Borgestad ASA — Annual Report 2019

Apr 27, 2020

Borgestad asa ÅRSRAPPORT 2019

4	Hovedpunkter
5	Konsernets operative struktur
6	Nøkkeltall
7	Styret og ledelsen
8	Segment Eiendom
10	Segment Ildfast
12	Segment Øvrige
13	Eierstyring og selskapsledelse
16	Årsberetning
	Årsregnskap konsern:
23	Resultatregnskap
23	Oppstilling over totalresultat
24	Balanse
26	Kontantstrømoppstilling
27	Oppstilling over endringer i egenkapital
28	Noter
	Årsregnskap morselskap:
63	Resultatregnskap
64	Balanse
66	Kontantstrømoppstilling
67	Noter
79	Erklæring
80	Revisors beretning

29		Note 1 Generell informasjon
29		Note 2 Sammendrag av vesentlige regnskapsprinsipper
38		Note 3 Vesentlige hendelser i 2019 og hendelser
		etter balansedagen
39		Note 4 Segmentrapportering
42		Note 5 Rentebærende lån, garantiforpliktelser
		og pantestillelser
43		Note 6 Bankinnskudd og likviditet
44		Note 7 Datterselskaper og nærstående parter
45		Note 8 Ikke-kontrollerende eierinteresser
45	Note 9 Skatt
46		Note 10 Pensjoner
47		Note 11 Finansielle derivater og risikostyring
52		Note 12 Varige driftsmidler, immaterielle eiendeler og
		investeringseiendommer
54		Note 13 Goodwill
55		Note 14 Investeringer i tilknyttede selskap
56		Note 15 Godtgjørelser
57		Note 16 Spesifikasjoner
58	Note 17 Aksjer
59		Note 18 Resultat per aksje
59		Note 19 Utbytte
59		Note 20 Informasjon om aksjekapital og egne aksjer
60		Note 21 Varebeholdning
60		Note 22 Garantiforpliktelser
60		Note 23 Betingede forpliktelser og andre forpliktelser
61		Note 24 Avstemming av langsiktig gjeld som følge av
		finansieringsaktiviteter
61		Note 25 Leieavtaler
68		Note 1 Regnskapsprinsipper
69		Note 2 Bankinnskudd og likviditet
70		Note 3 Andre administrasjonskostnader
70		Note 4 Andre aksjer
70		Note 5 Aksjer i datterselskap
71		Note 6 Varige driftsmidler
71		Note 7 Mellomværende med konsernselskaper
71		Note 8 Pensjoner
72	Note 9 Skatt
73		Note 10 Egenkapital
75		Note 11 Lønnskostnader, antall årsverk, godtgjørelser m.m
76		Note 12 Pantstillelser/låneforhold

Note 13 Tilknyttede selskaper Note 14 Finansiell markedsrisiko Note 15 Hendelser etter balansedagen

77 77

78

Innhold

• → I februar 2019 ble det gjennomført restrukturering, navnendring og profilering av selskapene innen segment ildfast. Samtlige selskap innenfor segmentet profileres som «Höganäs Borgestad». Restruktureringen har blitt godt mottatt i markedet.
• → Segment ildfast signerte i tredje kvartal kontrakt for leveranse av fire CFB kjeler til produksjon av elektrisitet i Sørøst Asia, med leveranse fra Q4 2020 til Q2 2022, til en verdi av ca. MNOK 100.
• → Pål Feen Larsen tiltrådte den 4. juni 2019 som ny CEO for Borgestad ASA. Feen Larsen har vært ansatt i Borgestad ASA siden 2013, og har siden 2015 innehatt stillingen som CFO. Han erstatter Christen Knudsen som fra samme dato ble valgt til styreleder i selskapet.
• → I fjerde kvartal ble det gjennomført en rettet emisjon, resultatet av emisjonen styrker egenkapital og likviditet med MNOK 100. 5.000.000 nye aksjer ble utstedt. Videre fikk alle obligasjonsinvestorer tilbud om å innløse obligasjoner mot aksjer. 800.000 nye aksjer, tilsvarende MNOK 16, ble konvertert fra obligasjoner til egenkapital.
• → Segment Ildfast økte driftsinntektene i 2019 med 10,7 prosent og EBITDA med 26 prosent sammenlignet med 2018.
• → Segment Eiendom økte driftsinntektene i 2019 med 13,3 prosent og EBITDA med 22 prosent sammenlignet med 2018.

Hovedpunkter 2019

Konsernets operative struktur

Beløp i NOK 1 000 NOK in 1 000	2019	2018	2017
Resultatregnskap Income statement
Omsetning Revenue and other income	918 549	827 247	792 865
Driftsresultat før avskrivninger EBITDA		66 616	50 108	61 754
Ordinære avskrivninger Depreciation		37 952	26 793	26 161
Driftsresultat EBIT		28 664	23 315	35 593
Netto finansielle poster Net financial items		-69 590	-52 025	-6 875
Herav valutagevinst/(-) tap Foreign currency gain/(-) loss		-7 680	-4 798	-603
Resultat før skattekostnad Income before taxes		-40 926	-28 709	28 718
Resultat etter skattekostnad Net income/ (-) loss for the year		-61 650	6 264	23 408
Balanse Balance
Anleggsmidler Non-current assets		1 215 116	1 233 937	1 224 726
Omløpsmidler Current assets		421 024	384 248	419 494
Sum eiendeler Total assets		1 636 140	1 618 185	1 644 221
Bokført egenkapital Total equity		513 791	439 303	446 452
Langsiktig gjeld Non-current liabilities		851 394	846 176	552 820
Kortsiktig gjeld Current liabilities		270 955	332 706	644 949
Sum gjeld og egenkapital Total equity and liabilities		1 636 140	1 618 185	1 644 221
Lønnsomhet Profit
Avkastning på egenkapital 1) Return on equity	%	-10,2	-7,6	6,7
Avkastning på totalkapital 2) Return on total capital	%	-2,5	1,3	4,6
Likviditet Liquidity
Kontantstrøm Cash flow	NOK 1 000	46 572	-33 043	9 410
Likviditetsgrad 3) Liquidity ratio	%	155	115	65
Finansielle forhold Financial figures
Aksjekapital 31.12. Share capital	NOK 1 000	126 972	33 933	33 933
Gjennomsnittlig antall aksjer Average no of shares	1 000	6 711	3 382	3 376
Egenkapitalandel 4) Equity ratio	%	31,4	27,1	27,2
Pris/Bok Price / Book		0,5	0,1	0,4
Bankinnskudd og verdipapirer 5) Bank deposits and financial investments	NOK 1 000	103 627	57 056	128 292
Rentebærende gjeld Interest-bearing debt	NOK 1 000	933 047	982 241	967 822
Nøkkeltall pr. aksje Key figures per share
Fortjeneste 6) Profit per share	NOK	-9,17	0,95	3,74
Kontantstrøm 7) Cash per share	NOK	6,94	-9,77	2,79
Utbytte Dividend	NOK	0,00	0,00	0,00

1) Resultat før skattekostnad, minus betalbar skatt, minus urealisert agio, i prosent av gjennomsnittlig egenkapital.

2) Resultat før skatt pluss rentekostnader i prosent av gjennomsnittlig totalkapital.

3) Omløpsmidler i prosent av kortsiktig gjeld.

4) Bokført egenkapital inkludert minoritetsinteresser i prosent av totalkapital.

5) Bank samt kortsiktige finansielle investeringer.

6) Nettoresultat dividert på gjennomsnittlig antall aksjer.

7) Kontantstrøm dividert på gjennomsnittlig antall aksjer.

Nøkkeltall Styret og konsernledelsen i Borgestad

Christen Knudsen, Styreleder

Knudsen er fjerde generasjon etter grunnleggeren av Borgestad ASA. Han er utdannet siviløkonom fra NHH og ble i 2019 styreleder etter å ha innehatt stillingen som CEO siden 2003. Knudsen har arbeidet i sentrale posisjoner i konsernet siden 1990. Knudsen er hovedaksjonær i Borgestad og eier/kontrollerer 2.538.530 aksjer tilsvarende 19,9 prosent.

Gudmund Bratrud, Styremedlem

Bratrud har vært styremedlem i selskapet siden 1997. Han er utdannet siviløkonom og innehar også høyere revisoreksamen. Bratrud har mangeårig erfaring som statsautorisert revisor og investor, og er styreleder i flere investeringsselskaper. Han driver i dag kun investeringsvirksomhet og styrearbeid. Bratrud ble i 2019 gjenvalgt for to nye år. Bratrud eier/kontrollerer 2.153.850 aksjer tilsvarende 16,9 prosent.

Anita Ballestad, Styremedlem

Ballestad ble valgt til styremedlem i 2019. Hun har bred og allsidig praksis fra privat og offentlig virksomhet og har arbeidet innen eiendom siden 2003. Hun er eiendomssjef i Skien kommune. Ballestad eier ingen aksjer.

Jacob Møller, Varamedlem

Jacob Møller har vært i styret siden 2009. Han er utdannet jurist fra Universitetet i Oslo og har en Master in Law fra University of Cambridge. Møller driver i dag sitt eget konsulentselskap, og har bakgrunn som advokat i BAHR og er tidligere leder av Schibsteds oppkjøpsavdeling. Møller ble i 2019 valgt til varamedlem for ytterligere to år. Møller eier/ kontrollerer 50.839 aksjer tilsvarende 0,4 prosent.

Pål Feen Larsen, CEO/CFO

Feen Larsen har en mastergrad i regnskap og revisjon ved Handelshøyskolen BI og er statsautorisert revisor. Han har erfaring fra revisjon og rådgivning fra flere børsnoterte foretak og andre internasjonale konsern. Feen Larsen ble ansatt i 2013 og har siden 2015 innehatt stillingen som CFO, og ble i 2019 også CEO for konsernet. Feen Larsen eier 90.801 aksjer tilsvarende 0,7 prosent.

Niclas Sjöberg, CEO Höganäs Borgestad

Sjöberg overtok som CEO for industrisegmentet høsten 2016. Han har mer enn 20 års erfaring fra den ildfaste bransjen og er grunnlegger av installasjons selskapet Macon AB. Sjöberg eier ingen aksjer.

Oppgitt aksjebeholdning er på dagen for avleggelse av regnskapet.

Agora Bytom, Polen

Kjøpesenteret Agora tilbyr et vidt spekter med 120 bu tikker som omfatter store internasjonale kjeder og vik tige polske merkevarer, matbutikk, banker, 8 kinosaler, bowling, klatrevegg, tog for barn, rikt utvalg av kaféer og restauranter, samt et stort treningssenter. Det er viktig at senteret tilbyr en god miks av tjenesteleverandører, spesialbutikker og opplevelser da et godt sammensatt butikk og tjenestetilbud bidrar til å øke senterets attrak tivitet.

Kjøpesenteret Agora Bytom åpnet i 2010 og ligger i byen Bytom sør i Polen. Senteret har en moderne arki tektur og fremstår som et landemerke, og erstatter det som tidligere var handelsplassen i sentrum av Bytom. Agora Bytom har et bruttoareal på 52 000 m2, og et utleieareal på i overkant av 30 000 m2. Det tilhørende parkeringshuset har 820 parkeringsplasser.

For å maksimere verdien av kjøpesenteret er det helt sentralt at sammensetningen av leietagere er best mulig. Den langsiktige verdiutviklingen av Agora Bytom henger nært sammen med senterets omsetning og derigjennom leietakernes lønnsomhet. For Agora Bytom er det viktig å være et senter som fanger interessen og gir opplevelser til alle i og omkring Bytom. Med plassering midt i sen trum av byen er målsetningen at Agora skal være befolk ningens førstevalg som handels- og opplevelses senter for kunder i alle aldre. Attraksjonene som har vært der siden åpningen, så som kino og bowling, har bidratt til at senteret er ledende på opplevelser. Ved å tilby akti viteter og opplevelser for alle aldre økes tiden hver be -

søkende oppholder seg i kjøpesenteret, noe som ofte resulterer i økt omsetning. Utleiegraden ved utgangen av 2019 økte sammenlignet med utgangen av 2018 som vil bidra til å øke leieinntektene og EBITDA i 2020. Senteret ble i 2019 besøkt av 6,1 millioner personer.

Borgestad ser foreløpig ingen negativ påvirkning fra netthandel i det polske markedet, men dette er en ut vikling som følges nøye. Borgestad har over flere år gjort tilpasninger i senteret for å redusere eksponeringen mot en eventuell økning av netthandel i Polen. I 2018 utgjor de netthandelen i Polen 4,5 prosent av detaljhandelen og forventes å øke til 5,5 prosent i 2022. Dette innebærer at man har fokusert på få inn leietakere innen opplevel se og aktivitet. Dette reflekteres også i de kontraktene

som er signert i 2019. De underliggende indikatorene utvikles i positiv ret ning og Borgestad har stor tro på utviklingen av senteret i årene fremover.

Borgestad Næringspark AS, Skien

Etter nedleggelsen av Borgestad Fabrikker i 2003, ble Borgestad Næringspark etablert på det tidligere industriområdet. Næringsparken har en sentral beliggenhet ved elven mellom Skien og Porsgrunn og tomten er egnet til både bolig- og næringsformål. Per i dag er det leiet ut til lager, produksjon og kontorer. Det er noe ledig areal i Borgestad Næringspark ved utgangen av 2019.

Segment Eiendom

Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter kjøpesenteret Agora Bytom i Polen og Borgestad Næringspark i Skien. Agora Bytom er selskapets største investering og utgjør over halvparten av balansen til Borgestad. Eiendomsvirksomheten til konsernet forvaltes gjennom datterselskapet Borgestad Properties AS.

Segment ildfast

Daglig kommer vi i kontakt med produkter som krever tilgang til ildfaste materialer. Stål, aluminium, sement, glass, papir og kjemiske produkter ville ikke vært mulig å produsere uten ildfaste materialer. Hovedfunksjonen til ildfaste materialerer er å beskytte produksjonsutstyret og hindre deformasjon og skade som følge av høye temperaturer. Höganäs Borgestad kontrollere hele verdikjeden fra forskning- og utvikling, til produksjon og installasjon av ildfaste produkter.

Gjennom Höganäs Borgestad konsernet produserer, selger og installerer konsernet ildfaste produkter, tjenester og løsninger for kunder i mer enn 70 land. Konsernets produksjonsanlegg er lokalisert i Bjuv, i nærheten av Helsingborg i Skåne. Fabrikken, inkludert kontorlokaler, er på ca. 54 000 kvadratmeter og produserer både ildfast stein og masser. Det primære markedet er den nordiske regionen der konsernet er den ledende aktøren innenfor den ildfaste bransjen. Konsernet ser det som et stort fortrinn å være lokalisert nær kundene for å kunne gi rask respons og god service. Konsernet har en global tilstedeværelse på en rekke utvalgte applikasjonsområder. Miljøpåvirkning og energibesparelse er viktige parametere, noe som gjenspeiles i økt etterspørsel etter energibesparende løsninger i industrien.

Konsernet har gjennom det siste året fått styrket posisjonen i markedet, blant annet gjennom nyutviklede kostnadseffektive og miljøvennlige produkter. Höganäs Borgestad bidrar til kundens lønnsomhet ved å levere ildfaste løsninger av høy kvalitet til konkurransedyktig pris.

Restruktureringen, som ble gjennomført i første kvartal 2019, har blitt godt mottatt i markedet. Segmentet har etter restruktureringen både økende omsetning og underliggende lønnsomhet, samt økt ordreboken for konsernet. Et eksempel på dette er at Höganäs Borgestad i august 2019 ble tildelt en kontrakt på ca. MNOK 100 for leveranser av ildfaste produkter og tjenester til fire CFB kjeler for produksjon av elektrisitet i Sørøst Asia. Leveransen vil skje over 3 år. Konsernet fikk i februar 2020 ordre på yttligere to CFB-kjeler til Filipinene.

Kunnskapen, erfaringen og styrken til Höganäs Borgestad har lange tradisjoner. Tilbake i 1825 startet den ildfaste produksjonen i Höganäs, Sverige og siden da har konsernet gradvis vokst.

Segment øvrige

Segmentet inkluderer morselskapet Borgestad ASA og øvrige finansielle investeringer.

Borgestad ASA

Borgestad ASA er morselskapet til Borgestad Properties og Borgestad Industries hvor eiendom og industri utgjør virksomhetsområdene for selskapet. Borgestad eier i tillegg en andel på ca. 3 prosent i NBT AS som utvikler og investerer i vindkraftprosjekter. Selskapet er deleier i to operative vindparker i Kina, med en årlig samlet produksjon på 371 MWh. I 2019 påbegynte selskapet, i samarbeid med Total Eren, utbygningen av vindkraftanlegget Syvash i Ukraina med produksjonskapasitet på 246 MWh. Prosjektet er fullfinansiert og er sikret attraktive tariffer for kraftleveranse. Forventet ferdigstillelse og operativ drift av vindparken er i tredje kvartal 2020.

NBT har den senere tid sikret rettighetene til ytterligere tre nye vindkraftprosjekter, Zophia I, II og III, i Ukraina med en samlet kapasitet på 792,5 MW. Zophia blir den største landbaserte vindkraftparken i Europa ved ferdigstillelse. Prosjektet er sikret med attraktive tariffer med garantert leveranse til statligere ukrainske kraftselskaper.

Eierstyring og selskapsledelse

Styret i Borgestad ASA behandler dette punktet regelmessig, og særskilt på styre møte 23. april 2020. Formålet med anbefalingen er at selskaper som er notert på regulerte markeder i Norge skal ha eierstyring og selskapsledelse som klargjør rolledeling mellom aksjeeiere, styre og daglig ledelse utover det som følger av lovgivningen.

Punkt 2 – Virksomhet

Eierstyring og selskapsledelse består av i alt 15 punkter og følgende redegjørelse viser hvordan selskapet etterlever norsk anbefaling for eierstyring og selskapsledelse (NUES) av 17. oktober 2018. Etterlevelse av anbefalingen skal skje på bakgrunn av et "følg eller forklar" prinsipp. Dette innebærer at selskapene må redegjøre for hvordan de har innrettet seg i forhold til anbefalingens enkelte punkter, eventuelt forklare hvorfor og hvordan selskapet har innrettet seg på en annen måte. Anbefalingen bygger på aksje-, regnskaps-, børs- og verdipapirlovgivningen samt gjeldende børsregler. Punkt 1 – Redegjørelse for eierstyring og selskapsledelse Styret påser at selskapet har god eierstyring og selskapsledelse. Borgestad ASA følger alle prinsippene i anbefalingen, med unntak av punkt 6 (uavhengig møteledelse av generalforsamlingen) og punkt 7 (generalforsamlingen skal fastlegge retningslinjer for valgkomiteens arbeid). Denne redegjørelsen er en del av årsberetningen til selskapets egenkapital fremgår av note 10 i morselskapets regnskap. Styret har fullmakt fra generalforsamlingen om tilbakekjøp av egne aksjer og fullmakt til å forhøye aksjekapitalen i forbindelse med utvikling av konsernets satsingsområder og ved oppkjøp av virksomheter og fusjon, samt i forbindelse med intensivprogrammer for ledende ansatte mv. Videre ble det på ekstraordinær generalforsamling 20. desember 2019 gitt styrefullmakt til å forhøye aksjekapitalen i forbindelse med tilbud om innløsning av obligasjoner for nye aksjer og til å forhøye aksjekapitalen for å finansiere videre vekst. Fullmaktene gjelder frem til ordinær generalforsamling i 2020, likevel ikke lenger enn til 30. juni 2020. Styrefullmakten til å foreta kapitalforhøyelser bør begrenses til definerte formål. Dersom det skal hentes inn kapital til flere formål samtidig, vil hvert formål bli behandlet som egen sak i generalforsamlingen i tråd med anbefalingen. Styret har utarbeidet retningslinjer for utbytte som danner grunnlag for forslag til utbetaling av utbytte som fremmes for generalforsamlingen. Det vil bli foreslått at det ikke blir utbetalt utbytte

skapet og går lengre enn regnskapsloven når det gjelder de opplysningene som selskapet skal gi. for regnskapsåret 2019.

Selskapets virksomhet er definert i vedtektenes § 3 der formålet med virksomheten er å drive skipsrederi, virksomhet innen industri, eiendom, handel, samt hva hermed står i forbindelse, herunder deltakelse i andre selskaper og administrativ tjenesteyting. Styret utarbeider mål, strategier og risikoprofiler som understøtter verdiskaping for aksjonærene. Punkt 3 – Selskapskapital og utbytte Styret påser at selskapet har en kapitalstruktur som er tilpasset selskapets mål, strategi og risikoprofil. Borgestad bestreber seg på å være finansiert med både egenkapital og fremmedkapital. Egenkapitalandelen i Selskapet har ingen begrensninger som gjelder eierskap, kjøp, salg eller stemmerett. Alle aksjeeiere har like rettigheter i forbindelse med eventuelle kapitalutvidelser, med unntak av de tilfellene der styret benytter seg av fullmakten til å utvide aksjekapitalen som er gitt av generalforsamlingen. Selskapet likebehandler alle aksjeeiere når det gjelder kursrelevant informasjon. Selskapet offentliggjorde i børsmelding 27. november 2019 at det ville bli en rettet emisjon ved å tilby aksjer for mellom MNOK 50 og MNOK 75. Det ble samme dag utvidet til MNOK 100. Den 28. januar 2020 gikk det ut til øvrige akjsonærer, som ikke var omfattet av den rettede emisjonen, tilbud om kjøp av aksjer i reperasjonsemisjo-

morselskapet var per 31. desember 2019 31,4 prosent. Selnen for totalt MNOK 20.

Punkt 4 – Likebehandling av aksjeeiere og transaksjoner med nærstående

Selskapet offentliggjør all kursrelevant informasjon til markedet via Oslo Børs meldingssystem og på selskapets nettsider. Selskapet har retningslinjer for å behandle transaksjoner med nærstående og vil utvise aktsomhet i transaksjoner mellom selskapet og aksjeeiere. I 2019 var det ingen transaksjoner med nærstående parter, bortsett fra utbetaling av lønn og styrehonorarer.

Punkt 5 – Aksjer og omsettelighet

Selskapet har ingen begrensninger som gjelder adgangen til å eie, omsette eller stemme for aksjer i selskapet.

Punkt 6 – Generalforsamling

Styret legger til rette for at aksjeeiere kan delta i selskapets generalforsamling. I henhold til vedtektenes § 6 ledes generalforsamlingen av styrets leder eller den han utpeker. Anbefalingen om uavhengig møteledelse av generalforsamlingen er derfor ikke aktuell fordi den strider mot selskapets vedtekter. Styret sørger for at:

• a. Saksdokumentene er utførlige og presise nok til at aksjeeierne kan ta stilling til alle saker som skal behandles.
• b. Påmeldingsfristen settes så nær møtet som mulig.
• c. Styret og lederen av valgkomiteen er til stede i generalforsamlingen.

Av praktiske grunner er det i Borgestad en påmeldingsfrist på to dager i forkant av generalforsamlingen. Aksjeeierne bør kunne stemme i hver enkelt sak, herunder stemme på enkeltkandidater ved valg, dog ikke skiftelige avstemninger. Aksjeeiere som ikke kan være til stede på generalforsamlingen kan gis anledning til å stemme. Selskapet har utformet et fullmaktsskjema og oppnevnet en person som kan opptre som fullmektig for aksjeeiere.

Punkt 7 – Valgkomité

Selskapet har egen valgkomite og denne er vedtektsfestet i § 8.

Etter kapitalutvidelsen i slutten av november 2019 har selskapet fått en mer spredt aksjonærstruktur. Tidligere kontrollerte de fire største aksjonærene ca. 70 prosent av aksjene, mot nå i underkant av 38 prosent av aksjene. Styret ønsker likevel ikke at generalforsamlingen skal legge føringer for valgkomiteens arbeid og ønsker ikke at generalforsamlingen skal legge begrensninger på valgkomiteens frie stilling.

Verken styrets medlemmer eller ledelsen sitter i valgkomiteen.

Punkt 8 – Styret sammensetning og uavhengighet

Styret består per i dag av tre aksjonærvalgte styremedlemmer og et varamedlem som velges for en periode på to år. Etter vedtektenes § 5 kan antall styremedlemmer variere mellom tre og seks. Styret velger selv sin leder. Styrets sammensetning og aksjeinnehav fremgår av henholdsvis konsernnote 15 og 7 i årsregnskapet. Det er et mål at styret skal ha en balansert sammensetning som tar hensyn til kompetanse, erfaring og relevant bakgrunn for selskapets virksomhet. Det er også ønskelig at styrets sammensetning gjenspeiler både selskapets eierstruktur og behov for nøytrale, uavhengige representanter uten spesifikk eiertilknytning.

Alle styrets medlemmer er uavhengig av den daglige ledelsen. Ingen av styremedlemmene har forretningsmessige relasjoner til selskapet.

Punkt 9 – Styrets arbeid

Styret fastsetter instrukser for styret og den daglige ledelsen med særlig vekt på klar intern ansvars- og oppgavefordeling. Styret evaluere sitt arbeid og sin kompetanse årlig. Styret sørger for at styremedlemmer og ledende ansatte gjør selskapet kjent med vesentlige interesser de måtte ha i saker som styret skal behandle. Styret har valgt at styrets medlemmer, Christen Knudsen, Anita Ballestad og Gudmund Bratrud skal være medlemmer av revisjonsutvalget. Grunnet selskapets størrelse har styret besluttet å ikke opprette kompensasjonsutvalg. Styret mottar fortløpende rapporter som beskriver utviklingen i selskapet, som utleie og månedsrapporter for Agora Bytom, og regnskaps- og resultatrapporter med oversikt over kortsiktig og langsiktig ordremasse for segment Ildfast. Grunnet kjøpesenteret Agora Bytoms og segment Ildfasts betydning for selskapets fremtidige verdiutvikling, har styret et særlig fokus på utviklingen av disse investeringene. Det har vært avholdt 16 styremøter i selskapet i 2019, mot 9 i 2018. Informasjon om de ulike styremedlemmenes møtedeltakelse fremgår av protokollen fra hvert styremøte.

Ved generalforsamlingen 4. juni 2019 ble Christen Knudsen, Gudmund Bratrud, Anita Ballestad og varamedlem Jacob Møller valgt for 2 år.

Punkt 10 – Risikostyring og internkontroll

Selskapet har god intern kontroll og hensiktsmessige systemer for risikostyring i forhold til omfanget og arten av selskapets virksomhet. Internkontrollen og systemene omfatter også selskapets retningslinjer mv. for hvordan det integrerer hensynet til omverdenen i verdiskapingen. Det vises i den forbindelse til note 11 i konsernregnskapet om finansiell risiko.

Punkt 11 – Godtgjørelse til styret

Godtgjørelsen til styret reflektere styrets ansvar, kompetanse, tidsbruk og virksomhetens kompleksitet. Styrehonorarene og aksjeinnehav fremgår av note 7 og 15 i konsernregnskapet. Resultatavhengig honorering benyttes ikke. Styremedlemmene har ingen opsjonsordninger og utfører heller ikke særskilte oppgaver for selskapet med mindre annet blir særskilt avtalt. Slik avlønning vil bli godkjent av generalforsamlingen. Styrets medlemmer oppfordres til å eie aksjer i selskapet. Relations og rapportering av kurssensitiv informasjon er tillagt administrerende direktør som har anledning til å delegere dette ansvaret. Styret har fastsett retningslinjer for selskapets kontakt med aksjeeiere utenfor generalforsamlingen.

på å rapportere kurssensitiv informasjon og kvartalstall i henhold til Oslo Børs regelverk. Ansvaret for Investor

Punkt 12 – Godtgjørelse til ledende ansatte Styret utarbeider retningslinjer for godtgjørelse til ledende ansatte i henhold til loven. Styrets erklæring om lederlønn er et eget saksdokument til generalforsamlingen og er tilgjengelig på selskapets hjemmeside. Styret fastsetter lønn til administrerende direktør i styremøte. Historisk har lønnsutviklingen vært basert på den alminnelige lønnsutviklingen i Norge og selskapets utvikling. Administrerende direktør fastsetter lønn til de øvrige ledende ansatte etter samme prinsipper. Administrerende direktør og ledende ansatte har ingen opsjonsordninger, men kan få en bonus som styret fastsetter på fritt grunnlag. I utgangspunktet begrenses bonus til maks seks månedslønner. Det vises til note 15 i konsernregnskapet. Punkt 13 – Informasjon og kommunikasjon Styret fastsetter retningslinjer for selskapets rapportering av finansiell og annen informasjon basert på åpenhet og under hensyn til kravet om likebehandling av aktørene i verdipapirmarkedet. Selskapet bestreber seg Styret har en pragmatisk holdning i forhold til et eventuelt forsøk på overtakelse av Borgestad ASA. Styrets hovedansvar i et slikt tilfelle vil være å maksimere verdien på aksjene for alle aksjonærene og samtidig ivareta interessene til de ansatte. Punkt 15 – Revisor Styret påser at revisor hvert år legger frem årlig hovedtrekkene i en plan for gjennomføring av revisjonsarbeidet, gjennomgå eventuelle vesentlige endringer i selskapets regnskapsprinsipper, sentrale forhold ved revisjonen, vurdering av vesentlige regnskapsestimater og alle vesentlige forhold hvor det har vært uenighet mellom revisor og administrasjonen. Deloitte AS, ved statsautorisert revisor Kenneth Karlsen, får kopi av alle styrepapirer. Revisors godtgjørelse fordelt på revisjon og andre tjenester blir redegjort for som eget punkt på generalforsamlingen og i note 15 i konsernregnskapet. Minst en gang i året har styret møte med revisor. I møtet blir selskapets interne kontroll diskutert, tilsvarende et revisjonskomitemøte.

Punkt 14 – Selskapsovertakelse

årsberetning 2019

Innledning

Driftsinntektene for segment ildfast økte med 10,7 prosent sammenlignet med 2018. Økningen i aktivitet innen segmentet er et resultat av restruktureringen til Höganäs Borgestad. Konsernet oppnådde en EBITDA på MNOK 66,6 i 2019 mot MNOK 50,1 i 2018.

Leieinntektene for segment eiendom økte med MNOK 9, en økning på 13,3 prosent sammenlignet med 2018. Kjøpesenteret Agora Bytom hadde en omsetningsøkning på 5,3 prosent i 2019 og stabile besøkstall. De underliggende indikatorene utvikler seg positivt og Borgestad har tro på utviklingen av senteret med en attraktiv leietagermiks og økende kjøpekraft i Polen.

Virksomhet og lokalisering

Selskapets formål er å drive skipsrederi og virksomhet innen industri, eiendom, handel samt hva hermed står i forbindelse, herunder deltakelse i andre selskaper og administrativ tjenesteyting. Selskapet ble stiftet i 1904 og har vært børsnotert siden 1917. Selskapets hovedkontor ligger på Borgestad i Skien kommune. Den operative virksomheten ledes fra hovedkontoret. Borgestad ASA er i dag et investeringsselskap hvor eiendom og industri utgjør de to største og viktigste virksomhetsområdene. Kjøpesentret Agora Bytom og ildfast produksjon/installasjon innen Höganäs Borgestad har størst betydning for konsernet som helhet.

Hovedtrekk 2019 Segment Ildfast

I segment Ildfast ble driftsinntektene i 2019 MNOK 842,5 mot MNOK 761,3 i 2018, en økning på 10,7 prosent. Videre hadde segmentet en EBITDA i 2019 på MNOK 37,7 mot MNOK 29,9 i 2018, en økning på 26 prosent.

I februar 2019 meddelte Borgestad at selskapene innen segment ildfast forenkler konsernstrukturen, endrer profilering og selskapsnavn. Samtlige selskap innenfor segment ildfast profileres som «Höganäs Borgestad» og konsernet ønsker med dette å forenkle og forsterke kommunikasjonen ut mot kunder, leverandører og andre samarbeidspartnere. Endringen er naturlig for å fortsette veksten og har som mål å bidra til økt lønnsomhet og ett mer enhetlig og kundeorientert konsern. Restruktureringen, som ble gjennomført i første kvartal 2019, har blitt godt mottatt i markedet. Segmentet har etter restruktureringen både økende omsetning og underliggende lønnsomhet, samt økning i ordreboken for konsernet.

Höganäs Borgestad konsernet lanserte i 2019 nyutviklede miljøvennlige produkter til alumuniumsindustrien som produseres med kostnadseffektive materialer. Höganäs Borgestad inngikk i oktober 2019 den første kontrakten for leveranse av de nyutviklede produktene. Totalt 2.300 tonn egenproduserte miljøvennlige ildfaste stein skal produseres og leveres gjennom 2020 til en større aluminiumskunde.

Segment eiendom

I segment Eiendom ble driftsinntektene i 2019 MNOK 78,2 mot MNOK 69,0 i 2018, en økning på 13,3 prosent. Segmentet oppnådde en EBITDA i 2019 på MNOK 41,3 mot MNOK 29,6 i 2018, en økning på 39 prosent.

Utleiegraden i Agora Bytom ved utgangen av 2019 var omtrent på samme nivå som ved utgangen av 2018, men med en bedre leietagermiks og økte leienivåer. Etter større endring i leietakermiksen og ombygninger gjennom 2018 ble 2019 ett år med vekst i både leieinntekter og EBITDA. De underliggende indikatorene utvikles i positiv retning. Senteret ble i 2019 besøkt av 6,1 millioner personer. For å maksimere verdien av kjøpesenteret er det helt sentralt at butikksammensetningen er best mulig og tilpasset markedet. Den langsiktige verdiutviklingen av Agora Bytom henger nært sammen med senterets omsetningsutvikling og derigjennom leietakernes lønnsomhet. For Agora Bytom er det viktig å være et senter som fanger interessen og gir opplevelser til alle i og omkring Bytom. Med plassering midt i sentrum er målsetningen at Agora skal være befolkningens førstevalg som handels- og opplevelsessenter. Ved at senteret tilbyr attraksjoner for alle aldre, økes den gjennomsnittlige tiden hver besøkende bruker i kjøpesenteret, noe som ofte resulterer i økt handlekurv.

Borgestad ser foreløpig ingen negativ påvirkning fra netthandel i det polske markedet, men dette er en utvikling som følges nøye. Borgestad har over flere år gjort tilpasninger i senteret for å redusere eksponeringen mot en eventuell økning av netthandel i Polen. I 2018 utgjorde netthandelen i Polen 4,5 prosent av detaljhandelen og forventes å øke til 5,5 prosent i 2022. Dette innebærer at man har fokusert på å få inn leietakere innen opplevelse og aktivitet. Dette reflekteres også i de kontraktene som er signert i 2019.

De største leietakeren i senteret, blant annet Cinema City, H&M, og Spoolem (matvarer), har forlenget leiekontraktene til uendrede vilkår. Andelen av arealet i Agora Bytom med utløp i 2020 er redusert til 19,8 prosent. Bor-

Borgestad ASA

Ny konsernsjef

Fortrinnsrettemisjonen

gestad forventet å fortsette prosessen vedrørende forlengelser i samme trend fremover, men prosessen kan bli noe forlenget grunnet Covid-19 utbruddet og de tiltak som er iverksatt i mars 2020 i Polen og i resten av Europa. Ny aksjekapital Per 23. desember 2019 var selskapets nye aksjekapital NOK 126.972.350 fordelt på 12.697.235 aksjer, hver pålydende NOK 10.

Den 10. mai 2019 meldte selskapet i en børsmelding at Christen Knudsen har valgt å fratre stillingen som konsernsjef i Borgestad ASA med virkning fra 4. juni 2019. Selskapet besluttet derfor å ansette Pål Feen Larsen som ny konsernsjef (CEO) med tiltredelse samme dato. Pål Feen Larsen har vært ansatt i Borgestad ASA siden 2013, og ble utnevnt til finansdirektør (CFO) i august 2015. Han vil fortsatt inneha stillingen som I etterkant av emisjonen ble det den 13. februar 2020 kunngjort at selskapet hadde mottatt tegninger for totalt 27.597 aksjer. Etter utstedelsen av de nye aksjene i reparasjonsemisjonen vil selskapets aksjekapital være NOK 127.248.320, fordelt på 12.724.832 aksjer, hver pålydende NOK 10. Covid-19 Etter utbruddet av koronaviruset (COVID-19), har myndig-

obligasjoner

finansdirektør. Christen Knudsen ble på generalforsamlingen 4. juni 2019 valgt til styremedlem og senere styreleder i Borgestad ASA. hetene i de nordiske landene og Polen iverksatt strenge tiltak for å redusere spredningen av viruset. Covid-19 har ulik påvirkning innen de to segmentene ildfast og eiendom, nedenfor gis en beskrivelse av påvirkning frem til avleggelse av årsrapporten.

Selskapets ekstraordinære generalforsamling vedtok den 9. januar 2019 en garantert fortrinnsrettsemisjon ved utstedelse av 3.385.300 nye aksjer som resulterte i et brutto emisjonsproveny på omtrent MNOK 33,9. Tiltakene de ulike myndighetene har iverksatt vil sannsynligvis redusere den globale økonomiske aktiviteten i en tidsperiode, som igjen kan påvirke etterspørselen etter ildfaste produkter og tjenester. Med unntak av de makroøkonomiske effektene har situasjonen foreløpig

Emisjon Selskapet meddelte 28. november 2019 at MNOK 100 var blitt hentet inn i bruttoproveny gjennom en rettet emisjonen. 5.000.000 nye aksjer ble utstedt til en pris per aksje på NOK 20. På grunn av sterk etterspørsel ble emisjonen oppskalert fra det opprinnelige intervallet på MNOK 50 til MNOK 75, til MNOK 100. hatt begrenset effekt på Höganäs Borgestads virksomhet, men hvis situasjonen fortsetter eller eskalerer, kan det få betydelig effekt på Höganäs Borgestads økonomiske resultater. Höganäs Borgestad følger situasjonen nøye, og jobber kontinuerlig med å finne alternative løsninger hvis situasjonen fortsetter eller eskalerer.

HITTIL I 2020

Reparasjonsemisjon

Nettoprovenyet fra emisjonen vil bli brukt til å styrke selskapets satsningsområder, samt at selskapet har redusert selskapets nåværende belåning gjennom tilbakekjøp av andeler i obligasjonslånet BOR03. Selskapet mottok betydelig interesse fra både eksisterende aksjonærer og nye investorer for tegning av nye aksjer i emisjonen. For segment eiendom, og kjøpesenteret Agora Bytom, har Covid-19 stor påvirkning på driften av senteret. Polske myndigheter har stengt det meste av butikker i landets kjøpesentre og har vedtatt ny lov om fritak av leie for leietakere i perioden med pålagt stenging. Det medfører vesentlige reduserte leieinntekter og kontantstrøm for Agora Bytom i perioden med Covid-19 restriksjoner.

Kapitalforhøyelse i forbindelse med innløsning av På den ekstraordinære generalforsamlingen 20. desember 2019, ble det besluttet å tildele styret fullmakt til å forhøye aksjekapitalen med et samlet beløp på inntil MNOK 25 ved utstedelse av inntil 2.500.000 nye aksjer, hver pålydende NOK 10, i forbindelse med tilbudet om innløsning av obligasjoner i selskapet. I henhold til fullmakten vedtok selskapets styre å forhøye aksjekapitalen med MNOK 8 ved utstedelse av 800.000 nye aksjer, hver pålydende NOK 10, mot innløsning av obligasjoner for MNOK 16. Agora Bytom har inngått avtale med Bank Pekao S.A. om utsettelse av avdrag under eksisterende låneavtale for finansieringen av Agora Bytom. Avtalen om utsettelse av avdrag på lånet innebærer avdragsfrihet for mars, april og mai 2020, som utsettes til endelig forfallstidspunkt for lånet, som er 30. juni 2021. Det er på nåværende tidspunkt utfordrende å estimere total effekten for konsernet vedrørende bortfallet av omsetning/leieinntekter, løpende resultater og kontantstrøm under og etter perioden for Covid-19 restriksjonene. For Agora Bytom er det estimert at leieinntektene vil reduseres med MNOK 5,7 per måned så lenge restriksjonene i Polen er på nivå med dagens.

Agora Bytom har en unik beliggenhet og posisjon i det lokale markedet og forventer at senteret vil være tilbake til normal drift og stabil omsetning blant senterets leietakere relativt raskt etter polske myndigheters restriksjoner er opphevet.

Agora Bytom har i perioden fra 31. desember til dato for årsrapporten forlenget med flere av senterets leietakere i forbindelse med forfall på fem- og tiårskontrakter i senteret i november 2020, på tilsvarende betingelser som eksisterende kontrakter.

Nøkkeltall

– presentasjon av konsernets årsregnskap

Konsernet avlegger regnskapet etter International Financial Reporting Standard (IFRS), regnskapsloven og øvrig gjeldende forskrifter som er nærmere beskrevet i noter til regnskapet.

Beløp i MNOK	2019	2018
Netto driftsinntekter	918,5	827,2
Driftskostnader	851,9	777,1
EBITDA	66,6	50,1
Driftsresultat (EBIT)	28,7	23,3
Netto finansposter	-69,6	-52,0
Resultat før skatt	-40,9	-28,7

Finansiell gjennomgang • Resultatregnskapet

Borgestad konsernet hadde en omsetning i 2019 på MNOK 918,5, noe som er en økning på 11,0 prosent i forhold til 2018. Både segment ildfast og eiendom bidrar til økningen. Konsernet oppnådde en EBITDA på MNOK 66,6 i 2019 mot EBITDA på MNOK 50,1 i 2018. Borgestad konsernets resultat før skattekostnader for 2019 viser et underskudd på MNOK 40,9 mot underskudd på MNOK 28,7 i 2018.

Segment Eiendom viser en økning i EBITDA fra MNOK 29,6 i 2018 til MNOK 41,3 i 2019. Den positive utviklingen kan i all hovedsak henføres til endring av leietakere gjennom 2018 og stabil utleiegrad gjennom hele 2019.

Segment Ildfast hadde en omsetning på MNOK 842,5 og en EBITDA på MNOK 37,2 i 2019, mot hhv. MNOK 761,3 og MNOK 29,9 i 2018. Økende oppdragsmengde og konsernets arbeid med å hente ut effektivitetsgevinster forventes å gi bedre resultater for Höganäs Borgestad konsernet fremover.

• Kontantstrøm og investeringer

Konsernets kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter var positiv med MNOK 10,5 i 2019 mot negativ MNOK 52,4 i 2018. Kontantstrømmen fra investeringsaktiviteter var negativ med MNOK 6,8 i 2019 og positiv med MNOK 28,3 i 2018, mens kontantstrømmen fra finansielle aktiviteter var positiv med MNOK 42,9 i 2019 mot negativ med MNOK 8,9 i 2018. Som følge av dette ble kontantstrømmen gjennom året positiv med MNOK 46,6 i 2019 mot negativ MNOK 33,0 i 2018. Disponibel likviditet per 31. desember 2019 er MNOK 142,7.

Konsernets FoU aktivitet skjer i regi av Höganäs Borgestad AB. For konsernet beløp dette seg til MNOK 4,2 for 2019.

• Balanse og likviditet per 31. desember 2019

Konsernet hadde per 31. desember 2019 en totalkapital på MNOK 1 636,1 mot MNOK 1 618,2 i 2018. Egenkapitalen utgjorde MNOK 513,8 mot MNOK 439,3 i 2018. Dette tilsvarer en egenkapitalandel på 31,4 prosent i 2019 mot 27,1 prosent i 2018. Konsernets omløpsmidler beløp seg til MNOK 421,0 mot MNOK 384,2 i 2018, hvorav bankinnskudd og verdipapirer var på MNOK 103,6 mot MNOK 57,1 i 2018. Langsiktig gjeld utgjorde MNOK 851,4 mot MNOK 846,2 i 2018, mens kortsiktig gjeld utgjorde MNOK 271,0 mot MNOK 332,7 i 2018. Per 31. desember 2019 var konsernets arbeidskapital (omløpsmidler minus kortsiktig gjeld) MNOK 150,0 mot MNOK 51,5 per 31. desember 2018. Gjennom investeringene i Agora Bytom og Höganäs Borgestad har konsernet en betydelig valutaeksponering, primært mot euro og svenske kroner. Dette har gitt en negativ egenkapitaleffekt på MNOK 2,5 i 2019 som følge av at den norske kronen har svekket seg mot euro fra 9,95 per 31.12.2018 til 9,86 per 31.12.2019.

Konsernet har vesentlige låneforfall i 2021. Ledelsen har over lengre tid arbeidet med strategier og planer for hvordan låneforfallene skal håndteres. Borgestadkonsernet har løpende kontakt og samtaler med utstedere, investorer og kredittinstitusjoner. Konsernet vurderer risikoen som begrenset i forhold til å ikke kunne forlenge eller refinansiere lånene.

Borgestad eier en andel på ca. 3 prosent i NBT AS, som utvikler og investerer fornybar energi innen vindkraft. Selskapet er deleier i to operative i vindparker i Kina, med en årlig samlet produksjon på 371 MWh. I 2019 påbegynte selskapet utbygningen av vindkraftanlegget Syvash i Ukraina, med produksjonskapasitet på 246 MWh, i samarbeid med Total Eren. Prosjektet er fullfinansiert og er sikret attraktive tariffer for kraftleveranse. Forventet ferdigstillelse og operativ drift av vindparken er i tredje kvartal 2020.

NBT har den senere tid sikret rettighetene til ytterligere tre nye vindkraftprosjekter, Zophia I, II og III, i Ukraina med en samlet kapasitet på 792,5 MW. Zophia blir den største landbaserte vindkraftparken i Europa ved ferdig-

• Finansiell risiko

stillelse. Prosjektet er sikret med attraktive tariffer med garantert leveranse til statligere ukrainske kraftselskaper. Det er heftet estimeringsusikkerhet knyttet til virkelig verdi av investeringen i NBT AS. Det vises til omtale i note 4 i selskapsregnskapet og note 17 i konsernregnrettidig betaling av renter og nedbetaling av lån. Konsernets strategi for å håndtere likviditetsrisiko er å ha tilstrekkelig med likvider til enhver tid for å kunne innfri sine finansielle forpliktelser ved forfall, både under normale og ekstraordinære omstendigheter. Se note 11 for

skapet. oversikt over forfallsstruktur.

En rekke faktorer vil kunne ha ugunstig innvirkning på Borgestad ASAs virksomhet og fremtidige verdiutvikling. Disse faktorene inkluderer finansiell risiko, herunder rente-, valuta- og kredittrisiko, risiko knyttet til driften, markedsmessig risiko, miljømessig og lovmessig risiko samt risiko knyttet til de enkelte prosjektene hvor konsernet har investeringer. Konsernets største finansielle risiko er knyttet til Agora Bytom hvor konsernet har en netto egenkapitalinvestering som er eksponert mot verdisvingninger i det polske eiendomsmarkedet. Med en egenkapitalandel på 31,4 prosent har Borgestad konsernet tilstrekkelig egenkapital til å håndtere overnevnte risiko på forsvarlig måte. Likviditetsrisiko er risikoen for at konsernet ikke vil være i stand til å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Konsernet har over tid hatt for svake resultater, og har over flere år realisert negative kontantstrømmer. Styret og konsernledelsen har gjennom hele 2019 arbeidet med å styrke konsernets likviditet og redusere likviditetsrisikoen for å sikre et bærekraftig konsern. Ved den rettede emisjonen og konverteringen av obligasjoner til egenkapital som ble gjennomført i november og desember i 2019 har konsernet styrket egenkapitalen til konsernet, redusert gjeld Regnskapet er avlagt under forutsetning om fortsatt drift i henhold til regnskapsloven § 3-3 a i den norske regnskapsloven. Morselskapets regnskap og disponering av årsresultatet Morselskapet Borgestad ASA hadde i 2019 et negativt resultat etter skattekostnader på MNOK 41,4 mot et negativt resultat på MNOK 14,2 i 2018. Endringen fra 2018 til 2019 er i all hovedsak svakere driftsresultat og redusert avkastning på inntekter på investeringer i datterselskaper. Selskapets egenkapital var per 31. desember 2019 MNOK 529,8 mot MNOK 431,6 i 2018. Styret vil på generalforsamlingen i 2020 anbefale at det ikke utbetales utbytte for regnskapsåret 2019. Underskuddet på MNOK 41,4 vil bli disponert på følgende måte: Overført fra annen egenkapital NOK 41 423 000 Sum overføringer og disponeringer NOK 41 423 000 Helse, miljø og sikkerhet Konsernet ser viktigheten av et godt arbeidsmiljø

Forutsetninger om fortsatt drift

Overført fra annen egenkapital	NOK 41 423 000
Sum overføringer og disponeringer	NOK 41 423 000

og bedret likviditetssituasjonen til selskapet betydelig. Konsernledelsen har iverksatt og vil iverksette løpende forbedringsinitiativer som er ventet å bedre de fremtidige kontantstrømmene for konsernet. Borgestad har redusert utestående gjeld gjennom konvertering av obligasjoner og tilbakekjøp av andeler med MNOK 51frem til avleggelse av årsrapporten 2019. Total netto utestående av obligasjonslånet, BOR03, er dermed MNOK 249 ved avleggelse av årsrappoorten 2019. Blant tiltakene som er gjennomført for å bedre driften i konsernet er restruktureringen av Höganäs Borgestad konsernet. Restruktureringen til Höganäs Borgestad har i 2019 gitt resultater gjennom økt omsetning og forbedret underliggende drift. Det forventes fremover at restruktureringen vil ytterligere bidra til realisering av synergier og økt aktivitet innen den delen av konsernet. Dette initiativet sammen med øvrige tiltak som skal iverksettes forventes på sikt å bidra til at konsernets likviditetssituasjon blir styrket og at man vil kunne redusere konsernets gjeldsbelastning. Dette forventes også å sikre overholdelse av lånevilkår, og selskapet har null skader som et overordnet mål. Selskapet arbeider aktivt med ulike tiltak for å redusere risikoen for ulykker, så som helserisiko, laste- og arbeidsskader. De enkelte medarbeidernes innsats er svært viktig og alle ansatte, i samarbeid med ledelsen, har et ansvar for å skape et godt arbeidsmiljø og forretningsklima. Det er selskapets oppfatning at et godt arbeidsmiljø bidrar til god effektivitet. En av konsernets viktigste prioriteringer er å minimere påvirkningen på miljøet ved å benytte nye og innovative måter å redusere avfall og utslipp på, gjennom egen drift og ved introduksjon av innovative løsninger til den ildfaste bransjen. Dette innebærer bruk av høyt utviklet produksjonsteknologi og drift med ressurseffektive prosesser. For at selskapets sikkerhet skal fungere i praksis, er det viktig at alle ansatte alltid føler sitt ansvar og følger regler, instruksjoner og prosedyrer som er etablert. Innenfor arbeidsmiljø, miljø og kvalitet er det dokumenterte prosedyrer for hvordan risikoanalyse skal finne sted. Konsernets mål er null skade for våre ansatte, miljøet vi jobber i, våre kunder og leverandører.

For konsernets ansatte utgjorde sykefraværet i 2019 2,1 prosent. Konsernet har registrert to arbeidsskader i 2019 som førte til fravær.

Likestilling

Borgestad anser konsernet som en arbeidsplass hvor det er likestilling mellom kvinner og menn. Bransjen bærer preg av å være mannsdominert, men vi ser at dette endrer seg over tid. Ledergruppen i konsernet består i dag av seks personer hvorav fire menn og to kvinner. Konsernet har i sin policy innarbeidet bestemmelser som tar sikte på at det ikke forekommer forskjellsbehandling grunnet kjønn i saker som for eksempel lønn, avansement og rekruttering. Konsernet sysselsatte gjen-

nomsnittlig 374 årsverk i 2019. Morselskapet hadde ved utgangen av 2019 fem ansatte, hvorav en kvinne. En (33 prosent) av styrets tre medlemmer er kvinne.

Samfunnsansvar

Borgestads virksomhet er internasjonal. Selv om utfordringene varierer mellom ulike land og bransjer, legger Borgestad de samme prinsippene til grunn for all sin virksomhet. Borgestads mål er å drive virksomhetene i overensstemmelse med prinsipper for ansvarlig drift. Produksjonsenheten i Bjuv har innvirkning på miljøet og har utslippstillatelse etter myndighetenes krav om utslipp. Det arbeides løpende med miljøkonsekvensvurdering, for å redusere utslippene, inkludert risikoanalyser for virksomheten. Virksomheten sender årlig miljørapport til myndigheten. Konsernet arbeider kontinuerlig for å sikre at våre produkter, design og installasjonsløsninger forbedrer våre kunders miljøpåvirkning, spesielt innen energisparing. Ansvarsfull drift forutsetter at ledere og medarbeidere er årvåkne og utviser godt skjønn. Borgestad har lagt ned en betydelig innsats for å samordne og utvikle overordnede mål og strategier, retningslinjer og arbeidsmetodikk som skal sikre at virksomheten drives på en ansvarsfull måte i henhold til våre kunders, medarbeideres, leverandørers, aksjeeieres og andre interessenters krav. Konsernets selskaper har en visjon om ikke å skade mennesker, miljø og samfunn, og de skal arbeide målbevisst og systematisk for å forebygge negative effekter av virksomheten. Selskapenes produkter og tjenester skal alltid være underlagt strenge krav til kvalitet, produktsikkerhet, helse og miljø. Borgestad har etablert HMS-målsetninger som gjenspeiler verdiene som konsernet bygger på. Alle selskapene i konsernet skal være trygge og attraktive arbeidsgivere, som arbeider for å minimere risikoene for skader, ulykker og sykdom i det daglige arbeid. Arbeidet mot vår nullvisjon fortsetter; ingen skader eller ulykker i forbindelse med arbeidet. Ledelsen har løpende dialog med ansattes fagforeninger i saker som berører selskapets arbeidstakere. Konsernet har nulltoleranse for korrupsjon, herunder utpressing og bestikkelser, og arbeider aktivt for å sikre at dette ikke forekommer. Det er i konsernets interesse å opprettholde en høyere standard enn minimumskravene for et godt arbeidsmiljø og rehabilitering. Borgestad anser at tilfredse medarbeidere og et bra arbeidsmiljø henger tett sammen. Redegjørelsen om samfunnsansvar er avgitt i henhold til Regnskapslovens paragraf 3-3c.

Eierstyring og selskapsledelse

Selskapet arbeider kontinuerlig med problemstillingene knyttet til eierstyring og selskapsledelse. God eierstyring og selskapsledelse kjennetegnes ved hensiktsmessig og tydelig rolledeling mellom eiere, styret, og selskapets ledelse. Målet er å sikre et godt grunnlag for langsiktig vekst og verdiskapning. Samtlige interessenter bør kunne ha tillit til at virksomheten drives på en forsvarlig måte og at styrende organer er tilstrekkelig uavhengige for å kunne gjennomføre sine funksjoner. Styret erkjenner selskapets ansvar i forhold til sikkerhet, trygghet, miljøet og samfunnet som helhet. Gjennom god eierstyring og selskapsledelse legges forholdene til rette for en kontrollert og lønnsom utvikling av selskapet. Borgestad ASA overholder lover, regler og interne retningslinjer som regulerer virksomheten. På styremøtet 23. april 2020 behandlet styret i Borgestad ASA norsk standard for "Eierstyring og selskapsledelse" av 17. oktober 2018. Borgestad ASA følger de prinsipper for eierstyring som anbefales med unntak av punkt 6 om uavhengig ledelse av generalforsamlingen som strider mot selskapets vedtekter. Også anbefalingens punkt 7 fravikes, da styret ikke ønsker at generalforsamlingen skal legge føringer for valgkomiteens arbeid. Styrets medlemmer sitter alle i revisjonsutvalget. Det har vært avholdt 16 styremøter i selskapet i 2019, 7 flere enn i 2018. Styrets årlige redegjørelse for eierstyring og selskapsledelse finnes i årsrapporten på sidene 13–15. Redegjørelsen om foretaksstyring er avgitt i henhold til Regnskapslovens paragraf 3-3b. Aksjonærinformasjon Per 31. desember 2019 består aksjekapitalen av 126 972 350 aksjer, pålydende NOK 10,00 fordelt på 912 aksjonærer. Av selskapets 12 697 235 aksjer eies 98,9 prosent av norske aksjonærer, mens 1,1 prosent eies av utenlandske statsborgere og selskaper. Det er inngått avtale med Norne Securities AS om markedspleie («market making») for å sikre likviditet i aksjen. Ved årsskiftet eide selskapet 8 010 egne aksjer.

Borgestad, 31. desember 2019 23. april 2020

Christen Knudsen Styreleder

Gudmund Bratrud Styremedlem

Anita Ballestad Styremedlem

Pål Feen Larsen Adm. dir.

BORGESTA D ASA KONSERN

RESULTATREGNSKAP

CONSOLIDATED INCOME STATEMENT

(N

FINANSINNTEKTER OG KOSTNA DER Financial income and financial

		IFRS
(N OK 1 000)	Note	2019	2018
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNA DER Op e rating income and o p e rating expenses
Driftsinntekter Revenue	4	889 023	791 344
Andre inntekter Other income	4	29 525	35 903
Sum inntekter Revenue and other income		918 549	827 247
Varekostnad Cost of goods sold	4	278 346	294 511
Lønn og personalkostnader Salary and personnel expenses	4,15,16	304 459	275 111
Andre driftskostnader Other operating costs	4,15,16,24,25	269 127	207 517
EBIT D A		66 616	50 108
Avskrivninger Depreciation	12,25	37 952	26 793
Driftsresultat Operating result		28 664	23 315
FINANSINNTEKTER OG KOSTNA DER Financial income and financial expenses
Netto valutagevinst/(-) tap Foreign currency gain/(-) loss		-7 680	-4 798
Rentekostnader Interest expenses	11,24,25	-55 308	-49 883
Netto finansinntekter/(-) kostnader Other financial income/(-) expenses	11	-6 602	3 622
Andel resultat i tilknyttet selskap Share of result and loss in associated companies	14	-	-966
Netto finansinntekter og -kostnader Net financial items		-69 590	-52 025
Resultat før skatt Income before taxes		-40 926	-28 709
Skattekostnad Tax	9	-20 723	34 973
Resultat etter skatt Net income/ (-) loss for the year		-61 650	6 264
Fordelt på: Allocated as follows:
Ikke-kontrollerende eierinteresser Non-controlling interest's share of the profit	8	-82	3 044
Aksjonærer i Borgestad ASA Controlling interest's share of the profit		-61 567	3 220
Resultat per aksjer i kroner:
Ordinært og utvannet resultat per aksje (N OK) Earnings per share (NOK)	18	-9,17	0,95

Fordelt på: Allocated as follows:

Resultat per aksjer i kroner:

Oppstilling over totalresultat Statement of comprehensive income and expenses

Årsresultat Net income		-61 650	6 264
Valutaomregning konsoliderte selskaper Exchange rate calculation consolidated companies		-2 196	2 265
Skatt av valutaomregning på konsoliderte selskaper Tax on exchange rate calculation consolidated companies	2,8	-	2 490
Endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring Change in fair value of cash flow hedging	11	1 174	-619
Skatt vedrørende virkelig verdi av kontantstrømsikring Tax relating to fair value of cash flow hedging 11		-223	118
Andre egenkapitaltransaksjoner Change in other equity transactions		-34	-
Andre inntekter og kostnader som vil bli reklassifisert over resultat Other income and expenses reclassified over profit		-1 279	4 253
Aktuarielle gevinster og tap på ytelsesbaserte pensjonsordninger Actuarial gains and losses on defined pension plans	10	-18	188
Skatteeffekt av aktuarielle gevinster og tap på ytelsesbaserte pensjonsordninger Tax effect of actuarial gains and losses on defined pension plans	10	4	-43
Andre inntekter og kostnader som ikke vil bli reklassifisert over resultat Other income and expenses not reclassified over profit		-14	145
Totalresultat Result for the year after total comprehensive income and expenses		-62 943	10 662
Ikke-kontrollerende eierinteresser sin andel av årsresultatet Non-controlling interest's share of total comprehensive income		-1 481	2 786
Tilordnet aksjonær i morselskap sin andel av årsresultatet

Tilordnet aksjonær i morselskap sin andel av årsresultatet Controlling interest's share of total comprehensive income -61 461 7 876

BORGESTAD ASA KONSERN

BALANSE

CONSOLIDATED BALANCE SHEET

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	31.12.19	31.12.18
EIENDELER Assets
Eiendel ved utsatt skatt Deferred tax asset	9	11 295	28 798
Goodwill Goodwill	13	86 733	87 737
Bygninger Buildings and plant	5,12	58 088	56 314
Investeringseiendom Investment property	5,12	919 132	941 136
Driftsløsøre Fixtures, machinery and vehicles	5,12	53 593	62 706
Bruksretteiendeler Right-of-use asset	25	30 427	-
Andre fordringer Other financial assets	11,23	23 956	24 589
Aksjer Other shares	11,17	30 407	30 411
Aksjer i tilknyttede selskap Share in associated companies and joint ventures	14	1 484	2 246
Sum anleggsmidler Total non-current assets		1 215 116	1 233 937
Varelager Inventories	5,21	137 978	151 432
Kundefordringer Accounts receivables	5,11	158 260	139 703
Andre fordringer Other receivables	5,16	21 158	36 058
Bankinnskudd Bank deposits	6,11	103 627	57 056
Sum omløpsmidler Total current assets		421 024	384 248
Sum eiendeler Total assets		1 636 140	1 618 185

Egenkapital og gjeld Equity and liabilities

Egenkapital Equity

Sum egenkapital og gjeld Total equity and liabilities		1 636 140	1 618 185
Sum kortsiktig gjeld Total current liabilities		270 955	332 706
Annen kortsiktig gjeld Other short-term liabilities	11,16	71 784	69 748
Skyldige offentlige avgifter Public duties payable	11	25 727	30 509
Betalbar skatt Tax payables	9	2 041	-
Leverandørgjeld Trade payables	11	69 892	74 260
Kassekreditt Bank overdraft	5,11,24	61 574	127 556
Leasing forpliktelse Lease liability	11,24,25	9 368	-
Pantegjeld Loans from credit institutions	5,11,24	30 569	30 633
Sum langsiktig gjeld Total non-current liabilities		851 394	846 176
Leasing forpliktelse Lease liability	11,24,25	21 553	-
Obligasjonslån Bond loan	5,11,24	274 942	293 791
Pantegjeld langsiktig Mortgage debt	5,11,24	535 042	530 261
Annen langsiktig gjeld Other non-current liabilities	11,23	3 580	5 451
Forpliktelse ved utsatt skatt Deferred tax	9	9 200	9 169
Pensjonsforpliktelser Pension liabilities	10	7 077	7 503
Sum egenkapital Total equity		513 791	439 303
Ikke-kontrollerende eierinteresser Non-controlling interest	8	67 970	64 895
Sum opptjent egenkapital Retained earnings		209 374	277 575
Annen egenkapital Other equity		125 588	192 577
Kontantstrømsikring Cash flow hedge reserves		-2 862	-3 845
Omregningsdifferanser Exchange variance		86 648	88 843
Sum innskutt egenkapital Total paid-in capital		236 447	96 833
Overkurs Share premium reserve		109 554	62 980
Egne aksjer Own shares		-80	-80
Aksjekapital Share capital	20	126 972	33 933

Borgestad, 31. desember 2019 23. april 2020

Christen Knudsen Styreleder

Gudmund Bratrud Styremedlem

Anita Ballestad Styremedlem

Pål Feen Larsen Adm. dir.

BORGESTAD ASA KONSERN

KONTANTSTRØMOPPSTILLING

CONSOLIDATED STATEMENT OF CASH FLOWS

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2019	2018
Resultat før skattekostnad og minoritetsinteresser Profit before taxes and minority interest		-40 926	-28 709
Betalt skatt Tax payables		-659	-6 282
Tilbakeført resultatposter aksjer Profit/loss on shares and other investment activities		-75	-7 971
Netto valuta (gevinster)/tap ikke relatert til operasjonelle aktiviteter
Currency gain/loss on investment activities		7 662	4 798
Avskrivninger Depreciation	12	37 952	26 793
Regnskapsmessig gevinst varige driftsmidler Accounting gains on fixed assets		-9	-3 750
Endring kortsiktige fordringer, gjeld og varer Change in short term receivables, liabilities and inventories		6 542	-37 265
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter 1) Cash flow from operating activities		10 487	-52 386
Investering i varige driftsmidler og immaterielle eiendeler
Investment in fixed tangible and intangible assets	12	-7 966	-11 915
Salg varige driftsmidler Sale of fixed assets		34	3 816
Innbetaling vedrørende tilknyttet selskap Dividends from associated companies	14	762	-
Salg og utbytte fra aksjer og øvrige verdipapirer
Sale and dividends from other shares and bonds		326	34 351
Utbetalinger ved kjøp av aksjer og øvrige verdipapirer
Purchase of shares and other financial instruments		-	-6 193
Netto kontantstrøm fra andre investeringer/salg Net cash flow from other investments/sales 11,14		-	8 192
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter Cash flow from investment activities		-6 844	28 251
Innbetaling av egenkapital Proceeds from issuing new shares	3	123 614	-
Netto endring i finansiell gjeld Repayment of long term loans	5,24	-4 290	-1 920
Netto endring i kassakreditt Net change bank overdraft	24	-65 982	331
Leasingforpliktelse Leasing liabilities	24	-10 388	-
Kjøp og salg av egne aksjer Payments own shares		-	446
Utbetaling av utbytte til minoritetsaksjonærer Dividends paid		-25	-7 769
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter Cash flow from financial activities		42 928	-8 911
Kontantstrøm gjennom året Net cash flow this year		46 572	-33 043
Bank og kassebeholdning Bank and cash deposits		57 056	90 099
Likviditetsbeholdning 01.01 Liquidity at beginning of the period		57 056	90 099
Bank og kassebeholdning Bank and cash deposits		103 627	57 056
Likviditetsbeholdning 31.12 Liquidity at the end of the period	6	103 627	57 056
Disponibel likviditet 31.12 Available liquidity at the end of the period	6	142 697	63 318

1) Det er ingen vesentlige avvik mellom betalte og kostnadsførte renter

BORGESTAD ASA KONSERN

OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL

	Majoritetens egenkapital
(NOK 1 000)	Selskaps kapital	Egne aksjer		Overkurs Kontant strøms sikring	Annen valuta omregnings reserve	Annen egenka pital	Ikke-kon trollerende eierinteresse	Sum
Egenkapital 01.01.19	33 933 -80		62 980	-3 845		88 843 192 577		64 896 439 303
Årsresultat						-61 567	-82	-61 650
Andre inntekter og kostnader				983	-2 196	1 318	-1 399	-1 293
Totale inntekter og kostnader i perioden	-	-	-	983		-2 196 -60 249		-1 481 -62 943
Andre egenkapitaltransaksjoner*						-1 350	-834	-2 184
Emisjoner	93 039		46 575					139 614
Kjøp av datterselskaper						-5 390	5 390	0
Egenkapital 31.12.19			126 972 -80 109 554	-2 862		86 648 125 588	67 970	513 791

* Andre egenkapitaltransaksjoner på totalt TNOK 2 184 refererer seg til korrigering av tidligere års feil ved fusjon av datterselskap.

							Sum
Selskaps kapital	Egne aksjer		strøms sikring	Annen valuta omregnings	Annen egenka pital	Ikke-kon trollerende eierinteresse
			-3 716			31 770	446 452
					3 220	3 044	6 264
			-129	4 755	31	-258	4 398
-	-	-	-129	4 755	3 250	2 786	10 662
					-12 977		-12 977
						-7 727	-7 727
	75				371		446
					-35 619	38 067	2 448
						64 896	439 303
	Utbytte gitt til ikke-kontrollerende eierinteresser	Transaksjoner med ikke-kontrollerende eierinteresser	33 933 -155 62 980	Overkurs Kontant 33 933 -80 62 980 -3 845	Majoritetens egenkapital reserve	84 089 237 551 88 843 192 577

** Andre egenkapitaltransaksjoner refererer seg til korrigering av tidligere års feil vedrørende revaluering av langsiktig gjeld i utenlandsk valuta i datterselskap.

BORGESTAD ASA KONSERN - NOTER

NOTE 1. GENERELL INFORMASJON

NOTER TIL KONSERNREGNSKAPET

NOTE 2. SAMMENDRAG AV VESENTLIGE REGNSKAPSPRINSIPPER

Grunnlaget for regnskapsutarbeidelsen

Det konsoliderte regnskapet er utarbeidet til historisk kost, med unntak av finansielle instrumenter som er målt til markedsverdi. Konsernregnskapet er presentert i norske kroner (NOK) og alle verdier er avrundet til nærmeste tusen hvis ikke annet er opplyst.

overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som er vedtatt av EU. Videre er konsernregnskapet også avgitt i samsvar med tilleggskravene gitt i norsk regnskapslov.

ENDRINGER I REGNSKAPSPRINSIPPER

Følgende nye og endrede standarder og tolkninger har blitt implementert for første gang i 2019:

IFRS 16 – Leieavtaler

Resultatregnskapet er presentert etter art for inntekter og kostnader og kontantstrømoppstilling er presentert etter den indirekte metoden. Regnskapsprinsipper Konsernregnskapet til Borgestad ASA og dets heleide og kontrollerte datterselskaper (konsernet), er utarbeidet i Standarden er, i samsvar med overgangsreglene, implementert ved å legge til grunn modifisert retrospektiv metode uten omarbeidelse av sammenligningstall. Borgestad ASA valgt å anvende den praktiske forenklingsmuligheten for måling av leieavtaler som innebærer at den leide eiendelen vurderes til samme beløp som nåverdien av forpliktelsen, justert for eventuelle forskuddsbetalinger og påløpt leie.

anvendelse. En leietaker skal presentere rentekostnader for leieforpliktelsen adskilt fra avskrivningsbeløpet for bruksretteiendelen.

Leieavtaler tidligere klassifisert som operasjonelle leieavtaler under IAS 17

IFRS 16 ble utgitt i januar 2016 og erstatter IAS 17 Leieavtaler, IFRIC 4 Fastsettelse av hvorvidt en avtale inneholder en leieavtale, SIC-15 Operasjonelle leieavtaler - inscentiver og SIC 27 Vurdering av innholdet i transaksjoner som har juridisk form som en leieavtale. Konsernet som leietaker IFRS 16 angir prinsipper for innregning, måling, presentasjon og opplysninger om leieavtaler. Standarden krever at en leietaker innregner eiendeler og forpliktelser for de fleste leieavtaler. På iverksettelsestidspunktet for en KONSOLIDERINGSPRINSIPPER Datterselskaper Datterselskaper er alle selskaper hvor konsernet har kontroll over selskapet. Kontroll oppnås normalt når konsernet eier, enten direkte eller indirekte, mer enn 50 prosent av de stemmeberettigede aksjer i selskapet og at konsernet er i stand til å utøve faktisk kontroll over selskapet. Selskapene inngår i konsernregnskapene fra skapet når kontrollen over selskapet er opphørt.

Implementeringseffekten av IFRS 16

leieavtale skal leietaker innregne en forpliktelse til å pådra seg leiebetalinger og en eiendel som representerer bruksretten til den underliggende eiendelen i leieperioden ("bruksretteiendel"). Standarden åpner for flere praktiske løsninger knyttet til innregning og førstegangsdet tidspunkt konsernet erverver kontroll over selskapet. På tilsvarende måte utelates selskapet fra konsernregn-Oppkjøpsmetoden er anvendt ved regnskapsføring av oppkjøpte enheter. Oppkjøpsmetoden innebærer at kostpris fordeles på ervervede eiendeler og forpliktelser i henhold til deres markedsverdi på oppkjøpstidspunktet. Kostpris utover identifiserte eiendeler og forpliktel-

Ved overgangen til IFRS 16 innregnet konsernet MNOK Beløp - bruksretteiendeler som bruksretteiendeler og MNOK 22,1 - leieforpliktelser som leieforpliktelser. Implementeringseffekten er tatt mot inngående balansen ved at verdien av eiendelene (bruksretten) settes lik tilsvarende verdi av leieforpliktelsene.

Borgestad ASA er et tradisjonsrikt selskap notert på Oslo Børs. Borgestad ASA er et allmennaksjeselskap registrert og hjemmehørende i Norge. Kontoradressen er Gunnar Knudsens veg 144, 3712 Skien, Norge. Konsernregnskapet per 31. desember 2019 er godkjent av selskapets styre den 23. april 2020 og vil bli presentert for godkjenning på ordinær generalforsamling den 28. mai 2020.

	Note 1 Generell informasjon
	Note 2 Sammendrag av vesentlige regnskapsprinsipper
	Note 3 Vesentlige hendelser i 2019 og hendelser etter balansedagen
	Note 4 Segmentrapportering
	Note 5 Rentebærende lån, garantiforpliktelser og pantestillelser
	Note 6 Bankinnskudd og likviditet
	Note 7 Datterselskaper og nærstående parter
	Note 8 Ikke-kontrollerende eierinteresser
Note 9 Skatt
	Note 10 Pensjoner
	Note 11 Finansielle derivater og risikostyring
	Note 12 Varige driftsmidler, immaterielle eiendeler og investeringseiendommer
	Note 13 Goodwill
	Note 14 Investeringer i tilknyttede selskap
	Note 15 Godtgjørelser
	Note 16 Spesifikasjoner
Note 17 Aksjer
	Note 18 Resultat per aksje
	Note 19 Utbytte
	Note 20 Informasjon om aksjekapital og egne aksjer
	Note 21 Varebeholdning
	Note 22 Garantiforpliktelser
	Note 23 Betingede forpliktelser og andre forpliktelser
	Note 24 Avstemming av langsiktig gjeld som følge av finansieringsaktiviteter

Note 25 Leieavtaler

ser til markedsverdier regnskapsføres som goodwill. IFRS 3 tillater to alternative metoder for regnskapsføring av goodwill og minoritetsinteresser.

Minoritetsinteresser er den del av resultatet og egenkapitalen i datterselskap som ikke eies av konsernet. Eventuelle minoritetsinteresser vises separat i resultatregnskapet og under egenkapitalen i konsernregnskapet.

Transaksjoner mellom konsernselskaper, interne mellomregninger og urealiserte konserngevinster elimineres i konsernregnskapet. Urealiserte tap elimineres også med mindre transaksjonen viser at den overdratte eiendel har en redusert verdi. Regnskapsprinsipper som er benyttet av datterselskaper har blitt endret hvor dette har vært nødvendig for å sikre en enhetlig regnskapspraksis i konsernet.

Tilknyttede selskap

Tilknyttede selskap er enheter hvor konsernet har betydelig innflytelse, men ikke kontroll (normalt ved eierandel mellom 20 og 50 prosent), over den finansielle og operasjonelle styringen.

Konsernregnskapet inkluderer konsernets andel av resultat fra tilknyttede selskaper regnskapsført etter egenkapitalmetoden fra det tidspunktet betydelig innflytelse oppnås og inntil slik innflytelse opphører. Ved objektive indikasjoner på verdifall må gjenvinnbart beløp estimeres. Eventuelle verdifall innregnes dersom balanseført verdi er høyere enn gjenvinnbart beløp.

Urealiserte gevinster knyttet til transaksjoner mellom konsernet og dets tilknyttede selskaper elimineres i forhold til konsernets eierandel i det tilknyttede selskap. Likeledes elimineres urealiserte tap med mindre transaksjonen tydelig viser at den overdratte eiendelen har en redusert verdi. Regnskapsprinsipper som er benyttet av tilknyttede selskaper har blitt endret hvor dette har vært nødvendig for å sikre en enhetlig regnskapspraksis i konsernet.

VIRKSOMHETSSAMMENSLUTNINGER OG GOODWILL Goodwill

Ved kjøp av en virksomhet vurderes alle overtatte eiendeler og forpliktelser for klassifisering og tilordning i samsvar med kontraktbetingelser, økonomiske omstendigheter og relevante forhold på oppkjøpstidspunktet. Forskjellen mellom vederlaget ved oppkjøp og virkelig verdi av netto identifiserbare eiendeler og forpliktelser på oppkjøpstidspunktet klassifiseres som goodwill. Ved investering i tilknyttede selskaper er goodwill inkludert i investeringens balanseførte verdi.

Goodwill føres i balansen til anskaffelseskost, fratrukket eventuelle akkumulerte nedskrivninger. Goodwill avskrives ikke, men testes minst årlig for verdifall. I forbindelse med dette allokeres goodwill til kontantstrømgenererende enheter eller grupper av kontantstrømgenererende enheter som forventes å ha fordel av synergieffekter av virksomhetssammenslutningen.

VALUTA Funksjonell valuta og presentasjonsvaluta

Konsernregnskapet presenteres i norske kroner (NOK). Transaksjoner som foretas av de respektive konsernselskaper registreres i den valuta som er alminnelig anvendt i det økonomiske miljø hvor enhetene opererer (funksjonell valuta).

Transaksjoner og balanseposter i valuta

Transaksjoner i utenlandsk valuta blir omregnet til gjennomsnittlig årlig valutakurs som en tilnærming til å bruke transaksjonsdagens kurs. Valutagevinster og tap som oppstår som følge av endringer i valutakursene mellom transaksjonstidspunktet og betalingstidspunktet og som skyldes omregning av pengeposter i utenlandsk valuta til valutakurser ved balansedagens slutt regnskapsføres i resultatregnskapet med unntak av omregningsdifferanser som knytter seg til konsernets nettoinvestering i en utenlandsk enhet. Disse omregningsdifferansene er ført via oppstilling av totalresultat mot egenkapitalen. Fordringer på utenlandske enheter inngår som en del av nettoinvesteringen i de tilfeller oppgjør av fordringen verken er planlagt eller sannsynlig i overskuelig framtid. Ved fremtidig salg av utenlandsk enhet med funksjonell valuta forskjellig fra konsernets presentasjonsvaluta, vil samtlige akkumulerte omregningsdifferanser knyttet til enheten inngå i beregning av gevinst eller tap.

Ikke-monetære eiendeler og gjeld i utenlandsk valuta som er regnskapsført til historisk kost, inkluderes basert på valutakursene på transaksjonstidspunktet.

Konsolidering

Regnskapene for alle enheter i konsernet som benytter funksjonell valuta som avviker fra konsernets presentasjonsvaluta omregnes til konsernets presentasjonsvaluta som følger:

• 1. Eiendeler og gjeld omregnes til sluttkurser på balansedagen;
• 1. Inntekter og kostnader omregnes til årlig gjennomsnittskurs; og
• 1. Alle omregningsdifferanser vises på separat linje som en del av oppstilling av totalresultat.

Valuta på konserninterne lån samt tilhørende skattekostnad som inngår som en del av nettoinvesteringen i datterselskap regnskapsføres mot andre inntekter og kostnader som vil bli reklassifisert over resultat.

PRINSIPPER FOR INNTEKTSFØRING

• Steg 2: Identifiser leveringsforpliktelsene i kontrakten Steg 3: Fastsett transaksjonsprisen
• Salg av installasjons- og vedlikeholdstjenester til ildfast industri

For segmentet Ildfast består inntekter i hovedsak av leveranser av ildfaste materialer eller andre varer til ulike typer kunder samt installasjonsservice. Inntekter fra salg av disse varene resultatføres når levering har funnet sted. Installasjonsservice- og vedlikeholdspromed fremdrift.

Hovedprinsippene i IFRS 15 er at det forventede vederlaget skal inntektsføres etter et mønster som reflekterer overføring av varer eller tjenester til kunden og dette operasjonaliseres gjennom en fem stegs innregningsmodell for inntektsføring: Steg 1: Identifiser kontrakten med kunden Garantiforpliktelser relatert til salg av ildfastprodukter, installasjons- og vedlikeholdstjenester kan ikke omsettes separat og konsernets garantibestemmelser gir kundene sikkerhet for at produktene oppfyller fastsatte kravspesifikasjoner. Konsernet vil derfor fortsette å innregne garantiforpliktelser i henhold til IAS 37.

Steg 4: Allokér transaksjonsprisen til leveringsforpliktelsene Steg 5: Innregn inntekten når foretaket oppfyller/etterhvert som foretaket oppfyller leveringsforpliktelsene overfor kunden I henhold til IFRS 15, skal konsernet innregne inntektene når leveringsforpliktelsene er oppfylt eller alternativt etter hvert som leveringsforpliktelsene oppfylles. Dette skjer når kunden har overtatt kontrollen over varen eller tjenesten knyttet til en gitt leveringsforpliktelse. Omløpsmidler og kortsiktig gjeld omfatter poster som forfaller til betaling innen ett år etter balansetidspunktet, samt poster som knytter seg til varekretsløpet hvis dette er senere. Den kortsiktige del av langsiktig gjeld er klassifisert som kortsiktig gjeld. Finansielt motiverte investeringer som konsernet forventer å realisere innen ett år etter balansetidspunktet klassifiseres som omløpsmidler, andre eiendeler klassifiseres som anleggsmidler. Segmentrapportering

Konsernet innregner inntekter fra følgende tre hovedkilder: • Løpende salg av ildfaste produkter Operative segmenter blir rapportert i samsvar med det ledelsen benytter internt for å evaluere segmentenes resultater og for å bestemme hvordan ressurser skal allokeres til segmentene.

leveringsforpliktelsene er de samme som ble benyttet under IAS 18. Ingen vesentlige effekter har gjort seg gjeldende som følge av implementeringer av ny standard for inntektsføring.

sjekter har relativ kort varighet og inntektsføres i takt Gevinster ved avhendelse av varige driftsmidler, investeringseiendommer og utviklingsprosjekter blir presentert som annen inntekt. Verdistigning på investeringseiendommer regnskapsføres først ved helt eller delvis salg. Varige driftsmidler oppføres i balansen til historisk anskaffelseskost fratrukket akkumulerte av- og nedskrivninger. Avskrivninger er beregnet ved bruk av lineær metode basert på antatt brukstid og restverdi ved utløp av brukstiden. Avskrivningsperiode og -metode blir årlig vurdert for å sikre at metoden og perioden som brukes samsvarer med de økonomiske realiteter til anleggsmid-

Klassifisering av poster i balansen

Installasjon av ildfaste materialer er sesongbetonte og det er lav aktivitet i begynnelsen og i slutten av året. Installasjonsprosjekter av ildfaste materialer har normalt en kort tidshorisont og leveransetidspunktene for overførsel av varer og tjenester er tydelige. Utført tjeneste og leveranse av varer er også enkelt å kvantifisere. Periodisering av inntekter følges derfor av kvantifisert oppnådd fullføringsgrad for installasjons- og vedlikeholdsprosjekter. På grunn av prosjektenes tidshorisont blir fremdrift målt eller kost. Påløpte kostnader hensyntas ved sluttfakturering ved overlevering av prosjektet. Metodene for å måle fullføringsgraden av delet. Tilsvarende gjelder for restverdi. Påkostninger tillegges varige driftsmidlet dersom det er sannsynlig at disse gir fremtidig verdi, og utgiften kan måles pålitelig. Andre utgifter til reparasjon og vedlikehold resultatføres i den perioden de påløper. Investeringseiendommer Konsernet besitter både investeringseiendommer og bygg anskaffet for eget bruk. Eiendommer som er anskaffet med formål å leie ut til leietagere utenfor konsernet, og som er anskaffet for å oppnå langsiktig avkastning på leieinntekter eller for å oppnå verdistigning, eller

Virksomhetsområdene utgjør basisen for den primære segmentrapporteringen. Konsernet har tre virksomhetsområder; Eiendom, Ildfast, og Øvrig virksomhet. Transaksjoner mellom virksomhetsområder skjer til markedspriser og elimineres i konsernregnskapet.

Varige driftsmidler

begge deler, er klassifisert som investeringseiendommer. Leietakere som er tilknyttede selskaper blir i denne sammenheng ansett å være leietagere utenfor konsernet.

Kombinerte bygg klassifiseres dels som investeringseiendom og dels som egne bygg dersom bygget kan seksjoneres og seksjonene kan selges hver for seg. Dersom bygget ikke kan deles opp, klassifiseres bygget som bygg til eget bruk, med mindre eget bruk utgjør en uvesentlig andel av eiendommen.

Konsernets investeringseiendommer er oppført til anskaffelseskost, fratrukket akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger. Anskaffelseskost inkluderer transaksjonskostnader ved kjøp, og designkostnader, direkte lønnskostnader, låneutgifter, andre direkte kostnader og relaterte faste kostnader ved bygging eller utvikling. Påkostninger tillegges investeringseiendommen dersom det er sannsynlig at disse gir fremtidig verdi, og utgiften kan måles pålitelig. Andre utgifter til reparasjon og vedlikehold resultatføres i den perioden de påløper. Investeringseiendommene blir avskrevet lineært over forventet levetid.

Investeringseiendommer i konsernselskapene er presentert på egen linje i balansen. Aksjer i tilknyttede selskaper med investeringseiendommer er presentert etter egenkapitalmetoden, slik at verdien av disse eiendommene inngår i verdien av nettoinvesteringene. Investeringseiendom i tilknyttede selskaper er likevel spesifisert i note som omtaler konsernets investeringseiendommer.

Finansielle instrumenter

Finansielle eiendeler og gjeld innenfor virkeområdet til IFRS 9 klassifiseres i følgende aktuelle kategorier for konsernet:

• i. Finansielle eiendeler som måles til amortisert kost;
• ii. Egenkapitalinstrumenter (aksjer) til virkelig verdi med verdiendringer over resultatet;
• iii. Egenkapitalinstrumenter (aksjer) til virkelig verdi med verdiendringer over andre inntekter og kostnader;
• iv. Finansielle derivater som måles til virkelig verdi over resultatet, med mindre derivatene er designert i et effektivt sikringsforhold;

v. Andre finansielle forpliktelser til amortisert kost Konsernet har ingen investeringer i gjeldsinstrumenter som måles til virkelig verdi med verdiendringer over andre inntekter og kostnader.

Fordringer og nedskrivning av finansielle eiendeler

Konsernets fordringer, som i det vesentligste består av kundefordringer med kort forfall og fordringer fra leieavtaler, holdes for å motta kontraktsmessige kontantstrømmer og kontantstrømmene består bare av betaling av pålydende og evt. renter. Konsernet fordringer måles til amortisert kost, fratrukket avsetninger for forventede tap. Konsernet gjennomgår regelmessig utestående fordringer og utarbeider for hver rapporteringsperiode estimater for uerholdelige fordringer som danner grunnlag for de regnskapsmessige avsetninger. I tillegg vurderes forventet tap basert på den best tilgjengelige informasjonen om historiske, nåværende og fremtidige forhold. I overensstemmelse med IFRS 9 anvendes det en forenklet tapsavsetningsmodell for kundefordringer og leieavtalefordringer, der det i tillegg til faktiske tapshendelser avsettes for forventede fremtidige tap over fordringens levetid.

Etter IFRS 9 skal finansielle eiendeler klassifiseres i tre målekategorier: virkelig verdi med verdiendring over resultatet, virkelig verdi med verdiendringer over andre inntekter og kostnader (OCI) og amortisert kost. Klassifiseringen er basert på om instrumentene holdes i en forretningsmodell både for å motta kontraktsmessige kontantstrømmer og for salg, og hvorvidt kontraktsfestede kontantstrømmer bare er betaling av rente og hovedstol på gitte datoer.

Finansielle instrumenter som holdes i første rekke med formål om å selge eller kjøpe tilbake på kort sikt, er klassifisert omløpsaksjer. Øvrige aksjer klassifiseres som anleggsaksjer.

Regnskapsføring av derivater og sikringsbokføring

Ved første gangs regnskapsføring føres derivater til virkelig verdi. Deretter revalueres posten til virkelig verdi ved hver regnskapsavleggelse. Alle konsernets derivater er inngått og øremerket med sikring som formål og er regnskapsført som sikringsinstrumenter.

På det tidspunkt det inngås en derivatavtale, definerer konsernet derivater som sikring av virkelig verdi av en regnskapspost eller sikring av en forventet transaksjon eller inngått forpliktelse (sikring av kontantstrømmer). Endringer i den virkelige verdi av derivater som er definert som og som tilfredsstiller kravene til sikring av virkelig verdi resultatføres sammen med endringer i virkelig verdi av sikringsobjektet.

Endringer i den virkelige verdien av derivater som er definert som og som tilfredsstiller kravene til sikring av kontantstrømmer, regnskapsføres mot egenkapitalen over andre inntekter og kostnader. Egenkapital posteringer reverseres og regnskapsføres som en inntekt eller kostnadselement i den periode den sikrede forpliktelse eller forventede transaksjon påvirker resultatregnskapet.

NEDSKRIVING AV IKKE-FINANSIELLE EIENDELER OG GOODWILL

kun hvis det foreligger endringer i de estimater som benyttes for å fastslå gjenvinnbart beløp. Reverseringsbeløpet kan imidlertid kun være så stort at balanreverseringer resultatføres.

På balansedagen vurderer Borgestad om det foreligger objektive nedskrivningsindikatorer for varige driftsmidler, inklusive investeringseiendommer og goodwill. Goodwill testes årlig. Dersom det foreligger nedskrivningsindikator, beregnes gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av eiendelens salgspris redusert for estimerte kostnader som medgår for å selge eiendelen og dets bruksverdi for selskapet. Bruksverdi beregnes basert på en diskontering av forventede fremtidige kontantstrømmer fra eiendelen. Når det er antatt at eiendelens verdi er lavere enn balanseført verdi, nedskrives denne til gjenvinnbart beløp. Nedskrivning bokført i tidligere perioder reverseres middelet er klart for bruk. LEIEAVTALER Konsernet implementerte IFRS 16 fra 1. januar 2019 ved bruk av modifisert retrospektiv metode, og sammenligningstall er følgelig ikke omarbeidet. Identifisering av en leieavtale Ved inngåelse av en kontrakt vurderer konsernet hvorvidt kontrakten er eller inneholder en leieavtale. En kontrakt er eller inneholder en leieavtale dersom kontrakten overfører retten til å ha kontroll med bruken av en identifisert eiendel i en periode i bytte mot et vederlag.

En betinget eiendel regnskapsføres ikke i årsregnskapet, men opplyses om i de tilfeller det foreligger sannsynlighetsovervekt for at en fordel vil tilflyte konsernet.

LÅN

Låneutgifter

seført verdi etter tilbakeføringen maksimalt tilsvarer den verdi som eiendelen ville vært registrert til hvis nedskrivning ikke hadde vært foretatt tidligere. Slike AVSETNINGER Avsetninger regnskapsføres når konsernet har en faktisk forpliktelse (rettslig eller antatt) som en følge av hendelser som har skjedd og det er sannsynlig at det vil skje et økonomisk oppgjør som følge av forpliktelsen, og at beløpets størrelse kan måles pålitelig. For kontrakter som utgjør eller inneholder en leieavtale, separerer konsernet leiekomponenter dersom det kan dra nytte av bruken av en underliggende eiendel enten alene eller sammen med andre ressurser som er lett tilgjengelige for konsernet, og den underliggende eiendelen verken er svært avhengig av eller tett forbundet med andre underliggende eiendeler i kontrakten. Konsernet regnskapsfører deretter hver enkelt leiekomponent i kontrakten som en leiekontrakt separat fra ikke-leiekomponenter i kontrakten.

relatert til tilvirking av et anleggsmiddel. Balanseføring av lånekostnadene gjøres frem til det tidspunkt anleggs-

BETINGEDE FORPLIKTELSER OG EIENDELER Betingede forpliktelser er ikke regnskapsført i årsregnskapet. Det er opplyst om betingede forpliktelser med unntak for betingede forpliktelser hvor sannsynligheten for fremtidige utgående kontantstrømmer anses som svært lav. På iverksettelsestidspunktet for en leieavtale innregner konsernet en leieforpliktelse og en tilsvarende bruksretteiendel for alle sine leieavtaler, med unntak av følgende anvendte unntak: • Kortsiktige leieavtaler (leieperiode på 12 måneder eller kortere)

Konsernet som leietaker

Atskillelse av bestanddelene i en leiekontrakt

Innlån blir regnskapsført til amortisert kost ved bruk av effektiv rente metode. Ikke amortiserte transaksjons-kostnader føres mot lånekonto i balansen og amortiseringskostnadene reflekteres i resultatregnskapet som rentekostnader. Eventuelle gevinster og tap resultatføres først ved innløsning av forpliktelsen. Leieforpliktelser Konsernet måler leieforpliktelser på iverksettelsestidspunktet til nåverdien av leiebetalingene som ikke betales på dette tidspunktet. Leieperioden representerer den uoppsigelige perioden av leieavtalen, i tillegg til perioder som omfattes av en opsjon enten om å for-

Låneutgifter resultatføres når lånekostnaden oppstår. Lånekostnader balanseføres i den grad disse er direkte Leiebetalingene som inngår i målingen av leieforpliktelsen består av:

Innregning av leieavtaler og innregningsunntak

• Eiendeler av lav verdi
• For disse leieavtalene innregner konsernet leiebetalin-
• gene som andre driftskostnader i resultatregnskapet når de påløper.

lenge eller si opp leieavtalen dersom konsernet med rimelig sikkerhet vil (ikke vil) utøve denne opsjonen.

• Faste leiebetalinger (herunder i realiteten faste betalinger), minus eventuelle fordringer i form av leieinsentiver
• Variable leiebetalinger som er avhengige av en indeks eller en rentesats, første gang målt ved hjelp av indeksen eller rentesatsen på iverksettelsestidspunktet
• Beløp som forventes å komme til betaling for konsernet i henhold til restverdigarantier
• Utøvelseskursen for en kjøpsopsjon, dersom konsernet med rimelig sikkerhet vil utøve denne opsjonen
• Betaling av bot for å si opp leieavtalen, dersom leieperioden gjenspeiler at konsernet vil utøve en opsjon om å si opp leieavtalen

Leieforpliktelsen måles etterfølgende ved å øke den balanseførte verdien for å gjenspeile renten på leieforpliktelsen, redusere den balanseførte verdien for å gjenspeile utførte leiebetalinger og måle den balanseførte verdien på nytt for å gjenspeile eventuelle revurderinger eller endringer av leieavtalen, eller for å reflektere justeringer i leiebetalinger som følger av justeringer i indekser eller rater.

Konsernet presenterer sine leieforpliktelser på egne linjer i balanseoppstillingen.

Bruksretteiendeler

Konsernet måler bruksretteiendeler til anskaffelseskost, fratrukket akkumulerte avskrivninger og tap ved verdifall, justert for eventuelle nye målinger av leieforpliktelsen. Anskaffelseskost for bruksretteiendelene omfatter:

• Beløpet fra førstegangsmålingen av leieforpliktelsen
• Alle leiebetalinger ved eller før iverksettelsestidspunktet, minus eventuelle leieinsentiver mottatt
• Alle direkte utgifter til avtaleinngåelse påløpt konsernet
• Et anslag over utgiftene påløpt leietaker for demontering og fjerning av den underliggende eiendelen, gjenoppretting av stedet der enheten er plassert, eller gjenoppretting av den underliggende eiendelen til den stand som vilkårene i leieavtalen krever, med mindre disse utgiftene påløper under produksjonen av varene. Konsernet anvender avskrivningskravene i IAS 16 Eiendom, anlegg og utstyr ved avskrivning av bruksretteiendelen, bortsett fra at bruksretteiendelen avskrives fra iverksettelsestidspunktet fram til det som inntreffer først av slutten av leieperioden og slutten av bruksretteiendelenes utnyttbare levetid.

Konsernet anvender IAS 36 «Verdifall på eiendeler» for å fastslå om bruksretteiendelen er verdiforringet og for å regnskapsføre eventuelle påviste tap ved verdifall.

Bruksretteiendeler og leieforpliktelsen er oppført i note 25.

Konsernet som utleier

For utleier viderefører IFRS 16 i det alt vesentlige eksisterende prinsipper i IAS 17. I tråd med dette skal en utleier fortsette å klassifisere sine leieavtaler som operasjonelle eller finansielle leieavtaler, og regnskapsføre disse to typene leieavtaler forskjellig.

En leieavtale klassifiseres som en finansiell leieavtale dersom den i det vesentlige overfører alle risikoer og fordeler forbundet med eierskap av en underliggende eiendel. En leieavtale klassifiseres som en operasjonell leieavtale dersom den ikke i det vesentlige overfører alle risikoer og fordeler forbundet med eierskap av en underliggende eiendel. Konsernet som utleier har ingen finansielle leieavtaler.

Konsernet presenterer eiendeler som er utleid som anleggsmidler i balansen. Leieinntekten inntektsføres lineært over leieperioden. Direkte kostnader pådratt for å etablere den operasjonelle leieavtalen er tillagt den utleide eiendelens balanseførte verdi, og blir kostnadsført i leieperioden på samme grunnlag som leieinntekten.

KONTANTER OG KONTANTEKVIVALENTER

Kontanter og kontantekvivalenter inkluderer kassebeholdninger og bankinnskudd. Kontanter og kontantekvivalenter bokføres til nominelle verdier i balansen. Bundne midler er inkludert i kontanter og kontantekvivalenter.

BUNDNE MIDLER

Bundne midler inkluderer midler innestående på separate konsernbank konti, og som vil bli benyttet til å dekke påløpte renter ved obligasjonslånet og påløpte skatteforpliktelser.

VARELAGER

Varelager regnskapsføres til det laveste av anskaffelseskost og netto salgspris. Netto salgspris er estimert salgspris ved ordinær drift fratrukket estimerte utgifter til ferdigstillelse, markedsføring og distribusjon. Anskaffelseskost tilordnes ved bruk av FIFO metoden og inkluderer utgifter påløpt ved anskaffelse av varene og kostnader for å bringe varene til nåværende tilstand og plassering. Egenproduserte varer inkluderer variable og faste kostnader som kan allokeres basert på normal kapasitetsutnyttelse.

FORSKNING OG UTVIKLING

Utgifter knyttet til forskningsaktiviteter resultatføres når de påløper. Utgifter knyttet til utviklingsaktiviteter blir balanseført i den grad produktet eller prosessen er teknisk og kommersielt gjennomførbar og konsernet har tilstrekkelig ressurser til å ferdigstille utviklingen. I denne regnskapsperioden har konsernet ingen utviklingsaktiviteter som tilfredsstiller kriteriene for balanseføring. rett til motregning av betalbar skatt mot skattefordeler innenfor det samme skattesystemet, og konsernet forventes å gjennomføre nettooppgjør.

UTBYTTE Utbytte som foreslås av styret bokføres som en forpliktelse i regnskapet først når det er godkjent av aksjonærene i generalforsamling. Betalbar skatt og utsatt skatt er regnskapsført direkte mot egenkapitalen i den grad skattepostene relaterer seg til egenkapitaltransaksjoner.

• midlertidig forskjell knyttet til goodwill som ikke er skattemessig fradragsberettiget
• midlertidige forskjeller relatert til investeringer i datterselskaper eller tilknyttede selskaper dersom konsernet kontrollerer tidspunktet for når de midlertidige forskjellene vil bli reversert og det ikke er antatt å skje i overskuelig fremtid.

EGNE AKSJER Borgestad ASAs beholdning av egne aksjer er ført opp til pålydende verdi til fradrag under annen innskutt kapital. Forskjellen mellom pålydende verdi og anskaffelseskost er ført til fradrag under annen egenkapital. RESULTAT PER AKSJE Resultat per aksje beregnes ved å dividere resultatet Parter anses å være nærstående hvis en part har mulighet til direkte eller indirekte å kontrollere den annen part eller har betydelig påvirkningsmulighet ovenfor den annen part med hensyn til finansielle og driftsmessige beslutninger. Parter er også nærstående hvis de er underlagt felles kontroll eller er under felles betydelig påvirkning. Alle transaksjoner mellom nærstående parter er basert på prinsippet om armlengdes avstand (antatt

på et veid gjennomsnittlig antall utestående aksjer i rapporteringsperioden. Tilbakekjøp av ordinære aksjer i perioden vektes ut ifra den periode de var utestående. Utvannet resultat per aksje beregnes ved å benytte konsernets resultat, dividert med gjennomsnittlig antall utestående aksjer som veies over den aktuelle periode og de aksjer som potensielt kan konverteres. Det forefinnes ingen konverteringsrett eller utestående aksjer i konsernet per 31. desember 2019 og 2018. Utvannet resultat per aksje samsvarer derfor med resultat per aksje. markedsverdi). BRUK AV ESTIMATER OG SKJØNNSMESSIGE VURDERINGER Utarbeidelse av konsernets regnskap medfører at ledelsen gjør estimater og skjønnsmessige vurderinger. Dette vil derfor påvirke regnskapsførte beløp som rapporteres i finansregnskapet og de medfølgende noter. Ledelsen baserer sine estimater og vurderinger på tidligere erfaringer og på ulike andre faktorer som er antatt å være rimelige og fornuftige forholdene tatt i betraktning.

SKATT Skattekostnad består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt forpliktelse og utsatt skatt eiendel er beregnet på alle forskjeller mellom regnskapsmessig og skattemessig verdi på eiendeler og gjeld med unntak av: Fremtidige hendelser kan medføre at estimatene endrer seg. Estimater og de underliggende forutsetningene vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater regnskapsføres i den perioden endringene oppstår. Hvis endringene også gjelder fremtidige perioder fordeles effekten over inneværende og fremtidige perioder.

NÆRSTÅENDE PARTER

Eiendel ved utsatt skatt er balanseført når det er sannsynlig at selskapet vil ha tilstrekkelige skattemessige overskudd i senere perioder til å nyttiggjøre skattefordelen. Balanseføring av utsatt skatt eiendel er underlagt relativt strenge krav med hensyn til sannsynlighet for faktisk fremtidig utnyttelse. Regnskapsføringen av denne er derfor basert på omfattende vurderinger. Eventuelle endringer i estimatet inngår i skattekostnaden for året. Varige driftsmidler og investeringseiendommer Konsernet gjennomfører nedskrivningsvurderinger ved indikasjon på verdifall. Gjenvinnbart beløp fra kontantstrømgenererende enheter beregnes av neddiskonterte fremtidige kontantstrømmer. Ved beregning av avskrivninger for driftsmidlene, er den økonomiske brukstiden som legges til grunn, basert

Eiendel og forpliktelse ved utsatt skatt er målt basert på forventet fremtidig skattesats til de selskapene i konsernet hvor det har oppstått midlertidige forskjeller. Utsatt skatt presenteres netto når det er en juridisk på estimater. Estimatet er basert på lang historie og erfaring med henholdsvis produksjon av ildfaste elementer og drift av fast eiendom, noe som medfører lavere estimatusikkerhet.

Områdene med størst risiko for vesentlige endringer er verdien av investeringer i tilknyttede selskaper og aksjer. Estimater og forutsetninger er nærmere omtalt nedenfor, samt i de ulike notene til årsregnskapet.

Hovedområdene for vurderinger og tilhørende estimatusikkerhet på balansetidspunktet er angitt og redegjort for nedenfor:

For produksjonsutstyr kan store skift i markedet føre til behov for endret produksjonsspekter og dermed endring i deler av produksjonsapparatet. Dette kan føre til endrede estimater i levetid for eksisterende maskiner. Likeledes vil den teknologiske utviklingen kunne føre til endringer ved at noe produksjonsutstyr vil kunne bli kassert, mens annet utstyr kan få vesentlig forlenget sin levetid med mindre tilpasninger til ny teknologi.

Konsernets investeringseiendommer er regnskapsført til kostmetoden med årlige avskrivninger. Dette skal i utgangspunktet redusere risiko for verdifall utover balanseført verdi. Flere av eiendommene er imidlertid anskaffet i løpet av de siste årene og vil nødvendigvis ha større risiko for verdifall. Dette gjelder i hovedsak kjøpesenteret i datterselskapet Agora Bytom Sp. z o.o. hvor konsernets anskaffelseskost ved konsernetableringen er basert på virkelig verdi pr 01.01.13. For konsernet vil estimert yield benyttet ved verdsettelse av Agora Bytom, beskrevet i note 12, være estimatet beheftet med størst estimeringsusikkerhet.

Virkelig verdi på aksjer og øvrige finansielle instrumenter

Virkelig verdi på finansielle instrumenter som ikke handles i et aktivt marked fastsettes ved å benytte ulike verdsettelsesteknikker. Konsernet vurderer og velger metoder og forutsetninger som så langt som mulig er basert på markedsforholdene på balansedagen. Ved verdsettelse av finansielle instrumenter hvor observerbare markedsdata ikke er tilgjengelig, vil konsernet gjøre antagelser om hva markedet vil legge til grunn ved verdsettelse av tilsvarende finansielle instrumenter.

Eiendel ved utsatt skatt

Eiendel ved utsatt skatt innregnes som en eiendel i den utstrekning det er sannsynlig at konsernet vil ha tilstrekkelig med fremtidige skattemessige overskudd til å nyttiggjøre skattefordelen av de ubenyttede skattemessige underskudd, midlertidige forskjeller og ubenyttede skattekreditter. Omfattende vurderinger må gjøres for å fastsette beløpet som kan innregnes som eiendel. Balanseverdien av eiendelen gjennomgås på hver balansedato og reduseres i den grad konsernet ikke lenger kan nyttiggjøre fordelen.

Fremtidige hendelser og endringer i rammebetingelser kan medføre at estimater og forutsetninger må endres. Nye uttalelser og tolkninger av standarder kan også medføre at valg av prinsipper og presentasjon vil bli endret. Slike endringer vil bli regnskapsført når nye estimater blir utarbeidet og nye krav til presentasjon eventuelt foreligger. Disse forholdene er omtalt i både prinsippbeskrivelse og noter.

			Balanseført verdi
Regnskapspost	Note	Estimat/forutsetninger	31.12.2019 (TNOK)
Varige driftsmidler og investeringseiendommer	12	Gjenvinnbart beløp for nedskrivningsvurdering og estimering av gjenværende brukstid og utrangeringsverdi	1 030 813
Aksjer og øvrige finansielle instrumenter		11 og 17 Virkelig verdi	30 407
Eiendel ved utsatt skatt	9	Bedømmelse av evnen til å utnytte skatteposisjoner i fremtiden	9 200

HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Ny informasjon etter balansedagen om selskapets finansielle stilling på balansedagen er hensyntatt i årsregnskapet. Hendelser etter balansedagen som ikke påvirker selskapets finansielle stilling på balansedagen, men som vil påvirke selskapets finansielle stilling i fremtiden er opplyst om dersom dette er vesentlig.

VEDTATTE IFRS-ER OG IFRIC-ER MED FREMTIDIG IKRAFTTREDELSESTIDSPUNKT

Standardene og tolkningene som er vedtatt frem til tidspunkt for avleggelse av konsernregnskapet, men hvor ikrafttredelsestidspunkt er frem i tid, er oppgitt under. Konsernets intensjon er å implementere de relevante endringene på ikrafttredelsestidspunktet, under forutsetning av at EU godkjenner endringene før avleggelse av konsernregnskapet.¨

IFRS 17 Forsikringskontrakter

IFRS 17 Forsikringskontrakter erstatter IFRS 4 Forsikringskontrakter og angir prinsipper for innregning, måling, presentasjon og opplysninger forsikringskontrakter. Formål med ny standard er å eliminere uensartet praksis i regnskapsføring av forsikringskontrakter.

Ikrafttredelsestidspunktet er 1. januar 2023 med krav om at det oppgis sammenliknbare tall. Denne standard er ikke relevant for konsernet.

Endringer i IFRS 3 Definisjonen av virksomhet (uoffisiell norsk oversettelse)

Endringene vil hjelpe foretak med vurderingen av om et oppkjøp utgjør en virksomhet eller en gruppe med eiendeler. Den endrede definisjonen legger vekt på foretakets evne til å skape produkter i form av varer og

Endringene skal anvendes på transaksjoner der oppkjøpstidspunktet er på eller etter starten av den første regnskapsperioden som begynner på eller etter 1. januar 2020. Tidligimplementering er tillatt. Konsernet har ikke tidlig implementering av endringene.

Endringer i IAS 1 og IAS 8 - Definisjonen av Vesent-

tjenester til kunder, hvorav den tidligere definisjonen fokuserte på avkastning i form av utbytte, lavere utgifter eller andre økonomiske fordeler til investorer eller andre eiere. I tillegg til å endre ordlyden av definisjonen utvides også den tilhørende veiledningen. Endringene gjelder for regnskapsperioder som begynner på eller etter trer i kraft 1. januar 2020, med mulighet for tidligimplementering. Konsernet planlegger ikke å benytte seg av tidlig implementering av endringene.

Endringene avklarer samkjører definisjonen av vesentlighet på tvers av standardene og klargjør og forklarer definisjonen ytterligere.

lighet (uoffisiell norsk oversettelse) International Accounting Standards Board (IASB) har utgitt endringer til definisjonen av vesentlighet for å gjøre det enklere for selskapene å foreta vesentlighetsvurderinger. Definisjonen av vesentlighet er et viktig konsept i IFRS rammeverket, og hjelper foretak med vurderingen av hvilken informasjon som skal inngå i deres regnskap. Den nye definisjonen fører til endringer i IAS 1 og IAS 8. For sikringsforholdene hvor lettelsene er anvendt er selskap påkrevd å gi ytterligere kvalitativ og kvantitativ informasjon. Endringene gir også et unntak fra informasjonskravene i IAS 8.28 f knyttet til opplysninger om effekten av endringene for hver post i finansregnskapet i inneværende og foregående periode. Endringene gjelder for regnskapsperioder som begynner på eller etter 1. januar 2020, med mulighet for

Endringer i IFRS 9, IAS 39 og IFRS 7 som følge av IBOR reformen

Endringene kommer som følge av tilbakemeldinger fra foretak om utfordringer knyttet til bruken og forståelsen av den tidligere definisjonen ved vurdering av om informasjon var vesentlig for regnskapet. tidligimplementering. Kravene må anvendes retrospektivt. Konsernet planlegger ikke tidlig implementering av endringene.

Endringene gir foretak midlertidige lettelser til særskilte krav knyttet til sikringsbokføring i perioden med usikkerhet før de nåværende referanserentene er byttet med alternative tilnærmet risikofrie renter (RFR).

Vesentlige hendelser

Fortrinnsrettemisjon i Borgestad ASA Q1 2019

Borgestad ASA gjennomførte en fortrinnsrettemisjon i januar 2019 med utstedelse av 3 385 300 nye aksjer. Kapitalforhøyelsen relatert til fortrinnsrettsemisjonen er registrert i Foretaksregisteret 12. februar 2019. Selskapets nye aksjekapital er NOK 67 786 100 fordelt på 6 778 610 aksjer hver pålydende NOK 10.

Kontrakt for leveranse av ildfaste produkter og tjenester til fire CFB kjeler til produksjon av elektrisitet

Selskaper i Borgestad ASA sitt underkonsern Höganäs Borgestad inngikk i august kontrakt for leveranse av ildfaste produkter og tjenester til fire CFB kjeler til produksjon av elektrisitet i sørøst Asia med en finansielt robust kontraktsmotpart. Leveransen omfatter både egne produkter og installasjonstjenester. CFB-kjelene skal leveres i perioden 2020 til 2022. Kontraktssummen er på ca. MNOK 100 og kontrakten forventes å gi en betydelig økning i Borgestad-konsernets omsetning i det asiatiske markedet sammenlignet med dagens omsetningen.

Økte leveranser for segment Ildfast i 2020

Borgestad ASA sitt datterselskap Höganäs Borgestad AS inngikk i oktober en kontrakt for leveranse av 2 300 tonn ildfaste stein til en aluminium kunde. Leveransen av 2 300 tonn forventes å øke produksjonen med ca. 15,5 prosent i 2020 sammenlignet med produksjonen de siste 12 måneder. Kontrakten inkluderer leveranse av konsernets nyutviklede produkter som er miljøvennlige og kostnadseffektive materialer. Kontrakten er med en finansielt robust kontraktsmotpart. Kontrakten forventes å gi en økning av marginene innen segment ildfast i 2020 sammenlignet med marginene i 2019.

Rettet emisjon og tildeling til primærinnsidere

Den 27. november 2019 hentet Borgestad ASA inn MNOK 100 i bruttoproveny gjennom en rettet emisjon. 5 000 000 nye aksjer ble utstedt til en pris per aksje på NOK 20. På grunn av sterk etterspørsel ble Emisjonen oppskalert fra det opprinnelige intervallet på MNOK 50 til MNOK 75, til MNOK 100. Ytterligere informasjon vedrørende den rettede emisjonen finnes på www.borgestad.no. Jacob Møller, varamedlem i styret i Borgestad, tegnet i tillegg 50 839 aksjer til pålydende verdi i kapitalforhøyelsen tilknyttet selskapetsincentivprogram gjennom selskapet Ploot Invest AS. Pål Feen Larsen (konsernsjef i Borgestad ASA), tegnet 67 786 aksjer til pålydende verdi vedkapitalforhøyelsen tilknyttet selskapets incentivprogram.

Kapitalforhøyelse i forbindelse med innløsning av obligasjoner

På ekstraordinære generalforsamlingen den 20. desember 2019, ble det besluttet å tildele styret fullmakt til å forhøye aksjekapitalen med et samlet beløp på inntil MNOK 25 ved utstedelse av inntil 2 500 000 nye aksjer, hver pålydende NOK 10, i forbindelse med tilbudet ominnløsning av obligasjoner i Borgestad ASA. I henhold til fullmakten vedtok styret i Borgestad ASA, den 20. desember 2019, å forhøye aksjekapitalen med MNOK 8 ved utstedelse av 800 000 nye aksjer, hver pålydende NOK 10, mot innløsning av obligasjoner. Tegningskursen per nye aksje var NOK 20, og aksjeinnskuddet ble gjort opp ved motregning av relevante obligasjoner. Etter innløsningen av obligasjonene er hovedstolen for obligasjonslån BOR03 MNOK 284.

Hendelser etter balansedagen: Reparasjonsemisjon

I etterkant av emisjonen nevnt ovenfor vedtok styret i Borgestad en reparasjonsemisjon ved utstedelse av inntil 1 000 000 nye aksjer, hver pålydende NOK 10, til en tegningskurs på NOK 20 per aksje, samt prospektet datert 28. januar 2020 som er tilgjengelig på Selskapets hjemmesider, www.borgestad.no. Ved utløp av tegningsperioden den 12. februar 2020 hadde Borgestad mottatt tegninger for totalt 27 597 aksjer. Etter utstedelsen av de nye aksjene i Reparasjonsemisjonen er selskapets aksjekapital NOK 127 248 320, fordelt på 12 724 832 aksjer, hver pålydende NOK 10.

Covid-19

Etter utbruddet av koronaviruset (COVID-19), har myndighetene i de nordiske landene og Polen iverksatt strenge tiltak for å redusere spredningen av viruset. Covid-19 har ulik påvirkning innen de to segmentene ildfast og eiendom, nedenfor gis en beskrivelse av påvirkning frem til avleggelse av årsrapporten 2019.

Tiltakene de ulike myndighetene har iverksatt vil sannsynligvis redusere den globale økonomiske aktiviteten i en tidsperiode, som igjen kan påvirke etterspørselen etter ildfaste produkter og tjenester. Med unntak av de makroøkonomiske effektene har situasjonen foreløpig hatt begrenset effekt på Höganäs Borgestads virksomhet, men hvis situasjonen fortsetter eller eskalerer, kan det få betydelig effekt på Höganäs Borgestads økonomiske resultater. Höganäs Borgestad følger situasjonen nøye, og jobber kontinuerlig med å finne alternative løsninger hvis situasjonen fortsetter eller eskalerer.

For segment eiendom, og kjøpesenteret Agora Bytom, har Covid-19 stor påvirkning på driften av senteret. Polske myndigheter har pålagt stenging av de fleste butikker i landets kjøpesentre og har vedtatt ny lov om fritak av leie for leietakere i perioden med pålagt stenging. Det medfører vesentlige reduserte leieinntekter og kontantstrøm for Agora Bytom i perioden med Covid-19 restriksjoner. Agora Bytom har inngått avtale med Bank Pekao S.A. om utsettelse av avdrag under eksisterende låneavtale for finansieringen av Agora Bytom. Avtalen om utsettelse av avdrag på lånet innebærer avdragsfrihet for mars, april og mai 2020, som utsettes til endelig forfalls-Agora Bytom har en unik beliggenhet og posisjon i det lokale markedet og forventer at senteret vil være tilbake til normal drift og stabil omsetning blant senterets leietakere etter polske myndigheters restriksjoner er opphevet. Agora Bytom har i perioden fra 31. desember til dato for årsrapporten forlenget med flere av senterets leietakere i forbindelse med forfall på fem- og tiårskontrakter i senteret i november 2020, på tilsvarende betingelser som eksisterende kontrakter.

tidspunkt for lånet, som er 30. juni 2021.
Det er på nåværende tidspunkt utfordrende å esti
mere effekten av bortfallet av omsetning/leieinntekter,
løpende resultater og kontantstrøm for konsernet under
Covid-19 restriksjonene.
Agora Bytom har en unik beliggenhet og posisjon i
det lokale markedet og forventer at senteret vil være

NOTE 4 SEGMENTRAPPORTERING

Borgestad ASA identifiserer sine segmenter og avgir sin informasjon vedrørende disse segmentene i henhold til IFRS 8 - Driftssegmenter. Denne standarden krever at konsernet benytter en ledelsestilnærming for identifikasjon av segmentene. Driftssegmenter er deler av driften som blir evaluert regelmessig av ledelsen basert på finansiell og operasjonell informasjon utarbeidet spesielt for segmentene, og hvor formålet med evalueringen er å måle segmentenes resultat og tilordne ressurser til disse. Informasjonen som rapporteres er den samme som benyttes internt av øverste beslutningsorgan, styret. Den operasjonelle næringsvirksomhet er organisert og styrt separat i forhold til type virksomhet, der hvert segment representerer en strategisk forretningsenhet som tilbyr forskjellige produkter og betjener forskjellige markeder. Konsernet består av følgende segmenter: Eiendom, Ildfast og Øvrige aktiviteter. Eiendom Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter investeringseiendommen Agora Bytom. Tabellen nedenfor spesifiserer investereingseiendommen med hvilke beløp denne inngår med.

	Balanseført verdi
Eiendommer	2019	2018
Heleide investeringseiendommer
Agora Bytom Sp.z o.o (kjøpesenter, Polen)	919 132	941 136
Sum heleide	919 132	941 136
Sum investeringseiendommer	919 132	941 136

Konsernets største eiendomsinvestering er kjøpesenteret Agora Bytom på brutto 52 000 kvm, og et utleieareal på i overkant av 30 000 kvm i Bytom i Polen. Senteret ble åpnet 15. november 2010. Det er 121 (119) butikker i senteret. Ildfast Segmentet Ildfast utvikler, produserer og leverer ildfaste produkter, installasjoner og konseptløsninger til indus-Produkter som tåler varme over 1.250 °C defineres som ildfaste. Ildfaste materialer kan defineres som stein eller masser, og produseres i mange ulike varianter avhengig av bruksområdet. Ildfaste materialer benyttes i hovedsak for å beskytte produksjonsutstyr i prosessindustri med høye temperaturer. Produktene bidrar også til en effektiv utnyttelse av energien. Virksomheten har en ledende posisjon innen ildfastbransjen i Norden og segmentet har global tilstedeværelse innen utvalgte ildfaste appli-

trielle kunder gjennom Höganäs Borgestad konsernet. kasjonsområder.

i) Resultatfordeling segment

Segmenter	Eiendom		Ildfast		Øvrige aktiviteter
	2019	2018	2019	2018	2019	2018
Driftsinntekter eksterne	75 078	65 962	842 495	760 337	975	948
Driftsinntekter interne	3 088	3 033	45	1 000	-	9 013
Sum driftsinntekter	78 167	68 995	842 540	761 337	975	9 961
Varekostnad	54	-	278 292	294 511	-	-
Lønninger inkludert styrehonorar	3 562	5 219	210 118	187 318	7 256	7 275
Arbeidsgiveravgift	522	452	53 085	52 169	1 217	1 232
Pensjonskostnader	-	-	18 027	14 921	379	393
Andre ytelser	72	130	9 936	5 820	-417	323
Sum lønns- og sosiale kostnader	4 157	5 800	291 166	260 228	8 435	9 223
Underentreprenører produksjon	-	-	84 478	52 617	-	-
Øvrige produksjonskostnader, inkludert vedlike
hold og reparasjon	-	-	64 395	49 530	-	-
Konsulentkostnad	1 504	3 816	18 262	15 679	2 299	2 302
Reise og bilkostnader	99	120	32 031	31 117	656	924
Øvrige kostnader	31 065	29 652	36 661	27 778	1 511	2 378
EBITDA	41 287	29 607	37 255	29 867	-11 926	-4 866
Avskrivninger	16 938	16 161	20 610	10 571	404	61
Driftsresultat	24 348	13 446	16 645	19 296	-12 330	-4 927
Netto agio/disagio	-6 289	-4 353	-1 620	-445	229	-2 728
Gevinst/tap salg aksjer TKS	-	-46	-	-	-	-
Resultat i tilknyttet selskap	-	-326	-	-	-	-594
Netto øvrige finansposter	-29 125	-17 959	-7 790	-10 708	-20 549	-25 275
Resultat før skattekostnad	-11 066	-9 237	7 234	8 143	-32 649	-33 525

Segmenter forts.		Elimineringer		Total virksomhet
	2019	2018	2019	2018
Driftsinntekter	-	-	918 549	827 247
Driftsinntekter interne	-3 133	-13 046	-	-
Sum driftsinntekter	-3 133	-13 046	918 549	827 247
Varekostnad	-	-	278 346	294 511
Lønninger inkludert styrehonorar	-	-	220 936	199 812
Arbeidsgiveravgift	-	-	54 825	53 853
Pensjonskostnader	-	-	18 406	15 315
Andre ytelser	700	-141	10 292	6 132
Sum lønns- og sosiale kostnader	700	-141	304 459	275 111
Underentreprenører produksjon	-	-	84 478	52 617
Øvrige produksjonskostnader, inkludert vedlikehold og reparasjon	-	-	64 395	49 530
Konsulentkostnad	55	257	22 121	22 054
Reise og bilkostnader	-	-	32 786	32 161
Øvrige kostnader	-3 889	-8 662	65 348	51 156
EBITDA	-	-4 500	66 616	50 108
Avskrivninger	-	-	37 952	26 793
Driftsresultat	-	-4 500	28 664	23 315
Netto agio/disagio		2 728	-7 680	-4 798
Gevinst/tap salg aksjer TKS	-	-	-	-46
Resultat i tilknyttet selskap	-	-	-	-920
Netto øvrige finansposter	-4 445	7 681	-61 910	-46 261
Resultat før skattekostnad	-4 445	5 909	-40 926	-28 709

Spesifikasjon av driftsinntekter av vesentlige produkter og tjenester innen segment Ildfast
Produkter og tjenester:	2019	2018
Innkjøpte produkter for videresalg	130 100	170 733
Egenproduserte produkter	221 750	193 682
Innstallasjonstjenester	469 055	371 870
Øvrige inntekter	21 635	25 052
Sum	842 540	761 337

ii) Fordeling totale eiendeler og gjeld segment

Segmenter	Eiendom		Ildfast		Øvrige aktiviteter
	2019	2018	2019	2018	2019	2018
Eiendeler	1 002 562	1 035 881	632 508	580 274	883 825	848 637
Gjeld	756 970	777 112	383 369	335 448	285 051	347 328

Total
2019	2018
	1 618 185
	1 178 882
	1 636 140 1 122 349

Segmenteiendeler inkluderer totale eiendeler i segmentet inklusive investeringer i og fordringer på andre segmenter.

iii) Fordeling totale eiendeler og gjeld etter lokasjon av konsolidert virksomhet

Land	Norge		Polen		Sverige
	2019	2018	2019	2018	2019	2018
Eiendeler	184 291	161 489	961 750	990 932	468 393	431 485
Gjeld	330 503	400 469	482 350	505 123	273 696	247 979

Land forts.	Øvrige		Total
	2019	2018	2019	2018
Eiendeler	21 706	34 278	1 636 140	1 618 185
Gjeld	35 801	25 312	1 122 349	1 178 882

iv) Annen informasjon om virksomhetsområdet

Segmenter	Eiendom		Ildfast		Øvrige aktiviteter
	2019	2018	2019	2018	2019	2018
Investeringer	614	6 794	7 351	5 121	-	-
Balanseført verdi av tilknyttet selskap	-	-	-	-	1 484	2 246
Avskrivninger	16 938	16 161	20 610	10 571	404	61
Garantier	-	-	19 193	16 773	-	-

Investeringer
Balanseført verdi av tilknyttet selskap
Avskrivninger
Garantier

Segmenter forts.	Elimineringer		Total
	2019	2018	2019	2018
Investeringer	-	-	7 965	11 915
Balanseført verdi av tilknyttet selskap	-	-	1 484	2 246
Avskrivninger	-	-	37 952	26 793
Garantier	-	-	19 193	16 773

Andre inntekter

Konsernet har andre inntekter på MNOK 29,5 (35,9). Inntektene refererer seg til provisjonsinntekter, gevinst ved salg av anleggsmidler og service charges i forbindelse med drift av eiendom.

Øvrige aktiviteter

Segmentet består i all hovedsak av driften i morselskapet Borgestad ASA. I tillegg er eierandelen i Norwegian Crew Management AS med datterselskap (33,33 prosent eierandel) og eierandelen i NBT AS (ca. 3 prosent eierandel) innregnet i dette segmentet.

v) Geografisk fordeling salgsinntekter (kundens lokasjon)

Segmenter	Eiendom		Ildfast		Øvrige aktiviteter
	2019	2018	2019	2018	2019	2018
Norge	6 660	6 090	208 903	156 437	975	9 961
Polen	71 507	62 905	2 623	2 782	-	-
Sverige	-	-	388 839	335 089	-	-
Finland	-	-	117 325	-	-	-
Skandinavia, øvrige	-	-	19 087	115 087	-	-
Europa, øvrige	-	-	42 008	59 638	-	-
Asia	-	-	49 537	66 882	-	-
Afrika	-	-	1 269	25 049	-	-
Øvrige	-	-	12 949	373	-	-
Sum	78 167	68 995	842 540	761 337	975	9 961

Segmenter forts.	Elimineringer		Total
	2019	2018	2019	2018
Norge	-3 133	-13 046	213 405	159 442
Polen	-	-	74 130	65 687
Sverige	-	-	388 839	335 089
Finland	-	-	117 325	-
Skandinavia, øvrige	-	-	19 087	115 087
Europa, øvrige	-	-	42 008	59 638
Asia	-	-	49 537	66 882
Afrika	-	-	1 269	25 049
Øvrige	-	-	12 949	373
Sum	-3 133	-13 046	918 549	827 247

Ingen av selskapets kunder står enkeltvis for mer enn 10 prosent av omsetningen. Dette gjelder både for 2019 og 2018. I tillegg til salgsinntekter fra konsoliderte selskaper vist i tabellen ovenfor er konsernet involvert i tilknyttede virksomheter som er regnskapsført etter egenkapitalmetoden. Det vises til nærmere opplysninger i note 14.

NOTE 5 RENTEBÆRENDE LÅN, GARANTIFORPLIKTELSER OG PANTSTILLELSER

	Rentebetingelser
Langsiktig gjeld	31.12.19	Forfall	2019	2019	2018
Obligasjonslån amortisert Borgestad ASA	3 mnd NIBOR + 7%	2021	8,51%	274 942	293 791
Pantelån (lånevaluta EUR) Agora Bytom Sp. z o.o.	"EURIBOR 1M + margin 2,40%"	2021	3,29%	463 133	480 663
Pantelån (lånevaluta SEK) Höganäs Borgestad AB	STIBOR + 3,00 %	2021	3,02%	80 729	61 116
Pantelån (lånevaluta EUR) Höganäs Borgestad OY	EURIBOR 6M + 3,05-3,55%	2022-2023	3,30%	2 749	14 226
Pantelån (lånevaluta SEK og EUR) Borgestad Industries	Flytende rente 2,38% - 4,93%	2019 - 2021	2,93%	-	4 889
Pantelån (lånevaluta NOK) Höganäs Borgestad AS	Flytende rente 2,92%	2021	2,92%	19 000	-
Sum langsiktig gjeld				840 553	854 686
1. års avdrag langsiktig gjeld				-30 569	-30 633
Sum langsiktig gjeld ekskl. 1 års avdrag				809 984	824 053

	Rentebetingelser
Kortsiktig gjeld	31.12.2019				Forfall	2019	2019	2018
Kassekreditt	Fra 2,75% til 3 mnd Stibor		2021	2,47%	61 574	84 161
	+ 2,40%
Kassekreditt Sparebank1	3 mnd NIBOR + 2,25%		løpende	4,78%	-	43 395
Sum				61 574	61 574	127 556
Forfallsoversikt:	2020	2021	2022	2023	2024	Deretter
Pantelån og obligasjonslån:	30 569	808 909	721	355	-	-

Restbeløp på lånekostnader, basert på effektiv rentes metode, vedrørende obligasjonslån med forfall i mars 2021 som amortiseres utgjør MNOK 6,1 per 31. desember 2019.

Pantelån Obligasjonslån og pantelån er sikret med pant i bygninger, driftsløsøre, beholdninger og kundefordringer. Låneavtalen vedrørende obligasjonslånet har følgende covenants: egenkapital i konsern minimum MNOK 350 og disponibel likviditet konsern minimum MNOK 25. Låneavtalene vedrørende pantelån i segment ildfast, Höganäs Borgestad konsern, har følgende covenants: minimum 30% egenkapital ved utgangen av hvert kvartal, EBITDA minimum MNOK 22 på 12 måneders rullerende basis per kvartal og netto rentebærende gjeld ikke overstiger tre ganger EBITDA per 31.12. Låneavtale vedrørende pantelånet i Agora har covenant på at Net Operating Income (NOI) er minimum 1,15 av rentekostnader pluss årlig låneamortisering (DSCR-ratio). Borgestad konsernet oppfylte samtlige covenants vilkår iht ulike låneavtaler per 31.12.2019.

2019	2018
973 762	997 346
51 814	51 813
243 639	211 388
1 269 215	1 260 547

Som sikkerhet for de langsiktige pantelånene er det tinglyst panteretter pålydende MNOK 1 154 (1 164) i bygninger og investeringseiendommer, i tillegg er det stilt sikkerhet på totalt MNOK 145,5 (145,5) fordelt på fordringer, varelager og driftstilbehør. For øvrige virksomheter i konsernet er det tinglyst panteretter pålydende MNOK 15,0 (15,0) i fordringer, MNOK 12,0 (12,0) i varelager og MNOK 2,0 (2,0) i driftstilbehør. I tillegg har Borgestad Industries AS stillet en selvskyldnerkausjon pålydende MNOK 180,0 (180,0). For obligasjonslånet er det i tillegg stilt pant i Borgestad ASAs aksjer i Borgestad Properties AS og Borgestad Industries AS. Det er også stilt sikkert i Borgestad Properties AS sine aksjer i Borgestad Næringspark AS. For pantelån i Bank Pekao i Polen gitt til Agora Bytom Sp. z o.o. er det stilt sikkerhet i kjøpesenteret. Borgestad ASA har i tillegg stilt en garanti på MEUR 5,0.

NOTE 6 BANKINNSKUDD OG LIKVIDITET

	2019	2018
Bank frie midler	83 911	38 398
Bundne midler	19 716	18 658
Sum	103 627	57 056
Ubenyttede trekkrettigheter	58 786	24 921
Bundne midler	-19 716	-18 658
Tilgjengelig likviditet	142 697	63 318

Bundne midler består av skattetrekk på TNOK 3 017 (2 548), TNOK 6 647 (6 162) til dekning av renter på obligasjonslånet iht. låneavtalen med obligasjonseierne, og TNOK 10 052 (9 948) som er bundne midler i Agora Bytom. Bundne midler i Agora Bytom er en likviditetsreserve på MEUR 1 iht. selskapets låneavtale.

Bundne midler i Agora Bytom kan reduseres ved at de benyttes til å dekke løpende kostnader ved behov. Midlene skal, dersom de benyttes, kun benyttes til å dekke driftsmessige forhold for kjøpesenteret iht. søknad overfor Bank Pekao.

-

NOTE 7 DATTERSELSKAPER OG NÆRSTÅENDE PARTER

Aksjer eiet og kontrollert av selskapets ledelse, styret og deres nærstående:
Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Christen Knudsen1) styreleder	2 513 530	19,80%
Gudmund Bratrud2) styremedlem	2 076 629	16,35%
Pål Feen Larsen, administrerende direktør	90 801	0,72%
Jacob Møller3) varamedlem	50 839	0,40%
Totalt	4 731 799	37,27%

1) Inkluderer aksjer eid og kontrollert av Mentone AS, der Christen Knudsen er eneaksjonær, samt aksjer eid av nærmeste familie.

2) Gjelder Gudmund Bratrud og selskapene Regent AS, Myra Matsenter AS, Substantia AS, Analyseinvest AS og Suveren AS der Gudmund Bratrud er hovedaksjonær.

3) Gjelder selskapet Ploot Invest AS der Jacob Møller er eneaksjonær. Ploot Invest AS har en konsulentavtale med Borgestad ASA med ett årlig honorar på TNOK 347 eksl. mva.

Transaksjoner med datterselskaper elimineres i konsernregnskapet og representerer ikke transaksjoner med nærstående parter.

Det konsoliderte konsernregnskapet inkluderer regnskapet til Borgestad ASA med datterselskaper og nærstående parter som oppsummert:

			Eierandel	Eierandel
Navn	Land	Virksomhet	2019	2018
Datterselskaper:
Borgestad Properties AS	Norge	Holding selskap	100%	100%
Borgestad Næringspark AS	Norge	Eiendomsselskap	100%	100%
Agora Bytom Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsselskap	100%	100%
GZMO Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsselskap	100%	100%
Idea Property & Asset Management Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsmanagement	100%	100%
Facility Service Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsmanagement	100%	0%
Borgestad Industries AS	Norge	Holding selskap	100%	100%
Borgestad Industries AB	Sverige	Holding selskap	100%	100%
Höganäs Borgestad AS*	Norge	Installasjon og leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Höganäs Borgestad AB*	Sverige	Leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Macon AB*	Sverige	Installasjonsvirksomhet	61,8 %	68,2 %
Höganäs Bjuf Fastighets AB*	Sverige	Eiendomselskap	61,8 %	68,2 %
Höganäs Borgestad Energi & Ugnsteknik AB*	Sverige	Installasjonsvirksomhet	61,8 %	68,2 %
Höganäs Borgestad Oy*	Finland	Installasjonsvirksomhet	61,8 %	52,3 %
Crematec AB*	Sverige	Installasjonsvirksomhet	61,8 %	52,3 %
Höganäs Borgestad Holding AB*	Sverige	Holding selskap	61,8 %	68,2 %
Höganäs Bjuf Germany GmbH*	Tyskland	Leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Höganäs Bjuf Middle East Ltd.*	Kypros	Leverandør av ildfaste produkter	57,5 %	63,5 %
Höganäs Bjuf Italia Srl*	Italia	Leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Höganäs Contracting Asia Pacific Sdn Bhd*	Malaysia	Leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd*	Malaysia	Leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp.z o.o.*	Polen	Leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Tilknyttede selskap:
Norwegian Crew Management AS	Norge	Bemanningsselskap til shipping	33,3 %	33,3 %

* Höganäs Borgestad Holding AB og dets datterselskaper har gjennom 2018 og 2019 gjennomført en restrukturering, der eierne i de ulike selskapene har endret sitt eierskap fra respektive selskap over til eierandeler i Höganäs Borgestad Holding AB. I januar 2019 ble siste del av restruktureringen gjennomført ved at minoritetseierne i Höganäs

Borgestad Oy endret eierskap fra Höganäs Borgestad Oy til Höganäs Borgestad Holding AB gjennom tingsinnskudd av aksjer. Den endringen medfører at Borgestad ASA endrer eierandel i samtlige virksomheter innen Höganäs Borgestad konsernet fra 2018 til 2019.

NOTE 8 IKKE-KONTROLLERENDE EIERINTERESSER

Oversikt over finansiell informasjon vedrørende hvert enkelt datterselskap som har ikke-kontrollerende eierinteresser:

	Andel	Andel	Utbetalt	Omregnings	Tilgang/	Restruk	Andel 31.12
	01.01	resultat	utbytte	differanser	avgang	turering
Höganäs Bjuf Middle East Ltd.	-317					317	-
Höganäs Borgestad OY	3 190					-3 190	-
Tekmur OY	4 175					-4 175	-
Crematec AB	-24					24	-
Höganäs Borgestad Holding AB	57 872	-82		-1 399	4 556	7 023	67 970
Sum	64 895	-82	0	-1 399	4 556	0	67 970

Se informasjon vedrørende restrukturering i note 7.

NOTE 9 SKATT

um
ndring ubenyttet kreditfradrag
/irkning av endring i skatteregler
ndring utsatt skatt eiendel for resultatførte poster
or lite/mye avsatt tidligere är
skatt utenlandske selskap
Betalbar skatt norske selskap

Årets skattekostnad	2019	2018
Betalbar skatt norske selskap	3 046	315
Skatt utenlandske selskap	3 729	416
For lite/mye avsatt tidligere år	-	-21 462
Endring utsatt skatt eiendel for resultatførte poster	13 947	-14 661
Virkning av endring i skatteregler	-	420
Endring ubenyttet kreditfradrag	-	-
Sum	20 723	-34 973

Resultat før skatt	-40 926	-28 709
Skatt beregnet etter innenlandske skattesatser	2 627	-6 124
Effekt av permanente forskjeller	764	2 483
Effekt av endret skattesats i Norge	-	420
Effekt av ikke balanseført utsatt skatt eiendel	17 332	-10 289
Endret ligning for 2013	-	-21 462
Sum	20 723	-34 973
Effektiv skattesats	-50,6 %	121,8 %

Avstemming av årets skattekostnad
Skatteeffekten av midlertidige forskjeller

Omløpsmidler	-2 337	-3 613
Anleggsmidler	-745	-1 338
Omvurderingskonto valuta	7 555	7 503
Pensjonsforpliktelser	-1 557	-1 663
Langsiktig gjeld	2 478	1 366
Gevinst og tapskonto	38	130
Fremførbart underskudd/kildeskatt	-30 616	-22 014
Begrensning i oppføring av utsatt skatt eiendel	19 712	-
Sum netto utsatt skatt eiendel per 31.12	-5 472	-19 629
-herav utsatt skatt eiendel	-11 295	-28 798
-herav utsatt skatt	9 200	9 169
Sum utsatt skatt eiendel netto 01.01	-19 629	-3 850
Sum utsatt skatt eiendel netto 31.12	-5 472	-19 629
Endring utsatt skatt i balansen	14 157	-15 779
Endring utsatt skatt i balansen	14 157	-15 779

Utsatt skatt ført over totalresultatet* 219 2 564

Valutaomregning utsatt skatt eiendel	-429	-1 027
Resultatført utsatt skatt eiendel	13 947	-14 241

* Linjen inkluderer skattekostnad knyttet til valutaeffekter av konserninterne lån som presenteres som en del av nettoinvesteringen i datterselskap

Balanseført utsatt skatt eiendel

Utsatt skatt eiendel er beregnet med bakgrunn i midlertidige forskjeller som antas å reverseres i overskuelig fremtid.

Ved balanseføring av utsatt skatt eiendel har konsernet vurdert om det er sannsynlig at konsernet gjennom fremtidig inntjening kan nyttiggjøre seg av den beregnede utsatte skatt eiendelen. Når det ikke er sannsynliggjort at den beregnede skatt eiendelen kan nyttiggjøres mot fremtidig inntjening er det foretatt en begrensing i balanseføringen av den utsatte skatt eiendelen.

Begrensningen i utsatt skatt eiendel stammer fra Norge og Sverige. Eiendel utskatt skatt i Sverige er uendret fra 2015 og begrensningen referer seg til fremførbart underskudd oppstått i 2016 til 2019. Begrensningen i utsatt skatt eiendel som relaterer seg til Norge er et resultat av fremførbare underskudd som ikke kan sannsynliggjøres å benyttes mot fremtidige skattemessige driftsinntekter/ overskudd i overskuelig fremtid. Basert på estimerte merverdier for bygg og investeringseiendom, samt forventet lønnsomhet de kommende år anses verdsettelsen av balanseført utsatt skatt eiendel som forsvarlig.

NOTE 10 PENSJONER

Samtlige ansatte i de norske selskapene er tilknyttet en kollektiv tjenestepensjonsordning. Selskapets pensjonsordninger oppfyller kravene etter lov om tjenestepensjon. Det er gjenværende ni ansatte som inngår i en lukket ytelsesbasert ordning. Alle øvrige ansatte i de svenske og norske selskapene i konsernet har innskuddsbaserte ordninger. Innskuddsplanen omfatter hel- og deltidsansatte og utgjør mellom 2 og 8 prosent av lønnen.

Alle norske selskap i konsernet med ansatte er medlem av Fellesordningen for AFP. AFP forpliktelsen er ikke innregnet grunnet manglende måling. Enkelte selskaper i konsernet har en usikret førpensjonsordning til sine ansatte der den ansatte har rett til ytelser utover ordinær alderspensjon og AFP ved frivillig fratreden før 67 år. Ytelsene fra disse selskapene vil være økende desto senere uttak av alderspensjon/AFP. Ordningen ble formalisert i 2010 i forbindelse med ny offentlig pensjonsreform fra 2011, men ble lukket for nyansatte fra og med 2012. Selskapets pensjonsforpliktelser gjelder i hovedsak lukket førpensjonsordning og lukket driftspensjonsordning i Borgestad ASA.

Konsernet har i 2019 totalt betalt TNOK 17 442 til pensjonspremie og TNOK 337 i løpende pensjon over drift. For 2020 er det estimert at konsernet utbetaler TNOK 17 966 til pensjonspremie og TNOK 344 i løpende pensjon over drift.

Antall personer i ytelsesbaserte ordninger 31.12	Sikrede	Usikrede
Antall aktive	7	2
Antall pensjonister	3	1

Gjennomsnittsalderen for de aktive ansatte som inngår i den kollektive ytelsesbaserte ordning relativ høy, da ordningen ble lukket for fem år siden. Den høye gjennomsnittsalderen medfører at endrede forutsetninger om diskonteringsrente, lønnsvekst og pensjonsregulering blir relativt uvesentlig for brutto pensjonsforpliktelse. Det er derfor ikke utarbeidet følsomhetsanalyser.

Årets pensjonskostnad fremkommer således:	2019	2018
Pensjonskostnad for ytelsesbaserte ordninger	620	740
Pensjonskostnad for innskuddsordninger	17 786	14 575
Sum pensjonskostnad	18 406	15 315

Sammensetning av netto pensjonsforpliktelse

a) Sikrede ordninger:

b) Usikrede ordninger:

Pensjonsmidler	-4 205	-4 282
Brutto pensjonsforpliktelse	4 464	4 702
Netto pensjonsforpliktelse/ pensjonsmidler (-)	259	420
b) Usikrede ordninger:
Brutto pensjonsforpliktelse inklusive arbeidsgiveravgift	6 818	7 083
Sum pensjonsforpliktelse inkludert arbeidsgiveravgift	7 077	7 503
Estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser sikrede ordninger	-81	-55
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser usikrede ordninger	67	243
Sum estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader	-14	188

Estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader

NOTE 11 FINANSIELLE DERIVATER OG RISIKOSTYRING

Finansiell risiko

Konsernet benytter finansielle instrumenter som banklån og obligasjonslån for å skaffe kapital til investeringer i selskapets virksomhet. I tillegg har konsernet finansielle instrumenter som kundefordringer, leverandørgjeld o.l. som er direkte knyttet til virksomhetens daglige drift. Rutiner for risikostyring er vedtatt av styret og foretas av en sentral finansavdeling i samarbeid med de enkelte driftsenhetene. De viktigste finansielle risikoer konsernet er utsatt for er knyttet til renterisiko, likviditetsrisiko, valutarisiko og kredittrisiko. Konsernets ledelse har en løpende vurdering av disse risikoene og fastsetter retningslinjer for hvordan disse skal håndteheter i kredittrisikoen. I samsvar med den forventede kreditt tapsmodellen introdusert av IFRS 9, registrerer Borgestad forventet kredittap over levetiden på alle fordringer (den forenklede tilnærmingen). Beregningen av forventet kreditt tap er basert på både historisk og fremtidsrettet informasjon, og gjennomføres på selskapsnivå. Ved estimering av forventet kredittap for kundefordringer som ennå ikke er forfalte og kundefordringer som er forfalt vurderes tilgjengelig informasjon for å gjennomføre en individuell vurdering av hver fordring. Fordringen avskrives når håndhevelsesaktiviteter fører til objektivt bevis på at fordringene er uopprettelige.

flere motparter som kan sees på som en gruppe pga lik-

res og i samsvar med konsernets strategi for rente- og valutaeksponering benytter konsernet enkelte ganger finansielle derivater for å redusere denne risikoene. Regnskapsmessig behandling av finansielle derivater er omtalt i note 2. i) Kredittrisiko Konsernet handler kun med godkjente kredittverdige motparter. Alle motparter som får kreditt hos konsernet, for eksempel kunder, skal godkjennes og underlegges en vurdering av kredittverdighet. Konsernet har ingen vesentlig kredittrisiko knyttet til en enkelt motpart eller Maksimal risikoeksponering er representert ved balanseført verdi av de finansielle eiendelene, inkludert derivater, i balansen. Da motparten i derivathandelen og innestående i bank normalt er banker anses kredittrisikoen knyttet til disse postene å være svært lav. Videre er motpart for pensjonsmidler et norsk forsikringsselskap og risiko knyttet til dette anses minimal. Konsernet anser sin maksimale risikoeksponering å være balanseført verdi av langsiktige fordringer, kundefordringer, markedsbaserte obligasjoner og rentefond og andre kortsiktige fordringer, jfr. v) for oversikt over beløpene innenfor disse klassene.

Opplysninger om kundefordringer, aldersfordeling og tap på krav:

Kundefordringer	2019	2018
Kundefordringer	158 260	139 703
Per 31. desember hadde konsernet følgende aldersfordeling for kundefordringer:
Ikke forfalt	119 505	106 453
0 - 30 dager	26 970	22 027
31 - 60 dager	8 261	5 954
61 - 90 dager	1 127	1 311
eldre enn 91 dager	28 144	29 890
Kundefordringer brutto	184 006	165 634

Avsetning for tap	-25 746	-25 931
Kundefordringer netto	158 260	139 703

Endring i avsetning for tap er som følger:

Avsetning 01.01	25 931	25 956
Årets avsetning til tap på krav	775	1 487
Reversert tidligere avsetning	-630	-100
Omregningsdifferanse	-330	-1 411
Avsetning 31.12	25 746	25 931
Årets konstaterte tap	134	-

Verdi av tapsavsatte kundefordringer:

Pålydende kundefordringer reservert for tap	27 462	29 060
Avsetning til tap	-25 746	-25 931
Verdi av kundefordringer avsatt til tap	1 716	3 128

Avsetning til tap, i både inngående ogutgående balanse, samt endring i konstaterte tap på krav er i hovedsak knyttet til Agora Bytom.

ii) Renterisiko

Konsernet er eksponert for renterisiko gjennom plassering og finansieringsaktiviteter. Per 31. desember 2019 hadde konsernet flytende rente for de fleste av sine innskudd, fordringer og lån samt at 70 prosent av kon-

sernets lån på MEUR 46,9 er sikret til 0,32 prosent +2,40 prosent margin som utløper i juni 2021. Fastrentelån regnskapsføres til amortisert kost. Innlån og utlån til fast rente (3 til 5 prosent) har en kort durasjon (1-2 år).

Følgende tabell viser konsernets sensitivitet for potensielle endringer i rentenivået:

Endring i rentenivået i		Effekt på	Effekt på egen
År	prosent poeng	resultat før skatt	kapitalen før evt. skatt
2019	+/-1 % poeng	-/+ 4 964	-/+ 4 855
2018	+/-1 % poeng	-/+ 5 854	-/+ 8 494

Alle fastrentekontrakter som er inngått er regnskapsført som kontantstrømsikringer. I tabellene nedenfor er disse kontraktene spesifisert.

2019 Rentederivater	Sikret	Gjenstående	Virkelig	Verdi endring
	beløp	løpetid	verdi	gjennom året
Agora Bytom Sp. z o.o. **	323 684	1,5 år	-3 533	-1 214
2018 Rentederivater	Sikret	Gjenstående	Virkelig	Verdi endring
	beløp	løpetid	verdi	gjennom året
Agora Bytom Sp. z o.o.**	339 764	2,5 år	-4 747	-619

** 70 prosent av lånet knyttet til Agora er sikret med en rente på 0,32 prosent + 2,40 prosent margin.

Derivatene over er kontrakter hvor flytende rente er swappet til fast rente. Rentederivatene over er regnskapsført som sikringsinstrumenter med endring av virkelig verdi over andre inntekter og kostnader (OCI). Borgestad har i 2019 fått en økning i finanskostnader i ordinært resultat på TNOK 1 214 (619) sammenlignet

med en situasjon uten inngåelse av disse sikringsinstrumentene.

Rentederivatet i Agora Bytom Sp. z o.o. er inngått i EUR og sikret beløp utgjør MEUR 32,9 (34,2), noe som tilsvarer 70 prosent av selskapets pantelån.

Renter på utlån, fordringer og forpliktelser målt til amortisert kost

	Renteutgifter
	2019	2018
Obligasjonslån	31 457	29 150
Bank	23 851	20 733
Total sum	55 308	49 883

iii) Likviditetsrisiko Likviditetsrisiko er risikoen for at konsernet ikke vil være i stand til å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Konsernet har over tid hatt for svake resultater, og har over flere år realisert negative kontantstrømmer. Styret og konsernledelsen er omforent om at konsernet må styrke konsernets likviditet og redusere likviditetsrisikoen for å sikre et bærekraftig konsern. Konsernledelsen har iverksatt og vil iverksette løpende forbedringsinitiativer som er ventet å bedre de fremtidige kontantstrømmene for konsernet. Blant tiltakene som er gjennomført så langt er endringen av eierstrukturen innenfor Borgestad Industries konsernet, der samtlige minoritetsaksjonærer har flyttet sitt eierskap fra respektive datterselskaper til et felles holding selskap, Höganäs Borgestad Holding AB. Denne omorganiseringen vil bidra til realisering av synergier, samt at man vil muliggjøre optimalisering av skatteposisjoner og redusere betalbar skatt i denne delen av konsernet. Dette initiativet sammen med øvrige tiltak som skal iverksettes forventes på sikt å bidra til at konsernets likviditetssituasjon blir styrket og at man vil kunne redusere konsernets gjeldsbelastning. Dette forventes også å sikre overholdelse av lånevilkår, rettidig betaling av renter og nedbetaling av lån. Konsernets strategi for å håndtere likviditetsrisiko er å ha tilstrekkelig med likvider til enhver tid for å kunne innfri sine finansielle forpliktelser ved forfall, både under normale og ekstraordinære omstendigheter, uten å risikere uakseptable tap eller på bekostning av konsernets rykte. Ubenyttede kredittmuligheter er omtalt i note 6. Følgende tabell viser en oversikt over forfallsstrukturen for konsernets finansielle forpliktelser, basert på udiskonterte kontraktuelle betalinger. Ved tilfeller der motparten kan kreve tidligere innløsning, er beløpet gjengitt i den tidligste perioden betalingen kan kreves fra motpart. Dersom forpliktelsen kan kreves innløst på forespørsel er disse inkludert i første kolonne som forpliktelsen kan kreves innløst. Konsernet har vesentlige låneforfall i 2021. Ledelsen har over lengre tid arbeidet med strategier og planer for hvordan låneforfallene skal håndteres. Borgestadkonsernet har løpende kontakt og samtaler med utstedere, investorer og kredittinstitusjoner. Konsernet vurderer risikoen som begrenset i forhold til å ikke kunne forlenge eller refinansiere lånene.

	Gjenværende periode
2019	0–3 mnd.	3–12 mnd.	1–3 år	Over 3 år
Kassekreditt	-	61 574	-	-
Langsiktig gjeld	7 642	22 927	533 775	-
Annen langsiktig gjeld	-	-	3 580	-
Obligasjonslån	-1 200	-3 600	281 010	-
Kontraktsfestede/avtalte renteforpliktelser	11 022	33 065	17 501	-
Leverandørgjeld	69 892	-	-	-
Kortsiktig gjeld	46 650	62 269	-	-
Sum	134 007	176 235	835 866	-

Gjenværende periode

2018	0-3 mnd.	3-12 mnd.	1-3 år	Over 3 år
Kassekreditt	-	127 556	-	-
Langsiktig gjeld	7 658	22 975	495 733	34 527
Annen langsiktig gjeld	-	-	5 452	-
Obligasjonslån	-690	-2 070	296 551	-
Kontraktsfestede/avtalte renteforpliktelser	10 137	30 412	81 099	1 993
Leverandørgjeld	74 260	-	-	-
Kortsiktig gjeld	39 161	61 096	-	-
Sum	130 527	239 969	878 836	36 520

Se note 5 for informasjon om langsiktige lån.

iv) Valutarisiko Konsernselskapene er utsatt for valutarisiko da de har produksjon, kjøp og salg i flere forskjellige land og ulike valuta. De vesentligste valutaene er NOK, SEK, PLN, EUR og USD. Konsernet inngår fra tid til annen terminkontrakter og swapavtaler for å redusere valutarisikoen i kontantstrømmer denominert i utenlandsk valuta. Konsernets tilgjengelige likvider holdes i NOK, EUR PLN, SEK og USD. Tabellene nedenfor viser konsernbalansens følsomhet for potensielle endringer i kronekursen for hhv. EUR, PLN, SEK og USD med alle andre forhold holdt konstant.

	Endring	Effekt på resultat	Effekt på
År	i EUR-kurs	før skatt	egenkapitalen
2019	+/- 10 %	+/- 4 807	+/- 46 581
2018	+/- 10 %	+/- 4 090	+/- 47 582
	Endring	Effekt på resultat	Effekt på
År	i PLN-kurs	før skatt	egenkapitalen
2019	+/- 10 %	+/- 1 766	+/- 809
2018	+/- 10 %	+/- 1 837	+/- 768
	Endring	Effekt på resultat	Effekt på
År	i SEK-kurs	før skatt	egenkapitalen
2019	+/- 10 %	+/- 700	+/- 4 999
2018	+/- 10 %	+/- 297	+/- 6 332
	Endring	Effekt på resultat	Effekt på
År	i SEK-kurs	før skatt	egenkapitalen
2019 2018	+/- 10 % +/- 10 %	+/- 1 568 +/- 2 463	- -

Konsernet har ingen opsjonsavtaler hverken per 31. desember 2019 eller 31. desember 2018.

v) Klassifisering av finansielle instrumenter

Klassifisering av finansielle eiendeler og forpliktelser:

			Utlån og
			fordringer til	Finansielle for
	Derivater som	Aksjer til virkelig	amortisert	pliktelser målt
	er sikrings	verdi med verdiendringer	kost samt	til amortisert
31.12.19	instrumenter	over resultatet	bankinnskudd	kost	SUM
Finansielle anleggsmidler
Andre fordringer	-	-	23 956	-	23 956
Andre aksjer	-	30 407	-	-	30 407
Finansielle omløpsmidler
Kundefordringer	-	-	158 260	-	158 260
Andre kortsiktige fordringer	-	-	21 158	-	21 158
Bankinnskudd	-	-	103 627	-	103 627
Sum finansielle eiendeler	-	30 407	307 002	-	337 409
Langsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld langsiktig	-	-	-	535 042	535 042
Obligasjonslån	-	-	-	274 942	274 942
Leasing forliktelse				21 304	21 304
Annen langsiktig gjeld	-	-	-	47	47
Derivater	3 533	-	-	-	3 533
Kortsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld kortsiktig	-	-	-	30 569	30 569
Leasing forpliktelse	-	-	-	9 368	9 368
Kassekreditt	-	-	-	61 574	61 574
Leverandørgjeld	-	-	-	69 892	69 892
Skyldige offentlige avgifter	-	-	-	25 727	25 727
Annen kortsiktig gjeld	-	-	-	71 784	71 784
Sum finansielle forpliktelser	3 533	-	-	1 100 249	1 103 782

	Utlån og
		fordringer til	Finansielle for
Derivater som	Aksjer til virkelig	amortisert	pliktelser målt
er sikrings	verdi med verdiendringer	kost samt	til amortisert
instrumenter	over resultatet	bankinnskudd	kost	SUM
-		24 589	-	24 589
-	30 411		-	30 411
-		139 703	-	139 703
-		36 058	-	36 058
-		57 056	-	57 056
	30 411	257 406	-	287 817
-			530 261	530 261
-			293 791	293 791
-			457	457
4 994			-	4 994
-			30 633	30 633
-			127 556	127 556
-			74 260	74 260
			30 509	30 509
-			69 748	69 748
4 994			1 157 216	1 162 210
			- - - - - - - - - - - - -	- - - - - - - - - -

vi) Virkelig verdi av finansielle instrumenter Hvis ikke den finansielle eiendelen har en observerbar markedsverdi baserer konsernet sine estimat på en rekke observasjoner som støttes av beregninger for å komme frem til best mulig estimat på eiendelenes verdi. Disse observasjonene består av emisjonsbeløp ved åpen tegning, ulike aktørers pristilbud og verdsettelse ved salg av deler av selskap, kostpris ved nylig kjøp av aksjer, samt egne vurderinger av kontantstrøm og verdijustert egenkapital av konsernets investeringer. De viktigste usikkerhetsmomentene knyttet til estimatene for virkelig verdi er forhold som sviktende omsetning og resultat i selskapene man har eierandel i, endring i risikoprofil for investeringen eller generell økning i kravet konsernet stiller til sin diskonteringsrente. Vi viser til egen oppstilling nedenfor som viser den metoden som er benyttet for verdsettelse av den enkelte balansepost (verdsettelseshierarki). og kassekreditt er tilnærmet lik virkelig verdi på grunn av at disse instrumentene har kort forfallstid. Tilsvarende er balanseført verdi av kundefordringer, kortsiktige fordringer, leverandørgjeld, offentlige avgifter og annen kortsiktig gjeld tilnærmet lik virkelig verdi da de inngås til "normale" betingelser. I forhold til rentebærende gjeld har konsernet ikke inngått avtaler som avviker vesentlig med ordinære markedsvilkår. Virkelig verdi hierarki Konsernet klassifiserer virkelig verdi målinger ved å bruke et virkelig verdi hierarki. Virkelig verdi hierarkiet har følgende nivåer: • Nivå1: input er noterte priser (ujusterte) i aktive markeder for identiske eiendeler eller forpliktelser. • Nivå 2: input er annet enn noterte priser inkludert i nivå 1 som er observerbare for eiendelen eller forplik-

Følgende av selskapets finansielle instrumenter er ikke særskilt verdsatt til virkelig verdi: kontanter og kontantekvivalenter, kundefordringer, andre kortsiktige fordringer, kassekreditt, leverandørgjeld og langsiktig gjeld. Balanseført verdi av kontanter og kontantekvivalenter (dvs. utledet fra priser). • Nivå 3: input for eiendelen eller forpliktelsen som ikke er basert på observerbare markedsdata (ikke-observerbar input).

telsen, enten direkte (dvs. som priser) eller indirekte

Eiendeler innregnet til virkelig verdi	31.12.19	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Finansielle eiendeler til virkelig verdi med verdiendringer over resultatet
Sikringsderivater med verdiendringer over andre inntekter og kostnader	-2 863	-	-2 863	-
Egenkapitalinstrumenter holdt for omsetning	30 407	7	-	30 400
Sum	27 544	7	-2 863	30 400

I løpet av rapporteringsperioden, var det ingen endring i virkelig verdi måling som medførte overføringer mellom nivå 1, 2 eller 3. I henhold til IFRS 9 føres alle verdiendringer av finansielle eiendeler over resultatet, med mindre man har valgt noe annet ved første gangs innregning.

Eiendeler innregnet til virkelig verdi	31.12.18	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Finansielle eiendeler til virkelig verdi med verdiendringer over resultatet
Sikringsderivater med verdiendringer over andre inntekter og kostnader	-3 845	-	-3 845	-
Egenkapitalinstrumenter holdt for omsetning	30 411	7	-	30 404
Sum	26 566	7	-3 845	30 404

Spesifikasjon av endringer i nivå 3	2019	2018
Virkelig verdi 01.01	30 404	63 732
Årets tilgang	-	510
Årets avgang	-	-33 250
Verdiendringer ført i resultatregnskap	-4	-588
Sum	30 400	30 404

vii) Kapitalforvaltning

Borgestad ASA har i hovedsak investeringer innen eiendom og langsiktige andeler i tilknyttede og felleskontrollerte selskaper. Da investeringene hovedsakelig er langsiktige, tilstreber man også en tilpasset finansiering i form av egenkapital og langsiktig fremmedkapital. Konsernet søker å tilpasse utviklingen i egenkapitalandelen etter behov på kort og lang sikt. Egenkapitalandel beregnes som bokført egenkapital i forhold til totalkapital. Egenkapitalandelen per 31. desember 2019 og 2018 var henholdsvis 31,7 prosent og 27,1 prosent. Se note 5 for ytterligere opplysninger om rentebærende gjeld.

Konsernet skal videre ha tilstrekkelig likviditet til å møte sine forpliktelser. Se informasjon vedrørende emisjon i note 3. Konsernet forvalter kapitalstrukturen etter endringer i økonomiske forhold. For å påvirke kapitalstrukturen har konsernet muligheter til å endre utbytte til aksjonærene, utstedelse av nye aksjer eller selge eiendeler for å redusere gjeld. I tillegg skal konsernet til enhver tid ha overskuddslikviditet som en ekstra buffer.

Borgestad ASA ønsker å oppnå en best mulig prising av selskapets aksje gjennom en effektiv og lønnsom forvaltning av konsernets ressurser. En konkurransedyktig avkastning skal oppnås gjennom verdistigning og utbetaling av utbytte. Avkastningen skal være konkurransedyktig sammenlignet med andre plasseringsalternativer med samme risiko. Utbyttet skal stå i forhold til selskapets resultater, egenkapitalbehov og framtidsutsikter.

NOTE 12 VARIGE DRIFTSMIDLER, IMMATERIELLE EIENDELER OG INVESTERINGSEIENDOMMER

		Anlegg under		Investrings
Bygninger og driftsløsøre 2019	Driftsløsøre	utførelse	Bygg/tomt	eiendom	Total
Anskaffelseskost 01.01	308 457	944	124 450		1 034 863 1 468 714
Årets tilgang	8 461	279	4 030	1 777	14 547
Årets avgang	-19 572	-	-	-	-19 572
Omregningsdifferanse	-18 532	-262	-3 707	-8 016	-30 516
Anskaffelseskost 31.12	278 814	960	124 774	1 028 624	1 433 173

Av-/nedskrivning 31.12	225 222	-	67 647	109 492	402 360
Omregningsdifferanse	-17 981	-	-2 305	1	-20 285
	9 491	-	1 815	15 764	27 070
Akkumulert avskrivning avgang	-12 983	-	-	-	-12 983
Av-/nedskrivning 01.01	246 694	-	68 137	93 726	408 558

Avskrivning av leide eiendeler utgjør TNOK 10 881. Se note 25 for oversikt.

Investerings
eiendom	Bygg/tomt	utførelse	Driftsløsøre	Bygninger og driftsløsøre 2018
	141 426	338	312 876	Anskaffelseskost 01.01
6 374	410	1 494	4 557	Årets tilgang
-	-14 487	-900	-465	Årets avgang
11 394	-2 898	11	-8 511	Omregningsdifferanse
1 034 863	124 450	944	308 457	Anskaffelseskost 31.12
78 091	71 414	-	243 530	Av-/nedskrivning 01.01
-	-3 392	-	-29	Akkumulert avskrivning avgang
14 853	1 830	-	10 110	Årets avskrivning
783	-1 715	-	-6 917	Omregnigsdifferanse
93 726	68 137	-	246 694	Av-/nedskrivning 31.12
	1 017 095 1 471 736			Anlegg under

eieinntekter og viderfakturerte felleskostnader
Driftskostnader

-

Balanseført verdi 31.12	61 762	944	56 313		941 136 1 060 155
					Agora Bytom Sp. z o.o
Investeringseiendommer - spesifikasjon		2019	2018
Leieinntekter og viderfakturerte felleskostnader				72 589	64 319
Driftskostnader				32 122	34 029
Avskrivninger				15 764	14 853
Balanseført verdi 31.12				919 132	941 136

Prosentsats lineære avskrivninger 2% 2%

En verdivurdering foretatt i november 2019 ga en verdi på investeringseiendom i Agora Bytom Sp. z o.o på mellom MEUR 87,8 og MEUR 108,8, som gir en verdivurdering på mellom MNOK 866 og MNOK 1 073 (kurs EUR/NOK 9,8638). Verdivurderingen angir et middelpunkt på MEUR 98,3/MNOK 970.

Verdsetteren har relevant kompetanse og kunnskap, herunder kunnskap om det polske markedet, for å kunne verdsette eiendommen. Forutsetningene benyttet av uavhengig verdsetter er tatt inn i tabellen nedenfor:

Verdivurdering (TEUR)		Lav verdi Høy verdi
Inntekter	6 668	7 505
Eierkostnad og strukturell ledighet (2 %)	945	962
Netto driftsinntekter	5 723	6 543
Yield benyttet	6,5 %	6,0 %
Verdi av investeringseiendom	88 046	109 047
6 måneder ledighet for ledige lokaler	-229	-227
Verdi av investeringseiendom (justert)	87 817	108 820

Lav verdi forutsetter en fremtidig normalisert gjennomsnittsleie på € 16,4 per kvm per måned, mens høy verdi forutsetter € 18,5 per måned. Faktisk oppnådd leie per måned på signerte kontrakter er € 16,4 per kvm per måned. Leienivået forventes å bli høyere for de arealene som er ledige i senteret i dag. Dette som følge av at disse arealene i hovedsak består av mindre enheter, hvor høyere leie oppnås. Med en verdi på MEUR 98,3 er det estimert en internrente på 7,9 prosent for investor

(uten gearing), gitt salg etter ti år til en nettoyield på 6,5 prosent. Verdsettelsen er klassifisert som nivå 3 i versettelseshierarkiet.

Av – og nedskrivninger

Konsernets driftsmidler avskrives og vurderes mht. nedskrivning etter prinsippene beskrevet innledningsvis. Avskrivning er beregnet ved bruk av den lineære metode over følgende brukstid:

Driftsløsøre	3 – 20 år
Bygg	20 – 50 år
Investeringseiendommer	20 – 100 år
Tomt	Avskrives ikke

Estimatusikkerhet knyttet til avskrivninger

Ved beregning av avskrivninger for driftsmidlene, er den økonomiske levetiden og restverdien ved endt brukstid basert på estimater.

Leiekontrakter

Konsernet inngår kontrakter for utleie av fast eiendom (investeringseiendom). For ikke kansellerbare leiekontrakter forfaller minimum leieinntekter for konsoliderte investeringseiendommer som følger:

Leiekontrakter	2019	2018
Innen 1 år	51 599	55 075
Mellom 1 og 5 år	113 556	108 455
Over 5 år	15 697	13 285
Sum	180 852	176 815

Ved omregning fra EUR til NOK for fremtidige leieinntekter for Agora Bytom Sp. z o.o er det benyttet en valutakurs NOK/EUR på 9,8638 for 2019-tall og NOK/EUR på 9,9483 for 2018-tall.

NOTE 13 GOODWILL

Goodwill	2019	2018
Anskaffelseskost 01.01	87 737	86 804
Oppkjøp av datterselskap	-	1 893
Omregningsdifferanse	-1 004	-960
Anskaffelseskost 31.12	86 733	87 737
Balanseført verdi 31.12	86 733	87 737

Nedskrivningsvurderinger av goodwill

skaper/virksomheter i 2006, 2007 og 2008 har en bokført

Goodwill blir ikke avskrevet. I overensstemmelse med IFRS vurderer konsernet årlig om det er nedskrivningsbehov knyttet til balanseført verdi av goodwill. Testene gjennomføres ved årsslutt, men gjennomføres oftere hvis det foreligger indikasjoner på nedskrivningsbehov. Goodwill som er oppstått ved oppkjøp av norske selverdi på TNOK 46 070 per 31. desember 2019. I 2011 kjøpte konsernet to svenske selskaper og i forbindelse med dette oppstod goodwill som er vurdert til TNOK 34 732 per 31. desember 2019. I 2015 og 2018 kjøpte konsernet to finske selskap og i forbindelse med disse oppkjøpene oppstod det goodwill som er vurdert til TNOK 5 931 per 31. desember 2019.

Goodwill er allokert som følger per 31. desember 2019:

Selskap	Höganäs Borgestad AS	Höganäs Borgestad AB, avd special products	Macon AB	Höganäs Borgestad Oy	Sum
Anskaffelseskost Goodwill	46 070	14 170	21 514	5 983	87 737
Balanseført verdi av Goodwill	46 070	13 792	20 940	5 931	86 733
Gjenvinnbart beløp	83 673	38 428	44 970	106 897	273 968

Goodwill allokert til Höganäs Borgestad AB avd. special products, Macon AB og Höganäs Borgestad Oy er eksponert for valutasvingninger. Gjenvinnbart beløp er den kontantstrøms genererende enhetens bruksverdi. Höganäs Borgestad AS, Macon AB, Höganäs Borgestad AB avd special products og Höganäs Borgestad Oy er alle

en realvekst på 0 (0) prosent i udefinert periode. Kon
tantstrømmene er beregnet basert på forventet kontant
strøm og diskonteringsrenten er basert på et avkast
ningskrav før skatt på 10,2 prosent.
Basert på gjennomførte beregninger og de forutset

inkludert i segmentet Ildfast. Gjenvinnbart beløp er basert på bruksverdi og beregnet per kontantstrømsgenererande enhet/selskap. Bruksverdi er blitt beregnet basert på kontantstrømsprognoser som igjen er basert på budsjetter og forretningsplaner for hver kontantstrømsgenererende enhet for en treårsperiode (definert periode). Det er forutsatt ninger som er lagt til grunn, er det ikke foretatt noen nedskrivning av goodwill per 31. desember 2019. Dette fordi resultatet av beregningene viser at gjenvinnbart beløp på alle kontanstrømgenererende enheter (selskapene) overstiger balanseført verdi av eiendeler/gjeld med god margin og således er det god margin på balanseført verdi av goodwill.

NOTE 14 INVESTERING I TILKNYTTEDE VIRKSOMHETER

Borgestad har andeler i følgende selskaper som anses som tilknyttet Borgestad konsernet:

Norwegian Crew Management AS Selskapet har sitt hovedkontor i Oslo i Norge. Selskapets aktivitet er utleie og formidling av mannskap til shipping næringen. Selskapet er et unotert aksjeselskap.

rt	ﺎ

Bridge Eiendom AS

Borgestad Properties AS solgte sin andel i Bridge Eiendom AS i juni 2018 med et resultat på tilnærmet null.

Balanseposter tilknyttede selskap etter egenkapitalmetoden:		2019	2018
Norwegian Crew Management AS	Egenkapital 31.12.		4 856	6 472
Mer-/mindreverdi i konsern		-	89
	Borgestad andel	33,33%	1 484	2 246
Sum investering i tilknyttet selskap			1 484	2 246

Resultatandeler inkludert i Borgestad sitt resultat:			2019	2018
Norwegian Crew Management AS Selskapets totalresultat				- -1 783
	Borgestad andel av resultat	33,33%	-	-594
Bridge Eiendom AS	Selskapets totalresultat		-	-663
	Borgestad andel av resultat	50,00%	-	-326
	Tap ved salg av andel		-	-46
Total resultatandel av tilknyttede selskaper			-	-966

NOTE 15 GODTGJØRELSER

	Styre
Kostnadsførte ytelser til ledende ansatte og styret 2019	honorar	Lønn	Bonus		Ytelser Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Pål Feen Larsen, administrerende direktør fra 4. juni 2019	-	2 072	-	253	96	2 421
Niclas Sjöberg, konserndirektør segment Ildfast	-	2 384	-	29	545	2 959
Styret
Christen Knudsen, styreleder fra 4. juni 2019		2 052		268	91	2 411
Bertel O. Steen, styreleder* til 4. juni 2019	315	-	-	-	-	315
Anita Ballestad, styrmedlem fra 4. juni 2019	-					-
Gudmund Bratrud, styremedlem*	180	-	-	-	-	180
Mona Møller, styremedlem* til 4. juni 2019	180	-	-	-	-	180
Jacob Møller, varamedlem	165	-	-	-	-	165
Godtgjørelse	840	6 508	-	551	732	8 631

* Bertel O. Steen, Gudmund Bratrud og Mona Møller er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen og det er utbetalt TNOK 15 til hver av medlemene for dette vervet i 2019.

Det er i løpet av regnskapsåret 2019 ikke gitt lån eller garantier til ledende ansatte eller styremedlemmer i konsernet.

Erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør og andre ledende ansatte

Erklæringen er i samsvar med allmennaksjeloven § 6-16a og vil dekke administrerende direktør/finans direktør (CEO/CFO) og konserndirektør for segmentet Ildfast. Disse stillingene er besatt av Pål Feen Larsen og Niclas Sjöberg.

Lønnsnivået for ledelsen skal gjenspeile ansvaret som er tillagt stillingene og samtidig være markedsmessig konkurransedyktig i de områdene man opererer, både med hensyn på segment og geografi. Når det gjelder fastsettelsen av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte vil dette i inneværende år skje i samsvar med ovennevnte hovedprinsipper. Hovedprinsippene som beskrevet over har også vært retningsgivende for lederlønns fastsettelsen i 2019. CEO/CFO og konserndirektør for segmentet Ildfast disponerer fri bil i sine stillinger. Ledelsen har dekket mobiltelefon og bredbånd til hjemmeadresse samt personalforsikringer i samsvar med selskapets øvrige ansatte. CEO/CFO og konserndirektør for segmentet Ildfast vil kunne motta bonus dersom styret med bakgrunn i oppnådde resultater finner det riktig. CEO/CFO vil i samarbeid med styret fastsette rammene for denne utbetalingen.

Ledelsen er tilknyttet bedriftens pensjonsforsikringsordninger. CEO/CFO er tilknyttet innskuddsbasert løsning samt bedriftens AFP ordningen.

CEO/CFO og konserndirektør for segmentet Ildfast har en avtale som gir krav på 12 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker.

Kostnadsførte ytelser til ledende ansatte og styret 2018

Ledende ansatte

	Styre
Kostnadsførte ytelser til ledende ansatte og styret 2018	honorar	Lønn	Bonus		Ytelser Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør	-	2 427	-	269	91	2 787
Pål Feen Larsen, finans-/viseadministrerende direktør	-	2 005	300	191	116	2 612
Niclas Sjöberg, konserndirektør segment Ildfast	-	2 359	132	27	763	3 280
Styret
Bertel O. Steen, styreleder*	315	-	-	-	-	315
Gudmund Bratrud, styremedlem*	180	-	-	-	-	180
Mona Møller, styremedlem*	180	-	-	-	-	180
Jacob Møller, varamedlem	165	-	-	-	-	165
Godtgjørelse	840	6 791	432	486	970	9 519

Styret

* Bertel O Steen, Gudmund Bratrud og Mona Møller er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen og det er utbetalt TNOK 15 til hver av medlemmene for dette vervet i 2018. Det er i løpet av regnskapsåret 2018 ikke gitt lån eller garantier til ledende ansatte eller styremedlemmer i konsernet.

Kostnadsført honorar til revisor	2019	2018
Lovpålagt revisjon	1 739	1 487
Andre attestasjonstjenester	42	-
Skatterådgivning	534	442
Andre tjenester utenfor revisjon	363	424
Sum	2 678	2 353

Honorar i 2019 gjelder Deloitte. I 2018 er TNOK 2 207 fra Deloitte. Beløpet fordeler seg på TNOK 1 443 i lovpålagt revisjon, TNOK 341 i skatterådgivning og TNOK 424 for andre tjenester.

NOTE 16 SPESIFIKASJONER

Kostnader for forskning- og utviklingsvirksomhet

Forskning- og utviklingsvirksomhet
Sum

	2019	2018
Gjennomsnittlig antall årsverk i konsernet	370	376
Kostnader for forskning- og utviklingsvirksomhet
Forskning- og utviklingsvirksomhet	4 166	4 619
Sum	4 166	4 619

Kriteriene for innregning av immateriell eiendel i henhold til IAS 38 er ikke er oppfylt og alle kostnader til forskning og utvikling er kostnadsført.

Andre fordringer

Sum	21 158	36 058
Andre kortsiktige fordringer	7 763	8 265
Skatt	652	8 593
Merverdiavgift	1 120	239
Kostnadsperiodiseringer	1 351	6 765
Inntektsperiodiseringer	10 273	12 196

Annen kortsiktig gjeld

Påløpte kostnader	2 262	544
Påløpte renter	7 194	795
Garantiavsetning	47	-
Forskudd fra kunde	18 855	14 627
Feriepenger og annen gjeld til ansatte	28 896	29 643
Annen kortsiktig gjeld	14 531	24 139
Sum	71 784	69 748

NOTE 17. AKSJER

Finansielle omløpsmidler	2019	2018
Kostpris 01.01	-	33 250
Realiserte aksjer	-	-33 250
Balanseført verdi 31.12	-	-

Finansielle anleggsmidler	Eierandel	Anskaffel seskost	Balanseført verdi 31.12.19	Balanseført verdi 31.12.18
NBT AS	3,03%	27 573	27 573	27 573
BTV Fond AS	5,40%	4 900	2 321	2 321
Impact Technology Systems AS	1,55%	350	-	-
Øvrige aksjer		513	513	517
Sum		33 335	30 407	30 411

Aksjene i PCO Zarow Sp.z o.o. ble solgt 27. februar 2018 for MNOK 34,4. Konsernets gevinst ble MNOK 1,1. For opplysninger vedrørende verdsettelseshierarki se note 11.

Estimatusikkerhet ved beregning av virkelig verdi for finansielle eiendeler

Det knytter seg risiko til verdsettelsen av aksjer der det ikke finnes en observerbar markedsverdi på tidspunkt for avleggelse av regnskap. Konsernet baserer sine estimat på en rekke observasjoner som støttes av beregninger for å komme frem til best mulig estimat på eiendelenes verdi. Disse observasjonene består av emisjonsbeløp ved åpen tegning, ulike aktørers pristilbud og verdsettelse ved salg av deler av selskap, kostpris ved nylig kjøp av aksjer, eksterne takster samt vurderinger av neddiskontert kontantstrøm og verdijustert egenkapital.

Den investeringen med bredest utfallsrom gjelder aksjeinvestering i NBT AS som er verdsatt til TNOK 27 573, som tilsvarer verdsettelse på NOK 27,50 per aksje. NBT AS er et investeringsselskap som utvikler og investerer i vindkraftprosjekter i Ukraina og Kina. Selskapet er i en utviklingsfase. Selskapets sist tilgjengelige offisielle årsrapport (2018) viser en negativ egenkapital på MNOK 407. Det er dermed knyttet risiko til aksjeposten i NBT AS.

En forutsetning for at selskapet skal kunne realisere sine verdier i prosjektporteføljen er at selskapet løpende klarer å reise nødvendig kapital til å finansiere den løpende drift. De eksisterende obligasjonslånene er i 2018 økt med henholdsvis MNOK 25 og MUSD 1,5, samtidig som det ble konvertert obligasjoner til 871 947 aksjer til kurs NOK 30 per aksje. I tillegg er det i Q1 2019 innhentet MEUR 75 i et obligasjonslån via datterselskap. Det ble gjennom 2018 omsatt et mindre antall aksjer i selskapet til en kurs på NOK 35 - 40,- pr aksje. Verdsettelsen avhenger i stor grad av hvilken metode man benytter til å verdsette underliggende prosjektportefølje. Det har vært en positiv utvikling av selskapet i 2019 og hittil i 2020.

Utbyggingen av vindmølleparken i Ukraina, med en totalkapasitet på ca 800 GWH, er igangsatt og skal stå klart i 3. kvartal 2020. Prosjektet er fullfinansiert med omtrent MEUR 400. Vindmølleparkene i Kina har også hatt bedre økonomiske resultater i 2019 enn i tidligere år. NBT har i fjerde kvartal 2019 sikret rettighetene til ytterligere tre nye vindkraftprosjekter, Zophia I, II og III, i Ukraina med en kombinert kapasitet på 792,5 MWh. Zophia blir den største landbaserte vindkraftparken i Europa ved ferdigstillelse. Prosjektet er sikret med attraktive tariffer med garantert leveranse til statligere ukrainske kraftselskaper. Selskapet har tre år på å ferdigstille vindkraftparken for å oppnå garantert tariff. Den totale investeringen for Zophia prosjektet estimeres til over 1 milliard euro. NBT har så langt sikret finansiering for en del av prosjektet.

Borgestad mener at NOK 27,50 per aksje i NBT er innenfor utfallsrommet til verdien i selskapet på nåværende tidspunkt sett i lys av den positive utviklingen i Ukraina, kjente aksjetransaksjoner og tidligere emisjoner.

Sensitivitetsanalyse av aksjeinvesteringer

Ved en eventuell endring i markedsverdien på aksjer klassifisert som anleggsmidler med +/- 10 prosent vil dette påvirke resultatet med TNOK +/- 3 041.

NOTE 18 RESULTAT PER AKSJE

Resultat per aksje beregnes ved å dividere majoritetens resultat knyttet til ordinære aksjeeiere i morselskapet med et veid gjennomsnittlig antall utestående aksjer i regnskapsåret. Utvannet resultat per aksje beregnes ved å dividere majoritetens resultat knyttet til ordinære aksjeeiere i morselskapet med gjennomsnittlig antall utestående aksjer i regnskapsåret pluss et vektet gjennomsnitt av de aksjer, konverteringsretter eller opsjoner som potensielt kan konverteres til ordinære aksjer. Per 31. desember 2019 og 2018 var det ingen forskjell mellom resultat per aksje og utvannet resultat per aksje i Borgestad.

Beregningsgrunnlag	2019	2018
Vektet gjennomsnittlig antall ordinære aksjer	6 711	3 382
Effekt av utvanning	-	-
Vektet gjennomsnittlig antall ordinære aksjer korrigert for utvanning	6 711	3 382
Resultat per aksje
Resultat knyttet til aksjeeiere i morselskapet	-61 567	3 220
NOK per aksje resultat	-9,17	0,95

Resultat per aksje

NOTE 19 UTBYTTE

Det er ikke vedtatt eller utbetalt utbytte for 2019. Tilsvarende var situasjonen for 2018.

NOTE 20 INFORMASJON OM AKSJEKAPITAL OG EGNE AKSJER

AKSJEINFORMASJON	2019			2018
	Egne aksjer	Ordinære aksjer	Totale aksjer	Egne aksjer	Ordinære aksjer	Totale aksjer
Antall aksjer 01.01	8 010	3 385 300	3 393 310	15 505	3 377 805	3 393 310
Netto kjøp/salg egne aksjer	-	-	-	-7 495	7 495	-
Utstedte aksjer ved fusjon		- 9 303 925	9 303 925	-	-	-
Antall aksjer 31.12		8 010 12 689 225	12 697 235	8 010	3 385 300	3 393 310

Selskapets største aksjonærer per 31.12:

Aksjeeier

	Antall
Aksjeeier	aksjer	Prosent
Mentone AS	2 402 493	18,92
Sparebank 1 Markets AS	750 000	5,91
Dione AS	684 128	5,39
Regent AS	499 122	3,93
AS Bemacs	476 779	3,75
Ses AS	453 849	3,57
HKG Holding AS	442 698	3,49
Mexico Invest AS	435 733	3,43
Suveren AS	400 933	3,16
Skåla Bær AS	400 000	3,15
Analyseinvest AS	309 592	2,44
Substantia AS	308 751	2,43
Ivar Løge AS	300 000	2,36
Myra Matsenter AS	288 048	2,27
Bratrud, Gudmund Joar	270 183	2,13
Stavanger Kommune	250 000	1,97
Oma Invest AS	150 000	1,18
Auris AS	125 000	0,98
Skøien AS	125 000	0,98
Stave, Frank Endre	120 400	0,95
Sum	9 192 709	72,40
Øvrige aksjonærer	3 504 526	27,60
Totalt	12 697 235	100,00

Aksjeinformasjon

Selskapets aksjekapital er NOK 126 972 350 fordelt på 12 697 235 aksjer à NOK 10,00 per aksje. Det er ingen fortrinnsretter eller restriksjoner på aksjene.

Egne aksjer

I generalforsamling i juni 2019 ble styret gitt fullmakt til erverv av inntil 10 prosent egne aksjer. Dette er gjort fordi Borgestad mener det er en god investering for selskapets aksjonærer. Selskapet eier 8 010 egne aksjer per 31. desember 2019. Avhendingprisen for egne aksjer per 31. desember er TNOK 158 (kurs 19,70). Det er ikke kjøpt eller solgt egne aksjer i 2019. Beholdning av egne aksjer per 31.desember 2019 har en samlet kostpris på

TNOK 515.

NOTE 21 VAREBEHOLDNING

Spesifikasjon av varebeholdning	2019	2018
Råvarer og innkjøpte halvfabrikata	30 956	35 559
Varer under tilvirkning	8 109	10 526
Ferdig egentilvirkede varer	64 794	56 603
Innkjøpte varer for videresalg	34 120	48 744
Sum	137 978	151 432

Spesifikasjonen ovenfor er netto bokført verdi etter fradrag for ukurans. Avsetning til ukurans utgjorde TNOK 5 498 (5 031) per 31. desember 2019.

Spesifikasjon av ukurans	2019	2018
Ukurans 01.01	-5 031	-4 628
Reversert/kassert	-	305
Årets avsetning for ukurans	-593	-582
Omregningsdifferanse	127	-126
Ukurans 31.12	-5 498	-5 031

NOTE 22 GARANTIFORPLIKTELSER

Per 31. desember 2019 er det gitt garantier ovenfor kunder på bakgrunn av avtalte leveranser på TNOK 19 193 (16 773).

NOTE 23 BETINGEDE FORPLIKTELSER OG ANDRE FORPLIKTELSER

Andre forpliktelser

Det deleide selskapet Macon AB (segment ildfast) leverte i 2016 et større prosjekt til en kunde i Russland. Prosjektet er inntekstført i 2016 etter gjeldende regnskapsprinsipper. Kunden har, ved avleggelse av årsregnskapet for Borgestadkonsernet, ikke betalt utestående beløp pålydende ca MSEK 25 til Macon AB. Iht. avtalen mellom partene skal uenigheter avgjøres ved voldgift i Wien. Macon AB varslet kunden og voldgiftdomstolen i Wien om saken i juni 2017. Macon AB og Borgestad ASA er av den vurdering at Macon AB har krav på det utestående beløpet. Borgestad har i 2019 ikke endret vurdering

foretatt vedrørende grunnlaget for motkrav fra kunden eller vurderingen vedrørende at Macon AB har krav på utestående beløp. Vurderingene vedrørende krav på utestående beløp og grunnlaget for motkrav kan være beheftet med potensielt vesentlig estimeringsusikkerhet. Motparten i saken har innlevert sitt tilsvar til voldgiftsdomstolen som inneholder et motkrav. Borgestad mener det ikke er grunnlag for motkravet, og har således ikke hensyntatt dette kravet i regnskapet. Macon AB estimerer at Voldgiftsdomstolen vil behandle saken i løpet av andre halvår 2020.

NOTE 24 AVSTEMMING AV LANGSIKTIG GJELD SOM FØLGE AV FINANSIERINGSAKTIVITETER

	2019	Andre endringer 1)	Reklassifi sering	Valuta endringer	Gjelds-kon vertering	Tilgang	Kontant strøm	2018
Langsiktig pantegjeld	535 042	5 398	64	-4 905	-	-	4 224	530 261
Kortsiktig del av pantegjeld	30 569	-	-64	-	-	-	-	30 633
Obligasjonslån	274 942	5 665	-	-	-16 000	-	-8 514	293 791
Langsiktig leasingforpliktelser 2)	21 553	-	-	-	-	31 941	-10 388	-
Kortsiktig del av leasingforpliktelser 2)	9 368	-	-	-	-	9 368	-	-
Annen langsiktig gjeld/forpliktelse 3)	3 580	-1 871	-	-	-	-	-	5 451
Kassakreditt	61 574	-	-	-	-	-	-65 982	127 556
Total gjeld fra finansielle aktiviteter	936 378	9 192	-	-4 905	-16 000	41 309	-80 661	987 692

1) Amortisering av opplåningskostnader

2) Gjelder innregning/opptak av nye leasingavtaler/forpliktelser. Førstegangs innregning per 01.01.19 var TNOK 22 140. 3) Swap i Bank Pekao.

Informasjon om samlede utgående kontantstrømmer for leieavtaler	2019
Leiebetaling som representerer tilbakebetaling av hovedstol	10 388
Leiebetaling som representerer betaling av renter	1 355
Betaling for kortsiktige leieavtaler og avtaler med liten verdi	2 124
Total samlet utgående kontantstrøm for leieavtaler	13 867

NOTE 25 LEIEAVTALER

		Maskiner
Bruksretteiendeler 2019	Kjøretøy	og utstyr	Bygg	Total
Anskaffelseskost 01.01	7 715	5 747	8 678	22 140
Årets tilgang	2 214	-	16 954	19 169
Årets avgang	-128	-281	-1 369	-1 778
Anskaffelseskost 31.12	9 802	5 465	24 264	39 531
Av-/nedskrivning 01.01	-	-	-	-
Akkumulert avskrivning avgang	-128	-281	-1 369	-1 778
Årets avskrivning	4 078	2 343	4 460	10 881
Av-/nedskrivning 31.12	3 950	2 062	3 091	9 104
Balanseført verdi 31.12	5 851	3 403	21 172	30 427
Kjøretøy har vanligvis en leietid på 3-5 år, maskiner 3-10 år og bygg 10 år.
Leieforpliktelser
Udiskonterte leieforpliktelser og forfall av betalinger				2019
1-2 år				8 812
2-3 år				6 079
3-4 år				2 955
4-5 år				1 845
Mer enn 5 år				11 230
Totale udiskonterte leieforpliktelser 31. desember				30 920

BORGESTAD ASA MORSELSKAP

RESULTATREGNSKAP

INCOME STATEMENT

		NGAAP
(NOK 1 000)	Notes	2019	2018
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER Operating income and operating expenses
Disponenthonorar Management revenue		-	9 013
Andre inntekter Other income		975	948
Driftsinntekter Revenue		975	9 961
Varekostnad Salary and personnel expenses	8, 11	8 487	9 223
Avskrivninger Depreciation	6	61	61
Annen driftskostnad Other operating expenses	3, 6, 11	4 803	5 604
Driftskostnader Operating expenses		13 352	14 889
Driftsresultat Operating result		-12 376	-4 927
Finansinntekter og -kostnader Financial income and financial expenses
Inntekter på investering i datterselskap Income from investment in subsidiaries companies	5	1 248	15 756
Inntekt på andre investeringer Income from investment in assosiated companies		762	-
Renteinntekter fra konsernselskaper Interest income from subsidiaries	7	9 296	8 682
Netto valutagevinst/(-) tap Foreign currency gain/(-)loss		221	-2 726
Reversering/nedskrivning finansielle eiendeler Reassessment of financial assets	4, 5	3 197	-3 526
Rentekostnader konsernselskaper Interest expenses to subsidiaries	7	-	-120
Øvrige finanskostnader Other financial expenses/income		-	-109
Rentekostnader Interest expenses	12	-34 204	-30 205
Netto finansposter Net financial income		-19 479	-12 248
Ordinært resultat før skattekostnad Income before taxes		-31 856	-17 175
Skattekostnad Tax	9	9 567	-3 013
Årsresultat Net loss for the year		-41 423	-14 162
Overføringer og disponeringer: Allocated as follows:
Overført fra annen egenkapital Transfer from other equity	10	-41 423	-14 162
Sum overføringer og disponeringer Total		-41 423	-14 162

Endringer i leieforpliktelser	2019
Ved førstegangsanvendelse 01.01.	22 140
Nye/endrede leieforpliktelser innregnet i perioden	19 169
Betaling av hovedstol	-10 388
Betaling av renter	-1 355
Rentekostnad tilknyttet leieforpliktelser	1 355
Totale udiskonterte leieforpliktelser 31. desember	30 920

Rente benyttet ved implemitering er Norge 5,92 %-7,42 %, Sverige 5,99 - 8,24 og Finland 6,3 % - 7,8 %

Endringer i leieforpliktelser	2019
Variable leiebetalinger kostnadsført i perioden	-
Driftskostnader i perioden knyttet til kortsiktige leieavtaler (inkludert kortsiktige leieavtaler av lav verdi)	2 124
Driftskostnader i perioden knyttet til eiendeler av lav verdi (ekskludert kortsiktige leieavtaler over)	-
Totale leiekostnader inkludert i andre driftskostnader	2 124

Det henvises til note 12 og 24 for ytterligere informasjon vedrørende leie og leieforpliktelser.

BORGESTAD ASA MORSELSKAP

BALANSE

BALANCE SHEET

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	31.12.19	31.12.18
EIENDELER Fixed assets
Eiendel ved utsatt skatt Deferred tax asset	9	-	9 586
Bygninger og forretningseiendommer Buildings and plant	6, 12	2 949	3 011
Driftsløsøre Fixtures, machinery and vehicles	6	215	215
Investeringer i datterselskap Shares in subsidiaries	5, 10, 12	453 439	450 242
Investering i tilknyttet selskap Shares in associates comanies	13	1 748	1 748
Mellomværende datterselskap Loan to group companies	7, 12	297 510	272 002
Andre aksjer Investments in other shares	4	29 887	29 887
Sum anleggsmidler Total fixed assets		785 749	766 692
Mellomværende datterselskaper Trade and other receivables subsidiaries	7, 12	2 168	4 713
Andre fordringer Other receivables		432	861
Bankinnskudd og kontanter Bank deposits	2	25 762	6 647
Sum omløpsmidler Total current assets		28 362	12 222
Sum eiendeler Total assets		814 111	778 914

Egenkapital og gjeld Equity and liabilities Egenkapital Equity

		NGAAP
Note (NOK 1 000)	31.12.19	31.12.18
Egenkapital og gjeld Equity and liabilities
Egenkapital Equity
Aksjekapital Share capital 10	126 972	33 933
Egne aksjer Own shares 10	-80	-80
Overkurs Share premium reserve 10	109 554	62 980
Sum innskutt egenkapital Total pai-in capital	236 447	96 833
Annen egenkapital Other equity 10	293 397	334 753
Sum opptjent egenkapital Total retained earnings	293 397	334 753
Sum egenkapital Total equity	529 844	431 586
Pensjonsforpliktelser Pension liabilities 8	6 677	6 929
Obligasjonslån Bond loan 12	274 942	293 791
Sum langsiktig gjeld Total long term liabilities	281 619	300 721
Kassekreditt Liabilities to financial institutions 2, 12	-	43 395
Leverandørgjeld Trade creditors	541	1 001
Skyldige offentlige avgifter Accured public taxes	722	676
Mellomværende konsernselskap Due to subsidiaries 7	4	4
Annen kortsiktig gjeld Other short-term liabilities	1 381	1 531
Sum kortsiktig gjeld Total current liabilities	2 648	46 607
Sum egenkapital og gjeld Total equity and liabilities	814 111	778 914

Borgestad, 31. desember 2019 23. april 2020

Christen Knudsen Styreleder

Gudmund Bratrud

Styremedlem

Anita Ballestad Styremedlem

Pål Feen Larsen Adm. dir.

BORGESTAD ASA MORSELSKAP

KONTANTSTRØMOPPSTILLING

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	2019	2018
Resultat før skattekostnad Result before taxes		-31 856	-17 175
Tilbakeført resultatposter aksjer Reallocation of profit/loss regarding shares		-3 959	2 425
Ordinære avskrivninger Depreciation	6	61	61
Påløpte renteinntekter ikke innbetalt Reversal of interest regarding associated companies	7	-9 296	-8 682
Endring i konsernmellomværender Change in short term receivables and liabilities subsidiaries	7	-12 417	-5 757
Tilbakefører resultatført konsernbidrag Group contribution	5	-1 248	-15 756
Endring kortsiktige fordringer og gjeld Change in short term receivables and liabilities		5 364	-5 428
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Cash flow from operating activities		-53 352	-50 312
Innbetaling vedrørende tilknyttet selskap Dividends from associated companies		762	-
Innbetalinger ved salg av aksjer og andeler i andre foretak		-	34 351
Disbursements related to other investments/sales
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter Cash flow investment activities			34 351
Netto endring i finansiell gjeld Repayment of long term loans	12	-8 514	-3 958
Innbetaling av egenkapital Proceeds from issuing new shares		123 614	-
Netto endring i kassekreditt Net change bank overdraft		-43 395	10 860
Salg av egne aksjer Sale of treasury shares	10,11	-	446
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter Cash flow from financial activities		71 705	7 348
Kontantstrøm gjennom året Net cash flow this year		19 115	-8 613
Likviditetsbeholdning 01.01 Cash position January 1.		6 647	15 259
Likviditetsbeholdning 31.12 Liquidity December 31	2	25 762	6 647
Disponibel likviditet 31.12 Available liquidity December 31	2	68 664	6 708

BORGESTAD ASA MORSELSKAP – NOTER

68

69

70

70

70

71

71

71

72

73

75

76

77

77

78

	Note 1 Regnskapsprinsipper
	Note 2 Bankinnskudd og likviditet
	Note 3 Andre administrasjonskostnader
	Note 4 Andre aksjer
	Note 5 Aksjer i datterselskap
	Note 6 Varige driftsmidler
	Note 7 Mellomværende med konsernselskaper
	Note 8 Pensjoner
Note 9 Skatt
	Note 10 Egenkapital
	Note 11 Lønnskostnader, antall årsverk, godtgjørelser m.m.
	Note 12 Pantstillelser/låneforhold
	Note 13 Tilknyttede selskaper
	Note 14 Finansiell markedsrisiko
	Note 15 Hendelser etter balansedagen

Årsregnskapet for Borgestad ASA er satt opp i samsvar med regnskapslovens bestemmelser og god regnskapsskikk.

INNTEKTSFØRINGSPRINSIPPER

Honorarer inntektsføres når de anses opptjent. Gevinster ved salg av driftsmidler inntektsføres på salgstidspunktet. Renteinntekter regnskapsføres når de er opptjent, mens utbytte inntektsføres når det er godkjent av generalforsamlingen. Utbytte og konsernbidrag fra datterselskaper inntektsføres imidlertid samme år som det avsettes i datterselskapet.

Realiserte gevinster og tap ved salg av verdipapirer resultatføres når elektronisk handel er utført eller det er inngått bilateral avtale med kjøper. Gevinster/-tap inngår blant finansinntekter og -kostnader.

BRUK AV ESTIMATER

Utarbeidelsen av årsregnskapet i henhold til god regnskapsskikk krever at ledelsen gjør vurderinger og estimater og tar forutsetninger som påvirker anvendelsen av regnskapsprinsipper og regnskapsførte beløp på eiendeler og forpliktelser i balansen, inntekter og kostnader for regnskapsåret, samt opplysninger om usikre eiendeler og forpliktelser på balansedagen. Estimater og de underliggende forutsetninger er basert på historisk erfaring og andre faktorer som er vurdert å være relevante og sannsynlige på det tidspunkt vurderingene gjøres. Disse vurderingene påvirker balanseført verdi av de eiendeler og gjeld hvor verdsettelsen ikke er basert på andre kilder. Estimater vurderes løpende og endelige verdier og resultat vil kunne avvike fra disse estimatene. Endringer i regnskapsmessige estimater innregnes i den perioden endringene oppstår.

VARIGE DRIFTSMIDLER

Varige driftsmidler balanseføres til historisk kostpris og avskrives lineært over driftsmidlets forventede levetid. Direkte vedlikehold av driftsmidler kostnadsføres løpende under driftskostnader, mens påkostninger eller forbedringer tillegges driftsmidlets kostpris og avskrives i takt med driftsmidlet. Dersom gjenvinnbart beløp av driftsmiddelet er lavere enn balanseført verdi foretas nedskrivning til gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av netto salgsverdi og verdi i bruk. Verdi i bruk er nåverdien av de fremtidige kontantstrømmene som eiendelen forventes å generere.

AKSJER

Datterselskap, tilknyttede selskaper og andre aksjer klassifisert som anleggsmidler vurderes etter kostmetoden. Datterselskaper er selskaper hvor Borgestad ASA har bestemmende innflytelse som følge av juridisk eller faktisk kontroll. Bestemmende innflytelse anses i utgangspunktet å foreligge ved eierskap direkte eller indirekte av mer enn 50 prosent av den stemmeberettigede kapital.

Tilknyttede selskaper gjelder selskaper hvor selskapet har betydelig innflytelse. Betydelig innflytelse foreligger normalt når selskapet eier fra 20 til 50 prosent av den stemmeberettigede kapitalen. Investeringene er vurdert til anskaffelseskost for aksjene med mindre nedskrivning har vært nødvendig.

Nedskrivning til virkelig verdi foretas når verdifall skyldes årsaker som ikke kan antas å være forbigående og det må anses nødvendig etter god regnskapsskikk. Nedskrivninger er reversert når grunnlaget for nedskrivning ikke lenger er til stede.

VALUTA

Driftsinntekter og -kostnader, samt utlån er i all hovedsak i NOK, SEK og PLN. Transaksjoner i utenlandsk valuta omregnes til kursen på transaksjonstidspunktet. Balanseposter i utenlandsk valuta omregnes til norske kroner ved å benytte balansedagens kurs. Valutakursendringer resultatføres løpende i regnskapsperioden under andre finansposter.

FORDRINGER

Kundefordringer og andre fordringer er oppført til pålydende etter fradrag for avsetning til forventet tap. Avsetning til tap gjøres på grunnlag av en individuell vurdering av de enkelte fordringene.

LÅN

Obligasjonslån blir regnskapsført til amortisert kost ved bruk av effektiv rente metode. Ikke amortiserte transaksjonskostnader føres mot lånekonto i balansen og amortiseringskostnadene reflekteres i resultatregnskapet som rentekostnader.

BORGESTAD ASA MORSELSKAP

NOTER

NOTE 1. REGNSKAPSPRINSIPPER

PENSJONER

Ytelsesbaserte ordninger

En ytelsesbasert pensjonsavtale definerer de ansattes rett til avtalte fremtidige pensjonsytelser som normalt er avhengig av faktorer som alder, antall år ansatt og lønnsvilkår. Omløpsmidler er vurdert til laveste av anskaffelseskost og virkelig verdi. Annen langsiktig gjeld og kortsiktig gjeld er vurdert til pålydende beløp.

Ytelsesbaserte pensjonsordninger vurderes til nåverdien av de fremtidige pensjonsytelser som regnskapsmessig anses opptjent på balansedagen. Pensjonsmidler vurderes til virkelig verdi. Pensjonsforpliktelsen beregnes årlig av uavhengige aktuarer basert på en lineær opptjeningsmetode. Nåverdien av en pensjonsforpliktelse i henhold til en ytelsesbasert pensjonsavtale beregnes ved å diskontere de fremtidige utbetalinger basert på markedets effektive rente på balansetidspunktet. Selskapets beholdning av egne aksjer er ført opp til pålydende under innskutt egenkapital. Forskjellen mellom pålydende og anskaffelseskost er ført under annen egenkapital. SKATT Skattekostnad består av betalbar skatt og endring i utforskjeller mellom regnskapsmessig og skattemessig ver-

Anleggsmidler vurderes til anskaffelseskost. Dersom gjenvinnbart beløp av anleggsmidler er lavere enn bokført verdi og verdifallet forventes ikke å være forbigående, er det foretatt nedskrivning til gjenvinnbart beløp.

Endringer i forpliktelsen som skyldes endringer i og avvik i beregningsforutsetningene føres direkte mot egenkapitalen. Innskuddsbaserte ordninger satt skatt. Utsatt skatt/skattefordel er beregnet på alle di på eiendeler og gjeld. Utsatt skatt er beregnet med 22 prosent på grunnlag av de midlertidige forskjeller som eksisterer mellom regnskapsmessige og skattemessige verdier, samt skattemessig underskudd til fremføring ved utgangen av regnskapsåret. Netto utsatt skattefordel balanseføres i den grad det er sannsynlig at denne kan bli utnyttet.

Anleggsmidler med begrenset økonomisk levetid avskrives planmessig.

Selskapet har også en innskuddsbasert pensjonsordning som kollektiv tjenestepensjon. Pensjonspremien kostnadsføres etter hvert som den påløper, og det foreligger ingen forpliktelser for selskapet utover den årlige innbetalingen. Betalbar skatt og utsatt skatt er regnskapsført direkte mot egenkapitalen i den grad skattepostene relaterer seg til poster ført direkte mot egenkapitalen.

KLASSIFISERING OG VURDERING AV BALANSEPOSTER KONTANTSTRØMOPPSTILLING

EGNE AKSJER

Eiendeler bestemt til varig eie eller bruk er klassifisert som anleggsmidler. Andre eiendeler er klassifisert som omløpsmidler og omfatter normalt poster som forfaller til betaling innen ett år. Ved klassifisering av kortsiktig og langsiktig gjeld er tilsvarende kriterier lagt til grunn. Finansielt motiverte aksjeinvesteringer klassifiseres som omløpsmidler, mens strategiske investeringer er klassifisert som anleggsmidler. Kontantstrømoppstillingen er utarbeidet etter den indirekte metode. Kontanter og kontantekvivalenter omfatter kontanter, bankinnskudd og andre kortsiktige, likvide plasseringer. Tilgjengelig likviditet opplyses om i oppstillingen. Kontantstrøms effekten vedrørende endringer i langsiktig mellomværender med datter- og tilknyttede selskaper er klassifisert som investeringsaktiviteter.

Alle tall i notene til selskapsregnskapet til Borgestad ASA er i hele 1 000 NOK, om ikke annet er oppgitt.

NOTE 2. BANKINNSKUDD OG LIKVIDITET
	2019	2018
Bank	25 312	6 264
Skattetrekk	451	383
Sum bankinnskudd	25 762	6 647
Ubenyttet trekkrettighet	50 000	6 605
Bundne midler	-7 098	-6 545
Tilgjengelig likviditet	68 664	6 708

NOTE 3. ANDRE ADMINISTRASJONSKOSTNADER

	2019	2018
Vedlikehold og reparasjon av driftsmidler	60	134
Administrasjonskostnader	4 743	5 470
Sum andre administrasjonskostnader		5 604

NOTE 4. ANDRE AKSJER

Anleggsaksjer	Total aksje kapital	Antall aksjer	Anskaffelses kost	Bokført verdi 31.12
BTV Fond AS	14 426	83 250	4 650	2 314
Impact Technology System AS	922	1 670	349	-
NBT AS	3 290	1 021 345	27 573	27 573
Andre aksjer	-	-	50	-
Sum anleggsaksjer			32 622	29 887

Aksjene i BTV Fond AS er nedskrevet med TNOK 2 336 til TNOK 2 314.

Aksjene i Impact Technology Systems AS og andre aksjer er nedskrevet til kr 1.

NBT AS

Den investeringen med bredest utfallsrom gjelder aksjeinvestering i NBT AS som er verdsatt til TNOK 27 573, som tilsvarer verdsettelse på kr 27,50 per aksje. NBT AS er et investeringsselskap som utvikler og investerer i vindkraftprosjekter i Ukraina og Kina. Selskapet er i en utviklingsfase. Selskapets sist tilgjengelige offisielle årsrapport (2018) viser en negativ egenkapital på MNOK 407. Det er dermed knyttet risiko til aksjeposten i NBT AS.

En forutsetning for at selskapet skal kunne realisere sine verdier i prosjektporteføljen er at selskapet løpende klarer å reise nødvendig kapital til å finansiere den løpende drift. De eksisterende obligasjonslånene er i 2018 økt med henholdsvis MNOK 25 og MUSD 1,5, samtidig som det ble konvertert obligasjoner til 871 947 aksjer til kurs kr 30 per aksje. I 2019 ble det finansiert MEUR 75 i et obligasjonslån via datterselskap. Det ble gjennom 2018 omsatt et mindre antall aksjer i selskapet til en kurs på kr 35 - 40,- pr aksje. Verdsettelsen avhenger i stor grad av hvilken metode man benytter til å verdsette underliggende prosjektportefølje. Det har vært en positiv utvikling av selskapet i 2019 og hittil i 2020.

Utbyggingen av vindmølleparken i Ukraina, med en totalkapasitet på ca 800 GWH, er igangsatt og skal stå klart i 3. kvartal 2020. Prosjektet er fullfinansiert med omtrent MEUR 400. Vindmølleparkene i Kina har også hatt bedre økonomiske resultater i 2019 enn i tidligere år. NBT har i fjerde kvartal 2019 sikret rettighetene til ytterligere tre nye vindkraftprosjekter, Zophia I, II og III, i Ukraina med en kombinert kapasitet på 792,5 MWh. Zophia blir den største landbaserte vindkraftparken i Europa ved ferdigstillelse. Prosjektet er sikret med attraktive tariffer med garantert leveranse til statligere ukrainske kraftselskaper. Selskapet har tre år på å ferdigstille vindkraftparken for å oppnå garantert tariff. Den totale investeringen for Zophia prosjektet estimeres til over 1 milliard euro.

Borgestad mener at kr 27,50 per aksje i NBT er innenfor utfallsrommet til verdien i selskapet på nåværende tidspunkt sett i lys av den positive utviklingen i Ukraina.

NOTE 5. AKSJER I DATTERSELSKAP

		Forretnings		Egen kapital	Resultat	Bokført verdi	Bokført verdi
Selskap	Anskaffet	kontor	Eierandel	31.12.19	2019	31.12.19	31.12.18
Borgestad Properties AS	1998	Skien, Norge	100%	301 622	2 523	302 375	299 178
Borgestad Industries AS	2013	Skien, Norge	100%	169 177	150	151 064	151 064
Sum						453 439	450 242
Spesifikasjon av nedskrivning/ reversering av finansielle eiendeler:						2019	2018
Reversert nedskrivning / (-) nedskrivning av aksjer i datterselskap				3 197	-3 181
Sum						3 197	-3 181

Borgestad ASA har i 2019 mottatt konsernbidrag fra Borgestad Næringspark AS på TNOK 1 056 og fra Borgestad Industries AS på TNOK 192.

NOTE 6. VARIGE DRIFTSMIDLER

	Bygninger	Driftsløsøre	Sum
Anskaffelseskost 01.01	6 148	215	6 363
Tilgang	-	-	-
Avgang utrangerte driftsmidler	-	-	-
Avgang	-	-	-
Anskaffelseskost 31.12	6 148	215	6 363
Akkumulerte av- og nedskrivninger 01.01	-3 137	-	-3 137
Årets avskrivning	-61	-	-61
Årets avgang	-	-	-
Akkumulerte av- og nedskrivninger 31.12	-3 198	-	-3 198
Balanseført verdi 31.12	2 949	215	3 165
Lineær avskrivningsprosent	2%	0 %

Driftsløsøre inneholder TNOK 215 vedrørende kunst. Kunst avskrives ikke.

Leieavtaler

Borgestad ASA leaser 2 personbiler og kontorutstyr til en årlig kostnad av TNOK 398. Gjennomsnittlig varighet er cirka 3 år.

NOTE 7. MELLOMVÆRENDE MED KONSERNSELSKAPER

	Kortsiktige fordringer		Langsiktige fordringer		Langsiktig og kortsiktig gjeld
Selskap	2019	2018	2019	2018	2019	2018
Agora Bytom Sp. z o.o.	-	-	111 995	109 857	-	-
Borgestad Industries AS	192	4 628	4 700	-	-	-
Borgestad Industries AB	-	-	4 949	5 046	-	-
Höganäs Borgestad Holding AB	829	-	-	-	-	-
Höganäs Borgestad AS	24	12	20 843	2 208	-	-
Höganäs Borgestad AB	-	-	-	-	4	4
Macon AB	2	-	-	-	-	-
Borgestad Properties AS	-	-	139 804	137 492	-	-
Borgestad Næringspark AS	1 121	73	15 220	17 400	-	-
Idea Property & Asset management Sp. z o.o.	-	-	-	-	-	-
Sum	2 168	4 713	297 510	272 002	4	4

Fordring med Idea Property & Asset management Sp. z o.o. er nedskrevet med TNOK 1 161 til TNOK 0. Alle langsiktige fordringer forfaller i utgangspunktet mer enn 1 år fra balansedagen. Det er ingen bestemt nedbetalingsplan. Se ytterligere informasjon i note 5 vedrørende nedskrivning på mellomværende med datterselskaper. Mellomværende med konsernselskaper er renteberegnet årlig rentefritt, 3 prosent rente eller 5 prosent rente. Renteinntekter med konsernselskaper i 2019 er TNOK 9 296 mot TNOK 8 682 i 2018. Rentekostnader med konsernselskaper i 2019 er TNOK 0 mot TNOK 120 i 2018.

NOTE 8. PENSJONER

Selskapet er pliktig til å ha tjenestepensjonsordning etter lov om obligatorisk tjenestepensjon. Selskapets pensjonsordninger tilfredsstiller lovkravene. I tillegg har selskapet usikret ytelsespensjonsordning som gjelder før-/ gavepensjon. Denne ordningen ble lukket for nye ansatte ved overgangen til innskuddspensjon. Selskapet har i 2019 betalt TNOK 382 til pensjonspremie og TNOK 337 i løpende pensjon over drift. For 2020 er det estimert at selskapet utbetaler TNOK 377 til pensjonspremie og TNOK 344 i løpende pensjon over drift.

Generelle forutsetninger:	31.12.19	31.12.18
Arbeidsgiveravgift	14,10%	14,10%
Turnover	5,00%	5,00%

Forutsetninger for beregning av brutto pensjonsforpliktelse 31.12

Diskonteringsrente	1,80%	2,60%
Årlig lønnsregulering	2,25%	2,75%
Årlig G-regulering	2,00%	2,50%
Årlig regulering av pensjoner	0,70%	0,80%

Antall personer i ordningen ved årsslutt:

Antall aktive	2	2
Antall pensjonister	1	1

Årets pensjonskostnad fremkommer ved:

	2018
42	101
175	165
217	266
328	308
56	38
601	612
382	346
175	165
	2019

Usikret ordning:

Brutto pensjonsforpliktelse inklusive arbeidsgiveravgift	6 677	6 929

Estimatavvik oppstått i året

Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser usikrede ordninger	86	243
(negativt fortegn er tap)
Sum estimatavvik ført direkte mot egenkapital	86	243

Innskuddsplan

Innskuddsplanen omfatter heltidsansatte og utgjør mellom 3 og 5 prosent av lønnen. Per 31. desember 2019 var det 5 medlemmer i ordningen.

NOTE 9. SKATT

Årets skattekostnad fordeler seg på:	2019	2018
Endring utsatt skatt	9 586	-3 396
Effekt av endring i skattetsats fra 23 % til 22 %	-	436
Estimatavvik pensjon	-19	-53
Årets totale skattekostnad	9 567	-3 013
Beregning av årets skattegrunnlag: Resultat før skattekostnad	-31 856	-17 175
Permanente forskjeller knyttet til aksjer innenfor fritaksmetoden	-2 688	2 425
Resultatført konsernbidrag	-1 248	-15 756
Andre permanente forskjeller	-10 235	750
Endring i midlertidige forskjeller	5 127	-3 206
Årets skattegrunnlag	-40 900	-32 962

Oversikt over midlertidige forskjeller:	2019	2018
Varige driftsmidler	-284	-364
Langsiktige fordringer og gjeld i utenlandsk valuta	18 777	18 539
Utestående fordringer	-464	-443
Gevinst- og tapskonto	171	214
Usikrede pensjonsforpliktelser-/midler	-6 677	-6 929
Obligasjonslån, periodisert amortisertkost	575	6 209
Sum midlertidige forskjeller	12 098	17 225
Akkumulert fremførbart underskudd	-101 699	-60 799
Forskjeller som ikke inngår i utsatt skattefordel	89 601	-
Grunnlag for beregning av utsatt skattefordel	-	-43 574
Utsatt skattefordel 22 %	-	-9 586

Utsatt skattefordel 22 % - -9 586

Avstemming fra nominell til faktisk skatteesats

Resultat før skatt	-31 856	-17 175
Forventet innteksskatt etter nominell skattesats 22 % (23 %)	-7 008	-3 950
22 % (23 %)av permanente forskjeller	-3 118	730
Endring av utsatt skattefordel pga endring i skattetsats fra (23 % til 22 %)	-	436
Skatt på inntekter /kostnader ført direkte i balansen	-19	33
Endring i ikke balanseført utsatt skattefordel	19 712	-262
Sum skattekostnad	9 567	-3 013
Effektiv skattesats	30%	18%

Balanseført utsatt skatt eiendel Utsatt skattefordel er beregnet med bakgrunn i midlertidige forskjeller som antas å reverseres i overskuelig fremtid.Ved balanseføring av utsatt skattefordel har konsernet vurdert om det er sannsynlig at selskapet gjennom fremtidig inntjening kan nyttiggjøre seg av den beregnede utsatte skattefordelen. Når det ikke er sannsynliggjort at den beregnede skattefordelen kan nyttiggjøres mot fremtidig inntjening er det foretatt en begrensing i balanseføringen av den utsatte skattefordelen. Ikke balanseført utsatt skattefordel utgjør MNOK 19,7 per 31. desember 2019.

NOTE 10. EGENKAPITAL

	Aksje kapital	Egne aksjer	Overkurs	Annen egenkap.	Sum
Egenkapital per 01.01	33 933	-80	62 980	334 753	431 586
Årets resultat	-		-	-41 423	-41 423
Fortrinnsrettet emisjon 12.02.19	33 853		-3 699		30 154
Fortrinnsrettet emisjon 04.12.19	28 306		23 820		52 126
Fortrinnsrettet emisjon 23.12.19	22 880		19 254		42 134
Obligasjon konvertert til aksjekapital 23.12.19	8 000		7 200		15 200
Estimat endring pensjonsforpliktelse (netto etter skatt)	-		-	67	67
Egenkapital per 31.12	126 972	-80	109 554	293 398	529 844

Selskapet har økt antall aksjer med 3 385 300 den 12.02.19, 2 830 625 den 04.12.19 og 3 088 000 den 23.12.19. Selskapets aksjekapital 31.12.19 er NOK 126 972 350 fordelt på 12 697 235 aksjer à kr 10,00 per aksje. Alle aksjer har lik stemmerett. Egne aksjer På generalforsamling i juni 2019 ble styret gitt fullmakt til erverv av inntil 10 prosent egne aksjer. Selskapet eier 8 010 egne aksjer per 31. desember 2019. Beholdning av egne aksjer per 31.desember 2019 har en samlet kostpris

på TNOK 515.

Ved beregning av fremtidige pensjoner er følgende forutsetninger lagt til grunn:

Nærstående parter

Aksjer eiet og kontrollert av selskapets ledelse, styret og deres nærstående:

Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Christen Knudsen 1) styreleder	2 513 530	19,80%
Gudmund Bratrud 2) styremedlem	2 076 629	16,35%
Pål Feen Larsen, administrerende direktør	90 801	0,72%
Jacob Møller 3) varamedlem	50 839	0,40%
Totalt	4 731 799	37,27%

1) Inkluderer aksjer eid og kontrollert av Mentone AS, der Christen Knudsen er eneaksjonær, samt aksjer eid av nærmeste familie.

2) Gjelder Gudmund Bratrud og selskapene Regent AS, Myra Matsenter AS, Substantia AS, Analyseinvest AS og Suveren AS der

Gudmund Bratrud er hovedaksjonær.

3) Gjelder selskapet Ploot Invest AS der Jacob Møller er eneaksjonær

Som nærstående parter anses også datterselskap og tilknyttede selskap som følger:

Navn	Land	Virksomhet	Eierandel 2019	Eierandel 2018
Datterselskaper:
Borgestad Properties AS	Norge	Holding selskap	100,0 %	100,0 %
Borgestad Næringspark AS	Norge	Eiendomsselskap	100,0 %	100,0 %
Agora Bytom Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsselskap	100,0 %	100,0 %
GZMO Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsselskap	100,0 %	100,0 %
Idea Property & Asset Management Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsmanagement	100,0 %	100,0 %
Facility Service Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsmanagement	100,0 %	0,0 %
Borgestad Industries AS	Norge	Holding selskap	100,0 %	100,0 %
Borgestad Industries AB	Sverige	Holding selskap	100,0 %	100,0 %
Höganäs Borgestad Holding AB	Sverige	Holding selskap	61,8 %	68,2 %
Höganäs Borgestad AS	Norge	Installasjon og leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Höganäs Borgestad AB	Sverige	Leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Macon AB	Sverige	Installasjonsvirksomhet	61,8 %	68,2 %
Höganäs Bjuf Fastighets AB	Sverige	Eiendomselskap	61,8 %	68,2 %
Höganäs Borgestad Energi & Ugnsteknik AB	Sverige	Installasjonsvirksomhet	61,8 %	68,2 %
Höganäs Borgestad Oy	Finland	Installasjonsvirksomhet	61,8 %	52,3 %
Crematec AB	Sverige	Installasjonsvirksomhet	61,8 %	52,3 %
Höganäs Bjuf Germany GmbH	Tyskland	Leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Höganäs Bjuf Middle East Ltd.	Kypros	Leverandør av ildfaste produkter	57,5 %	63,5 %
Höganäs Bjuf Italia Srl	Italia	Leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Höganäs Contracting Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	Leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	Leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %
Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp.z o.o.	Polen	Leverandør av ildfaste produkter	61,8 %	68,2 %

Tilknyttede selskap:

Norwegian Crew Management AS Norge 33,3 % 33,3 %

Transaksjoner mellom selskapet og nærstående parter har i hovedsak bestått av utleie av eiendom, lån og renter.

Selskapets største aksjonærer per 31.12.2019:

Aksjeeier	Antal aksjer	Prosent
Mentone AS	2 402 493	18,92
Sparebank 1 Markets AS	750 000	5,91
Dione AS	684 128	5,39
Regent AS	499 122	3,93
AS Bemacs	476 779	3,75
Ses AS	453 849	3,57
HKG Holding AS	442 698	3,49
Mexico Invest AS	435 733	3,43
Suveren AS	400 933	3,16
Skåla Bær AS	400 000	3,15
Analyseinvest AS	309 592	2,44
Substantia AS	308 751	2,43
Ivar Løge AS	300 000	2,36
Myra Matsenter AS	288 048	2,27
Bratrud, Gudmund Joar	270 183	2,13
Stavanger Kommune	250 000	1,97
Oma Invest AS	150 000	1,18
Auris AS	125 000	0,98
Skøien AS	125 000	0,98
Stave, Frank Endre	120 400	0,95
Sum	9 192 709	72,40
Øvrige aksjonærer	3 504 526	27,60
Totalt	12 697 235	100,00

til erverv av inntil 10 prosent egne aksjer. Dette er gjort

Aksjeinformasjon Selskapets aksjekapital er kr 126 972 350 fordelt på 12 697 235 aksjer à kr 10,00 per aksje. Det er ingen fortrinnsretter eller restriksjoner på aksjene. Egne aksjer I generalforsamling i juni 2019 ble styret gitt fullmakt fordi Borgestad mener det er en god investering for selskapets aksjonærer. Selskapet eier 8 010 egne aksjer per 31. desember 2019. Avhendingprisen for egne aksjer per 31. desember er TNOK 158 (kurs 19,70). Det er ikke kjøpt eller solgt egne aksjer i 2019. Beholdning av egne aksjer per 31.desember 2019 har en samlet kostpris på TNOK 515.

NOTE 11. LØNNSKOSTNADER, ANTALL ÅRSVERK, GODTGJØRELSER M.M.

Lønnskostnader				2019		2018
Lønninger inklusiv styrehonorar				6 671		7 275
Arbeidsgiveravgift				1 217		1 215
Pensjonskostnader				382		612
Andre ytelser				216		121
Sum lønnskostnader				8 487		9 223
Gjennomsnitt antall årsverk				4,5		4
	Styre
Ytelser til ledende ansatte og styret i 2019	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Pål Feen Larsen, administrerende direktør fra 4. juni 2019	-	2 072	-	253	96	2 421
Styret
Christen Knudsen, styreleder* fra 4. juni 2019	-	2 052	-	268	91	2 411
Bertel O. Steen, styreleder** til 4. juni 2019	315	-	-	26	-	341
Anita Ballestad, styrmedlem fra 4. juni 2019	-					-
Gudmund Bratrud, styremedlem**	180	-	-	-	-	180
Mona Møller, styremedlem** til 4. juni 2019	180	-	-	-	-	180
Jacob Møller, varamedlem	165	-	-	-	-	165
Godtgjørelse	840	4 124	-	548	187	5 698

* Christen Knudsen var administrende direktør frem til 4 .juni 2019.

** Bertel O. Steen, Gudmund Bratrud og Mona Møller er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen og det er utbetalt TNOK 15 til hver av medlemene for dette vervet i 2019.

Erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør og andre ledende ansatte

Erklæringen er i samsvar med allmennaksjeloven § 6-16a og vil dekke administrerende direktør/ finans direktør (CEO/CFO). Disse stillingene er besatt av Pål Feen Larsen.

Lønnsnivået for ledelsen skal gjenspeile ansvaret som er tillagt stillingene og samtidig være markedsmessig konkurransedyktig i de områdene man opererer, både med hensyn på segment og geografi. Når det gjelder fastsettelsen av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte vil dette i inneværende år skje i samsvar med ovennevnte hovedprinsipper. Hovedprinsippene som beskrevet over har også vært retningsgivende for

lederlønns fastsettelsen i 2019. CEO/CFO disponerer fri bil i sin stilling. Ledelsen har dekket mobiltelefon og bredbånd til hjemmeadresse samt personalforsikringer i samsvar med selskapets øvrige ansatte. CEO/CFO vil kunne motta bonus dersom styret med bakgrunn i oppnådde resultater finner det riktig. CEO/CFO vil i samarbeid med styret fastsette rammene for denne utbetalingen.

Ledelsen er tilknyttet bedriftens pensjonsforsikringsordninger. CEO/CFO er tilknyttet innskuddsbasert løsning samt bedriftens AFP ordningen.

CEO/CFO har en avtale som gir krav på 12 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker.

	Styre
Ytelser til ledende ansatte og styret i 2018	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør	-	2 427	-	269	91	2 787
Pål Feen Larsen, finans-/viseadministrerende direktør	-	2 005	300	191	116	2 612
Styret
Bertel O. Steen, styreleder*	315	-	-	-	-	315
Gudmund Bratrud, styremedlem*	180	-	-	-	-	180
Mona Møller, styremedlem*	180	-	-	-	-	180
Jacob Møller, varamedlem	165	-	-	-	-	165
Godtgjørelse	840	4 432	300	460	207	6 239

* Bertel O. Steen, Gudmund Bratrud og Mona Møller er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen og det er utbetalt TNOK 15 til hver av medlemene for dette vervet i 2018.

Revisor	2019	2018
Lovpålagt revisjon	603	584
Andre attestasjonstjenester	-	-
Skatte- og regnskapsrådgivning	51	50
Andre tjenester utenfor revisjon	43	215
Sum	697	848

Beløp til revisor er oppgitt eksklusive mva.

NOTE 12. PANTSTILLELSER/LÅNEFORHOLD

Pantesikret gjeld og trekkrettigheter	2019	2018
Obligasjonslån	284 000	300 000
Benyttet trekkrettighet	-	43 395
Ubenyttet trekkrettighet	50 000	6 605
Sum	334 000	350 000
Gjeld som forfaller etter 5 år:	-	-
Bokført verdi av eiendeler stillet som sikkerhet for denne gjeld:
Eiendommer Borgestad Næringspark AS	36 734	37 087
Eiendom Borgestad ASA	2 949	3 011
Aksjer i datterselskaper kontrollert direkte av Borgestad ASA	453 439	450 242
Aksjer i Borgestad Næringspark AS kontrollert av Borgestad Properties AS	40 802	40 802
Mellomværende med datterselskaper	185 515	164 566
Sum	719 439	695 708

Langsiktig gjeld

Langsiktig gjeld	Rente betingelser 31.12.19	Gj. snitt rente 2019	2019	2018
Obligasjonslån amortisert Borgestad ASA	3 mnd NIBOR + 7,00%	8,51%	274 942	293 791
Sum			274 942	293 791

Obligasjonslånet har forfall 21. mars 2021. I 2019 er MNOK 16 av obligasjonslånet konvertert til aksjekapital. Obligasjonen er dermed redusert til pålydende MNOK 284. I tillegg har Borgestad ASA kjøpt egne andeler pålydende MNOK 8,5 i 2019, andelene presenteres netto sammen med obligasjonslånet og måles til amortisert kost.

Kortsiktig gjeld

Kortsiktig gjeld	Rente betingelser 31.12.19	Gj. snitt rente 2019	2019	2018
Kassekreditt Sparebank1	4,78%	4,48%	-	43 395

Kassekreditt Sparebank1	4,78%	4,48%	-	43 395
Sum			-	43 395

Covenant knyttet til obligasjonslånet gjelder krav til egenkapital i Borgestad konsernet på minimum MNOK 350 og konsernlikviditet minimum MNOK 25. Covenantskrav er overholdt per 31. desember 2019.

NOTE 13. TILKNYTTEDE SELSKAP

Selskap	Forretnings kontor	Eierandel	Stemme -andel	Bokført verdi 31.12.19	Egen kapital 31.12.19	Resultat 31.12.19
Norwegian Crew Management AS	Oslo	33,3 %	33,3 %	1 748	4 856	279
Inntekt/utgift på investering i tilknyttede selskap				2019		2018
Resultatført inntekt				762		-
Verdiendring				2019		2018
Balanseført verdi 01.01				1 748		1 748
Balanseført verdi 31.12				1 748		1 748

NOTE 14. FINANSIELL MARKEDSRISIKO

Finansiell risiko

i) Renterisiko

Rutiner for risikostyring er vedtatt av styret. De viktigste finansielle risikoer selskapet er utsatt for er knyttet til renterisiko, likviditetsrisiko, valutarisiko og kredittrisiko. Selskapets ledelse har en løpende vurdering av disse risikoene og fastsetter retningslinjer for hvordan disse skal håndteres og i samsvar med selskapets strategi for renteog valutaeksponering benytter selskapet enkelte ganger finansielle derivater for å redusere denne risikoen. Selskapet er eksponert for renterisiko gjennom plassering og finansieringsaktiviteter. Per 31. desember 2019 hadde selskapet flytende rente for alle vesentlige innskudd, fordringer og lån, med unntak av fordringer og lån til datterselskap og tilknyttede selskap. Følgende tabell viser selskapets sensitivitet for potensielle endringer i rentenivået. Beregningen tar utgangspunkt i rentebærende fordringer og bankinnskudd fratrukket rentebærende gjeld. Det er ikke inngått kontantstrømssikringer slik at hele effekten hadde kommet over resultatet.

År	Endring i rentenivået i prosentpoeng	Effekt på resultat før skatt (NOK 1 000)	Effekt på egenkapitalen (NOK 1 000)
2019	+/-1 % poeng	+/- 2 492	-
2018	+/-1 % poeng	+/- 3 305	-

ii) Likviditetsrisiko Likviditetsrisiko er risikoen for at selskapet ikke vil være i stand til å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Selskapets strategi for å håndtere likviditetsrisiko er å ha tilstrekkelig med likvider til enhver tid for å kunne innfri sine finansielle forpliktelser ved forfall, både under normale og ekstraordinære omstendigheter, uten å risikere uakseptable tap eller på bekostning av selskapets

rykte. Ubenyttede kredittmuligheter er omtalt i note 12. Selskapets obligasjonslån forfaller til betaling 21. mars 2021.

iii) Valutarisiko

Selskapet er utsatt for valutarisiko i den grad fordringer og gjeld er i utenlandsk valuta. Videre har datterselskaper virksomhet som til dels er valutaeksponert. Indirekte er man valutaeksponert mot EUR og PLN gjennom fordring på Borgestad Properties AS som igjen har fordring på Agora Bytom Sp. z o.o.

iv) Kredittrisiko

Selskapet handler kun med godkjente kredittverdige motparter. Alle motparter som får kreditt hos selskapet skal

godkjennes og underlegges en vurdering av kredittverdighet. De største enkeltstående debitorer er datterselskapet Borgestad Properties AS med TNOK 139 804, datterselskapet Agora Bytom Sp. z o.o totalt TNOK 111 995, Höganäs Borgestad AS TNOK 20 843 og Borgestad Næringspark AS TNOK 15 220. Største debitor i Borgestad Properties AS er også Agora Bytom Sp. z o.o. Maksimal risikoeksponering er representert ved balanseført verdi av de finansielle eiendelene, inkludert eventuelle derivater, i balansen. Da motparten i derivathandelen og innestående i bank normalt er banker anses kredittrisikoen knyttet til disse postene å være svært lav. Selskapet anser derfor sin maksimale risikoeksponering å være balanseført verdi av langsiktige fordringer, TNOK 297 510. Se oversikt note 7.

ERKLÆRING I henhold til Verdipapirhandellovens § 5-5

Vi bekrefter at konsernets og selskapets årsregnskap for 2019 etter vår beste overbevisning er utarbeidet i samsvar med gjeldende regnskapsstandarder og at opplysningene i regnskapet gir et rettvisende bilde av konsernets og selskapets eiendeler, gjeld, finansielle stilling og resultat som helhet. Årsberetningen gir en rettvisende oversikt over utviklingen, resultatet og stillingen til konsernet og selskapet, sammen med en beskrivelse av de mest sentrale risikoog usikkerhetsfaktorer konsernet står overfor.

Borgestad, 31. desember 2019 23. april 2020

Christen Knudsen Styreleder

Gudmund Bratrud Styremedlem

Anita Ballestad Styremedlem

Pål Feen Larsen Adm. dir.

NOTE 15. HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Reparasjonsemisjon

I etterkant av emisjonen nevnt ovenfor har styret i Borgestad vedtatt en reparasjonsemisjon ved utstedelse av inntil 1 000 000 nye aksjer, hver pålydende NOK 10, til en tegningskurs på NOK 20 per aksje, samt prospektet datert 28. januar 2020 som er tilgjengelig på selskapets hjemmesider, www.borgestad.no. Ved utløp av tegningsperioden den 12. februar 2020 hadde Borgestad mottatt tegninger for totalt 27 597 aksjer.

Etter utstedelsen av de nye aksjene i Reparasjonsemisjonen er selskapets aksjekapital NOK 127 248 320, fordelt på 12 724 832 aksjer, hver pålydende NOK 10.

Obligasjonslån

Borgestad ASA kjøpt i 2020 egne obligasjoner pålydende MNOK 26,5 og til sammen eier Borgestad ASA egne obligasjoner til totalt pålydende MNOK 35.

Covid-19

For Borgestad ASA påvirker Covid-19 utbruddet og innførte restriksjoner ulikt for investeringene til selskapet. Etter utbruddet av koronaviruset (COVID-19), har myndighetene i de nordiske landene og Polen iverksatt strenge tiltak for å redusere spredningen av viruset. Covid-19 har ulik påvirkning innen de to segmentene ildfast og eiendom, nedenfor gis en beskrivelse av påvirkning frem til avleggelse av årsrapporten 2019.

Tiltakene de ulike myndighetene har iverksatt vil sannsynligvis redusere den globale økonomiske aktiviteten en viss grad i en tidsperiode, som igjen kan påvirke etterspørselen etter ildfaste produkter og tjenester. Med unntak av de makroøkonomiske effektene har situasjonen foreløpig hatt begrenset effekt på Höganäs Borgestads virksomhet, men hvis situasjonen fortsetter eller eskalerer, kan det få betydelig effekt på Höganäs Borgestads økonomiske resultater. Höganäs Borgestad følger situasjonen nøye, og jobber kontinuerlig med å finne alternative løsninger hvis situasjonen fortsetter eller eskalerer.

For segment eiendom, og kjøpesenteret Agora Bytom, har Covid-19 stor påvirkning på driften av senteret. Polske myndigheter har pålagt stenging av de fleste butikker i landets kjøpesentre og har vedtatt ny lov om fritak av leie for leietakere i perioden med pålagt stenging. Det medfører vesentlige reduserte leieinntekter og kontantstrøm for Agora Bytom i perioden med Covid-19 restriksjoner. Agora Bytom har inngått avtale med Bank Pekao S.A. om utsettelse av avdrag under eksisterende låneavtale for finansieringen av Agora Bytom. Avtalen om utsettelse av avdrag på lånet innebærer avdragsfrihet for mars, april og mai 2020, som utsettes til endelig forfallstidspunkt for lånet, som er 30. juni 2021.

Det er på nåværende tidspunkt utfordrende å estimere total effekten for konsernet vedrørende bortfallet av omsetning/leieinntekter, løpende resultater og kontantstrøm under og etter perioden for Covid-19 restriksjonene. For Agora Bytom er det estimert at leieinntektene vil reduseres med mnok 5,7 per måned så lenge restriksjonene i Polen er på nivå med dagens.

Agora Bytom har en unik beliggenhet og posisjon i det lokale markedet og forventer at senteret vil være tilbake til normal drift og stabil omsetning blant senterets leietakere etter polske myndigheters restriksjoner er opphevet.

Agora Bytom har i perioden fra 31. desember til dato for årsrapporten forlenget med flere av senterets leietakere i forbindelse med forfall på fem- og tiårskontrakter i senteret i november 2020, på tilsvarende betingelser som eksisterende kontrakter.

Deloitte AS and Deloitte Advokatfirma AS are the Norwegian affiliates of Deloitte NWE LLP, a member firm of Deloitte Touche Tohmatsu Limited ("DTTL"), its network of member firms, and their related entities. DTTL and each of its member firms are legally separate and independent entities. DTTL (also referred to as "Deloitte Global") does not provide services to clients. Please see www.deloitte.no for a more detailed description of DTTL and its member firms.

© Deloitte AS

Registrert i Foretaksregisteret Medlemmer av Den norske Revisorforening Organisasjonsnummer: 980 211 282

Deloitte AS Leirvollen 23 Postboks 2654 Kjørbekk NO-3702 Skien Norway

Tel: +47 23 27 90 00 www.deloitte.no

Til generalforsamlingen i Borgestad ASA

UAVHENGIG REVISORS BERETNING

Uttalelse om revisjonen av årsregnskapet

Konklusjon

Vi har revidert Borgestad ASAs årsregnskap, som består av:

• selskapsregnskapet, som består av balanse per 31. desember 2019, resultatregnskap og kontantstrømoppstilling for regnskapsåret avsluttet per denne datoen og noter til årsregnskapet, herunder et sammendrag av viktige regnskapsprinsipper, og
• konsernregnskapet, som består av balanse per 31. desember 2019, resultatregnskap, utvidet resultatregnskap, oppstilling over endringer i egenkapital og kontantstrømoppstilling for regnskapsåret avsluttet per denne datoen og noter til årsregnskapet, herunder et sammendrag av viktige regnskapsprinsipper.

Etter vår mening:

• er årsregnskapet avgitt i samsvar med lov og forskrifter
• gir det medfølgende selskapsregnskapet et rettvisende bilde av den finansielle stillingen til Borgestad ASA per 31. desember 2019 og av selskapets resultater og kontantstrømmer for regnskapsåret som ble avsluttet per denne datoen i samsvar med regnskapslovens regler og god regnskapsskikk i Norge.
• gir det medfølgende konsernregnskapet et rettvisende bilde av den finansielle stillingen til konsernet Borgestad ASA per 31. desember 2019 og av konsernets resultater og kontantstrømmer for regnskapsåret som ble avsluttet per denne datoen i samsvar med International Financial Reporting Standards som fastsatt av EU.

Grunnlag for konklusjonen

Vi har gjennomført revisjonen i samsvar med lov, forskrift og god revisjonsskikk i Norge, herunder de internasjonale revisjonsstandardene International Standards on Auditing (ISA-ene). Våre oppgaver og plikter i henhold til disse standardene er beskrevet i Revisors oppgaver og plikter ved revisjon av årsregnskapet. Vi er uavhengige av selskapet og konsernet slik det kreves i lov og forskrift, og har overholdt våre øvrige etiske forpliktelser i samsvar med disse kravene. Etter vår oppfatning er innhentet revisjonsbevis tilstrekkelig og hensiktsmessig som grunnlag for vår konklusjon.

Sentrale forhold ved revisjonen

Sentrale forhold ved revisjonen er de forhold vi mener var av størst betydning ved revisjonen av årsregnskapet for 2019. Disse forholdene ble håndtert ved revisjonens utførelse og da vi dannet oss vår mening om årsregnskapet som helhet. Vi konkluderer ikke særskilt på disse forholdene.

side 2 Uavhengig revisors beretning - Borgestad ASA

Verdsettelse av investeringseiendom

Beskrivelse av sentrale forhold Hvordan vår revisjon adresserte sentrale forhold

Konsernets investeringseiendom Agora Bytom i Polen har en balanseført verdi per 31.12.2019 på 919 millioner kroner. Investeringseiendommen er innregnet til anskaffelseskost. Eiendommen er i 2019 testet for verdifall og estimatet på gjenvinnbart beløp er fastsatt av ledelsen med bistand fra ekstern verdsetter. Det vises til omtale i note 12 til årsregnskapet.

Verdsettelsen er basert på sentrale forutsetninger som avkastningskrav, fremtidige leieinntekter og utleiegrad. Dette er forutsetninger hvor ledelsen utøver skjønn og som er beheftet med usikkerhet, og sammenholdt med at investeringseiendommens relative andel av konsernets totalkapital er betydelig, er dette et sentralt forhold i vår revisjon.

Vi har:

• Vurdert design og implementering av interne kontroller knyttet til ledelsens prosess for identifikasjon av nedskrivningsindikatorer, samt testing av verdifall på investeringseiendommen.
• Vurdert metodisk tilnærming på beregning av gjenvinnbart beløp opp mot kravene slik de er fastsatt i IAS 36 – Verdifall på eiendeler.
• Vurdert ekstern verdsetters kompetanse og objektivitet.
• Benyttet intern spesialist som har etterregnet de anvendte
• verdsettelsesmodellenes nøyaktighet. Gjennomgått og utfordret rimeligheten av ledelsens forutsetninger knyttet til fremtidige leieinntekter og utleiegrad, ved å vurdere konsistens mellom historisk utleiegrad og leieinntekter,
• Benyttet intern spesialist som har vurdert anvendt intervall på avkastningskrav ved å sammenholde dette mot relevante observerbare transaksjoner i markedet.
• Vurdert om noteopplysningene i årsregnskapet oppfyller opplysningskravene i IAS 40 – Investeringseiendom.

Øvrig informasjon

Ledelsen er ansvarlig for øvrig informasjon. Øvrig informasjon omfatter informasjon i årsrapporten bortsett fra årsregnskapet og den tilhørende revisjonsberetningen.

Vår uttalelse om revisjonen av årsregnskapet dekker ikke øvrig informasjon, og vi attesterer ikke den øvrige informasjonen.

I forbindelse med revisjonen av årsregnskapet er det vår oppgave å lese øvrig informasjon med det formål å vurdere hvorvidt det foreligger vesentlig inkonsistens mellom øvrig informasjon og årsregnskapet, kunnskap vi har opparbeidet oss under revisjonen, eller hvorvidt den tilsynelatende inneholder vesentlig feilinformasjon.

Dersom vi konkluderer med at den øvrige informasjonen inneholder vesentlig feilinformasjon er vi pålagt å rapportere det. Vi har ingenting å rapportere i så henseende.

Styrets og daglig leders ansvar for årsregnskapet

Styret og daglig leder (ledelsen) er ansvarlig for å utarbeide årsregnskapet i samsvar med lov og forskrifter, herunder for at det gir et rettvisende bilde, for selskapsregnskapet i samsvar med regnskapslovens regler og god regnskapsskikk i Norge, og for konsernregnskapet i samsvar med

side 3 Uavhengig revisors beretning - Borgestad ASA

International Financial Reporting Standards som fastsatt av EU. Ledelsen er også ansvarlig for slik intern kontroll som den finner nødvendig for å kunne utarbeide et årsregnskap som ikke inneholder vesentlig feilinformasjon, verken som følge av misligheter eller utilsiktede feil.

Ved utarbeidelsen av årsregnskapet må ledelsen ta standpunkt til selskapets og konsernets evne til fortsatt drift og på tilbørlig måte opplyse om forhold av betydning for fortsatt drift. Forutsetningen om fortsatt drift skal legges til grunn for selskapsregnskapet så lenge det ikke er sannsynlig at virksomheten vil bli avviklet. Forutsetningen om fortsatt drift skal legges til grunn for konsernregnskapet med mindre ledelsen enten har til hensikt å avvikle konsernet eller legge ned virksomheten, eller ikke har noe realistisk alternativ til dette.

Revisors oppgaver og plikter ved revisjonen av årsregnskapet

Vårt mål med revisjonen er å oppnå betryggende sikkerhet for at årsregnskapet som helhet ikke inneholder vesentlig feilinformasjon, verken som følge av misligheter eller utilsiktede feil, og å avgi en revisjonsberetning som inneholder vår konklusjon. Betryggende sikkerhet er en høy grad av sikkerhet, men ingen garanti for at en revisjon utført i samsvar med lov, forskrift og god revisjonsskikk i Norge, herunder ISA-ene, alltid vil avdekke vesentlig feilinformasjon som eksisterer. Feilinformasjon kan oppstå som følge av misligheter eller utilsiktede feil. Feilinformasjon blir vurdert som vesentlig dersom den enkeltvis eller samlet med rimelighet kan forventes å påvirke økonomiske beslutninger som brukerne foretar basert på årsregnskapet.

Som del av en revisjon i samsvar med lov, forskrift og god revisjonsskikk i Norge, herunder ISA-ene, utøver vi profesjonelt skjønn og utviser profesjonell skepsis gjennom hele revisjonen. I tillegg:

• identifiserer og anslår vi risikoen for vesentlig feilinformasjon i regnskapet, enten det skyldes misligheter eller utilsiktede feil. Vi utformer og gjennomfører revisjonshandlinger for å håndtere slike risikoer, og innhenter revisjonsbevis som er tilstrekkelig og hensiktsmessig som grunnlag for vår konklusjon. Risikoen for at vesentlig feilinformasjon som følge av misligheter ikke blir avdekket, er høyere enn for feilinformasjon som skyldes utilsiktede feil, siden misligheter kan innebære samarbeid, forfalskning, bevisste utelatelser, uriktige fremstillinger eller overstyring av internkontroll.
• opparbeider vi oss en forståelse av den interne kontroll som er relevant for revisjonen, for å utforme revisjonshandlinger som er hensiktsmessige etter omstendighetene, men ikke for å gi uttrykk for en mening om effektiviteten av selskapets og konsernets interne kontroll.
• evaluerer vi om de anvendte regnskapsprinsippene er hensiktsmessige og om regnskapsestimatene og tilhørende noteopplysninger utarbeidet av ledelsen er rimelige.
• konkluderer vi på hensiktsmessigheten av ledelsens bruk av fortsatt drift-forutsetningen ved avleggelsen av regnskapet, basert på innhentede revisjonsbevis, og hvorvidt det foreligger vesentlig usikkerhet knyttet til hendelser eller forhold som kan skape tvil av betydning om selskapets og konsernets evne til fortsatt drift. Dersom vi konkluderer med at det eksisterer vesentlig usikkerhet, kreves det at vi i revisjonsberetningen henleder oppmerksomheten på tilleggsopplysningene i regnskapet, eller, dersom slike tilleggsopplysninger ikke er tilstrekkelige, at vi modifiserer vår konklusjon om årsregnskapet og årsberetningen. Våre konklusjoner er basert på revisjonsbevis innhentet inntil datoen for revisjonsberetningen. Etterfølgende hendelser eller forhold kan imidlertid medføre at selskapet og konsernet ikke fortsetter driften.
• evaluerer vi den samlede presentasjonen, strukturen og innholdet, inkludert tilleggsopplysningene, og hvorvidt årsregnskapet representerer de underliggende transaksjonene og hendelsene på en måte som gir et rettvisende bilde.
• innhenter vi tilstrekkelig og hensiktsmessig revisjonsbevis vedrørende den finansielle informasjonen til enhetene eller forretningsområdene i konsernet for å kunne gi uttrykk for en mening om det konsoliderte regnskapet. Vi er ansvarlige for å lede, følge opp og gjennomføre konsernrevisjonen. Vi alene er ansvarlige for vår revisjonskonklusjon.

Vi kommuniserer med dem som har overordnet ansvar for styring og kontroll blant annet om det planlagte omfanget av revisjonen og til hvilken tid revisjonsarbeidet skal utføres. Vi utveksler også

side 4 Uavhengig revisors beretning - Borgestad ASA

informasjon om forhold av betydning som vi har avdekket i løpet av revisjonen, herunder om eventuelle svakheter av betydning i den interne kontrollen.

Vi gir dem som har overordnet ansvar for styring og kontroll en uttalelse om at vi har etterlevd relevante etiske krav til uavhengighet, og om at vi har kommunisert og vil kommunisere med dem alle relasjoner og andre forhold som med rimelighet kan tenkes å kunne påvirke vår uavhengighet, og, der det er relevant, om tilhørende forholdsregler.

Av de sakene vi har kommunisert med dem som har overordnet ansvar for styring og kontroll, tar vi standpunkt til hvilke som var av størst betydning for revisjonen av årsregnskapet for den aktuelle perioden, og som derfor er sentrale forhold ved revisjonen. Vi beskriver disse sakene i revisjonsberetningen med mindre lov eller forskrift hindrer offentliggjøring av saken, eller dersom vi, i ekstremt sjeldne tilfeller, beslutter at en sak ikke skal omtales i beretningen siden de negative konsekvensene av en slik offentliggjøring med rimelighet må forventes å oppveie allmennhetens interesse av at saken blir omtalt.

Uttalelse om andre lovmessige krav

Konklusjon om årsberetningen og redegjørelsene om foretaksstyring og samfunnsansvar Basert på vår revisjon av årsregnskapet som beskrevet ovenfor, mener vi at opplysningene i årsberetningen og i redegjørelsene om foretaksstyring og samfunnsansvar om årsregnskapet, forutsetningen om fortsatt drift og forslaget til resultatdisponering er konsistente med årsregnskapet

og i samsvar med lov og forskrifter.

Konklusjon om registrering og dokumentasjon

Basert på vår revisjon av årsregnskapet som beskrevet ovenfor, og kontrollhandlinger vi har funnet nødvendig i henhold til internasjonal standard for attestasjonsoppdrag (ISAE) 3000 «Attestasjonsoppdrag som ikke er revisjon eller forenklet revisorkontroll av historisk finansiell informasjon», mener vi at ledelsen har oppfylt sin plikt til å sørge for ordentlig og oversiktlig registrering og dokumentasjon av selskapets regnskapsopplysninger i samsvar med lov og god bokføringsskikk i Norge.

Skien, 23. april 2020 Deloitte AS

Kenneth Karlsen statsautorisert revisor

Gunnar Knudsensvei 144, 3712 Skien Telefon +47 35 54 24 00 post@borgestad.no www.borgestad.no