Borgestad ASA — Annual Report 2015

Apr 25, 2016

ÅRSRAPPORT 2015

INNHOLD

Hovedpunkter	3
Konsernets struktur	3
Nøkkeltall	4
Styret og ledelsen	5
CEO har ordet	6
Segment Eiendom	8
Segment Ildfast	10
Segment Øvrige	12
Eierstyring og selskapsledelse	13
Årsberetning	16
Årsregnskap konsern: - Resultatregnskap - Oppstilling over totalresultat - Balanse - Kontantstrømoppstilling - Oppstilling over endringer i egenkapital - Noter Årsregnskap morselskap: - Resultatregnskap	20 21 22 24 25 26 70
- Balanse - Kontantstrømoppstilling - Noter	71 73 74
Erklæring	89
Revisors beretning	90
Fra vår historie	92

NOTER KONSERN

Note 1	Generell informasjon	27
Note 2	Sammendrag av vesentlige
	regnskapsprinsipper	27
Note 3	Vesentlige hendelser i 2015 og
	hendelser etter balansedagen	35
Note 4	Segmentrapportering	35
Note 5	Rentebærende lån, garantiforpliktelser
	og pantestillelser	39
Note 6	Bankinnskudd og likviditet	41
Note 7	Datterselskaper og nærstående parter	41
Note 8	Skattekostnad	44
Note 9	Pensjoner	45
Note 10	Finansielle derivater og risikostyring	47
Note 11	Varige driftsmidler, immaterielle eiendeler
	og investeringseiendommer	55
Note 12	Goodwill	57
	Note 13 Investeringer i tilknyttede selskap	59
Note 14	Godtgjørelser	62
Note 15	Spesifikasjoner	64
Note 16	Aksjer	65
Note 17	Resultat per aksje	66
Note 18	Utbytte	66
Note 19	Informasjon om aksjekapital og egne aksjer	67
Note 20	Varebeholdning	68
Note 21	Garantiforpliktelser	68
Note 22	Betingede forpliktelser og andre forpliktelser	69

NOTER MORSELSKAP

Note 1	Regnskapsprinsipper	75
Note 2	Bankinnskudd og likviditet	76
Note 3	Andre administrasjonskostnader	77
Note 4	Markedsbaserte finansielle omløpsmidler	77
Note 5	Aksjer i datterselskap	77
Note 6	Varige driftsmidler	78
Note 7	Mellomværende med konsernselskaper	78
	Note 8 Pensjoner	79
Note 9	Skatt	80
Note 10	Egenkapital	81
Note 11	Lønnskostnader, antall årsverk,
	godtgjørelser m.m.	84
Note 12	Pantstillelser/låneforhold	86
Note 13	Tilknyttede selskaper	87
Note 14	Finansiell markedsrisiko	87
Note 15	Hendelser etter balansedagen	88

HOVEDPUNKTER 2015

• • Borgestadkonsernet økte omsetningen med MNOK 13,7 i 2015, en økning på 2 prosent i forhold til 2014.
• • Segment Ildfast Industri oppnådde en EBITDA på MNOK 31,4, mot MNOK 29,3 i 2014.
• Segmentet ervervet den 4. mai 2015 aksjemajoriteten i det finske installasjonsselskapet AG-Port Oy. Bakgrunnen for oppkjøpet er å styrke markedsposisjonen til Borgestad i det finske ildfaste markedet.
• – Borgestad besluttet å investere i en ny produksjonsenhet for masser i tilknytning til fabrikken i Bjuv. Produksjons- enheten er planlagt å stå ferdig i september 2016.
• • Den underliggende driften i segment Eiendom er forbedret med MNOK 0,2 i 2015 sammenlignet med samme periode i 2014, om man hensyntar engangseffekter.
• Omsetningen i Agora Bytom økte i 2015 med 2,8 prosent sammenlignet med 2014.
• – I november 2015 var det fem år siden åpningen av Agora Bytom. Omlag halvparten av leietagerne hadde 5-års leiekontrakt og de aller fleste leietakerne valgte å signere nye kontakter på vilkår Borgestad er fornøyd med.
• • I september 2015 var det endringer i konsernledelsen da Konsernregnskapssjef Pål Feen Larsen overtok stillingen som CFO for konsernet.

KONSERNETS STRUKTUR PR 31.12.2015

NØKKELTALL

Beløp i NOK 1 000		2015	2014	2013
Resultatregnskap
Omsetning		747 262	733 641	712 190
Driftsresultat før avskrivninger (EBITDA)		53 192	58 504	43 394
Ordinære avskrivninger		26 298	24 012	23 458
Driftsresultat (EBIT)		26 894	34 492	19 936
Netto finansielle poster		-42 711	-55 968	-36 226
Herav agio/disagio		547	-661	5 093
Resultat før skattekostnad		-15 816	-21 476	-16 290
Resultat etter skattekostnad		-17 461	-23 752	13 235
Balanse
Anleggsmidler		1 237 894	1 178 414	1 137 788
Omløpsmidler		381 184	354 340	323 243
Sum eiendeler		1 619 078	1 532 754	1 461 031
Bokført egenkapital		484 919	474 125	472 999
Langsiktig gjeld		366 322	826 991	622 526
Kortsiktig gjeld		767 835	231 638	365 506
Sum gjeld og egenkapital		1 619 078	1 532 754	1 461 031
Lønnsomhet
Avkastning på egenkapital 1)	%	-3,4	-4,4	-5,2
Avkastning på totalkapital 2)	%	-1,8	-1,3	-0,1
Likviditet
Kontantstrøm	NOK 1 000	17 020	29 679	-24 064
Likviditetsgrad 3)	%	50	153	88
Finansielle forhold
Aksjekapital 31.12.	NOK 1 000	33 933	33 933	33 933
Gjennomsnittlig antall aksjer	1 000	3 372	3 371	2 667
Egenkapitalandel 4)	%	30,0	30,9	32,0
Pris/Bok		0,4	0,5	0,5
Bankinnskudd og verdipapirer 5)	NOK 1 000	120 719	104 042	85 111
Rentebærende gjeld	NOK 1 000	952 286	878 846	808 800
Nøkkeltall per aksje
Fortjeneste 6)	NOK	-7,27	-7,78	3,58
Kontantstrøm 7)	NOK	5,05	8,80	-9,02
Utbytte	NOK	0,00	0,00	0,00

1) Resultat før skattekostnad, minus betalbar skatt, minus urealisert agio,

i prosent av gjennomsnittlig egenkapital

2) Resultat før skatt pluss rentekostnader i prosent av gjennomsnittlig totalkapital. 3) Omløpsmidler i prosent av kortsiktig gjeld.

4) Bokført egenkapital inkludert minoritetsinteresser i prosent av totalkapital.

5) Bank samt kortsiktige finansielle investeringer.

6) Nettoresultat dividert på gjennomsnittlig antall aksjer. 7) Kontantstrøm dividert på gjennomsnittlig antall aksjer.

STYRET OG LEDELSEN I BORGESTAD ASA

Bertel O. Steen, Styreleder

Steen har vært styremedlem i periodene 1997-2000 og 2002-2004. I 2004 ble han valgt til styreleder. Steen er utdannet advokat med møterett for Høyesterett samt innehar en mastergrad i Business Administration fra University of Aston. Steen er styremedlem i en rekke selskaper innen handel, eiendom, industri og shipping. Steen ble i 2015 valgt for to nye år i styret. Steen eier/kontrollerer 303.316 aksjer (8,9%) i Borgestad ASA.

Gudmund Bratrud, Styremedlem

Bratrud ble valgt til styremedlem i 1997. Han er utdannet siviløkonom og innehar også høyere revisoreksamen. Bratrud har mangeårig erfaring som statsautorisert revisor og investor, og er styreleder i en rekke eiendoms- og investeringsselskaper. Han driver i dag kun investeringsvirksomhet og styrearbeid. Bratrud ble i 2015 valgt for to nye år i styret.

Bratrud eier/kontrollerer 754.571 aksjer (22,2%) i Borgestad ASA.

Sissel Grefsrud, Styremedlem

Grefsrud ble valgt til styremedlem i 2005. Hun er utdannet siviløkonom og er autorisert finansanalytiker (AFA). Grefsrud har mange års erfaring fra ulike lederstillinger innen shipping og finansbransjen, bl.a. Statens bankinvesteringsfond, First Olsen Tankers Ltd og Arne Blystad AS. Grefsrud er ansatt som markedsanalytiker innenfor shipping og offshore i ABN Amro Bank. Grefsrud ble i 2015 valgt for to nye år i styret.

Grefsrud eier ingen aksjer i Borgestad ASA.

Jacob Møller, Styremedlem

Møller ble valgt til varamedlem i 2009, og til ordinært styremedlem i 2010. Han er utdannet jurist fra Universitetet i Oslo og har en Master in Law fra University of Cambridge. Møller har bakgrunn som advokat i BA-HR og er leder av Schibsteds oppkjøpsavdeling. Møller er på valg i 2016. Valgkomiteen innstiller på gjenvalg. Møller eier ingen aksjer i Borgestad ASA.

Hilde Westlie, Styremedlem

Westlie ble valgt til styremedlem i 2013. Hun er utdannet siviløkonom ved NHH med spesialisering innen finans og internasjonal markedsføring. Hun har bred erfaring fra næringslivet, blant annet som aksjemegler og finansanalytiker. Westlie er økonomidirektør ved Sunnaas Sykehus. Westlie ble i 2015 valgt for to nye år i styret. Westlie eier ingen aksjer i Borgestad ASA.

Christen Knudsen, CEO

Knudsen er fjerde generasjon etter grunnleggeren av Borgestad ASA. Han er utdannet siviløkonom fra NHH og er administrerende direktør i Borgestad ASA. Knudsen har arbeidet i sentrale posisjoner i konsernet siden 1990. Knudsen er hovedaksjonær i Borgestad ASA. Knudsen eier/kontrollerer 1.097.558 aksjer (32,3%) i Borgestad ASA.

Egil Friestad, CEO Borgestad Industries AS Friestad er utdannet siviløkonom fra Lunds Universitet i Sverige. Han har vært tilknyttet Höganäs konsernet siden 1976 i forskjellige lederstillinger og ble i 1992 administrerende direktør i Höganäs Bjuf AB. Fra 2000 har Friestad innehatt stillingen som konsernsjef i Borgestad Industries.

Friestad eier 226 aksjer i Borgestad ASA.

Pål Feen Larsen, CFO

Feen Larsen har en mastergrad i regnskap og revisjon ved Handelshøyskolen BI og er statsautorisert revisor. Han har erfaring fra revisjon og rådgivning fra flere børsnoterte foretak og andre internasjonale konsern. I 2013 ble Feen Larsen ansatt som konsernregnskapssjef. Han overtok i 2015 stillingen som CFO i Borgestad. Feen Larsen eier 3.183 aksjer i selskapet.

MACON GRUPPEN – EN SUKSESSHISTORIE

Innen segment ildfast har strategien i perioden 2010-2014 vært å øke markedsandelene primært i Sverige, og beholde og videreutvikle selskapets sterke posisjon i Norge. Organisk vekst og oppkjøpene i Sverige av T. Knutsson AB og Macon AB har vært helt sentrale i denne sammenhengen.

Virksomhetene innen segmentet oppnådde tilfredsstillende resultater i 2015 og undertegnede vil, i tillegg til Macon, nevne handelsselskapet T Knutsson som oppnådde det beste resultatet siden oppkjøpet i 2011.

I perioden 2015-2017 er strategien for segmentet å få bedre kontroll over verdikjeden ved å investere i en ny massefabrikk i tilknytning til eksisterende anlegg i Bjuv. Denne forventes å være i regulær drift fra september 2016. Sikring av verdikjeden er avgjørende for en fortsatt positiv utvikling og økt inntjening til segmentet ildfast.

Regnskapstallene til Borgestad varier sterkt fra kvartal til kvartal, grunnet segment Ildfast. Første kvartalet er historisk det svakeste og tredje kvartal er det beste.

Macon AB

Hovedårsaken til at Borgestad Industries har klart å realisere vekstambisjonene i Sverige er suksessen til selskapene Macon, Mektec og AG-Port. De to sistnevnte selskaper er i øyeblikket eid via Macon AB.

Macon ble grunnlagt i 2004 og er i dag Sveriges nest største installasjonsselskap med en markedsandel på 30 prosent. Macon er etablert flere steder i Sverige. Styrken er dyktig

personell med fokus på løpende vedlikehold og betydelig ressurser til å gjennomføre store og kompliserte vedlikeholdsoppdrag.

Siden oppkjøpet har Macon økt omsetningen fra 98 millioner svenske kroner i 2010 til 183 millioner svenske kroner i 2015. Lønnsomheten har også vært tilfredsstillende i perioden. Denne veksten er imponerende fordi konkurransen om oppdrag i det svenske markedet er meget krevende.

Macons omsetning er omtrent likt fordelt mellom fire kundegrupper: stålindustrien, energisektoren, avfallshåndteringssektoren og treforedlingsindustrien.

Ca. 70 prosent av omsetningen er knyttet opp mot langsiktige vedlikeholdskontrakter mens den øvrige delen av omsetningen kommer fra prosjekter. Macon avviker fra virksomhetene i GL Contracting i Norge og AG-Port i Finland, da deres omsetning er mer prosjektrelatert.

Mesteparten av vedlikeholdsoppdragene utføres under sommerperioden når anleggene står og sommerferien avvikles hos kundene. Dette er hovedforklaringen til sesongsvingningene til segment Ildfast. På grunn av selskapets vekst øker derfor arbeidsmengden som utføres i tredje kvartal.

Mektec AB

Selskapet ble grunnlagt i 2012 og fokuserer på ovnsteknikk innen sektorene energi, stål, treforedlingsindustri og sementindustrien i Sverige. Forretningsideen er å gjøre dette arbeidet på en smartere måte enn konkurrentene gjennom å rekruttere dyktige nøkkelpersoner lokalt. Første driftsår i 2012 ga en omsetning på 4 millioner svenske kroner mens selskapet omsatte for 23 millioner svenske kroner i 2015. I alle årene har selskapet hatt positive driftsresultater.

Utsiktene fremover er gode fordi EUs nye utslippsdirektiv, som skal gjelde fra 2018, stiller stadig strengere krav til utslipp fra industrien. For å tilfredsstille disse nye kravene vil det kreve betydelige investeringer de nærmeste årene fra selskapets kunder.

AG-Port Oy

Borgestad-konsernet har i flere år lett etter en mulighet til å etablere virksomhet i Finland. Det finske ildfaste markedet er stort, og estimeres til ca. 700 millioner svenske kroner per år. " Macon er etablert flere steder i Sverige. Styrken er dyktig personell med fokus på løpende vedlikehold og betydelig ressurser til å gjennomføre store og kompliserte vedlikeholdsoppdrag."

Til sammenligning er det svenske markedet 750 millioner svenske kroner per år, mens det norske er på 250 millioner svenske kroner. For å etablere seg i Finland er man helt avhengig av å ansette finsktalende nøkkelpersoner med de riktige kontaktene inn mot finsk industri. I tillegg til å selge installasjonstjenester er det viktig for Borgestad Industies å ha en egen distribusjonskanal for egne ildfaste materialer til finske kunder.

AG-Port er et lite installasjonsselskap som ble etablert i 1989. Selskapet hadde i 2014 en omsetning på ca. 20 millioner svenske kroner. Hovedkontoret ligger i Tampere, ca. 200 km nord for Helsinki. Selskapet fokuserer på prosjekter og har spesialisert seg innen energisektoren. Selskapet har et fåtall store kunder i Finland og i Asia. Selskapet fokuserer også på å være underleverandør til de store finske selskapene Valmet og Foster Weeler på internasjonale leveranser.

Borgestad-konsernet, via Macon, ervervet 70 prosent av aksjene i mai 2015. De øvrige aksjene eies av nøkkelpersoner i selskapet. Etter oppkjøpet har selskapet fokusert på å rekruttere ytterligere nøkkelkompetanse og markedsføre sine tjenester mot den finske treforedlingsindustrien. Selskapet har i 2015 signert sin første store vedlikeholdskontrakt. I tillegg har selskapet fått to større eksportkontrakter i Taiwan og på Filipinene.

Omsetningen i perioden mai til desember var 30 millioner svensk kroner. Målsetningen er å fordoble dette på to år slik at selskapet får en andel på ca. 10 prosent av det finske ildfaste markedet.

Christen Knudsen CEO

SEGMENT EIENDOM

Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter kjøpesenteret Agora Bytom i Polen og flere eiendommer i Norge. Agora Bytom er selskapets viktigste investering og utgjør over halvparten av balansen til Borgestad. Eiendomsvirksomheten forvaltes gjennom datterselskapet Borgestad Properties AS.

Agora Bytom, Polen

Kjøpesenteret Agora Bytom åpnet 15. november 2010. Senteret har en meget moderne arkitektur og fremstår i dag som et landemerke og erstatter det som tidligere var handelsplassen i sentrum av byen Bytom. Agora Bytom har et bruttoareal på 52 000 m2 , et utleieareal på i overkant av 30 000 m² og per 31. desember 2015, 105 butikker. Elementet som skiller Agora Bytom fra andre kjøpesenter, er at byens kulturelle aktiviteter har fått plass i senteret. Foruten kino, er det tilrettelagte arealer for kammermusikk, konserter, show og andre forestillinger i senteret. Det tilhørende parkeringshuset har 820 parkeringsplasser.

Kjøpesenteret ligger i byen Bytom, ca. 80 km vest for Krakow og drøye 10 km nord for Katowice, i regionen Schlesien. Dette er den mest folkerike regionen i Polen. Regionen har utviklet seg fra et industrisamfunn med fokus på stål og kull til en leverandør av teknologi og tjenester til det internasjonale markedet.

I november 2015 var det fem år siden åpningen av Agora Bytom. Dette ble markert over en hel helg i senteret med konserter og aktiviteter for hele familien. I november forfalt også leiekontrakter som hadde fem års varighet tilsvarende 42 prosent av leiekontraktene. I 2015 har det meste av tiden til utleieteamet og ledelsen i Agora Bytom gått med til å sikre fornyelse av leiekontrakter til best mulige vilkår. Det lyktes å forlenge 57 av totalt 62 leiekontrakter til forfall på vilkår Borgestad er fornøyd med, samtidig som det ble signert kontrakter med nye leietakere. Etter sluttføring av femårs fornyelsene i 2015 er neste hovedforfall av kontrakter i år 2020.

For å maksimere verdien av kjøpesenteret er det helt sentralt at butikksammensetningen er best mulig. Den langsiktige verdiutviklingen av Agora Bytom henger nært sammen med leietakernes lønnsomhet. Det er en trend at tjenestetilbydere og spesialbutikker øker omsetningen raskere enn klesbutikkene. Blant leietakerne med sterkest omsetningsvekst i 2015, kan nevnes gullsmeder og kafeene. Gjennom utleiearbeidet arbeides det derfor aktivt med å møte de besøkendes etterspørsel etter et bredere spekter av tjenestetilbydere og spesialbutikker. Borgestad forventer at denne utviklingen vil fortsette i tiden som kommer, da dette har vært en trend i kjøpesenter ellers i Europa. Med beliggenhet i sentrum av byen er Agora Bytom meget godt posisjonert for denne utviklingen.

Kontantstrømmen er i stadig bedring grunnet forbedret drift og signering av nye leiekontrakter. Omsetningen i senteret økte i 2015 med 2,2 prosent. Senteret ble i 2015 besøkt av 7 millioner mennesker, noe som er en nedgang på 2,7 prosent i forhold til 2014. De underliggende indikatorene utvikles i positiv retning og Borgestad har stor tro på utviklingen av senteret i tiden fremover.

Borgestad Næringspark AS, Skien

Etter nedleggelsen av Borgestad Fabrikker i 2003, ble Borgestad Næringspark etablert på det tidligere industriområdet. Næringsparken har en sentral beliggenhet ved elven mellom Skien og Porsgrunn. Tomten er egnet til både bolig og næringsformål. Næringslokalene benyttes til lager, produksjon og kontorer. Eiendomsprosjektet er fortsatt under utvikling, og det er et betydelig potensial for økning av leieinntekter på sikt. Næringsparken økte den underliggende EBITDA til MNOK 2,7 i 2015 mot MNOK 2,4 i 2014.

Det har kommet nye leietakere i løpet av året, men det er fortsatt ledige arealer.

Grenland Arena AS, Skien

Skagerak Arenas østre tribune med tilhørende næringsbygg er utviklet av selskapet Grenland Arena AS. Borgestad har en eierandel på 48,7 prosent i selskapet. Næringsbygget er totalt på 10 700 m2 og bygget er fullt utleid.

Bygget fremstår i dag som et av Grenlands mest moderne næringsbygg. Skagerak Arena er Odds hjemmebane og tribunen er i sin helhet utleid til Odds Ballklubb. Næringsbygget er utleid til private og kommunale leietakere som Grenland Fotball, Network Scenario AS, Toppidrettsgymnaset og Voksenopplæringen.

Bridge Eiendom AS, Brevik

Bridge Eiendom eier ett kontorbygg i Brevik, Porsgrunn kommune. Bygget er på 4 000 m2 og ble ferdigsti lt høsten 2008. Selskapet eies likt av Borgestad Properti es AS og Vard Brevik Holding AS.

Bygningen har fl ott beliggenhet ved sjøkanten, med store fasader mot vannet. Bygget har ved utgangen av 2015 noe ledige lokaler. Bygget er i dag blant annet utleid ti l Vard Brevik og NOKAS.

SEGMENT ILDFAST

Daglig kommer vi i kontakt med produkter som ved produksjon krever tilgang til ildfaste produkter. Stål, aluminium, sement, glass, papir og kjemiske produkter ville ikke vært mulig å produsere uten ildfaste materialer. Hovedfunksjonen til ildfaste produkter er å beskytte produksjonsutstyret og hindre deformasjon og skade grunnet høye temperaturer. Produktspekteret for å lage en kjeramisk isolasjonsforing er omfattende og består ofte av både ildfast stein og masser.

Borgestad Industries AS

Industrikonsernet utvikler, produserer, distribuerer og installerer ildfaste produkter. I 2015 ble det distribuert totalt ca. 40 000 tonn, hvorav halvparten var egenproduserte produkter. Konsernets produksjonsanlegg er lokalisert i Bjuv, som ligger omlag tre mil fra Helsingborg i Skåne. Fabrikken, inkludert konsernets operative hovedkontor, er på ca. 54 000 kvadratmeter.

Borgestad Industries ser det som et stort fortrinn å være lokalisert nære kundene, for å kunne gi rask respons og god service. Organisasjonen betjener kunder i mer enn 70 land, og er lokalisert på flere steder i Norge, Sverige og Finland, samt datterselskaper i Vest- og Øst-Europa, Midtøsten og Fjerne Østen.

Konsernets fokus er å være en totalleverandør, som i tillegg til å levere produkter også yter omfattende tjenester som design, engineering, installasjon, supervisjon og logistikkløsninger.

Borgestad Industries er Nordens største ildfaste aktør. Mange år med systematisk produktutvikling, konseptfokus, tilleggstjenester, høy lokal service og oppkjøp, har vært sentrale elementer for å nå den sterke markedsposisjonen.

Hovedfokus for konsernets virksomhet kan oppsummeres som følger:

Norge: Aluminium- og ferrolegeringsindustrien Sverige/Finland: Stål, energi- og skogsindustrien Globalt: Sementindustrien

Året som har gått og tiden fremover

Den positive resultatutviklingen var hovedsakelig knyttet til det norske markedet, hvor både Borgestad Fabrikker og GL Contracting styrket sine posisjoner. I Sverige fortsatte installasjonsselskapet Macon å vokse og handelsselskapet T Knutsson hadde sitt beste år siden oppkjøpet i 2011.

Höganäs Bjuf gjennomfører nå to større prosjekter for sementindustrien (Qatar og Algerie). Den totale ordreverdien er 45 millioner svensk kroner, og omfatter ca. 4 000 tonn materialer.

I 2015 ble konsernets resurser til forskning og utvikling betydelig forsterket. Dette gjelder både i form av personal og utstyr. Selskapet disponerer et av Europas mest moderne laboratorier for forskning og utvikling av ildfaste produkter.

Oppkjøp av AG-Port Oy

I mai 2015 kjøpte konsernet 70 prosent av aksjene i det finske selskapet AG-Port. Det finske markedet er på størrelse med det svenske markedet, og intensjonen er å styrke posisjonen i Finland, både i form av installasjonstjenester og salg av materialer. Selskapets ekspertise på kjeler til treforedlingsindustrien vil bli utnyttet i eksport sammenheng.

Ny produksjonsenhet for masser

For at konsernet skal kunne tilby totale ildfaste løsninger kreves tilgang på produkter som kompletterer de egenproduserte. Den produktkategorien som det blir kjøpt mest av, er ildfaste masser, der det i 2015 ble kjøpt ca. 15 000 tonn. Etter flere år med forarbeid, besluttet styret i 2015 å investere i en ny produksjonslinje for produksjon av ildfaste masser. Linjen vil bli oppført i Bjuv i tilknytning til eksisterende anlegg og forventes å være i drift fra september 2016.

Hovedårsaken til investeringen er å forbedre lønnsomheten ved å produsere flere egne produkter. Distribusjon av produkter fra andre produsenter gir ikke den kontroll over produktporteføljen eller de økonomiske forutsetningene som langsiktig kreves. Sikring av verdikjeden er avgjørende for en fortsatt positiv utvikling av Borgestad Industries.

Ambisjonen er å bygge bransjens mest moderne produksjonslinje for masser, og distribuere "state of the art" produkter under eget merkenavn.

Robot avlessing. Brenning av stein i tunnelovn.

SEGMENT ØVRIGE

Segmentet inkluderer morselskapet Borgestad ASA og øvrige finansielle investeringer.

Borgestad ASA

Borgestad ASA er morselskapet til Borgestad Properties og Borgestad Industries hvor hhv. eiendom og industri utgjør de to største og viktigste virksomhetsområdene for selskapet. Foruten nevnte selskaper har Borgestad flere investeringer, under omtales de største.

Istrail Invest AS

Borgestad-konsernet eier 50 prosent av aksjene i Istrail Invest. Istrail Invest selger hengere og dumpere til lastebiler hovedsakelig til det nordiske markedet. Produksjonen av dumperkasser og hengere foregår i Polen. Selskapets operative hovedkontor ligger i Sandefjord, og totalt er det 180 ansatte i konsernet.

Istrail Invest har restrukturert virksomheten i 2015, som resulterte i at avdeling for påbygg på Ulefoss ble lagt ned. Nedleggelsen av skapproduksjonen på Ulefoss var nødvendig for at selskapet skal kunne konsentrere seg fullt og helt om hovedmarkedet; hengere og dumpere til lastebiler.

Istrail Invest hadde i 2015 en omsetning på MNOK 204,5 (MNOK 224,4 i 2014) og et driftsresultat på MNOK 3,1 (MNOK 6,2 i 2014). Driftsresultatet for 2015 var svakt og preget av nedleggelsen av produksjonen på Ulefoss.

NBT AS

Borgestad har en eierandel på 3,1 prosent i NBT. NBT ble etablert i 2004 med formål om å utvikle, bygge og selge vindkraftprosjekter i det nordlige Kina, der forholdene ligger godt til rette for utnyttelse av stabile vindforhold. I samarbeid med partnere ble to vindparker på 50 MW bygget og satt i drift våren 2011. Ytterligere en vindpark ble ferdigstilt våren 2012. NBT sitter på rettigheter til å utvikle flere nye vindkraft prosjekter i samme område i samarbeid med kinesiske selskaper. Prosjektene vil også kvalifisere for salg av CO2-kvoter.

I 2015 ble selskapet refinansiert med to lån hver ca MNOK 200 hvorav et er konvertibelt. Lånene har forfall i 2018 og 2020.

Egne aksjer

I 2015 har Borgestad fortsatt tilbakekjøp av egne aksjer. Dette er gjort fordi Borgestad mener det er en god investering for selskapets aksjonærer. I tillegg har ledende ansatte fått tildelt til sammen 6 183 aksjer i Borgestad som en del av deres lønnsavtaler. Ingen aksjer er slettet i 2015, og ved utgangen av året eide Borgestad 20 515 egne aksjer (0,6 prosent).

Den ordinære generalforsamlingen ga i 2015 selskapet fornyet fullmakt til å foreta ytterligere tilbakekjøp.

EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE

Styret i Borgestad ASA behandler dette punktet regelmessig, og særskilt på styremøte 21. april 2016. Formålet med dette er at selskaper som er notert skal ha eierstyring og selskapsledelse som klargjør rolledelingen mellom aksjeeierne, styret og den daglige ledelsen utover det som følger av lovgivningen.

Eierstyring og selskapsledelse består av i alt 15 punkter og følgende redegjørelse viser hvordan selskapet etterlever norsk anbefaling for eierstyring og selskapsledelse (NUES) av 30. oktober 2014 (uendret i 2015). Etterlevelse av anbefalingen skal skje på bakgrunn av et "følg eller forklar" prinsipp. Dette innebærer at selskapene må redegjøre for hvordan de har innrettet seg i forhold til anbefalingens enkelte punkter, eventuelt forklare hvorfor og hvordan selskapet har innrettet seg på en annen måte. Anbefalingen bygger på aksje-, regnskaps-, børsog verdipapirlovgivningen samt børsreglene per 1. oktober 2014.

Punkt 1 – Redegjørelse for eierstyring og selskapsledelse

Borgestad følger alle prinsippene i anbefalingen, med unntak av punkt 6 (uavhengig møteledelse av generalforsamlingen) og punkt 7 (generalforsamlingen skal fastlegge retningslinjer for valgkomiteens arbeid) for eierstyring og selskapsledelse som samsvarer med norsk anbefaling (NUES) av 30. oktober 2014. Denne redegjørelsen er en del av årsberetningen til selskapet og går lengre enn regnskapsloven når det gjelder de opplysningene som selskapet skal gi.

Punkt 2 – Virksomhet

Selskapets virksomhet er definert i vedtektenes § 3 der formålet med virksomheten er å drive skipsrederi og virksomhet innen industri, eiendom, handel, samt hva hermed står i forbindelse, herunder deltakelse i andre selskaper og administrativ tjenesteyting.

Punkt 3 – Selskapskapital og utbytte

Selskapets formål er å maksimere aksjonærenes verdier over tid. Selskapet ønsker å utbetale et jevnt og fortrinnsvis stigende utbytte. Som følge av den finansielle situasjonen selskapet er i, vil det bli foreslått at det ikke blir utbetalt utbytte for regnskapsåret 2015. Borgestad bestreber seg på å være finansiert med både egenkapital og fremmedkapital. Egenkapitalandelen i morselskapet er solid og var per 31. desember 2015 på 59 prosent. Selskapets egenkapital fremgår av note 10 i morselskapets regnskap.

Styret har fullmakt fra generalforsamlingen om tilbakekjøp av egne aksjer og fullmakt til å forhøye aksjekapitalen. Fullmaktene gjelder frem til ordinær generalforsamling i 2016.

Styrefullmakten til å foreta kapitalforhøyelser bør begrenses til definerte formål. Dersom det skal hentes inn kapital til flere formål samtidig, vil hvert formål bli behandlet som egen sak i generalforsamlingen i tråd med anbefalingen.

Punkt 4 - Likebehandling av aksjeeiere og transaksjoner med nærstående

Selskapet har kun en aksjeklasse.

Selskapets aksjeeiere skal behandles likt. Alle aksjeeiere stilles likt i forhold til utbytte. Alle aksjeeiere har like rettigheter i forbindelse med eventuelle kapitalutvidelser, med unntak av de tilfellene der styret benytter seg av fullmakten til å utvide aksjekapitalen som er gitt av generalforsamlingen.

Selskapets aksjer har vært notert på Oslo Børs siden 1917 og hver aksje har en stemme.

Selskapet likebehandler alle aksjeeiere når det gjelder kursrelevant informasjon. Selskapet offentliggjør all kursrelevant informasjon til markedet via Oslo Børs meldingssystem og på selskapets nettsider.

Selskapet har retningslinjer for å behandle transaksjoner med nærstående og vil utvise aktsomhet i transaksjoner mellom selskapet og aksjeeiere. I 2015 var det ingen transaksjoner med nærstående parter, bortsett fra utbetaling av lønn, bonus, styrehonorarer samt transaksjoner i forbindelse med obligasjonslånet.

Punkt 5 – Fri omsettelighet

Selskapets aksjer er fritt omsettelige og det er ikke vedtektsfestet noen form for omsetningsbegrensning.

Punkt 6 – Generalforsamling

Styret legger til rette for at flest mulig aksjeeiere kan utøve sine rettigheter ved å delta i selskapets generalforsamling. Generalforsamlingen skal være en effektiv møteplass for aksjeeiere og styret blant annet ved å påse at:

a. Innkalling og saksdokumenter til generalforsamlingen, inkludert valgkomiteens innstilling, er tilgjengelig på sel skapets hjemmeside senest 21 dager før generalforsamlingen avholdes.

b. Saksdokumentene er utførlige nok til at aksjeeierne kan ta stilling til alle saker som skal behandles.

Påmeldingsfristen settes så nær opp til møtet som mulig. Av praktiske grunner er det i Borgestad en påmeldingsfrist på to dager i forkant av generalforsamlingen. Styret og den som leder generalforsamlingen må legge til rette for at generalforsamlingen får muligheten til å stemme på hver enkelt av kandidatene til verv i selskapets organer. I tillegg bør aksjonærer som ikke deltar på generalforsamlingen gis anledning til å stemme via fullmektig.

Styret, valgkomité og revisor bør delta på generalforsamlingen.

I henhold til vedtektenes § 6 ledes generalforsamlingen av styrets leder eller den han utpeker. Anbefalingen om uavhengig møteledelse av generalforsamlingen er derfor ikke aktuell fordi den strider mot selskapets vedtekter.

Punkt 7 – Valgkomité

Selskapet har egen valgkomité og denne er vedtektsfestet i § 8.

På grunn av selskapets spesielle aksjonærstruktur der fire aksjeeiere, inklusive administrerende direktør, kontrollerer ca. 70 prosent av aksjene, ønsker ikke styret at generalforsamlingen skal legge rammene for valgkomiteens arbeid. I enkelte tilfeller kan disse rammene begrense valgkomiteens frie stilling og de enkelte aksjeeiers dialog med valgkomiteen.

Verken styrets medlemmer eller ledelsen sitter i valgkomiteen.

Punkt 8 – Bedriftsforsamling og styre, sammensetning og uavhengighet

Selskapet har ikke lovmessig krav til å ha egen bedriftsforsamling.

Styret består per i dag av fem aksjonærvalgte styremedlemmer, hvorav alle i utgangspunktet velges for en periode på to år av generalforsamlingen.

Etter vedtektenes § 5 kan antall styremedlemmer variere mellom fem og ni. Styret velger selv sin leder. Styrets sammensetning og aksjeinnehav fremgår av konsernnote 7 i årsregnskapet. Det er et mål at styret skal ha en balansert sammensetning som tar hensyn til kompetanse, erfaring og relevant bakgrunn

for selskapets virksomhet. Det er også ønskelig at styrets sammensetning skal gjenspeile både selskapets eierstruktur og behov for nøytrale, uavhengige representanter uten spesifikk eiertilknytning.

Alle styrets medlemmer er uavhengig av den daglige ledelsen. Ingen av styremedlemmene har forretningsmessige relasjoner til selskapet.

Punkt 9 – Styrets arbeid

Selskapets strategi blir årlig gjennomgått og diskutert i styret.

Allmennaksjeloven og børsforskriften stiller krav om etablering av revisjonsutvalg for større selskaper. Styret valgte i 2014 Gudmund Bratrud, Hilde Westlie og Sissel Grefsrud til medlemmer av revisjonsutvalget.

Styret mottar fortløpende rapporter som beskriver utviklingen i selskapet, som utleie og månedsrapporter for Agora Bytom, og regnskaps- og resultatrapporter med oversikt over kortsiktig og langsiktig ordremasse for segment Ildfast. På grunn av kjøpesenteret Agora Bytoms og segment Ildfasts betydning for selskapets fremtidige verdiutvikling, har styret hatt et særlig fokus på utviklingen av disse investeringene i 2015.

Det har vært avholdt syv styremøter i selskapet i 2015 mot ni i 2014. Bertel O. Steen, Gudmund Bratrud og Hilde Westlie deltok på samtlige styremøter, mens Sissel Grefsrud deltok på fire styremøter og Jacob Møller deltok på seks styremøter. Ved generalforsamlingen 21. mai 2015 ble Bertel O. Steen, Gudmund Bratrud, Sissel Grefsrud og Hilde Westlie gjenvalgt for to nye år. Styret evaluerer sitt arbeid fortløpende.

Punkt 10 – Risikostyring og internkontroll

Selskapet har god intern kontroll og hensiktsmessige systemer for risikostyring i forhold til omfang og størrelsen på selskapets virksomhet. Det vises i den forbindelse til note 10 i konsernregnskapet om finansiell risiko.

Punkt 11 – Godtgjørelse til styret

Styrehonorarene og aksjeinnehav fremgår av note 7 og 14 i konsernregnskapet. Resultatavhengig honorering benyttes ikke. Styremedlemmene har ingen opsjonsordninger og utfører heller ikke særskilte oppgaver for selskapet med mindre annet blir særskilt avtalt. Slik avlønning blir godkjent av generalforsamlingen. Styrets medlemmer oppfordres til å eie aksjer i selskapet.

Punkt 12 – Godtgjørelse til ledende ansatte

Styret fastsetter lønn til administrerende direktør i styremøte. Historisk har lønnsutviklingen vært basert på den alminnelige lønnsutviklingen i Norge og selskapets utvikling. Administrerende direktør fastsetter lønn til de øvrige ledende ansatte etter samme prinsipper.

Styret har utarbeidet dokumentet "Erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør og andre ledende ansatte i Borgestad ASA". Dokumentet er tilgjengelig på selskapets nettside og vil bli behandlet som egen sak i generalforsamlingen.

Administrerende direktør og ledende ansatte har ingen opsjonsordninger, men kan få en bonus som styret fastsetter på fritt grunnlag. I utgangspunktet begrenses bonus til maks seks månedslønner. Når det gjelder ledende ansattes lønn og annen godtgjørelse, vises det til note 14 i konsernregnskapet.

Punkt 13 – Informasjon og kommunikasjon

Selskapet bestreber seg på å rapportere kurssensitiv informasjon og kvartalstall, i henhold til Oslo Børs regelverk. Ansvaret for Investor Relations og rapportering av kurssensitiv informasjon er tillagt administrerende direktør, som har anledning til å delegere dette ansvaret.

Finanskalender med datoer for viktige hendelser som generalforsamling, publisering av års- og kvartalsrapporter, dato for utbetaling av utbytte med mer, er publisert på selskapets hjemmeside.

Punkt 14 – Selskapsovertakelse

Styret har en pragmatisk holdning i forhold til et eventuelt forsøk på overtakelse av Borgestad ASA. Styrets hovedansvar i et slikt tilfelle vil være å maksimere verdien på aksjene for alle aksjonærene og samtidig ivareta interessene til de ansatte.

Punkt 15 – Revisor

Selskapet benytter Ernst & Young AS, ved statsautorisert revisor Bård Erik Pedersen, som revisjonsselskap. Revisor deltar på styremøtet som behandler årsregnskapet og videre etter behov. Revisor får også kopi av alle styrepapirer. Revisors godtgjørelse fordelt på revisjon og andre tjenester blir redegjort for som eget punkt på generalforsamlingen og i note 14 i konsernregnskapet.

ÅRSBERETNING 2015

INNLEDNING

Den underliggende EBITDA i 2015 er totalt MNOK 2,2 bedre for konsernet som helhet i forhold til 2014, hensyntatt engangseffekter. Konsernet hadde i 2014 positive engangseffekter i segment Eiendom og Øvrige aktiviteter med hhv. MNOK 2,0 og MNOK 5,5.

VIRKSOMHET OG LOKALISERING

Selskapets formål er å drive skipsrederi og virksomhet innen industri, eiendom, handel samt hva hermed står i forbindelse, herunder deltakelse i andre selskaper og administrativ tjenesteyting. Selskapet ble stiftet i 1904 og har vært børsnotert siden 1917. Selskapets hovedkontor ligger på Borgestad i Skien kommune. Den operative virksomheten ledes fra hovedkontoret.

Borgestad ASA er i dag et investeringsselskap hvor eiendom og industri utgjør de to største og viktigste virksomhetsområdene med kjøpesentret Agora Bytom i Polen og ildfast industri i Borgestad Industries som de med størst betydning. Segmentfordelingen fremgår av note 4 til konsernregnskapet.

HOVEDTREKK 2015

I segment Ildfast ble driftsinntektene i 2015 MNOK 675,8 mot MNOK 659,3 i 2014, en økning på 2,5 prosent. Dette er segmentets høyeste omsetning noensinne. EBITDA for året ble MNOK 31,4 mot MNOK 29,3 i 2014. Borgestad har gjennom flere år arbeidet aktivt for å sikre konsernet en større del av verdikjeden innen det ildfaste markedet. I 2015 lyktes det konsernet å kjøpe majoriteten av aksjene i installasjonsselskapet AG-Port Oy i Finland. Det ble videre besluttet å investere i en ny produksjonsenhet for produksjon av masser i tilknytning til fabrikken i Bjuv. Konsernets kunder har behov for både ildfast stein og masser. Ved å introdusere et nytt masseprogram i det ildfaste markedet sikrer segment Ildfast ytterliggere en del av verdikjeden og markedet. Produksjonslinjen vil stå klar for produksjon fra september 2016 og konsernets nye masseprogram vil bli introdusert på markedet i løpet av 2. halvår 2016.

Segment Eiendom har en EBITDA i 2015 på MNOK 29,9 mot MNOK 31,7 i 2014. Det er i hovedsak Agora Bytom som bidrar til resultatsvekkelsen innen segment Eiendom.

I november 2015 var det fem år siden åpningen av Agora Bytom. Omtrent halvparten av leietagerne hadde fem års kontrakter og de fleste leietakerne signerte nye leiekontrakter. Samtidig ble konseptene som ikke har fungert tilfredsstillende

ikke fornyet. Resultatsvekkelsen i segment Eiendom i 2015 må i stor grad sees i sammenheng med fornyelsene av leiekontraktene i november 2015, og de engangskostnadene dette medførte.

I Agora Bytom er det nå 105 butikker. Omsetningen i senteret økte i 2015 med 2,8 prosent. Det arbeides kontinuerlig med å forbedre butikksammensetningen for å øke omsetning og besøkstall i senteret. Etterspørselen etter fritids - og underholdningstjenester vokser klart raskere enn moteartikler. Dette er en trend som har ytterliggere forsterket seg i Agora Bytom i 2015. Agora Bytom er i en god posisjon til å kapitalisere på denne trenden gjennom en sentral plassering i bykjernen, et variert tilbud av kafeer og restauranter, moderne treningssenter, danseskole og kino. Denne utvikling har vært, og vil fortsatt være, en sentral del av utleiestrategien.

Bokført egenkapitalandel per 31. desember 2015 var 30 prosent, tilsvarende MNOK 484,9 mot MNOK 474,1 per 31. desember 2014.

HITTIL I 2016

Den positive utviklingen fortsetter i Agora Bytom, hvor det hittil i 2016 rapporteres om økt omsetning i senteret. Segment Ildfast hadde en tilfredsstillende ordremasse ved inngangen til 2016, ca. 10 prosent høyere enn ved inngangen til 2015.

Borgestad ASA ble den 12. april 2016 enig med Bank Pekao S.A. om en refinansiering av det eksisterende låneengasjementet knyttet til kjøpesenteret Agora Bytom i Polen.

Etter refinansieringen vil låneengasjementet være på EUR 53,5 millioner, og forfalle senest 30. september 2021. De øvrige vilkår knyttet til det nye låneengasjementet vil i det vesentlige samsvare med vilkår under det eksisterende låneengasjementet med Bank Pekao S.A.

NØKKELTALL

– presentasjon av konsernets Årsregnskap

Konsernet avlegger regnskapet etter International Financial Reporting Standard (IFRS), regnskapsloven og øvrig gjeldende forskrifter som er nærmere beskrevet i noter til regnskapet.

Beløp i MNOK	2015	2014
Netto driftsinntekter	747,3	733,6
Driftskostnader	720,4	699,1
EBITDA	53,2	58,5
Driftsresultat (EBIT)	26,9	34,5
Netto finansposter	-42,7	-56,0
Årsresultat	-17,5	-23,8

FINANSIELL GJENNOMGANG

Resultatregnskapet

Borgestad-konsernet hadde en omsetning i 2015 på MNOK 747,3, noe som er en økning på MNOK 13,7 i forhold til 2014. Av økningen relaterer MNOK 16,5 seg til segment Ildfast, mens nedgangen kom i hovedsak fra segment Øvrige. Konsernet leverer et driftsresultat på MNOK 26,9 mot et driftsresultat på MNOK 34,5 i 2014. Nedgangen må sees i sammenheng med de engangseffekter segment Eiendom og Øvrige hadde i 2014 på totalt MNOK 7,5. Borgestad-konsernets resultat før skattekostnader i 2015 viste et underskudd på MNOK 15,8 mot et underskudd på MNOK 21,5 i 2014.

Segment Eiendom viser en svak nedgang i EBITDA fra MNOK 31,7 i 2014 til MNOK 29,9 i 2015. Resultatsvekkelsen i segment Eiendom i 2015 må i stor grad sees i sammenheng med fornyelsene av leiekontraktene som er foretatt i november 2015, og de engangskostnadene dette medførte.

Segment Ildfast hadde en omsetning på MNOK 675,8 og et driftsresultat på MNOK 21,6 i 2015, mot hhv. MNOK 659,3 og MNOK 20,2 i 2014. Etter oppkjøp av AG-Port i 2015 har segmentet opparbeidet større kontroll over verdikjeden. Det er store sesongsvingninger innen segmentet, som spesielt relateres til installasjonsvirksomheten. Marginbildet innen segment Ildfast er forbedret i 2015.

Kontantstrøm og investeringer

Konsernets kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter var negativ med MNOK 4,4 i 2015 mot positiv MNOK 1,6 i 2014. Kontantstrømmen fra investeringsaktiviteter var negativ med MNOK 17,2 i 2015 mot negativ med MNOK 4,1 i 2014, mens kontantstrømmen fra finansielle aktiviteter var MNOK 38,6 i 2015 mot MNOK 32,2 i 2014.

Som følge av dette ble kontantstrømmen gjennom året MNOK 17,0 i 2015 mot MNOK 29,7 i 2014.

Konsernets FoU aktivitet skjer i regi av Höganäs Bjuf AB og er forsterket i 2015. Det ble totalt kostnadsført MNOK 3,7 i konsernet i 2015, for 2014 var tilsvarende beløp MNOK 3,1.

Balanse og likviditet

Konsernet hadde per 31. desember 2015 en totalkapital på MNOK 1 619,1 mot MNOK 1 533,8 i 2014. Egenkapitalen utgjorde MNOK 484,9 per 31. desember 2015 mot MNOK 474,1 i 2014. Dette tilsvarer en egenkapitalandel på 30 prosent i 2015 mot 31 prosent i 2014.

Konsernets omløpsmidler beløp seg til MNOK 381,2 per 31. desember 2015 mot MNOK 354,3 i 2014, hvorav bankinnskudd og verdipapirer var på i alt MNOK 120,7 per 31. desember 2015 mot MNOK 104,0 i 2014.

Langsiktig gjeld utgjorde MNOK 366,3 per 31. desember 2015 mot MNOK 827,0 i 2014, mens kortsiktig gjeld utgjorde MNOK 767,8 per 31. desember 2015 mot MNOK 231,6 i 2014. Per 31. desember 2015 var konsernets arbeidskapital (omløpsmidler minus kortsiktig gjeld) negativ med MNOK 386,7 mot positiv med MNOK 122,7 per 31. desember 2014. Svekkelsen i arbeidskapital per 31. desember 2015 skyldes i hovedsak at hele den langsiktige finansieringen i Agora Bytom, MNOK 499,2, forfaller i andre kvartal 2016 og er reklassifisert til kortsiktig gjeld per 31. desember 2015. Dersom denne holdes utenfor så er arbeidskapitalen på samme nivå som i 2014. Styret ønsker i den forbindelse å henvise til avsnittet "Hittil i 2016", om refinansiering.

Gjennom investeringene i Agora Bytom og Borgestad Industries har konsernet en betydelig valutaeksponering, primært mot euro. Dette har gitt en positiv egenkapitaleffekt på MNOK 28,3 i 2015 som følge av en svekkelse av norske kroner mot euro fra 9,04 til 9,62.

Konsernet oppfyller alle avtalte betingelser i låneavtalene.

Finansiell risiko

En rekke faktorer vil kunne ha ugunstig innvirkning på Borgestad ASAs virksomhet og fremtidige verdiutvikling. Disse faktorene inkluderer finansiell risiko, herunder rente-, valuta- og kredittrisiko, risiko knyttet til driften, markedsmessig risiko, miljømessig og lovmessig risiko samt risiko knyttet til de enkelte prosjektene hvor konsernet har investeringer.

Konsernets største finansielle risiko er knyttet til Agora Bytom hvor konsernet har en netto egenkapitalinvestering som er eksponert mot svingninger i prisingen i det polske eiendomsmarkedet.

Med en egenkapitalandel på 30 prosent har Borgestadkonsernet tilstrekkelig egenkapital til å håndtere risiko.

Forutsetninger om fortsatt drift

Regnskapet er avlagt under forutsetning om fortsatt drift i henhold til regnskapsloven § 3-3 a i den norske regnskapsloven. Selskapet vil i den sammenheng vise til avsnittet "hittil i 2016" vedrørende refinansieringen av Agora Bytom.

Morselskapets regnskap og disponering av Årsresultatet

Morselskapet Borgestad ASA hadde i 2015 et ordinært resultat etter skattekostnader på MNOK 0 mot MNOK 9,3 i 2014. Selskapets egenkapital var per 31. desember 2015 MNOK 474,0.

Styret vil på generalforsamlingen 19. mai 2016 anbefale at det ikke utbetales utbytte for regnskapsåret 2015. Underskuddet på NOK 19 000 vil bli disponert på følgende måte:

Sum overføringer og disponeringer	NOK 19 000
Overført fra annen egenkapital	NOK 19 000

HELSE, MILJØ OG SIKKERHET

Arbeidsmiljøet i konsernet ansees å være tilfredsstillende. Selskapet har en målsetting om å gi utviklingsmuligheter for sine medarbeidere gjennom varierte og utviklende arbeidsoppgaver.

For konsernets ansatte utgjorde sykefraværet 1,5 prosent. Konsernet har registrert fire mindre arbeidsskader i 2015, der to av arbeidsskadene førte til fravær.

Borgestad ASA er innforstått med at konsernets virksomhet har konsekvenser for mennesker både i og utenfor selskapet. Selskapets strategiske forutsetninger er at virksomheten blir ledet på en slik måte at sosiale, miljømessige og etiske hensyn blir ivaretatt og integrert i virksomhetens aktiviteter.

Borgestad ASA erkjenner det ansvaret man har for å beskytte miljøet selskapet opererer i. For å oppnå dette er det svært viktig å minimalisere forurensningen fra virksomheten. Konsernets virksomhet følger nasjonale og internasjonale lover og regler.

LIKESTILLING

Konsernet har som mål å være en arbeidsplass der det råder likestilling mellom kvinner og menn. Konsernet har i sin policy innarbeidet bestemmelser som tar sikte på at det ikke forekommer forskjellsbehandling grunnet kjønn i saker som for eksempel lønn, avansement og rekruttering. Konsernet sysselsatte gjennomsnittlig 341 årsverk i 2015, Morselskapet hadde ved utgangen av 2015 3 ansatte, hvorav en kvinne. To (40 prosent) av styrets fem medlemmer er kvinner. Ledergruppen i konsernet består i dag av tre menn.

SAMFUNNSANSVAR

Konsernet har ingen retningslinjer for samfunnsansvar. Konsernet bidrar likevel til nærmiljøene der konsernet er lokalisert og det er naturlig. I 2015 har konsernet bidratt med økonomisk støtte til lokale idrettslag og foreninger både i Norge, Sverige og Polen.

Konsernet vil også i fremtiden støtte små og store samfunnsnyttige prosjekter der konsernets selskaper er lokalisert.

EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE

Selskapet arbeider kontinuerlig med problemstillingene knyttet til eierstyring og selskapsledelse. God eierstyring og selskapsledelse kjennetegnes ved hensiktsmessig og tydelig rolledeling mellom eiere, styret, og selskapets ledelse. Målet er å sikre et godt grunnlag for langsiktig vekst og verdiskapning. Samtlige interessenter bør kunne ha tillit til at virksomheten drives på en forsvarlig måte og at styrende organer er tilstrekkelig uavhengige for å kunne gjennomføre sine funksjoner.

Styret erkjenner selskapets ansvar i forhold til sikkerhet, trygghet, miljøet og samfunnet som helhet. Gjennom god eierstyring og selskapsledelse legges forholdene til rette for en kontrollert og lønnsom utvikling av selskapet. Borgestad ASA overholder lover, regler og interne retningslinjer som regulerer virksomheten.

På styremøtet 21. april 2016 behandlet styret i Borgestad ASA norsk standard for "Eierstyring og selskapsledelse" av 30. oktober 2014. Borgestad ASA følger de prinsipper for eierstyring som anbefales med unntak av punkt 6 om uavhengig ledelse

av generalforsamlingen som strider mot selskapets vedtekter. Også anbefalingens punkt 7 om at generalforsamlingen skal legge retningslinjer for valgkomiteens arbeid fravikes grunnet selskapets konsentrerte aksjonærstruktur. Styret ønsker ikke at noen få større aksjonærer skal kunne begrense valgkomiteens valgfrihet. Styret har en revisjonskomite med tre av styrets medlemmer.

Det har vært avholdt syv styremøter i selskapet i 2015 mot ni styremøter i 2014.

Styrets årlige redegjørelse for eierstyring og selskapsledelse finnes i årsrapporten på sidene 13–15.

AKSJONÆRINFORMASJON

Per 31. desember 2015 består aksjekapitalen av 3 393 310 aksjer, pålydende NOK 10,00 fordelt på 713 aksjonærer.

Av selskapets 3 393 310 aksjer eies 99,18 prosent av norske aksjonærer, mens 0,82 prosent eies av utenlandske statsborgere og selskaper. Det er inngått avtale med Norne Securities AS om markedspleie ("market making") for å sikre likviditet i aksjen.

Ved årsskiftet eide selskapet 20 515 egne aksjer.

Borgestad, 31. desember 2014 19. mars 2015

Jacob A. Møller Hilde Westlie Christen Knudsen

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud Styreleder Styremedlem Styremedlem

Styremedlem Styremedlem Adm.dir.

RESULTATREGNSKAP BORGESTAD ASA KONSERN

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2015	2014
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER
Driftsinntekter	(4)	729 464	714 580
Andre inntekter	(4,22)	17 798	19 061
Sum inntekter		747 262	733 641
Varekostnad	(4)	296 661	303 262
Lønn og sosiale kostnader	(4,14,15)	220 112	203 385
Andre driftskostnader	(4,14,15)	177 297	168 490
EBITDA		53 192	58 504
Avskrivninger	(11)	26 298	24 012
Driftsresultat		26 894	34 492
FINANSINNTEKTER OG KOSTNADER
Renteinntekter	(10)	283	647
Agio/disagio		547	-661
Rentekostnader	(10)	-43 674	-41 525
Øvrige finansinntekter/kostnader	(4,10)	-1 141	-15 775
Andel resultat i tilknyttet selskap	(13)	1 274	1 346
Netto finansposter		-42 711	-55 968
Ordinært resultat før skattekostnad		-15 816	-21 476
Skattekostnad	(8)	-1 645	-2 276
ÅRSRESULTAT		-17 461	-23 752
Minoritetens resultat av årsresultatet		7 057	2 475
Majoritetens resultat av årsresultatet		-24 518	-26 227
Ordinært og utvannet resultat per aksje (NOK)	(17)	-7,27	-7,78

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2015	2014
Oppstilling over totalresultat
Årsresultat		-17 461	-23 752
Valutaomregning konsoliderte selskaper		35 201	34 180
Skatt av valutaomregning på konsoliderte selskaper		-6 919	-5 801
Endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring	(10)	118	83
Skatt vedrørende virkelig verdi av kontantstrømsikring	(10)	-25	-18
Valutaomregning på nettoinvesteringer i tilknyttet selskap	(10,13)	881	347
Endring virkelig verdi av aksjer tilgjengelig for salg		-238	-45
Andre inntekter og kostnader som vil bli reklassifisert over resultat		29 018	28 746
Aktuarielle gevinster og tap på ytelsesbaserte pensjonsordninger	(9)	-1 965	-3 281
Skatteeffekt av aktuarielle gevinster og tap på ytelsesbaserte pensjonsordninger (9)		531	886
Andre inntekter og kostnader som ikke vil bli reklassifisert over resultat		-1 435	-2 395
Totalresultat		10 122	2 599
Minoritetens resultat av totalresultatet		7 436	2 661
Majoritetens resultat av totalresultatet		2 686	-62

BALANSE BORGESTAD ASA KONSERN

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	31.12.15	31.12.14
EIENDELER
Anleggsmidler
Immaterielle eiendeler
Utsatt skatt eiendel	(8)	20 081	25 664
Goodwill	(12)	88 477	81 373
Varige driftsmidler
Bygninger	(5,11)	63 909	64 039
Investeringseiendom	(5,11)	937 301	898 848
Driftsløsøre	(5,11)	60 755	42 481
Øvrige anleggsmidler
Andre fordringer	(10)	552	615
Fordring tilknyttet selskap	(10,13)	3 709	3 332
Aksjer	(10,16)	24 797	25 141
Andel i tilknyttede selskap	(13)	38 312	36 921
Sum anleggsmidler		1 237 894	1 178 414
Omløpsmidler
Varebeholdning	(20)	122 583	109 732
Fordringer
Kundefordringer	(10)	117 986	112 217
Andre fordringer	(15)	19 895	28 349
Investeringer
Aksjer	(10,16)	27 705	28 048
Kontanter og kontantekvivalenter
Bankinnskudd	(10,6)	93 014	75 994
Sum omløpsmidler		381 184	354 340
Sum eiendeler		1 619 078	1 532 754

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	31.12.15	31.12.14
EGENKAPITAL OG GJELD
Egenkapital
Aksjekapital	(19)	33 933	33 933
Egne aksjer		-205	-214
Overkurs		62 980	62 980
Sum innskutt egenkapital		96 708	96 699
Fond for verdiendringer		13 121	12 769
Omregningsdifferanser		85 527	58 296
Kontantstrømsikring		-55	-148
Annen egenkapital		265 899	290 725
Sum opptjent egenkapital		364 492	361 642
Minoritetsinteresser		23 719	15 784
Sum egenkapital		484 919	474 125
Langsiktig gjeld
Pensjonsforpliktelser	(9)	13 033	11 894
Utsatt skatt	(8)	3 706	2 880
Annen langsiktig gjeld	(22)	5 536	7 260
Pantegjeld langsiktig	(5,10)	47 420	510 257
Obligasjonslån	(5,10)	296 627	294 700
Sum langsiktig gjeld		366 322	826 991
Kortsiktig gjeld Pantegjeld	(5,10)	506 854	23 492
Kassekreditt	(5,10)	101 385	50 297
Leverandørgjeld	(10)	65 533	97 670
Betalbar skatt	(8)	1 336	161
Skyldige offentlige avgifter	(10)	22 440	16 225
Annen kortsiktig gjeld	(10,15)	70 287	43 793
Sum kortsiktig gjeld		767 835	231 638

Sum egenkapital og gjeld 1 619 078 1 532 754

Borgestad, 31. desember 2015 21. april 2016

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud

Styremedlem Styremedlem Adm.dir.

Styreleder Styremedlem Styremedlem

Jacob A. Møller Hilde Westlie Christen Knudsen

KONTANTSTRØMOPPSTILLING BORGESTAD ASA KONSERN

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2015	2014
Resultat før skattekostnad og minoritetsinteresser		-15 816	-21 476
Betalt skatt		-2 878	-2 708
Tilbakeført resultatposter aksjer		-3 086	5 005
Agio/disagio vedrørende investeringsaktiviteter		-547	661
Avskrivninger og nedskrivninger	(11)	26 298	24 012
Regnskapsmessig gevinst varige driftsmidler		-164	-1 451
Endring kortsiktige fordringer, gjeld og varer		-8 226	-2 435
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter		-4 420	1 608
Investering i varige driftsmidler og immaterielle eiendeler	(11)	-24 548	-15 297
Salg varige driftsmidler		6 318	3 349
Innbetaling vedrørende tilknyttet selskap	(13)	-	3 102
Salg og utbytte fra aksjer og øvrige verdipapirer		2 528	7 501
Utbetalinger ved kjøp av aksjer og øvrige verdipapirer		-1 451	-2 779
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter		-17 153	-4 124
Innbetaling av uhevet utbytte		117	-
Netto endring i finansiell gjeld	(5)	40 434	33 971
Kjøp og salg av egne aksjer		57	120
Utbetaling av utbytte		-2 015	-1 896
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter		38 593	32 195
Kontantstrøm gjennom året		17 020	29 679
Bank og kassebeholdning		75 994	46 315
Likviditetsbeholdning 01.01		75 994	46 315
Bank og kassebeholdning		93 014	75 994
Likviditetsbeholdning 31.12	(6)	93 014	75 994
Disponibel likviditet 31.12	(6)	142 397	144 494

OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL BORGESTAD ASA KONSERN

				Majoritetens egenkapital
(NOK 1 000)	Selskaps- kapital	Egne aksjer	Overkurs	Fond for verdi- endringer	Kontant- strøms- sikring	Annen valuta omregnings- reserve	Annen egen- kapital	Minoritets- interesse	Sum
Egenkapital 01.01.15	33 933	-214	62 980	12 769	-148	58 296	290 725	15 784	474 125
Årsresultat							-24 518	7 057	-17 461
Andre inntekter og kostnader				352	93	27 231	-472	379	27 583
Totale inntekter og kostnader i perioden	-	-	-	352	93	27 231	-24 990	7 436	10 122
Utbytte til minoritetsaksjonærer								-2 015	-2 015
Uhevet utbytte							117		117
Netto salg av egne aksjer		9					48		57
Kjøp av minoritetsinteresser								2 514	2 514
Egenkapital 31.12.15	33 933	-205	62 980	13 121	-55	85 527	265 900	23 719	484 919

	Majoritetens egenkapital
(NOK 1 000)	Selskaps- kapital	Egne aksjer	Overkurs	Fond for verdi- endringer	Kontant- strøms- sikring	Annen valuta omregnings- reserve	Annen egen- kapital	Minoritets- interesse	Sum
Egenkapital 01.01.14	33 933	-233	62 980	9 413	-213	29 954	322 449	14 716	472 999
Årsresultat							-26 227	2 475	-23 752
Andre inntekter og kostnader				3 356	65	28 342	-5 598	186	26 351
Totale inntekter og kostnader i perioden	-	-	-	3 356	65	28 342	-31 825	2 661	2 599
Utbytte til minoritetsaksjonærer								-1896	-1 896
Netto salg av egne aksjer		19					101		120
Kjøp av minoritetsinteresser								303	303
Egenkapital 31.12.14	33 933	-214	62 980	12 769	-148	58 296	290 725	15 784	474 125

NOTER BORGESTAD ASA KONSERN

Note 1	Generell informasjon	27
Note 2	Sammendrag av vesentlige regnskapsprinsipper	27
Note 3	Vesentlige hendelser i 2015 og hendelser etter balansedagen	35
Note 4	Segmentrapportering	35
Note 5	Rentebærende lån, garantiforpliktelser og pantestillelser	39
Note 6	Bankinnskudd og likviditet	41
Note 7	Datterselskaper og nærstående parter	41
Note 8	Skattekostnad	44
Note 9	Pensjoner	45
Note 10	Finansielle derivater og risikostyring	47
Note 11	Varige driftsmidler, immaterielle eiendeler og investeringseiendommer	55
Note 12	Goodwill	57
	Note 13 Investeringer i tilknyttede selskap	59
Note 14	Godtgjørelser	62
Note 15	Spesifikasjoner	64
Note 16	Aksjer	65
Note 17	Resultat per aksje	66
Note 18	Utbytte	66
Note 19	Informasjon om aksjekapital og egne aksjer	67
Note 20	Varebeholdning	68
Note 21	Garantiforpliktelser	68
Note 22	Betingede forpliktelser og andre forpliktelser	69

NOTE 1 GENERELL INFORMASJON

Borgestad ASA er et tradisjonsrikt selskap notert på Oslo Børs.

Borgestad ASA er et allmennaksjeselskap registrert og hjemmehørende i Norge. Kontoradressen er Borgestad, Gunnar Knudsensvei 144, 3712 Skien, Norge.

Konsernregnskapet per 31. desember 2015 er godkjent av selskapets styre den 21. april 2016 og vil bli presentert for godkjenning på ordinær generalforsamling den 19. mai 2016.

NOTE 2 SAMMENDRAG AV VESENTLIGE REGNSKAPSPRINSIPPER

GRUNNLAGET FOR REGNSKAPSUTARBEIDELSEN

Det konsoliderte regnskapet er utarbeidet til historisk kost, med unntak av finansielle instrumenter og tilgjengelig for salg investeringer som er målt til markedsverdi. Konsernregnskapet er presentert i norske kroner (NOK) og alle verdier er avrundet til nærmeste tusen hvis ikke annet er opplyst.

Resultatregnskapet er presentert etter art for inntekter og kostnader.

REGNSKAPSPRINSIPPER

Konsernregnskapet til Borgestad ASA og dets heleide og kontrollerte datterselskaper (konsernet), er utarbeidet i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som er vedtatt av EU. Videre er konsernregnskapet også avgitt i samsvar med tilleggskravene gitt i norsk regnskapslov.

ENDRINGER I REGNSKAPSPRINSIPPER

Det er ingen endringer i eller nye standarder og fortolkninger med virkning fra regnskapsåret 2015 som har hatt vesentlig betydning.

Konsernet har valgt ikke å implementere noen av de standarder og endringer som har et senere ikrafttredelsestidspunkt enn 2015. Se for øvrig mer detaljerte opplysninger i siste avsnittet i denne noten.

KONSOLIDERINGSPRINSIPPER Datterselskaper

Datterselskaper er alle selskaper hvor konsernet har kontroll over selskapet. Kontroll oppnås normalt når konsernet eier, enten direkte eller indirekte, mer enn 50 prosent av de stemmeberettigede aksjer i selskapet og at konsernet er i stand til å utøve faktisk kontroll over selskapet. Selskapene inngår i

konsernregnskapene fra det tidspunkt konsernet erverver kontroll over selskapet. På tilsvarende måte utelates selskapet fra konsernregnskapet når kontrollen over selskapet er opphørt.

Oppkjøpsmetoden er anvendt ved regnskapsføring av oppkjøpte enheter. Oppkjøpsmetoden innebærer at kostpris fordeles på ervervede eiendeler og forpliktelser i henhold til deres markedsverdi på oppkjøpstidspunktet. Kostpris utover identifiserte eiendeler og forpliktelser til markedsverdier regnskapsføres som goodwill. IFRS 3 tillater to alternative metoder for regnskapsføring av goodwill og minoritetsinteresser. Ved konsernets oppkjøp i 2015 er minoritetsinteressene presentert til virkelig verdi, inkl goodwill.

Minoritetsinteresser er den del av resultatet og egenkapitalen i datterselskap som ikke eies av konsernet. Eventuelle minoritetsinteresser vises separat i resultatregnskapet og under egenkapitalen i konsernregnskapet.

Transaksjoner mellom konsernselskaper, interne mellomregninger og urealiserte konserngevinster elimineres i konsernregnskapet. Urealiserte tap elimineres også med mindre transaksjonen tydelig viser at den overdratte eiendel har en redusert verdi. Regnskapsprinsipper som er benyttet av datterselskaper har blitt endret hvor dette har vært nødvendig for å sikre en enhetlig regnskapspraksis i konsernet.

Tilknyttede selskap

Tilknyttede selskap er enheter hvor konsernet har betydelig innflytelse, men ikke kontroll (normalt ved eierandel mellom 20 og 50 prosent), over den finansielle og operasjonelle styringen.

Konsernregnskapet inkluderer konsernets andel av resultat fra tilknyttede selskaper regnskapsført etter egenkapitalmetoden

fra det tidspunktet betydelig innflytelse oppnås og inntil slik innflytelse opphører. Ved objektive indikasjoner på verdifall må gjenvinnbart beløp estimeres. Eventuelle verdifall innregnes dersom balanseført verdi er høyere enn gjenvinnbart beløp. Urealiserte gevinster knyttet til transaksjoner mellom konsernet og dets tilknyttede selskaper elimineres i forhold til konsernets eierandel i det tilknyttede selskap. Likeledes elimineres urealiserte tap med mindre transaksjonen tydelig viser at den overdratte eiendelen har en redusert verdi. Regnskapsprinsipper som er benyttet av tilknyttede selskaper har blitt endret hvor dette har vært nødvendig for å sikre en enhetlig regnskapspraksis i konsernet.

VIRKSOMHETSSAMMENSLUTNINGER OG GOODWILL Goodwill

Ved kjøp av en virksomhet vurderes alle overtatte eiendeler og forpliktelser for klassifisering og tilordning i samsvar med kontraktbetingelser, økonomiske omstendigheter og relevante forhold på oppkjøpstidspunktet. Forskjellen mellom vederlaget ved oppkjøp og virkelig verdi av netto identifiserbare eiendeler og forpliktelser på oppkjøpstidspunktet klassifiseres som goodwill. Ved investering i tilknyttede selskaper er goodwill inkludert i investeringens balanseførte verdi.

Goodwill føres i balansen til anskaffelseskost, fratrukket eventuelle akkumulerte nedskrivninger. Goodwill avskrives ikke, men testes minst årlig for verdifall. I forbindelse med dette allokeres goodwill til kontantstrømgenererende enheter eller grupper av kontantstrømgenererende enheter som forventes å ha fordel av synergieffekter av virksomhetssammenslutningen.

VALUTA

Funksjonell valuta og presentasjonsvaluta

Konsernregnskapet presenteres i norske kroner (NOK). Transaksjoner som foretas av de respektive konsernselskaper registreres i den valuta som er alminnelig anvendt i det økonomiske miljø hvor enhetene opererer (funksjonell valuta).

Transaksjoner og balanseposter i valuta

Transaksjoner i utenlandsk valuta blir omregnet til gjennomsnittlig årlig valutakurs, som er en god tilnærming til å bruke transaksjonsdagens kurs. Valutagevinster og tap som oppstår som følge av endringer i valutakursene mellom transaksjonstidspunktet og betalingstidspunktet og som skyldes omregning av pengeposter i utenlandsk valuta til valutakurser ved balansedagens slutt, regnskapsføres i resultatregnskapet med unntak av omregningsdifferanser som knytter seg til konsernets nettoinvestering i en utenlandsk enhet. Disse omregningsdifferansene er ført via oppstilling av totalresultat mot egenkapitalen. Fordringer på utenlandske enheter inngår som en del av nettoinvesteringen i de tilfeller oppgjør av fordringen verken er planlagt eller sannsynlig i overskuelig framtid. Ved fremtidig salg av utenlandsk enhet med funksjonell valuta forskjellig fra konsernets presentasjonsvaluta, vil samtlige akkumulerte omregningsdifferanser knyttet til enheten inngå i beregning av gevinst eller tap.

Ikke-monetære eiendeler og gjeld i utenlandsk valuta som er regnskapsført til historisk kost, inkluderes basert på valutakursene på transaksjonstidspunktet.

Konsolidering

Regnskapene for alle enheter i konsernet som benytter funksjonell valuta som avviker fra konsernets presentasjonsvaluta omregnes til konsernets presentasjonsvaluta som følger:

• 1. Eiendeler og gjeld omregnes til sluttkurser på balansedagen;
• 1. Inntekter og kostnader omregnes til årlig gjennomsnittskurs; og
• 1. Alle omregningsdifferanser vises på separat linje som en del av oppstilling av totalresultat.

PRINSIPPER FOR INNTEKTSFØRING

Inntekt regnskapsførers når det er sannsynlig at transaksjoner vil generere fremtidige økonomiske fordeler som vil tilflyte selskapet og beløpets størrelse kan estimeres pålitelig. Salgsinntekter er presentert fratrukket merverdiavgift og rabatter. Inntektsføring ved salg av varer skjer ved levering. Tjenester inntektsføres når tjenesten ytes. Innen eiendom blir leieinntekter (etter fradrag for totale kostnader knyttet til incentiver til leietakere) inntektsført lineært over leieperioden.

For segmentet Ildfast består inntekter i hovedsak av leveranser av ildfaste materialer eller andre varer til ulike typer kunder, men også noe installasjonsservice. Inntekter fra salg av disse varene resultatføres når levering har funnet sted og det vesentligste av risiko og avkastning er overført. Installasjonsserviceog vedlikeholdsprosjekter har relativ kort varighet og inntektsføres i takt med fremdrift.

Gevinster ved avhendelse av varige driftsmidler, investeringseiendommer og utviklingsprosjekter blir presentert som annen inntekt. Verdistigning på investeringseiendommer regnskapsføres først ved helt eller delvis salg. Renteinntekter regnskapsføres når de er opptjent etter effektiv rentemetode, mens utbytte inntektsføres når det er godkjent av generalforsamlingen.

Gevinst og tap ved salg på aksjer og andeler som er regnskapsført som tilgjengelig for salg beregnes som forskjellen mellom kostpris for aksjen eller andelen, og salgsverdi. Eventuelle mereller mindreverdier som er ført midlertidig mot egenkapitalen blir samtidig reversert.

KLASSIFISERING AV POSTER I BALANSEN

Omløpsmidler og kortsiktig gjeld omfatter poster som forfaller til betaling innen ett år etter balansetidspunktet, samt poster som knytter seg til varekretsløpet hvis dette er senere. Den kortsiktige del av langsiktig gjeld er klassifisert som kortsiktig gjeld. Finansielt motiverte investeringer som konsernet forventer å realisere innen ett år etter balansetidspunktet klassifiseres som omløpsmidler, andre eiendeler klassifiseres som anleggsmidler.

SEGMENTRAPPORTERING

Operative segmenter blir rapportert i samsvar med det ledelsen benytter internt for å evaluere segmentenes resultater og for å bestemme hvordan ressurser skal allokeres til segmentene.

Virksomhetsområdene utgjør basisen for den primære segmentrapporteringen. Konsernet har tre virksomhetsområder; Eiendom, Ildfast, og Øvrig virksomhet. Transaksjoner mellom virksomhetsområder skjer til markedspriser og elimineres i konsernregnskapet.

FORDRINGER

Kundefordringer måles til pålydende verdi fratrukket avsetninger for mulige tap. Balanseført verdi antas å tilsvare fordringenes virkelige markedsverdi. Konsernet gjennomgår regelmessig utestående fordringer og utarbeider for hver rapporteringsperiode estimater for uerholdelige fordringer som danner grunnlag for de regnskapsmessige avsetninger. Avsetningen baseres på fordringens alder, opplysninger om kundens finansielle situasjon og annen relevant informasjon.

VARIGE DRIFTSMIDLER

Varige driftsmidler oppføres i balansen til historisk anskaffelseskost fratrukket akkumulerte av- og nedskrivninger. Avskrivninger er beregnet ved bruk av lineær metode basert på antatt brukstid og restverdi ved utløp av brukstiden. Avskrivningsperiode og -metode blir årlig vurdert for å sikre at metoden og perioden som brukes samsvarer med de økonomiske realiteter til anleggsmiddelet. Tilsvarende gjelder for restverdi.

Påkostninger tillegges varige driftsmidlet dersom det er sannsynlig at disse gir fremtidig verdi, og utgiften kan måles pålitelig. Andre utgifter til reparasjon og vedlikehold resultatføres i den perioden de påløper.

INVESTERINGSEIENDOMMER

Konsernet besitter både investeringseiendommer og bygg anskaffet for eget bruk. Eiendommer som er anskaffet med formål å leie ut til leietagere utenfor konsernet, og som er anskaffet for å oppnå langsiktig avkastning på leieinntekter eller for å oppnå verdistigning, eller begge deler, er klassifisert som investeringseiendommer. Leietakere som er tilknyttede selskaper blir i denne sammenheng ansett å være leietagere utenfor konsernet.

Kombinerte bygg klassifiseres dels som investeringseiendom og dels som egne bygg dersom bygget kan seksjoneres og seksjonene kan selges hver for seg. Dersom bygget ikke kan deles opp, klassifiseres bygget som bygg til eget bruk, med mindre eget bruk utgjør en uvesentlig andel av eiendommen.

Konsernets investeringseiendommer er oppført til anskaffelseskost, fratrukket akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger. Anskaffelseskost inkluderer transaksjonskostnader ved kjøp, og designkostnader, direkte lønnskostnader, låneutgifter, andre direkte kostnader og relaterte faste kostnader ved bygging eller utvikling. Påkostninger tillegges investeringseiendommen dersom det er sannsynlig at disse gir fremtidig verdi, og utgiften kan måles pålitelig. Andre utgifter til reparasjon og vedlikehold resultatføres i den perioden de påløper. Investeringseiendommene blir avskrevet lineært over forventet levetid.

Investeringseiendommer i konsernselskapene er presentert på egen linje i balansen. Investeringseiendommer i tilknyttede selskaper er presentert etter egenkapitalmetoden, slik at verdien av disse eiendommene inngår i verdien av nettoinvesteringene. Investeringseiendom i tilknyttede selskaper er likevel spesifisert i note som omtaler konsernets investeringseiendommer.

FINANSIELLE INSTRUMENTER

Finansielle eiendeler og gjeld innenfor virkeområdet til IAS 39 klassifiseres i følgende aktuelle kategorier for konsernet:

• i. virkelig verdi med verdiendringer over resultatet (holdt for handelsformål)
• ii. utlån og fordringer (kun eiendeler)
• iii. tilgjengelig for salg, virkelig verdi endringer over utvidet resultat, (kun eiendeler)
• iv. andre forpliktelser (kun gjeld)

Finansielle instrumenter som holdes i første rekke med formål om å selge eller kjøpe tilbake på kort sikt, er klassifisert som holdt for handelsformål.

Finansielle eiendeler med faste eller bestembare kontantstrømmer som ikke er notert i et aktivt marked er klassifisert som utlån og fordringer, med unntak av instrumenter som konsernet har utpekt som tilgjengelig for salg. Alle andre finansielle eiendeler er klassifisert som tilgjengelig for salg. Finansielle forpliktelser er klassifisert som andre forpliktelser.

Finansielle instrumenter klassifisert som tilgjengelig for salg presenteres som anleggsmidler bortsett fra i de tilfelle ledelsen har bestemt å avhende instrumentet innen 12 måneder fra balansedagen. Virkelig verdi endringer føres over utvidet resultat.

Utlån og fordringer og andre forpliktelser regnskapsføres til amortisert kost. Finansielle instrumenter klassifisert som tilgjengelig for salg er regnskapsført til virkelig verdi, som observert i markedet på balansedagen, uten fradrag for kostnader knyttet til salg.

REGNSKAPSFØRING AV DERIVATER OG SIKRINGSTRANSAKSJONER

Ved første gangs regnskapsføring føres derivater til virkelig verdi. Deretter revalueres posten til virkelig verdi ved hver regnskapsavleggelse. Alle konsernets derivater er inngått og øremerket med sikring som formål og er regnskapsført som sikringsinstrumenter.

På det tidspunkt det inngås en derivatavtale, definerer konsernet derivater som sikring av virkelig verdi av en regnskapspost eller sikring av en forventet transaksjon eller inngått forpliktelse (sikring av kontantstrømmer). Endringer i den virkelige verdi av derivater som er definert som og som tilfredsstiller kravene til sikring av virkelig verdi resultatføres sammen med endringer i virkelig verdi av sikringsobjektet.

Endringer i den virkelige verdien av derivater som er definert som og som tilfredsstiller kravene til sikring av kontantstrømmer, regnskapsføres mot egenkapitalen over andre inntekter og kostnader. Egenkapital posteringer reverseres og regnskapsføres som en inntekt eller kostnadselement i den periode den sikrede forpliktelse eller forventede transaksjon påvirker resultatregnskapet.

NEDSKRIVING AV EIENDELER Nedskrivning av varige driftsmidler

På balansedagen vurderer Borgestad om det foreligger objektive nedskrivningsindikatorer for varige driftsmidler, inklusive investeringseiendommer. Dersom det foreligger nedskrivningsindikator, beregnes gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av eiendelens netto salgspris og dets bruksverdi for selskapet. Bruksverdi beregnes basert på en diskontering av forventede fremtidige kontantstrømmer fra eiendelen. Når det er antatt at eiendelens verdi er lavere enn balanseført verdi, nedskrives denne til gjenvinnbart beløp.

Nedskrivning bokført i tidligere perioder reverseres kun hvis det foreligger endringer i de estimater som benyttes for å fastslå gjenvinnbart beløp. Reverseringsbeløpet kan imidlertid kun være så stort at balanseført verdi etter tilbakeføringen maksimalt tilsvarer den verdi som eiendelen ville vært registrert til hvis nedskrivning ikke hadde vært foretatt tidligere. Slike reverseringer resultatføres.

Nedskrivning av finansielle eiendeler

Finansielle eiendeler vurdert til amortisert kost nedskrives når det ut fra objektive bevis er sannsynlig at eiendelens kontantstrømmer har blitt påvirket i negativ retning av en eller flere begivenheter som har inntrådt etter førstegangs regnskapsføring av eiendelen. Nedskrivningsbeløpet resultatføres. Dersom årsaken til nedskrivningen i en senere periode bortfaller, og bortfallet kan knyttes objektivt til en hendelse som skjer etter at verdifallet er rapportert, reverseres den tidligere nedskrivningen. Reversering av tidligere nedskrivning presenteres som finansinntekt.

Finansielle eiendeler klassifisert som tilgjengelig for salg nedskrives når det er objektive indikasjoner på at verdien av eiendelen har falt vesentlig eller over lengre periode. Det akkumulerte tapet som er innregnet direkte i egenkapitalen (differansen mellom anskaffelseskost og løpende virkelig verdi fratrukket nedskrivning som tidligere er innregnet i resultatet og eventuelle amortiseringsbeløp) fjernes fra egenkapitalen og inngår i resultatet. Dersom den virkelige verdien av et egenkapitalinstrument klassifisert som tilgjengelig for salg øker i en senere periode, vil ikke nedskrivningen reverseres over resultatet, men føres direkte mot egenkapitalen.

AVSETNINGER

Avsetninger regnskapsføres når konsernet har en faktisk forpliktelse (rettslig eller antatt) som en følge av hendelser som har skjedd og det er sannsynlig at det vil skje et økonomisk oppgjør som følge av forpliktelsen, og at beløpets størrelse kan måles pålitelig.

BETINGEDE FORPLIKTELSER OG EIENDELER

Betingede forpliktelser er ikke regnskapsført i årsregnskapet. Det er opplyst om betingede forpliktelser med unntak for betingede forpliktelser hvor sannsynligheten for fremtidige utgående kontantstrømmer anses som svært lav.

En betinget eiendel er ikke regnskapsført i årsregnskapet, men opplyst om i de tilfelle det foreligger en viss sannsynlighet for at en fordel vil tilflyte konsernet.

LÅN

Innlån blir regnskapsført til amortisert kost ved bruk av effektiv rente metode. Ikke amortiserte transaksjons-kostnader føres mot lånekonto i balansen og amortiseringskostnadene reflekteres i resultatregnskapet som rentekostnader. Eventuelle gevinster og tap resultatføres først ved innløsning av forpliktelsen.

Låneutgifter

Låneutgifter resultatføres når lånekostnaden oppstår. Lånekostnader balanseføres i den grad disse er direkte relatert til tilvirking av et anleggsmiddel. Balanseføring av lånekostnadene gjøres frem til det tidspunkt anleggsmiddelet er klart for bruk.

LEIEAVTALER

Konsernet skiller mellom konsernet som leietaker og utleier, samt finansielle og operasjonelle leieavtaler. Konsernet har operasjonelle leieavtaler for utleie av eiendommer som inngår i husleieinntektene. De fleste av disse leieavtalene i konsernselskapene er kortsiktige. Utover disse utleieavtalene har konsernet ingen vesentlige operasjonelle eller finansielle leieavtaler.

Konsernet som leietaker

Operasjonelle leieavtaler

Leieavtaler hvor det vesentligste av risiko og avkastning som er forbundet med eierskap av eiendelen ikke er overført klassifiseres som operasjonelle leieavtaler. Leiebetalinger klassifiseres som driftskostnad og resultatføres lineært over kontraktsperioden.

Konsernet som utleier

Operasjonelle leieavtaler

Konsernet presenterer eiendeler som er utleid som anleggsmidler i balansen. Leieinntekten inntektsføres lineært over leieperioden. Direkte kostnader pådratt for å etablere den operasjonelle leieavtalen er tillagt den utleide eiendelens balanseførte verdi, og blir kostnadsført i leieperioden på samme grunnlag som leieinntekten.

KONTANTER OG KONTANTEKVIVALENTER

Kontanter og kontantekvivalenter inkluderer kassebeholdninger og bankinnskudd. Kontanter og kontantekvivalenter bokføres til nominelle verdier i balansen. Bundne midler er inkludert i kontanter og kontantekvivalenter.

BUNDNE MIDLER

Bundne midler inkluderer midler innestående på separate konsernbank konti, og som vil bli benyttet til å dekke påløpte renter ved obligasjonslånet og påløpte skatteforpliktelser.

VARELAGER

Varelager regnskapsføres til det laveste av anskaffelseskost og netto salgspris. Netto salgspris er estimert salgspris ved ordinær drift fratrukket estimerte utgifter til ferdigstillelse, markedsføring og distribusjon. Anskaffelseskost tilordnes ved bruk av FIFO metoden og inkluderer utgifter påløpt ved anskaffelse av varene og kostnader for å bringe varene til nåværende tilstand og plassering. Egenproduserte varer inkluderer variable og faste kostnader som kan allokeres basert på normal kapasitetsutnyttelse.

FORSKNING OG UTVIKLING

Utgifter knyttet til forskningsaktiviteter resultatføres når de påløper. Utgifter knyttet til utviklingsaktiviteter blir balanseført i den grad produktet eller prosessen er teknisk og kommersielt gjennomførbar og konsernet har tilstrekkelig ressurser til å ferdigstille utviklingen. I denne regnskapsperioden har konsernet ingen utviklingsaktiviteter som tilfredsstiller kriteriene for balanseføring.

UTBYTTE

Utbytte som foreslås av styret bokføres som en forpliktelse i regnskapet først når det er godkjent av aksjonærene i generalforsamling.

EGNE AKSJER

Borgestad ASAs beholdning av egne aksjer er ført opp til pålydende verdi til fradrag under annen innskutt kapital. Forskjellen mellom pålydende verdi og anskaffelseskost er ført til fradrag under annen egenkapital.

RESULTAT PER AKSJE

Resultat per aksje beregnes ved å dividere resultatet på et veid gjennomsnittlig antall utestående aksjer i rapporteringsperioden. Tilbakekjøp av ordinære aksjer i perioden vektes ut ifra den periode de var utestående. Utvannet resultat per aksje beregnes ved å benytte konsernets resultat, dividert med gjennomsnittlig antall utestående aksjer som veies over den aktuelle periode og de aksjer som potensielt kan konverteres. Det forefinnes ingen konverteringsrett eller utestående aksjer i konsernet per 31. desember 2015 og 2014. Utvannet resultat per aksje samsvarer derfor med resultat per aksje.

SKATT

Skattekostnad består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt forpliktelse og utsatt skatt eiendel er beregnet på alle forskjeller mellom regnskapsmessig og skattemessig verdi på eiendeler og gjeld med unntak av:

• • midlertidig forskjell knyttet til goodwill som ikke er skattemessig fradragsberettiget
• • midlertidige forskjeller relatert til investeringer i datter- selskaper eller tilknyttede selskaper dersom konsernet kontrollerer tidspunktet for når de midlertidige forskjellene vil bli reversert og det ikke er antatt å skje i overskuelig fremtid.

Eiendel ved utsatt skatt er balanseført når det er sannsynlig at selskapet vil ha tilstrekkelige skattemessige overskudd i senere perioder til å nyttiggjøre skattefordelen. Balanseføring av utsatt skatt eiendel er underlagt relativt strenge krav med hensyn til sannsynlighet for faktisk fremtidig utnyttelse. Regnskapsføringen av denne er derfor basert på omfattende vurderinger. Eventuelle endringer i estimatet inngår i skattekostnaden for året.

Eiendel og forpliktelse ved utsatt skatt er målt basert på forventet fremtidig skattesats til de selskapene i konsernet hvor det har oppstått midlertidige forskjeller. Utsatt skatt presenteres netto når det er en juridisk rett til motregning av betalbar skatt mot skattefordeler innenfor det samme skattesystemet, og konsernet forventes å gjennomføre nettooppgjør.

Betalbar skatt og utsatt skatt er regnskapsført direkte mot egenkapitalen i den grad skattepostene relaterer seg til egenkapitaltransaksjoner.

NÆRSTÅENDE PARTER

Parter anses å være nærstående hvis en part har mulighet til direkte eller indirekte å kontrollere den annen part eller har betydelig påvirkningsmulighet ovenfor den annen part med hensyn til finansielle og driftsmessige beslutninger. Parter er også nærstående hvis de er underlagt felles kontroll eller er under felles betydelig påvirkning. Alle transaksjoner mellom nærstående parter er basert på prinsippet om armlengdes avstand (antatt markedsverdi).

BRUK AV ESTIMATER OG SKJØNNSMESSIGE VURDERINGER

Utarbeidelse av konsernets regnskap medfører at ledelsen gjør estimater og skjønnsmessige vurderinger. Dette vil derfor påvirke regnskapsførte beløp som rapporteres i finansregnskapet og de medfølgende noter. Ledelsen baserer sine estimater og vurderinger på tidligere erfaringer og på ulike andre faktorer som er antatt å være rimelige og fornuftige forholdene tatt i betraktning.

Fremtidige hendelser kan medføre at estimatene endrer seg. Estimater og de underliggende forutsetningene vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater regnskapsføres i den perioden endringene oppstår. Hvis endringene også gjelder fremtidige perioder fordeles effekten over inneværende og fremtidige perioder.

Områdene med størst risiko for vesentlige endringer er verdien av investeringer i tilknyttede selskaper og aksjer. Estimater og forutsetninger er nærmere omtalt nedenfor, samt i de ulike notene til årsregnskapet.

Hovedområdene for vurderinger og tilhørende estimatusikkerhet på balansetidspunktet er angitt og redegjort for nedenfor:

Varige driftsmidler og investeringseiendommer

Konsernet gjennomfører nedskrivningsvurderinger ved indikasjon på verdifall. Gjenvinnbart beløp fra kontantstrømgenererende enheter beregnes av neddiskonterte fremtidige kontantstrømmer.

Ved beregning av avskrivninger for driftsmidlene, er den økonomiske brukstiden som legges til grunn, basert på estimater. Estimatet er basert på lang historie og erfaring med henholdsvis produksjon av ildfaste elementer og drift av fast eiendom, noe som medfører lavere estimatusikkerhet.

For produksjonsutstyr kan store skift i markedet føre til behov for endret produksjonsspekter og dermed endring i deler av produksjonsapparatet. Dette kan føre til endrede estimater i levetid for eksisterende maskiner. Likeledes vil den teknologiske utviklingen kunne føre til endringer ved at noe produksjonsutstyr vil kunne bli kassert, mens annet utstyr kan få vesentlig forlenget sin levetid med mindre tilpasninger til ny teknologi.

Konsernets investeringseiendommer er regnskapsført til kostmetoden med årlige avskrivninger. Dette skal i utgangspunktet redusere risiko for verdifall utover balanseført verdi. Flere av eiendommene er imidlertid anskaffet i løpet av de siste årene og vil nødvendigvis ha større risiko for verdifall. Dette gjelder i hovedsak kjøpesenteret i datterselskapet Agora Bytom Sp. z o.o. hvor konsernets anskaffelseskost ved konsernetableringen er basert på virkelig verdi per 01.01.13.

Virkelig verdi på aksjer og øvrige finansielle instrumenter Virkelig verdi på finansielle instrumenter som ikke handles i et aktivt marked fastsettes ved å benytte ulike verdsettelsesteknikker. Konsernet vurderer og velger metoder og forutsetninger som så langt som mulig er basert på markedsforholdene på balansedagen. Ved verdsettelse av finansielle instrumenter hvor observerbare markedsdata ikke er tilgjengelig, vil konsernet gjøre antagelser om hva markedet vil legge til grunn ved verdsettelse av tilsvarende finansielle instrumenter.

Eiendel ved utsatt skatt

Eiendel ved utsatt skatt innregnes som en eiendel i den utstrekning det er sannsynlig at konsernet vil ha tilstrekkelig med fremtidige skattemessige overskudd til å nyttiggjøre skattefordelen av de ubenyttede skattemessige underskudd, midlertidige forskjeller og ubenyttede skattekreditter. Omfattende vurderinger må gjøres for å fastsette beløpet som kan innregnes som eiendel. Balanseverdien av eiendelen gjennomgås på hver balansedato og reduseres i den grad konsernet ikke lenger kan nyttiggjøre fordelen.

Fremtidige hendelser og endringer i rammebetingelser kan medføre at estimater og forutsetninger må endres. Nye uttalelser og tolkninger av standarder kan også medføre at valg av prinsipper og presentasjon vil bli endret. Slike endringer vil bli regnskapsført når nye estimater blir utarbeidet og nye krav til presentasjon eventuelt foreligger. Disse forholdene er omtalt i både prinsippbeskrivelse og noter.

			Balanseført verdi
Regnskapspost	Note	Estimat/forutsetninger	31.12.2015 TNOK
Varige driftsmidler og	11	Gjenvinnbart beløp for nedskrivningsvurdering og estimering	1 061 965
investeringseiendommer		av gjenværende brukstid og utrangeringsverdi
Aksjer og øvrige finansielle	10 og 16	Virkelig verdi	52 502
instrumenter
Eiendel ved utsatt skatt	8	Bedømmelse av evnen til å utnytte skatteposisjoner i fremtiden	20 081

VEDTATTE IFRS-ER OG IFRIC-ER MED FREMTIDIG IKRAFTTREDELSESTIDSPUNKT

IFRS 9 Financial instruments / Finansielle instrumenter (uoffisiell norsk oversettelse)

I juli 2014 publiserte IASB det siste delprosjektet i IFRS 9 og standarden er nå ferdigstilt IFRS 9 innebærer endringer knyttet til klassifisering og måling, sikringsbokføring og nedskrivning.

IFRS 9 vil erstatte IAS 39 Finansielle Instrumenter – innregning og måling. De delene av IAS 39 som ikke er endret som ledd i dette prosjektet er overført og tatt inn i IFRS 9. Staandarden er foreløpig ikke godkjent av EU. For regnskapspliktige utenfor EU/EØS vil endringen gjelde med virkningstidspunkt for regnskapsår som begynner 1. januar 2018. Konsernet har evaluert effektene og mener endringene ikke vil få vesentlige konsekvenser.

IFRS 15 Inntekter fra kundekontrakter

(uoffisiell norsk oversettelse)

IASB og FASB har gitt ut en ny, felles standard for inntektsføring, IFRS 15. Standarden erstatter alle eksisterende standarder og fortolkninger for inntektsføring. Kjerneprinsippet i IFRS 15 er at inntekter innregnes for å reflektere overføringen av avtalte varer eller tjenester til kunder, og da til et beløp som gjenspeiler vederlaget selskapet forventer å ha rett til i bytte for disse varene eller tjenestene. Standarden gjelder for alle inntektskontrakter og inneholder en modell for innregning og måling av salg av enkelte ikke-finansielle eiendeler (eks. salg av eiendom, anlegg og utstyr). Standarden er foreløpig ikke godkjent av EU. For regnskapspliktige utenfor EU/EØS, vil standarden gjelde med virkning fra regnskapsår som starter 1. januar 2018. Konsernet har evaluert effektene og mener endringene ikke vil få vesentlige konsekvenser.

IFRS 16 Leases / Leiekontrakter

(uoffisiell norsk oversettelse)

IFRS 16 Leases erstatter eksisterende IFRS-standard for leieavtaler, IAS 17 Leieavtaler. IFRS 16 angir prinsipper for innregning, måling, presentasjon og opplysninger om leieavtaler for begge parter i en leieavtale, dvs. kunden (leietager) og tilbyder (utleier). Den nye standarden krever at leietager innregner eiendeler og forpliktelser for de fleste leieavtaler, noe som er en vesentlig endring fra dagens prinsipper. For utleier viderefører IFRS 16 i det alt vesentlige eksisterende prinsipper i IAS 17. I tråd med dette skal en utleier fortsette å klassifisere sine leieavtaler som operasjonelle eller finansielle leieavtaler, og regnskapsføre disse to typene leieavtaler forskjellig. Standarden er foreløpig ikke godkjent av EU. For regnskapspliktige utenfor EU/EØS, vil standarden gjelde med virkning fra regnskapsår som starter 1. januar 2019. Konsernet har evaluert effektene og mener endringene ikke vil få vesentlige konsekvenser, da konsernet i all hovedsak er utleier.

Øvrige vedtatte IFRS-er og IFRIC-er med fremtidig ikrafttredelsestidspunkt forventes ikke å ha vesentlig betydning for konsernets finansielle rapportering.

IAS 16 Eiendom, anlegg og utstyr og IAS 38 Immaterielle eiendeler

IAS 16 og IAS 38 etablerer begge et prinsipp om at grunnlaget for avskrivning og amortisering skal være det forventede mønsteret av forbruk av framtidige økonomiske fordeler ved en eiendel. IASB har klargjort at bruk av inntektsbaserte metoder for å beregne avskrivning på en eiendel ikke er tillatt. Dette begrunnes med at inntekt generert fra en aktivitet som inkluderer bruken av en eiendel generelt reflekterer flere faktorer enn forbruk av framtidige økonomiske fordeler ved eiendelen. IASB klargjorde også at inntekt generelt er antatt å ikke være et korrekt grunnlag for å måle forbruket av de økonomiske fordelene ved en immateriell eiendel. Denne antagelsen kan imidlertid bli tilbakevist i enkelte begrensede tilfeller.

Øvrige vedtatte IFRS-er og IFRIC-er med fremtidig ikrafttredelsestidspunkt forventes ikke å ha vesentlig betydning for konsernets finansielle rapportering.

NOTE 3 VESENTLIGE HENDELSER I 2015 OG HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Vesentlige hendelser

Endring av ligning for 2013:

Borgestad Properties AS, et heleid datterselskap av Borgestad ASA, har mottatt varsel fra Skatteetaten om at de vurderer å endre selskapets ligning for inntektsåret 2013. Endringen er knyttet til fradrag for tap på tidligere skattemessig inntektsførte renter. Konsekvensen av den eventuelle endringen i ligningen for 2013 vil være en skattekostnad på MNOK 44 og en tilsvarende reduksjon av regnskapsført egenkapital. Selskapet har foreløpig estimert at en eventuell endring vil medføre en betalbar skatt på MNOK 25. Borgestad er uenig i skattemyndighetenes foreløpige vurdering. Det er ikke fattet endelig vedtak i saken og ikke avsatt noe knyttet til denne saken i regnskapet.

Hendelser etter balansedagen

Borgestad ASA ble den 12. april 2016 enig med Bank Pekao S.A. om en refinansiering av det eksisterende låneengasjementet knyttet til kjøpesenteret Agora Bytom i Polen. Etter refinansieringen vil låneengasjementet være på EUR 53,5 millioner og forfalle 5 år etter utbetalingstidspunktet (senest 30. september 2021). De øvrige vilkår knyttet til det nye låneengasjementet vil i det vesentlige samsvare med vilkår under det eksisterende låneengasjementet med Bank Pekao S.A.

NOTE 4 SEGMENTRAPPORTERING

Borgestad ASA identifiserer sine segmenter og avgir sin informasjon vedrørende disse segmentene i henhold til IFRS 8 - Driftssegmenter. Denne standarden krever at konsernet benytter en ledelsestilnærming for identifikasjon av segmentene. Driftssegmenter er deler av driften som blir evaluert regelmessig av ledelsen basert på finansiell og operasjonell informasjon utarbeidet spesielt for segmentene, og hvor formålet med evalueringen er å måle segmentenes resultat og tilordne ressurser til disse. Informasjonen som rapporteres er den samme som benyttes internt av øverste beslutningstagere, styret.

Den operasjonelle næringsvirksomhet er organisert og styrt separat i forhold til produktene, der hvert segment representerer en strategisk forretningsenhet som tilbyr forskjellige produkter og betjener forskjellige markeder. Konsernet består av følgende segmenter: Eiendom, Ildfast og Øvrige aktiviteter.

Eiendom

Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter investeringseiendommer og bygg for utleie og salg. Tabellen nedenfor spesifiserer hvilke eiendommer som inngår som investereingseiendommer med hvilke beløp og i hvilke balanseposter disse inngår. For eiendommer som er eid av tilknyttet selskap tilsvarer den oppgitte verdien Borgestads andel av balanseført verdi av eiendommen.

		Balanseført verdi
Eiendommer	2015	2014
Heleide investeringseiendommer
Agora Bytom Sp.z o.o (kjøpesenter, Bytom)	937 301	892 922
Idea Property & Asset Management Sp. z o.o. (Kontorbygg, Gliwice)	-	5 926
Sum heleide	937 301	898 848
Deleide investeringseiendommer
Kontorbygg og tribune, Grenland Arena AS	102 160	105 170
Kontoreiendom, Brevik, Bridge Eiendom AS	31 627	32 095
Sum deleide	133 786	137 265
Sum investeringseiendommer	1 071 087	1 036 113

Konsernets største eiendomsinvestering er kjøpesenteret Agora Bytom på brutto 52 000 kvm, og et utleieareal på i overkant av 30 000 kvm i Bytom i Polen. Senteret ble åpnet 15. november 2010. Det er 105 butikker i senteret.

Eiendommmen i Idea Property & Asset Management Sp. z o.o. er solgt i 2015, med et regnskapsmessig tap TNOK 833.

Kontorbygget Bridge Eiendom AS (eierandel 50 prosent) på ca. 4 000 m² i Brevik, ble ferdigstilt i september 2008. Bygget var fullt utleid i hele 2014 og 2015.

Grenland Arena AS (eierandel 48,72 prosent) i Skien omfatter i tillegg til den østre tribunedelen på Skagerrak Arena ca. 10 000 m² næringsareal. Næringsbygget ble overtatt 8. oktober 2010. Kontorbygget er fullt utleid.

Ildfast

Segmentet Ildfast utvikler, produserer og leverer ildfaste produkter, installasjoner og konseptløsninger til industrielle kunder. Produkter som tåler varme over 1.250 °C defineres som ildfaste. Ildfaste materialer kan defineres som stein eller masser, og produseres i mange ulike varianter avhengig av bruksområdet. Ildfaste materialer benyttes i hovedsak for å beskytte produksjonsutstyr i prosessindustri med høye temperaturer. Produktene bidrar også til en effektiv utnyttelse av energien. Virksomheten har en ledende posisjon innen ildfastbransjen i Skandinavia, segmentet har økt suksessivt den globale tilstedeværelsen innen utvalgte ildfaste applikasjonsområder.

Øvrige aktiviteter

Segmentet består i all hovedsak av driften i morselskapet Borgestad ASA, i tillegg er selskapet Borgestad Shipping AS (100 prosent eierandel) samt eierandeler i Istrail Invest AS (50 prosent eierandel) og Norwegian Crew Management AS med datterselskap (33,33 prosent eierandel) innregnet i dette segmentet.

i) Resultatfordeling segment

Segmenter		Eiendom		Ildfast		Øvrige aktiviteter
	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Driftsinntekter eksterne	70 485	65 472	675 820	659 286	957	8 883
Driftsinntekter interne	3 189	4 265	-	-	9 000	9 389
Sum driftsinntekter	73 674	69 737	675 820	659 286	9 957	18 272
Varekostnad	-	-	296 661	303 262	-	-
Lønninger inkludert styrehonorar	5 221	4 072	147 347	146 178	5 792	7 335
Arbeidsgiveravgift	-	-	41 358	30 362	1 115	1 286
Pensjonskostnader	-	-	11 072	9 536	997	1 145
Andre ytelser	-	-	6 867	3 411	343	60
Sum lønns- og sosiale kostnader	5 221	4 072	206 644	189 487	8 247	9 826
Energikostnader	3 801	6 297	11 479	11 732	203	213
Underentreprenører produksjon	-	-	20 319	22 405	-	-
Øvrige produksjonskostnader,
inkludert vedlikehold og reparasjon	7 138	7 261	53 739	43 342	516	340
Konsulentkostnad	4 400	7 730	8 123	11 005	2 453	3 279
Reise og bilkostnader	167	269	23 666	21 173	436	391
Øvrige kostnader	23 065	12 459	23 797	27 579	1 662	1 876
EBITDA	29 883	31 650	31 392	29 301	-3 559	2 347
Avskrivninger	16 405	14 632	9 781	9 151	111	229
Driftsresultat	13 479	17 018	21 611	20 150	-3 671	2 118
Netto agio/disagio	-	-	547	-661	-	-
Resultat i tilknyttet selskap	533	186	-	-	741	1 160
Netto øvrige finansposter	-35 778	-36 730	-7 903	-8 616	-5 372	-16 101
Resultat før skattekostnad	-21 767	-19 526	14 255	10 873	-8 306	-12 823

Segmenter forts.	Elimineringer		Total virksomhet
	2015	2014	2015	2014
Driftsinntekter	-	-	747 262	733 641
Driftsinntekter interne	-12 189	-13 654	-	-
Sum driftsinntekter	-12 189	-13 654	747 262	733 641
Varekostnad	-	-	296 661	303 262
Lønninger inkludert styrehonorar	-	-	158 360	157 585
Arbeidsgiveravgift	-	-	42 473	31 648
Pensjonskostnader	-	-	12 069	10 681
Andre ytelser	-	-	7 210	3 471
Sum lønns- og sosiale kostnader	-	-	220 112	203 385
Energikostnader	-	-	15 483	18 242
Underentreprenører produksjon	-	-	20 319	22 405
Øvrige produksjonskostnader, inkludert vedlikehold og reparasjon	-	-	61 393	50 943
Konsulentkostnad	-	-	14 976	22 014
Reise og bilkostnader	-	-	24 269	21 833
Øvrige kostnader	-7 665	-8 860	40 858	33 054
EBITDA	-4 524	-4 794	53 192	58 504
Avskrivninger	-	-	26 298	24 012
Driftsresultat	-4 524	-4 794	26 894	34 492
Netto agio/disagio	-	-	547	-661
Resultat i tilknyttet selskap	-	-	1 274	1 346
Netto øvrige finansposter	4 524	4 794	-44 532	-56 653
Resultat før skattekostnad	-	-	-15 816	-21 476

Spesifikasjon av driftsinntekter av vesentlige produkter og tjenester innen segment Ildfast:

Produkter og tjenester:	2015	2014
Innkjøpte produkter for videresalg	352 264	359 776
Egenproduserte produkter	131 964	145 318
Innstallasjonstjenester	176 178	143 388
Øvrige inntekter	15 414	10 804
Sum	675 820	659 286

ii) Fordeling totale eiendeler og gjeld segment

Segmenter	Eiendom			Ildfast	Øvrige aktiviteter
	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Eiendeler	1 035 523	1 000 953	500 264	440 958	822 005	798 639
Gjeld	1 000 482	957 513	313 855	273 207	335 213	312 384

Segmenter forts.	Elimeneringer			Total
	2015	2014	2015	2014
Eiendeler	-738 714	-707 796	1 619 078	1 532 754
Gjeld	-515 393	-484 475	1 134 157	1 058 629

Segment eiendeler inkluderer totale eiendeler i segmentet inklusive investeringer i og fordringer på andre segmenter.

iii) Fordeling totale eiendeler og gjeld etter lokasjon av konsolidert virksomhet

Land	Norge			Polen	Sverige
	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Eiendeler	199 214	319 173	992 149	947 797	400 866	218 267
Gjeld	341 454	322 563	516 408	499 344	264 188	219 169

Land forts.		Øvrige		Total
	2015	2014	2015	2014
Eiendeler	26 848	47 517	1 619 078	1 532 754
Gjeld	12 107	17 553	1 134 157	1 058 629

iv) Annen informasjon om virksomhetsområdet

Segmenter	Eiendom			Ildfast	Øvrige aktiviteter
	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Investeringer	3 426	8 048	21 123	7 249	-	-
Balanseført verdi av tilknyttet selskap	15 457	14 430	-	-	22 264	21 523
Avskrivninger	16 405	14 632	9 783	9 151	111	229
Garantier	-	-	11 003	6 516	-	-

Segmenter forts.		Elimineringer	Total
	2015	2014	2015	2014
Investeringer	-	-	24 548	15 297
Balanseført verdi av tilknyttet selskap	-	-	37 722	36 921
Avskrivninger	-	-	26 298	24 012
Garantier	-	-	11 003	6 516

v) Geografisk fordeling salgsinntekter (kundens lokasjon)

Segmenter		Eiendom		Ildfast		Øvrige aktiviteter
	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Norge	15 397	10 395	153 736	123 091	9 957	18 272
Polen	58 277	59 342	3 010	3 424	-	-
Sverige	-	-	290 326	283 622	-	-
Skandinavia, øvrige	-	-	22 100	22 333	-	-
Europa, øvrige	-	-	75 919	48 700	-	-
Asia	-	-	127 012	168 026	-	-
Afrika	-	-	1 802	5 880	-	-
Øvrige	-	-	1 916	4 210	-	-
Sum	73 674	69 737	675 820	659 286	9 957	18 272

Segmenter forts.	Elimineringer			Total
	2015	2014	2015	2014
Norge	-12 189	-13 654	166 901	138 104
Polen	-	-	61 287	62 766
Sverige	-	-	290 326	283 622
Skandinavia, øvrige	-	-	22 100	22 333
Europa, øvrige	-	-	75 919	48 700
Asia	-	-	127 012	168 026
Afrika	-	-	1 802	5 880
Øvrige	-	-	1 915	4 210
Sum	-12 189	-13 654	747 262	733 641

Ingen av selskapets kunder står enkeltvis for mer enn 10 prosent av omsetningen, dette gjelder både for 2014 og 2015.

I tillegg til salgsinntekter fra konsoliderte selskaper vist i tabellen ovenfor er konsernet involvert i tilknyttede virksomheter som er regnskapsført etter egenkapitalmetoden. Det vises til nærmere opplysninger i note 13.

NOTE 5 RENTEBÆRENDE LÅN, GARANTIFORPLIKTELSER OG PANTSTILLELSER

	Rentebetingelser		Gj.snitt
Langsiktig gjeld	31.12.15	Forfall	rente 2015	2015	2014
Obligasjonslån amortisert Borgestad ASA	3 mnd NIBOR + 7,00 %	2017	8,35 %	296 627	294 700
Pantelån (lånevaluta EUR) Agora Bytom Sp. z.o.o.	EURIBOR 1M + margin 2,25 %	2016	2,19 %	499 204	482 460
Pantelån (lånevaluta SEK) Borgestad Industries 1)	3 mnd Stibor + 2,10 %	2021	1,86 %	29 408	31 532
Pantelån (lånevaluta SEK) Borgestad Industries 1)	3 mnd STIBOR + 2,85 %	2016	2,61 %	4 190	7 678
Pantelån (lånevaluta SEK) Borgestad Industries	Flytende rente 2,70 %	2034	2,95 %	9 689	9 357
Pantelån (lånevaluta SEK) Borgestad Industries	Flytende rente 1,62 % - 5,80 %	2016 - 2020	3,03 %	11 783	2 722
Sum langsiktig gjeld				850 902	828 449
1. års avdrag langsiktig gjeld 2)				-506 854	-23 492
Sum langsiktig gjeld ekskl. 1 års avdrag				344 047	804 957

1) I lånebetingelsen finnes en ballong på MNOK 20 med mulighet til utøvelse etter lånets forfall i år 2016.

2) Agora Bytoms gjeld til Bank Pekao forfaller i andre kvartal 2016, gjelden pålydende MNOK 499, er på bakgrunn av dette reklassifisert fra langsiktig til kortsiktig gjeld.

Se note 3 vedrørende refinansiering av eksisterende låneengasjement.

	Rentebetingelser			Gj.snitt
Kortsiktig gjeld	31.12.15		Forfall	rente 2015	2015	2014
Kassekreditt	Fra 2,75% til 3 mnd Stibor + 2,10%		2016	2,08 %	72 204	24 823
Kassekreditt Sparebank1	4,07 %		2016	4,31 %	29 181	25 474
Sum					101 385	50 297
Forfallsoversikt:	2016	2017	2018	2019	2020	Deretter
Pantelån og obligasjonslån:	506 854	310 715	7 458	6 216	5 368	17 663

Restbeløp på lånekostnader vedrørende obligasjonslån med forfall i oktober 2017 som amortiseres utgjør MNOK 3,4 per 31. desember 2015.

Pantelån

Obligasjonslån og pantelån er sikret med pant i bygninger, driftsløsøre, beholdninger og kundefordringer. Låneavtalene har flere klausuler knyttet til finansielle og ikke-finansielle forhold. Klausulene i de ulike avtalene er forskjellige, men de viktigste klausulene gjelder vesentlige endringer i aksjonærforhold, minimum bokført egenkapital, minimum egenkapitalandel i prosent, minimum fri likviditet og et minimumsforhold mellom EBITDA og netto rentebærende gjeld. Konsernet tilfredsstilte alle lånebetingelsene ved årsslutt.

Balanseført verdi av eiendeler stillet som sikkerhet for gjeld:	2015	2014
Bygninger, investeringseiendom og fabrikkanlegg	999 604	956 355
Driftsløsøre	55 566	38 974
Omløpsmidler	160 636	160 316
Sum	1 215 806	1 155 645

Som sikkerhet for de langsiktige pantelånene er det tinglyst panteretter pålydende MNOK 1 262 (1 117) i bygninger og investeringseiendommer, i tillegg er stilt sikkerhet på totalt MNOK 149,8 (115,7) fordelt på fordringer, varelager og driftstilbehør. For øvrige virksomheter i konsernet er det tinglyst panteretter pålydende MNOK 15,0 (15,0) i fordringer, MNOK 12,0 (12,0) i varelager og MNOK 2,0 (2,0) i driftstilbehør. I tillegg har Höganäs Bjuf AB stillet en selvskyldnerkausjon pålydende MNOK 39,0 (39,0).

For obligasjonslånet er det i tillegg stilt pant i Borgestad ASAs aksjer i Borgestad Properties AS, Borgestad Industries AS, Grenland Arena AS og Istrail Invest AS. Det er også stilt sikkert i Borgestad Properties AS sine aksjer i Borgestad Næringspark AS.

For pantelån i Bank Pekao i Polen gitt til Agora Bytom Sp. z o.o. er det stilt sikkerhet i kjøpesenteret. Borgestad ASA har i tillegg stilt en garanti på MEUR 5.

I tillegg til ovenstående pantstillelser har selskapet stillet en proratarisk sikkerhet for forfalte renter og avdrag på pantelån i Grenland Arena AS. Det er også stillet en proratarisk sikkerhet for trekkrettighet i Istrail Invest AS, hvorav Borgestad sin andel er MNOK 10.

NOTE 6 BANKINNSKUDD OG LIKVIDITET

	2015	2014
Bank	90 978	75 081
Skattetrekk	2 037	913
Sum	93 014	75 994
Ubenyttede trekkrettigheter	67 557	92 004
Bundne midler	-18 175	-23 504
Tilgjengelig likviditet	142 397	144 494

Bundne midler består av skattetrekk på TNOK 2 037, TNOK 6 519 til dekning av renter på obligasjonslånet iht. låneavtalen med obligasjonseierne, og TNOK 9 619 som er bundne midler i Agora Bytom. Bundne midler i Agora Bytom er en likviditetsreserve på MEUR 1 iht. selskapets låneavtale.

NOTE 7 DATTERSELSKAPER OG NÆRSTÅENDE PARTER

Aksjer eiet og kontrollert av selskapets ledelse, styret og deres nærstående:
Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Christen Knudsen, adm. direktør1)	1 097 558	32,34
Gudmund Bratrud, styremedlem2)	754 571	22,24
Bertel O. Steen, styreleder3)	303 316	8,94
Pål Feen Larsen, finansdirektør	3 183	0,09
Egil Friestad, konserndirektør segment Ildfast	226	0,01
Totalt	2 158 854	63,62

1) Inkluderer aksjer eid og kontrollert av Pippen AS, der Christen Knudsen er eneaksjonær, samt aksjer eid av nærmeste familie. Pippen AS har aksjemajoriteten i selskapet Mentone AS.

2) Gjelder selskapene Regent AS, Myra Matsenter AS, Substantia AS, Analyseinvest AS og Suveren AS der Gudmund Bratrud er hovedaksjonær.

3) Gjelder Bertel O. Steen og selskapene Bemacs AS og SES AS. Bemacs AS eies av Bertel O. Steen og nærstående, i SES har Bertel O. Steen bestemmende innflytelse.

Det har ikke vært vesentlige transaksjoner mellom konsernet og nærstående parter i 2015 med unntak av renter og utlån mot tilknyttede selskap.

Det konsoliderte konsernregnskapet inkluderer regnskapet til Borgestad ASA med datterselskaper og nærstående parter som oppsummert:

Navn	Land	Virksomhet	Eierandel 2015	Eierandel 2014
Datterselskaper:
Borgestad Shipping AS	Norge	Holding selskap	100 %	100 %
Borgestad Properties AS	Norge	Holding selskap	100 %	100 %
Borgestad Næringspark AS	Norge	Eiendomsselskap	100 %	100 %
G-A Holding AS	Norge	Holding selskap	100 %	100 %
Borgestad Industries AS	Norge	Holding selskap	100 %	100 %
Agora Bytom Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsselskap	100 %	100 %
GZMO Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsselskap	100 %	100 %
Idea Property & Asset Management Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsmanagement	100 %	100 %
GL Contracting AS	Norge	Installasjonsvirksomhet	60 %	60 %
Borgestad Fabrikker AS	Norge	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
J.H. Bjørklund AS	Norge	Leverandør av isolasjonsprodukter
		til industri	100 %	100 %
Höganäs Bjuf AB	Sverige	Produsent og leverandør av
		ildfaste produkter	100 %	100 %
T Knutsson AB	Sverige	Leverandør av isolasjonsprodukter
		til industri	100 %	100 %
Macon AB	Sverige	Installasjonsvirksomhet	58 %	58 %
Höganäs Bjuf Fastighets AB	Sverige	Eiendomselskap	100 %	100 %
Sjöberg & Lindqvist i Gälve AB	Sverige	Eiendomselskap	58 %	58 %
Mectec i Gävle AB1)	Sverige	Installasjonsvirksomhet	29 %	29 %
AG-Port Oy2)	Finland	Installasjonsvirksomhet	41 %	0 %
Höganäs Bjuf France SARL	Frankrike	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Germany GmbH	Tyskland	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Middle East Ltd.	Kypros	Leverandør av ildfaste produkter	95 %	95 %
Höganäs Bjuf Italia Srl	Italia	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Contracting Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp.z o.o.	Polen	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Tilknyttede selskap:
Istrail Invest AS3)	Norge	Produksjon av lastebilpåbygg	50,0 %	50,0 %
Bridge Eiendom AS4)	Norge	Eiendomsselskap	50,0 %	50,0 %
Grenland Arena AS5)	Norge	Eiendomsselskap	48,7 %	48,7 %
Norwegian Crew Management AS	Norge	Bemmaningsselskap til shipping	33,3 %	33,3 %

1) Mectec i Gävle AB

50 prosent av aksjene i Mectec i Gävle AB eies av Macon AB. Mectec i Gävle AB konsolideres inn i Borgestad konsernet da det er vurdert at Borgestad ASA har kontroll over selskapet.

2) AG-Port Oy

Konsernet eier 40,6 prosent av aksjene i selskapet, via Macon AB. Det foreligger en oppsjonsavtale mellom Höganäs Bjuf AB og Macon AB hvor Höganäs Bjuf AB overtar 35 prosent av aksjekapitalen i AG-Port Oy, dvs. 50 prosent av Macon AB sin 70 prosent eierandel i AG-Port Oy. Konsernet får ved utøvelse av opsjonen en indirekte eierandel på 55,3 prosent og innehar 3 av 5 styremedlemmer i selskapet. Det er på bakgrunn av styresammensetning og eierandel/stemmeandel i opsjonsavtalen vurdert at konsernet har kontroll over AG-Port Oy.

3) Istrail Invest AS

Konsernet har 50 prosent stemme- og eierandel i Istrail Invest AS (25 prosent via Borgestad ASA og 25 prosent via Borgestad Industries AS). Konsernet har ikke flertall i Istrail Invest ASs styre og det er ingen kontraktsregulerte forhold som skjevdeler avkastningen mellom noen av aksjonærene, eller som skulle tilsi at eierne har felles kontroll over selskapet. De relevente aktivitetene som bidrar til omsetning og fortjeneste håndteres av daglig leder som er representert av den andre aksjonær- grupperingen og/eller styre. Basert på diskusjonen over så har ledelsen vurdert at konsernet ikke har kontroll over Istrail Invest AS og at denne investeringen således er å anse som et tilknyttet selskap.

4) Bridge Eiendom AS

Borgestad Properties AS har 50 prosent stemme- og eierandel i Bridge Eiendom AS. Selskapet har ikke flertall i Bridge Eiendom ASs styre og det er ingen kontraktsregulerte forhold som skjevdeler avkastningen mellom noen av aksjonærene, eller som skulle tilsi at eierne har felles kontroll over selskapet. De relevente aktivitetene som bidrar til omsetning og fortjeneste håndteres av daglig leder som er representert av den andre aksjonæren og/eller styre. Basert på diskujsonen over så har ledelsen vurdert at Borgestad Properties AS ikke har kontroll over Bridge Eiendom AS og at denne investeringen således er å anse som et tilknyttet selskap.

5) Grenland Arena AS

Konsernet har 48,72 prosent stemme- og eierandel i Grenland Arena AS (48,43 prosent via Borgestad ASA og 0,29 prosent via Borgestad Properties AS). Konsernet har ikke flertall i Grenland Arena ASs styre og det er ingen kontraktsregulerte forhold som skjevdeler avkastningen mellom noen av aksjonærene, eller som skulle tilsi at eierne har felles kontroll over selskapet. De vesentlige og relevente aktivitetene som bidrar til omsetning og fortjeneste håndteres av styre og daglig leder i fellesskap. Basert på diskujsonen over så har ledelsen vurdert at konsernet ikke har kontroll over Grenland Arena AS og at denne invest- eringen således er å anse som et tilknyttet selskap.

NOTE 8 SKATT
Årets skattekostnad	2015	2014
Betalbar skatt norske selskap	1 089	-
Skatt utenlandske selskap	247	161
Endring utsatt skatt eiendel for resultatførte poster	308	2 115
Sum	1 645	2 276
Avstemming av årets skattekostnad
Resultat før skatt	-15 816	-21 476
Skatt beregnet etter innenlandske skattesatser	-2 633	-4 497
Effekt av permanente forskjeller	-1 128	4 618
Effekt av endret skattesats i Norge	721	-
Effekt av ikke balanseført utsatt skatt eiendel	4 685	2 405
For mye/lite avsatt skatt tidligere år	-	-250
Sum	1 645	2 276
Effektiv skattesats	-10,4 %	-10,6 %
Skatteeffekten av midlertidige forskjeller Omløpsmidler	-9 084	-12 183
Anleggsmidler Omvurderingskonto valuta	1 832 16 877	2 802 8 539
Pensjonsforpliktelser	-3 258	-3 208
Avsetninger	-300	-198
Gevinst og tapskonto	398	342
Fremførbart underskudd/kildeskatt	-42 465	-38 643
Begrensning i oppføring av utsatt skatt eiendel	19 625	19 765
Sum utsatt skatt eiendel per 31.12	-16 375	-22 784
-herav utsatt skatt eiendel	-20 081	-25 664
-herav utsatt skatt	3 706	2 880
Sum utsatt skatt eiendel netto 01.01	-22 784	-28 660
Sum utsatt skatt eiendel netto 31.12	-16 375	-22 784
Endring utsatt skatt i balansen	6 409	5 876
Endring utsatt skatt i balansen	6 409	5 876
Endring utsatt skatt eiendel ved avgang datterselskap	-	-1 133
Utsatt skatt ført direkte i totalresultatet (mot egenkapital)	-6 413	-2 782
Valutaomregning utsatt skatt eiendel	312	154
Resultatført utsatt skatt eiendel	308	2 115

Balanseført utsatt skatt eiendel

Utsatt skatt eiendel er beregnet med bakgrunn i midlertidige forskjeller som antas å reverseres i overskuelig fremtid. Ved balanseføring av utsatt skatt eiendel har konsernet vurdert om det er sannsynlig at konsernet gjennom fremtidig inntjening kan nyttiggjøre seg av den beregnede utsatte skatt eiendelen. Når det ikke er sannsynliggjort at den beregnede skatt eiendelen kan nyttiggjøres mot fremtidig inntjening er det foretatt en begrensing i balanseføringen av den utsatte skatt eiendelen.

Begrensningen i utsatt skatt eiendel stammer fra Polen, der det er en begrensning på utnyttelse av fremførbart underskudd på fem år. Det er på grunnlag av dette ikke balanseført noe utsatt skatt eiendel i regnskapene i Polen. Det er totalt TNOK 8 469 i ikke balanseført utsatt skattefordel som stammer fra Polen, av dette beløpet utløper TNOK 4 718 i 2016, TNOK 3 326 i 2017, TNOK 365 i 2018, TNOK 30 i 2019 og TNOK 30 i 2020.

Basert på estimerte merverdier for bygg og investeringseiendom, samt forventet lønnsomhet de kommende år anses verdsettelsen av utsatt skatt eiendel som forsvarlig.

Konsernet henviser for øvrig til note 3 vedrørende informasjon om mulig endring av ligning for 2013.

NOTE 9 PENSJONER

Samtlige ansatte i de norske selskapene er tilknyttet en kollektiv tjenestepensjonsordning. Selskapets pensjonsordninger oppfyller kravene etter lov om tjenestepensjon. Det er gjenværende 7 ansatte som inngår i en lukket ytelsesbasert ordning. Alle øvrige ansatte i de svenske og norske selskapene i konsernet har innskuddsbaserte ordninger. Innskuddsplanen omfatter hel- og deltidsansatte og utgjør mellom 2 - 8 prosent av lønnen.

Alle norske selskap i konsernet med ansatte er medlem av Fellesordningen for AFP og de ansatte har derfor rett til livsvarig AFP. Enkelte selskaper i konsernet har en usikret førpensjonsordning til sine ansatte der den ansatte har rett til ytelser utover ordinær alderspensjon og AFP ved frivillig fratreden før 67 år. Ytelsene fra disse selskapene vil være økende desto senere uttak av alderspensjon/AFP. Ordningen ble formalisert i 2010 i forbindelse med ny offentlig pensjonsreform fra 2011, men ble lukket for nyansatte fra og med 2012.

Selskapets pensjonsforpliktelser i hovedsak gjelder lukket førpensjonsordning og lukket driftspensjonsordning i Borgestad Fabrikker AS

Konsernet har i 2015 totalt betalt TNOK 10 893 til pensjonspremie og TNOK 1 545 i løpende pensjon over drift. For 2016 er det estimert at konsernet utbetaler TNOK 11 114 til pensjonspremie og TNOK 1 702 i løpende pensjon over drift.

Antall personer i ytelsesbaserte ordninger 31.12	Sikrede	Usikrede
Antall aktive	7	2
Antall pensjonister	68	12

Som det fremgår av tabellen over består medlemsmassen i pensjonsordningene i stor grad av pensjonister. Videre er gjennomsnittsalderen for de aktive ansatte som inngår i den kollektive ytelsesbaserte ordning relativ høy, da ordningen ble lukket for tre år siden. Den høye gjennomsnittsalderen medfører at endrede forutsetninger om diskonteringsrente, lønnsvekst og pensjonsregulering blir relativt uvesentlig for brutto pensjonsforpliktelse. Det er derfor ikke utarbeidet følsomhetsanalyser.

Årets pensjonskostnad fremkommer således:	2015	2014
Pensjonskostnad for ytelsesbaserte ordninger	611	633
Pensjonskostnad for innskuddsordninger	11 459	10 048
Sum pensjonskostnad	12 069	10 681

Sammensetning av netto pensjonsforpliktelse

a) Sikrede ordninger:	2015	2014
Pensjonsmidler	-4 642	-4 503
Brutto pensjonsforpliktelse	5 409	5 348
Netto pensjonsforpliktelse/pensjonsmidler (-)	767	845
b) Usikrede ordninger:
Brutto pensjonsforpliktelse inklusive arbeidsgiveravgift	12 266	11 049
Sum pensjonsforpliktelse inkludert arbeidsgiveravgift	13 033	11 894
Estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser sikrede ordninger	-18	-1 072
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser usikrede ordninger	-1 947	-2 209
Sum estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader	-1 965	-3 281

NOTE 10 FINANSIELLE DERIVATER OG RISIKOSTYRING

Finansiell risiko

Konsernet benytter finansielle instrumenter som banklån og obligasjonslån for å skaffe kapital til investeringer i selskapets virksomhet. I tillegg har konsernet finansielle instrumenter som kundefordringer, leverandørgjeld o.l. som er direkte knyttet til virksomhetens daglige drift.

Rutiner for risikostyring er vedtatt av styret og foretas av en sentral finansavdeling i samarbeid med de enkelte driftsenhetene. De viktigste finansielle risiki konsernet er utsatt for er knyttet til renterisiko, likviditetsrisiko, valutarisiko og kredittrisiko. Konsernets ledelse har en løpende vurdering av disse risiki og fastsetter retningslinjer for hvordan disse skal håndteres og i samsvar med konsernets strategi for rente- og valutaeksponering benytter konsernet enkelte ganger finansielle derivater for å redusere denne risikoen. Regnskapsmessig behandling av finansielle derivater er omtalt i note 2.

i) Kredittrisiko

Konsernet handler kun med godkjente kredittverdige motparter. Alle motparter som får kreditt hos konsernet, for eksempel kunder, skal godkjennes og underlegges en vurdering av kredittverdighet. Konsernet har ingen vesentlig kredittrisiko knyttet til en enkelt motpart eller flere motparter som kan sees på som en gruppe pga likheter i kredittrisikoen.

Maksimal risikoeksponering er representert ved balanseført verdi av de finansielle eiendelene, inkludert derivater, i balansen. Da motparten i derivathandelen og innestående i bank normalt er banker anses kredittrisikoen knyttet disse postene å være svært lav. Videre er motpart for pensjonsmidler et norsk forsikringsselskap og risiko knyttet til dette anses minimal. Konsernet anser derfor sin maksimale risikoeksponering å være balanseført verdi av langsiktige fordringer, kundefordringer, markedsbaserte obligasjoner og rentefond og andre kortsiktige fordringer, jfr. v) for oversikt over beløpene innenfor disse klassene.

Opplysninger om kundefordringer, aldersfordeling og tap på krav:

Kundefordringer	2015	2014
Kundefordringer	117 986	112 217
Per 31. desember hadde konsernet følgende aldersfordeling for kundefordringer:
Ikke forfalt	98 601	92 664
0 - 30 dager	10 969	11 789
31 - 60 dager	2 551	2 133
61 - 90 dager	2 658	985
eldre enn 91 dager	27 396	38 975
Kundefordringer brutto	142 175	146 546
Avsetning for tap	-24 189	-34 329
Kundefordringer netto	117 986	112 217
Endring i avsetning for tap er som følger:
Avsetning 01.01	34 329	29 633
Årets avsetning til tap på krav	5 567	2 319
Årets konstanterte tap	-17 584	47
Reversert tidligere avsetning	-	-127
Omregningsdifferanse	1 876	2 457

Avsetning 31.12 24 189 34 329

Verdi av tapsavsatte kundefordringer:	2015	2014
Pålydende kundefordringer reservert for tap	33 786	38 210
Avsetning til tap	-24 189	-34 329
Verdi av kundefordringer avsatt til tap	9 597	3 881

Avsetning til tap og endring konstaterte tap på krav er i hovedsak knyttet til Agora Bytom.

ii) Renterisiko

Konsernet er eksponert for renterisiko gjennom plassering og finansieringsaktiviteter. Per 31. desember 2015 hadde konsernet flytende rente for de fleste av sine innskudd, fordringer og lån, med unntak av mellomværende med tilknyttede selskap og MEUR 51,9 til EURIBOR 1M +2,25 prosent margin som utløper i Q2 2016. Fastrentelån regnskapsføres til amortisert kost. Innlån og utlån til fast rente har en kort durasjon (1-2 år).

Følgende tabell viser konsernets sensitivitet for potensielle endringer i rentenivået:

	Endring i	Effekt på	Effekt på
	rentenivået i	resultat	egen
År	prosentpoeng	før skatt	kapitalen
2015	+/-1 % poeng	-/+ 8 593	-/+ 984
2014	+/-1 % poeng	-/+ 8 028	-/+ 3 595

Alle fastrentekontrakter som er inngått er regnskapsført som kontantstrømsikringer. I tabellene nedenfor er disse kontraktene spesifisert.

		Gjenstående		Verdi endring
2015 Rentederivater	Sikret beløp	løpetid	Virkelig verdi	gjennom året
Agora Bytom Sp. z o.o.	361 674	0,25 år	-808	887
Borgestad Industries AS	3 143	1 år	-70	120
Bridge Eiendom AS*	15 000	2,75 år	-1 903	-494

		Gjenstående		Verdi endring
2014 Rentederivater	Sikret beløp	løpetid	Virkelig verdi	gjennom året
Agora Bytom Sp. z o.o.	339 772	1,25 år	-1 695	-1 695
Borgestad Industries AS	5 758	2 år	-190	84
Bridge Eiendom AS*	15 000	3,75 år	-2 397	-277

* Rentederivat for Bridge Eiendom AS er kun medtatt Borgestad sin andel.

Derivatene over er kontrakter hvor flytende rente er swappet til fast rente. Rentederivatene over er regnskapsført som sikringsinstrumenter med endring av virkelig verdi over andre inntekter og kostnader (OCI). Borgestad har i 2015 fått en økning i finanskostnader i ordinært resultat på TNOK 1 182 (TNOK 1 779 i 2014) sammenlignet med en situasjon uten inngåelse av disse sikringsinstrumentene.

Rentederivatet i Agora Bytom Sp. z o.o. er inngått i EUR og sikret beløp utgjør MEUR 37,6, noe som tilsvarer 70 prosent av selskapets pantelån.

		Renteinntekter	Renteutgifter
	2015	2014	2015	2014
Obligasjonslån	-	-	25 309	15 229
Bank	283	647	18 363	26 290
Øvrige	-	-	2	6
Total sum	283	647	43 674	41 525

Renteinntekter og rentekostnader på utlån, fordringer og forpliktelser målt til amortisert kost

iii) Likviditetsrisiko

Likviditetsrisiko er risikoen for at konsernet ikke vil være i stand til å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Konsernets strategi for å håndtere likviditetsrisiko er å ha tilstrekkelig med likvider til enhver tid for å kunne innfri sine finansielle forpliktelser ved forfall, både under normale og ekstraordinære omstendigheter, uten å risikere uakseptable tap eller på bekostning av konsernets rykte. Ubenyttede kredittmuligheter er omtalt i note 6.

Eventuell overskuddslikviditet investeres i børsnoterte aksjer og rentepapirer (inklusiv bankinnskudd), jfr. note 16 for oversikt over investeringer gjort for handelsformål.

Følgende tabell viser en oversikt over forfallsstrukturen for konsernets finansielle forpliktelser, basert på udiskonterte kontraktuelle betalinger. Ved tilfeller der motparten kan kreve tidligere innløsning, er beløpet gjengitt i den tidligste perioden betalingen kan kreves fra motpart. Dersom forpliktelsen kan kreves innløst på forespørsel er disse inkludert i første kolonne som forpliktelsen kan kreves innløst.

	Gjenværende periode
2015	0-3 mnd.	3-12 mnd.	1-3 år	Over 3 år
Kassekreditt	-	101 385	-	-
Langsiktig gjeld	2 808	702	24 389	23 031
Obligasjonslån	-	24 360	318 270	-
Leverandørgjeld	64 101	1 432	-	-
Kortsiktig gjeld	90 469	510 449	-	-
Øvrige forpliktelser	574	1 745	2 833	384
Sum	157 951	640 073	345 492	23 415

2014	Gjenværende periode
	0-3 mnd.	3-12 mnd.	1-3 år	Over 3 år
Kassekreditt	-	50 297	-	-
Langsiktig gjeld	2 641	7 922	503 597	23 512
Obligasjonslån	-	25 440	344 520	-
Leverandørgjeld	96 002	1 668	-	-
Kortsiktig gjeld	70 641	13 030	-	-
Øvrige forpliktelser	653	1 960	2 972	676
Sum	169 937	100 317	851 089	24 188

Se note 5 for informasjon om langsiktige lån.

iv) Valutarisiko

Konsernselskapene er utsatt for valutarisiki da de har produksjon, kjøp og salg i flere forskjellige land og ulike valuta. De vesentligste valutaene er NOK, SEK, PLN, EUR og USD.

Konsernet inngår fra tid til annen terminkontrakter og swapavtaler for å redusere valutarisikoen i kontantstrømmer denominert i utenlandsk valuta.

Konsernets tilgjengelige likvider holdes i NOK, EUR PLN, SEK og USD.

Tabellene under side viser konsernbalansens følsomhet for potensielle endringer i kronekursen for hhv. EUR, PLN, SEK og USD med alle andre forhold holdt konstant.

	Endring i
	kronekursen	Effekt på resultat	Effekt på
År	mot EUR	før skatt	egenkapitalen
2015	+/- 10 %	+/- 3 115	-/+ 43 801
2014	+/- 10 %	+/- 1 726	-/+ 41 026

År	Endring i kronekursen mot PLN	Effekt på resultat før skatt	Effekt på egenkapitalen
2015	+/- 10 %	+/- 2	+/- 1 393
2014	+/- 10 %	+/- 17	+/- 1 134

	Endring i
	kronekursen	Effekt på resultat	Effekt på
År	mot SEK	før skatt	egenkapitalen
2015	+/- 10 %	+/- 1 541	-
2014	+/- 10 %	+/- 2 503	-

	Endring i
	kronekursen	Effekt på resultat	Effekt på
År	mot USD	før skatt	egenkapitalen
2015	+/- 10 %	+/- 1 650	-
2014	+/- 10 %	+/- 324	-

Konsernet hadde per 31. desember 2015 inngått opsjonsavtale for valutabytte (swap) mellon SEK/EUR samt SEK/USD. Opsjonsavtalene for salg av EUR (totalt TEUR 5 000), i oppgjør mot SEK, og kjøp av USD (totalt TUSD 375), skal sikre mot kursfall under en terskelgrense på inngåtte ordre og fremtidige kontantstrømmer i EUR og USD. Opsjonsavtalene har forfall i 2016.

Opsjonsavtalene har per 31. desember 2015 en samlet positiv verdi på TSEK 85 tilsvarende TNOK 89. Verdiendringen er regnskapsmessig behandlet som en virkelig verdisikring og gevinsten motsvares av verdireduksjoner på henholdsvis balanseposter og ordrer. Netto resultateffekt av opsjonene er derfor null i resultatregnskapet for 2015.

Opsjonsavtalene har per 31. desember 2014 en samlet negativ verdi på TSEK 976 tilsvarende TNOK 937. Verdiendringen er regnskapsmessig behandlet som en virkelig verdisikring og gevinsten motsvares av verdireduksjoner på henholdsvis balanseposter og ordrer. Netto resultateffekt av opsjonene er derfor null i resultatregnskapet for 2014.

Konsernet hadde per 31. desember 2014 inngått opsjonsavtale for valutabytte (swap) mellon SEK/EUR. Opsjonsavtalene for salg av EUR (totalt TEUR 2 000), i oppgjør mot SEK, skal sikre mot kursfall under en terskelgrense på inngåtte ordre og fremtidige kontantstrømmer i EUR. Opsjonsavtalene i EUR hadde forfall i 2015.

v) Klassifisering av finansielle instrumenter

Klassifisering av finansielle eiendeler og forpliktelser:

		Holdt for
	Derivater	handelsformål			Finansielle
	som er	med virkelig			forpliktelser
	sikrings-	verdi over	Tilgjengelig	Utlån og	målt til amor-
31.12.15	instrumenter	resultatet	for salg	fordringer	tisert kost	SUM
Finansielle anleggsmidler
Andre fordringer	-	-	-	552	-	552
Fordring tilknyttet selskap	-	-	-	3 709	-	3 709
Andre aksjer	-	-	24 797	-	-	24 797
Finansielle omløpsmidler
Kundefordringer	-	-	-	117 986	-	117 986
Andre kortsiktige fordringer	-	-	-	19 895	-	19 895
Aksjer	-	27 705	-	-	-	27 705
Bankinnskudd	-	-	-	93 014	-	93 014
Sum finansielle eiendeler	-	27 705	24 797	235 157	-	287 659
Langsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld langsiktig	-	-	-	-	47 420	47 420
Obligasjonslån	-	-	-	-	296 627	296 627
Annen langsiktig gjeld	-	-	-	-	5 536	5 536
Kortsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld kortsiktig	-	-	-	-	506 854	506 854
Kassekreditt	-	-	-	-	101 385	101 385
Leverandørgjeld	-	-	-	-	65 533	65 533
Derivater	2 781	-	-	-	-	2 781
Annen kortsiktig gjeld	-	-	-	-	70 287	70 287
Sum finansielle forpliktelser	2 781	-	-	-	1 093 642	1 096 423

		Holdt for
	Derivater	handelsformål			Finansielle
	som er	med virkelig			forpliktelser
	sikrings-	verdi over	Tilgjengelig	Utlån og	målt til amor
31.12.14	instrumenter	resultatet	for salg	fordringer	tisert kost	SUM
Finansielle anleggsmidler
Andre fordringer	-	-	-	615	-	615
Fordring tilknyttet selskap	-	-	-	4 300	-	4 300
Andre aksjer	-	-	25 151	-	-	25 151
Finansielle omløpsmidler
Kundefordringer	-	-	-	112 217	-	112 217
Andre kortsiktige fordringer	-	-	-	28 349	-	28 349
Aksjer	-	28 048	-	-	-	28 048
Bankinnskudd	-	-	-	75 994	-	75 994
Sum finansielle eiendeler		28 048	25 151	221 475	-	274 674
Langsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld langsiktig	-	-	-	-	510 257	510 257
Obligasjonslån	-	-	-	-	294 700	294 700
Annen langsiktig gjeld	-	-	-	-	7 260	7 260
Kortsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld kortsiktig	-	-	-	-	23 492	23 492
Kassekreditt	-	-	-	-	50 297	50 297
Leverandørgjeld	-	-	-	-	97 670	97 670
Derivater	2 990	-	-	-	-	2 990
Annen kortsiktig gjeld	-	-	-	-	43 793	43 793
Sum finansielle forpliktelser	2 990	-	-	-		1 027 469 1 030 4593

vi) Virkelig verdi av finansielle instrumenter

Hvis ikke den finansielle eiendelen har en observerbar markedsverdi baserer konsernet sine estimat på en rekke observasjoner som støttes av beregninger for å komme frem til best mulig estimat på eiendelenes verdi. Disse observasjonene består av emisjonsbeløp ved åpen tegning, ulike aktørers pristilbud og verdsettelse ved salg av deler av selskap, kostpris ved nylig kjøp av aksjer, samt egne vurderinger av kontantstrøm og verdijustert egenkapital av konsernets investeringer. De viktigste usikkerhetsmomentene knyttet til estimatene for virkelig verdi er forhold som sviktende omsetning og resultat i selskapene man har eierandel i, endring i risikoprofil for investeringen eller generell økning i kravet konsernet stiller til sin diskonteringsrente. Vi viser til egen oppstilling nedenfor som viser den metoden som er benyttet for verdsettelse av den enkelte balansepost (verdsettelseshierarki).

Følgende av selskapets finansielle instrumenter er ikke særskilt verdsatt til virkelig verdi: kontanter og kontantekvivalenter, kundefordringer, andre kortsiktige fordringer, kassekreditt, leverandørgjeld og langsiktig gjeld. Balanseført verdi av kontanter og kontantekvivalenter og kassekreditt er tilnærmet lik virkelig verdi på grunn av at disse instrumentene har kort forfallstid. Tilsvarende er balanseført verdi av kundefordringer, kortsiktige fordringer, leverandørgjeld, offentlige avgifter og annen kortsiktig gjeld tilnærmet lik virkelig verdi da de inngås til "normale" betingelser.

I forhold til rentebærende gjeld har konsernet ikke inngått avtaler som avviker vesentlig med ordinære markedsvilkår.

Virkelig verdi hierarki

Konsernet klassifiserer virkelig verdi målinger ved å bruke et virkelig verdi hierarki. Virkelig verdi hierarkiet har følgende nivåer:

• · Nivå 1: input er noterte priser (ujusterte) i aktive markeder for identiske eiendeler eller forpliktelser.
• · Nivå 2: input er annet enn noterte priser inkludert i nivå 1 som er observerbare for eiendelen eller forpliktelsen, enten direkte (dvs. som priser) eller indirekte (dvs. utledet fra priser).
• · Nivå 3: input for eiendelen eller forpliktelsen som ikke er basert på observerbare markedsdata (ikke-observerbar input).

Eiendeler innregnet til virkelig verdi	31.12.15	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Finansielle eiendeler til virkelig verdi med verdiendringer over resultatet
Aksjer	27 705	133	-	27 573
Sikringsderivater med verdiendringer over resultatregnskapet	-1 244	-	-1 244	-
Sikringsderivater med verdiendringer over andre inntekter og kostnader	-70	-	-70	-
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg
Aksjer	24 797	181	-	24 616
Sum	51 188	314	-1 314	52 189

I løpet av rapporteringsperioden, var det ingen endring i virkelig verdi måling som medførte overføringer mellom nivå 1, 2 eller 3.

Eiendeler innregnet til virkelig verdi	31.12.14	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Finansielle eiendeler til virkelig verdi med verdiendringer over resultatet
Aksjer	28 048	126	-	27 922
Sikringsderivater med verdiendringer over resultatregnskapet	-937	-	-937	-
Sikringsderivater med verdiendringer over andre inntekter og kostnader	-2 205	-	-2 205	-
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg
Aksjer	25 141	152	-	24 989
Sum	50 047	278	-3 142	52 911
Spesifikasjon av endringer i nivå 3			2015	2014
Virkelig verdi 01.01			52 911	64 565
Verdiendringer ført i resultatregnskap			-722	-11 654
Sum			52 189	52 911

Av negative verdiendringer på TNOK 11 654 ført i resultatregnskapet under øvrige finansinntekter/ kostnader i 2014 gjelder TNOK 10 755 aksjeinvesteringer i NBT AS.

vii) Kapitalforvaltning

Borgestad ASA har i hovedsak investeringer innen eiendom og langsiktige andeler i tilknyttede og felleskontrollerte selskaper. Da investeringene hovedsakelig er langsiktige, tilstreber man også en tilpasset finansiering i form av egenkapital og langsiktig fremmedkapital. Konsernet søker å tilpasse utviklingen i egenkapitalandelen etter behov på kort og lang sikt. Egenkapitalandel beregnes som bokført egenkapital i forhold til totalkapital. Egenkapitalandelen per 31. desember 2015 og 2014 var hhv. 30 prosent og 31 prosent.

Se note 5 for ytterligere opplysninger om rentebærende gjeld.

Konsernet skal videre ha tilstrekkelig likviditet til å møte sine forpliktelser. Konsernet forvalter kapitalstrukturen etter endringer

i økonomiske forhold. For å påvirke kapitalstrukturen har konsernet muligheter til å endre utbytte til aksjonærene, utstedelse av nye aksjer eller selge eiendeler for å redusere gjeld. I tillegg skal konsernet til enhver tid ha overskuddslikviditet som en ekstra buffer.

Borgestad ASA ønsker å oppnå en best mulig prising av selskapets aksje gjennom en effektiv og lønnsom forvaltning av konsernets ressurser. En konkurransedyktig avkastning skal oppnås gjennom verdistigning og utbetaling av utbytte. Avkastningen skal være konkurransedyktig sammenlignet med andre plasseringsalternativer med samme risiko. Utbyttet skal stå i forhold til selskapets resultater, egenkapitalbehov og framtidsutsikter.

NOTE 11 VARIGE DRIFTSMIDLER, IMMATERIELLE EIENDELER OG INVESTERINGSEIENDOMMER

		Anlegg under
Bygninger og driftsløsøre 2015	Driftsløsøre	utførelse	Bygg/tomt	eiendom	Total
Anskaffelseskost 01.01	247 497	2 237	125 764	931 521	1 307 019
Årets tilgang	10 443	13 389	-	2 907	26 739
Årets avgang	-	-	-27	-6 455	-6 482
Intern reklassifisering	398	-398	-	-	-
Omregningsdifferanse	22 025	111	6 190	57 656	85 982
Anskaffelseskost 31.12	280 363	15 339	131 927	985 629	1 413 258
Av-/nedskrivning 01.01	207 253	-	61 725	32 673	301 651
Akkumulert avskrivning avgang	-	-	-	-4 775	-4 775
Årets avskrivning	8 858	-	1 992	15 448	26 298
Omregnigsdifferanse	18 837	-	4 300	4 981	28 118
Av-/nedskrivning 31.12	234 948	-	68 017	48 327	351 292
Balanseført verdi 31.12	45 416	15 339	63 909	937 301	1 061 965

Årest tilgang vedrørende anlegg under utførelse gjelder i all hovedsak oppføring av ny produksjonslinje for masser. Etter ferdigstillelse så vil investeringen bli dekomponert og reklassifisert som driftsløsøre og bygg/tomt.

I 2015 er det innregnet TNOK 164 i gevinst fra salg av driftsmidler under andre driftsinntekter.

		Anlegg under		Investerings-
Bygninger og driftsløsøre 2014	Driftsløsøre	utførelse	Bygg/tomt	eiendom	Total
Anskaffelseskost 01.01	238 741	1 197	73 910	910 866	1 224 714
Årets tilgang	5 999	1 815	4 637	3 604	16 055
Årets avgang	-1 071	-	-2 693	-	-3 764
Intern reklassifisering	789	-789	49 043	-49 043	-
Omregningsdifferanse	3 039	14	867	66 094	70 014
Anskaffelseskost 31.12	247 497	2 237	125 764	931 521	1 307 019
Av-/nedskrivning 01.01	196 982	-	46 287	25 882	269 151
Akkumulert avskrivning avgang	-120	-	-	-	-120
Årets avskrivning	8 264	-	1 859	13 889	24 012
Intern reklassifisering	-	-	11 693	-11 693	-
Omregnigsdifferanse	2 127	-	1 886	4 595	8 608
Av-/nedskrivning 31.12	207 253	-	61 725	32 673	301 651
Balanseført verdi 31.12	40 244	2 237	64 039	898 848	1 005 368

		Idea Property & Asset mng
	Sp. z o.o.			Agora Bytom Sp. z o.o
Investeringseiendommer - spesifikasjon	2015	2014	2015	2014
Leieinntekter og viderfakturerte felleskostnader	234	436	62 283	59 023
Driftskostnader	123	508	34 045	28 579
Avskrivninger	170	174	14 527	12 952
Balanseført verdi 31.12	-	5 926	937 301	892 922
Prosentsats lineære avskrivninger	3 %	3 %	2 %	2 %

Eiendommmen i Idea Property & Asset Management Sp. z o.o. er solgt i 2015.

En verdivurdering foretatt i desember 2015 ga en verdivurdering på investeringseiendom i Agora Bytom Sp. z o.o på mellom MEUR 86,6 og MEUR 110, som gir en verdivurdering på mellom MNOK 833 og MNOK 1 058 (kurs EUR/NOK 9,619). Verdivurderingen angir et middelpunkt på MEUR 98,3/MNOK 946.

Forutsetningene benyttet av verdsetter er tatt inn i tabellen nedenfor:

Verdivurdering (TEUR)	Lav verdi	Høy verdi
Inntekter	6 675	7 784
Eierkostnad og strukturell ledighet (2 %)	605	628
Netto driftsinntekt	6 070	7 157
Yield benyttet	7,00 %	6,50 %
Verdi av investeringseiendom	86 711	110 106
6 måneder ledighet for ledige lokaler	-111	-111
Verdi av investeringseiendom (justert)	86 600	109 995

Lav verdi forutsetter en fremtidig normalisert gjennomsnittsleie på € 17,5 per kvm per måned, mens høy verdi forutsetter € 20,5 per måned. Faktisk oppnådd leie per måned på signerte kontrakter er ca. € 15,00 per kvm per måned. Leienivået forventes å bli høyere for de arealene som er ledige i senteret i dag. Dette som følge av at disse arealene i hovedsak består av mindre enheter, hvor høyere leie oppnås.

Med en verdi på MEUR 98,3 er det estimert en internrente på 11 prosent for investor (uten gearing), gitt salg etter ti år til en nettoyield på 7 prosent.

Verdsettelsen er klassifisert som nivå 3 i versettelseshierarkiet.

Av – og nedskrivninger

Konsernets driftsmidler avskrives og vurderes mht. nedskrivning etter prinsippene beskrevet innledningsvis. Avskrivning er beregnet ved bruk av den lineære metode over følgende brukstid:

Driftsløsøre	3 – 20 år
Bygg	20 – 50 år
Investeringseiendommer	20 – 100 år
Tomt	Avskrives ikke

Estimatusikkerhet knyttet til avskrivninger

Ved beregning av avskrivninger for driftsmidlene, er den økonomiske levetiden og restverdien ved endt brukstid basert på estimater.

Leiekontrakter

Konsernet inngår kontrakter for utleie av fast eiendom (investeringseiendom). For ikke kansellerbare leiekontrakter forfaller minimum leieinntekter for konsoliderte investeringseiendommer som følger:

Leiekontrakter	2015	2014
Innen 1 år	43 219	47 341
Mellom 1 og 5 år	170 862	109 826
Over 5 år	16 018	25 519
Sum	230 099	182 686

Ved omregning fra EUR til NOK for fremtidige leieinntekter for Agora Bytom Sp. z o.o er det benyttet en valutakurs NOK/EUR på 8,941.

NOTE 12 GOODWILL

Anskaffelseskost 31.12	88 477	81 373
Omregningsdifferanse	3 230	224
Oppkjøp av datterselskap	3 874	837
Anskaffelseskost 01.01	81 373	80 312
Goodwill	2015	2014

Nedskrivningsvurderinger av goodwill

Goodwill blir ikke avskrevet. I overensstemmelse med IFRS vurderer konsernet årlig om det er nedskrivningsbehov knyttet til balanseført verdi av goodwill. Testene gjennomføres ved årsslutt, men gjennomføres oftere hvis det foreligger indikasjoner på nedskrivningsbehov.

Goodwill som er oppstått ved oppkjøp av norske selskaper/virksomheter i 2006, 2007 og 2008 har en bokført verdi på TNOK 46 074 per 31. desember 2015. I 2011 kjøpte konsernet to svenske selskaper og i forbindelse med dette oppstod goodwill som er vurdert til TNOK 38 529 per 31. desember 2015. I 2015 kjøpte konsernet ett finskt selskap og i forbindelse med dette oppstod goodwill som er vurdert til TNOK 3 874 per 31. desember 2015.

	GL	J. H.	Borgestad
Selskap	Contracting AS	Bjørklund AS	Fabrikker AS	T Knutsson AB	Macon AB	AG-Port Oy	Sum
Anskaffelseskost Goodwill	11 693	6 027	29 598	14 387	24 142	3 874	89 721
Balanseført verdi av Goodwill	11 046	5 430	29 598	14 387	24 142	3 874	88 477
Gjenvinnbart beløp	42 776	19 011	80 507	56 065	172 558	42 776

Goodwill er allokert som følger per 31. desember 2015:

Gjenvinnbart beløp er den kontantstrøms genererende enhetens bruksverdi.

GL Contracting AS, Macon AB, T Knutsson AB, J. H. Bjørklund AS, Borgestad Fabrikker AS og AG-Port Oy er alle inkludert i segmentet Ildfast.

Gjenvinnbart beløp er basert på bruksverdi og beregnet per kontantstrømsgenererande enhet/selskap. Bruksverdi er blitt beregnet basert på kontantstrømsprognoser som igjen er basert på budsjetter og forretningsplaner for hver kontantstrømsgenererende enhet for en treårsperiode (definert periode). Det er forutsatt en realvekst på 0 (0) prosent i udefinert periode. Kontantstrømmene er beregnet basert på forventet kontantstrøm og diskonteringsrenten er basert på et avkastningskrav før skatt i intervallet 9,8 prosent til 10,5 prosent.

Basert på gjennomførte beregninger og de forutsetninger som er lagt til grunn, er det ikke foretatt noen nedskrivning av goodwill per 31. desember 2015. Dette fordi resultatet av beregningene viser at man med meget gode marginer kan si at de balanseførte verdiene er i behold for alle seks goodwillpostene. Merverdier utover balanseført verdi av goodwill ligger i intervallet 26-84 prosent på de kontantstrømgenererende enhetene.

NOTE 13 INVESTERING I TILKNYTTEDE VIRKSOMHETER

	Grenland	Istrail	Bridge	Norwegian Crew
Balanse 2015	Arena AS	Invest AS	Eiendom AS	Management	Total
Anleggsmidler	212 304	69 467	65 422	1 015	348 208
Omløpsmidler	10 070	74 804	2 921	12 834	100 629
Langsiktig gjeld	-188 813	-32 774	-66 037	-1 483	-289 106
Kortsiktig gjeld	-622	-81 794	-2 989	-4 357	-89 762
Egenkapital	32 939	29 702	-682	8 009	69 968
Borgestads andel	48,72 %	50,00 %	50,00 %	33,33 %
Andel egenkapital	16 048	14 851	-341	2 669	33 227
Mer/mindreverdier i konsern	-	4 890	-250	-146	4 494
Balanseført verdi i konsern	16 048	19 741	-591	2 523	37 721
Investeringer med positiv verdi					38 312
Investeringer med negativ verdi					-591
Sum investering i tilknyttet selskap:					37 721

	Grenland	Istrail	Bridge	Norwegian Crew
Resultat 2015	Arena AS	Invest AS	Eiendom AS	Management	Total
Driftsinntekter	18 700	204 524	4 750	14 753	242 727
Andre driftskostnader, ekskl. avskrivninger	-3 684	-195 452	-493	-11 487	-211 116
Avskrivninger	-7 095	-4 252	-937	-290	-12 574
Renteinntekter	123	6	15	194	338
Rentekostnader	-6 027	-3 786	-	-6	-9 820
Annen finanskostnad	-	-859	-3 433	-25	-4 318
Skatt	-681	-105	-147	-856	-1 789
Minoritet	-	-117	-	-	-117
Resultat	1 335	-40	-245	2 283	3 332
Andre inntekter og kostnader	-	-	-494	-	-494
Totalresultat	1 335	-40	249	2 283	2 838
Borgestads andel	48,72 %	50,00 %	50,00 %	33,33 %
Andel resultat i konsern	651	-20	-117	761	1 274

	Grenland	Istrail	Bridge	Norwegian Crew
Balanse 2014	Arena AS	Invest AS	Eiendom AS	Management	Total
Anleggsmidler	219 369	61 985	66 506	1 332	349 192
Omløpsmidler	5 354	77 193	428	7 461	90 436
Langsiktig gjeld	-192 625	-30 842	-64 743	-355	-288 565
Kortsiktig gjeld	-495	-78 594	-3 627	-2 710	-85 426
Egenkapital	31 603	29 742	-1 436	5 728	65 637
Borgestads andel	48,72 %	50,00 %	50,00 %	33,33 %
Andel egenkapital	15 397	14 871	-718	1 909	31 459
Mer/mindreverdier i konsern	-	4 890	-250	-146	4 494
Balanseført verdi i konsern	15 397	19 761	-968	1 763	35 953
Investeringer med positiv verdi					36 921
Investeringer med negativ verdi					-968
Sum investering i tilknyttet selskap:					35 953

	Grenland	Istrail	Bridge	Norwegian Crew
Resultat 2014	Arena AS	Invest AS	Eiendom AS	Management	Total
Driftsinntekter	18 098	224 370	4 979	13 291	260 738
Andre driftskostnader, ekskl. avskrivninger	-4 141	-214 027	-347	-12 132	-230 647
Avskrivninger	-6 975	-4 186	-932	-344	-12 437
Renteinntekter	220	9	20	296	545
Rentekostnader	-6 860	-4 362	-3 533	-	-14 755
Annen finanskostnad	-	-795	-21	-13	-829
Skatt	-96	-311	-45	-303	-755
Minoritet	-	1 089	-	-	1 089
Resultat	246	1 787	121	795	2 949
Andre inntekter og kostnader	-	-347	1 750	-	1 403
Totalresultat	246	1 440	1 871	795	4 352
Borgestads andel	48,72 %	50,00 %	50,00 %	33,33 %
Andel resultat i konsern	120	894	68	265	1 346

Spesifikasjon av bevegelse på investeringer i tilknyttet selskap:	2015	2014
Balanseført verdi 01.01	35 953	37 638
Resultatandel	1 274	1 346
Mottatte utbytter	-	-3 104
Valutaomregning	988	350
Swap avtaler ført mot EK	-494	-277
Balanseført verdi 31.12	37 721	35 953

Swap avtaler ført mot egenkapitalen gjelder i sin helhet Bridge Eiendom AS i både 2015 og 2014.

Testing for verdifall

Det eksisterer ingen observerbar markedsverdi for investeringene. I de tilfeller der indikasjoner på verdifall er observert, er gjenvinnbart beløp beregnet. Gjenvinnbart beløp er høyeste av virkelig verdi fratrukket salgsutgifter og bruksverdi. I det følgende beskrives resultatene fra de vesentligste verdifallstestene. Beregning av bruksverdi innebærer bruk av estimater. Beregningenes sensitivitet ovenfor endring i ulike forutsetninger beskrives derfor nærmere.

Grenland Arena AS

Grenland Arena AS er et eiendomsselskap i Skien i Norge. Selskapets aktivitet er utleie av næringseiendom. Selskapet er et unotert aksjeselskap. Gjenvinnbart beløp for selskapets utleieeiendom er vurdert gjennom bruksverdiberegning. Bygget ble ferdigstilt i oktober 2010 og har ved utgangen av året 2015 en balanseført verdi på MNOK 210. Bygget var fullt utleid i 2015. Det er ikke lagt inn vekst i inntekter utover inflasjon verken i den definerte eller udefinerte perioden i bruksverdiberegningen. Beregnet bruksverdi overstiger balanseført verdi ved utgangen av året. Beregningen er mest følsom ovenfor endringer i det vektede risikopåslaget.

Istrail Invest AS

Selskapet har sitt hovedkontor i Sandefjord i Norge, produksjonen foregår i Golub i Polen. Selskapets aktivitet er produksjon av lastebil påbygg. Selskapet er et unotert aksjeselskap.

Bridge Eiendom AS

Bridge Eiendom AS er et eiendomsselskap i Brevik i Norge. Selskapets aktivitet er utleie av næringseiendom. Selskapet er et unotert aksjeselskap. Det ble i november 2013 innhentet markedsvurdering på eiendommen i Brevik fra DNB Næringsmegling. Eiendommen ble verdivurdert til MNOK 70-73, mot bokført verdi per 31. desember 2015 til MNOK 63,3. Det er vurdert at markedsverdien fra 2013 fortsatt er representativ og at det ikke har skjedd vesentlige endringer i markedet frem til og med 2015 med negative konsekvenser for denne verdivurderingen.

Norwegian Crew Management AS

Selskapet sitt hovedkontor i Oslo i Norge. Selskapets aktivitet er utleie og formidling av mannskap til shipping næringen. Selskapet er et unotert aksjeselskap.

Betingede forpliktelser

Ingen av selskapene har betingede forpliktelser per 31. desember 2015.

Fordringer tilknyttet selskap

Langsiktig fordring tilknyttet selskap består av	2015	2014
Sum langsiktige fordringer på tilknyttet selskap	4 300	4 300
Herav negativ andel	-591	-968
Netto langsiktig fordring tilknyttet selskap	3 709	3 332

NOTE 14 GODTGJØRELSER

	Styre
Kostnadsførte ytelser til ledende ansatte og styret i 2015	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør	125	2 205	-	151	86	2 567
Pål Feen Larsen**	-	888	163	233	58	1 342
Egil Friestad, konserndirektør segment Ildfast	57	2 253	367	151	606	3 433
Jan Erling Nilsen**	-	804	400	234	66	1 504
Styret
Bertel O. Steen, styreleder*	375	-	-	-	-	375
Gudmund Bratrud, styremedlem*	280	-	-	-	-	280
Sissel Grefsrud, styremedlem*	180	-	-	-	-	180
Jacob Møller, styremedlem	165	-	-	-	-	165
Hilde Westlie, styremedlem*	180	-	-	-	-	180
Godtgjørelse	1 362	6 150	929	764	816	10 026

* Gudmund Bratrud, Sissel Grefsrud og Hilde Westlie er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen og det er utbetalt TNOK 15 til hver av medlemmene for dette vervet i 2015. Gudmund Bratrud og Bertel O. Steen har mottatt TNOK 100 for verv i styret i Borgestad Industries AS.

** Jan Erling Nilsen, finansdirektør 01.01.-31.08. Pål Feen Larsen, konsernregnskapssjef 01.01.-31.08., finansdirektør 01.09.-31.12.

Det er i løpet av regnskapsåret 2015 ikke gitt lån eller garantier til ledende ansatte eller styremedlemmer i konsernet.

Erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør og andre ledende ansatte

Erklæringen er i samsvar med allmennaksjeloven § 6-16a og vil dekke administrerende direktør, samt finansdirektør og konserndirektør for segmentet Ildfast. I 2015 var disse stillingene besatt av følgende personer: Christen Knudsen, Pål Feen Larsen 1.9. - 31.12. (Jan Erling Nilsen 1.1. - 31.8.) og Egil Friestad. Lønnsnivået for ledelsen skal gjenspeile ansvaret som er tillagt stillingene og samtidig være markedsmessig konkurransedyktig i de områdene man opererer, både med hensyn på segment og geografi. Når det gjelder fastsettelsen av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte vil dette i inneværende år skje i samsvar med ovennevnte hovedprinsipper. Hovedprinsippene som beskrevet over har også vært retningsgivende for lederlønns-fastsettelsen i 2015.

Administrerende direktør, finansdirektør og konserndirektør for segmentet Ildfast disponerer fri bil i sine stillinger. Ledelsen har dekket mobiltelefon og bredbånd til hjemmeadresse samt personalforsikringer i samsvar med selskapets øvrige ansatte. Administrerende direktør har i tillegg dekket 2 aviser. Administrerende direktør og konserndirektør for segmentet Ildfast vil kunne motta bonus dersom styret med bakgrunn i oppnådde resultater finner det riktig.

Finansdirektør vil motta sin naturlige del av bonusen som deles ut til de ansatte i konsernet. Administrerende direktør vil i samarbeid med styret fastsette rammene for denne utbetalingen. Finansdirektør har en avtale om at 200 000 kroner av lønnen skal utbetales i aksjer. Oppgjør skjer årlig, med markedskursen på oppgjørstidspunktet. Ledelsen er tilknyttet bedriftens pensjonsforsikringsordninger. Administrerende direktør og finansdirektør er knyttet til innskuddsbasert løsning. Bedriften er tilknyttet AFP ordningen som gjelder administrerende direktør og finansdirektør. I tillegg til dette har administrerende direktør en avtale som gir mulighet til fratreden fra fylte 60 år. Garantert total pensjon vil gradvis trappes opp jo lenger man sitter i stillingen.

Administrerende direktør og konserndirektør for segmentet Ildfast har en avtale som gir krav på 24 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker. Finansdirektør har en avtale som gir krav på 12 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker. Pensjonsalderen for konserndirektøren for segmentet Ildfast er i henhold til avtale 63 år. Garantert total pensjon vil gradvis trappes opp jo lenger man sitter i stillingen.

	Styre
Kostnadsførte ytelser til ledende ansatte og styret 2014	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør	125	2 025	-	170	100	2 420
Jan Erling Nilsen, finansdirektør/viseadministrerende direktør	-	1 027	100	217	67	1 411
Egil Friestad, konserndirektør segment Ildfast	-	2 082	582	157	573	3 394
Styret
Bertel O. Steen, styreleder*	300	-	-	-	-	300
Gudmund Bratrud, styremedlem*	215	-	-	-	-	215
Sissel Grefsrud, styremedlem	165	-	-	-	-	165
Jacob Møller, styremedlem	150	-	-	-	-	150
Hilde Westlie, styremedlem*	165	-	-	-	-	165
Godtgjørelse	1 120	5 134	682	544	740	8 220

Kostnadsført honorar til revisor	2015	2014
Lovpålagt revisjon	1 578	1 579
Andre attestasjonstjenester	-	5
Skatterådgivning	265	179
Andre tjenester utenfor revisjon	225	527
Sum	2 069	2 290

Honorar til revisor er eksklusive mva.

* Gudmund Bratrud, Sissel Grefsrud og Hilde Westlie er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen og det er utbetalt TNOK 15 til hver av medlemmene for dette vervet i 2014. Gudmund Bratrud og Bertel O. Steen har mottatt TNOK 50 for verv i styret i Borgestad Industries AS. Det er i løpet av regnskapsåret 2014 ikke gitt lån eller garantier til ledende ansatte eller styremedlemmer i konsernet.

NOTE 15 SPESIFIKASJONER

	2015	2014
Gjennomsnittlig antall årsverk i konsernet	341	334
Kostnader for forskning- og utviklingsvirksomhet
Forskning- og utviklingsvirksomhet	3 669	3 114
Sum	3 669	3 114
Andre fordringer
Inntektsperiodiseringer	8 662	14 468
Virkelig verdi av sikringsinstrumenter	89	-
Kostnadsperiodiseringer	7 044	7 877
Merverdiavgift	788	2 081
Skatt	462	1 704
Andre kortsiktige fordringer	2 851	2 219
Sum	19 895	28 349
Annen kortsiktig gjeld
Påløpte kostnader	33 362	17 664
Påløpte renter	256	645
Virkelig verdi av inngåtte sikringsderivater	89	937
Forskudd fra kunde	10 398	2 309
Feriepenger og annen gjeld til ansatte	21 293	18 820
Annen kortsiktig gjeld	4 890	3 418
Sum	70 287	43 793

NOTE 16 AKSJER

Finansielle omløpsmidler holdt for handelsformål	2015	2014
Kostpris 1.1	28 048	28 103
Brutto urealisert gevinst	7	-
Brutto urealisert tap	-350	-55
Balanseført verdi 31.12	27 705	28 048
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg
PCO Zarow SA	8 129	8 129
Andre aksjer - anskaffelseskost	4 161	4 161
Virkelig verdi justering	12 507	12 851
Balanseført verdi 31.12	24 797	25 141

		Anskaffelses-	Balanseført
i) Omløpsaksjer	Antall aksjer	kost	verdi 31.12.
Skiens Aktiemølle ASA	1 400	181	133
Sum børsnoterte aksjer		181	133
Unoterte aksjer
Impact Technology Systems AS		349	1
NBT AS		27 572	27 573
Omløpsaksjer totalt		28 102	27 705

Balanseført verdi samsvarer med notert markedsverdi per 31. desember 2015 med unntak av aksjene i NBT AS hvor egenkapitalen pr 31.12.14 er tapt, men det registreres at NBTs investeringer begynner å gi avkastning i form av utbytter. Balanseført verdi i Borgestad ASA samsvarer med estimert markedsverdi, emisjonskurs og egne beregninger. Se nedenfor om estimatusikkerhet. For opplysninger vedrørende verdsettelseshierarki se note 11.

		Anskaffelses-	Balanseført
ii) Anleggsaksjer	Eierandel	kost	verdi 31.12.
BTV Fond AS	3,50 %	4 100	2 109
PCO Zarow SA	15,00 %	8 129	22 500
Øvrige aksjer		61	188
Anleggsaksjer totalt		12 290	24 797

Balanseført verdi samsvarer med estimert markedsverdi, emisjonskurs eller egne beregninger. For opplysninger vedrørende verdsettelseshierarki se note 11.

Estimatusikkerhet ved beregning av virkelig verdi for finansielle eiendeler

Det knytter seg risiko til verdsettelsen av aksjer der det ikke finnes en observerbar markedsverdi på tidspunkt for avleggelse av regnskap. Konsernet baserer sine estimat på en rekke observasjoner som støttes av beregninger for å komme frem til best mulig estimat på eiendelenes verdi. Disse observasjonene består av emisjonsbeløp ved åpen tegning, ulike aktørers pristilbud og verdsettelse ved salg av deler av selskap, kostpris ved nylig kjøp av aksjer, eksterne takster samt egne vurderinger av neddiskontert kontantstrøm og verdijustert egenkapital.

PCO Zarow SA er en polsk produsent av ildfaste materialer som hovedsaklig opererer i det polske markedet. Driftsinntekter for selskapet var i 2015 MNOK 234 (229) og resultat før skatt var MNOK 29,8 (28). Sum egenkapital per 31. desember 2015 beløper seg til MNOK 192,4 (175,8). Konsernet har en eierandel på 15 (15) prosent i PCO Zarow SA, og denne eierandelen har en estimert virkelig verdi på MNOK 22,5 (22,5). Konsernet har i 2015 mottatt utbytte på sin eierandel tilsvarende MNOK 2,5 (2,7).

Den investeringen med bredest utfallsrom gjelder aksjeinvestering i NBT AS som er verdsatt til TNOK 27 573, som tilsvarer er verdsettelse på NOK 27,50 per aksje. Verdien er uendret fra 2014. Borgestad er ikke kjent med markedstransaksjoner av nyere dato som ville gitt sikrere holdepunkter for verdien av aksjeposten. Dermed er det benyttet en stor grad av skjønn i verdifastsettelsen, hvor virkelig verdi først og fremst er utledet av tidligere gjennomførte emisjoner. NBT AS har i 2015 dekket det langsiktige finansieringsbehovet gjennom to større obligasjonslån på totalt ca MNOK 400, der et av lånene er konvertibelt og konverteringskursen per aksje er satt til NOK 30. Styret i Borgestad ASA følger opp aksjeposten i NBT AS med jevne mellomrom.

Sensitivitetsanalyse av aksjeinvesteringer

Ved en eventuell endring i markedsverdien på aksjer klassifisert som omløpsmidler med +/- 10 prosent vil dette påvirke resultatet med TNOK +/- 2 771. Ved en eventuell endring i markedsverdien på aksjer klassifisert som anleggsmidler med +/- 10 prosent vil dette påvirke totalresultatet med TNOK +/- 2 480.

NOTE 17 RESULTAT PER AKSJE

Resultat per aksje beregnes ved å dividere majoritetens resultat knyttet til ordinære aksjeeiere i morselskapet med et veid gjennomsnittlig antall utestående aksjer i regnskapsåret.

Utvannet resultat per aksje beregnes ved å dividere majoritetens resultat knyttet til ordinære aksjeeiere i morselskapet med gjennomsnittlig antall utestående aksjer i regnskapsåret pluss et vektet gjennomsnitt av de aksjer, konverteringsretter eller opsjoner som potensielt kan konverteres til ordinære aksjer. Per 31. desember 2015 og 2014 var det ingen forskjell mellom resultat per aksje og utvannet resultat per aksje i Borgestad.

Beregningsgrunnlag	2015	2014
Vektet gjennomsnittlig antall ordinære aksjer	3 372	3 371
Effekt av utvanning	-	-
Vektet gjennomsnittlig antall ordinære aksjer korrigert for utvanning	3 372	3 371
Resultat per aksje
Resultat knyttet til aksjeeiere i morselskapet	-24 518	-26 227
NOK per aksje resultat	-7,27	-7,78

NOTE 18 UTBYTTE

	2015	2014
Følgende utbytte er vedtatt og utbetalt i løpet av året:	-	-
Forslag til utbytte fra Borgestad ASA (ikke gjeld per 31.12)	-	-
NOK per aksje (forslag til utbytte)	-	-

NOTE 19 INFORMASJON OM AKSJEKAPITAL OG EGNE AKSJER

AKSJEINFORMASJON		2015			2014
	Egne	Ordinære	Totale	Egne	Ordinære	Totale
	aksjer	aksjer	aksjer	aksjer	aksjer	aksjer
Antall aksjer 01.01	21 409	3 371 901	3 393 310	23 266	3 370 044	3 393 310
Netto salg egne aksjer	-894	894	-	-1 857	1 857	-
Antall aksjer 31.12	20 515	3 372 795	3 393 310	21 409	3 371 901	3 393 310

Selskapets 20 største aksjonærer per 31.12:

Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Mentone AS (AS Reform i 2014)	962 039	28,35
Bemacs AS	228 184	6,72
Dione AS	207 771	6,12
Substantia AS	194 693	5,74
Myra Matsenter AS	190 000	5,6
Analyseinvest AS	178 411	5,26
Sverre Finans AS	164 869	4,86
Regent AS	161 300	4,75
Pippen AS	110 454	3,26
HKG Holding AS	108 974	3,21
SES AS	73 632	2,17
Granada Management AS	60 200	1,77
Knudsen, Nina Signe	42 190	1,24
Log, Susanne Tollefsen	40 490	1,19
Schøitts legat for bønder i Gjerpen	38 445	1,13
Prospersolar CHI AS	37 977	1,12
MP Pensjon PK	32 100	0,95
Skiens Aktiemølle AS	31 310	0,92
Suveren AS	30 167	0,89
Borgestad ASA (egne aksjer)	20 515	0,63
Sum	2 913 721	85,88
Øvrige aksjonærer	479 589	14,12
Totalt	3 393 310	100,00

Aksjeinformasjon

Selskapets aksjekapital er NOK 33 933 100 fordelt på 3 393 310 aksjer à NOK 10,00 per aksje. Det er ingen fortrinnsretter eller restriksjoner på aksjene.

Egne aksjer

I generalforsmaling i mai 2015 ble styret gitt fullmakt til erverv av inntil 10 prosent egne aksjer. Selskapet eier 20 515 egne aksjer per 31. desember 2015. Det er kjøpt egne aksjer i 2015 til en kostpris på totalt TNOK 53 og det er solgt egne aksjer i 2015 til en kostrpis på TNOK 62.Beholdning av egne aksjer per 31.desember 2015 har en samlet kostpris på TNOK 3 370.

.

NOTE 20 VAREBEHOLDNING

Spesifikasjon av varebeholdning	2015	2014
Råvarer og innkjøpte halvfabrikata	19 453	17 994
Varer under tilvirkning	11 997	7 211
Ferdig egentilvirkede varer	53 699	50 481
Innkjøpte varer for videresalg	37 434	34 046
Sum	122 583	109 732

Spesifikasjonen ovenfor er netto bokført verdi etter fradrag for ukurans. Avsetning til ukurans utgjorde TNOK 4 354 (4 037) per 31. desember 2015.

Spesifikasjon av ukurans	2015	2014
Ukurans 01.01	-4 037	-4 388
Reversert/kassert	4	480
Årets avsetning for ukurans	12	-
Omregningsdifferanse	-333	-129
Ukurans 31.12	-4 354	-4 037

Av total lagerverdi er TNOK 15 238 (14 793) vurdert til netto salgspris. I forbindelse med vurdering til netto salgspris oppstod det et nedskrivningsbehov som belaster resultatet (solgte varers kost). Verdien av akkumulert nedskrivning, dvs. forskjellen mellom anskaffelseskost og netto salgspris, er per 31. desember TNOK 1 547 (927).

I note 5 finnes informasjon om pantsatt varebeholdning som sikkerhet for banklån.

NOTE 21 GARANTIFORPLIKTELSER

Per 31. desember 2015 er det gitt garantier ovenfor kunder på bakgrunn av avtalte leveranser på TNOK 11 003 (6 516).

NOTE 22 BETINGEDE FORPLIKTELSER OG ANDRE FORPLIKTELSER

Betingede vederlag

I forbindelse med oppkjøpene av Macon AB, T Knutsson AB og AG-Port Oy oppstod det et betinget vederlag til tidligere aksjeeier. Betingelsene er relaterte til at selskapene oppnår visse resultater i perioden 2012-2017. Mulig udiskonterte beløp for disse fremtidige vederlag er mellom MSEK 0-7,3.

Per 31.desember 2015 vurderes sannsynligheten for at maksimal utbetaling vil inntreffe som høy. Virkelig verdi av det betingede vederlaget er beregnet til MNOK 6,8 per balansedagen og er ført som annen langsiktig gjeld i balansen.

Betingede tilleggsvederlag	2015	2014
Betingede vederlag 01.01	6 588	6 279
Utbetalt tilleggsvederlag	-1 386	-
Erverv	899	-
Årets rentekostnad	210	216
Omregningsdifferanse	490	93
Betingede vederlag 31.12	6 801	6 588

Andre forpliktelser

Styret er ikke kjent med at selskapet har mottatt vesentlige krav eller er involvert i rettstvister som kan få betydning for årsregnskapet for 2015. Det henvises for øvrig til note 3.

RESULTATREGNSKAP BORGESTAD ASA MORSELSKAP

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	2015	2014
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER
Disponenthonorar		9 518	10 672
Andre inntekter	6	439	1 694
Driftsinntekter		9 957	12 366
Lønn, arbeidsgiveravgift og pensjonskostnader	8, 11	8 247	7 456
Avskrivninger	6	111	213
Andre administrasjonskostnader	3, 11	5 269	6 086
Driftskostnader		13 628	13 755
Driftsresultat		-3 671	-1 389
FINANSINNTEKTER OG -KOSTNADER
Inntekt på investering i datterselskap	5	-	10 626
Renteinntekter fra konsernselskaper	7	24 784	21 162
Inntekt på investering i tilknyttet selskap	13	-	3 088
Agio		9 330	5 075
Nedskrivning/reversering av finansielle eiendeler	5	-736	-1 997
Øvrige finanskostnader		-3 160	-3 908
Rentekostnader	12	-26 260	-21 293
Netto finansposter		3 958	12 753
Ordinært resultat før skattekostnad		287	11 364
Skattekostnad	9	306	2 041
Årsresultat		-19	9 323
Overføringer og disponeringer:
Overført til/fra annen egenkapital	10	-19	9 323
Sum overføringer og disponeringer		-19	9 323

BALANSE BORGESTAD ASA MORSELSKAP

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	31.12.15	31.12.14
EIENDELER
Anleggsmidler
Immaterielle eiendeler
Utsatt skattefordel	9	985	1 181
Varige driftsmidler
Bygninger og forretningseiendommer	6, 12	3 104	3 164
Driftsløsøre	6	215	266
Finansielle anleggsmidler
Investeringer i datterselskap	5, 10, 12	224 860	224 860
Investering i tilknyttet selskap	12, 13	35 809	35 809
Mellomværende datterselskap	5, 7, 12	470 651	449 072
Andre aksjer	4, 5	1 859	2 232
Sum anleggsmidler		737 483	716 584
Omløpsmidler
Fordringer
Mellomværende datterselskaper	7, 12	35 744	43 081
Andre fordringer		349	262
Investeringer
Aksjer	4	27 705	28 048
Bankinnskudd og kontantekvivalenter
Bankinnskudd	2	7 411	14 963
Sum omløpsmidler		71 209	86 354
Sum eiendeler		808 692	802 938

(NOK 1 000)	Note	31.12.15	31.12.14
EGENKAPITAL OG GJELD
Egenkapital
Aksjekapital	10	33 933	33 933
Egne aksjer	10	-205	-214
Overkurs	10	62 980	62 980
Sum innskutt egenkapital		96 708	96 699
Annen egenkapital	10	377 292	377 477
Sum opptjent egenkapital		377 292	377 477
Sum egenkapital		474 000	474 176
Langsiktig gjeld
Avsetninger for forpliktelser
Pensjonsforpliktelser	8	7 204	7 053
Annen langsiktig gjeld
Obligasjonslån	12	296 627	294 700
Sum langsiktig gjeld		303 831	301 753
Kortsiktig gjeld
Kassekreditt	2, 12	29 181	25 474
Leverandørgjeld		225	132
Skyldige offentlige avgifter		683	603
Annen kortsiktig gjeld		772	800
Sum kortsiktig gjeld		30 861	27 009
Sum egenkapital og gjeld		808 692	802 938

Borgestad, 31. desember 2015 21. april 2016

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Jacob A. Møller Styreleder Styremedlem Styremedlem

Sissel Grefsrud Hilde Westlie Christen Knudsen Styremedlem Styremedlem Adm.dir.

KONTANTSTRØMOPPSTILLING BORGESTAD ASA MORSELSKAP

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	2015	2014
Resultat før skattekostnad og minoritet		287	11 364
Tilbakeført resultatposter aksjer		656	-12 710
Tilbakeføring regnskapsmessige gevinster/tap driftsmidler	6	-	-1 451
Ordinære av- og nedskrivninger	6	111	213
Påløpte renteinntekter ikke innbetalt		-24 784	-21 162
Endring kortsiktige fordringer og gjeld		2 097	-417
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter		-21 632	-24 163
Investering i datter- og tilknyttet selskap		-	-127
Mottatt utbytte fra datter- og tilknyttet selskap	13	-	3 088
Lån/utlån til datter, tilknyttet selskap	7	10 542	-49 343
Kjøp/salg og utbytte fra øvrige aksjer og verdipapir		60	15
Inn-/utbetaling knyttet til andre investeringer/salg		-	3 349
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter		10 602	-43 018
Innbetaling ved uhevet utbytte	10	117	-
Netto endring i finansiell gjeld	12	3 707	81 697
Kjøp av egne aksjer	10	-344	-80
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter		3 479	81 617
Kontantstrøm gjennom året		-7 552	14 436
Likviditetsbeholdning 01.01		14 963	527
Likviditetsbeholdning 31.12	2	7 411	14 963
Disponibel likviditet 31.12	2	21 267	25 559

NOTER BORGESTAD ASA MORSELSKAP

Note 1	Regnskapsprinsipper	75
Note 2	Bankinnskudd og likviditet	76
Note 3	Andre administrasjonskostnader	77
Note 4	Markedsbaserte finansielle omløpsmidler	77
Note 5	Aksjer i datterselskap	77
Note 6	Varige driftsmidler	78
Note 7	Mellomværende med konsernselskaper	78
	Note 8 Pensjoner	79
Note 9	Skatt	80
Note 10	Egenkapital	81
Note 11	Lønnskostnader, antall årsverk, godtgjørelser m.m.	84
Note 12	Pantstillelser/låneforhold	86
Note 13	Tilknyttede selskaper	87
Note 14	Finansiell markedsrisiko	87
Note 15	Hendelser etter balansedagen	88

NOTER BORGESTAD ASA MORSELSKAP

NOTE 1 REGNSKAPSPRINSIPPER

GENERELT

Årsregnskapet for Borgestad ASA er utarbeidet i henhold til Lov om årsregnskap, regnskapsstandarder og god regnskapsskikk i Norge.

RAPPORTERINGSVALUTA

Regnskapet for morselskapet er ført i norske kroner.

INNTEKTSFØRINGSPRINSIPPER

Honorarer inntektsføres når de anses opptjent. Gevinster ved salg av driftsmidler inntektsføres på salgstidspunktet. Renteinntekter regnskapsføres når de er opptjent etter effektiv rentemetode, mens utbytte inntektsføres når det er godkjent av generalforsamlingen. Utbytte og konsernbidrag fra datterselskaper inntektsføres imidlertid samme år som det avsettes i datterselskapet.

Realiserte gevinster og tap ved salg av verdipapirer resultatføres når elektronisk handel er utført eller det er inngått bilateral avtale med kjøper. Gevinster/-tap inngår blant finansinntekter og -kostnader.

BRUK AV ESTIMATER

I forbindelse med utarbeidelsen av årsregnskapet brukes beste estimat basert på den informasjonen som er tilgjengelig når årsregnskapet avlegges. Faktiske resultat kan avvike fra estimater. Virkningen av endringer i regnskapsestimater resultatføres i den periode estimatet endres.

VARIGE DRIFTSMIDLER

Avskrivbare eiendeler er inkludert i balansen til anskaffelseskost, fratrukket akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger. Lineære avskrivninger er beregnet på bakgrunn av driftsmiddelets antatte økonomiske levetid. Avskrivningsperiode og metode blir vurdert årlig for å sikre at metoden og perioden som brukes samsvarer med de økonomiske realiteter til anleggsmidlene. Når det er indikasjoner på nedskrivningsbehov foretas vurderinger av gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av netto salgsverdi og bruksverdi (diskonterte kontantstrømmer). Dersom gjenvinnbart beløp av driftsmiddelet er lavere enn balanseført verdi foretas nedskrivning til gjenvinnbart beløp.

AKSJER DATTERSELSKAP

I selskapsregnskapet er aksjer i datterselskap klassifisert som anleggsmidler og vurdert etter kostmetoden. Aksjene nedskrives til virkelig verdi når det foreligger objektive kriterier for at investeringen har falt i verdi. Avgitte konsernbidrag til datterselskap eller til døtre av disse, regnskapsføres som en økning av investering i datterselskap etter fratrekk for eventuell skatt.

TILKNYTTEDE SELSKAP

Tilknyttede selskap er enheter hvor selskapet har betydelig innflytelse, men ikke kontroll (normalt ved eierandel mellom 20 og 50 prosent), over den finansielle og operasjonelle styringen. Tilknyttede selskaper er regnskapsført etter kostmetoden fra det tidspunktet betydelig innflytelse oppnås og inntil slik innflytelse opphører. Investering i tilknyttede selskap nedskrives når det er objektive kriterier for at investeringen har falt i verdi.

AKSJER

Aksjer er balanseført til laveste verdi av markedsverdi og historisk kostpris.

VALUTA

Pengeposter i utenlandsk valuta blir vurdert til kursen på balansedagen. Transaksjoner i utenlandsk valuta omregnes til kursen på transaksjonstidspunktet

FORDRINGER

Fordringer er oppført til nominell verdi med fradrag for forventet tap. Konvertible lån regnskapsføres til amortisert kost.

PENSJONER

Ytelsesbaserte ordninger

En ytelsesbasert pensjonsavtale definerer de ansattes rett til avtalte fremtidige pensjonsytelser som normalt er avhengig av faktorer som alder, antall år ansatt og lønnsvilkår. Den pensjonsforpliktelse som regnskapsføres i balansen knyttet til ytelsesbaserte pensjonsavtaler er nåverdien av pensjonsforpliktelsene på balansetidspunktet fratrukket virkelig verdi av pensjonsmidlene som er avsatt for betaling av ytelsene. Pensjonsforpliktelsen beregnes årlig av uavhengige aktuarer basert på en lineær opptjeningsmetode. Nåverdien av en pensjonsforpliktelse i henhold til en ytelsesbasert pensjonsavtale beregnes ved å diskontere de fremtidige utbetalinger basert på markedets effektive rente på balansetidspunktet for OMF rente. Endringer i forpliktelsen og pensjonsmidlene som skyldes endringer i og avvik i beregningsforutsetningene føres direkte mot egenkapitalen.

KLASSIFISERING AV POSTER I BALANSEN

Omløpsmidler og kortsiktig gjeld omfatter poster som forfaller til betaling innen ett år etter anskaffelsestidspunktet, samt poster som er knyttet til varekretsløpet. Øvrige poster er klassifisert som anleggsmidler/langsiktig gjeld. Finansielt motiverte aksjeinvesteringer klassifiseres som omløpsmidler, mens strategiske investeringer er klassifisert som anleggsmidler.

EGNE AKSJER

Selskapets beholdning av egne aksjer er ført opp til pålydende under innskutt egenkapital. Forskjellen mellom pålydende og anskaffelseskost er ført under annen egenkapital.

AVSETNINGER

Avsetninger regnskapsføres når det oppstår en forpliktelse i selskapet (rettslig eller selvpålagt) som resultat av en inntruffet hendelse, og det er sannsynlig at det vil skje et konkret økonomisk oppgjør, og forpliktelsen kan estimeres pålitelig.

HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Ny informasjon om forhold som eksisterer på balansedagen er innarbeidet i estimatene. Hendelser som har sammenheng med forhold som er oppstått etter balansedagen er omtalt i noter.

SKATTER

Skattekostnaden består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt og skattefordel er beregnet med 25 prosent (27 prosent i 2014) på grunnlag av de midlertidige forskjeller som eksisterer ved utgangen av regnskapsåret mellom regnskapsmessige og skattemessige verdier, og skattemessige underskudd til fremføring. Skatteøkende og skattereduserende midlertidige forskjeller, inklusive fremførbare underskudd som reverseres eller kan reverseres i samme periode, er utlignet. Utsatt skatt og utsatt skattefordel føres opp til nominell verdi og er klassifisert som immateriell eiendel (langsiktig forpliktelse) i balansen. Utsatt skattefordel som er sannsynliggjort gjennom fremtidig inntjening og som kan anvendes mot de skattereduserende midlertidige forskjeller er balanseført som immateriell eiendel.

Betalbar skatt og utsatt skatt regnskapsføres direkte mot egenkapitalen når skattepostene relaterer seg til egenkapitaltransaksjoner.

KONTANTSTRØMOPPSTILLING

Kontantstrømoppstillingen er utarbeidet etter den indirekte metode. Likviditetsbeholdningen omfatter betalingsmidler (kontanter/bankinnskudd) fratrukket eventuelle trekk på kassekreditt. Tilgjengelig likviditet opplyses om i oppstillingen. Kontantstrømseffekten vedrørende endringer i langsiktig mellomværender med datter- og tilknyttede selskaper er klassifisert som investeringsaktiviteter.

KONTANTER OG KONTANTEKVIVALENTER

Kontanter og kontantekvivalenter inkluderer kassebeholdninger og bankinnskudd. Kontanter og kontantekvivalenter bokføres til nominelle verdier i balansen. Bundne midler er inkludert i kontanter og kontantekvivalenter.

Alle tall i notene til selskapsregnskapet til Borgestad ASA er i hele 1 000 NOK, om ikke annet er oppgitt.

NOTE 2 BANKINNSKUDD OG LIKVIDITET

	2015	2014
Bank	6 966	14 587
Skattetrekk	445	376
Sum bankinnskudd	7 411	14 963
Ubenyttet trekkrettighet	20 819	24 526
Bundne midler	-6 964	-13 930
Tilgjengelig likviditet	21 267	25 559

NOTE 3 ANDRE ADMINISTRASJONSKOSTNADER

	2015	2014
Vedlikehold og reparasjon av driftsmidler	378	187
Administrasjonskostnader	4 480	4 527
Øvrige kostnader	411	1 372
Sum andre administrasjonskostnader	5 269	6 086

NOTE 4 MARKEDSBASERTE FINANSIELLE OMLØPSMIDLER

	Antall	Anskaffelses-	Bokført
i) Omløpsaksjer	aksjer	kost	verdi 31.12
Skiens Aktiemølle ASA	1 400	181	133
Unoterte aksjer
Impact Technology System AS	1 670	349	1
NBT AS	1 021 345	27 573	27 573
Sum omløpsaksjer		28 103	27 705

Bokført verdi samsvarer med notert markedsverdi per 31. desember 2015 for aksjene i Skiens Aktiemølle ASA, aksjene i NBT AS er bokført til kostpris, mens aksjene i Impact Technology Systems AS er nedskrevet til kr 1 per 31. desember 2015.

	Total	Antall	Anskaffelses-	Bokført verdi
ii) Anleggsaksjer	aksjekapital	aksjer	kost	31.12
BTV Fond AS	106 567	3 250	3 850	1 859
Andre anleggsaksjer	-	-	50	-
Sum anleggsaksjer			3 900	1 859

Bokført verdi følger laveste verdis prinsipp.

NOTE 5 AKSJER I DATTERSELSKAP

		Forretnings-		Egenkapital	Resultat	Bokført verdi	Bokført verdi
Selskap	Anskaffet	kontor	Eierandel	31.12.15	2015	31.12.15	31.12.14
Borgestad Properties AS	1998	Skien, Norge	100 %	73 142	-6 271	73 796	73 796
Borgestad Industries AS	2013	Skien, Norge	100 %	163 744	325	151 064	151 064
G-A Holding AS	2014	Skien, Norge	100 %	-19	-3	-	-
Borgestad Shipping AS	2007	Skien, Norge	100 %	-331	-27	-	-
Sum						224 860	224 860

Spesifikasjon av nedskrivning/reversering av finansielle eiendeler:	2015	2014
Nedskrivning på mellomværende med datterselskap	-20	-971
Nedskrivning aksjer i datterselskap	-	-127
Nedskrivning av aksjer i BTV Fond AS og ITS AS	-716	-899
Sum	-736	-1 997

NOTE 6 VARIGE DRIFTSMIDLER

	Bygninger	Driftsløsøre	Sum
Anskaffelseskost 01.01	6 166	3 874	10 040
Tilgang	-	-	-
Avgang	-	-	-
Anskaffelseskost 31.12	6 166	3 874	10 040
Akkumulerte av- og nedskrivninger 01.01	-3 002	-3 608	-6 610
Årets avskrivning	-60	-51	-111
Akkumulerte av- og nedskrivninger 31.12	-3 062	-3 659	-6 721
Balanseført verdi 31.12	3 104	215	3 319
Lineær avskrivningsprosent	0–2%	20–30 %

NOTE 7 MELLOMVÆRENDE MED KONSERNSELSKAPER

		Kortsiktige fordringer		Langsiktige fordringer
Selskap	2015	2014	2015	2014
Agora Bytom Sp. z o.o.	-	-	112 580	99 961
Borgestad Industries AS	-	5 029	-	-
Borgestad Fabrikker AS	6 911	6 911	-	-
J. H. Bjørklund AS	2 208	2 208	-	-
Höganäs Bjuv AB	21 177	28 791	-	-
Borgestad Properties AS	5 154	-	339 580	330 222
Borgestad Næringspark AS	276	142	18 389	18 889
Idea Property & Asset management Sp. z o.o.	-	-	102	-
G-A Holding AS	19	-	-	-
Sum	35 744	43 081	470 651	449 072

Alle langsiktige fordringer forfaller i utgangspunktet mer enn 1 år fra balansedagen. Det er ingen bestemt nedbetalingsplan. Se ytterliger informasjon i note 5 vedrørende nedskrivning på mellomværende med datterselskaper.

NOTE 8 PENSJONER

Selskapet er pliktig til å ha tjenestepensjonsordning etter lov om obligatorisk tjenestepensjon. Selskapets pensjonsordninger tilfredsstiller kravene i denne lov. Alle ansatte er tilknyttet innskuddspensjonsordning. I tillegg har selskapet usikrede ordninger som gjelder før-/gavepensjon.

Selskapet har i 2015 betalt TNOK 273 til pensjonspremie og TNOK 920 i løpende pensjon over drift. For 2016 er det estimert at selskapet utbetaler TNOK 280 til pensjonspremie og TNOK 940 i løpende pensjon over drift.

Ved beregning av fremtidige pensjoner er følgende forutsetninger lagt til grunn:

Generelle forutsetninger:	31.12.15	31.12.14
Arbeidsgiveravgift	14,10 %	14,10 %
Turnover	5,00 %	5,00 %
Forutsetninger for beregning av brutto pensjonsforpliktelse 31.12
Diskonteringsrente	2,50 %	3,00 %
Årlig lønnsregulering	2,50 %	3,25 %
Årlig G-regulering	2,25 %	3,00 %
Årlig regulering av pensjoner	0,00 %	0,10 %
Antall personer i ordningen per 31.12.15 ved de ulike ytelsesbaserte pensjonsordningene:	Sikrede	Usikrede
Antall aktive	0	2
Antall pensjonister	0	2
Årets pensjonskostnad fremkommer således:	2015	2014
Nåverdi av pensjonsopptjening inklusive arbeidsgiveravgift	108	90
Netto rentekostnad på pensjonsforpliktelsen	178	209
Beregnet pensjonskostnad/-inntekt for ytelsesbaserte ordninger	286	299
Innskudd tjenestepensjon	273	230
Innskudd AFP	53	12
Sum pensjonskostnad	612	541
Sammensetning av balanseførte pensjoner
Usikrede ordninger:
Brutto pensjonsforpliktelse inklusive arbeidsgiveravgift	7 204	7 053
Pensjonsforpliktelse usikrede ordninger	7 204	7 053
Total pensjonsforpliktelse	7 204	7 053
Herav balanseførte midler overfinansiert ordning	-	-
Estimatavvik oppstått i året
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser usikrede ordninger	-439	-1 344
Sum estimatavvik ført direkte mot egenkapital	-439	-1 344

Innskuddsplan

Innskuddsplanen omfatter heltids- og deltidsansatte og utgjør mellom 3 og 5 prosent av lønnen. Per 31. desember 2015 var det fire medlemmer i ordningen.

NOTE 9 SKATT

Spesifikasjon over forskjellen mellom det regnskapsmessige resultat før skattekostnad og årets skattegrunnlag:

	2015	2014
Resultat før skattekostnad	287	11 364
Estimatavvik pensjon ført mot egenkapital	-439	-1 344
Permanente forskjeller knyttet til aksjer innenfor fritaksmetoden	658	-3 487
Andre permanente forskjeller	75	81
Endring i midlertidige forskjeller	-5 640	-3 758
Reduksjon fremførbart skattemessig underskudd og godtgjørelse	-	-1 348
Avgitt konsernbidrag	-	-1 508
Årets skattegrunnlag	-5 059	0
Omløpsmidler	-1 439	-1 418
Varige driftsmidler	-927	-1 071
Langsiktige fordringer og gjeld i utenlandsk valuta	7 698	-
Gevinst- og tapskonto	417	521
Usikrede pensjonsforpliktelser-/midler	-7 204	-7 053
Obligasjonslån, tilretteleggingshonorar	3 373	5 300
Sum midlertidige forskjeller	1 919	-3 721
Akkumulert fremførbart underskudd	-5 059	0
Grunnlag for beregning av utsatt skattefordel	-3 140	-3 721
Begrensning i balanseføring av utsatt skattefordel	1 439	1 418
Utsatt skattefordel 25 % (27 % i 2014)	-425	-622
Ubenyttet kildeskatt	-560	-560

Utsatt skattefordel -985 -1 181

Årets skattekostnad består av:

Betalbar skatt	-	407
Endring utsatt skatt/ skattefordel	196	1 272
Skatteeffekt på estimatavvik pensjon regnskapsført direkte mot egenkapitalen	110	363
Sum skattekostnad/skatteinntekt	306	2 041

Forklaring av effektiv skattesats:
27 % skatt av resultat før skatt	77	3 068
27 % av permanente forskjeller	79	-1 292
Endring av ustatt skattefordel pga endring i skattetsats fra 27 % til 25 %	34	-
Skatt på inntekter / kostnader ført direkte mot egenkapital	110	363
Skattekostnad begrensning balanseføring utsatt skattefordel	6	-99
Sum skattekostnad	306	2 041
Effektiv skattesats	107 %	18 %

Balanseført utsatt skatt eiendel

Utsatt skattefordel er beregnet med bakgrunn i midlertidige forskjeller som antas å reverseres i overskuelig fremtid. Ved balanseføring av utsatt skattefordel har konsernet vurdert om det er sannsynlig at selskapet gjennom fremtidig inntjening kan nyttiggjøre seg av den beregnede utsatte skattefordelen. Når det ikke er sannsynliggjort at den beregnede skattefordelen kan nyttiggjøres mot fremtidig inntjening er det foretatt en begrensing i balanseføringen av den utsatte skattefordelen.

NOTE 10 EGENKAPITAL

				Annen
	Aksjekapital	Egne aksjer	Overkurs	egenkap.	Sum
Egenkapital per 01.01	33 933	-214	62 980	377 477	474 176
Kjøp/ salg av egne aksjer	-	9	-	48	57
Årets resultat	-	-	-	-19	-19
Uhevet utbytte	-	-	-	117	117
Estimat endring pensjon (netto etter skatt)	-	-	-	-329	-329
Egenkapital per 31.12	33 933	-205	62 980	377 293	474 000

Selskapets aksjekapital er NOK 33 933 100 fordelt på 3 393 310 aksjer à NOK 10,00 per aksje.

Egne aksjer

På generalforsamling i mai 2015 ble styret gitt fullmakt til erverv av inntil 10 prosent egne aksjer. Selskapet eier 20 515 egne aksjer per 31. desember 2015. Det er overført egne aksjer til en kostpris på NOK 200 000 til finansdirektør i 2015 iht lønnsavtale, se ytterligere informasjon i note 11. Det er i tillegg kjøpt egne aksjer i 2015 til en kostpris på totalt NOK 52 890. Beholdning av egne aksjer per 31.desember 2015 har en samlet kostpris på NOK 3 369 847.

Nærstående parter

Aksjer eiet og kontrollert av selskapets ledelse, styret og deres nærstående:

Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Christen Knudsen 1) adm. direktør	1 097 558	32,34
Gudmund Bratrud2), styremedlem	754 571	22,24
Bertel O. Steen3) styreleder	303 316	8,94
Pål Feen Larsen, finansdirektør	3 183	0,09
Totalt	2 158 628	63,61

• 1) Inkluderer aksjer eid og kontrollert av Pippen AS, der Christen Knudsen er eneaksjonær, samt aksjer eid av nærmeste familie. Pippen AS har aksjemajoriteten i selskapet Mentone AS.
• 2) Gjelder selskapene Regent AS, Myra Matsenter AS, Substantia AS, Analyseinvest AS og Suveren AS der Gudmund Bratrud er hovedaksjonær.
• 3) Gjelder Bertel O. Steen og selskapene Bemacs AS og SES AS. Bemacs AS eies av Bertel O. Steen og nærstående, i SES har Bertel O. Steen bestemmende innflytelse.

Som nærstående parter anses også datterselskap og tilknyttede selskap som følger:

Navn	Land	Eierandel 2015	Eierandel 2014
Datterselskaper:
Borgestad Shipping AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Properties AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Næringspark AS	Norge	100 %	100 %
G-A Holding AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Industries AS	Norge	100 %	100 %
Agora Bytom Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %
GZMO Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %
Idea Property & Asset Management Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %
GL Contracting AS	Norge	60 %	60 %
Borgestad Fabrikker AS	Norge	100 %	100 %
J.H. Bjørklund AS	Norge	100 %	100 %
Höganäs Bjuf AB	Sverige	100 %	100 %
T Knutsson AB	Sverige	100 %	100 %
Macon AB	Sverige	58 %	58 %
Höganäs Bjuf Fastighets AB	Sverige	100 %	100 %
Sjöberg & Lindqvist i Gälve AB	Sverige	58 %	58 %
Mectec i Gävle AB	Sverige	29 %	29 %
AG-Port Oy	Finland	41 %	0 %
Höganäs Bjuf France SARL	Frankrike	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Germany GmbH	Tyskland	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Middle East Ltd.	Kypros	95 %	95 %
Höganäs Bjuf Italia Srl	Italia	100 %	100 %
Höganäs Contracting Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp.z o.o.	Polen	100 %	100 %
Tilknyttede selskap:
Bridge Eiendom AS	Norge	50,0 %	50,0 %
Grenland Arena AS	Norge	48,7 %	48,7 %
Norwegian Crew Management AS	Norge	33,3 %	33,3 %
Istrail Invest AS	Norge	50,0 %	50,0 %

Transaksjoner mellom selskapet og tilknyttede selskap har i hovedsak bestått av utleie av eiendom, utlån og renter.

Selskapets største aksjonærer per 31.12.2015:

Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Mentone AS	962 039	28,35
Bemacs AS	228 184	6,72
Dione AS	207 771	6,12
Substantia AS	194 693	5,74
Myra Matsenter AS	190 000	5,60
Analyseinvest AS	178 411	5,26
Sverre Finans AS	164 869	4,86
Regent AS	161 300	4,75
Pippen AS	110 454	3,26
HKG Holding AS	108 974	3,21
SES AS	73 632	2,17
Granada Management AS	60 200	1,77
Knudsen, Nina Signe	42 190	1,24
Log, Susanne Tollefsen	40 490	1,19
Schøitts legat for bønder i Gjerpen	38 445	1,13
Prospersolar CHI AS	37 977	1,12
MP Pensjon PK	32 100	0,95
Skiens Aktiemølle AS	31 310	0,92
Suveren AS	30 167	0,89
Borgestad ASA	20 515	0,63
Sum	2 913 721	85,88
Øvrige aksjonærer	479 589	14,12
Totalt	3 393 310	100,00

NOTE 11 LØNNSKOSTNADER, ANTALL ÅRSVERK, GODTGJØRELSER M.M.

Lønnskostnader	2015	2014
Lønninger inklusiv styrehonorar	5 792	5 447
Arbeidsgiveravgift	1 115	1 025
Pensjonskostnader	997	924
Andre ytelser	343	60
Sum lønnskostnader	8 247	7 456

Gjennomsnitt antall årsverk 4 4

	Styre-
Ytelser til ledende ansatte og styret i 2015	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør		- 2 205	-	151		86 2 442
Pål Feen Larsen**	-	888	163	233		58 1 342
Jan Erling Nilsen**	-	804	400	234		66 1 504
Styret
Bertel O. Steen, styreleder	275	-	-	-		- 275
Gudmund Bratrud, styremedlem*	180	-	-	-		- 180
Sissel Grefsrud, styremedlem*	180	-	-	-		- 180
Jacob Møller, styremedlem	165	-	-	-		- 165
Hilde Westlie, styremedlem*	180	-	-	-		- 180
Godtgjørelse	980	3 897	563	595	206	6 240

* Gudmund Bratrud, Sissel Grefsrud og Hilde Westlie er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen og har mottatt TNOK 15 hver for dette vervet i 2015.

** Jan Erling Nilsen, finansdirektør 01.01.–31.08. Pål Feen Larsen, konsernregnskapssjef 01.01.–31.08, finansdirektør 01.09–31.12.

Det er i løpet av regnskapsåret 2015 ikke gitt lån eller garantier til ledende ansatte eller styremedlemmer i konsernet.

Erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør og andre ledende ansatte

Erklæringen er i samsvar med allmennaksjeloven § 6-16a og vil dekke administrerende direktør og finansdirektør. I 2015 var disse stilingene besatt av følgende personer: Christen Knudsen og Pål Feen Larsen. Lønnsnivået for ledelsen skal gjenspeile ansvaret som er tillagt stillingene og samtidig være markedsmessig konkurransedyktig i de områdene man opererer, både med hensyn på segment og geografi. Når det gjelder fastsettelsen av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte vil dette i inneværende år skje i samsvar med ovennevnte hovedprinsipper. Hovedprinsippene som beskrevet over har også vært retningsgivende for lederlønns-fastsettelsen i 2015. Administrerende direktør og finansdirektør disponerer fri bil i sin stilling. Ledelsen har dekket mobiltelefon og bredbånd til hjemmeadresse, samt personalforsikringer i samsvar med selskapets øvrige ansatte. Administrerende direktør har i tillegg dekket to aviser. Administrerende direktør vil kunne motta bonus dersom styret med bakgrunn i oppnådde resultater finner det riktig. Finansdirektøren vil motta sin naturlige del av bonusen som deles ut til de ansatte i konsernet. Administrerende direktør vil i samarbeid med styret fastsette rammene for denne utbetalingen. Finansdirektør har en avtale om at

200 000 kroner av lønnen skal utbetales i aksjer. Oppgjør skjer årlig, med markedskursen på oppgjørstidspunktet. Ledelsen er tilknyttet bedriftens pensjonsforsikringsordninger. Administrerende direktør og finansdirektør er knyttet til innskuddsbasert løsning. Bedriften er tilknyttet AFP ordningen som også gjelder administrerende direktør og finansdirektør. I tillegg til dette har administrerende direktør en avtale som gir mulighet til fratreden fra fylte 60 år. Garantert total pensjon vil gradvis trappes opp jo lenger man sitter i stillingen. Administrerende direktør har en avtale som gir krav på 24 måneders etterlønn, mens finansdirektør har en avtale som gir krav på 12 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker.

	Styre-
Ytelser til ledende ansatte og styret i 2014	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør		- 2 025	-	170	100	2 295
Jan Erling Nilsen, finansdirektør/viseadministrerende direktør		- 1 027	100	217		67 1 411
Styret
Bertel O. Steen, styreleder	250	-	-	-		- 250
Gudmund Bratrud, styremedlem	165	-	-	-		- 165
Sissel Grefsrud, styremedlem	165	-	-	-		- 165
Jacob Møller, styremedlem	150	-	-	-		- 150
Hilde Westlie, styremedlem	165	-	-	-		- 165
Godtgjørelse	895	3 052	100	387	167	4 601

Revisor	2015	2014
Lovpålagt revisjon	476	737
Skatterådgivning	94	89
Andre tjenester utenfor revisjon	123	159
Sum	694	985

Beløp til revisor er oppgitt eksklusive mva.

NOTE 12 PANTSTILLELSER/LÅNEFORHOLD

Pantesikret gjeld og trekkrettigheter	2015	2014
Obligasjonslån amortisert	300 000	300 000
Benyttet trekkrettighet	29 181	25 474
Ubenyttet trekkrettighet	20 819	24 526
Sum	350 000	350 000
Gjeld som forfaller etter 5 år:	-	-
Bokført verdi av eiendeler stillet som sikkerhet for denne gjeld:
Bygninger Borgestad Næringspark AS	38 210	39 068
Bygninger Borgestad ASA	3 104	3 164
Aksjer i datterselskaper kontrollert direkte av Borgestad ASA	224 860	224 860
Aksjer i tilknyttede selskaper kontrollert direkte av Borgestad ASA	34 061	34 061
Aksjer i Borgestad Næringspark AS kontrollert av Borgestad Properties AS	31 799	31 799
Aksjer i tilknyttede selskaper kontrollert av Borgestad Properties AS	2 680	2 680
Aksjer i tilknyttede selskaper av Borgestad Industries AS	6 250	6 250
Mellomværende med datterselskaper	384 299	382 902
Sum	725 263	724 784

I tillegg til ovenstående pantstillelser har selskapet stillet en proratarisk sikkerhet for forfalte renter og avdrag på pantelån i Grenland Arena AS. Det er også stillet en proratarisk sikkerhet for trekkrettighet i Istrail Invest AS.

For pantelån i Pekao Bank i Polen gitt til Agora Bytom Sp. z o.o. har Borgestad ASA stillet en garanti på MEURO 5.

	Rente betingelser	Gj.snitt rente
Langsiktig gjeld	31.12.2015	2015	2015	2014
	3 mnd NIBOR +
Obligasjonslån amortisert Borgestad ASA	7,00 %	8,35 %	296 627	294 700

Restbeløp på lånekostnader vedrørende obligasjonslån med forfall i oktober 2017 som amortiseres utgjør MNOK 3,4 per 31. desember 2015. All gjeld forfaller innen 5 år.

	Rente betingelser	Gj.snitt rente
Kortsiktig gjeld	31.12.2015	2015	2015	2014
Kassekreditt Sparebank1	4,07 %	4,31 %	29 181	25 474

NOTE 13 TILKNYTTEDE SELSKAP

	Forretnings		Stemme-	Bokført verdi	Egenkapital	Resultat
Selskap	kontor	Eierandel	andel	31.12.15	31.12.15	31.12.15
Grenland Arena AS	Skien	48,7 %	48,7 %	26 686	32 939	1 335
Norwegian Crew Management AS	Oslo	33,3 %	33,3 %	1 748	5 772	2 286
Istrail Invest AS	Ulefoss	50,0 %	50,0 %	7 375	31 553	-1 601
Inntekt/utgift på investering i tilknyttede selskap					2015	2014
Norwegian Crew Management utbytte					-	667
Grenland Arena utbytte					-	2 421
Resultatført inntekt					-	3 088
Verdiendring
Balanseført verdi 01.01					35 809	35 809
Balanseført verdi 31.12					35 809	35 809

Testing for verdifall

I de tilfeller der indikasjoner på verdifall er observert, er gjenvinnbart beløp beregnet. Gjenvinnbart beløp er høyeste av virkelig verdi fratrukket salgsutgifter og bruksverdi. I det følgende beskrives resultatene fra de vesentligste verdifallstestene. Beregning av bruksverdi innebærer bruk av estimater. Beregningenes sensitivitet ovenfor endring i ulike forutsetninger beskrives derfor nærmere.

Grenland Arena AS

Gjenvinnbart beløp for selskapets utleieeiendom er vurdert gjennom bruksverdiberegning. Bygget ble ferdigstilt i oktober 2010 og har ved utgangen av året 2015 en balanseført verdi på MNOK 210. Bygget har vært fullt utleid i 2015. Det er ikke lagt inn vekst i inntekter utover inflasjon verken i den definerte eller udefinerte perioden i bruksverdiberegningen. Beregnet bruksverdi overstiger balanseført verdi ved utgangen av året. Beregningen er mest følsom ovenfor endringer i det vektede risikopåslaget.

NOTE 14 FINANSIELL MARKEDSRISIKO

Finansiell risiko

Rutiner for risikostyring er vedtatt av styret. De viktigste finansielle risikoer selskapet er utsatt for er knyttet til renterisiko, likviditetsrisiko, valutarisiko og kredittrisiko. Selskapets ledelse har en løpende vurdering av disse risikoene og fastsetter retningslinjer for hvordan disse skal håndteres og i samsvar med selskapets strategi for rente- og valutaeksponering benytter selskapet enkelte ganger finansielle derivater for å redusere denne risikoen.

i) Renterisiko

Selskapet er eksponert for renterisiko gjennom plassering og finansieringsaktiviteter. Per 31. desember 2015 hadde selskapet flytende rente for alle vesentlige innskudd, fordringer og lån, med unntak av fordringer og lån til datterselskap og tilknyttede selskap. Følgende tabell viser selskapets sensitivitet for potensielle endringer i rentenivået. Beregningen tar utgangspunkt i rentebærende fordringer og bankinnskudd fratrukket rentebærende gjeld. Det er ikke inngått kontantstrømssikringer slik at hele effekten hadde kommet over resultatet.

	Endring i rentenivået	Effekt på resultat	Effekt på
År	i prosentpoeng	før skatt	egenkapitalen
2015	+/-1 % poeng	+/- 3 184	-
2014	+/-1 % poeng	+/- 3 052	-

ii) Likviditetsrisiko

Likviditetsrisiko er risikoen for at selskapet ikke vil være i stand til å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Selskapets strategi for å håndtere likviditetsrisiko er å ha tilstrekkelig med likvider til enhver tid for å kunne innfri sine finansielle forpliktelser ved forfall, både under normale og ekstraordinære omstendigheter, uten å risikere uakseptable tap eller på bekostning av selskapets rykte. Ubenyttede kredittmuligheter er omtalt i note 12.

Overskuddslikviditet er for det meste investert i rentepapirer (inklusiv bankinnskudd), jfr note 4.

Selskapets har refinansiert all gjeld i 2014, refinansieringen ble foretatt ved å utstede et obligasjonslån pålydende MNOK 300, samt fornyelse av trekkrettighet i ett år. Selskapets obligasjonslån forfaller i oktober 2017, samt trekkrettigheter som fornyes årlig. Selskapet har gjennom refinansieringen styrket den frie likviditeten.

iii) Valutarisiko

Selskapet er utsatt for valutarisiko i den grad fordringer og gjeld er i utenlandsk valuta. Videre har datterselskaper virksomhet som til dels er valutaeksponert. Indirekte er man valutaeksponert mot Euro og PLN gjennom fordring på Borgestad Properties AS som igjen har fordring på Agora Bytom Sp. z o.o.

iv) Kredittrisiko

Selskapet handler kun med godkjente kredittverdige motparter. Alle motparter som får kreditt hos selskapet skal godkjennes og underlegges en vurdering av kredittverdighet. Største enkeltstående debitor er datterselskapet Borgestad Properties AS hvor det totalt er lånt ut TNOK 339 580. Videre utgjør fordringer på datterselskapet Agora Bytom Sp. z o.o totalt TNOK 112 683, samt fordringer på Borgestad Næringspark AS TNOK 18 389.

Største debitor i Borgestad Properties AS er også Agora Bytom Sp. z o.o. Maksimal risikoeksponering er representert ved balanseført verdi av de finansielle eiendelene, inkludert eventuelle derivater, i balansen. Da motparten i derivathandelen og innestående i bank normalt er banker anses kredittrisikoen knyttet til disse postene å være svært lav.

Selskapet anser derfor sin maksimale risikoeksponering å være balanseført verdi av langsiktige fordringer (TNOK 470 651).

NOTE 15 HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Hendelser etter balansedagen

Det har ikke vært noen vesentlige hendelser etter balansedagen som påvirker årsregnskapet for 2015.

ERKLÆRING I HENHOLD TIL VERDIPAPIRHANDELLOVENS § 5-5

Vi bekrefter at konsernets og selskapets årsregnskap for 2015 etter vår beste overbevisning er utarbeidet i samsvar med gjeldende regnskapsstandarder og at opplysningene i regnskapet gir et rettvisende bilde av konsernets og selskapets eiendeler, gjeld, finansielle stilling og resultat som helhet.

Årsberetningen gir en rettvisende oversikt over utviklingen, resultatet og stillingen til konsernet og selskapet, sammen med en beskrivelse av de mest sentrale risiko- og usikkerhetsfaktorer konsernet står overfor.

Borgestad, 31. desember 2015 21. april 2016

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud Styreleder Styremedlem Styremedlem

Jacob A. Møller Hilde Westlie

Styremedlem Styremedlem

Christen Knudsen Pål Feen Larsen Administrerende direktør Finansdirektør

REVISORS BERETNING

MOTORSKIPET «BREIM» PÅ DRAMATISK JOMFRUTUR

Cargo-lineren, kontrahert i 1944, ble levert i 1949. M/S «Breim» dro på jomfrutur fra Gøteborg 18. januar 1949. Etter få uker var skipet igjen tilbake ved byggeverkstedet etter dramatiske begivenheter. «Breim» skulle gå i ballast over Atlanterhavet for å laste stykkgods i St.John, Canada. Kaptein Marcus Roberg tok ut skipet. Været var veldig dårlig allerede fra «Breim» kom i rom sjø. Det skulle bli verre etter noen dager, for skipet møtte en orkan og var nær ved å brekke i to.

Natt til 24. januar blåste det opp. Tidlig på morgenen neste dag oppdaget stuerten at det kom vann inn i proviantlageret. Han slo straks alarm. Det ble oppdaget sprekk i skrogets midtskips, ca. 7 meter ned på skutesida og 4,5 meter inn på dekket. Sprekken åpnet seg faretruende når orkanbygene tok tak i båten og det var ingen annen råd enn å stoppe motoren, ligge på været og la skuta drive. Hele mannskapet og noen få passasjerer som var med, ble satt i arbeid. Sprekken var på styrbord side. Dekksfolkene spente en wire mellom en puller på forskipet og en akterut, så trakk de til med vinsjene. På den måten ble skroget holdt sammen. «Breim» var bygd etter moderne metoder og helsveiset. Førstereisgutt Helge Hermansen, som hadde lært seg sveising og brenning på Borgestad Fabrikker, kunne ta hånd om autogènbrenneutstyret om bord. Et langt vinkeljern ble skåret opp i 30 cm lange stykker, boret hull i og boltet til skroget på begge sider av sprekken for å unngå ytterligere oppsprekking. Arbeidet holdt på hele dagen.

MS Breim

Imens drev skipet i retning Shetland, hvor en håpet å kunne søke nødhavn. Av en eller annen grunn sviktet radiosambandet helt. På Borgestads rederikontor satt folkene opp hele natt en i håp om å få kontakt med «Breim» uten å lykkes. Alle fryktet derfor at båten var gått ned i uværet. Neste dag løyet vinden, og mannskapet oppnådde igjen kontroll og styring på båten. Tidlig neste morgen den 27. januar fi kk utkikkeren Færøyene i sikte. Trålere fra Klaksvik som var i ferd med å sti kke ut, fi kk «Breim» buksert inn på havnen. 3. styrmann hadde brukket et ben og mått e på sykehuset i Klaksvik. Helge Hermansen, som hadde fått en splint i øyet, fi kk også et kort sykehusopphold.

Meningen var å bøte på noen av skadene i Klaksvik, hvor det var et lite mekanisk verksted, men også der blåste det opp ti l full storm. «Breim», som nå hadde begge ankrene ute, var nær ved å blåse på land. Omsider lyktes det å få sveiset på noen plater, slik at «Breim» den 31. januar kunne erklæres sjødykti g nok ti l å dra ti lbake ti l Gøtaverken. Under reisen ti l Gøteborg ble det, nærmest som en skjebnens ironi, havblikk. Direktøren på Gøtaverken kom om bord og overrakte en sjekk på 10.000 kroner for godt utf ørt sjømannskap. Kaptein Roberg bestemte at beløpet skulle deles likt på hver mann. Dett e vakte oppsikt i Gøteborg, hvor det ble sagt at på en svensk båt ville kapteinen tatt halvparten. Kaptein Roberg var en grei og human kar som så annerledes på saken. Ved Gøtaverken ble skroget forsterket og nye plater sveiset på. «Breim» var klar for ny avgang 12. februar 1949, da hadde imidlerti d 4-5 av mannskapet fått nok av sjølivet. De mønstret av.

«Breim» kom ti l bestemmelsesstedet i St. John, Canada den 28. februar og dro derfra med last ti l New York 8. mars. I New York mønstret kaptein Brekke på som ny skipsfører. Her kom også Knut A. Knudsen fra rederiledelsen om bord. Han kunne overrekke hele besetningen hvert sitt armbåndsur som takk for god jobb. En fest fulgte også med, som honnør for den fi ne innsatsen de hadde utf ørt for å redde skipet. Alle trodde deres siste ti me var kommet i de dramati ske døgnene da «Breim» var nær ved å forlise. Hele mannskapet hadde kjempet for livet.

Sivilingeniør Chris. Knudsen fortalte hvordan de som satt hjemme i rederikontoret på Borgestad, opplevde dramaet. Telegrammet fra «Breim», som at skipet hadde fått sprekker i skipssiden og på dekket under det overhendige uværet, nådde frem like før radioforbindelsen ble brutt . Rederiets tekniske

sjef, Thorleif Eek, ble kontaktet. Han kom med følgende kommentar; «Skuta brekker i to og går rett ned». Derfor, ett er to døgn og absolutt radiotaushet fra «Breim», gikk alle på rederikontoret ut fra at skipet hadde forlist. Desto større var gleden da meldingen fra Klaksvik kom at «Breim» var ankommet dit, og at alle mann var i livet.

Innen shipping kretser oppsto en hissig diskusjon om hvordan et splitt er nytt skip kunne sprekke under uvær. Et uvær en burde være forberedt på å møte i disse barske farvann. Svaret viste seg å være at helsveisede «Breim» var utsatt for en barnesykdom, ikke helt uvanlig når nye tekniske landevinninger blir satt ut i praksis. På dett e ti dspunkt hadde man ingen erfaring med de spenninger som ville oppstå i skroget i skip av denne typen. «Breim»s dykti ge kaptein og erfarne mannskaper greide å forhindre tragedien. På Gøtaverken ble «Breim» forsterket under Det norsk Veritas oppsyn og kontroll, og skipet møtt e aldri senere problemer av denne typen.

Teksten er hentet fra jubileumsboken ti l Borgestad ASA «Stø kurs i storm og sti lle» 30.06.2004 av Kjell Ivar Brynsrud.

Gunnar Knudsensveg 144 Postboks 1093, 3905 Porsgrunn Telefon +47 35 54 24 00 Telefax +47 25 54 24 01 borgestad@borgestad.com www.borgestad.no