BORLEASE OTOMOTİV A.Ş.

Share Issue/Capital Change • Mar 14, 2025

BORLEASE OTOMOTİV A.Ş.

01.01.2024– 31.12.2024 DÖNEMİ

HALKA ARZ FİYATININ BELİRLENMESİNDE ESAS ALINAN VARSAYIMLARA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Sermaye Piyasası Kanunu'nun VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29/5. Maddesi Uyarınca Hazırlanmıştır.

14.03.2024

1. Genel Bilgiler

Ticaret Unvanı	:	Borlease Otomotiv Anonim Şirketi
Ticaret Sicili Numarası	:	854424-0
Mersis Numarası	:	0180-0448-1171-7552
Kayıtlı Sermaye Tavanı	:	700.000.000 TL
Çıkarılmış Sermaye	:	168.700.000 TL
Adresi Merkez	:	Saray Mah. Dr Adnan Büyükdeniz Cad. No:4/28 Cessas Plaza Kat:13 Ümraniye /İstanbul
Telefon	:	+90 (216) 510 43 13
Fax	:	+90 (232) 464 42 36
E-posta Adresi	:	yatirimci.iliskileri@borlease.com.tr
İnternet Sitesi Adresi	:	www.borlease.com.tr

2. Raporun Amacı

Borlease Otomotiv Anonim Şirketi'nin ("Borlease" veya "Şirket") çıkarılmış sermayesinin tamamı nakden karşılanmak üzere 140.500.000 TL'den 168.700.000 TL'ye çıkarılması nedeniyle artırılacak 28.200.000 TL nominal değerli 28.200.000 adet B grubu pay ile mevcut ortak Bor Holding A.Ş'ye ait 18.800.000 TL nominal değerli 18.800.000 adet B grubu pay ve toplanan kesin talebin satışa sunulan pay miktarından fazla olması durumunda , halka arz edilen payların nominal değerinin %10'una tekabül edeni şirketin tek pay hakkına sahip Bor Holding A.Ş 'ye ait 4.700.000 nominal değerli 4.700.000 adet olmak üzere toplam 51.700.000 TL nominal değerli 51.700.000 adet B grubu payların halka arzına ilişkin izahname Sermaye Piyasası Kurulu'nun 05.10.2023 tarihli kararı ile onaylanmıştır.

Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği'nin 29/5 maddesi uyarınca Şirket'in halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği, gerçekleşmedi ise nedeninin açıklanması amacıyla Borlease Otomotiv Yönetim Kurulu tarafından 14.03.2025 tarihinde "Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Değerlendirme Raporu" hazırlanmıştır.

3. Fiyat Tespit Raporunda Yer Alan Değerleme Yöntemleri ve Hesaplamalar

Şirket'in halka arz sürecinde Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. tarafından hazırlanan ve Şirketimizin internet sitesi, Ziraat Yatırım Menkul Değerler A.Ş'nin internet sitesi, Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş, Yatırım Finansman Menkul Değerler A.Ş ve Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda 06.10.2023 tarihinde yayınlanarak yatırımcıların bilgisine sunulan 25.09.2023 tarihli fiyat tespit raporunda, şirketimizin sermaye artırımı yolu ile halka arzedilen paylarının birim fiyat tespitinde, sektörün ve şirketimizin spesifik özelliklerine uygun olarak seçilmiş ve dünyaca kabul görmüş iki temel yöntem kullanılmıştır:

• 1. Gelir Yaklaşımı: İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi ("İNA")
• 1. Pazar Yaklaşımı (Çarpan Analizi)

Pazar yaklaşımında 3 grup şirket kullanılmıştır. Grup 1 de operasyonlarını yurtdışında yürüten benzer sektörde yer alan firmalar, Grup 2 de operasyonlarını yurtiçinde yürüten benzer sektörde yer alan halka açık firmalar Grup 3 de finansal kiralama alanında faaliyet gösteren finansal kuruluşlar yer almaktadır. Pazar yaklaşımında şirketimize benzer şirketlerin Firma Değeri /Satış oranının %12,5'i, Firma Değeri / FAVÖK oranının %12,5'i, Fiyat /Kazanç oranının %12,5'i, Piyasa Değeri / Defter Değeri oranının %12,5'i alınarak toplamda %50'ye ulaşılmıştır.

İNA metodunda ise gelir tablosu ve bilanço kalemleri Şirket yönetiminin beklentileri ve Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş'nin tahminleri doğrultusunda geçmiş veriler ışığında analiz edilerek 2023- 2032 yılları için gelir tablosu projeksiyonu oluşturulmuştur.

Serbest nakit akış projeksiyonları, %5,0 sonsuz büyüme oranı ve sabit AOSM ile indirgenen verilerle çıkan sonuçtan 30 Haziran 2023 bilanço tarihindeki 1.677,2 milyon TL net borç düşüldüğünde 5.082,3 milyon TL özsermaye değerine ulaşılmaktadır.

4. Değerleme Sonuç Tablosu

Şirketimizin değerlemesinde İNA ve Çarpan Analizleri eşit ağırlıklandırılmış olup, 4.442.508.021 TL halka arz öncesi piyasa değerine ulaşılmıştır. İlgili tarihte çıkarılmış sermayesi 140.500.000 TL olan Şirketimizin halka arz pay başına değeri 31,62 TL, %20,02 halka arz iskontosu sonrasında ise piyasa değeri 3.553.246.303 TL, pay başına değer ise 25,29 TL olarak hesaplanmıştır. Halka arz edilen nominal payların toplamı 51.700.000TL'dir. Buna göre, halka arzın büyüklüğü 1.307.493.000 TL'dir. Şirket'in halka arz sonrası çıkarılmış sermayesi 168.700.000 TL olup, halka açıklık oranı 30,65'dir.14 Mart 2025 tarihi itibarıyla halka açıklık oranı %31,62 olmuştur.

Değerleme Sonucu	Özsermaye Değeri	Ağırlık	Sonuç
İNA Analizi	5.082.339.638	%50	2.541.169.319
Piyasa Çarpanları Analizi	3.802.677.404	%50	1.901.338.702
Ağırlıklandırılmış Özsermaye Değeri		%100	4.442.508.021

Ağırlıklandırılmış Özsermaye Değeri	4.442.508.021 TL
Birim Pay Fiyatı	31,62 TL
Halka Arz İskontosu (%)	%20,02
İskontolu Öz Sermaye Değeri	3.553.246.303 TL
İskontolu Birim Pay Fiyatı	25,29 TL

4. Sonuç

	2024/12 (TL) Tahmin	2024/12 (TL) Gerçekleşme	Yıllık Tahminin Gerçekleşme Oranı (%)
Satışlar	3.722.337.723	6.839.284.720	184%
Kiralama gelirleri	2.401.504.117	3.193.476.377	133%
İkinci El Araç Satış Hasılatı	1.320.833.606	3.645.808.343	276%
Brüt Kar	2.475.119.861	1.403.148.832	57%
FAVÖK	2.259.354.405	2.419.633.439	107%

Fiyat Tespit Raporu'nda yer verilen yıllık tahminler ve gerçekleşen veriler şu şekildedir;

Fiyat Tespit Raporu'nda da belirtildiği üzere

01.01.2024 – 31.12.2024 dönemine ait projeksiyonlar ve gerçekleşmeleri karşılaştırıldığında Şirketimizin ilettiği tahminler doğrultusunda 2024 yılında öngörülen hasılat seviyesinin %184'üne, brüt karının %57'sine ve FAVÖK'te %107'sine ulaşılmıştır.

01.01.2024 – 31.12.2024 döneminde 12 aylık tahminlemede, kiralama gelirlerinde tahmine %133 oranında, ikinci el araç satışlarında %276 oranında gerçekleşme sağlanmıştır

31.12.2024 Finansal Raporu TMS 29 Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama Standardı uyarınca hazırlanmıştır. Bu sebeple, karlılık enflasyon muhasebesi uygulamasından olumsuz etkilenmiştir. Fiyat Tespit Raporu'ndaki öngörülen rakamlarda enflasyon muhasebesi etkisi bulunmamaktadır. Enflasyon muhasebesi uygulanması sebebiyle, şirketimiz ihtiyatlılık yaklaşımına paralel olarak endeks ile değerlenen sabit kıymetler için amortisman ayırmaya başlamıştır. Bu uygulamanın sonucu olarak karlılık olumsuz etkilenmektedir.

Borlease Otomotiv A.Ş. Denetim Komitesi