ÅRSRAPPORT 2013

INNHOLD

Hovedpunkter	3
Konsernets struktur	4
Nøkkeltall	5
Styret og ledelse	7
CEO har ordet	8
Segment Eiendom	10
Segment Ildfast	12
Segment Øvrige	14
Eierstyring og selskapsledelse	15
Årsberetning	18
Årsregnskap Konsern:
- Resultatregnskap	22
- Oppstilling over totalresultat	23
- Balanse	24
- Kontantstrømoppstilling	26
- Oppstilling over endringer i egenkapital	27
- Noter	29
Årsregnskap Morselskap:
- Resultatregnskap	77
- Balanse	78

- Kontantstrømoppstilling	80
- Noter	81

Revisors beretning 98

Erklæring 100

NOTER KONSERN

Note 1	Generell informasjon	29
Note 2	Sammendrag av vesentlige
	regnskapsprinsipper	29
Note 3	Vesentlige hendelser i 2013
	og hendelser eller balansedagen	38
Note 4	Oppkjøp av datterselskapet
	Agora Bytom Sp.z o.o.	38
Note 5	Segmentrapportering	40
Note 6	Godtgjørelser	44
Note 7	Aksjebasert intensivprogram	46
Note 8	Spesifikasjoner	47
Note 9	Pensjoner	48
Note 10	Skattekostnad	50
Note 11	Finansielle derivater og risikostyring	51
Note 12	Varige driftsmidler, immaterielle
	eiendeler og investeringseiendommer	60
Note 13	Goodwill	63
Note 14	Investeringer i felleskontrollert
	og tilknyttet virksomhet	64
Note 15	Bankinnskudd og likviditet	67
Note 16	Aksjer, rentepapirer og andre
	finansielle instrumenter	67
Note 17	Rentebærende lån, garantiforpliktelser
	og pantstillelser	69
Note 18	Resultat per aksje	70
Note 19	Utbytte	71
Note 20	Informasjon om aksjekapital
	og egne aksjer	71
Note 21	Datterselskaper og nærstående parter	72
Note 22	Operasjonelle leieavtaler	73
Note 23	Varebeholdning	74
Note 24	Garantiforpliktelser	74
Note 25	Betingede forpliktelser og
	andre forpliktelser	75

NOTER MORSELSKAP

Note 1	Regnskapsprinsipper	81
Note 2	Bankinnskudd og likviditet	83
Note 3	Andre administrasjonskostnader	83
Note 4	Markedsbaserte finansielle omløpsmidler	83
Note 5	Aksjer i datterselskap	84
Note 6	Varige driftsmidler	84
Note 7	Mellomværende med konsernselskaper	85
Note 8	Pensjoner	85
Note 9	Skatt	87
Note 10	Egenkapital	88
Note 11	Lønnskostnader, antall årsverk,
	godtgjørelser m.m.	92
Note 12	Pantstillelser/Låneforhold	94
Note 13	Tilknyttede selskap	95
Note 14	Verdiregulering av finansielle omløpsmidler	96
Note 15	Finansiell markedsrisiko	96

Design og produksjon: Erik Tanche Nilssen AS Foto: Olav Heggø, fotovisjon.no (CEO)

HOVEDPUNKTER 2013

Resultatet etter skatt viste et overskudd på MNOK 13,2 i 2013 mot et underskudd på MNOK 19,7 i 2012.
Borgestad utøvet den 2. september 2013 opsjonsavtalen vedrørende Agora Bytom, aksjekjøpsavtalen ble signert den 6. oktober 2013. Borgestad eier og kontrollerer etter dette 100 prosent av Agora Bytom.
Agora Bytom fortsatte i 2013 økningen i resultat og kontantstrøm sammenlignet med foregående år. Utleiegraden er ca. 90 prosent og 102 butikker er åpne per 31. desember 2013.
I 2013 besøkte 6,7 mill. kjøpesenteret, noe som er en økning på 17 prosent fra forrige år. Den prosentvise økningen i besøkstall er over gjennomsnittet for kjøpesentere i Polen i 2013.
Borgestad ASA fusjonerte i 2013 med Borgestad Industries ASA etter vedtak på ekstraordinær generalforsamling den 18. juli 2013.
Etter fusjonen er Borgestad Industries (segment Ildfast) og Agora Bytom de to viktigste investeringene i Borgestad konsernet.
Segment Ildfast fortsatte den gode utvikling i 2013 med en omsetning på MNOK 650 og et resultat før skatt på MNOK 26,5.
Borgestad ASA gjennomførte høsten 2013 en fortrinnsrettsemisjon som ga et bruttoproveny på MNOK 37.

KONSERNETS STRUKTUR PR 31.12.2013

NØKKELTALL

Beløp i NOK 1 000		2013	2012	2011
Resultatregnskap
Omsetning		712 190	513 897	555 047
Driftsresultat før avskrivninger (EBITDA)		43 394	-4 173	21 557
Ordinære avskrivninger		23 458	11 042	23 101
Driftsresultat (EBIT)	19 936	-15 215	1 544
Netto finansielle poster		-36 226	3 727	-22 772
Herav agio/disagio		5 093	-1 683	-3 129
Resultat før skattekostnad		-16 290	-11 488	-24 316
Resultat etter skatt	13 235	-19 720	-33 798
Balanse
Anleggsmidler		1 137 788	606 805	570 772
Omløpsmidler	323 243	288 474	347 598
Sum eiendeler	1 461 031	895 279	918 370

Bokført egenkapital		472 999	390 192	420 496
Langsiktig gjeld		622 526	294 413	239 479
Kortsiktig gjeld		365 506	210 674	258 395
Sum gjeld og egenkapital		1 461 031	895 279	918 370
Lønnsomhet
Avkastning på egenkapital 1)	%	-5,0	-2,4	-5,2
Avkastning på totalkapital 2)	%	-0,1	-0,2	-1,6

Likviditet
Kontantstrøm	NOK 1 000	-24 064	-28 430	-45 903
Likviditetsgrad 3)	%	91	137	135
Finansielle forhold
Aksjekapital 31.12	NOK 1 000	33 933	19 408	19 408
Gjennomsnittlig antall aksjer	1000	2 667	1 941	1 941
Egenkapitalandel 4)	%	32	44	46
Pris/Bok		0,50	0,70	0,70
Bankinnskudd og verdipapirer 5)	NOK 1 000	85 111	92 508	157 969
Rentebærende gjeld	NOK 1 000	808 800	378 484	348 117

Nøkkeltall per aksje
Fortjeneste 6)	NOK	3,58	-11,70	-5,92
Kontantstrøm 7)	NOK	-9,02	-14,65	-23,65
Utbytte	NOK	0,00	0,00	0,00

1) Resultat før skattekostnad, minus betalbar skatt, minus urealisert agio,

i prosent av gjennomsnittlig egenkapital

2) Resultat før skatt pluss rentekostnader i prosent av gjennomsnittlig totalkapital.

3) Omløpsmidler i prosent av kortsiktig gjeld

4) Bokført egenkapital inkludert minoritetsinteresser i prosent av totalkapital.

5) Bank samt kortsiktige finansielle investeringer

6) Nettoresultat dividert på gjennomsnittlig antall aksjer.

7) Kontantstrøm dividert på gjennomsnittlig antall aksjer.

STYRET OG LEDELSE

Bertel O. Steen, Styreleder

Steen har vært styremedlem i periodene 1997-2000, 2002-2004. I 2004 ble han valgt til styreleder. Steen er utdannet advokat med møterett for Høyesterett samt innehar en mastergrad i Business Administration fra University of Aston. Steen er styremedlem i en rekke selskaper innen handel, eiendom, industri og shipping. Steen eier/kontrollerer 253.316 aksjer (7,5%) i Borgestad ASA.

Hilde Westlie, Styremedlem

Westlie ble valgt til styremedlem i 2013. Hun er utdannet siviløkonom ved NHH med spesialisering innen finans og internasjonal markedsføring. Hun har bred erfaring fra næringslivet, blant annet som aksjemegler og finansanalytiker. Westlie er økonomidirektør ved Sunnaas Sykehus. Westlie eier ingen aksjer i selskapet.

Gudmund Bratrud, Styremedlem

Bratrud ble valgt til styremedlem i 1997. Han er utdannet siviløkonom og innehar også høyere revisoreksamen. Bratrud har mangeårig erfaring som statsautorisert revisor og investor, og er styreleder i en rekke eiendoms- og investeringsselskaper. Han driver i dag kun investeringsvirksomhet og styrearbeid. Bratrud eier/kontrollerer 754.571 aksjer (22,2%) i Borgestad ASA.

Christen Knudsen, CEO

Knudsen er fjerde generasjon etter grunnleggeren av Borgestad ASA. Han er utdannet siviløkonom fra NHH i 1980 og er administrerende direktør i Borgestad ASA. Knudsen har arbeidet i sentrale posisjoner i konsernet siden 1990. Knudsen er hovedaksjonær i Borgestad ASA. Knudsen eier/kontrollerer 1.362.863 aksjer (40,2%) i Borgestad ASA.

Sissel Grefsrud, Styremedlem

Grefsrud ble valgt til styremedlem i 2005. Hun er utdannet siviløkonom og er autorisert finansanalytiker (AFA). Grefsrud har mange års erfaring fra ulike lederstillinger innen shipping og finansbransjen, bl.a. Statens bankinvesteringsfond, First Olsen Tankers Ltd og Arne Blystad AS. Grefsrud er ansatt som markedsanalytiker innenfor shipping og offshore i ABN Amro Bank. Grefsrud eier ingen aksjer i selskapet.

Jacob Møller, Styremedlem

Møller ble valgt til varamedlem i 2009, og til ordinært styremedlem i 2010. Han er utdannet jurist fra Universitet i Oslo og har en Master in Law fra University of Cambridge. Møller har bakgrunn som advokat i BA-HR og er leder av Schibsteds oppkjøpsavdeling. Møller eier ingen aksjer i selskapet.

Jan Erling Nilsen, COO/CFO

Nilsen ble ansatt i selskapet i mars 2013 og kom fra en stilling i Ernst & Youngs rådgivningsavdeling hvor han blant annet arbeidet med verdsettelse, prognoser og egenkapitaltransaksjoner. Han er utdannet siviløkonom fra NHH og har senere tatt en mastergrad i regnskap og revisjon ved BI.

Nilsen eier 2 857 aksjer i Borgestad ASA og har også delvis aksjebasert avlønning.

Pål Feen Larsen, Konsernregnskapssjef

Feen Larsen ble ansatt i selskapet i oktober 2013 og kom fra en stilling i KPMGs revisjonsavdeling. Han har erfaring fra revisjon og rådgivning fra flere børsnoterte foretak og andre internasjonale konsern. Han har en mastergrad i regnskap og revisjon ved BI som utdannelse og er statsautorisert revisor.

Feen Larsen eier ingen aksjer i selskapet.

ET INNHOLDSRIKT 2013

2013som var Borgestads 109. driftsår, vil gå inn i historien som et merkeår for selskapet. Bakgrunnen for dette er de store endringene i konsernstrukturen som selskapet har gjennomført i året som har gått. Følgende større endringer fant sted i 2013:

Et oppkjøp (100 prosent i kjøpesenteret Agora Bytom)
En fusjon med Borgestad Industries ASA
En emisjon den første siden 1993

Som følge av disse endringene er det et helt annet Borgestad som kommer ut av 2013 enn det som gikk inn i 2013. Noen få tall beskriver dette mye bedre enn ord. I 2013 hadde konsernet driftsinntekter på 712 millioner kroner mens konsernet etter 2012 regnskapet (før omarbeidelse av tall i forbindelse med fusjon) hadde driftsinntekter på 10 millioner kroner. Samlet balanse per 31. desember 2013 utgjorde 1.461 millioner kroner mens balansen på samme tidspunkt i 2012 utgjorde 530 millioner kroner. Samlet egenkapital utgjorde per 31. desember 2013 473 millioner kroner mens egenkapitalen per 31. desember 2012 utgjorde 258 millioner kroner.

Bakgrunnen for disse endringene var at det i selskapets organer over tid hadde pågått en diskusjon om eksisterende konsernstruktur var den optimale. Finanskrisen har resultert i at markedet har foretrukket større konsern. Videre gjorde regnskapsreglene rundt felleskontrollerte og tilknyttede selskaper det svært vanskelig å forstå Borgestads regnskap. Dette gjorde at det ble svært begrenset omsetning i aksjene i begge selskaper. I tillegg fikk et industriselskap som Borgestad Industries ASA, som var blitt fisjonert ut av Borgestad ASA i 2008 og børsnotert, svært liten oppmerksomhet på Oslo Axess.

Første steg i denne prosessen var å utarbeide et informasjonsmemorandum som viste de økonomiske konsekvensene av å øke eierandelen i kjøpesenteret Agora Bytom fra 50 til 100 prosent. Dette prospektet ble publisert 12. juli 2013. Opsjonen kunne utøves gjennom hele 2013, og transaksjonen ble gjennomført 7. oktober 2013.

Neste steg i prosessen var fusjonen mellom Borgestad ASA og Borgestad Industries ASA. Bakgrunnen for fusjonen var at hovedeierne i Borgestad Industries ASA mente at Borgestad ASA ville utvikle selskapet bedre på sikt, og vil gi aksjonærene i Borgestad ASA en bedre avkastning. Et større børsnotert selskap kontra to små børsnoterte selskaper vil også gi kostnadsbesparelser. Etter fem års børsnotering var for øvrig 95 prosent av aksjonærmassen i de to selskapene fortsatt den samme. Forslag til emisjonen ble enstemmig vedtatt.

" Som følge av disse endringene er det et helt annet Borgestad som kommer ut av 2013 enn det som gikk inn i 2013. "

Det anbefalte bytteforholdet ble enstemmig anbefalt av styrene i de to selskapene. Fusjonen ble senere enstemmig godkjent av de ekstraordinære generalforsamlingene i begge selskaper 19. juli 2013.

I alt ca. 80 prosent av aksjekapitalen i de to selskapene deltok på de ekstraordinære generalforsamlingene. Borgestads aksjekapital ble samtidig øket med 959.179 nye aksjer til 2.899.977 aksjer pålydende 10 kr per aksje. Den 9. september 2013 ble fusjonen endelig godkjent og registrert etter utløpet av kreditorfristen.

Siste steg i prosessen var en kapitalutvidelse med fortrinn for eksisterende aksjonærer. Formålet var å styrke balansen til det nye konsernet. Fortrinnsrettsemisjonen ble vedtatt i en ekstraordinær generalforsamling 8. oktober 2013. Aksjekapitalen til selskapet ble i emisjonen utvidet med 493.333 aksjer pålydende 10 kroner og tegningskursen ble fastsatt til 75 kr per aksje. Totalt tilførte emisjonen Borgestad 37 millioner kroner før fradrag av emisjonskostnadene. Tegningen skjedde i perioden 14. – 28. oktober 2013. Emisjonen ble endelig registrert 12. november 2013 i Brønnøysundregisteret. Etter dette har Borgestad 3.393.310 aksjer, pålydende 10 kroner per aksje.

Borgestad fremstår som mer fremtidsrettet og enklere organisert enn tidligere. Den nye organiseringen er også enklere for aksjonærene å forstå og vil forhåpentligvis gi fremgang og verdistigning i årene som kommer. Administrasjonen har også registrert at likviditeten i selskapets aksjer har økt i høst.

Resultatene som konsernet oppnådde i 2013 og utsiktene for 2014 viser at det har vært fornuftig å omstrukturere Borgestad ASA og at selskapet er på rett vei.

" Etter omstruktureringen har Borgestad nå to satsningsområder. Selskapet skal videreutvikle potensialet og verdiene i både Agora Bytom og Borgestad Industries "

Christen Knudsen CEO

Höganäs Bjuf AB i Helsingborg

SEGMENT EIENDOM

Borgestad ASAs utvikling fremover avhenger i stor grad av verdiutviklingen til kjøpesenteret Agora Bytom i Polen. Etter oppkjøp i 2013 eier nå Borgestad 100 prosent av aksjene i Agora Bytom Sp. z o.o. Eiendomsvirksomheten forvaltes gjennom datterselskapet Borgestad Properties AS.

Agora Bytom, Polen

Kjøpesenteret Agora Bytom ble åpnet den 15. november 2010, senteret har en meget moderne arkitektur og fremstår i dag som et landemerke og erstatter det som tidligere var handelsplassen i sentrum av byen Bytom. Agora Bytom har et bruttoareal på 52 000 m2 , et utleieareal på i overkant av 30 000 m2 og 102 butikker er nå åpnet. Det tilhørende parkeringshuset rommer 820 parkeringsplasser.

Den 4. juni 2012 inngikk konsernet en opsjonsavtale som gir full kontroll over Agora Bytom. Den 15. mai 2013 besluttet styret i Borgestad ASA at de ønsker å utøve opsjonen om å overta de gjenværende 50 prosent av aksjene i Agora Bytom. Opsjonen ble utøvet den 2. september 2013, og aksjekjøpsavtale ble signert av begge parter den 6. oktober 2013. Borgestad er etter dette 100 prosent eier av Agora Bytom.

Kjøpesenteret ligger i byen Bytom, ca. 80 km vest for Krakow, i Silesia-regionen. Dette er den mest folkerike regionen i Polen. Arbeidsledigheten i denne regionen har falt fra 25 prosent på 90-tallet til 12 prosent i dag. Regionen har utviklet seg fra et industrisamfunn med fokus på stål og kull til leverandør av teknologi og tjenester til det internasjonale markedet. Flere anerkjente universiteter i regionen gir lokale og internasjonale virksomheter tilgang til kompetansebasert og kunnskapsrik arbeidskraft. Det gjelder særlig innen realfag.

Hovedfokus i 2013 har vært å øke utleiegraden i Agora Bytom og videreutvikle optimalisering av butikkmiksen og utvidelse av produktspekteret som tilbys i senteret. Ved åpningen hadde senteret 60 leietakere, mens det ved utgangen av 2013 var over 102 åpne butikker. Det er signert kontrakter for rundt 90 prosent av utleiearealet, i tillegg har det vært en del utskiftning blant leietakerne. I 2013 ble det signert nye kontrakter på i overkant av 1.600 m2. Etter oppkjøpet har Borgestad også intensivert arbeidet med å øke inntekter fra parkering, korttidsutleie og markedsføring.

Kontantstrømmen er i stadig bedring grunnet forbedret drift og signering av nye leiekontrakter. EBITDA økte fra MEUR 2,7 i 2012 til MEUR 3,1 i 2013.

Senteret ble i 2013 besøkt av 6,7 millioner mennesker, noe som er en økning på 18 prosent i forhold til 2012. Det er i januar 2014 registrert en økning i antall besøkende på hele 18 prosent og en omsetningsøkning på 5 prosent. Målet er å nå 7 millioner besøkende i løpet av 2014. De underliggende indikatorene utvikles i positiv retning og Borgestad har stor tro på utviklingen i tiden fremover.

Kjøpesenteret tilbyr kundene et komplett konsept innen klær, dagligvare, sko, bespisning, kosmetikk, sportsutstyr og underholdning. Blant leietakerne finner vi store polske og europeiske aktører som C&A, H&M, Cinema City og Inditex.

Borgestad Næringspark AS, Skien

Etter nedleggelsen av Borgestad Fabrikker i 2003, ble Borgestad Næringspark etablert på det tidligere industriområdet. Næringsparken er lokalisert på nabotomten til Borgestadholmen, og har en sentral beliggenhet ved elven mellom Skien og Porsgrunn. Tomten er egnet til både bolig og næringsformål. Næringslokalene benyttes til lager, produksjon og kontorer. Eiendomsprosjektet er fortsatt under utvikling, og det er et betydelig potensial for økning av leieinntekter på sikt. Næringsparken økte EBITDA til MNOK 2,3 i 2013 mot MNOK 0,2 i 2012.

Det har kommet nye leietakere i løpet av året, men det er fortsatt noen ledig arealer.

Kindergarten, Polen

Eiendommen var ferdig rehabilitert høsten 2006. Den fremstår i dag som en flott naboeiendom til kjøpesenteret Forum Gliwice. Bygget er på rundt 1 000 m2 og blant leietakerne er Borgestad Industries Øst-Europa kontor, samt et IT-selskap.

Grenland Arena, Skien

Skagerrak Arenas østre tribune med tilhørende næringsbygg er utviklet av selskapet Grenland Arena AS. Borgestad har en eierandel på 48,7 prosent i bygget. Bygget fremstår i dag som et av Grenlands mest moderne næringsbygg. Næringsbygget er totalt på 10 700 m2 , bygget er fullt utleid

både til private og kommunale leietakere.

Bridge Eiendom, Brevik

Bridge Eiendom eier ett kontorbygg i Brevik, Porsgrunn kommune. Bygget er på 4 000 m2 og ble ferdigstilt høsten 2008. Selskapet eies likt av Borgestads datterselskap, Borgestad Properties AS, og Vard Brevik Holding AS.

Bygningen har flott beliggenhet ved sjøkanten, med fasaden mot vannet. Bygget har i 2013 vært fullt utleid.

SEGMENT ILDFAST

Daglig kommer vi i kontakt med produkter som ikke ville ha eksistert uten ildfastindustrien. For eksempel er fly, biler, båter, papir, glass, keramikk, sement og kjemiske produkter helt avhengige av produksjonsprosesser hvor det kan håndteres høye temperaturer. Det er i disse prosessene det kreves ildfaste materialer.

ILDFASTE PRODUKTER

Definisjonen på ildfaste produkter er materialer som tåler varme på over 1.250 grader celsius. Det kan enten være i form av stein, standardiserte dimensjoner eller tilpasset for spesifikke applikasjoner, eller masser som får form ved installasjon. Ildfaste produkter produseres av basiske materialer som magnesitt, nøytrale materialer som bauxsitt eller sure materialer som chamotte. Råmaterialet og dets kvalitet er nøkkelen for å kunne produsere ildfaste produkter med nøyaktig de egenskaper som hvert spesifikt bruksområde krever. Sluttproduktene tilvirkes i mange ulike kvaliteter avhengig av bruksområde. Det finnes flere ulike kombinasjoner av form og sammensetning, noe som har resultert i et stort produktsortiment på det ildfaste markedet.

MER ENN 60 ULIKE BRUKSOMRÅDER

All basisindustri har produksjonsledd som krever ildfaste materialer, og en betydelig del av vårt samfunn er avhengig av varmebestandige produkter. Markedet for ildfastindustrien representerer et årlig volum på ca. 42 millIoner tonn og ildfaste materialer omsettes til kunder innenfor mer enn 60 ulike bruksområder. Globalt er det dominerende markedssegmentet innen stålindustrien, med om lag 2/3 av totalmarkedet. Deretter kommer sementindustrien som har det nest største marked med en andel på ca. 7 prosent.

Omsetningen på det ildfaste markedet er ca. MEUR 21.000 årlig. De ti største ildfaste aktørene har en markedsandel på ca. 40 prosent mens det resterende markedet fordeles mellom små til mellomstore produsenter. I et globalt perspektiv blir markedet stadig mer konsolidert og dertil inntar kinesiske produsenter suksessivt en større andel av verdensmarkedet.

STERK MARKEDSPOSISJON

Borgestad Industries har sin begynnelse i den industrielle revolusjonens inntog i Norden. Siden da har selskap i konsernet bidratt med å produsere, utvikle og bistå med kvalitative ildfaste produkter og løsninger til industriell bruk. Konsernet tilbyr også installasjoner av ildfaste materialer i ulike applikasjoner gjennom det norske selskapet GL Contracting, samt det svenske selskapet Macon. Begge selskapene er spesialiserte på installasjon av ildfaste produkter og har en sterk markedsposisjon i Norge og Sverige.

Med lang erfaring og konstant fokus på innovasjon og kvalitet er Borgestad Industries i dag en konseptleverandør i ildfastbransjen. Konsernet har en sentral posisjon og en betydelig markedsandel til den skandinaviske stål- og lettmetall industrien. Borgestad Industries er en av de ti største produsentene av ildfaste produkter i Europa og den største ildfaste aktøren i Norden.

ÅRET SOM HAR GÅTT

Etterspørselen etter ildfaste produkter har generelt vært relativt god til tross for problemer i stålindustrien globalt. For Borgestad Industries ble høsten veldig bra, spesielt det siste kvartalet som var det beste i konsernets historie. 2013 kan kort oppsummeres slik:

Omsetning på MNOK 649,5 en økning på 28 prosent sammenlignet med fjoråret.
Driftsresultat (EBIT) på MNOK 29,0 en forbedring på MNOK 22,7 sammenlignet med fjoråret.

Omsetningsøkning og resultatforbedringen er primært knyttet til forretningsområdene Sement, Installasjon og Brilliant Business.

For egenproduserte produkter, produsert i Bjuv, var resultatutvikling positiv, med økning i bruttomarginer, først og fremst knyttet til produktivitetsforbedringer og stram kostnadskontroll.

Ordrereserven ved inngangen til 2014 var på ca. MNOK 200, som er ansett som et meget godt nivå.

Borgestad Industries er godt rustet for fremtidige utfordringer og vekst.

SEGMENT ØVRIGE

Dette segmentet inkluderer morselskapet Borgestad ASA, Borgestad Business Partner AS og øvrige finansielle investeringer.

BORGESTAD BUSINESS PARTNER AS

Borgestad Business Partner er et heleid datterselskap av Borgestad ASA. Selskapet er et autorisert regnskapsførerselskap som holder til på Borgestad i samme lokaler som morselskapet Borgestad ASA. Borgestad Business Partner er forretningsfører for flere av Borgestad konsernets egne selskaper samt for eksterne kunder. Selskapet er i en ekspanderingsfase med betydelig tilvekst av nye kunder, og har i 2013 hatt en positiv utvikling både i form av økt omsetning og bedre resultater. Borgestad Business Partner har tretten ansatte.

ISTRAIL INVEST AS

Borgestad ASA eier og kontrollerer 50 prosent av Istrail Invest AS. Istrail selger påbygg, hengere og dumpere til lastebiler i det norske og europeiske markedet. Produksjon av påbygg er på Ulefoss, mens produksjonen av dumperkasser og hengere foregår i Polen der selskapet har en betydelig kostnadsfordel mot nordiske konkurrenter.

Selskapets hovedkontor ligger på Ulefoss. Istrail Invest hadde i 2013 en omsetning på MNOK 202,3 (MNOK 171 i 2012) og et driftsresultat på MNOK 8,0 (14,2 i 2012).

Borgestad er aktiv eier i Istrail Invest AS gjennom blant annet tre representanter i styret.

NBT AS

NBT ble etablert i 2004 med formål om å utvikle, bygge og selge vindkraftprosjekter i det nordlige Kina, der forholdene ligger godt til rette for utnyttelse av stabile vindforhold. I samarbeid med partnere ble to vindparker på 50 MW bygget og satt i drift våren 2011. Ytterligere en vindpark ble ferdigstilt våren 2012. NBT sitter videre på rettigheter til å utvikle flere nye vindkraft-prosjekter i samme område i samarbeide med kinesiske selskaper. Prosjektene vil også kvalifisere for salg av CO2-kvoter.

NBT arbeider også med utvikling av vindkraftprosjekter i Pakistan. Borgestad har en eierandel på 3,5 prosent i NBT.

EGNE AKSJER

I 2013 har Borgestad fortsatt tilbakekjøp av egne aksjer. Dette er gjort fordi selskapet mener det er en god investering. Ingen aksjer er slettet i 2013, og ved utgangen av året eide Borgestad 23 266 egne aksjer.

Den ordinære generalforsamlingen i 2013 ga selskapet fornyet fullmakt til å foreta ytterligere tilbakekjøp.

EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE

Styret i Borgestad ASA behandler dette punktet regelmessig, og særskilt på styremøte 20. mars 2014.

Formålet med dette er at selskaper som er notert skal ha eierstyring og selskapsledelse som klargjør rolledelingen mellom aksjeeierne, styret og den daglige ledelsen utover det som følger av lovgivningen.

Eierstyring og selskapsledelse består av i alt 15 punkter og følgende redegjørelse viser hvordan selskapet etterlever norsk anbefaling for eierstyring og selskapsledelse (NUES) av 23. oktober 2012. Etterlevelse av anbefalingen skal skje på bakgrunn av et "følg eller forklar" prinsipp. Dette innebærer at selskapene må redegjøre for hvordan de har innrettet seg i forhold til anbefalingens enkelte punkter, eventuelt forklare hvorfor og hvordan selskapet har innrettet seg på en annen måte. Anbefalingen bygger på aksje-, regnskaps-, børs- og verdipapirlovgivningen samt børsreglene per 1. oktober 2012.

Punkt 1 – Redegjørelse for eierstyring og selskapsledelse

Borgestad følger alle prinsippene i anbefalingen, med unntak av punkt 6 (uavhengig møteledelse av generalforsamlingen) og punkt 7 (om at generalforsamlingen skal fastlegge retningslinjer for valgkomiteens arbeid) for eierstyring og selskapsledelse som samsvarer med norsk anbefaling (NUES) av 23. oktober 2012. Denne redegjørelsen er en del av årsberetningen til selskapet og går lengre enn regnskapsloven når det gjelder de opplysningene som selskapet skal gi.

Punkt 2 – Virksomhet

Selskapets virksomhet er definert i vedtektenes § 3 der formålet med virksomheten er å drive skipsrederi og virksomhet innen industri, eiendom, handel samt hva hermed står i forbindelse, herunder deltakelse i andre selskaper og administrativ tjenesteyting.

Punkt 3 – Selskapskapital og utbytte

Selskapets formål er å maksimere aksjonærenes verdier over tid. I den forbindelse vises det til Agora Bytoms betydning for fremtidig verdiutvikling. Selskapet ønsker å utbetale et jevnt og fortrinnsvis stigende utbytte. Som følge av den finansielle situasjonen selskapet er i, vil det bli foreslått at det ikke blir utbetalt utbytte for regnskapsåret 2013.

Borgestad bestreber seg på å være finansiert med både egenkapital og fremmedkapital. Egenkapitalandelen i morselskapet er solid og var per 31. desember 2013 på 65,35 prosent. Selskapets egenkapital fremgår av note 10 i morselskapet.

Selskapet har fullmakt fra generalforsamlingen om tilbakekjøp av egne aksjer og fullmakt til styret om å forhøye aksjekapitalen frem til ordinær generalforsamling i 2014.

Styrefullmakten til å foreta kapitalforhøyelser bør begrenses til definerte formål. Dersom det skal hentes inn kapital til flere formål samtidig, vil hvert formål bli behandlet som egen sak i generalforsamlingen i tråd med anbefalingen.

Punkt 4 - Likebehandling av aksjeeiere og transaksjoner med nærstående

Selskapet har kun en aksjeklasse.

Selskapets aksjeeiere skal behandles likt. Alle aksjeeiere stilles likt i forhold til utbytte. Alle aksjeeiere har like rettigheter i forbindelse med eventuelle kapitalutvidelser, med unntak av de tilfellene der styret benytter seg av fullmakten til å utvide aksjekapitalen som er gitt av generalforsamlingen. Det ble i 2013 foretatt en emisjon med fortrinnsrett, totalt ble det utstedt 493 333 nye aksjer i emisjonen. Emisjonen tilførte morselskapet en netto proveny på MNOK 33,2.

Selskapets aksjer har vært notert på Oslo Børs siden 1917 og hver aksje har en stemme.

Selskapet likebehandler alle aksjeeiere når det gjelder kursrelevant informasjon. Selskapet offentliggjør all kursrelevant informasjon til markedet via Oslo Børs meldingssystem og på selskapets nettsider.

Selskapet har retningslinjer for å behandle transaksjoner med nærstående og vil utvise aktsomhet i transaksjoner mellom selskapet og aksjeeiere. I 2013 var det ingen transaksjoner med nærstående parter, bortsett fra utbetaling av lønn, bonus, styrehonorarer samt transaksjoner i forbindelse med emisjonen.

Punkt 5 – Fri omsettelighet

Selskapets aksjer er fritt omsettelige og det er ikke vedtektsfestet noen form for omsetningsbegrensning.

Punkt 6 – Generalforsamling

Styret legger til rette for at flest mulig aksjeeiere kan utøve sine rettigheter ved å delta i selskapets generalforsamling. Generalforsamlingen skal være en effektiv møteplass for aksjeeiere og styret blant annet ved å påse at:

a. Innkalling og saksdokumenter til generalforsamlingen, inkludert valgkomiteens innstilling er tilgjengelig på selskapets hjemmeside senest 21 dager før generalforsamlingen avholdes.
b. Saksdokumentene er utførlige nok til at aksjeeierne kan ta stilling til alle saker som skal behandles.

Påmeldingsfristen settes så nær opp til møtet som mulig. Av praktiske grunner er det i Borgestad en påmeldingsfrist på to dager i forkant av generalforsamlingen. Styret og den som leder generalforsamlingen må legge til rette for at generalforsamlingen får muligheten til å stemme på hver enkelt av kandidatene til verv i selskapets organer. I tillegg bør aksjonærer som ikke deltar på generalforsamlingen gis anledning til å stemme via fullmektig.

Styret, valgkomité og revisor bør delta på generalforsamlingen.

I henhold til vedtektenes § 6 ledes generalforsamlingen av styrets leder eller den han utpeker. Anbefalingen om uavhengig møteledelse av generalforsamlingen er derfor ikke aktuell fordi den strider mot selskapets vedtekter.

Punkt 7 – Valgkomité

Selskapet har egen valgkomité og denne er vedtektsfestet i § 8.

På grunn av selskapets spesielle aksjonærstruktur der fem aksjeeiere, inklusive administrerende direktør, kontrollerer mer enn sytti prosent av aksjekapitalen, ønsker ikke styret at generalforsamlingen skal legge rammene for valgkomiteens arbeid. I enkelte tilfeller kan disse rammene begrense valgkomiteens frie stilling og de enkelte aksjeeier dialog med valgkomiteen.

Verken styrets medlemmer eller ledelsen sitter i valgkomiteen.

Punkt 8 – Bedriftsforsamling og styre, sammensetning og uavhengighet

Selskapet har ikke lovmessig krav til å ha egen bedriftsforsamling.

Styret består per i dag av fem aksjonærvalgte styremedlemmer, hvorav alle i utgangspunktet velges for en periode på to år. Etter vedtektenes § 5 kan antall styremedlemmer variere mellom fem og ni. Styret velger selv sin leder. Styrets sammensetning og aksjeinnehav fremgår av konsernnote 21 i årsregnskapet.

Det er et mål at styret skal ha en balansert sammensetning som hensyntar kompetanse, erfaring og relevant bakgrunn for selskapets virksomhet. Det er også ønskelig at styrets sammensetning skal gjenspeile både selskapets eierstruktur og behov for nøytrale, uavhengige representanter uten spesifikk eiertilknytning.

Alle styrets medlemmer er uavhengig av den daglige ledelsen. Ingen av styremedlemmene har forretningsmessige relasjoner til selskapet.

Punkt 9 – Styrets arbeid

Selskapets strategi blir årlig gjennomgått og diskutert i styret.

Allmennaksjeloven og børsforskriften stiller krav om etablering av revisjonsutvalg for større selskaper. Styret har i 2014 valgt tre medlemmer til å sitte i revisjonsutvalget. De styremedlemmene som ble valgt inn i revisjonsutvalget er Gudmund Bratrud, Hilde Westlie og Sissel Grefsrud.

Styret mottar fortløpende rapporter som beskriver utviklingen i selskapet, blant annet regnskapsrapporter for konsernet, utleie og månedsrapporter for Agora Bytom og ordrereserve og produsert masse for segmentet Ildfast. På grunn av kjøpesenteret Agora Bytoms betydning for selskapets fremtidige verdiutvikling har styret hatt et særlig fokus på utviklingen av dette i 2013. Etter fusjonen med Borgestad Industries (segmentet Ildfast) vil styret bruke mer av sin tid på den delen av konsernet, sammen med Agora Bytom, da disse to investeringene må ses på som konsernets viktigste for verdiutvikling i fremtiden.

Det har vært avholdt tretten styremøter i selskapet i 2013 mot ti styremøter i 2012. Live Haukvik Aker, Mari Line Myren og Sverre Stavseth fratrådte ved generalforsamlingen 30. mai og Hilde Westlie ble valgt inn i styret. Av fire mulige styremøter før generalforsamlingen deltok Bertel O. Steen, Gudmund Bratrud og Sverre Stavseth på samtlige, Mari Line Myren og Jacob Møller deltok på tre styremøter, mens Live Haukvik Aker ikke deltok på noen. Etter generalforsamlingen har det vært ni styremøter. Bertel O. Steen, Gudmund Bratrud og Hilde Westlie har deltatt på samtlige, mens Jacob Møller og Sissel Grefsrud har deltatt på åtte styremøter.

Styret evaluerer sitt arbeid fortløpende.

Punkt 10 – Risikostyring og internkontroll

Selskapet har god intern kontroll og hensiktsmessige systemer for risikostyring i forhold til omfang og størrelsen på selskapets virksomhet. Det vises i den forbindelse til note 11 i konsernregnskapet om finansiell risiko.

Punkt 11 – Godtgjørelse til styret

Styrehonorarene og aksjeinnehav fremgår av note 6 og note 21 i konsernregnskapet. Resultatavhengig honorering benyttes ikke. Styremedlemmene har ingen opsjonsordninger og utfører heller ikke særskilte oppgaver for selskapet med mindre annet blir særskilt avtalt. Slik avlønning blir godkjent av generalforsamlingen. Styrets medlemmer oppfordres til å eie aksjer i selskapet.

Punkt 12 – Godtgjørelse til ledende ansatte

Styret fastsetter lønn til administrerende direktør i styremøte. Historisk har lønnsutviklingen vært basert på den alminnelige lønnsutviklingen i Norge og selskapets utvikling.

Administrerende direktør fastsetter lønn til de øvrige ledende ansatte etter samme prinsipper.

Administrerende direktør og ledende ansatte har ingen opsjonsordninger, men kan få en bonus som styret fastsetter på fritt grunnlag. I utgangspunktet begrenses bonus til maks seks månedslønner. Når det gjelder ledende ansattes lønn og annen godtgjørelse, vises det til note 6 i konsernregnskapet.

Styrets erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør behandles på generalforsamlingen.

Punkt 13 – Informasjon og kommunikasjon

Selskapet bestreber seg på å rapportere kurssensitiv informasjon og kvartalstall i henhold til Oslo Børs regelverk. Ansvaret for Investor Relations og rapportering av kurssensitiv informasjon er tillagt administrerende direktør som har anledning til å delegere dette ansvaret.

Finanskalender med datoer for viktige hendelser som generalforsamling, publisering av års- og kvartalsrapporter, dato for utbetaling av utbytte med mer er utlagt på selskapets hjemmeside.

Punkt 14 – Selskapsovertakelse

Styret har en pragmatisk holdning i forhold til et eventuelt forsøk på overtakelse av Borgestad ASA. Styrets hovedansvar i et slikt tilfelle vil være å maksimere verdien på aksjene for alle aksjonærene og samtidig ivareta interessene til de ansatte.

Punkt 15 – Revisor

Selskapet benytter Ernst & Young ved statsautorisert revisor Odd Knustad som revisjonsselskap. Revisor deltar på styremøtet som behandler årsregnskapet og videre etter behov. Revisor får også kopi av alle styrepapirene. Revisors godtgjørelse fordelt på revisjon og andre tjenester blir redegjort for som eget punkt på generalforsamlingen og i note 6 i konsernregnskapet.

ÅRSBERETNING 2013

INNLEDNING

Resultatutviklingen i 2013 var et steg i riktig retning med et positivt driftsresultat på MNOK 19,9. Resultatet er vesentlig forbedret i 2013 i forhold til 2012, da konsernet endte på et negativt driftsresultat på MNOK 15,2. Forbedringen i driftsresultatet må sees i sammenheng med at resterende 50 prosent eierandel i Agora Bytom ble ervervet i 2013 og at segmentet Ildfast har forbedret driftsresultatet betydelig i 2013. Som følge av konsolideringen av Agora Bytom fra 1. januar 2013, er renter på aksjonærlån til Agora Bytom eliminert i 2013. Dette utgjorde MNOK 65,9 akkumulert i 2012. I 2013 fusjonerte Borgestad Industries ASA og det heleide datterselskapet Borgestad Startup AS, hvor vederlagsaksjer ble utstedt av Borgestad ASA. Styret anser resultatfremgangen i Ildfast segmentet som tilfredsstillende.

VIRKSOMHET OG LOKALISERING

Selskapets formål er å drive skipsrederi og virksomhet innen industri, eiendom, handel samt hva hermed står i forbindelse, herunder deltakelse i andre selskaper og administrativ tjenesteyting. Selskapet ble stiftet i 1904 og har vært børsnotert siden 1917. Selskapets hovedkontor ligger på Borgestad i Skien kommune. Den operative virksomheten ledes fra hovedkontoret.

Borgestad er i dag et investeringsselskap med eiendom og industri som hovedvirksomheter. Eiendom og industri utgjør de to største og viktigste virksomhetsområdene der kjøpesentret Agora Bytom og ildfast produksjonen i Borgestad Industries har størst betydning. Segmentfordelingen fremgår av note 5 til konsernregnskapet.

HOVEDTREKK 2013

Borgestad utøvet den 2. september 2013 opsjonsavtalen vedrørende Agora Bytom. Aksjekjøpsavtalen ble signert den 6. oktober 2013, Borgestad eier og kontrollerer etter dette 100 prosent av Agora Bytom.

Utleiegraden i Agora Bytom er ca. 90 prosent og 102 butikker har åpnet. I 2013 besøkte ca. 6,7 millioner kunder senteret, noe som er en økning på 17 prosent i forhold til 2012. De fleste butikkene rapporterer om gode besøkstall og omsetning.

I 2013 fusjonerte Borgestad Industries ASA og det heleide datterselskapet Borgestad Startup AS, hvor vederlagsaksjer ble utstedt av Borgestad ASA ekstraordinær generalforsamling den 18. juli 2013.

Borgestad ASA gjennomførte høsten 2013 en fortrinnsrettsemisjon med et bruttoproveny på MNOK 37.

Segmentet Ildfast har i 2013 levert meget gode resultater både i form av omsetning (MNOK 650) og resultat før skatt (MNOK 26,5).

Bokført egenkapitalandel var 32,4 prosent per 31. desember 2013 mot 43,6 prosent per 31. desember 2012, hvor reduksjonen skyldes oppkjøp og tilhørende konsolidering av Agora Bytom i 2013.

Styret vil overfor generalforsamlingen 22. mai 2014, anbefale at det ikke utbetales utbytte for regnskapsåret 2013.

HITTIL i 2014

Utviklingen i 2014 er i tråd med forventning og budsjetter for segment eiendom, mens segment ildfast har levert noe svakere enn budsjett hittil i år.

NØKKELTALL – PRESENTASJON AV KONSERNETS ÅRSREGNSKAP

Konsernet avlegger regnskapet etter International Financial Reporting Standard (IFRS), regnskapsloven og øvrig gjeldende forskrifter som er nærmere beskrevet i noter til regnskapet.

Beløp i MNOK	2013	2012
Netto driftsinntekter	712,2	513,9
Driftskostnader	692,3	529,1
Driftsresultat (EBIT)	19,9	-15,2
Netto finansposter	-36,2	3,7
Årsresultat	13,2	-19,7

FINANSIELL GJENNOMGANG

Resultatregnskapet

Borgestad konsernet hadde en omsetning i 2013 på MNOK 712,2, noe som er en økning på MNOK 198,3 i forhold til 2012 regnskapet. Av økningen på MNOK 198,3 står konsolideringen av Agora Bytom for MNOK 50,1, mens resterende økning er det i all vesentlighet segmentet Ildfast som bidrar med. Konsernet leverer et positivt driftsresultat på MNOK 19,9 MNOK mot et negativt driftsresultat på MNOK 15,2 i 2012. Forbedringen i driftsresultatet må også sees i sammenheng med at Agora Bytom i 2013 ble 100 prosent ervervet og at segmentet Ildfast har forbedret driftsresultatet betydelig i 2013. Borgestadkonsernets resultat før skattekostnader i 2013 viste et underskudd

på MNOK 16,3 mot et underskudd på MNOK 11,5 i 2012. Resultatnedgangen må ses i sammenheng med ervervet av 100 prosent av aksjene i Agora Bytom i 2013. Som følge av konsolideringen av Agora Bytom fra 1. januar 2013 er renter på aksjonærlån til Agora Bytom eliminert i 2013. Dette utgjorde MNOK 65,9 akkumulert i 2012. Konsernets driftsresultat i 2013 er positivt med MNOK 19,9, noe som er en forbedring på MNOK 35,1 fra 2012 (MNOK 15,2 negativt).

Agora Bytom viser en forbedring i EBITDA fra MEUR 2,7 i 2012 til MEUR 3,1 i 2013. Agora Bytom har hatt en positiv utvikling gjennom året ved forbedring av EBITDA og underliggende kontantstrøm. Styret forventer at fremgangen for Agora Bytom fortsetter i 2014.

Segmentet Ildfast hadde en omsetning på MNOK 649,5 og et driftsresultat på MNOK 29,0 i 2013, mot MNOK 504,7 og et driftsresultat på MNOK 6,3 i 2012. I 2013 var EBITDA-marginen 5,9 prosent mot 3,0 prosent i 2012. Styret er fornøyd med denne utviklingen, i det som fortsatt må vurderes som vanskelige markedsforhold. Det er i 2013 gjennomført tiltak på kostnadssiden som har bidratt til den positive resultatutviklingen. Med bakgrunn i 2013 tallene ser styret positivt på framtidsutsiktene for segmentet Ildfast.

Istrail Invest AS, der Borgestad eier og kontrollerer 50 prosent av aksjene, hadde en omsetning på MNOK 202,3 og et driftsresultat på MNOK 8,0 i 2013.

Kontantstrøm og investeringer

Konsernets kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter var positiv med MNOK 4,4 i 2013 mot MNOK -44,3 i 2012. Kontantstrømmen fra investeringsaktiviteter var negativ med MNOK 9,8 i 2013 mot MNOK 12,1 i 2012, mens kontantstrømmen fra finansielle aktiviteter var negativ med MNOK 18,7 i 2013 mot MNOK 3,8 i 2012, hvor nettoprovenyet fra fortrinnsrettsemisjon gjennomført i oktober 2013 ble MNOK 33,2.

Som følge av dette ble kontantstrømmen gjennom året negativ MNOK 24,1 i 2013 mot MNOK -28,4 i 2012.

Konsernets FoU aktivitet skjer i regi av Höganäs Bjuf AB og i 2013 brukte konsernet MNOK 2,5 på denne aktiviteten som er noe mer enn i 2012 da den utgjorde MNOK 2,0.

Balanse og likviditet

Konsernet hadde per 31. desember 2013 en totalkapital på MNOK 1.461 mot MNOK 895,3 per 31. desember 2012. Egenkapitalen utgjorde MNOK 473,0 mot MNOK 390,2 per 31. desember 2012. Dette tilsvarer en egenkapitalandel på 32,4 prosent mot 43,6 prosent per 31. desember 2012. Nedgangen i egenkapital andelen er en konsekvens av oppkjøpet og konsolideringen av Agora Bytom i 2013.

Konsernets omløpsmidler beløp seg til MNOK 323,2 mot MNOK 288,5 per 31. desember 2012, hvorav bankinnskudd og verdipapirer var på i alt MNOK 85,1 mot MNOK 92,5 per 31. desember 2012.

Langsiktig gjeld utgjorde MNOK 622,5 mot MNOK 294,4 per 31. desember 2012, mens kortsiktig gjeld utgjorde MNOK 365,5 mot MNOK 210,7 per 31. desember 2012. Økningen i kortsiktig gjeld kan forklares med at deler av finansieringen til Borgestadkonsernet forfaller i løpet av 2014 og dermed er omklassifisert.

Det er i 2013 gitt konsernbidrag fra Borgestad Industries AS til Borgestad ASA på TNOK 4 474. Konsernbidraget er inntektsført i Borgestad ASA da det representerer overføring av opptjent fortjeneste i eierperioden. Det er i 2013 i tillegg gitt konsernbidrag fra Borgestad ASA til Borgestad Industries AS på TNOK 119 735, som øker investeringen og den bokførte verdien av aksjene i Borgestad Industries AS tilsvarende. Det avgitte konsernbidraget påvirker ikke egenkapitalen til Borgestad ASA.

Per 31. desember 2013 var konsernets arbeidskapital (omløpsmidler minus kortsiktig gjeld) negativt med MNOK 42,3 mot MNOK 77,8 per 31. desember 2012.

Per 31. desember 2013 eide selskapet 23 266 egne aksjer.

Konsernet oppfyller alle avtalte betingelser i låneavtalene.

Finansiell risiko

En rekke faktorer vil kunne ha ugunstig innvirkning på Borgestad ASAs virksomhet og fremtidige verdiutvikling. Disse faktorene inkluderer finansiell risiko, herunder rente -, valutaog kredittrisiko, risiko knyttet til driften, markedsmessig risiko, miljømessig og lovmessig risiko samt risiko knyttet til de enkelte prosjektene hvor konsernet har investeringer. Konsernets største finansielle risiko er knyttet til Agora Bytom hvor konsernet har en netto egenkapitalinvestering på ca. MEUR 47 og som også er eksponert mot svingninger i prisingen i det polske eiendomsmarkedet.

Med en egenkapitalandel på 32,4 prosent har Borgestad konsernet tilstrekkelig egenkapital til å håndtere ulik type risiko.

Forutsetninger om fortsatt drift

Som det fremgår av regnskapstallene er konsernet i en sunn økonomisk og finansiell stilling og regnskapet er derfor avlagt under forutsetning om fortsatt drift i henhold til regnskapsloven § 3-3 a i den norske regnskapsloven.

MORSELSKAPETS REGNSKAP OG DISPONERING AV ÅRSRESULTATET

Morselskapet Borgestad ASA hadde i 2013 et ordinært resultat etter skattekostnader på MNOK 19,9 i overskudd mot et overskudd på MNOK 3,4 i 2012. Selskapets egenkapital var per 31. desember 2013 MNOK 465,7.

Styret vil på generalforsamlingen 22. mai 2014 i Porsgrunn anbefale at det ikke utbetales utbytte for regnskapsåret 2013. Resultatet på MNOK 19,9 i overskudd vil bli disponert på følgende måte:

Sum overføringer og disponeringer	NOK	19 898 000
Overført til annen egenkapital	NOK	19 898 000

HELSE, MILJØ OG SIKKERHET

Arbeidsmiljøet i konsernet ansees å være tilfredsstillende. Selskapet har en målsetting om å gi utviklingsmuligheter for sine medarbeidere gjennom varierte og utviklende arbeidsoppgaver.

Morselskapet hadde ved årsskiftet fire ansatte. To (40 prosent) av styrets fem medlemmer er kvinner.

For konsernets ansatte utgjorde sykefraværet 2,28 prosent. Konsernet har registrert ni arbeidsskader i 2013 som førte til fravær.

Borgestad ASA er inneforstått med at konsernets virksomhet har konsekvenser for mennesker både i og utenfor selskapet. Selskapets strategiske forutsetninger er at virksomheten blir ledet på en slik måte at sosiale, miljømessige og etiske hensyn blir ivaretatt og integrert i virksomhetens aktiviteter. Borgestad ASA erkjenner det ansvaret vi har for å beskytte miljøet vi opererer i. For å oppnå dette er det svært viktig å

minimalisere forurensningen fra virksomheten. Konsernets virksomhet følger nasjonale og internasjonale lover og regler.

SAMFUNNSANSVAR

Konsernet har ingen retningslinjer for samfunnsansvar. Konsernet bidrar likevel til nærmiljøene der konsernet er lokalisert og det er naturlig. I 2013 har blant annet konsernet bidratt med økonomiske støtte til lokale idrettslag og foreninger både i Norge, Sverige og i Polen. I 2013 inngikk konsernet samarbeid med den lokale teaterforeningen ved konsernets hovedkontor som skal bruke deler av konsernets eiendom vederlagsfritt ved en stor teateroppsetning i 2014 i forbindelse med Grunnlovsjubileet.

Konsernet vil også i fremtiden fortsette å støtte små og store samfunnsnyttige prosjekter der konsernet er lokalisert og der det er naturlig for konsernet å bidra.

EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE

Selskapet arbeider kontinuerlig med problemstillingene knyttet til eierstyring og selskapsledelse. God eierstyring og selskapsledelse kjennetegnes ved hensiktsmessig og tydelig rolledeling mellom eiere, styret, og selskapets ledelse. Målet er å sikre et godt grunnlag for langsiktig vekst og verdiskapning. Samtlige interessenter bør kunne ha tillit til at virksomheten drives på en forsvarlig måte og at styrende organer er tilstrekkelig uavhengige for å kunne gjennomføre sine funksjoner.

Styret erkjenner selskapets ansvar i forhold til sikkerhet, trygghet, miljøet og samfunnet som helhet. Gjennom god eierstyring og selskapsledelse legges forholdene til rette for en kontrollert og lønnsom utvikling av selskapet. Borgestad ASA overholder lover, regler og interne retningslinjer som regulerer virksomheten.

På styremøtet 20. mars 2014 behandlet styret i Borgestad ASA norsk standard for "Eierstyring og selskapsledelse" datert 23. oktober 2012. Borgestad ASA følger de prinsipper for eierstyring som anbefales med unntak av punkt 6 om uavhengig ledelse av generalforsamlingen som strider mot selskapets vedtekter. Også anbefalingens punkt 7 om at generalforsamlingen skal legge retningslinjer for valgkomiteens arbeid fravikes grunnet selskapets konsentrerte aksjonærstruktur. Styret har besluttet

fra 2014 å ha en underkomite, med tre av styrets medlemmer, som revisjonsutvalg.

Det har vært avholdt 13 styremøter i selskapet i 2013 mot 10 styremøter i 2012.

Styrets årlige redegjørelse for eierstyring og selskapsledelse finnes i årsrapporten på sidene 14, 15 og 16.

AKSJONÆRINFORMASJON

Per 31. desember 2013 hadde selskapet 3 393 310 aksjer, pålydende NOK 10,00 fordelt på 728 aksjonærer. Av selskapets 3 393 310 aksjer eies 98,05 prosent av norske aksjonærer,

mens 1,95 prosent eies av utenlandske statsborgere og selskaper. Det er inngått avtale med Norne Securities AS om markedspleie for å sikre likviditet i aksjen.

Ved årsskiftet eide selskapet 23 266 egne aksjer.

Borgestad ASAs årsrapport er tilgjengelig på selskapets webside www.borgestad.no.

UTSIKTER FOR 2014

Styret forventer et bedret driftsresultat før skatt i 2014 enn i 2013. Etter omstuktureringen forventer styret at den positive utviklingen fortsetter i 2014. Dette underbygges av den positive utviklingen i Europa.

Borgestad, 31. desember 2013 20. mars 2014

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud Styreleder Styremedlem Styremedlem

Jacob A. Møller Hilde Westlie Christen Knudsen Styremedlem Styremedlem Adm.dir.

BORGESTAD ASA : ÅRSRAPPORT 2013 : 21

RESULTATREGNSKAP BORGESTAD ASA KONSERN

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2013	2012*
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER
Driftsinntekter	(5)	693 716	501 407
Andre inntekter	(5,25)	18 474	12 490
Sum inntekter		712 190	513 897
Varekostnad		310 530	255 238
Lønn og sosiale kostnader	(7,8)	191 405	164 176
Andre driftskostnader	(6,8,22)	166 861	98 656
EBITDA		43 394	-4 173
Avskrivninger	(12)	23 458	11 042
Driftsresultat		19 936	-15 215
FINANSINNTEKTER OG FINANSKOSTNADER
Renteinntekter	(11)	898	65 896
Verdiregulering av finansielle omløpsmidler	(16)	-64	-2 940
Agio/disagio		5 093	-1 683
Rentekostnader	(11)	-43 776	-23 564
Øvrige finansinntekter/kostnader	(4)	1 494	-200
Andel resultat i tilknyttet selskap og FKV	(14)	129	-33 781
Netto finansposter		-36 226	3 728
Ordinært resultat før skattekostnad		-16 290	-11 488
Skattekostnad	(10)	29 525	-8 232
ÅRSRESULTAT		13 235	-19 720
Minoritetens andel av årsresultatet		3 771	2 983
Majoritetens andel av årsresultatet		9 464	-22 703
Ordinært og utvannet resultat per aksje (NOK)	(18)	3,58	-11,70

* Tall for 2012 er omarbeidet sammenlignet med historiske tall for Borgestad ASA. Dette som en konsekvens av fusjonen med Borgestad Industries ASA og endring i IAS 19.

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2013	2012*
Oppstilling over totalresultat
Årsresultat		13 235	-19 720
Valutaomregning konsoliderte selskaper		50 581	-617
Skatt av valutaomregning på konsoliderte selskaper		-17 290	-
Endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring	(11)	9 672	2 016
Skatt vedrørende virkelig verdi av kontantstrømsikring	(11)	-95	42
Valutaomregning på nettoinvesteringer i tilknyttet selskap og FKV	(11)	266	10 030
Skatt av valutaomregning på nettoinvesteringer i tilknyttet selskap og FKV	(11)	-	-2 775
Andel valutaomregning rapportert i tilknyttet selskap og FKV	(11)	-	-12 178
Endring virkelig verdi av aksjer tilgjengelig for salg		58	-20
Andre inntekter og kostnader som vil bli reklassifisert over resultat		43 192	-3 502
Aktuarielle gevinster og tap ytelsesbaserte pensjonsordninger	(9)	-7 184	1 791
Skatteeffekt av reevaluering ytelsesbaserte pensjonsordninger	(9)	2 011	-502
Andre inntekter og kostnader som ikke vil bli reklassifisert over resultat		-5 173	1 289
Totalresultat		51 254	-21 933
Minoritetens resultat av totalresultatet		3 771	2 923
Majoritetens resultat av totalresultatet		47 483	-24 856

* Tall for 2012 er omarbeidet sammenlignet med historiske tall for Borgestad ASA. Dette som en konsekvens av fusjonen med Borgestad Industries ASA og endring i IAS 19.

BALANSE BORGESTAD ASA KONSERN

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	31.12.13	31.12.12*
EIENDELER
Anleggsmidler
Immaterielle eiendeler
Utsatt skattefordel	(10)	31 465	12 629
Goodwill	(13)	80 312	76 841
Varige driftsmidler
Bygninger	(12,17)	27 623	27 519
Investeringseiendom	(12,17)	884 984	40 587
Driftsløsøre	(12,17)	42 956	43 399
Øvrige anleggsmidler
Andre fordringer	(11,16)	1 534	17 627
Fordring tilknyttet selskap og FKV	(11,14)	4 301	321 732
Andre aksjer	(11,16)	26 086	26 077
Andel i tilknyttede selskap og FKV	(14)	38 395	35 810
Pensjonsmidler	(9)	132	4 584
Sum anleggsmidler		1 137 788	606 805
Omløpsmidler
Varebeholdning	(23)	109 318	107 285
Fordringer
Kundefordringer	(11)	110 075	69 555
Andre fordringer	(8)	18 739	19 126
Investeringer
Aksjer	(11,16)	38 796	38 444
Øvrige finansielle instrumenter	(11,16)	-	1 663
Kontanter og kontantekvivalenter
Bankinnskudd	(11,15)	46 315	52 401
Sum omløpsmidler		323 243	288 474
Sum eiendeler		1 461 031	895 279

* Tall for 2012 er omarbeidet sammenlignet med historiske tall for Borgestad ASA. Dette som en konsekvens av fusjonen med Borgestad Industries ASA og endring i IAS 19.

(NOK 1 000) Note EGENKAPITAL OG GJELD	31.12.13	31.12.12*



Egenkapital
Aksjekapital (20)	33 933	19 408
Egne aksjer	-233	-197
Overkurs	62 980	7 663
Sum innskutt egenkapital	96 680	26 874

Fond for verdiendringer	9 413	7 379
Omregningsdifferanser	29 954	-7 121
Kontantstrømsikring, reserve	-213	-324
Annen egenkapital	322 449	350 902
Sum opptjent egenkapital	361 603	350 836

Minoritetsinteresser	14 716	12 482
Sum egenkapital	472 999	390 192
Langsiktig gjeld
Pensjonsforpliktelser (9)	10 644	8 775
Utsatt skatt (10)	2 805	2 224
Annen langsiktig gjeld (25)	8 468	12 062
Pantegjeld langsiktig (11,17)	502 113	173 820
Obligasjonslån (11,17)	97 739	96 600
Avsetning for forpliktelser (14)	757	932
Sum langsiktig gjeld	622 526	294 413

Kortsiktig gjeld
Pantegjeld (11,17)	142 564	11 210
Kassekreditt (11,17)	66 384	96 001
Leverandørgjeld (11)	91 022	52 892
Betalbar skatt (10)	1 266	1 753
Skyldige offentlige avgifter (11)	19 246	13 455
Annen kortsiktig gjeld (8,11)	45 024	35 363
Sum kortsiktig gjeld	365 506	210 674
Sum egenkapital og gjeld	1 461 031	895 279

* Tall for 2012 er omarbeidet sammenlignet med historiske tall for Borgestad ASA. Dette som en konsekvens av fusjonen med Borgestad Industries ASA og endring i IAS 19. Borgestad, 31. desember 2013

Styremedlem Styremedlem Adm.dir.

mars 2014 Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud Styreleder Styremedlem Styremedlem

BORGESTAD ASA : ÅRSRAPPORT 2013 : 25 Jacob A. Møller Hilde Westlie Christen Knudsen

KONTANTSTRØMOPPSTILLING BORGESTAD ASA KONSERN

		IFRS
(NOK 1 000)	Note	2013	2012*
Resultat før skattekostnad og minoritetsinteresser		-16 290	-11 488
Betalt skatt		-4 809	-5 472
Tilbakeført resultatposter aksjer		-2 410	39 136
Agio/disagio vedrørende investeringsaktiviteter		-5 093	1 188
Avskrivninger og nedskrivninger	(12)	24 258	11 042
Regnskapsmessig tap varige driftsmidler		27	144
Inntektsførte renter vedrørende tilknyttet selskap og FKV		-	-62 022
Endring kortsiktige fordringer, gjeld og varer		8 741	-16 813
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter		4 424	-44 285
Investering i varige driftsmidler og immaterielle eiendeler	(12)	-7 800	-8 032
Salg varige driftsmidler		2	256
Utbetalinger ved utlån og investering i tilknyttet selskap og FKV	(16)	-2 125	-13 674
Innbetaling vedrørende tilknyttet selskap og FKV	(16)	-	62 768
Salg og utbytte fra aksjer og øvrige verdipapirer		85	34 515
Utbetalinger ved kjøp av aksjer og øvrige verdipapirer		-51	-400
Netto kontantstrøm fra andre investeringer/salg		107	-63 341
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter		-9 782	12 092

Innbetaling ved nyemisjon		33 198	-
Netto endring i finansiell gjeld	(17)	-49 462	11 585
Kjøp av egne aksjer		-641	-1 820
Utbetaling av utbytte		-1 801	-6 002
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter		-18 706	3 763
Kontantstrøm gjennom året		-24 064	-28 430

Bank og kassebeholdning		52 401	80 831
Bank og kassebeholdning Agora Bytom 1. januar 2013		17 978	-
Likviditetsbeholdning 01.01		70 379	80 831
Bank og kassebeholdning		46 315	52 401
Likviditetsbeholdning 31.12	(15)	46 315	52 401

Disponibel likviditet 31.12	(15)	108 914	119 308

* Tall for 2012 er omarbeidet sammenlignet med historiske tall for Borgestad ASA. Dette som en konsekvens av fusjonen med Borgestad Industries ASA og endring i IAS 19.

OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL BORGESTAD ASA KONSERN

				Fond for	Kontant-	Annen valuta	Annen
	Selskaps-	Egne		verdi-	strøms-	omregnings-	egen-	Minoritets-
(NOK 1 000)	kapital	aksjer	Overkurs	endringer	sikring	reserve	kapital	interesse	Sum
Egenkapital 01.1.13	19 408	-197	7 663	7 379	-324	-7 121	350 902	12 482	390 192

Årsresultat							9 464	3 771	13 235
Andre inntekter og kostnader				2 034	111	37 075	-1 201		38 019
Totale inntekter og kostnader i perioden	-	-	-	2 034	111	37 075	8 263	3 771	51 254

Utbytte til minoritetsaksjonærer								-1 261	-1 261
Kjøp av egne aksjer		-36					-348		-384
Salg av aksjer i datter							276	-276	-
Kapitalforhøyelse ved fusjon	9 592		27 052				-36 644		-
Fortrinnsrettet emisjon	4 933		28 265						33 198
Egenkapital 31.12.13	33 933	-233	62 980	9 413	-213	29 954	322 449	14 716	472 999

				Fond for	Kontant-	Annen valuta	Annen
	Selskaps-	Egne		verdi-	strøms-	omregnings-	egen-	Minoritets-
(NOK 1 000)	kapital	aksjer	Overkurs	endringer	sikring	reserve	kapital	interesse	Sum
Egenkapital 01.01.2012*	19 408	-86	7 663	5 333	-316	-1 641	379 238	12 664	422 263
Effekt av endret regnskapsprinsipp (IAS 19 R)							-1 622	-145	-1 767
Omarbeidet egenkapital 01.01.12	19 408	-86	7 663	5 333	-316	-1 641	377 616	12 519	420 496

Årsresultat							-22 769	3 049	-19 720
Andre inntekter og kostnader				2 046	-8	-5 480	1 230		-2 212
Totale inntekter og kostnader i perioden	-	-	-	2 046	-8	-5 480	-21 539	3 049	-21 932

Utbytte							-3 466	-3 086	-6 552
Kjøp av egne aksjer		-111					-1 709		-1 820
Egenkapital 31.12.12	19 408	-197	7 663	7 379	-324	-7 121	350 902	12 482	390 192

* Tall for 2012 er omarbeidet sammenlignet med historiske tall for Borgestad ASA. Dette som en konsekvens av fusjonen med Borgestad Industries ASA. Se spesifikasjon på neste side.

Overkurs inngår som fri egenkapital og kan benyttes til dekning av tap og utdeling av utbytte. Annen egenkapital anvendes i tråd med Almennaksjelovens bestemmelser. I 2013 er TNOK 3 802 innregnet som fradrag i overkurs etter utgifter til emisjon.

AKSJEINFORMASJON		2013			2012
	Egne	Ordinære	Totale	Egne	Ordinære	Totale
(NOK 1 000)	aksjer	aksjer	aksjer	aksjer	aksjer	aksjer
Antall aksjer 01.01	19 706	1 921 092	1 940 798	8 561	1 932 237	1 940 798
Kjøp egne aksjer	3 560	-3 560		11 145	-11 145	-
Utstedte aksjer ved fusjon		959 179				-
Utstedte aksjer ved emisjon		493 333	493 333			-
Antall aksjer 31.12	23 266	3 370 044	3 393 310	19 706	1 921 092	1 940 798

Oversikt over fusjonert egenkapital mellom Borgestad ASA og Borgestad Industries ASA per 01. januar 2012:

	Borgestad ASA	Borgestad Industries ASA		Fusjonert egenkapital
(NOK 1 000)	31.12.11	31.12.11	Eliminering	01.01.12
Egenkapital
Aksjekapital	19 408	12 073	-12 073	19 408
Egne aksjer	-86	-15	15	-86
Overkurs	7 663	24 667	-24 667	7 663
Sum innskutt egenkapital	26 985	36 725	-36 725	26 985
Fond for verdiendringer	-9 193	14 526		5 333
Kontantstrømsikring, reserve		-316		-316
Omregningsdifferanser	-5 190	3 549		-1 641
Annen egenkapital	269 674	92 581	16 983	379 238
Sum opptjent egenkapital	255 291	110 340	16 983	382 614
Minoritetsinteresser	-	12 664		- 12 664
Sum egenkapital	282 276	159 729	-19 742	- 422 263

Sum eliminering på TNOK 19 742 tilsvarer balanseført verdi av Borgestad ASA sin eierandel i Borgestad Industries ASA per 31. desember 2011, som reduserer annen egenkapital tilsvarende.

NOTER BORGESTAD ASA KONSERN

NOTE 1 GENERELL INFORMASJON

Borgestad ASA er et tradisjonsrikt selskap notert på Oslo Børs.

Borgestad ASA er et allmennaksjeselskap registrert og hjemmehørende i Norge. Kontoradressen er Borgestad, Gunnar Knudsensvei 144 3712 Skien, Norge.

Konsernregnskapet per 31. desember 2013 er godkjent av selskapets styre den 20. mars 2014 og vil bli presentert for godkjenning på ordinær generalforsamling den 22. mai 2014.

SAMMENLIGNBARE TALL

Den 18. juli 2013 ble det i ekstraordinær generalforsamling godkjent fusjon mellom Borgestad Industries ASA og Borgestad ASA, der det heleide datterselskapet av Borgestad ASA, Borgestad Startup AS er det overtakende selskapet. Fusjonen ble gjennomført med skattemessig kontinuitet. Fusjonen var regnskapsmessig å anse som en virksomhetsammenslutning under samme kontroll. Dette fordi hovedaksjonærene i de to fusjonerte selskapene var de samme og opptråtte som en samstemt enhet. Samlede eierandeler for denne gruppen utgjorde 70-75 prosent i begge selskapene. De balanseførte verdiene i de to fusjonerte virksomhetene er derfor videreført uten endringer utover eliminering av internt eierskap og mellomværende. De to sammenslåtte virksomhetene er i konsernregnskapet presentert som om de alltid har vært sammenslått. Dette betyr at resultatregnskap, balanse, kontantstrøm og noter er utarbeidet med sammenslåtte tall både for inneværende periode (2013) og i sammenligningsperioden (2012).

NOTE 2 SAMMENDRAG AV VESENTLIGE REGNSKAPSPRINSIPPER

GRUNNLAGET FOR REGNSKAPSUTARBEIDELSEN

Det konsoliderte regnskapet er utarbeidet til historisk kost, med unntak av finansielle instrumenter og tilgjengelig for salg investeringer som er målt til markedsverdi. Konsernregnskapet er presentert i norske kroner (NOK) og alle verdier er avrundet til nærmeste tusen hvis ikke annet er opplyst.

Resultatregnskapet er presentert etter art for inntekter og kostnader.

REGNSKAPSPRINSIPPER

Konsernregnskapet til Borgestad ASA og dets heleide og kontrollerte datterselskaper (konsernet), er utarbeidet i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som er vedtatt av EU. Videre er konsernregnskapet også avgitt i samsvar med tilleggskravene gitt i norsk regnskapslov.

ENDRINGER I REGNSKAPSPRINSIPPER

Konsernet har i 2013 tatt i bruk samtlige standarder og standardendringer som er obligatoriske for kalenderåret 2013. De anvendte regnskapsprinsippene er i overensstemmelse med de som er anvendt tidligere år. Det er ingen endringer i standarder og fortolkninger med virkning fra regnskapsåret 2013 som har hatt vesentlig betydning. Konsernet har endret regnskapsprinsipp for beregning av pensjonskostnad og behandling av

estimatavvik i tråd med revidert IAS 19. Sammenlignbare tall i resultat, oppstilling over andre inntekter og kostnader, og balanse er omarbeidet.

Konsernet har valgt ikke å implementere noen av de standarder og endringer som har et senere ikrafttredelsestidspunkt enn 2013. Se for øvrig mer detaljerte opplysninger i siste avsnittet i denne noten.

KONSOLIDERINGSPRINSIPPER Datterselskaper

Datterselskaper er alle selskaper hvor konsernet har bestemmende innflytelse. Bestemmende innflytelse oppnås normalt når konsernet eier, enten direkte eller indirekte, mer enn 50 prosent av de stemmeberettigede aksjer i selskapet og at konsernet er i stand til å utøve faktisk kontroll over selskapet. Selskapene inngår i konsernregnskapene fra det tidspunkt konsernet erverver kontroll over selskapet. På tilsvarende måte utelates selskapet fra konsernregnskapet når kontrollen over selskapet er opphørt.

Oppkjøpsmetoden er anvendt ved regnskapsføring av oppkjøpte enheter. Oppkjøpsmetoden innebærer at kostpris fordeles på ervervede eiendeler og forpliktelser i henhold til deres markedsverdi på oppkjøpstidspunktet. Kostpris utover identifiserte eiendeler og forpliktelser til markedsverdier regnskapsføres som goodwill. IFRS 3 tillater to alternative metoder for regnskapsføring av goodwill og minoritetsinteresser. Selskapet vil ta stilling til metodevalget når en fremtidig oppkjøpssituasjon gjør det påkrevet. I forbindelse med oppkjøp i 2011 er goodwill kun beregnet for majoritet. Transaksjonsutgifter resultatføres etter hvert som de påløper.

Minoritetsinteresser er den del av resultatet og egenkapitalen i datterselskap som ikke eies av konsernet. Eventuelle minoritetsinteresser vises separat i resultatregnskapet og under egenkapitalen i konsernregnskapet.

Transaksjoner mellom konsernselskaper, interne mellomregninger og urealiserte konserngevinster elimineres i konsernregnskapet. Urealiserte tap elimineres også med mindre transaksjonen tydelig viser at den overdratte eiendel har en redusert verdi. Regnskapsprinsipper som er benyttet av datterselskaper har blitt endret hvor dette har vært nødvendig for å sikre en enhetlig regnskapspraksis i konsernet.

Tilknyttede selskap

Tilknyttede selskap er enheter hvor konsernet har betydelig innflytelse, men ikke kontroll (normalt ved eierandel mellom 20 og 50 prosent), over den finansielle og operasjonelle styringen.

Konsernregnskapet inkluderer konsernets andel av resultat fra tilknyttede selskaper regnskapsført etter egenkapitalmetoden fra det tidspunktet betydelig innflytelse oppnås og inntil slik innflytelse opphører. Ved objektive indikasjoner på verdifall må gjenvinnbart beløp estimeres. Eventuelle verdifall innregnes dersom balanseført verdi er høyere enn gjenvinnbart beløp.

Urealiserte gevinster knyttet til transaksjoner mellom konsernet og dets tilknyttede selskaper elimineres i forhold til konsernets eierandel i det tilknyttede selskap. Likeledes elimineres urealiserte tap med mindre transaksjonen tydelig viser at den overdratte eiendelen har en redusert verdi. Regnskapsprinsipper som er benyttet av tilknyttede selskaper har blitt endret hvor dette har vært nødvendig for å sikre en enhetlig regnskapspraksis i konsernet. Utgående og inngående kontantstrømmer, herunder renteinntekter, med tilknyttede selskaper fremgår på egne linjer i kontantstrømoppstillingen og inngår i kontantstrøm fra investeringer.

Felleskontrollert virksomhet

Konsernets investeringer i felleskontrollert virksomhet regnskapsføres etter egenkapitalmetoden.

De akkumulerte endringer etter ervervet føres mot den bokførte kostpris. Hvis konsernets andel av tap i den felleskontrollerte virksomheten er lik eller overstiger den opprinnelige investering, regnskapsføres ytterligere tap. Dette fordi konsernet har tatt på seg forpliktelse til delvis finansiering av det felleskontrollerte selskapet. Investering i felleskontrollert virksomhet nedskrives når det er objektive kriterier for at eiendelen har falt i verdi.

Urealiserte gevinster knyttet til transaksjoner mellom konsernet og dets felleskontrollerte virksomheter elimineres i forhold til konsernets eierandel i den felleskontrollerte virksomheten. Likeledes elimineres urealisert tap med mindre transaksjonen tydelig viser at den overdratte eiendelen har en redusert verdi. Regnskapsprinsipper som er benyttet av felleskontrollerte virksomheter har blitt endret i de tilfelle dette har vært nødvendig for å sikre en enhetlig regnskapspraksis i konsernet. Utgående og inngående kontantstrømmer, herunder renteinntekter, med felleskontrollert virksomhet fremgår på egne linjer i kontantstrømoppstillingen og inngår i kontantstrøm fra investeringer.

VIRKSOMHETSSAMMENSLUTNINGER OG GOODWILL Goodwill

Ved kjøp av en virksomhet vurderes alle overtatte eiendeler og forpliktelser for klassifisering og tilordning i samsvar med kontraktsbetingelser, økonomiske omstendigheter og relevante forhold på oppkjøpstidspunktet. Forskjellen mellom vederlaget ved oppkjøp og virkelig verdi av netto identifiserbare eiendeler og forpliktelser på oppkjøpstidspunktet klassifiseres som goodwill. Ved investering i tilknyttede selskaper er goodwill inkludert i investeringens balanseførte verdi.

Goodwill føres i balansen til anskaffelseskost, fratrukket eventuelle akkumulerte nedskrivninger. Goodwill avskrives ikke, men testes minst årlig for verdifall. I forbindelse med dette allokeres goodwill til kontantstrømgenererende enheter eller grupper av kontantstrømgenererende enheter som forventes å ha fordel av synergieffekter av virksomhetssammenslutningen.

Overtatte eiendeler og gjeld ved virksomhetssammenslutninger balanseføres til virkelig verdi i åpningsbalansen i konsernet. Minoritetsandel er hittil beregnet basert på minoritetens andel av identifiserbare eiendeler og gjeld, og inneholder således ikke goodwill.

VALUTA

Funksjonell valuta og presentasjonsvaluta Konsernregnskapet presenteres i norske kroner (NOK). Transaksjoner som foretas av de respektive konsernselskaper registreres i den valuta som er alminnelig anvendt i det økonomiske miljø hvor enhetene opererer (funksjonell valuta).

Transaksjoner og balanseposter i valuta

Transaksjoner i utenlandsk valuta blir omregnet til valutakursen på transaksjonstidspunktet. Valutagevinster og tap som oppstår som følge av endringer i valutakursene mellom transaksjonstidspunktet og betalingstidspunktet og som skyldes omregning av pengeposter i utenlandsk valuta til valutakurser ved balansedagens slutt, regnskapsføres i resultatregnskapet med unntak av omregningsdifferanser som knytter seg til konsernets nettoinvestering i en utenlandsk enhet. Disse omregningsdifferansene er ført via oppstilling av totalresultat mot egenkapitalen. Fordringer på utenlandske enheter inngår som en del av nettoinvesteringen i de tilfeller oppgjør av fordringen verken er planlagt eller sannsynlig i overskuelig framtid. Ved fremtidig salg av utenlandsk enhet med funksjonell valuta forskjellig fra konsernets presentasjonsvaluta, vil samtlige akkumulerte omregningsdifferanser knyttet til enheten inngå i beregning av gevinst eller tap.

Ikke-monetære eiendeler og gjeld i utenlandsk valuta som er regnskapsført til historisk kost, inkluderes basert på valutakursene på transaksjonstidspunktet.

Konsolidering

Regnskapene for alle enheter i konsernet som benytter funksjonell valuta som avviker fra konsernets presentasjonsvaluta omregnes til konsernets presentasjonsvaluta som følger: 1. Eiendeler og gjeld omregnes til sluttkurser på balansedagen; 2. Inntekter og kostnader omregnes til gjennomsnittskurser; og 3. Alle omregningsdifferanser vises på separat linje som en del av oppstilling av totalresultat.

BRUK AV ESTIMATER OG SKJØNNSMESSIGE VURDERINGER

Utarbeidelse av konsernets regnskap medfører at ledelsen gjør estimater og skjønnsmessige vurderinger. Dette vil derfor påvirke regnskapsførte beløp som rapporteres i finansregnskapet og de medfølgende noter. Ledelsen baserer sine estimater og vurderinger på tidligere erfaringer og på ulike andre faktorer som er antatt å være rimelige og fornuftige forholdene tatt i betraktning.

Fremtidige hendelser kan medføre at estimatene endrer seg. Estimater og de underliggende forutsetningene vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater regnskapsføres i den perioden endringene oppstår. Hvis endringene også gjelder fremtidige perioder fordeles effekten over inneværende og fremtidige perioder.

Områdene med størst risiko for vesentlige endringer er verdien av investeringer i tilknyttede selskaper og felleskontrollerte virksomheter og aksjer. Estimater og forutsetninger er nærmere omtalt nedenfor, samt i de ulike notene til årsregnskapet.

Hovedområdene for vurderinger og tilhørende estimatusikkerhet på balansetidspunktet er angitt og redegjort for nedenfor:

			Balanseført verdi
Regnskapspost	Note	Estimat/forutsetninger	31.12.2013
Varige driftsmidler og		Gjenvinnbart beløp for nedskrivningsvurdering og	955 563
investeringseiendommer	12	estimering av gjenværende brukstid og utrangeringsverdi
Aksjer og øvrige finansielle	11 og 16	Virkelig verdi	64 882
instrumenter
Eiendel ved utsatt skatt	10	Bedømmelse av evnen til å utnytte skatteposisjoner i fremtiden	31 465

Varige driftsmidler og investeringseiendommer

Konsernet gjennomfører nedskrivningsvurderinger ved indikasjon på verdifall. Gjenvinnbart beløp fra kontantstrømgenererende enheter beregnes av neddiskonterte fremtidige kontantstrømmer.

Ved beregning av avskrivninger for driftsmidlene, er den økonomiske brukstiden som legges til grunn, basert på estimater. Estimatet er basert på lang historie og erfaring med henholdsvis produksjon av ildfaste elementer og drift av fast eiendom, noe som medfører lavere estimatusikkerhet.

For produksjonsutstyr kan store skift i markedet føre til behov for endret produksjonsspekter og dermed endring i deler av produksjonsapparatet. Dette kan føre til endrede estimater i levetid for eksisterende maskiner. Likeledes vil den teknologiske utviklingen kunne føre til endringer ved at noe produksjonsutstyr vil kunne bli kassert, mens annet utstyr kan få vesentlig forlenget sin levetid med mindre tilpasninger til ny teknologi.

Konsernets investeringseiendommer er regnskapsført til kostmetoden. Dette skal i utgangspunktet redusere risiko for verdifall utover balanseført verdi. Flere av eiendommene er imidlertid anskaffet i løpet av de siste årene og vil nødvendigvis ha større risiko for verdifall. Dette gjelder i hovedsak kjøpesenteret i det nylig ervervede datterselskapet Agora Bytom Sp. Z.o.o. hvor konsernets anskaffelseskost er ved konsernetableringen er basert på virkelig verdi pr 1.1.13. Vi viser til notene 4 og 12 for nærmere detaljer.

Virkelig verdi på aksjer og øvrige finansielle instrumenter

Virkelig verdi på finansielle instrumenter som ikke handles i et aktivt marked fastsettes ved å benytte ulike verdsettelsesteknikker. Konsernet vurderer og velger metoder og forutsetninger som så langt som mulig er basert på markedsforholdene på balansedagen. Ved verdsettelse av finansielle instrumenter hvor observerbare markedsdata ikke er tilgjengelig, vil konsernet gjøre antagelser om hva markedet vil legge til grunn ved verdsettelse av tilsvarende finansielle instrumenter.

Eiendel ved utsatt skatt

Eiendel ved utsatt skatt innregnes som en eiendel i den utstrekning det er sannsynlig at konsernet vil ha tilstrekkelig med fremtidige skattemessige overskudd til å nyttiggjøre skattefordelen av de ubenyttede skattemessige underskudd, midlertidige forskjeller og ubenyttede skattekreditter. Omfattende

vurderinger må gjøres for å fastsette beløpet som kan innregnes som eiendel. Balanseverdien av eiendelen gjennomgås på hver balansedato og reduseres i den grad konsernet ikke lenger kan nyttiggjøre fordelen.

Fremtidige hendelser og endringer i rammebetingelser kan medføre at estimater og forutsetninger må endres. Nye uttalelser og tolkninger av standarder kan også medføre at valg av prinsipper og presentasjon vil bli endret. Slike endringer vil bli regnskapsført når nye estimater blir utarbeidet og nye krav til presentasjon eventuelt foreligger. Disse forholdene er omtalt i både prinsippbeskrivelse og noter.

PRINSIPPER FOR INNTEKTSFØRING

Inntekt regnskapsføres når det er sannsynlig at transaksjoner vil generere fremtidige økonomiske fordeler som vil tilflyte selskapet og beløpets størrelse kan estimeres pålitelig. Salgsinntekter er presentert fratrukket merverdiavgift og rabatter. Inntektsføring ved salg av varer skjer ved levering. Tjenester inntektsføres når tjenesten ytes. Innen eiendom blir leieinntekter (etter fradrag for totale kostnader knyttet til incentiver til leietakere) inntektsført lineært over leieperioden.

For segmentet Ildfast består inntekter i hovedsak av leveranser av ildfaste materialer eller andre varer til ulike typer kunder, men også noe installasjonsservice. Inntekter fra salg av disse varene resultatføres når levering har funnet sted og det vesentligste av risiko og avkastning er overført. Installasjonsserviceog vedlikeholdsprosjekter har relativ kort varighet og inntektsføres i takt med fremdrift.

Gevinster ved avhendelse av varige driftsmidler, investeringseiendommer og utviklingsprosjekter blir presentert som annen driftsinntekt. Verdistigning på investeringseiendommer regnskapsføres først ved helt eller delvis salg.

Renteinntekter regnskapsføres når de er opptjent etter effektiv rentemetode, mens utbytte inntektsføres når det er godkjent av generalforsamlingen.

Gevinster (tap) ved salg av aksjer fra aksjeporteføljen presenteres blant finansinntekter og -kostnader. Gevinst (tap) på aksjer og andeler som er regnskapsført som tilgjengelig for salg beregnes som forskjellen mellom kostpris for aksjen eller andelen, og salgsverdi. Eventuelle mer- eller mindreverdier som er ført midlertidig mot egenkapitalen blir samtidig reversert.

KLASSIFISERING AV POSTER I BALANSEN

Omløpsmidler og kortsiktig gjeld omfatter poster som forfaller til betaling innen ett år etter balansetidspunktet, samt poster som knytter seg til varekretsløpet hvis dette er senere. Den kortsiktige del av langsiktig gjeld er klassifisert som kortsiktig gjeld. Finansielt motiverte investeringer klassifiseres som omløpsmidler, mens strategiske investeringer er klassifisert som anleggsmidler. Andre eiendeler klassifiseres som anleggsmidler.

SEGMENTRAPPORTERING

Operative segmenter blir rapportert i samsvar med det ledelsen benytter internt for å evaluere segmentenes resultater og for å bestemme hvordan ressurser skal allokeres til segmentene.

Virksomhetsområdene utgjør basisen for den primære segmentrapporteringen. Konsernet har tre virksomhetsområder; Eiendom, Ildfast, og Øvrig virksomhet. Transaksjoner mellom virksomhetsområder skjer til markedspriser og elimineres i konsernregnskapet.

FORDRINGER

Kundefordringer måles til pålydende verdi fratrukket avsetninger for mulige tap. Balanseført verdi antas å tilsvare fordringenes virkelige markedsverdi. Konsernet gjennomgår regelmessig utestående fordringer og utarbeider for hver rapporteringsperiode estimater for uerholdelige fordringer som danner grunnlag for de regnskapsmessige avsetninger. Avsetningen baseres på fordringens alder, opplysninger om kundens finansielle situasjon og annen relevant informasjon.

VARIGE DRIFTSMIDLER

Varige driftsmidler oppføres i balansen til historisk anskaffelseskost fratrukket akkumulerte av- og nedskrivninger. Avskrivninger er beregnet ved bruk av lineær metode basert på antatt brukstid og restverdi ved utløp av brukstiden. Avskrivningsperiode og –metode blir årlig vurdert for å sikre at metoden og perioden som brukes samsvarer med de økonomiske realiteter til anleggsmiddelet. Tilsvarende gjelder for restverdi.

Ordinære reparasjons- og vedlikeholdskostnader resultatføres når de påløper.

INVESTERINGSEIENDOMMER

Konsernet besitter både investeringseiendommer og bygg anskaffet for eget bruk. Eiendommer som er anskaffet med formål å leie ut til leietagere utenfor konsernet, og som er anskaffet for å oppnå langsiktig avkastning på leieinntekter eller for å oppnå verdistigning, eller begge deler, er klassifisert som investeringseiendommer. Leietakere som er tilknyttede selskaper blir i denne sammenheng ansett å være leietagere utenfor konsernet.

Kombinerte bygg klassifiseres dels som investeringseiendom og dels som egne bygg dersom bygget kan seksjoneres og seksjonene kan selges hver for seg. Dersom bygget ikke kan deles opp, klassifiseres bygget som bygg til eget bruk, med mindre eget bruk utgjør en uvesentlig andel av eiendommen. Konsernets investeringseiendommer er oppført til anskaffelseskost, bortsett fra når estimert netto realiserbar verdi er lavere enn kost. Anskaffelseskost inkluderer transaksjonskostnader ved kjøp, og designkostnader, direkte lønnskostnader, låneutgifter, andre direkte kostnader og relaterte faste kostnader ved bygging eller utvikling. Netto realiserbar verdi er estimert salgspris fratrukket salgskostnader. Påkostninger tillegges investeringseiendommen dersom det er sannsynlig at disse gir fremtidig verdi, og utgiften kan måles pålitelig. Andre utgifter til reparasjon og vedlikehold resultatføres i den perioden de påløper. Investeringseiendommene blir avskrevet lineært over forventet levetid.

Investeringseiendommer i konsernselskapene er presentert på egen linje i balansen. Investeringseiendommer i felleskontrollert virksomhet og tilknyttede selskaper er presentert etter egenkapitalmetoden, slik at verdien av disse eiendommene inngår i verdien av nettoinvesteringene. Investeringseiendom i felleskontrollert virksomhet og tilknyttede selskaper er likevel spesifisert i note som omtaler konsernets investeringseiendommer.

FINANSIELLE INSTRUMENTER

Finansielle eiendeler og gjeld innenfor virkeområdet til IAS 39 klassifiseres i følgende aktuelle kategorier for konsernet:

i. virkelig verdi med verdiendringer over resultatet (holdt for handelsformål)
ii. utlån og fordringer (kun eiendeler)
iii. tilgjengelig for salg (kun eiendeler)
iv. andre forpliktelser (kun gjeld)

Finansielle instrumenter som holdes i første rekke med formål om å selge eller kjøpe tilbake på kort sikt, er klassifisert som holdt for handelsformål.

Finansielle eiendeler med faste eller bestembare kontantstrømmer som ikke er notert i et aktivt marked er klassifisert som utlån og fordringer, med unntak av instrumenter som konsernet har utpekt som tilgjengelig for salg. Alle andre finansielle eiendeler er klassifisert som tilgjengelig for salg. Finansielle forpliktelser er klassifisert som andre forpliktelser.

Finansielle instrumenter tilgjengelig for salg presenteres som anleggsmidler bortsett fra i de tilfelle ledelsen har bestemt å avhende instrumentet innen 12 måneder fra balansedagen.

Utlån og fordringer og andre forpliktelser regnskapsføres til amortisert kost. Finansielle instrumenter klassifisert som tilgjengelig for salg er regnskapsført til virkelig verdi, som observert i markedet på balansedagen, uten fradrag for kostnader knyttet til salg.

Gevinst eller tap som følge av endringer i virkelig verdi på finansielle investeringer klassifisert som tilgjengelig for salg blir regnskapsført over andre inntekter og kostnader i totalresultatet inntil investeringen avhendes. Ved avhendelse blir akkumulert gevinst eller tap på det finansielle instrumentet som tidligere er regnskapsført mot egenkapitalen via totalresultatet reversert, og gevinst eller tap blir resultatført.

REGNSKAPSFØRING AV DERIVATER OG SIKRINGS-TRANSAKSJONER

Ved første gangs regnskapsføring føres derivater til virkelig verdi. Deretter revalueres posten ved hver regnskapsavleggelse. Alle konsernets derivater er inngått og øremerket med sikring som formål og er regnskapsført som sikringsinstrumenter.

På det tidspunkt det inngås en derivatavtale, definerer konsernet derivater som sikring av virkelig verdi av en regnskapspost eller sikring av en forventet transaksjon eller inngått forpliktelse (sikring av kontantstrømmer). Endringer i den virkelige verdi av derivater som er definert som og som tilfredsstiller kravene til sikring av virkelig verdi resultatføres sammen med endringer i virkelig verdi av sikringsobjektet.

Endringer i den virkelige verdien av derivater som er definert som og som tilfredsstiller kravene til sikring av kontantstrømmer, regnskapsføres mot egenkapitalen over andre inntekter og kostnader. Egenkapital posteringer reverseres og regnskapsføres som en inntekt eller kostnadselement i den periode den sikrede forpliktelse eller forventede transaksjon påvirker resultatregnskapet.

NEDSKRIVING AV EIENDELER Nedskrivning av varige driftsmidler

På balansedagen vurderer Borgestad om det foreligger objektive nedskrivningsindikatorer for varige driftsmidler, inklusive investeringseiendommer. Dersom det foreligger nedskrivningsindikator, beregnes gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av eiendelens netto salgspris og dets bruksverdi for selskapet. Bruksverdi beregnes basert på en diskontering av forventede fremtidige kontantstrømmer fra eiendelen. Når det er antatt at eiendelens verdi er lavere enn balanseført verdi, nedskrives denne til gjenvinnbart beløp.

Nedskrivning bokført i tidligere perioder reverseres kun hvis det foreligger endringer i de estimater som benyttes for å fastslå gjenvinnbart beløp. Reverseringsbeløpet kan imidlertid kun være så stort at balanseført verdi etter tilbakeføringen maksimalt tilsvarer den verdi som eiendelen ville vært registrert til hvis nedskrivning ikke hadde vært foretatt tidligere. Slike reverseringer resultatføres.

Nedskrivning av finansielle eiendeler

Finansielle eiendeler vurdert til amortisert kost nedskrives når det ut fra objektive bevis er sannsynlig at eiendelens kontantstrømmer har blitt påvirket i negativ retning av en eller flere begivenheter som har inntrådt etter førstegangs regnskapsføring av eiendelen. Nedskrivningsbeløpet resultatføres. Dersom årsaken til nedskrivningen i en senere periode bortfaller, og bortfallet kan knyttes objektivt til en hendelse som skjer etter at verdifallet er rapportert, reverseres den tidligere nedskrivningen. Reversering av tidligere nedskrivning presenteres som finansinntekt.

Finansielle eiendeler klassifisert som tilgjengelig for salg nedskrives når det er objektive indikasjoner på at verdien av eiendelen har falt vesentlig eller over lengre periode. Det akkumulerte tapet som er innregnet direkte i egenkapitalen (differansen mellom anskaffelseskost og løpende virkelig verdi fratrukket nedskrivning som tidligere er innregnet i resultatet og eventuelle amortiseringsbeløp) fjernes fra egenkapitalen og inngår i resultatet. Dersom den virkelige verdien av et egenkapitalinstrument klassifisert som tilgjengelig for salg øker i en

senere periode, vil ikke nedskrivningen reverseres over resultatet, men føres direkte mot egenkapitalen.

AVSETNINGER

Avsetninger regnskapsføres når konsernet har en faktisk forpliktelse (rettslig eller antatt) som en følge av hendelser som har skjedd og det er sannsynlig at det vil skje et økonomisk oppgjør som følge av forpliktelsen, og at beløpets størrelse kan måles pålitelig.

BETINGEDE FORPLIKTELSER OG EIENDELER

Betingede forpliktelser er ikke regnskapsført i årsregnskapet. Det er opplyst om betingede forpliktelser med unntak for betingede forpliktelser hvor sannsynligheten for fremtidige utgående kontantstrømmer anses som svært lav.

En betinget eiendel er ikke regnskapsført i årsregnskapet, men opplyst om i de tilfelle det foreligger en viss sannsynlighet for at en fordel vil tilflyte konsernet.

LÅN

Innlån blir regnskapsført til amortisert kost ved bruk av effektiv rente metode. Ikke amortiserte transaksjons-kostnader føres mot lånekonto i balansen og amortiseringskostnadene reflekteres i resultatregnskapet som rentekostnader. Eventuelle gevinster og tap resultatføres først ved innløsning av forpliktelsen.

Låneutgifter

Låneutgifter resultatføres når lånekostnaden oppstår. Lånekostnader balanseføres i den grad disse er direkte relatert til tilvirking av et anleggsmiddel. Balanseføring av lånekostnadene gjøres frem til det tidspunkt anleggsmiddelet er klart for bruk.

PENSJONER

Innskuddsordninger

Innskuddsordninger er pensjonsavtaler hvor konsernet yter tilskudd til den ansattes pensjonssparing. Konsernet har ingen forpliktelser til å betale ytterligere tilskudd selv om fondet ikke har tilstrekkelige eiendeler til å betale de ansatte fulle pensjonsbeløp i den aktuelle eller tidligere perioder. For innskuddsordninger betaler konsernet tilskuddene til offentlig eller privat administrerte pensjonsordninger. Bidragene bokføres som pensjonskostnader når de forfaller. Forskuddsbetalinger bokføres som en eiendel hvis beløpet vil bli tilbakebetalt eller kan benyttes til dekning av fremtidige pensjonsbetalinger. Konsernets norske selskaper har innført innskuddsordninger for

sine ansatte. Løpende tilskudd til finansiering av avtalefestet pensjonsordning (AFP) behandles også som innskuddsordning (se neste punkt).

Ytelsesbaserte ordninger

En ytelsesbasert pensjonsavtale definerer de ansattes rett til avtalte fremtidige pensjonsytelser som normalt er avhengig av faktorer som alder, antall år ansatt og lønnsvilkår. Den pensjonsforpliktelse som regnskapsføres i balansen knyttet til ytelsesbaserte pensjonsavtaler er nåverdien av pensjonsforpliktelsene på balansetidspunktet fratrukket virkelig verdi av pensjonsmidlene som er avsatt for betaling av ytelsene sammen med korreksjoner for ikke bokførte estimatavvik og kostnader knyttet til tidligere perioders pensjonsopptjening. Pensjonsforpliktelsen beregnes årlig av uavhengige aktuarer basert på en lineær opptjeningsmetode. Nåverdien av en pensjonsforpliktelse i henhold til en ytelsesbasert pensjonsavtale beregnes ved å diskontere de fremtidige utbetalinger basert på markedets effektive rente på balansetidspunktet for langsiktige statsobligasjoner. Endringer i forpliktelsen og pensjonsmidlene som skuldes endringer i og avvik i beregningsforutsetningene føres direkte mot egenkapitalen.

Alle ansatte i de norske konsernselskapene som er tilknyttet Fellesordningen har rett til AFP (avtalefestet pensjon). Ny AFP ordning gjeldende fra 2011 skal i prinsippet behandles som en ytelsesbasert flerforetaksordning, men er inntil videre behandlet som en innskuddsordning. Dette fordi det foreløpig ikke foreligger grunnlag for pålitelig måling og allokering av forpliktelse og midler i ordningen.

AKSJEBASERT BETALING

Ved eventuell bruk av aksjebaserte insentivprogram som kan gjøres opp i kontanter, innregnes kostnad til virkelig verdi. Virkelig verdi måles på tildelingstidspunktet og verdien avsettes som en forpliktelse og kostnadsføres over den perioden fordelen opparbeides av de ansatte. Måling av virkelig verdi baseres på Black Scholes Merton opsjonsprisingsmodell, hvor det tas hensyn til vilkårene ved tildelingen av insentivprogrammet. Forpliktelsen måles ved hver balansedag og på oppgjørsdagen. Alle endringer i virkelig verdi innregnes i resultatregnskapet.

LEIEAVTALER

Konsernet skiller mellom finansielle og operasjonelle leieavtaler. Konsernet har operasjonelle leieavtaler for utleie av eiendommer som inngår i husleieinntektene. De fleste av disse leieavtalene i konsernselskapene er kortsiktige. Utover disse utleieavtalene har konsernet ingen vesentlige operasjonelle eller finansielle leieavtaler.

KONTANTER OG KONTANTEKVIVALENTER

Kontanter og kontantekvivalenter inkluderer kassebeholdninger ogbankinnskudd. Kontanter og kontantekvivalenter bokføres til nominelle verdier i balansen. Bundne midler er inkludert i kontanter og kontantekvivalenter.

BUNDNE MIDLER

Bundne midler inkluderer midler innestående på separate konsernbank konti, og som vil bli benyttet til å dekke påløpte skatteforpliktelser.

VARELAGER

Varelager regnskapsføres til det laveste av anskaffelseskost og netto salgspris. Netto salgspris er estimert salgspris ved ordinær drift fratrukket estimerte utgifter til ferdigstillelse, markedsføring og distribusjon. Anskaffelseskost tilordnes ved bruk av FIFO metoden og inkluderer utgifter påløpt ved anskaffelse av varene og kostnader for å bringe varene til nåværende tilstand og plassering. Egenproduserte varer inkluderer variable og faste kostnader som kan allokeres basert på normal kapasitetsutnyttelse.

FORSKNING OG UTVIKLING

Utgifter knyttet til forskningsaktiviteter resultatføres når de påløper. Utgifter knyttet til utviklingsaktiviteter blir balanseført i den grad produktet eller prosessen er teknisk og kommersielt gjennomførbar og konsernet har tilstrekkelig ressurser til å ferdigstille utviklingen. I denne regnskapsperioden har konsernet ingen utviklingsaktiviteter som tilfredsstiller kriteriene for balanseføring.

UTBYTTE

Utbytte som foreslås av styret bokføres som en forpliktelse i regnskapet først når det er godkjent av aksjonærene i generalforsamling.

EGNE AKSJER

Borgestad ASAs beholdning av egne aksjer er ført opp til pålydende verdi til fradrag under annen innskutt kapital. Forskjellen mellom pålydende verdi og anskaffelseskost er ført til fradrag under annen egenkapital.

RESULTAT PER AKSJE

Resultat per aksje beregnes ved å dividere resultatet på et veid gjennomsnittlig antall utestående aksjer i rapporteringsperioden. Tilbakekjøp av ordinære aksjer i perioden vektes ut ifra den periode de var utestående. Utvannet resultat per aksje beregnes ved å benytte konsernets resultat, dividert med gjennomsnittlig antall utestående aksjer som veies over den aktuelle periode og de aksjer som potensielt kan konverteres. Det forefinnes ingen konverteringsrett eller utestående aksjer i konsernet per 31. desember 2013 og 2012. Utvannet resultat per aksje samsvarer derfor med resultat per aksje.

SKATT

Skattekostnad består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt forpliktelse og utsatt skatt eiendel er beregnet på alle forskjeller mellom regnskapsmessig og skattemessig verdi på eiendeler og gjeld med unntak av:

midlertidig forskjell knyttet til goodwill som ikke er skattemessig fradragsberettiget
midlertidige forskjeller relatert til investeringer i datterselskaper, tilknyttede selskaper eller felleskontrollert virksomhet dersom konsernet kontrollerer tidspunktet for når de midlertidige forskjellene vil bli reversert og det ikke er antatt å skje i overskuelig fremtid.

Eiendel ved utsatt skatt er balanseført når det er sannsynlig at selskapet vil ha tilstrekkelige skattemessige overskudd i senere perioder til å nyttiggjøre skattefordelen. Balanseføring av utsatt skatt eiendel er underlagt relativt strenge krav med hensyn til sannsynlighet for faktisk fremtidig utnyttelse. Regnskapsføringen av denne er derfor basert på omfattende vurderinger. Eventuelle endringer i estimatet inngår i skattekostnaden for året.

Eiendel og forpliktelse ved utsatt skatt er målt basert på forventet fremtidig skattesats til de selskapene i konsernet hvor det har oppstått midlertidige forskjeller. Utsatt skatt presenteres netto når det er en juridisk rett til motregning av betalbar skatt mot skattefordeler innenfor det samme skattesystemet, og konsernet forventes å gjennomføre nettooppgjør.

Betalbar skatt og utsatt skatt er regnskapsført direkte mot egenkapitalen i den grad skattepostene relaterer seg til egenkapitaltransaksjoner.

NÆRSTÅENDE PARTER

Parter anses å være nærstående hvis en part har mulighet til direkte eller indirekte å kontrollere den annen part eller har betydelig påvirkningsmulighet ovenfor den annen part med hensyn til finansielle og driftsmessige beslutninger. Parter er også nærstående hvis de er underlagt felles kontroll eller er under felles betydelig påvirkning. Alle transaksjoner mellom nærstående parter er basert på prinsippet om armlengdes avstand (antatt markedsverdi).

VEDTATTE IFRS-ER OG IFRIC-ER MED FREMTIDIG IKRAFTTREDELSESTIDSPUNKT

IAS 28 Investeringer i tilknyttede foretak og felleskontrollert virksomhet

Som en konsekvens av de nye standardene IFRS 11 Felleskontrollerte ordninger og IFRS 12 Opplysninger om interesser i andre foretak, er tittelen på IAS 28 endret til Investeringer i tilknyttede foretak og felleskontrollert virksomhet, og IAS 28 beskriver nå anvendelsen av egenkapitalmetoden for investeringer i felleskontrollert virksomhet, i tillegg til tilknyttede foretak. Innenfor EU/EØS området gjelder endringene med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2014 eller senere. Borgestad konsernet har flere investeringer som er dekket av standarden, men forventer likevel ingen vesentlige endringer i den finansielle rapporteringen som følge av standardendringen.

IAS 36 Verdifall på eiendeler

Endringen medfører at det må gis opplysninger om det gjenvinnbare beløpet på eiendeler som har blitt nedskrevet, dersom dette er fastsatt til virkelig verdi redusert for salgskostnader. Endringen må ses i sammenheng med IFRS 13 Måling av virkelig verdi. Endringene gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2014 eller senere. Konsernet har ingen eiendeler som påvirkes per dags dato, men vil løpende evaluere om potensielle effekter av IAS 36.

IFRS 9 Financial instruments / Finansielle instrumenter (uoffisiell norsk oversettelse)

IFRS 9 omfatter pr i dag første og andre fase av IASB's arbeid med å erstatte dagens IAS 39. Første fase omhandler klassifisering og måling av finansielle eiendeler og forpliktelser, mens andre fase omhandler sikringsbokføring. Siste faser av dette prosjektet gjelder måling til amortisert kost og nedskrivning av finansielle eiendeler. Virkningstidspunkt er utsatt på ubestemt tid og det er ventet at standarden tidligst vil får pliktig virkningstidspunkt for regnskapsår som begynner 1. januar 2018. Konsernet vil evaluere potensielle effekter av IFRS 9 i samsvar med de øvrige fasene, så snart endelig standard, inkludert alle fasene er publisert.

IFRS 10 Konsernregnskap

IFRS 10 erstatter de delene av IAS 27 Konsernregnskap og separate finansregnskap som omhandler konsoliderte regnskaper, og SIC-12 Konsolidering – foretak for særskilt formål. IFRS 10 bygger på én enkelt kontrollmodell som skal anvendes for alle foretak inkludert foretak med avgrenset formål (SPE). Endringene som er introdusert i IFRS 10 fordrer at ledelsen utøver vesentlig grad av skjønn for å avgjøre hvilke foretak som kontrolleres av morforetaket, hvor alle foretak som kontrolleres skal konsolideres. Avgjørende for om foretak skal konsolideres etter IFRS 10 er om det foreligger kontroll. Kontroll over et annet foretak foreligger når investoren er utsatt for, eller har rettigheter til, variabel avkastning fra sin involvering i foretaket, og evne til å bruke makt til å styre de aktivitetene i foretaket som i vesentlig grad påvirker avkastningen. Innenfor EU/EØS området gjelder IFRS 10 med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2014 eller senere. Fremtidig implementering av IFRS 10 vil kunne utvide antall selskaper som vil inngå i konsernregnskapet til Borgestad ASA, det er per nå ingen identifiserte selskaper som konsernet vil konsolidere inn på bakgrunn av gjeldende standard.

IFRS 11 Felleskontrollerte ordninger

Denne standarden erstatter IAS 31 Andeler i felleskontrollert virksomhet, samt SIC-13 Felleskontrollerte foretak - ikke-monetære overføringer fra deltakere. IFRS 11 tar bort adgangen til å innregne investeringen etter bruttometoden. Alle enheter som oppfyller definisjonen av felleskontrollert virksomhet i IFRS 11 må innregnes i samsvar med egenkapitalmetoden. Innenfor EU/EØS området gjelder IFRS 11 med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2014 eller senere. Borgestad konsernet har i dag innregnet felleskontrollerte investeringer etter egenkapitalmetoden, men benytter ikke bruttometoden, endringen vil derfor ikke få noen konsekvens for konsernet.

IFRS 12 Opplysninger om interesser i andre foretak

IFRS 12 gjelder for foretak som har interesser i datterselskaper, felleskontrollerte ordninger, tilknyttede foretak, eller ikke-konsoliderte strukturerte foretak. IFRS 12 erstatter opplysningskrav som tidligere fulgte av IAS 27 Konsernregnskap og separat finansregnskap, IAS 28 Investeringer i tilknyttede foretak, og IAS 31 Andeler i felleskontrollert virksomhet. I tillegg introduseres

det en rekke nye opplysningskrav. Innenfor EU/EØS området gjelder IFRS 12 med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2014 eller senere. Konsernet vil gi de opplysninger som kreves etter den nye standarden. Det er ikke identifisert andre vesentlige endringer for konsernet som følge av den nye standarden IFRS 12.

Øvrige vedtatte IFRS-er og IFRIC-er med fremtidig ikrafttredelsestidspunkt forventes ikke å ha vesentlig betydning for konsernets finansielle rapportering.

NOTE 3 VESENTLIGE HENDELSER I 2013 OG HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Vesentlige hendelser

Den 4. juni 2012 inngikk konsernet en opsjonsavtale som gir full kontroll over selskapets største og viktigste investering, kjøpesenteret Agora Bytom i Polen.

Den 15. mai 2013 besluttet styret i Borgestad ASA at de ønsker å utøve opsjonen om å overta de gjenværende 50 prosent av aksjene i Agora Bytom fra BPP Holding ApS for DKK 1,-. Opsjonen ble utøvet den 2. september 2013, og aksjekjøpsavtale ble signert av begge parter den 6. oktober 2013.

Borgestad ASA er etter dette 100 prosent eier av Agora Bytom Sp. z.o.o. Fordi opsjonen kunne utøves fra 1. januar 2013 er Agora Bytom konsolidert med regnskapsmessig virkning fra 1. januar 2013.

Den 13. juni 2013 ble det inngått fusjonsplan mellom Borgestad ASA, Borgestad sitt heleide datterselskap Borgestad Startup AS og Borgestad Industries ASA. Det er Borgestad Startup AS som er overtakende i fusjonen med Borgestad Industries ASA om overtakelse av Borgestad Industries ASA's eiendeler, rettigheter og forpliktelser i sin helhet. Fusjonsplanen ble godkjent i ekstraordinær generalforsamling i Borgestad ASA den 18. juli 2013. I forbindelse med fusjonen ble det utstedt vederlagsaksjer i Borgestad ASA til aksjonærene i Borgestad

Industries ASA. Total aksjekapital etter fusjonen ble 28 999 770 NOK, fordelt på 2 899 977 aksjer, hver pålydende NOK 10,-.

På ekstraordinær generalforsamling den 8. oktober 2013 ble det, i tråd med styrets forslag, besluttet en fortrinnsrettetmisjon i Borgestad ASA.

Tegningskursen ble fastsatt til NOK 75,- per nye aksje og det ble utstedt 493 333 nye aksjer i emisjonen. Resultatet av emisjonen ble et bruttoproveny på NOK 36 999 975. Aksjekapitalen er etter emisjonen NOK 33 933 100, fordelt på 3 393 310 aksjer, hver pålydende NOK 10,-.

Borgestad har i Q4 konvertert rentefordringer pålydende MNOK 150,6 oppstått på mellomværende med Agora Bytom Sp. z. o.o. til aksjer. Ved konverteringen oppstod det et fradragsberettiget tap på påløpt renteinntekt. Da rentene er inntektsført skattemessig i Norge, mens det ikke er fradragsført skattemessig i Polen, gir det en inntektsført skattekostnad i konsernregnskapet i Q4 2013 på MNOK 42,2.

Hendelser etter balansedagen

Det har ikke vært noen vesentlige hendelser etter balansedagen.

NOTE 4 OPPKJØP AV DATTERSELSKAPET AGORA BYTOM Sp. z o.o.

Den 6. oktober 2013 ervervet Borgestad resterende 50 prosent av aksjene i det polske selskapet Agora Bytom Sp. z.o.o slik at selskapet ble et heleid konsernselskap. Ervervet var et resultat av en opsjonsavtale som ble inngått med selger av aksjene 4. juni 2012. Opsjonen kunne utøves med virkning fra 1. januar 2013 med en samlet pris for aksjene på 1 dansk krone. Opsjonen ble faktisk utøvd 2. september 2013.

Da opsjonen kunne utøves med virkning fra 1. januar 2013 har Agora Bytom blitt konsolidert fullt ut, uten minoritetsinteresser, fra og med regnskapsrapporten for 1. kvartal 2013. Før 1. januar 2013 eide Borgestad 50 prosent av Agora Bytom. Da var selskapet en felleskontrollert virksomhet og ble i konsernregnskapet presentert etter egenkapitalmetoden. For opplysninger om resultater og egenkapital i Agora Bytom for 2012 vises til

note 14. Foruten Borgestads andel av resultater fra Agora Bytom hadde Borgestad vesentlige renteinntekter på mellomværende med Agora Bytom (se note 14). Da selskapet konsolideres i 2013 er renteinntektene på mellomværendet eliminert i resultatregnskapet for konsernet.

Begrunnelsen for oppkjøpet av Agora Bytom er i første rekke å sikre fremtidig styring og kontroll av kjøpesenteret i Bytom i Polen.

For ytterligere informasjon om Agora Bytom Sp. z o.o vises det til Informasjonsdokument, på Oslo Børs sine hjemmesider under ticker BOR, datert 25. juni 2013.

Oppkjøpsanalyse

Samlet og endelig anskaffelseskost for 100 prosent av aksjene på oppkjøpstidspunktet i selskapet utgjør TNOK 50 034. I anskaffelseskosten av aksjene i Agora Bytom er det en fordeling på TNOK 33 484 i kontantoppgjør i perioden 2007 til 2010 og TNOK 16 550 i ettergitte fordringer i 2013.

Kostnadsførte utgifter i forbindelse med transaksjonen utgjør TNOK 599.

Balanse og merverdier på oppkjøpstidspunktet (alle tall i TEUR):

Balanse	01.01.13	Mer/ mindre verdier	Virkelig verdi
Anleggsmidler
Tomt	3 857	4 143	8 000
Bygg	85 682	8 318	94 000
Sum anleggsmidler	89 539	12 461	102 000

Omløpsmidler
Kundefordringer	1 587		1 587
Andre kortsiktige fordringer	611		611
Bankinnskudd	2 440		2 440
Sum omløpsmidler	4 638	-	4 638
Sum eiendeler	94 177	12 461	106 638

Egenkapital og gjeld
Egenkapital
Aksjekapital	126		126
Annen egenkapital	-25 315	12 461	-12 854
Sum egenkapital	-25 189	12 461	-12 728

Pantelån	57 334		57 334
Gjeld til konsernselskaper	58 241		58 241
Annen langsiktig gjeld	1 336		1 336
Sum langsiktig gjeld	116 911	-	116 911

Leverandørgjeld	369		369
Skyldige offentlige avgifter	215		215
Annen kortsiktig gjeld	1 871		1 871
Sum kortsiktig gjeld	2 455	-	2 455
Sum egenkapital og gjeld	94 177	12 461	106 638

Virkelig verdi av kjøpesenteret per 1. januar 2013 er basert på daværende verdivurdering tilsvarende MEUR 102. Av samlet merverdi er TEUR 4 143 henført til tomt og TEUR 8 318 er henført til avskrivbart bygg.

Det er i oppkjøpsanalysen ikke henført verdier til utsatt skattefordel på fremførbare underskudd og midlertidige forskjeller. Motsvarende er det heller ikke avsatt utsatt skatt på merverdiene i kjøpesenteret. Man anser det som lite sannsynlig at Agora Bytom vil komme i skatteposisjon i de neste 3-5 årene.

Vederlaget for den resterende 50 prosent andelen oversteg virkelig verdi av identifiserbare eiendeler og gjeld (verdijustert egenkapital). Det oppstod dermed en goodwill ved anskaffelsen. Denne ble umiddelbart nedskrevet. Samtidig oppstod en gevinst på Borgestads opprinnelig eierandel i selskapet. Den samlede effekten utgjorde en netto gevinst på TNOK 2 286 og denne inngår i øvrige finansinntekter/ kostnader i 2013.

I konsernregnskapet for 2013 inngår Agora Bytom med driftsinntekter på MNOK 50,1 og et driftsresultat på MNOK 11,5.

NOTE 5 SEGMENTRAPPORTERING

Borgestad ASA identifiserer sine segmenter og avgir sin informasjon vedrørende disse segmentene i henhold til IFRS 8 - Driftssegmenter. Denne standarden krever at konsernet benytter en ledelsestilnærming for identifikasjon av segmentene. Driftsegmenter er deler av driften som blir evaluert regelmessig av ledelsen basert på finansiell og operasjonell informasjon utarbeidet spesielt for segmentene, og hvor formålet med evalueringen er å måle segmentenes resultat og tilordne ressurser til disse. Informasjonen som rapporteres er den samme som benyttes internt av øverste beslutningstagere.

Den operasjonelle næringsvirksomhet er organisert og styrt separat i forhold til produktene, der hvert segment representerer en strategisk forretningsenhet som tilbyr forskjellige produkter og betjener forskjellige markeder. Konsernet består av følgendesegmenter: Eiendom, Ildfast og Øvrige aktiviteter.

Eiendom

Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter investeringseiendommer for utleie og salg. Tabellen nedenfor spesifiserer hvilke eiendommer som inngår med hvilke beløp og i hvilke balanseposter disse inngår. For eiendommer som er eid av felleskontrollert virksomhet eller tilknyttet selskap tilsvarer den oppgitte verdien Borgestads andel av balanseført verdi av eiendommen.

	Balanseført verdi
Eiendommer	2013	2012
Heleide investeringseiendommer
Agora Bytom Sp.z o.o (kjøpesenter, Bytom)	843 850	-
Borgestad Næringspark AS (kontorer og næringslokaler, Skien)	35 283	35 154
Borgestad Poland Sp. z o.o. (Kontorbygg, Gliwice)	5 851	5 433
Sum heleide	884 984	40 587

Deleide investeringseiendommer
Agora Bytom Sp.z o.o (kjøpesenter, Bytom)	-	329 907
Kontorbygg og tribune, Grenland Arena AS	108 236	111 621
Kontoreiendom, Brevik, Bridge Eiendom AS	32 548	33 105
Sum deleide	140 784	474 633
Sum investeringseiendommer	1 025 768	515 220

Konsernets største eiendomsinvestering er kjøpesenteret Agora Bytom på brutto 52 000 kvm, og et utleieareal på i overkant av 30 000 kvm i Bytom i Polen. Senteret ble åpnet 15. november 2010 og det er inngått leiekontrakter for ca. 90 prosent av arealet i senteret.

Kontorbygget Bridge Eiendom AS (eierandel 50 prosent) på ca. 4 000 m² i Brevik ble ferdigstilt i september 2008. Bygget var 83 prosent utleid i 2012, men har vært fullt utleid i hele 2013.

Grenland Arena AS (eierandel 48,72 prosent) i Skien omfatter i tillegg til den østre tribunedelen på Skagerrak Arena ca. 10 000 m² næringsareal. Næringsbygget ble overtatt 8. oktober 2010. Kontorbygget er fullt utleid.

Ildfast

Segmentet Ildfast utvikler, produserer og leverer ildfaste produkter, installasjoner og konseptløsninger til industrielle kunder. Virksomheten har en ledende posisjon innen ildfastbransjen i Skandinavia, og i tillegg øket suksessivt den globale tilstedeværelsen innen utvalgte ildfaste applikasjonsområder.

Øvrige aktiviteter

Segmentet består av driften i morselskapet Borgestad ASA, samt aktiviteter i selskapet Borgestad Business Partner AS, som utfører forretningsførervirksomhet både for konsernet og for eksterne kunder. I tillegg er selskapet Borgestad Shipping AS (100 prosent eierandel) samt eierandeler i Istrail AS (50 prosent eierandel) og Norwegian Crew Management AS med datterselskap (33,33 prosent eierandel) lagt inn i dette segmentet.

i) Resultatfordeling segment

Segmenter	Eiendom			Ildfast	Øvrige aktiviteter
	2013	2012	2013	2012	2013	2012
Driftsinntekter	56 931	5 483	649 510	504 693	13 315	11 344
Driftskostnader	35 684	10 648	611 319	489 358	29 359	25 687
Avskrivninger	13 825	1 501	9 205	9 082	428	459
Driftsresultat	7 422	-6 666	28 986	6 253	-16 472	-14 802
Netto agio/disagio	2 899	-864	2 194	-495	-	-324
Resultat i tilknyttet selskap og FKV	-438	-36 241	-	-	567	2 460
Netto øvrige finansposter	-43 585	37 452	-4 717	-2 847	6 854	27 984
Resultat før skattekostnad	-33 702	-6 319	26 463	2 911	-9 051	15 318

Segmenter forts.	Elimineringer		Total virksomhet
	2013	2012	2013	2012
Driftsinntekter	-7 566	-7 623	712 190	513 897
Driftskostnader	-7 566	-7 623	668 796	518 070
Avskrivninger	-	-	23 458	11 042
Driftsresultat	-	-	19 936	-15 215
Netto agio/disagio	-	-	5 093	-1 683
Resultat i tilknyttet selskap og FKV	-	-	129	-33 781
Netto øvrige finansposter	-	-23 398	-41 448	39 192
Resultat før skattekostnad	-	-23 398	-16 290	-11 487

Resultatet til segmentet eiendom er ikke direkte sammenlignbart mellom 2012 og 2013. Dette skyldes at Agora Bytom i 2012 var et tilknyttet selskap for Borgestad konsernet, mens det i 2013 er et datterselskap. I 2012 ble renteinntektene på utlån til Agora Bytom dermed inntektsført, mens i 2013 er renteinntektene eliminert i konsernregnskapet.

Fordeling av konserninterne driftsinntekter:	2013	2012
Eiendom	3 785	1 132
Ildfast	-	-
Øvrige aktiviteter	3 781	6 491
Total	7 566	7 623

ii) Fordeling totale eiendeler og gjeld segment

Segmenter	Eiendom			Ildfast		Øvrige aktiviteter
	2013	2012	2013	2012	2013	2012
Eiendeler	937 559	365 362	424 664	379 402	675 747	605 307
Gjeld	899 149	356 752	256 238	232 121	233 133	291 100

Segmenter forts.	Elimineringer			Total
	2013	2012	2013	2012
Eiendeler	-576 939	-454 792	1 461 031	895 279
Gjeld	-400 488	-374 886	988 032	505 087

Segmenteiendeler inkluderer totale eiendeler i segmentet inklusive investeringer i og fordringer på andre segmenter.

iii) Fordeling totale eiendeler og gjeld etter lokasjon av konsolidert virksomhet

Land	Norge			Polen	Sverige
	2013	2012	2013	2012	2013	2012
Eiendeler	252 529	608 388	887 686	11 371	292 366	246 329
Gjeld	297 136	297 236	470 129	12 486	208 815	184 092

Land forts.		Øvrige	Total
	2013	2012	2013	2012
Eiendeler	28 450	28 450	1 461 031	895 279
Gjeld	11 952	11 952	988 032	505 087

iv) Annen informasjon om virksomhetsområdet

Segmenter	Eiendom			Ildfast	Øvrige aktiviteter
	2013	2012	2013	2012	2013	2012
Investeringer	759	206	3 929	7 081	2 418	850
Balanseført verdi av TS og FKV	16 957	-94 313	-	-	20 681	17 803
Avskrivninger	13 783	1 501	9 205	9 082	428	459
Garantier	-	-	8 952	10 908	16 766	-

Segmenter forts.		Elimineringer	Total
	2013	2012	2013	2012
Investeringer	-	-	7 106	8 137
Balanseført verdi av TS og FKV	-	-	37 638	-76 510
Avskrivninger	-	-	23 416	11 042
Garantier	-	-	25 718	10 908

Balanseført verdi av tilknyttede selskaper og felleskontrollerte selskaper i segmentet Eiendom i 2012 inkluderer Agora Bytom Sp. z o.o, i 2013 er Agora Bytom Sp. z o.o konsolidert inn som et datterselskap.

v) Geografisk fordeling salgsinntekter (kundens lokasjon)

Segmenter		Eiendom Ildfast				Øvrige aktiviteter
	2013	2012	2013	2012	2013	2012
Norge	6 368	5 009	158 076	146 191	13 315	11 344
Polen	50 563	474	3 047	-	-	-
Sverige	-	-	231 325	188 844	-	-
Skandinavia, øvrige	-	-	27 469	21 347	-	-
Europa, øvrige	-	-	60 967	51 059	-	-
Asia	-	-	161 325	86 601	-	-
Afrika	-	-	6 553	9 684	-	-
Øvrige	-	-	748	967	-	-
Sum	56 931	5 483	649 510	504 693	13 315	11 344

Segmenter forts.	Elimineringer		Total
	2013	2012	2013	2012
Norge	-7 566	-7 623	170 193	154 921
Polen	-	-	53 610	474
Sverige	-	-	231 325	188 844
Skandinavia, øvrige	-	-	27 469	21 347
Europa, øvrige	-	-	60 967	51 059
Asia	-	-	161 325	86 601
Afrika	-	-	6 553	9 684
Øvrige	-	-	748	967
Sum	-7 566	-7 623	712 190	513 897

Ingen av selskapets kunder står enkeltvis for mer enn 10 prosent av omsetningen, dette gjelder både for 2013 og 2012.

I tillegg til salgsinntekter fra konsoliderte selskaper vist i tabellen ovenfor er konsernet involvert i tilknyttede og felleskontrollerte virksomheter som er regnskapsført etter egenkapitalmetoden. Vi viser til nærmere opplysninger i note 14.

NOTE 6 GODTGJØRELSER

	Styre
Ytelser til ledende ansatte og styret i 2013	honorar	Lønn	Bonus	Opsjoner	Ytelser	Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør	125	2 003			223		98 2 449
Jan Erling Nilsen, økonomidirektør/viseadministrerende direktør		792			15	56	863
Egil Friestad, konserndirektør Ildfast segmentet	53	1766	502	641	133		355 3 450

Styret
Bertel O. Steen, styreleder***	250	200					450
Live Haukvik Aker, styremedlem*	150						150
Gudmund Bratrud, styremedlem***	150	175					325
Sissel Grefsrud, styremedlem	150						150
Sverre Stavseth, styremedlem*	150						150
Jacob Møller, styremedlem	150						150
Hilde Westlie, styremedlem**	-						-
Mari Line Myren, styremedlem*	150						150
Godtgjørelse	1 328	4 936	502	641	371		509 8 287

* Live Haukvik Aker, Sverre Stavseth og Mari Line Myren har alle sittet ferdig sine perioder i styret i 2013, og er ikke lenger styremedlemmer i Borgestad ASA.

** Hilde Westlie ble valgt inn i styret i Borgestad ASA på ordinær generalforsamling i 2013, og har ikke mottatt noe honorar i 2013.

*** Bertel O. Steen og Gudmund Bratrud har mottatt ekstra kompensjasjon fra Borgestad i 2013 som følge av ekstraordinært arbeidet for konsernet.

Det er i løpet av regnskapsåret 2013 ikke gitt lån eller garantier til ledende ansatte eller styremedlemmer i konsernet.

Erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til administrerende direktør og andre ledende ansatte

Erklæringen er i samsvar med allmennaksjeloven § 6-16a og vil dekke administrerende direktør, samt økonomidirektør og konserndirektør for segmentet Ildfast. I 2013 var disse stilingene besatt av følgende personer: Christen Knudsen, Jan Erling Nilsen og Egil Friestad.

Lønnsnivået for ledelsen skal gjenspeile ansvaret som er tillagt stillingene og samtidig være markedsmessig konkurransedyktig i de områdene man opererer, både med hensyn på segment og geografi.

Når det gjelder fastsettelsen av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte vil dette i inneværende år skje i samsvar med ovennevnte hovedprinsipper. Hovedprinsippene som beskrevet over har også vært retningsgivende for lederlønnsfastsettelsen i 2013.

Administrerende direktør og konserndirektør for segmentet Ildfast disponerer fri bil i sine stillinger. Ledelsen har dekket mobiltelefon og bredbånd til hjemmeadresse samt personalforsikringer i samsvar med selskapets øvrige ansatte. Administrerende direktør har i tillegg dekket 2 aviser.

Administrerende direktør og konserndirektør for segmentet Ildfast vil kunne motta bonus dersom styret med bakgrunn i oppnådde resultater finner det riktig.

Økonomidirektøren vil motta sin naturlige del av bonusen som deles ut til de ansatte i konsernet. Administrerende direktør vil i samarbeid med styret fastsette rammene for denne utbetalingen.

Avlønningsordninger knyttet til aksjer, tegningsrettigheter, opsjoner er avsluttet i 2013, se egen note 7 for mer informasjon. I tillegg har økonomidirektør en avtale om at 200 000 kroner av lønnen skal utbetales i aksjer. Oppgjør skjer årlig, med markedskursen på oppgjørstidspunktet.

Ledelsen er tilknyttet bedriftens pensjonsforsikringsordninger. Administrerende direktør og økonomidirektør er knyttet til innskuddsbasert løsning.

Bedriften er tilknyttet AFP ordningen som gjelder administrerende direktør. I tillegg til dette har administrerende direktør en avtale som gir mulighet til fratreden fra fylte 60 år. Garantert total pensjon vil gradvis trappes opp jo lenger man sitter i stillingen.

Administrerende direktør og konserndirektør for segmentet Ildfast har en avtale som gir krav på 24 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker. Økonomidirektør har en avtale som gir krav på 12 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker.

Pensjonsalderen for konserndirektøren for segmentet Ildfast er i henhold til avtale 62 år. Garantert total pensjon vil gradvis trappes opp jo lenger man sitter i stillingen.

	Styre
Ytelser til ledende ansatte og styret 2012	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum

Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør	125	1 822	-	219	93	2 259
Lill Sanni, økonomidirektør		752	132	25	50	959
Egil Friestad, konserndirektør Borgestad Industries AS		1 574	248	130	490	2 442
Styret
Bertel O. Steen, styreleder	200					200
Live Haukvik Aker, styremedlem	150					150
Gudmund Bratrud, styremedlem	150					150
Sissel Grefsrud, styremedlem	150					150
Sverre Stavseth, styremedlem	150					150
Jacob Møller, styremedlem	150					150
Mari Line Myren, styremedlem	150					150
Godtgjørelse	1 225	4 148	380	374	633	6 760
Revisor					2013	2012
Lovpålagt revisjon					1 837	1 897
Andre attestasjonstjenester					491	-
Skatterådgivning					288	83
Andre tjenester utenfor revisjon					746	672
Sum					3 362	2 652

Honorar til revisor er eksklusive mva.

NOTE 7 AKSJEBASERT INSENTIVPROGRAM

Borgestad Industries konsernet hadde per 31. desember 2012 utstedt totalt 143 889 opsjoner til ledende ansatte. Opsjonene var tildelt i årene 2008, 2010 og 2012. Løpetiden for programmene var i hovedsak 18 måneder og deretter kunne opsjonene utøves i en løpetid på 2 år.

I september 2013 ble Borgestad Industries fusjonert med Borgestad ASA konsernet, via det heleide datterselskapet Borgestad Startup AS. På dette tidspunktet ble alle rettigheter i insentivprogrammene innløst til virkelig verdi. Utøvelseskursen per opsjon var NOK 62,50 og samlet utbetaling for konsernet ble TNOK 2 666 inkl. arbeidsgiveravgift. Av denne utbetalingen ble TNOK 1 506 kostnadsført i 2013. I 2012 ble TNOK 517 kostnadsført knyttet til de aksjebaserte insentivprogrammene.

Per 31. desember 2013 finnes ingen aksjebaserte insentivprogram i konsernet, mens det forrige år var balanseført en avsetning på TNOK 1 160 ved samme tidspunkt.

	Utestående	Utøvd	Utgåtte	Utestående	Virkelig verdi	Virkelig verdi
Konsernledelse	01.01.13	2013	2013	31.12.13	31.12.13	31.12.13
Egil Friestad, jfr note 6	35 972	-35 972		-		9,31
Øvrige ansatte
- Insentivprogram 1	5 995	-	-5 995	-		0,83
- Insentivprogram 2	101 922	-101 922		-		9,31 / 8,17
Sum	143 889	-137 894	-5 995	-

Virkelig verdi er oppgitt i NOK per rettighet og er kalkulert ved hjelp av Black Scholes Merton opsjonsprisingsmodell.

NOTE 8 SPESIFIKASJONER

Totale lønns- og sosiale kostnader	2013	2012
Lønninger inkludert styrehonorar	137 036	118 380
Arbeidsgiveravgift	36 014	30 644
Opsjonskostnader (note 7)	1 506	517
Pensjonskostnader (note 9)	9 715	8 578
Andre ytelser	7 134	6 057
Sum	191 405	164 176

Gjennomsnittlig antall årsverk i konsernet	304	277
Andre driftskostnader	2013	2012
Energikostnader	17 626	9 642
Underentrepenører produksjon	20 316	11 336
Øvrige produksjonskostnader, inkludert vedlikehold og reperasjon	39 924	22 757
Konsulentkostnad	20 163	13 560
Reise og bilkostnader	25 493	15 324
Øvrige kostnader	43 339	26 037
Sum	166 861	98 656

Kostnader for forskning- og utviklingsvirksomhet	2013	2012
Forskning- og utviklingsvirksomhet	2 488	1 997
Sum	2 488	1 997
Andre fordringer	2013	2012
Inntektsperiodiseringer	9 072	2 717
Virkelig verdi av sikringsinstrumenter	-	308
Kostnadsperiodiseringer	1 136	6 718
Merverdiavgift	1 203	1 540
Skatt	2 537	672
Andre kortsiktige fordringer	4 791	7 171
Sum	18 739	19 126
Annen kortsiktig gjeld	2013	2012
Påløpte kostnader	22 639	10 377
Påløpte renter	1 720	1 951
Garantiavsetning	147	146
Virkelig verdi av inngåtte sikringsderivater	892	522
Forskudd fra kunde	218	5 219
Gjeld til ansatte	17 532	13 616
Annen kortsiktig gjeld	1 876	3 532
Sum	45 024	35 363

NOTE 9 PENSJONER

Samtlige ansatte i de norske selskapene er tilknyttet en kollektiv tjenestepensjonsordning. Selskapets pensjonsordninger oppfyller kravene etter lov om tjenestepensjonsordning. Det er gjenværende 10 ansatte som inngår i en lukket ytelsesbasert ordning. Alle øvrige ansatte i de svenske og norske selskapene i konsernet har innskuddsbaserte ordninger. Innskuddsplanen omfatter hel- og deltidsansatte og utgjør mellom 2 - 8 prosent av lønnen.

Alle norske selskap i konsernet med ansatte er medlem av Fellesordningen for AFP og de ansatte har derfor rett til livsvarig AFP.

Enkelte selskaper i konsernet har en usikret førpensjonsordning til sine ansatte der den ansatte har rett til ytelser utover ordinær alderspensjon og AFP ved frivillig fratreden før 67 år. Ytelsene fra disse selskapene vil være økende desto senere uttak av alderspensjon/ AFP. Ordningen ble formalisert i 2010 i forbindelse med ny offentlig pensjonsreform fra 2011, men ble lukket for nyansatte fra og med 2012. Utover denne lukkede førpensjonsordningen gjenstår det usikrede driftspensjoner til alderspensjonister i Borgestad Fabrikker AS. Sistnevnte ordning er lukket for flere år tilbake.

Konsernet har i 2013 totalt betalt TNOK 9 393 til pensjonspremie og TNOK 1 093 i løpende pensjon over drift. For 2014 er det estimert at konsernet utbetaler TNOK 9 151 til pensjonspremie og TNOK 1 441 i løpende pensjon over drift.

Ved beregning av fremtidige pensjoner er følgende forutsetninger lagt til grunn:

Generelle forutsetninger:	2013	2012
Arbeidsgiveravgift	14,10 %	14,10 %
Turnover	5,00 %	5,00 %

Aktuarielle forutsetninger

Ved beregningene er det ved valg av dødelighetsforutsetninger tatt utgangspunkt i K2005. Ved beregningene er det eksplisitt tatt hensyn til reaktivering av uføre. Andre forutsetninger er valgt i overensstemmelse med Nordea Livs beregningsgrunnlag for kollektiv pensjonsforsikring.

Forutsetninger for beregning av årets pensjonskostnad:	2013	2012
Diskonteringsrente	3,80 %	2,60 %
Årlig lønnsregulering	3,75 %	3,50 %
Årlig G-regulering	3,75 %	3,25 %
Årlig regulering av pensjoner	0,00 %	0,10 %
Avkastning	3,80 %	2,60 %
Forutsetninger for beregning av brutto pensjonsforpliktelse 31.12	2013	2012
Diskonteringsrente	4,10 %	3,80 %
Årlig lønnsregulering	3,75 %	3,75 %
Årlig G-regulering	3,50 %	3,75 %
Årlig regulering av pensjoner	0,60 %	0,00 %
Antall personer i ytelsesbaserte ordninger 31.12.	Sikrede	Usikrede
Antall aktive	10	9
Antall pensjonister	72	20

Som det for øvrig fremgår av tabellen på forrige side består medlemsmassen i pensjonsordningene i stor grad av pensjonister. Videre er gjennomsnittsalderen for de aktive ansatte som inngår i den kollektive ytelsesbaserte ordning relativ høy, da ordningen ble lukket for tre år siden. Den høye gjennomsnittsalderen medfører at endrede forutsetninger om diskonteringsrente, lønnsvekst og pensjonsregulering blir relativt uvesentlig for brutto pensjonsforpliktelse. Det er derfor ikke utarbeidet følsomhetsanalyser.

Årets pensjonskostnad fremkommer således:	2013	2012*
Nåverdi av pensjonsopptjening	343	765
Netto rentekostnad på pensjonsforpliktelsen	152	291
Administrasjonskostnader	354	349
Resultatført planendring	-	-
Pensjonskostnad for ytelsesbaserte ordninger	849	1 405
Innskudd tjenestepensjon	8 444	6 814
Innskudd AFP	422	359
Sum pensjonskostnad	9 715	8 578

Sammensetning av netto pensjonsforpliktelse

a) Sikrede ordninger:	2013	2012
Pensjonsmidler	-21 607	-38 218
Brutto pensjonsforpliktelse	21 475	33 634
Netto pensjonsmidler	-132	-4 584
b) Usikrede ordninger:	2013	2012
Brutto pensjonsforpliktelse	10 644	8 775
Pensjonsforpliktelse	10 644	8 775
Estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader	2013	2012
Oppstått estimatavvik på pensjonsmidler sikrede ordninger	-2 978	-2 034
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser sikrede ordninger	-1 560	4 584
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser usikredeordninger	-2 646	-759
Sum estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader	-7 184	1 791

* Sammenligningstall for 2012 for henholdsvis pensjonskostnaden, balanseført pensjonsforpliktelse og estimatavvik er omarbeidet i tråd med retrospektiv anvendelse av revidert IAS 19

NOTE 10 SKATTEKOSTNAD

Årets skattekostnad	2013	2012
Betalbar skatt norske selskap	1 266	1 443
Skatt utenlandske selskap	1 181	1 615
Endring utsatt skatt eiendel for resultatførte poster	-32 656	4 426
Endring i utsatt skatt eiendel som følge av endret fremtidig skattesats i Norge og Kypros (Sverige forrige år)	685	748
Sum	-29 524	8 232
Avstemming av årets skattekostnad	2013	2012
Resultat før skatt	-16 290	-7 586
Skatt beregnet etter innelandske skattesatser	-6 324	-2 286
Effekt av gjeldskonvertering Agora Bytom Sp.z.o.o	-42 200	-
Effekt av permanente forskjeller	-3 243	9 728
Effekt av permanente forskjeller belastet direkte mot egenkapitalen	1 165	-
Endring i utsatt skatt eiendel som følge av endret fremtidig skattesats i Norge og Kypros (Sverige forrige år)	685	748
Effekt av ikke balanseført utsatt skattefordel	19 871	-
For mye/ lite avsatt skatt tidligere år	522	42
Sum	-29 524	8 232
Effektiv skattesats	-181,2 %	108,5 %

Borgestad har i Q4 konvertert rentefordringer pålydende 150,6 MNOK oppstått på mellomværende med Agora Bytom Sp. z o.o. til aksjer. Ved konverteringen oppstod det et fradragsberettiget tap på påløpt renteinntekt. Da rentene er inntektsført skattemessig i Norge, mens det ikke er fradragsført skattemessig i Polen, gir det en inntektsført skattekostnad i konsernregnskapet i Q4 2013 på MNOK 42,2.

Skatteeffekten av midlertidige forskjeller	2013	2012
Omløpsmidler	-17 293	-753
Anleggsmidler	21 625	247
Pensjonsforpliktelser	-2 838	-1 173
Avsetninger	482	-353
Langsiktig gjeld	-	1034
Gevinst og tapskonto	484	147
Fremførbart underskudd/kildeskatt	-37 630	-9 554
Begrensning i oppføring av utsatt skattefordel	6 511	-
Sum utsatt skatt eiendel per 31.12	-28 660	-10 405
-herav utsatt skatt eiendel	-31 465	-12 629
-herav utsatt skatt	2 805	2 224
Sum utsatt skatt eiendel netto 01.01	-10 405	-13 496
Sum utsatt skatt eiendel netto 31.12	-28 660	-10 405
Endring utsatt skatt i balansen	-18 255	3 091

Resultatført utsatt skatt eiendel	-31 971	5 174
Valutaomregning utsatt skatt eiendel	-	-29
Effekt av ikke balanseført utsatt skattefordel	-19 871	-
Utsatt skatt ført direkte i totalresultatet (mot egenkapital)	6 156	2 112
Endring utsatt skatt i balansen	-18 255	3 091

Balanseført utsatt skatt eiendel

Utsatt skatt eiendel er beregnet med bakgrunn i midlertidige forskjeller som antas å reverseres i overskuelig fremtid. Ved balanseføring av utsatt skattefordel har konsernet vurdert om det er sannsynlig at konsernet gjennom fremtidig inntjening kan nyttiggjøre seg av den beregnede utsatte skattefordelen. Når det ikke er sannsynliggjort at den beregnede skattefordelen kan nyttiggjøres mot fremtidig inntjening er det foretatt en begrensing i balanseføringen av den utsatte skattefordelen.

Deler av begrensningen i utsatt skattefordel stammer fra Polen. I Polen er det en begrensning på utnyttelse av fremførbart underskudd på fem år. Det er på grunnlag av dette ikke balanseført noe utsatt skattefordel i regnskapene i Polen. Det er totalt TNOK 10 812 i fremførbart underskudd som stammer fra Polen, av dette beløpet utløper TNOK 2 076 i 2014, TNOK 5 812 i 2015 og TNOK 2 924 i 2016.

Grunnet endring i skattesats i Norge fra og med 1. januar 2014 er utsatt skatt eiendel per 31. desember 2013 beregnet med skattesats på 27 prosent, mens utsatt skatt eiendel per 31. desember 2012 er beregnet med skattesats 28 prosent.

Basert på estimerte merverdier for bygg og investeringseiendom, samt forventet lønnsomhet de kommende år anses verdsettelsen av utsatt skatt eiendel som forsvarlig.

NOTE 11 FINANSIELLE DERIVATER OG RISIKOSTYRING

Finansiell risiko

Konsernet benytter finansielle instrumenter som banklån og obligasjonslån for å skaffe kapital til investeringer i selskapets virksomhet. I tillegg har selskapet finansielle instrumenter som kundefordringer, leverandørgjeld o.l. som er direkte knyttet til virksomhetens daglige drift.

Rutiner for risikostyring er vedtatt av styret og foretas av en sentral finansavdeling i samarbeid med de enkelte driftsenhetene. De viktigste finansielle risiki selskapet er utsatt for er knyttet til renterisiko, likviditetsrisiko, valutarisiko og kredittrisiko. Konsernets ledelse har en løpende vurdering av disse risiki og fastsetter retningslinjer for hvordan disse skal håndteres og i samsvar med konsernets strategi for rente- og valutaeksponering benytter konsernet enkelte ganger finansielle derivater for å redusere denne risikoen. Regnskapsmessig behandling av finansielle derivater er omtalt i note 2.

i) Kredittrisiko

Konsernet handler kun med godkjente kredittverdige motparter. Alle motparter som får kreditt hos konsernet, for eksempel kunder, skal godkjennes og underlegges en vurdering av kredittverdighet. Konsernet har ingen vesentlig kredittrisiko knyttet til en enkelt motpart eller flere motparter som kan sees på som en gruppe pga likheter i kredittrisikoen.

Maksimal risikoeksponering er representert ved balanseført verdi av de finansielle eiendelene, inkludert derivater, i balansen. Da motparten i derivathandelen og innestående i bank normalt er banker anses kredittrisikoen knyttet disse postene å være svært lav. Videre er motpart for pensjonsmidler et norsk forsikringsselskap og risiko knyttet til dette anses minimal. Konsernet anser derfor sin maksimale risikoeksponering å være balanseført verdi av langsiktige fordringer, kundefordringer, markedsbaserte obligasjoner og rentefond og andre kortsiktige fordringer, jfr. v) for oversikt over beløpene innenfor disse klassene.

Opplysninger om kundefordringer, aldersfordeling og tap på krav:

Kundefordringer	2013	2012
Kundefordringer	110 075	69 555

Per 31. desember hadde konsernet følgende aldersfordeling for kundefordringer:
	2013	2012
Ikke forfalt	77 109	53 782
0 - 30 dager	17 992	8 603
31 - 60 dager	8 336	2 974
61 - 90 dager	1 332	435
eldre enn 91 dager	34 939	4 959
Kundefordringer brutto	139 708	70 753
Avsetning for tap	-29 633	-1 198
Kundefordringer netto	110 075	69 555

Endring i avsetning for tap er som følger:	2013	2012
Avsetning 01.01	1 198	666
Overtatte avsetninger i oppkjøpte datterselskap	17 829	-
Årets avsetning til tap på krav	9 530	801
Årets konstanterte tap	-1 037	-254
Reversert tidligere avsetning	-	-13
Omregningsdifferanse	2 113	-2
Avsetning 31.12	29 633	1 198

Verdi av tapsavsatte kundefordringer:	2013	2012
Pålydende kundefordringer reservert for tap	35 969	1 977
Avsetning til tap	-29 633	-1 198
Verdi av kundefordringer avsatt til tap	6 336	779

ii) Renterisiko

Konsernet er eksponert for renterisiko gjennom plassering og finansieringsaktiviteter. Per 31. desember 2013 hadde konsernet flytende rente for de fleste av sine innskudd, fordringer og lån, med unntak av mellomværende med felleskontrollerte selskap, obligasjonslån på MNOK 100 til 10 prosent rente over gjenværende 2 år og MEUR på 51,3 til EURIBOR 1M +2,25 prosent margin som utløper i Q1 2014. Fastrentelån regnskapsføres til amortisert kost. Innlån og utlån til fast rente har en kort durasjon (1-2 år).

Følgende tabell viser konsernets sensitivitet for potensielle endringer i rentenivået:

	Endring i rente- nivået i prosent	Effekt på resultat før skatt	Effekt på egenkapitalen
År	poeng	(NOK 1 000)	(NOK 1 000)
2013	+/-1 % poeng	-/+ 6 604	-/+ 1 114
2012	+/-1 % poeng	-/+ 1 043	-/+ 411

Alle fastrentekontrakter som er inngått er regnskapsført som kontantstrømsikringer. I tabellene nedenfor er disse kontraktene spesifisert.

				Verdi endring
	Sikret beløp	Gjenstående	Virkelig verdi	gjennom året
2013 Rentederivater	(NOK 1 000)	løpetid	(NOK 1 000)	(NOK 1 000)
Agora Bytom Sp z.o.o.	343 280	0,25 år	-2 207	7 641
Borgestad Industries AS	8 525	3 år	-274	141
Bridge Eiendom AS*	15 000	4,75 år	-2 120	380

	Sikret beløp	Gjenstående	Virkelig verdi	Verdi endring gjennom året
2012 Rentederivater	(NOK 1 000)	løpetid	(NOK 1 000)	(NOK 1 000)
Agora Bytom Sp z.o.o.*	151 065	1,25 år	-4 924	2 721
Borgestad Industries AS	10 289	4 år	-415	14
Bridge Eiendom AS*	15 000	5,75 år	-2 500	-318

* Rentederivater for Agora Bytom Sp.z o.o i 2012 og Bridge Eiendom AS (2012 og 2013) er det kun medtatt Borgestad sine andeler.

Derivatene over er kontrakter hvor flytende rente er swappet til fast rente. Rentederivatene over er regnskapsført som sikringsinstrumenter med endring av virkelig verdi over andre inntekter og kostnader (OCI). Borgestad har i 2013 fått en økning i finanskostnader på TNOK 7 819 (TNOK 4 187 i 2012) sammenlignet med en situasjon uten inngåelse av disse sikringsinstrumenetene.

Rentederivatet i Agora Bytom Sp. z o.o. er inngått i EUR og sikret beløp utgjør MEUR 41, noe som tilsvarer 70 prosent av selskapets pantelån.

Renteinntekter og rentekostnader på utlån, fordringer og forpliktelser målt til amortisert kost

	Renteinntekter		Renteutgifter
Selskap	2013	2012	2013	2012
Agora Bytom Sp. z o.o.	-	62 022	-	-
Braaten + Pedersen Holding ApS	-	2 550	-	-
Obligasjonslån	-	-	9 999	7 169
Bank	721	710	33 170	16 395
Øvrige	177	614	607	-
Total sum	898	65 896	43 776	23 564

iii) Likviditetsrisiko

Likviditetsrisiko er risikoen for at konsernet ikke vil være i stand til å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Konsernets strategi for å håndtere likviditetsrisiko er å ha tilstrekkelig med likvider til enhver tid for å kunne innfri sine finansielle forpliktelser ved forfall, både under normale og ekstraordinære omstendigheter, uten å risikere uakseptable tap eller på bekostning av konsernets rykte. Ubenyttede kredittmuligheter er omtalt i note 15.

Eventuell overskuddslikviditet investeres i børsnoterte aksjer og rentepapirer (inklusiv bankinnskudd), jfr. note 16 for oversikt over investeringer gjort for handelsformål.

Følgende tabell viser en oversikt over forfallsstrukturen for konsernets finansielle forpliktelser, basert på udiskonterte kontraktuelle betalinger. Ved tilfeller der motparten kan kreve tidligere innløsning, er beløpet gjengitt i den tidligste perioden betalingen kan kreves fra motpart. Dersom forpliktelsen kan kreves innløst på forespørsel er disse inkludert i første kolonne som forpliktelsen kan kreves innløst.

	Gjenværende periode
2013	0-3 mnd.	3-12 mnd.	1-3 år	Over 3 år
Kassekreditt	-	66 384	-	-
Langsiktig gjeld	3 220	9 513	484 520	38 499
Obligasjonslån	-	10 000	110 000	-
Leverandørgjeld	86 258	4 764	-	-
Kortsiktig gjeld	33 453	163 682	-	-
Øvrige forpliktelser	439	1 109	1 879	747
Sum	123 370	255 452	596 399	39 246

	Gjenværende periode
2012	0-3 mnd.	3-12 mnd.	1-3 år	Over 3 år
Kassekreditt	508	95 493	-	-
Langsiktig gjeld	1 998	7 318	142 776	60 349
Obligasjonslån	-	10 000	120 000	-
Leverandørgjeld	50 600	2 292	-	-
Kortsiktig gjeld	33 008	27 020	-	-
Øvrige forpliktelser	387	1 161	1 435	1 190
Sum	86 501	143 284	264 211	61 539

Se note 17 for informasjon om langsiktige lån.

iv) Valutarisiko

Konsernselskapene er utsatt for valutarisiko da de har produksjon, kjøp og salg i flere forskjellige land og ulike valuta. De vesentligste valutaene er NOK, SEK, PLN, EUR og USD.

Konsernet inngår fra tid til annen terminkontrakter og swapavtaler for å redusere valutarisikoen i kontantstrømmer denominert i utenlandsk valuta.

Konsernets tilgjengelige likvider holdes i NOK, EUR PLN, SEK og USD.

Tabellene på neste side viser konsernbalansens følsomhet for potensielle endringer i kronekursen for hhv. EUR, PLN, SEK og USD med alle andre forhold holdt konstant.

	Endring i	Effekt på resultat	Effekt på
	kronekursen	før skatt	egenkapitalen
År	mot EUR	(NOK 1 000)	(NOK 1 000)
2013	+/- 10 %	+/- 611	-/+ 39 320
2012	+/- 10 %	-/+ 659	-/+363
	Endring i	Effekt på resultat	Effekt på
	kronekursen	før skatt	egenkapitalen
År	mot PLN	(NOK 1 000)	(NOK 1 000)
2013	+/- 10 %	-/+ 11	-/+982
2012	+/- 10 %	-/+1 194	-/+21 911
	Endring i	Effekt på resultat	Effekt på
	kronekursen	før skatt	egenkapitalen
År	mot SEK	(NOK 1 000)	(NOK 1 000)
2013	+/- 10 %	-/+1 450	-
2012	+/- 10 %	-/+2 170	-
	Endring i	Effekt på resultat	Effekt på
	kronekursen	før skatt	egenkapitalen
År	mot USD	(NOK 1 000)	(NOK 1 000)
2013	+/- 10 %	-/+1 284	-
2012	+/- 10 %	-/+ 354	-

For 2013 har valutarisikoen mot euro økt vesentlig, det skyldes at Agora Bytom har sin funksjonelle valuta i euro, og at Borgestad fra 1. januar 2013 konsoliderer Agora Bytom inn 100 prosent. For 2012 var valutarisikoen mot Agora Bytom i både PLN og EUR da risikoen var eksponert i aksjonærlån til Agora Bytom. Det er i 2013 bokført TNOK 50 851 mot andre inntekter og kostnader som skyldes valutaomregninger på nettoinvesteringer i Euro.

Konsernet hadde per 31. desember 2013 inngått opsjonsavtale for valutabytte (swap) mellon henholdsvis SEK/EUR og SEK/USD. Opsjonsavtalene for salg av EUR (totalt TEUR 2 000) og USD (totalt TUSD 1 200), i oppgjør mot SEK, skal sikre mot kursfall under en terskelgrense på inngåtte ordre og fremtidige kontantstrømmer i EUR og USD. Opsjonsavtalene i EUR har forfall i første halvdel av 2014 og de to opsjonsavtalene i USD har forfall i mars og mai 2014.

Opsjonsavtalene har per 31. desember 2013 en samlet negativ verdi på TSEK 653 tilsvarende TNOK 618. Verdiendringen er regnskapsmessig behandlet som en virkelig verdisikring og gevinsten motsvares av verdireduksjoner på henholdsvis balanseposter og ordrer. Netto resultateffekt av opsjonene er derfor null i resultatregnskapet for 2013.

Per 31. desember 2012 hadde konsernet opsjonsavtaler som sikret balanseposter og allerede inngåtte ordrer i SEK/EUR (totalt TEUR 1 000) og SEK/USD (totalt TUSD 800). Avtalene hadde en samlet positiv verdi på TSEK 360 tilsvarende TNOK 308 per balansedagen 2012, de var da effektive og alle opsjonsavtalene utløpt i første halvdel av 2013.

v) Klassifisering av finansielle instrumenter

Klassifisering av finansielle eiendeler og forpliktelser:

	Derivater som er	Holdt for handelsformål			Finansielle forpliktelser
	sikrings-	verdi over	Tilgjengelig	Utlån og	målt til amor-
31.12.13	instrumenter	resultatet	for salg	fordringer	tisert kost	SUM

Finansielle anleggsmidler
Andre fordringer				1 534		1 534
Fordring tilknyttet selskap og FKV				4 301		4 301
Andre aksjer			26 086			26 086

Finansielle omløpsmidler
Kundefordringer				110 075		110 075
Andre kortsiktige fordringer				18 739		18 739
Aksjer		38 796				38 796
Øvrige finansielle instrumenter						-
Bankinnskudd				46 315		46 315
Sum finansielle eiendeler	-	38 796	26 086	180 964	-	245 846

Langsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld langsiktig					502 113	502 113
Obligasjonslån					97 739	97 739
Annen langsiktig gjeld					8 468	8 468

Kortsiktige finansielle forpliktelser
Pantegjeld kortsiktig					142 564	142 564
Kassakreditt					66 384	66 384
Leverandørgjeld					91 022	91 022
Skyldige offentlige avgifter/skatter					20 512	20 512
Annen kortsiktig gjeld	892				45 024	45 916
Sum finansielle forpliktelser	892	-	-	-	973 826	974 718

	Derivater	Holdt for			Finansielle
	som er sikrings-	handelsformål verdi over	Tilgjengelig	Utlån og	forpliktelser målt til amor
31.12.12	instrumenter	resultatet	for salg	fordringer	tisert kost	SUM
Finansielle anleggsmidler
Andre fordringer				17 627		17 627
Fordring tilknyttet selskap og FKV *)				321 733		321 733
Andre aksjer			26 077			26 077
Finansielle omløpsmidler
Kundefordringer				69 555		69 555
Andre kortsiktige fordringer	308			18 818		19 126
Aksjer		38 444				38 444
Øvrige finansielle instrumenter		1 663				1 663
Bankinnskudd				52 401		52 401
Sum finansielle eiendeler	308	40 107	26 077	480 134	-	546 626

*) Negativ andel i felleskontrollert selskap, TNOK 111 389, er ført mot fordringen som en nettoinvestering.

		Langsiktige finansielle forpliktelser
--	--	---------------------------------------

Sum finansielle forpliktelser - - -	- 493 156	493 156
Annen kortsiktig gjeld	35 363	35 363
Skyldige offentlige avgifter/skatter	15 208	15 208
Leverandørgjeld	52 892	52 892
Kassekreditt	96 001	96 001
Pantegjeld kortsiktig	11 210	11 210
Kortsiktige finansielle forpliktelser
Annen langsiktig gjeld	12 062	12 062
Obligasjonslån	96 600	96 600
Pantegjeld langsiktig	173 820	173 820

vi) Virkelig verdi av finansielle instrumenter

Virkelig verdi av finansielle eiendeler klassifisert som "tilgjengelig for salg" og "holdt for handelsformål" er fastsatt som børskursen på balansedagen hvis den er tilgjengelig. Hvis ikke den finansielle eiendelen har en observerbar markedsverdi baserer konsernet sine estimat på en rekke observasjoner som støttes av beregninger for å komme frem til best mulig estimat på eiendelenes verdi. Disse observasjonene består av emisjonsbeløp ved åpen tegning, ulike aktørers pristilbud og verdsettelse ved salg av deler av selskap, kostpris ved nylig kjøp av aksjer, samt egne vurderinger av kontantstrøm og verdijustert egenkapital av selskapets investeringer. De viktigste usikkerhetsmomentene knyttet til estimatene for virkelig verdi er forhold som sviktende omsetning og resultat i selskapene man har eierandel i, endring i risikoprofil for investeringen eller generell økning i kravet konsernet stiller til sin diskonteringsrente. Vi viser til egen oppstilling på neste side som viser den metoden som er benyttet for verdsettelse av den enkelte balansepost (verdsettelseshierarki).

Følgende av selskapets finansielle instrumenter er ikke særskilt verdsatt til virkelig verdi: kontanter og kontantekvivalenter, kundefordringer, andre kortsiktige fordringer, kassekreditt, leverandørgjeld og langsiktig gjeld. Balanseført verdi av kontanter og kontantekvivalenter og kassekreditt er tilnærmet lik virkelig verdi på grunn av at disse instrumentene har kort forfallstid. Tilsvarende er balanseført verdi av kundefordringer, kortsiktige fordringer, leverandørgjeld, offentlige avgifter og annen kortsiktig gjeld tilnærmet lik virkelig verdi da de inngås til "normale" betingelser.

Virkelig verdi på langsiktig gjeld er beregnet ved bruk av noterte markedspriser eller ved bruk av rentebetingelser for gjeld med tilsvarende løpetid og kredittrisiko. I forhold til rentebærende gjeld har konsernet ikke inngått avtaler som avviker vesentlig med ordinære markedsvilkår.

Under følger en sammenligning av bokførte verdier og virkelig verdi for konsernets finansielle instrumenter.

	2013			2012
	Balanseført	Virkelig	Balanseført	Virkelig
Finansielle eiendeler	verdi	verdi	verdi	verdi
Andre langsiktige finansielle eiendeler	44 230	44 230	339 359	339 634
Andre aksjer	26 086	26 086	26 077	26 077
Kundefordringer	110 075	110 075	69 555	69 555
Andre kortsiktige fordringer	18 739	18 739	19 126	19 126
Kortsiktige aksjeinvesteringer	38 796	38 796	38 444	38 444
Markedsbaserte obligasjoner og rentefond	-	-	1 663	1 663
Bankinnskudd	46 315	46 315	52 401	52 401
Sum	284 241	284 241	546 625	546 900

	2013			2012
	Balanseført	Virkelig	Balanseført	Virkelig
Finansielle forpliktelser	verdi	verdi	verdi	verdi
Pantegjeld langsiktig	502 113	513 078	173 820	173 986
Obligasjonslån	97 739	100 000	96 600	100 000
Pantegjeld kortsiktig	142 564	131 000	-	-
Kassekreditt	66 384	66 384	96 001	96 001
Leverandørgjeld	91 022	91 022	52 892	52 892
Skyldige offentlige avgifter og skatter	20 512	20 512	13 921	13 921
Annen kortsiktig gjeld	45 024	45 024	46 471	46 107
Sum	965 358	967 020	479 705	482 907

Virkelig verdi hierarki

Konsernet klassifiserer virkelig verdi målinger ved å bruke et virkelig verdi hierarki. Virkelig verdi hierarkiet har følgende nivåer:

· Nivå1: input er noterte priser (ujusterte) i aktive markeder for identiske eiendeler eller forpliktelser.
· Nivå 2: input er annet enn noterte priser inkludert i nivå 1 som er observerbare for eiendelen eller forpliktelsen, enten direkte (dvs. som priser) eller indirekte (dvs. utledet fra priser).
· Nivå 3: input for eiendelen eller forpliktelsen som ikke er basert på observerbare markedsdata (ikke-observerbar input).

Eiendeler innregnet til virkelig verdi	31.12.13	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Finansielle eiendeler til virkelig verdi med verdiendringer over resultatet
Aksjer	41 926	119		41 807
Sikringsderivater med verdiendringer over resultatregnskapet	-916		-916
Sikringsderivater med verdiendringer over andre inntekter og kostnader	-273		-273
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg
Aksjer	22 705	198		22 507
Sum	63 442	317	-1 189	64 314

I løpet av rapporteringsperioden, var det ingen endring i virkelig verdi måling som medførte overføringer mellom nivå 1, 2 eller 3.

Eiendeler innregnet til virkelig verdi	31.12.12	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Finansielle eiendeler til virkelig verdi med verdiendringer over resultatet
Aksjer	38 444	556		37 888
Kombinasjonsfond	1 663		1 663
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg
Aksjer	26 077	139		25 938
Sikringsderivater (netto)	-214		-214
Sum	65 970	695	1 449	63 826
Spesifikasjon av endringer i Nivå 3			2013	2012
Virkelig verdi 01.01			63 826	63 909
Årets tilgang			488	50
Verdiendringer ført i resultatregnskap			-	-133
Sum			64 314	63 826

vii) Kapitalforvaltning

Borgestad ASA har i hovedsak investeringer innen eiendom og langsiktige andeler i tilknyttede og felleskontrollerte selskaper. Da investeringene hovedsakelig er langsiktige, tilstreber man også en tilpasset finansiering i form av egenkapital og langsiktig fremmedkapital. Konsernet søker å tilpasse utviklingen i egenkapitalandelen etter behov på kort og lang sikt. Egenkapitalandel beregnes som bokført egenkapital i forhold til totalkapital. Målet er å holde denne på et nivå med god margin i forhold til bankens covenantskrav om bokført egenkapitalandel på minst 27,5 prosent. Egenkapitalandelen per 31. desember 2013 og 2012 var hhv. 32,4 prosent og 43,6 prosent.

Konsernet skal videre ha tilstrekkelig likviditet til å møte sine forpliktelser. Konsernet forvalter kapitalstrukturen etter endringer i økonomiske forhold. For å påvirke kapitalstrukturen har konsernet muligheter til å endre utbytte til aksjonærene, utstedelse av nye aksjer eller selge eiendeler for å redusere gjeld. I tillegg skal konsernet til enhver tid ha overskuddslikviditet som en ekstra buffer.

Borgestad ASA ønsker å oppnå en best mulig prising av selskapets aksje gjennom en effektiv og lønnsom forvaltning av konsernets ressurser. En konkurransedyktig avkastning skal oppnås gjennom verdistigning og utbetaling av utbytte. Avkastningen skal være konkurransedyktig sammenlignet med andre plasseringsalternativer med samme risiko. Utbyttet skal stå i forhold til selskapets resultater, egenkapitalbehov og framtidsutsikter.

NOTE 12 VARIGE DRIFTSMIDLER, IMMATERIELLE EIENDELER OG INVESTERINGSEIENDOMMER

		Anlegg under		Investerings
Bygninger og driftsløsøre 2013	Driftsløsøre	utførelse	Bygg/tomt	eiendom	Total
Anskaffelseskost 01.01	214 576	306	67 643	52 702	335 227
Tilgang 01.01 ved 100 % ervervelse Agora Bytom	-	-	-	751 634	751 634
Årets tilgang	2 901	1 197	-	3 453	7 551
Årets avgang	-442	-	-	-	-442
Intern reklassifisering	338	-338	-	-	-
Omregningsdifferanse	21 368	32	6 267	103 077	130 744
Anskaffelseskost 31.12	238 741	1 197	73 910	910 866	1 224 714

Av-/nedskrivning 01.01	171 483	-	40 124	12 115	223 722
Akkumulert avskrivning avgang	-418	-	-	-	-418
Årets avskrivning	8 394	-	1 297	13 767	23 458
Årets nedskrivning	-	-	800	-	800
Omregnigsdifferanse	17 523	-	4 066	-	21 589
Av-/nedskrivning 31.12	196 982	-	46 287	25 882	269 151
Balanseført verdi 31.12	41 759	1 197	27 623	884 984	955 563

	Anlegg under	Investerings
Bygninger og driftsløsøre 2012	Driftsløsøre	utførelse	Bygg/tomt	eiendom	Total
Anskaffelseskost 01.01	210 907	467	69 828	50 305	331 507
Årets tilgang	6 742	306	-	2 318	9 366
Årets avgang	-655	-	-1 324	-	-1 979
Intern reklassifisering	460	-460	-	-	-
Omregningsdifferanse	-2 878	-7	-861	79	-3 667
Anskaffelseskost 31.12	214 576	306	67 643	52 702	335 227
Av-/nedskrivning 01.01	165 635	-	39 418	10 673	215 726
Akkumulert avskrivning avgang	-255	-	-	-	-255
Årets avskrivning	8 372	-	1 246	1 430	11 048
Omregnigsdifferanse	-2 269	-	-540	12	-2 797
Av-/nedskrivning 31.12	171 483	-	40 124	12 115	223 722
Balanseført verdi 31.12	43 093	306	27 519	40 587	111 505

Ved salg av varige driftsmidler i 2013 er det kostnadsført et regnskapsmessig tap på TNOK 27. Regnskapsmessig gevinst ved salg av varige driftsmidler i 2012 var TNOK 183.

	Agora Bytom Sp. z o.o		Borgestad Poland Sp. z o.o.		Borgestad Næringspark AS
Investeringseiendommer - spesifikasjon	2013	2012	2013	2012	2013	2012
Leieinntekter og viderfakturerte felleskostnader	50 061	N/A	428	394	5 512	4 814
Driftskostnader	26 306	N/A	616	627	3 239	4 596
Avskrivninger	12 923	N/A	163	155	739	1 346
Balanseført verdi 31.12	843 849	N/A	5 851	5 453	35 283	35 154
Prosentsats lineære avskrivninger	2 %	N/A	3 %	3 %	1-5 %	2-5 %

En verdivurdering foretatt i desember 2013 ga en verdivurdering på investeringseiendom i Agora Bytom Sp. z.o.o på mellom MEUR 94,6 og MEUR 105,4, det gir en verdivurdering på mellom MNOK 793,03 og 883,56 (kurs EUR/ NOK 8,38). Verdivurderingen angir et middelpunkt på MEUR 101/ MNOK 846,7.

Forutsetningene benyttet av verdsetter er tatt inn i tabellen nedenfor:

Verdivurdering (TEUR)	Lav verdi	Høy verdi
Inntekter	7 200	7 437
Eierkostnad og strukturell ledighet (2,0 %)	553	558
Net Operating Income	6 647	6 879
Yield benyttet	7,00 %	6,50 %
Verdi av investeringseiendom	94 956	105 837
6 måneder ledighet for ledige lokaler	-389	-389
Verdi av investeringseiendom (justert)	94 567	105 448

Lav verdi forutsetter en gjennomsnittsleie på ca. € 18 per kvm per måned, mens høy verdi forutsetter ca. € 20 per måned. Faktisk oppnådd leie per måned på signerte kontrakter er ca. € 17,60 per kvm per måned. Leienivået vil være høyere for de arealene som er ledige i senteret i dag. Dette som følge av at disse arealene i hovedsakbestår av mindre enheter, hvor høyere leie oppnås. Med en verdi på MEUR 101 er det estimert en internrente på 8,8 prosent for investor (uten gearing), gitt salg etter ti år til en nettoyield på 7,25 prosent.

Takst foretatt i desember 2009 ga en verdi på investeringseiendom i Borgestad Poland Sp. z o.o. på PLN 6,07 /MNOK 12,3 (Kurs NOK/PLN 2,021). Markedsaktører indikerer en pris som er 15 prosent under nivået for 2009, dette representerer en verdi på MPLN 5,0/MNOK 10,1.

Takst foretatt desember 2013 vedrørende investeringseiendommer i Borgestad Næringspark AS ga et verdianslag på mellom MNOK 62 - 65.

Av – og nedskrivninger

Konsernets driftsmidler avskrives og vurderes mht. nedskrivning etter prinsippene beskrevet innledningsvis. Avskrivning er beregnet ved bruk av den lineære metode over følgende brukstid:

Driftsløsøre	3 – 20 år
Bygg	20 – 50 år
Investeringseiendommer	20 - 100 år
Tomt	Avskrives ikke

Estimatusikkerhet knyttet til avskrivninger

Ved beregning av avskrivninger for driftsmidlene, er den økonomiske levetiden og restverdien ved endt brukstid basert på estimater.

Leiekontrakter

Konsernet inngår kontrakter for utleie av fast eiendom (investeringseiendom). For ikke kansellerbare leiekontrakter forfaller minimum leieinntekter for konsoliderte investeringseiendommer som følger:

Leiekontrakter	2013	2012
Innen 1 år	47 375	4 267
Mellom 1 og 5 år	116 519	9 733
Over 5 år	43 104	1 344
Sum	206 998	15 344

Ved omregning fra EUR til NOK for fremtidige leieinntekter for Agora Bytom Sp. z o.o er det benyttet en valutakurs NOK/ EUR på 7,805.

NOTE 13 GOODWILL

Goodwill	2013	2012
Anskaffelseskost 01.01	78 085	78 530
Omregningsdifferanse	3 471	-445
Anskaffelseskost 31.12	81 556	78 085

Akk. avskrivning 01.01	1 244	1 244
Akk. avskrivning 31.12	1 244	1 244

Balanseført verdi 31.12	80 312	76 841

Nedskrivningsvurderinger av goodwill

Goodwill blir ikke avskrevet. I overensstemmelse med IFRS vurderer konsernet årlig om det er nedskrivningsbehov knyttet til balanseført verdi av goodwill. Testene gjennomføres ved årsslutt, men gjennomføres oftere hvis det foreligger indikasjoner på nedskrivningsbehov.

Goodwill som er oppstått ved oppkjøp av norske selskaper/virksomheter i 2006, 2007 og 2008 har en bokført verdi på TNOK 46 074 per 31. desember 2013. I 2011 kjøpte konsernet to svenske selskaper og i forbindelse med dette oppstod goodwill som er vurderet til TNOK 34 238 per balansedagen 2013.

Goodwill er allokert som følger per 31. desember 2013:

	GL	J. H.	Borgestad
Selskap	Contracting AS	Bjørklund AS	Fabrikker AS	T Knutsson AB	Macon AB	Sum
Anskaffelseskost Goodwill	11 693	6 027	29 598	13 011	21 227	81 556
Balanseført verdi av Goodwill	11 046	5 430	29 598	13 011	21 227	80 312

GL Contracting AS, Macon AB, T Knutsson AB, J. H. Bjørklund AS og Borgestad Fabrikker AS er alle inkludert i segmentet Ildfast.

Gjenvinnbart beløp er basert på bruksverdi og beregnet per kontantstrømsgenererende enhet/selskap. Bruksverdi er blitt beregnet basert på kontantstrømsprognoser som igjen er basert på budsjetter og forretningsplaner for hver kontantstrømsgenererende enhet for en treårsperiode (definert periode). Det er forutsatt en realvekst på 0 (0) prosent i udefinert periode. Kontantstrømmene er beregnet basert på forventet kontantstrøm og diskonteringsrenten er basert på et avkastningskrav før skatt på 10 (11) prosent.

Basert på gjennomførte beregninger og de forutsetninger som er lagt til grunn, er det ikke foretatt noen nedskrivning av goodwill per 31. desember 2013. Dette fordi resultatet av beregningene viser at man med meget gode marginer kan si at de balanseførte verdiene er i behold for alle fem goodwillpostene.

Merverdier utover balanseført verdi av goodwill ligger i intervallet 94 - 273 prosent på de kontantstrømgenererende enhetene.

NOTE 14 INVESTERING I FELLESKONTROLLERT OG TILKNYTTET VIRKSOMHET

	Grenland	Norwegian Crew	Bridge	Istrail
Balanse 2013	Arena AS	Management	Eiendom AS	Invest AS	Total
Anleggsmidler	226 044	-	67 456	59 962	353 462
Omløpsmidler	7 283	16 612	2 742	84 508	111 145
Langsiktig gjeld	-196 438	-569	-68 308	-52 314	-317 629
Kortsiktig gjeld	-531	-9 111	-2 904	-64 897	-77 443
Egenkapital	36 358	6 931	-1 015	27 258	69 532
Borgestads andel	48,72 %	33,33 %	50,00 %	50,00 %
Andel egenkapital	17 714	2 308	-507	13 629	33 144
Mer/mindreverdier i konsern	-	-146	-250	4 890	4 494
Balanseført verdi i konsern	17 714	2 162	-757	18 519	37 638
Investeringer med positiv verdi					38 395
Investeringer med negativ verdi					-757
Sum investering i tilknyttet og felleskontrollert selskap: 37 638

	Grenland	Norwegian Crew	Bridge	Istrail
Resultat 2013	Arena AS	Management	Eiendom AS	Invest AS	Total
Omsetning	17 496	12 237	5 014	202 252	236 999
Kostnader	-18 192	-11 804	-5 310	-199 380	-234 686
Skatt	95	-127	-5	-292	-329
Minoritet	-	-	-	-5	-5
Resultat	-601	306	-301	2 575	1 979
Borgestads andel	48,72 %	33,33 %	50,00 %	50,00 %
Andel resultat	-293	102	-151	1 288	946
Tap (-)/gevinst ved salg	-	-	-	-	-
Justeringer konsern	-	-43	6	-780	-817
Andel resultat i konsern	-293	59	-145	508	129

	Grenland	Borgestad		Norwegian Crew	Bridge
Balanse 2012	Arena AS	Utvikling AS(**)	Teomaki AS(***)	Management AS	Eiendom AS
Anleggsmidler	231 486	-	-	-	69 857
Omløpsmidler	6 219	-	-	17 559	2 250
Langsiktig gjeld	-197 000	-	-	-635	-68 328
Kortsiktig gjeld	-3 746	-	-	-10 169	-5 143
Egenkapital	36 959	-	-	6 755	-1 364
Borgestads andel	48,72 %	0,00 %	19,90 %	33,33 %	50,00 %
Andel egenkapital	18 006	-	-	2 251	-682
Mer/mindreverdier i konsern *)	-	-	-	-146	-250
Balanseført verdi i konsern	18 006	-	-	2 105	-932

	Grenmar Eiendoms-	Agora Bytom	Istrail
Balanse 2012	forvaltning AS (**)	Sp. z o.o.(*)	Invest AS	Total
Anleggsmidler	-	659 814	55 423	1 016 580
Omløpsmidler	-	27 387	57 668	111 083
Langsiktig gjeld	-	-861 524	-30 462	-1 157 949
Kortsiktig gjeld	-	-11 315	-57 772	-88 145
Egenkapital	-	-185 638	24 857	-118 431
Borgestads andel	0,00 %	50,00 %	46,00 %	-
Andel egenkapital	-	-92 819	11 434	-61 809
Mer/mindreverdier i konsern *)	-	-18 569	4 263	-14 701
Balanseført verdi i konsern	-	-111 388	15 697	-76 510
Investeringer med positiv verdi				35 810
Investeringer med negativ verdi				-932
Negativ andel i Agora Bytom Sp. z o.o. Ført mot utlån fordi dette anses som en del av netto investeringen.				-111 388
Sum investering i tilknyttet og felleskontrollert selskap:				-76 510

	Grenland	Borgestad	Teomaki	Crew Manage-	Bridge
Resultat 2012	Arena AS	Utvikling AS (**)	AS (***)	ment AS	Eiendom AS
Omsetning	17 285	99 603	6 820	12 179	3 495
Kostnader	-18 953	-89 101	-11 317	-11 577	-6 209
Skatt	463	-2 940	-	-174	760
Minoritet	-	-	-	-	-
Resultat	-1 205	7 562	-4 497	428	-1 954
Borgestads andel	48,72 %	30,00 %	19,90 %	33,33 %	50,00 %
Andel resultat	-587	2 269	-895	143	-977
Tap (-)/gevinst ved salg	-	-	-1 179	-	-
Justeringer konsern (*)	-	259	-	-	-427
Andel resultat i konsern	-587	2 528	-2 074	143	-1 404

	Grenmar Eiendoms-	Agora Bytom	Istrail
Resultat 2012	forvaltning AS (**)	Sp. z o.o.(*)	Invest AS	Total
Omsetning	-	55 725	171 163	366 270
Kostnader	-	-129 730	-160 399	-427 286
Skatt	-	-	-1 175	-3 066
Minoritet	-	-	-46	-46
Resultat	-	-74 005	9 543	-64 128
Borgestads andel	50,00 %	50,00 %	46,00 %
Andel resultat	-20	-37 003	4 390	-32 680
Tap (-)/gevinst ved salg	-33	-		-1 212
Justeringer konsern (*)	-	279	-	111
Andel resultat i konsern	-53	-36 724	4 390	-33 781

* Justering Agora Bytom Sp. z o.o. i 2012 gjelder eliminering av aktiverte renter i selskapet, belastet fra Borgestad, som er eliminert mot resultatandelen.

** Andelen i Borgestad Utvikling AS ble solgt i desember 2012. Grenmar Eiendomsforvaltning ble solgt i 2 kvartal 2012.

*** Nedsalg i Teomaki i 2012 medførte at selskapet i 2012 ble bokført etter kostmetode.

Spesifikasjon av bevegelse på investeringer i FKV og TS	2013	2012
Balanseført verdi 01.01	-76 510	-32 328
Resultatandel	129	-33 781
Årets tilgang	2 150	1 990
Årets avgang	111 388	-2 700
Mottatte utbytter	-	-
Valutaomregning	161	-11 857
Swap avtaler ført mot EK	320	2 066
Andre endringer	-	100
Balanseført verdi 31.12	37 638	-76 510

Årets avgang gjelder Agora Bytom Sp. z o.o som fra 1. januar 2013 ble konsolidert inn som datterselskap, se ytterligere informasjon i note 4. Årets tilgang gjelder i sin helhet ervelse av ytterligere aksjer i Istrail Invest AS. Swap avtaler ført mot egenkapitalen gjelder i sin helhet Bridge Eiendom AS i 2013.

Testing for verdifall

I de tilfeller der indikasjoner på verdifall er observert, er gjenvinnbart beløp beregnet. Gjenvinnbart beløp er høyeste av virkelig verdi fratrukket salgsutgifter og bruksverdi. I det følgende beskrives resultatene fra de vesentligste verdifallstestene. Beregning av bruksverdi innebærer bruk av estimater. Beregningenes sensitivitet ovenfor endring i ulike forutsetninger beskrives derfor nærmere.

Bridge Eiendom AS

Det ble i november 2013 innhentet markedsvurdering på eiendommen i Brevik fra DNB Næringsmegling. Eiendommen ble verdivurdert til MNOK 70-73, mot bokført MNOK 65.

Grenland Arena AS

Gjenvinnbart beløp for selskapets utleieeiendom er vurdert gjennom bruksverdiberegning. Bygget ble ferdigstilt i oktober 2010 og har ved utgangen av året 2013 en balanseført verdi på MNOK 222. Bygget var fullt utleid ved ferdigstillelse. Det er ikke lagt inn vekst i inntekter utover inflasjon verken i den definerte eller udefinerte perioden i bruksverdiberegningen. Beregnet bruksverdi overstiger balanseført verdi ved utgangen av året. Beregningen er mest følsom ovenfor endringer i det vektede risikopåslaget.

Fordringer tilknyttet selskap og FKV

Langsiktig fordring tilknyttet selskap og FKV består av	2013	2012
Agora Bytom Sp. z o.o. 50 % FKV	-	429 143
Bridge Eiendom AS 50 % FKV	4 301	3 979
Sum langsiktige fordringer på tilknyttet selskap og FKV	4 301	433 122
Herav negativ andel	-757	-111 389
Netto langsiktig fordring tilknyttet selskap og felleskontrollert virksomhet	3 544	321 733

Agora Bytom Sp. z o.o er i 2013 ett 100 prosent eid datterselskap og er dermed konsolidert i konsernregnskapet, for ytterligere informasjon se note 4.

NOTE 15 BANKINNSKUDD OG LIKVIDITET

	2013	2012
Bank	43 794	49 975
Skattetrekk	2 521	2 426
Sum	46 315	52 401


Ubenyttede trekkrettigheter	79 283	69 333
Bundne midler	-16 684	-2 426
Tilgjengelig likviditet	108 914	119 308

Bundne midler består av skattetrekk på TNOK 2 521, og bundne midler i Agora Bytom Sp. z o.o, TNOK 14 163. Bundne midler i Agora Bytom består av depositum fra leietakere, samt en likviditetsreserve på MEUR 1 iht. selskapets låneavtale

NOTE 16 AKSJER, RENTEPAPIRER OG ANDRE FINANSIELLE INSTRUMENTER

Nettoresultat av kortsiktig investeringer	2013	2012
Netto urealisert gevinst/-tap verdipapirer holdt for handelsformål	-59	332
Netto realisert tap verdipapirer holdt for handelsformål	-5	-3278
Utbytte og renteinntekter verdipapirer	-	6
Nettoresultat av kortsiktige investeringer	-64	-2 940
Finansielle omløpsmidler holdt for handelsformål	2013	2012
Kostpris 31.12	28 103	28 741
Brutto urealisert gevinst	10 755	11 418
Brutto urealisert tap	-62	-52
Balanseført verdi 31.12	38 796	40 107
Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg	2013	2012
PCO Zarow SA	8 129	8 129
Andre aksjer - anskaffelseskost	4 161	5 415
Virkelig verdi justering	13 796	12 533
Balanseført verdi 31.12	26 086	26 077
Andre langsiktige fordringer	2013	2012
BPP Holding Aps	-	15 289
Teomaki AS	-	1 320
Tero Marina AS	750	-
Øvrige langsiktige fordringer	784	1 018
Balanseført verdi 31.12	1 534	17 627

		Anskaffelses-	Balanseført
i) Omløpsaksjer	Antall aksjer	kost	verdi 31.12.
Skiens Aktiemølle ASA	1 400	181	119
Sum børsnoterte aksjer		181	119
Unoterte aksjer
Impact Technology system		349	349
NBT AS		27 572	38 328
Omløpsaksjer totalt		28 102	38 796

Balanseført verdi samsvarer med notert markedsverdi per 31. desember 2013 med unntak av aksjene i NBT AS hvor balanseført verdi samsvarer med estimert markedsverdi, emisjonskurs eller egne beregninger. Se nedenfor om estimatusikkerhet. For opplysninger vedrørende verdsettelseshierarki se note 11.

		Anskaffelses-	Balanseført
ii) Anleggsaksjer	Eierandel	kost	verdi 31.12
BTV Fond AS	3,50 %	4 100	3 381
PCO Zarow SA	15,00 %	8 129	22 500
Øvrige aksjer		61	205
Sum andre aksjer		12 290	26 086

Balanseført verdi samsvarer med estimert markedsverdi, emisjonskurs eller egne beregninger. For opplysninger vedrørende verdsettelseshierarki se note 11.

Estimatusikkerhet ved beregning av virkelig verdi for finansielle eiendeler

Det knytter seg risiko til verdsettelsen av aksjer der det ikke finnes en observerbar markedsverdi på tidspunkt for avleggelse av regnskap. Konsernet baserer sine estimat på en rekke observasjoner som støttes av beregninger for å komme frem til best mulig estimat på eiendelenes verdi. Disse observasjonene består av emisjonsbeløp ved åpen tegning, ulike aktørers pristilbud og verdsettelse ved salg av deler av selskap, kostpris ved nylig kjøp av aksjer, eksterne takster samt egne vurderinger av neddiskontert kontantstrøm og verdijustert egenkapital.

PCO Zarow SA er en polsk produsent av ildfaste materialer som hovedsaklig opererer i det polske markedet. Salgsinntekter for selskapet var i 2013 MNOK 212,5 (197) og resultat før skatt var MNOK 21,2 (26). Sum egenkapital per 31. desember 2013 beløper seg til MNOK 163,8 (144,8). Konsernet har en eierandel på 15 (15) prosent i PCO Zarow SA, og denne eierandelen har en estimert virkelig verdi på MNOK 22,5 (22,5). Konsernet har i 2013 mottatt utbytte på sin eierandel tilsvarende MNOK 2,1 (2,6).

Den investeringen med bredest utfallsrom gjelder aksjeinvestering i NBT AS som er verdsatt til TNOK 38 328. Denne er verdsatt til kr 37,50 pr aksje. Det ble i juli 2013 foretatt en mindre emisjon pålydende kr 40 per aksje. Borgestad har likevel valgt å opprettholde verdien på kr 37,50 pr aksje da det er ubetydelige aksjeposter som er omsatt de to siste årene, sammenlignet med Borgestads eierandel i NBT AS.

Sensitivitetsanalyse av aksjeinvesteringer

Ved en eventuell endring i markedsverdien på aksjer klassifisert som omløpsmidler med +/- 10 prosent vil dette påvirke resultatet med TNOK +/- 3 890 ettersom disse aksjene er holdt for omsetning med verdiendringer over resultatet. Ved en eventuell endring i markedsverdien på aksjer klassifisert som anleggsmidler med +/- 10 prosent vil en økning gi en egenkapitaleffekt på ca. TNOK 2 600 mens resultateffekten ved en reduksjon også vil være ca. TNOK 2 600.

NOTE 17 RENTEBÆRENDE LÅN, GARANTIFORPLIKTELSER OG PANTSTILLELSER

	Rentebetingelse		Gj. snitt
Langsiktig gjeld	31.12.2013	Forfall	rente i 2013	2013	2012
Pantelån Borgestad Næringspark AS	Nibor + 3,5 %	2016	4,99 %	19 722	20 000
Obligasjonslån amortisert Borgestad ASA	10,00 %	2015	10,23 %	97 739	96 600
Pantelån Borgestad ASA (Nordea) amortisert	5,17 %	2014	5,05 %	99 874	99 708
Pantelån Borgestad ASA (Nordea) amortisert	5,68 %	2014	5,70 %	10 095	-
Pantelån Borgestad ASA (Nordea) amortisert	5,68 %	2014	5,70 %	10 095	-
Pantelån (lånevaluta EUR) Agora Bytom Sp. z o.o. 4)	EURIBOR 1M	2016	4,55 %	445 069	-
	+ margin 2,25%
Pantelån (lånevaluta NOK) Borgestad Industries			5,40 %	-	1 781
Pantelån (lånevaluta SEK) Borgestad Industries 1) 3)	3 mnd Stibor +2,80 %	2016	4,11 %	35 668	36 375
Pantelån (lånevaluta SEK) Borgestad Industries 1) 2)	3 mnd Stibor +3,55 %	2016	6,28 %	11 366	13 709
Pantelån (lånevaluta SEK) Borgestad Industries	Flytende rente 3,25%	2034	4,47 %	9 709	9 211
Pantelån (lånevaluta SEK) Borgestad Industries	Flytende rente 3,15% - 6,66%	2015 - 2018	4,72 %	3 079	4 246
Sum langsiktig gjeld				742 416	281 630
1. årsavdrag langsiktig gjeld				-142 564	-11 210
Sum langsiktig gjeld ekskl. 1 års avdrag				599 852	270 420

1) Fra mars 2014 vil margintillegget bli redusert med 0,50%.

2) TNOK 8 525 er rentesikret til 3,20% (renteswap) + 3,55% (margin), jfr. note 10.

3) I lånebetingelsen finnes en ballong på MNOK 20 med mulighet til utøvelse etter lånets forfall i år 2016.

4) Rentederivatet i Agora Bytom Sp. z o.o. er inngått i EUR med rentesikring til 2,9 % og sikret beløp utgjør MEUR 41, noe som tilsvarer 70 prosent av selskapets pantelån.

	Rentebetingelser			Gj. snitt
Kortsiktig gjeld		31.12.2013	Forfall	rente i 2013	2013	2012
Kassekreditt	Fra 2,84% til 3 mnd Stibor +2,80%		2014	3,82 %	45 706	51 580
Kassekreditt Sparebank1		5,10 %	2014	5,09 %	20 674	44 421
Sum					66 380	96 001

Forfallsoversikt:	2014	2015	2016	2017	2018	Deretter
Pantelån og obligasjonslån:	142 564	122 617	448 880	5 140	5 074	20 277

Amortisert gebyr som inngår i Nordea lånene utgjør MNOK 0,3. Restbeløp på lånekostnader som amortiseres utgjør MNOK 2,3 per 31. desember 2013.

Pantelån

Pantelån er sikret med pant i bygninger, driftsløsøre, beholdninger og kundefordringer. Låneavtalen har flere klausuler knyttet til finansielle og ikke-finansielle forhold. Hovedklausulene gjelder vesentlige endringer i aksjonærforhold, minimum bokført egenkapital, minimum egenkapitalandel i prosent, minimum fri likviditet og et minimumsforhold mellom EBITDA og netto rentebærende gjeld. Konsernet tilfredsstilte alle lånebetingelsene ved årsslutt.

Balanseført verdi av eiendeler stillet som sikkerhet for gjeld:	2013	2012
Bygninger, investeringseiendom og fabrikkanlegg	903 701	62 671
Driftsløsøre	40 760	40 883
Omløpsmidler	99 571	85 061
Sum	1 044 032	188 615

Som sikkerhet for de langsiktige pantelånene er det tinglyst panteretter pålydende MNOK 1 041 (54,5) i bygninger, MNOK 981 i investeringseiendommer og til sammen MNOK 115,7 (102,2) fordelt på fordringer, varelager og driftstilbehør. For øvrige virksomheter i konsernet er det tinglyst panteretter pålydende MNOK 15,0 (15,0) i fordringer, MNOK 12,0 (12,0) i varelager og MNOK 2,0 (2,0) i driftstilbehør. I tillegg har Höganäs Bjuf AB stillet en selvskyldnerkausjon pålydende MNOK 39,0 (39,0). Nordea Bank har i tillegg pant i innestående på Borgestad ASAs VPS konti samt pant i aksjer i Borgestad Properties AS, Borgestad

Industries AS, Grenland Arena AS og Istrail AS.

For pantelån i Bank Pekao i Polen gitt til Agora Bytom Sp. z o.o. har Borgestad ASA stillet en garanti på MEUR 2 i tillegg til kjøpesenteret.

I tillegg til ovenstående pantstillelser har selskapet stillet en proratarisk sikkerhet for forfalte renter og avdrag på pantelån i Grenland Arena AS. Det er også stillet en proratarisk sikkerhet for trekkrettighet i Istrail Invest AS.

NOTE 18 RESULTAT PER AKSJE

Resultat per aksje beregnes ved å dividere majoritetens resultat knyttet til ordinære aksjeeiere i morselskapet med et veid gjennomsnittligantall utestående aksjer i regnskapsåret.

Utvannet resultat per aksje beregnes ved å dividere majoritetens resultat knyttet til ordinære aksjeeiere i morselskapet med gjennomsnittlig antall utestående aksjer i regnskapsåret pluss et vektet gjennomsnitt av de aksjer, konverteringsretter eller opsjoner som potensielt kan konverteres til ordinære aksjer. Per 31. desember 2013 og 2012 var det ingen forskjell mellom resultat per aksje og utvannet resultat per aksje i Borgestad.

Beregningsgrunnlag	2013	2012
Vektet gjennomsnittlig antall ordinære aksjer	2 644	1 941
Effekt av utvanning	-	-
Vektet gjennomsnittlig antall ordinære aksjer korrigert for utvanning	2 644	1 941
Resultat per aksje	2013	2012
Resultat knyttet til aksjeeiere i morselskapet	9 464	-22 703
NOK per aksje resultat	3,58	-11,70

NOTE 19 UTBYTTE

	2013	2012
Følgende utbytte er vedtatt og utbetalt i løpet av året:	-	4 212*
Forslag til utbytte fra Borgestad ASA (ikke gjeld per 31.12)	-	-
NOK per aksje (forslag til utbytte)	-	-

* Utbytte vedtatt og utbetalt i 2012 vedrører Borgestad Industries ASA.

NOTE 20 INFORMASJON OM AKSJEKAPITAL OG EGNE AKSJER

Selskapets største aksjonærer per 31.12.13:

Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Reform AS	1 213 285	35,76
Bemacs As	228 184	6,72
Dione AS	207 771	6,12
Substantia AS	194 693	5,74
Myra Matsenter AS	190 000	5,60
Analyseinvest AS	178 411	5,26
Regent AS	131 300	3,87
Pippen AS	110 454	3,26
Herdebred AS	44 929	1,32
Knudsen, Nina Signe	42 190	1,24
Granada Management AS	41 000	1,21
Tollefsen, Susanne	40 490	1,19
M. Schiøtts legat for bønder i Gjerpen	38 445	1,13
Skiens Aktiemølle AS	38 417	1,13
MP Pensjon PK	37 150	1,09
Suveren AS	30 167	0,89
Nesodden Gjestehus AS	30 000	0,88
Sparebanken Vest Aksjer	27 846	0,82
Clearstream Banking	25 896	0,76
SES AS	23 632	0,70
Sum	2 874 260	84,69
Øvrige aksjonærer	519 050	15,31
Totalt	3 393 310	100,00

Aksjeinformasjon

Selskapets aksjekapital er NOK 33 933 100 fordelt på 3 393 310 aksjer à NOK 10,00 per aksje. Det er ingen fortrinnsretter eller restriksjoner på aksjene.

Egne aksjer

I generalforsmaling i mai 2013 ble styret gitt fullmakt til erverv av inntil 10 prosent egne aksjer. Selskapet eier 23 266 egne aksjer per 31. desember 2013. Det er kjøpt egne aksjer i 2013 til en kostpris på totalt TNOK 384. Beholdning av egne aksjer per 31.desember 2013 har en samlet kostpris på TNOK 3 535.

NOTE 21 DATTERSELSKAPER OG NÆRSTÅENDE PARTER

Aksjer eiet og kontrollert av selskapets ledelse, styret og deres nærstående:

Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Christen Knudsen 1) adm. direktør	1 362 863	40,16
Gudmund Bratrud2) styremedlem	754 571	22,24
Bertel O. Steen3),styreleder	253 316	7,47
Totalt	2 370 750	69,87

1) Inkluderer aksjer eid og kontrollert av Pippen AS, der Christen Knudsen er eneaksjonær, samt aksjer eid av nærmeste familie. Pippen AS har aksjemajoriteten i selskapet AS Reform.

2) Gjelder selskapene Regent AS, Myra Matsenter AS, Substantia AS, Analyseinvest AS, Nesodden Gjestehus AS og Suveren AS der Gudmund Bratrud er hovedaksjonær.

3) Gjelder Bertel O. Steen og selskapene Bemacs AS og SES AS. Bemacs AS eies av Bertel O. Steen og nærstående, i SES har Bertel O. Steen bestemmende innflytelse.

Det har ikke vært vesentlige transaksjoner mellom konsernet og nærstående parter i 2013 med unntak av renter og utlån mot tilknyttede selskap og FKV, jfr. note 14 og garantiprovisjon til nærstående som stilte som garantister i forbindelse med emisjonen.

Det konsoliderte konsernregnskapet inkluderer regnskapet til Borgestad ASA med datterselskaper og nærstående parter som oppsummert:

Navn	Land	Eierandel 2013	Eierandel 2012
Datterselskaper:
Borgestad Shipping AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Properties AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Næringspark AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Business Partner AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Industries AS*	Norge	100 %	18 %
Agora Bytom Sp. z o.o.**	Polen	100 %	50 %
GZMO Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %
Borgestad Poland Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %

I forbindelse med fusjonen av Borgestad Industries ASA, innfusjonert i Borgestad ASA's heleide datterselskap Borgestad Industries AS, er følgende selskap hel-/deleide selskap i Borgestad konsernet:

GL Contracting AS	Norge	60 %	60 %
Borgestad Fabrikker AS	Norge	100 %	100 %
J.H. Bjørklund AS	Norge	100 %	100 %
Höganäs Bjuf AB	Sverige	100 %	100 %
T Knutsson AB	Sverige	100 %	100 %
Macon AB	Sverige	58 %	58 %
Höganäs Bjuf Fastighets AB	Sverige	100 %	100 %
Sjöberg & Lindqvist i Gälve AB	Sverige	58 %	58 %
Höganäs Bjuf France SARL	Frankrike	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Germany GmbH	Tyskland	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Middle East Ltd.	Kypros	95 %	100 %

Navn	Land	Eierandel 2013	Eierandel 2012
Höganäs Bjuf Italia Srl	Italia	100 %	100 %
Höganäs Contracting Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp.z o.o.	Polen	100 %	100 %
Tilknyttede og felleskontrollerte selskap:
Bridge Eiendom AS	Norge	50,0 %	50,0 %
Grenland Arena AS	Norge	48,7 %	48,4 %
Norwegian Crew Management AS	Norge	33,3 %	33,3 %
Istrail Invest AS***	Norge	50,0 %	46,0 %

* Borgestad Industries ASA ble innfusjonert i Borgestad ASA's heleide datterselskap Borgestad Startup AS i 2013, se ytterligere informasjon i note 1 og 3.

** Den 6. oktober 2013 ble Agora Bytom Sp. z o.o. et 100 prosent eiet datterselskap av Borgestad ASA, se ytterligere informasjon i note 4.

*** Eierandelen i Istrail Invest AS kontrolleres med 25 prosent via Borgestad Industries AS og 25 prosent via Borgestad ASA.

Vurderinger foretatt ved oppkjøp av Agora Bytom Sp. z o.o.

Grunnet opsjonen Borgestad ASA hadde på kjøp av de resterende 50 prosent i Agora Bytom, en opsjon som ble utøvet i Q3 2013, ble det vurdert at Borgestad konsernet hadde kontroll over Agora Bytom. Agora Bytom Sp. z o.o. er derfor bruttokonsolidert med virkning fra 1. januar 2013, se ytterligere informasjon om oppkjøpet i note 4.

NOTE 22 OPERASJONELLE LEIEAVTALER

Konsernet har inngått flere operasjonelle leieavtaler av kontorer og andre fasiliteter, samt administrative systemer og driftsmidler. De fleste leieavtalene har en opsjon for forlengelse. Leiekostnaden på TNOK 2 687 (2 683) i 2013 bestod av ordinære leiebetalinger. Konsernet har ikke leieavtaler med variabel leie.

Fremtidig minimumsleie knyttet til ikke kansellerbare leieavtaler forfaller som følger:

Fremtidig minimumsleie for Borgestad som leietaker	31.12.13	31.12.12
Innen 1 år	1 548	2 118
1 til 5 år	2 393	3 130
Etter 5 år	233	423
Sum	4 174	5 671

NOTE 23 VAREBEHOLDNING

Spesifikasjon av varebeholdning	2013	2012
Råvarer og innkjøpte halvfabrikata	14 485	16 702
Varer under tilvirkning	9 412	9 436
Ferdig egentilvirkede varer	61 376	54 621
Innkjøpte varer for videresalg	24 045	26 526
Sum	109 318	107 285

Spesifikasjonen ovenfor er netto bokført verdi etter fradrag for ukurans. Avsetning til ukurans utgjorde TNOK 4 388 (3 751) per 31. desember 2013.

Spesifikasjon av ukurans	2013	2012
Ukurans 01.01	-3 751	-3 917
Reversert/kassert	288	155
Årets avsetning for ukurans	-582	-38
Omregningsdifferanse	-343	49
Ukurans 31.12	-4 388	-3 751

Av total lagerverdi er TNOK 13 240 (15 308) vurdert til netto salgspris. I forbindelse med vurdering til netto salgspris oppstod det et nedskrivningsbehov som belaster resultatet (solgte varers kost). Verdien av akkumulert nedskrivning, dvs. forskjellen mellom anskaffelseskost og netto salgspris, er per 31. desember TNOK 588 (1 487).

I note 17 finnes informasjon om pantsatt varebeholdning som sikkerhet for banklån.

NOTE 24 GARANTIFORPLIKTELSER

Per 31. desember 2013 er det gitt garantier ovenfor kunder på bakgrunn av avtalte leveranser på NOK 8 952 (10 908).

NOTE 25 BETINGEDE FORPLIKTELSER OG ANDRE FORPLIKTELSER

Betingede vederlag

I forbindelse med oppkjøpene av Macon AB og T Knutsson AB oppstod det et betinget vederlag til tidligere aksjeeier. Betingelsene er relaterte til at selskapene oppnår visse resultater i perioden 2011-2015. Mulig udiskonterte beløp for disse fremtidige vederlag er mellom MSEK 0-7,3. Per 31. desember 2013 vurderes sannsynligheten for at maksimal utbetaling vil inntreffe, som høy. Virkelig verdi av det betingede vederlaget er beregnet til MNOK 6,3 per balansedagen og er ført som annen langsiktig gjeld i balansen.

Betingede tilleggsvederlag	2013	2012
Betingede vederlag 01.01	9 714	9 530
Reversering tilleggsvederlag*	-4 510	-
Årets rentekostnad	249	334
Omregningsdifferanse	826	-150
Betingede vederlag 31.12	6 279	9 714

* En av de betingede vederlagene var relatert til visse resultater i perioden 2011 - 2013. Da disse betingelsene ikke var oppfylt per 31. desember 2013 er det betingede vederlaget reversert med MNOK 4,5. Denne reverseringen er klassifisert som andre inntekter i resultatregnskapet.

Andre forpliktelser

Per 31.desember 2013 er styret ikke kjent med at selskapet har mottatt vesentlige krav eller er involvert i rettstvister.

RESULTATREGNSKAP BORGESTAD ASA MORSELSKAP

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	2013	2012
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER

Disponenthonorar		4 125	3 500
Andre inntekter		466	1 100
Driftsinntekter		4 591	4 600

Lønn, arbeidsgiveravgift og pensjonskostnader	8, 11	7 984	6 660
Avskrivninger	6	368	397
Nedskrivning	6	800	-
Andre administrasjonskostnader	3	12 069	11 803
Driftskostnader		21 221	18 860
Driftsresultat		-16 630	-14 260

FINANSINNTEKTER OG FINANSKOSTNADER
Inntekt på investering i datterselskap	5	4 474	23 396
Renteinntekter		445	9 575
Renteinntekter i konsern	7	26 480	15 334
Inntekt/kostnad på investering i TS og FKV	13	-	1 626
Agio		9 528	1 214
Verdiregulering av finansielle omløpsmidler	14	-59	311
Nedskrivning/reversering av finansielle eiendeler	5	20 364	-12 600
Øvrige finanskostnader/inntekter		-2 771	-2 729
Renteutgifter i konsern	7	-322	-1 948
Rentekostnader	12	-17 021	-15 927
Netto finansposter		41 118	18 252

Ordinært resultat før skattekostnad		24 488	3 992

Skattekostnad	9	4 590	616
ÅRSRESULTAT		19 898	3 376
Overføringer og disponeringer:
Foreslått utbytte	10	-	-
Overført til/fra annen egenkapital	10	-19 898	-3 376
Sum overføringer og disponeringer		-19 898	-3 376

BALANSE BORGESTAD ASA MORSELSKAP

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	31.12.13	31.12.12
EIENDELER
Anleggsmidler
Immaterielle eiendeler
Utsatt skattefordel	9	2 453	5 492
Varige driftsmidler
Bygninger og forretningseiendommer	6, 12	5 118	6 125
Driftsløsøre	6	419	580
Finansielle anleggsmidler
Investeringer i datterselskap	5, 10, 12	223 760	72 695
Investering i tilknyttet selskap	12, 13	35 809	56 712
Mellomværende datterselskap	7	409 557	332 872
Andre langsiktige fordringer	13	-	47 919
Pensjonsmidler	8	-	1 938
Andre aksjer		3 131	3 182
Sum anleggsmidler		680 247	527 516
Omløpsmidler

Fordringer
Andre fordringer		3 788	777
Investeringer
Markedsbaserte aksjer	4, 14	28 041	27 689
Øvrige finansielle instrumenter	4, 14	-	1 663
Bankinnskudd og kontantekvivalenter
Bankinnskudd	2	527	27 227
Sum omløpsmidler		32 356	57 356
Sum eiendeler		712 603	584 872

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	31.12.13	31.12.12
EGENKAPITAL OG GJELD
Egenkapital
Aksjekapital	10	33 933	19 408
Egne aksjer	10	-233	-197
Overkurs	10	62 980	7 663
Sum innskutt egenkapital		96 680	26 874
Annen egenkapital	10	369 033	270 681
Sum opptjent egenkapital		369 033	270 681
Sum egenkapital		465 713	297 555

Langsiktig gjeld
Avsetninger for forpliktelser
Pensjonsforpliktelser	8	5 974	3 814
Annen langsiktig gjeld
Obligasjonslån	12	97 739	96 600
Gjeld til kredittinstitusjoner	12	-	99 708
Gjeld til konsernselskap	7	-	40 678
Sum langsiktig gjeld		103 713	240 800

Kortsiktig gjeld
Gjeld til kredittinstitusjoner	12	120 064	-
Kassekreditt	2, 12	20 674	44 421
Leverandørgjeld		411	264
Skyldige offentlige avgifter		521	332
Mellomværende konsernselskap	7	1	16
Annen kortsiktig gjeld		1 506	1 482
Sum kortsiktig gjeld		143 177	46 517
Sum egenkapital og gjeld		712 603	584 872

Borgestad, 31. desember 2013 20. mars 2014

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud Styreleder Styremedlem Styremedlem

Jacob A. Møller Hilde Westlie Christen Knudsen Styremedlem Styremedlem Adm.dir.

KONTANTSTRØMOPPSTILLING BORGESTAD ASA MORSELSKAP

		NGAAP
(NOK 1 000)	Note	2013	2012
Resultat før skattekostnad og minoritet		24 488	3 992
Tilbakeført resultatposter aksjer		-20 305	-6 504
Ordinære av- og nedskrivninger		1 168	397
Påløpte renteinntekter ikke innbetalt		-26 480	-24 061
Endring kortsiktige fordringer og gjeld		-2 033	-2 704
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter		-23 162	-28 880
Investering i driftsmidler, goodwill		-	1 651
Investering i datter- og tilknyttet selskap		-3 755	1 089
Mottatt utbytte fra datter- og tilknyttet selskap		-	746
Lån/utlån til datter, tilknyttet og FKV		-30 379	-123
Salg og utbytte fra øvrige aksjer og verdipapir		85	1 421
Kjøp av øvrige aksjer og verdipapir		-51	-
Inn-/utbetaling knyttet til andre investeringer/salg		-	-
Kontantstrøm fra invest.aktiviteter		-34 100	4 784
Innbetaling ved emisjon		33 198	-
Netto endring i finansiell gjeld		-2 252	15 780
Kjøp av egne aksjer		-384	-1 505
Utbetaling av utbytte		-	-
Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter		30 562	14 275
Kontantstrøm gjennom året		-26 700	-9 821
Likviditetsbeholdning 01.01		27 227	37 048
Likviditetsbeholdning 31.12	2	527	27 227

Disponibel likviditet 31.12	2	29 515	57 554

NOTER BORGESTAD ASA MORSELSKAP

NOTE 1 REGNSKAPSPRINSIPPER

GENERELT

Årsregnskapet for Borgestad ASA er utarbeidet i henhold til Lov om årsregnskap, regnskapsstandarder og god regnskapsskikk i Norge.

RAPPORTERINGSVALUTA

Regnskapet for morselskapet er ført i norske kroner.

INNTEKTSFØRINGSPRINSIPPER

Honorarer inntektsføres når de anses opptjent. Gevinster ved salg av driftsmidler inntektsføres på salgstidspunktet. Renteinntekter regnskapsføres når de er opptjent etter effektiv rentemetode, mens utbytte inntektsføres når det er godkjent av generalforsamlingen. Utbytte og konsernbidrag fra datterselskaper inntektsføres imidlertid samme år som det avsettes i datterselskapet.

Realiserte gevinster og tap ved salg av verdipapirer resultatføres når elektronisk handel er utført eller det er inngått bilateral avtale med kjøper. Gevinster/-tap inngår blant finansinntekter og -kostnader.

BRUK AV ESTIMATER

I forbindelse med utarbeidelsen av årsregnskapet brukes beste estimat basert på den informasjonen som er tilgjengelig når årsregnskapet avlegges. Faktiske resultat kan avvike fra estimater. Virkningen av endringer i regnskapsestimater resultatføres i den periode estimatet endres.

VARIGE DRIFTSMIDLER

Avskrivbare eiendeler er inkludert i balansen til anskaffelseskost, fratrukket akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger. Lineære avskrivninger er beregnet på bakgrunn av driftsmiddelets antatte økonomiske levetid. Avskrivningsperiode og metode blir vurdert årlig for å sikre at metoden og perioden som brukes samsvarer med de økonomiske realiteter til anleggsmidlene. Når det er indikasjoner på nedskrivningsbehov foretas vurderinger av gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av netto salgsverdi og bruksverdi (diskonterte kontantstrømmer). Dersom gjenvinnbart beløp av driftsmiddelet er lavere enn balanseført verdi foretas nedskrivning til gjenvinnbart beløp.

AKSJER DATTERSELSKAP

I selskapsregnskapet er aksjer i datterselskap klassifisert som anleggsmidler og vurdert etter kostmetoden. Aksjene nedskrives til virkelig verdi når det foreligger objektive kriterier for at investeringen har falt i verdi. Avgitte konsernbidrag til datterselskap eller til døtre av disse, regnskapsføres som en økning av investering i datterselskap etter fratrekk for eventuell skatt.

TILKNYTTEDE OG FELLESKONTROLLERTE SELSKAP

Tilknyttede selskap og felleskontrollerte selskap er enheter hvor selskapet har betydelig innflytelse, men ikke kontroll (normalt ved eierandel mellom 20 og 50 prosent), over den finansielle og operasjonelle styringen. Regnskapet fra tilknyttede og felleskontrollerte selskaper er regnskapsført etter kostmetoden fra det tidspunktet betydelig innflytelse oppnås og inntil slik innflytelse opphører. Investering i tilknyttede og felleskontrollert virksomhet nedskrives når det er objektive kriterier for at investeringen har falt i verdi.

MARKEDSBASERTE FINANSIELLE OMLØPSMIDLER/AKSJER

Børsnoterte aksjer som inngår i en handelsportefølje som kjøpes og selges løpende, er vurdert til virkelig verdi.

Aksjer som ikke er klassifisert som markedsbaserte finansielle omløpsmidler er balanseført til laveste verdi av markedsverdi og historisk kostpris.

PENGEPOSTER OG GJELD I UTENLANDSK VALUTA

Pengeposter i utenlandsk valuta blir vurdert til kursen på balansedagen.

FINANSIELLE INSTRUMENTER

Finansielle kontrakter defineres som enten sikrings- eller handelskontrakter. Inngåtte sikringskontrakter periodiseres og klassifiseres på samme måte som de tilhørende sikringsobjekter eller fremtidige transaksjoner. Handelskontrakter måles til markedsverdi og endringen i markedsverdi bokføres i resultatregnskapet.

FORDRINGER

Fordringer er oppført til nominell verdi med fradrag for forventet tap. Konvertible lån regnskapsføres til amortisert kost.

PENSJONER

Innskuddsordninger

Innskuddsordninger er pensjonsavtaler hvor selskapet yter tilskudd til den ansattes pensjonssparing. Selskapet har ingen forpliktelser til å betale ytterligere tilskudd selv om fondet ikke har tilstrekkelige eiendeler til å betale de ansatte fulle pensjonsbeløp i den aktuelle eller tidligere perioder. For innskuddsordninger betaler selskapet tilskuddene til offentlig eller privat administrerte pensjonsordninger. Bidragene bokføres som pensjonskostnader når de forfaller. Forskuddsbetalinger bokføres som en eiendel hvis beløpet vil bli tilbakebetalt eller kan benyttes til dekning av fremtidige pensjonsbetalinger. Selskapets norske selskaper har innført innskuddsordninger for sine ansatte.

Ytelsesbaserte ordninger

En ytelsesbasert pensjonsavtale definerer de ansattes rett til avtalte fremtidige pensjonsytelser som normalt er avhengig av faktorer som alder, antall år ansatt og lønnsvilkår.

Den pensjonsforpliktelse som regnskapsføres i balansen knyttet til ytelsesbaserte pensjonsavtaler er nåverdien av pensjonsforpliktelsene på balansetidspunktet fratrukket virkelig verdi av pensjonsmidlene som er avsatt for betaling av ytelsene. Pensjonsforpliktelsen beregnes årlig av uavhengige aktuarer basert på en lineær opptjeningsmetode. Nåverdien av en pensjonsforpliktelse i henhold til en ytelsesbasert pensjonsavtale beregnes ved å diskontere de fremtidige utbetalinger basert på markedets effektive rente på balansetidspunktet for OMF rente. Endringer i forpliktelsen og pensjonsmidlene som skyldes endringer i og avvik i beregningsforutsetningene føres for 2013 direkte mot egenkapitalen. Det er omarbeidet sammenligningstall for prinsippendringen for balanse, men ikke for resultat da effekten er uvesentlig.

AFP

Alle ansatte i selskapet er tilknyttet Fellesordningen og har rett til AFP (avtalefestet pensjon). AFP ordningen ble vesentlig endret i 2010 både i forhold til finansieringsform og ved at ytelsene fra og med 2011 har blitt livsvarige.

Den nye AFP ordningen er en ytelsesbasert flerforetakspensjonsordning, og finansieres gjennom premier som fastsettes som en prosentsats av lønn. Foreløpig foreligger ingen pålitelig måling og allokering av forpliktelse og midler i ordningen. Regnskapsmessig blir ordningen derfor behandlet som en innskuddsbasert pensjonsordning hvor premiebetalingen kostnadsføres løpende, og ingen avsetning foretas i regnskapet.

KLASSIFISERING AV POSTER I BALANSEN

Omløpsmidler og kortsiktig gjeld omfatter poster som forfaller til betaling innen ett år etter anskaffelsestidspunktet, samt poster som er knyttet til varekretsløpet. Øvrige poster er klassifisert som anleggsmidler/langsiktig gjeld. Finansielt motiverte aksjeinvesteringer klassifiseres som omløpsmidler, mens strategiske investeringer er klassifisert som anleggsmidler.

EGNE AKSJER

Selskapets beholdning av egne aksjer er ført opp til pålydende under innskutt egenkapital. Forskjellen mellom pålydende og anskaffelseskost er ført under annen egenkapital.

AVSETNINGER

Avsetninger regnskapsføres når det oppstår en forpliktelse i selskapet (rettslig eller selvpålagt) som resultat av en inntruffet hendelse, og det er sannsynlig at det vil skje et konkret økonomisk oppgjør, og forpliktelsen kan estimeres pålitelig.

HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN

Ny informasjon om forhold som eksisterer på balansedagen er innarbeidet i estimatene. Hendelser som har sammenheng med forhold som er oppstått etter balansedagen er omtalt i noter.

SKATTER

Skattekostnaden består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt og skattefordel er beregnet med 27 prosent på grunnlag av de midlertidige forskjeller som eksisterer ved utgangen av regnskapsåret mellom regnskapsmessige og skattemessige verdier, og skattemessige underskudd til fremføring. Skatteøkende og skattereduserende midlertidige forskjeller, inklusive fremførbare underskudd som reverseres eller kan reverseres i samme periode, er utlignet. Utsatt skatt og utsatt skattefordel føres opp til nominell verdi og er klassifisert som immateriell eiendel (langsiktig forpliktelse) i balansen. Utsatt skattefordel som er sannsynliggjort gjennom fremtidig inntjening og som kan anvendes mot de skattereduserende midlertidige forskjeller er balanseført som immateriell eiendel.

Betalbar skatt og utsatt skatt regnskapsføres direkte mot egenkapitalen når skattepostene relaterer seg til egenkapitaltransaksjoner.

BETINGEDE INNTEKTER

Betingede gevinster/inntekter bokføres ikke.

KONTANTSTRØMOPPSTILLING

Kontantstrømoppstillingen er utarbeidet etter den indirekte metode. Likviditetsbeholdningen omfatter betalingsmidler (kontanter/bankinnskudd) fratrukket eventuelle trekk på kassekreditt. Tilgjengelig likviditet opplyses om i oppstillingen. Kontantstrømseffekten vedrørende endringer i langsiktig

mellomværender med datter- og tilknyttede selskaper er klassifisert som investeringsaktiviteter.

KONTANTER OG KONTANTEKVIVALENTER

Kontanter og kontantekvivalenter inkluderer kassebeholdninger og bankinnskudd. Kontanter og kontantekvivalenter bokføres til nominelle verdier i balansen. Bundne midler er inkludert i kontanter og kontantekvivalenter.

NOTE 2 BANKINNSKUDD OG LIKVIDITET

	2013	2012
Bank	189	26 974
Skattetrekk	338	253
Sum bankinnskudd	527	27 227

Ubenyttet trekkrettighet	29 326	30 579
Bundne midler	-338	-252
Tilgjengelig likviditet	29 515	57 554

NOTE 3 ANDRE ADMINISTRASJONSKOSTNADER

	2013	2012
Vedlikehold og reparasjon av driftsmidler	316	1 004
Administrasjonskostnader	9 636	8 108
Øvrige kostnader	2 117	2 691
Sum andre administrasjonskostnader	12 069	11 803

NOTE 4 MARKEDSBASERTE FINANSIELLE OMLØPSMIDLER

	Antall	Anskaffelses-	Bokført
i) Omløpsaksjer	aksjer	kost	verdi 31.12
Skiens Aktiemølle ASA	1 400	181	119
Unoterte aksjer
Impact Technology System AS	1 670	349	349
NBT AS	1 021 345	27 573	27 573
Sum omløpsaksjer		28 103	28 041

Bokført verdi samsvarer med notert markedsverdi per 31. desember 2013 for aksjene i Skiens Aktiemølle ASA, mens aksjene i NBT AS og Impact Technology Systems AS er bokført til kostpris.

	Total	Antall	Anskaffelses-	Bokført verdi
ii) Anleggsaksjer	aksjekapital	aksjer	kost	31.12.
BTV Fond AS	106 567	3 250	3 850	3 131
Oddball Invest AS	1 580 000	50 000	50	-
Sum andre aksjer			3 900	3 131

Bokført verdi følger laveste verdis prinsipp.

NOTE 5 AKSJER I DATTERSELSKAP

		Forretnings-		Egenkapital	Resultat	Bokført verdi	Bokført verdi
Selskap	Anskaffet	kontor	Eierandel	31.12.13	2013	31.12.13	31.12.12
Borgestad Properties AS	1998	Skien, Norge	100 %	70 333	-31 550	72 695	72 695
Borgestad Industries AS	2013	Skien, Norge	100 %	163 575	19 434	151 065	IA
Borgestad Shipping AS	2007	Skien, Norge	100 %	-24	-289	-	-
Sum						223 760	72 695

Det er i 2013 gitt konsernbidrag fra Borgestad Industries AS til Borgestad ASA på TNOK 4 474. Konsernbidraget er inntektsført i Borgestad ASA da det representerer overføring av opptjent fortjeneste i eierperioden. Det er i 2013 i tillegg gitt konsernbidrag fra Borgestad ASA til Borgestad Industries AS på TNOK 119 735, som øker investeringen og den boførte verdien av aksjene i Borgestad Industries AS tilsvarende. Konsernbidraget påvirker ikke egenkapitalen til Borgestad ASA.

Spesifikasjon av nedskrivning/ reversering av finansielle eiendeler:	2013	2012
Nedskrivning av mellomværende med FKV		-12 600
Revsersering av tidligere nedskrivning på mellomværende med datterselskap	12 800
Reversering av tidligere nedskrivning aksjer i datterselskap	8 201
Gjeldsettergivelse Teomaki	-638
Sum	20 363	-12 600

NOTE 6 VARIGE DRIFTSMIDLER

	Driftsløsøre	Bygninger	Sum
Anskaffelseskost 01.01	8 859	3 874	12 733
Tilgang	-	-	-
Avgang	-	-	-
Anskaffelseskost 31.12	8 859	3 874	12 733
Akkumulerte av- og nedskrivninger 01.01	-2 734	-3 294	-6 028
Årets avskrivning	-207	-161	-368
Årets nedskrivning	-800	-	-800
Akkumulerte av- og nedskrivninger 31.12	-3 741	-3 455	-7 196
Balanseført verdi 31.12	5 118	419	5 537
Lineær avskrivningsprosent	0–2%	20–30 %

NOTE 7 MELLOMVÆRENDE MED KONSERNSELSKAPER

		Langsiktige fordringer	Langsiktig gjeld
Selskap	2013	2012	2013	2012
Agora Bytom Sp. z o.o. *	90 990	IA	-	IA
Borgestad Industries AS	-	-	-	-
Borgestad Properties AS	318 175	330 493	-	-
Borgestad Næringspark AS	-	-	-	40 678
Borgestad Poland Sp. z o.o.	392	2 379	-	-
Sum	409 557	332 872	0	40 678

* Agora Bytom Sp. z o.o. var i 2012 kun eid 50 prosent av Borgestad Properties AS (FKV). For mellomværende per 31.12.12 med Borgestad ASA se note 13 for 2012 tall.

Alle langsiktige fordringer forfaller i utgangspunktet mer enn 1 år fra balansedagen. Det er ingen bestemt nedbetalingsplan.

NOTE 8 PENSJONER

Selskapet er pliktig til å ha tjenestepensjonsordning etter lov om obligatorisk tjenestepensjon. Selskapets pensjonsordninger tilfredsstiller kravene i denne lov. Alle ansatte er tilknyttet innskuddspensjonsordning. Tidligere ytelsesbasert ordning er i 2013 fjernet fra balansen, da det nå kun gjenstår pensjonister i ordningen. I tillegg har selskapet usikrede ordninger som gjelder før-/ gavepensjon.

Selskapet har i 2013 betalt TNOK 414 til pensjonspremie og TNOK 717 i løpende pensjon over drift. For 2014 er det estimert at selskapet utbetaler TNOK 389 til pensjonspremie og TNOK 1 058 i løpende pensjon over drift.

Ved beregning av fremtidige pensjoner er følgende forutsetninger lagt til grunn:

Generelle forutsetninger:	31.12.13	31.12.12
Arbeidsgiveravgift	14,10 %	14,10 %
Turnover	5,00 %	5,00 %
Forutsetninger for beregning av brutto pensjonsforpliktelse 31.12
Diskonteringsrente	4,10 %	3,80 %
Årlig lønnsregulering	3,00 %	3,75 %
Årlig G-regulering	3,75 %	3,75 %
Årlig regulering av pensjoner	0,60 %	0,00 %
Antall personer i ordningen per 31.12.13 ved de ulike ytelsesbaserte pensjonsordningene:	Sikrede	Usikrede
Antall aktive	0	3
Antall pensjonister	19	1

Årets pensjonskostnad fremkommer således:	2013	2012
Nåverdi av pensjonsopptjening	51	439
Netto rentekostnad på pensjonsforpliktelsen	110	-319
Administrasjonskostnader	129	128
Resultatføring av estimatavvik	-	68
Resultatført planendring	-	-
Beregnet pensjonskostnad/-inntekt for ytelsesbaserte ordninger	290	316
Innskudd tjenestepensjon	222	202
Innskudd AFP	21	54
Sum pensjonskostnad	533	572

Sammensetning av balanseførte pensjoner

a) Sikrede ordninger:	31.12.13	31.12.12
Pensjonsmidler	-	-15 163
Brutto pensjonsforpliktelse	-	13 224
Netto pensjonsmidler (-)/pensjonsforpliktelser	-	-1 939
b) Usikrede ordninger:
Brutto pensjonsforpliktelse	5 974	3 814
Pensjonsforpliktelse usikrede ordninger	5 974	3 814
Total pensjonsforpliktelse	5 974	1 876
Herav balanseførte midler overfinansiert ordning	-	1 939
Estimatavvik oppstått i året	2013	2012
Oppstått estimatavvik på pensjonsmidler sikrede ordninger	408	834
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser sikrede ordninger	-2 075	-
Oppstått estimatavvik på pensjonsforpliktelser usikrede ordninger	-2 646	-759
Sum estimatavvik ført over andre inntekter og kostnader	-4 313	75

Innskuddsplan

Innskuddsplanen omfatter heltids- og deltidsansatte og utgjør mellom 3 og 5 prosent av lønnen. Per 31. desember 2013 var det 4 medlemmer i ordningen.

NOTE 9 SKATT

Spesifikasjon over forskjellen mellom det regnskapsmessige resultat før skattekostnad og årets skattegrunnlag:

	2013	2012
Resultat før skattekostnad	24 488	3 992
Estimatavvik pensjon ført mot egenkapital	-4 313	-
Permanente forskjeller knyttet til aksjer innenfor fritaksmetoden	-8 148	-2 004
Andre permanente forskjeller	-1 787	78
Nedskrivning finansielt anleggsmiddel	-	133
Endring i midlertidige forskjeller	-7 701	8 214
Reduksjon fremførbart skattemessig underskudd og godtgjørelse	-2 539	-10 413
Årets skattegrunnlag	0	0

Midlertidige forskjeller er knyttet til følgende hovedposter for 2012 og 2013:

2013	2012
-441	-13 241
-1 950	-1 118
-5 974	-1 875
2 261	3 692
-	-1 187
-6 104	-13 729
-1 348	-3 888
-7 452	-17 616
441	-
-1 893	-4 932
-560	-560
-2 453	-5 492

Årets skattekostnad består av:

	2013	2012
Betalbar skatt	-	559
Endring utsatt skatt/ skattefordel knyttet til resultatførte poster	3 302	57
Effekt av ikke balanseført utsatt skattefordel	123	-
Skattekostnad på estimat avvik pensjon regnskapsført direkte mot egenkapitalen	1 165	-
Sum skattekostnad/skatteinntekt	4 590	616

Forklaring av effektiv skattesats:	2013	2012
28 % skatt av resultat før skatt	6 857	1 117
28 % av permanente forskjeller	-2 845	-501
Endring utsatt skattefordel som følge av fusjon	385	-
Endring av ustatt skattefordel pga endring i skattetsats fra 28 % til 27 %	71	-
Skattekostnad begrensning balanseføring utsatt skattefordel	123	-
Sum skattekostnad/inntekt	4 590	616
Effektiv skattesats	18,74 %	15,43 %

Balanseført utsatt skatt eiendel

Utsatt skatt eiendel er beregnet med bakgrunn i midlertidige forskjeller som antas å reverseres i overskuelig fremtid. Ved balanseføring av utsatt skattefordel har konsernet vurdert om det er sannsynlig at selskapet gjennom fremtidig inntjening kan nyttiggjøre seg av den beregnede utsatte skattefordelen. Når det ikke er sannsynliggjort at den beregnede skattefordelen kan nyttiggjøres mot fremtidig inntjening er det foretatt en begrensing i balanseføringen av den utsatte skattefordelen.

* Grunnet endring i skattesats fra og med 1. januar 2014 er utsatt skattefordel per 31. desember 2013 beregnet med 27 prosent, mens utsatt skattefordel per 31. desember 2012 er beregnet med 28 prosent.

NOTE 10 EGENKAPITAL

			Overkurs-	Annen
	Aksjekapital	Egne aksjer	fond	egenkap.	Sum
Egenkapital 31.12.2012	19 408	-197	7 663	270 627	297 501
Effekt av endret regnskapsprinsipp (IAS 19 R)				54	54
Egenkapital per 01.01.13	19 408	-197	7 663	270 681	297 555

Emisjon	4 933		28 265		33 198
Fusjon	9 592		27 052	81 946	118 590
Kjøp av egne aksjer		-36		-348	-384
Årets resultat				19 898	19 898
Uhevet ubytte 2011				4	4
Estimat endring pensjon (netto etter skatt)				-3 148	-3 148
Egenkapital per 31.12.13	33 933	-233	62 980	369 033	465 713

Selskapets aksjekapital er NOK 33 933 100 fordelt på 3 393 310 aksjer à NOK 10,00 per aksje.

På ekstraordinær generalforsamling den 8. oktober 2013 ble det, i tråd med styrets forslag, besluttet en fortrinnsrettetmisjon i Borgestad ASA.Tegningskursen ble fastsatt til NOK 75,- per nye aksje og det ble utstedt 493 333 nye aksjer i emisjonen. Resultatet av emisjonen ble et bruttoproveny på NOK 36 999 975. Aksjekapitalen er etter emisjonen NOK 33 933 100, fordelt på 3 393 310 aksjer, hver pålydende NOK 10,-.

Det er i 2013 gitt konsernbidrag fra Borgestad Industries AS til Borgestad ASA på TNOK 4 474. Konsernbidraget er inntektsført i Borgestad ASA da det representerer overføring av opptjent fortjeneste i eierperioden. Det er i 2013 i tillegg gitt konsernbidrag fra Borgestad ASA til Borgestad Industries AS på TNOK 119 735, som øker investeringen og den bokførte verdien av aksjene i Borgestad Industries AS tilsvarende. Konsernbidraget påvirker ikke egenkapitalen til Borgestad ASA.

Egne aksjer

På generalforsmaling i mai 2013 ble styret gitt fullmakt til erverv av inntil 10 prosent egne aksjer. Selskapet eier 23 266 egne aksjer per 31. desember 2013. Det er kjøpt egne aksjer i 2013 til en kostpris på totalt NOK 384 098. Beholdning av egne aksjer per 31. desember 2013 har en samlet kostpris på NOK 3 535 888.

Nærstående parter

Aksjer eiet og kontrollert av selskapets ledelse, styret og deres nærstående:

Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Christen Knudsen1) adm. direktør	1 362 863	40,16
Gudmund Bratrud2) styremedlem	754 571	22,24
Bertel O. Steen3), styreleder	253 316	7,47
Totalt	2 370 750	69,87

1) Inkluderer aksjer eid og kontrollert av Pippen AS, der Christen Knudsen er eneaksjonær, samt aksjer eid av nærmeste familie. Pippen AS har aksjemajoriteten i selskapet AS Reform.

2) Gjelder selskapene Regent AS, Myra Matsenter AS, Substantia AS, Analyseinvest AS, Nesodden Gjestehus AS og Suveren AS der Gudmund Bratrud er hovedaksjonær
3) Gjelder Bertel O. Steen og selskapene Bemacs AS og SES AS. Bemacs AS eies av Bertel O. Steen og nærstående, i SES har Bertel O. Steen bestemmende innflytelse.

Det har ikke vært vesentlige transaksjoner mellom konsernet og nærstående parter i 2013 med unntak av renter og utlån mot tilknyttede selskap og FKV, og garantiprovisjon til nærstående som stilte som garantister i forbindelse med emisjonen.

Som nærstående parter anses også datterselskap, felleskontrollerte selskap og tilknyttede selskap som følger:

Navn	Land	Eierandel 2013	Eierandel 2012
Datterselskaper:
Borgestad Shipping AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Properties AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Næringspark AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Business Partner AS	Norge	100 %	100 %
Borgestad Industries AS*	Norge	100 %	18 %
Agora Bytom Sp. z o.o.**	Polen	100 %	50 %
GZMO Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %
Borgestad Poland Sp. z o.o.	Polen	100 %	100 %

I forbindelse med fusjonen av Borgestad Industries ASA, innfusjonert i Borgestad ASA's heleide datterselskap Borgestad Industries AS, er følgende selskap hel-/deleide selskap i Borgestad konsernet:

Navn	Land	Eierandel 2013	Eierandel 2012
GL Contracting AS	Norge	60 %	60 %
Borgestad Fabrikker AS	Norge	100 %	100 %
J.H. Bjørklund AS	Norge	100 %	100 %
Höganäs Bjuf AB	Sverige	100 %	100 %
T Knutsson AB	Sverige	100 %	100 %
Macon AB	Sverige	58 %	58 %
Höganäs Bjuf Fastighets AB	Sverige	100 %	100 %
Sjöberg & Lindqvist i Gälve AB	Sverige	58 %	58 %
Höganäs Bjuf France SARL	Frankrike	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Germany GmbH	Tyskland	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Middle East Ltd.	Kypros	95 %	100 %
Höganäs Bjuf Italia Srl	Italia	100 %	100 %
Höganäs Contracting Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd	Malaysia	100 %	100 %
Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp.z.o.o.	Polen	100 %	100 %
Tilknyttede og felleskontrollerte selskap:
Bridge Eiendom AS	Norge	50,0 %	50,0 %
Grenland Arena AS	Norge	48,7 %	48,7 %
Norwegian Crew Management AS	Norge	33,3 %	33,3 %
Istrail Invest AS***	Norge	50,0 %	50,5 %

* Borgestad Industries ASA ble innfusjonert i Borgestad ASA's heleide datterselskap Borgestad Startup AS i 2013.

** Den 6. oktober 2013 ble Agora Bytom Sp. z o.o. et 100 prosent eiet datterselskap av Borgestad ASA.

*** Eierandelen i Istrail Invest AS kontrolleres med 25 prosent via Borgestad Industries AS og 25 prosent via Borgestad ASA.

Vurderinger foretatt ved oppkjøp av Agora Bytom Sp. z o.o.

Transaksjoner mellom selskapet og tilknyttede og felleskontrollerte selskap har i hovedsak bestått av utleie av eiendom, utlån og renter.

Selskapets største aksjonærer per 31.12.2013:

Aksjeeier	Antall aksjer	Prosent
Reform AS	1 213 285	35,76
Bemacs As	228 184	6,72
Dione AS	207 771	6,12
Substantia AS	194 693	5,74
Myra Matsenter AS	190 000	5,60
Analyseinvest AS	178 411	5,26
Regent AS	131 300	3,87
Pippen AS	110 454	3,26
Herdebred AS	44 929	1,32
Knudsen, Nina Signe	42 190	1,24
Granada Management AS	41 000	1,21
Tollefsen, Susanne	40 490	1,19
M. Schiøtts legat for bønder i Gjerpen	38 445	1,13
Skiens Aktiemølle AS	38 417	1,13
MP Pensjon PK	37 150	1,09
Suveren AS	30 167	0,89
Nesodden Gjestehus AS	30 000	0,88
Sparebanken Vest Aksjer	27 846	0,82
Clearstream Banking	25 896	0,76
SES AS	23 632	0,70
Sum	2 874 260	84,69
Øvrige aksjonærer	519 050	15,31
Totalt	3 393 310	100,00

NOTE 11 LØNNSKOSTNADER, ANTALL ÅRSVERK, GODTGJØRELSER M.M.

Lønnskostnader	2013	2012
Lønninger inklusiv styrehonorar	5 951	5 043
Arbeidsgiveravgift	1 015	978
Pensjonskostnader	817	518
Andre ytelser	201	121
Totalt	7 984	6 660

Gjennomsnitt antall årsverk					4	2
	Styre
Ytelser til ledende ansatte og styret i 2013	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum

Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør		2 003	-	223	98	2 324
Jan Erling Nilsen, økonomidirektør/ viseadministrerende direktør		792	-	15	56	863

Styret
Bertel O. Steen, styreleder***	250	200				450
Live Haukvik Aker, styremedlem*	150					150
Gudmund Bratrud, styremedlem***	150	175				325
Sissel Grefsrud, styremedlem	150					150
Sverre Stavseth, styremedlem*	150					150
Jacob Møller, styremedlem	150					150
Hilde Westlie, styremedlem**	-					-
Mari Line Myren, styremedlem*	150					150
Godtgjørelse	1 150	3 170	-	238	154	4 712

* Live Haukvik Aker, Sverre Stavseth og Mari Line Myren har alle sittet ferdig sine perioder i styret i 2013, og er ikke lenger styremedlemmer i Borgestad ASA.

** Hilde Westlie ble valgt inn i styret i Borgestad ASA på ordinær generalforsamling, og har ikke mottatt honorar i 2013.

*** Bertel O. Steen og Gudmund Bratrud har mottatt ekstra kompensjasjon fra Borgestad i 2013 som følge av ekstraordinært arbeidet for konsernet.

Det er i løpet av regnskapsåret 2013 ikke gitt lån eller garantier til ledende ansatte eller styremedlemmer i konsernet.

Erklæringen er i samsvar med allmennaksjeloven § 6-16a og vil dekke administrerende direktør og økonomidirektør. I 2013 var disse stilingene besatt av følgende personer: Christen Knudsen og Jan Erling Nilsen. Lønnsnivået for ledelsen skal gjenspeile ansvaret som er tillagt stillingene og samtidig være markedsmessig konkurransedyktig i de områdene man opererer, både med hensyn på segment og geografi. Når det gjelder fastsettelsen av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte vil dette i inneværende år skje i samsvar med ovennevnte hovedprinsipper. Hovedprinsippene som beskrevet over har også vært retningsgivende for lederlønns-fastsettelsen i 2013. Administrerende direktør disponerer fri bil i sin stilling. Ledelsen har dekket mobiltelefon og bredbånd til hjemmeadresse samt personalforsikringer i samsvar med selskapets øvrige ansatte. Administrerende direktør har i tillegg dekket to aviser.

Administrerende direktør vil kunne motta bonus dersom styret med bakgrunn i oppnådde resultater finner det riktig. Økonomidirektøren vil motta sin naturlige del av bonusen som deles ut til de ansatte i konsernet. Administrerende direktør vil i samarbeid med styret fastsette rammene for denne utbetalingen. Økonomidirektør har en avtale om at 200 000 kroner av lønnen skal utbetales i aksjer. Oppgjør skjer årlig, med markedskursen på oppgjørstidspunktet. Ledelsen er tilknyttet bedriftens pensjonsforsikringsordninger. Administrerende direktør og økonomidirektør er knyttet til innskuddsbasert løsning. Bedriften er tilknyttet AFP ordningen som også gjelder administrerende direktør og økonomidirektør. I tillegg til dette har administrerende direktør en avtale som gir mulighet til fratreden fra fylte 60 år. Garantert total pensjon vil gradvis trappes opp jo lenger man sitter i stillingen. Administrerende direktør har en avtale som gir krav på 24 måneders etterlønn, mens økonomidirektør har en avtale som gir krav på 12 måneders etterlønn ved annen avslutning av arbeidsforholdet enn ordinær oppsigelse fra arbeidstaker.

	Styre
Ytelser til ledende ansatte og styret i 2012	honorar	Lønn	Bonus	Ytelser	Pensjon	Sum
Ledende ansatte
Christen Knudsen, administrerende direktør		1 822	-	219	93	2134
Lill Sanni, økonomidirektør		752	132	25	50	959
Styret
Bertel O. Steen, styreleder	200					200
Live Haukvik Aker, styremedlem	150					150
Gudmund Bratrud, styremedlem	150					150
Sissel Grefsrud, styremedlem	150					150
Sverre Stavseth, styremedlem	150					150
Jacob Møller, styremedlem	150					150
Mari Line Myren, styremedlem	150					150
Godtgjørelse	1 100	2 574	132	244	143	4 193
Revisor					2013	2012
Lovpålagt revisjon					570	949
Andre attestasjonstjenester					486	-
Skatterådgivning					217	75
Andre tjenester utenfor revisjon					364	461
Sum					1 637	1 485

Beløp til revisor er oppgitt eksklusive mva.

NOTE 12 PANTSTILLELSER/LÅNEFORHOLD
Pantesikret gjeld og trekkrettigheter	2013	2012
Benyttet trekkrettighet	140 674	144 421
Ubenyttet trekkrettighet	29 326	30 579
Sum	170 000	175 000
Gjeld som forfaller etter 5 år:	-	-
Bokført verdi av eiendeler stillet som sikkerhet for denne gjeld:	2013	2012
Bygninger Borgestad Næringspark AS	35 283	35 154
Bygninger Borgestad ASA	5 118	6 125
Sum	40 401	41 279

Nordea Bank har i tillegg pant i innestående på Borgestad ASAs VPS konti samt pant i aksjer i Borgestad Properties AS, Borgestad Industries AS, Grenland Arena AS og Istrail AS.

For pantelån i Pekao Bank i Polen gitt til Agora Bytom Sp. z o.o. har Borgestad ASA stillet en garanti på MEURO 5.

	Rente betingelser	Gj.snitt rente
Langsiktig gjeld	31.12.2013	2013*	2013	2012
Obligasjonslån amortisert Borgestad ASA	10,00 %	10,23 %	97 739	96 600
Pantelån Nordea amortisert			-	99 708
Sum			97 739	196 308

Amortisert gebyr som inngår i Nordea lånene utgjør MNOK 0,3. Restbeløp på lånekostnader som amortiseres utgjør MNOK 2,3 per 31. desember 2013. Obligasjonslånet forfaller i juni 2015.

	Rente betingelser	Gj.snitt rente
Kortsiktig gjeld	31.12.2013	2013	2013	2012
Kassekreditt Sparebank1	4,68 %	5,76 %	20 674	44 421
Pantelån Nordea amortisert	5,68 %	5,70 %	10 095	-
Pantelån Nordea amortisert	5,68 %	5,70 %	10 095	-
Pantelån Nordea amortisert	5,17 %	5,05 %	99 874	-
Sum			140 738	44 421

Rentesats er eksklusive provisjoner. For 2013 er det betalt MNOK 0,2 i provisjoner.

NOTE 13 TILKNYTTEDE SELSKAP

	Forretnings		Stemme-	Bokført verdi	Egenkapital	Resultat
Selskap	kontor	Eierandel	andel	31.12.13	31.12.13	31.12.13
Grenland Arena AS	Skien	48,7 %	48,7 %	26 686	36 359	-601
Norwegian Crew Management AS	Oslo	33,3 %	33,3 %	1 748	6 931	306
Istrail Invest AS	Ulefoss	50,0 %	50,0 %	7 375	27 258	2 569

Inntekt/utgift på investering i TS og FKV					2013	2012
Borgestad Industries ASA utbytte					-	746
Norwegian Crew Management utbytte						-
Verdiregulering Borgestad Industries ASA					-	3 156
Nedskrivning aksjer i Teomaki AS*					-	-2 276
Resultatført inntekt					-	1 626

* Teomaki AS er i 2013 ikke lenger et tilknyttet selskap av Borgestad ASA, selskapet ble i 2012 nedskrevet til verdi 0,- i selskapsregnskapet til Borgestad, selskapet ble solgt i 2013 for NOK 199.

Verdiendring	2013	2012
Balanseført verdi 01.01	56 712	53 556
Verdiregulering Borgestad Industries ASA	-	3 156
Avgang andel Borgestad Industries ASA ved overgang til datterselskap	-23 028	-
Kjøp andel Istrail Invest AS	2 125	-
Balanseført verdi 31.12	35 809	56 712

Testing for verdifall

Grenland Arena AS

Borgestad Industries ASA

Borgestad Industries ASA var børsnotert frem til selskapet ble innfusjonert i det heleide datterselskapet av Borgestad ASA, Borgestad Industries AS. Det er frem til Borgestad Industries ASA ble fusjonert inn i Borgestad Industries AS og tatt av børs foretatt vurdering av virkelig verdi tilsvarende markedsverdien av aksjeposten.

Andre langsiktige fordringer	2013	2012
Agora Bytom Sp. z o.o. (50 % FKV av Borgestad Properties AS)*	I/A	46 599
Sum andre langsiktige fordringer	I/A	46 599

* Agora Bytom Sp. z o.o. ble i 2013 datterselskap av Borgestad ASA (100 prosent datter av Borgestad Properties AS), se note 7 for ytterligere opplysninger vedrørende mellomværende i 2013.

Fordring på Agora Bytom Sp. z o.o. er i PLN. Fordringen var i 2012 regnskapsmessig nedskrevet med TNOK 12 600. Nedskrivningen på fordringen er i 2013 reversert i sin helhet, da det ikke er indikasjoner på verdifall på fordringen per. 31. desember 2013.

NOTE 14 VERDIREGULERING AV FINANSIELLE OMLØPSMIDLER

Nettoresultat av kortsiktig investeringer	2013	2012
Netto urealisert tap/gevinst verdipapirer	-59	286
Netto realisert tap/gevinst verdipapirer	-5	20
Nettoresultat av kortsiktige investeringer	-64	306

NOTE 15 FINANSIELL MARKEDSRISIKO

Finansiell risiko

Rutiner for risikostyring er vedtatt av styret. De viktigste finansielle risikoer selskapet er utsatt for er knyttet til renterisiko, likviditetsrisiko, valutarisiko og kredittrisiko. Selskapets ledelse har en løpende vurdering av disse risikoene og fastsetter retningslinjer for hvordan disse skal håndteres og i samsvar med selskapets strategi for rente- og valutaeksponering benytter selskapet enkelte ganger finansielle derivater for å redusere denne risikoen.

i) Renterisiko

Selskapet er eksponert for renterisiko gjennom plassering og finansieringsaktiviteter. Per 31. desember 2013 hadde selskapet flytende rente for alle vesentlige innskudd, fordringer og lån, med unntak av fordringer og lån til datterselskap og tilknyttede selskap samt obligasjonslånet. Følgende tabell viser selskapets sensitivitet for potensielle endringer i rentenivået. Beregningen tar utgangspunkt i rentebærende fordringer og bankinnskudd fratrukket rentebærende gjeld. Det er ikke inngått kontantstrømssikringer slik at hele effekten hadde kommet over resultatet.

Endring i rentenivået		Effekt på resultat	Effekt på egenkapitalen
År	i prosentpoeng	før skatt (NOK 1 000)	(NOK 1 000)
2013	+/-1 % poeng	+/-1 402	-
2012	+/-1 % poeng	+/-1 162	-

ii) Likviditetsrisiko

Likviditetsrisiko er risikoen for at selskapet ikke vil være i stand til å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Selskapets strategi for å håndtere likviditetsrisiko er å ha tilstrekkelig med likvider til enhver tid for å kunne innfri sine finansielle forpliktelser ved forfall, både under normale og ekstraordinære omstendigheter, uten å risikere uakseptable tap eller på bekostning av selskapets rykte. Ubenyttede kredittmuligheter er omtalt i note 12.

Overskuddslikviditet er for det meste investert i børsnoterte aksjer, og rentepapirer (inklusiv bankinnskudd), jfr note 4.

Selskapets gjeld til Nordea Bank ASA forfaller i sin helhet i løpet av 2014. Selskapet vil i løpet av året reforhandle sine engasjementer med Nordea Bank ASA, samtidig som selskapet til en hver tid vurderer mulighetene i obligasjonsmarkedet. Selskapet har obligasjonslån med forfall i juni 2015 samt trekkrettigheter som fornyes årlig. I 2013 styrket selskapet sin likviditet ved en fortrinnsrettet emisjon med netto TNOK 33 000.

iii) Valutarisiko

Selskapet er utsatt for valutarisiko i den grad fordringer og gjeld er i utenlandsk valuta. Videre har datterselskaper virksomhet som til dels er valutaeksponert. Indirekte er man valutaeksponert mot Euro gjennom fordring på Borgestad Properties som igjen har fordring på Agora Bytom Sp. z o.o.

iv) Kredittrisiko

Selskapet handler kun med godkjente kredittverdige motparter. Alle motparter som får kreditt hos selskapet skal godkjennes og underlegges en vurdering av kredittverdighet. Største enkeltstående debitor er datterselskapet Borgestad Properties AS hvor det totalt er lånt ut TNOK 318 175. Videre utgjør fordringer på datterselskapet Agora Bytom Sp. z o.o totalt TNOK 90 989. Største debitor i Borgestad Properties AS er også Agora Bytom Sp. z o.o. Maksimal risikoeksponering er representert ved balanseført verdi av de finansielle eiendelene, inkludert eventuelle derivater, i balansen. Da motparten i derivathandelen og kredittrisikoen knyttet disse postene å være svært lav. Videre er motpart for pensjonsmidler et norsk forsikringsselskap og risiko knyttet til dette anses minimal. Selskapet anser derfor sin maksimale risikoeksponering å være balanseført verdi av langsiktige fordringer (TNOK 409 557).

ERKLÆRING I HENHOLD TIL VERDIPAPIRHANDELLOVENS § 5-5

Vi bekrefter at konsernets og selskapets årsregnskap for 2013 etter vår beste overbevisning er utarbeidet i samsvar med gjeldende regnskapsstandarder og at opplysningene i regnskapet gir et rettvisende bilde av konsernets og selskapets eiendeler, gjeld, finansielle stilling og resultat som helhet.

Årsberetningen gir en rettvisende oversikt over utviklingen, resultatet og stillingen til konsernet og selskapet, sammen med en beskrivelse av de mest sentrale risiko- og usikkerhetsfaktorer konsernet står overfor.

Borgestad, 31. desember 2013 20. mars 2014

Bertel O. Steen Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud Styreleder Styremedlem Styremedlem

Jan Erling Nilsen Viseadministrerende direktør/ økonomi direktør

Jacob Møller Hilde Westlie Christen Knudsen Styremedlem Styremedlem Administrerende direktør

Gunnar Knudsensveg 144 Postboks 1093, 3905 Porsgrunn Telefon +47 35 54 24 00 [email protected] www.borgestad.no

AI assistant

Borgestad ASA — Annual Report 2013

3561_rns_2014-04-04_c41dc568-8c85-4824-ac9f-a4cad8b3eccd.pdf

ÅRSRAPPORT 2013

INNHOLD

NOTER KONSERN

NOTER MORSELSKAP

HOVEDPUNKTER 2013

KONSERNETS STRUKTUR PR 31.12.2013

NØKKELTALL

STYRET OG LEDELSE

Bertel O. Steen, Styreleder

Hilde Westlie, Styremedlem

Gudmund Bratrud, Styremedlem

Christen Knudsen, CEO

Sissel Grefsrud, Styremedlem

Jacob Møller, Styremedlem

Jan Erling Nilsen, COO/CFO

Pål Feen Larsen, Konsernregnskapssjef

ET INNHOLDSRIKT 2013

SEGMENT EIENDOM

Agora Bytom, Polen

Borgestad Næringspark AS, Skien

Kindergarten, Polen

Grenland Arena, Skien

Bridge Eiendom, Brevik

SEGMENT ILDFAST

ILDFASTE PRODUKTER

MER ENN 60 ULIKE BRUKSOMRÅDER

STERK MARKEDSPOSISJON

ÅRET SOM HAR GÅTT

SEGMENT ØVRIGE

BORGESTAD BUSINESS PARTNER AS

ISTRAIL INVEST AS

NBT AS

EGNE AKSJER

EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE

Punkt 1 – Redegjørelse for eierstyring og selskapsledelse

Punkt 2 – Virksomhet

Punkt 3 – Selskapskapital og utbytte

Punkt 4 - Likebehandling av aksjeeiere og transaksjoner med nærstående

Punkt 5 – Fri omsettelighet

Punkt 6 – Generalforsamling

Punkt 7 – Valgkomité

Punkt 8 – Bedriftsforsamling og styre, sammensetning og uavhengighet

Punkt 9 – Styrets arbeid

Punkt 10 – Risikostyring og internkontroll

Punkt 11 – Godtgjørelse til styret

Punkt 12 – Godtgjørelse til ledende ansatte

Punkt 13 – Informasjon og kommunikasjon

Punkt 14 – Selskapsovertakelse

Punkt 15 – Revisor

ÅRSBERETNING 2013

INNLEDNING

VIRKSOMHET OG LOKALISERING

HOVEDTREKK 2013

HITTIL i 2014

NØKKELTALL – PRESENTASJON AV KONSERNETS ÅRSREGNSKAP

FINANSIELL GJENNOMGANG

Resultatregnskapet

Kontantstrøm og investeringer

Balanse og likviditet

Finansiell risiko

Forutsetninger om fortsatt drift

MORSELSKAPETS REGNSKAP OG DISPONERING AV ÅRSRESULTATET

HELSE, MILJØ OG SIKKERHET

SAMFUNNSANSVAR

EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE

AKSJONÆRINFORMASJON

UTSIKTER FOR 2014

RESULTATREGNSKAP BORGESTAD ASA KONSERN

BALANSE BORGESTAD ASA KONSERN

KONTANTSTRØMOPPSTILLING BORGESTAD ASA KONSERN

OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL BORGESTAD ASA KONSERN

NOTER BORGESTAD ASA KONSERN

NOTE 1 GENERELL INFORMASJON

SAMMENLIGNBARE TALL

NOTE 2 SAMMENDRAG AV VESENTLIGE REGNSKAPSPRINSIPPER

GRUNNLAGET FOR REGNSKAPSUTARBEIDELSEN

REGNSKAPSPRINSIPPER

Borgestad ASA Annual Report 2013