Borgestad ASA — Annual Report 2014

Mar 25, 2015

ÅRSRAPPORT 2014

Hovedpunkter	3
Konsernets struktur	4
Nøkkeltall	5
Styret og ledelsen	7
CEO har ordet	8
Segment Eiendom	10
Segment Ildfast	12
Segment Øvrige	14
Eierstyring og selskapsledelse	15
Årsberetning	18
Årsregnskap konsern: - Resultatregnskap - Oppstilling over totalresultat - Balanse - Kontantstrømoppstilling - Oppstilling over endringer i egenkapital - Noter Årsregnskap morselskap: - Resultatregnskap - Balanse - Kontantstrømoppstilling	22 23 24 26 27 28 73 74 76
- Noter	77
Erklæring	95
Revisors beretning	96
Fra vår historie	98

INNHOLD

Design og produksjon: Erik Tanche Nilssen AS Foto: Olav Heggø, fotovisjon.no (CEO) Forsidebildet, nederst: Roland Calvén

HOVEDPUNKTER

HOVEDPUNKTER 2014

• EBITDA i 2014 var på MNOK 58,5 mot MNOK 43,4 i 2013, en forbedring på MNOK 15,1.
• Borgestad ASA plasserte den 3. oktober 2014 obligasjoner for MNOK 300 i et nytt sikret obligasjonslån, med forfall i oktober 2017. Obligasjonslånet er notert på Oslo Børs med ticker BOR03.
• Segment Eiendom har forbedret EBITDA med 50 prosent, fra MNOK 21,2 i 2013 til MNOK 31,7 i 2014, hovedsakelig gjennom forbedringer ved driften i Agora Bytom.

• I 2014 besøkte 7,2 millioner mennesker Agora Bytom, noe som er en økning på 7 prosent i forhold til 2013.

• • Driftsinntektene i segment Ildfast var i 2014 MNOK 659,3 mot MNOK 649,5 i 2013. Omsetningen er den høyeste som er oppnådd i segmentet .

• Borgestad Industries har i 2014 befestet en sterk markeds- posisjon i Norge og Sverige, samt mot sementindustrien globalt.

	Note 1 Generell informasjon	29
Note 2	Sammendrag av vesentlige
	regnskapsprinsipper	29
Note 3	Vesentlige hendelser i 2014 og
	hendelser etter balansedagen	38
Note 4	Segmentrapportering	38
	Note 5 Rentebærende lån, garantiforpliktelser
	og pantestillelser	43
	Note 6 Bankinnskudd og likviditet	45
	Note 7 Datterselskaper og nærstående parter	45
	Note 8 Skattekostnad	47
	Note 9 Pensjoner	48
	Note 10 Finansielle derivater og risikostyring	50
	Note 11 Varige driftsmidler, immaterielle eiendeler
	og investeringseiendommer	59
	Note 12 Goodwill	61
	Note 13 Investeringer i tilknyttede selskap	62
	Note 14 Godtgjørelser	65
	Note 15 Spesifikasjoner	67
	Note 16 Aksjer, rentepapirer og andre finansielle
	instrumenter	68
	Note 17 Resultat per aksje	69
	Note 18 Utbytte	69
	Note 19 Informasjon om aksjekapital og egne aksjer	70
	Note 20 Varebeholdning	71
	Note 21 Garantiforpliktelser	71
	Note 22 Betingede forpliktelser og andre forpliktelser	72

NOTER KONSERN

Note 1	Regnskapsprinsipper	78
Note 2	Bankinnskudd og likviditet	80
Note 3	Andre administrasjonskostnader	80
	Note 4 Markedsbaserte finansielle omløpsmidler	80
	Note 5 Aksjer i datterselskap	81
	Note 6 Varige driftsmidler	81
Note 7	Mellomværende med konsernselskaper	82
Note 8	Pensjoner	82
Note 9 Skatt		84
	Note 10 Egenkapital	85
	Note 11 Lønnskostnader, antall årsverk,
	godtgjørelser m.m.	88
	Note 12 Pantstillelser/låneforhold	90
	Note 13 Tilknyttede selskaper	92
	Note 14 Finansiell markedsrisiko	93
	Note 15 Hendelser etter balansedagen	94

NOTER MORSELSKAP

KONSERNETS STRUKTUR PR 31.12.2014

NØKKELTALL

Beløp i NOK 1 000		2014	2013	2012
Resultatregnskap
Omsetning		733 641	712 190	513 897
Driftsresultat før avskrivninger (EBITDA)		58 504	43 394	-4 173
Ordinære avskrivninger		24 012	23 458	11 042
Driftsresultat (EBIT)		34 492	19 936	-15 215
Netto finansielle poster		-55 968	-36 226	3 727
Herav agio/disagio		-661	5 093	-1 683
Resultat før skattekostnad		-21 476	-16 290	-11 488
Resultat etter skattekostnad		-23 752	13 235	-19 720
Balanse
Anleggsmidler		1 179 382	1 137 788	606 805
Omløpsmidler		354 340	323 243	288 474
Sum eiendeler		1 533 722	1 461 031	895 279
Bokført egenkapital		474 125	472 999	390 192
Langsiktig gjeld		827 959	622 526	294 413
Kortsiktig gjeld		231 638	365 506	210 674
Sum gjeld og egenkapital		1 533 722	1 461 031	895 279
Lønnsomhet
Avkastning på egenkapital 1)	%	-4,4	-5,2	-2,4
Avkastning på totalkapital 2)	%	-1,3	-0,1	-0,2
Likviditet
Kontantstrøm	NOK 1 000	30 870	-24 064	-28 430
Likviditetsgrad 3)	%	153	88	137
Finansielle forhold
Aksjekapital 31.12.	NOK 1 000	33 933	33 933	19 408
Gjennomsnittlig antall aksjer	1 000	3 393	2 667	1 941
Egenkapitalandel 4)	%	30,9	32,0	44,0
Pris/Bok		0,5	0,5	0,7
Bankinnskudd og verdipapirer 5)	NOK 1 000	104 042	85 111	92 508
Rentebærende gjeld	NOK 1 000	878 846	808 800	378 484
Nøkkeltall per aksje
Fortjeneste 6)	NOK	-7,78	3,58	-11,70
Kontantstrøm 7)	NOK	9,10	-9,02	-14,65
Utbytte	NOK	0,00	0,00	0,00

1) Resultat før skattekostnad, minus betalbar skatt, minus urealisert agio, i prosent av gjennomsnittlig egenkapital.

2) Resultat før skatt pluss rentekostnader i prosent av gjennomsnittlig totalkapital.

3) Omløpsmidler i prosent av kortsiktig gjeld.

4) Bokført egenkapital inkludert minoritetsinteresser i prosent av totalkapital.

5) Bank samt kortsiktige finansielle investeringer.

6) Nettoresultat dividert på gjennomsnittlig antall aksjer.

7) Kontantstrøm dividert på gjennomsnittlig antall aksjer.

STYRET OG LEDELSEN I BORGESTAD ASA

Bertel O. Steen, Styreleder

Steen har vært styremedlem i periodene 1997-2000 og 2002-2004. I 2004 ble han valgt til styreleder. Steen er utdannet advokat med møterett for Høyesterett samt innehar en mastergrad i Business Administration fra University of Aston. Steen er styremedlem i en rekke selskaper innen handel, eiendom, industri og shipping. Steen er på valg i 2015. Valgkomiteen innstiller på gjenvalg.

Steen eier/kontrollerer 253.316 aksjer (7,5%) i Borgestad ASA.

Gudmund Bratrud, Styremedlem

Bratrud ble valgt til styremedlem i 1997. Han er utdannet siviløkonom og innehar også høyere revisoreksamen. Bratrud har mangeårig erfaring som statsautorisert revisor og investor, og er styreleder i en rekke eiendoms- og investeringsselskaper. Han driver i dag kun investeringsvirksomhet og styrearbeid. Bratrud er på valg i 2015. Valgkomiteen innstiller på gjenvalg.

Bratrud eier/kontrollerer 754.571 aksjer (22,2%) i Borgestad ASA.

Sissel Grefsrud, Styremedlem

Grefsrud ble valgt til styremedlem i 2005. Hun er utdannet siviløkonom og er autorisert finansanalytiker (AFA). Grefsrud har mange års erfaring fra ulike lederstillinger innen shipping og finansbransjen, bl.a. Statens bankinvesteringsfond, First Olsen Tankers Ltd og Arne Blystad AS. Grefsrud er ansatt som markedsanalytiker innenfor shipping og offshore i ABN Amro Bank. Grefsrud er på valg i 2015. Valgkomiteen innstiller på gjenvalg. Grefsrud eier ingen aksjer i selskapet.

Jacob Møller, Styremedlem

Møller ble valgt til varamedlem i 2009, og til ordinært styremedlem i 2010. Han er utdannet jurist fra Universitet i Oslo og har en Master in Law fra University of Cambridge. Møller har bakgrunn som advokat i BA-HR og er leder av Schibsteds oppkjøpsavdeling. Møller ble i 2014 valgt for to nye år.

Møller eier ingen aksjer i selskapet.

Hilde Westlie, Styremedlem

Westlie ble valgt til styremedlem i 2013. Hun er utdannet siviløkonom ved NHH med spesialisering innen finans og internasjonal markedsføring. Hun har bred erfaring fra næringslivet, blant annet som aksjemegler og finansanalytiker. Westlie er økonomidirektør ved Sunnaas Sykehus. Westlie er på valg i 2015. Valgkomiteen innstiller på gjenvalg.

Westlie eier ingen aksjer i selskapet.

Christen Knudsen, CEO

Knudsen er fjerde generasjon etter grunnleggeren av Borgestad ASA. Han er utdannet siviløkonom fra NHH og er administrerende direktør i Borgestad ASA. Knudsen har arbeidet i sentrale posisjoner i konsernet siden 1990. Knudsen er hovedaksjonær i Borgestad ASA. Knudsen eier/kontrollerer 1.362.863 aksjer (40,2%) i

Borgestad ASA.

Egil Friestad, CEO Borgestad Industries AS

Friestad har vært tilknyttet Höganäs konsernet siden 1976 i forskjellige lederstillinger og ble i 1992 administrerende direktør i Höganäs Bjuf AB.

Fra 2000 har Friestad innehatt stillingen som konsernsjef i Borgestad Industries. Han er utdannet siviløkonom fra Lunds Universitet i Sverige.

Friestad eier 226 aksjer i Borgestad ASA.

Jan Erling Nilsen, COO/CFO

Nilsen ble ansatt i selskapet i 2013 og kom fra en stilling i Ernst & Youngs rådgivningsavdeling hvor han blant annet arbeidet med verdsettelse, prognoser og egenkapitaltransaksjoner. Han er utdannet siviløkonom fra NHH og har senere tatt en mastergrad i regnskap og revisjon ved BI. Nilsen eier 5 857 aksjer i Borgestad ASA.

Pål Feen Larsen, Konsernregnskapssjef

Feen Larsen ble ansatt i selskapet i 2013 og kom fra en stilling i KPMGs revisjonsavdeling. Han har erfaring fra revisjon og rådgivning fra flere børsnoterte foretak og andre internasjonale konsern. Han har en mastergrad i regnskap og revisjon ved BI og er statsautorisert revisor. Feen Larsen eier ingen aksjer i selskapet.

LAVERE OLJEPRIS ER POSITIVT FOR BORGESTAD

Borgestad har primært investert utenfor Norge de siste årene. I Polen i form av kjøpesentret Agora Bytom og i Bjuv i Sverige hvor fabrikken som produserer ildfaste materialer er lokalisert.

I fjerde kvartal 2014 falt oljeprisen og i skrivende stund har den mer enn halvert seg. Kronekursen har som en konsekvens av dette svekket seg betydelig mot alle valutaer inklusive euro, svenske kroner og dollar. Denne valutasvekkelsen har vært så kraftig at konkurranseutsatt norsk industri i løpet av de siste tre måneder av 2014 har fått tilbake mye av konkurransekraften som den har tapt de siste 10 årene.

I mer enn 10 år har Norge vært et lykkelig "utenforland" der vi har kunnet tillatt oss å ha et lønnsnivå betydelig over våre konkurrenter. Norge har også hatt høy sysselsetning, svært gode lønnsvilkår og romslige velferdsordninger. Det offentlige ordskiftet har ofte dreiet seg om hvilke velferdsordninger som skal styrkes i motsetning til resten av Europa som har gjennomgått smertefulle omstillinger og kutt i offentlige velferdsordninger.

Bakgrunnen for det kraftige oljeprisfallet er todelt. Som følge av svak utvikling i verdensøkonomien er etterspørselen etter

olje svakere enn forutsatt. På samme tid har land innenfor OPEC (som Irak, Libya og Iran) samt land utenfor OPEC (primært USA og Russland) produsert mer olje enn tidligere. I tillegg forklares oljeprisfallet med storpolitiske årsaker. Hvor oljeprisen til slutt finner et nytt stabilt nivå er ikke godt å si, men undertegnede tror at eksperter som hevder at oljeprisen raskt vil komme tilbake igjen til USD 80 – 100 per fat er for optimistiske i sine spådommer.

Hvordan påvirker dette verdiene for Borgestads aksjonærer? Effekten er positiv, både kortsiktig og langsiktig. Den kortsiktige effekten per 31.12.14 er at våre aktiva i primært Sverige og Polen blir mer verdt i målt i norske kroner. Dette øker de underliggende verdiene i Borgestad-aksjen og styrker selskapets soliditet og egenkapital. Den langsiktige effekten av oljeprisfallet er også positiv for Borgestad Industries og Agora Bytom.

Innen segment Ildfast industri er det særlig fabrikken i Sverige som vil få positiv effekt av oljeprisfallet. Energi er den tredje største produksjonskostnaden etter lønn og råmaterialer. Energikostnadene utgjør ca. 10 prosent av produksjonskostnadene. Energikostnadene vil falle utover i 2015 når eksisterende avtaler utløper og skal fornyes. Det er viktig å understreke at lavere energikostnader vil komme hele den ildfaste bransjen til gode, ikke bare Borgestad Industries. Videre har en svekkelse av den norske kronen en positiv effekt for mange av Borgestad Industries norske kunder.

I motsetning til norsk økonomi vil polsk økonomi oppleve positive effekter av fallende oljepriser. I utgangspunktet har Polen allerede en økonomi i sterk vekst. Vekstprognosene for 2015 og 2016 tilsier en vekst på 3,3 prosent.

Inflasjonen i Polen har vært null eller negativ de siste fem månedene i 2014 og dette vil fortsette i 2015 som følge av oljeprisfallet. Renten er på et rekordlavt nivå og vil fortsette å falle også i 2015. Statens budsjettunderskudd er innenfor EUs mål om maks 3 prosent av nasjonalproduktet. Som følge av dette vil disponibel inntekt til forbrukerne utvikle seg positivt både i 2015 og 2016. Spareraten i Polen er svært høy i dag og kan neppe øke særlig mer. Arbeidsledigheten vil dessuten fortsette å falle i både 2015 og 2016.

Som følge av økning i inntektene til de polske husholdningene, forventer ekspertene at forbruket vil øke ytterligere i 2015. Dette vil også påvirke omsetningen i Agora Bytom positivt fremover. I 2014 gikk besøkstallene, målt etter den nasjonale indeksen, ned med ca. 5 prosent i Polen, mens besøkstallene for Agora Bytom økte med ca. 7 prosent. Antall besøkende og omsetningsutviklingen i Agora Bytom er helt sentrale begreper når det gjelder verdsettelsen av senteret fremover.

Christen Knudsen CEO

" Hvordan påvirker dette verdiene for Borgestads aksjonærer? Effekten er positiv, både kortsiktig og langsiktig."

" I 2014 gikk besøkstallene, målt etter den nasjonale indeksen, ned med ca. 5 prosent i Polen, mens besøkstallene for Agora Bytom økte med ca. 7 prosent. "

SEGMENT EIENDOM

Agora Bytom, Polen

Kjøpesenteret Agora Bytom åpnet 15. november 2010. Senteret har en meget moderne arkitektur og fremstår i dag som et landemerke og erstatter det som tidligere var handelsplassen i sentrum av byen Bytom. Agora Bytom har et bruttoareal på 52 000 m2 , et utleieareal på i overkant av 30 000 m2 og 108 butikker per 31. desember 2014. Det tilhørende parkeringshuset rommer 820 parkeringsplasser.

Kjøpesenteret ligger i byen Bytom, ca. 80 km vest for Krakow og drøye 10 km nord for Katowice, i regionen Schlesien. Dette er den mest folkerike regionen i Polen. Regionen har utviklet seg fra et industrisamfunn med fokus på stål og kull til en leverandør av teknologi og tjenester til det internasjonale markedet.

Gjennom 2014 har Borgestad foretatt flere organisatoriske endringer ved kjøpesenteret. Det er implementert en modell med egen forvaltning og drift av senteret, for å bedre kontrollen over alle aspekter ved driften. Det er også rekruttert et internt utleieteam, hvor innsatsen mot det regionale utleiemarkedet er styrket. Endringene har medført lavere kostnader, større fleksibilitet og beslutninger fattes raskere.

For å maksimere verdien av kjøpesenteret er det helt sentralt at butikksammensetningen er best mulig. Den langsiktige verdiutviklingen av Agora Bytom henger nært sammen med leietakernes lønnsomhet. I den forbindelse kan det nevnes at det er en tydelig trend at tjenestetilbydere og spesialbutikker øker omsetningen raskere enn klesbutikkene. Blant leietakerne med sterkest omsetningsvekst i 2014 kan nevnes treningssenteret og kafeene. Gjennom utleiearbeidet arbeides det derfor aktivt med og møte de besøkendes etterspørsel etter denne typen varer og tjenester. I 2014 er det blant annet åpnet to nye kafeer, restauranter, vinbutikk, postkontor og hudklinikk. Borgestad forventer at denne utviklingen vil fortsette i tiden som kommer, da dette har vært en klar trend i mer utviklede markeder i mange år allerede. Med beliggenhet i sentrum av byen er Agora Bytom meget godt posisjonert for denne utviklingen.

Kontantstrømmen er i stadig bedring grunnet forbedret drift

og signering av nye leiekontrakter. EBITDA økte fra MEUR 3,1 i 2013 til MEUR 3,6 i 2014. Senteret ble i 2014 besøkt av 7,2 millioner mennesker, noe som er en økning på 7 prosent i forhold til 2013. De underliggende indikatorene utvikles i positiv retning og Borgestad har stor tro på utviklingen i tiden fremover.

Kjøpesenteret tilbyr kundene et komplett konsept innen klær, dagligvare, sko, bespisning, kosmetikk, sportsutstyr og underholdning. Blant leietakerne finner vi store polske og europeiske aktører som C&A, H&M, Cinema City og Inditex.

Borgestad Næringspark AS, Skien

Etter nedleggelsen av Borgestad Fabrikker i 2003, ble Borgestad Næringspark etablert på det tidligere industriområdet. Næringsparken har en sentral beliggenhet ved elven mellom Skien og Porsgrunn. Tomten er egnet til både bolig og næringsformål. Næringslokalene benyttes til lager, produksjon og kontorer. Eiendomsprosjektet er fortsatt under utvikling, og det er et betydelig potensial for økning av leieinntekter på sikt. Næringsparken økte EBITDA til MNOK 2,4 i 2014 mot MNOK 2,3 i 2013.

Det har kommet nye leietakere i løpet av året, men det er fortsatt noen ledig arealer.

Grenland Arena, Skien

Skagerak Arenas østre tribune med tilhørende næringsbygg er utviklet av selskapet Grenland Arena AS. Borgestad har en eierandel på 48,7 prosent i bygget. Bygget fremstår i dag som et av Grenlands mest moderne næringsbygg.

Næringsbygget er totalt på 10 700 m2, bygget er fullt utleid både til private og kommunale leietakere.

Bridge Eiendom, Brevik

Bridge Eiendom eier ett kontorbygg i Brevik, Porsgrunn kommune. Bygget er på 4 000 m2 og ble ferdigstilt høsten 2008. Selskapet eies likt av Borgestad Properties AS og Vard Brevik Holding AS.

Bygningen har flott beliggenhet ved sjøkanten, med fasaden mot vannet. Bygget har i 2014 vært fullt utleid.

Borgestad ASAs utvikling fremover avhenger i stor grad av verdiutviklingen til kjøpesenteret Agora Bytom i Polen. Etter oppkjøp i 2013 eier Borgestad 100 prosent av aksjene i Agora Bytom Sp. z o.o. Eiendomsvirksomheten forvaltes gjennom datterselskapet Borgestad Properties AS.

SEGMENT ILDFAST

Bruksområder

Ildfaste produkter har over 60 ulike bruksområder. Tilgjengeligheten til ildfaste materialer er avgjørende for produksjon av blant annet stål, aluminium, glass, sement, cellulose og petrokjemiske produkter. Det moderne samfunn er basert på tilgang til disse produktene, noe som betyr at behovet for ildfaste materialer er sikret på kort og lang sikt. Stålindustrien er det klart største markedssegmentet for ildfaste materialer og står for ca. 70 prosent av det årlige forbruket av ildfaste produkter. Sementindustrien er den nest største med en andel på ca. 7 prosent.

Borgestad Industries

Borgestad Industries utvikler, produserer og distribuerer ildfaste produkter.

Konsernets produksjon er lokalisert i Bjuv, som ligger ca. tre mil fra Helsingborg i Skåne, Sverige. Fabrikkens produksjon er basert på egne råvarer, samt eksterne råvarer som hovedsakelig kommer fra Kina, Sør-Afrika og Europa.

Konsernets produktportefølje er omfattende, og består av egenproduserte og innkjøpte produkter fra samarbeidspartnere. Totalt ble det i 2014 distribuert ca. 60 000 tonn ildfaste materialer.

Konsernets virksomhet er global og omfatter kunder i mer enn 70 land. Hovedstrategien for markedsbearbeiding er å være nær kundene, for å gi rask respons og tilby løsninger så lokalt som mulig. En desentralisert markedsorganisasjon er etablert flere steder i Norge og Sverige, med datterselskaper i Vest- og Øst-Europa, Midtøsten og Fjerne Østen.

Borgestad Industries har en meget sterk markedsposisjon i Norden. Posisjonen er oppnådd gjennom mange års innovativt arbeid med produktutvikling, konsept fokus og en høy grad av lokal service. Avgjørende for styrket markedsposisjon i de senere årene har vært en positiv utvikling for installasjonsvirksomhetene i Norge og Sverige.

Borgestad Industries kjernevirksomhet i de ulike markedene kan oppsummeres som følger:

• Norge: aluminium- og ferrolegerings industrien
• Sverige/Finland: stålindustrien
• Globalt: sementindustrien

Året som har gått og tiden fremover

2014 var et av de beste årene i Borgestad Industries historie. Spesielt utviklet det norske markedet seg positivt, og konsernets posisjon som den største aktøren i Norge ble styrket. Posisjonen i Sverige ble også forbedret, hovedsakelig knyttet til installasjonsvirksomheten.

Ordrereserven ved inngangen til 2015 var tilfredsstillende og forventninger for året er på linje med 2014.

Hovedfokus for konsernet fremover er å sikre verdikjeden og redusere avhengigheten av innkjøpte produkter. Dette vil være nøkkelen til å bedre lønnsomheten og sikre langsiktig og positiv utvikling for Borgestad Industries.

De fleste industrielle bransjer har produksjonsprosesser hvor svært høye temperaturer må håndteres. For å beskytte produksjonsutstyret i disse prosessene er det behov for ildfaste produkter som isolerer og hindrer deformasjon og skader grunnet høye temperaturer. Den keramiske isolasjonsforingen som installeres består ofte av en blanding av ildfast stein og masser.

SEGMENT ØVRIGE

Istrail Invest AS

Borgestad ASA eier og kontrollerer 50 prosent av Istrail Invest AS. Istrail selger påbygg, hengere og dumpere til lastebiler i det norske og europeiske markedet. Produksjon av påbygg er på Ulefoss, mens produksjonen av dumperkasser og hengere foregår i Polen der selskapet har en betydelig kostnadsfordel mot nordiske konkurrenter. Selskapets hovedkontor ligger på Ulefoss. Istrail Invest hadde i 2014 en omsetning på MNOK 224,4 (MNOK 202,3 i 2013) og et driftsresultat på MNOK 6,2 (MNOK 8,0 i 2013).

Borgestad er aktiv eier i Istrail Invest AS gjennom blant annet tre representanter i styret.

NBT AS

NBT ble etablert i 2004 med formål om å utvikle, bygge og selge vindkraftprosjekter i det nordlige Kina, der forholdene ligger godt til rette for utnyttelse av stabile vindforhold. I samarbeid med partnere ble to vindparker på 50 MW bygget og satt i drift våren 2011. Ytterligere en vindpark ble ferdigstilt våren 2012. NBT sitter videre på rettigheter til å utvikle flere nye vindkraftprosjekter i samme område i samarbeid med kinesiske selskaper. Prosjektene vil også kvalifisere for salg av CO2-kvoter. I 2014 har selskapet, sammen med partnere, påbegynt prosjektering og utbygging av en vindkraft park i Pakistan på 250 MW.

Borgestad har en eierandel på 3,1 prosent i NBT.

Egne aksjer

I 2014 har Borgestad fortsatt tilbakekjøp av egne aksjer. Dette er gjort fordi Borgestad mener det er en god investering. Ingen aksjer er slettet i 2014, og ved utgangen av året eide Borgestad 21 409 egne aksjer.

Den ordinære generalforsamlingen i 2014 ga selskapet fornyet fullmakt til å foreta ytterligere tilbakekjøp.

Dette segmentet inkluderer morselskapet Borgestad ASA og øvrige finansielle investeringer.

EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE

Eierstyring og selskapsledelse består av i alt 15 punkter og følgende redegjørelse viser hvordan selskapet etterlever norsk anbefaling for eierstyring og selskapsledelse (NUES) av 30. oktober 2014. Etterlevelse av anbefalingen skal skje på bakgrunn av et "følg eller forklar" prinsipp. Dette innebærer at selskapene må redegjøre for hvordan de har innrettet seg i forhold til anbefalingens enkelte punkter, eventuelt forklare hvorfor og hvordan selskapet har innrettet seg på en annen måte. Anbefalingen bygger på aksje-, regnskaps-, børs- og verdipapirlovgivningen samt børsreglene per 1. oktober 2014.

Punkt 1 – Redegjørelse for eierstyring og selskapsledelse

Borgestad følger alle prinsippene i anbefalingen, med unntak av punkt 6 (uavhengig møteledelse av generalforsamlingen) og punkt 7 (generalforsamlingen skal fastlegge retningslinjer for valgkomiteens arbeid) for eierstyring og selskapsledelse som samsvarer med norsk anbefaling (NUES) av 30. oktober 2014. Denne redegjørelsen er en del av årsberetningen til selskapet og går lengre enn regnskapsloven når det gjelder de opplysningene som selskapet skal gi.

Styret i Borgestad ASA behandler dette punktet regelmessig, og særskilt på styremøte 19. mars 2015. Formålet med dette er at selskaper som er notert skal ha eierstyring og selskapsledelse som klargjør rolledelingen mellom aksjeeierne, styret og den daglige ledelsen utover det som følger av lovgivningen. Styret har fullmakt fra generalforsamlingen om tilbakekjøp av egne aksjer og fullmakt til å forhøye aksjekapitalen. Fullmaktene gjelder frem til ordinær generalforsamling i 2015.

Punkt 2 – Virksomhet

Selskapets virksomhet er definert i vedtektenes § 3 der formålet med virksomheten er å drive skipsrederi og virksomhet innen industri, eiendom, handel, samt hva hermed står i forbindelse, herunder deltakelse i andre selskaper og administrativ tjenesteyting.

Punkt 3 – Selskapskapital og utbytte

Styrefullmakten til å foreta kapitalforhøyelser bør begrenses til definerte formål. Dersom det skal hentes inn kapital til flere formål samtidig, vil hvert formål bli behandlet som egen sak i generalforsamlingen i tråd med anbefalingen.

Punkt 4 - Likebehandling av aksjeeiere og transaksjoner med nærstående

Selskapet har kun en aksjeklasse.

Selskapets formål er å maksimere aksjonærenes verdier over tid. Selskapet ønsker å utbetale et jevnt og fortrinnsvis stigende utbytte. Som følge av den finansielle situasjonen selskapet er i, vil det bli foreslått at det ikke blir utbetalt utbytte for regnskapsåret 2014. Borgestad bestreber seg på å være finansiert med både egenkapital og fremmedkapital. Egenkapitalandelen i morselskapet er solid og var per 31. desember 2014 på 59,05 prosent. Selskapets egenkapital fremgår av note 10 i morselskapets regnskap. Selskapets aksjer er fritt omsettelige og det er ikke vedtektsfestet noen form for omsetningsbegrensning. Punkt 6 – Generalforsamling Styret legger til rette for at flest mulig aksjeeiere kan utøve sine rettigheter ved å delta i selskapets generalforsamling. Generalforsamlingen skal være en effektiv møteplass for aksjeeiere og styret blant annet ved å påse at:

Selskapets aksjeeiere skal behandles likt. Alle aksjeeiere stilles likt i forhold til utbytte. Alle aksjeeiere har like rettigheter i forbindelse med eventuelle kapitalutvidelser, med unntak av de tilfellene der styret benytter seg av fullmakten til å utvide aksjekapitalen som er gitt av generalforsamlingen.

Selskapets aksjer har vært notert på Oslo Børs siden 1917 og hver aksje har en stemme.

Selskapet likebehandler alle aksjeeiere når det gjelder kursrelevant informasjon. Selskapet offentliggjør all kursrelevant informasjon til markedet via Oslo Børs meldingssystem og på selskapets nettsider.

Selskapet har retningslinjer for å behandle transaksjoner med nærstående og vil utvise aktsomhet i transaksjoner mellom selskapet og aksjeeiere. I 2014 var det ingen transaksjoner med nærstående parter, bortsett fra utbetaling av lønn, bonus, styrehonorarer samt transaksjoner i forbindelse med obligasjonslånet.

Punkt 5 – Fri omsettelighet

• a. Innkalling og saksdokumenter til generalforsamlingen, inkludert valgkomiteens innstilling, er tilgjengelig på selskapets hjemmeside senest 21 dager før generalforsamlingen avholdes.
• b. Saksdokumentene er utførlige nok til at aksjeeierne kan ta stilling til alle saker som skal behandles.

Påmeldingsfristen settes så nær opp til møtet som mulig. Av praktiske grunner er det i Borgestad en påmeldingsfrist på to dager i forkant av generalforsamlingen. Styret og den som leder generalforsamlingen må legge til rette for at generalforsamlingen får muligheten til å stemme på hver enkelt av kandidatene til verv i selskapets organer. I tillegg bør aksjonærer som ikke deltar på generalforsamlingen gis anledning til å stemme via fullmektig.

Styret, valgkomité og revisor bør delta på generalforsamlingen.

I henhold til vedtektenes § 6 ledes generalforsamlingen av styrets leder eller den han utpeker. Anbefalingen om uavhengig møteledelse av generalforsamlingen er derfor ikke aktuell fordi den strider mot selskapets vedtekter.

Punkt 7 – Valgkomité

Selskapet har egen valgkomité og denne er vedtektsfestet i § 8.

På grunn av selskapets spesielle aksjonærstruktur der fire aksjeeiere, inklusive administrerende direktør, kontrollerer mer enn syttifem prosent av aksjene, ønsker ikke styret at generalforsamlingen skal legge rammene for valgkomiteens arbeid. I enkelte tilfeller kan disse rammene begrense valgkomiteens frie stilling og de enkelte aksjeeiers dialog med valgkomiteen.

Verken styrets medlemmer eller ledelsen sitter i valgkomiteen.

Punkt 8 – Bedriftsforsamling og styre, sammensetning og uavhengighet

Selskapet har ikke lovmessig krav til å ha egen bedriftsforsamling.

Styret består per i dag av fem aksjonærvalgte styremedlemmer, hvorav alle i utgangspunktet velges for en periode på to år av generalforsamlingen.

Etter vedtektenes § 5 kan antall styremedlemmer variere mellom fem og ni. Styret velger selv sin leder. Styrets sammensetning og aksjeinnehav fremgår av konsernnote 7 i årsregnskapet. Det er et mål at styret skal ha en balansert sammensetning som tar hensyn til kompetanse, erfaring og relevant bakgrunn for selskapets virksomhet. Det er også ønskelig at styrets sammensetning skal gjenspeile både selskapets eierstruktur og behov for nøytrale, uavhengige representanter uten spesifikk eiertilknytning.

Alle styrets medlemmer er uavhengig av den daglige ledelsen. Ingen av styremedlemmene har forretningsmessige relasjoner til selskapet.

Punkt 9 – Styrets arbeid

Selskapets strategi blir årlig gjennomgått og diskutert i styret.

Allmennaksjeloven og børsforskriften stiller krav om etablering av revisjonsutvalg for større selskaper. Styret valgte i 2014 Gudmund Bratrud, Hilde Westlie og Sissel Grefsrud til medlemmer av revisjonsutvalget.

Styret mottar fortløpende rapporter som beskriver utviklingen i selskapet, som utleie og månedsrapporter for Agora Bytom, og regnskaps- og resultatrapporter med oversikt over kortsiktig og langsiktig ordremasse for segment Ildfast. På grunn av kjøpesenteret Agora Bytoms og segment Ildfasts betydning for selskapets fremtidige verdiutvikling har styret hatt et særlig fokus på utviklingen av disse investeringene i 2014.

Det har vært avholdt ni styremøter i selskapet i 2014 mot tretten i 2013. Bertel O. Steen, Gudmund Bratrud og Hilde Westlie deltok på samtlige styremøter, mens Sissel Grefsrud og Jacob Møller deltok på seks styremøter. Ved generalforsamlingen 22. mai 2014 ble Jacob Møller gjenvalgt for to nye år.

Styret evaluerer sitt arbeid fortløpende.

Punkt 10 – Risikostyring og internkontroll

Selskapet har god intern kontroll og hensiktsmessige systemer for risikostyring i forhold til omfang og størrelsen på selskapets virksomhet. Det vises i den forbindelse til note 10 i konsernregnskapet om finansiell risiko.

Punkt 11 – Godtgjørelse til styret

Styrehonorarene og aksjeinnehav fremgår av note 7 og 14 i konsernregnskapet. Resultatavhengig honorering benyttes ikke. Styremedlemmene har ingen opsjonsordninger og utfører heller ikke særskilte oppgaver for selskapet med mindre annet blir særskilt avtalt. Slik avlønning blir godkjent av generalforsamlingen. Styrets medlemmer oppfordres til å eie aksjer i selskapet.

Punkt 12 – Godtgjørelse til ledende ansatte

Styret fastsetter lønn til administrerende direktør i styremøte. Historisk har lønnsutviklingen vært basert på den alminnelige lønnsutviklingen i Norge og selskapets utvikling.

Administrerende direktør fastsetter lønn til de øvrige ledende ansatte etter samme prinsipper.

Styret har utarbeidet dokumentet "Erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør og andre ledende ansatte i Borgestad ASA". Dokumentet er tilgjengelig på selskapets nettside og vil bli behandlet som egen sak i generalforsamlingen.

Administrerende direktør og ledende ansatte har ingen opsjonsordninger, men kan få en bonus som styret fastsetter på fritt grunnlag. I utgangspunktet begrenses bonus til maks seks månedslønner. Når det gjelder ledende ansattes lønn og annen godtgjørelse, vises det til note 14 i konsernregnskapet.

Punkt 13 – Informasjon og kommunikasjon

Selskapet bestreber seg på å rapportere kurssensitiv informasjon og kvartalstall, i henhold til Oslo Børs regelverk. Ansvaret for Investor Relations og rapportering av kurssensitiv informasjon er tillagt administrerende direktør som har anledning til å delegere dette ansvaret.

Finanskalender med datoer for viktige hendelser som generalforsamling, publisering av års- og kvartalsrapporter, dato for utbetaling av utbytte med mer er publisert på selskapets hjemmeside.

Punkt 14 – Selskapsovertakelse

Styret har en pragmatisk holdning i forhold til et eventuelt forsøk på overtakelse av Borgestad ASA. Styrets hovedansvar i et slikt tilfelle vil være å maksimere verdien på aksjene for alle aksjonærene og samtidig ivareta interessene til de ansatte.

Punkt 15 – Revisor

Selskapet benytter Ernst & Young AS, ved statsautorisert revisor Odd Knustad, som revisjonsselskap. Revisor deltar på styremøtet som behandler årsregnskapet og videre etter behov. Revisor får også kopi av alle styrepapirer. Revisors godtgjørelse fordelt på revisjon og andre tjenester blir redegjort for som eget punkt på generalforsamlingen og i note 14 i konsernregnskapet.

ÅRSBERETNING 2014

Innledning

Konsernets resultatutvikling i 2014 gav en ytterligere forbedring i forhold til tidligere år, med et driftsresultat på MNOK 34,5. Driftsresultatet er forbedret med MNOK 14,6 sammenlignet med 2013 da konsernet hadde et driftsresultat på MNOK 19,9. Forbedringen er i hovedsak oppnådd i segment Eiendom, og da spesifikt Agora Bytoms positive utvikling, samt gjennomførte kostnadskutt i segment Øvrige.

Virksomhet og lokalisering

Selskapets formål er å drive skipsrederi og virksomhet innen industri, eiendom, handel samt hva hermed står i forbindelse, herunder deltakelse i andre selskaper og administrativ tjenesteyting. Selskapet ble stiftet i 1904 og har vært børsnotert siden 1917. Selskapets hovedkontor ligger på Borgestad i Skien kommune. Den operative virksomheten ledes fra hovedkontoret.

Borgestad ASA er i dag et investeringsselskap hvor eiendom og industri utgjør de to største og viktigste virksomhetsområdene med kjøpesentret Agora Bytom i Polen og ildfast produksjon i Borgestad Industries som de med størst betydning. Segmentfordelingen fremgår av note 4 til konsernregnskapet.

Hovedtrekk 2014

Borgestad ASA plasserte i 2014 obligasjoner for MNOK 300 i et nytt sikret obligasjonslån i det norske obligasjonsmarkedet med forfallsdato 3. oktober 2017 og med en rente på 3 måneders NIBOR pluss 700 basispunkter.

Segment Eiendom økte EBITDA med tilnærmet 50 prosent, fra MNOK 21,2 i 2013 til MNOK 31,7 i 2014. Det er i hovedsak Agora Bytom som bidrar til den positive utviklingen innen segment Eiendom.

I Agora Bytom er det nå 108 butikker, og i 2014 hadde senteret 7,2 millioner besøkende mot 6,7 millioner besøkende i 2013 som er en økning på 7 prosent. Omsetningsøkningen i senteret var i 2014 på i underkant av 6 prosent.

I segment Ildfast ble driftsinntektene i 2014 MNOK 659,3 mot MNOK 649,5 i 2013, en økning på 1,5 prosent. Dette er segmentets høyeste omsetning noensinne. EBITDA for året ble MNOK 29,3 mot MNOK 38,2 i 2013.

Resultatsvekkelsen i 2014 kan i hovedsak tilskrives generelt lavere aktivitet i det norske installasjonsmarkedet, samt engangseffekter som påvirket positivt i 2013. Utviklingen i 2014 var svært positiv for Borgestad Fabrikker AS og det svenske installasjonsselskapet Macon AB.

Bokført egenkapitalandel per 31. desember 2014 var 30,9 prosent, tilsvarende MNOK 474,1 mot MNOK 473,0 per 31. desember 2013.

Styret vil overfor generalforsamlingen 21. mai 2015, anbefale at det ikke utbetales utbytte for regnskapsåret 2014.

Hittil i 2015

Den posive utviklingen fortsetter i Agora Bytom, hvor det hittil i 2015 er signert flere nye leiekontrakter og det rapporteres om økt omsetning i senteret. Segment ildfast hadde en tilfredsstillende ordremasse ved inngangen til 2015.

Nøkkeltall – presentasjon av konsernets Årsregnskap

Konsernet avlegger regnskapet etter International Financial Reporting Standard (IFRS), regnskapsloven og øvrig gjeldende forskrifter som er nærmere beskrevet i noter til regnskapet.

Beløp i MNOK	2014	2013
Netto driftsinntekter	733,6	712,2
Driftskostnader	699,1	692,3
Driftsresultat (EBIT)	34,5	19,9
Netto finansposter	-56,0	-36,2
Årsresultat	-23,8	13,2

Finansiell gjennomgang Resultatregnskapet

Borgestad-konsernet hadde en omsetning i 2014 på MNOK 733,6, noe som er en økning på MNOK 21,4 i forhold til 2013. Av økningen relaterer MNOK 12,8 seg til segment Eiendom, mens resterende økning kom i hovedsak fra segmentet Ildfast. Konsernet leverer et driftsresultat på MNOK 34,5 mot et driftsresultat på MNOK 19,9 i 2013. Forbedringen må sees i sammenheng med utviklingen i segment Eiendom, og da spesifikt Agora Bytoms utvikling i 2014, samt gjennomførte kostnadskutt i segment Øvrige. Borgestad-konsernets resultat

før skattekostnader i 2014 viste et underskudd på MNOK 21,5 mot et underskudd på MNOK 16,3 i 2013. Resultatnedgangen skyldes verdiregulering av konsernets aksjepost i NBT AS som gir en negativ resultateffekt på MNOK 10,8 i netto finans. I tillegg rapporteres disagio på MNOK 0,7 i 2014 mot agio på MNOK 5,1 i 2013.

Segment Eiendom viser en forbedring i EBITDA fra MNOK 21,2 i 2013 til MNOK 31,7 i 2014. Innen segment Eiendom er det særlig Agora Bytom som har hatt en positiv utvikling gjennom året ved forbedring av EBITDA og underliggende kontantstrøm. Styret forventer at fremgangen for Agora Bytom vil fortsette i 2015.

Segmentet Ildfast hadde en omsetning på MNOK 659,3 og et driftsresultat på MNOK 20,2 i 2014, mot MNOK 649,5 og et driftsresultat på MNOK 29,0 i 2013. Borgestad Industries har i 2014 befestet en sterk markedsposisjon i Norge og Sverige, samt mot sementindustrien globalt. Etter delvis oppkjøp av installasjonsselskapene GL Contracting AS og Macon AB i henholdsvis 2008 og 2011 har segmentet opparbeidet større kontroll over verdikjeden. Gjennom oppkjøpene av T Knutsson AB og J.H. Bjørklund AS har produktporteføljen mot segmentets eksisterende kundemasse blitt utvidet med isolasjonsprodukter. Det er store sesongsvingninger innen segmentet, som spesielt relateres til installasjonsvirksomheten. Marginbildet innen segment Ildfast er noe svekket i 2014. Det arbeides med tiltak og prosjekter som forventes å gi økte marginer og bedre lønnsomhet på sikt. Et av tiltakene som gjennomføres er at segmentet lanserer produkter under eget merkevarenavn til sementindustrien.

Istrail Invest AS, der Borgestad eier og kontrollerer 50 prosent av aksjene, hadde en omsetning på MNOK 224,4 MNOK 202,3 i 2013 og et driftsresultat på MNOK 6,2 i 2014 mot MNOK 8,0 i 2013.

Kontantstrøm og investeringer

Konsernets kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter var MNOK 1,8 i 2014 mot MNOK 4,4 i 2013. Kontantstrømmen fra investeringsaktiviteter var negativ med MNOK 2,9 i 2014 mot negativ med MNOK 9,8 i 2013, mens kontantstrømmen fra finansielle aktiviteter var MNOK 32,0 i 2014 mot negativ med MNOK 18,7 i 2013.

Som følge av dette ble kontantstrømmen gjennom året MNOK 30,9 i 2014 mot negativ med MNOK 24,1 i 2013.

Konsernets FoU aktivitet skjer i regi av Höganäs Bjuf AB. I 2014 ble det totalt kostnadsført MNOK 3,1 i konsernet som er en økning fra 2013 da den utgjorde MNOK 2,5.

Balanse og likviditet

Konsernet hadde per 31. desember 2014 en totalkapital på MNOK 1 533,7 mot MNOK 1 461,0 i 2013. Egenkapitalen utgjorde MNOK 474,1 per 31. desember 2014 mot MNOK 473,0 i 2013. Dette tilsvarer en egenkapitalandel på 30,9 prosent i 2014 mot 32,0 prosent i 2014.

Konsernets omløpsmidler beløp seg til MNOK 354,3 per 31. desember 2014 mot MNOK 323,2 i 2013, hvorav bankinnskudd og verdipapirer var på i alt MNOK 104,0 per 31. dember 2014 mot MNOK 85,1 i 2013.

Langsiktig gjeld utgjorde MNOK 828,0 per 31. desember 2014 mot MNOK 622,5 i 2013, mens kortsiktig gjeld utgjorde MNOK 231,6 per 31. desember 2014 mot MNOK 365,5 i 2013.

Det er i 2014 gitt konsernbidrag fra Borgestad Fabrikker AS, J. H. Bjørklund AS og Borgestad Næringspark AS til Borgestad ASA på totalt MNOK 10,6. Konsernbidragene er inntektsført i Borgestad ASA da de representerer overføring av opptjent fortjeneste i eierperioden. Det er i 2014 i tillegg gitt konsernbidrag fra Borgestad ASA til Borgestad Næringspark AS på MNOK 1,5, som øker investeringen og den bokførte verdien av aksjene i Borgestad Næringspark AS tilsvarende. Konsernbidraget til Borgestad Næringspark AS påvirker ikke egenkapitalen til Borgestad ASA.

Per 31. desember 2014 var konsernets arbeidskapital (omløpsmidler minus kortsiktig gjeld) MNOK 122,7 mot negativt med MNOK 42,3 per 31. desember 2013. Forbedringen kan i hovedsak tilskrives refinansieringen gjennom det nye obligasjonslånet.

Per 31. desember 2014 eide selskapet 21 409 egne aksjer.

Konsernet oppfyller alle avtalte betingelser i låneavtalene.

Finansiell risiko

En rekke faktorer vil kunne ha ugunstig innvirkning på Borgestad ASAs virksomhet og fremtidige verdiutvikling. Disse faktorene inkluderer finansiell risiko, herunder rente -, valuta- og kredittrisiko, risiko knyttet til driften, markedsmessig

risiko, miljømessig og lovmessig risiko samt risiko knyttet til de enkelte prosjektene hvor konsernet har investeringer. Konsernets største finansielle risiko er knyttet til Agora Bytom hvor konsernet har en netto egenkapitalinvestering på ca. MEUR 45 og som også er eksponert mot svingninger i prisingen i det polske eiendomsmarkedet.

Med en egenkapitalandel på 30,9 prosent har Borgestad-konsernet tilstrekkelig egenkapital til å håndtere ulik type risiko.

Forutsetninger om fortsatt drift

Som det fremgår av regnskapstallene er konsernet i en sunn økonomisk og finansiell stilling og regnskapet er derfor avlagt under forutsetning om fortsatt drift i henhold til regnskapsloven § 3-3 a i den norske regnskapsloven.

Morselskapets regnskap og disponering av Årsresultatet

Morselskapet Borgestad ASA hadde i 2014 et ordinært resultat etter skattekostnader på MNOK 9,3 mot MNOK 19,9 i 2013. Selskapets egenkapital var per 31. desember 2014 MNOK 474,2.

Styret vil på generalforsamlingen 21. mai 2015 i Porsgrunn anbefale at det ikke utbetales utbytte for regnskapsåret 2014. Overskuddet på MNOK 9,3 vil bli disponert på følgende måte:

Sum overføringer og disponeringer	NOK 9 323 000
Overført til annen egenkapital	NOK 9 323 000

Helse, miljø og sikkerhet

Arbeidsmiljøet i konsernet ansees å være tilfredsstillende. Selskapet har en målsetting om å gi utviklingsmuligheter for sine medarbeidere gjennom varierte og utviklende arbeidsoppgaver.

Konsernet sysselsatte gjennomsnitlig 334 årsverk i 2014, mens morselskapet hadde ved utgangen av 2014 4 ansatte. To (40 prosent) av styrets fem medlemmer er kvinner.

For konsernets ansatte utgjorde sykefraværet 2,0 prosent. Konsernet har registrert seks arbeidsskader i 2014, der tre av arbeidsskadene førte til fravær.

Borgestad ASA er innforstått med at konsernets virksomhet har konsekvenser for mennesker både i og utenfor selskapet. Selskapets strategiske forutsetninger er at virksomheten blir ledet på en slik måte at sosiale, miljømessige og etiske hensyn blir ivaretatt og integrert i virksomhetens aktiviteter.

Borgestad ASA erkjenner det ansvaret man har for å beskytte miljøet selskapet opererer i. For å oppnå dette er det svært viktig å minimalisere forurensningen fra virksomheten. Konsernets virksomhet følger nasjonale og internasjonale lover og regler.

Samfunnsansvar

Konsernet har ingen retningslinjer for samfunnsansvar. Konsernet bidrar likevel til nærmiljøene der konsernet er lokalisert og det er naturlig. I 2014 har konsernet bidratt med økonomiske støtte til lokale idrettslag og foreninger både i Norge, Sverige og Polen. Konsernet har gjennom Borgestad Næringspark AS støttet Teater Ibsen og Grenland Friteater med utlån av Næringsparkens eiendom samt andre fasiliteter i forbindelse med en stor oppsetning i anledning Grunnlovsjubileet.

Konsernet vil også i fremtiden støtte små og store samfunnsnyttige prosjekter der konsernets selskaper er lokalisert og der det er naturlig for konsernet å bidra.

Eierstyring og selskapsledelse

Selskapet arbeider kontinuerlig med problemstillingene knyttet til eierstyring og selskapsledelse. God eierstyring og selskapsledelse kjennetegnes ved hensiktsmessig og tydelig rolledeling mellom eiere, styret, og selskapets ledelse. Målet er å sikre et godt grunnlag for langsiktig vekst og verdiskapning. Samtlige interessenter bør kunne ha tillit til at virksomheten drives på en forsvarlig måte og at styrende organer er tilstrekkelig uavhengige for å kunne gjennomføre sine funksjoner.

Styret erkjenner selskapets ansvar i forhold til sikkerhet, trygghet, miljøet og samfunnet som helhet. Gjennom god eierstyring og selskapsledelse legges forholdene til rette for en kontrollert og lønnsom utvikling av selskapet. Borgestad ASA overholder lover, regler og interne retningslinjer som regulerer virksomheten.

På styremøtet 19. mars 2015 behandlet styret i Borgestad ASA norsk standard for "Eierstyring og selskapsledelse" av 30. oktober 2014. Borgestad ASA følger de prinsipper for eierstyring som anbefales med unntak av punkt 6 om uavhengig ledelse

av generalforsamlingen som strider mot selskapets vedtekter. Også anbefalingens punkt 7 om at generalforsamlingen skal legge retningslinjer for valgkomiteens arbeid fravikes grunnet selskapets konsentrerte aksjonærstruktur. Styret ønsker ikke at noen få større aksjonærer skal kunne begrense valgkomiteens valgfrihet. Styret har i 2014 nedsatt en revisjonskomite med tre av styrets medlemmer.

Det har vært avholdt 9 styremøter i selskapet i 2014 mot 13 styremøter i 2013.

Styrets årlige redegjørelse for eierstyring og selskapsledelse finnes i årsrapporten på sidene 15–17.

Aksjonærinformasjon

Per 31. desember 2014 hadde selskapet 3 393 310 aksjer, pålydende NOK 10,00 fordelt på 754 aksjonærer.

Av selskapets 3 393 310 aksjer eies 99,12 prosent av norske aksjonærer, mens 0,88 prosent eies av utenlandske statsborgere og selskaper. Det er inngått avtale med Norne Securities AS om markedspleie for å sikre likviditet i aksjen.

Ved årsskiftet eide selskapet 21 409 egne aksjer.

Borgestad, 31. desember 2014 19. mars 2015

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud Styreleder Styremedlem Styremedlem

Jacob A. Møller Hilde Westlie Christen Knudsen

Styremedlem Styremedlem Adm.dir.

RESULTATREGNSKAP BORGESTAD ASA KONSERN

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2014	2013
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER
Driftsinntekter	(4)	714 580	693 716
Andre inntekter	(4,22)	19 061	18 474
Sum inntekter		733 641	712 190
Varekostnad	(4)	303 262	310 530
Lønn og sosiale kostnader	(4,14,15)	203 385	191 405
Andre driftskostnader EBITDA	(4,14,15)	168 490 58 504	166 861 43 394
Avskrivninger	(11)	24 012	23 458
Driftsresultat		34 492	19 936
FINANSINNTEKTER OG KOSTNADER
Renteinntekter	(10)	647	898
Agio/disagio		-661	5 093
Rentekostnader	(10)	-41 525	-43 776
Øvrige finansinntekter/kostnader	(4,10)	-15 775	1 430
Andel resultat i tilknyttet selskap	(13)	1 346	129
Netto finansposter		-55 968	-36 226
Ordinært resultat før skattekostnad		-21 476	-16 290
Skattekostnad	(8)	-2 276	29 525
ÅRSRESULTAT		-23 752	13 235
Minoritetens resultat av årsresultatet		2 475	3 771
Majoritetens resultat av årsresultatet		-26 227	9 464
Ordinært og utvannet resultat per aksje (NOK)	(17)	-7,78	3,58

KONSERN : OPPSTILLING OVER TOTALRESULTAT

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2014	2013
Oppstilling over totalresultat
Årsresultat		-23 752	13 235
Valutaomregning konsoliderte selskaper		34 180	50 581
Skatt av valutaomregning på konsoliderte selskaper		-5 801	-17 290
Endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring	(10)	83	9 672
Skatt vedrørende virkelig verdi av kontantstrømsikring	(10)	-18	-95
Valutaomregning på nettoinvesteringer i tilknyttet selskap	(10,13)	347	266
Endring virkelig verdi av aksjer tilgjengelig for salg		-45	58
Andre inntekter og kostnader som vil bli reklassifisert over resultat		28 746	43 192
Aktuarielle gevinster og tap på ytelsesbaserte pensjonsordninger	(9)	-3 281	-7 184
Skatteeffekt av aktuarielle gevinster og tap på ytelsesbaserte pensjonsordninger (9)		886	2 011
Andre inntekter og kostnader som ikke vil bli reklassifisert over resultat		(2 395)	-5 173
Totalresultat		2 599	51 254
Minoritetens resultat av totalresultatet		2 661	3 771
Majoritetens resultat av totalresultatet		(62)	47 483

BALANSE BORGESTAD ASA KONSERN

	IFRS
(NOK 1 000)	Note	31.12.14	31.12.13
EIENDELER
Anleggsmidler
Immaterielle eiendeler
Utsatt skatt eiendel	(8)	25 664	31 465
Goodwill	(12)	81 373	80 312
Varige driftsmidler Bygninger	(5,11)	64 039	27 623
Investeringseiendom	(5,11)	898 848	884 984
Driftsløsøre	(5,11)	42 481	42 956
Øvrige anleggsmidler
Andre fordringer	(10)	615	1 534
Fordring tilknyttet selskap	(10,13)	4 300	4 301
Andre aksjer	(10,16)	25 141	26 086
Andel i tilknyttede selskap	(13)	36 921	38 395
Pensjonsmidler	(9)	-	132
Sum anleggsmidler		1 179 382	1 137 788
Omløpsmidler
Varebeholdning	(20)	109 732	109 318
Fordringer
Kundefordringer	(10)	112 217	110 075
Andre fordringer	(15)	28 349	18 739
Investeringer
Aksjer	(10,16)	28 048	38 796
Kontanter og kontantekvivalenter
Bankinnskudd	(10,6)	75 994	46 315
Sum omløpsmidler		354 340	323 243
Sum eiendeler		1 533 722	1 461 031

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	31.12.14	31.12.13
EGENKAPITAL OG GJELD
Egenkapital Aksjekapital	(19)	33 933	33 933
Egne aksjer		-214	-233
Overkurs		62 980	62 980
Sum innskutt egenkapital		96 699	96 680
Fond for verdiendringer		12 769	9 413
Omregningsdifferanser		58 296	29 954
Kontantstrømsikring, reserve		-148	-213
Annen egenkapital		290 725	322 449
Sum opptjent egenkapital		361 642	361 603
Minoritetsinteresser		15 784	14 716
Sum egenkapital		474 125	472 999
Langsiktig gjeld
Pensjonsforpliktelser	(9)	11 894	10 644
Utsatt skatt	(8)	2 880	2 805
Annen langsiktig gjeld	(22)	7 260	8 468
Pantegjeld langsiktig	(5,10)	510 257	502 113
Obligasjonslån	(5,10)	294 700	97 739
Avsetning for forpliktelser	(13)	968	757
Sum langsiktig gjeld		827 959	622 526
Kortsiktig gjeld
Pantegjeld	(5,10)	23 492	142 564
Kassekreditt	(5,10)	50 297	66 384
Leverandørgjeld	(10)	97 670	91 022
Betalbar skatt	(8)	161	1 266
Skyldige offentlige avgifter	(10)	16 225	19 246
Annen kortsiktig gjeld	(10,15)	43 793	45 024
Sum kortsiktig gjeld		231 638	365 506
Sum egenkapital og gjeld		1 533 722	1 461 031

Borgestad, 31. desember 2014 19. mars 2015 Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud Styreleder Styremedlem Styremedlem

Jacob A. Møller Hilde Westlie Christen Knudsen

KONTANTSTRØMOPPSTILLING BORGESTAD ASA KONSERN

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2014	2013
Resultat før skattekostnad og minoritetsinteresser		-21 476	-16 290
Betalt skatt		-2 708	-4 809
Tilbakeført resultatposter aksjer		5 005	-2 410
Agio/disagio vedrørende investeringsaktiviteter		661	-5 093
Avskrivninger og nedskrivninger	(11)	24 012	24 258
Regnskapsmessig tap varige driftsmidler		-1 451	27
Endring kortsiktige fordringer, gjeld og varer		-2 235	8 741
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter		1 808	4 424
Investering i varige driftsmidler og immaterielle eiendeler	(11)	-15 297	-7 800
Salg varige driftsmidler		3 349	2
Utbetalinger ved utlån og investering i tilknyttet selskap	(13)	-	-2 125
Innbetaling vedrørende tilknyttet selskap	(13)	3 102	-
Salg og utbytte fra aksjer og øvrige verdipapirer		7 501	85
Utbetalinger ved kjøp av aksjer og øvrige verdipapirer		-1 590	-51
Netto kontantstrøm fra andre investeringer/salg		-	107
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter		-2 935	-9 782
Innbetaling ved nyemisjon		-	33 198
Netto endring i finansiell gjeld	(5)	33 971	-49 462
Kjøp av egne aksjer		-80	-641
Utbetaling av utbytte		-1 896	-1 801
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter		31 995	-18 706
Kontantstrøm gjennom året		30 868	-24 064
Bank og kassebeholdning		46 315	52 401
Tilgang og avgang bank og kassebeholdning for datterselskaper		-1 189	17 978
Likviditetsbeholdning 01.01		45 126	70 379
Bank og kassebeholdning		75 994	46 315
Likviditetsbeholdning 31.12	(6)	75 994	46 315
Disponibel likviditet 31.12	(6)	144 494	108 914

OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL BORGESTAD ASA KONSERN

				Majoritetens egenkapital
						Fond for Kontant- Annen valuta	Annen
	Selskaps-	Egne		verdi-	strøms-	omregnings-		egen- Minoritets-
(NOK 1 000)	kapital		aksjer Overkurs	endringer	sikring	reserve	kapital	interesse	Sum
Egenkapital 01.01.14	33 933	-233	62 980	9 413	-213		29 954 322 449		14 716 472 999
Årsresultat							-26 227		2 475 -23 752
Andre inntekter og kostnader				3 356	65	28 342	-5 598	186	26 351
Totale inntekter og kostnader i perioden	-	-	-	3 356	65		28 342 -31 825	2 661	2 599
Utbytte til minoritetsaksjonærer								-1 896	-1 896
Kjøp av egne aksjer		19					101		120
Kjøp av minoritetsinteresser								303	303
Egenkapital 31.12.14	33 933	-214	62 980	12 769	-148		58 296 290 725		15 784 474 125
				Majoritetens egenkapital
						Fond for Kontant- Annen valuta	Annen
	Selskaps-	Egne		verdi-	strøms-	omregnings-		egen- Minoritets-
(NOK 1 000)	kapital		aksjer Overkurs	endringer	sikring	reserve	kapital	interesse	Sum
Egenkapital 01.01.13	19 408	-197	7 663	7 379	-324		-7 121 350 902		12 482 390 192
Årsresultat							9 464	3 771	13 235
Andre inntekter og kostnader				2 034	111	37 075	-1 201		38 019
Totale inntekter og kostnader i perioden	-	-	-	2 034	111	37 075	8 263	3 771	51 254
Utbytte til minoritetsaksjonærer								-1 261	-1 261
Kjøp av egne aksjer		-36					-348		-384
Salg av aksjer i datter							276	-276	-
Kapitalforhøyelse ved fusjon	9 592		27 052				-36 644		-
Fortrinnsrettet emisjon	4 933		28 265						33 198

						Fond for Kontant- Annen valuta	Annen
	Selskaps-	Egne		verdi-	strøms-	omregnings-		egen- Minoritets-
(NOK 1 000)	kapital		aksjer Overkurs	endringer	sikring	reserve	kapital	interesse	Sum
Egenkapital 01.01.13	19 408	-197	7 663	7 379	-324		-7 121 350 902		12 482 390 192
Årsresultat							9 464	3 771	13 235
Andre inntekter og kostnader				2 034	111	37 075	-1 201		38 019
Totale inntekter og kostnader i perioden	-	-	-	2 034	111	37 075	8 263	3 771	51 254
Utbytte til minoritetsaksjonærer								-1 261	-1 261
Kjøp av egne aksjer		-36					-348		-384
Salg av aksjer i datter							276	-276	-
Kapitalforhøyelse ved fusjon	9 592		27 052				-36 644		-
Fortrinnsrettet emisjon	4 933		28 265						33 198
Egenkapital 31.12.13	33 933	-233	62 980	9 413	-213		29 954 322 449		14 716 472 999

NOTE 1 GENERELL INFORMASJON

Borgestad ASA er et tradisjonsrikt selskap notert på Oslo Børs.
Borgestad ASA er et allmennaksjeselskap registrert og hjem
mehørende i Norge. Kontoradressen er Borgestad, Gunnar
Knudsensvei 144, 3712 Skien, Norge.

Konsernregnskapet per 31. desember 2014 er godkjent av selskapets styre den 19. mars 2015 og vil bli presentert for godkjenning på ordinær generalforsamling den 21. mai 2015.

NOTE 2 SAMMENDRAG AV VESENTLIGE REGNSKAPSPRINSIPPER

GRUNNLAGET FOR REGNSKAPSUTARBEIDELSEN

Det konsoliderte regnskapet er utarbeidet til historisk kost, med unntak av finansielle instrumenter og tilgjengelig for salg investeringer som er målt til markedsverdi. Konsernregnskapet er presentert i norske kroner (NOK) og alle verdier er avrundet til nærmeste tusen hvis ikke annet er opplyst.

Resultatregnskapet er presentert etter art for inntekter og kostnader.

REGNSKAPSPRINSIPPER

Konsernregnskapet til Borgestad ASA og dets heleide og kontrollerte datterselskaper (konsernet), er utarbeidet i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som er vedtatt av EU. Videre er konsernregnskapet også avgitt i samsvar med tilleggskravene gitt i norsk regnskapslov.

ENDRINGER I REGNSKAPSPRINSIPPER

Konsernet har i 2014 tatt i bruk samtlige standarder og standardendringer som er obligatoriske for kalenderåret 2014, det innebærer IFRS 10 Konsernregnskap, IFRS 11 Felleskontrollerte ordninger og IFRS 12 Opplysninger om interesser i andre foretak. De anvendte regnskapsprinsippene er i overensstemmelse med de som er anvendt tidligere år. Det er ingen endringer i standarder og fortolkninger med virkning fra regnskapsåret 2014 som har hatt vesentlig betydning.

Konsernet har valgt ikke å implementere noen av de standarder og endringer som har et senere ikrafttredelsestidspunkt enn 2014. Se for øvrig mer detaljerte opplysninger i siste avsnittet i denne noten.

KONSOLIDERINGSPRINSIPPER Datterselskaper

Datterselskaper er alle selskaper hvor konsernet har kontroll over selskapet. Kontroll oppnås normalt når konsernet eier, enten direkte eller indirekte, mer enn 50 prosent av de stemmeberettigede aksjer i selskapet og at konsernet er i stand til å utøve faktisk kontroll over selskapet. Selskapene inngår i konsernregnskapene fra det tidspunkt konsernet erverver kontroll over selskapet. På tilsvarende måte utelates selskapet fra konsernregnskapet når kontrollen over selskapet er opphørt.

Oppkjøpsmetoden er anvendt ved regnskapsføring av oppkjøpte enheter. Oppkjøpsmetoden innebærer at kostpris fordeles på ervervede eiendeler og forpliktelser i henhold til deres markedsverdi på oppkjøpstidspunktet. Kostpris utover identifiserte eiendeler og forpliktelser til markedsverdier regnskapsføres som goodwill. IFRS 3 tillater to alternative metoder for regnskapsføring av goodwill og minoritetsinteresser. Selskapet vil ta stilling til metodevalget når en fremtidig oppkjøpssituasjon gjør det påkrevet. I forbindelse med oppkjøp i 2011 er goodwill kun beregnet for majoritet. Transaksjonsutgifter resultatføres etter hvert som de påløper.

Minoritetsinteresser er den del av resultatet og egenkapitalen i datterselskap som ikke eies av konsernet. Eventuelle minoritetsinteresser vises separat i resultatregnskapet og under egenkapitalen i konsernregnskapet.

Transaksjoner mellom konsernselskaper, interne mellomregninger og urealiserte konserngevinster elimineres i konsernregnskapet. Urealiserte tap elimineres også med mindre transaksjonen tydelig viser at den overdratte eiendel har en redusert verdi. Regnskapsprinsipper som er benyttet av datterselskaper har blitt endret hvor dette har vært nødvendig for å sikre en enhetlig regnskapspraksis i konsernet.

	Note 1 Generell informasjon	29
	Note 2 Sammendrag av vesentlige regnskapsprinsipper	29
	Note 3 Vesentlige hendelser i 2014 og hendelser etter balansedagen	38
Note 4	Segmentrapportering	38
	Note 5 Rentebærende lån, garantiforpliktelser og pantestillelser	43
	Note 6 Bankinnskudd og likviditet	45
	Note 7 Datterselskaper og nærstående parter	45
	Note 8 Skattekostnad	47
	Note 9 Pensjoner	48
	Note 10 Finansielle derivater og risikostyring	50
	Note 11 Varige driftsmidler, immaterielle eiendeler og investeringseiendommer	59
	Note 12 Goodwill	61
	Note 13 Investeringer i tilknyttede selskap	62
	Note 14 Godtgjørelser	65
	Note 15 Spesifikasjoner	67
	Note 16 Aksjer, rentepapirer og andre finansielle instrumenter	68
	Note 17 Resultat per aksje	69
	Note 18 Utbytte	69
	Note 19 Informasjon om aksjekapital og egne aksjer	70
	Note 20 Varebeholdning	71
	Note 21 Garantiforpliktelser	71
	Note 22 Betingede forpliktelser og andre forpliktelser	72

NOTER BORGESTAD ASA KONSERN

Tilknyttede selskap

Tilknyttede selskap er enheter hvor konsernet har betydelig innflytelse, men ikke kontroll (normalt ved eierandel mellom 20 og 50 prosent), over den finansielle og operasjonelle styringen.

Konsernregnskapet inkluderer konsernets andel av resultat fra tilknyttede selskaper regnskapsført etter egenkapitalmetoden fra det tidspunktet betydelig innflytelse oppnås og inntil slik innflytelse opphører. Ved objektive indikasjoner på verdifall må gjenvinnbart beløp estimeres. Eventuelle verdifall innregnes dersom balanseført verdi er høyere enn gjenvinnbart beløp.

Urealiserte gevinster knyttet til transaksjoner mellom konsernet og dets tilknyttede selskaper elimineres i forhold til konsernets eierandel i det tilknyttede selskap. Likeledes elimineres urealiserte tap med mindre transaksjonen tydelig viser at den overdratte eiendelen har en redusert verdi. Regnskapsprinsipper som er benyttet av tilknyttede selskaper har blitt endret hvor dette har vært nødvendig for å sikre en enhetlig regnskapspraksis i konsernet. Utgående og inngående kontantstrømmer, herunder renteinntekter, med tilknyttede selskaper fremgår på egne linjer i kontantstrømoppstillingen og inngår i kontantstrøm fra investeringer.

VIRKSOMHETSSAMMENSLUTNINGER OG GOODWILL Goodwill

Ved kjøp av en virksomhet vurderes alle overtatte eiendeler og forpliktelser for klassifisering og tilordning i samsvar med kontraktsbetingelser, økonomiske omstendigheter og relevante forhold på oppkjøpstidspunktet. Forskjellen mellom vederlaget ved oppkjøp og virkelig verdi av netto identifiserbare eiendeler og forpliktelser på oppkjøpstidspunktet klassifiseres som goodwill. Ved investering i tilknyttede selskaper er goodwill inkludert i investeringens balanseførte verdi.

Goodwill føres i balansen til anskaffelseskost, fratrukket eventuelle akkumulerte nedskrivninger. Goodwill avskrives ikke, men testes minst årlig for verdifall. I forbindelse med dette allokeres goodwill til kontantstrømgenererende enheter eller grupper av kontantstrømgenererende enheter som forventes å ha fordel av synergieffekter av virksomhetssammenslutningen.

Overtatte eiendeler og gjeld ved virksomhetssammenslutninger balanseføres til virkelig verdi i åpningsbalansen i konsernet. Minoritetsandel er hittil beregnet basert på minoritetens andel av identifiserbare eiendeler og gjeld, og inneholder således ikke goodwill.

VALUTA

Funksjonell valuta og presentasjonsvaluta

Konsernregnskapet presenteres i norske kroner (NOK). Transaksjoner som foretas av de respektive konsernselskaper registreres i den valuta som er alminnelig anvendt i det økonomiske miljø hvor enhetene opererer (funksjonell valuta).

Transaksjoner og balanseposter i valuta

Transaksjoner i utenlandsk valuta blir omregnet til valutakursen på transaksjonstidspunktet. Valutagevinster og tap som oppstår som følge av endringer i valutakursene mellom transaksjonstidspunktet og betalingstidspunktet og som skyldes omregning av pengeposter i utenlandsk valuta til valutakurser ved balansedagens slutt, regnskapsføres i resultatregnskapet med unntak av omregningsdifferanser som knytter seg til konsernets nettoinvestering i en utenlandsk enhet. Disse omregningsdifferansene er ført via oppstilling av totalresultat mot egenkapitalen. Fordringer på utenlandske enheter inngår som en del av nettoinvesteringen i de tilfeller oppgjør av fordringen verken er planlagt eller sannsynlig i overskuelig framtid. Ved fremtidig salg av utenlandsk enhet med funksjonell valuta forskjellig fra konsernets presentasjonsvaluta, vil samtlige akkumulerte omregningsdifferanser knyttet til enheten inngå i beregning av gevinst eller tap.

Ikke-monetære eiendeler og gjeld i utenlandsk valuta som er regnskapsført til historisk kost, inkluderes basert på valutakursene på transaksjonstidspunktet.

Konsolidering

Regnskapene for alle enheter i konsernet som benytter funksjonell valuta som avviker fra konsernetspresentasjonsvaluta omregnes til konsernets presentasjonsvaluta som følger:

• 1. Eiendeler og gjeld omregnes til sluttkurser på balansedagen;
• 1. Inntekter og kostnader omregnes til årlig gjennomsnitts- kurser; og
• 1. Alle omregningsdifferanser vises på separat linje som en del av oppstilling av totalresultat.

Varige driftsmidler og investeringseiendommer

Konsernet gjennomfører nedskrivningsvurderinger ved indikasjon på verdifall. Gjenvinnbart beløp fra kontantstrømgenererende enheter beregnes av neddiskonterte fremtidige kontantstrømmer.

Ved beregning av avskrivninger for driftsmidlene, er den økonomiske brukstiden som legges til grunn, basert på estimater. Estimatet er basert på lang historie og erfaring med henholdsvis produksjon av ildfaste elementer og drift av fast eiendom, noe som medfører lavere estimatusikkerhet.

For produksjonsutstyr kan store skift i markedet føre til behov for endret produksjonsspekter og dermed endring i deler av produksjonsapparatet. Dette kan føre til endrede estimater i levetid for eksisterende maskiner. Likeledes vil den teknologiske utviklingen kunne føre til endringer ved at noe produksjonsutstyr vil kunne bli kassert, mens annet utstyr kan få vesentlig forlenget sin levetid med mindre tilpasninger til ny teknologi.

Konsernets investeringseiendommer er regnskapsført til kostmetoden. Dette skal i utgangspunktet redusere risiko for verdifall utover balanseført verdi. Flere av eiendommene er imidlertid anskaffet i løpet av de siste årene og vil nødvendigvis ha større risiko for verdifall. Dette gjelder i hovedsak kjøpesenteret i datterselskapet Agora Bytom Sp. z o.o. hvor konsernets anskaffelseskost ved konsernetableringen er basert på virkelig verdi pr 1.1.13.

Virkelig verdi på aksjer og øvrige finansielle instrumenter

Virkelig verdi på finansielle instrumenter som ikke handles i et aktivt marked fastsettes ved å benytte ulike verdsettelsesteknikker. Konsernet vurderer og velger metoder og forutsetninger som så langt som mulig er basert på markedsforholdene på balansedagen. Ved verdsettelse av finansielle instrumenter hvor observerbare markedsdata ikke er tilgjengelig, vil konsernet gjøre antagelser om hva markedet vil legge til grunn ved verdsettelse av tilsvarende finansielle instrumenter.

Eiendel ved utsatt skatt

Eiendel ved utsatt skatt innregnes som en eiendel i den utstrekning det er sannsynlig at konsernet vil ha tilstrekkelig med fremtidige skattemessige overskudd til å nyttiggjøre skattefordelen av de ubenyttede skattemessige underskudd, midlertidige forskjeller og ubenyttede skattekreditter. Omfattende vurderinger må gjøres for å fastsette beløpet som kan innreg-

nes som eiendel. Balanseverdien av eiendelen gjennomgås på hver balansedato og reduseres i den grad konsernet ikke lenger kan nyttiggjøre fordelen.

Fremtidige hendelser og endringer i rammebetingelser kan medføre at estimater og forutsetninger må endres. Nye uttalelser og tolkninger av standarder kan også medføre at valg av prinsipper og presentasjon vil bli endret. Slike endringer vil bli regnskapsført når nye estimater blir utarbeidet og nye krav til presentasjon eventuelt foreligger. Disse forholdene er omtalt i både prinsippbeskrivelse og noter.

PRINSIPPER FOR INNTEKTSFØRING

Inntekt regnskapsførers når det er sannsynlig at transaksjoner vil generere fremtidige økonomiske fordeler som vil tilflyte selskapet og beløpets størrelse kan estimeres pålitelig. Salgsinntekter er presentert fratrukket merverdiavgift og rabatter. Inntektsføring ved salg av varer skjer ved levering. Tjenester inntektsføres når tjenesten ytes. Innen eiendom blir leieinntekter (etter fradrag for totale kostnader knyttet til incentiver til leietakere) inntektsført lineært over leieperioden.

For segmentet Ildfast består inntekter i hovedsak av leveranser av ildfaste materialer eller andre varer til ulike typer kunder, men også noe installasjonsservice. Inntekter fra salg av disse varene resultatføres når levering har funnet sted og det vesentligste av risiko og avkastning er overført. Installasjonsserviceog vedlikeholdsprosjekter har relativ kort varighet og inntektsføres i takt med fremdrift.

Gevinster ved avhendelse av varige driftsmidler, investeringseiendommer og utviklingsprosjekter blir presentert som annen inntekt. Verdistigning på investeringseiendommer regnskapsføres først ved helt eller delvis salg.

Renteinntekter regnskapsføres når de er opptjent etter effektiv rentemetode, mens utbytte inntektsføres når det er godkjent av generalforsamlingen.

Gevinster (tap) ved salg av aksjer fra aksjeporteføljen presenteres blant finansinntekter og -kostnader. Gevinst (tap) på aksjer og andeler som er regnskapsført som tilgjengelig for salg beregnes som forskjellen mellom kostpris for aksjen eller andelen, og salgsverdi. Eventuelle mer- eller mindreverdier som er ført midlertidig mot egenkapitalen blir samtidig reversert.

KLASSIFISERING AV POSTER I BALANSEN

Omløpsmidler og kortsiktig gjeld omfatter poster som forfaller til betaling innen ett år etter balansetidspunktet, samt poster som knytter seg til varekretsløpet hvis dette er senere. Den kortsiktige del av langsiktig gjeld er klassifisert som kortsiktig gjeld. Finansielt motiverte investeringer som konsernet forventer å realisere innen ett år etter balansetidspunktet klassifiseres som omløpsmidler, andre eiendeler klassifiseres som anleggsmidler.

SEGMENTRAPPORTERING

Operative segmenter blir rapportert i samsvar med det ledelsen benytter internt for å evaluere segmentenes resultater og for å bestemme hvordan ressurser skal allokeres til segmentene.

Virksomhetsområdene utgjør basisen for den primære segmentrapporteringen. Konsernet har tre virksomhetsområder; Eiendom, Ildfast, og Øvrig virksomhet. Transaksjoner mellom virksomhetsområder skjer til markedspriser og elimineres i konsernregnskapet.

FORDRINGER

Kundefordringer måles til pålydende verdi fratrukket avsetninger for mulige tap. Balanseført verdi antas å tilsvare fordringenes virkelige markedsverdi. Konsernet gjennomgår regelmessig utestående fordringer og utarbeider for hver rapporteringsperiode estimater for uerholdelige fordringer som danner grunnlag for de regnskapsmessige avsetninger. Avsetningen baseres på fordringens alder, opplysninger om kundens finansielle situasjon og annen relevant informasjon.

VARIGE DRIFTSMIDLER

Varige driftsmidler oppføres i balansen til historisk anskaffelseskost fratrukket akkumulerte av- og nedskrivninger. Avskrivninger er beregnet ved bruk av lineær metode basert på antatt brukstid og restverdi ved utløp av brukstiden. Avskrivningsperiode og –metode blir årlig vurdert for å sikre at metoden og perioden som brukes samsvarer med de økonomiske realiteter til anleggsmiddelet. Tilsvarende gjelder for restverdi.

Påkostninger tillegges varige driftsmidlet dersom det er sannsynlig at disse gir fremtidig verdi, og utgiften kan måles pålitelig. Andre utgifter til reparasjon og vedlikehold resultatføres i den perioden de påløper.

INVESTERINGSEIENDOMMER

Konsernet besitter både investeringseiendommer og bygg anskaffet for eget bruk. Eiendommer som er anskaffet med formål å leie ut til leietagere utenfor konsernet, og som er anskaffet for å oppnå langsiktig avkastning på leieinntekter eller for å oppnå verdistigning, eller begge deler, er klassifisert som investeringseiendommer. Leietakere som er tilknyttede selskaper blir i denne sammenheng ansett å være leietagere utenfor konsernet.

Kombinerte bygg klassifiseres dels som investeringseiendom og dels som egne bygg dersom bygget kan seksjoneres og seksjonene kan selges hver for seg. Dersom bygget ikke kan deles opp, klassifiseres bygget som bygg til eget bruk, med mindre eget bruk utgjør en uvesentlig andel av eiendommen.

Konsernets investeringseiendommer er oppført til anskaffelseskost, fratrukket akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger. Bortsett fra når estimert netto realiserbar verdi er lavere enn kost. Anskaffelseskost inkluderer transaksjonskostnader ved kjøp, og designkostnader, direkte lønnskostnader, låneutgifter, andre direkte kostnader og relaterte faste kostnader ved bygging eller utvikling. Netto realiserbar verdi er estimert salgspris fratrukket salgskostnader. Påkostninger tillegges investeringseiendommen dersom det er sannsynlig at disse gir fremtidig verdi, og utgiften kan måles pålitelig. Andre utgifter til reparasjon og vedlikehold resultatføres i den perioden de påløper. Investeringseiendommene blir avskrevet lineært over forventet levetid.

Investeringseiendommer i konsernselskapene er presentert på egen linje i balansen. Investeringseiendommer i felleskontrollert virksomhet og tilknyttede selskaper er presentert etter egenkapitalmetoden, slik at verdien av disse eiendommene inngår i verdien av nettoinvesteringene. Investeringseiendom i felleskontrollert virksomhet og tilknyttede selskaper er likevel spesifisert i note som omtaler konsernets investeringseiendommer.

FINANSIELLE INSTRUMENTER

Finansielle eiendeler og gjeld innenfor virkeområdet til IAS 39 klassifiseres i følgende aktuelle kategorier for konsernet:

• i. virkelig verdi med verdiendringer over resultatet (holdt for handelsformål)
• ii. utlån og fordringer (kun eiendeler)
• iii. tilgjengelig for salg (kun eiendeler)
• iv. andre forpliktelser (kun gjeld)

Finansielle instrumenter som holdes i første rekke med formål om å selge eller kjøpe tilbake på kort sikt, er klassifisert som holdt for handelsformål.

Finansielle eiendeler med faste eller bestembare kontantstrømmer som ikke er notert i et aktivt marked er klassifisert som utlån og fordringer, med unntak av instrumenter som konsernet har utpekt som tilgjengelig for salg. Alle andre finansielle eiendeler er klassifisert som tilgjengelig for salg. Finansielle forpliktelser er klassifisert som andre forpliktelser.

Finansielle instrumenter tilgjengelig for salg presenteres som anleggsmidler bortsett fra i de tilfelle ledelsen har bestemt å avhende instrumentet innen 12 måneder fra balansedagen.

Utlån og fordringer og andre forpliktelser regnskapsføres til amortisert kost. Finansielle instrumenter klassifisert som tilgjengelig for salg er regnskapsført til virkelig verdi, som observert i markedet på balansedagen, uten fradrag for kostnader knyttet til salg.

Gevinst eller tap som følge av endringer i virkelig verdi på finansielle investeringer klassifisert som tilgjengelig for salg blir regnskapsført over andre inntekter og kostnader i totalresultatet inntil investeringen avhendes. Ved avhendelse blir akkumulert gevinst eller tap på det finansielle instrumentet som tidligere er regnskapsført mot egenkapitalen via totalresultatet reversert, og gevinst eller tap blir resultatført.

REGNSKAPSFØRING AV DERIVATER OG SIKRINGSTRANSAKSJONER

Ved første gangs regnskapsføring føres derivater til virkelig verdi. Deretter revalueres posten ved hver regnskapsavleggelse. Alle konsernets derivater er inngått og øremerket med sikring som formål og er regnskapsført som sikringsinstrumenter.

På det tidspunkt det inngås en derivatavtale, definerer konsernet derivater som sikring av virkelig verdi av en regnskapspost eller sikring av en forventet transaksjon eller inngått forpliktelse (sikring av kontantstrømmer). Endringer i den virkelige verdi av derivater som er definert som og som tilfredsstiller kravene til sikring av virkelig verdi resultatføres sammen med endringer i virkelig verdi av sikringsobjektet.

Endringer i den virkelige verdien av derivater som er definert som og som tilfredsstiller kravene til sikring av kontantstrømmer, regnskapsføres mot egenkapitalen over andre inntekter og kostnader. Egenkapital posteringer reverseres og regnskapsføres som en inntekt eller kostnadselement i den periode den sikrede forpliktelse eller forventede transaksjon påvirker resultatregnskapet.

NEDSKRIVING AV EIENDELER Nedskrivning av varige driftsmidler

På balansedagen vurderer Borgestad om det foreligger objektive nedskrivningsindikatorer for varige driftsmidler, inklusive investeringseiendommer. Dersom det foreligger nedskrivningsindikator, beregnes gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av eiendelens netto salgspris og dets bruksverdi for selskapet. Bruksverdi beregnes basert på en diskontering av forventede fremtidige kontantstrømmer fra eiendelen. Når det er antatt at eiendelens verdi er lavere enn balanseført verdi, nedskrives denne til gjenvinnbart beløp.

Nedskrivning bokført i tidligere perioder reverseres kun hvis det foreligger endringer i de estimater som benyttes for å fastslå gjenvinnbart beløp. Reverseringsbeløpet kan imidlertid kun være så stort at balanseført verdi etter tilbakeføringen maksimalt tilsvarer den verdi som eiendelen ville vært registrert til hvis nedskrivning ikke hadde vært foretatt tidligere. Slike reverseringer resultatføres.

Nedskrivning av finansielle eiendeler

Finansielle eiendeler vurdert til amortisert kost nedskrives når det ut fra objektive bevis er sannsynlig at eiendelens kontantstrømmer har blitt påvirket i negativ retning av en eller flere begivenheter som har inntrådt etter førstegangs regnskapsføring av eiendelen. Nedskrivningsbeløpet resultatføres. Dersom årsaken til nedskrivningen i en senere periode bortfaller, og bortfallet kan knyttes objektivt til en hendelse som skjer etter at verdifallet er rapportert, reverseres den tidligere nedskrivningen. Reversering av tidligere nedskrivning presenteres som finansinntekt.

Finansielle eiendeler klassifisert som tilgjengelig for salg nedskrives når det er objektive indikasjoner på at verdien av eiendelen har falt vesentlig eller over lengre periode. Det akkumulerte tapet som er innregnet direkte i egenkapitalen (differansen mellom anskaffelseskost og løpende virkelig verdi fratrukket nedskrivning som tidligere er innregnet i resultatet og eventuelle amortiseringsbeløp) fjernes fra egenkapitalen og inngår i resultatet. Dersom den virkelige verdien av et egenkapitalinstrument klassifisert som tilgjengelig for salg øker i en

senere periode, vil ikke nedskrivningen reverseres over resultatet, men føres direkte mot egenkapitalen.

AVSETNINGER

Avsetninger regnskapsføres når konsernet har en faktisk forpliktelse (rettslig eller antatt) som en følge av hendelser som har skjedd og det er sannsynlig at det vil skje et økonomisk oppgjør som følge av forpliktelsen, og at beløpets størrelse kan måles pålitelig.

BETINGEDE FORPLIKTELSER OG EIENDELER

Betingede forpliktelser er ikke regnskapsført i årsregnskapet. Det er opplyst om betingede forpliktelser med unntak for betingede forpliktelser hvor sannsynligheten for fremtidige utgående kontantstrømmer anses som svært lav.

En betinget eiendel er ikke regnskapsført i årsregnskapet, men opplyst om i de tilfelle det foreligger en viss sannsynlighet for at en fordel vil tilflyte konsernet.

LÅN

Innlån blir regnskapsført til amortisert kost ved bruk av effektiv rente metode. Ikke amortiserte transaksjons-kostnader føres mot lånekonto i balansen og amortiseringskostnadene reflekteres i resultatregnskapet som rentekostnader. Eventuelle gevinster og tap resultatføres først ved innløsning av forpliktelsen.

Låneutgifter

Låneutgifter resultatføres når lånekostnaden oppstår. Lånekostnader balanseføres i den grad disse er direkte relatert til tilvirking av et anleggsmiddel. Balanseføring av lånekostnadene gjøres frem til det tidspunkt anleggsmiddelet er klart for bruk.

PENSJONER

Innskuddsordninger

Innskuddsordninger er pensjonsavtaler hvor konsernet yter tilskudd til den ansattes pensjonssparing. Konsernet har ingen forpliktelser til å betale ytterligere tilskudd selv om fondet ikke har tilstrekkelige eiendeler til å betale de ansatte fulle pensjonsbeløp i den aktuelle eller tidligere perioder. For innskuddsordninger betaler konsernet tilskuddene til offentlig eller privat administrerte pensjonsordninger. Bidragene bokføres som pensjonskostnader når de forfaller. Forskuddsbetalinger bokføres som en eiendel hvis beløpet vil bli tilbakebetalt eller kan benyttes til dekning av fremtidige pensjonsbetalinger. Konsernets norske selskaper har innført innskuddsordninger for

sine ansatte. Løpende tilskudd til finansiering av avtalefestet pensjonsordning (AFP) behandles også som innskuddsordning (se neste punkt).

Ytelsesbaserte ordninger

En ytelsesbasert pensjonsavtale definerer de ansattes rett til avtalte fremtidige pensjonsytelser som normalt er avhengig av faktorer som alder, antall år ansatt og lønnsvilkår. Den pensjonsforpliktelse som regnskapsføres i balansen knyttet til ytelsesbaserte pensjonsavtaler er nåverdien av pensjonsforpliktelsene på balansetidspunktet fratrukket virkelig verdi av pensjonsmidlene som er avsatt for betaling av ytelsene sammen med korreksjoner for ikke bokførte estimatavvik og kostnader knyttet til tidligere perioders pensjonsopptjening. Pensjonsforpliktelsen beregnes årlig av uavhengige aktuarer basert på en lineær opptjeningsmetode. Nåverdien av en pensjonsforpliktelse i henhold til en ytelsesbasert pensjonsavtale beregnes ved å diskontere de fremtidige utbetalinger basert på markedets effektive rente på balansetidspunktet for langsiktige statsobligasjoner. Endringer i forpliktelsen og pensjonsmidlene som skyldes endringer i og avvik i beregningsforutsetningene innregnet som andre inntekter og kostnader.

Alle ansatte i de norske konsernselskapene som er tilknyttet Fellesordningen har rett til AFP (avtalefestet pensjon). Ny AFP ordning gjeldende fra 2011 skal i prinsippet behandles som en ytelsesbasert flerforetaksordning, men er inntil videre behandlet som en innskuddsordning. Dette fordi det foreløpig ikke foreligger grunnlag for pålitelig måling og allokering av forpliktelse og midler i ordningen.

LEIEAVTALER

Konsernet skiller mellom konsernet som leietaker og utleier, samt finansielle og operasjonelle leieavtaler. Konsernet har operasjonelle leieavtaler for utleie av eiendommer som inngår i husleieinntektene. De fleste av disse leieavtalene i konsernselskapene er kortsiktige. Utover disse utleieavtalene har konsernet ingen vesentlige operasjonelle eller finansielle leieavtaler.

Konsernet som leietaker

Operasjonelle leieavtaler

Leieavtaler hvor det vesentligste av risiko og avkastning som er forbundet med eierskap av eiendelen ikke er overført klassifiseres som operasjonelle leieavtaler. Leiebetalinger klassifiseres som driftskostnad og resultatføres lineært over kontraktsperioden.

Konsernet som utleier Operasjonelle leieavtaler

Konsernet presenterer eiendeler som er utleid som anleggsmidler i balansen. Leieinntekten inntektsføres lineært over leieperioden. Direkte kostnader pådratt for å etablere den operasjonelle leieavtalen er tillagt den utleide eiendelens balanseførte verdi, og blir kostnadsført i leieperioden på samme grunnlag som leieinntekten.

KONTANTER OG KONTANTEKVIVALENTER

Kontanter og kontantekvivalenter inkluderer kassebeholdninger og bankinnskudd. Kontanter og kontantekvivalenter bokføres til nominelle verdier i balansen. Bundne midler er inkludert i kontanter og kontantekvivalenter.

BUNDNE MIDLER

Bundne midler inkluderer midler innestående på separate konsernbank konti, og som vil bli benyttet til å dekke påløpte skatteforpliktelser.

VARELAGER

Varelager regnskapsføres til det laveste av anskaffelseskost og netto salgspris. Netto salgspris er estimert salgspris ved ordinær drift fratrukket estimerte utgifter til ferdigstillelse, markedsføring og distribusjon. Anskaffelseskost tilordnes ved bruk av FIFO metoden og inkluderer utgifter påløpt ved anskaffelse av varene og kostnader for å bringe varene til nåværende tilstand og plassering. Egenproduserte varer inkluderer variable og faste kostnader som kan allokeres basert på normal kapasitetsutnyttelse.

FORSKNING OG UTVIKLING

Utgifter knyttet til forskningsaktiviteter resultatføres når de påløper. Utgifter knyttet til utviklingsaktiviteter blir balanseført i den grad produktet eller prosessen er teknisk og kommersielt gjennomførbar og konsernet har tilstrekkelig ressurser til å ferdigstille utviklingen. I denne regnskapsperioden har konsernet ingen utviklingsaktiviteter som tilfredsstiller kriteriene for balanseføring.

UTBYTTE

Utbytte som foreslås av styret bokføres som en forpliktelse i regnskapet først når det er godkjent av aksjonærene i generalforsamling.

EGNE AKSJER

Borgestad ASAs beholdning av egne aksjer er ført opp til pålydende verdi til fradrag under annen innskutt kapital. Forskjellen mellom pålydende verdi og anskaffelseskost er ført til fradrag under annen egenkapital.

RESULTAT PER AKSJE

Resultat per aksje beregnes ved å dividere resultatet på et veid gjennomsnittlig antall utestående aksjer i rapporteringsperioden. Tilbakekjøp av ordinære aksjer i perioden vektes ut ifra den periode de var utestående. Utvannet resultat per aksje beregnes ved å benytte konsernets resultat, dividert med gjennomsnittlig antall utestående aksjer som veies over den aktuelle periode og de aksjer som potensielt kan konverteres. Det forefinnes ingen konverteringsrett eller utestående aksjer i konsernet per 31. desember 2014 og 2013. Utvannet resultat per aksje samsvarer derfor med resultat per aksje.

SKATT

Skattekostnad består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt forpliktelse og utsatt skatt eiendel er beregnet på alle forskjeller mellom regnskapsmessig og skattemessig verdi på eiendeler og gjeld med unntak av:

• • midlertidig forskjell knyttet til goodwill som ikke er skattemessig fradragsberettiget
• • midlertidige forskjeller relatert til investeringer i datter- selskaper, tilknyttede selskaper eller felleskontrollert virk- somhet dersom konsernet kontrollerer tidspunktet for når de midlertidige forskjellene vil bli reversert og det ikke er antatt å skje i overskuelig fremtid.

Eiendel ved utsatt skatt er balanseført når det er sannsynlig at selskapet vil ha tilstrekkelige skattemessige overskudd i senere perioder til å nyttiggjøre skattefordelen. Balanseføring av utsatt skatt eiendel er underlagt relativt strenge krav med hensyn til sannsynlighet for faktisk fremtidig utnyttelse. Regnskapsføringen av denne er derfor basert på omfattende vurderinger. Eventuelle endringer i estimatet inngår i skattekostnaden for året.

Eiendel og forpliktelse ved utsatt skatt er målt basert på forventet fremtidig skattesats til de selskapene i konsernet hvor det har oppstått midlertidige forskjeller. Utsatt skatt presenteres netto når det er en juridisk rett til motregning av betalbar skatt mot skattefordeler innenfor det samme skattesystemet, og konsernet forventes å gjennomføre nettooppgjør.

Betalbar skatt og utsatt skatt er regnskapsført direkte mot egenkapitalen i den grad skattepostene relaterer seg til egenkapitaltransaksjoner.

NÆRSTÅENDE PARTER

Parter anses å være nærstående hvis en part har mulighet til direkte eller indirekte å kontrollere den annen part eller har betydelig påvirkningsmulighet ovenfor den annen part med hensyn til finansielle og driftsmessige beslutninger. Parter er også nærstående hvis de er underlagt felles kontroll eller er under felles betydelig påvirkning. Alle transaksjoner mellom nærstående parter er basert på prinsippet om armlengdes avstand (antatt markedsverdi).

BRUK AV ESTIMATER OG SKJØNNSMESSIGE VURDERINGER

Utarbeidelse av konsernets regnskap medfører at ledelsen gjør estimater og skjønnsmessige vurderinger. Dette vil derfor påvirke regnskapsførte beløp som rapporteres i finansregnskapet og de medfølgende noter. Ledelsen baserer sine estimater

og vurderinger på tidligere erfaringer og på ulike andre faktorer som er antatt å være rimelige og fornuftige forholdene tatt i betraktning.

Fremtidige hendelser kan medføre at estimatene endrer seg. Estimater og de underliggende forutsetningene vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater regnskapsføres i den perioden endringene oppstår. Hvis endringene også gjelder fremtidige perioder fordeles effekten over inneværende og fremtidige perioder.

Områdene med størst risiko for vesentlige endringer er verdien av investeringer i tilknyttede selskaper og felleskontrollerte virksomheter og aksjer. Estimater og forutsetninger er nærmere omtalt nedenfor, samt i de ulike notene til årsregnskapet.

Hovedområdene for vurderinger og tilhørende estimatusikkerhet på balansetidspunktet er angitt og redegjort for nedenfor:

VEDTATTE IFRS-ER OG IFRIC-ER MED FREMTIDIG IKRAFTTREDELSESTIDSPUNKT

IFRS 9 Financial instruments / Finansielle instrumenter (uoffisiell norsk oversettelse)

I juli 2014 publiserte IASB det siste delprosjektet i IFRS 9 og standarden er nå ferdigstilt IFRS 9 innebærer endringer knyttet til klassifisering og måling, sikringsbokføring og nedskrivning. IFRS 9 vil erstatte IAS 39 Finansielle Instrumenter – innregning og måling. De delene av IAS 39 som ikke er endret som ledd i dette prosjektet er overført og tatt inn i IFRS 9. Staandarden er foreløpig ikke godkjent av EU. For regnskapspliktige utenfor EU/EØS vil endringen gjelde med virkningstidspunkt for regnskapsår som begynner 1. januar 2018. Konsernet har evaluert effektene og mener endringene ikke vil få vesentlige konsekvenser.

IFRS 15 Inntekter fra kundekontrakter (uoffisiell norsk oversettelse)

.

IAS 16 Eiendom, anlegg og utstyr og IAS 38 Immaterielle eiendeler

Endringene klargjør at bruk av inntektsbaserte metoder for å beregne avskrivning på en eiendel ikke er tillatt. Dette begrunnes med at inntekt generert fra en aktivitet som inkluderer bruken av en eiendel generelt reflekterer flere faktorer enn forbruk av framtidige økonomiske fordeler ved eiendelen. Endringene klargjør også at inntekt generelt er antatt å ikke være et korrekt grunnlag for å måle forbruket av de økonomiske fordelene ved en immateriell eiendel. Denne antagelsen kan imidlertid bli tilbakevist i enkelte begrensede tilfeller. Endringene er foreløpig ikke godkjent av EU. Slik forslaget foreligger i dag mener konsernet de foreslåtte klargjøringene ikke vil få noen vesentlig påvirkning for konsernet.

IASB og FASB har gitt ut en ny, felles standard for inntektsføring, IFRS 15. Standarden erstatter alle eksisterende standarder og fortolkninger for inntektsføring. Kjerneprinsippet i IFRS 15 er at inntekter innregnes for å reflektere overføringen av avtalte varer eller tjenester til kunder, og da til et beløp som gjenspeiler vederlaget selskapet forventer å ha rett til i bytte for disse varene eller tjenestene. Standarden gjelder for alle inntektskontrakter og inneholder en modell for innregning og måling av salg av enkelte ikke-finansielle eiendeler (eks. salg av eiendom, anlegg og utstyr). Standarden er foreløpig ikke godkjent av EU. For regnskapspliktige utenfor EU/EØS, vil standarden gjelde med virkning fra regnskapsår som starter 1. januar 2017 eller senere. Slik forslaget foreligger i dag mener konsernet de foreslåtte klargjøringene ikke vil få noen vesentlig påvirkning for konsernet. IAS 40 Investeringseiendom Endringene klargjør interaksjonen mellom IFRS 3 Virksomhetssammenslutninger og IAS 40 når eiendom skal klassifiseres som investeringseiendom eller eierbenyttet eiendom. Beskrivelsen av tilleggstjenester i IAS 40 differensierer mellom investeringseiendom og eierbenyttet eiendom. IFRS 3 benyttes til å slå fast om transaksjonen er et kjøp av en eiendel eller en virksomhetssammenslutning. Innenfor EU/EØS området gjelder endringene som følger av IASBs årlige forbedringsprosjekt 2011 – 2013 med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2015 eller senere. Konsernet har ingen eiendeler som påvirkes per dags dato, men vil løpende evaluere virkningen av klargjøringen.

IAS 19 Ytelser til ansatte

Endringene introduserer en mulighet til å innregne bidrag fra ansatte eller tredjeparter som en reduksjon i pensjonskostnaden i samme periode som bidragene er betalbare, hvis og bare hvis bidragene utelukkende er knyttet til de ansattes "tjenester" for samme periode. Innenfor EU/EØS området gjelder endringene med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2016 eller senere. Konsernet kjenner ikke til tilfeller innad i konsernet som vil påvirkes av endringene.

Øvrige vedtatte IFRS-er og IFRIC-er med fremtidig ikrafttredelsestidspunkt forventes ikke å ha vesentlig betydning for konsernets finansielle rapportering.

			Balanseført verdi
Regnskapspost	Note	Estimat/forutsetninger	31.12.2014
Varige driftsmidler og	11	Gjenvinnbart beløp for nedskrivningsvurdering og estimering	1 005 368
investeringseiendommer		av gjenværende brukstid og utrangeringsverdi
Aksjer og øvrige finansielle 10 og 16		Virkelig verdi	53 189
instrumenter
Eiendel ved utsatt skatt	8	Bedømmelse av evnen til å utnytte skatteposisjoner i fremtiden	25 664

NOTE 3 VESENTLIGE HENDELSER I 2014 OG HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Vesentlige hendelser

Plassering av nytt sikret obligasjonslån:

Det vises til børsmelding datert 19. september 2014 vedrørende vellykket plassering av obligasjoner for MNOK 300 i et nytt sikret obligasjonslån i det norske obligasjonsmarkedet med forfallsdato 3. oktober 2017, og med en rente på 3 måneders NIBOR pluss 700 basispunkter. Nettoprovenyet fra obligasjonslånet ble benyttet til refinansiering av gjeld, avsetning til fremtidige rentekuponger på obligasjonslånet og selskapets generelle virksomhet.

I forbindelse med utstedelse av det nye obligasjonslånet aksepterte obligasjonseiere i selskapets tidligere obligasjonslån (Ticker: BOR02 RET, ISIN: NO 001 0649924) å konvertere obligasjoner med nominell verdi på MNOK 70,5 millioner til obligasjoner i det nye obligasjonslånet.

Hendelser etter balansedagen

Det har ikke vært noen vesentlige hendelser etter balansedagen som påvirker årsregnskapet for 2014.

NOTE 4 SEGMENTRAPPORTERING

Borgestad ASA identifiserer sine segmenter og avgir sin informasjon vedrørende disse segmentene i henhold til IFRS 8 - Driftssegmenter. Denne standarden krever at konsernet benytter en ledelsestilnærming for identifikasjon av segmentene. Driftssegmenter er deler av driften som blir evaluert regelmessig av ledelsen basert på finansiell og operasjonell informasjon utarbeidet spesielt for segmentene, og hvor formålet med evalueringen er å måle segmentenes resultat og tilordne ressurser til disse. Informasjonen som rapporteres er den samme som benyttes internt av øverste beslutningstagere, styret.

Den operasjonelle næringsvirksomhet er organisert og styrt separat i forhold til produktene, der hvert segment representerer en strategisk forretningsenhet som tilbyr forskjellige produkter og betjener forskjellige markeder. Konsernet består av følgende segmenter: Eiendom, Ildfast og Øvrige aktiviteter.

Eiendom

Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter investeringseiendommer og bygg for utleie og salg. Tabellen nedenfor spesifiserer hvilke eiendommer som inngår som investereingseiendommer med hvilke beløp og i hvilke balanseposter disse inngår. For eiendommer som er eid av tilknyttet selskap tilsvarer den oppgitte verdien Borgestads andel av balanseført verdi av eiendommen.

* Borgestad Næringspark AS har i 2014 blitt reklassifisert fra investeringseiendom til bygninger i balansen. Reklassifiseringen skyldes overvekt av internt bruk av det utleide arealet, slik at eiendommen ikke lenger oppfyller vilkårene for å innregnes som investeringseiendom. Endringen har ingen resultat eller egenkapital effekt for Borgestad-konsernet.

Konsernets største eiendomsinvestering er kjøpesenteret Agora Bytom på brutto 52 000 kvm, og et utleieareal på i overkant av 30 000 kvm i Bytom i Polen. Senteret ble åpnet 15. november 2010. Det er 108 butikker i senteret.

Kontorbygget Bridge Eiendom AS (eierandel 50 prosent) på ca. 4 000 m² i Brevik ble ferdigstilt i september 2008. Bygget var fullt utleid i hele 2013 og 2014.

Grenland Arena AS (eierandel 48,72 prosent) i Skien omfatter i tillegg til den østre tribunedelen på Skagerrak Arena ca. 10 000 m² næringsareal. Næringsbygget ble overtatt 8. oktober 2010. Kontorbygget er fullt utleid.

Ildfast

Segmentet Ildfast utvikler, produserer og leverer ildfaste produkter, installasjoner og konseptløsninger til industrielle kunder. Virksomheten har en ledende posisjon innen ildfastbransjen i Skandinavia, segmentet har økt suksessivt den globale tilstedeværelsen innen utvalgte ildfaste applikasjonsområder.

Øvrige aktiviteter

Segmentet består i all hovedsak av driften i morselskapet Borgestad ASA, i tillegg er selskapet Borgestad Shipping AS (100 prosent eierandel), samt eierandeler i Istrail AS (50 prosent eierandel) og Norwegian Crew Management AS med datterselskap (33,33 prosent eierandel) innregnet i dette segmentet.

Heleide investeringseiendommer

		Balanseført verdi
Eiendommer	2014	2013
Heleide investeringseiendommer
Agora Bytom Sp.z o.o (kjøpesenter, Bytom)	892 922	843 850
Borgestad Næringspark AS (kontorer og næringslokaler, Skien)*	-	35 283
Idea Property & Asset Management Sp. z o.o. (Kontorbygg, Gliwice)	5 926	5 851
Sum heleide	898 848	884 984
Deleide investeringseiendommer
Kontorbygg og tribune, Grenland Arena AS	105 170	108 236
Kontoreiendom, Brevik, Bridge Eiendom AS	32 095	32 548
Sum deleide	137 265	140 784
Sum investeringseiendommer	1 036 113	1 025 768

Deleide investeringseiendommer

i) Resultatfordeling segment

Segmenter	Eiendom		Ildfast		Øvrige aktiviteter
	2014	2013	2014	2013	2014	2013
Driftsinntekter eksterne	65 472	53 146	659 286	649 510	8 883	9 534
Driftsinntekter interne	4 265	3 785	-	-	9 389	3 781
Sum driftsinntekter	69 737	56 931	659 286	649 510	18 272	13 315
Varekostnad	-	-	303 262	310 530	-	-
Lønninger inkludert styrehonorar	4 072	1 839	146 178	123 924	7 335	11 273
Arbeidsgiveravgift	-	-	30 362	33 690	1 286	2 324
Pensjonskostnader (note 9)	-	-	9 536	8 613	1 145	1 102
Andre ytelser	-	-	3 411	8 221	60	419
Sum lønns- og sosiale kostnader	4 072	1 839	189 487	174 448	9 826	15 118
Energikostnader	6 297	6 654	11 732	10 747	213	225
Underentreprenører produksjon	-	-	22 405	20 316	-	-
Øvrige produksjonskostnader,
inkludert vedlikehold og reparasjon	7 261	7 983	43 342	30 740	340	1 201
Konsulentkostnad	7 730	2 690	11 005	10 444	3 279	7 029
Reise og bilkostnader	269	101	21 173	25 110	391	282
Øvrige kostnader	12 459	16 417	27 579	28 984	1 876	5 504
EBITDA	31 650	21 247	29 301	38 191	2 347	-16 044
Avskrivninger	14 632	13 825	9 151	9 205	229	428
Driftsresultat	17 018	7 422	20 150	28 986	2 118	-16 472
Netto agio/disagio	-	2 899	-661	2 194	-	-
Resultat i tilknyttet selskap	186	-438	-	-	1 160	567
Netto øvrige finansposter	-36 730	-43 585	-8 616	-4 717	-16 101	6 854
Resultat før skattekostnad	-19 526	-33 702	10 873	26 463	-12 823	-9 051

Segmenter forts.	Elimineringer		Total virksomhet
	2014	2013	2014	2013
Driftsinntekter	-	-	733 641	712 190
Driftsinntekter interne	-13 654	-7 566	-	-
Sum driftsinntekter	-13 654	-7 566	733 641	712 190
Varekostnad	-	-	303 262	310 530
Lønninger inkludert styrehonorar	-	-	157 585	137 036
Arbeidsgiveravgift	-	-	31 648	36 014
Pensjonskostnader (note 9)	-	-	10 681	9 715
Andre ytelser	-	-	3 471	8 640
Sum lønns- og sosiale kostnader	-	-	203 385	191 405
Energikostnader	-	-	18 242	17 626
Underentreprenører produksjon	-	-	22 405	20 316
Øvrige produksjonskostnader, inkludert vedlikehold og reparasjon	-	-	50 943	39 924
Konsulentkostnad	-	-	22 014	20 163
Reise og bilkostnader	-	-	21 833	25 493
Øvrige kostnader	-8 860	-7 566	33 054	43 339
EBITDA	-4 794	-	58 504	43 394
Avskrivninger	-	-	24 012	23 458
Driftsresultat	-4 794	-	34 492	19 936
Netto agio/disagio	-	-	-661	5 093
Resultat i tilknyttet selskap	-	-	1 346	129
Netto øvrige finansposter	4 794	-	-56 653	-41 448
Resultat før skattekostnad	-	-	-21 476	-16 290

Spesifikasjon av driftsinntekter av vesentlige produkter og tjenester innen segment Ildfast:

Produkter og tjenester:	2014	2013
Innkjøpte produkter for videresalg	359 776	352 884
Egenproduserte produkter	145 318	142 171
Innstallasjonstjenester	143 388	138 227
Øvrige inntekter	10 804	16 228
Sum	659 286	649 510

ii) Fordeling totale eiendeler og gjeld segment

Segmenter	Eiendom			Ildfast	Øvrige aktiviteter
	2014	2013	2014	2013	2014	2013
Eiendeler	1 001 921	937 559	440 958	424 664	798 639	675 747
Gjeld	958 481	899 149	273 207	256 238	312 384	233 133

Segmenter forts.	Elimeneringer		Total
	2014	2013	2014	2013
Eiendeler	-707 796	-576 939	1 533 722	1 461 031
Gjeld	-484 475	-400 488	1 059 597	988 032

Segment eiendeler inkluderer totale eiendeler i segmentet inklusive investeringer i og fordringer på andre segmenter.

iii) Fordeling totale eiendeler og gjeld etter lokasjon av konsolidert virksomhet

	Norge			Sverige
2014	2013	2014	2013	2014	2013
320 141	252 529	947 797	887 686	218 267	292 366
323 531	297 136	499 344	470 129	219 169	208 815
				Polen

Land forts.	Øvrige		Total
	2014	2013	2014	2013
Eiendeler	47 517	28 450	1 533 722	1 461 031
Gjeld	17 553	11 952	1 059 597	988 032

iv) Annen informasjon om virksomhetsområdet

Segmenter		Eiendom		Ildfast		Øvrige aktiviteter
	2014	2013	2014	2013	2014	2013
Investeringer	8 048	759	7 249	3 929	-	2 418
Balanseført verdi av tilknyttet selskap	14 430	16 957	-	-	21 523	20 681
Avskrivninger	14 632	13 783	9 151	9 205	229	428
Garantier	-	-	6 516	8 952	-	16 766

Segmenter forts.		Elimineringer	Total
	2014	2013	2014	2013
Investeringer	-	-	15 297	7 106
Balanseført verdi av tilknyttet selskap	-	-	35 953	37 638
Avskrivninger	-	-	24 012	23 416
Garantier	-	-	6 516	25 718

v) Geografisk fordeling salgsinntekter (kundens lokasjon)

Segmenter		Eiendom		Ildfast		Øvrige aktiviteter
	2014	2013	2014	2013	2014	2013
Norge	10 395	6 368	123 091	158 076	18 272	13 315
Polen	59 342	50 563	3 424	3 047	-	-
Sverige	-	-	283 622	231 325	-	-
Skandinavia, øvrige	-	-	22 333	27 469	-	-
Europa, øvrige	-	-	48 700	60 967	-	-
Asia	-	-	168 026	161 325	-	-
Afrika	-	-	5 880	6 553	-	-
Øvrige	-	-	4 210	748	-	-
Sum	69 737	56 931	659 286	649 510	18 272	13 315

NOTE 5 RENTEBÆRENDE LÅN, GARANTIFORPLIKTELSER OG PANTSTILLELSER

Segmenter forts.	Elimineringer	Total
	2014	2013	2014	2013
Norge	-13 654	-7 566	138 104	170 193
Polen	-	-	62 766	53 610
Sverige	-	-	283 622	231 325
Skandinavia, øvrige	-	-	22 333	27 469
Europa, øvrige	-	-	48 700	60 967
Asia	-	-	168 026	161 325
Afrika	-	-	5 880	6 553
Øvrige	-	-	4 210	748
Sum	-13 654	-7 566	733 641	712 190

Ingen av selskapets kunder står enkeltvis for mer enn 10 prosent av omsetningen, dette gjelder både for 2013 og 2014.

I tillegg til salgsinntekter fra konsoliderte selskaper vist i tabellen ovenfor er konsernet involvert i tilknyttede virksomheter som er regnskapsført etter egenkapitalmetoden. Vi viser til nærmere opplysninger i note 13.

Rentebetingelser		Gj.snitt
31.12.14	Forfall	rente 2014	2014	2013
-	-	5,32 %	-	19 722
3 mnd NIBOR + 7,00 %	2017	8,65 %	294 700	-
-	-	10,00 %	-	97 739
-	-	5,83 %	-	99 874
-	-	7,19 %	-	10 095
-	-	6,17 %	-	10 095
EURIBOR 1M + margin 2,25%	2016	2,40 %	482 460	445 069
3 mnd Stibor +2,30 %	2016	3,21 %	31 532	35 668
3 mnd STIBOR + 3,05% 1) 2)	2016	5,71 %	7 678	11 366
Flytende rente 3,25%	2034	3,28 %	9 357	9 709
Flytende rente 2,75% - 6,33%	2015–2018	4,03 %	2 722	3 079
			828 449	742 416
				-23 492 -142 564
			804 957	599 852

1) TNOK 5 758 er rentesikret til 3,2% (renteswap) + 3,05% (margin).

2) I lånebetingelsen finnes en ballong på MNOK 20 med mulighet til utøvelse etter lånets forfall i år 2016.

3) Rentederivatet i Agora Bytom Sp. z o.o. er inngått i EUR med rentesikring til 0,48 % og sikret beløp utgjør MEUR 37,6, noe som tilsvarer 70 prosent av selskapets pantelån.

			Gj.snitt
				2014	2013
		2015	3,82 %	24 823	45 706
		2015	4,66 %	25 474	20 678
				50 297	66 384
2015	2016	2017	2018	2019	Deretter
23 492	478 739	305 456	5 395	5 213	15 454
		Rentebetingelser 31.12.14 Fra 2,41% til 3 mnd Stibor +2,30% 4,49 %		Forfall rente 2014

Restbeløp på lånekostnader som amortiseres utgjør MNOK 5,3 per 31. desember 2014.

Ved innløsning av obligasjonslånet med opprinnelig forfall i juni 2015 ble restbeløpet på lånekostnader kostnadsført i sin helhet. Det er totalt kostnadsført MNOK 2,3 i 2014 vedrørende innløst obligasjonslån

Pantelån

Obligasjonslån og pantelån er sikret med pant i bygninger, driftsløsøre, beholdninger og kundefordringer. Låneavtalene har flere klausuler knyttet til finansielle og ikke-finansielle forhold. Klausulene i de ulike avtalene er forskjellige, men de viktigste klausulene gjelder vesentlige endringer i aksjonærforhold, minimum bokført egenkapital, minimum egenkapitalandel i prosent, minimum fri likviditet og et minimumsforhold mellom EBITDA og netto rentebærende gjeld. Konsernet tilfredsstilte alle lånebetingelsene ved årsslutt.

Balanseført verdi av eiendeler stillet som sikkerhet for gjeld:	2014	2013
Bygninger, investeringseiendom og fabrikkanlegg	956 355	903 701
Driftsløsøre	38 974	40 760
Omløpsmidler	160 316	99 571
Sum	1 155 645 1 044 032

Som sikkerhet for de langsiktige pantelånene er det tinglyst panteretter pålydende MNOK 1 117 (1041) i bygninger og investeringseiendommer, i tillegg er stilt sikkerhet på totalt MNOK 115,7 (115,7) fordelt på fordringer, varelager og driftstilbehør. For øvrige virksomheter i konsernet er det tinglyst panteretter pålydende MNOK 15,0 (15,0) i fordringer, MNOK 12,0 (12,0) i varelager og MNOK 2,0 (2,0) i driftstilbehør. I tillegg har Höganäs Bjuf AB stillet en selvskyldnerkausjon pålydende MNOK 39,0 (39,0).

Det er i forbindelse med inngåelse av obligasjonslånet i tillegg stilt pant i Borgestad ASAs aksjer i Borgestad Properties AS, Borgestad Industries AS, Grenland Arena AS og Istrail Invest AS. Det er også stilt sikkert i Borgestad Properties AS sine aksjer i Borgestad Næringspark AS.

For pantelån i Bank Pekao i Polen gitt til Agora Bytom Sp. z o.o. har Borgestad ASA stillet en garanti på MEUR 5 i sikkerhetsstillelse til kjøpesenteret.

I tillegg til ovenstående pantstillelser har selskapet stillet en proratarisk sikkerhet for forfalte renter og avdrag på pantelån i Grenland Arena AS. Det er også stillet en proratarisk sikkerhet for trekkrettighet i Istrail Invest AS.

NOTE 6 BANKINNSKUDD OG LIKVIDITET

	2014	2013
Bank	75 081	43 794
Skattetrekk	913	2 521
Sum	75 994	46 315
Ubenyttede trekkrettigheter	92 004	79 283
Bundne midler	-23 504	-16 684
Tilgjengelig likviditet	144 494	108 914

Bundne midler består av skattetrekk på TNOK 913, TNOK 13 554 til dekning av renter på obligasjonslånet iht. låneavtalen med obligasjonseierne, og TNOK 9 037 som er bundne midler i Agora Bytom. Bundne midler i Agora Bytom en likviditetsreserve på MEUR 1 iht. selskapets låneavtale.

NOTE 7 DATTERSELSKAPER OG NÆRSTÅENDE PARTER

Aksjer eiet og kontrollert av selskapets ledelse, styret og deres nærstående:
Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Christen Knudsen 1) adm. direktør	1 362 863	40,16
Gudmund Bratrud2) styremedlem	754 571	22,24
Bertel O. Steen3),styreleder	253 316	7,47
Egil Friestad, konserndirektør segment Ildfast	226	0,01
Jan Erling Nilsen, finansdirektør	2 857	0,08
Totalt	2 373 833	69,96

• 1) Inkluderer aksjer eid og kontrollert av Pippen AS, der Christen Knudsen er eneaksjonær, samt aksjer eid av nærmeste familie. Pippen AS har aksjemajoriteten i selskapet AS Reform.
• 2) Gjelder selskapene Regent AS, Myra Matsenter AS, Substantia AS, Analyseinvest AS, Nesodden Gjestehus AS og Suveren AS der Gudmund Bratrud er hovedaksjonær.
• 3) Gjelder Bertel O. Steen og selskapene Bemacs AS og SES AS. Bemacs AS eies av Bertel O. Steen og nærstående, i SES har Bertel O. Steen bestemmende innflytelse.

Det har ikke vært vesentlige transaksjoner mellom konsernet og nærstående parter i 2014 med unntak av renter og utlån mot tilknyttede selskap, og transaksjoner i forbindelse med utstedelse av obligasjonslånet.

Navn	Land	Virksomhet	Eierandel 2014	Eierandel 2013
Borgestad Shipping AS	Norge	Holding selskap	100 %	100 %
Borgestad Properties AS	Norge	Holding selskap	100 %	100 %
Borgestad Næringspark AS	Norge	Eiendomsselskap	100 %	100 %
Borgestad Business Partner AS	Norge	Regnskapstjenester	-	100 %
G-A Holding AS	Norge	Holding selskap	100 %	-
Borgestad Industries AS	Norge	Holding selskap	100 %	100 %
Agora Bytom Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsselskap	100 %	100 %
GZMO Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsselskap	100 %	100 %
Idea Property & Asset Management Sp. z o.o.	Polen	Eiendomsmanagement	100 %	100 %
GL Contracting AS	Norge	Installasjonsvirksomhet	60 %	60 %
Borgestad Fabrikker AS	Norge	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
		til industri
J.H. Bjørklund AS	Norge	Leverandør av isolasjonsprodukter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf AB	Sverige	Produsent og leverandør av	100 %	100 %
		ildfaste produkter
T Knutsson AB	Sverige	Leverandør av isolasjonsprodukter	100 %	100 %
		til industri
Macon AB	Sverige	Installasjonsvirksomhet	58 %	58 %
Höganäs Bjuf Fastighets AB	Sverige	Eiendomselskap	100 %	100 %
Sjöberg & Lindqvist i Gälve AB	Sverige	Eiendomselskap	58 %	58 %
Mectec i Gävle AB**	Sverige	Installasjonsvirksomhet	29 %	-
Höganäs Bjuf France SARL		Frankrike Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Germany GmbH	Tyskland	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Middle East Ltd.	Kypros	Leverandør av ildfaste produkter	95 %	95 %
Höganäs Bjuf Italia Srl	Italia	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Contracting Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp.z o.o.	Polen	Leverandør av ildfaste produkter	100 %	100 %
Tilknyttede selskap:
Bridge Eiendom AS	Norge	Eiendomsselskap	50,0 %	50,0 %
Grenland Arena AS	Norge	Eiendomsselskap	48,7 %	48,7 %
Norwegian Crew Management AS	Norge	Bemmaningsselskap til shipping	33,3 %	33,3 %
Istrail Invest AS*	Norge	Produksjon av lastebilpåbygg	50,0 %	50,0 %

* Eierandelen i Istrail Invest AS kontrolleres med 25 prosent via Borgestad Industries AS og 25 prosent via Borgestad ASA.

** 50 prosent av aksjene i Mectec i Gävle AB eies av Macon AB. Mectec i Gävle AB konsolideres inn i Borgestad-konsernet da det er vurdert at Borgestad ASA har kontroll over selskapet.

Konsernet solgte i 2. kvartal 2014 100 prosent av datterselskapet Borgestad Business Partner AS. Det er i konsernet og segment Øvrige Aktiviteter bokført en gevinst på MNOK 2,5 i andre inntekter. Borgestad Business Partner AS hadde frem til salget en omsetning på MNOK 3,4 og et resultat etter skatt på MNOK 0,4.

Det konsoliderte konsernregnskapet inkluderer regnskapet til Borgestad ASA med datterselskaper og nærstående parter som oppsummert:

NOTE 8 SKATTEKOSTNAD

Årets skattekostnad	2014	2013
Betalbar skatt norske selskap	-	1 266
Skatt utenlandske selskap	161	1 181
Endring utsatt skatt eiendel for resultatførte poster	2 115	-32 656
Endring i utsatt skatt eiendel som følge av endret fremtidig skattesats i Norge og Kypros	-	685
Sum	2 276	-29 524
Avstemming av årets skattekostnad
Resultat før skatt	-21 476	-16 290
Skatt beregnet etter innenlandsk skattesatser	-4 497	-6 324
Effekt av gjeldskonvertering Agora Bytom Sp.z o.o	-	-42 200
Effekt av permanente forskjeller	4 618	-2 078
Endring i utsatt skatt eiendel som følge av endret fremtidig skattesats i Norge og Kypros	-	685
Effekt av ikke balanseført utsatt skatt eiendel	2 405	19 871
For mye/ lite avsatt skatt tidligere år	-250	522
Sum	2 276	-29 524
Effektiv skattesats	-10,6 %	181,2 %
tom Sp. z o.o. til aksjer. Ved konverteringen oppstod det et fradragsberettiget tap på påløpt renteinntekt. Da rentene er inntekts ført skattemessig i Norge, mens det ikke er fradragsført skattemessig i Polen, gir det en inntektsført skattekostnad i konsernregn skapet i 2013 på MNOK 42,2.
Skatteeffekten av midlertidige forskjeller	2014	2013
Omløpsmidler	-12 183	-10 782
Anleggsmidler	2 802	1 911
Pensjonsforpliktelser	-3 208	-2 838
Avsetninger	-198	482
Gevinst og tapskonto	342
Fremførbart underskudd/kildeskatt	-30 104	484 -37 630
Begrensning i oppføring av utsatt skatt eiendel	19 765	19 714
Sum utsatt skatt eiendel per 31.12	-22 784
-herav utsatt skatt eiendel	-25 664	-28 660 -31 465
-herav utsatt skatt	2 880
Sum utsatt skatt eiendel netto 01.01	-28 660
Sum utsatt skatt eiendel netto 31.12	-22 784
Endring utsatt skatt i balansen	5 876
Endring utsatt skatt i balansen	5 876
Endring utsatt skatt eiendel ved avgang datterselskap	-1 133	2 805 -10 405 -28 660 -18 255 -18 255
Utsatt skatt ført direkte i totalresultatet (mot egenkapital)	-2 782	-13 463
Valutaomregning utsatt skatt eiendel	154	-253

NOTE 9 PENSJONER

Samtlige ansatte i de norske selskapene er tilknyttet en kollektiv tjenestepensjonsordning. Selskapets pensjonsordninger oppfyller kravene etter lov om tjenestepensjon. Det er gjenværende 7 ansatte som inngår i en lukket ytelsesbasert ordning. Alle øvrige ansatte i de svenske og norske selskapene i konsernet har innskuddsbaserte ordninger. Innskuddsplanen omfatter hel- og deltidsansatte og utgjør mellom 2 - 8 prosent av lønnen.

Alle norske selskap i konsernet med ansatte er medlem av Fellesordningen for AFP og de ansatte har derfor rett til livsvarig AFP. Enkelte selskaper i konsernet har en usikret førpensjonsordning til sine ansatte der den ansatte har rett til ytelser utover ordinær alderspensjon og AFP ved frivillig fratreden før 67 år. Ytelsene fra disse selskapene vil være økende desto senere uttak av alderspensjon/ AFP. Ordningen ble formalisert i 2010 i forbindelse med ny offentlig pensjonsreform fra 2011, men ble lukket for nyansatte fra og med 2012. Utover denne lukkede førpensjonsordningen gjenstår det usikrede driftspensjoner til alderspensjonister i Borgestad Fabrikker AS. Sistnevnte ordning er lukket for flere år tilbake.

Konsernet har i 2014 totalt betalt TNOK 10 594 til pensjonspremie og TNOK 1 498 i løpende pensjon over drift. For 2015 er det estimert at konsernet utbetaler TNOK 10 893 til pensjonspremie og TNOK 1 545 i løpende pensjon over drift.

Aktuarielle forutsetninger

Ved beregningene er det ved valg av dødelighetsforutsetninger tatt utgangspunkt i K2013 (mot K2005 i 2013). Ved beregningene er det eksplisitt tatt hensyn til reaktivering av uføre. Andre forutsetninger er valgt i overensstemmelse med Nordea Livs beregningsgrunnlag for kollektiv pensjonsforsikring.

Forutsetninger for beregning av årets pensjonskostnad:	2014	2013
Diskonteringsrente	4,10 %	3,80 %
Årlig lønnsregulering	3,75 %	3,75 %
Årlig G-regulering	3,50 %	3,75 %
Årlig regulering av pensjoner	0,60 %	0,00 %
Avkastning	4,10 %	3,80 %
Forutsetninger for beregning av brutto pensjonsforpliktelse 31.12	2014	2013
Diskonteringsrente	3,00 %	4,10 %
Årlig lønnsregulering	3,25 %	3,75 %
Årlig G-regulering	3,00 %	3,50 %
Årlig regulering av pensjoner	0,10 %	0,60 %

Balanseført utsatt skatt eiendel

Utsatt skatt eiendel er beregnet med bakgrunn i midlertidige forskjeller som antas å reverseres i overskuelig fremtid. Ved balanseføring av utsatt skatt eiendel har konsernet vurdert om det er sannsynlig at konsernet gjennom fremtidig inntjening kan nyttiggjøre seg av den beregnede utsatte skatt eiendelen. Når det ikke er sannsynliggjort at den beregnede skatt eiendelen kan nyttiggjøres mot fremtidig inntjening er det foretatt en begrensing i balanseføringen av den utsatte skatt eiendelen. Deler av begrensningen i utsatt skatt eiendel stammer fra Polen, der det er en begrensning på utnyttelse av fremførbart underskudd på fem år. Det er på grunnlag av dette ikke balanseført noe utsatt skatt eiendel i regnskapene i Polen. Det er totalt TNOK 8 853 i fremførbart underskudd som stammer fra Polen, av dette beløpet utløper TNOK 4 116 i 2015, TNOK 3 100 i 2016, TNOK 485 i 2017, TNOK 648 i 2018 og TNOK 504 i 2019. Basert på estimerte merverdier for bygg og investeringseiendom, samt forventet lønnsomhet de kommende år anses verdsettelsen av utsatt skatt eiendel som forsvarlig.

Som det fremgår av tabellen over består medlemsmassen i pensjonsordningene i stor grad av pensjonister. Videre er gjennomsnittsalderen for de aktive ansatte som inngår i den kollektive ytelsesbaserte ordning relativ høy, da ordningen ble lukket for tre år siden. Den høye gjennomsnittsalderen medfører at endrede forutsetninger om diskonteringsrente, lønnsvekst og pensjonsregulering blir relativt uvesentlig for brutto pensjonsforpliktelse. Det er derfor ikke utarbeidet følsomhetsanalyser.

Årets pensjonskostnad fremkommer således:	2014	2013
Nåverdi av pensjonsopptjening inklusive arbeidsgiveravgift	261	343
Netto rentekostnad på pensjonsforpliktelsen	320	152
Administrasjonskostnader	52	354
Pensjonskostnad for ytelsesbaserte ordninger	633	849
Innskudd tjenestepensjon	9 660	8 444
Innskudd AFP	388	422
Sum pensjonskostnad	10 681	9 715
Sammensetning av netto pensjonsforpliktelse
a) Sikrede ordninger:	2014	2013
Pensjonsmidler	-4 503	-21 607
Brutto pensjonsforpliktelse	5 348	21 475
Netto pensjonsforpliktelse/ pensjonsmidler (-)	845	-132
b) Usikrede ordninger:
Brutto pensjonsforpliktelse inklusive arbeidsgiveravgift	11 049	10 644
Sum pensjonsforpliktelse sikrede og usikrede ordninger, inkludert arbeidsgiveravgift	11 894	10 512
Estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader	2014	2013
Oppstått estimatavvik på pensjonsmidler sikrede ordninger	-	-2 978
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser sikrede ordninger	-1 072	-1 560
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser usikrede ordninger	-2 209	-2 646
Sum estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader	-3 281	-7 184

Årets pensjonskostnad fremkommer således:	2014	2013
Nåverdi av pensjonsopptjening inklusive arbeidsgiveravgift	261	343
Netto rentekostnad på pensjonsforpliktelsen	320	152
Administrasjonskostnader	52	354
Pensjonskostnad for ytelsesbaserte ordninger	633	849
Innskudd tjenestepensjon	9 660	8 444
Innskudd AFP	388	422
Sum pensjonskostnad	10 681	9 715
Sammensetning av netto pensjonsforpliktelse
a) Sikrede ordninger:	2014	2013
Pensjonsmidler	-4 503	-21 607
Brutto pensjonsforpliktelse	5 348	21 475
Netto pensjonsforpliktelse/ pensjonsmidler (-)	845	-132
b) Usikrede ordninger:
Brutto pensjonsforpliktelse inklusive arbeidsgiveravgift	11 049	10 644
Sum pensjonsforpliktelse sikrede og usikrede ordninger, inkludert arbeidsgiveravgift	11 894	10 512
Estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader	2014	2013
Oppstått estimatavvik på pensjonsmidler sikrede ordninger	-	-2 978
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser sikrede ordninger	-1 072	-1 560
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser usikrede ordninger	-2 209	-2 646
Sum estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader	-3 281	-7 184

Antall personer i ytelsesbaserte ordninger 31.12.	Sikrede	Usikrede
Antall aktive	7	2
Antall pensjonister	69	16

Konsernet har med virkning fra 31. desember 2012 endret referanserente for diskonteringsrente fra 10 årig statsobligasjonsrente til OMF rente. De benyttede forutsetningene avviker noe innbyrdes fra siste anbefalte veiledning fra NRS. Netto effekt på konsernets balanseførte forpliktelse per 31. desember 2014 anses å bli uvesentlig for konsernet og vesentlig lavere enn siste års oppståtte estimatavvik.

Antall aktive
Antall pensjonister

NOTE 10 FINANSIELLE DERIVATER OG RISIKOSTYRING

Finansiell risiko

Konsernet benytter finansielle instrumenter som banklån og obligasjonslån for å skaffe kapital til investeringer i selskapets virksomhet. I tillegg har konsernet finansielle instrumenter som kundefordringer, leverandørgjeld o.l. som er direkte knyttet til virksomhetens daglige drift.

Rutiner for risikostyring er vedtatt av styret og foretas av en sentral finansavdeling i samarbeid med de enkelte driftsenhetene. De viktigste finansielle risiki konsernet er utsatt for er knyttet til renterisiko, likviditetsrisiko, valutarisiko og kredittrisiko. Konsernets ledelse har en løpende vurdering av disse risiki og fastsetter retningslinjer for hvordan disse skal håndteres og i samsvar med konsernets strategi for rente- og valutaeksponering benytter konsernet enkelte ganger finansielle derivater for å redusere denne risikoen. Regnskapsmessig behandling av finansielle derivater er omtalt i note 2.

i) Kredittrisiko

Konsernet handler kun med godkjente kredittverdige motparter. Alle motparter som får kreditt hos konsernet, for eksempel kunder, skal godkjennes og underlegges en vurdering av kredittverdighet. Konsernet har ingen vesentlig kredittrisiko knyttet til en enkelt motpart eller flere motparter som kan sees på som en gruppe pga likheter i kredittrisikoen.

Maksimal risikoeksponering er representert ved balanseført verdi av de finansielle eiendelene, inkludert derivater, i balansen. Da motparten i derivathandelen og innestående i bank normalt er banker anses kredittrisikoen knyttet disse postene å være svært lav. Videre er motpart for pensjonsmidler et norsk forsikringsselskap og risiko knyttet til dette anses minimal. Konsernet anser derfor sin maksimale risikoeksponering å være balanseført verdi av langsiktige fordringer, kundefordringer, markedsbaserte obligasjoner og rentefond og andre kortsiktige fordringer, jfr. v for oversikt over beløpene innenfor disse klassene.

Opplysninger om kundefordringer, aldersfordeling og tap på krav:

Kundefordringer	2014	2013
Kundefordringer	112 217	110 075

Per 31. desember hadde konsernet følgende aldersfordeling for kundefordringer:

	2014	2013
Ikke forfalt	92 664	77 109
0 - 30 dager	11 789	17 992
31 - 60 dager	2 133	8 336
61 - 90 dager	985	1 332
eldre enn 91 dager	38 975	34 939
Kundefordringer brutto	146 546	139 708
Avsetning for tap	-34 329	-29 633
Kundefordringer netto	112 217	110 075

Avsetning 31.12
Omregningsdifferanse
Reversert tidligere avsetning
Årets konstanterte tap
Årets avsetning til tap på krav
Overtatte avsetninger i oppkjøpte datterselskap
Avsetning 01.01

Endring i avsetning for tap er som følger:	2014	2013
Avsetning 01.01	29 633	1 198
Overtatte avsetninger i oppkjøpte datterselskap	-	17 829
Årets avsetning til tap på krav	2 319	9 530
Årets konstanterte tap	47	-1 037
Reversert tidligere avsetning	-127	-
Omregningsdifferanse	2 457	2 113
Avsetning 31.12	34 329	29 633
Verdi av tapsavsatte kundefordringer:	2014	2013
Pålydende kundefordringer reservert for tap	38 210	35 969
Avsetning til tap	-34 329	-29 633
Verdi av kundefordringer avsatt til tap	3 881	6 336

Avsetning til tap på krav er i hovedsak knyttet til krav mot leietakere som ikke åpnet butikkene iht. leiekontraktene i Agora Bytom i 2010.

ii) Renterisiko

Konsernet er eksponert for renterisiko gjennom plassering og finansieringsaktiviteter. Per 31. desember 2014 hadde konsernet flytende rente for de fleste av sine innskudd, fordringer og lån, med unntak av mellomværende med tilknyttede selskap og MEUR 51,3 til EURIBOR 1M +2,25 prosent margin som utløper i Q1 2016. Fastrentelån regnskapsføres til amortisert kost. Innlån og utlån til fast rente har en kort durasjon (1-2 år).

Følgende tabell viser konsernets sensitivitet for potensielle endringer i rentenivået:

		Endring i Effekt på resul-
	rentenivået i		tat før skatt egenkapitalen
År	prosentpoeng	(NOK 1000)	(NOK 1 000)
2014	+/-1 % poeng	-/+ 8 028	-/+ 3 595
2013	+/-1 % poeng	-/+ 6 604	-/+ 1 114

Alle fastrentekontrakter som er inngått er regnskapsført som kontantstrømsikringer. I tabellene nedenfor er disse kontraktene spesifisert.

(NOK 1 000)
		Gjenstående		Verdi endring
2014 Rentederivater	Sikret beløp		løpetid Virkelig verdi gjennom året
Agora Bytom Sp. z o.o.	339 772	1,25 år	-1 695	-1 695
Borgestad Industries AS	5 758	2 år	-190	84
Bridge Eiendom AS*	15 000	3,75 år	-2 397	-277

				Verdi endring
	Sikret beløp		Gjenstående Virkelig verdi gjennom året
2013 Rentederivater	(NOK 1 000)		løpetid (NOK 1 000)	(NOK 1 000)
Agora Bytom Sp. z o.o.	343 280	0,25 år	-2 207	-7 641
Borgestad Industries AS	8 525	3 år	-274	-141
Bridge Eiendom AS*	15 000	4,75 år	-2 120	-380

* Rentederivat for Bridge Eiendom AS er kun medtatt Borgestad sin andel.

Derivatene over er kontrakter hvor flytende rente er swappet til fast rente. Rentederivatene over er regnskapsført som sikringsinstrumenter med endring av virkelig verdi over andre inntekter og kostnader (OCI). Borgestad har i 2014 fått en økning i finanskostnader på TNOK 1 779 (TNOK 7 819 i 2013) sammenlignet med en situasjon uten inngåelse av disse sikringsinstrumentene.

Rentederivatet i Agora Bytom Sp. z o.o. er inngått i EUR og sikret beløp utgjør MEUR 37,6, noe som tilsvarer 70 prosent av selskapets pantelån.

Renteinntekter og rentekostnader på utlån, fordringer og forpliktelser målt til amortisert kost

		Renteinntekter	Renteutgifter
Selskap	2014	2013	2014	2013
Bank	647	721	26 290	33 170
Øvrige	-	177	6	607
Total sum	647	898	41 525	43 776

iii) Likviditetsrisiko

Likviditetsrisiko er risikoen for at konsernet ikke vil være i stand til å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Konsernets strategi for å håndtere likviditetsrisiko er å ha tilstrekkelig med likvider til enhver tid for å kunne innfri sine finansielle forpliktelser ved forfall, både under normale og ekstraordinære omstendigheter, uten å risikere uakseptable tap eller på bekostning av konsernets rykte. Ubenyttede kredittmuligheter er omtalt i note 6.

Eventuell overskuddslikviditet investeres i børsnoterte aksjer og rentepapirer (inklusiv bankinnskudd), jfr. note 16 for oversikt over investeringer gjort for handelsformål.

Følgende tabell viser en oversikt over forfallsstrukturen for konsernets finansielle forpliktelser, basert på udiskonterte kontraktuelle betalinger. Ved tilfeller der motparten kan kreve tidligere innløsning, er beløpet gjengitt i den tidligste perioden betalingen kan kreves fra motpart. Dersom forpliktelsen kan kreves innløst på forespørsel er disse inkludert i første kolonne som forpliktelsen kan kreves innløst.

			Gjenværende periode
2014	0-3 mnd.	3-12 mnd.	1-3 år	Over 3 år
Kassekreditt	-	50 297	-	-
Langsiktig gjeld	2 641	7 922	503 597	23 512
Obligasjonslån	-	25 440	344 520	-
Leverandørgjeld	96 002	1 668	-	-
Kortsiktig gjeld	70 641	13 030	-	-
Øvrige forpliktelser	653	1 960	2 972	676
Sum	169 937	100 317	851 089	24 188

	Gjenværende periode
2013	0-3 mnd.	3-12 mnd.	1-3 år	Over 3 år
Kassekreditt	-	66 384	-	-
Langsiktig gjeld	3 220	9 513	484 520	38 499
Obligasjonslån	-	10 000	110 000	-
Leverandørgjeld	86 258	4 764	-	-
Kortsiktig gjeld	33 453	163 682	-	-
Øvrige forpliktelser	439	1 109	1 879	747
Sum	123 370	255 452	596 399	39 246

Se note 5 for informasjon om langsiktige lån.

iv) Valutarisiko

Konsernselskapene er utsatt for valutarisiki da de har produksjon, kjøp og salg i flere forskjellige land og ulike valuta. De vesentligste valutaene er NOK, SEK, PLN, EUR og USD. Konsernet inngår fra tid til annen terminkontrakter og swapavtaler for å redusere valutarisikoen i kontantstrømmer denominert i utenlandsk valuta.

Konsernets tilgjengelige likvider holdes i NOK, EUR PLN, SEK og USD.

Tabellene på neste side viser konsernbalansens følsomhet for potensielle endringer i kronekursen for hhv. EUR, PLN, SEK og USD med alle andre forhold holdt konstant.

	kronekursen	Endring i Effekt på resultat før skatt	Effekt på egenkapitalen
År	mot EUR	(NOK 1 000)	(NOK 1 000)
2014	+/- 10 %	+/- 1 726	-/+ 41 026
2013	+/- 10 %	+/- 611	-/+39 320
	Endring i	Effekt på resultat	Effekt på
	kronekursen	før skatt	egenkapitalen
År	mot PLN	(NOK 1 000)	(NOK 1 000)
2014	+/- 10 %	+/- 17	+/- 1 134
2013	+/- 10 %	+/- 11	+/- 982
	Endring i	Effekt på resultat	Effekt på
	kronekursen	før skatt	egenkapitalen
År	mot SEK	(NOK 1 000)	(NOK 1 000)
2014	+/- 10 %	+/- 2 503	-
2013	+/- 10 %	+/-1 450	-
	Endring i	Effekt på resultat	Effekt på
	kronekursen	før skatt	egenkapitalen

	kronekursen	før skatt	egenkapitalen
År	mot USD	(NOK 1 000)	(NOK 1 000)
2014	+/- 10 %	+/- 324	-
2013	+/- 10 %	+/- 1 284	-

For 2013 har valutarisikoen mot euro økt vesentlig, det skyldes at Agora Bytom har sin funksjonelle valuta i euro, og at Borgestad fra 1. januar 2013 i oppgjør mot SEK, skal sikre mot kursfall under en terskelgrense på inngåtte ordre og fremtidige kontantstrømmer i EUR. Opsjonsavtalene i EUR har forfall i 2015.

Opsjonsavtalene har per 31. desember 2014 en samlet negativ verdi på TSEK 976 tilsvarende TNOK 937. Verdiendringen er regnskapsmessig behandlet som en virkelig verdisikring og gevinsten motsvares av verdireduksjoner på henholdsvis balanseposter og ordrer. Netto resultateffekt av opsjonene er derfor null i resultatregnskapet for 2014.

Konsernet hadde per 31. desember 2013 inngått opsjonsavtale for valutabytte (swap) mellon henholdsvis SEK/EUR og SEK/USD. Opsjonsavtalene for salg av EUR (totalt TEUR 2 000) og USD (totalt TUSD 1 200), i oppgjør mot SEK, skal sikre mot kursfall under en terskelgrense på inngåtte ordre og fremtidige kontantstrømmer i EUR og USD.

Opsjonsavtalene hadde per 31. desember 2013 en samlet negativ verdi på TSEK 653 tilsvarende TNOK 618. Verdiendringen er regnskapsmessig behandlet som en virkelig verdisikring og gevinsten motsvares av verdireduksjoner på henholdsvis balanseposter og ordrer. Netto resultateffekt av opsjonene er derfor null i resultatregnskapet for 2013.

v) Klassifisering av finansielle instrumenter

Klassifisering av finansielle eiendeler og forpliktelser:

	Derivater	Holdt for			Finansielle
		som er handelsformål			forpliktelser
	sikrings-	verdi over	Tilgjengelig	Utlån og	målt til amor-
31.12.14	instrumenter	resultatet	for salg	fordringer	tisert kost	SUM
Finansielle anleggsmidler
Andre fordringer				615		615
Fordring tilknyttet selskap				4 300		4 300
Andre aksjer			25 151			25 151
Finansielle omløpsmidler
Kundefordringer				112 217		112 217
Andre kortsiktige fordringer				28 349		28 349
Aksjer		28 048				28 048
Øvrige finansielle instrumenter						-
Bankinnskudd				75 994		75 994
Sum finansielle eiendeler	-	28 048	25 151	221 475	-	274 674
Langsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld langsiktig					510 257	510 257
Obligasjonslån					294 700	294 700
Annen langsiktig gjeld					7 260	7 260
Kortsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld kortsiktig					23 492	23 492
Kassekreditt					50 297	50 297
Leverandørgjeld					97 670	97 670
Derivater	2 990					2 990
Annen kortsiktig gjeld					43 793	43 793
Sum finansielle forpliktelser	2 990	-	-	-	1 027 469 1 030 459

	Derivater	Holdt for			Finansielle
		som er handelsformål			forpliktelser
	sikrings-	verdi over	Tilgjengelig	Utlån og	målt til amor
31.12.13	instrumenter	resultatet	for salg	fordringer	tisert kost	SUM
Finansielle anleggsmidler
Andre fordringer				1 534		1 534
Fordring tilknyttet selskap				4 301		4 301
Andre aksjer			26 086			26 086
Finansielle omløpsmidler
Kundefordringer				110 075		110 075
Andre kortsiktige fordringer				18 739		18 739
Aksjer		38 796				38 796
Øvrige finansielle instrumenter						-
Bankinnskudd				46 315		46 315
Sum finansielle eiendeler	-	38 796	26 086	180 964	-	245 846
Langsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld langsiktig					502 113	502 113
Obligasjonslån					97 739	97 739
Annen langsiktig gjeld					8 468	8 468
Kortsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld kortsikitg					142 564	142 564
Kassekreditt					66 384	66 384
Leverandørgjeld					91 022	91 022
Derivater	3 099					3 099
Annen kortsiktig gjeld					45 024	45 024
Sum finansielle forpliktelser	3 099	-	-	-	953 314	956 413

vi) Virkelig verdi av finansielle instrumenter

Virkelig verdi av finansielle eiendeler klassifisert som "tilgjengelig for salg" og "holdt for handelsformål" er fastsatt som børskursen på balansedagen hvis den er tilgjengelig. Hvis ikke den finansielle eiendelen har en observerbar markedsverdi baserer konsernet sine estimat på en rekke observasjoner som støttes av beregninger for å komme frem til best mulig estimat på eiendelenes verdi. Disse observasjonene består av emisjonsbeløp ved åpen tegning, ulike aktørers pristilbud og verdsettelse ved salg av deler av selskap, kostpris ved nylig kjøp av aksjer, samt egne vurderinger av kontantstrøm og verdijustert egenkapital av konsernets investeringer. De viktigste usikkerhetsmomentene knyttet til estimatene for virkelig verdi er forhold som sviktende omsetning og resultat iselskapene man har eierandel i, endring i risikoprofil for investeringen eller generell økning i kravet konsernet stiller til sin diskonteringsrente. Vi viser til egen oppstilling nedenfor som viser den metoden som er benyttet for verdsettelse av den enkelte balansepost (verdsettelseshierarki).

Følgende av selskapets finansielle instrumenter er ikke særskilt verdsatt til virkelig verdi: kontanter og kontantekvivalenter, kundefordringer, andre kortsiktige fordringer, kassekreditt, leverandørgjeld og langsiktig gjeld. Balanseført verdi av kontanter og kontantekvivalenter og kassekreditt er tilnærmet lik virkelig verdi på grunn av at disse instrumentene har kort forfallstid. Tilsvarende er balanseført verdi av kundefordringer, kortsiktige fordringer, leverandørgjeld, offentlige avgifter og annen kortsiktig gjeld tilnærmet lik virkelig verdi da de inngås til "normale" betingelser.

Virkelig verdi på langsiktig gjeld er beregnet ved bruk av noterte markedspriser eller ved bruk av rentebetingelser for gjeld med tilsvarende løpetid og kredittrisiko. I forhold til rentebærende gjeld har konsernet ikke inngått avtaler som avviker vesentlig med ordinære markedsvilkår.

Virkelig verdi hierarki

Konsernet klassifiserer virkelig verdi målinger ved å bruke et virkelig verdi hierarki. Virkelig verdi hierarkiet har følgende nivåer:

• · Nivå 1: input er noterte priser (ujusterte) i aktive markeder for identiske eiendeler eller forpliktelser.
• · Nivå 2: input er annet enn noterte priser inkludert i nivå 1 som er observerbare for eiendelen eller forpliktelsen, enten direkte (dvs. som priser) eller indirekte (dvs. utledet fra priser).
• · Nivå 3: input for eiendelen eller forpliktelsen som ikke er basert på observerbare markedsdata (ikke-observerbar input).

Eiendeler innregnet til virkelig verdi	31.12.14	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Finansielle eiendeler til virkelig verdi med verdiendringer over resultatet
Aksjer	28 048	126		27 922
Sikringsderivater med verdiendringer over resultatregnskapet	-937		-937
Sikringsderivater med verdiendringer over andre inntekter og kostnader	-2 205		-2 205
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg
Aksjer	25 141	152		24 989
Sum	50 047	278	-3 142	52 911

I løpet av rapporteringsperioden, var det ingen endring i virkelig verdi måling som medførte overføringer mellom nivå 1, 2 eller 3.

Eiendeler innregnet til virkelig verdi	31.12.13	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Finansielle eiendeler til virkelig verdi med verdiendringer over resultatet
Aksjer	38 796	119		38 677
Sikringsderivater med verdiendringer over resultatregnskapet	-916		-916
Sikringsderivater med verdiendringer over andre inntekter og kostnader	-2 480		-2 480
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg
Aksjer	26 086	198		25 888
Sum	61 486	317	-3 396	64 565
Spesifikasjon av endringer i nivå 3			2014	2013
Virkelig verdi 01.01			64 565	64 077
Årets tilgang			-	488
Verdiendringer ført i resultatregnskap			-11 654	-
Sum			52 911	64 565

DELER OG INVESTERINGSEIENDOMMER
---------------------------------	--

Av negative verdiendringer på TNOK 11 654 ført i resultatregnskapet under øvrige finansinntekter/ kostnader i 2014 gjelder TNOK 10 755 aksjeinvesteringer i NBT AS. Aksjene i NBT AS er balanseført til TNOK 28 048 per 31. desember 2014. Dette tilsvarer en verdsettelse på kr 27,50 pr aksje. Verdsettelse pr. 31.12.2013 tilsvarte kr 37,50 per aksje. Ved verdsettelsen er det sett hen til priser i gjennomførte emisjoner i 2013 og 2014. Borgestad er kjent med at NBT jobber med en refinansiering av selskapet, enten i form av ny gjeld eller egenkapital, og det knytter seg usikkerhet til virkelig verdi.

vii) Kapitalforvaltning

Borgestad ASA har i hovedsak investeringer innen eiendom og langsiktige andeler i tilknyttede og felleskontrollerte selskaper. Da investeringene hovedsakelig er langsiktige, tilstreber man også en tilpasset finansiering i form av egenkapital og langsiktig fremmedkapital. Konsernet søker å tilpasse utviklingen i egenkapitalandelen etter behov på kort og lang sikt. Egenkapitalandel beregnes som bokført egenkapital i forhold til totalkapital. Egenkapitalandelen per 31. desember 2014 og 2013 var hhv. 30,9 prosent og 32,0 prosent.

Se note 5 for ytterligere opplysninger om rentebærende gjeld.

Konsernet skal videre ha tilstrekkelig likviditet til å møte sine forpliktelser. Konsernet forvalter kapitalstrukturen etter endringer i økonomiske forhold. For å påvirke kapitalstrukturen har konsernet muligheter til å endre utbytte til aksjonærene, utstedelse av nye aksjer eller selge eiendeler for å redusere gjeld. I tillegg skal konsernet til enhver tid ha overskuddslikviditet som en ekstra buffer.

Borgestad ASA ønsker å oppnå en best mulig prising av selskapets aksje gjennom en effektiv og lønnsom forvaltning av konsernets ressurser. En konkurransedyktig avkastning skal oppnås gjennom verdistigning og utbetaling av utbytte. Avkastningen skal være konkurransedyktig sammenlignet med andre plasseringsalternativer med samme risiko. Utbyttet skal stå i forhold til selskapets resultater, egenkapitalbehov og framtidsutsikter.

NOTE 11 VARIGE DRIFTSMIDLER, IMMATERIELLE EIENDELER OG INVESTERINGSEIENDOMMER

	Anlegg under			Investerings-
Bygninger og driftsløsøre 2014	Driftsløsøre	utførelse	Bygg/tomt	eiendom	Total
Anskaffelseskost 01.01	238 741	1 197	73 910	910 866	1 224 714
Årets tilgang	5 999	1 815	4 637	3 604	16 055
Årets avgang	-1 071	-	-2 693	-	-3 764
Intern reklassifisering	789	-789	49 043	-49 043	-
Omregningsdifferanse	3 039	14	867	66 094	70 014
Anskaffelseskost 31.12	247 497	2 237	125 764	931 521	1 307 019
Av-/nedskrivning 01.01	196 982	-	46 287	25 882	269 151
Akkumulert avskrivning avgang	-120	-	-	-	-120
Årets avskrivning	8 264	-	1 859	13 889	24 012
Intern reklassifisering	-	-	11 693	-11 693	-
Omregnigsdifferanse	2 127	-	1 886	4 595	8 608
Av-/nedskrivning 31.12	207 253	-	61 725	32 673	301 651
Balanseført verdi 31.12	40 244	2 237	64 039	898 848	1 005 368

		Anlegg under	Investerings
Bygninger og driftsløsøre 2013	Driftsløsøre	utførelse	Bygg/tomt	eiendom	Total
Anskaffelseskost 01.01	214 576	306	67 643	52 702	335 227
Tilgang 01.01 ved 100 % ervervelse Agora Bytom	-	-	-	751 634	751 634
Årets tilgang	2 901	1 197	-	3 453	7 551
Årets avgang	-442	-	-	-	-442
Intern reklassifisering	338	-338	-	-	-
Omregningsdifferanse	21 368	32	6 267	103 077	130 744
Anskaffelseskost 31.12	238 741	1 197	73 910	910 866	1 224 714
Av-/nedskrivning 01.01	171 483	-	40 124	12 115	223 722
Akkumulert avskrivning avgang	-418	-	-	-	-418
Årets avskrivning	8 394	-	1 297	13 767	23 458
Årets nedskrivning	-	-	800	-	800
Omregnigsdifferanse	17 523	-	4 066	-	21 589
Av-/nedskrivning 31.12	196 982	-	46 287	25 882	269 151
Balanseført verdi 31.12	41 759	1 197	27 623	884 984	955 563

I 2014 er det innregnet TNOK 1 400 i gevinst fra salg av driftsmidler under andre driftsinntekter.

	Agora Bytom Sp. z o.o				Idea Property & Asset mng Sp. z o.o. Borgestad Næringspark AS
Investeringseiendommer - spesifikasjon	2014	2013	2014	2013	2014	2013
Leieinntekter og viderfakturerte felleskostnader	59 023	50 061	436	428	IA	5 512
Driftskostnader	28 579	26 306	508	616	IA	3 239
Avskrivninger	12 952	12 923	174	163	IA	739
Balanseført verdi 31.12	892 922	843 849	5 926	5 851	IA	35 283
Prosentsats lineære avskrivninger	2 %	2 %	3 %	3 %	IA	1-5 %

En verdivurdering foretatt i desember 2014 på investeringseiendom i Agora Bytom Sp. z o.o på mellom MEUR 90,6 og MEUR 108,6, det gir en verdivurdering på mellom MNOK 818,75 og 981,41 (kurs EUR/ NOK 9,037). Verdivurderingen angir et middelpunkt på MEUR 99,6/ MNOK 900. Forutsetningene benyttet av verdsetter er tatt inn i tabellen nedenfor:

Verdivurdering (TEUR)	Lav verdi	Høy verdi
Inntekter	6 969	7 701
Eierkostnad og strukturell ledighet (2,0 %)	611	626
Net Operating Income	6 358	7 075
Yield benyttet	7,00 %	6,50 %
Verdi av investeringseiendom	90 827	108 842
6 måneder ledighet for ledige lokaler	-200	-200
Verdi av investeringseiendom (justert)	90 627	108 642

Lav verdi forutsetter en gjennomsnittsleie på € 18,5 per kvm per måned, mens høy verdi forutsetter € 20,5 per måned. Faktisk oppnådd leie per måned på signerte kontrakter er ca. € 17,60 per kvm per måned. Leienivået vil være høyere for de arealene som er ledige i senteret i dag. Dette som følge av at disse arealene i hovedsak består av mindre enheter, hvor høyere leie oppnås.

Med en verdi på MEUR 99,6 er det estimert en internrente på 7,9 prosent for investor (uten gearing), gitt salg etter ti år til en nettoyield på 7,25 prosent.

Takst foretatt i desember 2009 ga en verdi på investeringseiendom i Idea Property & Asset Management Sp. z o.o. (kontorbygg i Gliwice) på PLN 6,07 /MNOK 12,8 (Kurs NOK/PLN 2,109). Markedsaktører indikerer en pris som er 15 prosent under nivået for 2009, dette representerer en verdi på MPLN 5,0/MNOK 10,5.

Verdsettelsene er klassifisert som nivå 3 i versettelseshierarkiet.

Av – og nedskrivninger

Konsernets driftsmidler avskrives og vurderes mht. nedskrivning etter prinsippene beskrevet innledningsvis. Avskrivning er beregnet ved bruk av den lineære metode over følgende brukstid:

Driftsløsøre	3 – 20 år
Bygg	20 – 50 år
Investeringseiendommer	20 – 100 år
Tomt	Avskrives ikke

Estimatusikkerhet knyttet til avskrivninger

Ved beregning av avskrivninger for driftsmidlene, er den økonomiske levetiden og restverdien ved endt brukstid basert på estimater.

Leiekontrakter

Konsernet inngår kontrakter for utleie av fast eiendom (investeringseiendom). For ikke kansellerbare leiekontrakter forfaller minimum leieinntekter for konsoliderte investeringseiendommer som følger:

Leiekontrakter	2014	2013
Innen 1 år	47 341	47 375
Mellom 1 og 5 år	109 826	116 519
Over 5 år	25 519	43 104
Sum	182 686	206 998

Ved omregning fra EUR til NOK for fremtidige leieinntekter for Agora Bytom Sp. z o.o er det benyttet en valutakurs NOK/ EUR på 8,355.

NOTE 12 GOODWILL

Goodwill	2014	2013
Anskaffelseskost 01.01	81 556	78 085
Oppkjøp av datterselskap	837	-
Omregningsdifferanse	224	3 471
Anskaffelseskost 31.12	82 617	81 556
Akk. avskrivning 01.01	1 244	1 244
Akk. avskrivning 31.12	1 244	1 244
Balanseført verdi 31.12	81 373	80 312

Nedskrivningsvurderinger av goodwill

Goodwill blir ikke avskrevet. I overensstemmelse med IFRS vurderer konsernet årlig om det er nedskrivningsbehov knyttet til balanseført verdi av goodwill. Testene gjennomføres ved årsslutt, men gjennomføres oftere hvis det foreligger indikasjoner på nedskrivningsbehov.

Goodwill som er oppstått ved oppkjøp av norske selskaper/virksomheter i 2006, 2007 og 2008 har en bokført verdi på TNOK 46 074 per 31. desember 2014. I 2011 kjøpte konsernet to svenske selskaper og i forbindelse med dette oppstod goodwill som er vurdert til TNOK 34 464 per 31. desember 2014. I 2014 kjøpte konsernet ett svenskt selskap og i forbindelse med dette oppstod goodwill som er vurdert til TNOK 837 per 31. desember 2014, tilgangen er innregnet i anskaffelseskosten til den kontantstrøms genererende enheten Macon AB.

Goodwill er allokert som følger per 31. desember 2014:

	GL	J. H.	Borgestad
Selskap	Contracting AS	Bjørklund AS	Fabrikker AS	T Knutsson AB	Macon AB	Sum
Anskaffelseskost Goodwill	11 693	6 027	29 598	13 182	22 117	82 617
Balanseført verdi av Goodwill	11 046	5 430	29 598	13 182	22 117	81 373
Gjenvinnbart beløp	42 293	21 147	93 876	30 364	132 468

Gjenvinnbart beløp er den kontantstrøms genererende enhetens bruksverdi.

GL Contracting AS, Macon AB, T Knutsson AB, J. H. Bjørklund AS og Borgestad Fabrikker AS er alle inkludert i segmentet Ildfast.

Gjenvinnbart beløp er basert på bruksverdi og beregnet per kontantstrømsgenererande enhet/selskap. Bruksverdi er blitt beregnet basert på kontantstrømsprognoser som igjen er basert på budsjetter og forretningsplaner for hver kontantstrømsgenererende enhet for en treårsperiode (definert periode). Det er forutsatt en realvekst på 0 (0) prosent i udefinert periode. Kontantstrømmene er beregnet basert på forventet kontantstrøm og diskonteringsrenten er basert på et avkastningskrav før skatt i intervallet 9,9 prosent til 10,6 prosent.

Basert på gjennomførte beregninger og de forutsetninger som er lagt til grunn, er det ikke foretatt noen nedskrivning av goodwill per 31. desember 2014. Dette fordi resultatet av beregningene viser at man med meget gode marginer kan si at de balanseførte verdiene er i behold for alle fem goodwillpostene. Merverdier utover balanseført verdi av goodwill ligger i intervallet 67 - 127 prosent på de kontantstrømgenererende enhetene.

NOTE 13 INVESTERING I TILKNYTTEDE VIRKSOMHETER

	Grenland	Istrail	Bridge	Norwegian Crew
Balanse 2014	Arena AS	Invest AS	Eiendom AS	Management	Total
Anleggsmidler	219 369	61 985	66 506	1 332	349 192
Omløpsmidler	5 354	77 193	428	7 461	90 436
Langsiktig gjeld	-192 625	-30 842	-64 743	-355	-288 565
Kortsiktig gjeld	-495	-78 594	-3 627	-2 710	-85 426
Egenkapital	31 603	29 742	-1 436	5 728	65 637
Borgestads andel	48,72 %	50,00 %	50,00 %	33,33 %
Andel egenkapital	15 397	14 871	-718	1 909	31 459
Mer/mindreverdier i konsern	-	4 890	-250	-146	4 494
Balanseført verdi i konsern	15 397	19 761	-968	1 763	35 953
Investeringer med positiv verdi					36 921
Investeringer med negativ verdi					-968
Sum investering i tilknyttet selskap:					35 953

Goodwill er allokert som følger per 31. desember 2014:

	Grenland	Istrail	Bridge	Norwegian Crew
Resultat 2014	Arena AS	Invest AS	Eiendom AS	Management	Total
Driftsinntekter	18 098	224 370	4 979	13 291	260 738
Andre driftskostnader, ekskl. avskrivninger	-4 141	-214 027	-347	-12 132	-230 647
Avskrivninger	-6 975	-4 186	-932	-344	-12 437
Renteinntekter	220	9	20	296	545
Rentekostnader	-6 860	-4 362	-3 533		- -14 755
Annen finanskostnad	-	-795	-21	-13	-829
Skatt	-96	-311	-45	-303	-755
Minoritet	-	1089	-	-	1 089
Resultat	246	1 787	121	795	2 949
Andre inntekter og kostnader	-	347	-1 750	-	-1 403
Totalresultat	246	1 440	1 871	795	1 546
Borgestads andel	48,72 %	50,00 %	50,00 %	33,33 %
Andel resultat	120	894	61	265	1 339
Tap (-)/gevinst ved salg	-		-	-	-
Andel resultat i konsern	120	894	68	265	1 346

	Grenland	Istrail	Bridge	Norwegian Crew
Balanse 2013	Arena AS	Invest AS	Eiendom AS	Management	Total
Anleggsmidler	226 044	59 962	67 456		- 353 462
Omløpsmidler	7 283	84 508	2 742	16 612	111 145
Langsiktig gjeld	-196 438	-52 314	-68 308	-569	-317 629
Kortsiktig gjeld	-531	-64 897	-2 904	-9 111	-77 443
Egenkapital	36 358	27 258	-1 015	6 931	69 532
Borgestads andel	48,72 %	50,00 %	50,00 %	33,33 %
Andel egenkapital	17 714	13 629	-507	2 308	33 144
Mer/mindreverdier i konsern	-	4 890	-250	-146	4 494
Balanseført verdi i konsern	17 714	18 519	-757	2 162	37 638
Investeringer med positiv verdi					38 395
Investeringer med negativ verdi					-757
Sum investering i tilknyttet selskap:					37 638

	Grenland	Istrail	Bridge	Norwegian Crew
Resultat 2013	Arena AS	Invest AS	Eiendom AS	Management	Total
Driftsinntekter	17 496	202 252	5 014	12 237	236 999
Kostnader, ekskl. avskrivninger	-4 735	-192 018	-442	-11 893	-209 088
Avskrivninger	-6 948	-2 214	-1 130	-325	-10 617
Renteinntekter	179	573	20	388	1 160
Rentekostnader	-6 688	-4 707	-3 758	-	-15 153
Annen finanskostnad	-	-1 013	-	27	-986
Skatt	95	-292	-5	-129	-331
Minoritet	-	-5	-	-	-5
Resultat	-601	2 576	-301	305	1 979
Andre inntekter og kostnader	-	266	-1 526	-	-1 260
Totalresultat	-601	2 310	1 225	305	719
Borgestads andel	48,72 %	50,00 %	50,00 %	33,33 %
Andel resultat	-293	1 288	-151	102	946
Tap (-)/gevinst ved salg	-	-	-	-	-
Andel resultat i konsern	-293	508	-145	59	129

Spesifikasjon av bevegelse på investeringer i tilknyttet selskap:	2014	2013
Balanseført verdi 01.01	37 638	-76 510
Resultatandel	1 346	129
Årets tilgang	-	2 150
Årets avgang	-	111 388
Mottatte utbytter	-3 104	-
Valutaomregning	350	161
Swap avtaler ført mot EK	-277	320
Balanseført verdi 31.12	35 953	37 638

Avgang i 2013 gjelder Agora Bytom Sp. z.o.o som fra 1. januar 2013 ble konsolidert inn som datterselskap. Tilgang i 2013 gjelder i sin helhet ervelse av ytterligere aksjer i Istrail Invest AS. Swap avtaler ført mot egenkapitalen gjelder i sin helhet Bridge Eiendom AS i både 2014 og 2013.

Testing for verdifall

Det eksisterer ingen observerbar markedsverdi for investeringene.

I de tilfeller der indikasjoner på verdifall er observert, er gjenvinnbart beløp beregnet. Gjenvinnbart beløp er høyeste av virkelig verdi fratrukket salgsutgifter og bruksverdi. I det følgende beskrives resultatene fra de vesentligste verdifallstestene. Beregning av bruksverdi innebærer bruk av estimater. Beregningenes sensitivitet ovenfor endring i ulike forutsetninger beskrives derfor nærmere.

Grenland Arena AS

Grenland Arena AS er et eiendomsselskap i Skien i Norge. Selskapets aktivitet er utleie av næringseiendom. Selskapet er et unotert aksjeselskap. Gjenvinnbart beløp for selskapets utleieeiendom er vurdert gjennom bruksverdiberegning. Bygget ble ferdigstilt i oktober 2010 og har ved utgangen av året 2014 en balanseført verdi på MNOK 215,9. Bygget var fullt utleid ved ferdigstillelse. Det er ikke lagt inn vekst i inntekter utover inflasjon verken i den definerte eller udefinerte perioden i bruksverdiberegningen. Beregnet bruksverdi overstiger balanseført verdi ved utgangen av året. Beregningen er mest følsom ovenforendringer i det vektede risikopåslaget.

Istrail Invest AS

Selskapet har sitt hovedkontor i Sandefjord i Norge, produksjonen foregår i Golub i Polen. Selskapets aktivitet er produksjon av lastebil påbygg. Selskapet er et unotert aksjeselskap.

Bridge Eiendom AS

Bridge Eiendom AS er et eiendomsselskap i Brevik i Norge. Selskapets aktivitet er utleie av næringseiendom. Selskapet er et unotert aksjeselskap. Det ble i november 2013 innhentet markedsvurdering på eiendommen i Brevik fra DNB Næringsmegling. Eiendommen ble verdivurdert til MNOK 70-73, mot bokført verdi per 31. desember 2014 til MNOK 64,2. Det er vurdert at markedsverdien fra 2013 fortsatt er representativ og at det ikke har skjedd vesentlige endringer i markedet i 2014.

Norwegian Crew Management AS

Selskapet sitt hovedkontor i Oslo i Norge. Selskapets aktivitet er utleie og formidling av mannskap til shipping næringen. Selskapet er et unotert aksjeselskap.

Betingede forpliktelser

Ingen av selskapene har betingede forpliktelser per 31. desember 2014.

Fordringer tilknyttet selskap

Langsiktig fordring tilknyttet selskap består av	2014	2013
Sum langsiktige fordringer på tilknyttet selskap	4 300	4 301
Herav negativ andel	-968	-757
Netto langsiktig fordring tilknyttet selskap	3 332	3 544

	Styre
Kostnadsførte ytelser til ledende ansatte og styret i 2014	honorar			Lønn Bonus Opsjoner Ytelser Pensjon Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør		125 2 025	-	-	170	100 2 420
Jan Erling Nilsen, finansdirektør/viseadministrerende direktør		1 027	100	-	217	67 1 411
Egil Friestad, konserndirektør segment Ildfast		2 082	582	-	157	573 3 394
Styret
Bertel O. Steen, styreleder*	300					300
Gudmund Bratrud, styremedlem*	215					215
Sissel Grefsrud, styremedlem*	165					165
Jacob Møller, styremedlem	150					150
Hilde Westlie, styremedlem*	165					165
Godtgjørelse		1 120 5 134	682	-	544	740 8 220

* Gudmund Bratrud, Sissel Grefsrud og Hilde Westlie er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen og det er utbetalt TNOK 15 til hver av medlemmene for dette vervet i 2014. Gudmund Bratrud og Bertel O. Steen har mottatt TNOK 50 for verv i styret i Borgestad Industries AS. Det er i løpet av regnskapsåret 2014 ikke gitt lån eller garantier til ledende ansatte eller styremedlemmer i konsernet.

NOTE 14 GODTGJØRELSER

	Styre
Kostnadsførte ytelser til ledende ansatte og styret i 2014	honorar			Lønn Bonus Opsjoner Ytelser Pensjon Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør		125 2 025	-	-	170	100 2 420
Jan Erling Nilsen, finansdirektør/viseadministrerende direktør		1 027	100	-	217	67 1 411
Egil Friestad, konserndirektør segment Ildfast		2 082	582	-	157	573 3 394
Styret
Bertel O. Steen, styreleder*	300					300
Gudmund Bratrud, styremedlem*	215					215
Sissel Grefsrud, styremedlem*	165					165
Jacob Møller, styremedlem	150					150
Hilde Westlie, styremedlem*	165					165
Godtgjørelse		1 120 5 134	682	-	544	740 8 220

KONSERN : NOTER

Erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør og andre ledende ansatte

Erklæringen er i samsvar med allmennaksjeloven § 6-16a og vil dekke administrerende direktør, samt finansdirektør og konserndirektør for segmentet Ildfast. I 2014 var disse stilingene besatt av følgende personer: Christen Knudsen, Jan Erling Nilsen og Egil Friestad.

Lønnsnivået for ledelsen skal gjenspeile ansvaret som er tillagt stillingene og samtidig være markedsmessig konkurransedyktig i de områdene man opererer, både med hensyn på segment og geografi.

Når det gjelder fastsettelsen av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte vil dette i inneværende år skje i samsvar med ovennevnte hovedprinsipper. Hovedprinsippene som beskrevet over har også vært retningsgivende for lederlønns-fastsettelsen i 2014. Administrerende direktør og konserndirektør for segmentet Ildfast disponerer fri bil i sine stillinger. Ledelsen har dekket mobiltelefon og bredbånd til hjemmeadresse samt personalforsikringer i samsvar med selskapets øvrige ansatte. Administrerende direktør har i tillegg dekket 2 aviser. Administrerende direktør og konserndirektør for segmentet Ildfast vil kunne motta bonus dersom styret med bakgrunn i oppnådde resultater finner det riktig.

Finansdirektør vil motta sin naturlige del av bonusen som deles ut til de ansatte i konsernet. Administrerende direktør vil i samarbeid med styret fastsette rammene for denne utbetalingen. Finansdirektør har en avtale om at 200 000 kroner av lønnen skal utbetales i aksjer. Oppgjør skjer årlig, med markedskursen på oppgjørstidspunktet Ledelsen er tilknyttet bedriftens pensjonsforsikringsordninger. Administrerende direktør og finansdirektør er knyttet til innskuddsbasert løsning. Bedriften er tilknyttet AFP ordningen som gjelder administrerende direktør. I tillegg til dette har administrerende direktør en avtale som gir mulighet til fratreden fra fylte 60 år. Garantert total pensjon vil gradvis trappes opp jo lenger man sitter i stillingen.

Administrerende direktør og konserndirektør for segmentet Ildfast har en avtale som gir krav på 24 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker. Finansdirektør har en avtale som gir krav på 12 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker.

Pensjonsalderen for konserndirektøren for segmentet Ildfast er i henhold til avtale 62 år. Garantert total pensjon vil gradvis trappes opp jo lenger man sitter i stillingen.

	Styre
Kostnadsførte ytelser til ledende ansatte og styret 2013	honorar			Lønn Bonus Opsjoner Ytelser Pensjon Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør		125 2 003			223	98 2 449
Jan Erling Nilsen, finansdirektør/viseadministrerende direktør		792			15	56 863
Egil Friestad, konserndirektør segment Ildfast		53 1 766	502	641	133	355 3 450
Styret
Bertel O. Steen, styreleder***	250	200				450
Live Haukvik Aker, styremedlem*	150					150
Gudmund Bratrud, styremedlem***	150	175				325
Sissel Grefsrud, styremedlem	150					150
Sverre Stavseth, styremedlem*	150					150
Jacob Møller, styremedlem	150					150
Hilde Westlie, styremedlem**	-					-
Mari Line Myren, styremedlem*	150					150
Godtgjørelse	1 328 4 936		502	641	371	509 8 287

NOTE 15 SPESIFIKASJONER

Kostnader for forskning- og utviklingsvirksomhet

Forskning- og utviklingsvirksomhet	3 114	2 488
Sum	3 114	2 488

Andre fordringer

Sum
Andre kortsiktige fordringer
Skatt
Merverdiavgift
Virkelig verdi av sikringsinstrumenter
Inntektsperiodiseringer

	2014	2013
Gjennomsnittlig antall årsverk i konsernet	334	304
Kostnader for forskning- og utviklingsvirksomhet
Forskning- og utviklingsvirksomhet	3 114	2 488
Sum	3 114	2 488
Andre fordringer
Inntektsperiodiseringer	14 468	9 072
Virkelig verdi av sikringsinstrumenter	-	-
Merverdiavgift	2 081	1 203
Skatt	1 704	2 537
Andre kortsiktige fordringer	2 219	4 791
Sum	28 349	18 739
Annen kortsiktig gjeld
Påløpte kostnader	17 664	22 639
Påløpte renter	645	1 720
Garantiavsetning	-	147
Virkelig verdi av inngåtte sikringsderivater	937	892
Forskudd fra kunde	2 309	218
Feriepenger og annen gjeld til ansatte	18 820	17 532
Annen kortsiktig gjeld	3 418	1 876
Sum	43 793	45 024

Annen kortsiktig gjeld

um
Annen kortsiktig gjeld
Feriepenger og annen gjeld til ansatte
Forskudd fra kunde
Virkelig verdi av inngåtte sikringsderivater
Garantiavsetning
Påløpte renter
Påløpte kostnader

Kostnadsført honorar til revisor	2014	2013
Lovpålagt revisjon	1 579	1 837
Andre attestasjonstjenester	5	491
Skatterådgivning	179	288
Andre tjenester utenfor revisjon	527	746
Sum	2 290	3 362

Sum	2 290	3 362
Andre tjenester utenfor revisjon	527	746
Skatterådgivning	179	288
Andre attestasjonstjenester	5	491
Lovpålagt revisjon	1 579	1 837

Honorar til revisor er eksklusive mva.

NOTE 16 AKSJER, RENTEPAPIRER OG ANDRE FINANSIELLE INSTRUMENTER

Finansielle omløpsmidler holdt for handelsformål	2014	2013
Kostpris 31.12	28 103	28 103
Brutto urealisert gevinst	-	10 755
Brutto urealisert tap	-55	-62
Balanseført verdi 31.12	28 048	38 796
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg	2014	2013
PCO Zarow SA	8 129	8 129
Andre aksjer - anskaffelseskost	4 161	4 161
Virkelig verdi justering	12 851	13 796
Balanseført verdi 31.12	25 141	26 086

		Anskaffelses- Balanseført
i) Omløpsaksjer	Antall aksjer		kost verdi 31.12.
Skiens Aktiemølle ASA	1 400	181	126
Sum børsnoterte aksjer		181	126
Unoterte aksjer
Impact Technology system		349	349
NBT AS		27 572	27 573
Omløpsaksjer totalt		28 102	28 048

Balanseført verdi samsvarer med notert markedsverdi per 31. desember 2014 med unntak av aksjene i NBT AS hvor balanseført verdi samsvarer med estimert markedsverdi, emisjonskurs eller egne beregninger. Se nedenfor om estimatusikkerhet. For opplysninger vedrørende verdsettelseshierarki se note 11.

		Anskaffelses- Balanseført
ii) Anleggsaksjer	Eierandel		kost verdi 31.12.
BTV Fond AS	3,50 %	4 100	2 482
PCO Zarow SA	15,00 %	8 129	22 507
Øvrige aksjer		61	152
Sum andre aksjer		12 290	25 141

Balanseført verdi samsvarer med estimert markedsverdi, emisjonskurs eller egne beregninger. For opplysninger vedrørende verdsettelseshierarki se note 11.

Estimatusikkerhet ved beregning av virkelig verdi for finansielle eiendeler

Det knytter seg risiko til verdsettelsen av aksjer der det ikke finnes en observerbar markedsverdi på tidspunkt for avleggelse av regnskap. Konsernet baserer sine estimat på en rekke observasjoner som støttes av beregninger for å komme frem til best mulig estimat på eiendelenes verdi. Disse observasjonene består av emisjonsbeløp ved åpen tegning, ulike aktørers pristilbud og verdsettelse ved salg av deler av selskap, kostpris ved nylig kjøp av aksjer, eksterne takster samt egne vurderinger av neddiskontert kontantstrøm og verdijustert egenkapital.

PCO Zarow SA er en polsk produsent av ildfaste materialer som hovedsaklig opererer i det polske markedet. Driftsinntekter for selskapet var i 2014 MNOK 229 (212) og resultat før skatt var MNOK 28 (21). Sum egenkapital per 31. desember 2014 beløper seg til MNOK 175,8 (163,8). Konsernet har en eierandel på 15 (15) prosent i PCO Zarow SA, og denne eierandelen har en estimert virkelig verdi på MNOK 22,5 (22,5). Konsernet har i 2014 mottatt utbytte på sin eierandel tilsvarende MNOK 2,7 (2,1).

Den investeringen med bredest utfallsrom gjelder aksjeinvestering i NBT AS som er verdsatt til TNOK 27 572. Det tilsvarer er verdsettelse på kr 27,50 pr aksje. Konsernet har i 2014 foretatt en negativ verdiregulering av aksjeinvesteringen på totalt TNOK 10 755. Borgestad er ikke kjent med markedstransaksjoner av nyere dato som ville gitt sikrere holdepunkter for verdien av aksjeposten. Dermed er det benyttet en stor grad av skjønn i verdifastsettelsen, hvor virkelig verdi først og fremst er utledet av tidligere gjennomførte emisjoner.

Sensitivitetsanalyse av aksjeinvesteringer

Ved en eventuell endring i markedsverdien på aksjer klassifisert som omløpsmidler med +/- 10 prosent vil dette påvirke resultatet med TNOK +/- 2 805 ettersom disse aksjene er holdt for handelsformål med verdiendringer over resultatet.

Ved en eventuell endring i markedsverdien på aksjer klassifisert som anleggsmidler med +/- 10 prosent vil dette påvirke resultatet med TNOK +/- 2 514.

NOTE 17 RESULTAT PER AKSJE

Resultat per aksje beregnes ved å dividere majoritetens resultat knyttet til ordinære aksjeeiere i morselskapet med et veid gjennomsnittlig antall utestående aksjer i regnskapsåret.

Utvannet resultat per aksje beregnes ved å dividere majoritetens resultat knyttet til ordinære aksjeeiere i morselskapet med gjennomsnittlig antall utestående aksjer i regnskapsåret pluss et vektet gjennomsnitt av de aksjer, konverteringsretter eller opsjoner som potensielt kan konverteres til ordinære aksjer. Per 31. desember 2014 og 2013 var det ingen forskjell mellom resultat per aksje og utvannet resultat per aksje i Borgestad.

Resultat knyttet til aksjeeiere i morselskapet
NOK per aksje resultat

Beregningsgrunnlag	2014	2013
Vektet gjennomsnittlig antall ordinære aksjer	3 371	2 644
Effekt av utvanning	-	-
Vektet gjennomsnittlig antall ordinære aksjer korrigert for utvanning	3 371	2 644
Resultat per aksje	2014	2013
Resultat knyttet til aksjeeiere i morselskapet	-26 227	9 464
NOK per aksje resultat	-7,78	3,58

NOTE 18 UTBYTTE

NOTE 18 UTBYTTE
	2014	2013
Følgende utbytte er vedtatt og utbetalt i løpet av året:	-	-
Forslag til utbytte fra Borgestad ASA (ikke gjeld per 31.12)	-	-
NOK per aksje (forslag til utbytte)	-	-

NOTE 19 INFORMASJON OM AKSJEKAPITAL OG EGNE AKSJER

AKSJEINFORMASJON		2014			2013
	Egne	Ordinære	Totale	Egne	Ordinære	Totale
(NOK 1 000)	aksjer	aksjer	aksjer	aksjer	aksjer	aksjer
Antall aksjer 01.01	23 266	3 370 044	3 393 310	19 706	1 921 092	1 940 798
Kjøp egne aksjer	-1 857	1 857	-	3 560	-3 560	-
Utstedte aksjer ved fusjon					959 179	959 179
Utstedte aksjer ved emisjon					493 333	493 333
Antall aksjer 31.12	21 409	3 371 901	3 393 310	23 266	3 370 044	3 393 310

Selskapets 20 største aksjonærer per 31.12:

		2014		2013
Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent	Antall aksjer	Prosent
Reform AS	1 213 285	35,76	1 213 285	35,76
Bemacs AS	228 184	6,72	228 184	6,72
Dione AS	207 771	6,12	207 771	6,12
Substantia AS	194 693	5,74	194 693	5,74
Myra Matsenter AS	190 000	5,60	190 000	5,60
Analyseinvest AS	178 411	5,26	178 411	5,26
Regent AS	131 300	3,87	131 300	3,87
Pippen AS	110 454	3,26	110 454	3,26
Granada Management AS	59 000	1,74	41 000	1,21
HKG Holding AS	55 458	1,63	-	-
Knudsen, Nina Signe	42 190	1,24	42 190	1,24
Log, Susanne Tollefsen	40 490	1,19	40 490	1,19
Schøitts legat for bønder i Gjerpen	38 445	1,13	38 445	1,13
Skiens Aktiemølle AS	38 417	1,13	38 417	1,13
Sparebanken Vest aksjer	32 500	0,96	27 846	0,82
MP Pensjon PK	32 100	0,95	37 150	1,09
Suveren AS	30 167	0,89	30 167	0,89
Nesodden Gjestehus AS	30 000	0,88	30 000	0,88
SES AS	23 632	0,70	23 632	0,70
Borgestad ASA	21 409	0,63	23 266	0,69
Sum	2 897 906	85,40	2 826 701	83,30
Øvrige aksjonærer	495 404	14,60	566 609	16,70
Totalt	3 393 310	100,00	3 393 310	100,00

Aksjeinformasjon

Selskapets aksjekapital er NOK 33 933 100 fordelt på 3 393 310 aksjer à NOK 10,00 per aksje. Det er ingen fortrinnsretter eller restriksjoner på aksjene.

Egne aksjer

I generalforsamling i mai 2014 ble styret gitt fullmakt til erverv av inntil 10 % egne aksjer. Selskapet eier 21 409 egne aksjer per 31. desember 2014. Det er kjøpt egne aksjer i 2014 til en kostpris på totalt TNOK 80. Beholdning av egne aksjer per 31. desember 2014 har en samlet kostpris på TNOK 3 416.

NOTE 20 VAREBEHOLDNING

Spesifikasjon av varebeholdning	2014	2013
Råvarer og innkjøpte halvfabrikata	17 994	14 485
Varer under tilvirkning	7 211	9 412
Ferdig egentilvirkede varer	50 481	61 376
Innkjøpte varer for videresalg	34 046	24 045
Sum	109 732	109 318

Spesifikasjonen ovenfor er netto bokført verdi etter fradrag for ukurans. Avsetning til ukurans utgjorde TNOK 4 037 (4 388) per 31. desember 2014.

Spesifikasjon av ukurans	2014	2013
Ukurans 01.01	-4 388	-3 751
Reversert/kassert	480	288
Årets avsetning for ukurans	-	-582
Omregningsdifferanse	-129	-343
Ukurans 31.12	-4 037	-4 388

Av total lagerverdi er TNOK 14 793 (13 240) vurdert til netto salgspris. I forbindelse med vurdering til netto salgspris oppstod det et nedskrivningsbehov som belaster resultatet (solgte varers kost). Verdien av akkumulert nedskrivning, dvs. forskjellen mellom anskaffelseskost og netto salgspris, er per 31. desember TNOK 927 (588).

I note 5 finnes informasjon om pantsatt varebeholdning som sikkerhet for banklån.

NOTE 21 GARANTIFORPLIKTELSER

Per 31. desember 2014 er det gitt garantier ovenfor kunder på bakgrunn av avtalte leveranser på TNOK 6 516 (8 952).

NOTE 22 BETINGEDE FORPLIKTELSER OG ANDRE FORPLIKTELSER

Betingede vederlag

I forbindelse med oppkjøpene av Macon AB og T Knutsson AB oppstod det et betinget vederlag til tidligere aksjeeier. Betingelsene er relaterte til at selskapene oppnår visse resultater i perioden 2011-2015. Mulig udiskonterte beløp for disse fremtidige vederlag er mellom MSEK 0-7,3. Per 31. desember 2014 vurderes sannsynligheten for at maksimal utbetaling vil inntreffe som høy. Virkelig verdi av det betingede vederlaget er beregnet til MNOK 6,6 per balansedagen og er ført som annen langsiktig gjeld i balansen.

Betingede tilleggsvederlag	2014	2013
Betingede vederlag 01.01	6 279	9 714
Reversering tilleggsvederlag*	-	-4 510
Årets rentekostnad	216	249
Omregningsdifferanse	93	826
Betingede vederlag 31.12	6 588	6 279

* En av de betingede vederlagene var relatert til visse resultater i perioden 2011 - 2013. Da disse betingelsene ikke var oppfylt per 31. desember 2013 er det betingede vederlaget reversert med MNOK 4,5. Denne reverseringen er klassifisert som andre inntekter i resultatregnskapet for 2013.

Andre forpliktelser

Per 31.desember 2014 er styret ikke kjent med at selskapet har mottatt vesentlige krav eller er involvert i rettstvister.

RESULTATREGNSKAP BORGESTAD ASA MORSELSKAP

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	2014	2013
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER
Disponenthonorar		10 672	4 125
Andre inntekter	6	1 694	466
Driftsinntekter		12 366	4 591
Lønn, arbeidsgiveravgift og pensjonskostnader	8, 11	7 456	7 984
Avskrivninger	6	213	368
Nedskrivning	6	-	800
Andre administrasjonskostnader	3, 11	6 086	12 069
Driftskostnader		13 755	21 221
Driftsresultat		-1 389	-16 630
FINANSINNTEKTER OG -KOSTNADER
Inntekt på investering i datterselskap	5	10 626	4 474
Renteinntekter		200	445
Renteinntekter fra konsernselskaper	7	21 162	26 480
Inntekt/kostnad på investering i tilknyttede selskap	13	3 088	-
Agio		5 075	9 528
Nedskrivning/reversering av finansielle eiendeler	5	-1 997	20 364
Øvrige finanskostnader/inntekter		-4 108	-2 830
Renteutgifter til konsernselskaper	7	-	-322
Rentekostnader	12	-21 293	-17 021
Netto finansposter		12 753	41 118
Ordinært resultat før skattekostnad		11 364	24 488
Skattekostnad	9	2 041	4 590
Årsresultat		9 323	19 898
Overføringer og disponeringer:
Foreslått utbytte	10	-	-
Overført til/fra annen egenkapital	10	9 323	19 898
Sum overføringer og disponeringer		9 323	19 898

74 : BORGESTAD ASA : ÅRSRAPPORT 2014 BORGESTAD ASA : ÅRSRAPPORT 2014 : 75

BALANSE BORGESTAD ASA MORSELSKAP

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	31.12.14	31.12.13
EIENDELER
Anleggsmidler
Immaterielle eiendeler
Utsatt skattefordel	9	1 181	2 453
Varige driftsmidler
Bygninger og forretningseiendommer	6, 12	3 164	5 118
Driftsløsøre	6	266	419
Finansielle anleggsmidler
Investeringer i datterselskap	5, 10, 12	224 860	223 760
Investering i tilknyttet selskap	12, 13	35 809	35 809
Mellomværende datterselskap	5, 7, 12	449 072	409 557
Andre aksjer	4, 5	2 232	3 131
Sum anleggsmidler		716 584	680 247
Omløpsmidler
Fordringer
Mellomværende datterselskaper	7, 12	43 081	2 971
Andre fordringer		262	817
Investeringer
Markedsbaserte aksjer	4	28 048	28 041
Bankinnskudd og kontantekvivalenter
Bankinnskudd	2	14 963	527
Sum omløpsmidler		86 354	32 356
Sum eiendeler		802 938	712 603

(NOK 1 000)	Note	31.12.14	31.12.13
EGENKAPITAL OG GJELD
Egenkapital
Aksjekapital	10	33 933	33 933
Egne aksjer	10	-214	-233
Overkurs	10	62 980	62 980
Sum innskutt egenkapital		96 699	96 680
Annen egenkapital	10	377 477	369 033
Sum opptjent egenkapital		377 477	369 033
Sum egenkapital		474 176	465 713
Langsiktig gjeld
Avsetninger for forpliktelser
Pensjonsforpliktelser	8	7 053	5 974
Annen langsiktig gjeld
Obligasjonslån	12	294 700	97 739
Sum langsiktig gjeld		301 753	103 713
Kortsiktig gjeld
Gjeld til kredittinstitusjoner	12	-	120 064
Kassekreditt	2, 12	25 474	20 674
Leverandørgjeld		132	411
Skyldige offentlige avgifter		603	521
Annen kortsiktig gjeld		800	1 507
Sum kortsiktig gjeld		27 009	143 177

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	31.12.14	31.12.13
EGENKAPITAL OG GJELD
Egenkapital
Aksjekapital	10	33 933	33 933
Egne aksjer	10	-214	-233
Overkurs	10	62 980	62 980
Sum innskutt egenkapital		96 699	96 680
Annen egenkapital	10	377 477	369 033
Sum opptjent egenkapital		377 477	369 033
Sum egenkapital		474 176	465 713
Langsiktig gjeld
Avsetninger for forpliktelser
Pensjonsforpliktelser	8	7 053	5 974
Annen langsiktig gjeld
Obligasjonslån	12	294 700	97 739
Sum langsiktig gjeld		301 753	103 713
Kortsiktig gjeld Gjeld til kredittinstitusjoner	12	-	120 064
Kassekreditt	2, 12	25 474	20 674
Leverandørgjeld		132	411
Skyldige offentlige avgifter		603	521
Annen kortsiktig gjeld		800	1 507
Sum kortsiktig gjeld		27 009	143 177
Sum egenkapital og gjeld		802 938	712 603

Borgestad, 31. desember 2014 19. mars 2015

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud

Styreleder Styremedlem Styremedlem

Jacob A. Møller Hilde Westlie Christen Knudsen

Styremedlem Styremedlem Adm.dir.

KONTANTSTRØMOPPSTILLING BORGESTAD ASA MORSELSKAP

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	2014	2013
Resultat før skattekostnad og minoritet		11 364	24 488
Tilbakeført resultatposter aksjer		-12 710	-20 305
Tilbakeføring regnskapsmessige gevinster/tap driftsmidler	6	-1 451	-
Ordinære av- og nedskrivninger	6	213	1 168
Påløpte renteinntekter ikke innbetalt		-21 162	-26 480
Endring kortsiktige fordringer og gjeld		-417	-2 033
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter		-24 163	-23 162
Investering i driftsmidler, goodwill		-	-
Investering i datter- og tilknyttet selskap		-127	-3 755
Mottatt utbytte fra datter- og tilknyttet selskap	13	3 088	-
Lån/utlån til datter, og tilknyttet selskap	7	-49 343	-30 379
Kjøp/salg og utbytte fra øvrige aksjer og verdipapir		15	34
Inn-/utbetaling knyttet til andre investeringer/salg		3 349	-
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter		-43 018	-34 100
Innbetaling ved emisjon		-	33 198
Netto endring i finansiell gjeld	12	81 697	-2 252
Kjøp av egne aksjer	10	-80	-384
Utbetaling av utbytte		-	-
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter		81 617	30 562
Kontantstrøm gjennom året		14 436	-26 700
Likviditetsbeholdning 01.01		527	27 227
Likviditetsbeholdning 31.12	2	14 963	527
Disponibel likviditet 31.12	2	25 559	29 515

MORSELSKAP : NOTER

Note 1	Regnskapsprinsipper	78
Note 2	Bankinnskudd og likviditet	80
Note 3	Andre administrasjonskostnader	80
	Note 4 Markedsbaserte finansielle omløpsmidler	80
	Note 5 Aksjer i datterselskap	81
	Note 6 Varige driftsmidler	81
Note 7	Mellomværende med konsernselskaper	82
Note 8	Pensjoner	82
Note 9 Skatt		84
	Note 10 Egenkapital	85
	Note 11 Lønnskostnader, antall årsverk, godtgjørelser m.m.	88
	Note 12 Pantstillelser/låneforhold	90
	Note 13 Tilknyttede selskaper	92
	Note 14 Finansiell markedsrisiko	93
	Note 15 Hendelser etter balansedagen	94

NOTER BORGESTAD ASA MORSELSKAP

NOTER BORGESTAD ASA MORSELSKAP

NOTE 1 REGNSKAPSPRINSIPPER

GENERELT

Årsregnskapet for Borgestad ASA er utarbeidet i henhold til Lov om årsregnskap, regnskapsstandarder og god regnskapsskikk i Norge.

RAPPORTERINGSVALUTA

Regnskapet for morselskapet er ført i norske kroner.

INNTEKTSFØRINGSPRINSIPPER

Honorarer inntektsføres når de anses opptjent. Gevinster ved salg av driftsmidler inntektsføres på salgstidspunktet. Renteinntekter regnskapsføres når de er opptjent etter effektiv rentemetode, mens utbytte inntektsføres når det er godkjent av generalforsamlingen. Utbytte og konsernbidrag fra datterselskaper inntektsføres imidlertid samme år som det avsettes i datterselskapet.

Realiserte gevinster og tap ved salg av verdipapirer resultatføres når elektronisk handel er utført eller det er inngått bilateral avtale med kjøper. Gevinster/-tap inngår blant finansinntekter og -kostnader.

BRUK AV ESTIMATER

I forbindelse med utarbeidelsen av årsregnskapet brukes beste estimat basert på den informasjonen som er tilgjengelig når årsregnskapet avlegges. Faktiske resultat kan avvike fra estimater. Virkningen av endringer i regnskapsestimater resultatføres i den periode estimatet endres.

VARIGE DRIFTSMIDLER

Avskrivbare eiendeler er inkludert i balansen til anskaffelseskost, fratrukket akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger. Lineære avskrivninger er beregnet på bakgrunn av driftsmiddelets antatte økonomiske levetid. Avskrivningsperiode og metode blir vurdert årlig for å sikre at metoden og perioden som brukes samsvarer med de økonomiske realiteter til anleggsmidlene. Når det er indikasjoner på nedskrivningsbehov foretas vurderinger av gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av netto salgsverdi og bruksverdi (diskonterte kontantstrømmer). Dersom gjenvinnbart beløp av driftsmiddelet er lavere enn balanseført verdi foretas nedskrivning til gjenvinnbart beløp.

AKSJER DATTERSELSKAP

I selskapsregnskapet er aksjer i datterselskap klassifisert som anleggsmidler og vurdert etter kostmetoden. Aksjene nedskrives til virkelig verdi når det foreligger objektive kriterier for at investeringen har falt i verdi. Avgitte konsernbidrag til datterselskap eller til døtre av disse, regnskapsføres som en økning av investering i datterselskap etter fratrekk for eventuell skatt.

TILKNYTTEDE SELSKAP

Tilknyttede selskap og felleskontrollerte selskap er enheter hvor selskapet har betydelig innflytelse, men ikke kontroll (normalt ved eierandel mellom 20 og 50 prosent), over den finansielle og operasjonelle styringen. Regnskapet fra tilknyttede selskaper er regnskapsført etter kostmetoden fra det tidspunktet betydelig innflytelse oppnås og inntil slik innflytelse opphører. Investering i tilknyttede selskaper nedskrives når det er objektive kriterier for at investeringen har falt i verdi.

MARKEDSBASERTE FINANSIELLE OMLØPSMIDLER/AKSJER

Børsnoterte aksjer som inngår i en handelsportefølje som kjøpes og selges løpende, er vurdert til virkelig verdi.

Aksjer som ikke er klassifisert som markedsbaserte finansielle omløpsmidler er balanseført til laveste verdi av markedsverdi og historisk kostpris.

PENGEPOSTER OG GJELD I UTENLANDSK VALUTA

Pengeposter i utenlandsk valuta blir vurdert til kursen på balansedagen.

FINANSIELLE INSTRUMENTER

Finansielle kontrakter defineres som enten sikrings- eller handelskontrakter. Inngåtte sikringskontrakter periodiseres og klassifiseres på samme måte som de tilhørende sikringsobjekter eller fremtidige transaksjoner. Handelskontrakter måles til markedsverdi og endringen i markedsverdi bokføres i resultatregnskapet.

FORDRINGER

Fordringer er oppført til nominell verdi med fradrag for forventet tap. Konvertible lån regnskapsføres til amortisert kost.

PENSJONER

Innskuddsordninger

Innskuddsordninger er pensjonsavtaler hvor selskapet yter tilskudd til den ansattes pensjonssparing. Selskapet har ingen forpliktelser til å betale ytterligere tilskudd selv om fondet ikke har tilstrekkelige eiendeler til å betale de ansatte fulle pensjonsbeløp i den aktuelle eller tidligere perioder. For innskuddsordninger betaler selskapet tilskuddene til offentlig eller privat administrerte pensjonsordninger. Bidragene bokføres som pensjonskostnader når de forfaller. Forskuddsbetalinger bokføres som en eiendel hvis beløpet vil bli tilbakebetalt eller kan benyttes til dekning av fremtidige pensjonsbetalinger.

Ytelsesbaserte ordninger

En ytelsesbasert pensjonsavtale definerer de ansattes rett til avtalte fremtidige pensjonsytelser som normalt er avhengig av faktorer som alder, antall år ansatt og lønnsvilkår. Den pensjonsforpliktelse som regnskapsføres i balansen knyttet til ytelsesbaserte pensjonsavtaler er nåverdien av pensjonsforpliktelsene på balansetidspunktet fratrukket virkelig verdi av pensjonsmidlene som er avsatt for betaling av ytelsene. Pensjonsforpliktelsen beregnes årlig av uavhengige aktuarer basert på en lineær opptjeningsmetode. Nåverdien av en pensjonsforpliktelse i henhold til en ytelsesbasert pensjonsavtale beregnes ved å diskontere de fremtidige utbetalinger basert på markedets effektive rente på balansetidspunktet for OMF rente. Endringer i forpliktelsen og pensjonsmidlene som skyldes endringer i og avvik i beregningsforutsetningene føres direkte mot egenkapitalen.

AFP

Alle ansatte i selskapet er tilknyttet Fellesordningen og har rett til AFP (avtalefestet pensjon). AFP ordningen ble vesentlig endret i 2010 både i forhold til finansieringsform og ved at ytelsene fra og med 2011 har blitt livsvarige.

Den nye AFP-ordningen er en ytelsesbasert flerforetakspensjonsordning, og finansieres gjennom premier som fastsettes som en prosentsats av lønn. Foreløpig foreligger ingen pålitelig måling og allokering av forpliktelse og midler i ordningen. Regnskapsmessig blir ordningen derfor behandlet som en innskuddsbasert pensjonsordning hvor premiebetalingen kostnadsføres løpende, og ingen avsetning foretas i regnskapet.

KLASSIFISERING AV POSTER I BALANSEN

Omløpsmidler og kortsiktig gjeld omfatter poster som forfaller til betaling innen ett år etter anskaffelsestidspunktet, samt

poster som er knyttet til varekretsløpet. Øvrige poster er klassifisert som anleggsmidler/langsiktig gjeld. Finansielt motiverte aksjeinvesteringer klassifiseres som omløpsmidler, mens strategiske investeringer er klassifisert som anleggsmidler.

EGNE AKSJER

Selskapets beholdning av egne aksjer er ført opp til pålydende under innskutt egenkapital. Forskjellen mellom pålydende og anskaffelseskost er ført under annen egenkapital.

AVSETNINGER

Avsetninger regnskapsføres når det oppstår en forpliktelse i selskapet (rettslig eller selvpålagt) som resultat av en inntruffet hendelse, og det er sannsynlig at det vil skje et konkret økonomisk oppgjør, og forpliktelsen kan estimeres pålitelig.

HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Ny informasjon om forhold som eksisterer på balansedagen er innarbeidet i estimatene. Hendelser som har sammenheng med forhold som er oppstått etter balansedagen er omtalt i noter.

SKATTER Skattekostnaden består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt og skattefordel er beregnet med 27 prosent på grunnlag av de midlertidige forskjeller som eksisterer ved utgangen av regnskapsåret mellom regnskapsmessige og skattemessige verdier, og skattemessige underskudd til fremføring. Skatteøkende og skattereduserende midlertidige forskjeller, inklusive fremførbare underskudd som reverseres eller kan reverseres i samme periode, er utlignet. Utsatt skatt og utsatt skattefordel føres opp til nominell verdi og er klassifisert som immateriell eiendel (langsiktig forpliktelse) i balansen. Utsatt skattefordel som er sannsynliggjort gjennom fremtidig inntjening og som kan anvendes mot de skattereduserende midlertidige forskjeller er balanseført som immateriell eiendel.

Betalbar skatt og utsatt skatt regnskapsføres direkte mot egenkapitalen når skattepostene relaterer seg til egenkapitaltransaksjoner.

BETINGEDE INNTEKTER

Betingede gevinster/inntekter bokføres ikke.

KONTANTSTRØMOPPSTILLING

Kontantstrømoppstillingen er utarbeidet etter den indirekte metode. Likviditetsbeholdningen omfatter betalingsmidler (kontanter/bankinnskudd). Tilgjengelig likviditet opplyses om i oppstillingen. Kontantstrømseffekten vedrørende endringer i langsiktig mellomværender med datter- og tilknyttede selskaper er klassifisert som investeringsaktiviteter.

KONTANTER OG KONTANTEKVIVALENTER

Kontanter og kontantekvivalenter inkluderer kassebeholdninger og bankinnskudd. Kontanter og kontantekvivalenter bokføres til nominelle verdier i balansen. Bundne midler er inkludert i kontanter og kontantekvivalenter.

NOTE 2 BANKINNSKUDD OG LIKVIDITET
	2014	2013
Bank	14 587	189
Skattetrekk	376	338
Sum bankinnskudd	14 963	527
Ubenyttet trekkrettighet	24 526	29 326
Bundne midler	-13 930	-338
Tilgjengelig likviditet	25 559	29 515

NOTE 3 ANDRE ADMINISTRASJONSKOSTNADER
	2014	2013
Vedlikehold og reparasjon av driftsmidler	187	316
Administrasjonskostnader	4 527	9 636
Øvrige kostnader	1 372	2 117
Sum andre administrasjonskostnader	6 086	12 069

NOTE 4 MARKEDSBASERTE FINANSIELLE OMLØPSMIDLER
		Antall Anskaffelses-	Bokført
i) Omløpsaksjer	aksjer		kost verdi 31.12
Skiens Aktiemølle ASA	1 400	181	126
Unoterte aksjer
Impact Technology System AS	1 670	349	349
NBT AS	1 021 345	27 573	27 573
Sum omløpsaksjer		28 103	28 048

Bokført verdi samsvarer med notert markedsverdi per 31. desember 2014 for aksjene i Skiens Aktiemølle ASA, mens aksjene i NBT AS og Impact Technology Systems AS er bokført til kostpris.

	Total	Antall	Anskaffelses-	Bokført verdi
ii) Anleggsaksjer	aksjekapital	aksjer	kost	31.12
BTV Fond AS	106 567	3 250	3 850	2 232
Andre aksjer			50	-
Sum andre aksjer			3 900	2 232

Bokført verdi følger laveste verdis prinsipp.

NOTE 5 AKSJER I DATTERSELSKAP

		Forretnings-		Egenkapital	Resultat		Bokført verdi Bokført verdi
Selskap	Anskaffet	kontor	Eierandel	31.12.14	2014	31.12.14	31.12.13
Borgestad Properties AS	1998	Skien, Norge	100 %	79 413	9 080	73 796	72 696
Borgestad Industries AS	2013	Skien, Norge	100 %	162 233	8 599	151 064	151 064
G-A Holding AS	2014	Skien, Norge	100 %	-119	-16	-	-
Borgestad Shipping AS	2007	Skien, Norge	100 %	-304	-15	-	-
Sum						224 860	223 760

Det er i 2014 gitt konsernbidrag fra Borgestad Fabrikker AS, J. H. Bjørklund AS og Borgestad Næringspark AS til Borgestad ASA på totalt TNOK 10 626. Konsernbidragene er inntektsført i Borgestad ASA da det representerer overføring av opptjent fortjeneste i eierperioden. Det er i 2014 i tillegg gitt konsernbidrag fra Borgestad ASA til Borgestad Properties AS på TNOK 1 507, som øker investeringen og den bokførte verdien av aksjene i Borgestad Næringspark AS tilsvarende. Konsernbidraget påvirker ikke egenkapitalen til Borgestad ASA.

Spesifikasjon av nedskrivning/reversering av finansielle eiendeler:	2014	2013
Nedskrivning på mellomværende med datterselskap	-971	-
Reversering av tidligere nedskrivning på mellomværende med datterselskap	-	12 800
Nedskrivning aksjer i datterselskap	-127	-
Reversering av tidligere nedskrivning aksjer i datterselskap	-	8 202
Nedskrivning av aksjer i BTV Fond AS	-899	-
Gjeldsettergivelse Teomaki	-	-638
Sum	-1 997	20 364

NOTE 6 VARIGE DRIFTSMIDLER

	Bygninger	Driftsløsøre	Sum
Anskaffelseskost 01.01	8 859	3 874	12 733
Tilgang	-	-	-
Avgang	-2 693	-	-2 693
Anskaffelseskost 31.12	6 166	3 874	10 040
Akkumulerte av- og nedskrivninger 01.01	-2 942	-3 455	-6 397
Årets avskrivning	-60	-153	-213
Akkumulerte av- og nedskrivninger 31.12	-3 002	-3 608	-6 610
Balanseført verdi 31.12	3 164	266	3 430

Lineær avskrivningsprosent 0-2 % 20-30 %

Avgang driftsmidler i 2014 vedrører salg av hytte og to leiligheter. Det er innregnet en regnskapsmessig gevinst på MNOK 1,4 i andre driftsinntekter.

NOTE 7 MELLOMVÆRENDE MED KONSERNSELSKAPER
-------------------------------------------

		Kortsiktige fordringer		Langsiktige fordringer
Selskap	2014	2013	2014	2013
Agora Bytom Sp. z o.o.	-	-	99 961	90 990
Borgestad Industries AS	5 029	2 971	-	-
Borgestad Fabrikker AS	6 911	-	-	-
J. H. Bjørklund AS	2 208	-	-	-
Höganäs Bjuv AB	28 791	-	-	-
Borgestad Properties AS	-	-	330 222	318 175
Borgestad Næringspark AS	142	-	18 889	-
Idea Property & Asset management Sp. z o.o.	-	-	-	392
Sum	43 081	2 971	449 072	409 557

Alle langsiktige fordringer forfaller i utgangspunktet mer enn 1 år fra balansedagen. Det er ingen bestemt nedbetalingsplan. Se ytterliger informasjon i note 5 vedrørende nedskrivning på mellomværende med datterselskaper.

NOTE 8 PENSJONER

Selskapet er pliktig til å ha tjenestepensjonsordning etter lov om obligatorisk tjenestepensjon. Selskapets pensjonsordninger tilfredsstiller kravene i denne lov. Alle ansatte er tilknyttet innskuddspensjonsordning. I tillegg har selskapet usikrede ordninger som gjelder før-/gavepensjon.

Selskapet har i 2014 betalt TNOK 230 til pensjonspremie og TNOK 905 i løpende pensjon over drift. For 2015 er det estimert at selskapet utbetaler TNOK 264 til pensjonspremie og TNOK 1 080 i løpende pensjon over drift.

Ved beregning av fremtidige pensjoner er følgende forutsetninger lagt til grunn:

Generelle forutsetninger:	31.12.14	31.12.13
Arbeidsgiveravgift	14,10 %	14,10 %
Turnover	5,00 %	5,00 %
Forutsetninger for beregning av brutto pensjonsforpliktelse 31.12
Diskonteringsrente	3,00 %	4,10 %
Årlig lønnsregulering	3,25 %	3,00 %
Årlig G-regulering	3,00 %	3,50 %
Årlig regulering av pensjoner	0,10 %	0,60 %

De benyttede forutsetningene avviker noe innbyrdes fra siste anbefalte veiledning fra NRS. Netto effekt på selskapets balanseførte forpliktelse per 31. desember 2014 anses å bli uvesentlig for selskapet og vesentlig lavere enn siste års oppståtte estimatavvik.

Antall personer i ordningen per 31.12.14 ved de ulike ytelsesbaserte pensjonsordningene:	Sikrede	Usikrede
Antall aktive	0	2
Antall pensjonister	0	2

MORSELSKAP : NOTER

Årets pensjonskostnad fremkommer således:	2014	2013
Nåverdi av pensjonsopptjening inklusive arbeidsgiveravgift	90	51
Netto rentekostnad på pensjonsforpliktelsen	209	110
Administrasjonskostnader	-	129
Resultatføring av estimatavvik	-	-
Resultatført planendring	-	-
Beregnet pensjonskostnad/-inntekt for ytelsesbaserte ordninger	299	290
Innskudd tjenestepensjon	230	222
Innskudd AFP	12	21
Sum pensjonskostnad	541	533

Sum pensjonskostnad	541	533
Innskudd AFP	12	21
Innskudd tjenestepensjon	230	222
Beregnet pensjonskostnad/-inntekt for ytelsesbaserte ordninger	299	290
Resultatført planendring	-	-
Resultatføring av estimatavvik	-	-
Administrasjonskostnader	-	129
Netto rentekostnad på pensjonsforpliktelsen	209	110
Nåverdi av pensjonsopptjening inklusive arbeidsgiveravgift	90	51

Sammensetning av balanseførte pensjoner
-----------------------------------------	--	--

a) Sikrede ordninger:	31.12.14	31.12.13
Pensjonsmidler	-	-
Brutto pensjonsforpliktelse	-	-
Netto pensjonsmidler (-)/pensjonsforpliktelser	-	-
b) Usikrede ordninger:
Brutto pensjonsforpliktelse inklusive arbeidsgiveravgift	7 053	5 974
Pensjonsforpliktelse usikrede ordninger	7 053	5 974
Total pensjonsforpliktelse	7 053	5 974
Herav balanseførte midler overfinansiert ordning	-	-
Estimatavvik oppstått i året	2014	2013
Oppstått estimatavvik på pensjonsmidler sikrede ordninger	-	408
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser sikrede ordninger	-	-2 075
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser usikrede ordninger	-1 344	-2 646
Sum estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader	-1 344	-4 313

Innskuddsplan

Innskuddsplanen omfatter heltids- og deltidsansatte og utgjør mellom 3 og 5 prosent av lønnen. Per 31. desember 2014 var det 4 medlemmer i ordningen.

NOTE 9 SKATT

Spesifikasjon over forskjellen mellom det regnskapsmessige resultat før skattekostnad og årets skattegrunnlag:

	2014	2013
Resultat før skattekostnad	11 364	24 488
Estimatavvik pensjon ført mot egenkapital	-1 344	-4 313
Permanente forskjeller knyttet til aksjer innenfor fritaksmetoden	-3 487	-8 148
Andre permanente forskjeller	81	-1 787
Endring i midlertidige forskjeller	-3 758	-7 701
Reduksjon fremførbart skattemessig underskudd og godtgjørelse	-1 348	-2 539
Avgitt konsernbidrag	-1 508	-
Årets skattegrunnlag	0	0

Midlertidige forskjeller er knyttet til følgende hovedposter for 2013 og 2014:

	2014	2013
Omløpsmidler	-1 418	-441
Varige driftsmidler	-550	-1 950
Usikrede pensjonsforpliktelser-/midler	-7 053	-5 974
Obligasjonslån, tilretteleggingshonorar	5 300	2 261
Sum midlertidige forskjeller	-3 721	-6 104
Akkumulert fremførbart underskudd	-	-1 348
Grunnlag for beregning av utsatt skattefordel	-3 721	-7 452
Begrensning i balanseføring av utsatt skattefordel	1 418	441
Utsatt skattefordel 27 %	-621	-1 893
Ubenyttet kildeskatt	-560	-560
Utsatt skattefordel	-1 181	-2 453

Årets skattekostnad består av:

	2014	2013
Betalbar skatt	407	-
Endring utsatt skatt/ skattefordel knyttet til resultatførte poster*	1 634	4 590
Sum skattekostnad/skatteinntekt	2 041	4 590

* Endring utsatt skatt/ skattefordel knyttet til resultatførte poster er ikke direkte avstembart mot endring utsatt skattefordel i balansen, det skyldes skatteeffekt på estimatavvik pensjon og begrensning i balanseføring av utsatt skattefordel.

Forklaring av effektiv skattesats:	2014	2013
27 % skatt av resultat før skatt	3 068	6 857
27 % av permanente forskjeller	-1 292	-2 845
Endring utsatt skattefordel som følge av fusjon	-	385
Endring av ustatt skattefordel pga endring i skattetsats fra 28 % til 27 % i 2013	-	71
Skattekostnad begrensning balanseføring utsatt skattefordel	264	123
Sum skattekostnad/inntekt	2 041	4 590
Effektiv skattesats	17,96 %	18,74 %

Balanseført utsatt skatt eiendel

Utsatt skattefordel er beregnet med bakgrunn i midlertidige forskjeller som antas å reverseres i overskuelig fremtid. Ved balanseføring av utsatt skattefordel har konsernet vurdert om det er sannsynlig at selskapet gjennom fremtidig inntjening kan nyttiggjøre seg av den beregnede utsatte skattefordelen. Når det ikke er sannsynliggjort at den beregnede skattefordelen kan nyttiggjøres mot fremtidig inntjening er det foretatt en begrensing i balanseføringen av den utsatte skattefordelen.

NOTE 10 EGENKAPITAL
				Annen
	Aksjekapital	Egne aksjer	Overkurs	egenkap.	Sum
Egenkapital per 01.01	33 933	-233	62 980	369 033	465 713
Kjøp/ salg av egne aksjer		19		101	120
Årets resultat				9 323	9 323
Estimat endring pensjon (netto etter skatt)				-980	-980
Egenkapital per 31.12	33 933	-214	62 980	377 477	474 176

Selskapets aksjekapital er NOK 33 933 100 fordelt på 3 393 310 aksjer à NOK 10,00 per aksje.

Det er i 2014 gitt konsernbidrag fra Borgestad Fabrikker AS, J. H. Bjørklund AS og Borgestad Næringspark AS til Borgestad ASA på totalt TNOK 10 626. Konsernbidragene er inntektsført i Borgestad ASA da det representerer overføring av opptjent fortjeneste i eierperioden. Det er i 2014 i tillegg gitt konsernbidrag fra Borgestad ASA til Borgestad Properties AS på TNOK 1 507, som øker investeringen og den bokførte verdien av aksjene i Borgestad Næringspark AS tilsvarende. Konsernbidraget påvirker ikke egenkapitalen til Borgestad ASA.

Egne aksjer

På generalforsamling i mai 2014 ble styret gitt fullmakt til erverv av inntil 10 prosent egne aksjer. Selskapet eier 21 409 egne aksjer per 31. desember 2014. Det er overført egne aksjer til en kostpris på NOK 200 000 til finansdirektør i 2014 iht. lønnsavtale, se ytterligere informasjon i note 11. Det er i tillegg kjøpt egne aksjer i 2014 til en kostpris på totalt NOK 80 000. Beholdning av egne aksjer per 31. desember 2014 har en samlet kostpris på NOK 3 415 888.

Nærstående parter

Aksjer eiet og kontrollert av selskapets ledelse, styret og deres nærstående:

Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Christen Knudsen 1), adm. direktør	1 362 863	40,16
Gudmund Bratrud 2), styremedlem	754 571	22,24
Bertel O. Steen3), styreleder	253 316	7,47
Jan Erling Nilsen, finansdirektør	2 857	0,08
Totalt	2 373 607	69,95

• 1) Inkluderer aksjer eid og kontrollert av Pippen AS, der Christen Knudsen er eneaksjonær, samt aksjer eid av nærmeste familie. Pippen AS har aksjemajoriteten i selskapet AS Reform.
• 2) Gjelder selskapene Regent AS, Myra Matsenter AS, Substantia AS, Analyseinvest AS, Nesodden Gjestehus AS og Suveren AS der Gudmund Bratrud er hovedaksjonær.
• 3) Gjelder Bertel O. Steen og selskapene Bemacs AS og SES AS. Bemacs AS eies av Bertel O. Steen og nærstående, i SES AS har Bertel O. Steen bestemmende innflytelse.

Det har ikke vært vesentlige transaksjoner mellom konsernet og nærstående parter i 2014 med unntak av renter og utlån mot tilknyttede selskap og transaksjoner i forbindelse med utstedelse av obligasjonslånet.

Som nærstående parter anses også datterselskap og tilknyttede selskap som følger:

Navn	Land	Eierandel 2014	Eierandel 2013
Datterselskaper:
Borgestad Shipping AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Properties AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Næringspark AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Business Partner AS	Norge	-	100 %
G-A Holding AS	Norge	100 %	-
Borgestad Industries AS	Norge	100 %	100 %
Agora Bytom Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %
GZMO Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %
Idea Property & Asset management Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %
GL Contracting AS	Norge	60 %	60 %
Borgestad Fabrikker AS	Norge	100 %	100 %
J.H. Bjørklund AS	Norge	100 %	100 %
Höganäs Bjuf AB	Sverige	100 %	100 %
T Knutsson AB	Sverige	100 %	100 %
Macon AB	Sverige	58 %	58 %
Höganäs Bjuf Fastighets AB	Sverige	100 %	100 %
Sjöberg & Lindqvist i Gälve AB	Sverige	58 %	58 %
Mectec i Gävle AB**	Sverige	29 %	-
Höganäs Bjuf France SARL	Frankrike	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Germany GmbH	Tyskland	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Middle East Ltd.	Kypros	95 %	95 %
Höganäs Bjuf Italia Srl	Italia	100 %	100 %
Höganäs Contracting Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp.z.o.o.	Polen	100 %	100 %
Tilknyttede selskap:
Bridge Eiendom AS	Norge	50,0 %	50,0 %
Grenland Arena AS	Norge	48,7 %	48,7 %
Norwegian Crew Management AS	Norge	33,3 %	33,3 %
Istrail Invest AS*	Norge	50,0 %	50,0 %

* Eierandelen i Istrail Invest AS kontrolleres med 25 prosent via Borgestad Industries AS og 25 prosent via Borgestad ASA.

** 50 prosent av aksjene i Mectec i Gävle AB eies av Macon AB. Mectec i Gävle AB konsolideres inn i Borgestad-konsernet da det er vurdert at Borgestad ASA har kontroll over selskapet.

Transaksjoner mellom selskapet og tilknyttede selskap har i hovedsak bestått av utleie av eiendom, utlån og renter.

Antall aksjer	Prosent
1 2 1 3 2 8 5	35,76
228 184	6,72
207 771	6,12
194 693	5,74
190 000	5,60
178 411	5,26
131 300	3,87
110 454	3,26
59 000	1,74
55 458	1,63
42 190	1,24
40 490	1,19
38 4 45	1,13
38 417	1,13
32 500	0,96
32 100	0,95
30 167	0,89
30 000	0,88
23 632	0,70
21 409	0,63
2 897 906	85,40
495 404	14,60
3 393 310	100,00

Selskapets største aksjonærer per 31.12.2014:

Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Reform AS	1 213 285	35,76
Bemacs AS	228 184	6,72
Dione AS	207 771	6,12
Substantia AS	194 693	5,74
Myra Matsenter AS	190 000	5,60
Analyseinvest AS	178 411	5,26
Regent AS	131 300	3,87
Pippen AS	110 454	3,26
Granada Management AS	59 000	1,74
HKG Holding AS	55 458	1,63
Knudsen, Nina Signe	42 190	1,24
Log, Susanne Tollefsen	40 490	1,19
Schøitts legat for bønder i Gjerpen	38 445	1,13
Skiens Aktiemølle AS	38 417	1,13
Sparebanken Vest aksjer	32 500	0,96
MP Pensjon PK	32 100	0,95
Suveren AS	30 167	0,89
Nesodden Gjestehus AS	30 000	0,88
SES AS	23 632	0,70
Borgestad ASA	21 409	0,63
Sum	2 897 906	85,40
Øvrige aksjonærer	495 404	14,60
Totalt	3 393 310	100,00

NOTE 11 LØNNSKOSTNADER, ANTALL ÅRSVERK, GODTGJØRELSER M.M.
Lønnskostnader	2014	2013
Lønninger inklusiv styrehonorar	5 447	5 951
Arbeidsgiveravgift	1 025	1 015
Pensjonskostnader	924	817
Andre ytelser	60	201
Totalt	7 456	7 984

Gjennomsnitt antall årsverk 4 4

	Styre-
Ytelser til ledende ansatte og styret i 2014	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør		2 025	-	170		100 2 295
Jan Erling Nilsen, finansdirektør/viseadministrerende direktør		1 027	100	217		67 1 411
Styret
Bertel O. Steen, styreleder*	250					250
Gudmund Bratrud, styremedlem*	165					165
Sissel Grefsrud, styremedlem*	165					165
Jacob Møller, styremedlem	150					150
Hilde Westlie, styremedlem*	165					165
Godtgjørelse	895	3 052	100	387		167 4 601

* Gudmund Bratrud, Sissel Grefsrud og Hilde Westlie er valgt til deltakelse i revisjonskomiteen. Det er i 2014 utbetalt TNOK 15 til hver av medlemmene for dette vervet.

Det er i løpet av regnskapsåret 2014 ikke gitt lån eller garantier til ledende ansatte eller styremedlemmer i konsernet.

Erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør og andre ledende ansatte

Erklæringen er i samsvar med allmennaksjeloven § 6-16a og vil dekke administrerende direktør og finansdirektør. I 2014 var disse stilingene besatt av følgende personer: Christen Knudsen og Jan Erling Nilsen. Lønnsnivået for ledelsen skal gjenspeile ansvaret som er tillagt stillingene og samtidig være markedsmessig konkurransedyktig i de områdene man opererer, både med hensyn på segment og geografi. Når det gjelder fastsettelsen av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte vil dette i inneværende år skje i samsvar med ovennevnte hovedprinsipper. Hovedprinsippene som beskrevet over har også vært retningsgivende for lederlønns-fastsettelsen i 2014. Administrerende direktør disponerer fri bil i sin stilling. Ledelsen har dekket mobiltelefon og bredbånd til hjemmeadresse samt personalforsikringer i samsvar med selskapets øvrige ansatte. Administrerende direktør har i tillegg dekket to aviser. Administrerende direktør vil kunne motta bonus dersom styret med bakgrunn i oppnådde resultater finner det riktig. Finansdirektøren vil motta sin naturlige del av bonusen som deles ut til de ansatte i konsernet. Administrerende direktør vil i samarbeid med styret fastsette rammene for denne utbetalingen. Finansdirektøren har en avtale om at 200 000 kroner av lønnen skal utbetales i aksjer. Oppgjør skjer årlig, med markedskursen på oppgjørstidspunktet. Ledelsen er tilknyttet bedriftens pensjonsforsikringsordninger. Administrerende direktør og finansdirektør er knyttet til innskuddsbasert løsning. Bedriften er tilknyttet AFP ordningen som også gjelder administrerende direktør og finansdirektør. I tillegg til dette har administrerende direktør en avtale

som gir mulighet til fratreden fra fylte 60 år. Garantert total pensjon vil gradvis trappes opp jo lenger man sitter i stillingen. Administrerende direktør har en avtale som gir krav på 24 måneders etterlønn, mens finansdirektør har en avtale som gir krav på 12 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker.

	Styre-
Ytelser til ledende ansatte og styret i 2013	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør		2 003	-	223		98 2 324
Jan Erling Nilsen, finansdirektør/viseadministrerende direktør		792	-	15		56 863
Styret
Bertel O. Steen, styreleder**	250	200				450
Live Haukvik Aker, styremedlem	150					150
Gudmund Bratrud, styremedlem**	150	175				325
Sissel Grefsrud, styremedlem	150					150
Sverre Stavseth, styremedlem	150					150
Jacob Møller, styremedlem	150					150
Hilde Westlie, styremedlem*	-					-
Mari Line Myren, styremedlem	150					150

Godtgjørelse	1 150	3 170	-	238	154 4 712
Mari Line Myren, styremedlem	150				150
Hilde Westlie, styremedlem*	-				-
Jacob Møller, styremedlem	150				150
Sverre Stavseth, styremedlem	150				150
Sissel Grefsrud, styremedlem	150				150
Gudmund Bratrud, styremedlem**	150	175			325
Live Haukvik Aker, styremedlem	150				150
Bertel O. Steen, styreleder**	250	200			450

* Hilde Westlie ble valgt inn i styret i Borgestad ASA på ordinær generalforsamling i 2013, og mottok ikke noe honorar i 2013. ** Bertel O. Steen og Gudmund Bratrud mottok ekstra kompensasjon fra Borgestad i 2013 som følge av ekstraordinært arbeidet for konsernet.

Revisor	2014	2013
Lovpålagt revisjon	737	570
Andre attestasjonstjenester	-	486
Skatterådgivning	89	217
Andre tjenester utenfor revisjon	159	364
Sum	985	1 637

Beløp til revisor er oppgitt eksklusive mva.

NOTE 12 PANTSTILLELSER/LÅNEFORHOLD

Plassering av nytt sikret obligasjonslån:

Det vises til børsmelding datert 19. september 2014 vedrørende vellykket plassering av obligasjoner for MNOK 300 i et nytt sikret obligasjonslån i det norske obligasjonsmarkedet med forfallsdato 3. oktober 2017, og med en rente på 3 måneders NIBOR pluss 700 basispunkter. Nettoprovenyet fra obligasjonslånet ble benyttet til refinansiering av gjeld, avsetning til fremtidige rentekuponger på obligasjonslånet og selskapets generelle virksomhet.

I forbindelse med utstedelse av det nye obligasjonslånet har obligasjonseiere i selskapets eksisterende obligasjonslån (Ticker: BOR02 RET, ISIN: NO 001 0649924) akseptert å konvertere obligasjoner med nominell verdi på NOK 70,5 millioner til obligasjoner i det nye obligasjonslånet.

Pantesikret gjeld og trekkrettigheter	2014	2013
Obligasjonslån amortisert	294 700	-
Benyttet trekkrettighet	25 474	140 674
Ubenyttet trekkrettighet	24 526	29 326
Sum	344 700	170 000
Gjeld som forfaller etter 5 år:	-	-

Bokført verdi av eiendeler stillet som sikkerhet for denne gjeld:	2014	2013
Bygninger Borgestad Næringspark AS	39 068	35 283
Bygninger Borgestad ASA	3 164	5 118
Aksjer i datterselskaper kontrollert direkte av Borgestad ASA	224 860	223 760
Aksjer i tilknyttede selskaper kontrollert direkte av Borgestad ASA	34 061	34 061
Aksjer i Borgestad Næringspark AS kontrollert av Borgestad Properties AS	31 799	-
Aksjer i tilknyttede selskaper kontrollert av Borgestad Properties AS	2 680	-
Aksjer i tilknyttede selskaper av Borgestad Industries AS	6 250	-
Mellomværende med datterselskaper	382 902	-
Sum	724 784	298 222

I tillegg til ovenstående pantstillelser har selskapet stillet en proratarisk sikkerhet for forfalte renter og avdrag på pantelån i Grenland Arena AS. Det er også stillet en proratarisk sikkerhet for trekkrettighet i Istrail Invest AS.

For pantelån i Pekao Bank i Polen gitt til Agora Bytom Sp. z o.o. har Borgestad ASA stillet en garanti på MEURO 5.

	Rente betingelser Gj.snitt rente
Langsiktig gjeld	31.12.2014	2014	2014	2013
	3 mnd NIBOR +
Obligasjonslån amortisert Borgestad ASA	7,00 %	8,65 %	294 700	-
Obligasjonslån amortisert Borgestad ASA	-	10,00 %	-	97 739
Sum			294 700	97 739

Restbeløp på lånekostnader vedrørende obligasjonslån med forfall i oktober 2017 som amortiseres utgjør MNOK 5,3 per 31. desember 2014.

Ved innløsning av obligasjonslånet med opprinnelig forfall i juni 2015 ble restbeløpet på lånekostnader kostnadsført i sin helhet. Det er totalt kostnadsført MNOK 2,3 i 2014 vedrørende innløst obligasjonslån. All gjeld forfaller innen 5 år.

	Rente betingelser Gj.snitt rente
Kortsiktig gjeld	31.12.2014	2014	2014	2013
Kassekreditt Sparebank1	4,49 %	4,66 %	25 474	20 674
Pantelån Borgestad ASA (Nordea) amortisert	-	7,19 %	-	10 095
Pantelån Borgestad ASA (Nordea) amortisert	-	6,17 %	-	10 095
Pantelån Borgestad ASA (Nordea) amortisert	-	5,83 %	-	99 874
Sum			25 474	140 738

Rentesats er eksklusive provisjoner. For 2014 er det betalt MNOK 0,5 i provisjoner.

NOTE 13 TILKNYTTEDE SELSKAP

	Forretnings			Stemme- Bokført verdi	Egenkapital	Resultat
Selskap	kontor	Eierandel	andel	31.12.14	31.12.14	31.12.14
Grenland Arena AS	Skien	48,7 %	48,7 %	26 686	31 604	245
Norwegian Crew Management AS	Oslo	33,3 %	33,3 %	1 748	5 729	795
Istrail Invest AS	Ulefoss	50,0 %	50,0 %	7 375	28 716	698

Inntekt/utgift på investering i tilknyttede selskap	2014	2013
Norwegian Crew Management utbytte	667	-
Grenland Arena utbytte	2 421	-
Resultatført inntekt	3 088	-

Verdiendring	2014	2013
Balanseført verdi 01.01	35 809	56 712
Avgang andel Borgestad Industries ASA ved overgang til datterselskap	-	-23 028
Kjøp andel Istrail Invest AS	-	2 125
Balanseført verdi 31.12	35 809	35 809

Testing for verdifall

I de tilfeller der indikasjoner på verdifall er observert, er gjenvinnbart beløp beregnet. Gjenvinnbart beløp er høyeste av virkelig verdi fratrukket salgsutgifter og bruksverdi. I det følgende beskrives resultatene fra de vesentligste verdifallstestene. Beregning av bruksverdi innebærer bruk av estimater. Beregningenes sensitivitet ovenfor endring i ulike forutsetninger beskrives derfor nærmere.

Grenland Arena AS

Gjenvinnbart beløp for selskapets utleieeiendom er vurdert gjennom bruksverdiberegning. Bygget ble ferdigstilt i oktober 2010 og har ved utgangen av året 2014 en balanseført verdi på MNOK 216. Bygget var fullt utleid ved ferdigstillelse. Det er ikke lagt inn vekst i inntekter utover inflasjon verken i den definerte eller udefinerte perioden i bruksverdiberegningen. Beregnet bruksverdi overstiger balanseført verdi ved utgangen av året. Beregningen er mest følsom ovenfor endringer i det vektede risikopåslaget.

NOTE 14 FINANSIELL MARKEDSRISIKO

Finansiell risiko

Rutiner for risikostyring er vedtatt av styret. De viktigste finansielle risikoer selskapet er utsatt for er knyttet til renterisiko, likviditetsrisiko, valutarisiko og kredittrisiko. Selskapets ledelse har en løpende vurdering av disse risikoene og fastsetter retningslinjer for hvordan disse skal håndteres og i samsvar med selskapets strategi for rente- og valutaeksponering benytter selskapet enkelte ganger finansielle derivater for å redusere denne risikoen.

i) Renterisiko

Selskapet er eksponert for renterisiko gjennom plassering og finansieringsaktiviteter. Per 31. desember 2014 hadde selskapet flytende rente for alle vesentlige innskudd, fordringer og lån, med unntak av fordringer og lån til datterselskap og tilknyttede selskap. Følgende tabell viser selskapets sensitivitet for potensielle endringer i rentenivået. Beregningen tar utgangspunkt i rentebærende fordringer og bankinnskudd fratrukket rentebærende gjeld. Det er ikke inngått kontantstrømssikringer slik at hele effekten hadde kommet over resultatet.

Endring i rentenivået		Effekt på resultat	Effekt på egenkapitalen
År	i prosentpoeng	før skatt (NOK 1 000)	(NOK 1 000)
2014	+/-1 % poeng	+/-3 052	-
2013	+/-1 % poeng	+/-1 402	-

ii) Likviditetsrisiko

Likviditetsrisiko er risikoen for at selskapet ikke vil være i stand til å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Selskapets strategi for å håndtere likviditetsrisiko er å ha tilstrekkelig med likvider til enhver tid for å kunne innfri sine finansielle forpliktelser ved forfall, både under normale og ekstraordinære omstendigheter, uten å risikere uakseptable tap eller på bekostning av selskapets rykte. Ubenyttede kredittmuligheter er omtalt i note 12. Overskuddslikviditet er for det meste investert i rentepapirer (inklusiv bankinnskudd), jfr note 4.

Selskapets har refinansiert all gjeld i 2014, refinansieringen ble foretatt ved å utstede et obligasjonslån pålydende MNOK 300, samt fornyelse av trekkrettighet i ett år. Selskapets obligasjonslån forfaller i oktober 2017, samt trekkrettigheter som fornyes årlig. Selskapet har gjennom refinansieringen styrket den frie likviditeten.

iii) Valutarisiko

Selskapet er utsatt for valutarisiko i den grad fordringer og gjeld er i utenlandsk valuta. Videre har datterselskaper virksomhet som til dels er valutaeksponert. Indirekte er man valutaeksponert mot Euro og PLN gjennom fordring på Borgestad Properties AS som igjen har fordring på Agora Bytom Sp. z o.o.

iv) Kredittrisiko

Selskapet handler kun med godkjente kredittverdige motparter. Alle motparter som får kreditt hos selskapet skal godkjennes og underlegges en vurdering av kredittverdighet. Største enkeltstående debitor er datterselskapet Borgestad Properties AS hvor det totalt er lånt ut TNOK 330 222. Videre utgjør fordringer på datterselskapet Agora Bytom Sp. z o.o totalt TNOK 99 961, samt fordringer på Borgestad Næringspark AS TNOK 18 889. Største debitor i Borgestad Properties AS er også Agora Bytom Sp. z o.o. Maksimal risikoeksponering er representert ved balanseført verdi av de finansielle eiendelene, inkludert eventuelle derivater, i balansen. Da motparten i derivathandelen og innestående i bank normalt er banker anses kredittrisikoen knyttet til disse postene å være svært lav. Videre er motpart for pensjonsmidler et norsk forsikringsselskap og risiko knyttet til dette anses minimal. Selskapet anser derfor sin maksimale risikoeksponering å være balanseført verdi av langsiktige fordringer (TNOK 449 072).

NOTE 15 HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Hendelser etter balansedagen

Det har ikke vært noen vesentlige hendelser etter balansedagen som påvirker årsregnskapet for 2014.

ERKLÆRING I HENHOLD TIL VERDIPAPIRHANDELLOVENS § 5-5

Vi bekrefter at konsernets og selskapets årsregnskap for 2014 etter vår beste overbevisning er utarbeidet i samsvar med gjeldende regnskapsstandarder og at opplysningene i regnskapet gir et rettvisende bilde av konsernets og selskapets eiendeler, gjeld, finansielle stilling og resultat som helhet.

Årsberetningen gir en rettvisende oversikt over utviklingen, resultatet og stillingen til konsernet og selskapet, sammen med en beskrivelse av de mest sentrale risiko- og usikkerhetsfaktorer konsernet står overfor.

Borgestad, 31. desember 2014 19. mars 2015

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud

Styreleder Styremedlem Styremedlem

Jacob Møller Hilde Westlie Christen Knudsen

Styremedlem Styremedlem Administrerende direktør

Jan Erling Nilsen

Viseadministrerende direktør/ Finansdirektør

REVISORS BERETNING REVISORS BERETNING

KRIGSSØLVET FRA HAVDYPET

Med en skatt om bord

Skipet hadde tatt inn sin dyrebare last i havnebyen Calcutta, fra en av Storbritannias rikeste kolonier; India. I de forfalskede fraktpapirene står det at skipet førte skrapjern. I realiteten var det 109 tonn sølv om bord til den svimlende sum av 38 millioner amerikanske dollar, målt i dagens pengeverdi. Sølvet skulle redde Englands hardt prøvede krigsøkonomi i kampen mot Hitler-Tyskland. Det var derfor av vital betydning at nettopp dette skipet skulle komme helskinnet fram. I Atlanterhavet lurte fienden.

Det var uvær og tung sjø. Skipene stampet i mot. Den 4. februar hadde det tungt lastede skipet allerede brukt opp foruroligende mye av kullreservene om bord, som var det livsviktige drivstoffet for maskinen. Konvoien hadde beregnet å holde en fart av ca. 8 knop, og de siste skipene var etter hvert beregnet å ta igjen de første, men uværet økte på.

Jaktet av tyskerne

Om bord på "MS Borgestad" i front av konvoien, holdt kaptein Lars Grotnæs et vaktsomt øye med skipets kurs og havet forut. Det verst tenkelige synet dukket fram av tåkehavet. "Admiral -Hipper" var søsterskipet til Blücher. Med et tyvetalls kanoner ombord var krysseren et av de mest fryktede skip i Tysklands flåte. Etter å ha senket samtlige skip i en tidligere konvoi og tatt til fange mannskapet på ett av dem, så hadde de fått informasjoner om at en særdeles viktig konvoi var på vei med en helt spesiell verdifull last. Nå jaktet de på den og påtraff til alt hell fortroppen.

En skjebnesvanger beslutning

På konvoiers vis startet båtene å spre seg ut i en vifteform i 180 grader for å forsøke å komme seg unna det tyske krigsskipet. Da er det at et av skipene plutselig foretar en helt uventet manøver. Det snur, og i stedet for å forsøke å rømme bort fra den tyske krysseren, så setter det kursen like mot det tyske krigsskipet. Med en lettkanon om bord målt mot tyskernes enorme slagkraft så var dette rått parti.

På halvannen kilometers avstand beordret kaptein Grotnæs ild! Skuddet kunne ikke ha vært mer velplassert. Kanonens våpenkraft traff Admiral Hipper midt på broen! En liten lettkanon fra en norsk lastebåt rammet den tyske marinens stolthet midt i skipets kommandosentral. Skadene ble så store at krigsskipet senere måtte søke til havn i Brest for å reparere skadene på det tyskkontrollerte franske verftet.

Hvorfor foretok kaptein Grotnæs denne halsbrekkende manøveren? Var det fordi han tenkte at dersom bare én av båtene kunne oppholde det tyske krigsskipet for en stakket stund, så ville de andre få større sjanser til å kunne komme seg unna? Visste han, som førte an som en av lederbåtene i konvoien, om den helt spesielle og verdifulle lasten til et av skipene i konvoien? En last som for all del måtte nå fram til England for å redde alliansen i kampen mot Hitler? Koste hva det koste ville. Eller tok han beslutningen ut fra det samme heltemot som klarte å gjennomføre spektakulære sabotasjeaksjoner som tungtvannsaksjonen i Telemark? Vi får aldri vite det.

Admiral Hipper slo grusomt og nådeløst tilbake. "MS Borgestad" ble delt i tre. Skipet gikk rett ned og alle de 32 om bord omkom. Også den amerikanske kvinnelige forloveden til en norsk sjømann som hadde fått lov til å være med skipet på hjemvei. Tragedien var et faktum. Der og da virket det hele som et håpløst selvmord på seg selv og hele mannskapet som alle mer eller mindre kom fra samme bygd i Telemark.

Fordømmelsen var hard i et lokalsamfunn som brått hadde mistet mange av sine fedre og sønner, takket være kapteinens vanvittige beslutning, som han alene måtte bære det tunge ansvaret for. I ettertid er det imidlertid nettopp denne beslutningen som har blitt stående som en av de mest heltemodige beslutninger foretatt av en norsk kaptein i den 2. verdenskrig. For takket være denne beslutningen klarte "SS Gairsoppa" og mange av de andre skipene i konvoien å slippe unna. Og hva som hadde skjedd dersom kaptein Grotnæs ikke hadde fattet en slik beslutning hadde vi allerede fått et godt eksempel på

1. januar 1941 forlot den allierte konvoien "SL64" Freetown i Sierra Leone med kurs for Liverpool. I spissen for konvoien gikk fjorten mindre skip. Ett av dem var "MS Borgestad" ført av kaptein Lars Grotnæs fra Telemark. I konvoien seilte også det britiske lasteskipet "SS Gairsoppa". Skipet var oppkalt etter den indiske handelsbyen "Gersoppa", like ved det mektige fossefallet med samme navn, ved elven Sheravathi.

gjennom den forrige konvoien som Admiral Hipper hadde oppdaget. Alle skipene ble senket og et mannskap tatt til fange og torturert så de røpet seilings-planene til konvoi "SL64". Kaptein Lars Grotnæs ble derfor mange år etterpå hedret med Krigskorset post mortem. Det var en mager trøst for familien som hadde måttet tåle så mange lidelser under fordømmelsens kraftige svøpe, og for alle familiene til de andre krigsseilerne som omkom om bord. Men det var i alle fall en samfunnsmessig anerkjennelse av det grenseløse mot som kapteinen utviste da han ofret seg selv og sine menn for at andre skulle få leve. Og for at den verdifulle lasten som kunne være av avgjørende betydning for krigens videre skjebne skulle komme trygt i havn.

En desperat situasjon

Den 14. februar var situasjonen ombord på "SS Gairsoppa" desperat. Vinden hadde igjen økt i styrke. Kullreservene om bord var på det nærmeste oppbrukt og skipet måtte legge om kursen for å søke nødhavn i Galway på den irske vestkysten for å ha noe håp om å kunne berge seg videre.

Et tysk fly var gått på vingene for å lokalisere rømlingene. Og denne dagen lykkes de. Snart var en tysk ubåt i posisjon. 50 grader og 14 minutter. Ild! Torpedoene sendte Gairsoppa til bunns. 34 mann kom seg om bord i en livbåt. Vannforsyningene var elendige. De måtte rasjonere med en kopp vann per mann per dag. Etter tretten dager om bord og ingen redning var det kun fem overlevende igjen. Livbåten fløt mot klippene i Cornwall. I den harde stormen ble livbåten knust til pinneved. En eneste overlevende ble heist på land og kunne fortelle om de fryktelige hendelsene som hadde foregått på havet. Men også kanskje om den heltemodige beslutningen til kaptein Grotnæs. Da en norsk lastebåt med lettkanon alene angrep Tysklands største og mest fryktede krigsskip.

Artikkelen er en forkortet versjon som sto på trykk i det militærfaglig magasinet Pro Patria nr. 4/2014. Trykket med tillatelse fra skribent Sigbjørn Larsen.

Gunnar Knudsensveg 144 Postboks 1093, 3905 Porsgrunn Telefon +47 35 54 24 00 Telefax +47 25 54 24 01 borgestad@borgestad.com www.borgestad.no