Borgestad ASA — Interim / Quarterly Report 2013

Feb 26, 2014

DELÅRSRAPPORT FJERDE KVARTAL 2013

HOVEDTREKK

• Resultat etter skatt i fjerde kvartal ga et $\bullet$ overskudd på MNOK 36.0 (underskudd på MNOK 13,6 i samme periode i fjor).
• $\bullet$ I 2013 hadde konsernet et overskudd etter skatt på MNOK 13.2 mot et underskudd i 2012 på MNOK 19,7
• Bokført egenkapital var MNOK 473 per $\bullet$ 31.12.13, en økning på MNOK 83 sammenlignet med 31.12.12.
• EBITDA i segment Eiendom ble MNOK 4,5 i $\bullet$ fierde kvartal 2013 mot MNOK 0.9 i 2012.
• $\bullet$ EBITDA i segment Ildfast industri ble MNOK 13,5 i fjerde kvartal mot 0 i samme periode i 2012
• Styret innstiller overfor generalforsamlingen $\bullet$ i Porsgrunn 22. mai 2014 at det ikke utbetales utbytte for regnskapsåret 2013.

NØKKELTALL

Borgestad ASA Konsern - IFRS

---------------------------------------	4.kvartal	4. kvartal	$Q1 - Q4$	$Q1 - Q4$
(Beløp i MNOK)	2013	2012	2013	2012
Driftsinntekter	186,2	115,0	712,2	513,9
Driftskostnader eks avskrivninger	173,0	118,0	668,8	518,1
EBITDA	13,2	$-3,0$	43,4	$-4,2$
Avskrivninger	$-5,7$	$-3,0$	$-23,5$	$-11,0$
Driftsresultat (EBIT)	7,5	$-6,0$	19,9	$-15,2$
Netto finansposter	$-11,5$	$-5,8$	$-36,2$	3,7
Ordinært resultat før skattekostnad	$-4,0$	$-11,8$	$-16,3$	$-11,5$
Skattekostnader på ordinært resultat	40,0	$-1,8$	29,5	$-8,2$
Periodens resultat etter skatt	36,0	$-13,6$	13,2	$-19,7$

FINANSIELL GJENNOMGANG

(Alle beløp i parentes = tilsvarende periode eller balansedato, med mindre annet er angitt)

Konserntallene inkluderer Agora Bytom med virkning fra 1.1.2013 og Borgestad Industries AS med virkning fra 1.1.2012 (kontinuitet).

Resultater

Resultat etter skatt i fjerde kvartal ble MNOK 36,0 (MNOK -13,6). Konsernet har gjennom 2013 gjennomført viktige strategiske transaksjoner for konsernet i form av fusjonen med Borgestad Industries og oppkjøpet av Agora Bytom. Som følge av konsolideringen av Agora Bytom fra 01.01.13 er renter på

aksjonærlån til Agora Bytom eliminert i 2013. Dette utgjorde MNOK 16.8 i fjerde kvartal og MNOK 65.9 akkumulert i 2012.

Borgestad har i Q4 konvertert rentefordringer pålydende 150,6 MNOK oppstått på mellomværende med Agora Bytom Sp. Z. o.o. til aksier. Ved konverteringen oppstod det et fradragsberettiget tap på påløpt renteinntekt. Rentene er inntektsført skattemessig i Norge, mens de ikke er fradragsført skattemessig i Polen, noe som har gitt en reduksion i skattekostnaden med MNOK 42.2 for konsernet i Q4.

Kontantstrøm og likviditet.

Konsernet hadde i 2013 en positiv kontantstrøm på MNOK 5.6 mot en negativ kontantstrøm på MNOK 45.9 i 2012. Den operasionelle kontantstrømmen ble forbedret med MNOK 37.5 i 2013, men er fortsatt negativ. Det arbeides kontinuerlig med tiltak for å bedre den underliggende kontantstrømmen fra drift vtterligere.

Disponibel likviditet per 31.12.13 utgjorde MNOK 89.0 mot MNOK 76.1 på samme tidspunkt i 2012.

Balanse.

Konsernet hadde per 31. desember 2013 en totalkapital på MNOK 1.461 mot MNOK 895 per 31.12.12. Økningen skyldes konsolidering av Agora Bytom. I tallene per 31.12.12 er ikke Agora Bytom inkludert på 100 % basis, men konsolidert iht. egenkapitalmetoden.

På ekstraordinær generalforsamling den 8. oktober 2013 ble det, i tråd med styrets forslag, besluttet en fortrinns rettet emisjon i Borgestad ASA. Tegningskursen ble fastsatt til NOK 75.- per nye aksie og det ble utstedt 493 333 nye aksjer i emisjonen. Resultatet av emisjonen ble et bruttoproveny på MNOK 37. Egenkapitalen per 31.12.13 utgjorde MNOK 473 mot MNOK 390 per 31.12.12. Dette tilsvarer en egenkapitalandel på 32,4 % ved utgangen av 2013.

Gjennom investeringene i Agora Bytom og Borgestad Industries har konsernet en betydelig valutaeksponering, hvilket har gitt en positiv egenkapitaleffekt på MNOK 33,0 i 2013. Dette skyldes i hovedsak styrking av euro mot norske kroner.

Konsernets omløpsmidler beløp seg til MNOK 323 per 31.12.13 mot MNOK 288 per 31.12.12.

Per 31. desember 2013 eide selskapet 23.266 egne aksjer.

VIRKSOMHET

Selskapets satsningsområder er eiendom og ildfast industri. Eiendom er det største segmentet målt etter balansen, mens ildfast industri er størst målt etter omsetning. Segmentfordelingen fremgår av note 3 til kvartalsrapporten.

Eiendom

Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter flere eiendommer i Norge og Polen. Segmentets EBITDAresultat i fjerde kvartal ble MNOK 4,5 (0,9) og akkumulert for året ble det MNOK 21,2 (-5,2).

Kiøpesenteret Agora Bytom, som er selskapets viktigste investering og utgjør halvparten av balansen, viste i fjerde kvartal en bedring i kontantstrømmen sammenlignet med samme periode i fjor. Borgestad er nå 100 % eier av kjøpesenteret.

Kjøpesenteret har et bruttoareal på 52.000 m2, og et utleieareal i overkant av 30.000 m2. I tillegg kommer et parkeringshus på ca. 30.000 m2 med ca. 820 P-plasser.

Det er nå 103 åpnede butikker i senteret. Leietakerne omfatter store internasjonale kjeder som f. eks. H&M, C&A og Inditex (Zara-gruppen) samt viktige polske leietakere. Kjøpesenteret ligger sentralt i

Schlesienregionen i Polen og har en sterk markedsposision i sitt primære nedslagsfelt. I 2013 hadde senteret 6,7 millioner besøkende mot 5,7 millioner besøkende i 2012. Dette er en økning på 17 % og er en klart bedre utvikling enn sammenlignbare sentra i Polen, som i 2013 hadde en reduksion på 3.5 % i antall besøkende. Omsetningsøkningen i 2013 var 4.5 %, som må anses som tilfredsstillende gitt koniunktursituasionen i Polen og Europa.

Det er signert flere leiekontrakter i fjerde kvartal og det pågår forhandlinger med flere interessenter om leie av ytterlige arealer. Det registreres også økende etterspørsel fra eksisterende leietakere som ønsker utvidelse av sine lokaler. Videre har Borgestad etter oppkjøpet av 100 % av aksjene reorganisert deler av den operasjonelle driften og utleiearbeidet. Dette arbeidet forventes å gi resultater i form av ytterligere kostnadsreduksjon og inntektsvekst i 2014.

Borgestad ASA eier 49 % av aksiene i Grenland Arena AS. Næringsbygget er fullt utleid på tilfredsstillende vilkår. EBITDA i 2013 på 100 % basis var MNOK 12,7 (MNOK 12,9).

I Borgestad Næringspark, som er heleid datterselskap av Borgestad ASA, er eksisterende eiendomsmasse tilnærmet fullt utleid. Næringsparken hadde et EBITDA-resultat på MNOK 2,3 i 2013 (MNOK 0,2). Dette eiendomsprosjektet er fortsatt under utvikling, og det er et betydelig potensial for økning av leieinntekter på sikt.

Ildfast.

		Q 4		$Q1 - Q4$
MNOK	2013	2012	2013	2012
Driftsinntekter	170,2	111,7	649,5	504,7
Driftskostnader	$-156,7$	$-111,7$	$-611,3$	$-488,2$
EDITDA	13,5	0,0	38,2	16,5
EBITDA margin	7,9 %	0,0%	5,9%	3,3%
EBIT	11,3	$-2,5$	29,0	7,4
EBIT margin	$6\%$	$-2%$	$4\%$	1%

Driftsinntektene i fjerde kvartal var 52,4 % høyere enn i fjerde kvartal 2012. På årsbasis viste driftsinntektene en økning på 28,7 %.

EBITDA-marginen i fjerde kvartal på 7,9 %, må anses som tilfredsstillende. For hele 2013 var EBITDAmarginen 5,9 % mot 3,3 % i 2012. Styret er fornøyd med denne utviklingen, i det som fortsatt må vurderes som vanskelige markedsforhold. Det er i 2013 gjennomført tiltak på kostnadssiden som har bidratt til den positive resultatutviklingen.

Ordremassen er fortsatt høy.

Øvrige aktiviteter inklusive morselskapet.

Øvrige aktiviteter omfatter eierinteresser i både børsnoterte og unoterte selskaper. Segmentets EBITDA i fjerde kvartal ble MNOK -4,8 (-3,9) og akkumulert EBITDA ble MNOK -16,0 (-15,5).

I tillegg til morselskapet er den viktigste investeringen en eierandel på 50 % i Istrail Invest AS. Investeringen ga en positivt resultatbidrag på MNOK 0,5 i 2013. Selskapet har hatt en omsetningsvekst på 18,2 % i 2013.

Når det gjelder konsernets investering i NBT AS så vises det til note 10.

Konsernet har ikke tatt opp nye lån i fjerde kvartal.

FREMTIDSUTSIKTER

Styret forventer et bedre driftsresultat i 2014 enn i 2013. Dette skyldes primært fortsatt positive resultater i segmentet ildfast industri og resultatfremgang for Agora Bytom.

Det er styrets oppfatning at oppkjøpet av 100 % av resterende eierandel i Agora Bytom og fusjonen med Borgestad Industries, har sikret konsernet en betydelig bredere og styrket finansiell plattform.

Borgestad, 25. februar 2014

Styret i Borgestad ASA

KONSOLIDERT RESULTATREGNSKAP	CONSOLIDATED INCOME STATEMENT				IFRS
(NOK 1 000)	(NOK 1 000)	NOTES	30.09-31.12 2013	30.09-31.12 2012	1.1-31.12 2013	2012 $1.1 - 31.12$
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER	OPERATING INCOME AND OPERATING EXPENSES
Driftsinntekter	Operating revenue		167740	112422	693716	501 407
Andre inntekter	Other income		18474	2537	18474
Netto driftsinntekter	Net operating income	ల	186214	114959	712190	$\frac{12490}{513897}$
Varekostnader	Cost of goods sold		(83, 388)	(77 787)	(310530)	(255 238)
Lønn, arbeidsgiveravgift og pensjonskostnader	Wages, salaries and social costs		(51593)	(41285)	(191405)	(164176)
Andre driftskostnader	Other operating costs		(38029)	1067	(166861)	(98656)
Sum driftskostnader	Total operating costs		(173010)	(117985)	(668796)	(518 070)
EBITDA	EBITDA		13 204	(3026)	43394	(4173)
Avskrivninger	Depreciation		(5695)	(2976)	(23, 458)	(11042)
DRIFTSRESULTAT	OPERATING RESULT	ම	7509	(6 002)	19936	(15215)
Finansinntekter og finanskostnader	Financial income and financial expenses
Renteinntekter	Interest income		(78)	16799	898	65896
Verdiregulering av finansielle omløpsmidler	Net gain/(loss) on financial current assets	ε	330	(4103)	ම	(2940)
Agio /(disagio)	Foreign currency gain/ (loss)	ව	1998	(166)	5093
Rentekostnader	Interest expenses		(11186)	(6180)	(43776)	$(1683)$ $(23564)$
Øvrige finansinntekter/(kostnader)	Other financial income/(expenses)		(590)	1793	1435	(200)
Andel resultat i tilknyttet selskap og FKV	Share of result in associated companies and joint ventures	මි ම	(1949)	13079	129	(33, 781)
Netto finansposter	Net financial items		(11475)	(5761)	(36 226)	3728
ORDINÆRT RESULTAT FØR SKATTEKOSTNAD	PROFIT BEFORE TAXES	ම	(3966)	(11764)	(16290)	(11487)
Skattekostnad på ordinært resultat	Tax on ordinary result		39945	(1, 830)	29525	(8232)
PERIODENS RESULTAT	RESULT FOR THE PERIOD		35979	(13, 594)	13235	19719)
Minoritetens andel av periodens resultat	Non-controlling interests		4067	3621	3771	2983
Resultat per aksje (NOK) (= utvannet res. per aksje)	Eamings per share (NOK)		93	(4, 8)	3,6	(1,7)

BORGESTAD GROUP

$\frac{1}{\sqrt{2}}$

IFRS

		2013	2012	2013	2012
Oppstilling over totalresultat	Statement of recognised income and expense	30.09-31.12 30.09-31.12		$1.1 - 31.12$	1.1-31.12
Periodens resultat etter skatt	Profit for the period after tax	35979	(13, 594)	13235	(19719)
Valutaomregningsdifferanser konsoliderte selskaper	Exchange differences on transactions of consolidated companies	9678	(722)	50 581	(617)
Skatt av valutaomregning på konsoliderte selskaper	Tax on unrealized currency gain/(loss) on consolidated companies	(8240)		(17290)
Endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring	Change in cash flow hedge	2745	1589		2016
Skatt vedrørende virkelig verdi av kontantstrømsikring	Tax effect on change in cash flow hedge	₹		9672 (95) 266
Valautaomregning på nettoinvesteringer i tilknyttede selskap og FKV	Unrealized currency gain/(loss) on investments in associated and joint ventures	266	5677		10030
Skatt av valutaomregning på nettoinvesteringer i tilknyttede selskap og FKV	Tax on unrealized currency gain/(loss) on investments in associated and joint ventures		1556)		(2775)
Andel valutaomregning rapportert i tilknyttet selskap og FKV	Unrealized currency gain/(loss) on financial investments in EURO		(5755)		(12178)
Andre egenkapitaltransaksjoner	Other equity transactions		g	38	(20)
Andre inntekter og kostnader som vil bli reklassifisert over resultat	Other recognised income and expense to be reclassified through P & I	4493	(783)	43 192	(3,502)
Revulering av ytelsesbaserte pensjonsordninger	Remeasurement of the defined benefit plans	(557)	597	(7184)	1791
Skatteeffekt av reevaluering ytelsesbaserte pensjonsordninger	Tax effect ogf remeasurement of defined benefit plans	156	(167)	2011	[502)
Andre inntekter og kostnader som ikke vil bli reklassifisert over resultat	Other recognised income and expense not to be reclassified through P &	(401)	430	(5173)	1289
Totalresultat i perioden	Total recognised income and expense	40071	(13947)	51254	(21932)
Minoritetens andel av periodens totalresultat	Non-controlling interests	4067	3621	3771	2923

$\mathbf{m}$	BORGESTAD GROUP
BORGESTAD ASA
KONSOLIDERT BALANSE	CONSOLIDATED BALANCE SHEET		IFRS
(NOK 1 000)	(NOK 1000)	NOTES	2013 31.12	2012 31.12
EIENDELER	ASSETS
ANLEGGSMIDLER	NON-CURRENT ASSETS
Immaterielle eiendeler Utsatt skattefordel Goodwill	Deferred tax assets Intangible assets Goodwill	E	31465 80312	12629 76841
Varige driftsmidler	Tangible assets
Investeringselendom Bygninger	Investment property Buildings and plant		27623	27519
Driftsløsøre	Fixtures, machinery and vehicles		884984 42956	43399 40587
Finansielle anleggsmidler	Financial fixed assets
Andre fordringer	Other financial assets
Fordring tilknyttet selskap og FKV	Receivables from associated companies and joint ventures		1534 4301	$\frac{17627}{321733}$
Andel i tilknyttede selskap og FKV Andre aksjer	Share in associated companies and joint ventures Other shares	මු වූ ම	26 086	26 077
Pensjonsmidler			38 395	35810
SUM ANLEGGSMIDLER	Net pension assets TOTAL NON-CURRENT ASSETS		$\frac{132}{137\,788}$	$\frac{4584}{606806}$
OMLØPSMIDLER	CURRENT ASSETS
Varebeholdning	Inventories		109318	107285
Kundefordringer Andre fordringer Fordringer	Trade receivables Other receivables Debtors		110075 18739	69555 19126
Investeringer	Investments
Øvrige finansielle instrumenter Aksjer	Other financial instruments Shares	$\overline{c}$	38796 $\circ$	38444 1663
Kontanter og kontantekvivalenter Bankinnskudd	Cash and cash equivalents Bank deposits		46315	52 401
SUM OMLØPSMIDLER	TOTAL CURRENT ASSETS		323 243	288475
SUM EIENDELER	TOTAL ASSETS		1461031	895280

KONSOLIDERT BALANSE	CONSOLIDATED BALANCE SHEET		IFRS
(NOK 1000)	(NOK 1000)	NOTES	2013 31.12	2012 31.12
EGENKAPITAL OG GJELD	EQUITY AND LIABILITIES
EGENKAPITAL	EQUITY
Aksjekapital	Share capital		33933	19408
Overkursfond Egne aksjer	Treasury shares Paid in capital	€	62980 (233)	7663 (197)
Sum innskutt egenkapital	Total restricted equity		96 680	26874
Fond for verdiendringer	Reserve for valuation changes		9413	7378
Kontantstrømsikring reserve	Cash flow hedge reserves		(213)	(324)
Omregningsdifferanser Annen egenkapital	Foreign currency translation Retained earnings		29954
Annen egenkapital	Other equity		322 449 361 603	$\frac{(7 + 121)}{350\,902}$
Minoritetsinteresser	Non controlling interests		14716	12482
SUM EGENKAPITAL	TOTAL EQUITY		472999	390 191
LANGSIKTIG GJELD	LONG TERM LIABILITIES
Pensjonsforpliktelse	Pension liabilities		10644	8775
Pantegjeld langsiktig	Mortgage debt		513078	173820
Annen langsiktig gjeld Obligasjonslån	Other long term debt Bond loan	000	97739 8468	96 600 $\circ$
Utsatt skatt forpliktelser	Deferred tax liabilities		2805	2224
SUM LANGSIKTIG GJELD Avsetning for forpliktelser	TOTAL NON-CURRENT LIABILITIES Provision for liabilities	ම	757 633 491	12994 294413
KORTSIKTIG GJELD	SHORT TERM LIABILITIES
Kassekreditt	Bank overdraft	වේ	66384	96001
Pantegjeld	Mortgage loan		131 599	$\circ$
Leverandørgjeld Betalbar skatt	Current tax payable Trade payables		91022 1 266	1753 52893
Skyldige offentlige avgifter	Public duties payable		19 246	13455
Annen kortsiktig gjeld	Other short-term liabilities		45024	46574
SUM KORTSIKTIG GJELD	TOTAL CURRENT LIABILITIES		354 541	210676
SUM EGENKAPITAL OG GJELD	TOTAL EQUITY AND LIABILITIES		1461031	895280

BORGESTAD GROUP

$\begin{array}{c}\n\hline\n\vdots\n\end{array}$

ASA
BORGESTAD

BORGESTAD ASA GROUP

KONSOLIDERT KONTANTSTRØMOPPSTILLING		IFRS
	CONSOLIDATED CASH FLOWSTATEMENT	2013	2012
(NOK 1 000)	(NOK 1000)	31.des	31.des
Kontantstrøm fra drift før balanseendringer +/- Balanseendringer driftsposter	Operating cash flow before change in balance items	(4317)	(11488)
	+/- Change in balance items from operating activities	(2469)	(32797)
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter	Cash flow from operating activities	(6786)	(44 285)
Utbetalinger til andre investeringer Innbetalinger fra TS og FKV Utbetalinger til TS og FKV	Payments from associated and joint venture companies Payments to associated and joint venture companies Payments to other investment activities	$(2125)$ $(7851)$	(7 776) (13 674) 62 768 (29 226)
nnbetalinger fra andre investeringer	Payments from other investment activities	194
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter	Cash flow from investment activities	(9782)	12092
Netto endring i finansiell gield Innbetaling ved emisjon	Proceeds from share issue	33198	0
Kjøp egne aksjer	Net change in financial debt Payment own shares	(641) (8635)	$(5880)$ $(1820)$ $(6002)$
Utbetaling til eiere	Dividends	(1 801)
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter	Cash flow from financial activities	22 121	(13710)
Kontantstrøm i perioden	Net cash flow this period	5553	(45903)
Bank og kassebeholdning	Bank and cash deposits	70349	80831
Trukket kassekreditt	Bank overdraft	(96001)	(78528)
Likviditetsbeholdning 1.1	Cash position January 1	(25652)	2 303
Bank og kassebeholdning rukket kassekreditt	Bank and cash deposits Bank overdraft	46315	52 401
Likviditetsbeholdning periodeslutt	Cash position end of period	(66384) (20069)	(96001) (43600)
Disponible trekkrettigheter/bundne midler	ම Θ Available drawing rights/tied up reserves	61418	23 691
Disponibel likviditet periodeslutt	ම Liquidity reserves end of period	107733	76092
EGENKAPITALOPPSTILLING	STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY	2013	2012
(NOK 1000)	(NOK 1 000)	31.des	31.des
Egenkapital per 1.1	Equity as of January 1st	390 191	421785
Periodens resultat	Result for the period	13235	(19720)
Andre innregnede inntekter og kostnader Egne aksjer	Recognised income and expense for the period Own shares	38019
Utbytte gitt til minoritet	Dividens to non-controlling interests	(384) (1281)	(3 502) (6 552) (1 820)
Kapitalforhøyelse ved emisjon	Capital increase	33 198	0
Egenkapital ved periodeslutt	Equity at the end of the period	472999	390 191

BORGESTAD ASA GROUP

KONSOLIDERT OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL

(NOK 1000)	Selskaps-kapital	Egne aksjer	Overkurs	Fond for verdi- endringer	Kontant-strøms- sikring	omregnings-reserve Annen valuta-	egenkapital Annen	Minoritets Interesser	$\frac{5}{3}$
Egenkapital IFRS 01.01.13	19408	(197)	7663	7379	(324)	(7121)	350 902	12482	390 192
Periodens resultat							9464	3771	13 235
Andre inntekter og kostnader				2034	111	37075	(1, 201)		38019
Totale inntekter og kostnader i perioden	0	0	$\circ$	2034	F	37075	8263	3771	51254
Utbytte gitt til minoritetsaksjonær								(1261)
Kjøp av egne aksjer		(36)					(348)		$(1, 261)$ $(384)$
Salg av aksjer i datterselskap							276	(276)	$\circ$
Kapitalforhøyelse ved fusjon Fortrinnsrettet emisjon	4933 9592		28 265 27052				(36644)		33 198
Egenkapital IFRS 31.12.13	33933	(233)	62980	9413	(213)	29954	322 449	14716	472999
				Fond for verdi-	Kontant-strøms-	Annen valuta-	Annen	Minoritets
(NOK 1000)	Seiskaps-kapital	Egne aksjer	Overkurs	endringer	sikring	omregnings- reserve	agenkapital	Interesser	Sum
Egenkapital IFRS 01.01.12	19408	$\overline{6}$	663	5333	(316)	(1641)	379238	12 664	422 263
Effekt av endret regnskapsprinsipp (IAS 19R)							(1622)	(145)	(1767)
Omarbeidet egenkapital 01.01.12	19408	මූ	7663	5333	(316)	(1641)	377 616	12519	420 496
Andre inntekter og kostnader Periodens resultat				2046	ම	(5480)	1230 (22769)	3049	$(19720)$ $(2212)$
Totale inntekter og kostnader i perioden	0	0	0	2046	ම	(5480)	(21539)	3049	(21932)
Kjøp av egne aksjer Utbytte		(111)					(3466) (1709)	(3086)	$(6552)$ $(1820)$
Egenkapital IFRS 31.12.12	19408	(197)	7663	379 N	(324)	(7121)	350 902	12482	390 192
AKSJEINFORMASJON		2013	2013	2013			2012	2012	2012
		Egne	Ordinære	Total			Egne	Ordinære	Total
(NOK 1.000)		aksjer	aksjer	aksjer			aksjer	aksjer	aksjer
Antall aksjer 1.1		19706	1921092	1940798			8561	1932237	1940798
Kjøp egne aksjer		3560	(2050)	1510			11 145	(11145)	$\circ$
Sletting av egne aksjer		$\circ$	$\circ$	$\circ$			$\circ$	$\circ$
Kapitalforhøyelse ved fusjon			978885	978885
Emisjon		۰	493333	493333			0	$\circ$
Antall aksjer periodeslutt		23266	3391260	3414526			19706	1921092	1940798

NOTE 1 PRINSIPPNOTE OG SAMMENLIGNBARETALI

i overenstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) og standard for delårsrapportering (IAS34).
Det er i delårsrapporten benyttet de nye og endrede standarder som gjelder fra 1.1.2013, og balanse og re Konsernregnskapet til Borgestad ASA og dets heleide og kontrollerte datterselskaper (konsernet), er utarbeidet for 2012 er omarbeidet etter endring i IAS 19 fra 2013. Det vises til børsmelding datert 13.6.2013 vedrørende inngått fusjonsplan med Borgestad Industries ASA, hvor det informeres om at Borgestad Startup AS, et heleid datterselskap av Borgestad ASA, har inngått en fusjonsplan med Borgestad Industries ASA om overtagelse av Borgestad Industries ASA's eiendeler, rettigheter og forpliktelser i sin helhet.

Fusjonen av Borgestad Industries ASA regnskapsføres med selskapskontinuitet, hvor balanseført verdi av alle postene i balansen til overdragende selskap videreføres i balansen til overtakende selskap. Likeledes er det innfusjonerte selskaps resultatregnskap inntatt fra 1.1.2013. Regnskapstall for tidligere perioder/år er omarbeidet til sammenlignbare tall, se ytterligere informasjon i note 3 og 4.

Estimater og skjønnsmessige vurderinger.

Utarbeidelse av konsernets regnskap medfører at ledelsen gjør estimater og skjønnsmessige vurderinger. Dette vil derfor påvirke regnskapsførte beløp for eiendeler og forpliktelser, inntekter og kostnader. Estimater og skjønnsmessige vurderinger evalueres løpende og er basert på historisk erfaring og andre faktorer, inklusive forventninger om fremtidige hendelser som anses å være sannsynlige på balansetidspunktet.

Områdene med størst risiko for vesentlige endringer er verdien av investeringseiendommer samt aksjer.

NOTE 2 SELSKAPER I KONSERNET/ ENDRINGER I FORBINDEI	SE MED FUSJON
Konsernselskap eid 100%		Tilknyttet selskap/Felleskontrollert selskap, eierandel 50 % eller mindre:
Borgestad Properties AS		Bridge Eiendom (50 % - Felleskontrollert selskap)
Borgestad Næringspark AS	Istrail Invest AS (50 %)
Borgestad Shipping AS		Norwegian Crew Management AS (33,33 %)
Borgestad Business Partner AS	Grenland Arena AS (48,71 %)
GZMO Sp. Z o.o.
Borgestad Polen SP. Z o.o.
Borgestad Industries AS
Agora Bytom SP. Z.o.o.
Startup AS), er følgende selskap hel-/deleide selskap i Borgestad konsernet:	fobindelse med fusjonen av Borgestad Industries ASA, innfusjonert i Borgestad ASA's heleide datterselskap Borgestad Industries AS (tidligere Borgestad
Datterselskap av Borgestad Industries AS:		Deleide datterselskap av Borgestad Industries AS
Höganäs Bjuf AB	Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp. Z o.o.	GL Contracting AS 60 %
Borgestad Fabrikker AS	Höganäs Bjuf France SARL	Macon AB 58 %
J.H. Bjørklund AS	Höganäs Bjuf Germany GMBH	- Sjöberg & Lindqvist i Gävle AB - eies av Macon AB med 100 %
Knutsson AB	Höganäs Bjuf Middle East Ltd.
Höganäs Bjuf Fastighets AB	Höganäs Bjuf Italia Srl
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd	Höganäs Bjuf Contracting Asia Pacific Sdn Bhd

$\begin{array}{c}\n\hline\n\vdots \
\hline\n\end{array}$

NOTE 3 SEGMENTFORDELING

I segmentregnskapet er Borgestad Industries AS vist som segment Ildfast. I segment Øvrige aktiviteter og elimineringer inngår nå også morselskapet Borgestad ASA.

Tidligere perioders segmenttall er omarbeidet til sammenlignbare tall.

(NOK 1000) Eiendom	(NOK 1 000)	2013	2012	2013	2012
	Property	$1.10 - 31.12$	1.10-31.12	31.12.	31.12.
Driftsinntekter	Gross revenue	15523	3446	56931	5483
EBITDA	EBITDA	4545	863	21 247	(5165)
Avskrivninger	Depreciations	(3385)	(380)	(13825)	(1501)
Driftsresultat	Operating result	1 160	483	7422	(6666)
Andel resultat i TS og FKV	Share of result in associated and joint venture co	(83)	(8771)	(438)	(31542)
Agio/(disagio)	Exchange gain/(loss)	2045		2899	(864)
Øvrige finansinntekter og kostnader	Other financial income and expenses	(12112)	$(129)$ 10 170	(43585)	37 452
Resultat før skatt	tax Result before	(8990)	1753	(33702)	(1620)
					$\widehat{4}$
Ildfast	Refractory
Driftsinntekter	Gross revenue	170226	111 664	649510	504 693
EBITDA	EBITDA	13481	25	38 191	16467
Avskrivninger	Depreciations	(2 200)	(2487)	(9205)	(9082)
Driftsresultat	Operating result	11 281	(2462)	28986	7385
Agio/(disagio)	Exchange gain/(loss)	(52)	(495)	2 194	(495)
Øvrige finansinntekter og kostnader	Other financial income and expenses	(1630)	938	(4717)	(461)
Resultat før skatt	tax Result before	9599	(2019)	26463	6429

Resultatet til segmentet eiendom er ikke direkte sammenlignbart mellom 2012 og 2013, det skyldes at Agora Bytom i 2012 var et tilknyttet selskap for Borgestad
konsernet, mens det i 2013 er et datterselskap. I 2012 ble ren konsernregnskapet.

BORGESTAD ASA m		2013
Morselskap, øvrige aktiviteter og elimineringer Other activities and eliminations		1.10-31.12
Driftsinntekter	Gross revenue	464
EBITDA	EBITDA	(4822)
Avskrivninger	Depreciations	(110)
	Operating result	(4932)
	Share of result in associated and joint venture co	(1867)
Driftsresultat Andel resultat i TS og FKV Agio/(disagio) Øvrige finansinntekter og kostnader	Exchange gain/(loss)
	Other financial income and expenses	2 2 2 1
Resultat før skatt	Result before tax	(4574)
Total	Total

2012
31.12

2013
31.12

2012
1.10-31.12

$(15475)
\n(15475)
\n(15934)
\n(15934)
\n(15934)
\n(1597)
\n(1597)
\n(16297)$

5749
(16 044)
(16 044)
(16 472)
(050 0555
(050 0555

$\begin{array}{l} (151)\ (194)\ (109)\ (109)\ (109)\ (109)\ (109)\ (109)\ (109)\ (109)\ (109)\ (119)\ (129)\ (130)\ (149)\ (151)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (161)\ (16$

Total	Total
Driftsinntekter	Gross revenue	186 213	114 959	712190	513897
EBITDA	EBITDA	13 204		394 $\frac{3}{4}$
Avskrivninger	Depreciations
Driftsresultat		(5695)		(23458)
	Operating result	7509		19936
Andel resultat i TS og FKV	in associated and joint venture co Share of result			129
Agio/(disagio)	$V($ $ OSS)$ Exchange gain	$(1950)$ 1997		.093
Øvrige finansinntekter og kostnader	income and expenses Other financial	(11521)	$(3026)$ $(2976)$ $(6002)$ $(1000)$ $(1000)$ $(300)$	447) $\mathbf{\tilde{F}}$	$(4 173)$ $(11 042)$ $(15 215)$ $(15 215)$ $(16 83)$ $(16 83)$ $(16 83)$ $(16 83)$
Resultat før skatt	ă Result before t	(3965)	(11765)	289) $\frac{6}{5}$	11 488)

NOTE 4 VESENTLIGE HENDELSER
Sp. z o.o. Agora Bytom Sp. z o.o eier kjøpesenteret Agora Bytom i Bytom, Polen. Det vises til Borgestad ASAs ("Borgestad") børsmelding datert 4. juni 2012 vedrørende inngåelse av opsjonsavtale for Borgestads Kjøp av resterende 50 % av aksjene i Agora Bytom SP. z o.o. overtakelse av de gjenværende 50 % av aksjene i Agora Bytom
I børsmelding datert 7. oktober 2013 opplyses det at signert aksjekjøpsavtale er mottatt og Borgestad ASA er nå 100 prosent eier av det polske selskapet Agora Bytom SP. z o.o.
Det vises til børsmelding datert 13.6.2013 vedrørende inngått fusjonsplan med Borgestad Industries ASA, hvor det informeres om at Borgestad Startup AS, plan med Borgestad Industries ASA om overtagelse av Borgestad Industries ASA's et heleid datterselskap av Borgestad ASA, har inngått en fusjons eiendeler, rettigheter og forpliktelser i sin helhet. Fusjon av Borgestad Industries ASA:
forbindelse med ovennevnte vises det også til børsmelding datert 11.7.2013, børsmelding datert 12.7.2013, samt børsmelding datert 19.7.2013. sistnevnte børsmelding informeres det om avholdt ekstraordinær generalforsamling hvor fusjonsplanen ble godkjent.
I børsmelding datert 6. september 2013 opplyses det om gjennomføring av fusjonsplanen mellom Borgestad Industries ASA og Borgestad Startup AS.
I børsmelding datert 9. september opplyses det om registrert kapitalforhøyelse knyttet til fusjonen. Den nye aksjekapitalen i Borgestad ASA er nå 28 999 770 NOK, fordelt på 2 899 977 aksjer, hver pålydende NOK 10,-.
ASA. Tegningskursen ble fastsatt til NOK 75,- per nye aksje og det ble utstedt 493 333 nye aksjer i emisjonen. Resultatet av emisjonen ble i tråd med styrets forslag, besluttet en fortrinnsrettetmisjon i Borgestad isjonen NOK 33 933 100, fordelt på 3 393 310 aksjer, hver pålydende På ekstraordinær generalforsamling den 8. oktober 2013 ble det, et bruttoproveny på NOK 36 999 975. Aksjekapitalen er etter emi Fortrinnsrettsemisjon: NOK 10,-
Ovennevnte børsmeldinger med tilleggsinformasjon finnes på Oslo Børs under ticker BOR.
oppstod det et fradragsberettiget tap på påløpt renteinntekt. Da rentene er inntektsført skattemessig i Norge, mens det ikke er fradragsført skattemessig i Polen, NOK oppstått på mellomværende med Agora Bytom Sp. Z. o.o. til aksjer. Ved konverteringen gir det en inntektsført skattekostnad i konsernregnskapet i Q4 2013 på MNOK 42,2. Borgestad har i Q4 konvertert rentefordringer pålydende 150,6 M Kapitalforhøyelse i Agora Bytom Sp.Z.o.o.

Ħ

$\bigoplus$

ASA STAD SORGES

NOTE 5 PANTEGJELD

Borgestad ASA har en en trekkfasilitet i Sparebank1 Telemark på NOK 50 mill. Trekkfasilitetene i Nordea er på NOK 120,0 mill.
Borgestad Næringspark AS har et lån i Nordea på NOK 19,7 mill.
Obligasjonslånet i Borgestad ASA

Borgestad Industries har kortsiktige trekkfasiliteter på MSEK 96,1 og MNOK 12, samt langsiktig pantegjeld på MNOK 49,4.
Borgestad Industries har også en ramme knyttet til rente- og valutasikring på MNOK13,7.

NOTE 6 AKSJEKAPITAL

Per 31.12.2013 har selskapet 23 266 egne aksjer til en kostpris på NOK 3 534 888.

NOTE 7 NETTORESULTAT AV KORTSIKTIGE INVESTERINGER

NOK 1 000)
Nettoresultat av kortsiktig investering	2013 31.12.
Netto urealisert tap/gevinst verdipapirer	59	2012 21.12 28 20
Netto realisert tap/gevinst verdipapirer	قعَ
Utbytte og renteinntekter verdipapiren		5
Nettoresultat av kortsiktige investeringer	io 6	드

NOTE 8 INVESTERING I TILKNYTTEDE SELSKAP OG FELLESKONTROLLERT VIRKSOMHET

(Alle tall i 1000 kr)
Balanse 31.12.2013	Grenland Arena AS	Management Norwegian Crew	Eiendom AS Bridge	Istrail Invest 9 AS	Total
Borgestads andel i %:	48,72%	33,33 %	50,00 %	50,00 %
Mer/mindreverdier i konsern Andel egenkapital	17714 $\circ$	2 310 -146	$\circ$ $-757$		$-146$ 19267
Bokført verdi i konsern	17714	2164	-757	0	19 121
Sum investering i tilknyttet og felleskontrollert selskap: Investeringer med negativ verdi Investeringer med positiv verdi					19878 -757 $\sqrt{19/121}$
Alle tall i 1000 kr		Norwegian
Resultat 2013	Arena AS Grenland	Management Crew	Eiendom AS Bridge	Istrail Invest ვ <	Total
Borgestads andel i %:	48,72 %	33,33 %	50,00 %	50,00 %

$937$
$908$
$129$

1278
077-

$-150$
5

$\frac{2}{9}$

$-293$

508

$-145$

$\overline{59}$

293

Tap/Gevinst salg av andel
Andel resultat i konsern Justeringer konsern (*)

Andel resultat

kapitalmetoden består av -angsiktig fordring tilknyttet selskap og FKV bokført etter egenl (NOK 1 000)	2013 31.12	2012 31.12 31.13 $\frac{299}{434}$ $\frac{5}{434}$
Agora Bytom Sp. z o.o. 50% FKV (Bruttokonsolidert fra 1.1.2013)
Bridge Eiendom 50% FKV	300
Sum langsiktige fordringer på tilknyttet selskap og FKV	300
lansen Herav negativ andel i Agora Bytom Sp. z o.o. ført mot fordringen i ba		$-111389$ 323 052
Vetto langsiktig fordring tilknyttet selskap og FKV	$\frac{8}{3}$

(NOK 1 000)

Transaksjoner over resultat vedrørende tilknyttet selskap og felleskontrollert virksomhet ført i inntektsåret

Selskap:	Driftsinntekter	Renteinntekter	Driftsinntekter	Renteinntekter
	31.12.2013	31.12.2013	31.12.2012	31.12.2012
Agora Bytom Sp. z o.o. (Bruttokonsolidert fra 1.1.2013)				62022
strail Invest AS	379		52	0
Bridge Elendom	36	ŗ 4		284
Grenland Arena AS	443		285
$\overline{\text{total}}$	858		337	62 306

ASA ٥ e, La
ě t

NOTE 9 KONSOLIDERING AV AGORA BYTOM SP. Z O.O. 100 % FRA 1.1.2013

Grunnet opsjon på kjøp av de resterende 50 % i selskapet, en opsjon som ble utøvet i Q3 2013, er Agora Bytom Sp. z o.o. bruttokonsolidert med virkning fra
1.1.2013. Aksjekjøpet ble gjennomført 7.10.2013. Siden selskapet er

Selskapets balanse per 31.12.2012 samt 31.12.2013 vises i nedenstående tabell.
(NOK 1 000)	Agora Bytom 31.12.13	31.12.12	(NOK 1 000)	Agora Bytom 31.12.13	31.12.12
EIENDELER			EGENKAPITAL
ANLEGGSMIDLER			Aksjekapital Overkurs	47932	39486
Varige driftsmidler			Sum innskutt egenkapital	47932	39 486
Investeringseiendom	740 093	659814	Annen egenkapital	(172184)	(225 124)
SUM ANLEGGSMIDLER	740093	659814	Sum opptjent egenkapital	(172, 184)	(225 124)
OMLØPSMIDLER			SUM EGENKAPITAL	(124 252)	(185638)
Fordringer
Kundefordringer	11 091	11700	LANGSIKTIG GJELD
Andre fordringer	4880	$-2261$
Kontanter og kontantekvivalenter			Pensjonsforpliktelser
Bankinnskudd SUM OMLØPSMIDLER	17523	17948	Pantegjeld langsiktig	445069	422 496
	33 494	27 387	Annen langsiktig gjeld	2207	9847
			Gjeld til konsern	430 229	429 180
SUM EIENDELER	773587	687 201	SUM LANGSIKTIG GJELD	877 505	861523
			KORTSIKTIG GJELD
			Leverandørgjeld	2949	2746
			Annen kortsiktig gjeld	17385	8570
			SUM KORTSIKTIG GJELD	20334	11316

I konsernets resultatregnskap per 31.12.2013 inngår inntekter på MNOK 50,1, og et driftsresultat på MNOK 11,5 fra Agora Bytom Sp. Z o.o.

687 201

773 587

SUM EK OG GJELD

Virkelig verdi av bygg per 1.1.2013 er satt til MEUR 102,0 basis mottatt markedsverdi av uavhengig verdsetter.

Beregnet total anskaffelseskost MNOK 15,3.

Merverdi bygg
1000 EUR

102000	89539	12 461
Virkelig verdi Agora 1.1.2013	Bokført verdi 1.1.2013	vlerverdi på anskaffelsestidspunktet

Foreløpig merverdiallokering på oppkjøpstidspunktet:

318 œ	143 d	12461
မ္ဘာ മ	omt	otalt

For øvrig har ikke oppkjøpsanalyse identifisert andre mer- eller mindreverdier i det oppkjøpte selskapet.

BORGESTAD ASA
----------------------

ę
ÿ
9
VIRKEI
ᆮ
NNREGNET
ER 1
EIENDEI
OTE 10 E

NOTE 10 EIENDELER INNREGNET TIL VIRKELIG VERDI
Finansielle eiendeler innregnet til virkelig verdi med verdiendringer over resultat	31.12.2013	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Aksjer	41926	119		41807
Sikringsderivater over resultatregnskapet	$-619$		$-619$
Sikringsderivater direkte over egenkapitalen	$-273$		$-273$
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg
Aksjer	22705	198		22507
SUM	63739	317	-892	64314
I løpet av rapporteringsperioden var det ingen overføringer som medførte endringer mellom nivå 1, 2 eller 3.
Spesifikasjon av endringer i Nivå 3			31.12.2013	31.12.2012
Virkelig verdi 01.01 Arets tilgang			63826 488	63909 50

Den investeringen med bredest utfallsrom gjelder aksjeinvestering i NBT AS som er verdsatt til TNOK 38 328. Denne er verdsatt til kr 37,50 per aksje. Det ble
gjennomført en mindre emisjon i juli 2013 til kurs kr 40,-. Borg

Verdiendringer ført i resultatregnskap
SUM

Arets avgang

$\frac{50}{133}$
-133
63 826

64314

488

Borgestad 25 februar 2014
Styret i Borgestad ASA

Gudmund Bratrud

Bertel O. Steen Styreleder

Jacob A. Møller

Christen Knudsen adm. direktør

Hilde Westlie

Sissel Grefsrud