Borgestad ASA — Interim / Quarterly Report 2016

Feb 15, 2017

DELÅRSRAPPORT FJERDE KVARTAL 2016

HOVEDTREKK

• EBITDA i fjerde kvartal 2016 ble MNOK 14,7 mot MNOK 13,7 i samme periode i 2015.
• For segment Eiendom ble EBITDA i fjerde kvartal 2016 MNOK 7,7 mot MNOK 4,7 i fjerde kvartal 2015.
• EBITDA i segment Ildfast industri ble MNOK 8,8 mot MNOK 11,1 i fjerde kvartal 2015.
• Borgestad forlenget den 12. desember 2016 forfallet på obligasjonslånet (BOR03) fra oktober 2017 til oktober 2018.

	pora
RESERVED

(Alle beløp i parentes = tilsvarende periode eller balansedato 31.12 året før, med mindre annet er angitt)

Selskapets satsningsområder er eiendom og Ildfast industri. Eiendom er det største segmentet målt etter balansen, mens Ildfast Industri er størst målt etter omsetning.

Konsern (MNOK)		Q4	$Q1 - Q4$
	2016	2015	2016	2015
Driftsinntekter	185,8	184,5	781,1	747,3
Driftskostnader eks avskrivninger	171,2	170,7	737,6	694,1
EBITDA	14,7	13,7	43,5	53,2
Avskrivninger	5,9	7,0	25,0	26,3
Driftsresultat EBIT	8,8	6,7	18,4	26,9
Netto finansposter	3,2	$-6,5$	$-32,5$	$-42,7$
Ordinært resultat før skattekostnad	12,0	0,2	$-14,1$	$-15,8$

Resultater

Konsernet leverte i fjerde kvartal EBITDA på MNOK 14,7 mot MNOK 13,7 i samme periode i 2015. EBITDA for fjerde kvartal 2016, sammenlignet med samme kvartal i 2015, er en forbedring på MNOK 1. Segment Eiendom har en positiv utvikling i EBITDA i fjerde kvartal 2016 på MNOK 3,0 i forhold til samme periode 2015. Den positive utviklingen er et resultat av endring i leietakermassen, samt at det ble belastet engangskostnader i forbindelse med femårsfornyelsene i Agora Bytom i fjerde kvartal

1. EBITDA innen segment Ildfast er for 2016 svakere enn for 2015 som følge av et utfordrende år for segmentet.

Konsernet har i fjerde kvartal 2016 en skattekostnad på MNOK 38,3. Skattekostnaden er et resultat av vedtak om endring av ligning som Borgestad mottok fra Skatteetaten i desember 2016, se ytterligere informasjon i note 4.

Eiendom

Segment eiendom (MNOK)		Q4	$Q1 - Q4$
	2016	2015	2016	2015
Driftsinntekter	13,4	17,0	64,6	70,5
l EBITDA	7,7	4,7	31,1	29,9
EBIT	4,0	0,4	16,0	13,5

Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter eiendommer i Polen og Norge. Kjøpesenteret Agora Bytom i Polen er konsernets viktigste investering og utgjør over halvparten av balansen. Kjøpesenteret har et bruttoareal på 52.000 m², og et utleieareal i overkant av 30.000 m². I tillegg kommer et parkeringshus på ca. 30.000 m² med 820 parkeringsplasser.

Det var 116 butikker i senteret ved utgangen av 2016. Leietakerne omfatter store internasjonale kjeder, samt viktige polske merkevarer. Kjøpesenteret ligger sentralt i Schlesien regionen i Polen og har en sterk markedsposisjon i sitt primære nedslagsfelt. Omsetningen i senteret økte med 9,9 prosent i fjerde kvartal, sammenlignet med samme periode i 2015. Senteret har i 2016 en omsetningsøkning på 7,1 prosent sammenlignet med 2015. Omsetningsveksten kan først og fremst tilskrives et bredere vare- og tjenesteutvalg.

Det arbeides kontinuerlig med butikksammensettingen for å øke omsetning i senteret. Etterspørselen etter fritids- og underholdningstjenester vokser klart raskere enn moteartikler noe som er en trend som over tid har forsterket seg ytterliggere. Agora Bytom er i en god posisjon til å kapitalisere på denne trenden gjennom en sentral plassering i bykjernen, et variert tilbud av kafeer og restauranter, moderne treningssenter, danseskole og kino, for å nevne noe. Denne utvikling har vært, og er, en sentral del av utleiestrategien.

Eiendom har i 2016 hatt en positiv utvikling i EBITDA sammenlignet med 2015. Den positive utviklingen i fjerde kvartal 2016, sammenlignet med 2015 (MNOK 31,1 mot MNOK 29,9), kan i all hovedsak henføres til åpninger av nye butikker i Agora Bytom.

Borgestad ASA eier 49 prosent av aksjene i Grenland Arena AS. Næringsbygget er fullt utleid på tilfredsstillende vilkår. EBITDA i 2016 på 100 prosent basis ble MNOK 15,2 (MNOK 15,0).

Grenland Arena vedtok høsten 2016 å videreutvikle område rundt Skagerak Arena i Skien med oppføring av et nytt bygg på totalt ca. 3 500 m². Det nye bygget vil være tilknyttet det eksisterende næringsbygget og tribunen, og er en videreutvikling av det totale område på Skagerak Arena. Det nye byggetrinnet er fult utleid, til leietakere som Rema 1000 og Toppidrett i Telemark. Bygget vil være klart for innflytting i begynnelsen av fjerde kvartal 2017.

I Borgestad Næringspark AS er eksisterende eiendomsmasse tilnærmet fullt utleid. Næringsparken hadde i 2016 en EBITDA på MNOK 3,4 (MNOK 3,4).

Ildfast industri

Segment Ildfast industri (MNOK)		Q 4	$Q1 - Q4$
	2016	2015	2016	2015
Driftsinntekter	172,6	166,5	717,2	675,8
EBITDA	8,8	11,1	20.1	31,4
EBIT	6,6	8,4	10,2	21,6

Borgestad Industries utvikler, produserer og leverer ildfaste produkter, installasjoner og konseptløsninger som sikrer produktivitet og konkurransefortrinn hos industrielle kunder. Produkter som tåler varme over 1.250 °C defineres som ildfaste. Ildfaste materialer kan defineres som stein eller masser, og produseres i mange ulike varianter avhengig av bruksområdet. Ildfaste materialer benyttes i hovedsak for å beskytte produksjonsutstyr i prosessindustri med høye temperaturer, og bidrar til energibesparelse.

Borgestad Industries hovedfokus er å sikre verdikjeden med egne merkevarer og installasjonstjenester. Konsernets kunder har behov for både ildfast stein og masser. Borgestad har gjennom flere år arbeidet aktivt for å sikre konsernet en større andel av verdikjeden. Det ble på bakgrunn av dette arbeidet besluttet å investere i en ny produksjonsenhet for ildfaste masser i tilknytning til fabrikken i Bjuv. Produksjonsenheten åpnet 1. september 2016 og produksjonen og levering av masser er i gang.

Strategien med større kontroll over verdikjeden vil bidra til økt lønnsomhet for segmentet fremover.

Segment Ildfast industri har i 2016 en EBITDA på MNOK 20,1 (MNOK 31,4). Den negative utviklingen i EBITDA i 2016 sammenlignet med 2015 er et resultat av lavere volumer og reduserte marginer for innkjøpte og videresolgte produkter. Konsernet har fokus på å øke marginene i segmentet og oppstarten av produksjon av egne masser er blant tiltakene som vil øke marginene innen segmentet. Det er også besluttet spesifikke tiltak for å redusere kostnadene som et ledd i å øke marginene i segmentet fremover på mellom MNOK 10 til 15. Styret forventer at tiltakene som er iverksatt vil gi resultater i 2017. Ved utgangen av fjerde kvartal 2016 er ordremassen noe høyere enn ved utgangen av 2015. Ordremassen er på et stabilt høyt nivå historisk, det er spesielt innen forretningsområdet installasjon der ordremassen har vært stigende over de siste periodene.

Øvrige aktiviteter inklusive morselskapet

		Q4	$Q1 - Q4$
Segment Øvrige aktiviteter (MNOK)	2016	2015	2016	2015
Driftsinntekter	$-0,2$	1,0	$-0,7$	2,1
EDITDA	$-1,8$	$-2,1$	$-7,8$	$-8,1$
EBIT	$-1,8$	$-2,1$	$-7,8$	$-8,2$

Øvrige aktiviteter omfatter morselskapet Borgestad ASA, samt det tilknyttede selskapet Norwegian Crew Management AS.

Segment Øvrige hadde i 2016 en negativ EBITDA på MNOK 7,8 (MNOK-8,1).

Kontantstrøm og likviditet

Konsernet har i 2016 en negativ kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter på MNOK 22,0 i 2016 mot en negativ kontantstrøm på MNOK 4,4 i 2015. Total kontantstrøm i perioden ble negativ med MNOK 28,0 mot positiv kontantstrøm på MNOK 17,0 i 2015.

Disponibel likviditet per 31.12.16 utgjorde MNOK 119,3mot MNOK 142,4 per 31.12.15.

Balanse

Konsernet hadde per 31.12.16 en totalkapital på MNOK 1.557 mot MNOK 1.619 per 31.12.15. Egenkapitalen per 31.12.16 utgjorde MNOK 398 mot MNOK 485 per 31.12.15. Dette tilsvarer en egenkapitalandel på 26 prosent ved utgangen av 2016.

Gjennom investeringene i Agora Bytom og Borgestad Industries har konsernet en betydelig valutaeksponering, primært mot euro. Dette har gitt en negativ egenkapitaleffekt på MNOK 24,4 i 2016, som følge av svekkelse av euro mot norske kroner.

Konsernets omløpsmidler beløp seg til MNOK 367 per 31.12.16 mot MNOK 381 per 31.12.15. Den kortsiktige gjelden utgjorde MNOK 300 mot MNOK 768 31.12.15. Endringen i kortsiktig gjeld skyldes i hovedsak reklassifisering av pantegjelden knyttet til Agora Bytom.

Per 31.12.16 eide selskapet 20 632 egne aksjer.

Borgestad, 14.februar 2017 Styret i Borgestad ASA

BORGESTAD ASA KONSERN

Regnskapsrapport per 31. desember 2016

KONSOLIDERT RESULTATREGNSKAP

KONSOLIDERT RESULTATREGNSKAP			IFRS
		2016	2015	2016	2015
(NOK 1 000)	NOTER	01.10-31.12	01.10-31.12	01.01-31.12	01.01-31.12
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER
Driftsinntekter		179 809	179 666	765 530	729 464
Andre inntekter		6 0 0 7	4802	15 5 22	17798
Netto driftsinntekter	(3)	185 817	184 468	781 052	747 262
Varekostnader		$-71860$	$-65192$	$-332581$	$-296661$
Lønn, arbeidsgiveravgift og pensjonskostnader		$-77449$	$-58672$	$-258033$	-220 112
Andre driftskostnader		$-21857$	$-46878$	$-146969$	-177 297
Sum driftskostnader		$-171166$	-170 742	$-737583$	-694 070
EBITDA		14651	13726	43 469	53 192
Avskrivninger		$-5869$	$-7029$	$-25025$	$-26298$
DRIFTSRESULTAT	(3)	8782	6697	18 4 43	26 894
Finansinntekter og kostnader
Renteinntekter		429	63	586	283
Agio/disagio	(3)	$-462$	3609	$-1129$	547
Rentekostnader		$-11032$	$-10881$	$-46678$	-43 674
Øvrige finansinntekter/kostnader	(8,9)	15 571	$-846$	13 307	$-1141$
Andel resultat i tilknyttet selskap	(8)	$-1297$	1595	1410	1274
Netto finansposter		3 2 0 9	$-6460$	$-32504$	-42 711
ORDINÆRT RESULTAT FØR SKATTEKOSTNAD	(3)	11992	237	$-14060$	$-15816$
Skattekostnad på ordinært resultat	(4)	$-38346$	$-1262$	$-36276$	$-1645$
PERIODENS RESULTAT		$-26354$	$-1025$	$-50336$	$-17461$
Minoritetens andel av periodens resultat		4 7 0 4	2 3 1 4	8982	7057
Majoritetens andel av periodens resultat		$-31058$	$-3338$	$-59318$	$-24518$
Resultat per aksje (NOK) (= utvannet res. per aksje)		$-9,2$	$-2,4$	$-17,5$	$-7,2$
Oppstilling over totalresultat
Periodens resultat etter skatt		$-26354$	$-1025$	$-50336$	$-17461$
Valutaomregningsdifferanser konsoliderte selskaper		$-7428$	10 172	$-37048$	35 201
Skatt av valutaomregning på konsoliderte selskaper		1 1 5 4	$-5264$	12 606	-6919
Endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring		$-7756$	-729	$-7704$	118
Skatt vedrørende virkelig verdi av kontantstrømsikring		13	-6	0	$-25$
Valautaomregning på nettoinvesteringer i tilknyttede selskap		$-1374$	$-881$	$-971$	881
Andre egenkapitaltransaksjoner		21516	$-1094$	2 2 9 5	$-238$
Andre inntekter og kostnader som vil bli reklassifisert over resultat		6 1 2 4	2 1 9 8	$-30822$	29 018
Revulering av ytelsesbaserte pensjonsordninger		$-942$	$-1965$	$-942$	$-1965$
Skatteeffekt av reevaluering ytelsesbaserte pensjonsordninger		226	531	226	531
Andre inntekter og kostnader som ikke vil bli reklassifisert over resultat		$-716$	$-1434$	$-716$	$-1434$
Totalresultat i perioden		$-20945$	$-261$	$-81874$	10 122
Minoritetens andel av periodens totalresultat		4474	2693	7359	7436
Majoritetens andel av periodens totalresultat		$-25419$	$-1192$	$-89233$	2686

KONSOLIDERT BALANSE

(NOK 1 000)	NOTER	2016 31.12.	2015 31.12.
EIENDELER
ANLEGGSMIDLER
Immaterielle eiendeler
Utsatt skatteiendel		29 4 47	20081
Goodwill		84720	88 477
Varige driftsmidler
Bygninger		70563	63 909
Investeringseiendom	(7)	878 990	937 301
Driftsløsøre		69 608	60755
Finansielle anleggsmidler
Andre fordringer		496	552
Fordring tilknyttet selskap	(8)	$\circ$	3709
Andre aksjer	(9)	36 197	24 797
Andel i tilknyttede selskap	(8)	19720	38 312
SUM ANLEGGSMIDLER		1 189 741	1 237 894
OMLØPSMIDLER
Varebeholdning		118 191	122 583
Fordringer
Kundefordringer		146 425	117986
Andre fordringer		9639	19895
Investeringer
Aksjer	(9)	27611	27705
Kontanter og kontantekvivalenter
Bankinnskudd		64 981	93 014
SUM OMLØPSMIDLER		366 847	381 184
SUM EIENDELER		1556589	1619078
EGENKAPITAL OG GJELD
EGENKAPITAL
Aksjekapital		33933	33 933
Egne aksjer	(6)	$-206$	$-205$
Overkurs		62 980	62 980
Sum innskutt egenkapital		96706	96 708
Fond for verdiendringer		4274	13 121
Kontantstrømsikring reserve		$-7759$	-55
Omregningsdifferanser		61085	85 527
Annen egenkapital		217 668	265 899
Annen egenkapital		275 268	364 492
Minoritetsinteresser		25 548	23 7 19
SUM EGENKAPITAL		397 523	484 919
LANGSIKTIG GJELD
Pensjonsforpliktelser		13 30 6	13 0 33
Pantegjeld langsiktig	(5)	532 085	47420
Annen langsiktig gjeld	(5)	8870	5536
Obligasjonslån	(5)	295 555	296 627
Utsatt skatt forpliktelser		8650	3706
Avsetning for forpliktelser	(8)	1000	0
SUM LANGSIKTIG GJELD		859 466	366 322
KORTSIKTIG GJELD
Kassekreditt	(5)	106 574	101 415
Pantegjeld	(5)	7884	506 854
Leverandørgjeld		62 237	65 533
Betalbar skatt	(4)	24 651	1336
Skyldige offentlige avgifter		23 349	22 440
Annen kortsiktig gjeld		74 905	70 258
SUM KORTSIKTIG GJELD		299 600	767 835
SUM EGENKAPITAL OG GJELD		1556589	1619078

KONSOLIDERT KONTANTSTRØMOPPSTILLING

KONSOLIDERT KONTANTSTRØMOPPSTILLING		IFRS
		2016	2015
(NOK 1000)		01.01-31.12	01.01-31.12
Kontantstrøm fra drift før balanseendringer		5581	3971
+/- Balanseendringer driftsposter		$-27542$	$-8391$
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter		$-21961$	$-4420$
Utbetalinger til andre investeringer		$-40512$	$-25999$
Innbetalinger fra tilknyttede selskaper		667	0
Innbetalinger fra andre investeringer		20454	8846
Kontantstrøm fra investerings aktiviteter		$-19392$	$-17153$
Netto endring i finansiell gjeld		18845	40 551
Kjøp/ salg av egne aksjer		6	57
Utbetaling av utbytte		$-5530$	$-2015$
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter		13 3 20	38 593
Kontantstrøm i perioden		$-28033$	17020
Bank og kassebeholdning		93 014	75 994
Likviditetsbeholdning 1.1		93 014	75 994
Bank og kassebeholdning		64 981	93 014
Likviditetsbeholdning periodeslutt		64 981	93 014
Disponible trekkrettigheter/bundne midler	(5)	54 3 25	49 3 83
Disponibel likviditet periodeslutt	(5)	119 306	142 397

EGENKAPITALOPPSTILLING

	2016	2015
(NOK 1 000)	31.12	31.12
Egenkapital per 01.01	484 919	474 125
Periodens resultat	$-50336$	$-17461$
Andre innregnede inntekter og kostnader	$-31538$	27583
Egne aksjer		57
Innbetaling av uhevet utbytte		117
Utbytte gitt til minoritet	$-5530$	$-2015$
Kjøp av minoritetsinteresser		2 5 1 4
Egenkapital ved periodeslutt	397 523	484 919

AKSJEINFORMASJON

profil

	2016			2015
	Egne			Ordinære Total	Ordinære Egne		Total
	aksier	aksier	aksier	aksjer	aksier	aksier
Antall aksier 01.01	20515	3 3 7 2 7 9 5	3 3 9 3 3 1 0	21 409	3 3 7 1 9 0 1	3 3 9 3 3 1 0
Kjøp/ salg egne aksjer	117	$-117$		-894	894
Antall aksjer periodeslutt 31.12	20 632	3 3 7 2 6 7 8	3 393 310	20 5 15	3 3 7 2 7 9 5	3 3 9 3 3 1 0

KONSOLIDERT OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL

	Selskaps-			Fond for verdi-Kontant-strøms-		Annen valuta-	Annen egen	Minoritets
(NOK 1 000)	kapital	Egne aksier	Overkurs	endringer	sikring	omregn. reserve	kapital	interesser	Sum
Egenkapital IFRS 01.01.16	33 933	$-205$	62 980	13 1 21	$-55$	85 5 27	265 900	23719	484 919
Periodens resultat	o	$\bf{0}$	$\mathbf{0}$	$\mathbf 0$	$\Omega$	$\mathbf{0}$	$-59318$	8982	$-50336$
Andre inntekter og kostnader	$\mathbf{0}$	$\bf{0}$	$\mathbf{0}$	$-8847$	$-7704$	$-24442$	11078	$-1623$	$-31538$
Totale inntekter og kostnader i perioden		0	$\mathbf{o}$	$-8847$	$-7704$	$-24442$	-48 239	7 3 5 9	$-81874$
Utbytte gitt til minoritetsaksionær	$\mathbf 0$	$\mathbf{0}$	$\mathbf{0}$	$\bf{0}$	$\Omega$	$\mathbf{0}$	0	$-5530$	$-5530$
Uhevet utbytte	$\Omega$	$\mathbf{0}$	$\bf{0}$	$\pmb{0}$	$\Omega$	$\mathbf{0}$	0	$\mathbf{o}$	$\mathbf 0$
Kjøp og salg av egne aksjer	$\Omega$	$-1$	$\bf{0}$	$\bf{0}$	0	0		$\sigma$	6
Kjøp av minoritetsinteresser	$\Omega$	$\Omega$	$\mathbf{o}$	$\mathbf{0}$	0	$\mathbf{0}$	0	$\mathbf{0}$
Egenkapital IFRS 31.12.2016	33 933	$-206$	62 980	4 2 7 4	$-7759$	61085	217 668	25 548	397 523

	Selskaps-			Fond for verdi- Kontant-strøms-		Annen valuta-	Annen egen	Minoritets
(NOK 1 000)	kapital	Egne aksier	Overkurs	endringer	sikring	omregn. reserve	kapital	interesser	Sum
Egenkapital IFRS 01.01.15	33 933	$-214$	62 980	12769	$-148$	58 296	290 725	15784	474 125
Periodens resultat	0	$\Omega$	0	$\Omega$			$-24518$	7057	$-17461$
Andre inntekter og kostnader	0	o	0	352	93	27 231	$-472$	379	27584
Totale inntekter og kostnader i perioden				352	93	27 231	$-24990$	7436	10 1 23
Utbytte gitt til minoritetsaksjonær		0	$\Omega$	0	n		0	$-2015$	$-2015$
Uhevet utbytte		0	0	n	٥		117	0	117
Kjøp og salg av egne aksjer		9	$\Omega$	0	0		48	n	57
Kiøp av minoritetsinteresser		0	n				0	2514	2514
Egenkapital IFRS 31.12.15	33 933	$-205$	62 980	13 1 21	$-55$	85 5 27	265 900	23719	484 919

Noter til regnskapet for Borgestad ASA 4. kvartal 2016

Alle beløp er i NOK 1 000 med mindre annet er angitt

NOTE 1 PRINSIPPNOTE OG SAMMENLIGNBARE TALL

Konsernregnskapet til Borgestad ASA og dets heleide og kontrollerte datterselskaper (konsernet),er utarbeidet i overenstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) og standard for delårsrapportering (IAS 34). Det er i delårsrapporten benyttet de nye og endrede standarder som gjelder fra 1. janaur 2016.

Estimater og skjønnsmessige vurderinger.

Utarbeidelse av konsernets regnskap medfører at ledelsen gjør estimater og skjønnsmessige beløp for eiendeler og forpliktelser, inntekter og kostnader.

Estimater og skjønnsmessige vurderinger evalueres løpende og er basert på historisk erfaring og andre faktorer, inklusive forventninger om fremtidige hendelser som anses å være sannsynlige på balansetidspunktet.

Førimplementering av IFRS 9

Selskapet har valgt å førimplementere IFRS 9. Dette har gitt en resultateffekt over ordinært resultat i 2016 på MNOK 10,75 knyttet til verdiøkningen av aksjeposten i PCO Zarow. Ingen vesentlig effekt på sammenlignbare tall.

Områdene med størst risiko for vesentlige endringer er verdien av investeringseiendommer, samt aksjer.

NOTE 2 SELSKAPER I KONSERNET

Konsernselskaper eid 100%	Konsernselskap med eierandel mindre enn 100 %
Borgestad Properties AS	GL Contracting AS 60 %
Borgestad Næringspark AS	Macon AB 58 %
GZMO Sp. Z o.o.	- Sjöberg & Lindqvist i Gävle AB - eies av Macon AB med 100 %
Idea Asset Property Management SP. Z o.o.	- MekTec I Gävle AB - eies av Macon AB med 50,06 %
Borgestad Industries AS	- AG-Port Oy - eies av Macon AB med 70 %
Agora Bytom SP. Z.o.o.
Höganäs Bjuf AB	Tilknyttet selskap med eierandel 50 % eller mindre:
Borgestad Fabrikker AS	Bridge Eiendom (50 %)
J.H. Biørklund AS	Norwegian Crew Management AS (33,33 %)
T Knutsson AB	Grenland Arena AS (48,72 %)
Höganäs Bjuf Fastighets AB
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd
Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp. Z o.o.
Höganäs Bjuf France SARL
Höganäs Bjuf Germany GMBH
Höganäs Biuf Middle East Ltd.
Höganäs Bjuf Italia Srl
Höganäs Bjuf Contracting Asia Pacific Sdn Bhd

NOTE 3 SEGMENTFORDELING

I segmentregnskapet er Borgestad Industries AS vist som segment Ildfast. I segment Øvrige aktiviteter og elimineringer inngår morselskapet Borgestad ASA.

	2016	2015	2016	2015
Eiendom	01.10-31.12	01.10-31.12	01.01-31.12	01.01-31.12
Driftsinntekter	13 4 47	16 988	64 5 84	70 485
EBITDA	7664	4691	31089	29 8 83
Avskrivninger	$-3680$	-4337	$-15042$	$-16405$
Driftsresultat	3 9 8 4	353	16047	13 4 78
Andel resultat i tilknyttede selskaper	$-1326$	$-236$	$-214$	533
Øvrige finansinntekter og kostnader	$-2583$	$-5271$	$-34051$	$-35778$
Resultat før skatt	75	$-5154$	$-18218$	$-21767$
Ildfast
Driftsinntekter	172 588	166 491	717 159	675 820
EBITDA	8760	11 1 2 1	20 144	31392
Avskrivninger	$-2173$	$-2676$	$-9922$	$-9781$
Driftsresultat	6588	8 4 4 5	10 2 23	21611
Agio/disagio	$-462$	275	$-1129$	547
Øvrige finansinntekter og kostnader	16 0 56	$-2532$	10626	$-7903$
Resultat før skatt	22 182	6 1 8 8	19720	14 2 5 5
Morselskap, øvrige aktiviteter og elimineringer
Driftsinntekter	$-218$	990	$-692$	2 0 9 7
EBITDA	$-1773$	$-2085$	$-7765$	$-8083$
Avskrivninger	$-16$	$-15$	$-61$	$-111$
Driftsresultat	$-1789$	$-2100$	$-7826$	$-8194$
Andel resultat i tilknyttede selskaper	30	1831	1624	741
Øvrige finansinntekter og kostnader	$-8505$	$-528$	$-9359$	$-853$
Resultat før skatt	$-10265$	$-797$	$-15561$	$-8306$
Total
Driftsinntekter	185 817	184 469	781052	747 262
EBITDA	14 651	13727	43 4 69	53 192
Avskrivninger	$-5869$	$-7028$	$-25025$	$-26298$
Driftsresultat	8782	6698	18443	26 894
Andel resultat i tilknyttede selskaper	$-1297$	1595	1410	1 2 7 4
Agio/disagio	$-462$	275	$-1129$	547
Øvrige finansinntekter og kostnader	4 9 6 8	$-8331$	$-32785$	$-44534$
Resultat før skatt	11992	237	$-14060$	$-15816$

NOTE 4 VESENTLIGE HENDELSER

Vedtak om endring av ligning for 2013

Borgestad Properties AS har nå mottatt vedtak fra Skatteetaten om at ligningen for 2013 endres. Endringen er knyttet til fradrag for tap på tidligere skattemessig inntektsførte renter. Konsekvensen av endringen i ligningen for 2013 er at konsernets utsatt skatt eiendel reduseres med MNOK 43,9 og en tilsvarende reduksjon av regnskapsført egenkapital. Selskapet har estimert at endringen vil medføre en betalbar skatt på MNOK 21. Borgestad sin norske del av konsernet er i dialog med Skatteetaten for å utnytte skatteposisjoner i konsernet for ligningsåret 2013. En utnyttelse av ulike skatteposisjoner i konsernet vil kunne redusere betalbar skatt med MNOK 5,9, fra MNOK 21 til MNOK 15,1.

Borgestad er uenig i skattemyndighetenes påstand om at rentefordringen har endret karakter underveis og således ikke er fradragsberettiget. Vedtaket vil bli påklaget til Skatteklagenemnden.

Refinansiering av Borgestad Industries AS

Borgestad ASA har den 29. mars 2016, via det heleide datterselskapet Borgestad Industries AS, fornyet låneengasjementene i Nordea Bank ASA for en periode på 5 år på tilnærmede uendrede vilkår.

Refinansiering av kjøpesenteret Agora Bytom

Borgestad ASA ble den 12. april 2016 enig med Bank Pekao S.A. om refinansiering av det eksisterende låneengasjementet knyttet til kjøpesenteret Agora Bytom i Polen. Refinansieringen av låneengasjementet på utbetalingstidspunktet var på EUR 53,5 millioner og forfaller 5 år etter utbetalingstidspunktet (senest 30. september 2021). Det er ingen vesentlige endringer i de øvrige vilkårene sammenlignet med tidligere låneengasjement i Bank Pekao S.A.

Sala av aksjer i Istrail Invest AS

Borgestad ASA og dets heleide datterselskap Borgestad Industries AS inngikk den 12. mai 2016 en avtale og gjennomførte salget av aksjeposten på til sammen 2.550 aksjer i Istrail Invest AS (som utgjør 50 % av aksjene i selskapet) til Fabrikkgata 4 AS. Kjøpesummen for aksjene utgjorde MNOK 18,250. Salget av Istrail AS for MNOK 18,250 resulterte i et bokført tap etter egenkapitalmetoden på MNOK 2,2 for konsernet.

NOTE 5 PANTEGJELD

Borgestad ASA har en en trekkfasilitet i Sparebank1 Telemark på MNOK 50.

Obligasjonslånet i Borgestad ASA er på MNOK 300, og er bokført til amortisert kost. Obligasjonslånet forfaller 3. oktober 2018.

Agora Bytom Sp. z o.o. har lån i Bank Pekao i Polen på MEUR 51,6, tilsvarende MNOK 468,3. Se Note 4 Vesentlige hendelser vedrørende refinansiering av låneengasjementet.

Borgestad Industries har kredittfasiliteter på ca. MNOK 125 i Nordea og Handelsbanken. Se note 4 Vesentlige hendelser vedrørende refinansiering av låneengasjementet i Nordea.

NOTE 6 AKSJEKAPITAL

Per 31. desember 2016 har selskapet 20 632 egne aksjer til en kostpris på TNOK 3 364.

NOTE 7 INVESTERINGSEIENDOM

	2016	2015
Oversikt over endring i investeringseiendom i perioden:	31.12	31.12
Inngående balanse 01.01	937 301	898848
Tilgang	7 3 0 4	2 9 0 7
Intern reklassifisering
Avskrivning	$-13851$	$-14697$
Valutaomregning	$-51764$	50 24 3
Sum investeringseiendom ved periodeslutt	878 991	937 301

NOTE 8 INVESTERING I TILKNYTTEDE SELSKAPER

		Grenland Norwegian	Bridge	Istrail
	Arena AS	Crew Mng	Eiendom AS	Invest AS	Total
Borgestads andel i %:	48,72%	33,33 %	50,00 %
Balanse 31.12.2016
Andel egenkapital	16 9 94	2872	$-9585$	٥	10 2 8 2
Mer/mindreverdier i konsern	0	$-146$	0	0	$-146$
Begrensning negativ verdi			8585		8585
Bokført verdi i konsern	16 9 94	2726	$-1000$	0	18721
Investeringer med positiv verdi					19720
Investeringer med negativ verdi					$-1000$
Sum investering i tilknyttede selskaper:					18721

Resultat 2016
Andel resultat	946	870	$-10.341$	755	$-7770$
Justeringer konsern		0	9 1 8 0		9 1 8 0
Andel resultat i konsern	946	870	$-1161$	755	1410
Langsiktig fordring tilknyttet selskap bokført etter				2016	2015
egenkapitalmetoden består av				31.12	31.12
Bridge Eiendom 50 %				o	3709
Sum langsiktige fordringer på tilknyttet selskap					3709

Aksjene i Istrail Invest AS ble den 12. mai 2016 solgt for MNOK 18,250. Tap ved salg av Istrail Invest aksjene etter egenkapitalmetoden er på MNOK 2,2. For ytterliggere opplysninger se note 4 vedrørende vesentlige hendelser.

Bridge Eiendom AS er per 31. desember 2016 bokført til MNOK -1. Ifølge IAS 28.38 skal negative resultatandeler i TKV redusere balanseverdien av investeringen ned til null. Borgestad Properties AS har stilt garanti på MNOK 1 overfor Handelsbanken på vegne av Bridge Eiendom AS og konsernet har på bakgrunn av garantistillelsen reflektert den negative verdien/forpliktelsen i konsernregnskapet.

Transaksjoner over resultat vedrørende tilknyttede selskaper ført i inntektsåret

	2016 31.12		2015 31.12
Selskap:	Driftsinnt.	Renteinnt.	Driftsinnt.	Renteinnt.
Grenland Arena AS	100		100
Total	100		100

NOTE 9 EIENDELER INNREGNET TIL VIRKELIG VERDI

Finansielle eiendeler innregnet til virkelig
verdi med verdiendringer over resultat	31.12.2016	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Aksier	27611	38	0	27573
Sikringsinstrumenter over resultatregnskapet	0	0		$\mathbf{O}$
Sikringsinstrumenter direkte over egenkapitalen	$-6996$	$\Omega$	$-6996$	$\mathbf{0}$
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg
Aksjer	36 197	238	0	35 959
SUM	56812	276	$-6996$	63 5 32

I løpet av rapporteringsperioden var det ingen overføringer som medførte endringer mellom nivå 1, 2 eller 3.

	2016	2015
Spesifikasjon av endringer i Nivå 3	31.12	31.12
Virkelig verdi 01.01	52 189	52911
Årets tilgang	600	0
Årets avgang		0
Verdiendringer ført i resultatregnskap	10743	$-722$
SUM	63 5 32	52 189

Aksjene i NBT AS er balanseført til TNOK 27 573 per 31. desember 2016. Dette tilsvarer en verdsettelse på kr 27,50 per aksie. NBT AS er et selskap innen vindekraft, selskapet er i en utviklingsfase. Pr. 31.12.2015 var egenkapitalen i selskapet negativ, det er dermed knyttet risiko til aksjeposten i NBT AS. Selskapet har i årsregnskapet for 2015 publisert resultatene av en egen verdsettelse, der NBT publiserer at det er foretatt en verdivurdering etter Black-Scholes modellen. Verdsettelsen er i utgangspunktet en verdsettelse i et fullt likvid marked. Selskapet selv vurderer at dette ikke er tilfelle og reduserer verdien med 50 % pr aksje. NBT har selv verdsatt aksjen/ konvertible rettigheter til en markedsverdi på NOK 33 pr aksje, med en volatilitet på 40 prosent. Det er gjennom 2016 omsatt aksjer i selskapet til en kurs på 40,00 kr pr aksje.

Aksjene i PCO Zarow Sp.z.o.o er balanseført til TNOK 33 250 per 31. desember 2016. Prinsippene som er lagt til grunn for verdivurdering av denne aksjeposten er neddiskontert kontantstrøm (DFC-model) justert for rabatt for minoritetinteresse og privat selskap. Selskapet har benyttet middelverdien av utfallet.

Borgestad 14. februar 2017

Styret i Borgestad ASA

Bertel O. Steen Styreleder

Gudmund Bratrud

Jacob A. Møller

Sissel Grefsrud

Hilde Westlie

Christen Knudsen adm. direktør