Indhold

Ledelsesberetning

Det nye Hartmann	4
Koncernprofil	6
5 års hoved- og nøgletal	7
Strategi	8
Koncernens udvikling i 2008	12
Forventninger til 2009	16
Risikoforhold	18
Forretningsbeskrivelse Ægemballage	22
Forretningsbeskrivelse Industriemballage	25
Bæredygtig udvikling	26
Corporate governance	28
Aktionærforhold	30
Bestyrelse og direktion	32
Påtegninger	34
Årsregnskab
Indholdsfortegnelse	36
Regnskabsberetning	38
Resultatopgørelse	42
Pengestrømsopgørelse	43
Balance, aktiver	44
Balance, passiver	45
Opgørelse af indregnede
indtægter og omkostninger	46
Segmentoplysninger	47
Noter	48

Kontaktadresser	86

Nøgletalsdefinitioner 87

Det nye Hartmann

2008 blev et godt år for Hartmann. Vi afsluttede den omfattende turnaround af virksomheden, indtjeningen blev forbedret markant, og vi gennemførte en vellykket emission, som gav os fornyet finansielt råderum til at optimere og udvikle vores aktiviteter. Vi tager nu fat på en ny fase med fokus på optimering og udvikling af forretningen.

I de sidste to år har alle kræfter i Hartmann været sat ind på at vende koncernens udvikling, og det er lykkedes. I 2007 indledte vi en gennemgribende turnaround kaldet 'Forward to basics', som også satte dagsordenen for 2008. Tabsgivende aktiviteter er blevet solgt fra eller lukket ned, omfattende restruktureringer og besparelser er blevet gennemført, mere effektive arbejdsmetoder er introduceret, og koordineringen og samarbejdet mellem produktionsenhederne og salgsorganisationen er forbedret. Ved udgangen af 2008 er turnaroundplanen afsluttet, og vi tager nu fat på en ny fase efter to turbulente og meget udfordrende år.

Fra 'Forward to basics' til '10 i 10'

Med afsæt i de nye strukturer og arbejdsmetoder vil vi fortsætte med at styrke vores forretning og høste frugterne fra de mange tiltag, der er gennemført i 2007 og 2008. Målet for de kommende to år er at opnå en fortsat optimering og udvikling af den europæiske kerneforretning for ægemballage, at stabilisere vores forretning for industriemballage samt at øge omsætningen og kapacitetsudnyttelsen i vores forretning i Nordamerika.

Vores målsætning er at opnå en overskudsgrad (EBIT) i niveauet 10% i 2010. Denne målsætning kalder vi '10 i 10'.

En vellykket emission

I juni 2008 gennemførte vi en emission, der havde til formål at forbedre vores kapitalgrundlag og ændre vores aktiestruktur. Aktieudvidelsen blev gennemført som en garanteret emission, hvor en gruppe af Hartmanns storaktionærer og banker garanterede emissionens gennemførelse. Emissionen blev fuldtegnet, og Hartmann fik styrket sit kapitalgrundlag med 252 mio. kr. Samtidig blev aktieklasserne sammenlagt, og i dag giver én aktie én stemme.

Med den vellykkede emission fik vi nedbragt vores gæld og øget egenkapitalandelen, hvorved vi har opnået et større finansielt råderum. Dermed har emissionen skabt basis for at gennemføre mange af de forbedringstiltag og investeringer, som skal medvirke til, at vi når vores mål om en overskudsgrad i niveauet 10%. Vi er taknemmelige for den støtte, aktionærerne har givet os i forbindelse med emissionen.

Væsentlig fremgang i den samlede indtjening

Trods stigende papir- og energipriser i årets første tre kvartaler blev indtjeningen i vores største og vigtigste forretningsområde Ægemballage Europa markant forbedret i 2008. Det skyldes ikke mindst vores fokus på indtjening frem for vækst samt en positiv effekt af vores omfattende restrukturerings- og udflytningsproces.

Den nordamerikanske forretning bød i det forløbne år på både udfordringer og skuffelser. Trods væsentlige reduktioner i de faste omkostninger og flere forbedringer i driften opnåede vi ikke den ønskede resultatforbedring. En mindre volumennedgang og en ugunstig udvikling i valutakurserne medførte en utilfredsstillende indtjening i et ellers gunstigt og lovende marked.

Vores forretning for industriemballage formåede at skabe en væsentlig forbedring i basisindtjeningen, men desværre meddelte vores største enkeltkunde i foråret 2008, at de i løbet af 2009 skifter til et andet emballagekoncept og dermed fravælger Hartmann som leverandør. Denne melding medførte en gennemgribende restrukturering af Industriemballage for at tilpasse forretningen til de nye markedsvilkår. Vi arbejder nu intensivt på at skaffe nye kunder til forretningsområdet.

Alt i alt kan vi konstatere, at Hartmanns samlede indtjening har forbedret sig betydeligt til et primært resultat før særlige poster på 91 mio. kr., hvilket er væsentligt over resultatet før særlige poster på 53 mio. kr. i 2007.

'Less steak and more omelette'

Det er vores erfaring, at forbruget af æg i krisetider ikke går ned, snarere tværtimod – 'less steak and more omelette', og sådan forventer vi også, at forbrugsmønstret vil være under de nuværende konjunkturforhold.

Derudover bliver en ny dagsorden stadig tydeligere – nemlig den stigende miljømæssige bevidsthed. Denne udvikling betyder alt andet lige en større efterspørgsel efter produkter som Hartmanns, og det potentiale søger vi at udnytte mest effektivt.

Vi er dog meget opmærksomme på, at verdensøkonomien og de finansielle markeder ved indgangen til 2009 er præget af væsentlig usikkerhed. Selv om vi i størst muligt omfang søger at reducere risici, bliver Hartmann også påvirket af denne usikkerhed og turbulens, idet vi er følsomme over for blandt andet udviklingen i råvarepriser og valutakurser på de forskellige markeder.

Den negative valutakursudvikling på flere af vores markeder ventes at få en relativt stor negativ effekt på omsætningen og det primære resultat fortrinsvis for Ægemballage Europa i 2009. Dette har ført til en revurdering af vores forventninger til 2009 i forhold til vores tidligere udmeldinger, som vi offentliggjorde i emissionsprospektet i 2008.

Den fremgang, der blev skabt i løbet af 2008, er båret af mange dygtige og ihærdige medarbejdere, der med stort gå-på-mod er gået til opgaverne. Hermed en stor tak til alle medarbejdere for en flot indsats. Vi glæder os til at fortsætte i samme spor og føler os rigtig godt rustet til at møde 2009.

Peter Arndrup Poulsen, administrerende direktør (CEO)

Tom Wrensted, koncernfinansdirektør (CFO)

Hartmanns hovedsæde flyttede i 2008 til nye lejede lokaler i Gentofte, centralt beliggende for motorvej og offentlig transport. Den nye bygning er indrettet med lyse, åbne kontorlandskaber til husets cirka 50 medarbejdere.

Koncernprofil

Brødrene Hartmann A/S er en af verdens tre største producenter af ægemballage i støbepap og har samtidig produktion af industriemballage i støbepap. Desuden er Hartmann specialiseret i udvikling af maskiner og teknologi til produktion af støbepap.

Hartmann blev grundlagt i 1917 som en papirposefabrik og skiftede i 1930erne til produktion af støbepapemballage.

Produkterne sælges i dag primært på størstedelen af de europæiske markeder og i Nordamerika. Hartmann er markedsleder i Europa inden for ægemballage og har en mindre markedsandel i USA og Canada.

Hartmanns kunder indenfor ægemballage er ægproducenter, ægpakkerier og detailhandelskæder.

Kundebasen omfatter mere end 1.500 kunder i over 50 lande, og de fleste af kunderne har handlet med Hartmann i en længere årrække.

Hartmann er noteret på NASDAQ OMX Copenhagen A/S og er klassificeret som et SmallCap+ selskab.

Koncernomsætning 2008: 1.491 mio. kr. Mere end 90% af produktionen sælges uden for Danmark Antal medarbejdere 2008: 1.629 Produktion på fem fabrikker i Europa, én i Israel og én i Nordamerika Salgsselskaber i 12 lande

Omsætningsfordeling geografi

5 års hoved- og nøgletal

	2008	2007	2006	2005	2004
Resultatopgørelse i mio. kr.
Nettoomsætning	1.491	1.492	1.475	1.415	1.387
Resultat af primær drift før af- og nedskrivninger (EBITDA)	193	106	168	159	60
Resultat af primær drift før særlige poster	91	53	17	53	(20)
Særlige poster	(25)	(199)	45	0	(106)
Resultat af primær drift (EBIT)	66	(146)	62	53	(126)
Finansielle poster, netto	(77)	(52)	(20)	3	(29)
Resultat før skat (EBT)	(11)	(198)	42	56	(153)
Årets resultat for fortsættende aktiviteter	(3)	(271)	38	38	(129)
Årets resultat for ophørte aktiviteter	0	(242)	(115)	(10)	6
Årets resultat (EAT)	(3)	(513)	(77)	28	(123)
Samlede indregnede indtægter og omkostninger	(16)	(324)	(95)	54	(116)
Pengestrømme i mio. kr.
Pengestrømme fra driftsaktivitet	101	56	39	58	52
Pengestrømme fra investeringsaktivitet	(83)	(141)	11	(72)	(91)
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet	122	74	(70)	(28)	62
Pengestrømme fra fortsættende aktiviteter	140	(12)	(20)	(42)	23
Pengestrømme fra ophørte aktiviteter	0	(64)	(2)	25	0
Pengestrømme i alt	140	(76)	(22)	(17)	23
Balance i mio. kr.
Aktiver i alt	1.189	1.220	1.438	1.599	1.504
Investeret kapital (IC)	727	810	979	1.026	911
Nettoarbejdskapital (NWC)	100	112	144	123	93
Rentebærende gæld (netto)	319	592	431	492	482
Egenkapital	456	220	544	646	593
Nøgletal i % Overskudsgrad (EBITDA)	12,8	7,6	11,0	10,5	4,3
Overskudsgrad (EBIT)	4,4	(9,8)	4,2	3,8	(9,0)
Afkast af gennemsnitligt investeret kapital (ROIC)	8,6	(16,3)	6,2	5,5	(13,1)
Forrentning af egenkapital	(0,8)	(134,3)	(12,9)	4,4	(18,8)

Egenkapitalandel	38,4	18,0	37,8	40,4	39,4
Gearing	69,9	268,7	79,2	76,2	81,3
Aktierelaterede nøgletal * Antal aktier stk. (ultimo, ekskl. egne aktier)	6.915.090	3.407.545	3.407.545	3.407.545	3.407.545
Antal aktier stk. (gennemsnitligt, ekskl. egne aktier)	5.732.568	4.483.612	4.483.612	4.483.612	4.483.612
Årets resultat pr. aktie i kr. (EPS)	(0,5)	(113,7)	(13,9)	6,4	(27,3)
Cash flow pr. aktie i kr.	18,7	12,5	8,8	12,9	11,6
Udbytte pr. aktie	0,0	0,0	0,0	2,5	0,0
Indre værdi pr. aktie	79,6	49,1	121,4	144,1	132,2
Børskurs pr. aktie, ultimo	70,5	112,5	172,5	126,2	91,2
Børskurs/indre værdi pr. aktie	0,9	2,3	1,4	0,9	0,7
Price/earnings, ultimo	(141,0)	(1,3)	(16,3)	25,9	(4,4)
Pay-out ratio	-	-	-	29,8	-
Markedsværdi	487,5	504,3	773,5	566,0	409,0
Markedsværdi free float	487,5	442,8	688,4	512,0	370,0
Medarbejdere
Antal ansatte, gennemsnitligt (fortsættende aktiviteter)	1.629	1.946	1.929	1.901	2.091

* Justeret for favørelementet i forbindelse med aktieemissionen i juni 2008, i overensstemmelse med IAS 33, med undtagelse af antal aktier ultimo.

Nøgletallene er beregnet efter Finansanalytikerforeningens 'Anbefalinger & Nøgletal 2005'. Der henvises til definitioner og begreber på side 87.

Strategi

Det er Hartmanns overordnede mål at være markedets foretrukne leverandør af bæredygtig emballage i støbepap og derigennem skabe værdi for kunder, aktionærer og medarbejdere.

Tredelt strategi

For at Hartmann kan nå sit overordnede mål, er der fastlagt en strategiproces i tre faser. De to første faser strækker sig hver over en toårig periode og har primært sigte mod at reducere risici, stabilisere driften samt sikre og forbedre indtjeningen med udgangspunkt i det nuværende niveau for omsætningen. Den tredje og sidste fase stiller skarpt på tiden efter 2010. Tilsammen skal de tre faser forme det nye Hartmann.

Fase 1: 'Forward to basics' Turnaround gennemført med succes

Hartmann arbejdede tidligere med udgangspunkt i en globaliseringsstrategi, hvor vækst i omsætningen og nye markeder var målet. Flere års skuffende resultater medførte dog en ændring af denne strategi.

Med det formål at vende udviklingen i koncernen blev der i starten af 2007 iværksat en gennemgribende turnaround kaldet 'Forward to basics'. 'Basics' fordi Hartmann skulle blive endnu bedre til at drive den grundlæggende del af forretningen. 'Forward' fordi processen var fremadrettet og handlingsorienteret.

Som led i turnaroundplanen gennemførte og igangsatte Hartmann i 2007 en lang række tiltag, som fortsatte i 2008 med det formål at stabilisere og konsolidere forretningen.

Effekten af turnaroundplanen har været tydelig gennem hele 2008, og planen er ved udgangen af 2008 gennemført med succes. Turnaroundtiltagene forventes at få fuld effekt i 2009.

Fase 2: '10 i 10' Resultatforbedring

Med gennemførelsen af turnaroundplanen og en vellykket emission i 2008 er Hartmann i fremdrift, og anden fase i strategiprocessen er påbegyndt ved indgangen til 2009. Målsætningen er at opnå en overskudsgrad (EBIT) i niveauet 10% i 2010, heraf navnet '10 i 10'.

Siden offentliggørelsen af denne målsætning i midten af 2008 har verden omkring os forandret sig meget. En forudsætning for målsætningen var således valutakurser på niveau med de for 2008 sikrede valutakurser. Hartmann opererer på flere markeder, hvor den lokale valuta nu er negativt påvirket af den uro, der har præget de finansielle markeder siden anden halvdel af 2008. Denne negative valutakursudvikling påvirker omsætningen og det primære resultat i Hartmann i nedadgående retning. Målsætningen for overskudsgraden i niveauet 10% er således ikke blevet mindre udfordrende, men anses fortsat for at være realistisk. Målsætningen vil løbende blive vurderet i lyset af de skiftende og turbulente forhold på de finansielle markeder. En række operationelle tiltag, som skal sikre, at Hartmann når målsætningen om '10 i 10', beskrives i det følgende.

Optimering i Europa

For at sikre et fremtidigt konkurrencedygtigt omkostningsniveau har Hartmann besluttet at ændre på allokeringen af produktionskapaciteten blandt de europæiske fabrikker. Reallokeringen blev gennemført i 2008 og har medført, at en større del af produktionen er baseret på Hartmanns fabrikker i lavtlønslande.

Der vil i 2009 være fokus på forbedring af energieffektiviteten i produktionen, på yderligere reduktion af spild samt på reduktion af lønomkostninger med baggrund i investeringer i automatisering.

Desuden vil implementeringen af en ny og forenklet forsyningsstrategi blive afsluttet med henblik på at sikre en bedre leveringsservice og reducere logistikomkostningerne. Derudover arbejdes der med at styrke produktkvaliteten yderligere, blandt andet fortsættes en række investeringer i en opgradering af produktionsværktøjerne, som blev påbegyndt i 2008.

Parallelt med gennemførelsen af disse initiativer i 2009, vil der blive sat fokus på at identificere yderligere effektivitetsforbedringer gennem procesoptimeringer i produktionen.

Endelig fortsætter arbejdet med at optimere produktporteføljen. Der vil i et vist omfang være fornyet fokus på muligheden for, at innovation og produktudvikling i fremtiden kan skabe profitabel vækst, dog fortsat i kombination med koncernens fokus på indtjening.

Øget omsætning og kapacitetsudnyttelse i Nordamerika

Markedet for støbepapemballage i såvel USA som Canada udvikler sig positivt. En øget miljøbevidsthed medvirker til større efterspørgsel efter bæredygtig emballage, og Hartmann søger at udnytte disse tendenser til at forbedre markedspositionen og øge omsætningen.

En forudsætning for at øge omsætningen er øget kapacitetsudnyttelse i produktionen. Yderligere, men begrænsede, investeringer i procesforbedringer og automatisering forventes at skabe en mere effektiv produktion. Hartmann følger løbende udviklingen i produktion og afsætning i Nordamerika med henblik på at sikre den bedst mulige strategi for de nordamerikanske aktiviteter i koncernen.

Tilpasning af Industriemballage

Industriemballage var som led i turnaroundplanen igennem en gennemgribende restrukturering, som øgede forretningsområdets indtjening betydeligt, men som også øgede afhængigheden af få, store kunder.

Den største kunde inden for forretningsområdet er som tidligere meddelt nu påbegyndt en gradvis udfasning af sine indkøb af Hartmanns støbepapemballage, som forventes afsluttet ved udgangen af 2009. Hartmann vil løbende tilpasse organisationen og produktionen til det nye aktivitetsniveau i Industriemballage med henblik på at opretholde et acceptabelt indtjeningsniveau. Samtidig har Hartmann iværksat en afdækning af potentielle nye produktgrupper. Det vurderes, at der er et salgspotentiale inden for området 'food service', eksempelvis cateringindustrien, som i et vist omfang forventes at kunne opveje den bortfaldne omsætning.

Hartmann har som følge af markedsudviklingen besluttet ikke at fastholde den tidligere målsætning om at udvikle Industriemballage som et selvstændigt strategisk forretningsområde, men det forventes, at forretningsområdet fortsat vil bidrage positivt til Hartmanns indtjening.

Tredelt strategi

Periode	Plan	Indsatsområde
2007-2008 (fase 1)	'Forward to basics'	Delvis global tilbagetrækning Tilpasning af organisationen Indtjening frem for vækst
2009-2010 (fase 2)	'10 i 10'	Optimering i Europa Øget omsætning og kapacitetsudnyttelse i Nordamerika Tilpasning af Industriemballage
2011- (fase 3)	Udarbejdes sideløbende med fase 2

Fase 2 '10 i 10' aktiviteter

Indsatsområde	Udfordring	Handling	Status
Optimering i Europa	Enhedsomkostninger for høje	Reallokering af produktion fra højtløns til lavtlønslande	Gennemført
		Forbedring af energieffektivitet i produktionsprocessen	Under gennemførelse
		Reduktion af spild gennem opgradering af produktionsudstyr	Under gennemførelse
		Investering i automatisering af udvalgte processer	Under gennemførelse
	Bedre leveringsservice	Styrkelse af tværgående organisation og processer	Under gennemførelse
		Ny forsyningsstrategi	Under gennemførelse
	Kvalitetsløft	Styrket kvalitetsorganisation	Under gennemførelse
		Opgradering af produktionsværktøjer	Under gennemførelse
		Standardisering af produktspecifikationer	Under gennemførelse
		Standardisering og opgradering af kvalitetskontrol	Under gennemførelse
	Produktporteføljestyring	Optimering af produktportefølje	Under gennemførelse
Øget omsætning og kapacitetsudnyttelse i Nordamerika	Kapacitetsudnyttelsen for lav	Yderligere men begrænsede investeringer i proces forbedringer og automatisering	Under gennemførelse
	Omsætning for lav	Aktiviteter for at øge salgsvolumen samt opnå større andel af markedet for højværdiprodukter	Under gennemførelse
Tilpasning af Industriemballage	Faldende afsætning til eksiste rende kunder	Afdækning af potentialet inden for andre produktgrupper	Under gennemførelse

Fase 3: Hartmann efter '10 i 10'

Den tredje og sidste fase i Hartmanns strategi skal stille skarpt på tiden efter 2010. Processen med at definere fase 3 er igangsat ved indgangen til 2009 og vil være forankret i hele organisationen. Det forventes, at processen vil være afsluttet i begyndelsen af 2010, og yderligere information følger herefter.

Koncernens udvikling i 2008

Det primære resultat før særlige poster blev væsentligt forbedret og skyldes først og fremmest en markant fremgang i det største og vigtigste forretningsområde Ægemballage Europa. De nordamerikanske aktiviteter udviklede sig utilfredsstillende, mens basisindtjeningen i Industriemballage var tilfredsstillende.

Koncernens resultat i 2008

Hartmann opnåede i 2008 en samlet omsætning på 1.491 mio. kr. (2007: 1.492 mio. kr.) fordelt på de fire primære forretningsområder: Ægemballage Europa, Ægemballage Nordamerika, Industriemballage og Andre forretningsområder, herunder maskinsalg og kraftvarmeværket i Tønder.

Resultat af primær drift blev 66 mio. kr. (2007: -146 mio. kr.), og det samlede nettoresultat for koncernen blev -3 mio. kr. (2007: -513 mio. kr.).

Koncernens primære resultat før særlige poster blev 91 mio. kr. og er dermed væsentligt forbedret i forhold til sidste år (53 mio. kr.). Den positive udvikling er et udtryk for, at de mange aktiviteter i turnaroundplanen nu afspejler sig i den underliggende forretning. For en yderligere gennemgang af de økonomiske resultater henvises til tabellen vedrørende finansiel målopfyldelse nedenfor og regnskabsberetningen side 38.

Emission gennemført med succes

Hartmann gennemførte i juni 2008 en fuldtegnet fortegningsemission på 3.507.545 stk. nye aktier à nominelt 20 kr. Emissionen fik stor opbakning fra Hartmanns aktionærer.

De nye aktier blev tegnet til kurs 78 pr. aktie, og emissionen gav et bruttoprovenu på 274 mio. kr. Efter fradrag af omkostninger i forbindelse med udbuddet udgjorde provenuet 252 mio. kr.

Emissionen blev gennemført for at styrke Hartmanns soliditet og for at skabe finansielt råderum til en række yderligere investeringer i kerneforretningen med det formål at øge Hartmanns langsigtede indtjening.

Emissionen har medført en væsentlig styrkelse af Hartmanns kapitalgrundlag og finansielle situation. Således var koncernens egenkapitalandel ved årets slutning 38% mod 18% ved årets begyndelse, og gearingen var 70% ved årets slutning mod 269% ved årets begyndelse.

Kapitaltilførslen har i kombination med en markant forbedring af indtjeningen styrket Hartmann betydeligt og skabt en sund basis for at gennemføre koncernens strategiplan (se også Strategi, side 8).

Ægemballage Europa

Trods stigende papir- og energipriser i årets første tre kvartaler blev indtjeningen i det største og vigtigste forretningsområde Æg-

Finansiel målopfyldelse 2008

Beløb i mio. kr.	Realiseret	Forventet i 3. kvartal 2008	Forventet i Årsrapport 2007
Nettoomsætning	1.491	1.480	1.460
Resultat af primær drift før særlige poster	91	79	70
Særlige poster:
Nedskrivning af aktiver i Industriemballage	(37)	(30)	-
Restrukturering/nedlukning i Industriemballage	(5)	(8)	-
Tilbageførsel af hensættelse vedrørende Asien	4	-	-
Salg af maskine, andre forretningsområder	5	6	-
Salg af bygning i Asien	8	8	-
Resultat af primær drift	66	55	70
Nettoresultat	(3)	0 til 5	20

emballage Europa markant forbedret i 2008. Omsætningen steg med 9% til 1.142 mio. kr. (2007: 1.043 mio. kr.), og resultat af primær drift blev 118 mio. kr. svarende til en stigning på 83% (2007: 64 mio. kr.).

Fremgangen skyldes det omfattende fokus på omkostningseffektivitet, koncernens fokus på indtjening frem for vækst samt en positiv effekt af den omfattende restrukturerings- og udflytningsproces, som fandt sted i 2008.

Kapacitetsudflytning og porteføljetrimning

Hartmann igangsatte for to år siden en udvidelse og modernisering af fabrikken i Ungarn. Udvidelsesprojektet blev planmæssigt afsluttet ved udgangen af 2008. I forbindelse med udvidelsen i Ungarn blev den overordnede fordeling af produktionen mellem de europæiske fabrikker revurderet med henblik på yderligere at optimere produktions- og logistikomkostningerne samt forsyningssikkerheden til kunderne. Reallokeringen medførte, at Ungarn-fabrikkens andel af koncernens samlede produktionsmængder steg, mens Tønder-fabrikkens andel faldt Omkostningerne og organisationen i Tønder blev i 2008 tilpasset denne nye situation.

Den trimning af produktporteføljen, som blev påbegyndt i 2007, fortsatte i 2008. Dermed blev produktionskompleksiteten yderligere reduceret. Trods saneringen af antal produkter og farver besidder Hartmann fortsat den bredeste produktportefølje i markedet.

Tværgående forretningsprocesser og kvalitet

Som nævnt tidligere (Strategi, side 8) er Hartmann påbegyndt arbejdet med en ny forsyningsstrategi for fabrikkerne i Europa.

I 2008 rettedes arbejdet endvidere mod at knytte de enkelte fabriksenheder tættere sammen ved at øge fokus på forbedring af forretningsprocesserne på tværs af enhederne. Inden for en række nøglefunktioner blev der således etableret tværgående teams, og funktionsansvarlige blev udpeget til at drive udviklingen og forbedringen af processerne. De funktionsansvarlige er i vidt omfang placeret decentralt på fabrikkerne.

På kvalitetssiden blev der iværksat et omfattende investeringsprogram med henblik på opgradering af produktionsværktøjer, ligesom der blev indført en styrket kvalitetskontrol.

Hartmanns salgsorganisation blev i 2008 reorganiseret, dels for at imødegå de ændrede markedsforhold, dels for at reducere faste omkostninger.

Beløb i mio. kr.	4. kvartal 2008	4. kvartal 2007	Helår 2008	Helår 2007
Resultat af primær drift	28	26	66	(146)
Særlige poster:
Nedskrivning af aktiver i Industriemballage	5	-	37	-
Engangsomkostninger, restrukturering af organisation mv., netto	(3)	6	1	44
Salg af bygning, nedlukning af aktiviteter i Asien	-	-	(8)	-
Salg af maskine andre forretningsområder	-	-	(5)	-
Nedskrivning af aktiver i Asien	-	-	-	40
Nedskrivninger af aktiver i Nordamerika	-	-	-	115
Primært resultat før særlige poster	30	32	91	53
Fordelt på divisioner:
Ægemballage Europa	38	23	118	69
Ægemballage Nordamerika *	(7)	(7)	(27)	(28)
Industriemballage	2	18	29	41
Andre forretningsområder (inkl. eliminieringer)	(3)	(2)	(29)	(29)
Primært resultat før særlige poster	30	32	91	53

Resultat af primær drift før særlige poster (ej revideret)

* Helår 2008 indeholder en gevinst på 6 mio. kr. ved koncerninternt salg af produktionsudstyr.

4. kvartal 2008

Omsætningen og indtjeningen i det største og vigtigste forretningsområde Ægemballage Europa blev i 4. kvartal 2008 markant forbedret. Omsætningen steg med 8% til 309 mio. kr. (2007: 286 mio. kr.), og det primære resultat før særlige poster blev 38 mio. kr. svarende til en stigning på 70% (2007: 23 mio. kr.). Fremgangen skyldes som tidligere nævnt det omfattende fokus på omkostningseffektivitet, indtjening frem for vækst samt den positive effekt af en omfattende restrukturerings- og udflytningsproces, som fandt sted i 2008.

Ægemballage Nordamerika

Trods væsentlige reduktioner i de faste omkostninger og forbedringer af driften udviklede forretningsområdet Ægemballage Nordamerika sig i 2008 utilfredsstillende med en omsætning på 123 mio. kr. svarende til et fald på 16% i forhold til sidste år (2007: 147 mio. kr.). Udviklingen skyldes en ugunstig kursafdækning samt en mindre volumennedgang. Volumen forventes at stige igen fra begyndelsen af 2009. Resultat af primær drift udviklede sig positivt til -21 mio. kr. i 2008 mod -144 mio. kr. i 2007. Forbedringen skyldes primært nedskrivninger af aktiver og engangsomkostninger i 2007 på 116 mio. kr. samt en gevinst ved koncerninternt salg på 6 mio. kr. i 2008.

Ugunstig kursafdækning

For Hartmanns nordamerikanske aktiviteter gælder, at løn samt indkøb af råmaterialer og øvrige ydelser fortrinsvis afregnes i canadiske dollar (CAD), mens størstedelen af salget sker i amerikanske dollar (USD). Det betyder, at en svækkelse af USD over for CAD medfører forholdsmæssigt lavere indtægter og en forringelse af indtjeningsmulighederne. Der arbejdes løbende på at placere en forholdsmæssigt større del af indkøbene i USD.

Derudover kurssikres forholdet mellem CAD og USD. Den gennemsnitlige kurssikring+ for 2008 blev foretaget til 1,04 mod 0,88 for 2007 (svarende til en positiv effekt på ca. 19 mio. kr.). Hartmann foretog i efteråret 2008 en afdækning af krydskursen CAD/ USD for hele 2009 på et gennemsnitligt niveau på 0,92. Dette vil alt andet lige have en positiv effekt i størrelsesordenen 12-15 mio. kr. på resultatet for de nordamerikanske aktiviteter i 2009 sammenholdt med 2008. Spotkursen mellem CAD/USD har i begyndelsen af 2009 bevæget sig i niveauet omkring 0,80. Kursbevægelsen fra det gennemsnitlige sikringsniveau på 0,92 i 2009 til det nuværende spotkursniveau på omkring 0,80 (februar 2009) ville alt andet lige også have medført en yderligere positiv effekt i størrelsesorden 12-15 mio. kr.

Fokus på kapacitetsudnyttelse

Den nordamerikanske fabrik har som led i turnaroundplanen gennemført løbende forbedringer af produktionseffektiviteten og foretaget væsentlige reduktioner i de faste omkostninger. Der er indgået en aftale med en anden udbyder af støbepapemballage om i et vist omfang at kunne trække på dennes kapacitet og varelagre med henblik på at sikre den nødvendige leveringssikkerhed og fleksibilitet i produktionen.

4. kvartal 2008

Omsætningen i 4. kvartal 2008 blev 32 mio. kr., hvilket er 17% lavere end samme periode sidste år (2007: 38 mio. kr.). Resultat af primær drift før særlige poster blev i 4. kvartal 2008 på -7 mio. kr., hvilket er på niveau med samme periode sidste år. Udviklingen skyldes en ugunstig kursafdækning samt en mindre volumennedgang.

Industriemballage

Omsætningen i forretningsområdet Industriemballage faldt i 2008 med 43% til 126 mio. kr. (2007: 220 mio. kr.). Udviklingen skyldes en nedgang i det europæiske salg samt nedlukning af industriemballageaktiviteterne i Asien og Nordamerika. Resultat af primær drift blev 0 mio. kr. (2007: -16 mio. kr.). Nedskrivninger, restruktureringer og nedlukninger påvirkede resultatet negativt med 29 mio. kr. Resultat af primær drift før særlige poster for 2008 udgjorde således 29 mio. kr. (2007: 41 mio. kr.).

Tab af storkunde

I maj 2008 annoncerede forretningsområdets største kunde, at de påbegyndte en udfasning af Hartmanns støbepapemballage. Udfasningen forventes afsluttet ved udgangen af 2009 og medfører en væsentlig nedgang i forretningsområdets salg og indtjening.

Omsætning og primær drift segmenter			2008					2007
Beløb i mio. kr.	Omsæt ning	Resultat af primær drift før særlige poster	Nedskriv- ninger	Øvrige engangs- poster	EBIT	Omsæt ning	Resultat af primær drift før særlige poster	Nedskriv- ninger	Øvrige engangs- poster	EBIT
Ægemballage Europa	1.142	118	0	0	118	1.043	69	0	(5)	64
Ægemballage Nordamerika	123	(27)	0	6	(21)	147	(28)	(115)	(1)	(144)
Industriemballage	126	29	(29)	0	0	220	41	(49)	(8)	(16)
Andre forretningsområder*	100	(29)	0	(2)	(31)	82	(29)	0	(21)	(50)
Total	1.491	91	(29)	4	66	1.492	53	(164)	(35)	(146)

* Inkl. elimineringer

Tilpasning af organisationen

Hartmann ønsker at fokusere forretningen for industriemballage både geografisk og organisatorisk i Europa. I 2007 skete der derfor en nedlukning af salgskontorerne i Japan og USA, mens produktionen i Kina og Malaysia blev endelig afviklet i 2008.

I forbindelse med afviklingen af aktiviteterne i Asien indgår der i resultatet for 2008 engangsindtægter på 12 mio. kr.

Endvidere er der i 2008 sket en reklassificering fra egenkapitalen til finansielle poster af akkumulerede kurstab vedrørende Malaysia på 16 mio. kr. Reklassificeringen berører alene resultatopgørelsen og har ingen likviditets- eller egenkapitaleffekt.

I den europæiske del af organisationen er der gennemført en overførsel af den resterende produktion fra den danske fabrik i Tønder til fabrikken i Ungarn. Denne overførsel har medført et behov for nedskrivning af aktiver på 37 mio. kr. samt øvrige restruktureringsomkostninger på 5 mio. kr.

Salgs- og udviklingsaktiviteter fortsætter

Som en del af virksomhedens strategiplan er der iværksat en række salgs- og udviklingsaktiviteter med henblik på at udvikle nye produkter i støbepap og derved tiltrække nye kunder til forretningsområdet. Denne indsats fortsætter i 2009.

4. kvartal 2008

Omsætningen i 4. kvartal 2008 blev på 25 mio. kr., hvilket var væsentligt lavere end samme periode sidste år på 64 mio. kr. Dette skyldes en væsentlig nedgang i det europæiske salg samt i mindre grad nedlukning af industriemballageaktiviteterne i Asien og Nordamerika. Omsætningen i 4. kvartal var også lavere end forventet, og specielt var salget i december påvirket af den aktuelle økonomiske krise, som medførte et lavere aktivitetsniveau særligt i elektronikindustrien. Den økonomiske krise forventes også at ville påvirke salget i 2009. Resultat af primær drift før særlige poster blev i 4. kvartal 2008 på 2 mio. kr. og således en væsentligt reduktion i forhold til 18 mio. kr. i samme periode sidste år. Udviklingen i resultatet skyldes primært den væsentlige nedgang i det europæiske salg.

Andre forretningsområder

Andre forretningsområder omfatter Hartmann Technology, kraftvarmeværket i Tønder, omkostninger forbundet med koncernfunktioner samt elimineringer. Omsætningen for året udgjorde 100 mio. kr. svarende til en stigning på 19 mio. kr. i forhold til samme periode sidste år (81 mio. kr.). Stigningen i omsætningen skyldes primært højere aktivitet i salg af anlæg i Hartmann Technology. Resultat af primær drift blev -30 mio. kr. i 2008 mod -50 mio. kr. i 2007, fortrinsvis som følge af, at koncernfunktioner i 2007 var kraftigt påvirket af engangsomkostninger og omkostninger i forbindelse med restrukturering af organisationen på 20 mio. kr.

Resultat af primær drift før særlige poster (ej revideret)

Mio. kr. Ægemballage Nordamerika

Mio. kr. Industriemballage

Forventninger til 2009

Den negative valutakursudvikling på flere markeder og væsentlig nedgang i omsætningen i forretningsområdet Industriemballage vil få en negativ effekt på Hartmanns omsætning i 2009, som forventes at blive på ca. 1.400 mio. kr. EBIT-margin ventes at blive i niveauet 5-6%.

Omsætning

Hartmann forventer en samlet omsætning i 2009 på ca. 1.400 mio. kr. svarende til et fald på ca. 6% i forhold til 2008, hvor omsætningen var på 1.491 mio. kr. Forventningen er lavere end den udmeldte forventning i emissionsprospektet fra maj 2008 om en omsætning på 1.500 mio. kr. i 2009 og skyldes primært en forventet negativ valutakurseffekt som følge af uroen på de finansielle markeder. I forhold til de for 2008 sikrede valutakurser er der således tale om en negativ effekt i niveauet 125 mio. kr. Forventningen til den samlede omsætning i koncernen er baseret på en fremgang i omsætningen i det næststørste forretningsområde Ægemballage Nordamerika, mens der forventes nedgang i omsætningen i henholdsvis Ægemballage Europa og Industriemballage.

Markedet for ægemballage skønnes ikke at være konjunkturfølsomt, idet forbruget af æg er robust over for økonomisk recession og således ikke forventes at blive påvirket af den nuværende turbulente økonomiske situation. Hartmann opererer dog på flere markeder, hvor den lokale valuta er negativt påvirket af den uro, der har præget de finansielle markeder siden anden halvdel af 2008. Denne negative valutakursudvikling påvirker som nævnt ovenfor omsætningen i Hartmanns hovedforretningsområde Ægemballage Europa. Forretningsområdet Ægemballage Europa forventer desuden en mindre nedgang i volumen i forhold til 2008, der dog mere end kompenseres af et bedre produkt- og prismiks.

Ægemballage Nordamerika har i løbet af efteråret 2008 indgået en række aftaler, der forventes at give forretningsområdet en væsentlig omsætningsfremgang. Det forventes endvidere at have en positiv indflydelse på forretningsområdets volumen i 2009, at der på de nordamerikanske markeder ses en stigende interesse for højværdiemballage som følge af et ønske om at differentiere produkterne gennem indpakningen. Desuden er et stadigt stigende fokus på miljøbevidsthed og en fortsat øget interesse for bæredygtig emballage i Nordamerika en medvirkende faktor i forventningsdannelsen for året. Endelig er omsætningen i Ægemballage Nordamerika positivt påvirket af en for Hartmann gunstig udvikling i kursforholdet mellem USD og CAD.

Det forventede fald i omsætningen i Industriemballage kan som tidligere meddelt henføres til, at den største kunde i forretningsområdet i maj 2008 meddelte, at man gradvist vil udfase sine indkøb af Hartmanns støbepapemballage frem mod udgangen af 2009. Der arbejdes fortsat på at skabe en kompenserende omsætning.

Resultat af primær drift

Koncernens EBIT-margin forventes i 2009 at blive i niveauet 5-6%, hvilket er en forbedring i forhold til 4,4% i 2008. Forventningen er lavere end den udmeldte forventning i emissionsprospektet fra 2008 om en EBIT-margin i niveauet 6,0-6,7% i 2009. Dette skyldes primært en negativ valutakurseffekt som forventes at påvirke EBITmarginen negativt i niveauet 2%-points.

I forretningsområdet Ægemballage Europa forventes der i 2009 en underliggende forbedring af driftsresultatet som følge af, at de igangsatte initiativer i turnaroundplanen får fuld effekt. Den positive udvikling forventes dog at blive mere end udlignet af en negativ udvikling i flere af de valutakurser, som Hartmann er eksponeret overfor.

Den forventede resultatforbedring i Ægemballage Nordamerika kan henføres til en kombination af en forventet højere volumen samt en forbedring af kursforholdet mellem USD og CAD. Den forventede resultatforbedring i Nordamerika forventes at give et resultat af primær drift for hele 2009 omkring nul.

Der forventes en væsentlig nedgang i resultat før særlige poster i Industriemballage som følge af en væsentlig reduktion af omsætningen i forretningsområdet. Året var kraftigt påvirket af særlige poster, herunder nedskrivninger i forbindelse med nedlukningen af produktionen i Danmark, og der forventes derfor en forbedring af resultat af primær drift i Industriemballage i 2009.

Koncernomsætningen og indtjeningen forventes erfaringsmæssigt at fordele sig med et 1. og 4. kvartal, der er højere end 2. og 3. kvartal.

Investeringer

Selskabets strategi vedrørende investeringer i automatisering og effektivisering af produktionen forventes i 2009 at medføre betydelige engangsinvesteringer i niveauet 50-75 mio. kr. Således forventes de samlede anlægsinvesteringer at ligge i niveauet 125-150 mio. kr.

Forudsætninger

Hartmanns forventninger til udviklingen i omsætning og resultat i 2009 er baseret på den nuværende sammensætning af koncernens aktiviteter og de nuværende forudsætninger.

Der er forudsat stabile energi- og råvarepriser i 2009 på niveau med priserne i 4. kvartal 2008. Koncernens samlede omkostninger til energi og råvarer forventes i 2009 at være lavere end i 2008.

Det er ligeledes forudsat, at salgspriserne forbliver stabile på niveauet ved indgangen til 2009.

Negative afvigelser i forhold til disse forudsætninger kan få ugunstig indflydelse på resultatet i 2009. Særligt forretningsområdet Industriemballage er udsat for ændrede markedsvilkår, blandt andet som følge af kundernes stigende udflytning af produktion til Asien og substitution til andre materialetyper. Såfremt den mistede omsætning ikke helt eller delvist kan kompenseres via tilgang af nye kunder eller ved yderligere salg til eksisterende kunder, kan dette medføre yderligere nedskrivninger i tilfælde af, at produktionsudstyr tages ud af driften og ikke kan genanvendes eller sælges til regnskabsmæssig værdi. Dette forhold er ikke indregnet i de angivne forventninger.

Ovennævnte forventninger er desuden baseret på en forudsætning om, at den nuværende globale økonomiske krise ikke i væsentlig grad vil påvirke Hartmanns forretningsområder ud over det, der er beskrevet i denne rapport.

De yderst begrænsede resultatmæssige konsekvenser af forliget indgået med Lactosan Sanovo Holding A/S koncernen (selskabsmeddelelse nr. 2/2009) er indregnet i forventningerne.

Resultat af primær drift er eksponeret mod amerikanske dollar (USD), canadiske dollar (CAD), euro (EUR), engelske pund (GBP), polske zloty (PLN), ungarsk forint (HUF), svenske kroner (SEK) og norske kroner (NOK). I løbet af 2008 og i begyndelsen af 2009 er der indgået afdækning for hele 2009 af CAD/USD og EUR/HUF, som repræsenterer koncernens største valutatransaktionsrisici, samt for første halvår 2009 af GBP/DKK, SEK/DKK og NOK/DKK.

Som en konsekvens af den volatilitet, der prægede valutamarkederne i andet halvår 2008, er afdækningen af CAD/USD foretaget på et niveau (0,92), der er højere end spotkursniveauet i starten af 2009 (i niveauet omkring 0,80), men afdækningen er dog væsentlig mere gunstig end afdækningen foretaget for 2008 (gennemsnitskurs på 1,04).

Udsagn om fremtiden

Udsagnene om fremtiden i denne årsrapport afspejler Brødrene Hartmann A/S' nuværende forventninger til fremtidige begivenheder og økonomiske resultater. Udsagn om 2009 er i sagens natur forbundet med usikkerhed, og de opnåede resultater kan derfor afvige fra forventningerne. Forhold, som kan medføre, at de opnåede resultater afviger fra forventningerne, er blandt andet – men ikke begrænset til – udviklingen i konjunkturerne og de finansielle markeder, ændringer i love og regler på Brødrene Hartmann A/S' markeder, udvikling i efterspørgsel efter produkter, konkurrenceforhold samt energi- og råvarepriser. Se i øvrigt afsnittet om risikoforhold på side 18 samt note 30 side 76.

Risikoforhold

Det er et centralt mål for Hartmanns ledelse at sikre, at koncernens risikoforhold til enhver tid er tilfredsstillende belyst, og at Hartmann har et beredskab til risikostyring i form af politikker og procedurer.

Hartmann er i forbindelse med driften udsat for en række operationelle og forretningsmæssige risici. Hartmann forholder sig løbende aktivt til disse risici, og herudover gennemgår bestyrelsen og direktionen en gang om året koncernens risici. Her identificeres og vurderes væsentlige risici, som kan påvirke Hartmanns operationelle og finansielle mål. Formålet med risikostyringen er at identificere de forskellige risikoområder i Hartmann, fastlægge håndteringen af risici samt sikre en optimal balance mellem risiko og afkast.

Udsving i råvarepriser

Hartmann er afhængig af indkøbspriserne på de råvarer, som indgår i produktionen. I særdeleshed er Hartmann eksponeret for udsving i indkøbspriserne på returpapir og energi (elektricitet og gas), som er de væsentligste råvarer i produktionen. Prisen på disse råvarer har historisk svinget meget, hvilket blandt andet har haft en negativ indvirkning på resultatet for 2008.

Resultatfølsomheden i forhold til papirprisudviklingen er søgt begrænset via fastpris- og rammeaftaler. Disse aftaler, der er indgået med visse af de største papirleverandører, medfører, at udviklingen i markedsprisen på returpapir først slår fuldt igennem på Hartmanns indkøbspris med en vis forsinkelse, hvilket kan forbedre mulighederne for at foretage de nødvendige tilpasninger. Herudover har Hartmann indgået fastprisaftaler med energileverandører for typisk omkring 12 måneder for en væsentlig del af energiforbruget. Det er dog ikke muligt at indgå fastprisaftaler med energileverandører i alle lande, hvor Hartmann opererer.

Afhængighed af leverandører

Hartmann anvender en række leverandører af de råvarer, som anvendes i produktionen. Såfremt aftalerne med en eller flere af disse leverandører ophæves eller misligholdes, eller leverandørerne af andre årsager undlader at leve op til deres forpligtelser, kan det betyde, at Hartmann enten ikke får leveret de nødvendige råvarer eller bliver nødt til at foretage køb fra alternative leverandører, hvilket ikke nødvendigvis kan ske på samme vilkår.

Hartmann har indgået aftaler med flere forskellige leverandører af både returpapir, energi og andre råvarer, og desuden er spredningen af produktionen på en række forskellige lokationer i Europa medvirkende til at sikre fleksibilitet i forhold til leverandørerne.

Afhængighed af kunder

Hartmanns salg er fordelt på et relativt begrænset antal større kunder samt et større antal mindre kunder. Kontrakterne med kunderne indgås typisk for en 12 måneders periode. Det vurderes, at markedet udvikler sig mod færre og større kunder, og at Hartmann derfor i fremtiden vil blive mere afhængig af færre og større kunder. Såfremt en eller flere større kunder opsiger kontrakter med Hartmann, kan det få væsentlig negativ indvirkning på koncernens resultater.

Efterspørgslen efter æg

Hartmanns kerneforretning består i salg af ægemballage, og derfor er koncernen afhængig af efterspørgslen efter æg. Forbruget af æg påvirkes af en lang række faktorer, der er uden for Hartmanns kontrol, herunder modeudsving, sundhedsopfattelser og frygt for fugleinfluenza, salmonella mv.

Produktudvikling samt kundernes præferencer

Hartmann er afhængig af, at kunderne ikke skifter præference fra ægemballage i støbepap til ægemballage i andre materialer.

Den fremtidige succes afhænger af evnen til løbende at udvikle og lancere nye og forbedrede produkter, som efterspørges af kunderne til konkurrencedygtige priser. Der arbejdes løbende på at videreudvikle produktporteføljen inden for rammerne af Hartmanns indtjeningsfokus. Udviklingen sker i tæt samarbejde med Hartmanns kunder.

Herudover er Hartmann i høj grad afhængig af ændringer i kundernes adfærd og præferencer. Øget fokus på bæredygtighed og miljø bør alt andet lige styrke præferencen for den type emballage, som Hartmann producerer.

Forretningsområdet Industriemballage er særligt udsat for ændrede markedsvilkår, blandt andet som følge af kundernes stigende flytning af produktion til Asien og substitution til andre materialetyper.

Konkurrenceforhold

Hartmann opererer på markeder med betydelig konkurrence, og det forventes, at konkurrencen til stadighed vil være hård, hvilket stiller betydelige krav til evnen til at konkurrere effektivt. Det vurderes i særdeleshed afgørende at være konkurrencedygtig i forhold til sortiment, kvalitet, service, pris og rettidig levering. Hartmann arbejder målbevidst på at styrke sin position og indsats på disse områder og optimerer løbende produktionen med henblik på at sikre et konkurrencedygtigt omkostningsniveau.

Hartmann søger at nedbringe prisfølsomheden ved at føre et bredt produktsortiment af emballageløsninger med særligt fokus på højværdiemballage.

Økonomiske resultater i Ægemballage Nordamerika og Industriemballage

Særligt for forretningsområderne Ægemballage Nordamerika og Industriemballage kan de fremtidige realiserede økonomiske resultater være påvirket af enkeltstående uventede begivenheder uden for Hartmanns kontrol og medføre, at Hartmanns fremtidige realiserede økonomiske resultater afviger væsentligt fra det forventede.

For forretningsområdet Ægemballage Nordamerika er de afgørende forudsætninger, at salgs- og volumenforudsætningerne kan realiseres, samt at valutakursen på CAD i forhold til USD ikke udvikler sig negativt for Hartmann. Såfremt en eller flere af disse forudsætninger eller omstændigheder udvikler sig negativt, kan det få væsentlig negativ indvirkning på koncernens resultater. Ledelsen følger udviklingen på den canadiske fabrik nøje for løbende at afveje forholdet mellem risici og de langsigtede strategiske perspektiver for koncernen.

For forretningsområdet Industriemballage er den fremtidige udvikling i høj grad afhængig af ændringer i kundernes adfærd og præferencer. Industriemballage er udsat for ændrede markedsvilkår blandt andet som følge af de globalt orienterede producenter af forbrugerelektroniks stigende flytning af produktion til Asien samt substitution til andre materialetyper. Efter tilpasningen af aktivitetsniveauet i Industriemballage i 2007 og begyndelsen af 2008 er Industriemballages salg i høj grad afhængig af én større kunde, som i maj 2008 meddelte Hartmann, at de gradvis udfaser deres indkøb af Hartmanns støbepapemballage. Der arbejdes aktivt på at kompensere for dette fald i omsætningen, men såfremt kompenserende omsætning ikke kan skabes ved tilgang af nye kunder eller ved yderligere salg til eksisterende kunder, kan det medføre nedskrivninger i tilfælde af, at produktionsudstyr tages ud af driften og ikke kan genanvendes eller sælges til regnskabsmæssig værdi.

Miljømæssige risici

Hartmanns aktiviteter, herunder produktion, salg, anvendelse, opbevaring og bortskaffelse af produkter er underlagt en række miljømæssige love og regler. De miljømæssige risici overvåges både lokalt og fra Hartmanns afdeling for bæredygtig udvikling. Hartmanns ledelsesmodel for miljø STEP® Environment sikrer effektivt og professionelt, at belastninger af det eksterne miljø enten forebygges, afhjælpes eller nedbringes til et minimum. Hartmann afholder og forventer også fremover at skulle afholde betydelige omkostninger og ressourcer på at efterleve og overholde miljømæssige love og regler i de lande, hvor koncernen har aktiviteter. Læs mere om bæredygtig udvikling side 26.

Hartmann er blandt andet omfattet af regler om begrænsning af støj, regler for udledning af spildevand, bortskaffelse af affald samt underlagt EU's CO2 -kvoteordning. Det er Hartmanns politik at drive alle produktionsanlæg på en miljømæssig forsvarlig måde og i overensstemmelse med koncernens bæredygtighedsprincipper og ledelsesmodel for miljø. De europæiske produktionsanlæg er alle ISO 14001 certificeret.

Sociale relationer og risici

Sikring af medarbejderes sundhed og sikkerhed på arbejdspladsen, beskyttelse af menneskelige værdier i det omgivende samfund samt beskyttelse af de mennesker, der er i kontakt med Hartmann eller med Hartmanns produkter, har høj prioritet. Hartmanns ledelsesmodel STEP® Human sikrer, at sundheden og sikkerheden på arbejdspladsen lever op til koncernens krav. Ledelsesmodellen medfører endvidere, at Hartmann håndterer sit sociale ansvar på en effektiv måde og optræder som ansvarlig virksomhed i alle de lande, hvor koncernen opererer.

Forsikringsforhold

Hartmann har et omfattende forsikringsprogram, der afspejler omfanget af koncernens aktiviteter samt disses geografiske placering. En gang årligt gennemgås forsikringsprogrammet med den globale rådgiver, således at der løbende foretages tilpasninger, der understøtter Hartmanns udvikling og dermed minimerer en eventuel påvirkning af koncernens resultat.

Hartmanns største enkeltstående risiko er totalskade på en fabrik som følge af brand, idet reetablering af produktionsfaciliteterne vil være tidskrævende og dermed indebære risiko for tab af markedsandele samt driftstab. Hartmann har derfor tegnet en all risk forsikring for alle produktionsanlæg, som blandt andet omfatter brandskade og driftstab. Herudover arbejder Hartmann systematisk med forebyggelse af skader og har i samarbejde med koncernens forsikringsmægler implementeret et Risk Management Program for koncernen. De fleste produktionsanlæg har desuden døgnovervågning, og samtlige har brandberedskab, ligesom næsten alle fabrikker har sprinkleranlæg i kritiske områder.

Hartmanns forsikringsprogram omfatter erhvervs- og produktansvar, ejendom og løsøre, driftstab, arbejdsskader samt personskade og miljøansvar.

Finansielle risici

Udviklingen i Hartmanns resultat og egenkapital er påvirket af en række finansielle risici, herunder valuta-, rente-, likviditets- og kreditrisici. Hartmann har centraliseret styringen af finansielle risici i koncernens finansfunktion, der samtidig fungerer som servicecenter for alle dattervirksomheder.

Hartmann anvender afledte finansielle instrumenter, primært valuta- og renteswaps samt termins- og optionskontrakter til afdækning af en række af de finansielle risici, der kan henføres til koncernens kommercielle aktiviteter. Koncernen foretager ikke spekulative dispositioner.

De finansielle risici og styringen heraf er uddybet i note 30, side 76 og note 31, side 78.

Forretningsbeskrivelse Ægemballage

Markedet for ægemballage i støbepap er domineret af tre store udbydere, der tilsammen har halvdelen af den globale omsætning. Hartmann er den eneste af de tre, der har støbepap som primært fokus.

Hartmanns forretning for ægemballage i støbepap er opdelt i to geografiske segmenter: Ægemballage Europa og Ægemballage Nordamerika.

Ægemballage Europa er Hartmanns største forretningsområde og udgjorde 77% af den samlede omsætning i 2008. Produkterne fremstilles på Hartmanns fabrikker i Danmark, Ungarn, Kroatien, Tyskland, Finland og Israel. Det europæiske salg koordineres fra Frankfurt, og forretningsområdet har 10 salgskontorer i Europa samt et i Israel.

Ægemballage Nordamerika udgjorde 8% af Hartmanns omsætning i 2008. De nordamerikanske aktiviteter blev købt i 2002 og dækker USA og Canada. Selskabets fabrik ligger i Brantford, Canada, og salget varetages af sælgere i Canada og USA.

Produkter og markeder

Hartmann har den stærkeste markedsposition i Vesteuropa, og en mangeårig tilstedeværelse har skabt stærke relationer til de vesteuropæiske kunder og markeder. Det er således også i Vesteuropa, at Hartmann afsætter den bredeste produktportefølje. Hartmann er markedsleder inden for detailbakker i støbepap i Europa, og de største europæiske markeder er Tyskland, Storbritannien, Frankrig, Italien, Holland og Polen.

I Europa har Hartmann i de senere år rettet sit fokus mod højværdiemballage. Via introduktion af flere nye produkter har Hartmann bidraget til at skabe dette markedssegment i takt med, at emballage i stadig højere grad er blevet en salgsparameter for æg i detailhandlen og en måde at differentiere specialæg, såsom økologiske æg, fra standardæg.

Hartmanns produktionsproces

Hartmanns produktionsprocesser er standardiserede, hvilket muliggør levering af samme produkt til samme kunde fra flere forskellige fabrikker. De europæiske fabrikker er certificeret efter ISO 9001. Produktionsprocesserne i Nordamerika svarer til de europæiske, dog er automatiseringsniveauet højere på den nordamerikanske fabrik end på de europæiske fabrikker.

Kilde: Hartmann

Emballagen er i stadig højere grad blevet en salgsparameter for æg i detailhandlen og en måde at differentiere specialæg, såsom økologiske æg, fra standardæg.

Stigningen i salget af højværdiemballage har medført en nedgang i salget af standard- og discountemballage, og denne tendens forventes at fortsætte i de kommende år.

På de sydeuropæiske markeder er anvendelsen af plastemballage mere udbredt end på de øvrige, vesteuropæiske markeder. Trods en forventning om et øget fokus på miljø, formodes Sydeuropa fortsat at udgøre et relativt begrænset marked for Hartmann.

I Central- og Østeuropa er markederne mindre end i Vesteuropa. Detailbakker anvendes i mindre omfang, men det vurderes, at anvendelsen vil være stigende som følge af udbredelsen af internationale og nationale detailkæder samt øget anvendelse af vesteuropæiske standarder og EU-lovgivning.

I Nordamerika svarer højværdiprodukter til produkter i den øvre ende af standardsortimentet i Europa. Hartmann har opnået en god position på det nordamerikanske marked og har øget sit fokus yderligere på disse produkttyper, som er i vækst – ikke mindst som følge af en stigende efterspørgsel efter miljørigtige produkter. Det forventes, at Hartmann er godt positioneret til at få en betydelig andel af væksten i markedet for højværdiprodukter på det nordamerikanske marked.

Kunder

Hartmanns kundeportefølje i Europa er primært ægproducenter og ægpakkerier samt i stigende omfang detailkæderne. Kundebasen omfatter mere end 1.500 kunder fordelt på størstedelen af de europæiske lande. Historisk har Hartmann haft en stabil kundebase blandt andet som følge af høj produktkvalitet og leveringssikkerhed. Således har ni af de nuværende 10 største kunder været kunder hos Hartmann i mere end 10 år.

Hartmanns kunder i Nordamerika er primært ægproducenter og ægpakkerier samt i stigende omfang detailkæder. Hovedparten har været kunder hos Hartmann siden 2002, hvor Hartmann påbegyndte sin aktivitet i Nordamerika.

Markedstrends

Detailhandlens øgede indflydelse

Traditionelt har emballageproducenterne i Nordamerika solgt deres varer og haft det direkte kundeforhold til ægproducenterne og ægpakkerierne. I dag er tendensen, at detailhandlen i højere grad indgår i et direkte samarbejde med emballageproducenterne og fastlægger indfarvning, tryk, etikettering og marketingaktiviteter. Det betyder, at detailhandlen i dag har reel indflydelse på valg af emballageleverandør på en stor del af markedet.

I Europa ses samme tendens, dog i mindre omfang end i Nordamerika. Det forventes, at markedet især i Vesteuropa inden for en kortere årrække vil gennemgå samme udvikling.

Bæredygtig markedsføring af æg med særlige egenskaber

Flere og flere af Hartmanns kunder stiller højere krav til emballagens miljøprofil. Hartmanns emballage er fremstillet af returpapir, som er let at genbruge og biologisk nedbrydeligt. Det giver Hartmann konkurrencemæssige fordele i en tid, hvor sundhed og bæredygtighed får stor opmærksomhed i offentligheden. Ikke mindst er denne tendens gældende i Nordamerika, hvor detailkæder som Wal-Mart, Topco, Burnbrae og Egglands Best er blandt Hartmanns kunder. Sidstnævnte udviklede i 2008 i samarbejde med Hartmann et emballagekoncept til såkaldte Disney-æg: Omega-3 æg med de velkendte Disney-figurer trykt på selve ægget.

Bevidstheden om bæredygtighed er stigende i USA. I 2008 vedtog myndighederne i Seattle at forbyde skumplast som fødevareemballage, og i San Francisco blev det forbudt for butikker at uddele gratis plastposer. En række andre amerikanske byer arbejder målrettet på lignende forbud mod brug af plast og tilskynder i stedet til brug af genbrugsmaterialer baseret på papir og pap. Læs mere på www.sfenvironment.org og www.seattle.gov.

Substitution fra andre emballagematerialer

Støbepap er fremstillet af genanvendelige råmaterialer, og produktet er biologisk nedbrydeligt. Det er derfor et miljøvenligt alternativ til ægemballage i plast og skum.

For detailbakker vurderes det, at øget fokus på miljøforhold og bæredygtighed i detailhandlen og hos forbrugerne vil resultere i substitution fra plast- og skumemballage til støbepapemballage.

På de nordeuropæiske markeder har denne tendens været udbredt i en årrække, mens den i resten af Europa forventes tiltagende.

Også i Nordamerika mærker Hartmann et stigende fokus på miljø og bæredygtighed. Således er de nordamerikanske aktører i detailhandlen blevet mere opmærksomme på miljøspørgsmål og tilskynder aktivt til en bæredygtig produktion hos sine underleverandører (se også afsnittet om bæredygtig udvikling side 26).

Ægemballage fordelt på produktgrupper

Detailbakker (højværdi)

Detailbakker (standard)

Detailbakker (discount)

Transportemballage

Standardemballage er karakteriseret ved mere traditionelle designs, som er veletableret i markedet. Mulighed for differentiering ved hjælp af indfarvning, designetiket og flerfarvetryk. Anvendes oftest til emballering af standardæg.

Højværdiemballage er karakteriseret ved nye designs og muligheder for differentiering ved hjælp af indfarvning, designetiket og flerfarvetryk. Anvendes primært til emballe-

ring af specialæg som æg fra fritgående høns og økologiske æg.

Discountemballage er kendetegnet ved mere traditionelle designs (med eller uden vinduer i toppen), som er veletableret i markedet. Tilbydes i et begrænset antal farver med flerfarvetryk. Ingen mulighed for kundespecifik indfarvning eller designetiket. Anvendes oftest til emballering af standardæg.

Transportemballage fremstilles i f.eks. 20 og 30 stk. bakker. Anvendes primært til distribution af æg mellem ægproducenterne og disses kunder. Tilbydes kun i grå farve.

Forretningsbeskrivelse Industriemballage

Markedet for industriemballage er fragmenteret og baseret på mange forskellige materialetyper og teknologier.

Industriemballage udgjorde 8% af Hartmanns samlede omsætning i 2008.

Som led i turnaroundplanen har forretningsområdet gennemgået en restrukturering med det formål at øge indtjeningen ved at fokusere forretningen både geografisk og organisatorisk samt ved trimning af kunde- og produktporteføljen. Således er de tidligere salgskontorer i Japan og USA blevet lukket, den europæiske salgsorganisation er reduceret, og aktiviteterne i Asien afviklet primo 2008.

Forretningsområdet er nu koncentreret i Europa, og salget koordineres fra Danmark. Produkterne fremstilles fra primo marts 2009 udelukkende på Hartmanns fabrik i Ungarn. Produktionen af industriemballage finder sted på særskilte produktionslinjer, men visse processer er dog fælles for produktion af industri- og ægemballage, hvilket betyder, at der er en vis samdrift.

Produkter og markeder

Markedet er særdeles konkurrencepræget, og Hartmann konkurrerer ikke alene med andre producenter af støbepap, men også med producenter af substituerbare materialer som skum, plast og foldepap. Konkurrenterne er større emballagekoncerner samt en række mindre lokale producenter af støbepap og andet materiale.

Kunderne introducerer ofte nye produkter, og derfor er samarbejdet mellem kunde og emballageproducent af afgørende betydning, idet de løbende ændringer i produktserierne stiller store krav til udvikling af produktionsforme og til hurtig indkøring af nye produktvarianter i produktionen.

Hartmann producerer industriemballage i støbepap, der indgår som en integreret del af slutproduktets emballering. Hartmann leverer indlægsemballage, og produktsortimentet er opdelt i henholdsvis displayemballage og emballage til transportbeskyttelse.

Displayemballage anvendes til indpakning og beskyttelse af forbrugerelektronik. Kundernes produkter anbringes i indlægsemballagen fra Hartmann, som efterfølgende lægges i den omsluttende yderemballage.

Hartmanns indlægsemballage anvendes særligt til emballering af mobiltelefoner og andre elektroniske enheder. Emballagens udformning og visuelle fremtræden er kunde- og produktspecifik og kan ændres ved formgivning, indfarvning og prægning.

Displayemballage udgør mere end 90% af forretningsområdets omsætning.

Emballage til transportbeskyttelse anvendes til opbevaring og transport af skrøbelige produkter såsom lysstofrør, elpærer, tuber mv. Emballagens udformning er kunde- og produktspecifik.

Begge produktkategorier er kendetegnet ved, at der er tale om projektsalg til industrielle kunder, hvorfor Hartmann kun har én kunde til et hvert givent produkt, og der føres således ikke et standardsortiment.

Kunder

Hartmanns traditionelle kundefokus inden for industriemballage har været globalt orienterede producenter af forbrugerelektronik i Europa.

Markedspotentialet for industriemballage i Europa har været faldende de senere år blandt andet som en konsekvens af den stigende flytning af elektronikproduktion til Asien og substitution til andre emballagetyper, herunder foldepap. Det forventes, at denne udvikling vil fortsætte.

Bæredygtig udvikling

Der er stigende opmærksomhed på bæredygtighed. Hos Hartmann har det allerede i en årrække været en naturlig del af forretningen at tænke bæredygtighed – både hvad angår produkter og organiseringen af hele virksomheden.

Hartmann var en af de første virksomheder i Danmark, der påbegyndte et systematisk og professionelt arbejde med miljømæssig og social bæredygtighed. Principperne og målene for bæredygtighed er en integreret del af Hartmanns forretningsmodel – både hvad angår udviklingen af virksomhedens produkter og måden at drive virksomhed på.

Hartmann har formuleret 10 principper, der sætter den overordnede ramme for virksomhedens arbejde med bæredygtighed:

1. Sunde og sikre arbejdsbetingelser
1. Trivsel for medarbejdere og deres familie
1. Rimelige lønvilkår
1. Gode relationer til lokalsamfundet
1. Ikke-diskriminering og lige muligheder
1. Organisationsfrihed og retten til kollektive forhandlinger
1. Nej til tvangsarbejde
1. Forebyggelse af børnearbejde
1. Afstår fra bestikkelse og korruption
1. Proaktiv miljøbeskyttelse

Principperne er i overensstemmelse med de 10 principper i FNs Global Compact, som Hartmann tilsluttede sig i 2003.

Bæredygtig produktudvikling

Målet for Hartmanns udviklingsaktiviteter er at udvide anvendelsen af produkter i miljøvenligt støbepap baseret på returpapir. Hensynet til bæredygtighed indgår i alle Hartmanns produkter og i udviklingen af nye.

Udover interne udviklingsaktiviteter deltager Hartmann løbende i internationale forskningsprojekter inden for blandt andet udvikling af nye materialer med minimum samme bæredygtighedsprofil som støbepap. Desuden deltager Hartmann i en række aktiviteter, der har til formål at fremme bevidstheden om og implementeringen af bæredygtighed – både blandt virksomheder og forbrugere. Blandt andet har Hartmann i øjeblikket formandskabet for DI's CSR-netværk.

Førerposition i bæredygtighed

Hartmann arbejder løbende på at påvirke sine markeder og kunder til i øget omfang også at tænke bæredygtighed, når det drejer sig om emballage.

I Europa har der gennem en række år været fokus på bæredygtighed, også inden for emballage. Hartmann har været en væsentlig spiller i den udvikling og har gennem året arrangeret og gennemført en række besøg hos potentielle og nuværende kunder for at præsentere, hvordan virksomhedens stærke bæredygtighedsprofil kan skabe forretningsfordele for dem. Som et resultat er bæredygtighed nu en integreret del af markedsføringen for en række af Hartmanns centrale kunder.

I Nordamerika er fokus på bæredygtig emballage derimod et relativt nyt fænomen, og i kraft af sine erfaringer fra Europa har Hartmann med succes positioneret sig som en af pionererne på området. For eksempel havde Hartmann som den eneste emballageproducent bæredygtighed som tema på 2008 International Poultry Expo i Atlanta og vandt to priser for det. Rollen som foregangsvirksomhed

FN Global Compact

Hartmann tilsluttede sig FNs Global Compact i 2003 og arbejder kontinuerligt med at implementere de 10 principper vedrørende menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder, miljø og anti-korruption i sin strategi, virksomhedskultur og forretningspraksis. Læs mere om de 10 principper på www.unglobalcompact.org og www.hartmann-packaging.com.

Green Frog Award

Hartmann Kroatien fik i 2008 Deloittes 'The Central European Environmental Reporting Award – Green Frog Award' for tredjebedste bæredygtighedsrapport. i regionen. Prisen er uddelt siden 2001, og juryen fokuserede i 2008 på reduktion af CO2 -udledning og innovative miljøtiltag.

Hartmanns Choose Fibre. Save Nature® salgs- og markedsføringskampagne har siden 2007 været et vigtigt værktøj i både Hartmanns og kunders bæredygtighedsprofil.

medfører udover øget efterspørgsel efter Hartmanns produkter også, at Hartmann er en efterspurgt udbyder af viden inden for miljøvenlig emballage og livscyklusvurderinger.

Bæredygtighed er også temaet for salgs- og markedsføringskampagnen Choose Fibre. Save Nature®, der blev lanceret i 2007 og fortsatte i 2008. Formålet er at sætte fokus på støbepaps egenskaber og fordele i forhold til konkurrerende materialer, og målgruppen for kampagnen er de største detailkæder i Europa og Nordamerika. Europæiske forhandlere og grossister har brugt miljøargumenterne og materialet i deres egne reklamer og præsentationer, ligesom konceptet også er brugt til flere messer og udstillinger i både Europa og Nordamerika. Kampagnen videreføres i 2009.

Hartmann nedbringer CO2-udledningen

Hartmann har igennem mange år arbejdet med at nedbringe fabrikkernes energiforbrug og tilsluttede sig i 2007 FNs 'Caring for Climate' charter, hvor koncernen forpligter sig til at reducere sin CO2 -udledning. Hartmanns mål er at nedbringe udledningen af CO2 pr. kilo produkt med 20% i perioden 2009 til 2011. Målet skal nås ved blandt andet at fokusere på investeringer, vedligehold og udskiftning af ældre udstyr, indførelse af best practice samt træning og uddannelse.

Alle Hartmanns europæiske fabrikker arbejder målrettet med miljø- og energispørgsmål, og der er udpeget en europæisk energiansvarlig, som skal lede forskellige energiinitiativer på tværs af organisationen. Samtidig er der etableret en tværorganisatorisk energigruppe med lokale ansvarlige for hver fabrik. Gruppens mål er at operationalisere og sikre implementering af konkrete energireducerende tiltag.

Desuden arbejder Hartmann på at udvikle STEP® Energy (STEP: Sustainability Tools for the Entire Product Chain), der er baseret på de samme principper, som virksomhedens anerkendte STEP® Environment og STEP® Human modeller. STEP® Energy gør det muligt at udarbejde ensartede målinger af energiforbruget på tværs af organisationen og på den baggrund formulere klare målsætninger for forbedret energieffektivitet. Læs mere om Hartmanns STEP® modeller på www.hartmann-packaging.com.

Kort om miljøindsatsen på Hartmanns fabrikker:

• Alle europæiske fabrikker er miljøcertificerede efter ISO 14001
• De fleste europæiske fabrikker har opnået arbejdsmiljøcertificering efter OHSAS 18001
• Alle fabrikker måles og sammenlignes med jævne intervaller på miljømæssige nøgleparametre som forbrug af energi, vand og råmaterialer
• Alle fabrikker måles systematisk på deres bæredygtighedspræstationer

Hartmann rådgiver Wal-Mart i bæredygtighed

Wal-Mart, der er verdens største supermarkedskæde med base i USA, meddelte i 2007, at de ville arbejde mod en grønnere profil og herunder stille krav om mere miljørigtige og bæredygtige emballager hos sine leverandører. Hartmanns æggebakker var allerede på daværende tidspunkt i Wal-Marts butikker, og i kraft af sin profil og erfaring med bæredygtighed blev relationen udvidet til også at omfatte rådgivning inden for dette område. Blandt andet har flere af Wal-Marts indkøbere været på et træningsforløb hos Hartmann. Samarbejdet giver Hartmann et vigtigt indblik i tendenser, udvikling og krav om bæredygtighed på det nordamerikanske marked.

Siden 2007 har Wal-Mart, som verdens største supermarkedskæde arbejdet mod en grøn profil baseret på en klart formuleret bæredygtighedspolitik – med Hartmann som samarbejdspartner.

Foto: www.walmartstores.com

Corporate governance

I 2008 fortsatte Hartmann sit fokus på god corporate governance. Aktieklasserne blev sammenlagt, og bestyrelsen gennemførte sin første selvevaluering.

Bestyrelsen og direktionen søger til stadighed at sikre, at Hartmanns ledelsesstruktur og kontrolsystemer er hensigtsmæssige og fungerer tilfredsstillende. En række interne procedurer er udviklet og vedligeholdes løbende for at sikre en aktiv, sikker og lønsom styring af virksomheden.

NASDAQ OMX Copenhagen A/S har fastlagt anbefalinger vedrørende god selskabsledelse. Med henvisning til 'følg eller forklar' princippet har Hartmanns bestyrelse taget stilling til anbefalingerne, og det er bestyrelsens opfattelse, at Hartmann efterlever disse.

Grundlaget for Hartmanns corporate governance er endvidere aktieselskabsloven, årsregnskabsloven, IFRS, værdipapirhandelsloven, regler for udstedere af aktier på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, Hartmanns vedtægter samt god praksis for virksomheder af samme størrelsesorden og med samme internationale rækkevidde som Hartmann.

Aktionærernes rolle og samspil med ledelsen

Det er bestyrelsens holdning, at et godt samspil mellem ledelsen og aktionærerne er af væsentlig betydning for Hartmann, og at hensigtsmæssige rammer tilskynder dialogen. Generalforsamlingen anses for det centrale forum for aktionærernes indbyrdes dialog og deres dialog med ledelsen. Generalforsamlingen og indkaldelsen søges tilrettelagt, så den muliggør en demokratisk debat, hvor samtlige aktionærer kan træffe beslutning på et oplyst grundlag.

Hartmanns hjemmeside er omdrejningspunktet for den løbende information til aktionærerne.

Bestyrelsen vurderer jævnligt Hartmanns kapital- og aktiestruktur. Således gennemførte Hartmann i 2008 en vellykket kapitaludvidelse og moderniserede aktiestrukturen efter princippet om én aktie – én stemme. Herefter indeholder vedtægterne ingen grænser for ejerskab eller stemmeret. Læs mere i Aktionærforhold side 30.

Interessenternes rolle og betydning for Hartmann

Hartmann søger at udvikle og vedligeholde gode relationer til interessentgrupperne. Ledelsen driver og udvikler Hartmann under hensyntagen hertil med udgangspunkt i nøgleområder som kommunikation, miljøforhold og ansvarlighed over for kunder og samfundet som helhed. Læs mere om bæredygtighed på side 26.

Åbenhed og gennemsigtighed

Hartmanns direktion og investor relations afdeling varetager kommunikationen til aktionærer og investorer efter retningslinjer aftalt med bestyrelsen.

Kommunikationen sker under hensyntagen til NASDAQ OMX Copenhagen A/S' regler og omfatter års- og delårsrapporter, besvarelse af henvendelser fra aktieanalytikere, investorer og aktionærer, besøg af investorer og analytikere i virksomheden samt en særlig investorsektion på Hartmanns hjemmeside.

Bestyrelsens opgaver og ansvar

Det er bestyrelsens ansvar at arbejde for vedvarende fremgang for Hartmann og Hartmanns interessenter, at skabe størst mulig værdi for aktionærerne og at opretholde tillid og tiltro til koncernen i omverdenen.

Hartmann modtog i januar 2009 Den Danske Finansanalytikerforenings Informationsdiplom for en åben og ligefrem kommunikation om turnaroundplanen, der blev afsluttet ved udgangen af 2008. Hartmann modtog i den forbindelse kunstværket 'Fem legende børn' af den finske kunstner Raimo Veranen.

De generelle regler for bestyrelsens arbejde er fastlagt i en forretningsorden, som årligt gennemgås og tilpasses af bestyrelsen. Forretningsordenen fastlægger blandt andet retningslinjer for bestyrelsens virke, herunder tilsynet med organisationen, den daglige ledelse og resultaterne. Der har i 2008 været afholdt otte bestyrelsesmøder. Der har i forbindelse med disse møder været ét afbud.

Bestyrelsens sammensætning

Bestyrelsen sikrer sig gennem rekrutterings- og evalueringsprocesser, at den er sammensat på en sådan måde, at den på en effektiv og fremadrettet måde er i stand til at varetage sine ledelsesmæssige opgaver og samtidig udgøre en konstruktiv og kvalificeret sparringspartner for direktionen. Bestyrelsen vurderer løbende, om dens sammensætning og medlemmernes kompetencer enkeltvis og samlet afspejler de krav, som den aktuelle situation stiller. Hartmanns bestyrelse benytter sig ikke af faste udvalg eller komitéer, da det er bestyrelsens vurdering, at bestyrelsens størrelse og Hartmanns kompleksitet ikke nødvendiggør dette.

Blandt de generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer er advokat Peter-Ulrik Plesner afhængig ifølge definitionen i NASDAQ OMX Copenhagen A/S' anbefalinger, idet han er partner i PLESNER Advokatfirma og har plads i bestyrelsen for Brødrene Hartmanns Fond. Læs præsentationen af Hartmanns bestyrelse side 32.

Vederlag

Bestyrelsen lægger vægt på, at vederlaget til ledelsen og bestyrelsen er på et konkurrencedygtigt niveau og reflekterer den krævede indsats. Ledelsens vederlagsstruktur er udformet på en sådan måde, at den fremmer langsigtet adfærd, er gennemsigtig og klart forståelig. Størrelsen af de enkelte bestyrelsesmedlemmers og direktionsmedlemmers samlede, specificerede vederlag fremgår af note 4, side 51. Retningslinjer vedrørende incitamentsprogrammer for direktionen blev godkendt på den ordinære generalforsamling den 22. april 2008. Retningslinjerne er offentliggjort på Hartmanns hjemmeside. Bestyrelsen i Hartmann deltager ikke i selskabets incitamentsprogrammer.

Risikostyring

For at udvikle og fastholde en forståelse i organisationen for Hartmanns strategiske og operationelle mål, herunder at identificere de kritiske succesfaktorer, der er forbundet med opnåelsen af disse mål, har bestyrelsen identificeret de væsentligste forretningsmæssige risikoområder og følger løbende med i udviklingen inden for disse områder. Læs mere om Hartmanns risikostyring på side 18 og 76.

Revision

Sikring af en kompetent og uafhængig revision er et væsentligt led i bestyrelsens arbejde. Bestyrelsens vurdering af revisor sker på baggrund af minimum fire årlige møder mellem revisor og bestyrelse i forbindelse med årsrapporten og de tre delårsrapporter. I henhold til revisorlovens §31 skal alle børsnoterede virksomheder fra 2009 have et revisionsudvalg med henblik på at styrke bestyrelsens arbejde vedrørende risikostyring, regnskabsudarbejdelse og økonomisk rapportering. Bestyrelsen besluttede ved udgangen af 2007 at overføre den daværende Regnskabs- og Revisionskomités arbejde til den samlede bestyrelse, hvorfor det også fremadrettet er bestyrelsen som helhed, der påtager sig revisionsudvalgets opgaver.

Corporate governance-tiltag 2008

Der er i regnskabsåret 2008 gennemført følgende nye tiltag på corporate governance-området i Hartmann:

Sammenlægning af aktieklasser

Hartmanns aktiekapital var tidligere opdelt i tre aktieklasser med forskellig stemmestyrke. Den asymmetriske stemmefordeling var ikke i overensstemmelse med god praksis, og umiddelbart efter gennemførelsen af Hartmanns emission blev de tre tidligere aktieklasser i juni 2008 sammenlagt, således at der nu alene er én aktieklasse, hvor én aktie giver én stemme.

Selvevaluering af bestyrelsen

I overensstemmelse med anbefalingerne for god selskabsledelse gennemførte bestyrelsen i marts 2008 for første gang en egentlig selvevaluering af bestyrelsesarbejdet. I 2007 blev antallet af generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer reduceret fra seks til fire. En vurdering af, hvorvidt dette antal samt sammensætningen af kompetencer er passende, indgik i bestyrelsens selvevaluering, og det er bestyrelsens vurdering, at der ikke på nuværende tidspunkt er behov for at supplere med flere medlemmer, idet de tilstedeværende kompetencer på nuværende tidspunkt anses for at være tilstrækkelige til fortsat at sikre aktionærernes interesser. Bestyrelsen har besluttet fremover at foretage regelmæssige selvevalueringer.

Aktionærforhold

De tre tidligere aktieklasser blev i 2008 sammenlagt, så én aktie nu giver én stemme. Sammenlægningen har reduceret Brødrene Hartmanns Fonds stemmevægt fra 58,1% til 12,2% svarende til ejerandelen i selskabet.

Brødrene Hartmann A/S' aktier er noteret på NASDAQ OMX Copenhagen A/S og indgår i SmallCap+-indekset. Aktierne er omsætningspapirer uden indskrænkninger i omsættelighed. De udstedes til ihændehaver og giver én stemme pr. aktie à 20 kr.

Aktiekapital

Umiddelbart efter emissionen i juni 2008 blev Brødrene Hartmann A/S' aktieklasser sammenlagt, således at der nu alene er én aktieklasse.

Efter sammenlægningen af aktieklasserne udgør den samlede nominelle aktiekapital 140.301.800 kr. fordelt på 7.015.090 aktier.

I løbet af 2008 er Hartmanns aktiekurs faldet med 37%. Til sammenligning faldt OMXC20-indekset med 47%, mens SmallCap+ indekset faldt med 62% i samme periode. Aktiens gennemsnitlige daglige omsætning på børsen beløb sig til 0,5 mio. kr. i 2008, hvilket repræsenterer en tilbagegang på 23% i forhold til 2007.

Ejerforhold

Brødrene Hartmann A/S' aktier var fordelt på 2.012 aktionærer pr. 1. marts 2009, hvoraf 1.705 var navnenoterede i aktiebogen. Fire aktionærer ejer mere end 5% af aktiekapitalen. Hartmann opfordrer alle aktionærer til at navneregistrere deres aktier i aktiebogen, som føres af VP Investor Services A/S.

Medlemmer af bestyrelse og direktion ejede ca. 0,2% af aktiekapitalen pr. 31. december 2008, mens Selskabets beholdning af egne aktier udgjorde 1,4% af aktiekapitalen. Egenbeholdningen skal blandt andet anvendes til opfyldelse af aktiebaserede incitamentsordninger for direktion og nøglemedarbejdere, jf. note 4, side 51.

Udbytte

For regnskabsåret 2005 blev udbetalt 8,5 mio. kr. i udbytte. Der er ikke udbetalt udbytte for regnskabsårene 2006 og 2007. Bestyrelsen vil på generalforsamlingen den 21. april 2009 foreslå, at der som følge af årets resultat og det forhøjede investeringsniveau i 2009 ikke udbetales udbytte for 2008.

Investor relations

Hartmanns mål er at give investorer og aktieanalytikere bedst mulig indsigt i de forhold, der vurderes at være relevante for at sikre en effektiv og fair kursdannelse på Hartmann-aktien. Kontakten til analytikere og investorer varetages af direktionen og afdelingen for investor relations.

Store aktionærer

	Ejerandel 2008	Ejerandel 2007
LD Equity 1 K/S, 1363 København K	20,6	20,6
Arbejdsmarkedets Tillægspension (ATP), 3400 Hillerød	13,4	10,3
EDJ-Gruppen, 6700 Esbjerg	12,8	10,3
B.H.F. Invest A/S og Brødrene Hartmanns Fond, 2800 Gentofte	12,2	12,2
Forlaget Commodore ApS, 2900 Hellerup	<5,0	10,2

Hartmanns hjemmeside for investorer, www.hartmann-packaging. com, indeholder historisk og aktuel information om selskabet og aktien, herunder selskabsmeddelelser, kursgraf, investorpræsentationer samt års- og delårsrapporter.

Aktionærer og andre interesserede kan på hjemmesiden tilmelde sig Hartmanns nyhedstjeneste og via e-mail få tilsendt finansielle rapporter og selskabsmeddelelser samtidig med offentliggørelse til NASDAQ OMX Copenhagen A/S.

Hartmanns kommunikation med investorer, analytikere og pressen er underlagt særlige begrænsninger i en periode på fire uger forud for offentliggørelsen af års- og delårsrapporterne.

Investorkontakt

Peter Arndrup Poulsen, administrerende direktør (CEO), [email protected], tlf. +45 51 51 40 69

Tom Wrensted, koncernfinansdirektør (CFO), [email protected], tlf. +45 21 76 50 30

Ann-Louise Elkjær, IR & koncernkommunikationschef, [email protected], tlf. +45 20 33 86 93

Finanskalender 2009

19. marts 2009:	Offentliggørelse af Årsrapport 2008
20. marts 2009:	Præsentation af Årsrapport 2008 kl. 8:15 hos Brødrene Hartmann A/S Ørnegårdsvej 18, 2820 Gentofte
21. april 2009:	Ordinær generalforsamling kl. 14:00 hos PLESNER Advokatfirma Amerika Plads 37, 2100 København Ø
28. maj 2009:	Delårsrapport for 1. kvartal 2009
27. august 2009:	Delårsrapport for 1. halvår 2009
	28. august 2009: Præsentation af delårsrapport for 1. halvår 2009 kl. 8:15 hos Brødrene Hartmann A/S Ørnegårdsvej 18, 2820 Gentofte
24. nov. 2009:	Delårsrapport for 3. kvartal 2009

Bloomberg-kode HART DC

Bestyrelse og direktion

Alle generalforsamlingsvalgte medlemmer af bestyrelsen er på valg hvert år. Oplysningerne på disse sider er opgjort primo marts 2009, og løbende opdateringer om bestyrelse og direktion i Hartmann kan findes på www.hartmann-packaging.com.

Bestyrelse

Erik Højsholt (1948)

• Valgt første gang i 2007 (formand siden september 2007) Antal aktier: 4.900
• Frem til 2006 koncerndirektør i Aarhus United A/S. Beskæftiger sig i dag udelukkende med bestyrelsesarbejde o.lign.
• FB: R2 Group A/S, Fluxome Sciences A/S, Brødrene Kier A/S og Novopan Træindustri A/S
• MB: Royal Unibrew A/S, Hans Schourup A/S, Good Food Group A/S og Aarhus Universitet

Walther Vishof Paulsen (1949)

• Valgt første gang i 2005 (som næstformand) Antal aktier: 0
• Frem til 2000 koncerndirektør og medlem af direktionen i Carlsberg A/S. Beskæftiger sig i dag udelukkende med bestyrelsesarbejde o.lign.
• FB: Hotel Koldingfjord A/S og Dantherm A/S
• NB: C.W. Obel A/S
• MB: Investeringsforeningen Danske Invest, VPG Holding A/S, Dan-Ejendomme A/S, Dan-Ejendomme Holding A/S, Dan-Ejendomsinvestering A/S, Det Obelske Familiefond, Sanistål A/S, Vital Invest A/S, Vital Petfood Group A/S, Arkil A/S og Arkil Holding A/S

*Jan Peter Antonisen** (1965)*

• Valgt første gang i 2008 Antal aktier: 0
• Teamlederafløser hos Brødrene Hartmann A/S i Tønder siden 1993

*Ove Brandt** (1964)*

• Valgt første gang i 2006 Antal aktier: 144
• De-inkingmedarbejder hos Brødrene Hartmann A/S i Tønder siden 1986

Niels Hermansen (1953)

• Valgt første gang i 2006 Antal aktier: 0
• Frem til 2005 adm. dir. i emballagevirksomheden Neoplex/ Mondi Packaging Nyborg A/S og forinden i Fritz Hansen A/S. Beskæftiger sig i dag udelukkende med bestyrelsesarbejde o.lign.
• FB: Fredericia Furniture A/S, R. Færch Plast A/S, Kühnel Design A/S og 1508.DK Holding A/S
• NB: VIKAN A/S
• MB: Vissingfonden
FB Formand for bestyrelsen
NB Næstformand for bestyrelsen
MB Medlem af bestyrelsen

Peter-Ulrik Plesner (1946)*

• Valgt første gang i 1982 Antal aktier: 570
• Siden 1974 advokat og fra 1978 partner i PLESNER Advokatfirma
• FB: EVA Denmark A/S, Johan Mangor A/S, Piet Hein A/S og Triumph International Textil A/S og Brødrene Hartmanns Fond
• MB: Ida Løfbergs Fond
• Formand for Dansk Forening for Industriel Retsbeskyttelse og medlem af en række juridiske foreninger i Danmark og udlandet

*Hans Vilhelmsen** (1961)*

• Valgt første gang i 2006 Antal aktier: 200
• Procesoperatør hos Brødrene Hartmann A/S i Tønder siden 1985

Ændringer i bestyrelsen i 2008

Medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem Jan Peter Antonisen indtrådte den 16. december 2008 i bestyrelsen efter medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem Michael Schrøder Nielsen, der udtrådte af bestyrelsen i Brødrene Hartmann A/S den 1. oktober 2008.

* Anses ikke som et uafhængigt medlem af bestyrelsen på grund af sin bestyrelsespost i Brødrene Hartmanns Fond, jf. NASDAQ OMX Copenhagen A/S' anbefalinger for god selskabsledelse

Direktion

Peter Arndrup Poulsen (1962)

• Antal aktier: 6.825 Antal aktieoptioner: 13.196
• Administrerende direktør (CEO) i Brødrene Hartmann A/S siden 1. oktober 2006. Har gennem de seneste 19 år beklædt en række lederstillinger inden for bl.a. byggematerialeindustrien, herunder som adm. dir. i byggematerialevirksomheden A/S L. Hammerich & Co. og i møbelvirksomheden ScanCom International A/S
• MB: Noble-Nordmann A/S, Noble-Nordmann Holding A/S samt en række af Hartmanns dattervirksomheder

Tom Wrensted (1965)

• Antal aktier: 0
Antal aktieoptioner: 8.972
• Koncernfinansdirektør (CFO) i Brødrene Hartmann A/S og medlem af koncerndirektionen siden november 2007. Tiltrådte stillingen som koncernøkonomidirektør hos Brødrene Hartmann A/S i april 2007, hvor han kom fra stillingen som økonomidirektør i Hartmann Nordamerika. Har tidligere været økonomidirektør for ISS Healthcare. Før den tid beklædte han en række stillinger inden for det finansielle område i Ecco Danmark A/S og siden i Danfoss A/S afsluttende med en stilling som Finance Manager for Danfoss i Japan og Korea.
• NB: Danfiber A/S og DanBørs A/S
• MB: En række af Hartmanns dattervirksomheder

** Medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2008 for Brødrene Hartmann A/S omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, regnskabsberetning, resultatopgørelse, balance, opgørelse over indregnede indtægter og omkostninger, pengestrømsopgørelse, segmentoplysninger og noter.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31 december 2008 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2008.

Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder et retvisende billede af udviklingen i koncernens og moderselskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og moderselskabets finansielle stilling som helhed og en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og moderselskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Gentofte, 19. marts 2009

Direktion: Peter Arndrup Poulsen Tom Wrensted

Administrerende direktør Koncernfinansdirektør Bestyrelsen: Erik Højsholt Walther V. Paulsen Jan Peter Antonisen

Formand Næstformand

Ove Brandt Niels Hermansen Peter-Ulrik Plesner

Hans Vilhelmsen

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i Brødrene Hartmann A/S

Vi har revideret årsrapporten for Brødrene Hartmann A/S for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2008 omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, regnskabsberetning, resultatopgørelse, balance, opgørelse over indregnede indtægter og omkostninger, pengestrømsopgørelse, segmentoplysninger og noter for såvel koncernen som moderselskabet. Årsrapporten aflægges efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2008 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2008 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

København, 19. marts 2009

KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Borups Allé 177 2000 Frederiksberg

Statsaut. revisor Statsaut. revisor

Per Gunslev Søren Christiansen

Årsregnskab

Regnskabsberetning	38
Resultatopgørelse	42
Pengestrømsopgørelse	43
Balance, aktiver	44
Balance, passiver	45
Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger	46
Segmentoplysninger	47

Noter 48

Regnskabsberetning

Hartmann realiserede i 2008 en nettoomsætning på 1.491 mio. kr., hvilket er på niveau med 2007. Resultatet af den primære drift blev 66 mio. kr. svarende til en fremgang på 212 mio. kr. i forhold til 2007. Væsentlig stigning i egenkapitalen og nedbringelse af den rentebærende gæld efter gennemført emission.

Resultatopgørelse

Omsætning på niveau med 2007

Hartmann realiserede i 2008 en nettoomsætning på 1.491 mio. kr., hvilket er på niveau med 2007. Omsætningen var på niveau med forventningerne i delårsrapporten for 3. kvartal 2008 af 17. november 2008 (1.480 mio. kr.). Omsætningen er positivt påvirket af ændringer i produktmikset samt højere priser (+7%) og negativt påvirket af faldende mængder (-7%).

Omsætningen i Ægemballage Europa udgjorde 1.142 mio. kr. svarende til en stigning på 9% i forhold til 2007. Stigningen relaterer sig primært til et forbedret produktmiks samt højere priser. Omsætningen i Ægemballage Nordamerika var lavere end i 2007 og udgjorde 123 mio. kr., hvilket er et fald på 16%. Faldet i omsætningen skyldes primært en ugunstig udvikling i kursforholdet mellem henholdsvis CAD og USD samt CAD og DKK. Omsætningen i Industriemballage udgjorde 126 mio. kr., hvilket svarer til et fald på 94 mio. kr. (43%) i forhold til 2007. Udviklingen skyldes en nedgang i det europæiske salg samt nedlukning af industriemballageaktiviteterne i Asien og Nordamerika. Koncernens øvrige forretningsområder realiserede en omsætning på 100 mio. kr., hvilket er 19 mio. kr. højere end 2007.

Faldende produktionsomkostninger

De samlede produktionsomkostninger udgjorde 1.084 mio. kr. i 2008 svarende til et fald på 2% (20 mio. kr.) i forhold til 2007. Faldet kan primært henføres til effekten af turnaroundaktiviteterne, der blev igangsat i 2007.

Stigning i bruttoresultat

Bruttoresultatet udgjorde 407 mio. kr. svarende til en stigning på 5% (19 mio. kr.) i forhold til 2007. Bruttomarginen blev på 27% mod 26% i 2007.

Omkostninger til salg, distribution og administration reduceret i forhold til 2007

Salgs- og distributionsomkostningerne faldt med 4% (12 mio. kr.) til 251 mio. kr. Administrationsomkostningerne udgjorde 70 mio. kr. mod 75 mio. kr. i 2007 svarende til et fald på 7% (5 mio. kr.). Faldet skyldes den restrukturering af organisationen, der blev foretaget i løbet af 2007 og 2008. Samlet udgjorde koncernens omkostninger til salg, distribution og administration således 22% af omsætningen i 2008, hvilket er et fald på 17 mio. kr. svarende til 1%-point i forhold til 2007 (23%).

Stigning i primært resultat før særlige poster

Resultat af primær drift før særlige poster blev 91 mio. kr. svarende til en stigning på 38 mio. kr. i forhold til 2007 (53 mio. kr.). Stigningen kan primært relateres til en væsentlig resultatforbedring i Ægemballage Europa, der opnåede et resultat af primær drift før særlige poster på 118 mio. kr. svarende til en stigning på 48 mio. kr. Resultat af primær drift før særlige poster i Ægemballage Nordamerika blev -27 mio. kr., hvilket er på niveau med 2007. Forretningsområdet

Primært resultat ROIC

er negativt påvirket af en ugunstig udvikling i kursforholdet mellem CAD og USD. Industriemballage opnåede et resultat af primær drift før særlige poster på 29 mio. kr. svarende til et fald på 12 mio. kr. i forhold til 2007. Nedgangen skyldes primært en nedgang i aktiviteten som følge af udfasning af salget til en stor kunde. Koncernens andre forretningsområder (inklusiv elimineringer) opnåede et resultat af primær drift før særlige poster på -29 mio. kr., hvilket er på niveau med 2007.

Markant fald i særlige poster

Særlige indtægter udgjorde 13 mio. kr. i 2008 mod nul i 2007. Indtægterne i 2008 kan henføres til salg af materielle aktiver i forbindelse med nedlukning af aktiviteterne i Asien. Særlige omkostninger udgjorde 38 mio. kr. i 2008 mod 199 mio. kr. i 2007. Omkostningerne i 2008 kan henføres til engangsomkostninger og nedskrivninger i Industriemballage, mens de i 2007 omfattede engangsomkostninger og nedskrivninger knyttet til den igangværende turnaroundplan. I note 6 på side 54 fremgår yderligere specifikation af særlige poster.

Stigning i resultat af primær drift

I 2008 blev resultat af primær drift (EBIT) 66 mio. kr. mod -146 mio. kr. i 2007, hvilket er 11 mio. kr. mere end forventet i delårsrapporten for 3. kvartal 2008 (55 mio. kr.).

Finansielle poster

Finansielle poster netto udgjorde -77 mio. kr. mod -52 mio. kr. i 2007. De finansielle poster var påvirket af valutakurstab på 39 mio. kr. i 2008 mod 14 mio. kr. i 2007. Indeholdt i de 39 mio. kr. er reklassificerede akkumulerede kurstab i forbindelse med nedlukning af aktiviteterne i Asien på 16 mio. kr. Alene i 4. kvartal 2008 var de finansielle poster negativt påvirket af valutakurstab på 10 mio. kr., hvilket primært skyldes den negative udvikling i kursen på GBP, SEK og NOK.

Skat af årets resultat

Mio. kr.

0 30

60 90

120

150

Materielle investeringer Afskrivninger

Årets resultat for fortsættende aktiviteter før skat udgjorde -11 mio. kr. i 2008. Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter udgjorde en indtægt på 8 mio. kr. i 2008, mod -74 mio. kr. i 2007, og den effektive skatteprocent for 2008 udgør således 73%. Af note 8 på side 55 fremgår det, hvorledes den effektive skatteprocent fremkommer.

Årets resultat

Det samlede koncernresultat blev -3 mio. kr. mod -513 mio. kr. i 2007. Resultatet er på niveau med forventningerne angivet i delårsrapporten for 3. kvartal 2008.

Balance

Pr. 31. december 2008 udgjorde Hartmanns samlede aktiver 1.189 mio. kr. svarende til et fald på 31 mio. kr. i forhold til 31. december 2007.

Aktiver

Immaterielle aktiver er uændret i forhold til 31. december 2007 og udgjorde således 11 mio. kr. pr. 31. december 2008. Aktiverne kan primært relateres til goodwill.

De materielle aktiver udgjorde pr. 31. december 2008 632 mio. kr. mod 690 mio. kr. pr. 31. december 2007. Udviklingen skyldes blandt andet nedskrivninger på 47 mio. kr. Desuden er der i 2008 foretaget samlede investeringer i materielle aktiver for 108 mio. kr. og afskrivninger på 95 mio. kr. (2007: Investeringer på 148 mio. kr. og afskrivninger på 104 mio. kr.).

Andre langfristede aktiver udgjorde 103 mio. kr. pr. 31. december 2008 mod 38 mio. kr. pr. 31. december 2007 og relaterer sig primært til udskudte skatteaktiver i dattervirksomheden i Canada samt tilgodehavende offentlige tilskud i dattervirksomheden i Ungarn. I forbindelse med afslutningen af investeringsprojektet på fabrikken i Ungarn er Hartmann berettiget til tilskud fra den ungarske stat i form af reduktion i de fremtidige skattebetalinger. Tilskuddet kan maksimalt udgøre 50% af investeringen.

Kortfristede aktiver udgjorde 444 mio. kr. pr. 31. december 2008 mod 481 mio. kr. pr. 31. december 2007. Faldet kan primært relateres til lavere tilgodehavender fra salg.

04 05 06 07 08

Forrentning af egenkapital

Ovenstående ændringer resulterede i et fald i den investerede kapital på 83 mio. kr. til 727 mio. kr. pr. 31. december 2008 mod 810 mio. kr. pr. 31. december 2007.

Passiver

Pr. 31. december 2008 udgjorde egenkapitalen 456 mio. kr. svarende til en stigning på 236 mio. kr. i forhold til 31. december 2007. Ændringen skyldes fortrinsvis tilførsel af ny kapital i forbindelse med den gennemførte emission i juni 2008. Gearingen faldt dermed fra 269% pr. 31. december 2007 til 70% pr. 31. december 2008.

Udviklingen i egenkapitalen kan ud over årets resultat (-3 mio. kr.) henføres til valutakursreguleringer (3 mio. kr.), værdiregulering af sikringsinstrumenter (-16 mio. kr.), regulering af pensionsforpligtelser mv. (-1 mio. kr.), skat (-1 mio. kr.), salg af tegningsretter (2 mio. kr.) samt emission (252 mio. kr.).

De langfristede forpligtelser pr. 31. december 2008 udgjorde 394 mio. kr., hvilket er 5 mio. kr. højere end 31. december 2007. Gæld til kreditinstitutter var 30 mio. kr. lavere, pensionsforpligtelserne steg med 6 mio. kr., der primært relaterer sig til dattervirksomheden i Tyskland, og offentlige tilskud steg med 46 mio. kr., der relaterer sig til dattervirksomheden i Ungarn.

De kortfristede forpligtelser pr. 31. december 2008 udgjorde 339 mio. kr. svarende til et fald på 272 mio. kr. i forhold til 31. december 2007. Udviklingen skyldes primært afdrag på gæld til kreditinstitutter på 128 mio. kr. i forbindelse med den gennemførte emission.

Pengestrømme og rentebærende gæld

Pengestrømme fra driften udgjorde i alt 101 mio. kr. i 2008 mod 56 mio. kr. i 2007 svarende til en stigning på 45 mio. kr. primært som følge af en forbedret underliggende drift samt lavere restruktureringsomkostninger i 2008.

Pengestrømme fra investeringer udgjorde -83 mio. kr. i 2008 mod -141 mio. kr. i 2007. Ændringen kan primært tilskrives store investeringer på den ungarske fabrik i 2007.

Den frie pengestrøm blev 18 mio. kr. i 2008 mod -85 mio. kr. i året før. Pengestrømme fra finansieringsaktivitet er positivt påvirket af provenuet ved emissionen i juni 2008 på 219 mio. kr. (252 mio. kr. med fradrag af 33 mio. kr., i ansvarligt lån, der blev konverteret til aktiekapital). Pengestrømme i alt udgjorde 140 mio. kr. mod -12 mio. kr. i 2007.

Nettorentebærende gæld udgjorde 319 mio. kr. pr. 31. december 2008 svarende til et fald på 273 mio. kr. i forhold til 31. december 2007. Faldet er en følge af indfrielse af gældsforpligtelser i forbindelse med den gennemførte emission.

Opgjort som summen af likvide beholdninger og kortfristede kreditfaciliteter udgjorde det finansielle beredskab 228 mio. kr. pr. 31. december 2008. Dette er en stigning på 38 mio. kr. i forhold til 31. december 2007 (190 mio. kr.).

Resultat pr. aktie og udbytte

Resultat pr. aktie, EPS, blev -0,5 kr. i 2008 mod -113,7 kr. året før. Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der i lighed med sidste år ikke udbetales udbytte.

Begivenheder efter balancedagen

Som omtalt i selskabsmeddelelse nr. 1/2009 af 18. februar 2009 har Hartmann gennemført en ledelsesændring i den europæiske produktionsorganisation, og direktøren for koncernens største dattervirksomhed Hartmann-Hungary Kft. er fratrådt. Ledelsen har igangsat en rekrutteringsproces for at finde en ny fabrikschef til fabrikken i Ungarn. Ledelsesændringen ændrer ikke ved den europæiske produktionsstruktur og den ungarske fabriks rolle i koncernen.

Som omtalt i selskabsmeddelelse nr. 2/2009 af 4. marts 2009 har Hartmann indgået forlig med Lactosan Sanovo Holding A/S vedrørende en række tidligere varslede erstatningskrav på op til 50 mio. kr. som følge af Hartmanns salg af de tabsgivende sydamerikanske aktiviteter til Lactosan Sanovo Holding A/S. Som en konsekvens af forliget bortfalder den aftalte 5-årige overskudsdeling mellem køber og sælger. De øvrige detaljer i forliget er omfattet af fortrolighed, og der er yderst begrænsede resultatmæssige konsekvenser i 2009.

Herudover er der ikke indtrådt væsentlige begivenheder efter balancedagen.

Pengestrømme

Resultat pr. aktie, EPS

Resultatopgørelse

1. januar til 31. december

		Koncern		Moderselskab
		2008	2007	2008	2007
Note
2	Nettoomsætning	1.490,9	1.492,0	606,8	731,7
3, 4	Produktionsomkostninger	(1.083,9)	(1.104,1)	(508,6)	(608,3)
	Bruttoresultat	407,0	387,9	98,2	123,4
4	Salgs- og distributionsomkostninger	(250,7)	(262,3)	(83,6)	(99,8)
4	Administrationsomkostninger	(69,8)	(75,4)	(58,2)	(57,3)
5	Andre driftsindtægter	4,7	3,2	3,1	3,1
5	Andre driftsomkostninger	(0,3)	(0,7)	0,0	(0,6)
	Resultat af primær drift før særlige poster	90,9	52,7	(40,5)	(31,2)
6	Særlige indtægter	13,0	0,0	10,5	0,0
6	Særlige omkostninger	(37,7)	(198,5)	(51,8)	(25,2)
	Resultat af primær drift (EBIT)	66,2	(145,8)	(81,8)	(56,4)
	Resultat efter skat i associerede virksomheder	0,2	0,2	-	-
7	Andre finansielle indtægter	2,5	2,9	45,4	34,0
7	Andre finansielle omkostninger	(79,4)	(54,8)	(53,3)	(381,1)
	Resultat for fortsættende aktiviteter før skat (EBT)	(10,5)	(197,5)	(89,7)	(403,5)
8	Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter	7,8	(73,6)	30,4	23,2
	Årets resultat for fortsættende aktiviteter	(2,7)	(271,1)	(59,3)	(380,3)
26	Årets resultat for ophørte aktiviteter	0,0	(242,3)	0,0	(1,7)
	Årets resultat (EAT )	(2,7)	(513,4)	(59,3)	(382,0)

	Årets resultat fordeles således:
	Aktionærer i Brødrene Hartmann A/S	(2,7)	(509,7)	(59,3)	(382,0)
	Minoritetsinteresser	0,0	(3,7)	0,0	0,0
		(2,7)	(513,4)	(59,3)	(382,0)

	Resultatet foreslås anvendt således:
	Der foreslås ikke udbetaling af udbytte for regnskabsåret 2008			0,0	0,0
	Overført resultat			(59,3)	(382,0)
				(59,3)	(382,0)
9	Resultat pr. aktie i kr. (EPS)	(0,5)	(113,7)
9	Resultat pr. aktie i kr., udvandet (EPS-D)	(0,5)	(113,7)
9	Resultat pr. aktie i kr. for fortsættende aktiviteter	(0,5)	(59,5)
9	Resultat pr. aktie i kr. for fortsættende aktiviteter, udvandet	(0,5)	(59,5)

Beløb i mio. kr.

43

Pengestrømsopgørelse

1. januar til 31. december

			Koncern	Moderselskab
		2008	2007	2008	2007
Note
	Resultat af primær drift før særlige poster	90,9	52,7	(40,5)	(31,2)
	Afskrivninger	87,7	103,4	41,7	43,8
10	Ændring i driftskapital	(3,4)	5,9	(10,2)	16,2
	Pengestrømme fra ordinær drift	175,2	162,0	(9,0)	28,8
	Indbetalinger af renter mv.	2,5	2,9	4,6	3,9
	Udbetaling af renter mv.	(44,6)	(40,7)	(43,6)	(40,4)
	Betalte restruktureringsomkostninger, netto	(3,6)	(44,2)	(3,6)	(17,5)
	Betalt selskabsskat, netto	(28,5)	(23,9)	(0,3)	(1,0)
	Pengestrømme fra driftsaktivitet	101,0	56,1	(51,9)	(26,2)
	Salg af materielle og immaterielle aktiver	19,6	1,1	2,1	3,0
	Køb af materielle og immaterielle aktiver	(108,2)	(147,5)	(23,0)	(37,1)
	Modtaget udbytte fra associerede virksomheder	0,2	0,3	0,2	0,3
	Modtaget udbytte fra dattervirksomheder	-	-	40,6	29,8
	Modtaget offentlige tilskud	5,3	4,7	0,0	2,0
	Kapitalindskud i dattervirksomheder	-	-	(4,0)	0,0
	Pengestrømme fra investeringsaktivitet	(83,1)	(141,4)	15,9	(2,0)
	Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet	17,9	(85,3)	(36,0)	(28,2)
10	Ændring i langfristede gældsforpligtelser	(99,1)	73,8	(96,7)	75,0
	Ændring i langfristede tilgodehavender hos datterselskaber	-	-	51,3	(72,3)
	Salg af egne tegningsretter	2,2	0,0	2,2	0,0
	Provenu ved emission	218,5	0,0	218,5	0,0
	Pengestrømme fra finansieringsaktivitet	121,6	73,8	175,3	2,7
	Pengestrømme fra fortsættende aktiviteter	139,5	(11,5)	139,3	(25,5)
26	Pengestrømme fra ophørte aktiviteter	0,0	(64,6)	0,0	(127,5)
	Pengestrømme i alt	139,5	(76,1)	139,3	(153,0)
	Likvide beholdninger og bankgæld 1. januar	(131,1)	(54,5)	(165,9)	(13,1)
	Valutakursregulering	0,4	(0,5)	3,5	0,2
	Likvide beholdninger og bankgæld 31. december	8,8	(131,1)	(23,1)	(165,9)

	Likvide beholdninger og bankgæld 31. december indregnes således:
	Likvide beholdninger	63,9	52,3	27,6	12,9
	Kreditinstitutter (kortfristede forpligtelser)	(55,1)	(183,4)	(50,7)	(178,8)
	Likvide beholdninger og bankgæld i alt	8,8	(131,1)	(23,1)	(165,9)

Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes alene af det offentliggjorte regnskabsmateriale.

Balance, aktiver

31. december

		Koncern		Moderselskab
		2008	2007	2008	2007
Note
	Langfristede aktiver
	Immaterielle aktiver
	Udviklingsprojekter	0,1	0,3	0,1	0,3
	Goodwill	10,7	10,7	10,7	10,7
11	Immaterielle aktiver i alt	10,8	11,0	10,8	11,0
	Materielle aktiver
	Grunde og bygninger	158,1	169,4	37,3	42,6
	Produktionsanlæg og maskiner	435,5	475,5	161,0	230,9
	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	14,3	19,0	6,5	9,3
	Produktionsanlæg under opførelse	23,9	26,1	11,3	15,4
12	Materielle aktiver i alt	631,8	690,0	216,1	298,2
	Andre langfristede aktiver
13	Kapitalandele i dattervirksomheder	-	-	347,0	346,2
14	Tilgodehavender hos dattervirksomheder	-	-	67,3	89,3
15	Kapitalandele i associerede virksomheder	3,9	3,9	0,3	0,3
16	Andre tilgodehavender	47,2	0,0	0,0	0,0
17	Udskudt skat	51,6	34,3	9,6	0,0
	Andre langfristede aktiver i alt	102,7	38,2	424,2	435,8
	Langfristede aktiver i alt	745,3	739,2	651,1	745,0
	Kortfristede aktiver
18	Varebeholdninger	108,5	110,8	43,9	51,2
30	Tilgodehavender fra salg	225,8	273,8	33,9	55,2
19	Entreprisekontrakter	0,0	4,4	0,0	9,9
	Tilgodehavender hos dattervirksomheder	-	-	53,6	44,7
	Tilgodehavende selskabsskat	4,5	4,5	0,3	1,7
	Andre tilgodehavender	30,3	15,2	19,0	11,3
	Periodeafgrænsningsposter	10,5	20,0	10,2	13,9
	Likvide beholdninger	63,9	52,3	27,6	12,9
	Kortfristede aktiver i alt	443,5	481,0	188,5	200,8
	Aktiver i alt	1.188,8	1.220,2	839,6	945,8

Beløb i mio. kr.

Balance, passiver

			Moderselskab
	2008	2007	2008	2007

Egenkapital
Aktiekapital	140,3	70,2	140,3	70,2
Reserve for sikringstransaktioner	(8,9)	2,0	(2,6)	(3,4)
Reserve for valutakursreguleringer	(33,4)	(30,2)	0,0	0,0
Overført resultat	358,2	178,1	96,4	(28,4)
Egenkapital i alt	456,2	220,1	234,1	38,4
Langfristede forpligtelser
Udskudt skat	7,2	24,6	0,0	22,0
Pensionsforpligtelser	24,1	18,4	0,0	0,0
Realkreditinstitutter	1,3	2,7	0,0	0,0
Kreditinstitutter	298,4	328,0	297,6	325,9
Anden gæld	3,4	2,4	3,4	2,4
Offentlige tilskud	59,4	13,1	7,3	8,3
Langfristede forpligtelser i alt	393,8	389,2	308,3	358,6
Kortfristede forpligtelser
Kortfristet del af langfristede forpligtelser	28,0	79,7	20,9	75,9
Ansvarlig lånekapital	0,0	50,0	0,0	50,0
Kreditinstitutter	55,1	183,4	50,7	178,8
Entreprisekontrakter	0,5	0,2	0,5	0,2
Forudbetalinger fra kunder	1,1	4,0	1,1	3,9
Leverandørgæld	134,7	121,9	77,5	70,8
Gæld til dattervirksomheder	-	-	79,5	59,3
Gæld til associerede virksomheder	6,1	4,9	6,1	4,9
Selskabsskat	4,4	4,4	0,0	0,0
Hensatte forpligtelser	1,8	0,9	1,8	0,9
Anden gæld	107,1	161,5	59,1	104,1
Kortfristede forpligtelser i alt	338,8	610,9	297,2	548,8
Forpligtelser i alt	732,6	1.000,1	605,5	907,4
Passiver i alt	1.188,8	1.220,2	839,6	945,8
			Koncern

Beløb i mio. kr.

Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger

Beløb i mio. kr.

	1. januar - 31. december

		Koncern	Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
Note
Valutakursregulering, udenlandske dattervirksomheder	(9,4)	184,4	-	-
Valutakursregulering, egenkapitallignende lån til dattervirksomheder	12,2	(3,0)	-	-
Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til resultatopgørelsen, omsætning	(5,5)	(0,3)	4,4	1,1
Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til resultatopgørelsen, finansielle poster	(1,0)	0,0	0,0	0,0
Værdiregulering af sikringsinstrumenter	(9,3)	8,7	(3,3)	10,1
21 Aktuarmæssige gevinst/(tab) på ydelsesbaserede pensionsordninger	0,5	(3,0)	-	-
17 Skat af egenkapitalbevægelser	(1,1)	2,4	(0,3)	(3,0)
Nettoindtægt indregnet direkte i egenkapitalen	(13,6)	189,2	0,8	8,2
Årets resultat	(2,7)	(513,4)	(59,3)	(382,0)
Samlede indregnede indtægter og omkostninger	(16,3)	(324,2)	(58,5)	(373,8)
Fordeles således:
Aktionærer i Brødrene Hartmann A/S	(16,3)	(320,4)	(58,5)	(373,8)
Minoritetsinteresser	0,0	(3,8)	-	-
	(16,3)	(324,2)	(58,5)	(373,8)

Segmentoplysninger

Segmentinformation

Hartmanns forretning har fire rapporteringspligtige segmenter, som afspejler koncernens produkter samt marked, som svarer til koncernens interne økonomistyring. Denne information tilgår løbende den øverste ledelse med henblik på dennes ressourceallokering og resultatevaluering.

Ingen operative driftssegmenter er akkumuleret for at udgøre de rapporterede segmenter.

Ægemballage Europa:

Segmentet omfatter produktion og salg af ægemballage i støbepap. Produkterne produceres på de europæiske fabrikker og afsættes primært til ægproducenter, ægpakkerier og i stigende omfang detailkæder. Det europæiske salg koordineres fra salgskontoret i Tyskland.

Ægemballage Nordamerika:

Segmentet omfatter produktion og salg af ægemballage i støbepap. Produkterne produceres på den nordamerikanske fabrik og afsættes primært til ægproducenter, ægpakkerier og stigende omfang detailkæder.

Industriemballage:

Segmentet omfatter design, produktion og salg af industriemballage i støbepap. Produktsortimentet omfatter displayemballage til elektronik samt transportbeskyttelse. Produkterne produceres på de europæiske fabrikker og afsættes som projektsalg til kunderne. Salget koordineres fra hovedkontoret i Danmark.

Andre forretningsområder:

Segmentet omfatter kraftvarmeværket i Tønder, Hartmann Technology (internt og eksternt maskinsalg) samt koncernfunktioner.

Øvrig segmentinformation

Ledelsen vurderer 'resultat af primær drift' for de rapporteringspligtige segmenter separat for at kunne træffe beslutninger i relation til ressourceallokering og resultatevaluering. Resultat af primær drift for de rapporteringspligtige segmenter opgøres efter samme regnskabspraksis som i koncernregnskabet. Koncernfinansiering (inklusiv finansielle indtægter og omkostninger) samt selskabsskat er håndteret på koncernniveau og allokeres ikke ud på de rapporteringspligtige segmenter.

Segmentaktiverne og segmentforpligtelserne omfatter varebeholdninger, tilgodehavender fra salg samt leverandørgæld, som er direkte tilknyttet det enkelte segment.

I andre segmentoplysninger indgår investeringer i immaterielle og materielle aktiver samt af- og nedskrivninger.

Ingen enkeltstående kunde udgør mere end 10% af den eksterne omsætning.

Segmentoplysninger

1. januar - 31. december

		Sum af rappor
Industri	Andre forret	teringspligtige

			1.490,9
			1.490,9
			90,9
			13,0
			(37,7)
			66,2
			0,2
			2,5
			(79,4)
			(10,5)

			108,5
			225,8
			745,3
			109,2
			1.188,8
			134,7
			393,8
			204,1
			732,6


			108,2
			95,5
			36,6





			1.584,0
			(92,0)
			1.492,0
			52,4
			0,0
			(198,5)

			(146,1)
			0,3
			0,2
			2,9
			(54,8) (197,5)

			110,8
			273,8
			739,2
			96,4
			1.220,2

			121,9
			389,2
			489,0
			1.000,1


			147,5
			104,8
			190,4

Geografiske oplysninger	Eksternt salg		Imm. og materielle aktiver i alt
	2008	2007	2008	2007
Danmark	111,2	99,1	178,8	266,0
Vesteuropa	1.002,0	965,9	55,9	63,0
Central- og Østeuropa*	201,1	197,3	310,8	246,8
Nordamerika	123,0	157,0	87,9	116,3
Sydamerika (ophørt aktivitet)	0,0	92,0	0,0	0,0
Asien	3,1	30,6	0,0	0,0
Andet	50,5	42,1	9,1	8,9
I alt	1.490,9	1.584,0	642,6	701,0

*Heraf indgår immaterielle og materielle aktiver i Ungarn med 250 mio. kr.

	Geografiske oplysninger er fordelt efter kundernes og aktivernes lokation
Danmark	Danmark
Vesteuropa	Belgien, Finland, Frankrig, Holland, Italien, Norge, Schweiz, Storbritannien, Sverige, Tyskland og Østrig
Central og Østeuropa	Baltikum, Kroatien, Polen, Rusland, Tjekkiet og Ungarn
Nordamerika	Canada, Mexico og USA
Sydamerika	Argentina, Brasilien og Chile
Asien	Japan, Kina og Sydøstasien
Andet	Israel

Noter

	Noter til resultatopgørelsen
1	Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger	50
2	Nettoomsætning	50
3	Vareforbrug	50
4 P	ersonaleomkostninger	51
5 A	ndre driftsindtægter og andre driftsomkostninger	53
6 S	ærlige poster	54
7 A	ndre finansielle indtægter og omkostninger	54
8 S	kat af årets resultat for fortsættende aktiviteter	55
9	Resultat pr. aktie	56
	Noter til pengestrømsopgørelsen
10	Reguleringer til pengestrømsopgørelsen	56
	Noter til balancen
11	Immaterielle aktiver	57
12	Materielle aktiver	58
13	Kapitalandele i dattervirksomheder	60
14 T	ilgodehavender hos dattervirksomheder	61
15	Kapitalandele i associerede virksomheder	62
16 A	ndre tilgodehavender	62
17 U	dskudt skat	63
18	Varebeholdninger	65
19 E	ntreprisekontrakter	65
20 E	genkapital	66
21 P	ensionsforpligtelser	67
22	Kort- og langfristede forpligtelser	70
23 O	ffentlige tilskud	72
24 H	ensatte forpligtelser	73
25 A	nden gæld	73
	Supplerende noter
26 O	phørte aktiviteter og aktiver bestemt for salg	74
27 H	onorar til revisorer	75
28 S	ikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser	75
29 O	perationel leasing	75
30	Finansielle risici	76
31 A	fledte finansielle instrumenter	78
32	Nærtstående parter	79
33	Ny regnskabsregulering	79
34 E	fterfølgende begivenheder	79
35 A	nvendt regnskabspraksis	80

Beløb i mio. kr.

1. Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Skønsmæssig usikkerhed

Ved opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi og ved udarbejdelsen af årsregnskabet har ledelsen foretaget skøn over, hvorledes fremtidige begivenheder påvirker visse aktiver og forpligtelser. De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen vurderer forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige.

Særlige poster

Anvendelsen af særlige poster omfatter ledelsesmæssige skøn for at sikre afgrænsning til resultatopgørelsens andre poster, jf. anvendt regnskabspraksis. Ved anvendelsen af særlige poster er det afgørende, at der er tale om væsentlige indtægter og omkostninger, der ikke kan henføres til koncernens sædvanlige driftsaktiviteter, men er relateret til strukturmæssige omlægninger i koncernen samt eventuelle afhændelsesgevinster og -tab i tilknytning hertil.

Tilgodehavender fra salg

Der vurderes specifikt på tilgodehavender fra salg, herunder dubiøse debitorer, kundens kreditværdighed samt aktuelle økonomiske konjunkturer i de pågældende lande, hvor koncernen opererer.

Udskudt skat

Ved målingen af udskudte skatteaktiver vurderes det, om de kommende års indtjening baseret på budgetter og driftsplaner vil gøre det muligt at anvende de midlertidige forskelle mellem skatte- og regnskabsmæssige værdier og skattemæssigt fremførbare underskud.

Langfristede aktiver

Det vurderes, om de langfristede aktivers regnskabsmæssige værdi vil kunne genindvindes. Vurderingen af genindvindingsværdien baseres på udnyttelsen af aktiverne i deres respektive pengestrømsgenererende enheder, samt hvorvidt aktivet kan benyttes andre steder i koncernen.

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
2. Nettoomsætning
Salg af varer	1.451,4	1.472,2	528,6	652,6
Salgsværdi af årets produktion på entreprisekontrakter	39,5	19,8	77,2	78,6
Salg af tjenesteydelser til dattervirksomheder	-	-	1,0	0,5
Nettoomsætning i alt	1.490,9	1.492,0	606,8	731,7

3. Vareforbrug
Årets vareforbrug	685,1	732,0	445,4	474,4
Årets nedskrivninger af varebeholdninger	0,4	0,8	0,4	0,8
Tilbageførte nedskrivninger på varebeholdninger	0,0	(2,0)	0,0	(2,0)
Vareforbrug i alt	685,5	730,8	445,8	473,2

		Koncern	Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
4. Personaleomkostninger
Personaleomkostninger fordeler sig således:
Lønninger og vederlag	407,8	479,1	214,4	269,3
Pensionsbidrag, ydelsesbaseret	3,4	4,0	0,0	0,0
Pensionsbidrag, bidragsbaseret	32,1	31,5	18,9	21,8
Andre udgifter til social sikring	23,4	25,5	3,6	3,7
Personaleomkostninger i alt	466,7	540,1	236,9	294,8

Personaleomkostninger indregnes således i regnskabet:
Produktionsomkostninger	345,2	398,1	185,1	228,4
Salgs- og distributionsomkostninger	49,9	61,4	6,7	12,9
Administrationsomkostninger	71,6	70,9	45,1	53,5
Ophørte aktiviteter	0,0	9,7	0,0	0,0
Personaleomkostninger i alt	466,7	540,1	236,9	294,8

Antal medarbejdere
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede	1.629	2.036	555	675
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede, fortsættende aktiviteter	1.629	1.946	555	675

Pensionsforpligtelser fremgår af note 21, side 67.

Vederlag til koncerndirektion og bestyrelse

Aflønning af koncerndirektionen er baseret på en fast gage, pension, bonus, optioner samt øvrige goder i form af fri bil og telefon. Bonus tildeles individuelt efter en konkret målopfyldelse.

Koncerndirektionen og enkelte andre ledende medarbejdere har en aftale om, at såfremt en kontrollerende andel af aktierne i selskabet skifter ejer, forlænges opsigelsesvarslet til 24 måneder med virkning fra den dag, hvor aktierne sælges. Det forlængede varsel gælder indtil 18 måneder efter overdragelsen.

			2008				2007
Samlet vederlag til koncerndirektion og nøglemedarbejdere	Løn	Bonus	Pension	Aktie- optioner	Øvrige goder	Total	Total
Peter Arndrup Poulsen	2,4	0,8	0,3	0,1	0,2	3,8	2,7
Tom Wrensted (indtrådt i direktionen 23. november 2007)	1,6	0,5	0,2	0,1	0,2	2,6	0,2
Michael Hedegaard Lyng (fratrådt 31. marts 2007)	-	-	-	-	-	-	1,4
Vederlag til koncerndirektion	4,0	1,3	0,5	0,2	0,4	6,4	4,3
Nøglemedarbejdere	5,8	1,2	0,5	0,0	0,2	7,7	5,7
Vederlag i alt	9,8	2,5	1,0	0,2	0,6	14,1	10,0

4. Personaleomkostninger, fortsat

Vederlaget til bestyrelsen er et fast honorar, der godkendes på selskabets ordinære generalforsamling. Menige medlemmer honoreres med et årligt honorar på 150.000 kr. pr. medlem. Næstformanden modtager 2 gange menigt honorar og bestyrelsesformanden 3 gange menigt honorar. Bestyrelsesmedlemmernes samlede årlige vederlag godkendes af generalforsamlingen i forbindelse med godkendelse af årsrapporten. Det er bestyrelsens anbefaling, at bestyrelsens vederlag for 2009 bevares uændret i forhold til 2008

	2008	2007
Samlet vederlag til bestyrelsen
Tidligere bestyrelsesmedlemmer:
Bestyrelsesformand	0,1	0,3
Nuværende bestyrelsesmedlemmer:
Bestyrelsesformand	0,5	0,2
Næstformand	0,3	0,3
Menige medlemmer	0,8	1,0
Vederlag til bestyrelsen i alt	1,7	1,8

Regnskabs- og Revisionskomité

Bestyrelsen besluttede ved udgangen af 2007 at overføre Regnskabs- og Revisionskomitéens arbejde til den samlede bestyrelse.

	2008	2007
Samlet vederlag til Regnskabs- og Revisionskomitéen
Formand	-	0,2
Menige medlemmer	-	0,2
Vederlag til bestyrelsen i alt	-	0,4

Incitamentsprogrammer

Brødrene Hartmann A/S' aktieoptionsprogram for direktionen skal sikre interessesammenfald mellem Brødrene Hartmann A/S' ledelse og selskabets aktionærer.

Aktieoptionerne tildeles med et antal styk, der modsvarer en værdi op til halvdelen af den årlige faste gage. 50% heraf tildeles uden resultatmæssige betingelser, og op til yderligere 50% tildeles i forhold til opfyldelsesgraden af bonusmål.

I 2008 er der tildelt 16.664* (2007: 5.504*) aktieoptioner til direktionen. Markedsværdien på tildelingstidspunktet udgør for disse optioner i alt 0,5 mio. kr. (2007: 0,3 mio. kr.). Hver option giver optionsejeren ret til erhvervelse af en eksisterende aktie à 20 kr. i selskabet. Optionerne kan udelukkende afregnes i aktier (egenkapitalbaseret ordning). Aktieoptionsprogrammet afdækkes af selskabets beholdning af egne aktier.

Såfremt alle uudnyttede aktieoptioner (22.168 stk.) pr. 31.12. 2008 bliver udnyttet, svarer det til 0,32% af aktiekapitalen.

Aktieoptionerne optjenes løbende fra tildelingstidspunktet og frem til udnyttelsestidspunktet. Aktieoptionerne kan udnyttes i en periode fra tre til fem år efter tildelingen. Til aktieoptionerne er knyttet forskellige betingelser i forbindelse med død, fratrædelse mv.

Beløb i mio. kr.

4. Personaleomkostninger, fortsat

	Udnyttelsesperiode Antal*					Exercise
Udstedt	startår	slutår	01.01.2008	Udstedt	Udløbet	Udnyttet	31.12.2008	price*
Direktionsmedlemmer
2007	2010	2012	5.504	0	0	0	5.504	158,08
2008	2011	2013	0	16.664	0	0	16.664	107,92
Total			5.504	16.664	0	0	22.168

Forudsætninger for beregningen af markedsværdien på tildelingstidspunktet for aktieoptioner indarbejdet i 2008:

	2008	2007
Markedsværdi pr. option, kr.*	32,9	47,1
Aktiekurs*	107,9	156,6
Udnyttelseskurs*	107,9	158,1
Volatilitet	30%	30%
Gennemsnitlig risikofri rente	4,3%	4,3%
Udbytterate	0%	0%
Forventet løbetid	4 år	4 år

Aktiekursen og udnyttelseskursen beregnes som et gennemsnit af kursen på NASDAQ OMX Copenhagen A/S af Brødrene Hartmann A/S' aktier de første 10 børsdage efter offentliggørelse af årsrapporten.

Den forventede løbetid er fastsat med udgangspunkt i, at udnyttelsestidspunktet ligger i midten af udnyttelsesperioden. Markedsværdien af aktieoptioner er baseret på Black-Scholes' formel til værdiansættelse af optioner.

* Justeret for favørelementet i forbindelse med aktieemissionen i juni 2008

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
5. Andre driftsindtægter og driftsomkostninger
Andre driftsindtægter
Avance ved salg af materielle aktiver	2,9	0,2	1,3	0,1
Licensindtægter	1,8	3,0	1,8	3,0
Andre driftsindtægter i alt	4,7	3,2	3,1	3,1
Andre driftsomkostninger
Tab ved afhændelser af materielle aktiver	0,3	0,7	0,0	0,6
Andre driftsomkostninger i alt	0,3	0,7	0,0	0,6

Beløb i mio. kr.

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
6. Særlige poster
Særlige indtægter
Avance ved salg af materielle aktiver i forbindelse med nedlukning af aktiviteter i Asien	13,0	0,0	10,5	0,0
Særlige indtægter i alt	13,0	0,0	10,5	0,0

Særlige omkostninger
Nedskrivning af materielle aktiver i Nordamerika	0,0	115,0	0,0	0,0
Nedskrivning og tilbageførsel af nedskrivning af materielle aktiver, Industriemballage	36,6	33,6	47,1	0,0
Nedskrivning af øvrige	1,1	6,4	1,1	0,0
Restrukturering/nedlukning af aktiviteter	3,6	9,0	3,6	0,0
Tilbageførsel af hensættelse, Industriemballage Asien	(3,6)	0,0	0,0	0,0
Restrukturering af organisation	0,0	34,5	0,0	25,2
Særlige omkostninger i alt	37,7	198,5	51,8	25,2
Særlige poster i alt	(24,7)	(198,5)	(41,3)	(25,2)

Havde særlige poster været indregnet i resultat af primær drift før særlige poster, ville de have indgået i følgende poster i resultatopgørelsen:
Produktionsomkostninger	24,7	171,9	41,3	10,9
Salgs- og distributionsomkostninger	0,0	5,9	0,0	0,0
Administrationsomkostninger	0,0	20,7	0,0	14,3
Særlige poster i alt	24,7	198,5	41,3	25,2

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
7. Andre finansielle indtægter og omkostninger
Andre finansielle indtægter
Udbytte fra dattervirksomheder	-	-	40,6	29,8
Udbytte fra associerede virksomheder	-	-	0,2	0,3
Renteindtægter dattervirksomheder	-	-	3,5	2,9
Renteindtægter, likvider mv.	2,5	2,9	1,1	1,0
Andre finansielle indtægter i alt	2,5	2,9	45,4	34,0

Andre finansielle omkostninger
Renteomkostninger dattervirksomheder	-	-	4,2	3,8
Nedskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder	-	-	3,2	314,1
Valutakurstab, netto	38,8	14,1	8,8	26,6
Renteomkostninger langfristede gældsforpligtelser	35,1	37,1	26,6	23,6
Øvrige omkostninger	5,5	3,6	10,5	13,0
Andre finansielle omkostninger i alt	79,4	54,8	53,3	381,1
Andre finansielle indtægter og omkostninger i alt	(76,9)	(51,9)	(7,9)	(347,1)

Beløb i mio. kr.

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
8. Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter
Årets skat kan opdeles således:
Skat af resultat for fortsættende aktiviteter	(7,8)	73,6	(30,4)	(23,2)
Skat af egenkapitalbevægelser	1,1	(2,4)	0,3	3,0
Skat i alt	(6,7)	71,2	(30,1)	(20,2)

Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter fremkommer således:
Aktuel skat	31,0	22,8	0,3	0,0
Ændring i udskudt skat	(36,7)	40,9	(28,3)	(22,1)
Ændring af selskabsskatteprocent	0,9	6,3	0,0	(0,7)
Skat vedrørende tidligere år	(3,0)	3,6	(2,4)	(0,4)
Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter	(7,8)	73,6	(30,4)	(23,2)

Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter kan forklares således:
Resultat før skat	(10,5)	(197,5)	(89,7)	(403,5)
Udbytte fra dattervirksomheder og associerede virksomheder	0,0	0,0	(40,8)	(29,8)
Resultat efter skat i associerede virksomheder	(0,2)	(0,2)	(0,2)	(0,3)
	(10,7)	(197,7)	(130,7)	(433,6)

Beregnet 25% skat heraf	(2,7)	(49,4)	(32,7)	(108,4)
Regulering af beregnet skat i udenlandske dattervirksomheder i forhold til 25%	(2,7)	(4,8)	0,0	0,0
Skatteeffekt af:
Ændring af selskabsskatteprocent	0,9	6,3	0,0	(0,7)
Ikke-fradragsberettiget nedskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder	0,0	0,0	0,8	78,6
Ikke-fradragsberettiget nedskrivning af aktiver	0,0	47,8	0,0	0,0
Ikke-indregnede udskudte skatteaktiver i udenlandske dattervirksomheder	(4,7)	65,1	0,0	0,0
Ikke-skattepligtige indtægter og ikke-fradragsberettigede omkostninger	4,4	5,0	3,9	7,7
Skat vedrørende tidligere år	(3,0)	3,6	(2,4)	(0,4)
	(7,8)	73,6	(30,4)	(23,2)
Effektiv skatteprocent	73%	-	23%	6%

Beløb i mio. kr.

		Moderselskab
	2008	2007
9. Resultat pr. aktie
Gennemsnitligt antal aktier	5.832.568	4.583.612
Gennemsnitligt antal egne aktier	(100.000)	(100.000)
Gennemsnitligt antal aktier i omløb	5.732.568	4.483.612
Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt	0	0
Gennemsnitligt antal aktier, udvandet	5.732.568	4.483.612

Årets resultat for aktionærerne i Brødrene Hartmann A/S	(2,7)	(509,7)
Resultat pr. aktie i kr. (EPS)	(0,5)	(113,7)
Resultat pr. aktie i kr., udvandet (EPS-D)	(0,5)	(113,7)

Årets resultat for fortsættende aktiviteter for aktionærerne i Brødrene Hartmann A/S	(2,7)	(267,4)
Resultat pr. aktie i kr. for fortsættende aktiviteter	(0,5)	(59,5)
Resultat pr. aktie i kr. for fortsættende aktiviteter, udvandet	(0,5)	(59,5)

Noter til pengestrømsopgørelsen

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
10. Pengestrømme
Ændring i driftskapital
Varebeholdninger og entreprisekontrakter	4,2	(0,1)	17,5	(8,0)
Tilgodehavender	28,5	(11,2)	8,4	15,9
Leverandørgæld	15,8	(18,2)	6,7	(14,8)
Forudbetalinger fra kunder	(2,9)	3,7	(2,8)	3,6
Anden gæld mv.	(51,4)	31,5	(40,0)	19,5
Pensionsforpligtelser vedrørende primær drift	2,4	0,2	0,0	0,0
I alt	(3,4)	5,9	(10,2)	16,2

Ændring i langfristede gældsforpligtelser
Afdrag og indfrielser	(82,4)	(26,2)	(80,0)	(25,0)
Optagelse af lån	0,0	50,0	0,0	50,0
Ansvarligt lån	(50,0)	50,0	(50,0)	50,0
Heraf konverteret til aktiekapital i forbindelse med emission	33,3	0,0	33,3	0,0
I alt	(99,1)	73,8	(96,7)	75,0

	Udviklingsprojekter	Goodwill	I alt
11. Immaterielle aktiver
Koncern og moderselskab
Anskaffelsessum 1. januar 2008	6,6	10,7	17,3
Afgang	(5,6)	0,0	(5,6)
Anskaffelsessum 31. december 2008	1,0	10,7	11,7

Af- og nedskrivninger 1. januar 2008	6,3	0,0	6,3
Afskrivninger	0,2	0,0	0,2
Afgang	(5,6)	0,0	(5,6)
Af- og nedskrivninger 31. december 2008	0,9	0,0	0,9
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2008	0,1	10,7	10,8

Anskaffelsessum 1. januar 2007	6,6	10,7	17,3
Anskaffelsessum 31. december 2007	6,6	10,7	17,3

Af- og nedskrivninger 1. januar 2007	5,0	0,0	5,0
Afskrivninger	1,3	0,0	1,3
Af- og nedskrivninger 31. december 2007	6,3	0,0	6,3
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2007	0,3	10,7	11,0

Udviklingsprojekter

Afskrivninger på udviklingsprojekter indregnes i resultatopgørelsen under 'produktionsomkostninger'.

Der er i 2008 afholdt 0,5 mio. kr. (2007: 14,1 mio. kr.) i udviklingsomkostninger, som er indregnet i resultatopgørelsen under 'produktionsomkostninger'.

Goodwill

Goodwill er allokeret til Ægemballage Europa.

Ledelsen vurderer, at forventningerne til de fremtidige nettopengestrømme medfører, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill ikke forventes at overstige genindvindingsværdien.

Vurderingen er baseret på de resultater, som er opnået, samt de forventninger, der er til den fremtidige indtjening.

Genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme på basis af godkendte budgetter og prognoser for årene 2009-2013 og ved brug af en diskonteringsfaktor på 10% før skat (2007: 8%), som tager hensyn til de specifikke risici, som kendetegner det europæiske marked. Beregningen er ikke baseret på væsentlige vækstforudsætninger.

Noter til balancen Beløb i mio. kr.

	Grunde og bygninger	Produktions anlæg og maskiner	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	Produktions anlæg under opførelse	I alt
12. Materielle aktiver
Koncern
Anskaffelsessum 1. januar 2008	349,9	1.592,2	146,4	26,1	2.114,6
Valutakursregulering	(11,1)	(56,6)	(1,0)	(0,1)	(68,8)
Overførsel	0,0	26,1	0,0	(26,1)	0,0
Tilgang	14,5	63,5	6,2	24,0	108,2
Afgang	(13,2)	(69,2)	(23,1)	0,0	(105,5)
Anskaffelsessum 31. december 2008	340,1	1.556,0	128,5	23,9	2.048,5

Af- og nedskrivninger 1. januar 2008	180,5	1.116,7	127,4	0,0	1.424,6
Valutakursregulering	(2,7)	(44,9)	(0,9)	0,0	(48,5)
Tilbageførsel af nedskrivninger	0,0	(10,5)	0,0	0,0	(10,5)
Nedskrivninger	1,3	45,0	0,8	0,0	47,1
Afskrivninger	12,6	74,8	7,9	0,0	95,3
Afgang	(9,7)	(60,6)	(21,0)	0,0	(91,3)
Af- og nedskrivninger 31. december 2008	182,0	1.120,5	114,2	0,0	1.416,7
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2008	158,1	435,5	14,3	23,9	631,8

Anskaffelsessum 1. januar 2007	319,1	1.469,1	144,2	30,8	1.963,2
Valutakursregulering	1,8	11,0	(0,4)	(0,9)	11,5
Overførsel	0,0	96,8	0,0	(96,8)	0,0
Tilgang	29,1	17,2	8,2	93,0	147,5
Afgang	(0,1)	(1,9)	(5,6)	0,0	(7,6)
Anskaffelsessum 31. december 2007	349,9	1.592,2	146,4	26,1	2.114,6
Af- og nedskrivninger 1. januar 2007	162,7	905,7	119,4	0,0	1.187,8
Valutakursregulering	(0,6)	(6,2)	(1,3)	0,0	(8,1)
Nedskrivninger	6,3	136,9	5,4	0,0	148,6
Afskrivninger	12,1	82,2	9,2	0,0	103,5
Afgang	0,0	(1,9)	(5,3)	0,0	(7,2)
Af- og nedskrivninger 31. december 2007	180,5	1.116,7	127,4	0,0	1.424,6
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2007	169,4	475,5	19,0	26,1	690,0

		Koncern
	2008	2007
Afskrivningerne kan specificeres således:
Afskrivninger	95,3	103,5
Nedskrivninger og tilbageførsel af nedskrivninger	36,6	148,6
Indtægtsført andel af offentlige tilskud	(5,2)	(1,9)
Afskrivninger i alt	126,7	250,2

Afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen i følgende poster:
Produktionsomkostninger	87,5	98,7
Salgs- og distributionsomkostninger	1,5	1,7
Administrationsomkostninger	1,1	1,2
Særlige poster	36,6	148,6
Afskrivninger i alt	126,7	250,2

I forbindelse med den endelige nedlukning af aktiviteterne i Malaysia i 2008 blev en produktionslinje solgt. I 2007 blev den regnskabsmæssige værdi af denne produktionslinje fuldt nedskrevet, hvilket i 2008 har medført en delvis tilbageførsel af den i 2007 foretagne nedskrivning. Tilbageførslen udgør 10,5 mio. kr.

Den største kunde i Industriemballage har startet en gradvis udfasning af sine indkøb af Hartmann støbepapemballage, som forventes afsluttet ved udgangen af 2009. Som en konsekvens heraf har koncernen indledt nedlukning af industriemballageproduktionen på fabrikken i Tønder og har overført den resterende del af produktionen af industriemballage til fabrikken i Ungarn. Som følge heraf har Hartmann nedskrevet sine materielle aktiver vedrørende industriemballageproduktionen i Tønder til genindvindingsværdien. Nedskrivningen, som udgør 47,1 mio. kr., indgår i regnskabsposten 'særlige omkostninger' i resultatopgørelsen.

Noter til balancen Beløb i mio. kr.

	Grunde og bygninger	Produktions anlæg og maskiner	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	Produktions anlæg under opførelse	I alt
12. Materielle aktiver, fortsat
Moderselskab
Anskaffelsessum 1. januar 2008	165,8	802,4	102,7	15,4	1.086,3
Overførsel	0,0	12,4	0,0	(12,4)	0,0
Tilgang	1,0	8,3	3,1	10,6	23,0
Afgang	0,0	(22,7)	(9,5)	(2,3)	(34,5)
Anskaffelsessum 31. december 2008	166,8	800,4	96,3	11,3	1.074,8

Af- og nedskrivninger 1. januar 2008	123,2	571,5	93,4	0,0	788,1
Nedskrivninger	1,3	44,4	1,4	0,0	47,1
Afskrivninger	5,0	35,8	3,1	0,0	43,9
Afgang	0,0	(12,3)	(8,1)	0,0	(20,4)
Af- og nedskrivninger 31. december 2008	129,5	639,4	89,8	0,0	858,7
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2008	37,3	161,0	6,5	11,3	216,1
Anskaffelsessum 1. januar 2007	164,8	787,9	102,2	12,1	1.067,0
Overførsel	0,0	8,0	0,0	(8,0)	0,0
Tilgang	1,1	17,5	3,1	15,4	37,1
Afgang	(0,1)	(11,0)	(2,6)	(4,1)	(17,8)
Anskaffelsessum 31. december 2007	165,8	802,4	102,7	15,4	1.086,3

Af- og nedskrivninger 1. januar 2007	118,3	544,4	92,6	0,0	755,3
Afskrivninger	4,9	34,6	3,4	0,0	42,9
Afgang	0,0	(7,5)	(2,6)	0,0	(10,1)
Af- og nedskrivninger 31. december 2007	123,2	571,5	93,4	0,0	788,1
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2007	42,6	230,9	9,3	15,4	298,2

		Moderselskab
	2008	2007
Afskrivningerne kan specificeres således:
Afskrivninger	43,9	42,9
Nedskrivninger og tilbageførsel af nedskrivninger	47,1	0,0
Indtægtsført andel af offentlige tilskud	(1,1)	(0,9)
Afskrivninger i alt	89,9	42,0

Afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen i følgende poster:
Produktionsomkostninger	41,3	41,0
Salgs- og distributionsomkostninger	0,4	0,1
Administrationsomkostninger	1,1	0,9
Særlige poster	47,1	0,0
Afskrivninger i alt	89,9	42,0

Beløb i mio. kr.

	Moderselskab
	2008	2007
13. Kapitalandele i dattervirksomheder
Anskaffelsessum 1. januar	1.000,7	1.004,9
Årets tilgang	4,0	0,0
Årets afgang	(122,7)	(4,2)
Anskaffelsessum 31. december	882,0	1.000,7

Nedskrivninger 1. januar	654,5	344,6
Årets nedskrivninger	3,2	314,1
Årets afgang	(122,7)	(4,2)
Nedskrivninger 31. december	535,0	654,5
Regnskabsmæssig værdi 31. december	347,0	346,2

Årets tilgang på 4,0 mio. kr. vedrører kontant kapitalindskud i det 100% ejede datterselskab Brødrene Hartmann Invest ApS, som på tidspunktet for kapitalindskuddet havde negativ egenkapital.

Årets nedskrivning på 3,2 mio. kr. vedrører nedskrivning til genindvindingsværdi af kapitalandele i det 100% ejede dattervirksomhed Brødrene Hartmann Invest ApS.

Årets afgang på 122,7 mio. kr. vedrører datterselskabet Hartmann Malaysia Sdn. Bhd., som i 2008 er likvideret. Den regnskabsmæssige kostpris for selskabet blev i 2007 fuldt nedskrevet, hvorfor den regnskabsmæssige værdi 31. december 2008 ikke er påvirket af afgangsførslen.

De foretagne nedskrivninger i 2007 på 314,1 mio. kr. kan i al væsentlighed henføres til nedskrivning som følge af den i 2007 påbegyndte nedlukning af aktiviteterne i Asien samt nedskrivning af dattervirksomhed i Nordamerika og dattervirksomhed Brødrene Hartmann Invest ApS.

		Ejerandel	Ejerandel
Navn	Hjemsted	2008	2007
Hartmann (UK) Ltd.	England	100%	100%
Hartmann France S.a.r.l.	Frankrig	100%	100%
Hartmann Verpackung AG	Schweiz	100%	100%
Hartmann Italiana S.r.l. (under afvikling)	Italien	100%	100%
Hartmann-Schwedt GmbH	Tyskland	100%	100%
Hartmann Verpackung GmbH (dattervirksomhed i Hartmann Schwedt GmbH)	Tyskland	100%	100%
Hartmann-Hungary Kft.	Ungarn	100%	100%
Hartmann Pólska Sp. z o.o.	Polen	100%	100%
Brødrene Hartmann Invest ApS	Danmark	100%	100%
Hartmann China Holding A/S	Danmark	100%	60%
Hartmann Packaging Suzhou Co. Ltd. (dattervirksomhed i Hartmann China Holding) (under afvikling)	Kina	100%	100%
Hartmann Malaysia Sdn. Bhd. (afviklet)	Malaysia	0%	100%
Hartmann Papirna Ambalaža d.o.o.	Kroatien	100%	100%
Hartmann-Mai Ltd.	Israel	100%	100%
Hartmann-Varkaus Oy	Finland	100%	100%
H-Novi SAD	Serbien	100%	100%
Hartmann Canada Inc.	Canada	100%	100%
Hartmann Dominion Inc. (dattervirksomhed i Hartmann Canada Inc.)	Canada	100%	100%
Hartmann USA Inc. (dattervirksomhed i Hartmann Canada Inc.)	USA	100%	100%

Beløb i mio. kr.

		Moderselskab
	2008	2007
14. Tilgodehavender hos dattervirksomheder
Regnskabsmæssig værdi 1. januar	89,3	67,5
Valutakursregulering	(1,3)	(1,1)
Tilgang	22,3	49,4
Afgang	(43,0)	(26,5)
Regnskabsmæssig værdi 31. december	67,3	89,3
Heraf vedrører 14,2 mio. kr. (2007: 30,3 mio. kr.) finansiel leasing.

Bruttotilgodehavender fra finansiel leasing forventes at forfalde således:
Forfalder inden 1 år	14,5	17,2
Forfalder 1 - 5 år	0,0	14,5
Forfalder efter 5 år	0,0	0,0
Bruttotilgodehavender i alt	14,5	31,7
Ikke indtjent, fremtidig finansieringsindtægt	(0,3)	(1,4)
Nettoinvestering i finansiel leasing	14,2	30,3

Nettoinvesteringen i finansiel leasing forventes at forfalde således:
Forfalder inden 1 år	14,2	16,2
Forfalder 1 - 5 år	0,0	14,1
Forfalder efter 5 år	0,0	0,0
Nettoinvestering i finansiel leasing	14,2	30,3

Finansiel leasing omfatter leasingkontrakter vedrørende produktionsudstyr fremstillet af Hartmann Technology til brug i en udenlandsk dattervirksomhed.

Beløb i mio. kr.

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
15. Kapitalandele i associerede virksomheder
Anskaffelsessum 1. januar	0,3	0,3	0,3	0,3
Anskaffelsessum 31. december	0,3	0,3	0,3	0,3

Værdireguleringer 1. januar	3,6	3,7	0,0	0,0
Udbytte	(0,2)	(0,3)	0,0	0,0
Andel af årets resultat	0,2	0,2	0,0	0,0
Værdireguleringer 31. december	3,6	3,6	0,0	0,0
Regnskabsmæssig værdi 31. december	3,9	3,9	0,3	0,3

2008
Navn	Hjemsted	Ejerandel	Bruttoresultat	Årets resultat	Aktiver	Forpligtelser	Egenkapital
DanFiber A/S	Søborg	33,4%	6,9	0,7	28,0	16,3	11,7
2007
Navn	Hjemsted	Ejerandel	Bruttoresultat	Årets resultat	Aktiver	Forpligtelser	Egenkapital
DanFiber A/S	Søborg	33,4%	7,4	0,5	42,8	31,3	11,5

Kapitalandele i associerede virksomheder måles i koncernens balance efter den indre værdis metode. I moderselskabets balance måles kapitalandele i associerede virksomheder til historisk kostpris.

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
16. Andre tilgodehavender
Regnskabsmæssig værdi 1. januar	0,0	0,0	0,0	0,0
Tilgang	50,2	0,0	0,0	0,0
Afgang	(3,0)	0,0	0,0	0,0
Regnskabsmæssig værdi 31. december	47,2	0,0	0,0	0,0

Årets tilgang på langfristede tilgodehavender på 50,2 mio. kr. vedrører offentlige tilskud i det ungarske datterselskab. I forbindelse med afslutning af investeringsprojektet på fabrikken i Ungarn ved udgangen af 2008 er Hartmann berettiget til offentlige tilskud fra den ungarske regering, jf. tillige note 23, side 72.

	2008	2007	2008	2007
Andre langfristede tilgodehavender forventes at forfalde således:
Forfalder inden 1 år	9,1	0,0	0,0	0,0
Forfalder 1-5 år	32,8	0,0	0,0	0,0
Forfalder efter 5 år	5,3	0,0	0,0	0,0
	47,2	0,0	0,0	0,0

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
17. Udskudt skat
Udskudt skat 1. januar	(9,7)	(54,7)	22,0	41,0
Valutakursregulering	3,1	0,2	0,0	0,0
Ændring af selskabsskatteprocent indregnet i årets resultat for fortsættende aktiviteter	0,9	6,3	0,0	(0,7)
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat for fortsættende aktiviteter	(36,7)	40,9	(28,3)	(22,1)
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat for ophørte aktiviteter	0,0	0,0	0,0	0,8
Udskudt skat af valutakursregulering indregnet i egenkapitalen	3,1	(0,6)	0,0	0,0
Udskudt skat af sikringsinstrumenter indregnet i egenkapitalen	(2,2)	(0,9)	0,3	3,0
Udskudt skat af aktuarmæssige gevinster og tab	0,2	(0,9)	0,0	0,0
Regulering af udskudt skat vedrørende tidligere år	(3,1)	0,0	(3,6)	0,0
Udskudt skat 31. december	(44,4)	(9,7)	(9,6)	22,0

Udskudt skat kan specificeres således:
Immaterielle aktiver	1,1	1,0	1,1	1,0
Materielle aktiver	4,5	7,5	14,9	32,5
Kortfristede aktiver	0,3	2,2	1,1	1,8
Forpligtelser	(2,8)	(5,8)	(2,2)	(3,9)
Øvrige	(0,1)	(1,7)	0,0	(1,1)
Fremført skattemæssigt underskud	(47,4)	(12,9)	(24,5)	(8,3)
Udskudt skat 31. december	(44,4)	(9,7)	(9,6)	22,0
Udskudt skat indregnes i balancen således:
Andre langfristede aktiver	(51,6)	(34,3)	(9,6)	0,0
Langfristede forpligtelser	7,2	24,6	0,0	22,0
	(44,4)	(9,7)	(9,6)	22,0

Værdi af udskudte skatteaktiver, der ikke indregnes	93,3	106,2	0,0	0,0

Der indregnes ikke udskudte skatteaktiver, der ikke forventes at kunne realiseres, eller som på anden måde er påvirket af væsentlige risici for ikke at kunne udnyttes.

Udskudte skatteaktiver vedrørende fremførbare, skattemæssige underskud er indregnet i det omfang, underskuddene forventes at kunne realiseres i form af fremtidige skattemæssige overskud inden for en periode på maksimalt 7 år.

Den regnskabsmæssige værdi af fremførbare, skattemæssige underskud pr. 31. december 2008 for fortsættende aktiviteter vedrører primært Nordamerika, samt det danske moderselskab Brødrene Hartmann A/S.

Noter til balancen Beløb i mio. kr.

	Immaterielle aktiver	Materielle aktiver	Kortfristede aktiver	Forpligtelser	Øvrige	Fremført skattemæssigt underskud mv.	Total
17. Udskudt skat, fortsat
Koncern
Udskudt skat 1. januar 2008	1,0	7,5	2,2	(5,8)	(1,7)	(12,9)	(9,7)
Valutakursregulering	0,0	2,9	0,0	0,2	0,1	(0,1)	3,1
Indregnet i årets resultat, netto	0,1	(5,9)	(1,9)	2,6	3,7	(37,5)	(38,9)
Indregnet i egenkapitalen, netto	0,0	0,0	0,0	0,2	(2,2)	3,1	1,1
Udskudt skat 31. december 2008	1,1	4,5	0,3	(2,8)	(0,1)	(47,4)	(44,4)
Udskudt skat 1. januar 2007	1,2	(7,3)	1,9	(5,5)	0,3	(45,3)	(54,7)
Valutakursregulering	0,0	(0,7)	0,0	0,0	0,0	0,9	0,2
Indregnet i årets resultat, netto	(0,2)	15,5	0,3	0,6	(0,1)	31,1	47,2
Indregnet i egenkapitalen, netto	0,0	0,0	0,0	(0,9)	(1,9)	0,4	(2,4)
Udskudt skat 31. december 2007	1,0	7,5	2,2	(5,8)	(1,7)	(12,9)	(9,7)
Moderselskab
Udskudt skat 1. januar 2008	1,0	32,5	1,8	(3,9)	(1,1)	(8,3)	22,0
Indregnet i årets resultat, netto	0,1	(17,6)	(0,7)	1,7	1,1	(16,5)	(31,9)
Indregnet i egenkapitalen, netto	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,3	0,3
Udskudt skat 31. december 2008	1,1	14,9	1,1	(2,2)	0,0	(24,5)	(9,6)

Udskudt skat 1. januar 2007	1,2	40,1	2,0	(2,6)	0,2	0,1	41,0
Indregnet i årets resultat, netto	(0,2)	(7,6)	(0,2)	(1,3)	(3,0)	(9,7)	(22,0)
Indregnet i egenkapitalen, netto	0,0	0,0	0,0	0,0	1,7	1,3	3,0
Udskudt skat 31. december 2007	1,0	32,5	1,8	(3,9)	(1,1)	(8,3)	22,0

Beløb i mio. kr.

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
18. Varebeholdninger
Råvarer og hjælpematerialer	47,0	44,5	23,9	24,5
Varer under fremstilling	11,0	20,2	0,7	6,8
Fremstillede færdigvarer og handelsvarer	50,5	46,1	19,3	19,9
Varebeholdninger 31. december	108,5	110,8	43,9	51,2
Varebeholdninger optaget til nettorealisationsværdi	0,0	5,3	0,0	5,3

Koncernen har ikke stillet varebeholdninger til sikkerhed for tredjemand.

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
19. Entreprisekontrakter
Salgsværdi af entreprisekontrakter	0,4	12,9	0,4	18,4
Acontofaktureringer	(0,9)	(8,7)	(0,9)	(8,7)
Entreprisekontrakter i alt	(0,5)	4,2	(0,5)	9,7
der indregnes således:
Entreprisekontrakter (aktiver)	0,0	4,4	0,0	9,9
Entreprisekontrakter (forpligtelser)	(0,5)	(0,2)	(0,5)	(0,2)
Entreprisekontrakter i alt	(0,5)	4,2	(0,5)	9,7

20. Egenkapital

Koncern

	Aktiekapital	Reserve for sikrings transaktioner	Reserve for valutakurs reguleringer	Overført resultat	I alt	Minoritets interesser	Egenkapital i alt
Egenkapital 1. januar 2008	70,2	2,0	(30,2)	178,1	220,1	0,0	220,1
Årets indregnede indtægter og omkostninger	-	(10,9)	(3,2)	(2,2)	(16,3)	0,0	(16,3)
Førstegangsindregning af IFRIC 14	-	-	-	(1,8)	(1,8)	0,0	(1,8)
Aktieoptioner	-	-	-	0,2	0,2	0,0	0,2
Salg af tegningsretter, egne aktier	-	-	-	2,2	2,2	0,0	2,2
Emission*	70,1	-	-	181,7	251,8	0,0	251,8
Egenkapitalbevægelser i alt	70,1	(10,9)	(3,2)	180,1	236,1	0,0	236,1
Egenkapital 31. december 2008	140,3	(8,9)	(33,4)	358,2	456,2	0,0	456,2

Egenkapital 1. januar 2007	70,2	(17,6)	(215,7)	703,6	540,5	3,8	544,3
Reklassifikation	0,0	10,6	3,2	(13,8)	0,0	0,0	0,0
Årets indregnede indtægter og omkostninger	-	9,0	182,3	(511,7)	(320,4)	(3,8)	(324,2)
Egenkapitalbevægelser i alt	0,0	19,6	185,5	(525,5)	(320,4)	(3,8)	(324,2)
Egenkapital 31. december 2007	70,2	2,0	(30,2)	178,1	220,1	0,0	220,1

* Bruttoprovenu udgjorde 273,6 mio. kr. heraf er afholdt 21,8 mio. kr. til omkostninger i forbindelse med udbuddet

Moderselskab

	Aktiekapital	Reserve for sikrings transaktioner	Overført resultat	Egenkapital i alt
Egenkapital 1. januar 2008	70,2	(3,4)	(28,4)	38,4
Årets indregnede indtægter og omkostninger	-	0,8	(59,3)	(58,5)
Aktieoptioner	-	-	0,2	0,2
Salg af tegningsretter, egne aktier	-	-	2,2	2,2
Emission*	70,1	-	181,7	251,8
Egenkapitalbevægelser i alt	70,1	0,8	124,8	195,7
Egenkapital 31. december 2008	140,3	(2,6)	96,4	234,1

Egenkapital 1. januar 2007	70,2	(5,9)	347,9	412,2
Reklassifikation	0,0	(5,7)	5,7	0,0
Årets indregnede indtægter og omkostninger	-	8,2	(382,0)	(373,8)
Egenkapitalbevægelser i alt	0,0	2,5	(376,3)	(373,8)
Egenkapital 31. december 2007	70,2	(3,4)	(28,4)	38,4

* Bruttoprovenu udgjorde 273,6 mio. kr. heraf er afholdt 21,8 mio. kr. til omkostninger i forbindelse med udbuddet

Beløb i mio. kr.

	Moderselskab
	2008	2007
20. Egenkapital, fortsat
Aktiekapitalen kan specificeres således:
A-aktier	-	6,4
AA-aktier	-	2,1
Aktier 7.015.090 stk. á 20 kr.	140,3	61,7
Aktiekapital i alt	140,3	70,2

Aktiekapitalen har været uændret i perioden 2003-2007. I juni 2008 er der gennemført en emission med fortegningsret for de eksisterende aktionærer. I den forbindelse er aktiekapitalen forhøjet med 70,1 mio. kr. Samtidig blev de tre aktieklasser slået sammen til en.

Egne aktier

Hartmanns beholdning af egne aktier udgør uændret 100.000 stk. aktier med en nominel værdi på 2 mio. kr., som svarer til 1,4% af den samlede aktiekapital.

Aktiernes værdi pr. 31. december 2008 udgør 7,1 mio. kr. (2007: 14,8 mio. kr.). Aktierne er erhvervet for at afdække forpligtelser i forbindelse med fremtidige optionsprogrammer.

Brødrene Hartmann A/S kan i henhold til bemyndigelse fra generalforsamlingen erhverve maksimalt 10% af selskabets egne aktier. Bemyndigelsen gælder frem til 22. oktober 2009.

21. Pensionsforpligtelser

Bidragsbaserede ordninger

Hartmann har pensionsordninger, som omfatter visse grupper af medarbejdere i Danmark og i udlandet. Pensionsordninger er som hovedregel bidragsbaserede ordninger. Hartmann udgiftsfører løbende (f.eks. et fast beløb eller en fast procent af lønnen) præmieindbetalinger til uafhængige forsikringsselskaber, som er ansvarlige for pensionsforpligtelserne. I bidragsbaserede ordninger har koncernen ikke risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet. Når pensionsbidrag for bidragsbaserede ordninger er indbetalt, har Hartmann i disse ordninger ingen yderligere pensionsforpligtelser over for ansatte eller fratrådte medarbejdere.

Ydelsesbaserede ordninger

I ydelsesbaserede ordninger er Hartmann forpligtet til at betale en bestemt ydelse (f.eks. alderspension som et fast beløb af slutlønnen). I de ydelsesbaserede ordninger er det Hartmann, der bærer risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed mv. Ved en ændring af beregningsforudsætningerne fremkommer en ændring i den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi.

Ved en ændring i beregningsforudsætningerne for de ydelsesbaserede ordninger, der vedrører nuværende og tidligere ansættelser, indregnes aktuarmæssige gevinster og tab direkte i egenkapitalen, se note 35 anvendt regnskabspraksis, side 84.

De samlede pensionsforpligtelser vedrører afdækkede ordninger i dattervirksomheden i Canada og uafdækkede ordninger i dattervirksomheden i Tyskland.

Beløb i mio. kr.

		Koncern
	2008	2007
21. Pensionsforpligtelser, fortsat
Forpligtelsen for de ydelsesbaserede ordninger indgår i balancen således:
Pensionsforpligtelser og lignende forpligtelser	24,1	18,4
Pensionsaktiver	0,0	0,0
Netto pensionsforpligtelser	24,1	18,4
Opgørelse af nettoforpligtelse:
Nutidsværdi af ordning med tilknyttede aktiver	26,0	60,0
Markedsværdi af tilknyttede aktiver	(29,0)	(41,6)
Nettoforpligtelse for ordninger med tilknyttede aktiver	(3,0)	18,4
Nutidsværdi af ordning uden tilknyttede aktiver	21,6	0,0
Ikke indregnede aktiver som følge af begrænsning i aktivloft	5,5	0,0
Indregnet nettoforpligtelse	24,1	18,4
Opgørelse af den totale forpligtelse
Nutidsværdi af ordning med tilknyttede aktiver	26,0	60,0
Nutidsværdi af ordning uden tilknyttede aktiver	21,6	0,0
Pensionsforpligtelser i alt	47,6	60,0

Udvikling i forpligtelser:
Pensionsforpligtelser 1. januar	60,0	68,8
Reklassifikation	0,0	(12,1)
Periodens pensionsomkostninger	2,4	3,3
Medarbejderbidrag	0,6	0,7
Kalkulerede renteomkostninger	3,1	2,9
Aktuarmæssig gevinst/(tab)	(9,4)	(2,9)
Udbetalte ydelser	(3,2)	(2,8)
Valutakursregulering mv.	(5,9)	2,1
Pensionsforpligtelser i alt 31. december	47,6	60,0
Udvikling i tilknyttede aktiver:
Markedsværdi af aktiver 1. januar	41,6	50,4
Overført til 'andre tilgodehavender'/reklassifikation	(5,8)	(12,1)
Kalkuleret forventet afkast	2,1	1,8
Aktuarmæssig gevinst/(tab)	(4,8)	(1,4)
Indbetaling til ordningerne	4,2	3,5
Udbetalte ydelser	(2,3)	(2,6)
Valutakursregulering mv.	(6,0)	2,0
Markedsværdi af aktiver 31. december	29,0	41,6
Faktisk afkast på aktiverne kan opgøres således:
Faktisk afkast på ordningernes aktiver	(2,7)	0,4
Forventet afkast på ordningernes aktiver	2,1	1,8
Aktuarmæssig gevinst/(tab) på ordningernes aktiver	(4,8)	(1,4)

		2008
Fordeling af tilknyttede aktiver:	mio. kr.	%	mio. kr.	%
Aktier og investeringsforeninger	14,0	48,3	17,7	42,5
Obligationer og andre værdipapirer	6,6	22,7	7,3	17,6
Genforsikret	0,0	0,0	5,8	13,9
Likvider	8,4	29,0	10,8	26,0
I alt	29,0	100,0	41,6	100,0

Beløb i mio. kr.

				Koncern
			2008	2007
21. Pensionsforpligtelser, fortsat
Anvendte forudsætninger:
Diskonteringssats			5,25-7,00%	4,50-5,25%
Forventet afkast på ordningernes aktiver			6,0%	5,0-6,0%
Fremtidig stigningstakt i løn			2,2-3,0%	2,2-3,0%
Fremtidig stigningstakt i pension			2,25-2,50%	2,25-2,50%
Resultatført
Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår			2,4	3,3
Kalkuleret forventet afkast på aktiver			(2,1)	(1,8)
Kalkulerede renteomkostninger på forpligtelser			3,1	2,9
Ændring i pensionsbetingelser og indfrielser			0,0	(0,4)
Indregnet i alt for ydelsesbaserede ordninger			3,4	4,0
Indregnet i alt for bidragsbaserede ordninger			32,1	31,5
Resultatført i alt			35,5	35,5
Omkostningerne er indregnet i følgende regnskabsposter i resultatopgørelsen:
Produktionsomkostninger			26,0	26,4
Salgs- og distributionsomkostninger			3,0	3,3
Administrationsomkostninger			6,5	5,8
Resultatført i alt			35,5	35,5
Indregnet i egenkapitalen:
Indregnet pr. 1. januar			(3,6)	(0,6)
Indarbejdet i året vedrørende tidligere år			0,0	(4,5)
Implementering af IFRIC 14			(4,1)	0,0
Aktuarmæssig gevinst/(tab) i perioden			4,6	1,5
Valutakursregulering mv.			0,8	0,0
Indregnet pr. 31. december			(2,3)	(3,6)
Udskudt skat:
Indregnet pr. 1. januar			(1,1)	(0,1)
Udskudt skat for perioden			0,2	(0,9)
Valutakursregulering mv.			0,2	(0,1)
Udskudt skat vedrørende bevægelser indregnet direkte i egenkapitalen			(0,7)	(1,1)

Femårsoversigt (fra 1. januar 2005)
	2008	2007	2006	2005
Forpligtelser	47,6	60,0	68,8	59,0
Tilknyttede aktiver	(29,0)	(41,6)	(50,4)	(42,3)
Uafdækket	18,6	18,4	18,4	16,7

Erfaringsregulering på forpligtelser	(9,4)	(2,9)	0,1	0,1

Erfaringsregulering på tilknyttede aktiver (4,8) (1,4) 2,2 0,0

Pensionerne forfalder i al væsentlighed mere end 1 år efter balancedagen.

Noter til balancen Beløb i mio. kr.

	Forfalder 1-5 år	Forfalder efter 5 år	I alt forfalder over 1 år	Forfalder inden 1 år
22. Kort- og langfristede forpligtelser
Koncern
2008
Realkreditinstitutter, fast forrentet 4,5%	1,3	0,0	1,3	1,3
Kreditinstitutter, fast forrentet 4,6 - 6,3%	0,7	0,0	0,7	1,4
Kreditinstitutter, variabel forrentet *	297,7	0,0	297,7	75,1
Anden gæld (renteswap)	3,4	0,0	3,4	0,0
Valutaterminsforretninger	0,0	0,0	0,0	10,6
Leverandørgæld	0,0	0,0	0,0	134,7
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2008	303,1	0,0	303,1	223,1
2007
Realkreditinstitutter, fast forrentet 4,5%	2,7	0,0	2,7	1,4
Kreditinstitutter, fast forrentet 4,6 - 6,3%	61,8	29,8	91,6	66,5
Kreditinstitutter, variabel forrentet *	236,4	0,0	236,4	193,4
Anden gæld (renteswap)	2,4	0,0	2,4	0,0
Valutaterminsforretninger	0,0	0,0	0,0	6,5
Leverandørgæld	0,0	0,0	0,0	121,9
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2007	303,3	29,8	333,1	389,7

* Heraf lån på 75 mio. kr. (2007: 246,4 mio. kr.) med variabel rente, hvor renten er omlagt til fast rente ved renteswap.

I ovenstående opgørelse er der ikke medtaget renteelementet af de rentebærende gældsposter.

			I alt forfalder over 1 år		Forfalder inden 1 år
Kort- og langfristede forpligtelser fordeler sig således på valutaer:		2008	2007	2008	2007
	DKK	58,4	197,4	78,2	274,9
	CAD	0,0	41,5	84,3	27,3
	EUR	244,5	93,5	20,4	32,1
	Øvrige	0,2	0,7	40,2	55,4
		303,1	333,1	223,1	389,7

	Forfalder 1-5 år	Forfalder efter 5 år	I alt forfalder over 1 år	Forfalder inden 1 år
22. Kort- og langfristede forpligtelser, fortsat
Moderselskab
2008
Kreditinstitutter, variabel forrentet *	297,6	0,0	297,6	70,7
Anden gæld (renteswap)	3,4	0,0	3,4	0,0
Leverandørgæld	0,0	0,0	0,0	77,5
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2008	301,0	0,0	301,0	148,2

2007
Kreditinstitutter, fast forrentet 4,6 - 6,3%	59,7	29,8	89,5	64,9
Kreditinstitutter, variabel forrentet *	236,4	0,0	236,4	188,8
Anden gæld (renteswap)	2,4	0,0	2,4	0,0
Valutaterminsforretninger	0,0	0,0	0,0	4,5
Leverandørgæld	0,0	0,0	0,0	70,8
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2007	298,5	29,8	328,3	329,0

* Heraf lån på 75 mio. kr. (2007: 246,4 mio. kr.) med variabel rente, hvor renten er omlagt til fast rente ved renteswap.

I ovenstående opgørelse er der ikke medtaget renteelementet af de rentebærende gældsposter.

		I alt forfalder over 1 år		Forfalder inden 1 år
Kort- og langfristede forpligtelser fordeler sig således på valutaer:		2008	2007	2008	2007
	DKK	58,4	197,4	77,9	274,8
	CAD	0,0	41,5	69,1	10,0
	EUR	242,6	89,4	0,0	17,2
	Øvrige	0,0	0,0	1,2	27,0
		301,0	328,3	148,2	329,0

Beløb i mio. kr.

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
23. Offentlige tilskud
Offentlige tilskud 1. januar	40,2	35,5	21,7	19,7
Tilgang	55,0	4,7	0,0	2,0
Offentlige tilskud 31. december	95,2	40,2	21,7	21,7

Indregnet i resultatopgørelsen 1. januar	25,3	23,4	12,4	11,5
Indregnet i resultatopgørelsen i året	5,2	1,9	1,1	0,9
Indregnet 31. december	30,5	25,3	13,5	12,4
Regnskabsmæssig værdi 31. december	64,7	14,9	8,2	9,3

Heraf indregnet som kortfristede forpligtelser	5,3	1,8	0,9	1,0
Heraf indregnet som langfristede forpligtelser	59,4	13,1	7,3	8,3
	64,7	14,9	8,2	9,3

Moderselskabet

Brødrene Hartmann A/S modtager løbende offentlige tilskud til udviklingsrelaterede og energibesparende projekter og modtog i 1995 et større tilskud til opførelsen af kraftvarmeværket i Tønder. Der er ingen aktuelle tilbagebetalingsforpligtelser relateret til tilskuddene.

Koncern

Ud over de offentlige tilskud i moderselskabet har Hartmann modtaget offentlige tilskud vedrørende produktionsselskaber i Tyskland og Ungarn.

I tilfælde af, at de tilskudsberettigede aktiver, i det tyske datterselskab, ikke benyttes i overensstemmelse med tilskudsvilkårene, udgør tilbagebetalingsforpligtelsen pr. 31. december 2008 i alt 2,3 mio. kr. Tilbagebetalingsforpligtelsen reduceres gradvist i perioden frem mod 2011.

Det ungarske datterselskab har modtaget offentlige tilskud i form af direkte tilskud samt tilskud i form af reduktion i fremtidige skattebetalinger. Tilskuddene er begrænset til 50% af den foretagne investering svarende til nominelt 72,3 mio. kr., hvoraf de direkte tilskud udgør nominelt 9,0 mio. kr. Såfremt tilskudsvilkårene ikke opretholdes, vil der kunne ske reduktion eller bortfald af de fremtidige tilskud, som modtages i form af reduktion af skattebetalinger.

Tilskudsvilkårene for tilskuddene modtaget i henholdsvis Tyskland og Ungarn forventes opfyldt.

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
24. Hensatte forpligtelser
Garantiforpligtelser 1. januar	0,9	1,5	0,9	1,5
Tilgang	1,8	0,1	1,8	0,1
Afgang	(0,9)	(0,7)	(0,9)	(0,7)
Garantiforpligtelser 31. december	1,8	0,9	1,8	0,9

Forpligtelser vedrørende dattervirksomheder med negativ egenkapital 1. januar	-	-	0,0	75,0
Tilgang	-	-	0,0	0,0
Afgang	-	-	0,0	(75,0)

Garantier

Garantier er hensat til dækning af kontraktrelaterede garantireklamationer på varer og ydelser, hvor levering fra Hartmann Technology har fundet sted. Forpligtelsen er opgjort med udgangspunkt i historiske garantiomkostninger.

Forpligtelser vedrørende dattervirksomheder med negativ egenkapital 31. december - - 0,0 0,0 Hensatte forpligtelser 31. december 1,8 0,9 1,8 0,9

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
25. Anden gæld
Løn og feriepenge mv.	42,6	43,9	33,2	36,1
Skyldige medarbejderskatter	5,0	6,0	1,8	2,0
Moms og andre afgifter	6,8	11,1	0,0	3,7
Øvrige gældsforpligtelser	52,7	100,5	24,1	62,3
Anden gæld	107,1	161,5	59,1	104,1

Forskydningen i øvrige gældsforpligtelser skyldes primært hensatte restruktureringsomkostninger vedrørende nedlukkede aktiviteter i Industriemballage i Asien samt gældsposter vedrørende de frasolgte aktiviteter i Sydamerika ultimo 2007.

Beløb i mio. kr.

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
26. Ophørte aktiviteter og aktiver bestemt for salg
Nettoomsætning	0,0	92,0	0,0	0,0
Primært resultat (EBIT)	0,0	(0,3)	0,0	0,0
Finansielle omkostninger	0,0	(8,7)	0,0	0,0
Skat af årets resultat	0,0	0,0	0,0	0,0
Resultat efter skat	0,0	(9,0)	0,0	0,0
Nedskrivninger til dagsværdi	0,0	(41,8)	0,0	(1,7)
Nedskrivning af skatteaktiver	0,0	0,0	0,0	0,0
Realiseret kurstab	0,0	(191,5)	0,0	0,0
Værdireguleringer efter skat	0,0	(233,3)	0,0	(1,7)

Årets resultat for ophørte aktiviteter	0,0	(242,3)	0,0	(1,7)

Pengestrømme fra driftsaktivitet	0,0	(72,2)	0,0	(14,7)
Pengestrømme fra investeringsaktivitet	0,0	7,6	0,0	0,0
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet	0,0	0,0	0,0	(112,8)
Pengestrømme i alt	0,0	(64,6)	0,0	(127,5)
Materielle aktiver	0,0	0,0	0,0	0,0
Øvrige kortfristede aktiver	0,0	0,0	0,0	0,0
Likvider	0,0	0,0	0,0	0,0
Aktiver i alt	0,0	0,0	0,0	0,0
Kreditinstitutter	0,0	0,0	0,0	0,0
Udskudt skat	0,0	0,0	0,0	0,0
Øvrige forpligtelser	0,0	0,0	0,0	0,0
Forpligtelser i alt	0,0	0,0	0,0	0,0

Resultat pr. aktie i kr. for ophørte aktiviteter	0,0	(54,0)	-	-
Resultat pr. aktie i kr. for ophørte aktiviteter, udvandet	0,0	(54,0)	-	-

I 2007 blev koncernens aktiviteter i Sydamerika afhændet.

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2007	2007
27. Honorar til revisorer
KPMG	5,8	5,5	3,8	2,8
Øvrige	1,7	0,5	0,4	0,0
Honorar i alt	7,5	6,0	4,2	2,8
Specifikation:
Lovpligtig revision	3,0	2,9	1,1	1,1
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed	0,4	1,4	0,3	1,4
Skatte- og momsmæssig rådgivning	2,1	1,2	0,8	0,3
Andre ydelser	2,0	0,5	2,0	0,0
Honorar i alt	7,5	6,0	4,2	2,8

28. Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser

Koncernen er part i enkelte retssager. Det er ledelsens opfattelse, at disse sager ikke vil have væsentlig påvirkning på koncernens og moderselskabets finansielle stilling. Forholdet er uændret i forhold til sidste år.

Moderselskabet har afgivet garantier for dattervirksomheders gæld og garantier over for tredjemand på 13,0 mio. kr. (2007: 23,7 mio. kr.).

Lactosan Sanovo Holding A/S havde varslet erstatningskrav mod Brødrene Hartmann A/S på op til 50 mio. kr. relateret til salget af de sydamerikanske aktiviteter til Lactosan Sanovo Holding A/S. Der er pr. 4. marts 2009 indgået forlig, der henvises til note 34, side 79.

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007
29. Operationel leasing
Leje- og leasingforpligtelse (operationel)
Forfalder inden for 1 år	11,6	11,7	7,6	4,3
Forfalder mellem 1 - 5 år	28,0	16,3	21,7	12,0
Forfalder efter 5 år	13,1	14,1	13,1	14,0
Leje- og leasingforpligtelser i alt	52,7	42,1	42,4	30,3

Årets leje- og leasingomkostning (operationel)	11,7	9,1	4,3	1,8

Beløb i mio. kr.

Supplerende noter Beløb i mio. kr.

30. Finansielle risici

Generelt

Udviklingen i Hartmanns resultat og egenkapital er påvirket af en række finansielle risici, herunder valuta-, rente-, likviditets- og kreditrisici.

Styring af finansielle risici

Hartmann anvender finansielle instrumenter til afdækning af en række af de finansielle risici, der kan henføres til koncernens kommercielle aktiviteter. Generelt vælges den mindst komplicerede risikoafdækningsmetode. Koncernen foretager ikke spekulative dispositioner.

Hartmann har centraliseret styringen af finansielle risici i koncernens finansfunktion, der samtidig fungerer som servicecenter for alle dattervirksomheder.

Renterisiko

Hartmanns renterisiko relaterer sig i al væsentlighed til den rentebærende gæld til kreditinstitutter. En specifikation af koncernens kort- og langfristede forpligtelser findes i regnskabets note 22 på side 70.

Hartmanns renteafdækning udgør cirka 25% (2007: 60%) af den rentebærende gæld.

Pr. 31. december 2008 udgjorde lån med lang løbetid 95% (2007: 56%) af den rentebærende gæld. Gælden indregnes til amortiseret kostpris. Nutidsværdien af den rentebærende gæld pr. 31. december 2008 var 52 mio. kr. (2007: 89 mio. kr.) lavere end den regnskabsmæssige værdi. Koncernen har en større refinansiering i 2011, hvorfor renterisikoen løbende vil stige, såfremt det nuværende renteniveau stiger væsentligt.

Såfremt renten ændrer sig med 1%, vil det medføre en ændring i årets resultat på 2 mio. kr.

Styring af renterisiko

Det er Hartmanns politik gennem styring af renterisikoen at begrænse de negative virkninger af renteudsving på indtjening og balance.

Hartmann finansierer sig hovedsageligt ved optagelse af langfristede og kommitterende kreditfaciliteter i en af koncernens hovedvalutaer DKK eller EUR. Til styring af renterisikoen anvendes primært renteswaps.

Det vurderes løbende, hvorvidt det er hensigtsmæssigt at afdække den langsigtede renterisiko. Hartmann har således i starten af 2009 foretaget en yderligere renteafdækning i form af 50% af koncernens langfristede EUR-lån. Det skønnes derfor, at ændringer i renteniveauet ikke vil få væsentlig indflydelse på resultat før skat, og koncernens renterisiko anses som beskeden på 2-3 års sigt.

Valutarisiko

Hartmanns valutaeksponering følger dels af, at der ikke er valutarisk balance mellem koncernens indtægter og udgifter (transaktionsrisiko), som følge af Hartmanns internationale forretningsprofil med udenlandske dattervirksomheder (translationsrisiko), samt af, at en del af koncernens nettoaktiver er denomineret i udenlandsk valuta.

Hartmann er udsat for transaktionsrisiko som følge af transaktioner på tværs af landegrænser, hvorved der opstår kontraktuelle pengestrømme i udenlandsk valuta.

Valutaeksponeringen i valutakrydset USD/CAD repræsenterer en af koncernens største enkeltstående transaktionsrisici. Eksponeringen er en følge af, at Hartmanns omsætning i Nordamerika er denomineret i USD, mens omkostningerne er denomineret i CAD. Et fald i USD mod CAD på 5% i forhold til balancedagens valutakurs vil alt andet lige reducere det primære resultat i Hartmann Canada med hvad der svarer til ca. 5 mio. kr. i 2009, hvis der ikke foretages terminsafdækning vedr. USD/CAD. Som følge af den indgåede terminsafdækning forventes der således ingen større effekt af kursbevægelser i 2009 (forudsat en 100% effektiv terminsafdækning).

Valutaeksponeringen i valutakrydset EUR/HUF repræsenterer en anden betydelig transaktionsrisiko for Hartmann. Eksponeringen er en følge af, at salget fra Hartmanns fabrik i Ungarn til øvrige dattervirksomheder er denomineret i EUR, mens omkostningerne fortrinsvis er denomineret i HUF. Et fald i EUR mod HUF på 5% i forhold til balancedagens valutakurs vil alt andet lige reducere det primære resultat i Hartmann Ungarn med hvad der svarer til ca. 7-8 mio. kr. i 2009, hvis der ikke foretages terminsafdækning vedr. EUR/HUF. Som følge af den indgåede terminsafdækning forventes, der således ingen større effekt af kursbevægelser i 2009 (forudsat en 100% effektiv terminsafdækning).

Det primære driftsresultat er endvidere eksponeret mod transaktionsrisici i valutaerne GBP, PLN, NOK, SEK og EUR.

Hartmann er som følge af udenlandske dattervirksomheder udsat for valutarisici i form af translationsrisici (omregningsrisici), idet en stor del af indtjeningen stammer fra disse udenlandske dattervirksomheder, der omregnes og indgår i koncernens resultat af primær drift målt i DKK. Den største translationseksponering har Hartmann overfor udenlandske dattervirksomheder, der aflægger regnskab i valutaerne HUF, PLN, HRK, CAD, GBP og EUR. Der gøres specielt opmærksom på at især det primære resultat i både Hartmann Canada og Hartmann Ungarn i hhv. CAD og HUF således er eksponeret i forbindelse med omregning til DKK.

Styring af valutarisiko

Det er Hartmanns politik i videst muligt omfang at begrænse effekten af valutakursfluktuationer på koncernens resultat og finansielle stilling.

Forventede betalinger i forbindelse med eksempelvis køb og salg i anden valuta vurderes således løbende og afdækkes med afledte finansielle instrumenter normalt når budgettet for det efterfølgende år er blevet lagt og med en løbetid på 12 måneder, dog i nogle tilfælde op til 24 måneder. Gevinster og tab på afledte finansielle instrumenter resultatføres i takt med, at de sikrede transaktioner realiseres.

De væsentligste valutaer, hvor Hartmann pr. 31. december 2008 havde indgået valutaterminsforretninger, fremgår af note 31, side 78. Det kan desuden oplyses, at Hartmann i starten af 2009 har indgået valutaterminsforretninger for første halvår af 2009 for koncernens nettoeksponering i henholdsvis GBP, NOK og SEK.

Translationsrisikoen eller omregningsrisikoen afdækkes ikke, da den ikke har nogen umiddelbar likviditetsmæssig effekt og således ikke påvirker de underliggende pengestrømme direkte.

Valutarisikoen på investeringerne i udenlandske dattervirksomheder afdækkes delvist i det omfang, det vurderes at være hensigtsmæssigt. Afdækningen gennemføres primært gennem optagelse af valutalån. Af investeringen i Canada på i alt 80 mio. kr. var ca. 95% af nettoeksponeringen pr. 31. december 2008 afdækket med lån i CAD (2007: 120 mio. kr., hvoraf 103% var afdækket).

Likviditetsrisiko

Likviditetsrisiko er risikoen for, at Hartmann ikke er i stand til løbende at opfylde forpligtelser, som følge af en manglende evne til at realisere aktiver eller opnå tilstrækkelig finansiering.

Brødrene Hartmann A/S og dets to primære bankforbindelser har i maj 2008 gennemført en omlægning af lån og trækningsrettigheder under hensyntagen til emissionsprovenuet samt de kommende års resultater og investeringsbehov. De kreditter og lån, som bankerne har ydet, er en kombination af lån (kommitterende kreditfaciliteter) og en tilsagt trækningsrettighed (ikke kommitterende kreditfacilitet).

Rentemarginalen på lånet er variabel og fastsættes kvartalsvis baseret på et rentegitter ('margin pricing grid'). Lånets løbetid er 3 år og med årlige afdrag på i alt 20 mio. kr.

Lånet er betinget af sædvanlige vilkår ("covenants"), som Hartmann skal overholde for at opretholde lånet, herunder særlige finansielle covenants, som medfører, at nøgletallene 'Solvens' og 'Rentebærende gæld (netto)' i forhold til 'Resultat af primær drift før af- og nedskrivninger' (EBITDA) til stadighed skal overholdes og certificeres kvartalsvis.

Supplerende noter Beløb i mio. kr.

Aftalen om lånet indeholder desuden begrænsninger i Brødrene Hartmann A/S' mulighed for at udbetale udbytte, idet ændringer i den generelle udbyttepolitik kræver samtykke fra bankerne. Herudover har Hartmann ingen begrænsninger i brugen af kapitalressourcer, der har eller kan få væsentlig direkte eller indirekte indflydelse på koncernen.

Styring af likviditetsrisiko

Koncernens kortsigtede likviditet styres primært ved, at forretningsenhedernes likviditet overføres til koncernens finansfunktion, som udligner likviditetstræk i enheder med likviditetsbehov.

Hartmanns dattervirksomheder finansierer sig primært gennem koncernens finansfunktion, men lokale forhold kan dog medføre, at finansiering sker gennem en af koncernens udenlandske banker.

Det er ledelsens vurdering, at koncernen råder over et tilstrækkeligt likviditetsberedskab til løbende finansiering af den nuværende og planlagte drift.

Hartmann følger løbende de særlige vilkår ("covenants"), som skal overholdes for at opretholde lånet. Koncernen har i 2008 overholdt de særlige vilkår ("covenants").

Trækningsrettighederne er kortfristede kreditfaciliteter, som koncernen kan trække på, og som til enhver tid kan opsiges af bankerne. Aftalerne om henholdsvis lånet og trækningsrettighederne indeholder cross-default klausuler.

Koncernens nettorentebærende gæld pr. 31. december 2008 var i alt 319 mio. kr. (2007: 592 mio. kr.). Faldet i den nettorentebærende gæld skyldes hovedsageligt afdrag på gæld til kreditinstitutter som følge af tilførsel af ny kapital i forbindelse med den gennemførte emission i juni 2008.

Koncernens uudnyttede kreditrammer i pengeinstitutter udgør 164 mio. kr. pr. 31. december 2008 (138 mio. kr. pr. 31. december 2007). Likvide beholdninger udgør 64 mio. kr. pr. 31. december 2008 mod 52 mio. kr. pr. 31. december 2007. Koncernens samlede likviditet til rådighed udgør således 228 mio. kr. pr. 31 december 2008 mod 190 mio. kr. pr. 31. december 2007.

Kreditrisiko

Hartmanns kreditrisiko opstår i relation til risikoen for tab på tilgodehavender og kreditinstitutter. Det vurderes, at koncernen ikke har nogen væsentlig koncentration af kreditrisiko.

	2008	2007
Tilgodehavender fra salg (brutto)	233,2	282,1
Nedskrivning til imødegåelse af tab på dubiøse debitorer:
Nedskrivning 1. januar	8,3	10,1
Tab på debitorer resultatført i året	1,0	1,4
Realiserede tab i året	(1,9)	(3,2)
Nedskrivning 31. december	7,4	8,3

Tilgodehavender fra salg i alt	225,8	273,8

Tilgodehavender fra salg (netto)
svarer til en gennemsnitskredittid på (dage)	55	67
Tilgodehavender fra salg (brutto) kan
specificeres som følger:
Ej forfaldne	185,5	229,5

Forfaldne med:
Mellem 1 og 30 dage	33,5	34,3
Mellem 31 og 60 dage Mere end 60 dage	4,8 9,4	9,0 9,3
	233,2	282,1

Koncernens nedskrivning på debitorer pr. 31. december 2008, er nedskrivninger som alle kan henføres til specifikke kunder.

Koncernens øvrige kreditrisici, herunder risici på finansielle modparter, anses for yderst begrænsede.

Styring af kreditrisiko

Hartmanns tilgodehavender fra salg kreditforsikres i stort omfang. Tilgodehavender fra kunder med meget høj kreditværdighed forsikres ikke. Endvidere kan der være tilfælde, hvor lokale forhold ikke muliggør kreditforsikring. I disse tilfælde skærpes den interne kreditvurdering gennem søgning af forskellige informationskilder vedr. virksomheders kreditværdighed.

Kreditrisici på finansielle modparter i forbindelse med handel med afledte finansielle instrumenter og likviditetsplaceringer begrænses til pengeinstitutter, der har en tilfredsstillende kreditvurdering fra et eller flere kreditvurderingsbureauer i henhold til koncernens finanspolitik.

Nedskrivning af debitorer foretages på individuelt niveau og porteføljeniveau.

Råvarerisiko

Koncernens omkostninger til papir udgør 5-10% og til energi 10-15% af omsætningen. Fluktuationen i papir- og energipriser har derfor betydelig indflydelse på koncernens resultatudvikling. En ændring i papirpriser med 5% vil alt andet lige betyde en ændring i det primære resultat (EBIT) på 4-7 mio. kr. Tilsvarende vil en ændring i energipriserne på 5% alt andet lige medføre en ændring i det primære resultat (EBIT) på 7-11 mio. kr.

Styring af råvarerisiko

Herudover har Hartmann indgået fastprisaftaler med energileverandører for typisk omkring 12 måneder for en væsentlig del af energiforbruget. Det er dog ikke muligt at indgå fastprisaftaler med energileverandører i alle lande, hvor Hartmann opererer.

Kapitalstyring

Det er koncernens målsætning at skabe den nødvendige fleksibilitet til at kunne gennemføre og opfylde de strategiske mål samt kunne opnå et konkurrencedygtigt afkast til virksomhedens aktionærer. Det er desuden et mål at sikre finansiel stabilitet med henblik på at reducere virksomhedens kapitalomkostninger.

Det er bestyrelsens generelle indstilling at udbetale et årligt udbytte til aktionærerne på ca. 30% af årets resultat efter skat. Udlodning af udbytte vil dog altid ske under hensyntagen til kapitalberedskab og koncernens planer for vækst. Bestyrelsen vil på generalforsamlingen den 21. april 2009 foreslå, at der som følge af årets resultat og det forventede høje investeringsniveau i 2009 ikke udbetales udbytte for 2008.

Koncernens kapitalstruktur vurderes løbende, og målsætningen for kapitalstrukturen er, at koncernens nettorentebærende gæld set i forhold til egenkapitalen bør være i niveauet omkring 100% ('gearing'). Koncernens gearing er faldet fra 269% pr. 31. december 2007 til 70% pr. 31. december 2008.

31. Afledte finansielle instrumenter

Pr. 31. december 2008 er der åbentstående valutaterminsforretninger med løbetider op til 24 måneder. Der er en renteswap med restløbetid på 2 år.

Dagsværdien er i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis indregnet i tilgodehavender og gæld samt egenkapital pr. 31. december 2008 og indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de sikrede fremtidige transaktioner realiseres.

2008		Tab/gevinst indregnet i resultatopgørelsen		Dagsværdi (netto)	I valuta	Valuta	Gennemsnitlig kurs pr. enhed	Forfaldsår
	Koncern	Moderselskab	Koncern	Moderselskab
Valutaterminsforretninger
GBP/DKK	12,2	12,2	-	-	-	-	-	udløbet
CAD/EUR	0,0	(2,0)	-	-	-	-	-	udløbet
PLN/DKK	(0,5)	(0,5)	-	-	-	-	-	udløbet
PLN/HUF	(0,8)	0,0	-	-	-	-	-	udløbet
SEK/DKK	1,5	1,5	-	-	-	-	-	udløbet
NOK/DKK	2,0	2,0	-	-	-	-	-	udløbet
USD/CAD	(7,4)	0,0	(9,7)	0,0	14,4	CAD	0,92	2009
EUR/HUF	4,9	0,0	(0,9)	0,0	30,0	EUR	272,04	2009
USD/CAD	0,0	0,0	1,8	0,0	7,9	CAD	0,79	2010
Valutaterminsforretninger i alt	11,9	13,2	(8,8)	0,0
					Hovedstol valuta
Renteswap
CAD/CAD	(0,2)	(0,2)	-	-	8,0	CAD	-	indfriet
CAD/CAD	(2,1)	(2,1)	-	-	22,0	CAD	-	indfriet
DKK/DKK	0,0	0,0	(3,4)	(3,4)	75,0	DKK	-	2011
Renteswap i alt	(2,3)	(2,3)	(3,4)	(3,4)
Put optioner
USD/CAD	(2,8)	(2,8)	0,7	0,7	14,4	USD		2009
Put optioner i alt	(2,8)	(2,8)	0,7	0,7

2007		Tab/gevinst indregnet i resultatopgørelsen		Dagsværdi (netto)	I valuta	Valuta	Gennemsnitlig kurs pr. enhed	Forfaldsår

	Koncern	Moderselskab	Koncern	Moderselskab
Valutaterminsforretninger
GBP/DKK	(0,2)	(0,2)	4,3	4,3	9,6	GBP	10,58	2008
USD/CAD	(4,9)	0,0	(1,6)	0,0	14,4	USD	0,96	2008
CAD/EUR	0,0	(10,0)	(10,0)	(10,0)	16,0	CAD	1,53	2008
PLN/DKK	0,3	0,3	(0,2)	(0,2)	8,5	PLN	2,04	2008
PLN/HUF	0,0	0,0	(0,5)	0,0	19,5	PLN	70,28	2008
EUR/HUF	(1,8)	0,0	0,1	0,0	30,0	EUR	257,96	2008
SEK/DKK	0,0	0,0	0,7	0,7	51,5	SEK	0,80	2008
NOK/DKK Valutaterminsforretninger i alt	0,0 (6,6)	0,0 (9,9)	0,7 (6,5)	0,7 (4,5)	42,0	NOK	0,95	2008

Renteswap					Hovedstol valuta
CAD/CAD	-	-	0,2	0,2	8,0	CAD	-	2009
CAD/CAD	-	-	(0,3)	(0,3)	22,0	CAD	-	2012
DKK/DKK	-	-	(2,3)	(2,3)	90,0	DKK	-	2011
Renteswap i alt			(2,4)	(2,4)
					Hovedstol valuta
Put optioner

USD/CAD Put optioner i alt	(1,0) (1,0)	(1,0) (1,0)	0,6 0,6	0,6 0,6	9,6	USD		2008

Beløb i mio. kr.

32. Nærtstående parter

Koncern

Brødrene Hartmann A/S' nærtstående parter udgøres af bestyrelses- og direktionsmedlemmer i Brødrene Hartmann A/S.

Endvidere omfatter de nærtstående parter dattervirksomheder og associerede virksomheder, jf. note 13-15, hvor Brødrene Hartmann A/S har bestemmende eller betydelig indflydelse. Brødrene Hartmann har haft følgende væsentlige transaktioner med nærtstående parter:

	Koncern		Moderselskab
	2008	2007	2008	2007

Salg af færdigvarer til dattervirksomheder	0,0	0,0	359,5	441,0
Salg af maskiner samt reservedele til dattervirksomheder	0,0	0,0	62,8	64,9
Køb af råvarer fra associerede virksomheder	36,2	39,6	28,3	31,2
Salg af tjenesteydelser til dattervirksomheder	0,0	0,0	7,9	8,9

Der har i 2008 været transaktioner for i alt 4,9 mio. kr. med Advokatfirmaet PLESNER, hvor Peter-Ulrik Plesner, der er medlem af Brødrene Hartmann's bestyrelse, er partner. Brødrene Hartmanns gæld til Advokatfirmaet PLESNER udgjorde pr. 31. december 2008 0,3 mio. kr. Derudover har der ikke været væsentlige transaktioner med øvrige nærtstående parter. For information vedrørende vederlag til direktion og bestyrelse henvises til note 4, side 51.

33. Ny regnskabsregulering

IASB har bl.a. udsendt følgende nye regnskabsstandarder (IAS og IFRS), der ikke er obligatoriske for koncernen ved udarbejdelse af årsrapporten for 2008. Medmindre andet er anført, er de tillige godkendt af EU.

Hartmann forventer at implementere nedenstående IAS og IFRS fra den obligatoriske ikrafttrædelsesdato. Ingen af de nye standarder forventes af få væsentlig indflydelse på Hartmann regnskabsaflæggelse.

* IAS I Præsentation af regnskaber, der træder i kraft for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller senere. Standarden ændrer præsentationen af de primære opgørelser i 2009.
* IAS 23 Låneomkostninger, gælder for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller senere. Standarden kræver indregning af låneomkostninger i kostprisen for et kvalificerende aktiv (materielle aktiver og varebeholdninger). Ved fremstilling af større kvalificerende aktiver med længere fremstillingsperiode forventes IAS 23 at få en indvirkning på regnskabsaflægggelsen for koncernen.
* IAS 27 Koncernregnskaber, der træder i kraft for regnskabsår, der påbegyndes 1. juli 2009 eller senere. IAS 27 er endnu ikke godkendt af EU.
* IFRS 2 Aktiebaseret aflønning, vedrørende aktiebaseret aflønning, der gennemføres i regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller senere.
* IFRS 3 Virksomhedssammenslutninger, vedrørende virksomhedssammenslutninger, der gennemføres i regnskabsår, der påbegyndes 1. juli 2009 eller senere. IFRS 3 er endnu ikke godkendt af EU.

34. Efterfølgende begivenheder

Som omtalt i selskabsmeddelelse nr. 1/2009 af 18. februar 2009 har Hartmann gennemført en ledelsesændring i den europæiske produktionsorganisation, hvormed direktøren for koncernens største dattervirksomhed Hartmann-Hungary Kft. er fratrådt. Ledelsen har igangsat en rekrutteringsproces for at finde en ny fabrikschef til fabrikken i Ungarn. Ledelsesændringen ændrer ikke ved den europæiske produktionsstruktur og den ungarske fabriks rolle i koncernen.

Som omtalt i selskabsmeddelelse nr. 2/2009 af 4. marts 2009 har Hartmann indgået forlig med Lactosan Sanovo Holding A/S vedrørende en række tidligere varslede erstatningskrav på op til 50 mio. kr. relateret til Hartmanns salg af de tabsgivende sydamerikanske aktiviteter til Lactosan Sanovo Holding A/S. Som en konsekvens af forliget bortfalder den aftalte 5-årige overskudsdeling mellem køber og sælger. De øvrige detaljer i forliget er omfattet af fortrolighed, men det kan oplyses, at der er yderst begrænsede resultatmæssige konsekvenser i 2009.

Derudover er der ikke indtruffet væsentlige begivenheder efter balancedagen.

35. Anvendt regnskabspraksis

Regnskabgrundlag

Årsrapporten for 2008 for Brødrene Hartmann A/S er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter, jf. NASDAQ OMX Copenhagen A/S's oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven.

Årsrapporten opfylder tillige International Financial Reporting Standards (IFRS) udstedt af IASB.

Årsrapporten aflægges i DKK, som er den funktionelle valuta for moderselskabet.

Effekten af ny regnskabsregulering

I 2008 har koncernen implementeret fortolkningsbidrag til IAS 19, IFRIC 14 - 'Begrænsning pensionsaktiver, krav om minimumsindbetalinger til pensionsordninger og samspillet mellem disse'. Implementeringen har medført en reduktion af egenkapitalen pr. 1. januar 2008 med 1,8 mio. kr.

Standarder som koncernen har førtidsimplementeret IFRS 8 'Driftsssegmenter', med ikrafttrædelse 1. januar 2009, er implementeret i 2008. Påvirkningen er begrænset, da de rapporterede segmenter er uforandrede, idet de er i overensstemmelse med den interne rapportering til ledelsen.

Ændret præsentation

Koncernen har ændret sin præsentation af resultatopgørelsen, idet særlige indtægter og særlige omkostninger er indført. Sammenligningstal er tilpasset.

Koncernen har ligeledes ændret sin præsentation af gevinster og tab ved afhændelse af langfristede aktiver, som nu indregnes i regnskabsposterne andre driftsindtægter og andre driftsomkostninger. Sammenligningstal er tilpasset.

Koncernen har endvidere ændret præsentation af pengestrømme, således at pengestrømsopgørelsen tager udgangspunkt i 'resultat af primær drift før særlige poster' mod tidligere årets resultat.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Brødrene Hartmann A/S samt virksomheder, hvori moderselskabet direkte eller indirekte besidder flertallet af stemmerettighederne eller på anden måde har kontrol over virksomhederne (dattervirksomheder). Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20% og 50% af stemmerettighederne og udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder. Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for moderselskabet og dattervirksomhederne som et sammendrag af regnskabsposter af ensartet karakter. De regnskaber, der er anvendt til brug for koncernens årsrapport, er aflagt i overensstemmelse med

koncernens regnskabspraksis. Der foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, udbytter og mellemværender samt realiserede og urealiserede interne gevinster og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. Moderselskabets kapitalandele i de konsoliderede dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identificerede nettoaktiver opgjort på det tidspunkt, hvor koncernforholdet blev etableret.

Virksomhedssammenslutninger

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet fra anskaffelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede virksomheder. Ophørte aktiviteter præsenteres særskilt, jf. nedenfor. Ved køb af virksomheder, hvor moderselskabet opnår kontrol over de købte virksomheder, anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare, immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles eller udspringer fra en kontraktlig ret, og dagsværdien kan opgøres pålideligt. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger. Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for virksomheden og dagsværdien af de overtagne, identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes som goodwill under immaterielle aktiver. Goodwill afskrives ikke, men testes årligt for værdiforringelse. Første værdiforringelsestest udføres inden udgangen af overtagelsesåret. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om målingen af overtagne, identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser, sker første indregning på grundlag af foreløbigt opgjorte dagsværdier. Såfremt det efterfølgende viser sig, at identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser havde en anden dagsværdi på overtagelsestidspunktet end først antaget, reguleres goodwill indtil 12 måneder efter overtagelsen. Effekten af reguleringen indregnes i egenkapitalen, og sammenligningstal tilpasses. Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder og associerede virksomheder opgøres som forskellen mellem salgssummen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill på salgstidspunktet samt forventede omkostninger til salg eller afvikling.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta. Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens kurs. Gevinster og tab, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post. Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta omregnes til den funktionelle valuta til balancedagens kurs. Forskelle mellem balancedagens kurs og transaktionsdagens kurs eller kursen i den seneste årsrapport indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post. Ved indregning af udenlandske

dattervirksomheder og associerede virksomheder med en anden funktionel valuta end danske kroner omregnes resultatopgørelserne til transaktionsdagens kurs, og balanceposterne inkl. goodwill omregnes til balancedagens valutakurser. Som transaktionsdagens kurs anvendes gennemsnitskurs for de enkelte måneder i det omfang, det ikke giver et væsentligt anderledes billede.

Kursforskelle, opstået ved omregning af disse virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes i koncernregnskabet direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve. Kursregulering af mellemværender med udenlandske dattervirksomheder, der anses for en del af den samlede investering i dattervirksomheder med en anden funktionel valuta end danske kroner, indregnes i koncernregnskabet direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve. Tilsvarende indregnes i koncernregnskabet valutakursgevinster og -tab på den del af lån og afledte finansielle instrumenter indgået til kurssikring af udenlandske dattervirksomheder, som effektivt modsvarer valutakursgevinst/-tab på investering i dattervirksomheden, direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve.

Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enheder eller ved tilbagebetaling af mellemværender, der anses for en del af nettoinvesteringen, indregnes den andel af de akkumulerede valutakursreguleringer, der er indregnet direkte i egenkapitalen, og som kan henføres hertil, i resultatopgørelsen samtidig med eventuel gevinst eller tab ved afståelsen.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes og måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld, og modregning af positive og negative værdier foretages alene, når der er ret til og intention om at afregne flere kontrakter samlet (ved differenceafregning). Dagsværdier for afledte finansielle instrumenter opgøres på grundlag af aktuelle markedsdata. Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i dagsværdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse, for så vidt angår den del, der er sikret. Ændringer i den del af dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og som effektivt sikrer ændringer i værdien af det sikrede, indregnes i egenkapitalen. Indtægter og omkostninger vedrørende sådanne sikringstransaktioner overføres fra egenkapitalen ved realisation af det sikrede og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede. For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster. Ændringen i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, som anvendes til sikring af nettoinvesteringer i udenlandske virksomheder, og som effektivt sikrer mod valutakursændringer i disse virksomheder, indregnes i koncernregnskabet i egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursregulering.

Resultatopgørelse Nettoomsætning

Nettoomsætningen ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering og risikoovergang til køber har fundet sted på balancedagen, og såfremt indtægten kan opgøres pålideligt og forventes modtaget. Nettoomsætning måles til dagsværdien af det aftalte vederlag ekskl. moms. Afgivne rabatter indregnes i nettoomsætningen. Igangværende arbejder for fremmed regning ved produktion af formmaskiner i Hartmann Engineering indregnes i nettoomsætningen i takt med, at produktionen udføres, hvorved nettoomsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte arbejder (produktionsmetoden). Nettoomsætningen indregnes, når de samlede indtægter og omkostninger på entreprisekontrakten og færdiggørelsesgraden på balancedagen kan opgøres pålideligt, og det er sandsynligt, at de økonomiske fordele, herunder betalinger, vil tilgå koncernen.

Produktionsomkostninger

I produktionsomkostninger indregnes direkte og indirekte omkostninger, herunder afskrivninger og gager, der er afholdt for at opnå årets nettoomsætning. Under produktionsomkostninger indregnes tillige forskningsomkostninger samt de udviklingsomkostninger, der ikke opfylder kriterierne for aktivering.

Endvidere indregnes afskrivning på aktiverede udviklingsomkostninger.

Salgs- og distributionsomkostninger

I salgs- og distributionsomkostninger indregnes omkostninger til fragt, salgspersonale, reklame- og udstillingsomkostninger samt afskrivninger.

Administrationsomkostninger

I administrationsomkostninger indregnes omkostninger til det administrative personale, ledelsen, kontorlokaler, kontoromkostninger samt afskrivninger.

Andre driftsindtægter og andre driftsomkostninger

I andre driftsindtægter og andre driftsomkostninger indregnes regnskabsposter af sekundær karakter, blandt andet avance og tab ved salg af materielle aktiver.

Resultat af primær drift før særlige poster

Resultat af primær drift før særlige poster er et væsentligt hovedtal til sammenligning fra år til år.

Særlige poster

Heri indgår væsentlige indtægter og omkostninger, der har en særlig karakter i forhold til koncernens indtjeningsskabende driftsaktiviteter, såsom omkostninger til omfattende restrukturering af processer og grundlæggende strukturmæssige omlægninger. Endvidere klassificeres andre væsentlige beløb af engangskarakter under denne post, herunder nedskrivninger af materielle aktiver, nedskrivning af goodwill samt gevinster ved frasalg af aktiviteter.

Posterne vises særskilt for bedre at give et retvisende billede af koncernens resultat af primær drift og specificeres i en note.

NOTER

Supplerende noter

Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet I koncernens resultatopgørelse indregnes den forholdsmæssige andel af de associerede virksomheders resultater efter skat og minoritetsinteresser og efter eliminering af forholdsmæssig andel af intern avance/tab.

Udbytte af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder i moderselskabets årsregnskab

Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indtægtsføres i moderselskabets resultatopgørelse i det regnskabsår, hvor udbyttet deklareres. I det omfang, udloddet udbytte overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet, indregnes udbyttet dog som nedskrivning på kapitalandelens kostpris.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, realiserede og urealiserede valutakursreguleringer, kursregulering på værdipapirer, amortisering af forpligtelser samt tillæg og godtgørelse under acontoskatteordningen. Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

Skat af årets resultat

Moderselskabet er omfattet af de danske regler om sambeskatning af koncernens danske selskaber. Dattervirksomheder indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt, hvor de indgår i konsolideringen i koncernregnskabet og frem til det tidspunkt, hvor de udgår af konsolideringen. Moderselskabet er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle betalinger af dansk selskabsskat med skattemyndighederne. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afregning af sambeskatningsbidrag mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster. I tilknytning hertil modtager selskaber med skattemæssigt underskud sambeskatningsbidrag fra selskaber, der har kunnet anvende disse underskud til nedsættelse af eget skattemæssigt overskud (fuld fordeling). Årets skat, der består af årets aktuelle selskabsskat, årets sambeskatningsbidrag og ændring i udskudt skat, herunder som følge af ændring i skattesats, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte i egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte i egenkapitalen.

Pengestrømsopgørelsen

Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme for året opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og slutning. Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I pengestrømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende købte virksomheder fra overtagelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet.

Pengestrømme fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres efter den indirekte metode som resultat af primær drift før særlige poster reguleret for ikke-kontante resultatposter, ændring i driftskapital, betalte og modtagne renter, betalt selskabsskat samt betalte restruktureringsomkostninger.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betalinger ved køb og salg af immaterielle og materielle aktiver, herunder køb og salg af virksomheder.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter optagelse og tilbagebetaling af lån, ændringer i størrelse eller sammensætning af aktiekapitalen, herunder køb og salg af egne kapitalandele og omkostninger forbundet hermed, samt udbyttebetaling til selskabsdeltagere.

Pengestrømme fra ophørte aktiviteter

Pengestrømme fra ophørte aktiviteter opgøres som de samlede pengestrømme i de ophørte aktiviteter. Således er både pengestrømme fra drifts-, investerings- samt finansieringsaktivitet medtaget. Pengestrømme fra ophørte aktiviteter er opgjort for hele regnskabsåret.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger, kortfristet bankgæld og værdipapirer med en løbetid under 3 måneder, som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå der kun er ubetydelige risici for værdiændringer.

Balancen

Goodwill

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris som beskrevet under virksomhedssammenslutninger. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger. Der foretages ikke amortisering af goodwill. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembringende enheder følger den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring.

Udviklingsprojekter

Udviklingsprojekter omfatter gager, afskrivninger og andre omkostninger, der kan henføres til koncernens udviklingsaktiviteter. Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificerbare, hvor den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressourcer og et potentielt fremtidigt marked eller udviklingsmulighed i koncernen kan påvises, og hvor det er hensigten at fremstille, markedsføre eller anvende projektet, indregnes som immaterielle aktiver, såfremt kostprisen kan opgøres pålideligt, og der er tilstrækkelig sikkerhed for, at den fremtidige indtjening eller nettosalgsprisen kan dække produktions-, salgs-, distributions- og administrationsomkostninger samt udviklingsomkostningerne. Udviklingsprojekter, der ikke opfylder kriterierne for indregning i balancen, indregnes i resultatopgørelsen, efterhånden som omkostningerne afholdes.

Aktiverede udviklingsomkostninger måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Aktiverede udviklingsomkostninger afskrives efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet lineært over den vurderede økonomiske brugstid. Afskrivningsperioden udgør 5-10 år.

Materielle aktiver

Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. For egenfremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i separate bestanddele, der afskrives hver for sig, såfremt brugstiden på de enkelte bestanddele er forskellig. Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af bestanddele af et materielt aktiv, indregnes i den regnskabsmæssige værdi af det pågældende aktiv, når det er sandsynligt, at afholdelsen vil medføre fremtidige økonomiske fordele for koncernen. Den regnskabsmæssige værdi af de udskiftede bestanddele ophører med indregning i balancen og overføres til resultatopgørelsen. Alle andre omkostninger til almindelig reparation og vedligeholdelse indregnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen. Materielle aktiver afskrives lineært over aktivernes/komponenternes forventede brugstid, der udgør:

Bygninger og bygningsbestanddele 15-25 år
Produktionsanlæg og maskiner 5-15 år
Driftsmidler og inventar 5-10 år
IT-udstyr inkl. basisprogrammer 3-5 år

Grunde afskrives ikke. Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt. Overstiger scrapværdien aktivets regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning. Ved ændring i afskrivningsperioden eller scrapværdien indregnes virkningen for afskrivninger fremadrettet som en ændring i regnskabsmæssigt skøn. Afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produktions-, salgs- og distributions- samt administrationsomkostninger. Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Avance og tab indregnes i resultatopgørelsen i henholdsvis andre driftsindtægter og andre driftsomkostninger.

Leasing (moderselskabet)

Leasingkontrakter vedrørende materielle aktiver, hvor ejendomsretten til aktiverne henføres til moderselskabet, men hvor alle væsentlige risici og vedligeholdelsesforpligtelser henføres under dattervirksomheden (finansiel leasing), indregnes i balancen hos moderselskabet som andre langfristede aktiver. Kostprisen for finansielle leasingkontrakter opgøres som nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser. Ved beregning af nutidsværdien anvendes leasingaftalens interne rentefod som diskonteringsfaktor.

Kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet

Kapitalandele i associerede virksomheder måles efter den indre værdis metode. Kapitalandele i associerede virksomheder måles i balancen til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes indre værdi opgjort efter koncernens regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af forholdsmæssig andel af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg af regnskabsmæssig værdi af goodwill.

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder i moderselskabets årsregnskab

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder måles til kostpris. Hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi. Kostprisen reduceres med udloddet udbytte, der overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet.

Værdiforringelse af langfristede aktiver

Goodwill og immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid testes årligt for værdiforringelse, første gang inden udgangen af overtagelsesåret. Igangværende udviklingsprojekter testes tilsvarende årligt for værdiforringelse.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes minimum én gang årligt for værdiforringelse sammen med de øvrige langfristede aktiver i den pengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er allokeret, og nedskrives til genindvindingsværdi over resultatopgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere. Genindvindingsværdien opgøres til nutidsværdien af de forventede fremtidige nettopengestrømme fra den virksomhed eller aktivitet (pengestrømsfrembringende enhed), som goodwill er knyttet til. Udskudte skatteaktiver vurderes årligt for værdiforringelse og nedskrives, såfremt det vurderes som sandsynligt, at det udskudte skatteaktiv ikke kan udlignes i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion. Ved vurderingen lægges vægt på typen og arten af det indregnede, udskudte skatteaktiv, den forventede tidshorisont for udligningen af det udskudte skatteaktiv, skatteplanlægningsmuligheder mv. Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse. Når en sådan indikation er til stede, beregnes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er den højeste af et aktivs nettosalgspris eller nutidsværdien af de forventede, fremtidige nettopengestrømme. Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv eller dets pengestrømsgenererende enhed overstiger aktivets eller dets pengestrømsgenererende enheds genindvindingsværdi. Tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen. Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivninger. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris efter vejede gennemsnitspriser. Er nettorealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til denne lavere værdi. Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer omfatter købspris med tillæg af hjemtagelsesomkostninger. Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under fremstilling omfatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer og direkte løn med tillæg af indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger indeholder indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse af og afskrivning på de i produktionsprocessen benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr samt omkostninger til fabriksadministration og ledelse. Låneomkostninger indregnes ikke.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og omkostninger, der afholdes for at effektuere salget, og fastsættes under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris.

Kort- og langfristede tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der foretages nedskrivning til imødegåelse af tab, hvor der vurderes at være indtruffet værdiforringelse. Nedskrivning foretages individuelt og på porteføljeniveau.

Entreprisekontrakter

Entreprisekontrakter måles til salgsværdien af det udførte arbejde. Salgsværdien måles på baggrund af færdiggørelsesgraden på balancedagen og de samlede, forventede indtægter på det enkelte, igangværende arbejde. Færdiggørelsesgraden fastlægges på baggrund af en vurdering af det udførte arbejde. Igangværende arbejder, hvor salgsværdien af det udførte arbejde overstiger acontofaktureringer og forventede tab, indregnes under tilgodehavender. Entreprisekontrakter, hvor acontofaktureringer og forventede tab overstiger salgsværdien, indregnes under forpligtelser. Forudbetalinger fra kunder indregnes under forpligtelser. Omkostninger i forbindelse med salgsarbejde og opnåelse af kontrakter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de afholdes.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfatter betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Egenkapital

Udbytte

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen.

Forslag til udbytte for regnskabsåret vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne kapitalandele

Anskaffelses- og afståelsessummer for samt udbytte af egne kapitalandele, erhvervet af moderselskabet eller dattervirksomhederne, indregnes direkte i egenkapitalen under overført resultat.

Reserve for valutakursregulering

Reserve vedrørende valutakursregulering i koncernregnskabet omfatter kursforskelle opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske dattervirksomheder fra deres funktionelle valuta til koncernens præsentationsvaluta.

Reserve for sikringstransaktioner

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

Incitamentsprogrammer

Ordningerne er egenkapitalafregnede ordninger, der måles til dagsværdien på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under personaleomkostninger over den periode, hvor den endelige ret til optionerne optjenes. Modposten hertil indregnes direkte på egenkapitalen. Dagsværdien af de tildelte optioner er på tildelingstidspunktet baseret på en Black-Scholes model.

Pensionsforpligtelser

Forpligtelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordninger, hvor koncernen løbende indbetaler faste pensionsbidrag til uafhængige pensionsselskaber, indregnes i resultatopgørelsen i den periode, de optjenes, og skyldige indbetalinger indregnes i balancen under anden gæld.

For ydelsesbaserede ordninger foretages en årlig aktuarberegning af kapitalværdien af de fremtidige ydelser, som skal udbetales i henhold til ordningen. Kapitalværdien beregnes på grundlag af forudsætninger om den fremtidige udvikling i bl.a. lønniveau, rente, inflation og dødelighed. Kapitalværdien beregnes alene for de ydelser, som de ansatte har optjent ret til gennem deres hidtidige ansættelse i koncernen. Den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi med fradrag af dagsværdien af eventuelle aktiver knyttet til ordningen indregnes i balancen under pensionsforpligtelser. I resultatopgørelsen indregnes årets pensionsomkostninger baseret på aktuarmæssige skøn og finansielle forventninger ved årets begyndelse. Forskelle mellem den forventede udvikling af pensionsaktiver og forpligtelser og de realiserede værdier betegnes aktuarmæssige gevinster eller tab og indregnes direkte i egenkapitalen. Såfremt en pensionsordning netto er et aktiv, indregnes aktivet alene i det omfang, det modsvarer fremtidige tilbagebetalinger fra ordningen, eller det vil føre til reducerede, fremtidige indbetalinger til ordningen.

Selskabsskat og udskudt skat

Efter sambeskatningsreglerne overtager moderselskabet som administrationsselskab hæftelsen for danske dattervirksomheders selskabsskatter over for skattemyndighederne i takt med dattervirksomhedernes betaling af sambeskatningsbidrag. Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte acontoskatter. Skyldige og tilgodehavende sambeskatningsbidrag indregnes i moderselskabets balance under mellemværender med tilknyttede virksomheder.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende skattemæssig, ikke-afskrivningsberettiget goodwill og kontorejendomme samt andre poster, hvor midlertidige forskelle – bortset fra virksomhedsovertagelser – er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på resultat eller skattepligtig indkomst. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter forskellige beskatningsregler, måles udskudt skat på henholdsvis grundlag af den af ledelsen planlagte anvendelse af aktivet og afvikling af forpligtelsen. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede, skattemæssige underskud, indregnes under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil de forventes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion. Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer og tab. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser i de respektive lande,

der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser omfatter hovedsageligt garantiforpligtelser og forpligtelser i forbindelse med omstrukturering. Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som følge af en begivenhed indtruffet før eller på balancedagen har en retslig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at indfrielsen af forpligtelsen vil medføre et forbrug af koncernens økonomiske ressourcer. Hensatte forpligtelser måles til ledelsens bedste skøn over det beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne indfris. Garantiforpligtelser indregnes i takt med salg af varer og tjenesteydelser baseret på afholdte garantiomkostninger i tidligere regnskabsår. Omkostninger til omstruktureringer indregnes som forpligtelser, når en detaljeret, formel plan for omstruktureringen er offentliggjort senest på balancedagen over for de personer, der berøres af planen.

Finansielle forpligtelser

Gæld til realkredit- og kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelsen til det modtagne provenu med fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, hvorved forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi (kurstabet) indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

Øvrige gældsforpligtelser måles til nettorealisationsværdi.

Offentlige tilskud

Modtagne offentlige tilskud indregnes i resultatopgørelsen i samme periode, som de modsvarende omkostninger indregnes. Tilskud vedrørende materielle aktiver indregnes i balancen som forpligtelser. Tilskuddene indregnes i resultatopgørelsen over aktivernes brugstid.

Aktiver bestemt for salg

Aktiver bestemt for salg omfatter langfristede aktiver og afhændelsesgrupper, som besiddes bestemt for salg. Aktiver klassificeres som 'aktiver bestemt for salg', når deres regnskabsmæssige værdi primært vil blive genindvundet gennem salg inden for 12 måneder i henhold til en formel plan frem for gennem fortsat anvendelse. Aktiver eller afhændelsesgrupper, der er bestemt for salg, måles til den laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi eller dagsværdien med fradrag af salgsomkostninger. Der afskrives og amortiseres ikke på aktiver fra det tidspunkt, hvor de klassificeres som 'aktiver bestemt for salg'. Tab ved værdiforringelse, som opstår ved den første klassifikation som 'aktiver bestemt for salg', og gevinster eller tab ved efterfølgende måling til laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi eller dagsværdi med fradrag af salgsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen under de særlige poster, de vedrører. Gevinster og tab oplyses i noterne. Aktiver og dertil knyttede forpligtelser udskilles i særskilte linjer i balancen, og hovedposterne specificeres i noterne.

Præsentation af ophørte aktiviteter

Ophørte aktiviteter udgør en enhed, hvis aktiviteter og pengestrømme operationelt og regnskabsmæssigt klart kan udskilles fra den øvrige virksomhed, og hvor enheden enten er afhændet eller er udskilt bestemt for salg, og salget forventes gennemført inden for 12 måneder i henhold til en formel plan. Resultatet efter skat af ophørte aktiviteter samt værdireguleringer efter skat af tilhørende aktiver og forpligtelser præsenteres i en særskilt linje i resultatopgørelsen med sammenligningstal. I noterne oplyses omsætning, omkostninger, værdireguleringer og skat for den ophørte aktivitet. Aktiver og dertil knyttede forpligtelser for ophørte aktiviteter udskilles i særskilte linjer i balancen, jf. afsnittet 'aktiver bestemt for salg', og hovedposterne specificeres i noterne. Pengestrømme fra drifts-, investerings- og finansieringsaktiviteter for de ophørte aktiviteter oplyses i en note.

Segmentoplysninger

Koncernens rapporteringspligtige segmenter:

Ægemballage Europa
Ægemballage Nordamerika
Industriemballage
Andre forretningssegmenter, omfatter Kraftvarmeværket, Hartmann-Technology og koncernfunktioner

Opdelingen i segmenter afspejler koncernens produkter samt marked, og svarer til koncernens interne økonomistyring. Segmentindtægter, omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment, samt de poster, der kan allokeres til det enkelte segment på et pålideligt grundlag. Koncernfinansiering (inklusiv finansielle indtægter og omkostninger) samt selskabsskat er håndteret på koncernniveau og allokeres ikke ud på det enkelte segment. Segmentaktiverne og segmentforpligtelserne omfatter varebeholdninger, tilgodehavender fra salg samt leverandørgæld. I andre segmentoplysninger indgår investeringer i immaterielle og materielle aktiver samt af- og nedskrivninger. Segmentoplysninger er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis.

Kontaktadresser findes på koncernens hjemmeside www.hartmann-packaging.com

Nøgletalsdefinitioner

Nettoarbejdskapital (NWC)	Varebeholdninger + tilgodehavender + øvrige driftsmæssige, kortfristede aktiver - leverandørgæld - øvrige driftsmæssige, kortfristede forpligtelser
Investeret kapital (IC)	Nettoarbejdskapital + materielle aktiver + immaterielle aktiver + udskudt skatteaktiv + tilgodehavende selskabsskat - udskudt skat - offentlige tilskud - skyldig selskabsskat
Afkast af gennemsnitligt investeret kapital (ROIC)	Resultat af primær drift (EBIT) Gennemsnitligt investeret kapital
Gearing	Rentebærende gæld (netto) x 100 Egenkapital i alt, ultimo
Egenkapitalforrentning	Årets resultat x 100 Gennemsnitlig egenkapital i alt
Årets resultat pr. aktie (EPS )	Årets resultat Gennemsnitligt antal aktier
	Ved beregningen af udvandet EPS reguleres for udestående aktieoptioner
Indre værdi pr. aktie	Egenkapital i alt (ekskl. minoritetsinteresser), ultimo Antal aktier (ekskl. egne aktier), ultimo
Price/earnings	Børskurs Resultat pr. aktie (EPS)
Pay-out ratio	Samlet udbytteudbetaling x 100 Årets resultat
Cash flow pr. aktie	Pengestrømme fra driftsaktivitet Gennemsnitligt antal aktier (ekskl. egne aktier)

Årsrapporten for 2008 er aflagt efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Alle varemærker såsom handelsnavne og andre fremhævede benævnelser i denne rapport er varemærkebeskyttet af og tilhører Brødrene Hartmann A/S.

Årsrapporten udgives på dansk og engelsk. Såfremt der er forskel på udgaverne og ved tvivlstilfælde, er den danske årsrapport gældende.

Layout Blue Pen A/S Fotos Niclas Jessen og Morten Bjarnhoff

Brødrene Hartmann A/S

Ørnegaardsvej 18 DK-2820 Gentofte Danmark Telefon: +45 45 97 00 00 Telefax: +45 45 97 00 01 E-mail: [email protected] http://www.hartmann-packaging.com CVR nr. 63 04 96 11

AI assistant

Brdr. Hartmann — Annual Report 2008

3403_10-k_2009-03-19_cf580e89-07f1-4fa3-af33-8087884bccd3.pdf

Indhold

Ledelsesberetning

Det nye Hartmann

Fra 'Forward to basics' til '10 i 10'

En vellykket emission

Væsentlig fremgang i den samlede indtjening

'Less steak and more omelette'

Koncernprofil

Omsætningsfordeling geografi

5 års hoved- og nøgletal

Strategi

Tredelt strategi

Fase 1: 'Forward to basics' Turnaround gennemført med succes

Fase 2: '10 i 10' Resultatforbedring

Optimering i Europa

Øget omsætning og kapacitetsudnyttelse i Nordamerika

Tilpasning af Industriemballage

Tredelt strategi

Fase 2 '10 i 10' aktiviteter

Fase 3: Hartmann efter '10 i 10'

Koncernens udvikling i 2008

Koncernens resultat i 2008

Emission gennemført med succes

Ægemballage Europa

Finansiel målopfyldelse 2008

Kapacitetsudflytning og porteføljetrimning

Tværgående forretningsprocesser og kvalitet

Resultat af primær drift før særlige poster (ej revideret)

4. kvartal 2008

Ægemballage Nordamerika

Ugunstig kursafdækning

Fokus på kapacitetsudnyttelse

4. kvartal 2008

Industriemballage

Tab af storkunde

Tilpasning af organisationen

Salgs- og udviklingsaktiviteter fortsætter

4. kvartal 2008

Andre forretningsområder

Resultat af primær drift før særlige poster (ej revideret)

Mio. kr. Ægemballage Nordamerika

Mio. kr. Industriemballage

Forventninger til 2009

Omsætning

Resultat af primær drift

Investeringer

Forudsætninger

Udsagn om fremtiden

Risikoforhold

Udsving i råvarepriser

Afhængighed af leverandører

Afhængighed af kunder

Efterspørgslen efter æg

Produktudvikling samt kundernes præferencer

Konkurrenceforhold

Økonomiske resultater i Ægemballage Nordamerika og Industriemballage

Miljømæssige risici

Sociale relationer og risici

Forsikringsforhold

Finansielle risici

Forretningsbeskrivelse Ægemballage

Produkter og markeder

Hartmanns produktionsproces

Kunder

Markedstrends

Detailhandlens øgede indflydelse

Bæredygtig markedsføring af æg med særlige egenskaber

Substitution fra andre emballagematerialer

Ægemballage fordelt på produktgrupper

Detailbakker (højværdi)

Detailbakker (standard)

Forretningsbeskrivelse Industriemballage

Produkter og markeder

Kunder

Bæredygtig udvikling

Bæredygtig produktudvikling

Førerposition i bæredygtighed

Brdr. Hartmann Annual Report 2008

*Jan Peter Antonisen** (1965)*

*Ove Brandt** (1964)*

Peter-Ulrik Plesner (1946)*

*Hans Vilhelmsen** (1961)*