Borgestad ASA — Interim / Quarterly Report 2015

May 13, 2015

DELÅRSRAPPORT FØRSTE KVARTAL 2015

HOVEDTREKK

• EBITDA i første kvartal 2015 ble MNOK 2,9 mot MNOK 12,1 i samme periode i 2014.
• EBITDA i første kvartal i segment Eiendom ble $\bullet$ MNOK 9,6 mot MNOK 10,9 i samme periode i 2014.
• Segment Ildfast industri leverte en EBITDA på MNOK-4,8 mot MNOK 0,1 i samme periode i 2014. Ordremassen er ved utgangen av kvartalet på et rekordhøyt nivå.
• · Bokført egenkapital var MNOK 437 per 31.03.15, en egenkapitalandel på 30 prosent (31 prosent).

(Alle beløp i parentes = tilsvarende periode eller balansedato 31.12 året før, med mindre annet er angitt)

Selskapets satsningsområder er eiendom og ildfast industri. Eiendom er det største segmentet målt etter balansen, mens Ildfast Industri er størst målt etter omsetning.

Resultater

Konsern (MNOK)	2015	2014
Driftsinntekter	146,1	163,0
Driftskostnader eks avskrivninger	143,2	150,9
EBITDA	2,9	12,1
Avskrivninger	6,4	6,3
Driftsresultat EBIT	$-3,5$	5,8
Netto finansposter	$-13,5$	$-10,0$
Ordinært resultat før skattekostnad	$-17,0$	$-4,2$

Konsernet leverer et svakt første kvartal med en EBITDA i perioden på MNOK 2,9 mot 12,1 i samme kvartal i fjor. Resultatsvekkelsen på MNOK 9,2 på EBITDA-nivå henføres primært til segmentet Ildfast industri med MNOK 4,9 og segment Øvrige aktiviteter med MNOK 3,0. Aktiviteten i Ildfast industri varierer betydelig gjennom året med andre og tredje kvartal som periodene med størst omsetning. Lav sesongmessig aktivitet påvirker dermed både dette segmentet og konsernets resultater negativt.

I Ildfast industri svekkes EBITDA sammenlignet med fjoråret som følge av lavere omsetning i tillegg til noe svakere marginer.

Segmentet Øvrige aktiviteter leverer svakere EBITDA i første kvartal 2015 sammenlignet med samme kvartal 2014 som følge av gevinst ved salg av eiendeler i fjorårets første kvartal. Kostnadskutt gjennomført i morselskapet gjør at segmentets kostnader er lavere enn på samme tid i fjor.

Eiendom

Segment eiendom (MNOK)
	2015	2014
Driftsinntekter	17.8
EBITDA	9,6
EBIT	5.b

Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter flere eiendommer i Norge og Polen. Segmentets EBITDAresultat i første kvartal 2015 ble MNOK 9,6 (MNOK 10,6). Reduksjonen skyldes primært positive engangseffekter i fjorårets første kvartal. Den underliggende lønnsomheten i segmentet er i bedring, drevet av kostnadskutt og økt utleie i Agora Bytom.

Kjøpesenteret Agora Bytom i Polen, som er selskapets viktigste investering og utgjør over halvparten av balansen. Kjøpesenteret har et bruttoareal på 52.000 m2, og et utleieareal i overkant av 30.000 m2. I tillegg kommer et parkeringshus på ca. 30.000 m2 med 820 parkeringsplasser.

Det er 108 butikker i senteret. Leietakerne omfatter store internasjonale kjeder som f. eks. H&M, C&A og Inditex (Zara-gruppen) samt viktige polske leietakere. Kjøpesenteret ligger sentralt i Schlesienregionen i Polen og har en sterk markedsposisjon i sitt primære nedslagsfelt. I 2014 hadde senteret 7,2 millioner besøkende mot 6,7 millioner besøkende i 2013, en økning på 6,9 prosent. Antall besøkende i første kvartal 2015 er stabilt i forhold til første kvartal 2014. Omsetningen økte i første kvartal 2015 med 2,3 prosent sammenlignet med samme periode i 2014. Besøks- og omsetningsveksten kan først og fremst tilskrives en bedret butikkmiks med bredere vare- og tjenesteutvalg. Etterspørselen etter fritids- og underholdningstjenester vokser klart raskere enn salget av sko og klær. Agora Bytom er i en god posisjon til å kapitalisere på denne trenden gjennom en sentral plassering i bykjernen, et variert tilbud av kafeer, restauranter, et moderne treningssenter og åtte kinosaler.

Borgestad ASA eier 49 prosent av aksjene i Grenland Arena AS. Næringsbygget er tilnærmet fullt utleid på tilfredsstillende vilkår. EBITDA i første kvartal 2015 på 100 prosent basis ble MNOK 3,3 (MNOK 3,0).

I Borgestad Næringspark AS er eksisterende eiendomsmasse tilnærmet fullt utleid. Næringsparken hadde et EBITDA-resultat på MNOK 1,4 i første kvartal 2015 (MNOK 0,4).

Ildfast Industri

	Ο1
Segment Ildfast industri (MNOK)	2015	2014
Driftsinntekter	129,1	139,1
EBITDA	$-4,8$	0,1
EBIT	$-7.1$	$-2.3$

Omsetningen i første kvartal 2015 på MNOK 129 er en tilbakegang fra MNOK 139 i samme kvartal i fjor. Det er i første rekke salget mot sementindustrien som viser en reduksjon. Dette skyldes at segmentet har lansert produkter under eget merkevarenavn til sementindustrien. Ved utgangen av første kvartal er ordremassen mot sementindustrien doblet mot samme tid i fjor.

EBITDA for segmentet svekkes med MNOK 4,9 til MNOK -4,8 (MNOK 0,1) i første kvartal 2015. Resultatsvekkelsen skyldes primært svakere omsetning og dermed lavere dekningsbidrag. Spesielt installasjonsselskapet Macon AB har sesongmessig svak aktivitet i Q1. Dette preger førstekvartalsresultatene.

Borgestad Industries har over de siste årene befestet en sterk markedsposisjon i Norge og Sverige, samt mot sementindustrien globalt. Etter oppkjøp av installasjonsselskapene GL Contracting AS og Macon AB, samt introduksjon av egne merkevarer, har segmentet tatt større kontroll over verdikjeden. Gjennom oppkjøpene av T Knutsson AB og JH Bjørklund AS har produktporteføljen mot segmentets eksisterende kundemasse blitt utvidet.

Ordremassen er ved utgangen av kvartalet på et rekordhøyt nivå.

Øvrige aktiviteter inklusive morselskapet

Segment Øvrige aktiviteter (MNOK)
	2015	2014
Driftsinntekter	$-0.8$	ے . د
EDITDA	$-1.9$
EBIT	$-2.0$

Øvrige aktiviteter omfatter morselskapet Borgestad ASA, samt de tilknyttede virksomhetene NCM og Istrail Invest AS.

Segment Øvrige har i første kvartal 2015 en negativ EBITDA på MNOK 1,9 (MNOK 1,1). Segmentet leverer en bedre EBITDA fra drift i første kvartal 2015 enn i samme periode i 2014 som følgje av kostnadskutt. Årsaken til at rapportert EBITDA i segmentet var bedre i første kvartal i 2014 er at man i dette kvartalet hadde gevinster ved salg av eiendeler som påvirket positivt.

Investeringen i Istrail Invest AS, hvor Borgestad har en eierandel på 50 prosent, ga et negativt resultatbidrag på MNOK 0,7 i første kvartal 2015 (MNOK 0,5).

Kontantstrøm og likviditet

Konsernet hadde i første kvartal 2015 en negativ kontantstrøm på MNOK 31,9 fra drift mot en negativ kontantstrøm på MNOK 10,9 i samme periode i 2014. Svekkelsen kan i hovedsak tilordnes segment Ildfast industri og skyldes økning av arbeidskapitalen og delvis de svakere resultatene i kvartalet. Disponibel likviditet per 31.03.15 utgjorde MNOK 142,6 mot MNOK 90,9 per 31.03.14.

Balanse

Konsernet hadde per 31.03.15 en totalkapital på MNOK 1.458 mot MNOK 1.533 per 31.12.14. Egenkapitalen per 31.03.15 utgjorde MNOK 437 mot MNOK 474 per 31.12.14. Dette tilsvarer en egenkapitalandel på 30 prosent ved utgangen av første kvartal 2015.

Gjennom investeringene i Agora Bytom og Borgestad Industries har konsernet en betydelig valutaeksponering, primært mot euro. Dette har gitt en negativ egenkapitaleffekt på MNOK 19,7 i første kvartal 2015 som følge av en svekkelse av norske kroner mot euro.

Konsernets omløpsmidler beløp seg til MNOK 320 per 31.03.15 mot MNOK 354 per 31.12.14. Den kortsiktige gjelden utgjorde MNOK 216 (MNOK 232).

Per 31.03.15 eide selskapet 20 281 egne aksjer.

Borgestad, 12. mai 2015 Styret i Borgestad ASA

$\bar{z}$

BORGESTAD ASA KONSERN

Regnskapsrapport per 31. mars 2015

KONSOLIDERT RESULTATREGNSKAP

(NOK 1 000)	NOTER	2015 01.01-31.03	2014 01.01-31.03
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER
Driftsinntekter		141 188	156 029
Andre inntekter		4 9 0 9	6936
Netto driftsinntekter	(3)	146 097	162 965
Varekostnader		(65539)	(74675)
Lønn, arbeidsgiveravgift og pensjonskostnader		(44305)	(44730)
Andre driftskostnader Sum driftskostnader		(33374)	(31492)
		(143 218)	(150 897)
EBITDA		2879	12 068
Avskrivninger		(6410)	(6258)
DRIFTSRESULTAT	(3)	(3531)	5810
Finansinntekter og finanskostnader
Renteinntekter		73	292
Agio/(disagio)	(3)	(493)	(473)
Rentekostnader		(11095)	(11049)
Øvrige finansinntekter/(kostnader)	(8)	(1248)	616
Andel resultat i tilknyttet selskap og FKV	(7)	(704)	591
Netto finansposter		(13 467)	(10023)
ORDINÆRT RESULTAT FØR SKATTEKOSTNAD	(3)	(16998)	(4213)
Skattekostnad på ordinært resultat		2 2 7 0	855
PERIODENS RESULTAT		(14728)	(3358)
Minoritetens andel av periodens resultat		(2048)	(2095)
Majoritetens andel av periodens totalresultat		(12680)	(1263)
Resultat per aksje (NOK) (= utvannet res. per aksje)		(4, 4)	(1,0)
Oppstilling over totalresultat
Periodens resultat etter skatt		(14728)	(3358)
Valutaomregningsdifferanser konsoliderte selskaper		(19698)	(6581)
Skatt av valutaomregning på konsoliderte selskaper		(926)	230
Endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring		384	2 2 7 0
Skatt vedrørende virkelig verdi av kontantstrømsikring		(7)	(7)
Valautaomregning på nettoinvesteringer i tilknyttede selskap og FKV		0	137
Andre egenkapitaltransaksjoner		0	(12)
Andre inntekter og kostnader som vil bli reklassifisert over resultat		(20247)	(3963)
Revulering av ytelsesbaserte pensjonsordninger		$\mathbf 0$	0
Skatteeffekt av reevaluering ytelsesbaserte pensjonsordninger		$\mathbf 0$	0
Andre inntekter og kostnader som ikke vil bli reklassifisert over resultat		$\bf{0}$	0
Totalresultat i perioden		(34975)	(7321)
Minoritetens andel av periodens totalresultat		(2 230)	(2 240)
Majoritetens andel av periodens totalresultat		(32745)	(5081)

IFRS

KONSOLIDERT BALANSE

		IFRS
		2015	2014
(NOK 1 000) EIENDELER	NOTER	31.03.	31.12.
ANLEGGSMIDLER
Immaterielle eiendeler
Utsatt skatteiendel		25 110	25 6 64
Goodwill		80 534	81373
Immaterielle eiendeler
Bygninger		63 000	64 039
Investeringseiendom		862 477	898 848
Driftsløsøre		41 092	42 48 1
Finansielle anleggsmidler
Andre fordringer		602	615
Fordring tilknyttet selskap og FKV	(7)	4 3 0 0	4 3 0 0
Andre aksjer	(8)	24 7 23	25 14 1
Andel i tilknyttede selskap og FKV	(7)	36 299	36921
SUM ANLEGGSMIDLER		1 138 137	1 179 382
OMLØPSMIDLER
Varebeholdning		106 268	109 732
Fordringer
Kundefordringer		103 976	112 217
Andre fordringer		34 5 25	28 349
Investeringer
Aksjer	(8)	28 055	28 048
Kontanter og kontantekvivalenter
Bankinnskudd		47327	75 994
SUM OMLØPSMIDLER		320 151	354 340
SUM EIENDELER		1458288	1533722
EGENKAPITAL OG GJELD
EGENKAPITAL
Aksjekapital		33 933	33 933
Egne aksjer Overkurs	(6)	(203) 62 980	(214) 62 980
Sum innskutt egenkapital		96710	96 699
Fond for verdiendringer		12 906	12769
Kontantstrømsikring reserve		(124)	(148)
Omregningsdifferanser		44 855	58 29 6
Annen egenkapital		271322	290725
Annen egenkapital		328 959	361 642
Minoritetsinteresser		11539	15784
SUM EGENKAPITAL		437 208	474 125
LANGSIKTIG GJELD
Pensjonsforpliktelse		11894	11894
Pantegjeld langsiktig	(5)	486 610	510 257
Annen langsiktig gjeld	(5)	6930	7 2 6 0
Obligasjonslån	(5)	295 181	294 700
Utsatt skatt		2809	2880
Avsetning for forpliktelser	(7)	862	968
SUM LANGSIKTIG GJELD		804 286	827 959
KORTSIKTIG GJELD
Kassekreditt	(5)	62 40 6	50 297
Pantegjeld	(5)	23 008	23 4 9 2
Leverandørgjeld		72 171	97670
Betalbar skatt Skyldige offentlige avgifter		952 14 248	161 16 2 2 5
Annen kortsiktig gjeld		44 009	43793
SUM KORTSIKTIG GJELD		216 794	231 638
SUM EGENKAPITAL OG GJELD		1458288	1533722

KONSOLIDERT KONTANTSTRØMOPPSTILLING

		IFRS
		2015	2014
(NOK 1 000)		01.01-31.03	01.01-31.03
Kontantstrøm fra drift før balanseendringer		(10803)	(1879)
+/- Balanseendringer driftsposter		(21049)	(9011)
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter		(31852)	(10 890)
Utbetalinger til TS og FKV		0	$\Omega$
Utbetalinger til andre investeringer		(1714)	(1574)
Innbetalinger fra TS og FKV		0	667
Innbetalinger fra andre investeringer		750	2669
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter		(964)	1762
Netto endring i finansiell gjeld		6239	8 3 1 9
Kjøp/ salg av egne aksjer		(73)	$\Omega$
Utbetaling av utbytte		(2015)	$\Omega$
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter		4 1 5 1	8319
Kontantstrøm i perioden		(28665)	(809)
Bank og kassebeholdning		75994	46787
Likviditetsbeholdning 1.1		75994	46787
Bank og kassebeholdning		47327	45978
Likviditetsbeholdning periodeslutt		47327	45 978
Disponible trekkrettigheter/bundne midler	(5)	95 284	44 911
Disponibel likviditet periodeslutt	(5)	142 611	90889

EGENKAPITALOPPSTILLING

	2015	2014
(NOK 1 000)	31.03.	31.03.
Egenkapital per 01.01	474 125	472 999
Periodens resultat	(14728)	(3358)
Andre innregnede inntekter og kostnader	(20247)	(3963)
Egne aksjer	73	200
Utbytte gitt til minoritet	(2015)	(1 200)
Økning av minoritetsinteresse	0	291
Egenkapital ved periodeslutt	437 208	464 969

KONSOLIDERT OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL

	Selskaps-			Fond for verdi-	Kontant-strøms-	Annen valuta- omregnings-	Annen	Minioiritets-
(NOK 1 000)	kapital	Egne aksjer	Overkurs	endringer	sikring	reserve	egenkapital	interesser	Sum
Egenkapital IFRS 01.01.15	33 933	(214)	62980	12769	(148)	58 296	290 725	15784	474 125
Periodens resultat							(12680)	(2048)	(14728)
Andre inntekter og kostnader				137	24	(13441)	(6785)	(182)	(20247)
Totale inntekter og kostnader i perioden				137	24	(13441)	(19465)	(2 230)	(34975)
Utbytte gitt til minoritetsaksjonær								(2015)	(2015)
Salg av egne aksjer		11					62		73
Kjøp av minoritetsinteresser									$\Omega$
Egenkapital IFRS 31.03.2015	33 933	(203)	62980	12906	(124)	44 855	271 322	11 539	437 208

						Annen valuta-
	Selskaps-			Fond for verdi-	Kontant-strøms-	omregnings-	Annen	Minioiritets-
(NOK 1 000)	kapital	Egne aksjer	Overkurs	endringer	sikring	reserve	egenkapital	interesser	Sum
Egenkapital IFRS 01.01.14	33 933	(233)	62980	9413	(213)	29 954	322 449	14716	472 999
Periodens resultat							(1263)	(2095)	(3358)
Andre inntekter og kostnader				2 2 7 1	18	(5034)	(1073)	(145)	(3963)
Totale inntekter og kostnader i perioden				2 2 7 1		(5034)	(2336)	(2240)	(7321)
Utbytte gitt til minioritetsaksjonærer								(1 200)	(1 200)
Salg av egne aksjer		29					171		200
Kjøp av minoritetsinteresser								291	291
Egenkapital IFRS 31.03.14	33 933	(204)	62980	11 684	(195)	24 9 20	320 284	11 5 6 7	464 969

AKSJEINFORMASJON

	2015				2014
	Egne	Ordinære	Total	Egne	Ordinære	Total
(NOK 1.000)	aksier	aksjer	aksier	aksier	aksjer	aksier
Antall aksjer 1.1	21 409	3 3 7 1 9 0 1	3 3 9 3 3 1 0	23 26 6	3 370 044	3 3 9 3 3 1 0
Kjøp/ salg egne aksjer	(1128)	1 1 2 8		(1857)	1857
Antall aksjer periodeslutt	20 28 1	3 3 7 3 0 2 9	3 3 9 3 3 1 0	21 4 09	3 3 7 1 9 0 1	3 3 9 3 3 1 0

Alle beløp er i MNOK 1 000 med mindre annet er angitt

NOTE 1 PRINSIPPNOTE OG SAMMENLIGNBARETALL

Konsernregnskapet til Borgestad ASA og dets heleide og kontrollerte datterselskaper (konsernet), er utarbeidet i overenstemmelse med Reporting
International Financial Standards (IFRS) og standard for delårsrapportering (IA

Estimater og skjønnsmessige vurderinger.
Utarbeidelse av konsernets regnskap medfører at ledelsen gjør estimater og skjønnsmessige vurderinger. Dette vil derfor påvirke regnskapsførte
beløp for eiendeler og forpliktelser

Estimater og skjønnsmessige vurderinger evalueres løpende og er basert på historisk erfaring og andre faktorer, inklusive forventninger om
fremtidige hendelser som anses å være sannsynlige på balansetidspunktet.

Områdene med størst risiko for vesentlige endringer er verdien av investeringseiendommer, samt aksjer.

NOTE 2 SELSKAPER I KONSERNET

Konsernselskap eid 100%	Konsernselskap med eierandel mindre enn 100 %
Borgestad Properties AS	GL Contracting AS 60 %
Borgestad Næringspark AS	Macon AB 58 %
Borgestad Shipping AS	- Sjöberg & Lindgyist i Gäyle AB - eies av Macon AB med 100 %
$GZMO$ Sp. $Z$ o.o.	- MekTec I Gävle AB - eies 50,06 % av Macon AB
Idea Asset Property Management SP, Z o.o.
Borgestad Industries AS
Agora Bytom SP, Z.o.o.	Tilknyttet selskap/Felleskontrollert selskap, eierandel 50 % eller mindre:
Höganäs Bjuf AB	Bridge Eiendom (50 % - Felleskontrollert selskap)
Borgestad Fabrikker AS	Istrail Invest AS (50 %)
J.H. Biørklund AS	Norwegian Crew Management AS (33.33 %)
T Knutsson AB	Grenland Arena AS (48.71 %)
Höganäs Biuf Fastighets AB
Höganäs Biuf Asia Pacific Sdn Bhd
Höganäs Biuf Eastern Europe Sp. Z o.o.
Höganäs Biuf France SARL
Höganäs Biuf Germany GMBH
Höganäs Biuf Middle Fast Ltd.
Höganäs Biuf Italia Srl
Höganäs Biuf Contracting Asia Pacific Sdn Bhd

NOTE 3 SEGMENTFORDELING

I segmentregnskapet er Borgestad Industries AS vist som segment Ildfast. I segment Øvrige aktiviteter og elimineringer inngår morselskapet Borgestad ASA.

Eiendom $1.1 - 31.03$ $1.1 - 31.03$ Driftsinntekter 17804 18 6 6 4 EBITDA 9552 10855 Avskrivninger (4001) (3758) Driftsresultat 5551 7097 Andel resultat i TS og FKV (101) 14 Agio/(disagio) $\Omega$ $\Omega$ Øvrige finansinntekter og kostnader (9236) (9711) Resultat før skatt (3786) (2600) Ildfast Driftsinntekter 129 142 139 124 EBITDA (4759) 99 Avskrivninger (2355) (2431) Driftsresultat (2332) (7114) Agio/(disagio) (493) (473) Øvrige finansinntekter og kostnader (2796) (565) Resultat før skatt (10403) (3370) Morselskap, øvrige aktiviteter og elimineringer Driftsinntekter 5 1 7 7 (848) EBITDA (1914) 1 1 1 4 Avskrivninger (54) (69) Driftsresultat (1968) 1 0 4 5 Andel resultat i TS og FKV 577 (604) Agio/(disagio) $\Omega$ Øvrige finansinntekter og kostnader (236) 135 Resultat før skatt (2808) 1757 Total	2015	2014
	Driftsinntekter 146 097	162 965
EBITDA 2879 12 068
Avskrivninger (6410) (6258)
Driftsresultat (3531) 5 8 1 0
Andel resultat i TS og FKV (704) 591
Agio/(disagio) (493) (473)
Øvrige finansinntekter og kostnader (12 270) (10142)
Resultat før skatt (16998) (4214)

NOTE 4 VESENTLIGE HENDELSER

Det er ingen vesentlige hendelser i regnskapsperioden

NOTE 5 PANTEGJELD

Borgestad ASA har en en trekkfasilitet i Sparebank1 Telemark på MNOK 50.
Obligasjonslånet i Borgestad ASA er på MNOK 300,bokført til amortisert kost.
Agora Bytom Sp. z o.o. har lån i Bank Pekao i Polen på MEUR 53,0, tilsva

NOTE 6 AKSJEKAPITAL

Per 31. mars 2015 har selskapet 20 281 egne aksjer til en kostpris på TNOK 3 341.

NOTE 7 INVESTERING I TILKNYTTEDE SELSKAP OG FELLESKONTROLLERT VIRKSOMHET

	Grenland	Norwegian	Bridge	Istrail
	Arena AS	Crew Mng	Eiendom AS	Invest AS
Borgestads andel i %:	48,72%	33,33 %	50,00 %	50,00 %	Total
Balanse 31.03.2015
Andel egenkapital	15 379	1967	$-612$	14 209	30 943
Mer/mindreverdier i konsern		$-146$	$-250$	4890	4 4 9 4
Bokført verdi i konsern	15 379	1821	$-862$	19 099	35 437
Investeringer med positiv verdi					36 299
Investeringer med negativ verdi					$-862$
Sum investering i tilknyttet og felleskontrollert selskap:					35 437
Resultat 2015
Andel resultat	$-18$	59	$-88$	$-662$	$-709$
Justeringer konsern				0
Andel resultat i konsern	$-18$	59	$-83$	$-662$	$-704$
Langsiktig fordring tilknyttet selskap og FKV bokført etter egenkapitalmetoden består av				2015 31.03.2015	2014 31.03.2015
Bridge Eiendom 50% FKV				4 3 0 0	4 3 0 0
Sum langsiktige fordringer på tilknyttet selskap og FKV				4 3 0 0	4300

Transaksjoner over resultat vedrørende tilknyttet selskap og felleskontrollert virksomhet ført i inntektsåret

Selskap:	Driftsinnt. 31.03.2015	Renteinnt. 31.03.2015	Driftsinnt. 31.12.2014	Renteinnt. 31.12.2014
Istrail Invest AS			146
Bridge Eiendom			⊥∼
Grenland Arena AS	25		130
Total	っこ ∠≂		290

NOTE 8 EIENDELER INNREGNET TIL VIRKELIG VERDI

Finansielle eiendeler innregnet til virkelig
verdi med verdiendringer over resultat	31.03.2015	Nivă 1	Nivă 2	Nivă 3
Aksjer	30 119	133		29 9 86
Sikringsinstrumenter over resultatregnskapet	$-262$		$-262$
Sikringsinstrumenter direkte over egenkapitalen			ь
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg
Aksjer	22 659	152		22 507
SUM	52 522	285	$-256$	52 493

I løpet av rapporteringsperioden var det ingen overføringer som medførte endringer mellom nivå 1, 2 eller 3.

Spesifikasjon av endringer i Nivå 3	31.03.2015	31.03.2014
Virkelig verdi 01.01	52 4 93	64 314
Arets tilgang
Arets avgang
Verdiendringer ført i resultatregnskap
SUM	52 493	64314

Investeringen med bredest utfallsrom gjelder aksjene i NBT AS som er balanseført til TNOK 28 048 per 31. mars 2015. Dette tilsvarer en verdsettelse på kr 27,50 per aksje.

Borgestad 12. mai 2015

	Styret i Borgestad ASA
Bertel O. Steen Styreleder	Gudmund Bratrud	Jacob A. Møller
Sissel Grefsrud	Hilde Westlie	Christen Knudsen adm. direktør