Ota askel eteenpäin kanssamme.

CapMan Oyj

CapMan Capital Management Oy CapMan Real Estate Oy CapMan RE II GP Oy CapMan Hotels RE GP Oy Realprojekti Oy Korkeavuorenkatu 32 00130 Helsinki Puh. 0207 207 500 Fax 0207 207 510

CapMan AB

CapMan Invest A/S

Puh. +45 35 26 02 12 Fax +45 35 26 02 14

Esplanaden 7 1263 Copenhagen K Denmark

Grev Turegatan 30 P.O.Box 5745

114 87 Stockholm · Sweden Puh. +46 8 545 854 70 Fax +46 8 545 854 89

CapMan Norway AS Haakon VII's gate 1 P.O.Box 1235 Vika 0110 Oslo · Norway Puh. +47 23 23 75 75 Fax +47 23 23 75 79

CapMan (Guernsey) Ltd CapMan Mezzanine (Guernsey) Ltd CapMan (Guernsey) Buyout VIII GP Ltd CapMan (Guernsey) Technology 2007 GP Ltd CapMan (Guernsey) Life Science IV GP Ltd

Puh. +44 1481 726 521 Fax +44 1481 710 376

Hambro House, St. Julian's Avenue P.O.Box 86 · St. Peter Port Guernsey, GY1 3AE · Channel Islands www.capman.com

VUOSIKERTOMUS

2007

kannet_FI.indd 1 15.2.2008 11:06:15

CapMan

CapMan on Pohjoismaiden johtavia vaihtoehtoisen sijoitusluokan omaisuudenhoitajia ja hallinnoi noin 3,9 miljardin euron pääomia pohjoismaisissa pääomarahastoissaan. Yhtiöllä on neljä sijoitusaluetta (CapMan Buyout, CapMan Technology, CapMan Life Science ja CapMan Real Estate), joista jokaisesta vastaa oma sijoitustiimi, ja joilla on omat rahastot. Yhteensä CapManin palveluksessa on 110 ammattilaista Helsingissä, Tukholmassa, Kööpenhaminassa ja Oslossa. CapMan on perustettu vuonna 1989, ja yhtiön B-osake on listattu Helsingin pörssissä vuodesta 2001.

Vuosikertomuksen ensimmäisessä osassa kerrotaan CapMan Oyj:stä sijoituskohteena ja CapManin hallinnoimista rahastoista. Toisessa osassa kuvataan rahastojen sijoitustoimintaa. Kolmas osa käsittää CapMan Oyj:n hallintoperiaatteet sekä vuoden 2007 toimintakertomuksen ja tilinpäätöksen.

Vuosikertomuksen kuvitus perustuu CapManin henkilöstön omista kuva-albumeista valitsemiin kuviin. He antavat näiden kuviensa kertoa suhteestaan elämään ja vapaa-aikaan. Kunnianhimo, energia ja osaaminen ovat se moottori, joka rakentaa CapManin liiketoimintaa ja sen sijoituskohteiden menestystä.

kannet_FI.indd 2 15.2.2008 11:06:15

Kuvat sivuilla 42, 47, 52 ja 60: Kohdeyritysten kuva-arkistot. Muut kuvat: Heikki Tuuli, Studio Heikki Tuuli.

CapMan sijoituskohteena

Sitoudumme tavoitteidemme saavuttamiseen. Olemme innovatiivisia ja haluamme olla edelläkävijä alallamme. Työntekijät ovat tärkein voimavaramme.

CAPMAN SIJOITUSKOHTEENA

Toimitusjohtajan katsaus 2 Missio, visio ja arvot 4 Strategia ja tavoitteet 6 Organisaatio 8 CapMan sijoituskohteena 9 Osakkeet ja osakkeenomistajat 14 Sijoittajapalvelut 18 Rahastojen sijoittajat – Asiakkaamme 22 Hallinnoitavat rahastot 23 Rahastojen tuotot sijoittajille 26 Rahastojen sijoitustoiminta 28 Access Capital Partners 30 Yhteiskuntavastuu 31 Henkilöstö 32

CapMan_1osa_fgl.indd 1 20.2.2008 11:37:16

Toimitusjohtajan katsaus

"Oma kauteni CapManin toimitusjohtajana on nyt kestänyt kolme vuotta. Tavoitteinani ovat olleet tasainen tulosparannus, liiketoimintaportfolion laajentaminen ja yksittäisistä henkilöistä riippumattoman organisaation rakentaminen. Olemme saavuttaneet näissä tavoitteissa merkittäviä edistys askelia, mutta emme vielä ole hyödyntäneet kaikkia mahdollisuuksiamme."

CapMan_1osa_fgl.indd 2 19.2.2008 14:31:38

VAIHTOEHTOINEN SIJOITUSLUOKKA JATKAA KASVUAAN

Toimialamme kehitysnäkymät antavat hyvän pohjan lisäkasvulle. Sijoittajien kiinnostus vaihtoehtoisen sijoitusluokan tuotteita kohtaan kasvoi edelleen vuonna 2007, ja suurten instituutioiden rinnalla myös pienemmät sijoittajat ovat löytäneet sijoitusluokan. Kasvu oli vahvaa etenkin pääomarahastojen kohdalla. Pääomarahastojen tuotot sijoittajille pärjäsivät hyvin osakemarkkinan tuottoihin verrattuna myös vuonna 2007.

Sijoittajien kasvavat allokaatiot vaihtoehtoisen sijoitusluokan eri tuotteisiin tuovat kasvumahdollisuuksia myös CapManille. CapManin sijoittajakunta on laajentunut viimeisten vuosien aikana Pohjoismaista Eurooppaan ja Yhdysvaltoihin. Uskon, että tulevina vuosina pystymme hyödyntämään yhä paremmin CapManin vahvuudet vaihtoehtoisen sijoitusluokan omaisuudenhoitajana myös kansainvälisten sijoittajien keskuudessa.

VAHVA TULOSVUOSI TOI ESIIN KIINTEISTÖSIJOITTAMISEN MERKITYKSEN

Vuosi 2007 nosti osakekohtaisen tuloksemme uudelle tasolle. Yli 50 prosentin parannus edellisestä vuodesta on saavutus, josta rohkenen olla ylpeä. Eväät myös tulevien vuosien kasvulle ovat hyvät.

"Vuosi 2007 oli CapManin liiketoiminnan ja tuloksen kannalta erinomainen. Edellytykset tulevien vuosien kasvulle ovat hyvät."

Osakkeenomistajien on kuitenkin hyvä muistaa, että ansaintamallistamme johtuen tulostamme tulee tarkastella vuosineljänneksiä pidemmällä aikavälillä.

Valtaosa vuoden 2007 tuloksesta syntyi irtautumisesta CapMan Real Estate I -rahaston salkusta. Kiinteistösijoittaminen onkin kasvanut perinteisen pääomasijoitustoimintamme rinnalle hallinnoitavien pääomien määrällä ja tulosvaikutuksella mitattuna. Koko kiinteistöliiketoiminnan kasvu perustuu merkittävään murrokseen, jossa eläkeyhtiöiden omasta taseestaan tekemät kiinteistösijoitukset muuttuvat rahastomuotoisiksi. Kiinteistösijoittamisen mahdollisuuksista tuorein esimerkki oli CapManin 835 miljoonan euron hotellirahaston perustaminen tammikuussa 2008.

ASKEL ETEENPÄIN

Uusien tuotteiden osalta korkeimmalla tärkeysjärjestyksessä ovat toiminnan laajentaminen hyödyntämään kasvavaa Venäjän markkinaa sekä CapManin arvonluontikonseptien tuominen listatulle markkinalle. Venäjällä varsinainen instituutionaalinen pääomasijoittaminen on vasta alkuvaiheessa. Monet sijoittajat ovat kiinnostuneita kasvattamaan sijoituksiaan Venäjällä, jos tarjolla on CapManin kaltainen vakiintunut toimija. Kohdeyrityksille Venäjä on kasvun lähde, koska useat sektorit kasvavat monia kymmeniä prosentteja vuodessa.

Tänään rahastomme sijoittavat listaamattomiin yrityksiin. Listatulla markkinalla on kuitenkin useita mielenkiintoisia kohteita, joissa pääomasijoittajan tapa kasvattaa arvoa olisi tervetullutta kaikkien omistajien näkökulmasta. Siksi tutkimme mahdollisuutta perustaa oma tiimi tekemään sijoituksia listattuihin yhtiöihin Pohjoismaissa.

Vuonna 2007 muutimme organisaatiotamme vastaamaan paremmin tulevia kasvuhaasteita. Perustetut kolme palveluyksikköä eli Sijoittajapalvelut, Sisäiset palvelut ja Henkilöstöhallinto tukevat partnership-tyyppisesti toimivia sijoitustiimejämme sekä tuottavat ensiluokkaisia raportointi-, seuranta- ja hallinnointipalveluja sidosryhmillemme.

ARVOSTUSTASOT PALANNEET NORMAALILLE TASOLLE

Laajentunut velkamarkkinan epävarmuus leimasi vuoden 2007 jälkimmäistä puoliskoa. Markkinaturbulenssilla ei ole ollut lainarahoituksen saatavuuden osalta merkittävää vaikutusta CapManin markkinasegmentteihin keskisuuriin yritysjärjestelyihin ja maltillisilla velkarakenteilla tehtyihin kiinteistösijoituksiin. Yritysten ja kiinteistöjen arvostustasot maltillistuivat kuitenkin vuoden loppua kohden. Käsityksemme mukaan markkina on nyt palannut hinnoitte-

lun ja velkakertoimien osalta normaalille tasolle muutaman erittäin aggressiivisen ja aktiivisen vuoden jälkeen, mikä on uuden sijoitustoiminnan kannalta myönteistä. Odotamme levottomuudesta huolimatta irtautumismarkkinoiden säilyvän aktiivisina, vaikka velkamarkkinan epävarmuus voikin laajentuessaan heijastua rahastojemme irtautumisiin siirtäen niitä eteenpäin.

TAVOITTEENA PYSYVÄ JA PITKÄJÄNTEINEN ARVONLUONTI

Kaikkien nykyisten ja uusien sijoitusalueidemme toiminnan ydin on aktiivinen omistajuus. Salkuissamme oli vuodenvaihteessa yhteensä 55 yritystä ja 16 kiinteistökohdetta. Kohteiden yhteenlaskettu liikevaihto on arviolta 3,4 miljardia euroa, henkilöstön määrä on noin 20 000 ja kiinteistöjen vuokrattava pinta-ala on noin 108 600 m2 . Omistajana haluamme luoda yrityksiimme hyvän ja kasvuhakuisen hengen. Osaavan toimivan johdon tehtävänä on operatiivisten ratkaisujen tekeminen yritystasolla. Yhdessä yritysten sitoutuneen henkilöstön kanssa voimme luoda yritysten arvonnoususta kestävää. Kiinteistökohteissam me hyödynnämme kiinteistökehittämisen parhaita käytäntöjä palvellen kiinteistöjen käyttäjiä.

Haluan kiittää rahastosijoittajiamme luottamuksesta CapMania kohtaan varojen hallinnoijana, koh-

CapMan_1osa_fgl.indd 3 19.2.2008 14:31:41

deyritysten johtoa ja työntekijöitä, jotka ovat mahdollistaneet sijoituskohteidemme vahvan kehityksen, sekä osakkeenomistajia ja henkilöstöä sitoutuneisuudesta yhteisiin tavoitteisiimme.

Heikki Westerlund toimitusjohtaja, senior partner

Missio, visio ja arvot

Janne Martola, sijoitusjohtaja

Paula Lehtilä, projektipäällikkö

Missionamme on luoda taloudellista lisäarvoa aktiivisen omistajuuden kautta.

Toimimme korkealaatuisena palveluntarjoajana

sijoittamalla pääomaa yrityksiin, kiinteistöihin tai muihin vaihtoehtoisen sijoitusluokan kohteisiin. Näiden sijoitusten pysyvää arvoa luodaan kasvun, muutoksen ja ammattimaisen hallinnoinnin kautta.

CapMan_1osa_fgl.indd 4 19.2.2008 14:31:41

Mats Gullbrandsson, partneri

Visionamme on olla

haluttu pääomasijoitusalan ja vaihtoehtoisen sijoitusluokan yhteistyökumppani instituutioille ympäri maailman sekä yrittäjille paikallisesti.

Sitoutuminen.

Korkea moraali.

Anne

Anne Christina Kyhn, toimistoassistentti

Kaisa Arovaara, talousjohtaja, Sisäiset palvelut -tiimin vetäjä

Teemu Telsavaara, toimistokoordinaattori

CapMan_1osa_fgl.indd 5 19.2.2008 14:31:44

Olli Liitola, senior partner, CapMan Oyj:n toimitusjohtajan sijainen

Mari Huuhka, sijoituspäällikkö

Aktiivinen omistajuus. 5

Strategia ja tavoitteet

CapManin strategiana on hyödyntää kasvun mahdollisuuksia vaihtoehtoisessa sijoitusluokassa. Kasvustrategian kulmakiviä ovat rahastosijoittajien vaihtoehtoisten sijoitusten kasvavaa kysyntää vastaava laaja rahastotuotevalikoima, toiminnan pohjoismaisuus sekä tehokas taseen hyödyntäminen omistaja-arvon kasvattamiseksi. Laaja rahastotuotevalikoima

LAAJA TUOTEPORTFOLIO JA POHJOISMAISUUS KASVUN TAUSTALLA

CapManin liiketoiminta on laajentunut voimakkaasti koko yhtiön toimintahistorian ajan. Kasvu on perustunut sekä uusien tuotteiden lanseeraamiseen että toiminnan laajentamiseen 2000-luvulla Suomesta muihin Pohjoismaihin. Nykyiseen tuoteportfolioon kuuluvat buyout-, mezzanine, teknologia-, life science sekä kiinteistöpääomarahastot. Sijoitustiimeistä CapMan Buyout, CapMan Technology ja CapMan Life Science vastaavat kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen sijoitustoiminnasta Pohjoismaissa ja muodostavat oman liiketoiminta-alueensa CapMan Private Equityn. Kiinteistöpääomarahastojen sijoitustoiminnasta ja kiinteistökohteiden kehittämisestä vastaa CapMan Real Estate.

CapMan laajensi toimintaansa vuosina 2001 ja 2002 yrityskauppojen kautta Tanskaan ja Ruotsiin ja perusti vuonna 2004 toimiston Osloon. Laaja rahastotuotevalikoima, läsnäolo kaikissa Pohjoismaissa sekä tunnettu brändi erottavat CapManin selvästi alan muista toimijoista ja tuovat synergioita niin rahastosijoittajapinnassa tapahtuvaan varainhankintaan ja raportointiin kuin sijoitustoimintaankin.

CapManin kasvustrategian kolmas kulmakivi on taseen tehokas hyödyntäminen. CapMan on merkittävä sijoittaja hallinnoimissaan rahastoissa ja sijoittaa uusiin, kohdeyrityssijoituksia tekeviin oman pääoman rahastoihin 5–10 prosenttia näiden rahastojen pääomista. Taseen tehostamiseksi ja oman pääoman tuoton parantamiseksi omista rahastosijoituksista rahoitetaan noin puolet velkarahoituksella.

STRATEGIA POHJAA AKTIIVISEEN OMISTAJUUTEEN

CapManin strategiana on hyödyntää kasvun mahdollisuuksia vaihtoehtoisessa sijoitusluokassa. Pääomarahastojen ja kiinteistörahastojen lisäksi tähän sijoitusluokkaan kuuluvat mm. infrastruktuurirahastot, metsärahastot ja osakemarkkinoille sijoittavat aktiiviseen omistukseen perustuvat rahastot. CapMan alkoi vuonna 2007 selvittää mahdollisuuksia laajentua joillekin näistä alueista ja maantieteellisesti erityisesti Venäjälle. Tutkittavia alueita yhdistää se, että niillä kaikilla on mahdollista hyödyntää CapManin nykyistä hallinnointi- ja sijoitusosaamista sekä kasvattaa sijoituskohteiden arvoa aktiivisen omistajuuden kautta.

ja läsnäolo kaikissa Pohjoismaissa erottavat CapManin muista alan toimijoista.

TULEVAISUUDEN MENESTYSTEKIJÄT

CapMan_1osa_fgl.indd 6 19.2.2008 14:31:49

CapManin menestys tulee jatkossa perustumaan kasvuun, korkeatasoiseen asiakaspalveluun, sitoutuneeseen ja ammattitaitoiseen henkilökuntaan sekä asemaan alansa johtavana toimijana Pohjoismaissa. Tavoitteena on olla rahastosijoittajille kattavan tuotevalikoiman tarjoava hallinnointiyhtiö, jonka asiakaspalvelu on ensiluokkaista. Sijoitustoiminnassa tavoitteena on nykyisten sijoitustiimien erinomaisen track recordin säilyttäminen.

UUDISTETTU ORGANISAATIORAKENNE TUKEE KASVUA

CapMan muutti lokakuussa 2007 organisaatiotaan vastaamaan yhtiön nykyistä kasvustrategiaa, ja perusti sijoitustiimien rinnalle sijoittajapalveluihin ja sisäisiin palveluihin keskittyneet tiimit. Samalla konsernin henkilöstöhallinto erotettiin omaksi tiimikseen.

Uudet palvelutiimit täydentävät sijoitustiimien nykyistä partnership-tyyppistä toimintamallia. Palvelutiimeihin keskitetyt varainhankintaan, raportointiin, kohdeyritysten kehityksen seurantaan sekä yhtiön sisäiseen toimintaan liittyvät prosessit takaavat rahastosijoittajille ja muille sidosryhmille parhaan mahdollisen palvelun sekä mahdollistavat sijoitusammattilaisten keskittymisen sijoitustoimintaan ja kohdeyritysten arvon kehittämiseen täysimääräisesti.

STRATEGIAN KULMAKIVET

Laaja rahastotuotevalikoima

mahdollistaa hallinnoitavien pääomien kasvun
tasoittaa riskejä
mahdollistaa yhteisten arvonluontikonseptien hyödyntämisen
perustuu kasvavaan sijoittajakysyntään vaihtoehtoisessa sijoitusluokassa.

Pohjoismaisuus

takaa riittävän määrän sijoitusmahdollisuuksia ja mahdollistaa sijoituskohteiden vertailun sekä selektiivisyyden niiden valinnassa
luo hyvät edellytykset arvonkehittämistyölle.

Taseen hyödyntäminen

rahastosijoitukset omasta taseesta yhdenmukaistavat entisestään CapManin intressejä sijoittajien kanssa
sijoituksiin liittyy merkittävä tuottopotentiaali.

CapMan_1osa_fgl.indd 7 19.2.2008 14:31:49

Tavoitteet

Kasvattaa osakkeen arvoa ja likviditeettiä.
Kehittää CapMania pörssiyhtiönä säilyttämällä samalla partnership-malli sijoitustoiminnassa.
Parantaa yhtiön kannattavuutta onnistuneella sijoitustoiminnalla, kasvattamalla hallinnoitavien pääomien määrää ja kehittämällä uusia rahastotuotteita institutionaalisille sijoittajille.
Kansainvälistää ja monipuolistaa rahastosijoittajakuntaa.
Huolehtia henkilökunnasta ja työnantajakuvasta siten, että yhtiön palveluksessa on myös tulevaisuudessa motivoitunut, ammattitaitoinen ja sitoutunut henkilöstö.
Varmistaa pohjoismaisten sijoitustiimien ja paikallisen läsnäolon kautta laadukkaiden sijoituskohteiden riittävä määrä kaikissa Pohjoismaissa (proprietary deal fl ow).
Luoda edellytyksiä sijoituskohteiden arvonnousulle pohjoismaisella tasolla ja pohjoismaisissa rakennejärjestelyissä.
Saavuttaa markkinajohtajuus valituilla sijoitusalueilla.

Taloudelliset tavoitteet on esitelty sivulla 12.

Organisaatio

CapManin organisaatioon kuuluu neljä sijoitustiimiä, jotka toimivat partnership-tyyppisesti. Konsernin kolme palvelutiimiä huolehtivat varainhankinnasta, rahastojen hallinnosta, konsernin ja kohdeyritysten menestyksen seuraamisesta, sijoittaja suhteista, raportoinnista, viestinnästä, liiketoiminnan kehittämisestä, henkilöstöhallin nosta, konsernin taloushallinnosta sekä IT- ja toimistopalveluista palvellen sijoitustiimejä ja muita sidosryhmiä.

Jokaisella sijoitusalueella on omat erikoistuneet rahastot ja senior partnereista, partnereista ja konsernin toimitusjohtajasta muodostuvia rahastokohtaisia sijoituskomiteoita.

CapMan_1osa_fgl.indd 8 19.2.2008 14:31:49

Sijoituskomiteat valmistelevat rahastojen päätöksentekoelimille esitykset uusista sijoituksista, lisäsijoituksista sekä irtautumisista.

* CapMan Real Estate raportoi toimitusjohtajan sijaiselle Olli Liitolalle.

CapMan sijoituskohteena

CapMan Oyj:n B-osake on noteerattu Helsingin pörssissä huhtikuusta 2001 lähtien, ja CapMan on yksi harvoista listatuista pääomarahastojen hallinnointiyhtiöistä Euroopassa.

LIIKETOIMINNAN PERUSEDELLYTYKSET

CapManin liiketoiminnan perusedellytyksenä on onnistunut varainhankinta. Tämä edellyttää, että rahastoihin sijoitettujen pääomien tuotot ovat rahastosijoittajien tuottotavoitteita vastaavia. Pitkällä aikavälillä toiminnan edellytyksenä on sijoitustoiminnan onnistuminen, johon liittyvät mm. hyvien sijoituskohteiden löytäminen, menestys kohdeyritysten tai kohdekiinteistöjen arvon kehittämisessä sekä syntyneen arvonnousun realisointi irtautumalla kohteesta.

Varainhankinnan ja sijoitustoiminnan onnistuminen riippuu pitkälti näitä tehtäviä hoitavien henkilöiden ammattitaidosta sekä raportointi-, seuranta- ja hallintoprosessien korkeasta laadusta. Onnistuneet sijoitukset ja irtautumiset lisäävät rahastosijoittajien luottamusta CapMania kohtaan, mikä edesauttaa uusien rahastojen varainhankintaa. Uskollinen sijoittajakunta on yksi CapManin vahvuuksista. Rahastojen varainhankintaa ja sijoittajia on kuvattu tarkemmin sivuilla 18, 22 ja 23.

PITKÄN AIKAVÄLIN LIIKETOIMINTAA

CapManin hallinnoimien rahastojen elinkaari on tyypillisesti 10 vuotta ja useimmat sijoituskohteet ovat rahastojen salkuissa 4–6 vuoden ajan. Rahastoissa riski hajautuu useiden kohteiden kesken, ja yksi sijoituskohde ei tyypillisesti ylitä 15 prosenttia rahaston kokonaispääomasta. CapMan pyrkii sijoittamaan kohdeyrityksiin ja kiinteistöihin tasaisesti suhdannetilanteesta riippumatta. Pohjoismaiden välillä pyritään hyödyntämään laajan deal fl own avulla mahdollisia hinnoittelueroja eli ostamaan yrityksiä niistä maista, joissa hintataso on kohtuullinen.

Rahastojen ja sijoitustoiminnan pitkät aikajänteet vaikuttavat myös CapMan Oyj:n taloudelliseen kehitykseen. Hyvinä irtautumisvuosina syntyy todennäköisesti enemmän voitonjakoosuustuottoja kuin huonoina. Eri tulonlähteet ja elinkaaren eri vaiheissa olevat rahastot tasaavat kuitenkin tulosvaihteluita.

CapMan_1osa_fgl.indd 9 19.2.2008 14:31:50

TULOKSEN MUODOSTUMINEN

CapMan Oyj:n tuotot muodostuvat pääasiassa rahastojen maksamista hallinnointipalkkioista, rahastoilta saatavista voitonjako-osuustuotoista sekä CapMan Oyj:n omasta taseestaan hallinnoimiinsa rahastoihin tekemien sijoitusten tuotoista. Tuottoja syntyy myös mm. kiinteistökonsultoinnista sekä osuudesta osakkuusyhtiöiden tuloksesta.

TALOUDELLISEN KEHITYKSEN ANALYSOINTI

CapManin tuloskomponenteista hallinnointipalkkiot ovat lyhyellä aikavälillä verrattain hyvin ennustettavissa, kun taas voitonjako-osuutuottojen ja rahastosijoituksista saatavien tuottojen ajoittuminen on satunnaisempaa. Voitonjako-osuustuottojen tarkastelussa kannattaa seurata rahastojen kehitystä kohdeyritysten tarkastelun sijaan. Yhdessä rahastossa on tyypillisesti 10–15 sijoitusta, joten rahaston menestys ei ole riippuvainen yksittäisen sijoituksen menestymisestä tai epäonnistumisesta. Rahastojen salkkuja tarkasteltaessa huomiota kannattaa kiinnittää etenkin kutsutun pääoman ja sijoittajille palautetun pääoman suhteeseen sekä salkun käypään arvoon. Nämä tiedot raportoidaan vuosineljänneksittäin CapMan Oyj:n osavuosiraportoinnin yhteydessä.

Myös CapMan Oyj:n omasta taseesta tehtävien rahastosijoitusten osalta kannattaa seurata salkun käyvän arvon kehitystä rahastotasolla. Omien sijoitusten kokonaismäärän kasvaessa yksittäisten sijoitusten arvonkehitys tulee tosin vaikuttamaan aikaisempaa nopeammin CapManin tulokseen, erityisesti mikäli CapMan Oyj on merkittävänä sijoittajana ko. yritykseen sijoittaneessa rahastossa. Kohdeyritysten arvonmääritys perustuu EVCA:n arvonmääritysperiaatteisiin, ja se suoritetaan vuosineljänneksittäin CapMan Oyj:n osavuosiraportoinnin yhteydessä.

Miksi sijoittaa CapManin osakkeeseen?

Mahdollisuus osallistua listaamattomien pohjoismaisten yritysten ja kiinteistöjen arvonnousuun CapManin osakkeen kautta.
Houkutteleva ansaintamalli
- Useita tulolähteitä.
- Tavoitteena on, että hallinnointipalkkiot ja kiinteistökonsultoinnin tuotot kattavat operatiivisen toiminnan kulut.
- Liiketoiminnan kannattavuus riippuu rahastojen kokonaissalkkujen kehityksestä eikä yksittäisten sijoitusten onnistumisesta tai epäonnistumisesta.
- Vielä voitonjaon ulkopuolella oleviin rahastoihin sekä omasta taseesta tehtäviin rahastosijoituksiin liittyy merkittävä ansaintapotentiaali.
Tavoitteena maksaa osinkoa yli 50 prosenttia nettotuloksesta.
Yksi harvoista listatuista pääomasijoitusyhtiöistä.
Kasvuyhtiö kasvualalla.

Milloin kannattaa tarkastella yksittäisiä sijoituskohteita?

Kun rahasto on voitonjaon piirissä, voi rahaston salkun käypää arvoa arvioida yksittäisiä kohteita tarkastelemalla ja näin etukäteen arvioida voitonjakopotentiaalia yksittäisten kohteiden osalta.
Kun CapMan on merkittävä sijoittaja rahastossa, heijastuu muutos rahaston sijoituskohteen käyvässä arvossa CapMan Oyj:n tulokseen omien sijoitusten käyvän arvon muutoksena.

PÄÄTULONLÄHTEET

Hallinnointipalkkiot Voitonjako-osuustuotot Suorista rahastosijoituksista saatavat tuotot

Rahastojen maksamat hallinnointipalkkiot määräytyvät sijoitusaikana rahaston alkuperäisen koon mukaan ja sen jälkeen jäljellä olevan salkun hankintahinnan perusteella. Oman pääoman ehtoisissa rahastoissa hallinnointipalkkio on tyypillisesti 1,5–2,5 prosenttia ja mezzanine-rahastoissa 1,25–1,5 prosenttia vuodessa hallinnoitavien rahastojen pääomista. Kiinteistörahastoissa palkkio on tyypillisesti oman pääoman ehtoisia rahastoja ja mezzanine-rahastoja alhaisempi. CapManin tavoitteena on, että hallinnointipalkkiot ja kiinteistökonsultoinnin tuotot kattavat operatiivisen toiminnan kulut.

Hallinnointiyhtiönä CapMan tulee rahaston osalta voitonjaon piiriin, kun rahasto on tuottanut sijoittajilleen tietyn, yleensä noin 7–8 prosentin vuotuisen etuoikeutetun tuoton. CapManin saama voitonjako-osuus eli osuus voitonjaon piirissä olevien rahastojen saamista kassavirroista on ennen vuotta 2004 perustettujen rahastojen kohdalla tyypillisesti 20–25 prosenttia. Vuonna 2004 ja sen jälkeen perustetuista rahastoista saatavista voitonjako-osuustuotoista jaetaan osa sijoitustoiminnasta vastanneiden sijoitustiimien jäsenille, minkä seurauksena CapManin osuus voitonjaosta on näiden rahastojen kohdalla tyypillisesti 10–15 prosenttia.

Voitonjako-osuustuotot voivat vaihdella voimakkaasti eri vuosina sen mukaan, tehdäänkö voitonjaon piirissä olevista rahastoista irtautumisia vai ei. Vuoden 2007 lopussa voitonjaon piirissä olivat Finnventure II, III ja V, Finnmezzanine II B ja CapMan Real Estate I -rahastot sekä Fenno Ohjelma.

CapMan Oyj on vuodesta 2002 lähtien ollut merkittävä sijoittaja konsernin hallinnoimissa rahastoissa.

Yhtiön tavoitteena on sijoittaa oman pääoman ehtoisia kohdeyrityssijoituksia tekeviin rahastoihin 5–10 prosenttia kunkin rahaston kokonaispääomasta. Omasta taseesta tehtävillä sijoituksilla tehostetaan yhtiön oman pääoman tuottoa ja tasataan tulosvaihteluita. Näiden sijoitusten tulosvaikutus oli jo vuonna 2007 merkittävä, ja niiden merkityksen odotetaan kasvavan vielä tulevaisuudessa, kun sijoitetun pääoman määrä kasvaa.

Toistaiseksi merkittävät sijoituspäätökset on tehty CapMan Buyout VIII, CapMan Technology 2007, CapMan Equity VII, CapMan Mezzanine IV, CapMan Life Science IV, Swedestart Tech ja Access Capital Fund II -rahastoihin.

Hallinnointipalkkiot ovat kasvaneet hallinnoitavien pääomien kasvun myötä

Voitonjako-osuustuotot voivat vaihdella voimakkaasti eri vuosina

Omasta taseesta tehtyjen sitoumusten ja sijoitusten kasvu...

CapMan_1osa_fgl.indd 10 19.2.2008 14:31:50

...heijastuu omien sijoitusten kasvavana tulosvaikutuksena

* Vuodelta 2007 vähemmistön osuus 7,6 milj. euroa.

TEOREETTINEN ESIMERKKI PÄÄOMARAHASTON KASSAVIRROISTA

Perusoletukset esimerkkirahastosta

Edellä mainituilla olettamuksilla

toimintavuotenaan.

on yhteensä 21,6 milj. euroa.

yhteensä 13,2 milj. euroa.

Rahaston tuottokerroin (brutto) on 2,5. Nettotuotto sijoittajille on 2,2.

Netto-IRR sijoittajille on 20 prosenttia vuodessa. Rahasto siirtyy voitonjaon piiriin seitsemäntenä

Hallinnointiyhtiön rahastolta saama voitonjako-osuus

Hallinnointiyhtiön saamat hallinnointipalkkiot ovat

Rahaston koko on 100 milj. euroa.
Rahasto tekee kymmenen sijoitusta, joista jokaisen koko 10 milj. euroa. Sijoitukset tehdään kuuden kuukauden välein, ja ensimmäinen sijoitus tehdään kuusi kuukautta rahaston perustamisen jälkeen.
Jokaisen sijoituksen arvo kasvaa 2,5-kertaiseksi neljän vuoden pitoajan aikana. Viimeinen sijoitus myydään siis yhdeksän vuotta rahaston perustamisen jälkeen.
Rahaston hallinnointipalkkio on kaksi prosenttia vuodessa, ja se perustuu rahaston sijoitusperiodin ajan (esimerkissä 4,5 vuotta) rahaston kokonaissitoumusten määrään (100 milj. euroa) ja sen jälkeen jäljellä olevan salkun hankintahintaan.
Rahaston kynnystuotto on kahdeksan prosenttia ja hallinnointiyhtiön voitonjako-osuus on 20 prosenttia. Hallinnointiyhtiö saa esimerkkitapauksessa 100 prosenttia voitonjako-osuustuotoista.

Kumulatiiviset kassavirrat rahaston elinaikana

Nettokassavirta sijoittajille

CapMan_1osa_fgl.indd 11 19.2.2008 14:31:50

Hallinnointipalkkiot hallinnointiyhtiölle

Voitonjako-osuustuotot hallinnointiyhtiölle

TALOUDELLISET TAVOITTEET

Kasvu	Kannattavuus	Pääomarakenne	Osinkopolitiikka
• Kasvattaa hallinnoitavien rahastojen pääomia keskimäärin vähintään 15 prosenttia vuodessa.	• Oman pääoman tuotto yli 25 prosenttia vuodessa. • Oman pääoman ehtoisten pääomarahastojen nettotuotto sijoittajille yli 15 prosenttia vuodessa (IRR % p.a.).	• Rahoittaa noin puolet CapMan Oyj:n omista sijoituksista rahastoihinsa velkarahoituksella. • Omavaraisuusaste vähintään 50 prosenttia.	• Maksaa osinkoa vähintään 50 prosenttia nettotuloksesta.
Toteuma vuonna 2007
• Pääomien kasvu 18 prosenttia.	• Oman pääoman tuotto 38,9 prosenttia. • Toimintansa lopettaneiden ja toiminnassa olevien oman pääoman ehtoisten rahastojen historialliset tuotot sijoittajille on esitetty sivuilla 26–27.	• Velkarahoituksen osuus 36 prosenttia. • Omavaraisuusaste 57,6 prosenttia.	• Vuodelta 2007 hallituksen ehdotus osingoksi 67 prosenttia nettotuloksesta eli 0,16 euroa osakkeelta.
Hallinnoitavat pääomat kasvaneet vuosittain merkittävästi	ROE ja ROI, %	Omavaraisuusaste, %	Tulos/osake, osinko/osake ja osinko/tulos
M€			€ %
3 500 3 000	50	100	0,30 350 300
2 500	40	80	0,25 250
2 000	30	60	0,20 200
1 500	20	40	0,15 150
1 000	10	20	0,10 100
500 0	0	0	0,05 50 0,00 0

CapMan_1osa_fgl.indd 12 19.2.2008 14:31:50

Oman pääoman tuotto (ROE), % Sijoitetun pääoman tuotto (ROI), %

* Vuodelta 2007 hallituksen esitys yhtiökokoukselle.

Tulos / osake, € Osinko / osake, €* Osinko / tulos %*

Milj. euroa	FAS 2003	IFRS 2004	IFRS 2005	IFRS 2006	IFRS 2007
Liikevaihto	18,7	27,7	28,7	38,0	51,6
Hallinnointipalkkiot	17,8	17,8	20,3	24,9	24,6
Voitonjako-osuustuotot	0,2	9,1	6,6	9,4	23,6
Tuotot rahastosijoituksista	-	0,2	0,5	0,9	0,5
Kiinteistökonsultoinnin tuotot	-	-	0,9*	2,0	2,1
Muut tuotot	0,4	0,6	0,5	0,8	0,8
Osuus osakkuusyritysten tuloksesta	0,3	-	-	-	-
Liiketoiminnan muut tuotot	0,0	0,1	0,1	0,7**	0,2
Sijoitusten käyvän arvon muutokset	-	-0,4	1,6	3,5	5,7
Liikevoitto	1,8	7,4	8,4	15,6	29,8
Rahoitustuotot ja -kulut	0,4	0,5	0,8	0,4	1,1
Osuus osakkuusyritysten tuloksesta	-	0,4	0,3	1,3	1,9
Tilikauden voitto	1,1	4,9	7,0	12,4	24,2
Oman pääoman tuotto (ROE), %	2,3	11,1	14,8	23,4	38,9
Sijoitetun pääoman tuotto (ROI), %	4,9	18,9	20,2	29,9	44,2
Omavaraisuusaste, %	93,6	88,8	85,8	71,6	57,6
Osingonjako	3,7	4,5	5,3	9,3	12,8***
Henkilöstön määrä (tilikauden lopussa)	71	74	87	98	110

Taloudellista kehitystä kuvaavat tunnusluvut (konserni) 2003–2007

* Vuodelta 2005 heinä–joulukuun tuotot.

** Access Capital Partnersin osakkeiden myynnistä (12,5 prosenttia osakkeista) saadun myyntivoiton osuus 0,6 milj. euroa.

*** Vuodelta 2007 hallituksen ehdotus yhtiökokoukselle.

tuloksesta

Liikevaihto ja liikevoitto Tuloksen muodostuminen vuonna 2007

Liikevaihtoon sisältyvät muut tuotot

Muut liiketoiminnan tuotot

CapMan_1osa_fgl.indd 13 19.2.2008 14:31:51

Oma pääoma/osake

Osakkeet ja osakkeenomistajat

CapManilla oli vuoden 2007 lopussa 4 489 osakkeenomistajaa. Henkilöstön ja hallintarekisterissä olevien omistajien osuus osakkeista oli yhteensä lähes 70 prosenttia.

OSAKEPÄÄOMA

CapMan Oyj:n osakepääoma oli vuoden 2007 alussa ja lopussa 771 568,98 euroa. CapMan Oyj:n yhtiökokous 2007 poisti yhtiön vähimmäis- ja enimmäispääomaa koskevat määräykset sekä osakkeiden nimellisarvon. Optio-oikeuksilla tapahtuvista osakemerkinnöistä saatavat varat kirjataan yhtiökokouksen 2007 päätöksellä sijoitetun vapaan pääoman rahastoon.

OSAKESARJAT JA OSAKEMÄÄRÄ

CapMan Oyj:llä on kaksi osakesarjaa, A (10 ääntä) ja B (1 ääni). A- ja B-osakkeilla on yhtäläinen oikeus osinkoon.

A-osakkeita oli tilikauden päättyessä 6 000 000 kappaletta ja pörssinoteerattavia B-osakkeita 73 968 819 kappaletta. A-osakkeet oikeuttavat 44,8 prosenttiin ja B-osakkeet 55,2 prosenttiin äänivallasta yhtiössä. A-osakkeet ovat CapMan Oyj:n nykyisten senior partnereiden tai heidän määräys- tai vaikutusvaltayhtiöidensä omistuksessa. CapMan Oyj:n osakkeet on liitetty arvo-osuusjärjestelmään.

Vuoden 2007 aikana CapMan Oyj:n osakemäärä kasvoi 2 810 121 osakkeella. A-osakkeiden määrä laski vuoden aikana 8 000 000 kappaleesta 6 000 000 kappaleeseen, kun yhtiön entiset senior partnerit muunsivat osan omistamistaan A-osakkeista B-osakkeiksi. B-osakkeiden määrä kasvoi toteutettujen osakemuuntojen lisäksi 2 810 121 osakkeella, kun yhtiön 2000A/B- ja 2003A-optioilla merkittiin yhtiön B-osakkeita.

LUNASTUSVELVOLLISUUSLAUSEKE

Osakkeenomistaja, jonka osuus yhtiön kaikista osakkeista tai osakkeiden tuottamasta äänimäärästä

Osakekohtaiset tunnusluvut

	FAS	IFRS	IFRS	IFRS	IFRS
Milj. euroa	2003	2004	2005	2006	2007
Tulos/osake, €	0,02	0,06	0,09	0,15	0,24
Laimennusvaikutuksella oikaistu	0,02	0,06	0,09	0,15	0,24
Oma pääoma/osake, €	0,61	0,60	0,64	0,74	0,86
Osinko/osake, €*	0,05	0,06	0,07	0,12	0,16
Osinko/tulos, %*	327,0	94,4	78,0	80,0	67,0
Osakkeiden osakeantioikaistun lukumäärän keskiarvo tilikauden aikana	74 681 630	74 709 330	75 041 938	76 212 849	78 142 867
Osakkeiden osakeantioikaistu lukumäärä tilikauden lopussa	74 681 630	74 709 330	75 923 348	77 158 698	79 968 819
Ulkona olevien osakkeiden määrä	74 681 630	74 709 330	75 923 348	77 158 698	79 968 819

* Vuodelta 2007 hallituksen ehdotus yhtiökokoukselle.

yhtiöjärjestyksessä tarkemmin määritellyin ehdoin saavuttaa tai ylittää 33,3 prosenttia tai 50 prosenttia, on velvollinen lunastamaan muiden osakkeenomistajien vaatimuksesta näiden osakkeet ja niihin liittyvät arvopaperit yhtiöjärjestyksen määrittelemällä tavalla.

Lisäksi äänivaltaisia A-osakkeita koskee lunastuslauseke, jonka mukaan A-osakkeenomistajilla on oikeus yhtiöjärjestyksessä tarkemmin kuvatuin ehdoin lunastaa sellaiset A-osakkeet, jotka ovat siirtyneet sellaiselle uudelle osakkeenomistajalle, joka ei aikaisemmin ole omistanut yhtiön A-osakkeita.

OSAKKEEN NOTEERAUS JA KAUPANKÄYNTITUNNUS

CapMan_1osa_fgl.indd 14 19.2.2008 14:31:51

CapMan Oyj:n B-osakkeet on noteerattu Helsingin Pörssissä 2.4.2001 lähtien. CapManin yhtiötunnus on CPM ja B-osakkeiden kaupankäyntitunnus CPMBV. Markkina-arvoltaan CapMan Oyj kuuluu Mid Cap -ryhmään, ja GICS-toimialaluokitukseltaan Rahoitus-luokkaan.

MARKKINA-ARVON KEHITYS

B-osakkeiden markkina-arvo oli vuoden 2007 lopussa 240,4 milj. euroa (208,9 milj. euroa). Yhtiön koko osakekannan markkina-arvo A-osakkeet mukaan lukien oli 259,9 milj. euroa (233,0 milj. euroa).

CapMan Oyj:llä oli 4 489 osakkeenomistajaa 31.12.2007 (5 178 osakkeenomistajaa 31.12.2006).

Osakkeiden ja optioiden kurssikehitys ja vaihto

		Kurssikehitys						Vaihto
		Kaupankäyntimäärillä
		Ylin		Alin	painotettu keskikurssi		Päätöskurssi 31.12.		Vaihto milj. kappaletta		Vaihto milj. euroa
	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006
B-osakkeet	4,07	3,15	2,86	2,33	3,49	2,74	3,25	3,02	30,9	21,2	107,0	58,3
2003A-optiot	2,55	1,53	1,40	1,19	1,85	1,40	2,20	1,49	0,5	0,9	0,8	0,1
2003B-optiot*	2,25	-	2,09	-	2,15	-	2,10	-	0,1	-	0,3	-

CapMan_1osa_fgl.indd 15 19.2.2008 14:31:51

* Noteeraus alkoi 1.10.2007.

Markkina-arvon kehitys

CapManin B-osakkeen vaihto ja keskikurssi 1.1.2003–31.12.2007 CapManin B-osakkeen ja OMX-indeksien suhteellinen kehitys 1.1.2003–31.12.2007

OPTIO-OHJELMA 2003

CapMan Oyj:llä oli vuoden 2007 lopussa voimassa yksi optio-ohjelma henkilöstön kannustamiseksi ja sitouttamiseksi. Optio-ohjelma 2003:n piirissä ovat yhtiön henkilöstö ja hallituksen jäsenet. Ohjelma kokonaisuudessaan sekä tiedot osakkeiden merkitsemisestä optioilla löytyvät CapManin Internet-sivuilta www.capman.com.

CapMan Oyj:n yhtiökokous päättää hallituksen jäsenille vuosittain jaettavien optio-oikeuksien määrästä. Hallituksen jäsenille voidaan jakaa optio-ohjelman 2003 optioita yhteensä enintään 125 000 kappaletta. Muille kuin hallituksen jäsenille annettavien optioiden jakamisesta päättää hallitus.

Käyttämättä olevien 2003-optio-oikeuksien perusteella merkittävien osakkeiden osuudet yhtiön osakkeista ja äänivallasta 31.12.2007 olivat 1,5 ja 0,9 prosenttia.

OPTIO-OHJELMA 2000

MUUTOKSET YHTIÖN OMISTUKSESSA

CapMan Oyj:n A-osakkeiden omistajat myivät 4.5.2007 julkistetuissa ja 16.5.2007 toteutuneissa osakekaupoissa yhteensä 3 000 000 yhtiön A-osaketta ja 2 000 000 yhtiön B-osaketta perustetulle uudelle yhtiölle CapMan Partners B.V.:lle. CapMan Partners B.V.:n omistus jakautuu tasaosuuksin CapManin senior partnereiden määräysvaltayhtiöille. Samassa yhteydessä CapMan Oyj:n hallitus hyväksyi hakemukset yhteensä 2 000 000 CapMan

Oyj:n noteeraamattoman A-osakkeen muuntami -

seksi listatuiksi B-osakkeiksi. Osakekauppojen ja -muuntojen seurauksena CapMan Partners B.V.:stä tuli CapMan Oyj:n toiseksi suurin omistaja ja suurin äänivallan käyttäjä. Edellä mainittuihin osakekauppoihin ja -muuntoihin liittyen katsauskaudella annettiin toukokuussa yhteensä seitsemän liputusilmoitusta. Lisäksi amerikkalainen sijoitusyhtiö Legg Mason Inc. antoi marraskuussa liputusilmoituksen omistuksensa noustua 5,4 prosenttiin yhtiön osakkeista.

CapMan Oyj:llä oli vuoden lopussa 4 489 osakkeenomistajaa (5 178 osakkeenomistajaa 31.12.2007).

HALLITUKSEN JA JOHDON OMISTUS

Hallituksen jäsenet, toimitusjohtaja ja toimitusjohtajan sijainen omistivat 31.12.2007 suoraan ja määräysvaltayhtiöidensä kautta yhteensä 15 563 501 A- ja B-osaketta, jotka edustavat 19,5 prosenttia osakkeista ja 26,9 prosenttia äänistä. Tämän lisäksi CapMan Partners B.V., joka on toimitusjohtajan ja toimitusjohtajan sijaisen sekä CapManin senior partnereiden vaikutusvaltayhtiö, omistaa 3 000 000 A- ja 2 000 000 B-osaketta.

OMAT OSAKKEET

CapMan Oyj:n tai sen tytäryhtiöiden hallussa ei ollut tilikauden päättyessä yhtiön omia osakkeita.

OSINKOPOLITIIKKA

Yhtiön tavoitteena on käyttää nettotuloksesta vähintään 50 prosenttia osingonmaksuun. Osakesarjoilla on yhtäläinen oikeus osinkoon. Hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle, että vuodelta 2007 jaetaan osinkoa 0,16 euroa osakkeelta.

HALLITUKSEN VALTUUTUKSET

Osuus osakkeista ryhmittäin

CapMan Oyj:n 29.3.2007 pidetyn varsinaisen yhtiökokouksen hallitukselle antamia valtuutuksia on ku-

Optio-ohjelma 2003
	2003A-optiot	2003B-optiot
Optioiden määrä, kpl	625 000	625 000
Oikeuttavat merkitsemään
B-osakkeita, kpl	625 000	625 000
Osakkeen merkintähinta 31.12.2007	B-osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi Helsingin Pörssissä 1.12.–31.12.2003 (1,72 euroa) miinus osingot vuodelta 2003 lähtien eli 1,42 euroa 31.12.2007	B-osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi Helsingin Pörssissä 1.6.–30.6.2004 (1,60 euroa) miinus osingot vuodelta 2004 lähtien eli 1,35 euroa 31.12.2007
Osakkeen merkintäaika alkoi	1.10.2006	1.10.2007
Osakkeen merkintäaika päättyy	31.10.2008	31.10.2009
Optioilla merkityt osakkeet 31.12.2007 Optioiden kaupankäyntitunnus	49 428	-
Helsingin pörssissä	CPMBVEW103	CPMBVEW203

OSAKKEENOMISTAJAT RYHMITTÄIN 31.12.2007

Osuus osakkeista ryhmittäin

CapMan_1osa_fgl.indd 16 19.2.2008 14:31:51

* Sadan suurimman omistajan joukossa olevat henkilöstön omistukset (suoraan, määräysvalta- tai vaikutusvaltayhtiöiden kautta). Omistuksen jakautuminen määrän ja ryhmän mukaan on kuvattu tarkemmin tilinpäätöksen liitetiedoissa sivulla 95.

CapMan sijoituskohteena

vattu hallituksen toimintakertomuksen yhteydessä sivulla 84.

SISÄPIIRI

Yhtiön sisäpiiriasioiden hallintaa on kuvattu sivulla 75 CapMan-konsernin hallinnointiperiaatteiden yhteydessä.

HALLINTAREKISTERÖIDYT OSAKKEET

Vuonna 2007 ulkomaalaisten ja hallintarekisteröityjen omistajien osuus CapMan Oyj:n osakkeista nousi 30,8 prosentista 35,9 prosenttiin. CapMan Oyj:n suoraan sijoittajilta saamien tietojen mukaan hallintorekisteröityjen omistajien joukossa oli vuoden 2007 lopussa seuraavia kansainvälisten sijoittajien hallinnoimia rahastoja: Dunedin Enterprise Investment Trust Plc, Explora Capital Management ASA, Legg Mason Inc., Partners Group, Sjunde AP-fonden, Royce & Associates ja Troy Asset Management. Edellä mainittujen lisäksi Barwon Investment Partners, C Brooke Investment Partners Ltd. ja Hermes Investment Management hallinnoivat vuoden lopussa CapManin osakkeita täyden valtakirjan omaisuudenhoitoasiakkaidensa (discretionary clients) lukuun. Näiden tahojen osuus osakkeista on CapMan Oyj:n saamien tietojen mukaan hieman yli 20 prosenttia.

		A-osakkeet	B-osakkeet		Yhteensä Osuus osakkeista	Ääniä	Osuus äänistä
1	Aristo Invest Oy + Ari Tolppanen*	1 220 200	7 418 720	8 638 920	10,80 %	19 620 720	14,02 %
2	CapMan Partners B.V.**	3 000 000	2 000 000	5 000 000	6,25 %	32 000 000	22,86 %
3	Winsome Oy + Tuomo Raasio*	680 663	3 080 873	3 761 536	4,70 %	9 887 503	7,06 %
4	Vesasco Oy		3 275 158	3 275 158	4,10 %	3 275 158	2,34 %
5	Heiwes Oy + Heikki Westerlund*	258 020	2 718 260	2 976 280	3,72 %	5 298 460	3,79 %
6	Geldegal Oy + Olli Liitola*	796 564	1 982 520	2 779 084	3,48 %	9 948 160	7,11 %
7	Valtion Eläkerahasto		2 500 000	2 500 000	3,13 %	2 500 000	1,79 %
8	Keskinäinen työeläkevakuutusyhtiö Varma		1 660 924	1 660 924	2,08 %	1 660 924	1,19 %
9	Novestra Ab		1 526 891	1 526 891	1,91 %	1 526 891	1,09 %
	10 OP-Suomi Pienyhtiöt-sijoitusrahasto		1 241 800	1 241 800	1,55 %	1 241 800	0,89 %
	11 Degato International SARL (Lennart Jacobsson***)		1 129 217	1 129 217	1,41 %	1 129 217	0,81 %
	12 Guarneri Oy + Petri Saavalainen*	44 553	882 663	927 216	1,16 %	1 328 193	0,95 %
	13 Ruotsalaisen kirjallisuuden seura r.y.		912 000	912 000	1,14 %	912 000	0,65 %
	14 Mateus International SARL (Jan Lundahl***)		839 218	839 218	1,05 %	839 218	0,60 %
	15 Stiftelsen för Åbo Akademi		800 000	800 000	1,00 %	800 000	0,57 %
	16 Torpet International SARL (Lars Hagdahl***)		753 936	753 936	0,94 %	753 936	0,54 %
	17 Jensen Leif		699 469	699 469	0,87 %	699 469	0,50 %
	18 Joensuun Kauppa ja Kone Oy		554 622	554 622	0,69 %	554 622	0,40 %
	19 Nordea Henkivakuutus Suomi Oy		550 638	550 638	0,69 %	550 638	0,39 %
	20 Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen		548 500	548 500	0,69 %	548 500	0,39 %
	Yhteensä	6 000 000	35 075 409	41 075 409	51,36 %	95 075 409	67,93 %
	Hallintarekisteröidyt osakkeet		25 269 769	25 269 769	31,60 %	25 269 769	18,05 %
	Johdon ja työntekijöiden omistus****	6 000 000	22 495 769	28 495 769	35,63 %	82 495 769	58,94 %

* Kuuluu CapManin henkilöstöön.

** CapMan Partners B.V.:n omistus jakautuu tasaosuuksin CapManin senior partnereiden määräysvaltayhtiöille.

CapManin suurimmat osakkeenomistajat 31.12.2007

*** Em. yhtiössä määräysvaltaa käyttävä CapManin henkilöstön jäsen, joka ei omista suoraan yhtiön osakkeita.

CapMan_1osa_fgl.indd 17 19.2.2008 14:31:51

**** Sadan suurimman omistajan joukossa olevat omistukset.

Sijoittajapalvelut

Sijoittajapalvelut toimii asiakkaiden ja sijoitustiimien välisessä rajapinnassa vastaten rahastojen varainhankinnasta, tuotekehityksestä, rahastojen hallinnosta, konsernin ja kohdeyritysten menestyksen seuraamisesta, sijoittajasuhteista sekä viestinnästä.

ASIAKASKYSYNTÄ JA KASVUPOTENTIAALI UUSIEN TUOTTEIDEN TAUSTALLA

Menestyksekäs varainhankinta uusiin rahastoihin on CapManin liiketoiminnan jatkumisen edellytys. Rahastojen varainhankinnasta ja uusien tuotteiden kehityksestä vastaa nimetty tiimi, joka tekee tiivistä yhteistyötä konsernin ylimmän johdon ja sijoitustiimien kanssa. Institutionaalisten sijoittajien kiinnostus uusia tuotteita kohtaan ja tuotteisiin liittyvä markkinaja kasvupotentiaali ovat merkittävässä asemassa uusia tuotteita tutkittaessa. Tuotekehitykseen kuuluu myös rahastorakenteiden kehittäminen: esimerkiksi vuonna 2004 ja 2005 CapMan perusti osin arvopaperistetut mezzanine- ja kiinteistöpääomarahastot.

CapManin tavoitteena on kehittää sijoittajakunnalleen uudentyyppisiä rahastotuotteita, jotka vastaavat asiakaskunnan tarpeita. Institutionaalisten sijoittajien kiinnostus erilaisia vaihtoehtoisen sijoitusluokan tuotteita kohtaan kasvoi edelleen vuonna 2007. CapMan tutki kuluneena vuonna mm. mahdollisuuksia perustaa metsärahasto, infrastruktuurirahasto, listatulle markkinalle sijoittava rahasto tai Venäjällä toimiva rahasto. CapMan laajensi toimintaansa vaihtoehtoisen sijoitusluokan sisällä jo vuonna 2005 ensimmäisen kiinteistöpääomarahaston myötä.

Varainhankintatiimin tärkeänä tavoitteena on lisäksi kansainvälistää rahastojen nykyistä sijoittajakuntaa. Vuonna 2007 varainhankintatiimi jatkoi uusien kansainvälisten potentiaalisten sijoittajien tapaamista, mikä luo pohjaa tulevien rahastojen varainhankinnalle.

INSTITUUTIOIDEN ALLOKAATIOT EDELLEEN KASVUSSA

Pääomasijoittaminen on viime vuosina vakiinnuttanut asemansa osana institutionaalisten sijoittajien sijoitusstrategiaa. Globaalilla tasolla merkittävimmät instituutiot allokoivat pääomasijoituksiin noin seitsemän prosenttia sijoitusvarallisuudestaan, Pohjoismaissa vastaava luku on vain noin kaksi prosenttia. Eurooppalaisten ja pohjoismaisten instituutioiden allokaatioiden odotetaankin kasvavan tulevaisuudessa, ja vaihtoehtoiseen sijoitusluokkaan odotetaan lisää uusia sijoittajia.

Ennakoidun alan kasvun taustalla on sijoittajien lisääntyvä kiinnostus vaihtoehtoisten sijoitusmahdollisuuksien luokkaa kohtaan, sillä instituutiot etsivät paremmin tuottavia sijoituskohteita täydentämään perinteisiä osake- ja lainasijoituksia. Maailmanlaajuisesti lisääntynyt kiinnostus pääomasijoitustoimintaa

CapMan_1osa_fgl.indd 18 19.2.2008 14:31:51

kohtaan on näkynyt uusiin pääomarahastoihin kerätyn pääoman voimakkaana kasvuna. Vuonna 2006 Euroopassa kerättiin uusiin pääomarahastoihin ennätykselliset 112 miljardia euroa, josta merkittävä osa eläkeyhteisöiltä ja pankeilta. Myös julkishallinto, rahastojen rahastot sekä vakuutusyhteisöt ovat merkittäviä sijoittajia pääomarahastoissa.

Vuoden 2007 alustavat tilastot tukevat pääomasijoitusalan kasvutrendin jatkumista. Instituutioiden kiinnostus kohdistuu edelleen etenkin buyout-rahastoihin, ja valtaosa sijoittajista on ennustanut allokaatioidensa eurooppalaisiin buyout-rahastoihin kasvavan. Kiinnostuksen eurooppalaisia venture-tuotteita odotetaan sen sijaan olevan jatkossakin rajallista.

Muissa vaihtoehtoisen sijoitusluokan tuotteissa sijoittajien kiinnostus kiinteistösijoituksia kohtaan jatkaa kasvuaan. Sijoitusallokaatioiden nousun odotetaan kiinteistöpuolella tapahtuvan etenkin epäsuoria kiinteistösijoituksia tekevien rahastojen kautta.

MENESTYKSEKÄS VARAINHANKINTAVUOSI

Vuoden 2007 aikana CapMan perusti uuden CapMan Technology 2007 -rahaston ja vei päätökseen edellisvuonna perustettujen CapMan Life Science IV ja CapMan RE II -rahastojen varainhankinnan. CapMan

Technology 2007 -rahaston varainhankinta onnistui hyvin haastavasta teknologiarahastojen yleises tä markkinatilanteesta huolimatta, ja tammikuussa 2008 sen lopulliseksi kooksi varmistui 142 milj. euroa. CapMan RE II:n lopulliseksi sijoituskapasiteetiksi muodostui 600 milj. euroa ja CapMan Life Science IV:n kooksi 54 milj. euroa.

Vuoden lopulla aloitettiin myös CapMan Private Access IV -rahaston varainhankinta. Kaiken kaikkiaan rahastojen hallinnoitavat pääomat kasvoivat noin 18 prosenttia vuonna 2007.

TAVOITTEENA ENSILUOKKAINEN ASIAKASPALVELU

CapManin nykyisiä rahastosijoittajia palvelee etenkin Sijoittajapalveluihin kuuluva Rahastojen hallinto -tiimi, joka valvoo rahastojen sopimusehtojen noudattamista, huolehtii sijoitustoimintaan liittyvästä päivittäisestä rahaliikenteestä sekä vastaa rahastoraporttien laatimisesta sijoittajakunnalle. Jokaisella rahastolla on oma vastuuhenkilönsä tehokkaan ja laadukkaan asiakaspalvelun takaamiseksi.

Rahastojen hallinto -tiimin yhteydessä toimiva Legal counsel ja compliance -tiimi osallistuu tiiviisti uusien rahastojen suunnitteluun ja rahastosopimus-

ten laatimiseen. Rahastojen hallintoon ja sijoitustoimintaan liittyvien juridisten kysymysten lisäksi sillä on vastuu CapMan Oyj -konsernin lakiasioista ja hallinnointiperiaatteisiin liittyvistä kysymyksistä.

TEHOKAS SEURANTA PALVELEE KAIKKIA SIDOSRYHMIÄ

Performance monitoring -tiimi vastaa muun muassa kohdeyritysten taloudellisen kehityksen seurannasta ja tukee sijoitustiimien johtoa EVCA:n arvostusperiaatteisiin perustavassa kohdeyrityssijoituskohteiden arvonmääritysprosessissa. Sijoituskohteiden arvonmääritys heijastuu myös CapMan Oyj:n tulokseen CapManin omien rahastosijoitusten käyvän arvonmuutosten kautta. Performance monitoring -tiimi analysoi kohdeyritysten lisäksi rahastojen kassavirtoja ja voitonjako-potentiaalia CapMan Oyj:n osakkeenomistajien näkökulmasta.

Sijoittajapalvelut lukuina

CapMan_1osa_fgl.indd 19 19.2.2008 14:31:51

Sijoittajakontaktien määrä (henkilöä) noin 1 150
Sijoittajatapaamisten (rahastosijoittajat) määrä vuonna 2007 noin 240
Rahastojen lukumäärä (juridiset yksiköt) 47
Rahastojen kohdeyritysten lukumäärä 31.12.2007 55
Rahastoraporttien lukumäärä vuonna 2007 noin 700
Rahastojen kassatapahtumien lukumäärä vuonna 2007 noin 5 000
Rahastojen päätöksentekoelinten kokoukset vuonna 2007 noin 110
Osakkeenomistajien lukumäärä 31.12.2007 4 489
Sijoittajatapaamisten (osakesijoittajat) määrä vuonna 2007 viisi road showta ja

20 muuta tapaamista

Pörssi- ja lehdistötiedotteiden lukumäärä vuonna 2007 ............... 76
Asiakastilaisuuksien lukumäärä vuonna 2007.............................. 8

Syksyllä 2007 muodostettu Sijoittajapalvelut-tiimi vastaa uusien rahastotuotteiden ja liiketoiminnan kehityksestä, rahastojen varainhankinnasta, rahastojen hallinnosta sekä liiketoimintaviestinnästä ja palvelee CapMan Oyj:n osakkeesta kiinnostuneita tahoja huolehtimalla konsernin talousviestinnästä ja sijoittajasuhteista. Lisäksi tiimi vastaa kohdeyritysten ja rahastojen kehityksen seuraamisesta sekä rahastojen ja konsernin lakiasioista.

Petri Saavalainen senior partner, kehitysjohtaja

Yrjö E. K. Wichmann, varainhankintajohtaja

Jerome Bouix senior partner, Sijoittajapalvelut-tiimin vetäjä

Maija Nykänen varainhankintapäällikkö

Mari Reponen, viestintäjohtaja

Sanna Loikkanen, tiimiassistentti

CapMan_1osa_fgl.indd 20 19.2.2008 14:31:51

Mari Maunula varainhankinta- ja IR-analyytikko

Reetta Peltonen, tiedottaja

Sijoittajapalvelut

Anna Ojansivu tapahtumakoordinaattori, johdon assistentti

Heidi Ahlgren compliance offi cer, lakimies

Annica Hillman fund administration manager

Jussi Paronen performance monitoring offi cer

Eija Mäkinen, fund administrator

Anneli Lautanen compliance administrator

Andrei Novitsky compliance manager, lakimies

Tiina Oikarainen, compliance assistant

Sari Ahonen, fund administrator

Martti Timgren

Martti

Heli Rantala, fund administration manager

Eija Peltola, fund assistant

CapMan sijoituskohteena

Helena Nikkola fund administration manager

CapMan_1osa_fgl.indd 21 19.2.2008 14:31:59

Rahastojen sijoittajat – Asiakkaamme

CapManin asiakaskunnan muodostavat rahastoihin sijoittavat instituutiot. Rahastosijoittajien määrä on kasvanut ja kansainvälistynyt uusien rahastojen myötä, ja vuoden 2007 lopussa rahastoissa oli yli 110 sijoittajaa. Uskollinen rahastosijoittajakunta on yksi CapManin vahvuuksista.

SIJOITTAJAKUNTAMME KANSAINVÄLISTYY

Viime vuosina CapManin rahastosijoittajakunta on merkittävästi kansainvälistynyt, ja rahastoihin on sijoittanut useita eurooppalaisia ja yhdysvaltalaisia sijoittajia pohjoismaisten instituutioiden rinnalla. Rahastojen suurimpia sijoittajia ovat alalle tyypillisesti eläkevakuutusyhtiöt, -säätiöt ja kassat sekä henki- ja vahinkovakuutusyhtiöt. Valtaosa sijoittajista on mukana useammassa kuin yhdessä rahastossa, ja monet ovat mukana sekä oman pääoman rahastoissa että mezzanine-rahastoissa.

Rahastojen koon kasvun myötä myös yksittäisten sijoitussitoumuksien määrä on vuosien kuluessa noussut. Viiden suurimman sijoittajan osuus kaikista pääomista oli vuoden 2007 lopussa noin 720 milj. euroa.

CAPMAN RAHASTOSIJOITTAJANA

CapMan on merkittävä sijoittaja vuonna 2002 ja sen jälkeen perustetuissa oman pääoman ehtoisis sa, suoria kohdeyrityssijoituksia tekevissä rahastois sa. CapManin omien sijoitusten käypä arvo oli 31.12.2007 yhteensä 44,2 milj. euroa, ja jäljellä olevien sijoitussitoumusten määrä 56,0 milj. euroa.

PRIVATE- JA MANEQ-RAHASTOT

CapMan hallinnoi vuoden lopussa viittä yksityishenkilöille ja pienille instituutioille suunnattua Privaterahastoa. Private-rahastot ovat puolestaan sijoittajina CapManin rahastoissa. CapManin henkilökunnalla on mahdollisuus sijoittaa kohdeyrityksiin rahastojen rinnalla Maneq-rahastojen kautta. Vuoden 2007 lopussa Private-rahastojen pääomat olivat noin 70 milj. euroa ja Maneq-rahastojen pääomat noin 33 milj. euroa.

Sijoittajien vuonna 2004 ja sen jälkeen perustettuihin rahastoihin antamat sitoumukset

CapMan_1osa_fgl.indd 22 19.2.2008 14:32:12

Sisältää CapMan Mezzanine IV, CapMan Buyout VIII, CapMan Life Science IV, CapMan Technology 2007, CapMan Real Estate I ja CapMan RE II -rahastojen sijoitussitoumukset. Rahastojen alkuperäinen sijoituskapasiteetti oli yhteensä 1 974,4 milj. euroa 31.12.2007.

Pääomat sijoittajaryhmän mukaan	Pääomat asiakasuskollisuuden mukaan
6 % CapMan	6 % CapMan
11 % Rahastojen rahastot	18 % Sijoittajana yhdessä rahastossa
13 % Muut
	17 % Sijoittajana 2–3 rahastossa
23 % Vakuutusyhtiöt	18 % Sijoittajana 4–5 rahastossa
47 % Eläkeyhteisöt	41 % Sijoittajana 6 tai useammassa rahastossa

CapMan sijoituskohteena

Hallinnoitavat rahastot

CapManin hallinnoimien rahastojen pääomat nousivat vuoden aikana 3,0 miljardiin euroon ja edelleen CapMan Hotels RE -rahaston perustamisen seurauksena noin 3,9 miljardiin euroon tammikuussa 2008.

RAHASTOJEN PÄÄOMAT

CapMan hallinnoi vuoden 2007 lopussa 17 pääomarahastoa. Näiden rahastojen pääomat olivat 31.12.2007 yhteensä 3 016,1 milj. euroa (2 549,6 milj. euroa 31.12.2006), joista 1 916,1 milj. euroa (1 773,6 milj. euroa) oli kohdeyrityssijoituksia tekevissä rahastoissa ja 1 100 milj. euroa (776 milj. euroa) kiinteistöpääomarahastoissa.

Kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen pääomista 1 452,3 milj. euroa (1 309,8 milj. euroa) oli oman pääoman ehdoin sijoittavissa equity-rahastoissa ja 463,8 milj. euroa (463,8 milj. euroa) mezzaninerahastoissa. Näiden rahastojen pääomat nousivat katsauskaudella CapMan Technology 2007 ja CapMan Life Science IV -rahastojen varainhankinnan seurauksena.

Kiinteistöpääomarahastojen yhteenlaskettu sijoituskapasiteetti nousi vuoden aikana 324 milj. eurolla CapMan RE II -rahaston varainhankinnan myötä ja oli vuoden lopussa 1 100 milj. euroa (776 milj. euroa). Kiinteistörahastojen sijoituskapasiteetti nousi CapMan Hotels RE -rahaston perustamisen seurauksena 1 935 milj. euroon tammikuussa 2008.

CAPMANIN RAHASTOJEN TOIMINTAMALLI

Pääomarahastot perustetaan yleensä 10 vuoden määräajaksi. Rahastot tekevät sijoituksia julkisesti noteeraamattomiin kohdeyrityksiin tai kiinteistöihin pääasiassa rahaston ensimmäisten 3–4 toimintavuoden aikana. Yksi rahasto voi koostua useista rinnakkaisista rahastoista, joiden sijoitusfokus tai portfolio poikkeavat toisistaan. Sijoitustoiminnasta vastaa jokaisen sijoitusalueen osalta nimetty tiimi.

CapMan_1osa_fgl.indd 23 19.2.2008 14:32:12

CapMan osallistuu aktiivisesti sijoituskohteiden kehittämiseen. Tavoitteena on luoda edellytykset yrityksen tai kiinteistön merkittävälle arvonnousulle. Omistusaika on keskimäärin 4–6 vuotta, jonka jälkeen yrityksestä tai kiinteistöstä irtaudutaan esimerkiksi pörssilistautumisen tai yritys/kiinteistökaupan kautta. Irtautumisen jälkeen sijoitetut varat sekä niille saatu tuotto palautuvat pääomarahastolle, josta ne edelleen jaetaan rahaston yhtiömiehille eli sijoittajille ja hallinnointiyhtiölle sovitun voitonjakopolitiikan mukaisesti. Rahastojen kommandiittiyhtiömuoto mahdollistaa sen, että sijoituksista irtauduttaessa kohdeyrityksistä rahastoon palautuvia pääomia ja voittoja voidaan maksaa sijoittajille myös kesken tilikauden.

Rahaston hallinnointiyhtiönä toimivalle vastuunalaiselle yhtiömiehelle maksetaan hallinnointipalkkiota koko rahaston toiminta-ajalta. Lisäksi hallinnointiyhtiö saa rahastosta voitonjako-osuustuottoja. Hallinnointiyhtiö tulee voitonjaon piiriin, kun rahasto on ensin tuottanut sijoittajilleen tietyn, tyypillisesti 7–8 prosentin vuotuisen etuoikeutetun tuoton. Hallinnointiyhtiön osuus voitonjaon piirissä olevien rahastojen saamista kassavirroista on ennen vuotta 2004 perustettujen rahastojen osalta 20–25 prosenttia (ns. voitonjako-osuustuotto) ja sen jälkeen perustetuista 10–15 prosenttia. CapManin osuutta rahastojen voitonjako-osuustuotoista on kuvattu sivulla 24.

Pääomasijoitusyhtiön toiminnan jatkuvuus turvataan perustamalla uusia rahastoja, kun edelliset on sijoitettu täyteen.

Aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevat rahastot 31.12.2007

CapMan Buyout

CapMan Buyout VIII, perustettu 2005, koko 440 milj. euroa.
CapMan Mezzanine IV, perustettu 2004, koko 240 milj. euroa.

CapMan Technology

CapMan Technology 2007, perustettu 2007, koko 142 milj. euroa.

CapMan Life Science

CapMan Life Science IV, perustettu 2006, koko 54 milj. euroa.

CapMan Real Estate

CapMan RE II, perustettu 2006, koko 600 milj. euroa.
CapMan Real Estate I, perustettu 2005, koko 500 milj. euroa.

Lisäksi CapMan Equity VII- ja Swedestart Tech, Swedestart Life Science ja Finnventure V -rahastoilla on mahdollisuus tehdä lisäsijoituksia rahastojen nykyisiin sijoituskohteisiin.

Voitonjaon piirissä olevat rahastot 31.12.2007

Vuoden 2007 lopussa voitonjaon piirissä olivat Finnventure Rahasto II, Finnventure Rahasto III, Finnventure Rahasto V, Fenno Ohjelma, Finnmezzanine Rahasto II:n alarahasto II B sekä CapMan Real Estate I.
Näiltä rahastoilta saatujen voitonjako-osuustuottojen määrä oli vuonna 2007 yhteensä 23,6 milj. euroa, josta vähemmistön osuus oli 7,6 milj. euroa.
Rahastojen siirtyminen voitonjaon piiriin on nykyisten ja jo lakkautettujen rahastojen kohdalla kestänyt keskimäärin 6,6 vuotta.
Toimintansa aikana CapMan on saanut nyt voitonjaon piirissä olevilta sekä jo toimintansa lakkauttaneilta rahastoilta vähemmistöosuudet huomioiden yhteensä 85,1 milj. euron voitonjako-osuustuotot.

CapMan Oyj -konsernin hallinnoimat rahastot per 31.12.2007, milj. euroa

					Rahaston nykyisen salkun			Toteutunut kassavirta
	Perustettu/	Kokonais	Kutsuttu	Sitoumusta	hankinta	käypä	Nettokassa	sijoittajille	hallinnointi	Seuraava	Hallinnointi	CapManin
	siirtynyt	sitoumus	pääoma	jäljellä	hinta	arvo	varat		yhtiölle	saavutettava	yhtiön	osuus
	voitonjaon	*	**	***		****	*		(carried interest)	kynnystuotto,	voitonjako	voitonjaosta
	piiriin								**	IRR %, p.a.	osuus, %
Voitonjaon piirissä olevat rahastot
Finnventure Rahasto II1),	1994/1997									-	35 %	100 %
Finnventure Rahasto III1) ja	1996/2000									-	25 %	100 %
Finnmezzanine Rahasto II B yhteensä	1998/2006	58,6	57,4	1,2	3,1	2,8	0,4	179,6	44,1	-	20 %	100 %
Finnventure Rahasto V	1999/2007	169,9	161,8	8,1	59,5	54,5	4,2	218,1	1,3	-	20 %	100 %
Fenno Ohjelma/Skandia I2) ,	1997/2005
Fenno Ohjelma/Skandia II2) ja	1997/2004
Fenno Ohjelma/Fenno Rahasto2) yhteensä	1997/2005	59,0	59,0	0,0	10,8	11,7	0,2	122,9	8,6	-	20 %	50–60 %
CapMan Real Estate I5)	2005/2007	500,0	355,9	144,1	93,1	92,5	-56,4	183,0	28,5	-	40 %	64 %
		787,5	634,1	153,4	166,5	161,5	-51,6	703,6	82,5
Rahastot, joiden odotetaan siirtyvän voitonjaon piiriin vuoden 2009 loppuun mennessä
Finnventure Rahasto IV	1998	59,5	59,5	0,0	10,3	14,2	0,8	65,7		5 %	20 %	100 %
CapMan Equity VII A	2002	156,7	128,3	28,4	84,6	148,4	3,6	77,2		8 %	20 %	100 %
CapMan Equity VII B	2002	56,5	51,0	5,5	33,4	70,0	1,9	35,1		8 %	20 %	100 %
CapMan Equity Sweden	2002	67,0	54,4	12,6	36,2	63,6	2,0	33,1		8 %	20 %	100 %
Finnmezzanine Rahasto III A	2000	101,4	98,1	3,3	33,0	42,9	2,1	97,6		7 %	20 %	100 %
Finnmezzanine Rahasto III B	2000	20,2	19,8	0,4	8,7	11,9	0,3	17,2		7 %	20 %	100 %
		461,3	411,1	50,2	206,2	351,0	10,7	325,9
Muut rahastot, jotka eivät vielä ole voitonjaon piirissä
CapMan Equity VII C	2002	23,1	15,2	7,9	10,2	9,3	0,1	5,9		8 %	20 %	100 %
CapMan Buyout VIII Fund A	2005	360,0	134,7	225,3	118,2	126,0	-0,5	-		8 %	20 %	70 %
CapMan Buyout VIII Fund B	2005	80,0	30,0	50,0	26,2	28,0	-0,2	-		8 %	20 %	70 %
CapMan Technology 20071)	2007	140,3	23,4	116,9	19,7	19,7	1,3	-		8 %	20 %	50 %
CapMan Life Science IV Fund	2006	54,1	17,0	37,1	14,0	11,9	-0,2	-		8 %	20 %	50 %
Finnmezzanine Rahasto III C	2000	13,9	13,9	0,0	4,0	4,8	2,0	11,8		7 %	20 %	100 %
CapMan Mezzanine IV4)	2004	240,0	108,0	132,0	85,4	95,5	4,2	21,0		7 %	20 %	75 %
CapMan RE II6)	2006	600,0	73,6	526,4	67,0	68,0	-44,4	-		10 %	20 %	60 %
		1 511,4	415,8	1 095,6	344,7	363,2	-37,7	38,7
Rahastot, joilla on rajallinen voitonjakopotentiaali CapManille
Nordic Private Equity Partners II3)	1995
Finnventure Rahasto V ET	1999
Swedestart Life Science3)	2000
Swedestart Tech1), 3)	2000
Finnmezzanine Rahasto II A, C ja D1)	1998
		255,9	231,7	24,2	83,2	77,0	5,1	119,8
Pääomarahastot yhteensä		3 016,1	1 692,7	1 323,4	800,6	952,7	-73,5	1 188,0	82,5

CapMan_1osa_fgl.indd 24 19.2.2008 14:32:12

Taulukon alaviitteet

Hallinnoitavat pääomat equity-, mezzanine- ja kiinteistöpääomarahastoissa, milj. euroa

Merkittävät pääomat jäljellä uusin sijoituksiin, milj. euroa

* Sijoittajien kokonaissitoumus rahastoon. CapManin tilastoissa hallinnoitavalla pääomalla eli rahaston koolla tarkoitetaan tätä bruttomääräistä kokonaissitoumusta.
** Sijoittajien rahastoon maksama pääoma.
*** Sijoittajien jäljellä oleva sijoitussitoumus rahastoon. **** Rahastojen sijoitukset on arvostettu käypään arvoon (fair value) EVCA:n (European Private Equity and Venture Capital Association) uudistettujen suositusten mukaisesti, ja sijoitukset kiinteistöihin ulkopuolisten asiantuntijoiden arvonmääritysten mukaisesti. Käypä arvo on määrä, jolla sijoitus voisi raportointipäivänä vaihtaa omistajaa asiaa tuntevien ja liiketoimeen halukkaiden osapuolten välillä. Pääomasijoitustoiminnan luonteen mukaisesti rahastojen salkuissa on sekä yrityksiä, joiden käypä arvo ylittää hankintahinnan että yrityksiä, joiden käypä arvo alittaa hankintahinnan. Kohdeyritysten käypää arvoa määritettäessä sijoituskohteet arvostetaan hankintahintaan 12 kuukautta sijoituksen tekohetkestä eteenpäin, minkä jälkeen ne arvostetaan ensi kertaa käypään arvoon. EVCA:n varovaisuusperiaatteiden mukaan teknologia- ja life science -kohteet on tyypillisesti arvostettu hankintahintaan tai sen alle aina irtautumiseen saakka.
***** Sijoittajan osuutta arvioitaessa on otettava salkun käyvän arvon lisäksi huomioon rahaston nettokassavarat. Kiinteistörahastoissa nettokassavarat ovat tyypillisesti negatiivisia, koska rahastoissa käytetään senior-velkaa.
****** Kun rahasto on tuottanut sijoittajille rahastosopimuksissa määritellyn kumulatiivisen etuoikeutetun tuoton, siirtyy rahasto voitonjaon piiriin ja hallinnointiyhtiölle jaetaan voitonjako-osuutta tulevista kassavirroista voitonjakosopimusten mukaisesti (ns. carried interest). Kassavirralla tarkoitetaan sekä rahastojen jakamaa voittoa että pääomanpalautuksia.
1) Rahastoon kuuluu kaksi tai useampi juridinen yksikkö (rinnakkaiset rahastot on esitetty erillisenä vain jos niiden sijoitusfokukset tai portfoliot poikkeavat merkittävästi toisistaan).
2) Hallinnoidaan yhdessä Fenno Management Oy:n kanssa.
3) Valuuttamääräiset erät on arvostettu 31.12.2007 keskikurssiin.
4) CapMan Mezzanine IV: Kutsuttu sitoumus sisältää MEUR 96 suuruisen Leverator Oyj:n liikkeelle laskeman joukkovelkakirjalainan. Rahaston likvidit varat sisältävät lainalimiitin, jolla sijoitukset rahoitetaan seuraavan joukkovelkakirjalainaerän liikkeelle laskuun asti. Toteutunut kassavirta sisältää maksut joukkovelkakirjalainan merkitsijöille ja rahaston yhtiömiehille.
5) CapMan Real Estate I: Kutsuttu sitoumus sisältää MEUR 100 suuruisen, Real Estate Leverator Oyj:n liikkeelle laskeman joukkovelkakirjalainan ja MEUR 206,1 rahalaitoslainan (senior loan). Toteutunut kassavirta sisältää jvk:n takaisinmaksun ja kassavirran rahaston yhtiömiehille. Sijoittajien ja hallinnointiyhtiön osuuden rahaston varoista saa vähentämällä käyvästä arvosta nettokassavarat.
6) CapMan Real Estate II: Rahaston koosta 25 prosenttia eli 150 MEUR on omaa pääomaa ja loput 75 prosenttia on velkarahoitusta. Sijoittajien osuuden rahaston varoista saa vähentämällä käyvästä arvosta nettokassavarat.
Equity-, mezzanine- ja kiinteistöpääomarahastoihin liittyy erilainen tuottopotentiaali.
Rahastot poikkeavat toisistaan hallinnointipalkkio- ja voitonjako-osuusprosenttien sekä sijoituskohteiden arvonnousupotentiaalin myötä.
Suurin potentiaali liittyy equity-rahastoihin.
Hallinnoitavista pääomista lähes puolet käytettävissä uusiin sijoituksiin eli sijoitustoiminnan edellytykset ovat erittäin hyvät.
Pääoman, josta on jo irtauduttu, osuus edustaa noin kolmasosaa hallinnoitavista pääomista.
Rahastojen salkku hankintahintaan 800,6 milj. euroa, 31.12.2007
Rahastojen sijoitukset hankintahintaan jakautuvat neljän sijoitusalueen kesken.
Hajautuminen tasaa sijoituksiin liittyviä riskejä.
Salkku sisältää eri kehitysvaiheissa olevia yrityksiä ja kiinteistöjä.

Oman pääoman ehtoiset (equity) rahastot Mezzanine-rahastot

CapMan_1osa_fgl.indd 25 19.2.2008 14:32:12

Kiinteistörahastot

* Sisältää toteutuneet ja arvioidut kulut niiden rahastojen osalta, joissa osa rahastojen pääomista on varattu kuluihin.

Rahastojen tuotot sijoittajille

Toimintansa lopettaneet rahastot

		Toiminnassa olevat oman pääoman ehtoiset rahastot

Rahastot, jotka on perustettu v.1990–2005 (rahastot, jotka ovat olleet toiminnassa yli kaksi vuotta).

				Nettotuotto sijoittajille	Tuottokerroin sijoittajille
	Toiminta	Toiminta	Rahaston	(IRR %p.a.)	(netto)
Rahasto	alkanut*	päättynyt	koko	**	***
Finnventure Rahasto I	1990	2005	11,1	15,4 %	3,0
Nordic Private Equity Partners I	1991	2004	13,5	10,3 %	2,1
Alliance ScanEast Fund	1994	2006	21,5	9,0 %	1,8
Finnmezzanine Rahasto I	1995	2006	31,4	17,5 %	1,7
Swedestart II	1997	2006	26,2	168,5 %	6,5
Fenno Ohjelma / Muut	2001	2004	6,0	73,7 %	6,4

Rahasto	Toiminta alkanut*	Rahaston koko	Nettotuotto sijoittajille (IRR %p.a.) 31.12.2007 mennessä**	Tuottokerroin sijoittajille (netto) 31.12.2007 mennessä***
Yli 5 vuotta toimineet rahastot:
Finnventure Rahasto II	1994	11,9	55,8 %	3,5
Nordic Private Equity Partners II	1995	20,6	-	0,9
Finnventure Rahasto III	1996	29,7	63,4 %	4,0
Fenno Ohjelma / Fenno Rahasto	1997	42,5	15,7 %	2,1
Fenno Ohjelma / Skandia I	1997	8,4	20,1 %	1,7
Finnventure Rahasto IV	1998	59,5	5,4 %	1,3
Finnventure Rahasto V	1999	169,9	11,3 %	1,6
Finnventure Rahasto V ET	2000	34,0	-	0,5
Swedestart Tech	2001	81,3	-	0,9
Swedestart Life Science	2001	48,7	-	0,7
Fenno Ohjelma / Skandia II	2001	8,1	44,7 %	3,3
2–5 vuotta toimineet rahastot:
CapMan Equity VII A	2002	156,7	18,5 %	1,7
CapMan Equity VII B	2002	56,5	21,2 %	1,9
CapMan Equity VII C	2002	23,1	0,3 %	1,0
CapMan Equity VII KB	2002	67,0	17,9 %	1,7
CapMan Buyout VIII A	2005	360,0	-	0,9
CapMan Buyout VIII B	2005	80,0	-	0,9
CapMan Real Estate I****	2005	200,0	27,6 %	1,4

* Toiminnan aloittamisvuosi poikkeaa seuraavien rahastojen osalta perustamisvuodesta: Finnventure Rahasto V ET (perustettu 1999), Swedestart Tech ja Swedestart Life Science (perustettu 2000) ja Fenno Ohjelma / Skandia II ja Muut (Perustettu 1997).

** IRR sijoittajille % p.a. = Tuotto sijoittajille IRR p.a.; sijoittajien ja rahaston välinen kumulatiivinen kassavirta + portfolio.

*** Tuottokerroin sijoittajille (netto) = (sijoittajille maksettu kassavirta+rahaston nykyisen portfolion arvo)/kutsuttu pääoma 31.12.2007. Sijoittajien osuus portfolioista sisältää sijoitusten lisäksi mahdolliset likvidit varat. Portfoliot on arvostettu EVCA:n suositusten mukaisesti.

**** Muista taulukoista poiketen tässä ei ole huomioitu rahalaitoslainaa (senior loan) rahaston koossa, joka on rahoituslaina huomioiden 500,0 milj. euroa. Rahaston koko ja kutsuttu pääoma sisältää MEUR 100,0 suuruisen, Real Estate Leverator Oyj:n liikkeelle laskeman joukkovelkakirjan. Sijoittajien osuus sisältää jvk:n takaisinmaksun ja kassavirran rahaston yhtiömiehille.

CapMan_1osa_fgl.indd 26 19.2.2008 14:32:12

Taulukko löytyy kattavammassa muodossa CapManin Internet-sivuilta www.capman.com.

Valtaosa CapManin oman pääoman ehtoisista rahastoista kuuluu rahastojen tuotolla mitattuna eurooppalaisten pääomarahastojen parhaaseen neljännekseen. Toiminnassa olevien rahastojen tuottolukuihin vaikuttavat rahaston sijoituskohteiden kehityksen ohella rahaston ikä ja kohteiden arvostusperiaatteisiin vaikuttava sijoitusfokus.

1990–1997 TOIMINTANSA ALOITTANEET RAHASTOT

CapManin Finnventure- ja Finnmezzanine-rahastot ovat tehneet tyypillisesti sijoituksia sekä buyout- että teknologiakohteisiin. Vanhemmista rahastoista vain Nordic Private Equity Partners -rahastoilla on ollut puhdas buyout-fokus ja Swedestart II -rahastolla on ollut puhdas venture-fokus.

CapMan on onnistunut hyödyntämään vallit se via markkinaolosuhteita hyvin 1990–1997 perustettujen rahastojen osalta. Alan pioneerina CapMan teki 90-luvun puolivälissä Finnventure I, II ja III -rahastois ta useita sijoituksia, joihin liittyvä arvonnou supoten tiaali realisoitiin 90-luvun loppupuolella. 90-luvun lopun aktiivista listautumismarkkinaa hyödynnettiin myös Swedestart II -rahaston irtautumisissa. Finnventure II ja III -rahastojen hyvä menestys heijastui niiden rinnalla sijoittaneen Finnmezzanine I -rahaston tuottolukuihin.

1990–1997 toimintansa aloittaneissa rahastoista vielä viisi on toiminnassa, ja niillä on yhteensä viisi sijoituskohdetta jäljellä. Kohteiden pienen määrän vuoksi rahastoihin vielä liittyvä tuottopotentiaali on varsin pieni, ja tulevien irtautumisten vaikutus rahastojen tuottolukuihin tulee olemaan vähäinen.

Muista rahastoista poiketen vuonna 1994 perustetun Alliance ScanEast Fundin sijoitusfokus oli Itä-Euroopassa. Muihin saman aikakauden Itä-Eurooppa-rahastoihin verrattuna ovat ASEF:in tuottoluvut hyvät.

1998–2001 TOIMINTANSA ALOITTANEET RAHASTOT

Vuosina 1998–2001 toimintansa aloittaneista rahastoista Fenno Ohjelma/Muut on jo päättänyt toimintansa. Finnventure IV ja V -rahastojen sijoituksista 80 prosenttia on tehty buyout- ja 20 prosenttia teknologiakohteisiin. Rahastojen buyout-sijoitukset on tehty kohtuulliseen hintaan, ja niiden arvot ovat kehittyneet pääosin odotusten mukaisesti. Teknologiasijoitusten osalta vuosituhannen vaihteen teknologiasuhdanne vaikutti sijoitusten hintaa nostavasti. Tuolloiset teknologiasijoitukset on tehty korkeilla arvostustasoilla, mikä näkyy etenkin teknologiarahasto Finnventure V ET:n tuottoprosentissa ja -kertoimessa.

Vuonna 2001 toimintansa aloittaneet Swedestart Tech ja Swedestart Life Science -rahastot keskittyvät nimensä mukaisesti teknologia- tai life science -sijoituksiin. Venture-rahastoille tyypillisesti ja EVCA:n suositusten mukaisesti rahastojen sijoituskohteet on arvostettu hankintahintaan tai sen alle. Tämän sekä rahastojen alkuvaihetta rasittaneiden toimintakulujen ja hallinnointipalkkioiden vuoksi rahastojen tuottoluvut ja kertoimet ovat varsin alhaisella tasolla. Rahastojen salkut ovat kuitenkin hyvässä kunnossa.

Vuonna 2001 aloittaneen Fenno Ohjelma/ Skandia II -alarahaston sijoitusfokus on ollut buyoutkohteissa, ja sen tuottoluvuissa näkyy muiden Fenno Ohjelman rahastojen tavoin vuonna 2004 tehty Eltel Networks -irtautuminen. Skandia II:n salkussa on jäljellä enää kaksi sijoituskohdetta.

CAPMAN EQUITY VII JA CAPMAN BUYOUT VIII -RAHASTOT

CapMan_1osa_fgl.indd 27 19.2.2008 14:32:12

Vuosina 2002 ja 2005 perustetut CapMan Equity VII ja CapMan Buyout VIII -rahastot ovat tehneet sijoituksia kohtuullisilla arvostustasoilla. Molempien rahastojen salkut kehittyivät vuonna 2007 hyvin, mikä heijastui CapManin omien rahastosijoitusten kautta myös CapManin tulokseen. Buyout-sijoituksiin keskittyneen CapMan Buyout VIII-rahaston tuottoluvuissa näkyy vielä rahaston ja sen salkun tuoreus. CapMan Equity VII -rahasto on sen sijaan tehnyt jo useita irtautumisia, mikä näkyy etenkin sen alarahastojen A, B ja Sweden tuottoluvuissa. CapMan Equity VII:n alarahastoista B tekee sijoituksia vain buyoutkohteisiin, A ja Sweden tekevät sekä buyout- että teknologiakohteisiin (suhteessa 65/35 %) ja C vain teknologiayrityksiin.

OSA RAHASTOISTA TARKASTELUN ULKOPUOLELLA

Vuonna 2006 perustettu CapMan Life Science IV -rahasto ja vuonna 2007 perustettu CapMan Technology 2007 -rahasto vastaavat uusien life science ja teknologiasijoitusten tekemisestä. Rahastot eivät lyhyen toimintahistoriansa vuoksi ole vertailukelpoisia vanhempien rahastojen kanssa, sillä uusien rahastojen tuottolukuja rasittavat niiden alkuvaiheen kulut. Nämä rahastot otetaan mukaan vertailuun niiden oltua toiminnassa yli kahden vuoden ajan.

Vertailun ulkopuolella ovat myös vuosina 1998, 2000 ja 2004 perustetut Finnmezzanine II, Finnmezzanine III ja CapMan Mezzanine IV -rahastot, jotka eivät sijoitustoiminnan erilaisuuden vuoksi ole suoraan vertailukelpoisia oman pääoman ehtoisten rahastojen kanssa. Myös vuonna 2006 perustettu, velkavipua hyödyntävä kiinteistöpääomarahasto CapMan RE II on tarkastelun ulkopuolella. Mezzanine- ja kiinteistöpääomarahastojen tuottoja tullaan tarkastelemaan tarkemmin rahastojen toiminnan päätyttyä.

Rahastojen sijoitustoiminta

CapManin rahastot tekevät sijoituksia pääasiassa listaamat tomiin pohjoismaisiin yrityksiin tai kiinteistöihin.

Kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen sijoitukset kohdistuvat Pohjoismaihin kolmelle sijoitusalueelle, jotka ovat keskikokoiset yritysjärjestelyt (CapMan Buyout), kasvuvaiheen ja myöhäisen kasvuvaiheen teknologiasijoitukset (CapMan Technology) ja lääketieteen teknologiasijoitukset (CapMan Life Science). Kiinteistöpääomarahastojen sijoitusfokus on kiinteistökohteissa Suomessa ja Ruotsissa. Vuoden 2007 loppuun mennessä suoria kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot olivat sijoittaneet yhteensä yli 160 yritykseen ja irtautuneet yli sadasta yrityksestä. CapMan Real Estate oli sijoittanut yhteensä 38 kiin-

teistöön ja irtautunut 22 kiinteistöstä. Lisätietoa nykyisistä ja entisistä sijoituskohteista sekä sijoitustiimien strategioista ja sijoitusfokuksista löytyy sivuilta 40–72 ja CapManin Internet-sivuilta www.capman.com.

CapMan Buyout	CapMan Technology CapMan Life Science		CapMan Real Estate
• Lähes kaikki toimialat • Oman pääoman ehtoinen sijoitus n. 10–60 milj. euroa per yritys • Käyttää oman pääoman ehtoisen (equity) rahoituksen rinnalla välirahoitusta (mezzanine) Uudet sijoitukset vuonna 2007: • Curato AS • Komas Oy • Nacka Närsjukhus Proxima AB • Skandia Autologistics Oy • Walki Group Oy	• Kasvuvaiheessa olevat sekä myöhäisen kasvuvaiheen teknologiayritykset • Oman pääoman ehtoinen sijoitus n. 3–15 milj. euroa per yritys Uudet sijoitukset vuonna 2007: • Global Intelligence Alliance Group Oy • IT2 Treasury Solutions • KMW Energi AB • Mawell Oy • Mirasys Oy • Movial Applications Oy	• Lääketieteen teknologiaan erikoistuneet yritykset ja terveydenhuollon palveluyritykset • Oman pääoman ehtoinen sijoitus n. 2–7 milj. euroa per yritys Uudet sijoitukset vuonna 2007: • Curato AS • Mawell Oy • Nacka Närsjukhus Proxima AB	• Kiinteistökohteet Suomessa ja Ruotsissa • Sijoitus tyypillisesti 5–50 milj. euroa per kiinteistö Uudet sijoitukset vuonna 2007: • yhteensä 16 sijoitusta kaupallisiin kiinteistöihin ja kiinteistökehitys kohteisiin.

CapMan_1osa_fgl.indd 28 19.2.2008 14:32:12

* Sisältää NPEP- ja Swedestart-rahastojen sijoitukset ja irtautumiset takautuvasti yrityskauppoja edeltäviltä vuosilta. Irtautumisiin on laskettu mukaan myös osittaiset irtautumiset. Valuuttamääräiset erät on kurssitettu vuoden 2007 päätöspäivän kurssiin. Luvuissa on mukana 31.12.2007 mennessä toteutuneet kaupat. Vuonna 2007 kiinteistöpääomarahastot sitoutuivat lisäksi rahoittamaan kiinteistöhankintoja ja -hankkeita yhteensä 302,1 milj

eurolla.

**Sijoitukset ja irtautumiset hankintahintaan 1997–2007, milj. euroa* Kumulatiivinen salkku hankintahintaan 1997–2007, milj. euroa**

CapMan Technology CapMan Life Science CapMan Real Estate

CapMan_1osa_fgl.indd 29 19.2.2008 14:32:13

Access Capital Partners

CapMan Oyj:n osakkuusyhtiö Access Capital Partners on Euroopan johtavia rahastojen rahastojen hallinnointiyhtiöitä. Yhtiön hallinnoimat rahastot sijoittavat pääasiassa Länsi-Euroopassa toimiviin buyoutja teknologiarahastoihin. Access jatkoi kasvuaan vuonna 2007 ja vuoden lopussa yhtiö hallinnoi yhteensä 2,3 miljardin euron pääomia.

HALLINNOITAVAT PÄÄOMAT KASVOIVAT MERKITTÄVÄSTI

Accessin hallinnoimat pääomat kasvoivat edellisestä vuodesta 42 prosenttia etenkin neljännen sukupolven buyout-rahaston perustamisen ja Ranskan valtion Accessille antaman merkittävän pääomasijoitusmandaatin myötä. Access Capital Fund IV Growth Buy-out Europe -rahastoon (ACF IV) oli kerätty vuoden loppuun mennessä yhteensä 241 milj. euroa, ja sen varainhankinta jatkuu vuonna 2008. Vuoden lopussa Access hallinnoi yhteensä 1 164,5 milj. euron pääomia rahastojen rahastoissaan. Pääomasijoitusmandaattien arvo oli yhteensä 1 162 milj. euroa.

HAJAUTETTUJA SIJOITUKSIA EUROOPPALAISILLE KASVUALOILLE

Access tarjoaa sijoittajilleen mahdollisuuden pääomasijoitussalkun hajauttamiseen useille kasvualoille Euroopassa. Sijoittajat voivat sijoittaa joukkoon pieniä tai keskisuuria buyout-rahastoja, tiettyyn sektoriin erikoistuneisiin rahastoihin sekä teknologiarahastoihin. Access tekee molemmilla markkinoilla myös aktiivisesti ns. secondary-sijoituksia, eli ostaa sijoitusosuuksia jo olemassa olevista rahastoista.

Accessin hallinnoimien rahastojen sijoittajat ovat eläkeyhteisöjä, vakuutusyhtiöitä ja muita institutionaalisia sijoittajia, mutta joukossa on myös family offi ceja ja yksityishenkilöitä.

HUOLELLISESTI VALITTU SIJOITUSSALKKU

Access Capital Partnersin tavoitteena on muodostaa huolellisesti valittu sijoitussalkku eurooppalaisten, parhaiten tuottaneiden rahastojen joukosta. Useiden eri hallinnointiyhtiöiden hallinnoimat rahastot sijoittavat eri kehitysvaiheessa oleviin yrityksiin, kuten korkean tuottopotentiaalin omaaviin teknologiayrityksiin, kypsempiin kasvuyrityksiin ja buyout-yrityksiin.

Sijoitusvaiheessa Access etsii sijoitustiimejä, jotka ovat työskennelleet yhdessä useita vuosia ja hallinnoineet rahastoja menestyksekkäästi. Tiimeillä tulee olla näyttöä vahvasta hinnoittelutaidosta sekä kyvystä lisätä kohdeyritysten arvoa. Buyout-rahastojen koot vaihtelevat 100 miljoonasta eurosta miljardiin euroon.

Teknologiapuolella Accessin hallinnoimat rahastot sijoittavat rahastoihin, joiden kohdeyritykset toimivat johtavilla eurooppalaisilla teknologiaklustereilla

kuten Isossa-Britanniassa, Saksassa, Pohjoismaissa ja Ranskassa. Optimaalisen riski-tuottosuhteen saavuttamiseksi Accessin portfoliosta merkittävä osa on rahastoja, joiden salkussa on buyout-kohteita ja myöhäisemmän kasvuvaiheen teknologiayrityksiä.

KOKENUT JA PITKÄÄN YHDESSÄ TYÖSKENNELLYT TIIMI

Accessin Pariisin ja Münchenin toimistoissa työskentelee yhteensä 28 hengen ammattitaitoinen ja monikansallinen tiimi. Tiimiä johtaa Accesin kolme perustajajäsentä Dominique Peninon, Agnès Nahum ja Philippe Poggioli, joilla on yhteensä 58 vuoden kokemus eurooppalaisesta pääomasijoitustoiminnasta sekä rahastojen että suorien kohdeyrityssijoitusten osalta.

CapMan omistaa Access Capital Partnersista 35 prosenttia ja perustajajäsenet loput.

Lisätietoja Accessista www.access-capital-partners.com.

Hallinnoitavien pääomien kehitys 1999–2007

Hallinnoitavat pääomat 31.12.2007, milj. euroa

	Perustettu
		sitoumus	voitonjaosta, %
Access Capital Fund I*	1999	250,3	47,5
Access Capital Fund II Mid-market Buy-out*	2001	153,4	45
Access Capital Fund II Technology*	2001	123,5	45
Access Capital Fund III Mid-market Buy-out Europe*	2005	307,4	25
Access Capital Fund III Technology Europe*	2005	88,9	25
Access Capital Fund IV Growth Buy-out*	2007	241,0	25
Private Equity mandaatit	2003	1 162,0	25
Yhteensä		2 326,5

* Rahastoon kuuluu kaksi tai useampi juridinen yksikkö.

CapMan_1osa_fgl.indd 30 19.2.2008 14:32:13

Yhteiskuntavastuu

Pääomasijoitustoiminnalla on merkittävä rooli yhteiskunnassa rahastosijoittajien varojen hallinnoijana ja kohdeyritysten kehittäjänä. CapMan pyrkii toimimaan vastuullisena yrityskansalaisena ja eettisesti oikein kaikissa sidosryhmäsuhteissaan.

CAPMAN VAROJEN HALLINNOIJANA

CapManilla on yhteiskunnassa tärkeä asema rahastoihin sijoittaneiden institutionaalisten sijoittajien varojen hallinnoijana. Merkittävä osa CapManin hallinnoimiin rahastoihin sijoitetuista pääomista tulee pohjoismaisilta eläkevakuutusyhteisöiltä, joiden sijoitussitoumukset nykyisiin rahastoihin edustavat noin 47 prosenttia rahastojen pääomista. Sijoitustoiminnan onnistuminen vaikuttaa suoraan rahastosijoittajien tulokseen ja koskettaa sitä kautta heidän sidosryhmiään kuten eläkkeensaajia.

CapMan raportoi hallinnoimiensa rahastojen tilanteesta EVCA:n suositusten ja vallitsevien lakien, kirjanpitosäännösten ja muiden asetusten mukaisesti. Rahastot sijoittavat kohdeyrityksiin ja kiinteistöihin yhdessä rahastosijoittajien kanssa sovittujen periaatteiden mukaisesti. Sijoituspäätöstä tehtäessä CapManin lähtökohtana on, että yritykset toimivat vallitsevien lakien ja ohjeiden sekä yleisesti hyväksyttyjen ja yhteiskunnallisesti sekä ympäristöllisesti kestävien liiketoiminta- ja hallinnointiperiaatteiden mukaisesti. Samat periaatteet koskevat myös yrityksessä tehtävää kehitystyötä. Sijoituskriteereistä ja vastuullisesta kohteiden valinnasta kertoo se, että CapManin sijoitustiimit käyvät vuosittain läpi useita satoja sijoitusmahdollisuuksia, joista sijoitus tehdään noin kahteen prosenttiin. Sijoitustoimintaan liittyviä riskejä ja niiden hallintaa on käsitelty sivulla 75.

PÄÄOMASIJOITTAJIEN KOHDEYRITYKSET KASVAVAT VAKAASTI

Pääomasijoitustoiminnan yhteiskunnallisia vaikutuksia kuvataan tyypillisesti kohdeyritysten liikevaihdon ja henkilöstömäärän kehityksen kautta. Kohdeyritykset arvostavat yleisesti pääomasijoittajan mukanaan tuoman sparrausavun ja strategisen osaamisen korkealle.

Vuoden 2007 tutkimuksissa on osoitettu, että pääomasijoittajien kohdeyritykset vauhdittavat ta-

CapMan_1osa_fgl.indd 31 19.2.2008 14:32:13

louskasvua ja luovat työpaikkoja nopeammin kuin muut yksityisen sektorin yritykset 1) 2). Esimerkiksi Ruotsissa pääomasijoittajien kohdeyritysten vuosittainen liikevaihdon kasvu vuosina 2000–2005 oli 23 prosenttia, kun vertailuryhmän eli Tukholman pörssissä listattujen yhtiöiden kasvu oli yhdeksän prosenttia. Isossa-Britanniassa vastaavat luvut olivat yhdeksän ja seitsemän prosenttia, ja vertailuryhmänä olivat Lontoon pörssin sata suurinta yhtiötä. Samojen lähteiden mukaan ruotsalaisten kohdeyritysten henkilöstö kasvoi tutkitun ajanjakson aikana kymmenen prosenttia, kun vertailuryhmässä kasvua ei tapahtunut lainkaan. Isossa-Britanniassa pääomasijoittajien kohdeyritysten henkilöstön lukumäärä kasvoi yhdeksän prosenttia ja vertailuryhmän yhden prosentin.

FVCA:n tutkimuksen mukaan vuosina 2002–2004 pääomasijoittajien suomalaisista kohdeyrityksistä buyout-kohteet yli kolminkertaistivat, venture-kohteet kaksinkertaistivat ja palvelusektorin yritykset lähes viisinkertaistivat liikevaihtonsa keskimääräisen kolmen vuoden tarkkailujakson aikana3).

CAPMANIN KOHDEYRITYSTEN KEHITYS

CapManin pohjoismaiset kohdeyritykset työllistivät vuonna 2007 yli 20 000 henkilöä, ja niiden arvioitu yhteenlaskettu liikevaihto on noin 3,4 miljardia euroa. CapManilla oli 31.12.2007 hallussaan noin 690 milj. euron sijoituskapasiteetti, joka mahdollistaa yritysten kehittämisen ja pääomien siirtymisen kohdeyritysten kasvun, kilpailukyvyn ja innovaatioiden tukemiseen*. Sijoitukset ja irtautumiset yhteenlaskettuna CapMan tekee vuosittain ratkaisuja, jotka vaikuttavat noin 1,1 mrd. euron arvoisen pohjoismaisen yritysjoukon tulevaisuuteen**.

CapMan osallistui vuonna 2007 Tekesin vetämään projektiin, jossa selvitetään laajasti pääomasijoitustoiminnan vaikutuksia Suomessa. Osana selvitystä valmistui vaikuttavuustutkimus, jossa tarkasteltiin CapManin kohdeyritysten kehitystä CapManin sijoitusaikana vuosina 1990–2003 tehtyjen sijoitusten osalta. Tulokset osoittivat, että CapManin mukaantulo yritykseen oli vaikuttanut positiivisesti sekä liikevaihtoon että henkilöstön lukumäärään vertailuryhmään nähden4).

MUU YHTEISKUNNALLINEN TOIMINTA

CapManin laaja rahastotuotevalikoima mahdollistaa sijoitukset monipuolisesti eri toimialoille. Sijoitukset esimerkiksi terveydenhuollon teknologiaratkaisuja tuottaviin yrityksiin, yksityisiin terveydenhuoltopalvelujen tuottajiin, energia-alan clean-tech yrityksiin sekä toisaalta panostukset kotimaisiin yrityksiin vahvistavat kansantaloutta. Samalla ne tukevat innovaatioiden syntymistä ja mahdollistavat ratkaisujen etsimisen pääomasijoittamisen keinoin esimerkiksi huoltosuhteen muutoksen, palveluyhteiskunnan, globalisaation tai ilmastonmuutoksen asettamiin haasteisiin.

CapManin henkilöstö toimii aktiivisesti FVCA:ssa sekä EVCA:ssa edistäen pääomasijoitusalan kehittymistä sekä kansainvälistä yhteistyötä. CapMan toimii myös Perheyritysten liiton yhteistyökumppanina Suomessa. CapMan on lisäksi tukenut alan koulutusta ja ollut mukana lahjoittamassa viisivuotista pääomasijoittamisen professorin virkaa Teknillisen korkeakoulun tuotantotalouden osastolle.

1) BVCA: The Economic Impact of Private Equity in the UK 2006
2) SVCA: Portföljbolagsstudie 2006 Utvecklingen
för riskkapitalbolagens portföljbolag 2000–2005 3) FVCA: Vaikuttavuus- ja merkittävyystutkimus 2007
4) Helsinki University of Technology, Department of Industrial Engineering and Management Institute of Strategy and International Business, Tomi Lähdemäki: Assessing the Economic and Societal Impact of Private Equity Investments
* Perustuu CapMan Oyj:n hallinnoimien rahastojen jäljellä olevaan sijoituskapasiteettiin 31.12.2007.
** Niiden yritysjärjestelyiden arvo, joissa CapManin hallinnoimat rahastot olivat mukana joko ostajina tai myyjinä vuonna 2007.

Henkilöstö

CapManin palveluksessa on 110 henkilöä Helsingissä, Tukholmassa, Kööpenhaminassa ja Oslossa. CapManin menestys riippuu yhtiön kyvystä rekrytoida, kehittää, motivoida ja pitää palveluksessaan pääomasijoitusalan parhaita osaajia kaikissa tiimeissä.

RUNSAASTI UUSIA REKRYTOINTEJA

Vuoden 2007 lopussa CapManin palveluksessa oli yhteensä 110 (2006: 98) henkilöä, joista 109 henkilöä työskenteli vakituisessa työsuhteessa. Lisäksi viisi senior advisoria toimi konsulttisuhteessa CapManin kanssa. Henkilöstön keski-ikä on 39,7 vuotta.

Vuoden aikana työsuhteen aloitti 26 (23) uutta capmanilaista. Tulovaihtuvuus vastaa 28 prosenttia vuoden 2006 lopun henkilöstömäärästä. Osa uusista henkilöistä rekrytoitiin korvaamaan yrityksen palveluksesta lähteneitä yhteensä 12 (12) henkilöä, mutta henkilöstömäärän kasvuun vaikutti etenkin liiketoiminnan volyymin kasvu ja kasvun mukanaan tuomat resurssitarpeet.

Rekrytointiprosessien myötä on huomattu, että CapManilla on vakaa ja houkutteleva maine työnantajana sekä kokeneiden ammattilaisten että uusien kykyjen piirissä. CapManin työnantajakuva on hyvä ja tunnettu erityisesti Suomessa ja enenevissä määrin myös muissa Pohjoismaissa. CapManin nähdään erottuvan muista työnantajista muun muassa monipuolisella liiketoiminnalla ja toimintaympäristöllä sekä arvopohjaisella toiminnalla.

TOISIAAN TÄYDENTÄVÄT SIJOITUSTIIMIT JA KOLME PALVELUTIIMIÄ

CapManin henkilökunta jakautuu neljään toisiaan täydentävään sijoitustiimiin, jotka ovat CapMan Buyout, CapMan Technology, CapMan Life Science ja CapMan Real Estate, sekä kolmeen sisäisiä ja ulkoisia sidosryhmiä palvelevaan konsernitason tiimiin, jotka ovat Sijoittajapalvelut, Sisäiset palvelut ja Henkilöstöhallinto. Henkilöstöstä 67 työskentelee sijoitustiimeissä ja 43 kolmessa palvelutiimissä. Nykyinen suhde sijoitusammattilaisten ja palvelutiimissä työskentelevien ammattilaisten kesken vastaa toiminnan tarpeita ja mahdollistaa laadukkaat varainhankintaan, raportointiin, kohdeyritysten seurantaan sekä yhtiön sisäiseen toimintaan liittyvät prosessit sekä laajentumisen uusille toiminta-alueille.

SITOUTUNUT JA MENESTYKSEEN USKOVA HENKILÖSTÖ

CapManin tavoitteena on varmistaa henkilöstön työtyytyväisyys ja pitkäjänteinen sitoutuminen. CapManin suoriutumista työnantajana mitataan vuosittaisella henkilöstötutkimuksella. Vuoden 2007 CapPeople-tutkimukseen vastasi 85 prosenttia henkilöstöstä.

Tulokset osoittavat, että CapManin henkilöstö on vahvasti sitoutunut ja uskoo yrityksen menestykseen myös tulevaisuudessa. 80 prosenttia vastaajista ilmoitti, että CapManin arvot ohjaavat heitä päivittäi-

CapMan_1osa_fgl.indd 32 19.2.2008 14:32:13

sessä päätöksenteossa. Tuloksia tarkisteltiin tiimeittäin säilyttäen yksittäisten vastausten luottamuksellisuus. Tuloksissa oli selkeitä konsernitason teemoja, mutta esille nousi myös tiimien erityisvahvuuksia ja toisaalta kehitysalueita. CapManin pohjoismainen yrityskulttuuri on tulosten perusteella vahva, sillä maakohtaisia eroavaisuuksia tuloksissa ei esiintynyt.

HENKILÖSTÖN KEHITTÄMINEN JA KANNUSTINJÄRJESTELMÄT

CapManilla on henkilöstön kannustamiseksi ja sitouttamiseksi koko henkilökuntaa koskeva tulossidonnainen ja henkilökohtaisten tavoitteiden saavuttamiseen sidottu bonusjärjestelmä. Kaikkien capmanilaisten henkilökohtainen työsuoritus arvioidaan kaksi kertaa vuodessa pidettävissä kehityskeskusteluissa. Palautteen antamisen lisäksi kehityskeskusteluissa sovitaan kunkin vuoden tavoitteet ja henkilökohtaiset kehittämis- ja koulutustarpeet. Vuonna 2007 henkilöstön koulutukseen ja yhteisiin kehityspäiviin käytettiin yhteensä 300 000 euroa (340 000 euroa) eli keskimäärin 2 752 euroa jokaista työntekijää kohden.

Vuoden 2007 lopussa CapManilla oli yksi voimassaoleva optio-ohjelma. Optio-ohjelman piirin kuuluvat yhtiön henkilöstö ja hallituksen jäsenet. Henkilöstön optio-ohjelmaa samoin kuin henkilöstön osakeomistuksia on käsitelty tarkemmin sivulla 16.

CapManin sijoitusammattilaisille jaetaan pääomasijoitusalan vakiintuneen käytännön mukaisesti osuus CapManin hallinnoimien rahastojen tuottamista voitonjako-osuustuotoista. Henkilökunnalla on myös mahdollisuus sijoittaa kohdeyrityksiin CapManin hallinnoimien rahastojen rinnalla Maneqrahastojen kautta.

Satu Kannelvirta, fi nancial controller

Niina Jokinen, toimistoassistentti

Hilkka-Maija Katajisto, henkilöstöjohtaja

CapMan_1osa_fgl.indd 33 19.2.2008 14:32:13

Paula Lehtilä, projektipäällikkö

Maria Ljungeld, henkilöstökoordinaattori

Pia Kankaanpää, johdon assistentti

Koulutusalat*

* Yhtiössä työskentelee yhdeksän henkilöä, joilla on akateeminen loppututkinto kahdelta alalta.

Syksyllä 2007 perustettu Sisäiset palvelut -tiimi vastaa konsernin taloushallinnosta, tietohallinnosta ja toimistopalveluista. Henkilöstöhallinto eriytettiin omaksi tiimikseen, jonka vastuulla on konsernin henkilöstöhallinto sekä henkilöstön kehittäminen. Osa Sisäiset palvelut -tiimin jäsenistä sekä kaksihenkinen Henkilöstöhallinto-tiimi on esitelty edellisellä sivulla.

Antti Kiviluoto IT-päällikkö

Antti

Kira Mannerblom, kirjanpitäjä

Kira Sisäiset palvelut

Stina Roitto, kirjanpitäjä

Eija Ovaskainen offi ce administrator

CapMan_1osa_fgl.indd 34 19.2.2008 14:32:18

Tuija Morottaja, kirjanpitäjä Kaisa Arovaara, talousjohtaja, Sisäiset palvelut -tiimin vetäjä

Tuija Souri, laskentapäällikkö

Mika Moisander business intelligence -koordinaattori

Anne Immonen kirjanpitoassistentti

Tommi Oksanen IT support advisor

Olemme aktiivinen teollinen toimija, jolla on myös vahva rahoituksellinen osaaminen. Luomme pysyvää arvoa kasvun, muutoksen ja ammattimaisen hallinnoinnin kautta.

CapMan_2osa_fgl.indd 35 20.2.2008 11:41:22

Rahastojen sijoitustoiminta

CAPMAN SIJOITUSKOHTEENA 1

RAHASTOJEN SIJOITUSTOIMINTA

Arvonkehitys sijoituskohteissa 36 CapMan Buyout 40 CapMan Technology 50 CapMan Life Science 58 CapMan Real Estate 64

Arvon kehittäminen sijoituskohteissa

CapManin sijoitustoiminnan päätavoitteena on sijoituskohteiden arvonnousu. Tarkoituksena on luoda pysyvää ja pitkäjänteistä lisäarvoa kasvun, muutoksen ja ammattimaisen hallinnoinnin kautta. Kehitys on ollut vahvaa sekä nykyisten kohdeyritysten että jo tehtyjen irtautumisten osalta.

KAIKKIEN SIJOITUSTIIMIEN MARKKINAKATTAVUUS HYVÄLLÄ TASOLLA

CapManin kohdeyrityssijoituksia tekevät tiimit käyvät vuosittain läpi satoja sijoitusmahdollisuuksia ja arvioivat sijoitusprosessiensa yhteydessä lähes kaikki Pohjoismaissa tehtävistä, CapManin rahastojen sijoitusfokuksiin sopivista sijoitusmahdollisuuksista.

Vuonna 2007 kaikista tiimien tietoon tulleista sijoitusmahdollisuuksista 39 päätyi tarkemman analysoinnin kohteeksi, mikä vastaa noin kymmentä prosenttia kaikista tiimien läpikäymistä potentiaalisista sijoitusmahdollisuuksista. Lopulta sijoitukset tehtiin 11 uuteen yritykseen.

Buyout-tiimin vuoden aikana läpi käymistä mahdollisuuksista 24 analysoitiin tarkemmin. Lopulta sijoituspäätös tehtiin viiteen uuteen yritykseen. Teknologiatiimin tarkempaan analyysiin päätyi 12 yritystä, joista sijoituspäätös tehtiin kuuteen. Vuoden 2007 sijoituksista kaksi oli CapMan Buyoutin ja CapMan Life Sciencen yhteissijoituksia ja yksi CapMan Technologyn ja CapMan Life Sciencen yhteissijoitus. Kiinteistötiimi analysoi vuoden aikana yli 110 uutta sijoitusmahdollisuutta, ja teki sijoituspäätöksen 16 uuteen kohteeseen.

ARVONKEHITYSTYÖ PERUSTUU AKTIIVISEEN OMISTAJUUTEEN

CapMan on kohdeyrityksissään aktiivinen omistaja, jonka tavoitteena on luoda pysyvää arvoa kasvun, muutoksen ja ammattimaisen hallinnoinnin kautta. CapManin sijoitusammattilaiset ovat aktiivisesti mukana muun muassa kohdeyrityksen strategian kehittämisessä, kansainvälisessä laajentumisessa, fuusioissa ja yrityskaupoissa. Heidän tärkeimmät työkalut kehitystyössä ovat hallitustyöskentely ja yhteistyö johdon kanssa.

Sijoitusaikana kohdeyritysvastaavat hyödyntävät aikaisempaa kokemustaan johtamisen, teollisuuden tai rahoituksen alueilta ja tuovat arvokkaita näkökulmia ja suosituksia kohdeyritysten operatiivisiin, strategisiin ja taloudellisiin päätöksentekoprosesseihin. Heidän laaja kontaktiverkosto kattaa eri toimialojen edustajia, yrittäjiä ja muita yhteistyökumppaneita, ja sen kautta löytyy osaamista kohdeyritysten operatiiviseen johtoon ja hallitustyöskentelyyn.

CapMan on ainoa pääomasijoittaja, jolla on sijoitustiimit ja toimistot Helsingissä, Tukholmassa, Kööpenhaminassa ja Oslossa. Paikallinen läsnäolo markkinoilla ja paikalliset kontaktiverkostot mahdollistavat sen, että lähes kaikki sijoitusmahdollisuudet tulevat tiimien tietoon ja että kohteiden arvonnousupotentiaalia voidaan verrata pohjoismaisella tasolla kattavasti jo ennen sijoituspäätöksen tekemistä.

Kiinteistöjen arvonkehitys perustuu paitsi hyvin rakennettuun salkkuun myös etenkin yksittäisten kohteiden aktiiviseen kehittämiseen kiinteistöomaisuuden johdon, rakennuttamisen, palvelukonseptien tuottamisen ja aktiivisen vuokrauksen keinoin.

CapMan_2osa_fgl.indd 36 19.2.2008 14:23:28

CapManin rooli kohdeyrityksissä

Omistajuus

Aktiivinen omistaja, joka vaikuttaa ammattimaisen hallitustyöskentelyn kautta.
Kunnioittaa johdon operatiivista vastuuta.
On aina mukana hallituksessa (nimittää tyypillisesti hallituksen ja hallituksen puheenjohtajan sekä toimii usein hallituksen puheenjohtajana).
Sopeuttaa hallituksen kokoonpanon yhtiön kehitysvaiheeseen sopivaksi.
On enemmistöomistaja tai määräysvaltaa käyttävä vähemmistöomistaja.

Kehitys

Painopiste pitkän aikavälin kehityksessä ja huolella määritellyissä arvonnousutekijöissä.
Kehittää hallitustyöskentelyn kautta yrityksen strategisia tavoitteita (esim. buy-and-build-strategiaa) ja tukee johtoa niiden toteuttamisessa.
Osallistuu aktiivisesti ylimmän johdon rekrytointeihin sekä yrityksen kansainvälistymis- ja konsolidointikehityksen, yrityskauppojen ja irtautumisen toteuttamiseen.

Verkostot

Avustaa ulkopuolisen rahoituksen järjestämisessä.
Suunnittelee ja toteuttaa johdon kannustinjärjestelmiä.
Antaa kohdeyrityksen käyttöön laajan kansainvälisen kontaktiverkoston.
Tarjoaa tunnetun kumppanin ja brändin kohdeyrityksen arvonnousun tueksi.

ARVONNOUSUTEKIJÄT SIJOITUKSEN ERI VAIHEISSA

• Laadukas ja laaja deal fl ow

sijoitustiimien markkinatuntemus
tehokas ja proaktiivinen toimialojen ja sijoitusmahdollisuuksien analysoiminen
ammattimainen toimintatapa
kyky löytää kiinnostavia sijoituskohteita myös huutokauppojen ulkopuolelta
• Sijoitushetken kohtuullinen arvostustaso
• Sijoituksen rakenne
- kokemus erilaisista sijoitus- ja omistusrakenteista
- vakiintuneet prosessit

Sijoitusvaihe Sijoituskohteiden kehittäminen Irtautuminen

Kohdeyritykset

liikevaihdon kasvattaminen ja kannattavuuden parantaminen
yritysostot
toiminnallisen tehokkuuden parantaminen
strategiatyö, strateginen asema
johto- ja organisaatiomuutokset
kansainvälistyminen

Kohdeyritykset ja kiinteistöt

• työkalut strategiseen suunnitteluun, budjetointiin, raportointiin, hallinnointiin (corporate governance) ja kiinteistökehittämiseen

Kiinteistöt

• vuokraustoiminta

• kaupallinen ja toiminnallinen suunnittelu • rakennuttamisen ja projektinjohdon palvelut

laajat resurssit ja kontaktiverkostot
kokemus useilta teollisuuden aloilta, rahoituksesta, kiinteistösijoittamisesta ja -johtamisesta sekä pääomasijoittamisesta

Tavoitteena sijoituskohteen kehitys ja sijoituksen arvonnousu

Arviointi Sijoituskohteen jatkuva arviointi

Tavoitteiden asettaminen Arvonkehitystekijöiden määritteleminen ja strategian luominen

keinoin

Sijoitusammattilaisten kokemus keskimäärin

Arvonnousutekijät buyout-irtautumisissa*

CapMan_2osa_fgl.indd 37 19.2.2008 14:23:28

*) Indeksoitu, sijoitushetki = 100. Perustuu 37 irtautumiseen oman pääoman ehtoisista rahastoista.

irtautumisen ajoitus
irtautumisen rakenne
ostaja, joka haluaa kehittää yhtiötä edelleen
aktiivinen rooli neuvotteluissa
kattava advisor-verkosto

CAPMANIN SIJOITUSKOHTEIDEN KEHITYS VUONNA 2007

	CAPMAN BUYOUT	CAPMAN TECHNOLOGY	CAPMAN LIFE SCIENCE	CAPMAN REAL ESTATE
Sijoituskohteita salkussa 31.12.2007	23	24	13	16
Salkun käypä arvo, milj. euroa	648,1	104,5	39,6	160,5
Kohdeyritysten liikevaihto, milj. euroa*	3 166,9	426,5	32,4	-
Kohdeyritysten liikevaihdon kasvu vuonna 2007*	18 %	37 %	34 %	-
Kohdeyritysten henkilöstömäärä*	n. 18 500	n. 4 000	n. 300	-
Kohdeyritysten henkilöstömäärän kasvu vuonna 2007*	14 %	38 %	22 %	-
Yrityskauppoja buyout-kohteissa	33	-	-	-
Vuokrattavan pinta-alan kasvu vuonna 2007	-	-	-	126 142 m2
Vuokrasopimusten määrän kasvu vuonna 2007	-	-	-	148 kpl
Vajaakäyttöaste 31.12.2007	-	-	-	6,8 %

* Kohdeyritysten liikevaihto ja henkilöstömäärä perustuvat vuoden 2007 ennusteisiin. Kohdeyritysten liikevaihdon kasvu ja henkilöstömäärän kasvu vuonna 2007 perustuu vuoden 2006 lukuihin ja vuoden 2007 ennusteisiin. Mukana ovat yritykset, jotka ovat olleet salkussa 1.1.–31.12.2007.

SIJOITUSALUEIDEN TRACK RECORD

	CAPMAN BUYOUT	CAPMAN TECHNOLOGY	CAPMAN LIFE SCIENCE	CAPMAN REAL ESTATE
Irtautumisten lukumäärä (equity-rahastot)	38	37	8	22
Sijoitusten vuosittainen tuotto, IRR % p.a. rahastoille	40,8 %	127,5 %	129,9 %	26,1 %**
Keskimääräinen pitoaika	5,4 vuotta	4,2 vuotta	4,2 vuotta	1,7 vuotta
Sijoitusten arvonnousu rahastoille, kerroin***
	400	400	400	200
	300 331	300 334	300	150
	200	200	200 253	100 134
	100	100	100	100 50
	100 0	100 0	100 0	0
	Sijoitushetki Irtautumishetki	Sijoitushetki Irtautumishetki	Sijoitushetki Irtautumishetki	Sijoitushetki Irtautumishetki

CapMan_2osa_fgl.indd 38 19.2.2008 14:23:29

** Luvut laskettu rahaston equity-osuudelle.

*** Indeksoitu, sijoitushetki = 100. Irtautumiset sisältävät osingot, korkotuotot ja myyntituotot.

HALLITUSTYÖSKENTELY KOHDEYRITYKSISSÄ

Hallitustyöskentely on CapManin merkittävin keino kohdeyrityksen kehittämiseksi.

Kohdeyrityksen hallituksen kokoonpano ja hallitustyöskentelyn painopistealueet riippuvat yrityksen kehitysvaiheesta ja tarpeista. Buyout-kohteissa ja kypsemmän sijoitusvaiheen teknologiayrityksissä sijoitusammattilaiset keskittyvät etenkin strategiaan kasvattaakseen keskisuurista tai paikallisista yrityksistä orgaanisen kasvun ja yritysostojen kautta suurempia ja kansainvälisempiä toimijoita. Sijoituksen toteuduttua yrityksille laaditaan ns. 100 päivän ohjelma, jonka sisältämät toimenpiteet ja päätökset luovat pohjan sovitun strategian toteutukselle. Tässä vaiheessa täydennetään usein yhtiön johtoa ja hallitusta alan ammattilaisilla.

Varhaisemman vaiheen teknologia- ja life science -yrityksissä hallitustyöskentelyn painopiste on lähempänä yrityksen operatiivista johtamista, vaikka vastuu operatiivisesta toiminnasta onkin yhtiön johdolla. Life science -kohteissa tämä tarkoittaa tyypillisesti panostuksia yhtiön tuotteiden tai palvelujen laajempaan kaupallistamiseen.

Tarvittaessa kohdeyritysvastaavat vaikuttavat myös yrityksen tuotevalikoimaan ja tuotteiden asemointiin, johtamiseen, markkinointiin, myyntiin, jakeluun ja immateriaalioikeuksien hallintaan. Etenkin life science -sijoituksissa tuotteiden testauksella ja markkinoiden sääntelyllä on merkittävä vaikutus yrityksen menestymiseen.

CapMan panostaa hallitusten kokoonpanoon, työskentelytapoihin ja kompensaatioon, toimivaan yhteistyöhön operatiivisen johdon kanssa sekä aktiiviseen yrityksen taloudellisen tilanteen, riskienhallinnan ja liiketoimintaympäristön seuraamiseen sekä muutoksiin reagoimiseen. CapMan kehittää hallitustyöskentelyä pitkäjänteisesti mm. hallitustyöskentelytutkimusten kautta ja jakaa kokemuksia ja parhaita käytäntöjä kohdeyritysten välillä.

CapManin mukanaan tuomista resursseista ja kokemuksesta huolimatta merkittävin osa yrityksen arvonnoususta perustuu toimivan johdon kyvykkyyteen toimia markkinoilla kilpailijoita paremmin.

NORDIC ADVISOR NETWORK

CapManin sijoitusammattilaisten osaamista täydentää pohjoismainen advisor-verkosto, Nordic Advisor Network. Advisorit ovat pitkään liike-elämässä toimineita vaikuttajia, joilla on uusia kontakteja sekä vankkaa toimialaosaamista.

Senior advisorit toimivat täysipäiväisesti Cap Manin ja sen kohdeyritysten hyväksi, ja työskentelevät CapManin toimistoista käsin. He ovat olleet keskeisessä roolissa muun muassa Flander-, IT2 Treasury Solutions, Komas-, Maintpartner-, Mawellja Moventas-sijoituksissa. Industrial advisorit osallistuvat toimintaan osa-aikaisesti esimerkiksi kohdeyritysten hallitusjäsenyyksien kautta.

Advisorien päätehtävinä on auttaa löytämään kiinnostavia sijoituskohteita eri toimialoilta ja maista, avustaa muuttuvien, kasvavien tai konsolidoitumassa olevien toimialojen analysoinnissa sekä tukea kohdeyritysten arvonnousua mm. hallitustyöskentelyn kautta. He auttavat myös identifi oimaan kohdeyrityksille sopivia ostokohteita, yhteistyökumppaneita ja markkinamahdollisuuksia sekä irtautumisvaiheessa sopivia omistajia.

Advisor-konsepti otettiin käyttöön CapManissa 90-luvun lopussa ensimmäisten senior advisoreiden myötä. Vuonna 2004 konseptia laajennettiin ja verkostoon kutsuttiin mukaan industrial advisoreita. Verkostoon kuului vuoden 2007 lopussa kuusi senior advisoria ja 15 industrial advisoria.

Peter Augustsson, industrial advisor
Joachim Berner, industrial advisor
Conny Karlsson, industrial advisor
Björn Norrbom, industrial advisor
Jon Risfelt, industrial advisor

CapMan_2osa_fgl.indd 39 19.2.2008 14:23:29

Erik Prydz Mathisen, industrial advisor
Stein Revelsby, industrial advisor
Terje Thon, industrial advisor
Rune Thoralfsson, industrial advisor

Jørgen Ajslev, industrial advisor
Jesper Jarlbæk, industrial advisor
Peter Langkjær, senior advisor

CapMan Buyout

CapMan Buyout oli jälleen vuonna 2007 pohjoismaisen markkinan aktiivisimpia toimijoita, mistä oli osoituksena viisi uutta sijoitusta. Yhteistyö kohdeyritystemme johdon kanssa toimi erinomaisesti, ja yritykset kehittyivät hyvin.

SIJOITUKSIA MUUTOSVAIHEESSA OLEVILLE TOIMIALOILLE

Tiimimme sijoitusfokus on eri toimialoilla toimivissa, keskisuurissa yrityksissä Pohjoismaissa. Kohdeyritysten liikevaihto on tyypillisesti 50–500 milj. euroa, ja niillä on selkeä kasvupotentiaali sekä orgaanisesti että yritysostojen kautta. Yritykset toimivat tyypillisesti toimialoilla, jotka ovat konsolidoitumassa tai muussa muutosvaiheessa.

Analysoimme aktiivisesti eri toimialoja hyvien sijoituskohteiden löytämiseksi. Esimerkiksi terveydenhuolto- ja metsäteollisuussektorin muutospaineet saattavat tarjota meille mielenkiintoisia mahdollisuuksia. Julkisten palvelujen yksityistäminen, teollisuuden palvelujen ulkoistaminen ja perheyritysten sukupolvenvaihdokset näkyvät myös sijoitusmahdollisuuksien kasvuna.

SALKKU TÄYDENTYI UUSILLA KOHTEILLA

Vuoden 2007 aikana teimme viisi uutta sijoitusta, joista ensimmäiset konepajateollisuuden mekaanisia valmistuspalveluja toimittavaan Komas Oy:öön ja ajoneuvologistiikkayhtiö Skandia Autologistics Oy:öön. Keväällä toteutui myös ensimmäinen sijoituksemme paperiteollisuuteen, kun UPM-Kymmene Oyj myi teollisuuskääreitä ja yhdistelmämateriaaleja valmistavan Walki Groupin rahastoillemme.

Teimme lisäksi kaksi mielenkiintoista sijoi tus ta pohjoismaiselle terveydenhuoltosektorille CapMan Life Sciencen kanssa. Ruotsalainen Nacka

CapMan_2osa_fgl.indd 40 19.2.2008 14:23:29

Närsjukhus Proxima AB tuottaa erikoissairaanhoitopalveluja ja päivystyspoliklinikkapalveluja Suur-Tukholman alueella. Curato AS on Norjan johtava lääketieteellisiä kuvantamispalveluja tarjoava yritys, joka syntyi neljän yrityksen yhdistämisen myötä. Molempien yritysten tavoitteena on kasvaa voimakkaasti lähivuosina yrityskauppojen kautta.

Uusien sijoitusten ohella tiimimme teki yritysostojen rahoittamiseksi tai investointien toteuttamiseksi useita lisäsijoituksia olemassa oleviin kohdeyrityksiin. Vuonna 2005 perustettu CapMan Buyout VIII --rahastomme oli vuoden 2007 loppuun mennessä tehnyt kahdeksan sijoitusta, ja vuonna 2008 alamme valmistella seuraavan rahaston varainhankintaa.

"Kohdeyrityksemme toteuttivat yhteensä 33 yritysostoa vuonna 2007."

AKTIIVINEN OMISTAJUUS NÄKYY TULOKSISSA

Tavoitteenamme on olla kohdeyrityksillemme aktiivinen, lisäarvoa tuova omistaja. Asetamme yrityksille sijoitusvaiheessa selkeät tavoitteet, joista keskeisimpiä ovat kasvu, kannattavuuden parantaminen ja hyvän strategisen aseman luominen.

Yrityskaupat ovat keskeinen osa kohdeyritystemme kehittämistä. Vuonna 2007 yritykset toteuttivat

Rahastojen sijoitustoiminta

yhteensä 33 yritysostoa, joista merkittävimpiä olivat OneMed Groupin toiminnan laajentaminen Puolaan Hand-Prod-yrityskaupan kautta ja InfoCare ASA:n Powermill-fuusio Ruotsissa. Myös mm. Komas Oy, Maintpartner Oy ja Pretax Oy tekivät useita yritysostoja.

Kokonaisuutena kohdeyritystemme liiketoiminta kehittyi vuonna 2007 vahvasti. Yritysten yhteenlaskettu liikevaihto kasvoi arviolta 18 prosenttia ja kannattavuus (EBITA) noin 37 prosenttia. Yritysten hyvästä kehityksestä kertoo myös se, että vuoden aikana useat yhtiöt maksoivat mezzanine- ja pääomalainojaan takaisin ennenaikaisesti.

NELJÄ IRTAUTUMISTA SALKUSTA

Irtautumisten osalta vuosi 2007 oli selvästi kahta edellisvuotta hiljaisempi. Osittainen irtautuminen Moventas Oy:stä (ks. sivu 47) palautti alkuperäisen sijoituksen sijoittajille yli nelinkertaisena tammikuussa. Integroituja kiinteistö-, turvallisuus- ja toimitilapalveluja tuottava Synerco AB päätyi keväällä suuremman teollisen toimijan omistukseen ja helikoptereiden operointi- ja huoltotoimintaa harjoittava Copterline Oy syksyllä suomalaisen sijoittajaryhmän omistukseen. Vuoden lopulla irtauduimme myös mezzaninekohde Savcor Groupista ja myimme kaikki omistamamme Affecto Oyj:n osakkeet. Olemme tyytyväisiä, että yrityksille löytyi omistajat, jotka jatkavat niiden kehittämistä.

MARKKINAKATTAVUUTEMME HYVÄ, KILPAILU SÄILYY KIREÄNÄ

Pohjoismaissa tehdään vuositasolla noin 50 sijoitusfokukseemme sopivaa keskisuurta yritysjärjeste lyä. Asemamme pohjoismaisella markkinalla on hyvä, sil lä tiimimme on analysoinut yli 70 prosenttia kaikista viime vuosina Pohjoismaissa toteutuneista sijoituksista. Toteutuneiden sijoitusten määrällä mitattuna CapMan on ollut aktiivisimpia toimijoita pohjoismaisten keskisuurten buyoutien kohdalla.

Vuoden 2007 ensimmäisellä puoliskolla yritysten arvostustasot olivat korkealla tasolla. Havaintojemme mukaan pystyimme tekemään sijoituksia jonkin verran keskimääräisiä arvostustasoja alemmilla hinnoilla ja alemmilla velkakertoimilla. Johdonmukainen linjamme sijoitusten hinnoittelussa johti vuoden aikana myös siihen, että joissakin huutokauppaprosesseissa hinnat nousivat meille liian korkeiksi.

Loppukesällä alkanut velkamarkkinoiden hermostuneisuus heijastui jossain määrin myös Pohjoismaihin ja loppuvuonna markkina hiljentyi selvästi. Lainarahoituksen saatavuus on vaikeutunut etenkin suurten yritysjärjestelyjen kohdalla, minkä seurauksena niihin keskittyneet toimijat saattavat kiinnostua myös keskisuurista yrityksistä. Lisäksi alhaisempien arvostustasojen myötä teollisten toimijoiden kiinnostus saattaa kasvaa. Uskommekin kilpailun säilyvän kireänä myös vuonna 2008.

MENESTYMISEN EDELLYTYKSET

CapManin vahvuuksia ovat tulevaisuudessakin tiimin paikallinen läsnäolo ja pohjoismainen toimintatapa. Tiimimme kattava kokemus buyout-sijoituksista, toimivat työkalut ja prosessit sekä laaja asiantuntijaverkosto luovat hyvät edellytykset vastata toiminnan haasteisiin. Jatkamme tiivistä yhteistyötämme kohdeyritysten johdon kanssa. Yritysten johto on aina yrityksessä mukana myös omistajina, ja heillä on keskeinen rooli yritysten menestyksessä.

Tuomo Raasio Buyout-tiimin vetäjä

CapMan_2osa_fgl.indd 41 19.2.2008 14:23:30

Mihin sijoitamme?

lähes kaikki toimialat Pohjoismaissa
keskikokoiset, kassavirtapositiiviset yritykset
yritysten liikevaihto tyypillisesti 50–500 milj. euroa ja markkina-arvo 50–250 milj. euroa
sijoituksen koko tyypillisesti 10–60 milj. euroa omaa pääomaa ja/tai 10–30 milj. euroa mezzanine-lainaa
määräysvalta-aseman tuovat sijoitukset

Mitä etsimme?

kilpailukykyinen ja säilytettävissä oleva markkina-asema

ainutlaatuinen liiketoiminta, selvästi erottuvat tuotteet ja palvelut
selvä kasvupotentiaali sekä orgaanisesti että täydentävien yritysostojen kautta
konsolidoitumassa olevat tai muussa muutosvaiheessa olevat toimialat
kokenut, yrittäjähenkinen johtoryhmä

OneMed kasvoi Itämeren johtavaksi terveydenhuollon tuotteiden ja laitteiden toimittajaksi runsaassa vuodessa.

KASVU CAPMANIN SIJOITUSAIKANA: LIIKEVAIHTO +138 % HENKILÖSTÖ +122 % YRITYSKAUPAT5 kpl

CapMan_2osa_fgl.indd 42 19.2.2008 14:23:31

OneMed on kasvanut runsaassa vuodessa Itämeren alueen johtavaksi terveydenhuollon tarvikkeiden ja laitteiden toimittajaksi. Ryhmä syntyi kesäkuussa 2006, kun CapMan osti suomalaiselta Tamro-konsernilta Tamro MedLab -liiketoimintayksikön. Alkuperäistä sijoitusta ovat seuranneet merkittävät yritysostot Ruotsissa, Puolassa ja Suomessa.

Mikä tekee OneMedin toimialasta houkuttelevan kasvumarkkinan?

Jorma Turunen: Kasvun mahdollisuuksia luovat väestön ikääntyminen, kroonisten sairauksien lisääntyminen, terveydenhuollon teknologisten ratkaisujen kehittyminen sekä lisääntynyt tutkimus- ja tuotekehitys. Lisäksi terveydenhuoltoon käytettävissä olevat varat ovat kasvussa.
Ari Tolppanen: Demografi sten tekijöiden ohella sektorin houkuttelevuutta pääomasijoittajan näkökulmasta lisäävät alan suhteellinen vakaus, syklittömyys ja konsolidointimahdollisuudet. Itämeren alueella on edelleen paljon kasvumahdollisuuksia, ja kilpailijakenttä koostuu vielä pitkälti paikallisista toimijoista.

Miksi yritysostot ovat OneMedin kasvustrategian kulmakivi?

AT: OneMedin menestyksen edellytys on riittävän suuri koko, joten rakennamme yritysostoin OneMedille strategista asemaa. Yritysostojen myötä saadut mittakaavaedut ja paikallinen läsnäolo mahdollistavat sen, että OneMed voi vastata markkinan keskeisiin trendeihin.
JT: Asiakkaidemme eli sairaanhoitopiirien, laboratorioiden ym. terveydenhuollon palveluntarjoajien standardisoidut hankintaprosessit, tiivistynyt hankintayhteistyö sekä terveydenhuollon tarvikkeiden ja laitteiden valmistajien maailmanlaajuinen konsolidoituminen tarkoittavat, että menestyäksemme myös meidän toimittajana on oltava kooltamme ja neuvotteluvoimaltamme riittävän suuri.

Mitä synergiat ovat käytännössä?

JT: Tuotevalikoimamme on laajentunut merkittävästi. Kaikki ryhmän yritykset voivat hyödyntää konserninlaajuista jakeluverkostoa sekä yhteisiä tutkimus-, tuotekehitys- ja markkinointitoimintoja. Etenkin omilla merkkituotteillamme on mittavaa cross selling -potentiaalia.
AT: Ryhmän synergiat liittyvät mittakaavaetujen lisäksi strategisesti tärkeisiin hallinnointi- ja johtamisjärjestelmiin ja niiden tehokkuuteen sekä liiketoimintayksikköjen uudelleenorganisointiin. Synergiaedut yritysostoin hankittujen yksiköiden välillä sekä operatiivisen toiminnan tehokas järjestäminen luovat puolestaan perustan koko ryhmän orgaaniselle kasvulle.

Miksi suurimmat lisäyritysostot on tehty juuri Ruotsissa ja Puolassa?

AT: SelefaTraden ja Förbandsmaterialin liittäminen konserniin vuonna 2006 vahvisti merkittävästi OneMedin aiemmin vaatimatonta asemaa Ruotsissa ja nosti konsernin Pohjoismaiden johtavaksi toimijaksi. Terveydenhuollon tarvikkeiden ja laitteiden markkinan odotetaan kasvavan Pohjoismaissa noin viiden prosentin vuosivauhtia, Puolassa kasvuvauhti on nopeampi ja kasvupotentiaali siten merkittävä.
JT: CapManin pohjoismaisen liiketoimintaympäristön ja terveydenhuoltoalan tunteminen ovat olleet oleellisessa asemassa oikeiden yritysostokohteiden löytymisessä.

CapMan_2osa_fgl.indd 43 19.2.2008 14:23:33

Mitkä ovat OneMedin tavoitteet tulevaisuudessa?

JT: Tavoitteenamme on kasvun jatkuminen, omien merkkituotteidemme aseman vahvistaminen, kustannustehokkuus sekä asiakkaidemme tyytyväisyys. Jälkimmäinen liittyy niin tuotevalikoimaan, asiakaspalvelun tasoon, hintoihin kuin mahdollisuuteemme palvella monikansallisia asiakkaita.
AT: OneMedin liikevaihto on kaksinkertaistunut runsaassa vuodessa. CapManin ja johdon yhteinen tavoite on kasvattaa liikevaihtoa vielä huomattavasti tulevina vuosina. Haluamme rakentaa OneMedistä markkinajohtajan valituilla maantieteellisillä alueilla tuottaen hyötyä sekä ryhmään kuuluville yrityksille, terveydenhuoltosektorin asiakkaille Pohjoismaissa ja Baltias sa sekä sijoittajille. Lähiajan tavoitteena on saat taa yritysostoista seuranneet integraatio proses sit päätökseen.

Avaintietoja sijoituksesta

Sijoitusajankohta
kesäkuu 2006
CapManin hallinnoimien rahastojen omistusosuus
72 %

Muut omistajat

Ilmarinen, yhtiön johto ja henkilökunta, Plena AB
Hallituspaikat
2 (Ari Tolppanen, puheenjohtaja, Kai Jordahl)

Vastuulliset sijoitusammattilaiset

Ari Tolppanen, Kai Jordahl, Mari Huuhka, Markus Sjöholm

CapManin rooli OneMedissä

Lisäyritysostojen suunnittelu ja toteutus.
Organisaatiorakenteen muuttaminen asiakaslähtöisemmäksi.
Ylimmän johdon ja operatiivisen johdon rekrytoinnit.
Koko konsernin kattavan palkitsemisjärjestelmän luominen.

Buyout-sijoitukset

Vuoden 2007 loppuun mennessä Buyout-tiimi oli tehnyt yhteensä 65 sijoitusta. Vuoden lopussa buyout-portfoliossa oli 23 yritystä, joiden yhteenlaskettu liikevaihto on arviolta noin 3,1 miljardia euroa ja yhteenlaskettu henkilöstön lukumäärä noin 18 500.

Sijoitukset toimialoittain perustuen kohdeyritysten lukumäärään ja EVCA:n toimialaluokitukseen

54 % Suomi

30 % Ruotsi

8 % Norja

Kaupan ja palvelun kohdeyritykset

järjestelmätoimittaja

Komas Oy Teollisuuden mekaanisten osakokoonpanojen

Nacka Närsjukhus Proxima AB Erikoissairaanhoito- ja päivystyspoliklinikkapalvelut

(ent. John Nurminen Ajoneuvologistiikka)

Logistiikkapalvelut ajoneuvojen valmistajille, maahantuojille ja jälleenmyyjille

Infl ight Service AB Matkailualan tuotteet, palvelut ja liiketoimintaratkaisut

MQ Sweden AB Merkkivaatteiden erikoiskauppa

CapMan_2osa_fgl.indd 44 19.2.2008 14:23:33

SMEF Group A/S Kone- ja laitetoimitukset sekä tuotantolinjojen suunnittelu

huonekaluteollisuudelle

InfoCare AS IT-alan ja kodinelektroniikan palvelut

OneMed Group Oy Terveydenhuollon laitteet ja tarvikkeet

StaffPoint Oy Henkilöstövuokraus

Maintpartner Oy Teollisuuden kunnossapito- ja käyttöpalvelut

Pretax Oy Taloushallinnon palvelut

Tokmanni Oy

Salkun ikä perustuen kohdeyritysten lukumäärään

Teollisuuden kohdeyritykset

Walki Group Oy

(ent. Walki Wisa) Teollisuuskääreet ja yhdistelmämateriaalit

Muut kohdeyritykset

Anhydro A/S Haihdutus- ja kuivauslaitteet

Kosmetiikkatuotteet ja suurtalouksien puhdistustuotteet Cardinal Foods AS Siipikarjatuotteiden valmistus,

markkinointi ja jakelu

Metallfabriken Ljunghäll AB Alumiinipainevalutuotteet

Finlayson & Co Oy

vaahtomuovit ja patjat

Moventas Oy* Mekaaniset voimansiirtolaitteet

Vuodevaatteet, sisustustekstiilit,

Lumene Oy

RTO Holding Oy** (ent. Reima-Tutta Oy) Aikuisten ja lasten ulkoiluvaatteet

Å&R Carton AB

Kartonkiset kuluttajapakkaukset

CapMan_2osa_fgl.indd 45 19.2.2008 14:23:35

Lukuisten yrityskauppojen ja aktiivisen uusperustannan myötä kasvaneessa konsernissamme jatkuu mittava integraatiovaihe, jonka suurin hanke on Mäntsälään kesäksi 2008 valmistuvat logistiikkakeskus ja pääkonttori. Toimintojen keskittyminen yksiin tiloihin tulee tehostamaan toimintaamme monella eri osa-alueella.

Tokmanni Oy

Vuonna 2007 kaikki liiketoiminta-alueemme kasvoivat ja kannattavuutemme parani edelleen. Keskityimme menestyksekkäästi ny kyis ten asiakkuuksien kehittämiseen ja uusien hankintaan. Vahvistimme myös asemaamme yhtenä johtavista matkustajaliikennekaupan toimijoista valitsemillamme maantieteellisillä alueilla.

Infl ight Service AB

Teimme vuonna 2007 neljä yritysostoa ja tammikuussa 2008 allekirjoitimme jälleen uuden yrityskaupan. Vahvistimme näin kasvustrategiamme mukaisesti asemaamme Ruotsissa ja erityisesti Suomessa, jossa olemme jo kolmen merkittävimmän teollisuuden kunnossapitopalvelujen tuottajan joukossa.

Maintpartner Oy

* Rahastot myivät enemmistön omistuksestaan Moventas Oy:ssä tammikuussa 2007. Rahastojen omistusosuus yhtiöstä oli vuoden 2007 lopussa 16 prosenttia. ** Nordic Private Equity Partnersin tekemä sijoitus. Nordic Private Equity Partnersin tekemät sijoitukset eivät ole mukana tehtyjen sijoitusten kokonaismäärässä.

Tarkemmat tiedot nykyisistä kohdeyrityksistä ja niihin sijoittaneiden rahastojen omistusosuuksista löytyvät CapManin Internet-sivuilta www.capman.com.

Buyout-irtautumiset

Vuoden 2007 loppuun mennessä Buyout-tiimi on irtautunut yhteensä 40 pohjoismaisesta yrityksestä. Keskimääräinen sijoitusaika buyout-kohdeyrityksissä on ollut 5,4 vuotta.

Irtautumistavat perustuen irtautumisten lukumäärään

7 % Muu

9 % Myynti toiselle pääomasijoittajalle

14 % Listautuminen

19 % Muiden omistajien / yhtiön lunastus

Irtautumiset vuonna 2007

Affecto Oyj Copterline Oy Moventas Oy (osittainen irtautuminen) Savcor Group Oy* Synerco AB

Aiemmat irtautumiset

Kultajousi Oy Matkatoimisto Oy Matka-Vekka Mehiläinen Oyj Nordkalk Oyj Abp PPTH-Norden Oy Puulämpö Suomi Oy RGS 90 A/S Tiimari Oyj

2005

CapMan_2osa_fgl.indd 46 19.2.2008 14:23:36

2006

Aurajoki Oy EuroProcessing International ASA* Finndomo Oy Holiday Club Finland Oy Junttan Oy Kuusamon Tropiikki Oy** Normet Oy Tamore Oy Vogue Group Oy

2004 Eltel Networks Oyj Karelia Yhtymä Oy Kotipizza Oyj Lohja Caravans Oy Ab Sweco AB

2002

Arcorus Oyj Euracon Oy Royal Ravintolat Oy Teknikum-Yhtiöt Oy

2001 Marli Group Oy AB

2000 Elcoteq Network Oyj* Vital Petfood Group Oy 1999 Aldata Solution Oyj Mercuri International Oy

1998

Chymos Juomat Oy** Ramirent Oyj

1997

Nordic Aluminium Oyj PKC Group Oyj Rocla Oyj

1995

Schat Watercraft Oy

1994

Lappset Group Oy

* Puhdas mezzanine-sijoitus. ** Irtautumista ei lueta mukaan kokonaisirtautumisten määrään, koska irtautumien tapahtui fuusioimalla yhtiö toiseen CapManin kohdeyritykseen.

Tarkemmat tiedot entisistä kohdeyrityksistä ja niihin sijoittaneiden rahastojen omistusosuuksista löytyvät CapManin Internet-sivuilta www.capman.com.

Arvo irtautumishetkellä*

51 % Teollinen ostaja

* Indeksoitu, sijoitushetki = 100. Perustuu 38 irtautumiseen oman pääoman ehtoisista rahastoista. Irtautumiset sisältävät osingot, korkotuotot ja myyntituotot.

Moventaksessa iso kasvuvaihde päällä

Moventas on maailman johtavia teollisten ja tuuliturbiinivaihteiden valmistajia sekä vaihteiden huoltopalvelujen tarjoajia. Vastauksena markkinan voimakkaaseen kasvuun sekä Moventaksen erityisen vahvaan kehitykseen CapMan päätti laajentaa yhtiön omistuspohjaa talvella 2007.

VAHVAA ARVONNOUSUPOTENTIAALIA

CapManin hallinnoimat rahastot ostivat Moventaksen eli entisen Metso Drivesin Metso-konsernilta. Osana sijoitusprosessia määriteltiin, että arvonkehitys Moventaksessa perustuu tuuliturbiinivaihteiden markkinan kasvuun, myynnin kasvattamiseen entisen emo yhtiön lisäksi sen kilpailijoille, huoltotoiminto jen globaaliin kasvuun, kannattavuuden parantumiseen sekä yhtiön pääomarakenteen tehokkaaseen hyödyntämiseen. Metson aikana rakennetut vahva tekninen osaaminen ja hyvät asiakassuhteet loivat pohjan nopealle kasvulle ja kannattavuuden parantamiselle.

UUSI KASVUSTRATEGIA

Arvonkehitystyö aloitettiin heti sijoituksen toteuduttua. Strategiatyön näkyvimmät toimenpiteet olivat uuden toimitusjohtajan rekrytointi sekä kasvualueiden ja uuden organisaation määrittely.

Strategiaprosessin tuloksena Moventakselle määriteltiin uusi strategia, joka tarkoitti volyymien kaksinkertaistamista, kannattavuuden kolminkertaistamista ja lisäarvon tuottamista kaikille sidosryhmille. Strategia perustui orgaaniseen kasvuun ja uuteen organisaatiomalliin, johon kuului kaksi liiketoimintayksikköä: Wind Gears ja Industrial Gears vahvoine kasvutavoitteineen.

CapManin tehtävä Moventaksessa oli etenkin aggressiivisen kasvustrategian luominen ja johdon tukeminen strategian toteuttamisessa.

CapMan_2osa_fgl.indd 47 19.2.2008 14:23:36

KASVUTAVOITTEET SAAVUTETTIIN NOPEASTI

Kiinnostus Moventasta kohtaan kasvoi merkittävästi yhtiön kyettyä lyhyessä ajassa luomaan strategisen aseman itsenäisenä yrityksenä. Tuuliturbiinimarkkinan kasvuun vastaaminen vaati merkittäviä lisäinvestointeja. Moventakselle haluttiin löytää omistaja, joka pystyisi edelleen vastaamaan kasvun vaatimuksiin ja olisi sitoutunut yhtiön jatkuvaan kehittämiseen.

CapManin hallinnoimat rahastot irtautuivat osittain Moventaksesta tammikuussa 2007 säilyttäen 16 prosentin omistuksen yhtiöstä ja osallistuen edelleen aktiivisesti yhtiön kehittämiseen. Puolentoista vuoden aikana, jona CapMan oli Moventaksen suurin omistaja, yhtiön liikevaihto ja henkilöstömäärä nousivat merkittävästi ja tulos lähes kaksinkertaistui. CapManin hallinnoimat rahastot tuottivat sijoitetun pääoman takaisin nelinkertaisena rahastojen sijoittajille.

Avaintietoja sijoituksesta

Sijoitusajankohta

huhtikuu 2005

Omistus ennen CapManin osittaista irtautumista

CapManin hallinnoimat rahastot n. 77 %, Varma n. 17 %, johto n. 6 %

Omistus CapManin osittaisen irtautumisen jälkeen

Industri Kapital 58 %, yhtiön johto 22 %, CapManin hallinnoimat rahastot 16 %, Varma 4 %

Hallituspaikat

1 (Orvo Siimestö)

Vastuulliset sijoitusammattilaiset

Orvo Siimestö, Anders Björkell, Jan Mattlin

Tiimin pohjoismainen toimintatapa ja paikallinen läsnäolo mahdollistavat parhaiden käytäntöjen jakamisen kohdeyritysten kesken.

Anders Björkell, partneri

Buyout-sijoitustoiminnasta vastaa 29 hengen tiimi, jonka jäsenet toimivat Helsingin, Tukholman, Oslon ja Kööpenhaminan toimistoista käsin. Sijoitusammattilaiset työskentelevät keskimäärin 2–4 kohdeyrityksen kehittämisen parissa. Tiimin osaamista täydentää pohjoismainen Nordic Advisor Network, johon kuuluu neljä täysipäiväisesti tiimin hyväksi työskentelevää senior advisoria ja yhdeksän industrial advisoria.

Tuomo Raasio senior partner, Buyout-tiimin vetäjä

Tuula Kamppari, johdon assistentti

Gitte Reitz, sijoituspäällikkö

Gitte

Heikki Westerlund, senior partner, CapMan Oyj:n toimitusjohtaja

CapMan_2osa_fgl.indd 48 19.2.2008 14:23:39

Jukka Härmälä, senior advisor

Henrik Tholander sijoituspäällikkö

Hans G. Tindlund, partneri

senior partner, CapMan Oyj:n toimitusjohtajan sijainen

Jerome Bouix, senior partner, Sijoittajapalvelut-tiimin vetäjä

Kai Jordahl, senior partner, Buyout-tiimin vetäjän sijainen

Riikka Wärn johdon assistentti Riikka

Jukka Järvelä, partneri

Orvo Siimestö, senior advisor

Peter

Göran Barsby, partneri

Santeri Lähdesmäki sijoitusanalyytikko

Torben von Lowzow, partneri

CapMan_2osa_fgl.indd 49 19.2.2008 14:23:48

Sebastian Schauman sijoitusanalyytikko

Sebastian

Espen Stenumgård sijoitusjohtaja

Espen

Lars Hagelstam, partneri Lasse

Buyout-tiimi

Ari Tolppanen, senior partner, CapMan Oyj:n hallituksen puheenjohtaja

Mari Huuhka, sijoituspäällikkö

Mats Gullbrandsson partneri

Mats

Markus Sjöholm, senior partner

Malin Säfweräng, sijoituspäällikkö

Kari Österlund, senior advisor

offi ce administrator

CapMan Technology

Vuosi 2007 osoitti nykyisen sijoitusfokuksemme toimivuuden pohjoismaisilla teknologiamarkkinoilla. Hankimme salkkuumme kuusi uutta yritystä seitsemän irtautumisen vastapainoksi.

UUSI RAHASTO AVASI VUODEN

Tiimillemme vuoden 2007 ensimmäisiä merkittäviä tapahtumia oli CapMan Technology 2007 -rahaston perustaminen. Uuden rahastomme sijoitusfokus on kasvuvaiheen ja myöhäisen kasvuvaiheen teknologiayrityksissä. Rahaston teknologiafokus on laaja, minkä ansiosta voimme hyödyntää sijoitustoiminnassamme alan pohjoismaisten klustereiden olemassaoloa.

Sijoituskohteemme ovat ensisijaisesti teollisuudelle ja yrityksille teknologiatuotteita, ratkaisuja tai teknologiapohjaisia palveluita tarjoavia yrityksiä, jotka ovat jo sijoitushetkellä osoittaneet tuote- tai palvelukonseptinsa toimivuuden asiakkaiden kanssa. Edellytämme kasvuvaiheen yrityksiltä arvonnousupotentiaalin lisäksi toimivaa liikeideaa, houkuttelevia kasvunäkymiä, vahvaa johtoa sekä liikevaihtoa olemassa olevilta asiakkailta. Kypsemmiltä yrityksiltä odotamme vakiintunutta teknologiaa tai tuotteita, kattavaa asiakaskuntaa tai muutamaa suurempaa asiakasta, toimivaa ansaintamallia sekä voimakasta halua nopeuttaa yrityksen kasvua. Lisäksi yrityksen tuotteelle tai palvelulle pitää olla kattavaa kysyntää paitsi kotimarkkinalla myös kansainvälisesti.

KANSAINVÄLISTYMINEN UUSIEN KOHDEYRITYSTEN TAVOITTEENA

CapMan_2osa_fgl.indd 50 19.2.2008 14:24:09

Teknologiayritykset tarjoavat edelleen runsaasti sijoitusmahdollisuuksia toiminta-alueellamme Pohjoismaissa, ja kulunut vuosi on edelleen vahvistanut

käsitystämme sijoitusfokuksemme sekä toimintatapamme kilpailukyvystä pohjoismaisilla markkinoilla. Vuonna 2007 salkkuumme päätyi kuusi uutta yritystä, joille on yhteistä tavoite kasvattaa ja kansainvälistää liiketoimintojaan voimakkaasti. Vuoden ensimmäiset sijoitukset julkistettiin maa liskuussa videovalvontaohjelmistoja valmistavaan Mirasys Oy:öön ja markkina- ja kilpailuseurantaratkaisuja tarjoavaan Global Intelligence Alliance Group Oy:öön. Alku-

"Teimme ensimmäiset sijoituksemme clean tech ja terveydenhuoltosektoreille."

kesästä salkkuumme päätyi rahoitusalan ohjelmistoja tuottava IT2 Treasury Solutions sekä IP-viestintäohjelmistotalo Movial Applications Oy.

Erityisen kiinnostavia sijoituskohteita vuonna 2007 olivat KMW Energi AB ja Mawell Oy, jotka olivat tiimimme ensimmäiset sijoitukset nopeasti kasvaville clean tech ja terveydenhuoltosektoreille. KMW Energi on johtava biopolttoaineita käyttävien lämpölaitosten sekä yhdistettyjen lämmön- ja sähköntuotantolaitosten valmistaja Ruotsissa. Laitoksissa on käytetty innovatiivisia teknologiaratkaisuja, jotka mahdollistavat biopolttoaineiden monipuolisen käytön. Mawell tarjoaa terveydenhuollon ICT-ratkaisuja

"Kasvuvaiheen ja myöhäisen kasvuvaiheen teknologiayritykset tarjoavat edelleen runsaasti sijoitusmahdollisuuksia toimintaalueellamme Pohjoismaissa."

yksityisen ja julkisen terveydenhuollon toimijoille sekä lääketeollisuudelle. Mawellin arvonkehitystyöhön osallistuu myös CapMan Life Science, joka sijoitti kanssamme yhtiöön.

Vuoden aikana teimme myös useita lisäsijoituksia kohdeyrityksiimme. Tarjonta hyvistä sijoituskohteista on ollut korkealla tasolla kaikissa Pohjoismaissa myös loppuvuonna.

AKTIIVINEN IRTAUTUMISVUOSI

Kohdeyrityksistämme Secgo Software Oy, Hantro Products Oy, Avitec AB ja Solid Information Technology Oy päätyivät kaikki suurempien teollisten toimijoiden omistukseen vuonna 2007. Kohdeyritysten myynti alansa johtaville toimijoille on osoitus siitä, että olemme yhdessä niiden johdon kanssa onnistuneet luomaan yrityksille houkuttelevan markkina-aseman tai strategisen aseman. Vuoden aikana irtauduimme myös Medianorth Oy:stä ja myimme jäljellä olevat osakkeemme SysOpenDigia Oyj:ssä ja Affecto Oyj:ssä.

KASVU TÄRKEIN ARVONNOUSUTEKIJÄ

Kohdeyritystemme arvonnousu perustuu ensisijaisesti liikevaihdon kasvuun, operatiivisen toiminnan tehostamiseen sekä strategisen aseman rakentamiseen. Vuonna 2007 kohdeyritystemme yhteenlaskettu liikevaihto kasvoi arviolta 37 prosenttia ja yhteen lasket tu henkilöstömäärä arviolta 38 prosenttia. Myös yhtiöiden keskimääräinen kannattavuus parani. Sijoitussalkkumme muodostui vuoden lopussa 24 yrityksestä.

Osallistuimme arvonnousutyöhön ensisijaisesti hallitustyöskentelyn kautta muun muassa osallistuen strategiatyöhön ja konsultoiden yrityskaupoissa, ylimmän johdon rekrytoinneissa sekä kansainvälistymiskysymyksissä. Kohdeyritysten avainhenkilöt ovat keskeisessä asemassa muutosten läpiviennissä ja arvonnousun luonnissa.

MARKKINATILANNE

Institutionaalisten sijoittajien kiinnostus eurooppalaista venture-sijoitustoimintaa kohtaan on ollut historiallisen alhaisella tasolla viime vuosina, mikä on heijastunut teknologiarahastojen varainhankintaan. Markkinatilanteesta huolimatta CapMan Technology 2007 -rahaston varainhankinta onnistui hyvin, ja rahaston kooksi muodostui 142,3 milj. euroa tammikuussa 2008. Varainhankinnan onnistumisen taustalla vaikutti tiimimme sijoitusfokus, jonka mukaisesti olemme työskennelleet jo kymmenen vuoden ajan.

Kulunut vuosi oli tiimillemme aktiivinen sijoitusja irtautumisvuosi, vaikka pohjoismainen teknologiasijoitusmarkkina oli tehtyjen sijoitusten arvolla ja määrällä mitattuna selvästi kutistumassa. Erityisesti Suomessa tehtyjen teknologiasijoitusten arvo laski, kun taas kappalemääräisesti suurin suhteellinen pudotus nähtiin Ruotsissa. Pohjoismaisen toimintatapamme ansiosta tiimimme markkinakattavuus oli edelleen vuonna 2007 hyvä, ja näimme yli 70 prosenttia kaikista sijoitusfokukseemme sopivista mahdollisuuksista sijoitusprosessimme yhteydessä. Uskomme, että tiimimme toimintaedellytykset säilyvät niin markkinatilanteen kuin omien resurssiemme puolesta hyvinä myös vuonna 2008.

Petri Niemi Teknologiatiimin vetäjä

CapMan_2osa_fgl.indd 51 19.2.2008 14:24:10

Mihin sijoitamme?

kasvuvaiheen ja myöhäisen kasvuvaiheen teknologiayritykset Pohjoismaissa
laaja teknologiafokus, joka hyödyntää pohjoismaisten teknologiaklustereiden olemassaoloa
infrastruktuuriin, sovelluksiin tai palveluihin keskittyneet yritykset, joiden asiakkaina ovat teolliset toimijat (OEM) tai B-to-B-yritykset
kohdeyrityksen liikevaihto yrityksen kehitysvaiheesta riippuen noin kaksi milj. euroa tai enemmän
sijoituksen koko tyypillisesti 3–15 milj. euroa omaa pääomaa

Mitä etsimme?

selvä kasvupotentiaali paikallisesti tai kansainvälisesti ja orgaanisesti tai täydentävien yritysostojen kautta
valmiit ja hyväksytyt tuotteet/palvelut
vahva paikallinen asiakaskunta, huomattava markkina-asema
ammattitaitoinen, yrittäjähenkinen johto

Markus Suomi toimitusjohtaja, Flander Oy

KASVU CAPMANIN SIJOITUSAIKANA:

Vesa Walldén, senior partner, CapMan Technology

LIIKEVAIHTO +35 %

HENKILÖSTÖ +100 %

CapMan_2osa_fgl.indd 52 19.2.2008 14:24:10

Suomalainen Flander on noussut kymmenen toimintavuotensa aikana langattomien järjestelmien ohjelmistotestauksen edelläkävijäksi. Yrityksen asiakkaita ovat maailman johtavat matkapuhelinvalmistajat, ohjelmistotoimittajat, verkko- operaattorit sekä mobiilipalvelujen tarjoajat. Flander on viimeisen kahden vuoden ajan investoinut voimakkaasti kansainväliseen kasvuun.

Mikä tekee ohjelmistotestauksesta kansainvälisen kasvualan?

Markus Suomi: Mobiililaitteet uudistuvat nykyisin erittäin nopeasti. Kaltaistemme riippumattomien testaajien kysyntää kasvattavat laitteiden ja ohjelmistojen määrän jatkuva kasvu, nopea uudistuminen ja monimutkaistuminen. Myös ohjelmistokomponenttien toimittajien määrä kasvaa voimakkaasti.
Vesa Walldén: Globaali markkina edellyttää useita eri versioita saman valmistajan ohjelmistosta tai palvelusta, mikä puolestaan kasvattaa testausmarkkinoita kaikkialla maailmassa. Lisäksi markkinan suuret pelurit kuten kännykkävalmistajat ovat siirtäneet tuotantoaan ja tuotekehitystään enenevissä määrin pois kotimaistaan.

Miksi kaksi edellistä vuotta ovat olleet aktiivisia laajentumisen vuosia?

MS: Olemme onnistuneet kasvamaan merkittävästi koko toimintahistoriamme ajan. Kasvua on vauhdittanut ohjelmistokehityksen ja testauksen lisääntynyt ulkoistamisaste. Lähes kaikki ulkoistettuja testauspalveluita käyttävät telekommunikaatioalan yritykset ovat maailmanlaajuisia toimijoita ja haluavat toimia niiden palveluntarjoa jien kanssa, joilla on laaja palveluvalikoima ja paikallinen läsnäolo eri markkinoilla. Lähdimme hakemaan tukea kansainvälistymiselle vuoden 2005 rahoituskierroksen yhteydessä.

Miksi Flander sopi CapManin sijoitusfokukseen?

VW: Seurasimme Flanderia muutaman vuoden ajan ennen sijoitustamme vuonna 2005. Yritys osoitti tuona aikana palvelukonseptinsa toimivuuden ja onnistui hankkimaan merkittäviä asiakkuuksia. Olemme tyytyväisiä voidessamme panostaa menestyksen edellytykset omaavaan kasvuyritykseen tuomalla peliin paitsi rahoituksellista tukea myös tietotaitoa yritysjärjestelyistä, kansainvälistymisestä, johdon rekrytoinneista ja johto- ja hallintojärjestelmien kehittämisestä.

Miksi ensimmäiset ulkomaanyksiköt perustettiin juuri Pekingiin ja Tukholmaan?

VW: Pekingissä on hyvät edellytykset toimia. Infrastruktuuri on Kiinassa useisiin muihin Aasian maihin verrattuna edistyksellistä ja maassa on saatavilla hyvin koulutettua työvoimaa. Lisäksi Kiina on itsessään suuri ja strategisesti tärkeä markkina. Ruotsi puolestaan on Suomen ohella monille telekommunikaatioalan yrityksille hyvin tärkeä markkina-alue. Palveluliiketoiminnassa on tärkeää kyetä tarjoamaan palveluita asiakkaiden tuotekehityksen lähellä.
MS: Pekingin yksikkö tuottaa asiakkaillemme kustannushyötyä Aasian alueen testauspalveluissa ja merkittävien kehityshankkeiden osakokonaisuuksien toteuttamisessa. Toimipiste tarjoaa palveluja sekä Kiinassa toimiville länsimaisille yrityksille että pohjoismaisille asiakkaillemme tasaten samalla tilauspiikkejä. Ruotsiin vuonna 2007 perustettu tytäryhtiö puolestaan palvelee tärkeimpiä pohjoismaisia asiakkaitamme.

CapMan_2osa_fgl.indd 53 19.2.2008 14:24:15

Mitä kansainvälistyminen vaatii teknologia yritykseltä?

MS: Se vaatii vahvan ja erottuvan konseptin, verkottumista, asiakkaan liiketoiminnan ja prosessien ymmärtämistä sekä hyvät yhteistyökumppanit niin rahoitus- kuin konsultointimielessä.
VW: Avainasemassa on kokenut yritysjohto, hallitus ja näiden välinen yhteinen visio. Uuden toimitusjohtajan ja hallituksen kokoonpanon täydennyksien myötä toimme Flanderiin vankkaa kokemusta kansainvälisestä liiketoiminnasta ja teknologiamarkkinasta.

Mitkä ovat Flanderin seuraavat tavoitteet?

MS: Tavoitteenamme on mahdollistaa globaalien asiakkaidemme menestys tarjoamalla innovatiivisia ja luotettavia ratkaisuja. Tulemme seuraamaan markkinaa herkästi ja pysymään lähellä asiakkaitamme samalla kun kehitämme Kiinan yksikkömme kykyä toimittaa palveluita myös pohjoismaisille asiakkaillemme.
VW: Kaiken kaikkiaan tavoitteenamme on kasvattaa Flanderia sekä orgaanisesti että yritysostoin ja luoda yritykselle strateginen asema globaalilla testausmarkkinalla muutaman seuraavan vuoden aikana. Panostamme nyt kansainvälistymiseen ja sitä kautta orgaanisen, kannattavan kasvun luomiseen.

Avaintietoja sijoituksesta

Sijoitusajankohta

lokakuu 2005

CapManin hallinnoimien rahastojen omistusosuus

31 %

Muut omistajat

yhtiön johto ja henkilökunta
Hallituspaikat
2 (Vesa Walldén, Timo Tiihonen)

Vastuulliset sijoitusammattilaiset

Vesa Walldén, Timo Tiihonen, Janne Martola

Esimerkkejä Flanderin asiakkaista

Elisa

Google
Huawei
Motorola
Nokia
SonyEricsson
TeliaSonera

CapManin rooli Flanderissa

Täydentää hallituksen kokoonpanoa tietotekniikka- ja rahoitusalojen erikoisosaajilla.
Osallistua strategiatyöskentelyyn.
Johdon ja henkilöstön rekrytointi.
Konsultointi jo toteutuneissa ja vielä selvitettävissä yritysjärjestelyissä.

Teknologiasijoitukset

Vuoden 2007 loppuun mennessä Teknologiatiimi oli tehnyt 65 sijoitusta pääasiassa pohjoismaisiin teknologiayrityksiin. Vuoden lopussa salkussa oli 24 yritystä, joiden yhteenlaskettu liikevaihto on noin 430 milj. euroa ja henkilöstön lukumäärä noin 4 000.

Salkun 114,7 milj. euroa hankintahintaan jakaantuminen maittain

36 % Ruotsi

Salkun ikä perustuen kohdeyritysten lukumäärään

Infrastruktuuri

Muut kohdeyritykset

CapMan_2osa_fgl.indd 54 19.2.2008 14:24:15

Uudet sijoitukset vuonna 2007

Sovellukset Palvelut

Uudet sijoitukset vuonna 2007 Mawell Oy Terveydenhuollon ICT-ratkaisut

Muut kohdeyritykset

IT2 Holding ApS

Rahoitusalan ohjelmistot

Movial Applications Oy

IP-viestintäohjelmistot

Mirasys Oy Videovalvontaohjelmistot

Global Intelligence Alliance Group Oy (ent. Novintel Oy) Markkina- ja kilpailijaseurantaratkaisut

Animex AB Automaatio- ja IT-sovellukset muoviteollisuudelle

Locus AS Hälytys- ja kuljetusajoneuvojen ohjaus- ja hallintajärjestelmät

Tritech Technology AB Langattomat laitteisto- ja ohjelmistoratkaisut teollisuudelle

ScanJour A/S Elektroniset dokumenttien hallintajärjestelmät

Gammadata Holding AB Ydin-, atomi- ja pintafysiikan tutkija, kehittäjä ja soveltaja

Spintop Netsolution AB Ohjelmistokehitys ja -palvelut

Exidio Oy Treasuryn hallintajärjestelmät

InfoCare AS IT-alan ja kodinelektroniikan palvelut

XLENT AB Liikkeenjohdon konsultointi ja ratkaisut

CapMan_2osa_fgl.indd 55 19.2.2008 14:24:16

Flander Oy Langattomien järjestelmien

ohjelmistotestaus ja kehitys

Siennax International BV Sovellusvuokraus/ASP Foreca Oy Sääpalvelut

Tieturi Oy Tietotekniikan koulutus

Vuoden 2007 aikana rekrytoimme uuden toimitusjohtajan ja vahvistimme myyntija markkinointitoimintojamme. Olemme kuluneen vuoden aikana solmineet useita merkittäviä sopimuksia videovalvontaratkaisujen toimittamisesta eri huoltamoketjuille Pohjoismaissa, Espanjassa, Baltiassa ja Puolassa.

Mirasys Oy

Tarkemmat tiedot kohdeyrityksistä ja niihin sijoittaneiden rahastojen omistusosuuksista löytyvät CapManin Internet-sivuilta www.capman.com.

Teknologiairtautumiset

Vuoden 2007 loppuun mennessä Teknologiatiimi on irtautunut yhteensä 41 yrityksestä. Keskimääräinen sijoitusaika teknologiakohdeyrityksissä oli 4,2 vuotta.

Irtautumistavat perustuen irtautumisten lukumäärään

5 % Myynti toiselle pääomasijoittajalle
14 % Listautuminen
16 % Muiden omistajien / yhtiön lunastus
19 % Muu

46 % Teollinen ostaja

Irtautumiset vuonna 2007

Affecto Oyj Avitec AB Distocraft Oy Hantro Products Oy*

2006

2005 Netseal Oy

2004

CapMan_2osa_fgl.indd 56 19.2.2008 14:24:19

Eco-Dan A/S Modultek Oy Quartal Oy

Runaware AB Setec Oy

Handwise Ltd Qliktech International AB

Takamaki Oy

Medianorth Group Oy SecGo Software ASA* Solid Information Technology Oy*

Aiemmat irtautumiset

AtBusiness Communications Oyj

Multichannel Instruments AB Republica Jyväskylä Oy Tieturi Vision Oy (ent. Tieturi Online Oy / Talent Code Oy) Tritech Teknik AB Utfors AB*** XFG Holdings Oy (ent. LPG Innovations Oy)

DB2B, digital-business-to-business Oy Read Soft AB

Altitun AB Autograf International AB

2000 AdraSoft AB

Netwise AB Satama Interactive Oyj Universal Access AB

1999

Aldata Solution Oyj Flexim Security Oy** Nexor System Service Oy

1997

CECAP AB

* Irtautuminen tiedotettu vuonna 2007.

** Irtautumista ei lueta mukaan kokonaisirtautumisten määrään, koska irtautumien tapahtui fuusioimalla yhtiö toiseen CapManin kohdeyritykseen. *** Puhdas mezzanine-sijoitus.

Tarkemmat tiedot entisistä kohdeyrityksistä ja niihin sijoittaneiden rahastojen omistusosuuksista löytyvät CapManin Internet-sivuilta www.capman.com.

Arvo irtautumishetkellä*

* Indeksoitu, sijoitushetki = 100. Perustuu 37 irtautumiseen. Irtautumiset sisältävät osingot, korkotuotot ja myyntituotot.

Northlight Optronics AB Cetevo AB (nyk. osa Displayit AB:ta) Digiscope AB 2001** AltOptronic AB Equa AB LGP Telecom AB MatchOn Sports Oy

2003

Teknologiatiimillä on kattavaa kokemusta pohjoismaisten kasvuyritysten ja yrittäjien kumppanina toimimisesta.

Lennart Jacobsson senior partner

Lars Hagdahl senior partner, Teknologiatiimin vetäjän sijainen

Vesa Walldén, senior partner

CapManin Teknologiatiimin kuuluu 12 jäsentä. Tiimin jäsenillä on kattavaa kokemusta pohjoismaisilta teknologiaklustereilta sekä pankki- ja rahoitusalalta. Tiimin jäsenet työskentelevät keskimäärin 2–4 kohdeyrityksen kehittämisen parissa. Sijoitusammattilaisten osaamista täydentää pohjoismainen Nordic Advisor Network, joka muodostuu kahdesta tiimin hyväksi täysipäiväisesti työskentelevästä senior advisorista sekä viidestä industrial advisorista.

Jarkko Virtanen, senior advisor

Teknologiatiimi

Caroline Strand, sijoituspäällikkö

Julia Lundquist sijoitusjohtaja

Caroline

Timo Tiihonen senior advisor

CapMan_2osa_fgl.indd 57 19.2.2008 14:24:19

Tommy Valther Hansen, partneri

Petri Niemi senior partner, Teknologiatiimin vetäjä

johdon assistentti

CapMan Life Science

Vuonna 2007 tekemämme sijoitukset painottuivat terveydenhuoltoalan palveluntarjoajiin täydentäen lääketieteen teknologiayrityksistä muodostuvaa salkkuamme. Terveydenhuollon trendit avaavat sijoitusmahdollisuuksia tiimillemme myös vuonna 2008.

TERVEYDENHUOLLON MURROS TUO MAHDOLLISUUKSIA

Terveydenhuoltopalvelujen tarpeen kasvun odotetaan johtavan lääketieteen teknologiatuotteiden kysynnän voimakkaaseen kasvuun tulevaisuudessa. Terveydenhoitomenojen kasvu, väestön vanheneminen sekä elintapojen muutokset nopeuttavat uusien tuotteiden ja laitteiden käyttöönottoa. Samanaikaisesti ennaltaehkäisevän hoidon merkitys lisääntyy.

Eurooppalainen ihanne koko väestön kattavan julkisen terveydenhuollon säilyttämisestä edellyttää sen huomattavaa tehostamista. Tämä on mahdollista uusien innovatiivisten tuotteiden ja toimintamallien kautta. Pohjoismaissa yksityisen sektorin tuottamien palveluiden osuus julkisesta terveydenhuollosta on noussut ja tämän kehityksen odotetaan jatkuvan. Alalla tarvittavan erikoisosaamisen tarve on myös kasvussa, minkä seurauksena erikoistuneille terveydenhuoltopalveluiden- tai tuotteiden toimittajille on kasvavaa kysyntää.

SIJOITUSKOHTEENA TUOTTEET TAI PALVELUT

Tiimimme tekee sijoituksia pääasiassa pohjoismaisiin lääketieteen teknologiayrityksiin tai terveydenhuollon palveluyrityksiin. Kohdeyritystemme tuotteet tai palvelut vastaavat välittömään ja pitkäkestoiseen kysyntään, ja ne mahdollistavat tyypillisesti paremman hoitotuloksen alhaisemmilla kustannuksilla.

Kiinnostavia sijoituskohteita ovat erityisesti yritykset, jotka markkinoivat ja myyvät sairauksien diagnosoinnissa ja hoidossa käytettäviä tuotteita ja

CapMan_2osa_fgl.indd 58 19.2.2008 14:24:32

laitteita. Kohdeyritystemme tuotteet ovat tyypillisesti innovatiivista teknologiaa hyödyntäviä laitteita ja/tai kulutushyödykkeitä, joihin liittyvät kehitysriskit ovat maltillisia tai jo ohitettu. Lääketieteen teknologiamarkkinan olosuhteet ovat kuitenkin koventuneet. Tuotteiden kliiniset kokeet ovat entistä laajempia, viranomaishyväksynnät ovat tiukentuneet ja tuotteiden markkinoille pääseminen on oleellisesti pitkittynyt aikaisemmasta. Samalla terveydenhuoltokustannusten kasvu on johtanut siihen, että tuotteiden päätyminen julkisista tai yksityisistä varoista korvattaviksi hoitotuotteiksi on aikaisempaa epävarmempaa. Lääketieteen teknologiayrityksiin liittyvät riskit ovatkin kasvaneet, ja sijoitusten pitoaika on venynyt tavoiteltua 4–6 vuotta selvästi pidemmäksi. Tämän seurauksena olemme siirtyneet katsomaan aktiivisemmin myös kypsemmän vaiheen yrityksiä ja alan palveluyrityksiä, jotka ovat selvästi kassavirtapositiivisia.

UUDET SIJOITUKSET TÄYDENSIVÄT PORTFOLIOTA

Tiimimme markkinakattavuus on erittäin hyvä, ja näemme lähes kaikki sijoitusfokukseemme kuuluvat sijoitusmahdollisuudet Pohjoismaissa. Vuonna 2007 teimme kolme uutta sijoitusta, joista sijoitukset ruotsalaiseen Nacka Närsjukhus Proximaan AB:iin ja norjalaiseen Curato AS:ään yhdessä CapMan Buy outin kanssa ja sijoituksen suomalaiseen Mawell Oy:öön yhdessä CapMan Technologyn kanssa. Yhteissijoituksissa voimme hyödyntää sijoitustiimiem me täydentävää osaamista mm. yrityskauppojen,

"Viime kädessä johdon ja avainhenkilöiden syvällinen hoitomenetelmien, lääketieteen teknologian ja markkinoiden tuntemus on avainasemassa yritysten arvonnousussa."

teknologisten ratkaisujen ja lääketieteen alueilla. Lääketieteen teknologiamarkkinan hiljentymisen myötä vuonna 2007 CapManin laaja deal fl ow on edesauttanut mielenkiintoisten myöhäisemmän kasvuvaiheen sijoitusmahdollisuuksien löytymisessä.

Uusista sijoituskohteistamme Nacka Närsjukhus Proxima tuottaa erikoissairaanhoitopalveluja ja päivystyspoliklinikkapalveluja Suur-Tukholman alueella ja Curato on Norjan johtava lääketieteellisiä kuvantamispalveluita tarjoava yritys. Molempien yritysten tavoitteena on kasvaa voimakkaasti lähivuosina yrityskauppojen kautta. Yritysten tietotaidon sekä hoitovälineiden ja -henkilöstön tehokas hyödyntäminen tulee olemaan keskeisessä asemassa niiden toimintaa laajennettaessa. Mawell puolestaan tarjoaa yksityisen ja julkisen terveydenhuollon toimijoille sekä lääketeollisuu del le ICT-ratkaisuja mm. lääketieteellisen kuvantamisen ja multimedian, omahoidon ja terveysneuvonnan sekä terveydenhuoltoalan johtamisen ja kehittämisen alueilla. Web-pohjaisen teknologian avulla potilastietoja voidaan käsitellä sähköisesti ja terveydenhuollon eri tietojärjestelmien tiedot integroida reaaliaikaisesti yhteen, mikä tehostaa hoitotilanteita merkittävästi.

Tehdyt sijoitukset täydentävät erinomaisesti aikaisempaa portfoliotamme.

MENESTYS EDELLYTTÄÄ KATTAVAA LIIKETOIMINTAOSAAMISTA

Lääketieteellinen toimintaympäristö asettaa vaatimuksensa kohdeyritystemme arvonnousustrategioille. Osallistumme arvonkehitykseen ensisijaisesti hallitustyöskentelyn kautta, ja tuomme siihen etenkin toimialaan, strategioihin sekä lääketieteen teknologiatuotteiden kaupallistamiseen liittyvää osaamista. Strategisena tehtävänämme on varmistaa, että kohdeyritysten myynti kehittyy hyvälle tasolle ja kannattavaksi.

Arvonnousun kannalta on tärkeää löytää yritykselle paras mahdollinen johto, sillä viime kädessä johdon ja avainhenkilöiden syvällinen hoitomenetelmien, teknologioiden ja markkinoiden tuntemus on avainasemassa. Kokeneen omistajan sitoutuminen yrityksen kehittämiseen luo puolestaan henkilöstölle menestymisen kannalta parhaan mahdollisen ympäristön.

Vuonna 2007 koko vuoden salkussamme olleiden yritysten yhteenlaskettu liikevaihto kasvoi noin 34 prosenttia. Vuoden aikana salkustamme tapahtui yksi listautuminen, kun ruotsalainen Aerocrine AB noteerattiin Tukholman pörssiin. Aerocrinen kehittämät NIOX-testauslaitteet mittaavat potilaan uloshengitysilman typpioksidipitoisuutta ja mahdollistavat astman edistyksellisen hoidon ja seurannan. Olemme edelleen mukana Aerocrinessa omistajana. Merkittäviä edistysaskeleita tapahtui myös Silex Microsystemsissä, joka jatkoi voimakasta kasvuaan ja jonka kannattavuus parantui huomattavasti. Myös Neoventa Medical otti suuren harppauksen lanseeraamalla tuotteensa Yhdysvaltojen markkinoille (kts. sivut 60–61).

MARKKINANÄKYMÄT

Terveydenhuoltosektorin globaalit trendit tuovat jatkossakin uusia sijoitusmahdollisuuksia kaltaisellemme sijoittajalle. Verkostoituminen alan eri kehitysvaiheissa olevien yritysten, tutkijoiden ja muiden toimijoiden kanssa on meille ominaista, ja valtaosa sijoitusmahdollisuuksista tulee tietoomme yrittäjän henkilökohtaisen yhteydenoton tai alan muiden toimijoiden kautta. Pohjoismainen toimintatapamme ja mahdollisuutemme syndikoida sijoituksia Cap Manin muiden sijoitustiimien tai muiden toimijoiden kanssa luovat meille mahdollisuuksia olla mukana myös jatkossa terveydenhuoltoalan pohjoismaisessa konsolidaatiossa.

Jan Lundahl Life Science -tiimin vetäjä

CapMan_2osa_fgl.indd 59 19.2.2008 14:24:33

Mihin sijoitamme?

lääketieteen teknologia, erityisesti sairauksien diagnosointiin ja hoitoon käytettävät tuotteet
terveydenhuollon palveluyritykset
pääasiassa pohjoismaiset ja valikoidusti eurooppalaiset yritykset
yrityksen arvo tyypillisesti 2–20 milj. euroa
sijoituksen koko tyypillisesti 2–7 milj. euroa omaa pääomaa life science -rahastosta

Vuonna 2007 Neoventa lanseerasi päätuotteensa STAN®in Yhdysvaltain markkinoille.

CapMan_2osa_fgl.indd 60 19.2.2008 14:24:33

Jan Stålemark toimitusjohtaja, Neoventa AB

KASVU CAPMANIN SIJOITUSAIKANA:

Johan Bennarsten, partneri, Life Science -tiimin vetäjän sijainen

LIIKEVAIHTO +18 %

ENSIMMÄISEN STAN®-KESKUKSEN AVAAMINEN YHDYSVALLOISSA

Ruotsalainen Neoventa Medical on erikoistunut sikiön elintoimintojen seuraamiseen synnytyksen aikana. Neoventan ainutlaatuista menetelmää käytetään vuosittain yli 100 000 synnytyksessä runsaassa 20 maassa. Neoventan päätuote STAN® on saavuttanut viime vuosina hyvän myyntivauhdin Pohjoismaissa ja muualla Euroopassa, ja yhtiö laajensikin toimintaansa Yhdysvaltoihin vuonna 2007.

Mitä vuoden 2006 rahoituskierros merkitsi Neoventalle, ja miksi yhtiö sopi CapManin sijoitusstrategiaan?

Jan Stålemark: STAN® sai juuri ennen rahoituskierrosta Yhdysvaltain elintarvike- ja lääkeviraston (FDA) hyväksynnän, mikä avasi meille suurimman yksittäisen markkina-alueen. Haimme yhtiöön lisärahoitusta ja lääketieteen teknologiaosaamista, jotta pystyisimme vastaamaan Yhdysvaltain markkinoiden mahdolli suuksiin sekä edistämään kehittämämme me netelmän kaupallistamista nykyisillä markkina -alueilla. Johan Bennarsten: Sijoituspäätös perustui Neoventan menetelmän kykyyn vastata selkeään kliiniseen tarpeeseen sekä sen tuottamaan terveydellistaloudelliseen arvoon. Sikiön elintoimintojen seurantajärjestelmät olivat sijoitushetkellä – ja ovat edelleen – suhteellisen hyödyntämätön ja suurten toimijoiden dominoima markkina. Neoventan STAN® oli teknisesti huomattavasti kilpailijoiden menetelmiä kehittyneempi, sen käytöstä oli kattava kliininen aineisto ja menetelmä oli käytössä useilla asiakkailla. Yhdysvaltojen markkinaan liittyvä potentiaali oli myös houkutteleva mahdollisuus.

Mitä ensimmäisen STAN®-synnytysyksikön avaaminen Yhdysvalloissa syksyllä 2007 merkitsi?

JS: STAN®in käyttöönotto CRMC:ssä (California Community Regional Medical Center) oli tärkeä merkkipaalu. Sairaalalla on yksi Kalifornian suurimmista synnytysyksiköistä, jossa hoidetaan vuosittain yli 7 000 synnytystä. Sairaala on erittäin omistautunut tutkimukseen ja koulutukseen sekä parhaan mahdollisen raskaudenaikaisen hoidon tuottamiseen. Toinen merkkipaalu laajentumisessa oli Yhdysvaltain terveysviraston hyväksyntä laajalle monikeskustutkimukselle vuonna 2007.

JB: Sairaalan erityisen laaja synnytystoiminta ja yliopistollinen yhteistyö UCSF Fresnon kanssa sopivat Neoventan laajentumisstrategiaan erinomaisesti.

Millaisia kokemuksia Neoventalla on lupa menet telyistä etenkin Yhdysvalloissa?

JS: Tarvittavien lupien saaminen Yhdysvaltojen markkinoille on ollut pitkä ja osin odotettua hitaampi prosessi etenkin tuotemuutosten hyväksymisen osalta, vaikka kliiniset tutkimukset ovat osoittaneet menetelmän toimivuuden.
JB: Lupaprosessi ja FDA:n luvan ylläpitäminen on kallista ja vaatii kattavat resurssit. Neoventan tiimi on onnistunut huolehtimaan prosesseista kustannustehokkaasti.

Mitä medtech-yrityksen kansainvälisty miseen vaaditaan?

JS: CapManilla yhdessä muiden pääomasi joittajiemme kanssa on ollut keskeinen rooli Neoventan kasvustrategian luomisessa. He ovat antaneet kansainvälisen osaamisensa yhtiömme käyttöön. Menetelmämme on maailmanlaajuisesti ainutlaatuinen ja kilpailijoita on kourallinen, joten liiketoimintamme on luonnostaan kansainvälistä.
JB: Kansainvälistymisessä avainasemassa on yhtiön painopisteen siirtäminen tutkimuksesta ja tuotekehityksestä myyntiin ja markkinointiin, mikä on kliinisten tutkimusten, laadunvarmennuksen ja viranomaissääntelyyn liittyvien asioiden ohel la keskeistä. Tehtävänämme on ollut

CapMan_2osa_fgl.indd 61 19.2.2008 14:24:37

tukea yhtiötä myynti- ja markkinointiorganisaatioiden rakentamisessa sekä mahdollistaa liiketoimintamallin jatkuva kehittäminen ja tuotekehitys.

Miten painopistettä on käytännössä siirretty myyntiin ja markkinointiin?

JS: Olemme muuttaneet ajattelutapaamme. Lisäksi olemme vahvistaneet myynti- ja markkinointitiimiämme rekrytoimalla uusia henkilöitä ja allokoineet resursseja tukemaan nykyistä jakelijaverkostoamme.
JB: Rekrytoimme Jan Stålemarkin etenkin hänen Yhdysvalloista kerryttämänsä pitkän myynti- ja markkinointikokemuksen vuoksi. Olemme myös vahvistaneet Neoventan hallitusta liikkeen joh don-, strategisen markkinoinnin ja lääketieteen teknologian aloilta.

Mitkä ovat Neoventan kasvutavoitteet tulevaisuudessa?

JS: Tavoitteenamme on tehdä menetelmästämme synnytyksen seurantastandardi kaikilla valitsemillamme markkinoilla.
JB: Pääkasvumarkkinat tulevat olemaan Yhdysvallat ja Eurooppa, joilla molemmilla tavoittelemme merkittävää vuosittaisen liikevaihdon kasvua sekä voitollista toimintaa seuraavien 3–4 vuoden aikana.

Avaintietoja sijoituksesta

Sijoitusajankohta

kesäkuu 2006

CapManin hallinnoimien rahastojen omistusosuus

30,1 %

Muut omistajat

Investor Growth Capital 30,1 % ja SEB Företagsinvest 30,1 %

Hallituspaikat

1 (Johan Bennarsten)

Vastuullinen sijoitusammattilainen

Johan Bennarsten

Lisää tietoa Neoventasta ja STAN®ista

www.neoventa.se

CapManin rooli Neoventassa

Myyntiin ja markkinointiin erikoistuneen toimitusjohtajan rekrytointi.
Hallituksen vahvistaminen strategisen markkinoinnin osaamisella.
Yhdysvaltojen ja Euroopan markkinointi suunnitelman valmistelu ja jalkauttaminen.
Yhdysvaltojen organisaation kokoaminen.
Liiketoimintamallin muutoksen valmistelu laitteiden myynnistä toimenpidelähtöiseen laskutukseen.

Life Science -sijoitukset

Vuoden 2007 loppuun mennessä Life Science -tiimi oli tehnyt yhteensä 21 sijoitusta. Vuoden lopussa salkussa oli 13 yritystä.

Sijoitukset

Curato AS (ent. Telemark Røntgen -ryhmä) Lääketieteelliset kuvantamispalvelut

Mawell Oy

Terveydenhuollon ICT-ratkaisut

Nacka Närsjukhus Proxima AB Erikoissairaanhoito- ja päivystyspoliklinikkapalvelut

Muut kohdeyritykset

Uudet sijoitukset vuonna 2007

Aerocrine AB*

Astman diagnosoinnissa ja seurannassa käytettävät laitteet, jotka perustuvat tulehdusten diagnosointiin typpikaasua mittaamalla

Millicore AB Rintakehäleikkauksissa käytettävät tuotteet

SciBase AB Mittauslaitteet ihosyövän

ja muiden kudosmuutosten diagnosointiin ja seurantaan

Silex Microsystems AB

Inion Oy Biomateriaaleihin

perustuvat siirrännäiset

ProstaLund AB

Hyvänlaatuista eturauhasen liikakasvua hoitavat laitteet

Jolife AB Automaattiset sydämen paineluelvytystuotteet äkillisiin sydänpysähdyksiin

QuickCool AB

Laitteet aivojen jäähdyttämiseen aivovammojen vähentämiseksi esimerkiksi äkillisen sydänpysähdyksen tai aivoveritulpan yhteydessä

Life Science -irtautumiset

Vuoden 2007 loppuun mennessä Life Science -tiimi on irtautunut yhteensä kahdeksasta yrityksestä.

Irtautumiset

2006 ProstaLund AB*

CapMan_2osa_fgl.indd 62 20.2.2008 08:40:15

2005 Entifi c Medical Systems AB Eutech Medical AB Otre AB

2003 Hemapure AB Vicore Pharma AB

1997 Biora AB NeoPharma Production AB

* Swedestart II KB -rahasto irtautui yhtiöstä vuonna 2006.

Index Diagnostics AB Suolistosairauksien diagnosointi ja hoitomenetelmät

Neoventa Medical AB Laitteet sikiön elintoimintojen valvomiseen ennen syntymää

komponenttien valmistus

MEMS-teknologiaan perustuvien

* Aerocrine AB listautui Tukholman pörssiin kesäkuussa 2007. Annin jälkeen CapMan Life Science IV -rahasto omistaa kuusi prosenttia yhtiön osakekannasta.

Salkun ikä perustuen kohdeyritysten lukumäärään

Life Science -tiimi

Life Science -tiimin vetäjä

Life Science -tiimillä on täydentävää osaamista lääketieteen ja rahoituksen aloilta.

CapManin viiden hengen Life Science -tiimi on yksi Euroopan kokeneimmista lääketieteen teknologiasijoituksia tekevistä sijoitustiimeistä. Tiimin sijoitusammattilaisilla on yhteensä yli 80 vuoden kokemus life science -toimialalta sekä kattavat kontaktiverkostot Euroopassa, erityisesti Pohjoismaissa.

Björn Nordenvall, partneri

Johan Bennarsten partneri, Life Science -tiimin vetäjän sijainen

Arvo irtautumishetkellä*

* Indeksoitu, sijoitushetki = 100. Perustuu kahdeksaan irtautumiseen.

Pernilla Zirath, toimistokoordinaattori

Yrjö E. K. Wichmann, sijoitusjohtaja

CapMan_2osa_fgl.indd 63 19.2.2008 14:24:39

Real Estate

Vuoden 2007 avasi ykkösrahastomme portfolion myynti. Vuosi jatkui aktiivisena ja teimme yhteensä 16 uutta sijoitusta Suomessa. CapMan

HUIPPUVUOSI IRTAUTUMISTEN JA SIJOITUSTEN OSALTA

Kiinteistökehityskohteisiin sijoittavan CapMan RE II -rahastomme varainhankinta päättyi huhtikuussa 2007, ja rahaston lopulliseksi sijoituskapasiteetiksi muodostui 600 milj. euroa. Rahaston sijoitustoiminta käynnistyi aktiivisesti, ja rahaston sijoitusfokus on osoittautunut markkinaan sopivaksi. Onnistuimme hankkimaan salkkuumme useita kiinteistökehityskohteita, joiden arvonkehittämisessä tulemme hyödyntämään organisaatiomme monipuolista osaamista. Kiinteistökehityskohteiden vastapainoksi onnistumme löytämään molempien rahastojemme salkkuihin myös tasaisemman tuoton ja alhaisemman riskin core ja value added -kohteita. Vuoden aikana teimme yhteensä 16 uutta sijoitusta, joista puolet ykkös- ja puolet kakkosrahastostamme.

Vuoden 2007 alussa toteutui CapMan Real Estate I -rahaston salkun myynti kansainväliselle sijoittajaryhmälle. 22 kiinteistön kokonaisuus myy tiin 377,5 milj. euron kauppahinnasta, ja kaup pa oli erinomainen sekä rahaston sijoittajille että CapManille. Vuoden alussa aloitimmekin ykkösrahastomme portfolion rakentamisen alusta, ja onnistuimme korvaamaan myytyä kokonaisuutta uusin kohtein.

Tehdyt sijoitukset, annetut sitoumukset ja irtautumiset huomioiden sijoitustoimintamme volyymi oli vuonna 2007 lähes 800 milj. euroa. Uskomme, että markkinoilta on mahdollista löytää jatkossakin rahas-

CapMan_2osa_fgl.indd 64 19.2.2008 14:24:43

tojen sijoitusfokuksiin sopivia kohteita rahastojen tavoitteiden mukaisesti, mistä osoituksena ovat useat vireillä olevat neuvottelut uusista sijoituskohteista.

HOTELLIRAHASTO LAAJENSI CAPMAN REAL ESTATEN TOIMINTAA ALKUVUODESTA 2008

Tammikuussa 2008 perustettu CapMan Hotels RE -rahasto laajensi sijoitusfokustamme hotellikiinteistöihin ensisijaisesti Suomessa ja Ruotsissa, ja vahvisti edelleen asemaamme yhtenä Suomen johtavista kiinteistösijoittajista. Hotellirahaston sijoituskapasiteetiksi muodostui ensimmäisellä, tammikuussa 2008 päättyneellä varainhankintakierroksella 835 milj. euroa. Rahaston varainhankinta jatkuu vuonna 2008, ja sen maksimikooksi voi muodostua 1,1 mrd. euroa. Rahasto tiedotti perustamisensa yhtey des sä kau pasta, jolla se ostaa Northern European Properties Ltd:ltä 39 hotellikiinteistöä Suomessa ja Ruotsissa. Kauppa on toteutuessaan arvoltaan kolmannek si suurin Suomessa koskaan tehty kiinteistökauppa.

"Toimintamme volyymi oli vuonna 2007 tehdyt sijoitukset, annetut sitoumukset ja irtautumiset huomioiden lähes 800 milj. euroa."

ARVONNOUSUA KIINTEISTÖKEHITYKSEN KEINOIN

Haluamme toimia luotettavana partnerina kiinteistökehityshankkeissa ja tuoda hankkeisiin mukaan investoinnin lisäksi oman työpanoksemme ja osaamisemme. Kiinteistöjen kehittämisellä pyrimme turvaamaan pitkäaikaisen ja pysyvän arvonnousun sekä CapManin hallinnoimien kiinteistörahastojen että Realprojektin muiden asiakkaiden kiinteistöprojekteissa ja kiinteistöissä. Tällöin arvonkehitys ei ole riippuvainen ainoastaan toimintaympäristössä tapahtuvista lyhyen aikavälin muutoksista. Osaamisellamme voimme myös vastata yleisten investointipaineiden aiheuttamaan hintakilpailuun ja luoda lisäarvoa muutenkin kuin rahoitusmarkkinoiden keinoin, jotka tärkeydestään huolimatta ovat selvästi tällä hetkellä rajallisemmat.

KIINTEISTÖKONSULTOINNIN KYSYNTÄ KORKEALLA TASOLLA

Aktiivinen toimintaympäristö näkyi myös konsulttitoiminnan kysynnän lisääntymisenä ja useiden uusien yhteistyöhankkeiden käynnistymisenä. Yleinen hyvä talouden vire ja kaupan volyymin kasvu näkyivät lukuisissa kaupan hankkeissa etenkin alkuvuonna 2007. Rakenteilla olevista rahastojen hankkeista projektinjohto- ja rakennuttamisresursseja vaati vat muun muassa Turussa sijaitseva Skanssin kauppakeskus ja Espoossa sijaitseva kauppakeskus Entresse. Lisäksi tuotamme palveluja muille asiakkaillemme monissa muissa kiinteistökehitys- ja kaavoittamishankkeissa. Kiinteistökonsultoinnista vastaa CapManin tytäryhtiön Realprojektin ammattilaiset.

KILPAILU JATKUU KIREÄNÄ

Kiinteistömarkkinoiden likviditeetti heikentyi hieman loppuvuonna 2007, ja kauppojen kokonaisvolyymin odotetaan jäävän jonkin verran edellisvuoden tasosta. Rahoitusmarkkinoilla tapahtunut korkojen nousu ja pankkien kiristynyt kiinteistöluotonanto tulevat vaikuttamaan kiinteistömarkkinoiden kilpailutilanteeseen sekä maksettaviin hintoihin. Oman pääoman käyttö kiinteistösijoituksissa lisääntyy, ja korkealla vieraan pääoman määrällä tehdyt kaupat vähenevät. Hyvistä core-kohteista maksetaan edelleen markkinoilla korkeita hintoja, mutta tuottovaatimusten odotetaan nousevan opportunistisimmissa kohteissa. Vuokrausmarkkinalla kysynnän odotetaan olevan hyvällä tasolla myös vuonna 2008, ja uusia rakennusprojekteja on käynnissä paljon.

MENESTYKSEN EDELLYTYKSET VUONNA 2008

Kahdella rahastollamme on riittävät henkilöstöresurssit, kilpailukykyinen rakenne sekä yhteensä noin 340 milj. euron jäljellä oleva sijoituskapasiteetti hyvien sijoituskohteiden löytämiseksi ja nykyisen salkun kehittämiseksi. Uuden hotellirahaston perustaminen nostaa sijoituskapasiteettia vielä merkittävästi korkeammaksi. Rekrytoimme vuoden aikana kuusi uutta osaajaa sekä sijoitus- että konsultointitiimeihimme. Hotellirahaston perustamisen myötä tiimiimme tulee kahdeksan uutta henkilöä. Henkilöstön kasvulla ja osaamisen lisäämisellä valmistaudumme edelleen kehittämään rahastotoimintoja, deal fl ow -osaamista ja aktiivisuutta, kiinteistöjen hyvää hoitoa ja vuokrausta. Näin pystymme lisäämään kiinteistökehitystyön volyymia sekä vahvistamaan resursseja omissa ja ulkopuolisten tilaajien kaupallisissa projekteissa. Voimme entistä paremmin turvata sijoittajien ja asiakkaidemme palvelun sekä lisäarvon tuottamisen meille uskotuissa hankkeissa.

Markku Hietala Real Estate -tiimin vetäjä

Mihin sijoitamme?

CapMan_2osa_fgl.indd 65 19.2.2008 14:24:44

valmiit ja kehitysvaiheessa olevat kiinteistökohteet Suomessa
sijoituksen koko tyypillisesti 5–50 milj. euroa, myös suuremmat sijoitukset mahdollisia
hajautus koon, sijainnin ja vuokralaisten toimialojen mukaan

CapMan Oyj:n 80-prosenttisesti omis tama tytäryhtiö Realprojekti Oy toimii CapManin hallinnoimien kiinteistöpääoma rahastojen neuvonantajana ja harjoittaa kiin teistökonsultointia.

Realprojekti on erikoistunut kiinteistösijoitustoimintaan, kiinteistökehitys- ja kiinteistömarkkinointipalveluiden tuottamiseen, projektinjohtoon ja rakennuttamispalveluihin sekä kiinteistövarallisuuden hoitoon. Realprojektin asiakkaina ovat rahastojen lisäksi suuret kiinteistönomistajat, kiinteistökehittäjät, kunnat ja valtion laitokset. Erityisen vahvaa osaamista Realprojektilla on kauppakeskushankkeissa sekä toimitilojen vuokraamisessa.

Realprojektin vakiintunut asema markkinoilla ja laaja tiimi verkostoineen ovat merkittävä kilpailuetu CapManin kiinteistösijoitustoiminnalle. Realprojektin osaa mis ta hyödynnetään voimakkaasti kaikkien CapManin kiinteistöpääomarahastojen toiminnassa.

Kiinteistökehitystä Helsingin Kalevankatu 20:ssä vuokralaisten ehdoilla.

CapMan_2osa_fgl.indd 66 19.2.2008 14:24:44

KASVU CAPMANIN SIJOITUSAIKANA: 58 NÄYTTÖÄ VUODEN AIKANA 6 UUTTA VUOKRASOPIMUSTA

CapMan sijoitti tammikuussa 2007 Helsingin keskustassa sijaitsevaan Kalevankatu 20:een, joka on vuoden aikana käynyt läpi laajan remontin. Kiinteistötiimi on saanut mittavan projektin päätökseen, ja kiinteistö on täyttynyt uusista vuokralaisista. Oikeudellisia asiantuntijapalveluita tarjoavan Lexia Oy:n partneri Samuli Koskela ja CapMan Real Estaten kiinteistösijoituspäällikkö Kalle Myllymäki ovat tyytyväisiä Kalevankadun muodonmuutokseen.

Miksi Kalevankatu 20 hankittiin CapManin kiinteistösalkkuun?

Kalle Myllmäki: Kiinteistö sopi erinomaisesti CapMan Real Estate I -rahaston fokukseen. Kalevankatu 20 oli sijoitushetkellä tyhjä, sen peruskunto oli kohtuullinen ja sijainti erittäin hyvä. Kiinteistö oli aiemmin ollut yhden vuokralaisen käytössä eikä vastannut yritysten toiveita nykyaikaisista toimitiloista, eli se oli erinomainen kiinteistökehityskohde jossa hyödynsimme koko kiinteistötiimimme ammattitaitoa.

Miten arvonnousupotentiaalia lähdettiin realisoimaan?

KM: Tärkeimpänä tavoitteena oli saada aula ja muut yleiset tilat hyvään kuntoon mahdollisimman nopeasti. Tilat organisoitiin siten, että ne saatiin vuokrattua usealle yritykselle. Vuokraustiimimme järjesti näyttöjä ja sopi uusien vuokralaisten kanssa heidän tiloihinsa tarvittavista muutostöistä. Kunnostus- ja muutostöistä vastasi meillä projektipäällikkö Juhani Erke, jolla on vankka kokemus vaativista rakennus- ja remontointikohteista.

Miksi Lexia valitsi Kalevankatu 20:n toimitilakseen?

Samuli Koskela: Etsimme koko kevään 2007 Helsingin ydinkeskustan alueelta uusia toimitiloja, koska entiset tilamme olivat käyneet ahtaiksi ja epäkäytännöllisiksi. Päädyimme Kalevankatu 20:een, koska sen sijainti on loistava ja tarjolla ollut tila kiinteistön viidennessä kerroksessa oli sopiva. Koko henkilöstö mahtui samaan kerrokseen ja kasvunvaraakin jäi hyvin.

Mitä muutostöitä Lexian tiloihin tehtiin?

SK: Kaikki sisäpinnat remontoitiin perusteellisesti. Tilojen alkuperäinen huono kunto ei ollut meille este vaan mahdollisuus saada mieleisemme tilat. Toimitilamme ovat osa Lexia-brändia, joten käytimme omia suunnittelijoitamme varmistamaan oikeiden ratkaisujen löytymisen.
KM: Koko Kalevankatu 20 kävi läpi mittavan muodonmuutoksen. Lexian tilat ovat hyvä esimerkki vanhentuneiden toimitilojen päivittämisestä vastaamaan yritysten nykytarpeita. Muutostöitä tehdessämme pyrimme tekemään tiloista mahdollisimman joustavia, jotta mittavia muutostöitä ei tarvitsisi tehdä esimerkiksi henkilöstön kasvaessa.

CapMan_2osa_fgl.indd 67 19.2.2008 14:24:48

Kuinka muutostyöt sujuivat? Oletteko tyytyväisiä uusiin tiloihinne?

SK: Muutostyöt sujuivat erinomaisesti tiukasta aikataulusta huolimatta. Kolmen kuukauden sisällä vuokrasopimuksen allekirjoittamisesta olimme jo muuttaneet uusiin tiloihin Kalevankadulle. Ilman asiantuntevaa projektijohtoa remontin aikataulu olisi varmasti venynyt huomattavasti alkuperäisistä suunnitelmista. Sijainti on osoittautunut vielä paremmaksi kuin olimme etukäteen ajatelleet. Olemme olleet erittäin tyytyväisiä tähän toimitilaratkaisuun.
KM: Kiinteistötiimin puolesta projekti sujui myös hyvin, sillä vuokralaisella oli mietittynä muutostarpeet ja olimme molemmin puolin valmiita joustamaan. Pysyimme hyvin aikataulussa ja saimme tilat Lexialle toimiviksi.

Kohde oli tyhjänä sijoitushetkellä. Mikä kohteen vajaakäyttöaste on nyt?

KM: Peruskunnostuksen jälkeen monet yritykset ovat kiinnostuneet kohteesta ja kaikissa toimistotiloissa on nyt pitkäaikaiset vuokralaiset. Parhaillaan teemme viimeisiä muutostöitä kiinteistöön.

Avaintietoja sijoituksesta

Sijoitusajankohta

tammikuu 2007

Vuokrattavat neliöt

3 318 m2

CapMan Real Estate I:n omistus

100 %

Vastuuhenkilöt kiinteistötiimissä

sijoitus Kalle Myllymäki

kunnostus Juhani Erke

vuokraus Norma Holmberg

CapManin rooli Kalevankatu 20:ssä

tilojen remontoiminen vuokralaisten tarpeita vastaaviksi
toimitilojen vuokraus

Kiinteistösijoitukset

Vuoden 2007 loppuun mennessä kiinteistösijoitustiimi oli tehnyt yhteensä 38 sijoitusta eri puolella Suomea sijaitseviin kiinteistöihin tai kiinteistökehityskohteisiin. Kiinteistösalkussa oli vuoden 2007 lopussa 16 sijoitusta, joista yksi on korkeamman riski/tuottosuhteen opportunistic-kohde ja loput keskitason riski/tuottosuhteen value added -kiinteistöjä. Kohteiden vajaakäyttöaste vuonna 2007 oli 6,8 prosenttia ja vuokrasopimusten keskimääräinen pituus 10,4 vuotta.

CapMan Real Estate I:n sijoitusfokus

toimitilakiinteistöt pääkaupunkiseudulla
riski/tuottotaso keskitasoa, pääpaino ns. value added -kohteissa
sijoitukset valikoituihin core- ja opportunistic -kohteisiin mahdollisia

CapMan RE II:n sijoitusfokus

kiinteistökehityskohteet Suomessa
etenkin kaupalliset kohteet ja logistiikkahankkeet
myös toimistotilat, teollisuuskohteet, hotellit, asunto- ja julkishallinnolliset kohteet
valikoidusti valmiit kiinteistökohteet

Vuonna 2007 julkistettuihin kiinteistösijoituksiin sitoutetut pääomat 462,1 milj. euroa

23 % Logistiikka

50 % Turku

13 % Mäntsälä

11 % Espoo 10 % Helsinki 10 % Vantaa 3 % Hämeenlinna 2 % Jyväskylä 1 % Tampere

Kiinteistö Oy Kalevankatu 20 Osoite: Kalevankatu 20, Helsinki

Uudet kiinteistösijoitukset vuonna 2007

CapMan Real Estate I -rahasto

Kiinteistö:

Rakennettu: 1967

Kiinteistö: Kiinteistö Oy Malminkaari 9 Osoite: Malminkaari 9, Helsinki Rakennettu: 1987

Kiinteistö: Kauppakeskus Entresse Osoite: Espoon keskus Rakennettu: rakenteilla

Kiinteistö: Mastolan keskusvarasto Osoite: Kanervatie 6, Vantaa Rakennettu: 1987, osia myöhemmin

Kiinteistö: Kiinteistö Oy Lönnrotinkatu 20 Osoite: Lönnrotinkatu 20, Helsinki Rakennettu: 1972

Osoite: Hankasuontie 3, Helsinki Rakennettu: 1974

Kiinteistö:

CapMan_2osa_fgl.indd 68 19.2.2008 14:24:48

Kiinteistö Oy Elimäenkatu 9A ja 9B Osoite: Elimäenkatu 9A ja 9B, Helsinki Rakennettu: 1926 ja 1974

Kiinteistö: Kiinteistö Oy Hankasuontie 3

Kiinteistö: Kiinteistö Oy Ludviginkatu 3–5 Osoite: Ludviginkatu 3–5, Helsinki Rakennettu: 1891

Kiinteistö:

Rakennettu: 1979

Kiinteistö Oy Parolantie 104 Osoite: Parolantie 104, Hämeenlinna

Kiinteistö: Kiinteistö Oy Viinikankatu 49 Osoite: Viinikankatu 49, Tampere Rakennettu: 1968

Kiinteistö: Kauppakeskus Skanssi Oy Osoite: Turku Rakennettu: rakenteilla

Kiinteistö: Kiinteistö Oy Ylistönmäentie 33 Osoite: Ylistönmäentie 33, Jyväskylä Rakennettu: 1991

CapMan_2osa_fgl.indd 69 19.2.2008 14:25:15

Kauppakeskus Skanssi

CapMan RE II -rahaston ensimmäiset sijoituskohteet Parolantie 104 ja Kasarminkatu 4 Hämeenlinnassa laajensivat CapManin kiinteistösalkun pääkaupunkiseudun ulkopuolelle. Kiinteistökehityskohteisiin Suomessa sijoittavasta kakkosrahastosta tehtiin sijoituksia vuoden aikana mm. Jyväskylään, Mäntsälään ja Tampereelle.

Parolantie 104 ja Kasarminkatu 4

Kiinteistö: Kiinteistö Oy Kristiinankatu 8 Osoite: Kristiinankatu 8, Turku Rakennettu: 1969

Kiinteistö: Kiinteistö Oy Yliopistonkatu 22 Osoite: Yliopistonkatu 22, Turku Rakennettu: 1977

Kiinteistöirtautumiset

CapManin Real Estate I -rahaston 22 kiinteistön salk ku myytiin vuoden 2006 lopussa kansainväli selle sijoittajaryhmälle. Kauppa toteutui tammikuussa 2007.

Irtautumiset kiinteistöjen riski/tuottoprofi ilin mukaan 304,4 milj. euroa hankintahintaan

Irtautumiset vuonna 2007

Arvo irtautumishetkellä*

60 % Value added

23 % Core

17 % Opportunistic

Kiinteistöirtautumisten avainluvut (31.1.2007)

22 kiinteistöä pääkaupunkiseudulla, keskimääräinen pitoaika 1,7 vuotta
Vuokrattava pinta-ala 154 309 m2
Vajaakäyttöaste 3,2 prosenttia, muutos CapManin sijoitusaikana n. –1,8 prosenttia
Vuokrasopimusten keskimääräinen pituus 4,5 vuotta
Vuokrasopimusten lukumäärä 262 kpl, CapManin sijoitusaikana solmittiin n. 60 uutta vuokrasopimusta

CapMan_2osa_fgl.indd 70 19.2.2008 14:25:32

CapMan Real Estate on aktiivinen omistaja kiinteistökohteissaan.

Norma Holmberg markkinointipäällikkö

Kalle Myllymäki kiinteistösijoituspäällikkö

Mika Matikainen, kiinteistösijoituspäällikkö

markkinointiassistentti

Hanna-Mari

Jukka Iivari, CapMan Real Estate Oy:n hallituksen puheenjohtaja,

Markku Hietala, senior partner, CapMan Real Estate -tiimin vetäjä, Realprojekti Oy:n toimitusjohtaja

Michael Ekström vuokrauspäällikkö

Heidi Lepäntalo CapMan Real Estaten talousjohtaja

Lea Jokinen, kiinteistöjohtaja

Mervi Roiha-Muilu, analyytikko

CapMan_2osa_fgl.indd 71 19.2.2008 14:25:32

industrial advisor

Rahastotoiminnot

Henrik Winberg, kaupallinen johtaja

Rahastojen sijoitustoiminta

Kiinteistökonsultointitiimi vastaa erilaisista kiinteistöhankkeista aina kaavoituksesta ja kaupallisista tutkimuksista rakennusprojektien toteutukseen, vuokralaisten etsimiseen ja kiinteistöjen ylläpitoon saakka. Kiinteistökonsultointitiimi koostuu kolmesta alatiimistä, jotka ovat Kiinteistökehityspalvelut, Kaupallinen yksikkö ja Rakennuttamispalvelut.

Marjo Kankaanranta kauppakeskuspäällikkö Heikki

Heikki Liukkonen projektipäällikkö

Noora Viranko, projekti-insinööri

Tuire Nyberg, ostoskeskuspäällikkö

Johanna Harjunmaa, kauppakeskusassistentti

markkinointipäällikkö

Jorma Konsti rakennuttajapäällikkö

Jorma

Jukka Mertanen, projektipäällikkö

Jorma Kajander, projektipäällikkö

Jorma

Pertti Myllymäki vanhempi konsultti

Pertti

Atte Köykkä, kauppakeskusjohtaja

Matti Karlsson, kauppakeskusjohtaja

Liisa Nikkanen kauppakeskuskonsultti

Kirsi Keskitalo kauppakeskuskonsultti

Markku Hietala, senior partner, CapMan Real Estate -tiimin vetäjä, Realprojekti Oy:n toimitusjohtaja

Tommi

Juhani Erke projektipäällikkö

Noora Kuvaja, projekti-insinööri

Tommi Seppänen

vuokrausasiantuntija

CapMan_2osa_fgl.indd 72 19.2.2008 14:25:41

Uskomme rehellisyyteen ja läpinäkyvyyteen. Olemme luotettava kumppani ja kunnioitamme sidosryhmiämme. Haluamme olla esimerkki korkeasta moraalista.

CAPMAN SIJOITUSKOHTEENA 1

RAHASTOJEN SIJOITUSTOIMINTA 35

HALLINNOINTI JA TILINPÄÄTÖS

CapMan-konsernin hallinnointiperiaatteet 74 Hallitus 76 Johtoryhmä 78 Hallituksen toimintakertomus 81 Konsernin tase ja tuloslaskelma 86 Laskelma omanpääomanmuutoksista (IFRS) ja konsernin rahavirtalaskelma 87 Konsernitilinpäätöksen liitetiedot (IFRS) 88 Emoyhtiön tuloslaskelma ja tase 99 Emoyhtiön rahavirtalaskelma (FAS) ja tilinpäätöksen liitetiedot (FAS) 100 Hallituksen toimintakertomuksen ja tilinpäätöksen allekirjoitukset ja tilintarkastuskertomus 104 Tunnuslukujen laskentakaavat ja sanasto 105 Tiedotekooste 107 Tietoja osakkeenomistajille 108

CapMan_2osa_fgl.indd 73 20.2.2008 11:43:57

CapMan-konsernin hallinnointiperiaatteet

CapMan Oyj noudattaa Helsingin Pörssin, Keskuskauppakamarin ja Teollisuuden ja Työnantajain Keskusliiton 2.12.2003 antamaa suositusta pörssiyhtiöiden hallinnointi- ja ohjausjärjestelmistä. CapMan Oyj:tä koskevien hallinnointiperiaatteiden vahvistamisesta vastaa yhtiön hallitus. Hallinnointiperiaatteet kokonaisuudessaan ovat yhtiön Internet-sivuilla www.capman.com.

KONSERNIRAKENNE

CapMan-konserni muodostuu CapMan Oyj:stä ja sen tytär- ja osakkuusyhtiöistä. Merkittävimpiä tytär yhtiöitä ovat CapMan Capital Management Oy, CapMan Real Estate Oy, CapMan AB, CapMan Invest A/S, CapMan Norway AS, CapMan (Guernsey) Ltd, CapMan Mezzanine (Guernsey) Ltd, CapMan (Guernsey) Buyout VIII GP Ltd, CapMan (Guernsey) Life Science IV GP Ltd, CapMan (Guernsey) Technology 2007 Ltd ja Realprojekti Oy, jotka toimivat konsernin hallinnoimien, kohdeyritys- tai kiin teistösijoituksia tekevien rahastojen hallinnointi yhtiöinä ja/tai neuvonantajina. CapMan Oyj omistaa yhtiöiden äänivallan sataprosenttisesti lukuun otta matta CapMan Real Estate Oy:tä ja Realprojekti Oy:tä, joista CapMan Oyj omistaa 80 prosent tia. Merkittävin osakkuusyhtiö on CapMan Oyj:n 35-prosenttisesti omistama Access Capital Partners S.A.

TOIMINNALLINEN ORGANISAATIO

CapManilla on kaksi liiketoiminta-aluetta eli CapMan Private Equity (kohdeyrityssijoituksia tekevien pääomarahastojen hallinnointi) sekä CapMan Real Estate (kiinteistösijoituksia tekevien pääomarahastojen hallinnointi sekä kiinteistökonsultointi). Kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen sijoitukset kohdistuvat pääasiassa Pohjoismaihin kolmelle sijoitusalueelle, jotka ovat keskikokoiset yritysjärjestelyt (CapMan Buyout), teknologiasijoitukset (CapMan Technology) sekä life science -sijoitukset (CapMan Life Science). Kiinteistöpääomarahastojen sijoitusfokus on kiinteistökohteissa Suomessa ja Ruotsissa.

Kullekin sijoitusalueelle on nimetty oma sijoitustiiminsä, joka vastaa uusien sijoituskohteiden etsimisestä ja sijoitusten tekemisestä, kohdeyritysten tai -kiinteistöjen arvon kehittämisestä sekä irtautumisprojektien toteuttamisesta. Konsernilla on kolme palvelutiimiä, jotka ovat Sijoittajapalvelut, Sisäiset palvelut ja Henkilöstöhallinto. Niiden vastuulla on konsernin ja rahastojen talous ja hallinto, varainhankinta (fundraising), rahastotuotteiden kehittäminen, rahastojen ja konsernin menestyksen seuraaminen (performance monitoring), sijoittajasuhteet (rahastosijoittajat ja CapMan Oyj:n osakkeenomistajat), viestintä, lakiasiat, hallinnointiperiaatteet (corporate governance), liiketoiminnan kehittäminen sekä henkilöstöhallinto.

YHTIÖKOKOUS

CapMan_2osa_fgl.indd 74 19.2.2008 14:25:56

CapMan Oyj:n yhtiökokous on konsernin ylin päättävä elin, jossa osakkeenomistajat käyttävät puhe- ja äänioikeuttaan. Varsinainen yhtiökokous pidetään vuosittain toukokuun loppuun mennessä. Yhtiö kokouksen kutsuu koolle yhtiön hallitus. Yhtiökokous päättää sille lain ja yhtiöjärjestyksen mukaan kuuluvista tehtävistä. CapMan Oyj:n yhtiöjärjestys on esillä yhtiön Internet-sivuilla www.capman.com.

Yhtiökokouskutsu julkaistaan vähintään yhdessä yhtiön hallituksen määräämässä valtakunnallisessa sanomalehdessä aikaisintaan kolme kuukautta ja viimeistään 17 vuorokautta ennen yhtiökokousta. Kokouskutsussa esitetään hallituksen ehdotukset yhtiökokoukselle.

Hallituksen tiedossa olevat hallitukseen ehdolla olevat henkilöt julkistetaan ennen yhtiökokousta tiedotteella, jos ko. henkilöt ovat kirjallisesti suostuneet tehtävään ja heitä kannattavat osakkeenomistajat, joilla on vähintään 10 prosenttia yhtiön kaikkien osakkeiden tuottamista äänistä. Lisäksi hallituksen ehdotus yhtiön tilintarkastajaksi julkaistaan ennen yhtiökokousta.

Yhtiön tavoitteena on, että kaikki hallituksen jäsenet, jäsenehdokkaat ja toimitusjohtaja ovat läsnä yhtiöko kouksessa, ellei poissaololle ole erityisen painavaa syytä.

HALLITUS Tehtävät ja vastuut

Hallituksen tehtävät ja vastuut määräytyvät pääosin Suomen osakeyhtiölain pohjalta. Hallitus vastaa yhtiön hallinnosta ja toiminnan asianmukaisesta järjestämisestä sekä päättää yhtiön toiminnan laajuuteen ja laatuun nähden poikkeuksellisista tai laajakantoisista asioista. Näihin kuuluvat muun muassa konsernin liiketoimintastrategian vahvistaminen ja suurten investointien hyväksyminen. Hallituksella on yleistoimivalta kaikissa niissä yhtiön asioissa, joita ei lain tai yhtiöjärjestyksen nojalla ole määrätty toisten elinten päätettäväksi tai suoritettavaksi. Lain asettamien vaatimusten lisäksi hallitus on vahvistanut itselleen työjärjestyksen, joka sisältää:

1. Vuosittaisen tilannekatsauksen, jonka tarkoituksena on varmistaa, että
yhtiöllä on asianmukaiset strategiset tavoitteet
yhtiön toimintaan liittyviä riskejä seurataan ja yhtiöllä on riskienhallintajärjestelmä
yhtiöllä on tärkeisiin osa-alueisiin kohdistuva valvontajärjestelmä
yhtiöllä on asianmukaiset arvot
1. Vuosittaisen hallituksen toiminnan itsearvioinnin

Hallituksen puheenjohtajan tulee huolehtia ja valvoa, että hallitus täyttää sille lain ja yhtiöjärjestyksen mukaan kuuluvat tehtävät.

Hallituksen kokoonpano ja toimikausi, hallituksen jäsenet, heidän riippumattomuutensa yhtiöstä ja palkat ja palkkiot on esitelty sivulla 76 sekä yhtiön Internet-sivuilla www.capman.com.

Toimitusjohtaja ja toimitusjohtajan sijainen, heidän tehtävät ja vastuut sekä palkat ja palkkiot on esitelty sivulla 78 sekä laajemmin yhtiön Internetsivuilla www.capman.com.

YHTIÖN MUU JOHTO

Johtoryhmä

CapMan Oyj:n johtoryhmän tehtävänä on valmistella ehdotuksia toimitusjohtajalle ja hallitukselle konsernin toimintaa koskevissa asioissa. Johtoryhmän kokoonpano ja johtoryhmän jäsenten vastuualueet, palkat ja palkkiot sekä henkilö- ja taustatiedot on kuvattu sivulla 78 sekä laajemmin yhtiön Internet-sivuilla www.capman.com.

Sijoituskomiteat

Yhtiössä toimii lisäksi rahastokohtaisia sijoituskomiteoita, jonka jäsenet ovat konsernin toimitusjohtajan lisäksi senior partnereita ja partnereita. Sijoituskomiteat eivät osallistu konsernin operatiivisen toiminnan johtamiseen, vaan antavat rahastojen päätöksentekoelimille esitykset uusista kohdeyrityssijoituksista sekä irtautumisista. Komitean puheenjohtajana toimii konsernin toimitusjohtaja tai tämän nimittämä henkilö. Toimitusjohtaja Heikki Westerlund toimi CapMan Equity VII ja CapMan Buyout VIII -rahastojen, Lennart Jacobsson CapMan Technology 2007 -rahaston, Jan Lundahl Life Science IV -rahaston ja Jukka Iivari CapMan Real Estate I -rahaston ja CapMan RE II -rahaston sijoituskomitean puheenjohtajana.

Sisäpiiriasiat

CapMan Oyj noudattaa 1.1.2006 voimaan tullutta Helsingin Pörssin sisäpiiriohjetta. Lisäksi yhtiöllä on omia sisäpiirisäännöksiä, jotka ovat osin pörssin yleisohjetta tiukempia. Julkiseen sisäpiiriin kuuluville henkilöille lähetetään säännöllisin väliajoin sisäpiirirekisteriote tarkistettavaksi. Sisäpiiriasioista vastaa konsernin senior legal counsel.

CapMan Oyj:n julkiseen sisäpiiriin luetaan arvopaperimarkkinalain määritelmien mukaan CapMan Oyj:n hallituksen jäsenet, toimitusjohtaja ja hänen sijaisensa, johtoryhmän jäsenet sekä tilintarkastajat, mukaan lukien tilintarkastusyhteisön yhtiöstä päävastuullinen tarkastaja. Yhtiökohtaiseen sisäpiiriin kuuluvat lisäksi toimitusjohtajan sihteeri, talousjohtaja, laskentapäällikkö, fi nancial controller, konsernin performance monitoring offi cerit, viestintäjohtaja sekä yhtiön lakimiehet. CapMan Oyj:n sisäpiirirekisteriä ylläpitää Suomen Arvopaperikeskus Oy. Yhtiön kuukausittain päivitettävä luettelo julkiseen sisäpiiriin kuuluvien henkilöiden sekä heidän lähipiirinsä osake- ja optio-oikeus omistukset esitetään yhtiön Internet-sivuilla www.capman.com.

CapMan-konsernin henkilökunta ei saa käydä kauppaa yhtiön osakkeella tai optioilla ilman talousjohtajan lupaa. Kaupankäynti on kokonaan kielletty 14 vuorokautta ennen tulosjulkistustuksia.

Tilintarkastus

Yhtiöjärjestyksen mukaan yhtiössä on yksi tilintarkastaja, jonka on oltava Keskuskauppakamarin hyväksymä tilintarkastusyhteisö tai Keskuskauppakamarin hyväksymä tilintarkastaja. Tilintarkastajan toimikausi päättyy vaalia ensiksi seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen päättyessä. CapMan Oyj:n tilintarkastusyhteisö PricewaterhouseCoopers Oy, päävastuullisena tilintarkastajanaan KHT Jan Holmberg, vastaa tilintarkastustyön ohjeistuksesta ja koordinoinnista koko konsernin osalta.

Yhtiökokouksen päätöksen mukaisesti tilintarkastajalle maksetaan palkkio laskun mukaan. Tilintarkastajalle maksetut palkkiot olivat 128 000 euroa vuonna 2007.

Riskienhallinta sekä sisäinen valvonta- ja tarkastus

Kaikille CapManin tiimeille on määritelty selkeät taloudelliset ja muut toiminnalliset tavoitteet. Asetettujen tavoitteiden saavuttamiseksi ja toimintaan liittyvien riskien minimoimiseksi konsernissa on käytössä sisäiset toimintaohjeet sekä riskienhallintaohjelma. Suurimmista riskeistä tiedotetaan, elleivät ne ole liiketoiminnan kannalta luottamuksellista tietoa.

Sisäiset palvelut -tiimin vetäjänä toimiva talousjohtaja vastaa konsernin sisäisestä valvontaohjelmasta ja sen päivittämisestä. Ohjelma kattaa myös rahastojen ja niiden toiminnan lainmukaisuuden valvonnan, ja sen tarkoituksena on varmistaa että

konsernin ja rahastojen maksuja koskevat valtuudet on selvästi määritelty
konsernin nimissä tehtyjä sitoumuksia koskevat valtuudet on selvästi määritelty
konserni ja rahastot noudattavat niitä koskevia sitoumuksia.

CapMan_2osa_fgl.indd 75 19.2.2008 14:25:56

CapManin liiketoiminnan kannalta suurimpia riskejä ovat varainhankinnan epäonnistuminen ja avainhenkilöiden lähteminen yrityksestä. Varainhankinnan onnistuminen edellyttää pitkällä aikavälillä sijoitustoiminnassa onnistumista, joka puolestaan riippuu pitkälti henkilökunnan ammattitaidosta. Rahastojen sijoitustoimintaan liittyvää riskiä pyritään minimoimaan ja tuottoja kasvattamaan harkittujen sijoitusstrategioiden ja -kriteerien, moniportaisen sijoituspäätösprosessin sekä hajautetun kohdeyrityssalkun avulla. Lisäksi riskiä hallitaan ja tuottopotentiaalia kasvatetaan osallistumalla aktiivisesti kohdeyritysten toiminnan kehittämiseen mm. hallitustyöskentelyn kautta.

Sijoittajasuhteet ja viestintä

CapManin sijoittajasuhteiden ja viestinnän tavoitteena on palvella CapManin eri sidosryhmiä antamalla tietoa CapManin strategiasta, toiminnoista, tavoitteista ja liiketoimintaympäristöstä siten, että CapManista sijoituskohteena ja yhteistyökumppanina muodostuu oikea kuva.

Yhtiön tiedotteet, vuosikertomukset sekä osakkeisiin liittyvät tiedot löytyvät yhtiön Internet-sivuilta www.capman.com.

Hallitus

CapMan Oyj:n hallituksen jäsenet valitsee yhtiökokous. Jäsenet valitaan vuoden toimikaudeksi, joka alkaa yhtiökokouksen päättyessä ja päättyy vaalia seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen päättyessä. Hallitus valitsee keskuudestaan puheenjohtajan ja varapuheenjohtajan.

Hallitukseen kuuluu yhtiöjärjestyksen mukaan vähintään kolme ja enintään yhdeksän jäsentä, joilla ei ole varajäseniä. Vuonna 2007 hallituksen jäsenet olivat Ari Tolppanen (puheenjohtaja), Teuvo Salminen (varapuheenjohtaja), Sari Baldauf, Tapio Hintikka, Lennart Jacobsson ja Urban Jansson. Heidän henkilö- ja taus tatietonsa on kuvattu CapManin Internetsivuilla www.capman.com.

Vuoden 2007 varsinaisen yhtiökokouksen tekemän päätöksen mukaisesti hallituksen puheenjohtajalle maksetaan palkkiona 3 500 euroa kuukaudessa ja varapuheenjohtajalle ja jäsenille 3 000 euroa kuukaudessa. Palkkioita ei makseta niille hallituksen jäsenille, jotka ovat CapMan-konsernin palveluksessa. Vuonna 2007 hallituksen jäsenille maksetut palkkiot olivat yhteensä 136 500 euroa. Yhtiö kokouksen päätöksellä hallituksen jäsenille voi daan

maksaa korvausta hallitustyöskentelystä myös osake optioilla.

Hallitus kokoontui vuonna 2007 kahdeksan kertaa, ja jäsenten osallistumisprosentti oli 100.

Yhtiön ja hallituksen koon huomioon ottaen hallitus on päättänyt olla perustamatta valiokuntia. Hallitus on kuitenkin samalla päättänyt omassa työskentelyssään kiinnittää erityistä huomiota yhtiön riskien hallintaan, ulkoiseen tilintarkastukseen ja sisäiseen valvontaan.

Hallituksen jäsenistä enemmistö eli Sari Baldauf, Tapio Hintikka, Urban Jansson ja Teuvo Salminen ovat yhtiöstä riippumattomia. Lennart Jacobsson ja Ari Tolppanen eivät ole riippumattomia, sillä he ovat yhtiön palveluksessa ja lisäksi yhtiön merkittäviä osakkeenomistajia.

Hallituksen tehtäviä ja vastuita esitellään tarkemmin CapMan-konsernin hallinnointiperiaatteissa sivulla 74.

Osake- ja optio-omistustiedot ovat tilanteesta 31.12.2007. CapManin senior partnereiden omistama CapMan Partners B.V. omisti CapManin A-osakkeita 3 000 000 kpl ja B-osakkeita 2 000 000. CapManin senior partnerit omistavat valtaosan omistamistaan osakkeistaan määräysvaltayhtiöidensä kautta.

Ari Tolppanen, (s. 1953), DI Hallituksen puheenjohtaja 31.3.2005 lähtien. Hallituksen jäsen vuodesta 1993, CapManin senior partner, toiminut yhtiön toimitusjohtajana 1989–31.3.2005. Yhtiön palveluksessa vuodesta 1989.

Keskeiset hallitusjäsenyydet:

Access Capital Partners S.A. (hallintoneuvoston puheenjohtaja), OneMed Group Oy (puheenjohtaja), Å&R Carton AB.

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot:

A-osakkeet 1 220 200 kpl B-osakkeet 7 418 720 kpl

CapMan_2osa_fgl.indd 76 19.2.2008 14:25:56

Teuvo Salminen, (s. 1954), KTM, KHT Hallituksen varapuheenjohtaja 31.3.2005 lähtien. Hallituksen jäsen vuodesta 2001, Jaakko Pöyry Group Oy:n varatoimitusjohtaja.

Keskeiset hallitusjäsenyydet:

YIT-Yhtymä Oyj.

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot:

B-osakkeet 20 000 kpl

Sari Baldauf, (s. 1955), KTM, TkT h.c. (Teknillinen korkeakoulu), KTT h.c. (Turun kauppakorkeakoulu) Hallituksen jäsen vuodesta 2007.

Keskeiset hallitusjäsenyydet:

F-Secure Oyj, Hewlett-Packard Company, SanomaWSOY (hallituksen varapuheenjohtaja), YIT-Yhtymä Oyj, International Youth Foundation, Savonlinnan Oopperajuhlat Oy (hallituksen puheenjohtaja), Suomen Kulttuurirahasto (hallintoneuvoston jäsen), Daimler AG (hallintoneuvoston jäsen).

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot:

Tapio Hintikka, (s. 1942), DI Hallituksen jäsen vuodesta 2004.

Keskeiset hallitusjäsenyydet:

Teleste Corporation (puheenjohtaja).

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot:

Aina Group Oyj (puheenjohtaja), Evli Pankki Oyj,

Urban Tapio

Lennart Jacobsson, (s. 1955), ekonomi Hallituksen jäsen vuodesta 2002. CapManin senior partner. Yhtiön palveluksessa vuodesta 1995.

Keskeiset hallitusjäsenyydet: Gammadata Holding AB, Xlent AB, Ascade AB.

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot: B-osakkeet 1 129 217 kpl

CapMan_2osa_fgl.indd 77 19.2.2008 14:25:58

Urban Jansson, (s. 1945), ylempi pankkitutkinto Hallituksen jäsen vuodesta 2006.

Keskeiset hallitusjäsenyydet : Siemens AB (puheenjohtaja), Tylö® (puheenjohtaja), Ahlström Corporation, Plantasjen A/S, SEB AB.

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot: B-osakkeet 20 000 kpl

Johtoryhmä

CapMan Oyj:n johtoryhmän tehtävänä on valmistella ehdotuksia toimitusjohtajalle ja hallitukselle konsernin toimintaa koskevissa asioissa.

Yhtiön toimitusjohtajan ja tämän sijaisen valitsee hallitus. Toimitusjohtaja johtaa ja valvoo yhtiön liiketoimintaa osakeyhtiölain ja hallituksen antamien ohjeiden ja määräysvallan mukaisesti. Pääsääntöisesti toimitusjohtaja vastaa itsenäisesti yrityksen operatiivisesta toiminnasta sekä tavanomaiseen liiketoimintaan kuuluvista päätöksistä ja niiden toteuttamisesta. Vuonna 2007 CapMan Oyj:n toimitusjohtajana toimi Heikki Westerlund ja varatoimitusjohtajana toimi Olli Liitola.

Toimitusjohtaja Heikki Westerlundille maksettiin palkkaa ja muita palkkioita vuonna 2007 yhteensä 349 461 euroa. Toimitusjohtajan sijaiselle Olli Liitolalle maksettiin palkkaa ja muita palkkioita 183 976 euroa. Johtoryhmän jäsenille maksetut palkat ja palkkiot olivat vuonna 2007 yhteensä 2 050 615 euroa.

Kunkin johtoryhmän jäsenen taustatiedot ja keskeinen työhistoria esitellään tarkemmin CapManin Internet-sivuilla www.capman.com.

Heikki Westerlund, (s. 1966), KTM CapMan Oyj:n toimitusjohtaja, senior partner. Yhtiön palveluksessa vuodesta 1994.

Keskeiset hallitusjäsenyydet: LUMENE Oy.

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot:

CapMan_2osa_fgl.indd 78 19.2.2008 14:26:01

A-osakkeet 258 020 kpl B-osakkeet 2 718 260 kpl Kaisa Arovaara, (s. 1970), KTM CapMan Oyj:n talousjohtaja, Sisäiset palvelut -tiimin vetäjä. Yhtiön palveluksessa vuodesta 2006.

Keskeiset hallitusjäsenyydet:

–

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot:

B-osakkeet 6 000 kpl 2003B-optiot 80 000 kpl

Jerome Bouix, (s. 1971), KTM Sijoittajapalvelut-tiimin vetäjä, senior partner. Yhtiön palveluksessa vuodesta 2000.

Keskeiset hallitusjäsenyydet: European Private Equity and Venture Capital Association (EVCA).

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot: 2003B-optiot 50 000 kpl

Markku Hietala,

(s. 1957), OTK, varatuomari CapMan Real Estate -tiimin vetäjä, Realprojekti Oy:n toimitusjohtaja, senior partner. Yhtiön palveluksessa vuodesta 2005.

Keskeiset hallitusjäsenyydet:

–

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot: B-osakkeet 181 818 kpl

Kai Jordahl, (s. 1960), KTM CapMan Buyout -tiimin vetäjän sijainen, senior partner. Yhtiön palveluksessa vuodesta 2004.

Keskeiset hallitusjäsenyydet:

Kai

Cardinal Foods AS (puheenjohtaja), Curato AS (puheenjohtaja), OneMed Group Oy.

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot: 2003B-optiot 50 000 kpl

Hilkka-Maija Katajisto, (s. 1967), KTM, henkilöstöjohtaja Yhtiön palveluksessa vuodesta 2007.

Keskeiset hallitusjäsenyydet:

–

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot:

CapMan_2osa_fgl.indd 79 19.2.2008 14:26:05

Olli Liitola, (s. 1957), DI CapMan Oyj:n toimitusjohtajan sijainen, senior partner. Yhtiön palveluksessa vuodesta 1991.

Keskeiset hallitusjäsenyydet: Pretax Oy.

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot:

A-osakkeet 796 564 kpl B-osakkeet 1 982 520 kpl Torben von Lowzow, (s. 1962), KTM, DI, partneri Yhtiön pal ve luksessa vuodesta 2007.

Keskeiset hallitusjäsenyydet:

Gudme Raaschou Bank A/S, Tanskan Arvopaperivälittäjien yhdistys, Kööpenhaminan pörssi (hallintoneuvoston jäsen), Kredsen Mars og Merkur Denmark, British Import Union.

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot:

Torben

Jan Lundahl, (s. 1954), KTK CapMan Life Science -tiimin vetäjä, senior partner. Yhtiön palveluksessa vuodesta 1997.

Keskeiset hallitusjäsenyydet: ProstaLund AB.

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot: B-osakkeet 839 217 kpl

Petri Niemi, (s. 1961), DI CapMan Technology -tiimin vetäjä, senior partner. Yhtiön palveluksessa vuodesta 1999.

Keskeiset hallitusjäsenyydet: Mawell Oy.

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot: B-osakkeet 267 920 kpl 2003B-optiot 15 748 kpl

Tuomo Raasio, (s.1958), OTK CapMan Buyout -tiimin vetäjä, senior partner. Yhtiön palveluksessa vuodesta 1988.

Keskeiset hallitusjäsenyydet: Yleisradio Oy, StaffPoint Oy.

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot: A-osakkeet 680 663 kpl

B-osakkeet 3 080 873 kpl

CapMan_2osa_fgl.indd 80 19.2.2008 14:26:10

Petri Saavalainen, (s. 1965), DI Kehitysjohtaja, senior partner. Yhtiön palveluksessa vuodesta 1995.

Keskeiset hallitusjäsenyydet: Foreca Oy, Tieturi Oy.

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot: A-osakkeet 44 553 kpl B-osakkeet 882 663 kpl

Martti Timgren, (s. 1955), OTK Rahastojen hallinto -tiimin vetäjä, senior legal counsel. Yhtiön palveluksessa vuodesta 2003.

Keskeiset hallitusjäsenyydet:

–

CapMan Oyj:n osakkeet ja optiot: 2003B-optiot 25 000 kpl

Hallituksen toimintakertomus

LIIKETOIMINTA

CapMan on vaihtoehtoisen sijoitusluokan omaisuudenhoitaja, jonka pääliiketoiminta on pääomarahastojen hallinnointi. Hallinnoitavat pääomarahastot sijoittavat pääasiassa listaamattomiin pohjoismaisiin yrityksiin tai kiinteistöihin. CapMan Oyj:n tuotot muodostuvat rahastojen maksamista hallinnointipalkkioista, rahastoilta saatavista voitonjako-osuustuotoista, CapMan Oyj:n suoraan omasta taseestaan hallinnoimiinsa rahastoihin tekemien sijoitusten tuotoista sekä kiinteistökonsultoinnin tuotoista.

CAPMAN OYJ:N LIIKETOIMINTA-ALUEET

CapManilla on kaksi liiketoiminta-aluetta eli CapMan Private Equity (kohdeyrityssijoituksia tekevien pääomarahastojen hallinnointi) sekä CapMan Real Estate (kiinteistösijoituksia tekevien pääomarahastojen hallinnointi sekä kiinteistökonsultointi). Kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen sijoitukset kohdistuvat pääasiassa Pohjoismaihin kolmelle sijoitusalueelle, jotka ovat keskikokoiset yritysjärjestelyt (CapMan Buyout), teknologiasijoitukset (CapMan Technology) sekä life science-sijoitukset (CapMan Life Science). Kiinteistöpääomarahastojen sijoitusfokus on kiinteistökohteissa pääosin Suomessa ja Ruotsissa.

Liiketoiminta-alueiden tiedot raportoidaan osavuosikatsauksissa omina segmentteinään. Osakkuusyhtiö Access Capital Partners on konsernin luvuissa sisällytetty CapMan Private Equityn lukuihin. Rahastojen osalta Access Capital Partnersin luvut esitetään erikseen.

LIIKEVAIHTO JA TULOSKEHITYS VUONNA 2007

CapManin liikevaihto nousi 51,6 milj. euroon vuonna 2007 (38,0 milj. euroa vuonna 2006) pääasiassa voitonjako-osuustuottojen nousun seurauksena.

Rahastojen maksamien hallinnointipalkkioiden määrä pysyi edellisvuoden tasolla ja oli 24,6 milj. euroa (24,9 milj. euroa). CapMan alkoi vuoden aikana saada hallinnointipalkkioita CapMan Technology 2007 ja CapMan RE II-rahastoilta, mutta toisaalta vanhemmilta rahastoilta saatavien hallinnointipalkkioiden määrä laski vuoden aikana tehtyjen irtautumisten seurauksena.

CapManin saamat voitonjako-osuustuotot olivat yhteensä 23,6 milj. euroa (9,4 milj. euroa). Voitonjakoosuustuotoista 21,0 milj. euroa saatiin CapMan Real Estate I -rahastolta kiinteistösalkun myynnin seurauksena, ja näistä tuotoista emoyhtiön omistajien osuus on 13,4 milj. euroa. Loput 2,6 milj. euroa muodostuivat muilta voitonjaon piirissä olevilta rahastoilta saaduista voitonjako-osuustuotoista.

Omasta taseesta tehtyjen rahastosijoitusten tulosvaikutus oli yhteensä 6,2 milj. euroa (4,4 milj. euroa). Sijoitusten realisoituneet tuotot olivat 0,5 milj. euroa (0,9 milj. euroa), ja rahastosijoituksiin liittyvät käyvän arvon muutokset olivat 5,7 milj. euroa (3,5 milj. euroa). Vuoden viimeisellä neljänneksellä rahastosijoitusten käyvät arvon muutokset jäivät tappiollisiksi muutaman yksittäisen kohdeyrityksen arvonmuutosten ja uusien rahastojen kulujen vuoksi. Kokonaisuutena rahastosijoitusten käyvät arvot kehittyivät vuonna 2007 hyvin ja niiden tuotto ylittää CapMan Oyj:n taloudellisena tavoitteena olevan 15 prosentin vuosituoton. CapManin omasta taseesta tekemien rahastosijoitusten yhteenlaskettu käypä arvo oli 31.12.2007 yhteensä 44,2 milj. euroa.

Kiinteistökonsultoinnin tuotot olivat 2,1 milj. euroa (2,0 milj. euroa) ja liikevaihtoon sisältyvät muut tuotot 0,8 milj. euroa (0,8 milj. euroa). Operatiivisen toiminnan kulut olivat 27,7 milj. euroa (26,6 milj. euroa). Kulujen lievä nousu heijastaa organisaation kasvua vuonna 2007. Vuoden 2008 kulutason odotetaan nousevan hieman vuoden 2007 viimeisen vuosineljänneksen kulutasosta CapMan Hotels RE -rahaston perustamisen seurauksena.

Konsernin liikevoitto nousi 29,8 milj. euroon (15,6 milj. euroa). Osuus osakkuusyhtiöiden tuloksesta nousi 1,9 milj. euroon (1,3 milj. euroa) pääasiassa CapManin osakkuusyhtiöihin lukeutuvien Maneq-rahastojen salkkujen arvonnousun myötä. Tulos ennen veroja oli 32,7 milj. euroa (17,3 milj. euroa) ja tulos ve-

CapMan_3osa_fgl.indd 81 19.2.2008 14:29:59

rojen jälkeen 24,2 milj. euroa (12,4 milj. euroa). Emoyhtiön omistajien osuus voitosta oli 18,6 milj. euroa (11 milj. euroa), ja siitä laskettu osakekohtainen tulos oli 0,24 euroa (0,15 euroa). Osakekohtainen tulos tarkentui 16.1.2008 annetuista ennakkotiedosta osakkuusyhtiö Access Capital Partnersin tarkentuneiden lukujen myötä.

Voitonjako-osuustuotot ja rahastosijoitusten käyvät arvot voivat vaihdella voimakkaasti eri vuosineljännesten välillä, minkä vuoksi CapManin taloudellista kehitystä tulisi seurata pidemmällä aikajänteellä kuin vuosineljänneksittäin.

TASE JA RAHOITUSASEMA 31.12.2007

Taseen pitkäaikaisten varojen määrä nousi vuoden aikana 74,9 milj. euroon (57,1 milj. euroa 31.12.2006). Yhtiön omasta taseesta tekemien rahastosijoitusten määrä kasvoi, ja niiden käypä arvo oli vuoden lopussa 44,2 milj. euroa (33,1 milj. euroa). Pitkäaikaisten saamisten määrä oli 16,2 milj. euroa (13,8 milj. euroa). Saamisista 11,6 milj. euroa (10,1 milj. euroa) oli lainasaamisia Maneq-rahastoilta. Maneq-rahastot tekevät kohdeyrityssijoituksia CapManin hallinnoimien rahastojen rinnalla, ja niiden sijoittajina ovat CapMan ja CapManin henkilöstö. Liikearvo oli 4,8 milj. euroa (4,8 milj. euroa), ja se kohdistuu valtaosin Swedestart Management AB:n ostoon vuonna 2002. Yhtiön rahavarat lyhytaikaiset sijoitukset mukaan lukien olivat 34,6 milj. euroa (16,9 milj. euroa). Yhtiöllä oli korollista velkaa 16,0 milj. euroa (11,9 milj. euroa).

CapManin omavaraisuusaste oli vuoden lopussa 57,6 % (71,6 %). Oman pääoman tuotto oli 38,9 % (23,4 %) ja sijoitetun pääoman tuotto 44,2 % (29,9 %). Tavoitetaso omavaraisuusasteelle on vähintään 50 % ja oman pääoman tuotolle yli 25 %.

Avainlukuja

	31.12.2007	31.12.2006
Tulos / osake, e	0,24	0,15
Tulos / osake, laimennus
vaikutuksella oikaistu, e	0,24	0,15
Oma pääoma / osake, e	0,86	0,74
Osakkeiden osakeanti
oikaistu lukumäärä, kpl	78 142 867	76 212 849
Osakelukumäärä
vuoden lopussa, kpl	79 968 819	77 158 698
Ulkona olevien
osakkeiden määrä, kpl	79 968 819	77 158 698
Oman pääoman tuotto, %	38,9	23,4
Sijoitetun pääoman
tuotto, %	44,2	29,9
Omavaraisuusaste, %	57,6	71,6

HALLITUKSEN OSINKOEHDOTUS

CapMan Oyj:n tavoitteena on jakaa nettotuloksesta vähintään puolet osinkoa. Hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle, että vuodelta 2007 jaetaan osinkoa 0,16 euroa osakkeelta (0,12 euroa) eli 67 prosenttia (80 prosenttia) osakekohtaisesta tuloksesta.

RAHASTOJEN VARAINHANKINTA

Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot

CapMan perusti 9.2.2007 uuden teknologiarahaston CapMan Technology 2007:n, jonka sijoitusfokus on kasvuvaiheen ja myöhäisen kasvuvaiheen teknologiayrityksissä Pohjoismaissa. Rahaston pääomat olivat vuoden 2007 lopussa 140,3 milj. euroa, ja sen lopulliseksi kooksi muodostui 142,3 milj. euroa tammikuussa 2008. CapManin oma sijoitussitoumus rahastoon on 15 milj. euroa, ja CapManin osuus rahastolta mahdollisesti saatavista voitonjako-osuustuotoista on 50 % ja teknologiatiimin osuus 50 %.

CapMan Life Science IV -rahaston varainhankinta päättyi toukokuussa, ja sen lopulliseksi kooksi muodostui 54 milj. euroa. Rahasto tekee sijoituksia lääke tieteen teknologiayrityksiin pääasiassa Pohjoismaissa. CapManin oma sijoitus rahastoon on 10 milj. euroa, ja CapManin osuus rahastolta mahdollisesti saatavista voitonjako-osuustuotoista on 50 % ja life science tiimin osuus 50 %.

Kiinteistöpääomarahastot

CapMan RE II -rahasto saavutti 600 milj. euron maksimisijoituskapasiteettinsa 31.3.2007. Rahaston sijoituksia pyritään rahoittamaan keskimäärin 75 % lainarahoituksella, eli sen 600 milj. euron sijoituskapasi tee tista 150 milj. euroa on omaa pääomaa ja loput lainarahoitusta. CapMan RE II:n sijoitusfokus on kiinteistökehityskohteissa Suomessa. Rahaston hallinnointiyhtiön CapMan RE II GP Oy:n sijoitussitoumus rahastoon on 2 milj. euroa. CapMan Oyj:n osuus CapMan RE II:lta mahdollisesti saatavista voitonjako-osuustuotoista on 60 % ja kiinteistösijoitustiimin ja hallinnointiyhtiön toisen omistajan Corintium Oy:n yhteenlaskettu osuus 40 %.

Hallinnoitavat pääomat

CapManin hallinnoimien rahastojen pääomat olivat 31.12.2007 yhteensä 3 016,1 milj. euroa (2 549,6 milj. euroa 31.12.2006). Kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen pääomat nousivat vuoden aikana CapMan Technology 2007 ja CapMan Life Science IV rahastojen varainhankinnan seurauksena yhteensä 1 916,1 milj. euroon (1 773,6 milj. euroa 31.12.2006). Kiinteistörahastojen pääomat nousivat vuonna 2007 CapMan RE II rahaston varainhankinnan seurauksena ja olivat 31.12.2007 yhteensä 1 100 milj. euroa (776 milj. euroa 31.12.2006).

Osakkuusyhtiö Access Capital Partnersin hallinnoimat pääomat

Access Capital Partnersin hallinnoimat pääomat nousivat vuonna 2007 merkittävästi ja olivat 2 326,5 milj. euroa 31.12.2007 (1 637,5 milj. euroa 31.12.2006). Näistä rahastojen rahastojen pääomat olivat 1 164,5 milj. euroa (918,1 milj. euroa) ja pääomasijoitusmandaattien pääomat 1 162,0 milj. euroa (719,4 milj. euroa). Pääomat kasvoivat etenkin vuoden jälkimmäisellä puoliskolla, jolloin Access sai 300 milj. euron pääomasijoitusmandaatin Ranskan valtion eläkerahastolta ja perusti neljännen sukupolven buyout-rahastojen rahaston, ACF IV Growth Buyout Europen. Rahaston koko oli 241,0 milj. euroa 31.12.2007 ja sen varainhankinta jatkuu.

CapMan Oyj omistaa Access Capital Partnersin osakkeista 35 prosenttia. Osakkeet on arvostettu taseessa hankintahintaan.

RAHASTOJEN TOIMINTA VUONNA 2007 Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot

Rahastot tekivät 11 uutta sijoitusta sekä lisäsijoituksia yhteensä 164,7 milj. eurolla vuonna 2007. Uusia sijoituskohteita olivat Curato AS, Global Intelligence Alliance Group Oy, IT2 Treasury Solutions, KMW Energi AB, Komas Oy, Mawell Oy, Mirasys Oy, Movial Applications Oy, Nacka Närsjukhus Proxima AB, Skandia Autologistics Oy ja Walki Group Oy. Vuoden aikana tehtiin lisäksi merkittävät lisäsijoitukset OneMed Groupiin ja Metallfabriken Ljunghäll AB:iin.

Rahastot irtautuivat vuoden aikana lopullisesti seitsemästä yrityksestä, jotka olivat Avitec AB, Copterline Oy, Distocraft Oy, LindPlast A/S, Medianorth Oy, Savcor Group Ltd ja Synerco AB sekä myivät omistamansa Affecto Oyj:n ja SysOpenDigia Oyj:n osakkeet. Lisäksi rahastot irtautuivat osittain Moventas Oy:stä, ja Infl ight Service AB maksoi takaisin mezzanine- ja pääomalainansa. Vuonna 2007 tehtyjen irtautumisten hankintahinta oli mezzaninelainojen lyhennykset ja osittaiset irtautumiset mukaan lukien yhteensä 93,2 milj. euroa. Lisäksi julkistettiin irtautumiset Segco Sofware Oy:stä, Hantro Products Oy:stä ja Solid Information Technology Oy:stä.

Kiinteistöpääomarahastot

Kiinteistöpääomarahastot julkistivat 16 uutta sijoitusta tai sijoituspäätöstä, joista 13 valmiisiin kiinteistöihin ja kolme rakenteilla oleviin kiinteistöihin. Valmiista kiinteistöistä kuusi sijaitsee Helsingissä, kaksi Hämeenlinnassa, kaksi Turussa, yksi Tampereella ja yksi Vantaalla, ja ne ovat pääosin toimitilakiinteistöjä. Rakenteilla ole vat kohteet ovat kauppakeskus Entresse Espoossa, Tokmannin logistiikkakeskus Mäntsälässä ja kauppakeskus Skanssi Turussa. Vuoden aikana tehtiin investointeja 160,0 milj. eurolla, ja lisäksi rahastot sitoutuivat rahoittamaan em. kiinteistöhankintoja ja -hankkeita lähivuosina 302,1 milj. eurolla.

CapMan Real Estate I -rahasto irtautui vuonna 2007 lopullisesti 22 kiinteistöstä, kun niiden muodostaman kiinteistösalkun myynti Samson Properties Ltd:lle, The Royal Bank of Scotlandille (RBS) ja Ajanta Oy:lle toteutui 31.1.2007. Kiinteistösalkun hankinta hinta oli 304,4 milj. euroa ja myyntihinta 377,5 milj. euroa.

Rahastojen sijoitukset ja irtautumiset hankintahintaan, milj. euroa

	1–12/2007		1–12/2006
Uudet ja jatkosijoitukset
Kohdeyrityssijoituksia
tekevät rahastot	164,7	158,8
Buyout	126,7		127,8
Teknologia	28,6		16,8
Life Science	9,4		14,2
Kiinteistöpääomarahastot	160,0	78,7
Yhteensä	324,7	237,5

Irtautumiset* Kohdeyrityssijoituksia

CapMan_3osa_fgl.indd 82 19.2.2008 14:29:59

tekevät rahastot	93,2		173,8
Buyout		74,1		144,7
Teknologia		19,1		24,7
Life Science		-		4,4
Kiinteistöpääomarahastot	304,4		-
Yhteensä	397,6		173,8

* ml. osittaiset irtautumiset ja mezzanine-lainojen lyhennykset.

HALLINNOITAVIEN RAHASTOJEN TILANNE 31.12.2007

Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot

Kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen sijoitukset hankintahintaan olivat vuoden lopussa 640,6 milj. euroa. Sijoitusten käypä arvo oli 792,2 milj. euroa. Rahastojen salkut on arvostettu käypään arvoon EVCA:n suositusten mukaisesti.

Toteutuneiden ja arvioitujen kulujen jälkeen rahastoilla oli uusiin kohdeyrityssijoituksiin ja jatkosijoituksiin jäljellä noin 690 milj. euroa. Jäljellä olevista pääomista noin 470 milj. euroa on varattu buyout-sijoituksiin (ml. mezzanine-sijoitukset), noin 175 milj. euroa teknologiasijoituksiin ja noin 45 milj. euroa life science -sijoituksiin.

Kiinteistöpääomarahastot

Rahastojen sijoitukset kiinteistöihin hankintahinnalla olivat vuoden lopussa 160,0 milj. euroa, ja sijoitusten käypä arvo oli 160,5 milj. euroa. Salkku muodostuu kokonaan vuoden 2007 aikana hankituista kohteista. Salkussa olevien valmiiden kiinteistöjen vajaakäyttöaste oli 31.12.2007 lopussa 8,2 %. Kiinteistöpääomarahastot olivat 31.12.2007 mennessä lisäksi sitoutuneet rahoittamaan kiinteistöhankintoja ja -hankkeita lähivuosina yhteensä 302,1 milj. eurolla. Uusiin sijoituk siin kiinteistöpääomarahastoilla on jäljellä noin 340 milj. euroa.

**Rahastojen yhteenlaskettu salkku* 31.12.2007, milj. euroa**

	Salkku hankinta	Salkku käypään	Osuus salkusta
	hintaan	arvoon	(käypä
	MEUR	MEUR	arvo) %
Kohdeyrityssijoituksia
tekevät rahastot	640,6	792,2	83,2
Kiinteistöpääoma
rahastot	160,0	160,5	16,8
Yhteensä	800,6	952,7	100,0
Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot
Buyout	483,7	648,1	81,8

Yhteensä	640,6	792,2	100,0
Life Science	42,2	39,6	5,0
Teknologia	114,7	104,5	13,2

* Hallinnoitavien rahastojen kaikkien sijoituskohteiden muodostama kokonaisuus.

Tammikuussa toteutuneen kiinteistösalkun myynnin ja nykyisen kiinteistösalkun lyhyen pitoajan seurauk se na kiinteistökohteiden suhteellinen osuus kaikkien CapManin hallinnoimien rahastojen yhteenlasketusta salkusta on alhaisella tasolla.

VOITONJAON PIIRISSÄ OLEVAT RAHASTOT 31.12.2007

Pääomarahasto siirtyy voitonjaon piiriin, kun rahasto on tuottanut sijoittajilleen tietyn, tyypillisesti noin 7–8 %:n vuotuisen etuoikeutetun tuoton. Vuoden 2007 aikana voitonjaon piiriin siirtyivät CapMan Real Estate I ja Finnventure V rahastot, joista CapMan Real Estate I on edelleen aktiivisessa sijoitusvaiheessa. Vuoden lopussa voitonjaon piirissä olivat seuraavat rahastot:

		Salkun
	CapManin	käypä arvo
	osuus kassa	31.12.2007
	virrasta*	milj. euroa
Finnventure II ja III sekä
Finnmezzanine II B -rahastot
yhteensä:	20–35 %	2,8
Finnventure Rahasto V:	20 %	54,5
Fenno Ohjelma
(Fenno Rahasto,
Skandia I ja II) yhteensä:	10–12 %	11,7
CapMan Real Estate I:	25 %	92,5**

* Netto, huomioiden Fenno Ohjelman osalta Fenno Management Oy:n ja CapMan Real Estate I:n osalta Corintium Oy:n sekä sijoitustiimin osuudet.

** Rahasto jatkaa edelleen aktiivista sijoitustoimintaa, salkun käyvästä arvosta on rahoitettu 56,1 milj. euroa velkarahoituksella.

Voitonjaon piirissä olevien rahastojen salkkujen käyvät arvot olivat 31.12.2007 yhteensä 161,5 milj. euroa, mikä edustaa 17,0 % kaikkien rahastojen salkkujen käyvästä arvosta 31.12.2007 (952,7 milj. euroa). Tiedot kunkin rahaston sijoituskohteista löytyvät CapManin Internet-sivuilta osoitteesta www.capman.com/Fi/ InvestorRelations/Funds.

Hallinnointiyhtiön osuus voitonjaon piirissä ole vien rahastojen saamista kassavirroista on tyypillisesti ennen vuotta 2004 perustettujen rahastojen osalta 20–25 % (ns. voitonjako-osuustuotto) ja sen jälkeen perustetuista 10–15 %. Uusien rahastojen alempi voitonjakoprosentti johtuu siitä, että niiden voitonjako-osuustuotoista jaetaan osa rahastojen sijoitustoiminnasta niiden elinajan (tyypillisesti 10 vuotta) vastanneiden sijoitustiimien jäsenille pääomasijoitusalan vakiintuneen käytännön mukaisesti.

CAPMANIN OMAT SIJOITUKSET RAHASTOIHIN

CapMan Oyj on vuodesta 2002 lähtien ollut merkittävä sijoittaja konsernin hallinnoimissa rahastoissa. Yhtiö sijoittaa omasta taseestaan kohdeyrityssijoituksia tekeviin oman pääoman ehtoisiin rahastoihin noin 5–10 % kunkin rahaston kokonaispääomasta. Omien rahastosijoitusten tarkoituksena on tehostaa yhtiön oman pääoman tuottoa ja tasata tulosvaihteluita näistä sijoituksista saatavilla tuotoilla. Tehdyt sijoitukset on arvostettu käypään arvoon EVCA:n suositusten mukaisesti. Sijoitusten käyvän arvon muutokset saattavat vaihdella vuosineljännesten välillä, ja niihin vaikuttavat sijoituskohteiden arvonkehityksen lisäksi toteutuneet irtautumiset ja rahastojen kulut.

CapMan antaa muiden sijoittajien tavoin rahastoille sijoitussitoumukset aina rahastojen perustamisen yhteydessä. Nykyisten sijoitusten käypä arvo ja jäljellä olevien sijoitussitoumusten määrä olivat 31.12.2007 yhteensä 100,2 milj. euroa (83,6 milj. euroa 31.12.2006), josta jäljellä olevien sijoitussitoumusten määrä oli 56,0 milj. euroa (50,5 milj. euroa). Näistä sitoumuksista 23,2 milj. euroa kohdistuu CapMan Buyout VIII -rahastoon, 12,4 milj. euroa CapMan Technology 2007 -rahastoon ja loput pääasiassa CapMan Life Science IV, CapMan Mezzanine IV, CapMan Equity VII ja Access Capital Fund II rahastoihin. Sitoumukset kut sutaan sisään vähitellen seuraavien 3–5 vuoden aikana kun uusia sijoituksia tehdään. Vuoden aikana tehtyjen rahastosijoitusten määrä oli yhteensä 15,4 milj. euroa (13,2 milj. euroa). Valtaosa sijoituksista tehtiin CapMan Buyout VIII rahastoon. Kaikkien CapManin omasta taseesta tekemien rahastosijoitusten käypä arvo oli 31.12.2007 yhteensä 44,2 milj. euroa (33,1 milj. euroa).

Sijoitukset ja sitoumukset 31.12.2007, milj. euroa

	Sijoitukset käypään arvoon	Jäljellä olevat sitoumukset Yhteensä
Kohdeyrityssijoituk
sia tekevät rahastot
Oman pääoman
ehtoiset rahastot	33,7	47,1	80,8
Mezzanine
rahastot	2,3	4,5	6,8
Rahastojen rahastot*	7,7	2,2	9,9
	43,7	53,8	97,5

Kiinteistöpääoma
rahastot	0,5	2,2	2,7
Yhteensä	44,2	56,0	100,2

* Hallinnointiyhtiönä CapManin osakkuusyhtiö Access Capital Partners.

CapManin omat sijoitukset rahastoihin, milj. euroa

	1–12/2007	1–12/2006
Kohdeyrityssijoituksia
tekevät rahastot
Oman pääoman ehtoiset
rahastot	13,0	9,8
Mezzanine-rahastot	1,5	0,7
Rahastojen rahastot*	0,3	2,6
	14,8	13,1
Kiinteistöpääomarahastot	0,6	0,1
Yhteensä	15,4	13,2

* Hallinnointiyhtiönä CapManin osakkuusyhtiö Access Capital Partners.

CapMan_3osa_fgl.indd 83 19.2.2008 14:29:59

HENKILÖSTÖ

CapManin palveluksessa oli 31.12.2007 yhteensä 110 henkilöä (98 henkilöä), joista 86 (72) työskenteli Suomessa ja loput muissa Pohjoismaissa.

31.12.2007	31.12.2006
37	38
	24
	21
18	15
110	98
	30 25

Lisäksi kuusi senior advisoria toimi konsulttisuh tees sa CapManin kanssa. Senior advisoreista viisi oli Suo messa ja yksi Tanskassa. CapManin pohjoismaiseen Advisor-verkostoon kuuluu senior advisorien lisäksi 15 industrial advisoria.

MUUTOKSET YHTIÖN JOHDOSSA

CapMan Oyj tiedotti 20.9.2007 muutoksista yhtiön johtoryhmässä ja organisaatiossa. Kaisa Arovaara nimitettiin CapMan Oyj:n talousjohtajaksi ja johtoryhmän jäseneksi vastuualueenaan uusi Sisäiset palvelut -tiimi, johon kuuluvat konsernin talous ja hallinto sekä IT- ja toimistopalvelut. Senior partner Olli Liitola jatkaa toimitusjohtajan sijaisena, jolle CapMan Real Estate -liiketoiminta-alue raportoi. Jerome Bouix nimitettiin senior partneriksi ja hän siirtyi johtamaan uutta Sijoittajapalvelut-tiimiä, joka vastaa konsernin varainhankin nasta, rahastojen hallinnosta, sijoittajasuhteista ja viestinnäs tä sekä tuotekehityksestä. Torben von Lowzow nimitet tiin partneriksi ja johtoryhmän jäseneksi. Johtoryh mään nimitettiin myös senior partner Kai Jordahl, henki löstöjohtaja Hilkka-Maija Katajisto ja legal counsel Martti Timgren. Kaikki muutokset astuivat voimaan 1.10.2007.

MUUTOKSET YHTIÖN OMISTUKSESSA

CapMan Oyj:n A-osakkeiden omistajat myivät 4.5.2007 julkistetussa ja 16.5.2007 toteutuneissa osakekaupoissa yhteensä 3 000 000 yhtiön A-osaketta ja 2 000 000 yhtiön B-osaketta perustetulle uudelle yhtiölle CapMan Partners B.V.:lle. CapMan Partners B.V.:n omistus jakautuu tasaosuuksin CapManin senior partnereiden määräysvaltayhtiöille. Samassa yhteydessä CapMan Oyj:n hallitus hyväksyi hakemukset yhteensä 2 000 000 CapMan Oyj:n noteeraamattoman A-osakkeen muuntamiseksi listatuiksi B-osakkeiksi. Osakekauppojen ja -muuntojen seurauksena CapMan Partners B.V.:stä tuli CapMan Oyj:n toiseksi suurin omistaja ja suurin äänivallan käyttäjä. Edellä mainittuihin osakekauppoihin ja -muuntoihin liittyen annettiin toukokuussa yhteensä seitsemän liputusilmoitusta.

CapMan Oyj antoi marraskuun lopussa liputusilmoituksen, kun amerikkalaisen Legg Mason Inc. osuus yhtiön osakkeista nousi 20.11.2007 tehtyjen osakekauppojen seurauksena yli yhden kahdeskymmenesosan (1/20) eli viiden prosentin.

CapMan Oyj:llä oli vuoden lopussa 4 489 osakkeenomistajaa (5 103 osakkeenomistajaa). Osakkeenomistajien määrä on laskenut vertailuajankohdasta, ja samalla ulkomaalaisten ja hallintarekisteröityjen omistajien osuus (pois lukien CapMan Partners B.V.:n osuus 6,3 %) nousi 30,8 %:sta 35,9 %:iin.

HALLITUKSEN JA JOHDON OMISTUS

Hallituksen jäsenet, toimitusjohtaja ja toimitusjohtajan sijainen omistivat 31.12.2007 suoraan ja määräysvaltayhtiöidensä kautta yhteensä 15 563 501 A- ja B-osaketta, jotka edustavat 19,5 prosenttia osakkeista ja 26,9 prosenttia äänistä. Tämän lisäksi CapMan Partners B.V., joka on toimitusjohtajan ja toimitusjohtajan sijaisen vaikutusvaltayhtiö, omistaa 3 000 000 A- ja 2 000 000 B-osaketta.

OSAKEPÄÄOMA JA OSAKKEET

CapMan Oyj:n osakepääoma oli vuoden lopussa yhteensä 771 586,98 euroa. Yhtiöllä oli 73 968 819 noteerattua B-osaketta ja 6 000 000 noteeraamatonta A-osaketta. B-osakkeilla on kullakin 1 ääni ja A-osakkeilla 10 ääntä per osake. Vuoden 2007 aikana CapMan Oyj:n osakemäärä kasvoi 2 810 121 osakkeella. A-osakkeiden määrä laski vuoden aikana 8 000 000 kappaleesta 6 000 000 kappaleeseen, kun yhtiön entiset senior partnerit muunsivat osan omistamistaan A-osakkeista B-osakkeiksi. B-osakkeiden määrä kasvoi toteutettujen osakemuuntojen lisäksi 2 810 121 osakkeella, kun yhtiön 2000A/B- ja 2003A-optioilla merkittiin yhtiön B-osakkeita.

LUNASTUSVELVOLLISUUSLAUSEKE

Osakkeenomistaja, jonka osuus yhtiön kaikista osakkeista tai osakkeiden tuottamasta äänimäärästä yhtiöjärjestyksessä tarkemmin määritellyin ehdoin saavuttaa tai ylittää 33,3 prosenttia tai 50 prosenttia, on velvollinen lunastamaan muiden osakkeenomistajien vaatimuksesta näiden osakkeet ja niihin liittyvät arvopaperit yhtiöjärjestyksen määrittelemällä tavalla.

KURSSIKEHITYS JA MARKKINA-ARVO

B-osakkeiden kappalemääräinen vaihto kasvoi lähes 50 % edellisvuodesta ja euromääräinen vaihto lähes kaksinkertaistui. B-osakkeita vaihdettiin yhteensä 30 873 119 kappaletta (21 162 823 kappaletta vuon na 2006 ) 107,0 milj. eurolla (58,3 milj. eurolla). Vuoden korkein kaupankäyntikurssi oli 4,07 euroa (3,15 euroa), matalin 2,86 euroa (2,33 euroa) ja kaupankäyntimäärillä painotettu keskikurssi 3,49 euroa (2,74 euroa). Vuoden päätöskurssi oli 3,25 euroa (3,02 euroa).

Yhtiön B-osakkeiden markkina-arvo oli 240,4 milj. euroa 31.12.2007 (208,9 milj. euroa 31.12.2006) ja koko yhtiön markkina-arvo A-osakkeen huomioiden 259,9 milj. euroa (233,0 milj. euroa).

OPTIO-OHJELMAT

2003A-optiot:

Lokakuussa 2006 listattuja 2003A-optioita vaihdettiin vuoden aikana 454 188 kappaletta. 2003A-optioita laskettiin alun perin liikkeelle 625 000 kappaletta, ja niillä voi merkitä vastaavan määrän yhtiön B-osakkeita 31.10.2008 asti. Vuoden 2007 aikana 2003A-optioilla merkittiin 49 428 B-osaketta ja osakkeiden merkintähinnat, yhteensä 70 187,76 euroa, merkittiin yhtiön sijoitetun vapaan oman pääoman rahastoon.

2003B-optiot:

2003B-optiot listattiin OMX Pohjoismainen Pörssi Helsinki Oy:öön 1.10.2007. 2003B-optioita on yhteen sä 625 000 kappaletta, ja ne oikeuttavat merkitsemään vastaavan määrän yhtiön B-osakkeita 31.10.2009 mennessä. Osakkeiden merkintähinnat tullaan merkitsemään yhtiön sijoitetun vapaan oman pääoman rahastoon. 2003B-optioilla ei ollut merkitty osakkeita 31.12.2007 mennessä.

2000A/B-optiot:

CapMan_3osa_fgl.indd 84 19.2.2008 14:29:59

Optio-ohjelma 2000 päättyi 31.10.2007. Ohjelman piirissä oli alun perin 5 270 000 optio-oikeutta, jotka oikeuttivat merkitsemään vastaavan määrän CapMan Oyj:n B-osakkeita. Optio-ohjelman puitteissa merkittiin 2 760 693 B-osaketta vuonna 2007, ja osakkeiden merkintähinnat 1 656 415,80 euroa merkittiin yhtiön sijoitetun vapaan oman pääoman rahastoon. Kaiken kaikkiaan 2000A/B-optioilla merkittiin ohjelman aikana 5 055 943 B-osaketta.

Käyttämättä olevien 2003-optio-oikeuksien perusteella merkittävien osakkeiden osuudet yhtiön osakkeista ja äänivallasta 31.12.2007 olivat 1,5 ja 0,9 prosenttia.

YHTIÖN HALLINTO JA HALLITUKSEN VALTUUTUKSET

CapMan Oyj:n hallituksen kaikki jäsenet valitsee yhtiökokous. Jäsenet valitaan yhtiöjärjestyksen mukaan toimikaudeksi, joka alkaa yhtiökokouksen päättyessä ja päättyy vaalia seuraavan yhtiökokouksen päättyessä. Vuoden 2007 yhtiökokouksessa hallituksen jäseniksi valittiin Sari Baldauf, Tapio Hintikka, Lennart Jacobsson, Urban Jansson, Teuvo Salminen ja Ari Tolppanen.

Yhtiön toimitusjohtajan ja tämän sijaisen valitsee hallitus. Toimitusjohtajan ja hänen sijaisensa eläkeikä ja -edut määräytyvät työntekijäin eläkelain (TEL) mukaan. Heidän irtisanomisaikansa on puolin ja toisin 12 kuukautta. Irtisanomisajalta maksetaan normaali kuukausipalkka. Vuonna 2007 toimitusjohtajana toimi Heikki Westerlund ja hänen sijaisenaan Olli Liitola.

CapMan Oyj:n 29.3.2007 pidetty yhtiökokous valtuutti hallituksen päättämään enintään 20 000 000 B-osakkeen antamisesta tai uuden osakkeen luovuttamisesta ja päättämään enintään 8 000 000 oman B-osakkeen hankkimisesta yhtiön vapaata omaa pääomaa käyttäen. Valtuutukset ovat voimassa 30.6.2008 saakka. Valtuutuksia ei ollut käytetty 31.12.2007 mennessä.

MUUT TAPAHTUMAT VUONNA 2007

CapMan Oyj myi vuoden viimeisellä neljänneksellä 20 %:n omistusosuutensa BaltCap Management Oy:stä yrityksen johdolle. Myynnillä ei ollut vaikutusta CapMan Oyj:n vuoden 2007 tulokseen eikä BaltCapin olemassa olevien Baltic Investment Fund III:n ja Baltic SME Fundin voitonjakosopimuksiin. CapMan jatkaa kaupan jälkeen mainittujen rahastojen hallinnointia BaltCap Management Oy:n ja Evli Pankki Oyj:n kanssa.

KATSAUSKAUDEN JÄLKEISET TAPAHTUMAT

CapMan Oyj perusti 18.1.2008 hotellikiinteistöihin sijoittavan pääomarahaston, CapMan Hotels RE Ky:n. CapMan Hotels RE Ky:n koko on perustamishetkellä 835 milj. euroa, ja se voi nousta maksimissaan 1,1 miljardiin euroon. Rahasto osti perustamisensa yhteydessä Northern European Properties Ltd:ltä (NEPR) yhteensä 39 hotellikiinteistöä, joiden arvo kaupassa oli yhteensä 805 milj. euroa.

Rahastoon on sijoittanut toistaiseksi 17 kotimaista instituutiota yhteensä 292 milj. euroa omaa pääomaa. Loput rahaston koosta on senior-lainaa. Rahasto on avoinna uusille sijoittajille 12 kuukautta, ja rahaston oma pääoma voi nousta enintään 400 milj. euroon.

CapMan Hotels RE Ky:n hallinnointiyhtiönä toimii CapMan Hotels RE Oy, josta CapMan Oyj omistaa 80 prosenttia ja Corintium Oy 20 prosenttia. Hallinnointiyhtiön oma sijoitussitoumus rahastoon on 5 milj. euroa. Rahaston perustamisella arvioidaan olevan lievästi positiivinen vaikutus CapManin kuluvan vuoden tulokseen.

TULEVAISUUDEN NÄKYMÄT

Markkina ja sijoitustoiminta

Pääomasijoitustoiminnan arvioidaan kasvavan Euroopassa keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä, sillä yhä useammat institutionaaliset sijoittajat ja muut merkittäviä pääomia sijoittavat tahot ovat ottaneet pääomasijoitukset osaksi sijoitusallokaatiotaan. Pääomasijoittaminen on lisäksi vakiinnuttanut asemansa yritysjärjestelyiden ja kasvun rahoittamisessa, ja sen kasvua Pohjoismaissa vauhdittavat edelleen eri toimialojen konsolidoituminen, perheyritysten sukupolvenvaihdokset, julkisten palvelujen ja toimintojen yksityistäminen, vahva tutkimus- ja kehityspanostus teknologia- ja life science -sektoreilla se kä lisääntynyt yrittäjäaktiivisuus. Kiinteistömarkkinan kasvua vauhdittaa nopeutuva rakennemuutos, jossa erityisesti eläkeyhtiöt siirtävät kiinteistösijoituksia taseistaan rahastoihin.

CapMan jatkaa kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen kohdalla pohjoismaisen sijoitusstrategiansa toteuttamista. Vuoden 2007 toista puoliskoa leimannut velkamarkkinoiden epävakaisuus ei ole toistaiseksi näkynyt suoraan Private Equity -sijoitustoiminnassamme. CapManin markkinasegmentissä keskisuurissa yritysjärjestelyissä pankit ovat jatkaneet yrityskauppojen rahoittamista. Kokemuksemme perusteella markkina on palannut sekä yritysten hinnoittelun että velkakertoimien osalta ns. normaalille tasolle parin erittäin aggressiivisen ja aktiivisen vuoden jälkeen. Uusien potentiaalisten sijoituskohteiden määrä on pysynyt hyvällä tasolla, ja sijoitusten syndikointimahdollisuudet ovat teknologia- ja life science -aloilla edelleen hyvät. Velkamarkkinoiden turbulenssi ei ole toistaiseksi näkynyt myöskään irtautumismarkkinoilla, mutta syventyessään se saattaa heijastua rahastojen irtautumisiin siirtäen niitä eteenpäin.

Buyout-, teknologia- ja life science -tiimien paikallinen läsnäolo Pohjoismaissa mahdollistaa sijoituskohteiden aktiivisen etsimisen koko alueella, ja tiimeillä on käytettävissään laajat resurssit kohdeyritysten arvon kehittämiseen aktiivisen hallitustyöskentelyn kautta. Kohdeyrityssijoituksia tekevillä rahastoilla on hyvät mahdollisuudet toimia aktiivisesti pääomasijoitusmarkkinoilla, sillä niillä on käytettävissään noin 690 milj. euron varat uusiin ja jatkosijoituksiin.

Kiinteistömarkkinoilla velkamarkkinoiden epävakaisuus on näkynyt loppuvuonna hieman heikentyneenä likviditeettinä, ja Suomessa vuonna 2007 tehtyjen kauppojen kokonaisvolyymin odotetaan jäävän jonkin verran edellisvuodesta. Korkojen nousu ja pankkien kiristynyt luotonanto tulevat vaikuttamaan alan kilpailutilanteeseen sekä kohteiden arvostustasoon, ja odotamme oman pääoman käytön kiinteistökaupoissa lisääntyvän. Hyvistä core-kohteista maksetaan jatkossakin korkeita hintoja, mutta opportunistisemmissa kohteissa tuottovaatimusten odotetaan kasvavan. Vuokrausmarkkinoilla toimistokiinteistöjen ja vähittäiskaupan kiinteistöjen vuokraustilanne ja kysyntä ovat olleet hyvällä tasolla. Uusia rakennusprojekteja on käynnissä paljon, mikä vaikuttaa etenkin toimistotilojen tarjontaan.

CapManin kiinteistöpääomarahastoilla on riittävät henkilöstöresurssit, kilpailukykyinen rakenne sekä yhteensä noin 340 milj. euron jäljellä oleva sijoituskapasiteetti hyvien sijoituskohteiden löytämiseksi ja nykyisen salkun kehittämiseksi. Resurssit, tiimin joustava toimintatapa ja luotettavuus ovat tuoneet rahastoille runsaasti sijoitusmahdollisuuksia. Odotamme tammikuussa 2008 perustamamme hotellikiinteistörahaston edelleen vahvistavan markkina-asemaamme ja uskomme, että markkinoilta on mahdollista löytää jatkossakin rahastojemme sijoitusfokuksiin sopivia kiinteistökohteita rahastojen tavoitteiden mukaisesti.

CapMan Oyj -konserni

CapManin strategiana on hyödyntää kasvun mahdollisuuksia vaihtoehtoisessa sijoitusluokassa. Nykyisten tuotealueiden (Private Equity, Real Estate) lisäksi sijoitusluokkaan kuuluvat mm. infrastruktuurirahastot, metsärahastot ja osakemarkkinoille aktiivista omistusta hyväksikäyttäen sijoittavat rahastot. CapMan selvittää parhaillaan mahdollisuuksia laajentua maantieteellisesti Venäjälle ja CapManin arvonnousuosaamiseen perustuvan listatulle markkinalle sijoittavan rahaston perustamista. Tavoitteena on konkretisoida hankkeet vuoden 2008 aikana.

CapMan_3osa_fgl.indd 85 19.2.2008 14:29:59

Hallinnointipalkkiot ja kiinteistökonsultoinnin tuotot kattavat CapManin kiinteät kulut. Vuoden 2008 tulos riippuu siitä, kuinka paljon voitonjaon piirissä olevista rahastoista tehdään uusia irtautumisia, siirtyykö uusia rahastoja voitonjaon piiriin ja miten sijoitusten arvot kehittyvät niissä rahastoissa, joissa CapMan on merkittävä sijoittaja. Odotamme CapMan Equity VII A, B ja Sweden -rahastojen, Finnventure Rahasto IV:n sekä Finnmezzanine III A ja B rahastojen siirtyvän voitonjaon piiriin vuosien 2008 ja 2009 aikana. Rahastoilla on useita irtautumisprosesseja käynnissä.

Odotamme kohdeyritystemme ja kiinteistöjemme kehittyvän hyvin vuonna 2008. Vallitseva epävakaa markkinatilanne saattaa kuitenkin heijastua rahastojen sijoituskohteiden käypiin arvoihin niiden verrokkeina käytettävien listattujen yritysten arvonkehityksen myötä ja tätä kautta heijastua myös CapManin rahastosijoitusten käypiin arvoihin vuonna 2008.

Konsernin tase (IFRS)

1 000 EUR	31.12.2007	31.12.2006








































Oma pääoma ja velat yhteensä	117 353	79 560

Konsernin tuloslaskelma (IFRS)

CapMan_3osa_fgl.indd 86 19.2.2008 14:30:00

1 000 EUR	Liitetieto	1.1.–31.12.2007	1.1.–31.12.2006
Liikevaihto	2	51 572	38 032
Liiketoiminnan muut tuotot	3	236	687
Henkilöstökulut	4	-15 381	-13 958
Poistot ja arvonalentumiset	5	-581	-726
Liiketoiminnan muut kulut	6	-11 783	-11 958
Sijoitusten käyvän arvon muutokset		5 696	3 549
Liikevoitto		29 759	15 626
Rahoitustuotot ja -kulut	7	1 070	420
Osuus osakkuusyritysten tuloksesta		1 915	1 279
Voitto ennen veroja		32 744	17 325
Tuloverot	8	-8 509	-4 893
Konsernin voitto tilikaudelta		24 235	12 432
Jakautuminen:
Emoyhtiön omistajille		18 620	11 455
Vähemmistön osuus		5 615	977
Emoyhtiön omistajille kuuluvasta voitosta laskettu osakekohtainen tulos:
Tulos/osake, EUR	9	0,24	0,15
Tulos/osake, laimennusvaikutuksella oikaistu, EUR	9	0,24	0,15
Liikevoitto liikevaihdosta, %		57,7	41,1

Laskelma konsernin oman pääoman muutoksista (IFRS)

Emoyrityksen omistajille kuuluva oma pääoma

1 000 EUR	pääoma Osake	Ylikurssi rahasto	rahastot Muut	erorahasto Muunto	voittovarat Kertyneet	Yhteensä	Vähemmistön osuus	yhteensä pääoma Oma
Oma pääoma 31.12.2005	759	38 157	948	-148	9 156	48 872	220	49 092
Osakemerkinnät optioilla Muuntoerot	13	811		464			9
Optioiden kirjaus Tilikauden voitto Osingonjako			270		-222 11 455 -5 315		977 -607
Oma pääoma 31.12.2006		772 38 968	1 218		316 15 074 56 348			599 56 947
Oma pääoma 31.12.2006	772	38 968	1 218	316	15 074	56 348	599	56 947
Osakemerkinnät optioilla Muuntoerot			1 726	-183
Optioiden kirjaus Tilikauden voitto			17		223 18 620		5 615
Osingonjako Muut muutokset					-9 259 18		-6 222 42
Oma pääoma 31.12.2007		772 38 968	2 961		133 24 676 67 510			34 67 544

Konsernin rahavirtalaskelma (IFRS)

1 000 EUR	1.1.–31.12.2007	1.1.–31.12.2006
Liiketoiminnan rahavirrat
Tilikauden voitto	24 235	12 432
Poistot ja muut oikaisut	239	-625
Käyttöpääoman muutos	5 662	889
Maksetut korot	-704	-127
Saadut korot	918	901
Saadut osingot	812	57
Maksetut verot	-2 137	-2 379
Liiketoiminnan nettorahavirta	29 025	11 148
Investointien rahavirrat
Investoinnit aineellisiin ja aineettomiin käyttöomaisuushyödykkeisiin	-1 018	-337
Investoinnit rahastoihin ja muihin sijoituksiin	-5 896	-9 184
Aineellisten käyttöomaisuushyödykkeiden myynti	91	55
Investointien nettorahavirta	-6 823	-9 466
Rahoituksen rahavirrat
Osakeannista saadut maksut	1 726	889
Myönnetyt pitkäaikaiset lainasaamiset	-9 111	-7 185
Takaisin saadut pitkäaikaiset lainasaamiset	6 552	5 201
Pitkäaikaisten lainojen nostot	16 000	11 944
Pitkäaikaisten lainojen takaisinmaksut	-10 000	0
Maksetut osingot	-9 687	-5 923
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavien sijoitusosuuksien myynti	-12 078	683
Rahoituksen nettorahavirta	-16 598	5 609
Rahavarojen muutos	5 604	7 291
Rahavarat tilikauden alussa	14 137	6 846
Rahavarat tilikauden lopussa	19 741	14 137
Käyttöpääoman muutos:
Lyhytaikaisten liikesaamisten vähennys / lisäys	-1 923	159
Lyhytaikaisten ostovelkojen ja muiden velkojen lisäys	7 585	730
	5 662	889

CapMan_3osa_fgl.indd 87 19.2.2008 14:30:00

Konsernitilinpäätöksen liitetiedot (IFRS)

1. TILINPÄÄTÖKSEN LAATIMISPERIAATTEET

CapMan Oyj on julkinen osakeyhtiö, jonka kotipaikka on Helsinki. Yhtiön pääliiketoiminta on pääomarahastojen hallinnointi. Hallinnoitavat pääomarahastot sijoittavat pääasiassa listaamattomiin pohjoismaisiin yrityksiin tai kiinteistöihin.

Konsernitilinpäätös vuodelta 2007 on laadittu kansainvälisten tilinpäätösstandardien (International Financial Reporting Standards) mukaisesti ja sitä laadittaessa on noudatettu 31.12.2007 voimassaolevia IAS- ja IFRS-standardeja sekä SIC- ja IFRIC-tulkintoja. Tilinpäätöstiedot esitetään tuhansissa euroissa.

Konsernitilinpäätöksen laatimisperiaatteet

Konsernitilinpäätökseen on yhdistetty kaikki konsernija osakkuusyritykset, toimimattomia tytäryrityksiä lukuun ottamatta. Tytäryhtiöt ovat yrityksiä, joissa konsernilla on määräysvalta (yli 50 % äänimäärästä tai sillä muutoin on määräysvalta yrityksen talouden ja liiketoiminnan periaatteista). Hankitut tytäryritykset yhdistellään konsernitilinpäätökseen siitä hetkestä lähtien, kun konserni on saanut määräysvallan. Luovutetut tytäryritykset yhdistellään konsernitilinpäätökseen siihen saakka, jolloin määräysvalta lakkaa. Tytäryhtiöt on yhdistelty konsernitilinpäätökseen hankintamenomenetelmällä. Liikearvo vastaa sitä osaa hankintamenosta, joka ylittää konsernin osuuden 1.1.2004 jälkeen hankitun yrityksen nettovarallisuuden käyvästä arvosta hankintaajankohtana. Kaikki konsernin sisäiset liiketapahtumat, keskinäiset saamiset ja velat samoin kuin sisäinen voitonjako on eliminoitu.

Vähemmistöosuus esitetään omana eränään tuloslaskelmassa ja esitetään erikseen omasta pääomasta. Kertyneistä tappioista vähemmistölle on erotettu osuus ainoastaan siltä osin kuin vähemmistön osakepääoman sijoitus riittää sitä kattamaan.

Osakkuusyritykset

Osakkuusyritykset on yhdistelty pääomaosuusmenetelmällä. Osakkuusyritys on yritys, jossa konserni omistaa yli 20 % yrityksen äänivallasta tai kun konsernilla on muutoin huomattava vaikutusvalta, mutta ei määräysvaltaa. Sijoitus osakkuusyhtiöön merkitään taseeseen alkuperäiseen hankintamenoon. Hankintamenoa oikaistaan muutoksilla, jotka ovat tapahtuneet hankinnan jälkeen konsernin osuudessa osakkuusyhtiön nettovarallisuuteen sekä mahdollisilla arvonalentumisilla. Konsernin omistusosuuden mukainen osuus osakkuusyhtiöiden tilikauden tuloksesta on esitetty rahoituserissä.

Ulkomaan rahan määräisten erien muuntaminen Konsernin yksiköiden tulosta ja taloudellista asemaa koskevat luvut mitataan siinä valuutassa, joka on kunkin yksikön pääasiallisen toimintaympäristön valuutta ("toimintavaluutta"). Konsernitilinpäätös on esitetty euroina, joka on konsernin emoyrityksentoiminta- ja esittämisvaluutta.

Ulkomaan rahan määräiset liiketapahtumat on kirjattu toimintavaluutan määräisiksi käyttäen tapahtumapäivänä vallitsevaa kurssia; käytännössä käytetään usein kurssia, joka vastaa likimain tapahtumapäivän kurssia. Liiketoiminnan kurssivoitot ja -tap piot sisältyvät vastaaviin eriin liikevoiton yläpuolelle. Valuuttamääräisten lainasaatavien kurssivoitot ja -tappiot sisältyvät rahoitustuottoihin ja -kuluihin. Konsernin valuuttamääräisiä eriä ei ole suojattu.

Ulkomaisen tytäryhtiön tilinpäätösluvut on muutettu euroiksi tilinpäätöspäivän keskikurssin mukaan. Tuloslaskelman ja taseen muuntamisessa on käytetty samaa kurssia, koska kurssivaihteluista aiheutuva muutos on katsottu vähäiseksi. Ulkomaisten tytäryritysten hankintamenon eliminoinnista, hankinnan jälkeen kertyneiden oman pääoman erien syntyvät muuntoerot kirjataan omaan pääomaan.

Kun tytäryritys myydään kokonaan tai osittain, kertyneet muuntoerot kirjataan tuloslaskelmaan osana myyntivoittoa tai -tappiota. Muuntoerot, jotka ovat syntyneet ennen 1.1.2004 on kirjattu muuntoerorahastoon, eikä IFRS 1:n standardin sallimaa helpotusta ole käytetty.

1.1.2004 lähtien ulkomaisten yksikköjen hankinnasta syntyvä liikearvo ja kyseisten ulkomaisten yksikköjen varojen ja velkojen kirjanpitoarvoihin hankinnan yhteydessä tehtävät käyvän arvon oikaisut on käsitelty kyseisten ulkomaisten yksikköjen varoina ja velkoina ja muunnettu euroiksi tilinpäätöspäivän kursseja käyttäen. Ennen 1.1.2004 tapahtuneiden hankintojen liikearvot ja käyvän arvon oikaisut on kirjattu euromääräisinä.

Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet

Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet on arvostettu poistoilla ja arvonalentumisilla vähennettyyn alkuperäiseen hankintamenoon. Hyödykkeistä tehdään tasapoistot arvioidun taloudellisen vaikutusajan kuluessa. Arvioidut taloudelliset vaikutusajat ovat seuraavat:

Koneet ja kalusto	4–5 vuotta
Muut pitkävaikutteiset menot	5 vuotta

Hyödykkeiden jäännösarvo ja taloudellinen vaikutusaika tarkistetaan jokaisessa tilinpäätöksessä ja tarvittaessa oikaistaan kuvastamaan taloudellisen hyödyn odotuksissa tapahtuneita muutoksia.

Liikearvo

CapMan_3osa_fgl.indd 88 19.2.2008 14:30:00

Liikearvo edustaa sitä osaa hankintamenosta, joka ylittää hankitun yrityksen (tytäryhtiö tai osakkuusyritys) nettovarallisuuden käyvin arvoin arvostettuna hankintahetkellä. Ennen 1.1.2004 tehtyjen hankintojen osalta liikearvo vastaa aiemman tilinpäätösnormiston mukaista kirjanpitoarvoa, jota on käytetty oletushankintamenona.

Aineettomat hyödykkeet

Erikseen hankitut aineettomat hyödykkeet merkitään taseeseen alkuperäiseen hankintamenoon. Aineeton hyödyke merkitään taseeseen vain, jos hyödykkeen hankintameno on määritettävissä luotettavasti ja jos on todennäköistä, että hyödykkeestä johtuva taloudellinen hyöty koituu yrityksen hyväksi. Aineettomat hyödykkeet, jotka on hankittu osana hankinnaksi luokiteltavaa yritysten yhteenliittymää, merkitään taseeseen erillään liikearvosta, jos ne vastaavat aineettoman hyödykkeen määritelmää ja niiden käypä arvo voidaan määrittää luotettavasti. Aineettomat hyödykkeet kirjataan tasapoistoina kuluksi tuloslaskelmaan niiden taloudellisen vaikutusajan kuluessa (enintään 10 vuotta). Jos ilmenee viitteitä siitä, että aineettomien hyödykkeiden kirjanpitoarvot ylittävät niistä kerrytettävissä olevat rahamäärät, suoritetaan arvonalentumistestaus.

Arvonalentumiset

Konserni arvioi jokaisena tilinpäätöspäivänä, onko viitteitä siitä, että jonkin omaisuuserän arvo on alentunut. Jos viitteitä ilmenee, arvioidaan kyseisestä omaisuuserästä kerrytettävissä oleva rahamäärä. Kerrytettävissä oleva rahamäärä arvioidaan lisäksi vuosittain seuraavista omaisuuseristä riippumatta siitä, onko arvonalentumisesta viitteitä: liikearvo, aineettomat hyödykkeet, joilla on rajoittamaton taloudellinen vaikutusaika sekä keskeneräiset aineettomat hyödykkeet.

Arvonalentumistarvetta tarkastellaan rahavirtaa tuottavien yksikköjen tasolla, eli sillä alimmalla yksikkötasolla, joka on pääosin muista yksiköistä riippumaton ja jonka rahavirrat ovat erotettavissa muista rahavirroista. Kerrytettävissä oleva rahamäärä on omaisuuserän käypä arvo vähennettynä luovutuksesta aiheutuvilla menoilla tai sitä korkeampi käyttöarvo. Käyttöarvolla tarkoitetaan kyseisestä omaisuuserästä tai rahavirtaa tuottavasta yksiköstä saatavissa olevia arvioituja vastaisia nettorahavirtoja, jotka diskontataan nykyarvoonsa. Diskonttokorkona käytetään korkoa, joka heijastaa markkinoiden käsitystä rahan aika-arvosta ja omaisuuserän erityisiä riskejä. Arvonalennukset kirjataan suoraan tuloslaskelmaan kuluksi. Rahoitusvarojen kerrytettävissä oleva rahamäärä on joko käypä arvo tai odotettavissa olevien vastaisten, alkuperäisellä efektiivisellä korolla diskontattujen rahavirtojen nykyarvo.

Arvonalentumistappio kirjataan, kun omaisuuserän kirjanpitoarvo on suurempi kuin siitä kerrytettävissä oleva rahamäärä. Arvonalentumistappio kirjataan välittömästi tuloslaskelmaan. Mikäli arvonalentumistappio kohdistuu rahavirtaa tuottavaan yksikköön, se kohdistetaan ensin vähentämään rahavirtaa tuottavalle yksikölle kohdistettua liikearvoa ja tämän jälkeen vähentämään muita yksikön omaisuuseriä tasasuhteisesti. Arvonalentumistappio perutaan, jos olosuhteissa on tapahtunut muutos ja hyödykkeen kerrytettävissä oleva rahamäärä on muuttunut arvonalentumistappion kirjaamisajankohdasta.

Arvonalentumistappiota ei kuitenkaan peruta enempää, kuin mikä hyödykkeen kirjanpitoarvo olisi ilman arvonalentumistappion kirjaamista. Liike arvosta kirjattua arvonalentumistappiota ei peruta missään tilanteessa. Myöskään myytävissä oleviin rahoitusvaroihin luokiteltujen oman pääoman ehtoisten sijoitusten arvonalentumistappiota ei peruuteta tuloksen kautta. Jaksotettuun hankintahintaan IAS 39:n mukaisesti käsiteltävistä saamisista kerrytetään arvonalentumiskirjauksen jälkeen korkotuottoa sillä korolla, jota on käytetty diskonttokorkona arvonalentumiskirjausta laskettaessa. Liikearvo testataan vuosittain arvonalentumisen varalta tai useammin mikäli on viitteitä siitä, että olosuhteissa on tapahtunut muutoksia joiden johdosta arvonalentuminen saattaa olla todennäköistä.

Rahoitusvarat ja rahoitusvelat

Konsernin rahoitusvarat on luokiteltu IAS 39 (muutettu 2004) Rahoitusinstrumentit: kirjaaminen ja arvostaminen- standardin mukaisesti seuraaviin ryhmiin:

1) käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat,
2) eräpäivään asti pidettävät sijoitukset,
3) lainat ja muut saamiset ja
4) myytävissä olevat rahoitusvarat.

Luokittelu tapahtuu rahoitusvarojen hankinnan tarkoituksen perusteella, ja ne luokitellaan alkuperäisen hankinnan yhteydessä. Transaktiomenot on sisällytetty rahoitusvarojen alkuperäiseen kirjanpitoarvoon, kun kyseessä on erä jota ei arvosteta käypään arvoon tuloksen kautta. Kaikki rahoitusvarojen ostot ja myynnit kirjataan kaupantekopäivänä. Rahoitusvarojen taseesta pois kirjaaminen tapahtuu silloin, kun konserni on menettänyt sopimusperusteisen oikeuden rahavirtoihin tai kun se on siirtänyt merkittäviltä osin riskit ja tuotot konsernin ulkopuolelle.

Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat -ryhmä on jaettu kahteen alaryhmään:

1) kaupankäyntitarkoituksessa pidettävät varat ja
2) alkuperäisen kirjaamisen tapahtuessa käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavaksi määrätyt varat.

Kaupankäyntitarkoituksessa pidettävät rahoitusvarat on hankittu pääasiallisesti voiton saamiseksi lyhyen aikavälin markkinahintojen muutoksista. Kaupankäyntitarkoituksessa pidettävät sekä 12 kuukauden sisällä erääntyvät rahoitusvarat sisältyvät lyhytaikaisiin varoihin. Ryhmän erät on arvostettu käypään arvoon ja kaikkien tämän ryhmän sijoitusten käypä arvo on määritetty toimivilla markkinoilla julkaistujen hintanoteerausten, eli tilinpäätöspäivän ostonotee rausten pohjalta. Käyvän arvon muutoksista johtuvat sekä realisoitumattomat että realisoituneet voitot ja tappiot kirjataan tuloslaskelmaan sillä kaudella, jonka aikana ne syntyvät.

Myytävissä olevat sijoitukset

Myytävissä olevat sijoitukset arvostetaan käypään arvoon käyttämällä tilinpäätöspäivän markkinahintoja. Jos sijoitukselle ei ole noteerattua markkinahintaa tilinpäätöspäivänä, käypä arvo määritetään käyttäen perusteena viimeaikaisia hintoja tai toisen olennaiselta osin samanlaisen instrumentin markkina-arvoa tilinpäätöshetkellä, tai käypä arvo lasketaan käyttäen perustana sijoitusten odotettuja rahavirtoja. Pääosa myytävissä olevista sijoituksista on rahastosijoituksia, joiden käypä arvo lasketaan European Private Equity and Venture Capital Associationin (EVCA) suositusten mukaisesti sekä huomioiden IAS 39 käyvän arvon arvostusperiaatteet noteeraamattomille sijoituksille käyttämällä kertoimia perustuen kohdeyhtiöiden tämänhetkiseen tulontuottamiskykyyn. Sijoitukset, joiden käypää arvoa ei voida määritellä luotettavasti, esitetään hankintahintaan tai sitä alempaan arvoon, mikäli niihin kohdistuu pysyvä arvonalennus.

Lainat ja muut saamiset

Lainoihin ja muihin saamisiin sisältyvät konsernin rahoitusvarat, jotka on aikaansaatu luovuttamalla rahaa tai palveluja velalliselle. Lainat ja saamiset ovat johdannaisvaroihin kuulumattomia sijoituksia, joilla on määrätyt tai ennakoitavissa olevat maksut ja joita ei noteerata markkinoilla. Tähän ryhmään sisältyvät konsernin rahoitusvarat, jotka on aikaansaatu luovuttamalla rahaa tai palveluja velalliselle. Ne sisältyvät lyhyt- ja pitkäaikaisiin rahoitusvaroihin: viimeksi mainittuihin, mikäli ne erääntyvät yli 12 kuukauden kuluttua. Tällaiset sijoitukset arvostetaan käyttäen efektiivisen koron menetelmää, mikäli se poikkeaa oleellisesti nimelliskorosta. Tuotot ja kulut kirjataan kun sijoituksista luovutaan tai jos niiden arvo on alentunut. Arvonalennus tehdään, jos tilinpäätöspäivänä ilmenee objektiivista näyttöä siitä, että kyseisen erän arvo on alentunut.

Myyntisaamiset ja muut saamiset

Myyntisaamiset arvostetaan niiden odotettuun realisointiarvoon, joka on alkuperäinen laskutusarvo vähennettynä näiden saatavien arvonalennuksella. Myyntisaamisiin tehdään arvonalennus, jos on olemassa perusteltu näyttö, että konserni ei tule saamaan kaikkia saamisiaan alkuperäisin ehdoin. Rahastojen varainhankintaan liittyvät ns. Placement Agent Feet on jaksotettu viidelle vuodelle.

Rahavarat

CapMan_3osa_fgl.indd 89 19.2.2008 14:30:00

Rahavarat koostuvat käteisestä rahasta, vaadittaessa nostettavissa olevista pankkitalletuksista ja muista lyhytaikaisista, erittäin likvideistä sijoituksista. Lyhytaikaiset rahastosijoitukset on luokiteltu käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattaviksi sijoituksiksi ja ne esitetään luonteensa mukaisesti siinä ryhmässä.

Rahoitusvelat merkitään alun perin kirjanpitoon saadun vastikkeen perusteella käypään arvoon. Transaktiomenot on sisällytetty rahoitusvelkojen alkuperäiseen kirjanpitoarvoon. Myöhemmin kaikki rahoitusvelat arvostetaan efektiivisen koron menetelmällä jaksotettuun hankintamenoon. Rahoitusvelkoja sisältyy pitkä- ja lyhytaikaisiin velkoihin ja ne voivat olla korollisia tai korottomia.

Varaukset

Varaus merkitään taseeseen, jos konsernilla on aikaisemman tapahtuman seurauksena olemassa oleva oikeudellinen tai tosiasiallinen velvoite ja maksuvelvoitteen toteutuminen on todennäköistä ja sen suuruus voidaan luotettavasti määritellä.

Eläkkeet

Konsernilla on maksupohjaisia eläkejärjestelyjä, jotka noudattavat eri maiden paikallisia säännöstöjä ja käytäntöjä. Maksupohjaisiin eläkejärjestelyihin tehdyt suoritukset kirjataan tuloslaskelmaan sillä kaudella, jota veloitus koskee. Eläkkeet on järjestetty ulkopuolisten vakuutusyhtiöiden kautta.

Työsuhde-etuudet

Konserni on soveltanut IFRS 2 Osakeperusteiset maksut-standardia kaikkiin sellaisiin optiojärjestelyihin, joissa optiot on myönnetty 7.11.2002 jälkeen ja joihin ei ole syntynyt oikeutta ennen 1.1.2005. Tätä aiemmasta optiojärjestelmästä ei ole esitetty kuluja tuloslaskelmassa. Optio-oikeudet arvostetaan käypään arvoon niiden myöntämishetkellä ja kirjataan kuluksi tuloslaskelmaan tasaerinä oikeuden syntymisajanjakson aikana. Käypä arvo määritetään Black-Scholes -hinnoittelumallin perusteella.

Konsernin avainhenkilöillä on mahdollisuus sapattivapaaseen, jonka perusteena on tietty määrä työvuosia. Sapattivapaasta aiheutuva velka on ar vioitu ja kirjattu sen toteutumisen todennäköisyyden perusteella.

Tuloutusperiaatteet

Tuotot kirjataan siihen määrään asti, kun on todennäköistä, että liiketoimintaan liittyvä vastainen taloudellinen hyöty koituu yhtiön hyväksi ja tuotot ovat luotettavasti määritettävissä. Seuraavien erityisten edellytysten tulee täyttyä, jotta tuotto voidaan kirjata:

1. Rahastojen maksamat hallinnointipalkkiot tuloutetaan ajan kulumisen perusteella suoritusperusteisesti sopimuksessa määritettyjen ehtojen mukaan.
1. Rahastoilta saatava voitonjakotulo kirjataan kun rahastojen omistama kohdeyhtiön myynti toteutuu (closing) ja rahasto on voitonjaon piirissä. Kohdeyhtiön myynti on toteutunut, kun kauppa on kilpailuviranomaisten hyväksymä ja kun kaikki kohdeyhtiöön liittyvät merkittävät riskit ja edut ovat siirtyneet ostajalle. Tuloutuksessa otetaan huomioon mahdollinen takaisinmaksuriski, (claw-back) joka saattaa syntyä esimerkiksi mikäli kohdeyhtiön kauppasopimukseen sisältyy merkittäviä myyjän vastuita, ja koko rahasto on elinkaarensa loppuvaiheessa tai jos on todennäköistä, että saavutettu aitakorko tullaan uudelleen alittamaan.
1. Rahastosijoitusten realisoituneet tuotot kirjataan tuloslaskelmassa joko liikevaihtoon tuotoiksi rahastosijoituksista tai vaihtoehtoisesti ne sisältyvät sijoitusten käyvän arvon muutokseen. Niissä rahastoissa, joissa CapMan on merkittävä sijoittaja, realisoituneet kassavirrat kirjataan sijoituksia vastaan taseeseen, kunnes koko pääoma on palautettu. Pääoman palauttamisen jälkeen syntyvä kassavirta kirjataan tuloslaskelmaan tuotoiksi rahastosijoituksista.
1. Konsultointituotot kirjataan suoriteperusteisesti palvelun luovutuksen yhteydessä.

Tuloverot

Konsernituloslaskelman verokulu muodostuu kauden verotettavaan tuloon perustuvasta verosta ja laskennallisesta verosta. Kauden verotettavaan tuloon perustuva vero lasketaan verotettavasta tulosta kunkin maan voimassaolevan verokannan perusteella. Veroa oikaistaan mahdollisilla edellisiin kausiin liittyvillä veroilla. Tilikauden aikana konsernin verot kirjataan käyttäen keskimääräistä, arvioitua verokantaa.

Laskennalliset verot lasketaan kaikista väliaikaisista eroista kirjanpitoarvon ja verotuksellisen arvon välillä. Laskennallinen verosaaminen on kirjattu vain siihen määrään asti kuin on todennäköistä, että tulevaisuudessa syntyy verotettavaa tuloa, jota vastaan väliaikainen ero voidaan hyödyntää. Suurimmat väliaikaiset erot syntyvät sijoituksissa tehdyistä käypiin arvoihin arvostuksista. Verotuksessa vähennyskelvottomista liikearvon arvonalentumisista ei kirjata laskennallista veroa. Laskennalliset verot on laskettu käyttämällä tilinpäätöspäivään mennessä säädettyjä verokantoja.

Uusien tai muutettujen IFRS-standardien ja IFRIC-tulkintojen soveltaminen

IASB on julkistanut alla luetellut standardit ja tulkinnat, joiden soveltaminen on pakollista vuonna 2008 tai myöhemmin. Konserni on päättänyt olla soveltamatta näitä standardeja aikaisemmin ja ottaa ne käyttöön tulevina tilikausina.

Konserni ottaa käyttöön vuonna 2008 seuraavat standardit ja tulkinnat*:

– IFRIC 11, Konsernin ja omia osakkeita koskevat liiketoimet. Tulkinta selventää omia osakkeita tai konserniyhtiöitä koskevien liiketoimien käsittelyä emoyhtiön ja konserniyhtiöiden tilinpäätöksissä ohjeistamalla näiden luokittelua omana pääomana maksettaviin tai käteisvaroina maksettaviin osakeperusteisiin liiketoimiin. Tällä tulkinnalla ei ole vaikutusta konsernin tilinpäätökseen.

Seuraavilla vuonna 2008 voimaan tulevilla uusilla standardeilla ja tulkinnoilla ei tule olemaan vaikutusta konsernin tilinpäätökseen*:

– IFRIC 12, Service Concession Arrangements. Tulkinta koskee sopimusjärjestelyjä, joissa yksityinen taho osallistuu julkisten palveluiden kehittämiseen, rahoittamiseen, toteuttamiseen tai infrastruktuurin ylläpitoon.**

– IFRIC 14, IAS 19 – The Limit on a Defi ned Benefi t Asset, Minimum Funding Requirements and their Interaction. Tulkintaa sovelletaan IAS 19 -standardin mukaisiin työsuhteen päättymisen jälkeisiin etuuspohjaisiin järjestelyihin ja muihin pitkäaikaisiin etuuspohjaisiin työsuhde-etuuksiin silloin, kun järjestelyyn liittyy vähimmäisrahastointivaatimus. Tulkinta myös tarkentaa tulevien palautusten tai vastaisten järjestelyyn suoritettavien maksujen vähennysten kautta taseeseen merkittävän omaisuuserän kirjaamisedellytyksiä.**

Konserni ottaa käyttöön vuonna 2009 seuraavat IASB:n julkistamat standardit:

IAS 1 (Muutos), Tilinpäätöksen esittäminen. Standardin muutoksen tarkoituksena on parantaa tilinpäätöksen käyttäjien mahdollisuuksia analysoida ja vertailla tilinpäätöslaskelmissa annettavia tietoja erottamalla yrityksen omassa pääomassa tapahtuvat muutokset, jotka liittyvät liiketoimiin yrityksen omistajien kanssa muista oman pääoman muutoksista. Konsernin johto on selvittämässä standardin muutoksen vaikutusta konsernin tilinpäätökseen.**
IAS 23, Vieraan pääoman menot -standardin muutos. Standardin muutos edellyttää ehdot täyttäviin hyödykkeisiin liittyvien vieraan pääoman menojen aktivoimista osaksi hyödykkeen hankintamenoa. Näiden menojen kirjaaminen suoraan kuluksi kielletään. Konsernin johto on selvittämässä tämän muutoksen vaikutusta konsernin tilinpäätökseen.**
IFRS 8, Operating Segments. Standardi korvaa IAS 14 -standardin. Sen mukaan segmenttitietojen esittämisessä on käytettävä "johdon lähestymistapaa", jolloin tiedot esitetään samalla tavalla kuin sisäisessä raportoinnissa. Konsernin johto on selvittämässä standardin vaikutusta konsernin segmenttiraportointiin.
IFRIC 13, Customer Loyalty Programmes. Tulkinta määrittelee liiketoimet, joissa tavaroita tai palveluita

CapMan_3osa_fgl.indd 90 19.2.2008 14:30:00

myydään asiakasuskollisuutta kannustavalla tavalla myyntisopimuksiksi, joissa on erotettavia osia. Asiakkaalta saatava suoritus kohdistetaan myyntisopimuksen eri komponenteille niiden käypiin arvoihin perustuen. IFRIC 13 -tulkinnalla ei ole vaikutusta konsernin tilinpäätökseen, sillä konserniyhtiöillä ei ole kantaasiakasohjelmia.**

Konserni ottaa käyttöön vuonna 2010 seuraavat IASB:n julkistamat standardit:

IFRS 3 (Revised), Business combinations. Uudistettu standardi edellyttää edelleen hankintamenomenetelmän käyttöä yritysten yhteenliittymien käsittelyssä, kuitenkin eräillä merkittävillä muutoksilla. Esimerkiksi kaikki yritysten hankkimiseen liittyvät maksut tulee kirjata käypään arvoon hankinta-ajankohtana ja eräät ehdolliset vastikkeet arvostetaan hankinnan jälkeen käypään arvoon tulosvaikutteisesti. Liikearvo voidaan laskea perustuen emoyhtiön osuuteen nettovarallisuudesta tai se voi sisältää vähemmistöosuudelle kohdistetun liikearvon. Kaikki transaktiomenot kirjataan kuluksi. Konsernin johto on selvittämässä standardin muutoksen vaikutusta konsernin tilinpäätökseen.**
IAS 27 (Revised), Consolidated and separate fi nancial statements. Uudistettu standardi edellyttää kaikkien vähemmistötransaktioiden kirjaamista omaan pääomaan, jos määräysvalta ei siirry. Näin ollen vähemmistötransaktiot eivät enää johda liikearvon eivätkä tulosvaikutteisen voiton tai tappion kirjaamiseen. Standardi määrittelee transaktioiden käsittelyn myös silloin, kun määräysvalta siirtyy. Mahdollisesti jäljelle jäävä osuus hankinnan kohteessa arvostetaan käypään arvoon ja syntyvä voitto tai tappio kirjataan tulosvaikutteisesti. Konsernin johto on selvittämässä standardin muutoksen vaikutusta konsernin tilinpäätökseen.**

^* Ne standardien ja tulkintojen nimet, joista ei ole olemassa virallista käännöstä, esitetään englanninkielisinä.

^** Kyseistä standardia/tulkintaa ei vielä ole hyväksytty sovellettavaksi EU:ssa.

Uusia ja uudistettuja standardeja sekä tulkintoja, joita konserni on soveltanut vuonna 2007

IFRS 7, Rahoitusinstrumentit: Tilinpäätöksessä esitettävät tiedot -standardin ja IAS 1, Tilinpäätöksen esittäminen -standardin muutos. Tämän standardin ja muutoksen käyttöönotto lisää rahoitusinstrumentteihin liittyviä liitetietoja. Standardi edellyttää laadullisten ja määrällisten tietojen esittämistä rahoitusinstrumenteista johtuville riskeille altistumisesta ja sisältää minimiliitetietovaatimukset koskien luotto-, maksuvalmius- ja markkinariskiä mukaan lukien markkinariskin herkkyysanalyysin. IAS 1 –standardin muutos edellyttää tietojen esittämistä yhtiön pääoman tasosta ja sen hallinnasta.
IFRIC 8, IFRS 2:n soveltamisala. Tulkinta edellyttää, että liiketoimia, joissa myönnetään oman pääoman ehtoisia instrumentteja ja vastaanotettu yksilöity vastike alittaa kyseisten myönnettyjen instrumenttien käyvän arvon tulee arvioida sen määrittämiseksi, kuuluvatko ne IFRS 2 -standardin soveltamisalaan. Tällä tulkinnalla ei ole vaikutusta konsernin tilinpäätökseen.
IFRIC 10, Osavuosikatsaukset ja arvon alentuminen. Tulkinta kieltää osavuosikatsauksissa liikearvosta, myytävissä oleviksi luokitelluista oman pääoman ehtoisista instrumenteista ja hankintamenoonsa taseeseen merkityistä noteeraamattomista oman pääoman ehtoisista instrumenteista kirjatun arvonalentumistappion palauttamisen myöhempänä tilinpäätöspäivänä. Tällä tulkinnalla ei ole vaikutusta konsernin tilinpäätökseen.

Uusia ja uudistettuja standardeja sekä tulkintoja, jotka tulivat voimaan 2007, mutta joilla ei ole olennaista vaikutusta konsernin tilinpäätökseen

IFRIC 7, Tilinpäätöksen oikaisemiseen perustuvan lähestymistavan soveltaminen IAS 29:n Taloudellinen raportointi hyperinfl aatiomaissa mukaisesti;
IFRIC 9, Kytkettyjen johdannaisten uudelleenarviointi.

Arvioiden käyttö

Tilinpäätöksen laatiminen IFRS-standardien mukaisesti edellyttää konsernin johdolta arvioiden tekemistä ja harkintaa laatimisperiaatteiden soveltamisessa. Tehdyt arviot ja oletukset vaikuttavat tilinpäätöksen taseen varojen, velkojen ja ehdollisten velkojen määrään sekä raportointikauden tuottojen ja kulujen määrään. Arvioilla on merkittävä vaikutus konsernin liiketulokseen. Arvioita ja oletuksia on käytetty mm. liikearvon ja aineettomien sekä aineellisten hyödykkeiden arvonalentumistestauksessa, poistoaikojen määrityksessä sekä laskennallisten verojen kirjauksessa.

Vuokrasopimukset

Konsernin kaikki vuokrasopimukset luokitellaan muiksi vuokrasopimuksiksi, sillä niissä riskit ja edut jäävät vuokralle antajalle. Muiden vuokrasopimusten perusteella maksetut vuokrat kirjataan kuluksi tuloslaskelmaan tasaerinä vuokra-ajan kuluessa.

2. SEGMENTTI-INFORMAATIO

CapManilla on kaksi liiketoiminta-aluetta eli kohdeyrityssijoituksia tekevien pääomarahastojen hallinnointi (CapMan Private Equity tai kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot) sekä kiinteistösijoituksia tekevien pääomarahastojen hallinnointi (CapMan Real Estate tai kiinteistöpääomarahastot). Liiketoiminta-alueiden tiedot raportoidaan omina segmenteinään. Konsernilla ei ole toissijaista segmenttijakoa.

Liiketoiminta-alueet

1000 EUR	CapMan Private	CapMan Real	Konserni
2007	Equity	Estate	yhteensä
Liikevaihto	25 840	25 732	51 572
Liikevoitto	9 484	20 275	29 759
Osuus osakkuusyritysten tuloksesta	1 915	0	1 915
Tilikauden tulos	9 385	14 850	24 235
Varat	94 938	22 415	117 353
Osuudet osakkuusyrityksissä	3 407	0	3 407
Velat	27 989	21 820	49 809
Investoinnit	811	207	1 018
Poistot	560	21	581
2006
Liikevaihto	33 116	4 916	38 032
Liikevoitto	15 404	222	15 626
Osuus osakkuusyritysten tuloksesta	1 279	0	1 279
Tilikauden tulos	12 242	190	12 432
Varat	78 584	976	79 560
Osuudet osakkuusyrityksissä	2 860	0	2 860
Velat	20 979	1 634	22 613
Investoinnit	319	18	337
Poistot	711	15	726

3. LIIKETOIMINNAN MUUT TUOTOT

CapMan_3osa_fgl.indd 91 19.2.2008 14:30:00

	2007	2006
Aineellisten käyttöomaisuushyödykkeiden myyntivoitot	55	18
Access Capital Partnersin osakkeiden myyntivoitto	0	604
Baltcap Management Oy:n osakkeiden myyntivoitto	114	0
Muut	67	65
Yhteensä	236	687

4. HENKILÖSTÖ

	2007	2006
Palkat	11 827	10 558
Eläkekulut - maksupohjaiset järjestelyt	2 276	2 046
Myönnetyt osake-optiot	238	238
Muut henkilösivukulut	1 040	1 116
Yhteensä	15 381	13 958

Konsernin henkilökunta keskimäärin tilikaudella	2007	2006
CapMan Private Equity	37	38
CapMan Real Estate	30	24
Sijoittajapalvelu	25	21
Sisäiset palvelut	18	15
Yhteensä	110	98

Henkilöstön kannustinjärjestelmät

Optio-ohjelmien 2000 ja 2003 ehdot on esitetty kohdassa 28. Osakeperusteiset maksut.

5. POISTOT JA ARVONALENTUMISET

	2007	2006
Poistot hyödykeryhmittäin
Aineettomat hyödykkeet
Muut aineettomat hyödykkeet	303	305
Yhteensä	303	305

Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet
Koneet ja kalusto	278	421
Yhteensä	278	421

Poistot ja arvonalentumiset yhteensä	581	726

6. LIIKETOIMINNAN MUUT KULUT

	2007	2006
Konsernin liiketoiminnan muihin kuluihin sisältyvät seuraavat olennaisimmat erät:
Muut henkilöstökulut	1 238	890
Toimistokulut	2 293	2 303
Matka- ja edustuskulut	1 031	961
Ulkopuoliset palvelut	2 709	3 026
Muut liiketoiminnan kulut	4 512	4 778
Yhteensä	11 783	11 958

7. RAHOITUSTUOTOT JA -KULUT

	2007	2006
Korkotuotot lainasaamisista	785	493
Korkotuotot talletuksista	760	72
Korko- ja rahoitustuotot, muut	455	172
Valuuttakurssivoitot	0	8
Korkokulut rahoituslainoista	-560	-105
Muut korko- ja rahoituskulut	-363	-193
Valuuttakurssitappiot	-7	-27
Yhteensä	1 070	420

8. TULOVEROT

	2007	2006
Tilikauden verotettavaan tuloon perustuva vero	-10 023	-2 913
Edellisten tilikausien verot	-204	8
Laskennalliset verot	1 718	-1 988
Yhteensä	-8 509	-4 893

Konsernin tuloslaskelmaan kirjatut tuloverot eroavat suomalaisen yhtiön verokannan (26 %) mukaisesta tuloverosta seuraavasti:

Konsernin verokulut

CapMan_3osa_fgl.indd 92 19.2.2008 14:30:00

	2007	2006
Tulos ennen veroja	32 744	17 325
Verot laskettuna kotimaan verokannalla	8 513	4 505
Edellisten tilikausien verot	204	8
Ulkomaisten tytäryritysten poikkeavat verokannat	104	245
Verovapaat tulot	-248	-49
Vähennyskelvottomat kulut	31	414
Konserniyhdistelyn vaikutus	-95	-230
Konsernin verokulut yhteensä	8 509	4 893

9. OSAKEKOHTAINEN TULOS

Laimentamaton osakekohtainen tulos lasketaan jakamalla tilikauden jakokelpoinen voitto tilikauden aikana ulkona olevien osakkeiden lukumäärän painotetulla keskiarvolla, lukuun ottamatta osakkeita, jotka yritys itse on ostanut ja jotka esitetään omina osakkeina.

	2007	2006
Emoyhtiön omistajille kuuluva tilikauden voitto (1 000 EUR)	18 620	11 455
Osakkeiden lukumäärän painotettu keskiarvo (1 000 kpl)	78 143	76 213
Osakeoptioiden vaikutus (1 000 kpl)	776	4 085
Osakkeiden lukumäärän painotettu keskiarvo laimennusvaikutuksella
oikaistun osakekohtaisen tuloksen laskemiseksi (1 000 kpl)	78 919	80 280
Laimentamaton osakekohtainen tulos (EUR/osake)	0,24	0,15
Laimennusvaikutuksella oikaistu osakekohtainen tulos (EUR/osake)	0,24	0,15

Maksetut ja ehdotetut osingot

Vuodelta 2006 osinkoa maksettiin 0,12 euroa osakkeelta, yhteensä 9,3 milj. euroa. 27.3.2008 pidettävässä yhtiökokouksessa esitetään maksettavaksi osinkoa 0,16 euroa osaketta kohden, jolloin osinko olisi kokonaisuudessaan 12,8 milj. euroa.

10. AINEELLISET KÄYTTÖOMAISUUSHYÖDYKKEET

	2007	2006
Koneet ja kalusto
Hankintameno 1.1.	2 127	2 122
Lisäykset	464	201
Vähennykset	-227	-196
Hankintameno 31.12.	2 364	2 127
Kertyneet poistot 1.1.	-1 572	-1 263
Muutosten kertyneet poistot	185	112
Tilikauden poisto	-278	-421
Kertyneet poistot 31.12.	-1 665	-1 572
Kirjanpitoarvo 31.12.	699	555
Muut aineelliset hyödykkeet
Hankintameno1.1.	117	121
Lisäykset / vähennykset	3	-4
Kirjanpitoarvo 31.12.	120	117
Aineelliset hyödykkeet yhteensä	819	672

11. LIIKEARVO

	2007	2006
Hankintameno 1.1.	7 271	7 271
Hankintameno 31.12.	7 271	7 271
Kertyneet arvonalennukset 1.1.	-2 426	-2 426
Kertyneet arvonalennukset 31.12.	-2 426	-2 426
Kirjanpitoarvo 31.12.	4 845	4 845

Arvonalennustestaus

CapMan_3osa_fgl.indd 93 19.2.2008 14:30:00

Pääosa liikearvosta koostuu CapManin vuonna 2002 hankkimasta Swedestart Management AB:sta, jonka jäljellä oleva liikearvo 31.12.2007 oli 4,5 milj. euroa. Kaupalla hankittiin tiettyjen rahastojen hallinnointiin liittyvä liiketoiminta sekä osaava teknologia ja life science -sijoitustiimi. Näiden ruotsalaisten rahastojen hallinnointi sekä teknologia ja life science -tiimien konsernin muille hallintoyhtiöille tuottama neuvonantopalvelu muodostavat rahavirtaa tuottavan yksikön. Liikearvon mahdollista arvonalentumista on testattu käyttämällä tulevaisuuden ennustettuja diskontattuja kassavirtoja. Kassavirtaennusteet on laadittu viidelle vuodelle ja johdon hyväksymän ennustejakson jälkeiset rahavirrat on laskettu jäännösarvomenetelmällä, joka perustuu sijoitussyklin perusteella laskettuun keskimääräiseen kassavirtaan. Olemassa olevien rahastojen hallinnointipalkkiotulo perustuu voi massa oleviin pitkäaikaisiin sopimuksiin, ja niistä aiheutuvat kassavirrat on diskontattu käyttäen 9,20 % (2006: 8,75 %) diskonttokorkoa. Rahastoista mahdollisesti saatavaa voitonjako-osuustuottoa ei ole ennusteissa otettu lainkaan huomioon. Arvonalennustestin perusteella ei ollut tarvetta arvonalennuskirjaukseen.

Liikearvon tulevaisuuden kehitys riippuu varainhankinnan onnistumisesta. Mikäli tulevat varainhankintakierrokset viivästyvät tai rahastot jäävät ennakoitua pienemmiksi, saattaa arvonalennuskirjaus tulla kyseeseen.

12. MUUT AINEETTOMAT HYÖDYKKEET

	2007	2006
Hankintameno 1.1.	1 909	1 661
Lisäykset	594	248
Hankintameno 31.12.	2 503	1 909
Kertyneet poistot 1.1.	-1 199	-894
Tilikauden poisto	-303	-305
Kertyneet poistot 31.12.	-1 502	-1 199
Kirjanpitoarvo 31.12.	1 001	710

Muut aineettomat hyödykkeet koostuvat pääosin atk-ohjelmista 0,6 milj. euroa, tavaramerkkioikeuksista 0,1 milj. euroa sekä Realprojekti-yhtiöiden oston yhteydessä ko. erään kohdistetusta kilpailukiellosta 0,1 milj. euroa.

13. OSUUDET OSAKKUUSYRITYKSISSÄ

	2007	2006
Tilikauden alussa	2 860	1 099
Lisäykset / vähennykset	41	1 064
Käyvän arvon muutos	506	697
Tilikauden lopussa	3 407	2 860

2007

Osakkuusyritykset:

	Varat	Velat	Liikevaihto		Voitto/tappio Omistusosuus %
Access Capital Partners
Group S.A., Belgia	n/a	n/a	n/a	1 600	35,0 %
BIF Management Ltd, Jersey	68	4	449	0	33,3 %
Baltic SME Management B.V., Hollanti	34	7	158	-1	33,3 %
Maneq 2002 AB, Ruotsi	543	528	812	-30	35,0 %
Maneq 2004 AB, Ruotsi	1 272	1	1 033	1 006	41,9 %
Maneq 2005 AB, Ruotsi	4 699	4 068	51	-20	35,0 %
Maneq 2006 AB, Ruotsi	6 782	5 803	0	-52	40,0 %
Maneq 2007 AB, Ruotsi	6 978	6 067	0	-28	40,0 %
Yewtree Holding AB, Ruotsi	1 375	1 294	0	-223	35,0 %

2006

Osakkuusyritykset:
Access Capital Partners S.A., Ranska	3 864	1 713	7 948	1 008	35,0 %
Access Capital Partners (Guernsey)
Limited, Guernsey	1 241	154	4 943	1 035	35,0 %
Baltcap Management Oy, Suomi	1 313	116	646	-345	20,0 %
BIF Management Ltd, Jersey	70	7	623	4	33,3 %
Baltic SME Management B.V., Hollanti	34	5	210	3	33,3 %
Maneq 2002 AB, Ruotsi	1 024	933	83	73	35,0 %
Maneq 2004 AB, Ruotsi	1 229	643	19	53	41,9 %
Maneq 2005 AB, Ruotsi	4 647	3 977	70	7	35,0 %
Maneq 2006 AB, Ruotsi	5 279	4 887	0	-1	40,0 %

Maneq-rahastot ovat rahastoja, joiden kautta CapManin sijoitusammattilaisilla ja muilla avainhenkilöillä on mahdollisuus sijoittaa kohdeyrityksiin varsinaisten rahastojen rinnalla. CapMan osallistuu Maneq-rahastoihin yhtenä sijoittajana ja niiden rahoittajana markkinaehtoisin lainajärjestelyin.

Access Capital Partners on rahastojen rahasto, joka hallinnoi neljää rahastojen rahastoa ja pääomasijoitusmandaatteja. Rahasto tekee sijoituksia lähinnä Länsi-Euroopassa toimiviin pääomarahastoihin.

14. KÄYPÄÄN ARVOON TULOSVAIKUTTEISESTI KIRJATTAVAT SIJOITUKSET

	2007	2006
Rahastosijoitukset

Tilikauden alussa	33 122	20 288
Lisäykset	15 384	13 233
Vähennykset	-9 972	-4 117
Käyvän arvon muutos	5 696	3 718
Tilikauden lopussa	44 230	33 122

2007 2006 Muut sijoitukset Tilikauden alussa 848 1 037 Lisäykset / vähennykset 30 -20 Käyvän arvon muutos 0 -169 Tilikauden lopussa 878 848

Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat sijoitukset koostuvat pääosin CapManin omista sijoituksista rahastoihin. Arvostusperiaatteet esitetään kohdassa 1. Tilinpäätöksen laatimisperiaatteet.

15. PITKÄAIKAISET SAAMISET

	2007	2006
Lainasaamiset osakkuusyrityksiltä 1)	12 497	7 940
Muut pitkäaikaiset lainasaamiset 2)	1 500	3 256
Muut pitkäaikaiset saamiset 3)	2 194	2 639
Yhteensä	16 191	13 835

Lainasaamiset osakkuusyhtiöiltä on lueteltu osakkuusyhtiöittäin kohdassa 26. Lähipiiriä koskevat tiedot. Muut pitkäaikaiset lainasaamiset ovat saamisia Maneq 2002 Ky:ltä 0,8 milj. euroa ja Leverator Oyj:ltä 0,6 milj. euroa. Pitkäaikaisten saamisten käypä arvo on sama kuin niiden kirjanpitoarvo.

1) Lainasaamiset osakkuusyrityksiltä
Senior lainat	5 006
Mezzanine lainat	6 060
Muut lainat	1 431
	12 497
2) Muut pitkäaikaiset lainasaamiset
Mezzanine lainat	800
Pääomalaina	600
Muut lainat	100
	1 500

Senior, mezzanine ja muut lainat ovat sidottu viitekorkoihin.

3) Muut pitkäaikaiset saamiset ovat korottomia.

CapMan_3osa_fgl.indd 94 19.2.2008 14:30:01

16. LASKENNALLISET VEROSAAMISET JA -VELAT

	2007	2006
Laskennalliset verosaamiset
Jaksotuserot ja väliaikaiset erot	3 547	231
Yhteensä	3 547	231

Laskennalliset verovelat
Jaksotuserot ja väliaikaiset erot	1 689	1 638
Sijoitusten käyvän arvon muutokset	2 188	708
Työsuhde-etuudet	-143	-112
Yhteensä	3 734	2 234

Rahastosijoitusten kertynyt käyvän arvon muutos on 9,0 milj.euroa.

17. MYYNTISAAMISET JA MUUT SAAMISET

	2007	2006
Myyntisaamiset	701	365
Saamiset osakkuusyrityksiltä	878	127
Lainasaamiset	126	0
Siirtosaamiset	3 960	2 596
Muut saamiset	2 172	2 433
Yhteensä	7 837	5 521

Konsernilla ei ole ollut luottotappioita. Siirtosaamiset koostuvat pääosin edelleen laskutettavista eristä sekä verosaamisista.

18. KÄYPÄÄN ARVOON TULOSVAIKUTTEISESTI KIRJATTAVAT RAHOITUSVARAT

	2007	2006
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat	14 857	2 779
Yhteensä	14 857	2 779

Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat ovat pääosin sijoitusrahasto-osuuksia ulkopuolisilta sijoitusrahastoyhtiöiltä.

19. OSAKKEET

	A-osakkeet	B-osakkeet	Yhteensä
	1 000 kpl	1 000 kpl	1 000 kpl
31.12.2006	8 000	69 159	77 159
Osakeoptioiden käyttö		2 810
Lisäys/vähennys	-2 000	2 000
31.12.2007	6 000	73 969	79 969

CapMan Oyj:llä on kaksi osakesarjaa, A (10 ääntä) ja B (1 ääni). Osakkeilla ei ole nimellisarvoa.

A- ja B-osakkeiden omistus määrän ja ryhmän mukaan 31.12.2007

Alaraja	Omistajia		Osakemäärä		Äänimäärä
	kpl	%	kpl	%	kpl	%
1–100	927	20,65 %	41 589	0,05 %	41 589	0,03 %
101–1 000	2 198	48,96 %	1 151 250	1,44 %	1 151 250	0,86 %
1 001–10 000	1 182	26,33 %	3 641 100	4,55 %	3 641 100	2,72 %
10 001–100 000	130	2,90 %	3 211 070	4,02 %	3 211 070	2,40 %
100 001–	52		1,16 % 71 904 944		89,92 % 125 904 944	93,98 %
Yhteensä	4 489		100,00 % 79 949 953		99,98 % 133 949 953	99,99 %
joista hallintarekisteröityjä	8		25 292 313	31,63 %
Yhteistilillä Liikkeeseenlaskettu määrä			18 866 79 968 819	0,02 %	18 866 100,00 % 133 968 819	0,01 % 100,00 %

Sektori	Omistajia		Osakemäärä		Äänimäärä
	kpl	%	kpl	%	kpl	%

Yritykset	245		5,46 % 24 967 916		31,22 % 51 967 916	38,80 %
Rahoitus- ja vakuutuslaitokset	14		0,31 % 27 543 986		34,44 % 27 543 986	20,56 %
Julkisyhteisöt	6	0,13 %	5 146 802	6,44 %	5 146 802	3,84 %
Kotitaloudet	4 170		92,89 % 11 162 840		13,96 % 11 162 840	8,33 %
Voittoa tavoittelemattomat yhteisöt	31	0,69 %	2 651 435	3,32 %	2 651 435	1,98 %
Ulkomaat	23	0,51 %	8 476 974		10,60 % 35 476 974	26,49 %
Yhteensä	4 489		100,00 % 79 949 953		99,98 % 133 949 953	99,99 %
joista hallintarekisteröityjä			25 292 313	31,63 %
Yhteistilillä			18 866	0,02 %	18 866	0,01 %
Liikkeeseenlaskettu määrä			79 968 819		100,00 % 133 968 819	100,00 %

Lähde: Suomen Arvopaperikeskus Oy, tilanne 31.12.2007. Luvut perustuvat osakkeiden kokonaismäärään 79 968 819 ja osakkeenomistajien kokonaismäärään 4 489. A-osakkeita on yhteensä 6 000 000 kpl, ja ne ovat CapMan Oyj:n senior partnereiden määräys- tai vaikutusvaltayhtiöiden omistuksessa.

20. KOROLLISET VELAT – PITKÄAIKAISET

	2007	2006
Lainat rahoituslaitoksilta	16 000	10 000
Yhteensä	16 000	10 000

Laina-aika on viisi vuotta. Takaisinmaksu on sidottu palautuksina rahastosijoituksista saataviin määriin. Koronmaksu puolivuosittain.

21. MUUT VELAT – PITKÄAIKAISET

CapMan_3osa_fgl.indd 95 19.2.2008 14:30:01

	2007	2006
Muut pitkäaikaiset velat	701	430
Yhteensä	701	430

Muut pitkäaikaiset velat sisältää sapattivapaajaksotuksen 0,6 milj.euroa.

22. OSTOVELAT JA MUUT VELAT – LYHYTAIKAISET

	2007	2006
Ostovelat	975	587
Saadut ennakot	63	0
Siirtovelat	12 077	4 900
Muut velat	8 241	1 922
Yhteensä	21 356	7 409

Ostovelat erääntyvät normaalein kaupallisin maksuehdoin. Niihin ei sisälly erääntynyttä velkaa. Siirtovelat sisältävät palkka- ja sosiaalikulujaksotuksia. Muut velat sisältävät osingonjakovelan vähemmistölle.

23. LYHYTAIKAISET KOROLLISET VELAT

	2007	2006
Shekkiluottotili	0	1 944
Yhteensä	0	1 944

Korollisten velkojen käyvät arvot eivät poikkea oleellisesti niiden tasearvoista.

24. JOHDANNAISSOPIMUSTEN KÄYVÄT ARVOT

	2007	2007	2007
	Positiivinen käypä	Negatiivinen käypä
Käyvät arvot	arvo (tasearvo)	arvo (tasearvo)	Nettoarvo
Ei suojauslaskennassa	261	-151	110

Korko-optioilla on suojattu konsernin korollisten velkojen korkotaso. Ne on arvostettu taseessa tilinpäätöshetken käypään arvoon. Konserni ei tee suojaustarkoituksessa tehtäviä johdannaissitoumuksia. Valuuttamääräisiä saatavia ja velkoja, niiden nettopositiota tai tytäryhtiöiden pääomia ei ole suojattu.

25. RAHOITUSVAROJEN JA -VELKOJEN LUOKITTELU ARVOSTUSRYHMITTÄIN 2007

			Käypään
	Myytävissä	Lainat	arvoon tulosvaikut
	olevat	ja muut	teisesti	Rahoitus
	rahoitusvarat	saamiset	kirjattavat	velat
		Jaksotettuun		Jaksotettuun
	Käypään	hankinta	Käypään	hankinta
Arvostusperiaatteet	arvoon	menoon	arvoon	menoon		Tasearvo Käypä arvo
Pitkäaikaiset rahoitusvarat
Muut sijoitukset
Myytävissä olevat sijoitukset	878		44 230		45 108	45 108
Saamiset
Korolliset lainasaamiset
osakkuusyhtiöiltä		12 497			12 497	12 497
Korolliset lainasaamiset muilta		1 500			1 500	1 500
Myyntisaamiset ja muut saamiset		2 194			2 194	2 194
Lyhytaikaiset rahoitusvarat
Myyntisaamiset ja muut saamiset		7 837			7 837	7 837
Rahavarat		19 741	14 857		34 598	34 598
Arvostusryhmittäin yhteensä	878	43 769	59 087	0	103 734	103 734
Pitkäaikaiset rahoitusvelat
Korolliset velat				16 000	16 000	16 000
Muut velat				701	701	701
Lyhytaikaiset rahoitusvelat
Ostovelat ja muut velat				13 338	13 338	13 338
Verovelat				8 018	8 018	8 018
Arvostusryhmittäin yhteensä	0	0	0	38 057	38 057	38 057

26. MYYNTISAAMISET JA MUUT SAAMISET SEKÄ OSTOVELAT JA MUUT VELAT VALUUTOITTAIN TILINPÄÄTÖSHETKELLÄ

Myyntisaamiset ja muut saamiset	valuuttamäärä	euromäärä	osuus
EUR		5 524	70 %
NOK	1 353	170	3 %
SEK	18 704	1 981	25 %
DKK	1208	162	2 %

Ostovelat ja muut velat
EUR		18 442	86 %
NOK	4 600	578	3 %
SEK	19 525	2 068	10 %
DKK	1 999	268	1 %

27. VASTUUSITOUMUKSET

CapMan_3osa_fgl.indd 96 19.2.2008 14:30:01

	2007	2006
Leasingsopimuksista maksettavat määrät
Yhden vuoden kuluessa	249	172
Yli vuoden mutta enintään viiden vuoden kuluttua	191	132
Yhteensä	440	304
Muiden vuokrasopimusten perusteella maksettavat vähimmäisvuokrat
Yhden vuoden kuluessa	1 244	1 355
Yli vuoden mutta enintään viiden vuoden kuluttua	3 854	3 934
Yli viiden vuoden kuluttua	4 175	5 139
Yhteensä	9 273	10 428

Konserni on vuokrannut käyttämänsä toimistotilat. Vuokrasopimusten pituudet ovat yhdestä viiteentoista vuoteen. Sopimusten indeksi-, uudistamis- ja muut ehdot poikkeavat toisistaan.

Muut vastuusitoumukset Pantattu talletus omasta sitoumuksesta Muut vastuusitoumukset	9 2 075	63 2 657
Jäljellä olevat sitoumukset rahastoihin
Oman pääoman ehtoiset rahastot
CapMan Equity VII	2 927	3 627
CapMan Buyout VIII	23 152	30 784
CapMan Life Science IV	6 892	3 364
CapMan Technology Fund 2007	12 444	0
Swedestart Tech KB	967	1 114
Muut	670	332
	47 052	39 221

Vastuusitoumukset yhteensä	67 791	63 981
Jäljellä olevat sitoumukset rahastoihin	55 994	50 529
	2 174	2 773
CapMan RE II Ky	1 672	1 998
CapMan Real Estate I Ky	502	775
Kiinteistöpääomarahastot
	2 243	2 520
Muut	27	50
Access Capital LP II	2 216	2 470
Rahastojen rahastot

	4 525	6 015
Muut	62	72
CapMan Mezzanine IV Clasic Ky	1 744	2 463
CapMan Mezzanine IV L.P.	2 719	3 480
Mezzanine rahastot

CapMan antaa muiden sijoittajien tavoin rahastoille sijoitussitoumukset aina rahastojen perustamisen yhteydessä. Suurin osa sitoumuksista tulee tyyppillisesti maksuun kunkin rahaston viiden ensimmäisen toimintavuoden aikana.

28. OSAKEPERUSTEISET MAKSUT

Konsernin optio-ohjelman 2003 piirissä ovat yhtiön henkilöstö ja hallituksen jäsenet. Optiot, jotka on myönnetty 7.11.2002 jälkeen ja joihin ei ole syntynyt oikeutta ennen 1.1.2005 on kirjattu tilinpäätökseen IFRS 2 Osakeperusteiset maksut - standardin mukaisesti. Optio-oikeudet arvostetaan käypään arvoon niiden myöntämishetkellä ja kirjataan kuluksi tuloslaskelmaan tasaerinä oikeuden syntymisajanjakson aikana. Myönnettyjen optioiden käypä arvo myöntämispäivänä on määritetty käyttämällä Black-Scholes-optiohinnoittelumallia. Optiojärjestelyiden keskeiset ehdot on esitetty alla olevissa taulukoissa.

		Optio-ohjelma 2003
	2003 A-optiot	2003 B-optiot
Optioiden määrä, kpl	625 000	625 000
Oikeuttavat merkitsemään B-osakkeita, kpl	625 000	625 000
Osakkeen merkintäaika alkaa	1.10.2006	1.10.2007
Osakkeen merkintäaika päättyy	31.10.2008	31.10.2009
Osakkeen merkintähinta	B-osakkeen vaihdolla	B-osakkeen vaihdolla
	painotettu keskikurssi	painotettu keskikurssi
	Helsingin pörsissä	Helsingin pörsissä
	1.12.–31.12.2003	1.6.–30.6.2004
	1,72 euroa miinus	1,60 euroa miinus
	osingot vuodesta 2004	osingot vuodesta 2005
	lähtien (1,42 euroa	lähtien (1,35 euroa
	31.12.2007)	31.12.2007)

	Optio-ohjelma 2003
Black-Scholes -mallissa käytetyt tiedot	2003 A-optiot	2003 B-optiot

Odotettu volatiliteetti	20,00 %	20,00 %
Riskitön korko	2,75 %	2,75 %

Optio-ohjelma 2000 päättyi 31.10.2007. Ohjelman piirissä oli alun perin 5 270 000 optio-oikeutta, jotka oikeuttivat merkitsemään vastaavan määrän CapMan Oyj:n B-osakkeita. Optio-ohjelman puitteissa merkittiin 2 760 693 B-osaketta vuonna 2007, ja niiden merkintähinnat kirjatiin yhtiökokouksen päätöksellä sijoitetun vapaan oman pääoman rahastoon.

2003 A-optio-oikeuksien alin kaupantekokurssi oli 1,40 euroa ja ylin 2,55 euroa. Tehtyjen kauppojen keskikurssi oli 1,85 euroa. Vuoden päätöskurssi 31.12.2007 oli 2,20 euroa.

2003 B-optio-oikeuksien alin kaupantekokurssi oli 2,09 euroa ja ylin 2,25 euroa. Tehtyjen kauppojen keskikurssi oli 2,15 euroa. Vuoden päätöskurssi 31.12.2007 oli 2,10 euroa.

29. LÄHIPIIRIÄ KOSKEVAT TIEDOT

	konsernin	emoyhtiön
Konserniyritykset	omistusosuus	omistusosuus	oma pääoma
CapMan Capital Management Oy, Suomi	100 %	100 %
Finnmezzanine Oy, Suomi	100 %
EastMan Advisors Oy, Suomi	100 %
ScanEast Managing Partner Ltd., Guernsey	70 %
CapMan Invest A/S, Tanska	100 %	100 %
NPE General Partner II Limited, Jersey	100 %	100 %
CapMan Sweden AB, Ruotsi	100 %	100 %
CapMan Holding AB, Ruotsi	100 %	100 %
CapMan AB, Ruotsi	100 %
CapMan Norway AS, Norja	100 %	100 %
CapMan (Guernsey) Limited, Guernsey	100 %	100 %
CapMan Mezzanine (Guernsey) Limited, Guernsey	100 %	100 %
CapMan (Guernsey) Buyout VIII GP Limited, Guernsey	100 %	100 %
CapMan (Sweden) Buyout VIII GP AB, Ruotsi	100 %	100 %
CapMan Classic GP Oy, Suomi	100 %	100 %
CapMan Real Estate Oy, Suomi	80 %	80 %
Realprojekti Kiinteistökehitys Oy, Suomi	80 %	80 %
Realprojekti Oy, Suomi	80 %	80 %
CapMan RE II GP Oy, Suomi	80 %	80 %
CapMan (Guernsey) Life Science IV GP Limited, Guernsey	100 %	100 %
CapMan (Guernsey) Technology 2007 GP Limited	100 %	100 %
CapMan (Sweden) Technology Fund 2007 GP AB	100 %	100 %
CapMan (Guernsey) Investment Limited, Guernsey 1)	100 %	100 %	EUR 100
Dissimilium Enumeratio Invest AB, Ruotsi 1)	100 %	100 %	SEK 100 000
Praeveniens Praesumitur Invest AB, Ruotsi 1)	100 %	100 %	SEK 100 000
CapMan Germany GmbH, Saksa 1)	100 %	100 %	EUR 25 000

1) ei yhdistetty konsernitilinpäätökseen, sisältyy muiden sijoitusten arvoon.

CapMan_3osa_fgl.indd 97 19.2.2008 14:30:01

	konsernin	emoyhtiön
Osakkuusyritykset	omistusosuus	omistusosuus
Access Capital Partners Group S.A., Belgia	35,0 %	35,0 %
BIF Management Ltd, Jersey	33,3 %	33,3 %
Baltic SME Management B.V., Hollanti	33,3 %	33,3 %
Maneq 2002 AB, Ruotsi	35,0 %	35,0 %
Maneq 2004 AB, Ruotsi	41,9 %	41,9 %
Maneq 2005 AB, Ruotsi	35,0 %	35,0 %
Maneq 2006 AB, Ruotsi	40,0 %	40,0 %
Maneq 2007 AB, Ruotsi	40,0 %	40,0 %
Yewtree Holding AB, Ruotsi	35,0 %	35,0 %

Palvelun myynti lähipiirille vuonna 2007

Konsernilla palvelun myynnistä saatu tuotto 0,4 milj.euroa Access Capital Partners (Guernsey) Ltd:ltä.

	Pitkäaikainen	Pitkäaikainen
	lainasaaminen	lainasaaminen
Lainasaamiset lähipiiriltä 31.12.2007 milj. euroa	2007	2006
Access Capital Partners Group S.A.	0,4	0,0
Maneq 2002 AB	0,5	0,9
Maneq 2004 AB	0,0	0,6
Maneq 2005 AB	2,2	1,9
Maneq 2006 AB	3,9	4,5
Maneq 2007 AB	4,2	0,0
Yewtree Holding AB	1,3	0,0

Johdon palkat ja palkkiot

Vuonna 2007 toimitusjohtaja Heikki Westerlundille maksettiin palkkaa ja muita palkkioita yhteensä 349 641,32 euroa. Toimitusjohtajan sijaiselle Olli Liitolalle maksettiin palkkaa ja muita palkkioita 183 976,04 euroa. Hallituksen jäsenille maksettiin palkkioita yhteensä 190 700,00 euroa. Toimitusjohtajan ja hänen sijaisensa eläkeikä ja -edut määräytyvät työntekijäin eläkelain (TEL) mukaan. Heidän irtisanomisaikansa on puolin ja toisin 12 kuukautta. Irtisanomisajalta maksetaan normaali kuukausipalkka.

Hallituksen jäsenten osuus osakeomistukseen perustuvasta kannustinjärjestelmästä

Hallituksen jäsenillä ei ollut optio-oikeuksia 31.12.2007 (ei optio-oikeuksia 31.12.2006). Hallituksen jäsenten optio-oikeuksissa on samanlaiset ehdot kuin henkilökunnan optioissa.

30. RISKIEN HALLINTA

Riskien hallinnan periaatteet

Kaikille Capmanin tiimeille on määritelty selkeät taloudelliset ja muut toiminnalliset tavoitteet. Asetettujen tavoitteiden saavuttamiseksi ja toimintaan liittyvien riskien minimoimiseksi konsernissa on käytössä sisäiset toimintaohjeet sekä riskienhallinta.

a) Liiketoiminnan riskit

Varainhankintaan ja rahastojen sijoitustoimintaan liittyvät riskit

CapManin liiketoiminnan kannalta suurimpia riskejä ovat varainhankinnan epäonnistuminen. Varainhankinnan onnistuminen edellyttää pitkällä aikavälillä sijoitustoiminnassa onnistumista, joka puolestaan riippuu pitkälti henkilökunnan ammattitaidosta. Rahastojen sijoitustoimintaan liittyvää riskiä pyritään minimoimaan ja tuottoja kasvattamaan harkittujen sijoitusstrategioiden ja -kriteerien, moniportaisen sijoituspäätösprosessin sekä hajautetun kohdeyrityssalkun avulla. Lisäksi riskiä hallitaan ja tuottopotentiaalia kasvatetaan osallistumalla aktiivisesti kohdeyritysten toiminnan kehittämiseen mm. hallitustyöskentelyn kautta.

Henkilöriskit

Henkilöstön kehittäminen ja avainhenkilöiden pitäminen CapManin organisaatiossa ovat merkittäviä tekijöitä liiketoiminnan kehityksen kannalta. Henkilöstön kehittämisohjelmien avulla CapMan pyrkii hallitsemaan osaamisja koulutusriskiä sekä minimoimaan riskiä menettää organisaation avainhenkilöitä.

b) Rahoitusriskit

Markkinariskit johtuvat valuuttojen, korkojen, hyödykkeiden, energian ja arvopapereiden kurssien tai hintojen muutoksista. Näillä muutoksilla saattaa olla merkittävä vaikutus konsernin tulokseen, rahavirtaan ja taseeseen. Sijoituksista aiheutuva merkittävin riski liittyy rahastosijoituksiin, jotka arvostetaan käypään arvoon European Private Equity & Venture Capital Association (EVCA) suositusten mukaisesti. Sijoitusten käypään arvoon vaikuttaa siten oleellisesti kohdeyhtiöiden kassavirran tuottamiskyky ja yleisen korkotason kehitys. Lisäksi kohdeyhtiöiden markkinaympäristössä tapahtuvat muutokset saattavat heijastua käyvän arvon laskennassa käytettävään diskonttokorkoon tai kassavirtoihin.

Valuuttariski

Konsernin myynti on lähes pelkästään euromääräistä. Merkittävä osa kuluista muodostuu euroissa, mutta myös Ruotsin, Tanskan ja Norjan kruunuissa. Rahastot tekevät kohdeyhtiösijoituksia Suomeen, Ruotsiin, Norjaan ja Tanskaan. Valuuttakurssiriski ei ole yhtiön johdon näkemyksen mukaan merkittävä riski, eikä sitä ole suojattu.

Luottoriski -ja vastapuoliriski

Valtaosa konsernin liiketoiminnasta perustuu rahastojen kanssa tehtyihin sopimuksiin, joiden perusteella konsernilla on oikeus saada hallinnointipalkkioita, neuvontapalkkioita sekä voitonjakotuottoja. Luottoriskiin vaikuttaa oleellisesti rahastojen kyky tuottaa positiivista kassavirtaa.

Maksuvalmiusriski

CapMan_3osa_fgl.indd 98 19.2.2008 14:30:01

CapMan ylläpitää riittävää likviditeettiä tehokkaalla kassanhallinnalla. Liiketoiminnan muutosvauhdin takia halutaan rahoituksen joustavuutta ylläpitää solmimalla pitkäaikaisia luottolimiittisopimuksia. Nostetun lainan lisäksi käytettävissä oleva luottolimiitti oli vuoden 2007 lopussa 6 milj. euroa.

31. TILINPÄÄTÖSPÄIVÄN JÄLKEISET TAPAHTUMAT

CapMan Oyj perusti 18.1.2008 hotellikiinteistöihin sijoittavan pääomarahaston, CapMan Hotels RE Ky:n. CapMan Hotels RE Ky:n koko on perustamishetkellä 835 milj. euroa, ja se voi nousta maksimissaan 1,1 miljardiin eu roon. Ra hasto osti perustamisensa yhteydessä Northern European Properties Ltd:ltä (NEPR) yhteensä 39 hotellikiinteistöä, joiden arvo kaupassa oli yhteensä 805 milj. euroa.

<-- PDF CHUNK SEPARATOR -->

Emoyhtiön tuloslaskelma (FAS) Emoyhtiön tase (FAS)

1 000 EUR	Liitetieto	1.1.–31.12.2007	1.1.-31.12.2006
Liikevaihto	1	686	732
Liiketoiminnan muut tuotot	2	164	654
Henkilöstökulut	3	-4 032	-2 756
Poistot ja arvonalentumiset	4	-88	-1 480
Liiketoiminnan muut kulut		-3 559	-2 505
Liiketappio		-6 829	-5 355
Rahoitustuotot ja -kulut	5	15 490	2 857
Voitto / tappio ennen satunnaisia eriä		8 661	-2 498
Satunnaiset erät	6	6 100	9 500
Voitto ennen veroja		14 761	7 002
Tuloverot	7	-375	-1 759
Tilikauden voitto		14 386	5 243

CapMan_3osa_fgl.indd 99 19.2.2008 14:30:01

1 000 EUR	Liitetieto	31.12.2007	31.12.2006
VASTAAVAA
Pysyvät vastaavat
Aineettomat hyödykkeet	8	393	156
Aineelliset hyödykkeet	9	44	61
Sijoitukset	10
Osuudet saman konsernin yrityksissä		11 102	11 069
Osuudet osakkuusyrityksissä		341	864
Muut sijoitukset		33 160	28 118
Sijoitukset yhteensä		44 603	40 051
Pysyvät vastaavat yhteensä		45 040	40 268
Vaihtuvat vastaavat
Pitkäaikaiset saamiset	11	18 907	12 446
Laskennallinen verosaaminen	12	1 574	195
Lyhytaikaiset saamiset	13	21 910	4 243
Rahoitusarvopaperit		3 082	0
Rahat ja pankkisaamiset		2 802	9 993
Vaihtuvat vastaavat yhteensä		48 275	26 877
Vastaavat yhteensä		93 315	67 145
VASTATTAVAA
Oma pääoma	14
Osakepääoma		772	772
Ylikurssirahasto		38 968	38 968
Muut rahastot
Sijoitetun vapaan oman pääoman rahasto		1 727	0
Edellisten tilikausien voitto		2 922	6 921
Tilikauden voitto		14 386	5 243
Oma pääoma yhteensä		58 775	51 904
Vieras pääoma
Pitkäaikainen vieras pääoma	15	16 382	11 766
Lyhytaikainen vieras pääoma	16	18 158	3 475
Vieras pääoma yhteensä		34 540	15 241
Vastattavat yhteensä		93 315	67 145

Liiketoiminnan rahavirrat Voitto/tappio ennen satunnaisia eriä 8 661 -2 498 Rahoitustuotot ja -kulut -15 491 -2 857 Oikaisut liikevoittoon/-tappioon -25 1 480 Käyttöpääoman muutos -1 315 3 718 Maksetut korot -729 -100 Saadut korot 518 985 Saadut osingot 15 341 2 449 Maksetut verot -1 372 -1 423 Liiketoiminnan nettorahavirta 5 588 1 754 Investointien rahavirrat Investoinnit aineellisiin ja aineettomiin hyödykkeisiin -308 -134 Investoinnit muihin sijoituksiin -4 552 -9 460 Investointien nettorahavirta -4 860 -9 594 Rahoituksen rahavirrat Maksullinen osakeanti 1 727 890 Myönnetyt lyhytaikaiset lainasaamiset -150 0 Myönnetyt pitkäaikaiset lainasaamiset -12 328 -8 718 Pitkäaikaisten lainojen takaisinmaksut 6 552 5 201 Rahalaitoslainojen nostot 16 000 13 710 Rahalaitoslainojen takaisinmaksut -13 478 0 Maksetut osingot -9 259 -5 315 Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat sijoitusrahastot -3 082 0 Saadut konserniavustukset 6 100 9 500 Rahoituksen nettorahavirta -7 918 15 268 Rahavarojen muutos -7 190 7 428 Rahavarat tilikauden alussa 9 992 2 564 Rahavarat tilikauden lopussa 2 802 9 992 Käyttöpääoman muutos: Lyhytaikaisten liikesaamisten lisäys/vähennys -7 055 3 146 Lyhytaikaisten velkojen lisäys 5 740 572 -1 315 3 718	1 000 EUR	1.1.–31.12.2007	1.1.–31.12.2006

Emoyhtiön rahavirtalaskelma (FAS) Emoyhtiön tilinpäätöksen liitetiedot (FAS)

1. Liikevaihto markkina-alueittain
1 000 EUR	2007	2006

Kotimaa	303	371
Ulkomaat	383	361
Yhteensä	686	732
2. Liiketoiminnan muut tuotot	2007	2006
Käyttöomaisuuden myyntivoitot	12	0
Myyntivoitto osakkuusyritysten osakkeiden myynnistä	114	654
Muut	38	0
Yhteensä	164	654

3. Henkilöstö	2007	2006
Palkat ja palkkiot	3 250	2 273
Eläkekulut	449	362
Muut henkilösivukulut	333	121
Yhteensä	4 032	2 756
Johdon palkat ja palkkiot
Toimitusjohtaja ja hallituksen jäsenet	540	486
Henkilökunta keskimäärin tilikaudella	29	26

4. Poistot ja arvonalentumiset	2007	2006
Poistot hyödykeryhmittäin
Aineettomat hyödykkeet	7	4
Muut pitkävaikutteiset menot Koneet ja kalusto	63 18	56 15
Yhteensä	88	75
Arvonalentumiset pysyvien vastaavien hyödykkeistä	0	1 405
Yhteensä	88	1 480

5. Rahoitustuotot ja -kulut	2007	2006
Osinkotuotot
Saman konsernin yrityksiltä	14 529	2 392
Osakkuusyrityksiltä	812	57
Osinkotuotot yhteensä	15 341	2 449
Korkokulut ja muut rahoituskulut
Saman konsernin yrityksille	-465	-48
Muille	-859	-223
Korkokulut ja muut rahoituskulut
Yhteensä	-1 324	-271
Rahoitustuotot ja -kulut yhteensä	15 490	2 857

CapMan_3osa_fgl.indd 100 19.2.2008 14:30:01

6. Satunnaiset erät	2007	2006
Satunnaiset tuotot
Saadut konserniavustukset	6 100	9 500

7. Tuloverot	2007	2006
Tuloverot varsinaisesta toiminnasta	-1 754	-1 760
Laskennalliset verot	1 379	1
Yhteensä	-375	-1 759
8. Aineettomat hyödykkeet	2007	2006
Aineettomat oikeudet

Hankintameno 1.1.	43	19
Lisäykset	254	24
Hankintameno 31.12.	297	43

Kertyneet poistot 1.1.	-13	-9
Tilikauden poisto	-7	-4
Kertyneet poistot 31.12.	-20	-13
Kirjanpitoarvo 31.12.	277	30

Muut pitkävaikutteiset menot

Hankintameno 1.1.	375	307
Lisäykset	53	68
Hankintameno 31.12.	428	375
Kertyneet poistot 1.1.	-248	-193
Tilikauden poisto	-64	-56
Kertyneet poistot 31.12.	-312	-249
Kirjanpitoarvo 31.12.	116	126

Aineettomat hyödykkeet yhteensä	393	156

9. Aineelliset hyödykkeet	2007	2006
Koneet ja kalusto
Hankintameno 1.1.	129	87
Lisäykset	1	42
Vähennykset	-28	0
Hankintameno 31.12.	102	129

Kertyneet poistot 1.1.	-73	-59
Muutosten kertyneet poistot	28	0
Tilikauden poisto	-18	-14
Kertyneet poistot 31.12.	-63	-73
Kirjanpitoarvo 31.12.	39	56

Muut aineelliset hyödykkeet
Hankintameno 1.1.	5	5
Kirjanpitoarvo 31.12.	5	5

Aineelliset hyödykkeet yhteensä	44	61

10. Sijoitukset	2007	2006
Osakkeet ja osuudet konserniyrityksissä
Hankintameno 1.1.	11 069	12 448
Lisäykset	34	26
Vähennykset	-1	-1 405
Hankintameno 31.12.	11 102	11 069
Osuudet osakkuusyrityksissä
Hankintameno 1.1.	864	274
Lisäykset	53	638
Vähennykset	-576	-48
Hankintameno 31.12.	341	864
Muut sijoitukset
Hankintameno 1.1.	28 118	18 678
Lisäykset	13 839	12 258
Vähennykset	-8 797	-2 818
Hankintameno 31.12.	33 160	28 118
Sijoitukset yhteensä	44 603	40 051

Konserniyritykset ja osakkuusyritykset esitetty konsernin liitetiedoissa kohdassa 29. Lähipiiriä koskevat tiedot.

11. Pitkäaikaiset saamiset	2007	2006
Saamiset samaan konserniin kuuluvilta yrityksiltä
Lainasaamiset	4 648	1 250
Saamiset osakkuusyrityksiltä
Lainasaamiset	12 498	7 940
Muut lainasaamiset	1 500	3 256
Muut saamiset	261	0
Pitkäaikaiset saamiset yhteensä	18 907	12 446
12. Laskennallinen verosaaminen	2007	2006
Jaksotuserot ja väliaikaiset erot	1 574	195
Laskennallinen verosaaminen yhteensä	1 574	195

CapMan_3osa_fgl.indd 101 19.2.2008 14:30:02

13. Lyhytaikaiset saamiset	2007	2006
Myyntisaamiset	90	6

Saman konsernin yrityksiltä
Myyntisaamiset	123	86
Lainasaamiset	516	367
Muut saamiset	18 817	1 780
Yhteensä	19 456	2 233

Saamiset osakkuusyrityksiltä
Myyntisaamiset	194	1
Lainasaamiset	0	126
Siirtosaamiset	685	118
Yhteensä	879	245

Lainasamiset	126	0
Muut saamiset	931	962
Siirtosaamiset	428	797

Lyhytaikaiset saamiset yhteensä	21 910	4 243

14. Oma pääoma	2007	2006
Osakepääoma 1.1.	772	759
Osakeanti	0	13
Osakepääoma 31.12.	772	772
Ylikurssirahasto 1.1.	38 968	38 091
Emissiovoitto	0	877
Ylikurssirahasto 31.12.	38 968	38 968
Sijoitetun vapaan oman pääoman rahasto 1.1.	0	0
Lisäykset	1 727	0
Sijoitetun vapaan oman pääoman rahasto 31.12.	1 727	0
Voitto edellisiltä tilikausilta 1.1.	12 164	12 236
Osingonjako	-9 259	-5 315
Muu muutos	17	0
Voitto edellisiltä tilikausilta 31.12.	2 922	6 921
Tilikauden voitto	14 386	5 243
Oma pääoma yhteensä	58 775	51 904
Laskelma voitonjakokelpoisista varoista
Voitto edellisiltä tilikausilta	2 922	6 921
Tilikauden voitto	14 386	5 243
Sijoitetun vapaan oman pääoman rahasto	1 727	0
Yhteensä	19 035	12 164

CapMan_3osa_fgl.indd 102 19.2.2008 14:30:02

	2007	2006
	1 000 kpl	1 000 kpl
A-sarja (10 ääntä/osake)	6 000	8 000
B-sarja (1 ääni/osake)	73 969	69 159

15. Pitkäaikainen vieras pääoma	2007	2006
Velat samaan konserniin kuuluville yrityksille
Muut velat	231	1 766
Lainat rahoituslaitoksilta	16 000	10 000

Muut velat	151	0

Pitkäaikainen vieras pääoma yhteensä	16 382	11 766
16. Lyhytaikainen vieras pääoma	2007	2006
Ostovelat	359	156
Shekkiluottotili	0	1 944
Velat saman konsernin yrityksille
Ostovelat	4 631	0
Muut velat	10 421	167
Siirtovelat	851	0
Yhteensä	15 903	167
Muut velat	101	212
Siirtovelat	1 795	996

Lyhytaikainen vieras pääoma yhteensä	18 158	3 475

17. Vastuusitoumukset	2007	2006
Muut vastuut	2 075	0
Jäljellä olevat sitoumukset rahastoihin
Oman pääoman ehtoiset rahastot
CapMan Equity VII	2 927	3 396
CapMan Buyout VIII	23 152	27 182
CapMan Life Science IV	6 892	3 364
CapMan Technology Fund 2007	12 444	0
Swedestart Tech KB	967	1 114
Muut	590	231
	46 972	35 287
Mezzanine rahastot
CapMan Mezzanine IV L.P.	2 719	3 480
CapMan Mezzanine IV Classic Ky	1 744	2 462
	4 463	5 942
Rahastojen rahastot
Access Capital LP II	2 216	2 471
Muut	26	50
	2 242	2 521
Jäljellä olevat sitoumukset rahastoihin	53 677	43 750
Vastuusitoumukset yhteensä	55 752	43 750

CapMan antaa muiden sijoittajien tavoin rahastoille sijoitussitoumukset aina rahastojen perustamisen yhteydessä. Suu rin osa sitoumuksista tulee tyyppillisesti maksuun kunkin rahaston viiden ensimmäisen toimintavuoden aikana.

CapMan_3osa_fgl.indd 103 19.2.2008 14:30:02

Hallituksen toimintakertomuksen ja tilinpäätöksen allekirjoitukset

Helsinki 31.1.2008

Ari Tolppanen Hallituksen puheenjohtaja	Sari Baldauf
Tapio Hintikka	Lennart Jacobsson
Urban Jansson	Teuvo Salminen

Heikki Westerlund Toimitusjohtaja

Tilintarkastuskertomus

CAPMAN OYJ:N OSAKKEENOMISTAJILLE

Olemme tarkastaneet CapMan Oyj:n kirjanpidon, tilinpäätöksen, toimintakertomuksen ja hallinnon tilikaudelta 1.1.–31.12.2007. Hallitus ja toimitusjohtaja ovat laatineet EU:ssa käyttöön hyväksyttyjen kansainvälisten tilinpäätösstandardien (IFRS) mukaan laaditun konsernitilinpäätöksen sekä Suomessa voimassa olevien määräysten mukaisesti laaditun toimintakertomuksen ja emoyhtiön tilinpäätöksen, joka sisältää emoyhtiön taseen, tuloslaskelman, rahoituslaskelman ja liitetiedot. Suorittamamme tarkastuksen perusteella annamme lausunnon konsernitilinpäätöksestä sekä emoyhtiön tilinpäätöksestä, toimintakertomuksesta ja hallinnosta.

Tilintarkastus on suoritettu hyvän tilintarkastustavan mukaisesti. Kirjanpitoa sekä tilinpäätöksen ja toimintakertomuksen laatimisperiaatteita, sisältöä ja esittämistapaa on tällöin tarkastettu riittävässä laajuudessa sen toteamiseksi, etteivät tilinpäätös ja toimintakertomus sisällä olennaisia virheitä tai puutteita. Hallinnon tarkastuksessa on selvitetty emoyhtiön hallituksen jäsenten ja toimitusjohtajan toiminnan lainmukaisuutta osakeyhtiölain säännösten perusteella.

KONSERNITILINPÄÄTÖS

CapMan_3osa_fgl.indd 104 19.2.2008 14:30:02

EU:ssa käyttöön hyväksyttyjen kansainvälisten tilinpäätösstandardien (IFRS) mukaan laadittu konsernitilinpäätös antaa näiden standardien ja kirjanpitolain tarkoittamalla tavalla oikeat ja riittävät tiedot konsernin toiminnan tuloksesta ja taloudellisesta asemasta.

EMOYHTIÖN TILINPÄÄTÖS, TOIMINTAKERTOMUS JA HALLINTO

Emoyhtiön tilinpäätös on laadittu kirjanpitolain sekä tilinpäätöksen laatimista koskevien muiden säännösten ja määräysten mukaisesti ja antaa kirjanpitolaissa tarkoitetulla tavalla oikeat ja riittävät tiedot emoyhtiön toiminnan tuloksesta ja taloudellisesta asemasta.

Toimintakertomus on laadittu kirjanpitolain ja toimintakertomuksen laatimista koskevien muiden säännösten ja määräysten mukaisesti. Toimintakertomus on yhdenmukainen tilinpäätöksen kanssa ja antaa kirjanpitolaissa tarkoitetulla tavalla oikeat ja riittävät tiedot konsernin sekä emoyhtiön toiminnan tuloksesta ja taloudellisesta asemasta.

Konsernitilinpäätös ja emoyhtiön tilinpäätös voidaan vahvistaa sekä vastuuvapaus myöntää emoyhtiön hallituksen jäsenille ja toimitusjohtajalle tarkastamaltamme tilikaudelta. Hallituksen esitys voitonjakokelpoisten varojen käsittelystä on osakeyhtiölain mukainen.

Helsingissä 5. maaliskuuta 2008

PricewaterhouseCoopers Oy KHT-yhteisö

Jan Holmberg, KHT

Tunnuslukujen laskentakaavat

Oman pääoman tuotto-% (ROE) =	Tulos ennen veroja – verot Oma pääoma + vähemmistöosuus (keskimäärin)	x 100
	Sijoitetun pääoman tuotto-% (ROI) = Tulos ennen veroja + korkokulut ja muut rahoituskulut Taseen loppusumma – korottomat velat (keskimäärin)	x 100
Omavaraisuusaste (%) =	Oma pääoma + vähemmistöosuus Taseen loppusumma – saadut ennakot	x 100
Tulos/osake (EPS) =	Tilikauden voitto Osakkeiden osakeantioikaistu lukumäärä (keskimäärin)
Oma pääoma/osake =	Oma pääoma Osakkeiden osakeantioikaistu lukumäärä tilikauden lopussa
Osinko/osake =	Tilikaudelta jaettu osinko Osakkeiden osakeantioikaistu lukumäärä tilikauden lopussa
Osinko/tulos (%) =	Osinko/osake Tulos/osake	x 100

Sanasto

Buy-and-Build

Kohdeyrityksen aktiivinen kasvattaminen etenkin yritysostojen kautta.

Buyout

Yritysjärjestely, jossa tyypillisesti ostetaan yritys tai osa siitä joko yrityksen johdon tai ulkopuolisen ryhmän kanssa. CapMan Buyoutin toiminta käsittää yritysjärjestelyt Pohjoismaissa. Katso myös Management buyout (MBO).

Core

Kiinteistösijoitustoiminnan riski/tuottosuhdetta kuvaava termi. Core-kiinteistöillä on pieni käyttöasteriski ja pitkät vuokrasopimukset, ne ovat teknisesti moderneja ja niiden arvon kehitys on vakaata. Core-kiinteistöillä on suhteellisen alhainen tuotto ja alhainen riski. Nettovuokratuotto on alempi kuin value added- ja opportunistic-kiinteistöissä

Deal fl ow

CapMan_3osa_fgl.indd 105 19.2.2008 14:30:02

Potentiaalisten sijoituskohteiden määrä.

EVCA (European Private Equity and Venture Capital Association)

Euroopan pääomasijoitusyhdistys, jonka jäsenet ovat pääomasijoitustoimintaa harjoittavia eurooppalaisia yhteisöjä ja yrityksiä.

FVCA (Suomen pääomasijoitusyhdistys ry.)

Pääomasijoitusalan yhteistyöelin Suomessa. Yhdistyksen varsinaiset jäsenet ovat Suomessa pääomasijoitustoimintaa harjoittavia yhteisöjä ja yrityksiä.

Hallinnointipalkkio (management fee)

Rahastosijoittajien hallinnointiyhtiölle maksama palkkio, joka on tyypillisesti tietty prosenttiosuus rahaston kokonaissitoumuksista. CapManin equity-rahastojen hallinnointipalkkiot ovat tyypillisesti 1,5–2,5 % ja mezzanine-rahastojen hallinnointipalkkiot 1,25–1,5 % rahaston sijoitussitoumuksista/jäljellä olevasta salkusta. Kiinteistörahastojen osalta hallinnointipalkkiot ovat tyypillisesti equity ja mezzanine-rahastoja alhaisemmat.

Hallinnoitavat pääomat (capital under management)

Hallinnoitavat pääomat yhteensä. Tarkoittaa vielä sijoittamatta olevaa pääomaa, pääomaa joka on jo sijoitettu, mutta josta ei ole vielä irtauduttu, sekä pääomaa, joka on sijoitettu ja josta on jo irtauduttu.

Irtautuminen (exit)

Rahasto irtautuu kohdeyrityksestä realisoimalla sijoituksen. Irtautuminen voidaan toteuttaa mm. myymällä yritys teolliselle ostajalle, toiselle pääomasijoittajalle tai asettamalla se julkisen kaupankäynnin kohteeksi (listaaminen pörssiin).

Institutionaalinen sijoittaja

Sijoittaa pääomia yritysten tai yksityishenkilöiden puolesta. Esimerkkejä institutionaalista sijoittajista ovat eläkelaitokset ja -rahastot, vakuutusyhtiöt sekä pankit.

IRR – Sisäinen korkokanta

Sijoittajan saama keskimääräinen vuosittainen nettotuotto sijoitukselle koko sijoitusperiodin ajalta.

Kasvuvaihe (Expansion stage)

Vaihe yrityksen toiminnassa, jossa sijoituksen tarkoituksena on jo toimivan yrityksen kasvun ja laajentumisen mahdollistaminen.

Kiinteistökehitys

(real estate development, property development)

Toiminta, jonka tarkoituksena on lisätä yksittäisen kiinteistön tai tietyn alueen ja sen kiinteistöjen arvoa.

Kiinteistön ylläpito / aktiivinen hallinta (real estate maintenance / management)

Toiminta, jonka tarkoituksena on säilyttää kiinteistön kunto, arvo ja ominaisuudet. Kiinteistön ylläpitoon kuuluvia toimintoja ovat mm. kiinteistönhoito ja kunnossapito. Ylläpitoon liittyvistä palveluista käytetään yleisesti nimitystä kiinteistöpalvelut, jotka voidaan jakaa kiinteistönhoitopalveluihin ja kunnossapitopalveluihin.

Kiinteistösijoittaminen (real estate investment)

Pääoman sitominen kiinteistöön (tai sen osaan) tulevaisuudessa odotettavissa olevan taloudellisen tai muun hyödyn saavuttamiseksi. Kiinteistöihin voidaan sijoittaa joko suoraan tai välillisesti esimerkiksi osakkeiden ja rahastojen kautta. Sijoittajan tavoitteena on taloudellinen hyöty sijoitusperiodin aikana saatavan kassavirran ja periodin päättyessä saatavan sijoituksen loppuarvon muodossa.

Kohdeyritys

Yritys, johon pääomasijoitus tehdään (portfolioyritys).

Kynnystuotto (hurdle rate)

Rahastosijoittajille jaettava vuotuinen etuoikeutettu tuotto (IRR), joka rahaston on tuotettava sijoittajille ennen kuin hallinnointiyhtiö itse pääsee osalliseksi voitonjaosta.

Käypä arvo

Käypä arvo on sijoituksen kulloinenkin markkina-arvo. CapMan arvostaa tehdyt kohdeyrityssijoitukset käypään arvoon EVCA:n suositusten mukaisesti. Kiinteistösijoitukset arvostetaan ulkopuolisten asiantuntijoiden arvioiden mukaan.

Later stage

Myöhäisempi kehitysvaihe yrityksen liiketoiminnassa.

Life science

Käsittää lääketeollisuuden, lääketieteen teknologian ja bioteknologian. CapMan Life Science tekee sijoituksia pääasiassa myöhäisessä kasvuvaiheessa oleviin lääketieteen teknologiaan erikoistuneisiin yrityksiin ja terveydenhuoltosektorin palveluyrityksiin.

Likviditeetti

Rahaksi muutettavuus.

Lisäsijoitus (follow-on, add-on investment)

Rahaston sijoitussalkussa olevaan kohdeyritykseen tehtävä jatkosijoitus.

Lääketieteen teknologia (Medical technology, Med Tech)

Life science -alan sektori, joka käsittää lääketieteellisten laitteiden ja diagnostiikkalaitteiden tuotekehityksen ja jakelun sekä niihin liittyvät palvelut.

Management buyout (MBO)

Yrityskauppa, jossa yrityksen nykyiset johtajat ostavat yrityksen tai osan siitä pääomasijoittajien avustuksella.

Mezzanine-rahasto

Välirahoitusrahasto. Ks. Välirahoitus.

Opportunistic

Kiinteistösijoitustoiminnan riski/tuottosuhdetta kuvaava termi. Opportunistic-kiinteistöihin liittyy suhteellisen korkea riski. Kiinteistöt sijaitsevat alueilla, joiden sijainti ei ole vakiintunut, ja kohteet saattavat vaatia lisäinvestointeja. Opportunistic-kiinteistöillä voi olla erikoiskäyttötarkoitus, esim. varastona tai varastomyymälätilana, ja niiden vajaakäyttöaste voi olla korkea. Kiinteistöihin liittyy kehitystarpeita tai potentiaalia. Nettovuokratuotto on korkeampi kuin core- ja value added kiinteistöissä.

Private Equity

Yleisnimi pääomasijoitustoiminnalle. Kattaa yritysjärjestelyt (buyout) sekä sijoitukset teknologia- ja life science -yrityksiin (venture capital -sijoitukset). Yhdysvalloissa private equityllä tarkoitetaan lähinnä yritysjärjestelyjä.

Portfolio

Kohdeyritykset muodostavat yhdessä portfolion.

Pääomarahasto

Oman pääoman ehdoin sijoittava rahasto.

Pääomien kutsuminen (capital call)

Hallinnointiyhtiö kutsuu hallinnoimansa rahaston sijoittajilta pääomia. Yleensä rahastosijoittaja sitoutuu sijoittamaan rahastoon tietyn pääoman, jota hallinnointiyhtiö kut suu useammissa erissä samanaikaisesti kun rahasto tekee uusia sijoituksia.

Pääomilla painotettu keskiarvo-IRR

Kaikkien rahastojen tuotoista laskettu keskiarvo-IRR, jossa jokainen rahasto vaikuttaa keskiarvotuottoon kokonsa mukaan.

Rahastojen rahasto

Rahasto, jonka sijoituskohteena ovat toiset rahastot.

Rahaston fokus

Rahaston sijoitusfokus määritetään päättämällä, missä elinkaaren vaiheessa, millä liiketoiminta-alalla ja millä maantieteellisellä alueella toimiviin yrityksiin rahasto sijoittaa.

Rahaston koko

Rahaston lopullinen koko, joka lasketaan yhtiömiesten rahastoon tekemien sijoitussitoumusten kokonaissummana.

Secondary-sijoitus

Sijoitusosuuksien ostamista jo olemassa olevista rahastoista.

Sitoumus (commitment)

Äänettömän yhtiömiehen velvollisuus sijoittaa rahastoon tietty ennalta sovittu määrä pääomaa.

Siemenvaihe (seed stage)

Liiketoimintaa aloittavan yrityksen vaihe, jossa yrityksellä ei vielä ole kaupallista toimintaa ja jossa yritys saattaa vielä olla tutkimus- ja kehitysvaiheessa.

Syndikaatti, sijoittajaryhmä

Useamman pääomasijoittajan muodostama ryhmä, joka yhdessä sijoittaa kohdeyritykseen.

Teknologia

CapMan Technologyn sijoitukset kohdistuvat kasvuvaiheessa ja myöhäisessä kasvuvaiheessa oleviin teknologiayrityksiin Pohjoismaissa.

Track record

CapMan_3osa_fgl.indd 106 19.2.2008 14:30:02

Pääomasijoittajan (hallinnointiyhtiön) näytöt (sijoitukset, kokemus, historia, tuotot) vuosien varrelta.

Vaihtoehtoinen sijoitusluokka (alternative asset class)

Vaihtoehtoiseen sijoitusluokkaan luetaan pääomarahastojen ja kiinteistörahastojen lisäksi mm. infrastruktuurirahastot, metsärahastot ja osakemarkkinoille sijoittavat aktiiviseen omistukseen perustuvat rahastot. Institutionaaliset sijoittajat allokoivat tyypillisesti tietyn prosenttiosuuden sijoituksistaan vaihtoehtoiseen sijoitusluokkaan.

Vajaakäyttöaste (vacancy rate)

Kiinteistösijoittamisen tunnusluku, joka kertoo vapaana olevien tilojen prosentuaalisen osuuden tilakannasta tietyillä osamarkkinoilla. Vajaakäyttöaste on yksi seuratuimpia kiinteistömarkkinoiden tunnuslukuja. Vajaakäyttöaste saadaan, kun osamarkkinan tilakannasta vähennetään käytössä olevat tilat (käyttöaste).

Value added

Kiinteistösijoitustoiminnan riski/tuottosuhdetta kuvaava termi. Kiinteistöt sijaitsevat vakiintuneilla työpaikka-alueilla, ja niiden arvonkehitykseen on mahdollista vaikuttaa aktiivisella vuokraus- ja kehitystoiminnalla. Value added -kiinteistöissä on tyypillisesti lyhemmät vuokrasopimukset kuin core-kiinteistöissä, ja niissä saattaa olla vajaakäyttöä. Nettovuokratuotto on core- ja opportunistic-kiinteistöjen välillä.

Varhainen vaihe (early stage)

Siemen- ja kehitysvaihe liiketoiminnassa.

Varainhankinta (fundraising)

Prosessi, jossa pääomasijoittaja (hallinnointiyhtiö) kerää pääomaa lähinnä institutionaalisilta sijoittajilta perustaakseen pääomarahaston. Kun pääomat on kerätty, rahasto sijoittaa varat edelleen sijoitusfokuksensa mukaisesti.

Vastuunalainen yhtiömies (general partner)

Rahaston vastuunalainen yhtiömies, joka vastaa kaikista rahaston veloista ja vastuista.

Venture Capital

Pääomasijoitus, joka tehdään listaamattomaan, yleensä suhteelliseen nuoreen aloittavaan yritykseen. Pääomarahoituksen tarkoituksena on tyypillisesti luoda yritykselle toimintaedellytykset, edesauttaa sen laajentumista sekä tukea sen liiketoimintamallin kehittämistä. Pääomasijoittaja odottaa itselleen keskiarvoa korkeampaa tuottoa kompensoimaan sijoitukseen liittyvää suurta riskiä.

Voitonjako-osuustuotto (carried interest)

Hallinnointiyhtiölle kertyvä voitonjako-osuustuotto. Hallinnointiyhtiö tulee rahaston osalta voitonjaon piiriin kun rahasto on palauttanut sijoittajilleen näiden sijoittamat pääomat sekä tuottanut pääomille tietyn vuotuisen etuoikeutetun tuoton (hurdle rate). Kutsutaan myös nimellä "carried interest" tai "carry"

Välirahoitus (mezzanine)

Välirahoitusinstrumentti jossa riski ja tuotto sijoittuvat oman ja vieraan pääoman väliin.

Tiedotekooste vuodesta 2007

Tammikuu

2.1.2007 CapManin kiinteistörahasto ostaa Kalevankatu 20:n

10.1.2007 Kilpailuviranomaiskäsittelyn ehto poistunut CapMan Real Estaten I:n kiinteistökaupassa
29.1.2007 CapMan myy enemmistön Moventaksesta Industri Kapitalille
29.1.2007 Kutsu CapMan Oyj:n tiedotustilaisuuteen
31.1.2007 CapMan Real Estate I -rahaston kiinteistösalkun myynti on toteutunut

Helmikuu

1.2.2007 CapMan sijoittaa ajoneuvologistiikkaan
1.2.2007 CapMan RE II:n sijoituskapasiteetiksi noin 550 milj. euroa toisella varainhankintakierroksella
2.2.2007 CapMan Oyj -konsernin tilinpäätöstiedote 2006
2.2.2007 CapMan Oyj:n hallitus kutsuu koolle varsi naisen yhtiökokouksen 2007, Sari Baldauf ehdolla hallituksen uudeksi jäseneksi
2.2.2007 CapMan Oyj:n vuosikooste vuodelta 2006
9.2.2007 CapMan Technology 2007 rahastoon 110 milj. euroa ensimmäisellä varainhankintakierroksella
15.2.2007 CapMan ostaa kaksi toimitilakiinteistöä Hämeenlinnasta sekä sijoittaa logistiikkakeskushankkeeseen Mäntsälässä
15.2.2007 Nimityksiä CapMan-konsernissa
26.2.2007 CapMan ostaa Walki Wisan UPM:ltä

Maaliskuu

2.3.2007 Arvopaperimarkkinalain 2 luvun 9 §:n mukainen ilmoitus omistusosuuden muuttumisesta
9.3.2007 CapMan Oyj:n vuosikertomus 2006 on ilmestynyt
13.3.2007 CapMan sijoittaa Mirasysiin
19.3.2007 CapManin kiinteistösalkkuun uusi kohde Tampereella
26.3.2007 CapMan sijoittaa markkinatietoyritys Novinteliin
27.3.2007 Finnventure Rahasto V siirtyi voitonjaon piiriin
29.3.2007 CapMan Oyj:n varsinaisen yhtiökokouksen päätökset

Huhtikuu

2.4.2007 CapMan Technology 2007 -rahastoon lisää pääomaa
3.4.2007 CapMan RE II -rahaston lopulliseksi kooksi 600 milj. euroa
19.4.2007 CapMan irtautuu Synercosta
26.4.2007 Kutsu CapMan Oyj:n tiedotustilaisuuteen
30.4.2007 CapMan irtautuu Secgo Softwaresta

Toukokuu

3.5.2007 CapMan Oyj -konsernin osavuosikatsaus 1.1.–31.3.2007
4.5.2007 CapManin äänivaltaisten A-osakkeiden omistus laajenee kaikille senior partnereille, samalla 2 000 000 A-osaketta muunnetaan B-osakkeiksi
4.5.2007 Arvopaperimarkkinalain 2 luvun 10 §:n mukainen ilmoitus
9.5.2007 Mäntsälän logistiikkakeskushanke etenee vauhdilla – CapMan RE II -rahaston ensimmäisen kiinteistöprojektin peruskivi muurattiin tänään
11.5.2007 CapManin B-osakkeiden merkintä optio-oikeuksilla 2000A/B
11.5.2007 Arvopaperimarkkinalain 2 luvun 9 §:n mukainen ilmoitus
15.5.2007 CapMan ostaa toimitilakiinteistön Helsingin Malmilta
16.5.2007 Jukka Härmälä CapManin senior advisoriksi
18.5.2007 CapMan Oyj:n osakemuunto rekisteröity 18.5.2007 Arvopaperimarkkinalain 2 luvun 10 §:n mukainen ilmoitus
22.5.2007 CapMan irtautuu Hantrosta
24.5.2007 CapMan Life Science IV -rahaston lopulliseksi kooksi 54 milj. euroa
28.5.2007 CapMan sijoittaa ohjelmistotalo Movial Applicationsiin
29.5.2007 CapMan ostaa tanskalaisen IT2 Treasury Solutionsin SimCorp A/S:lta

31.5.2007 CapMan ostaa maa-alueen Vantaan Kivistöstä

Kesäkuu

	4.6.2007 CapMan vahvistaa kiinteistötiimiään – Jorma Lehtonen nimitetty CapMan Real Estaten rahastojohtajaksi
	7.6.2007 Peter Augustsson CapManin industrial advisoriksi
	15.6.2007 CapManin kohdeyritys Aerocrine AB listautuu Tukholman pörssiin
	15.6.2007 CapMan, SEB Venture Capital ja Aloe Private Equity sijoittavat ruotsalaiseen KMW Energi AB:iin
	26.6.2007 CapMan irtautuu Medianorthista
	26.6.2007 CapMan sijoittaa terveydenhuoltopalveluja tuottavaan Nacka Närsjukhus Proximaan
	28.6.2007 CapMan ostaa kauppakeskus Entressen Espoosta
	29.6.2007 CapManin kiinteistösalkkuun Mastolan keskusvarasto Vantaalla ja Lönnrotinkatu 20 Helsingissä
Heinäkuu
	3.7.2007 CapMan ostaa Skanssin kauppa - keskuksen Turussa

4.7.2007 CapMan sijoittaa norjalaiseen terveydenhuoltopalvelujen tuottajaan
17.7.2007 CapMan irtautuu Avitecista

Elokuu

6.8.2007 Kutsu CapMan Oyj:n tiedotustilaisuuteen 10.8.2007 CapMan Oyj -konsernin osavuosikatsaus 1.1.–30.6.2007 20.8.2007 CapManin B-osakkeiden merkintä optio-oikeuksilla 2000A/B
29.8.2007 CapMan ostaa kaksi toimistotaloa Helsingistä

Syyskuu

CapMan_3osa_fgl.indd 107 19.2.2008 14:30:02

5.9.2007 CapMan irtautuu Copterlinesta
11.9.2007 CapMan sijoittaa Mawelliin
12.9.2007 Terveydenhuoltokonserni OneMed kasvaa – merkittävä yritysosto Puolassa

	18.9.2007 CapMan ostaa toimitilakiinteistön Helsingin Konalasta
	19.9.2007 CapMan RE II kehittämään kauppakeskusta Hyvinkäälle
	20.9.2007 Muutoksia CapMan Oyj -konsernin johtoryhmässä ja organisaatiossa
	24.9.2007 CapMan hakee vuoden 2003B-optio oikeuksien listaamista OMX Pohjoismainen Pörssi Helsinki Oy:hyn
	25.9.2007 Nimityksiä CapMan-konsernissa
Lokakuu

2.10.2007 CapMan myi omistamansa Affecto Oyj:n osakkeet
2.10.2007 CapMan ostaa toimistokiinteistön Jyväskylästä
12.10.2007 CapManin B-osakkeiden merkintä optio-oikeuksilla 2000A/B
25.10.2007 Kutsu CapMan Oyj:n tiedotustilaisuuteen
31.10.2007 CapMan Oyj -konsernin osavuosikatsaus 1.1.–30.9.2007
31.10.2007 CapMan Oyj:n tulosjulkistukset vuonna 2008

Marraskuu

1.11.2007 Mari Reponen nimitetty CapManin
viestintäjohtajaksi
23.11.2007 CapManin B-osakkeiden merkintä

optio-oikeuksilla 2000A/B ja optio-oikeuksilla 2003A
28.11.2007 Arvopaperimarkkinalain 2 luvun 10 §:n mukainen ilmoitus

Joulukuu

18.12.2007 CapMan irtautuu Savcorista 19.12.2007 CapMan ostaa kaksi liikekiinteistöä Turusta 21.12.2007 CapMan myy Solidin IBM:lle

Lehdistötiedote

Pörssitiedote

Tiedotteet ovat luettavissa kokonaisuudessaan CapManin Internet-sivuilla www.capman.com.

Tietoja osakkeenomistajille

YHTIÖKOKOUS

CapMan Oyj:n vuoden 2008 varsinainen yhtiökokous pidetään torstaina 27.3.2008 kello 10.00 Dianaauditoriossa, osoite Erottajankatu 5, 00130 Helsinki.

Oikeus osallistua yhtiökokoukseen on osakkeenomistajilla, joka on maanantaina 17.3.2008 merkittynä osakkeenomistajaksi Suomen Arvopaperikeskus Oy:n ylläpitämään yhtiön osakasluetteloon.

Osakkeenomistajan, joka haluaa osallistua yhtiökokoukseen, tulee ilmoittaa osallistumisestaan yh tiölle viimeistään torstaina 20.3.2008 klo 12.00 mennessä. Ilmoittautua voi joko kirjallisesti yhtiön osoitteeseen (Korkeavuorenkatu 32, 00130 Helsinki) toimitetulla ilmoituksella, Internetissä osoitteessa www.capman.com/ Fi/InvestorRelations/Annual GeneralMeetings, puhelimitse Tiina Oikaraiselle numeroon 0207 207 519 tai San na Loikkaselle numeroon 0207 207 536, sähköpostitse [email protected], tai faksilla numeroon 0207 207 530. Ilmoittautumisen on oltava perillä määräaikaan mennessä. Mahdolliset valtakirjat pyydetään toimittamaan edellä mainittuun postiosoitteeseen ilmoittautumisajan loppuun mennessä.

OSINKO

Hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle, että vuodelta 2007 maksetaan osinkoa 0,16 euroa osakkeelta. Yhtiökokouksen päättämä osinko maksetaan osakkeenomistajalle, joka osingonmaksun täsmäytyspäivänä 1.4.2008 on merkittynä Suomen Arvopaperikeskus Oy:n ylläpitämään osakasluetteloon. Osingon maksupäivä on Suomessa 8.4.2008.

CAPMAN OYJ:N TALOUDELLISET KATSAUKSET VUONNA 2008

CapMan Oyj:n vuoden 2008 osavuosikatsaukset julkaistaan seuraavasti:

1.1.–31.3.2008 keskiviikkona 7.5.2008 1.1.–30.6.2008 perjantaina 8.8.2008 1.1.–30.9.2008 torstaina 30.10.2008

Taloudelliset katsaukset julkaistaan suomeksi ja englanniksi. Vuosikertomus, osavuosikatsaukset sekä CapManin pörssi- ja lehdistötiedotteet ovat nähtävissä CapManin Internet-sivuilla www.capman.com. Yh tiön Internet-sivuilla on myös muuta sijoittajamateriaalia. Sivuilla voi lisäksi liittyä tiedotteiden sähköpostilistalle ja vuosikertomuksen postituslistalle.

Vuosikertomuksia ja kopioita osavuosikatsauksista voi tilata postitse osoitteesta CapMan Oyj /Vies tintä, Korkeavuorenkatu 32, 00130 Helsinki, puhelimitse Reetta Peltoselta numerosta 0207 207 585 tai sähköpostitse [email protected].

OSOITTEENMUUTOKSET

Suomen Arvopaperikeskus Oy ylläpitää CapMan Oyj:n osake-, osakas- ja optioluetteloita. Osakkeen- ja optioidenomistajia pyydetään tekemään henkilö- ja osoitetietoja koskevat muutokset suoraan Arvopaperikeskuk selle tai omalle tilinhoitajayhteisölle. Lisätietoja saa Arvopaperikeskuksen maksuttomasta palvelunumeros ta 0800 180 500. CapMan ei pysty päivittämään osoitetietoja.

CAPMAN OYJ:TÄ SEURAAVAT ANALYYTIKOT

Carnegie

Jussi Karhunen, puh. (09) 61 871 233 [email protected]

Cazenove, Lontoo

Christopher Brown, puh. +44 (0) 20 7155 8145 [email protected]

Glitnir Oyj

Kim Gorschelnik, puh. (09) 6134 6234 [email protected]

Nordea

Martti Larjo, puh. (09) 3694 9429 [email protected]

OKO Pankki

CapMan_3osa_fgl.indd 108 19.2.2008 14:30:02

Mikael Nummela, puh 010 252 4414 [email protected]

CapMan Oyj CapMan Capital Management Oy CapMan Real Estate Oy CapMan RE II GP Oy CapMan Hotels RE GP Oy Realprojekti Oy

Korkeavuorenkatu 32 00130 Helsinki Puh. 0207 207 500 Fax 0207 207 510

Esplanaden 7 1263 Copenhagen K Denmark Puh. +45 35 26 02 12 Fax +45 35 26 02 14

CapMan Invest A/S

CapMan AB

Grev Turegatan 30 P.O.Box 5745 114 87 Stockholm · Sweden Puh. +46 8 545 854 70 Fax +46 8 545 854 89

CapMan Norway AS

Haakon VII's gate 1 P.O.Box 1235 Vika 0110 Oslo · Norway Puh. +47 23 23 75 75 Fax +47 23 23 75 79

CapMan (Guernsey) Ltd CapMan Mezzanine (Guernsey) Ltd CapMan (Guernsey) Buyout VIII GP Ltd CapMan (Guernsey) Technology 2007 GP Ltd CapMan (Guernsey) Life Science IV GP Ltd

Hambro House, St. Julian's Avenue P.O.Box 86 · St. Peter Port Guernsey, GY1 3AE · Channel Islands Puh. +44 1481 726 521 Fax +44 1481 710 376

www.capman.com

VUOSIKERTOMUS

2007

kannet_FI.indd 1 15.2.2008 11:06:15

2007

Ota askel eteenpäin kanssamme.

AI assistant

CapMan Oyj — Annual Report 2007

3259_10-k_2008-03-10_16d20d43-c079-4df7-8b0a-227f62224892.pdf

CapMan

CAPMAN SIJOITUSKOHTEENA

Toimitusjohtajan katsaus

VAIHTOEHTOINEN SIJOITUSLUOKKA JATKAA KASVUAAN

VAHVA TULOSVUOSI TOI ESIIN KIINTEISTÖSIJOITTAMISEN MERKITYKSEN

"Vuosi 2007 oli CapManin liiketoiminnan ja tuloksen kannalta erinomainen. Edellytykset tulevien vuosien kasvulle ovat hyvät."

ASKEL ETEENPÄIN

ARVOSTUSTASOT PALANNEET NORMAALILLE TASOLLE

TAVOITTEENA PYSYVÄ JA PITKÄJÄNTEINEN ARVONLUONTI

Missio, visio ja arvot

Missionamme on luoda taloudellista lisäarvoa aktiivisen omistajuuden kautta.

Visionamme on olla

Sitoutuminen.

Korkea moraali.

Strategia ja tavoitteet

LAAJA TUOTEPORTFOLIO JA POHJOISMAISUUS KASVUN TAUSTALLA

STRATEGIA POHJAA AKTIIVISEEN OMISTAJUUTEEN

TULEVAISUUDEN MENESTYSTEKIJÄT

UUDISTETTU ORGANISAATIORAKENNE TUKEE KASVUA

STRATEGIAN KULMAKIVET

Laaja rahastotuotevalikoima

Pohjoismaisuus

Taseen hyödyntäminen

Tavoitteet

Organisaatio

CapMan sijoituskohteena

LIIKETOIMINNAN PERUSEDELLYTYKSET

PITKÄN AIKAVÄLIN LIIKETOIMINTAA

TULOKSEN MUODOSTUMINEN

TALOUDELLISEN KEHITYKSEN ANALYSOINTI

Miksi sijoittaa CapManin osakkeeseen?

Milloin kannattaa tarkastella yksittäisiä sijoituskohteita?

PÄÄTULONLÄHTEET

Hallinnointipalkkiot Voitonjako-osuustuotot Suorista rahastosijoituksista saatavat tuotot

Hallinnointipalkkiot ovat kasvaneet hallinnoitavien pääomien kasvun myötä

Voitonjako-osuustuotot voivat vaihdella voimakkaasti eri vuosina

Omasta taseesta tehtyjen sitoumusten ja sijoitusten kasvu...

...heijastuu omien sijoitusten kasvavana tulosvaikutuksena

TEOREETTINEN ESIMERKKI PÄÄOMARAHASTON KASSAVIRROISTA

Perusoletukset esimerkkirahastosta

Edellä mainituilla olettamuksilla

Kumulatiiviset kassavirrat rahaston elinaikana

TALOUDELLISET TAVOITTEET

Taloudellista kehitystä kuvaavat tunnusluvut (konserni) 2003–2007

Liikevaihto ja liikevoitto Tuloksen muodostuminen vuonna 2007

Oma pääoma/osake

Osakkeet ja osakkeenomistajat

OSAKEPÄÄOMA

OSAKESARJAT JA OSAKEMÄÄRÄ

LUNASTUSVELVOLLISUUSLAUSEKE

Osakekohtaiset tunnusluvut

OSAKKEEN NOTEERAUS JA KAUPANKÄYNTITUNNUS

MARKKINA-ARVON KEHITYS

Osakkeiden ja optioiden kurssikehitys ja vaihto

Markkina-arvon kehitys

OPTIO-OHJELMA 2003

OPTIO-OHJELMA 2000

MUUTOKSET YHTIÖN OMISTUKSESSA

HALLITUKSEN JA JOHDON OMISTUS

OMAT OSAKKEET

OSINKOPOLITIIKKA

HALLITUKSEN VALTUUTUKSET

OSAKKEENOMISTAJAT RYHMITTÄIN 31.12.2007

Osuus osakkeista ryhmittäin

SISÄPIIRI

HALLINTAREKISTERÖIDYT OSAKKEET

Sijoittajapalvelut

ASIAKASKYSYNTÄ JA KASVUPOTENTIAALI UUSIEN TUOTTEIDEN TAUSTALLA

INSTITUUTIOIDEN ALLOKAATIOT EDELLEEN KASVUSSA

MENESTYKSEKÄS VARAINHANKINTAVUOSI

TAVOITTEENA ENSILUOKKAINEN ASIAKASPALVELU

TEHOKAS SEURANTA PALVELEE KAIKKIA SIDOSRYHMIÄ

Sijoittajapalvelut lukuina

Sijoittajapalvelut

Rahastojen sijoittajat – Asiakkaamme

SIJOITTAJAKUNTAMME KANSAINVÄLISTYY

CAPMAN RAHASTOSIJOITTAJANA

CapMan Oyj Annual Report 2007

**Sijoitukset ja irtautumiset hankintahintaan 1997–2007, milj. euroa* Kumulatiivinen salkku hankintahintaan 1997–2007, milj. euroa**