ÇAN2 TERMİK A.Ş. — Audit Report / Information 2021

May 31, 2021

==> picture [596 x 87] intentionally omitted <==

==> picture [596 x 87] intentionally omitted <==

ÇAN2 TERMİK A.Ş.

==> picture [596 x 87] intentionally omitted <==

SERMAYE PİYASASI KURULU

VII‐128.1 SAYILI PAY TEBLİĞ’NİN 29. MADDESİ 5. FIKRASI GEREĞİNCE HAZIRLANAN “HALKA ARZ FİYATININ BELİRLENMESİNDE ESAS ALINAN VARSAYIMLARA İLİŞKİN DENETİMDEN SORUMLU KOMİTE RAPORU” 31.05.2021

1

==> picture [596 x 87] intentionally omitted <==

Raporun Konusu ve Gerekçesi:

Bu rapor Çan2 Termik A.Ş. (“Çan2 Termik” veya “Şirket”) halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediğine ilişkin değerlendirmeler içeren işbu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu’nun VII‐128.1 Sayılı Pay Tebliği’nin 29/5 Maddesi gereğince Çan2 Termik A.Ş. bünyesindeki Denetim Komitesi tarafından hazırlanmıştır.

Açıklamalar:

Sermaye Piyasası Kurulu’nun VII/128.1 Sayılı Pay Tebliği’nin 29. Maddesi 5. Fıkrası uyarınca; “ payları ilk defa halka arz edilen ortaklığın, paylarının borsada işlem görmeye başlamasından sonraki iki yıl boyunca finansal tablolarının kamuya açıklanmasını müteakip on iş günü içerisinde, halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği, gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içeren bir rapor hazırlaması ve söz konusu raporun ortaklığın internet sitesinde ve KAP’ta yayımlanması zorunludur . Bu yükümlülük, ortaklık bünyesindeki Denetimden Sorumlu Komite tarafından yerine getirilir. Denetimden Sorumlu Komite kurma zorunluluğu bulunmayan ortaklıklar için bu yükümlülük yönetim kurulu tarafından yerine getirilir.”

Fiyat Tespit Raporunda Kullanılan Yöntemler

Şirketin paylarının halka arzına aracılık eden Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından 16.05.2021 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yayınlanan fiyat tespit raporunda yayınlanmış ve Şirket değeri ile halka arz fiyatı aşağıdaki şekilde tespit edilmiştir.

Şirket’in halka arz edilecek pay başına değerinin tespitinde USD 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemleri kapsamında sırası ile Madde 20 ve Madde 40 ile aşağıdaki iki temel yöntem kullanılmıştır.

1. Pazar Yaklaşımı: Çarpan Analizi

2. Gelir Yaklaşımı: İndirgenmiş Nakit Akışları (İNA)

2

==> picture [596 x 87] intentionally omitted <==

Pazar Yaklaşımı: Çarpan Analizi

Şirket değerlemesinde benzer büyüklüğe ve operasyonlara sahip şirketlerin çeşitli finansal rasyoların medyanları ve /veya sektöre özgü geçmişte gerçekleşmiş işlemlerde oluşan çarpanlar /rasyolar dikkate alınarak değerinin tespit edildiği bu yöntem genel olarak iki ayrı şekilde gerçekleştirilmektedir.

• a) Benzer İşlem Gören Şirket Analizi

• b) Benzer İşlem Çarpan Analizi

İNA Analizine İlişkin Varsayımlar ve Değerlendirmeler:

İNA metodunda 10 yıllık gelir tablosu ve bilanço kalemleri, Şirketin beklentileri ile geçmiş veriler

ışığında analiz edilerek 2021 – 2029 yılları için projekte edilmiştir.

	Mn TRL	Hesaplanan AğırlıklıÖzkaynak Değeri	Ağırlık	ÖzsermayeKatkısı
	İndirgenmiş Nakit AkışıYöntemi	1.357	%50	679
	PiyasaÇarpan Analizi	1.218	%50	609
	Piyasa Çarpanı Yaklaşımı –Benzer İşlemÇarpanları	1.400	%12,5	175
	Piyasa Yaklaşımı‐ Benzerİşlem Gören ŞirketÇarpanları	1.194	%12,5	149
	Piyasa Yaklaşımı Bist 100EndeksÇarpanları	785	%12,5	98
	Piyasa Yaklaşımı – BISTElektrik EndeksÇarpanları	1.496	%12,5	187
	AğırlıklandırılmışÖzsermaye Değeri			1.288

Şirketin değerlemesinde İNA ve Çarpan Analizleri eşit ağırlıklandırılmış olup 1.288 Mn TL özsermaye değerine ulaşılmıştır. Sermayesi 252.410.000 TL olan Şirket’in halka arz pay başına değeri 5.10 TL olarak hesaplanmıştır. Yaklaşık %24 oranından halka arz iskontosu sonrasında ise özsermaye değeri 984,4 Mn TL, pay başına değer ise 3,90 TL olarak hesaplanmıştır.

3

==> picture [596 x 87] intentionally omitted <==

Tahmin ve Gerçekleşme Verileri

Fiyat tespit raporunda çeyreksel bazda bir tahmin yapılmayıp yıllık tahmin yapılmıştır.

Termik santrallerde çeyreksel bazda oluşacak gelir ve karlılık rakamlarını;

• Döviz kuruna ve enflasyona göre değişen elektrik alım garanti fiyatları

• Aylar itibariyle farklı dağılım sergileyen kapasite mekanizması gelirleri

• Özellikle mevsimsel koşullar ile birlikte birçok değişkene bağlı şekilde dönemsel olarak farklılık sergileyen ortalama elektrik spot fiyatları

• Üretim planlamaları ve periyodik bakım dönemlerine göre çeyreksel bazda değişiklik gösterebilecek üretim miktarları

doğrudan etkilemektedir.

Buna göre 2021/1. Çeyrek cirosu, 2021 yıl sonu tahmin edilen ciro’nun %25,30 oranında gerçekleşmiştir. FAVÖK ve Brüt Kar rakamlarında ise 2021 yıl sonu tahminlerine göre sırasıyla %22,55ve %20,84 oranında bir gerçekleşme sağlanmıştır.

Şirketimizin 2021 yılı 1. Çeyrek finansal döneminde yönelik konsolide Faiz Vergi Amortisman Öncesi Karı (FAVÖK) geçen yılın aynı dönemine göre %51,2 oranında artarak 67,8 Mn TL seviye yükselmiştir. Söz konusu dönem içerisinde konsolide ciro yine bir önceki yılın aynı dönemine göre %56,7 oranında artarak 237,7 Mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Çan‐2 Termik Santrali Ocak‐ Mart 2021 dönemi içerisinde brüt elektrik üretimini bir önceki yılın aynı dönemine göre %34 oranında artırarak toplam 527 GWh seviyesinde gerçekleştirmiştir. Yine aynı dönem içerisinde de ortalama Kapasite Kullanım Oranı ortalama %75 seviyesine yükseltmiştir. (2020 yılı 1. Çeyrek Kapasite Kullanım Oranı %55,1)

Saygılarımızla,

Denetimden Sorumlu Komite Başkanı Denetim Sorumlu Komite Üyesi Umut Apaydın Necdet Akşay

4