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CANCOM SE — Regulatory Filings 2008
Dec 12, 2008
71_rns_2008-12-12_ef184148-78a0-4b55-a981-e0cd8b5ad9d8.pdf
Regulatory Filings
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| Halten | Risiko: | Kursziel: | EUR 3,30 |
|---|---|---|---|
| (alt: Halten) | Hoch | ||
| Bloomberg: Reuters: ISIN: Internet: Segment: Branche: |
COK GY COKG.DE DE0005419105 www.cancom.de Prime Standard IT-Handel |
Kurs: Tec-AS: |
EUR 1,92 502,29 |
| 4,50 | Cancom | Tech-All (relativ) | |
| 4,00 | |||
| 3,50 3,00 |
|||
| 2,50 | |||
| 2,00 | |||
| 1,50 | |||
| 1,00 12/07 |
02/08 04/08 05/08 |
07/08 | 09/08 11/08 |
| Marktkapitalisierung: Aktienzahl: |
Kurs Hoch / Tief 52 Wochen: | EUR 4,19 / EUR 1,28 EUR 17,15 Mio. 10,39 Mio. |
|---|---|---|
| Aktionäre: | Streubesitz Vorstand Aufsichtsrat |
75,6% 7,4% 17,0% |
| Termine: | Geschäftsbericht 2008 Bilanzpressekonferenz Zahlen 3M Hauptversammlung Zahlen 6M |
31.03.2009 31.03.2009 12.05.2009 24.06.2009 11.08.2009 |
| Veröffentlichung: | Analyse: SES Research | 12.12.2008 |
Andreas Wolf (Analyst) +49-(0)40 309537-140
Institutionelle Kundenbetreuung: M.M.Warburg & CO
| Barbara C. Effler (Head of Equities) | +49-(0)40 3282-2636 |
|---|---|
| Institutional Equity Sales Christian Alisch |
+49-(0)40 3282-2667 |
| Matthias Fritsch | +49-(0)40 3282-2696 |
| Dr. James F. Jackson | +49-(0)40 3282-2664 |
| Oliver Jürgens | +49-(0)40 3282-2666 |
| Benjamin Kassen | +49-(0)40 3282-2630 |
| Michael Kriszun | +49-(0)40 3282-2695 |
| Dirk Rosenfelder | +49-(0)40 3282-2692 |
| Marco Schumann | +49-(0)40 3282-2665 |
| Andreas Wessel | +49-(0)40 3282-2663 |
| Sales Trading Oliver Merckel |
+49-(0)40 3282-2634 |
| Thekla Struve | +49-(0)40 3282-2668 |
| Gudrun Bolsen | +49-(0)40 3282-2679 |
| Bastian Quast | +49-(0)40 3282-2701 |
| Patrick Schepelmann | +49-(0)40 3282-2700 |
| Jörg Treptow | +49-(0)40 3282-2658 |
| Sales Assistance Andrea Carstensen |
+49-(0)40 3282-2632 |
| Wiebke Möller | +49-(0)40 3282-2703 |
Stärkung des eCommerce
CANCOM hat 75,5% der Anteile des Online-Händlers Home of Hardware (www.hoh.de) zu einem symbolischen Preis von EUR 3,00 erworben. Die übrigen 24,5% der Anteile gehören zum überwiegenden Teil dem derzeitigen Geschäftsführer von HoH. Für diese besitzt CANCOM eine Kaufoption.
HoH beschäftigt derzeit etwa 85 Mitarbeiter und dürfte in 2008 einen Umsatz von ca. EUR 80 Mio. bei einem Verlust von ca. EUR 1 Mio. ausweisen. Dieser ist jedoch zu einem großen Teil durch das Geschäft mit Produkten des bisherigen Großaktionärs Premiere verursacht.
2007 hat Premiere 65% der Anteile an HoH erworben. Eigene Schwierigkeiten und die Fokussierung auf das Kerngeschäft zwingen den Sender zum Ausstieg. Zuletzt geriet HoH finanziell ins Straucheln nachdem das Umsatzziel 2008 von EUR 100 Mio. aus der Reichweite und das Unternehmen dadurch in die Verlustzone geriet.
Die Motive der Übernahme des Online Händlers erschließen sich nicht sofort, da...
- ...die erklärte Strategie auf die Erweiterung der regionalen Präsenz bei einer Erhöhung des margenstärkeren Dienstleistungsanteils gerichtet ist.
- ...der bisherige Fokus von CANCOM auf Firmenkunden lag.
- ...das Privatkundengeschäft hart umkämpft ist.
CANCOM sucht Synergien...
- …im Einkauf (insbesondere verbesserte Einkaufskonditionen),
- …in der Logistik (Zusammenlegung der Lager) sowie…
- …im Marketing.
Zudem soll das B2B-Geschäft von HoH ausgebaut werden. Darüber hinaus wird CANCOM die Online-Plattform der übernommen Gesellschaft für das eigene eCommerce-Geschäft nutzen, was der Gesellschaft Erweiterungsinvestitionen in die bestehende Software von ca. EUR 1 Mio. erspart und die Timeto-Market verkürzt.
| Geschäftsjahresende: 31.12. | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008e | 2009e | 2010e | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kennzahlen je Aktie in EUR, andere Angaben in Mio. EUR, Kurs: 1,92 EUR | ||||||||||
| UMSATZ | 206,9 | 226,1 | 265,0 | 300,1 | 365,0 | 465,0 | 490,0 | |||
| UMSATZ (alt) | 365,0 | 400,0 | 410,0 | |||||||
| Delta | 0,0% | 16,3% | 19,5% | |||||||
| EBITDA | 2,8 | 3,8 | 5,8 | 8,0 | 8,1 | 7,5 | 7,9 | |||
| Marge | 1,4% | 1,7% | 2,2% | 2,7% | 2,2% | 1,6% | 1,6% | |||
| EBITDA (alt) | 8,0 | 7,7 | 7,7 | |||||||
| Delta | 1,0% | -3,2% | 3,1% | |||||||
| EBIT | 1,2 | 2,4 | 4,3 | 6,2 | 5,9 | 5,0 | 5,4 | |||
| Marge | 0,6% | 1,0% | 1,6% | 2,1% | 1,6% | 1,1% | 1,1% | |||
| EBIT (alt) | 5,8 | 5,2 | 5,2 | |||||||
| Delta | 1,4% | -3,9% | 4,4% | |||||||
| Jahresüberschuss | 0,1 | 1,0 | 2,4 | 4,7 | 1,5 | 2,7 | 3,1 | |||
| Marge | 0,1% | 0,4% | 0,9% | 1,6% | 0,4% | 0,6% | 0,6% | |||
| Jahresüberschuss (alt) | 1,4 | 2,9 | 3,0 | |||||||
| Delta | 7,5% | -6,2% | 3,5% | |||||||
| EPS | 0,02 | 0,11 | 0,24 | 0,45 | 0,14 | 0,26 | 0,30 | |||
| EPS (alt) | 0,14 | 0,28 | 0,29 | |||||||
| Delta | 0,0% | -7,1% | 3,4% | |||||||
| EV/Umsatz | 0,11 | 0,09 | 0,10 | 0,09 | 0,09 | 0,07 | 0,07 | |||
| EV/EBITDA | 7,83 | 5,32 | 4,51 | 3,28 | 3,90 | 4,51 | 4,02 | |||
| EV/EBIT | 17,93 | 8,58 | 6,12 | 4,27 | 5,36 | 6,72 | 5,88 | |||
| KGV | 96,00 | 17,45 | 8,00 | 4,27 | 13,71 | 7,38 | 6,40 | |||
| ROCE | 3,4% | 6,1% | 8,9% | 10,6% | 8,5% | 6,4% | 6,7% | |||
| Adj. Free Cash Flow Yield | 12,3% | 18,4% | 17,3% | 23,1% | 23,5% | 19,4% | 21,7% |
Die Hebung der Synergien dürfte sich nicht ohne Schwierigkeiten gestalten und birgt Potenzial für negativen Newsflow, denn...
- ...HOH besitzt ein weites Produktspektrum, das gestrafft werden muss (derzeit: von Consumerelektronik über Haushaltsgeräte bis hin zu Sanitärprodukten).
- ...im Privatkundengeschäft ist CANCOM kaum erfahren hier erzielt HoH 85% der Umsätze.
Die Risiken der Akquisition werden dadurch begrenzt, dass die Fixkosten von HoH derzeit bei EUR 3,7 Mio. p.a. liegen, was den negativen Einfluss auf die Bottom Line von CANCOM in einem negativen Szenario begrenzt.
Durch die Zusammenlegung der Lager sowie die Einstellung nicht profitabler Geschäftsfelder sollte der Verlust von HoH, der in diesem Jahr noch aufgelaufen ist, in 2009e deutlich reduziert werden.
Akquisitionen dürften den Newsflow weiterhin bestimmen: Bis 2012 plant CANCOM das Erreichen der Umsatzmilliarde.
Wenngleich die Übernahme von HoH Fragen aufwirft, dürfte CANCOM das Privatkundengeschäft jedoch kaum weiter forcieren, sondern an der bisherigen Strategie (Erweiterung der regionalen Präsenz bei einer Erhöhung des margenstärkeren Dienstleistungsanteils) festhalten.
Die Schätzungen wurden überarbeitet. Das Rating lautet weiterhin Halten mit einem unveränderten DCF-basierten Kursziel von EUR 3,30.
Gewinn- und Verlustrechnung Cancom IT Systeme
| Gesamtleistung | 207,3 | 226,4 | 265,1 | 301,0 | 365,4 | 465,4 | 490,4 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Materialaufwand | 172,8 | 184,1 | 199,6 | 214,2 | 259,9 | 334,4 | 351,6 |
| Rohertrag | 34,5 | 42,3 | 65,4 | 86,8 | 105,5 | 131,0 | 138,9 |
| Personalaufwendungen | 18,6 | 25,0 | 42,0 | 59,0 | 72,7 | 92,1 | 97,0 |
| Sonstige betriebliche Erträge | 0,4 | 0,6 | 0,7 | 1,5 | 0,8 | 1,1 | 1,1 |
| Sonstige betriebliche Aufwendungen | 13,5 | 14,2 | 18,4 | 21,2 | 25,6 | 32,6 | 35,0 |
| EBITDA | 2,8 | 3,8 | 5,8 | 8,0 | 8,1 | 7,5 | 7,9 |
| Abschreibungen auf Sachanlagen | 0,8 | 0,7 | 1,2 | 1,4 | 1,7 | 2,0 | 2,0 |
| EBITA | 2,0 | 3,1 | 4,6 | 6,6 | 6,4 | 5,5 | 6,0 |
| Abschreibungen auf iAV | 0,8 | 0,7 | 0,3 | 0,5 | 0,5 | 0,5 | 0,6 |
| Goodwill-Abschreibung | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| EBIT | 1,2 | 2,4 | 4,3 | 6,2 | 5,9 | 5,0 | 5,4 |
| Zinserträge | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,2 | 0,2 | 0,0 | 0,0 |
| Zinsaufwendungen | 0,9 | 1,1 | 1,1 | 1,0 | 1,4 | 1,0 | 0,9 |
| Finanzergebnis | -0,9 | -1,0 | -0,9 | -0,9 | -1,2 | -1,0 | -0,9 |
| Gewöhnliches Vorsteuerergebnis aus fortgef. Geschäftstätigkeit | 0,4 | 1,4 | 3,4 | 5,3 | 4,7 | 4,0 | 4,6 |
| AO-Beitrag | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| EBT | 0,4 | 1,4 | 3,4 | 5,3 | 4,7 | 4,0 | 4,6 |
| Steuern gesamt | 0,1 | 0,3 | 0,6 | -0,1 | 1,3 | 1,2 | 1,4 |
| Jahresüberschuss aus fortgef. Geschäftstätigkeit | 0,2 | 1,1 | 2,8 | 5,4 | 3,4 | 2,8 | 3,2 |
| Ergebnis aus eingestellten Geschäftsbereichen (nach Steuern) | -0,1 | -0,1 | -0,1 | -0,2 | -1,8 | 0,0 | 0,0 |
| Jahresüberschuss vor Anteilen Dritter | 0,2 | 1,0 | 2,6 | 5,2 | 1,6 | 2,8 | 3,2 |
in Mio. EUR 2004 2005 2006 2007 2008e 2009e 2010e Umsatz 206,9 226,1 265,0 300,1 365,0 465,0 490,0 Bestandsveränderungen 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Aktivierte Eigenleistungen 0,4 0,3 0,0 0,9 0,4 0,4 0,4
Quellen: Cancom IT Systeme (berichtete Daten), SES Research (Schätzungen)
| Gewinn- und Verlustrechnung Cancom IT Systeme | |
|---|---|
| ----------------------------------------------- | -- |
| in % vom Umsatz | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008e | 2009e | 2010e |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Umsatz | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% |
| Bestandsveränderungen | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| Aktivierte Eigenleistungen | 0,2% | 0,1% | 0,0% | 0,3% | 0,1% | 0,1% | 0,1% |
| Gesamtleistung | 100,2% | 100,1% | 100,0% | 100,3% | 100,1% | 100,1% | 100,1% |
| Materialaufwand | 83,5% | 81,4% | 75,3% | 71,4% | 71,2% | 71,9% | 71,8% |
| Rohertrag | 16,7% | 18,7% | 24,7% | 28,9% | 28,9% | 28,2% | 28,3% |
| Personalaufwendungen | 9,0% | 11,0% | 15,8% | 19,7% | 19,9% | 19,8% | 19,8% |
| Sonstige betriebliche Erträge | 0,2% | 0,3% | 0,3% | 0,5% | 0,2% | 0,2% | 0,2% |
| Sonstige betriebliche Aufwendungen | 6,5% | 6,3% | 6,9% | 7,1% | 7,0% | 7,0% | 7,2% |
| EBITDA | 1,4% | 1,7% | 2,2% | 2,7% | 2,2% | 1,6% | 1,6% |
| Abschreibungen auf Sachanlagen | 0,4% | 0,3% | 0,5% | 0,5% | 0,5% | 0,4% | 0,4% |
| EBITA | 1,0% | 1,4% | 1,7% | 2,2% | 1,7% | 1,2% | 1,2% |
| Abschreibungen auf iAV | 0,4% | 0,3% | 0,1% | 0,2% | 0,1% | 0,1% | 0,1% |
| Goodwill-Abschreibung | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| EBIT | 0,6% | 1,0% | 1,6% | 2,1% | 1,6% | 1,1% | 1,1% |
| Zinserträge | 0,0% | 0,0% | 0,1% | 0,1% | 0,1% | 0,0% | 0,0% |
| Zinsaufwendungen | 0,4% | 0,5% | 0,4% | 0,3% | 0,4% | 0,2% | 0,2% |
| Finanzergebnis | -0,4% | -0,4% | -0,3% | -0,3% | -0,3% | -0,2% | -0,2% |
| Gewöhnliches Vorsteuerergebnis aus fortgef. Geschäftstätigkeit | 0,2% | 0,6% | 1,3% | 1,8% | 1,3% | 0,9% | 0,9% |
| AO-Beitrag | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| EBT | 0,2% | 0,6% | 1,3% | 1,8% | 1,3% | 0,9% | 0,9% |
| Steuern gesamt | 0,1% | 0,1% | 0,2% | 0,0% | 0,4% | 0,3% | 0,3% |
| Jahresüberschuss aus fortgef. Geschäftstätigkeit | 0,1% | 0,5% | 1,0% | 1,8% | 0,9% | 0,6% | 0,7% |
| Ergebnis aus eingestellten Geschäftsbereichen (nach Steuern) | 0,0% | 0,0% | 0,0% | -0,1% | -0,5% | 0,0% | 0,0% |
| Jahresüberschuss vor Anteilen Dritter | 0,1% | 0,4% | 1,0% | 1,7% | 0,4% | 0,6% | 0,7% |
| Minority interest | 0,0% | 0,0% | 0,1% | 0,2% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| Jahresüberschuss | 0,1% | 0,4% | 0,9% | 1,6% | 0,4% | 0,6% | 0,6% |
Minority interest 0,0 0,0 0,2 0,5 0,1 0,1 0,1 Jahresüberschuss 0,1 1,0 2,4 4,7 1,5 2,7 3,1
Quellen: Cancom IT Systeme (berichtete Daten), SES Research (Schätzungen)
12.12.2008 CANCOM Prognosenanpassung / News-Flash
| Bilanz Cancom IT Systeme | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| in Mio. EUR | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008e | 2009e | 2010e |
| Aktiva | |||||||
| Immaterielle Vermögensgegenstände | 14,6 | 16,8 | 20,2 | 25,7 | 31,0 | 31,3 | 31,7 |
| davon übrige imm. VG | 1,3 | 0,1 | 1,2 | 3,8 | 4,0 | 4,3 | 4,7 |
| davon Geschäfts- oder Firmenwert | 13,3 | 16,7 | 19,0 | 21,9 | 27,0 | 27,0 | 27,0 |
| Sachanlagen | 7,9 | 8,0 | 8,6 | 3,0 | 4,5 | 3,8 | 3,2 |
| Finanzanlagen | 0,1 | 0,2 | 0,1 | 0,3 | 0,3 | 0,3 | 0,3 |
| Anlagevermögen | 22,6 | 25,0 | 28,8 | 29,1 | 35,9 | 35,5 | 35,2 |
| Vorräte | 7,5 | 9,7 | 8,7 | 8,6 | 11,1 | 13,7 | 14,4 |
| Forderungen aus Lieferungen und Leistungen | 15,8 | 19,5 | 36,0 | 40,2 | 49,0 | 62,4 | 65,8 |
| Sonstige Vermögensgegenstände | 4,4 | 4,0 | 5,6 | 10,8 | 10,8 | 10,8 | 10,8 |
| Liquide Mittel | 7,2 | 11,9 | 7,3 | 11,8 | 15,3 | 13,2 | 14,9 |
| Umlaufvermögen | 35,0 | 45,1 | 57,6 | 71,4 | 86,2 | 100,1 | 105,9 |
| Bilanzsumme | 57,6 | 70,1 | 86,5 | 100,4 | 122,0 | 135,6 | 141,1 |
| Passiva | |||||||
| Gezeichnetes Kapital | 8,8 | 9,6 | 10,4 | 10,4 | 10,4 | 10,4 | 10,4 |
| Kapitalrücklage | 12,6 | 13,8 | 15,4 | 15,4 | 15,4 | 15,4 | 15,4 |
| Gewinnrücklagen | 2,6 | 3,6 | 6,0 | 10,7 | 12,2 | 14,9 | 18,1 |
| Sonstige Eigenkapitalkomponenten | -0,2 | -0,2 | -0,1 | -0,3 | 3,4 | 3,6 | 3,7 |
| Eigenkapital der Aktionäre | 23,9 | 26,9 | 31,7 | 36,3 | 41,5 | 44,4 | 47,6 |
| Anteile Dritter | 0,0 | 0,0 | 1,7 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Eigenkapital | 23,9 | 26,9 | 33,4 | 36,3 | 41,5 | 44,4 | 47,6 |
| Pensions- u. ä. langfr. Rückstellungen | 0,9 | 0,3 | 0,2 | 0,2 | 0,2 | 0,2 | 0,2 |
| Rückstellungen gesamt | 3,8 | 2,9 | 7,5 | 8,1 | 9,4 | 9,4 | 9,4 |
| Zinstragende Verbindlichkeiten | 8,6 | 11,8 | 13,2 | 18,0 | 26,7 | 26,7 | 26,7 |
| Verbindl. aus Lieferungen und Leistungen | 15,6 | 22,9 | 26,2 | 27,5 | 34,0 | 43,3 | 45,6 |
| Sonstige Verbindlichkeiten gesamt | 5,7 | 5,6 | 6,2 | 10,6 | 10,4 | 11,8 | 11,8 |
| Verbindlichkeiten | 33,7 | 43,2 | 53,1 | 64,2 | 80,5 | 91,2 | 93,5 |
| Bilanzsumme | 57,6 | 70,1 | 86,5 | 100,4 | 122,0 | 135,6 | 141,1 |
Quellen: Cancom IT Systeme (berichtete Daten), SES Research (Schätzungen)
| Bilanz Cancom IT Systeme | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| in % der Bilanzsumme | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008e | 2009e | 2010e |
| Aktiva | |||||||
| Immaterielle Vermögensgegenstände | 25,4% | 24,0% | 23,3% | 25,6% | 25,4% | 23,1% | 22,4% |
| davon übrige imm. VG | 2,2% | 0,2% | 1,4% | 3,8% | 3,3% | 3,2% | 3,3% |
| davon Geschäfts- oder Firmenwert | 23,2% | 23,8% | 22,0% | 21,8% | 22,1% | 19,9% | 19,1% |
| Sachanlagen | 13,8% | 11,5% | 9,9% | 3,0% | 3,7% | 2,8% | 2,3% |
| Finanzanlagen | 0,2% | 0,2% | 0,1% | 0,3% | 0,3% | 0,2% | 0,2% |
| Anlagevermögen | 39,3% | 35,7% | 33,4% | 28,9% | 29,4% | 26,2% | 24,9% |
| Vorräte | 13,1% | 13,9% | 10,1% | 8,5% | 9,1% | 10,1% | 10,2% |
| Forderungen aus Lieferungen und Leistungen | 27,4% | 27,8% | 41,7% | 40,1% | 40,2% | 46,0% | 46,6% |
| Sonstige Vermögensgegenstände | 7,7% | 5,7% | 6,4% | 10,7% | 8,8% | 8,0% | 7,6% |
| Liquide Mittel | 12,5% | 16,9% | 8,4% | 11,7% | 12,5% | 9,7% | 10,5% |
| Umlaufvermögen | 60,7% | 64,3% | 66,6% | 71,1% | 70,6% | 73,8% | 75,0% |
| Bilanzsumme | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% |
| Passiva | |||||||
| Gezeichnetes Kapital | 15,3% | 13,7% | 12,0% | 10,3% | 8,5% | 7,7% | 7,4% |
| Kapitalrücklage | 21,9% | 19,7% | 17,9% | 15,4% | 12,7% | 11,4% | 10,9% |
| Gewinnrücklagen | 4,6% | 5,2% | 7,0% | 10,7% | 10,0% | 11,0% | 12,8% |
| Sonstige Eigenkapitalkomponenten | -0,3% | -0,2% | -0,2% | -0,3% | 2,8% | 2,7% | 2,6% |
| Eigenkapital der Aktionäre | 41,5% | 38,4% | 36,7% | 36,1% | 34,0% | 32,7% | 33,7% |
| Anteile Dritter | 0,0% | 0,0% | 1,9% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| Eigenkapital | 41,5% | 38,4% | 38,6% | 36,1% | 34,0% | 32,8% | 33,8% |
| Pensions- u. ä. langfr. Rückstellungen | 1,5% | 0,5% | 0,2% | 0,2% | 0,1% | 0,1% | 0,1% |
| Rückstellungen gesamt | 6,6% | 4,2% | 8,7% | 8,0% | 7,7% | 6,9% | 6,7% |
| Zinstragende Verbindlichkeiten | 14,9% | 16,9% | 15,3% | 17,9% | 21,9% | 19,7% | 18,9% |
| Verbindl. aus Lieferungen und Leistungen | 27,1% | 32,6% | 30,3% | 27,4% | 27,9% | 31,9% | 32,3% |
| Sonstige Verbindlichkeiten gesamt | 9,8% | 8,0% | 7,2% | 10,5% | 8,5% | 8,7% | 8,4% |
| Verbindlichkeiten | 58,5% | 61,6% | 61,4% | 63,9% | 66,0% | 67,3% | 66,3% |
| Bilanzsumme | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% |
Quellen: Cancom IT Systeme (berichtete Daten), SES Research (Schätzungen)
12.12.2008 CANCOM Prognosenanpassung / News-Flash
| Kapitalflussrechnung Cancom IT Systeme | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| in Mio. EUR | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008e | 2009e | 2010e |
| Jahresüberschuss/ -fehlbetrag | 0,1 | 1,3 | 2,8 | 4,7 | 1,6 | 2,8 | 3,2 |
| Abschreibung Anlagevermögen | 0,8 | 0,7 | 1,2 | 1,4 | 1,7 | 2,0 | 2,0 |
| Amortisation Goodwill | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Amortisation immaterielle Vermögensgegenstände | 0,8 | 0,7 | 0,3 | 0,5 | 0,5 | 0,5 | 0,6 |
| Veränderung langfristige Rückstellungen | 0,2 | -0,5 | -0,2 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Sonstige zahlungsunwirksame Erträge/Aufwendungen | 0,4 | 0,4 | 0,4 | -0,1 | 0,9 | 1,4 | 0,0 |
| Cash Flow | 2,3 | 2,6 | 4,6 | 6,4 | 4,7 | 6,7 | 5,7 |
| Veränderung Vorräte | 0,1 | -2,2 | 2,0 | 2,6 | -2,5 | -2,6 | -0,7 |
| Veränderung Forderungen aus L+L | 0,9 | -4,0 | -7,8 | -4,6 | -8,8 | -13,4 | -3,4 |
| Veränderung Verb. aus L+L + erh. Anzahlungen | 1,8 | 6,9 | -0,1 | 2,5 | 6,5 | 9,3 | 2,3 |
| Veränderung sonstige Working Capital Posten | 0,2 | -0,8 | 0,1 | -0,9 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Veränderung Working Capital | 3,1 | -0,1 | -5,8 | -0,5 | -4,8 | -6,7 | -1,8 |
| Cash Flow aus operativer Tätigkeit | 5,4 | 2,5 | -1,1 | 6,0 | -0,2 | 0,0 | 3,9 |
| CAPEX | -1,0 | -1,1 | -1,3 | -4,2 | -2,1 | -2,1 | -2,2 |
| Zugänge aus Akquisitionen | -0,2 | -2,1 | -3,8 | -4,7 | -5,6 | 0,0 | 0,0 |
| Finanzanlageninvestitionen | -0,1 | 0,0 | 0,0 | -0,1 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Erlöse aus Anlageabgängen | 0,0 | 1,5 | 0,0 | 3,7 | 2,7 | 0,0 | 0,0 |
| Cash Flow aus Investitionstätigkeit | -1,3 | -1,7 | -5,0 | -5,4 | -5,0 | -2,1 | -2,2 |
| Veränderung Finanzverbindlichkeiten | -5,2 | 3,2 | -0,3 | 4,8 | 8,7 | 0,0 | 0,0 |
| Dividende Vorjahr | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Erwerb eigener Aktien | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Kapitalmaßnahmen | 1,3 | 1,2 | 2,5 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Sonstiges | -0,6 | -0,6 | -0,6 | -0,8 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Cash Flow aus Finanzierungstätigkeit | -4,4 | 3,8 | 1,6 | 4,0 | 8,7 | 0,0 | 0,0 |
| Veränderung liquide Mittel | -0,3 | 4,6 | -4,6 | 4,6 | 3,5 | -2,1 | 1,7 |
| Effekte aus Wechselkursänderungen | 0,0 | 0,0 | 0,0 | -0,2 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Endbestand liquide Mittel | 7,2 | 11,9 | 7,3 | 11,8 | 15,3 | 13,2 | 14,9 |
Quellen: Cancom IT Systeme (berichtete Daten), SES Research (Schätzungen)
Bewertung
2004 2005 2006 2007 2008e 2009e 2010e
| Operative Effizienz | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Operativer Aufwand / Umsatz (%) | 98,8% | 98,4% | 97,8% | 97,6% | 97,9% | 98,5% | 98,5% |
| EBIT-Marge (%) | 0,6% | 1,0% | 1,6% | 2,1% | 1,6% | 1,1% | 1,1% |
| EBITDA / Operating Assets (%) | 18,3% | 26,6% | 21,8% | 34,2% | 27,1% | 20,8% | 21,5% |
| ROA (%) | 0,6% | 4,0% | 8,4% | 16,1% | 4,2% | 7,7% | 8,8% |
| Kapitaleffizienz | |||||||
| Umschlag des Sachanlagevermögens | 26,0 | 28,1 | 30,9 | 99,4 | 80,8 | 121,5 | 153,7 |
| Operativer Kapitalumschlag | 13,4 | 15,8 | 10,0 | 12,8 | 12,2 | 13,0 | 13,3 |
| Umschlag des eingesetzten Kapitals | 5,7 | 5,4 | 4,9 | 4,8 | 4,7 | 5,8 | 5,9 |
| Kapitalverzinsung | |||||||
| ROCE (%) | 3,4% | 6,1% | 8,9% | 10,6% | 8,4% | 6,3% | 6,6% |
| EBITDA / Durchschn. Capital Employed (%) | 7,8% | 9,8% | 12,1% | 13,8% | 11,6% | 9,4% | 9,7% |
| ROE (%) | 0,6% | 3,7% | 7,2% | 12,9% | 3,6% | 6,1% | 6,5% |
| Jahresüberschuss / Durchschn. Eigenkapital (%) | 2,0% | 4,3% | 9,2% | 15,4% | 8,6% | 6,5% | 7,0% |
| Bereinigter Jahresüberschuss / Durchschn. Eigenkapital (%) | 2,0% | 4,3% | 9,2% | 15,4% | 8,6% | 6,5% | 7,0% |
| ROIC (%) | 0,6% | 2,6% | 5,1% | 8,5% | 4,2% | 3,3% | 3,7% |
| Solvenz | |||||||
| Nettoverschuldung zum Jahresende | 1,4 | 0,0 | 5,9 | 6,2 | 11,4 | 13,5 | 11,8 |
| Net Gearing (%) | 5,7% | -0,1% | 17,7% | 17,2% | 27,4% | 30,3% | 24,7% |
| Eigenkapital / Zinstragende Verbindlichkeiten (%) | 278,7% | 227,4% | 252,9% | 201,3% | 155,6% | 166,6% | 178,6% |
| Current Ratio | 1,6 | 1,5 | 1,8 | 1,8 | 1,6 | 1,5 | 1,6 |
| Acid Test Ratio | 1,1 | 1,1 | 1,2 | 1,3 | 1,2 | 1,2 | 1,2 |
| EBITDA / Zinsaufwand | 3,1 | 3,6 | 5,4 | 7,8 | 5,7 | 7,6 | 9,3 |
| Zinsdeckung | 1,5 | 2,5 | 4,5 | 7,2 | 4,8 | 5,1 | 6,4 |
| Kapitalfluss | |||||||
| Free Cash Flow (Mio. EUR) | 4,4 | 1,4 | -2,4 | 1,8 | -2,2 | -2,1 | 1,7 |
| Free Cash Flow / Umsatz (%) | 2,1% | 0,6% | -0,9% | 0,6% | -0,6% | -0,4% | 0,3% |
| Adj. Free Cash Flow (Mio. EUR) | 2,7 | 3,7 | 4,5 | 6,1 | 7,4 | 6,5 | 6,9 |
| Adj. Free Cash Flow / Umsatz (%) | 0,5% | 0,7% | 1,2% | 1,9% | 1,4% | 1,0% | 1,3% |
| Free Cash Flow / Jahresüberschuss (%) | 3165,7% | 136,0% | -101,2% | 38,0% | -149,3% | -76,8% | 54,5% |
| Zinsertrag / durschschn. Liquide Mittel (%) | 1,4% | 1,1% | 1,4% | 1,9% | 1,5% | 0,0% | 0,0% |
| Zinsaufwand / durchschn. zinstragende Verbindl. (%) | 10,7% | 10,4% | 8,6% | 6,6% | 6,4% | 3,7% | 3,2% |
| Dividend Payout Ratio (%) | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| Mittelverwendung | |||||||
| Sachanlageinvestitionen / Umsatz (%) | 0,5% | 0,5% | 0,5% | 1,4% | 0,6% | 0,4% | 0,5% |
| Erhaltungsinvestitionen / Umsatz (%) | 0,4% | 0,3% | 0,3% | 0,4% | 0,2% | 0,2% | 0,2% |
| Capex / Abschreibungen (%) | 70,1% | 76,9% | 85,5% | 231,1% | 95,3% | 84,0% | 88,6% |
| Durchschn. Working Capital / Umsatz (%) | 3,6% | 3,1% | 4,6% | 6,4% | 6,3% | 6,2% | 6,7% |
| Forderungen LuL / Verbindlichkeiten LuL(%) | 101,0% | 85,2% | 137,6% | 146,2% | 144,1% | 144,1% | 144,3% |
Kennzahlen Cancom IT Systeme
Quellen: Cancom IT Systeme (berichtete Daten), SES Research (Schätzungen)
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Inventory processing period (Tage) 27 23 30 35 33 34 34 Receivables collection period (Tage) 28 31 50 49 49 49 49 Payables payment period (Tage) 28 37 36 33 34 34 34 Cash Conversion Cycle (Tage) 28 18 44 51 48 49 49
Kurs / Buchwert 0,8 0,7 0,6 0,6 0,5 0,4 0,4 EV / Umsatz 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 EV / EBITDA 7,8 5,3 4,5 3,3 3,9 4,5 4,0 EV / EBIT 17,9 8,6 6,1 4,3 5,4 6,7 5,9 EV / Free Cash Flow 5,0 14,9 -10,7 14,8 -14,0 -16,1 18,9 KGV 96,0 17,5 8,0 4,3 13,7 7,4 6,4 Kurs / Cash Flow 3,7 8,1 -17,6 3,3 -131,8 -642,1 5,1
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