ÅRSRAPPORT 2016

INNHOLD

Hovedpunkter	3
Konsernets struktur	3
Nøkkeltall	4
Styret og ledelsen	5
CEO har ordet	6
Segment Eiendom	8
Segment Ildfast	10
Segment Øvrige	12
Eierstyring og selskapsledelse	13
Årsberetning	16
Årsregnskap konsern: - Resultatregnskap - Oppstilling over totalresultat - Balanse - Kontantstrømoppstilling - Oppstilling over endringer i egenkapital - Noter Årsregnskap morselskap: - Resultatregnskap	20 21 22 24 25 26 60
- Balanse	61
- Kontantstrømoppstilling - Noter	63 64
Erklæring	76
Revisors beretning	77
Fra vår historie	79

NOTER KONSERN

Note 1	Generell informasjon	27
Note 2	Sammendrag av vesentlige
	regnskapsprinsipper	27
Note 3	Vesentlige hendelser i 2016 og
	hendelser etter balansedagen	32
Note 4	Segmentrapportering	33
Note 5	Rentebærende lån, garantiforpliktelser
	og pantestillelser	37
Note 6	Bankinnskudd og likviditet	38
Note 7	Datterselskaper og nærstående parter	38
Note 8	Skattekostnad	40
Note 9	Pensjoner	41
Note 10	Finansielle derivater og risikostyring	42
Note 11	Varige driftsmidler, immaterielle eiendeler
	og investeringseiendommer	48
Note 12	Goodwill	50
	Note 13 Investeringer i tilknyttede selskap	51
Note 14	Godtgjørelser	54
Note 15	Spesifikasjoner	55
Note 16	Aksjer	56
Note 17	Resultat per aksje	57
Note 18	Utbytte	57
Note 19	Informasjon om aksjekapital og egne aksjer	58
Note 20	Varebeholdning	59
Note 21	Garantiforpliktelser	59
Note 22	Betingede forpliktelser og andre forpliktelser	59

NOTER MORSELSKAP

Note 1	Regnskapsprinsipper	65
Note 2	Bankinnskudd og likviditet	66
Note 3	Andre administrasjonskostnader	66
Note 4	Markedsbaserte finansielle omløpsmidler	66
Note 5	Aksjer i datterselskap	67
Note 6	Varige driftsmidler	67
Note 7	Mellomværende med konsernselskaper	68
Note 8	Pensjoner	68
Note 9	Skatt	69
Note 10	Egenkapital	70
Note 11	Lønnskostnader, antall årsverk,
	godtgjørelser m.m.	72
Note 12	Pantstillelser/låneforhold	73
Note 13	Tilknyttede selskaper	74
Note 14	Finansiell markedsrisiko	75
Note 15	Hendelser etter balansedagen	75

HOVEDPUNKTER 2016

• Borgestad ASA fornyet i april finansieringen av kjøpesenteret Agora Bytom med Bank Pekao S.A.
• Borgestad ASA forlenget i desember forfallet på obligasjonslånet (BOR03) fra oktober 2017 til oktober 2018.
• EBITDA i segment Eiendom ble forbedret med MNOK 1,2 sammenlignet med 2015.
Omsetningen i Agora Bytom økte med 7,1 prosent sammenlignet med 2015.
• Aksjeposten i Istrail Invest AS ble solgt for MNOK 18,25. I tillegg bortfalt garantiansvar pålydende MNOK 10,0.
• Produksjonsanlegget for masser i Höganäs åpnet 1. september.
• Niclas Sjöberg overtok den 1. september som direktør for segment Ildfast industri og CEO for Borgestad Industries.

KONSERNETS STRUKTUR PR 31.12.2016

NØKKELTALL

Beløp i NOK 1 000		2016	2015	2014
Resultatregnskap
Omsetning		781 052	747 262	733 641
Driftsresultat før avskrivninger (EBITDA)		43 469	53 192	58 504
Ordinære avskrivninger		25 025	26 298	24 012
Driftsresultat (EBIT)		18 443	26 894	34 492
Netto finansielle poster		-32 504	-42 711	-55 968
Herav agio/disagio		-1 129	547	-661
Resultat før skattekostnad		-14 060	-15 816	-21 476
Resultat etter skattekostnad		-50 336	-17 461	-23 752
Balanse
Anleggsmidler		1 189 741	1 237 894	1 178 414
Omløpsmidler		366 847	381 184	354 340
Sum eiendeler		1 556 589	1 619 078	1 532 754

Bokført egenkapital		397 523	484 919	474 125
Langsiktig gjeld		859 466	366 322	826 991
Kortsiktig gjeld		299 600	767 835	231 638
Sum gjeld og egenkapital		1 556 589	1 619 078	1 532 754

Lønnsomhet
Avkastning på egenkapital 1)	%	-2,9	-3,4	-4,4
Avkastning på totalkapital 2)	%	2,1	1,8	1,3
Likviditet
Kontantstrøm	NOK 1 000	-33 223	-34 068	45 766
Likviditetsgrad 3)	%	122	50	153
Finansielle forhold
Aksjekapital 31.12	NOK 1 000	33 933	33 933	33 933
Gjennomsnittlig antall aksjer	1 000	3 372	3 372	3 371
Egenkapitalandel 4)	%	25,5	30,0	30,9
Pris/Bok		0,5	0,4	0,5
Bankinnskudd og verdipapirer 5)	NOK 1 000	92 592	120 719	104 042
Rentebærende gjeld	NOK 1 000	942 098	952 286	878 846

Nøkkeltall per aksje Fortjeneste 6)	NOK	-18,03	-7,27	-7,78
Kontantstrøm 7)	NOK	-8,31	5,05	8,80
Utbytte	NOK	0,00	0,00	0,00

1) Resultat før skattekostnad, minus betalbar skatt, minus urealisert agio, i prosent av gjennomsnittlig egenkapital

2) Resultat før skatt pluss rentekostnader i prosent av gjennomsnittlig totalkapital.

3) Omløpsmidler i prosent av kortsiktig gjeld.

4) Bokført egenkapital inkludert minoritetsinteresser i prosent av totalkapital.

5) Bank samt kortsiktige finansielle investeringer.

6) Nettoresultat dividert på gjennomsnittlig antall aksjer. 7) Kontantstrøm dividert på gjennomsnittlig antall aksjer.

STYRET OG LEDELSEN I BORGESTAD ASA

Bertel O. Steen, Styreleder

Steen har vært styremedlem i periodene 1997–2000 og 2002–2004. I 2004 ble han valgt til styreleder. Steen er utdannet advokat med møterett for Høyesterett samt innehar en mastergrad i Business Administration fra University of Aston. Steen er styremedlem i en rekke selskaper innen handel, eiendom, industri og shipping. Steen er på valg i 2017. Steen eier/kontrollerer 303.316 aksjer (8,9%) i Borgestad ASA.

Gudmund Bratrud, Styremedlem

Bratrud ble valgt til styremedlem i 1997. Han er utdannet siviløkonom og innehar også høyere revisoreksamen. Bratrud har mangeårig erfaring som statsautorisert revisor og investor, og er styreleder i flere investeringsselskaper. Han driver i dag kun investeringsvirksomhet og styrearbeid. Bratrud er på valg i 2017. Bratrud eier/kontrollerer 754.571 aksjer (22,2%) i Borgestad ASA.

Sissel Grefsrud, Styremedlem

Grefsrud ble valgt til styremedlem i 2005. Hun er utdannet siviløkonom og er autorisert finansanalytiker (AFA). Grefsrud har mange års erfaring fra ulike lederstillinger innen shipping og finansbransjen, bl.a. Statens bankinvesteringsfond, First Olsen Tankers Ltd og Arne Blystad AS. Grefsrud er ansatt som markedsanalytiker innenfor shipping og offshore i ABN Amro Bank. Grefsrud er på valg i 2017. Grefsrud eier ingen aksjer i Borgestad ASA.

Jacob Møller, Styremedlem

Møller ble valgt til varamedlem i 2009, og til ordinært styremedlem i 2010. Han er utdannet jurist fra Universitetet i Oslo og har en Master in Law fra University of Cambridge. Møller har bakgrunn som advokat i BA-HR og er leder av Schibsteds oppkjøpsavdeling. Møller ble i 2016 valgt for to nye år i styret. Møller eier ingen aksjer i Borgestad ASA.

Hilde Westlie, Styremedlem

Westlie ble valgt til styremedlem i 2013. Hun er utdannet siviløkonom ved NHH med spesialisering innen finans og internasjonal markedsføring. Hun har bred erfaring fra næringslivet, blant annet som aksjemegler og finansanalytiker. Westlie er økonomidirektør ved Sunnaas Sykehus. Westlie er på valg i 2017. Westlie eier ingen aksjer i Borgestad ASA.

Christen Knudsen, CEO

Knudsen er fjerde generasjon etter grunnleggeren av Borgestad ASA. Han er utdannet siviløkonom fra NHH og er administrerende direktør i Borgestad ASA. Knudsen har arbeidet i sentrale posisjoner i konsernet siden 1990. Knudsen er hovedaksjonær i Borgestad ASA. Knudsen eier/kontrollerer 1.097.558 aksjer (32,3%) i Borgestad ASA.

Pål Feen Larsen, CFO/COO

Feen Larsen har en mastergrad i regnskap og revisjon ved Handelshøyskolen BI og er statsautorisert revisor. Han har erfaring fra revisjon og rådgivning fra flere børsnoterte foretak og andre internasjonale konsern. I 2013 ble Feen Larsen ansatt som konsernregnskapssjef. Han overtok i 2015 stillingen som CFO i Borgestad, og ble fra 1. juli 2016 også utnevnt til COO for konsernet. Feen Larsen eier 6.236 aksjer i Borgestad ASA.

Niclas Sjöberg, CEO Borgestad Industries

Sjöberg overtok som CEO i Borgestad Industries den 1. september 2016. Han har mer enn 20 års erfaring i den ildfaste bransjen og er grunnlegger og administrerende direktør i installasjons selskapet Macon AB. I 2011 ervervet Borgestad Industries aksjemajoriteten i selskapet, og Sjöberg har siden ervervelsen vært med i ledergruppen til Borgestad Industries. Sjöberg eier 4.766 aksjer i Borgestad ASA.

CEO HAR ORDET

2016 har vært et aktivt og interessant år for Borgestad konsernet og spesielt Borgestads to hovedinvesteringer, Borgestad Industries AS og kjøpesentret Agora Bytom. Det er ofte slik at viktige hendelser ikke kommer tydelig frem i regnskapene, så jeg ønsker derfor å belyse de største hendelsene i 2016.

BORGESTAD INDUSTRIES (BIND)

Den 1. september gikk Egil Friestad av som konsernsjef i BIND etter 16 år i stillingen.

BIND er ledende innen den ildfaste bransjen i Norden, og utvidet i 2016 produksjonen ved å installere en massefabrikk for produksjon av masser for den ildfaste industrien. Hovedårsaken til investeringen er å forbedre lønnsomheten ved å produsere flere egne produkter. Sikring av verdikjeden er avgjørende for en fortsatt positiv utvikling av BIND. Undertegnede vil i denne sammenheng takke Friestad for hans innsats for konsernet, hvor han har vært sentral ved oppbyggingen av BIND, samt for et tett og godt samarbeid gjennom 16 år.

Niclas Sjöberg overtok fra samme tidspunkt stillingen som konsernsjef i BIND. Sjöberg er en av grunnleggerne av installasjonsselskapet Macon AB og er daglig leder for selskapet. Macon-gruppen er en suksesshistorie som jeg omtalte i årsrapporten for 2015. Den gode utviklingen til Macon selskapene fortsatte også i 2016. Hanna Landell, forretningsutvikler, og Pål Feen Larsen, CFO, er også en del av konsernledelsen i BIND.

I sitt første styremøte la Sjöberg frem en plan om omsetningsutvikling og resultatutvikling frem til år 2020. Statusrapporten hans oppsummerte med at seks av syv selskaper var i god

form, men at produksjonen i Höganäs Bjuf AB må optimaliseres. Egen produksjon av masser vil først få full effekt i 2017. Svakere resultat innen BIND i 2016 skyldes flere ting, hvor svikt i salget til sementindustrien er den største.

Undertegnede forventer at BIND, under Sjöbergs ledelse, vil ha sterkere fokus på Norden og installasjonstjenester enn tidligere. Jeg ønsker Niclas Sjöberg lykke til som konsernsjef i BIND, og ser frem til samarbeidet.

AGORA BYTOM

Det er ingen grunn til å legge skjul på at det har tatt lenger tid å utvikle Agora Bytom enn det som var den opprinnelige planen til Borgestad. Den 15. november 2016 var senteret seks år, noe som ble markert med den årlige, og nå tradisjonsrike kakeservering i senteret.

Den vanskelige starten skyldes blant annet ettervirkningene av finanskrisen som rammet polsk varehandel hardt og som gjorde at polakkene ble mer forsiktig med forbruket sitt og heller økte sparingen enn å øke forbruket, dette varte i en ganske lang periode etter finanskrisen. I perioden etter finanskrisen har den økonomiske utviklingen i Polen vært positiv, men det har ikke gitt utslag i forhold til økt handel. Utviklingen har krevd betydelig mer egenkapital, tid og management innsats fra Borgestads side enn opprinnelig planlagt.

Etter fornyelsene av femårs kontraktene i november 2015 var administrasjonen fornøyd med å ha «snudde skuta» og at den nye strategien som er lagt for senteret gir trygge rammer for videre positiv utvikling. I 2016 hadde Agora Bytom en omsetningsvekst på over 7 prosent i forhold til 2015.

Hvorfor er omsetningsutviklingen et viktig måltall? Svaret er at jo høyere omsetningen er, jo større er leietakernes evne til å betale en økt leie. Å fortsette denne omsetningsutviklingen blir særdeles viktig frem mot fornyelsen av fem- og ti-års kontraktene i november 2020.

" Borgestad Industries er Nordens største ildfaste aktør. Mange år med systematisk produktutvikling, konseptfokus, tilleggstjenester og høy lokal service, har vært sentrale elementer for å nå den sterke markedsposisjonen."

Antall besøkende har stabilisert seg og hver besøkende handler for mer per besøk enn tidligere.

Ved utgangen av 2016 har Agora Bytom inngått 119 leiekontrakter og 112 butikker var åpne ved årsskiftet. I tillegg er Agora Bytom i forhandlinger med flere potensielle leietakere. Kvaliteten på leietakerne er bedre, leieprisene er på vei opp.

Et annet utviklingstrekk er at leietakerne etterspør mindre og mer effektive lokaler. Det er en interessant trend for Agora. Utleiearealene i Agora Bytom er fleksible og tilpasningen av

lokalene til leietakernes behov er kostnadseffektivt. I tillegg vil leietakerne betale en høyere leie for et mindre, men skreddersydd lokale.

Agora Bytom går inn i 2017 med større «fart» enn tilfellet var i 2016, som CEO og største eier i Borgestad, ser jeg frem til fortsettelsen.

Christen Knudsen CEO

Offisiell åpning av massefabrikken. Ann Calven, Finacial Manager i Höganäs Bjuf, var "Gudmor". Christen Knudsen til venstre.

SEGMENT EIENDOM

Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter kjøpesenteret Agora Bytom i Polen og flere eiendommer i Norge. Agora Bytom er selskapets viktigste investering og utgjør over halvparten av balansen til Borgestad. Eiendomsvirksomheten forvaltes gjennom datterselskapet Borgestad Properties AS.

Agora Bytom, Polen

Kjøpesenteret Agora Bytom åpnet 15. november 2010. Senteret har en meget moderne arkitektur og fremstår som et landemerke og erstatter det som tidligere var handelsplassen i sentrum av byen Bytom. Agora Bytom har et bruttoareal på 52 000 m2 , et utleieareal på i overkant av 30 000 m² og har per 31. desember 2016 105 butikker. Det tilhørende parkeringshuset har 820 parkeringsplasser.

Kjøpesenteret ligger i byen Bytom, ca. 80 km vest for Krakow og drøye 10 km nord for Katowice, i regionen Schlesien. Dette er den mest folkerike regionen i Polen. Regionen har utviklet seg fra et industrisamfunn med fokus på stål og kull til en leverandør av teknologi og tjenester til det internasjonale markedet.

For å maksimere verdien av kjøpesenteret er det helt sentralt at butikksammensetningen er best mulig. Den langsiktige verdiutviklingen av Agora Bytom henger nært sammen med senterets omsetning og derigjennom leietakernes lønnsomhet. Det er en trend at tjenestetilbydere og spesialbutikker ofte øker omsetningen raskere enn den tradisjonelle fashion bransjen. Denne trenden har ytterliggere forsterket seg gjennom 2016. For Agora Bytom er det viktig å være et senter som fanger interessen og gir opplevelser til alle i og omkring Bytom. Med plassering midt i sentrum er målsetningen at Agora skal være befolkningens førstevalg som daglig handels- og opplevelsessenter. Gjennom 2016 har senteret forsterket profilen som et opplevelsessenter, og da spesielt for barn og unge. En klatrevegg, med seks baner og åtte meters høyde, samt tog med to vogner som kjører en rundtur på senteret med de minste barna og foreldrene er populært. Dette er i tillegg til attraksjonene som har vært der siden åpningen, så som kino og bowling, noe som har bidratt til at senteret er ledende på opplevelser. Ved å kunne tilby attraksjoner for alle aldre i senteret, økes gjennomsnittlige tid hver besøkende bruker i kjøpesenteret, noe som ofte resulterer i en større handlekurv. Agora har blant annet i flere år hatt byens desidert beste kaffe og kafe tilbud. Det er viktig at leietagerne er en god miks av tjenestetilbydere, spesialbutikker og opplevelser. Agora har de siste årene opparbeidet en leietakergruppe som ivaretar nettopp

dette. For 2017 er målet at Agora skal bli en konkurransedyktig aktør innen matopplevelser i Bytom, med et bredere tilbud av restauranter og bistro konsepter.

EBITDA for Agora utvikles positivt, da driften er optimalisert samt at det er signert flere nye leiekontrakter. Senteret ble i 2016 besøkt av 6,6 millioner, og omsetningen i senteret økte med 7,1 prosent. De underliggende indikatorene utvikles i positiv retning og Borgestad har stor tro på utviklingen av senteret i tiden fremover.

Borgestad Næringspark AS, Skien

Etter nedleggelsen av Borgestad Fabrikker i 2003, ble Borgestad Næringspark etablert på det tidligere industriområdet. Næringsparken har en sentral beliggenhet ved elven mellom Skien og Porsgrunn. Tomten er egnet til både bolig og næringsformål. Næringslokalene benyttes til lager, produksjon og kontorer. Næringsparken økte EBITDA fra drift til MNOK 3,4 i 2016 mot MNOK 2,7 i 2015.

Grenland Arena AS, Skien

Skagerak Arenas østre tribune med tilhørende næringsbygg er utviklet av selskapet Grenland Arena AS. Næringsbygget er totalt på 10 700 m² og bygget er fullt utleid. Borgestad hadde pr. 31. desember 2016 en eierandel på 48,7 prosent i selskapet.

Skagerak Arena er fotballklubben Odds hjemmebane, og tribunen er i sin helhet utleid til Odds Ballklubb. Næringsbygget er utleid til private og kommunale leietakere som Grenland Fotball, Network Scenario AS, Toppidrettsgymnaset og Voksenopplæringen.

Grenland Arena vedtok i tredje kvartal 2016 å videreutvikle området rundt Skagerak Arena med oppføring av et nytt bygg på totalt ca. 3 500 m² . I november 2016 startet byggingen av det nye hjørnet og ferdigstillelsen er satt til september 2017. Hjørnet vil binde sammen de eksisterende næringsbygg. Bygget er fullt utleid og leietakerne vil være Rema 1000, Toppidrett i Telemark og Salong Arena.

Borgestad har i første kvartal 2017 solgt aksjene i Grenland Arena AS, for mer informasjon, se note 3 i konsernregnskapet.

Bridge Eiendom AS, Brevik

Bridge Eiendom eier ett kontorbygg i Brevik, Porsgrunn kommune. Bygget er på 4 000 m² og ble ferdigstilt høsten 2008. Selskapet eies likt av Borgestad Properties AS og Vard Brevik Holding AS.

Bygningen har flott beliggenhet ved sjøkanten, med store fasader mot vannet. Bygget har ved utgangen av 2016 ledige lokaler. Bygget er i dag blant annet utleid til Vard Brevik og Kystverket.

SEGMENT ILDFAST

Daglig kommer vi i kontakt med produkter som ved produksjon krever tilgang til ildfaste produkter. Stål, aluminium, sement, glass, papir og kjemiske produkter ville ikke vært mulig å produsere uten ildfaste materialer. Hovedfunksjonen til ildfaste produkter er å beskytte produksjonsutstyret og hindre deformasjon og skade grunnet høye temperaturer. Borgestad Industries har i 2016 bygget en ny produksjonsenhet for masse, hovedsakelig for å sikre egen verdikjede.

Borgestad Industries AS

Industrikonsernet utvikler, produserer, distribuerer og installerer ildfaste produkter. Konsernets produksjonsanlegg er lokalisert i Bjuv, som ligger omlag tre mil fra Helsingborg i Skåne. Fabrikken, inkludert kontorlokalene, er på ca. 54 000 kvadratmeter.

Borgestad Industries ser det som et stort fortrinn å være lokalisert nære kundene for å kunne gi rask respons og god service. Organisasjonen er lokalisert på flere steder i Norge, Sverige og Finland, samt med datterselskaper i Vest- og Øst-Europa, Midtøsten og Fjerne Østen.

Konsernets fokus er å være en totalleverandør, som i tillegg til å levere produkter, også yter omfattende tjenester som design, engineering, installasjon, supervisjon og logistikkløsninger.

Borgestad Industries er Nordens største ildfaste aktør. Mange år med systematisk produktutvikling, konseptfokus, tilleggstjenester og høy lokal service, har vært sentrale elementer for å nå den sterke markedsposisjonen.

Ny produksjonsenhet for masser

For at konsernet skal kunne tilby totale ildfaste løsninger kreves tilgang på produkter som kompletterer de egenproduserte. Etter flere år med forarbeid, tok styret i 2015 en strategisk beslutning om å utvikle en ny generasjon ildfaste masser med bedre egenskaper enn de som var tilgjengelige på markedet. Det ble besluttet å bygge en produksjonslinje for produksjon av ildfaste masser. Linjen ble åpnet i Bjuv den 1. september 2016. Anlegget, som har et areal på ca. 1.000 m2 og en kapasitet på 30.000 tonn per år, produserer en ny generasjon ildfaste masser for kunder innen sement-, stål- og aluminiums- og ferrolegerings - industrien. Høy grad av automatisering og den absolutt nyeste teknologien i produksjonen, sikrer høy kvalitet på de ildfaste massene.

Investeringen har som hovedmål å forbedre lønnsomheten ved å produsere og selge flere egne produkter. Distribusjon av produkter fra andre produsenter gir ikke den kontroll over produktporteføljen eller de økonomiske forutsetningene som langsiktig kreves. Sikring av verdikjeden er derfor helt avgjørende for en positiv utvikling av Borgestad Industries.

Det nye sortimentet masser har vesentlig bedre egenskaper enn før. En unik metode for å binde masser gjør det enklere å blande, samtidig som massen tørker betydelig raskere. Dette vil spare tid og penger for våre kunder. Fire produktfamilier, pluss de kjente Borgestad-massene, oppfyller alle relevante krav i markedet. Via en applikasjon på mobiltelefonen, har kunden enkel tilgang til produktdata og installasjonsinstruksjoner.

Höganäs Bjuf har produsert ildfaste produkter i nærmere 200 år og har en teknologiledende posisjon i markedet. De siste årene har selskapet forsterket og forbedret forskning og utvikling ved å rekruttere internasjonal spisskompetanse og etablere et av Europas mest moderne laboratorier for ildfaste produkter.

Med den nye produksjonsenheten for masser og nye produkter, er investeringene i tråd med selskapets satsing for å tilby kundene en totalløsning, som i tillegg til et bredt produktspekter, også omfatter design, engineering, logistikk, veiledning og installasjon.

Produksjonslinjen er ved utgangen av 2016 i full operativ virksomhet.

Lederskifte

Den 1. september overtok Niclas Sjöberg som konsernsjef i Borgestad Industries etter Egil Friestad. Sjöberg er en av gründerne av installasjonsselskapet Macon AB, og har mer enn 20 års erfaring i den ildfaste bransjen. Borgestad Industries har 58 prosent eierandel i Macon AB. Som daglig leder i Macon har Sjöberg bidratt med å bygge opp selskapet fra en omsetning på MSEK 8 i 2005 til MSEK 225 i 2016. Sjöberg har meget god bransje kunnskap og spisskompetanse på installasjon. Dette vil bidra til utviklingen av Borgestad Industries.

SEGMENT ØVRIGE

Segmentet inkluderer morselskapet Borgestad ASA og øvrige finansielle investeringer.

Borgestad ASA

Borgestad ASA er morselskapet til Borgestad Properties og Borgestad Industries hvor henholdsvis eiendom og industri utgjør de to største og viktigste virksomhetsområdene for selskapet.

Foruten nevnte selskaper har Borgestad flere investeringer, under omtales de største.

Istrail Invest AS

Borgestad konsernet solgte i mai 2016 sin 50 prosent andel i Istrail Invest AS med kontantoppgjør på MNOK 18,25 og med et bortfall av MNOK 10 i garantiansvar. Salget resulterte i et regnskapsmessig tap på MNOK 2,2 for konsernet.

NBT AS

Borgestad har en eierandel på 3,1 prosent i NBT. NBT ble etablert i 2004 med formål om å utvikle, bygge og selge vindkraftprosjekter i det nordlige Kina, der forholdene ligger godt til rette for utnyttelse av stabile vindforhold. I samarbeid med partnere ble to vindparker på 50 MW bygget og satt i drift våren 2011. Ytterligere en vindpark ble ferdigstilt våren 2012. NBT sitter på rettigheter til å utvikle flere nye vindkraft prosjekter i samme område i samarbeid med kinesiske selskaper. Prosjektene vil også kvalifisere for salg av CO2-kvoter.

I 2015 ble selskapet refinansiert med to lån hver ca MNOK 200 hvorav et er konvertibelt. Lånene har forfall i 2018 og 2020.

Egne aksjer

Den ordinære generalforsamlingen ga i 2016 styret fornyet fullmakt til å foreta ytterligere tilbakekjøp av egne aksjer. Dette er gjort fordi Borgestad mener det er en god investering for selskapets aksjonærer. I tillegg har ledende ansatte fått tildelt til sammen 6 236 aksjer i Borgestad som en del av deres lønnsavtaler. Ingen aksjer er slettet i 2016, og ved utgangen av året eide Borgestad 20 632 egne aksjer (0,6 prosent).

EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE

Styret i Borgestad ASA behandler dette punktet regelmessig, og særskilt på styremøte 23. mars 2017. Formålet med dette er at selskaper som er notert skal ha eierstyring og selskapsledelse som klargjør rolledelingen mellom aksjeeierne, styret og den daglige ledelsen utover det som følger av lovgivningen.

Eierstyring og selskapsledelse består av i alt 15 punkter og følgende redegjørelse viser hvordan selskapet etterlever norsk anbefaling for eierstyring og selskapsledelse (NUES) av 30. oktober 2014. Etterlevelse av anbefalingen skal skje på bakgrunn av et "følg eller forklar" prinsipp. Dette innebærer at selskapene må redegjøre for hvordan de har innrettet seg i forhold til anbefalingens enkelte punkter, eventuelt forklare hvorfor og hvordan selskapet har innrettet seg på en annen måte. Anbefalingen bygger på aksje-, regnskaps-, børs- og verdipapirlovgivningen samt gjeldende børsregler.

PUNKT 1 – REDEGJØRELSE FOR EIERSTYRING OG SEL-SKAPSLEDELSE

Borgestad følger alle prinsippene i anbefalingen, med unntak av punkt 6 (uavhengig møteledelse av generalforsamlingen) og punkt 7 (generalforsamlingen skal fastlegge retningslinjer for valgkomiteens arbeid) . Denne redegjørelsen er en del av årsberetningen til selskapet og går lengre enn regnskapsloven når det gjelder de opplysningene som selskapet skal gi.

PUNKT 2 – VIRKSOMHET

Selskapets virksomhet er definert i vedtektenes § 3 der formålet med virksomheten er å drive skipsrederi og virksomhet innen industri, eiendom, handel, samt hva hermed står i forbindelse, herunder deltakelse i andre selskaper og administrativ tjenesteyting.

PUNKT 3 – SELSKAPSKAPITAL OG UTBYTTE

Som følge av den finansielle situasjonen selskapet er i, vil det bli foreslått at det ikke blir utbetalt utbytte for regnskapsåret 2016. Borgestad bestreber seg på å være finansiert med både egenkapital og fremmedkapital. Egenkapitalandelen i morselskapet var per 31. desember 2016 på 39 prosent. Selskapets egenkapital fremgår av note 10 i morselskapets regnskap. Styret har fullmakt fra generalforsamlingen om tilbakekjøp av egne aksjer og fullmakt til å forhøye aksjekapitalen. Fullmaktene gjelder frem til ordinær generalforsamling i 2017. Styrefullmakten til å foreta kapitalforhøyelser bør begrenses til definerte formål. Dersom det skal hentes inn kapital til flere formål samtidig, vil hvert formål bli behandlet som egen sak i generalforsamlingen i tråd med anbefalingen.

PUNKT 4 - LIKEBEHANDLING AV AKSJEEIERE OG TRANSAKSJONER MED NÆRSTÅENDE

Selskapet har kun en aksjeklasse.

Selskapets aksjeeiere skal behandles likt. Alle aksjeeiere stilles likt i forhold til utbytte. Alle aksjeeiere har like rettigheter i forbindelse med eventuelle kapitalutvidelser, med unntak av de tilfellene der styret benytter seg av fullmakten til å utvide aksjekapitalen som er gitt av generalforsamlingen.

Selskapets aksjer har vært notert på Oslo Børs siden 1917 og hver aksje har en stemme.

Selskapet likebehandler alle aksjeeiere når det gjelder kursrelevant informasjon. Selskapet offentliggjør all kursrelevant informasjon til markedet via Oslo Børs meldingssystem og på selskapets nettsider.

Selskapet har retningslinjer for å behandle transaksjoner med nærstående og vil utvise aktsomhet i transaksjoner mellom selskapet og aksjeeiere. I 2016 var det ingen transaksjoner med nærstående parter, bortsett fra utbetaling av lønn, bonus samt styrehonorarer.

PUNKT 5 – FRI OMSETTELIGHET

Selskapets aksjer er fritt omsettelige og det er ikke vedtektsfestet noen form for omsetningsbegrensning.

PUNKT 6 – GENERALFORSAMLING

Styret legger til rette for at flest mulig aksjeeiere kan utøve sine rettigheter ved å delta i selskapets generalforsamling. Generalforsamlingen skal være en effektiv møteplass for aksjeeiere og styret blant annet ved å påse at:

a. Innkalling og saksdokumenter til generalforsamlingen, inkludert valgkomiteens innstilling, er tilgjengelig på sel- skapets hjemmeside senest 21 dager før generalforsamlingen avholdes.
b. Saksdokumentene er utførlige nok til at aksjeeierne kan ta stilling til alle saker som skal behandles.

Påmeldingsfristen settes så nær opp til møtet som mulig. Av praktiske grunner er det i Borgestad en påmeldingsfrist på to dager i forkant av generalforsamlingen. Styret og den som leder generalforsamlingen må legge til rette for at generalforsamlingen får muligheten til å stemme på hver enkelt av kandidatene til verv i selskapets organer. I tillegg bør aksjonærer som ikke deltar på generalforsamlingen gis anledning til å stemme via fullmektig.

Styret, valgkomité og revisor bør delta på generalforsamlingen.

I henhold til vedtektenes § 6 ledes generalforsamlingen av styrets leder eller den han utpeker. Anbefalingen om uavhengig møteledelse av generalforsamlingen er derfor ikke aktuell fordi den strider mot selskapets vedtekter.

PUNKT 7 – VALGKOMITÉ

Selskapet har egen valgkomité og denne er vedtektsfestet i § 8.

På grunn av selskapets spesielle aksjonærstruktur der fire aksjeeiere, inklusive administrerende direktør, kontrollerer ca. 64 prosent av aksjene, ønsker ikke styret at generalforsamlingen skal legge rammene for valgkomiteens arbeid. I enkelte tilfeller kan disse rammene begrense valgkomiteens frie stilling og de enkelte aksjeeiers dialog med valgkomiteen.

Verken styrets medlemmer eller ledelsen sitter i valgkomiteen.

PUNKT 8 – BEDRIFTSFORSAMLING OG STYRE, SAMMEN-SETNING OG UAVHENGIGHET

Selskapet har ikke lovmessig krav til å ha egen bedriftsforsamling.

Styret består per i dag av fem aksjonærvalgte styremedlemmer, hvorav alle i utgangspunktet velges for en periode på to år av generalforsamlingen.

Etter vedtektenes § 5 kan antall styremedlemmer variere mellom fem og ni. Styret velger selv sin leder. Styrets sammensetning og aksjeinnehav fremgår av henholdsvis konsernnote 14 og 7 i årsregnskapet. Det er et mål at styret skal ha en balansert sammensetning som tar hensyn til kompetanse, erfaring og relevant bakgrunn for selskapets virksomhet. Det er også ønskelig at styrets sammensetning skal gjenspeile både selskapets eierstruktur og behov for nøytrale, uavhengige representanter uten spesifikk eiertilknytning.

Alle styrets medlemmer er uavhengig av den daglige ledelsen. Ingen av styremedlemmene har forretningsmessige relasjoner til selskapet.

PUNKT 9 – STYRETS ARBEID

Selskapets strategi blir årlig gjennomgått og diskutert i styret.

Allmennaksjeloven og børsforskriften stiller krav om etablering av revisjonsutvalg for større selskaper. Styret har valgt Gudmund Bratrud, Hilde Westlie og Sissel Grefsrud til medlemmer av revisjonsutvalget.

Styret mottar fortløpende rapporter som beskriver utviklingen i selskapet, som utleie og månedsrapporter for Agora Bytom, og regnskaps- og resultatrapporter med oversikt over kortsiktig og langsiktig ordremasse for segment Ildfast. På grunn av kjøpesenteret Agora Bytoms og segment Ildfasts betydning for selskapets fremtidige verdiutvikling, har styret hatt et særlig fokus på utviklingen av disse investeringene i 2016.

Det har vært avholdt syv styremøter i selskapet i 2016, tilsvarende som i 2015. Gudmund Bratrud og Jacob Møller deltok på samtlige styremøter, mens Bertel O. Steen, Sissel Grefsrud og Hilde Westlie deltok på seks styremøter.

Ved generalforsamlingen 19. mai 2016 ble Jacob Møller gjenvalg for to nye år. Styret evaluerer sitt arbeid fortløpende.

PUNKT 10 – RISIKOSTYRING OG INTERNKONTROLL

Selskapet har god intern kontroll og hensiktsmessige systemer for risikostyring i forhold til omfang og størrelsen på selskapets virksomhet. Det vises i den forbindelse til note 10 i konsernregnskapet om finansiell risiko.

PUNKT 11 – GODTGJØRELSE TIL STYRET

Styrehonorarene og aksjeinnehav fremgår av note 7 og 14 i konsernregnskapet. Resultatavhengig honorering benyttes ikke. Styremedlemmene har ingen opsjonsordninger og utfører heller ikke særskilte oppgaver for selskapet med mindre annet blir særskilt avtalt. Slik avlønning blir godkjent av generalforsamlingen. Styrets medlemmer oppfordres til å eie aksjer i selskapet.

PUNKT 12 – GODTGJØRELSE TIL LEDENDE ANSATTE

Styret fastsetter lønn til administrerende direktør i styremøte. Historisk har lønnsutviklingen vært basert på den alminnelige lønnsutviklingen i Norge og selskapets utvikling. Administrerende direktør fastsetter lønn til de øvrige ledende ansatte etter samme prinsipper.

Styret har utarbeidet dokumentet "Erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør og andre ledende ansatte i Borgestad ASA". Dokumentet er tilgjengelig på selskapets nettside og vil bli behandlet som egen sak i generalforsamlingen.

Administrerende direktør og ledende ansatte har ingen opsjonsordninger, men kan få en bonus som styret fastsetter på fritt grunnlag. I utgangspunktet begrenses bonus til maks seks månedslønner. Når det gjelder ledende ansattes lønn og annen godtgjørelse, vises det til note 14 i konsernregnskapet.

PUNKT 13 – INFORMASJON OG KOMMUNIKASJON

Selskapet bestreber seg på å rapportere kurssensitiv informasjon og kvartalstall i henhold til Oslo Børs regelverk. Ansvaret for Investor Relations og rapportering av kurssensitiv informasjon er tillagt administrerende direktør, som har anledning til å delegere dette ansvaret.

Finanskalender med datoer for viktige hendelser som generalforsamling, publisering av års- og kvartalsrapporter, dato for utbetaling av utbytte med mer, er publisert på selskapets hjemmeside.

PUNKT 14 – SELSKAPSOVERTAKELSE

Styret har en pragmatisk holdning i forhold til et eventuelt forsøk på overtakelse av Borgestad ASA. Styrets hovedansvar i et slikt tilfelle vil være å maksimere verdien på aksjene for alle aksjonærene og samtidig ivareta interessene til de ansatte.

PUNKT 15 – REVISOR

Selskapet benytter Ernst & Young AS, ved statsautorisert revisor Bård Erik Pedersen, som revisjonsselskap. Revisor deltar på styremøtet som behandler årsregnskapet og videre etter behov. Revisor får også kopi av alle styrepapirer. Revisors godtgjørelse fordelt på revisjon og andre tjenester blir redegjort for som eget punkt på generalforsamlingen og i note 14 i konsernregnskapet.

ÅRSBERETNING 2016

INNLEDNING

EBITDA i 2016 er totalt MNOK 10,3 svakere for konsernet som helhet i forhold til 2015. Svekkelsen kommer fra segment Ildfast og er et resultat av lavere volumer og reduserte marginer for innkjøpte og videresolgte produkter innen segment Ildfast.

Segment Eiendom har en positiv utvikling i både EBITDA for segmentet og omsetningen i Agora Bytom. Økningen i EBITDA var positiv med MNOK 2,2 i 2016 sammenlignet med 2015, mens omsetningen i Agora Bytom hadde en økning på 7,1 prosent i forhold til 2015.

VIRKSOMHET OG LOKALISERING

Selskapets formål er å drive skipsrederi og virksomhet innen industri, eiendom, handel samt hva hermed står i forbindelse, herunder deltakelse i andre selskaper og administrativ tjenesteyting. Selskapet ble stiftet i 1904 og har vært børsnotert siden 1917. Selskapets hovedkontor ligger på Borgestad i Skien kommune. Den operative virksomheten ledes fra hovedkontoret.

Borgestad ASA er i dag et investeringsselskap hvor eiendom og industri utgjør de to største og viktigste virksomhetsområdene med kjøpesentret Agora Bytom i Polen og ildfast industri, hovedsakelig lokalisert i Norge og Sverige. Segmentfordelingen fremgår av note 4 til konsernregnskapet.

HOVEDTREKK 2016

I segment Ildfast ble driftsinntektene i 2016 MNOK 717,2 mot MNOK 675,8 i 2015, en økning på 6,1 prosent. Dette er segmentets høyeste omsetning noensinne. EBITDA for året ble MNOK 20,1 mot MNOK 31,4 i 2015. Den negative utviklingen i EBITDA i 2016 sammenlignet med 2015 er et resultat av lavere volumer og reduserte marginer for innkjøpte og videresolgte produkter.

Borgestad Industries AS fornyet i mars 2016 låneengasjementene med Nordea Bank ASA for en periode på 5 år på tilnærmet uendrede vilkår.

Etter flere år med forarbeid, tok styret i 2015 en strategisk beslutning om å utvikle en ny generasjon ildfaste masser, med bedre egenskaper enn de som var tilgjengelige på markedet. Produksjonslinjen, som har en kapasitet på 30.000 tonn per år, ble åpnet i Bjuv den 1. september 2016. Høy grad av automatisering og den absolutt nyeste teknologien i produksjonen, sikrer høy kvalitet på produktene. Med den nye produksjonsenheten for masser og nye produkter, tilbyr konsernet kundene en totalløsning, basert på egne produkter innen design, engineering, logistikk, veiledning og installasjon i det ildfaste markedet.

Segment Eiendom har en EBITDA i 2016 på MNOK 31,1 mot MNOK 29,9 i 2015. EBITDA for Agora utvikler seg positivt. Bakgrunnen er at driften er optimalisert over flere år, samt at det er signert flere nye leiekontrakter i 2016.

Borgestad ASA ble i april 2016 enig med Bank Pekao S.A. om en refinansiering av det eksisterende låneengasjementet knyttet til Agora Bytom. Etter refinansieringen er låneengasjementet på MEUR 53,5 med forfall i juni 2021, de øvrige vilkårene er ikke vesentlig endret i forhold til det tidligere låne engasjementet.

Agora Byton ble i 2016 besøkt av 6,6 millioner og omsetningen i senteret økte med 7,1 prosent. De underliggende indikatorene utvikles i positiv retning og Borgestad har stor tro på en positiv utviklingen av senteret i tiden fremover.

For å maksimere verdien av kjøpesenteret er det helt sentralt at butikksammensetningen er best mulig. Den langsiktige verdiutviklingen av Agora Bytom henger nært sammen med senterets omsetningsutvikling og derigjennom leietakernes lønnsomhet. For Agora Bytom er det viktig å være et senter som fanger interessen og gir opplevelser til alle i og omkring Bytom. Med plassering midt i sentrum er målsetningen at Agora skal være befolkningens førstevalg som handels- og opplevelsessenter. Ved å kunne tilby attraksjoner for alle aldre i senteret, økes den gjennomsnittlige tiden hver besøkende bruker i kjøpesenteret, noe som ofte resulterer i en større handlekurv. Det er viktig at leietagerne består av en god miks av tjenestetilbydere, spesialbutikker og opplevelser. Agora har de siste årene opparbeidet en leietakergruppe som ivaretar nettopp dette. For 2017 er målet at Agora også skal bli den ledende aktøren innen matopplevelser i Bytom med et bredere tilbud av bistroer og opplevelser.

Konsernet solgte i mai 2016 aksjene i Istrail Invest AS, salgsvederlaget var på MNOK 18,25 og inkluderte en frigivelse av garantiansvar på MNOK 10 overfor Handelsbanken. Salget er et ledd i konsernets strategi om å fokusere på segmentene eiendom og ildfast, og da spesifikt på selskaper der konsernet er majoritetseier.

Bokført egenkapitalandel per 31. desember 2016 var 26 prosent, tilsvarende MNOK 397,5 mot MNOK 484,9 per 31. desember 2015.

HITTIL I 2017

Konsernet har i første kvartal 2017 solgt aksjeandelen på 48,7 prosent i Grenland Arena AS, totalt salgsvederlag er på MNOK 53,0 i kontantoppgjør. Salget gir en foreløpig beregnet gevinst på MNOK 36,0 i konsernet.

Innen segment Eiendom har Agora en omsetningsøkning på ca 5,4 prosent de to første månedene i 2017. Det er også signerte nye leiekontrakter i 2017, og segmentet virker til å ha stabilt god utvikling inn i første del av 2017.

Segment Ildfast har generelt det svakeste kvartalet i første kvartal grunnet sesongsvingene innen installasjonsvirksomheten. Det er i de to første månedene i 2017 oppnådd noe bedre resultater i forhold til 2016.

NØKKELTALL

– PRESENTASJON AV KONSERNETS ÅRSREGNSKAP

Konsernet avlegger regnskapet etter International Financial Reporting Standard (IFRS), regnskapsloven og øvrig gjeldende forskrifter som er nærmere beskrevet i noter til regnskapet.

Beløp i MNOK	2016	2015
Netto driftsinntekter	781,0	747,3
Driftskostnader	762,6	720,4
EBITDA	43,5	53,2
Driftsresultat (EBIT)	18,4	26,9
Netto finansposter	-32,5	-42,7
Årsresultat	-51,8	-17,5

FINANSIELL GJENNOMGANG

Resultatregnskapet

Borgestad konsernet hadde en omsetning i 2016 på MNOK 781,0, noe som er en økning på MNOK 33,7 i forhold til 2015. MNOK 41,3 relaterer seg til segment Ildfast, mens nedgangen kom i hovedsak fra segment Øvrige. Konsernet leverer et driftsresultat på MNOK 18,4 mot et driftsresultat på MNOK 26,9 i 2015. Selskapets 50 prosent eierandel i Istrail Invest ble i mai 2016 solgt med et tap på MNOK 2,2. Borgestad konsernets resultat før skattekostnader i 2016 viste et underskudd på MNOK 14,1 mot et underskudd på MNOK 15,8 i 2015.

Segment Eiendom viser en oppgang i EBITDA fra MNOK 29,9 i 2015 til MNOK 31,1 i 2016. Den positive utviklingen kan i all hovedsak henføres til åpning av nye butikker i Agora Bytom.

Segment Ildfast hadde en omsetning på MNOK 717,2 og et

driftsresultat på MNOK 10,2 i 2016, mot hhv. MNOK 675,8 og MNOK 21,6 i 2015. Konsernet har fokus på å øke marginene i segmentet og oppstarten av produksjon av egne masser er blant tiltakene som vil øke marginene innen segmentet. Det er også besluttet spesifikke tiltak for å redusere kostnadene som et ledd i å øke marginene i segmentet fremover på mellom MNOK 10,0 til 15,0. Styret forventer at tiltakene som er iverksatt vil gi resultater i 2017. Det er store sesongsvingninger, som spesielt relateres til installasjonsvirksomheten.

Borgestads norske del av konsernet er i dialog med Skatteetaten for å utnytte skatteposisjoner i konsernet for ligningsåret 2013. En utnyttelse av ulike skatteposisjoner i konsernet vil kunne redusere betalbar skatt med MNOK 5,9 fra MNOK 22,5 til MNOK 16,6. En slik optimalisering vil ikke være mulig å gjennomføre før etter vedtak i Skatteklagenemden eller eventuelt etter en endelig rettsavgjørelse.

Borgestad er uenig i skattemyndighetenes påstand om at rentefordringen har endret karakter underveis og således ikke er fradragsberettiget. Vedtaket er påklaget til Skatteklagenemda.

KONTANTSTRØM OG INVESTERINGER

Konsernets kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter var negativ med MNOK 22,2 i 2016 mot negativ MNOK 4,4 i 2015. Kontantstrømmen fra investeringsaktiviteter var negativ med MNOK 19,2 i 2016 samt negativ med MNOK 17,2 i 2015, mens kontantstrømmen fra finansielle aktiviteter var MNOK 8,1 i 2016 mot negativ MNOK 12,5 i 2015. Som følge av dette ble kontantstrømmen gjennom året negativ med MNOK 33,2 i 2016 mot negativ MNOK 34,0 i 2015.

Konsernets FoU aktivitet skjer i regi av Höganäs Bjuf AB og ble trappet opp i 2015 som følge av beslutningen om investering i produksjonslinjen for ildfaste masser. Det ble totalt kostnadsført MNOK 4,2 i konsernet i 2016, for 2015 var tilsvarende beløp MNOK 3,7.

Investeringen i ny massefabrikk i Bjuv, Sverige er ferdigstilt i 2016. Det meste av finansieringen av denne var på plass allerede i 2015. Konsernet jobber løpende med å forbedre den operasjonelle kontantstrømmen i konsernet, blant annet gjennom spareprogrammer og kapitalreduserende tiltak.

BALANSE OG LIKVIDITET

Konsernet hadde per 31. desember 2016 en totalkapital på MNOK 1 556,6 mot MNOK 1 619,1 i 2015. Egenkapitalen utgjorde MNOK 397,5 per 31. desember 2016 mot MNOK 484,9 i 2015. Dette tilsvarer en egenkapitalandel på 26 prosent i 2016 mot 30 prosent i 2015.

Konsernets omløpsmidler beløp seg til MNOK 366,8 per 31. desember 2016 mot MNOK 381,2 i 2015, hvorav bankinnskudd og verdipapirer var på i alt MNOK 92,6 per 31. desember 2016 mot MNOK 120,7 i 2015.

Langsiktig gjeld utgjorde MNOK 842,8 per 31. desember 2016 mot MNOK 366,3 i 2015, mens kortsiktig gjeld utgjorde MNOK 316,2 per 31. desember 2016 mot MNOK 767,8 i 2015. Per 31. desember 2016 var konsernets arbeidskapital (omløpsmidler minus kortsiktig gjeld) positiv med MNOK 50,6 mot negativ MNOK 386,7 per 31. desember 2015. Den store endringen i arbeidskapital fra 2015 til 2016 skyldes i hovedsak at hele den langsiktige finansieringen i Agora Bytom, MNOK 499,2, forfalt i 2016 og ble reklassifisert til kortsiktig gjeld per 31. desember 2015.

Borgestad ASA plasserte den 3. oktober 2014 obligasjoner for MNOK 300 i et sikret obligasjonslån i det norske obligasjonsmarkedet med forfallsdato 3. oktober 2017. Obligasjonslånet ble i obligasjonseiermøte 12. desember 2016 vedtatt forlenget med ett år, ny forfallsdato er 3. oktober 2018. Renten er tre måneders NIBOR pluss 700 basispunkter. Obligasjonslånet er notert på Oslo Børs med Ticker: BOR03. Selskapet vurderer det slik at en forlengelse av obligasjonslånet med ett år er fornuftig ut fra hvor selskapet er i prosessen med å utvikle de viktigste strategiske eiendelene til konsernet.

Gjennom investeringene i Agora Bytom og Borgestad Industries har konsernet en betydelig valutaeksponering, primært mot euro og svenske kroner. Dette har gitt en negativ egenkapitaleffekt på MNOK 24,4 i 2016 som følge av at den norske kronen har styrket seg mot euro fra 9,61 til 9,09. Konsernet oppfyller alle avtalte betingelser i låneavtalene med unntak av et engasjement. Borgestad Industries er i utgangspunktet i brudd pr 31. desember men waiver er innhentet fra långiver.

FINANSIELL RISIKO

En rekke faktorer vil kunne ha ugunstig innvirkning på Borgestad ASAs virksomhet og fremtidige verdiutvikling. Disse faktorene inkluderer finansiell risiko, herunder rente-, valuta- og kredittrisiko, risiko knyttet til driften, markedsmessig risiko, miljømessig og lovmessig risiko samt risiko knyttet til de enkelte prosjektene hvor konsernet har investeringer. Konsernets største finansielle risiko er knyttet til Agora Bytom hvor konsernet har en netto egenkapitalinvestering som er eksponert mot verdisvingninger i det polske eiendomsmarkedet. Med en egenkapitalandel på 26 prosent har Borgestad konsernet tilstrekkelig egenkapital til å håndtere overnevnte risiko på forsvarlig måte.

FORUTSETNINGER OM FORTSATT DRIFT

Regnskapet er avlagt under forutsetning om fortsatt drift i henhold til regnskapsloven § 3-3 a i den norske regnskapsloven. Både finansiering og likviditet er sikret for de neste 12 måneder.

MORSELSKAPETS REGNSKAP OG DISPONERING AV ÅRSRESULTATET

Morselskapet Borgestad ASA hadde i 2016 et negativt resultat etter skattekostnader på MNOK 80,5 mot negativt resultat på MNOK 0,2 i 2015. Det negative resultatet forklares i hovedsak av nedskrivning på aksjer i datterselskap og valutatap. Morselskapet har også avgitt et konsernbidrag til datterselskapet Borgestad Properties AS på MNOK 266 uten skattemessig effekt. Selskapets egenkapital var per 31. desember 2016 MNOK 393,1.

Styret vil på generalforsamlingen den 8. juni 2017 anbefale at det ikke utbetales utbytte for regnskapsåret 2016. Underskuddet på MNOK 80,5 vil bli disponert på følgende måte:

Overført fra annen egenkapital	NOK 80 528 000
Sum overføringer og disponeringer	NOK 80 528 000

HELSE, MILJØ OG SIKKERHET

Arbeidsmiljøet i konsernet ansees å være tilfredsstillende. Selskapet har en målsetting om å gi utviklingsmuligheter til sine medarbeidere gjennom varierte og utviklende arbeidsoppgaver. For konsernets ansatte utgjorde sykefraværet 1,3 prosent. Konsernet har ikke registrert arbeidsskader i 2016 som førte til fravær.

Borgestad ASA er innforstått med at konsernets virksomhet har konsekvenser for mennesker både i og utenfor selskapet. Selskapets strategiske forutsetninger er at virksomheten blir ledet på en slik måte at sosiale, miljømessige og etiske hensyn blir ivaretatt og integrert i virksomhetens aktiviteter.

Borgestad ASA erkjenner det ansvaret man har for å beskytte miljøet selskapet opererer i. For å oppnå dette er det svært viktig å minimalisere forurensningen fra virksomheten. Konsernets virksomhet følger nasjonale og internasjonale lover og regler.

LIKESTILLING

Konsernet har som mål å være en arbeidsplass der det råder likestilling mellom kvinner og menn. Konsernet har i sin policy innarbeidet bestemmelser som tar sikte på at det ikke forekommer forskjellsbehandling grunnet kjønn i saker som for

eksempel lønn, avansement og rekruttering. Konsernet sysselsatte gjennomsnittlig 359 årsverk i 2016, Morselskapet hadde ved utgangen av 2016 fire ansatte, hvorav en kvinne. To (40 prosent) av styrets fem medlemmer er kvinner. Ledergruppen i konsernet består i dag av fire personer tre menn og en kvinne.

SAMFUNNSANSVAR

Borgestads virksomhet er internasjonal. Selv om utfordringene varierer mellom ulike land og bransjer, legger Borgestad de samme prinsippene til grunn for all sin virksomhet. Borgestads mål er å drive virksomhetene i overensstemmelse med prinsipper for ansvarlig drift.

Ansvarsfull drift forutsetter at ledere og medarbeidere er årvåkne og utviser godt skjønn. Borgestad har lagt ned en betydelig innsats for å samordne og utvikle overordnede mål og strategier, retningslinjer og arbeidsmetodikk som skal sikre at virksomheten drives på en ansvarsfull måte i henhold til våre kunders, medarbeideres, leverandørers, aksjeeieres og andre interessenters krav.

Konsernets selskaper skal ha en visjon om ikke å skade mennesker, miljø og samfunn, og de skal jobbe målbevisst og systematisk for å forebygge negative effekter av virksomheten. Selskapenes produkter og tjenester skal alltid være underlagt strenge krav til kvalitet, produktsikkerhet, helse og miljø.

Borgestad har etablert HMS-målsetninger som gjenspeiler verdiene som konsernet bygger på. Alle selskapene i konsernet skal være trygge og attraktive arbeidsgivere, som arbeider for å minimere risikoene for skader, ulykker og sykdom i det daglige arbeid. Arbeidet mot vår nullvisjon fortsetter; ingen skader eller ulykker i forbindelse med arbeidet. Styret og konsern ledelsen har løpende dialog med ansattes fagforeninger i saker som berører selskapets arbeidstakere. Konsernet har nulltoleranse for korrupsjon, herunder utpressing og bestikkelser, og arbeider aktivt for å sikre at dette ikke forekommer. Det er i konsernets interesse å opprettholde en høyere standard enn minimumskravene for et godt arbeidsmiljø og rehabilitering. Borgestad anser at tilfredse medarbeidere og et bra arbeidsmiljø henger sammen.

EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE

Selskapet arbeider kontinuerlig med problemstillingene knyttet til eierstyring og selskapsledelse. God eierstyring og selskapsledelse kjennetegnes ved hensiktsmessig og tydelig rolledeling mellom eiere, styret, og selskapets ledelse. Målet er å sikre et godt grunnlag for langsiktig vekst og verdiskapning. Samtlige interessenter bør kunne ha tillit til at virksomheten drives på en forsvarlig måte og at styrende organer er tilstrekkelig uavhengige for å kunne gjennomføre sine funksjoner. Styret erkjenner selskapets ansvar i forhold til sikkerhet, trygghet, miljøet og samfunnet som helhet. Gjennom god eierstyring og selskapsledelse legges forholdene til rette for en kontrollert og lønnsom utvikling av selskapet. Borgestad ASA overholder lover, regler og interne retningslinjer som regulerer virksomheten.

På styremøtet 23. mars 2017 behandlet styret i Borgestad ASA norsk standard for "Eierstyring og selskapsledelse" av 30. oktober 2014. Borgestad ASA følger de prinsipper for eierstyring som anbefales med unntak av punkt 6 om uavhengig ledelse av generalforsamlingen som strider mot selskapets vedtekter. Også anbefalingens punkt 7 om at generalforsamlingen skal legge retningslinjer for valgkomiteens arbeid fravikes grunnet selskapets konsentrerte aksjonærstruktur. Styret ønsker ikke at noen få større aksjonærer skal kunne begrense valgkomiteens valgfrihet. Styret har en revisjonskomite med tre av styrets medlemmer.

Det har vært avholdt syv styremøter i selskapet i 2016, det samme antall som i 2015.

Styrets årlige redegjørelse for eierstyring og selskapsledelse finnes i årsrapporten på sidene 13–15.

AKSJONÆRINFORMASJON

Per 31. desember 2016 består aksjekapitalen av 3 393 310 aksjer, pålydende NOK 10,- fordelt på 687 aksjonærer.

Av selskapets 3 393 310 aksjer eies 99,18 prosent av norske aksjonærer, mens 0,82 prosent eies av utenlandske statsborgere og selskaper. Det er inngått avtale med Norne Securities AS om markedspleie ("market making") for å sikre likviditet i aksjen. Ved årsskiftet eide selskapet 20 632 egne aksjer.

Borgestad, 31. desember 2016

mars 2017

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud Styreleder Styremedlem Styremedlem

Styremedlem Styremedlem Adm.dir.

Jacob A. Møller Hilde Westlie Christen Knudsen

RESULTATREGNSKAP BORGESTAD ASA KONSERN

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2016	2015
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER
Driftsinntekter	(4)	765 530	729 464
Andre inntekter	(4,22)	15 522	17 798
Sum inntekter		781 052	747 262
Varekostnad	(4)	294 874	296 661
Lønn og sosiale kostnader	(4,14,15)	258 033	220 112
Andre driftskostnader	(4,14,15)	184 676	177 297
EBITDA		43 469	53 192
Avskrivninger	(11)	25 025	26 298
Driftsresultat		18 443	26 894
FINANSINNTEKTER OG KOSTNADER
Renteinntekter	(10)	586	283
Agio/disagio		-1 129	547
Rentekostnader	(10)	-46 678	-43 674
Øvrige finansinntekter/kostnader	(10)	15 553	-1 141
Andel resultat i tilknyttet selskap	(13)	-836	1 274
Netto finansposter		-32 504	-42 711
Ordinært resultat før skattekostnad		-14 060	-15 816
Skattekostnad	(8)	-37 769	-1 645
ÅRSRESULTAT		-51 829	-17 461
Minoritetens andel av årsresultatet		8 982	7 057
Majoritetens andel av årsresultatet		-60 811	-24 518
Ordinært og utvannet resultat per aksje (NOK)	(17)	-18,03	-7,27

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2016	2015
Oppstilling over totalresultat
Årsresultat		-51 829	-17 461
Valutaomregning konsoliderte selskaper		-37 018	35 201
Skatt av valutaomregning på konsoliderte selskaper		12 606	-6 919
Endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring	(10)	-6 022	118
Skatt vedrørende virkelig verdi av kontantstrømsikring	(10)	1 107	-25
Valutaomregning på nettoinvesteringer i tilknyttet selskap	(10, 13)	-	881
Endring virkelig verdi av aksjer tilgjengelig for salg		-	-238
Andre inntekter og kostnader som vil bli reklassifisert over resultat		-29 327	29 018
Aktuarielle gevinster og tap på ytelsesbaserte pensjonsordninger	(9)	-942	-1 965
Skatteeffekt av aktuarielle gevinster og tap på ytelsesbaserte pensjonsordninger (9)		226	531
Andre inntekter og kostnader som ikke vil bli reklassifisert over resultat		-716	-1 435
Totalresultat		-81 871	10 122
Minoritetens andel av totalresultatet		7 359	7 436
Majoritetens andel av totalresultatet		-89 230	2 686

BALANSE BORGESTAD ASA KONSERN

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	31.12.16	31.12.15
EIENDELER
Anleggsmidler
Immaterielle eiendeler
Utsatt skatt eiendel	(8)	29 447	20 081
Goodwill	(12)	84 720	88 477
Varige driftsmidler
Bygninger	(5,11)	70 563	63 909
Investeringseiendom	(5,11)	878 990	937 301
Driftsløsøre	(5,11)	69 608	60 755
Øvrige anleggsmidler
Andre fordringer	(10)	496	553
Fordring tilknyttet selskap	(10,13)	-	3 709
Aksjer	(10,16)	36 197	24 797
Andel i tilknyttede selskap	(13)	19 720	38 312
Sum anleggsmidler		1 189 741	1 237 894
Omløpsmidler
Varebeholdning	(20)	118 191	122 583
Fordringer
Kundefordringer	(10)	146 425	117 986
Andre fordringer	(15)	9 639	19 895
Investeringer
Aksjer	(10,16)	27 611	27 705
Kontanter og kontantekvivalenter
Bankinnskudd	(10,6)	64 981	93 014
Sum omløpsmidler		366 847	381 184
Sum eiendeler		1 556 589	1 619 078

	IFRS
(NOK 1 000)	Note	31.12.16	31.12.15
EGENKAPITAL OG GJELD

Egenkapital
Aksjekapital	(19)	33 933	33 933
Egne aksjer		-206	-205
Overkurs		62 980	62 980
Sum innskutt egenkapital		96 706	96 708

Fond for verdiendringer		84	13 121
Omregningsdifferanser		61 115	85 527
Kontantstrømsikring		-7 172	-55
Annen egenkapital		221 241	265 899
Sum opptjent egenkapital		275 268	364 492

Minoritetsinteresser		25 548	23 719
Sum egenkapital		397 523	484 919
Langsiktig gjeld
Pensjonsforpliktelser	(9)	13 306	13 033
Utsatt skatt	(8)	8 650	3 706
Annen langsiktig gjeld	(22)	8 870	5 536
Pantegjeld langsiktig	(5,10)	515 456	47 420
Obligasjonslån	(5,10)	295 555	296 627
Avsetning for forpliktelser	(13)	1 000	-
Sum langsiktig gjeld		842 837	366 322

Kortsiktig gjeld
Pantegjeld	(5,10)	24 513	506 854
Kassekreditt	(5,10)	106 574	101 385
Leverandørgjeld	(10)	62 237	65 533
Betalbar skatt	(8)	24 651	1 336
Skyldige offentlige avgifter	(10)	23 349	22 440
Annen kortsiktig gjeld	(10,15)	74 905	70 287
Sum kortsiktig gjeld		316 229	767 835

Sum egenkapital og gjeld 1 556 589 1 619 078

Styremedlem Styremedlem Adm.dir.

Borgestad, 31. desember 2016 23. mars 2017

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud

Jacob A. Møller Hilde Westlie Christen Knudsen

Styreleder Styremedlem Styremedlem

KONTANTSTRØMOPPSTILLING BORGESTAD ASA KONSERN

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2016	2015
Resultat før skattekostnad og minoritetsinteresser		-14 060	-15 816
Betalt skatt		-5 255	-2 878
Tilbakeført resultatposter aksjer		-6 513	-3 086
Agio/disagio vedrørende investeringsaktiviteter		1 129	-547
Avskrivninger og nedskrivninger	(11)	25 025	26 298
Regnskapsmessig gevinst varige driftsmidler		-236	-164
Endring kortsiktige fordringer, gjeld og varer		-22 287	-8 226
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter 1)		-22 197	-4 420
Investering i varige driftsmidler og immaterielle eiendeler	(11)	-40 512	-24 548
Salg varige driftsmidler		236	6 318
Innbetaling vedrørende tilknyttet selskap	(13)	667	-
Salg og utbytte fra aksjer og øvrige verdipapirer		2 804	2 528
Utbetalinger ved kjøp av aksjer og øvrige verdipapirer		-	-1 451
Netto kontantstrøm fra andre investeringer/salg	(10, 13)	17 650	-
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter		-19 156	-17 153

Innbetaling av uhevet utbytte		-	117
Netto endring i finansiell gjeld	(5)	13 655	-10 654
Kjøp og salg av egne aksjer		6	57
Utbetaling av utbytte til minoritetsaksjonærer		-5 530	-2 015
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter		8 130	-12 495
Kontantstrøm gjennom året		-33 223	-34 068

Bank og kassebeholdning Kassekreditt		93 014 -101 385	75 994 -50 297

Likviditetsbeholdning 01.01		-8 371	25 697
Bank og kassebeholdning		64 981	93 014
Kassekreditt		-106 574	-101 385
Likviditetsbeholdning 31.12	(6)	-41 593	-8 371
Disponibel likviditet 31.12	(6)	119 306	142 397

1) Det er ingen vesentlige avvik mellom betalte og kostnadsførte renter

OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL BORGESTAD ASA KONSERN

				Majoritetens egenkapital
(NOK 1 000)	Selskaps- kapital	Egne aksjer	Overkurs	Fond for verdi- endringer	Kontant- strøms- sikring	Annen valuta omregnings- reserve	Annen egen- kapital	Minoritets- interesse	Sum
Egenkapital 01.01.16	33 933	-205	62 980	13 121	-55	85 527	265 900	23 719	484 919

Årsresultat							-60 811	8 982	-51 829
Andre inntekter og kostnader					-4 915	-24 412	907	-1 623	-30 043
Effekt prinsippendring / reklassifisering				-13 037	-2 202	-	15 239		-
Totale inntekter og kostnader i perioden	-	-	-	-13 037	-7 117	-24 412	-44 664	7 359	-81 871

Utbytte til minoritetsaksjonærer								-5 530	-5 530
Netto kjøp av egne aksjer		-1					7		6
Kjøp av minoritetsinteresser									-
Egenkapital 31.12.16	33 933	-206	62 980	84	-7 172	61 115	221 241	25 548	397 523

	Majoritetens egenkapital
(NOK 1 000)	Selskaps- kapital	Egne aksjer	Overkurs	Fond for verdi- endringer	Kontant- strøms- sikring	Annen valuta omregnings- reserve	Annen egen- kapital	Minoritets- interesse	Sum
Egenkapital 01.01.15	33 933	-214	62 980	12 769	-148	58 296	290 725	15 784	474 125
Årsresultat							-24 518	7 057	-17 461
Andre inntekter og kostnader				352	93	27 231	-472	379	27 583
Totale inntekter og kostnader i perioden	-	-	-	352	93	27 231	-24 990	7 436	10 122
Utbytte til minoritetsaksjonærer								-2 015	-2 015
Uhevet utbytte							117		117
Netto salg av egne aksjer		9					48		57
Kjøp av minoritetsinteresser								2 514	2 514
Egenkapital 31.12.15	33 933	-205	62 980	13 121	-55	85 527	265 900	23 719	484 919

NOTER BORGESTAD ASA KONSERN

Note 1	Generell informasjon	27
Note 2	Sammendrag av vesentlige regnskapsprinsipper	27
Note 3	Vesentlige hendelser i 2016 og hendelser etter balansedagen	32
Note 4	Segmentrapportering	33
Note 5	Rentebærende lån, garantiforpliktelser og pantestillelser	37
Note 6	Bankinnskudd og likviditet	38
Note 7	Datterselskaper og nærstående parter	38
Note 8	Skattekostnad	40
Note 9	Pensjoner	41
Note 10	Finansielle derivater og risikostyring	42
Note 11	Varige driftsmidler, immaterielle eiendeler og investeringseiendommer	48
Note 12	Goodwill	50
	Note 13 Investeringer i tilknyttede selskap	51
Note 14	Godtgjørelser	54
Note 15	Spesifikasjoner	55
Note 16	Aksjer	56
Note 17	Resultat per aksje	57
Note 18	Utbytte	57
Note 19	Informasjon om aksjekapital og egne aksjer	58
Note 20	Varebeholdning	59
Note 21	Garantiforpliktelser	59
Note 22	Betingede forpliktelser og andre forpliktelser	59

NOTE 1 GENERELL INFORMASJON

Borgestad ASA er et tradisjonsrikt selskap notert på Oslo Børs.

Borgestad ASA er et allmennaksjeselskap registrert og hjemmehørende i Norge. Kontoradressen er Borgestad, Gunnar Knudsensvei 144, 3712 Skien, Norge.

Konsernregnskapet per 31. desember 2016 er godkjent av selskapets styre den 23. mars 2017 og vil bli presentert for godkjenning på ordinær generalforsamling den 8. juni 2017.

NOTE 2 SAMMENDRAG AV VESENTLIGE REGNSKAPSPRINSIPPER

GRUNNLAGET FOR REGNSKAPSUTARBEIDELSEN

Det konsoliderte regnskapet er utarbeidet til historisk kost, med unntak av finansielle instrumenter som er målt til markedsverdi. Konsernregnskapet er presentert i norske kroner (NOK) og alle verdier er avrundet til nærmeste tusen hvis ikke annet er opplyst.

Resultatregnskapet er presentert etter art for inntekter og kostnader.

REGNSKAPSPRINSIPPER

Konsernregnskapet til Borgestad ASA og dets heleide og kontrollerte datterselskaper (konsernet), er utarbeidet i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som er vedtatt av EU. Videre er konsernregnskapet også avgitt i samsvar med tilleggskravene gitt i norsk regnskapslov.

ENDRINGER I REGNSKAPSPRINSIPPER

Det er ingen endringer i eller nye standarder og fortolkninger med virkning fra regnskapsåret 2016 som har hatt vesentlig betydning.

Borgestad ASA har valgt å tidligimplementere IFRS 9 Financial instruments / Finansielle instrumenter (uoffisiell norsk oversettelse) fra og med 2016 selv om standarden først må implementeres fra og med 2018. Konsernet mener at implementering av denne standard gir et mer riktig bilde av konsernets finansielle aktivitet.

Standarden omhandler klassifisering og måling, sikringsbokføring og nedskrivning av finansielle instrumenter. Prinsippendringen har medført at økningen i virkelig verdi på anleggsaksjene i konsernet, MNOK 10,75 i 2016, er blitt ført over ordinært resultat i stedet for over totalresultatet. Prinsippendringen har ikke hatt noen vesentlig effekt for 2015. Prinsippendringen har ikke hatt noen effekt på egenkapitalen, bortsett fra reklassifisering fra Fond for vurderingsforskjeller til Annen egenkapital. Sammenligningstallene for egenkapitalen er ikke omarbeidet for 2015.

Konsernet har valgt ikke å implementere noen av de standarder og endringer som har et senere ikrafttredelsestidspunkt enn 2016 foruten IFRS 9. Se for øvrig mer detaljerte opplysninger i siste avsnittet i denne noten.

KONSOLIDERINGSPRINSIPPER Datterselskaper

Datterselskaper er alle selskaper hvor konsernet har kontroll over selskapet. Kontroll oppnås normalt når konsernet eier, enten direkte eller indirekte, mer enn 50 prosent av de stemmeberettigede aksjer i selskapet og at konsernet er i stand

til å utøve faktisk kontroll over selskapet. Selskapene inngår i konsernregnskapene fra det tidspunkt konsernet erverver kontroll over selskapet. På tilsvarende måte utelates selskapet fra konsernregnskapet når kontrollen over selskapet er opphørt.

Oppkjøpsmetoden er anvendt ved regnskapsføring av oppkjøpte enheter. Oppkjøpsmetoden innebærer at kostpris fordeles på ervervede eiendeler og forpliktelser i henhold til deres markedsverdi på oppkjøpstidspunktet. Kostpris utover identifiserte eiendeler og forpliktelser til markedsverdier regnskapsføres som goodwill. IFRS 3 tillater to alternative metoder for regnskapsføring av goodwill og minoritetsinteresser. Ved konsernets oppkjøp i 2015 er minoritetsinteressene presentert til virkelig verdi, inkl goodwill.

Minoritetsinteresser er den del av resultatet og egenkapitalen i datterselskap som ikke eies av konsernet. Eventuelle minoritetsinteresser vises separat i resultatregnskapet og under egenkapitalen i konsernregnskapet.

Transaksjoner mellom konsernselskaper, interne mellomregninger og urealiserte konserngevinster elimineres i konsernregnskapet. Urealiserte tap elimineres også med mindre transaksjonen tydelig viser at den overdratte eiendel har en redusert verdi. Regnskapsprinsipper som er benyttet av datterselskaper har blitt endret hvor dette har vært nødvendig for å sikre en enhetlig regnskapspraksis i konsernet.

Tilknyttede selskap

Tilknyttede selskap er enheter hvor konsernet har betydelig innflytelse, men ikke kontroll (normalt ved eierandel mellom 20 og 50 prosent), over den finansielle og operasjonelle styringen.

Konsernregnskapet inkluderer konsernets andel av resultat fra tilknyttede selskaper regnskapsført etter egenkapitalmetoden fra det tidspunktet betydelig innflytelse oppnås og inntil slik innflytelse opphører. Ved objektive indikasjoner på verdifall må gjenvinnbart beløp estimeres. Eventuelle verdifall innregnes dersom balanseført verdi er høyere enn gjenvinnbart beløp. Urealiserte gevinster knyttet til transaksjoner mellom konsernet og dets tilknyttede selskaper elimineres i forhold til konsernets eierandel i det tilknyttede selskap. Likeledes elimineres urealiserte tap med mindre transaksjonen tydelig viser at den overdratte eiendelen har en redusert verdi. Regnskapsprinsipper som er benyttet av tilknyttede selskaper har blitt endret hvor dette har vært nødvendig for å sikre en enhetlig regnskapspraksis i konsernet.

VIRKSOMHETSSAMMENSLUTNINGER OG GOODWILL Goodwill

Ved kjøp av en virksomhet vurderes alle overtatte eiendeler og forpliktelser for klassifisering og tilordning i samsvar med kontraktbetingelser, økonomiske omstendigheter og relevante forhold på oppkjøpstidspunktet. Forskjellen mellom vederlaget ved oppkjøp og virkelig verdi av netto identifiserbare eiendeler og forpliktelser på oppkjøpstidspunktet klassifiseres som goodwill. Ved investering i tilknyttede selskaper er goodwill inkludert i investeringens balanseførte verdi.

Goodwill føres i balansen til anskaffelseskost, fratrukket eventuelle akkumulerte nedskrivninger. Goodwill avskrives ikke, men testes minst årlig for verdifall. I forbindelse med dette allokeres goodwill til kontantstrømgenererende enheter eller grupper av kontantstrømgenererende enheter som forventes å ha fordel av synergieffekter av virksomhetssammenslutningen.

VALUTA

Funksjonell valuta og presentasjonsvaluta

Konsernregnskapet presenteres i norske kroner (NOK). Transaksjoner som foretas av de respektive konsernselskaper registreres i den valuta som er alminnelig anvendt i det økonomiske miljø hvor enhetene opererer (funksjonell valuta).

Transaksjoner og balanseposter i valuta

Transaksjoner i utenlandsk valuta blir omregnet til gjennomsnittlig årlig valutakurs, som er en god tilnærming til å bruke transaksjonsdagens kurs. Valutagevinster og tap som oppstår som følge av endringer i valutakursene mellom transaksjonstidspunktet og betalingstidspunktet og som skyldes omregning av pengeposter i utenlandsk valuta til valutakurser ved balansedagens slutt, regnskapsføres i resultatregnskapet med unntak av omregningsdifferanser som knytter seg til konsernets nettoinvestering i en utenlandsk enhet. Disse omregningsdifferansene er ført via oppstilling av totalresultat mot egenkapitalen. Fordringer på utenlandske enheter inngår som en del av nettoinvesteringen i de tilfeller oppgjør av fordringen verken er planlagt eller sannsynlig i overskuelig framtid. Ved fremtidig salg av utenlandsk enhet med funksjonell valuta forskjellig fra konsernets presentasjonsvaluta, vil samtlige akkumulerte omregningsdifferanser knyttet til enheten inngå i beregning av gevinst eller tap.

Ikke-monetære eiendeler og gjeld i utenlandsk valuta som er regnskapsført til historisk kost, inkluderes basert på valutakursene på transaksjonstidspunktet.

Konsolidering

Regnskapene for alle enheter i konsernet som benytter funksjonell valuta som avviker fra konsernets

presentasjonsvaluta omregnes til konsernets presentasjonsvaluta som følger:

1. Eiendeler og gjeld omregnes til sluttkurser på balansedagen;
1. Inntekter og kostnader omregnes til årlig gjennomsnittskurs; og
1. Alle omregningsdifferanser vises på separat linje som en del av oppstilling av totalresultat.

PRINSIPPER FOR INNTEKTSFØRING

Inntekt regnskapsførers når det er sannsynlig at transaksjoner vil generere fremtidige økonomiske fordeler som vil tilflyte selskapet og beløpets størrelse kan estimeres pålitelig. Salgsinntekter er presentert fratrukket merverdiavgift og rabatter. Inntektsføring ved salg av varer skjer ved levering. Tjenester inntektsføres når tjenesten ytes. Innen eiendom blir leieinntekter (etter fradrag for totale kostnader knyttet til incentiver til leietakere) inntektsført lineært over leieperioden.

For segmentet Ildfast består inntekter i hovedsak av leveranser av ildfaste materialer eller andre varer til ulike typer kunder samt installasjonsservice. Inntekter fra salg av disse varene resultatføres når levering har funnet sted og det vesentligste av risiko og avkastning er overført. Installasjonsservice- og vedlikeholdsprosjekter har relativ kort varighet og inntektsføres i takt med fremdrift.

Gevinster ved avhendelse av varige driftsmidler, investeringseiendommer og utviklingsprosjekter blir presentert som annen inntekt. Verdistigning på investeringseiendommer regnskapsføres først ved helt eller delvis salg.

Renteinntekter regnskapsføres når de er opptjent etter effektiv rentemetode, mens utbytte inntektsføres når det er godkjent av generalforsamlingen.

Gevinst og tap ved salg på aksjer og andeler som er regnskapsført som tilgjengelig for salg beregnes som forskjellen mellom kostpris for aksjen eller andelen, og salgsverdi. Eventuelle mereller mindreverdier som er ført midlertidig mot egenkapitalen blir samtidig reversert.

KLASSIFISERING AV POSTER I BALANSEN

Omløpsmidler og kortsiktig gjeld omfatter poster som forfaller til betaling innen ett år etter balansetidspunktet, samt poster som knytter seg til varekretsløpet hvis dette er senere. Den kortsiktige del av langsiktig gjeld er klassifisert som kortsiktig gjeld. Finansielt motiverte investeringer som konsernet forventer å realisere innen ett år etter balansetidspunktet klassifiseres som omløpsmidler, andre eiendeler klassifiseres som anleggsmidler.

SEGMENTRAPPORTERING

Operative segmenter blir rapportert i samsvar med det ledelsen benytter internt for å evaluere segmentenes resultater og for å bestemme hvordan ressurser skal allokeres til segmentene.

Virksomhetsområdene utgjør basisen for den primære segmentrapporteringen. Konsernet har tre virksomhetsområder; Eiendom, Ildfast, og Øvrig virksomhet. Transaksjoner mellom virksomhetsområder skjer til markedspriser og elimineres i konsernregnskapet.

FORDRINGER

Kundefordringer måles til pålydende verdi fratrukket avsetninger for mulige tap. Balanseført verdi antas å tilsvare fordringenes virkelige markedsverdi. Konsernet gjennomgår regelmessig utestående fordringer og utarbeider for hver rapporteringsperiode estimater for uerholdelige fordringer som danner grunnlag for de regnskapsmessige avsetninger. Avsetningen baseres på fordringens alder, opplysninger om kundens finansielle situasjon og annen relevant informasjon.

VARIGE DRIFTSMIDLER

Varige driftsmidler oppføres i balansen til historisk anskaffelseskost fratrukket akkumulerte av- og nedskrivninger. Avskrivninger er beregnet ved bruk av lineær metode basert på antatt brukstid og restverdi ved utløp av brukstiden. Avskrivningsperiode og -metode blir årlig vurdert for å sikre at metoden og perioden som brukes samsvarer med de økonomiske realiteter til anleggsmiddelet. Tilsvarende gjelder for restverdi.

Påkostninger tillegges varige driftsmidlet dersom det er sannsynlig at disse gir fremtidig verdi, og utgiften kan måles pålitelig. Andre utgifter til reparasjon og vedlikehold resultatføres i den perioden de påløper.

INVESTERINGSEIENDOMMER

Konsernet besitter både investeringseiendommer og bygg anskaffet for eget bruk. Eiendommer som er anskaffet med formål å leie ut til leietagere utenfor konsernet, og som er anskaffet for å oppnå langsiktig avkastning på leieinntekter eller for å oppnå verdistigning, eller begge deler, er klassifisert som investeringseiendommer. Leietakere som er tilknyttede selskaper blir i denne sammenheng ansett å være leietagere utenfor konsernet.

Kombinerte bygg klassifiseres dels som investeringseiendom og dels som egne bygg dersom bygget kan seksjoneres og seksjonene kan selges hver for seg. Dersom bygget ikke kan deles opp, klassifiseres bygget som bygg til eget bruk, med mindre eget bruk utgjør en uvesentlig andel av eiendommen.

Konsernets investeringseiendommer er oppført til anskaffelseskost, fratrukket akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger. Anskaffelseskost inkluderer transaksjonskostnader ved kjøp, og designkostnader, direkte lønnskostnader, låneutgifter, andre direkte kostnader og relaterte faste kostnader ved bygging eller utvikling. Påkostninger tillegges investeringseiendommen dersom det er sannsynlig at disse gir fremtidig verdi, og utgiften kan måles pålitelig. Andre utgifter til reparasjon og vedlikehold resultatføres i den perioden de påløper. Investeringseiendommene blir avskrevet lineært over forventet levetid.

Investeringseiendommer i konsernselskapene er presentert på egen linje i balansen. Aksjer i tilknyttede selskaper med investeringseiendommer er presentert etter egenkapitalmetoden, slik at verdien av disse eiendommene inngår i verdien av nettoinvesteringene. Investeringseiendom i tilknyttede selskaper er likevel spesifisert i note som omtaler konsernets investeringseiendommer.

FINANSIELLE INSTRUMENTER

Finansielle eiendeler og gjeld innenfor virkeområdet til IFRS 9 klassifiseres i følgende aktuelle kategorier for konsernet:

i. virkelig verdi med verdiendringer over resultatet
ii. utlån og fordringer (kun eiendeler)
iii. andre forpliktelser (kun gjeld)

Finansielle instrumenter som holdes i første rekke med formål om å selge eller kjøpe tilbake på kort sikt, er klassifisert omløpsaksjer. Øvrige aksjer klassifiseres som anleggsaksjer.

Finansielle eiendeler med faste eller bestembare kontantstrømmer som ikke er notert i et aktivt marked er klassifisert som utlån og fordringer. Finansielle forpliktelser er klassifisert som andre forpliktelser.

Utlån og fordringer og andre forpliktelser regnskapsføres til amortisert kost. Finansielle instrumenter er regnskapsført til virkelig verdi, som observert i markedet på balansedagen, uten fradrag for kostnader knyttet til salg.

REGNSKAPSFØRING AV DERIVATER OG SIKRINGSTRANSAKSJONER

Ved første gangs regnskapsføring føres derivater til virkelig verdi. Deretter revalueres posten til virkelig verdi ved hver regnskapsavleggelse. Alle konsernets derivater er inngått og øremerket med sikring som formål og er regnskapsført som sikringsinstrumenter.

På det tidspunkt det inngås en derivatavtale, definerer konsernet derivater som sikring av virkelig verdi av en regnskapspost eller sikring av en forventet transaksjon eller inngått forpliktelse (sikring av kontantstrømmer). Endringer i den virkelige verdi av derivater som er definert som og som tilfredsstiller kravene til sikring av virkelig verdi resultatføres sammen med endringer i virkelig verdi av sikringsobjektet.

Endringer i den virkelige verdien av derivater som er definert som og som tilfredsstiller kravene til sikring av kontantstrømmer, regnskapsføres mot egenkapitalen over andre inntekter og kostnader. Egenkapital posteringer reverseres og regnskapsføres som en inntekt eller kostnadselement i den periode den sikrede forpliktelse eller forventede transaksjon påvirker resultatregnskapet.

NEDSKRIVING AV EIENDELER Nedskrivning av varige driftsmidler

På balansedagen vurderer Borgestad om det foreligger objektive nedskrivningsindikatorer for varige driftsmidler, inklusive investeringseiendommer. Dersom det foreligger nedskrivningsindikator, beregnes gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av eiendelens netto salgspris og dets bruksverdi for selskapet. Bruksverdi beregnes basert på en diskontering av forventede fremtidige kontantstrømmer fra eiendelen. Når det er antatt at eiendelens verdi er lavere enn balanseført verdi, nedskrives denne til gjenvinnbart beløp.

Nedskrivning bokført i tidligere perioder reverseres kun hvis det foreligger endringer i de estimater som benyttes for å fastslå gjenvinnbart beløp. Reverseringsbeløpet kan imidlertid kun være så stort at balanseført verdi etter tilbakeføringen maksimalt tilsvarer den verdi som eiendelen ville vært registrert til hvis nedskrivning ikke hadde vært foretatt tidligere. Slike reverseringer resultatføres.

Nedskrivning av finansielle eiendeler

Finansielle eiendeler nedskrives når det etter beste estimat er

sannsynlig at eiendelens kontantstrømmer har blitt påvirket i negativ retning av en eller flere begivenheter som har inntrådt etter førstegangs regnskapsføring av eiendelen. Det beste estimatet baseres på forventet tap de neste tolv måneder etter balansedato. Nedskrivningsbeløpet resultatføres. Dersom årsaken til nedskrivningen i en senere periode bortfaller, reverseres den tidligere nedskrivningen. Reversering av tidligere nedskrivning presenteres som finansinntekt.

AVSETNINGER

Avsetninger regnskapsføres når konsernet har en faktisk forpliktelse (rettslig eller antatt) som en følge av hendelser som har skjedd og det er sannsynlig at det vil skje et økonomisk oppgjør som følge av forpliktelsen, og at beløpets størrelse kan måles pålitelig.

BETINGEDE FORPLIKTELSER OG EIENDELER

Betingede forpliktelser er ikke regnskapsført i årsregnskapet. Det er opplyst om betingede forpliktelser med unntak for betingede forpliktelser hvor sannsynligheten for fremtidige utgående kontantstrømmer anses som svært lav.

En betinget eiendel regnskapsføres ikke i årsregnskapet, men opplyses om i de tilfelle det foreligger sannsynlighetsovervekt for at en fordel vil tilflyte konsernet.

LÅN

Innlån blir regnskapsført til amortisert kost ved bruk av effektiv rente metode. Ikke amortiserte transaksjons-kostnader føres mot lånekonto i balansen og amortiseringskostnadene reflekteres i resultatregnskapet som rentekostnader. Eventuelle gevinster og tap resultatføres først ved innløsning av forpliktelsen.

Låneutgifter

Låneutgifter resultatføres når lånekostnaden oppstår. Lånekostnader balanseføres i den grad disse er direkte relatert til tilvirking av et anleggsmiddel. Balanseføring av lånekostnadene gjøres frem til det tidspunkt anleggsmiddelet er klart for bruk.

LEIEAVTALER

Konsernet skiller mellom konsernet som leietaker og utleier, samt finansielle og operasjonelle leieavtaler. Konsernet har operasjonelle leieavtaler for utleie av eiendommer som inngår i husleieinntektene. De fleste av disse leieavtalene i konsernselskapene er kortsiktige. Utover disse utleieavtalene har konsernet ingen vesentlige operasjonelle eller finansielle leieavtaler.

Konsernet som leietaker

Operasjonelle leieavtaler

Leieavtaler hvor det vesentligste av risiko og avkastning som er forbundet med eierskap av eiendelen ikke er overført klassifiseres som operasjonelle leieavtaler. Leiebetalinger klassifiseres som driftskostnad og resultatføres lineært over kontraktsperioden.

Konsernet som utleier

Operasjonelle leieavtaler

Konsernet presenterer eiendeler som er utleid som anleggsmidler i balansen. Leieinntekten inntektsføres lineært over

leieperioden. Direkte kostnader pådratt for å etablere den operasjonelle leieavtalen er tillagt den utleide eiendelens balanseførte verdi, og blir kostnadsført i leieperioden på samme grunnlag som leieinntekten.

KONTANTER OG KONTANTEKVIVALENTER

Kontanter og kontantekvivalenter inkluderer kassebeholdninger og bankinnskudd. Kontanter og kontantekvivalenter bokføres til nominelle verdier i balansen. Bundne midler er inkludert i kontanter og kontantekvivalenter.

BUNDNE MIDLER

Bundne midler inkluderer midler innestående på separate konsernbank konti, og som vil bli benyttet til å dekke påløpte renter ved obligasjonslånet og påløpte skatteforpliktelser.

VARELAGER

Varelager regnskapsføres til det laveste av anskaffelseskost og netto salgspris. Netto salgspris er estimert salgspris ved ordinær drift fratrukket estimerte utgifter til ferdigstillelse, markedsføring og distribusjon. Anskaffelseskost tilordnes ved bruk av FIFO metoden og inkluderer utgifter påløpt ved anskaffelse av varene og kostnader for å bringe varene til nåværende tilstand og plassering. Egenproduserte varer inkluderer variable og faste kostnader som kan allokeres basert på normal kapasitetsutnyttelse.

FORSKNING OG UTVIKLING

Utgifter knyttet til forskningsaktiviteter resultatføres når de påløper. Utgifter knyttet til utviklingsaktiviteter blir balanseført i den grad produktet eller prosessen er teknisk og kommersielt gjennomførbar og konsernet har tilstrekkelig ressurser til å ferdigstille utviklingen. I denne regnskapsperioden har konsernet ingen utviklingsaktiviteter som tilfredsstiller kriteriene for balanseføring.

UTBYTTE

Utbytte som foreslås av styret bokføres som en forpliktelse i regnskapet først når det er godkjent av aksjonærene i generalforsamling.

EGNE AKSJER

Borgestad ASAs beholdning av egne aksjer er ført opp til pålydende verdi til fradrag under annen innskutt kapital. Forskjellen mellom pålydende verdi og anskaffelseskost er ført til fradrag under annen egenkapital.

RESULTAT PER AKSJE

Resultat per aksje beregnes ved å dividere resultatet på et veid gjennomsnittlig antall utestående aksjer i rapporteringsperioden. Tilbakekjøp av ordinære aksjer i perioden vektes ut ifra den periode de var utestående. Utvannet resultat per aksje beregnes ved å benytte konsernets resultat, dividert med gjennomsnittlig antall utestående aksjer som veies over den aktuelle periode og de aksjer som potensielt kan konverteres. Det forefinnes ingen konverteringsrett eller utestående aksjer i konsernet per 31. desember 2016 og 2015. Utvannet resultat per aksje samsvarer derfor med resultat per aksje.

SKATT

Skattekostnad består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt forpliktelse og utsatt skatt eiendel er beregnet på alle forskjeller mellom regnskapsmessig og skattemessig verdi på eiendeler og gjeld med unntak av:

• midlertidig forskjell knyttet til goodwill som ikke er skattemessig fradragsberettiget
• midlertidige forskjeller relatert til investeringer i datter- selskaper eller tilknyttede selskaper dersom konsernet kontrollerer tidspunktet for når de midlertidige forskjellene vil bli reversert og det ikke er antatt å skje i overskuelig fremtid.

Eiendel ved utsatt skatt er balanseført når det er sannsynlig at selskapet vil ha tilstrekkelige skattemessige overskudd i senere perioder til å nyttiggjøre skattefordelen. Balanseføring av utsatt skatt eiendel er underlagt relativt strenge krav med hensyn til sannsynlighet for faktisk fremtidig utnyttelse. Regnskapsføringen av denne er derfor basert på omfattende vurderinger. Eventuelle endringer i estimatet inngår i skattekostnaden for året.

Eiendel og forpliktelse ved utsatt skatt er målt basert på forventet fremtidig skattesats til de selskapene i konsernet hvor det har oppstått midlertidige forskjeller. Utsatt skatt presenteres netto når det er en juridisk rett til motregning av betalbar skatt mot skattefordeler innenfor det samme skattesystemet, og konsernet forventes å gjennomføre nettooppgjør.

Betalbar skatt og utsatt skatt er regnskapsført direkte mot egenkapitalen i den grad skattepostene relaterer seg til egenkapitaltransaksjoner.

NÆRSTÅENDE PARTER

Parter anses å være nærstående hvis en part har mulighet til direkte eller indirekte å kontrollere den annen part eller har betydelig påvirkningsmulighet ovenfor den annen part med hensyn til finansielle og driftsmessige beslutninger. Parter er også nærstående hvis de er underlagt felles kontroll eller er under felles betydelig påvirkning. Alle transaksjoner mellom nærstående parter er basert på prinsippet om armlengdes avstand (antatt markedsverdi).

BRUK AV ESTIMATER OG SKJØNNSMESSIGE VURDERINGER

Utarbeidelse av konsernets regnskap medfører at ledelsen gjør estimater og skjønnsmessige vurderinger. Dette vil derfor påvirke regnskapsførte beløp som rapporteres i finansregnskapet og de medfølgende noter. Ledelsen baserer sine estimater og vurderinger på tidligere erfaringer og på ulike andre faktorer som er antatt å være rimelige og fornuftige forholdene tatt i betraktning.

Fremtidige hendelser kan medføre at estimatene endrer seg. Estimater og de underliggende forutsetningene vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater regnskapsføres i den perioden endringene oppstår. Hvis endringene også gjelder fremtidige perioder fordeles effekten over inneværende og fremtidige perioder.

Områdene med størst risiko for vesentlige endringer er verdien av investeringer i tilknyttede selskaper og aksjer. Estimater og forutsetninger er nærmere omtalt nedenfor, samt i de ulike notene til årsregnskapet.

Hovedområdene for vurderinger og tilhørende estimatusikkerhet på balansetidspunktet er angitt og redegjort for nedenfor:

Varige driftsmidler og investeringseiendommer

Konsernet gjennomfører nedskrivningsvurderinger ved indikasjon på verdifall. Gjenvinnbart beløp fra kontantstrømgenererende enheter beregnes av neddiskonterte fremtidige kontantstrømmer.

Ved beregning av avskrivninger for driftsmidlene, er den økonomiske brukstiden som legges til grunn, basert på estimater. Estimatet er basert på lang historie og erfaring med henholdsvis produksjon av ildfaste elementer og drift av fast eiendom, noe som medfører lavere estimatusikkerhet.

For produksjonsutstyr kan store skift i markedet føre til behov for endret produksjonsspekter og dermed endring i deler av produksjonsapparatet. Dette kan føre til endrede estimater i levetid for eksisterende maskiner. Likeledes vil den teknologiske utviklingen kunne føre til endringer ved at noe produksjonsutstyr vil kunne bli kassert, mens annet utstyr kan få vesentlig forlenget sin levetid med mindre tilpasninger til ny teknologi.

Konsernets investeringseiendommer er regnskapsført til kostmetoden med årlige avskrivninger. Dette skal i utgangspunktet redusere risiko for verdifall utover balanseført verdi. Flere av eiendommene er imidlertid anskaffet i løpet av de siste årene og vil nødvendigvis ha større risiko for verdifall. Dette gjelder i hovedsak kjøpesenteret i datterselskapet Agora Bytom Sp. z o.o. hvor konsernets anskaffelseskost ved konsernetableringen er basert på virkelig verdi pr 01.01.13.

Virkelig verdi på aksjer og øvrige finansielle instrumenter

Virkelig verdi på finansielle instrumenter som ikke handles i et aktivt marked fastsettes ved å benytte ulike verdsettelsesteknikker. Konsernet vurderer og velger metoder og forutsetninger som så langt som mulig er basert på markedsforholdene på balansedagen. Ved verdsettelse av finansielle instrumenter hvor observerbare markedsdata ikke er tilgjengelig, vil konsernet gjøre antagelser om hva markedet vil legge til grunn ved verdsettelse av tilsvarende finansielle instrumenter.

Eiendel ved utsatt skatt

Eiendel ved utsatt skatt innregnes som en eiendel i den utstrekning det er sannsynlig at konsernet vil ha tilstrekkelig med fremtidige skattemessige overskudd til å nyttiggjøre skattefordelen av de ubenyttede skattemessige underskudd, midlertidige forskjeller og ubenyttede skattekreditter. Omfattende vurderinger må gjøres for å fastsette beløpet som kan innregnes som eiendel. Balanseverdien av eiendelen gjennomgås på hver balansedato og reduseres i den grad konsernet ikke lenger kan nyttiggjøre fordelen.

Fremtidige hendelser og endringer i rammebetingelser kan medføre at estimater og forutsetninger må endres. Nye uttalelser og tolkninger av standarder kan også medføre at valg av prinsipper og presentasjon vil bli endret. Slike endringer vil bli regnskapsført når nye estimater blir utarbeidet og nye krav til presentasjon eventuelt foreligger. Disse forholdene er omtalt i både prinsippbeskrivelse og noter.

			Balanseført verdi
Regnskapspost	Note	Estimat/forutsetninger	31.12.2015 TNOK
Varige driftsmidler og investeringseiendommer	11	Gjenvinnbart beløp for nedskrivningsvurdering og estimering av gjenværende brukstid og utrangeringsverdi	1 019 161
Aksjer og øvrige finansielle instrumenter	10 og 16	Virkelig verdi	63 808
Eiendel ved utsatt skatt	8	Bedømmelse av evnen til å utnytte skatteposisjoner i fremtiden	29 447

VEDTATTE IFRS-ER OG IFRIC-ER MED FREMTIDIG IKRAFT-TREDELSESTIDSPUNKT

IFRS 15 Inntekter fra kundekontrakter (uoffisiell norsk oversettelse)

IASB og FASB har gitt ut en ny, felles standard for inntektsføring, IFRS 15. Standarden erstatter alle eksisterende standarder og fortolkninger for inntektsføring. Kjerneprinsippet i IFRS 15 er at inntekter innregnes for å reflektere overføringen av avtalte varer eller tjenester til kunder, og da til et beløp som gjenspeiler vederlaget selskapet forventer å ha rett til i bytte for disse varene eller tjenestene. Standarden gjelder for alle inntektskontrakter og inneholder en modell for innregning og måling av salg av enkelte ikke-finansielle eiendeler (eks. salg av eiendom, anlegg og utstyr). Standarden er godkjent av EU 22.09.16 og vil gjelde med virkning fra regnskapsår som starter 1. januar 2018. Inntektskildene i konsernet er i all hovedsak utleie av eiendom og løpende salg av ildfaste produkter. Konsernet har evaluert effektene og mener endringene ikke vil få vesentlige konsekvenser.

IFRS 16 Leases / Leiekontrakter (uoffisiell norsk oversettelse)

IFRS 16 Leases erstatter eksisterende IFRS-standard for leieavtaler, IAS 17 Leieavtaler. IFRS 16 angir prinsipper for innregning, måling, presentasjon og opplysninger om leieavtaler for begge parter i en leieavtale, dvs. kunden (leietager) og tilbyder (utleier). Den nye standarden krever at leietager innregner eiendeler og forpliktelser for de fleste leieavtaler, noe som er en vesentlig endring fra dagens prinsipper. For utleier viderefører IFRS 16 i det alt vesentlige eksisterende prinsipper i IAS 17. I tråd med dette skal en utleier fortsette å klassifisere sine leieavtaler som operasjonelle eller finansielle leieavtaler, og regnskapsføre disse to typene leieavtaler forskjellig. Standarden er foreløpig ikke godkjent av EU. For regnskapspliktige utenfor EU/EØS, vil standarden gjelde med virkning fra regnskapsår som starter 1. januar 2019.

Konsernet har evaluert effektene og mener endringene ikke vil få vesentlige konsekvenser, da konsernet i all hovedsak er utleier. Leasing/leie av driftsløsøre og IT utstyr er av lite omfang i konsernet og mye av det er også på løpende kontrakter.

Øvrige vedtatte IFRS-er og IFRIC-er med fremtidig ikrafttredelsestidspunkt forventes ikke å ha vesentlig betydning for konsernets finansielle rapportering.

NOTE 3 VESENTLIGE HENDELSER I 2016 OG HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

VESENTLIGE HENDELSER

Vedtak om endring av ligning for 2013

Borgestad Properties AS har mottatt vedtak fra Skatteetaten om at ligningen for 2013 endres. Endringen er knyttet til fradrag for tap på tidligere skattemessig inntektsførte renter fra datterselskap.Konsekvensen av endringen i ligningen for 2013 er at konsernets skattekostnad økes med MNOK 42,3 og en tilsvarende reduksjon av regnskapsført egenkapital. Betalbar skatt som følge av vedtaket utgjør MNOK 22,5. Borgestad sin norske del av konsernet er i dialog med Skatteetaten for å utnytte skatteposisjoner i konsernet for ligningsåret 2013. En utnyttelse av ulike skatteposisjoner i konsernet vil kunne redusere betalbar skatt med MNOK 5,9, fra MNOK 22,5 til MNOK 16,6.

Borgestad er uenig i skattemyndighetenes påstand om at rentefordringen har endret karakter underveis og således ikke er fradragsberettiget. Vedtaket er påklaget til Skatteklagenemnden.

Refinansiering av Borgestad Industries AS

Borgestad ASA har den 29. mars 2016, via det heleide datterselskapet Borgestad Industries AS, fornyet låneengasjementene i Nordea Bank ASA for en periode på 5 år på tilnærmede uendrede vilkår.

Refinansiering av kjøpesenteret Agora Bytom

Borgestad ASA ble den 12. april 2016 enig med Bank Pekao S.A. om refinansiering av det eksisterende låneengasjementet knyttet til kjøpesenteret Agora Bytom i Polen.

Refinansieringen av låneengasjementet på utbetalingstidspunktet var på MEUR 53,5 millioner og forfaller 5 år etter utbetalingstidspunktet (senest 30. september 2021). Det er ingen vesentlige endringer i de øvrige vilkårene sammenlignet med tidligere låneengasjement i Bank Pekao S.A.

Salg av aksjer i Istrail Invest AS

Borgestad ASA og dets heleide datterselskap Borgestad Industries AS inngikk den 12. mai 2016 en avtale og gjennomførte salget av aksjeposten på til sammen 2.550 aksjer i Istrail Invest AS (som utgjør 50 prosent av aksjene i selskapet) til Fabrikkgata 4 AS. Salgssummen for aksjene utgjorde MNOK 18,250. Salget av Istrail AS resulterte i et bokført tap etter egenkapitalmetoden på MNOK 2,2 for konsernet.

Forlengelse av obligasjonslånet

Borgestad ASA har forlenget løpetiden til obligasjonslånet med

NOTE 4 SEGMENTRAPPORTERING

Borgestad ASA identifiserer sine segmenter og avgir sin informasjon vedrørende disse segmentene i henhold til IFRS 8 - Driftssegmenter. Denne standarden krever at konsernet benytter en ledelsestilnærming for identifikasjon av segmentene. Driftssegmenter er deler av driften som blir evaluert regelmessig av ledelsen basert på finansiell og operasjonell informasjon utarbeidet spesielt for segmentene, og hvor formålet med evalueringen er å måle segmentenes resultat og tilordne ressurser til disse. Informasjonen som rapporteres er den samme som benyttes internt av øverste beslutningstagere, styret.

Den operasjonelle næringsvirksomhet er organisert og styrt separat i forhold til produktene, der hvert segment representerer ett år fra 3. oktober 2017 til 3. oktober 2018. Betingelsene er uforandret.

HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Borgestad ASA og dets heleide datterselskap Borgestad Properties AS inngikk den 27. februar 2017 en avtale om salg av til sammen 26.844 aksjer i Grenland Arena AS (som utgjør 48,7 prosent av aksjene i selskapet) til Kontorbygg AS. Kjøpesummen for aksjene utgjør MNOK 53,0, med kontantoppgjør. Salget av aksjene i Grenland Arena er foreløpig beregnet til å gi en gevinst på MNOK 36 for Borgestadkonsernet. Borgestad eier etter salget er gjennomført ingen aksjer i Grenland Arena AS.

en strategisk forretningsenhet som tilbyr forskjellige produkter og betjener forskjellige markeder. Konsernet består av følgende segmenter: Eiendom, Ildfast og Øvrige aktiviteter.

EIENDOM

Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter investeringseiendommer og bygg for utleie og salg. Tabellen nedenfor spesifiserer hvilke eiendommer som inngår som investereingseiendommer med hvilke beløp disse inngår med. For eiendommer som er eid av tilknyttet selskap tilsvarer den oppgitte verdien Borgestads andel av balanseført verdi av eiendommen.

		Balanseført verdi
Eiendommer	2016	2015
Heleide investeringseiendommer
Agora Bytom Sp.z o.o (kjøpesenter, Polen)	878 990	937 301
Sum heleide	878 990	937 301

Deleide investeringseiendommer
Kontorbygg og tribune, Grenland Arena AS	103 310	102 160
Kontoreiendom, Brevik, Bridge Eiendom AS	21 843	31 627
Sum deleide	125 152	133 787

Sum investeringseiendommer	1 004 143	1 071 087

Konsernets største eiendomsinvestering er kjøpesenteret Agora Bytom på brutto 52 000 kvm, og et utleieareal på i overkant av 30 000 kvm i Bytom i Polen. Senteret ble åpnet 15. november 2010. Det er 116 butikker i senteret.

Eiendommmen i Idea Property & Asset Management Sp. z o.o. ble solgt i 2015, med et regnskapsmessig tap TNOK 833.

Kontorbygget Bridge Eiendom AS (eierandel 50 prosent) på ca. 4 000 m² i Brevik ble ferdigstilt i september 2008. Det er noen ledige lokaler i bygget ved utgangen av 2016. Bygget er i 2016 nedskrevet med MNOK 18,6 i selskapsregnskapet til Bridge Eiendom AS. Aksjene i Bridge Eiendom AS er nedskrevet og balanseført verdi utgjør en gjeld på TNOK 1 000, se note 13. Grenland Arena AS (eierandel 48,72 prosent) i Skien omfatter i tillegg til den østre tribunedelen på Skagerrak Arena ca. 10 000 m² næringsareal. Næringsbygget ble overtatt 8. oktober 2010. Kontorbygget er fullt utleid.

ILDFAST

Segmentet Ildfast utvikler, produserer og leverer ildfaste produkter, installasjoner og konseptløsninger til industrielle kunder. Produkter som tåler varme over 1.250 °C defineres som ildfaste. Ildfaste materialer kan defineres som stein eller masser, og produseres i mange ulike varianter avhengig av bruksområdet. Ildfaste materialer benyttes i hovedsak for å beskytte produksjonsutstyr i prosessindustri med høye temperaturer. Produktene bidrar også til en effektiv utnyttelse av energien. Virksomheten har en ledende posisjon innen ildfastbransjen i Skandinavia og segmentet har globale tilstedeværelse innen utvalgte ildfaste applikasjonsområder.

ØVRIGE AKTIVITETER

Segmentet består i all hovedsak av driften i morselskapet Borgestad ASA. I tillegg er eierandeler i Istrail Invest AS (50 prosent eierandel), som er solgt i 2016, og Norwegian Crew Management AS med datterselskap (33,33 prosent eierandel) innregnet i dette segmentet.

i) Resultatfordeling segment

Segmenter		Eiendom Ildfast
	2016	2015	2016	2015	2016	2015
Driftsinntekter eksterne	62 548	70 485	717 159	675 820	1 345	957
Driftsinntekter interne	2 036	3 189	-	-	9 039	9 000
Sum driftsinntekter	64 584	73 674	717 159	675 820	10 384	9 957
Varekostnad	-	-	294 874	296 661	-	-
Lønninger inkludert styrehonorar	4 580	5 221	166 209	147 347	5 759	5 792
Arbeidsgiveravgift	432	-	48 943	41 358	1 035	1 115
Pensjonskostnader	-	-	12 308	11 072	575	997
Andre ytelser	47	-	18 048	6 867	97	343
Sum lønns- og sosiale kostnader	5 060	5 221	245 508	206 644	7 466	8 247
Energikostnader	-	3 801	11 648	11 479	-	203
Underentreprenører produksjon	-	-	41 757	20 319	-	-
Øvrige produksjonskostnader,
inkludert vedlikehold og reparasjon	-	7 138	41 632	53 739	-	516
Konsulentkostnad	5 047	4 400	13 255	8 123	3 087	2 453
Reise og bilkostnader	143	167	27 516	23 666	616	436
Øvrige kostnader	23 247	23 065	20 825	23 797	2 479	1 662
EBITDA	31 089	29 883	20 144	31 392	-3 264	-3 559
Avskrivninger	15 042	16 405	9 922	9 781	61	111
Driftsresultat	16 047	13 479	10 223	21 611	-3 325	-3 671
Netto agio/disagio	-	-	-1 129	547	-	-
Resultat i tilknyttet selskap	-214	533	-	-	1 624	741
Netto øvrige finansposter	-34 051	-35 778	10 627	-7 903	-13 861	-5 372
Resultat før skattekostnad	-18 218	-21 767	19 721	14 255	-15 562	-8 306

Segmenter forts.	Elimineringer		Total virksomhet
	2016	2015	2016	2015
Driftsinntekter	-	-	781 052	747 262
Driftsinntekter interne	-11 076	-12 189	-	-
Sum driftsinntekter	-11 076	-12 189	781 052	747 262
Varekostnad	-	-	294 874	296 661
Lønninger inkludert styrehonorar	-	-	176 549	158 360
Arbeidsgiveravgift	-	-	50 410	42 473
Pensjonskostnader	-	-	12 883	12 069
Andre ytelser	-	-	18 192	7 210
Sum lønns- og sosiale kostnader	-	-	258 033	220 112
Energikostnader	-	-	11 648	15 483
Underentreprenører produksjon	-	-	41 757	20 319
Øvrige produksjonskostnader, inkludert vedlikehold og reparasjon	-	-	41 632	61 393
Konsulentkostnad	-	-	21 388	14 976
Reise og bilkostnader	-	-	28 276	24 269
Øvrige kostnader	-6 576	-7 665	39 975	40 858
EBITDA	-4 500	-4 524	43 469	53 192
Avskrivninger	-	-	25 025	26 298
Driftsresultat	-4 500	-4 524	18 443	26 894
Netto agio/disagio	-	-	-1 129	547
Resultat i tilknyttet selskap	-	-	1 410	1 274
Netto øvrige finansposter	4 500	4 524	-32 785	-44 532
Resultat før skattekostnad	-	-	-14 060	-15 816

Spesifikasjon av driftsinntekter av vesentlige produkter og tjenester innen segment Ildfast

Produkter og tjenester:	2016	2015
Innkjøpte produkter for videresalg	354 356	352 264
Egenproduserte produkter	125 924	131 964
Innstallasjonstjenester	225 413	176 178
Øvrige inntekter	11 466	15 414
Sum	717 159	675 820

ii) Fordeling totale eiendeler og gjeld segment

Segmenter	Eiendom			Ildfast	Øvrige aktiviteter
	2016	2015	2016	2015	2016	2015
Eiendeler	1 239 804	1 035 523	492 267	500 264	600 850	822 005
Gjeld	1 006 709	1 000 482	325 672	313 855	604 035	335 213

Segmenter forts.	Elimeneringer			Total
	2016	2015	2016	2015
Eiendeler	-776 332	-738 714	1 556 588	1 619 078
Gjeld	-777 350	-515 393	1 159 065	1 134 157

Segment eiendeler inkluderer totale eiendeler i segmentet inklusive investeringer i og fordringer på andre segmenter.

iii) Fordeling totale eiendeler og gjeld etter lokasjon av konsolidert virksomhet

Land	Norge		Polen		Sverige
	2016	2015	2016	2015	2016	2015
Eiendeler	214 129	199 214	929 769	992 149	402 469	400 866
Gjeld	410 350	341 454	490 509	516 408	250 981	264 188

Land forts.		Øvrige	Total
	2016	2015	2016	2015
Eiendeler	10 222	26 848	1 556 589	1 619 078
Gjeld	7 225	12 107	1 159 065	1 134 157

iv) Annen informasjon om virksomhetsområdet

Segmenter	Eiendom			Ildfast		Øvrige aktiviteter
	2016	2015	2016	2015	2016	2015
Investeringer	8 456	3 426	32 056	21 123	-	-
Balanseført verdi av tilknyttet selskap	15 995	15 457	-	-	2 726	22 264
Avskrivninger	15 042	16 405	9 922	9 783	61	111
Garantier	-	-	5 400	11 003	-	-

Segmenter forts.		Elimineringer	Total
	2016	2015	2016	2015
Investeringer	-	-	40 512	24 548
Balanseført verdi av tilknyttet selskap	-	-	18 721	37 722
Avskrivninger	-	-	25 025	26 298
Garantier	-	-	5 400	11 003

v) Geografisk fordeling salgsinntekter (kundens lokasjon)

Segmenter		Eiendom	Ildfast		Øvrige aktiviteter
	2016	2015	2016	2015	2016	2015
Norge	6 010	15 397	185 471	153 736	10 384	9 957
Polen	58 575	58 277	4 764	3 010	-	-
Sverige	-	-	267 933	290 326	-	-
Skandinavia, øvrige	-	-	27 784	22 100	-	-
Europa, øvrige	-	-	107 388	75 919	-	-
Asia	-	-	120 358	127 012	-	-
Afrika	-	-	2 031	1 802	-	-
Øvrige	-	-	1 430	1 916	-	-
Sum	64 584	73 674	717 159	675 820	10 384	9 957

Segmenter forts.	Elimineringer			Total
	2016	2015	2016	2015
Norge	-11 076	-12 189	190 789	166 901
Polen	-	-	63 339	61 287
Sverige	-	-	267 933	290 326
Skandinavia, øvrige	-	-	27 784	22 100
Europa, øvrige	-	-	107 388	75 919
Asia	-	-	120 358	127 012
Afrika	-	-	2 031	1 802
Øvrige	-	-	1 430	1 915
Sum	-11 076	-12 189	781 052	747 262

Ingen av selskapets kunder står enkeltvis for mer enn 10 prosent av omsetningen, dette gjelder både for 2016 og 2015. I tillegg til salgsinntekter fra konsoliderte selskaper vist i tabellen ovenfor er konsernet involvert i tilknyttede virksomheter som er regnskapsført etter egenkapitalmetoden. Det vises til nærmere opplysninger i note 13.

NOTE 5 RENTEBÆRENDE LÅN, GARANTIFORPLIKTELSER OG PANTSTILLELSER

	Rentebetingelser		Gj.snitt
Langsiktig gjeld	31.12.16	Forfall	rente 2016	2016	2015
Obligasjonslån amortisert Borgestad ASA	3 mnd NIBOR + 7,00 %	2018	8,09 %	295 555	296 627
Pantelån (lånevaluta EUR) Agora Bytom Sp. z.o.o.	EURIBOR 1M + margin 2,40 %	2021	2,22 %	468 318	499 204
Pantelån (lånevaluta SEK) Borgestad Industries	3 mnd Stibor +2,40 %	2021	2,21 %	39 760	43 287
Pantelån (lånevaluta EUR) Borgestad Industries	Flytende rente 2,10 %	2021	1,81 %	19 990	-
Pantelån (lånevaluta SEK) Borgestad Industries	Flytende rente 2,38 % - 4,93 %	2017–2020	2,74 %	11 900	11 783
Sum langsiktig gjeld				835 523	850 902
1. års avdrag langsiktig gjeld				-24 513	-506 854
Sum langsiktig gjeld ekskl. 1 års avdrag				811 011	344 047

I 2015 var pantelån Agora Bytom Sp.z.o.o. i sin helhet klassifisert som kortsiktig gjeld da lånet hadde forfallstidspunkt i 2016. Lånet er nå refinansiert.

	Rentebetingelser Gj.snitt
Kortsiktig gjeld	31.12.16		Forfall	rente 2016	2016	2015
Kassekreditt	Fra 2,75% til 3 mnd Stibor + 2,40%		2017	2,22 %	70 298	72 204
Kassekreditt Sparebank1	4,17 %		2017	4,09 %	36 277	29 181
Sum					106 575	101 385
Forfallsoversikt:	2017	2018	2019	2020	2021	Deretter
Pantelån og obligasjonslån:	24 512	325 160	25 824	26 506	415 975	30 298

Restbeløp på lånekostnader, basert på effektiv rentes metode, vedrørende obligasjonslån med forfall i oktober 2018 som amortiseres utgjør MNOK 4,4 per 31. desember 2016.

PANTELÅN

Obligasjonslån og pantelån er sikret med pant i bygninger, driftsløsøre, beholdninger og kundefordringer. Låneavtalene har flere klausuler knyttet til finansielle og ikke-finansielle forhold. Klausulene i de ulike avtalene er forskjellige, men de viktigste klausulene gjelder vesentlige endringer i aksjonærforhold, minimum bokført egenkapital, minimum egenkapitalandel i prosent, minimum fri likviditet og et minimumsforhold mellom EBITDA og netto rentebærende gjeld. Konsernet tilfredsstilte alle lånebetingelsene ved årsslutt med unntak av et engasjement. Borgestad Industries er i brudd per 31.desember men waiver er innhentet fra lånegiver.

Balanseført verdi av eiendeler stillet som sikkerhet for gjeld:	2016	2015
Bygninger, investeringseiendom og fabrikkanlegg	968 113	999 604
Driftsløsøre	52 316	55 566
Omløpsmidler	104 374	160 636
Sum	1 124 804	1 215 806

Som sikkerhet for de langsiktige pantelånene er det tinglyst panteretter pålydende MNOK 1 262 (1262) i bygninger og investeringseiendommer, i tillegg er det stilt sikkerhet på totalt MNOK 149,8 (149,8) fordelt på fordringer, varelager og driftstilbehør. For øvrige virksomheter i konsernet er det tinglyst panteretter pålydende MNOK 15,0 (15,0) i fordringer, MNOK 12,0 (12,0) i varelager og MNOK 2,0 (2,0) i driftstilbehør. I tillegg har Höganäs Bjuf AB stillet en selvskyldnerkausjon pålydende MNOK 38,9 (42,8).

For obligasjonslånet er det i tillegg stilt pant i Borgestad ASAs aksjer i Borgestad Properties AS, Borgestad Industries AS og Grenland Arena AS. Det er også stilt sikkert i Borgestad Properties AS sine aksjer i Borgestad Næringspark AS.

For pantelån i Bank Pekao i Polen gitt til Agora Bytom Sp. z o.o. er det stilt sikkerhet i kjøpesenteret. Borgestad ASA har i tillegg stilt en garanti på MEUR 5.

I tillegg til ovenstående pantstillelser har selskapet garantert for en proratisk andel av forfalte renter og avdrag på pantelån i Grenland Arena AS.

NOTE 6 BANKINNSKUDD OG LIKVIDITET

	2016	2015
Bank	62 588	90 978
Skattetrekk	2 393	2 037
Sum	64 981	93 014

Ubenyttede trekkrettigheter	78 539	67 557
Bundne midler	-24 214	-18 175
Tilgjengelig likviditet	119 306	142 397

Bundne midler består av skattetrekk på TNOK 2 037, TNOK 6 519 til dekning av renter på obligasjonslånet iht. låneavtalen med obligasjonseierne, og TNOK 9 619 som er bundne midler i Agora Bytom. Bundne midler i Agora Bytom er en likviditetsreserve på MEUR 1 iht. selskapets låneavtale.

NOTE 7 DATTERSELSKAPER OG NÆRSTÅENDE PARTER
Aksjer eiet og kontrollert av selskapets ledelse, styret og deres nærstående:
Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Christen Knudsen, adm. direktør1)	1 097 558	32,34
Gudmund Bratrud, styremedlem2)	754 571	22,24
Bertel O. Steen, styreleder3)	303 316	8,94
Pål Feen Larsen, finans- og viseadministrerendedirektør	6 236	0,18
Niclas Sjöberg, konserndirektør segment Ildfast	4 766	0,14
Totalt	2 166 447	63,84

1) Inkluderer aksjer eid og kontrollert av Pippen AS, der Christen Knudsen er eneaksjonær, samt aksjer eid av nærmeste familie. Pippen AS har aksjemajoriteten i selskapet Mentone AS.

2) Gjelder selskapene Regent AS, Myra Matsenter AS, Substantia AS, Analyseinvest AS og Suveren AS der Gudmund Bratrud er hovedaksjonær.

3) Gjelder Bertel O. Steen og selskapene Bemacs AS og SES AS. Bemacs AS eies av Bertel O. Steen og nærstående, i SES har Bertel O. Steen bestemmende innflytelse.

Det har ikke vært vesentlige transaksjoner mellom konsernet og nærstående parter i 2016 med unntak av renter og utlån.

Det konsoliderte konsernregnskapet inkluderer regnskapet til Borgestad ASA med datterselskaper og nærstående parter som oppsummert:

Navn	Land	Virksomhet	Eierandel 2016	Eierandel 2015
Datterselskaper:
Borgestad Properties AS	Norge	Holding selskap	100 %	100 %
Borgestad Næringspark AS	Norge	Eiendomsselskap	100 %	100 %
Borgestad Industries AS	Norge	Holding selskap	100 %	100 %
Agora Bytom Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsselskap	100 %	100 %
GZMO Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsselskap	100 %	100 %
Idea Property & Asset Management Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsmanagement	100 %	100 %
GL Contracting AS	Norge	Installasjonsvirksomhet	60 %	60 %
Borgestad Fabrikker AS	Norge	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
J.H. Bjørklund AS	Norge	Leverandør av isolasjonsprodukter
		til industri	100 %	100 %
Höganäs Bjuf AB	Sverige	Produsent og leverandør av ildfaste
		produkter	100 %	100 %
T Knutsson AB	Sverige	Leverandør av isolasjonsprodukter
		til industri	100 %	100 %
Macon AB	Sverige	Installasjonsvirksomhet	58 %	58 %
Höganäs Bjuf Fastighets AB	Sverige	Eiendomselskap	100 %	100 %

Sjöberg & Lindqvist i Gälve AB	Sverige	Eiendomselskap	58 %	58 %
Mectec i Gävle AB1)	Sverige	Installasjonsvirksomhet	29 %	29 %
AG-Port Oy2)	Finland	Installasjonsvirksomhet	41 %	41 %
Höganäs Bjuf France SARL	Frankrike	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Germany GmbH	Tyskland	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Middle East Ltd.	Kypros	Leverandør av ildfaste produkter	95 %	95 %
Höganäs Bjuf Italia Srl	Italia	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Contracting Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp.z o.o.	Polen	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Tilknyttede selskap:
Bridge Eiendom AS4)	Norge	Eiendomsselskap	50,0 %	50,0 %
Grenland Arena AS5)	Norge	Eiendomsselskap	48,7 %	48,7 %
Norwegian Crew Management AS	Norge	Bemmaningsselskap til shipping	33,3 %	33,3 %

1) Mectec i Gävle AB

50 prosent av aksjene i Mectec i Gävle AB eies av Macon AB og har flertall i styret. Mectec i Gävle AB konsolideres inn i Borgestad konsernet da det er vurdert at Borgestad ASA har kontroll over selskapet.

2) AG-Port Oy

70 prosent av aksjene i AG-Port Oy eies av Macon AB. Konsernet eier indirekte 40,6 prosent av aksjene i selskapet. Det foreligger en opsjonsavtale hvor Höganäs Bjuf AB overtar 35 prosent av aksjene i AG-Port Oy, dvs. 50 prosent av Macon AB sin eierandel i AG-Port Oy. Konsernet får ved utøvelse av opsjonen en indirekte eierandel på 55,3 prosent og innehar 3 av 5 styremedlemmer i selskapet. Det er på bakgrunn av styresammensetning og eierandel/stemmeandel i opsjonsavtalen vurdert at konsernet har kontroll over AG-Port Oy.

4) Bridge Eiendom AS

Borgestad Properties AS har 50 prosent stemme- og eierandel i Bridge Eiendom AS. Selskapet har ikke flertall i Bridge Eiendom ASs styre og det er ingen kontraktsregulerte forhold som skjevdeler avkastningen mellom noen av aksjo- nærene, eller som skulle tilsi at eierne har felles kontroll over selskapet.

De relevente aktivitetene som bidrar til omsetning og fortjeneste håndteres av daglig leder som er representert av den andre aksjonæren og/eller styre.

Basert på diskusjonen over har ledelsen vurdert at Borgestad Properties AS ikke har kontroll over Bridge Eiendom AS og at denne investeringen således er å anse som et tilknyttet selskap.

5) Grenland Arena AS

Konsernet har 48,72 prosent stemme- og eierandel i Grenland Arena AS (48,43 prosent via Borgestad ASA og 0,29 prosent via Borgestad Properties AS). Konsernet har ikke flertall i Grenland Arena ASs styre og det er ingen kontraktsregulerte forhold som skjevdeler avkastningen mellom noen av aksjonærene, eller som skulle tilsi at eierne har felles kontroll over selskapet. De vesentlige og relevente aktivitetene som bidrar til omsetning og fortjeneste håndteres av styre og daglig leder i fellesskap. Basert på diskusjonen over har ledelsen vurdert at konsernet ikke har kontroll over Grenland Arena AS og at denne investe- ringen således er å anse som et tilknyttet selskap.

Borgestad har solgt sine aksjer i selskapet i første kvartal 2017. Se nærmere omtale i note 3.

NOTE 8 SKATT
Årets skattekostnad	2016	2015
Betalbar skatt norske selskap	23 876	1 089
Skatt utenlandske selskap	2 363	247
Endring utsatt skatt eiendel for resultatførte poster	11 530	308
Sum	37 769	1 645
Avstemming av årets skattekostnad
Resultat før skatt	-14 060	-15 816
Skatt beregnet etter innenlandske skattesatser	-3 212	-2 633
Effekt av permanente forskjeller	2 262	-1 128
Effekt av endret skattesats i Norge	91	721
Effekt av ikke balanseført utsatt skatt eiendel	-3 741	4 685
Endret ligning for 2013	42 369	-
Sum	37 769	1 645
Effektiv skattesats	-268,6 %	-10,4 %

Skatteeffekten av midlertidige forskjeller
Omløpsmidler	-6 727	-9 084
Anleggsmidler	1 674	1 832
Omvurderingskonto valuta	6 829	16 877
Pensjonsforpliktelser	-6 608	-3 258
Avsetninger	-471	-300
Gevinst og tapskonto	306	398
Fremførbart underskudd/kildeskatt	-20 746	-42 465
Begrensning i oppføring av utsatt skatt eiendel	4 946	19 625
Sum utsatt skatt eiendel per 31.12	-20 797	-16 375
-herav utsatt skatt eiendel	-29 447	-20 081
-herav utsatt skatt	8 650	3 706
Sum utsatt skatt eiendel netto 01.01	-16 375	-22 784
Sum utsatt skatt eiendel netto 31.12	-20 797	-16 375
Endring utsatt skatt i balansen	-4 422	6 409
Endring utsatt skatt i balansen	-4 422	6 409
Endret skatteeffekt på fremførbart underskudd som følge av endret ligning for 2013	19 030	-
Utsatt skatt ført direkte i totalresultatet (mot egenkapital)	-2 288	-6 413
Valutaomregning utsatt skatt eiendel	-790	312
Resultatført utsatt skatt eiendel	11 530	308

Balanseført utsatt skatt eiendel

Utsatt skatt eiendel er beregnet med bakgrunn i midlertidige forskjeller som antas å reverseres i overskuelig fremtid. Ved balanseføring av utsatt skatt eiendel har konsernet vurdert om det er sannsynlig at konsernet gjennom fremtidig inntjening kan nyttiggjøre seg av den beregnede utsatte skatt eiendelen. Når det ikke er sannsynliggjort at den beregnede skatt eiendelen kan nyttiggjøres mot fremtidig inntjening er det foretatt en begrensing i balanseføringen av den utsatte skatt eiendelen.

Begrensningen i utsatt skatt eiendel stammer fra Sverige og Polen. I Polen er det er en begrensning på utnyttelse av fremførbart underskudd på fem år. Begrensningen per 31. desember 2016 er beregnet til TNOK 1 152. Eiendel utskatt skatt i Sverige er uendret fra 2015 og begrensningen beløper seg da til TNOK 3 794. Dette relaterer seg til fremførbart underskudd oppstått i 2016. Basert på estimerte merverdier for bygg og investeringseiendom, samt forventet lønnsomhet de kommende år anses verdsettelsen av utsatt skatt eiendel som forsvarlig.

Konsernet henviser for øvrig til note 3 vedrørende informasjon om endring av ligning for 2013.

NOTE 9 PENSJONER

Samtlige ansatte i de norske selskapene er tilknyttet en kollektiv tjenestepensjonsordning. Selskapets pensjonsordninger oppfyller kravene etter lov om tjenestepensjon. Det er gjenværende ni ansatte som inngår i en lukket ytelsesbasert ordning. Alle øvrige ansatte i de svenske og norske selskapene i konsernet har innskuddsbaserte ordninger. Innskuddsplanen omfatter hel- og deltidsansatte og utgjør mellom 2–8 prosent av lønnen.

Alle norske selskap i konsernet med ansatte er medlem av Fellesordningen for AFP og de ansatte har derfor rett til livsvarig AFP. Enkelte selskaper i konsernet har en usikret førpensjonsordning til sine ansatte der den ansatte har rett til ytelser utover ordinær alderspensjon og AFP ved frivillig fratreden før 67 år. Ytelsene fra disse selskapene vil være økende desto senere uttak av alderspensjon/AFP. Ordningen ble formalisert i 2010 i forbindelse med ny offentlig pensjonsreform fra 2011, men ble lukket for nyansatte fra og med 2012. Selskapets pensjonsforpliktelser i hovedsak gjelder lukket førpensjonsordning og lukket driftspensjonsordning i Borgestad Fabrikker AS.

Konsernet har i 2016 totalt betalt TNOK 10 443 til pensjonspremie og TNOK 1 088 i løpende pensjon over drift. For 2017 er det estimert at konsernet utbetaler TNOK 10 756 til pensjonspremie og TNOK 1 121 i løpende pensjon over drift.

Antall personer i ytelsesbaserte ordninger 31.12	Sikrede	Usikrede
Antall aktive	9	2
Antall pensjonister	3	11

Som det fremgår av tabellen over består medlemsmassen i pensjonsordningene i stor grad av pensjonister. Videre er gjennomsnittsalderen for deaktive ansatte som inngår i den kollektive ytelsesbaserte ordning relativ høy, da ordningen ble lukket for tre år siden. Den høye gjennomsnittsalderen medfører at endrede forutsetninger om diskonteringsrente, lønnsvekst og pensjonsregulering blir relativt uvesentlig for brutto pensjonsforpliktelse. Det er derfor ikke utarbeidet følsomhetsanalyser.

Årets pensjonskostnad fremkommer således:	2016	2015
Pensjonskostnad for ytelsesbaserte ordninger	1 352	611
Pensjonskostnad for innskuddsordninger	11 531	11 459
Sum pensjonskostnad	12 883	12 069

Sammensetning av netto pensjonsforpliktelse

a) Sikrede ordninger:
Pensjonsmidler	-4 377	-4 642
Brutto pensjonsforpliktelse	5 229	5 409
Netto pensjonsforpliktelse/ pensjonsmidler (-)	852	767
b) Usikrede ordninger:
Brutto pensjonsforpliktelse inklusive arbeidsgiveravgift	12 455	12 266
Sum pensjonsforpliktelse inkludert arbeidsgiveravgift	13 306	13 033
Estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser sikrede ordninger	-146	-18
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser usikrede ordninger	-796	-1 947
Sum estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader	-942	-1 965

NOTE 10 FINANSIELLE DERIVATER OG RISIKOSTYRING

Finansiell risiko

Konsernet benytter finansielle instrumenter som banklån og obligasjonslån for å skaffe kapital til investeringer i selskapets virksomhet. I tillegg har konsernet finansielle instrumenter som kundefordringer, leverandørgjeld o.l. som er direkte knyttet til virksomhetens daglige drift.

Rutiner for risikostyring er vedtatt av styret og foretas av en sentral finansavdeling i samarbeid med de enkelte driftsenhetene. De viktigste finansielle risiki konsernet er utsatt for er knyttet til renterisiko, likviditetsrisiko, valutarisiko og kredittrisiko. Konsernets ledelse har en løpende vurdering av disse risiki og fastsetter retningslinjer for hvordan disse skal håndteres og i samsvar med konsernets strategi for rente- og valutaeksponering benytter konsernet enkelte ganger finansielle derivater for å redusere denne risikoen. Regnskapsmessig behandling av finansielle derivater er omtalt i note 2.

i) Kredittrisiko

Konsernet handler kun med godkjente kredittverdige motparter. Alle motparter som får kreditt hos konsernet, for eksempel kunder, skal godkjennes og underlegges en vurdering av kredittverdighet. Konsernet har ingen vesentlig kredittrisiko knyttet til en enkelt motpart eller flere motparter som kan sees på som en gruppe pga likheter i kredittrisikoen.

Maksimal risikoeksponering er representert ved balanseført verdi av de finansielle eiendelene, inkludert derivater, i balansen. Da motparten i derivathandelen og innestående i bank normalt er banker anses kredittrisikoen knyttet disse postene å være svært lav. Videre er motpart for pensjonsmidler et norsk forsikringsselskap og risiko knyttet til dette anses minimal. Konsernet anser sin maksimale risikoeksponering å være balanseført verdi av langsiktige fordringer, kundefordringer, markedsbaserte obligasjoner og rentefond og andre kortsiktige fordringer, jfr. v) for oversikt over beløpene innenfor disse klassene.

Opplysninger om kundefordringer, aldersfordeling og tap på krav:

Kundefordringer	2016	2015
Kundefordringer	146 425	117 986
Per 31. desember hadde konsernet følgende aldersfordeling for kundefordringer:
Ikke forfalt	103 613	98 601
0 - 30 dager	29 210	10 969
31 - 60 dager	8 552	2 551
61 - 90 dager	690	2 658
eldre enn 91 dager	27 491	27 396
Kundefordringer brutto	169 556	142 175
Avsetning for tap	-23 131	-24 189
Kundefordringer netto	146 425	117 986
Endring i avsetning for tap er som følger:
Avsetning 01.01	24 189	34 329
Årets avsetning til tap på krav	1 211	5 567
Årets konstaterte tap	609	-17 584
Reversert tidligere avsetning	-690	-
Omregningsdifferanse	-2 187	1 876
Avsetning 31.12	23 131	24 189

Verdi av tapsavsatte kundefordringer:
Pålydende kundefordringer reservert for tap	26 117	33 786
Avsetning til tap	-23 131	-24 189
Verdi av kundefordringer avsatt til tap	2 986	9 597

Avsetning til tap og endring konstaterte tap på krav er i hovedsak knyttet til Agora Bytom.

ii) Renterisiko

Konsernet er eksponert for renterisiko gjennom plassering og finansieringsaktiviteter. Per 31. desember 2016 hadde konsernet flytende rente for de fleste av sine innskudd, fordringer og lån, med unntak av mellomværende med tilknyttede selskap samt at 70 prosent av konsernets lån på MEUR 52,7 er sikret til 0,32 prosent +2,40 prosent margin som utløper i juni 2021. Fastrentelån regnskapsføres til amortisert kost. Innlån og utlån til fast rente (5 prosent) har en kort durasjon (1–2 år).

Følgende tabell viser konsernets sensitivitet for potensielle endringer i rentenivået:

	Endring i rentenivået i	Effekt på resultat	Effekt på egen
År	prosentpoeng	før skatt	kapitalen
2016	+/-1 % poeng	-/+ 8 771	-/+ 12 417
2015	+/-1 % poeng	-/+ 8 593	-/+ 984

Alle fastrentekontrakter som er inngått er regnskapsført som kontantstrømsikringer. I tabellene nedenfor er disse kontraktene spesifisert.

		Gjenstående		Verdi endring
2016 Rentederivater	Sikret beløp	løpetid	Virkelig verdi	gjennom året
Agora Bytom Sp. z o.o. **	335 194	4,5 år	-7 705	-6 773
Bridge Eiendom AS*	15 000	1,75 år	-1 152	751

		Gjenstående		Verdi endring
2015 Rentederivater	Sikret beløp	løpetid	Virkelig verdi	gjennom året
Agora Bytom Sp. z o.o.	361 674	0,25 år	-808	887
Borgestad Industries AS	3 143	1 år	-70	120
Bridge Eiendom AS*	15 000	2,75 år	-1 903	-494

* Rentederivat for Bridge Eiendom AS er kun medtatt Borgestad sin andel, ref note 13.

** 70 prosent av lånet knyttet til Agora er sikret med en rente på 0,32 prosent + 2,40 prosent margin.

Derivatene over er kontrakter hvor flytende rente er swappet til fast rente. Rentederivatene over er regnskapsført som sikringsinstrumenter med endring av virkelig verdi over andre inntekter og kostnader (OCI). Borgestad har i 2016 fått en økning i finanskostnader i ordinært resultat på TNOK 1 665 (TNOK 1 182 i 2015) sammenlignet med en situasjon uten inngåelse av disse sikringsinstrumentene.

Rentederivatet i Agora Bytom Sp. z o.o. er inngått i EUR og sikret beløp utgjør MEUR 36,9, noe som tilsvarer 70 prosent av selskapets pantelån.

Renteinntekter og rentekostnader på utlån, fordringer og forpliktelser målt til amortisert kost

	Renteinntekter		Renteutgifter
	2016	2015	2016	2015
Obligasjonslån	-	-	25 983	25 309
Bank	586	283	20 695	18 363
Øvrige	-	-	-	2
Total sum	586	283	46 678	43 674

iii) Likviditetsrisiko

Likviditetsrisiko er risikoen for at konsernet ikke vil være i stand til å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Konsernets strategi for å håndtere likviditetsrisiko er å ha tilstrekkelig med likvider til enhver tid for å kunne innfri sine finansielle forpliktelser ved forfall, både under normale og ekstraordinære omstendigheter, uten å risikere uakseptable tap eller på bekostning av konsernets rykte. Ubenyttede kredittmuligheter er omtalt i note 6.

Følgende tabell viser en oversikt over forfallsstrukturen for konsernets finansielle forpliktelser, basert på udiskonterte kontraktuelle betalinger. Ved tilfeller der motparten kan kreve tidligere innløsning, er beløpet gjengitt i den tidligste perioden betalingen kan kreves fra motpart. Dersom forpliktelsen kan kreves innløst på forespørsel er disse inkludert i første kolonne som forpliktelsen kan kreves innløst.

		Gjenværende periode
2016	0-3 mnd.	3-12 mnd.	1-3 år	Over 3 år
Kassekreditt	-	106 574	-	-
Langsiktig gjeld	-	-	77 489	446 272
Obligasjonslån	-	-	300 000	-
Leverandørgjeld	62 237	-	-	-
Kortsiktig gjeld	84 067	63 351	-	-
Sum	146 304	169 925	377 489	446 272

Gjenværende periode
0-3 mnd.	3-12 mnd.	1-3 år	Over 3 år
-	101 385	-	-
2 808	702	24 389	23 031
-	24 360	318 270	-
64 101	1 432	-	-
90 469	510 449	-	-
574	1 745	2 833	384
157 952	640 073	345 492	23 415

Se note 5 for informasjon om langsiktige lån.

iv) Valutarisiko

Konsernselskapene er utsatt for valutarisiki da de har produksjon, kjøp og salg i flere forskjellige land og ulike valuta. De vesentligste valutaene er NOK, SEK, PLN, EUR og USD. Konsernet inngår fra tid til annen terminkontrakter og swapavtaler for å redusere valutarisikoen i kontantstrømmer denominert i utenlandsk valuta. Konsernets tilgjengelige likvider holdes i NOK, EUR PLN, SEK og USD.

Tabellene under side viser konsernbalansens følsomhet for potensielle endringer i kronekursen for hhv. EUR, PLN, SEK og USD med alle andre forhold holdt konstant.

	Endring i kronekursen	Effekt på resultat	Effekt på
År	mot EUR	før skatt	egenkapitalen
2016	+/- 10 %	+/- 1 059	+/- 41 067
2015	+/- 10 %	+/- 3 115	+/- 43 801

	Endring i
	kronekursen	Effekt på resultat	Effekt på
År	mot PLN	før skatt	egenkapitalen
2016	+/- 10 %	+/- 169	+/- 510
2015	+/- 10 %	+/- 2	+/- 357

	Endring i
	kronekursen	Effekt på resultat	Effekt på
År	mot SEK	før skatt	egenkapitalen
2016	+/- 10 %	+/- 876	+/- 6 994
2015	+/- 10 %	+/- 1 541	+/- 7 497

År	Endring i kronekursen mot USD	Effekt på resultat før skatt	Effekt på egenkapitalen
2016	+/- 10 %	+/- 1 264	-
2015	+/- 10 %	+/- 1 650	-

Opsjonsavtalene har per 31. desember 2016 en samlet positiv verdi på TSEK 95 tilsvarende TNOK 100. Verdiendringen er regnskapsmessig behandlet som en virkelig verdisikring og gevinsten motsvares av verdireduksjoner på henholdsvis balanseposter og ordrer. Netto resultateffekt av opsjonene er derfor null i resultatregnskapet for 2016. Opsjonsavtalen har forfall i 2017.

Konsernet hadde per 31. desember 2015 inngått opsjonsavtale for valutabytte (swap) mellon SEK/EUR samt SEK/USD. Opsjonsavtalene for salg av EUR (totalt TEUR 5 000), i oppgjør mot SEK, og kjøp av USD (totalt TUSD 375), skal sikre mot kursfall under en terskelgrense på inngåtte ordre og fremtidige kontantstrømmer i EUR og USD. Opsjonsavtalene har forfall i 2016.

v) Klassifisering av finansielle instrumenter

Klassifisering av finansielle eiendeler og forpliktelser:

	Derivater	Holdt for handelsformål		Finansielle
	som er	med virkelig		forpliktelser
	sikrings-	verdi over	Utlån og	målt til amor-
31.12.2016 (FRS 9)	instrumenter	resultatet	fordringer	tisert kost	SUM
Finansielle anleggsmidler
Andre fordringer	-	-	496	-	496
Fordring tilknyttet selskap	-	-	-	-	-
Andre aksjer	-	36 197	-	-	36 197
Finansielle omløpsmidler
Kundefordringer	-	-	146 425	-	146 425
Andre kortsiktige fordringer	-	-	9 639	-	9 639
Aksjer	-	27 611	-	-	27 611
Bankinnskudd	-	-	64 981	-	64 981
Sum finansielle eiendeler	-	63 808	221 540	-	285 348

Langsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld langsiktig	-	-	-	515 456	515 456
Obligasjonslån	-	-	-	295 555	295 555
Annen langsiktig gjeld	-	-	-	8 870	8 870
Kortsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld kortsiktig	-	-	-	24 513	24 513
Kassekreditt	-	-	-	106 574	106 574
Leverandørgjeld	-	-	-	62 237	62 237
Skyldige offentlige avgifter	-	-	-	23 349	23 349
Derivater	8 857	-	-	-	8 857
Annen kortsiktig gjeld	-	-	-	66 048	66 048
Sum finansielle forpliktelser	8 857	-	-	1 102 602	1 111 459

	Derivater som er	Holdt for handelsformål med virkelig			Finansielle forpliktelser
31.12.2015 (IAS 39)	sikrings- instrumenter	verdi over resultatet	Tilgjengelig for salg	Utlån og fordringer	målt til amor tisert kost	SUM
Finansielle anleggsmidler
Andre fordringer	-	-	-	552	-	552
Fordring tilknyttet selskap	-	-	-	3 709	-	3 709
Andre aksjer	-	-	24 797	-	-	24 797
Finansielle omløpsmidler
Kundefordringer	-	-	-	117 986	-	117 986
Andre kortsiktige fordringer	-	-	-	19 895	-	19 895
Aksjer	-	27 705	-	-	-	27 705
Bankinnskudd	-	-	-	93 014	-	93 014
Sum finansielle eiendeler	-	27 705	24 797	235 157	-	287 659
Langsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld langsiktig	-	-	-	-	47 420	47 420
Obligasjonslån	-	-	-	-	296 627	296 627
Annen langsiktig gjeld	-	-	-	-	5 536	5 536
Kortsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld kortsiktig	-	-	-	-	506 854	506 854
Kassekreditt	-	-	-	-	101 385	101 385
Leverandørgjeld	-	-	-	-	65 533	65 533
Derivater	2 781	-	-	-	-	2 781
Annen kortsiktig gjeld	-	-	-	-	70 287	70 287
Sum finansielle forpliktelser	2 781	-	-	-	1 093 642	1 096 423

vi) Virkelig verdi av finansielle instrumenter

Hvis ikke den finansielle eiendelen har en observerbar markedsverdi baserer konsernet sine estimat på en rekke observasjoner som støttes av beregninger for å komme frem til best mulig estimat på eiendelenes verdi. Disse observasjonene består av emisjonsbeløp ved åpen tegning, ulike aktørers pristilbud og verdsettelse ved salg av deler av selskap, kostpris ved nylig kjøp av aksjer, samt egne vurderinger av kontantstrøm og verdijustert egenkapital av konsernets investeringer. De viktigste usikkerhetsmomentene knyttet til estimatene for virkelig verdi er forhold som sviktende omsetning og resultat i selskapene man har eierandel i, endring i risikoprofil for investeringen eller generell økning i kravet konsernet stiller til sin diskonteringsrente. Vi viser til egen oppstilling nedenfor som viser den metoden som er benyttet for verdsettelse av den enkelte balansepost (verdsettelseshierarki).

Følgende av selskapets finansielle instrumenter er ikke særskilt verdsatt til virkelig verdi: kontanter og kontantekvivalenter, kundefordringer, andre kortsiktige fordringer, kassekreditt, leverandørgjeld og langsiktig gjeld. Balanseført verdi av kontanter og kontantekvivalenter og kassekreditt er tilnærmet lik virkelig verdi på grunn av at disse instrumentene har kort forfallstid. Tilsvarende er balanseført verdi av kundefordringer, kortsiktige fordringer, leverandørgjeld, offentlige avgifter og annen kortsiktig gjeld tilnærmet lik virkelig verdi da de inngås til "normale" betingelser.

I forhold til rentebærende gjeld har konsernet ikke inngått avtaler som avviker vesentlig med ordinære markedsvilkår.

Virkelig verdi hierarki

Konsernet klassifiserer virkelig verdi målinger ved å bruke et virkelig verdi hierarki. Virkelig verdi hierarkiet har følgende nivåer:

· Nivå 1: input er noterte priser (ujusterte) i aktive markeder for identiske eiendeler eller forpliktelser. · Nivå 2: input er annet enn noterte priser inkludert i nivå 1 som er observerbare for eiendelen eller forpliktelsen, enten direkte (dvs. som priser) eller indirekte (dvs. utledet fra priser).
· Nivå 3: input for eiendelen eller forpliktelsen som ikke er basert på observerbare markedsdata (ikke-observerbar input).

Eiendeler innregnet til virkelig verdi	31.12.16	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Finansielle eiendeler til virkelig verdi med verdiendringer over resultatet
Omløpsaksjer	27 611	38	-	27 573
Sikringsderivater med verdiendringer over resultatregnskapet	-	-	-	-
Sikringsderivater med verdiendringer over andre inntekter og kostnader	-4 915	-	-4 915	-
Anleggsaksjer	36 197	238	-	35 959
Sum	58 893	276	-4 915	63 532

I løpet av rapporteringsperioden, var det ingen endring i virkelig verdi måling som medførte overføringer mellom nivå 1, 2 eller 3. Konsernet har tidligimplementert IFRS 9 i 2016 og fører nå alle verdiendringer av finansielle eiendeler over resultatet. Ved bruk av IAS 39 ville MNOK 10,75 knyttet til verdiendringen i PCO Zarow vært ført over OCI i stedet for over resultatet.

Eiendeler innregnet til virkelig verdi	31.12.15	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Finansielle eiendeler til virkelig verdi med verdiendringer over resultatet
Aksjer	27 705	133	-	27 573
Sikringsderivater med verdiendringer over resultatregnskapet	-1 244	-	-1 244	-
Sikringsderivater med verdiendringer over andre inntekter og kostnader	-70	-	-70	-
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg
Aksjer	24 797	181	-	24 616
Sum	51 188	314	-1 314	52 189
Spesifikasjon av endringer i nivå 3			2016	2015
Virkelig verdi 01.01			52 189	52 911
Årets tilgang			600	-
Verdiendringer ført i resultatregnskap			10 743	-722
Sum			63 532	52 189

Tilgangen vedrører deltakelse i emisjon hos BTV-Fond på TNOK 600 og verdiendringen vedrører aksjeposten i PCO Zarow. Verdijusteringen representerer beste estimat pr 31. desember 2016 og er i henhold til verdivurdering fra fjerde kvartal 2016.

vii) Kapitalforvaltning

Borgestad ASA har i hovedsak investeringer innen eiendom og langsiktige andeler i tilknyttede og felleskontrollerte selskaper. Da investeringene hovedsakelig er langsiktige, tilstreber man også en tilpasset finansiering i form av egenkapital og langsiktig fremmedkapital. Konsernet søker å tilpasse utviklingen i egenkapitalandelen etter behov på kort og lang sikt. Egenkapitalandel beregnes som bokført egenkapital i forhold til totalkapital. Egenkapitalandelen per 31. desember 2016 og 2015 var hhv. 26 prosent og 30 prosent. Se note 5 for ytterligere opplysninger om rentebærende gjeld.

Konsernet skal videre ha tilstrekkelig likviditet til å møte sine forpliktelser. Konsernet forvalter kapitalstrukturen etter endringer i økonomiske forhold. For å påvirke kapitalstrukturen har konsernet muligheter til å endre utbytte til aksjonærene, utstedelse av nye aksjer eller selge eiendeler for å redusere gjeld. I tillegg skal konsernet til enhver tid ha overskuddslikviditet som en ekstra buffer.

Borgestad ASA ønsker å oppnå en best mulig prising av selskapets aksje gjennom en effektiv og lønnsom forvaltning av konsernets ressurser. En konkurransedyktig avkastning skal oppnås gjennom verdistigning og utbetaling av utbytte. Avkastningen skal være konkurransedyktig sammenlignet med andre plasseringsalternativer med samme risiko. Utbyttet skal stå i forhold til selskapets resultater, egenkapitalbehov og framtidsutsikter.

NOTE 11 VARIGE DRIFTSMIDLER, IMMATERIELLE EIENDELER OG INVESTERINGSEIENDOMMER
		Anlegg under		Investerings-
Bygninger og driftsløsøre 2016	Driftsløsøre	utførelse	Bygg/tomt	eiendom	Total
Anskaffelseskost 01.01	280 363	15 339	131 927	985 629	1 413 258
Årets tilgang	29 919	273	3 012	7 304	40 509
Årets avgang	-777	-	-	-	-777
Intern reklassifisering	5 164	-12 909	7 745	-	-
Omregningsdifferanse	-22 737	-1 318	-5 299	-52 727	-82 081
Anskaffelseskost 31.12	291 932	1 385	137 385	940 206	1 370 909

Av-/nedskrivning 01.01	234 948	-	68 017	48 327	351 292
Akkumulert avskrivning avgang	746	-	-		-746
Årets avskrivning	9 103	-	2 072	13 851	25 025
Intern reklassifisering	-	-	-	-	-
Omregnigsdifferanse	-19 594	-	-3 268	-963	-23 825
Av-/nedskrivning 31.12	223 710	-	66 821	61 215	351 747

Balanseført verdi 31.12	68 222	1 385	70 564	878 990	1 019 161

Årest interne reklassifisering vedrørende anlegg under utførelse gjelder i all hovedsak oppføring av ny produksjonslinje for masser. Etter ferdigstillelse er investeringen dekomponert og reklassifisert som driftsløsøre og bygg/tomt.

I 2016 er det innregnet TNOK 263 i gevinst fra salg av driftsmidler under andre driftsinntekter.

		Anlegg under		Investerings-
Bygninger og driftsløsøre 2015	Driftsløsøre	utførelse	Bygg/tomt	eiendom	Total
Anskaffelseskost 01.01	247 497	2 237	125 764	931 521	1 307 019
Årets tilgang	10 443	13 389	-	2 907	26 739
Årets avgang	-	-	-27	-6 455	-6 482
Intern reklassifisering	398	-398	-	-	-
Omregningsdifferanse	22 025	111	6 190	57 656	85 982
Anskaffelseskost 31.12	280 363	15 339	131 927	985 629	1 413 258
Av-/nedskrivning 01.01	207 253	-	61 725	32 673	301 651
Akkumulert avskrivning avgang	-	-	-	-4 775	-4 775
Årets avskrivning	8 858	-	1 992	15 448	26 298
Omregnigsdifferanse	18 837	-	4 300	4 981	28 118
Av-/nedskrivning 31.12	234 948	-	68 017	48 327	351 292
Balanseført verdi 31.12	45 416	15 339	63 909	937 301	1 061 965

	Agora Bytom Sp. z o.o
Investeringseiendommer - spesifikasjon	2016	2015
Leieinntekter og viderfakturerte felleskostnader	58 500	62 283
Driftskostnader	27 468	34 045
Avskrivninger	13 851	14 527
Balanseført verdi 31.12	878 990	937 301
Prosentsats lineære avskrivninger	2 %	2 %

En verdivurdering foretatt i desember 2016 ga en verdivurdering på investeringseiendom i Agora Bytom Sp. z o.o på mellom MEUR 87,3 og MEUR 109,2, som gir en verdivurdering på mellom MNOK 793 og MNOK 992 (kurs EUR/NOK 9,0863). Verdivurderingen angir et middelpunkt på MEUR 98,2/MNOK 892.

Forutsetningene benyttet av verdsetter er tatt inn i tabellen nedenfor:

Verdivurdering (TEUR)	Lav verdi	Høy verdi
Inntekter	6 412	7 331
Eierkostnad og strukturell ledighet (2 %)	649	667
Netto driftsinntekter	5 763	6 664
Yield benyttet	6,6 %	6,1 %
Verdi av investeringseiendom	87 318	109 251
6 måneder ledighet for ledige lokaler	-100	-100
Verdi av investeringseiendom (justert)	87 218	109 151

Lav verdi forutsetter en fremtidig normalisert gjennomsnittsleie på € 17,0 per kvm per måned, mens høy verdi forutsetter € 19,5 per måned. Faktisk oppnådd leie per måned på signerte kontrakter er € 14,74 per kvm per måned. Leienivået forventes å bli høyere for de arealene som er ledige i senteret i dag. Dette som følge av at disse arealene i hovedsak består av mindre enheter, hvor høyere leie oppnås.

Med en verdi på MEUR 98,2 er det estimert en internrente på 11,2 prosent for investor (uten gearing), gitt salg etter ti år til en nettoyield på 7 prosent.

Verdsettelsen er klassifisert som nivå 3 i versettelseshierarkiet.

Av- og nedskrivninger

Konsernets driftsmidler avskrives og vurderes mht. nedskrivning etter prinsippene beskrevet innledningsvis. Avskrivning er beregnet ved bruk av den lineære metode over følgende brukstid:

Driftsløsøre	3 – 20 år
Bygg	20 – 50 år
Investeringseiendommer	20 – 100 år
Tomt	Avskrives ikke

Estimatusikkerhet knyttet til avskrivninger

Ved beregning av avskrivninger for driftsmidlene, er den økonomiske levetiden og restverdien ved endt brukstid basert på estimater.

Leiekontrakter

Konsernet inngår kontrakter for utleie av fast eiendom (investeringseiendom). For ikke kansellerbare leiekontrakter forfaller minimum leieinntekter for konsoliderte investeringseiendommer som følger:

Leiekontrakter	2016	2015
IInnen 1 år	47 458	43 219
Mellom 1 og 5 år	114 804	170 862
Over 5 år	14 734	16 018
Sum	176 996	230 099

Ved omregning fra EUR til NOK for fremtidige leieinntekter for Agora Bytom Sp. z o.o er det benyttet en valutakurs NOK/EUR på 9,0863 for 2016-tall.

NOTE 12 GOODWILL
Goodwill	2016	2015
Anskaffelseskost 01.01	88 477	81 373
Oppkjøp av datterselskap	-	3 874
Omregningsdifferanse	-3 757	3 230
Anskaffelseskost 31.12	84 720	88 477

Balanseført verdi 31.12	84 720	88 477

Nedskrivningsvurderinger av goodwill

Goodwill blir ikke avskrevet. I overensstemmelse med IFRS vurderer konsernet årlig om det er nedskrivningsbehov knyttet til balanseført verdi av goodwill. Testene gjennomføres ved årsslutt, men gjennomføres oftere hvis det foreligger indikasjoner på nedskrivningsbehov.

Goodwill som er oppstått ved oppkjøp av norske selskaper/virksomheter i 2006, 2007 og 2008 har en bokført verdi på TNOK 46 074 per 31. desember 2016. I 2011 kjøpte konsernet to svenske selskaper og i forbindelse med dette oppstod goodwill som er vurdert til TNOK 34 986 per 31. desember 2016. I 2015 kjøpte konsernet ett finskt selskap og i forbindelse med dette oppstod goodwill som er vurdert til TNOK 3 660 per 31. desember 2016.

Goodwill er allokert som følger per 31. desember 2016:

	GL	J. H.	Borgestad
Selskap	Contracting AS	Bjørklund AS	Fabrikker AS	T Knutsson AB	Macon AB	AG-Port Oy	Sum
Anskaffelseskost Goodwill	11 693	6 027	29 598	13 064	21 922	3 660	85 964
Balanseført verdi av Goodwill	11 046	5 430	29 598	13 064	21 922	3 660	84 720
Gjenvinnbart beløp	18 997	12 049	58 144	36 475	60 035	11 468	197 167

Gjenvinnbart beløp er den kontantstrøms genererende enhetens bruksverdi (Enterprise Value minus bokført verdi av eiendeler/ gjeld ekskl. goodwill)

GL Contracting AS, Macon AB, T Knutsson AB, J. H. Bjørklund AS, Borgestad Fabrikker AS og AG-Porty Oy er alle inkludert i segmentet Ildfast.

Gjenvinnbart beløp er basert på bruksverdi og beregnet per kontantstrømsgenererande enhet/selskap. Bruksverdi er blitt beregnet basert på kontantstrømsprognoser som igjen er basert på budsjetter og forretningsplaner for hver kontantstrømsgenererende enhet for en treårsperiode (definert periode). Det er forutsatt en realvekst på 0 (0) prosent i udefinert periode. Kontantstrømmene er beregnet basert på forventet kontantstrøm og diskonteringsrenten er basert på et avkastningskrav før skatt i intervallet 9,8 prosent til 10,5 prosent.

Basert på gjennomførte beregninger og de forutsetninger som er lagt til grunn, er det ikke foretatt noen nedskrivning av goodwill per 31. desember 2016. Dette fordi resultatet av beregningene viser at man med meget gode marginer kan si at de balanseførte verdiene er i behold for alle seks goodwillpostene.

NOTE 13 INVESTERING I TILKNYTTEDE VIRKSOMHETER
	Grenland	Bridge	Norwegian Crew
Balanse 2016	Arena AS	Eiendom AS	Management	Total
Anleggsmidler	213 748	43 685	1 572	259 005
Omløpsmidler	9 183	2 302	14 207	25 692
Langsiktig gjeld	-185 000	-62 943	-33	-247 976
Kortsiktig gjeld	-3 049	-2 212	-7 142	-12 403
Egenkapital	34 882	-19 167	8 604	24 319
Borgestads andel	48,72 %	50,00 %	33,33 %
Andel egenkapital	16 994	-9 585	2 868	10 277
Mer/mindreverdier i konsern	-	-	-141	-141
Begrensning av negativ verdi	-	8 585	-	8 585
Balanseført verdi i konsern	16 994	-1 000	2 727	18 721
Investeringer med positiv verdi				19 720
Investeringer med negativ verdi (tilsvarende garantiansvar)				-1 000
Sum investering i tilknyttet selskap:				18 721

	Istrail Invest AS	Grenland	Bridge	Norwegian Crew
Resultat 2016	per april 2016	Arena AS	Eiendom AS	Management	Total
Driftsinntekter	73 845	19 224	6 681	17 043	116 793
Andre driftskostnader, ekskl. avskrivninger	-69 412	-4 070	-2 317	-13 182	-88 981
Avskrivninger	-1 148	-7 222	-929	-357	-9 656
Nedskrivninger	-	-	-18 640	-	-18 640
Renteinntekter	20	-	11	185	215
Rentekostnader	-1 157	-5 277	-3 318	-11	-9 763
Annen finanskostnad	-224	-	-	-52	-276
Skatt	-415	-713	-2 169	-1 016	-4 313
Minoritet	-	-	-	-	-
Resultat	1 509	1 942	-20 681	2 609	-14 621
Andre inntekter og kostnader	-	-		-	0
Totalresultat	1 509	1 942	-20 681	2 609	-14 621
Borgestads andel	50,00 %	48,72 %	50,00 %	33,33 %
Andel resultat	755	946	-10 340	870	-7 770
Tap (-)/gevinst ved salg	-2 246	-	-	-	-2 246
Justeringer konsern	-	-	9 180	-	9 180
Andel resultat i konsern	-1 492	946	-1 160	870	-836

KONSERN : NOTER

	Istrail	Grenland	Bridge	Norwegian Crew
Balanse 2015	Invest AS	Arena AS	Eiendom AS	Management	Total
Anleggsmidler	69 467	212 304	65 422	1 015	348 208
Omløpsmidler	74 804	10 070	2 921	12 834	100 629
Langsiktig gjeld	-32 774	-188 813	-66 037	-1 483	-289 106
Kortsiktig gjeld	-81 794	-622	-2 989	-4 357	-89 762
Egenkapital	29 702	32 939	-682	8 009	69 968
Borgestads andel	50,00 %	48,72 %	50,00 %	33,33 %
Andel egenkapital	14 851	16 048	-341	2 669	33 227
Mer/mindreverdier i konsern	4 890	-	-250	-146	4 494
Balanseført verdi i konsern	19 741	16 048	-591	2 523	37 721
Investeringer med positiv verdi					38 312
Investeringer med negativ verdi					-591
Sum investering i tilknyttet selskap:					37 721

	Istrail	Grenland	Bridge	Norwegian Crew
Resultat 2015	Invest AS	Arena AS	Eiendom AS	Management	Total
Driftsinntekter	204 524	18 700	4 750	14 753	242 727
Andre driftskostnader, ekskl. avskrivninger	-195 452	-3 684	-493	-11 487	-211 116
Avskrivninger	-4 252	-7 095	-937	-290	-12 574
Renteinntekter	6	123	15	194	338
Rentekostnader	-3 786	-6 027	-	-6	-9 820
Annen finanskostnad	-859	-	-3 433	-25	-4 318
Skatt	-105	-681	-147	-856	-1 789
Minoritet	-117	-	-	-	-117
Resultat	-40	1 335	-245	2 283	3 332
Andre inntekter og kostnader	-	-	-494	-	-494
Totalresultat	-40	1 335	249	2 283	2 838
Borgestads andel	50,00 %	48,72 %	50,00 %	33,33 %
Andel resultat i konsern	-20	651	-117	761	1 274

Spesifikasjon av bevegelse på investeringer i tilknyttet selskap:	2016	2015
Balanseført verdi 01.01	37 722	35 953
Resultatandel	-836	1 274
Årets tilgang	-	-
Årets avgang	-20 496	-
Mottatte utbytter	-667	-
Valutaomregning	-	988
Swap avtaler ført mot EK	751	-494
Andre endringer	-	-
Balanseført verdi 31.12	16 474	37 722

Swap avtaler ført mot egenkapitalen gjelder i sin helhet Bridge Eiendom AS i både 2016 og 2015.

Testing for verdifall

Det eksisterer ingen observerbar markedsverdi for investeringene. I de tilfeller der indikasjoner på verdifall er observert, er gjenvinnbart beløp beregnet. Gjenvinnbart beløp er høyeste av virkelig verdi fratrukket salgsutgifter og bruksverdi. I det følgende beskrives resultatene fra de vesentligste verdifallstestene. Beregning av bruksverdi innebærer bruk av estimater. Beregningenes sensitivitet ovenfor endring i ulike forutsetninger beskrives derfor nærmere.

Grenland Arena AS

Grenland Arena AS er et eiendomsselskap i Skien, Norge. Selskapets aktivitet er utleie av næringseiendom. Selskapet er et unotert aksjeselskap. Gjenvinnbart beløp for selskapets utleieeiendom er vurdert gjennom bruksverdiberegning. Bygget ble ferdigstilt i oktober 2010 og har ved utgangen av året 2016 en balanseført verdi på MNOK 212. Bygget var fullt utleid i 2016. Det er ikke lagt inn vekst i inntekter utover inflasjon verken i den definerte eller udefinerte perioden i bruksverdiberegningen. Beregnet bruksverdi overstiger balanseført verdi ved utgangen av året. Beregningen er mest følsom ovenfor endringer i det vektede risikopåslaget.

Istrail Invest AS

Selskapet har sitt hovedkontor i Sandefjord, Norge, produksjonen foregår i Golub i Polen. Selskapets aktivitet er produksjon av lastebil påbygg. Selskapet er et unotert aksjeselskap. Aksjeposten i Istrail Invest AS er solgt i 2016 for TNOK 18 250 med et tap for konsernet på TNOK 2 246.

Bridge Eiendom AS

Bridge Eiendom AS er et eiendomsselskap i Brevik, Norge. Selskapets aktivitet er utleie av næringseiendom. Selskapet er et unotert aksjeselskap. Det ble i oktober 2016 innhentet verdivurdering på eiendommen i Brevik fra Verditaksering Kjell Larsen AS. Eiendommen ble verdivurdert til MNOK 43,6. Bridge Eiendom AS har nedskrevet verdien av eiendommen i 2016 med MNOK 18,6 og bokført verdi av eiendommen gjenspeiler nå verdi i henhold til verdivurdering. Det er ikke observert ytterligere endringer i markedet i slutten av 2016 med negative konsekvenser for denne verdivurderingen.

Norwegian Crew Management AS

Selskapet sitt hovedkontor i Oslo, Norge. Selskapets aktivitet er utleie og formidling av mannskap til shipping næringen. Selskapet er et unotert aksjeselskap.

Betingede forpliktelser

Ingen av selskapene har betingede forpliktelser per 31. desember 2016.

Fordringer tilknyttet selskap

Langsiktig fordring tilknyttet selskap består av 2016		2015
Sum langsiktige fordringer på tilknyttet selskap	-	4 300
Herav negativ andel	-	-591
Netto langsiktig fordring tilknyttet selskap	-	3 709

NOTE 14 GODTGJØRELSER
	Styre
Kostnadsførte ytelser til ledende ansatte og styret i 2016	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør	63	2 271	-	279	91	2 704
Pål Feen Larsen, finans-/viseadministrerende direktør	-	1 132	-	397	73	1 602
Egil Friestad, konserndirektør segment Ildfast *	200	1 869	-	101	634	2 804
Niclas Sjöberg, konserndirektør segment Ildfast *	-	664	-	26	107	796

Styret
Bertel O. Steen, styreleder**	350	-	-	-	-	350
Gudmund Bratrud, styremedlem**	230	-	-	-	-	230
Sissel Grefsrud, styremedlem**	180	-	-	-	-	180
Jacob Møller, styremedlem	165	-	-	-	-	165
Hilde Westlie, styremedlem**	180	-	-	-	-	180
Godtgjørelse	1 368	5 936	0	803	905	9 011

* Egil Firestad var konserndirektør segment ildfast fra 01.01-31.08 og Niclas Sjöberg fra 01.09-31.12.

** Gudmund Bratrud, Sissel Grefsrud og Hilde Westlie er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen og det er utbetalt TNOK 15 til hver av medlemmene for dette vervet i 2016. Gudmund Bratrud og Bertel O. Steen har mottatt TNOK 50 for verv i styret i Borgestad Industries AS.

Det er i løpet av regnskapsåret 2016 ikke gitt lån eller garantier til ledende ansatte eller styremedlemmer i konsernet.

Erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør og andre ledende ansatte

Erklæringen er i samsvar med allmennaksjeloven § 6-16a og vil dekke administrerende direktør, samt finans-/viseadministrerendedirektør og konserndirektør for segmentet Ildfast. I 2016 var disse stillingene besatt av følgende personer: Christen Knudsen, Pål Feen Larsen og Niclas Sjöberg 01.09 - 31.12 (Egil Friestad 01.01-31.08). Lønnsnivået for ledelsen skal gjenspeile ansvaret som er tillagt stillingene og samtidig være markedsmessig konkurransedyktig i de områdene man opererer, både med hensyn på segment og geografi. Når det gjelder fastsettelsen av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte vil dette i inneværende år skje i samsvar med ovennevnte hovedprinsipper. Hovedprinsippene som beskrevet over har også vært retningsgivende for lederlønns-fastsettelsen i 2016.

Administrerende direktør, finans-/viseadministrerendedirektør og konserndirektør for segmentet Ildfast disponerer fri bil i sine stillinger. Ledelsen har dekket mobiltelefon og bredbånd til hjemmeadresse, samt personalforsikringer i samsvar med selskapets øvrige ansatte. Administrerende direktør har i tillegg dekket 2 aviser. Administrerende direktør, finans-/viseadministrerendedirektør og konserndirektør for segmentet Ildfast vil kunne motta bonus dersom styret med bakgrunn i oppnådde resultater finner det riktig.

Finans-/viseadministrerendedirektør har en avtale om at 200 000 kroner av lønnen skal utbetales i aksjer. Oppgjør skjer årlig, med markedskursen på oppgjørstidspunktet. Ledelsen er tilknyttet bedriftens pensjonsforsikringsordninger. Administrerende direktør og finans-/viseadministrerendedirektør er knyttet til innskuddsbasert løsning. Bedriften er tilknyttet AFP ordningen som gjelder administrerende direktør og finans-/viseadministrerendedirektør. I tillegg til dette har administrerende direktør en avtale som gir mulighet til fratreden fra fylte 60 år. Garantert total pensjon vil gradvis trappes opp jo lenger man sitter i stillingen.

Administrerende direktør har en avtale som gir krav på 24 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker. Finans-/viseadministrerendedirektør og konserndirektør for segment Ildfast har en avtale som gir krav på 12 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker.

	Styre
Kostnadsførte ytelser til ledende ansatte og styret 2015	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør	125	2 205	-	151	86	2 567
Pål Feen Larsen**	-	888	163	233	58	1 342
Egil Friestad, konserndirektør segment Ildfast	57	2 253	367	151	606	3 433
Jan Erling Nilsen**	-	804	400	234	66	1 504
Styret
Bertel O. Steen, styreleder*	375	-	-	-	-	375
Gudmund Bratrud, styremedlem*	280	-	-	-	-	280
Sissel Grefsrud, styremedlem*	180	-	-	-	-	180
Jacob Møller, styremedlem	165	-	-	-	-	165
Hilde Westlie, styremedlem*	180	-	-	-	-	180
Godtgjørelse	1 362	6 150	929	764	816	10 026

* Gudmund Bratrud, Sissel Grefsrud og Hilde Westlie er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen og det er utbetalt TNOK 15 til hver av medlemmene for dette vervet i 2015. Gudmund Bratrud og Bertel O. Steen har mottatt TNOK 100 for verv i styret i Borgestad Industries AS.

** Jan Erling Nilsen, finansdirektør 01.01.-31.08, Pål Feen Larsen konsernregnskapssjef 01.01.-31.08, finansdirektør 01.09.-31.12.

Kostnadsført honorar til revisor	2015	2014
Lovpålagt revisjon	1 638	1 578
Skatterådgivning	332	265
Andre tjenester utenfor revisjon	228	225
Sum	2 198	2 069

NOTE 15 SPESIFIKASJONER
	2016	2015
Gjennomsnittlig antall årsverk i konsernet	359	341
Kostnader for forskning- og utviklingsvirksomhet
Forskning- og utviklingsvirksomhet	4 248	3 669
Sum	4 248	3 669
Andre fordringer
Inntektsperiodiseringer	4 621	8 662
Virkelig verdi av sikringsinstrumenter	-	89
Kostnadsperiodiseringer	3 613	7 044
Merverdiavgift	40	788
Skatt	153	462
Andre kortsiktige fordringer	1 212	2 851
Sum	9 638	19 895
Annen kortsiktig gjeld
Påløpte kostnader	21 364	33 362
Påløpte renter	136	256
Virkelig verdi av inngåtte sikringsderivater	69	89
Forskudd fra kunde	16 877	10 398
Feriepenger og annen gjeld til ansatte	21 652	21 293
Annen kortsiktig gjeld	14 807	4 890
Sum	74 905	70 287

NOTE 16 AKSJER
Finansielle omløpsmidler holdt for handelsformål	2016	2015
Kostpris 1.1	27 705	28 048
Brutto urealisert gevinst	-	7
Brutto urealisert tap	-94	-350
Balanseført verdi 31.12	27 611	27 705
Finansielle anleggsmidler
PCO Zarow SA	8 129	8 129
Andre aksjer - anskaffelseskost	4 761	4 161
Virkelig verdi justering	23 307	12 507

		Anskaffelses-	Balanseført
i) Omløpsaksjer	Antall aksjer	kost	verdi 31.12.
Skiens Aktiemølle ASA	1 400	181	38
Sum børsnoterte aksjer		181	38

Unoterte aksjer
Impact Technology Systems AS		349	-
NBT AS		27 572	27 573
Omløpsaksjer totalt		28 102	27 611

Balanseført verdi 31.12 36 197 24 797

Balanseført verdi samsvarer med notert markedsverdi per 31. desember 2016 for børsnoterte aksjer. Egenkapitalen per 31. desember 2015 i NBT AS er tapt men det registreres at NBTs investeringer begynner å gi avkastning i form av utbytter. Balanseført verdi i Borgestad ASA samsvarer med estimert markedsverdi, emisjonskurs og egne beregninger.

Se nedenfor om estimatusikkerhet. For opplysninger vedrørende verdsettelseshierarki se note 11.

		Anskaffelses-	Balanseført
ii) Anleggsaksjer	Eierandel	kost	verdi 31.12.
BTV Fond AS	3,50 %	4 700	2 459
PCO Zarow SA	15,00 %	8 129	33 250
Øvrige aksjer		61	488
Anleggsaksjer totalt		12 890	36 197

Balanseført verdi samsvarer med estimert markedsverdi, emisjonskurs eller egne beregninger. For opplysninger vedrørende verdsettelseshierarki se note 11. PCO Zarow SA er verdsatt i henhold til verdivudering utført i oktober 2016. Verdiendringen på MNOK 10,75 er tatt over resultatet, jamfør IFRS 9.

Estimatusikkerhet ved beregning av virkelig verdi for finansielle eiendeler

Det knytter seg risiko til verdsettelsen av aksjer der det ikke finnes en observerbar markedsverdi på tidspunkt for avleggelse av regnskap. Konsernet baserer sine estimat på en rekke observasjoner som støttes av beregninger for å komme frem til best mulig estimat på eiendelenes verdi. Disse observasjonene består av emisjonsbeløp ved åpen tegning, ulike aktørers pristilbud og verdsettelse ved salg av deler av selskap, kostpris ved nylig kjøp av aksjer, eksterne takster samt vurderinger av neddiskontert kontantstrøm og verdijustert egenkapital.

PCO Zarow SA er en polsk produsent av ildfaste materialer som hovedsaklig opererer i det polske markedet. Driftsinntekter for selskapet var i 2016 MNOK 224 (234) og resultat før skatt var MNOK 28,3 (29,8). Sum egenkapital per 31. desember 2016 beløper seg til MNOK 206,3 (192,4). Konsernet har en eierandel på 15 (15) prosent i PCO Zarow SA, og denne eierandelen har en estimert virkelig verdi på MNOK 33,25 (22,5). Konsernet har i 2016 mottatt utbytte på sin eierandel tilsvarende MNOK 2,7 (2,5). Aksjene i PCO Zarow Sp.z.o.o er balanseført til TNOK 33 250 per 31. desember 2016. Prinsippene som er lagt til grunn for verdivurdering av denne aksjeposten er neddiskontert kontantstrøm (DCF-model). Selskapet har benyttet middelverdien av utfallet. Verdivurdering er gjort i oktober 2016.

Den investeringen med bredest utfallsrom gjelder aksjeinvestering i NBT AS som er verdsatt til TNOK 27 573, som tilsvarer er verdsettelse på NOK 27,50 per aksje. Verdsettelsen avhenger i stor grad av hvilken metode man benytter til å verdsette underliggende prosjektportefølje. NBT AS er et selskap innen vindkraft, selskapet er i en utviklingsfase. Per 31. desember 2015 var egenkapitalen i selskapet negativ, det er dermed knyttet risiko til aksjeposten i NBT AS. En forutsetning for at selskapet skal kunne realisere sine verdier er at selskapet på sikt klarer å reise nødvendig finansiering.

Det er gjennom 2016 omsatt aksjer i selskapet til en kurs på 40,00 kr pr aksje. Avkastning på eksisterende prosjekter viser seg gjennom utbytte mottatt av NBT fra Linxi i 2016. Borgestad mener at NOK 27,50 pr aksje i NBT er godt innenfor utfallsrommet til verdien i selskapet på nåværende tidspunkt sett i lys av kjente aksjetransaksjoner og tidligere emisjoner.

Sensitivitetsanalyse av aksjeinvesteringer

Ved en eventuell endring i markedsverdien på aksjer klassifisert som omløpsmidler med +/- 10 prosent vil dette påvirke resultatet med TNOK +/- 2 761.

NOTE 17 RESULTAT PER AKSJE

Resultat per aksje beregnes ved å dividere majoritetens resultat knyttet til ordinære aksjeeiere i morselskapet med et veid gjennomsnittlig antall utestående aksjer i regnskapsåret.

Utvannet resultat per aksje beregnes ved å dividere majoritetens resultat knyttet til ordinære aksjeeiere i morselskapet med gjennomsnittlig antall utestående aksjer i regnskapsåret pluss et vektet gjennomsnitt av de aksjer, konverteringsretter eller opsjoner som potensielt kan konverteres til ordinære aksjer. Per 31. desember 2016 og 2015 var det ingen forskjell mellom resultat per aksje og utvannet resultat per aksje i Borgestad.

Beregningsgrunnlag	2016	2015
Vektet gjennomsnittlig antall ordinære aksjer	3 372	3 372
Effekt av utvanning	-	-
Vektet gjennomsnittlig antall ordinære aksjer korrigert for utvanning	3 372	3 372
Resultat per aksje
Resultat knyttet til aksjeeiere i morselskapet	-60 811	-24 518
NOK per aksje resultat	-18,03	-7,27

NOTE 18 UTBYTTE
	2016	2015
Følgende utbytte er vedtatt og utbetalt i løpet av året:	-	-
Forslag til utbytte fra Borgestad ASA (ikke gjeld per 31.12)	-	-
NOK per aksje (forslag til utbytte)	-	-

NOTE 19 INFORMASJON OM AKSJEKAPITAL OG EGNE AKSJER
AKSJEINFORMASJON		2016			2015
	Egne aksjer	Ordinære aksjer	Totale aksjer	Egne aksjer	Ordinære aksjer	Totale aksjer
Antall aksjer 01.01	20 515	3 372 795	3 393 310	21 409	3 371 901	3 393 310
Netto kjøp/salg egne aksjer	117	-117	-	-894	894	-
Utstedte aksjer ved fusjon	-	-	-	-	-	-
Utstedte aksjer ved emisjon	-	-	-	-	-	-
Antall aksjer 31.12	20 632	3 372 678	3 393 310	20 515	3 372 795	3 393 310

Selskapets 20 største aksjonærer per 31.12:

Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Mentone AS	962 039	28,35
Bemacs AS	228 184	6,72
Dione AS	207 771	6,12
Substantia AS	194 693	5,74
Myra Matsenter AS	190 000	5,60
Analyseinvest AS	178 411	5,26
Sverre Finans AS	162 126	4,78
Regent AS	161 300	4,75
HKG Holding AS	130 286	3,84
Pippen AS	110 454	3,26
SES AS	73 632	2,17
Mexico Invest AS	64 000	1,89
Knudsen, Nina Signe	42 190	1,24
Log, Susanne Tollefsen	40 090	1,18
Schøitts legat for bønder i Gjerpen	38 445	1,13
Prospersolar CHI AS	37 977	1,12
Suveren AS	30 167	0,89
Skiens Aktiemølle AS	29 538	0,87
MP Pensjon PK	27 053	0,80
Borgestad ASA (egne aksjer)	20 632	0,61
Sum	2 928 988	86,32
Øvrige aksjonærer	464 322	13,68
Totalt	3 393 310	100,00

Aksjeinformasjon

Selskapets aksjekapital er NOK 33 933 100 fordelt på 3 393 310 aksjer à NOK 10,00 per aksje. Det er ingen fortrinnsretter eller restriksjoner på aksjene.

Egne aksjer

I generalforsmaling i mai 2016 ble styret gitt fullmakt til erverv av inntil 10 prosent egne aksjer. Dette er gjort fordi Borgestad mener det er en god investering for selskapets aksjonærer. Selskapet eier 20 632 egne aksjer per 31. desember 2016. Det er kjøpt egne aksjer i 2016 til en kostpris på totalt TNOK 194 og det er solgt egne aksjer i 2016 til en kostrpis på TNOK 200. Beholdning av egne aksjer per 31.desember 2015 har en samlet kostpris på TNOK 3 364.

NOTE 20 VAREBEHOLDNING
------------------------

Spesifikasjon av varebeholdning	2016	2015
Råvarer og innkjøpte halvfabrikata	15 878	19 453
Varer under tilvirkning	9 146	11 997
Ferdig egentilvirkede varer	51 904	53 699
Innkjøpte varer for videresalg	41 263	37 434
Sum	118 191	122 583

Spesifikasjonen ovenfor er netto bokført verdi etter fradrag for ukurans. Avsetning til ukurans utgjorde TNOK 4 171 (4 354) per 31. desember 2016.

Spesifikasjon av ukurans	2016	2015
Ukurans 01.01	-4 354	-4 038
Reversert/kassert	-	4
Årets avsetning for ukurans	-200	12
Omregningsdifferanse	383	-333
Ukurans 31.12	-4 171	-4 354

Av total lagerverdi er TNOK 8 519 (15 238) vurdert til netto salgspris. I forbindelse med vurdering til netto salgspris oppstod det et nedskrivningsbehov som belaster resultatet (solgte varers kost). Verdien av akkumulert nedskrivning, dvs. forskjellen mellom anskaffelseskost og netto salgspris, er per 31. desember TNOK 957 (1 547).

I note 5 finnes informasjon om pantsatt varebeholdning som sikkerhet for banklån.

NOTE 21 GARANTIFORPLIKTELSER

Per 31. desember 2016 er det gitt garantier ovenfor kunder på bakgrunn av avtalte leveranser på TNOK 5 400 (11 003).

NOTE 22 BETINGEDE FORPLIKTELSER OG ANDRE FORPLIKTELSER

Betingede vederlag

I forbindelse med oppkjøpene av Macon AB, T Knutsson AB og AG-Port Oy oppstod det et betinget vederlag til tidligere aksjeeier. Betingelsene er relaterte til at selskapene oppnår visse resultater i perioden 2012-2017. Mulig udiskonterte beløp for disse fremtidige vederlag er mellom MSEK 0-4,8. Per 31.desember 2016 vurderes sannsynligheten for at maksimal utbetaling vil inntreffe som høy. Virkelig verdi av det betingede vederlaget er beregnet til MNOK 4,4 per balansedagen og er ført som annen kortsiktig gjeld, TNOK 3 583 og langsiktig gjeld TNOK 768 i balansen.

Betingede tilleggsvederlag	2016	2015
Betingede vederlag 01.01	6 801	6 588
Utbetalt tilleggsvederlag	-1 902	-1 386
Erverv	-	899
Årets rentekostnad	144	210
Omregningsdifferanse	-691	490
Betingede vederlag 31.12	4 352	6 801

Andre forpliktelser

Styret er ikke kjent med at selskapet har mottatt vesentlige krav eller er involvert i rettstvister som kan få betydning for årsregnskapet for 2016. Det henvises for øvrig til note 3.

RESULTATREGNSKAP BORGESTAD ASA MORSELSKAP

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	2016	2015
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER
Disponenthonorar		9 489	9 518
Andre inntekter	6	895	439
Driftsinntekter		10 384	9 957
Lønn, arbeidsgiveravgift og pensjonskostnader	8, 11	7 466	8 247
Avskrivninger	6	61	111
Andre administrasjonskostnader	3, 11	6 183	5 269
Driftskostnader		13 710	13 628
Driftsresultat		-3 326	-3 671
FINANSINNTEKTER OG -KOSTNADER
Inntekt på investering i datterselskap	5	1 792	-
Renteinntekter fra konsernselskaper	7	25 350	24 784
Inntekt på investering i tilknyttet selskap	13	667	-
Agio		-12 322	9 330
Nedskrivning/reversering av finansielle eiendeler	5	-69 700	-736
Øvrige finanskostnader		-771	-3 160
Rentekostnader	12	-25 983	-26 260
Netto finansposter		-80 967	3 958
Ordinært resultat før skattekostnad		-84 293	287
Skattekostnad	9	-3 766	306
Årsresultat		-80 528	-19
Overføringer og disponeringer:
Overført fra annen egenkapital	10	-80 528	-19
Sum overføringer og disponeringer		-80 528	-19

BALANSE BORGESTAD ASA MORSELSKAP

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	31.12.16	31.12.15
EIENDELER
Anleggsmidler
Immaterielle eiendeler
Utsatt skattefordel	9	4 517	985
Varige driftsmidler
Bygninger og forretningseiendommer	6, 12	3 134	3 104
Driftsløsøre	6	215	215
Finansielle anleggsmidler
Investeringer i datterselskap	5, 10, 12	421 634	224 860
Investering i tilknyttet selskap	12, 13	28 434	35 809
Mellomværende datterselskap	5, 7, 12	475 651	470 651
Andre aksjer	4, 5	35 709	1 859
Sum anleggsmidler		969 294	737 483
Omløpsmidler
Fordringer
Mellomværende datterselskaper	7, 12	9 346	35 744
Andre fordringer		395	349
Investeringer
Aksjer	4	27 610	27 705
Bankinnskudd og kontantekvivalenter
Bankinnskudd	2	15 009	7 411
Sum omløpsmidler		52 360	71 209
Sum eiendeler		1 021 654	808 692

(NOK 1 000)	Note	31.12.16	31.12.15
EGENKAPITAL OG GJELD
Egenkapital
Aksjekapital	10	33 933	33 933
Egne aksjer	10	-206	-205
Overkurs	10	62 980	62 980
Sum innskutt egenkapital		96 706	96 708
Annen egenkapital	10	296 364	377 292
Sum opptjent egenkapital		296 364	377 292
Sum egenkapital		393 071	474 000

Langsiktig gjeld
Avsetninger for forpliktelser
Pensjonsforpliktelser	8	7 407	7 204
Annen langsiktig gjeld
Obligasjonslån	12	295 555	296 627
Gjeld til datterselskap	7	13 917	-
Sum langsiktig gjeld		316 878	303 831

Kortsiktig gjeld
Kassekreditt	2, 12	36 277	29 181
Leverandørgjeld		1 930	225
Skyldige offentlige avgifter		637	683
Mellomværende konsernselskap	7	266 000	-
Annen kortsiktig gjeld		6 861	772
Sum kortsiktig gjeld		311 705	30 861

Sum egenkapital og gjeld 1 021 654 808 692

Borgestad, 31. desember 2016 23. mars 2017

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Jacob A. Møller

Sissel Grefsrud Hilde Westlie Christen Knudsen

Styremedlem Styremedlem Adm.dir.

Styreleder Styremedlem Styremedlem

KONTANTSTRØMOPPSTILLING BORGESTAD ASA MORSELSKAP

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	2016	2015
Resultat før skattekostnad og minoritet		-84 293	287
Tilbakeført resultatposter aksjer		67 138	656
Tilbakeføring regnskapsmessige gevinster/tap driftsmidler	6	-236	-
Ordinære av- og nedskrivninger	6	61	111
Påløpte renteinntekter ikke innbetalt		-25 350	-24 784
Endring kortsiktige fordringer og gjeld		6 429	2 097
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter		-36 251	-21 633

Mottatt utbytte fra datter- og tilknyttet selskap	13	667	-
Innbetalinger på lån til datter, tilknyttet selskap	7	27 415	10 542
Kjøp/salg og utbytte fra øvrige aksjer og verdipapir		-	60
Inn-/utbetaling knyttet til andre investeringer/salg		8 864	-
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter		36 946	10 602
Innbetaling ved uhevet utbytte		-	117
Netto endring i finansiell gjeld	12	7 096	3 707
Kjøp av egne aksjer	10	-194	-344
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter		6 902	3 480
Kontantstrøm gjennom året		7 597	-7 552

Likviditetsbeholdning 01.01		7 411	14 963
Likviditetsbeholdning 31.12	2	15 009	7 411
Disponibel likviditet 31.12	2	15 590	21 267

NOTER BORGESTAD ASA MORSELSKAP

Note 1	Regnskapsprinsipper	65
Note 2	Bankinnskudd og likviditet	66
Note 3	Andre administrasjonskostnader	66
Note 4	Markedsbaserte finansielle omløpsmidler	66
Note 5	Aksjer i datterselskap	67
Note 6	Varige driftsmidler	67
Note 7	Mellomværende med konsernselskaper	68
Note 8	Pensjoner	68
Note 9	Skatt	69
Note 10	Egenkapital	70
Note 11	Lønnskostnader, antall årsverk, godtgjørelser m.m.	72
Note 12	Pantstillelser/låneforhold	73
Note 13	Tilknyttede selskaper	74
Note 14	Finansiell markedsrisiko	75
Note 15	Hendelser etter balansedagen	75

NOTER BORGESTAD ASA MORSELSKAP

NOTE 1 REGNSKAPSPRINSIPPER

GENERELT

Årsregnskapet for Borgestad ASA er utarbeidet i henhold til Lov om årsregnskap, regnskapsstandarder og god regnskapsskikk i Norge.

RAPPORTERINGSVALUTA

Regnskapet for morselskapet er ført i norske kroner.

INNTEKTSFØRINGSPRINSIPPER

Honorarer inntektsføres når de anses opptjent. Gevinster ved salg av driftsmidler inntektsføres på salgstidspunktet. Renteinntekter regnskapsføres når de er opptjent etter effektiv rentemetode, mens utbytte inntektsføres når det er godkjent av generalforsamlingen. Utbytte og konsernbidrag fra datterselskaper inntektsføres imidlertid samme år som det avsettes i datterselskapet.

Realiserte gevinster og tap ved salg av verdipapirer resultatføres når elektronisk handel er utført eller det er inngått bilateral avtale med kjøper. Gevinster/-tap inngår blant finansinntekter og -kostnader.

BRUK AV ESTIMATER

I forbindelse med utarbeidelsen av årsregnskapet brukes beste estimat basert på den informasjonen som er tilgjengelig når årsregnskapet avlegges. Faktiske resultat kan avvike fra estimater. Virkningen av endringer i regnskapsestimater resultatføres i den periode estimatet endres.

VARIGE DRIFTSMIDLER

Avskrivbare eiendeler er inkludert i balansen til anskaffelseskost, fratrukket akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger. Lineære avskrivninger er beregnet på bakgrunn av driftsmiddelets antatte økonomiske levetid. Avskrivningsperiode og metode blir vurdert årlig for å sikre at metoden og perioden som brukes samsvarer med de økonomiske realiteter til anleggsmidlene. Når det er indikasjoner på nedskrivningsbehov foretas vurderinger av gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av netto salgsverdi og bruksverdi (diskonterte kontantstrømmer). Dersom gjenvinnbart beløp av driftsmiddelet er lavere enn balanseført verdi foretas nedskrivning til gjenvinnbart beløp.

AKSJER DATTERSELSKAP

I selskapsregnskapet er aksjer i datterselskap klassifisert som anleggsmidler og vurdert etter kostmetoden. Aksjene nedskrives til virkelig verdi når det foreligger objektive kriterier for at investeringen har falt i verdi. Avgitte konsernbidrag til datterselskap eller til døtre av disse, regnskapsføres som en økning av investering i datterselskap etter fratrekk for eventuell skatt.

TILKNYTTEDE SELSKAP

Tilknyttede selskap er enheter hvor selskapet har betydelig innflytelse, men ikke kontroll (normalt ved eierandel mellom 20 og 50 prosent), over den finansielle og operasjonelle styringen. Tilknyttede selskaper er regnskapsført etter kostmetoden fra det tidspunktet betydelig innflytelse oppnås og inntil slik innflytelse opphører. Investering i tilknyttede selskap nedskrives når det er objektive kriterier for at investeringen har falt i verdi.

AKSJER

Aksjer er balanseført til laveste verdi av markedsverdi og historisk kostpris.

VALUTA

Pengeposter i utenlandsk valuta blir vurdert til kursen på balansedagen. Transaksjoner i utenlandsk valuta omregnes til kursen på transaksjonstidspunktet

FORDRINGER

Fordringer er oppført til nominell verdi med fradrag for forventet tap. Konvertible lån regnskapsføres til amortisert kost.

PENSJONER

Ytelsesbaserte ordninger

En ytelsesbasert pensjonsavtale definerer de ansattes rett til avtalte fremtidige pensjonsytelser som normalt er avhengig av faktorer som alder, antall år ansatt og lønnsvilkår. Den pensjonsforpliktelse som regnskapsføres i balansen knyttet til ytelsesbaserte pensjonsavtaler er nåverdien av pensjonsforpliktelsene på balansetidspunktet. Pensjonsforpliktelsen beregnes årlig av uavhengige aktuarer basert på en lineær opptjeningsmetode. Nåverdien av en pensjonsforpliktelse i henhold til en ytelsesbasert pensjonsavtale beregnes ved å diskontere de fremtidige utbetalinger basert på markedets effektive rente på balansetidspunktet for OMF rente.

Endringer i forpliktelsen som skyldes endringer i og avvik i beregningsforutsetningene føres direkte mot egenkapitalen.

KLASSIFISERING AV POSTER I BALANSEN

Omløpsmidler og kortsiktig gjeld omfatter poster som forfaller til betaling innen ett år etter anskaffelsestidspunktet, samt poster som er knyttet til varekretsløpet. Øvrige poster er klassifisert som anleggsmidler/langsiktig gjeld. Finansielt motiverte aksjeinvesteringer klassifiseres som omløpsmidler, mens strategiske investeringer er klassifisert som anleggsmidler.

EGNE AKSJER

Selskapets beholdning av egne aksjer er ført opp til pålydende under innskutt egenkapital. Forskjellen mellom pålydende og anskaffelseskost er ført under annen egenkapital.

AVSETNINGER

Avsetninger regnskapsføres når det oppstår en forpliktelse i selskapet (rettslig eller selvpålagt) som resultat av en inntruffet hendelse, og det er sannsynlig at det vil skje et konkret økonomisk oppgjør, og forpliktelsen kan estimeres pålitelig.

HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Ny informasjon om forhold som eksisterer på balansedagen er innarbeidet i estimatene. Hendelser som har sammenheng med forhold som er oppstått etter balansedagen er omtalt i noter.

SKATTER

Skattekostnaden består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt og skattefordel er beregnet med 24 prosent (25 prosent i 2015) på grunnlag av de midlertidige forskjeller som eksisterer ved utgangen av regnskapsåret mellom regnskapsmessige og skattemessige verdier, og skattemessige underskudd til fremføring. Skatteøkende og skattereduserende midlertidige forskjeller, inklusive fremførbare underskudd som reverseres eller kan reverseres i samme periode, er utlignet. Utsatt skatt og utsatt skattefordel føres opp til nominell verdi og er klassifisert som immateriell eiendel (langsiktig forpliktelse) i balansen. Utsatt skattefordel som er sannsynliggjort gjennom fremtidig inntjening og som kan anvendes mot de skattereduserende midlertidige forskjeller er balanseført som immateriell eiendel.

Betalbar skatt og utsatt skatt regnskapsføres direkte mot egenkapitalen når skattepostene relaterer seg til egenkapitaltransaksjoner.

KONTANTSTRØMOPPSTILLING

Kontantstrømoppstillingen er utarbeidet etter den indirekte metode. Likviditetsbeholdningen omfatter betalingsmidler (kontanter/bankinnskudd). Tilgjengelig likviditet opplyses om i oppstillingen. Kontantstrømseffekten vedrørende endringer i langsiktig mellomværender med datter- og tilknyttede selskaper er klassifisert som investeringsaktiviteter.

KONTANTER OG KONTANTEKVIVALENTER

Alle tall i notene til selskapsregnskapet til Borgestad ASA er i hele 1 000 NOK, om ikke annet er oppgitt.

NOTE 2 BANKINNSKUDD OG LIKVIDITET
	2016	2015
Bank	14 602	6 966
Skattetrekk	407	455
Sum bankinnskudd	15 009	7 411
Ubenyttet trekkrettighet	13 723	20 819
Bundne midler	-13 142	-6 964
Tilgjengelig likviditet	15 590	21 267

NOTE 3 ANDRE ADMINISTRASJONSKOSTNADER

	2016	2015
Vedlikehold og reparasjon av driftsmidler	174	378
Administrasjonskostnader	5 486	4 480
Øvrige kostnader	523	411
Sum andre administrasjonskostnader	6 183	5 269

NOTE 4 MARKEDSBASERTE FINANSIELLE OMLØPSMIDLER
	Antall	Anskaffelses-	Bokført
i) Omløpsaksjer	aksjer	kost	verdi 31.12
Skiens Aktiemølle ASA	1 400	181	38
Unoterte aksjer
Impact Technology System AS	1 670	349	-
NBT AS	1 021 345	27 573	27 573
Sum omløpsaksjer		28 103	27 610

Bokført verdi samsvarer med notert markedsverdi per 31. desember 2016 for aksjene i Skiens Aktiemølle ASA, aksjene i NBT AS er bokført til kostpris, mens aksjene i Impact Technology Systems AS er nedskrevet til kr 1 per 31. desember 2016. NBT AS er et selskap innen vindkraft, selskapet er i en utviklingsfase. Per. 31. desember 2015 var egenkapitalen i selskapet negativ,

det er dermed knyttet risiko til aksjeposten i NBT AS. Det er gjennom 2016 omsatt aksjer i selskapet til en kurs på 40,00 kr pr aksje. Man kan forutsette at fremtidig finansieringsbehov og utvikling av eksisterende prosjektportefølje er inkludert. Avkastning på eksisterende prosjekter viser seg gjennom utbytte mottatt i 2016. Borgestad mener at NOK 27,50 per aksje i NBT er godt innenfor utfallsrommet til verdien i selskapet på nåværende tidspunkt sett i lys av kjente aksjetransaksjoner og tidligere emisjoner.

	Total	Antall	Anskaffelses-	Bokført verdi
ii) Anleggsaksjer	aksjekapital	aksjer	kost	31.12
BTV Fond AS	11 048	63 250	4 450	2 459
PCO Zarow Sp. Z o.o.	12 573	255	33 250	33 250
Andre aksjer	-	-	50	-
Sum anleggsaksjer			37 750	35 709

Bokført verdi følger laveste verdis prinsipp. Aksjeposten i PCO Zarow Sp. Z o.o. er kjøpt fra datterselskapet Höganäs Bjuf AB i 2016.

NOTE 5 AKSJER I DATTERSELSKAP
		Forretnings-		Egenkapital	Resultat	Bokført verdi	Bokført verdi
Selskap	Anskaffet	kontor	Eierandel	31.12.16	2016	31.12.16	31.12.15
Borgestad Properties AS	1998	Skien, Norge	100 %	255 793	-82 004	270 570	73 796
Borgestad Industries AS	2013	Skien, Norge	100 %	165 447	16 400	151 064	151 064
Sum						421 634	224 860

Spesifikasjon av nedskrivning/ reversering av finansielle eiendeler:						2016	2015
Nedskrivning på mellomværende med datterselskap						-18	-20

Sum	-69 700	-736
Nedskrivning av aksjer i BTV Fond AS og ITS AS	-94	-716
Nedskrivning aksjer i datterselskap	-69 587	-
Nedskrivning på mellomværende med datterselskap	-18	-20

Som følge av valutaeffekter og endring av ligning for Borgestad Properties AS har Borgestad ASA måttet foreta neskrivning av aksjene i dette datterselskapet med TNOK 69 587. Konsekvensen av endringen i ligningen for Borgestad Properties AS for 2013 er at selskapets skattekostnad økes med MNOK 42,3 og en tilsvarende reduksjon av regnskapsført egenkapital. Endringen vil medføre en betalbar skatt på MNOK 22,5. Borgestad sin norske del av konsernet er i dialog med Skatteetaten for å utnytte skatteposisjoner i konsernet for ligningsåret 2013. En utnyttelse av ulike skatteposisjoner i konsernet vil kunne redusere betalbar skatt med MNOK 5,9, fra MNOK 22,5 til MNOK 16,6.

Borgestad er uenig i skattemyndighetenes påstand om at rentefordringen har endret karakter underveis og således ikke er fradragsberettiget. Vedtaket er påklaget til Skatteklagenemnden.

Borgestad ASA har mottatt konsernbidrag fra Borgestad Properties AS i 2016 på til sammen TNOK 1 792 og Borgestad ASA har avgift konsernbidrag til Borgestad Properties AS på til sammen TNOK 266 000 uten skattemessig effekt.

NOTE 6 VARIGE DRIFTSMIDLER
	Bygninger	Driftsløsøre	Sum
Anskaffelseskost 01.01	6 166	3 874	10 040
Tilgang	91	-	91
Avgang	-	-746	-746
Anskaffelseskost 31.12	6 257	3 128	9 385

Akkumulerte av- og nedskrivninger 01.01	-3 062	-3 659	-6 721
Årets avskrivning	-61	-	-61
Akkumulerte av- og nedskrivninger 31.12	-3 123	-2 913	-6 036

Balanseført verdi 31.12	3 134	215	3 349

Lineær avskrivningsprosent	0 - 2%	20-30 %

Avgang driftsløsøre gjelder salg av firmabil. Salget resulterte i en gevinst på TNOK 236. Driftsløsøre inneholder TNOK 215 vedrørende kunst, som ikke avskrives.

NOTE 7 MELLOMVÆRENDE MED KONSERNSELSKAPER

	Kortsiktige fordringer		Langsiktige fordringer		Lang- og kortsiktig gjeld
Selskap	2016	2015	2016	2015	2016	2015
Agora Bytom Sp. z o.o.	-	-	93 410	112 580		- -
Borgestad Industries AS	-	-	-	-		- -
Borgestad Fabrikker AS	6 986	6 911	-	-		- -
J. H. Bjørklund AS	2 220	2 208	-	-		- -
Höganäs Bjuf AB	-	21 177	-	-	13 917	-
Borgestad Properties AS	-	5 154	363 292	339 580	266 000	-
Borgestad Næringspark AS	141	295	18 909	18 389		- -
Idea Property & Asset management Sp. z o.o.	-	-	40	102		- -
Sum	9 346	35 744	475 651	470 651	279 917	-

Alle langsiktige fordringer forfaller i utgangspunktet mer enn 1 år fra balansedagen. Det er ingen bestemt nedbetalingsplan. Se ytterligere informasjon i note 5 vedrørende nedskrivning på mellomværende med datterselskaper.

Gjeld til Borgestad Properties AS refererer seg i sin helhet til avgitt konsernbidrag.

Mellomværende med konsernselskaper til renteberegnet årlig med en rentesats på 5 prosent dersom ikke annet fremkommer av særskilte avtaler. Totale renteinntekter på mellomværende med konsernselskaper i 2016 er TNOK 25 350 mot TNOK 24 784 i 2015.

NOTE 8 PENSJONER

Selskapet er pliktig til å ha tjenestepensjonsordning etter lov om obligatorisk tjenestepensjon. Selskapets pensjonsordninger tilfredsstiller kravene i denne lov. Alle ansatte er tilknyttet innskuddspensjonsordning. I tillegg har selskapet usikret ordning som gjelder før-/gavepensjon. Denne er nå lukket.

Selskapet har i 2016 betalt TNOK 278 til pensjonspremie og TNOK 665 i løpende pensjon over drift. For 2017 er det estimert at selskapet utbetaler TNOK 280 til pensjonspremie og TNOK 535 i løpende pensjon over drift.

Ved beregning av fremtidige pensjoner er følgende forutsetninger lagt til grunn:

Generelle forutsetninger:	31.12.16	31.12.15
Arbeidsgiveravgift	14,10 %	14,10 %
Turnover	5,00 %	5,00 %
Forutsetninger for beregning av brutto pensjonsforpliktelse 31.12
Diskonteringsrente	2,10 %	2,50 %
Årlig lønnsregulering	2,25 %	2,50 %
Årlig G-regulering	2,00 %	2,25 %
Årlig regulering av pensjoner	0,00 %	0,00 %
Antall personer i ordningen ved årsslutt:
Antall aktive	2	2
Antall pensjonister	2	2
Årets pensjonskostnad fremkommer således:	2016	2015
Nåverdi av pensjonsopptjening inklusive arbeidsgiveravgift	111	108
Netto rentekostnad på pensjonsforpliktelsen	152	178
Beregnet pensjonskostnad/-inntekt for ytelsesbaserte ordninger	263	286
Innskudd tjenestepensjon	278	273
Innskudd AFP	34	53
Sum pensjonskostnad	575	612

Sammensetning av balanseførte pensjoner

Usikret ordning:

Brutto pensjonsforpliktelse inklusive arbeidsgiveravgift	7 407	7 204
Estimatavvik oppstått i året
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser usikrede ordninger	-535	-439
Sum estimatavvik ført direkte mot egenkapital	-535	-439

Innskuddsplan

Innskuddsplanen omfatter heltids- og deltidsansatte og utgjør mellom 3 og 5 prosent av lønnen. Per 31. desember 2016 var det 4 medlemmer i ordningen.

NOTE 9 SKATT

Spesifikasjon over forskjellen mellom det regnskapsmessige resultat før skattekostnad og årets skattegrunnlag:

	2016	2015
Resultat før skattekostnad	-84 293	287
Estimatavvik pensjon ført mot egenkapital	-535	-439
Permanente forskjeller knyttet til aksjer innenfor fritaksmetoden	67 201	658
Andre permanente forskjeller	480	75
Endring i midlertidige forskjeller	8 919	-5 640
Avgitt konsernbidrag	-	-
Årets skattegrunnlag	-8 227	-5 059

Midlertidige forskjeller er knyttet til følgende hovedposter for 2016 og 2015:

Omløpsmidler	-937	-1 439
Varige driftsmidler	-565	-927
Langsiktige fordringer og gjeld i utenlandsk valuta	6 933	17 503
Gevinst- og tapskonto	334	417
Usikrede pensjonsforpliktelser-/midler	-7 407	-7 204
Obligasjonslån, tilretteleggingshonorar	4 445	3 373
Sum midlertidige forskjeller	2 804	11 723
Akkumulert fremførbart underskudd	-21 584	-5 059
Grunnlag for beregning av utsatt skattefordel	-18 780	-3 140
Begrensning i balanseføring av utsatt skattefordel	937	1 439
Utsatt skattefordel 24 % (25 % i 2015)	-4 282	-425
Ubenyttet kildeskatt	-235	-560
Utsatt skattefordel	-4 517	-985

Sum skattekostnad/skatteinntekt	-3 766	306
Korrigering av tidligere års skatt	-362	-
Skatteeffekt på estimatavvik pensjon regnskapsført direkte mot egenkapitalen	128	110
Endring utsatt skatt/skattefordel	-3 533	196
Betalbar skatt	-	-
Årets skattekostnad består av:

Forklaring av effektiv skattesats:

Sum skattekostnad	-126 -3 766	306

Skattekostnad begrensning balanseføring utsatt skattefordel		6
Skatt på inntekter / kostnader ført direkte mot egenkapital	315	110
Endring av ustatt skattefordel pga endring i skattetsats fra 25 % til 24 % (27% til 25%)	188	34
25 % (27%) av permanente forskjeller	16 930	79
25 % (27%) skatt av resultat før skatt	-21 073	77

Balanseført utsatt skatt eiendel

Utsatt skattefordel er beregnet med bakgrunn i midlertidige forskjeller som antas å reverseres i overskuelig fremtid. Ved balanseføring av utsatt skattefordel har konsernet vurdert om det er sannsynlig at selskapet gjennom fremtidig inntjening kan nyttiggjøre seg av den beregnede utsatte skattefordelen.

Når det ikke er sannsynliggjort at den beregnede skattefordelen kan nyttiggjøres mot fremtidig inntjening er det foretatt en begrensing i balanseføringen av den utsatte skattefordelen.

NOTE 10 EGENKAPITAL
				Annen
	Aksjekapital	Egne aksjer	Overkurs	egenkap.	Sum
Egenkapital per 01.01	33 933	-205	62 980	377 292	474 000
Kjøp/salg av egne aksjer	-	-1	-	7	6
Årets resultat	-	-	-	-80 528	-80 528
Estimat endring pensjon (netto etter skatt)	-	-	-	-406	-406
Egenkapital per 31.12	33 933	-206	62 980	296 364	393 071

Selskapets aksjekapital er NOK 33 933 100 fordelt på 3 393 310 aksjer à NOK 10,00 per aksje.

Egne aksjer

På generalforsamling i mai 2016 ble styret gitt fullmakt til erverv av inntil 10 prosent egne aksjer. Selskapet eier 20 632 egne aksjer per 31. desember 2016. Det er overført egne aksjer til en kostpris på TNOK 200 til finans-/ viseadministrerende direktør i 2016 iht lønnsavtale, se ytterligere informasjon i note 11. Det er i 2016 kjøpt egne aksjer til en kostpris på totalt TNOK 194. Beholdning av egne aksjer per 31. desember 2016 har en samlet kostpris på NOK 3 364 298.

Det er avgitt konsernbidrag på TNOK 266 000 til datterselskapet Borgestad Properties AS. Konsernbidraget har økt investeringen i datterselskapet.

Nærstående parter

Aksjer eiet og kontrollert av selskapets ledelse, styret og deres nærstående:

Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Christen Knudsen1) adm. direktør	1 097 558	32,34
Gudmund Bratrud2), styremedlem	754 571	22,24
Bertel O. Steen3) styreleder	303 316	8,94
Pål Feen Larsen, finans-/ viseadministrerendedirektør	6 236	0,18
Totalt	2 161 681	63,70

1) Inkluderer aksjer eid og kontrollert av Pippen AS, der Christen Knudsen er eneaksjonær, samt aksjer eid av nærmeste familie. Pippen AS har aksjemajoriteten i selskapet Mentone AS. 2) Gjelder selskapene Regent AS, Myra Matsenter AS, Substantia AS, Analyseinvest AS og Suveren AS der Gudmund Bratrud er

hovedaksjonær.

3) Gjelder Bertel O. Steen og selskapene Bemacs AS og SES AS. Bemacs AS eies av Bertel O. Steen og nærstående, i SES har Bertel O. Steen bestemmende innflytelse.

Som nærstående parter anses også datterselskap og tilknyttede selskap som følger:

Navn	Land	Eierandel 2016	Eierandel 2015
Datterselskaper:
Borgestad Properties AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Næringspark AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Industries AS	Norge	100 %	100 %
Agora Bytom Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %
GZMO Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %
Idea Property & Asset Management Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %
GL Contracting AS	Norge	60 %	60 %
Borgestad Fabrikker AS	Norge	100 %	100 %
J.H. Bjørklund AS	Norge	100 %	100 %
Höganäs Bjuf AB	Sverige	100 %	100 %
T Knutsson AB	Sverige	100 %	100 %
Macon AB	Sverige	58 %	58 %
Höganäs Bjuf Fastighets AB	Sverige	100 %	100 %
Sjöberg & Lindqvist i Gälve AB	Sverige	58 %	58 %
Mectec i Gävle AB	Sverige	29 %	29 %
AG-Port Oy	Finland	41 %	41 %
Höganäs Bjuf France SARL	Frankrike	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Germany GmbH	Tyskland	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Middle East Ltd.	Kypros	95 %	95 %
Höganäs Bjuf Italia Srl	Italia	100 %	100 %
Höganäs Contracting Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp.z o.o.	Polen	100 %	100 %
Tilknyttede selskap:
Bridge Eiendom AS	Norge	50,0 %	50,0 %
Grenland Arena AS	Norge	48,7 %	48,7 %
Norwegian Crew Management AS	Norge	33,3 %	33,3 %

Transaksjoner mellom selskapet og nærstående parter har i hovedsak bestått av utlån og renter.

Selskapets største aksjonærer per 31.12.2016:
Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Mentone AS	962 039	28,35
Bemacs AS	228 184	6,72
Dione AS	207 771	6,12
Substantia AS	194 693	5,74
Myra Matsenter AS	190 000	5,60
Analyseinvest AS	178 411	5,26
Sverre Finans AS	162 126	4,78
Regent AS	161 300	4,75
HKG Holding AS	130 286	3,84
Pippen AS	110 454	3,26
SES AS	73 632	2,17
Mexico Invest AS	64 000	1,89
Knudsen, Nina Signe	42 190	1,24
Log, Susanne Tollefsen	40 090	1,18
Schøitts legat for bønder i Gjerpen	38 445	1,13
Prospersolar CHI AS	37 977	1,12
Suveren AS	30 167	0,89
Skiens Aktiemølle AS	29 538	0,87
MP Pensjon PK	27 053	0,80
Borgestad ASA (egne aksjer)	20 632	0,61
Sum	2 928 988	86,32
Øvrige aksjonærer	464 322	13,68
Totalt	3 393 310	100,00

NOTE 11 LØNNSKOSTNADER, ANTALL ÅRSVERK, GODTGJØRELSER M.M.
Lønnskostnader	2016	2015
Lønninger inklusiv styrehonorar	5 759	5 792
Arbeidsgiveravgift	1 035	1 115
Pensjonskostnader	575	997
Andre ytelser	97	343
Sum lønnskostnader	7 466	8 247

Gjennomsnitt antall årsverk 4 4

	Styre-
Ytelser til ledende ansatte og styret i 2016	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum

Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør		- 2 271	-	279		91 2 641
Pål Feen Larsen, finans-/viseadministrerende direktør		- 1 132	-	397		73 1 602

Styret
Bertel O. Steen, styreleder	300	-	-	-		- 300
Gudmund Bratrud, styremedlem*	180	-	-	-		- 180
Sissel Grefsrud, styremedlem*	180	-	-	-		- 180
Jacob Møller, styremedlem	165	-	-	-		- 165
Hilde Westlie, styremedlem*	180	-	-	-		- 180
Godtgjørelse	1 005	3 403	0	676	164	5 248

* Gudmund Bratrud, Sissel Grefsrud og Hilde Westlie er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen og har mottatt TNOK 15 hver for dette vervet i 2016.

Det er i løpet av regnskapsåret 2016 ikke gitt lån eller garantier til ledende ansatte eller styremedlemmer i konsernet.

Erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør og andre ledende ansatte

Erklæringen er i samsvar med allmennaksjeloven § 6-16a og vil dekke administrerende direktør og finans-/viseadministrerendedirektør. I 2016 var disse stilingene besatt av Christen Knudsen og Pål Feen Larsen. Lønnsnivået for ledelsen skal gjenspeile ansvaret som er tillagt stillingene og samtidig være markedsmessig konkurransedyktig i de områdene man opererer, både med hensyn på segment og geografi. Når det gjelder fastsettelsen av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte vil dette i inneværende år skje i samsvar med ovennevnte hovedprinsipper. Hovedprinsippene som beskrevet over har også vært retningsgivende for lederlønnsfastsettelsen i 2016.

Administrerende direktør og finans-/viseadministrerendedirektør disponerer fri bil i sin stilling. Ledelsen har dekket mobiltelefon og bredbånd til hjemmeadresse, samt personalforsikringer i samsvar med selskapets øvrige ansatte. Administrerende direktør har i tillegg dekket to aviser.

Administrerende direktør, og finans-/viseadministrerendedirektør vil kunne motta bonus dersom styret med bakgrunn i oppnådde resultater finner det riktig.

Finans-/viseadministrerendedirektør har en avtale om at 200 000 kroner av lønnen skal utbetales i aksjer. Oppgjør skjer årlig, med markedskursen på oppgjørstidspunktet. Ledelsen er tilknyttet bedriftens pensjonsforsikringsordninger. Administrerende direktør og finans-/viseadministrerendedirektør er knyttet til innskuddsbasert løsning. Bedriften er tilknyttet AFP ordningen som også gjelder administrerende direktør og finans-/viseadministrerendedirektør. I tillegg til dette har administrerende direktør en avtale som gir mulighet til fratreden fra fylte 60 år. Garantert total pensjon vil gradvis trappes opp jo lenger man sitter i stillingen. Administrerende direktør har en avtale som gir krav på 24 måneders etterlønn, mens finans- / viseadministrerendedirektør har en avtale som gir krav på 12 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker.

	Styre
Ytelser til ledende ansatte og styret i 2015	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør	-	2 205	-	151	86	2 442
Pål Feen Larsen, **		888	163	233	58	1 342
Jan Erling Nilsen, **	-	804	400	234	66	1 504
Styret
Bertel O. Steen, styreleder	275	-	-	-	-	275
Gudmund Bratrud, styremedlem	180	-	-	-	-	180
Sissel Grefsrud, styremedlem	180	-	-	-	-	180
Jacob Møller, styremedlem	165	-	-	-	-	165
Hilde Westlie, styremedlem	180	-	-	-	-	180
Godtgjørelse	980	3 897	563	618	210	6 268

* Gudmund Bratrud, Sissel Grefsrud og Hilde Westlie er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen og har mottatt TNOK 15 hver for dette vervet i 2015.

** Jan Erling Nilsen, finansdirektør 01.01.-31.08. Pål Feen Larsen, konsernregnskapssjef 01.01.–31.08., finansdirektør 01.09.–31.12.

Revisor	2016	2015
Lovpålagt revisjon	604	476
Skatte- og regnskapsrådgivning	96	94
Andre tjenester utenfor revisjon	30	123
Sum	730	694

Beløp til revisor er oppgitt eksklusive mva.

NOTE 12 PANTSTILLELSER/LÅNEFORHOLD
Pantesikret gjeld og trekkrettigheter	2016	2015
Obligasjonslån amortisert	300 000	300 000
Benyttet trekkrettighet	36 277	29 181
Ubenyttet trekkrettighet	13 723	20 819
Sum	350 000	350 000
Gjeld som forfaller etter 5 år:	-	-
Bokført verdi av eiendeler stillet som sikkerhet for denne gjeld:
Bygninger Borgestad Næringspark AS	38 429	38 210
Bygninger Borgestad ASA	3 134	3 104
Aksjer i datterselskaper kontrollert direkte av Borgestad ASA	421 634	224 860
Aksjer i tilknyttede selskaper kontrollert direkte av Borgestad ASA	26 856	34 061
Aksjer i Borgestad Næringspark AS kontrollert av Borgestad Properties AS	31 799	31 799
Aksjer i tilknyttede selskaper kontrollert av Borgestad Properties AS	170	2 680
Aksjer i tilknyttede selskaper av Borgestad Industries AS	-	6 250
Mellomværende med datterselskaper	382 201	384 299
Sum	904 223	725 263

I tillegg til ovenstående pantstillelser har selskapet stillet en proratarisk sikkerhet for forfalte renter og avdrag på pantelån i Grenland Arena AS.

For pantelån i Pekao Bank i Polen gitt til Agora Bytom Sp. z o.o. har Borgestad ASA stillet en garanti på MEURO 5.

	Rente betingelser	Gj.snitt rente
Langsiktig gjeld	31.12.2016	2016	2016	2015
	3 mnd NIBOR +
Obligasjonslån amortisert Borgestad ASA	7,00 %	8,09 %	295 555	296 627

Restbeløp på lånekostnader vedrørende obligasjonslån med forfall i oktober 2018 som amortiseres utgjør MNOK 4,4 per 31. desember 2016. All gjeld forfaller innen 5 år.

	Rente betingelser	Gj.snitt rente
Kortsiktig gjeld	31.12.2016	2016	2016	2015
Kassekreditt Sparebank1	4,17 %	4,09 %	36 277	29 181

NOTE 13 TILKNYTTEDE SELSKAP
	Forretnings		Stemme-	Bokført verdi	Egenkapital	Resultat
Selskap	kontor	Eierandel	andel	31.12.16	31.12.16	31.12.16
Grenland Arena AS	Skien	48,7 %	48,7 %	26 686	34 881	1 942
Norwegian Crew Management AS	Oslo	33,3 %	33,3 %	1 748	8 604	2 609

Inntekt/utgift på investering i tilknyttede selskap					2016	2015
Norwegian Crew Management utbytte					667	-
Grenland Arena utbytte					-	-
Resultatført inntekt					667	-

Verdiendring
Balanseført verdi 01.01					35 809	35 809
Salg andel Istrail Invest AS					-7 375	-
Balanseført verdi 31.12					28 434	35 809

Testing for verdifall

I de tilfeller der indikasjoner på verdifall er observert, er gjenvinnbart beløp beregnet. Gjenvinnbart beløp er høyeste av virkelig verdi fratrukket salgsutgifter og bruksverdi. I det følgende beskrives resultatene fra de vesentligste verdifallstestene. Beregning av bruksverdi innebærer bruk av estimater. Beregningenes sensitivitet ovenfor endring i ulike forutsetninger beskrives derfor nærmere.

Grenland Arena AS

Aksjene i Grenland Arena AS er solgt i første kvartal 2017. For ytterligere opplysninger, se note 15.

Istrail Invest AS

Aksjeposten i Istrail Invest AS ble solgt i 2016. Borgestad ASA sin gevinst på salget ble TNOK 1 750.

NOTE 14 FINANSIELL MARKEDSRISIKO

Finansiell risiko

Rutiner for risikostyring er vedtatt av styret. De viktigste finansielle risikoer selskapet er utsatt for er knyttet til renterisiko, likviditetsrisiko, valutarisiko og kredittrisiko. Selskapets ledelse har en løpende vurdering av disse risikoene og fastsetter retningslinjer for hvordan disse skal håndteres og i samsvar med selskapets strategi for rente- og valutaeksponering benytter selskapet enkelte ganger finansielle derivater for å redusere denne risikoen.

i) Renterisiko

Selskapet er eksponert for renterisiko gjennom plassering og finansieringsaktiviteter. Per 31. desember 2016 hadde selskapet flytende rente for alle vesentlige innskudd, fordringer og lån, med unntak av fordringer og lån til datterselskap og tilknyttede selskap. Følgende tabell viser selskapets sensitivitet for potensielle endringer i rentenivået. Beregningen tar utgangspunkt i rentebærende fordringer og bankinnskudd fratrukket rentebærende gjeld. Det er ikke inngått kontantstrømssikringer slik at hele effekten hadde kommet over resultatet.

	Endring i rentenivået	Effekt på resultat	Effekt på
År	i prosentpoeng	før skatt	egenkapitalen
2016	+/-1 % poeng	+/- 3 168	-
2015	+/-1 % poeng	+/- 3 184	-

ii) Likviditetsrisiko

Likviditetsrisiko er risikoen for at selskapet ikke vil være i stand til å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Selskapets strategi for å håndtere likviditetsrisiko er å ha tilstrekkelig med likvider til enhver tid for å kunne innfri sine finansielle forpliktelser ved forfall, både under normale og ekstraordinære omstendigheter, uten å risikere uakseptable tap eller på bekostning av selskapets rykte. Ubenyttede kredittmuligheter er omtalt i note 12.

Selskapets har utvidet løpettiden på obligasjonslånet fra forfall 4. oktober 2017 til 4. oktober 2018. Trekkrettigheter fornyes årlig.

iii) Valutarisiko

Selskapet er utsatt for valutarisiko i den grad fordringer og gjeld er i utenlandsk valuta. Videre har datterselskaper virksomhet som til dels er valutaeksponert. Indirekte er man valutaeksponert mot EUR og PLN gjennom fordring på Borgestad Properties AS som igjen har fordring på Agora Bytom Sp. z o.o.

iv) Kredittrisiko

Selskapet handler kun med godkjente kredittverdige motparter. Alle motparter som får kreditt hos selskapet skal godkjennes og underlegges en vurdering av kredittverdighet. Største enkeltstående debitor er datterselskapet Borgestad Properties AS hvor det totalt er lånt ut TNOK 363 292. Videre utgjør fordringer på datterselskapet Agora Bytom Sp. z o.o totalt TNOK 93 410, samt fordringer på Borgestad Næringspark AS TNOK 18 909.

Største debitor i Borgestad Properties AS er også Agora Bytom Sp. z o.o. Maksimal risikoeksponering er representert ved balanseført verdi av de finansielle eiendelene, inkludert eventuelle derivater, i balansen. Da motparten i derivathandelen og innestående i bank normalt er banker anses kredittrisikoen knyttet til disse postene å være svært lav.

Selskapet anser derfor sin maksimale risikoeksponering å være balanseført verdi av langsiktige fordringer (TNOK 475 651).

NOTE 15 HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Hendelser etter balansedagen

Salget av aksjene i Grenland Arena er foreløpig beregnet til å gi en gevinst på MNOK 26 for Borgestad ASA. Borgestad eier etter salget er gjennomført ingen aksjer i Grenland Arena AS.

ERKLÆRING I HENHOLD TIL VERDIPAPIRHANDELLOVENS § 5-5

Vi bekrefter at konsernets og selskapets årsregnskap for 2016 etter vår beste overbevisning er utarbeidet i samsvar med gjeldende regnskapsstandarder og at opplysningene i regnskapet gir et rettvisende bilde av konsernets og selskapets eiendeler, gjeld, finansielle stilling og resultat som helhet.

Årsberetningen gir en rettvisende oversikt over utviklingen, resultatet og stillingen til konsernet og selskapet, sammen med en beskrivelse av de mest sentrale risiko- og usikkerhetsfaktorer konsernet står overfor.

Borgestad, 31. desember 2016 23. mars 2017

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud Styreleder Styremedlem Styremedlem

Jacob A. Møller Hilde Westlie

Christen Knudsen Pål Feen Larsen Administrerende direktør Finansdirektør

Styremedlem Styremedlem

MS BRYNJE

MS Brynje, 7.849 tdw. ble bygget i 1938 i Lübeck, Tyskland og var eiet av Borgestad fra 1947 til 1951. Skipet seilte som «Müllheim Ruhr», søsterskipet til konfiskerte «Bratland», og var eiet av Hugo Stinnes, Hamburg frem til 1945. Skipet ble tatt som krigsutbytte og døpt «Falkenes» før det ble kjøpt av Borgestad som erstatning for «Brynje» som ble minesprengt i 1941.

Skipet hadde, som rederiets øvrige tyskbygde skip «Sønnavind» og «Bidevind», Maierform på baugen. Den sterkt forover hellende og karakteristiske Maierbaugen var patentert av den tyske ingeniøren F.F. Maier (1844-1926). Baugen hadde popularitet i 1930-årene.

Skipet ble overtatt i november 1946 i nedslitt stand for 5 millioner kroner og måtte påkostes 1,5 millioner kroner før den ferdig reparerte avgikk Rotterdam i januar 1946.

Første tur for skipet i Borgestads eie var en «pliktreise» for staten med kull til Oslo. Vinteren 1947 var streng og isen blokkerte norskekysten mellom Oksøy og Færder. I Oslofjorden var det full stopp. «Brynje» forserte isen helt til Færder da man fikk ordre om å gå tilbake til Torungen ved Arendal for å assisterer en annen kullastet båt. Nå var det på vei til å bli kullkrise i hovedstaden, og skipet måtte inn med sin dyrebare last. Endelig – 6. mars 1947 kom «Brynje» til Oslo. Sitasjonen var reddet og innsatsen i det isfylte farvann ble behørig omtalt i hovedstadspressen.

«Brynje» var som «Sønnavind» utstyrt med Maierbaug og ekstra forsterkning, så det var små problemer å forsere isen som stoppet den øvrige skipstrafikk. Noen mindre skader ble det, men de ble dekket av kullimportøren Norsk Brendselimport. De dekket også tidstapet ved den pålagte «isbrytertjenesten».

Første års driftsresultat ble bra for «Brynje» – «Hun har hele tiden seilt uten uhell og vi er meget godt fornøyd med skipet» – sies det i årsberetningen fra våren 1948.

MS Brynje forsvant ut av flåten allerede i 1951, da den på grunn av strenge finansieringsrestreksjoner ble solgt til fordel for investering i ny tanktonnasje.

Teksten er hentet fra jubileumsboken til Borgestad ASA «Stø kurs i storm og stille – Borgestad 1904-2004» av Kjell Ivar Brynsrud.

MS Brynje

Gunnar Knudsensveg 144 Postboks 1093, 3905 Porsgrunn Telefon +47 35 54 24 00 Telefax +47 25 54 24 01 [email protected] www.borgestad.no

AI assistant

Borgestad ASA — Annual Report 2016

3561_10-k_2017-03-24_b659dbde-145c-49bd-91b2-f384b91109af.pdf

ÅRSRAPPORT 2016

INNHOLD

NOTER KONSERN

NOTER MORSELSKAP

HOVEDPUNKTER 2016

KONSERNETS STRUKTUR PR 31.12.2016

NØKKELTALL

STYRET OG LEDELSEN I BORGESTAD ASA

Bertel O. Steen, Styreleder

Gudmund Bratrud, Styremedlem

Sissel Grefsrud, Styremedlem

Jacob Møller, Styremedlem

Hilde Westlie, Styremedlem

Christen Knudsen, CEO

Pål Feen Larsen, CFO/COO

Niclas Sjöberg, CEO Borgestad Industries

CEO HAR ORDET

BORGESTAD INDUSTRIES (BIND)

AGORA BYTOM

SEGMENT EIENDOM

Agora Bytom, Polen

Borgestad Næringspark AS, Skien

Grenland Arena AS, Skien

Bridge Eiendom AS, Brevik

SEGMENT ILDFAST

Borgestad Industries AS

Ny produksjonsenhet for masser

Lederskifte

SEGMENT ØVRIGE

Segmentet inkluderer morselskapet Borgestad ASA og øvrige finansielle investeringer.

Borgestad ASA

Istrail Invest AS

NBT AS

Egne aksjer

EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE

PUNKT 1 – REDEGJØRELSE FOR EIERSTYRING OG SEL-SKAPSLEDELSE

PUNKT 2 – VIRKSOMHET

PUNKT 3 – SELSKAPSKAPITAL OG UTBYTTE

PUNKT 4 - LIKEBEHANDLING AV AKSJEEIERE OG TRANSAKSJONER MED NÆRSTÅENDE

PUNKT 5 – FRI OMSETTELIGHET

PUNKT 6 – GENERALFORSAMLING

PUNKT 7 – VALGKOMITÉ

PUNKT 8 – BEDRIFTSFORSAMLING OG STYRE, SAMMEN-SETNING OG UAVHENGIGHET

PUNKT 9 – STYRETS ARBEID

PUNKT 10 – RISIKOSTYRING OG INTERNKONTROLL

PUNKT 11 – GODTGJØRELSE TIL STYRET

PUNKT 12 – GODTGJØRELSE TIL LEDENDE ANSATTE

PUNKT 13 – INFORMASJON OG KOMMUNIKASJON

PUNKT 14 – SELSKAPSOVERTAKELSE

PUNKT 15 – REVISOR

ÅRSBERETNING 2016

INNLEDNING

VIRKSOMHET OG LOKALISERING

HOVEDTREKK 2016

HITTIL I 2017

NØKKELTALL

– PRESENTASJON AV KONSERNETS ÅRSREGNSKAP

FINANSIELL GJENNOMGANG

Resultatregnskapet

KONTANTSTRØM OG INVESTERINGER

BALANSE OG LIKVIDITET

FINANSIELL RISIKO

FORUTSETNINGER OM FORTSATT DRIFT

MORSELSKAPETS REGNSKAP OG DISPONERING AV ÅRSRESULTATET

HELSE, MILJØ OG SIKKERHET

LIKESTILLING

SAMFUNNSANSVAR

EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE

AKSJONÆRINFORMASJON

RESULTATREGNSKAP BORGESTAD ASA KONSERN

BALANSE BORGESTAD ASA KONSERN

Sum egenkapital og gjeld 1 556 589 1 619 078

KONTANTSTRØMOPPSTILLING BORGESTAD ASA KONSERN

OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL BORGESTAD ASA KONSERN

NOTER BORGESTAD ASA KONSERN

NOTE 1 GENERELL INFORMASJON

NOTE 2 SAMMENDRAG AV VESENTLIGE REGNSKAPSPRINSIPPER

Borgestad ASA Annual Report 2016