisen luonteen vuoksi arvonmääritys perustuu merkittävissä määrin CapManin arvioon.
Rahastosijoitusten (käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat) kehitystä ja hintariskiä valvoo yhtiössä sijoitustiimeistä riippumaton Performance Monitoring tiimi, jonka tehtävänä on seurata kohdeyhtiöiden kuukausiraportointia ja ennusteita. Kohdeyhtiövastaavien tekemät arvostusehdotukset tarkastetaan Performance monitoring tiimissä, jonka jälkeen ne hyväksytään arvonmäärityskomiteassa. Arvonmäärityskomitea koostuu sijoituskomitean puheenjohtajasta, konsernin talousjohtajasta ja sijoitustiimin vetäjästä. Jokaisen kohdeyhtiön arvonmääritys käsitellään arvonmäärityskomiteassa vuosineljänneksittäin. Arvonmäärityksiä verrataan jälkikäteen toteutuneisiin irtautumisiin ja vertailun tulokset raportoidaan vuosittain hallituksen tarkastusvaliokunnalle.
Credit-rahastojen osalta CapMan arvostaa velkainstrumentit diskontattujen kassavirtojen menetelmällä, kuitenkin niin että mahdollista arvonnousua ei kirjata ennen sen realisoitumista. Tämän tyyppisille velkasijoituksille ei ole olemassa toimivaa jälkimarkkinaa, jossa diskonttokoron muutokseen perustuva arvonnousu olisi mahdollista realisoida. Rahastojen sijoitusstrategia on pitää lainat niiden takaisinmaksuun saakka.
Kiinteistörahastojen osalta käyvät arvot määritetään itsenäisten ulkopuolisten asiantuntijoiden tekemien arvonmääritysten perusteella. Arvioitsijoiden työn perustana ovat kotimaiset ja kansainväliset arviointistandardit (International Valuation Standards). Kohteiden arvonmäärityksessä käytetään aina kiinteistön käyttötarkoituksen kannalta tarkoituksenmukaisinta menetelmää tai niiden yhdistelmiä. Yleisimmin käytetty menetelmä on diskontattujen kassavirtojen menetelmä, joka perustuu merkittävässä määrin ei-havaittavissa oleviin syöttötietoihin. Näitä syöttötietoja ovat mm:
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
24
Tulevat vuokratuotot
Perustuvat kiinteistöjen sijaintiin, tyyppiin ja kuntoon ottaen huomioon olemassa olevat vuokrasopimukset ja niiden ehdot, mahdolliset muut sopimukset sekä muun käytettävissä olevan informaation, kuten vastaavien kiinteistöjen markkinavuokratason;
Diskonttokorot
Perustuvat arvioihin kassavirtojen summista ja ajoitukseen liittyvästä epävarmuudesta;
Arvioidut vajaakäyttöasteet
Arviot voimassa olevan vuokrasopimuksen erääntymisen jälkeiselle ajalle, perustuen tämänhetkisiin sekä odotettuihin markkinaolosuhteisiin;
Kiinteistön käyttökustannukset
Kustannuksiin luettu mukaan odotetun taloudellisen käyttöiän aikana tarvittavat ylläpitoinvestoinnit;
Tuottovaatimus
Perustuu kiinteistöjen sijaintiin, kokoon ja laatuun ottaen huomioon arvostushetken markkinaolosuhteet;
Jäännösarvo
Arvossa otetaan huomioon oletukset ylläpitokuluista, käyttöasteista sekä markkinavuokrista.
*) Koska kiinteistörahastojen arvostukset ovat ulkopuolisten arvioitsijoiden tekemiä, CapMan ei tee herkkyysanalyysia arvonmäärityksessä käytettyjen syöttötietojen osalta, sillä määrälliset tiedot eivät ole kohtuudella CapManin saatavissa.
PITKÄAIKAISET VELAT
| 1 000 EUR | 31.3.15 | 31.12.14 |
|---|---|---|
| Pitkäaikaiset korolliset velat kauden lopussa | 25 998 | 27 247 |
Liiketoiminnan kausiluonteisuus
Voitonjako-osuustuotot kertyvät vaihtelevasti riippuen irtautumisen toteutumisajankohdasta. Yhdellä irtautumisella saattaa olla merkittävä vaikutus CapMan-konsernin koko vuoden tulokseen.
HENKILÖSTÖ
| Maittain | 31.3.15 | 31.12.14 |
|---|---|---|
| Suomi | 68 | 68 |
| Ruotsi | 23 | 23 |
| Norja | 0 | 1 |
| Venäjä | 10 | 10 |
| Luxemburg | 1 | 1 |
| Iso-Britannia | 3 | 3 |
| Yhteensä | 105 | 106 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
25
VASTUUSITOUMUKSET
| 1 000 EUR | 31.3.15 | 31.12.14 |
|---|---|---|
| Muut vuokrasopimukset | 3 245 | 3 523 |
| Vakuudet ja muut vastuusitoumukset | 60 002 | 60 002 |
| Jäljellä olevat sitoumukset rahastoihin | 29 076 | 30 250 |
| Sitoumukset rahastoihin sijoitusalueittain | ||
| Buyout | 14 164 | 14 632 |
| Credit | 3 691 | 3 716 |
| Russia | 2 194 | 2 288 |
| Real Estate | 3 525 | 3 723 |
| Muut | 4 731 | 4 725 |
| Rahastojen rahastot | 771 | 1 166 |
| Yhteensä | 29 076 | 30 250 |
SITOUMUKSET LÄHIPIIRILLE
| 1 000 EUR | 31.3.15 | 31.12.14 |
|---|---|---|
| Sijoitussitoumukset Maneq -rahastoihin | 4 090 | 4 090 |
Kutsumattomista sijoitussitoumuksista kutsutaan arviolta vain noin 15-20 milj. euroa seuraavien 3-4 vuoden aikana, johtuen erityisesti vanhempien rahastojen käyttämättömästä sijoituskapasiteetista.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
26
LIIKEVAIHTO JA TULOS VUOSINELJÄNNEKSITTÄIN
Vuosi 2015
| MEUR | 1-3/15 |
|---|---|
| Liikevaihto | 7,3 |
| Palkkiot | 6,8 |
| Voitonjako-osuustuotot | 0,5 |
| Liiketoiminnan muut tuotot | 0,0 |
| Operatiivisen toiminnan kulut | -6,8 |
| Sijoitusten käyvän arvon muutokset | 0,4 |
| Liikevoitto / -tappio | 0,9 |
| Rahoitustuotot ja -kulut | -0,4 |
| Osuus pääomaosuusmenetelmällä yhdistettävien sijoitusten tuloksesta | 0,0 |
| Tulos ennen veroja | 0,5 |
| Konsernin kauden tulos | 0,5 |
Vuosi 2014
| MEUR | 1-3/14 | 4-6/14 | 7-9/14 | 10-12/14 | 1-12/14 |
|---|---|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 7,0 | 8,0 | 8,1 | 16,4 | 39,5 |
| Palkkiot | 7,0 | 6,6 | 7,9 | 7,2 | 28,7 |
| Voitonjako-osuustuotot | 0,0 | 1,4 | 0,2 | 9,2 | 10,8 |
| Liiketoiminnan muut tuotot | 0,0 | 0,1 | 0,1 | 0,0 | 0,2 |
| Operatiivisen toiminnan kulut | -6,7 | -6,8 | -6,5 | -10,2 | -30,2 |
| Sijoitusten käyvän arvon muutokset | 1,5 | -0,4 | -2,2 | -2,0 | -3,1 |
| Liikevoitto / -tappio | 1,7 | 1,0 | -0,5 | 4,2 | 6,4 |
| Rahoitustuotot ja -kulut | -0,3 | -0,5 | -0,3 | -0,3 | -1,4 |
| Osuus pääomaosuusmenetelmällä yhdistettävien sijoitusten tuloksesta | -0,2 | 0,4 | -0,2 | 0,0 | 0,0 |
| Tulos ennen veroja | 1,2 | 0,9 | -1,0 | 3,8 | 4,9 |
| Konsernin kauden tulos | 1,2 | 0,7 | -1,2 | 3,3 | 4,0 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
27
LIITE 1: CAPMAN-KONSERNIN HALLINNOIMAT RAHASTOT 31.3.2015, MILJ. EUROA
Alla olevat taulukot kuvaavat CapManin hallinnoimien rahastojen tilannetta 31.3.2015. CapMan ryhmittelee hallinnoimansa rahastot niiden elinkaaren vaiheen mukaan neljään kategoriaan, jotka ovat (1) Voitonjaon piirissä olevat rahastot, (2) Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevat rahastot, (3) Aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevat rahastot ja (4) Rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille.
Voitonjaon piirissä olevista rahastoista tehtävät irtautumiset tuovat välittömästi voitonjako-osuustuottoja CapManille, kun taas Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevien rahastojen voitonjako-osuuspotentialin voidaan arvioida realisoituvan seuraavien 1–5 vuoden kuluessa. Aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevien rahastojen voitonjakopotentiaali realisoituu todennäköisesti seuraavien 5–10 vuoden kuluessa. Viimeisen ryhmän muodostavat rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille. Tämän ryhmän rahastoilla voitonjakopotentiaalia ei ole, koska CapManin voitonjako-osuusprosentti kyseisissä rahastoissa on matala tai koska rahastojen ei uskota siirtyvän voitonjakoon.
Analysoitaessa aikataulua, jolla rahastot voivat siirtyä voitonjakoon, on verrattava sijoittajien jo saaman kumulatiivisen kassavirran suhdetta kutsuttuun pääomaan. Voitonjakoon siirtymiseksi kutsuttu pääoma tulee palauttaa ja maksaa sille vuotuinen etuoikeutettu tuotto. Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevien rahastojen osalta taulukossa on ilmoitettu tarvittava kassavirta, joka sijoittajille täytyy palauttaa, jotta rahasto siirtyy voitonjakoon. Kunkin rahaston voitonjakopotentiaalia voi arvioida vertaamalla tätä lukua rahaston salkun käypään arvoon. Salkun käypä arvo, mukaan lukien rahaston mahdolliset nettokassavarat, kertoo sijoittajille jaettavissa olevan pääoman katsauskauden lopussa. Erityisesti aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevissa rahastoissa on vielä pääomaa kutsumatta. Kutsumaton pääoma tulee huomioida arvioitaessa tarvittavaa kassavirtaa rahastojen siirtämiseksi voitonjakoon.
Viimeisen sarakkeen prosenttiosuus kertoo CapManin osuuden rahaston kassavirroista, jos rahasto on voitonjaon piirissä. Edellisen voitonjaon jälkeen mahdollisesti kutsuttu uusi pääoma sekä sille kuuluva etuoikeutettu vuotuinen tuotto tulee kuitenkin palauttaa sijoittajille ennen kuin uutta voitonjakoa voidaan maksaa.
Sarakeotsikoiden määritelmät on esitetty taulukoiden alapuolella.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
28
SUORIA KOHDEYRITYSSIJOITUKSIA TEKEVÄT RAHASTOT
| Koko | Kut-suttu pää-oma | Rahaston nykyisen salkun | Netto-kassa-varat | Toteutunut kassavirta | 31.3.2015 tarvittava kassavirta, jotta rahasto siirtyy voitonjaon piiriin | CapManin osuus kassa-virrasta, jos rahasto on voitonjaon piirissä (sijoitustiimin osuus vähennetty) | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hankinta-hinta | Käypä arvo | Sijoit-tajille | Hallin-nointi-yhtiölle | ||||||
| Voitonjaon piirissä olevat rahastot | |||||||||
| Fenno Ohjelma 1), FV V, FM III B, CME VII B 6), FM III A, CME VII A 6), CM Sweden 6) | |||||||||
| Yhteensä | 622,6 | 617,3 | 45,0 | 23,6 | 12,2 | 958,7 | 30,4 | 10-20 % | |
| Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevat rahastot | |||||||||
| CMB VIII 2) 6) | 440,0 | 401,7 | 160,3 | 172,4 | 0,7 | 292,5 | 322,2 | 12 % | |
| CMPM | 138,0 | 134,4 | 60,9 | 85,0 | 0,3 | 151,5 | 69,6 | 10 % | |
| CMR | 118,1 | 111,8 | 66,5 | 82,7 | 0,8 | 22,0 | 131,0 | 3,4 % | |
| CMB IX | 294,6 | 282,3 | 208,8 | 220,9 | 1,6 | 44,8 | 327,5 | 10 % | |
| Yhteensä | 990,7 | 930,2 | 496,5 | 561,0 | 3,4 | 510,8 | |||
| Aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevat rahastot | |||||||||
| CMM V | 95,0 | 61,2 | 39,8 | 45,5 | 0,8 | 29,5 | 10 % | ||
| CMB X 2) | 244,5 | 165,4 | 136,8 | 147,9 | 7,0 | 8,2 | 8 % | ||
| CMR II | 99,1 | 21,7 | 15,5 | 13,9 | 1,0 | 0,6 | 8 % | ||
| Yhteensä | 438,6 | 248,3 | 192,1 | 207,3 | 8,8 | 38,3 | |||
| Rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille SWE LS 3), SWE Tech 2), 3), CME VII C, FM III C, CMM IV 4), CMLS IV, CMT 2007 2) | |||||||||
| Yhteensä | 552,8 | 523,8 | 114,9 | 107,6 | 2,0 | 391,3 | |||
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot yhteensä | 2 604,7 | 2 319,6 | 848,5 | 899,5 | 26,4 | 1 899,1 | 30,4 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
29
KIINTEISTÖPÄÄOMARAHASTOT
| Sijoitus-kapa-siteetti | Kutsuttupääoma | Rahaston nykyisen salkun | Netto-kassa-varat | Toteutunut kassavirta | 31.3.2015 tarvittava kassavirta, jotta rahasto siirtyy voiton-jakoon | CapManin osuus kassavirrasta, jos rahasto on voiton-jaossa (sijoitustiimin osuus vähennetty) | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hankinta-hinta | Käypä arvo | Sijoit-tajille | Hallin-nointi-yhtiölle | ||||||
| Irtautumis- ja arvonkehitys-vaiheessa olevat rahastot | |||||||||
| CMRE II | |||||||||
| Oma pääoma | 150,0 | 128,8 | 122,2 | 128,3 | 50,9 | 163,9 | 12 % | ||
| Velkarahoitus | 450,0 | 301,7 | 175,2 | 175,2 | |||||
| Yhteensä | 600,0 | 430,5 | 297,4 | 303,5 | -1,5 | 50,9 | |||
| CMHRE | |||||||||
| Oma pääoma | 332,5 | 324,9 | 424,9 | 347,6 | 64,4 | 460,1 | 12 % | ||
| Velkarahoitus | 617,5 | 542,6 | 459,5 | 459,5 | |||||
| Yhteensä | 950,0 | 867,5 | 884,4 | 807,1 | 0,0 | 64,4 | |||
| Yhteensä | 1 550,0 | 1 298,0 | 1,181,8 | 1,110,6 | -1,5 | 115,3 | 0,0 | ||
| Aktiivisessa sijoitus-vaiheessa olevat rahastot | |||||||||
| CMNRE | |||||||||
| Oma pääoma | 266,2 | 81,9 | 66,3 | 69,8 | 8,3 | ||||
| Velkarahoitus | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | |||||
| Yhteensä | 266,2 | 81,9 | 66,3 | 69,8 | 3,7 | 8,3 | |||
| Rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille | |||||||||
| CMRE I 5) | |||||||||
| Oma pääoma ja jvkl | 200,0 | 188,5 | 67,0 | 36,2 | 207,8 | 27,4 | |||
| Velkarahoitus | 300,0 | 276,6 | 70,5 | 70,5 | |||||
| Yhteensä | 500,0 | 465,1 | 137,5 | 106,7 | 0,0 | 207,8 | 27,4 | ||
| Kiinteistöpääoma-rahastot yhteensä | 2 316,2 | 1 845,0 | 1 385,6 | 1 287,1 | 2,2 | 331,4 | 27,4 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
30
Rahastojen lyhenteet:
| CMB | = CapMan Buyout | CMRE | = CapMan Real Estate |
|---|---|---|---|
| CME | = CapMan Equity | CMT 2007 | = CapMan Technology 2007 |
| CMLS | = CapMan Life Science | FM | = Finnmezzanine Fund |
| CMM | = CapMan Mezzanine | FV | = Finnventure Fund |
| CMHRE | = CapMan Hotels RE | PSH Fund | = Project Specific Hotel Fund |
| CMNRE | = CapMan Nordic Real Estate | SWE LS | = Swedestart Life Science |
| CMPM | = CapMan Public Market Fund | SWE Tech | = Swedestart Tech |
| CMR | = CapMan Russia Fund |
Rahastotaulukoiden sarakeotsikoiden selitteet
Koko / Alkuperäinen sijoituskapasiteetti:
Sijoittajien kokonaissitoumus rahastoon eli rahaston alkuperäinen koko. Kiinteistöpääomarahastojen kohdalla sijoituskapasiteetti käsittää myös rahaston velkaosuuden.
Kutsuttu pääoma:
Sijoittajien rahastoon maksama pääoma katsauskauden loppuun mennessä.
Rahaston nykyisen salkun käypä arvo:
Suoria kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen osalta käyvät arvot (fair values) määritetään soveltaen alalla yleisesti käytettyä kansainvälistä arvonmääritysohjeistusta "International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines" ("IPEVG", www.privateequityvaluation.com). Arvonmäärityksessä käytetään kunkin sijoituskohteen tilanteeseen, luonteeseen ja olosuhteisiin parhaiten soveltuvaa menetelmää tai menetelmiä, ottaen huomioon kyseisen rahaston kokonaistilanne.
Arvonmäärityksessä otetaan huomioon erilaisia tekijöitä, kuten hinta jolla sijoitus tehtiin, sijoituksen luonne, paikalliset markkinaolosuhteet, listattujen verrokkiyhtiöiden kurssikehitys, tämän hetkinen sekä ennustettu operatiivinen tulos sekä yhtiön tehdyt lisäsijoitukset. Kullekin sijoitukselle parhaiten soveltuvaa arvonmääritysmenetelmää valittaessa pyritään arvioimaan kaikkia niitä tekijöitä, jotka voivat olennaisesti vaikuttaa sijoituskohteen arvoon.
Käytössä on eri menetelmiä, joista CapManin useimmin käyttämät ovat hankintahintaan perustuva arvostus erityisesti uusien sijoituskohteiden osalta sekä tuottokertoimiin perustuva arvostus, jossa kunkin kohdeyrityksen arvo arvioidaan julkisesti noteerattujen verrokkiyritysten arvostustasoon nähden. Menetelmien laadullisen luonteen vuoksi arvonmääritys perustuu merkittävissä määrin CapManin arvioon.
Kiinteistörahastojen osalta käyvät arvot määritetään itsenäisten ulkopuolisten asiantuntijoiden tekemien arvonmääritysten perusteella. Arvioitsijoiden työn perustana ovat kotimaiset ja kansainväliset arviointistandardit (International Valuation Standards). Kohteiden arvonmäärityksessä käytetään aina kiinteistön käyttötarkoituksen kannalta tarkoituksenmukaisinta menetelmää tai niiden yhdistelmiä.
Käypä arvo on määrä, jolla sijoitus voisi raportointipäivänä aidosti vaihtaa omistajaa asiaa tuntevien ja liiketoimeen halukkaiden osapuolten välillä. Pääomasijoitustoiminnan luonteen mukaisesti rahastojen salkuissa on sijoituskohteita, joiden käypä arvo ylittää hankintahinnan sekä sijoituskohteita, joiden käypä arvo alittaa hankintahinnan.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
31
Nettokassavarat:
Sijoittajan osuutta arvioitaessa on otettava huomioon salkun käyvän arvon lisäksi rahaston nettokassavarat. Kiinteistöpääomarahastojen velkarahoitusosuudet on esitetty taulukossa omilla riveillään.
Tarvittava kassavirta, jotta rahasto siirtyy voitonjaon piiriin:
Kassavirralla tarkoitetaan sekä rahastojen jakamaa voittoa että pääomanpalautuksia. Luku kertoo kuinka paljon kassavirtaa tulisi palauttaa sijoittajille vertailukauden päättyessä, jotta rahasto siirtyisi voitonjakoon. Vertaamalla kyseistä lukua rahaston salkun käypään arvoon voidaan arvioida rahaston voitonjakopotentiaalia.
CapManin osuus kassavirrasta, jos rahasto on voitonjaon piirissä:
Kun rahasto on tuottanut sijoittajille rahastosopimuksissa määritellyn kumulatiivisen etuoikeutetun tuoton, rahasto siirtyy voitonjaon piiriin ja hallinnointiyhtiölle jaetaan voitonjako-osuutta tulevista kassavirroista voitonjakosopimusten mukaisesti (ns. carried interest). Edellisen voitonjaon jälkeen mahdollisesti kutsuttu uusi pääoma sekä sille kuuluva etuoikeutettu vuotuinen tuotto tulee palauttaa sijoittajille ennen kuin uutta voitonjakoa voidaan maksaa.
Taulukoiden alaviitteet
1) Fenno Rahasto ja Skandia I muodostavat yhdessä Fenno Ohjelman, jota hallinnoidaan yhdessä Fenno Management Oy:n kanssa.
2) Rahastoon kuuluu kaksi tai useampi juridinen yksikkö (rinnakkaiset rahastot on esitetty erillisenä vain jos niiden sijoitusfokukset tai portfoliot poikkeavat merkittävästi toisistaan).
3) Valuuttamääräiset erät on arvostettu 31.3.2015 keskikurssiin.
4) CapMan Mezzanine IV: Kutsuttu sitoumus sisältää 192 milj. euron suuruisen Leverator Oyj:n liikkeelle laskeman joukkovelkakirjalainan. Toteutunut kassavirta sisältää maksut joukkovelkakirjalainan merkitsijöille ja rahaston yhtiömiehille.
5) CapMan Real Estate I: Toteutunut kassavirta sisältää jvk:n takaisinmaksun ja kassavirran rahaston yhtiömiehille. Edellisen voitonjaon jälkeen kutsuttua pääomaa on palauttamatta sijoittajille yhteensä 42,3 milj. euroa. Tämä pääoma ja sille maksettava vuotuinen etuoikeutettu tuotto tulee maksaa sijoittajille, ennen kuin uutta voitonjakoa voidaan jakaa.
CapManin johto pitää markkinatilanteesta johtuen epätodennäköisenä, että CapMan Real Estate I-rahastolta saataisiin tulevaisuudessa uutta voitonjakoa. Rahasto on tämän vuoksi siirretty pois ryhmästä voitonjaon piirissä olevat rahastot. Rahaston vuonna 2007 maksamasta voitonjaosta on jätetty tulouttamatta noin 5 milj. euroa siltä varalta, että saatua voitonjakoa jouduttaisiin tulevaisuudessa palauttamaan.
6) CapMan-konsernin hallitus teki alkuvuonna 2012 päätöksen korottaa Buyout-sijoitustiimin osuutta voitonjako-osuustuotoista vastaamaan paremmin toimialan yleisiä käytäntöjä. CapMan Buyout VIII-rahastossa sijoitustiimin osuus CapManin voitonjako-osuustuotoista on noin 40 prosenttia ja CapMan Equity VII-rahastossa noin 25 prosenttia.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
32
LIITE 2: CAPMANIN HALLINNOIMIEN RAHASTOJEN TOIMINTA TAMMI—MAALISKUUSSA 2015
CapManin hallinnoimien pääomarahastojen sijoitustoiminta muodostui katsauskaudella suoraan kohdeyrityksiin tehtävistä sijoituksista Pohjoismaissa ja Venäjällä (CapMan Private Equity) sekä kiinteistösijoituksista (CapMan Real Estate). Kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen sijoitukset kohdistuvat kahdelle keskeiselle sijoitusalueelle Pohjoismaissa ja yhdelle sijoitusalueelle Venäjällä. Sijoitusalueet ovat keskikokoiset yritysjärjestelyt (CapMan Buyout), mezzanine-sijoitukset (CapMan Credit) ja sijoitukset pääasiassa keskisuuriin Venäjällä toimiviin yrityksiin (CapMan Russia). Kiinteistöpääomarahastojen sijoitusfokus on kiinteistökohteissa Suomessa ja muissa Pohjoismaissa. Lisäksi CapManilla on kolme muuta sijoitusaluetta (CapMan Technology, CapMan Life Science ja CapMan Public Market¹³), jotka eivät tee uusia sijoituksia, vaan keskittyvät nykyisten sijoituskohteiden kehittämiseen. Nämä sijoitusalueet raportoidaan CapMan Private Equityn alla ryhmässä Muut.
CAPMAN PRIVATE EQUITY
Sijoitukset kohdeyrityksiin tammi-maaliskuussa 2015
Rahastot sijoittivat katsauskaudella yhteen uuteen kohdeyritykseen ja tekivät muutamia lisäsijoituksia olemassa oleviin kohdeyrityksiin yhteensä 1,3 milj. eurolla. Uusi sijoituskohde oli CapMan Russia II -rahaston Maximum Education. Lisäsijoituksia tehtiin pääosin Buyout ja Russia -rahastojen kohdeyrityksiin. Vertailukaudella rahastot tekivät kolme uutta sijoitusta ja useita lisäsijoituksia olemassa oleviin kohdeyrityksiin yhteensä 62,2 milj. eurolla.
Irtautumiset kohdeyrityksistä tammi-maaliskuussa 2015
Rahastot sopivat irtautuvansa Cederroth Intressenter AB:stä tammikuussa. Osa Symbo S.A.:sta irtautumisen seurauksena saatavasta kassavirrasta allokoituu vuoden 2015 toiselle neljännekselle mutta rahastojen irtautumisprosessi käynnistyi jo vuonna 2014. Katsauskaudella toteutuneiden irtautumisten hankintahinta oli yhteensä 0,9 milj. euroa. Vertailukaudella irtauduttiin lopullisesti yhdestä ja osittain myös yhdestä kohdeyrityksestä, joiden hankintahinta oli yhteensä 49,4 milj. euroa.
Katsauskauden jälkeiset tapahtumat
Katsauskauden jälkeen ei ole merkittäviä tapahtumia.
CAPMAN REAL ESTATE
Sijoitukset ja sitoumukset kiinteistöihin ja kiinteistöhankkeisiin tammi-maaliskuussa 2015
Kiinteistöpääomarahastot eivät tehneet uusia sijoituksia katsauskaudella. Lisäsijoituksia tehtiin useisiin kiinteistökohteisiin yhteensä 1,2 milj. eurolla. Kiinteistöpääomarahastot olivat 31.3.2015 sitoutuneet rahoittamaan kiinteistöhankintoja ja -hankkeita yhteensä 41,2 milj. eurolla. Vertailukaudella kiinteistöpääomarahastot tekivät
¹³Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa oleva Public Market -rahasto jatkaa toimintaansa strategiansa mukaisesti. CapMan osallistuu jatkossa uuden listattuihin yrityksiin sijoittavan rahaston varainhankintaan, saaden hallinnointipalkkioita ja voitonjako-osuustuottoja CapManin kautta tehtyjen sijoitussitoumusten perusteella. Järjestelyn myötä Public Market raportoidaan jatkossa osana muita sijoitusalueita.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
lisäsijoituksia yhteensä 1,6 milj. eurolla. Sitoumukset uusien hankkeiden rahoittamiseksi olivat 15,5 milj. euroa 31.3.2014.
Irtautumiset kiinteistökohteista tammi–maaliskuussa 2015
Katsauskaudella tai vertailukaudella rahastot eivät irtautuneet kohdekiinteistöistään.
Katsauskauden jälkeiset tapahtumat
CapMan Nordic Real Estate -rahasto sijoitti huhtikuussa Tanskan Esbjergissä sijaitsevan BROEN-kauppakeskuksen kehitysprojektiin sekä Finsensvej 86 -toimistokiinteistöön Kööpenhaminassa.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
34
RAHASTOJEN SIJOITUSTOIMINTA LUKUINA
Rahastojen sijoitukset ja irtautumiset hankintahintaan, milj. euroa
| Uudet ja jatkosijoitukset | 1-3/2015 | 1-3/2014 |
|---|---|---|
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | 1,3 | 62,2 |
| Buyout | 0,2 | 42,3 |
| Credit | 0,0 | 19,0 |
| Russia | 1,1 | 0,0 |
| + Muut | 0,0 | 0,9 |
| Kiinteistöpääomarahastot | 1,2 | 1,6 |
| Yhteensä | 2,5 | 63,8 |
| Irtautumiset* | ||
| --- | --- | --- |
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | 0,9 | 49,4 |
| Buyout | 0,8 | 28,8 |
| Credit | 0,0 | 0,0 |
| Russia | 0,1 | 0,2 |
| Muut | 0,0 | 20,4 |
| Kiinteistöpääomarahastot | 0,0 | 0,0 |
| Yhteensä | 0,9 | 49,4 |
*ml. osittaiset irtautumiset ja mezzanine-lainojen lyhennykset.
Kiinteistörahastot olivat 31.3.2015 sitoutuneet rahoittamaan kiinteistöhankintoja ja -hankkeita 41,2 milj. eurolla.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
Rahastojen yhteenlaskettu salkku * 31.3.2015, milj. euroa
| Salkku hankinta-hintaan MEUR | Salkku käypään arvoon MEUR | Osuus salkusta (käypä arvo) % | |
|---|---|---|---|
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | 848,5 | 898,9 | 41,1 |
| Kiinteistöpääomarahastot | 1 385,6 | 1 287,1 | 58,9 |
| Yhteensä | 2 234,1 | 2 186,0 | 100,0 |
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | |||
| --- | --- | --- | --- |
| Buyout | 571,2 | 609,4 | |
| Credit | 39,8 | 45,5 | |
| Russia | 82,0 | 96,6 | |
| Muut | 155,5 | 147,4 | |
| Yhteensä | 848,5 | 898,9 |
- Hallinnoitavien rahastojen kaikkien sijoituskohteiden muodostama kokonaisuus.
Jäljellä oleva sijoituskapasiteetti
Toteutuneiden ja arvioitujen kulujen jälkeen kohdeyrityssijoituksia tekevillä rahastoilla oli 31.3.2015 jäljellä noin 584 milj. euroa uusiin kohdeyrityssijoituksiin ja jatkosijoituksiin. Jäljellä olevista pääomista noin 335 milj. euroa oli varattu buyout-sijoituksiin (ml. mezzanine-sijoitukset), noin 37 milj. euroa Credit-tiimin sijoituksiin, noin 62 milj. euroa teknologiasijoituksiin, noin 2 milj. euroa life science -sijoituksiin, noin 110 milj. euroa CapMan Russia-tiimin sijoituksiin ja noin 38 milj. euroa CapMan Public Market-tiimin sijoituksiin. Kiinteistöpääomarahastojen jäljellä oleva sijoituskapasiteetti oli yhteensä noin 222,6 milj. euroa, ja se on varattu uusiin sijoituksiin sekä rahastojen nykyisten sijoituskohteiden kehittämiseen.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
36
LIITE 3: CAPMANIN LIIKETOIMINTAMALLIN KUVAUS
CapMan-konserni on Pohjoismaissa ja Venäjällä toimiva pääomarahastojen hallinnointiyhtiö, joka tekee myös itse sijoituksia rahastoihinsa.
Pääomasijoittamisella tarkoitetaan suoria oman pääoman ehtoisia sijoituksia yrityksiin ja kiinteistöihin. Sijoitukset tehdään pääomarahastoista, joihin varat on kerätty pääosin institutionaalisilta sijoittajilta, esimerkiksi eläkeyhtiöiltä ja säätiöiltä. Pääomasijoittaja kehittää aktiivisesti kohdeyrityksiä ja kiinteistöjä yhteistyössä johdon ja vuokralaisten kanssa. Arvonluonti perustuu kestävän kasvun luomiseen ja strategisen aseman vahvistamiseen. Luonteeltaan pääomasijoittaminen on pitkäjänteistä – yhden sijoituksen pitoaika on keskimäärin 4–6 vuotta ja koko pääomarahaston elinkaari on noin 10 vuotta. Pitkällä aikavälillä pääomasijoitusrahastot ovat tuottaneet selkeästi muita sijoitusluokkia paremmin¹⁴, ja alan näkymät ovat pitkällä aikavälillä suotuisat. CapManin osakkeen kautta sekä instituutioilla että yksityisillä sijoittajilla on mahdollisuus osallistua hajautetusti pääomasijoitusalan tuottopotentiaaliin.
Konsernilla on kaksi toimintasegmenttiä, jotka ovat 1) Hallinnointiliiketoiminta ja 2) Rahastosijoitustoiminta.
1. Hallinnointiliiketoiminta
Hallinnointiliiketoiminnassa CapMan kerää pohjoismaisilta ja kansainvälisiltä instituutioilta varoja hallinnoimiinsa pääomarahastoihin. CapManin sijoitustiimit sijoittavat rahaston pääomat pohjoismaisiin tai venäläisiin yrityksiin tai pohjoismaisiin kiinteistöihin.
Hallinnointiliiketoiminnassa on kaksi tulonlähdettä: palkkiotuotot sekä voitonjako-osuustuotot. Rahaston sijoittajat maksavat CapManille hallinnointipalkkiota (tyypillisesti 0,5–2,0 % vuodessa) rahaston toiminta-ajalta. Rahaston sijoitusperiodin ajan (tyypillisesti 5 vuotta) hallinnointipalkkioita maksetaan rahaston koon mukaan vähennettynä toteutuneilla irtautumisilla. Sijoitusperiodin jälkeen hallinnointipalkkiot perustuvat sijoitetun salkun jäljellä olevaan hankintahintaan. Myös CapManin palveluliiketoimintaan kuuluvat hankintarengas (CaPS), varainhankinnan konsultointi ja muut rahastojen hallinnointiin liittyvät palvelut tuottavat CapManille palkkioita. Palkkiot kattavat pääsääntöisesti yhtiön operatiivisen toiminnan kulut ja ovat luonteeltaan tasaisia ja hyvin ennustettavia.
Hallinnointiliiketoiminnan toinen tulonlähde on voitonjako-osuustuotot. Voitonjako-osuustuotot ovat hallinnointiyhtiön osuus rahaston kassavirrasta sen jälkeen kun rahaston sijoittajille on palautettu heiltä kutsuttu pääoma sekä sille vuotuinen etuoikeutettu tuotto (ns. kynnystuotto (IRR), tyypillisesti 8 % p.a.). Voitonjako-osuustuotot riippuvat irtautumisten toteutumisajankohdasta sekä irtautuvien rahastojen voitonjakovaiheesta, minkä vuoksi niiden ennustaminen on vaikeaa.
2. Rahastosijoitustoiminta
Rahastosijoitustoiminnassa CapMan sijoittaa omasta taseestaan hallinnoimiinsa rahastoihin. Rahastosijoitustoiminnan tulonlähteitä ovat rahastosijoitusten käypien arvojen nousu sekä irtautumisten myötä realisoituneet tuotot. Käypiin arvoihin vaikuttavat sekä rahastojen sijoituskohteiden kehitys että yleinen markkinakehitys. Rahastosijoitusten tuotot voivat olla myös negatiivisia.
Koska voitonjako-osuustuotot ja rahastosijoitusten käyvät arvot voivat vaihdella merkittävästi eri vuosineljänesten välillä, tulee konsernin taloudellista kehitystä seurata pidemmällä aikajänteellä kuin vuosineljänneksittäin.
Helsinki | Stockholm | Moscow | Luxembourg | London
¹⁴ Bain & Company, Global Private Equity Report 2014