AI assistant
CapMan Oyj Interim / Quarterly Report 2014
3259_rns_2014-08-07_99dc9218-9f4e-48d4-b3cd-f486eff2daf7.pdf
Interim / Quarterly Report
Open in viewerOpens in your device viewer
CAPMAN-KONSERNIN
OSAVUOSIKATSAUS
1.1.–30.6.2014
2
CAPMAN-KONSERNIN OSAVUOSIKATSAUS 1.1.–30.6.2014
Tuloskehitys ja merkittävät tapahtumat katsauskaudella:
- Konsernin liikevaihto oli 15,0 milj. euroa (16,5 milj. euroa tammi–kesäkuussa 2013).
- Liikevoitto oli 2,8 milj. euroa (4,0 milj. euroa).
- Tulos ennen veroja oli 2,2 milj. euroa (4,3 milj. euroa) ja tulos verojen jälkeen 1,9 milj. euroa (4,3 milj. euroa).
- Kauden tulos/osake oli 1,7 senttiä (3,7 senttiä).
- Hallinnoitavat pääomat olivat 3 066,8 milj. euroa 30.6.2014 (3 270,2 milj. euroa 30.6.2013).
- CapManin hallinnoimat rahastot olivat katsauskaudella aktiivisia ja sijoittivat yhteensä yhdeksään uuteen kohteeseen.
- Rahoitusasemamme säilyi vahvana ja pidensimme lainasalkkumme maturiteettia.
- CapMan Nordic Real Estate -rahastoon kerättiin katsauskauden jälkeen 93,5 milj. euroa lisää pääomaa, minkä seurauksena rahaston koko nousi 166,0 milj. euroon.
CapMan pitää vuoden 2014 näkymäarvion ennallaan:
Arvioimme osakekohtaisen tuloksemme paranevan merkittävästi vuoden 2013 tasosta erityisesti kasvavan liikevoiton seurauksena.
Näkymien perustelut:
Palkkiotuotot kattavat kulumme ennen mahdollisia kertaluonteisia yrityskauppoihin tai suurempiin kehityshankkeisiin liittyviä eriä.
Voitonjako-osuustuottojen muodostuminen riippuu siitä tapahtuuko irtautuminen rahastossa, joka on jo voitonjaon piirissä tai joka irtautumisen myötä siirtyy voitonjakoon. Salkussamme on tällä hetkellä useita sijoituskohteita, joista olemme valmiita irtautumaan vuoden 2014 aikana.
Taseestamme tekemiemme rahastosijoitusten arvonkehitys vaikuttaa merkittävästi vuoden 2014 kokonaistulokseen. Odotamme eri kohdeyritysten ja kiinteistöjen kehityksessä olevan eroavuuksia myös vuoden 2014 aikana toimialasta ja sijainnista riippuen. Kohdeyritysten ja kiinteistöjen oman kehityksen lisäksi rahastosijoitusten kehitykseen vaikuttavat monet muut tekijät, muun muassa toimialojen ja kansantalouksien yleinen kehitys, verrokkiyritysten arvostuskertoimet sekä valuuttakurssit.
Toimitusjohtaja Heikki Westerlund:
? Pohjoismaisiin kiinteistökohteisiin keskittyvän rahastomme koko kasvoi heinäkuussa lähes 100 milj. eurolla. Olemme sijoittaneet rahastosta jo yhteensä viiteen kohteeseen Tanskassa ja Ruotsissa. Rahasto on myös hyvä esimerkki onnistumisesta sijoittajakuntamme kansainvälistämisessä.
Irtauduimme Yrjönkatu 17 -kiinteistöstä, Finlaysonista sekä vähemmistöosuudesta LUMENE Oy:ssä. Nämä irtautumiset vaikuttivat voitonjako-osuustuottoihimme myönteisesti.
Suomen ja Venäjän kansantalouksien hidas kehitys vaikuttaa edelleen sijoitustemme käypiin arvoihin. Toimenpideohjelmat haastavimmissa kohdeyrityksissämme kuitenkin edistyvät.
Rahoitusasemamme on hyvä. Myös palkkiotuottomme ja operatiivisen toimintamme kulut ovat tasapainossa. Lisäksi pidensimme oman rahoituksemme maturiteettia osallistumalla kesäkuussa vakuutusosakeyhtiö Garantian takaamaan ryhmäjoukkovelkakirjalainaan 10 milj. euron lainaosuudella.
Laajempi perusliiketoiminta-alueidemme varainhankinta päättyy tämän vuoden aikana. Nyt valmistaudumme seuraaviin askeliin varainkeruussa sekä kilpailukykymme varmistamisessa. Varainhankinnan osalta pyrimme edelleen laajentamaan ja kansainvälistämään sijoittajakuntaamme."
3
Liiketoiminta
CapMan-konserni on Pohjoismaissa ja Venäjällä toimiva pääomarahastojen hallinnointiyhtiö, joka tekee myös itse sijoituksia rahastoihinsa. Konsernilla on kaksi toimintasegmenttiä, jotka ovat Hallinnointiliiketoiminta ja Rahastosijoitustoiminta.
Hallinnointiliiketoiminnassa CapMan kerää varoja pohjoismaisilta ja kansainvälisiltä instituutioilta hallinnoimiinsa pääomarahastoihin. CapManin sijoitustiimit sijoittavat rahastojen pääomat pohjoismaisiin tai venäläisiin yrityksiin tai pohjoismaisiin kiinteistöihin. Hallinnointiliiketoiminnassa on kaksi tulonlähdettä, jotka ovat palkkiotuotot ja voitonjako-osuustuotot rahastoilta.
Rahastosijoitustoiminnassa CapMan sijoittaa omasta taseestaan hallinnoimiinsa rahastoihin. Rahastosijoitustoiminnan tulonlähteitä ovat rahastosijoitusten käypien arvojen nousu sekä irtautumisten myötä realisoituneet tuotot.
CapManin liiketoimintamallia avataan tarkemmin liitteessä 3.
Konsernin liikevaihto ja tuloskehitys tammi–kesäkuussa 2014
Konsernin liikevaihto laski vertailukaudesta 9,0 prosenttia ja oli 15,0 milj. euroa (16,5 milj. euroa tammi–kesäkuussa 2013). Liikevaihdon laskuun vaikuttivat vertailukautta matalammat voitonjako-osuustuotot.
Operatiivisen toiminnan kulut laskivat 13,5 milj. euroon (16,4 milj. euroa). Vertailukauden kuluja nostivat kertaluonteiset erät, jotka liittyvät CapManin toimitusjohtajan vaihdokseen sekä CapMan Nordic Real Estate -rahaston perustamiseen.
Konsernin liikevoitto laski vertailukaudesta ja oli 2,8 milj. euroa (4,0 milj. euroa). Liikevoiton lasku johtui vertailukautta alhaisemmista voitonjako-osuustuotoista ja rahastosijoitusten käyvän arvon muutoksista.
Rahoitustuotot ja -kulut olivat -0,8 milj. euroa (0,1 milj. euroa). Lasku vertailukaudesta johtui Maneq-saamisten osittaisesta myynnistä kesäkuussa 2013. Maneqien sijoitusten tuottoprofiili noudattaa pitkälti rahastosijoitusten tuottoa. Osuus osakkuusyhtiöiden tuloksesta oli 0,2 milj. euroa (0,2 milj. euroa).
Tulos ennen veroja oli 2,2 milj. euroa (4,3 milj. euroa) ja tulos verojen jälkeen oli 1,9 milj. euroa (4,3 milj. euroa). Tulos/osake oli 1,7 senttiä (3,7 senttiä). Osakekohtaisen tuloksen laskemisessa on vähennetty katsauskaudelle kohdistuvat oman pääoman ehtoisen joukkovelkakirjalainan korot (netto).
Liikevaihto ja tulos neljännesvuosittain sekä katsauskauden liikevaihto, liikevoitto ja tulos segmenteittäin on esitetty osavuosikatsauksen taulukko-osiossa.
Hallinnointiliiketoiminta
Hallinnointiliiketoiminnan liikevaihto oli katsauskaudella 15,0 milj. euroa (16,5 milj. euroa). Palkkiot olivat samalla tasolla vertailukauteen nähden, yhteensä 13,6 milj. euroa (13,7 milj. euroa). Palkkiotuotot sisältävät rahastoilta saatavien hallinnointipalkkioiden lisäksi myös hankintarengaspalvelusta (CaPS) sekä kirjanpitopalveluista saadut palkkiot.
Katsauskauden voitonjako-osuustuotot olivat 1,4 milj. euroa, ja niitä saatiin LUMENE Oy:stä irtautumisen seurauksena CapMan Equity VII B ja Finnmezzanine III B –rahastoilta sekä Yrjönkatu 17 -kiinteistön myynnin seurauksena. Vertailukaudella voitonjako-osuustuotot olivat 2,8 milj. euroa.
Hallinnointiliiketoiminnan liikevoitto parani vertailukaudesta ja oli 1,9 milj. euroa (0,3 milj. euroa), johtuen vertailukautta alhaisemmista operatiivisen toiminnan kuluista. Katsauskauden tulos oli 1,7 milj. euroa (0,6 milj. euroa). CapManin hallinnoimien rahastojen tilannetta on kuvattu tarkemmin liitteessä 1.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
4
Rahastosijoitustoiminta
Rahastosijoitusten käyvän arvon muutos oli 1,1 milj. euroa tammi–kesäkuussa 2014 (3,9 milj. euroa), mikä vastaa 1,6 prosentin arvonnousua katsauskaudella (5,0 prosentin arvonnousua vertailukaudella). Tavoitteisiin nähden vaatimattomaan käyvän arvon muutokseen vaikutti joidenkin kohdeyritysten arviota heikompi kehitys. Käypiin arvoihin vaikuttivat myös kohdeyritysten listattujen verrokkiyritysten markkina-arvojen kehitys sekä valuuttakurssimuutokset. Rahastosijoitusten yhteenlaskettu käypä arvo oli yhteensä 63,0 milj. euroa 30.6.2014 (75,8 milj. euroa 30.6.2013).
Rahastosijoitustoiminnan liikevoitto oli 0,9 milj. euroa (3,7 milj. euroa) ja tulos 0,3 milj. euroa (3,7 milj. euroa). Rahastosijoitustoiminta sisältää jäljellä olevien Maneq-yhtiöiden tuloksen.
CapMan sijoitti katsauskaudella rahastoihin pääomaa yhteensä 7,1 milj. euroa (3,8 milj. euroa). Valtaosa pääomasta kutsuttiin CapMan Buyout X ja CapMan Nordic Real Estate -rahastoihin. CapMan sai rahastoilta pääomanpalautuksia 8,7 milj. euroa (3,8 milj. euroa). Valtaosa pääomanpalautuksista saatiin CapMan Buyout VIII -rahastolta Espira Gruppen AS:stä irtautumisen seurauksena.
Jäljellä olevien rahastoihin vielä kutsumattomien sijoitussitoumusten määrä oli 26,8 milj. euroa 30.6.2014 (25,1 milj. euroa 30.6.2013). Nykyisten sijoitusten käypä arvo ja jäljellä olevien sijoitussitoumusten määrä oli yhteensä 89,8 milj. euroa (100,9 milj. euroa). CapMan sijoittaa hallinnoimiinsa rahastoihin jatkossa 1–5 prosenttia uusien rahastojen koosta.
Kohdeyritysten osalta tehdyt sijoitukset on arvostettu käypään arvoon IPEVG:n suositusten (International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines) mukaisesti. Käypä arvo on paras arvio hinnasta, joka saataisiin omaisuuserän myynnistä markkinaosapuolten välillä arvostuspäivänä tapahtuvassa tavanmukaisessa liiketoimessa. Kiinteistösijoitusten arvostus on tehty ulkopuolisten asiantuntijoiden arvonmääritysten mukaisesti liitteessä 1 määritellyllä tavalla.
Sijoitukset käypään arvoon ja jäljellä olevat sitoumukset sijoitusalueittain on esitetty osavuosikatsauksen taulukko-osassa.
Tase ja rahoitusasema 30.6.2014
Konsernin taseen loppusumma oli 112,2 milj. euroa 30.6.2014 (123,9 milj. euroa 30.6.2013). Pitkäaikaiset varat olivat 88,6 milj. euroa (100,3 milj. euroa), josta liikearvon osuus oli 6,2 milj. euroa (6,2 milj. euroa).
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahastosijoitukset olivat 63,0 milj. euroa (75,8 milj. euroa). Pitkäaikaisien saamisten määrä oli 4,8 milj. euroa (1,8 milj. euroa). CapMan siirsi kesäkuussa 2013 omistuksensa vuoden 2005–2011 Maneq-rahastoissa sekä pitkäaikaiset lainasaamisensa kyseisiltä Maneq-rahastoilta perustamalleen luxemburgilaiselle yhtiölle Maneq Investments Luxembourg ja myi osan tästä yhtiöstä 14 milj. eurolla ulkopuoliselle sijoittajalle. CapManin osuus luxemburgilaisesta yhtiöstä ja yhtiön sijoitettu laina on esitetty sijoituksissa osakkuusyrityksissä. Sijoitukset osakkuusyrityksissä arvostettuina käypään arvoon olivat 9,3 milj. euroa 30.6.2014 (10,0 milj. euroa 30.6.2013).
Lyhytaikaiset varat olivat 23,6 milj. euroa (23,6 milj. euroa). Rahavarat ja käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat eli lyhytaikaiset sijoitukset olivat 17,6 milj. euroa (16,6 milj. euroa).
CapMan Oyj osallistui kesäkuussa vakuutusosakeyhtiö Garantian takaamaan 70 milj. euron ryhmäjoukkovelkakirjalainaan 10 milj. euron lainaosuudella. Liikkeeseen lasku monipuolistaa yhtiön rahoituskokonaisuutta sekä pidentää yhtiön lainasalkun maturiteettia.
CapManilla on lisäksi 30 milj. euron lainakokonaisuus, joka sisältää 15 milj. euron suuruisen joukkovelkakirjalainan sekä 15 milj. euron suuruisen hybridilainan. Joukkovelkakirjalainalle maksetaan 5,5 prosentin vuotuista
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
kuponkikorkoa ja laina erääntyy neljän vuoden kuluttua. Hybridilainan vuotuinen kuponkikorko on 8,0 prosenttia. Hybridilainan korot vähennetään omasta pääomasta korkojen maksuhetkellä, ja ne maksetaan vuosittain. Hybridilainalla ei ole eräpäivää, mutta yhtiöllä on oikeus lunastaa se takaisin neljän vuoden kuluttua liikkeeseenlaskupäivästä sekä optio lunastaa hybridilaina takaisin tietyin edellytyksin alkaen kahden vuoden kuluttua liikkeeseenlaskupäivästä.
CapManilla oli katsauskauden lopussa 25,0 milj. euron (33,0 milj. euron) pankkirahoituskokonaisuus, josta oli käytössä 9,9 milj. euroa (24,7 milj. euroa). Ostovelat ja muut velat olivat 10,9 milj. euroa (13,9 milj. euroa). Konsernin korolliset nettovelat olivat 17,2 milj. euroa (8,1 milj. euroa). Pankkilainoihin liittyy rahoituskovenantteja, jotka on sidottu yhtiön omavaraisuusasteeseen ja korollisten pankkilainojen suhteeseen taseen rahastosijoituksista. Kovenanttehdot täyttyivät 30.6.2014.
Konsernin liiketoiminnan rahavirta oli katsauskaudella -0,7 milj. euroa (1,5 milj. euroa). Rahastoilta saatavat hallinnointipalkkiotuotot maksetaan kahdesti vuodessa tammi- ja heinäkuussa, mikä näkyy rahavirtalaskelman käyttöpääomassa. Investointien rahavirta 0,5 milj. euroa (15,6 milj. euroa) sisältää muun muassa tehdyt rahastosijoitukset ja saadut pääoman palautukset. Rahavirta ennen rahoitusta oli -0,2 milj. euroa (17,1 milj. euroa) ja rahoituksen rahavirta 0,5 milj. euroa (-7,5 milj. euroa).
Avainlukuja 30.6.2014
CapManin omavaraisuusaste oli 57,4 prosenttia 30.6.2014 (67,5 prosenttia 30.6.2013). Oman pääoman tuotto oli 5,9 prosenttia (10,5 prosenttia) ja sijoitetun pääoman tuotto 5,6 prosenttia (9,1 prosenttia). Tavoitetaso omavaraisuusasteelle on vähintään 60 prosenttia ja oman pääoman tuotolle yli 20 prosenttia.
| 30.6.14 | 30.6.13 | 31.12.13 | |
|---|---|---|---|
| Tulos / osake, senttiä | 1,7 | 3,7 | -1,2 |
| Tulos / osake, laimennusvaikutuksella oikaistu, senttiä | 1,7 | 3,7 | -1,2 |
| Oma pääoma / osake, senttiä * | 74,8 | 97,8 | 77,0 |
| Osakkeiden osakeantioikaistu lukumäärä | 86 033 855 | 84 255 467 | 84 268 963 |
| Osakelukumäärä katsauskauden lopussa | 86 316 766 | 84 281 766 | 85 266 991 |
| Ulkona olevien osakkeiden määrä | 86 290 467 | 84 255 467 | 85 240 692 |
| Yrityksen hallussa olevat omat osakkeet kauden lopussa | 26 299 | 26 299 | 26 299 |
| Oman pääoman tuotto, % p.a. | 5,9 | 10,5 | 2,0 |
| Sijoitetun pääoman tuotto, % p.a. | 5,6 | 9,1 | 3,5 |
| Omavaraisuusaste, % | 57,4 | 67,5 | 58,9 |
| Nettovelkaantumisaste, % | 26,7 | 9,4 | 22,3 |
*) IFRS:n mukaan 15 milj. euron (29 milj. euroa 30.6.2013) hybridilaina on luettu mukaan omaan pääomaan myös osakekohtaisen oman pääoman laskemisessa. Osakekohtaisen tuloksen laskemisessa on vähennetty tilikaudelle kohdistuvat oman pääoman ehtoisien hybridilainan korot (netto).
Varainhankinta katsauskaudella ja hallinnoitavat pääomat 30.6.2014
Hallinnoitavilla pääomilla tarkoitetaan rahastojen jäljellä olevaa sijoituskapasiteettia ja jo sijoitettua pääomaa hankintahintaan. Pääomat kasvavat uusien rahastojen varainhankinnan myötä ja laskevat tehtyjen irtautumisten seurauksena.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
6
CapMan Buyout X -rahaston koko nousi 220,1 milj. euroon helmikuussa ja CapMan Nordic Real Estate -rahaston koko 166,0 milj. euroon heinäkuussa 2014. Varainhankinta kahteen edellä mainittuun rahastoon sekä CapMan Russia II -rahastoon jatkuu edelleen. CapMan hyödyntää varainhankinnassa maantieteellisesti laajentunutta verkostoaan ja pyrkii saamaan sijoitussitoumuksia rahastoihin myös sellaisista uusista sijoittajaryhmistä, jotka eivät aikaisemmin ole sijoittaneet pääomarahastoihin. Lisääntynyt kiinnostus pääomasijoitusluokkaa kohtaan luo myös mahdollisuuksia uusille kilpailukykyisille tuotteille, joita pyrimme hyödyntämään tulevilla varainhankintakierroksilla.
CapManin hallinnoitavat pääomat olivat yhteensä 3 066,8 milj. euroa (3 270,2 milj. euroa 30.6.2013). Hallinnoitavien pääomien lasku johtui vertailukauden jälkeen toteutuneista irtautumisista. Hallinnoitavista pääomista 1 551,1 milj. euroa (1 780,2 milj. euroa) oli kohdeyrityssijoituksia tekevissä rahastoissa ja 1 515,7 milj. euroa (1 490,0 milj. euroa) kiinteistöpääomarahastoissa.
Tarkemmat tiedot hallinnoitavista rahastoista ja niiden sijoitustoiminnasta on esitetty liitteissä 1 ja 2.
Yhtiökokouksen hallitukselle antamat valtuutukset
Yhtiökokous valtuutti hallituksen päättämään omien B-osakkeiden hankkimisesta ja/tai pantiksi ottamisesta. Valtuutus käsittää enintään 8 000 000 omaa B-osaketta ja se on voimassa seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen päättymiseen saakka, kuitenkin enintään 30.6.2015 asti. Lisäksi yhtiökokous valtuutti hallituksen päättämään osakeannista sekä osakkeisiin oikeuttavien erityisten oikeuksien antamisesta. Valtuutus käsittää yhteensä enintään 15 000 000 yhtiön B-osaketta ja se on voimassa seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen päättymiseen saakka, kuitenkin enintään 30.6.2015 asti.
Valtuutusten sisältöä on kuvattu tarkemmin 19.3.2014 annetussa pörssitiedotteessa yhtiökokouksen päätöksistä.
Henkilöstö
CapManin palveluksessa oli 30.6.2014 yhteensä 110 henkilöä (105 henkilöä 30.6.2013), joista 72 (67) työskenteli Suomessa ja loput muissa Pohjoismaissa, Venäjällä ja Luxemburgissa. Henkilöstö maittain on esitetty tämän osavuosikatsauksen taulukko-osiossa.
Osakkeet ja osakepääoma
CapMan Oyj:n osakepääomassa ei tapahtunut katsauskauden aikana muutoksia. Osakepääoma oli 771 586,98 euroa 30.6.2014. B-osakkeita oli 80 566 766 kappaletta ja A-osakkeita oli 5 750 000 kappaletta 30.6.2014.
B-osakkeilla on kullakin yksi ääni ja A-osakkeilla 10 ääntä/osake.
Osakkeenomistajat
CapMan Oyj:n osakkeenomistajien lukumäärä nousi katsauskauden aikana 0,8 prosenttia ja oli 7 130 30.6.2014 (5 924 osakkeenomistajaa 30.6.2013).
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
7
Omat osakkeet
CapMan Oyj:n hallussa oli yhteensä 26 299 yhtiön omaa B-osaketta 30.6.2014. Omat osakkeet edustivat 0,03 prosenttia yhtiön kaikista osakkeista ja 0,02 prosenttia äänivallasta yhtiössä ja niiden markkina-arvo oli 29 222 euroa 30.6.2014 (22 091 euroa 30.6.2013). Omien osakkeiden määrässä ei tapahtunut muutoksia katsauskaudella.
Kannustinjärjestelmät
CapManin palkitsemisjärjestelmä koostuu lyhytaikaisesta ja pitkäaikaisesta kannustinjärjestelmästä.
Lyhytaikainen järjestelmä koskee CapManin koko henkilökuntaa ja sen keskeinen tavoite on osakekohtainen tulos, jolle hallitus on asettanut minimitavoitteen. Sijoitustiimien kohdalla lyhytaikaisen järjestelmän bonukset perustuvat kyseisen sijoitusalueen hallinnointiliiketoiminnan tulokseen, ja niiden maksamista koskee myös osakekohtaisen tuloksen minimivaatimus.
Pitkäaikainen kannustinjärjestelmä sisältää sijoitustiimien voitonjako-osuustuotot sekä ylimmän johdon optio-ohjelmat. Sijoitustiimien voitonjako-osuustuotot perustuvat ao. rahastoihin tehtyihin sijoituksiin ja niiden menestykseen. Järjestely perustuu kansainväliseen pääomasijoitustoimialalla vallitsevaan käytäntöön. CapMan Oyj:llä oli katsauskauden lopussa voimassa yksi optio-ohjelma henkilöstön kannustamiseksi ja sitouttamiseksi, Optio-ohjelma 2013. Hallitus päättää vuosittain optio-oikeuksien jakamisesta konsernin palveluksessa oleville tai palvelukseen rekrytoitaville avainhenkilöille.
Optio-ohjelma 2013:aan kuuluu enintään 4 230 000 optio-oikeutta, jotka oikeuttavat merkitsemään yhteensä enintään 4 230 000 yhtiön uutta tai sen hallussa olevaa B-osaketta. Optio-ohjelma 2013 jakautuu A-, B- ja C-sarjoihin, joihin jokaiseen kuuluu enintään 1 410 000 optio-oikeutta. Osakkeen merkintähinta 2013A-optiolla on 0,92 euroa (osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi 1.4.—31.5.2013 lisättynä 10 prosentilla), 2013B-optiolla on 1,16 euroa (osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi 1.4.—31.5.2014 lisättynä 10 prosentilla), ja 2013C-optiolla osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi 1.4.—31.5.2015 lisättynä 10 prosentilla. Merkintäaika 2013A-optiolla alkaa 1.5.2016, 2013B-optiolla 1.5.2017, ja 2013C-optiolla 1.5.2018. Optio-oikeuksilla tapahtuvista osakemerkinnöistä saatavat varat kirjataan sijoitetun vapaan pääoman rahastoon. Kesäkuun 2014 loppuun mennessä Optio-ohjelma 2013A:han kuuluvia optio-oikeuksia oli jaettu yhteensä 1 125 000 kappaletta.
Optio-ohjelmien ehdot ovat saatavissa CapManin internetsivuilta.
Kaupankäynti ja markkina-arvon kehitys
CapMan Oyj:n B-osakkeiden päätöskurssi oli 1,12 euroa (0,84 euroa). Katsauskauden osakevaihdolla painotettu keskikurssi oli 1,09 euroa (0,84 euroa), ylin kurssi 1,23 euroa (0,94 euroa) ja alin 0,90 euroa (0,78 euroa). CapManin osakkeita vaihdettiin katsauskaudella 12,3 milj. kappaletta (6,3 milj. kappaletta), mikä vastasi 13,4 milj. euron (5,3 milj. euron) pörssivaihtoa.
CapMan Oyj:n B-osakkeiden markkina-arvo oli 90,2 milj. euroa 30.6.2014 (66,0 milj. euroa 30.6.2013). Kaikkien osakkeiden markkina-arvo, jossa A-osakkeet on arvostettu B-osakkeiden katsauskauden päätöskurssiin, oli 96,7 milj. euroa (70,8 milj. euroa).
Muut tapahtumat katsauskaudella
CapManin hallinnoimat rahastot sopivat irtautuvansa Espira Gruppen AS:sta maaliskuussa. Kauppa toteutui toukokuussa 2014 ja sen kassavirtavaikutus CapMan-konsernille oli noin 5 milj. euroa.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
8
CapManin hallinnoimat rahastot irtautuivat kesäkuussa lopullisesti LUMENE Oy:stä ja sopivat irtautuvansa Finlayson & Co Oy:stä. Lisäksi CapMan Real Estate myi Yrjönkatu 17 –kiinteistön, minkä myötä kohdekohtainen hotellirahasto CapMan Yrjönkatu 17 Ky siirtyi uudelle omistajalle. Irtautumisilla on positiivinen vaikutus CapMan-konsernin vuoden 2014 tulokseen kaupasta saatavien voitonjako-osuustuottojen seurauksena.
CapManin hallinnoimat rahastot tekivät useita uusia sijoituksia vuoden ensimmäisellä puoliskolla. CapMan Buyout X -rahasto osti enemmistöosuudet The North Alliance -konsernista (NOA), joka on Pohjoismaissa toimiva digitaaliseen viestintään keskittyvä verkosto, suomalaisesta hotellikonsernista Kämp Groupista sekä ikkuna- ja oviremonttien kokonaispalveluita tarjoavasta Suomen Lämpöikkuna Oy:stä (LämpöLux) sekä suomalaisesta sauna-alan yrityksestä Harvia Oy:stä. CapMan Buyout X -rahaston määräysvallassa olevan Renideo Group Oy ja sen kokonaan omistama Renideo Holding Oy ilmoittivat huhtikuussa tekevänsä vapaaehtoisen julkisen ostotarjouksen Oral Hammaslääkärit Oyj:n osakkeista. Kauppa toteutui jatketulla tarjousajalla kesäkuussa. CapMan Buyout X -rahasto sijoitti kesäkuussa myös ruotsalaiseen raskaiden ajoneuvojen huoltopalveluyritykseen Malte Månsoniin sekä Ruotsin johtavaan ammatillisen koulutuksen tarjoajaan YrkesAkademiin. Myös CapMan Mezzanine V -rahasto teki sijoitukset Kämp Groupiin sekä Suomen Lämpöikkuna Oy:n.
CapMan Nordic Real Estate rahasto osti huhtikuussa toimistokiinteistö Bladet 3:n Solnasta, Tukholman pohjoispuolelta. Lisäksi rahasto sijoitti kahteen toimistokiinteistöön Kööpenhaminan keskustassa kesäkuussa 2014. CapMan Real Estate II -rahasto lisäsi omistustaan kauppakeskus Willassa kesäkuussa, jolloin kauppakeskuksen toinen vaihe siirtyi kokonaisuudessaan CapMan Real Estate II -rahaston omistukseen.
Katsauskauden jälkeiset tapahtumat
Irtautuminen Finlayson & Co Oy:stä toteutui heinäkuussa 2014.
Merkittävät riskit ja lähiajan epävarmuustekijät
CapManin avainmarkkinoiden heikko talouskehitys ja kohdeyritysten kannalta keskeisten sektoreiden rakennemuutokset saattavat vaikuttaa CapManin toimintaan irtautumisten viivästymisen sekä omien rahastosijoitusten käypien arvojen laskun kautta. Myös valuuttakurssivaihtelut saattavat vaikuttaa kohdeyritysten arvostukseen.
Markkinatilanne voi heijastua myös varainhankintamarkkinaan vähentämällä rahastosijoittajien halukkuutta ja kykyä tehdä uusia sitoumuksia rahastoihin. Kilpailun odotetaan pysyvän kovana varainhankintamarkkinalla lähitulevaisuudessakin, mikä saattaa vaikuttaa meneillään olevan varainhankinnan lopputulokseen. Varainhankinnan onnistuminen vaikuttaa hallinnoitavien pääomien määrään ja sitä kautta saataviin uusiin hallinnointipalkkioihin.
Hallinnointiliiketoiminnan kannattavuuden ennustamiseen liittyy merkittävää epävarmuutta erityisesti irtautumisten ajoituksen osalta. Voitonjako-osuustuottojen ajoittumisen ja rahastosijoitusten käypien arvojen kehityksen rajallisesta ennustettavuudesta johtuen liiketoiminnan tuloskehitystä on vaikea ohjata lyhyellä aikavälillä.
CapMan Real Estate I -rahasto siirtyi voitonjaon piiriin vuonna 2007. Rahaston vuonna 2007 maksamasta 27,4 milj. euron voitonjaosta jätettiin tulouttamatta 6,4 milj. euroa, mikäli osa voitonjaosta jouduttaisiin palauttamaan sijoittajille tulevaisuudessa. CapManin osuus tuloutetuista voitonjako-osuustuotoista oli noin 13,5 milj. euroa ja vähemmistön osuus noin 7,5 milj. euroa. Markkinatilanteesta johtuen on kuitenkin epätodennäköistä, että CapMan Real Estate I -rahastolta saataisiin tulevaisuudessa uutta voitonjakoa. On mahdollista, että tarvittava voitonjaonpalautus sijoittajille on tehtyä 6,4 milj. euron varausta suurempi.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
9
Yhtiön rahoitussopimuksiin liittyy rahoituskovenantteja, joiden rikkoutuminen saattaa aiheuttaa joko yhtiön rahoituskulujen nousun tai vaatimuksen vieraan pääoman ehtoisten lainojen joko osittaiseen tai kokonaiseen takaisinmaksuun.
EU:n sääntelyhankkeista Basel III ja Solvenssi II rajoittavat eurooppalaisten pankkien ja vakuutusyhtiöiden mahdollisuuksia sijoittaa pääomasijoitusrahastoihin. Tällä on mahdollisesti vaikutusta myös CapManin varainhankintaan. Vaihtoehtorahastojen hoitajista annetun direktiivin (AIFMD) voimaantulolla voi olla vaikutuksia rahastojen toimintaan ja markkinointiin.
Toimintaympäristö
Pohjoismainen yrityskauppamarkkina oli aktiivinen vuoden 2014 ensimmäisellä puoliskolla, tehtyjen kauppojen arvon ja määrän noustessa selkeästi vertailukaudesta.¹ Kilpailu hyvistä sijoituskohteista pysyi kuitenkin kovana ja sijoittamattomien pääomien määrä rahastoissa oli vuoden ensimmäisellä puoliskolla huipussaan. Markkinatilanteesta huolimatta CapMan on ollut yksi aktiivisimmista pääomasijoitusyhtiöistä Pohjoismaissa ja sen rahastot ovat tehneet useita uusia sijoituksia vuoden ensimmäisellä puoliskolla.²
Pohjoismaat ovat säilyttäneet asemansa yhtenä vahvimmista pääomasijoitusmarkkinoista Euroopassa johtuen alueen suotuisasta makroympäristöstä, avoimista markkinoista sekä vahvasta operatiivisesta osaamisesta pääomasijoitusalalla.³ Lisäksi vaihtoehtoisia rahoitusmutoja on Pohjoismaissa yhä enemmän tarjolla etenkin pieniin ja keskisuuriin yrityskauppoihin ja myös pankkirahoitusta on hyvin saatavilla.⁴
Suuret ja alalla pitkään toimineet hallinnointiyhtiöt keräsivät suurimman osan katsauskauden sijoitussitoumuksista, mutta sijoittajien suosiossa pysyivät myös pienet ja keskisuuret hallinnointiyhtiöt, joilla on erinomainen sijoitushistoria ja tietty sijoitusfokus. Uusia rahastoja kuitenkin perustettiin vähemmän kuin vertailukaudella, mistä syystä rahastojen keskimääräinen koko on nousussa. Preqinin globaalin kyselyn mukaan Buyout-rahastot ovat kiinnostavimpia pääomasijoitusrahastoja, ja yli puolet sijoittajista arvioi sijoittavansa niihin seuraavan 12 kuukauden sisällä.⁵ Irtautumismarkkinan arvioidaan vuonna 2014 jatkuvan vähintään yhtä aktiivisena kuin edellisenä vuonna. Tämän ansiosta sijoittajat voivat allokoida irtautumisista saatavat pääomanpalautukset uusiin pääomasijoitusrahastoihin.⁶
Ukrainan kriisi ja sen myötä Venäjään kohdistuvat pakotteet ovat pitäneet Venäjän talouden kasvuenustetet alhaisina ja voivat laskea niitä edelleen.⁷ Ruplan heikentyminen ja osakemarkkinoiden lasku voivat vaikuttaa negatiivisesti sijoitusten käypiin arvoihin Venäjällä, mutta luovat myös mahdollisuuksia parempiin yrityskauppoihin arvostustasojen pysyessä alhaalla. Venäjällä nähdään yhä kasvupotentiaalia ja CapManin sijoitusfokuksessa olevien sektoreiden kuten IT, yritys- ja terveyspalvelujen uskotaan edelleen jatkavan kasvuaan.
Suomessa kiinteistökauppojen volyymi oli noin 1,25 mrd euroa vuoden 2014 ensimmäisellä puoliskolla, mikä on korkeampi lukema kuin yhdelläkään vastaavalla vertailukaudella vuoden 2008 jälkeen. Ulkomaisten sijoittajien osuus kaupoista oli noin 50 prosenttia.⁸ Vastaavana ajankohtana Ruotsissa kiinteistökauppavolyymi kasvoi lähes 22 prosenttia edellisvuodesta päätyen noin 5,5 mrd euroon. Sekä Suomessa että Ruotsissa erityisesti ulkomaisten sijoittajien kiinnostus on edelleen kohdistunut vakaan vuokratuoton ns. prime-kohteisiin, joskin yleisesti sijoittajien kiinnostus on alkanut kohdistua lisääntyvästi myös hyviin kohteisiin prime-alueiden ulkopuolella.
Tuottovaatimukset prime ja korkeamman riskin kohteiden välillä ovat pysyneet korkeina erityisesti Suomessa.
- UnQuote Braromater Q2 2014, heinäkuu 2014
- UnQuote Analysis: Nordic Survey 2014, heinäkuu 2014
- UnQuote Analysis: Nordic Survey 2014. 1 heinäkuu 2014
- Nordic UnQuote, 17.7.2014
- Preqin Quarterly update: Private Equity Q2 2014
- Bain Global Private Equity report 2014
- Reuters 1.7.2014
- KTI Transactions information service – heinäkuu 2014
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
Vastaavasti Ruotsissa korkeamman riskin kohteiden tuottovaatimuksissa on jo jonkin aikaa ollut painetta alaspäin. Vuokratasot pysyivät vakaina Pohjoismaissa myös vuoden 2014 ensimmäisellä puoliskolla. Samaan aikaan perinteisen pankkirahoituksen saatavuus on osoittanut toipumisen merkkejä vertailukauteen nähden.⁹
Sääntely-ympäristö
Vaihtoehtoista sijoitusluokkaa sääntelevän EU:n AIFM-direktiivin (Directive on Alternative Investment Fund Managers) implementoiva laki (Laki vaihtoehtorahastojen hoitajista) astui voimaan Suomessa 15.3.2014. Sääntely muun muassa edellyttää vaihtoehtorahastojen hoitajilta toimilupaa tai rekisteröintiä, sekä asettaa merkittäviä muita vaatimuksia muun muassa rahastosijoittaja- ja viranomaisraportoinnin osalta. CapMan on ryhtynyt jo toimenpiteisiin sääntelyn noudattamiseksi muun muassa rekisteröimällä sääntelyn piirissä olevat rahastojen hoitajat ja arvioi, että se pystyy organisaationsa ja toimintamallionsa ansiosta sopeutumaan uuteen sääntelyyn tarvittavassa laajuudessa.
CapMan seuraa aktiivisesti toimialaa koskevia muita sääntelyhankkeita, mukaan lukien eurooppalaisten pankkien ja vakuutusyhtiöiden pääomavaatimuksiin vaikuttavia Basel III ja Solvenssi II -hankkeita.
CapMan pitää vuoden 2014 näkymääräivien ennallaan:
Arvioimme osakekohtaisen tuloksemme paranevan merkittävästi vuoden 2013 tasosta erityisesti kasvavan liikevoiton seurauksena.
Näkymien perustelut:
Palkkiotuotot kattavat kulumme ennen mahdollisia kertaluonteisia yrityskauppoihin tai suurempiin kehityshankkeisiin liittyviä eriä.
Voitonjako-osuustuottojen muodostuminen riippuu siitä tapahtuuko irtautuminen rahastossa, joka on jo voitonjaon piirissä tai joka irtautumisen myötä siirtyy voitonjakoon. Salkussamme on tällä hetkellä useita sijoituskohteita, joista olemme valmiita irtautumaan vuoden 2014 aikana.
Taseestamme tekemiemme rahastosijoitusten arvonkehitys vaikuttaa merkittävästi vuoden 2014 kokonaistulokseen. Odotamme eri kohdeyritysten ja kiinteistöjen kehityksessä olevan eroavuuksia myös vuoden 2014 aikana toimialasta ja sijainnista riippuen. Kohdeyritysten ja kiinteistöjen oman kehityksen lisäksi rahastosijoitusten kehitykseen vaikuttavat monet muut tekijät, muun muassa toimialojen ja kansantalouksien yleinen kehitys, verrokkiyritysten arvostuskertoimet sekä valuuttakurssit.
⁹ Pangea. The Nordic Property Market – July 2014
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
11
CapMan-konsernin osavuosikatsaus 1.1–30.9.2014 julkistetaan torstaina 6.11.2014.
Helsingissä 7.8.2014
CAPMAN OYJ
Hallitus
Lisätietoja:
Niko Haavisto, talousjohtaja, puh. 050 465 4125
Jakelu:
NASDAQ OMX Helsinki
Keskeiset tiedotusvälineet
www.capman.fi
Liitteet (taulukko-osan jälkeen):
Liite 1: CapMan-konsernin hallinnoimat rahastot 30.6.2014, milj. euroa
Liite 2: CapManin hallinnoimien rahastojen toiminta tammi–kesäkuussa 2014
Liite 3: CapManin liiketoimintamallin kuvaus
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
12
Laatimisperiaatteet
Osavuosikatsaus on laadittu hyväksyttyjen kansainvälisten tilinpäätösstandardien (IFRS) mukaisesti.
Osavuosikatsauksessa esitettävät tiedot ovat tilintarkastamattomia.
KONSERNIN LAAJA TULOSLASKELMA (IFRS)
| 1 000 EUR | 4-6/14 | 4-6/13 | 1-6/14 | 1-6/13 | 1-12/13 |
|---|---|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 8 031 | 9 678 | 15 006 | 16 484 | 29 774 |
| Liiketoiminnan muut tuotot | 117 | 19 | 142 | 19 | 187 |
| Työsuhde-etuuksista aiheutuvat kulut | -4 090 | -5 061 | -7 979 | -9 696 | -15 560 |
| Poistot ja arvonalentumiset | -111 | -171 | -212 | -350 | -664 |
| Liiketoiminnan muut kulut | -2 597 | -2 766 | -5 337 | -6 361 | -11 630 |
| Sijoitusten käyvän arvon muutokset | -337 | 289 | 1 131 | 3 932 | 1 240 |
| Liikevoitto | 1 013 | 1 988 | 2 751 | 4 028 | 3 347 |
| Rahoitustuotot ja -kulut | -404 | -127 | -753 | 52 | -747 |
| Osuus osakkuusyritysten tuloksesta | 327 | -343 | 156 | 179 | -610 |
| Voitto ennen veroja | 936 | 1 518 | 2 154 | 4 259 | 1 990 |
| Tuloverot | -182 | 218 | -236 | 66 | -531 |
| Konsernin voitto | 754 | 1 736 | 1 918 | 4 325 | 1 459 |
| Muut laajan tuloksen erät: | |||||
| Muuntoerot | 9 | -203 | 15 | -92 | 83 |
| Etuuspohjaisen nettovelan uudelleen määrittämisestä johtuvat erät | 0 | 0 | 0 | 0 | -103 |
| Konsernin laaja tulos yhteensä | 763 | 1 533 | 1 933 | 4 233 | 1 439 |
| Kauden tuloksen jakautuminen: | |||||
| Emoyhtiön omistajille | 754 | 1 736 | 1 918 | 4 325 | 1 459 |
| Kauden laajan tuloksen jakautuminen: | |||||
| Emoyhtiön omistajille | 763 | 1 533 | 1 933 | 4 233 | 1 439 |
| Emoyhtiön omistajille kuuluvasta voitosta laskettu osakekohtainen tulos: | |||||
| Tulos/osake, senttiä | 0,6 | 0,6 | 1,7 | 3,7 | -1,2 |
| Tulos/osake, laimennusvaikutuksella oikaistu, senttiä | 0,6 | 0,6 | 1,7 | 3,7 | -1,2 |
Joukkovelkakirjalainan (nk. hybridilaina) korko katsauskaudelta on huomioitu osakekohtaisen tuloksen laskennassa.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
13
KONSERNIN TASE (IFRS)
| 1 000 EUR | 30.6.14 | 30.6.13 | 31.12.13 |
|---|---|---|---|
| VARAT | |||
| Pitkäaikaiset varat | |||
| Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet | 264 | 300 | 282 |
| Liikearvo | 6 204 | 6 204 | 6 204 |
| Muut aineettomat hyödykkeet | 897 | 1 249 | 1 047 |
| Sijoitukset osakkuusyrityksissä | 9 275 | 10 031 | 9 583 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat sijoitukset | |||
| Rahastosijoitukset | 62 966 | 75 769 | 64 122 |
| Muut sijoitukset | 120 | 94 | 94 |
| Saamiset | 4 763 | 1 845 | 2 432 |
| Laskennalliset verosaamiset | 4 111 | 4 821 | 4 111 |
| 88 600 | 100 313 | 87 875 | |
| Lyhytaikaiset varat | |||
| Myyntisaamiset ja muut saamiset | 6 017 | 7 000 | 5 199 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat | 319 | 365 | 361 |
| Rahavarat | 17 296 | 16 214 | 17 004 |
| 23 632 | 23 579 | 22 564 | |
| Varat yhteensä | 112 232 | 123 892 | 110 439 |
| 1 000 EUR | 30.6.14 | 30.6.13 | 31.12.13 |
| --- | --- | --- | --- |
| OMA PÄÄOMA JA VELAT | |||
| Emoyhtiön omistajille kuuluva oma pääoma | |||
| Osakepääoma | 772 | 772 | 772 |
| Ylikurssirahasto | 38 968 | 38 968 | 38 968 |
| Muut rahastot | 27 041 | 38 814 | 26 107 |
| Muuntoerorahasto | 141 | -49 | 126 |
| Kertyneet voittovarat | -2 572 | 3 769 | -1 112 |
| Oma pääoma yhteensä | 64 350 | 82 274 | 64 861 |
| Pitkäaikaiset velat | |||
| Laskennalliset verovelat | 1 813 | 2 152 | 1 820 |
| Pitkäaikaiset korolliset velat | 30 343 | 14 678 | 25 854 |
| Muut velat | 0 | 620 | 0 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
14
| Eläkevelvoitteet | 299 | 169 | 299 |
|---|---|---|---|
| 32 455 | 17 619 | 27 973 | |
| Lyhytaikaiset velat | |||
| Ostovelat ja muut velat | 10 860 | 13 856 | 11 344 |
| Lyhytaikaiset korolliset velat | 4 500 | 10 000 | 6 000 |
| Kauden verotettavaan tuloon perustuvat | |||
| verovelat | 67 | 143 | 261 |
| 15 427 | 23 999 | 17 605 | |
| Velat yhteensä | 47 882 | 41 618 | 45 578 |
| Oma pääoma ja velat yhteensä | 112 232 | 123 892 | 110 439 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
15
KONSERNIN OMAN PÄÄOMAN MUUTOSLASKELMA
| Emoyrityksen omistajille kuuluva oma pääoma | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Osake-pääoma | Ylikurssi-rahasto | Muut rahastot | Muunto-erot | Kertyneet voitto-varat | Yhteensä | |
| 1 000 EUR | ||||||
| Oma pääoma 1.1.2013 | 772 | 38 968 | 38 814 | 43 | 553 | 79 150 |
| Tilikauden tulos | 4 351 | 4 351 | ||||
| Tilikauden muut laajan tuloksen erät | ||||||
| Muuntoerot | -92 | -92 | ||||
| Tilikauden laaja tulos yhteensä | -92 | 4 351 | 4 259 | |||
| Oman pääoman ehtoisien joukko-velkakirjalainan korot (netto) | -1 135 | -1 135 | ||||
| Oma pääoma 30.6.2013 | 772 | 38 968 | 38 814 | -49 | 3 769 | 82 274 |
| Oma pääoma 1.1.2014 | 772 | 38 968 | 26 107 | 126 | -1 112 | 64 861 |
| Tilikauden tulos | 1 918 | 1 918 | ||||
| Tilikauden muut laajan tuloksen erät | ||||||
| Muuntoerot | 15 | 15 | ||||
| Tilikauden laaja tulos yhteensä | 15 | 1 918 | 1 933 | |||
| Optioiden käyttö | 934 | 934 | ||||
| Optioiden kirjaus | 74 | 74 | ||||
| Osingonjako | -3 452 | -3 452 | ||||
| Oma pääoma 30.6.2014 | 772 | 38 968 | 27 041 | 141 | -2 572 | 64 350 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
16
LYHENNETTY RAHAVIRTALASKELMA (IFRS)
| 1 000 EUR | 1-6/14 | 1-6/13 | 1-12/13 |
|---|---|---|---|
| Liiketoiminnan rahavirrat | |||
| Tilikauden voitto | 1 918 | 4 325 | 1 459 |
| Oikaisut tilikauden voittoon | -3 | -1 815 | 363 |
| Rahavirta ennen käyttöpääoman muutosta | 1 915 | 2 510 | 1 822 |
| Käyttöpääoman muutokset | -1 786 | 1 712 | 921 |
| Rahoituserät ja verot | -833 | -2 743 | -5 708 |
| Liiketoiminnan rahavirta | -704 | 1 479 | -2 965 |
| Investointien rahavirta | 524 | 15 610 | 26 792 |
| Rahavirta ennen rahoitusta | -180 | 17 089 | 23 827 |
| Maksetut osingot | -3 452 | 0 | 0 |
| Rahoituksen muu nettorahavirta | 3 924 | -7 500 | -13 448 |
| Rahoituksen rahavirta | 472 | -7 500 | -13 448 |
| Rahavarojen muutos | 292 | 9 589 | 10 379 |
| Rahavarat kauden alussa | 17 004 | 6 625 | 6 625 |
| Rahavarat kauden lopussa | 17 296 | 16 214 | 17 004 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
17
SEGMENTTI-INFORMAATIO
Konsernissa on kaksi toimintasegmenttiä: Hallinnointiliiketoiminta ja Rahastosijoitustoiminta
| 4-6/2014 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoitustoiminta | Konserniyhteensä | ||
|---|---|---|---|---|---|
| CapMan | CapMan Real | ||||
| 1 000 EUR | Private Equity | Estate | Yhteensä | ||
| Liikevaihto | 5 209 | 2 822 | 8 031 | 0 | 8 031 |
| Liikevoitto / -tappio | 288 | 1 191 | 1 479 | -466 | 1 013 |
| Tilikauden tulos | 288 | 1 009 | 1 297 | -543 | 754 |
| 4-6/2013 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoitustoiminta | Konserniyhteensä | ||
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| CapMan | CapMan Real | ||||
| 1 000 EUR | Private Equity | Estate | Yhteensä | ||
| Liikevaihto | 7 827 | 1 851 | 9 678 | 0 | 9 678 |
| Liikevoitto / -tappio | 1 682 | 84 | 1 766 | 222 | 1 988 |
| Tilikauden tulos | 1 723 | 84 | 1 807 | -71 | 1 736 |
| 1-6/2014 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoitustoiminta | Konserniyhteensä | ||
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| CapMan | CapMan Real | ||||
| 1 000 EUR | Private Equity | Estate | Yhteensä | ||
| Liikevaihto | 10 014 | 4 992 | 15 006 | 0 | 15 006 |
| Liikevoitto / -tappio | 240 | 1 660 | 1 900 | 851 | 2 751 |
| Katsauskauden tulos | 240 | 1 425 | 1 665 | 253 | 1 918 |
| Pitkäaikaiset varat | 7 188 | 297 | 7 485 | 81 115 | 88 600 |
| Varat sisältävät: | |||||
| Osuudet osakkuusyrityksissä | 0 | 0 | 0 | 9 275 | 9 275 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
18
| 1-6/2013 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoi -tustoiminta | Konserni yhteensä | ||
|---|---|---|---|---|---|
| CapMan Private Equity | CapMan Real Estate | Yhteensä | |||
| 1 000 EUR | |||||
| Liikevaihto | 12 968 | 3 516 | 16 484 | 0 | 16 484 |
| Liikevoitto / -tappio | 651 | -315 | 336 | 3 692 | 4 028 |
| Katsauskauden tulos | 920 | -315 | 605 | 3 720 | 4 325 |
| Pitkäaikaiset varat | 7 502 | 345 | 7 847 | 92 466 | 100 313 |
| Varat sisältävät: | |||||
| Osuudet osakkuusyrityksissä | 0 | 0 | 0 | 10 031 | 10 031 |
| 1-12/2013 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoi -tustoiminta | Konserni yhteensä | ||
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| CapMan Private Equity | CapMan Real Estate | Yhteensä | |||
| 1 000 EUR | |||||
| Liikevaihto | 22 628 | 7 146 | 29 774 | 0 | 29 774 |
| Liikevoitto / -tappio | 2 951 | -150 | 2 801 | 546 | 3 347 |
| Katsauskauden tulos | 1 673 | -150 | 1 523 | -64 | 1 459 |
| Pitkäaikaiset varat | 7 326 | 301 | 7 627 | 80 248 | 87 875 |
| Varat sisältävät: | |||||
| Osuudet osakkuusyrityksissä | 0 | 0 | 0 | 9 583 | 9 583 |
TULOVEROT
Konsernituloslaskelman tulovero muodostuu kauden verotettavaan tuloon perustuvasta verosta ja laskennallisesta verosta. Laskennalliset verot on laskettu kaikista väliaikaisista eroista kirjanpitoarvon ja verotuksellisen arvon välillä.
OSINGOT
Vuodelta 2013 osinkoa maksettiin 0,04 euroa osakkeelta, yhteensä 3,5 milj. euroa. Osinko maksettiin omistajille 1.4.2014. Vuodelta 2012 ei jaettu osinkoa.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
19
PITKÄAIKAISET VARAT
| 1 000 EUR | 30.6.14 | 30.6.13 | 31.12.13 |
|---|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahastosijoitukset kauden alussa | 64 122 | 74 465 | 74 465 |
| Lisäysten kassavirta | 7 058 | 3 840 | 5 496 |
| Palautusten kassavirta | -8 663 | -3 785 | -14 098 |
| Käyvän arvon muutos | 449 | 1 249 | -1 741 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahastosijoitukset kauden lopussa | 62 966 | 75 769 | 64 122 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahastosijoitukset kauden lopussa | 30.6.14 | 30.6.13 | 31.12.13 |
| Buyout | 32 138 | 42 031 | 33 897 |
| Credit | 3 400 | 2 969 | 2 660 |
| Russia | 4 607 | 4 574 | 4 036 |
| Public Market | 3 738 | 4 483 | 5 296 |
| Real Estate | 8 782 | 6 666 | 7 345 |
| Muut | 7 839 | 11 566 | 8 153 |
| Access | 2 462 | 3 480 | 2 735 |
| Yhteensä | 62 966 | 75 769 | 64 122 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
20
KÄYVÄN ARVON HIERARKIA KÄYPÄÄN ARVOON ARVOSTETUISTA RAHOITUSVAROISTA 30.6.2014
Käytetyt tasot on määritelty seuraavasti:
Taso 1 täysin samanlaisten varojen noteeratut (oikaisemattomat) hinnat toimivilla markkinoilla
Taso 2 muut kuin tasoon 1 sisältyvät noteeratut hinnat, jotka kyseiselle omaisuuserälle on todettavissa joko suoraan (ts. hintana) tai epäsuorasti (ts. hinnoista johdettuina)
Taso 3 omaisuuserää koskevat tiedot, jotka eivät perustu todettavissa olevaan markkinatietoon
| Taso 1 | Taso 2 | Taso 3 | Yhteensä | |
|---|---|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti arvostettavat rahoitusvarat rahastosijoitukset | ||||
| Kauden alussa | 5 296 | 58 826 | 64 122 | |
| Lisäykset | 31 | 7 027 | 7 058 | |
| Palautukset | -1 928 | -6 735 | -8 663 | |
| Käyvän arvon muutos | 338 | 111 | 449 | |
| Kauden lopussa | 3 737 | 59 229 | 62 966 |
Tason 3 rahastosijoitukset koostuvat pääosin listaamattomiin yhtiöihin tehdyistä sijoituksista, eikä niille ole noteerattuja markkinahintoja.
Sijoituskohteiden arvonmääritys pääomasijoitusalalla perustuu kansainvälisiin arvonmääritysperiaatteisiin, jotka ovat toimialan ja sijoittajien laajasti hyväksymät. CapMan pyrkii arvostamaan rahastojen sijoituskohteet aina niiden todelliseen arvoon. Käypä arvo on paras arvio määrästä, joka saataisiin omaisuuserän myynnistä markkinaosapuolten välillä arvostuspäivänä tapahtuvassa tavanmukaisessa liiketoimessa.
Suoria kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen osalta käyvät arvot määritetään soveltaen alalla yleisesti käytettyä kansainvälistä arvonmääritysohjeistusta "International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines" ("IPEVG"). Arvonmäärityksessä käytetään kunkin sijoituskohteen tilanteeseen, luonteeseen ja olosuhteisiin parhaiten soveltuvaa menetelmää tai menetelmiä, ottaen huomioon kyseisen rahaston kokonaistilanne.
Arvonmäärityksessä otetaan huomioon erilaisia tekijöitä, kuten hinta jolla sijoitus tehtiin, sijoituksen luonne, paikalliset markkinaolosuhteet, listattujen verrokkiyhtiöiden kurssikehitys, tämän hetkinen sekä ennustettu operatiivinen tulos sekä yhtiön tehdyt lisäsijoitukset. Kullekin sijoitukselle parhaiten soveltuvaa arvonmääritysmenetelmää valittaessa pyritään arvioimaan kaikkia niitä tekijöitä, jotka voivat olennaisesti vaikuttaa sijoituskohteen arvoon. Käytössä on eri menetelmiä, joista CapManin useimmin käyttämät ovat hankintahintaan perustuva arvostus erityisesti uusien sijoituskohteiden osalta sekä tuottokertoimiin perustuva arvostus, jossa kunkin kohdeyrityksen arvo arvioidaan julkisesti noteerattujen verrokkiyritysten arvostustasoon nähden. Menetelmien laadullisen luonteen vuoksi arvonmääritys perustuu merkittävissä määrin CapManin arvioon.
Kiinteistörahastojen osalta käyvät arvot määritetään itsenäisten ulkopuolisten asiantuntijoiden tekemien arvonmääritysten perusteella. Arvioitsijoiden työn perustana ovat kotimaiset ja kansainväliset arviointistandardit (International Valuation Standards). Kohteiden arvonmäärityksessä käytetään aina kiinteistön käyttötarkoituksen kannalta tarkoituksenmukaisinta menetelmää tai niiden yhdistelmiä.
Epälikvidien sijoitusten arvonmääritykseen ja arvojen pysyvyyteen liittyvän merkittävän epävarmuuden vuoksi rahastojen käyvät arvot eivät välttämättä kuvaa sitä hintaa, joka sijoituksista saataisiin ne realisoitaessa.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
21
LIIKETOIMET LÄHIPIIRIN (OSAKKUUSYRITYKSET) KANSSA
| 1 000 EUR | 30.6.14 | 30.6.13 | 31.12.13 |
|---|---|---|---|
| Lyhytaikaiset saamiset kauden lopussa | 0 | 0 | 51 |
PITKÄAIKAISET VELAT
| 1 000 EUR | 30.6.14 | 30.6.13 | 31.12.13 |
|---|---|---|---|
| Pitkäaikaiset korolliset velat kauden lopussa | 30 343 | 14 678 | 25 854 |
Liiketoiminnan kausiluonteisuus
Voitonjako-osuustuotot kertyvät vaihtelevasti riippuen irtautumisen toteutumisajankohdasta. Yhdellä irtautumisella saattaa olla merkittävä vaikutus CapMan-konsernin koko vuoden tulokseen.
HENKILÖSTÖ
| Maittain | 30.6.14 | 30.6.13 | 31.12.13 |
|---|---|---|---|
| Suomi | 72 | 67 | 65 |
| Ruotsi | 20 | 17 | 18 |
| Norja | 6 | 8 | 8 |
| Venäjä | 11 | 12 | 11 |
| Luxemburg | 1 | 1 | 1 |
| Yhteensä | 110 | 105 | 103 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
22
VASTUUSITOUMUKSET
| 1 000 EUR | 30.6.14 | 30.6.13 | 31.12.13 |
|---|---|---|---|
| Muut vuokrasopimukset | 5 391 | 6 006 | 5 131 |
| Vakuudet ja muut vastuusitoumukset | 64 230 | 65 199 | 64 326 |
| Jäljellä olevat sitoumukset rahastoihin | 26 834 | 25 093 | 30 305 |
| Sitoumukset rahastoihin sijoitusalueittain | |||
| Buyout | 14 080 | 8 820 | 14 929 |
| Credit | 3 544 | 4 526 | 4 257 |
| Russia | 2 135 | 2 846 | 2 500 |
| Public Market | 1 386 | 1 029 | 1 349 |
| Real Estate | 1 188 | 3 046 | 2 664 |
| Muut | 3 326 | 3 588 | 3 410 |
| Access | 1 175 | 1 238 | 1 196 |
| Yhteensä | 26 834 | 25 093 | 30 305 |
Sitoumukset rahastoihin tehdään tyypillisesti kymmeneksi vuodeksi. Valtaosa sitoumuksista kutsutaan kunkin rahaston sijoitusvaiheen aikana, noin 3–5 vuotta rahaston perustamisesta.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
23
LIIKEVAIHTO JA TULOS VUOSINELJÄNNEKSITTÄIN
Vuosi 2014
| MEUR | 1-3/14 | 4-6/14 | 1-6/14 |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 7,0 | 8,0 | 15,0 |
| Palkkiot | 7,0 | 6,6 | 13,6 |
| Voitonjako-osuustuotot | 0,0 | 1,4 | 1,4 |
| Liiketoiminnan muut tuotot | 0,0 | 0,1 | 0,1 |
| Operatiivisen toiminnan kulut | -6,7 | -6,8 | -13,5 |
| Sijoitusten käyvän arvon muutokset | 1,5 | -0,4 | 1,1 |
| Liikevoitto | 1,7 | 1,0 | 2,7 |
| Rahoitustuotot ja -kulut | -0,3 | -0,5 | -0,8 |
| Osuus osakkuusyritysten tuloksesta | -0,2 | 0,4 | 0,2 |
| Tulos ennen veroja | 1,2 | 0,9 | 2,1 |
| Konsernin kauden tulos | 1,2 | 0,7 | 1,9 |
Vuosi 2013
| MEUR | 1-3/13 | 4-6/13 | 1-6/13 | 7-9/13 | 10-12/13 | 1-12/13 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 6,8 | 9,7 | 16,5 | 6,7 | 6,6 | 29,8 |
| Palkkiot | 6,4 | 7,3 | 13,7 | 6,6 | 6,6 | 26,9 |
| Voitonjako-osuustuotot | 0,4 | 2,4 | 2,8 | 0,1 | 0,0 | 2,9 |
| Liiketoiminnan muut tuotot | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,2 | 0,2 |
| Operatiivisen toiminnan kulut | -8,4 | -8,0 | -16,4 | -6,5 | -5,0 | -27,9 |
| Sijoitusten käyvän arvon muutokset | 3,6 | 0,3 | 3,9 | -0,1 | -2,6 | 1,2 |
| Liikevoitto /-tappio | 2,0 | 2,0 | 4,0 | 0,2 | -0,9 | 3,3 |
| Rahoitustuotot ja -kulut | 0,2 | -0,1 | 0,1 | -0,2 | -0,6 | -0,7 |
| Osuus osakkuusyritysten tuloksesta | 0,5 | -0,3 | 0,2 | -0,4 | -0,4 | -0,6 |
| Tulos ennen veroja | 2,7 | 1,6 | 4,3 | -0,5 | -1,8 | 2,0 |
| Konsernin kauden tulos | 2,6 | 1,7 | 4,3 | -0,4 | -2,4 | 1,5 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
24
LIITE 1: CAPMAN-KONSERNIN HALLINNOIMAT RAHASTOT 30.6.2014, MILJ. EUROA
Alla olevat taulukot kuvaavat CapManin hallinnoimien rahastojen tilannetta 30.6.2014. CapMan ryhmittelee hallinnoimansa rahastot niiden elinkaaren vaiheen mukaan neljään kategoriaan, jotka ovat (1) Voitonjaon piirissä olevat rahastot, (2) Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevat rahastot, (3) Aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevat rahastot ja (4) Rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille.
Voitonjaon piirissä olevista rahastoista tehtävät irtautumiset tuovat välittömästi voitonjako-osuustuottoja CapManille, kun taas Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevien rahastojen voitonjako-osuuspotentiaalin voidaan arvioida realisoituvan seuraavien 1–5 vuoden kuluessa. Aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevien rahastojen voitonjakopotentiaali realisoituu todennäköisesti seuraavien 5–10 vuoden kuluessa. Viimeisen ryhmän muodostavat rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille. Tämän ryhmän rahastoilla voitonjakopotentiaalia ei ole, koska CapManin voitonjako-osuusprosentti kyseisissä rahastoissa on matala tai koska rahastojen ei uskota siirtyvän voitonjakoon.
Analysoitaessa aikataulua, jolla rahastot voivat siirtyä voitonjakoon, on verrattava sijoittajien jo saaman kumulatiivisen kassavirran suhdetta kutsuttuun pääomaan. Voitonjakoon siirtymiseksi kutsuttu pääoma tulee palauttaa ja maksaa sille vuotuinen etuoikeutettu tuotto. Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevien rahastojen osalta taulukossa on ilmoitettu tarvittava kassavirta, joka sijoittajille täytyy palauttaa, jotta rahasto siirtyy voitonjakoon. Kunkin rahaston voitonjakopotentiaalia voi arvioida vertaamalla tätä lukua rahaston salkun käypään arvoon. Salkun käypä arvo, mukaan lukien rahaston mahdolliset nettokassavarat, kertoo sijoittajille jaettavissa olevan pääoman katsauskauden lopussa. Erityisesti aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevissa rahastoissa on vielä pääomaa kutsumatta. Kutsumaton pääoma tulee huomioida arvioitaessa tarvittavaa kassavirtaa rahastojen siirtämiseksi voitonjakoon.
Viimeisen sarakkeen prosenttiosuus kertoo CapManin osuuden rahaston kassavirroista, jos rahasto on voitonjaon piirissä. Edellisen voitonjaon jälkeen mahdollisesti kutsuttu uusi pääoma sekä sille kuuluva etuoikeutettu vuotuinen tuotto tulee kuitenkin palauttaa sijoittajille ennen kuin uutta voitonjakoa voidaan maksaa.
Sarakeotsikoiden määritelmät on esitetty taulukoiden alapuolella.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
25
SUORIA KOHDEYRITYSSIJOITUKSIA TEKEVÄT RAHASTOT
| Koko | Kut-suttu pää-oma | Rahaston nykyisen salkun | Netto-kassa-varat | Toteutunut kassavirta | 30.6.2014 tarvittava kassavirta, jotta rahasto siirtyy voitonjaon piiriin | CapManin osuus kassavirrasta, jos rahasto on voitonjaon piirissä | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hankinta-hinta | Käypä arvo | Sijoit-tajille | Hallin-nointi-yhtiölle | ||||||
| Voitonjaon piirissä olevat rahastot | |||||||||
| Fenno Ohjelma 1), FM II B, FV V, FM IIIB, CME VII B 6) | |||||||||
| Yhteensä | 314,5 | 308,8 | 25,1 | 15,2 | 4,6 | 506,6 | 22,5 | 10-20 % | |
| Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevat rahastot | |||||||||
| FM III A | 101,4 | 100,6 | 18,4 | 19,3 | 0,4 | 128,7 | 2,3 | 20 % | |
| CME VII A 6) | 156,7 | 156,7 | 43,6 | 19,6 | 5,8 | 208,9 | 10,5 | 15 % | |
| CME Sweden 6) | 67,0 | 67,0 | 18,7 | 8,4 | 2,5 | 88,8 | 6,1 | 15 % | |
| CMB VIII 2) 6) | 440,0 | 398,2 | 159,3 | 184,7 | 0,4 | 292,5 | 300,8 | 12 % | |
| CMPM | 138,0 | 133,4 | 71,1 | 107,5 | 0,0 | 134,5 | 75,7 | 10 % | |
| CMR | 118,1 | 110,6 | 61,9 | 84,4 | 8,0 | 18,9 | 125,6 | 3,4 % | |
| CMB IX | 294,6 | 278,6 | 209,9 | 265,7 | 1,0 | 42,5 | 306,7 | 10 % | |
| Yhteensä | 1 315,8 | 1 245,1 | 582,9 | 689,6 | 18,1 | 914,8 | |||
| Aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevat rahastot | |||||||||
| CMM V | 95,0 | 49,6 | 37,8 | 44,2 | 0,3 | 15,0 | 10 % | ||
| CMB X 2) | 220,1 | 142,1 | 122,4 | 122,4 | 5,3 | 4,9 | 8 % | ||
| CMR II | 97,2 | 15,5 | 11,3 | 11,3 | 0,5 | 0,6 | 8 % | ||
| Yhteensä | 412,3 | 207,2 | 171,5 | 177,9 | 6,1 | 20,5 | |||
| Rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille | |||||||||
| FV IV, FV V ET, SWE LS 3), SWE Tech 2), 3), CME VII C, FM II A, C, D 2), FM III C, CMM IV 4), CMLS IV, CMT 2007 2) | |||||||||
| Yhteensä | 729,2 | 690,3 | 138,8 | 123,4 | 8,5 | 538,9 | |||
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot yhteensä | 2 771,8 | 2 451,4 | 918,3 | 1006,1 | 37,3 | 1 980,8 | 22,5 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
26
KIINTEISTÖPÄÄOMARAHASTOT
| Sijoitus-kapa-siteetti | Kutsuttupääoma | Rahaston nykyisen salkun | Netto-kassa-varat | Toteutunut kassavirta | 30.6.2014 tarvittava kassavirta, jotta rahasto siirtyy voiton-jakoon | CapManin osuus kassavirrasta, jos rahasto on voiton-jaossa | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hankinta-hinta | Käypä arvo | Sijoit-tajille | Hallin-nointi-yhtiölle | ||||||
| Irtautumis- ja arvonkehitys-vaiheessa olevat rahastot | |||||||||
| CMRE II | |||||||||
| Oma pääoma | 150,0 | 128,8 | 132,6 | 136,5 | 30,9 | 167,3 | 12 % | ||
| Velkarahoitus | 450,0 | 301,7 | 223,8 | 223,8 | |||||
| Yhteensä | 600,0 | 430,5 | 356,4 | 360,3 | 0,6 | 30,9 | |||
| CMHRE | |||||||||
| Oma pääoma | 332,5 | 319,9 | 395,8 | 324,4 | 56,7 | 436,4 | 12 % | ||
| Velkarahoitus | 617,5 | 542,6 | 486,0 | 486,0 | |||||
| Yhteensä | 950,0 | 862,5 | 881,8 | 810,4 | 7,4 | 56,7 | |||
| Yhteensä | 1 550,0 | 1 293,0 | 1 238,2 | 1 170,7 | 8,0 | 87,6 | 0,0 | ||
| Aktiivisessa sijoitus-vaiheessa olevat rahastot | |||||||||
| CMNRE | |||||||||
| Oma pääoma | 72,5 | 59,0 | 46,6 | 44,3 | 7,6 | ||||
| Velkarahoitus | 52,5 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | ||||
| Yhteensä | 125,0 | 59,0 | 46,6 | 44,3 | 5,0 | 7,6 | |||
| Rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille | |||||||||
| CMRE I 5) | |||||||||
| Oma pääoma ja jvkl | 200,0 | 188,5 | 65,3 | 39,8 | 207,8 | 27,4 | |||
| Velkarahoitus | 300,0 | 276,6 | 70,5 | 70,5 | |||||
| Yhteensä | 500,0 | 465,1 | 135,8 | 110,3 | 0,4 | 207,8 | 27,4 | ||
| Kiinteistöpääoma-rahastot yhteensä | 2175,0 | 1 817,1 | 1 420,6 | 1 325,3 | 13,4 | 303,0 | 27,4 |
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
27
Rahastojen lyhenteet:
| CMB | = CapMan Buyout | CMRE | = CapMan Real Estate |
|---|---|---|---|
| CME | = CapMan Equity | CMT 2007 | = CapMan Technology 2007 |
| CMLS | = CapMan Life Science | FM | = Finnmezzanine Fund |
| CMM | = CapMan Mezzanine | FV | = Finnventure Fund |
| CMHRE | = CapMan Hotels RE | PSH Fund | = Project Specific Hotel Fund |
| CMNRE | = CapMan Nordic Real Estate | SWE LS | = Swedestart Life Science |
| CMPM | = CapMan Public Market Fund | SWE Tech | = Swedestart Tech |
| CMR | = CapMan Russia Fund |
Rahastotaulukoiden sarakeotsikoiden selitteet
Koko / Alkuperäinen sijoituskapasiteetti:
Sijoittajien kokonaissitoumus rahastoon eli rahaston alkuperäinen koko. Kiinteistöpääomarahastojen kohdalla sijoituskapasiteetti käsittää myös rahaston velkaosuuden.
Kutsuttu pääoma:
Sijoittajien rahastoon maksama pääoma katsauskauden loppuun mennessä.
Rahaston nykyisen salkun käypä arvo:
Suoria kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen osalta käyvät arvot (fair values) määritetään soveltaen alalla yleisesti käytettyä kansainvälistä arvonmääritysohjeistusta "International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines" ("IPEVG", www.privateequityvaluation.com). Arvonmäärityksessä käytetään kunkin sijoituskohteen tilanteeseen, luonteeseen ja olosuhteisiin parhaiten soveltuvaa menetelmää tai menetelmiä, ottaen huomioon kyseisen rahaston kokonaistilanne.
Arvonmäärityksessä otetaan huomioon erilaisia tekijöitä, kuten hinta jolla sijoitus tehtiin, sijoituksen luonne, paikalliset markkinaolosuhteet, listattujen verrokkiyhtiöiden kurssikehitys, tämän hetkinen sekä ennustettu operatiivinen tulos sekä yhtiön tehdyt lisäsijoitukset. Kullekin sijoitukselle parhaiten soveltuvaa arvonmääritysmenetelmää valittaessa pyritään arvioimaan kaikkia niitä tekijöitä, jotka voivat olennaisesti vaikuttaa sijoituskohteen arvoon.
Käytössä on eri menetelmiä, joista CapManin useimmin käyttämät ovat hankintahintaan perustuva arvostus erityisesti uusien sijoituskohteiden osalta sekä tuottokertoimiin perustuva arvostus, jossa kunkin kohdeyrityksen arvo arvioidaan julkisesti noteerattujen verrokkiyritysten arvostustasoon nähden. Menetelmien laadullisen luonteen vuoksi arvonmääritys perustuu merkittävissä määrin CapManin arvioon.
Kiinteistörahastojen osalta käyvät arvot määritetään itsenäisten ulkopuolisten asiantuntijoiden tekemien arvonmääritysten perusteella. Arvioitsijoiden työn perustana ovat kotimaiset ja kansainväliset arviointistandardit (International Valuation Standards). Kohteiden arvonmäärityksessä käytetään aina kiinteistön käyttötarkoituksen kannalta tarkoituksenmukaisinta menetelmää tai niiden yhdistelmiä.
Käypä arvo on määrä, jolla sijoitus voisi raportointipäivänä aidosti vaihtaa omistajaa asiaa tuntevien ja liiketoimeen halukkaiden osapuolten välillä. Pääomasijoitustoiminnan luonteen mukaisesti rahastojen salkuissa on sijoituskohteita, joiden käypä arvo ylittää hankintahinnan sekä sijoituskohteita, joiden käypä arvo alittaa hankintahinnan.
Nettokassavarat:
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
Sijoittajan osuutta arvioitaessa on otettava huomioon salkun käyvän arvon lisäksi rahaston nettokassavarat. Kiinteistöpääomarahastojen velkarahoitusosuudet on esitetty taulukossa omilla riveillään.
Tarvittava kassavirta, jotta rahasto siirtyy voitonjaon piiriin:
Kassavirralla tarkoitetaan sekä rahastojen jakamaa voittoa että pääomanpalautuksia. Luku kertoo kuinka paljon kassavirtaa tulisi palauttaa sijoittajille vertailukauden päättyessä, jotta rahasto siirtyisi voitonjakoon. Vertaamalla kyseistä lukua rahaston salkun käypään arvoon voidaan arvioida rahaston voitonjakopotentiaalia.
CapManin osuus kassavirrasta, jos rahasto on voitonjaon piirissä:
Kun rahasto on tuottanut sijoittajille rahastosopimuksissa määritellyn kumulatiivisen etuoikeutetun tuoton, rahasto siirtyy voitonjaon piiriin ja hallinnointiyhtiölle jaetaan voitonjako-osuutta tulevista kassavirroista voitonjakosopimusten mukaisesti (ns. carried interest).
Edellisen voitonjaon jälkeen mahdollisesti kutsuttu uusi pääoma sekä sille kuuluva etuoikeutettu vuotuinen tuotto tulee palauttaa sijoittajille ennen kuin uutta voitonjakoa voidaan maksaa.
Taulukoiden alaviitteet
1) Fenno Rahasto ja Skandia I muodostavat yhdessä Fenno Ohjelman, jota hallinnoidaan yhdessä Fenno Management Oy:n kanssa.
2) Rahastoon kuuluu kaksi tai useampi juridinen yksikkö (rinnakkaiset rahastot on esitetty erillisenä vain jos niiden sijoitusfokukset tai portfoliot poikkeavat merkittävästi toisistaan).
3) Valuuttamääräiset erät on arvostettu 30.6.2014 keskikurssiin.
4) CapMan Mezzanine IV: Kutsuttu sitoumus sisältää MEUR 192 suuruisen Leverator Oyj:n liikkeelle laskeman joukkovelkakirjalainan. Toteutunut kassavirta sisältää maksut joukkovelkakirjalainan merkitsijöille ja rahaston yhtiömiehille.
5) CapMan Real Estate I: Toteutunut kassavirta sisältää jvk:n takaisinmaksun ja kassavirran rahaston yhtiömiehille. Edellisen voitonjaon jälkeen kutsuttua pääomaa on palauttamatta sijoittajille yhteensä 42,3 milj. euroa. Tämä pääoma ja sille maksettava vuotuinen etuoikeutettu tuotto tulee maksaa sijoittajille, ennen kuin uutta voitonjakoa voidaan jakaa.
CapManin johto pitää markkinatilanteesta johtuen epätodennäköisenä, että CapMan Real Estate I-rahastolta saataisiin tulevaisuudessa uutta voitonjakoa. Rahasto on tämän vuoksi siirretty pois ryhmästä voitonjaon piirissä olevat rahastot. Rahaston vuonna 2007 maksamasta voitonjaosta jätettiin aikanaan tulouttamatta noin 6 milj. euroa siltä varalta, että saatua voitonjakoa jouduttaisiin tulevaisuudessa palauttamaan.
6) CapMan-konsernin hallitus teki alkuvuonna 2012 päätöksen korottaa Buyout-sijoitustiimin osuutta voitonjako-osuustuotoista vastaamaan paremmin toimialan yleisiä käytäntöjä. CapMan Buyout VIII-rahastossa sijoitustiimin osuus CapManin voitonjako-osuustuotoista on noin 40 prosenttia ja CapMan Equity VII-rahastossa noin 25 prosenttia.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
29
LIITE 2: CAPMANIN HALLINNOIMIEN RAHASTOJEN TOIMINTA TAMMI-KESÄKUUSSA 2014
CapManin hallinnoimien pääomarahastojen sijoitustoiminta muodostui katsauskaudella suoraan kohdeyrityksiin tehtävistä sijoituksista Pohjoismaissa ja Venäjällä (CapMan Private Equity) sekä kiinteistösijoituksista (CapMan Real Estate). Kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen sijoitukset kohdistuvat kolmelle keskeiselle sijoitusalueelle Pohjoismaissa ja yhdelle sijoitusalueelle Venäjällä. Sijoitusalueet ovat keskikokoiset yritysjärjestelyt (CapMan Buyout), sijoitukset pääasiassa keskisuuriin Venäjällä toimiviin yrityksiin (CapMan Russia), mezzanine-sijoitukset (CapMan Credit) ja merkittävät vähemmistö-sijoitukset pieniin ja keskisuuriin listattuihin yrityksiin (CapMan Public Market¹⁰). Kiinteistöpääomarahastojen sijoitusfokus on kiinteistökohteissa Suomessa ja muissa Pohjoismaissa. Lisäksi CapManilla on kaksi muuta sijoitusaluetta (CapMan Technology ja CapMan Life Science), jotka eivät tee uusia sijoituksia, vaan keskittyvät nykyisten sijoituskohteiden kehittämiseen. Nämä sijoitusalueet raportoidaan CapMan Private Equityn alla ryhmässä Muut.
CapMan on eriyttänyt mezzanine-sijoitukset CapMan Buyoutista katsauskaudella ja sijoitukset raportoidaan ryhmässä Credit. Muuttuneen luokituksen johdosta rahastojen sijoitustoiminta katsauskaudella ei ole vertailukelpoinen vanhan luokituksen mukaan raportoiduilla kausilla.
CAPMAN PRIVATE EQUITY
Sijoitukset kohdeyrityksiin tammi-kesäkuussa 2014
Rahastot sijoittivat katsauskaudella seitsemään uuteen yritykseen ja tekivät useita lisäsijoituksia olemassa oleviin kohdeyrityksiin yhteensä 159,6 milj. eurolla. Uusia sijoituskohteita olivat CapMan Buyout X -rahaston The North Alliance, Suomen Lämpöikkuna Oy (LämpöLux), Kämp Group, Harvia Oy, Malte Månson, YrkesAcademin ja Oral Hammaslääkärit Oyj. Myös CapMan Mezzanine V -rahasto sijoitti Suomen Lämpöikkuna Oy:n sekä Kämp Groupiin. Lisäsijoituksia tehtiin pääosin Buyout-rahastojen kohdeyrityksiin. Vertailukaudella rahastot tekivät yhden uuden sijoituksen ja useita lisäsijoituksia olemassa oleviin kohdeyrityksiin yhteensä 46,0 milj. eurolla.
Irtautumiset kohdeyrityksistä tammi-kesäkuussa 2014
Rahastot irtautuivat katsauskaudella lopullisesti Intrum Justitiasta, Espira Gruppen AS:sta, LUMENE Oy:stä ja Bank Europeiskysta sekä osittain muun muassa Cederroth AB:sta. Katsauskaudella toteutuneiden irtautumisten hankintahinta oli yhteensä 70,9 milj. euroa. Vertailukaudella irtauduttiin lopullisesti viidestä ja osittain yhdestä kohdeyrityksestä, joiden hankintahinta oli yhteensä 55,6 milj. euroa.
Katsauskauden jälkeiset tapahtumat
Rahastot ilmoittivat irtautuvansa katsauskaudella Finlayson Oy:stä, ja kauppa toteutui heinäkuussa 2014.
¹⁰ Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa oleva Public Market -rahasto jatkaa toimintaansa strategiansa mukaisesti. CapMan osallistuu jatkossa uuden listattuihin yrityksiin sijoittavan rahaston varainhankintaan, saaden hallinnointipalkkiolta ja voitonjako-osuustuottoja CapManin kautta tehtyjen sijoitussitoumusten perusteella. Järjestelyn myötä Public Market raportoidaan jatkossa osana muita sijoitusalueita.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
30
CAPMAN REAL ESTATE
Sijoitukset ja sitoumukset kiinteistöihin ja kiinteistöhankkeisiin tammi–kesäkuussa 2014
Kiinteistöpääomarahastot sijoittivat katsauskaudella kahteen uuteen kohteeseen. Uusia sijoituskohteita olivat toimistorakennus Bladet Tukholman pohjoispuolella sekä kaksi Kööpenhaminan keskustassa sijaitsevaa asuinkiinteistöä. Rahastot tekivät myös lisäsijoituksia useisiin kohteisiin. Uusien ja lisäsijoitusten määrä oli yhteensä 61,8 milj. euroa. Lisäksi kiinteistöpääomarahastot olivat 30.6.2014 sitoutuneet rahoittamaan kiinteistöhankintoja ja -hankkeita yhteensä 9,3 milj. eurolla. Vertailukaudella kiinteistöpääomarahastot eivät tehneet uusia sijoituksia. Lisäsijoituksia tehtiin yhteensä 4,6 milj. eurolla. Sitoumukset uusien hankkeiden rahoittamiseksi olivat 12,0 milj. euroa 30.6.2013.
Irtautumiset kiinteistökohteista tammi–kesäkuussa 2014
Kiinteistörahastot irtautuivat katsauskaudella Yrjönkatu 17 Koy:stä ja toteutuneen irtautumisen hankintahinta oli yhteensä 11,3 milj. euroa. Kiinteistörahastot irtautuivat vertailukaudella yhdestä kohteesta, jonka hankintahinta oli 0,3 milj. euroa.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
31
RAHASTOJEN SIJOITUSTOIMINTA LUKUINA
Rahastojen sijoitukset ja irtautumiset hankintahintaan, milj. euroa
| Uudet ja jatkosijoitukset | 1-6/2014 | 1-6/2013 | 1-12/2013 |
|---|---|---|---|
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | 159,6 | 46,9 | 66,0 |
| Buyout | 135,0 | 37,0 | 39,2 |
| Credit | 20,0 | 2,5 | 2,5 |
| Russia | 3,4 | 2,4 | 15,0 |
| Public Market | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| + Muut | 1,2 | 4,0 | 9,3 |
| Kiinteistöpääomarahastot | 61,8 | 4,6 | 16,9 |
| Yhteensä | 221,4 | 50,5 | 82,9 |
| Irtautumiset* | |||
| --- | --- | --- | --- |
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | 70,9 | 55,6 | 229,0 |
| Buyout | 44,6 | 31,2 | 169,4 |
| Credit | 0,0 | 9,0 | 9,0 |
| Russia | 3,9 | 0,5 | 10,6 |
| Public Market | 20,4 | 3,2 | 8,9 |
| Muut | 2,0 | 11,7 | 31,1 |
| Kiinteistöpääomarahastot | 11,3 | 0,3 | 0,3 |
| Yhteensä | 82,2 | 55,9 | 229,3 |
- ml. osittaiset irtautumiset ja mezzanine-lainojen lyhennykset.
Kiinteistörahastot olivat 30.6.2014 sitoutuneet rahoittamaan kiinteistöhankintoja ja -hankkeita 9.3 milj. eurolla.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
Rahastojen yhteenlaskettu salkku * 30.6.2014, milj. euroa
| Salkku hankinta-hintaan MEUR | Salkku käypään arvoon MEUR | Osuus salkusta (käypä arvo) % | |
|---|---|---|---|
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | 918,2 | 1 005,8 | 43,1 |
| Kiinteistöpääomarahastot | 1 420,6 | 1 325,3 | 56,9 |
| Yhteensä | 2 338,8 | 2 331,1 | 100,0 |
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | |||
| --- | --- | --- | --- |
| Buyout | 608,0 | 675,7 | |
| Credit | 37,8 | 44,2 | |
| Russia | 73,2 | 95,7 | |
| Public Market | 71,1 | 107,5 | |
| Muut | 128,1 | 82,7 | |
| Yhteensä | 918,2 | 1 005,8 |
- Hallinnoitavien rahastojen kaikkien sijoituskohteiden muodostama kokonaisuus.
Jäljellä oleva sijoituskapasiteetti
Toteutuneiden ja arvioitujen kulujen jälkeen kohdeyrityssijoituksia tekevillä rahastoilla oli 30.6.2014 jäljellä noin 594 milj. euroa uusiin kohdeyrityssijoituksiin ja jatkosijoituksiin. Jäljellä olevista pääomista noin 326 milj. euroa oli varattu buyout-sijoituksiin (ml. mezzanine-sijoitukset), noin 48 milj. euroa Credit-tiimin sijoituksiin, noin 62 milj. euroa teknologiasijoituksiin, noin 5 milj. euroa life science -sijoituksiin, noin 117 milj. euroa CapMan Russia-tiimin sijoituksiin ja noin 36 milj. euroa CapMan Public Market-tiimin sijoituksiin. Kiinteistöpääomarahastojen jäljellä oleva sijoituskapasiteetti oli yhteensä noin 123 milj. euroa, ja se on varattu uusiin sijoituksiin sekä rahastojen nykyisten sijoituskohteiden kehittämiseen.
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg
33
LIITE 3: CAPMANIN LIIKETOIMINTAMALLIN KUVAUS
CapMan-konserni on Pohjoismaissa ja Venäjällä toimiva pääomarahastojen hallinnointiyhtiö, joka tekee myös itse sijoituksia rahastoihinsa.
Pääomasijoittamisella tarkoitetaan suoria oman pääoman ehtoisia sijoituksia yrityksiin ja kiinteistöihin. Sijoitukset tehdään pääomarahastoista, joihin varat on kerätty pääosin institutionaalisilta sijoittajilta, esimerkiksi eläkeyhtiöiltä ja säätiöiltä. Pääomasijoittaja kehittää aktiivisesti kohdeyrityksiä ja kiinteistöjä yhteistyössä johdon ja vuokralaisten kanssa. Arvonluonti perustuu kestävän kasvun luomiseen ja strategisen aseman vahvistamiseen. Luonteeltaan pääomasijoittaminen on pitkäjänteistä – yhden sijoituksen pitoaika on keskimäärin 4–6 vuotta ja koko pääomarahaston elinkaari on noin 10 vuotta. Pitkällä aikavälillä pääomasijoitusrahastot ovat tuottaneet selkeästi muita sijoitusluokkia paremmin¹¹, ja alan näkymät ovat pitkällä aikavälillä suotuisat. CapManin osakkeen kautta sekä instituutioilla että yksityisillä sijoittajilla on mahdollisuus osallistua hajautetusti pääomasijoitusalan tuottopotentiaaliin.
Konsernilla on kaksi toimintasegmenttiä, jotka ovat 1) Hallinnointiliiketoiminta ja 2) Rahastosijoitustoiminta.
1. Hallinnointiliiketoiminta
Hallinnointiliiketoiminnassa CapMan kerää pohjoismaisilta ja kansainvälisiltä instituutioilta varoja hallinnoimiinsa pääomarahastoihin. CapManin sijoitustiimit sijoittavat rahaston pääomat pohjoismaisiin tai venäläisiin yrityksiin tai pohjoismaisiin kiinteistöihin.
Hallinnointiliiketoiminnassa on kaksi tulonlähdettä: palkkiotuotot sekä voitonjako-osuustuotot. Rahaston sijoittajat maksavat CapManille hallinnointipalkkiota (tyypillisesti 0,5–2,0 % vuodessa) rahaston toiminta-ajalta. Rahaston sijoitusperiodin ajan (tyypillisesti 5 vuotta) hallinnointipalkkioita maksetaan rahaston koon mukaan vähennettynä toteutuneilla irtautumisilla. Sijoitusperiodin jälkeen hallinnointipalkkiot perustuvat sijoitetun salkun jäljellä olevaan hankintahintaan. Myös muut palvelut, kuten hankintarengas (CaPS) ja kirjanpitopalvelut, tuottavat CapManille palkkioita. Palkkiot kattavat pääsääntöisesti yhtiön operatiivisen toiminnan kulut ja ovat luonteeltaan tasaisia ja hyvin ennustettavia.
Hallinnointiliiketoiminnan toinen tulonlähde on voitonjako-osuustuotot. Voitonjako-osuustuotot ovat hallinnointiyhtiön osuus rahaston kassavirrasta sen jälkeen kun rahaston sijoittajille on palautettu heiltä kutsuttu pääoma sekä sille vuotuinen etuoikeutettu tuotto (ns. kynnystuotto (IRR), tyypillisesti 8 % p.a.). Voitonjako-osuustuotot riippuvat irtautumisten toteutumisajankohdasta sekä irtautuvien rahastojen voitonjakovaiheesta, minkä vuoksi niiden ennustaminen on vaikeaa.
2. Rahastosijoitustoiminta
Rahastosijoitustoiminnassa CapMan sijoittaa omasta taseestaan hallinnoimiinsa rahastoihin. Rahastosijoitustoiminnan tulonlähteitä ovat rahastosijoitusten käypien arvojen nousu sekä irtautumisten myötä realisoituneet tuotot. Käypiin arvoihin vaikuttavat sekä rahastojen sijoituskohteiden kehitys että yleinen markkinakehitys. Rahastosijoitusten tuotot voivat olla myös negatiivisia.
Koska voitonjako-osuustuotot ja rahastosijoitusten käyvät arvot voivat vaihdella merkittävästi eri vuosineljänesten välillä, tulee konsernin taloudellista kehitystä seurata pidemmällä aikajänteellä kuin vuosineljänneksittäin.
¹¹ Bain & Company, Global Private Equity Report 2014
CapMan
Helsinki | Stockholm | Oslo | Moscow | Luxembourg