Borgestad ASA — Interim / Quarterly Report 2014

Feb 23, 2015

DELÅRSRAPPORT FJERDE KVARTAL 2014

HOVEDTREKK

• EBITDA i 2014 på MNOK 58,5 mot MNOK 43.4 i 2013, en forbedring på MNOK 15.1.
• EBITDA i fjerde kvartal 2014 ble MNOK 11.1 $\bullet$ mot MNOK 13,2 i samme periode 2013.
• Bokført egenkapital var MNOK 474 per 31.12.14, en egenkapitalandel på 31 prosent, mot MNOK 473 per 31.12.13.
• Segment eiendom har i 2014 forbedret EBITDA med 50 prosent, fra MNOK 21,2 i 2013 til MNOK 31,7 i 2014.
• Vellykket plassering av et obligasjonslån på MNOK 300.
• Styret anbefaler at det ikke utbetales utbytte $\bullet$ for regnskapsåret 2014.

NØKKELTALL

Borgestad ASA Konsern - IFRS

	$\mathbf{Q}$ 4	Q 4	Q1-Q4	Q1-Q4
(Beløp i MNOK)	2014	2013	2014	2013
Driftsinntekter	167,2	186,2	733,6	712,2
Driftskostnader eks. avskrivninger	156,1	173,0	675,1	668,8
EBITDA	11,1	13,2	58,5	43,4
Avskrivninger	5,6	5,7	24,0	23,5
Driftsresultat (EBIT)	5,5	7,5	34,5	19,9
Netto finansposter	$-27,1$	$-11,5$	$-56,0$	$-36,2$
Ordinært resultat før skattekostnad	$-21,6$	$-4,0$	$-21,5$	$-16,3$
Skattekostnader på ordinært resultat	$-1,0$	40,0	$-2,3$	29,5
Periodens resultat etter skatt	$-22,6$	36,0	$-23,8$	13,2

FINANSIELL GJENNOMGANG

(Alle beløp i parentes = tilsvarende periode eller balansedato året før, med mindre annet er angitt)

Resultater

Driftsinntektene i 2014 ble MNOK 733,6 (MNOK 712,2). EBITDA på MNOK 58,5 (MNOK 43,4), en forbedring på MNOK 15,1 sammenlignet med 2013. EBITDA fremgangen kan i hovedsak tilskrives forbedringer innen segment Eiendom og da særlig kjøpesenteret Agora Bytom, samt gjennomførte kostnadskutt i segmentet Øvrige Aktiviteter. Segmentet Ildfast Industri leverte i 2014 en EBITDA på MNOK 29,3 (MNOK 38,2). Resultat før skatt ble MNOK -21,5 (MNOK -16,3).

Svekkelsen skyldes en nedskrivning på aksjeinvesteringen i NBT AS med MNOK 10,8 i fjerde kvartal. samt engangskostnader knyttet til utstedelse av nytt og innløsning av gammelt obligasjonslån. Totalresultatet for året er positivt med MNOK 2,6 (MNOK 51,3). Totalresultatet påvirkes positivt av svekkelsen av norske kroner mot euro.

Kontantstrøm og likviditet

Konsernet hadde i 2014 en positiv kontantstrøm på MNOK 30,9 mot en negativ kontantstrøm på MNOK 24,1 i 2013.

Disponibel likviditet per 31.12.14 utgjorde MNOK 144,5 mot MNOK 79,5 per 31.12.13.

Borgestad ASA plasserte i 2014 obligasjoner for MNOK 300 i et nytt sikret obligasjonslån i det norske obligasjonsmarkedet med forfallsdato 03.10.17 og med en rente på 3 måneders NIBOR pluss 700 basispunkter.

Balanse

Konsernet hadde per 31.12.14 en totalkapital på MNOK 1.534 mot MNOK 1.461 per 31.12.13.

Egenkapitalen per 31.12.14 utgjorde MNOK 474 mot MNOK 473 per 31.12.13. Dette tilsvarer en egenkapitalandel på 31 prosent ved utgangen av fjerde kvartal 2014.

Gjennom investeringene i Agora Bytom og Borgestad Industries har konsernet en betydelig valutaeksponering, primært mot euro. Dette har gitt en positiv egenkapitaleffekt på MNOK 28 i 2014 som følge av en svekkelse av norske kroner mot euro.

Konsernets omløpsmidler beløp seg til MNOK 354 per 31.12.14 mot MNOK 323 per 31.12.13. Den kortsiktige gjelden utgjorde MNOK 232 (MNOK 366).

Per 31.12.14 eide selskapet 21.409 egne aksier.

VIRKSOMHET

Selskapets satsningsområder er eiendom og ildfast industri. Eiendom er det største segmentet målt etter balansen, mens Ildfast Industri er størst målt etter omsetning. Segmentfordelingen fremgår av note 3 til kvartalsrapporten.

Eiendom

		Q4	$Q1 - Q4$
MNOK	2014	2013	2014	2013
Driftsinntekter	17,9	15,5	69,7	56,9
EDITDA	$\sqrt{1}$	4,5	31,7	21.2
EBIT	3,7		17,0

Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter flere eiendommer i Norge og Polen. Segmentets EBITDAresultat i 2014 ble MNOK 31,7 (MNOK 21,2).

Kjøpesenteret Agora Bytom, som er selskapets viktigste investering og utgjør over halvparten av balansen, viser en bedring i resultat og kontantstrøm sammenlignet med fjoråret.

Kjøpesenteret har et bruttoareal på 52.000 m2, og et utleieareal i overkant av 30.000 m2. I tillegg kommer et parkeringshus på ca. 30.000 m2 med 820 parkeringsplasser.

Det er nå 108 butikker i senteret. Leietakerne omfatter store internasjonale kjeder som f. eks. H&M. C&A og Inditex (Zara-gruppen) samt viktige polske leietakere. Kjøpesenteret ligger sentralt i Schlesienregionen i Polen og har en sterk markedsposisjon i sitt primære nedslagsfelt. I 2014 hadde senteret 7,2 millioner besøkende mot 6,7 millioner besøkende i 2013. Dette er en økning på 6,9 prosent. Omsetningsøkningen i 2014 var 4,3 prosent. Besøks- og omsetningsveksten kan først og fremst tilskrives en bedret butikkmiks med bredere vare- og tjenesteutvalg. Etterspørselen etter fritidsog underholdningstjenester vokser klart raskere enn salget av sko og klær. Agora Bytom er i en god posisjon til å kapitalisere på denne trenden gjennom en sentral plassering i bykjernen, et variert tilbud av kafeer, restauranter, et moderne treningssenter og åtte kinosaler.

Borgestad foretok en reorganisering av den operasjonelle driften og utleiearbeidet i 1. kvartal 2014. Endringene har medført positiv utvikling i både antall kontraktsinngåelser og kostnadsnivå. Dette arbeidet forventes å gi resultater i form av ytterligere kostnadsreduksjon og inntektsvekst i kommende perioder.

Borgestad ASA eier 49 prosent av aksjene i Grenland Arena AS. Næringsbygget er tilnærmet fullt utleid på tilfredsstillende vilkår. EBITDA i 2014 på 100 prosent basis ble MNOK 14,0 (MNOK 12,7).

I Borgestad Næringspark, som er heleid datterselskap av Borgestad ASA, er eksisterende eiendomsmasse tilnærmet fullt utleid. Næringsparken hadde et EBITDA-resultat på MNOK 2,4 i 2014 (MNOK 2,3).

		Q4		$Q1 - Q4$
MNOK	2014	2013	2014	2013
Driftsinntekter	150	170,2	--- 659,3	649.5
EDITDA	5.0	13,5	AND CREW - CONTRACT to the property of the control of the property of the first 29,3	38.2
EBIT		--	20,2	29.0

Ildfast industri

Driftsinntektene i 2014 ble MNOK 659,3 mot MNOK 649,5 i 2013, en økning på 1,5 prosent. Dette er segmentets høyeste omsetning noensinne. EBITDA for året ble MNOK 29,3 mot MNOK 38,2 i 2013. Resultatsvekkelsen i 2014 kan i hovedsak tilskrives generelt lavere aktivitet i det norske installasjonsmarkedet, samt engangseffekter som påvirket positivt i fjerde kvartal 2013. Utviklingen i 2014 var positiv for Borgestad Fabrikker AS og det svenske installasionsselskapet Macon AB.

Segmentet leverte en sterk kontantstrøm i fjerde kvartal 2014 som følge av redusert arbeidskapitalbinding.

Borgestad Industries har i 2014 befestet en sterk markedsposisjon i Norge og Sverige, samt mot sementindustrien globalt. Etter oppkjøp av installasjonsselskapene GL Contracting AS og Macon AB i henholdsvis 2008 og 2011 har segmentet tatt større kontroll over verdikjeden. Gjennom oppkjøpene av T Knutsson AB og JH Bjørklund AS har produktporteføljen mot segmentets eksisterende kundemasse blitt utvidet.

Imidlertid er marginbildet noe svekket i 2014. Det arbeides med tiltak og prosjekter som forventes å gi bedrede marginer og økt lønnsomhet på sikt. Et av tiltakene som gjennomføres er at segmentet lanserer produkter under eget merkevarenavn til sementindustrien.

Det gjøres oppmerksom på sesongsvingningene innen segmentet Ildfast Industri, som spesielt relaterer seg til installasjonsvirksomheten.

Ordremassen er på et tilfredsstillende nivå ved inngangen til første kvartal 2015.

Øvrige aktiviteter inklusive morselskapet

Segmentets EBITDA i 2014 ble MNOK -2,5 (MNOK -16,0). Resultatforbedringen er et resultat av kostnadskutt i segmentet og salg av eiendeler.

Investeringen i Istrail Invest AS, hvor Borgestad har en eierandel på 50 prosent, ga et resultatbidrag på MNOK 0,9 (MNOK 0,5) i 2014.

I andre kvartal 2014 ble datterselskapet Borgestad Business Partner AS solgt, da regnskapstjenester ikke inngår i konsernets strategiske satsningsområder. Det er bokført en regnskapsmessig gevinst på MNOK 2,5 for konsernet.

Konsernets aksjeinvestering i NBT AS er nedskrevet med MNOK 10,8 i kvartalet. Dette belaster selskapets finanskostnader, men gir ingen kontantstrømeffekt. For øvrig vises til note 8.

Styret vil ovenfor generalforsamlingen innstille på at det ikke utbetales utbytte for regnskapsåret 2014.

FREMTIDSUTSIKTER

Styret forventer et bedre driftsresultat i 2015 enn i 2014. Dette skyldes primært fortsatt resultatfremgang for Agora Bytom, samt effekten av iverksatte kostnadsreduksjoner.

Borgestad, 20. februar 2015 Styret i Borgestad ASA

KONSOLIDERT RESULTATREGNSKAP	CONSOLIDATED INCOME STATEMENT				IFRS
(NOK 1 000)	(NOK 1 000)	NOTES	1.10-31.12 2014	1.10-31.12 2013	2014 1.1-31.12	2013 $1.1 - 31.12$
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER	OPERATING INCOME AND OPERATING EXPENSES
Driftsinntekter	Operating revenue		164859	167740	714580	693716
Andre inntekter	Other income		2330	18474	19061	18474
Netto driftsinntekter	Net operating income	Ξ	167 189	186 214	733641	712190
Varekostnader	Cost of goods sold
			(77 852)	(83, 388)	(303 262)	(310530)
Lønn, arbeidsgiveravgift og pensjonskostnader	Wages, salaries and social costs		(39011)	(51593)	(203, 385)	(191405)
Andre driftskostnader	Other operating costs		(39207)	(38029)	(168490)	(166.861)
Sum driftskostnader	Total operating costs		156 070	173010	675 137	668796)
EBITDA	EBITDA		11 119	13 204	58 504	43394
Avskrivninger	Depreciation		(5 607)	(5695)	(24012)	(23, 458)
DRIFTSRESULTAT	OPERATING RESULT	ව	5512	7509	34 492	19936
Finansinntekter og finanskostnader	Financial income and financial expenses
Renteinntekter	nterest income		247	වි	647	898
Agio /(disagio)	Foreign currency gain/ (loss)	ම	698	1998	(661)	5093
Rentekostnader	Interest expenses		(12012)	(11186)	(41525)	(43776)
Øvrige finansinntekter/(kostnader)	Other financial income/(expenses)
Andel resultat i tilknyttet selskap og FKV		ଛ Ñ	(16661)	(260)	(15775)	1430
	Share of result in associated companies and joint ventures		612	(1949)	1346	129
Netto finansposter	Net financial items		(27116)	(11475)	(55968)	(36 226)
ORDINÆRT RESULTAT FØR SKATTEKOSTNAD	PROFIT BEFORE TAXES	ම	(21604)	(3966)	(21476)	(16290)
	Tax on ordinary result		(997)	39945	(2, 276)	29525
Skattekostnad på ordinært resultat PERIODENS RESULTAT	RESULT FOR THE PERIOD		(22601)	35979	(23752)	13235
Minoritetens andel av periodens resultat	Non-controlling interests				2475	3771
Majoritetens andel av periodens totalresultat	Controlling interests		$(21754)$ (21754) (67)	$(1552)$ 37 531	(26 227)	9464
Resultat per aksje (NOK) (= utvannet res. per aksje)	Earnings per share (NOK)			18,5	(7,8)	3,6

BORGESTAD GROUP

$\begin{array}{c} \hline \hline \hline \hline \hline \hline \hline \hline \hline \hline \hline \hline \hline \$

BORGESTAD ASA				IFRS
		2014	2013	2014	2013
Oppstilling over totalresultat	Statement of recognised income and expense	1.10-31.12	1,10-31.12	$1.1 - 31.12$	1.1-31.12
Periodens resultat etter skatt	Profit for the period after tax	(22601)	35979	(23 752)	13 235
Valutaomregningsdifferanser konsoliderte selskaper	Exchange differences on transactions of consolidated companies	46 492	9678	34 180	50 581
Skatt av valutaomregning på konsoliderte selskaper	Tax on unrealized currency gain/(loss) on consolidated companies	(6669)	(8240)	(5801)	17 290)
Endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring	Change in cash flow hedge		2745	్టి	9672
Skatt vedrørende virkelig verdi av kontantstrømsikring	Tax effect on change in cash flow hedge			e C
Valautaomregning på nettoinvesteringer i tilknyttede selskap og FKV	Jnrealized currency gain/(loss) on investments in associated and joint ventures	$\mathfrak{S}^{\mathbf{7}}_{3}$	268	347	950
Andre egenkapitaltransaksjoner	Other equity transactions	ê	\$3	$\overline{45}$	3
Andre inntekter og kostnader som vil bli reklassifisert over resultat	Other recognised income and expense to be reclassified through P&L	40150	4493	28746	43 192
Revulering av ytelsesbaserte pensjonsordninger	Remeasurement of the defined benefit plans	(3.281)	(5510)	(3, 281)	(7184)
Skatteeffekt av reevaluering ytelsesbaserte pensjonsordninger	Tax effect ogf remeasurement of defined benefit plans	886	1542	886	2011
Andre inntekter og kostnader som ikke vil bli reklassifisert over resultat	Other recognised income and expense not to be reclassified through P&L	(2395)	(3.968)	(2395)	(5173)
Totalresultat i perioden	Total recognised income and expense	15 154	36504	2599	51254
Minoritetens andel av periodens totalresultat	Non-controlling interests	$\frac{6}{5}$	(1552)	2661	3771
Majoritetens andel av periodens totalresultat	Controlling interests	15670	38056	$\left(62\right)$	47483

PROFESIAL ADA
KONSOLIDERT BALANSE	CONSOLIDATED BALANCE SHEET
(NOK 1 000)	(NOK 1 000)	NOTES	IFRS 2014 31.12	$\frac{2013}{31.12}$
EIENDELER	ASSETS
ANLEGGSMIDLER	NON-CURRENT ASSETS
Immaterielle eiendeler Utsatt skattefordel Goodwill	Deferred tax assets Intangible assets Goodwill		25 664 81 373	31465 80312
Varige driftsmidler Bygninger	Buildings and plant Tangible assets		64039	27623
Investeringseiendom Driftsløsøre	Fixtures, machinery and vehicles Investment property		898848 42481	884984 42956
Finansielle anleggsmidler	Financial fixed assets
Fordring tilknyttet selskap og FKV Andre fordringer	Receivables from associated companies and joint ventures Other financial assets		615 4300	1534 4301
Andre aksjer	Other shares		25 141	26 086
Andel i tilknyttede selskap og FKV	Share in associated companies and joint ventures	SEE	36921	38395
SUM ANLEGGSMIDLER Pensjonsmidler	Net pension assets TOTAL NON-CURRENT ASSETS	1179382	۰	1137788
OMLØPSMIDLER	CURRENT ASSETS
Varebeholdning	Inventories		109732	109318
Andre fordringer Kundefordringer Fordringer	Trade receivables Other receivables Debtors		28349 112217	110075 18739
Investeringer Aksjer	Investments Shares	ම	28048	38796
Kontanter og kontantekvivalenter Bankinnskudd	Cash and cash equivalents Bank deposits
SUM OMLØPSMIDLER	TOTAL CURRENT ASSETS		75994 354 340	46315 323 243
SUM EIENDELER	TOTAL ASSETS	1533722		1461031

BORGESTAD GROUP

$\bullet$

BORGESTAD GROUP

t.

CONSOLIDATED BALANCE SHEET

			IFRS
(NOK 1 000)	(NOK1000)	NOTES	2014 31.12	$\frac{2013}{31.12}$
EGENKAPITAL OG GJELD	EQUITY AND LIABILITIES
EGENKAPITAL	EQUITY
Aksjekapital	Share capital		33933	33933
Egne aksjer Overkurs	Treasury shares Paid in capital	©	(214)
Sum innskutt egenkapital	Total restricted equity		96 699 62980	$(233)$ $62980$ 96 680
Fond for verdiendringer	Reserve for valuation changes		12769	9413
Kontantstrømsikring reserve	Cash flow hedge reserves		(148)
Omregningsdifferanser	Foreign currency translation			$(213)$ $29954$
Annen egenkapital	Retained earnings		58 296 290 725
Annen egenkapital	Other equity		361 642	322 449
Minoritetsinteresser	Non controlling interests		15784	14716
SUM EGENKAPITAL	TOTAL EQUITY		474 125	472999
LANGSIKTIG GJELD	LONG TERM LIABILITIES
Pensjonsforpliktelse	Pension llabilities		11894	10644
Annen langsiktig gjeld Pantegjeld langsiktig	Other long term debt Mortgage debt	ତ୍ତ୍ତ	510257 7260	502 113 8468 97 739 2805 2805
Obligasjonslån	Bond loan		294700
Jtsatt skatt forpliktelser	Deferred tax liabilities		2880
Avsetning for forpliktelser	Provision for liabilities		968
SUM LANGSIKTIG GJELD	TOTAL NON-CURRENT LIABILITIES		827959	622 526
א ומאפשרו אינו א

Annen langsikiig gjeld	in Other long term debt	7260	8468
Obligasjonslån	io. Bond loan	294700
Utsatt skatt forpliktelser	Deferred tax liabilities	2880
Avsetning for forpliktelser	Provision for liabilities		97 739 2 805 757
		968
SUM LANGSIKTIG GJELD	TOTAL NON-CURRENT LIABILITIES	827 959	622 526
KORTSIKTIG GJELD	SHORT TERM LIABILITIES
Kassekreditt	10 Bank overdraft	50 297	66384
Pantegjeld	G Mortgage loan	23 492	142564
Leverandørgjeld	Trade payables	97670	91022
Betalbar skatt	Current tax payable	$\frac{5}{16}$		1266
Skyklige offentlige avgifter	Public duties payable	16225	19246
Annen kortsiktig gjeld	Other short-term liabilities	43793	45024
SUM KORTSIKTIG GJELD	TOTAL CURRENT LIABILITIES
		231638	365506
SUM EGENKAPITAL OG GJELD	TOTAL EQUITY AND LIABILITIES		1533722 1461031

KONSOLIDERT KONTANTSTRØMOPPSTILLING	CONSOLIDATED CASH FLOWSTATEMENT	2014	2013 IFRS
(NOK 1 000)	(NOK 1000)	$1.1 - 31.12$	1.1-31.12
Kontantstrøm fra drift før balanseendringer +/- Balanseendringer driftsposter	+/- Change in balance items from operating activities Operating cash flow before change in balance items	4044 (2235)	(4317) 8741
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter	Cash flow from operating activities	1809	$\frac{424}{$
Innbetalinger fra andre investeringer Utbetalinger til andre investeringer Innbetalinger fra TS og FKV Utbetalinger til TS og FKV	Payments from associated and joint venture companie s Payments from other investment activities Payments to associated and joint venture companies Payments to other investment activities	$\circ$ 3102 10850 (16887)	194 $(2125)$ $(7851)$
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter	Cash flow from investment activities	(2935)	(9782)
Netto endring i finansiell gjeld Kjøp/ salg av egne aksjer Innbetaling ved emisjon Utbetaling av utbytte	Net change in financial debt Proceeds from share issue Payment own shares Dividends	۰ 80) (1896) 33971	33 198 (641) (1801) (49462)
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter	Cash flow from financial activities	31995	(18706)
Kontantstrøm i perioden	Net cash flow this period	30869	(24064)
Bank og kassebeholdning	Bank and cash deposits	45125	70379
Likviditetsbeholdning 1.1	Cash position January 1.	45125	70379
Likviditetsbeholdning periodeslutt Bank og kassebeholdning	Cash position end of period Bank and cash deposits	75994 75994	46315
Disponible trekkrettigheter/bundne midler	Available drawing rights/tied up reserves	68500	33 175
Disponibel likviditet periodeslutt	Liquidity reserves end of period	144 494 ସ୍ତ	79490
EGENKAPITALOPPSTILLING	STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY	2014	2013
(NOK 1000)	(NOK 1 000)	31.des	31.des
Egenkapital per 1.1	Equity as of January 1st	472999	390 192
Andre innregnede inntekter og kostnader Periodens resultat	Recognised income and expense for the period Result for the period	(23752) 26351	38019 13235
Utbytte gitt til minoritet Egne aksjer	Dividens to non-controlling interests Own shares	120	(384)
Økning av minoritetsinteresse	Acquisition of minority interest	(1896) g	(1281) 33 198
Egenkapital ved periodeslutt	Equity at the end of the period	474 125	472999

BORGESTAD ASA GROUP

BORGESTAD ASA GROUP

KONSOLIDERT OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL

(NOK 1 000)	Selskaps-kapital	Egne aksjer	Overkurs	Fond for verdi- endringer	Kontant-strøms- sikring	Annen valuta- omregnings- reserve	egentapital Annen	Interesser Minoritets	$\frac{5}{30}$
Egenkapital IFRS 01.01.14	33933	(233)	62980	9413	(213)	29954	322 449	14716	472999
Andre inntekter og kostnader Periodens resultat				3356	65	28342	$(26 227)$ $(5 598)$	2475 186	(23752) 26351
Totale inntekter og kostnader i perioden	۰	۰	0	3356	65	28342	(31825)	2661	2599
Utbytte gitt til minoritetsaksjonær Kjøp av minoritetsinteresser Salg av egne aksjer		ĉ,					$\overline{5}$	303 (1896)	120 303 (1896)
Egenkapital IFRS 31.12.2014	33933	(214)	62980	12769	(148)	58 296	290725	15784	474 125
(NOK 1 000)	Selskaps-kapital	Egne aksjer	Overlains	Fond for verdi- endringer	Kontant-strøms- sikring	Annen valuta- omregnings- TESSIVE	egenkapital Annen	Minoritets Internaser	Sum
Egenkapital IFRS 01.01.13	19408	(197)	7663	7379	(324)	(7121)	350902	12482	390 192
Andre inntekter og kostnader Periodens resultat				2034	$\frac{1}{2}$	37075	9464 (1 201)	3771	13235 38019
Totale inntekter og kostnader i perioden	$\circ$	0	۰	2034	H	37075	8263	3771	51254
Salg av aksjer i datterselskap Kapitalforhøyelse ved fusjon Fortrinnsrettet emisjon Kjøp av egne aksjer Utbytte	9593 4933	(36)	27052 28265				276 (348) (36644)	(1 261) (276)	$\circ$ $\circ$ (1 281) (384) 33198
Egenkapital IFRS 31.12.13	33933	(233)	62980	9413	(213)	29954	322 449	14716	472999
AKSJEINFORMASJON		2014	2014	2014			2013	2013	2013
(NOK 1.000)		Egne aksjer	Ordinære aksjer	Total aksjer			Egne aksjer	Ordinære aksjer	aksjer Total
Antall aksjer 1.1		23 266	3370044	3393310			19706	1921092	1940798
Kjøp/ salg egne aksjer		(1857)	1857	۰			3560	(3560)	$\circ$
Kapitalforhøyelse ved fusjon Emisjon				$\circ$ $\circ$			$\circ$	959 179 493333	959179 493333
Antall aksjer periodeslutt		21409	3371901	3393310			23266	3370044	3 393 310

BORGESTAD ASA $\mathbf m$
NOTE 1 PRINSIPPNOTE OG SAMMENLIGNBARETALI
i overenstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) og standard for delårsrapportering (IAS34). Konsernregnskapet til Borgestad ASA og dets heleide og kontrollerte datterselskaper (konsernet), er utarbeidet Det er i delårsrapporten benyttet de nye og endrede standarder som gjelder fra 1. januar 2014.
Utarbeidelse av konsernets regnskap medfører at ledelsen gjør estimater og skjønnsmessige vurderinger. Dette vil derfor påvirke regnskapsførte beløp for eiendeler og forpliktelser, inntekter og kostnader. Estimater og skjønnsmessige vurderinger.
hendelser som anses å være sannsynlige på balansetidspunktet Estimater og skjønnsmessige vurderinger evalueres løpende og	er basert på historisk erfaring og andre faktorer, inklusive forventninger om fremtidige
Områdene med størst risiko for vesentlige endringer er verdien av investeringseiendommer, samt aksjer.
SELSKAPER I KONSERNET NOTE 2
Konsernselskap eid 100%	Konsernselskap med eierandel mindre enn 100 %
Borgestad Properties AS	GL Contracting AS 60 %
$\frac{8}{3}$ Borgestad Næringspark	Macon AB 58 %
Borgestad Shipping AS GZMO Sp. z o.o.	- Sjöberg & Lindqvist i Gävle AB - eies av Macon AB med 100 %
Idea Asset Property Management SP. z o.o.	- MekTec I Gävle AB - eies 50,06 % av Macon AB
Borgestad Industries AS
Agora Bytom SP. z.o.o.
Höganäs Bjuf AB
Borgestad Fabrikker AS
J.H. Bjørklund AS T Knutsson AB
Höganäs Bjuf Fastighets AB	Tilknyttet selskap/Felleskontrollert selskap, eierandel 50 % eller mindre: Bridge Eiendom (50 % - Felleskontrollert selskap)
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd	Istrail Invest AS (50 %)
Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp. z o.o.	Norwegian Crew Management AS (33,33 %)
Höganäs Bjuf France SARL	Grenland Arena AS (48,72 %)
Bjuf Germany GMBH Höganäs
Höganäs Bjuf Middle East Ltd.
Bjuf Contracting Asia Pacific Sdn Bhd Höganäs Bjuf Italia Srl Höganäs
andre inntekter. Borgestad Business Partoer AS hadde frem til salget en omsetning på MNOK 3.4 og resultat etter skott på MNOK 0.4 Konsernet solgte i 2. kvartal datterselskapet Borgestad Business	Partner AS. Det er i konsernet og segment Øvrige Aktiviteter bokført en gevinst på MNOK 2,5 i

MINUN U,4. van ha ត់ 5 Ď ر
S š 0
고
-ŋ ÷ 'n.

$\bigotimes$

NOTE 3 SEGMENTFORDELING

I segmentregnskapet er Borgestad Industries AS vist som segment Ildfast. I segment Øvrige aktiviteter og elimineringer inngår morselskapet Borgestad ASA.

(NOK 1000) Eiendom	(NOK 1 000) Property	$1.10 - 31.12$ 2014	1.10 - 31.12 2013	$1.1 - 31.12$ 2014	2013 $1.1 - 31.12$
Driftsinntekter	Gross revenue	17859	15523	69737	56931
EBITDA	EBITDA	7094	4545	31 650	21 247
Avskrivninger	Depreciations	(3430)	(3385)	(14632)	(13 825)
Driftsresultat	Operating result	3 664	1160	17018
Andel resultat i TS og FKV	Share of result in associated and joint venture co	(244)	$(83)$ 2045	186	7422 (438) 2899
Agio/(disagio)	gain/(loss) Exchange
Øvrige finansinntekter og kostnader	Other financial income and expenses	(10697)	(121112)	(36730)	(43585)
Resultat før skatt	Result before tax	(7 277)	(8990)	(19526)	(33702)
Ildfast	Refractory
Driftsinntekter
	Gross revenue	150 006	170226	659286	649510
EBITDA	EBITDA	4 991	13 481	29302	38 191
Avskrivninger	Depreciations	(2124)	(2 200)		(9205)
Driftsresultat	Operating result	2867	11 281	$(9 151)$ 20 151	28986
Agio/(disagio)	gain/(loss) Exchange	698	$(52)$ $(1630)$	(661)	2 194
Øvrige finansinntekter og kostnader	Other financial income and expenses	(2520)		(8617)	(4717)
Resultat før skatt	Result before tax	1045	9599	10873	26463

BORGESTAD ASA
----------------------

BORGESTAD ASA		2014	2013	2014	2013
Morselskap, øvrige aktiviteter og elimineringer	Other activities and eliminations	$1.10 - 31.12$	$1.10 - 31.12$	$1.1 - 31.12$	$1.1 - 31.12$
Driftsinntekter	Gross revenue	(676)	465	4619	5749
EBITDA	EBITDA	(967)	(4822)	(2448)	(16 044)
Avskrivninger	Depreciations	(53)	(110)	(229)	(428)
Driftsresultat	Operating result	(1020)	(4932)	(2677)	(16472)
Andel resultat i TS og FKV	esult in associated and joint venture co Share of r	856	(1866)	1159	567
Agio/(disagio)	Exchange gain/(loss)
Øvrige finansinntekter og kostnader	Other financial income and expenses	$(15\ 207)$	2 2 1 9	(11304)	6855
Resultat før skatt	Result before tax	(15371)	(4574)	(12822)	(9 050)
Total	Total
Driftsinntekter	Gross revenue	167189	186 214	733 641	712 190
EBITDA	EBITDA	11 118	13204	58 504	43394
Avskrivninger	Depreciations	(5607)	(5635)	(24012)	(23, 458)
Driftsresultat	Operating result	5512	7509	34492	19936
Andel resultat i TS og FKV	Share of result in associated and joint venture co	612	(1949)	1346	129
Agio/(disagio)	gain/(loss) Exchange	698	1998	(661)	5093
Øvrige finansinntekter og kostnader	Other financial income and expenses	(28426)	(11524)	[56 653]	(41448)
Resultat før skatt	Result before tax	(21604)	966) G	(21476)	(16290)

NOTE 4 VESENTLIGE HENDELSER
en rente på 3 måneders NIBOR pluss 700 basispunkter. Nettoprovenyet fra obligasjonslånet ble Det vises til børsmelding datert 19. september 2014 vedrørende vellykket plassering av obligasjoner for MNOK 300 i et nytt sikret obligasjonslån i det norske benyttet til refinansiering av gjeld, avsetning til fremtidige rentekuponger på obligasjonslånet og selskapets generelle virksomhet. obligasjonsmarkedet med forfallsdato 3. oktober 2017, og med Plassering av nytt sikret obligasjonslån:
l forbindelse med utstedelse av det nye obligasjonslånet aksepterte obligasjonseiere i selskapets tidligere obligasjonslån (Ticker: BOR02 RET, ISIN: NO 001 0649924) å konvertere obligasjoner med nominell verdi på NOK 70,5 millioner til obligasjoner i det nye obligasjonslånet.
NOTE 5 PANTEGJELD
53,4 tilsvarende MNOK 469,4. Obligasjonslånet i Borgestad ASA er på MNOK 300., bokført til amortisert kost. på MNOK 50. Borgestad Industries har kredittfasiliteter på ca. MNOK 160 i Nordea. Agora Bytom Sp. z o.o. har lân i Bank Pekao i Polen pâ MEUR Borgestad ASA har en en trekkfasilitet i Sparebank1 Telemark
NOTE 6 AKSJEKAPITAL
Per 31. desember 2014 har selskapet 21 409 egne aksjer til en kostpris på NOK 3 415 888.
ESKONTROLLERT VIRKSOMHET NOTE 7 INVESTERING I TILKNYTTEDE SELSKAP OG FELL
(NOK 1 000)		Norwegian
Balanse 31.12.2014	Arena AS Grenland	Management Crew	Eiendom AS Bridge	Istrail Invest $\frac{3}{4}$	Total
Borgestads andel i %:	48,72 %	33,33 %	50,00 %	50,00 %
Mer/mindreverdier i konsern Andel egenkapital	15398 o	1908 $-146$	$-718$ $-250$	14871 4890	31459
Bokført verdi i konsern	15398	1762	-968	$\frac{19761}{ }$	4 494 35 953
Investeringer med negativ verdi Investeringer med positiv verdi					36921
Sum investering i tilknyttet og felleskontrollert selskap:					-968 35953

$\bigotimes$

I

(NOK 1 000)
	Grenland	Norwegian Crew	Bridge	Istrail Invest
Resultat 2014	Arena AS	Management	Eiendom AS	2	Total
Borgestads andel i %:	48,72 %	33,33 %	50,00 %	50,00 %
Justeringer konsern Andel resultat	120	265 $\circ$	67 0	894	1346 $\circ$
Andel resultat i konsern	120	265	57	894	1346
Langsiktig fordring tilknyttet selskap og FKV bokført etter egenkapitalmetoden består av (NOK 1 000)				2014 31.12.	2013 $\frac{31.12}{4.301}$
Sum langsiktige fordringer på tilknyttet selskap og FKV Bridge Eiendom 50% FKV				4 300 4 300	4 301
Transaksjoner over resultat vedrørende tilknyttet selskap og felleskontrollert virksomhet ført i inntektsåret (NOK 1 000)
Selskap:		Driftsinntekter	Renteinntekter	Driftsinntekter	Renteinntekter
		31.12.2014	31.12.2014	31.12.2013	31.12.2013
Istrail Invest AS		146		379
Bridge Eiendom		$\overline{4}$		36	$\circ \stackrel{\leftrightarrow}{\rightarrow} \circ$
Grenland Arena AS		130		$\frac{443}{858}$
Total		289	0		47

$\overline{\mathbf{B}}$

NOTE 8 EIENDELER INNREGNET TIL VIRKELIG VERDI
Finansielle eiendeler innregnet til virkelig verdi med verdiendringer over resultat (NOK 1 000)	31.12.2014	Nivå 1	Nivà 2	Nivà 3
Aksjer	31 178	126		30 153
Sikringsinstrumenter over resultatregnskapet
Sikringsinstrumenter direkte over egenkapitalen	$-937$ $-190$		-937 -190
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg
Aksjer	22659	152		22507
NUS	52710	278	-1 127	52 660
I løpet av rapporteringsperioden var det ingen overføringer som medførte endringer mellom nivå 1, 2 eller 3.
Spesifikasjon av endringer i Nivå 3			31.12.2014	31.12.2013
Virkelig verdi 01.01			64314	63826
Årets tilgang
Årets avgang				4800
Verdiendringer ført i resultatregnskap			$-11654$
NICS			52 660	64314

$\bigotimes$

Negativ verdiendringer på TNOK 10 755 ført i resultatregnskapet i fjerde kvartal gjelder aksjeinvesteringer i NBT AS. Aksjene i NBT AS er balanseført til TNOK 28
048 per 31. desember 2014. Dette tilsvarer en verdsettelse p

Borgestad 20. februar 2014
Styret i Borgestad ASA

Bertel O. Steen
Styreleder

i.

Gudmund Bratrud

Jacob A. Møller

Christen Knudsen adm. direktør

Hilde Westlie

Sissel Grefsrud