Brdr. Hartmann — Annual Report (ESEF) 2021

Mar 8, 2022

HARTMANN - 2021

Brødrene Hartmann A/S
Ørnegårdsvej 18
DK-2820 Gentofte
www.hartmann-packaging.com
63049611
5299007DB25VT6SHIH34

2021-01-01
2021-12-31
2020-01-01
2020-12-31

Regnskabsklasse D
www.hartmann-packaging.com/.corporategovernance2021.Årsrapport

63049611
Brødrene Hartmann A/S
Ørnegårdsvej 18
2820 Gentofte

xWizard version 1.1.1101.0, by EasyX Aps. www.easyx.eu

Revisionspåtegning

Grundlag for konklusion

Konklusion

	33963556	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34
	2021-01-01	2021-12-31	2020-01-01	2020-12-31
cmn:ConsolidatedMember	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34
	2021-01-01	2021-12-31	2020-01-01	2020-12-31
ifrs-full:IssuedCapitalMember	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:RetainedEarningsMember	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34	5299007DB25VT6SHIH34
hartmann:ProposedDividendsMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
	2020-12-31		2020-12-31
ifrs-full:IssuedCapitalMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:RetainedEarningsMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
hartmann:ProposedDividendsMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
	2019-12-31		2019-12-31
ifrs-full:IssuedCapitalMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:RetainedEarningsMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
hartmann:ProposedDividendsMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
	2021-01-01	2021-12-31	2020-01-01	2020-12-31
ifrs-full:RetainedEarningsMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:RetainedEarningsMember			5299007DB25VT6SHIH34
	2020-01-01	2020-12-31
hartmann:ProposedDividendsMember	5299007DB25VT6SHIH34
	2021-01-01	2021-12-31
ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember	5299007DB25VT6SHIH34
	2020-01-01	2020-12-31
ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember	5299007DB25VT6SHIH34
	2021-01-01	2021-12-31
ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember	5299007DB25VT6SHIH34
	2020-01-01	2020-12-31
ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember	5299007DB25VT6SHIH34
	2021-01-01	2021-12-31
ifrs-full:IssuedCapitalMember	5299007DB25VT6SHIH34
	2021-01-01	2021-12-31
hartmann:ProposedDividendsMember	5299007DB25VT6SHIH34
	2020-01-01	2020-12-31
ifrs-full:IssuedCapitalMember	5299007DB25VT6SHIH34
	2021-12-31		2020-12-31
ifrs-full:IssuedCapitalMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
ifrs-full:RetainedEarningsMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
hartmann:ProposedDividendsMember	5299007DB25VT6SHIH34		5299007DB25VT6SHIH34
	2021-01-01	2021-12-31	2020-01-01	2020-12-31
cmn:ConsolidatedMember	05299007DB25VT6SHIH34
cmn:ConsolidatedMember	15299007DB25VT6SHIH34
cmn:ConsolidatedMember	25299007DB25VT6SHIH34
cmn:ConsolidatedMember	35299007DB25VT6SHIH34
cmn:ConsolidatedMember	45299007DB25VT6SHIH34
cmn:ConsolidatedMember	55299007DB25VT6SHIH34
cmn:ConsolidatedMember	65299007DB25VT6SHIH34
cmn:ConsolidatedMember	75299007DB25VT6SHIH34
cmn:ConsolidatedMember	85299007DB25VT6SHIH34
cmn:ConsolidatedMember	05299007DB25VT6SHIH34
iso4217:DKK	iso4217:DKK	xbrli:shares

Årsrapport 2021

Indhold

• Ledelsesberetning
• Overblik
• Årsregnskab
• Regnskab
• Noter
• Markedsudsving og COVID-19
• Hyperinflation
• Forretning
• Forventninger og ambitioner
• Strategi
• Markeder og produkter
• Risikostyring
• Ledelse
• Bæredygtighed
• Bæredygtighedsrapport
• Redegørelse for virksomhedsledelse
• Vederlagsrapport

Leder

I 2021 arbejdede vi vedholdende og målrettet med at udbygge Hartmanns fodaftryk og markedsandel samt sikre indtjeningen i turbulente markeder.

Overblik

Hartmann kort fortalt

Hoved- og nøgletal for koncernen

Leder

Markedsudsving og COVID-19

Eurasia

Americas

Andet

Forretning

Hoved- og nøgletal pr. kvartal

Nøgletalsdefinitioner

Ledelsespåtegning

Forventninger

Hartmann forventer at løfte omsætningen til 2,9-3,3 mia. kr. og skabe en overskudsgrad på 2-7% i 2022, hvor indtjeningen vil være væsentligt påvirket af fortsat høje råvarepriser.

Den uafhængige revisors revisionspåtegning

Forretningsmodel

Forventninger og ambitioner

Strategi

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N

2 Overblik

• 4 Hartmann kort fortalt
• 5 Hoved- og nøgletal for koncernen
• 6 Leder
• 7 Markedsudsving og COVID-19
• 11 Eurasia
• Americas

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N

3 Hartmann kort fortalt

Hartmann er verdens førende producent af ægemballage i støbepap og markedsleder inden for fremstilling af frugtemballage i Sydamerika og Indien. Koncernen er derudover verdens største producent af teknologi til fremstilling af emballage i støbepap. Hartmann blev stiftet i 1917, og virksomhedens markedsposition er grundlagt på baggrund af stærke teknologiske kompetencer og indgående erfaring med produktion af bæredygtig støbepapemballage siden 1936.

Rusland
Danmark
Ungarn
Kroatien
Canada
USA
Israel
Indien
Brasilien
Americas
Americas 35%
12%
Argentina

Investeringer
542 mio. kr.
Omsætning
2.744 mio. kr.
Driftsresultat
250 mio. kr.
2017
208
2018
109
2019
197
2020
437
2021
542

Fabrik
Maskinfabrik

Eurasia
65%
Eurasia 88%

Overskudsgrad
9,2%

Investeringer i mio. kr.

4 Hoved- og nøgletal for koncernen

	2021	2020	2019	2018	2017
Nettoomsætning	2.744	2.567	2.356	2.207	2.207
mio. kr.
Totalindkomst	230	437	250	215	235
mio. kr.
Driftsresultat	250	437	452	424	359
mio. kr.
Driftsresultat efter særlige poster	250	437	452	424	359
Særlige poster	(116)	(13)	(65)	(33)	(14)
mio. kr.
Finansielle poster, netto	(35)	(541)	(262)	(182)	(221)
mio. kr.
Resultat før skat	215	(104)	(113)	42	138
mio. kr.
Årets resultat	171	85	(9)	114	96
mio. kr.

Nøgletal i %	2021	2020	2019	2018	2017
Overskudsgrad	9,2	17,0	17,5	10,6	10,7
Overskudsgrad ekskl. IAS 29	8,4	16,9	20,5	10,7	10,7
Driftsresultat ekskl. IAS29	230	452	424	215	235
Afkast af investeret kapital (ROIC)	11,6	17,5	16,9	9,7	10,2
Egenkapitalforrentning	6,1	11,1	13,9	18,2	16,0
Egenkapitalandel	42,7	43,2	41,7	40,0	41,7
Gearing	77,5	72,1	75,4	85,9	72,1

Aktierelaterede nøgletal	2021	2020	2019	2018	2017
Antal aktier (ekskl. egne aktier)	6.915.090	6.915.090	6.915.090	6.915.090	6.915.090
Resultat pr. aktie, kr. (EPS)	10,8	36,1	39,6	64,7	24,2
Pengestrømme pr. aktie, kr.	42,8	13,9	38,3	17,6	37,3
Udbytte pr. aktie, kr. (foreslået)	9,50	9,50	0,0	0,0	0,0
Indre værdi pr. aktie, kr.	173,0	148,3	127,1	110,6	107,9
Børskurs, kr.	369,0	502,0	304,0	253,0	320,0
Børskurs/indre værdi pr. aktie	2,1	3,4	2,4	2,3	3,0
Børskurs/indtjening (P/E)	34,3	12,7	12,6	18,2	18,1
Udbytteandel, %	69,4	54,6	0,0	0,0	0,0

Pengestrømme	2021	2020	2019	2018	2017
Driftsaktivitet	250	448	233	265	258
mio. kr.
Investeringsaktivitet	(541)	(197)	(92)	(128)	(205)
mio. kr.
Finansieringsaktivitet	23	7	68	(78)	(78)
mio. kr.
Pengestrømme i alt	(268)	258	179	(41)	(125)
mio. kr.

Balance	2021	2020	2019	2018	2017
mio. kr.	2.804	2.374	2.042	1.834	1.865
Aktiver
Investeringer i materielle aktiver	386	320	193	122	204
Nettoarbejdskapital	352	313	323	287	312
Investeret kapital	2.072	1.654	1.502	1.321	1.339
Medarbejdere
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte	2.761	2.172	1.997	1.996	1.994
Nettorentebærende gæld (NRBG)	928	623	634	577	641
NRBG ekskl. leasingforpligtelser	853	554	556	577	641
Egenkapital	1.197	1.025	879	765	746

Markedsværdi, mio. kr.
2.588,6
3.521,6
2.132,6
1.774,8
2.244,8

For nøgletalsdefinitioner henvises til side 89.

For at give et tydeligere indtryk af Hartmanns underliggende drift og udvikling præsenteres driftsresultat og overskudsgrad i beretningen før særlige poster og regnskabsmæssig justering for hyperinflation (IAS 29). Læs mere på side 86.

5 Hartmann udbyggede markedsandelen i turbulent 2021

I 2021 arbejdede vi vedholdende og målrettet med at udbygge Hart- manns fodaftryk og markedsandel samt sikre indtjeningen i turbulen- te markeder, der var præget af historiske stigninger i returpapir- og energipriser samt store udsving i efterspørgslen efter ægemballage under udbruddet af COVID-19. Selvom vi oplevede dramatiske udsving i både efterspørgsel og råvarepriser i 2021, har det ikke ændret vores syn på markedsten- denserne og vækstmulighederne for støbepapemballage til æg. Globalt konverterer stadig flere kunder fra oliebaseret plasticembal- lage til mere bæredygtig, papirbaseret støbepapemballage – og den udvikling vil fortsætte. Samtidig vil befolkningstilvækst og velstands- fremgang fortsat drive efterspørgslen efter æg i supermarkeder, der også fremover vil udvikle udbuddet og markedsføringen af forskellige ægtyper.

ringsfokus i de kommende år ud fra den faste overbevisning, at vi kan fortsætte med at vinde markedsandele, skabe vækst og levere en attraktiv lønsomhed og et godt afkast på investeringerne. I 2022 vil vi fortsætte med at effektivisere produktionen og løfte salgsprisen for at styre Hartmann gennem en periode med stor volatilitet drevet af dramatiske råvareprisstigninger, historiske geopolitiske spændinger i kølvandet på Ruslands invasion af Ukraine og fortsatte effekter af COVID-19. På den baggrund venter vi at løfte omsætningen til 2,9-3,3 mia. kr. og skabe en overskudsgrad på 2-7% med et investeringsni- veau på 225 mio. kr. Vi kom stærkt fra start i 2021 med rigtig god kapacitetsudnyttelse i første kvartal, men i løbet af foråret blev den ekstraordinære efterspørgsel under COVID-19 afløst af usædvanligt lav efterspørgsel i lavsæsonen og et svagere salg i højsæsonen i årets sidste kvartal end oprindeligt forventet.# Årsrapport 2021 Hartmann

Efter genåbningen af arbejdspladser, restauranter og cateringindustrien i foråret og sommeren spiste forbrugerne i stigende grad ude, og salget af æg faldt brat i supermarkederne, som også gennemførte færre tilbudskampagner på æg efter en lang periode med højt salg. Det skærpede fokus på bæredygtighed kom også til udtryk i Hartmann, hvor vi i 2021 iværksatte en omfattende kortlægning af vores påvirkning af omgivelserne og de risici, som vi står over for i de kommende år. Med afsæt i kortlægningen og vores ambition om at være en frontløber i vores industri har vi opstillet en målsætning om at reducere vores udledning af scope 1- og scope 2-drivhusgasser med 50% i 2030 og forpligtet os til at fastsætte videnskabeligt baserede målsætninger, der understøtter en målsætning om at begrænse den globale temperaturstigning til 1,5°C. Vores produkter skal også fremover være den mest bæredygtige emballageløsning til æg, og vi er overbeviste om, at omverdenens skærpede fokus på bæredygtighed skaber fortsat gode vækst- og udviklingsmuligheder.

Jan Klarskov Henriksen
Bestyrelsesformand

Torben Rosenkrantz-Theil
Administrerende direktør

2021 bød på et markant højere omkostningsniveau efter de voldsomme prisstigninger på returpapir og energi, der er de vigtigste råvarer i Hartmanns produktion. I nogle markeder oplevede vi stigninger i returpapirprisen på over 60% og mere end en syvdobling af prisen på naturgas fra niveauet ved udgangen af 2020 til ultimo 2021. Under disse vanskelige forhold fortsatte og skærpede vi naturligvis indsatsen for at effektivisere produktionen, men det var også nødvendigt at løfte den gennemsnitlige salgspris til vores kunder. Indsatsen har afbødet effekten af de stigende råvarepriser delvist og med nogen forsinkelse, så vi sikrede en overskudsgrad på 9,2% – og arbejdet pågår fortsat for at opnå en fornuftig lønsomhed i 2022 trods de svære betingelser. Vi står stærkt i attraktive markeder og fortsatte i 2021 med at investere i produktionskapacitet, der gør os i stand til at imødekomme den langsigtede stigning i efterspørgslen og fortsætte med at vinde markedsandele. Vores finansielle ambitioner er uændrede, og vi fastholder vores investeringer.

Omsætning

2.744 mio. kr.
2.567 mio. kr. i 2020

Overskudsgrad

9,2%
17,5% i 2020

Investeringer

542 mio. kr.
437 mio. kr. i 2020

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 6

Markedsudsving og COVID-19

I 2021 var markedet for ægemballage og Hartmanns resultater væsentligt påvirket af COVID-19 og udsving i efterspørgslen efter æg samt makroøkonomisk usikkerhed i de sydamerikanske markeder og markante prisstigninger på de råvarer, der indgår i produktionen af støbepapemballage.

Udsving i efterspørgsel

I begyndelsen af 2021 betød COVID-19-restriktioner, at en større andel af måltider er blevet indtaget i hjemmet.

Makroøkonomisk usikkerhed i Sydamerika

I 2021 var Hartmanns markeder i Argentina og Brasilien negativt påvirket af makroøkonomisk usikkerhed, der medførte en betydelig nedgang i den økonomiske vækst og reducerede forbrugernes købekraft og efterspørgslen efter detailemballage. Den negative udvikling blev i begge markeder forstærket af stigende inflation og væsentlige fald i valutakurser samt politisk usikkerhed forbundet med udsigterne til afholdelse af valg i den kommende periode. Den negative udvikling i Brasilien er drevet af en generel nedgang i den økonomiske vækst de senere år, mens usikkerheden i det argentinske marked har været tiltagende i takt med, at det har vist sig vanskeligt for argentinske politikere at genoprette landets økonomi og overholde de indgåede låneaftaler med den Internationale Valutafond, IMF. Den makroøkonomiske usikkerhed har påvirket de regionale markeder for støbepapemballage til æg og medført, at Hartmann har nedskrevet koncernens langfristede aktiver i Sydamerika med 112 mio. kr.

COVID-19

Det globale udbrud af COVID-19 og de varierende politiske tiltag for at begrænse smittespredningen har medført midlertidige ændringer i forbrugsmønstre, begrænset sigtbarhed og et ændret og skærpet risikobillede. I 2. og 3. kvartal 2021 var efterspørgslen efter æg imidlertid negativt påvirket af udfasning af COVID-19-restriktioner, som medførte et stejlt fald i salget til et niveau, der var lavere end sædvanligt i lavsæsonen. Efterspørgslen efter æg i detailhandlen faldt, fordi ægforbruget uden for hjemmet - kantiner, restauranter, skoler mv. - steg som følge af de løftede restriktioner. Samtidig gennemførte supermarkederne midlertidigt færre tilbudskampagner som følge af udsving i ægprisen og forstyrrelser i forsyningskæden. Hartmann følger løbende udviklingen og har etableret procedurer, der beskytter medarbejderne og sikrede stabil drift på koncernens fabrikker i 2021. Situationen medfører fortsat øget risiko for, at produktionen på en eller flere af Hartmanns fabrikker forstyrres eller afbrydes midlertidigt som følge af smittespredning, politiske beslutninger om hel eller delvis nedlukning af produktionsvirksomhed, manglende levering og lavere kvalitet af råvarer til produktionen og mulige forstyrrelser i distributionen til kunderne. Efter genindførsel af restriktioner i flere markeder steg efterspørgslen i 4. kvartal til et niveau, der var lavere end sædvanligt i højsæsonen.

Energikrise

gas, der både anvendes til opvarmning og industriel produktion. Priserne på naturgas og elektricitet, der udgør en væsentlig del af Hartmanns samlede produktionsomkostninger, steg markant i 2021 og er fastholdt på et højt niveau efter en hurtig og voldsom stigning i 2. halvår. Udviklingen var gældende på tværs af Hartmanns markeder og mest markant i Europa, hvor naturgas- og elektricitetspriserne blev mere end syvdoblet fra udgangen af 2020 til udgangen af 2021. Ved indgangen til vinterperioden var de europæiske naturgaslagerbeholdninger usædvanligt lave, mens egenproduktionen i Europa var faldet. Samtidig var situationen påvirket af geopolitiske spændinger, og leverancerne fra den russiske naturgasproduktion var ikke tilstrækkelige til at dække efterspørgslen. Endelig medfører den igangværende omstilling fra kulkraft til vindkraft en større følsomhed over for udsving i vindmængden. Elproduktionen i Europa var således negativt påvirket af lavere vindhastigheder i 2021, hvor der i dele af Nordeuropa var op til 15% mindre vind sammenlignet med normale forhold. De historiske prisstigninger i 2021 var drevet af høj energief-t efterspørgsel som følge af et stærkt privatforbrug og genåbning af produktionsfaciliteter på tværs af markeder i kølvandet på forstyrrelserne af de globale forsyningskæder og produktionsforhold under udbruddet af COVID-19. Samtidig efterspørges den tilgængelige naturgas i stigende grad i en række asiatiske markeder, hvor naturgas foretrækkes som alternativ til kulkraft som led i den grønne omstilling. Hartmanns resultater var markant negativt påvirket af udviklingen på energimarkederne og de historiske prisstigninger på naturgas og elektricitet, der bidrog til at øge koncernens samlede energiomkostninger med 45% i 2021. I de europæiske markeder blev effekten af den stigende efterspørgsel yderligere forstærket af en nedgang i udbuddet af natur- Energiomkostningerne forventes fortsat at være høje i 2022, hvor Ruslands invasion af Ukraine ventes at medføre betydelig volatilitet.

Højere returpapirpriser

Samlet set udgjorde stigningen i returpapirpriserne den væsentligste forøgelse af Hartmanns produktionsomkostninger i 2021. Efterspørgslen efter genbrugspapir og -pap til fremstilling af emballage steg som følge af øget onlinehandel i kølvandet på COVID-19, der samtidig medførte forstyrrelser og omstilling af forsyningskæden i nogle markeder. Hartmann var i stand til at sikre de nødvendige råvarer trods de turbulente markedsforhold, men prisstigningerne påvirkede koncernens resultater i 2021, da der som udgangspunkt ikke kan indgås længerevarende fastprisaftaler for returpapir i Hartmanns markeder.

Energiomkostningerne forventes fortsat at være høje i 2022, hvor Ruslands invasion af Ukraine ventes at medføre betydelig volatilitet.
Elektricitetspris i Europa	Naturgaspris i Europa	Gennemsnitlig pris på returpapir
DKK/MWH	DKK/nm3	Indeks (4. kvt. 2020 = 100)
1.500	12,5	175
1.200	10,0	160
900	7,5	145
600	5,0	130
300	2,5	115
0	0,0	100
Dec. Feb. Apr. Jun. Aug. Okt. Dec.	Dec. Feb. Apr. Jun. Aug. Okt. Dec.	2020 2021	2021	2021	2021	2021
4. kvt. 2020	1. kvt. 2021	2. kvt. 2021	3. kvt. 2021	4 kvt. 2021
## ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 8

Produktion

6 fabrikker
1.800 medarbejdere

Ekspertise

Hartmann

Eurasia

Omsætning
1.776 mio. kr.
1.635 mio. kr. i 2020

Overskudsgrad

13,7%
20,1% i 2020

Investeringer

362 mio. kr.
258 mio. kr. i 2020

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 9

Eurasia

Udviklingen i Eurasia-segmentet var negativt påvirket af udsving i efterspørgslen efter ægemballage under COVID-19 og historiske energiprisstigninger samt markante stigninger i prisen på returpapir og øvrige råvarer. Hartmann løftede den gennemsnitlige salgspris og iværksatte yderligere prisjusteringer i 2. halvår for at imødegå råvareprisstigningerne.

Indtjening

I 2021 faldt driftsresultatet til 244 mio. kr. (2020: 329 mio. kr.) svarende til en overskudsgrad på 13,7% (2020: 20,1%). Udviklingen skyldes de markant højere priser på energi, returpapir og øvrige råvarer. I 2021 steg segmentets samlede energiomkostninger med 58%, mens omkostningerne til returpapir steg 51%. Derudover var volumenudviklingen negativ efter faldet i efterspørgslen fra det usædvanligt høje niveau under COVID-19-udbruddet i 2020. Den samlede effekt af de vanskelige markedsforhold kunne ikke opvejes af den højere gennemsnitlige salgspris og licensindtægten på 78 mio. kr. i 1. kvartal.

4. kvartal 2021

I 4. kvartal steg omsætningen moderat til 432 mio. kr. (2020:428 mio. kr.) efter tilføjelsen af de indiske og russiske aktiviteter.# ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN

Om- sætningen var påvirket af negativ volumenudvikling og et lavere salg af maskiner og teknologi, der samlet set ikke kunne opvejes af en væsentlig forbedring af pris- og produktmiks i kerneforretningen, da de gennemførte prisstigninger ikke havde fuld effekt i kvartalet.

Omsætning

I 2021 steg Eurasia-segmentets samlede omsætning til 1.776 mio. kr. (2020:1.635 mio. kr.). Udviklingen var drevet af tilføjelsen af de indiske og russiske aktiviteter, forbedring af den gennemsnitlige salgspris og produktmikset samt en licensindtægt på 78 mio. kr. fra et forlig i en tvist om immaterielle rettigheder vedrørende Hartmanns imagic®-produkter i 1. kvartal. Omsætningen var imidlertid påvirket af en negativ volumenudvikling efter lavere efterspørgsel i 2021 sammenlignet med den usædvanligt høje efterspørgsel i lavsæsonen i 2020 under udbruddet af COVID-19.

Driftsresultatet faldt til -11 mio. kr. (2020:91 mio. kr.) svarende til en overskudsgrad på -2,4% (2020:21,3%) i 4. kvartal 2021 efter historiske energiprisstigninger og markant højere returpapirpriser.

Investeringer

Investeringerne faldt til 72 mio. kr. (2020:189 mio. kr.) fra et højt niveau i sammenligningskvartalet, der inkluderede 113 mio. kr. vedrørende købet af Mohan Fibre i Indien. Hartmann investerede 362 mio. kr. (2020: 258 mio. kr.) i udvidelse af produktionskapaciteten i Europa og købet af Gotek-Litar, der er en førende russisk producent af detail- og transportemballage til æg. Hartmann tog ny kapacitet i brug primo 2021 og investerede yderligere i ny kapacitet, der er taget i brug efter årets afslutning.

| mio. kr. | 200 | 160 | 120 | 80 |
|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |

| % | 25 | 20 | 15 | 10 | 5 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |

| mio. kr. | 600 | 500 | 400 | 300 | 200 | 100 | 0 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |

| mia. kr. | 2,2 | 2,0 | 1,8 | 1,6 | 1,4 | 1,2 | 1,0 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |

| mio. kr. | 200 | 160 | 120 | 80 |
|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |

| 600 | 500 | 400 | 300 | 200 | 100 | 0 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |

| 2,0 | 1,8 | 1,6 | 40 | 1,4 | 40 | 0 | 0 | 1,2 | -40 | -5 | 1,0 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |

|  | 4. kvt. | 2. kvt. 2020 | 4. kvt. 2020 | 2. kvt. 2021 | 4. kvt. 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| Omsætning (løbende 12 mdr.) |  |  |  |  |  |
| Driftsresultat |  |  |  |  |  |
| Overskudsgrad (løbende 12 mdr.) |  |  |  |  |  |
| Investeringer |  |  |  |  |  |
| Investeringer (løbende 12 mdr.) |  |  |  |  |  |

Produktion

• 9 fabrikker
• Ekspertise
• 939 medarbejdere

Hartmann

• Omsætning: 968 mio. kr. (933 mio. kr. i 2020)
• Overskudsgrad: 3,7% (16,2% i 2020)
• Investeringer: 174 mio. kr. (175 mio. kr. i 2020)

Americas

I 2021 var Hartmanns amerikanske forretning præget af betydelige udsving i efterspørgslen efter ægemballage og lavere produktions- effektivitet under COVID-19 samt høje og kraftigt stigende priser på returpapir og energi. Hartmann hævede salgspriserne i årets løb og fortsætter indsatsen for at afbøde råvareprisstigninger.

Indtjening

Nedskrevet koncernens langfristede aktiver i Sydamerika med 112 mio. kr., jf. note 15 og 16. De amerikanske aktiviteters samlede driftsresultat faldt til 35 mio. kr. (2020: 154 mio. kr.) i 2021 svarende til en overskudsgrad på 3,7% (2020: 16,2%). Udviklingen skyldes de markante råvareprisstigninger, som øgede segmentets samlede returpapiromkostninger med 72% og omkostningerne til energi med 23% i 2021. Derudover medførte faldet i efterspørgslen lavere volumen, omsætning og produktionseffektivitet, der var påvirket af arbejdet med at indkøre ny kapacitet og midlertidige bemandingsudfordringer på fabrikken i USA som følge af COVID-19. Indtjeningen var også negativt påvirket af den makroøkonomiske udvikling i de sydamerikanske markeder og negative valutakursudviklinger. Hartmann forbedrede den gennemsnitlige salgspris og fortsætter indsatsen for at løfte indtjeningen.

Investeringer

Investeringerne i den amerikanske forretning var stabile og udgjorde 174 mio. kr. (2020:175 mio. kr.) i 2021, hvor Hartmann fortsatte ekspansionen og installerede ny produktionskapacitet i USA.

Omsætning

Hartmann løftede den samlede omsætning i Americas-segmentet til 968 mio. kr. (2020:933 mio. kr.) i 2021 gennem en styrkelse af pris- og produktmikset, der mere end opvejede en moderat volumennedgang i både Nord- og Sydamerika fra det usædvanligt høje niveau i 2020 under udbruddet af COVID-19. Omsætningen var derudover negativt påvirket af markante negative valutakurseffekter i Sydamerika i særdeleshed.

4. kvartal 2021

Den samlede omsætning i Americas-segmentet steg til 273 mio. kr. (2020:207 mio. kr.) i 4. kvartal 2021 efter moderat volumenvækst drevet af den nordamerikanske forretning og fortsat forbedring af den gennemsnitlige salgspris. I forlængelse af negativ makroøkonomisk udvikling præget af faldende økonomisk vækst, højere inflation, stigende renter og tiltagende politisk ustabilitet i Argentina og Brasilien har Hartmann Segmentets driftsresultat faldt til 9 mio. kr. (2020:25 mio. kr.) svarende til en overskudsgrad på 3,5% (2020:11,4%) i 4. kvartal 2021 som følge af de højere råvareomkostninger og negative valutakurseffekter. Investeringerne udgjorde 26 mio. kr. (2020:50 mio. kr.).

| mio. kr. | 50 | 25 | 20 | 15 | 10 | 5 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |

| mio. kr. | 300 | 250 | 200 | 150 | 100 | 50 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |

| mia. kr. | 1,2 | 1,0 | 0,8 | 0,6 | 0,4 | 0,2 | 0,0 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |

| mio. kr. | 120 | 100 | 80 | 60 | 40 | 20 | 0 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |

| 240 | 200 | 160 | 120 | 80 | 40 | 0 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |

| 40 | 0 | 0,2 | -10 | -5 | 0 | 0 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2020 |  |  |  |  |  |  |  |
| 2. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |
| 4. kvt. 2021 |  |  |  |  |  |  |  |

|  | 4. kvt. | 2. kvt. 2020 | 4. kvt. 2020 | 2. kvt. 2021 | 4. kvt. 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| Omsætning |  |  |  |  |  |
| Omsætning (løbende 12 mdr.) |  |  |  |  |  |
| Driftsresultat |  |  |  |  |  |
| Overskudsgrad (løbende 12 mdr.) |  |  |  |  |  |
| Investeringer |  |  |  |  |  |
| Investeringer (løbende 12 mdr.) |  |  |  |  |  |

Forretning

• 14 Forretningsmodel
• 15 Forventninger og ambitioner
• 16 Strategi
• 18 Markeder og produkter
• 20 Risikostyring

Forretningsmodel

Ressourcer

• Kerneforretning: Vores viden om emballage- produktion, forbruger- tendenser og markedsføring af æg styrkes løbende.
• Medarbejdere: Vores 2.800 dygtige og erfarne medarbejdere fremstiller flere milliarder produkter årligt.
• Teknologi: Vores stærke teknologiske kompetencer er bygget på årtiers erfaring med støbepapproduktion.

Kunder

• Producent: Vi bistår æg- og frugtproducenter med at øge deres salg og indtjening gennem markedsføring og effektivisering.
• Pakkeri: Vi leverer detail- og transportemballage til æg- og frugtpakkerier, som vi også rådgiver om distribution og logistik.
• Detail: Vi samarbejder i stigende grad med detailkæder om markedsføring af æg og valg af emballage med afsæt i vores viden om forbrugernes præferencer.

Værdiskabelse

• Kunder: Vi leverer en skræddersyet portefølje af emballageprodukter i høj kvalitet med miljø- venlige og beskyttende egenskaber.
• Miljø: Vi fremstiller støbepapemballage af genbrugspapir som et bæredygtigt alternativ til oliebaseret plasticemballage.
• Medarbejdere: Vi skaber beskæftigelse i vores lokalsamfund, samt gode arbejdsforhold og udviklings- muligheder for vores medarbejdere.
• Aktionærer: Vi sikrer et godt langsigtet afkast til vores aktionærer af investeringer i produktion, produkter og medarbejdere.

Proces

• Papirmasse
• Affarvning
• Støbepapemballage fremstillet af genbrugsmaterialer
• Formgivning
• Tryk/etiket
• Tørring
• Efterpresning
• Levering

Forventninger og ambitioner

Forventninger til 2022

• Omsætning: Hartmann forventer at løfte den samlede omsætning til 2,9-3,3 mia. kr. med en overskudsgrad* på 2-7% i 2022. Den højere omsætning skal primært drives af volumenvækst og en forbedring af den gennemsnitlige salgspris.
• Investeringer: Investeringene ventes at udgøre i niveauet 225 mio. kr. i 2022.

Ambitioner

Hartmann stræber efter løbende at skabe vækst i kerneforretningen og sikre en attraktiv lønsomhed med en balanceret risikoprofil.

• Omsætning: 2,9-3,3 mia. kr.
• Overskudsgrad*: 2-7%

Evnen til at realisere de finansielle ambitioner vil variere over tid og afhænge af de gældende markedsforhold, kortsigtede effekter af kapacitetstilpasninger, forretningsudvikling og udsving i råva- repriser og valutakurser m.m. Ambitionerne udtrykker således ledelsens forventninger til Hartmanns finansielle resultater ved uændrede valutakurser og under relativt stabile forhold. Ambitionerne suppleres med årlige forventninger baseret på de ventede udviklinger i de enkelte regnskabsår.

Omsætning og indtjening

Hartmanns indtjening og overskudsgrad ventes at være væsentligt påvirket af fortsat høje priser på returpapir og energi, der er koncernens væsentligste råvarer. De høje råvarepriser ventes at medføre en markant stigning i produktionsomkost- ningerne, der skal opvejes af den løbende og igangværende indsats for at justere salgspriserne og forbedre det samlede pris- og produktmiks. Pristilpasninger får imidlertid effekt med en vis forsinkelse som følge af varigheden af eksisterende kundeaftaler. Den historisk høje volatilitet i råvarepriserne medfører betydeligt reduceret sigtbarhed og øget usikkerhed om udviklingen i koncernens omkostningsniveau. COVID-19 øger driftsrisikoen og kan fortsat medføre be- mandingsudfordringer, markante udsving i valutakurser og reduceret sigtbarhed.

Over tid stræber Hartmann efter at øge emballagesalget i takt med eller over markedsvæksten og øge koncernens omsætning hvert år. På den baggrund er det Hartmanns ambition at opnå en overskudsgrad før særlige poster på mindst 14%.

• 2.774 mio. kr. i 2021
• 9,2% i 2021

Investeringer og udbytte

Hartmann investerer som udgangspunkt koncernens frie pengestrømme i at realisere ambitionerne om at skabe vækst og sikre en attraktiv lønsomhed under hensyntagen til ønsket om en balanceret risikoprofil. Hvis attraktive investeringer i lønsom organisk eller akvisitiv vækst ikke er tilgængelige på mellemlangt sigt, kan bestyrelsen beslutte at udbetale overskydende kapital til aktionærerne.

• ~225 mio. kr.
• 542 mio. kr. i 2021

Øvrige forudsætninger

Forventningerne er baseret på valutakurserne på dagen for aflæggelse af årsrapporten. Omsætning og driftsresultat i kerneforretningen er normalt højere i 1. og 4. kvartal end i 2. og 3.# ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 15

Strategi

Tendenser

Think ahead

I 2021 fastholdt Hartmann fokus på at imødekomme den langsigtede stigning i efterspørgslen ved at udvide produktionskapaciteten trods kortsigtede udsving under udbruddet af COVID-19.

Bæredygtighed

Efterspørgslen efter bæredygtig emballage stiger i takt med, at forbrugere, detailhandel, politikere og meningsdannere bliver opmærksomme på plasticbaseret engangsemballages negative konsekvenser for miljø, dyreliv og mennesker. Bortskaffelse af plastic er et tiltagende problem, og restprodukter fra råoliebaseret plastmateriale ophobes i verdenshavene, drikkevandet og på land. Med den nuværende udvikling ventes forbruget af plastic fortsat firedoblet frem mod 2050. Tiltagende opmærksomhed på forhold som sundhed, ernæring, lokal produktion, genbrug og dyrevelfærd øger behovet for emballage, der differentierer de ægtyper, som detailhandelen markedsfører over for forbrugerne i forskellige priskategorier.

Demografi

Global befolkningstilvækst øger efterspørgslen efter fødevarer, mens velstandsfremgang løfter andelen af emballerede produkter. Verdens befolkning ventes at vokse til næsten 10 milliarder mennesker i 2050, og Hartmanns markeder forventes at opleve varierende grader af befolkningstilvækst og velstandsfremgang. Den demografiske udvikling og detailhandlens fremgang har medført en stigning i udbredelsen af støbepapemballage og øget efterspørgsel efter premiumprodukter.

Forbrugeradfærd

Ændringer i forbrugeradfærd skaber fremgang i forbruget af æg og medfører skift i efterspørgslen efter forskellige ægtyper. Æg betragtes som en billig og naturlig proteinkilde, der indgår i en varieret og sund kost, som stadig flere forbrugere lægger vægt på. Den underliggende efterspørgsel efter støbepapemballage til æg og frugt er uændret tiltagende som følge af en gunstig demografisk udvikling, skærpet fokus på bæredygtighed og en række positive bevægelser i forbrugernes adfærdsmønstre.

Hartmann fokuserer på at udnytte disse tendenser samt at drive koncernens fabrikker effektivt ved at:

• Sikre produktionskapacitet til at imødekomme efterspørgslen og skabe volumenvækst i samtlige regioner
• Løfte udnyttelsen af den samlede produktionskapacitet
• Forbedre effektiviteten gennem øget automatisering og udvikling af både produktionsapparat og teknologi
• Styrke markedsføringen med særligt fokus på bæredygtighed
• Afsøge opkøbsmuligheder i eksisterende og nye markeder

Styrker

Ekspertise

Siden 1936 har Hartmann opbygget unik ekspertise inden for markedsføring af æg og produktion af støbepapemballage. Vores indsigt i forbrugerpræferencer og -adfærd er baseret på forbrugerundersøgelser, der gennemføres løbende og etablerer et databaseret grundlag for kundernes valg.

Platform

Hartmanns erfarne salgsstyrke har skabt stærke markedspositioner, der understøttes af et veletableret produktionsnetværk, som løbende optimeres og udbygges for at forbedre effektiviteten, sikre fleksibilitet i produktionen og fortsat vækst.

Produkter

Vores alsidige produktportefølje gør det muligt at skræddersy produktudbuddet til specifikke efterspørgselsmønstre blandt kunder og forbrugere på tværs af koncernens forskellige markeder. Vi kan dække kundernes samlede behov og levere både premium- og standardprodukter.

Teknologi

Vores velafprøvede teknologiske kompetencer sikrer et unikt afsæt for løbende udvidelse, optimering og automatisering af produktionsapparatet samt udvikling af nye omkostnings- og energibesparende teknologier, processer og produktionsmetoder.

Strategien er baseret på Hartmanns styrker – vores ekspertise, stærke platform, alsidige produktportefølje og egen teknologi – og skal også fremover udbygge koncernens positioner som global markedsleder inden for ægemballage, den førende producent af frugtemballage i udvalgte markeder og den foretrukne leverandør af maskiner og teknologi til fremstilling af støbepapemballage.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 16

Strategi

Fokus

Vi øger løbende produktionskapaciteten for at fastholde og udbygge vores stærke tilstedeværelse i eksisterende markeder, ligesom vi aktivt afsøger mulighederne for geografisk ekspansion for at imødekomme den langsigtede stigning i den globale efterspørgsel efter bæredygtig emballage. I 2021 har vi:
* Taget ny kapacitet i brug Europa og USA
* Gennemført størstedelen af større udvidelser i Europa og USA
* Integreret de tilkøbte fabrikker i Indien og Rusland
* Indkørt den nye fabrik i det nordlige Brasilien

Siden etableringen af koncernens fabrik i Rolla, Missouri, i 2016 har Hartmann løbende investeret i at udvide produktionskapaciteten for at imødekomme den stigende efterspørgsel efter bæredygtig støbepapemballage, som i tiltagende grad erstatter råoliebaseret skumplast- og plasticemballage. Hartmann vil også i de kommende år udvide produktionskapaciteten rettet imod de nordamerikanske markeder.

Kapacitet

Vi reducerer løbende produktionsomkostningerne og vores klimaaftryk gennem udvikling af koncernens produktionsapparat og teknologi samt målrettede investeringer i automatisering og udvikling af nye produkter, processer og produktionsmetoder. I 2021 har vi:
* Investeret i robotteknologi og automatisering
* Arbejdet med optimering af energi- og vandforbruget
* Fokuseret på at reducere råvareforbruget per enhed

Effektivisering

Markedsføringen af Hartmanns ekspertise og produkter samt fordelene ved støbepap intensiveres for at løfte andelen af premiumprodukter og bidrage til at drive konverteringen fra oliebaseret plasticemballage til miljøvenlige emballageløsninger i støbepap. I 2021 har vi:
* Lanceret nye produkter i flere markeder
* Gennemført flere forbrugerundersøgelser
* Styrket marketingindsatsen yderligere

Indsatsen for at effektivisere produktionen og reducere ressourceforbruget fortsatte i 2021, hvor vi blandt andet investerede i energibesparende tiltag i Ungarn i form af udvidelse af produktionskapaciteten og installation en ny højeffektiv ovn til tørring af produkterne. I 2021 færdiggjorde vi udrulningen af den nye og forbedrede udgave af vores materialebesparende Plus Pack™-emballage i de europæiske markeder og udfasede en række ældre produkter. Det nye produkt tilbyder bedre markedsføringsmuligheder, højere effektivitet ved pakning og er næsten 10% lettere end forgængeren. Det medfører et lavere råvareforbrug og reduceret CO2-udledning fra både produktion og transport. Derudover foretog vi investeringer i robotteknologi, anden automatisering og optimering af energi- og vandforbruget på en række fabrikker. De løbende forbedringer af driften skal medføre reduceret spild og et lavere klimaaftryk per produceret enhed.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 17

Markeder og produkter

Hartmann opererer på forskellige markeder med varierende produktudbud, som løbende tilpasses regionale behov. Produktporteføljen omfatter detail- og transportemballage til æg samt frugtemballage. Derudover sælger Hartmann i udvalgte markeder maskiner og teknologi til fremstilling af støbepapemballage.

Inden for salg af æg- og frugtemballage er Europa, Nord- og Sydamerika, Indien og Rusland Hartmanns væsentligste markeder. Hartmann Technology sælger maskiner og teknologi til fremstilling af støbepapemballage globalt i udvalgte markeder.

Nordamerika

I Nordamerika er Hartmann en førende producent i det samlede marked for ægemballage i støbepap, skumplast og plastic, som er positivt påvirket af et stigende forbrug af æg. Væksten på markedet for støbepapprodukter i Nordamerika drives primært af befolkningstilvækst og en tiltagende konvertering fra skumplast- og plasticemballage. Derudover vokser andelen af æg fra fritgående høns på bekostning af buræg, hvilket medfører en stigning i nye produktlanceringer og øget efterspørgsel efter premiumemballage.

Detailemballage til æg er Hartmanns væsentligste produktkategori, og opdelingen i premium- og standardprodukter varierer for de enkelte markeder afhængig af forhold som detailhandlens modenhed, støbepapemballages udbredelse og fokus på bæredygtighed.

Sydamerika

Hartmann er markedsleder i Brasilien og Argentina, hvor vi sælger både æg- og frugtemballage. Efterspørgslen efter ægemballage i de to sydamerikanske lande er stigende som følge af befolkningstilvæksten og fortsat urbanisering, der medfører ændringer i forbrugeradfærden. I Brasilien er markedet præget af hård priskonkurrence. Hartmanns salg af frugtemballage er i vid udstrækning drevet af frugteksport.

Produkter

Detailemballage til æg
Frugtemballage

Kunder

Producenter
Pakkerier

Efterspørgslen efter æg- og frugtemballage er generelt stabilt stigende og ikke i væsentlig grad påvirket af konjunkturudsving. Udsving i valutakurser påvirker dog i særdeleshed den sydamerikanske frugteksport og dermed også salget af frugtemballage. Markedet for æg- og frugtemballage er under sædvanlige markedsvilkår sæsonbetonet, og Hartmanns primære markeder er konkurrenceprægede og betjenes af få store og flere mellemstore aktører.# ÅRSRAPPORT 2021

HARTMANN

18 Markeder og produkter

Europa

Hartmann er den førende producent af ægemballage på de relativt modne og konkurrenceprægede europæiske markeder. Efter købet af Gotek-Litar primo 2021 er Hartmann en af de førende producenter af støbepapemballage til æg i Rusland. Koncernens indiske fabrik er regionalt førende inden for salg af støbepapemballage til æg- og æbleproducenter med særligt fokus på de nordlige stater Himachal Pradesh, Punjab og Haryana.

De europæiske markeder varierer på tværs af landegrænser. Væksten drives generelt af en stigende efterspørgsel efter detailemballage gennem fortsat udbredelse og professionalisering af detailhandelen, ligesom konvertering fra plasticemballage bidrager i udvalgte markeder.

I det russiske marked ventes salget af æg og støbepapemballage til æg at stige som følge af urbanisering, fortsat udvikling af detailhandelen og øget fokus på bæredygtighed. Det indiske marked for ægemballage ventes at vokse markant det kommende årti drevet af en gunstig demografi og voksende ægproduktion. Markedet for frugtemballage ventes også at stige i takt med, at frugtproduktionen øges og en større andel af produktionen emballeres professionelt.

Produkter	Kunder	Produkter	Kunder	Produkter	Kunder
Detailemballage til æg	Producenter	Detailemballage til æg	Pakkerier	Detailemballage til æg	Producenter
Frugtemballage		Transportemballage til æg		Transportemballage til æg	Pakkerier
Transportemballage til æg	Detailkæder

ÅRSRAPPORT 2021

HARTMANN

19 Risikostyring

Hartmann er udsat for en række driftsrisici, som virksomheden løbende forholder sig aktivt til med henblik på at identificere og prioritere særlige risikoområder, fastlægge håndteringen af risici og sikre en optimal balance mellem risiko og afkast. Arbejdet med at sikre koncernens aktiver blev yderligere styrket gennem samarbejde med specialiserede eksterne ingeniører, der inspicerede flere af Hartmanns største fabrikker i 2021 trods rejserestriktioner under COVID-19. Hartmann intensiverede samtidig samarbejdet med koncernens forsikringsselskab, der også deltog i inspektionerne. Indsatsen fortsætter i 2022, hvor eksterne inspektioner af koncernens øvrige fabrikker gennemføres.

I 2021 fortsatte Hartmann med at investere i øvrige brandsikringstiltag, der blandt andet omfattede forbedrede test og opdatering af sprinklersystemer, gennemgang af batteriladestationer og overblik over røgalarmer i alle driftskritiske rum i produktionen. Koncernen indførte samtidig reviderede planer for krisehåndtering i tilfælde af brand på en eller flere af koncernens fabrikker i Europa. Disse procedurer indføres på Hartmanns øvrige fabrikker i 2022.

Risikostyring Organisation

Det overordnede ansvar for Hartmanns risikostyring påhviler bestyrelsen. De løbende opgaver og samspillet med direktionen varetages af revisionsudvalget, der regelmæssigt vurderer principperne for koncernens risikovurdering og -styring samt løbende overvåger processer og udvikling i de væsentligste risici. Revisionsudvalget rapporterer til bestyrelsen.

Risikostyringsproces

Direktionen er ansvarlig for den daglige identifikation og styring af risici samt den løbende udvikling og tilpasning af risikostyringsprincipper, -processer og -aktiviteter. Direktionen gennemgår regelmæssigt de væsentligste risici med revisionsudvalget og bestyrelsen. Hartmann identificerer løbende risici, der kan påvirke koncernens kommercielle aktiviteter, drift og finansielle udvikling.

Risikovurdering

Hartmann vurderer, at de væsentligste risici i den kommende tid relaterer sig til stigende råvarepriser i forlængelse af den geopolitiske ustabilitet samt følger af udbruddet af COVID-19 – der er beskrevet nærmere på side 7-8 – samt brand på koncernens fabrikker, sygdomsudbrud blandt læggehøns, politiske og makroøkonomiske forhold samt miljømæssige forhold. Disse risici og Hartmanns indsats for at imødegå dem beskrives nærmere på næste side.

De identificerede risici analyseres lokalt og centralt med henblik på at sikre videndeling på tværs af organisationen og vurdere den potentielle effekt og sandsynligheden for, at risici indtræffer. Direktionen og koncernledelsen modtager kvartalsvis rapportering om udvikling i og vurdering af risici fra ledere af Hartmanns lokale forretnings- og produktionsenheder gennem en centralt forankret styregruppe, der fokuserer på operationelle risici og ledes af koncernens Risk Manager. Styregruppen arbejder løbende med at sikre videndeling mellem fabrikkerne, efterlevelse af vedtagne standarder og opfølgning på investeringsbeslutninger truffet af koncernledelsen.

På den baggrund fastlægges og prioriteres de væsentligste risici, så eventuelle modforanstaltninger kan iværksættes og risici løbende kan overvåges.

Øvrige identificerede risici omfatter blandt andet forhold som udsving i den generelle efterspørgsel efter æg og frugt, forskydninger i salget på tværs af produktkategorier, evnen til at tiltrække og fastholde dygtige medarbejdere samt it-sikkerhed og -afbrydelser. Derudover er finansielle risici uddybet i note 28.

Udviklingen i Hartmanns samlede risikobillede, vurderingen af de væsentligste risici og iværksatte modforanstaltninger rapporteres løbende til koncernledelsen og direktionen, der inddrager og orienterer revisionsudvalget og bestyrelsen.

Tiltag i 2021

Hartmann fortsatte indsatsen for at nedbringe de væsentligste driftsmæssige risici gennem udnævnelse af en dedikeret Risk Manager samt forbedring af processer og investeringer med særligt fokus på at reducere risikoen for brand.

ÅRSRAPPORT 2021

20 Risikostyring

| Beskrivelse # Derudover kan handelshindringer og væsentlige udsving i valutakurser påvirke konkurrenceevnen for enkelte fabrikker og koncernens finansielle resultater. Hartmann overvåger markederne nøje med henblik på hurtigt at kunne reagere på negative tendenser ved eksempelvis at ændre allokeringen af koncernens produktion mellem fabrikker og tilpasse produktudbuddet i de berørte markeder. Hartmanns geografiske spredning og de enkelte fabrikkers salg til nærmarkederne bidrager til at imødegå den negative effekt af eventuelle handelshindringer.

Miljø

Overtrædelser af miljølovgivning og regler eller tærskelværdier i forbindelse med eksempelvis udledning af spildevand og CO2, bortskaffelse af affald eller utilsigtede kemikalieudslip kan medføre driftstab, bøder eller anden straf samt have en negativ effekt på Hartmanns omdømme og forhold til interne og eksterne interessenter. Hartmann overvåger miljømæssige risici lokalt og centralt med sigte på at forebygge, afhjælpe eller nedbringe koncernens påvirkning af miljøet til et minimum. I den forbindelse investerer Hartmann løbende i ny produktionsteknologi og optimering af eksisterende udstyr samt forbedring af processer og systematisk reduktion af spild. En række af Hartmanns fabrikker er ISO 14001- (miljøledelse) og ISO 50001-certificerede (energiledelse) med henblik på at sikre en struktureret og effektiv tilgang til miljø- og energimæssigt forsvarlig produktion.

Læs mere om øvrige risici i bæredygtighedsrapporten 2021

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 21

Ledelse 23

Bæredygtighed 25

Virksomhedsledelse 26

Bestyrelse og direktion 28

Aktionærinformation

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 22

Bæredygtighed

Under de markante markedsudsving i 2021 fastholdt Hartmann fokus på at erstatte oliebaserede plastic- og skumplastprodukter med koncernens støbepapemballage.

Væsentlighedsvurdering og skærpet rapportering

Reduktion i plastaffald

I 2021 gennemførte vi en grundig og struktureret væsentlighedsvurdering efter ’double materiality’-princippet og skabte et detaljeret overblik over de forhold, der vurderes at være afgørende vigtige for vores interessenter og Hartmanns forretning. Med afsæt i den vurdering har vi revideret vores bæredygtighedsrapportering og styrket transparensen for at give vores interessenter et bedre indblik i Hartmanns bæredygtighedsprofil og adgang til oplysninger om energi- og vandforbrug, CO2e-udledning og øvrige relevante forhold.

Americas 42%

Hartmann tilbyder kunder og forbrugere et overlegent, velafprøvet og mere bæredygtigt alternativ, der samtidig er en del af løsningen på den omfattende globale plasticforurening. I 2021 vurderes vores nedbrydelige produkter at have erstattet 133.000 tons emballage fremstillet af engangsplastic og skumplast.

133.000* tons

Bedre klimaprofil

Ambitiøse målsætninger

Når kunderne udskifter oliebaserede plastic- og skumplastprodukter med støbepapemballage, har det en positiv klimageffekt ifølge en livscyklusanalyse1 af støbepap- og genbrugsplasticemballages klimapåvirkning. Vi har forpligtet os til at fastsætte kortsigtede og videnskabeligt baserede målsætninger for at nedbringe udledningen af drivhusgasser og dermed bidrage til at begrænse den globale temperaturstigning til 1,5°C.

Eurasia 58%

Støbepapemballages positive egenskaber skyldes primært den lave klimapåvirkning fra papirråvarerne, der genbruges flere gange. I gennemsnit kan råvarerne til fremstilling af støbepapemballage cirkuleres tre gange mere end råvarerne til fremstilling af genbrugs-plastic, ligesom støbepapemballage kan genbruges to gange, mens plasticbaseret ægemballage ikke genbruges. Vi vil således arbejde målrettet for at reducere koncernens CO2e-udledninger inden for scope 1 og 2 med 50% i 2030, mens målsætninger for scope 3-udledningerne vil blive udviklet som det næste skridt i indsatsen.

• Reduktion af plastaffald som følge af vores kunders valg af støbepap i stedet for plasticbaseret emballage

Arbejdet med bæredygtighed og resultaterne heraf er beskrevet i Hartmanns Global Compact-fremskridtsrapport for 2021, som også udgør koncernens lovpligtige redegørelser for samfundsansvar, kønsmæssig sammensætning af ledelsen og mangfoldighed efter årsregnskabslovens § 99 a, § 99 b og § 107d. Fremskridtsrapporten kan findes på csr2021.hartmann-packaging.com, og oplysningerne i denne årsrapport er en beskrivelse af udvalgte aktiviteter i 2021.

De ambitiøse klimamålsætninger vil blive indsendt til godkendelse og validering ved den anerkendte organisation Science Based Targets initiative (SBTi) og udgøre en hjørnesten i det løbende arbejde med at forbedre Hartmanns bæredygtighedsprofil.

Genanvendte råvarer og Hartmanns cirkulære forretningsmodel har været udgangspunktet for vores forretning siden opførelsen af den første fabrik i 1936. Produkternes profil har været en væsentlig konkurrencemæssig styrke og fordel i mange år, og vi arbejder målrettet på at forbedre vores processer og sikre, at vores emballage forbliver den mest bæredygtige løsning fremover. Derudover fastholder vi fokus på løbende at forbedre sikkerheden med en målsætning om helt at undgå arbejdsulykker på tværs af koncernens aktiviteter.

Koncernens lovpligtige redegørelse for dataetik efter årsregnskabslovens § 99 d kan findes på www.hartmann-packaging.com/world/investor/governance/

Derfor har vi skærpet indsatsen for at identificere muligheder, accelerere forbedringstiltag og rapportere om vores fremskridt og udfordringer. Endelig har vi forpligtet os til at støtte FN’s Verdensmål for Bæredygtig Udvikling (SDG) med særligt fokus på seks områder, hvor Hartmann gør en mærkbar forskel.

Bæredygtighedsrapport 2021
1 Pöyry Management Consulting: Updated LCA for moulded fibre packaging

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 23

Bæredygtighed

Hartmanns bæredygtighedsprofil

Styrker	Ambitioner	Forpligtelser
Genanvendelige råvarer	Scope 1- og 2-reduktion >95%	50%
Nedbrydelige produkter	Arbejdsulykker	>95%
Genbrugelige produkter		0%

Ratings
LOW MED HIGH NEGL SEVERE
RATED 5-10 10-20 20-30 30-40 40+
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1

95% Lav relativ score Høj relativ score

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 24

Virksomhedsledelse

Hartmanns lovpligtige redegørelse for virksomhedsledelse for regnskabsåret 2021, jf. § 107 b i årsregnskabsloven, kan findes på corporategovernance2021.hartmann-packaging.com. Redegørelsen omfatter en uddybende beskrivelse af Hartmanns ledelsesstruktur samt en beskrivelse af hovedelementerne i selskabets interne kontrol og risikostyringssystemer i forbindelse med regnskabsaflæggelse.

risikoforhold, køb og salg af virksomheder samt større udviklings- og investeringsprojekter. Bestyrelsen har nedsat et revisionsudvalg og et kombineret nominerings- og vederlagsudvalg, der begge rapporterer til bestyrelsen.

Bestyrelsens opgaver

Varetagelsen af bestyrelsens opgaver og indsats for at sikre værdiskabelsen i Hartmann tager udgangspunkt i forretningsordenen og en årsplan, der er illustreret nedenfor.

Direktionen ansættes af bestyrelsen og har ansvaret for selskabets daglige ledelse, herunder den driftsmæssige udvikling, resultaterne og den interne udvikling. Direktionen er ansvarlig for at gennemføre strategien og de overordnede beslutninger, som er godkendt af bestyrelsen.

Derudover beskriver redegørelsen Hartmanns stillingtagen til Komiteen for god Selskabsledelses anbefalinger som implementeret i Nasdaq Copenhagens Regler for udstedere af aktier. I 2021 fulgte Hartmann anbefalingerne for god selskabsledelse.

• Regnskab 3. kvartal
• Forecast og investeringer for kommende år
• Bestyrelsesevaluering og
• Status på årsregnskab og ledelsesberetning

Vederlag succession planning

Ledelsesstruktur

Hartmann har en todelt ledelsesstruktur, som består af bestyrelsen og direktionen. Bestyrelsen udpeges af aktionærerne og fører tilsyn med direktionen. Bestyrelsen og direktionen er uafhængige af hinanden.

Ændring i bestyrelsen

På generalforsamlingen den 27. april 2021 udtrådte bestyrelsesmedlem Karen Hækkerup efter ikke at have genopstillet. Bestyrelsen varetager selskabets overordnede ledelse og træffer beslutninger om den strategiske udvikling, finansielle forecasts,

• Årsregnskab og ledelsesberetning
• Forventninger
• Valg af revision

Hartmanns vederlagspolitik og koncernens vederlagsrapport for 2021 er tilgængelig på investor.hartmann-packaging.com, ligesom vederlag for 2021 er anført i note 9.

• IT-anvendelse, -sikkerhed og -organisation
• Regnskab 1. halvår
• Bestyrelsens håndbog og compliance
• Godkendelse af revisions- og forsikringsstrategier

Jan Klarskov Henriksen
Steen Parsholt

Bestyrelsesformand
Næstformand

• Generalforsamling og konstituering

Revisionsudvalg
Nominerings- og vederlagsudvalg

Navn
Titel

Bestyrelse

• Regnskab 1. kvartal

Jan Madsen
Bestyrelsesmedlem
Ja
Formand: Nominerings- og vederlagsudvalg

Bestyrelsesmedlem
Nej
Formand: Revisionsudvalg

Marianne Schelde
Medlem: Revisionsudvalg

Danny Fleischer
Bestyrelsesmedlem
Ja
Medlem: Revisionsudvalg

Bestyrelsesmedlem
Ja
Medlem: Nominerings- og vederlagsudvalg

Palle Skade Andersen
* IT-anvendelse, -sikkerhed og -organisation
* Regnskab 1. halvår
* Bestyrelsens håndbog og compliance
* Godkendelse af revisions- og forsikringsstrategier

• Strategiseminar

Karen Angelo Hækkerup
Udtrådte 27. april 2021.

Deltaget i møde
Fravær fra møde

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 25

Bestyrelse og direktion

Bestyrelse

Navn	Stilling	Uafhængig	Udvalg	Beskrivelse
Jan Klarskov Henriksen	Bestyrelsesformand	Ja	Formand: Nominerings- og vederlagsudvalg	Adm. direktør i Aviagen Broiler Breeding Group Inc.
Steen Parsholt	Næstformand	Ja	Formand: Revisionsudvalg	Tidligere adm. direktør for Lantmännen Uni-
Jan Madsen	Bestyrelsesmedlem	Ja	Medlem: Revisionsudvalg	Frem til 2005 nordisk chef for Aon og medlem af den europæiske ledelse. Tidligere koncernchef
Marianne Schelde	Bestyrelsesmedlem	Nej	Medlem: Revisionsudvalg	Administrerende direktør for Coop Invest A/S og softwareselskabet Lobyco A/S. Tidligere kon-
Danny Fleischer	Bestyrelsesmedlem	Ja	Medlem: Nominerings- og vederlagsudvalg	Finansdirektør i Thornico Holding A/S og admi- nistrerende direktør i datterselskabet Thornico
Palle Skade Andersen	Bestyrelsesmedlem	Ja	Medlem: Nominerings- og vederlagsudvalg	bake Holding A/S, Lantmännen Kronfågel Holding i NCM Holding i Amsterdam og i Citibank bl.a. AB og Danæg a.m.b.a. cerndirektør i Coop Danmark A/S og ansættelser IT A/S. som adm.

Bestyrelse og direktion

Direktion

Navn	Stilling	Beskrivelse	Særlige kompetencer	Øvrige hverv	Først valgt/ansat	Født	Køn	Nationalitet	Aktier 31. dec 2021	Ændring i 2021
Danny Fleischer	Medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem	Vedligeholdelsessmed hos Brødrene Hartmann A/S i Tønder, Danmark, siden 2012. Valgt af medarbejderne i 2020 frem til den ordinære generalforsamling i 2022.	Har omfattende international ledelseserfaring samt operationel og kommerciel ekspertise fra emballageindustrien.	Medlem: Sanovo Technology A/S.	2020	1983	Mand	Dansk	0	-
Palle Skade Andersen	Medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem	Produktionsteknisk manager hos Brødrene Hartmann A/S i Tønder, Danmark, siden 1991. Valgt af medarbejderne i 2018 frem til den ordinære generalforsamling i 2022.	Forretningsorienteret leder med stærk økonomisk og finansiel baggrund. Stor international erfaring og omfattende IT-kompetencer.	Direktør: Sanovo Packaging Denmark ApS.	2018	1969	Mand	Dansk	0	-
Torben Rosenkrantz-Theil	Administrerende direktør	Tidligere Senior Vice President og medlem af koncernledelsen med ansvar for Hartmanns europæiske forretning. Derudover erfaring som President for den nordamerikanske forretning og ansvarlig for koncernens strategiudvikling.	Særlige kompetencer inden for international ledelse i fødevareindustrien samt salg og markedsføring inden for fjerkræ- og æg-branchen.	Formand: Ejendomsaktieselskabet af 1. maj 2015, ISS Formand: FDB Møbler A/S og Quick Info ApS. Medlem: Hummel Holding A/S (herunder i seks datterselskaber), Mount Baldy A/S, Ovodan Europe ApS (herunder i et datterselskab), Sanovo Finance BV og Reviva Capital SA. Næstformand: NGF Denmark Holding ApS, NGF General Partner ApS og Nature Energy Biogas A/S. Medlem: African Coffee Roasters, Færch & Co. Gastro ApS (herunder i et datterselskab), Repub- licanca A/S and Severin A/S.	2007	1975	Mand	Dansk	0	-
Flemming Steen	Koncernfinansdirektør	Tidligere stillinger inkluderer koncernfinansdirektør i Clipper Group, MT Højgaard og Junckers Industrier. Derudover flere positioner i A. P. Møller Mærsk, herunder ansvarlig for strategi i Maersk Line samt CFO i APM Terminals.	Særlige kompetencer inden for international økonomistyring, regnskabsafæggelse og regnskabsførelse. særligt fokus på fødevarer, internationalt salg og marketing, forretningsudvikling, digitalisering og styring af forsyningskæder.	Formand: BPI A/S. Næstformand: Coop Bank A/S. Medlem: Glitnir HoldCo ehf.	2018	1966	Mand	Dansk	1.980	+1.980

Bestyrelse – fortsat

Navn	Stilling	Beskrivelse	Særlige kompetencer	Øvrige hverv	Først valgt	Født	Køn	Nationalitet	Aktier 31. dec 2021	Ændring i 2021
Direktør i Danmark.	Beskæftiger sig i dag i Carlsberg Group, McKinsey & Company og udelukkende med bestyrelsesarbejde o.l. Nestlé.		Særlige kompetencer inden for international ledelse i fødevareindustrien samt salg og markedsføring inden for fjerkræ- og æg-branchen.		2013	1965	Mand	Dansk	1.000	+1.000
Direktør i Danmark.	Beskæftiger sig i dag i Carlsberg Group, McKinsey & Company og udelukkende med bestyrelsesarbejde o.l. Nestlé.		Særlige kompetencer inden for international ledelse i fødevareindustrien samt salg og markedsføring inden for fjerkræ- og æg-branchen.		2019	1969	Mand	Dansk	1.800	-
Direktør i Danmark.	Beskæftiger sig i dag i Carlsberg Group, McKinsey & Company og udelukkende med bestyrelsesarbejde o.l. Nestlé.		Særlige kompetencer inden for detailhandel med se, økonomi og finans.		2019	1962	Kvinde	Dansk	0	-
Direktør i Danmark.	Beskæftiger sig i dag i Carlsberg Group, McKinsey & Company og udelukkende med bestyrelsesarbejde o.l. Nestlé.		Særlige kompetencer inden for international økonomistyring, regnskabsafæggelse og regnskabsførelse.		-	1951	Mand	Dansk	6.000	+1.000
Direktør i Danmark.	Beskæftiger sig i dag i Carlsberg Group, McKinsey & Company og udelukkende med bestyrelsesarbejde o.l. Nestlé.		Særlige kompetencer inden for international økonomistyring, regnskabsafæggelse og regnskabsførelse.		2018	1966	Mand	Dansk	1.980	+1.980

Aktionærinformation

Aktiekapital

Hartmann har én aktieklasse, og hver aktie har én stemme. Dermed har alle aktionærer lige adgang til at stille forslag, deltage, ytre sig og stemme på generalforsamlingen. Aktierne har status af navneaktier og er omsætningspapirer uden indskrænkninger i omsættelighed. Der er ikke sket ændringer i aktiekapitalen i 2021.

Fondsbørs

Indeks	Nasdaq Copenhagen Mid Cap
Fondskode	DK0010256197
Kortnavn	HART
Antal aktier (inkl. 100.000 egne aktier)	7.015.090
Nominel stykstørrelse pr. aktie	20 kr.
Nominel aktiekapital	140.301.800 kr.
Bloomberg-kode	HART:DC

Ejerkreds

Ved årets udgang havde Hartmann 4.240 navnenoterede aktionærer (2020: 3.414), som tilsammen repræsenterede 6,7 mio. aktier svarende til 96% af Hartmanns aktiekapital.

Følgende aktionærer har over for Hartmann oplyst at besidde mindst 5% af aktiekapitalen:

• Thornico Holding A/S og hermed nærtstående parter, Odense, Danmark (68,6%)

Hartmann-aktien

Hartmann-aktien indgår i Nasdaq Copenhagens Mid Cap-segment. Hartmann har en market maker-ordning, som sikrer likviditet i aktien.

Kursudvikling 2021

Hartmann-aktien begyndte året i kurs 502,0 og sluttede året i kurs 369,0. Afkastet på en Hartmann-aktie udgjorde således -27% i 2021.

Pr. 31. december 2021 havde Hartmann uændret en beholdning af egne aktier på 1,4% af aktiekapitalen.

Aktier 2021	kr.	%
Thornico Holding A/S	4.790.523	68.6
Egne aktier	97.067	1.4
Andre, Danmark	1.330.462	19.0
Andre, udland	797.038	11.4
Ikke-navnenoterede	1.000	0.0

Aktionærinformation

Pr. 31. december 2021 ejede Hartmanns bestyrelse og direktion 0,2% af aktiekapitalen. Bestyrelsen og direktionen er registreret på Hartmanns permanente insiderliste og har kun mulighed for at handle Hartmann-aktier i en periode på fire uger efter offentliggørelse af regnskabsmeddelelser eller andre tilsvarende finansielle meddelelser, jf. Hartmanns interne regler.

Finanskalender

• 1. marts 2022: Frist for optagelse af emner på generalforsamling
• 1. april 2022: Generalforsamling
• 1. maj 2022: Delårsrapport 1. kvartal 2022
• 1. august 2022: Delårsrapport 2. kvartal 2022
• 1. november 2022: Delårsrapport 3. kvartal 2022

Udbytte

Med henblik på at understøtte koncernens strategiske målsætninger og finansielle ambitioner investerer Hartmann som udgangspunkt koncernens frie pengestrømme i at realisere ambitionerne om at skabe vækst og sikre en attraktiv lønsomhed under hensyntagen til en balanceret risikoprofil. Hvis attraktive investeringer i lønsom organisk eller akkvisitiv vækst ikke er tilgængelige på mellemlangt sigt, kan bestyrelsen beslutte at udbetale overskydende kapital til aktionærerne.

På baggrund af udbyttepolitikken og de markante investeringer i eksisterende og nye markeder vil bestyrelsen indstille til generalforsamlingen den 26. april 2022, at der ikke udbetales udbytte for 2021 (2020: intet udbytte).

Vederlag til direktionen

Hvis en kontrollerende andel af aktierne i Hartmann skifter ejer, forlænges opsigelsesvarslet for medlemmer af koncerndirektionen fra 12 måneder til 18 måneder med virkning fra den dag, hvor aktierne sælges. Det forlængede varsel gælder indtil 18 måneder efter overdragelsen.

Analytikere

Hartmann-aktien dækkes af investeringsbanken Carnegie Investment Bank ved aktieanalytiker Frederikke Due Olesen.

Elektronisk kommunikation

Hartmann kommunikerer elektronisk med aktionærerne, hvilket gør det muligt hurtigt og effektivt at indkalde til generalforsamling og udsende relevante oplysninger. Aktionærer kan registrere sig på investorportalen via investor.hartmann-packaging.com.

Investor relations

Hartmanns mål er at give investorer og analytikere bedst mulig indsigt i de forhold, der vurderes at være relevante for at sikre en effektiv og fair kursdannelse på Hartmann-aktien. Kontakten til investorer og analytikere varetages af direktionen og IR-funktionen under hensyntagen til de lovgivningsmæssige krav og Hartmanns standarder for god selskabsledelse.

Aktionærer, investorer, analytikere og andre interesserede, der har spørgsmål vedrørende Hartmann, kan kontakte IR-funktionen via investor@hartmann-packaging.com. Hartmann deltager i udvalgte seminarer og afholder derudover individuelle møder med danske og internationale investorer og analytikere.

Fire uger op til offentliggørelse af årsrapport og regnskabsmeddelelser kommenterer Hartmann ikke på forhold vedrørende finansielle resultater eller forventninger, medmindre oplysningerne er offentliggjort tidligere.

Regnskab

• 31: Totalindkomstopgørelse
• 33: Pengestrømsopgørelse
• 35: Balance
• 37: Egenkapitalopgørelse
• 39: Noter

Omsætning og indtjening

Omsætning mio. kr.

	2017	2018	2019	2020	2021
Nettoomsætning	2.400	1.800	1.200	2.567	2.744
Driftsresultat				452	250
Hartmanns totalindkomst				146	171

Hartmann løftede den samlede omsætning til 2.744 mio. kr. (2020: 2.567 mio. kr.) inklusiv en licensindtægt på 78 mio. kr. i 2021 og indfriede den senest udmeldte forventning om en omsætning på 2,6-2,8 mia. kr. Udsving i valutakurser påvirkede samlet set omsætningen med -100 mio. kr. i 2021.

Resultatet før skat faldt til 105 mio. kr. (2020: 359 mio. kr.) i 2021 som følge af den lavere driftsindtjening. Skat af årets resultat udgjorde -31 mio. kr. (2020: -85 mio. kr.) svarende til en effektiv skattesats på 29% (2020: 24%). Eksklusiv justering for hyperinflation udgjorde den effektive skattesats 19% (2020: 22%). Årets resultat udgjorde 74 mio. kr. (2020: 274 mio. kr.) i 2021.

Driftsresultat

Det samlede driftsresultat udgjorde 250 mio. kr. (2020:452 mio. kr.) i 2021 svarende til en overskudsgrad på 9,2% (2020:17,5%) efter en positiv effekt på 78 mio. kr. fra licensindtægten, og Hartmann indfriede dermed den seneste forventning om en overskudsgrad på 7-10%. Inklusiv justering for hyperinflation udgjorde driftsresultatet 230 mio. kr. (2020:437 mio. kr.) i 2021 svarende til en overskudsgrad på 8,4% (2020:17,0%). Udsving i valutakurser havde en samlet effekt på driftsresultatet på -29 mio. kr. i 2021.

Driftsresultat ekskl. effekt af IAS 29 mio. kr.

Americas	Eurasia
171	146

Hartmanns totalindkomst steg til 171 mio. kr. (2020: 146 mio. kr.). Udviklingen blev realiseret trods det lavere resultat i 2021, da totalindkomsten i 2021 i modsætning til 2020 var positivt påvirket af valutakursreguleringer af udenlandske dattervirksomheder samt aktuarmæssige gevinster.# Hartmann Annual Report 2021

500 Moderselskab

Moderselskabets omsætning udgjorde 1.742 mio. kr. (2020: 1.697 mio. kr.) i 2021, og driftsresultatet var 180 mio. kr. (2020: 258 mio. kr.). Årets resultat udgjorde 3 mio. kr. (2020: 124 mio. kr.).

400
300
200
100
0

2017 2018 2019 2020 2021

Koncernfunktioner

Omkostningerne til koncernfunktioner udgjorde 31 mio. kr. (2020: 32 mio. kr.) i 2021.

Begivenheder efter balancedagen

Den 24. februar 2022 invaderede russiske militære styrker Ukraine. De geopolitiske spændinger i forlængelse af invasionen påvirker energimarkederne og medfører markante prisstigninger og en væsentligt forhøjet risiko for manglende forsyning af naturgas til koncernens europæiske fabrikker, hvilket vil kunne føre til produktionsafbrydelser. En række lande har indført økonomiske sanktioner, der medfører et væsentligt pres på den russiske rubel (RUB), stigende inflation og betydelige rentestigninger i Rusland. Faldet i RUB påvirker ikke koncernens forventninger til 2022, men udviklingen kan medføre en stigning i diskonteringsfaktoren for Hartmanns russiske aktiviteter og kan dermed medføre fremadrettet behov for nedskrivning af koncernens langfristede aktiver i Rusland. I forlængelse af den russiske invasion af Ukraine har Hartmann standset eksport af emballage og salg af maskiner og teknologi til samt investeringer i Rusland.

Særlige poster

I 2021 udgjorde særlige poster -116 mio. kr. (2020:-13 mio. kr.). Udviklingen var altovervejende drevet af nedskrivning af langfristede aktiver i koncernens sydamerikanske forretningsenheder, jf. note 15 og 16, i forlængelse af negativ makroøkonomisk udvikling præget af faldende økonomisk vækst, højere inflation, stigende renter og tiltagende politisk ustabilitet. Derudover var særlige poster påvirket af nedskrivning af resttilgodehavender fra salg af fjernvarme relateret til tidligere indgået forlig med Tønder Fjernvarme, jf. note 10.

Driftsresultat ekskl. effekt af IAS 29

Overskudsgrad ekskl. effekt af IAS 29 %

20
16
12
8
4
0
2017	2018	2019	2020	2021

Overskudsgrad ekskl. effekt af IAS 29

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 31

Totalindkomstopgørelse

	Koncern 2021	Moderselskab	Koncern 2021	Moderselskab	mio. kr.	Note	2020	2021	2020
Nettoomsætning	1.741,5	(1.292,7)	448,8	1.697,4	(1.160,2)	5, 6	537,2	2.744,0	(2.024,0)
Produktionsomkostninger
Bruttoresultat						7	(369,2)	(363,8)	(206,6)
Poster som ikke kan blive omklassificeret til resultatet:
Salgs- og distributionsomkostninger						8	(120,9)	(108,8)	(61,9)
Administrationsomkostninger
Aktuarmæssige gevinster/(tab) på ydelsesbaserede pensionsordninger						25	12	24,7	(6,2)
Resultat af primær drift før særlige poster	180,3	(4,3)	257,9	(13,3)	244,6	13,9	229,9	(115,9)	114,0
Skat
Poster som kan blive omklassificeret til resultatet:
Særlige poster						10	176,0	38,9
Resultat af primær drift						11	105,3	(30,9)	(79,0)
Finansielle indtægter
Finansielle omkostninger						11	(155,2)	24,8	(46,5)
Resultat før skat
Skat af årets resultat						22	(41,7)
Valutakursregulering af udenlandske dattervirksomheder						12	(0,5)	(0,6)	2,9
Hyperinflationsregulering af egenkapital, primo
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:
Indregnet i anden totalindkomst							1,2	1,9	(0,5)
Overført til nettoomsætning							3,0	2,0	1,2
Overført til produktionsomkostninger							(10,3)	5,4	1,1
Overført til finansielle poster
Skat
ÅRETS RESULTAT	3,2	124,3					74,4	273,9	3,2
Resultat pr. aktie, kr.						13	10,8	10,8	39,6
Udvandet resultat pr. aktie, kr.						13
Anden totalindkomst efter skat							(127,8)	(0,5)	(1,2)
TOTALINDKOMST	171,2	146,1	(1,2)	128,8			96,8	(4,4)

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 32

Pengestrømme

Pengestrømme fra driftsaktivitet

I 2021 udgjorde Hartmanns samlede pengestrømme fra driftsaktivitet 250 mio. kr. (2020: 448 mio. kr.) efter tilbagegangen i driftsresultatet.

500
400
300
200
100
0

2017 2018 2019 2020 2021

Pengestrømmene til investeringsaktivitet

Pengestrømmene til investeringsaktivitet steg til -541 mio. kr. (2020: -436 mio. kr.) i 2021. Stigningen skyldes investeringerne i produktionsapparatet og købet af Gotek-Litar i Rusland for 113 mio. kr. Udviklingen indfriede forventningerne om et investeringsniveau på 550 mio. kr. i 2021.

Pengestrømme til investeringsaktivitet mio. kr.

750
600
450
300
150
0

Frie pengestrømme

Koncernens samlede pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet udgjorde -291 mio. kr. (2020:12 mio. kr.) i 2021.

Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet mio. kr.

200
100
0
-100
-200
-300

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Pengestrømmene fra finansieringsaktivitet udgjorde 233 mio. kr. (2020:23 mio. kr.) i 2021 og var påvirket af et træk på koncernens eksisterende kreditfacilitet i forbindelse med købet af Gotek-Litar i 1. kvartal.

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 33

Pengestrømsopgørelse

	Koncern 2021	Moderselskab	Koncern 2021	Moderselskab	mio. kr.	Note	2020	2021	2020
Resultat af primær drift før særlige poster	180,3	34,7	258,0	30,8		14	229,9	135,0	437,4
Afskrivninger						14	10,5	8,2
Regulering for andre ikke-kontante poster							(58,2)	(58,8)	8,5
Ændring i driftskapital mv.							0,0	(0,3)	(73,8)
Særlige poster							205,4	8,8
Pengestrømme fra primær drift	249,9	(29,9)	447,7	(3,2)			351,9	3,2	71,4
Modtagne renter mv.							(69,8)	(17,8)	(58,2)
Betalte renter mv.							(24,4)	(80,8)	(384,9)
Pengestrømme fra driftsaktivitet	249,9	(29,9)	447,7	(3,2)			26,9	75,1	(17,8)
Køb af immaterielle aktiver							(112,9)	(113,0)	(101,9)
Køb af materielle aktiver							(14,0)	(14,0)	(113,0)
Salg af materielle aktiver							-	0,0	16,4
Køb af dattervirksomheder							(158,0)	(113,0)	(296,1)
Køb af andre kapitalandele							0,0	0,0	21,4
Modtaget udbytte fra dattervirksomheder							0,5	0,5
Modtaget udbytte fra associerede virksomheder
Pengestrømme fra investeringsaktivitet	(541,1)	(291,2)	(435,6)	12,1			(171,1)	64,0	(213,4)
Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet	(291,2)	(321,1)	12,1	(21,1)			(144,2)	139,1	(191,2)
Optagelse af gældsforpligtelser							292,0	191,7	124,8
Afdrag på gældsforpligtelser							(39,8)	(95,1)	(59,0)
Udlån til dattervirksomheder						19
Modtagne afdrag fra dattervirksomheder						19
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet	233,0	22,7	(122,8)	55,5			191,7	(39,8)	(57,4)
PENGESTRØMME I ALT	(58,2)	34,8	(58,8)	8,5			47,5	99,3	(48,0)

Likvider 1. januar
Likvider 31. DECEMBER
Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes alene af det offentliggjorte regnskabsmateriale.
Af de likvide beholdninger pr. 31. december 2020 udgjorde 90,7 mio. kr. deponeret købesum.

Likvider 31. december

	Koncern 2021	Moderselskab	Koncern 2021	Moderselskab	mio. kr.	Note	2020	2021	2020
Likvide beholdninger	26,9	75,1	(69,8)	(17,8)			351,9	3,2	71,4
Betalt selskabsskat, netto							(91,0)	(17,8)	(134,4)
Pengestrømme fra driftsaktivitet	249,9	(29,9)	447,7	(3,2)			26,9	75,1	(17,8)
Køb af immaterielle aktiver							(112,9)	(113,0)	(101,9)
Køb af materielle aktiver							(14,0)	(14,0)	(113,0)
Salg af materielle aktiver							-	0,0	16,4
Køb af dattervirksomheder							(158,0)	(113,0)	(296,1)
Køb af andre kapitalandele							0,0	0,0	21,4
Modtaget udbytte fra dattervirksomheder							0,5	0,5
Modtaget udbytte fra associerede virksomheder
Pengestrømme fra investeringsaktivitet	(541,1)	(291,2)	(435,6)	12,1			(171,1)	64,0	(213,4)
Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet	(291,2)	(321,1)	12,1	(21,1)			(144,2)	139,1	(191,2)
Optagelse af gældsforpligtelser							292,0	191,7	124,8
Afdrag på gældsforpligtelser							(39,8)	(95,1)	(59,0)
Udlån til dattervirksomheder						19
Modtagne afdrag fra dattervirksomheder						19
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet	233,0	22,7	(122,8)	55,5			191,7	(39,8)	(57,4)
PENGESTRØMME I ALT	(58,2)	34,8	(58,8)	8,5			47,5	99,3	(48,0)

Kassekreditter
Likvider 31. december
Pengestrømme fra driftsaktivitet
Betalt selskabsskat, netto
Valutakursregulering
Likvider 1. januar
Likvider 31. DECEMBER

	Koncern 2021	Moderselskab	Koncern 2021	Moderselskab	mio. kr.	Note	2020	2021	2020
Likvide beholdninger	26,9	75,1	(69,8)	(17,8)			351,9	3,2	71,4
Betalt selskabsskat, netto							(91,0)	(17,8)	(134,4)
Likvider 31. december	26,9	75,1	(69,8)	(17,8)			260,9	(14,6)	(63,0)

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 34

Balance og egenkapital

Nettorentebærende gæld (NRBG)

Ved udgangen af 2021 var Hartmanns nettorentebærende gæld steget til 928 mio. kr. (2020: 623 mio. kr.). Koncernen har fortsat en robust balance, og stigningen i den nettorentebærende gæld skyldes købet af russiske Gotek-Litar i 1. kvartal 2021 og fortsatte investeringer i udvidelse af produktionskapaciteten.

1.000
800
600
400
200
0

Nettorentebærende gæld (NRBG)

Finansiering

Afkastet af den investerede kapital faldt til 11,6% (2020: 28,7%) i 2021 efter tilbagegangen i driftsresultatet og stigningen i den investerede kapital.

ROIC %

30
24
18
12
6
0

Afkast af investeret kapital

Egenkapital

Hartmanns egenkapital var steget til 1.197 mio. kr. (2020: 1.025 mio. kr.) ved udgangen af 2021 svarende til en egenkapitalandel på 43% (2020: 43%). Gearingen steg til 78% (2020: 61%). Det finansielle beredskab udgjorde 434 mio. kr. ved årets udgang (2020:518 mio. kr.) og er sammensat af likvide beholdninger og uudnyttede trækningsfaciliteter på lån og kassekreditter. Niveauet er tilfredsstillende og dækkende for gennemførelsen af Hartmanns ekspansionsplaner. Lånene er underlagt sædvanlige finansielle covenants, jf. note 28.

Egenkapital mio. kr.

1.250
1.000
750
500
250
0

Egenkapital

Resultatet pr. aktie udgjorde 10,8 kr. (2020: 39,6 kr.) i 2021.

Aktiver

Koncernens samlede aktiver steg til 2.804 mio. kr. (2020:2.374 mio. kr.) som følge af de betydelige investeringer i produktionsapparatet og købet af russiske Gotek-Litar. De immaterielle og materielle aktiver udgjorde 1.733 mio. kr. ved udgangen af 2021 (2020: 1.379 mio. kr.).

Balance

Aktiver	Koncern 2021	Moderselskab	Koncern 2021	Moderselskab	mio. kr.	Note	2020	2021	2020
Passiver

Egenkapitalopgørelse Koncern

	Reserve for sikringstransaktioner	Reserve for omregningsreguleringer*	Overført resultat	Foreslået udbytte	Egenkapital i alt	Aktiekapital	Overført resultat	Foreslået udbytte	Egenkapital i alt
mio. kr.
Egenkapital 1. januar	140,3	1,7	(293,8)	1.177,1	74,4	0,0	1.025,3	74,4	140,3
Årets resultat	(4,1)	(163,4)	906,4	273,9	0,0	0,0	879,2	273,9	-
Poster som ikke kan blive omklassificeret til resultatet
Aktuarmæssige gevinster/tab på ydelses- baserede pensionsordninger	-	-	-	-	24,7	(6,2)	-	-	24,7
Skat	(4,3)	1,1	-	-	(4,3)	1,1	-	-	(4,3)
Poster som kan blive omklassificeret til resultatet
Valutakursregulering af udenlandske dattervirksomheder	-	-	-	-	40,9	46,9	-	-	40,9
Hyperinflationsregulering af egenkapital, primo	-	-	-	-	(155,2)	24,8	-	-	(155,2)
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:
Indregnet i anden totalindkomst	(12,5)	1,2	-	-	(12,5)	1,2	3,0	2,0	-
Overført til nettoomsætning	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Overført til produktionsomkostninger	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Overført til finansielle poster	(0,5)	(0,6)	2,9	-	(0,5)	-	3,2	-	-
Skat	-	-	-	-	(0,7)	-	2,9	-	-
Anden totalindkomst	(13,0)	0,6	2,9	-	(109,3)	25,9	8,9	2,0	(112,3)
Totalindkomst i alt	(13,0)	0,6	(130,4)	1.177,1	18,5	92,9	(130,4)	1.025,3	171,2
Egenkapitalbevægelser i året
Egenkapital 31. december	140,3	(9,5)	(206,0)	1.270,0	96,8	0,0	(130,4)	1.196,5	171,2

* Reserve for omregningsreguleringer indeholder reserve for valutakursreguleringer af udenlandske dattervirksomheder samt hyperinflationsregulering af ikke-monetære balanceposter i Argentina.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 37

Egenkapitalopgørelse Moderselskab

	Reserve for sikringstransaktioner	Aktiekapital	Overført resultat	Foreslået udbytte	Egenkapital i alt	Reserve for sikringstransaktioner	Aktiekapital	Overført resultat	Foreslået udbytte	Egenkapital i alt
mio. kr.
Egenkapital 1. januar	140,3	(1,0)	827,5	3,2	0,0	966,8	3,2	140,3	(5,5)	703,2
Årets resultat	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Poster som kan blive omklassificeret til resultatet
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:
Indregnet i anden totalindkomst	(10,3)	5,4	-	-	(10,3)	5,4	1,1	1,9	-	-
Overført til nettoomsætning	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Overført til produktionsomkostninger	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Overført til finansielle poster	(0,5)	(0,2)	1,2	-	(0,5)	(0,2)	1,2	3,2	-	-
Skat	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Anden totalindkomst	(0,5)	(1,2)	4,5	-	(0,5)	(1,2)	4,5	3,2	-	3,2
Totalindkomst i alt	(10,8)	4,2	4,5	-	(10,8)	4,2	4,5	127,5	-	127,5
Egenkapitalbevægelser i året
Egenkapital 31. december	140,3	(1,0)	831,9	3,2	0,0	971,3	7,7	140,3	(5,5)	831,9

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 38

Noter

Generelle
Balancen
Note 01 Anvendt regnskabspraksis
Note 02 Regnskabsregulering
Note 03 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger
Note 04 Segmentoplysninger
Totalindkomstopgørelsen
Note 05 Nettoomsætning
Note 06 Produktionsomkostninger
Note 07 Personaleomkostninger
Note 08 Pensionsforpligtelser
Note 09 Finansielle indtægter og omkostninger
Note 10 Skat af årets resultat
Andet
Note 11 Køb af virksomheder
Note 12 Efterfølgende begivenheder
Note 13 Pengestrømme
Note 14 Leasing
Note 15 Kapitalandele i dattervirksomheder
Note 16 Tilgodehavender hos dattervirksomheder (langfristede)
Note 17 Kapitalandele i associerede virksomheder
Note 18 Udskudt skat
Note 19 Varebeholdninger
Note 20 Tilgodehavender fra salg
Note 21 Aktiekapital
Note 22 Produktionsanlæg og maskiner
Note 23 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar
Note 24 Produktionsanlæg under opførelse
Note 25 Materielle aktiver
Note 26 Immaterielle aktiver
Note 27 Goodwill
Note 28 Leasede grunde og bygninger
Note 29 Andre leasede aktiver
Note 30 Leasingaktiver
Note 31 Kassekreditter
Note 32 Kreditinstitutter
Note 33 Leasingforpligtelser
Note 34 Offentlige tilskud
Note 35 Andre tilgodehavender
Note 36 Periodeafgrænsningsposter
Note 37 Likvide beholdninger*
Note 38 Varebeholdninger
Note 39 Tilgodehavender hos dattervirksomheder
Note 40 Selskabsskat
Note 41 Gæld til dattervirksomheder
Note 42 Gæld til associerede virksomheder
Note 43 Selskabsskat
Note 44 Hensatte forpligtelser
Note 45 Anden gæld
Note 46 Kortfristede forpligtelser
Note 47 Langfristede forpligtelser
Note 48 Pensionsforpligtelser
Note 49 Kreditinstitutter
Note 50 Udskudt skat
Note 51 Leasingforpligtelser
Note 52 Offentlige tilskud
Note 53 Andre tilgodehavender
Note 54 Andre langfristede aktiver
Note 55 Langfristede aktiver
Note 56 Kassekreditter
Note 57 Forudbetalinger fra kunder
Note 58 Leverandørgæld
Note 59 Varebeholdninger
Note 60 Tilgodehavender fra salg
Note 61 Tilgodehavender hos dattervirksomheder
Note 62 Selskabsskat
Note 63 Gæld til dattervirksomheder
Note 64 Gæld til associerede virksomheder
Note 65 Selskabsskat
Note 66 Andre tilgodehavender
Note 67 Periodeafgrænsningsposter
Note 68 Likvide beholdninger*
Note 69 Kortfristede aktiver
Note 70 Kortfristede forpligtelser
Note 71 Forpligtelser
Note 72 Aktiver
Note 73 Passiver
Note 74 * Af de likvide beholdninger pr. 31. december 2020 udgjorde 90,7 mio. kr. deponeret købesum.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 39

Noter

01 Anvendt regnskabspraksis

Generelle

Regnskabsgrundlag

Koncernregnskabet og moderselskabsregnskabet for 2021 for henholdsvis koncernen og Brødrene Hartmann A/S er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske krav for børsnoterede selskaber. Brødrene Hartmann A/S er et aktieselskab med hjemsted i Danmark.

Koncernregnskabet og moderselskabsregnskabet aflægges i danske kroner, DKK, der er præsentationsvaluta for koncernens aktiviteter og den funktionelle valuta for moderselskabet.

Koncernregnskabet og moderselskabsregnskabet aflægges på basis af historiske kostpriser, bortset fra afledte finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi og ikke-monetære poster i koncernens argentinske datter- virksomheder, der reguleres for hyperinflation.

Den anvendte regnskabspraksis er anvendt konsistent i regnskabsåret og for sammenligningstallene.

02 Regnskabsregulering

Ved indregning af udenlandske dattervirksomheder med anden funktionel valuta end danske kroner omregnes totalindkomstopgørelsen til transaktionsdagens va- lutakurs med undtagelse af totalindkomstopørelsen for de argentinske dattervirk- somheder, som omregnes til balancedagens valutakurs som følge af reglerne om regulering for hyperinflation. Som transaktionsdagens kurs anvendes den aktuelle måneds gennemsnitskurs. Udenlandske dattervirksomheders balanceposter inkl. goodwill omregnes til balancedagens valutakurs. Kursforskelle, opstået ved omreg- ning af disse virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af totalindkomstopgørelser fra gennemsnits- kurser til balancedagens valutakurser, indregnes i koncernregnskabet under anden totalindkomst og i egenkapitalen i reserve for omregningsreguleringer.

Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enheder indregnes den andel af de akkumulerede valutakursreguleringer, der er indregnet i egenkapitalen og kan hen- føres hertil, i årets resultat sammen med eventuel gevinst eller tab ved afståelsen.

Gæld og andre monetære poster i fremmed valuta omregnes til den funktionelle valuta til balancedagens kurs. Forskelle mellem balancedagens kurs og transakti- onsdagens kurs eller kursen i den seneste årsrapport indregnes i totalindkomst- opgørelsen som en finansiel post.

03 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Brødrene Hartmann A/S samt virksomheder, hvori moderselskabet direkte eller indirekte besidder flertallet af stemmerettighederne eller på anden måde har kontrol over virksomhederne (dattervirksomheder). Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20% og 50% af stemmerettighederne og udøver indflydelse, men ikke har kontrol, betragtes som associerede virksomheder.

04 Segmentoplysninger

Anvendt regnskabspraksis for posterne i totalindkomstopgørelsen er beskrevet i de respektive noter til totalindkomstopgørelsen.

Balancen

Aktiver	2021	2020
Immaterielle aktiver
Goodwill	108,4	61,6
Øvrige immaterielle aktiver	37,2	90,7
Immaterielle aktiver i alt	145,6	152,3
Materielle aktiver
Grunde og bygninger	127,9	326,1
Produktionsanlæg og maskiner	657,7	12,3
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	188,8	1.184,9
Produktionsanlæg under opførelse	63,3	3,0
Materielle aktiver i alt	1.037,7	1.526,3
Aktiver i alt	1.183,3	1.678,6
Likvide beholdninger*	24,3	81,2
Kassekreditter	134,4	26,7
Tilgodehavender fra salg	396,2	256,7
Varebeholdninger	347,8	123,8
Tilgodehavender hos dattervirksomheder	226,3	96,8
Selskabsskat	0,0	136,4
Andre tilgodehavender	215,9	0,0
Periodeafgrænsningsposter	136,9	0,0
Kortfristede aktiver i alt	1.481,8	721,6
Samlede aktiver	2.665,1	2.400,2

Forpligtelser og egenkapital	2021	2020
Egenkapital
Aktiekapital	140,3	140,3
Reserve for sikringstransaktioner	6,5	10,7
Reserve for omregningsreguleringer	30,9	6,5
Overført resultat	10.7	30,9
Egenkapital i alt	188,4	188,4
Langfristede forpligtelser
Kreditinstitutter	1.184,9	63,3
Udskudt skat	10,7	3,0
Leasingforpligtelser	30,9	10,7
Offentlige tilskud	10.7	6,5
Andre langfristede forpligtelser	166,6	159,3
Langfristede forpligtelser i alt	1.493,1	242,8
Kortfristede forpligtelser
Kassekreditter	91,0	134,4
Kreditinstitutter	26,7	74,3
Leverandørgæld	113,1	21,4
Forudbetalinger fra kunder	14,2	11,0
Tilgodehavender hos dattervirksomheder	306,7	209,6
Gæld til dattervirksomheder	146,7	226,1
Selskabsskat	10,4	105,4
Andre tilgodehavender	180,8	4,9
Hensatte forpligtelser	226,3	96,8
Anden gæld	0,0	136,4
Kortfristede forpligtelser i alt	1.015,9	989,7
Forpligtelser i alt	2.509,0	1.232,5
Samlede forpligtelser og egenkapital	2.697,4	1.420,9

• Af de likvide beholdninger pr. 31. december 2020 udgjorde 90,7 mio. kr. deponeret købesum.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 40

Noter

01 Anvendt regnskabspraksis

Generelle

Regnskabsgrundlag

Koncernregnskabet og moderselskabsregnskabet for 2021 for henholdsvis koncernen og Brødrene Hartmann A/S er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske krav for børsnoterede selskaber. Brødrene Hartmann A/S er et aktieselskab med hjemsted i Danmark.

Koncernregnskabet og moderselskabsregnskabet aflægges i danske kroner, DKK, der er præsentationsvaluta for koncernens aktiviteter og den funktionelle valuta for moderselskabet.

Koncernregnskabet og moderselskabsregnskabet aflægges på basis af historiske kostpriser, bortset fra afledte finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi og ikke-monetære poster i koncernens argentinske datter- virksomheder, der reguleres for hyperinflation.

Den anvendte regnskabspraksis er anvendt konsistent i regnskabsåret og for sammenligningstallene.

02 Regnskabsregulering

Ved indregning af udenlandske dattervirksomheder med anden funktionel valuta end danske kroner omregnes totalindkomstopgørelsen til transaktionsdagens va- lutakurs med undtagelse af totalindkomstopørelsen for de argentinske dattervirk- somheder, som omregnes til balancedagens valutakurs som følge af reglerne om regulering for hyperinflation. Som transaktionsdagens kurs anvendes den aktuelle måneds gennemsnitskurs. Udenlandske dattervirksomheders balanceposter inkl. goodwill omregnes til balancedagens valutakurs. Kursforskelle, opstået ved omreg- ning af disse virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af totalindkomstopgørelser fra gennemsnits- kurser til balancedagens valutakurser, indregnes i koncernregnskabet under anden totalindkomst og i egenkapitalen i reserve for omregningsreguleringer.

Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enheder indregnes den andel af de akkumulerede valutakursreguleringer, der er indregnet i egenkapitalen og kan hen- føres hertil, i årets resultat sammen med eventuel gevinst eller tab ved afståelsen.

Gæld og andre monetære poster i fremmed valuta omregnes til den funktionelle valuta til balancedagens kurs. Forskelle mellem balancedagens kurs og transakti- onsdagens kurs eller kursen i den seneste årsrapport indregnes i totalindkomst- opgørelsen som en finansiel post.

03 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Brødrene Hartmann A/S samt virksomheder, hvori moderselskabet direkte eller indirekte besidder flertallet af stemmerettighederne eller på anden måde har kontrol over virksomhederne (dattervirksomheder). Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20% og 50% af stemmerettighederne og udøver indflydelse, men ikke har kontrol, betragtes som associerede virksomheder.

04 Segmentoplysninger

Anvendt regnskabspraksis for posterne i totalindkomstopgørelsen er beskrevet i de respektive noter til totalindkomstopgørelsen.

Balancen

Aktiver	2021	2020
Immaterielle aktiver
Goodwill	108,4	61,6
Øvrige immaterielle aktiver	37,2	90,7
Immaterielle aktiver i alt	145,6	152,3
Materielle aktiver
Grunde og bygninger	127,9	326,1
Produktionsanlæg og maskiner	657,7	12,3
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	188,8	1.184,9
Produktionsanlæg under opførelse	63,3	3,0
Materielle aktiver i alt	1.037,7	1.526,3
Aktiver i alt	1.183,3	1.678,6
Likvide beholdninger*	24,3	81,2
Kassekreditter	134,4	26,7
Tilgodehavender fra salg	396,2	256,7
Varebeholdninger	347,8	123,8
Tilgodehavender hos dattervirksomheder	226,3	96,8
Selskabsskat	0,0	136,4
Andre tilgodehavender	215,9	0,0
Periodeafgrænsningsposter	136,9	0,0
Kortfristede aktiver i alt	1.481,8	721,6
Samlede aktiver	2.665,1	2.400,2

Forpligtelser og egenkapital	2021	2020
Egenkapital
Aktiekapital	140,3	140,3
Reserve for sikringstransaktioner	6,5	10,7
Reserve for omregningsreguleringer	30,9	6,5
Overført resultat	10.7	30,9
Egenkapital i alt	188,4	188,4
Langfristede forpligtelser
Kreditinstitutter	1.184,9	63,3
Udskudt skat	10,7	3,0
Leasingforpligtelser	30,9	10,7
Offentlige tilskud	10.7	6,5
Andre langfristede forpligtelser	166,6	159,3
Langfristede forpligtelser i alt	1.493,1	242,8
Kortfristede forpligtelser
Kassekreditter	91,0	134,4
Kreditinstitutter	26,7	74,3
Leverandørgæld	113,1	21,4
Forudbetalinger fra kunder	14,2	11,0
Tilgodehavender hos dattervirksomheder	306,7	209,6
Gæld til dattervirksomheder	146,7	226,1
Selskabsskat	10,4	105,4
Andre tilgodehavender	180,8	4,9
Hensatte forpligtelser	226,3	96,8
Anden gæld	0,0	136,4
Kortfristede forpligtelser i alt	1.015,9	989,7
Forpligtelser i alt	2.509,0	1.232,5
Samlede forpligtelser og egenkapital	2.697,4	1.420,9

• Af de likvide beholdninger pr. 31. december 2020 udgjorde 90,7 mio. kr. deponeret købesum.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 41

Noter

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 42

Noter

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 43

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 44

05 Nettoomsætning

	2021	2020
Brødrene Hartmann A/S	1.021,4	299,5
Dattervirksomheder	589,1	1,2
Nettoomsætning i alt	1.610,5	300,7

06 Produktionsomkostninger

	2021	2020
Råvarer og hjælpematerialer	782,0	782,0
Personaleomkostninger	629,4	629,4
Afskrivninger	10,1	23,8
Lejede omkostninger	62,0	10,1
Andre produktionsomkostninger	110,2	3,1
Produktionsomkostninger i alt	1.593,7	1.448,4

07 Personaleomkostninger

	2021	2020
Lønninger og gager	717,8	21,4
Sociale omkostninger	41,6	26,1
Pensionsomkostninger	17,2	23,6
Andre personalomkostninger	(206,0)	1.270,0
Personaleomkostninger i alt	570,6	1.341,1

08 Pensionsforpligtelser

	2021	2020
Pensionsforpligtelser	354,2	1.491,8
Pensionsforpligtelser i alt	354,2	1.491,8

09 Finansielle indtægter og omkostninger

10 Skat af årets resultat

	2021	2020
Selskabsskat	2,9	0,0
Skat i alt	2,9	0,0

11 Køb af virksomheder

	2021	2020
Køb af virksomheder	0,0	0,0

12 Efterfølgende begivenheder

	2021	2020
Efterfølgende begivenheder	0,0	0,0

13 Pengestrømme

	2021	2020
Operationelle aktiviteter	565,0	542,0
Investeringsaktiviteter	1.359,7	654,2
Finansieringsaktiviteter	542,0	1.191,7
Nettoændring i likvide beholdninger	2.466,7	2.387,9
Likvide beholdninger primo	81,2	117,9
Likvide beholdninger ultimo	2.548,0	2.505,8

14 Leasing

	2021	2020
Leasingforpligtelser	95,3	78,4
Leasingaktiver	991,6	1.191,7
Netto leasing	(896,3)	(1.113,3)

15 Kapitalandele i dattervirksomheder

	2021	2020
Kapitalandele i dattervirksomheder	23,8	3,1
Kapitalandele i dattervirksomheder i alt	23,8	3,1

16 Tilgodehavender hos dattervirksomheder (langfristede)

	2021	2020
Tilgodehavender hos dattervirksomheder (langfristede)	10,1	1,7
Tilgodehavender hos dattervirksomheder (langfristede) i alt	10,1	1,7

17 Kapitalandele i associerede virksomheder

	2021	2020
Kapitalandele i associerede virksomheder	0,0	0,0
Kapitalandele i associerede virksomheder i alt	0,0	0,0

18 Udskudt skat

	2021	2020
Udskudt skat	32,7	35,2
Udskudt skat i alt	32,7	35,2

19 Varebeholdninger

	2021	2020
Varebeholdninger	123,8	226,3
Varebeholdninger i alt	123,8	226,3

20 Tilgodehavender fra salg

	2021	2020
Tilgodehavender fra salg	256,7	347,8
Tilgodehavender fra salg i alt	256,7	347,8

21 Aktiekapital

	2021	2020
Aktiekapital	140,3	140,3
Aktiekapital i alt	140,3	140,3

22 Produktionsanlæg og maskiner

	2021	2020
Produktionsanlæg og maskiner	12,3	326,1
Produktionsanlæg og maskiner i alt	12,3	326,1

23 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar

	2021	2020
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	1.184,9	12,3
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar i alt	1.184,9	12,3

24 Produktionsanlæg under opførelse

	2021	2020
Produktionsanlæg under opførelse	3,0	63,3
Produktionsanlæg under opførelse i alt	3,0	63,3

25 Materielle aktiver

	2021	2020
Grunde og bygninger	326,1	127,9
Produktionsanlæg og maskiner	12,3	657,7
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	1.184,9	188,8
Produktionsanlæg under opførelse	63,3	3,0
Materielle aktiver i alt	1.586,6	377,4

26 Immaterielle aktiver

	2021	2020
Goodwill	61,6	108,4
Andre immaterielle aktiver	90,7	37,2
Immaterielle aktiver i alt	152,3	145,6

27 Goodwill

	2021	2020
Goodwill	61,6	108,4
Goodwill i alt	61,6	108,4

28 Leasede grunde og bygninger

	2021	2020
Leasede grunde og bygninger	0,5	782,0
Leasede grunde og bygninger i alt	0,5	782,0

29 Andre leasede aktiver

	2021	2020
Andre leasede aktiver	7,3	62,8
Andre leasede aktiver i alt	7,3	62,8

30 Leasingaktiver

	2021	2020
Leasingaktiver	7,8	784,8
Leasingaktiver i alt	7,8	784,8

31 Kassekreditter

	2021	2020
Kassekreditter	74,3	113,1
Kassekreditter i alt	74,3	113,1

32 Kreditinstitutter

	2021	2020
Kreditinstitutter	0,0	4,5
Kreditinstitutter i alt	0,0	4,5

33 Leasingforpligtelser

	2021	2020
Leasingforpligtelser	0,0	0,0
Leasingforpligtelser i alt	0,0	0,0

34 Offentlige tilskud

	2021	2020
Offentlige tilskud	0,0	0,0
Offentlige tilskud i alt	0,0	0,0

35 Andre tilgodehavender

	2021	2020
Andre tilgodehavender	0,9	0,9
Andre tilgodehavender i alt	0,9	0,9

36 Periodeafgrænsningsposter

	2021	2020
Periodeafgrænsningsposter	0,0	0,0
Periodeafgrænsningsposter i alt	0,0	0,0

37 Likvide beholdninger*

	2021	2020
Likvide beholdninger*	95,3	103,2
Likvide beholdninger i alt	95,3	103,2

* Af de likvide beholdninger pr. 31. december 2020 udgjorde 90,7 mio. kr. deponeret købesum.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 45

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 46

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 47

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 48

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 49

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 50

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 51

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 52

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 53

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 54

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 55

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 56

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 57

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 58

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 59

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 60

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 61

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 62

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 63

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 64

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 65

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 66

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for moderselskabet og dattervirksomhederne som et sammendrag af regnskabsposter af ensartet karakter. De regnskaber, der er anvendt til brug for konsolideringen, er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis. Der foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, udbytter og mellemværender samt realiserede og urealiserede interne gevinster og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. Moderselskabets kapitalandele i de konsoliderede dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identificerede nettoaktiver opgjort på det tidspunkt, hvor koncernforholdet blev etableret.

Pengestrømsopgørelsen

Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme for året opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og udgang.

Pengestrømme fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres efter den indirekte metode som resultat af primær drift før særlige poster reguleret for ikke-kontante poster, ændring i driftskapital, betalte og modtagne renter, betalt selskabsskat samt ind- og udbetalinger klassificeret som særlige poster.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta. Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens kurs. Gevinster og tab, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i totalindkomstopgørelsen som en finansiel post.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betalinger ved køb og salg af immaterielle og materielle aktiver, køb og salg af dattervirksomheder, kapitalindskud i dattervirksomheder, udbytte modtaget fra associerede og dattervirksomheder samt modtagne offentlige tilskud.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter optagelse og tilbagebetaling af lån og leasingforpligtelser, ændringer i størrelse eller sammensætning af aktiekapitalen, herunder køb og salg af egne kapitalandele og omkostninger forbundet hermed, samt udbyttebetaling til selskabsdeltagere. Moderselskabet forestår finansiering af dattervirksomheder, og i moderselskabets pengestrømsopgørelse indgår udlån til dattervirksomheder samt afdrag herpå som finansieringsaktivitet.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 40

Finansielle forpligtelser

Implementeringen af ændringerne som følge af IBOR-reformen (fase 2) har ikke haft nogen påvirkning på indregning og måling i årsrapporten.

Finansielle forpligtelser omfatter gæld til kreditinstitutter, leasinggæld, leverandørgæld, gæld til dattervirksomheder og associerede virksomheder samt anden gæld. Gæld til kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelsen til det modtagne provenu med fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles gæld til kreditinstitutter til amortiseret kostpris svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, hvorved forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi (kurstabet) indregnes i årets resultat over låneperioden.

Øvrige gældsforpligtelser måles til amortiseret kostpris.

Nye regnskabsstandarder, der ikke er trådt i kraft og ikke er førtidsimplementeret

Hartmann forventer at implementere alle nye standarder og fortolkningsbidrag i det regnskabsår, hvor disse er obligatoriske. IASB har ikke udstedt nye standarder eller fortolkningsbidrag, der har væsentlig betydning for koncernens regnskab, som er obligatoriske for koncernen og moderselskabet for regnskabsår, der begynder 1. januar 2022 eller senere.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger og kassekreditter, der indgår som en integreret del af koncernens løbende likviditetsstyring, og som kan kræves tilbagebetalt på anfordring.

Balancen

Anvendt regnskabspraksis for posterne i balancen er med undtagelse af nedenstående beskrevet i de respektive noter til balancen.

Rapportering i henhold til ESEF-forordningen

Hartmann har i overensstemmelse med Kommissionens delegerede forordning (EU) 2019/815 om det fælles elektroniske rapporteringsformat (ESEF-forordningen) udarbejdet årsrapporten i XHTML-format, og det primære koncernregnskab er opmærket ved brug af inline eXtensible Business Reporting Language (iXBRL). iXBRL-opmærkningen er udført ved brug af ESEF-taksonomien i ESEF-forordningen, som er udviklet på grundlag af IFRS-taksonomien offentliggjort af IFRS Foundation. Som en del af opmærkningen forbindes posterne i årsregnskabet til elementer i ESEF-taksonomien. Hvis der ikke er defineret en regnskabspost i ESEF-taksonomien, oprettes der en udvidelse af taksonomien. Udvidelser skal forankres i ESEF-taksonomien, bortset fra udvidelser, der er subtotaler.

Årsrapporten, der indsendes til Finanstilsynet (den officielt udpegede mekanisme), består af XHTML-dokumentet og tekniske filer, der alle er inkluderet i en zip-fil ved navn hartmann-2021-12-31-da.zip.

Selskabsskat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte acontoskatter. Skyldige og tilgodehavende sambeskatningsbidrag indregnes i balancen under selskabsskat.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Egenkapital

Udbytte

Forslag til udbytte for regnskabsåret vises som en særskilt post under egenkapitalen. Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen.

Egne kapitalandele

Anskaffelses- og afståelsessummer for samt udbytte af egne kapitalandele, erhvervet af moderselskabet eller dattervirksomhederne, indregnes i egenkapitalen under overført resultat.

Ved anvendelsen af koncernens og moderselskabets regnskabspraksis er det nødvendigt, at ledelsen foretager vurderinger og skøn af samt opstiller forudsætninger for den regnskabsmæssige værdi af aktiver og forpligtelser, som ikke umiddelbart kan udledes fra andre kilder. De foretagne vurderinger, skøn og forudsætninger baseres på historiske erfaringer og andre relevante faktorer, som ledelsen vurderer forsvarlige efter omstændighederne, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige. De foretagne skøn og de underliggende forudsætninger vurderes løbende. Ændringer til de foretagne regnskabsmæssige skøn indregnes i den regnskabsperiode, hvori ændringen finder sted, samt fremtidige regnskabsperioder, hvis ændringen både påvirker den periode, hvori ændringen finder sted, og efterfølgende regnskabsperioder.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder

Indregning og måling af aktiver og forpligtelser er ofte afhængig af fremtidige begivenheder, hvorom der hersker en vis usikkerhed. I den forbindelse er det nødvendigt at forudsætte et hændelsesforløb, der afspejler ledelsens vurdering af det mest sandsynlige udfald. En række forudsætninger og usikkerheder er væsentlige at bemærke, idet de har haft betydelig indflydelse på de i koncern- og moderselskabsregnskabet indregnede aktiver og forpligtelser og kan nødvendiggøre korrektioner i efterfølgende regnskabsår, såfremt de forudsatte hændelsesforløb ikke realiseres som forventet. Disse forudsætninger og usikkerheder er oplyst og beskrevet i de respektive noter til regnskabet.

Reserve for omregningsreguleringer

Reserve vedrørende omregningsreguleringer i koncernregnskabet omfatter akkumulerede kursforskelle opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske dattervirksomheder fra deres funktionelle valuta til koncernens præsentationsvaluta. Samtidig indeholder reserven effekt af hyperinflationregulering af ikke-monetære poster i Argentina pr. 31. december 2021.

Reserve for sikringstransaktioner

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

Nye regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag i 2021

Hartmann har implementeret alle nye og reviderede regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag, der er godkendt af EU, og som har virkning for regnskabsår, der begyndte 1. januar 2021. Følgende er relevant for Hartmann:

• Ændringer til IFRS 9, IAS 39, IFRS 7, IFRS 4 og IFRS 16 om IBOR-reformen (fase 2)

Ovenstående ændringer tillader midlertidige lempelser for årsregnskabet, indtil det eksisterende rente-benchmark erstattes med en alternativ ”næsten risikofri rente” (RFR).

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 41

Aktiviteter	Sum af rapporteringspligtige segmenter (mio. kr.)	Sum af rapporteringspligtige segmenter (mio. kr.)
	Eurasia	Americas
Omsætning fra eksterne kunder
Nettoomsætning	1.776,0	944,5
Hyperinflationregulering af nettoomsætning	23,5	(17,1)
Nettoomsætning, jf.	1.776,0	944,5

Aktiviteter	Sum af rapporteringspligtige segmenter (mio. kr.)	Sum af rapporteringspligtige segmenter (mio. kr.)
	Eurasia	Americas
Omsætning fra eksterne kunder
Nettoomsætning	2.720,5	2.584,5
Hyperinflationregulering af nettoomsætning	23,5	(17,1)
Nettoomsætning, jf.	2.744,0	2.567,4

Aktiviteter	2021 (mio. kr.)	2020 (mio. kr.)
	Eurasia	Americas
Omsætning fra eksterne kunder
Nettoomsætning	1.776,0	944,5
Hyperinflationregulering af nettoomsætning	23,5	(17,1)
Nettoomsætning, jf.	1.776,0	944,5
	34,5	23,5
	2.720,5	2.584,5
	23,5	(17,1)
	2.744,0	2.567,4
	278,5	483,1
	1.634,5	950,0
	-	-
	1.634,5	950,0
	329,1	154,0
	2.584,5	2.567,4
	(17,1)	-
	2.567,4	2.567,4
	483,1

04 Segmentoplysninger – fortsat

Geografisk fordeling

Anvendt regnskabspraksis

Koncern Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der i den interne ledelsesrapportering direkte er henført til det enkelte segment, samt de poster der indirekte er allokeret til det enkelte segment på et pålideligt grundlag. Resultat af associerede virksomheder, finansielle poster, indkomstskatter, kapitalandele i associerede virksomheder, skat- teaktiver og -passiver samt likvider og bankgæld allokeres ikke til rapporteringspligtige segmenter.

mio. kr.	Danmark	Nord- og Sydamerika*	Europa	Øvrige	verden i alt
2021
Nettoomsætning	38,9	1.519,4	567,4	1.028,7	2.744,0
Immaterielle, materielle og leasing- aktiver	239,7	712,3	157,0	213,8	1.733,2
2020
Nettoomsætning	53,9	1.368,3	341,5	1.005,1	2.567,4
Immaterielle, materielle og leasing- aktiver	200,0	649,3	140,1	188,3	1.379,1

• Nord- og Sydamerika refererer til de geografiske kontinenter.

Øvrig segmentinformation

Ekstern nettoomsætning allokeres på de geografiske områder på basis af kundens geografiske placering. Immaterielle og materielle aktiver er baseret på aktivernes geografiske placering og anvendelse.

Anvendt regnskabspraksis

Segmentoplysninger

Rapporteringen af forretningssegmenter er i overensstemmelse med den interne rapportering til direktion og bestyrelse. Direktion og bestyrelse udgør Hartmanns øverste operationelle le- delse (Chief Operating Decision Maker). Hartmanns aktiviteter segmenteres med baggrund i de indrapporterende enheders geografiske placering. Ingen operative driftssegmenter er sammen- lagt for at udgøre de rapporteringspligtige segmenter. Ingen enkeltstående kunde udgør mere end 10% af den eksterne omsætning. Omsætning fra eksterne kunder, der kan henføres til et enkelt land, er ikke væsentlig. Den interne ledelsesrapportering følger koncernens anvendte regnskabspraksis, bortset fra at overgangen til IAS 29 ikke indgår i ledelsesrapporteringen. Effekten af hyperinflationsjusteringer vises som særskilte afstemningsposter i denne note. Forretningsmæssige beslutninger i relation til ressourceallokering og resultatevaluering for de enkelte segmenter træffes på baggrund af segmentets resultat af primær drift før særlige poster. Finansierings- og skattemæssige beslutninger træffes ud fra oplysninger for Hartmann som helhed og allokeres ikke ud på de rapporteringspligtige segmenter. Prisfastsættelse af transaktioner mellem segmenter sker på markedsvilkår.

De rapporteringspligtige segmenter er:

• Eurasia omfatter produktion og salg af emballage i støbepap. Produkterne produceres på fabrikker i Europa, herunder Indien, Israel og Rusland, og afsættes primært til æg- og frugtpro- ducenter, æg- og frugtpakkerier og detailkæder samt aftagere af industriemballage. Endvidere omfatter segmentet produktion og salg af maskiner og teknologi til producenter af støbepa- pemballage i udvalgte markeder.
• Americas omfatter produktion og salg af emballage i støbepap. Produkterne produceres primært på de nord- og sydamerikanske fabrikker og afsættes til æg- og frugtproducenter, -pakkerier og detailkæder.

05 Nettoomsætning

Totalindkomstopgørelse	Koncern	Moderselskab
mio. kr.	2021	2020	2021	2020
Note	05	06	07	08
Nettoomsætning	2.744,0	2.567,4	1.741,5	1.697,4
Produktionsomkostninger
Salgs- og distributionsomkostninger
Administrationsomkostninger
Personaleomkostninger
Særlige poster
Støbepapemballage	2.649,8	2.450,0	1.412,5	1.355,6
Maskiner og teknologi	94,2	117,4	329,0	341,8
Nettoomsætning	2.744,0	2.567,4	1.741,5	1.697,4
Finansielle indtægter og omkostninger	09	10	11	12
Skat af årets resultat	13

Anvendt regnskabspraksis

Nettoomsætning

Koncernen og moderselskabet indregner omsætning fra følgende kategorier:

• Salg af emballage i støbepap til æg- og frugtproducenter, -pakkerier og detailkæder samt aftagere af industriemballage.
• Salg af maskiner og teknologi til producenter af støbepapemballage.

I forbindelse med salg af såvel støbepapemballage som maskiner og teknologi indregnes omsætningen, når varen er leveret i overensstemmelse med aftalens leveringsbetingelser, hvor kontrollen med varen således er overdraget til kunden. Tilgodehavender fra salg indregnes, når varen er leveret til kunden og der således er opnået ubetinget ret til vederlag for den solgte vare, da det herefter kun er et spørgsmål om tid, før vederlaget forfalder til betaling. Ved salg af støbepapemballage er de sædvanlige betalingsbetingelser 30 dage. Ved salg af maski- ner og teknologi modtages forudbetalinger i rater, der samlet udgør størstedelen af kontrakt- summen.

06 Produktionsomkostninger

Koncern	Moderselskab	Koncern	Moderselskab
mio. kr.	2021	2020	2021	2020
Vareforbrug	1.488,3	1.201,9	1.117,7	994,0
Personaleomkostninger, jf. note 9	72,6	71,9	13,9	16,7
Nedskrivning af varebeholdninger	8,9	1,7	2,4	1,5
Afskrivninger, jf. note 15, 16 og 17	290,2	288,5	192,7	196,6
Øvrige produktionsomkostninger	192,7	206,6	145,1	124,7
Produktionsomkostninger	2.044,4	1.768,7	1.471,8	1.333,5

I øvrige produktionsomkostninger er indeholdt udviklingsomkostninger med 9,5 mio. kr. for både koncern og moderselskab (2020:8,3 mio. kr.).

Produktionsomkostninger

I produktionsomkostninger indregnes direkte og indirekte omkostninger, herunder afskrivninger og lønninger, der er afholdt for at opnå årets nettoomsætning. Under produktionsomkostninger indregnes tillige udviklingsomkostninger, der ikke opfylder kriterierne for aktivering.

07 Salgs- og distributionsomkostninger

Koncern	Moderselskab	Koncern	Moderselskab
mio. kr.	2021	2020	2021	2020
Personaleomkostninger, jf. note 9	6,4	3,4	0,0	0,0
Afskrivninger, jf. note 15, 16 og 17	369,2	363,8	206,6	213,3
Øvrige salgs- og distributionsomkostninger	494,1	455,2	189,2	145,1
Salgs- og distributionsomkostninger	870,7	822,4	395,8	358,4

I øvrige salgs- og distributionsomkostninger indgår hovedsageligt omkostninger til fragt.

Salgs- og distributionsomkostninger

I salgs- og distributionsomkostninger indregnes omkostninger til fragt, salgsmedarbejdere, rekla- me- og udstillingsomkostninger samt afskrivninger og kredittab på debitorer.

08 Administrationsomkostninger

Administrationsomkostninger

I administrationsomkostninger indregnes omkostninger til administrative medarbejdere, ledelsen, kontorlokaler ikke omfattet af IFRS 16, konsulentassistance, IT-omkostninger samt afskrivninger.

09 Personaleomkostninger

Personaleomkostninger indregnes i totalindkomstopgørelsen i følgende poster:

	Koncern	Moderselskab	Koncern	Moderselskab
mio. kr.	2021	2020	2021	2020
Produktionsomkostninger	72,6	71,9	13,9	16,7
Salgs- og distributionsomkostninger	6,4	3,4	0,0	0,0
Administrationsomkostninger	69,5	59,7	31,2	33,1
Personaleomkostninger	148,5	135,0	45,1	49,8

Antal medarbejdere

	Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede
	2021	2020	2021	2020
Koncern	2.761	2.172
Moderselskab	436	436

Pensionsforpligtelser fremgår af note 25.

Vederlag til bestyrelse

Vederlaget til bestyrelsen er et fast honorar, der godkendes på selskabets ordinære generalforsamling. Menige medlemmer honoreres fra og med generalforsamlingen 2021 med et årligt honorar på 250.000 kr. (2020: 225.000 kr.) pr. medlem. Næstformanden modtager 1,5 gange menigt honorar og formanden tre gange menigt honorar. Derudover modtager medlemmer af revisionsudvalget yderligere vederlag som angivet i særskilt oversigt.

mio. kr.	2021	2020
Formand	0,7	0,4
Næstformand	1,0	2,1
Menige medlemmer	0,7	0,3

09 Personaleomkostninger – fortsat

Vederlag til direktion

Vederlag til revisionsudvalg

Vederlaget til revisionsudvalget er et fast honorar, der godkendes på selskabets ordinære generalforsamling. Menige medlemmer honoreres fra og med generalforsamlingen 2021 med et årligt honorar på 125.000 kr. (2020: 112.500 kr.). pr. medlem. Formanden modtager et årligt honorar på 375.000 kr. (2020: 337.500 kr.).# Aflønning af direktionen

Aflønning af direktionen er baseret på en fast gage, bidragsbaseret pension, bonus samt øvrige goder i form af fri bil og telefon. Bonus tildeles individuelt efter en konkret målopfyldelse. Vederlagspolitikken for direktio- nen indeholder et etårigt kontant bonusprogram. Det etårige bonusprogram er baseret på finansielle mål og kan maksimalt udgøre 50% af den individuelle basisløn før pension. Medlemmer af koncerndirektionen har et opsigelsesvarsel på 12 måneder i tilfælde af opsigelse fra Hart- manns side. Hvis en kontrollerende andel af aktierne i selskabet skifter ejer, forlænges dette opsigelsesvarsel til 18 måneder med virkning fra den dag, hvor kontrollen overgår. Det forlængede varsel gælder indtil 18 måneder efter overdragelsen.

Aktiebesiddelser for direktions- og bestyrelsesmedlemmer

mio. kr.	2021	2020
Formand	0,4	0,3
Menige medlemmer	0,6	0,5

mio. kr.	Løn	Bonus	Pension	Total
Direktion
Torben Rosenkrantz-Theil	7,5	0,7	0,4	9,0
Flemming Steen	1.980	1.980	0,4	0,4
Bestyrelse
Torben Rosenkrantz-Theil	3,8	1,7	0,4	6,1
Flemming Steen	3,1	1,3	0,0	4,6
Jan Klarskov Henriksen	0,6	0,4	0,0	1.000
Steen Parsholt	0,0	0,0	0,0	0
Jan Madsen	6,9	0,4	0,0	10,7
Marianne Schelde	3,0	0,4	0,0	0,4
Danny Fleischer	0,0	0,0	0,0	0
Palle Skade Andersen	0,0	0,0	0,0	0

Bonus vedrører direktionsmedlemmernes optjening af bonus i de respektive regnskabsår.

Øvrige goder

Antal	Købt	Solgt
01.01. 2021	31.12. 2021	2021
Torben Rosenkrantz-Theil	4,3	3,2
Flemming Steen	0,4	0,3

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 47 Noter

10 Særlige poster

Koncern 2021 mio. kr.	2020	Moderselskab 2021 mio. kr.	2020
Nedskrivning af langfristede aktiver (note 15)	111,6	0,0	0,0
Nedskrivning af tilgodehavender fra salg	4,3	4,3	0,0
Konsulenthonorarer	0,0	0,0	4,3
Særlige omkostninger	115,9	13,3	4,3
Særlige poster	(115,9)	(13,3)	13,3

Hvis særlige poster havde været indregnet i resultat af primær drift før særlige poster, ville de have indgået i følgende poster i totalindkomstopgørelsen:

Post	Koncern 2021	2020	Moderselskab 2021	2020
Produktionsomkostninger	(115,9)	0,0	(13,3)	(13,3)
Administrationsomkostninger	(4,3)	0,0	0,0	(13,3)
Afløste finansielle instrumenter	3,2	3,8	8,5	8,8

Særlige poster i 2021 relaterer sig til nedskrivning af langfristede aktiver i Argentina og Brasilien samt nedskrivning af resttilgodehavender fra salg af fjernvarme relateret til tidligere indgået forlig med Tønder Fjernvarme. Særlige omkostninger for 2020 relaterede sig til konsulenthonorarer i forbindelse med opkøbet af indiske Mohan Fibre og købet af russiske Gotek-Litar.

Anvendt regnskabspraksis Særlige poster

I særlige poster indgår væsentlige ikke tilbagevendende indtægter og omkostninger, der har en særlig karakter i forhold til koncernens indtjeningsskabende driftsaktiviteter, såsom omkostninger til omfattende restrukturering af processer og grundlæggende strukturmæssige omlægninger. Endvidere klassificeres andre væsentlige beløb af engangskarakter under denne post, herunder nedskrivninger af immaterielle og materielle aktiver samt gevinster og tab ved frasalg af aktivite- ter. Posterne vises særskilt af hensyn til sammenligneligheden i totalindkomstopgørelsen og for at give et retvisende billede af koncernens og moderselskabets driftsresultat.

Post	Koncern 2021	2020	Moderselskab 2021	2020
Nedskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder	-	0,0	-	0,0
Monetært tab ved regulering for hyperinflation	-	3,7	-	158,9
Valutakurstab	-	21,1	0,6	58,2

11 Finansielle indtægter og omkostninger

Koncern 2021 mio. kr.	2020	Moderselskab 2021 mio. kr.	2020
Renteindtægter fra dattervirksomheder	2,8	0,0	0,0
Renteindtægter, likvider mv.	8,4	0,1	2,0
Øvrige renteindtægter	0,0	6,8	13,3
Renteindtægter fra finansielle aktiver, der ikke måles til dagsværdi via resultatet	0,0	0,0	0,0
Udbytte fra dattervirksomheder	12,3	8,5	8,5
Udbytte fra associerede virksomheder	0,5	0,5	0,5
Monetær gevinst ved regulering for hyperinflation	-	0,7	0,7
Valutakursgevinster	1,5	13,9	13,9
Afløste finansielle instrumenter	-	-	-
Finansielle indtægter	37,8	38,9	38,9
Renteomkostninger, kreditinstitutter	17,1	10,7	7,6
Renteomkostninger, leasingforpligtelser	2,5	2,5	7,4
Nettoforrentning af ydelsesbaserede pensionsforpligtelser, jf. note 25	0,4	0,5	0,2
Øvrige finansielle omkostninger	0,4	2,8	0,4
Renteomkostninger fra finansielle forpligtelser, der ikke måles til dagsværdi via resultatet	24,4	16,5	7,9
Afløste finansielle instrumenter	0,6	0,6	0,6
Finansielle omkostninger	46,5	79,0	90,2

Anvendt regnskabspraksis Finansielle indtægter og omkostninger

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, realiserede og urealiserede valutakurs- reguleringer, amortisering samt tillæg og godtgørelse under acontoskatteordningen. Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumen- ter, der ikke opfylder kriterierne for effektiv sikring samt monetær gevinst ved regulering for hyperinflation.

Koncern mio. kr.	2021	2020	Moderselskab mio. kr.	2021	2020
Finansielle indtægter og omkostninger	105,3	23,2	359,0	79,0
Finansielle indtægter og omkostninger	191,5	42,1	226,1	49,8

12 Skat af årets resultat

Koncern mio. kr.	2021	2020	Moderselskab mio. kr.	2021	2020
Årets skat kan opdeles således:
Skat af årets resultat	5,8	30,9	85,1	41,7
Udskudt skat vedrørende tidligere år	0,8	3,3	0,6	30,9
Skat vedrørende tidligere år	2,6	85,1	41,7	(3,1)
Skat af årets resultat	53,1	(1,2)	(3,1)	53,1

Skat af årets resultat fremkommer således:

Post	Koncern 2021	2020	Moderselskab 2021	2020
Aktuel skat	56,8	(30,0)	5,8	87,0
Skat af anden totalindkomst:
Aktuarmæssige tab på ydelsesbaserede pensionsordninger	6,2	(1,1)	-	-
Værdiregulering af sikringsinstrumenter: Indregnet i anden totalindkomst	-	-	-	-
Ændring i udskudt skat	2,6	0,0	(0,1)	1,2
Ændring i udskudt skat vedrørende tidligere år	(0,1)	(1,6)	0,1	(1,2)
Ændring af selskabsskatteprocent	30,9	1,2	0,0	0,0
Skat vedrørende tidligere år	0,0	(0,1)	0,1	0,4

Skat af årets resultat kan forklares således:

Post	Koncern 2021	2020	Moderselskab 2021	2020
Resultat før skat	105,3	359,0	226,1	177,4
Skat af anden totalindkomst	(9,0)	(12,3)	(9,0)	(12,3)
Udbytte fra dattervirksomheder og associerede virksomheder	57,7	57,7	57,7	57,7
Nedskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder	-	-	-	-

Koncernens effektive skatteprocent steg til 29% (2020: 24%) i 2021 bl.a. som følge af reguleringer til ikke-indregnede udskudte skatteaktiver samt reguleringer til udskudt skat vedrørende tidligere år i Sanovo Greenpack Embalagens Do Brasil Ltda.

Anvendt regnskabspraksis Skat af årets resultat

Koncernens danske selskaber er sambeskattet med hovedaktionæren Thornico Holding A/S og dennes danske dattervirksomheder. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). Årets skat, der består af årets aktuelle selskabsskat, årets sambeskatningsbidrag og ændring i udskudt skat, herunder som følge af ændring i skattesats, indregnes i henholdsvis årets resultat, anden totalindkomst eller i egenkapitalen, afhængig af hvor regnskabsposten føres.

13 Resultat pr. aktie

Koncern	2021	2020
Gennemsnitligt antal aktier	7.015.090	6.915.090
Gennemsnitligt antal egne aktier	100.000	100.000
Gennemsnitligt antal aktier i omløb	6.915.090	6.915.090
Udestående tegningsrettigheders gennemsnitlige udvandingseffekt	-	-
Gennemsnitligt antal aktier, udvandet	6.915.090	6.915.090

Årets resultat for aktionærerne i Brødrene Hartmann A/S, mio. kr.	2021	2020
Resultat pr. aktie, kr.	74,4	10,8
Udvandet resultat pr. aktie, kr.	39,6	273,9

14 Pengestrømme

Pengestrømsopgørelsen

Koncern mio. kr.	2021	2020	Moderselskab mio. kr.	2021	2020
(Gevinst) og tab ved salg af immaterielle og materielle aktiver	(0,2)	10,7	(0,5)	8,7
Regulering for hyperinflation	0,0	(0,3)	-	-
Regulering for andre ikke-kontante poster	10,5	8,2	0,0	(0,3)
Varebeholdninger	(40,5)	(72,0)	(1,1)	(65,2)
Tilgodehavender	(20,6)	(1,1)	12,6	8,7
Pensionsforpligtelser	(21,0)	(64,3)	(1,1)	(1,1)
Forudbetalinger fra kunder	-	-	(12,4)	100,2
Leverandørgæld	(19,5)	1,0	(7,4)	(10,5)
Anden gæld mv.	41,3	19,3	0,0	(9,8)
Valutakursreguleringer	(18,4)	0,0	16,3	(18,4)
Ændring i driftskapital mv.	(11,3)	(29,7)	(44,3)	71,4
Kreditinstitutter 1. januar	629,4	280,2	(35,0)	5,0
Optagelse af gæld til kreditinstitutter	601,9	124,8	(93,2)	(4,6)
Afdrag på gæld til kreditinstitutter	0,5	0,5	0,5	0,5
Valutakursreguleringer	0,5	0,5	0,5	0,5
Andre ændringer	0,5	0,5	0,5	0,5
Kreditinstitutter 31. december	880,1	629,4	782,0	629,4

15 Immaterielle aktiver

Balancen

Koncern mio. kr.	Goodwill	Øvrige	I alt
Anskaffelsessum 1.	52	56	58
	59	60	61
	62	65	65
	66	67
## Noter

15 Immaterielle aktiver – fortsat

Koncern

mio. kr.	Segment	2021	2020	I alt
Anskaffelsessum
1. januar 2021	Goodwill	10,7	0,0	10,7
	Varemærker	17,4	5,2	22,6
	Øvrige	29,6	28,1	57,7
	I alt	57,7	33,3	91,0
Hyperinflationsregulering		(1,6)	(1,6)	(3,2)
Valutakursregulering		45,4	10,9	56,3
Tilgang ved køb af
dattervirksomheder		0,7	0,0	0,7
Tilgang		4,5	0,0	4,5
Afgang		(0,7)	(0,0)	(0,7)
Anskaffelsessum
31. december 2021	Goodwill	10,9	10,7	21,6
	Varemærker	5,2	17,4	22,6
	Øvrige	36,9	29,6	66,5
	I alt	53,0	57,7	110,7
Af- og nedskrivninger
1. januar 2021	Goodwill	0,0	0,0	0,0
	Varemærker	0,0	0,0	0,0
	Øvrige	14,5	10,4	24,9
	I alt	14,5	10,4	24,9
Hyperinflationsregulering		0,0	0,0	0,0
Valutakursreguleringer		0,0	0,0	0,0
Afskrivninger		1,6	1,6	3,2
Nedskrivninger		41,4	0,0	41,4
Afgang		(0,0)	(0,0)	(0,0)
Af- og nedskrivninger
31. december 2021	Goodwill	0,0	0,0	0,0
	Varemærker	0,0	0,0	0,0
	Øvrige	57,5	14,5	72,0
	I alt	57,5	14,5	72,0
Regnskabsmæssig værdi
31. december 2021	Goodwill	10,9	10,7	21,6
	Varemærker	5,2	17,4	22,6
	Øvrige	(20,6)	15,1	(5,5)
	I alt	(4,5)	43,2	38,7

Moderselskab

mio. kr.	Segment	2021	2020
Anskaffelsessum
1. januar 2020	Goodwill	10,7	10,7
	I alt	10,7	10,7
Tilgang		0,0	14,2
Anskaffelsessum
31. december 2020	Goodwill	10,7	10,7
	I alt	10,7	10,7
Af- og nedskrivninger
1. januar 2020	Goodwill	0,0	0,0
	I alt	0,0	0,0
Afskrivninger		0,0	0,0
Af- og nedskrivninger
31. december 2020	Goodwill	0,0	0,0
	I alt	0,0	0,0
Regnskabsmæssig værdi
31. december 2020	Goodwill	10,7	10,7
	I alt	10,7	10,7

---

Pengestrømsfrembringende enhed

mio. kr.	Segment	2021	2020
Anskaffelsessum
1. januar 2021	Goodwill	10,7	10,7
	Øvrige	28,1	17,0
	I alt	38,8	27,7
Hyperinflationsregulering		0,0	0,0
Valutakursregulering		16,7	4,9
Tilgang ved køb af
dattervirksomheder		0,0	0,0
Tilgang		29,9	3,2
Afgang		(1,5)	(3,2)
Anskaffelsessum
31. december 2021	Goodwill	10,7	10,7
	Øvrige	73,2	28,1
	I alt	83,9	38,8
Af- og nedskrivninger
1. januar 2021	Goodwill	0,0	0,0
	Øvrige	10,4	5,2
	I alt	10,4	5,2
Hyperinflationsregulering		0,0	0,0
Valutakursreguleringer		0,0	0,0
Afskrivninger		10,4	5,2
Nedskrivninger		0,0	0,0
Afgang		(0,0)	(0,0)
Af- og nedskrivninger
31. december 2021	Goodwill	0,0	0,0
	Øvrige	20,8	10,4
	I alt	20,8	10,4
Regnskabsmæssig værdi
31. december 2021	Goodwill	10,7	10,7
	Øvrige	52,4	17,7
	I alt	63,1	28,4

---

15 Immaterielle aktiver – fortsat

Segment

mio. kr.	Goodwill	Varemærker	Øvrige	I alt
Anskaffelsessum
1. januar 2021	10,7	5,2	45,7	61,6
Hyperinflationsregulering	0,0	0,0	0,0	0,0
Valutakursregulering	0,0	0,0	0,0	0,0
Tilgang ved køb af
dattervirksomheder	0,0	0,0	0,7	0,7
Tilgang	0,0	0,0	4,5	4,5
Afgang	0,0	0,0	(1,5)	(1,5)
Anskaffelsessum
31. december 2021	10,7	5,2	49,4	65,3
Af- og nedskrivninger
1. januar 2021	0,0	0,0	22,7	22,7
Hyperinflationsregulering	0,0	0,0	0,0	0,0
Valutakursreguleringer	0,0	0,0	0,0	0,0
Afskrivninger	0,0	0,0	10,4	10,4
Nedskrivninger	0,0	0,0	37,0	37,0
Afgang	0,0	0,0	0,0	0,0
Af- og nedskrivninger
31. december 2021	0,0	0,0	70,1	70,1
Regnskabsmæssig værdi
31. december 2021	10,7	5,2	(20,7)	(4,8)

---

Pengestrømsfrembringende enhed

mio. kr.	Goodwill	Øvrige	I alt
Anskaffelsessum
1. januar 2020	10,7	17,0	27,7
Tilgang	0,0	3,2	3,2
Anskaffelsessum
31. december 2020	10,7	20,2	30,9
Af- og nedskrivninger
1. januar 2020	0,0	5,2	5,2
Afskrivninger	0,0	5,2	5,2
Af- og nedskrivninger
31. december 2020	0,0	10,4	10,4
Regnskabsmæssig værdi
31. december 2020	10,7	9,8	20,5

---

I øvrige immaterielle aktiver indgik varemærket Sanovo Greenpack i 2020 med en regnskabsmæssig værdi på 8,3 mio. kr. Værdien af varemærket er i 2021 nedskrevet fuldt ud. Årets tilgang på 29,9 mio. kr. vedrører køb af teknologirettigheder og knowhow.

---

Argentina

mio. kr.	Goodwill	Øvrige	I alt
Anskaffelsessum
1. januar 2021	10,7	0,0	10,7
Hyperinflationsregulering	0,0	0,0	0,0
Valutakursregulering	0,0	0,0	0,0
Tilgang ved køb af
dattervirksomheder	0,0	0,0	0,0
Tilgang	0,0	0,0	0,0
Afgang	0,0	0,0	0,0
Anskaffelsessum
31. december 2021	10,7	0,0	10,7
Af- og nedskrivninger
1. januar 2021	0,0	0,0	0,0
Hyperinflationsregulering	0,0	0,0	0,0
Valutakursreguleringer	0,0	0,0	0,0
Afskrivninger	0,0	0,0	0,0
Nedskrivninger	0,0	0,0	0,0
Afgang	0,0	0,0	0,0
Af- og nedskrivninger
31. december 2021	0,0	0,0	0,0
Regnskabsmæssig værdi
31. december 2021	10,7	0,0	10,7

Brasilien

Americas

Eurasia

Europe Moulded Fibre

I alt

mio. kr.	Goodwill	Varemærker	Øvrige	I alt
Anskaffelsessum
1. januar 2021	10,7	5,2	45,7	61,6
Hyperinflationsregulering	0,0	0,0	0,0	0,0
Valutakursregulering	0,0	0,0	0,0	0,0
Tilgang ved køb af
dattervirksomheder	0,7	0,0	0,7	1,4
Tilgang	4,5	0,0	4,5	9,0
Afgang	(1,5)	0,0	(1,5)	(3,0)
Anskaffelsessum
31. december 2021	14,4	5,2	50,9	70,5
Af- og nedskrivninger
1. januar 2021	0,0	0,0	22,7	22,7
Hyperinflationsregulering	0,0	0,0	0,0	0,0
Valutakursreguleringer	0,0	0,0	0,0	0,0
Afskrivninger	0,0	0,0	10,4	10,4
Nedskrivninger	0,0	0,0	37,0	37,0
Afgang	0,0	0,0	0,0	0,0
Af- og nedskrivninger
31. december 2021	0,0	0,0	70,1	70,1
Regnskabsmæssig værdi
31. december 2021	14,4	5,2	(19,2)	0,4

Primære forudsætninger

Nedskrivningstest

Ledelsen har testet den regnskabsmæssige værdi af goodwill og øvrige immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid for nedskrivningsbehov i hver af de pengestrømsfrembringende enheder. Genindvindingsværdierne for enhederne er baseret på kapitalværdierne, som er fastlagt ved opgørelse af forventede nettopengestrømme ud fra bestyrelsesgodkendt forecast for 2022 og prognoser for årene 2023-2026. De gennemsnitlige vækstrater, som er anvendt i terminalperioden, vurderes ikke at overstige de langsigtede gennemsnitlige vækstrater på de pågældende enheders markeder. Ved opgørelse af kapitalværdierne er forventede investeringer for årene 2022-2026 inkluderet, og i terminalperioden er forventede normaliserede investeringer til opretholdelse af kapitalapparatet medtaget.

Der er i perioden 2022-2026 og terminalperioden medregnet en vækst, der tager højde for inflationsforventningerne. Det forudsættes, at prisstigninger svarende til inflationsforventningerne kan realiseres. Vækst i terminalperioden er fastsat til 19,8% (2020: 19,5%). Der er anvendt en diskonteringsfaktor før skat på 56% for det kommende år (2020: 57%), hvilket inkluderer en forventet inflation på 44% (2020: 48%). Diskonteringsfaktoren er korrigeret for faldende inflationsforventninger i perioden 2023-2026 samt i terminalperioden, hvor den udgør 36% før skat (2020: 32%).

Argentina

Der er i perioden 2022-2026 og terminalperioden medregnet en vækst, der tager højde for inflationsforventningerne. Det forudsættes, at prisstigninger svarende til inflationsforventningerne kan realiseres. Vækst i terminalperioden er fastsat til 19,8% (2020: 19,5%). Der er anvendt en diskonteringsfaktor før skat på 56% for det kommende år (2020: 57%), hvilket inkluderer en forventet inflation på 44% (2020: 48%). Diskonteringsfaktoren er korrigeret for faldende inflationsforventninger i perioden 2023-2026 samt i terminalperioden, hvor den udgør 36% før skat (2020: 32%).

Brasilien

Europe Moulded Fibre

Effekten af gennemførte udvidelser af det europæiske produktionsnetværk samt den forventede udvikling i salgspriserne og de markant forøgede energi- og papirpriser er medtaget i opgørelsen af de forventede pengestrømme. Vækst i terminalperioden er fastsat til 1,0% (2020: 1,0%) svarende til det forventede inflationsniveau. Der er anvendt en diskonteringsfaktor før skat på 6% (2020: 6%) i hele perioden. Den opgjorte genindvindingsværdi overstiger væsentligt de regnskabsmæssige værdier for immaterielle og materielle aktiver.

Indien

Ledelsen vurderer, at de nøgleforudsætninger, som lå til grund for værdiansættelsen i forbindelse med købet af aktiviteterne i Indien, fortsat er gældende efter overtagelsen. Vækst i terminalperioden er fastsat til 5,0% svarende til det forventede inflationsniveau. Der er anvendt en diskonteringsfaktor før skat på 12% i hele perioden.

Rusland

Ledelsen vurderer, at de nøgleforudsætninger, som lå til grund for værdiansættelsen i forbindelse med købet af aktiviteterne i Rusland, fortsat var gældende per 31. december 2021. Vækst i terminalperioden er fastsat til 4,8% svarende til det forventede inflationsniveau. Der er anvendt en diskonteringsfaktor før skat på 13% i hele perioden.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Genindvindingsværdi for goodwill og varemærker med udefinerbar brugstid

Fastlæggelse af nedskrivningsbehov på indregnede beløb for goodwill og varemærker med udefinerbar brugstid kræver opgørelse af kapitalværdier for de pengestrømsfrembringende enheder, hvortil disse beløb er fordelt. Opgørelsen af kapitalværdien fordrer et skøn over forventede fremtidige pengestrømme i den enkelte pengestrømsfrembringende enhed og fastlæggelse af en rimelig diskonteringsfaktor.

Konklusion

Ledelsen har testet den regnskabsmæssige værdi af goodwill og øvrige immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid for nedskrivningsbehov i hver af de pengestrømsfrembringende enheder. På baggrund af de foretagne test er det ledelsens vurdering, at der er et nedskrivningsbehov i begge pengestrømsgenererende enheder i Argentina og Brasilien, der er en del af Americas, da de regnskabsmæssige værdier af goodwill, varemærker med udefinerbar brugstid og materielle aktiver overstiger genindvindingsværdien. I begge lande har den makroøkonomiske udvikling i 2021 været negativt præget af faldende økonomisk vækst, højere inflation, stigende renter og tiltagende politisk ustabilitet. Dette har samlet set medført en væsentlig forøgelse af de diskonteringsfaktorer, som er anvendt i nedskrivningstestene og som dermed har været den udløsende faktor i behovet for nedskrivning. Hyperinflationsregulering (IAS29) af langfristede aktiver i Argentina har derudover medført en markant stigning i de regnskabsmæssige værdier, som testes for værdiforringelse i lokal valuta. Denne opskrivning indgår som anden totalindkomst.

Ledelsen følger løbende den politiske og økonomiske udvikling i Argentina og Brasilien. Inflationspres og økonomisk ustabilitet, herunder devaluering af den argentinske peso, vil fremadrettet kunne bidrage til at øge diskonteringsfaktorerne på kort og mellemlang sigt og dermed medføre risiko for yderligere nedskrivninger.

Den nedskrivning der er foretaget udgør 111,6 mio. kr. og er fordelt på følgende aktiver:

mio. kr.	Argentina	Brasilien	I alt
Goodwill	0,3	8,5	8,8
Europe Moulded Fibre	36,7	7,7	44,4
Øvrige immaterielle aktiver	37,0	16,2	53,2
Grunde og bygninger	4,2	2,0	6,2
Produktionsanlæg og maskiner	3,5	2,4	5,9
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	0,4	0,0	0,4
Nedskrivning i alt	82,1	36,8	118,9

Note: Der kan være mindre afvigelser i totalerne grundet afrunding.

Følsomhedsanalyse

Der er foretaget en følsomhedsanalyse på de nøgleantagelser i nedskrivningstesten for de pengestrømsgenererende enheder i Sydamerika, som har resulteret i ovennævnte nedskrivning af langfristede aktiver. Analysen har til formål at oplyse om yderligere nedskrivningsrisici henholdsvis mulighed for delvis tilbageførsel af nedskrivninger, der kan opstå, hvis diskonteringsfaktor og vækstrate i terminalperioden ændres. Et overblik over følsomhedsanalysen fremgår nedenfor:

Nøgleantagelser

mio. kr.	Argentina	Brasilien
Forøgelse af diskonteringsfaktor før skat i
terminalperioden med 2%-point: Nedskrivningsrisiko	9,7	26,2
Reduktion af vækstrate i terminalperioden med 2%-point:
Nedskrivningsrisiko	5,2	24,2
Nedskrivningsrisiko ved kombination af ovenstående	13,3	41,4

De kommercielle forudsætninger for nedskrivningstesten er i al væsentlighed uændrede.

Anvendt regnskabspraksis

Goodwill

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger. Goodwill afskrives ikke, men testes minimum en gang årligt for værdiforringelse jf.# Noter

16 Materielle aktiver

Anskaffelsessum	1. januar	Hyperinflationsregulering	Valutakursregulering	Overførsel	Tilgang ved køb af dattervirksomheder	Tilgang	Afgang	Anskaffelsessum 31. december
Koncern
Grunde og bygninger	621,4	15,1	14,0	39,2	15,4	39,3	(6,7)	737,7
Produktionsanlæg og maskiner	2.177,6	27,0	52,7	122,8	34,3	12,7	81,3	3.069,1
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	3,0	0,0	0,0	0,1	15,8	(6,0)	94,2	48,0
Aktiver under opførelse	188,8	2,9	4,3	(162,0)	1,6	318,6	0,0	386,4
I alt	2.990,8	45,0	71,0	0,0	67,1	370,6	(94,4)	4.241,2

Af- og nedskrivninger	1. januar	Hyperinflationsregulering	Valutakursregulering	Overførsel	Afskrivninger	Nedskrivninger	Afgang	Af- og nedskrivninger 31. december
Koncern
Grunde og bygninger	295,3	1,4	4,5	1.519,9	11,7	34,1	0,0	111,8
Produktionsanlæg og maskiner	1.665,2	717,8	69,0	1,9	0,0	0,0	5,5	1.884,2
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	717,8	69,0	1,9	0,0	0,0	0,0	0,0	1.893,8
Aktiver under opførelse	15,0	38,6	0,0	137,9	58,4	(56,8)	2.077,3	1.491,8
I alt	2.693,3	826,8	77,4	1.659,7	105,1	(22,7)	2.088,3	5.388,1

Regnskabsmæssig værdi	31. december
Koncern
Grunde og bygninger	354,2
Produktionsanlæg og maskiner	188,8
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	0,0
Aktiver under opførelse	0,0
I alt	354,2

Moderselskab	Anskaffelsessum 1. januar	Overførsel	Tilgang	Afgang	Anskaffelsessum 31. december
Grunde og bygninger	180,2	0,0	4,4	(6,4)	178,2
Produktionsanlæg og maskiner	704,8	23,8	15,5	(24,9)	719,2
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	42,0	0,0	2,3	(3,9)	40,4
Aktiver under opførelse	23,8	(23,8)	10,1	0,0	10,1
I alt	950,8	0,0	32,3	(35,2)	947,9

Moderselskab	Af- og nedskrivninger 1. januar	Afskrivninger	Nedskrivninger	Afgang	Af- og nedskrivninger 31. december
Grunde og bygninger	156,6	1,9	0,0	0,0	159,3
Produktionsanlæg og maskiner	594,6	22,2	0,0	0,0	616,8
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	40,4	0,8	0,0	0,0	41,2
Aktiver under opførelse	23,6	110,2	0,0	0,0	133,8
I alt	814,6	135,1	0,0	0,0	951,1

Regnskabsmæssig værdi	31. december
Moderselskab
Grunde og bygninger	23,6
Produktionsanlæg og maskiner	124,6
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	(0,8)
Aktiver under opførelse	(123,7)
I alt	10,4

16 Materielle aktiver – fortsat

Anvendt regnskabspraksis – fortsat

Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. For egenfremstillede aktiver omfatter kostprisen omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører. Låneomkostninger indregnes ikke, hvis der er tale om kortere fremstillingsperioder.

Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i separate bestanddele, der afskrives hver for sig, såfremt brugstiden på de enkelte bestanddele er forskellig.

Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af bestanddele af et materielt aktiv, indregnes i den regnskabsmæssige værdi af det pågældende aktiv, når det er sandsynligt, at afholdelsen vil medføre fremtidige økonomiske fordele for koncernen. Den regnskabsmæssige værdi af de udskiftede bestanddele ophører med indregning i balancen og overføres til årets resultat. Alle andre omkostninger til almindelig reparation og vedligeholdelse indregnes i årets resultat ved afholdelsen.

Materielle aktiver

Materielle aktiver afskrives lineært over aktivernes forventede brugstid, der udgør:

• Bygninger og bygningsbestanddele, 10-25 år
• Produktionsanlæg og maskiner, 3-25 år
• Driftsmidler og inventar, 5-10 år
• It-udstyr inkl. basisprogrammer, 3-5 år

Grunde afskrives ikke.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt. Overstiger scrapværdien aktivets regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning. Ved ændring i afskrivningsperioden eller scrapværdien indregnes virkningen for afskrivninger fremadrettet som en ændring i regnskabsmæssigt skøn.

Af- og nedskrivninger indregnes i totalindkomstopgørelsen i følgende poster:

	Produktionsomkostninger	Salgs- og distributionsomkostninger	Administrationsomkostninger	Særlige poster
Koncern 2021	134,8	0,4	116,9	0,0
Koncern 2020	120,1	0,0	195,3	0,0
Moderselskab 2021	24,9	0,0	25,5	0,0
Moderselskab 2020	25,5	0,0	0,0	0,0

Afskrivninger indregnes i totalindkomstopgørelsen under henholdsvis produktions-, salgs- og distributions- samt administrationsomkostninger.

Gevinster og tab ved afhændelse af materielle aktiver opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Gevinster og tab indregnes i totalindkomstopgørelsen i andre driftsindtægter og -omkostninger.

Værdiforringelse af materielle aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af materielle aktiver vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse. Når en sådan indikation er til stede, beregnes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er den højeste af et aktivs nettosalgspris og nutidsværdien af de forventede, fremtidige nettopengestrømme.

Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv eller dets pengestrømsgenererende enhed overstiger aktivets eller dets pengestrømsgenererende enheds genindvindingsværdi. Tab ved værdiforringelse indregnes i årets resultat.

Nedskrivninger på materielle aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivninger. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Af- og nedskrivninger kan specificeres således:	Koncern 2021	Koncern 2020	Moderselskab 2021	Moderselskab 2020
Afskrivninger	137,9	121,1	24,9	25,5
Nedskrivninger	58,4	195,3	0,0	0,0
Indtægtsført andel af offentlige tilskud	(1,0)	(1,0)	0,0	0,0
I alt	195,3	315,4	24,9	25,5

17 Leasing

Balance	1. januar	Valutakursregulering	Tilgang	Afgang	Balance 31. december
Koncern
Grunde og bygninger	63,3	6,1	0,8	(8,2)	62,0
Produktionsanlæg og maskiner	3,0	0,1	0,1	(0,4)	3,0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	66,3	11,1	6,0	(4,2)	71,4
I alt	132,6	17,3	6,9	(12,8)	136,4

Moderselskab	Balance 1. januar	Valutakursregulering	Tilgang	Afgang	Balance 31. december
Grunde og bygninger	72,3	(1,3)	0,0	(9,7)	61,3
Produktionsanlæg og maskiner	3,7	1,5	(0,1)	(0,1)	5,0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	76,0	(1,4)	1,5	(7,7)	68,4
I alt	152,0	(1,2)	1,4	(17,5)	134,7

Afskrivninger

	Koncern 2021	Koncern 2020	Moderselskab 2021	Moderselskab 2020
Afskrivninger	120,1	195,3	24,9	25,5
Nedskrivninger	0,0	0,0	0,0	0,0
I alt	120,1	195,3	24,9	25,5

17 Leasing – fortsat

Afskrivninger
Balance
31. december

Koncern
2021	2020	2021	2020
mio. kr.
Af- og nedskrivninger indregnes i totalindkomstopgørelsen i følgende poster:
Produktionsomkostninger	5,6	1,7	5,6
Salgs- og distributionsomkostninger	2,4	9,7	0,0
Administrationsomkostninger	4,6	4,6	0,0
Omkostninger relateret til kortfristede leasingaktiver	0,0	2,3	5,1
Omkostninger relateret til leasingaftaler med lav værdi	12,4	2,3

For 2021 har koncernen betalt 14,3 mio. kr. (2020:11,3 mio. kr.) vedrørende leasingkontrakter, heraf udgør rentebetalinger relateret til indregnede leasingforpligtelser 2,5 mio. kr. (2020:2,5 mio. kr.) og afdrag på indregnet leasinggæld 11,8 mio. kr. (2020:8,8 mio. kr.).

Anvendt regnskabspraksis

Leasingkontrakter
Et leasingaktiv og en leasingforpligtelse indregnes i balancen, når koncernen eller moderselskabet i henhold til en indgået leasingaftale vedrørende et specifikt identificerbart aktiv får stillet leasingaktivet til rådighed i leasingperioden, og når koncernen eller moderselskabet opnår ret til stort set alle de økonomiske fordele fra brugen af det identificerede aktiv og retten til at bestemme over brugen af det identificerede aktiv.

Leasingforpligtelser måles ved første indregning til nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser tilbagediskonteret med en alternativ lånerente. Leasingforpligtelsen måles til amortiseret kostpris under den effektive rentes metode. Leasingforpligtelsen genberegnes, når der er ændringer i de underliggende kontraktuelle pengestrømme fra ændringer i et indeks eller en rente, hvis der er ændringer i estimatet af en restværdigaranti, eller hvis vurdering af, om en købs-, forlængelses- eller opsigelsesoption med rimelig sandsynlighed forventes udnyttet ændres.

Leasingaktivet måles ved første indregning til kostpris, hvilket svarer til værdien af leasingforpligtelsen korrigeret for forudbetalte leasingbetalinger med tillæg af direkte relaterede omkostninger og estimerede omkostninger til nedrivning, istandsættelse eller lignende og fratrukket modtagne rabatter eller andre typer af incitamentsbetalinger fra leasinggiver. Efterfølgende måles aktivet til kostpris fratrukket akkumulerede af- og nedskrivninger. Leasingaktivet afskrives over den korteste af leasingperioden og leasingaktivets brugstid. Afskrivningerne indregnes lineært i resultatopgørelsen over den forventede lejeperiode. Såfremt der er ændringer i leasingforpligtelsen som følge af ændringer i vilkårene i leasingaftalen eller ændringer i kontraktens pengestrømme i takt med ændringer i et indeks eller en rente, justeres leasingaktivet herfor.

Koncernen og moderselskabet præsenterer leasingaktivet og leasingforpligtelsen særskilt i balancen. Koncernen og moderselskabet har valgt at undlade at indregne leasingaktiver med lav værdi og kortfristede leasingaftaler i balancen. I stedet indregnes leasingydelser vedrørende disse leasingaftaler lineært i resultatopgørelsen.

Anskaffelsessum	1. januar	Tilgang	Afgang	Anskaffelsessum 31. december
mio. kr.	2021	2021	2021	2021
Leasingaktiv	1.105,4	101,9	(25,5)	1.181,8
Leasingforpligtelse	947,4			1.105,4

Nedskrivninger	1. januar	Årets nedskrivninger	Årets tilbageførsel af nedskrivninger	Nedskrivninger 31. december	Regnskabsmæssig værdi 31. december
mio. kr.	2021	2021	2021	2021	2021
Leasingaktiv	84,0	0,0	0,0	84,0	1.021,4
Leasingforpligtelse	158,9	221,7	960,1	26,3	57,7

Årets tilgang på 101,9 mio. kr. vedrører opkøb af russiske Gotek Litar JSC. Tilgangen i 2020 på 158,0 mio. kr. vedrører opkøb af indiske Mohan Fibre.
Årets afgang på 25,5 mio. kr. samt årets tilbageførsel af nedskrivninger på 21,2 mio. kr. vedrører likvidationen af det finske selskab Hartmann-Varkaus Oy.
Årets nedskrivning på 158,9 mio. kr. vedrører kapitalandel i det brasilianske datterselskab, der er nedskrevet til genindvindingsværdien. Nedskrivningen er drevet af væsentlige negative ændringer i underliggende makroøkonomiske faktorer. Nedskrivningen i 2020 på 57,7 mio. kr. vedrører kapitalandele i Sydamerika, der som følge af væsentlige kursfald er nedskrevet til genindvindingsværdien.

18 Kapitalandele i dattervirksomheder

Moderselskab
Anvendt regnskabspraksis mio. kr.
2021 2020

Kapitalandele i dattervirksomheder i moderselskabets årsregnskab
Kapitalandele i dattervirksomheder måles til kostpris. Hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi. Ved tilbageførsel af nedskrivninger opskrives den regnskabsmæssige værdi til genindvindingsværdien, dog maksimalt til kostprisen.

Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder i moderselskabets årsregnskab
Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder indregnes i årets resultat i moderselskabet i det regnskabsår, hvor udbyttet deklareres.

Værdiforringelse af kapitalandele i dattervirksomheder i moderselskabets årsregnskab
Den regnskabsmæssige værdi af kapitalandele i dattervirksomheder vurderes årligt for indikation af værdiforringelse. Når der er indikation af værdiforringelse, opgøres kapitalandelens genindvindingsværdi som nutidsværdien af de forventede, fremtidige nettopengestrømme. Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæssige værdi overstiger genindvindingsværdien. Tab ved værdiforringelse indregnes i årets resultat. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivninger og kun i det omfang, at den nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger kostprisen.

Ejer- andel	Moderselskab
	Navn
100%	Hartmann Canada Inc.
100%	Hartmann Dominion Inc. (dattervirksomhed i Hartmann Canada Inc.)
100%	Hartmann d.o.o.
100%	Hartmann Finance A/S
100%	Hartmann France S.a.r.l.
100%	Hartmann-Hungary Kft.
100%	Hartmann Italiana S.r.l.
100%	Hartmann-Mai Ltd.
100%	Hartmann Papirna Ambalaža d.o.o.
100%	Hartmann Pólska Sp. z o.o.
100%	Hartmann (UK) Ltd.
100%	Hartmann US Inc.
100%	Hartmann Verpackung AG
100%	JSC Hartmann-Rus (dattervirksomhed i ECU Holding)
100%	OOO EKU-Holding
100%	Mohan Paper Mouldings Pvt. Ltd.
100%	Hartmann India Ltd. (dattervirksomhed i Mohan Paper Mouldings Pvt. Ltd.)
100%	Molarsa Chile SPA (dattervirksomhed i Moldeados Argentinos SA)
100%	Moldeados Argentinos SA (dattervirksomhed i Projects A/S)
100%	Projects A/S
100%	Sanovo Greenpack Argentina SRL (dattervirksomhed i Projects A/S)
100%	Sanovo Greenpack Embalagens Do Brasil Ltda (dattervirksomhed i Projects A/S)

Hjemsted	Ejer- andel	mio. kr.
Canada
Canada
Serbien
Danmark
Frankrig
Ungarn
Italien
Israel
Kroatien
Polen
England
USA
Schweiz
Rusland
Rusland
Indien
Indien
Chile
Argentina
Danmark
Argentina
Brasilien

Regnskabsmæssig værdi	1. januar	Valutakursregulering	Tilgang	Afgang	Regnskabsmæssig værdi 31. december
mio. kr.	2021	2021	2021	2021	2021
Koncern	299,5	(21,4)	589,1	(83,2)	299,5
Moderselskab	14,9		341,5	(16,2)	57,4

19 Tilgodehavender hos dattervirksomheder (langfristede)

Anvendt regnskabspraksis

Tilgodehavender hos dattervirksomheder i moderselskabets årsregnskab
Tilgodehavender hos dattervirksomheder måles til amortiseret kostpris, hvilket sædvanligvis svarer til nominel værdi fratrukket forventet kredittab. Der foretages nedskrivning til imødegåelse af samlet forventet kredittab, såfremt der vurderes at være indtruffet værdiforringelse.

Regnskabsmæssig værdi	1. januar	Valutakursregulering	Tilgang	Afgang	Regnskabsmæssig værdi 31. december
mio. kr.	2021	2021	2021	2021	2021
Koncern	299,5	(21,4)	589,1	(83,2)	299,5
Moderselskab	14,9		341,5	(16,2)	57,4

20 Kapitalandele i associerede virksomheder

Koncern
Anvendt regnskabspraksis mio. kr.
2021 2020

Kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet
Kapitalandele i associerede virksomheder måles efter den indre værdis metode. Kapitalandele i associerede virksomheder måles i balancen til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes indre værdi opgjort efter koncernens regnskabspraksis.

Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet
I koncernens totalindkomstopgørelse indregnes den forholdsmæssige andel af de associerede virksomheders resultater efter skat og efter eliminering af forholdsmæssig andel af intern avance.

Udbytte af kapitalandele i associerede virksomheder i moderselskabets regnskab
Udbytte fra kapitalandele i associerede virksomheder indregnes i årets resultat i moderselskabet i det regnskabsår, hvor udbyttet deklareres.

Anskaffelsessum	1. januar	Anskaffelsessum 31. december
mio. kr.	2021	2021
Koncern	1,2	1,2
Moderselskab	1,2	1,2

Værdireguleringer	1. januar	Udbytte	Andel af årets resultat	Værdireguleringer 31. december	Regnskabsmæssig værdi 31. december
mio. kr.	2021	2021	2021	2021	2021
Koncern	1,4	0,0	0,0	0,0	1,4
Moderselskab	1,8	(0,5)	-	0,1	1,4

Navn	Hjemsted	Ejer- andel	Brutto- fortjeneste	Årets resul- tat*	Aktiver	Forplig- telser	Egen- kapital
DanFiber A/S	Allerød	49,0%	5,0	5,4	30,8	0,1	25,4
DanFiber A/S	Allerød	49,0%	5,2	5,2	17,3

• Årets resultat er tilvejebragt af fortsættende aktiviteter og er identisk med årets totalindkomst.

Moderselskab
Anvendt regnskabspraksis mio. kr.
2021 2020

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder måles til kostpris. Hvor kost- prisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi. Ved tilbageførsel af nedskrivninger opskrives den regnskabsmæssige værdi til genindvindingsværdien, dog maksimalt til kostprisen.

Anskaffelsessum	1. januar	Anskaffelsessum 31. december
mio. kr.	2021	2021
Koncern	1,2	1,2
Moderselskab	1,2	1,2

Værdireguleringer	1. januar	Udbytte	Andel af årets resultat	Værdireguleringer 31. december	Regnskabsmæssig værdi 31. december
mio. kr.	2021	2021	2021	2021	2021
Koncern	1,4	0,0	0,0	0,0	1,4
Moderselskab	1,8	(0,5)	-	0,1	1,4

21 Udskudt skat

Midlertidige afvigelser mellem regnskabs- og skattemæssige værdier
Fremført skattemæssigt underskud
Immaterielle Materielle aktiver Kortfristede aktiver
Forpligtelser Øvrige Total

Koncern	mio. kr.	aktiver
Udskudt skat 1. januar 2021
Valutakursregulering
Regulering vedrørende tidligere år
Tilkøbte virksomheder
Indregnet i årets resultat, netto
Indregnet via anden totalindkomst, netto
Udskudt skat 31. december

21 Udskudt skat – fortsat

Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser

	Koncern	Moderselskab	Koncern	Moderselskab
mio. kr.	2021	2020	2021	2020
Udskudte skatteaktiver
Udskudte skatte-forpligtelser	(27,7)	(20,2)	5,9	4,4
Netto	9,4	8,5	1,9	1,2
Immaterielle aktiver	62,5	68,8	1,9	4,4
Materielle aktiver	1,0	0,8	0,7	0,7
Kortfristede aktiver	9,4	8,5	0,7	0,7
Forpligtelser	34,8	48,6	(0,3)	(3,4)
Øvrige	(20,2)	(4,1)	(1,8)	0,0
Fremførbare skattemæssige underskud	(4,1)	(13,9)	(2,1)	(3,4)
Udskudte skatte(aktiver)/-forpligtelser	(19,3)	(29,1)	0,0	0,0
Modregning inden for juridiske skatteenheder	(29,1)	(8,5)	0,0	0,0
Netto udskudte skatte(aktiver)/-forpligtelser i alt	(87,6)	(22,3)	0,0	0,0
Moderselskab
Immaterielle aktiver	46,4	35,0	0,0	0,0
Materielle aktiver	1,0	0,1	0,0	0,0
Kortfristede aktiver	(29,1)	(29,4)	0,0	0,0
Forpligtelser	(29,4)	(97,0)	0,0	0,0
Øvrige	(22,3)	(41,2)	0,0	0,0
Udskudte skatte(aktiver)/-forpligtelser i alt
Modregning inden for juridisk skatteenhed	74,7	79,1	8,5	6,4
Netto udskudte skatteforpligtelser i alt	(35,0)	(46,4)	(2,1)	(3,4)
	39,7	32,7	6,4	2,9

I posten Øvrige indgår den forventede skatteeffekt af korresponderende reguleringer som følge af afsluttede skatterevisioner af koncernens interne afregningspriser, der endnu afventer endelig afklaring mellem de involverede landes skattemyndigheder. Beløbet udgør 21,2 mio. kr. (2020:21,2 mio. kr.). Skattemæssigt fremførbare underskud kan henføres til koncernens selskaber i Argentina, Brasilien, Indien og USA.

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 62

Noter 21 Udskudt skat – fortsat

Udskudte skatteaktiver der ikke indregnes

Koncern	Moderselskab
2021	2020
2021	2020

mio. kr.	Udskudt skat	Udskudt skat
1. januar	3,7	0,5
Valutakursregulering	0,0	0,0
Ændring i selskabsskatteprocent	1,6	4,5
Tilgang	0,0	0,0
Dagsværdiregulering af finansielle instrumenter indregnet i anden totalindkomst	0,0	0,0
Udskudte skatteaktiver der ikke indregnes 31. december	13,4	3,7

Der indregnes ikke udskudte skatteaktiver, som ikke forventes at kunne realiseres, eller som på anden måde er påvirket af væsentlige risici for ikke at kunne udnyttes. Udskudte skatteaktiver, der ikke indregnes, vedrører i 2021 dattervirksomheden i Brasilien (2020:Brasilien). Der påhviler ikke en tidsmæssig begrænsning på udnyttelsesmulighederne af de ikke-indregnede skatteaktiver.

Værdiforringelse af udskudte skatteaktiver

Udskudte skatteaktiver vurderes årligt for værdiforringelse og nedskrives, såfremt det vurderes som sandsynligt, at det udskudte skatteaktiv ikke kan udlignes i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion. Ved vurderingen lægges vægt på typen og arten af det indregnede udskudte skatteaktiv og den forventede tidshorisont for udligningen af aktivet mv.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Udskudte skatteaktiver

Ved målingen af udskudte skatteaktiver vurderes det, om de kommende års indtjening baseret på finansielle forecasts og driftsplaner vil gøre det muligt og sandsynligt at anvende de midlertidige forskelle mellem skatte- og regnskabsmæssige værdier. Indregning af skattemæssigt fremførbare underskud er baseret på anvendelse inden for 5 år. Den regnskabsmæssige værdi (netto) af udskudte skatteaktiver for koncernen udgør 62,0 mio. kr. (2020: 41,2 mio. kr.) pr. 31. december 2021, hvoraf 21,2 mio. kr. kan henføres til den estimerede skattemæssige effekt af korresponderende regulering af verserende skatterevision i Ungarn.

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 63

Noter 22 Varebeholdninger

Koncern	Moderselskab	Koncern	Moderselskab
2021	2020	2021	2020
mio. kr.
Råvarer og hjælpematerialer	210,8	188,1	84,0
Varer under fremstilling	5,6	13,5	19,6
Fremstillede færdig- og handelsvarer	83,5	55,1	20,2
Varebeholdninger	22,2	0,6	39,9
Varebeholdninger optaget til nettorealisationsværdi	18,8	0,2	36,9

I varer under fremstilling i moderselskab indgår værdi af produktionsanlæg under opførelse til internt brug, som i koncernregnskabet er reklassificeret til materielle anlægsaktiver.

Koncernen har ikke stillet varebeholdninger til sikkerhed for tredjemand.

Anvendt regnskabspraksis

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden. Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer omfatter købspris med tillæg af hjemtagelsesomkostninger. Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under fremstilling omfatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer og direkte løn med tillæg af indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger indeholder indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse af og afskrivning på de i produktionsprocessen benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr samt omkostninger til fabriksadministration og ledelse. Er nettorealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til denne lavere værdi. Nettorealisation- sværdien for varebeholdninger opgøres som salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkost- ninger og omkostninger, der afholdes for at effektuere salget, og fastsættes under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris.

Noter 23 Tilgodehavender fra salg

Koncern	Moderselskab
2021	2020
2021	2020
mio. kr.
Tilgodehavender fra salg, brutto	418,1
Ændringer i hensættelse til kredittab:
Hensættelse 1. januar	0,1
Tilgang i året	(16,5)
Realiseret i året	(1,9)
Tilbageførsler i året	(0,1)
Hensættelse 31. december	18,4
Tilgodehavender fra salg, netto	396,2

Den samlede nedskrivning vedrører dels dubiøse debitorer, herunder i al væsentlighed kunder under konkursbehandling eller rekonstruktion.

Tilgodehavender fra salg

Tilgodehavender fra salg måles til amortiseret kostpris, hvilket sædvanligvis svarer til nominel værdi fratrukket forventet kredittab. Der indregnes for henholdsvis koncernen og moderselskabet et samlet forventet kredittab på tilgodehavender fra salg, som følger den simplificerede 'expected credit loss'-model. Forventede kredittab revurderes ved hver regnskabsaflæggelse for at afspejle ændringen i kreditrisiko fra første indregning. De forventede kredittab præsenteres i en hensættelsesmatrix og afspejler realiserede historiske kredittab for henholdsvis koncernen og moderselskabet justeret for specifikke forhold for hver kunde, forsikrede tilgodehavender samt generelle økonomiske omstændigheder i markedet for hver kunde. Hensatte beløb til forventede kredittab indregnes i totalindkomstopgørelsen under salgs- og distributionsomkostninger.

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 64# ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 65

23 Tilgodehavender fra salg – fortsat

Følgende hensættelsesmatrix viser risikoprofilen for tilgodehavender fra salg for henholdsvis koncernen og moderselskabet. Da koncernen og moderselskabets historiske realiserede tab på debitorer ikke viser et væsentligt forskelligt mønster for forskellige kundesegmenter, er der ikke skelnet mellem forskellige grupper af kunder.

Koncern
| mio. kr. | Forventet tabsrate | Tilgodehavender fra salg | Forventet kredittab |
|---|---|---|---|
| 31. december 2021 | | | |
| | 0% | 355,4 | 0,6 |
| | 1% | 26,7 | 0,2 |
| | 4% | 1,6 | 0,1 |
| | 15% | 0,6 | 0,1 |
| | 62% | 33,8 | 20,9 |
| | I alt | 418,1 | 21,9 |
| 31. december 2020 | | | |
| | 0% | 278,8 | 0,6 |
| | 0% | 32,3 | 0,1 |
| | 10% | 1,9 | 0,0 |
| | 49% | 43,5 | 21,3 |
| | I alt | 356,5 | 22,0 |

Moderselskab
| mio. kr. | Forventet tabsrate | Tilgodehavender fra salg | Forventet kredittab |
|---|---|---|---|
| 31. december 2021 | | | |
| | 0% | 199,5 | 0,0 |
| | 0% | 13,4 | 0,0 |
| | 7% | 0,7 | 0,0 |
| | 15% | 0,2 | 0,0 |
| | 59% | 30,9 | 18,4 |
| | I alt | 244,7 | 18,4 |
| 31. december 2020 | | | |
| | 0% | 160,3 | 0,0 |
| | 0% | 21,2 | 0,0 |
| | 0% | 0,0 | 0,0 |
| | 47% | 40,5 | 18,8 |
| | I alt | 222,0 | 18,8 |

Uopfyldte leveringsforpligtelser vedrørende kontrakter Hartmann har i henhold til undtagelsen i IFRS 15.121 udeladt at give oplysninger om leveringsforpligtelser, idet koncernens kontrakter har en forventet varighed på under et år.

24 Aktiekapital

mio. kr.
Aktiekapital 1. januar 2017	140,3
Aktiekapital 31. december 2021	7.015.090 stk. a 20 kr.	140,3

Ingen aktier har særlige rettigheder.

Egne aktier
Brødrene Hartmann A/S kan i henhold til bemyndigelse fra generalforsamlingen erhverve maksimalt 10% af selskabets egne aktier. Bemyndigelsen gælder frem til 26. april 2022. Hartmanns beholdning af egne aktier udgjorde pr. 31. december 2021 100.000 stk. (2020: 100.000 stk.) med en nominel værdi på 2 mio. kr. svarende til 1,4% af den samlede aktiekapital. Aktiernes værdi pr. 31. december 2021 udgjorde 36,9 mio. kr. (2020: 50,2 mio. kr.).

Udbytte
Foreslået udbytte For regnskabsåret 2021 har bestyrelsen foreslået, at der ikke udbetales udbytte. Udbetalt udbytte Der er i regnskabsåret 2021 ikke udbetalt udbytte (2020: 0,0 mio. kr.).

25 Pensionsforpligtelser

Koncern 2021

Bidragsbaserede ordninger
Hartmann har pensionsordninger, som omfatter visse grupper af medarbejdere. Pensionsordningerne er som hovedregel bidragsbaserede. I disse ordninger udgiftsfører Hartmann løbende præmieindbetalinger (f.eks. et fast beløb eller en fast procentdel af lønnen) til uafhængige forsikringsselskaber, som er ansvarlige for pensionsforpligtelserne. I bidragsbaserede ordninger bærer koncernen ingen risici forbundet med fremtidig udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet. Når pensionsbidrag for bidragsbaserede ordninger er indbetalt, har Hartmann ingen yderligere pensionsforpligtelser over for ansatte eller fratrådte medarbejdere.

Ydelsesbaserede pensionsordninger er indregnet i totalindkomstopgørelsen således:

mio. kr.	2021	2020
Årets pensionsomkostninger	6,1	4,7
Årets omkostninger til administration af pensionsordningerne	0,6	0,4
Renteomkostninger på aktivloft	0,0	0,0
Nettorenteomkostninger	0,4	0,5
Afkast af pensionsordningernes aktiver (ekskl. beløb indregnet i nettorenteomkostninger)	(12,5)	(8,2)
Aktuarmæssige tab:
– Fra ændringer i demografiske forudsætninger	(1,5)	0,0
– Fra ændringer i finansielle forudsætninger	(10,7)	(1,2)
– Fra erfaringsmæssige reguleringer	0,0	3,2
Ændring i ikke indregnede aktiver som følge af begrænsning ved aktivloft	0,0	0,0
Skat	0,0	0,0
Indregnet i årets resultat	(18,5)	(0,1)
Indregnet i anden totalindkomst	(11,4)	8,8
Indregnet i totalindkomst	(29,9)	8,7

Ved en ændring af beregningsforudsætningerne for disse opstår en ændring i den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi. Ved en ændring i beregningsforudsætningerne for de ydelsesbaserede ordninger, der vedrører nuværende og tidligere ansættelser, indregnes aktuarmæssige gevinster og tab i anden totalindkomst.

De samlede pensionsforpligtelser vedrører to afdækkede ordninger i dattervirksomheden Hartmann Canada Inc. og en uafdækket ordning i dattervirksomheden Hartmann Verpackung GmbH. De vægtede gennemsnitlige løbetider af forpligtelserne er 17-18 år i Canada og 15 år i Tyskland.

Ydelsesbaserede pensionsordninger er indregnet i balancen således:

mio. kr.	2021	2020
Nutidsværdi af forpligtelse med tilknyttede aktiver	140,7	134,0
Markedsværdi af tilknyttede aktiver	(158,4)	(130,0)
Nettoforpligtelse for ordninger med tilknyttede aktiver	(17,7)	4,0
Nutidsværdi af ordning uden tilknyttede aktiver	27,3	0,0
Ikke indregnede aktiver som følge af begrænsning ved aktivloft	0,0	0,0
Indregnet nettoforpligtelse	9,6	4,0

Pensionerne forfalder i al væsentlighed mere end et år efter balancedagen.

25 Pensionsforpligtelser – fortsat

Udvikling i ydelsesbaserede pensionsforpligtelser

mio. kr.	2021	2020
Nutidsværdi af pensionsforpligtelser 1. januar	165,2	156,7
Valutakursregulering	11,6	(9,1)
Årets pensionsomkostninger	6,1	4,7
Forrentning af pensionsforpligtelsen	4,0	3,1
Bidrag fra deltagere i pensionsordningen	0,0	0,0
Aktuarmæssige tab:
– Fra ændringer i demografiske forudsætninger	(1,5)	0,0
– Fra ændringer i finansielle forudsætninger	(10,7)	(1,2)
– Fra erfaringsmæssige reguleringer	0,0	3,2
Udbetalte pensionsydelser	(9,8)	(6,7)
Valutakursregulering	0,0	0,0
Nutidsværdi af pensionsforpligtelser 31. december	164,9	150,7

Udvikling i ydelsesbaserede pensionsordningers aktiver

mio. kr.	2021	2020
Dagsværdi af pensionsordningernes aktiver 1. januar	130,0	95,8
Valutakursregulering	11,3	(8,9)
Afkast af pensionsordningens aktiver (ekskl. beløb indregnet i nettorenteomkostninger)	12,5	8,2
Forrentning af pensionsaktiverne	3,6	3,7
Forrentning af pensionsordningens aktiver	4,2	2,8
Bidrag fra arbejdsgiver	3,1	4,2
Administrationsomkostninger	(0,5)	(0,5)
Udbetalte pensionsydelser	(3,1)	(2,8)
Dagsværdi af pensionsordningernes aktiver 31. december	157,7	130,0

Pensionsordningernes aktiver er sammensat således:

mio. kr.	2021	%	2020	%
Aktier og investeringsforeninger	122,8	35,6	77,5	26,3
Obligationer og andre værdipapirer	95,8	34,2	73,7	26,3
I alt	218,6	70,0	151,2	52,6

Pensionsordningernes aktiver måles til dagsværdi baseret på noterede priser på et aktivt marked. Ingen af pensionsordningernes aktiver har tilknytning til koncernens virksomheder.

Sensitivitetsanalyse
Den væsentligste forudsætning anvendt i beregning af pensionsforpligtelserne er diskonteringssatsen. Nedenstående sensitivitetsanalyse indikerer udviklingen i pensionsforpligtelsen ved en ændring af diskonteringssatsen på +/- 1 procentpoint.

mio. kr.	+1%-point	-1%-point	+1%-point	-1%-point
Pensionsforpligtelsens følsomhed over for ændringer i diskonteringssatsen:	2021	2021	2020	2020
– Tyskland	(2,4)	2,6	(5,7)	7,3
– Canada, timelønnede	(15,1)	20,7	(15,4)	20,9
– Canada, funktionærer	(5,7)	7,3	(5,4)	6,9

Faktisk afkast på pensionsordningernes aktiver

mio. kr.	2021	2020
Afkast af pensionsordningens aktiver (ekskl. beløb indregnet i nettorenteomkostninger)	12,5	8,2
Forrentning af pensionsaktiverne	3,6	3,7
Samlet	16,1	11,9

Hartmann forventer at betale 13,2 mio. kr. til pensionsordningerne i 2022 (2020: 11,7 mio. kr. vedrørende 2021).

Ydelsesbaserede pensionsforpligtelser er opgjort på baggrund af følgende aktuarmæssige forudsætninger:

	2021	%	2020	%
Diskonteringssats
– Tyskland	3,00		2,60
– Canada, timelønnede	1,19		1,19
– Canada, funktionærer	2,60		2,60
Forventet lønstigning
– Tyskland	2,00		2,00
– Canada, timelønnede	0,0		0,0
– Canada, funktionærer	0,0		0,0

Anvendt regnskabspraksis
Pensionsforpligtelser
Ydelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordninger, hvor koncernen løbende indbetaler faste pensionsbidrag til uafhængige pensionsselskaber, indregnes i årets resultat i den periode de optjenes, og skyldige indbetalinger indregnes i balancen under anden gæld.

For ydelsesbaserede pensionsordninger foretages en årlig aktuarberegning af kapitalværdien af de fremtidige ydelser, som skal udbetales i henhold til ordningen. Kapitalværdien beregnes på grundlag af forudsætninger om den fremtidige udvikling i bl.a. lønniveau, rente, inflation og dødelighed. Kapitalværdien beregnes alene for de ydelser, som de ansatte har optjent ret til gennem deres hidtidige ansættelse i koncernen. Den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi med fradrag af dagsværdien af eventuelle aktiver knyttet til ordningen indregnes i balancen under pensionsforpligtelser.

I årets resultat indregnes årets pensionsomkostninger baseret på aktuar- mæssige skøn og finansielle forventninger ved årets begyndelse. Forskelle mellem den forventede udvikling af pensionsaktiver og -forpligtelser og de realiserede værdier betegnes aktuarmæssige gevinster eller tab og indregnes i totalindkomstopgørelsen via anden totalindkomst.

Såfremt en pensionsordning netto er et aktiv, indregnes aktivet alene i det omfang, det modsvarer fremtidige tilbagebetalinger fra ordningen, eller det vil føre til reducerede, fremtidige indbetalinger til ordningen.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 69

26 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor

mio. kr.	Koncern	Moderselskab
Øvrige

Note 26 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor

	2021	2020
Lovpligtig revision	2,5	2,4
Skatte- og momsmæssig rådgivning	0,0	0,0
Andre ydelser	0,3	1,0
I alt	2,8	3,4

Honorarer vedrørende ikke-revisionsydelser leveret af Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab (Deloitte Danmark) udgør 0,3 mio. kr. for både koncernen og moderselskabet og består af generel regnskabsmæssig rådgivning (2020: 1,0 mio. kr. bestående af diverse opgaver i forbindelse med købet af indiske Mohan Fibre).

Note 27 Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser

Garantier

De brasilianske skattemyndigheder har i efteråret 2019 fremsat et krav på BRL 56 mio. svarende til 66 mio. kr. mod det brasilianske datterselskab, Sanovo Greenpack Embalagens Do Brasil Ltda., vedrørende manglende betaling af punktafgift (IPI-afgift) på salg af selskabets produkter i 2015 og 2016. Baseret på domspraksis og udtalelser fra juridiske rådgivere er det Hartmanns vurdering, at det fremsatte krav ikke er berettiget, og at selskabets produkter ikke er IPI-afgiftspligtige. Hartmann bestrider derfor det fremsatte krav. Hartmann forventer ikke, at det fremsatte krav vil have nogen væsentlig påvirkning på selskabets økonomiske stilling, driftsresultat eller pengestrømme.

Brødrene Hartmann A/S har ydet en moderselskabsgaranti til Hartmann (UK) Ltd. (CRN 00734190), der giver datterselskabet ret til fritagelse fra revision i henhold til Section 479A i den britiske selskabslov, Companies Act 2006. Gæld til kreditorer i Hartmann (UK) Ltd. pr. 31. december 2021 udgjorde 0,8 mio. kr. (2020: 0,9 mio. kr.).

Sambeskatning

Brødrene Hartmann A/S og danske dattervirksomheder indgår i en dansk sambeskatning med Thornico Holding A/S som administrationsselskab. Selskabet og danske dattervirksomheder hæfter derfor subsidiært for indkomstskatter mv. og subsidiært for eventuelle forpligtelser til at indeholde kildeskat på renter, royalties og udbytter for de sambeskattede selskaber. Den subsidiære hæftelse udgør dog højst et beløb svarende til den andel af kapitalen i selskabet, der ejes direkte eller indirekte af det ultimative moderselskab. Den samlede skatteforpligtelse for de sambeskattede selskaber fremgår af regnskabet for administrationsselskabet.

Verserende retssager

Koncernen er part i enkelte retssager og tvister. Det er ledelsens opfattelse, at disse sager ikke vil have væsentlig påvirkning på koncernens og moderselskabets finansielle stilling. Der har ikke været nævneværdig udvikling i sagen i 2021. Der påregnes en langvarig sagsbehandling før sagen vil være endelig afgjort.

Note 28 Finansielle risici

De overordnede rammer for den finansielle risikostyring er fastlagt i koncernens finanspolitik. Finanspolitikken omfatter koncernens valutapolitik, investeringspolitik, finansieringspolitik og politik vedrørende kreditrisici i relation til finansielle modparter. Finanspolitikken opdateres årligt og godkendes af bestyrelsen. Hartmann har centraliseret styringen af finansielle risici i koncernens finansfunktion, der samtidig fungerer som servicecenter for alle dattervirksomheder. Hartmann anvender finansielle instrumenter til afdækning af en række af de finansielle risici, der kan henføres til koncernens drift, investeringer og finansiering. Koncernen foretager ikke spekulative dispositioner.

Transaktionsrisiko

Det er Hartmanns politik i videst muligt omfang at begrænse effekten af valutakursudsving på koncernens resultat og finansielle stilling. Hartmann er udsat for transaktionsrisici som følge af transaktioner på tværs af landegrænser, hvorved der opstår kontraktuelle pengestrømme i udenlandsk valuta. Valutaeksponeringen USD/CAD repræsenterer en af koncernens største enkeltstående transaktionsrisici. Eksponeringen er en følge af, at størstedelen af den nordamerikanske forretnings omsætning faktureres i USD, mens en væsentlig del af omkostningerne afholdes i CAD. Øvrige væsentlige transaktionsrisici vedrører valutaerne CHF, EUR, GBP, HRK, HUF og PLN. Hartmann foretager afdækning af koncernens transaktionsrisici, så nettopositioner i de primære valutaer til stadighed er afdækket i en periode på mindst 9 og maksimalt 12 måneder. Eventuelle eksponeringer ud over 12 måneder afdækkes ikke. Gevinster og tab på afledte finansielle instrumenter resultatføres i takt med, at de sikrede transaktioner realiseres. Sikringens effektivitet vurderes løbende.

Valutarisiko

Hartmanns valutarisiko kan opdeles i en translationsrisiko og en transaktionsrisiko.

Translationsrisiko

Koncernens indtjening og nettoaktiver vedrørende udenlandske datterselskaber samt koncerninterne lån omregnes og indgår i koncernregnskabet i DKK, hvilket medfører en translationsrisiko i det konsoliderede regnskab for koncernen. Translationsrisici forbundet med omregning af indtjening og nettoaktiver i udenlandske datterselskaber til DKK afdækkes ikke, da disse ikke har nogen umiddelbar likviditetsmæssig effekt, og således ikke påvirker de underliggende pengestrømme direkte. Translationsrisici relateret til koncerninterne lån afdækkes, såfremt de vurderes at kunne medføre en væsentlig indvirkning på koncernens resultat. En stigning på 5% i ultimokursen mod DKK eller EUR vil medføre dagsværdiregulering i anden totalindkomst på 0,4 mio. kr. (2020: 0,1 mio.kr.).

Koncernens transaktionseksponering overfor udsving i valutakurser illustreres nedenfor ved en grafisk fremstilling af ændringen i årets resultat ved en kursstigning på 5% i de relevante valutaer. Alle andre faktorer end kurspåvirkningen på årets resultat holdes uændret.

Valutaoversigt

Valutakurs, DKK pr. 100	2021	2020
	Gennemsnitskurs	Ultimokurs
ARS	6,6	6,4
BRL	116,7	117,8
CAD	501,5	516,7
EUR	743,7	743,6
GBP	864,9	885,0
HRK	98,8	98,9
HUF	2,08	2,01
ILS	194,8	211,1
INR	8,5	8,7
PLN	10	(10,9)
RUB	654,2	606,4
USD	8,3	N/A

Ændring i årets resultat ved en kursstigning på 5% mod DKK

mio. kr.	2020	2021
CAD	5	0
HRK	-5	-10
HUF	-15
SEK
RSD
CHF
PLN
GBP
USD	2020	2021

Renterisiko

Det er Hartmanns politik i størst mulig omfang at begrænse effekten af renteudsving på koncernens resultat og finansielle stilling, herunder løbende at vurdere, hvorvidt en andel af koncernens langfristede kreditfaciliteter med fordel kan omlægges til fast forrentning ved renteswap. Koncernens langfristede og kommittede kreditfaciliteter er optaget i DKK, EUR og USD. De indgåede kreditfaciliteter er variabelt forrentede, og på nuværende tidspunkt har Hartmann valgt ikke at omlægge til fast forrentning. Såfremt det generelle renteniveau relateret til kommittede kreditfaciliteter ændrer sig med 1%-point, vil det medføre en ændring i resultat før skat på ca. 5 mio. kr. (2020: ca. 4 mio. kr.).

Kreditrisiko

Hartmanns kreditrisici relaterer sig primært til tilgodehavender fra salg og likvide indeståender. Det er Hartmanns politik, at tilgodehavender fra salg skal kreditforsikres. Der kan være tilfælde, hvor lokale forhold ikke muliggør kreditforsikring, og i disse tilfælde skærpes den interne kreditvurdering. En specifikation af koncernens tilgodehavender fra salg findes i note 23, Tilgodehavender fra salg. Den regnskabsmæssige værdi af tilgodehavender fra salg er antaget at være tilnærmelsesvis dagsværdien og udgør dermed den maksimale kreditrisiko på tilgodehavender fra salg. Koncernens likviditetsplaceringer begrænses til pengeinstitutter, der har en tilfredsstillende kreditvurdering fra et eller flere kreditvurderingsbureauer.

Likviditetsrisiko

Likviditetsrisiko er risikoen for, at Hartmann ikke er i stand til løbende at opfylde forpligtelser som følge af manglende evne til at realisere aktiver eller til at opnå tilstrækkelig finansiering. Det er Hartmanns politik at sikre størst mulig fleksibilitet og tilstrækkeligt finansielt råderum til fortsat at kunne disponere hensigtsmæssigt i tilfælde af uforudsete udsving i likviditeten. Koncernens langfristede låneaftale inkluderer en kreditfacilitet med en committed låneramme på oprindeligt 750 mio. kr., som udløber 23. maj 2024 med mulighed for forlængelse med yderligere 1 år. Lånerammen er udvidet med yderligere 245 mio. kr. til anvendelse af finansiering af opkøb i Indien og Rusland. Rentemarginalerne er variable og fastsættes kvartalsvist baseret på koncernens indtjening. Låneaftalerne er betingede af covenants. Betingelserne omfatter nøgletallet ’Nettorentebærende gæld’ i forhold til ’Resultat af primær drift før af- og nedskrivninger’. Alle covenants er overholdt i 2021. Låneaftalerne indeholder desuden både cross-default- og change-of-control-klausuler.# ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 74

29 Finansielle instrumenter

Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi.

Kapitalstruktur
Det er koncernens målsætning at skabe den nødvendige fleksibilitet til at kunne gennemføre og opfylde de strategiske mål samt fortsat sikre høj lønsomhed og et konkurrencedygtigt afkast til virksomhedens aktionærer. Det er desuden et mål at sikre finansiel stabilitet med henblik på at reducere virksomhedens finansieringsomkostninger. Koncernens kortfristede likviditet styres primært ved, at overskydende likviditet i datterselskaberne overføres til moderselskabet, som udligner likviditetstræk i datterselskaber med likviditetsbehov. For valutaerne GBP, PLN og EUR anvendes en cash-pool ordning. Udbetaling af udbytte vil altid ske under hensyntagen til Hartmanns planer for vækst og likviditetsbehov. Den indgåede låneaftale indeholder desuden begrænsninger i Brødrene Hartmann A/S’ mulighed for at udbetale udbytte, idet ændringer i den generelle udbyttepolitik kræver samtykke fra banken. Datterselskaber finansieres primært via moderselskabet, men lokale forhold kan medføre, at finansiering sker gennem en af koncernens udenlandske banker.

Oversigt over koncernens samlede likviditet til rådighed (mio. kr.)

	2021	2020
Uudnyttede kreditrammer i pengeinstitutter pr. 31. december	316	118
Likvide beholdninger pr. 31. december	0	399
Deponeret beløb ej til rådighed	210	-91
Likviditet til rådighed pr. 31. december	434	518

Det er ledelsens vurdering, at koncernen råder over et tilstrækkeligt likviditetsberedskab til løbende at finansiere den planlagte drift og løbende investeringer. Der henvises til note 29 Finansielle instrumenter for oversigt over forfaldsdatoer pr. gældskategori.

Forfaldstidspunkt for finansielle gældsforpligtelser inklusiv rentebetalinger

	2021	2020
	Regnskabs- mæssig værdi	Betalings- forpligtelse
	Inden for 1 år	Mellem 1-5 år
	Efter 5 år	Regnskabs- mæssig værdi
	Betalings- forpligtelse	Inden for 1 år
	Mellem 1-5 år	Efter 5 år
mio. kr.
Koncern
Kreditinstitutter	880,1	91,0
892,5	91,0	103,1
91,0	789,4	0,0
0,0	0,0	629,4
134,4	68,6	641,7
134,4	81,5	4,8
134,4	11,3	636,9
0,0	0,0	0,0
Kassekreditter	74,7	86,8
14,3	47,7	0,0
24,8	0,0	41,3
0,0	29,0	0,0
Leasingforpligtelser	306,7	10,7
306,7	10,7	306,7
10,7	209,6	5,1
209,6	5,1	209,6
5,1	0,0	0,0
Leverandørgæld	0,0	160,7
1.523,9	160,7	1.548,4
160,7	686,5	0,0
0,0	171,4	1.218,5
171,4	1.243,7	171,4
536,6	0,0	0,0
Gæld til associerede virksomheder	837,0	24,8
678,2	29,0
Anden gæld
Moderselskab
Kreditinstitutter	782,0	74,3
794,4	74,3	5,0
74,3	789,4	0,0
0,0	0,0	0,0
629,4	113,1	5,8
641,7	113,1	6,1
4,8	113,1	2,3
636,9	0,0	0,0
0,0	0,0	0,0
Kassekreditter	10,8	11,0
4,6	6,4	3,8
146,7	226,1	10,4
146,7	226,1	10,4
146,7	226,1	10,4
Leasingforpligtelser	0,0	105,4
180,8	4,9	105,4
180,8	4,9	105,4
180,8	4,9	0,0
Gæld til dattervirksomheder	0,0	0,0
0,0	0,0	78,4
78,4	78,4	0,0
Gæld til associerede virksomheder	103,2	1.142,6
103,2	1.155,2	103,2
514,5	0,0	0,0
Anden gæld	1.328,7	1.341,3
545,5	795,7	640,7

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 75

29 Finansielle instrumenter – fortsat

	Koncern	Moderselskab
	2021	2020
	Regnskabs- mæssig værdi	Regnskabs- mæssig værdi
mio. kr.	Dagsværdi	Dagsværdi
Kategorier af finansielle instrumenter
Aflødede finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	0,9	0,9
4,4	4,4	0,6
0,6	0,6	0,6
Finansielle aktiver anvendt som sikringsinstrumenter	0,9	0,9
4,4	4,4	0,6
0,6	0,6	0,6
Tilgodehavender fra salg	396,2	-
396,2	-	347,8
-	347,8	-
Tilgodehavender hos dattervirksomheder	226,3	96,8
226,3	96,8	215,9
136,9	215,9	136,9
Øvrige tilgodehavender	43,6	215,9
136,9	43,6	43,6
Likvide beholdninger	4,5	4,5
95,3	95,3
Udlån og tilgodehavender	408,8	408,8
491,7	491,7
Aflødede finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	10,9	10,9
2,1	2,1	7,6
7,6	2,1	2,1
Finansielle forpligtelser anvendt som sikringsinstrumenter	10,9	10,9
2,1	2,1	7,6
7,6	2,1	2,1
Kreditinstitutter og kassekreditter	971,1	971,3
74,7	-	86,8
-	763,9	68,6
-	764,6	81,5
Leasingforpligtelser	-	-
856,3	10,8	856,5
11,0	742,5	5,8
743,2	6,1
Gæld til dattervirksomheder	226,1	226,1
180,8	416,6	180,8
416,6	483,2	483,2
Øvrige forpligtelser	416,7	416,7
Finansielle forpligtelser, der måles til amortiseret kostpris	1.529,0	1.541,3
1.249,2	1.262,8	1.560,0
1.560,4	1.345,7	1.346,7

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 76

29 Finansielle instrumenter – fortsat

Dagsværdi af aflødede finansielle instrumenter
Hartmanns væsentligste valutaeksponering relaterer sig til salg i anden valuta end de enkelte koncernvirksomheders funktionelle valuta. Til sikring af fremtidige pengestrømme anvendes valutaterminskontrakter. Dagsværdien af terminskontrakterne er baseret på observerbare input (niveau 2) og er indregnet i tilgodehavender og gæld pr. 31. december 2021. Ændringer i dagsværdien af finansielle instrumenter, der opfylder betingelserne for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes i anden totalindkomst.

	Koncern	Moderselskab
	2021	2020
	Gennemsnitlig afdæk-ningskurs	Gennemsnitlig afdæk-ningskurs
mio. kr.	Positive Netto	Negative Netto
Terminakontrakter	Positive	Negative
Netto
CHF/DKK	6,93	7,46
0,0	0,0	0,0
0,6	0,0	0,3
0,0	0,9	(1,7)
(0,8)	(3,0)	(2,0)
(0,1)	0,0	(1,7)
(0,8)	(3,0)	(2,0)
0,5
EUR/HRK	6,91	7,55
0,1	0,0	0,1
0,0	0,1	0,0
3,8	0,3	4,4
(0,1)	(0,1)	(0,4)
(0,9)	0,0	0,0
(0,1)	(0,3)	(0,9)
0,1
EUR/HUF	365,60	362,58
8,69	8,15
GBP/DKK	1,60	1,64
PLN/DKK
SEK/DKK	0,0	0,0
0,72	(0,6)	0,0
(0,6)	3,8	0,0
(0,6)	-	(0,6)
USD/CAD	1,26	(3,3)
0,0	(3,0)	0,0
1,32	-	-
Optionskontrakt, EUR/RUB	0,0	0,3
0,0	0,6	0,0
0,3	(10,9)	(10,0)
(2,1)	2,3	(7,6)
(7,0)	(2,1)	(1,5)
Forventet forfald
Inden for 1 år	0,9	(10,9)
(10,0)	4,4	(2,1)
2,3	0,6	(7,6)
(7,0)	0,6	(2,1)
(1,5)
	2021	2020
	Positive Netto	Negative Netto
	Positive	Negative
	Netto
Anvendt regnskabspraksis
Finansielle instrumenter, der er indgået til sikring af fremtidige pengestrømme, og som er effektive, indregnes i anden totalindkomst. Værdireguleringer af en eventuel ikke-effektiv del af de pågældende aflødede finansielle instrumenter indregnes under finansielle poster. I takt med at de sikrede transaktioner realises, indregnes gevinst eller tab på sikringsinstrumentet i samme regnskabspost som de sikrede poster, og posteringerne i anden totalindkomst tilbageføres. Hvis en sikret transaktion ikke længere forventes at indtræffe, overføres de akkumulerede nettogevinster eller nettotab til årets resultat fra anden totalindkomst. Dagsværdier af aflødede finansielle instrumenter beregnes på grundlag af aktuelle markedsdata og anerkendte værdiansættelsesmetoder. Aflødede finansielle instrumenter Koncernen anvender valutaterminskontrakter til at begrænse valutarisici. Aflødede finansielle instrumenter anvendes ikke i spekulationsøjemed. Aflødede finansielle instrumenter indregnes på handelsdagen til kostpris og efterfølgende til dagsværdi på balancedagen. Dagsværdi af aflødede finansielle instrumenter præsenteres i andre tilgodehavender (ved positiv værdi) og anden gæld (ved negativ værdi). Såvel realiserede som urealiserede gevinster og tab på kontrakter indregnes i totalindkomstopgørelsen under finansielle poster, medmindre de aflødede finansielle instrumenter er indgået til sikring af fremtidige pengestrømme. Værdireguleringer af aflødede

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 77

	Koncern	Moderselskab
	2021	2020
	Beregning-smæssig hovedstol	Indregnet i anden total- indkomst
	Beregning-smæssig hovedstol	Indregnet i anden total- indkomst
mio. kr.	Dagsværdi	Dagsværdi
Sikring af fremtidige pengestrømme
Terminskontrakt, CHF/DKK	49,7	0,0
(1,7)	0,0	(1,7)
0,0	35,1	18,9
66,6	0,0	0,0
(0,6)	(0,1)	0,0
0,0	(0,6)	(0,1)
Terminskontrakt, SEK/DKK	88,4	0,0
(0,8)	0,0	(0,8)
0,0	86,3	148,7
58,6	0,0	(3,0)
(2,0)	0,5	(3,0)
(2,0)	0,5
Terminskontrakt, EUR/HRK	55,8	49,7
24,5	100,0	0,3
(0,3)	(0,9)	0,1
(0,3)	(0,9)	0,1
Terminskontrakt, DKK/HRK	(3,0)	0,0
3,8	3,8	0,3
0,3
Terminskontrakt, EUR/HUF	540,2	(10,0)
(10,0)	350,9	2,3
2,3
Terminskontrakt, GBP/DKK
Terminskontrakt, PLN/DKK
Optionskontrakt, EUR/RUB
Moderselskab
Terminskontrakt, CHF/DKK	49,7	0,0
(1,7)	0,0	(1,7)
0,0	35,1	18,9
66,6	0,0	0,0
(0,6)	(0,1)	0,0
0,0	(0,6)	(0,1)
Terminskontrakt, SEK/DKK	88,4	0,0
(0,8)	0,0	(0,8)
0,0	86,3	148,7
58,6	0,0	(3,0)
(2,0)	0,5	(3,0)
(2,0)	0,5
Terminskontrakt, EUR/HRK	0,0	0,0
0,3	0,3
Terminskontrakt, DKK/HRK
Terminskontrakt, EUR/HUF	431,7	(7,0)
(7,0)	250,9	(1,5)
(1,5)
Terminskontrakt, GBP/DKK
Terminskontrakt, PLN/DKK
Optionskontrakt, EUR/RUB
Alle terminskontrakter overføres til årets resultat inden for 1 år.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 78

	2021	2020
	Afdækket ved sikrings- instrumenter	Afdækket ved sikrings- instrumenter
Sikring af dagsværdier	Monetære poster	Aktiver
Forpligtelser	Monetære poster	Aktiver
Forpligtelser	Netto- position	Netto- position
mio. kr.

29 Finansielle instrumenter – fortsat

Sikring af nettoaktiver i udenlandske dattervirksomheder

mio. kr.	Koncern		Moderselskab
2021	Sikret beløb	Netto- position	Sikret beløb	Netto- position
Investering	2020	2021	2020	2021
ARS	131,5	131,5	(11,6)	107,8
BRL	38,5	38,5	0,2	129,6
CAD	236,7	236,7	17,5	208,7
CHF	2,2	2,2	0,1	2,1
EUR	98,1	97,0	(6,3)	97,0
GBP	4,1	3,9	0,3	3,9
HRK	91,8	76,9	0,4	76,9
HUF	144,9	129,0	(1,8)	129,0
ILS	60,4	49,9	6,3	49,9
	143,7	138,8	8,8	138,8
	1,6	1,7	(0,1)	1,7
	107,3	0,0	0,0	0,0
	202,0	0,0	0,0	0,0
	2,9	0,0	0,0	0,0
INR	0,0	0,0	0,0	0,0
PLN	12,5	177,1	(17,2)	177,1
RUB	15,3	2,5	(0,2)	2,5
USD	(0,8)	1.125,0	(155,2)	1.125,0
Øvrige valutaer	40,9	1.353,5		1.353,5

mio. kr.	Koncern		Moderselskab
2021	Årets kursregulering indregnet i anden totalindkomst	Årets kursregulering indregnet i anden totalindkomst	Årets kursregulering indregnet i anden totalindkomst	Årets kursregulering indregnet i anden totalindkomst
Investering	2020	2021	2020	2021
ARS	(37,2)	(37,2)	(53,4)	(12,8)
BRL	(53,4)	(53,4)	0,0	(0,4)
CAD	(12,8)	(12,8)	(0,3)	(1,3)
CHF	0,0	0,0	(13,3)	(1,0)
EUR	(0,4)	(0,4)	(18,0)	(0,1)
GBP	(0,3)	(0,3)	0,0	0,0
HRK	(1,3)	(1,3)	0,0	0,0
HUF	(13,3)	(13,3)	0,0	0,0
ILS	(1,0)	(1,0)	0,0	0,0
	(18,0)	(18,0)	0,0	0,0
	(0,1)	(0,1)	0,0	0,0
	0,0	0,0	0,0	0,0
	0,0	0,0	0,0	0,0
	0,0	0,0	0,0	0,0
INR	0,0	0,0	0,0	0,0
PLN	(17,2)	(17,2)	(155,2)
RUB	(0,2)	(0,2)
USD	(155,2)	(155,2)
Øvrige valutaer

Renterisiko

mio. kr.	Koncern		Moderselskab
2021	Nominel værdi	Regnskabs- mæssig værdi	Nominel værdi	Regnskabs- mæssig værdi
Rentesats	Pengestrøm	Rentesats	Pengestrøm
2020	Nominel værdi	Regnskabs- mæssig værdi	Nominel værdi	Regnskabs- mæssig værdi
Rentesats	Pengestrøm	Rentesats	Pengestrøm
Kreditinstitutter, variabelt forrentet	782,2	782,2	782,0	782,0
Kreditinstitutter, variabelt forrentet
Tilgodehavender hos dattervirksomheder
Fastforrentet	51,1	51,1	3%-6,65%	31,8
Variabelt forrentet	538,6	538,6	0,92%-2,21%	267,7

30 Nærtstående parter

Salg af varer til nærtstående parter sker til normale salgspriser. Køb af varer er ligeledes foretaget til markedsbaserede priser med fradrag af rabatter ydet på baggrund af omfanget af aftagne mængder.

Virksomheder med bestemmende indflydelse over Brødrene Hartmann A/S udgøres af Thornico Food & Food Technology Group A/S, som er den umiddelbare majoritetsejer, der ejes af Thornico A/S, samt Thornico Holding A/S, som er den ultimative majoritetsejer. Brødrene Hartmann A/S indgår i koncernregnskabet for Thornico Holding A/S. Der er ikke stillet sikkerhed eller garantier for mellemværender på balancedagen. Såvel tilgodehavender og leverandørgæld afvikles ved kontant betaling. Der er hverken realiseret eller foretaget hensættelser til kredittab på tilgodehavender hos nærtstående parter.

Associerede virksomheder udgøres af Danfiber A/S, jf. note 20. Udover udbetaling af udbytte og vederlag indeholder totalindkomstopgørelsen og balancen nedenstående transaktioner med nærtstående parter. Dattervirksomheder omfatter virksomheder, hvori Brødrene Hartmann A/S har bestemmende indflydelse, jf. note 18. Transaktioner med dattervirksomheder er elimineret i koncernregnskabet i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis.

Andre nærtstående parter består af øvrige virksomheder under bestemmende indflydelse af Hartmanns ultimative majoritetsejer, Thornico Holding A/S, og som ikke er under bestemmende indflydelse af Brødrene Hartmann A/S.

Koncern	mio. kr.	Moderselskab	mio. kr.
2021	2020	2021	2020
Virksomheder med bestemmende indflydelse
Betalte sambeskatningsbidrag	49,0	49,0	37,2
Regulering af betalte sambeskatningsbidrag fra tidligere år	(2,8)	(2,8)	0,0
Andre tilgodehavender	0,0	0,0	0,0
Anden gæld	0,2	0,2	0,0
Associerede virksomheder
Produktionsomkostninger	81,0	48,9	81,1
Gæld til associerede virksomheder	10,7	5,1	10,4
Dattervirksomheder
Nettoomsætning	254,0	217,7	532,3
Produktionsomkostninger	-	-	-
Øvrige indtægter/(omkostninger) indregnet i resultat af primær drift	(1,4)	0,1	8,4
Renteindtægter	-	-	-
Tilgodehavender hos dattervirksomheder, langfristede	-	-	589,1
Tilgodehavender hos dattervirksomheder, kortfristede	-	-	96,8
Gæld til dattervirksomheder	-	-	136,9
Andre nærtstående parter
Nettoomsætning	2,0	0,0	12,7
Forudbetaling fra kunder	2,0	0,0	12,7

Hartmann indgik i 2020 en aftale med Thornico Food & Food Technology Group A/S omkring etablering af en fabrik i Kina til produktion af ægemballage. Hartmann leverede i 2020 størstedelen af produktionsudstyr, og har i 2021 leveret yderligere udstyr. Den sidste planlagte leverance vil finde sted i 1. kvartal 2022. For det leverede produktionsudstyr har Hartmann i 2021 opnået en ejerandel i det kinesiske selskab på ca. 20%. Kapitalandelen i det kinesiske selskab udgør 14,0 mio. kr. og er indregnet i posten Andre kapitalandele. Som en del af aftalen har Hartmann en option på overtagelse af de resterende ejerandele i det kinesiske selskab. Optionen kan tidligst udnyttes 2 år efter fabrikken i Kina har igangsat produktion af ægemballage.

Nærtstående parter omfatter endvidere bestyrelsen og direktionen i Brødrene Hartmann A/S samt disses nærtstående. Vederlag til direktions- og bestyrelsesmedlemmer er oplyst i note 9.

31 Regnskabsmæssig effekt af hyperinflation i Argentina

Overgang til hyperinflation

Argentina blev med virkning fra 1. juli 2018 optaget på The International Practices Task Force’s (IPTF) liste over hyperinflationsøkonomier ud fra en række kvalitative og kvantitative forhold, herunder at den akkumulerede inflation over en 3-årig periode oversteg 100% efter en årrække med stigende inflation. Som følge af IPTF’s klassificering har Hartmann implementeret IAS 29 om regnskabsaflæggelse i hyperinflationsøkonomier vedrørende koncernens argentinske dattervirksomheder. Implementeringen af IAS 29 medfører, at regnskabstallene for de argentinske dattervirksomheder reguleres, så de afspejler den gældende købekraft ved udgangen af regnskabsperioden. I den forbindelse reguleres både ikke-monetære poster, herunder anlægsaktiver, varebeholdninger og egenkapital, og resultatopgørelsen til den gældende købekraft på balancedagen. Monetære poster som tilgodehavender, gæld og bankgæld mv. afspejler i sig selv den aktuelle købekraft, da posterne består af aktuelle indeståender, tilgodehavender eller gæld i den aktuelle monetære enhed.

Indregnede hyperinflationsreguleringer

Inflationsreguleringer foretaget i lokal valuta:

• Immaterielle og materielle aktiver samt varebeholdninger i Hartmanns argentinske forretning er inflationsreguleret baseret på ændringerne i prisindekset fra tidspunktet for første indregning og frem til 31. december 2021 eller til datoen for eventuel afgang eller vareforbrug i løbet 2021. Reguleringerne er foretaget fra posternes første indregning i regnskabet dog tidligst fra 6. januar 2015, hvor Hartmann overtog de argentinske aktiviteter og ikke-monetære poster blev omregnet og indregnet i koncernregnskabet til dagsværdi, som afspejlede købekraften i Argentina pr. 6. januar 2015. Reguleringerne har medført en væsentlig stigning i koncernens værdier for immaterielle og materielle aktiver samt en moderat højere værdi af varebeholdninger. Samtidig har reguleringerne medført øgede omkostninger i resultatopgørelsen i form af højere vareforbrug fra de opregulerede varebeholdninger og markant højere afskrivninger som følge af de opregulerede kostpriser for immaterielle og materielle aktiver.
• Egenkapitalen i Argentina er inflationsreguleret med afsæt i udviklingen i prisindekset i regnskabsåret 2021 med henblik på at afspejle købekraften på balancedagen. Opregulering af egenkapitalen på baggrund af udviklingen i prisindekset i regnskabsåret er indregnet med modpost under finansielle poster i resultatopgørelsen. Samtidig kræver IAS 29 med reference til IAS 21 om valutaomregning, at alle årets transaktioner i hyperinflationsvalutaen argentinske peso, ARS, omregnes til koncernens præsentationsvaluta danske kroner, DKK, ved brug af balancedagens valutakurs. Alle argentinske transaktioner i regnskabsåret er således omregnet til DKK ved anvendelse af kursen 31. december 2021 i modsætning til koncernens sædvanlige praksis, hvorefter omregning af resultatopgørelsens transaktioner sker til transaktionsdagens valutakurs.
• I resultatopgørelsen er alle transaktioner i 2021 reguleret for ændringer i prisindekset fra måneden for indregning i resultatopgørelsen til prisindekset pr. 31. december med undtagelse af afskrivninger på immaterielle- og materielle aktiver, som er genberegnet separat baseret på de inflationsregulerede kostpriser for immaterielle og materielle aktiver som omtalt ovenfor. Genberegningen af afskrivningerne er foretaget med afsæt i den argentinske forretnings sædvanlige brugstider for de pågældende aktiver. Inflationsreguleringerne af resultatopgørelsen har forøget værdien af resultatopgørelsens poster i lokal valuta betydeligt som følge af udviklingen i prisindekset fra indregningstidspunktet til årets udgang.# Basis for hyperinflationsreguleringer

Prisindeks: Hyperinflationsreguleringen af regnskabstallene for Argentina baseres på udviklingen i det tilgængelige generelle prisindeks i Argentina, der udgøres af det argentinske Wholesale Price Index (WPI) i perioden fra og med overtagelsestidspunktet af Hartmanns argentinske aktiviteter primo januar 2015 til og med december 2016 og National Consumer Price Index i Argentina (IPC) i perioden fra og med januar 2017.

Ændret omregning fra argentinske peso til danske kroner: Valutakurs:
* Den argentinske forretnings regnskab efter inflationsreguleringer i lokal valuta er omregnet til DKK ved omregning af balancen og alle resultatopgørelsens transaktioner i regnskabsåret ved brug af balancedagens valutakurs mellem ARS og DKK 6,4. Omregningen af balancens poster er uændret i forhold til vanlig praksis, men det ændrede omregningsprincip har en væsentlig indflydelse på resultatopgørelsens poster, som nu er omregnet med kurs 6,4 i modsætning til omregning til transaktionsdagens kurs. Omregningen af alle argentinske regnskabstal, såvel i balancen som i resultatopgørelsen, til koncernens præsentationsvaluta, DKK, er foretaget med afsæt i valutakursen mellem ARS og DKK på balancedagen frem for koncernens sædvanlige praksis ved omregning af resultatopgørelsen til transaktionsdagens kurs.

Udviklingen i inflation og valutakurs i 2021: Efter en årrække med høj inflation i Argentina oversteg den akkumulerede inflation 100% i maj 2018 set over en løbende 3-årig periode. Inflationen i Argentina udgjorde 51% i 2021.

Tidspunkt og praksis for indregning: Implementering af IAS 29 blev foretaget med tilbagevirkende kraft fra 1. januar 2018, og justeringer for hyperinflation blev første gang indregnet i koncernens regnskab for 3. kvartal 2018 med en samlet effekt for perioden fra 1. januar 2018 til 30. september 2018. Valutakursen mellem ARS og DKK er faldet fra 7,2 ved årets begyndelse til 6,4 ved årets udgang.

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 82

Noter

31 Regnskabsmæssig effekt af hyperinflation i Argentina – fortsat

Overblik over hyperinflationsreguleringer

I tabellen nedenfor ses de samlede effekter for 2021 ved regulering for hyperinflation af Hartmanns argentinske dattervirksomheder.

	2021	2020
	Regulering af resultat- opgørelse	Regulering af ikke- monetære poster
Nettoomsætning	(12,8)	(9,7)
Vareforbrug	-	-
Afskrivninger	2,4	(17,1)
Øvrige omkostninger	0,4	(5,5)
Resultat af primær drift før særlige poster	(4,8)	(5,6)
Særlige poster	(22,5)	0,2
Resultat af primær drift	(22,5)	0,4
Finansielle poster	(1,1)	(13,7)
Resultat før skat	(22,3)	(8,5)
Skat af årets resultat	(19,6)	(11,0)
Årets resultat	0,0	(2,7)
Immaterielle aktiver	7,8	56,3
Materielle aktiver	-	-
Udskudt skat	-	-
Varebeholdninger	48,5	48,5
Aktiver	48,5	48,5
Årets resultat	(30,8)	27,6
	-	-
	29,1	46,9
	5,6	-
	-	-
	31,8	5,6
Valutakursregulering af udenlandske dattervirksomheder	1,5	8,9
Hyperinflationsregulering af egenkapital, primo	(1,7)	(6,2)
Egenkapital	-	-
Udskudt skat	-	-
Passiver	48,5	48,5

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 83

Noter

32 Køb af virksomheder

Dagsværdien af kunderelationer fastsættes ved hjælp af Multi-Period Excess Earnings metoden. Kunderelationer opgøres således til nutidsværdien af det netto-cashflow, der opnås gennem salg til kunderne efter at der er fratrukket et rimeligt afkast af alle andre aktiver, som er med til at generere de pågældende pengestrømme.

Virksomhedssammenslutninger

Hartmann har den 25. januar 2021 købt russiske Gotek-Litar JSC (Gotek-Litar). Transaktionen er gennemført som aktiekøb i selskabet Brødrene Hartmann A/S. Hartmann har erhvervet 100% af såvel stemmerettigheder som ejerandel. Gotek-Litar er en førende producent af detail- og transportemballage til æg. Produktionsfaciliteterne på virksomhedens fabrik er baseret på maskinteknologi, der er udviklet og fremstillet af Hartmann. Selskabet har 250 medarbejdere. Selskabet er efterfølgende omdøbt til JSC Hartmann-Rus.

Dagsværdien af overtagne færdigvarer og varer under fremstilling er fastsat på grundlag af forventede salgspriser i den normale forretningsaktivitet med fradrag af forventede færdiggørelsesomkostninger og omkostninger, der afholdes for at effektuere salget samt med fradrag af rimelig avance vedrørende salgsindsatsen og rimelig avance vedrørende færdiggørelsen.

Dagsværdien af overtagne råvarer og handelsvarer er fastsat til genanskaffelsespris.

Tilgodehavender værdiansættes til dagsværdien af de beløb, der forventes at blive modtaget fratrukket forventede omkostninger til opkrævning.

Forpligtelser værdiansættes til nutidsværdi af de beløb, der skal anvendes til at indfri forpligtelserne. Koncernens lånerente før skat anvendes ved diskontering.

Specifikation af indregnede overtagne aktiver og forpligtelser

	Gotek-Litar 2021	Gotek-Litar 2020	Mohan Fibre 2020
Immaterielle aktiver	16,7	17,0	57,7
Materielle aktiver	51,4	8,4	-
Varebeholdninger	4,7	-	-
Tilgodehavender	9,6	7,8	-
Likvide beholdninger	9,7	-	-
Udskudte skatteforpligtelser	(8,7)	(4,1)	(1,6)
Leverandørsgæld	(45,0)	(3,7)	(2,0)
Anden gæld	(1,6)	(1,6)	(4,2)
Hensatte forpligtelser	-	-	-
Overtagne nettoaktiver	74,0	(9,7)	(9,7)
Goodwill	48,6	109,7	112,9
I alt	122,6	99,0	103,2

Efter indregning af identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til 48,6 mio.kr. Goodwill repræsenterer værdien af eksisterende medarbejderstab og adgang til nye markeder. Den indregnede goodwill er ikke skattemæssigt afskrivningsberettiget.

Af koncernens omsætning i 2021 på 2.744 mio. kr. kan 78 mio. kr. henføres til Gotek-Litar. Af koncernens resultat for 2021 på 166 mio. kr. kan -1 mio. kr. henføres til Gotek-Litar. Såfremt virksomheden havde været erhvervet fra begyndelsen af regnskabsåret, ville årets resultat have været stort set uændret.

Virksomhedssammenslutninger 2020

Den 3. november 2020 erhvervede Brødrene Hartmann A/S fuldt ejerskab af Mohan Fibre Products Pvt. Ltd., som er Indiens største og førende producent af kvalitets emballage til æg og frugt. Mohan Fibre (efterfølgende omdøbt til Hartmann India Ltd.) indgår i segmentet Eurasia.

• Købsvederlag: 112,9
• Heraf likvid beholding: 113,0
• Kontant købsvederlag: 0,0
• Kassekreditter: (19,2)
• Påvirkning af pengestrømme: (0,8)

Hartmann har afholdt transaktionsomkostninger forbundet med overtagelsen for ca. 8,7 mio. kr. primært vedrørende rådgivning, der er indregnet i særlige poster i totalindkomstopgørelsen for 2020. Der er ikke afholdt transaktionsomkostninger i 2021.

Dagsværdien for overtagede produktionsanlæg er skønnet med udgangspunkt i afskrevet genanskaffelsesværdi. Ved erhvervelsen er der identificeret særskilt immateriel aktiv i form af kunderelationer.

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 84

Noter

32 Køb af virksomheder – fortsat

Anvendt regnskabspraksis

Ved køb af nye virksomheder, hvor Hartmann opnår bestemmende indflydelse over den købte virksomhed, anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle aktiver indregnes, hvis de kan udskilles eller udspringer fra en kontraktlig ret. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger.

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet fra overtagelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i koncernregnskabet frem til afståelsestidspunktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede virksomheder. Ophørte aktiviteter og aktiver bestemt for salg præsenteres særskilt.

Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om identifikation eller måling af overtagne aktiver, forpligtelser eller eventualforpligtelser eller fastlæggelsen af købsvederlaget, sker første indregning på baggrund af foreløbigt opgjorte værdier. Hvis det efterfølgende viser sig, at identifikation eller måling af købsvederlaget, overtagne aktiver, forpligtelser eller eventualforpligtelser var forkert ved første indregning, reguleres opgørelsen med tilbagevirkende kraft, herunder goodwill, indtil 12 måneder efter overtagelsen, og sammenligningstal tilpasses. Herefter reguleres goodwill ikke. Ændringer i skøn over betingede købsvederlag indregnes i årets resultat.

Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor Hartmann faktisk opnår kontrol over den overtagne virksomhed.

Ved overtagelse af virksomheder skal den overtagne virksomheds identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes efter overtagelsesmetoden til dagsværdi. De væsentligste aktiver er sædvanligvis goodwill, materielle og immaterielle aktiver, tilgodehavender og varebeholdninger. For en stor del af de aktiver og forpligtelser, der overtages, findes der ingen effektive markeder, som kan anvendes til at fastsætte dagsværdien. Dette gælder især for overtagne immaterielle aktiver. De metoder, der typisk anvendes, tager udgangspunkt i nutidsværdien af fremtidige pengestrømme ud fra for eksempel royalty-satser eller andre forventede nettopengestrømme relateret til aktivet, eller kostprismetoden, der eksempelvis tager udgangspunkt i genanskaffelsesprisen.# Positive forskelsbeløb (goodwill)

Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem på den ene side købsvederlaget, værdien af minoritetsinteresser i den overtagne virksomhed og dagsværdien af eventuelle tidligere erhvervede kapitalandele, og på den anden side dagsværdien af de overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes som goodwill under immaterielle aktiver. Goodwill afskrives ikke, men testes minimum årligt for nedskrivningsbehov. Første nedskrivningstest udføres inden udgangen af overtagelsesåret. Ledelsen foretager derfor skøn i forbindelse med opgørelsen af dagværdien for de overtagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser. Afhængig af postens art kan opgørelsen af dagsværdi være behæftet med usikkerhed og muligvis blive genstand for efterfølgende regulering. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for nedskrivningstest. Goodwill og dagsværdireguleringer i forbindelse med overtagelse af en udenlandsk enhed med en anden funktionel valuta end koncernens præsentationsvaluta behandles som aktiver og forpligtelser tilhørende den udenlandske enhed og omregnes ved første indregning til den udenlandske enheds funktionelle valuta med transaktionsdagens valutakurs.

Efterfølgende begivenheder

Den 24. februar 2022 invaderede russiske militære styrker Ukraine. De geopolitiske spændinger i forlængelse af invasionen påvirker energimarkederne og medfører markante prisstigninger og en væsentligt forhøjet risiko for manglende forsyning af naturgas til koncernens europæiske fabrikker, hvilket vil kunne føre til produktionsafbrydelser. En række lande har indført økonomiske sanktioner, der medfører et væsentligt pres på den russiske rubel (RUB), stigende inflation og betydelige rentestigninger i Rusland. Faldet i RUB påvirker ikke koncernens forventninger til 2022, men udviklingen kan medføre en stigning i diskonteringsfaktoren for Hartmanns russiske aktiviteter og kan dermed medføre behov for nedskrivning af koncernens langfristede aktiver i Rusland. I forlængelse af den russiske invasion af Ukraine har Hartmann standset eksport af emballage og salg af maskiner og teknologi til samt investeringer i Rusland.

Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indregnes i årets resultat på overtagelsestidspunktet. Købsvederlaget for en virksomhed består af dagsværdien af det aftalte vederlag i form af overdragne aktiver, påtagne forpligtelser og udstedte egenkapitalinstrumenter. Hvis dele af købsvederlaget er betinget af fremtidige begivenheder eller opfyldelse af aftalte betingelser, indregnes denne del af købsvederlaget til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Efterfølgende måles betingede købsvederlag, der ikke er et egenkapitalinstrument, til dagsværdi over resultatopgørelsen. Omkostninger, afholdt i forbindelse med virksomhedskøb, indregnes i særlige poster i afholdelsesåret.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 85 Hyperinflation

Effekter af justering for hyperinflation

Argentina blev optaget på The International Practices Task Force’s (IPTF) liste over hyperinflationsøkonomier med virkning fra 1. juli 2018, og Hartmann justerer derfor den argentinske forretnings bidrag til koncernregnskabet i overensstemmelse med kravene i IAS 29 om regnskabsaflæggelse i hyperinflationsøkonomier. Den argentinske forretning leverede et godt emballagesalg og god produktionseffektivitet i 2021. Grundlaget for den positive udvikling i den argentinske forretning er skabt under en længere periode med høj inflation, og udviklingen er fortsat efter overgangen til hyperinflation.

Købekrafttilpasning i lokal valuta

Omsætning

Den rapporterede omsætning påvirkes positivt af tilpasning til ændringer i prisindekset fra 1. januar til 31. december 2021.

Ingen effekt på koncernens drift og udvikling

Argentina har i perioden fra Hartmanns køb af aktiviteterne primo 2015 haft en gennemsnitlig årlig inflation i niveauet 25% frem til klassificeringen som hyperinflationsøkonomi i maj 2018. I 2021 har den gennemsnitlige årlige inflation været i niveauet 51%.

Driftsresultat

Den regnskabstekniske justering for hyperinflation har ingen direkte indflydelse på Hartmanns underliggende drift og udvikling, de samlede pengestrømme eller muligheden for at udbetale udbytte. Hartmanns driftsresultat påvirkes som udgangspunkt negativt af, at omkostninger og afskrivninger stiger drevet af det højere prisindeks og inflationstilpasning af de argentinske anlægsaktiver, der opjusteres fra overtagelsen i januar 2015 indtil balancedagen. For at give et tydeligere indtryk af Hartmanns underliggende drift og udvikling præsenteres udvalgte regnskabstal før regnskabsmæssig justering for hyperinflation. Fremgangsmåden sikrer sammenhæng mellem den eksterne rapportering og de offentliggjorte forventninger samt overensstemmelse med den interne ledelsesrapportering og resultatopfølgning.

Regnskabsmæssig betydning

Implementeringen af IAS 29 skal sikre, at Hartmanns koncernregnskab aflægges under hensyntagen til købekraften i Argentina og kursen på ARS på balancedagen.

Aktiver, investeret kapital og egenkapital

Inflationstilpasning af balancens ikke-monetære poster i Argentina, herunder anlægsaktiver og varebeholdninger, medfører en stigning i Hartmanns aktiver, investerede kapital og egenkapital. Regnskabet er derfor tilpasset det generelle prisindeks* og kursen på ARS den 31. december 2021, ligesom visse regnskabsposter er påvirket af ændringer i prisindekset fra overtagelsen primo 2015 indtil 31. december 2021.

Afkast af den investerede kapital (ROIC)

Den negative påvirkning af driftsresultatet og stigningen i den investerede kapital har en negativ effekt på det rapportede afkast af den investerede kapital. Som udgangspunkt præsenteres regnskabstallene i ledelsesberetningen i denne årsrapport inklusiv justering for hyperinflation. Hartmanns forventninger til overskudsgraden præsenteres eksklusiv justering for hyperinflation, og driftsresultatet og overskudsgraden kommenteres derfor også eksklusiv justering for hyperinflation.

Anlægsinvesteringer

Hartmanns anlægsinvesteringer foretaget i Argentina i løbet af året stiger som følge af tilpasning til ændringer i prisindekset. De generelle effekter af den regnskabstekniske justering for henholdsvis udvikling i prisindeks og valutakurs beskrives for væsentlige regnskabsposter på denne side og specificeres for den aktuelle udvikling på næste side samt i hoved- og nøgletalsoversigten og note 31.

Udvikling i Argentina

Ændret omregning til danske kroner

Hartmanns tre fabrikker i Argentina fremstiller æg- og frugtemballag e, og aktiviteterne udgør under 10% af koncernens samlede emballagesalg.

Resultatopgørelse

Resultatopgørelsen omregnes på baggrund af valutakursen på ARS på balancedagen. En negativ kursudvikling medfører derfor en negativ valutakurseffekt på positive resultatposter.

* Hyperinflationsjustering gennemføres med afsæt i det argentinske Wholesale Price Index frem til 31.december 2016 og National Consumer Price Index i Argentina fra 1.januar 2017.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 86 Hyperinflation

Inflations- og valutakursudvikling i Argentina

Effekt af justering af omsætning

	% ARS/DKK	0.9 kr.	450	30	-7
	2.744	2.721	400	350	300
	250	200	150	100	50
	0.8	0.7	0.6	0.5	0.4
	0.3	0.2	0.1	0.0
Omsætning ekskl. IAS 29
Prisindeks
Ændret valutaomregning
Omsætning

Den samlede effekt af implementeringen af IAS 29 på omsætningen i 2021 er sammensat af justering for prisindeksudviklingen og effekt af overgang til omregning af argentinske peso til danske kroner pr. balancedagen.

	0	2016	2017	2018	2019	2020	2021
Inflation* (løbende 3 år), 1. akse
Valutakurs ARS/DKK, 2. akse

En gennemsnitlig årlig stigning i prisindekset på 51% i perioden medførte en positiv effekt på 30 mio. kr. på omsætningen fra effekt af justering for hyperinflation. Krydskursen ARS/DKK faldt fra 7,2 ved årets begyndelse til 6,4 ved årets udgang. Den ændrede praksis for valutaomregning med afsæt i balancedagens kurs frem for transaktionsdagens kurs medførte således en negativ effekt på 7 mio. kr. på Hartmanns omsætning.

Effekt af justering for hyperinflation på udvalgte regnskabstal 2021

Regnskabstal mio. kr. 2021	Ekskl. IAS 29	Prisindeksjusteringer	Ændret valutaomregning	Samlet justering
Nettoomsætning	2.721	400	30	(10)
Driftsresultat før afskrivninger		(20)	0	(7)
Driftsresultat		(9)	23	(11)
Finansielle poster, netto		(20)	0	(7)

* Hyperinflationsjustering gennemføres med afsæt i det argentinske Wholesale Price Index frem til 31.december 2016 og National Consumer Price Index i Argentina fra 1.januar 2017.

Hartmanns omsætning udgjorde 2.744 mio. kr efter en samlet positiv påvirkning af justering for hyperinflation på 23 mio. kr.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 87 Hoved- og nøgletal pr. kvartal (urevideret)

	4. kvartal 2021	4. kvartal 2020	3. kvartal 2021	3. kvartal 2020	2. kvartal 2021	2. kvartal 2020	1. kvartal 2021	1. kvartal 2020
Totalindkomstopgørelse
Nettoomsætning	705	635	432	630	273	399	(21)	209
- Eurasia
- Americas
Driftsresultat	(13)	(6)	(116)	(5)	(7)	0	(144)	(1)
Driftsresultat ekskl. IAS29	(7)	(5)	(73)	(5)	(13)	(19)	(75)	(32)
Særlige poster	(144)	83	(108)	75	(233)	58	80	116
Finansielle poster, netto	(11)	68	(121)	77	91	170	(5)	121
Resultat før skat	(116)	21	(9)	170	152	128	1	160
Periodens resultat	(7)	635	(3)	410	(2)	398	7	398
Totalindkomst	(144)	432	(131)	399	(139)	410	(185)	410
Pengestrømme
Pengestrømme fra driftsaktivitet	705	635	432	630	273	399	(21)	209
Pengestrømme fra investeringsaktivitet	(21)	(13)	(116)	(7)	(7)	0	(144)	(1)
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet	(11)	(7)	(73)	(5)	(13)	(19)	(75)	(32)
Pengestrømme i alt	(116)	(7)	(9)	(5)	(13)	(19)	(75)	(32)
Balance
Aktiver	2.804	2.731	84	2.721	352	2.010	2.072	1.934
Investeringer i materielle aktiver	928	726	1.197	1.262	2.374	2.580	118	46
Nettoarbejdskapital	355	344	2.072	2.110	835	735	1.270	1.185
Investeret kapital	2.110	1.501	835	522	1.270	960	2.134	1.472
Nettorentebærende gæld	117	89	371	344	2.110	1.501	1.654	872

Nøgletalsdefinitioner

Driftsresultat
Resultat af primær drift før særlige poster

Overskudsgrad
Resultat af primær drift før særlige poster x 100 / Nettoomsætning

Afkast af investeret kapital (ROIC), løbende 12 mdr.
Resultat af primær drift før særlige poster x 100 / Gennemsnitligt investeret kapital

Egenkapitalforrentning, løbende 12 mdr.
Årets resultat x 100 / Gennemsnitlig egenkapital

Egenkapitalandel
Egenkapital, ultimo x 100 / Aktiver, ultimo

Gearing
Nettorentebærende gæld x 100 / Egenkapital, ultimo

Resultat pr. aktie (EPS)
Årets resultat / Gennemsnitligt antal aktier (ekskl. egne aktier)

Nettoarbejdskapital
Varebeholdninger + tilgodehavender + øvrige driftsmæssige, kortfristede aktiver - leverandørgæld - øvrige driftsmæssige, kortfristede forpligtelser (ekskl. restrukturering)

Investeret kapital
Nettoarbejdskapital + immaterielle aktiver + materielle aktiver + leasing aktiver + andre langfristede tilgodehavender - pensionsforpligtelser - offentlige tilskud

Pengestrøm pr. aktie
Pengestrømme fra driftsaktivitet / Gennemsnitligt antal aktier (ekskl. egne aktier)

Indre værdi pr. aktie
Egenkapital, ultimo / Antal aktier (ekskl. egne aktier), ultimo

Børskurs/indtjening (P/E)
Børskurs / Resultat pr. aktie (EPS)

Udbytteandel
Samlet udbytteudbetaling x 100 / Årets resultat

Øvrige nøgletal er beregnet i overensstemmelse med anbefalinger fra Finansforeningen.

Resultat pr. aktie (EPS) er beregnet i overensstemmelse med IAS 33.

Driftsresultat, overskudsgrad og afkast af investeret kapital (ROIC) er beregnet ved anvendelse af resultat af primær drift før særlige poster, da dette er koncernens primære resultatmål.

Gearing: Nettorentebærende gæld x 100 / Egenkapital, ultimo

Nettorentebærende gæld: Kreditinstitutter + kassekreditter + leasingforpligtelser - likvide beholdninger

Egenkapital Nøgletal i %
Overskudsgrad (3,0)	(1,8)	11,6	6,1	42,7	77,5	14,8	15,3	28,7	29,0	43,2	60,8	1,3	1,9	12,3	21,9	45,5	65,7	15,6	16,0
Overskudsgrad ekskl. IAS 29	27,6	29,0	46,1	48,2	10,2	10,8	25,3	28,8	46,2	57,6	20,1	20,5	26,3	28,7	45,3	54,4	23,4	24,0	31,2	34,5
Afkast af investeret kapital (ROIC), løbende 12 mdr.	46,0	62,0	17,5	18,0	20,6	22,4	42,4	69,6
Egenkapitalforrentning, løbende 12 mdr.
Egenkapitalandel
Gearing

For nøgletalsdefinitioner henvises til side 89.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 89

Ledelsespåtegning

Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2021 for Brødrene Hartmann A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav ifølge årsregnskabsloven. Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og moderselskabsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2021 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2021.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og moderselskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater, pengestrømme og finansielle stilling samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og moderselskabet står over for.

Det er vores opfattelse, at årsrapporten for 2021 for Brødrene Hartmann A/S med filnavn hartmann-2021-12-31-da.zip i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Gentofte, 8. marts 2022

Direktion:
Torben Rosenkrantz-Theil
Adm. direktør

Flemming Lorents Steen
Koncernfinansdirektør

Bestyrelsen:
Jan Klarskov Henriksen
Formand

Steen Parsholt
Næstformand

Danny Fleischer

Jan Madsen

Marianne Schelde

Palle Skade Andersen

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 90

Den uafhængige revisors revisionspåtegning

Til aktionærerne i Brødrene Hartmann A/S

Revisionspåtegning på koncernregnskabet og årsregnskabet

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2021 samt af resul- tatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2021 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Brødre- ne Hartmann A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2021, der omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis, for såvel koncernen som selskabet. Kon- cernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte ikke-revisionsydelser som omhandlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr. 537/2014. Vi blev første gang valgt som revisor for Brødrene Hartmann A/S den 21. april 2009 for regnskabsåret 2009. Vi er genvalgt årligt ved generalforsamlingsbeslutning i en samlet sammenhængende opga- veperiode på 13 år frem til og med regnskabsåret 2021, heraf tre år efter vi den 4. april 2019 blev genvalgt efter en udbudsproces.

Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationa- le standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisi- onen af koncernregnskabet og årsregnskabet”. Vi er uafhængige af koncernen i overensstemmelse med International Ethics Standards Board for Accountants’ internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Centrale forhold ved revisionen

Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest betydelige ved vores revision af årsregn- skabet for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2021. Disse forhold blev behandlet som led i vores revision af årsregnskabet som helhed og udformningen af vores konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt konklusion om disse forhold. Forholdet er behandlet således i revisionen

Vores konklusion er konsistent med vores revisionsprotokollat til revisionsudvalget og bestyrelsen.

Nedskrivningstest af goodwill og immaterielle aktiver med ubestemmelig levetid og andre langfristede aktiver for de sydamerikanske aktiviteter

Koncernens goodwill, øvrige immaterielle aktiver og andre langfristede aktiver er allokeret til fem pengestrømsgenererende enheder; Argentina, Brasilien, Indien, Rusland samt Europe Moulded Fibre. Der henvises til note 15 i årsrapporten.

Vi har fokuseret vores revision på dette område, da der i nedskrivningstesten for de sydamerikanske aktiviteter indgår betydelige og komplekse skøn foretaget af ledelsen om den fremtidige indtjening og fastlæggelse af diskonteringssatser til brug for opgørelse af kapitalværdier. De sydamerikanske aktiviteter er i høj grad påvirket af usikkerhed om makroøkonomiske forhold i både Argentina og Brasilien, som medfører, at det er vanskeligere end normalt at fastlægge skøn for den fremtidige indtjening og fastlæggelse af diskonteringssatser, og som samlet kan medføre en forøget risiko for et nedskrivningsbehov for disse enheder. Der er i regnskabsåret indregnet nedskrivning af goodwill, immaterielle aktiver med ubestemmelig levetid og andre langfri- stede aktiver på 94,7 mio. kr. i Brasilien og 16,9 mio. kr. i Argentina. Nedskrivningerne er begrundet i den makroøkonomiske udvikling i 2021 med faldende økonomisk vækst, højere inflation, stigende renter og politisk ustabilitet, som især for Brasilien har medført en betydelig højere diskonteringssats. Hyperinflationskorrektionen af goodwill og øvrige langfristede aktiver i Argentina har ført til højere regnskabsmæssig værdi af de pågældende aktiver, som har skullet underkastes nedskrivningstest.

Som led i revisionen har vi vurderet, om beregningsmodellen til opgørelse af kapitalværdierne er egnet samt om ledelsens for- ventninger til fremtidig indtjening og diskonteringssatser, herunder om den forelagte dokumentation udgør et forsvarligt grundlag for beregning af kapitalværdierne.

Herunder har vi:
* Opnået indsigt i den forventede forretningsudvikling samt forretningsplaner for enhederne i Argentina og Brasilien og dermed de forudsætninger, der er anvendt ved beregning af kapitalværdierne.
* Indhentet understøttende dokumentation for væsentlige forudsætninger anvendt i nedskrivningstesten, med fokus på forventninger til udvikling i omsætning, indtjening, investeringer og inflation, og drøftet disse med ledelsen.
* Sammenholdt de i beregningsmodellen anvendte forventninger til fremtidig omsætning og indtjening med seneste bestyrelses- godkendte forecast og prognoser samt historiske realiserede resultater.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2021 samt af resul- tatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2021 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet

I tilknytning til vores revision af koncernregnskabet og årsregn- skabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsi- stent med koncernregnskabet eller årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.

Hvis vi, baseret på det arbejde vi har udført, konkluderer, at der er en væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen, er vi forpligtet til at informere om dette. Vi har intet at rapportere i denne henseende.

Vi har intet at rapportere med hensyn til vores udtalelse om, hvorvidt ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncern- og årsregnskabet.

Konklusion

Vi har ikke modtaget oplysninger, der indikerer, at ledelsen har haft til hensigt at fortsætte driften i en situation, hvor koncernen eller selskabet, i henhold til IFRS, ikke kan fortsætte driften eller ikke har noget realistisk alternativ end at gøre dette.

ÅRSRAPPORT 2021 HARTMANN 91# Den uafhængige revisors revisionspåtegning

Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncernregnskabet og årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformation kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af koncernregnskabet og årsregnskabet. Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregnskabsloven.

• Vi har anvendt vores interne værdiansættelseseksperter til at teste fastlæggelsen af dynamiske diskonteringssatser i nedskrivningstesten for Argentina som følge af hyperinflationen i Argentina og fast diskonteringssats for Brasilien. Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.
• Vi har testet, om nedskrivningstesten er udarbejdet på en konsistent basis og baseret på anerkendte metoder.

Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet

• Testet de af ledelsen udarbejdede følsomhedsberegninger.

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et koncernregnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover:

• Vurderet om noteoplysninger er i overensstemmelse med gældende krav i regnskabsstandarder og er relevante og fyldestgørende.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.

• Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser,

Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet og årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften, at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant, samt at udarbejde koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere koncernen el-

Vores konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 92

Den uafhængige revisors revisionspåtegning

dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.

de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.

Erklæring om overholdelse af ESEF-forordningen

Som et led i revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet for Brødrene Hartmann A/S har vi udført handlinger med henblik på at udtrykke en konklusion om, hvorvidt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2021, med filnavnet hartmann-2021-12-31-da.zip, i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med EU-Kommissionens delegerede forordning 2019/815 om det fælles elektroniske rapporteringsformat (ESEF-forordningen), som indeholder krav til udarbejdelse af en årsrapport i XHTML-format samt iXBRL-opmærkning af koncernregnskabets hovedopgørelser.

• Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af koncernens og selskabets interne kontrol.
• Opnår vi tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis for de finansielle oplysninger for virksomhederne eller forretningsaktiviteterne i koncernen til brug for at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet.

Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og udføre koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion.

• Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er

rimelige. Vi kommunikerer med den øverste ledelse om bl.a. det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen.

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen, herunder:

• Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i koncernregnskabet og årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at koncernen og selskabet ikke længere kan fortsætte driften. Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav vedrørende uafhængighed, og oplyser den om alle relationer og andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhængighed, og, hvor det er relevant, anvendte sikkerhedsforanstaltninger eller handlinger foretaget for at eliminere trusler.
• Udarbejdelse af årsrapporten i XHTML-format,
• Udvælgelse og anvendelse af passende iXBRL-tags, herunder udvidelser til ESEF-taksonomien og forankring heraf til elementer i taksonomien, for finansiel information, som kræves opmærket, med udøvelse af skøn hvor nødvendigt,

Med udgangspunkt i de forhold, der er kommunikeret til den øverste ledelse, fastslår vi, hvilke forhold der var mest betydelige ved revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet for den aktuelle periode og dermed er centrale forhold ved revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores revisionspåtegning, medmindre lov eller øvrig regulering udelukker, at forholdet offentliggøres, eller i de yderst sjældne tilfælde, hvor vi fastslår, at forholdet ikke skal kommunikeres i vores revisionspåtegning, fordi de negative konsekvenser heraf med rimelighed ville kunne forventes at veje tungere end de fordele den offentlige interesse har af sådan kommunikation.

• At sikre konsistens mellem iXBRL-opmærket data og det menneskeligt læsbare koncernregnskab, og

• For den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen.

• Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af koncernregnskabet og årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om koncernregnskabet og årsregnskabet afspejler

Vores ansvar er, baseret på det opnåede bevis, at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsrapporten i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen, og at udtrykke en konklusion.

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 93

Den uafhængige revisors revisionspåtegning

Arten, omfanget og den tidsmæssige placering af de valgte handlinger afhænger af revisors faglige vurdering, herunder vurdering af risikoen for væsentlige afvigelser fra kravene i ESEF-forordningen, uanset om disse skyldes besvigelser eller fejl. Handlingerne omfatter:

København, 8. marts 2022

Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
CVR-nr. 33 96 35 56

• Kontrol af, om årsrapporten er udarbejdet i XHTML-format,
• Opnåelse af en forståelse af selskabets proces for iXBRL-opmærkning og af den interne kontrol vedrørende opmærkningsprocessen,

Kim Takata Mücke
Statsautoriseret revisor
MNE-nr. mne10944

• Vurdering af fuldstændigheden af iXBRL-opmærkningen af koncernregnskabet,
• Vurdering af, hvorvidt anvendelse af iXBRL-elementer fra ESEF-taksonomien og selskabets oprettelse af udvidelser til taksonomien er passende, når relevante elementer i ESEF-taksonomien ikke er identificeret,
• Vurdering af forankringen af udvidelser til elementer i ESEF-taksonomien, og
• Afstemning af iXBRL-opmærket data med det reviderede koncernregnskab.

Det er vores opfattelse, at årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2021 med filnavnet hartmann-2021-12-31-da.zip, i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen.

Å R S R A P P O R T 2 0 2 1 H A R T M A N N 94

Årsrapporten er udgivet som selskabsmeddelelse nr.1/2022 via Nasdaq Copenhagen på dansk og engelsk. Såfremt der er forskel på udgaverne og ved tvivlstilfælde, er den danske version gældende. Alle varemærker såsom handelsnavne og andre fremhævede benævnelser i denne rapport er varemærkebeskyttet af og tilhører Brødrene Hartmann A/S. © 2022 Brødrene Hartmann A/S Brødrene Hartmann A/S Ørnegårdsvej 18 DK-2820 Gentofte Telefon: (+45) 45 97 00 00 e-mail: investor@hartmann-packaging.com Web: hartmann-packaging.com CVR-nr. 63 04 96 11