Borgestad ASA — Interim / Quarterly Report 2018

May 9, 2018

DELÅRSRAPPORT første KVARTAL 2018

HOVEDTREKK

• • EBITDA i første kvartal 2018 ble MNOK 2,4 mot MNOK 2,9 i samme periode i 2017.
• • For segment Eiendom ble EBITDA i første kvartal 2018 MNOK 7,9 mot MNOK 7,8 i samme periode i 2017.
• • Segment ildfast har signert kontrakt om kjøp av 51 prosent av installasjons-selskapet Tekmur Oy. Styrker markedsposisjon i Finland.
• • Borgestad har i første kvartal 2018 refinansiert obligasjonslånet, BOR03, med tre nye år.

Selskapets satsningsområder er eiendom og Ildfast industri. Eiendom er det største segmentet målt etter balansen, mens Ildfast Industri er størst målt etter omsetning.

Resultater

Konsern (MNOK)	Q1
	2018	2017
Driftsinntekter	144,2	175,2
Driftskostnader eks avskrivninger	141,7	172,3
EBITDA	2,4	2,9
Avskrivninger	6,9	6,6
Driftsresultat/ EBIT	-4,4	-3,7
Netto finansposter	-15,2	23,6
Ordinært resultat før skattekostnad	-19,6	19,9

Konsernet leverer en EBITDA på MNOK 2,4 i første kvartal 2018 mot MNOK 2,9 i første kvartal 2017. EBITDA er på tilsvarende nivå som i 2017 tross en nedgang i omsetning i første kvartal 2018 på 18 prosent sammenlignet første kvartal 2017. Det er i all vesentlighet segment Ildfast som har redusert omsetning, men på sammetid presterer segmentet bedre marginer fra driften. Den positive utviklingen i marginer er et resultat av økt produksjonsvolum for egenproduserte produkter i første kvartal 2018 sammenlignet med samme periode i 2017.

Eiendom

Segment eiendom (MNOK)	Q1
	2018	2017
Driftsinntekter	16,2	16,4
EBITDA	7,9	7,8
EBIT	3,8	4,1

Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter eiendommer i Polen og Norge.

Kjøpesenteret Agora Bytom i Polen er konsernets viktigste investering og utgjør over halvparten av balansen. Kjøpesenteret har et bruttoareal på 52.000 m2, og et utleieareal i overkant av 30.000 m2. I tillegg kommer et parkeringshus på ca. 30.000 m2 med 820 parkeringsplasser. Agora Bytom ligger sentralt i Schlesien regionen i Polen og har en sterk markedsposisjon i sitt primære nedslagsfelt. Agora tilbyr et vidt spekter av 117 butikker som omfatter store internasjonale kjeder og viktige polske merkevarer, 4 kinosaler, klatrevegg, tog for barn, rikt utvalg av kaféer og treningssenter. Borgestad anser at en godt sammensatt butikkmix vil være med på å øke omsetningen i senteret.

Senteret ble i 2017 besøkt av 6,6 millioner personer, og omsetningen i senteret økte med 9,5 prosent sammenlignet med 2016. For første kvartal 2018 har senteret en omsetningsøkning på 3,9 prosent mot samme periode 2017. De underliggende indikatorene utvikles positivt og Borgestad har stor tro på utviklingen av senteret i tiden fremover. Den positive omsetningsutviklingen forklares med en attraktiv leietagermiks og økt kjøpekraft i Polen.

Segment eiendom har i første kvartal 2018 en positiv utvikling i EBITDA på MNOK 0,1, sammenlignet med samme periode i 2017. Utleiegraden for åpne butikker er noe redusert i første halvår 2018, men forventes å være tilbake på samme nivå som ved utgangen av 2017 i løpet av andre halvår 2018. Endringen vil redusere leieinntektene og EBITDA i EUR i første halvår 2018 mot samme periode i 2017, men de totale leieinntektene og EBITDA for 2018 forventes å øke noe for året sett under ett.

Segment eiendom inkluderer også det heleide selskapet Borgestad Næringspark AS.

Ildfast industri

Segment Ildfast industri (MNOK)	Q1
	2018	2017
Driftsinntekter	128,7	158,9
EBITDA	-2,7	-2,5
EBIT	-5,5	-5,4

Borgestad Industries utvikler, produserer og leverer ildfaste produkter, installasjoner og konseptløsninger som sikrer produktivitet og konkurransefortrinn hos industrielle kunder. Produkter som tåler varme over 1.250 °C defineres som ildfaste. Ildfaste materialer er stein eller masser, og produseres i mange ulike varianter avhengig av bruksområdet. Ildfaste materialer benyttes i hovedsak for å beskytte produksjonsutstyr i prosessindustri med høye temperaturer, og bidrar til energi-besparelse. Konsernets produksjonsanlegg, som produserer både stein og masser, er lokalisert i Bjuv, Sverige.

Konsernets mål er å være en totalleverandør, som i tillegg til å levere produkter, også yter omfattende tjenester som design, engineering, installasjon, supervisjon og logistikkløsninger. Videre er fokus rettet mot å fortsatt forsvare markedsposisjoner i det nordiske markedet samt å vokse i enkelte segmenter. Det er stor konkurranse, og stigende råvarepriser gjør at vi må være i forkant med utviklingen i både produkter og tjenester. Miljøpåvirkning og energibesparelse er viktige parametere, noe som gjenspeiles i økt etterspørsel etter energisparende løsninger til industrien i alle land.

Den positive utviklingen i marginer for segmentet er et resultat av økt produksjonsvolum på egenproduserte produkter i første kvartal 2018 sammenlignet med samme periode i 2017.

Ordrereserven er ved utgangen av første kvartal på samme nivå som samme periode i 2017.

Borgestads finske datterselskap Ag Port Oy har signert oppkjøpsavtaler som sikrer 51 prosent av aksjer og kontroll i installasjon- og vedlikeholdsselskapet Tekmur OY. Oppkjøpet styrker markedsposisjonen til Borgestad konsernet i det finske markedet, og dobler dagens omsetning i Finland. Sluttføring av avtalen og overtakelse av aksjene i selskapet vil bli gjennomført 18. mai 2018.

Det er ved oppkjøpet avtalt at selskapene Ag Port Oy og Tekmur Oy vil fusjonere i løpet av 2018. Borgestad ASA vil i etterkant av fusjonen kontrollere ca 50,69 prosent av aksjene og kontrollen i det fusjonerte selskapet gjennom direkte og indirekte eierskap. Gjennom oppkjøpet av Tekmur Oy medfølger også 100 prosent av aksjene i Crematec AB i Sverige.

Borgestad konsernet har i første kvartal 2018 solgt aksjeposten på 15 prosent i PCO Zarow med en gevinst på MNOK 1,1.

Øvrige aktiviteter inklusive morselskapet

Segment Øvrige aktiviteter (MNOK)	Q1
	2018	2017
EBITDA	-2,8	-2,4
EBIT	-2,8	-2,4

Øvrige aktiviteter omfatter morselskapet Borgestad ASA, samt det tilknyttede selskapet Norwegian Crew Management AS.

Balanse og likviditet

(tall i paretes er per 31. desember 2017)

Konsernet hadde per 31. mars 2018 en totalkapital på MNOK 1 553,5 (1 644,2). Egenkapitalen utgjorde MNOK 414,9 (446,5). Dette tilsvarer en egenkapitalandel på 26,7 prosent i per 31. mars 2018 mot 27,2 prosent i per 31. desember 2017. Konsernets omløpsmidler beløp seg til MNOK 355,3 (419,5). Langsiktig gjeld utgjorde MNOK 833,0 (552,8), mens kortsiktig gjeld utgjorde MNOK 305,6 (644,9). Per 31. mars 2018 er konsernets arbeids kapital positiv med MNOK 49,7 mot negativ MNOK 225,4 per 31. desember 2017. Den store endringen i arbeidskapital skyldes i hovedsak at obligasjonslånet i Borgestad ASA, MNOK 300 med opprinnelig forfall 2018, er reklassifisert fra kortsiktig gjeld til langsiktig gjeld per 31. mars 2018.

Gjennom investeringene i Agora Bytom og Borgestad Industries har konsernet en betydelig valutaeksponering, primært mot euro. Dette har gitt en negativ egenkapitaleffekt på MNOK 13,7 i første kvartal i 2018 som følge av svekkelse av norske kroner mot euro.

Det sikrede obligasjonslånet i Borgestad ASA ble i mars 2018 refinansiert for tre nye år. Opprinnelig forfall var 3. oktober 2018. Lånets nye forfall er 21. mars 2021. Borgestad vurderer det slik at en forlengelse av obligasjonslånet med tre år er fornuftig ut fra hvor selskapet er i prosessen med å utvikle de viktigste strategiske eiendelene til konsernet.

Kontantstrøm og investeringer

(tall i paretes er per 31. mars 2017)

Konsernets kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter var per 31. mars 2018 negativt med MNOK 29,1 (-24,5). Kontantstrømmen fra investeringsaktiviteter var positiv med MNOK 33,1 (51,2), mens kontantstrømmen fra finansielle aktiviteter var negative med MNOK 7,7 (-8,0). Som følge av dette ble kontantstrømmen i perioden negativ med MNOK 3,8 (18,7). Disponibel likviditet per 31. mars 2018 var MNOK 143,9 (124,1).

Borgestad, 8. mai 2018

Styret i Borgestad ASA

BORGESTAD ASA KONSERN

Regnskapsrapport per 31. mars 2018

KONSOLIDERT RESULTATREGNSKAP IFRS

		2018	2017
(NOK 1 000)	NOTER	01.01.-31.03.	01.01.-31.03.
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER
Driftsinntekter		140 016	168 692
Andre inntekter		4 136	6 493
Netto driftsinntekter	(3)	144 152	175 185
Varekostnader		-53 672	-101 404
Lønn, arbeidsgiveravgift og pensjonskostnader		-53 205	-51 773
Andre driftskostnader		-34 831	-19 089
Sum driftskostnader		-141 708	-172 266
EBITDA		2 444	2 919
Avskrivninger		-6 880	-6 574
DRIFTSRESULTAT	(3)	-4 436	-3 656
Finansinntekter og kostnader
Rentekostnader		-12 048	-10 948
Øvrige finansinntekter/kostnader	(9)	-3 191	-1 674
Andel resultat i tilknyttet selskap	(8)	50	36 196
Netto finansposter		-15 188	23 574
ORDINÆRT RESULTAT FØR SKATTEKOSTNAD	(3)	-19 624	19 918
Skattekostnad på ordinært resultat		2 577	2 864
PERIODENS RESULTAT		-17 047	22 782
Minoritetens andel av periodens resultat		-1 425	-1 792
Majoritetens andel av periodens resultat		-15 623	24 574
Resultat per aksje (NOK) (= utvannet res. per aksje)		-4,60	7,2
Oppstilling over totalresultat
Periodens resultat etter skatt		-17 047	22 782
Valutaomregningsdifferanser konsoliderte selskaper		-17 528	14 907
Skatt av valutaomregning på konsoliderte selskaper		3 793	-6 666
Endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring		158	2 143
Skatt vedrørende virkelig verdi av kontantstrømsikring		-38	-415
Andre egenkapitaltransaksjoner		-874	‒
Andre inntekter og kostnader som vil bli reklassifisert over resultat		-14 488	9 969
Totalresultat i perioden		-31 536	32 751
Minoritetens andel av periodens totalresultat		-2 473	-1 597
Majoritetens andel av periodens totalresultat		-29 062	34 348

KONSOLIDERT BALANSE

	IFRS
	2018	2017
(NOK 1 000) NOTER	31.03.	31.12.
EIENDELER
ANLEGGSMIDLER
Immaterielle eiendeler
Utsatt skatteiendel	31 585	25 432
Goodwill	84 458	86 804
Varige driftsmidler
Bygninger	67 712	70 013
Investeringseiendom (7)	917 431	939 003
Driftsløsøre	63 290	69 684
Finansielle anleggsmidler
Andre fordringer	444	461
Andre aksjer (9)	30 489	30 489
Andel i tilknyttede selskap (8)	2 840	2 840
SUM ANLEGGSMIDLER	1 198 249	1 224 726
OMLØPSMIDLER
Varebeholdning	132 625	140 390
Fordringer
Kundefordringer	128 920	136 980
Andre fordringer	25 617	13 832
Investeringer
Aksjer (9)	‒	33 250
Kontanter og kontantekvivalenter
Bankinnskudd	68 117	95 042
SUM OMLØPSMIDLER	355 279	419 494
SUM EIENDELER	1 553 528	1 644 221

EGENKAPITAL OG GJELD
EGENKAPITAL
Aksjekapital	33 933	33 933
Egne aksjer (6)	-155	-155
Overkurs	62 980	62 980
Sum innskutt egenkapital	96 758	96 758
Kontantstrømsikring reserve	-3 528	-3 716
Omregningsdifferanser	70 354	84 089
Annen egenkapital	222 035	237 551
Annen egenkapital	288 862	317 924
Minoritetsinteresser	29 297	31 770
SUM EGENKAPITAL	414 916	446 452
LANGSIKTIG GJELD
Pensjonsforpliktelser	8 477	8 478
Pantegjeld langsiktig (5)	505 854	517 733
Annen langsiktig gjeld (5,8)	4 695	5 027
Obligasjonslån (5)	292 343	‒
Utsatt skatt forpliktelser	21 654	21 583
SUM LANGSIKTIG GJELD	833 023	552 820
KORTSIKTIG GJELD
Kassekreditt (5)	104 070	125 626
Obligasjonslån	‒	297 750
Pantegjeld (5)	27 308	26 713
Leverandørgjeld	61 724	68 234
Betalbar skatt (4)	24 265	27 387
Skyldige offentlige avgifter	19 651	26 804
Annen kortsiktig gjeld	68 571	72 435
SUM KORTSIKTIG GJELD	305 589	644 949
SUM EGENKAPITAL OG GJELD	1 553 528	1 644 221

KONSOLIDERT KONTANTSTRØMOPPSTILLING

	IFRS
	2018	2017
(NOK 1 000)	01.01.-31.03.	01.01.-31.03.
Kontantstrøm fra drift før balanseendringer	-9 622	-9 708
+/- Balanseendringer driftsposter	-19 517	-14 770
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter	-29 139	-24 478
Utbetalinger til andre investeringer	-1 276	-1 822
Innbetalinger fra andre investeringer	34 350	53 000
Kontantstrøm fra investerings aktiviteter	33 074	51 178
Netto endring i finansiell gjeld	-7 704	-4 781
Utbetaling av utbytte	‒	-3 220
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter	-7 704	-8 001
Kontantstrøm i perioden	-3 769	18 699
Bank og kassebeholdning	95 042	74 537
Kassekreditt	-127 226	-106 574
Likviditetsbeholdning 1.1	-32 183	-32 037
Bank og kassebeholdning	68 117	71 901
Kassekreditt	-104 070	-85 239
Likviditetsbeholdning periodeslutt	-35 953	-13 338
Disponible trekkrettigheter/bundne midler (5)	179 818	137 391
Disponibel likviditet periodeslutt (5)	143 866	124 053

EGENKAPITALOPPSTILLING

	2018	2017
(NOK 1 000)	31.03.	31.03.
Egenkapital per 01.01	446 452	397 523
Periodens resultat	-17 047	22 782
Andre innregnede inntekter og kostnader	-14 488	9 969
Egne aksjer	‒	‒
Utbytte gitt til minoritet	‒	-3 220
Egenkapital ved periodeslutt	414 916	427 054

AKSJEINFORMASJON

		2018		2017
	Egne Ordinære Total		Egne	Ordinære	Total
	aksjer	aksjer	aksjer	aksjer	aksjer	aksjer
Antall aksjer 01.01	15 505	3 377 805	3 393 310	20 515	3 372 795	3 393 310
Kjøp/ salg egne aksjer	‒	‒	‒	117	-117	‒
Antall aksjer periodeslutt 31.03.	15 505	3 377 805	3 393 310	20 632	3 372 678	3 393 310

KONSOLIDERT OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL

	Selskaps kapital	Egne aksjer	Overkurs	Fond for verdi endringer	Kontant strøms sikring	Annen valuta omregn.	Annen egen kapital	Minoritets interesser	Sum
(NOK 1 000)						reserve
Egenkapital IFRS 01.01.18	33 933	-155	62 980	0	-3 716	84 089	237 551		31 770 446 452
Periodens resultat	‒	‒	‒	‒	‒	‒	-15 623	-1 425	-17 047
Andre inntekter og kostnader	‒	‒	‒	‒	189	-13 735	106	-1 048	-14 488
Totaleinntekterogkostnader iperioden	‒	‒	‒	‒	189	-13 735	-15 516	-2 473	-31 536
Utbytte gitt til minoritetsaksjonær	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒
Kjøp og salg av egne aksjer	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒
Kjøp av minoritetsinteresser	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒
Egenkapital IFRS 31.03.2018	33 933	-155	62 980	0	-3 528	70 354	222 035		29 297 414 916

	Selskaps kapital	Egne aksjer	Overkurs	Fond for verdi endringer	Kontant strøms sikring	Annen valuta omregn.	Annen egen kapital	Minoritets interesser	Sum
(NOK 1 000)						reserve
Egenkapital IFRS 01.01.17	33 933	-206	62 980	184	-7 172	61 115	221 241		25 548 397 523
Periodens resultat	‒	‒	‒	‒	‒	‒	24 574	-1 792	22 782
Andre inntekter og kostnader	‒	‒	‒	‒	1 729	8 241	-195	195	9 969
Totaleinntekterogkostnader iperioden	‒	‒	‒	‒	1 729	8 241	24 379	-1 597	32 751
Utbytte gitt til minoritetsaksjonær	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒	-3 220	-3 220
Kjøp og salg av egne aksjer	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒
Kjøp av minoritetsinteresser	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒	‒
Egenkapital IFRS 31.03.2017	33 933	-206	62 980	84	-5 443	69 356	245 620		20 731 427 054

Noter til regnskapet for Borgestad ASA 1. kvartal 2018

Alle beløp er i NOK 1 000 med mindre annet er angitt

Konsernregnskapet til Borgestad ASA og dets heleide og kontrollerte datterselskaper (konsernet),er utarbeidet i overenstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) og standard for delårsrapportering (IAS 34). Det er i delårsrapporten benyttet de nye og endrede standarder som gjelder fra 1. januar 2018.

Estimater og skjønnsmessige vurderinger.

Utarbeidelse av konsernets regnskap medfører at ledelsen gjør estimater og skjønnsmessige beløp for eiendeler og forpliktelser, inntekter og kostnader.

Estimater og skjønnsmessige vurderinger evalueres løpende og er basert på historisk erfaring og andre faktorer, inklusive forventninger om fremtidige hendelser som anses å være sannsynlige på balansetidspunktet.

NOTE 2 SELSKAPER I KONSERNET

Konsernselskaper eid 100 %

Borgestad Properties AS Borgestad Næringspark AS GZMO Sp. Z o.o. Idea Asset Property Management SP. Z o.o. Borgestad Industries AS Agora Bytom SP. Z.o.o. Höganäs Borgestad AB Höganäs Bjuf AB Borgestad Fabrikker AS J.H. Bjørklund AS T Knutsson AB Höganäs Bjuf Fastighets AB Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp. Z o.o. Höganäs Bjuf Germany GMBH Höganäs Bjuf Middle East Ltd. Höganäs Bjuf Italia Srl Höganäs Bjuf Contracting Asia Pacific Sdn Bhd Konsernselskap med eierandel mindre enn 100 % GL Contracting AS 60 % Macon AB 58 % - Sjöberg & Lindqvist i Gävle AB - eies av Macon AB med 100 % - MekTec I Gävle AB - eies av Macon AB med 50,06 % - AG-Port Oy - eies av Macon AB med 76,7 %

Tilknyttet selskap med eierandel 50 % eller mindre: Bridge Eiendom (50 %) Norwegian Crew Management AS (33,33 %)

NOTE 3 SEGMENTFORDELING

I segmentregnskapet er Borgestad Industries AS vist som segment Ildfast. I segment Øvrige aktiviteter og elimineringer inngår morselskapet Borgestad ASA.

	2018	2017
Eiendom	01.01.-31.03.	01.01.-31.03.
Driftsinntekter	16 204	16 383
EBITDA	7 895	7 788
Avskrivninger	-4 084	-3 646
Driftsresultat	3 811	4 141
Andel resultat i tilknyttede selskaper	50	35 899
Øvrige finansinntekter og kostnader	-5 906	-3 790
Resultat før skatt	-2 045	36 250
Ildfast
Driftsinntekter	128 684	158 883
EBITDA	-2 696	-2 506
Avskrivninger	-2 781	-2 913
Driftsresultat	-5 477	-5 419
Øvrige finansinntekter og kostnader	-4 930	-2 371
Resultat før skatt	-10 407	-7 790
Morselskap, øvrige aktiviteter og elimineringer
Driftsinntekter	-736	-81
EBITDA	-2 755	-2 363
Avskrivninger	-15	-15
Driftsresultat	-2 770	-2 363
Andel resultat i tilknyttede selskaper	‒	297
Øvrige finansinntekter og kostnader	-4 402	-6 461
Resultat før skatt	-7 172	-8 542
Total
Driftsinntekter	144 152	175 185
EBITDA	2 444	2 919
Avskrivninger	-6 880	-6 574
Driftsresultat	-4 436	-3 656
Andel resultat i tilknyttede selskaper	50	36 196
Øvrige finansinntekter og kostnader	-15 238	-12 622
Resultat før skatt	-19 624	19 918

NOTE 4 VESENTLIGE HENDELSER

Salg av aksjer i PCO Zarow Sp. z o.o.

Borgestad ASA solgte i februar hele aksjeposten i PCO Zarow. Salgssummen for aksjene utgjorde MNOK 34,4. Salget ble gjennomført i første kvartal med en gevinst på MNOK 1,1 for konsernet.

Refinansiering av sikret obligasjonslån, BOR03

Borgestad ASA refinansierte den 21. mars 2018 obligasjonslånet BOR03 for tre nye år, med nye forfallsdato 21. mars 2021. De foreslåtte endringene av vilkårene for obligasjonslånet ble akseptert i obligasjonseiermøtet, den 14. mars 2018, i samsvar med innkallingen fra Borgestad. Forslaget ble stemt gjennom med 100 prosent av stemmene.

Kjøp av Tekmur

Borgestad ASAs finske datterselskap Ag Port Oy har ervervet 51 prosent av aksjer og kontroll i installasjon- og vedlikeholdselskapet Tekmur OY. Oppkjøpet styrker markedsposisjonen til Borgestad konsernet i det finske markedet, og dobler dagens omsetning i Finland. Det er ved oppkjøpet avtalt at selskapene Ag Port Oy og Tekmur Oy vil fusjonere i løpet av 2018. Borgestad ASA vil i etterkant av fusjonen kontrollere ca 50,69 prosent av aksjene og kontrollen i det fusjonerte selskapet gjennom direkte og indirekte eierskap. Gjennom oppkjøpet av Tekmur Oy medfølger også 100 prosent av aksjene i Crematec AB i Sverige. Oppkjøpet blir endelig gjennomført 18. mai 2018.

NOTE 5 PANTEGJELD

Borgestad ASA har en en trekkfasilitet i Sparebank1 Telemark på MNOK 50. Obligasjonslånet i Borgestad ASA er på MNOK 300, og er bokført til amortisert kost. Obligasjonslånet forfaller 21. mars 2021. Obligasjonslånet er fornyet i mars dette år. Se note 4 for ytterligere info.

Agora Bytom Sp. z o.o. har pante lån i Bank Pekao i Polen på MEUR 49,0, tilsvarende MNOK 472,5.

Borgestad Industries har kredittfasiliteter på ca. MNOK 138 i Nordea og Handelsbanken.

NOTE 6 AKSJEKAPITAL

Per 31. desember 2017 har selskapet 15 505 egne aksjer til en kostpris på TNOK 3 064.

NOTE 7 INVESTERINGSEIENDOM

	2018	2017
Oversikt over endring i investeringseiendom i perioden:	30.03.	31.12.
Inngående balanse 01.01	939 003	878 990
Tilgang	493	6 980
Avskrivning	-3 759	-12 982
Valutaomregning	-18 306	66 015
Sum investeringseiendom ved periodeslutt	917 431	939 003

NOTE 8 INVESTERING I TILKNYTTEDE SELSKAPER

	Norwegian	Bridge
	Crew Mng.	Eiendom AS	Total
Borgestad sin andel i %:	33,33%	50,00%
Balanse 31.03.2018
Andel egenkapital	3 177	‒	3 177
Mer/mindreverdier i konsern	-337	‒	-337
Begrensning negativ verdi	‒	-570	-570
Bokført verdi i konsern	2 840	-570	2 270
Investeringer med positiv verdi			2 840
Investeringer med negativ verdi			-570
Sum investering i tilknyttede selskaper:			2 270
Resultat 2018
Andel resultat	‒	50	50
Andel resultat i konsern	‒	50	50

Bridge Eiendom AS er per 31. mars 2018 bokført til MNOK -0,6. Ifølge IAS 28.38 skal negative resultatandeler i TKV redusere balanseverdien av investeringen ned til null. Borgestad Properties AS har stilt garanti på MNOK 1 overfor Handelsbanken på vegne av Bridge Eiendom AS og konsernet har på bakgrunn av garantistillelsen reflektert den negative verdien/forpliktelsen i konsernregnskapet begrenset ned til garantibeløpet.

NOTE 9 EIENDELER INNREGNET TIL VIRKELIG VERDI

Finansielle eiendeler innregnet til virkelig
verdi med verdiendringer over resultat	31.03.	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Aksjer	30 489	7	‒	30 482
Sikringsinstrumenter direkte over egenkapitalen	3 267	‒	3 267	‒
SUM	33 755	7	3 267	30 482

I løpet av rapporteringsperioden var det ingen overføringer som medførte endringer mellom nivå 1, 2 eller 3.

	2018	2017
Spesifikasjon av endringer i Nivå 3	31.03.	31.12.
Virkelig verdi 01.01	63 732	63 532
Årets tilgang	‒	200
Årets avgang	-33 250	‒
SUM	30 482	63 732

NBT AS er et selskap hvis virksomhet er å investere i og utvikle vindmølleparker. Selskapet har en 49% eierinteresse i «Linxi Wind Farm» (100 MW) i indre Mongolia samt en 33 prosent eierinteresse i «Baicheng Wind Farm» i Kina (49.5 MW). Selskapet har ifølge offentlig tilgjengelig informasjon pågående prosjekter som er i en utviklingsfase i Kina på ca. 1000 MW. Selskapets sist tilgjengelige offisielle årsrapport (2016) viser en bokført negativ egenkapital på ca. 209 MNOK. Ledelsen i NBT AS uttaler i denne årsrapporten at selskapet er inne i en utviklingsfase som er kapitalintensiv og en viktig forutsetning for at selskapet skal kunne realisere sine verdier er at selskapet lykkes med å reise nødvendig finansiering til sine prosjekter. Det har i løpet av 2017 ikke vært omsatt aksjer i selskapet og det er følgelig begrenset med tilgjengelig informasjon som underbygger en robust verdsettelse av selskapet. Det følger av dette at det er heftet betydelig estimeringsusikkerhet knyttet til investeringens virkelig verdi. Innregnet verdi i konsernregnskapet per 31.03.2018 på TNOK 27.573 anses å representere ledelsens beste estimat på virkelig verdi. Styret vil presisere at selskapet befinner seg i en utviklingsfase, og at verdivurdering av slike selskaper er beheftet med betydelig usikkerhet.

NOTE 10 ANNEN INFORMASJON

Det deleide selskapet Macon AB (segment Ildfast) leverte i 2016 et større prosjekt til en kunde i Russland. Prosjektet er inntekstført i 2016 etter gjeldende regnskapsprinsipper. Kunden har ved avleggelse av kvartalsregnskapet for Borgestadkonsernet ikke betalt utestående beløpet pålydende ca MSEK 25 til Macon AB. Iht. avtalen mellom partene skal uenigheter bringes til domstolen i Wien. Macon AB varslet kunden og domstolen i Wien om saken i juni 2017. Macon AB og Borgestad ASA er av den vurdering at Macon AB har krav på det utestående beløpet og det er på bakgrunn av den vurderingen ikke avsatt noe til tap på krav i forbindelse med saken. Eventuell resultateffekt for konsernet ved et tap av utestående er på ca MSEK 17.

Motparten i saken har innlevert sitt tilsvar til voldgiftsdomstolen som inneholder et motkrav på ca MSEK 40 for krav på erstatning for produksjonsbortfall og dagbøter. Borgestad mener det ikke er grunnlag for motkravet og at Macon har krav på hele det utestående beløpet.

Borgestad, 8. mai 2018

Styret i Borgestad ASA

Bertel O. Steen Styreleder

Gudmund Bratrud Mona Møller

Christen Knudsen adm. direktør