Brdr. Hartmann — Annual Report 2007

Mar 13, 2008

Indhold

Ledelsesberetning:

Indledning	4
5 års hoved- og nøgletal	5
Året kort fortalt	6
Koncernprofil	8
Koncernens udvikling 2007	10
Strategi 2008-2010	14
Forventninger til 2008	15
Risikoforhold	16
Bæredygtig udvikling	18
Corporate governance	19
Hartmann-aktien	20
Bestyrelse og direktion	22

Påtegninger 24

Årsregnskab:

Regnskabsberetning	28
Resultatopgørelse	32
Pengestrømsopgørelse	33
Balance, aktiver	34
Balance, passiver	35
Opgørelse af indregnede
indtægter og omkostninger	36
Segmentoplysninger	37

Noter 38

Fra papir til emballage

Alle Hartmanns produkter bliver fremstillet af returpapir – et naturligt valg

'Forward to basics'

Brødrene Hartmann A/S har tidligere arbejdet med en globaliseringsstrategi, hvor vækst i omsætningen og nye markeder var målet. Efter flere års skuffende resultater har vi imidlertid gjort op med vækststrategien og i stedet sat fokus på indtjening.

Koncernen har gennem årene tabt mange penge på de oversøiske aktiviteter, og der var behov for handling. I 2007 lancerede vi derfor en gennemgribende turnaround kaldet 'Forward to basics'. Ud over afvikling af de tabsgivende aktiviteter i Sydamerika og Asien samt fokusering på indtjening frem for vækst skulle organisationen slankes.

Svære, men nødvendige beslutninger

Det har kostet dyrt at afhænde og nedlukke aktiviteter, men både bestyrelse og ledergruppen er overbeviste om, at det var helt nødvendige handlinger. Det har været smertefuldt at lukke ned for aktiviteter og hårdt at sige farvel til mange dygtige og gode kollegaer. Vi har fravalgt de aktiviteter, som enten ikke er nødvendige, profitable, eller som ikke understøtter den nye retning.

Sideløbende med den gennemgribende oprydning er der sat mange tiltag i gang for at forbedre driften og indtjeningen i den europæiske forretning. Vi har trimmet i porteføljen af produkter og kunder – også selv om det koster på den korte bane, fordi det er hurtigere at fase produkter ud end at tilpasse de underliggende omkostninger.

Efter den barske oprydning med store nedskrivninger er vores finansielle gearing imidlertid blevet utilfredsstillende høj. Vi er derfor i gang med at planlægge en emission, som skal sikre koncernen et stærkere finansielt fundament til videreudvikling af vores sunde kerneforretning.

Det støver, når man rydder op

Årets regnskab er præget af en del poster af engangskarakter såsom nedskrivning af aktiver i Asien og Nordamerika samt omkostninger til restrukturering af organisationen. Eksklusiv disse engangsposter har vi opnået et normaliseret resultat af primær drift på 53 mio. kr. , hvilket er over det normaliserede resultat for året før på 17 mio. kr. Resultatet er ikke tilfredsstillende, men det er betryggende at se, at vi har vendt den negative udvikling i koncernens indtjening, og at det nu går den rigtige vej. Det er vi tilfredse med, og så må vi acceptere, at det støver, når man rydder op.

Vi begynder altså at se resultaterne, men der er stadig plads til forbedringer. Selv om der skal kæmpes hårdt for alle forbedringer, ser budgetterne for 2008 lovende ud. Det var desuden med stor glæde, at vi konstaterede, at et godt 4. kvartal satte et positivt punktum for år 2007.

Ny ledelse og tæt samarbejde

Som ny direktion har der været masser af udfordringer at tage fat på, og vi sætter stor pris på det tætte samarbejde med bestyrelsen. I denne turbulente tid har det ligeledes været opløftende at konstatere den ihærdighed og dygtighed, som vores medarbejdere har vist, og den tålmodighed, som vores aktionærer har lagt for dagen. Tak for samarbejdet – vi glæder os til 2008!

Peter Arndrup Poulsen, Tom Wrensted, administrerende direktør (CEO) koncernfinansdirektør (CFO)

5 års hoved- og nøgletal

	2007	2006	2005	2004	2003
Resultatopgørelse i mio. kr.
Nettoomsætning	1.492	1.475	1.415	1.387	1.276
Resultat af primær drift før af- og nedskrivninger (EBITDA)	113	162	149	60	129
Resultat af primær drift (EBIT)	(146)	62	53	(125)	33
Finansielle poster, netto	(52)	(20)	3	(29)	(27)
Resultat før skat (EBT)	(198)	42	56	(153)	6
Årets resultat for fortsættende aktiviteter	(271)	38	38	(129)	1
Årets resultat for ophørte aktiviteter	(242)	(115)	(10)	6	(2)
Årets resultat (EAT)	(513)	(77)	28	(123)	(1)
Samlede indregnede indtægter og omkostninger	(324)	(95)	54	(116)	(17)
Pengestrømme i mio. kr.
Pengestrømme fra driftsaktivitet	56	39	58	52	70
Pengestrømme fra investeringsaktivitet	(142)	11	(72)	(91)	(186)
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet	74	(70)	(28)	62	80
Pengestrømme fra fortsættende aktiviteter	(12)	(20)	(42)	23	(36)
Pengestrømme fra ophørte aktiviteter	(65)	(3)	25	0	10
Pengestrømme i alt	(76)	(22)	(17)	23	(26)
Balance i mio. kr.
Aktiver i alt	1.220	1.438	1.599	1.504	1.593
Egenkapital	220	544	646	593	709
Rentebærende gæld (netto) ekskl. Sydamerika	592	333	468	477	455
Rentebærende gæld (netto) inkl. Sydamerika	592	431	492	482	448
Nettoarbejdskapital (NWC)	112	144	123	93	132
Investeret kapital (IC)	810	979	1.026	911	995
Nøgletal i %
Overskudsgrad (EBITDA)	7,6	11,0	10,5	4,3	10,1
Overskudsgrad (EBIT)	(9,8)	4,2	3,8	(9,0)	2,6
Effektiv skatteprocent	-	8,8	32,5	16,0	80,1
Afkast af gennemsnitligt investeret kapital (ROIC)	(16,3)	6,2	5,5	(13,1)	3,4
Finansiel gearing ekskl. rentebærende gæld i Sydamerika	268,7	61,2	72,5	80,5	64,1
Finansiel gearing inkl. rentebærende gæld i Sydamerika	268,7	79,2	76,2	81,3	63,1
Egenkapitalforrentning	(134,3)	(12,9)	4,4	(18,8)	(0,1)
Aktierelaterede nøgletal
Antal aktier stk. (ekskl. egne aktier)	3.407.545	3.407.545	3.407.545	3.407.545	3.407.545
Årets resultat pr. aktie i kr. (EPS)	(149,6)	(18,3)	8,4	(35,9)	0,2
Indre værdi pr. aktie	65,0	160,0	190,0	174,0	208,0
Børskurs pr. aktie, ultimo	148,0	227,0	166,0	120,0	130,0
Price/earnings, ultimo	(1,0)	(12,4)	19,8	(3,3)	565,2
Udbytte pr. aktie	-	-	2,5	-	-
Pay-out ratio	-	-	29,8	-	-
Cash flow pr. aktie i kr.	16,5	11,6	17,0	15,2	20,5
Markedsværdi	504,3	773,5	566,0	409,0	443,0
Markedsværdi free float	442,8	688,4	512,0	370,0	394,0
Børskurs/indre værdi	2,3	1,4	0,9	0,7	0,6
Medarbejdere
Antal ansatte, gennemsnitligt (fortsættende aktiviteter)	1.946	1.929	1.901	2.091	1.855

Som følge af afhændelsen af koncernens aktiviteter i Sydamerika i 2007 er disse behandlet som ophørte aktiviteter i årsrapporten. Sammenligningstal i resultat- og pengestrømsopgørelse samt i hoved- og nøgletal er tilrettet i overensstemmelse hermed. Nøgletallene er beregnet efter Finansanalytikerforeningens 'Anbefalinger & Nøgletal 2005'. Der henvises til definitioner og begreber på side 77.

Året kort fortalt

Det samlede resultat for 2007 er ikke tilfredsstillende, men det er betryggende at konstatere, at den negative udvikling i indtjeningen nu er vendt, og at der er gennemført adskillige tiltag, som har skabt basis for en bedre indtjening fremadrettet.

Fakta

Omsætning og resultat

• • Hartmann realiserede en nettoomsætning i 2007 på 1.492 mio. kr., hvilket er en stigning på 1% i forhold til året før. Resultatet af primær drift blev -146 mio. kr. mod 62 mio. kr. sidste år.
• • Årets regnskab er præget af en del poster af engangskarakter såsom nedskrivning af aktiver mv. i Asien (49 mio. kr.) og i Nordamerika (115 mio. kr.) samt omkostninger til restrukturering (35 mio. kr.).
• • Eksklusiv disse engangsposter har koncernen opnået et normaliseret resultat af primær drift på 53 mio. kr., hvilket er en del over det normaliserede resultat fra året før på 17 mio. kr.
• Nedskrivning af skatteaktiv henholdsvis i Nordamerika med 48 mio. kr. og i Asien med 14 mio. kr.
• • Resultatet af ophørte aktiviteter, der vedrører frasalg af koncernens sydamerikanske aktiviteter, udgør -242 mio. kr.
• • Koncernens samlede resultat (EAT) 2007 udgør -513 mio. kr. i forhold til -77 mio. kr. sidste år.

Segmenter

Ægemballage Europa

• • Ægemballage Europa realiserede en omsætning på 1.043 mio. kr. og et resultat af primær drift på 64 mio. kr. Forretningsområdets normaliserede EBIT udgør 69 mio. kr. i forhold til 83 mio. kr. sidste år.
• • Udviklingen i forretningsområdet har været negativt påvirket af en påbegyndt sanering i produkt- og kundeporteføljen samt stigende energi- og papirpriser. Til gengæld har området endnu en gang oplevet vækst i efterspørgslen på højværdiemballage. Det er ledelsens vurdering, at Ægemballage Europa har potentialet til bedre resultater, hvilket også fremgår af resultatet i 4. kvartal.

Ægemballage Nordamerika

• • Ægemballage Nordamerika realiserede en omsætning på 147 mio. kr. og et resultat af primær drift på -144 mio. kr. Forretningsområdets normaliserede EBIT udgør -28 mio. kr. i forhold til -44 mio. kr. sidste år.
• • Resultatet er fortsat utilfredsstillende, og den væsentligste årsag hertil er den fortsat ugunstige krydskurs mellem canadiske dollar (CAD) og amerikanske dollar (USD). Ægemballage Nordamerika har dog opnået en klar driftsmæssig fremgang i forhold til 2006.

I årets løb er der sket automatiseringer i produktionen og forbedringer i omkostningsstrukturen. Ledelsen følger fortsat udviklingen i forretningsområdet nøje.

Industriemballage

• • Industriemballage realiserede en omsætning på 220 mio. kr. og et resultat af primær drift på -16 mio. kr. Forretningsområdets normaliserede EBIT udgør 40 mio. kr. i forhold til 9 mio. kr. sidste år.
• • Industriemballage opnåede i 2007 en øget produktivitet og en fremgang i det europæiske salg. De positive effekter af kunde- og produktporteføljesaneringen afspejles klart i indtjeningen. Industriemballage vil fremover være fokuseret omkring Europa, og forretningsområdet er i 2007 præget af engangsposter vedr. nedlukning af fabrikker i Asien, salgskontorer i Japan og USA samt restrukturering i den europæiske salgsorganisation. Ledelsen vil fokusere på at fastholde og udbygge de forbedringer, der er opnået som følge af restruktureringen.

Ledelsesfokus

Turnaround aktiviteter

• • Hartmann har lanceret en turnaround 'Forward to basics' for at vende udviklingen i selskabet. I 2007 gennemførte og iværksatte den nye ledelse en lang række aktiviteter med det formål at stabilisere og konsolidere forretningen, som forventes at få fuld effekt i 2009.
• • Ledelsen har gennemført en delvis global tilbagetrækning gennem afvikling af aktiviteterne i Sydamerika og Asien, som var tabsgivende.
• • Organisationen er blevet tilpasset koncernens situation. Ledergruppen er blevet udskiftet, organisationsstrukturen ændret, afdelinger restruktureret og personalet reduceret.
• • Fokus er skiftet til indtjening frem for vækst. Tabsgivende aktiviteter, faldende indtjening og mangelfulde processer mellem salg og produktion har været de største udfordringer i koncernen. Derfor har ledelsen sat aktiviteter i gang, som relaterer sig til yderligere effektiviseringer i produktionen bl.a. gennem lean-aktiviteter, automatiseringer og spildreduktion. Herudover er det afgørende, at kompleksiteten i produktionen yderligere reduceres, og at kunde- og produktporteføljen fortsat saneres.

Kapital

Planlægning af kapitaludvidelse

• • Som følge af de mange engangsomkostninger og nedskrivninger er koncernens egenkapital reduceret fra 544 mio. kr. ved årets begyndelse til 220 mio. kr. pr. 31. december 2007.
• • Koncernens nuværende høje gearing betinger, at større investeringer og yderligere udvikling af koncernen kræver tilførsel af ekstra kapital. Bestyrelsen har derfor besluttet at iværksætte planlægningen af en aktieemission i 2008. Det er forventningen, at en eventuel emission skal ske med fortegningsret for selskabets aktionærer.
• • En sammenlægning af selskabets tre aktieklasser kan gennemføres i forbindelse med den eventuelle kapitaludvidelse. Det har længe været et ønske blandt aktionærerne at indføre princippet om 'en aktie – en stemme' i selskabet.

Fremtid

Forventninger til 2008

• • Hartmann forventer i 2008 en omsætning på ca. 1.460 mio. kr. Resultat af primær drift (EBIT) ventes at ligge på ca. 70 mio. kr. og resultat efter skat (EAT) på ca. 20 mio. kr.
• • Tidligere års valutakurstab vedr. aktiviteterne i Asien (ca. 16 mio. kr. pr. 31. december 2007) vil blive reklassificeret fra egenkapitalen til resultatopgørelsen, når nedlukningen er endelig gennemført. Denne effekt er ikke inkluderet i forventningerne.
• • Som tidligere udmeldt har bestyrelsen besluttet at iværksætte planlægningen af en aktieemission i 2008. Gennemførelsen af en aktieemission vil have en positiv effekt på de finansielle nettoomkostninger og dermed også på koncernens resultat efter skat. Denne effekt er ikke inkluderet i forventningerne.

Strategi 2008-2010

• • Den turnaround, som blev indledt i 2007, fortsætter i 2008 med fokus på at stabilisere og forbedre kerneforretningen.
• • Hartmann vil frem mod 2010 genetablere et attraktivt indtjeningsniveau for koncernen. Det skal ske ved at optimere kerneforretningen i Europa, tilpasse aktivitetsniveauet i Industriemballage og samtidig øge lønsomheden i de nordamerikanske aktiviteter. Målet er at skabe et stærkt Hartmann som fundament for vækst på langt sigt.

Normaliseret EBIT

	ej revideret
Beløb i mio. kr.	4. kvartal 2007	4. kvartal 2006	Helår 2007	Helår 2006
Primært resultat (EBIT)	26	(14)	(146)	62
Nedskrivning af aktiver samt nedlukning i Asien	-	-	49	-
Nedskrivning af aktiver i Nordamerika	-	-	115	-
Engangsomkostninger, restrukturering af organisationen	6	5	35	21
Engangsindtægt, salg af hovedkontor	-	-	-	(66)
Primært resultat (EBIT), normaliseret	32	(9)	53	17
Fordelt på segmenter:
Ægemballage Europa	23	14	69	83
Ægemballage Nordamerika	(7)	(13)	(28)	(44)
Industriemballage	18	5	40	9
Øvrigt	(2)	(15)	(28)	(31)
Primært resultat (EBIT), normaliseret	32	(9)	53	17

Koncernprofil

Brødrene Hartmann A/S er en af verdens tre største producenter af støbepapemballage og specialiseret i udvikling af maskiner og teknologi til støbepapproduktion.

Fakta

Koncernomsætning 2007: 1.492 mio. kr.

98% af Hartmanns produktion sælges uden for Danmark.

7 fabrikker i Europa og Nordamerika.

12 salgs- og repræsentationskontorer.

1.946 medarbejdere pr. 31. december 2007 i fortsættende aktiviteter. Gennemførte restruktureringer og organisationens tilpasninger vil først få fuld effekt i 2009.

Marked

Verdensmarkedet for støbepapemballage er domineret af tre store udbydere, der tilsammen har halvdelen af den globale omsætning. Hartmann er den eneste af de tre, der har støbepap som primært fokus. Resten af verdensmarkedet ligger hos en række mindre, lokale producenter.

Kunder

Hartmanns kunder inden for ægemballage er ægproducenter, ægpakkerier og i visse regioner detailhandelskæder. Kundebasen omfatter mere end 1.500 kunder i over 50 lande, og de fleste af kunderne har handlet med Hartmann i en længere årrække.

Hartmanns kunder inden for industriemballage er primært en række globale producenter af forbrugerelektronik. Samarbejdet med kunderne spænder vidt – fra emballage, der skal beskytte og fiksere varer effektivt under transport – til emballage, der også skal præsentere kundens produkter på en attraktiv måde. En vigtig forudsætning for salget er evnen til at producere kundespecifikke produktserier.

Produkt

Salget af ægemballage samles om relativt få produkttyper, der produceres i store serier inden for fire primære varegrupper: Discountemballage, standardemballage, højværdiemballage og transportemballage. Det segment, som oplever størst vækst, er højværdiemballage.

Inden for Industriemballage sælger koncernen støbepapemballage til forbrugerelektronik som mobiltelefoner og husholdningsapparater i den lettere vægtklasse.

I tillæg til emballageproduktion udvikler, producerer og sælger Hartmann maskiner og teknologi til fremstilling af støbepapemballage.

Finansiel segmentering

Hartmanns forretning er inddelt i tre segmenter, som afspejler koncernens produkter og marked:

Ægemballage Europa

Modent og stabilt marked med størst vækst inden for højværdiemballage. Fokus på øget lønsomhed gennem effektivisering og optimering af produktionsprocesser og produktsortiment.

Omsætningsandel 2007: 70% Primært resultat 2007: 64 mio. kr.

Ægemballage Nordamerika

Marked domineret af discount- og standardemballage med en stigende interesse for produkter i den øvre del af standardsegmentet. Fokus på at skabe lønsomhed. Omsætningsandel 2007: 10% Primært resultat 2007: -144 mio. kr.

Industriemballage

Marked drevet af globale kunder. Fokus på produktinnovation og øget produktivitet. Omsætningsandel 2007: 15% Primært resultat 2007: -16 mio. kr.

Ejere

Hartmann er noteret på OMX Den Nordiske Børs København og er klassificeret som et SmallCap+ selskab.

Hartmann er inddelt i aktieklasser med forskellige rettigheder, herunder stemmerettigheder (A-, AA- og B-aktier). Læs mere om Hartmann-aktien side 20.

Store aktionærer:

• • Brødrene Hartmanns Fond: 12,2%
• • LD Equity 1 K/S: 20,6%
• • ArbejdsmarkedetsTillægspension (ATP): 10,3%
• • EDJ-Gruppen: 10,3%
• • Forlaget Commodore ApS: 10,2%
• • AdvokatThor Stadil: >5,0%
• • Egne aktier: 2,9%

Naturmateriale

Støbepap er et naturprodukt, der består af naturlige træfibre – en 100% fornybar ressource.

Grundmaterialet i støbepap er returpapir, der indsamles, renses og bearbejdes til en ensartet, flydende masse. Denne masse formes, tørres og presses til emballage, der forsynes med etiket eller tryk.

Vurderet på produktets samlede livscyklus har støbepap en attraktiv miljøprofil i forhold til f.eks. plast.

Undersøgelser viser, at forbrugere i de fleste vestlige lande foretrækker fiberbaserede materialer som støbepap frem for plast, og i stadig flere lande stimulerer lovgivningen til brug af disse.

Koncernens udvikling

Ledelsen har gennemført en delvis global tilbagetrækning, tilpasset organisationen og sat fokus på indtjening frem for vækst i 2007. Tilbagetrækningen har medført mange engangsomkostninger og nedskrivninger, der har sat sit præg på regnskabsåret 2007.

Turnaround aktiviteter

	Udfordring	Handling	Status
Delvis global tilbagetrækning	Sydamerikanske aktiviteter tabs givende og frasalget gået i stå	Acceleration af salgsprocessen	Gennemført
	Asiatiske aktiviteter tabsgivende og vil kræve yderligere investeringer	Nedlukning af fabrik i Malaysia og testanlæg i Kina	Nedlukning under afslutning
Tilpasning af organisationen	Behov for nyt ledelsesteam	Ledergruppen udskiftet, ny organisa tionsstruktur og nye ledelsesfora	Gennemført
	Faste omkostninger for høje	Personalereduktioner overalt i organi sationen	Gennemført
	Høje udviklingsomkostninger og få resultater	Restrukturering af Forsknings- & Udviklingsafdelingen	Gennemført
	Mangelfuld koordination mellem salg og produktion	Etablering af European Supply Chain	Gennemført
Indtjening frem for vækst	Faldende dækningsgrad i Europa	Effektivisering af produktionen, herunder reduktion af spild	Under gennemførelse
		Øge koncernens viden om profi tabiliteten på markeder, kunder og produkter	Under gennemførelse
		Øge fleksibiliteten og reducere kompleksiteten i produktionen	Under gennemførelse
	Dele af kunde- og produktportefølje ikke profitable	Trimning af kunde- og produkt portefølje	Under gennemførelse
	Vigende indtjening i Industriemballage	Gennemgribende restrukturering	Gennemført
	Nordamerikanske aktiviteter tabsgi vende	Fortsættelse af lean-aktiviteter	Under gennemførelse
		Investering i automatisering – fase1	Gennemført
	Mangelfulde arbejdsprocesser mellem salg og produktion	Bedre koordinering mellem salg og produktion	Under gennemførelse

Hartmann havde i 2007 en samlet omsætning på 1.492 mio. kr. og et resultat af primær drift på -146 mio. kr. Koncernens samlede nettoresultat blev -513 mio. kr. Året var præget af den igangværende turnaround, som medførte engangsomkostninger og nedskrivninger. Koncernens normaliserede resultat for året (dvs. ekskl. poster af engangskarakter) er dog væsentligt forbedret i forhold til sidste år og på niveau med udmeldingen i 2006. Ledelsen ser den positive udvikling i det normaliserede EBIT som tegn på, at de mange tiltag begynder at afspejle sig i den underliggende forretning. Se tabel for finansiel målopfyldelse nederst på siden og Regnskabsberetningen, side 28 for detaljer.

'Forward to basics'

Hartmann har en unik position i Europa baseret på mange års erfaring og et bredt sortiment af ægemballage. Markedspotentialet i Europa såvel som Nordamerika er fortsat til stede, og den voksende interesse for miljøvenlige produkter er til Hartmanns fordel. Til gengæld er udviklingen i råvarepriser og valutakurser i høj grad gået imod koncernen og har påvirket indtjeningen negativt.

Med det formål at vende udviklingen i konernen iværksatte den nye ledelse i 2007 en gennemgribende turnaround, som kaldes 'Forward to basics': 'Basics' fordi Hartmann skal blive endnu bedre til at drive den grundlæggende del af forretningen. 'Forward' fordi processen er fremadrettet og handlingsorienteret.

Hartmann gennemførte og igangsatte i 2007 en lang række aktiviteter, der fortsættes i 2008 med det formål at stabilisere og konsolidere forretningen, som forventes at få fuld effekt i 2009. Aktiviteterne relaterer sig til følgende kategorier:

• • Delvis global tilbagetrækning
• • Tilpasning af organisationen
• • Indtjening frem for vækst

Delvis global tilbagetrækning

Ledelsen har vurderet, at det ikke er muligt at indfri tidligere strategiske forventninger om Hartmann som en global virksomhed i vækst. Det har resulteret i et frasalg af de sydamerikanske aktiviteter og en påbegyndt nedlukning af de asiatiske aktiviteter. Se mere om sidstnævnte under Industriemballage, side 13.

I 2007 solgte Hartmann sine tre fabrikker i Brasilien og Argentina til Lactosan Sanovo Holding A/S koncernen. Frasalget var nødvendigt som følge af Hartmanns ønske om at fokusere på kerneforretningen i Europa og på bundlinjen. En beskrivelse af frasalgets økonomiske konsekvenser findes i Regnskabsberetningen, side 30.

Tilpasning af organisationen

Som et væsentligt element i Hartmanns turnaround har ledelsen tilpasset organisationen til Hartmanns økonomiske situation samt koncernens ønske om at fokusere på forretningens kerneaktiviteter.

Der er etableret en ny organisationsstruktur samt nye ledelsesfora, og ledende stillinger er primært besat gennem intern rekruttering. Forsknings- & Udviklingsafdelingen er desuden restruktureret med det formål at opnå et mere resultatfokuseret og værdiskabende udviklingsarbejde.

Derudover var en gennemgribende tilpasning af de faste omkostninger nødvendig sidst på året, hvor ledelsen gennemførte omfattende afskedigelser på hovedkontoret, på fabrikken i Tønder samt i salgsorganisationen. Afskedigelserne vil reducere koncernens faste omkostninger med omkring 40 mio. kr. årligt med fuld effekt i 2009.

Med det formål at opnå en bedre koordinering mellem produktion og salg varetager den nyoprettede funktion 'European Supply Chain' planlægning, kapacitetsstyring, indkøb og logistik i Europa.

Indtjening frem for vækst

Koncernens dækningsgrad har generelt været vigende i de forgangne år, og ledelsen har som en del af turnaround processen sat forskellige vigtige aktiviteter i gang for at vende den udvikling.

Det er bl.a. afgørende, at kompleksiteten i Hartmanns produktion reduceres, og at kunde- og produktporteføljen saneres. Et vigtigt værktøj hertil er et igangværende projekt, som skal øge koncernens viden om profitabiliteten på markeder, kunder og produkter. Et øget vidensniveau skal give gennemsigtighed om lønsomhed i hele værdikæden og dermed et bedre grundlag for at øge lønsomheden.

Finansiel målopfyldelse 2007

Beløb i mio. kr.	Realiseret	Forventet i 3. kvartal 2007	Forventet i Årsrapport 2006
Nettoomsætning	1.492	1.480	1.500
Resultat af primær drift (EBIT)	(146)	(155) til (165)	40-50
Nedlukning/nedskrivning af aktiver i Asien	49	49	-
Nedskrivning af aktiver i Nordamerika	115	115	-
Engangsomkostninger, restrukturering af organisationen	35	-	-
Resultat af primær drift (EBIT), normaliseret	53	-	40-50
Nettoresultat (EAT)	(513)	(500) til (510)	10-20

Koncernen arbejder desuden på at videreudvikle de interne styrings- og rapporteringssystemer og har således lanceret en Business Intelligencestrategi, der skal understøtte den igangværende turnaround proces.

I slutningen af 2006 påbegyndte Hartmann en udvidelse af produktionen i Ungarn med henblik på at styrke Hartmanns kerneforretning i Europa gennem øget kapacitet og fleksibilitet. En ekstra produktionslinje i Ungarn blev færdig i slutningen af 2007 og åbner for en begyndende omlægning af produktionen i Europa.

Ægemballage Europa

Omsætningen i Hartmanns hovedforretning i Europa steg med 1% til 1.043 mio. kr. Underliggende er der tale om en nedgang i salgsvolumen på 3%, som skyldes en påbegyndt sanering i produkt- og kundeporteføljen. En sanering, der primært retter sig mod discountprodukter og lande, hvor koncernens indtjening er lav. Modsat ses en kraftig vækst på højværdiprodukterne som tegn på, at kunder og detailkæder ønsker anderledes emballageløsninger for at differentiere sig fra discountprodukterne på hylderne i supermarkedet.

Volumentilpasning

Det primære resultat blev 64 mio. kr., og dermed er EBIT-margin faldet fra 7,5% i 2006 til 6,2% i 2007. Udviklingen er utilfredsstillende og skyldes primært omlægningsomkostninger samt øgede variable omkostninger. Stigningen i de variable omkostninger skyldes bl.a., at volumentilpasningen (som følge af porteføljetrimning) ikke på kort sigt medfører en tilsvarende forholdsmæssig reduktion af de variable omkostninger. Derudover er energi- og papirpriser steget (se prisudviklingen nederst på siden). Ægemballage Europa har øget salgspriserne, men således ikke i et omfang, der modsvarer stigningen i de variable omkostninger.

Porteføljetrimning

En kraftig stigning i antallet af nye produkter og varianter har gennem de seneste år bidraget markant til en forøgelse af kompleksiteten i produktionen, hvilket igen har medført markant forøgelse i de variable omkostninger.

Analyser har vist, at det ikke er alle produkter og kunderelationer, der bidrager positivt til selskabets indtjening, og der er derfor iværksat en omfattende porteføljetrimning, hvor de mindst indtjenende produkter nu fases ud (se udviklingen i antallet af produktvarianter nederst på siden).

Reduktionen i antallet af produkter har som ventet medført en nedgang i salgsvolumen. I en overgangsperiode har det ikke været muligt at tilpasse de faste og de variable omkostninger i tilsvarende omfang. Det forventes, at porteføljetrimningen på sigt vil forbedre dækningsgraden.

Ægemballage Nordamerika

Omsætningen i Nordamerika faldt fra 2006 til 2007 med 4% til 147 mio. kr. Det primære resultat (EBIT) blev -144 mio. kr. Dermed er resultatet 98 mio. kr. lavere end 2006. Det primære resultat (EBIT) i 2007 ekskl. nedskrivninger udgør -28 mio. kr., hvilket er 16 mio. kr. bedre end 2006. Resultatet er fortsat utilfredsstillende, og den væsentligste årsag er en ufordelagtig krydskurs mellem canadiske dollar (CAD) og amerikanske dollar (USD).

Automatisering i produktionen

Koncernens fabrik i Canada har nu afsluttet implementeringen af en omfattende automatisering af produktionsprocesserne. Under selve implementeringsarbejdet har produktiviteten på produktionsanlægget været reduceret, og derfor har omsætningsudviklingen i Canada været lavere end forventet til 2007. I forbindelse med automatiseringen af produktionsanlægget har Hartmann Nordamerika sparet ca. 25 arbejdspladser svarende til mere end 20% af medarbejderstaben samtidig med, at produktionsvolumen er steget med 11% i forhold til 2006.

Krydskursen fortsat ugunstig

For Hartmanns nordamerikanske aktiviteter gælder, at indkøb af råmaterialer og øvrige ydelser afregnes i canadiske dollar (CAD), mens størstedelen af salget sker i amerikanske dollar (USD). Det betyder, at en stigning i krydskursen mellem CAD og USD medfører forholdsmæssigt lavere indtægter, hvilket klart forringer indtjeningsmulighederne. Der arbejdes imidlertid løbende på at placere en

forholdsmæssigt større del af indkøbene i amerikanske dollar. Den særdeles ugunstige udvikling i krydskursen samt reducerede forventninger i forhold til de oprindelige produktionsmål betød, at Hartmann i forbindelse med delårsrapport 2 foretog nedskrivningstest, hvilket medførte en nedskrivning af de nordamerikanske aktiver med 163 mio. kr. pr. 30. juni 2007 (fondsbørsmeddelelse nr. 11/2007).

Værdien af aktiviteterne fastholdes

Da Hartmann oprindeligt entrerede det nordamerikanske marked i 2002, var krydskursen mellem CAD og USD 0,62. I forbindelse med offentliggørelse af delårsrapport 2 i august 2007 var krydskursen 0,94, mens den pr. balancedag (31. december 2007) var 1,02. Hartmann har som påkrævet foretaget en nedskrivningstest på balancedagen. Den samlede værdi af aktiviteterne i Nordamerika fastholdes pr. 31. december 2007 (bogført værdi af nettoaktiver 125 mio. kr. i forhold til 258 mio. kr. pr. 31.12.2006). En positiv udvikling og forbedring af de driftsmæssige forhold (salgspriser, energi og omkostningsniveau) i 2. halvår 2007 har opvejet den yderligere forværring af krydskursen mellem CAD og USD.

Industriemballage

Omsætningen steg i 2007 med 8% til 220 mio. kr. i forhold til sidste år (203 mio. kr.) som følge af fremgang i det europæiske salg. I alt bidrog Industriemballage i 2007 med ca. 15% af Hartmanns samlede omsætning.

Det primære resultat blev -16 mio. kr. Restruktureringerne i Industriemballage påvirkede som forventet resultatet negativt. Korrigeret for engangsposter ville det primære resultat (EBIT) for 2007 for Industriemballage have været 40 mio. kr. (9 mio. kr. i 2006). Der er således tale om en betydelig fremgang i indtjeningen for Industriemballage korrigeret for engangsposter.

Sanering af kunde- og produktportefølje

Saneringen af den industrielle kunde- og produktportefølje blev påbegyndt i 1. halvår 2007 og fuldført i 2. halvår 2007. Målet med en smallere og mere fokuseret produktportefølje er højere effektivitet i produktionen samt en mere lønsom sammensætning af salget.

Den smallere kundeportefølje medfører dog en øget forretningsmæssig risiko, da enkelte større kunder udgør en forholdsvis større del af kundeporteføljen.

Restrukturering af organisationen

Hartmann ønsker at fokusere forretningen for industriemballage både geografisk og organisatorisk i Europa. Salgskontorerne i Japan og USA er nedlukket, den europæiske salgsorganisation er blevet reduceret, og aktiviteterne i Asien er under afvikling. Hartmann påbegyndte således i 3. kvartal 2007 en nedlukning af fabrikken i Malaysia og testanlægget i Kina, idet ledelsen vurderede, at en nedlukning er den mest fordelagtige løsning for Hartmann.

Det samlede tab i forbindelse med afviklingen af de asiatiske aktiviteter udgør i 2007 56 mio. kr. (inkl. nedskrivninger pr. 30. juni 2007 på 49 mio. kr. og yderligere nedlukningsomkostninger på 7 mio. kr. pr. 30. september 2007). De 49 mio. kr. er sammensat af 34 mio. kr. (nedskrivning af anlægsaktiver), 6 mio. kr. (nedskrivning af driftskapital) samt 9 mio. kr. (nedlukningsomkostninger).

I forbindelse med den endelige afklaring af nedlukningen i Asien er der nedskrevet skatteaktiver på 14 mio. kr.

Afviklingen af aktiviteterne i Asien forventes at blive endeligt gennemført i første halvår 2008 med en forventet negativ resultatpåvirkning på 22 mio. kr. i 2008. Heraf vedrører de 16 mio. kr. akkumulerede kurstab (opgjort pr. 31. december 2007), som vil blive reklassificeret til resultatopgørelsen i forbindelse med den endelige afvikling. Reklassificeringen berører alene resultatopgørelsen og har ingen effekt på egenkapitalen.

Omsætning og primær drift fordelt på segmenter

2007 2006 Beløb i mio. kr. Omsæt. EBIT Nedskriv./ nedluk. Engangs omk. Normaliseret EBIT Omsæt. EBIT Engangsindt. Engangsomk. Normaliseret EBIT Ægemballage Europa 1.043 64 - 5 69 1.037 78 - 5 83 Ægemballage Nordamerika 147 (144) 115 1 (28) 153 (46) - 2 (44) Industriemballage 220 (16) 49 7 40 203 9 - - 9 Øvrigt 82 (50) - 22 (28) 82 21 (66) 14 (31) Total 1.492 (146) 164 35 53 1.475 62 (66) 21 17

Strategi 2008-2010

Hartmann vil genetablere et attraktivt indtjeningsniveau for koncernen ved at styrke kerneforretningen i Europa og samtidig skabe lønsomhed i de nordamerikanske aktiviteter. Målet er at skabe et stærkt Hartmann som fundament for vækst på langt sigt.

De centrale elementer i Hartmanns strategi til opnåelse af dette mål er:

• • Optimering af den europæiske forretning gennem reduktion af enhedsomkostninger ved investering i effektivisering og automatisering af produktionen
• • Tilpasning af aktivitetsniveauet i Industriemballage
• • Øget omsætning og kapacitetsudnyttelse i Nordamerika

Optimering af den europæiske forretning

Hartmann skal styrke og udbygge positionen som markedsleder inden for bæredygtig ægemballage gennem innovation, høj produkt- og servicekvalitet samt en velfungerende forsyningskæde.

For at sikre et fremtidigt konkurrencedygtigt omkostningsniveau er det hensigten at igangsætte en reorganisering af de europæiske fabrikker, således at en større del af produktionen flyttes til koncernens fabrikker i lavtlønslande.

Samtidig med reorganiseringen er det intentionen at investere yderligere i automatisering og procesoptimering, hvilket skal sikre en mere effektiv produktion og bidrage til reduktion af enhedsomkostningerne.

De initiativer, der er igangsat som del af koncernens turnaround for 2007-2008, skal færdiggøres og udbygges, herunder saneringen af kunde- og produktporteføljen.

Tilpasning af aktivitetsniveauet i Industriemballage

Organisationen for Industriemballage har været igennem en restrukturering i 2007, og Hartmann vil på mellemlangt sigt fokusere på at fastholde og udbygge de forbedringer, der er opnået som følge heraf.

Der er imidlertid begyndende tendenser i markedet til et skift imod andre og billigere emballagetyper, hvilket forventes at påvirke omsætningen negativt fremadrettet. Hartmann følger udviklingen, og organisation og produktion vil løbende søges tilpasset, således at et acceptabelt indtjeningsniveau opretholdes.

Hartmann har som følge af markedsudviklingen besluttet ikke at fastholde målsætningen om at udvikle Industriemballage som et selvstændigt strategisk forretningsområde.

Øget omsætning og kapacitetsudnyttelse i Nordamerika

Markedet for støbepapemballage i såvel USA som Canada udvikler sig positivt. En øget miljøbevidsthed har skabt større efterspørgsel efter bæredygtig emballage, og Hartmann søger at udnytte disse tendenser til at forbedre markedspositionen og øge omsætningen.

En forudsætning for at øge omsætningen er øget kapacitetsudnyttelse i produktionen. Yderligere – men begrænsede – investeringer i procesforbedringer og automatisering forventes at bane vejen for en mere effektiv produktion.

Selskabet har lagt en detaljeret plan for både afsætning og produktion i Nordamerika, som følges tæt af ledelsen. Såfremt planerne ikke realiseres som forventet, vil ledelsen overveje strategiske alternativer for de nordamerikanske aktiviteter.

Forventninger til 2008

Hartmann forventer i 2008 en omsætning på ca. 1.460 mio. kr. Resultat af primær drift ventes at ligge på ca. 70 mio. kr. og resultat efter skat på ca. 20 mio. kr.

Omsætning

Hartmann forventer en samlet omsætning på ca. 1.460 mio. kr. i 2008, hvilket er i samme størrelsesorden som i 2007.

Omsætningens størrelse er påvirket af både op- og nedgang i koncernens respektive forretningsområder. Således forventes en nedgang i Industriemballage som følge af nedgang i salgsvolumen i Europa samt den restrukturering, der blev gennemført i 2007. Restruktureringen medførte bl.a. nedlukning af koncernens aktiviteter i Asien samt sanering af den industrielle kunde- og produktportefølje. Den forventede omsætningsnedgang inden for Industriemballage ventes til gengæld delvis opvejet af en fremgang i omsætningen i Hartmanns øvrige forretningsområder.

Koncernomsætningen forventes at fordele sig relativt jævnt på de 4 kvartaler, dog ligger 1. og 4. kvartal erfaringsmæssigt højere end 2. og 3. kvartal.

Resultat af primær drift (EBIT)

Koncernens primære resultat forventes i 2008 at blive ca. 70 mio. kr., hvilket er en betydelig forbedring i forhold til 2007.

Den forventede resultatforbedring relaterer sig primært til Ægemballage Europa og Ægemballage Nordamerika. Trods en forbedret indtjening i løbet af året forventes aktiviteterne i Nordamerika dog fortsat at give et negativt primært resultat for hele 2008. Resultatforbedringen i ovennævnte områder ventes i et vist omfang modvirket af en mindre nedgang i indtjeningen i Industriemballage, primært som følge af nedgangen i omsætningen.

Indtjeningen ventes at følge omsætningsfordelingen med en jævn fordeling på de 4 kvartaler, dog med et erfaringsmæssigt højere 1. og 4. kvartal.

De tidligere udmeldinger (fondsbørsmeddelelse nr. 11/2007) om et forventet primært resultat (EBIT) i 2009 i niveauet 80-100 mio. kr. anses fortsat for et realistisk mål.

Koncernresultat

Koncernen forudser finansielle nettoomkostninger i størrelsesordenen 40 mio. kr. for 2008. Dette er som følge af en højere rentebærende gæld over niveauet for 2007 justeret for negative kursreguleringer. Koncernens resultat efter skat ventes herefter at blive et overskud på ca. 20 mio. kr.

Nedlukning af fabrikker i Asien

Hartmanns ønske om at fokusere forretningen for industriemballage både geografisk og organisatorisk i Europa betød, at det i 2007 blev besluttet at nedlukke koncernens aktiviteter i Asien og overflytte dele af produktionsudstyret til fabrikken i Ungarn. Afviklingen forventes som tidligere oplyst (fondsbørsmeddelelse nr. 11/2007 og nr. 15/2007) at blive endeligt gennemført i første halvår 2008 med en forventet negativ resultatpåvirkning på 22 mio. kr. i 2008. Heraf vedrører de 16 mio. kr. akkumulerede kurstab (opgjort pr. 31. december 2007). Disse er indregnet direkte i egenkapitalen og vil blive reklassificeret til resultatopgørelsen, når nedlukningen er endeligt gennemført.

Reklassifikationen forventes at påvirke årsregnskabet for 2008 med ca. 16 mio. kr. og er ikke inkluderet i føromtalte resultatmål.

Forudsætninger

Hartmanns forventninger til udviklingen i omsætning og resultat i 2008 tager udgangspunkt i den nuværende sammensætning af koncernens forretningsaktiviteter. Der er forudsat stabile energi- og råvarepriser i 2008 på niveau med priserne i 4. kvartal 2007. Koncernens samlede omkostninger til energi forventes i 2008 at være højere end niveauet i 2007. Det er ligeledes forudsat, at salgspriserne forbliver stabile på niveauet ved indgangen til 2008. Afvigelser i forhold til disse forudsætninger kan få ugunstig indflydelse på årets resultat.

Det primære driftsresultat er eksponeret mod amerikanske dollar (USD), euro (EUR), polske zloty (PLN), ungarsk forint (HUF) og engelske pund (GBP). I efteråret 2007 er der indgået afdækning af de væsentligste valutaer for hele 2008. Herunder også af krydskursen mellem CAD og USD, som repræsenterer koncernens største enkeltvalutarisiko. Som en konsekvens af den volatilitet, der prægede valutamarkederne i andet halvår 2007, er afdækningen af CAD/USD imidlertid foretaget på et ugunstig højere niveau end i 2007. Resultatet vil især i de fire første måneder være negativt påvirket af en afdækning på et væsentligt højere niveau end i 2007.

Bestyrelsen har besluttet at iværksætte planlægningen af en aktieemission i 2008. Gennemførelsen af en aktieemission vil have en positiv effekt på de finansielle nettoomkostninger og dermed også på koncernens resultat efter skat.

Risikoforhold

Det er et centralt mål for Hartmanns ledelse at sikre, at koncernens risikoforhold til enhver tid er tilfredsstillende belyst, og at Hartmann har et beredskab til risikostyring i form af politikker og procedurer.

Ud over generelle operationelle og forretningsmæssige risici er Hartmann som led i den normale drift udsat for en række forskellige risici. Hartmann forholder sig løbende aktivt til disse risici, og herudover gennemgår bestyrelse og direktion en gang årligt koncernens risici. Her identificeres og vurderes alle væsentlige risici, som kan påvirke Hartmanns operationelle og finansielle mål.

Formålet med risikostyring er at identificere de forskellige risikoområder i Hartmann, fastlægge håndteringen af risici samt sikre en optimal balance mellem risiko og afkast.

Driftsrisici

Indkøbspriser

Papir og energi (el og gas) er de væsentligste råstoffer i Hartmanns produktion. Koncernens omkostninger til papir udgør 5-10% og til energi 10-15% af omsætningen. Fluktuationen i papir- og energipriser har derfor betydelig indflydelse på koncernens resultatudvikling. En ændring i papirpriser med 5% vil alt andet lige betyde en ændring i det primære resultat (EBIT) med 5-6 mio. kr. Tilsvarende vil en ændring i energipriserne på 5% alt andet lige medføre en ændring i det primære resultat (EBIT) på 7-8 mio. kr.

Resultatfølsomheden i forhold til papirprisudviklingen i Europa er delvist begrænset via prisudjævningsaftaler. Disse aftaler, der er indgået med koncernens største europæiske papirleverandører, sikrer, at udviklingen i markedsprisen på papir først slår igennem på Hartmanns indkøbspris med en vis forsinkelse, hvilket forbedrer mulighederne for at tilpasse prissætningen på kundesiden.

Herudover har Hartmann indgået 1-årige fastprisaftaler med energileverandører for en væsentlig del af koncernens energiforbrug. Fastprisaftalerne er indgået for at begrænse koncernens eksponering over for fluktuationerne i energipriserne. Det er ikke lovgivningsmæssigt muligt at indgå fastprisaftaler med energileverandører i alle lande.

Markedspriser

Efterspørgslen på ægemballage i støbepap udvikler sig stabilt. Konkurrencen mellem leverandørerne på markedet er imidlertid intens, hvilket kan føre til pres på salgspriser og bruttomarginer i kortere eller længere tid.

Hartmann søger at nedbringe prisfølsomheden ved at føre et bredt produktsortiment af emballageløsninger med særlig fokus på højværdiemballage.

Marked

Fugleinfluenza forventes ikke p.t. at udgøre en væsentlig risiko. Hartmann følger løbende udviklingen og er klar til at reagere professionelt. Der vurderes ikke at være store risici i afsætningsmulighederne inden for ægemballage.

De fremtidige afsætningsmuligheder for Industriemballage må dog forventes at møde øget konkurrence fra alternative emballagetyper. Ligeledes medfører den smallere kundeportefølje en øget forretningsmæssig risiko, da enkelte større kunder udgør en forholdsvis større del af kundeporteføljen.

Finansielle risici

Udviklingen i Hartmanns resultat og egenkapital er påvirket af en række finansielle risici, herunder valuta-, rente-, likviditets- og kreditrisici.

Hartmann har centraliseret styringen af finansielle risici i koncernens finansfunktion, der samtidig fungerer som servicecenter for alle dattervirksomheder. Hartmann anvender afledte finansielle instrumenter, primært valuta- og renteswaps samt termins- og optionskontrakter til afdækning af en række af de finansielle risici, der kan henføres til koncernens kommercielle aktiviteter. Generelt vælges den mindst komplicerede risikoafdækningsmetode. Koncernen foretager ikke spekulative dispositioner.

De finansielle risici og styringen heraf er uddybet i note 30, side 72.

Nordamerika

Ud over at være omfattet af de finansielle og driftsmæssige risici udgør investeringen i Nordamerika en særlig og væsentlig risiko. Indtjeningens størrelse vil i væsentligt omfang være afhængig af krydskursen mellem CAD og USD, som påvirker salgspriserne på det amerikanske marked samt den opnåede kapacitetsudnyttelse på fabrikken. Ledelsen har løbende i koncernens regnskaber og kommunikation til markedet understreget den særlige og væsentlige risiko, som investeringen i Nordamerika udgør, hvis det ikke lykkes at få skabt lønsomhed i aktiviteterne.

En positiv udvikling og forbedring af de driftsmæssige forhold (salgspriser, energi og omkostningsniveau) har opvejet en yderligere forværring af krydskursen mellem CAD og USD i andet halvår 2007. Såfremt den negative udvikling i denne krydskurs fortsætter, øges risikoen i relation til den løbende driftsforbedring og dermed også for en potentiel yderligere nedskrivning af de nordamerikanske aktiver. Koncernen har foretaget en afdækning af krydskursen mellem CAD og USD for hele 2008 på termin, mens 2009 er afdækket på en optionskontrakt. Ledelsen vil fortsat følge udviklingen på den canadiske fabrik nøje for løbende at afveje forholdet mellem risici og de langsigtede strategiske perspektiver for koncernen.

I 2005 blev der indgået en 3-årig overenskomst med fagforeningen på fabrikken i Canada. Der pågår i øjeblikket en genforhandling af denne overenskomst, og et tilfredsstillende udfald af disse overenskomstforhandlinger har betydning for den fortsatte resultatforbedring i Hartmanns nordamerikanske forretning og dermed også en forudsætning for koncernens resultatforventninger til 2008.

Miljømæssige relationer og risici

De miljømæssige risici overvåges både lokalt og fra Hartmanns afdeling for Bæredygtig Udvikling. Hartmanns ledelsesmodel for miljø STEP®Environment sikrer effektivt og professionelt, at belastninger af det eksterne miljø enten forebygges, afhjælpes eller nedbringes til et minimum.

Væsentlige miljørisici kan forekomme i forbindelse med virksomhedsopkøb eller ved etablering af nye produktionsanlæg som følge af forurening eller forpligtelser fra tidligere aktiviteter. For at afdække denne risiko gennemfører Hartmann en miljømæssig due diligence. Undersøgelsen omfatter en kortlægning af nationale bestemmelser, som sammenholdes med resultater af de nødvendige fysiske miljøundersøgelser.

Sociale relationer og risici

Sikring af medarbejderes sundhed og sikkerhed på arbejdspladsen, beskyttelse af menneskelige værdier i det omgivende samfund samt beskyttelse af de mennesker, der er i kontakt med Hartmann eller med produkterne, har høj prioritet.

Hartmanns ledelsesmodel STEP®Human sikrer, at sundheden og sikkerheden på arbejdspladsen lever op til koncernens krav. Ledelsesmodellen medfører endvidere, at Hartmann håndterer sit sociale ansvar på en effektiv måde og optræder som ansvarlig virksomhed i alle de lande, hvor koncernen opererer.

I lighed med håndteringen af de miljømæssige risici afdækkes væsentlige, socialt relaterede risici i forbindelse med virksomhedsopkøb gennem en due diligence proces.

Forsikringsforhold

Hartmann har et omfattende forsikringsprogram, der afspejler omfanget af koncernens aktiviteter samt disses geografiske placering. En gang årligt gennemgås forsikringsprogrammet med koncernens globale rådgiver, således at der løbende foretages tilpasninger, der understøtter koncernens udvikling og dermed minimerer en eventuel påvirkning af koncernens resultat.

Hartmanns største enkeltstående risiko er totalskade på en fabrik som følge af brand, idet reetablering af produktionsfaciliteterne vil være tidskrævende og dermed indebære risiko for tab af markedsandele. Koncernen har derfor en omfattende all-risk forsikring for alle fabrikker. Forsikringen omfatter bl.a. brandskade og driftstab. Alle produktionsanlæg har døgnovervågning og brandberedskab, ligesom næsten alle enheder har sprinkleranlæg.

Hartmann arbejder systematisk med forebyggelse af skader og har i 2007 i samarbejde med forsikringsmæglerselskabet Willis I/S implementeret et Risk Management Program for koncernen kaldet 'Willis Blue'. Willis Blue er et risikostyringsværktøj, der med udgangspunkt i ingeniørbesigtigelser af de enkelte fabrikker anvendes til at synliggøre og mindske risikoniveauet i forhold til en beskrevet standard for koncernen.

Hartmanns forsikringsprogram omfatter erhvervs- og produktansvar, ejendom og løsøre, driftstab, arbejdsskader samt personskade og miljøansvar.

Bæredygtig udvikling

Flere og flere kunder stiller stadig højere krav til emballagens miljøprofil og dermed også til Hartmanns arbejde med bæredygtig udvikling. Såvel i Europa som i Nordamerika oplever vi en øget interesse for vores produkters miljøvenlighed.

Markedet kræver fokus på bæredygtighed

Hartmann har i mange år arbejdet professionelt og systematisk med miljø og social ansvarlighed. I dag er bæredygtighed en grundlæggende del af Hartmanns forretning, og engagementet er drevet af kunder og markedsforhold.

Den globale opvarmning og CO2-udledning kom for alvor på agendaen i 2007, og for Hartmann betød det nye forretningsmuligheder. De største detailkæder i Nordamerika efterspurgte koncernens viden inden for miljøvenlig emballage og livscyklusvurderinger. Samarbejdsrelationerne blev yderligere styrket af træningsforløb, hvor nøglemedarbejdere fra Hartmann trænede indkøbere m.fl. fra store amerikanske detailkæder på koncernens hovedkontor.

Støbepap – en emballage i tiden

Alle Hartmanns produkter er fremstillet af returpapir, som er let at genbruge og biologisk nedbrydeligt. Det giver Hartmann konkurrencemæssige fordele i en tid, hvor bæredygtighed får stor opmærksomhed i offentligheden. I 2007 har koncernen fokuseret på at koble produkternes miljøvenlige profil til den offentlige dagsorden. Arbejdet har resulteret i en markedsføringskampagne under overskriften 'Choose Fibre – Save Nature'. Kampagnen er målrettet de største europæiske detailkæder. Dette arbejde vil fortsætte i 2008 i både Europa og Nordamerika.

Prisbelønnet ledelsesmodel

Hartmann har gennem årene udviklet sine egne ledelsesmodeller, der i dag er grundstenen i arbejdet med bæredygtighed i organisationen. Modellerne, STEP® Environment og STEP® Human, er tidligere blevet belønnet med EU's ledelsespris for bæredygtig udvikling, og de sikrer en trinvis implementering af principperne for henholdsvis miljø og social ansvarlighed i hele Hartmann.

Modellen består af trin 1-5, hvoraf trin 5 er det højeste niveau, en fabrik kan befinde sig på. I 2007 var seks ud af syv fabrikker på trin 5 i miljøledelsesmodellen, mens seks fabrikker var på trin 3 og en enkelt på trin 4 i modellen for socialt ansvar.

Tilslutning til FN initiativer

Hartmann har tilsluttet sig FN Global Compact og dermed forpligtet sig til at integrere en række principper om menneskerettigheder og miljøbeskyttelse i organisationens strategi, virksomhedskultur og forretningspraksis.

Desuden har Hartmann tilsluttet sig FN's 'Caring for Climate', hvilket betyder, at koncernen i 2008 vil opstille forpligtende målsætninger vedrørende udledning af CO2.

For Hartmann er opbakningen til disse initiativer en vigtig og naturlig del af en udvikling, der kobler ansvarlighed med forretningsmæssige fordele.

Læs mere om bæredygtig udvikling: www.unglobalcompact.org og www.hartmann-packaging.com

Corporate governance

Bestyrelse og direktion lægger vægt på at sikre effektive og gennemskuelige ledelsesforhold i koncernen. Ledelsen følger anbefalingerne til god selskabsledelse i videst muligt omfang og er indstillet på at redegøre for eventuelle afvigelser efter det såkaldte 'følg eller forklar'-princip.

Sammenlægning af aktieklasser

Brødrene Hartmann A/S' aktiekapital er opdelt i tre aktieklasser med forskellig stemmestyrke. Denne asymmetriske stemmefordeling er ikke i overensstemmelse med anbefalingerne til god selskabsledelse.

Det er imidlertid bestyrelsens forventning, at selskabets aktieklasser vil blive sammenlagt efter gennemførelsen af en eventuel kapitaludvidelse i 2008, hvorefter alle aktier vil have samme stemmevægt. Læs mere under Hartmann-aktien, side 20.

Aktionæroverenskomst

Brødrene Hartmanns Fond indgik i 2006 en aktionæroverenskomst med LD Equity 1 K/S, der ejer 20,6% af aktierne i selskabet (9,8% af stemmerettighederne), hvorefter Fonden forpligter sig til på Hartmanns generalforsamling at udøve sin stemmeret,således at LD Equity 1 K/S får mulighed for at vælge ét medlem til selskabets bestyrelse.

Regnskabs- og Revisionskomité

Hartmanns bestyrelse har besluttet at overføre Regnskabs- og Revisionskomitéens arbejde til den samlede bestyrelse. Med udgangspunkt i bestyrelsens hyppige møder og reducerede antal medlemmer vurderes det at være hensigtsmæssigt, at den samlede bestyrelse deltager i arbejdet med selskabets aktuelle og fremtidige regnskabs- og revisionsmæssige forhold.

Incitamentsprogram

Det er bestyrelsens holdning, at økonomiske incitamentsprogrammer kan medvirke til at motivere en adfærd, som støtter opfyldelsen af Hartmanns mål. Derfor er der i 2007 etableret et incitamentsprogram, som i første omgang omfatter administrerende direktør Peter Arndrup Poulsen og koncernfinansdirektør Tom Wrensted. Programmet er baseret på optioner, der giver ret til at købe aktier i selskabet. Læs mere om programmet i note 5 på side 48.

Ændringer i bestyrelsen

I september 2007 trak den hidtidige bestyrelsesformand Bjarne Eriksen sig fra bestyrelsen i Brødrene Hartmann A/S. Bestyrelsen konstituerede sig med Erik Højsholt som ny bestyrelsesformand og Walther Vishof Paulsen som næstformand. Erik Højsholt blev valgt ind i Hartmanns bestyrelse på generalforsamlingen i april 2007 efter indstilling fra LD Equity 1 K/S jf. ovennævnte aktionæroverenskomst.

I januar 2008 valgte medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem Tom Nielsen af personlige årsager at trække sig fra sin post i bestyrelsen, hvorefter suppleant Hans Vilhelmsen indtrådte.

Selvevaluering

Bestyrelsen vil i 2008 for første gang gennemføre en egentlig selvevaluering af bestyrelsesarbejdet. I 2007 er antallet af generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer faldet fra seks til fire. En vurdering af, hvorvidt dette antal samt sammensætningen af kompetencer er passende, vil indgå i bestyrelsens selvevaluering.

Hartmann-aktien

En sammenlægning af selskabets tre aktieklasser kan gennemføres i forbindelse med den eventuelle kapitaludvidelse, hvilket ledelsen ser positivt på. Det har længe været et ønske blandt aktionærerne at indføre princippet om 'en aktie – en stemme' i selskabet.

Aktiekapital

Aktiekapitalen i Hartmann er fordelt på aktier med en stykstørrelse på 20 kr. eller multipla heraf. Aktierne er opdelt i tre aktieklasser: A, AA og B. B-aktier repræsenterer 1 stemme pr. aktie à 20 kr., mens A- og AA-aktier repræsenterer en stemmevægt, der er 10 gange større.

Den samlede aktiekapital i Hartmann udgjorde 70,2 mio. kr. pr. 31. december 2007. Heraf tegnede A- og AA-aktierne sig for 8,5 mio. kr. svarende til 12,2% af aktiekapitalen, mens B-aktierne tegnede sig for 61,7 mio. kr. svarende til 87,8% af aktiekapitalen.

B-aktierne er noteret på OMX Den Nordiske Børs København og er klassificeret som et SmallCap+ selskab. I løbet af 2007 er Hartmanns aktiekurs faldet med 34,8%. Til sammenligning steg OMXC20-indekset med 5,1%, mens SmallCap+-indekset faldt med 10,8% i samme periode. Aktiens gennemsnitlige daglige omsætning på børsen beløb sig til knap 0,64 mio. kr. i 2007, hvilket repræsenterer en tilbagegang på 65% i forhold til 2006.

Ejerforhold

Brødrene Hartmanns Fond ejer samtlige A- og AA-aktier i Brødrene Hartmann A/S svarende til 12,2% af aktiekapitalen ved udgangen af 2007. Som følge af A- og AA-aktiernes forøgede stemmevægt råder Fonden dermed over 58,1% af stemmerne i selskabet.

B-aktierne var fordelt på 1.984 aktionærer pr. 1. marts 2008, hvoraf 1.470 var navnenoterede i selskabets aktiebog. 6 aktionærer ejer mere end 5% af aktiekapitalen. Hartmann opfordrer alle aktionærer til at navneregistrere deres aktier i aktiebogen, som føres af VP Investor Services A/S.

Medlemmer af bestyrelse og direktion ejede ca. 0,2% af aktiekapitalen pr. 31. december 2007, mens selskabets beholdning af egne aktier udgjorde 2,9% af aktiekapitalen. Selskabets egenbeholdning skal bl.a. anvendes til opfyldelse af aktiebaserede incitamentsordninger for direktionen, jf. note 5, side 48.

Kapitaludvidelse

Bestyrelsen besluttede i slutningen af 2007 at iværksætte planlægningen af en aktieemission i samarbejde med Danske Markets (Division af Danske Bank A/S) og Nordea Corporate Finance (Division af Nordea Bank Danmark A/S). Det er forventningen, at en eventuel emission skal ske med fortegningsret for selskabets aktionærer.

Brødrene Hartmanns Fond, der ejer samtlige A- og AA-aktier, har fået Civilstyrelsens tilladelse til at stemme for en sammenlægning af aktieklasserne på en generalforsamling i selskabet. Sammenlægningen er betinget af en gennemførelse af en kapitaludvidelse i Brødrene Hartmann A/S. En sammenlægning vil reducere Fondens stemmevægt i selskabet fra 58,1% til 12,2% svarende til Fondens ejerandel i selskabet.

Store aktionærer

		2007		2006
	Aktieklasse		Ejerandel (%) Stemmeandel (%)	Ejerandel (%)	Stemmeandel (%)
Brødrene Hartmanns Fond	A, AA	12,2	58,1	12,2	58,1
LD Equity 1 K/S	B	20,6	9,8	20,6	9,8
Arbejdsmarkedets Tillægspension (ATP)	B	10,3	4,9	10,3	4,9
EDJ-Gruppen	B	10,3	4,9	>10,0	>4,8
Forlaget Commodore ApS	B	10,2	4,9	-	-
Advokat Thor Stadil	B	>5,0	>2,4	>5,0	>2,4
Egne aktier	B	2,9	1,4	2,9	1,4
I alt		>71,5	>86,4	>61,0	>81,4

Det er bestyrelsens forventning, at Fonden vil stemme for en kapitaludvidelse i selskabet samt en sammenlægning af aktieklasserne i 2008, således at aktierne fremover vil have samme stemmevægt.

Udbytte

Det er bestyrelsens generelle indstilling at udbetale et årligt udbytte til aktionærerne på ca. 30% af årets resultat efter skat. Bestyrelsen vil på generalforsamlingen den 22. april 2008 foreslå, at der som følge af årets negative resultat ikke udbetales udbytte for 2007. Udlodning af udbytte vil dog altid ske under hensyntagen til koncernens planer for vækst og likviditetsbehov.

Service og information

Hartmanns hjemmeside www.hartmann-packaging.com indeholder information om selskabets aktiviteter og udvikling. Sektionen 'Investor relations' indeholder bl.a. arkiver for selskabsmeddelelser, finansielle rapporter og investorpræsentationer. Hjemmesiden viser også en oversigt over banker og børsmæglerselskaber, der har analysedækning af Hartmann-aktien. Endvidere findes en række oplysninger om selskabets IR-politik, corporate governance forhold, finanskalender og anden baggrundsinformation.

Alle interesserede kan på hjemmesiden tilmelde sig selskabets digitale nyhedstjeneste, der via e-mail fremsender del- og årsrapporter samt selskabsmeddelelser umiddelbart efter offentliggørelse.

Investorkontakt

Peter Arndrup Poulsen, administrerende direktør (CEO), pap@hartmann-packaging.com, tlf. +45 51 51 40 69 Tom Wrensted, koncernfinansdirektør (CFO), twr@hartmann-packaging.com, tlf. +45 21 76 50 30 Ann-Louise Elkjær, IR & corporate communications manager, aej@hartmann-packaging.com, tlf. +45 20 33 86 93 Ruth Pedersen, executive secretary, rp@hartmann-packaging.com, tlf. +45 21 20 60 28

Finanskalender 2008

13. marts	Offentliggørelse af Årsrapport 2007
14. marts	Præsentation af Årsrapport 2007 kl. 8.15 på selskabets hovedkontor, Klampenborgvej 203, 2800 Kgs. Lyngby
22. april	Ordinær generalforsamling kl. 14.00 på Plesner Svane Grønborgs adresse, Amerika Plads 37, 2100 København Ø
22. maj	1. delårsrapport 2008
28. august	2. delårsrapport 2008
29. august	Præsentation af 2. delårsrapport 2008 på selskabets nye hovedkontor, Ørnegårdsvej 18, 2820 Gentofte
17. november	3. delårsrapport 2008

Bestyrelse og direktion

Alle generalforsamlingsvalgte medlemmer af bestyrelsen er på valg hvert år. Oplysningerne på disse sider er opgjort primo marts 2008, og løbende opdateringer om bestyrelse og direktion i Hartmann kan findes på www.hartmann-packaging.com

Direktion

Peter Arndrup Poulsen (1962)

• · Antal aktier: 0
• Antal aktieoptioner: 2.524
• · Administrerende direktør (CEO) i Brødrene Hartmann A/S siden 1. oktober 2006. Har gennem de seneste 18 år beklædt en række lederstillinger inden for bl.a. byggematerialeindustrien, herunder som adm. dir. i byggematerialevirksomheden A/S L. Hammerich & Co. og i møbelvirksomheden ScanCom International A/S
• · FB: Paludan-Satchwell ApS
• · MB: Noble-Nordmann A/S samt en række af Hartmanns dattervirksomheder

Tom Wrensted (1965)

• · Antal aktier: 0
• Antal aktieoptioner: 1.659
• · Koncernfinansdirektør (CFO) i Brødrene Hartmann A/S og medlem af koncerndirektionen siden november 2007. Tiltrådte stillingen som koncernøkonomidirektør hos Brødrene Hartmann A/S i april 2007, hvor han kom fra stillingen som økonomidirektør i Hartmann Nordamerika. Har tidligere været økonomidirektør for ISS Healthcare og før den tid beklædt en række stillinger inden for det finansielle område i Eccolet Sko A/S og siden i Danfoss A/S afsluttende med en stilling som Finance Manager for Danfoss i Japan og Korea.
• · NB: DanFiber A/S og DanBørs A/S
• · MB: En række af Hartmanns dattervirksomheder

Bestyrelse

Erik Højsholt (1948)

• · Valgt første gang i 2007 (formand siden september 2007)
• · Antal aktier: 150
• · Frem til 2006 koncerndirektør i Aarhus United A/S. Beskæftiger sig i dag udelukkende med bestyrelsesarbejde o.lign.
• · FB: R2 Group A/S, Fluxome Sciences A/S, FCMB ApS, Brødrene Kier A/S og MacMann Berg Group ApS
• · MB: Royal Unibrew A/S, Hans Schourup A/S, Hans Schourup Ejendomme A/S, Good Food Group A/S samt Aarhus Universitet

Walther Vishof Paulsen (1949)

• · Valgt første gang i 2005 (som næstformand)
• · Antal aktier: 0
• · Frem til 2000 koncerndirektør og medlem af direktionen i Carlsberg A/S. Beskæftiger sig i dag udelukkende med bestyrelsesarbejde o.lign.
• · FB: Hotel Koldingfjord A/S og Dantherm A/S
• · NB: C.W. Obel A/S
• · MB: Danske Invest Administration A/S, VPG Holding A/S, Vital Petfood Group A/S, Dan-Ejendomme Holding A/S, Dan-Ejendomme A/S, Dan-Ejendomsinvestering A/S, Det Obelske Familiefond, Sanistål A/S, Arkil Holding A/S og Arkil A/S

FB Formand for bestyrelsen

NB Næstformand for bestyrelsen

MB Medlem af bestyrelsen

23

Ove Brandt** (1964)

• · Valgt første gang i 2006
• · Antal aktier: 72
• · De-inkingmedarbejder i Brødrene Hartmann A/S i Tønder siden 1986

Niels Hermansen (1953)

• · Valgt første gang i 2006
• · Antal aktier: 0
• · Frem til 2005 adm. dir. i emballagevirksomheden Neoplex/Mondi Packaging Nyborg A/S og forinden i Fritz Hansen A/S. Beskæftiger sig i dag udelukkende med bestyrelsesarbejde o.lign.
• · FB: Fredericia Furniture A/S, R. Færch Plast A/S, Kühnel Design A/S og 1508.DK Holding A/S
• · NB: Dansk Design Center
• · MB: IC Companys A/S og VIKAN A/S

Michael Schrøder Nielsen** (1974)

• · Valgt første gang i 2006
• · Antal aktier: 72
• · Elektriker i Brødrene Hartmann A/S i Tønder siden 1995

Peter-Ulrik Plesner* (1946)

• · Valgt første gang i 1982
• · Antal aktier: 285
• · Siden 1973 advokat og fra 1978 partner i Advokatfirmaet Plesner Svane Grønborg
• · FB: EVA Denmark A/S, Johan Mangor A/S, Piet Hein A/S og Triumph International Textil A/S
• · NB: Brødrene Hartmanns Fond
• · MB: Ida Løfbergs Fond
• · Formand for Dansk Forening for Industriel Retsbeskyttelse og medlem af en række juridiske foreninger i Danmark og udlandet

Hans Vilhelmsen** (1961)

• · Valgt første gang i 2006 som suppleant (medlem siden januar 2008)
• · Antal aktier: 0
• · Procesoperatør i Brødrene Hartmann A/S i Tønder siden 1985

* Anses ikke som et uafhængigt medlem af bestyrelsen på grund af sin bestyrelsespost i Brødrene Hartmanns Fond, jf. OMX Den Nordiske Børs Københavns anbefalinger for god corporate governance.

** Medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2007 for Brødrene Hartmann A/S omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, regnskabsberetning, resultatopgørelse, balance, opgørelse over indregnede indtægter og omkostninger, pengestrømsopgørelse, segmentoplysninger og noter.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2007.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Kgs. Lyngby, 13. marts 2008

Direktion: Peter Arndrup Poulsen Tom Wrensted Administrerende direktør Koncernfinansdirektør

Bestyrelse: Erik Højsholt Walther V. Paulsen Ove Brandt Formand Næstformand

Niels Hermansen Michael S. Nielsen Peter-Ulrik Plesner

Hans Vilhelmsen

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i Brødrene Hartmann A/S

Vi har revideret årsrapporten for Brødrene Hartmann A/S for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2007 omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, regnskabsberetning, resultatopgørelse, balance, opgørelse over indregnede indtægter og omkostninger, pengestrømsopgørelse og noter for såvel koncernen som moderselskabet samt segmentoplysninger for koncernen. Årsrapporten aflægges efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2007 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

København, den 13. marts 2008

KPMG C.Jespersen Statsautoriseret Revisionsinteressentskab Borups Allé 177 2000 Frederiksberg

Statsaut. revisor Statsaut. revisor

Per Gunslev Søren Christiansen

Årsregnskab:

Regnskabsberetning	28
Resultatopgørelse	32
Pengestrømsopgørelse	33
Balance, aktiver	34
Balance, passiver	35
Opgørelse af indregnede
indtægter og omkostninger	36
Segmentoplysninger	37

Vælg fibre – beskyt naturen Støbepap er et naturprodukt,

der består af naturlige træfibre – en 100% fornybar ressource

Regnskabsberetning

Hartmann realiserede i 2007 en nettoomsætning på 1.492 mio. kr. svarende til en vækst på 1% (17 mio. kr.) i forhold til året før. Resultatet af den primære drift blev et tab på -146 mio. kr. mod 62 mio. kr. i 2006. Korrigeret for engangsposter blev det primære resultat 53 mio. kr. svarende til en stigning på 36 mio. kr. i forhold til 2006.

Resultatopgørelse

Stabil omsætning

Hartmann realiserede i 2007 en nettoomsætning på 1.492 mio. kr. svarende til en organisk vækst på 1% (17 mio. kr.) i forhold til 2006. Omsætningen er 8 mio. kr. lavere end forventet i udmeldingen i årsrapporten for 2006 og 12 mio. kr. højere i forhold til udmeldingen i delårsrapporten for 3. kvartal 2007 af 23. november 2007 (1.480 mio. kr.).Væksten skyldes ændringer i produktsammensætningen og prisstigninger (+3%), samt et fald i mængder (-1%). Indeholdt i omsætningsvæksten er desuden en negativ effekt af ændrede valutakurser på 10 mio. kr. (-1%).

Omsætningsvæksten kan henføres til koncernens hovedsegmenter. Således tegnede Ægemballage Europa sig for 7 mio. kr.(1%) af stigningen, primært pga. den gunstigere sammensætning af salget af produkter. Omsætningen i Ægemballage Nordamerika var lavere i forhold til 2006 med 6 mio. kr. (-4%), primært som følge af en ugunstig udvikling i krydskursen mellem hhv. den canadiske dollar og amerikanske dollar samt canadiske dollar og danske kroner. Industriemballage tegnede sig for en stigning på 17 mio. kr. (+8%) af omsætningsvæksten.

Koncernens øvrige forretningsområder realiserede den samme omsætning på 82 mio. kr. som sidste år.

Stigende produktionsomkostninger

Hartmanns samlede produktionsomkostninger udgør i 2007 1.121 mio. kr. svarende til en stigning på 2% (17 mio. kr.) i forhold til 2006. Stigningen kan primært relateres til højere energi-, papir- og lønomkostninger, dertil kommer øgede omkostninger i forbindelse med restrukturering af organisationen samt nedskrivning af aktiverne ifm. nedlukning af Industriemballage i Asien.

Bruttoresultat på niveau

Bruttoresultatet udgjorde i alt 371 mio. kr., hvilket er på niveau med 2006. Bruttomarginen blev 25% som i 2006.

Lavere omkostninger til salg, distribution og administration

Salgs- og distributionsomkostningerne faldt samlet set med 6% (16 mio. kr.) til 268 mio. kr. Faldet skyldes bl.a. lavere omkostninger til fragt, konsulentassistance, produktudvikling og andre personaleomkostninger. Administrationsomkostningerne udgjorde 96 mio. kr. mod 91 mio. kr. i 2006 svarende til en stigning på 5% (5 mio. kr.).

Nettoomsæting overskudsgrad, EBIT Primært resultat ROIC Omkostninger fordeling

Samlet set udgjorde koncernens omkostninger til salg, distribution og administration således 24% af omsætningen i 2007, hvilket er et fald på 11 mio. kr. svarende til 1%-point i forhold til 2006 (25%).

Stigning i det primære resultat ekskl. engangsposter

I 2007 blev resultatet af den primære drift -146 mio. kr. mod 62 mio. kr. i 2006. Resultatet af den primære drift er højere end forventningerne meddelt i fondsbørsmeddelelse nr. 15 af 23. november 2007 (-155 til -165 mio. kr.).

Korrigeret for engangsposter blev det primære resultat 53 mio. kr. svarende til en stigning på 36 mio. kr. i forhold til 2006 (17 mio. kr.). Det normaliserede resultat er ca. 3 mio. kr. over niveauet udmeldt i årsrapporten for 2006. Stigningen kan primært relateres til Industriemballage, der opnåede et resultat på 40 mio. kr. svarende til en stigning på 31 mio. kr. Ægemballage Europa opnåede et resultat på 69 mio. kr. svarende til et fald på 14 mio. kr., dog var der en væsentlig forbedring af divisionens resultat i 4. kvartal 2007 i forhold til samme periode sidste år. Ægemballage Nordamerika opnåede en fremgang i resultatet på 16 mio. kr. til et underskud på -28 mio. kr. for 2007. Koncernens øvrige forretningsområder opnåede et resultat på -28 mio. kr., hvilket er lidt under sidste års niveau.

Finansielle poster

Finansielle poster netto udgjorde 52 mio. kr. mod 20 mio. kr. i 2006. De finansielle poster var negativt påvirket af valutakurstab på samlet 14 mio. kr. i 2007 mod positivt påvirket med 4 mio. kr. i 2006. Heri er der udgiftsført ca. 9 mio. kr. i forbindelse med tilbagebetalingen af egenkapitallignende lån i 2 dattervirksomheder.

Materielle investeringer afskrivninger

Pengestrømme Rentebærende gæld gearing

Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter

Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter udgjorde -74 mio. kr. i 2007 mod -4 mio. kr. i 2006. I skatten er inkluderet nedskrivning af skatteaktiv i Nordamerika med 48 mio. kr. og skatteaktiv i Asien med 14 mio. kr.

Årets resultat for fortsættende aktiviteter blev -271 mio. kr. i 2007 (2006: 38,4 mio. kr.).

Årets resultat for ophørte aktiviteter

Årets resultat for ophørte aktiviteter udgjorde -242 mio. kr. i 2007 mod -115 mio. kr. i 2006. Som tidligere udmeldt er akkumulerede valutakursreguleringer vedrørende aktiviteterne i Sydamerika på dagen for handlens gennemførelse reklassificeret fra egenkapitalen til resultatopgørelsen under resultat for ophørte aktiviteter. Posteringen er af ren regnskabsmæssig karakter uden egenkapitalpåvirkning og likviditetseffekt. Beløbet udgør -191 mio. kr.

Frasalgets økonomiske konsekvenser er tidligere beskrevet i fondsbørsmeddelelserne nr. 8/2007 og nr. 9/2007 samt i delårsrapport 2/2007. Som udmeldt medførte salget en effekt for ophørte aktiviteter på -51 mio. kr. Koncernens egenkapital reduceres tilsvarende som følge heraf med -51 mio. kr.

Det samlede koncernresultat påvirket af nedskrivninger

Det samlede koncernresultat blev -513 mio. kr. mod -77 mio. kr. i 2006. I årsrapporten for 2006 blev udmeldt et forventet niveau for 2007 på 10-20 mio. kr. før nedskrivninger og restruktureringer. Minoritetsinteressernes andel heraf udgør -5 mio. kr. (2006: -15 mio. kr.). Hartmanns andel blev -510 mio. kr. mod -63 mio. kr. i 2006. Resultaterne er på niveau med forventningerne meddelt i fondsbørsmeddelelse nr. 15 af 23. november 2007 (ca. -500 til -510 mio. kr.), hvor årets resultat inkluderede nedskrivningen af de langfristede aktiver i Nordamerika og Asien.

Balance

Ved udgangen af 2007 udgjorde Hartmanns samlede aktiver 1.220 mio. kr. svarende til et fald på 218 mio. kr. i forhold til 2006, fortrinsvis som følge af frasalget af de sydamerikanske aktiviteter.

Aktiver

Immaterielle aktiver udgjorde 11 mio. kr. ved udgangen af 2007 i forhold til 12 mio. kr. i 2006. Aktiverne kan primært relateres til goodwill.

De materielle aktiver udgjorde 690 mio. kr. i 2007 mod 775 mio. kr. i 2006. Der er i 2007 foretaget samlede investeringer i materielle aktiver for 148 mio. kr. sammenholdt med afskrivninger på 103 mio. kr. (2006: Investeringer på 104 mio. kr. og afskrivninger på 106 mio. kr.). Stigningen i investeringerne skyldes primært udvidelsen af fabrikken i Ungarn.

Andre langfristede aktiver udgjorde 38 mio. kr. i 2007 mod 95 mio. kr. i 2006 og relaterer sig primært til udskudte skatteaktiver i Canada. Af faldet på de 57 mio. kr. udgør nedskrivningen af skatteaktiverne i Canada første halvår 48 mio. kr.

Kortfristede aktiver udgjorde 481 mio. kr. i 2007 i forhold til 555 mio. kr. i 2006. Af ændringen på 74 mio. kr. kan 61 mio. kr. relateres til ændringen i aktiver bestemt for salg. Varebeholdninger er lavere end 2006, hvorimod tilgodehavender fra salg er højere end 2006 som en følge af væksten i omsætningen i 2007.

Ovenstående ændringer gav et fald i den investerede kapital, der faldt med 169 mio. kr. til 810 mio. kr. i 2007 mod 979 mio. kr. i 2006.

Passiver

I 2007 udgjorde egenkapitalen 220 mio. kr., der kan henføres til aktionærerne i Brødrene Hartmann A/S. Sammenholdt med 2006 faldt egenkapitalen med 324 mio. kr. Den finansielle gearing blev dermed

øget fra 79% (inkl. rentebærende gæld relateret til aktiviteterne i Sydamerika) til 269%.

Udviklingen i egenkapitalen før minoritetsinteresser skyldes (ud over årets resultat på -513 mio. kr.) valutakursreguleringer (182 mio. kr.), værdiregulering af sikringsinstrumenter (8 mio. kr.), regulering af pensionsforpligtelser mv. (-3 mio. kr.) samt skat (2 mio. kr.).

De langfristede forpligtelser udgjorde 389 mio. kr., hvilket er 31 mio. kr. lavere end 2006. Fordelingen af de langfristede forpligtelser er ændret i forhold til 2006, kreditinstitutgæld er lavere (overført til kortfristede forpligtelser), samt lavere udskudt skat.

De kortfristede forpligtelser udgjorde 611 mio. kr. svarende til en stigning på 138 mio. kr. i forhold til 2006. Udviklingen skyldes primært en stigning i kreditinstitutgæld på ca. 158 mio. kr.

Pengestrøm og rentebærende gæld

Pengestrøm fra driften udgjorde i alt 56 mio. kr. mod 39 mio. kr. i 2006 svarende til en stigning på 17 mio. kr.

Resultat af primær drift korrigeret for ikke-kontante poster steg med 28 mio. kr., arbejdskapitalen bidrog med 12 mio. kr., mens betalinger til finansielle poster steg som følge af øgede gældsforpligtelser med 13 mio. kr., og skat faldt med 2 mio. kr. i forhold til 2006.

Pengestrømme fra investeringer blev negative med -142 mio. kr. i 2007 mod 11 mio. kr. i 2006 (sidste år var positivt påvirket med 115 mio. kr. som følge af salg af aktiver – fortrinsvis ved salg af koncernens hovedkontor).

Den frie pengestrøm blev herefter -85 mio. kr. mod 51 mio. kr. året før. Efter regulering af større poster af engangskarakter udgjorde den frie pengestrøm -64 mio. kr. i 2007.

Nettorentebærende gæld udgjorde ultimo 2007 592 mio. kr. svarende til en stigning på 161 mio. kr. i forhold til året før. Gældsforøgelsen kan i store træk forklares med følgende: Den frie pengestrøm forøger gælden med ca. 91mio. kr., og pengestrømme fra ophørte aktiviteter øger gælden med 59 mio. kr. Valutakursreguleringer forøger gælden med 1 mio. kr., mens øvrige forhold øger gælden med i alt 10 mio. kr. Bevægelserne er nærmere specificeret i pengestrømsopgørelsen, side 33.

Opgjort som summen af likvide beholdninger og kommitterede faciliteter udgjorde det finansielle beredskab ca. 190 mio. kr. pr. 31. december 2007. Dette er et fald på 73 mio. kr. i forhold til 31. december 2006 (263 mio. kr.).

Resultat pr. aktie og udbytte

Resultat pr. aktie, EPS, blev -149,6 kr. i 2007 mod -18,3 kr. i 2006. Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der i lighed med 2006 ikke udbetales udbytte for 2007. Selskabets udbyttepolitik er uændret, og der sigtes efter en pay-out ratio på ca. 30%.

Incitamentsprogram

Det er ledelsens holdning, at økonomiske incitamentsprogrammer kan medvirke til at motivere en adfærd, som støtter opfyldelsen af Hartmanns mål. Derfor er der i 2007 etableret et incitamentsprogram, som i første omgang omfatter administrerende direktør Peter Arndrup Poulsen og koncernfinansdirektør Tom Wrensted. Programmet består af:

• • Årlig fast aflønning ekskl. benefits
• • Bonus (op til 30% af den årlige faste aflønning)
• • 4-årigt aktieoptionsprogram

Bonus udløses efter følgende kriterier, som år for år fastsættes af bestyrelsen ifm. budgetbehandlingen:

• • 0-75% udløses, når et EBIT-relateret 'incitamentsresultat' ligger inden for faste rammer
• • 0-25% udløses ved opnåelse af et målsat niveau for arbejdskapital (NWC)

Aktieoptioner tildeles hvert år 15 dage efter offentliggørelsen af Hartmanns årsrapport for det foregående regnskabsår, første gang i 2007. Yderligere information om programmet findes i fondsbørsmeddelelse nr. 2 af 1. februar 2007 og nr. 15 af 23. november 2007 samt note 5 på side 48.

Begivenheder efter balancedagen

Koncernen har indgået 2 betingede aftaler om salg af bygning samt en produktionslinie i Malaysia. Den regnskabsmæssige gevinst forventes opgjort til 10-15 mio. kr., såfremt disse handler gennemføres.

Herudover er der ikke indtrådt væsentlige begivenheder efter balancedagen.

32

Resultatopgørelse

1. januar til 31. december

			Koncern		Moderselskab
		2007	2006	2007	2006
Note
3	Nettoomsætning	1.492,0	1.474,7	731,7	749,7
4, 5	Produktionsomkostninger	(1.120,8)	(1.104,1)	(619,1)	(633,5)
	Bruttoresultat	371,2	370,6	112,6	116,2
5	Salgs- og distributionsomkostninger	(268,3)	(284,1)	(99,8)	(105,3)
5	Administrationsomkostninger	(96,7)	(91,0)	(72,2)	(69,5)
6	Andre driftsindtægter	3,0	66,7	3,0	66,7
	Resultat af primær drift før nedskrivning	9,2	62,2	(56,4)	8,1
	Nedskrivning af aktiver	(155,0)	0,0	0,0	0,0
	Resultat af primær drift (EBIT)	(145,8)	62,2	(56,4)	8,1
	Resultat efter skat i associerede virksomheder	0,2	0,2	0,0	0,0
7	Andre finansielle indtægter	2,9	6,2	34,0	103,5
7	Andre finansielle omkostninger	(54,8)	(26,5)	(381,1)	(150,7)
	Resultat for fortsættende aktiviteter før skat (EBT)	(197,5)	42,1	(403,5)	(39,1)
8	Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter	(73,6)	(3,7)	23,2	(0,4)
	Årets resultat for fortsættende aktiviteter	(271,1)	38,4	(380,3)	(39,5)
26	Årets resultat for ophørte aktiviteter	(242,3)	(115,4)	(1,7)	(143,6)
	Årets resultat (EAT)	(513,4)	(77,0)	(382,0)	(183,1)
	Årets resultat fordeles således:
	Aktionærer i Brødrene Hartmann A/S	(509,7)	(62,5)	(382,0)	(183,1)
	Minoritetsinteresser	(3,7)	(14,5)	0,0	0,0
		(513,4)	(77,0)	(382,0)	(183,1)
	Resultatet foreslås anvendt således:
	Der foreslås ikke udbetaling af udbytte for regnskabsåret 2007 (2006: 0,0 kr.)			0,0	0,0
	Overført resultat			(382,0)	(183,1)
				(382,0)	(183,1)
9	Resultat pr. aktie i kr. (EPS)	(149,6)	(18,3)
9	Resultat pr. aktie i kr. udvandet (EPS-D)	(149,6)	(18,3)
9	Resultat pr. aktie i kr. for fortsættende aktiviteter	(78,5)	15,6

Pengestrømsopgørelse

1. januar til 31. december

		Koncern		Moderselskab
		2007	2006	2007	2006
Note
	Årets resultat for fortsættende aktiviteter	(271,1)	38,4	(380,3)	(39,5)
10	Reguleringer	383,0	57,8	376,7	22,6
11	Ændring i driftskapital	5,9	(6,0)	14,9	(3,6)
	Pengestrømme fra drift før finansielle poster	117,8	90,2	11,3	(20,5)
	Renteindbetalinger	2,9	2,0	3,9	4,9
	Renteudbetalinger	(40,7)	(26,5)	(40,4)	(29,5)
	Pengestrømme fra ordinær drift	80,0	65,7	(25,2)	(45,1)
	Betalt selskabsskat, netto	(23,9)	(26,3)	(1,0)	(0,3)
	Pengestrømme fra driftsaktivitet	56,1	39,4	(26,2)	(45,4)
	Salg af materielle aktiver	1,1	114,7	3,0	114,6
	Køb af materielle aktiver	(147,5)	(103,7)	(37,1)	(58,0)
	Modtaget udbytte fra associerede virksomheder	0,3	0,1	0,3	0,1
	Modtaget udbytte fra dattervirksomheder	0,0	0,0	29,8	62,8
	Modtaget offentlige tilskud	4,7	0,0	2,0	0,0
	Kapitalindskud i dattervirksomheder	0,0	0,0	0,0	(101,7)
	Pengestrømme fra investeringsaktivitet	(141,4)	11,1	(2,0)	17,8
	Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet	(85,3)	50,5	(28,2)	(27,6)
	Afdrag på langfristede gældsforpligtelser	(26,2)	(59,4)	(25,0)	(53,9)
	Betalt udbytte	0,0	(8,5)	0,0	(8,5)
	Køb af egne aktier	0,0	(6,7)	0,0	(6,7)
	Udnyttelse af aktieoptioner	0,0	4,3	0,0	4,3
	Ansvarlig lånekapital	50,0	0,0	50,0	0,0
	Optagelse af langfristet lån	50,0	0,0	50,0	0,0
	Ændring i langfristede mellemværender hos dattervirksomheder	0,0	0,0	(72,3)	124,7
	Pengestrømme fra finansieringsaktivitet	73,8	(70,3)	2,7	59,9
	Pengestrømme fra fortsættende aktiviteter	(11,5)	(19,8)	(25,5)	32,3
26	Pengestrømme fra ophørte aktiviteter	(64,6)	(2,5)	(127,5)	0,0
	Pengestrømme i alt	(76,1)	(22,3)	(153,0)	32,3
	Likvide beholdninger og bankgæld 1. januar	(54,5)	(36,4)	(13,1)	(51,7)
	Valutakursregulering	(0,5)	4,2	0,2	6,3
	Likvide beholdninger og bankgæld 31. december	(131,1)	(54,5)	(165,9)	(13,1)
	Likvide beholdninger og bankgæld 31. december indregnes således:
	Likvide beholdninger	52,3	69,1	12,9	10,1
	Likvide beholdninger indeholdt i aktiver bestemt for salg	0,0	1,9	0,0	0,0
	Kreditinstitutter indeholdt i forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg	0,0	(100,2)	0,0	0,0
	Kreditinstitutter (kortfristede forpligtelser)	(183,4)	(25,3)	(178,8)	(23,2)
	Likvide beholdninger og bankgæld i alt	(131,1)	(54,5)	(165,9)	(13,1)

Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes alene af det offentliggjorte regnskabsmateriale.

34

Balance, aktiver

31. december

			Koncern		Moderselskab
		2007	2006	2007	2006
Note
	Langfristede aktiver
	Immaterielle aktiver
	Udviklingsprojekter	0,3	1,6	0,3	1,6
	Goodwill	10,7	10,7	10,7	10,7
12	Immaterielle aktiver i alt	11,0	12,3	11,0	12,3
	Materielle aktiver
	Grunde og bygninger	169,4	156,4	42,6	46,5
	Produktionsanlæg og maskiner	475,5	563,4	230,9	243,5
	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	19,0	24,8	9,3	9,6
	Produktionsanlæg under opførelse	26,1	30,8	15,4	12,1
13	Materielle aktiver i alt	690,0	775,4	298,2	311,7
	Andre langfristede aktiver
14	Kapitalandele i dattervirksomheder	-	-	346,2	660,3
15	Tilgodehavender hos dattervirksomheder	-	-	89,3	67,5
16	Kapitalandele i associerede virksomheder	3,9	4,0	0,3	0,3
17	Udskudt skat	34,3	91,4	0,0	0,0
	Andre langfristede aktiver i alt	38,2	95,4	435,8	728,1
	Langfristede aktiver i alt	739,2	883,1	745,0	1.052,1
	Kortfristede aktiver
18	Varebeholdninger	110,8	114,6	51,2	56,9
30	Tilgodehavender fra salg	273,8	258,8	55,2	52,2
19	Entreprisekontrakter	4,4	0,0	9,9	0,0
	Tilgodehavender hos dattervirksomheder	-	-	44,7	53,9
	Tilgodehavende selskabsskat	4,5	5,3	1,7	0,7
	Andre tilgodehavender	15,2	29,1	11,3	20,9
	Periodeafgrænsningsposter	20,0	17,2	13,9	14,5
	Likvide beholdninger	52,3	69,1	12,9	10,1
26	Aktiver bestemt for salg	0,0	60,8	0,0	0,0
	Kortfristede aktiver i alt	481,0	554,9	200,8	209,2
	Aktiver i alt	1.220,2	1.438,0	945,8	1.261,3

Balance, passiver

31. december

		Koncern		Moderselskab
		2007	2006	2007	2006
Note
	Egenkapital
20	Aktiekapital	70,2	70,2	70,2	70,2
	Reserve for sikringstransaktioner	(8,6)	(17,6)	2,3	(5,9)
	Reserve for valutakursreguleringer	(33,4)	(215,7)	0,0	0,0
	Overført resultat	191,9	703,6	(34,1)	347,9
	Egenkapitalen for aktionærerne i Brødrene Hartmann A/S	220,1	540,5	38,4	412,2
	Minoritetsinteresser	0,0	3,8	0,0	0,0
	Egenkapital i alt	220,1	544,3	38,4	412,2
	Langfristede forpligtelser
17	Udskudt skat	24,6	36,7	22,0	41,0
21	Pensionsforpligtelser	18,4	18,4	0,0	0,0
22	Realkreditinstitutter	2,7	4,0	0,0	0,0
22	Kreditinstitutter	328,0	343,7	325,9	340,8
22	Anden gæld	2,4	6,9	2,4	6,9
22, 23	Offentlige tilskud	13,1	10,6	8,3	7,4
	Langfristede forpligtelser i alt	389,2	420,3	358,6	396,1
	Kortfristede forpligtelser
22	Kortfristet del af langfristede forpligtelser	79,7	29,1	75,9	25,8
32	Ansvarlig lånekapital	50,0	0,0	50,0	0,0
	Kreditinstitutter	183,4	25,3	178,8	23,2
19	Entreprisekontrakter	0,2	0,0	0,2	0,0
	Forudbetalinger fra kunder	4,0	0,4	3,9	0,3
	Leverandørgæld	121,9	139,7	70,8	85,6
	Gæld til dattervirksomheder	-	-	59,3	174,9
	Gæld til associerede virksomheder	4,9	4,5	4,9	4,5
	Selskabsskat	4,4	2,3	0,0	0,0
24	Hensatte forpligtelser	0,9	1,5	0,9	76,5
25	Anden gæld	161,5	111,3	104,1	62,2
26	Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg	0,0	159,3	0,0	0,0
	Kortfristede forpligtelser i alt	610,9	473,4	548,8	453,0
	Forpligtelser i alt	1.000,1	893,7	907,4	849,1
	Passiver i alt	1.220,2	1.438,0	945,8	1.261,3

31. december

Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger

		Koncern		Moderselskab
		2007	2006	2007	2006
Note
	Valutakursregulering, udenlandske dattervirksomheder	184,4	(29,5)	0,0	0,0
	Valutakursregulering, egenkapitallignende lån til dattervirksomheder	(3,0)	13,9	0,0	0,0
	Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til resultatopgørelsen (før skat)	(0,3)	8,1	1,1	0,1
	Værdiregulering af sikringsinstrumenter	8,7	(1,0)	10,1	6,8
21	Aktuarmæssige tab på ydelsesbaserede pensionsordninger	(3,0)	(0,3)	0,0	0,0
17	Skat af egenkapitalbevægelser	2,4	(9,3)	(3,0)	(1,9)
	Nettoindtægt indregnet direkte i egenkapitalen	189,2	(18,1)	8,2	5,0
	Årets resultat	(513,4)	(77,0)	(382,0)	(183,1)
	Samlede indregnede indtægter og omkostninger	(324,2)	(95,1)	(373,8)	(178,1)
	Fordeles således:
	Aktionærer i Brødrene Hartmann A/S	(320,4)	(79,7)	(373,8)	(178,1)
	Minoritetsinteresser	(3,8)	(15,4)	0,0	0,0
		(324,2)	(95,1)	(373,8)	(178,1)

Segmentoplysninger

		1. januar til 31. december

			Ægemballage										Total inkl.
		Europa	Nordamerika		Industriemballage			Andre divisioner*		I alt	Ophørte aktiviteter		ophørte aktiviteter
	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006
Ekstern omsætning	1.043,0	1.036,5	147,3	153,1	220,3	203,0	81,4	82,1	1.492,0	1.474,7	92,0	164,2	1.584,0	1.638,9
Intern omsætning	2,8	7,0	-	-	12,9	23,0	(15,7)	(30,0)	-	-	-	-	-	-
Nettoomsætning	1.045,8	1.043,5	147,3	153,1	233,2	226,0	65,7	52,1	1.492,0	1.474,7	92,0	164,2	1.584,0	1.638,9
Primært resultat (EBIT) i alt	64,4	78,3	(143,8)	(46,3)	(16,4)	8,6	(50,0)	21,6	(145,8)	62,2	(0,3)		28,1 (146,1)	90,3
Finansielle indtægter og omkostninger i alt							(51,7)	(20,1)	(51,7)	(20,1)	(8,7)	(22,0)	(60,4)	(42,1)
Skat af årets resultat							(73,6)	(3,7)	(73,6)	(3,7)	-	3,5	(73,6)	(0,2)
Årets resultat for fortsættende aktiviteter							(175,3)	(2,2)	(271,1)	38,4	(9,0)		9,6 (280,1)	48,0
Nedskrivninger til dagsværdi							-	-	-	-	(41,8)	(101,6)	(41,8)	(101,6)
Nedskrivning af skatteaktiv							-	-	-	-	-	(23,4)	-	(23,4)
Akkumulerede kursreguleringer samt salgsomkostninger							-	-	-	-	(191,5)	-	(191,5)	-
Årets resultat (EAT)							(175,3)	(2,2)	(271,1)	38,4	(242,3) (115,4)		(513,4)	(77,0)
Immaterielle aktiver	11,0	12,3	-	-	-	-	-	-	11,0	12,3	-	-	11,0	12,3
Materielle aktiver	489,1	429,4	116,3	229,4	71,5	119,2	13,1	(2,6)	690,0	775,4	-	-	690,0	775,4
Andre langfristede aktiver	-	-	-	-	-	-	38,2	95,4	38,2	95,4	-	-	38,2	95,4
Kortfristede aktiver (ekskl. likvide beholdninger)	262,5	274,8	32,1	41,8	65,4	60,6	68,7	47,8	428,7	425,0	-	58,9	428,7	483,9
Likvide beholdninger	30,3	35,6	2,4	5,6	5,9	9,3	13,7	18,6	52,3	69,1	-	1,9	52,3	71,0
Aktiver i alt	792,9	752,1	150,8	276,8	142,8	189,1	133,7	159,2	1.220,2	1.377,2	-		60,8 1.220,2	1.438,0
Rentebærende gæld	4,3	-	2,5	-	1,5	2,6	636,0	402,4	644,3	405,0	-	100,2	644,3	505,2
Ikke-rentebærende gæld	154,8	164,8	23,6	19,0	26,6	17,5	150,8	128,1	355,8	329,4	-	59,1	355,8	388,5
Egenkapital og minoritetsinteresser	-	-	-	-	-	-	220,1	544,3	220,1	544,3	-	0,0	220,1	544,3
Passiver i alt	159,1	164,8	26,1	19,0	28,1		20,1 1.006,9 1.074,8		1.220,2	1.278,7	-		159,3 1.220,2	1.438,0
Investeringer immaterielle aktiver	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Investeringer materielle aktiver	113,2	72,7	15,3	12,1	11,9	16,7	7,1	2,2	147,5	103,7	-	-	147,5	103,7
Investeringer i alt	113,2	72,7	15,3	12,1	11,9	16,7	7,1	2,2	147,5	103,7	-	-	147,5	103,7
Afskrivning på udviklingsomkostninger	1,3	1,3	-	-	-	-	-	-	1,3	1,3	-	-	1,3	1,3
Afskrivning på materielle aktiver	68,9	65,5	14,6	18,6	13,8	13,3	4,3	0,6	101,6	98,0	-	6,2	101,6	104,2
Afskrivninger i alt	70,2	66,8	14,6	18,6	13,8	13,3	4,3	0,6	102,9	99,3	-	6,2	102,9	105,5
Pengestrømme fra driftsaktivitet	133,4	142,3	0,8	(22,0)	44,0		32,4 (122,0) (113,3)		56,2	39,5	(64,6)	3,8	(8,4)	43,2
Antal medarbejdere, gennemsnitligt	1.329	1.283	201	205	324	358	92	83	1.946	1.929	90	468	2.036	2.397

* Kraftvarmeværket, Hartmann Technology og koncernfunktioner

Sekundære segmenter – geografiske segmenter

	Eksternt salg			Aktiver i alt	Investeringer
	2007 2006		2007	2006	2007	2006
Vesteuropa	1.065,0	1.082,9	617,9	582,9	35,2	57,2
Central- og Østeuropa	197,3	157,8	363,0	278,1	94,8	21,8
Nordamerika	157,0	160,9	179,7	372,5	15,3	12,1
Sydamerika (ophørte aktiviteter)	92,0	164,2	-	60,8	-	-
Asien	30,6	31,2	22,8	46,9	1,0	11,2
Andet	42,1	41,9	36,8	96,8	1,2	1,4
I alt	1.584,0 1.638,9		1.220,2	1.438,0	147,5	103,7

De sekundære segmenter er fordelt efter kundernes og aktivernes lokation

Vesteuropa	Belgien, Danmark, Finland, Frankrig, Holland, Italien, Norge, Schweiz, Storbritannien, Sverige, Tyskland og Østrig
Central og Østeuropa	Baltikum, Kroatien, Polen, Rusland, Tjekkiet og Ungarn
Nordamerika	Canada, Mexico og USA
Sydamerika	Argentina, Brasilien og Chile
Asien	Japan, Kina og Sydøstasien

37

Noter

1 A	nvendt regnskabspraksis	40
2	Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger	46
	Noter til resultatopgørelsen
3	Nettoomsætning	46
4	Vareforbrug	46
5 P	ersonaleomkostninger	47
6 A	ndre driftsindtægter	49
7 A	ndre finansielle indtægter og omkostninger	49
8 S	kat af årets resultat for fortsættende aktiviteter	50
9	Resultat pr. aktie	51
	Noter til pengestrømsopgørelsen
10	Reguleringer til pengestrømsopgørelsen	51
11	Ændring i driftskapital	51
	Noter til balancen
12	Immaterielle aktiver	52
13	Materielle aktiver	54
14	Kapitalandele i dattervirksomheder	56
15 T	ilgodehavender hos dattervirksomheder	57
16	Kapitalandele i associerede virksomheder	58
17 U	dskudt skat	59
18	Varebeholdninger	61
19 E	ntreprisekontrakter	61
20 E	genkapital og egne aktier	62
21 P	ensionsforpligtelser	64
22	Kort- og langfristede forpligtelser	67
23 O	ffentlige tilskud	68
24	Hensatte forpligtelser	69
25 A	nden gæld	69
	Supplerende noter
26 O	phørte aktiviteter og aktiver bestemt for salg	70
27	Honorar til revisorer	71
28 S	ikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser	71
29 O	perationel leasing	71
30	Finansielle risici	72
31 A	fledte finansielle instrumenter	74
32	Nærtstående parter	75
33	Ny regnskabsregulering	75
34 E	fterfølgende begivenheder	75

Livscyklusvurdering på alle produkter Vi vurderer produkternes miljøprofil fra råvare til genbrug – det er sund fornuft

Noter

1. Anvendt regnskabspraksis

Regnskabsgrundlag

Årsrapporten for 2007 for Brødrene Hartmann A/S er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber, jf. OMX Den Nordiske Børs Københavns oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven. Årsrapporten opfylder tillige International Financial Reporting Standards (IFRS) udstedt af IASB.

Årsrapporten aflægges i DKK afrundet til mio. kr.

Ændring af anvendt regnskabspraksis

Koncernen har med virkning fra 1. januar 2007 implementeret IFRS 7 og ændringen til IAS 32 'Finansielle instrumenter' og IAS 1 'Præsentation af årsregnskaber. De nye regnskabsstandarder har ikke påvirket indregning og måling, og den anvendte regnskabspraksis er således uændret i forhold til sidste år. De nye standarder medfører alene ændringer i de afgivne noteoplysninger. Sammenligningstal i noterne er tilpasset.

Beskrivelse af anvendt regnskabspraksis inkl. kritisk regnskabspraksis

Brødrene Hartmann A/S' ledelse vurderer følgende anvendte regnskabspraksis som mest væsentlig for koncernen. Kritisk regnskabspraksis er fremhævet med fed skrift samt anden baggrundsfarve i det efterfølgende.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Brødrene Hartmann A/S samt virksomheder, hvori moderselskabet direkte eller indirekte besidder flertallet af stemmerettighederne eller på anden måde har kontrol over virksomhederne (dattervirksomheder). Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20% og 50% af stemmerettighederne og udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder. Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for moderselskabet og dattervirksomhederne som et sammendrag af regnskabsposter af ensartet karakter. De regnskaber, der er anvendt til brug for koncernens årsrapport, er aflagt i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis. Der foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, udbytter og mellemværender samt realiserede og urealiserede interne gevinster og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. Moderselskabets kapitalandele i de konsoliderede dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identificerede nettoaktiver opgjort på det tidspunkt, hvor koncernforholdet blev etableret.

Virksomhedssammenslutninger

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet fra anskaffelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede virksomheder. Ophørte aktiviteter præsenteres særskilt, jf. nedenfor. Ved køb af virksomheder, hvor moderselskabet opnår kontrol over de købte virksomheder, anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare, immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles eller udspringer fra en kontraktlig ret, og dagsværdien kan opgøres pålideligt. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger. Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for virksomheden og dagsværdien af de overtagne, identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes som goodwill under immaterielle aktiver. Goodwill afskrives ikke, men testes årligt for værdiforringelse. Første værdiforringelsestest udføres inden udgangen af overtagelsesåret. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om målingen af overtagne, identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser, sker første indregning på grundlag af foreløbigt opgjorte dagsværdier. Såfremt det efterfølgende viser sig, at identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser havde en anden dagsværdi på overtagelsestidspunktet end først antaget, reguleres goodwill indtil 12 måneder efter overtagelsen. Effekten af reguleringen indregnes i egenkapitalen, og sammenligningstal tilpasses. Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder og associerede virksomheder opgøres som forskellen mellem salgssummen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill på salgstidspunktet samt forventede omkostninger til salg eller afvikling.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta. Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens kurs. Gevinster og tab, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post. Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta omregnes til den funktionelle valuta til balancedagens kurs. Forskelle mellem balancedagens kurs og transaktionsdagens kurs eller kursen i den seneste årsrapport indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post.

Ved indregning af udenlandske dattervirksomheder og associerede virksomheder med en anden funktionel valuta end danske kroner omregnes resultatopgørelserne til transaktionsdagens kurs, og balanceposterne inkl. goodwill omregnes til balancedagens valutakurser. Som transaktionsdagens kurs anvendes gennemsnitskurs for de enkelte måneder i det omfang, det ikke giver et væsentligt anderledes billede.

Noter

Kursforskelle, opstået ved omregning af disse virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes i koncernregnskabet direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve. Kursregulering af mellemværender med udenlandske dattervirksomheder, der anses for en del af den samlede investering i dattervirksomheder med en anden funktionel valuta end danske kroner, indregnes i koncernregnskabet direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve. Tilsvarende indregnes i koncernregnskabet valutakursgevinster og -tab på den del af lån og afledte finansielle instrumenter indgået til kurssikring af udenlandske dattervirksomheder, som effektivt modsvarer valutakursgevinst/-tab på investering i dattervirksomheden, direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve.

Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enheder eller ved tilbagebetaling af mellemværender, der anses for en del af nettoinvesteringen, indregnes den andel af de akkumulerede valutakursreguleringer, der er indregnet direkte i egenkapitalen, og som kan henføres hertil, i resultatopgørelsen samtidig med eventuel gevinst eller tab ved afståelsen.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes og måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender hhv. anden gæld, og modregning af positive og negative værdier foretages alene, når der er ret til og intention om at afregne flere kontrakter samlet (ved differenceafregning). Dagsværdier for afledte finansielle instrumenter opgøres på grundlag af aktuelle markedsdata. Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i dagsværdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse, for så vidt angår den del, der er sikret. Ændringer i den del af dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og som effektivt sikrer ændringer i værdien af det sikrede, indregnes i egenkapitalen. Indtægter og omkostninger vedrørende sådanne sikringstransaktioner overføres fra egenkapitalen ved realisation af det sikrede og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede. For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster. Ændringen i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, som anvendes til sikring af nettoinvesteringer i udenlandske virksomheder, og som effektivt sikrer mod valutakursændringer i disse virksomheder, indregnes i koncernregnskabet i egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursregulering.

Resultatopgørelse

Nettoomsætning

Nettoomsætningen ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering og risikoovergang til køber har fundet sted på balancedagen, og såfremt indtægten kan opgøres pålideligt og forventes modtaget. Nettoomsætning måles til dagsværdien af det aftalte vederlag ekskl. moms. Afgivne rabatter indregnes i nettoomsætningen. Igangværende arbejder for fremmed regning ved produktion af formmaskiner i Hartmann Engineering indregnes i nettoomsætningen i takt med, at produktionen udføres, hvorved nettoomsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte arbejder (produktionsmetoden). Nettoomsætningen indregnes, når de samlede indtægter og omkostninger på entreprisekontrakten og færdiggørelsesgraden på balancedagen kan opgøres pålideligt, og det er sandsynligt, at de økonomiske fordele, herunder betalinger, vil tilgå koncernen.

Produktionsomkostninger

I produktionsomkostninger indregnes direkte og indirekte omkostninger, herunder afskrivninger og gager, der er afholdt for at opnå årets nettoomsætning. Under produktionsomkostninger indregnes tillige forskningsomkostninger samt de udviklingsomkostninger, der ikke opfylder kriterierne for aktivering.

Endvidere indregnes afskrivning på aktiverede udviklingsomkostninger.

Salgs- og distributionsomkostninger

I salgs- og distributionsomkostninger indregnes omkostninger til fragt, salgspersonale, reklame- og udstillingsomkostninger samt afskrivninger.

Administrationsomkostninger

I administrationsomkostninger indregnes omkostninger til det administrative personale, ledelsen, kontorlokaler, kontoromkostninger samt afskrivninger.

Andre driftsindtægter og omkostninger

I andre driftsindtægter og omkostninger indregnes regnskabsposter af sekundær karakter.

Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet

I koncernens resultatopgørelse indregnes den forholdsmæssige andel af de associerede virksomheders resultater efter skat og minoritetsinteresser og efter eliminering af forholdsmæssig andel af intern avance/tab.

Udbytte af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder i moderselskabets årsregnskab

Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indtægtsføres i moderselskabets resultatopgørelse i det regnskabsår, hvor udbyttet deklareres. I det omfang, udloddet udbytte overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet, indregnes udbyttet dog som nedskrivning på kapitalandelens kostpris.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, realiserede og urealiserede valutakursreguleringer, kursregulering på værdipapirer, amortisering af forpligtelser samt tillæg og godtgørelse under acontoskatteordningen. Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

NOTER

Noter

Skat af årets resultat

Moderselskabet er omfattet af de danske regler om sambeskatning af koncernens danske selskaber. Dattervirksomheder indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt, hvor de indgår i konsolideringen i koncernregnskabet og frem til det tidspunkt, hvor de udgår af konsolideringen. Moderselskabet er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afregning af sambeskatningsbidrag mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster. I tilknytning hertil modtager selskaber med skattemæssigt underskud sambeskatningsbidrag fra selskaber, der har kunnet anvende disse underskud til nedsættelse af eget skattemæssigt overskud (fuld fordeling). Årets skat, der består af årets aktuelle selskabsskat, årets sambeskatningsbidrag og ændring i udskudt skat, herunder som følge af ændring i skattesats, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte i egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte i egenkapitalen.

Pengestrømsopgørelsen

Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme for året opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og slutning. Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I pengestrømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende købte virksomheder fra overtagelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet.

Pengestrømme fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat reguleret for ikkekontante resultatposter, ændring i driftskapitalen samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betalinger ved køb og salg af immaterielle og materielle aktiver, herunder køb af virksomheder.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter optagelse og tilbagebetaling af lån, ændringer i størrelse eller sammensætning af aktiekapitalen, herunder køb og salg af egne kapitalandele og omkostninger forbundet hermed, samt udbyttebetaling til selskabsdeltagere.

Pengestrømme fra ophørte aktiviteter

Pengestrømme fra ophørte aktiviteter opgøres som de samlede pengestrømme i de ophørte aktiviteter. Således er både pengestrømme fra drifts-, investerings- samt finansieringsaktivitet medtaget. Pengestrømme fra ophørte aktiviteter er opgjort for hele regnskabsåret.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger, kortfristet bankgæld og værdipapirer med en løbetid under 3 måneder, som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå der kun er ubetydelige risici for værdiændringer.

Balancen

Goodwill

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris som beskrevet under virksomhedssammenslutninger. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger. Der foretages ikke amortisering af goodwill. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembringende enheder følger den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring.

Udviklingsprojekter

Udviklingsprojekter omfatter gager, afskrivninger og andre omkostninger, der kan henføres til koncernens udviklingsaktiviteter. Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificerbare, hvor den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressourcer og et potentielt fremtidigt marked eller udviklingsmulighed i koncernen kan påvises, og hvor det er hensigten at fremstille, markedsføre eller anvende projektet, indregnes som immaterielle aktiver, såfremt kostprisen kan opgøres pålideligt, og der er tilstrækkelig sikkerhed for, at den fremtidige indtjening eller nettosalgsprisen kan dække produktions-, salgs-, distributions- og administrationsomkostninger samt udviklingsomkostningerne. Udviklingsprojekter, der ikke opfylder kriterierne for indregning i balancen, indregnes i resultatopgørelsen, efterhånden som omkostningerne afholdes.

Aktiverede udviklingsomkostninger måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Aktiverede udviklingsomkostninger afskrives efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet lineært over den vurderede økonomiske brugstid. Afskrivningsperioden udgør 5-10 år.

Materielle aktiver

Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. For egenfremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i separate bestanddele, der afskrives hver for sig, såfremt brugstiden på de enkelte bestanddele er forskellig. Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af bestanddele af et materielt aktiv, indregnes i den regnskabsmæssige værdi af det pågældende aktiv, når det er sandsynligt, at afholdelsen vil medføre fremtidige økonomiske fordele for koncernen. Den regnskabsmæssige værdi af de udskiftede bestanddele ophører med indregning i balancen og overføres til resultatopgørelsen. Alle andre omkostninger til almindelig reparation og vedligeholdelse indregnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen. Materielle aktiver afskrives lineært over aktivernes/komponenternes forventede brugstid, der udgør:

• Bygninger og bygningsbestanddele 15-25 år
• Produktionsanlæg og maskiner 5-15 år
• Driftsmidler og inventar 5-10 år
• IT-udstyr inkl. basisprogrammer 3-5 år

Noter

Grunde afskrives ikke. Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt. Overstiger scrapværdien aktivets regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning. Ved ændring i afskrivningsperioden eller scrapværdien indregnes virkningen for afskrivninger fremadrettet som en ændring i regnskabsmæssigt skøn. Afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen under hhv. produktions-, salgs- og distributions- samt administrationsomkostninger. Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab indregnes i resultatopgørelsen under den regnskabspost, hvori afskrivningerne på aktiverne indregnes.

Leasing (moderselskabet)

Leasingkontrakter vedrørende materielle aktiver, hvor ejendomsretten til aktiverne henføres til moderselskabet, men hvor alle væsentlige risici og vedligeholdelsesforpligtelser henføres under dattervirksomheden (finansiel leasing), indregnes i balancen hos moderselskabet som andre langfristede aktiver. Kostprisen for finansielle leasingkontrakter opgøres som nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser. Ved beregning af nutidsværdien anvendes leasingaftalens interne rentefod som diskonteringsfaktor.

Kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet

Kapitalandele i associerede virksomheder måles efter den indre værdis metode. Kapitalandele i associerede virksomheder måles i balancen til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes indre værdi opgjort efter koncernens regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af forholdsmæssig andel af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg af regnskabsmæssig værdi af goodwill.

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder i moderselskabets årsregnskab

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder måles til kostpris. Hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi. Kostprisen reduceres med udloddet udbytte, der overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet.

Værdipapirer

Værdipapirer, der består af unoterede udenlandske virksomheder, og som er disponible for salg, indregnes på handelsdatoen under langfristede aktiver til kostpris og måles efterfølgende til skønnet dagsværdi opgjort på baggrund af markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder for unoterede værdipapirer. Hvor det ikke er muligt at opgøre en pålidelig dagsværdi, måles værdipapirer til kostpris. Urealiserede værdireguleringer indregnes direkte på egenkapitalen bortset fra nedskrivninger som følge af værdiforringelse og tilbageførsel heraf, som indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster. Ved afhændelse overføres den akkumulerede værdiregulering indregnet i egenkapitalen til finansielle poster i resultatopgørelsen.

Værdiforringelse af langfristede aktiver

Goodwill og immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid testes årligt for værdiforringelse, første gang inden udgangen af overtagelsesåret. Igangværende udviklingsprojekter testes tilsvarende årligt for værdiforringelse.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes minimum én gang årligt for værdiforringelse sammen med de øvrige langfristede aktiver i den pengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er allokeret, og nedskrives til genindvindingsværdi over resultatopgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere. Genindvindingsværdien opgøres som hovedregel til nutidsværdien af de forventede fremtidige nettopengestrømme fra den virksomhed eller aktivitet (pengestrømsfrembringende enhed), som goodwill er knyttet til. Udskudte skatteaktiver vurderes årligt for værdiforringelse og nedskrives, såfremt det vurderes som sandsynligt, at det udskudte skatteaktiv ikke kan udlignes i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion. Ved vurderingen lægges der vægt på typen og arten af det indregnede, udskudte skatteaktiv, den forventede tidshorisont for udligningen af det udskudte skatteaktiv, skatteplanlægningsmuligheder mv. Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse. Når en sådan indikation er til stede, beregnes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er den højeste af et aktivs nettosalgspris eller nutidsværdien af de forventede, fremtidige nettopengestrømme. Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv eller dets pengestrømsgenererende enhed overstiger aktivets eller dets pengestrømsgenererende enheds genindvindingsværdi. Tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen. Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivninger. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris efter vejede gennemsnitspriser. Er nettorealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til denne lavere værdi. Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer omfatter købspris med tillæg af hjemtagelsesomkostninger. Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under fremstilling omfatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer og direkte løn med tillæg af indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger indeholder indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse af og afskrivning på de i produktionsprocessen benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr samt omkostninger til fabriksadministration og ledelse. Låneomkostninger indregnes ikke.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og omkostninger, der afholdes for at effektuere salget, og fastsættes under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris.

NOTER

Noter

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der foretages nedskrivning til imødegåelse af tab, hvor der vurderes at være indtruffet værdiforringelse. Nedskrivning foretages på individuelt- og porteføljeniveau.

Entreprisekontrakter

Entreprisekontrakter måles til salgsværdien af det udførte arbejde. Salgsværdien måles på baggrund af færdiggørelsesgraden på balancedagen og de samlede, forventede indtægter på det enkelte, igangværende arbejde. Færdiggørelsesgraden fastlægges på baggrund af en vurdering af det udførte arbejde. Igangværende arbejder, hvor salgsværdien af det udførte arbejde overstiger acontofaktureringer og forventede tab, indregnes under tilgodehavender. Entreprisekontrakter, hvor acontofaktureringer og forventede tab overstiger salgsværdien, indregnes under forpligtelser. Forudbetalinger fra kunder indregnes under forpligtelser. Omkostninger i forbindelse med salgsarbejde og opnåelse af kontrakter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de afholdes.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfatter betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Egenkapital

Udbytte

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen.

Forslag til udbytte for regnskabsåret vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne kapitalandele

Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne kapitalandele, erhvervet af moderselskabet eller dattervirksomhederne, indregnes direkte i egenkapitalen under overført resultat.

Reserve for valutakursregulering

Reserve vedrørende valutakursregulering i koncernregnskabet omfatter kursforskelle opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske dattervirksomheder fra deres funktionelle valuta til koncernens præsentationsvaluta.

Reserve for sikringstransaktioner

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

Incitamentsprogrammer

Bestemmelserne i IFRS 2 'aktiebaseret vederlæggelse' anvendes ved indregning og måling. Ordningerne er egenkapitalafregnede ordninger, der måles til dagsværdien på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under personaleomkostninger over den periode, hvor den endelige ret til optionerne optjenes. Modposten hertil indregnes direkte på egenkapitalen. Dagsværdien af de tildelte optioner er på tildelingstidspunktet baseret på en Black-Scholes-model.

Pensionsforpligtelser

Forpligtelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordninger, hvor koncernen løbende indbetaler faste pensionsbidrag til uafhængige pensionsselskaber, indregnes i resultatopgørelsen i den periode, de optjenes, og skyldige indbetalinger indregnes i balancen under anden gæld.

For ydelsesbaserede ordninger foretages en årlig aktuarberegning af kapitalværdien af de fremtidige ydelser, som skal udbetales i henhold til ordningen. Kapitalværdien beregnes på grundlag af forudsætninger om den fremtidige udvikling i bl.a. lønniveau, rente, inflation og dødelighed. Kapitalværdien beregnes alene for de ydelser, som de ansatte har optjent ret til gennem deres hidtidige ansættelse i koncernen. Den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi med fradrag af dagsværdien af eventuelle aktiver knyttet til ordningen indregnes i balancen under pensionsforpligtigelser. I resultatopgørelsen indregnes årets pensionsomkostninger baseret på aktuarmæssige skøn og finansielle forventninger ved årets begyndelse. Forskelle mellem den forventede udvikling af pensionsaktiver og forpligtelser og de realiserede værdier betegnes aktuarmæssige gevinster eller tab og indregnes i henhold til IAS 19 direkte i egenkapitalen. Såfremt en pensionsordning netto er et aktiv, indregnes aktivet alene i det omfang, det modsvarer fremtidige tilbagebetalinger fra ordningen, eller det vil føre til reducerede, fremtidige indbetalinger til ordningen.

Selskabsskat og udskudt skat

Efter sambeskatningsreglerne overtager moderselskabet som administrationsselskab hæftelsen for danske dattervirksomheders selskabsskatter over for skattemyndighederne i takt med dattervirksomhedernes betaling af sambeskatningsbidrag. Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte acontoskatter. Skyldige og tilgodehavende sambeskatningsbidrag indregnes i moderselskabets balance under mellemværender med tilknyttede virksomheder.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende skattemæssig, ikke-afskrivningsberettiget goodwill og kontorejendomme samt andre poster, hvor midlertidige forskelle – bortset fra virksomhedsovertagelser – er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på resultat eller skattepligtig indkomst. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter forskellige beskatningsregler, måles udskudt skat på henholdsvis grundlag af den af ledelsen planlagte anvendelse af aktivet og afvikling af forpligtelsen.

Noter

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede, skattemæssige underskud, indregnes under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil de forventes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion. Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer og tab. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser i de respektive lande, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser omfatter hovedsageligt garantiforpligtelser og forpligtelser i forbindelse med omstrukturering. Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som følge af en begivenhed indtruffet før eller på balancedagen har en retslig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at indfrielsen af forpligtelsen vil medføre et forbrug af koncernens økonomiske ressourcer. Hensatte forpligtelser måles til ledelsens bedste skøn over det beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne indfris. Garantiforpligtelser indregnes i takt med salg af varer og tjenesteydelser baseret på afholdte garantiomkostninger i tidligere regnskabsår. Omkostninger til omstruktureringer indregnes som forpligtelser, når en detaljeret, formel plan for omstruktureringen er offentliggjort senest på balancedagen over for de personer, der berøres af planen.

Finansielle forpligtelser

Gæld til realkredit- og kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelsen til det modtagne provenu med fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, hvorved forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi (kurstabet) indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

Øvrige gældsforpligtelser måles til nettorealisationsværdi.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter indregnet under forpligtelser omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende år.

Offentlige tilskud

Modtagne offentlige tilskud indregnes i resultatopgørelsen i samme periode, som de modsvarende omkostninger indregnes. Tilskud vedrørende materielle aktiver indregnes i balancen som forpligtelser. Tilskuddene indregnes i resultatopgørelsen over aktivernes brugstid.

Aktiver bestemt for salg

Aktiver bestemt for salg omfatter langfristede aktiver og afhændelsesgrupper, som besiddes bestemt for salg. Aktiver klassificeres som 'aktiver bestemt for salg', når deres regnskabsmæssige værdi primært vil blive genindvundet gennem salg inden for 12 måneder i henhold til en formel plan frem for gennem fortsat anvendelse. Aktiver eller afhændelsesgrupper, der er bestemt for salg, måles til den laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi eller dagsværdien med fradrag af salgsomkostninger. Der afskrives og amortiseres ikke på aktiver fra det tidspunkt, hvor de klassificeres som 'aktiver bestemt for salg'. Tab ved værdiforringelse, som opstår ved den første klassifikation som 'aktiver bestemt for salg', og gevinster eller tab ved efterfølgende måling til laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi eller dagsværdi med fradrag af salgsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen under de poster, de vedrører. Gevinster og tab oplyses i noterne. Aktiver og dertil knyttede forpligtelser udskilles i særskilte linjer i balancen, og hovedposterne specificeres i noterne.

Præsentation af ophørte aktiviteter

Ophørte aktiviteter udgør en enhed, hvis aktiviteter og pengestrømme operationelt og regnskabsmæssigt klart kan udskilles fra den øvrige virksomhed, og hvor enheden enten er afhændet eller er udskilt bestemt for salg, og salget forventes gennemført inden for 12 måneder i henhold til en formel plan. Resultatet efter skat af ophørte aktiviteter samt værdireguleringer efter skat af tilhørende aktiver og forpligtelser præsenteres i en særskilt linje i resultatopgørelsen med sammenligningstal. I noterne oplyses omsætning, omkostninger, værdireguleringer og skat for den ophørte aktivitet. Aktiver og dertil knyttede forpligtelser for ophørte aktiviteter udskilles i særskilte linjer i balancen, jf. afsnittet 'aktiver bestemt for salg', og hovedposterne specificeres i noterne. Pengestrømme fra drifts-, investerings- og finansieringsaktiviteter for de ophørte aktiviteter oplyses i en note.

Segmentoplysninger

Koncernens hovedaktiviteter og primære segmenter er:

• • Ægemballage Europa
• • Ægemballage Nordamerika
• • Industriemballage
• • Ikke allokeret, omfatter Kraftvarmeværket, Hartmann Technology og koncernfunktioner

Koncernens geografiske områder og sekundære segmenter er:

• • Vesteuropa
• • Cemtral- og østeuropa
• • Nordamerika
• • Sydamerika
• • Asien

Opdelingen i segmenter er i divisionerne i overensstemmelse med koncernens ledelsesstruktur og den interne økonomistyring. Segmentindtægter, omkostninger og pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet samt segmentaktiver og forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment, samt de poster, der kan allokeres til det enkelte segment på et pålideligt grundlag. Ikke-allokerede poster omfatter aktiver og forpligtelser samt indtægter og omkostninger vedrørende koncernens administrative funktioner, investeringsaktivitet, indkomstskatter mv. Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle aktiver, materielle aktiver og kapitalandele i associerede virksomheder. Kortfristede aktiver i segmentet omfatter de kortfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder varebeholdninger, tilgodehavender fra salg, andre tilgodehavender, periodeafgrænsningsposter samt likvide beholdninger. Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der er afledt af segmentets drift, herunder leverandører af varer og tjenesteydelser samt anden gæld.

2. Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Skønsmæssig usikkerhed

Ved opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi og ved udarbejdelsen af årsregnskabet har ledelsen foretaget skøn over, hvorledes fremtidige begivenheder påvirker værdien af visse aktiver og forpligtelser. De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen vurderer, er forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige.

Tilgodehavender fra salg

Der vurderes specifikt på tilgodehavender fra salg, herunder tidligere dubiøse debitorer, kundens kreditværdighed samt aktuelle økonomiske konjunkturer i de pågældende lande, hvor koncernen opererer.

Udskudt skat

Ved målingen af udskudte skatteaktiver vurderes det, om de kommende års indtjening baseret på budgetter og driftsplaner vil gøre det muligt at anvende de midlertidige forskelle mellem skatte- og regnskabsmæssige værdier og skattemæssigt fremførbare underskud.

Langfristede aktiver

Det vurderes, om de langfristede aktivers regnskabsmæssige værdi vil kunne genindvindes. Vurderingen af genindvindingsværdien baseres på udnyttelsen af aktiverne i deres respektive pengestrømsgenererende enheder, samt hvorvidt aktivet kan benyttes andre steder i koncernen.

Nedskrivning af aktiviteter i Nordamerika

Koncernen har stadig driftstab i de nordamerikanske aktiviteter, og den seneste tids kraftige stigning i CAD/USD krydskursen samt reducerede forventningerne i forhold til de oprindelige produktionsmål har medført at de Nordamerikanske aktiviteter nedskrives. Nedskrivningen indgår på en særskilt linie i resultatopgørelsen.

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
3. Nettoomsætning
Salg af varer	1.472,2	1.446,3	652,6	681,8
Salgsværdi af årets produktion på entreprisekontrakter	19,8	28,4	78,6	54,8
Salg af tjenesteydelser til dattervirksomheder	0,0	0,0	0,5	13,1
Nettoomsætning i alt	1.492,0	1.474,7	731,7	749,7
4. Vareforbrug
Årets vareforbrug	732,0	750,7	474,4	422,6
Årets nedskrivninger af varebeholdninger	0,8	1,8	0,8	0,4
Tilbageførte nedskrivninger på varebeholdninger	(2,0)	(0,1)	(2,0)	(0,1)
Vareforbrug i alt	730,8	752,4	473,2	422,9

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
5. Personaleomkostninger
Personaleomkostninger fordeler sig således:
Lønninger og vederlag	479,1	499,9	269,3	262,9
Pensionsbidrag, ydelsesbaseret	4,0	3,1	0,0	0,0
Pensionsbidrag, bidragsbaseret	31,5	34,8	21,8	13,9
Andre udgifter til social sikring	25,5	25,5	3,7	1,8
Personaleomkostninger i alt	540,1	563,3	294,8	278,6
Personaleomkostninger indregnes således i regnskabet:
Produktionsomkostninger	398,1	366,3	228,4	210,2
Salgs- og distributionsomkostninger	61,4	57,7	12,9	4,8
Administrationsomkostninger	70,9	88,6	53,5	63,6
Ophørte aktiviteter	9,7	50,7	0,0	0,0
Personaleomkostninger i alt	540,1	563,3	294,8	278,6
Antal medarbejdere
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede	2.036	2.397	675	672
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede fortsættende aktiviteter	1.946	1.929	675	672

Pensionsforpligtelse fremgår af note 21, side 64

Vederlag til koncerndirektion og bestyrelse

Aflønning af koncerndirektionen er baseret på en fast gage, pension, bonus, optioner samt ikke-monetære ydelser i form af fri bil og telefon. Bonus tildeles individuelt efter en konkret målopfyldelse.

Koncerndirektionen og enkelte andre ledende medarbejdere har en aftale om, at såfremt en kontrollerende andel af aktierne i selskabet skifter ejer, forlænges opsigelsesvarslet til 24 måneder med virkning fra den dag, hvor aktierne sælges. Det forlængede varsel gælder indtil 18 måneder efter overdragelsen.

		2007
Samlet vederlag til koncerndirektionen	Løn	Bonus	Pension	Øvrige goder	Total	Total
Tidligere direktionsmedlemmer:
Asger Domino (fratrådt 30. september 2006)	-	-	-	-	-	10,3
Per Vinge Frederiksen (fratrådt 31. oktober 2006)	-	-	-	-	-	6,5
Steen Ulrik Madsen (fratrådt 31. marts 2006)	-	-	-	-	-	1,0
Michael Hedegaard Lyng (fratrådt 31. marts 2007)	0,8	0,5	-	0,1	1,4	2,1
Nuværende direktionsmedlemmer:
Peter Arndrup Poulsen (tiltrådt 1. oktober 2006)	2,1	0,3	0,2	0,1	2,7	0,6
Tom Wrensted (indtrådt i direktionen 23. november 2007)	0,1	0,1	-	-	0,2	-
Vederlag til koncerndirektionen i alt	3,0	0,9	0,2	0,2	4,3	20,5

Michael Hedegaard Lyng opsagde ultimo november 2006 sin stilling hos Brødrene Hartmann A/S med fratrædelse ultimo marts 2007.

5. Personaleomkostninger, fortsat

Vederlaget til bestyrelsen er et fast honorar, der godkendes på selskabets ordinære generalforsamling. Menige medlemmer honoreres med et årligt honorar på 150.000 kr. pr. medlem. Næstformanden modtager 2 gange menigt honorar og bestyrelsesformanden 3 gange menigt honorar. I september måned 2007 er der skiftet bestyrelsesformand.

	2007	2006
Samlet vederlag til bestyrelsen
Tidligere bestyrelsesmedlemmer:
Bestyrelsesformand	0,3	0,8
Nuværende bestyrelsesmedlemmer:
Bestyrelsesformand	0,2	-
Næstformand	0,3	0,5
Menige medlemmer	1,0	1,1
Vederlag til bestyrelsen i alt	1,8	2,4

Regnskabs- og Revisionskomité

Bestyrelsen etablerede ved udgangen af 2006 en Regnskabs- og Revisionskomité. Medlemmerne valgtes for 1 år ad gangen. Regnskabs- og Revisionskomitéen skulle sammensættes af mindst 3 medlemmer, hvoraf mindst 2 medlemmer skulle være repræsenteret i selskabets bestyrelse.

Bestyrelsen har ved udgangen af 2007 besluttet at overføre Regnskabs- og Revisionskomitéens arbejde til den samlede bestyrelse.

Vederlaget til Regnskabs- og Revisionskomitéen blev fastsat af bestyrelsen og blev for 2007 150.000 kr. til formanden samt 75.000 kr. til hvert af de menige medlemmer.

	2007	2006
Samlet vederlag til Regnskabs- og Revisionskomitéen
Formand	0,2	-
Menige medlemmer	0,2	-
Vederlag til bestyrelsen i alt	0,4	-

Incitamentsprogrammer

Brødrene Hartmann A/S har udarbejdet et aktieoptionsprogram for direktionen, som skal sikre interessesammenfald mellem Brødrene Hartmann A/S' ledelse og selskabets aktionærer.

Aktieoptionerne tildeles med et antal styk, der modsvarer en værdi op til halvdelen af den årlige faste gage. 50% heraf tildeles uden resultatmæssige betingelser, og op til yderligere 50% tildeles i forhold til opfyldelsesgraden af bonusmål.

I 2007 er der tildelt 4.183 (2006: 0) aktieoptioner til direktionen. Markedsværdien på tildelingstidspunktet udgør for disse optioner i alt 0,3 mio. kr. (2006: 0,0 mio. kr.). Hver option giver optionsejeren ret til erhvervelse af en eksisterende B-aktie à 20 kr. i selskabet. Optionerne kan udelukkende afregnes i aktier (egenkapitalbaseret ordning). Aktieoptionsprogrammet afdækkes af selskabets beholdning af egne aktier.

I 2008 tildeles der aktieoptioner på baggrund af de i 2007 opnåede resultater. Med udgangspunkt i nedenstående forudsætninger er markedsværdien af disse optioner opgjort til 0,5 mio. kr., som indregnes ligeligt fordelt i perioden 2007-2010. Den samlede omkostning for aktiebaseret aflønning udgør 0,2 mio. kr. (2006: 0,0 mio. kr.), som er indregnet i resultatopgørelsen og indgår i personaleomkostninger.

Såfremt alle uudnyttede aktieoptioner (4.183 stk.) pr. 31.12. 2007 bliver udnyttet, svarer det til 0,12% af aktiekapitalen.

Aktieoptionerne optjenes løbende fra tildelingstidspunktet og tre år frem. Aktieoptionerne kan udnyttes i en periode fra tre til fem år efter tildelingen. Til aktieoptionerne er tilknyttet forskellige betingelser i forbindelse med død, fratrædelse mv.

Beløb i mio. kr.

	Udnyttelsesperiode			Exercise
Udstedt	startår	slutår	01.01.2007	Udstedt	Udløbet	Udnyttet	31.12.2007	price
Direktionsmedlemmer
2007	2010	2012	0	4.183	0	0	4.183	208
Total			0	4.183	0	0	4.183

Forudsætninger for beregningen af markedsværdien på tildelingstidspunktet for aktieoptioner indarbejdet i 2007:

	2007	2006
Markedsværdi pr. option, kr.	62,0	-
Aktiekurs	208,0	-
Udnyttelseskurs	208,0	-
Volatilitet	30%	-
Risikofri rente	4,0-4,3%	-
Udbytterate	0%	-
Forventet løbetid	4 år	-

Aktiekursen og udnyttelseskursen beregnes som et gennemsnit af kursen på OMX Den Nordiske Børs København af Brødrene Hartmann A/S' B-aktier de første 10 børsdage efter offentliggørelse af årsrapporten.

Den forventede løbetid er fastsat med udgangspunkt i, at udnyttelsestidspunktet ligger i midten af udnyttelsesperioden. Markedsværdien af aktieoptioner er baseret på Black & Scholes' formel til værdiansættelse af optioner.

		Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
6. Andre driftsindtægter
Avance ved frasalg af koncernens hovedkontor	-	65,7	-	65,7
Licensindtægter	3,0	1,0	3,0	1,0
Andre driftsindtægter i alt	3,0	66,7	3,0	66,7
7. Andre finansielle indtægter og omkostninger
Andre finansielle indtægter
Udbytte fra dattervirksomheder	0,0	0,0	29,8	62,8
Udbytte fra associerede virksomheder	0,0	0,0	0,3	0,1
Renteindtægter dattervirksomheder	0,0	0,0	2,9	3,7
Valutakursgevinst (netto)	0,0	4,2	0,0	35,7
Renteindtægter, likvider mv.	2,9	2,0	1,0	1,2
Andre finansielle indtægter i alt	2,9	6,2	34,0	103,5
Andre finansielle omkostninger
Renteomkostninger dattervirksomheder	0,0	0,0	3,8	3,1
Nedskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder	0,0	0,0	314,1	120,0
Tab ved lukning af dattervirksomheder	0,0	0,0	0,0	1,2
Valutakurstab (netto)	14,1	0,0	26,6	0,0
Renteomkostninger langfristede gældsforpligtelser	37,1	21,4	23,6	21,4
Øvrige omkostninger	3,6	5,1	13,0	5,0
Andre finansielle omkostninger i alt	54,8	26,5	381,1	150,7
Andre finansielle indtægter og omkostninger i alt	(51,9)	(20,3)	(347,1)	(47,2)

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
8. Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter
Årets skat kan opdeles således:
Skat af resultat for fortsættende aktiviteter	73,6	3,7	(23,2)	0,4
Skat af egenkapitalbevægelser	(2,4)	9,4	3,0	1,9
Skat vedrørende ophørte aktiviteter	0,0	(3,5)	0,0	(4,1)
Skat i alt	71,2	9,6	(20,2)	(1,8)
Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter fremkommer således:
Aktuel skat	22,8	21,1	0,0	0,5
Ændring i udskudt skat	40,9	(21,3)	(22,1)	(1,2)
Ændring af selskabsskatteprocent	6,3	1,9	(0,7)	0,0
Regulering af skat vedrørende tidligere år	3,6	2,0	(0,4)	1,1
Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter	73,6	3,7	(23,2)	0,4
Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter kan forklares således:
Resultat før skat	(197,5)	42,1	(403,5)	(39,1)
Udbytte fra dattervirksomheder og associerede virksomheder	0,0	0,0	(29,8)	(62,8)
Resultat efter skat i associerede virksomheder	(0,2)	(0,2)	(0,3)	(0,1)
	(197,7)	41,9	(433,6)	(102,0)
Beregnet 25%/28% skat heraf	(49,4)	11,7	(108,4)	(28,6)
Regulering af beregnet skat i udenlandske dattervirksomheder i forhold til 25%/28%	(4,8)	(2,5)	0,0	0,0
Skatteeffekt af:
Nedsættelse af selskabsskatteprocent	6,3	1,9	(0,7)	0,0
Ikke-skattepligtig andel af avance ved salg af hovedkontor	0,0	(5,8)	0,0	(5,8)
Ikke-fradragsberettiget nedskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder	0,0	0,0	78,6	33,6
Ikke-fradragsberettiget nedskrivning af aktiver	47,8	0,0	0,0	0,0
Regulering vedrørende sambeskatning	0,0	0,0	0,0	0,2
Ikke-indregnede udskudte skatteaktiver i udenlandske dattervirksomheder	65,1	(2,6)	0,0	0,0
Ikke-skattepligtige indtægter og ikke-fradragsberettigede omkostninger	5,0	(1,0)	7,7	(0,1)
Skat vedrørende tidligere år	3,6	2,0	(0,4)	1,1
	73,6	3,7	(23,2)	0,4
Effektiv skatteprocent	-	9%	6%	-

Beløb i mio. kr.

Noter til resultatopgørelsen

		Koncern
	2007	2006
9. Resultat pr. aktie
Årets resultat for aktionærerne i Brødrene Hartmann A/S	(509,7)	(62,5)
Gennemsnitligt antal aktier	3.507.545	3.507.545
Gennemsnitligt antal egne aktier	(100.000)	(100.000)
Gennemsnitligt antal aktier i omløb	3.407.545	3.407.545
Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt	0	0
Gennemsnitligt antal aktier, udvandet	3.407.545	3.407.545
Resultat pr. aktie i kr. (EPS)	(149,6)	(18,3)
Resultat pr. aktie i kr., udvandet (EPS-D)	(149,6)	(18,3)
Årets resultat af fortsættende aktiviteter for aktionærerne i Brødrene Hartmann A/S	(267,4)	52,9
Resultat pr. aktie i kr. for fortsættende aktiviteter	(78,5)	15,6
Resultat pr. aktie i kr. for fortsættende aktiviteter, udvandet	(78,5)	15,6

Noter til pengestrømsopgørelsen

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
10. Reguleringer til pengestrømsopgørelsen
Af- og nedskrivninger samt gevinst og tab ved salg af langfristede aktiver	255,6	100,0	47,8	39,4
Resultat efter skat i associerede virksomheder	(0,2)	(0,2)	-	-
Avance ved salg af hovedkontor	0,0	(65,7)	0,0	(65,7)
Finansielle indtægter	(2,9)	(6,2)	(34,0)	(103,5)
Finansielle omkostninger	54,8	26,5	381,1	150,7
Skat af årets resultat	73,6	3,7	(23,2)	0,4
Andre driftsposter, netto	2,1	(0,7)	5,7	1,0
Hensatte forpligtelser	0,0	0,4	(0,7)	0,3
Reguleringer i alt	383,0	57,8	376,7	22,6
11. Ændring i driftskapital
Ændring i varebeholdninger	4,3	0,0	5,6	3,7
Ændring i tilgodehavender	(15,4)	(5,0)	1,0	9,5
Ændring i leverandørgæld mv.	17,0	(1,0)	8,3	(16,8)
Ændring i driftskapital i alt	5,9	(6,0)	14,9	(3,6)

Beløb i mio. kr.

Udviklingsprojekter	Goodwill	I alt
6,6	10,7	17,3
6,6	10,7	17,3
3,7	0,0	3,7
1,3	0,0	1,3
5,0	0,0	5,0
1,6	10,7	12,3
6,6	10,7	17,3
6,6	10,7	17,3
5,0	0,0	5,0
1,3	0,0	1,3
6,3	0,0	6,3
0,3	10,7	11,0

Afskrivninger på udviklingsprojekter indregnes i resultatopgørelsen under 'produktionsomkostninger.'

Der er i 2007 afholdt 14,1 mio. kr. (2006: 8,2 mio. kr.) i udviklingsomkostninger, hvoraf 0,0 mio. kr. (2006: 2,8 mio. kr., under regnskabsposten 'produktionsanlæg under opførelse') er indregnet i balancen, og 14,1 mio kr. (2006: 5,4 mio. kr.) er indregnet i resultatopgørelsen under 'produktionsomkostninger'. Af de resultatførte udviklingsomkostninger i 2007 på 14,1 mio. kr. vedrører 4,1 mio. kr. nedlagt udviklingsprojekt, som i 2006 var aktiveret under 'produktionsanlæg under opførelse'.

Goodwill

Goodwill er allokeret til Ægemballage Europa.

Ledelsen vurderer, at forventningerne til de fremtidige nettopengestrømme medfører, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill ikke forventes at overstige genindvindingsværdien.

Vurderingen er baseret på de resultater, som er opnået, samt de forventninger, der er til den fremtidige indtjening.

Genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme på basis af godkendte budgetter og prognoser for årene 2008-2012 og ved brug af en diskonteringsfaktor på 8% før skat (2006: 7,5%), som tager hensyn til de specifikke risici, som kendetegner det europæiske marked. Beregningen er ikke baseret på væsentlige vækstforudsætninger.

Noter til balancen Beløb i mio. kr.

	Udviklingsprojekter	Goodwill	I alt
12. Immaterielle aktiver, fortsat
Moderselskab
Anskaffelsessum 1. januar 2006	6,6	10,7	17,3
Anskaffelsessum 31. december 2006	6,6	10,7	17,3
Af- og nedskrivninger 1. januar 2006	3,7	0,0	3,7
Afskrivninger	1,3	0,0	1,3
Af- og nedskrivninger 31. december 2006	5,0	0,0	5,0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2006	1,6	10,7	12,3
Anskaffelsessum 1. januar 2007	6,6	10,7	17,3
Anskaffelsessum 31. december 2007	6,6	10,7	17,3
Af- og nedskrivninger 1. januar 2007	5,0	0,0	5,0
Afskrivninger	1,3	0,0	1,3
Af- og nedskrivninger 31. december 2007	6,3	0,0	6,3
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2007	0,3	10,7	11,0

Afskrivninger på udviklingsprojekter indregnes i resultatopgørelsen under 'produktionsomkostninger.'

Der er i 2007 afholdt 14,1 mio. kr. (2006: 8,2 mio. kr.) i udviklingsomkostninger, hvoraf 0,0 mio. kr. (2006: 2,8 mio. kr., under regnskabsposten 'produktionsanlæg under opførelse') er indregnet i balancen, og 14,1 mio kr. (2006: 5,4 mio. kr.) er indregnet i resultatopgørelsen under 'produktionsomkostninger'. Af de resultatførte udviklingsomkostninger i 2007 på 14,1 mio. kr. vedrører 4,1 mio. kr. nedlagt udviklingsprojekt, som i 2006 var aktiveret under 'produktionsanlæg under opførelse'.

Goodwill

Goodwill er allokeret til Ægemballage Europa.

Ledelsen vurderer, at forventningerne til de fremtidige nettopengestrømme medfører, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill ikke forventes at overstige genindvindingsværdien.

Vurderingen er baseret på de resultater, som er opnået, samt de forventninger, der er til den fremtidige indtjening.

Genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme på basis af godkendte budgetter og prognoser for årene 2008-2012 og ved brug af en diskonteringsfaktor på 8% før skat (2006: 7,5%), som tager hensyn til de specifikke risici, som kendetegner det europæiske marked. Beregningen er ikke baseret på væsentlige vækstforudsætninger.

Noter til balancen

Beløb i mio. kr.

	Grunde og bygninger	Produktions- anlæg og maskiner	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	Produktions- anlæg under opførelse	I alt
13. Materielle aktiver
Koncern
Anskaffelsessum 1. januar 2006	412,9	1.605,1	156,2	53,9	2.228,1
Overførsel til aktiver bestemt for salg	(37,7)	(207,6)	(20,9)	(0,5)	(266,7)
Valutakursregulering	(5,8)	(26,5)	(0,6)	(0,5)	(33,4)
Overførsel	0,0	51,0	0,0	(51,0)	0,0
Tilgang	7,4	51,9	15,5	28,9	103,7
Afgang	(57,7)	(4,8)	(6,0)	0,0	(68,5)
Anskaffelsessum 31. december 2006	319,1	1.469,1	144,2	30,8	1.963,2
Af- og nedskrivninger 1. januar 2006	171,0	964,6	130,6	0,0	1.266,2
Overførsel til aktiver bestemt for salg	(15,1)	(138,1)	(13,6)	0,0	(166,8)
Valutakursregulering	(0,4)	(4,8)	(0,3)	0,0	(5,5)
Afskrivninger	10,6	87,3	8,2	0,0	106,1
Afgang	(3,4)	(3,3)	(5,5)	0,0	(12,2)
Af- og nedskrivninger 31. december 2006	162,7	905,7	119,4	0,0	1.187,8
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2006	156,4	563,4	24,8	30,8	775,4
Anskaffelsessum 1. januar 2007	319,1	1.469,1	144,2	30,8	1.963,2
Valutakursregulering	1,8	11,0	(0,4)	(0,9)	11,5
Overførsel	0,0	96,8	0,0	(96,8)	0,0
Tilgang	29,1	17,2	8,2	93,0	147,5
Afgang	(0,1)	(1,9)	(5,6)	0,0	(7,6)
Anskaffelsessum 31. december 2007	349,9	1.592,2	146,4	26,1	2.114,6
Af- og nedskrivninger 1. januar 2007	162,7	905,7	119,4	0,0	1.187,8
Valutakursregulering	(0,6)	(6,2)	(1,3)	0,0	(5,5)
Nedskrivninger	6,3	136,9	5,4	0,0	148,6
Afskrivninger	12,1	82,2	9,2	0,0	103,5
Afgang	0,0	(1,9)	(5,3)	0,0	(9,8)
Af- og nedskrivninger 31. december 2007	180,5	1.116,7	127,4	0,0	1.424,6
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2007	169,4	475,5	19,0	26,1	690,0

De offentlige ejendomsvurderinger af danske ejendomme udgør 115,1 mio. kr. pr. 1. januar 2007 (2006: 96,1 mio. kr.). Regnskabsmæssig værdi af danske ejendomme udgør 42,6 mio. kr. pr. 31. december 2007 (2006: 46,5 mio. kr.).

Udviklingen i USD i forhold til CAD påvirker indtjeningen i Nordamerika i negativ retning. Forudsætningerne for den foretagne nedskrivningstest er en krydskurs CAD/USD på 1,02. Forventningerne til produktionsvolumen er reduceret. De forventede fremtidige pengestrømme er diskonteret med en diskonteringssats på 10% før skat. Den samlede konsekvens af nedskrivningstesten udgør en nedskrivning af materielle aktiver på 115 mio. kr. Der er i Malaysia samt Kina foretaget nedskrivninger af aktiver på henholdsvis 25,4 mio. kr. og 8,2 mio. kr.

		Koncern
	2007	2006
Afskrivningerne kan specificeres således:
Årets afskrivninger	103,5	106,1
Indtægtsført andel af offentlige tilskud	(1,9)	(1,9)
Afskrivninger i alt	101,6	104,2
Årets afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen i følgende poster:
Produktionsomkostninger	98,7	94,8
Salgs- og distributionsomkostninger	1,7	1,4
Administrationsomkostninger	1,2	1,8
Ophørte aktiviteter	0,0	6,2
Afskrivninger i alt	101,6	104,2

Noter til balancen Beløb i mio. kr.

	Grunde og bygninger	Produktions- anlæg og maskiner	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	Produktions anlæg under opførelse	I alt
13. Materielle aktiver, fortsat
Moderselskab
Anskaffelsessum 1. januar 2006	217,2	711,0	97,0	46,0	1.071,2
Overførsel	0,0	46,0	0,0	(46,0)	0,0
Tilgang	4,4	36,1	5,4	12,1	58,0
Afgang	(56,8)	(5,2)	(0,2)	0,0	(62,2)
Anskaffelsessum 31. december 2006	164,8	787,9	102,2	12,1	1.067,0
Af- og nedskrivninger 1. januar 2006	116,5	513,7	89,3	0,0	719,5
Afskrivninger	4,9	31,0	3,5	0,0	39,4
Afgang	(3,1)	(0,3)	(0,2)	0,0	(3,6)
Af- og nedskrivninger 31. december 2006	118,3	544,4	92,6	0,0	755,3
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2006	46,5	243,5	9,6	12,1	311,7
Anskaffelsessum 1. januar 2007	164,8	787,9	102,2	12,1	1.067,0
Overførsel	0,0	8,0	0,0	(8,0)	0,0
Tilgang	1,1	17,5	3,1	15,4	37,1
Afgang	(0,1)	(11,0)	(2,6)	(4,1)	(17,8)
Anskaffelsessum 31. december 2007	165,8	802,4	102,7	15,4	1.086,3
Af- og nedskrivninger 1. januar 2007	118,3	544,4	92,6	0,0	755,3
Afskrivninger	4,9	34,6	3,4	0,0	42,9
Afgang	0,0	(7,5)	(2,6)	0,0	(10,1)
Af- og nedskrivninger 31. december 2007	123,2	571,5	93,4	0,0	788,1
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2007	42,6	230,9	9,3	15,4	298,2

De offentlige ejendomsvurderinger af danske ejendomme udgør 115,1 mio. kr. pr. 1. januar 2007 (2006: 96,1 mio. kr.). Regnskabsmæssig værdi af danske ejendomme udgør 42,6 mio. kr. pr. 31. december 2007 (2006: 46,5 mio. kr.).

	Moderselskab
	2007	2006
Afskrivningerne kan specificeres således:
Årets afskrivninger	42,9	39,4
Indtægtsført andel af offentlige tilskud	(0,9)	(0,8)
Afskrivninger i alt	42,0	38,6
Årets afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen i følgende poster:
Produktionsomkostninger	41,0	36,9
Salgs- og distributionsomkostninger	0,1	0,1
Administrationsomkostninger	0,9	1,6
Afskrivninger i alt	42,0	38,6

Beløb i mio. kr.

	Moderselskab
	2007	2006
14. Kapitalandele i dattervirksomheder
Anskaffelsessum 1. januar	1.004,9	1.111,8
Årets tilgang	0,0	101,7
Årets afgang	(4,2)	(1,2)
Overført til aktiver bestemt for salg	0,0	(207,4)
Anskaffelsessum 31. december	1.000,7	1.004,9
Nedskrivninger 1. januar	344,6	371,3
Årets nedskrivninger	314,1	120,0
Årets afgang	(4,2)	0,0
Overført til aktiver bestemt for salg	0,0	(146,7)
Nedskrivninger 31. december	654,5	344,6
Regnskabsmæssig værdi 31. december	346,2	660,3

Navn	Hjemsted	Ejerandel 2007	Ejerandel 2006
Hartmann (UK) Ltd.	England	100%	100%
Hartmann France S.a.r.l.	Frankrig	100%	100%
Hartmann Verpackung AG	Schweiz	100%	100%
Hartmann Italiana S.r.l. (under afvikling)	Italien	100%	100%
Hartmann-Schwedt GmbH	Tyskland	100%	100%
(Datterselskab: Hartmann Verpackung GmbH)	Tyskland	100%	100%
Hartmann-Hungary Kft.	Ungarn	100%	100%
Hartmann Pólska Sp. z o.o.	Polen	100%	100%
Brødrene Hartmann Invest ApS	Danmark	100%	100%
Hartmann China Holding A/S (under afvikling)	Danmark	60%	60%
(Datterselskab: Hartmann Packaging Suzhou Co. Ltd.) (under afvikling)	Kina	100%	100%
Hartmann Malaysia Sdn. Bhd. (under afvikling)	Malaysia	100%	100%
Hartmann Papirna Ambalaža d.o.o.	Kroatien	100%	100%
Hartmann-Mai Ltd.	Israel	100%	100%
Hartmann-Varkaus Oy	Finland	100%	100%
H-Novi SAD	Serbien	100%	100%
Nihon Hartmann K.K. (afviklet)	Japan	0%	100%
Hartmann Canada Inc.	Canada	100%	100%
(Datterselskab: Hartmann Dominion Inc.)	Canada	100%	100%
(Datterselskab: Hartmann USA Inc.)	USA	100%	100%

Kapitalandele overført til aktiver bestemt for salg

Hartmann Embalagens do Brasil Ltda.	Brasilien	0%	85%
-------------------------------------	-----------	----	-----

Beløb i mio. kr.

Nedskrivningen i året kan væsentligst henføres til direkte ejede kapitalandele i Canada og Malaysia, der udgør 262,7 mio. kr. (2006: 115,7 mio. kr.). Moderselskabets kapitalandele i Malaysia repræsenterer pr. 31. december 2007 ikke længere en regnskabsmæssig værdi. Nedskrivningen af koncernens direkte kapitalandele i Canada og Malaysia er indregnet i regnskabsposten 'andre finansielle omkostninger'.

Ledelsen vurderer, at forventningerne til de fremtidige nettopengestrømme medfører, at den regnskabsmæssige værdi af kapitalandele i dattervirksomheder efter de foretagne nedskrivninger ikke forventes at overstige genindvindingsværdien.

Genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme på basis af godkendte budgetter og prognoser for årene 2008-2010 og ved brug af en diskonteringsfaktor på 10-12% før skat, som tager hensyn til de specifikke risici, som kendetegner de enkelte markeder, hvori kapitalandelene besiddes.

	Moderselskab
	2007	2006
15. Tilgodehavender hos dattervirksomheder
Regnskabsmæssig værdi 1. januar	67,5	132,9
Valutakursregulering	(1,1)	(1,3)
Tilgang	49,4	6,3
Afgang	(26,5)	(60,4)
Nedskrivning af tilgodehavender hos dattervirksomheder	0,0	(10,0)
Regnskabsmæssig værdi 31. december	89,3	67,5
Heraf vedrører 30,3 mio. kr. (2006: 53,3 mio. kr.) finansiel leasing.
Bruttotilgodehavender fra finansiel leasing kan specificeres således:
Forfalder inden 1 år	17,2	10,6
Forfalder 1 - 5 år	14,5	46,0
Forfalder efter 5 år	0,0	0,0
Bruttotilgodehavender i alt	31,7	56,6
Ikke indtjent, fremtidig finansieringsindtægt	(1,4)	(3,3)
Nettoinvestering i finansiel leasing	30,3	53,3
Nettoinvesteringen i finansiel leasing kan specificeres således:
Forfalder inden 1 år	16,2	8,6
Forfalder 1 - 5 år	14,1	44,7
Forfalder efter 5 år	0,0	0,0
Nettoinvestering i finansiel leasing	30,3	53,3

Finansiel leasing omfatter leasingkontrakter vedrørende produktionsudstyr fremstillet af Hartmann Technology til brug i en udenlandsk dattervirksomhed.

Beløb i mio. kr.

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
16. Kapitalandele i associerede virksomheder
Anskaffelsessum 1. januar	0,3	0,3	0,3	0,3
Anskaffelsessum 31. december	0,3	0,3	0,3	0,3
Værdireguleringer 1. januar	3,7	3,6	0,0	0,0
Udbytte	(0,3)	(0,1)	0,0	0,0
Andel af årets resultat	0,2	0,2	0,0	0,0
Værdireguleringer 31. december	3,6	3,7	0,0	0,0
Regnskabsmæssig værdi 31. december	3,9	4,0	0,3	0,3

2006								Koncernens andel
Navn	Hjemsted	Ejerandel	Omsætning	Årets resultat	Aktiver	Forpligtelser	Egenkapital	Årets resultat
DanFiber A/S	Søborg	33,4%	6,9	0,5	29,5	17,6	4,0	0,2

2007								Koncernens andel
Navn	Hjemsted	Ejerandel	Omsætning	Årets resultat	Aktiver	Forpligtelser	Egenkapital	Årets resultat
DanFiber A/S	Søborg	33,4%	7,4	0,5	42,8	31,3	3,9	0,2

Kapitalandele i associerede virksomheder måles i koncernens balance efter den indre værdis metode. I moderselskabets balance måles kapitalandele i associerede virksomheder til historisk kostpris.

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
17. Udskudt skat
Udskudt skat 1. januar	(54,7)	(51,2)	41,0	43,4
Overført til forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg	0,0	(3,0)	0,0	(4,2)
Valutakursregulering	0,2	7,4	0,0	0,0
Ændring af selskabsskatteprocent indregnet i årets resultat for fortsættende aktiviteter	6,3	1,9	(0,7)	0,0
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat for fortsættende aktiviteter	40,9	(21,3)	(22,1)	(1,2)
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat for ophørte aktiviteter	0,0	0,0	0,8	0,0
Udskudt skat af valutakursregulering indregnet i egenkapitalen	(0,6)	4,3	0,0	0,0
Udskudt skat af sikringsinstrumenter indregnet i egenkapitalen	(0,9)	5,1	3,0	1,9
Udskudt skat af aktuarmæssige gevinster og tab	(0,9)	(0,1)	0,0	0,0
Regulering af udskudt skat vedrørende tidligere år	0,0	2,2	0,0	1,1
Udskudt skat 31. december	(9,7)	(54,7)	22,0	41,0
Udskudt skat kan specificeres således:
Immaterielle aktiver	1,0	1,2	1,0	1,2
Materielle aktiver	7,5	(7,3)	32,5	40,1
Kortfristede aktiver	2,2	1,9	1,8	2,0
Forpligtelser	(5,8)	(5,5)	(3,9)	(2,6)
Øvrige	(1,7)	0,3	(1,1)	0,2
Fremført skattemæssigt underskud	(12,9)	(45,3)	(8,3)	0,1
Udskudt skat 31. december	(9,7)	(54,7)	22,0	41,0
Udskudt skat indregnes i balancen således:
Andre langfristede aktiver	(34,3)	(91,4)	0,0	0,0
Langfristede forpligtelser	24,6	36,7	22,0	41,0
	(9,7)	(54,7)	22,0	41,0
Udskudte skatteaktiver, ej indregnet
Fortsættende aktiviteter	106,2	38,5	0,0	0,0
Ophørte aktiviteter	0,0	19,5	0,0	0,0
Værdi af udskudte skatteaktiver, der ikke indregnes	106,2	58,0	0,0	0,0

Der indregnes ikke udskudte skatteaktiver, der ikke forventes at kunne realiseres, eller som på anden måde er påvirket af væsentlige risici for ikke at kunne udnyttes.

Udskudte skatteaktiver vedrørende fremførbare, skattemæssige underskud er indregnet i det omfang, underskuddene forventes at kunne realiseres i form af fremtidige skattemæssige overskud inden for en periode på maksimalt 7 år.

Den regnskabsmæssige værdi af fremførbare, skattemæssige underskud pr. 31. december 2007 for fortsættende aktiviteter vedrører primært Nordamerika.

Koncern

Noter til balancen Beløb i mio. kr.

Fremført Immaterielle Materielle Kortfristede skattemæssigt aktiver aktiver aktiver Forpligtelser Øvrige underskud mv. Total 17. Udskudt skat, fortsat Udskudt skat 1. januar 2006 1,2 1,2 (3,2) (6,1) (3,0) (41,3) (51,2) Overført til aktiver bestemt for salg 0,0 (11,3) 3,7 0,8 0,0 3,8 (3,0) Valutakursregulering 0,0 3,2 0,0 (0,1) 0,0 4,3 7,4 Indregnet i årets resultat, netto 0,0 (0,4) 1,4 0,0 (0,5) (17,7) (17,2) Indregnet i egenkapitalen, netto 0,0 0,0 0,0 (0,1) 3,8 5,6 9,3 Udskudt skat 31. december 2006 1,2 (7,3) 1,9 (5,5) 0,3 (45,3) (54,7) Udskudt skat 1. januar 2007 1,2 (7,3) 1,9 (5,5) 0,3 (45,3) (54,7) Valutakursregulering 0,0 (0,7) 0,0 0,0 0,0 0,9 0,2 Indregnet i årets resultat, netto (0,2) 15,5 0,3 0,6 (0,1) 31,1 47,2 Indregnet i egenkapitalen, netto 0,0 0,0 0,0 (0,9) (1,9) 0,4 (2,4) Udskudt skat 31. december 2007 1,0 7,5 2,2 (5,8) (1,7) (12,9) (9,7)

Udskudt skat 31. december 2007	1,0	32,5	1,8	(3,9)	(1,1)	(8,3)	22,0
Indregnet i egenkapitalen, netto	0,0	0,0	0,0	0,0	1,7	1,3	3,0
Indregnet i årets resultat, netto	(0,2)	(7,6)	(0,2)	(1,3)	(3,0)	(9,7)	(22,0)
Udskudt skat 1. januar 2007	1,2	40,1	2,0	(2,6)	0,2	0,1	41,0
Udskudt skat 31. december 2006	1,2	40,1	2,0	(2,6)	0,2	0,1	41,0
Indregnet i egenkapitalen, netto	0,0	0,0	0,0	0,0	(0,2)	2,1	1,9
Indregnet i årets resultat, netto	0,0	2,2	2,0	(0,9)	3,9	(7,3)	(0,1)
Overført til aktiver bestemt for salg	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	(4,2)	(4,2)
Udskudt skat 1. januar 2006	1,2	37,9	0,0	(1,7)	(3,5)	9,5	43,4
Moderselskab

		Koncern	Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
18. Varebeholdninger
Råvarer og hjælpematerialer	44,5	51,6	24,5	27,7
Varer under fremstilling	20,2	12,7	6,8	4,2
Fremstillede færdigvarer og handelsvarer	46,1	67,6	19,9	25,0
Varebeholdninger fortsættende aktiviteter	110,8	131,9	51,2	56,9
Overført til aktiver bestemt for salg	0,0	(17,3)	0,0	0,0
Varebeholdninger i alt	110,8	114,6	51,2	56,9
Varebeholdninger optaget til nettorealisationsværdi	5,3	2,0	5,3	2,0

Koncernen har ikke stillet varebeholdninger til sikkerhed for gældsposter i 2007 (2006: 5,3 mio. kr.). Der er ingen sikkerhedsstillelser i moderselskabet vedrørende varebeholdninger.

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
19. Entreprisekontrakter
Salgsværdi af entreprisekontrakter	12,9	0,0	18,4	0,0
Acontofaktureringer	(8,7)	(0,3)	(8,7)	(0,3)
Entreprisekontrakter i alt	4,2	(0,3)	9,7	(0,3)
der indregnes således:
Entreprisekontrakter (aktiver)	4,4	0,0	9,9	0,0
Entreprisekontrakter (forpligtelser)	(0,2)	0,0	(0,2)	0,0
Forudbetalinger fra kunder	0,0	(0,3)	0,0	(0,3)
Entreprisekontrakter i alt	4,2	(0,3)	9,7	(0,3)

Beløb i mio. kr.

20. Egenkapital og egne aktier

Koncern

Egenkapital 31. december 2006	70,2	(17,6)	(215,7)	703,6	-	540,5	3,8	544,3
Egenkapitalbevægelser i alt	-	1,6	(18,6)	(65,1)	(8,5)	(90,6)	(11,4)	(102,0)
Andel af kapitalforhøjelse	-	-	-	-	-	-	4,0	4,0
Betalt udbytte til aktionærer	-	-	-	-	(8,5)	(8,5)	-	(8,5)
Udnyttelse af aktieoptioner	-	-	-	4,3	-	4,3	-	4,3
Køb af egne aktier	-	-	-	(6,7)	-	(6,7)	-	(6,7)
Årets indregnede indtægter og omkostninger	-	1,6	(18,6)	(62,7)		(79,7)	(15,4)	(95,1)
Egenkapital 1. januar 2006	70,2	(19,2)	(197,1)	768,7	8,5	631,1	15,2	646,3
	Aktiekapital	Reserve for sikrings transaktioner	Reserve for valutakurs reguleringer	Overført resultat	Foreslået udbytte	I alt	Minoritets interesser	Egenkapital i alt

Egenkapital 1. januar 2007	70,2	(17,6)	(215,7)	703,6	-	540,5	3,8	544,3
Årets indregnede indtægter og omkostninger	-	9,0	182,3	(511,7)	-	(320,4)	(3,8)	(324,2)
Egenkapitalbevægelser i alt	-	9,0	182,3	(511,7)	-	(320,4)	(3,8)	(324,2)
Egenkapital 31. december 2007	70,2	(8,6)	(33,4)	191,9	-	220,1	-	220,1

Beløb i mio. kr.

20. Egenkapital og egne aktier, fortsat

Moderselskab

Egenkapital 31. december 2006	70,2	(5,9)	347,9	-	412,2
Egenkapitalbevægelser i alt	-	5,0	(185,5)	(8,5)	(189,0)
Betalt udbytte til aktionærer	-	-	-	(8,5)	(8,5)
Udnyttelse af aktieoptioner	-	-	4,3	-	4,3
Køb af egne aktier	-	-	(6,7)	-	(6,7)
Årets indregnede indtægter og omkostninger	-	5,0	(183,1)	-	(178,1)
Egenkapital 1. januar 2006	70,2	(10,9)	533,4	8,5	601,2
	Aktiekapital	Reserve for sikrings transaktioner	Overført resultat	Foreslået udbytte	Egenkapital i alt

Egenkapital 1. januar 2007	70,2	(5,9)	347,9	-	412,2
Årets indregnede indtægter og omkostninger	-	8,2	(382,0)	-	(373,8)
Egenkapitalbevægelser i alt	-	8,2	(382,0)	-	(373,8)
Egenkapital 31. december 2007	70,2	2,3	(34,1)	-	38,4

Beløb i mio. kr.

Aktiekapital i alt			70,2	70,2
B-aktier	3.080.895 stk. à	20 kr.	61,7	61,7
AA-aktier	1 stk. à	2.133.000 kr.	2,1	2,1
	1 stk. à	1.400.000 kr.	1,4	1,4
A-aktier	1 stk. à	5.000.000 kr.	5,0	5,0
Aktiekapitalen kan specificeres således:
20. Egenkapital og egne aktier, fortsat
			2007	2006

Aktiekapitalen har været uændret i perioden 2003-2007.

Egne aktier

Hartmanns beholdning af egne aktier udgør uændret 100.000 stk. B-aktier med en nominel værdi på 2 mio. kr., som svarer til 2,85% af den samlede aktiekapital.

Aktiernes værdi pr. 31. december 2007 udgør 14,8 mio. kr. (2006: 22,7 mio. kr.). Aktierne er erhvervet for at afdække forpligtelser i forbindelse med fremtidige optionsprogrammer.

Brødrene Hartmann A/S kan i henhold til bemyndigelse fra generalforsamlingen erhverve maksimalt 10% af selskabets egne aktier. Bemyndigelsen gælder frem til 23. oktober 2008.

21. Pensionsforpligtelser

Bidragsbaserede ordninger

Hartmann har pensionsordninger, som omfatter visse grupper af medarbejdere i Danmark og i udlandet. Pensionsordninger er som hovedregel bidragsbaserede ordninger. Hartmann udgiftsfører løbende (f.eks. et fast beløb eller en fast procent af lønnen) præmieindbetalinger til uafhængige forsikringsselskaber, som er ansvarlige for pensionsforpligtelserne. I bidragsbaserede ordninger har koncernen ikke risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet. Når pensionsbidrag for bidragsbaserede ordninger er indbetalt, har Hartmann i disse ordninger ingen yderligere pensionsforpligtelser over for ansatte eller fratrådte medarbejdere.

Ydelsesbaserede ordninger

I ydelsesbaserede ordninger er Hartmann forpligtet til at betale en bestemt ydelse (f.eks. alderspension som et fast beløb af slutlønnen). I de ydelsesbaserede ordninger er det Hartmann, der bærer risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed mv. Ved en ændring af beregningsforudsætningerne fremkommer en ændring i den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi.

Ved en ændring i beregningsforudsætningerne for de ydelsesbaserede ordninger, der vedrører nuværende og tidligere ansættelser, indregnes aktuarmæssige gevinster og tab direkte i egenkapitalen, se anvendt regnskabspraksis, side 44.

De samlede pensionsforpligtelser vedrører afdækkede ordninger i Canada og Tyskland.

		Koncern
	2007	2006
21. Pensionsforpligtelser
Forpligtelsen for de ydelsesbaserede ordninger indgår i balancen således:
Nutidsværdi af finansierede forpligtelser	60,0	68,8
Aktivernes dagsværdi	(41,6)	(50,4)
Netto pensionsforpligtelser i alt	18,4	18,4
Udvikling i forpligtelser:
Pensionsforpligtelser 1. januar	68,8	59,0
Reklassifikation	(12,1)	5,0
Periodens pensionsomkostninger	3,3	2,2
Medarbejderbidrag	0,7	0,0
Kalkulerede renteomkostninger	2,9	0,9
Aktuarmæssig gevinst/(tab)	(2,9)	2,5
Udbetalte ydelser	(2,8)	(0,7)
Valutakursregulering mv.	2,1	(0,1)
Pensionsforpligtelser i alt 31. december	60,0	68,8
Udvikling i tilknyttede aktiver:
Markedsværdi af aktiver 1. januar	50,4	42,3
Reklassifikation	(12,1)	5,0
Kalkuleret forventet afkast	1,8	0,0
Aktuarmæssig gevinst/(tab)	(1,4)	2,2
Indbetaling til ordningerne	3,5	1,6
Udbetalte ydelser	(2,6)	(0,7)
Valutakursregulering mv.	2,0	0,0
Markedsværdi af aktiver 31. december	41,6	50,4
Faktisk afkast på aktiverne kan opgøres således:
Faktisk afkast på ordningernes aktiver	0,4	4,0
Forventet afkast på ordningernes aktiver	(1,8)	(1,8)
		2,2

		2007		2006
Fordeling af tilknyttede aktiver:	mio. kr.	%	mio. kr.	%
Aktier	3,5	8,4	3,8	7,5
Obligationer og andre værdipapirer	7,3	17,6	28,0	55,6
Genforsikret	5,8	13,9	0,0	0,0
Likvider	10,8	26,0	18,6	36,9
Øvrige	14,2	34,1	0,0	0,0
I alt	41,6	100,0	50,4	100,0

Noter til balancen Beløb i mio. kr.

	Koncern
	2007	2006
21. Pensionsforpligtelser, fortsat
Anvendte forudsætninger:
Diskonteringssats	4,50-5,25%	4,5-5,0%
Forventet afkast på ordningernes aktiver	5-6%	6,0%
Fremtidig stigningstakt i løn	2,2-3,0%	3,0%
Fremtidig stigningstakt i pension	2,25-2,50%	1,75-2,50%
Resultatført
Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår	3,3	2,2
Kalkuleret forventet afkast på aktiver	(1,8)	0,0
Kalkulerede renteomkostninger på forpligtelser	2,9	0,9
Ændring i pensionsbetingelser og indfrielser	(0,4)	0,0
Indregnet i alt for ydelsesbaserede ordninger	4,0	3,1
Indregnet i alt for bidragsbaserede ordninger	31,5	34,8
Resultatført i alt	35,5	37,9
Omkostningerne er indregnet i følgende regnskabsposter i resultatopgørelsen:
Produktionsomkostninger	26,4	19,8
Salgs- og distributionsomkostninger	3,3	4,7
Administrationsomkostninger	5,8	5,6
Ophørte aktiviteter	0,0	7,8
Resultatført i alt	35,5	37,9
Indregnet i egenkapitalen:
Indregnet pr. 1. januar	(1,2)	(1,0)
Indarbejdet i året vedrørende tidligere år	(4,5)	0,0
Aktuarmæssig gevinst/(tab) i perioden	1,5	(0,3)
Valutakursregulering mv.	0,0	0,1
Indregnet pr. 31. december	(4,2)	(1,2)
Akkumuleret aktuarmæssig gevinst/(tab) korrigeret for udskudt skat	(2,7)	(0,8)

Femårsoversigt (fra 1. januar 2005)
-------------------------------------	--	--	--

	2007	2006	2005
Forpligtelser	60,0	68,8	59,0
Tilknyttede aktiver	(41,6)	(50,4)	(42,3)
Uafdækket	18,4	18,4	16,7
Erfaringsregulering på forpligtelser	(0,9)	0,1	0,1
Erfaringsregulering på tilknyttede aktiver	(1,4)	2,2	0,0

Pensionerne forfalder i al væsentlighed mere end 1 år efter balancedagen.

Noter til balancen Beløb i mio. kr.

	Forfalder 1-5 år	Forfalder efter 5 år	I alt forfalder over 1 år	Forfalder inden 1 år
22. Kort- og langfristede forpligtelser
Koncern
2006
Realkreditinstitutter, fast forrentet 4,5%	4,0	0,0	4,0	1,3
Kreditinstitutter, fast forrentet 4,6 - 6,3% *	313,9	29,8	343,7	26,3
Anden gæld (renteswap)	6,9	0,0	6,9	0,0
Offentlige tilskud	5,1	5,5	10,6	1,5
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2006	329,9	35,3	365,2	29,1
2007
Realkreditinstitutter, fast forrentet 4,5%	2,7	0,0	2,7	1,4
Kreditinstitutter, fast forrentet 4,6 - 6,3% *	298,2	29,8	328,0	76,5
Anden gæld (renteswap)	2,4	0,0	2,4	0,0
Offentlige tilskud	6,2	6,9	13,1	1,8
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2007	309,5	36,7	346,2	79,7

* Heraf lån på 246,4 mio. kr. (2006: 246,4 mio. kr.) med variabel rente, hvor renten er omlagt til fast rente ved renteswap.

		I alt forfalder over 1 år			Forfalder inden 1 år
Kort- og langfristede forpligtelser fordeler sig således på valutaer:		2007	2006	2007	2006
	EUR	97,0	113,9	18,0	17,9
	DKK	205,7	104,9	61,0	11,2
	CAD	41,5	146,4	0,0	0,0
	Øvrige	2,0	0,0	0,7	0,0
		346,2	365,2	79,7	29,1

	Forfalder 1-5 år	Forfalder efter 5 år	I alt forfalder over 1 år	Forfalder inden 1 år
Moderselskab
2006
Kreditinstitutter, fast forrentet 4,6 - 6,3% *	311,0	29,8	340,8	25,0
Anden gæld (renteswap)	6,9	0,0	6,9	0,0
Offentlige tilskud	2,7	4,7	7,4	0,8
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2006	320,6	34,5	355,1	25,8
2007
Kreditinstitutter, fast forrentet 4,6 - 6,3% *	296,1	29,8	325,9	74,9
Anden gæld (renteswap)	2,4	0,0	2,4	0,0
Offentlige tilskud	3,4	4,9	8,3	1,0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2007	301,9	34,7	336,6	75,9

* Heraf lån på 246,4 mio. kr. (2006: 246,4 mio. kr.) med variabel rente, hvor renten er omlagt til fast rente ved renteswap.

		I alt forfalder over 1 år			Forfalder inden 1 år
Kort- og langfristede forpligtelser fordeler sig således på valutaer:		2007	2006	2007	2006
	EUR	89,4	104,3	14,9	15,0
	DKK	205,7	104,4	61,0	10,8
	CAD	41,5	146,4	0,0	0,0
		336,6	355,1	75,9	25,8

Noter Noter til balancen

Beløb i mio. kr.

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
23. Offentlige tilskud
Offentlige tilskud 1. januar	35,5	35,5	19,7	19,7
Tilgang	4,7	0,0	2,0	0,0
Offentlige tilskud 31. december	40,2	35,5	21,7	19,7
Indregnet i resultatopgørelsen 1. januar	23,4	21,5	11,5	10,7
Indregnet i resultatopgørelsen i året	1,9	1,9	0,9	0,8
Indregnet 31. december	25,3	23,4	12,4	11,5
Regnskabsmæssig værdi 31. december	14,9	12,1	9,3	8,2
Heraf indregnet som kortfristede forpligtelser	1,8	1,5	1,0	0,8
Heraf indregnet som langfristede forpligtelser	13,1	10,6	8,3	7,4

Moderselskabet

Brødrene Hartmann A/S modtager løbende offentlige tilskud til udviklingsrelaterede og energibesparende projekter og modtog i 1995 et større tilskud til opførelsen af kraftvarmeværket i Tønder. Der er ingen aktuelle tilbagebetalingsforpligtelser relateret til tilskuddene.

Koncern

Ud over de offentlige tilskud i moderselskabet har Hartmann endvidere modtaget offentlige tilskud vedrørende et produktionsselskab i Tyskland og Ungarn.

Der foreligger særlige tilbagebetalingsvilkår, såfremt de tilskudsberettigede aktiver ikke benyttes i overenstemmelse med tilskudsbetingelserne. Der foreligger en klausul om, at de tilskudsberettigede aktiver skal benyttes i 5 år, fra den tilskudsberettigede investering er taget i brug.

I tilfælde af, at de tilskudsberettigede aktiver ikke benyttes i overensstemmelse med tilskudsvilkårene, udgør tilbagebetalingsforpligtelsen i alt 3,0 mio. kr. (2006: 2,2 mio. kr.). Tilskudsvilkårene forventes opfyldt.

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
24. Hensatte forpligtelser
Garantiforpligtelser 1. januar	1,5	1,1	1,5	1,1
Tilgang	0,1	1,2	0,1	1,2
Afgang	(0,7)	(0,8)	(0,7)	(0,8)
Garantiforpligtelser 31. december	0,9	1,5	0,9	1,5
Forpligtelser vedrørende dattervirksomheder med negativ egenkapital 1. januar	0,0	0,0	75,0	0,0
Tilgang	0,0	0,0	0,0	75,0
Afgang	0,0	0,0	(75,0)	0,0
Forpligtelser vedrørende dattervirksomheder med negativ egenkapital 31. december	0,0	0,0	0,0	75,0
Hensatte forpligtelser 31. december	0,9	1,5	0,9	76,5

Garantier

Garantier er hensat til dækning af kontraktrelaterede garantireklamationer på varer og ydelser, hvor levering fra Hartmann Technology har fundet sted. Forpligtelsen er opgjort med udgangspunkt i historiske garantiomkostninger.

Forpligtelser vedrørende dattervirksomheder med negativ egenkapital

Den tilbageførte forpligtelse vedrører negativ egenkapital i de sydamerikanske dattervirksomheder, som er afhændet i året.

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
25. Anden gæld
Løn og feriepenge mv.	43,9	49,4	36,1	36,2
Skyldige medarbejderskatter	6,0	5,8	2,0	2,1
Moms og andre afgifter	11,1	9,3	3,7	0,0
Øvrige gældsforpligtelser	100,5	59,4	62,3	23,9
Anden gæld fortsættende aktiviteter	161,5	123,9	104,1	62,2
Overført til aktiver bestemt for salg	0,0	(12,6)	0,0	0,0
Anden gæld 31. december	161,5	111,3	104,1	62,2

Supplerende noter

Beløb i mio. kr.

		Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
26. Ophørte aktiviteter og aktiver bestemt for salg
Nettoomsætning	92,0	162,9	0,0	0,0
Primært resultat (EBIT)	(0,3)	28,1	0,0	(2,0)
Finansielle omkostninger	(8,7)	(22,0)	0,0	0,0
Skat af årets resultat	0,0	3,5	0,0	4,1
Resultat efter skat	(9,0)	9,6	0,0	2,1
Nedskrivninger til dagsværdi	(41,8)	(101,6)	(1,7)	(145,7)
Nedskrivning af skatteaktiver	0,0	(23,4)	0,0	0,0
Realiseret kurstab	(191,5)	0,0	0,0	0,0
Værdireguleringer efter skat	(233,3)	(125,0)	(1,7)	(145,7)
Årets resultat for ophørte aktiviteter	(242,3)	(115,4)	(1,7)	(143,6)
Pengestrømme fra driftsaktivitet	(72,2)	3,8	(14,7)	0,0
Pengestrømme fra investeringsaktivitet	7,6	(6,3)	0,0	0,0
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet	0,0	0,0	(112,8)	0,0
Pengestrømme i alt	(64,6)	(2,5)	(127,5)	0,0
Materielle aktiver	0,0	0,0	0,0	0,0
Øvrige kortfristede aktiver	0,0	58,9	0,0	0,0
Likvider	0,0	1,9	0,0	0,0
Aktiver i alt	0,0	60,8	0,0	0,0
Kreditinstitutter	0,0	100,2	0,0	0,0
Udskudt skat	0,0	0,0	0,0	0,0
Øvrige forpligtelser	0,0	59,1	0,0	0,0
Forpligtelser i alt	0,0	159,3	0,0	0,0
Resultat pr. aktie i kr. for ophørte aktiviteter	(71,1)	(33,9)	-	-
Resultat pr. aktie i kr. for ophørte aktiviteter, udvandet	(71,1)	(33,9)	-	-

I 2007 blev koncernens aktiviteter i Sydamerika afhændet. Beslutningen blev truffet efter at have vurderet forskellige mulige strukturelle tiltag.

Som følge af beslutningen er aktiviteterne i Sydamerika behandlet som ophørte aktiviteter i årsrapporten fra og med 2006. Hoved- og nøgletal er tilrettet i overensstemmelse hermed. Årets resultat for ophørte aktiviteter inkluderer akkumulerede kursreguleringer på 191 mio. kr.

Supplerende noter

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
27. Honorar til revisorer
Lovpligtig revision:
KPMG	2,8	2,8	1,1	1,0
Øvrige	0,1	0,4	0,0	0,0
	2,9	3,2	1,1	1,0
Andre ydelser:
KPMG	2,6	1,4	1,7	0,2
Øvrige	0,5	0,0	0,0	0,0
	3,1	1,4	1,7	0,2
Honorar i alt	6,0	4,6	2,8	1,2

I lovpligtig revision indgår honorar vedrørende ophørte aktiviteter i 2007 med 0,0 mio. kr. (2006: 0,4 mio. kr.).

28. Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser

Koncernen er part i enkelte retssager. Det er ledelsens opfattelse, at disse sager ikke vil have væsentlig påvirkning på koncernens og moderselskabets finansielle stilling. Forholdet er uændret i forhold til sidste år.

Moderselskabet har afgivet garantier for dattervirksomheders gæld og garantier over for tredjemand på 23,7 mio. kr. (2006: 103,8 mio. kr.).

Lactosan Sanovo Holding A/S koncernen har varslet erstatningskrav mod Brødrene Hartmann A/S på op til 50 mio. kr. som følge af salget af de sydamerikanske aktiviteter til Lactosan Sanovo Holding A/S koncernen. Kravet er ikke dokumenteret, og der er ikke indleveret en voldgiftsklage. Brødrene Hartmann A/S' advokat vurderer, at der ikke er grundlag for erstatningskravene, og selskabet har derfor ikke foretaget nogen hensættelse.

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
29. Operationel leasing
Leje- og leasingforpligtelse (operationel)
Forfalder inden for 1 år	11,7	9,1	4,3	1,8
Forfalder mellem 1 - 5 år	16,3	11,3	12,0	1,7
Forfalder efter 5 år	14,1	0,0	14,0	0,0
Leje- og leasingforpligtelser i alt	42,1	20,4	30,3	3,5
Årets leje- og leasingomkostning (operationel)	9,1	9,0	1,8	1,9

Supplerende noter Beløb i mio. kr.

30. Finansielle risici Generelt Udviklingen i Hartmanns resultat og egenkapital er påvirket af en række finansielle risici, herunder valuta-, rente-, likviditets- og kreditrisici.	Styring af finansielle risici Hartmann anvender finansielle instrumenter til afdækning af en række af de finansielle risici, der kan henføres til koncernens kommercielle aktiviteter. Generelt vælges den mindst komplicerede risikoafdækningsmetode. Koncernen foretager ikke spekulative
	dispositioner. Hartmann har centraliseret styringen af finansielle risici i koncernens finansfunktion, der samtidig fungerer som servicecenter for alle dattervirksomheder.
Renterisiko Hartmanns renterisiko relaterer sig i al væsentlighed til den rentebærende gæld til kredit institutter. Hartmanns rentedækning udgør ca. 60% (2006: 80%) af den rentebærende gæld, og det skønnes, at ændringer i renteniveauet ikke vil få væsentlig indflydelse på resultat før skat. Koncernens renterisiko anses som beskeden på 1-4 års sigt. Koncernen har en større refinansiering i 2010-2011, hvorfor renterisikoen løbende vil stige, såfremt det nuværende renteniveau stiger væsentligt. Pr. 31. december 2007 udgjorde lån med lang løbetid 56% (2006: 82%) af den rente bærende gæld. Gælden indregnes til amortiseret kostpris. Nutidsværdien af den rente bærende gæld pr. 31. December 2007 var 15 mio. kr. (2006: 7 mio. kr.) lavere end den regnskabsmæssige værdi. Såfremt renten ændrer sig med 1%, vil det give en ændring i det primære resultat på 1,8 mio. kr.	Styring af renterisiko Det er Hartmanns politik gennem styring af renterisikoen at begrænse de negative virkninger af renteudsving på indtjening og balance. Hartmann finansierer sig hovedsageligt ved optagelse af langfristede og fastforrentede lån i en af koncernens hovedvalutaer DKK, EUR eller CAD. Det vurderes løbende, hvorvidt det er hensigtsmæssigt at afdække den langsigtede renterisiko.
Valutarisiko Hartmanns valutaeksponering følger dels af, at der ikke er valutarisk balance mellem koncernens indtægter og udgifter, og dels af, at en del af koncernens nettoaktiver er denomineret i valuta. Valutaeksponeringen i valutakrydset CAD/USD repræsenterer koncernens største en keltvalutarisiko. Eksponeringen er en følge af, at Hartmanns omsætning i Nordamerika er denomineret i USD, mens omkostningerne er denomineret i CAD. Et fald i USD mod CAD på 5% vil alt andet lige reducere det primære resultat med ca. 5 mio. kr. Det primære driftsresultat er endvidere eksponeret mod EUR, PLN (polske zloty), HUF (ungarsk forint) og GBP. De væsentligste valutaer, hvor Hartmann pr. 31. december 2007 havde indgået valutater minsforretninger, fremgår af note 31, side 74.	Styring af valutarisiko Det er Hartmanns politik at begrænse effekten af valutafluktuationer på koncernens resultat og finansielle stilling. Forventede betalinger i forbindelse med eksempelvis salg og køb afdækkes med afledte finansielle instrumenter med en løbetid på op til 12 måneder. Gevinster og tab på afledte finansielle instrumenter resultatføres i takt med, at de sikrede transaktioner realiseres. Valutarisikoen på investeringerne i udenlandske dattervirksomheder afdækkes delvist i det omfang, det vurderes at være hensigtsmæssigt. Afdækningen gennemføres primært gennem optagelse af valutalån. Af investeringen i Canada på i alt 120 mio. kr. var ca. 103% af nettoeksponeringen pr. 31. december 2007 afdækket med lån i CAD (2006: 311 mio. kr., hvoraf 97% var afdækket).
Likviditetsrisiko Likviditetsrisiko er risikoen for, at Hartmann ikke er i stand til løbende at opfylde forpligtelser, som følge af en manglende evne til at realisere aktiver eller opnå tilstrækkelig finansiering. Koncernens nettorentebærende gæld pr. 31. december 2007 var i alt 592 mio. kr. (2006: 431 mio. kr.). Stigning i den nettorentebærende gæld skyldes hovedsageligt et øget inve steringsniveau (fortrinsvis på den ungarske fabrik) og påvirkninger fra salget af Sydame rika aktiviteterne. Hartmanns likviditetsreserve består af likvide beholdninger, fast aftalte trækningsrettighe der (committede kreditfaciliteter) og tilsagte trækningsrettigheder (uncommittede kredit faciliteter) i større pengeinstitutter. Efter aftale med pengeinstitutterne har koncernen i 2007 ikke overholdt lånebetingelser ('finansielle covenants') i forbindelse med et lånearrangement. Koncernen har fået stillet en yderligere kreditfacilitet til rådighed på i alt 148 mio. kr. og bankerne har foreløbigt gi vet et lånetilsagn på denne kreditfacilitet frem til 31. december 2008. Koncernen arbejder i øjeblikket på en låneomlægning af de eksisterende kreditfaciliteter i pengeinstitutterne. Det forventes, at de nye kreditfaciliteter vil inkludere en række lånebetingelser ('finansielle covenants') og et rentegitter ('margin pricing grid'). Koncernen har desuden modtaget 50 mio. kr. i ansvarlig lånekapital fra Brødrene Hart mann's Fond. Fonden har givet lånetilsagn frem til 31. december 2008.	Styring af likviditetsrisiko Koncernens kortsigtede likviditet styres primært ved, at forretningsenhedernes likvidi tet overføres til koncernens finansfunktion, som udligner likviditetstræk i enheder med likviditetsbehov. Hartmanns dattervirksomheder finansierer sig primært gennem koncernens finansfunk tion, men lokale forhold kan dog medføre, at finansiering sker gennem en af koncernens udenlandske banker.

Supplerende noter Beløb i mio. kr.

Koncernens uudnyttede kreditrammer i pengeinstitutter udgør 138 mio. kr. pr. 31. december 2007 (194 mio. kr. pr. 31. december 2006). Likvide beholdninger udgør 52 mio. kr. pr. 31. december 2007 mod 69 mio. kr. pr. 31. december 2006. Koncernens samlede likviditet til rådighed udgør således 190 mio. kr. pr. 31 december 2007 mod 263 mio. kr. pr. 31. december 2006. Det er ledelsens vurdering, at koncernen råder over et tilstrækkeligt likviditetsberedskab til løbende finansiering af den nuværende og planlagte drift. Kapitalstyring Det er koncernens målsætning at skabe den nødvendige fleksibilitet til at kunne gennemføre og opfylde de strategiske mål samt kunne opnå et konkurrencedygtigt afkast til virksomhedens aktionærer. Det er desuden et mål at sikre finansiel stabilitet med henblik på at reducere virksomhedens kapitalomkostninger. Det er bestyrelsens generelle indstilling at udbetale et årligt udbytte til aktionærerne på ca. 30% af årets resultat efter skat. Bestyrelsen vil på generalforsamlingen den 22. april 2008 foreslå, at der som følge af årets negative resultat ikke udbetales udbytte for 2007. Udlodning af udbytte vil dog altid ske under hensyntagen til koncernens planer for vækst og likviditetsbehov. Koncernens kapitalstruktur vurderes løbende, og målsætningen for kapitalstrukturen er, at koncernens nettorentebærende gæld set i forhold til egenkapitalen bør være i niveauet omkring 100% ('finansiel gearing'). Koncernens finansielle gearing er steget fra 79% (inkl. gæld i Sydamerika) pr. 31. december 2006 til 269% pr. 31. december 2007. Udviklingen i den finansielle gearing skyldes den væsentlige forøgelse af den nettorentebærende gæld kombineret med faldet i egenkapitalen efter frasalg af de sydamerikanske aktiviteter og nedskrivninger af de nordamerikanske og asiatiske aktiver. Koncernens nuværende gearing betinger, at større investeringer og yderligere udvikling af koncernen kræver tilførsel af ekstra kapital. Bestyrelsen har derfor besluttet at iværksætte planlægningen af en aktieemission i 2008. Kreditrisiko Hartmanns kreditrisiko opstår i relation til risikoen for tab på tilgodehavender og kreditinstitutter. Det vurderes, at koncernen ikke har nogen væsentlig koncentration af kreditrisiko. 2007 2006 Tilgodehavender fra salg (brutto) 282,1 268,9 Nedskrivning til imødegåelse af tab på dubiøse debitorer: Nedskrivning 1. januar 10,1 9,5 Styring af kreditrisiko Hartmanns tilgodehavender fra salg kreditforsikres i størst muligt omfang. Tilgodehavender fra kunder med meget høj kreditværdighed forsikres ikke. Endvidere kan der være tilfælde, hvor lokale forhold ikke muliggør kreditforsikring. I disse tilfælde skærpes den interne kreditvurdering. Kreditrisici på finansielle modparter i forbindelse med handel med afledte finansielle instrumenter og likviditetsplaceringer begrænses til pengeinstitutter, der har en tilfredsstillende kreditvurdering fra et eller flere kreditvurderingsbureauer i henhold til koncernens finanspolitik. 30. Finansielle risici, fortsat

specificeres som følger:

Tilgodehavender fra salg (brutto) kan

Tilgodehavender fra salg (netto)

Forfaldne med:
Mellem 1 og 30 dage	34,3	44,9
Mellem 31 og 60 dage	9,0	8,8
Mere end 60 dage	9,3	14,3
	282,1	268,9

Tab på debitorer resultatført i året 1,4 3,2 Realiserede tab i året (3,2) (2,6) Nedskrivning 31. december 8,3 10,1

Tilgodehavender fra salg i alt 273,8 258,8

svarer til en gennemsnitskredittid på (dage) 67,0 64,0

Koncernens øvrige kreditrisici, herunder risici på finansielle modparter, anses for yderst begrænsede.

Supplerende noter

31. Afledte finansielle instrumenter

Pr. 31. december 2007 er der åbentstående valutaterminsforretninger med løbetider op til 12 måneder. Der er tre renteswaps med restløbetider på 2-5 år.

Dagsværdien er i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis indregnet i tilgodehavender og gæld samt egenkapital pr. 31. december 2007 og indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de sikrede fremtidige transaktioner realiseres.

2006	Tab/gevinst indregnet i resultatopgørelsen		Dagsværdi (netto)				I valuta	Valuta	Gennemsnitlig kurs pr. enhed	Forfaldsår
	Koncern	Moderselskab	Koncern	Moderselskab
Valutaterminsforretninger
GBP/DKK	(0,5)	(0,5)	(1,1)	(1,1)	8,4	GBP	10,90	2007
USD/CAD	2,9	-	(0,7)	-	3,6	USD	1,12	2007
CAD/EUR	-	1,6	1,6	1,6	32,0	CAD	1,51	2007
PLN/DKK	(0,6)	(0,6)	-	-	9,6	PLN	1,95	2007
PLN/HUF	(1,3)	-	1,5	-	11,3	PLN	71,59	2007
Valutaterminsforretninger i alt	0,5	0,5	1,3	0,5
Renteswap					Hovedstol valuta
CAD/CAD	-	-	(0,1)	(0,1)	8,0	CAD		2009
CAD/CAD	-	-	(1,7)	(1,7)	22,0	CAD		2012
DKK/DKK	-	-	(5,1)	(5,1)	100,0	DKK		2011
Renteswap i alt	-	-	(6,9)	(6,9)

2007

Put optioner i alt	(1,0)	(1,0)	0,6	0,6
USD/CAD	(1,0)	(1,0)	0,6	0,6	9,6	USD		2008
Put optioner					Hovedstol valuta
Renteswap i alt		-	(2,4)	(2,4)
DKK/DKK	-	-	(2,3)	(2,3)	90,0	DKK		2011
CAD/CAD	-	-	(0,3)	(0,3)	22,0	CAD		2012
CAD/CAD	-	-	0,2	0,2	8,0	CAD		2009
Renteswap					Hovedstol valuta
Valutaterminsforretninger i alt	(6,6)	(9,9)	(6,5)	(4,5)
NOK/DKK	-	-	0,7	0,7	42,0	NOK	0,95	2008
SEK/DKK	-	-	0,7	0,7	51,5	SEK	0,80	2008
EUR/HUF	(1,8)	-	0,1	-	30,0	EUR	257,96	2008
PLN/HUF	-	-	(0,5)	-	19,5	PLN	70,28	2008
PLN/DKK	0,3	0,3	(0,2)	(0,2)	8,5	PLN	2,04	2008
CAD/EUR	-	(10,0)	(10,0)	(10,0)	16,0	CAD	1,53	2008
USD/CAD	(4,9)	-	(1,6)	-	14,4	USD	0,96	2008
Valutaterminsforretninger GBP/DKK	(0,2)	(0,2)	4,3	4,3	9,6	GBP	10,58	2008
	Koncern	Moderselskab	Koncern	Moderselskab

Supplerende noter

Beløb i mio. kr.

32. Nærtstående parter

Koncern

Brødrene Hartmann A/S' nærtstående parter udgøres af bestyrelses- og direktionsmedlemmer i Brødrene Hartmann A/S samt betydelige aktionærer i moderselskabet Brødrene Hartmann A/S.

Endvidere omfatter de nærtstående parter dattervirksomheder og associerede virksomheder, jf. note 14-16, hvor Brødrene Hartmann A/S har bestemmende eller betydelig indflydelse. Brødrene Hartmann A/S har haft følgende væsentlige transaktioner med nærtstående parter:

	Koncern		Moderselskab
	2007	2006	2007	2006
Salg af færdigvarer til dattervirksomheder	0,0	0,0	441,0	519,0
Salg af maskiner samt reservedele til dattervirksomheder	0,0	0,0	64,9	38,8
Køb af råvarer fra associerede virksomheder	39,6	25,3	31,2	20,3
Salg af tjenesteydelser til dattervirksomheder	0,0	0,0	0,5	13,1

Der har ikke været væsentlige transaktioner med øvrige nærtstående parter. For information vedrørende vederlag til direktion og bestyrelse henvises til note 5.

Nærtstående parter med kontrollerende indflydelse:

Brødrene Hartmanns Fond, ejer 12,2% af aktierne i Brødrene Hartmann A/S svarende til en stemmeandel på 58,1%. Brødrene Hartmann A/S og Brødrene Hartmanns Fond har indgået en leje- og administrationsaftale, der årligt indbringer koncernen 0,3 mio. kr.

Brødrene Hartmanns Fond har ydet ansvarlig lånekapital på 50 mio. kr. frem til 31. december 2008. Lånet er fast forrentet med 7,5%

33. Ny regnskabsregulering

IASB har udsendt følgende nye IFRS, der ikke er obligatoriske for Hartmann-koncernen ved udarbejdelse af årsrapporten for 2007:

• * IAS I Præsentation af regnskaber, der træder i kraft for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller senere. Implementering af standarden får ikke indvirkning på indregning og måling i årsrapporten. IAS 1 er endnu ikke godkendt af EU.
• * IAS 23 Låneomkostninger, gælder for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller senere. Standarden får ikke betydning for indregning og måling i årsrapporten. IAS 23 er endnu ikke godkendt af EU.
• * IAS 27 Koncernregnskaber, der træder i kraft for regnskabsår, der påbegyndes 1. juli 2009 eller senere. Implementering af standarden får ikke indvirkning på indregning og måling i årsrapporten. IAS 27 er endnu ikke godkendt af EU.
• * IFRS 2 Aktiebaseret aflønning, vedrørende aktiebaseret aflønning der gennemføresi det regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller senere. Standarden får ikke betydning for indregning og måling i årsrapporten. IFRS 2 er endnu ikke godkendt af EU.
• * IFRS 3 Virksomhedssammenslutninger, vedrørende virksomhedssammenslutninger der gennemføres i det regnskabsår der påbegyndes 1. juli 2009 eller senere. Standarden får ikke betydning for indregning og måling i årsrapporten. IFRS 3 er endnu ikke godkendt af EU.
• * IFRS 8 Segmenter, vedrørende oplysninger om segmenter gælder for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller senere. Standarden får ikke betydning for indregning og måling i årsrapporten. IFRS 8 er godkendt af EU.

IASB har udsendt en række fortolkningsbidrag (IFRIC 11), der er godkendt af EU, og (IFRIC 12-14), der endnu ikke er godkendt af EU, som ikke er obligatoriske ved udarbejdelsen af årsrapporten for 2007. Ingen af de udsendte IFRIC'er forventes at få indvirkning på Hartmann-koncernens regnskabsaflæggelse.

Hartmann-koncernen forventer at implementere disse IFRS og IFRIC fra den obligatoriske ikrafttrædelsesdato.

34. Efterfølgende begivenheder

Koncernen har indgået 2 betingede aftaler om salg af bygning samt en produktionslinie i Malaysia. Den regnskabsmæssige gevinst forventes opgjort til 10-15 mio. kr., såfremt disse handler gennemføres.

Herudover er der ikke indtrådt væsentlige begivenheder efter balancedagen.

Kontaktadresser findes på koncernens hjemmeside www.hartmann-packaging.com

×	V.

Nøgletalsdefinitioner
Nettoarbejdskapital (NWC)	Varebeholdninger + tilgodehavender + øvrige driftsmæssige, kortfristede aktiver - leverandørgæld - øvrige driftsmæssige, kortfristede forpligtelser
Investeret kapital (IC)	Nettoarbejdskapital + materielle aktiver + immaterielle aktiver + udskudt skatteaktiv + tilgodehavende selskabsskat - udskudt skat - offentlige tilskud - skyldig selskabsskat
Afkast af gennemsnitligt investeret kapital (ROIC)	Resultat af primær drift (EBIT) Gennemsnitligt investeret kapital
Finansiel gearing	Rentebærende gæld (netto) x 100 Egenkapital i alt, ultimo
Egenkapitalforrentning	Årets resultat x 100 Gennemsnitlig egenkapital i alt
Årets resultat pr. aktie (EPS)	Årets resultat Gennemsnitligt antal aktier
	Ved beregningen af udvandet EPS reguleres der for udestående aktieoptioner, som er 'in the money'
Indre værdi pr. aktie	Egenkapital i alt (ekskl. minoritetsinteresser), ultimo Antal aktier (ekskl. egne aktier), ultimo
Price/earnings	Børskurs Resultat pr. aktie (EPS)
Pay-out ratio	Samlet udbytteudbetaling x 100 Årets resultat
Cash flow pr. aktie	Pengestrømme fra driftsaktivitet Gennemsnitligt antal aktier (ekskl. egne aktier)

Årsrapporten for 2007 er aflagt efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Udsagnene om fremtiden i denne årsrapport afspejler Brødrene Hartmann A/S' ledelses nuværende forventninger til fremtidige begivenheder og økonomiske resultater.

Udsagn om 2008 er i sagens natur forbundet med usikkerhed, og de opnåede resultater kan derfor afvige fra forventningerne.

Forhold, som kan medføre, at de opnåede resultater afviger fra forventningerne, er bl.a. – men ikke begrænset til – udviklingen i konjunkturerne og de finansielle markeder, ændringer i love og regler på Brødrene Hartmann A/S' markeder, udvikling i efterspørgsel efter produkter, konkurrenceforhold samt energi- og råvarepriser. Se i øvrigt afsnittet om risikoforhold på side 16 samt note 30, side 72.

Årsrapporten udgives på dansk og engelsk. Såfremt der er forskel på udgaverne og ved tvivlstilfælde, er den danske gældende.

Alle varemærker såsom handelsnavne og andre fremhævede benævnelser i denne rapport er varemærkebeskyttet af og tilhører Brødrene Hartmann A/S.

© 2008 Brødrene Hartmann A/S

Layout Blue Pen Fotos Niclas Jessen og Morten Bjarnhof

Brødrene Hartmann A/S

Klampenborgvej 203 DK-2800 Kgs. Lyngby Danmark Tel: +45 45 87 50 30 Fax: +45 45 87 78 58 E-mail: bh@hartmann-packaging.com http://www.hartmann-packaging.com CVR no. 63 04 96 11

Fra 1. april 2008: Ørnegaardsvej 18 DK-2820 Gentofte Danmark Telefon: +45 45 97 00 00 Telefax: +45 45 97 00 01 E-mail: bh@hartmann-packaging.com http://www.hartmann-packaging.com CVR no. 63 04 96 11