Cachet Pharmaceutical Co., Ltd. — Capital/Financing Update 2017

Mar 29, 2017

嘉事堂药业股份有限公司拟现金收购成都市蓉锦 医药贸易有限公司部分股权项目

资 产 评 估 报 告

中联评报字 [2017] 第 375 号

中联资产评估集团有限公司

二〇一七年三月二十七日

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

目 录

资产评估师声明 ........................................................................................... 1 摘 要 ......................................................................................................... 2 资 产 评 估 报 告 ........................................................................................... 5 一、委托方、被评估单位和其他评估报告使用者 ................................ 5 二、评估目的 .......................................................................................... 16 三、评估对象和评估范围 ...................................................................... 16 四、价值类型及其定义 .......................................................................... 19 五、评估基准日 ...................................................................................... 19 六、评估依据 .......................................................................................... 19 七、评估方法 .......................................................................................... 21 八、评估程序实施过程和情况 .............................................................. 27 九、评估假设 .......................................................................................... 33 十、评估结论 .......................................................................................... 36 十一、特别事项说明 .............................................................................. 38 十二、评估报告使用限制说明 .............................................................. 39 十三、评估报告日 .................................................................................. 43 备查文件目录 ............................................................................................. 45

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

资产评估师声明

一、我们在执行本次资产评估业务中，遵循了相关法律法规和资 产评估准则，恪守独立、客观和公正的原则；根据我们在执业过程中 收集的资料，评估报告陈述的内容是客观的，并对评估结论合理性承 担相应的法律责任。

二、评估对象涉及的资产、负债清单由委托方、被评估单位申报 并经其签章确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用 评估报告是委托方和相关当事方的责任。

三、我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系； 与相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏 见。

四、我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调 查；我们已对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关 注，对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，并对已 经发现的问题进行了如实披露，且已提请委托方及相关当事方完善产 权以满足出具评估报告的要求。

五、我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假 设和限定条件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明 的假设、限定条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司

第 1 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药

贸易有限公司部分股权项目

资 产 评 估 报 告

中联评报字[2017]第 375 号

摘 要

中联资产评估集团有限公司接受嘉事堂药业股份有限公司的委托， 就嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分 股权之经济行为所涉及的成都市蓉锦医药贸易有限公司股东全部权益 在交易双方拟定交易条件下于评估基准日的投资价值进行评估。

评估对象为成都市蓉锦医药贸易有限公司在评估基准日即完成交 易双方拟定交易条件的股东全部权益，评估范围是成都市蓉锦医药贸易 有限公司交易双方拟定交易条件下的资产及相关负债，包括流动资产和 非流动资产等资产及相应负债。

评估基准日为 2016 年 10 月 31 日。

本次评估的价值类型为投资价值。

本次评估以持续使用和公开市场为前提，结合委估对象的实际情 况，综合考虑各种影响因素，采用资产基础法和收益法对成都市蓉锦医 药贸易有限公司拟定交易条件的资产和相关负债进行评估，并选用收益 法的评估结果作为本次评估结论。

经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程 序，采用现金流折现方法（DCF）对成都市蓉锦医药贸易有限公司的股 东全部权益价值在交易双方拟定交易条件下进行价值评估，然后加以校

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 2 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

核比较，考虑评估方法的适用前提和满足评估目的需要，本次选用收益 法评估结果作为最终评估结论。

经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程 序，得出成都市蓉锦医药贸易有限公司在拟定交易条件下股东全部权益 于评估基准日 2016 年 10 月 31 日的评估结论如下：

成都市蓉锦医药贸易有限公司在拟定交易条件下于评估基准日 2016年10月31日归属于母公司的所有者权益账面值为 5,225.66 万元， 评估值为 19,614.85 万元，增值 14,389.19 万元，增值率275.36%。

本次评估是根据嘉事堂药业股份有限公司与成都蓉药实业集团有 限公司签订的《股权转让暨增资扩股合作意向书》规定的交易条款，按 照嘉事堂药业股份有限公司的要求，假设评估基准日成都市蓉锦医药贸 易有限公司即完成所有《股权转让暨增资扩股合作意向书》拟定的交易 条件，以立信会计师事务所出具的备考资产负债表为基础进行的，请相 关当事方及报告使用者注意。

若交易双方拟定的交易条件变化，或者未能实现交易双方约定的拟 定交易条件，则本次评估结果无效。

本次评估未考虑实现相关拟定条件可能需要追加付出的成本，以及 相关交易条件实现的时间差异造成的影响，请相关当事方及报告使用者 注意。

本评估报告没有考虑流动性对评估对象价值的影响。

本次评估结论建立在评估对象产权持有者及管理层对企业未来发 展趋势的准确判断及相关规划落实的基础上，如企业未来实际经营状况 与经营规划发生偏差，且产权持有者及时任管理层未采取相应有效措施 弥补偏差，则评估结论将会发生重大变化。

在使用本评估结论时，特别提请报告使用者使用本报告时注意报告 中所载明的特别事项以及期后重大事项。

中联资产评估集团有限公司 第 3 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

资产评估报告使用有效期一年，自评估基准日 2016 年 10 月 31 日

至 2017 年 10 月 30 日止。超过一年，需重新进行评估。

以上内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和 合理理解评估结论，应当阅读资产评估报告全文。

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 4 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药

贸易有限公司部分股权项目

资 产 评 估 报 告

中联评报字[2017]第 375 号

嘉事堂药业股份有限公司：

中联资产评估集团有限公司接受贵公司的委托，根据有关法律法规 和资产评估准则，采用资产基础法和收益法，按照必要的评估程序，为 嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股 权之经济行为对所涉及的成都市蓉锦医药贸易有限公司股东全部权益 在交易双方拟定交易条件下于评估基准日 2016 年 10 月 31 日的投资价 值进行了评估。现将资产评估情况报告如下：

一、委托方、被评估单位和其他评估报告使用者

本次资产评估的委托方为嘉事堂药业股份有限公司（以下简称“嘉 事堂”），被评估单位为拟定交易条件下的成都市蓉锦医药贸易有限公司 （以下简称“蓉锦医药”）。

（一）委托方概况

公司名称：嘉事堂药业股份有限公司

公司地址：北京市海淀区昆明湖南路 11 号 1 号楼 法定代表人：续文利 注册资本：25,052.631500 万人民币 公司类型：其他股份有限公司（上市）

经营范围：销售医疗器械、保健食品、食品；中药饮片、中成药、

中联资产评估集团有限公司 第 5 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

化学药制剂、化学原料药、抗生素、生化药品、生物制品、体外诊断试 剂、第二类精神药品制剂、蛋白同化制剂、肽类激素（药品经营许可证 有效期至 2019 年 09 月 22 日）；预包装食品销售（不含冷藏冷冻食品） （限分支机构经营）；特殊食品销售（保健食品、婴幼儿配方乳粉）（限 分支机构经营）；销售日用品、医疗器械 I 类、服装、服饰、鞋帽、针 纺织品、文体用品、办公用品、化妆品、卫生用品、生活用消毒用品、 洗涤用品、机械设备、仪器仪表、健身器材、通讯设备、电子产品、家 用电器、化工产品（不含危险化学品及一类易制毒类）、食品、日用杂 货；仓储服务；技术咨询；技术开发；技术转让；经济信息咨询；会议 服务。（企业依法自主选择经营项目，开展经营活动；销售食品以及依 法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不 得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。）

（二）被评估单位概况

本次评估是基于交易双方拟定的交易条件进行的。

根据嘉事堂药业股份有限公司与成都蓉药实业集团有限公司签订 的《股权转让暨增资扩股合作意向书》，成都市蓉锦医药贸易有限公司 应在股权交割之前，实现以下事项：

（1）关联债权债务清理。

（2）对外投资应以不低于投资成本的价格予以转让，实际转让中 如转让价格与账面成本存在差额则归属于原股东承担，对外投资包含但 不限于长期股权投资和在建工程中核算的股权投资项目。

（3）成都市蓉锦医药贸易有限公司应以 1 元的价格收购四川省蓉 春堂大药房连锁有限公司 100%股权。

（4）交易双方同意，成都市蓉锦医药贸易有限公司分配截止审计 评估基准日的所有未分配利润。审计评估基准日后至股权交割日前的亏 损由成都市蓉锦医药贸易有限公司原股东承担，审计评估基准日后至股

中联资产评估集团有限公司 第 6 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

权交割日前的盈利不得再做利润分配。

本次评估是模拟在评估基准日即达成上述条款的情况下进行的，纳 入本次评估范围的被评估单位为成都市蓉锦医药贸易有限公司及四川 省蓉春堂大药房连锁有限公司。

1、基本情况

公司名称：成都市蓉锦医药贸易有限公司

公司注册地：成都市金牛区金丰路 6 号 7 幢二层 11 号 企业性质：有限责任公司 法定代表人：周莉

注册资本：5,080 万元人民币

经营范围：批发：第二类精神药品、生化药品、中药材、中药饮片、 生物制品（不含预防性生物制品)、化学原料药、抗生素原料药、中成 药、化学药制剂、抗生素制剂；销售:医疗器械Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类；批 发兼零售：预包装食品、医用包装材料、药用辅料、保洁用品、日用百 货、五金交电、保健用品（不含性保健品）、化工原料（不含危险品）、 塑料制品、办公用品、纸制品、家用电器、洗涤用品、建铺建材、化妆 品、消毒用品、农副产品（不含粮油、鲜茧）；货物进出口；市场调查； 商务信息咨询；会务服务；仓储服务；货运代理。（依法须经批准的项 目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

2、历史沿革：

⑴蓉锦医药设立

成都市蓉锦医药贸易有限公司系自然人马玉君出资 45 万元、成都 市蓉锦中药材经营部出资 5 万元于 1996 年 2 月 12 日设立的有限责任公 司。

蓉锦医药设立时的股权结构如下表：

表1-1 蓉锦医药设立时股权结构表

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 7 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
马玉君	45.00	90.00	货币
成都市蓉锦中药材经 营部	5.00	10.00	货币

⑵蓉锦医药第一次股东变更

1999 年，马玉君、成都市蓉锦中药材经营部将其持有的蓉锦医药股 份转让给李兴蓉，蓉锦医药通过《成都市蓉锦医药贸易有限公司章程修 正案》。

第一次股东变更后的股权结构如下表

表1-2 蓉锦医药第一次股东变更后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
李兴蓉	50.00	100.00	货币

⑶第二次股东变更

2000 年，李兴荣将其持有的部分股权转让给罗寿章和唐进，投资者 由李兴蓉变更为李兴蓉、罗寿章、唐进。

第二次股东变更后的股权结构如下表：

表1-3 蓉锦医药第二次股东变更后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
李兴蓉	26.50	53.00	货币
罗寿章	16.50	33.00	货币
唐进	7.00	14.00	货币

⑷第三次股东变更

2001 年，蓉锦医药发生第三次股东变更，投资者由李兴蓉、罗寿章、 唐进变更为李兴蓉、罗寿章、柳凌、刁强华。

第三次股东变更后的股权结构如下表：

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 8 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

表1-4 蓉锦医药第三次股东变更后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
李兴蓉	25.00	50.00	货币
罗寿章	10.00	20.00	货币
柳凌	10.00	20.00	货币
刁强华	5.00	10.00	货币

⑸第四次股东变更

2002 年，蓉锦医药发生第四次股东变更，投资者由李兴蓉、罗寿章、 柳凌、刁强华变更为雍兴明、周莉、李兴蓉、罗寿章、柳凌。 第四次股东变更后的股权结构如下表：

表1-5 蓉锦医药第四次股东变更后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
雍兴明	30.00	60.00	货币
周莉	14.00	28.00	货币
李兴蓉	2.00	4.00	货币
罗寿章	2.00	4.00	货币
柳凌	2.00	4.00	货币

⑹第一次增加注册资本

2003 年 9 月 10 日，蓉锦医药股东会作出决议，同意蓉锦医药增加 注册资本，由 50 万元增加至 330 万元，其中，雍兴明认缴新增注册资 本 180 万元、周莉认缴新增注册资本 100 万元。

本次增资后，蓉锦医药的股权结构如下：

表1-6 蓉锦医药第一次增资后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
雍兴明	210.00	63.65	货币
周莉	114.00	34.55	货币
李兴蓉	2.00	0.60	货币

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 9 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

罗寿章	2.00	0.60	货币
柳凌	2.00	0.60	货币

⑺第二次增加注册资本

2005 年 8 月 18 日，蓉锦医药股东会作出决议，同意蓉锦医药增加 注册资本，由 330 万元增加至 1030 万元，其中，雍兴明认缴新增注册 资本 457.8 万元、周莉认缴新增注册资本 242.2 万元。

本次增资后，蓉锦医药的股权结构如下：

表1-7 蓉锦医药第二次增资后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
雍兴明	667.80	64.83	货币
周莉	356.20	34.57	货币
李兴蓉	2.00	0.20	货币
罗寿章	2.00	0.20	货币
柳凌	2.00	0.20	货币

⑻第五次股东变更

2006 年 11 月 21 日，蓉锦医药发生股东变更，股东由雍兴明、周莉、 李兴蓉、罗寿章、柳凌变更为四川蓉药实业有限公司、周莉、李兴蓉、 罗寿章、柳凌。

第五次股东变更后的股权结构如下表：

表1-8 蓉锦医药第五次股东变更后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
四川蓉药实业有限公 司	667.80	64.83	货币
周莉	356.20	34.57	货币
李兴蓉	2.00	0.20	货币
罗寿章	2.00	0.20	货币
柳凌	2.00	0.20	货币

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 10 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

⑼第六次股东变更

2008 年 5 月 18 日，蓉锦医药发生股东变更，股东由四川蓉药实业 有限公司、周莉、李兴蓉、罗寿章、柳凌变更为武汉健民投资发展有限 公司、成都蓉药实业集团有限公司、周莉、李兴蓉、罗寿章、柳凌。 第六次股东变更后的股权结构如下表：

表1-9 蓉锦医药第六次股东变更后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
武汉健民投资发展有 限公司	525.30	51.00	货币
成都蓉药实业集团有 限公司	142.50	13.83	货币
周莉	356.20	34.57	货币
李兴蓉	2.00	0.20	货币
罗寿章	2.00	0.20	货币
柳凌	2.00	0.20	货币

⑽第七次股东变更

2009 年 10 月 19 日，蓉锦医药发生股东变更，股东由武汉健民投资 发展有限公司、成都蓉药实业集团有限公司、周莉、李兴蓉、罗寿章、 柳凌变更为武汉健民创业投资有限公司、成都蓉药实业集团有限公司、 周莉。

第七次股东变更后的股权结构如下表：

表1-10 蓉锦医药第七次股东变更后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
武汉健民投资发展有 限公司	525.30	51.00	货币
成都蓉药实业集团有 限公司	142.50	13.83	货币
周莉	362.20	35.17	货币

⑾第八次股东变更

2010 年 5 月 19 日，蓉锦医药发生股东变更，股东由武汉健民投资

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 11 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

发展有限公司、成都蓉药实业集团有限公司、周莉变更为成都蓉药实业 集团有限公司、周莉。

第八次股东变更后的股权结构如下表：

表1-11 蓉锦医药第八次股东变更后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
成都蓉药实业集团有 限公司	667.80	64.83	货币
周莉	362.20	35.17	货币

⑿第三次增加注册资本

2011 年 6 月 9 日，蓉锦医药股东会作出决议，同意蓉锦医药增加注 册资本，由 1030 万元增加至 5080 万元，其中，成都蓉药实业集团有限 公司认缴新增注册资本 3100 万元、周莉认缴新增注册资本 950 万元。 本次增资后，蓉锦医药的股权结构如下：

表1-12 蓉锦医药第三次增资后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
成都蓉药实业集团有 限公司	3767.80	74.17	货币
周莉	1312.20	25.83	货币

截止评估基准日，注册资本已实缴到位。蓉锦医药股东结构延续至

今。

3、蓉锦医药财务、经营状况

表1-13 蓉锦医药模拟前近年财务、经营状况统计表

单位：万元

		单位：万元
项目	2015 年12 月31 日	2016 年10 月31 日（模拟前）
总资产	88,235.36	90,692.40
总负债	71,843.97	72,965.32
净资产	16,391.39	17,727.08
项目	2015 年度	2016 年1-10 月（模拟前）
营业收入	67,376.06	64,117.51
利润总额	1,026.43	1,775.70
净利润	764.27	1,327.44

根据委托方和被评估企业拟定的交易条件，在清理关联方债权债务

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 12 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

59,698.44 万元，对外长期股权投资全部以账面成本价格进行处置并收回 现金 681.20 万元，蓉锦医药以 1 元收购蓉春堂 100%股权，蓉锦分配截 止评估基准日的所有未分配利润 12,513.51 万元，按照上述交易条件模 拟后蓉锦医药 2016 年 1-10 月财务、经营状况如下：

表1-14 按交易条件模拟后，蓉锦医药财务、经营状况

项目	2016 年10 月31 日（模拟后）
总资产	59,751.45
总负债	54,509.14
净资产	5,242.31
项目	2016 年1-10 月（模拟后）
营业收入	64,117.51
利润总额	1,796.96
净利润	1,344.67

4、模拟后蓉锦医药的长期股权投资情况

截至评估基准日，根据交易条件进行模拟后，四川省蓉春堂大药房 连锁有限公司（以下简称“蓉春堂”）成为蓉锦医药的全资子公司，其 基本情况如下：

（1）基本情况

公司名称：四川省蓉春堂大药房连锁有限公司 公司注册地：成都市金牛区金丰路 6 号 7 幢二层 22 号 企业性质：有限责任公司 法定代表人：周莉 注册资本：400 万元人民币

经营范围：批发：第二类精神药品、生化药品、中药材、中药饮片、 生物制品（不含预防性生物制品)、化学原料药、抗生素原料药、中成 药、化学药制剂、抗生素制剂；销售:医疗器械Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类；批 发兼零售：预包装食品、医用包装材料、药用辅料、保洁用品、日用百 货、五金交电、保健用品（不含性保健品）、化工原料（不含危险品）、 塑料制品、办公用品、纸制品、家用电器、洗涤用品、建铺建材、化妆

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 13 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

品、消毒用品、农副产品（不含粮油、鲜茧）；货物进出口；市场调查； 商务信息咨询；会务服务；仓储服务；货运代理。（依法须经批准的项 目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

（2）历史沿革

1）2004 年 10 月，蓉春堂设立

四川省蓉春堂大药房连锁有限公司系成都普恩科技投资有限公司 出资 200 万元、邱炜出资 100 万元于 2004 年 10 月 20 日设立的有限责 任公司。蓉春堂设立时的股权结构如下表：

表1-15 蓉春堂设立时股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
成都普恩科技投资有 限公司	200.00	66.67	货币
邱炜	100.00	33.33	货币

2）2006 年 12 月，蓉春堂第一次股东变更

2006 年 12 月 8 日，蓉春堂进行第一次股东变更并进行了增资，投 资者由成都普恩科技投资有限公司、邱炜变更为成都普恩科技投资有限 公司、王勐。注册资本从 300 万元增加至 400 万元。

第一次股东变更及增资后的股权结构如下表。

表1-16 蓉春堂第一次股东变更后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
成都普恩科技投资有 限公司	360.00	90.00	货币
王勐	40.00	10.00	货币

3）2009 年 7 月，蓉春堂第二次股东变更

2009 年 7 月 24 日，蓉锦医药进行第二次股东变更，投资者由成都 普恩科技投资有限公司、王勐变更为成都普恩科技投资有限公司。 第二次股东变更后的股权结构如下表：

表1-17 蓉春堂第二次股东变更后股权结构表

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 14 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
成都普恩科技投资有 限公司	400.00	100.00	货币

4）2010 年 4 月，蓉春堂第三次股东变更

2010 年 4 月 1 日，蓉春堂进行第三次股东变更，投资者由成都普恩 科技投资有限公司变更为成都蓉药实业集团有限公司。 第三次股东变更后的股权结构如下表：

表1-18 蓉春堂第三次股东变更后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
成都蓉药实业集团有 限公司	400.00	100.00	货币

5）2013 年 9 月，蓉春堂第四次股东变更

2013 年 9 月 27 日，蓉春堂进行第四次股东变更，投资者由成都蓉 药实业集团有限公司变更为石尚平。

第四次股东变更后的股权结构如下表：

表1-19 蓉春堂第四次股东变更后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
石尚平	400.00	100.00	货币

6）2013 年 10 月，蓉春堂第五次股东变更

2013 年 9 月 27 日，蓉春堂进行第五次股东变更，投资者由石尚平 变更为成都蓉药实业集团有限公司。

第五次股东变更后的股权结构如下表：

表1-20 蓉春堂第五次股东变更后股权结构表

股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）	出资方式
成都蓉药实业集团有 限公司	400.00	100.00	货币

（3）蓉春堂财务、经营状况

表1-21 蓉春堂近年财务、经营状况统计表

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 15 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

单位：万元

		单位：万元
项目	2015 年12 月31 日	2016 年10 月31 日
总资产	22.70	8.14
总负债	19.93	8.14
净资产	3.11	-
项目	2015 年度	2016 年1-10 月
营业收入	-	-
利润总额	-3.11	-0.11
净利润	-3.11	-0.11

（三）委托方与被评估单位之间的关系

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部 分股权。本次交易前，嘉事堂未持有蓉锦医药股权；本次交易完成后， 嘉事堂持有蓉锦医药部分股权。

（四）委托方、业务约定书约定的其他评估报告使用者

本评估报告的使用者为委托方、被评估单位以及按照相关规定报送 备案的相关监管机构。

除国家法律法规另有规定外，任何未经评估机构和委托方确认的机 构或个人不能由于得到评估报告而成为评估报告使用者。

二、评估目的

根据嘉事堂药业股份有限公司《董事会决议》，嘉事堂药业股份有 限公司拟以现金收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权。

本次评估的目的是反映拟定交易条件下成都市蓉锦医药贸易有限 公司股东全部权益在评估基准日的投资价值，为嘉事堂药业股份有限公 司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权提供价值参考依据。

三、评估对象和评估范围

根据嘉事堂药业股份有限公司与成都蓉药实业集团有限公司签订 的《股权转让暨增资扩股合作意向书》，成都市蓉锦医药贸易有限公司 应在股权交割之前实现以下事项：

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 16 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

（1）关联债权债务清理。

（2）对外投资应以不低于投资成本的价格予以转让，实际转让中 如转让价格与账面成本存在差额则归属于原股东承担，对外投资包含但 不限于长期股权投资和在建工程中核算的股权投资项目。

（3）成都市蓉锦医药贸易有限公司应以 1 元的价格收购四川省蓉 春堂大药房连锁有限公司 100%股权。

（4）交易双方同意，成都市蓉锦医药贸易有限公司分配截止审计 评估基准日的所有未分配利润。审计评估基准日后至股权交割日前的亏 损由成都市蓉锦医药贸易有限公司原股东承担，审计评估基准日后至股 权交割日前的盈利不得再做利润分配。

评估对象为成都市蓉锦医药贸易有限公司在评估基准日即完成上 述拟定交易条件下的股东全部权益。评估范围为成都市蓉锦医药贸易有 限公司在基准日的拟定交易条件下资产及相关负债。

模拟前，蓉锦医药账面资产总额 89,830.35 万元、所有者权益 17,721.94 万元。具体包括流动资产 88,896.93 万元；非流动资产 933.42 万元；流动负债 72,108.42 万元；非流动负债 0 万元。

按照交易双方的拟定交易条件模拟后，蓉锦医药账面资产总额 59,742.93 万元、归属于母公司的所有者权益 5,225.66 万元。具体包括 流动资产 59,494.74 万元；非流动资产 248.19 万元；流动负债 54,517.28 万元；非流动负债 0 万元。

上述资产与负债数据摘自 2016 年 10 月 31 日的成都市蓉锦医药贸 易有限公司资产负债表及备考资产负债表，该会计报表经过立信会计师 事务所（特殊普通合伙）审计。

委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围 一致。 （一）委估主要资产情况

中联资产评估集团有限公司 第 17 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

纳入评估范围内的实物资产账面值 5,529.76 万元，占评估范围内总 资产的 9.36%。实物资产主要为存货、车辆和电子设备。存货、车辆和 电子设备主要分布在成都市金牛区。

1. 存货

存货主要为产成品。产成品主要为各类药品。

2.设备类资产

设备类资产主要为电子设备和车辆。电子设备主要为电脑、空调、 打印机等办公设备；车辆主要为运输药品的厢式货车和冷藏车等。截至 评估基准日，成都市蓉锦医药贸易有限公司除 1 台长安牌厢式货车和 1 台长安牌货车长期闲置外，其余设备类资产均正常使用。

3.无形资产情况

本次评估的对象和范围是成都市蓉锦医药贸易有限公司申报的账 面记录及未记录的无形资产，主要为软件开发费。根据成都市蓉锦医药 贸易有限公司提供的无形资产评估申报表，列入本次评估范围的相关无 形资产具体情况如下：

序号	名称	取得日期	预计使用年限
1	搜搜电子商务公司电商平台软件	2015-9-1	5

（二）企业申报的表外资产的类型、数量

截至评估基准日，被评估企业申报的评估范围内无表外资产。

（三）引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和 账面金额

本次评估报告中基准日各项资产及负债账面值系立信会计师事务 所（特殊普通合伙）的审计结果。除此之外，未引用其他机构报告内 容。

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 18 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

四、价值类型及其定义

本次评估是基于嘉事堂药业股份有限公司看好被评估单位的业务 资质、销售渠道及盈利能力，并有意向通过被评估单位开拓四川地区医 药流通市场，交易双方初步签订了明确的投资合作条款为前提的。因此， 本次评估的价值类型确定为投资价值。

投资价值是指评估对象对于具有明确投资目标的特定投资者或某 一类投资者所具有的价值，亦称特定投资者价值。

本报告中特定投资者是指认同被评估企业按照交易双方拟定的交 易条件重组后的未来经营规划、盈利模式及发展趋势的判断，并能持续 支持的投资者。

五、评估基准日

本项目的评估基准日为 2016 年 10 月 31 日。

此基准日是委托方在综合考虑被评估单位的资产规模、工作量大 小、预计所需时间、合规性等因素的基础上确定的。

六、评估依据

本次资产评估遵循的评估依据主要包括经济行为依据、法律法规依 据、评估准则依据、资产权属依据，及评定估算时采用的取价依据和其 他参考资料等，具体如下：

（一） 经济行为依据

《嘉事堂药业股份有限公司第五届董事会第十三次会议》

（二）法律法规依据

1. 《中华人民共和国公司法》（2013 年 12 月 28 日第十二届全国人

民代表大会常务委员会第六次会议通过修订）；

1. 《中华人民共和国证券法》(2014 年 10 月 31 日中华人民共和国

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 19 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

第十二届全国人民代表大会常务委员会第十次会议通过)；

1. 《上市公司收购管理办法》（中国证券监督管理委员会令第 108

号，2014 年 10 月 23 日）；

1. 《中华人民共和国企业所得税法实施条例》(2007 年 11 月 28 日

国务院第 197 次常务会议通过)；

  5. 其他与评估工作相关的法律、法规和规章制度等。

  - （三）评估准则依据

  -

  - 1. 《资产评估准则 基本准则》（财企（2004）20 号）；

  -

  - 2. 《资产评估职业道德准则 基本准则》（财企（2004）20 号）；

  -

  - 3. 《资产评估准则 评估报告》（中评协[2011] 230 号）；

  -

  - 4. 《资产评估准则 评估程序》（中评协[2007]189 号）；

  -

  - 5. 《资产评估准则 机器设备》（中评协[2007]189 号）；

  -

  - 6. 《资产评估准则 无形资产》（中评协[2008]217 号）;

  7. 《资产评估价值类型指导意见》（中评协[2007]189 号）；

  -

  - 8. 《资产评估准则 企业价值》（中评协[2011]227 号）；

  9. 《资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》（会协[2003]18

号）；

• 1. 《企业会计准则 基本准则》（财政部令第 33 号）；
• 1. 《企业会计准则第 1 号 存货》等 38 项具体准则（财会[2006]3

号）；

• 1. 《企业会计准则 应用指南》（财会[2006]18 号）；
• 1. 《资产评估准则 利用专家工作》(中评协[2012]244 号)；
• 1. 《资产评估职业道德准则 独立性》（中评协[2012]248 号）。 （四）资产权属依据

• 1、《机动车行驶证》；

• 2、《软件著作权登记证》、《商标登记证》；

中联资产评估集团有限公司 第 20 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

3、 重要资产购置合同或凭证；

• 4、 其他参考资料。

（五）取价依据

• 1.《中国人民银行贷款利率表》2015 年 10 月 24 日起执行；

• 《国务院关于印发全面推开营改增试点后调整中央与地方增值税

收入划分过渡方案的通知》（国发[2016]26 号）；

• 3．《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》（国务院令[2000]第 294 号）；

• 4.《2016 机电产品报价手册》（机械工业信息研究院）；

• 其他参考资料。

（六）其它参考资料

1. 《资产评估常用方法与参数手册》；

2. wind 资讯金融终端；

3. 《投资估价》（[美]Damodanran 著，[加]林谦译，清华大学出版社）；

4. 《价值评估：公司价值的衡量与管理（第 3 版）》（[美]Copeland，

5. T.等著，郝绍伦，谢关平译，电子工业出版社）；

6. 其他参考资料。

七、评估方法

（一）评估方法的选择

依据资产评估准则的规定，企业价值评估可以采用收益法、市场法、 资产基础法三种方法。收益法是企业整体资产预期获利能力的量化与现 值化，强调的是企业的整体预期盈利能力。市场法是以现实市场上的参 照物来评价估值对象的现行公平市场价值，它具有估值数据直接取材于 市场，估值结果说服力强的特点。资产基础法是指在合理评估企业各项 资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的思路。

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 21 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

本次评估目的是反映成都市蓉锦医药贸易有限公司拟定交易条件 下的股东全部权益在评估基准日的投资价值，为嘉事堂药业股份有限公 司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权之经济行为提供价值 参考依据。资产基础法从企业购建角度反映了企业的价值，为经济行为 实现后企业的经营管理及考核提供了依据，因此本次评估选择资产基础 法进行评估。

企业具备持续经营的基础和条件，未来收益和风险能够预测且可量 化，因此本次评估选择收益法进行评估。

由于与被评估企业同行业、近似规模且具有可比性的市场交易案例 较少，因此本次评估不具备采用市场法评估的客观条件。

综上，本次评估确定采用资产基础法和收益法进行评估。

（二）资产基础法介绍

资产基础法，是以在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的企 业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据，具体是 指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业 价值的方法。

各类资产及负债的评估方法如下：

1. 流动资产

（1）货币资金：包括现金、银行存款、其他货币资金。 1)库存现金

对库存现金的评估，评估人员采用实地盘点方式核实，根据盘点金 额情况、评估基准日至盘点日的账务记录情况倒推评估基准日的金额， 推算得出的金额与账面记录的金额相符。现金以盘点核实后账面值确定 评估值。

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 22 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

2)银行存款

对银行存款的评估，评估人员以向银行存款账户发函证的方式证明 银行存款的真实存在，同时检查有无未入账的银行存款，检查“银行存 款余额调节表”中未达账的真实性，以及评估基准日后的进账情况。

对于人民币银行存款以核实后账面值确认评估值；对于可以直接兑 换成人民币的外币银行存款以核实后外币账面值乘以中国人民银行公 布的评估基准日人民币汇率中间价确定人民币评估值。

3）其他货币资金

对其他货币资金的评估，评估人员以向其他货币资金账户发函证的 方式证明其他货币资金的真实存在，同时检查评估基准日后的进账情 况。

（2）应收票据

主要为销售货款收到的银行承兑汇票。评估时，核对明细账与总 账、报表余额是否相符，核对与委估明细表是否相符，查阅核对票据 票面金额、发生时间、业务内容及票面利率等与账务记录的一致性， 以证实应收票据的真实性、完整性，核实结果账、表、单金额相符。 经核实应收票据真实，金额准确，无未计利息，以核实后账面值为评 估值。

（3）应收类账款

评估人员在对应收款项核实无误的基础上，借助于历史资料和现 在调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情 况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，应收类账款采用账龄分析 的方法估计评估风险损失，对关联方的往来款项，评估风险坏账损失 的可能性为 0；对外部单位发生时间在 1 年以内的发生评估风险坏账损 失的可能性为 1%；发生时间 1 到 2 年的发生评估风险坏账损失的可能 性在 5%；发生时间 2 到 3 年的发生评估风险坏账损失的可能性在 30%，

中联资产评估集团有限公司 第 23 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

发生时间 3 到 4 年的发生评估风险坏账损失的可能性在 50%，发生时间 4-5 年的发生评估风险坏账损失的可能性在 70%，发生时间 5 年以上的 发生评估风险坏账损失的可能性微 100%。

按以上标准，确定评估风险损失，以应收类账款合计数减去评估 风险损失后的金额确定评估值。坏账准备按评估有关规定评估为零。 （4）预付账款

对预付账款的评估，评估人员在对预付款项核实无误的基础上， 借助于历史资料和现在调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和 原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，未发现 供货单位有破产、撤销或不能按合同规定按时提供货物等情况，以核 实后账面值作为评估值。

（5）存货

存货主要包括产成品，主要为各类药品。均为正常销售产品。 主要采用如下评估方法：

评估人员依据调查情况和企业提供的资料分析，对于产成品以不含 税销售价格减去销售费用、全部税金和一定的产品销售利润后确定评估 值。

评估价值=实际数量×不含税售价×（1-产品销售税金及附加费率销售费用率-营业利润率×所得税率-营业利润率×（1-所得税率）×r） a．不含税售价：不含税售价是按照评估基准日前后的市场价格确 定的；

• b．产品销售税金及附加费率主要包括以增值税为税基计算交纳的 城市建设税与教育附加；

• c．销售费用率是按销售费用与销售收入的比例平均计算；

• d. 营业利润率=主营业务利润÷营业收入;

= - - - - 主营业务利润 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 24 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

• 理费用 财务费用

• e. 所得税率按企业现实执行的税率;

• f. r 为一定的率，由于产成品未来的销售存在一定的市场风险，具 有一定的不确定性，根据基准日调查情况及基准日后实现销售的情 况确定其风险。其中 r 对于畅销产品为 0，一般销售产品为 50%， 勉强可销售的产品为 100%。

（6）其他流动资产

其他流动资产主要为待抵扣进项税和预付的房租。清查时，核对明 细账与总账、报表余额是否相符，核对与委估明细表是否相符，查阅核 对预缴所得税凭证、发生时间、业务内容与账务记录的一致性，以证实 待抵扣进项税和预付房租的真实性、完整性，核实结果账、表、单金额 相符。经核实其他流动资产真实，金额准确，以核实后账面值为评估值。 2. 非流动资产

（1）设备类资产

1）电子设备

根据当地市场信息等近期市场价格资料，并结合具体情况综合确定 电子设备价格，同时，按最新增值税政策，扣除可抵扣增值税额。一般 生产厂家或销售商提供免费运输及安装，即：

评估值=重置全价×成新率

• ① 电子设备重置全价

对于购置时间较早，现市场上无相关型号但能使用的电子设备，参 照二手设备市场价格确定其重置全价。对于较新的电子设备，参照当前 市场交易价格确定其重置全价。

• ② 成新率的确定

采用尚可使用年限法或年限法确定其成新率。

成新率=尚可使用年限／（实际已使用年限+尚可使用年限）  100%

中联资产评估集团有限公司 第 25 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

或成新率=（1－实际已使用年限／经济使用年限）  100%

③ 评估值的确定

评估值=重置全价×成新率

2）车辆

A、车辆重置全价的确定

根据当地汽车市场销售信息等近期车辆市场价格资料，确定运输车 辆的现行含税购价，在此基础上根据《中华人民共和国车辆购置税暂行 条例》规定计入车辆购置税、新车上户牌照手续费等，同时根据财政部、 国家税务总局《关于将铁路运输和邮政业纳入营业税改征增值税试点的 通知》（财税[2013]106 号）文件规定，在 2014 年 1 月 1 日以后购置车 辆增值税可以抵扣政策，即：

重置全价=不含税购置价+车辆购置税+新车上户牌照手续费等 B、成新率的确定

车辆成新率按年限成新率和里程成新率孰低原则确定，然后结合现 场勘察情况进行调整。计算公式如下：

年限成新率＝（1－已使用年限/经济使用年限）×100%

里程成新率＝（1－已行驶里程/规定行驶里程）×100%

成新率＝Min（使用年限成新率，行驶里程成新率）+差异调整率 a 式中：a—车辆特殊情况调整系数。即对待估车辆进行必要的勘察 鉴定，若勘察鉴定结果与按上述方法确定的成新率相差较大，则进行适 当的调整，若两者结果相当，则不进行调整。

C、评估值的确定

评估值＝重置全价×成新率

（2）长期股权投资

评估人员首先对长期投资形成的原因、账面值和实际状况进行了取 证核实，并查阅了投资协议、股东会决议、章程和有关会计记录等，以

中联资产评估集团有限公司 第 26 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

确定长期投资的真实性和完整性。

对纳入评估范围内的长期股权投资采用同一评估基准日进行整体 资产评估，以被投资单位整体评估后的所有者权益评估值乘以持股比 例确定长期股权投资的评估值。

（3）其他无形资产

成都市蓉锦医药贸易有限公司申报评估的无形资产为外购软件使 用权。评估人员查阅相关的合同，了解原始入账价值的构成，摊销的方 法和期限，查阅了原始凭证，经核实表明账、表金额相符。由于企业拥 有的软件是公开市场可以购买的软件，以基准日的市场价值确定评估 值。

（4）递延所得税资产

对递延所得税资产的评估，核对明细账与总账、报表余额是否相符， 核对与委估明细表是否相符，查阅款项金额、发生时间、业务内容等账 务记录，以证实递延所得税资产的真实性、完整性。在核实无误的基础 上，以清查核实后账面值确定为评估值。

3 、负债

检验核实各项负债在评估目的实现后的实际债务人、负债额，以评 估目的实现后的产权所有者实际需要承担的负债项目及金额确定评估 值。

（三）收益法介绍

（一）概述

— 根据国家管理部门的有关规定以及《资产评估准则 企业价值》， 国际和国内类似交易评估惯例，本次评估同时确定按照收益途径、采用 现金流折现方法(DCF)估算成都市蓉锦医药贸易有限公司的权益资本价 值。

现金流折现方法是通过将企业未来预期净现金流量折算为现值，来

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 27 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

评估资产价值的一种方法。其基本思路是通过估算资产在未来预期的净 现金流量和采用适宜的折现率折算成现时价值，得出评估值。其适用的 基本条件是：企业具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存在较 稳定的对应关系，并且未来收益和风险能够预测且可量化。使用现金流 折现法的最大难度在于未来预期现金流的预测，以及数据采集和处理的 客观性和可靠性等。当对未来预期现金流的预测较为客观公正、折现率 的选取较为合理时，其估值结果具有较好的客观性。

（二）评估思路

根据本次尽职调查情况以及被评估企业的资产构成和主营业务特 点，本次评估是以被评估企业的合并财务报表口径估算其权益资本价 值，基本思路是：

1. 对纳入报表范围的资产和主营业务，按照最近几年的历史经营状 况的变化趋势和业务类型等分别估算预期收益（净现金流量），并折现 得到经营性资产的价值；

2. 对纳入报表范围，但在预期收益（净现金流量）估算中未予考虑 的诸如基准日存在的货币资金，应收、应付股利等流动资产（负债）； 呆滞或闲置设备、房产以及未计及收益的在建工程等非流动资产（负 债），定义其为基准日存在的溢余或非经营性资产（负债），单独测算其 价值；

3. 对纳入报表范围，但在预期收益（净现金流量）估算中未予考虑

的长期股权投资，单独测算其价值；

1. 由上述各项资产和负债价值的加和，得出被评估企业的企业价 值，经扣减付息债务价值和少数股东权益价值后，得出被评估企业归属 于母公司股东权益价值。

（三）评估模型

1. 基本模型

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 28 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

本次评估的基本模型为：

==> picture [242 x 12] intentionally omitted <==

==> picture [43 x 15] intentionally omitted <==

• E：被评估企业归属于母公司的所有者权益价值；

==> picture [193 x 14] intentionally omitted <==

• M：被评估企业的少数股东权益价值；

==> picture [178 x 15] intentionally omitted <==

==> picture [356 x 41] intentionally omitted <==

==> picture [332 x 29] intentionally omitted <==

式中：

Ri：未来第i年的预期收益（自由现金流量）；

r：折现率；

n：预测收益期；

• I：长期股权投资价值

• C：基准日存在的溢余或非经营性资产（负债）的价值；

==> picture [333 x 15] intentionally omitted <==

式中：

• C1：基准日流动类溢余或非经营性资产（负债）价值；

• C2：基准日非流动类溢余或非经营性资产（负债）价值。

• 收益指标

本次评估，使用评估对象股权现金流量作为其经营性资产的收益指

• 标，其基本定义为：

• R=净利润+折旧摊销+扣税后付息债务利息-追加资本 （5）

• 根据被评估企业的经营历史以及未来市场发展等，估算其未来预期

中联资产评估集团有限公司 第 29 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

的股权现金流量。将未来经营期内的股权现金流量进行折现处理并加 和，测算得到经营性资产价值。

==> picture [53 x 15] intentionally omitted <==

本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率 r：

==> picture [276 x 14] intentionally omitted <==

式中：

Wd：评估对象的债务比率；

==> picture [276 x 31] intentionally omitted <==

We：评估对象的权益比率；

==> picture [276 x 31] intentionally omitted <==

rd：所得税后的付息债务利率；

re：权益资本成本。本次评估按资本资产定价模型（CAPM）确定 权益资本成本 re；

==> picture [276 x 17] intentionally omitted <==

式中：

rf：无风险报酬率；

rm：市场期望报酬率；

ε：评估对象的特性风险调整系数；

βe：评估对象权益资本的预期市场风险系数；

==> picture [284 x 26] intentionally omitted <==

βu：可比公司的预期无杠杆市场风险系数；

==> picture [283 x 50] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 30 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

βt：可比公司股票（资产）的预期市场平均风险系数；

==> picture [284 x 16] intentionally omitted <==

式中：

K：未来预期股票市场的平均风险值，通常假设K=1；

βx：可比公司股票（资产）的历史市场平均风险系数；

Di、Ei：分别为可比公司的付息债务与权益资本.

八、评估程序实施过程和情况

整个评估工作分四个阶段进行：

（一）评估准备阶段

• 1、委托方召集本项目各中介机构协调，有关各方就本次评估的目

• 的、评估基准日、评估范围等问题协商一致，并制订出本次资产评估工 作计划。

2、配合企业进行资产清查、填报资产评估申报明细表等工作。评 估项目组人员对委估资产进行了详细了解，布置资产评估工作，协助企 业进行委估资产申报工作，收集资产评估所需文件资料。

（二）现场评估阶段

按照本次评估确定采用的评估方法，评估项目组主要分为资产基础 法组和收益法组。

• 1、资产基础法组重点是对企业申报的评估范围内资产进行清查和

• 核实，主要工作如下：

• (1) 听取委托方及被评估企业有关人员介绍企业总体情况和委估资

• 产的历史及现状，了解企业的财务制度、经营状况、固定资产技术状态 等情况。

• (2) 对企业提供的资产评估申报明细表进行审核、鉴别，并与企业

中联资产评估集团有限公司 第 31 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

有关财务记录数据进行核对，对发现的问题协同企业做出调整。

• (3) 根据资产评估申报明细表，对固定资产进行全面清查核实。

• (4) 查阅收集委估资产的产权证明文件。

• (5) 根据委估资产的实际状况和特点，确定各类资产的具体评估方

• 法。

• (6) 对企业提供的权属资料进行查验。

• (7) 对评估范围内的资产及负债，在清查核实的基础上做出初步评

• 估测算。

• 2、收益法组重点是了解企业历史经营情况，通过了解分析企业过

• 去、现今状况以及所在行业情况，以判断企业未来一段时间内可能的发 展趋势。主要工作如下：

• (1) 本次评估的经济行为背景情况，主要为委托方和被评估企业对本 次评估事项的说明；

• (2) 评估对象存续经营的相关法律情况，主要为评估对象的有关章 程、投资出资协议、合同情况等；

• (3) 评估对象的经营场所情况；

• (4) 评估对象的经营能力情况；

• (5) 评估对象执行的会计制度以及固定资产折旧方法、存货成本入账 和存货发出核算方法等；

• (6) 评估对象最近几年的债务、借款情况以及债务成本情况；

• (7) 评估对象执行的税率税费及纳税情况；

• (8) 评估对象的应收应付账款情况；

• (9) 最近几年的关联交易情况；

• (10) 评估对象的业务类型、历史经营业绩和经营模式等；

• (11) 最近几年主营业务成本构成、占用设备及场所(折旧摊销)、人员 工资福利费用等情况；

中联资产评估集团有限公司 第 32 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

• (12) 最近几年主营业务收入构成，主要业务的收费标准、占总收入 的比例以及主要客户的分布等情况；

• (13) 未来几年的经营计划以及经营策略，包括：市场需求、价格策 略、销售计划、成本费用控制、资金筹措和投资计划等以及未来 的主营业务收入和成本构成及其变化趋势等；

• (14) 主要竞争者的简况，包括产品业务的定位、价格及市场占有率 等；

• (15) 主要经营优势和风险，包括：国家政策优势和风险、产品(技术) 优势和风险、市场(行业)竞争优势和风险、财务(债务)风险、汇 率风险等；

• (16) 预计的新增投资计划情况；

• (17) 近年经审计的资产负债表、损益表、现金流量表以及产品收入 明细表和成本费用明细表；

• (18) 与本次评估有关的其他情况。

（三）评估汇总阶段

对各类资产评估及负债审核的初步结果进行分析汇总，对评估结果 进行必要的调整、修改和完善。

（四）提交报告阶段

在上述工作基础上，起草资产评估报告，与委托方就评估结果交换 意见，在全面考虑有关意见后，按评估机构内部资产评估报告三审制度 和程序对报告进行反复修改、校正，最后出具正式资产评估报告。

九、评估假设

本次评估中，评估人员遵循了以下评估假设：

（一）一般假设

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 33 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

1.交易假设

交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根 据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得 以进行的一个最基本的前提假设。

2.公开市场假设

公开市场假设，是假定在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的 资产，资产交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会 和时间，以便于对资产的功能、用途及其交易价格等做出理智的判断。 公开市场假设以资产在市场上可以公开买卖为基础。

3.资产持续经营假设

资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资产按目前的用途和 使用的方式、规模、频度、环境等情况继续使用，或者在有所改变的基 础上使用，相应确定评估方法、参数和依据。

（二）特殊假设

1. 本次评估假设评估基准日外部经济环境不变，国家现行的宏观经

济不发生重大变化；

1. 企业所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大

变化；

1. 企业未来的经营管理班子尽职，并继续保持现有的经营管理模

式，评估对象目前使用的经营场所能够持续租赁，不发生较大变化；

1. 被评估企业经营场所的取得及利用方式与评估基准日保持一致

而不发生变化；

1. 本次评估假设委托方及被评估单位提供的基础资料和财务资料

真实、准确、完整；

1. 评估范围仅以委托方及被评估单位提供的评估申报表为准，未考

中联资产评估集团有限公司 第 34 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

虑委托方及被评估单位提供清单以外可能存在的或有资产及或有负债；

1. 被评估企业在未来预测期内的资产构成，主营业务的结构，收入 与成本的构成以及销售策略和成本控制等仍保持其基准日前后的状态 持续，而不发生较大变化。不考虑未来可能由于管理层、经营策略以及 商业环境等变化导致的资产构成以及主营业务、业务结构等状况的变化 所带来的损益。

2. 在未来的经营期内，被评估企业的管理费用、销售费用不会在现 有基础上发生大幅的变化，仍将保持其最近几年的变化趋势持续。鉴于 企业的货币资金或其银行存款等在经营过程中频繁变化或变化较大，本 报告的财务费用评估时不考虑其存款产生的利息收入，也不考虑汇兑损 益等不确定性损益。

9.被评估单位历史期的现金流入、流出情况较为均匀，无明显的季 节性，本次假设评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金 流出为平均流出。

1. 假设委托方和被评估单位是基于被评估单位的目前业务渠道和 业务资质进行的合作，且被评估单位渠道和业务资质能够持续稳定。

2. 根据嘉事堂药业股份有限公司与成都蓉药实业集团有限公司签 订的《股权转让暨增资扩股合作意向书》，成都市蓉锦医药贸易有限公 司应在股权交割之前，实现以下事项：

（1）关联债权债务清理。

（2）对外投资应以不低于投资成本的价格予以转让，实际转让中 如转让价格与账面成本存在差额则归属于原股东承担，对外投资包含但 不限于长期股权投资和在建工程中核算的股权投资项目。

（3）成都市蓉锦医药贸易有限公司应以 1 元的价格收购四川省蓉 春堂大药房连锁有限公司 100%股权。

（4）交易双方同意，成都市蓉锦医药贸易有限公司分配截止审计

中联资产评估集团有限公司 第 35 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

评估基准日的所有未分配利润。审计评估基准日后至股权交割日前的亏 损由成都市蓉锦医药贸易有限公司原股东承担，审计评估基准日后至股 权交割日前的盈利不得再做利润分配。

本次评估，根据委托方的要求，假设成都市蓉锦医药贸易有限公司 在评估基准日即完成以上交易条款。

当上述条件发生变化时，评估结果一般会失效。

十、评估结论

（一）资产基础法评估结论

资产账面价值 59,734.79 万元，评估值 60,503.14 万元，评估增值 768.35 万元，增值率 1.29 %。

负债账面价值 54,509.14 万元，评估值 54,509.14 万元，评估值无 变动。

股东全部权益账面价值 5,225.65 万元，评估值 5,994.00 万元，评 估增值 768.35 万元，增值率 14.70 %。详见下表。

表 10-1 资产基础法评估结果汇总表

被评估单位：成都市蓉锦医药贸易有限公司 评估基准日：2016 年 10 月 31 日 单位：万元

	项 目	模拟账面价值	评估价值	增减值	增值率%
		C	D	E=D-C	F=E/D×100%
1	流动资产	59,486.60	60,175.67	689.07	1.16
2	非流动资产	248.19	327.47	79.28	31.94
3	其中：长期股权投资	0.0001	0.0001	-	-
4	投资性房地产	-	-	-
5	固定资产	122.05	189.72	67.67	55.44
6	在建工程	-	-	-
7	无形资产	42.17	64.10	21.93	52.00
8	其中：土地使用权	-	-	-
9	其他非流动资产	10.32	-	-10.32	-100.00
10	资产总计	59,734.79	60,503.14	768.35	1.29
11	流动负债	54,509.14	54,509.14	-	-
12	非流动负债			-
13	负债总计	54,509.14	54,509.14	-	-

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 36 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

	项 目	模拟账面价值	评估价值	增减值	增值率%
		C	D	E=D-C	F=E/D×100%
14	净 资 产（所有者权益）	5,225.65	5,994.00	768.35	14.70

（二）收益法评估结论

经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程 序，采用现金流折现方法(DCF)对企业拟定交易条件下股东全部权益价 值进行评估。在交易双方拟定条件下，成都市蓉锦医药贸易有限公司在 评估基准日2016年10月31日的归属于母公司的所有者权益账面值为 5,225.66 万元，评估值 19,614.85 万元，评估增值 14,389.19 万元，增 值率275.36%。

本次评估结论建立在评估对象产权持有者及管理层对企业未来发 展趋势的准确判断及相关规划落实的基础上，如企业未来实际经营状况 与经营规划发生偏差，且产权持有者及时任管理层未采取相应有效措施 弥补偏差，则评估结论将会发生重大变化。特别提请报告使用者对此予 以关注。

（三）评估结果的差异分析

本次评估采用收益法得出的拟定交易条件下蓉锦医药归属于母公 司的所有者权益价值为 19,614.85 万元，比资产基础法测算得出的股 东全部权益价值 6,010.66 万元高 13,620.85 万元。两种评估方法差异 的原因主要是：

1、资产基础法评估是以资产的成本重置为价值标准，反映的是资 产投入（购建成本）所耗费的社会必要劳动，这种购建成本通常将随着 国民经济的变化而变化；

2、收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产的 经营能力（获利能力）的大小，这种获利能力通常将受到宏观经济、政 府控制以及资产的有效使用等多种条件的影响。

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 37 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

上述原因导致整体收益法评估结果高于资产基础法评估结果。

（四）评估增值的原因及评估结果的选取

本次评估采用了收益法及资产基础法对蓉锦医药拟定交易条件下 股东全部权益进行了评估，并采用收益法定价。收益法评估增值较大， 主要原因如下：

1、完善的药品流通渠道

经过十多年的摸索和创新，蓉锦医药已经成为西南地区大型医药物 流企业，建立了区域立体营销网络，以“成都总部批发+县市级分销+ 终端配送”的全方位立体营销网络，在川东、川南、川北、川西、大成 都地区以及周边的重庆、云南、贵州、陕西、广西、广东、湖南、湖北、 河南、安徽等地建立了销售渠道，四川地区覆盖率达 80%，目前已有合 作客户近万家。除了有完善的营销网络外，蓉锦医药也建立了与营销网 络匹配的配送网络，按照各配送地区的线路，公司至少配备了两条保障 客户在要求时间内将药品送达的运输路线及设备。全方位的营销网络是 蓉锦公司的特色，而团队的业务能力和执行力、药品品种规格齐全、销 售政策灵活、售后服务贴心细致、结算方便快捷等是公司的较大的优势。 2、完善的药品流通领域业务资质

蓉锦医药为 GSP 认证企业、已获得药品电商 B2B、B2C 运营资格、 并且拥有连锁药店牌照（四川省蓉春堂大药房连锁有限公司）。在资质 管理严格的药品流通领域，完善的药品流通业务资质将为蓉锦医药提供 更大的市场发展空间。

3、较强的行业地位

根据商务部发布的《2015 年药品流通行业运行统计报告》，蓉锦医 药在全国药品流通企业排名第 97 名。在医药流通行业大力推行两票制 行业集中度不断提升的情形下，较强的行业地位，有利于蓉锦医药进一

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 38 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

步扩大市场规模。

通过以上分析，我们认为本次收益法评估结果有较大的增值是建立 在科学合理的预测基础之上的。收益法与资产基础法的差异反映了评估 对象账面未记录的渠道资源、客户资源、管理、服务能力等资源带来的 价值，因此两个评估结果的差异是合理的，收益法相对于资产基础法而 言，更能够全面、合理地反映被评估企业的整体价值。综上所述，本次 评估取收益法评估结果做为最终评估结果，即成都市蓉锦医药贸易有限 公司拟定交易条件下归属于母公司的所有者权益价值为 19,614.85 万 元。

评估结论未考虑流动性对评估对象价值的影响。

本次评估结论建立在评估对象产权持有者及管理层对企业未来发 展趋势的准确判断及相关规划落实的基础上，如企业未来实际经营状况 与经营规划发生偏差，且产权持有者及时任管理层未采取相应有效措施 弥补偏差，则评估结论将会发生重大变化。

十一、特别事项说明

（一）权属资料不全面或者存在瑕疵的情形

截至评估基准日，成都市蓉锦医药贸易有限公司现有 1 台长安牌厢 式货车和 1 台长安牌货车因长期闲置，行驶证未进行年检，具体情况见 表 11.1。

表11.1 闲置汽车统计表

车牌号	规格型号	生产厂商	购置日期	账面原值	账面净值
川AA3D25	江淮厢货 江淮牌 HFC5048XXYK2T	安徽江淮汽 车股份有限 公司	2010/10/12	30,900.00	927.00
川A754P8	长安厢货 长安牌 SC5021XXYC031	重庆长安汽 车股份有限 公司	2010/1/29	40,900.00	1,227.00

上述两辆汽车，成都市蓉锦医药有限公司已承诺完成车辆行驶证年

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 39 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

检。截至评估报告日，该项工作尚未完成，本次评估对上述两辆汽车的 价值以账面值列示，请报告使用者注意。

（二）抵押、质押、担保、诉讼、仲裁事项

截至本报告出具之日，成都市蓉锦医药贸易有限公司起诉岳池康发 药业有限公司和泰坤堂中医医药有限公司两家单位归还货款 55,545.31 元、11365.96 元，成都市金牛区人民法院已经受理。

截止评估报告日，评估人员未获得相应的判决信息，本次评估未考 虑上述事项对评估结果的影响，请报告使用者注意。

本次评估未发现成都市蓉锦医药贸易有限公司有抵押、质押、担保 等情况。

（三）重大期后事项

评估基准日后，嘉事堂药业股份有限公司与成都蓉药实业集团有限 公司签订了《股权转让暨增资扩股合作意向书》，蓉锦医药按照交易双 方约定，正在逐步实施相应条款，截止评估报告日，拟定交易条件正在 执行之中，尚未执行完毕。若交易双方未能按照《股权转让暨增资扩股 合作意向书》，执行相应的条款，则本次评估结论的假设基础发生变化， 需要重新进行评估。

（四）其他重大事项

1. 评估师和评估机构的法律责任是对本报告所述评估目的下的资 产价值量做出专业判断，并不涉及到评估师和评估机构对该项评估目的 所对应的经济行为做出任何判断。评估工作在很大程度上，依赖于委托 方及被评估单位提供的有关资料。因此，评估工作是以委托方及被评估 单位提供的有关经济行为文件，有关资产所有权文件、证件及会计凭证， 有关法律文件的真实合法为前提。

2. 评估师执行资产评估业务的目的是对评估对象价值进行估算并

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 40 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

发表专业意见，并不承担相关当事人决策的责任。评估结论不应当被认 为是对评估对象可实现价格的保证。

1. 评估机构获得的被评估企业盈利预测是本评估报告收益法的基 础。评估师对被评估企业盈利预测进行了必要的调查、分析、判断，经 过与被评估企业管理层及其主要股东多次讨论，被评估企业进一步修 正、完善后，评估机构采信了被评估企业盈利预测的相关数据。评估机 构对被评估企业盈利预测的利用，不是对被评估企业未来盈利能力的保 证。

4.本次评估范围及采用的由被评估单位提供的数据、报表及有关资 料，委托方及被评估单位对其提供资料的真实性、完整性负责。

5.评估报告中涉及的有关权属证明文件及相关资料由被评估单位提 供，委托方及被评估单位对其真实性、合法性承担法律责任。

1. 根据嘉事堂药业股份有限公司与成都蓉药实业集团有限公司签 订的《股权转让暨增资扩股合作意向书》，成都市蓉锦医药贸易有限公 司应在股权交割之前，实现以下事项：

（1）关联债权债务清理。

（2）对外投资应以不低于投资成本的价格予以转让，实际转让中 如转让价格与账面成本存在差额则归属于原股东承担，对外投资包含但 不限于长期股权投资和在建工程中核算的股权投资项目。

（3）成都市蓉锦医药贸易有限公司应以 1 元的价格收购四川省蓉 春堂大药房连锁有限公司 100%股权。

（4）交易双方同意，成都市蓉锦医药贸易有限公司分配截止审计 评估基准日的所有未分配利润。审计评估基准日后至股权交割日前的亏 损由成都市蓉锦医药贸易有限公司原股东承担，审计评估基准日后至股 权交割日前的盈利不得再做利润分配。

按照委托方的要求，立信会计师事务所假设蓉锦医药在评估基准日

中联资产评估集团有限公司 第 41 页

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

已实现上述拟定交易条件，模拟了蓉锦医药在评估基准日的财务状况， 并出具了备考资产负债表。

本次评估是按照委托方的要求，基于备考资产负债表的相关假设条 件进行的。本次评估未考虑实现相关拟定交易条件可能需要追加付出的 成本，以及相关交易条件实现的时间差异造成的影响，请相关当事方及 报告使用者注意。

若交易双方拟定的交易条件变化，或者未能实现上述交易条件，则 本次评估结果无效。

• 7.在评估基准日以后的有效期内，如果资产数量及作价标准发生变

• 化时，应按以下原则处理：

• （1）当资产数量发生变化时，应根据原评估方法对资产数额进行

• 相应调整；

• （2）当资产价格标准发生变化、且对资产评估结果产生明显影响

• 时，委托方应及时聘请有资格的资产评估机构重新确定评估价值；

• （3）对评估基准日后，资产数量、价格标准的变化，委托方在资

• 产实际作价时应给予充分考虑，进行相应调整。

十二、评估报告使用限制说明

（一）本评估报告只能用于本报告载明的评估目的和用途，不能够 用于其它任何经济行为。同时，本次评估结论是反映评估对象在本次评 估目的下，根据公开市场的原则确定的现行公允市价，没有考虑将来可 能承担的抵押、担保事宜，以及特殊的交易方可能追加付出的价格等对 评估价格的影响，同时，本报告也未考虑国家宏观经济政策发生变化以 及遇有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响。当前述条件以及评估 中遵循的持续经营原则等其它情况发生变化时，评估结论一般会失效。 评估机构不承担由于这些条件的变化而导致评估结果失效的相关法律

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 42 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

责任。 （二）本评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用。评 估报告的使用权归委托方所有，未经委托方许可，本评估机构不会随意 向他人公开。

（三）未征得本评估机构同意并审阅相关内容，评估报告的全部或 者部分内容不得被摘抄、引用或披露于公开媒体，法律、法规规定以及 相关当事方另有约定的除外。

（四）评估结论的使用有效期：资产评估报告使用有效期一年，自 评估基准日2016年10月31日至2017年10月30日止。超过一年，需重新进 行评估。

十三、评估报告日

评估报告日为二〇一七年三月二十七日。

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 43 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

（此页无正文）

中联资产评估集团有限公司

评估机构法定代表人：

资产评估师：

资产评估师：

年 月 日

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 44 页

嘉事堂药业股份有限公司拟收购成都市蓉锦医药贸易有限公司部分股权项目•资产评估报告

备查文件目录

• 1、 经济行为文件；

• 2、 审计报告（复印件）；

• 3、 委托方和被评估单位企业法人营业执照（复印件）；

• 4、 委托方及被评估单位承诺函；

• 5、 签字资产评估师承诺函；

• 6、 中联资产评估集团有限公司资产评估资格证书（复印件）；

• 7、 中联资产评估集团有限公司企业法人营业执照（复印件）；

• 8、 签字资产评估师资格证书（复印件）。

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

中联资产评估集团有限公司 第 45 页