CANCOM SE — Earnings Release 2007

Aug 6, 2007

Kaufen (alt: Halten)	Risiko: mittel	Kursziel:	EUR 5,20 (alt: 4,50)
Bloomberg: Reuters: ISIN: Internet: Segment: Branche:	COK GY COKG.DE DE0005419105 www.cancom.de Prime Standard IT-Handel	Kurs: Tec-AS:	EUR 4,16 1.071,10
5		Cancom	Tech-All (relativ)
4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5
1 0,5
0 08/06	10/06 11/06	01/07 03/07 05/07	07/07
Kursdaten: Bloomberg			03.08.2007 / Schlusskurs
Marktkapitalisierung: Aktienzahl:	Kurs Hoch / Tief 52 Wochen:		EUR 4,40 / EUR 2,92 EUR 43,33 Mio. 10,39 Mio.
Aktionäre:	Streubesitz R. Kober S. Kober K. Weinmann (Vorstand)		84% 6% 5% 5%
Termine:	Zahlen Q2/07 Zahlen Q3/07		09.08.2007 14.11.2007
Veröffentlichung: Felix Ellmann (Analyst) Andreas Wolf (Analyst)	Analyse: SES Research	Institutionelle Kundenbetreuung: M.M.Warburg & CO	06.08.2007 +49-(0)40 309537-12 +49-(0)40 309537-14
	Barbara C. Effler (Head of Equities) Institutional Equity Sales		+49-(0)40 3282-2636
Christian Alisch Thomas Dinges Matthias Fritsch Dr. James F. Jackson Oliver Jürgens Benjamin Kassen Marina Konzog Linn Lenné Dirk Rosenfelder Marco Schumann Andreas Wessel			+49-(0)40 3282-2667 +49-(0)40 3282-2635 +49-(0)40 3282-2696 +49-(0)40 3282-2664 +49-(0)40 3282-2666 +49-(0)40 3282-2630 +49-(0)40 3282-2669 +49-(0)40 3282-2695 +49-(0)40 3282-2692 +49-(0)40 3282-2665 +49-(0)40 3282-2663
Sales Trading Oliver Merckel Thekla Struve Gudrun Bolsen Nils Carstens Jörg Treptow Patrick Schepelmann Sales Assistance			+49-(0)40 3282-2634 +49-(0)40 3282-2668 +49-(0)40 3282-2679 +49-(0)40 3282-2701 +49-(0)40 3282-2658 +49-(0)40 3282-2700

Zweites Quartal im Rahmen der Erwartungen

Cancom IT Systeme AG hat vorläufige Zahlen für das zweite Quartal 2007 veröffentlicht und die Übernahme der ComLogic Darmstadt Systeme GmbH mitgeteilt.

Der berichtete Umsatz lag mit EUR 67,9 Mio. insgesamt im Rahmen unserer Erwartungen. Der deutliche Umsatzanstieg von mehr als 25% gegenüber dem Vorjahresquartal resultiert überwiegend aus der seit dem 1. Juli 2006 konsolidierten NSG Netzwerk-Service GmbH. Das organische Umsatzwachstum sollte im Bereich von 8% gelegen haben.

2. Quartal 2007
berichtet		Prognose	Delta	Vorjahres wert
Umsatz	67,90	73,23	-7,28%	52,42
EBITDA	1,50	1,78	-15,77%	0,83
Marge	2,21%	2,43%		1,59%
EBIT	1,10	1,52	-27,85%	0,60
Marge	1,62%	2,08%		1,14%
Nettoerg.	1,40	0,95	47,69%	0,00
Marge	2,06%	1,29%		0,01%
EpA	0,13	0,09	47,69%	0,00
EpA in €, andere Angaben in Mio. €

Quelle: Cancom, SES Research

(Fortsetzung auf Seite 2)

Geschäftsjahresende	12/06	12/07e	12/08e	12/09e	CAGR
Umsatz	265,0	303,7	327,1	340,6	8,7%
Umsatz (alt)		303,7	317,0	330,0
Delta		0,0%	3,2%	3,2%
EBITDA	5,8	8,2	8,6	9,1	16,1%
Marge	2,18%	2,70%	2,64%	2,66%
EBITDA (alt)		8,2	8,4	8,8
Delta		0,0%	2,9%	2,9%
EBIT	4,3	7,0	7,5	7,9	22,8%
Marge	1,61%	2,3%	2,3%	2,3%
EBIT (alt)		7,0	7,3	7,7
Delta		0,0%	3,1%	2,6%
Nettoerg.	2,4	5,0	4,2	4,5	22,9%
Marge	0,91%	1,66%	1,28%	1,31%
Nettoerg. (alt)		3,7	3,8	4,0
Delta		36,4%	10,4%	11,8%
EpA	0,24	0,49	0,40	0,43	21,5%
EpA (alt)		0,35	0,36	0,38
Delta		38,8%	12,1%	13,3%
Dividende	0,0	0,0	0,0	0,0	n.m.
Rendite	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%
Dividende (alt)		0,00	0,00	0,00
Delta		n.m.	n.m.	n.m.
EpA in EUR, andere Angaben in Mio. EUR, Kurs: 4,16 EUR
KUV	0,16	0,14	0,13	0,13
KGV	17,33	8,56	10,31	9,67
EV/Umsatz	0,19	0,17	0,16	0,15
EV/EBIT	12,09	7,36	6,84	6,52

Wiebke Möller +49-(0)40 3282-2703 Kerstin Muthig +49-(0)40 3282-2632

Aufgrund von Skaleneffekten hat das EBIT mit EUR 1,1 Mio. unsere Schätzungen leicht verfehlt, demgegenüber hat das Nettoergebnis mit EUR 1,4 Mio. unsere Prognosen deutlich übertroffen. Dies ist im Wesentlichen auf einen außerordentlichen Gewinn aus der Veräußerung der Maily Distribution GmbH in Höhe von EUR 0,5 Mio. zurückzuführen. Ohne letzteren Effekt hätte das Ergebnis nahezu unseren Erwartungen entsprochen.

Neben den vorläufigen Zahlen hat Cancom auch die Akquisition der ComLogic Darmstadt Systeme GmbH bekannt gegeben. Diese Gesellschaft hat in 2006 mit rund 40 Mitarbeitern einen Umsatz von EUR 11,6 Mio. generiert. Die EBIT-Marge liegt im Bereich von 3-5%. ComLogic verfügt über die Geschäftsbereiche Consulting, eBusiness, Services und Support. Mit der Akquisition stärkt Cancom die Präsenz im Frankfurter Raum und erhält Zugang zu wichtigen Kunden im Bankenumfeld und damit auch Cross Selling-Gelegenheiten. Die Gesellschaft wird ab dem 1. August 2007 konsolidiert. Für das laufende Geschäftsjahr erwarten wir aufgrund von Akquisitionsaufwendungen keinen Ergebnisbeitrag von ComLogic.

Die Umsatzprognosen für das Gesamtjahr 2007 haben wir unverändert beibehalten, da sich die Effekte aus der Veräußerung der Maily Distribution GmbH (ca. EUR 10 Mio. Umsatz) einerseits und der Akquisition der Assets der 4PC GmbH (ca. EUR 9 Mio. Umsatz) sowie der ComLogic andererseits im laufenden Geschäftsjahr kompensieren sollten.

In 2008 sollten die Akquisitionen zum Umsatzwachstum beitragen, so dass wir die Umsatzprognosen von EUR 317 Mio. auf EUR 327 Mio. leicht angehoben haben. Der steigende Anteil des Dienstleistungsgeschäfts am Gesamtumsatz sollte sich weiterhin positiv auf die EBIT-Marge auswirken.

Darüber hinaus haben wir notwendige steuerliche Anpassungen vorgenommen und die Auswirkungen der Steuerreform ab 2008 mit einem Steuersatz von 30% berücksichtigt. Durch die Inanspruchnahme steuerlicher Verlustvorträge bis voraussichtlich 2008 sollte dann das Nettoergebnis leicht sinken.

Diese Prognosenanpassungen führen zu dem neuen Kursziel von EUR 5,20 je Aktie. Das Rating lautet nunmehr Kaufen.

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