RELATÓRIO E CONTAS 2008

BES-VIDA, COMPANHIA DE SEGUROS, S.A.

Av. Columbano Bordalo Pinheiro, n.º 75 – 11.º - 1070-061 Lisboa Registada na Conservatória do Registo Comercial de Lisboa e NIPC 503024856 Capital Social: 250.000.000 €

Senhores Accionistas,

Nos termos da lei, o Conselho de Administração tem a honra de submeter à apreciação de V. Exas. o Relatório de Gestão e as Contas, de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IAS/IFRS) da BES-VIDA, COMPANHIA DE SEGUROS, S.A. (adiante designada também por BES-Vida ou Companhia) relativos ao Exercício de 2008.

1. Relatório de Gestão

1.1 Mensagem Conjunta do Presidente do Conselho de Administração e do Presidente da Comissão Executiva
1.2 Principais indicadores da actividade
1.3 Órgãos Sociais
1.4 Enquadramento económico
1.4.1 Enquadramento macro-económico
1.4.2 Enquadramento do sector Segurador
1.5 A actividade da BES-Vida
1.6 Proposta de aplicação de resultados
1.7 Nota Final
1.8 Declaração a que se refere a alínea a) do nº1 do artigo 245º do Código dos Valores Mobiliários

2. Demonstrações Financeiras e Notas às Contas

2.1 Conta de ganhos e perdas
2.2 Balanço
2.3 Demonstração de alterações no Capital Próprio
2.4 Demonstração dos fluxos de caixa
2.5 Notas explicativas às Demonstrações Financeiras

3. Certificação Legal de Contas e Relatório de Auditoria \ Relatório e Parecer do Conselho Fiscal

3.1 Certificação Legal de Contas e Relatório de Auditoria
3.2 Relatório e Parecer do Conselho Fiscal
4. Anexos

1.Índice

1.1 - Mensagem Conjunta do Presidente do Conselho de Administração e do Presidente da Comissão Executiva

Num ano marcado por uma forte perturbação dos mercados financeiros e da conjuntura económica, a BES-VIDA continuou a desenvolver a sua actividade procurando consolidar a sua posição no mercado dos seguros Vida, sobretudo no mercado da "reforma", onde renovou a posição de liderança pelo 12º ano consecutivo. A produção total obtida em Portugal, em 2008, foi de 1.860,3 milhões de euros, reflectindo um acréscimo de 19,0% face a 2007. No segmento dos PPR´s, com uma produção de 735,0 milhões de euros (+23.6%), alcançou uma quota de mercado de 29.8%, mantendo a liderança neste segmento. Os produtos de Capitalização, com uma produção de 1.063,3 milhões de euros (+16.9%), viram aumentar a sua quota de mercado para 14.0% (13.3% em 2007). O volume de prémios dos produtos Tradicionais totalizaram 62,0 milhões de euros (+4.1%), com uma quota de mercado nos 6.5% (7.1% em 2007).

Também as Provisões Matemáticas, no montante de cerca de 7.302,4 milhões de euros apresentam um acréscimo em relação a 2007 (+ 266,5 milhões de euros, que representam um crescimento de 3,8%).

No entanto, este bom desempenho no que se refere à produção e igualmente no controlo dos custos operacionais não foi suficiente para manter o resultado liquido ao nível do esperado devido ao comportamento da actividade financeira, decorrente do comportamento negativo verificado na generalidade dos mercados financeiros.

De facto, a crise de confiança generalizada, com reflexos no sistema financeiro e na actividade económica a nível global, teve impactos negativos no comportamento da actividade financeira da Companhia, reduzindo em mais de 95% os resultados desta face ao ano anterior. Importa referir, neste contexto, o registo de imparidades no valor de 54,5 milhões de euros.

Assim, o resultado líquido da BES-Vida em 2008 é de cerca de 12,2 milhões de euros, o que representa um decréscimo de 76.7% em relação ao verificado em 2007.

O Capital Próprio atinge os 99,5 milhões de euros, o que representa uma diminuição de 63,5% face a Dezembro de 2007. Esta diminuição é, sobretudo, consequência da redução da Reserva de Justo Valor, em resultado da queda registada nos mercados financeiros com impactos nas carteiras de obrigações e acções. No entanto, apesar destes fortes impactos negativos, a solvência apresenta um excesso de cerca de 19 milhões de euros, com o rácio de cobertura estimado a atingir os 110% e a situar-se acima do limite dos 100%.

Em 2009, a BES-Vida irá continuar a desenvolver a sua actividade com o objectivo de contribuir para a liderança do BES em soluções de protecção das famílias, em particular, consolidando a sua posição de líder no segmento da "reforma".

Paralelamente, a consolidação das estruturas de funcionamento, a optimização dos recursos e o desenvolvimento da gestão de risco são linhas orientadoras indispensáveis para responder, de uma forma cada vez mais eficiente e eficaz, às exigências actuais e futuras.

Tendo como referência o Banco Espirito Santo pela sua actuação nestas matérias, 2009 será também o ano onde a Companhia procurará desenvolver e enquadrar os valores associados à responsabilidade social, aprofundando o seu compromisso de contribuir para uma sociedade baseada no desenvolvimento sustentável.

As últimas palavras são de reconhecido agradecimento pelo apoio e confiança dos accionistas e clientes, pelo profissionalismo e dedicação dos colaboradores e pela cooperação e confiança que o Conselho Fiscal e as Autoridades de Supervisão dispensaram ao longo deste exercício.

Michel Joseph Paul Goutorbe Rui Manuel Leão Martinho

(Presidente da Comissão Executiva) (Presidente do Conselho de Administração)

1.2 - Principais Indicadores de Actividade

			milhare s d e e uro s
	2008	2007	Variação 08/07
Investimentos	7.577.719	7.601.167	-0,3%
Activo líquido	7.699.814	7.602.416	1,3%
Capital próprio	99.501	272.854	-63,5%
Passivos subordinados	100.224	90.219	11,1%
Provisões técnicas de seguro directo	3.275.702	3.591.406	-8,8%
Produção Total	1.866.813	1.614.830	15,6%
Prémios Brutos emitidos	570.639	493.331	15,7%
Ganhos Líquidos da Actividade Financeira	91.380	183.793	-50,3%
Provisões matemáticas liquidas de resseguro	302.831	158.180	91,4%
Participação para resultados liquida de resseguro	12.579	19.547	-35,6%
Custos com Sinistros liquidos de resseguro	926.236	709.952	30,5%
Resultado Líquido	12.170	52.218	-76,7%
Rendibilidade
Resultado Líquido/Produção Total	0,65%	3,23%	- 0,80 pp
Resultado Líquido/Capital Próprio	12,23%	19,14%	- 0,36 pp
Resultado Líquido/Activo líquido	0,16%	0,69%	- 0,77 pp
Produtividade
Nº de apólices/Nº de empregados	12.834	12.851	-0,1%
Produção Total/Nº de empregados	22.224	19.936	11,5%
Provisão Matemática/Nº de empregados	40.214	56.188	-28,4%
Outros Dados
Nº de empregados	84	81	3,7%

1.3 - Órgãos Sociais

A composição actual dos Órgãos Sociais da BES-Vida, para o quadriénio 2008-2011 é a seguinte:

Conselho de Administração

Rui Manuel Leão Martinho (Presidente) Bernard Delas (Vice-Presidente) Pedro Guilherme Beauvillain de Brito e Cunha Michel Joseph Paul Goutorbe Amílcar Carlos Ferreira de Morais Pires Nuno Manuel da Silva Ribeiro David Dr. Michel Victor François Vilatte Thierry Philippe Adolph Langreney Olivier Ronan Melennec

O Conselho de Administração delega a gestão corrente da Companhia numa Comissão Executiva composta pelos seguintes Administradores:

Michel Joseph Paul Goutorbe (Presidente) Nuno Manuel da Silva Ribeiro David Olivier Ronan Melennec

Mesa da Assembleia Geral

Luis Frederico redondo Lopes (Presidente) Pedro Cassiano Santos (Vice-Presidente) Nuno Miguel Matos Silva Pires Pombo (Secretário)

Conselho Fiscal

José Manuel Ruivo da Pena (Presidente) Philippe Robin (Vogal efectivo) José Maria Ribeiro da Cunha (Vogal efectivo) Paulo Ribeiro da Silva (vogal suplente)

Revisores Oficiais de Contas

Ernst & Young Audit e Associados-SROC, S.A., representada por Ana Rosa Ribeiro Salcedas Montes Pinto (Revisor Oficial de Contas Efectivo) João Carlos Miguel Alves (Revisor Oficial de Contas Suplente)

Secretário da Sociedade

Sónia Maria Ferreira Guerra Torrão Paulo Alexandre Nunes Nogueira (Secretário suplente)

1.4 - Enquadramento económico

1.4.1.1 - Situação económica internacional

A crise financeira que eclodiu no Verão de 2007, decorrente do fenómeno do subprime, adquiriu novos contornos durante 2008, transformando-se gradualmente numa crise de confiança generalizada, com os problemas de liquidez e solvência no sistema financeiro a aumentar, e com reflexos na actividade económica a nível global.

A maior percepção dos riscos de liquidez e de solvabilidade (com a falência ou perda de independência de algumas instituições financeiras nos Estados Unidos e na Europa) resultou numa relutância quase total das instituições em se exporem entre si nos mercados monetário e de crédito, sendo particularmente visível entre o final do 3º trimestre e o início do 4º trimestre a indisponibilidade de cedência de liquidez por parte do sector privado, não obstante as intervenções das autoridades no sentido de assegurar o regular funcionamento dos mercados.

Na Zona Euro, a taxa de juro Euribor a 3 meses atingiu um máximo de 5.393% (observado no início de Outubro), terminando o ano em 2.892%, após as descidas das taxas de referência e as fortes injecções de liquidez no mercado monetário levadas a cabo pelo Banco Central Europeu (BCE). O clima de aversão ao risco foi igualmente visível no comportamento do spread da Euribor face às taxas dos Bilhetes do Tesouro a 3 meses, o qual atingiu um máximo de 350 pontos base (também em Outubro), antes de corrigir no final do ano, embora para valores ainda elevados (124, que compara com valores próximos de 20 pontos base no Verão de 2007). Neste contexto de maior procura por activos de refúgio, a yield dos títulos da dívida pública a 10 anos observou uma tendência de descida na segunda metade de 2008, atingindo 2.951% no final do ano (4.621% no final do 2º trimestre).

O aumento da incerteza (sobretudo associada ao sector financeiro) e as expectativas de desaceleração da actividade económica penalizaram fortemente os principais índices accionistas. Nos EUA, os índices Dow Jones, Nasdaq e S&P500 caíram 33.8%, 40.5% e 38.5%, respectivamente. Na Zona Euro, os índices DAX, CAC40, IBEX e PSI-20 caíram, respectivamente, 40.4%, 42.7%, 39.4% e 51.3%.

A elevada volatilidade foi também visível nos mercados de commodities. Na primeira metade do ano, o preço do petróleo exibiu uma forte tendência de subida, atingindo um valor próximo de USD 150/barril em Julho. Esta evolução ficou a dever-se à forte procura oriunda dos mercados emergentes, às dificuldades de expansão da oferta global e, em particular, a um aumento da procura de natureza especulativa.

A expectativa de abrandamento da procura e, mais tarde, a probabilidade crescente associada a um cenário de recessão global retiraram o suporte à procura especulativa e contribuíram para uma forte correcção em baixa do preço do barril, que fechou o ano em valores ligeiramente acima de USD 40.

A mesma tendência de correcção foi observada ao nível das matérias-primas não energéticas, contribuindo, assim, para uma descida significativa da inflação (e das expectativas de inflação) no final do ano.

O ambiente monetário e financeiro mais restritivo, a falta de liquidez nos mercados de capitais, a forte subida dos preços das commodities e da inflação na primeira metade do ano e uma deterioração significativa dos índices de confiança dos agentes económicos, alimentaram uma desaceleração, ou mesmo contracção, da actividade nas principais economias desenvolvidas. Embora mantendo perspectivas de crescimento mais favoráveis que a Europa e os Estados Unidos, os mercados emergentes foram também afectados pela deterioração global dos níveis de confiança, quer ao nível da actividade, quer, sobretudo, ao nível dos mercados financeiros.

Embora no conjunto de 2008 a economia dos Estados Unidos tenha alcançado um crescimento positivo (1.4%), o ano ficou marcado pela entrada da economia norte-americana em recessão, com uma contracção da actividade nos últimos dois trimestres. A deterioração do crescimento foi generalizada aos diferentes sectores de actividade e patente de forma muito significativa no mercado de trabalho. Esta deterioração no mercado de trabalho teve repercussões no comportamento das famílias, tendo o consumo privado registado uma contracção no 3º trimestre, pela primeira vez desde 1991. Também os riscos inflacionistas que se colocaram à economia norte-americana até meados do ano (a variação homóloga de preços chegou a elevar-se a 5.6% em Julho) se dissiparam nos meses seguintes, com a elevada degradação da conjuntura e a correcção do preço das matérias primas, tendo em Dezembro a variação homóloga de preços registado um valor próximo de zero (0.1%).

A Zona Euro sofreu, em 2008, um expressivo abrandamento, tendo o crescimento do PIB sido de 1%, após o registo de 2.6% observado em 2007. O desempenho da actividade foi sendo crescentemente influenciado por uma conjugação de factores, dos quais se destacam as maiores restrições das condições de financiamento, o efeito negativo da desvalorização ocorrida nos mercados accionista e de habitação e o agravamento acentuado da incerteza generalizada dos agentes. A deterioração do sentimento de empresários e consumidores foi evidente, com os respectivos índices a atingirem níveis historicamente baixos nos últimos meses do ano. Assim, foi essencialmente a procura interna que liderou a trajectória de abrandamento, crescendo apenas 0.8%, após 2.3% no ano de 2007. Também as exportações e as importações exibiram uma trajectória de desaceleração ao longo do ano, as primeiras penalizadas pela desaceleração do comércio a nível global e pela apreciação do euro verificada na primeira metade do ano e as segundas acompanhando a desaceleração da procura interna.

Apesar desta evolução da actividade, a taxa de desemprego manteve-se idêntica à registada em 2007, em 7.5% da população activa. A taxa de inflação média agravou-se de 2.1% para 3.4%, em consequência da subida acentuada do preço do petróleo nos mercados internacionais e dos alimentos não processados, sobretudo na primeira metade do ano. No entanto, a taxa de variação homóloga desceu significativamente no último trimestre, atingindo os 1.6% em Dezembro.

As perturbações nos mercados monetário e de crédito contribuíram para uma acentuada degradação da confiança, para um forte incremento da aversão ao risco e, consequentemente, para uma reduzida disponibilidade de cedência de liquidez, sobretudo no último trimestre do ano. Tal situação implicou que o financiamento das instituições financeiras e não financeiras tenha sido feito com spreads mais elevados, penalizando as empresas com maiores necessidades de financiamento. Da mesma forma, também o financiamento do consumo e do investimento das famílias se tornou mais escasso, contribuindo para o enfraquecimento da procura privada.

Neste ambiente monetário e financeiro mais restritivo, o BCE reduziu, entre Outubro e Dezembro, a taxa de juro de referência para 2.5%, depois de em Julho se ter situado nos 4.25%. Depois de na primeira metade do ano ter registado uma apreciação, no segundo semestre a cotação do euro efectuou uma correcção em baixa, tendo registado no conjunto do ano de 2008, uma depreciação de 4.3% relativamente ao dólar, encerrando o ano a EUR/USD 1.3953.

1.4.1.2 - Situação económica nacional

Embora sem exposição directa ao fenómeno do crédito subprime, a economia portuguesa sofreu, em 2008, os impactos da crise de confiança no sistema financeiro internacional, da subida dos preços das matérias-primas (na primeira metade do ano) e da desaceleração da procura externa. Neste contexto, o crescimento anual do PIB desceu de 1.9% para 0.4%, registando-se duas quedas trimestrais consecutivas da actividade económica na segunda metade do ano.

Para esta evolução contribuíram, sobretudo, a forte desaceleração das exportações, com o respectivo crescimento anual a descer de 7.5% para 0.8% e a estagnação do investimento, que registou uma variação de 0.1%, após um crescimento de 3.1% no ano anterior. O comportamento das exportações esteve associado, sobretudo, à evolução desfavorável da actividade económica nas economias de Espanha, Reino Unido, Estados Unidos, Alemanha e França, com quem Portugal mantém relações comerciais privilegiadas. As três primeiras foram afectadas pelas crises financeira e imobiliária de uma forma particularmente rápida e intensa, o que se reflectiu num ajustamento mais pronunciado da respectiva procura interna. No caso da Alemanha, onde o consumo privado revelou uma maior resistência, sofreu um impacto negativo através do seu importante sector exportador. De referir, no entanto, que as exportações portuguesas para alguns destinos menos tradicionais mantiveram um dinamismo elevado, destacando-se as economias de Angola e do Magrebe e, em menor grau, algumas economias na Ásia e na América Latina.

A formação bruta de capital fixo foi, sobretudo, condicionada pelo ambiente monetário e financeiro mais restritivo (que se concretizou numa subida generalizada dos spreads de crédito para empresas e famílias) e pela deterioração das expectativas de evolução da procura, visível na tendência de queda, ao longo do ano, dos principais indicadores de confiança das empresas.

No conjunto de 2008, o consumo privado desacelerou ligeiramente, com o respectivo crescimento anual a descer de 1.6% para 1.4%, sugerindo uma redução da taxa de poupança das famílias, para um valor em torno de 5.5% do PIB. Não obstante a tendência negativa registada pelo índice de confiança dos consumidores, as despesas das famílias terão sido suportadas, na segunda metade do ano, pela desaceleração dos preços e pela descida das taxas de juro. A taxa de inflação média anual subiu de 2.5% para 2.6% em 2008, mas a variação homóloga dos preços terminou o ano com um registo de apenas 0.8%. A taxa média anual de desemprego desceu de 8% para 7.6% da população activa. De registar, no entanto, que o desemprego observou já uma subida pronunciada no último trimestre de 2008, em linha com a estagnação da actividade registada na segunda metade do ano.

A maior restrição dos critérios de financiamento contribuiu para uma moderação do crescimento anual dos empréstimos ao sector privado não financeiro, que desceu de 9.9% para um valor próximo de 7.5%. Na base desta evolução esteve a forte desaceleração dos empréstimos aos particulares, cujo crescimento baixou de 9% para cerca de 5%. Os empréstimos para aquisição de habitação desaceleraram de 8.5% para cerca de 4.5% e o crescimento dos empréstimos ao consumo e outros fins caiu de 11.3% para cerca de 7%. Os empréstimos às sociedades não financeiras mantiveram um crescimento relativamente estável, em torno de 11%, mas em desaceleração face aos registos mais fortes observados na primeira metade do ano.

O défice das Administrações Públicas voltou a reduzir-se em 2008, de 2.6% para 2.2% do PIB. Ao mesmo tempo, a desaceleração das exportações e a manutenção de um crescimento sustentado das importações contribuíram para um aumento do défice conjunto das balanças corrente e de capital de 8.2% para cerca de 8.9% do PIB.

1.4.2 - Enquadramento do sector Segurador

O volume de negócios do sector segurador registou em 2008 um acréscimo de 11.2% (4.8% em 2007), ultrapassando os 15 mil milhões de euros e representando cerca de 9% do PIB português.

Uma vez mais, este crescimento do mercado segurador foi impulsionado pela produção dos seguros do Ramo Vida, com um crescimento de 17,3% (17.5% em 2007), quase atingindo os 11 mil milhões de euros.

A evolução dos PPR, com um aumento de 44%,(12% em 2007), pesaram significativamente no crescimento do Ramo Vida. Este crescimento indicia uma preocupação crescente dos portugueses com as reformas da segurança social e em garantir um complemento de rendimento ao assegurado pelo Estado, apresentando-se os PPR como um instrumento ideal para a aplicação de poupanças.

De destacar ainda que, em 2008, os cinco maiores grupos seguradores a operarem no Ramo vida, detiveram cerca de 82.1 % do mercado (79.8% em 2007), confirmando a importância da Banca-Seguros neste ramo.

Em sentido inverso ao ramo Vida, o segmento Não Vida viu o volume de prémios decrescer na mesma percentagem que registou em 2007 (-2.1%), influenciado por dois dos seus maiores ramos: o Automóvel e o Acidentes de Trabalho, reflexo da conjuntura económica desfavorável.

A descida verificada no Ramo Automóvel (-7%) está ainda influenciada por uma alteração legislativa que afectou o modo de contabilização da contribuição que os tomadores de seguro fazem para o Fundo de Garantia Automóvel.

No segmento Não Vida continua a destacar-se, pela positiva, o ramo Doença, com um crescimento de cerca de 9%, influenciado pela crescente preocupação da população com o acesso aos cuidados de saúde, apresentando-se este tipo de seguros como um complemento ou alternativa versátil e abrangente aos sistemas de saúde públicos.

1.5 - A actividade da BES-VIDA

1.5.1 Produção

						milhares de euros
						Variação %
		2008	%	2007	%	%
Tradicionais		62.014	3,3%	59.590	3,8%	4,1%
	Risco	61.600	3,3%	58.736	3,8%	4,9%
	Mistos	9	0,0%	11	0,0%	-20,5%
	Rendas	406	0,0%	844	0,1%	-51,9%
Capitalização		1.063.308	57,2%	909.776	58,2%	16,9%
	Garantido 11,7% 12,7% 217.152 198.616	9,3%
	Unit Linked	846.157	45,5%	711.160	45,5%	19,0%
PPR's		735.016	39,5%	594.504	38,0%	23,6%
	Garantido	392.636	21,1%	256.453	16,4%	53,1%
	Unit Linked	342.380	18,4%	338.052	21,6%	1,3%
Tota Portugal		1.860.339	100,0%	1.563.870	100,0%	19,0%
Resseguro Aceite		631	0,0%	15.392	1,0%	-95,9%
Espanha		5.871		35.567		-83,5%
Total Geral		1.866.841		1.614.830		15,6%

O volume de negócios total da BES Vida, em 2008, ascendeu a 1.866,8 milhões de euros, o que correspondeu a um acréscimo de 15.6%. Para este montante contribuíram os 5,8 milhões de euros realizados através da sucursal de Madrid e 0,6 milhões de euros que respeitam a prémios de Resseguro Aceite.

A produção da BES Vida em 2008, em Portugal, foi de 1.860,3 milhões de euros, representativa de um crescimento de 19.0%, ocupando a terceira posição no mercado do Ramo Vida, com uma quota de mercado¹ de 16,9% (16,7% em 2007).

Os produtos Tradicionais, com um volume de produção de 62,0 milhões de euros, apresentaram um crescimento de 4.1% e uma quota de mercado de 6.5%, enquanto que nos produtos de Capitalização, verificou-se um crescimento de 16.9%, para os 1.063,3 milhões de euros, o que permitiu à BES Vida, aumentar a sua quota de mercado¹ de 13.3% em 2007, para 14.0% em 2008.

Nos PPR's, a produção alcançou os 735,0 milhões de euros e um acréscimo de 23.6%, a Companhia alcançou 29.8% de quota de mercado1 , mantendo a liderança neste segmento pelo décimo segundo ano

¹ Fonte: ISP

consecutivo. A este crescimento não foi alheio, certamente, a crescente e generalizada preocupação sobre a reforma da Segurança Social assim como a confiança depositada neste tipo de produtos, o que leva os Portugueses a procurarem, de uma forma considerável, os produtos PPR como um complemento à reforma garantida pelo Estado. De destacar o crescimento significativo do PPR Garantido, reflexo não só de um crescimento do número de contratos mas também o incremento de reforços na carteira.

	2008	%	2007	%	milhares de euros Variação %
Tradicionais Capitalização	61.953 109.252	11,0% 19,4%	59.454 141.808	13,4% 32,1%	4,2% -23,0%
PPR's	392.933	69,7%	241.110	54,5%	63,0%
Total Portugal	564.137	100,0%	442.371	100,0%	27,5%
Resseguro Aceite Espanha	631 5.871	0,1%	15.392 35.567	3,5%	-95,9% -83,5%
Total Geral	570.639		493.331		15,7%

Prémios Brutos Emitidos

De acordo com as regras contabilísticas em vigor, apenas a produção referente aos contratos de seguros com risco significativo e aos produtos com participação nos resultados é tratada como prémios emitidos (a referente aos Unit Linked e aos produtos sem participação nos resultados está considerada pelo seu valor liquido em "resultados de contratos de investimento").

Assim, os prémios brutos emitidos apresentaram um crescimento de 15,7%, relativamente ao registado a Dezembro de 2007. Com um destaque muito positivo apresentam-se os PPR's, com uma taxa de 63,0%, enquanto que, pela negativa, apresentam-se os Seguros de Capitalização, com um decréscimo de 23% face a 2007.

			milhares de euros
			Variação
	2008	2007	%
Prémios brutos emitidos	570.639	493.331	15,7%
Prémios em cobrança	614	601	2,1%
Rácio prémios não cobrados	0,11%	0,12%	- 0,01 pp

O saldo de Prémios em cobrança apresenta um acréscimo de 2,1%, tendo o rácio Prémios em cobrança/Prémios de seguro directo reflectido uma melhoria de 0.01pp.

1.5.2 Custos com Sinistros

					milhares de euros
	2008 %		2007 %		Variação
Tradicionais	18.022	2,0%	14.426	2,2%	24,9%
Capitalização	595.409	64,5%	403.455	60,2%	47,6%
PPR's	309.687	33,5%	252.800	37,7%	22,5%
Tota Portugal	923.118	100,0%	670.680	100,0%	37,6%
Espanha	3.118		39.271		-92,1%
Total Geral	926.236		709.952		30,5%

Os custos com Sinistros relativos aos contratos de seguros com risco e produtos com participação nos resultados, cresceram 30,5% face a Dezembro de 2007. Com excepção de Espanha (decréscimo de 92,1%), todas as sub-rubricas apresentam aumentos, com particular destaque para os produtos Capitalização (47,6%), influenciados por um aumento do volume de resgates.

1.5.3 Provisões Técnicas

				milhares de euros
			Variação
	2008	2007	ABS.	%
Provisão Matemática do ramo vida	3.227.216	3.528.784	-301.568	-8,5%
Provisão Sinistros	37.519	35.144	2.374	6,8%
Provisão para Participação Resultados	7.541	12.921	-5.380	41,6%
Total	3.272.276	3.576.849	-304.573	8,5%

As provisões técnicas, considerando os produtos de contratos de seguros e os produtos sem participação nos resultados, apresentam um decréscimo de 8,5% relativamente ao ano anterior, devido à evolução da provisão matemática.

Contudo, considerando a totalidade dos produtos (contratos de seguros, Unit Linked e produtos com e sem participação nos resultados) as Provisões Matemáticas, no montante de cerca de 7.302,4 milhões de euros, apresentam um acréscimo em relação a 2007 de 266,5 milhões de euros (3,8%).

Esta evolução é particularmente relevante no segmento dos PPR, onde se verificou uma taxa de crescimento das provisões neste segmento de 7.6% face ao ano anterior. A quota de mercado detida pela BES Vida, no final de 2008, em termos de provisões matemáticas atingiu os 28,5% (28.9% em 2007) o que permitiu manter a liderança no mercado neste tipo de produtos, evidenciando uma fidelização dos clientes da Companhia num produto considerado estratégico face à elevada duração dos contratos.

1.5.4 Investimentos

						milhares de euros
					Variação
	2008	%	2007	%	ABS.	%
Títulos de rendimento fixo	5.158.130	68,1%	6.010.563	79,1%	-852.433	-14,2%
Acções	262.614	3,5%	438.044	5,8%	-175.430	-40,0%
Fundos de investimento Mobiliario	1.574.427	20,8%	787.834	10,4%	786.593	99,8%
Fundos de investimento Imobiliario	160.616	2,1%	21.005	0,3%	139.611	664,7%
Depósitos em instituições de crédito	254.455	3,4%	240.102	3,2%	14.353	6,0%
Imóveis	73.667	1,0%	67.029	0,9%	6.638	9,9%
Outros	93.810	1,2%	36.590	0,5%	57.220	156,4%
Total	7.577.719	100,0%	7.601.167	100,0%	-23.448	-0,3%

Continuando a privilegiar uma carteira de activos diversificada, mantendo presentes na gestão da sua carteira níveis de liquidez, segurança e rendibilidade de forma a garantir a cobertura das responsabilidades assumidas a médio e longo prazo, a Companhia não deixou de sentir os impactos negativos provocados pela forte perturbação dos mercados financeiros e da conjuntura económica, com a carteira global de investimentos da BES Vida a apresentar um decréscimo de 0.3%, o que corresponde a uma redução superior a 23 milhões de euros.

Estes efeitos fizeram-se sentir quer na Reserva de Reavaliação quer em Resultados, neste caso em particular com perdas de imparidades de activos disponíveis para venda no valor de 54,5 milhões de euros.

			Variação	milhares de euros
	2008	2007	ABS.	$\mathbf{v}_0$
Gastos com Pessoal	6.646	7.338	-692	$-9,4%$
Fornec Serv Externos	5.599	7.033	$-1.434$	$-20,4%$
Impostos e Taxas	864	730	134	18,3%
Amortizações	1.177	1.237	-60	$-4,8%$
Outros Gastos	782	1.198	$-415$	$-34,7%$
Gastos Gerais	15.069	17.536	$-2.467$	$-14,1%$

1.5.5 Gastos Gerais por natureza

Mantendo uma politica de rigor e controlo nos custos, os gastos gerais de funcionamento da BES Vida em Portugal, apresentam um decréscimo de 14,1%, com particular destaque para a diminuição verificada nas rubricas de Gastos com Pessoal e Fornecimentos e Serviços Externos.

1.5.6 Recursos Humanos

Em 31 de Dezembro de 2008, a Bes Vida tinha 84 colaboradores no seu quadro de pessoal, com uma média de idades de 40 anos (distribuição por escalão etário conforme quadro anexo) e com 57% desses colaboradores a terem formação e frequência académica de nível universitário.

1.5.7 Resultado do Exercício e Capital Próprio

					milhares de euros Variação
	2008	%	2007	%	%
Capital Social	250.000	251,3%	250.000	91,6%	0,0%
Reserva de Reavaliação	-221.971	-223,1%	-38.856	-14,2%	-471,3%
Reserva por impostos Diferidos	54.890	55,2%	10.297	3,8%	433,1%
Outras Reservas	27.825	28,0%	22.387	8,2%	24,3%
Resultados Transitados	-23.412	-23,5%	-23.192	-8,5%	-0,9%
Resultados Líquidos	12.170	12,2%	52.218	19,1%	-76,7%
Total	99.501	100,0%	272.854	100,0%	-63,5%

O resultado líquido da BES Vida atingiu os 12,2 milhões de euros, o que representa um decréscimo de 76.7% em relação ao verificado em 2007. Para este resultado contribuiu também a perda de 1,5 milhões de euros resultante da Sucursal de Espanha.

O Capital Próprio atinge os 99,5 milhões de euros, que representa uma diminuição de 63,5% face a Dezembro de 2007. Esta diminuição no Capital Próprio é devida, fundamentalmente, à redução da Reserva de Reavaliação (-471.3%), em resultado da queda registada nos mercados financeiros, com impactos nas carteiras de obrigações e acções, sendo também influenciada pela distribuição de 47 milhões de euros de dividendos referente ao exercício de 2007, conforme decisão da Assembleia Geral de 28 de Março de 2008.

Constatando que o valor do capital próprio a 31 de Dezembro de 2008 se encontra inferior a metade do capital social, não obstante a Companhia cumprir com os requisitos de solvência tal como exigidos na legislação que regulamenta a actividade seguradora e nos normativos emanados pelo Instituto de Seguros de Portugal, o Conselho de Administração, no cumprimento da legislação, apresentará tal situação em Assembleia Geral de Accionistas de forma a estes tomarem as medidas julgadas convenientes.

1.5.8 Margem de Solvência

			milhares de euros Variação
	2008*	2007**	%
Margem de solvência disponível	207.147	294.153	-29,6%
Margem de solvência exigida	188.146	202.023	-6,9%
Excesso /(Insuficiência)	19.001	92.130	-79,4%
% cobertura	110,1%	145,6%	- 36 pp

* Estimativa

** Para efeitos de comparabilidade, o exercício de 2007 foi recalculado de acordo com as regras aplicáveis a 2008

Apesar dos fortes impactos negativos provenientes do comportamento dos mercados financeiros, a margem de solvência apresenta um excesso de cerca de 19 milhões de euros, com o rácio de cobertura (estimado) a atingir os 110% e a situar-se acima do limite dos 100% previstos no normativo.

1.6 – Proposta de aplicação de resultados

O resultado líquido do exercício foi de 12 169 585 euros.

Assim, nos termos da alínea b) do artigo 376º do Código das Sociedades Comerciais, propõe-se a seguinte aplicação de resultados:

a) 10% do resultado liquido do exercício, no valor de 1 216 959 euros, para Reserva Legal
b) o restante, no valor de 10 952 626 euros, transite para a conta de resultados transitados

1.7 - Nota final

O conteúdo do presente relatório obedece às exigências normativas aplicáveis, sendo a sua elaboração da responsabilidade do Conselho de Administração da BES-Vida, Companhia de Seguros, SA.

O Conselho de Administração deseja expressar o seu reconhecimento pelo apoio e confiança dos accionistas e clientes, bem como pelo esforço, dedicação e profissionalismo demonstrados pelos colaboradores da Companhia.

Desejamos expressar também o nosso reconhecimento à imprescindível colaboração prestada pelo Crédit Agrícole, Banco Espírito Santo, Banco Espírito Santo dos Açores e Banco BEST.

Registamos igualmente, com elevado apreço, a acção do Conselho Fiscal e agradecemos a colaboração prestada pelo Instituto de Seguros de Portugal, pela Associação Portuguesa de Seguradores e pela Comissão de Mercado de Valores Mobiliários nos vários domínios das suas áreas de competência.

Lisboa, 20 de Fevereiro de 2009

1.8 - Declaração a que se refere a alínea a) do nº1 do artigo 245º do Código dos Valores Mobiliários

Dispõe a alínea a) do nº1 do artigo 245º do Código de Valores Mobiliários que cada uma das pessoas responsáveis dos emitentes deve fazer um conjunto de declarações aí previstas. No caso da BES-Vida foi adoptada uma declaração uniforme, com o seguinte teor:

Declaro, nos termos e para os efeitos previstos na alínea c) do nº 1 do artigo 245º do Código de Valores Mobiliários que, tanto quanto é do meu conhecimento, o relatório de gestão, as contas anuais, a certificação legal de contas e demais documentos de prestação de contas da BES-VIDA, Companhia de Seguros, S.A., todos relativos ao exercício de 2008, foram elaborados em conformidade com as normas contabilísticas aplicáveis, dando uma imagem verdadeira e apropriada do activo e do passivo, da situação financeira e dos resultados daquela sociedade e que o relatório de gestão expõe fielmente a evolução dos negócios, do desempenho e da posição daquela sociedade, contendo uma descrição dos principais riscos e incertezas com que se defrontam.

Considerando que os membros do Conselho Fiscal e o Revisor Oficial de Contas subscrevem uma declaração equivalente no âmbito dos documentos que são da sua responsabilidade, a declaração independente com aquele texto foi subscrita apenas pelos titulares do órgão de administração, pois só se considerou que estão compreendidos no conceito "responsáveis do emitente" os titulares do órgãos sociais. Nos termos da referida disposição legal, faz-se a indicação nominativa das pessoas subscritoras e das suas funções:

Nome	Função
Rui Manuel Leão Martinho	Presidente do Conselho de Administração
Bernard Delas	Vice-presidente do Conselho de Administração
Pedro Guilherme Beauvillain de Brito e Cunha	Vogal do Conselho de Administração
Michel Joseph Paul Goutorbe	Vogal do Conselho de Administração
Amílcar Carlos Ferreira de Morais Pires	Vogal do Conselho de Administração
Nuno Manuel da Silva Ribeiro David	Vogal do Conselho de Administração
Michel Victor François Vilatte	Vogal do Conselho de Administração
Thierry Philippe Adolph Langreney	Vogal do Conselho de Administração
Olivier Ronan Melennec	Vogal do Conselho de Administração

2. Demonstrações Financeiras e Notas às Contas

2.1 – Conta de Ganhos e Perdas

BES - VIDA, COMPANHIA DE SEGUROS, S.A.

CONTA DE GANHOS E PERDAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007

		Valores em Euros


























































Resultados por acção básicos	0,24	1,04

2.2 – Balanço

BES - VIDA, COMPANHIA DE SEGUROS, S.A.

ACTIVO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007

					Valores em Euros
			2008
Notas do Anexo	Balanço	Valor bruto	Imparidade, depreciações / amortizações ou ajustamentos	Valor Líquido	2007
	ACTIVO
22	Caixa e seus equivalentes e depósitos à ordem	223.264.597	-	223.264.597	255.181.079
	Investimentos em filiais, associadas e empreendimentos conjuntos	9.000	-	9.000	9.000
23	Activos financeiros detidos para negociação	84.170.403	-	84.170.403	12.961.556
24	Activos financeiros classificados no reconhecimento inicial ao justo valor através de ganhos e perdas	4.268.301.614	-	4.268.301.614	3.739.883.406
25	Activos disponíveis para venda	2.892.759.758	(93.709.550)	2.799.050.208	3.255.708.866
26	Empréstimos e contas a receber	138.328.951	-	138.328.951	99.891.496
	Outros depósitos	138.026.498	-	138.026.498	99.582.070
	Empréstimos concedidos	193.154	-	193.154	284.173
	Outros	109.299	-	109.299	25.253
27	Investimentos a deter até à maturidade	-	-	-	81.033.589
28	Terrenos e edíficios	73.939.139	(271.989)	73.667.150	66.854.486
	Terrenos e edíficios de uso próprio	8.743.326	(271.989)	8.471.337	7.443.444
	Terrenos e edifícios de rendimento	65.195.813	-	65.195.813	59.411.042
29	Outros activos tangíveis	7.748.750	(5.416.471)	2.332.279	2.729.965
30	Outros activos intangíveis	8.209.367	(7.464.822)	744.545	754.148
31	Provisões técnicas de resseguro cedido	6.142.557	-	6.142.557	6.293.826
	Provisão matemática do ramo vida	150.743	-	150.743	154.242
	Provisão para sinistros	3.457.877	-	3.457.877	2.365.903
	Provisão para participação nos resultados	2.533.937	-	2.533.937	3.773.681
15	Activos por benefícios pós-emprego e outros benefícios de longo prazo	562.682	-	562.682	-
32	Outros devedores por operações de seguros e outras operações	14.041.659	(39.788)	14.001.871	46.553.161
	Contas a receber por operações de seguro directo	5.433.860	(39.788)	5.394.072	28.930.395
	Contas a receber por outras operações de resseguro	297.573	-	297.573	810.441
	Contas a receber por outras operações	8.310.226	-	8.310.226	16.812.325
33	Activos por impostos	83.868.585	-	83.868.585	29.179.996
	Activos por impostos correntes	14.431.664	-	14.431.664	9.339.156
	Activos por impostos diferidos	69.436.921	-	69.436.921	19.840.840
34	Acréscimos e diferimentos	5.369.339	-	5.369.339	5.381.766
	TOTAL ACTIVO	7.806.716.401	(106.902.620)	7.699.813.781	7.602.416.340

BES - VIDA, COMPANHIA DE SEGUROS, S.A.

PASSIVO E CAPITAL PRÓPRIO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007

			Valores em euros
Notas do Anexo	Balanço	2008	2007
	PASSIVO E CAPITAL PRÓPRIO
	PASSIVO
31	Provisões técnicas	3.275.701.552	3.591.406.007
	Provisão para prémios não adquiridos	2.606.121	2.596.793
	Provisão matemática do ramo vida	3.227.216.196	3.528.783.817
	Provisão para sinistros
	De vida	37.518.508	35.144.491
	Provisão para participação nos resultados	7.541.000	12.920.805
	Provisão para compromissos de taxa	819.727	-
	Provisão para estabilização de carteira	-	11.960.101
36	Passivos financeiros da componente de depósito de contratos de seguros e de contratos de seguro e operações
	considerados para efeitos contabilísticos como contratos de investimento	4.109.323.359	3.566.020.882
37	Outros passivos financeiros	157.080.435	118.348.861
	Passivos subordinados	100.223.826	90.218.970
	Depósitos recebidos de resseguradores	241.710	225.009
	Outros	56.614.899	27.904.882
15	Passivos por benefícios pós-emprego e outros benefícios de longo prazo	-	666.393
38	Outros credores por operações de seguros e outras operações	23.670.349	24.863.591
	Contas a pagar por operações de seguro directo	19.204.667	21.032.981
	Contas a pagar por outras operações de resseguro	2.338.360	2.244.718
	Contas a pagar por outras operações	2.127.322	1.585.892
33	Passivos por impostos	8.901.952	1.732.606
	Passivos por impostos correntes	8.901.952	1.732.606
39	Acréscimos e diferimentos	5.067.410	6.869.171
40	Outras Provisões	20.567.616	19.654.637
	TOTAL PASSIVO	7.600.312.673	7.329.562.148
41	CAPITAL PRÓPRIO
	Capital	250.000.000	250.000.000
	Reservas de reavaliação	-221.971.336	-38.855.569
	Por ajustamentos no justo valor de activos financeiros	-221.971.336	-38.855.569
	Reserva por impostos diferidos	54.889.815	10.296.717
	Outras reservas	27.825.346	22.387.040
	Resultados transitados	-23.412.302	-23.192.120
	Resultado do exercício	12.169.585	52.218.124
	TOTAL CAPITAL PRÓPRIO	99.501.108	272.854.192
	TOTAL PASSIVO E CAPITAL PRÓPRIO	7.699.813.781	7.602.416.340

2.3 – Demonstração das alterações no Capital Próprio

BES - VIDA, COMPANHIA DE SEGUROS, S.A.

DEMONSTRAÇÃO DAS ALTERAÇÕES NO CAPITAL PRÓPRIO DOS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007

		Reservas de Reavaliação		Outras reservas
Capital		Por ajustamentos no justo valor de activos financeiros disponíveis para venda	Reserva por impostos diferidos	Reserva legal	Outras reservas	Resultados transitados	Resultado do exercício	Total de Capital Próprio
Balanço a 31 de Dezembro 2006	250.000.000	23.799.569	(4.809.213)	15.197.688	174.341	(70.124.686)	115.047.577	329.285.276
Ganhos líquidos por ajustamentos no justo valor de activos financeiros disponíveis para venda	-	(91.381.076)	-	-	-	-	-	(91.381.076)
Ajustamentos por reconhecimento de impostos diferidos	-	-	15.105.930	-	-	-	-	15.105.930
Aumentos de reservas por aplicação de resultados	-	-	-	7.015.011	-	46.932.566	(53.947.577)	-
Distribuição de lucros/prejuízos	-	-	-	-	-	-	(61.100.000)	(61.100.000)
Outros ganhos/ perdas reconhecidos directamente no capital próprio	-	28.725.938	-	-	-	-	-	28.725.938
Total das variações do capital próprio	-	(62.655.138)	15.105.930	7.015.011	-	46.932.566	(115.047.577)	(108.649.208)
Resultado líquido do período	-	-	-	-	-	-	52.218.124	52.218.124
Balanço a 31 de Dezembro 2007	250.000.000	(38.855.569)	10.296.717	22.212.699	174.341	(23.192.120)	52.218.124	272.854.192
Ganhos líquidos por ajustamentos no justo valor de activos financeiros disponíveis para venda	-	(157.674.833)	-	-	-	-	-	(157.674.833)
Ajustamentos por reconhecimento de impostos diferidos	-	-	44.593.098	-	-	-	-	44.593.098
Aumentos de reservas por aplicação de resultados	-	-	-	5.438.306	-	(220.182)	(5.218.124)	-
Distribuição de lucros/prejuízos	-	-	-	-	-	-	(47.000.000)	(47.000.000)
Outros ganhos/ perdas reconhecidos directamente no capital próprio	-	(25.440.934)	-	-	-	-	-	(25.440.934)
Total das variações do capital próprio	-	(183.115.767)	44.593.098	5.438.306	-	(220.182)	(52.218.124)	(185.522.669)
Resultado líquido do período	-	-	-	-	-	-	12.169.585	12.169.585
Balanço a 31 de Dezembro 2008	250.000.000	(221.971.336)	54.889.815	27.651.005	174.341	(23.412.302)	12.169.585	99.501.108

As Notas explicativas anexas fazem parte integrante destas demonstrações financeiras

2.4 – Demonstração dos fluxos de caixa

BES-VIDA, COMPANHIA DE SEGUROS, S.A.

DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 e 2007

	2008	2007
FLUXOS DE ACTIVIDADE OPERACIONAL
Recebimentos
Operações de Seguro	554.120.053	495.977.443
Operações de Resseguro	1.530.569	15.347.713
Operações com contratos de investimento	1.296.965.570	1.109.975.321
Outras Actividades Operacionais	122	201
	1.852.616.314	1.621.300.678
Pagamentos
Operações de Seguro	(894.451.897)	(708.349.856)
Operações de Resseguro	(2.032.954)	(3.791.363)
Operações com contratos de investimento	(533.411.218)	(242.790.178)
Comissões	(31.630.456)	(22.758.840)
Participação de Resultados	(15.161.939)	(13.443.115)
Outras Actividades Operacionais	(90.397)	(65.825)
	(1.476.778.861)	(991.199.177)
Pagamentos ao Pessoal	(5.228.716)	(6.631.531)
Pagamentos a Fornecedores	(5.330.038)	(8.756.967)
Outros pagamentos e recebimentos	(7.968.295)	21.790.684
Impostos e Taxas	(9.660.196)	(11.662.016)
Impostos sobre o rendimento	3.911.511	(5.442.036)
Fluxos de Actividade Operacionais (1)	351.561.719	619.399.635
FLUXOS DE ACTIVIDADE DE INVESTIMENTO
Recebimentos
Alienação de Investimentos	49.719.338.401	32.955.536.511
Alienação de Imobilizado	-	4.000
Dividendos	19.624.977	36.846.096
Juros	119.145.695	144.083.351
Outros Rendimentos	2.953.070	125.238.132
	49.861.062.143	33.261.708.090
Pagamentos
Aquisição de Investimentos	(50.197.624.848)	(34.579.540.303)
Aquisição de Imobilizado	(693.037)	(1.834.728)
Despesas de gestão, manutenção e outras	(2.595.858)	(408.039)
Fluxos de Actividade de Investimento (2)	(339.851.600)	(1.320.074.980)
FLUXOS DE ACTIVIDADE DE FINANCIAMENTO
Recebimentos
Empréstimos Subordinados	10.000.000	-
Pagamentos
Dividendos	(47.000.000)	(61.100.000)
Juros sobre Empréstimos	(6.626.601)	(5.899.693)
	(53.626.601)	(66.999.693)
Fluxos de Actividade de Financiamento (3)	(43.626.601)	(66.999.693)
VARIAÇÃO DE CAIXA E SEUS EQUIVALENTES (4 ) = (1) + (2) + (3)	(31.916.482)	(767.675.038)
Caixa e seus equivalentes no inicio do período	255.181.079	1.022.856.117
Caixa e seus equivalentes no final do período	223.264.597	255.181.079

2.5 - Notas explicativas às Demonstrações Financeiras

(Montantes expressos em euros, excepto quando indicado)

NOTA 1 - ACTIVIDADE E ESTRUTURA

A Companhia foi constituída em 28 de Junho de 1993, e tem como objectivo desenvolver autonomamente a actividade do ramo vida, que se iniciou em 1 de Janeiro de 1994. A Sucursal de Espanha, com sede em Madrid, iniciou a sua actividade em Junho de 1996. Em Agosto de 2006, a Companhia anteriormente designada Companhia de Seguros Tranquilidade - Vida, S.A. como resultado da operação efectuada entre o Banco Espírito Santo, S.A. e a Companhia Crédit Agrícole, alterou a sua designação para BES-Vida, Companhia de Seguros S.A.("BES-Vida" ou "Companhia").

Em 2008, não ocorreram alterações ao nível da estrutura da Companhia, tendo a última ocorrido em 31 de Outubro de 2007, com a liquidação da Tranquilidade – Participações e Investimentos, S.G.P.S. Unipessoal Limitada.

NOTA 2 - PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS

2.1. Bases de apresentação

Até 31 de Dezembro de 2007, inclusive, as demonstrações financeiras individuais da BES-Vida foram preparadas de acordo com Plano de Contas para as Empresas de Seguros ("PCES") de acordo com a Norma Regulamentar nº 7/94 emitida pelo Instituto de Seguros de Portugal.

A partir de 1 de Janeiro de 2008, no âmbito do disposto da Norma Regulamentar nº 4/07, as demonstrações financeiras da BES-Vida, Companhia de Seguros, S.A. são preparadas de acordo com um novo regime (Novo Plano de Contas para Empresas de Seguros ("PCES")), onde são de aplicação obrigatória as Normas Internacionais de Relato Financeiro ("IFRS") adoptadas no âmbito do disposto no Regulamento (CE) n.º 1606/2002 do Parlamento Europeu e do Conselho, de 19 de Julho de 2002, com excepção do IFRS 4 em que apenas são adoptados os princípios de classificação do tipo de contratos celebrados pelas empresas de seguros.

No âmbito da transposição do Regulamento (CE) n.º 1606/2002 do Parlamento Europeu e do Conselho, de 19 de Julho de 2002, para a legislação Portuguesa através do Decreto-Lei n.º 35/2005, de 17 de Fevereiro, a BES-Vida já adopta os princípios de reconhecimento e mensuração estabelecidos pelos IFRS desde 1 de Janeiro de 2005, para efeitos de reporte aos accionistas.

Os IFRS incluem as normas contabilísticas emitidas pelo International Accounting Standards Board ("IASB") e as interpretações emitidas pelo Internacional Financial Reporting Interpretation Comitee ("IFRIC"), e pelos respectivos órgãos antecessores.

As demonstrações financeiras da BES-Vida agora apresentadas, reportam-se ao exercício findo em 31 de Dezembro de 2008 e foram preparadas de acordo com o Plano de Contas para as Empresas de Seguros em vigor que acolhe o regime dos IFRS adoptados pela União Europeia até 31 de Dezembro de 2008, com excepção do IFRS 4 em que apenas são adoptados os princípios de classificação do tipo de contratos celebrados pelas empresas de seguros.

Adicionalmente, a Companhia adoptou apartir de 2008 o IAS 39 e IFRS 7 – Reclassificação de Instrumentos Financeiros e o IFRIC 14 e IAS 19 – Limite para activos de benefícios definido, requisitos mínimos de financiamento e sua interacção. A adopção destas interpretações não teve qualquer efeito nas demonstrações financeiras da Companhia.

As políticas contabilísticas utilizadas pela Companhia na preparação das suas demonstrações financeiras referentes a 31 de Dezembro de 2008, são consistentes com as utilizadas na preparação das demonstrações financeiras com referência a 31 de Dezembro de 2007.

As demonstrações financeiras estão expressas em euros. Estas foram preparadas de acordo com o princípio do custo histórico, com excepção dos activos e passivos registados ao seu justo valor, nomeadamente instrumentos financeiros derivados, activos e passivos financeiros ao justo valor através dos resultados, activos financeiros disponíveis para venda e imóveis de rendimento.

A preparação de demonstrações financeiras de acordo com o PCES 07 requer que a Companhia efectue julgamentos e estimativas e utilize pressupostos que afectam a aplicação das políticas contabilísticas e os montantes de proveitos, custos, activos e passivos. Alterações em tais pressupostos ou diferenças destes face à realidade poderão ter impactos sobre as actuais estimativas e julgamentos. As áreas que envolvem um maior nível de julgamento ou complexidade ou onde são utilizados pressupostos e estimativas significativos na preparação das demonstrações financeiras encontram-se analisadas na Nota 3.

Estas demonstrações financeiras foram aprovadas em reunião do Conselho de Administração em 20 de Fevereiro de 2009.

Transição para o PCES 07 definido pela Norma Regulamentar nº 4/07

Na preparação das demonstrações financeiras reportadas a 31 de Dezembro de 2008 e na determinação dos ajustamentos de transição, a Companhia decidiu adoptar certas regras de transição estabelecidas no IFRS 1 – Adopção pela Primeira Vez das Normas de Relato Financeiro, nomeadamente no que se refere à preparação de informação comparativa e à aplicação retrospectiva dos IFRS, tendo adoptado a data de transição, 1 de Janeiro de 2004, data de transição para efeitos de reporte aos seus accionistas de acordo com os IFRS.

Uma análise dos impactos da transição para o PCES estabelecido pela Norma Regulamentar nº 4/07, referente a 31 de Dezembro é apresentada na Nota 45.

2.2. Investimentos em subsidiárias

São classificadas como subsidiárias as empresas sobre as quais a Companhia exerce controlo. Controlo normalmente é presumido quando a Companhia detém o poder de exercer a maioria dos direitos de voto. Poderá ainda existir controlo quando a Companhia detém o poder, directa ou indirectamente, de gerir a política financeira e operacional de determinada empresa de forma a obter benefícios das suas actividades, mesmo que a percentagem que detém sobre os seus capitais próprios seja inferior a 50%. Nas demonstrações financeiras individuais da Companhia, as empresas subsidiárias são registadas ao custo de aquisição deduzidas de perdas por imparidade quando determinadas.

2.3. Operações em moeda estrangeira

As transacções em moeda estrangeira são convertidas à taxa de câmbio em vigor na data da transacção. Os activos e passivos monetários expressos em moeda estrangeira são convertidos para euros à taxa de câmbio em vigor na data do balanço. As diferenças cambiais resultantes desta conversão são reconhecidas em resultados.

Os activos e passivos não monetários registados ao custo histórico, expressos em moeda estrangeira, são convertidos à taxa de câmbio à data da transacção. Activos e passivos não monetários expressos em moeda estrangeira registados ao justo valor são convertidos à taxa de câmbio em vigor na data em que o justo valor foi determinado. As diferenças cambiais resultantes são reconhecidas em resultados, excepto no que diz respeito às diferenças relacionadas com acções classificadas como activos financeiros disponíveis para venda, as quais são registadas em reservas.

2.4. Instrumentos financeiros derivados

Os instrumentos financeiros derivados são reconhecidos na data da sua negociação ("trade date"), pelo seu justo valor. Subsequentemente, o justo valor dos instrumentos financeiros derivados é reavaliado numa base regular, sendo os ganhos ou perdas resultantes dessa reavaliação registados directamente em resultados do período.

O justo valor dos instrumentos financeiros derivados corresponde ao seu valor de mercado, quando disponível, ou é determinado tendo por base técnicas de valorização incluindo modelos de desconto de fluxos de caixa ("discounted cash flows") e modelos de avaliação de opções, conforme seja apropriado.

Derivados embutidos

Os derivados que estão embutidos em outros instrumentos financeiros são tratados separadamente quando as suas características económicas e os seus riscos não estão relacionados com o instrumento principal e o instrumento principal não está contabilizado ao seu justo valor através de resultados. Estes derivados embutidos são registados ao justo valor com as variações reconhecidas em resultados.

2.5. Outros activos financeiros

Classificação

A Companhia classifica os seus outros activos financeiros no momento da sua aquisição considerando a intenção que lhes está subjacente, de acordo com as seguintes categorias:

• Activos financeiros ao justo valor através dos resultados

Esta categoria inclui: (i) os activos financeiros de negociação, que são aqueles adquiridos com o objectivo principal de serem transaccionados no curto prazo, e (ii) os activos financeiros designados no momento do seu reconhecimento inicial ao justo valor com variações reconhecidas em resultados.

A Companhia designa, no seu reconhecimento inicial, certos activos financeiros ao justo valor através de resultados quando:

Tais activos financeiros são geridos, avaliados e analisados internamente com base no seu justo valor;
Tal designação elimina uma inconsistência de reconhecimento e mensuração (accounting mismatch); ou
Tais activos financeiros contêm derivados embutidos.
Investimentos detidos até à maturidade

Estes investimentos são activos financeiros não derivados com pagamentos fixados ou determináveis e maturidades definidas, que a Companhia tem intenção e capacidade de deter até à maturidade e que não são designados, no momento do seu reconhecimento inicial, como ao justo valor através dos resultados ou como disponíveis para venda.

• Investimentos disponíveis para venda

Os investimentos disponíveis para venda são activos financeiros não derivados que: (i) a Companhia tem intenção de manter por tempo indeterminado, (ii) que são designados como disponíveis para venda no momento do seu reconhecimento inicial ou (iii) que não se enquadrem nas categorias acima referidas.

Reconhecimento, mensuração inicial e desreconhecimento

Aquisições e alienações de: (i) activos financeiros ao justo valor através dos resultados, e (ii) activos financeiros disponíveis para venda, são reconhecidos na data da negociação ("trade date"), ou seja, na data em que a Companhia se compromete a adquirir ou alienar o activo.

Os activos financeiros são inicialmente reconhecidos ao seu justo valor adicionado dos custos de transacção, excepto nos casos de activos financeiros ao justo valor através de resultados, caso em que estes custos de transacção são directamente reconhecidos em resultados.

Estes activos são desreconhecidos quando (i) expiram os direitos contratuais da Companhia ao recebimento dos seus fluxos de caixa, (ii) a Companhia tenha transferido substancialmente todos os riscos e benefícios associados à sua detenção ou (iii) não obstante retenha parte, mas não substancialmente todos os riscos e benefícios associados à sua detenção, a Companhia tenha transferido o controlo sobre os activos.

Mensuração subsequente

Após o seu reconhecimento inicial, os activos financeiros ao justo valor com reconhecimento em resultados são valorizados ao justo valor, sendo as suas variações reconhecidas em resultados.

Os investimentos disponíveis para venda são igualmente registados ao justo valor sendo, no entanto, as respectivas variações reconhecidas em reservas, até que os investimentos sejam desreconhecidos ou seja identificada uma perda por imparidade, momento em que o valor acumulado dos ganhos e perdas potenciais registados em reservas é transferido para resultados. As variações cambiais associadas a estes investimentos são reconhecidas também em reservas, no caso de acções, e em resultados, no caso de instrumentos de dívida. Os juros, calculados à taxa de juro efectiva, e os dividendos são também reconhecidos na demonstração dos resultados.

Os investimentos detidos até à maturidade são valorizados ao custo amortizado, com base no método da taxa efectiva e são deduzidos de perdas de imparidade.

O justo valor dos activos financeiros cotados é o seu preço de compra corrente ("bid-price"). Na ausência de cotação, a Companhia estima o justo valor utilizando (i) metodologias de avaliação, tais como a utilização de preços de transacções recentes, semelhantes e realizadas em condições de mercado, técnicas de fluxos de caixa descontados e modelos de avaliação de opções customizados de modo a reflectir as particularidades e circunstâncias do instrumento, e (ii) pressupostos de avaliação baseados em informações de mercado.

Transferências entre categorias de activos financeiros

Em Outubro de 2008 o IASB emitiu a revisão da norma IAS 39 - Reclassificação de instrumentos financeiros (Amendements to IAS 39 Financial Instruments: Recognition and Measurement and IFRS 7: Financial Instruments Disclosures). Esta alteração veio permitir que uma entidade transfira de activos financeiros ao justo valor através de resultados - negociação para as carteiras de activos financeiros disponíveis para venda, "Loans and Receivables" ou para activos financeiros detidos até à maturidade ("Held-to-maturity"), desde que esses activos financeiros obedeçam às características de cada categoria. A Companhia não adoptou esta possibilidade.

As transferências de activos financeiros disponíveis para venda para as categorias de "Loans and receivables" e "Held-to-maturity" são também permitidas.

Imparidade

A Companhia avalia regularmente se existe evidência objectiva de que um activo financeiro, ou grupo de activos financeiros, apresenta sinais de imparidade. Para os activos financeiros que apresentam sinais de imparidade, é determinado o respectivo valor recuperável, sendo as perdas por imparidade registadas por contrapartida de resultados.

Um activo financeiro, ou grupo de activos financeiros, encontra-se em imparidade sempre que exista evidência objectiva de imparidade resultante de um ou mais eventos que ocorreram após o seu reconhecimento inicial, tais como: (i) para os instrumentos de capital cotados, uma desvalorização continuada ou de valor significativo na sua cotação, e (ii) para títulos de dívida, quando esse evento (ou eventos) tenha um impacto no valor estimado dos fluxos de caixa futuros do activo financeiro, ou grupo de activos financeiros, que possa ser estimado com razoabilidade.

A Companhia elegeu como critérios de imparidade os seguintes:

Instrumentos de capital, o declínio de 60% do valor de mercado face ao valor de aquisição, ou uma desvalorização de 30% por um período superior a 6 meses;
Instrumentos de dívida, incumprimentos do emissor.

No que se refere aos investimentos detidos até à maturidade, as perdas por imparidade correspondem à diferença entre o valor contabilístico do activo e o valor actual dos fluxos de caixa futuros estimados (considerando o período de recuperação) descontados à taxa de juro efectiva original do activo financeiro. Estes activos são apresentados no activo, líquidos de imparidade. Caso estejamos perante um activo com taxa de juro variável, a taxa de juro a utilizar para a determinação da respectiva perda de imparidade é a taxa de juro efectiva actual, determinada com base nas regras de cada contrato. Em relação aos investimentos detidos até à maturidade, se num período subsequente o montante de perda por imparidade diminui, e essa diminuição pode ser objectivamente relacionada com um evento que ocorreu após o reconhecimento da imparidade, esta é revertida por contrapartida de resultados do exercício.

Quando existe evidência de imparidade nos activos financeiros disponíveis para venda, a perda potencial acumulada em reservas, correspondente à diferença entre o custo de aquisição e o justo valor actual, deduzida de qualquer perda de imparidade no activo anteriormente reconhecida em resultados, é transferida para resultados. Se num período subsequente o montante da perda de imparidade diminui, a perda de imparidade anteriormente reconhecida é revertida por contrapartida de resultados do exercício até à reposição do custo de aquisição se o aumento for objectivamente relacionado com um evento ocorrido após o reconhecimento da perda de imparidade, excepto no que se refere a acções ou outros instrumentos de capital, caso em que a reversão da imparidade é reconhecida em reservas.

2.6. Passivos financeiros

Um instrumento é classificado como passivo financeiro quando existe uma obrigação contratual da sua liquidação ser efectuada mediante a entrega de dinheiro ou de outro activo financeiro, independentemente da sua forma legal.

Os passivos financeiros não derivados incluem passivos de contratos de investimento, empréstimos, credores por operações de seguro directo e resseguro e outros passivos. Estes passivos financeiros são registados (i) inicialmente pelo seu justo valor deduzido dos custos de transacção incorridos e (ii) subsequentemente ao custo amortizado, com base no método da taxa efectiva, com a excepção dos passivos por contratos de investimento em que o risco de investimento é suportado pelo tomador de seguro, os quais são registados ao justo valor.

2.7. Activos tangíveis

Os activos tangíveis da Companhia encontram-se valorizados ao custo deduzido das respectivas amortizações acumuladas e perdas de imparidade.

Os custos subsequentes com os activos tangíveis são capitalizados no activo apenas se for provável que deles resultarão benefícios económicos futuros para a Companhia. Todas as despesas com manutenção e reparação são reconhecidas como custo, de acordo com o princípio da especialização dos exercícios.

Os terrenos não são amortizados. As amortizações dos activos tangíveis são calculadas segundo o método das quotas constantes, às seguintes taxas de amortização que reflectem a vida útil esperada dos bens:

	Número de anos
Imóveis de serviço próprio	37 a 45
Equipamento informático	4
Mobiliário e material	8 a 10
Instalações interiores	10
Máquinas e ferramentas	5 a 8
Material de transporte	4
Outros	5

Quando existe indicação de que um activo possa estar em imparidade o seu valor recuperável é estimado, devendo ser reconhecida uma perda por imparidade sempre que o valor líquido de um activo exceda o seu valor recuperável. As perdas por imparidade são reconhecidas na demonstração dos resultados para os activos registados ao custo.

O valor recuperável é determinado como o mais elevado entre o seu preço de venda líquido e o seu valor de uso, sendo este calculado com base no valor actual dos fluxos de caixa estimados futuros que se esperam vir a obter do uso continuado do activo e da sua alienação no fim da sua vida útil.

2.8. Propriedades de investimento

A Companhia classifica como propriedades de investimento os imóveis detidos para arrendamento ou para valorização do capital ou ambos.

As propriedades de investimento são reconhecidas inicialmente ao custo de aquisição, incluindo os custos de transacção directamente relacionados, e subsequentemente ao seu justo valor. Variações de justo valor determinadas a cada data de balanço são reconhecidas em resultados. As propriedades de investimento não são amortizadas.

Dispêndios subsequentes relacionados são capitalizados quando for provável que a Companhia venha a obter benefícios económicos futuros em excesso do nível de desempenho inicialmente estimado.

2.9. Activos Intangíveis

Os custos incorridos com a aquisição de software são capitalizados, assim como as despesas adicionais suportadas pela Companhia necessárias à sua implementação. Estes custos são amortizados de forma linear ao longo da vida útil esperada destes activos (3 a 6 anos).

Os custos directamente relacionados com a produção de produtos informáticos desenvolvidos pela Companhia, sobre os quais seja expectável que estes venham a gerar benefícios económicos futuros para além de um exercício, são reconhecidos e registados como activos intangíveis.

Os custos com desenvolvimento de software informático, reconhecidos como activos são amortizados de forma linear ao longo da respectiva vida útil esperada, não excedendo na sua maioria 3 anos.

Os custos com a manutenção de programas informáticos são reconhecidos como custos quando incorridos.

2.10. Locações

A Companhia classifica as operações de locação como locações financeiras ou locações operacionais, em função da sua substância e não da sua forma legal cumprindo os critérios definidos no IAS 17 – Locações. São classificadas como locações financeiras as operações em que os riscos e benefícios inerentes à propriedade de um activo são transferidas para o locatário. Todas as restantes operações de locação são classificadas como locações operacionais.

Locações operacionais

Os pagamentos efectuados pela Companhia à luz dos contratos de locação operacional são registados em custos nos períodos a que dizem respeito.

Locações financeiras

Os contratos de locação financeira são registados na data do seu início, no activo e no passivo, pelo custo de aquisição da propriedade locada, que é equivalente ao valor actual das rendas de locação vincendas. As rendas são constituídas (i) pelo encargo financeiro que é debitado em resultados e (ii) pela amortização financeira do capital que é deduzida ao passivo. Os encargos financeiros são reconhecidos como custos ao longo do período da locação, a fim de produzirem uma taxa de juro periódica constante sobre o saldo remanescente do passivo em cada período.

2.11. Benefícios aos empregados

Pensões

Face às responsabilidades assumidas pela Companhia no âmbito do Contrato Colectivo de Trabalho do Sector Segurador, foi constituído um Fundo de Pensões CCT, que se destina a cobrir as responsabilidades com pensões de reforma por velhice, invalidez e sobrevivência.

Para além destas, a Companhia tem ainda responsabilidades com os Administradores, segundo o Regulamento do Direito à Pensão ou Complemento de Pensões de Reforma estatuído no artigo 24º do Contrato de Sociedade aprovado em Conselho de Administração e em Assembleia Geral datada de 29 de Março de 2005.

O fundo de pensões é gerido pela ESAF – Sociedade Gestora de Fundos de Pensões, S.A.

Os planos de pensões existentes na Companhia correspondem a planos de benefícios definidos, uma vez que definem os critérios de determinação do valor da pensão que um empregado receberá durante a reforma, usualmente dependente de um ou mais factores como sejam a idade, anos de serviço e retribuição.

As responsabilidades da Companhia com pensões de reforma são calculadas anualmente, na data de fecho de contas, por peritos, individualmente para cada plano, com base no Método da Unidade de Crédito Projectada. A taxa de desconto utilizada neste calculo é determinada com base nas taxas de mercado associadas a obrigações de empresas de rating elevado, denominadas na moeda em que os benefícios serão pagos e com maturidade semelhante à data do termo das obrigações do plano.

Os ganhos e perdas actuariais determinados anualmente, resultantes (i) das diferenças entre os pressupostos actuariais e financeiros utilizados e os valores efectivamente verificados e (ii) das alterações de pressupostos actuariais, são reconhecidos como um activo ou um passivo e o seu valor acumulado é imputado a resultados com base no método do corredor.

Este método estabelece que os ganhos e perdas actuariais diferidos acumulados no início do ano que excedam 10% do maior de entre o total das responsabilidades e do valor do fundo, também reportados ao início do ano, sejam imputados a resultados durante um período que não pode exceder a vida de serviços remanescente dos trabalhadores abrangidos pelo plano. A Companhia determinou que os desvios actuariais são amortizados por um período de 15 anos. Os ganhos e perdas actuariais acumulados que se situem dentro do referido limite, não são reconhecidos em resultados.

O aumento de custos com serviços passados decorrente de reformas antes do empregado atingir os 65 anos de idade (reformas antecipadas) é reconhecido em resultados quando incorrido.

A Companhia efectua pagamentos ao fundo de forma a assegurar a solvência do mesmo, sendo os níveis mínimos fixados como segue: (i) financiamento integral no final de cada exercício das responsabilidades actuariais por pensões em pagamento e (ii) financiamento a um nível mínimo de 95% do valor actuarial das responsabilidades por serviços passados do pessoal no activo.

Benefícios de saúde

Adicionalmente a Companhia concedeu um benefício de assistência médica aos colaboradores no activo e aos pré-reformados até à idade da reforma.

O cálculo e registo das obrigações da Companhia com benefícios de saúde atribuíveis aos préreformados até à idade de reforma são efectuados de forma semelhante às responsabilidades com pensões.

Distribuição de resultados aos empregados

De acordo com as disposições estatutárias de algumas sociedades da Companhia, os accionistas destas sociedades aprovam anualmente em Assembleia-Geral uma percentagem dos lucros a ser distribuída aos trabalhadores (bónus), de acordo com proposta do Conselho de Administração.

Os resultados atribuídos pela Companhia aos seus trabalhadores são contabilizados em resultados no exercício a que respeitam.

Plano de Pagamento de Remuneração Variável

No primeiro semestre de 2008, na sequência da decisão do Conselho de Administração, a BES-Vida estabeleceu um sistema de incentivos denominado Plano de Pagamento de Remuneração Variável (PPRV – 2008/2010).

Ao abrigo deste plano de incentivos, os colaboradores da BES-Vida têm o direito a um recebimento em dinheiro, no futuro, correspondente à apreciação do valor das acções do Banco Espírito Santo, S.A. acima de um determinado preço pré-estabelecido (strike price). Para tal, os colaboradores têm de permanecer ao serviço da Companhia por um período mínimo de 3 anos.

Este plano de pagamentos de remuneração variável enquadra-se no âmbito do IFRS 2 e corresponde a um pagamento em dinheiro baseado em acções. O justo valor deste benefício, determinado na data da sua atribuição, é imputado a resultados como custo com pessoal ao longo do período de serviço definido como 3 anos. O passivo resultante é reavaliado à data de cada balanço, sendo a variação de justo valor reconhecida em resultados na rubrica de lucros/prejuízos de operações financeiras.

2.12. Impostos sobre lucros

Os impostos sobre lucros compreendem os impostos correntes e os impostos diferidos. Os impostos sobre lucros são reconhecidos em resultados, excepto quando estão relacionados com items que são reconhecidos directamente nos capitais próprios, caso em que são também registados por contrapartida dos capitais próprios. Os impostos diferidos reconhecidos nos capitais próprios decorrentes da reavaliação de investimentos disponíveis para venda são posteriormente reconhecidos em resultados no momento em que forem reconhecidos em resultados os ganhos e perdas que lhes deram origem.

Os impostos correntes são os que se esperam que sejam pagos com base no resultado tributável apurado de acordo com as regras fiscais em vigor e utilizando a taxa de imposto aprovada ou substancialmente aprovada em cada jurisdição.

Os impostos diferidos são calculados, de acordo com o método do passivo com base no balanço, sobre as diferenças temporárias entre os valores contabilísticos dos activos e passivos e a sua base fiscal, utilizando as taxas de imposto aprovadas ou substancialmente aprovadas à data de balanço em cada jurisdição e que se espera virem a ser aplicadas quando as diferenças temporárias se reverterem.

Os impostos diferidos passivos são reconhecidos para todas as diferenças temporárias tributáveis, das diferenças resultantes do reconhecimento inicial de activos e passivos que não afectem quer o lucro contabilístico quer o fiscal, e de diferenças relacionadas com investimentos em subsidiárias na medida em que provavelmente não serão revertidas no futuro. Os impostos diferidos activos são reconhecidos apenas na medida em que seja expectável que existam lucros tributáveis no futuro capazes de absorver as diferenças temporárias dedutíveis.

2.13. Provisões

São reconhecidas provisões quando (i) a Companhia tem uma obrigação presente, legal ou construtiva, (ii) seja provável que o seu pagamento venha a ser exigido e (iii) quando possa ser feita uma estimativa fiável do valor dessa obrigação.

2.14. Reconhecimento de juros

Os resultados referentes a juros de instrumentos financeiros mensurados ao custo amortizado e dos activos financeiros disponíveis para venda são reconhecidos nas rubricas de juros e proveitos similares utilizando o método da taxa efectiva. Os juros dos activos financeiros ao justo valor através dos resultados são também incluídos na rubrica de juros e proveitos similares.

A taxa de juro efectiva é a taxa que desconta exactamente os pagamentos ou recebimentos futuros estimados durante a vida esperada do instrumento financeiro ou, quando apropriado, um período mais curto, para o valor líquido actual de balanço do activo ou passivo financeiro.

Para o cálculo da taxa de juro efectiva são estimados os fluxos de caixa futuros considerando todos os termos contratuais do instrumento financeiro (por exemplo opções de pagamento antecipado), não considerando, no entanto, eventuais perdas de crédito futuras. O cálculo inclui as comissões que sejam parte integrante da taxa de juro efectiva, custos de transacção e todos os prémios e descontos directamente relacionados com a transacção.

No caso de activos financeiros ou grupos de activos financeiros semelhantes para os quais foram reconhecidas perdas por imparidade, os juros registados em resultados são determinados com base na taxa de juro utilizada na mensuração da perda por imparidade.

No que se refere aos instrumentos financeiros derivados, a componente de juro inerente à variação de justo valor não é separada e é classificada na rubrica de resultados de activos e passivos ao justo valor através de resultados.

2.15. Dividendos recebidos

Os rendimentos de instrumentos de capital (dividendos) são reconhecidos quando recebidos.

2.16. Contratos de seguro

A Companhia emite contratos que incluem risco seguro, risco financeiro ou uma combinação dos riscos seguro e financeiro. Um contrato em que a Companhia aceita um risco de seguro significativo de outra parte, aceitando compensar o segurado no caso de um acontecimento futuro incerto específico que possa afectar adversamente o segurado é classificado como um contrato de seguro.

Um contrato emitido pela Companhia cujo risco é essencialmente financeiros e em que o risco seguro assumido não é significativo, mas que exista uma participação nos resultados atribuída aos segurados discricionária, é considerado como um contrato de investimento e reconhecido e mensurado de acordo com as políticas contabilísticas aplicáveis aos contratos de seguro. Um contrato emitido pela Companhia que transfere apenas risco financeiro, sem participação nos resultados discricionária, é registado como um instrumento financeiro.

Os activos financeiros detidos pela Companhia para cobertura de responsabilidades decorrentes de contratos de seguro e de investimento são classificados e contabilizados da mesma forma que os restantes activos financeiros da Companhia.

Os contratos de seguro e os contratos de investimento com participação nos resultados, são reconhecidos e mensurados como segue:

Prémios

Os prémios brutos emitidos são registados como proveitos no exercício a que respeitam, independentemente do momento do seu pagamento ou recebimento.

Os prémios de resseguro cedido são registados como custos no exercício a que respeitam da mesma forma que os prémios brutos emitidos.

Custos de aquisição

Os custos de aquisição que estão directa ou indirectamente relacionados com a venda de contratos de seguro, são capitalizados e diferidos pelo período de vida dos contratos. Os custos de aquisição diferidos estão sujeitos a testes de recuperabilidade no momento da emissão dos contratos e sujeitos a testes de imparidade à data do balanço.

Provisão para sinistros

A provisão para sinistros corresponde aos custos com sinistros ocorridos e ainda por liquidar, bem como à responsabilidade estimada para os sinistros ocorridos e ainda não reportados (IBNR). A estimativa de sinistros ocorridos e não reportados é efectuada com base na experiência passada utilizando métodos estatísticos. As provisões para sinistros não são descontadas.

Provisão matemática

As provisões matemáticas, têm como objectivo registar o valor actual das responsabilidades futuras da Companhia relativamente aos contratos de seguro e de investimento com participação nos resultados discricionária emitidos e são calculadas, com base em métodos actuariais reconhecidos nos termos da legislação em vigor aplicável.

Provisão para participação nos resultados atribuída

A provisão para participação nos resultados corresponde a montantes atribuídos aos segurados ou aos beneficiários dos contratos, sob a forma de participação nos resultados, que não tenham ainda sido distribuídos, nomeadamente mediante inclusão na provisão matemática dos contratos.

Provisão para participação nos resultados a atribuir ("Shadow accounting")

De acordo com o estabelecido no IFRS 4, os ganhos e perdas não realizados dos activos financeiros afectos a responsabilidades de contratos de seguro e de investimento com participação nos resultados discricionária, são atribuídos aos tomadores de seguro, tendo por base a expectativa de que estes irão participar nesses ganhos e perdas não realizadas quando se realizarem de acordo com as condições contratuais e regulamentares aplicáveis, através do reconhecimento de uma responsabilidade (ver nota 31).

Provisão para compromissos de taxa

À data do balanço, a Companhia procede à avaliação da adequação das responsabilidades decorrentes de contratos de seguro e de contratos de investimento com participação nos resultados discricionária. A avaliação da adequação das responsabilidades é efectuada tendo por base a projecção dos cash flows futuros associados a cada contrato, descontados à taxa de juro de mercado sem risco. Esta avaliação é efectuada produto a produto ou agregada quando os riscos dos produtos são similares ou geridos de forma conjunta. Na eventualidade de existir uma deficiência, esta é registada em resultados por contrapartida da rubrica provisão matemática.

2.17. Reporte por segmentos

Um segmento de negócio é um conjunto de activos e operações que estão sujeitos a riscos e proveitos específicos diferentes de outros segmentos de negócio.

Um segmento geográfico é um conjunto de activos e operações localizados num ambiente económico específico que está sujeito a riscos e proveitos que são diferentes de outros segmentos que operam em outros ambientes económicos.

2.18. Resultados por acção

Os resultados por acção básicos são calculados dividindo o lucro atribuível aos detentores de capital próprio ordinário da casa-mãe pelo número médio ponderado de acções ordinárias em circulação, excluindo o número médio de acções próprias detidas pela Companhia.

Durante os exercícios de 2008 e 2007, a Companhia não detinha acções próprias ou outros instrumentos de capital ou dívida susceptíveis de originar o efeito de diluição.

2.19. Caixa e equivalentes de caixa

Para efeitos da demonstração dos fluxos de caixa, a caixa e seus equivalentes englobam os valores registados no balanço com maturidade inferior a três meses a contar da data de balanço, onde se incluem a caixa e as disponibilidades em instituições de crédito.

2.20. Activos não correntes detidos para venda

Activos não correntes são classificados como detidos para venda quando o seu valor de balanço for recuperado principalmente através de uma transacção de venda (incluindo os adquiridos exclusivamente com o objectivo da sua venda) e a venda for altamente provável.

Imediatamente antes da classificação inicial do activo como detido para venda, a mensuração dos activos não correntes é efectuada de acordo com os IFRS aplicáveis. Subsequentemente, estes activos para alienação são remensurados ao menor valor entre o valor de reconhecimento inicial e o justo valor deduzido dos custos de venda.

NOTA 3 - PRINCIPAIS ESTIMATIVAS E JULGAMENTOS UTILIZADOS NA ELABORAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

Os IFRS estabelecem uma série de tratamentos contabilísticos e requerem que o Conselho de Administração utilize o julgamento e faça as estimativas necessárias de forma a decidir qual o tratamento contabilístico mais adequado. As principais estimativas contabilísticas e julgamentos utilizados na aplicação dos princípios contabilísticos pela Companhia são analisadas como segue, no sentido de melhorar o entendimento de como a sua aplicação afecta os resultados reportados da Companhia e a sua divulgação. Uma descrição alargada das principais políticas contabilísticas utilizadas pela Companhia é apresentada na Nota 2 às demonstrações financeiras.

Considerando que em muitas situações existem alternativas ao tratamento contabilístico adoptado pelo Conselho de Administração, os resultados reportados pela Companhia poderiam ser diferentes caso um tratamento diferente fosse escolhido. O Conselho de Administração considera que as escolhas efectuadas são apropriadas e que as demonstrações financeiras apresentam de forma adequada a posição financeira da Companhia e das suas operações em todos os aspectos materialmente relevantes.

Os resultados das alternativas analisadas de seguida são apresentados apenas para assistir o leitor no entendimento das demonstrações financeiras e não têm intenção de sugerir que outras alternativas ou estimativas são mais apropriadas.

3.1. Imparidade dos activos financeiros disponíveis para venda

A Companhia determina que existe imparidade nos seus activos disponíveis para venda quando existe uma desvalorização continuada ou de valor significativo no seu justo valor. A determinação de uma desvalorização continuada ou de valor significativo requer julgamento.

De acordo com as políticas contabilísticas da Companhia, os critérios de imparidade são o declínio de 60% do valor de mercado face ao valor de aquisição, ou uma desvalorização de 30% por um período superior a 6 meses, para instrumentos de capital e incumprimentos do emissor para instrumentos de dívida.

Adicionalmente, as avaliações são obtidas através de preços de mercado ou de modelos de avaliação os quais requerem a utilização de determinados pressupostos ou julgamento no estabelecimento de estimativas de justo valor.

Metodologias alternativas e a utilização de diferentes pressupostos e estimativas, poderá resultar num nível diferente de perdas por imparidade reconhecidas, com o consequente impacto nos resultados da Companhia.

3.2. Justo valor dos instrumentos financeiros derivados

O justo valor é baseado em preços de cotação em mercado, quando disponíveis, e quando na ausência de cotação é determinado com base na utilização de preços de transacções recentes, semelhantes e realizadas em condições de mercado ou com base em metodologias de avaliação, baseadas em técnicas de fluxos de caixa futuros descontados considerando as condições de mercado, o efeito do tempo, a curva de rentabilidade e factores de volatilidade. Estas metodologias podem requerer a utilização de pressupostos ou julgamentos na estimativa do justo valor.

Consequentemente, a utilização de diferentes metodologias ou de diferentes pressupostos ou julgamentos na aplicação de determinado modelo, poderia originar resultados financeiros diferentes daqueles reportados.

3.3. Impostos sobre os lucros

A Companhia encontra-se sujeito ao pagamento de impostos sobre lucros em diversas jurisdições. A determinação do montante global de impostos sobre os lucros requer determinadas interpretações e estimativas. Existem diversas transacções e cálculos para os quais a determinação do valor final de imposto a pagar é incerto durante o ciclo normal de negócios.

Outras interpretações e estimativas poderiam resultar num nível diferente de impostos sobre os lucros, correntes e diferidos, reconhecidos no período.

As Autoridades Fiscais têm a atribuição de rever o cálculo da matéria colectável efectuado pela Seguradora e pelas suas subsidiárias, durante um período de quatro ou seis anos, no caso de haver prejuízos reportáveis. Desta forma, é possível que haja correcções à matéria colectável, resultantes principalmente de diferenças na interpretação da legislação fiscal. No entanto, é convicção dos Conselhos de Administração da BES-Vida e das subsidiárias residentes em Portugal, de que não haverá correcções significativas aos impostos sobre lucros registados nas demonstrações financeiras.

3.4. Pensões e outros benefícios a empregados

A determinação das responsabilidades por pensões de reforma requer a utilização de pressupostos e estimativas, incluindo a utilização de projecções actuariais, rentabilidade estimada dos investimentos e outros factores que podem ter impacto nos custos e nas responsabilidades do plano de pensões.

Alterações a estes pressupostos poderiam ter um impacto significativo nos valores determinados.

3.5. Provisões técnicas e responsabilidades relativas a contratos de seguro e de investimento com participação nos resultados discricionária

As responsabilidades futuras decorrentes de contratos de seguro e de investimento com participação nos resultados discricionária são registadas na rubrica contabilística provisões técnicas. As provisões técnicas relativas aos produtos vida tradicionais foram determinadas tendo por base vários pressupostos nomeadamente mortalidade, longevidade e taxa de juro, aplicáveis a cada uma das coberturas. Os pressupostos utilizados foram baseados na experiência passada da Companhia e do mercado. Estes pressupostos poderão ser revistos se for determinado que a experiência futura venha a confirmar a sua desadequação. As provisões técnicas decorrentes de contratos de seguro e de investimento com participação nos resultados discricionária (produtos de capitalização) incluem (1) provisão matemática, (2) provisão para participação nos resultados, (3) provisão para sinistros. A provisão matemática inclui a deficiência resultante do teste de adequação das responsabilidades. A provisão para participação nos resultados inclui a responsabilidade apurada através do Shadow Accounting (Provisão para participação nos resultados a atribuir). A provisão para sinistros inclui a estimativa das responsabilidades dos sinistros ocorridos à data do balanço.

Quando existem sinistros provocados ou contra os tomadores de seguro, qualquer montante pago ou que se estima vir a ser pago pela Companhia é reconhecido como perda nos resultados. A Companhia estabelece provisões para pagamento de sinistros decorrentes dos contratos de seguro e de investimento.

Na determinação das provisões técnicas decorrentes de contratos de seguro e de investimento com participação nos resultados, a Companhia avalia periodicamente as suas responsabilidades utilizando metodologias actuariais e tomando em consideração as coberturas de resseguro respectivas. As provisões são revistas periodicamente por actuários qualificados.

NOTA 4 - REPORTE POR SEGMENTOS

A actividade da Companhia encontra-se organizada de acordo com as seguintes linhas de negócio:

(i) Produtos tradicionais produtos com o objectivo de cobrir o risco de morte e de longevidade;
(ii) Produtos capitalização com participação nos resultados produtos de investimento, alguns dos quais comercializados ao abrigo da legislação de complementos de reforma (PPR). São produtos com uma taxa de rendimento garantida e com uma participação nos resultados atribuída aos clientes dependente, principalmente, da rendibilidade financeira dos activos;
(iii) Produtos capitalização sem participação nos resultados produtos de investimento, alguns dos quais comercializados ao abrigo da legislação de complementos de reforma (PPR). Produtos que não têm taxa de rendimento garantida e/ou em que o risco do investimento é assumido pelo cliente;
(iv) Outros produtos e serviços inclui os restantes segmentos que individualmente representam menos de 10% dos activos totais ou do resultado líquido do exercício, e que no conjunto não representam mais de 25% destes indicadores.

A Companhia desenvolve a sua actividade em Portugal e em Espanha através de uma sucursal. Considerando que a actividade desenvolvida em Espanha não é significativa e não cumpre os critérios de obrigatoriedade estabelecidos nos IAS 14, no que respeita à sua divulgação, a Companhia optou por não preparar reporte por segmento geográfico.

O reporte de segmentos primários é apresentado como segue:

	Tradicionais	Capitalização com participação nos resultados	Capitalização sem participação nos resultados	Outros	Total
Prémios adquiridos líquidos de resseguro	59.311.483	502.843.209	-	-	562.154.692
Comissões de contratos de seguro e operações considerados para efeitos contabilísticos como contratos de investimento ou como contratos de prestação de serviços	-	-	27.833.601	-	27.833.601
Custos com sinistros, líquidos de resseguro	(20.549.901)	(905.685.855)	-	-	(926.235.756)
Outras provisões técnicas, líquidas de resseguro	11.960.101	(819.726)	-	-	11.140.375
Provisão matemática do ramo vida, líquida de resseguro	(10.870.987)	313.698.384	-	-	302.827.397
Participação nos resultados, líquida de resseguro	(10.502.833)	(2.076.260)	-	-	(12.579.093)
Custos e gastos de exploração líquidos	(365.566)	(18.507.347)	(23.723.500)	(96.401)	(42.692.814)
Rendimentos	12.652.300	152.069.663	179.439.379	4.286.895	348.448.237
Gastos financeiros	(92.224)	(4.668.978)	(11.484.894)	(24.320)	(16.270.416)
Ganhos líquidos de activos e passivos financeiros não valorizados ao justo valor através ganhos e perdas	3.924.305	(22.358.181)	(46.361.093)	-	(64.794.969)
Ganhos líquidos de activos e passivos financeiros valorizados ao justo valor através ganhos e perdas	440.347	(27.859.130)	(179.528.900)	-	(206.947.683)
Diferenças de câmbio	(13.109)	18.383.148	50.762.037	-	69.132.076
Ganhos líquidos pela venda de activos não financeiros que não estejam classificados como activos não correntes detidos para venda e unidades operacionais descontinuadas	-	1.249.938	(767)	-	1.249.171
Perdas de imparidade (líquidas reversão)	(8.469.721)	(45.988.049)	-	-	(54.457.770)
Outros rendimentos/gastos técnicos, líquidos de resseguro	38.336	-	-	-	38.336
Outras provisões (variação)	-	-	-	4.587.021	4.587.021
Outros rendimentos/gastos	-	-	-	3.766.796	3.766.796
Ganhos e perdas de activos não correntes não correntes (ou grupos para alienação) classificados como detidos para venda	-	-	-	-	-
RESULTADO LÍQUIDO ANTES DE IMPOSTOS	37.462.531	(39.719.184)	(3.064.137)	12.519.991	7.199.201
Imposto sobre o rendimento do exercício - Impostos correntes	-	-	-	(32.599)	(32.599)
Imposto sobre o rendimento do exercício - Impostos diferidos	-	-	-	5.002.983	5.002.983
Resultado líquido do exercício	37.462.531	(39.719.184)	(3.064.137)	17.490.375	12.169.585

2007

	Tradicionais	Capitalização com participação nos resultados	Capitalização sem participação nos resultados	Outros	Total
Prémios adquiridos líquidos de resseguro	52.916.132	432.701.660	-	-	485.617.792
Comissões de contratos de seguro e operações considerados para efeitos contabilísticos como contratos de investimento ou como contratos de prestação de serviços	-	-	24.853.165	-	24.853.165
Custos com sinistros, líquidos de resseguro	(45.939.890)	(664.011.713)	-	-	(709.951.603)
Outras provisões técnicas, líquidas de resseguro	(6.873.635)	1.624.165	-	-	(5.249.470)
Provisão matemática do ramo vida, líquida de resseguro	11.544.700	146.648.162	-	-	158.192.862
Participação nos resultados, líquida de resseguro	(10.335.197)	(9.212.208)	-	-	(19.547.405)
Custos e gastos de exploração líquidos	(424.381)	(19.374.310)	(19.061.092)	(246.512)	(39.106.295)
Rendimentos	8.534.885	134.055.753	128.074.325	4.135.037	274.800.000
Gastos financeiros	(107.277)	(4.897.542)	(4.818.366)	(62.315)	(9.885.500)
Ganhos líquidos de activos e passivos financeiros não valorizados ao justo valor através ganhos e perdas	11.234.436	31.497.583	(20.619.345)	7.774.096	29.886.770
Ganhos líquidos de activos e passivos financeiros valorizados ao justo valor através ganhos e perdas	691.741	(12.165.589)	(90.174.998)	-	(101.648.846)
Diferenças de câmbio	(77.665)	(2.173.748)	(9.968.474)	-	(12.219.887)
Ganhos líquidos pela venda de activos não financeiros que não estejam classificados como activos não correntes detidos para venda e unidades operacionais descontinuadas	-	1.391.058	-	-	1.391.058
Perdas de imparidade (líquidas reversão)	-	(7.024.600)	-	-	(7.024.600)
Outros rendimentos/gastos técnicos, líquidos de resseguro	(103.993)	-	-	-	(103.993)
Outras provisões (variação)	-	-	(18.412.000)	(4.111.689)	(22.523.689)
Outros rendimentos/gastos	-	-	-	5.985.673	5.985.673
Ganhos e perdas de activos não correntes não correntes (ou grupos para alienação) classificados como detidos para venda	864	39.441	38.803	502	79.610
RESULTADO LÍQUIDO ANTES DE IMPOSTOS	21.060.720	29.098.112	(10.087.982)	13.474.792	53.545.642
Imposto sobre o rendimento do exercício - Impostos correntes	-	-	-	(1.763.969)	(1.763.969)
Imposto sobre o rendimento do exercício - Impostos diferidos	-	-	-	436.451	436.451
Resultado líquido do exercício	21.060.720	29.098.112	(10.087.982)	12.147.274	52.218.124

NOTA 5 - PRÉMIOS LÍQUIDOS DE RESSEGURO

Os prémios líquidos de resseguro são analisados como segue:

	2008	2007
Prémios brutos emitidos Prémios de resseguro cedido	570.639.210 (8.475.190)	493.330.509 (7.921.076)
Prémios líquidos de resseguro	562.164.020	485.409.433
Variação da provisão para prémios não adquiridos, líquida de resseguro	(9.328)	208.359
Prémios líquidos de resseguro	562.154.692	485.617.792

Os prémios brutos emitidos por segmento são analisados como segue:

	2008	2007
Tradicionais Capitalização com participação nos resultados	67.823.432 502.815.778	60.628.849 432.701.660
	570.639.210	493.330.509

Os prémios de resseguro cedido respeitam à cobertura do risco de morte e longevidade de contratos realizados no segmento tradicionais.

De acordo com os princípios de classificação dos contratos estabelecidos pelas empresas de seguros definido pelo IFRS 4, os contratos de seguro emitidos pela Companhia relativamente aos quais existe apenas a transferência de um risco financeiro sem participação nos resultados discricionária, são classificados como contratos de investimento e contabilizados como um passivo. Desta forma, os contratos para os quais o risco de investimento é suportado pelo tomador de seguro e contratos de taxa fixa sem participação nos resultados não são contabilizados como prémios.

Alguns indicadores relativos aos seguros de vida, podem ser analisados como segue:

	2008	2007
Prémios brutos de seguro directo
Relativos a contratos individuais Relativos a contratos de grupo	502.289.960 67.717.831	432.832.039 60.498.470
	570.007.791	493.330.509
Periódicos Não periódicos	163.352.253 406.655.538	137.887.233 355.443.276
	570.007.791	493.330.509
De contratos sem participação nos resultados De contratos com participação nos resultados	5.265.102 564.742.689 570.007.791	657.539 492.672.970 493.330.509
Prémios brutos de resseguro aceite	631.419	-
Prémios de resseguro cedido	8.475.190	7.921.076

NOTA 6 - COMISSÕES DE CONTRATOS DE SEGURO E OPERAÇÕES CONSIDERADOS PARA EFEITOS CONTABILÍSTICOS COMO CONTRATOS DE INVESTIMENTO OU COMO CONTRATOS DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇOS

As comissões de contratos de seguro e operações considerados para efeitos contabilísticos como contratos de investimento ou como contratos de prestação de serviços são analisadas como segue:

	2008	2007
Comissões de subscrição	3.868.470	4.461.362
Comissões de gestão	22.840.458	17.999.818
Comissões de resgate	1.124.673	2.391.985
	27.833.601	24.853.165

As comissões acima referidas são relativas às comissões de subscrição, resgate e de gestão dos produtos de capitalização sem participação nos resultados discricionária, nomeadamente produtos de capitalização com taxa de rendimento fixa e produtos em que o risco de investimento é suportado pelo tomador de seguro.

De acordo com os requisitos do IFRS 4, os contratos de seguro emitidos pela Companhia relativamente aos quais existe apenas a transferência de um risco financeiro sem participação nos resultados discricionária, são classificados como contratos de investimento e contabilizados como um passivo. Desta forma, os contratos para os quais o risco de investimento é suportado pelo tomador de seguro e contratos de taxa fixa sem participação nos resultados deixaram de ser reconhecidos sob a forma de prémios passando apenas a ser registada a comissão de subscrição e de gestão dos mesmos como proveitos.

NOTA 7 - CUSTOS COM SINISTROS, LÍQUIDOS DE RESSEGURO

Os custos com sinistros líquidos de resseguro são analisados como segue:

	2008	2007
Seguro directo
Montantes pagos	(927.328.185)	(703.061.770)
Custos imputados à função sinistros (Nota 14)	(1.207.144)	(1.261.957)
Variação da provisão para sinistros	(2.374.017)	(8.109.361)
	(930.909.346)	(712.433.088)
Resseguro cedido
Montantes pagos	3.581.615	2.198.387
Variação da provisão para sinistros	1.091.975	283.098
	4.673.590	2.481.485
	(926.235.756)	(709.951.603)

NOTA 8 - OUTRAS PROVISÕES TÉCNICAS, LÍQUIDAS DE RESSEGURO

As outras provisões técnicas líquidas de resseguro são analisadas como segue:

	2008	2007
Provisão de estabilização de carteira Provisão para compromissos de taxa	11.960.101 (819.726)	(6.873.635) 1.624.165
	11.140.375	(5.249.470)

NOTA 9 - PROVISÃO MATEMÁTICA DO RAMO VIDA, LÍQUIDA DE RESSEGURO

A rubrica provisão matemática do ramo vida, líquida de resseguro representa a variação das responsabilidades da Companhia com contratos de seguro do ramo vida e contratos de investimento com participação nos resultados.

NOTA 10 - PARTICIPAÇÃO NOS RESULTADOS, LÍQUIDA DE RESSEGURO

A rubrica de participação nos resultados líquida de resseguro diz respeito ao acréscimo de responsabilidades da Companhia relativa aos montantes estimados atribuíveis aos tomadores de seguros em contratos de seguro do ramo vida e contratos de investimento com participação nos resultados (ver Nota 31).

NOTA 11 - CUSTOS E GASTOS DE EXPLORAÇÃO LÍQUIDOS

Os custos e gastos de exploração líquidos são analisados como segue:

	2008	2007
Custos de aquisição
Comissões de resgate	(979.196)	815.026
Comissões de subscrição	(9.126.162)	(10.557.130)
Comissões financeiras	(20.431.318)	(18.279.902)
Outros	(659.867)	(140.404)
Custos imputados à função aquisição (Nota 14)	(8.378.483)	(9.779.726)
	(39.575.026)	(37.942.136)
Custos de aquisição diferidos (variação)	(397)	(602)
Gastos administrativos Custos imputados à função administrativa (Nota 14)	(5.933.784)	(5.360.536)
Comissões e participação nos resultados de resseguro
Comissões de resseguro cedido	224.972	252.338
Participação nos resultados de resseguro	2.591.421	3.944.641
	2.816.393	4.196.979
	(42.692.814)	(39.106.295)

NOTA 12 - RENDIMENTOS

Os rendimentos por categoria dos activos financeiros são analisados como segue:

	2008	2007
Rendimentos de juros de activos financeiros não valorizados
ao justo valor por via de ganhos e perdas
de activos disponíveis para venda	133.219.689	128.128.158
de activos detidos até à maturidade	1.552.641	3.820.135
de terrenos e edíficios	2.852.357	2.490.849
de empréstimos concedidos e contas a receber	9.661.073	1.235.743
de depósitos em instituições de crédito	8.196.782	5.909.302
	155.482.542	141.584.187
Rendimentos de outros activos
de activos detidos para negociação	2.922.394	(3.475.995)
de activos ao justo valor através de resultados	190.043.301	136.691.808
	192.965.695	133.215.813
	348.448.237	274.800.000

NOTA 13 - GASTOS FINANCEIROS

A rubrica de gastos financeiros diz respeito aos custos imputados à função investimentos, (ver Nota 14).

NOTA 14 - CUSTOS POR NATUREZA IMPUTADOS

Os custos por natureza imputados às funções sinistros, exploração, administrativa e gestão de investimentos resumem-se como segue:

	2008	2007
Custos com sinistros	(1.207.144)	(1.261.957)
Custos de aquisição	(8.378.483)	(9.779.726)
Custos de exploração	(5.933.784)	(5.360.536)
Custos de gestão de investimentos	(16.270.416)	(9.885.500)
	(31.789.827)	(26.287.719)

A sua desagregação por natureza é analisada como segue:

	2008	2007

Custos com o pessoal	7.005.208	6.514.183
Fornecimentos e serviços externos	6.953.186	8.379.469
Impostos e taxas	991.975	856.781
Amortizações do exercício	1.349.540	1.375.752
Outras provisões	5.500.000	-
Juros suportados	6.635.572	5.941.589
Comissões	3.354.346	3.219.945
	31.789.827	26.287.719

Os custos com o pessoal desagregam-se como segue:

	2008	2007
Remunerações dos órgãos sociais	942.562	973.042
Remunerações do pessoal	2.920.475	2.761.614
Encargos sobre remunerações	694.322	688.866
Benefícios pós emprego	1.132.008	1.306.029
Seguros obrigatórios	56.062	63.577
Custos de acção social	211.030	152.099
Outros custos com o pessoal	114.092	101.287
Estimativa de bonus a empregados	934.657	467.669
	7.005.208	6.514.183

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 não existiam créditos concedidos pela Companhia aos membros do Conselho de Administração. A remuneração do Conselho de Administração é desagregada da seguinte forma:

	2008	2007
Conselho de Administração
Remunerações e outros benefícios a empregados	910.162	961.661
Benefícios pós emprego	834.085	1.075.351
Remunerações variáveis	695.000	1.070.000
	2.439.247	3.107.012

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, por categoria profissional, o número de colaboradores do quadro permanente da Companhia BES-Vida analisa-se como segue:

	2008	2007
Direcção	9	9
Quadro Técnico	41	43
Actuário	1	2
Chefe de Serviços	1	2
Sub-chefe de Secção	2	2
Escriturário	26	19
Apoio Geral	4	4
	84	81

Os fornecimentos e serviços externos são analisados como segue:

	2008	2007

Electricidade	99.214	118.972
Material escritório	57.123	48.749
Artigos para oferta	535.044	532.482
Conservação e reparação	985.819	1.283.360
Rendas e alugueres	400.324	347.976
Despesas de representação	33.632	32.848
Comunicação	468.979	426.025
Deslocações e estadas	147.303	173.457
Seguros	(5.008)	121.839
Publicidade e propaganda	843.137	1.221.591
Limpeza, higiene e conforto	74.276	84.630
Vigilancia e segurança	49.177	144.315
Trabalhos especializados	2.324.220	2.613.135
Serviços prestados pela Companhia de Seguros Tranquilidade, S.A.	264.154	209.662
Call center	125.103	194.426
Outros	550.689	826.002
	6.953.186	8.379.469

A rubrica de outras provisões diz respeito ao aumento de provisões constituídas para fazer face a perdas associadas a activos financeiros, tendo este custo sido imputado na totalidade à função de gestão de investimentos.

Os juros suportados dizem respeito aos custos incorridos com os títulos de dívida emitidos pela Companhia.

A rubrica de comissões é referente a comissões de custódia de títulos e outros gastos associados à gestão de investimentos.

NOTA 15 - BENEFÍCIOS A EMPREGADOS

Pensões de reforma e benefícios de saúde

Conforme referido na Nota 2.11, a Companhia estabeleceu planos de benefícios definidos para os seus colaboradores, estando abrangidos quer por pré-reforma, por morte, velhice e invalidez. Existe também um plano que abrange um conjunto de benefícios de saúde para os colaboradores no activo e préreformados até à idade normal de reforma.

A avaliação actuarial dos benefícios por pensões de reforma e benefícios de saúde para as empresas da Companhia é efectuada anualmente, tendo a última sido efectuada com data de referência a 31 de Dezembro de 2008.

Os principais pressupostos considerados nos estudos actuariais, para 31 de Dezembro de 2008 e 2007, utilizados para determinar o valor actualizado das pensões e benefícios de saúde para os colaboradores são as seguintes:

	2008	2007
Pressupostos financeiros
Taxas de evolução salarial	3,5% - 4%(*)	3,5% - 4%(*)
Taxa de crescimento das pensões	1,25 % - 4% (*)	1,25 % - 4% (*)
Taxas de rendimento do fundo	5,75%	6%- 5,7% (*)
Taxa de crescimento das reformas antecipadas	2,5% - 4% (*)	2,5% - n.a. (*)
Taxa de desconto	5,75%	5,25%
Pressupostos demográficos e métodos de avaliação
Tábua de mortalidade	GKF 95	GKF 95
Tábua de invalidez	Suisse Re 2001	Suisse Re 2001
Método de valorização actuarial	Project Unit Credit Method

(*) Relativo a responsabilidades com Administradores

De acordo com a política contabilística descrita na Nota 2.11, a taxa de desconto utilizada para estimar as responsabilidades com pensões de reforma e com benefícios de saúde, corresponde às taxas de mercado à data do balanço, associadas a obrigações de empresas de rating elevado.

A 31 de Dezembro de 2008 e 2007, os participantes no Fundo são desagregados da seguinte forma:

	2008	2007
Activos	29	32
Reformados	12	12
	41	44

A 31 de Dezembro de 2008 e 2007, os montantes reconhecidos em balanço podem ser analisados como segue:

						(milhares de euros)
		2008			2007
	Pensões de	Benefícios		Pensões de	Benefícios
	reforma	de saúde	Total	reforma	de saúde	Total
Activos/ (responsabilidades) líquidas reconhecidas em balanço
Responsabilidades em 31 de Dezembro
Pensionistas	(12.000)	(17)	(12.017)	(5.950)	(24)	(5.974)
Activos	(3.217)	-	(3.217)	(6.727)	-	(6.727)
	(15.217)	(17)	(15.234)	(12.677)	(24)	(12.701)
Saldo do fundo em 31 de Dezembro	14.151	-	14.151	9.384	-	9.384

Activos/ (passivos) a receber/entregar ao fundo	(1.066)	(17)	(1.083)	(3.293)	(24)	(3.317)
Desvios actuariais diferidos em 31 de Dezembro	1.653	(7)	1.646	2.649	2	2.651
Activos/ (responsabilidades) líquidas em balanço em 31 de Dezembro	587	(24)	563	(644)	(22)	(666)

A evolução das responsabilidades com pensões de reforma e benefícios de saúde pode ser analisada como segue:

						(milhares de euros)
		2008			2007
	Pensões de	Benefícios		Pensões de	Benefícios
	reforma	de saúde	Total	reforma	de saúde	Total
Responsabilidades em 1 de Janeiro	12.677	24	12.701	7.844	29	7.873
Custo do serviço corrente	974	1	975	460	1	461
Custo dos juros	632	1	633	370	1	371
(Ganhos) e perdas actuariais nas responsabilidades	(2.117)	(5)	(2.122)	1.161	(3)	1.158
Pensões pagas pelo fundo	(678)	-	(678)	(204)	-	(204)
Benefícios pagos pela Companhia	-	-	-	-	(4)	(4)
Reformas antecipadas	-	-	-	639	-	639
Transferências de outros fundos	3.725	-	3.725	2.407	-	2.407
Responsabilidades em 31 de Dezembro	15.213	21	15.234	12.677	24	12.701

A evolução do valor do fundo de pensões nos exercícios de 2008 e 2007 pode ser analisada como segue:

					(milhares de euros)
	2008			2007
Pensões de	Benefícios		Pensões de	Benefícios
					Total
9.384	-	9.384	3.727	-	3.727

540	-	540	207	-	207
(1.181)	-	(1.181)	(104)	-	(104)
2.361	-	2.361	3.351	-	3.351
(678)	-	(678)	(204)	-	(204)
-	-	-	-	-	-
3.725	-	3.725	2.407	-	2.407
14.151	-	14.151	9.384	-	9.384
	reforma	de saúde	Total	reforma	de saúde

A evolução dos desvios actuariais diferidos em balanço pode ser analisada como segue:

						(milhares de euros)
		2008			2007
	Pensões de reforma	Benefícios de saúde	Total	Pensões de reforma	Benefícios de saúde	Total
Desvios actuariais diferidos em 1 de Janeiro	2.649	2	2.651	1.438	5	1.443
(Ganhos) e perdas actuariais
- nas responsabilidades	(2.117)	(9)	(2.126)	1.161	(3)	1.158
- nos activos do plano	1.181	-	1.181	104	-	104
Amortização do exercício	(60)	-	(60)	(54)	-	(54)
Desvios actuariais diferidos em 31 de Dezembro	1.653	(7)	1.646	2.649	2	2.651
Dos quais:
Dentro do corredor	1.500	2	1.502	1.268	1	1.269
Fora do corredor	153	1	154	1.381	1	1.382

A evolução dos activos a receber/passivos a entregar durante 2008 e 2007, pode ser analisada como segue:

						(milhares de euros)
		2008			2007
	Pensões de	Benefícios		Pensões de	Benefícios
	reforma	de saúde	Total	reforma	de saúde	Total
(Activos)/ Passivos a receber ou entregar em 1 de Janeiro	3.293	24	3.317	4.117	29	4.146
Ganhos e perdas actuarias das responsabilidades	(2.117)	(9)	(2.126)	1.161	(3)	1.158
Ganhos e perdas actuariais dos fundos	1.181	-	1.181	104	-	104
Encargos do ano:
- Custo do serviço corrente	974	1	975	460	1	461
- Custo dos juros	632	1	633	370	1	371
- Rendimento esperado do fundo	(540)	-	(540)	(207)	-	(207)
- Reformas antecipadas	-	-	-	639	-	639
Contribuições efectuadas no ano e pensões pagas pela Companhia	(2.361)	-	(2.361)	(3.351)	(4)	(3.355)
(Activos)/ Passivos a receber ou entregar em 31 de Dezembro	1.062	17	1.079	3.293	24	3.317

Os custos do exercício com pensões de reforma e com benefícios de saúde podem ser analisados como segue:

						(milhares de euros)
		2008			2007
	Pensões de reforma	Benefícios de saúde	Total	Pensões de reforma	Benefícios de saúde	Total
Custo do serviço corrente	974	1	975	460	1	461
Custo dos juros	632	1	633	370	1	371
Rendimento esperado do fundo	(540)	-	(540)	(207)	-	(207)
Amortização do exercício	64	-	64	42	-	42
Reformas antecipadas	-	-	-	639	-	639
Custos do exercício	1.130	2	1.132	1.304	2	1.306

O custo relativo às reformas antecipadas inclui o efeito da amortização adicional dos desvios actuariais em balanço.

A evolução dos activos/(responsabilidades) em balanço pode ser analisada como segue:

					(milhares de euros)
	2008			2007
Pensões de	Benefícios	Total	Pensões de	Benefícios	Total
reforma	de saúde		reforma	de saúde
(644)	(22)	(666)	(2.691)	(24)	(2.715)
(1.130)	(2)	(1.132)	(1.304)	(2)	(1.306)
2.361	-	2.361	3.351	4	3.355
-	-	-	-	-	-
587	(24)	563	(644)	(22)	(666)

Os activos do fundo de pensões podem ser analisados como segue:

	(milhares de euros)
	2008	2007
Terrenos e edificios	8.191	8.191
Acções e outros títulos de rendimento variável	9.565	23.493
Títulos de rendimento fixo	25.946	18.335
Depósitos em instituições de crédito	8.983	8.425
Devedores e credores do fundo	22	13
Juros a receber	758	277
	53.465	58.734

Deve ser referido que os montantes acima divulgados são na totalidade relativos ao Fundo de Pensões Tranquilidade, do qual a BES-Vida representa apenas cerca de 26% do total do fundo.

A Companhia não utiliza activos do fundo de pensões. O fundo não detém títulos emitidos por entidades da Companhia.

A evolução das responsabilidades e saldos dos fundos nos últimos 5 anos é como segue:

										(milhares de euros)
	2008		2007		2006		2005		2004
	Pensões de	Benefícios	Pensões de	Benefícios	Pensões de	Benefícios	Pensões de	Benefícios	Pensões de	Benefícios
	reforma	de saúde	reforma	de saúde	reforma	de saúde	reforma	de saúde	reforma	de saúde

Responsabilidades	(15.217)	(17)	(12.677)	(24)	(7.844)	(29)	(3.501)	(44)	(3.195)	(49)
Saldo dos fundos	14.151	-	9.384	-	3.727	-	4.515	-	3.600	-
Responsabilidades (sub)/sobre financiadas	(1.066)	(17)	(3.293)	(24)	(4.117)	(29)	1.014	(44)	405	(49)
(Ganhos)/perdas actuariais decorrentes das responsabilidades	(2.117)	(5)	1.161	(3)	876	4	(103)	-	(72)	-
(Ganhos)/perdas actuariais decorrentes dos fundos	1.181	-	104	-	(42)	-	(48)	-	5	-

Plano de Pagamento de Remuneração Variável (PPRV)

Este novo programa de incentivos consiste na atribuição do direito a receber uma remuneração variável que se encontra indexada à eventual valorização das acções BES entre a "data inicial de referência" e a "data final de referência". Tal retribuição, em dinheiro, será apenas devida em caso de valorização das acções do BES. O PPRV não é um plano de atribuição de acções ou de opções sobre a aquisição de acções, não sendo atribuídos aos beneficiários quaisquer direitos inerentes a uma participação no capital social do BES.

O valor inicial do Plano foi calculado com base num modelo de valorização das opções, tendo por referência os seguintes pressupostos:

Data inicial de referência	02-06-2008

Data final de referência	02-06-2011
Direitos atribuídos	28.500
Preço de referência	11
Taxa de juro	5,22%
Volatilidade	33,50%
Valor inicial do plano	83.953

Conforme a politica contabilística descrita na nota 2.11, o justo valor inicial do PPRV, no valor de 84 milhares de euros, está a ser reconhecido em custos com pessoal durante o período que medeia entre a data inicial de referência e a data final de referência (3 anos). Nesta base a BES - Vida reconheceu em custos com pessoal no exercício o valor de 16 milhares de euros. A variação do justo valor do benefício ao longo do prazo do programa é reconhecida em resultados.

O valor do passivo reconhecido no âmbito do programa é avaliado ao justo valor com referência ao final de cada mês, sendo o valor em 31 de Dezembro de 2008 de 68 milhares de euros.

NOTA 16 - GANHOS LÍQUIDOS DE ACTIVOS E PASSIVOS FINANCEIROS NÃO VALORIZADOS AO JUSTO VALOR ATRAVÉS DE GANHOS E PERDAS

Os ganhos líquidos de activos disponíveis para venda são analisados como segue:

	2008				2007
	Proveitos	Custos	Total	Proveitos	Custos	Total
Obrigações e outros títulos de rendimento fixo
De emissores públicos	5.026.947	(3.113.643)	1.913.304	717.895	(3.277.719)	(2.559.824)
De outros emissores	36.210.258	(46.441.310)	(10.231.052)	9.764.917	(10.647.753)	(882.836)
Acções	34.227.681	(36.742.430)	(2.514.749)	39.309.031	(14.863.533)	24.445.498
Outros títulos de rendimento variável	1.967.879	(13.904.035)	(11.936.156)	34.031.283	(622.849)	33.408.434
	77.432.765	(100.201.418)	(22.768.653)	83.823.126	(29.411.854)	54.411.272

Os ganhos líquidos de passivos valorizados a custo amortizado correspondem ao juro técnico atribuído aos contratos de capitalização sem participação nos resultados discricionária, para os quais as responsabilidades são valorizadas ao custo amortizado.

NOTA 17 - GANHOS LÍQUIDOS DE ACTIVOS E PASSIVOS FINANCEIROS VALORIZADOS AO JUSTO VALOR ATRAVÉS DE GANHOS E PERDAS

Os ganhos líquidos de activos e passivos financeiros detidos para negociação são analisados como segue:

		2008			2007
	Proveitos	Custos	Total	Proveitos	Custos	Total
Activos e passivos detidos para negociação
Instrumentos financeiros derivados	331.887.622	(318.916.680)	12.970.942	47.334.695	(48.044.879)	(710.184)
	331.887.622	(318.916.680)	12.970.942	47.334.695	(48.044.879)	(710.184)

Os ganhos líquidos de activos e passivos financeiros classificados no reconhecimento inicial ao justo valor através de ganhos e perdas são analisados como segue:

	2008			2007
	Proveitos	Custos	Total	Proveitos	Custos	Total
Activos financeiros ao justo valor através de ganhos e perdas Obrigações e outros títulos de rendimento fixo
De emissores públicos De outros emissores	2.257.232 288.723.767	(462.526) (533.423.427)	1.794.706 (244.699.660)	314.221 48.036.816	(876.318) (94.867.500)	(562.097) (46.830.684)
Acções	12.298.367	(101.595.001)	(89.296.634)	38.745.685	(21.576.211)	17.169.474
Outros títulos de rendimento variável	2.598.891	(101.192.953)	(98.594.062)	23.276.865	(8.074.867)	15.201.998
	305.878.257	(736.673.907)	(430.795.650)	110.373.587	(125.394.896)	(15.021.309)
Passivos financeiros ao justo valor através de ganhos e perdas	538.684.875	(327.807.850)	210.877.025	109.820.209	(195.737.562)	(85.917.353)
	637.765.879	(1.055.590.587)	(219.918.625)	157.708.282	(173.439.775)	(100.938.662)

NOTA 18 - DIFERENÇAS DE CÂMBIO

Esta rubrica inclui os resultados decorrentes da reavaliação cambial de activos e passivos monetários expressos em moeda estrangeira de acordo com a política contabilística descrita na Nota 2.3 e é analisada como segue:

	2008	2007
Diferenças de câmbio de activos financeiros não valorizados
ao justo valor por via de ganhos e perdas
de activos disponíveis para venda	220.813	(9.857.266)
de empréstimos concedidos e contas a receber	1.059.723	(393.744)
de depósitos em instituições de crédito	41.111.298	16.443.705
	42.391.834	6.192.695
Diferênças de câmbio de outros activos
de activos detidos para negociação	(18.035.398)	(769.116)
de activos ao justo valor através de resultados	44.775.640	(17.643.466)
	26.740.242	(18.412.582)
	69.132.076	(12.219.887)

NOTA 19 - GANHOS LÍQUIDOS PELA VENDA DE ACTIVOS NÃO FINANCEIROS QUE NÃO ESTEJAM CLASSIFICADOS COMO ACTIVOS NÃO CORRENTES DETIDOS PARA VENDA E UNIDADES OPERACIONAIS DESCONTINUADAS

Os ganhos líquidos pela venda de activos não financeiros que não estejam classificados como activos não correntes detidos para venda e unidades operacionais descontinuadas correspondem a valias realizadas através da alienação e reavaliação de imóveis.

NOTA 20 - PERDAS DE IMPARIDADE LÍQUIDAS DE REVERSÃO

As perdas de imparidade líquidas de reversão de activos disponíveis para venda, são analisadas como segue:

	2008	2007
Obrigações e outros títulos de rendimento fixo
De outros emissores	(14.514.627)	-
Acções	(39.943.143)	(7.024.600)
	(54.457.770)	(7.024.600)

NOTA 21 - OUTROS RENDIMENTOS/GASTOS

Os outros rendimentos e gastos são analisados como segue:

	2008	2007
Prestação de serviços
Outros proveitos/(custos)	1.653.713	1.432.233
	2.113.083	4.553.440
	3.766.796	5.985.673

A rubrica prestação de serviços diz respeito a proveitos gerados pela prestação de serviços de gestão de carteira e contabilidade à T-Vida, Companhia de Seguros, S.A.

Em 31 de Dezembro de 2008, a rubrica de outros proveitos inclui o montante de Euros 2.154.000 associado à notificação judicial favorável à Companhia relativa à contestação apresentada ao imposto sobre o rendimento do exercício de 1998, bem como juros compensatórios associados à contestação apresentada ao imposto sobre o rendimento do exercício de 1997.

Em 31 de Dezembro de 2007, a rubrica de outros proveitos inclui o montante de Euros 3.600.000, associado à notificação judicial favorável à Companhia relativa à contestação apresentada ao imposto sobre o rendimento do exercício de 1997. A Companhia aguarda o reembolso deste valor por parte da Direcção Geral de Contribuições e Impostos.

NOTA 22 - CAIXA E SEUS EQUIVALENTES E DEPÓSITOS À ORDEM

O saldo desta rubrica em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 é analisado como segue:

	2008	2007
Caixa e e seus equivalentes e depósitos à ordem
Caixa	7.804	7.105
Depósitos à ordem	223.256.793	255.173.974
	223.264.597	255.181.079

NOTA 23 - ACTIVOS E PASSIVOS FINANCEIROS DETIDOS PARA NEGOCIAÇÃO

Os instrumentos financeiros derivados em 31 de Dezembro 2008 e 2007 são analisados como segue:

	2008			2007
	Nocional	Activo	Passivo	Nocional	Justo Valor
Contratos sobre taxas de câmbio Forward
- compras	46.767.645	299.403	(1.413.650)	8.079.617	(37.349)
- vendas	584.716.207	40.782.939	(3.257.906)	383.240.719	3.168.409
Currency Futures	12.750.000	-	-	3.000.000	-
	644.233.852	41.082.342	(4.671.556)	394.320.336	3.131.060
Contratos sobre taxas de juro
Interest Rate Swaps	1.255.746.860	44.499.859	(61.769)	554.709.122	10.548.446
	1.255.746.860	44.499.859	(61.769)	554.709.122	10.548.446
Contratos sobre acções/índices
Equity / Index Swaps	48.534.663	2.508.871	-	512.713.956	(2.287.906)
Equity / Index Options	201.649.363	6.647.435	(5.617.672)	9.993.076	1.403.714
Equity / Index Futures	80.613.520	-	-	46.922.300	-
	330.797.546	9.156.306	(5.617.672)	569.629.332	(884.192)
Contratos sobre crédito
Credit Default Swaps	298.436.416	2.574.724	(2.791.831)	73.850.000	166.242
	298.436.416	2.574.724	(2.791.831)	73.850.000	166.242
	2.529.214.674	97.313.231	(13.142.828)	1.592.508.790	12.961.556

A 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o escalonamento dos instrumentos derivados de negociação por prazos de vencimento é como segue:

	2008		2007
	Nocional	Justo Valor	Nocional	Justo Valor
Até 3 meses	942.093.762	38.151.479	993.232.503	3.341.345
De 3 meses a um ano	100.673.500	(529.811)	24.168.700	1.083.776
De um a cinco anos	1.454.597.576	44.788.082	367.530.466	14.393.247
Mais de cinco anos	31.849.836	1.760.653	207.577.121	(5.856.812)
	2.529.214.674	84.170.403	1.592.508.790	12.961.556

NOTA 24 - ACTIVOS FINANCEIROS CLASSIFICADOS NO RECONHECIMENTO INICIAL AO JUSTO VALOR ATRAVÉS DE GANHOS E PERDAS

O saldo desta rubrica em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 é analisado como segue:

	2008	2007
Obrigações e outros títulos de rendimento fixo
De emissores públicos	11.822.084	25.009.810
De outros emissores	2.632.642.756	3.111.135.501
Acções	120.692.199	106.369.345
Outros títulos de rendimento variável	1.503.144.575	497.368.750
Valor de balanço	4.268.301.614	3.739.883.406
Valor de aquisição	4.512.219.350	3.711.554.510

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o escalonamento dos activos financeiros ao justo valor através de ganhos e perdas por prazos de vencimento é como segue:

	2008	2007
Até 3 meses	95.749.032	190.801.052
De 3 meses a um ano	270.350.400	400.527.562
De um a cinco anos	1.319.074.080	1.015.279.455
Mais de cinco anos	1.059.194.985	1.529.568.070
Duração indeterminada	1.523.933.117	603.707.267
	4.268.301.614	3.739.883.406

No que respeita a títulos cotados e não cotados, a rubrica de activos financeiros ao justo valor através dos resultados é analisada da seguinte forma:

		2008			2007
	Cotados	Não cotados	Total	Cotados	Não cotados	Total
Obrigações e outros títulos de rendimento fixo	-
De emissores públicos	11.822.084	-	11.822.084	25.009.810	-	25.009.810
De outros emissores	2.364.898.680	267.744.076	2.632.642.756	2.249.854.462	861.281.039	3.111.135.501
Acções	91.117.835	29.574.364	120.692.199	95.405.921	10.963.424	106.369.345
Outros títulos de rendimento variável	70.520.578	1.432.623.997	1.503.144.575	105.924.825	391.443.925	497.368.750
	2.538.359.177	1.729.942.437	4.268.301.614	2.476.195.018	1.263.688.388	3.739.883.406

NOTA 25 - ACTIVOS FINANCEIROS DISPONÍVEIS PARA VENDA

O saldo desta rubrica em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 é analisado como segue:

	Custo Reserva de justo valor			Valor de
	amortizado (1)	Positiva	Negativa	Imparidade	balanço
Obrigações e outros títulos de rendimento fixo
De emissores públicos	878.488.680	547.932	(26.922.558)	-	852.114.054
De outros emissores	1.876.688.202	1.064.029	(73.198.583)	(43.558.348)	1.760.995.300
Acções	317.133.263	35.934.403	(12.031.495)	(10.275.592)	330.760.579
Outros títulos	304.877.619	10.756.882	(3.732.117)	(63.451)	311.838.933
Saldo em 31 de Dezembro de 2007	3.377.187.764	48.303.246	(115.884.753)	(53.897.391)	3.255.708.866
Obrigações e outros títulos de rendimento fixo
De emissores públicos	889.361.994	23.988.816	(8.652.052)	-	904.698.758
De outros emissores	1.479.239.296	9.384.793	(100.965.384)	(56.259.817)	1.331.398.888
Acções	245.653.660	1.977.632	(68.331.938)	(37.386.282)	141.913.072
Outros títulos	503.761.147	161.343	(82.819.549)	(63.451)	421.039.490
Saldo em 31 de Dezembro de 2008	3.118.016.097	35.512.584	(260.768.923)	(93.709.550)	2.799.050.208

(1) Ou custo de aquisição no caso de acções e outros títulos de rendimento variável.

Os movimentos ocorridos nas perdas por imparidade nos activos financeiros disponíveis para venda são apresentados como se segue:

	2008	2007
Saldo em 1 de Janeiro	53.897.391	47.046.548
Dotações do exercício	54.457.770	7.024.600
Vendas no exercício	(14.645.611)	(173.757)
Saldo final em 31 de Dezembro	93.709.550	53.897.391

O escalonamento dos activos financeiros disponíveis para a venda por prazos de vencimento é como segue:

	2008	2007
Até 3 meses	112.722.804	88.708.020
De 3 meses a um ano	108.757.727	158.339.356
De um a cinco anos	988.499.241	1.140.318.708
Mais de cinco anos	1.112.675.887	1.225.707.686
Duração indeterminada	476.394.549	642.635.096
	2.799.050.208	3.255.708.866

As principais contribuições para a reserva de justo valor com referência a 31 de Dezembro de 2008 podem ser analisadas como segue:

	Custo de	Reserva de justo valor			Valor de
	aquisição	Positiva	Negativa	Imparidade	mercado
Semapa-SGPS,S.A.	1.750.172	1.907.545	-	-	3.657.717
Galp Energia SGPS SA	3.001.697	-	(1.234.670)	-	1.767.027
GLOBAL ACTIVE ALLOCATION - I CAP	64.576.729	-	(26.519.616)	-	38.057.113
MERRILL LYNCH Float 2006 - 14/09/2018	6.934.749	-	(342.681)	-	6.592.068
EDP FINANCE 2002 - 23/12/2022	65.353.917	1.307.454	-	-	66.661.371
EMIDAG 2002 - 23/12/2022	83.089.230	-	(468.980)	(32.689.824)	49.930.426
	224.706.494	3.214.999	(28.565.947)	(32.689.824)	166.665.722

NOTA 26 - EMPRÉSTIMOS E CONTAS A RECEBER

A rubrica de outros depósitos é analisada como segue:

	2008	2007
Outros depósitos - Capital	136.490.305	98.619.119
Outros depósitos - Juro decorrido	1.536.193	962.951
	138.026.498	99.582.070

A maturidade dos outros depósitos é inferior a um ano.

NOTA 27 - INVESTIMENTOS A DETER ATÉ À MATURIDADE

Os investimentos detidos até à maturidade podem ser analisados como segue:

	2008	2007
Obrigações e outros títulos de rendimento fixo De emissores públicos	-	81.033.589
Valor de balanço	-	81.033.589
Justo valor	-	80.809.900

Os investimentos a deter até à maturidade em 31 de Dezembro de 2007 foram reembolsados durante o exercício de 2008.

NOTA 28 - TERRENOS E EDIFÍCIOS

	2007	Aquisições	Benfeitorias	Amortizações	Valias Potenciais	2008
De uso próprio De rendimento	7.443.444 59.411.042	1.175.218 2.813.010	- 1.722.591	(147.325) -	- 1.249.170	8.471.337 65.195.813
	66.854.486	3.988.228	1.722.591	(147.325)	1.249.170	73.667.150

O movimento ocorrido no exercício de 2008 em terrenos e edifícios pode ser analisado como segue:

As propriedades de investimento são avaliadas de 2 em 2 anos por peritos independentes. Em 2008, o resultado das avaliações foi positivo no montante de 1.249 milhares de euros, tendo sido reconhecido nos resultados do exercício.

Em cada ano em que os imóveis não são avaliados é efectuada pela entidade gestora do parque imobiliário da Companhia, uma análise ao justo valor afim de determinar se ocorreram alterações significativas nos pressupostos de avaliação. Desta análise não resultaram variações de justo valor.

Os custos relativos a imóveis de rendimento ascenderam a 305 milhares de Euros.

NOTA 29 - OUTROS ACTIVOS TANGÍVEIS

O saldo desta rubrica em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 é analisado como segue:

	2008	2007
Equipamento
Equipamento informático	4.378.222	4.241.593
Mobiliário e material	595.131	591.239
Instalações interiores	1.989.100	1.989.100
Máquinas e ferramentas	399.183	398.089
Material de transporte	116.112	135.784
Outros	271.002	252.706
	7.748.750	7.608.511
Depreciação acumulada	(5.416.471)	(4.878.546)
	2.332.279	2.729.965

Durante os exercícios de 2008 e 2007 não foram registadas quaisquer perdas por imparidade nos activos tangíveis.

O movimento ocorrido nas rubricas de activos tangíveis é analisado como segue:

	Equipamento
Saldo líquido a 1 de Janeiro de 2007	3.084.492
Adições	245.610
Amortizações do exercício	(533.918)
Abates / vendas	(66.219)
Transferências	-

Saldo líquido a 31 de Dezembro de 2007	2.729.965
Adições	160.974
Amortizações do exercício	(558.660)
Saldo líquido a 31 de Dezembro de 2008	2.332.279

NOTA 30 - OUTROS ACTIVOS INTANGÍVEIS

O saldo desta rubrica em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 é analisado como segue:

	2008	2007
Software	8.209.367	7.575.415
Amortizações acumuladas	(7.464.822)	(6.821.267)
	744.545	754.148

O movimento ocorrido nas rubricas de activos intangíveis foi o seguinte:

	Software
Saldo a 1 de Janeiro de 2007 Adições: Amortizações do exercício	475.756 961.581 (683.189)
Abates / vendas	-
Saldo a 31 de Dezembro de 2007	754.148
Adições:
Adquiridas a terceiros	633.952
Amortizações do exercício	(643.555)
Saldo a 31 de Dezembro de 2008	744.545

NOTA 31 - PROVISÕES TÉCNICAS DE SEGURO DIRECTO E RESSEGURO CEDIDO

As provisões técnicas de seguro directo e resseguro cedido são analisadas como segue:

		2008			2007
	Seguro	Resseguro		Seguro	Resseguro
	directo e RA	cedido	Total	directo e RA	cedido	Total
Provisão para prémios não adquiridos	2.606.121	-	2.606.121	2.596.793	-	2.596.793
Provisão matemática do ramo vida	3.227.216.196	150.743	3.227.065.453	3.528.783.817	154.242	3.528.629.575
Provisão para sinistros	37.518.508	3.457.877	34.060.631	35.144.491	2.365.903	32.778.588
Provisão para participação nos resultados	7.541.000	2.533.937	5.007.063	12.920.805	3.773.681	9.147.124
Provisão para compromissos de taxa	819.727	-	819.727	-	-	-
Provisão para estabilização de carteira	-	-	-	11.960.101	-	11.960.101
	3.275.701.552	6.142.557	3.269.558.995	3.591.406.007	6.293.826	3.585.112.181

A provisão matemática do ramo vida é analisada como segue:

		2008			2007
	Seguro directo e RA	Resseguro cedido	Total	Seguro directo e RA	Resseguro cedido	Total

Tradicionais	47.796.292	150.743	47.645.549	46.886.060	154.242	46.731.818
Capitalização com participação nos resultados	3.179.417.757	-	3.179.417.757	3.481.895.213	-	3.481.895.213
	3.227.214.049	150.743	3.227.063.306	3.528.781.273	154.242	3.528.627.031
Custos de aquisição diferidos	2.147	-	2.147	2.544	-	2.544
	3.227.216.196	150.743	3.227.065.453	3.528.783.817	154.242	3.528.629.575

De acordo com o IFRS 4, os contratos emitidos pela Companhia em que apenas existe transferência de risco financeiro, sem participação nos resultados discricionária, são classificados como contratos de investimento. Nessa base em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, os contratos em que o risco de investimento é suportado pelo tomador de seguro e contratos financeiros de taxa fixa são classificados e registados na rubrica passivos por contratos de investimentos (ver Nota 36).

A maturidade da provisão matemática é analisada como segue:

	2008	2007
Até um ano	536.604.921	586.748.035
De um a três anos	565.352.039	618.181.431
De três a cinco anos	537.991.146	588.263.796
De cinco a quinze anos	1.252.197.957	1.369.209.752
Mais de quinze anos	335.070.133	366.380.803
	3.227.216.196	3.528.783.817

A provisão para sinistros por ramo de negócio é analisada como segue:

		2008			2007
	Seguro	Resseguro		Seguro	Resseguro
	directo e RA	cedido	Total	directo e RA	cedido	Total
Tradicionais	20.231.850	3.457.877	16.773.973	16.610.995	2.365.903	14.245.092
Capitalização com participação nos resultados	17.286.658	-	17.286.658	18.533.496	-	18.533.496
	37.518.508	3.457.877	34.060.631	35.144.491	2.365.903	32.778.588

A provisão para sinistros corresponde aos sinistros ocorridos e ainda não pagos, à data do balanço, e inclui uma provisão estimada no montante de 558 milhares de euros (2007: 545 milhares de euros) relativo a sinistros ocorridos antes de 31 de Dezembro de 2008 e ainda não reportados (IBNR).

Os movimentos ocorridos no exercício na provisão para sinistros, são apresentados como segue:

	2008	2007
Saldo a 1 de Janeiro	35.144.491	27.393.482
Mais sinistros ocorridos:
Próprio ano	936.040.861	715.999.954
Anos anteriores	(5.131.515)	(3.925.218)
Menos montantes pagos
Próprio ano	(899.471.007)	(682.277.510)
Anos anteriores	(29.064.322)	(22.046.217)
Saldo em 31 de Dezembro	37.518.508	35.144.491

A provisão para participação nos resultados corresponde a montantes atribuídos aos segurados ou aos beneficiários dos contratos de seguro, sob a forma de participação nos resultados, que não tenham ainda sido distribuídos ou incorporados na provisão matemática do ramo vida.

A movimentação na provisão para participação nos resultados para os exercícios findos em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 é analisada como segue:

	2008	2007
Saldo a 1 de Janeiro	12.920.805	18.574.483
Montantes pagos	(17.958.898)	(25.201.083)
Montantes estimados atribuíveis	12.579.093	19.547.405
	7.541.000	12.920.805

A provisão para participação nos resultados deverá incluir o ajustamento relativo ao shadow accounting, o qual corresponde à estimativa dos ganhos e perdas potenciais nos activos afectos à cobertura de responsabilidades com contratos de seguro e contratos de investimento com participação nos resultados discricionária, até ao montante em que é expectável que os tomadores de seguro venham a participar nesses ganhos e perdas não realizadas, no momento em que as mesmas se tornem efectivas, de acordo com os respectivos termos contratuais e legislação aplicável. Em 31 Dezembro de 2008 e 2007, o montante total do ajustamento relativo ao shadow accounting é nulo.

Em 31 de Dezembro de 2008, a provisão para compromissos de taxa é referente ao resultado obtido no teste de adequação de responsabilidades. Este teste foi efectuado com base nas melhores estimativas à data de balanço. (ver Nota 2.16).

Em 31de Dezembro de 2008, no âmbito do cálculo do European Embedded Value, foi avaliada a carteira do Crédito à Habitação. Este estudo permitiu concluir que, para ambas as tarifas - tarifa média e tarifa individual - o valor actual dos lucros futuros apresentam um valor positivo para o Grupo. Nesta base a provisão existente foi anulada em 2008.

NOTA 32 - OUTROS DEVEDORES POR OPERAÇÕES DE SEGUROS E POR OUTRAS OPERAÇÕES

O saldo desta rubrica em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 é analisado como segue:

	2008	2007
Contas a receber por operações de seguro directo
Tomadores de seguros	2.148.857	606.593
Mediadores	3.285.003	28.342.694
	5.433.860	28.949.287
Contas a receber por operações de resseguro
Resseguradores	297.573	810.441
Contas a receber por outras operações
Empresas relacionadas	51.535	38.664
Outros devedores	8.258.691	16.773.660
	8.310.226	16.812.324
	14.041.659	46.572.052
Ajustamentos	(39.788)	(18.891)
	14.001.871	46.553.161

A rubrica Contas a receber por operações de seguro directo – mediadores corresponde a valias não realizadas relativas a títulos associados a contratos de seguro e de investimento para os quais, no âmbito dos acordos de distribuição e gestão operacional existentes com o Banco Espírito Santo, S.A, existe uma garantia de retorno sobre estes activos. Este montante foi reconhecido em contrapartida de reservas de justo valor.

A rubrica Contas a receber por outras operações – outros devedores inclui um montante a receber de 42 milhares de euros (2007: 42 milhares de euros) relativo a comissões de gestão referentes a contratos de investimento em que o risco de investimento é suportado pelo tomador de seguro.

Adicionalmente, a rubrica Contas a receber por outras operações – outros devedores inclui ainda o montante 6.842 milhares de euros (2007: 5.549 milhares de euros) relativos a valores a receber do Estado.

Em 2007, a rubrica de Contas a receber por outras operações, inclui igualmente o valor de 10.305 milhares de euros relativos à liquidação da subsidiária Tranquilidade, S.G.P.S, Lda.

A variação dos ajustamentos do exercício é analisada como segue:

	2008	2007
Saldo em 1 de Janeiro	18.891	5.355
Dotações/(utilizações)	20.897	13.536
Saldo final	39.788	18.891

Os saldos de devedores por operações de seguro directo, resseguro cedido e outras têm uma maturidade inferior a 3 meses.

NOTA 33 - ACTIVOS E PASSIVOS POR IMPOSTOS

O cálculo do imposto corrente dos exercícios de 2008 e 2007 foi apurado com base na taxa nominal de imposto e derrama de cerca de 26,5%, aplicável às actividades da Companhia. Esta taxa é a taxa que se encontrava aprovada às datas dos balanços.

As declarações de autoliquidação, da Seguradora, relativas aos exercícios de 2006 e seguintes ficam sujeitas a inspecção e eventual ajustamento pelas Autoridades Fiscais durante um período de quatro anos. Assim, poderão vir a ter lugar eventuais liquidações adicionais de impostos devido essencialmente a diferentes interpretações da legislação fiscal. No entanto, é convicção da Administração da BES-Vida que não ocorrerão liquidações adicionais de valor significativo no contexto das demonstrações financeiras.

Os movimentos da rubrica de impostos correntes são analisados como segue:

	2008	2007
Saldo em 1 de Janeiro	9.339.156	2.943.163
Montantes registados nos resultados	(32.599)	(1.763.969)
Pagamentos efectuados	5.125.107	8.159.962
Saldo em 31 de Dezembro	14.431.664	9.339.156

Os passivos por impostos correntes dizem respeito a retenções na fonte efectuadas pela Companhia.

Os activos e passivos por impostos diferidos reconhecidos em balanço em 2008 e 2007 podem ser analisados como segue:

	Activos		Passivos		Líquido
	2008	2007	2008	2007	2008	2007
Activos financeiros	65.872.792	20.072.553	-	-	65.872.792	20.072.553

Outros activos tangíveis	103.247	103.247	-	-	103.247	103.247
Propriedades de investimento	-	-	(69.869)	(69.869)	(69.869)	(69.869)
Pensões	790.779	-	-	(702.421)	790.779	(702.421)
Outros	2.739.972	437.330	-	-	2.739.972	437.330
Imposto diferido activo/(passivo)	69.506.790	20.613.130	(69.869)	(772.290)	69.436.921	19.840.840
Compensação de activos/passivos por impostos diferidos	(69.869)	(772.290)	69.869	772.290	-	-
Imposto diferido activo/(passivo) líquido	69.436.921	19.840.840	-	-	69.436.921	19.840.840

A natureza dos activos e passivos por impostos diferidos reconhecidos desagregam-se como segue:

	2008	2007
Diferenças temporárias	24.072.727	19.840.840
Prejuízos fiscais	45.364.194	-
	69.436.921	19.840.840

A maior parte dos activos reconhecidos por prejuízos fiscais tem origem no imposto calculado sobre a reserva de justo valor de títulos afectos a produtos de vida com participação nos resultados, que de acordo com a alteração das regras fiscais ocorrida no final do exercício de 2008, deverá ter eficácia fiscal.

A variação do imposto diferido foi reconhecida como segue:

	2008	2007
Reconhecido nos resultados	5.002.983	436.451
Reconhecido nas reservas de justo valor	44.593.098	14.605.851
	49.596.081	15.042.302

O movimento do imposto diferido de balanço em 2008 e 2007 explica-se como segue:

		2008		2007
	Reconhecido em resultados	Reconhecido em reservas	Reconhecido em resultados	Reconhecido em reservas
Activos financeiros	1.207.141	44.593.098	1.616.488	14.605.851
Outros activos tangíveis	-	-	280.948	-
Propriedades de investimento	-	-	(8.772)	-
Provisões tecnicas de resseguro cedido e seguro directo	-	-	(991.770)	-
Pensões	1.493.200	-	(332.212)	-
Outros	2.302.642	-	(128.231)	-
	5.002.983	44.593.098	436.451	14.605.851

O imposto sobre o rendimento reportado nos resultados de 2008 e 2007 explica-se como segue:

	2008	2007
Imposto corrente	(32.599)	(1.763.969)
Imposto diferido
Origem e reversão de diferenças temporárias	4.929.779	436.451
Prejuízos fiscais reportáveis	73.204	-
	5.002.983	436.451
Total do imposto registado em resultados	4.970.384	(1.327.518)

O imposto sobre o rendimento reportado em reservas nos anos de 2008 e 2007 explica-se como segue:

	2008	2007
Imposto corrente	-	-
Imposto diferido
Reserva de justo valor	44.593.098	14.605.851
Total do imposto registado em reservas	44.593.098	14.605.851

A reconciliação da taxa de imposto pode ser analisada como segue:

	2008		2007
	%	Valor	%	Valor
Resultados antes de Impostos e Interesses Minoritários		7.199.202		53.545.642
Taxa de imposto estatutária	26,5%		26,5%
Imposto apurado com base na taxa de imposto estatutária		1.907.789		14.189.595
Dividendos excluídos de tributação	(3.306.447)			(12.088.590)
Mais-valias não tributadas		(670.410)		(5.272.498)
Tribuatação autónoma		32.599		16.492
Provisões não aceites		241.940		5.208.480
Imparidade em activos financeiros não aceite		1.975.310		-
Custos com pensões		299.982		661.458
Restituição de impostos		(525.760)		(954.071)
Prejuízos fiscais		77.596		-
Outros		-		3.103
		32.599		1.763.969

NOTA 34 - ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS

O saldo desta rubrica em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 é analisado como segue:

	2008	2007
Outros acréscimos de proveitos	1.063.621	859.834
Gastos diferidos	4.305.718	4.521.932
Total	5.369.339	5.381.766

A rubrica Outros acréscimos de proveitos corresponde a valores a receber da T-Vida, Companhia de Seguros, S.A, relativamente à prestação de serviços de gestão de carteira e contabilidade prestados pela BES-Vida.

NOTA 35 - AFECTAÇÃO DOS INVESTIMENTOS E OUTROS ACTIVOS

Em 31 de Dezembro de 2008, a afectação dos investimentos e outros activos é analisada como segue:

	Seguros de vida com participação nos resultados	Seguros de vida e operações classificados como contractos de investimento	Não afectos	Total
Caixa e seus equivalentes e depósitos à ordem	76.964.145	143.680.130	2.620.322	223.264.597
Investimentos em filiais, associadas e empreendimentos conjuntos	-	-	9.000	9.000
Activos financeiros detidos para negociação	53.563.467	30.602.309	4.627	84.170.403
Activos financeiros classificados no reconhecimento inicial ao justo valor através de ganhos e perdas	472.925.485	3.795.376.129	-	4.268.301.614
Activos financeiros disponiveis para venda	2.638.778.237	153.313.398	6.958.573	2.799.050.208
Empréstimos concedidos e contas a receber	40.753.624	86.673.396	10.901.931	138.328.951
Terrenos e edifícios	69.923.623	959.498	2.784.029	73.667.150
Total	3.352.908.581	4.210.604.860	23.278.482	7.586.791.923

NOTA 36 - PASSIVOS FINANCEIROS DA COMPONENTE DE DEPÓSITO DE CONTRATOS DE SEGUROS E DE CONTRATOS DE SEGURO E OPERAÇÕES CONSIDERADOS PARA EFEITOS CONTABILÍSTICOS COMO CONTRATOS DE INVESTIMENTO

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, os passivos financeiros da componente de depósito de contratos de seguros e de contratos de seguro e operações considerados para efeitos contabilísticos como contratos de investimento são analisados como segue:

	2008	2007
Contratos de taxa fixa	436.474.141	393.251.643
Contratos de seguro em que o risco de investimento é suportado pelo tomador de seguro	3.672.849.218	3.172.769.239
	4.109.323.359	3.566.020.882

A movimentação no passivo relativa aos contratos de investimento com taxa fixa é analisada como segue:

	2008	2007
Saldo em 1 de Janeiro	393.251.643	411.320.427
Depositos recebidos	107.961.444	56.944.688
Benefícios pagos	(88.562.818)	(92.262.489)
Juro técnico do exercício	23.823.872	17.249.017
Saldo em 31 Dezembro	436.474.141	393.251.643

A movimentação no passivo relativo aos contratos de investimento nos quais o risco financeiro é suportado pelo tomador de seguro é analisado como segue:

	2008	2007
Saldo em 1 de Janeiro	3.172.769.239	2.201.811.805
Depósitos recebidos	1.150.982.440	1.068.876.738
Benefícios pagos	(457.962.348)	(190.274.210)
Juro técnico do exercício	(192.940.113)	92.354.906
Saldo em 31 de Dezembro	3.672.849.218	3.172.769.239

NOTA 37 - OUTROS PASSIVOS FINANCEIROS

As principais características dos passivos subordinados em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 são apresentadas como seguem:

				2008
Empresa emitente	Designação	Data de Emissão	Valor de Emissão	Valor de Balanço	Taxa de juro actual	Maturidade
Tranquilidade-Vida	Empréstimos Subordinados	2002	45.000.000	45.000.000	5,36%	2022
Tranquilidade-Vida	Empréstimos Subordinados	2002	45.000.000	45.000.000	5,66%	2012
BES-Vida	Empréstimos Subordinados	2008	10.000.000	10.000.000	6,40%	2018
Sub-total			100.000.000	100.000.000
Juro Corrido				223 826
				100.223.826
				2007
Empresa emitente	Designação	Data de Emissão	Valor de Emissão	Valor de Balanço	Taxa de juro actual	Maturidade
Tranquilidade-Vida	Empréstimos Subordinados	2002	45.000.000	45.000.000	7,15%	2022
Tranquilidade-Vida	Empréstimos Subordinados	2002	45.000.000	45.000.000	7,45%	2012
Sub-total			90.000.000	90.000.000

Juro Corrido				218 970
				90.218.970

Em 2008, a BES-Vida procedeu à emissão de obrigações subordinadas no montante nominal de Euros 10.000.000.

A rubrica de outros diz respeito a passivos associados a contratos de investimento comercializados pela T-Vida, Companhia de Seguros, sendo os activos financeiros afectos a estes produtos geridos pela BES-Vida. A movimentação desta rubrica é analisada como segue:

	2008	2007
Saldo em 1 de Janeiro	27.904.882	13.819.346
Depósitos recebidos	37.274.725	15.392.245
Benefícios pagos	(8.841.009)	(2.223.568)
Juro técnico do exercício	276.301	916.859
Saldo em 31 de Dezembro	56.614.899	27.904.882

NOTA 38 - OUTROS CREDORES POR OPERAÇÕES DE SEGUROS E OUTRAS OPERAÇÕES

O saldo desta rubrica em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 é analisado como segue:

	2008	2007
Contas a pagar por operações de seguro directo
Tomadores de seguros	1.831.247	369.947
Mediadores	17.373.420	20.663.034
	19.204.667	21.032.981
Contas a pagar por operações de resseguro
Resseguradores	2.338.360	2.244.718
Contas a pagar por outras operações
Outros credores	2.127.322	1.585.892
	23.670.349	24.863.591

A rubrica Contas a pagar por operações de seguro directo – mediadores é relativa a comissões a pagar pela comercialização dos produtos da BES-Vida ao Banco Espírito Santo, S.A., Banco Espírito Santo dos Açores, S.A., e Banco BEST, S.A.

A rubrica Contas a pagar por outras operações – outros credores inclui o montante de 524 milhares de euros (2007: 690 milhares de euros) relativos a valores a pagar à Companhia de Seguros Tranquilidade, S.A. e 310 milhares de Euros (2007: 254 milhares de Euros) a pagar à T-Vida, Companhia de Seguros, S.A.

Os saldos de outros credores por operações de seguro e outras operações têm uma maturidade inferior a 3 meses.

NOTA 39 - ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS

A rubrica acréscimos e diferimentos em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, é analisada como segue:

	2008	2007
Rendimentos diferidos	33.278	39.475
Benefícios a empregados - curto prazo	1.795.230	2.216.784
Outros acréscimos de gastos	3.238.902	4.612.912
	5.067.410	6.869.171

A rubrica benefícios a empregados de curto prazo inclui o montante de 600 milhares de euros (2007: 607 milhares de euros) e 1.195 milhares de euros (2007: 1.610 milhares de euros) relativos a férias e respectivos subsídios vencidos no exercício e a liquidar no ano seguinte e à estimativa do bónus referente ao exercício de 2008 a atribuir aos colaboradores mas cujo pagamento só será efectuado em 2009.

NOTA 40 - OUTRAS PROVISÕES

O saldo desta rubrica em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 é analisado como segue:

	Outras provisões
Saldo a 1 de Janeiro de 2007	479.100
Dotações	19.654.637
Utilização	(479.100)
Saldo a 31 de Dezembro de 2007	19.654.637
Dotações	7.623.504
Utilização	(6.710.525)
Saldo a 31 de Dezembro de 2008	20.567.616

Em 2008, a rubrica de outras provisões inclui o montante de 15.068 milhares de euros relativos a provisões para impostos associados a dividendos de activos em que o risco de investimento é do tomador do seguro e de dividendos a não residentes em Portugal.

Em 2007, para alem de provisões para impostos associados a dividendos de activos em que o risco de investimento é do tomador do seguro e de dividendos a não residentes em Portugal, encontravam-se igualmente provisionadas contingências fiscais relativas a retenções na fonte de fundos de investimento associados a activos em que o risco de investimento é do tomador do seguro.

As provisões para fazer face às contingências fiscais relativas a retenções na fonte de fundos de investimento associados a activos em que o risco de investimento é do tomador do seguro foram anuladas em 2008, em resultado da obtenção de pareceres favoráveis.

Da dotação total efectuada, 5.500 milhares de Euros diz respeito a custos com activos financeiros, ainda não completamente definidos no seu montante. O valor provisionado corresponde à melhor estimativa com base na informação disponível à data do balanço.

NOTA 41 - CAPITAL, PRÉMIOS, RESERVAS DE JUSTO VALOR E OUTRAS RESERVAS E RESULTADOS TRANSITADOS

Capital

Em 31 de Dezembro de 2008, o capital social autorizado da BES-Vida, Companhia de Seguros, S.A. encontrava-se representado por 50.000.000 milhões de acções, com um valor nominal de 5 euros cada, das quais encontravam-se subscritas e realizadas na totalidade por diferentes accionistas, dos quais se destacam as seguintes entidades:

	% Capital
	2008	2007
Credit Agricole Assurances, S.A.	50,00000%	-
Credit Agricole, S.A.	-	50,00000%
Banco Espírito Santo, S.A.	49,99960%	49,99940%
Banco Espírito Santo de Investimento, S.A.	0,00020%	0,00020%
BES Leasing e Factoring - Instituição Financeira de Crédito, S.A.	-	0,00020%
ESAF - Espírito Santo Activos Financeiros, S.G.P.S., S.A.	0,00020%	0,00020%
	100,0000%	100,0000%

Reserva legal

A reserva legal só pode ser utilizada para cobrir prejuízos acumulados ou para aumentar o capital. De acordo com a legislação Portuguesa, a reserva legal deve ser anualmente creditada com pelo menos 10% do lucro líquido anual, até à concorrência do capital emitido.

Reservas de reavaliação

As reservas de justo valor representam as mais e menos valias potenciais relativas à carteira de investimentos disponíveis para venda, líquidas da imparidade reconhecida em resultados no exercício e/ou em exercícios anteriores. O valor desta reserva é apresentado líquido de imposto diferido. Ao longo do exercício findo em 31 de Dezembro de 2008, a reserva de justo valor e outras reservas e resultados transitados líquidos de interesses minoritários podem ser analisados como segue:

	Reservas de reavaliação	Reservas por impostos diferidos	Outras reservas	Resultados transitados
Saldo em 1 de Janeiro de 2007	23.799.569	(4.809.213)	15.372.029	(70.124.687)
Transferência para reservas	-	-	7.015.011	46.932.567
Alterações de justo valor	(91.381.076)	15.105.930	-	-
Valias não realizadas de activos com garantia de retorno	28.725.938	-	-	-
Saldo em 31 de Dezembro de 2007	(38.855.569)	10.296.717	22.387.040	(23.192.120)
Transferência para reservas	-	-	5.438.306	(220.182)
Alterações de justo valor	(157.674.833)	44.593.098	-	-
Valias não realizadas de activos com garantia de retorno	(25.440.934)	-	-	-
Saldo em 31 de Dezembro de 2008	(221.971.336)	54.889.815	27.825.346	(23.412.302)

A rubrica de valias não realizadas de activos com garantia de retorno corresponde a valias não realizadas relativas a títulos associados a contratos de seguro e de investimento para os quais, no âmbito dos acordos de distribuição e gestão operacional existentes com o Banco Espírito Santo, S.A, existe uma garantia de retorno sobre estes activos.

As reservas de reavaliação explicam-se, em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, como segue:

	2008	2007
Custo amortizado dos activos financeiros disponíveis para venda Imparidade acumulada reconhecida	3.118.016.097 (93.709.550)	3.377.187.764 (53.897.391)
Custo amortizado dos activos financeiros disponíveis para venda líquido de imparidade	3.024.306.547	3.323.290.373
Justo valor dos activos financeiros disponíveis para venda	2.799.050.208	3.255.708.866
Ganhos potenciais na carteira de activos financeiros disponíveis para venda Valias não realizadas de activos com garantia de retorno	(225.256.339) 3.285.003	(67.581.507) 28.725.938
Ganhos potenciais reconhecidos na reserva de justo valor	(221.971.336)	(38.855.569)
Saldo em 31 de Dezembro de 2008	(221.971.336)	(38.855.569)

NOTA 42- TRANSACÇÕES COM PARTES RELACIONADAS

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o montante global dos activos e passivos da Companhia BES-Vida que se referem a operações realizadas com empresas associadas e relacionadas, resume-se como segue:

										(milhares de euros)
			2008					2007
	ACTIVO	PASSIVO	CUSTOS	PROVEITOS	DIVIDENDOS	ACTIVO	PASSIVO	CUSTOS	PROVEITOS	DIVIDENDOS
Banco Espírito Santo, S.A.	404.985	18.284	41.876	5.240	23.500	325.769	33.917	55.205	2.489	30.550
Companhia de Seguros Tranquilidade, S.A.	-	140	183	492	-	-	141	141	461	-
T-Vida, Companhia de Seguros, S.A.	1.374	-	-	1.454	-	860	-	-	1.432	-
ESAF - Fundos de Pensões, S.G.F.P., S.A.	-	-	-	-	-	-	-	84	-	-
ESAF - Gestão de Partimónio, S.A.	-	270	933	-	-	-	-	1.146	-	-
ESEGUR, S.A.	-	1	-	-	-	-	4	144	-	-
ES Contact Center, S.A.	-	3	125	-	-	-	-	-	-	-
Quinta dos Cónegos	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Credibom, S.A.	-	-	-	119	-	-	-	-	31	-
BES, Companhia de Seguros, S.A.	-	10.059	-	345	-	-	-	-	335	-
Banco Espírito Santo, S.A., Sucursal em Espanha	1.298	-	-	-	-	5.366	-	-	-	-
Esumédica, S.A.	-	1	403	-	-	-	56	650	103	-
Multipessoal, S.A.	-	4	54	-	-	-	-	12	-	-
ES GEST, S.A.	-	8	82	-	-	-	9	69	-	-
Banco Electrónico de Serviço Total, S.A.	948	-	5	-	-	53	1	2	-	-
Predica, S.A.	-	521	-	-	-	-	1.410	13	33	-
Credit Agricole, S.A.	-	-	-	-	23.500	-	-	-	-	30.550
Credit Agricole RE, S.A.	-	1.663	-	-	-	-	-	1.830	569	-
	408.606	30.954	43.659	7.651	47.000	332.048	35.538	59.296	5.453	61.100

Todas as operações realizadas com empresas associadas e relacionadas foram efectuadas a preços de mercado, idênticos aos preços praticados em transacções semelhantes com outras entidades.

Durante os exercícios de 31 de Dezembro de 2008 e 2007, não se registaram quaisquer transacções adicionais com partes relacionadas entre a Companhia e os seus accionistas.

NOTA 43- GESTÃO DOS RISCOS DE ACTIVIDADE

Em termos de política de gestão dos riscos, é apresentada a seguinte informação qualitativa da Companhia.

No ano de 2007, dando não só resposta à Norma do ISP (Norma 14/2005 R), mas também às exigências do Grupo em que se insere, foi constituído um departamento, a Direcção de Gestão de Risco, Compliance e Controlo, cujas incumbências reportam às três seguintes áreas de actuação: Gestão de Risco, Compliance e Controlo Interno.

O controlo e a gestão dos riscos, pelo papel que têm vindo a desempenhar no apoio activo à gestão, apresentam-se como um dos principais eixos estratégicos de suporte ao desenvolvimento sustentado das empresas do sector financeiro em Portugal. Neste sentido, a gestão dos riscos é uma das funções acometidas ao Presidente da Comissão Executiva, constituindo-se este como um dos elementos difusores e impulsionadores da cultura de gestão de risco na BES-Vida, constituindo como principais objectivos os que se seguem:

identificação, quantificação e controlo dos diferentes tipos de risco assumidos, adoptando progressivamente princípios e metodologias uniformes e coerentes em todas as entidades da Companhia;
contribuição contínua para o aperfeiçoamento de ferramentas de apoio à estruturação de operações e do desenvolvimento de técnicas internas de avaliação de performance e de optimização da base de capital;
gestão pró activa de situações de atraso significativo e incumprimentos de obrigações contratuais.

Risco de crédito

O Risco de Crédito resulta da possibilidade de ocorrência de perdas financeiras decorrentes do incumprimento do cliente ou contraparte relativamente às obrigações contratuais. O risco de crédito está essencialmente presente na carteira de investimentos e em produtos derivados – swaps, forwards e opções (risco de contraparte).

É efectuada uma gestão permanente das carteiras de títulos e de produtos derivados que privilegia a interacção entre as várias equipas envolvidas na gestão de risco: Direcções de Investimentos e Técnica e gestores dos activos financeiros. Esta abordagem é complementada pela introdução de melhorias contínuas tanto no plano das metodologias e ferramentas de avaliação e controlo dos riscos, como ao nível dos procedimentos e circuitos de decisão.

Relativamente ao risco de crédito a 31 de Dezembro de 2008 e 2007, é analisado como segue:

			2008
	Aaa	Aa	A	Baa	Not Rated	Total
Caixa e seus equivalentes e depósitos à ordem
depósitos à ordem	-	223.264.597	-	-	-	223.264.597
Activos detidos para negociação	-	47.777.624	36.392.779	-	-	84.170.403
Títulos de dívida	727.668.369	998.583.458	2.185.988.661	270.595.864	697.726.134	4.880.562.486
Empréstimos e contas a receber
outros depósitos	-	138.026.498	-	-	-	138.026.498
Activos por operações de resseguro	-	1.209.197	4.974.023	-	256.910	6.440.130
Outros activos financeiros e não financeiros	-	3.285.003			10.721.748	14.006.751
Total	727.668.369	1.141.104.156	2.190.962.684	270.595.864	708.704.792	5.346.470.865
			2007
	Aaa	Aa	A	Baa	Not Rated	Total
Caixa e seus equivalentes e depósitos à ordem
depósitos à ordem	-	255.181.079	-	-	-	255.181.079
Activos detidos para negociação Empréstimos e contas a receber	-	7.838.054	4.226.510	-	-	12.064.564
outros depósitos	-	99.582.070	-	-		99.582.070
Títulos de dívida	789.571.293	1.492.255.930	2.637.882.993	517.038.778	393.539.260	5.830.288.254
Activos por operações de resseguro Outros activos financeiros e não financeiros	- -	4.074.031 28.342.694	1.348.778	-	1.681.458 17.709.452	7.104.267 46.052.146
Total	789.571.293	1.887.273.858	2.643.458.281	517.038.778	412.930.170	6.250.272.380

Risco de taxa de juro

As operações da Companhia encontram-se sujeitas ao risco de flutuações nas taxas de juro na medida em que os activos geradores de juros (incluindo os investimentos) e os passivos geradores de juros apresentam maturidades desfasadas no tempo ou de diferentes montantes. As actividades de gestão do risco têm como objectivo a optimização da margem financeira, tendo em consideração os níveis das taxas de juro do mercado e a sua consistência com os objectivos estratégicos da Companhia.

A gestão e risco da taxa de juro encontra-se integrada na gestão da Companhia pelo Comité Financeiro.

Risco de mercado

O Risco de Mercado representa genericamente a eventual perda resultante de uma alteração adversa do valor de um instrumento financeiro como consequência da variação de taxas de juro, taxas de câmbio e preços de acções.

A gestão de risco de mercado é integrada com a gestão do balanço através do Comité Financeiro. Este órgão, composto por membros da Comissão Executiva, directores responsáveis pela área financeira e gestores de activos, tem como competências principais:

Propor a definição da estratégia de investimentos da Companhia e subsequente monitorização;
Análise de todos os aspectos relevantes associados à gestão do portfolio de valores mobiliários e imobiliários;
Análise das situações de mercado e efectuar propostas de mitigação de risco;

Adicionalmente, a política de investimentos da Companhia segue uma orientação prudente no que diz respeito aos riscos assumidos, impondo regras objectivas relativamente à composição e diversificação da carteira. A política de investimentos da Companhia exige uma selecção criteriosa das aplicações em função do seu risco intrínseco e risco de mercado, bem como das informações credíveis disponíveis, designadamente notações de risco de crédito.

A monitorização do cumprimento da política de investimentos é efectuada permanentemente pelo departamento de gestão de risco da Companhia e pelo regulador da actividade seguradora.

Risco cambial

Relativamente ao risco cambial, a repartição dos activos e dos passivos, a 31 de Dezembro de 2008 e 2007, por moeda, é analisado como segue:

	2008
	Doláres Norte Americanos	Libras Estrelinas	Francos Suiços	Ienes Japoneses	Outras Moedas Estrangeiras	Euros	Total
Activo
Caixa e seus equivalentes e depósitos à ordem	5.101.246	632.228	506.578	251	11.476	217.012.818	223.264.597
Activos financeiros detidos para negociação	4.372.321	4.745.164	(151.245)	(13.924)	29.981.726	45.236.361	84.170.403
Activos financeiros classificados no reconhecimento inicial ao justo valor
através de ganhos e perdas	543.097.795	3.794.770	70.029	6.025.052	235.297	3.715.078.671	4.268.301.614
Activos financeiros disponíveis para venda	27.977.358	28.514.280	3.590.866	-	8.636.705	2.730.330.999	2.799.050.208
Empréstimos e contas a receber	7.019.565	2.108.232	-	-	-	129.201.154	138.328.951
Outros activos financeiros e não financeiros	-	-	-	-	-	186.698.008	186.698.008
Total do Activo	587.568.285	39.794.674	4.016.228	6.011.379	38.865.204	7.023.558.011	7.699.813.781
Passivo
Outros passivos financeiros e não financeiros	-	-	-	-	-	(7.600.312.673)	(7.600.312.673)
Total do Passivo	-	-	-	-	-	(7.600.312.673)	(7.600.312.673)
Exposição Líquida	587.568.285	39.794.674	4.016.228	6.011.379	38.865.204	(576.754.662)	99.501.108

	2007
	Doláres Norte Americanos	Libras Estrelinas	Francos Suiços	Ienes Japoneses	Outras Moedas Estrangeiras	Euros	Total
Activo
Caixa e seus equivalentes e depósitos à ordem	4.757.784	895.515	14.723	11.055	11.207	249.490.795	255.181.079
Activos financeiros detidos para negociação	1.043.625	1.877.100	99.429	3.590	70.872	9.866.940	12.961.556
Activos financeiros classificados no reconhecimento inicial ao justo valor
através de ganhos e perdas	313.368.593	3.066.761	-	328.300	-	3.423.119.752	3.739.883.406
Activos financeiros disponíveis para venda	77.591.022	52.559.982	11.245.486	-	18.365.260	3.095.947.116	3.255.708.866
Empréstimos e contas a receber	(527.266)	-	-	-	-	100.418.762	99.891.496
Investimentos a deter até maturidade	-	-	-	-	-	81.033.589	81.033.589
Outros activos financeiros e não financeiros	-	-	-	-	-	157.756.348	157.756.348
Total do Activo	396.233.758	58.399.358	11.359.638	342.945	18.447.339	7.117.633.302	7.602.416.340
Passivo
Outros passivos financeiros e não financeiros	-	-	-	-	-	(7.329.562.148)	(7.329.562.148)
Total do Passivo	-	-	-	-	-	(7.329.562.148)	(7.329.562.148)
Exposição Líquida	396.233.758	58.399.358	11.359.638	342.945	18.447.339	(211.928.846)	272.854.192

Risco de liquidez

O Risco de Liquidez advém da incapacidade potencial de financiar o activo satisfazendo as responsabilidades exigidas nas datas devidas e da existência de potenciais dificuldades de liquidação de posições em carteira sem incorrer em perdas exageradas.

A gestão da liquidez tem como objectivo manter um nível satisfatório de disponibilidades para fazer face às suas necessidades financeiras no curto, médio e longo prazo. Para avaliar a exposição global a este tipo de risco são elaborados relatórios que permitem não só identificar os gap liquidity, como efectuar a cobertura dinâmica dos mesmos.

O risco de liquidez é analisado tendo em consideração duas perspectivas, uma perspectiva interna da empresa e uma perspectiva regulamentar.

Risco operacional

O Risco Operacional traduz-se, genericamente, na eventualidade de perdas originadas por falhas na prossecução de procedimentos internos, pelos comportamentos das pessoas ou dos sistemas informáticos, ou ainda, por eventos externos à organização. Quando os controlos falham, os riscos operacionais podem causar problemas reputacionais, legais, implicações com o regulador, e por vezes conduzir mesmo a perdas financeiras. A Companhia não espera poder eliminar todos os riscos operacionais, mas com base no trabalho rigoroso já iniciado, com a implementação de um sistema que visa assegurar a identificação, monitorização, controlo e mitigação deste risco, será possível dar uma resposta cabal e eficaz aos riscos potenciais.

Controlos incluindo segregação de funções, controlo de acessos, procedimentos, formação de colaboradores, processos de "assessment", bem como a utilização da Auditoria Interna, consubstanciam o sistema que se pretende em pleno funcionamento.

Risco de seguro

O risco específico da actividade seguradora reflecte no momento da subscrição da apólice, não ser possível estimar com certeza o custo real efectivo dos sinistros futuros. Este risco específico pode ser decomposto em risco de longevidade, risco de mortalidade e risco de invalidez.

A Companhia gere o risco específico dos seguros através da combinação de políticas de subscrição (underwriting), de pricing, de provisionamento e de resseguro.

A Companhia tem como objectivo definir prémios que proporcionem lucros adequados depois de coberta todas as suas responsabilidades, que incluem sinistros a pagar, custos e custo do capital. Os produtos antes do seu lançamento são analisados e discutidos no Comité de Produtos, onde se encontram representados todas as direcções da empresa, e os quais procedem a recomendações ao Presidente da Comissão Executiva, para posterior aprovação em sede de Comissão Executiva. Os preços são testados recorrendo a técnicas de profit testing no momento do seu lançamento.

Para cada linha de negócio, a Companhia constitui provisões no âmbito dos seus passivos para sinistros futuros nas apólices e segrega activos para representar estas provisões. A constituição de provisões obriga à elaboração de estimativas e ao recurso a pressupostos que podem afectar os valores reportados para os activos e passivos em exercícios futuros.

Tais estimativas e pressupostos são avaliados regularmente, nomeadamente através de análises estatísticas de dados históricos internos e/ou externos. São efectuadas análises semelhantes para verificar a adequação da política de preços em vigor.

A adequação da estimativa das responsabilidades da actividade seguradora é revista anualmente. Se as provisões técnicas não forem suficientes para cobrir o valor actual dos cash-flows futuros esperados (sinistros, custos e comissões), esta insuficiência é imediatamente reconhecida através da criação de provisões adicionais.

A Direcção Técnica é responsável por avaliar e gerir o risco específico de seguros no contexto das políticas e directrizes definidas ao nível da Companhia, bem como por partilhar responsabilidades com outros departamentos no que respeita às políticas de investimento, subscrição e pricing dos produtos.

A Companhia celebra tratados de resseguro para limitar a sua exposição ao risco. O resseguro pode ser feito apólice a apólice (resseguro facultativo), nomeadamente quando o nível de cobertura exigido pelo segurado excede os limites internos de subscrição, ou com base na carteira (resseguro por tratado), em que as exposições individuais dos segurados estão dentro dos limites internos, mas em que existe um risco inaceitável de acumulação de sinistros.

O principal objectivo do resseguro é mitigar grandes sinistros individuais em que os limites das indemnizações são elevados, bem como o impacto de múltiplos sinistros desencadeados por uma única ocorrência.

A exposição máxima ao risco por ocorrência após resseguro e franquias por linha de negócio é resumida como segue:

		(milhares de euros)
	Tipo de Resseguro
Crédito Habitação	Quota parte (20%)
	Excedente de pleno	75 000
Outros	Excedente de pleno	75 000

Para mitigar este risco, a Companhia recorre a critérios de selecção e politicas de subscrição baseadas na experiência histórica de perdas por tipo de clientes/sector e segmento de negócio, refinados pelo conhecimento ou expectativas da evolução futura da frequência e gravidade dos sinistros.

Os eventuais ajustamentos resultantes de alterações nas estimativas das provisões são reflectidos nos resultados correntes de exploração. No entanto, devido ao facto da constituição das provisões para sinistros ser um processo necessariamente incerto, não pode haver garantias de que as perdas efectivas não sejam superiores às estimadas, estando este risco coberto pelo capital suplementar de solvência.

O risco de longevidade cobre a incerteza das perdas efectivas resultantes das pessoas seguras viverem mais anos que o esperado e pode ser mais relevante, por exemplo, nas rendas vitalícias.

O risco de longevidade é gerido através do preço, da política de subscrição e duma revisão regular das tabelas de mortalidade usadas para definir os preços e constituir as provisões em conformidade.

Os principais pressupostos utilizados por tipo de contrato são como segue:

	Tábua de mortalidade	Taxa técnica
Planos de poupança reforma e produtos de capitalização
Até Dezembro de 1997	GKM 80	4%
De Janeiro de 1998 a Junho de 1999	GKM 80	3,25%
De 1 de Julho de 1999 a Fevereiro de 2003	GKM 80	2,25% e 3%
De 1 de Março de 2003 a Dezembro de 2003	GKM 80	2,75%
Após 1 de Janeiro de 2004	GKM 80	Fixadas por ano civil (*)
Seguros em caso de vida
Rendas
Até Julho de 2002	TV 73/77	4%
De 1 de Julho de 2002 a Dezembro de 2003	TV 73/77	3%
De 1 de Janeiro de 2004 a Setembro de 2006	GKF 95	3%
Após Setembro de 2006	GKF - 3 anos	2%
Outros seguros
Seguros em caso de morte
Até Dezembro de 2004	GKM 80	4%
Após 1 de Janeiro de 2005	GKM 80	0% a 2%
Seguros mistos
Até Setembro de 1998	GKM 80	4%
Após 1 de Outubro de 1998	GKM 80	3%

(*) No ano de 2008 a taxa técnica foi de 3%

Para efeitos de análise da adequação das responsabilidades os pressupostos relativos à mortalidade baseiam-se nas melhores estimativas decorrentes de análises de experiência à carteira existente. Os cash-flows futuros são avaliados através do modelo interno de embedded value e foram descontados à taxa de juro sem risco.

Os pressupostos de mortalidade utilizados são como segue:

Tábua de mortalidade

Rendas GRM 95 Poupança e outros contratos 40% GKM 80

Concentração de riscos

A repartição de outros activos financeiros por sectores de actividade, para os exercícios findos em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, encontra-se apresentada conforme segue:

	2008
	Activos financeiros detidos para negociação			Outros activos fin. ao justo valor através de resultados		Activos financeiros detidos para venda		Activos financeiros detidos até à maturidade
	Valor bruto	Imparidade	Valor bruto	Imparidade	Valor bruto	Imparidade	Valor bruto	Imparidade
Indústrias Extractivas	-	-	1.173.144	-	2.844.268	(1 756 786)	-	-
Indústrias Alimentares, das Bebidas e Tabaco	-	-	22.028.600	-	14.595.443	-	-	-
Madeira e Cortiça	-	-	31.677.620	-	8.529.732	-	-	-
Papel e Indústrias Gráficas	-	-	255.549	-	-	-	-	-
Refinação de Petróleo	-	-	217.514	-	9.475.206	-	-	-
Produtos Quimicos e de Borracha	-	-	34.903.884	-	19.084.639	( 617 868)	-	-
Produtos Minerais não Metálicos	-	-	506.799	-	-	-	-	-
Indústrias Metalurgicas de Base e p. metálicos	-	-	-	-	3.511.501	(1 388 116)	-	-
Fabricação de Máquinas, Eq. e Ap. Eléctricos	-	-	16.269.356	-	19.226.406	(2 210 430)	-	-
Fabricação de Material de Transporte	-	-	6.660.010	-	31.434.614	(7 619 590)	-	-
Outras Industrias Transformadoras	-	-	1.578.142	-	36.501.336	-	-	-
Electricidade, Gás e Água	-	-	1.915.540	-	177.284.122	-	-	-
Construção e Obras Públicas	-	-	43.698.356	-	13.190.527	(1 671 236)	-	-
Comércio por Grosso e a Retalho	-	-	14.812.547	-	24.168.810	(1 916 780)	-	-
Turismo	-	-	3.370.898	-	7.506.943	-	-	-
Transportes e Comunicações	-	-	26.065.773	-	89.417.723	(6 509 582)	-	-
Actividades Financeiras	84 170 403	-	3.918.265.558	-	1.444.784.849	(66 573 513)	-	-
Actividades Imobiliárias	-	-	120.707.266	-	44.852.000	-	-	-
Serviços Prestados às Empresas	-	-	52.329	-	574.187	-	-	-
Administração e Serviços Públicos	-	-	20.273.475	-	930.453.923	-	-	-
Outras actividades de serviços colectivos	-	-	3.869.254	-	15.323.529	(3 445 649)	-	-
TOTAL	84. 170.403	-	4.268. 301.614	-	2.892. 759.758	(93. 709.550)	-	-

	2007
	Activos financeiros detidos para negociação			Outros activos fin. ao justo valor através de resultados		Activos financeiros detidos para venda		Activos financeiros detidos até à maturidade
	Valor bruto	Imparidade	Valor bruto	Imparidade	Valor bruto	Imparidade	Valor bruto	Imparidade
Agricultura, Silvicultura e Pesca	-	-	157.700	-	-	-	-	-
Indústrias Extractivas	-	-	10. 694.794	-	2. 000.474	-	-	-
Indústrias Alimentares, das Bebidas e Tabaco	-	-	1. 580.703	-	44. 331.371	-	-	-
Madeira e Cortiça	-	-	-	-	-	-	-	-
Papel e Indústrias Gráficas	-	-	872.784	-	13. 266.557	( 315 286)	-	-
Refinação de Petróleo	-	-	2. 567.567	-	23. 724.549	( 582 695)	-	-
Produtos Quimicos e de Borracha	-	-	2. 446.976	-	32. 852.611	( 973 112)	-	-
Produtos Minerais não Metálicos	-	-	-	-	-	-	-	-
Indústrias Metalurgicas de Base e p. metálicos	-	-	-	-	-	-	-	-
Fabricação de Máquinas, Eq. e Ap. Eléctricos	-	-	3. 577.221	-	18. 844.896	-	-	-
Fabricação de Material de Transporte	-	-	203.247	-	40. 554.824	-	-	-
Outras Industrias Transformadoras	-	-	-	-	-	-	-	-
Electricidade, Gás e Água	-	-	39. 603.819	-	141. 120.450	-	-	-
Construção e Obras Públicas	-	-	13. 254.262	-	50. 406.600	( 477 157)	-	-
Comércio por Grosso e a Retalho	-	-	5. 634.483	-	47. 742.833	(1 787 755)	-	-
Turismo	-	-	-	-	1. 778.444	-	-	-
Transportes e Comunicações	-	-	41. 752.932	-	175. 000.421	( 409 187)	-	-
Actividades Financeiras	12 961 556	-	3.497. 943.180	-	1.744. 613.254	(48 730 784)	-	-
Actividades Imobiliárias	-	-	506.510	-	9. 234.941	-	-	-
Serviços Prestados às Empresas	-	-	-	-	3. 328.953	-	-	-
Administração e Serviços Públicos	-	-	32. 383.228	-	853. 717.754	-	81 033 589	-
Outras actividades de serviços colectivos	-	-	86. 704.000	-	107. 087.324	( 621 414)	-	-
TOTAL	12. 961.556	-	3.739. 883.406	-	3.309. 606.256	(53. 897.390)	81. 033.589	-

Análise de sensibilidade

No quadro seguinte apresentam-se as análises de sensibilidade no European Embedded Value da Companhia, que inclui os capitais próprios e os proveitos futuros associados aos contratos existentes:

	(milhões de euros)
	2008	2007
Crescimento de 100bp na taxa de juro sem risco	23,4	28,9
Decréscimo de 100 bp na taxa de juro sem risco	(35,3)	(43,6)
Desvalorização de 10% no valor de mercado das acções	(32,9)	(41,0)
Valorização de 10% no valor de mercado das acções	31,3	38,6
Crescimento de 10% nas despesas	(4,8)	(6,1)
Crescimento de 10% nos resgates	(6,0)	(7,4)
Decréscimo de 10% nos resgates	7,0	9,3
Crescimento de 5% na taxa de mortalidade (vida excepto rendas)	(2,4)	(3,2)
Decréscimo de 5% na taxa de mortalidade (vida excepto rendas)	3,6	4,2

Justo valor de activos e passivos financeiros registados ao custo amortizado

O justo valor dos activos e passivos financeiros que estão registados ao custo amortizado, para a Companhia, é analisado como segue:

	2008		2007
	Valor de balanço	Justo valor	Valor de balanço	Justo valor
Caixa e seus equivalentes e depósitos à ordem	255.754.411	255.754.411	260.164.592	260.164.592
Empréstimos e contas a receber	105.839.137	105.839.137	79.247.586	79.247.586
Terrenos e edíficios de serviço próprio	8.471.337	8.939.257	7.443.444	8.935.308
Outros devedores por operações de seguros e outras operações	14.001.871	14.001.871	62.215.655	62.215.655
Investimentos a deter até à maturidade	-	-	81.033.589	80.809.111
Activos financeiros ao justo valor	384.066.756	384.534.676	490.104.866	491.372.252
Outros credores por operações de seguros e outras operações	23.670.349	23.670.349	24.863.591	24.863.591
Passivos por contratos de investimento	4.109.323.359	4.051.666.132	3.538.116.000	3.529.552.548
Passivos subordinados	100.223.826	97.879.326	90.218.970	93.760.321
Outros passivos financeiros	56.614.899	56.614.899	27.904.882	27.904.882
Passivos financeiros ao justo valor	4.289.832.433	4.229.830.706	3.681.103.443	3.676.081.342

As principais metodologias e pressupostos utilizados na estimativa do justo valor dos activos e passivos financeiros acima referidos são analisados como segue:

Caixa, Disponibilidades em instituições de crédito

Considerando os prazos curtos associados a estes instrumentos financeiros, considera-se que o seu valor de balanço é uma estimativa razoável do respectivo justo valor.

Passivos subordinados

O justo valor é baseado em cotações de mercado quando disponíveis, caso não existam é estimado com base na actualização dos fluxos de caixa esperados de capital e juros no futuro para estes instrumentos.

Contratos de Investimento

O justo valor é estimado contrato a contrato utilizando a melhor estimativa dos pressupostos para a projecção dos fluxos de caixa esperados futuros e a taxa de juro sem risco à data do cálculo. Na estimativa do justo valor foi considerada a taxa garantida.

Empréstimos e contas a receber / Devedores e credores por operações seguro directo, de resseguro e outros

Tendo em conta que se tratam normalmente de activos e passivos de curto prazo, considera-se como uma estimativa razoável para o seu justo valor o saldo de balanço das várias rubricas, à data do balanço.

NOTA 44 – SOLVÊNCIA

A Companhia está sujeita aos requisitos de solvência definidos pela Norma 2/2005-R emitida pelo Instituto de Seguros de Portugal. Os requisitos de solvência são determinados de acordo com as demonstrações financeiras estatutárias da Companhia, as quais são preparadas de acordo com as normas do Instituto de Seguros de Portugal. Conforme referido na nota 2.1, em 1 de Janeiro de 2008 as políticas contabilísticas foram alteradas e dessa forma a margem de solvência relativa ao exercício findo em 31 de Dezembro de 2007 foi preparada de acordo com o anterior Plano de Contas para Empresas de Seguros.

Os objectivos da Companhia são claros no que se refere aos requisitos de capital, em que estabeleceu a manutenção de rácios de solvabilidade fortes e saudáveis, como indicadores de uma situação financeira estável.

A Companhia gere os requisitos de capital numa base regular, encontrando-se atento às alterações das condicionantes económicas, bem como às características de risco da Companhia.

A Companhia no exercício em análise apresentou uma margem de solvência em consonância com as regras estabelecidas, não tendo sido efectuada quaisquer alterações ao Capital Social, objectivos, politicas e procedimentos face ao ano anterior.

Apresenta-se um breve resumo da margem de solvência exigida:

	2008	2007

Capital	250.000.000	250.000.000
Reservas	(141.670.652)	42.395.571
Resultados transitados	(23.412.302)	1.114.363
Resultados do exercício	12.169.586	54.383.067
Dividendos distribuídos	-	(48.660.000)
Empréstimos subordinados com prazo fixo	45.000.000	45.000.000
Empréstimos subordinados sem prazo fixo	49.000.000	45.000.000
Parte dos lucros futuros da empresa relativos à actividade VIDA	18.814.603	-
Total	209.901.235	389.233.001
Outros ajustamentos incluindo o justo valor de títulos de dívida	(2 754 000)	(157 310 585)
Margem de solvência disponível	207.147.235	231.922.416
Margem de solvência necessária	188.146.027	201.905.000
Rácio de solvência	110%	115%

NOTA 45 - AJUSTAMENTOS DE TRANSIÇÃO PARA O NOVO PLANO DE CONTAS PARA AS EMPRESAS DE SEGUROS

Conforme referido na Nota 2.1, estas são as primeiras demonstrações financeiras preparadas pela Companhia de acordo com o Novo Plano de Contas para as Empresas de Seguros ("PCES 07").

As políticas contabilísticas descritas na Nota 2 foram utilizadas na preparação destas demonstrações financeiras com referência ao exercício findo em 31 de Dezembro de 2008, na preparação da informação financeira comparativa para o exercício findo em 31 de Dezembro de 2007, assim como na preparação do balanço de abertura de acordo com o Novo Plano de Contas em 1 de Janeiro de 2007.

Na preparação do balanço de abertura, da informação comparativa para o exercício findo em 31 de Dezembro de 2007 e 31 de Dezembro de 2006, a Companhia ajustou os montantes anteriormente reportados os quais haviam sido preparados de acordo com os princípios contabilísticos estabelecidos no anterior Plano de Contas para as Empresas de Seguros ("PCES 94") e outras disposições emitidas pelo Instituto de Seguros de Portugal.

Os principais impactos, no capital próprio, da transição em 31 de Dezembro de 2007, são analisados como segue:

	31 de Dezembro de 2007
	Capitais próprios determinados de acordo com PCES 94	Ajustamentos	Capitais próprios determinados de acordo com PCES 07
Capital	250.000.000	-	250.000.000
Reserva de reavaliação líquida de impostos	20.008.531	(48.567.383)	(28.558.852)
Outras reservas	22.387.040	-	22.387.040
Resultados transitados	1.114.363	(24.306.483)	(23.192.120)
Resultados do exercício	54.383.067	(2.164.943)	52.218.124
	347.893.001	(75.038.809)	272.854.192

Uma análise detalhada dos ajustamentos decorrentes da adopção do Novo Plano de Contas em 1 de Janeiro de 2007, em 31 de Dezembro de 2007 é apresentada como segue:

		1-Jan-07	31-Dez-07
Capitais próprios determinados de acordo com PCES 94		369.896.963	347.893.001
Bónus a empregados	a	(2.096.740)	(1.610.000)
Pensões de reforma	b	1.397.301	2.650.647
Activos tangíveis	c	(1.449.792)	(389.613)
Propriedades de investimento	d	286.971	257.317
Instrumentos financeiros	e	(49.649.223)	(102.085.281)
Investimentos em subsidiárias	f	-	-
Provisões técnicas - Teste de adequação das responsabilidades	g	(1.624.165)	-
Provisões técnicas - Provisão para participação nos resultados a atribuir	h	(2.118.364)	-
Impostos diferidos	i	14.642.315	26.138.121
Capitais próprios determinados de acordo com PCES 07		329.285.266	272.854.192

A adopção do Novo Plano de Contas para as Empresas de Seguros ("PCES 07") teve o seguinte impacto no resultado líquido do exercício findo em 31 de Dezembro de 2007:

		31-Dez-07
Resultado do exercício de acordo com PCES 94		54.383.067
Bónus a empregados	a	(467.669)
Pensões de reforma	b	1.253.346
Activos tangíveis	c	1.060.179
Propriedades de investimento	d	3.446
Instrumentos financeiros	e	(9.931.543)
Investimentos em subsidiárias	f	2.750.483
Provisões técnicas - Teste de adequação das responsabilidades	g	1.624.165
Provisões técnicas - Provisão para participação nos resultados a atribuir	h	1.106.199
Impostos diferidos	i	436.451
Resultado do exercício de acordo com PCES 07		52.218.124

Análise dos principais ajustamentos de transição efectuados

a) Bónus aos empregados

De acordo com as anteriores políticas contabilísticas da Companhia, os bónus atribuídos aos empregados eram registados como uma dedução ao capital próprio no ano em que eram pagos, uma vez que eram considerados como uma transferência do direito aos dividendos dos accionistas para os empregados. De acordo com os IFRS, os bónus atribuídos aos empregados são registados directamente em resultados, como um custo do exercício a que respeitam.

O impacto da adopção desta política traduziu-se numa diminuição do capital próprio de 1.610 milhares de euros em 31 de Dezembro de 2007 (1 de Janeiro de 2007: 2.086 milhares de euros) e numa diminuição do resultado líquido do ano findo em 31 de Dezembro de 2007 de 468 milhares de euros.

b) Pensões de reforma e outros benefícios aos empregados

Conforme política contabilística descrita na nota 2.11, a Companhia optou à luz do IFRS 1 por aplicar retrospectivamente, na data da transição, o IAS 19, tendo efectuado o recalculo dos ganhos e perdas actuariais que podem ser diferidos em balanço de acordo com o método do corredor preconizado nesta norma.

As anteriores políticas contabilísticas requeriam que fosse reconhecida em resultados, em cada exercício, a totalidade do incremento das responsabilidades, líquida do rendimento obtido pelos fundos existentes. O excesso do valor do fundo não era reconhecido. De acordo com o IAS 19, a parcela relativa aos desvios actuarias é diferida de acordo com o método do corredor e o excesso do fundo é contabilizado como um activo.

O impacto da adopção do IAS 19 traduziu-se num aumento do capital próprio de 2.651 milhares de euros em 31 de Dezembro de 2007 (1 de Janeiro de 2007: 1.397 milhares de euros) e num aumento do resultado líquido consolidado do ano findo em 31 de Dezembro de 2004 de 1.254 milhares de euros.

c) Activos tangíveis

De acordo com a opção permitida pelo IFRS 1, a Companhia optou por considerar como custo dos imóveis na data da transição (1 de Janeiro de 2004), o respectivo justo valor determinado com base em avaliações efectuadas por entidades independentes.

Adicionalmente, de acordo com as anteriores políticas contabilísticas da Companhia, os imóveis não eram amortizados. De acordo com o IAS 16, tais activos são amortizados ao longo da sua vida útil esperada.

O efeito conjugado destas situações traduziu-se numa diminuição do capital próprio da Companhia em 31 de Dezembro de 2007 de 390 milhares de euros (1 de Janeiro de 2007: 1.490 milhares de euros) e um aumento do resultado do findo exercício de 1.060 milhares de euros.

d) Propriedades de investimento

De acordo com as anteriores políticas contabilísticas da Companhia, os imóveis de rendimento, eram valorizados ao seu valor actual, valor este que correspondia ao valor de mercado determinado com base numa avaliação efectuada pelo menos nos últimos cinco anos.

De acordo com o IAS 40, estes imóveis são valorizados ao seu justo valor, determinado anualmente à data do balanço. As variações de justo valor são reconhecidas em resultados.

A aplicação do IAS 40 pela Companhia implicou o reconhecimento de mais valias potenciais que em 31 de Dezembro de 2007 atingiram o montante de 257 milhares de euros (1 de Janeiro de 2007: 287 milhares de euros).

e) Instrumentos financeiros

De acordo com o IAS 39, os instrumentos financeiros derivados são reconhecidos no balanço pelo seu justo valor. De acordo com as anteriores políticas contabilísticas adoptadas pela Companhia, os derivados de cobertura eram registados em contas extrapatrimoniais pelo seu valor nocional, sendo apenas periodificado o respectivo juro corrido.

De acordo com o IAS 39, os activos financeiros foram classificados nas categorias de activos financeiros disponíveis para venda e na categoria de justo valor através dos resultados.

Os activos financeiros disponíveis para venda são registados ao valor de mercado sendo as mais e menos valias potenciais existentes registadas em reservas, excepto quando se verifique existir uma perda de imparidade, a qual é registada por contrapartida de resultados. As perdas de imparidade reconhecidas em acções não podem ser revertidas por resultados, contrariamente ao procedimento a seguir para os restantes títulos.

Os activos financeiros na categoria de justo valor através de resultados são registados a valor de mercado sendo as mais e menos valias potenciais registadas nos resultados do exercício.

De acordo com o PCES 94, os títulos de rendimento fixo eram registados ao custo de aquisição, com excepção dos títulos afectos à carteira de investimentos relativos a seguros de vida em que o risco é suportado pelo tomador de seguro. A periodificação dos juros era feita com base no valor nominal e na taxa de juro aplicável ao período. O prémio ou desconto era periodificado por contrapartida de resultados ao longo do período até ao seu vencimento.

Os títulos de rendimento variável eram valorizados ao seu justo valor à data do balanço. As mais e menos valias potenciais determinadas à data do balanço, eram registadas no capital próprio na reserva de reavaliação regulamentar ou, no fundo para dotações futuras no caso de activos a cobrir responsabilidades decorrentes de contratos do ramo vida com participação nos resultados. As menos valias potenciais não cobertas pela reserva de reavaliação ou pelo fundo para dotações futuras eram registadas nos resultados.

Por outro lado, de acordo com o IAS 39, na data da transição a Companhia designou alguns passivos decorrentes de contratos de investimento sem participação nos resultados ao justo valor através dos resultados.

Com a adopção do IAS 39, em 31 de Dezembro de 2007, o efeito líquido do reconhecimento das mais e menos valias potenciais na carteira de títulos, bem como o reconhecimento do justo valor dos derivados originou uma diminuição no capital próprio no montante de 102.085 milhares de euros (1 de Janeiro de 2007: 49.649 milhares de euros).

f) Investimentos em subsidiárias

De acordo com as anteriores políticas contabilísticas da Companhia, os investimentos em subsidiárias eram valorizadas de acordo com a proporção detida dos capitais próprios das subsidiárias.

De acordo com o IAS 27, os investimentos em subsidiárias são registados ao custo de aquisição sujeitos a testes de imparidade.

g) Provisões técnicas

O IFRS 4 determina que a Companhia pode continuar a aplicar as suas políticas contabilísticas aplicáveis aos contratos de seguro e contratos de investimento com participação nos resultados discricionária de acordo com o Plano de Contas das Empresas de Seguros, desde que garanta que o teste da adequação das responsabilidades é efectuado.

À data da transição, apesar de não ser exigido pelo Novo Plano de Contas ("PCES 07") procedeu à avaliação da adequação das responsabilidades decorrentes de contratos de seguro e de contratos de investimentos com participação nos resultados discricionária. A avaliação da adequação das responsabilidades foi efectuada tendo por base a projecção dos fluxos de caixa futuros associados a cada contrato, descontados à taxa de juro de mercado sem risco.

A aplicação do IFRS 4 em 31 de Dezembro de 2007 implicou uma diminuição no capital próprio de 1.624 milhares de euros.

h) Provisão para participação nos resultados a atribuir (shadow accounting)

De acordo com o estabelecido no Novo Plano de Contas para as Empresas de Seguros, a provisão para participação nos resultados a atribuir é determinada com base nos ganhos e perdas não realizados da carteira de investimentos afectos a produtos vida com participação nos resultados, tendo por base a expectativa de que os segurados irão participar nesses ganhos e perdas potenciais quando se realizarem de acordo com as condições contratuais e regulamentares aplicáveis.

A aplicação desta política em 31 de Dezembro de 2007 implicou uma redução no capital próprio de 2.118 milhares de euros.

i) Impostos diferidos

A Companhia já reconhecia impostos diferidos sobre as diferenças temporárias entre o balanço contabilístico preparado com base nessas políticas contabilísticas e o balanço fiscal. Nesta base, na data da transição foram adicionalmente reconhecidos os impostos diferidos determinados sobre os ajustamentos IFRS relevantes calculados a essa data.

NOTA 46 – NORMAS CONTABILÍSTICAS E INTERPRETAÇÕES RECENTEMENTE EMITIDAS

As normas contabilísticas e interpretações recentemente emitidas, mas que ainda não entraram em vigor e que a Companhia ainda não aplicou na elaboração das suas demonstrações financeiras, podem ser analisadas como segue:

IAS 1 (Alterada) - Apresentação das Demonstrações Financeiras

O International Accounting Standards Board (IASB) emitiu em Setembro de 2007, a IAS 1 - Apresentação das Demonstrações Financeiras alterada com data efectiva de aplicação obrigatória em 1 de Janeiro de 2009, sendo a sua adopção antecipada permitida.

Alterações face ao actual texto da IAS 1:

A apresentação da demonstração da posição financeira (formalmente balanço) é requerida para o período corrente e comparativo. De acordo com a IAS 1 alterada, a demonstração da posição financeira deverá ser também apresentada para o início do período comparativo sempre que uma entidade reexpresse os comparativos decorrente de uma alteração de política contabilística, de uma correcção de um erro, ou a de uma reclassificação de um item nas demonstrações financeiras. Nestes casos, três demonstrações da posição financeira serão apresentadas, comparativamente às outras duas demonstrações requeridas.
Na sequência das alterações impostas por esta norma os utilizadores das demonstrações financeiras poderão mais facilmente distinguir as variações nos capitais próprios do Grupo decorrentes de transacções com accionistas, enquanto accionistas (ex. dividendos, transacções com acções próprias) e transacções com terceiras partes, ficando estas resumidas na demonstração de "comprehensive income".

Face à natureza destas alterações (divulgações) o impacto previsto pela Companhia será exclusivamente ao nível da apresentação, não tendo no entanto, a 31 de Dezembro de 2008, sido ainda determinado o exacto teor de tais alterações.

IAS 23 (Alterada) - Custos de Empréstimos Obtidos

O International Accounting Standards Board (IASB), emitiu em Março de 2007, a IAS - 23 Custos de Empréstimos Obtidos alterada, com data efectiva de aplicação obrigatória em 1 de Janeiro de 2009, sendo a sua adopção antecipada permitida.

Esta norma define que os custos de empréstimos obtidos directamente atribuíveis ao custo de aquisição, construção ou produção de um activo (activo elegível) é parte integrante do seu custo. Assim, a opção de registar tais custos directamente nos resultados é eliminada. A Companhia não espera qualquer impacto da introdução desta alteração.

IAS 32 (Revista) – Instrumentos Financeiros: Apresentação – Instrumentos financeiros remíveis e obrigações resultantes de liquidação

O International Accounting Standards Board (IASB) emitiu em Fevereiro de 2008 a IAS 32 (Revista) – Instrumentos Financeiros: Apresentação – Instrumentos financeiros com opção de venda ("puttable instruments") e obrigações resultantes de liquidação, que é de aplicação obrigatória a partir de 1 de Janeiro de 2009.

De acordo com os requisitos actuais da IAS 32, se puder ser exigido a um emissor o pagamento em dinheiro ou outro activo financeiro em troca pela remissão ou recompra do instrumento financeiro, o instrumento é classificado como um passivo financeiro. Como resultado desta revisão alguns instrumentos financeiros que cumprem actualmente com os requisitos da definição de passivo financeiro serão classificados como instrumentos de capital se (i) representarem um interesse residual nos activos líquidos de uma entidade, (ii) fizerem parte de uma classe de instrumentos subordinados a qualquer outra classe de instrumentos emitidos pela entidade, e (iii) caso todos os instrumentos desta classe tenham os mesmos termos e condições. Foi também efectuada uma alteração à IAS 1 Apresentação das Demonstrações Financeiras para adicionar um novo requisito de apresentação dos instrumentos financeiros remíveis e das obrigações resultantes da liquidação.

A Companhia não espera quaisquer impactos decorrentes da adopção desta norma.

IAS 39 (Alterada) – Instrumentos financeiros: reconhecimento e mensuração – activos e passivos elegíveis para cobertura

O International Accounting Standards Board (IASB) emitiu uma alteração ao IAS 39 Instrumentos financeiros: reconhecimento e mensuração – activos e passivos elegíveis para cobertura a qual é de aplicação obrigatória a partir de 1 de Julho de 2009.

Esta alteração clarifica a aplicação dos princípios existentes que determinam quais os riscos ou quais os cash flows elegíveis de serem incluídos numa operação de cobertura.

A Companhia não espera quaisquer impactos significativos decorrentes da adopção desta norma.

IFRS 1 (alterada) – Adopção pela primeira das normas internacionais de relato financeiro vez e IAS 27 – Demonstrações Financeiras consolidadas e separadas

As alterações ao IFRS 1 Adopção pela primeira vez das normas internacionais de relato financeiro e ao IAS 27 Demonstrações financeiras consolidadas e separadas são efectivas a partir de 1 de Janeiro de 2009.

Estas alterações vieram permitir que as entidades que estão a adoptar as IFRS pela primeira vez na preparação das suas contas individuais, adoptem como custo contabilístico (deemed cost) dos seus investimentos em subsidiárias, empreendimentos conjuntos e associadas, o respectivo justo valor na data da transição para os IFRS ou o valor de balanço determinado com base no referencial contabilístico anterior .

A Companhia não espera quaisquer impactos decorrentes da adopção desta norma.

IFRS 2 (Alterada) - Pagamento em Acções: Condições de aquisição

Esta alteração ao IFRS 2 permitiu clarificar que (i) as condições de aquisição dos direitos inerentes a um plano de pagamentos com base em acções limitam-se a condições de serviço ou de performance e que (ii) qualquer cancelamento de tais programas, quer pela entidade quer por terceiras partes, têm o mesmo tratamento contabilístico.

A Companhia não espera quaisquer impactos da introdução da alteração desta norma.

IFRS 3 (revista) – Concentrações de actividades empresariais e IAS 27 (alterada) Demonstrações financeiras consolidadas e separadas

O International Accounting Standards Board (IASB), emitiu em Janeiro de 2008, a IFRS 3 (Revista) - Concentrações de Actividades empresariais, com data efectiva de aplicação obrigatória para exercícios com início a partir de 1 de Julho de 2009, sendo a sua adopção antecipada permitida.

Os principais impactos das alterações a estas normas correspondem: (i) ao tratamento de aquisições parciais, em que os interesses sem controlo (antes denominados de interesses minoritários) poderão ser mensurados ao justo valor (o que implica também o reconhecimento do goodwill atribuível aos interesses sem controlo) ou como parcela atribuível aos interesses sem controlo do justo valor dos activos líquidos adquiridos (tal como actualmente requerido); (ii) aos step acquisition em que as novas regras obrigam, aquando do cálculo do goodwill, à reavaliação, por contrapartida de resultados, do justo valor de qualquer interesse sem controlo detido previamente à aquisição tendente à obtenção de controlo; (iii) ao registo dos custos directamente relacionados com uma aquisição de uma subsidiária que passam a ser directamente imputados a resultados; (iv) aos preços contingentes cuja alteração de estimativa ao longo do tempo passa a ser registada em resultados e não afecta o goodwill e (v) às alterações das percentagens de subsidiárias detidas que não resultam na perda de controlo as quais passam a ser registadas como movimentos de capitais próprios.

Adicionalmente, das alterações ao IAS 27 resulta ainda que as perdas acumuladas numa subsidiária passarão a ser atribuídas aos interesses sem controlo (reconhecimento de interesses sem controlo negativos) e que, aquando da alienação de uma subsidiária, tendente à perda de controlo qualquer interesse sem controlo retido é mensurado ao justo valor determinado na data da alienação.

A Companhia não espera quaisquer impactos significativos decorrentes da adopção desta norma.

IFRS 8 – Segmentos Operacionais

O International Accounting Standards Board (IASB) emitiu em 30 de Novembro de 2006 a IFRS 8 - Segmentos operacionais, tendo sido aprovada pela Comissão Europeia em 21 de Novembro de 2007. Esta norma é de aplicação obrigatória para exercícios a começar ou a partir de 1 de Janeiro de 2009.

A IFRS 8 - Segmentos Operacionais define a apresentação da informação sobre segmentos operacionais de uma entidade e também sobre serviços e produtos, áreas geográficas onde a entidade opera e os seus maiores clientes. Esta norma especifica como uma entidade deverá reportar a sua informação nas demonstrações financeiras anuais, e como consequência alterará a IAS 34 - Reporte financeiro interino, no que respeita à informação a ser seleccionada para reporte financeiro interino. Uma entidade terá também que fazer uma descrição sobre a informação apresentada por segmento nomeadamente resultados e operações, assim como uma breve descrição de como os segmentos são construídos.

IFRIC 12 Contratos de Concessão de Serviços

O International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) emitiu em Julho de 2007, a IFRIC 12 - Contratos de Concessão de Serviços, com data efectiva de aplicação obrigatória em 1 de Janeiro de 2008, sendo a sua adopção antecipada permitida. O endorsement por parte da União europeia ainda se aguarda, estando previsto para o primeiro trimestre de 2009. O IFRIC 12 aplica-se a contratos de concessão de serviços público-privados. Esta norma aplicar-se-á apenas a situações onde o concedente a) controla ou regula os serviços prestados pelo operador, e b) controla os interesses residuais das infra-estruturas, na maturidade do contrato.

Face à natureza dos contratos abrangidos por esta Interpretação não se estima qualquer impacto ao nível da Companhia.

IFRIC 13 Programas de Fidelização de Clientes

O International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC), emitiu em Julho de 2007, a IFRIC 13 Programas de Fidelização de Clientes, com data efectiva de aplicação obrigatória para exercícios iniciados a partir de 1 de Julho de 2008, sendo a sua adopção antecipada permitida.

Esta interpretação aplica-se a programas de fidelização de clientes, onde são adjudicados créditos aos clientes como parte integrante de uma venda ou prestação de serviços e estes poderão trocar esses créditos, no futuro, por serviços ou mercadorias gratuitamente ou com desconto.

Face à natureza dos contratos abrangidos por esta Norma não se estima qualquer impacto ao nível da Companhia.

IFRIC 15 – Acordos para construção de imóveis

O IFRIC 15 Acordos para construção de imóveis, entra em vigor para exercícios iniciados a partir de 1 de Janeiro de 2009.

Esta interpretação contém orientações que permitem determinar se um contracto para a construção de imóveis se encontra no âmbito do IAS 18 Reconhecimento de proveitos ou do IAS 11 Contratos de construção, sendo expectável que a IAS 18 seja aplicável a um número mais abrangente de transacções.

IFRIC 16 – Cobertura de um investimento numa operação em moeda estrangeira

O International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC), emitiu em Julho de 2008, a IFRIC 16 – Cobertura de um investimento numa operação em moeda estrangeira, com data efectiva de aplicação obrigatória para exercícios iniciados a partir de 1 de Outubro de 2008, sendo a sua adopção antecipada permitida.

Esta interpretação visa clarificar que:

a cobertura de um investimento numa operação em moeda estrangeira poder ser aplicada apenas a diferenças cambiais decorrentes da conversão das demonstrações financeiras das subsidiárias na sua moeda funcional para a moeda funcional da casa-mãe e apenas por um montante igual ou inferior ao activo líquido da subsidiária;
o instrumento de cobertura pode ser contratado por qualquer entidade do Grupo, excepto pela entidade que está a ser objecto de cobertura; e
aquando da venda da subsidiária objecto de cobertura, o ganho ou perda acumulado referente à componente efectiva da cobertura é reclassificado para resultados.

Esta interpretação permite que uma entidade que utiliza o método de consolidação em escada, escolha uma política contabilística que permita a determinação do ajustamento de conversão cambial acumulado que é reclassificado para resultados na venda da subsidiária, tal como faria se o método de consolidação adoptado fosse o método directo. Esta interpretação é de aplicação prospectiva.

A Companhia não espera que esta interpretação tenha um impacto nas suas demonstrações financeiras.

IFRIC 17 – Distribuições em espécie a accionistas

O International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC), emitiu em Novembro de 2008, a IFRIC 17 – Distribuições em espécie a accionistas, com data efectiva de aplicação obrigatória para exercícios iniciados a partir de 1 de Julho de 2009, sendo a sua adopção antecipada permitida.

Esta interpretação visa clarificar o tratamento contabilístico das distribuições em espécie a accionistas. Assim, estabelece que as distribuições em espécie devem ser registadas ao justo valor sendo a diferença para o valor de balanço dos activos distribuídos reconhecida em resultados aquando da distribuição.

A Companhia não espera que esta interpretação tenha um impacto nas suas demonstrações financeiras.

IFRIC 18 – Transferências de activos de clientes

O International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC), emitiu em Novembro de 2008, a IFRIC 18 – Transferências de activos de clientes, com data efectiva de aplicação obrigatória para exercícios iniciados a partir de 1 de Julho de 2009, sendo a sua adopção antecipada permitida.

Esta interpretação visa clarificar o tratamento contabilístico de acordos celebrados mediante os quais uma entidade recebe activos de clientes para sua própria utilização e com vista a estabelecer posteriormente uma ligação dos clientes a uma rede ou conceder aos clientes acesso contínuo ao fornecimento de bens ou serviços.

A Interpretação clarifica:

as condições em que um activo se encontra no âmbito desta interpretação;
o reconhecimento do activo e a sua mensuração inicial;
a identificação dos serviços identificáveis (um ou mais serviços em troca do activo transferido);
o reconhecimento de proveitos;
a contabilização da transferência de dinheiro por parte de clientes.

A Companhia não espera que esta interpretação tenha um impacto nas suas demonstrações financeiras.

Annual Improvement Project

Em Maio de 2008, o IASB publicou o Annual Improvement Project o qual alterou certas normas então em vigor. A data de efectividade das alterações varia consoante a norma em causa sendo a maioria de aplicação obrigatória para a Companhia em 2009.

As principais alterações decorrentes do Annual Improvement Project apresentam-se em seguida:

Alteração à IFRS 5 Activos não correntes detidos para venda e unidades operacionais em descontinuação, efectiva para exercícios com início a partir de 1 de Julho de 2009. Esta alteração veio esclarecer que a totalidade dos activos e passivos de uma subsidiária devem ser classificados como activos não correntes detidos para venda de acordo com o IFRS 5 se existir um plano de venda parcial da subsidiária tendente à perda de controlo. Esta norma será adoptada prospectivamente pela Companhia.
Alteração à IAS 1 Apresentação das demonstrações financeiras, efectiva a partir de 1 de Janeiro de 2009. A alteração clarifica que apenas alguns instrumentos financeiros classificados na categoria de negociação, e não todos, são exemplos de activos e passivos correntes. A Companhia não espera quaisquer impactos decorrentes da adopção desta alteração.
Alteração à IAS 16 Activos fixos tangíveis, efectiva a partir de 1 de Janeiro de 2009. A alteração efectuada estabelece regras de classificação (i) das receitas provenientes da alienação de activos detidos para arrendamento subsequentemente vendidos e (ii) destes activos durante o tempo que

medeia entre a data da cessão do arrendamento e a data da sua alienação. A Companhia não espera quaisquer impactos significativos decorrentes da adopção desta alteração.

Alteração à IAS 19 Benefícios dos empregados, efectiva a partir de 1 de Janeiro de 2009. As alterações efectuadas permitiram clarificar (i) o conceito de custos com serviços passados negativos decorrentes da alteração do plano de benefícios definidos, (ii) a interacção entre o retorno esperado dos activos e os custos de administração do plano, e (iii) a distinção entre benefícios de curto e de médio e longo prazo. As alterações do IAS 19 serão adoptadas pela Companhia em 2009, embora não seja expectável que as mesmas tenham um impacto significativo nas suas demonstrações financeiras
Alteração à IAS 20 Contabilização dos subsídios do governo e divulgação de apoios do governo, efectiva a partir de 1 de Janeiro de 2009. Esta alteração estabelece que o benefício decorrente da obtenção de um empréstimo do governo com taxas inferiores às praticadas no mercado, deve ser mensurado como a diferença entre o justo valor do passivo na data da sua contratação, determinado de acordo com o IAS 39 Instrumentos financeiros: reconhecimento e mensuração e o valor recebido. Tal benefício deverá ser subsequentemente registado de acordo com o IAS 20. A Companhia não espera quaisquer impactos decorrentes da adopção desta alteração.
Alteração à IAS 23 Custos de empréstimos obtidos, efectiva a partir de 1 de Janeiro de 2009. O conceito de custos de empréstimos obtidos foi alterado de forma a clarificar que os mesmos devem ser determinados de acordo com o método da taxa efectiva preconizado no IAS 39 Instrumentos financeiros: reconhecimento e mensuração, eliminando assim a inconsistência existente entre o IAS 23 e o IAS 39. A Companhia não espera quaisquer impactos decorrentes da adopção desta alteração.
Alteração à IAS 27 Demonstrações financeiras consolidadas e separadas, efectiva a partir de 1 de Janeiro de 2009. A alteração efectuada a esta norma determina que nos casos em que um investimento numa subsidiária esteja registado pelo seu justo valor nas contas individuais, de acordo com o IAS 39 Instrumentos financeiros: reconhecimento e mensuração, e tal investimento qualifique para classificação como activo não corrente detido para venda de acordo com o IFRS 5 Activos não correntes detidos para venda e unidades operacionais em descontinuação, o mesmo deverá continuar a ser mensurado no âmbito do IAS 39. Esta alteração não terá impacto nas demonstrações financeiras da Companhia.
Alteração à IAS 28 Investimentos em associadas, efectiva a partir de 1 de Janeiro de 2009. As alterações introduzidas ao IAS 28 tiveram como objectivo esclarecer (i) que um investimento numa associada deve ser tratado como um activo único para efeitos dos testes de imparidade a efectuar à luz do IAS 36 Imparidade de activos, (ii) que qualquer perda por imparidade a reconhecer não deverá ser alocada a activos específicos nomeadamente ao goodwill e (iii) que as reversões de imparidade são registadas como um ajustamento ao valor de balanço da associada desde que, e na medida em que, o valor recuperável do investimento aumente. A Companhia não espera quaisquer impactos decorrentes da adopção desta alteração.
Alteração à IAS 38 Activos intangíveis, efectiva a partir de 1 de Janeiro de 2009. Esta alteração veio determinar que uma despesa com custo diferido, incorrida no contexto de actividades promocionais ou publicitárias, só pode ser reconhecida em balanço quando tenha sido efectuado um pagamento adiantado em relação a bens ou serviços que serão recebidos numa data futura. O reconhecimento em resultados deverá ocorrer aquando a entidade tenha o direito ao acesso aos bens

e os serviços sejam recebidos. Não se espera que esta alteração tenha impactos significativos nas contas da Companhia.

Alteração à IAS 39 Instrumentos financeiros: reconhecimento e mensuração, efectiva a partir de 1 de Janeiro de 2009. Estas alterações consistiram fundamentalmente em (i) esclarecer que é possível efectuar transferências de e para a categoria de justo valor através de resultados relativamente a derivados sempre que os mesmos iniciam ou terminam uma relação de cobertura em modelos de cobertura de fluxos de caixa ou de um investimento líquido numa associada ou subsidiária, (ii) alterar a definição de instrumentos financeiros ao justo valor através de resultados no que se refere à categoria de negociação, de forma a estabelecer que no caso de carteiras de instrumentos financeiros geridos em conjunto e relativamente aos quais exista evidência de actividades recentes tendentes a realização de ganhos de curto prazo, as mesmas devem ser classificadas como de negociação no seu reconhecimento inicial, (iii) alterar os requisitos de documentação e testes de efectividade nas relações de cobertura estabelecidas ao nível dos segmentos operacionais determinados no âmbito da aplicação do IFRS 8 Segmentos operacionais, e (iv) esclarecer que a mensuração de um passivo financeiro ao custo amortizado, após a interrupção da respectiva cobertura de justo valor, deve ser efectuada com base na nova taxa efectiva calculada na data da interrupção da relação de cobertura. A Companhia não espera quaisquer impactos significativos decorrentes da adopção desta alteração.
Alteração à IAS 40 Propriedades de investimento, efectiva a partir de 1 de Janeiro de 2009. Na sequência desta alteração, as propriedades em construção ou desenvolvimento com vista ao seu uso subsequente como propriedades de investimento passam a estar incluídas no âmbito do IAS 40 (antes abrangidas pelo IAS 16 Activos fixos tangíveis). Tais propriedades em construção poderão ser registadas ao justo valor excepto se o mesmo não puder ser medido com fiabilidade, caso em que deverão ser registadas ao custo de aquisição. A Companhia não espera quaisquer impactos significativos decorrentes da adopção desta alteração.

3. Certificação Legal de Contas e Relatório de Auditoria \ Relatório e Parecer do Conselho Fiscal

Ernst &Young Audit &Associados ‐ SROC, S.A. Avenida da República, 90-6º 1600-206 Lisboa Portugal Tel: +351 217 912 000 Fax: +351 217 957 586 www.ey.com

Certificação Legal das Contas e Relatório de Auditoria

Introdução

Nos termos da legislação aplicável, apresentamos a Certificação Legal das Contas e Relatório de Auditoria sobre a informação financeira contida no Relatório de gestão e nas demonstrações financeiras anexas do exercício findo em 31 de Dezembro de 2008, da BES-Vida, Companhia de Seguros, S.A., as quais compreendem: o Balanço em 31 de Dezembro de 2008, (que evidencia um total de 7.699.813.781 euros e um total de capital próprio de 99.501.108 euros, incluindo um resultado líquido de 12.169.585 euros), a Conta de Ganhos e Perdas, a Demonstração de Alterações no Capital Próprio e a Demonstração dos Fluxos de Caixa do exercício findo naquela data e as correspondentes Notas explicativas.

Responsabilidades

1. É da responsabilidade do Conselho de Administração:
a) a preparação de demonstrações financeiras que apresentem de forma verdadeira e apropriada a posição financeira da Companhia, o resultado das suas operações e os fluxos de caixa;
b) a informação financeira histórica, que seja preparada de acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites e que seja completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita, conforme exigido pelo Código dos Valores Mobiliários;
c) a adopção de políticas e critérios contabilísticos adequados;
d) a manutenção de um sistema de controlo interno apropriado; e
e) a informação de qualquer facto relevante que tenha influenciado a sua actividade, posição financeira ou resultados.
1. A nossa responsabilidade consiste em verificar a informação financeira contida nos documentos de prestação de contas acima referidos, designadamente sobre se é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita, conforme exigido pelo Código dos Valores Mobiliários, competindo-nos emitir um relatório profissional e independente baseado no nosso exame.

Âmbito

O exame a que procedemos foi efectuado de acordo com as Normas Técnicas e Directrizes de Revisão/Auditoria da Ordem dos Revisores Oficiais de Contas, as quais exigem que o mesmo seja planeado e executado com o objectivo de obter um grau de segurança aceitável

sobre se as demonstrações financeiras estão isentas de distorções materialmente relevantes. Para tanto o referido exame incluiu:

a verificação, numa base de amostragem, do suporte das quantias e divulgações constantes das demonstrações financeiras e a avaliação das estimativas, baseadas em juízos e critérios definidos pelo Conselho de Administração, utilizadas na sua preparação;
a apreciação sobre se são adequadas as políticas contabilísticas adoptadas e a sua divulgação, tendo em conta as circunstâncias;
a verificação da aplicabilidade do princípio da continuidade;
a apreciação sobre se é adequada, em termos globais, a apresentação das demonstrações financeiras; e
a apreciação se a informação financeira é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita.
1. O nosso exame abrangeu também a verificação da concordância da informação financeira constante do relatório de gestão com os restantes documentos de prestação de contas.
1. Entendemos que o exame efectuado proporciona uma base aceitável para a expressão da nossa opinião.

Opinião

Em nossa opinião, as referidas demonstrações financeiras apresentam de forma verdadeira e apropriada, em todos os aspectos materialmente relevantes, a posição financeira da BES-Vida Companhia de Seguros, S.A. em 31 de Dezembro de 2008, o resultado das suas operações e os fluxos de caixa no exercício findo naquela data, em conformidade com os princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal para o sector Segurador, estabelecidos na Norma Regulamentar nº 4/2007 de 27 de Abril, com as alterações introduzidas pela Norma Regulamentar nº 20/2007 de 31 de Dezembro, ambas do Instituto de Seguros de Portugal, e a informação nelas constante é completa, verdadeira, actual, objectiva e lícita.

Ênfases

1. Sem afectar a opinião expressa no parágrafo anterior, chamamos a atenção para as seguintes situações:
8.1 Conforme evidenciado no Balanço e referido nos últimos parágrafos do capítulo 1.5.7 do Relatório de Gestão, em 31 de Dezembro de 2008 o valor do Capital Próprio da Companhia era inferior a metade do Capital Social, essencialmente devido aos impactos negativos registados no exercício decorrentes da queda nos mercados financeiros. Não obstante, encontravam-se cumpridos naquela data os requisitos mínimos de solvência exigidos na regulamentação do Instituto de Seguros de Portugal (Nota 44). Em cumprimento do previsto no artigo 35º do Código das Sociedades Comerciais, o Conselho de Administração apresentará esta situação em Assembleia Geral de Accionistas de forma a estes tomarem as medidas julgadas convenientes. Para o efeito deverão ser tomados em consideração os efeitos subsequentes no valor do Capital Próprio e na Margem de Solvência da Companhia, decorrentes da manutenção nos primeiros meses de 2009 da tendência negativa nos mercados financeiros.

8.1 Nas Notas 2.1 e 45 encontram-se divulgados os efeitos relativos à aplicação pela primeira vez, no exercício findo em 31 de Dezembro de 2008, do novo regime contabilístico aplicável às empresas de seguros (Normas Regulamentares nº 4/2007 e 20/2007 do Instituto de Seguros de Portugal), o qual acolheu as Normas Internacionais de Relato Financeiro, tal como adoptadas pela União Europeia, com as excepções indicadas na Nota 2.1.

Lisboa, 11 de Março de 2009

Ernst & Young Audit & Associados – SROC, S.A. Sociedade de Revisores Oficiais de Contas (nº 178) Representada por:

Ana Rosa Ribeiro Salcedas Montes Pinto (ROC nº 1230)

Ano: 2008

Empresa de SegurosBES VIDA Ident. do resp. pela João Borralho

Nº de identificação:503024856 Valores em euros

									Anexo 1
IDENTIFICAÇÃO DOS TÍTULOS			Quantidade	Montante do	% do valor	Preço médio	Valor total	Valor de balanço
CÓDIGO	DESIGNAÇÃO			valor nominal	nominal	de aquisição	de aquisição	unitário	Total

	1 - TÍTULOS DE EMPRESAS DO GRUPO E ASSOCIADAS
	1.1 - Nacionais 1.1.1 - Partes de capital em empresas do grupo
	ANADYR - 680004 ANADYR OVERSEAS - CONSULTADORIA E PROJECTOS LDA		1			4.500,00	4.500	4.500,00	4.500
	WHYALA - 690004 WHYALA BUSINESS - CONSULTADORIA E PROJECTOS LDA		1			4.500,00	4.500	4.500,00	4.500

		sub-total	2	0	0,00	0,00	9.000	0,00	9.000
	1.1.2 - Obrigações de empresas do grupo

		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
	1.1.3 - Outros títulos de empresas do grupo
		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0

	1.1.4 - Partes de capital em empresas associadas
		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
	1.1.5 - Obrigações de empresas associadas

		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
	1.1.6 - Outros títulos de empresas associadas

		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
		sub-sub-total	2	0	0,00	0,00	9.000	0,00	9.000
	1.2 - Estrangeiras 1.2.1 - Partes de capital em empresas do grupo

		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
	1.2.2 - Obrigações de empresas do grupo

		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
	1.2.3 - Outros títulos de empresas do grupo

		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
	1.2.4 - Partes de capital em empresas associadas
		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
	1.2.5 - Obrigações de empresas associadas

		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
	1.2.6 - Outros títulos de empresas associadas

		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
		sub-sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
		total	2	0	0,00	0,00	9.000	0,00	9.000
	2 - OUTROS TÍTULOS
	2.1 - Nacionais 2.1.1 - Títulos de rendimento fixo
	2.1.1.1 - De dívida pública
PTOTE4OE0040	PGB 3.2% /2005 - 15/04/2011			30.000.000	1,03		29.518.836		30.821.836
PTOTE5OE0007	PGB 4.1% /2006 - 15/04/2037			20.100.000	1,01		19.569.133		20.393.570
PTOTE6OE0006	PGB 4.2% /2006 - 15/10/2016			50.000.000	1,03		50.440.014		51.625.514
PTOTE1OE0019	PGB 4.375% /2003 - 16/06/2014			5.000.000			5.241.164		5.305.414
PTOTEHOE0008	PGB 5.85% /2000 - 20/05/2010			10.000.000	1,08		10.553.416		10.794.616

		sub-total	0	115.100.000	0	0	115.322.563	0,00	118.940.950
	2.1.1.2 - De outros emissores públicos
		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
	2.1.1.3 - De outros emissores

	BILHETES DO TESOURO						0		0
PTBSABXE0003	B.E.S. AÇORES OUT./2006 - 30/10/2009			20.129.100	1,01		20.312.141		20.312.141
PTBPM9OM0001	BANCO BPI Float 2007 - 16/04/2017 (Call: 16/04/2012)			2.000.000	0,69		1.763.497		1.378.297
PTBERKOM0018	BANCO ESPIRITO SANTO Float - 2007 / 29-03-2010			2.500.000	0,97		2.467.337		2.415.265
PTBERLOM0017	BANCO ESPÍRITO SANTO Float /2007 - 08/05/2013			4.000.000	0,92		3.854.730		3.664.730
PTTCCKXE0008	BANCO MAIS SA Float /2007 - 10/05/2010			37.000.000	1,01		37.269.998		37.269.998
PTBCLAOE0000	BCP LEASING PERPETUA - 2001 / 28-12-2049 (Call: 28/12/2011)			4.900.000	1,00		4.901.936		4.901.936
PTBCT3OM0000	BCPN Float - 2007 / 09-05-2014			2.065.000	0,97		1.975.622		1.993.423
PTBCV1OM0008	BCPPL Float /2008 - 28/05/2010			9.300.000	1,00		9.278.973		9.277.898
PTBSADXE0001	BES AÇORES AGOSTO /2007 - 10/08/2010			23.092.200	1,02		23.594.721		23.594.721
PTBSACXE0002	BES AÇORES DEZEMBRO /2006 - 28/12/2009			27.910.150	1,00		27.915.549		27.915.549
PTBSAFOE0000 PTBERRXE0010	BES AÇORES DEZEMBRO /2008 - 16/12/2011 BES INFRA-ESTRUTURAS 03/08/2007- 03/08/2009			30.000.000 1.925.800	1,03 1,00		30.372.097 1.959.665		30.860.427 1.929.196
PTBERSXE0027	BES INFRA-ESTRUTURAS 07/09/2007 - 07/09/2009			2.903.050	1,01		2.942.410		2.930.823
PTBEMCXE0012	BES SUB. 1ªS /2008 - 20/02/2019 (Call=20/02/2014)			4.861.000	1,00		4.970.542		4.880.248
PTBEMDXE0011	BES SUB. 2ªS 2008 - 20/02/2019			3.476.000	1,00		3.489.762		3.486.170
PTBEMEXE0010	BES SUB. 3ªS 2008 - 20/02/2019			4.429.000	1,00		4.448.548		4.438.978
PTBEMMOE0029	BES SUB. 4ªS 2008 - 20/02/2019			75.964.000	1,00		76.680.769		76.110.442
PTBEMNOE0010	BES SUB. 5ªS 2008 - 20/02/2019			118.547.000	1,00		119.088.753		118.664.806
PTBEMOOE0019	BES SUB. 6ªs / 2008 / 20-02-2019			53.939.000	1,00		53.948.177		53.948.177
PTBELHXE0000	BESLEASING FACT SUBORD 22/10/2014			2.480.000	1,01		2.510.443		2.510.443
PTBELMOE0004	BESLEASING FACTORING 2005 - 2049 (Call: 22/09/2015)			15.000.000	1,00		15.020.156		15.020.156
PTBELKXE0005	BESLEASING FACTORING 2005 / 22-08-2011			2.405.550	1,00		2.417.359		2.417.395
PTBELLXE0004	BESLEASING FACTORING 2005 / 22-08-2012			3.223.100	1,00		3.239.021		3.239.021
PTBELNXE0002	BESLEASING FACTORING 2005 / 22-11-2010			15.762.700	1,00		15.840.738		15.840.738
PTBELGXE0001 PTBELQXE0009	BESLEASING FACTORING Float 2004 - 22/09/2014 (Call: 22/09/2009) BESLEASING FACTORING Float 2008 -22/07/2011			4.162.000 111.000.000	1,02 1,03		4.231.055 114.065.931		4.231.055 114.065.931
PTBELPXE0000	BESLEASING FACTORING Float 2008 / 22-06-2010			40.330.000	1,00		40.371.560		40.371.560
PTBELOXE0001	BESLEASING FACTORING Float 2008/22-12-2010			7.080.000	1,00		7.087.296		7.087.296
PTBELDXE0004	BESLEASING IMOBILIARIO - 2001 / 04-05-2011			500.000	1,01		507.484		505.020

Ano: 2008

Empresa de SegurosBES VIDA Nº de identificação:503024856									Valores em euros
Ident. do resp. pela João Borralho
IDENTIFICAÇÃO DOS TÍTULOS			Quantidade	Montante do	% do valor	Preço médio	Valor total	Valor de balanço	Anexo 1
CÓDIGO PTBELCXE0005	DESIGNAÇÃO BESLEASING MOBILIARIO - 2000 / 22-11-2010			valor nominal 1.000.000	nominal 0,99	de aquisição	de aquisição 1.004.853	unitário	Total 994.172
PTBERPOM0013	BESNN Float/ 2007 - 26/06/2014			32.350.000	0,85		31.580.930		27.352.125
PTBEROOM0022	BESPL Float /2008 - 14/05/2010			11.950.000	0,98		11.998.529		11.769.436
PTBSMFOE0006 PTCGHSOM0001	BPSM - TOPS PERPETUAS 1997/2049 (Call = 04/06/2009) CAIXA GERAL DEPO Float /2007 - 19/05/2009			1 2.100.000	0,66 1,00		1 2.099.232		1 2.102.342
PTCGG2OM0007	CGD Sub.Lower Tier II /2007 - 28/12/2017 (Call=28/12/2012)			43.288.000	1,00		43.303.007		43.302.209
PTJMRHOE0007 PTMOCGOE0008	JMTPL Float /2007 - 11/12/2012 (Call=30/09/2010) MODELO CONTINENTE Var. /2004 - 18/03/2009			1.000.000 913.000	1,02 1,02		1.015.052 929.270		1.015.052 928.814
PTMOCIOE0006	MODELO E CONTINENTE Float - 2005 / 03-08-2010			403.025	1,02		413.241		412.859
PTMOCJOE0005	MODELO E CONTINENTE Float /2007 - 30/04/2012			7.750.000	1,00		7.829.496		7.720.950
PTMOCHOE0007 PTCMHXOM0006	MODELO e CONTINENTE Float 2005/02-08-2012 (Call 02/08/2010) MONTEPIO GERAL Float - 2007 / 29-05-2013			1.142.000 3.400.000	1,02 0,94		1.171.690 3.230.449		1.169.817 3.208.719
PTPTICOE0008	PORTUCEL Float /2005 - 27/10/2012			1.516.000	1,01		1.537.681		1.530.856
PTPTIAOE0000 PTSEMCOE0006	PORTUCEL Tx.Var. /2005 - 29/03/2010 SEMAPA Float / 2006 - 20/04/2016			5.919.500 22.300.000	1,00 0,99		5.993.866 22.711.415		5.926.986 22.030.750
PTSONFOE0000	SONAE INVESTIMENTOS Float /2006 - 10/05/2011 (Call=10/05/2009)			28.500.000	1,01		28.885.028		28.648.478
PTSONBOE0004	SONAE INVESTIMENTOS Float /2007 - 11/04/2014 (Call: 11/04/2012)			9.050.000	1,01		9.192.698		9.170.112
PTSMLBOE0008 PTBERQXE0003	SUMOLIS Float 2006 - 03/02/2011 B.E.S. EURO RENDA /2001-31/08/2009			9.451.200 15.000.000	1,01 1,03		9.577.672 16.674.739		9.577.672 15.512.502
PTBEQCXE0000	B.E.S. EURO RENDA 2002 / 29-04-2010			22.305.750	1,04		24.617.726		23.275.880
PTBBQO1E0024 PTESSEYE0006	BANCO BPI 5.75% /2008 - 05/08/2010 BES DUAL REND FIXO + EUROSTOXX 2006 / 26-08-2014			5.000.000 3.012.000	1,04 0,95		5.137.075 3.047.459		5.224.675 2.851.679
PTBERAXE0019	BES FEVEREIRO 2006 - 06/02/2009			4.140.000	1,04		4.288.835		4.293.526
PTESSBXE0000	BES INV Rendimento Step Up 2006 - 01/04/2014			3.500.000	1,03		3.591.350		3.607.100
PTBERU1E0015 PTBEMB1E0016	BESNN 4.375% /2008 - 25/01/2011 BESPL 5.5% /2008 - 21/07/2010			7.350.000 5.000.000	1,04 1,05		7.524.527 5.115.431		7.675.176 5.246.558
PTBICYXE0006	BIC EURO RENDA 4% 2005 - 16/04/2013			2.920.250	0,99		2.881.789		2.886.782
PTCG1HOM0003 PTFCPCOM0000	C.G.D. 3.875% /2008 - 12/12/2011 Futebol Clube Porto 6% 2006/15-12-2009			10.800.000 300.610	1,00 0,95		10.836.721 301.363		10.839.065 286.361
PTPETGCM0002	PARPUBLICA 3.25% Conv. E.D.P. /2007 - 18/12/2014			2.000.000	0,96		1.837.167		1.929.767
PTCPEDOM0000	REFER 4.25% - 2006 / 13-12-2021			600.000	0,97		562.189		579.058
PTRELAOM0000 PTBER4XE0008	REN REDES ENERGETICAS 6.375 % /2008 - 10/12/2013 B.E.S. EURO RENDA 4% - Mar/2005 - 16/04/2013			3.000.000 6.684.150	1,02 0,99		2.998.913 6.691.224		3.060.803 6.607.517
PTBER6XE0006	B.E.S. EURO RENDA 4% ABRIL 2005 - 2ª SÉRIE			2.329.250	1,03		2.330.378		2.403.880
PTESSVXE0006	BANCO ESSI 5.5 % - 2003 / 13-10-2033			2.871.000	1,01		2.941.770		2.896.161
PTBER7XE0005 PTBER8XE0004	BES EURO RENDA - 2005 / 14-10-2013 BES Commodities 2005 - 13/01/2014			2.500.000 1.863.550	0,96 0,93		2.032.313 1.830.833		2.400.465 1.734.126

		sub-total sub-sub-total	0 0	914.093.936 1.029.193.936	0,00 0,00	0,00 0,00	924.242.178 1.039.564.741	0,00 0,00	915.434.267 1.034.375.218
	2.1.2 - Títulos de rendimento variável
	2.1.2.1 - Acções
PTPTC0AM0009 PTSEM0AM0004	Portugal Telecom, SGPS Semapa-SGPS,S.A.		3.112.920 571.429			9,04 3,06	28.154.867 1.750.172	6,07 6,40	18.895.424 3.657.717
PTEDP0AM0009	EDP - Nom.		911.330			3,56	3.245.194	2,70	2.456.034
ES0127797019 12168000418	EDP Renováveis SA ESPÍRITO SANTO SAÚDE, SGPS, S.A.		1.679.235 4.425.000			8,00 4,07	13.433.880 18.000.002	5,00 4,07	8.401.213 18.000.015
PTGAL0AM0009	Galp Energia SGPS SA		246.104			12,20	3.001.697	7,18	1.767.027
PTPAD0AM0007	Glintt-Global Intelligent Technologies		1.291.773			0,76	983.328	0,64	826.735
PTREL0AM0008 PTSON0AM0001	REN - Redes Energéticas Nacionais Sonae - SGPS		265.000 596.998			2,81 0,41	745.885 244.269	2,84 0,44	751.275 260.888
PTBCP0AM0007	B.C.P.-Nom.e Port.Reg.		7.310.126			0,81	5.932.697	0,82	5.957.753
PTBRI0AM0000	Brisa-Nom (Priv)		444.713			7,95	3.536.058	5,35	2.379.659
PTZON0AM0006	ZON Multimédia, SGPS		1.101.297			3,90	4.297.128	3,71	4.085.812
		sub-total	21.955.925	0	0,00	0,00	83.325.177	0,00	67.439.552
	2.1.2.2 - Títulos de participação
		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
	2.1.2.3 - Unidades de participação em fundos de investimento
PTYESCLM0005 PTYESGLM0001	ES - ACÇÕES AMERICA ES - ACÇÕES EUROPA		20.554 16.606			7,41 11,43	152.247 189.740	5,42 7,63	111.438 126.750
PTYEVALM0002	ES - ALPHA 3		4.940			5,21	25.759	5,14	25.371
PTYES1LM0005 PTYEVBLM0001	ES - BRASIL ES - MOMENTUM		1.687.591 27.023			6,10 3,93	10.291.673 106.303	3,38 2,83	5.698.488 76.561
PTYEVFLM0007	ES - PLANO DINÂMICO		133.192.901			3,73	497.130.113	3,78	502.843.160
PTYESYLM0009	ES - PORTUGAL ACÇÕES		233.366			8,18	1.908.677	4,77	1.114.183
PTYEVIHM0000 PTYEVJHM0009	ES - PREMIUM FEI ES - RENDIMENTO DINÂMICO		61.672.726 26.116.333			5,03 4,98	309.999.998 130.000.000	4,67 4,75	288.258.322 124.083.921
PTFIMDHN0004	FUNGEPI FII		10.000.000			3,60	35.987.000	3,58	35.795.000
PTYESILM0009 PTYETXLM0009	ES - CAPITALIZAÇÃO ES - CAPITALIZAÇÃO DINÂMICA		1.110.297 4.268.555			9,21 5,24	10.222.123 22.360.575	9,47 5,30	10.517.292 22.605.838
PTYESRLM0008	ES - OBRIGAÇÕES EUROPA		161.160			10,06	1.620.651	10,62	1.711.084
PTYESSLM0007	ES - OBRIGAÇÕES GLOBAL		89.740			9,29	833.694	10,03	900.442
PTYEVDLM0009 PTYEVHHM0001	ES - RENDIMENTO FEI ES - RENDIMENTO PLUS		40.268 4.043.454			5,07 5,00	204.128 20.218.500	5,14 5,04	207.058 20.380.221
PTYESPLM0000	ES - MONETÁRIO		2.127.384			6,55	13.925.804	6,68	14.209.223
PTYEIXHM0008 PTFIMEHN0003	ES - LOGISTICA FUNGERE - Fd G. Pat. Imobiliário		2.862.081 20.000.000			5,09 4,54	14.563.413 90.789.860	5,11 4,49	14.626.951 89.704.000
PTYEIAHM0005	GESPATRIMONIO RENDIMENTO		817.472			10,76	8.793.303	12,01	9.819.802
PTNOFCIE0006	NORFIN IMOBILIARIO (Logística e Distribuição)		1.000.000			5,26	5.264.300	6,38	6.380.000
PTORGBIM0010	OREY REABILITAÇÃO LISBOA		750.458			5,33	3.999.996	5,72	4.289.918
		sub-total	270.242.909	0	0,00	0,00	1.178.587.856	0,00	1.153.485.024
	2.1.2.4 - Outros
		sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
		sub-sub-total	292.198.834	0	0,00	0,00	1.261.913.033	0,00	1.220.924.576
	2.2 - Estrangeiros	total	292.198.834	1.029.193.936	0,00	0,00	2.301.477.774	0,00	2.255.299.794
	2.2.1 - Títulos de rendimento fixo
	2.2.1.1 - De dívida pública
FR0114683842	BTNS 4.5% /2008 - 12/07/2013			15.000.000	1,09		16.435.582		16.414.582
IT0004009673	BTPS 3,75% /2006 - 01/08/2021			31.500.000	0,93		29.541.674		29.391.593
IT0004273493 IT0001174611	BTPS 4.5 % /2007 - 01/02/2018 BTPS 6.5% /1997 - 01/11/2027			9.050.000 39.000.000	1,03 1,17		8.794.154 50.246.825		9.363.037 45.672.072
DE0001135283	DBR 3.25% - 2005 / 04-07-2015			17.000.000	1,05		16.790.490		17.862.366
DE0001135374 DE0001135341	DBR 3.75% /2008 - 04/01/2019 DBR 4% /2007 - 04/01/2018			35.000.000 26.750.000	1,07 1,13		37.329.857 27.606.257		37.550.757 30.210.595

Ano: 2008

Empresa de SegurosBES VIDA
Nº de identificação:503024856 Ident. do resp. pela João Borralho								Valores em euros
								Anexo 1
IDENTIFICAÇÃO DOS TÍTULOS			Montante do	% do valor	Preço médio	Valor total	Valor de balanço
CÓDIGO	DESIGNAÇÃO	Quantidade	valor nominal	nominal	de aquisição	de aquisição	unitário	Total
DE0001135333	DBR 4,25 % /2007 - 04/07/2017		16.000.000	1,12		16.431.749		17.908.142
DE0001135325	DBR 4.25% /2007 - 04/07/2039		8.000.000	1,15		8.878.947		9.205.751
DE0001135358 DE0001135176	DBR 4.25% /2008 - 04/07/2018 DBR 5,5 % /2000 - 04/01/2031		50.150.000 22.000.000	1,13 1,29		53.012.832 27.367.827		56.748.950 28.441.576
DE0001135044	DBR 6.5% /1997 - 04/07/2027		39.000.000	1,39		52.491.520		54.278.437
FR0010192997	FRTR 3,75% /2005 - 25/04/2021		10.000.000	1,04		9.491.449		10.389.349
FR0000187635	FRTR 5.75% /2000 - 25/10/2032		24.000.000	1,29		29.640.218		30.921.715
GR0124026601	GGB 3.7% /2005 - 20/07/2015		7.500.000	0,95		7.382.350		7.144.675
GR0124024580	GGB 4,5% /2004 - 20/05/2014		48.500.000	1,01		50.854.411		48.868.102
GR0114021463	GGB 4.0% /2008 - 20/08/2013		30.000.000	0,99		30.480.248		29.764.048
GR0114020457 GR0124030645	GGB 4.1% /2007 - 20/08/2012 GGB 4.6% /2008 - 20/07/2018		5.500.000 9.100.000	0,99 0,98		5.472.113 8.860.928		5.459.518 8.937.914
DE0001141521	OBL 3.5% /2008 - 12/04/2013		4.200.000	1,07		4.333.508		4.503.692
DE0001141539	OBL 4.0% /2008 - 11/10/2013		70.000.000	1,09		73.348.335		75.972.438
AT0000383864	RAGB 6.25% /1997 - 15/07/2027		39.500.000	1,30		51.423.730		51.260.665
XS0205537581	REP. ARGENTINA 1.2% /2003 - 31/12/2038		849.836	0,15		308.256		127.475
GR0124021552	REP. GREECE 4.6 % / 2003 - 20/05/2013		11.000.000	1,02		11.486.121		11.203.568
US912828JE19	TII 1.375% TSY Infl 2008 - 15/07/2018		6.060.000	0,68		4.449.164		4.135.050
XS0365663961 XS0298931287	WACHOVIA BANK NA 6% /2008 - 23/05/2013 HSBK EUROPE 7.25% 2007 - 03/05/2017		2.000.000 5.000.000	1,00 0,42		2.072.486 2.391.478		2.001.346 2.089.097
ES0000011876	SPGB c/z - 98 / 01-2029		28.247.569	0,41		9.502.332		11.658.619
XS0224713254	AUSTRIA REP. 2005 / 28-07-2025		6.500.000	0,63		5.845.332		4.106.531
XS0220101744	REP. AUSTRIA Float /2005 - 15/06/2015		3.000.000	0,93		2.992.552		2.775.000
FR0108664055	BTNS 1.25% + Inflação - 2006/ 25-07-2010		6.400.000	1,08		6.390.390		6.884.822
IT0003805998	BTPS 0.95% + Inflação - 2004 / 15-09-2010		20.192.000	1,08		19.790.056		21.723.588
DE0001030500	DBR 1.5% Inflação 2006 - 15/04/2016		63.658.000	1,08		64.067.769		68.975.075
FR0010235176	FRTR 1% + Inflação - 2005/ 25-07-2017		39.538.000	1,00		37.346.610		39.720.189
	sub-total	0	749.195.405	0,00	0,00	782.857.548	0,00	801.670.334
	2.2.1.2 - De outros emissores públicos

	sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
	2.2.1.3 - De outros emissores

XS0140546853	NOTA BOATS INVESTMENTS (NETHERLANDS) B.V.SERIE-36					590.738		590.738
	CERTIFICADOS DE DEPÓSITO (BNP PARIBAS)					1.200.905		1.200.905
	CERTIFICADOS DE DEPÓSITO (JP MORGAN)					1.464.404		1.464.404
	CERTIFICADOS DE DEPÓSITO (JP MORGAN)					703.742		703.742
XS0346776973	Amortising Secured Repackaged Notes due 2020					4.083.951		4.083.951
	CERTIFICADOS DE DEPÓSITO					6.011.533		6.011.533
	PAPEL COMERCIAL					182.955.679		182.955.679
XS0283183084 XS0092676625	ABANKA VIPA Float 2007/2049 (Call:03-02-2017) ABBEY NATIONAL PLC 1998 - 07/01/2009		2.000.000 9.203.255	0,75 1,05		1.571.570 9.613.056		1.501.570 9.651.514
XS0329074826	ABN AMRO BRIC Infrastructure Index Capital 2007 - 23/11/2010		65.000	0,91		65.000		59.033
NL0000122505	ABN AMRO CMS /1999 - 10/06/2019		5.000.000	1,06		5.310.683		5.306.342
XS0201884300	AIREM 2004-1X 3B2 MTG /2004 - 20/09/2066		4.500.000	0,53		4.514.301		2.396.773
XS0200533726	ALLIANCE & LEIC Float - 2004 / 14-09-2009		300.000	0,98		295.849		292.807
XS0229757736	ALLIANCE & LEICESTER SANTANDER Float /2005 - 21/09/2010		2.000.000	0,96		1.907.400		1.920.320
XS0222205600	ALPHA CREDIT Float /2005 - 21/06/2010		2.500.000	0,98		2.505.859		2.456.359
XS0253574007 XS0257752013	ALPHA CREDIT Float /2006 - 08/05/2009 ANGLO IRISH BANK Float 2006 - 21/06/2016 (Call: 21/06/2011)		400.000 2.000.000	1,01 0,58		400.687 1.991.054		402.687 1.161.713
XS0207513127	ANZ CAP.TRUST III Float /2004 - 15/12/2053 (Call=15/12/2014)		500.000	0,76		505.336		378.386
IT0003694137	ARGOM 2 B MTG /2004 - 27/10/2043		4.300.000	0,66		4.352.743		2.824.941
XS0131006594	ATAR INV. (JERSEY) LTD - 2001 / 14-02-2011		1.100.000	1,02		1.120.706		1.124.985
XS0211870547	ATHLON SEC. BV Float MTG /2005 - 26/12/2014		2.216.425	0,99		2.220.499		2.186.225
XS0289568437	AVOCA VII-X F MTG 2007 - 16/05/2024		1.500.000	0,67		817.525		1.006.105
XS0278107999	BANCA LOMBARDA Float /2006 - 19/12/2016 (Call=19/12/2011)		1.000.000	0,94		1.001.185		941.185
XS0284945135 IT0001433322	BANCA POP VERONA Float /2007 - 08/02/2017 (Call=08/02/2012) BANCA POPOLARE LODI Float 2000 - 30/06/2010		1.000.000 1.500.000	0,76 0,95		1.005.801 1.573.182		763.101 1.426.878
XS0210380753	BANCO BPI (CI) Float 2005 - 27/01/2010		189.000	1,00		189.332		189.368
XS0218220191	BANCO FINANTIA Float - 2005 - 04/05/2015 (Call: 04/05/2010)		6.841.000	1,00		6.897.086		6.856.489
XS0313254046	BANCO FINANTIA INTL Float /2007 - 26/07/2017 (Call=26/07/2012)		7.000.000	1,01		7.078.080		7.077.995
ES0170234001	BANCO GALLEGO 2006 - 30/10/2049 (Call: 30/10/2016)		1.000.000	0,31		261.556		311.556
XS0239063414	BANCO ITAU EUROPA - 2005 / 22-12-2015 (Call: 22/12/2010)		9.570.000	0,70		9.382.803		6.707.792
XS0222353202	BANCO ITAU EUROPA Float 2005 - 22/06/2010		3.500.000	0,97		3.410.663		3.410.663
ES0213770011	BANCO PASTOR pp - 2004 / 11-06-2014		5.000.000	0,30		3.762.022		1.512.022
XS0235012951 ES0213860036	BANCO POPOLARE C/F Float /2005 - 18/11/2015 BANCO SABADELL Float 2006 - 25/05/2016 (Call:25/05/2011)		1.000.000 1.000.000	0,96 0,77		973.016 1.006.683		960.616 772.081
XS0208508845	BANIF FINANCE 2004 - 2049 (Call = 22/12/2014)		2.053.000	0,98		2.077.199		2.014.519
XS0208463306	BANIF FINANCE Float /2004 - 29/12/2014 (Call=29/12/2009)		3.698.000	0,96		3.680.795		3.561.966
XS0280064204	BANIF FINANCE LTD Float 2006/22-12-2049 (Call:22/12/2016)		11.000.000	0,65		10.412.892		7.162.192
XS0239804445	BANIF Float /2005 - 30/12/2015 (Call=30/12/2010)		3.211.000	0,99		3.179.211		3.178.890
XS0273479914	BANIF Float /2006 - 03/11/2010		5.991.000	0,99		5.962.483		5.950.786
XS0203173298	BANK NAT OF GREECE PERPETUAL 2004 (Call: 03/11/2014)		315.000	0,34		193.791		105.716
XS0285100391 XS0307782945	BANK OF AMERICA Float - 2007 / 05-02-2014 BANK OF CYPTRUS Float /2007 - 28/06/2010		1.600.000 3.500.000	0,84 0,98		1.533.003 3.497.651		1.336.765 3.441.826
XS0362349465	BANK OF MONTREAL Float 2008 - 07/05/2010		1.300.000	0,97		1.311.725		1.266.563
XS0221500811	BANK OF SCOTLAND (Hbos) Float - 2005 / 14-06-2012		1.000.000	0,96		957.024		959.024
XS0233885531	BARCLAYS BANK Float - 2005 / 23-11-2015		4.800.000	0,93		4.777.470		4.445.652
XS0096198956	BARCLAYS BANK PLC /1999 - 06/04/2009		1.000.000	1,03		1.026.481		1.025.833
XS0274213346	BARCLAYS BANK PLC 2006 - 09/11/2009		2.500.000	1,02		2.524.232		2.549.447
XS0225160786 XS0254619165	BARCLAYS Float / 2005 - 31/07/2013 BAT HOLDINGS BV Float 2006 - 16/05/2010		10.000.000 300.000	0,60 1,00		10.000.103 294.069		5.991.000 300.060
XS0097441264	BAYER HYPO - VEREINSBANK Float - 1999 / 20-05-2009		4.100.000	1,00		4.120.567		4.111.337
XS0097084726	BAYER HYPO CMS 99-05/05/2014		4.761.000	0,92		4.763.755		4.389.697
XS0097995590	BAYER.HYPO CMS 99-02/06/2014		4.000.000	0,93		3.944.337		3.701.895
XS0097994940	BAYER.HYPO CMS 99-16/06/2014		3.000.000	0,99		2.994.831		2.957.128
XS0202111992	BCP FINANCE (BCPN) Float 2004 - 14/10/2009		1.333.000	1,01		1.335.844		1.343.349
XS0216793728	BCP FINANCE BANK Float /2005 - 20/04/2010		263.000	0,98		264.013		258.171
XS0270563421	BCP FINANCE BANK Float 2006 - 20/10/2009		3.150.000	1,01		3.133.317		3.169.310
XS0220057581 XS0284019659	BCP FINANCE Float - 2005 / 15-06-2015 BCP FINANCE Float /2007 - 02/06/2012		10.400.000 4.950.000	0,86 0,98		10.369.099 4.807.884		8.949.045 4.863.531
XS0210022249	BCPN Float /2005 - 28/01/2010		4.100.000	1,00		4.081.780		4.101.680
XS0278435226	BCPN Float /2006 - 21/12/2016 (Call=21/12/2011)		6.537.000	0,78		6.409.311		5.104.457
XS0269056056	BEAR STEARNS CO Float 2006 - 26/09/2013		5.000.000	0,87		4.981.460		4.326.908
XS0203695233	BEAR STEARNS Float - 2004 / 20-10-2009		1.850.000	0,98		1.799.923		1.809.633
XS0185342408	BES FINANCE Float - 2004 / 12-02-2009		615.000	1,00		618.506		617.399
XS0273746114	BES FINANCE Float - 2006 / 12-11-2009		2.200.000	0,99		2.191.128		2.177.569
XS0217754794	BES FINANCE Float /2005 - 27/04/2010		949.000	1,00		950.458		948.982
XS0261040173	BES FINANCE Float 2006 - 18/07/2011		1.810.000	0,96		1.787.468		1.729.365

Nº de identificação:503024856								Valores em euros
Ident. do resp. pela João Borralho								Anexo 1
IDENTIFICAÇÃO DOS TÍTULOS			Montante do	% do valor	Preço médio	Valor total	Valor de balanço
CÓDIGO	DESIGNAÇÃO	Quantidade	valor nominal	nominal	de aquisição	de aquisição	unitário	Total
XS0211566475	BES FINANCE Float/ 2005 - 09/02/2010		1.000.000	0,98		977.418		984.218
XS0242314291	BES FINANCE Float/ 2006 - 08/02/2011		3.000.000	0,99		2.939.566		2.964.376
XS0195738348 XS0190583012	BES FINANCE LTD Float /2004 - 08/10/2009 BESNN Float /2004 - 21/04/2011		3.390.000 10.000.000	1,01 0,99		3.368.679 9.936.793		3.407.001 9.893.643
IT0003685846	BIPIELLE RESIDENTIAL SRL Float MTG /2004 - 30/12/2040		2.800.000	0,64		2.806.728		1.792.816
XS0107588823	BNP PARIBAS Var. /2000 - 23/02/2015		1.750.000	1,01		1.774.438		1.772.343
XS0243345203	BOIRO FINANCE BV Float/ 2006 - 29/03/2011		8.500.000	0,99		8.515.229		8.391.912
XS0244531207	BOIRO FINANCE Float 2006/20-03-2011		10.000.000	0,72		7.809.288		7.209.288
XS0235648408	BOYNE 1X E MTG 2005 - 12/02/2022		3.000.000	0,86		2.463.903		2.588.880
XS0174443449 XS0268649760	BPI CAPITAL FINANCE Float /2003 - 12/08/2049 (Call: 12/08/2013) BPN CAYMAN Float /2006 - 25/09/2009		16.003.000 2.200.000	0,73 1,00		14.313.416 2.195.195		11.651.893 2.200.412
XS0198770199	BRUCK IX A2-1 MTG / 2004 - 29/12/2084		700.000	0,95		690.833		666.081
XS0127276235	BSCH ISSUANCES Float/ 2001 - 28/03/2011		2.500.000	0,91		2.446.760		2.276.985
ES0115006001	BVA PREFERENTES TIER I 2006/2049 (Call:15/12/2016)		4.000.000	0,25		2.200.000		1.000.000
ES0214843148	CAIXA GALICIA Float /2007 - 20/06/2017		5.000.000	0,92		5.005.006		4.601.556
XS0218038809	CAIXA GERAL DE DEPOSITOS - 2005 / 27-04-2015 (call=27-04-2010)		5.800.000	0,80		5.778.242		4.636.152
XS0219062634	CAIXA GERAL DE DEPOSITOS Var - 2005 - 12-05-2020		1.340.000	0,68		1.195.612		904.500
XS0160043328 XS0230957424	CAIXA GERAL DEPO Float / 2002 - 18/12/2049 (Call 18/12/2012) CAIXA GERAL DEPO Float 2005 - 29/09/2049 (Call: 30/09/2015)		13.100.000 18.080.000	0,75 0,68		12.104.396 15.925.707		9.846.306 12.287.074
XS0277713433	CAIXA GERAL DEPOSITOS Float - 2006 / 20-12-2016 (call=-20-12-2011)		5.000.000	0,65		2.921.307		3.235.050
XS0195376925	CAIXA GERAL FIN Float /2004 - 28/06/2049 (Call=28/06/2014)		16.134.000	0,76		14.308.212		12.195.903
XS0160043757	CAIXA GERAL FIN. Float /2002 - 18/12/2049 (Call=18/12/2012)		2.993.000	0,77		3.138.666		2.309.478
XS0257959113	CAIXA PENEDES Float /2006 - 21/06/2049 (Call=21/06/2016)		3.100.000	0,62		3.111.435		1.925.375
ES0214974075	CAIXA TERRASSA Perp Float /2007 - 01/03/2049 (Call=01/03/2027)		4.000.000	0,71		2.857.263		2.857.263
XS0225115566 ES0314950363	CAIXA TERRASSA SOCIETAT 2005 - 10/08/2049 (Call 08/10/2011) CAJA AHORRO MONTE MADRID Float - 2008 - 25/06/2010		800.000 3.000.000	0,58 0,98		337.689 2.997.767		460.089 2.943.947
ES0215424120	CAJA CASTIL-MAN Float /2004 - 20/12/2014 (Call=20/12/2009)		2.000.000	0,81		1.602.388		1.621.808
XS0182864081	CAJA DUERO CAP Float pp /2003 - 29/12/2049 (Call=29/06/2009)		6.000.000	0,97		6.035.079		5.815.624
XS0363171678	CALYON FIN GUERNSEY (BASKET) 2008/30-06-2009		5.000.000	0,83		4.999.576		4.140.886
XS0243424339	CALYON Step Cpn 2006 - 28/02/2016 (Call: 28/02/2009)		10.000.000	1,01		9.998.761		10.126.761
XS0218540853	CANDI 05 C Mtg 2005 / 20-04-2050		2.000.000	0,97		1.932.480		1.932.480
FR0000495665 XS0231275552	CCAMA Float /1999-22/07/2029 CEMG Float 2005 - 30/09/2010		1.000.000 2.000.000	0,82 0,97		1.021.569 1.998.445		821.569 1.936.577
XS0204284490	CEMG-CAYMAN ISLA Float /2004 - 04/11/2009		6.500.000	0,98		6.526.509		6.389.061
XS0217992030	CEMG-CAYMAN ISLA Float /2005 - 03/05/2012		2.500.000	0,96		2.395.316		2.404.566
XS0250907218	CEMG-CAYMAN ISLA Float /2006 - 18/04/2016 (Call=18/04/2011)		1.800.000	0,63		1.818.157		1.135.944
XS0267837473	CEMG-CAYMAN ISLA Float/ 2006 - 19/09/2011		8.200.000	0,96		8.018.812		7.899.347
XS0236162383	CHEYNE CREDIT 2005 - 30/09/2013		5.000.000	0,89		4.729.000		4.443.000
FR0010096826 XS0277974076	CIE FIN CREDIT CMS - 2004 / 05-07-2049 (Call: 05/07/2014) CITIGROUP INC Float /2006 - 12/01/2012		2.000.000 4.000.000	0,43 0,97		1.780.520 3.874.092		850.637 3.876.216
XS0126723732	CLASS LIMITED (CREDIT LNKD) /2001 - 06/04/2009		4.000.000	1,02		4.063.934		4.086.174
XS0130260176	CLASSIC I (CAYMAN) /2001 - 17/05/2012		86.320.000	1,01		86.627.426		86.868.722
XS0127566072	CLASSIC I (CAYMAN) /2001-03/04/2009		500.000	1,00		484.555		502.410
XS0159019420	CLASSIC III /2002 - 04/12/2009		31.280.000	1,01		31.434.591		31.486.714
XS0097155765	COMMERZBANK /99-2014		1.850.000	0,97		1.976.983		1.785.313
XS0100221349 XS0294547525	COMMERZBANK AG CMS 1999 - 30/08/2019 COMPAGNIE ST GOBAIN Float /2007 - 11/04/2012		1.000.000 300.000	1,00 0,81		1.035.989 292.270		1.000.336 243.406
XS0232192806	CORSAIR CAYMAN Float 2005 - 20/09/2010 (Call: 20/03/2009)		900.000	0,00		787.345		9
XS0358018710	CREDIT AGRICOLE (ACAPF) Float /2008 - 15/04/2010		5.500.000	0,99		5.496.163		5.469.593
FR0010161026	CREDIT AGRICOLE CMS /2005 - 04/02/2049 (Call=04/02/2015)		1.250.000	0,53		1.090.460		662.525
XS0386666571	CREDIT AGRICOLE Float - 2008 / 09-09-2010		14.600.000	0,99		14.568.722		14.391.742
XS0204450174	CREDIT AGRICOLE Float C/F /2004 - 15/11/2010		7.000.000	0,98		6.877.307		6.849.107
XS0099472994 XS0255675794	CREDIT SUISSE CMS 99 - 29/07/2019 CYPRUS POPULAR Float /2006 - 26/05/2016 (Call=26/05/2011)		4.000.000 2.750.000	0,94 1,00		3.820.812 2.763.228		3.770.689 2.748.869
US23383FBS39	DAIMLER FINANCE Float 2006 - 03/08/2009		2.450.000	0,69		1.768.897		1.682.746
XS0255691056	DALRA 1-X A2 Float MTG /2006 - 15/06/2022 (Call=15/06/2011)		3.000.000	0,84		3.005.296		2.526.496
XS0157629691	DANSKE BANK VAR /2002 - 11/12/2012 (Call=12/11/2009)		1.295.000	0,91		1.252.110		1.184.705
XS0226406238	DEKANIA EUROPE MTG 2005 - 07-09-2035 (CALL= 07-09-2010)		5.000.000	0,50		3.669.500		2.500.000
XS0165885046	DELPH 2003-I B MTG /2003 - 25/04/2093 (Call=25/10/2009)		4.000.000	0,94		4.085.487		3.752.235
XS0206650847 DE000A0E5U85	DELPH 2004 II C MTG / 2004 - 25/11/2090 ( Call: 25/11/2009) DEPFA FUNDING CMS -2005 08-06-2049 (call=08-06-2011)		2.000.000 3.000.000	0,90 0,15		1.973.342 2.955.298		1.795.975 443.422
DE0002294832	DEPFA Float 1999 - 28/05/2019		2.000.000	0,95		1.956.983		1.908.583
XS0301328661	DEUTSCHE BANK AG Float 2007 / 07-06.2009		2.600.000	0,99		2.609.926		2.562.866
DE000DB5S568	DEUTSCHE BANK AG Float/ 2007 - 18/10/2010		5.000.000	0,97		5.044.450		4.856.150
XS0366494960	DEUTSCHE BANK AG Var /2008 - 05/06/2013		5.000.000	0,92		5.000.000		4.621.500
DE0003933685 XS0346919086	DEUTSCHE BANK Float - 2004 / 20-09-2016 (Call: 20/09/2011) DEUTSCHE BANK Float - 2008 / 14-02-2011		1.737.000 2.500.000	0,75 0,98		1.731.107 2.512.217		1.304.237 2.457.742
XS0309982279	DEUTSCHE BK LOND DB Float 2007 / 20-09-2017		4.000.000	0,90		3.845.625		3.596.249
DE0003083358	DEUTSCHE FIN. CMS 99 - 04/06/2019		3.000.000	0,82		2.848.361		2.469.791
XS0276898417	DEUTSCHE TELEKOM Float /2006 - 23/05/2012		8.500.000	1,00		8.577.299		8.489.302
FR0010125823	DEXIA MUNICIPAL AGENCY Float C/F 2004 - 05/11/2010		1.500.000	1,00		1.464.274		1.501.174
XS0356088772	DNBNOR Float /2008 - 07/04/2011		2.000.000	0,97		2.022.958		1.935.898
XS0269341680 XS0236179270	DOURM 2 A2 MTG - 2006 / 21-04-2059 DOURO MORTGAGES 1A MTG /2005 - 21/06/2056 (Call=21/09/2014)		774.477 469.450	0,88 0,85		754.516 447.581		684.191 400.319
XS0290421105	DRESDNER BANK Var 2007 - 07/05/2012		5.000.000	0,83		5.010.000		4.134.000
DE0001254712	DRESDNER BANK AG CMS 99 - 31/05/2019		7.000.000	1,03		6.835.923		7.192.150
DE0001254621	DRESDNER BANK CMS 99 - 01/04/2009		3.000.000	1,01		3.090.396		3.029.667
XS0275882800	DUCHESS VII-X MTG 2006/28-02-2023		4.900.000	0,81		3.965.903		3.965.903
DE0009078337	DZ BANK Float pp /2003 - 11/11/2049 (Call=11/05/2009)		3.974.000	1,00		4.043.378		3.989.904
DE000A0DCXA0 XS0284443545	DZBK Pp Float /2004 - 22/11/2049 (Call=22/11/2011) E.S. Autocallable 10Y 2007 - 24/01/2017		5.000.000 55.000	0,76 0,39		5.094.168 46.112		3.779.168 21.637
XS0302971568	E.S. INVESTMENT PLC Cabaz 2012 2007 - 01/06/2012		870.000	0,91		874.478		795.482
XS0256997932	EDP FINANCE Float /2006 - 14/06/2010		4.500.000	0,96		4.427.758		4.317.373
XS0302804744	EFG HELLAS Float /2007 - 08/06/2017 (Call=08/06/2012)		9.000.000	0,89		9.015.182		8.032.822
XS0195016711	EFG HELLAS PLC Float /2004 - 30/06/2014 (Call: 30/06/2009)		1.200.000	0,98		1.201.068		1.177.316
XS0127078946 XS0231422790	EIRLES LIMITED /2001-18/04/2010 EIRLES THREE Float #195 2005 - 02/04/2024		15.500.000 1.224.587	1,01 0,66		15.676.913 1.188.009		15.694.138 810.677
EG6026561	EIRLES THREE var - 2007 - 14-06-2014		1.250.000	1,00		1.272.800		1.250.000
XS0210695077	EIRLES TWO 157 Float /2005 - 20/03/2010		800.000	0,47		814.137		379.205
XS0222588187	EIRLES TWO 195 PERP. Float /2005 - 01/07/2049 (Call=01/01/2010)		5.000.000	1,02		5.081.988		5.081.988
ES0330991003	ENDESA CAPITAL Float /2007 - 05/07/2012		900.000	0,97		882.622		869.464
XS0307504034	ERICSSON LM Float /2007 - 27/06/2014		3.000.000	0,86		2.995.099		2.594.329
XS0260783005 XS0360792666	ERSTBK Float /2006 - 19/07/2017 (Call=19/07/2012) ES INVESTMENT ASIA 80% CG 2008- 28/04/2011		3.000.000 1.376.000	0,73 0,80		3.031.005 1.376.000		2.192.940 1.098.736
XS0360792237	ES INVESTMENT ASIA 90% CG 2008- 28/04/2011		5.000.000	0,88		5.000.000		4.385.500
XS0360816788	ES INVESTMENT EUROPA 80% CG 2008- 15/04/2011		5.000.000	0,84		5.000.000		4.194.000
XS0360816432	ES INVESTMENT EUROPA 90% CG 2008- 15/04/2011		5.000.000	0,77		5.000.000		3.830.000
XS0219988937	ESPIRITO SANTO INV. Float Racc 2005 - 25/05/2015		230.000	0,76		230.093		174.755
XS0286377055 XS0238493646	ESPIRITO SANTO INV. Float/ 2007 - 27/05/2011 ESPIRITO SANTO INVEST 2005 - 20/12/2015 (Call: 20/12/2010)		1.810.000 5.849.000	0,90 0,98		1.687.229 5.797.422		1.627.785 5.748.946

Nº de identificação:503024856								Valores em euros
Ident. do resp. pela João Borralho								Anexo 1
IDENTIFICAÇÃO DOS TÍTULOS			Montante do	% do valor	Preço médio	Valor total	Valor de balanço
CÓDIGO	DESIGNAÇÃO	Quantidade	valor nominal	nominal	de aquisição	de aquisição	unitário	Total
XS0263448085	ESPSAN Float - 2006 / 26-03-2012		504.000	0,91		485.872		458.826
XS0220978737	ESTIA 1 A MTG /2005 - 27/04/2040 (Call=27/10/2014)		743.182	0,98		750.698		728.921
XS0190180918 XS0363961300	EXPLO 2004-1 M MTG /2004 - 25/09/2012 Espírito Santo Investment PLC 2008 - 26/05/2011		6.000.000 55.000	1,00 1,04		6.101.845 55.000		5.997.324 57.294
XS0353274367	Espírito Santo Investment PLC Float 2008 - 20/03/2016		1.507.000	0,93		1.509.006		1.406.681
BE0932317507	FORTIS BK Float - 2007 / 17-01-2017 (call=17-01-2012)		1.000.000	0,81		929.688		808.033
USU3456R1006	FORTIS CAP. FUND FLOAT 1999 - 26/04/2049 (Call: 26/04/2009)		5.000.000	0,99		4.980.514		4.936.162
XS0191082105	FRANCE TELECOM Float C/F 2004 - 11/05/2009		2.000.000	1,00		2.006.264		1.997.106
XS0182973882	GAMA 1 S MTG / 2003 - 26/12/2011		1.000.000	0,95		983.289		949.689
XS0133036904	GLOBAL ASSET (GAP LIMITED) /2001 - 04/06/2013		38.250.000	1,01		38.465.542		38.749.545
XS0193291514 XS0284728465	GMAC CANADA LTD Float C/F 2004 - 11/06/2009 GOLDMAN SACHS GP Float /2007 - 30/01/2017		2.000.000 1.000.000	0,46 0,65		2.013.251 925.373		929.771 654.983
XS0201483657	GRAN 2004-3 2B MTG /2004 - 20/09/2044 (Call=20/09/2011)		613.952	0,93		615.768		567.937
XS0216229319	HARVEST II-X MTG 2005/21-05-2020		3.000.000	0,48		2.400.000		1.425.000
XS0247638975	HARVEST III-X MTG 2006/08-06-2021		3.000.000	0,45		2.325.000		1.350.000
XS0216229079	HARVT II - XE1 MTG Float 2005-21/05/2020		1.000.000	0,92		807.044		924.844
XS0254058034	HARVT IV F MTG /2006 - 29/07/2021 (Call=29/07/2011)		7.900.000	0,50		6.320.790		3.950.000
XS0189774606 XS0188201619	HARVT IX B2 Float MTG /2004 - 29/03/2017 HBOS Float - 2004 / 13-03-2049 (Call=13-03-2014)		2.000.000 5.000.000	0,93 0,42		2.070.017 2.260.492		1.863.317 2.112.742
XS0249026682	HBOS Float /2006 - 29/03/2016 (Call=29/03/2011)		1.500.000	0,80		1.417.616		1.202.801
XS0244627229	HBOS TSY Float 2006 - 23/02/2016		10.000.000	0,90		7.572.474		9.044.304
XS0293697800	HEC 3X E MTG/ 2007 - 01/05/2023 (Call: 03/05/2010)		4.000.000	0,79		3.174.808		3.174.792
XS0231411751	HELLAS TELECOM Float /2005 - 15/10/2012		250.000	0,58		261.278		145.965
XS0349039726 XS0299973577	HSBC BANK Float - 2008 / 20-03-2011 HSBC BANK PLC 2007/15-05-2012		2.550.000 4.000.000	0,78 1,04		2.503.160 4.013.600		1.978.370 4.148.000
XS0228550421	HSBC FINANCE Float - 2005 / 14-09-2010		4.500.000	0,86		4.508.122		3.877.058
DE0003045803	HVB Float/ 1999 - 07/06/2011		5.495.000	0,87		5.662.148		4.760.330
XS0285097746	HYPO REAL ESTATE Float /2007 - 09/02/2010		2.000.000	1,00		2.009.136		1.993.265
XS0237539282	HYPOREAL INTL AG Float /2007 - 06/12/2010		5.000.000	0,99		5.008.501		4.926.200
ES0214954150	IBERCAJA Float /2007 - 25/04/2019 (Call=25/04/2014)		2.543.000	0,99		2.527.307		2.516.388
XS0258938165	IBERDROLA FIN. Float /2006 - 28/06/2010		3.400.000	0,99		3.393.705		3.378.503
DE0008592759 XS0301457718	IKB FUNDING TRST # 1 Float /2002 - 31/12/2049 (Call=31/03/2009) IMMEO 2 D Mtg 2007 / 15-12-2016		789.700 957.668	0,07 0,92		434.414 912.447		55.279 884.100
XS0384169446	ING BANK (INTNED) Float /2008 - 22/08/2011		5.000.000	0,99		5.017.850		4.970.000
XS0267516911	ING VERZEKERING Float /2006 - 18/09/2013		3.000.000	0,88		2.823.661		2.645.761
XS0371711663	INTESA SANPAOLO ISPIM 8.047% TIER I 2008 - 2049 (Call: 20/06/2018)		6.800.000	0,53		6.805.259		3.636.776
XS0236183207	INTL LEASE FIN 2005 - 15/08/2011		1.500.000	0,71		1.508.428		1.064.770
XS0195721708	INTL LEASE Float - 2004 / 06-07-2010		50.000	0,77		38.230		38.524
XS0097222466 XS0297861279	INTNED CMS 99 - 19/05/2019 INVITEL HOLDINGS Float 2007 - 01/02/2013		2.000.000 500.000	0,97 1,03		1.942.134 406.279		1.937.534 512.579
XS0284839882	JP MORGAN CHASE Float /2007 - 30/01/2014		500.000	0,91		414.464		454.739
XS0231555672	JP MORGAN Float 2005 - 12/10/2015		7.000.000	0,74		6.474.067		5.198.987
XS0293774054	JP MORGAN INTL DERIVATIV - 2007 / 20-06-2012 (call= 20-06-2010)		4.610.000	0,88		4.595.302		4.077.459
XS0292634267	JUBIL I-RX E MTG 2007 - 30/07/2024 (Call: 30/07/2013)		2.500.000	0,46		1.889.752		1.154.297
XS0219823266	KAUPTHING BANK HF Float /2005 - 25/05/2010		10.000.000	0,05		450.000		500.000
XS0327159074 XS0185905816	KBC Float /2007 - 26/10/2012 KOMMUNALKREDIT Float C/F 2004 / 13-02-2009		5.000.000 110.000	0,96 1,02		5.047.585 111.681		4.775.085 111.670
XS0196776727	KPN Float - 2004 / 21-07-2009		300.000	1,01		301.422		304.302
XS0301055595	LANDSBANKI ISLANDS Float /2007 - 18/05/2012		4.300.000	0,05		3.974.318		215.000
XS0187674816	LANDSBANKI ISLND Float /2004 - 10/03/2009		3.000.000	0,05		3.001.758		150.000
XS0208211911	LANDSBANKI ISLND Float /2004 - 21/12/2009		4.000.000	0,05		2.542.795		200.000
XS0231945386	LANDSBANKI ISLND Float /2005 - 19/10/2010		4.300.000	0,05		2.580.000		215.000
XS0243637757 XS0285604863	LB BADEN-WUERTT Float - 2006 / 21-03-2016 LECTA SA Float - 2007 / 13-02-2007		8.000.000 250.000	0,71 1,02		6.831.569 252.099		5.677.350 255.549
XS0189741001	LEHMAN BROS FLOAT 2004 / 05-04-2011		10.000.000	0,10		1.305.000		1.000.000
XS0224346592	LEHMAN BROS Float - 2005 / 20-07-2012		2.280.000	0,10		228.000		228.000
XS0215349357	LEHMAN BROS Float 2005/2049 (Call: 30/03/2010)		2.000.000	0,00		620.000		1.000
JP584117A3C0	LEHMAN BROS HLDG (JPY)/2003 - 19/12/2008		500.000.000	0,00		3.757.703		396.385
JP584117A5A9	LEHMAN BROS HLDG (JPY)/2005 - 26/10/2010		4.800.000.000	0,00		27.055.464		3.805.296
JP584117B760 US52517PL336	LEHMAN BROS HLDG (JPY)/2007 - 05/06/2017 LEHMAN BROS HLDG (USD)/2006 - 24/11/2008		2.300.000.000 385.000	0,00 0,07		17.285.435 300.265		1.823.371 27.664
XS0138439616	LEHMAN BROS HLDG Float /2004 - 02/11/2011		5.300.000	0,10		530.000		530.000
XS0252835110	LEHMAN BROS HLDG Float /2006 - 04/05/2011		4.615.000	0,10		1.011.646		461.500
XS0257022714	LEHMAN BROS HLDG Float /2006 - 12/06/2013		5.902.000	0,10		712.200		590.200
XS0254171191	LEHMAN BROS HLDG Float /2006 - 19/05/2016		5.050.000	0,10		0		505.000
XS0272543900	LEHMAN BROS HLDG Float /2006 - 25/10/2011		4.000.000	0,10		522.000		400.000
XS0282937985 XS0300055547	LEHMAN BROS HLDG Float /2007 - 05/02/2014 LEHMAN BROS HLDG Float /2007 - 10/05/2012		12.500.000 11.400.000	0,10 0,10		12.008.950 8.790.000		1.250.000 1.140.000
XS0289069519	LEHMAN BROS TSY Float /2007 - 20/12/2015		15.000.000	0,10		7.982.000		1.500.000
XS0294628366	LHB INTERNATIONAL HANDEL 2007 - 10/04/2012		1.000.000	1,02		1.015.318		1.015.318
XS0099509316	LLOYDS BANK Float /1999 - 19/07/2049 (Call=19/07/2009)		3.500.000	1,01		3.555.735		3.543.876
XS0272317990	LSME 1 A Float MTG /2006 - 21/08/2028		5.000.000	0,89		5.023.800		4.448.722
XS0230695552 XS0178547393	LUSI 4 C MTG /2005 - 15/09/2048 LUSITANO 2D MTG /2003 - 16/11/2046 (Call=16/11/2012)		3.500.000 4.000.000	0,58 0,91		3.506.016 4.023.581		2.042.640 3.628.220
XS0268642161	LUSITANO 5 A MTG /2006 - 15/07/2059		7.221.986	0,89		7.029.400		6.427.987
XS0388760406	LUSITANO 7 A MTG / 2008 - 21/10/2064		2.000.000	1,01		2.028.719		2.028.719
XS0177945077	MAGEL 2 B MTG / 2003 - 18/07/2036 (Call: 18/10/2010)		2.140.000	0,87		2.060.041		1.855.878
XS0378418890	MAGNOLIA FINANCE VI 2008/20-12-2038		18.150.000	1,16		21.127.794		21.125.979
XS0303201403 XS0193657789	MARFIN POPULAR Float /2007 - 31/05/2010 MARLIN 1 B MTG /2004 - 23/12/2012		7.700.000 524.953	0,97 0,95		7.662.358 525.910		7.498.299 501.276
XS0186951629	MARS2 2 A1B Float MTG /2004 - 20/03/2036 (Call=20/03/2009)		234.808	0,93		235.426		217.905
XS0267046851	MARSB 2006 D MTG /2006 - 28/08/2014 (Call=28/08/2012)		3.700.000	0,96		3.715.857		3.535.245
XS0189018970	MAX ONE Float C/F 2004 - 20/03/2009		1.080.000	1,01		1.089.343		1.085.524
XS0305384553	MERMAID 1D MTG 2007 - 30/01/2040 (Call: 30/01/2010)		2.500.000	0,84		2.462.298		2.099.128
XS0250578134	MERRILL LYNCH C/F Float /2006 - 06/04/2016		3.000.000	0,77		3.003.572		2.308.333
XS0185391447 XS0267827169	MERRILL LYNCH Float /2004 - 09/02/2009 MERRILL LYNCH Float 2006 - 14/09/2018		500.000 7.000.000	1,00 0,94		501.340 6.929.935		499.200 6.592.068
XS0281902550	MERRILL LYNCH LUX CMS 2007 - 30/01/2017		5.000.000	0,80		5.200.939		4.000.888
DE000A0KPS94	METRO AG Float - 2006 / 08-09-2010		1.000.000	0,99		1.003.030		987.510
DE000A0DLWM8	METRO AG Float /2004 - 07/10/2009		300.000	1,01		304.275		302.565
XS0190302611	MIDGA 1 A1 Float MTG /2004 - 23/04/2011		1.611.290	0,91		1.786.678		1.464.360
XS0190303189	MIDGA 1 A2 Float MTG /2004 - 23/04/2029		5.000.000	0,98		5.169.736		4.878.168
XS0193513602 XS0236480322	MONTE DEI PASCHI Float /2004 - 01/06/2014 (Call=01/06/2009) MONTE PASHI SIEN Float 2005 - 30/11/2017 (Call: 30/11/2012)		400.000 3.700.000	0,90 0,71		399.303 3.694.474		359.851 2.632.745
XS0241903821	MONTPI Float 2006 - 31/01/2011		16.400.000	0,98		16.415.904		16.031.295
XS0210110291	MORGAN STANLEY Float /2005 - 08/02/2010		1.980.000	0,95		1.946.197		1.882.837
XS0250971222	MORGAN STANLEY Float /2006 - 13/04/2016		4.055.000	0,68		3.910.520		2.748.017
XS0276891594	MORGAN STANLEY Float /2006 - 29/11/2013		5.000.000	0,74		5.010.155		3.708.755
XS0225152411 XS0245836431	MORGAN STANLEY Float 2005 - 20/07/2012 MORGAN STANLEY Float 2006 - 01/03/2013		292.000 1.900.000	0,74 0,73		295.315 1.848.199		215.315 1.393.474

Nº de identificação:503024856								Valores em euros
Ident. do resp. pela João Borralho								Anexo 1
IDENTIFICAÇÃO DOS TÍTULOS			Montante do	% do valor	Preço médio	Valor total	Valor de balanço
CÓDIGO	DESIGNAÇÃO	Quantidade	valor nominal	nominal	de aquisição	de aquisição	unitário	Total
XS0185150082	MORGAN STANLEY Float C/F - 2004 / 16-02-2010		833.000	0,91		813.959		759.309
DE000MS8FQR5	MORGAN STANLEY Var /2008 - 14/05/2011		1.500.000	1,03		1.532.642		1.545.217
XS0203171755	NATGRE CMS 2004/03-11-2049 (Call=03/11/2014)		700.000	0,43		654.518		300.738
FR0010369595 FR0010239400	NATIXIS BANQUES Float 2006 - 26/01/2017 (Call: 26/01/2012) NATL BANQUES POP CCBP Float 2005 - 21/01/2016 (Call: 21/01/2011)		1.500.000 1.550.000	0,78 0,80		1.514.755 1.566.433		1.171.555 1.246.362
XS0269714464	NATL CAPITAL INS Float 2006/29-09-2049 (Call 29-09-2016)		8.200.000	0,40		6.253.345		3.281.815
XS0129477716	NAVIO CO - 2001 / 02-05-2011		18.000.000	0,98		18.007.372		17.722.572
XS0129619010	NAVIO CO - 2001 / 26-04-2010		25.500.000	0,92		23.583.788		23.583.788
XS0172122904	NBOG FUND pp - 2003 / 22-07-2049 (Call = 11/07/2013)		3.484.000	0,67		3.571.857		2.320.594
XS0234404159	NIB CAPITAL BANK Float RAcc 1ª-4ª Tranche 2005 / 15/11/2015 (Call 15		10.000.000	0,61		8.743.202		6.115.702
XS0094800132 XS0187633200	NIBCAP Float /1999 - 16/02/2009 NORDEA BANK Float - 2004 / 25-03-2014 (Call= 25-03-2009)		700.000 3.000.000	1,03 1,00		711.877 2.993.849		718.037 2.993.849
XS0200688256	NORDEA BANK PERPETUAL 2004 - 17/09/2009		689.000	0,38		651.574		261.655
XS0300349379	OHECP 2007-1X MTG 2007/15-08-2023		5.000.000	0,64		3.324.198		3.209.483
XS0218487436	OPERA UNI A MTG /2005 - 15/02/2012		3.401.587	0,93		3.422.144		3.167.794
XS0275776101	OTE Float /2006 - 21/11/2009		3.000.000	1,00		3.014.708		3.011.367
XS0095156401	PACIFIC L.F. CMS 99 - 12/03/2019		2.000.000	0,79		2.055.818		1.586.200
XS0159862472	PELIC 1C MTG / 2002 - 15(09/2037		2.000.000	0,98		1.951.759		1.951.759
XS0159861078 XS0187596167	PELICAN 1A MTG - 2002 / 15-019-2037 PERMA 4 4B MTG / 204 - 10/06/2042 (Call=10/03/2011)		687.590 1.000.000	0,91 0,93		676.247 991.598		627.417 929.149
FR0010398263	PERNOD RICARD Float /2006 - 06/06/2011		1.300.000	0,99		1.275.842		1.283.963
XS0201573051	PIRAEUS GROUP Float - 2004 / 29-09-2014 (Call=29-09-2009)		4.200.000	0,90		4.233.509		3.780.844
XS0204397425	PIRAEUS GRP CAP Float /2004 - 27/10/2049 - (Call=27/10/2014)		2.667.000	0,66		2.573.391		1.763.266
XS0238184260	PIRAEUS GRP FIN Float /2005 - 20/12/2010		400.000	0,92		393.183		366.502
XS0149762139	POLO SECURITIES Float /2002-26/06/2014		3.000.000	0,99		3.030.887		2.960.390
DE000A0BDW10 XS0288613119	POPULAR CAPITAL PERPETUAL 2004 - 30/06/2009 POPULAR CAPITAL PERPETUAL 4.907% 2007 - 06/03/2017		996.000 250.000	0,39 0,31		1.000.806 130.359		389.799 77.583
XS0205677320	PREPS 2004 - 2 B1 MTG /2004 - 10/12/2012		4.500.000	0,97		4.545.136		4.350.503
XS0213035008	PROLO 4 B Float MTG /2005 - 05/05/2013		2.000.000	0,95		2.015.317		1.891.481
XS0205776650	PROMS CARA A Float MTG /2005 - 05/10/2019		2.000.000	1,01		2.026.906		2.025.331
XS0277606272	PROMS XXS6 1-B MTG 2006 / 12-05-2024		3.342.399	0,89		2.979.557		2.979.557
DE0009106732	PROVI AO3-1 A MTG /2003 - 28/07/2055 (Call=28/10/2009)		2.000.000	1,01		2.020.457		2.014.282
DE000A0AUQ34	PROVI AO4 1 C MTG / 2004 - 27/11/2045 (Call: 27/02/2010)		2.000.000	0,98		1.962.248		1.962.148
XS0110207478 XS0278111165	QBEAU Float - 2000 / 03-08-2020 (Call: 03/08/2010) RAMPER INV 2006 / 21-10-2013		2.000.000 43.880.000	1,02 1,01		2.108.847 44.363.505		2.041.247 44.363.505
XS0233447936	RBS Float - 2005 / 16-11-2015		7.500.000	0,93		7.482.400		6.972.718
XS0195231526	RBS Float /2004 - 03/07/2049 (Call=03/07/2014)		9.500.000	1,02		8.802.540		9.697.257
XS0289088659	RBS Float 2007 - 28/10/2026		15.000.000	1,01		15.158.068		15.158.068
XS0196987266	RBS Float C/F 2004 - 10/08/2010		2.150.000	0,94		2.178.817		2.026.652
XS0192506870	RCI BANQUE Float / 2004 - 26-05-2009		447.000	0,96		450.637		427.868
XS0230514860	RENAUL Float/ 2005 - 06/10/2010		1.000.000	1,00		975.663		998.513
FR0010060368 XS0305719758	RENAULT Float C/F 2004 - 26/02/2009 REVE 2007-1 A MTG 2007/20-06-2014		1.200.000 5.600.000	1,01 0,97		1.210.616 5.611.481		1.207.338 5.406.711
XS0270326308	SAG DO BRASIL SA 8,375% /2006 - 06/10/2009		200.000	0,73		139.216		146.517
XS0243399556	SANPAOLO Float - 2006 / 20-02-2018 (call=20-02-2013)		5.000.000	0,94		5.026.788		4.700.073
XS0366134673	SANTANDER INTL Float /2008 - 03/06/2010		300.000	0,98		300.900		294.147
XS0359776944	SANTANDER INTL Float 2008 - 28/04/2010		850.000	0,99		858.565		845.108
XS0245339485	SANTANDER ISSUAN Float /2006 - 03/03/2016 (Call=03/03/2011)		15.000.000	0,94		15.001.853		14.063.903
ES0213495007 XS0202197694	SANTCF Float /2006 - 28/09/2016 (Call=28/09/2011) SCH FINANCE CMS 2004/ 30-09-2049 (Call=30-09-2009)		7.100.000 4.000.000	0,80 0,63		6.531.171 3.061.832		5.682.013 2.508.880
XS0159094399	SHERLOCK LTD Float - 2002 / 24-07-2015		63.249.690	1,00		63.012.298		63.222.982
XS0238073356	SHIELD 1C MTG 2005 / 20-01-2014		1.500.000	0,99		1.481.790		1.481.790
XS0131685801	SIGNUM LTD - 2001 / 14-05-2012		2.898.100	1,01		2.914.649		2.929.757
XS0131686361	SIGNUM LTD - 2001 / 21-05-2012		7.480.000	1,01		7.525.918		7.571.173
XS0134200418	SIGNUM LTD - 2001 / 30-05-2013		48.741.200	1,04		50.474.656		50.475.574
XS0099359167 XS0382730272	SNS BANK Float /1999 - 02/07/2009 SOCIETE GENERALE Float /2008 - 18/08/2011		2.000.000 6.500.000	1,01 0,98		2.023.335 6.483.970		2.029.335 6.361.095
XS0176092624	SOLAR FUNDING Float - 2003 / 19-09-2013		51.000.000	1,02		51.913.367		52.049.751
XS0247802522	STM Float /2006 - 17/03/2013		2.024.000	0,92		2.025.495		1.852.945
XS0292434684	SVENSKA HNDLSBKN Float /2007 - 23/03/2049 (Call=23/03/2012)		2.000.000	0,75		1.790.867		1.493.023
XS0235246948	SYDBANK A/S Float /2006 - 25/04/2049 (Call=25/04/2017)		2.500.000	0,61		2.564.928		1.527.178
XS0335481254	TAGST 2007 - ROSE 1 MTG - 2007 / 17-12-2012		479.200	1,00		480.019		480.019
XS0304292062 XS0312208407	TELECOM ITALIA Float /2007 - 07/06/2010 TELECOM ITALIA Float /2007 - 19/07/2013		5.000.000 5.000.000	0,99 0,86		4.997.359 5.057.200		4.936.209 4.320.350
XS0237303598	TELECOM ITALIA Float 2005 - 06/12/2012 (Call: 06/12/2010)		1.500.000	0,85		1.507.101		1.279.024
US87938WAD56	TELEFONICA EMIS Float 2006 - 10/06/2009		1.500.000	0,70		1.130.932		1.047.248
XS0269251855	TELENOR ASA Float/ 2006 - 28/09/2011		250.000	0,94		226.298		234.520
XS0179909774	TEMPO 1 A MTG /2003 - 15/11/2049		4.500.000	0,93		4.559.854		4.170.765
XS0296702185	TLE Float - 2007 / 25-04-2012		5.700.000	0,30		5.309.964		1.715.250
XS0220377906 XS0160338553	TMAN 1 A MTG /2005 - 21/01/2014 TRIPLAS I A Float MTG /2003 - 30/04/2012		770.614 1.500.000	0,96 0,93		779.676 1.515.548		737.547 1.397.648
XS0259653292	UBI BANCA SPCA 2006 / 30-06-2016 (Call 30-06-2011)		1.000.000	0,95		952.748		952.748
XS0384383104	UBS AG LONDON Float /2008 - 26/08/2010		500.000	0,96		489.142		479.092
XS0366249570	UNICREDIT SPA Float /2008 - 28/05/2010		800.000	0,98		802.862		783.550
XS0232989532	UNICREDITO CRDIT Float C/F 2005 - 02/11/2015		1.500.000	0,87		1.490.168		1.298.168
XS0267703352	UNICREDITO ITALIANO Float 2006 - 20/09/2016 (Call: 20/09/2011)		7.000.000	0,96		6.998.785		6.730.754
FR0010369637 XS0304458564	VIVENDI Float /2006 - 03/10/2011 VODAFONE GROUP Float /2007 - 06/06/2014		2.700.000 1.600.000	0,99 0,86		2.739.753 1.530.103		2.661.435 1.371.692
XS0257808500	VODAFONE GROUP Float 2006 - 13/01/2012		300.000	0,97		300.520		289.585
XS0237497002	VOLKSWAGEN BANK Float /2005 - 21/12/2015 (Call=21/12/2010)		10.000.000	1,00		9.884.188		10.008.688
XS0257806801	VOLKSWAGEN BANK Float /2006 - 07/07/2010		995.000	0,98		933.270		978.045
XS0246359532	VOLKSWAGEN BANK Float/ 2006 - 14/03/2016		5.000.000	1,00		5.012.259		5.024.031
XS0187584742	VOLKSWAGEN FIN Float C/F 2004 - 12/03/2009		1.890.000	1,02		1.919.181		1.926.872
XS0262914020 XS0096995112	WACHOVIA CORP Float /2006 - 01/08/2011 WESTFALISCHE HYPOT. - 99 / 14-05-2014		3.000.000 2.000.000	0,88 1,00		2.864.579 2.050.222		2.648.744 2.000.022
XS0252732499	WINDM VII X D MTG 2006 / 22-04-2016		438.821	0,98		430.323		430.323
XS0280515221	WOOD STREET IV-X MTG 2007/25-09-2022 (Call: 25/03/2010)		7.000.000	0,90		4.197.595		6.270.239
XS0145116520	XENON Float 2002 - 15/03/2012		21.900.000	1,02		21.601.122		22.317.414
USG0158NAA03	ALESC 7X INC MTG /2005 - 23/07/2035 (Call=23/03/2009)		1.000.000	0,00		0		0
XS0172358342	ARLO II LIMITED - 2003 / 15-07-2013		37.988.000	0,73		27.261.298		27.784.600
XS0242284874 XS0138977193	BANCO FIBRA - 2006 / 10-02-2009 EARLS FOUR 596 Float - 2001 / 22-11-2011		200.000 25.500.000	0,73 0,71		133.159 16.813.132		146.973 18.182.483
XS0197502999	EIRLES THREE Var. 2004 / 21-07-2014		51.000.000	0,73		36.169.535		37.332.209
XS0164569344	ELAN Float - 2003 / 12-02-2015		38.250.000	0,72		25.763.711		27.621.492
XS0138977276	ROCK LTD Float - 2001 / 28-11-2011		25.500.000	0,72		17.876.860		18.339.287
XS0305318171	ROYAL BANK OF SCOTLAND 2007 / 05-06-2017		5.000.000	0,57		3.711.987		2.844.722
XS0174700517	SB FINANCE Float - 2003 / 18-02-2015		31.155.250	0,72		19.959.497		22.496.281
XS0174150424 XS0172770900	SEALS FINANCE Float - 2003 / 06-02-2013 SEALS FINANCE Float - 2003 / 13-03-2018		38.000.000 38.000.000	0,70 0,71		25.070.987 25.574.641		26.716.594 26.812.355
XS0186528542	SEALS FINANCE Float - 2004 / 03-02-2017		26.706.000	0,72		20.246.715		19.348.900

Nº de identificação:503024856								Valores em euros
Ident. do resp. pela João Borralho								Anexo 1
IDENTIFICAÇÃO DOS TÍTULOS			Montante do	% do valor	Preço médio	Valor total	Valor de balanço
CÓDIGO	DESIGNAÇÃO	Quantidade	valor nominal	nominal	de aquisição	de aquisição	unitário	Total
XS0209026631 XS0209026987	SOLAR CDX NA Float 2005 - 04/02/2017 SOLAR CDX NA Float 2005 - 23/02/2019		26.096.000 28.907.000	0,73 0,73		19.834.779 20.437.067		19.033.266 21.058.320
XS0209026128	SOLAR FUNDING - 2005 / 23-07-2014		38.340.000	0,73		28.081.008		27.963.497
XS0187309108	SOLAR Float - 2004 / 13-02-2019		15.648.000	0,72		11.029.721		11.308.358
XS0161594097	XENON CAPITAL Float 2003 - 28/01/2013		38.000.000	0,72		25.767.471		27.541.522
XS0208105055 FR0010690925	AIB UK PERPETUAL 4.781% 2004 - 17/12/2014 AIFP 6,125% /2008 - 28/11/2012		190.000 1.500.000	0,24 1,05		88.576 1.529.607		44.998 1.581.087
XS0404765710	AKZO NOBEL 7.75 % 2008/31-01-2014		500.000	1,06		499.777		528.002
XS0268814125	ANGLO IRISH PERPETUAL 5.219% 2006 - 29/09/2016		50.000	0,14		18.409		7.185
XS0329335052	ANZ 4.625% /2007 - 08/11/2010		1.000.000	0,98		975.816		980.766
XS0291950722 XS0127011798	AT & T INC. 4,375% /2007 - 15/03/2013 B.C.P. FINANCE 6,25% /2001-29/03/2011		4.000.000 500.000	0,94 1,03		4.132.132 522.816		3.772.361 514.436
XS0365747806	BANCO BMG 7.25% /2008 - 23/05/2011		3.400.000	0,50		2.064.794		1.704.404
XS0343915137	BANCO IND. COMERCIO 7% 2008 - 23/04/2010		2.150.000	0,70		1.399.371		1.513.240
XS0328448047	BANCO MERCANTIL DO BRASIL 8.5% 2007 - 11/08/2010		850.000	0,63		554.232		537.222
ES0413770050	BANCO PASTOR 6% /2008 - 21/06/2010		2.500.000	1,05		2.579.076		2.631.376
ES0413860109 XS0374076155	BANCO SABADELL 5%/ 2008 - 09/05/2010 BANCO SOFISA 7.25% 2008 - 07/07/2011		3.000.000 100.000	1,03 0,69		3.093.656 66.628		3.101.966 69.413
XS0107515198	BANK OF IRELAND 6.45% 2000 - 10/02/2010		1.495.000	1,06		1.588.585		1.578.762
ES0413679020	BANKINTER SA 5% /2008 - 14/05/2010		4.000.000	1,05		4.123.455		4.183.535
XS0377710669	BARCLAYS BANK PLC 7% (Crd Lnk Basket) 2008 - 28/09/2009		4.400.000	0,83		4.094.567		3.649.463
XS0125133644 XS0214398199	BARCLAYS BK PLC 5.75% /2001 - 08/03/2011 BARCLAYS BK PLC PERPETUAL 4.75% 2005 - 15/03/2020		3.495.000 200.000	1,05 0,34		3.653.079 104.586		3.669.541 67.522
XS0189727869	BAT HLDG BV 4,375 /2004 - 15/06/2011		1.900.000	1,01		1.905.697		1.927.992
XS0307791698	BAT INTL FINANCE 5,375% /2007 - 29/06/2017		2.000.000	0,96		2.081.612		1.925.752
XS0300999744	BBVA BANCOMER 4.799% /2007 - 17/05/2017 (Call=17/05/2012)		5.000.000	0,80		5.149.887		4.005.912
XS0366482957 XS0231958520	BCO PANAMERICANO 7.25% /2008 - 29/05/2010 BCP FINANCE pp - 2005 / 13-10-2049 (call=12-10-2015)		3.000.000 3.000.000	0,70 0,54		1.912.686 3.027.037		2.104.319 1.631.024
XS0069971710	BEI 8% 1996 - 10/11/2016		952.591	1,32		1.262.133		1.253.269
XS0129239454	BES FINANCE 6.25% /2001-17/05/2011		19.160.000	1,08		19.826.764		20.766.802
XS0108274340	BES FINANCE 6.625% /2000 - 01/03/2010		7.084.000	1,09		7.556.573		7.695.771
XS0147275829	BES FINANCE 6.625% pp /2002 - 08/05/2049 (Call = 08/05/2012)		16.497.000	0,92		17.746.721		15.220.415
XS0207754754 XS0171467854	BES FINANCE LTD /2004-16/03/2049 (Call=16/03/2015) BES FINANCE pp /2003 - 02/07/2049 (Call = 02/07/2014)		5.000.000 12.505.000	0,55 0,65		5.001.305 13.382.661		2.751.276 8.185.275
XS0355879346	BNP PARIBAS 4.75% 2008 - 04/04/2011		4.000.000	1,05		4.131.108		4.212.956
XS0360299357	BOIRO FINANCE 5,6% 2008 - 21/06/2010		410.000	1,06		427.043		433.570
XS0132052563	BPIN Var. /2001 - 20/07/2011		9.835.800	1,01		10.418.727		9.968.737
XS0307321207 XS0177256889	BRADFORD&BIN BLD 4.625% /2007-28/06/2010 BRISA FINANCE BV 4.797% /2003 - 26/09/2013		200.000 1.866.000	0,99 0,95		198.714 1.744.691		198.553 1.766.387
XS0102762688	C.G.D. 6.25% /1999 - 12/10/2009		5.694.000	1,03		5.751.652		5.864.976
ES0414843179	CAIXA GALICIA 5.25% /2008 - 26/05/2010		5.000.000	1,05		5.156.100		5.228.500
XS0377896153	CALYON FINANCE GUERNSEY 3% ( Lkd Peugeot) 2008 - 05/10/2009		1.000.000	0,99		979.917		986.437
XS0243284063 FR0010602920	CALYON Step Up - 2006 / 28-02-2036 (Call=28-02-2009) CASINO GUICHARD (COFP) 6.375% - 2008 / 04-04-2013		20.000.000 250.000	0,91 0,96		20.697.061 261.613		18.237.244 239.511
XS0289333048	CEMEX 4.75% - 2007 - 05-03-2014		1.000.000	0,82		919.171		821.517
FR0010635979	CFCM 5.875% /2008 - 02/07/2010		1.000.000	1,03		1.017.995		1.033.915
XS0192377538	CIMPOR FIN OPS 4,5% 2004 - 27/05/2011		11.160.000	0,99		10.990.343		11.028.833
XS0355738799 DE000A0GPYR7	CITIGROUP INC 7,625% - 2008 / 03-04-2018 COMMERZBANK CAP /2006 - 30/03/2049 (Call=12/04/2016)		2.800.000 50.000	1,14 0,34		3.769.427 30.792		3.185.744 16.879
XS0229097034	CRDSUI Float 2005-14/09/2020 (Call = 14/09/2015)		1.800.000	0,73		1.821.252		1.309.961
XS0356838523	CREDIT AGRICOLE 4.875% /2008 - 08/04/2011		21.000.000	1,05		21.759.380		22.067.240
FR0000187320	CREDIT AGRICOLE 5.1% /2001 - 30/01/2012		1.200.000	1,02		1.230.196		1.229.956
XS0343877451 XS0372104710	CREDIT AGRICOLE 5.971% - 2008 / 01-02-2018 CREDIT AGRICOLE 6.0% /2008 - 24/06/2013		20.000.000 5.000.000	1,07 1,08		21.413.889 5.397.164		21.470.189 5.402.064
FR0010603159	CREDIT AGRICOLE 8.2% TIER I 2008/2049 (Call: 31/03/2018)		8.000.000	0,91		7.570.247		7.310.903
XS0236545983	CREDIT SUISSE FBI /2005 - 25/05/2009		71.571.638	1,13		82.665.726		80.563.183
XS0356550425	CREDIT SUISSE LD 5.125% /2008 - 04/04/2011		4.000.000	1,04		4.085.567		4.165.167
XS0099177726 XS0118485670	CREDIT SUISSE pp /1999 - 09/07/2049 (Call=09/07/2009) CS GRP FIN (US) 6.625% /2000 - 05-10-2010		3.700.000 3.505.000	1,05 1,04		3.791.999 3.628.714		3.869.333 3.658.763
XS0371090027	DAIMLER NA CORP 5.75% /2008 - 18/06/2010		4.500.000	1,02		4.631.596		4.591.380
XS0346728065	DANSKE BANK 5.375% Var. 2008 - 18/08/2014 (Call: 18/08/2011)		1.000.000	0,92		995.980		921.647
XS0126467553	DCX 7.0% /2001 - 21/03/2011		1.500.000	1,06		1.618.336		1.590.016
DE000DB5S6X0	DEUTSCHE BANK 4,5% /2008 - 07/03/2011		7.000.000	1,04		7.236.761		7.248.171
XS0212910722 XS0371409292	DEXIA CREDIOP /2005 - 25/02/2015 (Call=25/02/2009) DNB NOR BANK ASA 5.875% /2008 - 20/06/2013		3.000.000 3.000.000	0,83 1,05		3.030.066 3.081.648		2.491.475 3.149.328
XS0330848622	DNB NOR BOLIGKREDITT 4.375% /2007 - 15/11/2010		2.000.000	1,02		2.030.548		2.049.848
XS0097773427	DRESDNER FNDG. /99-2011		2.483.000	0,93		2.481.978		2.307.174
XS0126990778	E.D.P. 5.875% /2001 - 28/03/2011		2.500.000	1,07		2.633.116		2.673.541
XS0361244402 XS0400467121	E.ON INTL 5.125% /2008 - 07/05/2013 E.ON INTL FIN 4.75 /2008 - 25/11/2010		3.000.000 500.000	1,08 1,03		3.094.823 501.607		3.233.723 514.482
XS0160258280	EDP FINANCE 2002 - 23/12/2022		46.723.600	1,43		56.151.589		66.661.372
XS0405567883	EEEKGA 7.875% /2008 - 15/01/2014		1.600.000	1,06		1.603.618		1.699.377
XS0327177134	EIB 4.375% /2007 - 15/04/2013		11.800.000	1,08		12.109.802		12.700.864
XS0367001574 XS0400736475	ELEC DE FRANCE 5% /2008 - 30/05/2014 ELEC DE FRANCE 5.625% /2008 - 23/01/2013		1.000.000 200.000	1,05 1,06		1.027.372 200.355		1.051.002 211.939
XS0103383286	ELEPOR 6.4% /1999 - 29/10/2009		2.000.000	1,04		2.095.693		2.079.013
AT0000274527	ERSTBK 6.25% /2001 - 12/03/2021 (Call=12/03/2011)		5.000.000	0,95		5.500.329		4.770.000
XS0335544606	EURO RENDA 2015 5.20% 2007/20-12-2015		4.500.000	1,00		4.506.500		4.507.400
XS0359381331 XS0353273807	EVRAZ GOUP 9.5% - 2008 / 24-04-2018 Espírito Santo Investment PLC 6,3% 2008 - 20/03/2016		2.500.000 4.690.000	0,37 1,05		1.644.888 4.922.272		929.943 4.931.652
XS0299967413	FORD CRED EUROPE 7,125% 2007 - 15/01/2013		100.000	0,57		106.933		56.833
XS0176164803	FORD MOTOR CREDIT F 5,75% 2003 - 12/01/2009		800.000	1,02		824.640		812.276
XS0372523281	GAZPRU 7.933 % - 2008 / 28-06-2013		6.950.000	0,48		4.478.356		3.369.129
XS0350465422	GE 4,875% /2008 - 06/03/2013		11.750.000	1,02		12.243.230		11.944.900
XS0340179307 XS0323621416	GE CAPITAL 4.75% /2008 - 18/01/2011 GE CAPITAL EUR FUND 4.75 /2007 - 28/09/2012		5.000.000 91.000	1,04 1,00		5.216.167 90.355		5.199.967 91.415
XS0188853526	HSBC CAP FUNDING Float/ 2004 - 29/12/2049 (Call=29/03/2016)		750.000	0,74		824.625		553.509
XS0400002670	IBERDROLA FIN SA 6,375 /2008 - 25/11/2011		250.000	1,06		251.419		265.232
XS0163023848	IBERDROLA INTL. 4.875% 2003 - 18/02/2013		800.000	1,03		878.305		824.891
XS0310678981 DE000A0AMCG6	ICO Step /2007 - 27/07/2015 (Call=27/07/2009) IKB 6.625% /2004 - 20/02/2049 (Call=15/07/2014)		1.700.000 5.000.000	1,03 0,12		1.750.839 5.182.552		1.750.639 600.000
XS0229593529	ING BANK 3,5% 2005-16/09/2020 (Call=16/09/2015)		3.500.000	0,77		3.425.847		2.682.625
NL0000119592	ING BANK 5.5% - 2001 / 04-01-2012		5.000.000	1,12		5.615.694		5.605.995
XS0359384947	INTESA SANPAOLO 5% /2008 - 28/04/2011		7.000.000	1,04		7.223.899		7.291.099
XS0209715845	IXIS CIB /2005 - 28/01/2010		630.000	1,01		638.911		638.140
XS0342144846 DE000A0E8229	JP MORGAN 4.625% /2008 - 31/01/2011 KFW 3% /2005 - 16/09/2012		1.900.000 4.100.000	1,03 0,96		1.969.744 4.135.825		1.962.819 3.930.533
XS0220366453	KFW Step Cpn /2005 - 16/06/2009		3.390.000	0,96		3.280.607		3.252.131
XS0326006540	LEHMAN BROS HLDG 5.375% 2007 - 17/10/2012		1.500.000	0,10		1.500.000		150.000
XS0364497643	LLOYDS TSB 7.875& TIER I 2008 / 2049 (Call:: 29/11/2013)		500.000	0,58		495.000		290.000

Nº de identificação:503024856								Valores em euros
Ident. do resp. pela João Borralho								Anexo 1
IDENTIFICAÇÃO DOS TÍTULOS			Montante do	% do valor	Preço médio	Valor total	Valor de balanço
CÓDIGO	DESIGNAÇÃO	Quantidade	valor nominal	nominal	de aquisição	de aquisição	unitário	Total
XS0218638236	LLOYDS TSB BANK PERPETUAL 4.385% 2005 - 12/05/2017		45.000	0,61		30.340		27.466
XS0180047127	MERRILL LYNCH 3% /2003 - 29/12/2009		745.000	0,97		702.285		721.160
XS0166710888 US61746BAL09	MERRILL LYNCH 3.4% /2003 - 30/06/2009 MORGAN STANLEY 3.875% 2004 - 15/01/2009		1.175.000 2.500.000	0,98 0,72		1.102.620 1.678.820		1.152.342 1.810.498
DE000A0EY1T9	MUNCHEN HYPOBANK 2.75% 2005 - 17/10/2013 (Call: 17/10/2009)		5.000.000	0,97		4.935.615		4.841.606
XS0350485453	NATL AUSTRALIABK (NAB) 4,75% /2008 - 04/03/2011		3.750.000	1,03		3.893.105		3.870.534
XS0247626962	NGGLN 4,125% /2006 - 21/03/2013		4.500.000	0,95		4.589.466		4.266.526
XS0331640093	OREY 7% BV CLASS A 2007/28-12-2012		5.000.000	1,00		5.001.944		5.001.944
XS0346402547	OTE PLC 5,375% /2008 - 14/02/2011		1.000.000	1,03		1.031.445		1.026.454
XS0225590362 XS0336018832	PASTOR PREF PERPETUAL 4.564% 2005 - 27/07/2015 PFIZER INC 4.75% /2007 - 15/12/2014		100.000 4.500.000	0,27 1,02		50.545 4.503.565		27.451 4.610.710
XS0385770853	PHILIP MORRIS 5.625% /2008 - 06/09/2011		2.900.000	1,04		2.945.603		3.020.848
DE0009190702	POPULAR CAPITAL 6% / 2003 - 29/10/2049 (Call=20/04/2009)		529.000	0,61		515.953		321.016
XS0215828830	PORTUGAL TEL FIN 3.75% /2005 - 26/03/2012		7.216.000	0,93		6.980.797		6.731.569
XS0096141337	PORTUGAL TELECOM 4,625% /1999 - 07/04/2009		5.147.000	1,04		5.270.816		5.328.478
XS0188938277	PREPS 2004-1 A MTG /2004 - 12/05/2012		7.720.613	0,88		8.155.384		6.827.145
XS0225229813 XS0339454851	PREPS 2005-1 B2 MTG /2005 - 04/08/2014 RABOBANK 4.75% /2008 - 15/01/2018		3.000.000 5.000.000	0,64 1,06		2.867.982 5.222.316		1.920.423 5.285.716
XS0326967832	RAIFF ZENTRALBK 5.77% 2007 - 29/10/2015 (Call: 29/10/2012)		2.500.000	0,70		1.825.628		1.741.023
DE000A0E6C37	RBS 5.25% 2005 - 29/06/2049 (Call = 30/06/2010)		4.000.000	0,48		1.865.000		1.905.000
FR0000474843	RENAULT 4.625% - 2003 / 28-05-2010		500.000	1,00		487.748		500.443
XS0128842571	ROYAL BK SCOTLND 6% /2001 - 10/05/2013		5.000.000	1,03		5.351.507		5.133.507
XS0366630902	RSHB 7.75% 2008 - 29/05/2018		3.000.000	0,47		1.954.508		1.416.014
XS0173287862 XS0327533617	RZB FINANCE LTD Pp /2003 - 31/07/2049 (Call=31/07/2013) SANTANDER 5,435% /2007 - 24/10/2017 (Call=24/10/2012)		5.000.000 3.500.000	0,43 0,91		5.357.553 3.535.439		2.126.053 3.173.539
XS0356944636	SANTANDER INTL 5.125% /2008 - 11/04/2011		10.000.000	1,05		10.363.285		10.475.485
XS0381817005	SANTANDER INTL 5.625% /2008 - 14/02/2012		7.000.000	1,04		7.139.799		7.304.509
XS0100446268	SOLAR FUND. 5,2916% /1999-04/08/2014		800.000	1,00		816.177		802.197
XS0130773715	STINGRAY LIMITED 6.31% /2001 - 26/05/2012		51.240.000	1,05		53.492.267		53.866.861
XS0098876286 XS0241945236	SWEDBANK Float /1999 - 29/06/2009 TELEFONICA 3.75% /2006 - 02/02/2011		3.500.000 1.400.000	1,00 1,01		3.479.720 1.402.246		3.483.220 1.413.194
XS0241946630	TELEFONICA EMISIONES 4.375% / 2006 - 02/02/2016		5.000.000	0,89		4.987.944		4.457.831
XS0158765064	TELENOR 5.875% /2002-05/12/2012		469.000	1,01		467.211		473.045
XS0386772924	TESCO PLC 5.625 % /2008 - 12/09/2012		2.500.000	1,02		2.540.730		2.552.630
XS0184374063	TITIM 4.5 % /2004 - 28/01/2011		3.900.000	0,98		3.896.346		3.841.437
XS0357891620	UBS 5.375% /2008 - 11/04/2011		7.500.000	1,04		7.772.375		7.763.300
XS0304032237 XS0357283257	UBS AG JERSEY 4.625 % /2007 - 07/06/2010 UBS CAPITAL SECS 8.836% TIER I 2008 / 2049 (Call: 11/04/2013)		3.000.000 1.500.000	1,01 0,69		3.104.848 1.556.894		3.020.818 1.028.265
XS0241369577	UNICREDITO ITALIANO 3.95% /2006 - 01/02/2016		3.900.000	0,79		4.027.384		3.080.526
XS0405876326	VERIZON WIRELESS VZW 7.625 / 2008 - 19/12/2011		2.450.000	1,02		2.452.832		2.505.286
XS0402707367	VODAFONE GROUP 6.875% /2008 - 04/12/2013		500.000	1,03		501.288		513.726
XS0371347245	VODAFONE GROUP PLC 5.875% 2008 - 18/06/2010		1.500.000	1,05		1.544.652		1.568.182
XS0352626443	WESTPAC BANKING 4.625% /2008 - 14/03/2011		9.000.000	1,03		9.303.120		9.244.844
DE000A0HCJF9 US032479AC19	WLBANK Var /2005 - 08/12/2015 (Call=08/12/2009) ANADARKO FINANCE 6.75% 2001 - 01/05/2011		1.949.000 5.000.000	0,97 0,71		1.873.738 3.865.126		1.897.755 3.566.816
US079860AB83	BELLSOUTH CORP 6% /2001 - 15/10/2011		5.000.000	0,75		3.822.796		3.748.174
US091797AN09	BLACK & DECKER 5.75% 2006 - 15/11/2016		5.000.000	0,68		3.365.421		3.418.436
US091797AJ96	BLACK & DECKER 7.125% /2001 - 01/06/2011		5.000.000	0,74		3.788.138		3.719.327
XS0090298695	CRED SUIS ASS MAN 10.5% MTG 1998 - 02/09/2018		986.638	0,67		702.400		662.449
USP3710MAA73 US345370CA64	ENDESA CHILE 8.5% /99-01/04/2009 FORD MOTOR CO 7,45% 1999 - 16/07/2031		1.000.000 250.000	0,75 0,17		680.668 143.605		751.778 42.024
US370334AS36	GEN MILLS INC 6% 2002 - 15/02/2012		5.000.000	0,76		3.726.918		3.778.472
US370442AZ85	GENERAL MOTORS 6,75% 1998 - 01/05/2028		200.000	0,08		118.521		15.907
US42307TAC27	HEINZ FINANCE CO 6.625% /2003 - 15/07/2011		5.000.000	0,76		3.726.141		3.810.622
US5150X0AA94	LANDSBANKI ISLAN 6.1% /2006 - 25/08/2011		5.000.000	0,04		2.839.275		179.636
US532716AH08 XS0156372343	LIMITED BRANDS INC 6.125% 2002 - 01/12/2012 LLOYDS TSB BANK 6.9% 2002 - 22/11/2008		5.000.000 355.000	0,66 0,38		3.509.540 295.343		3.283.132 135.679
US571903AE36	MARRIOTT INTL 4,625% /2005 - 15/06/2012		5.000.000	0,65		3.568.564		3.258.840
US583334AA59	MEADWESTVACO CORP 6.85% 2002 - 01/04/2012		5.000.000	0,74		3.885.014		3.714.503
US785905AA83	SABRE HOLDINGS TSG 7,35% /2001 - 01/08/2011		5.000.000	0,21		3.102.451		1.048.807
US78387GAD51	SBC COMMUNICATIONS 6.25% 2001 - 15/03/2011		5.000.000	0,74		3.808.788		3.695.226
XS0264823567 US00184AAB17	SIEMENS FINANCE 5.75% 2006 - 17/10/2016 TIME WARNER 6.75% 2001 - 15/04/2011		7.000.000 5.000.000	0,73 0,72		4.807.633 3.810.579		5.122.669 3.582.893
US92344RAA05	VERIZON 6.5% 2001 - 15/09/2011		5.000.000	0,72		3.765.222		3.609.464
US92857TAG22	VODAFONE GROUP PLC 7.75% 2000 - 15/02/2010		250.000	0,80		207.809		200.665
US962166BP84	WEYERHAEUSER CO 6.75% 2002 - 15/03/2012		5.000.000	0,65		3.708.724		3.225.539
US963320AM89	WHIRLPOOL CORP 6.125% 2006 - 15/06/2011		5.000.000	0,64		3.646.684		3.181.189
XS0380124791 XS0183226090	CBA 5.875% /2008 - 29/07/2011 BANCO ESPIRITO SANTO c/z - 2003 / 23-12-2013		2.000.000 30.000.000	1,03 0,75		2.054.242 22.469.433		2.065.217 22.469.433
XS0186834585	BANCO ESPIRITO SANTO c/z - 2004 / 20-02-2014		14.143.800	0,84		11.311.722		11.863.552
XS0188566896	BESCY c/z - 2004 / 17-03-2014		35.000.000	0,74		25.951.023		25.949.563
XS0189273906	BESCY c/z - 2004 / 24-03-2014		7.000.000	0,74		5.177.238		5.177.238
XS0188818966	BESCY c/z- 2004 / 24-03-2014		8.400.000	0,74		6.213.026		6.213.026
XS0343866330 XS0330420190	CALYON C/Z (DJ Eurostoxx 50 Index) 2008 - 05/02/2010 CREDIT SUISSE BASKET COMMODITIES c/z 2007 - 21/11/2010		3.200.000 1.118.000	1,00 0,95		3.200.000 1.197.893		3.200.000 1.064.448
XS0089370521	DRESDNER BANK c/z /98 - 31/07/2028		30.000.000	0,34		8.550.522		10.200.000
XS0353248874	Espírito Santo Investment PLC c/z 2008 - 20/03/2016		3.657.000	0,55		2.151.231		2.023.784
XS0165501080	HLDGS c/z /2003 - 02/05/2009		1.100.000	0,99		1.054.130		1.088.120
XS0372042266	INTESA SANPAOLO C/Z 2008/13-08-2014		3.000.000	0,78		2.178.000		2.345.100
XS0289321118	JP MORGAN INTL DERIVAT c/z 2007 - 05/03/2012		7.000.000	0,89		6.637.400		6.242.600
XS0289210477 XS0345331135	JP MORGAN INTL DERIVAT c/z 2007 - 06/03/2012 MORGAN STANLEY C/Z (COMMODITIES) 2008-15/02/2011		3.000.000 1.060.000	0,56 0,95		2.450.100 1.063.286		1.671.000 1.002.760
XS0346073033	MORGAN STANLEY Commodity Agriculture Performance Float 2008 - 28/02/		1.795.000	0,87		1.795.000		1.567.753
XS0326667523	MORGAN STANLEY c/z 2007 - 25/10/2010		154.000	0,89		157.095		136.290
XS0130684029	NAVIO CO HERZOG c/z - 2001 - 10/05/2011		14.199.950	1,28		18.061.665		18.228.794
XS0130683997	NAVIO CO ITAMI c/z - 2001/ 10-05-2011		7.190.350	1,28		9.198.425		9.230.413
XS0130684292 XS0236074927	NAVIO CO KAHN c/z 2001 / 10-05-2011 ABBEY TREASURY 5.125% RAcc 2005 - 14/12/2015		11.000.000 10.000.000	1,28 0,91		14.057.108 8.923.354		14.120.946 9.133.354
XS0203496970	ABN AMRO BANK Float /2004 - 05/11/2012		1.500.000	0,97		1.345.660		1.457.550
DE000A0DX3M2	ALPHA GROUP JERSEY PERP 2005/18/02/2049 (call:18-02-2015 )		900.000	0,45		605.130		406.950
XS0210434782	AXA Float 2005 - 29/01/2049 (Call: 25/01/2010)		2.000.000	0,62		1.679.156		1.231.803
XS0232972645	BANK OF IRELAND 4.25% RAcc - 2005 / 02-11-2015 (Call: 02-05-2009)		5.000.000	0,84		5.017.511		4.187.708
XS0220423783 XS0242864360	BEAR STEARNS /2005 - 13/06/2017 BEAR STEARNS /2006 - 23/02/2021 (Call=23/02/2009)		5.000.000 3.000.000	0,92 0,68		4.831.084 3.080.504		4.577.361 2.052.158
XS0206444357	BEAR STEARNS Float /2004 - 01/12/2014		5.000.000	0,77		4.992.694		3.852.500
XS0250980991	BEAR STEARNS Float /2006 - 02/05/2016		5.000.000	0,81		5.018.734		4.029.683
XS0233689602	BEAR STEARNS Var 2005 - 02/11/2015		2.000.000	0,66		1.980.052		1.320.400
AT0000248620	BK AUSTRIA CREDITANSTALT /2005 - 30/06/2035 (Call=30/06/2010)		1.000.000	1,02		907.948		1.023.102
XS0197609877 XS0284723078	CALYON RAcc /2004 - 02/08/2019 (Call=02/08/2014) CALYON Var /2007 - 26/01/2017		1.700.000 5.000.000	0,97 1,05		1.761.051 5.000.103		1.650.640 5.250.500

Nº de identificação:503024856								Valores em euros
Ident. do resp. pela João Borralho
IDENTIFICAÇÃO DOS TÍTULOS			Montante do	% do valor	Preço médio	Valor total	Valor de balanço	Anexo 1
CÓDIGO	DESIGNAÇÃO	Quantidade	valor nominal	nominal	de aquisição	de aquisição	unitário	Total
XS0225758563	DEPFA BANK PLC 4.25% RAcc 2005 - 17/08/2015		800.000	0,45		800.568		360.277
DE000A0D60P6	DEPFA Var RAcc /2005 - 21/04/2010		1.420.000	0,98		1.365.629		1.394.319
DE000A0E5JD4	DEUTSCHE BANK pp - 2005 / 27-06-2049 (call=27-06-2015)		2.500.000	0,47		2.452.853		1.164.658
XS0212549595	DEXGRP Float RAcc 2005 - 02/03/2015		2.500.000	0,74		2.388.855		1.844.639
XS0213303968	DEXIA 4.5% Var 2005 / 15-03-2016		6.000.000	0,89		5.781.052		5.325.000
XS0213348120	DEXIA CREDIOP Float RAcc 2005 - 18/03/2010		1.500.000	0,99		1.399.126		1.480.250
XS0250255121	EFG HELLAS PLC Float /2006 - 19/04/2016		3.000.000	0,96		3.033.535		2.892.483
XS0211020085	EIB Var. /2005 - 04/02/2020 (Call=04/02/2010)		3.000.000	0,86		2.682.776		2.567.270
XS0172950718	ES INV PLC (Rend. Cresc. Bes 01) - 2003 / 26-07-2011		12.500.000	0,88		12.467.841		11.023.403
XS0180208158 XS0183002814	ES INV PLC (Rend. Cresc. Bes 02) - 2003 / 27-11-2011 ES INV PLC (Rend. Cresc. Bes 03) - 2003 / 30-12-2011		5.000.000 6.500.000	0,91 0,92		5.035.066 6.604.597		4.545.438 5.950.750
XS0195714596	ES INV PLC (Rend. Cresc. Bes 04) - 2004 / 10-07-2012		5.500.000	0,98		5.652.939		5.411.702
XS0156886532	ES INVESTMENT /2002 - 22/10/2017		7.500.000	0,94		7.419.542		7.050.000
XS0221524670	ES INVESTMENT 4.75% 2005 - 16/08/2013		4.500.000	0,92		4.518.281		4.151.407
XS0230875022	ESPIRITO SANTO INV Var. 2005 - 30/09/2015		500.000	0,88		420.050		441.500
XS0194703855	EUROPEAN CREDIT Float /2004 - 24/06/2009		2.609.000	0,54		2.552.489		1.399.213
XS0213499410	HBOS TSY Float /2005 - 16/03/2020		10.000.000	0,82		10.175.254		8.150.203
DE0007846248	HVB Float /2005 - 13/10/2010		4.000.000	0,97		3.619.703		3.861.200
DE0007846198	HVB Float /2005 - 16/08/2010		1.273.000	0,97		1.137.883		1.235.319
DE000A0E8294	KFW Float /2006 - 23/02/2016		3.000.000	0,94		3.057.968		2.817.917
XS0243207585 XS0215088021	KFW Var /2006 - 21/02/2011 LB BADEN 4.10% RAcc /2005 - 22/03/2010		2.485.000 2.700.000	0,99 0,97		2.344.739 2.619.872		2.448.538 2.613.070
XS0206444191	LEHMAN BROS Var /2004 - 06/12/2011		5.000.000	0,10		4.590.052		500.000
XS0231748046	LLOYDS TSB BANK - 2005 / 26-10-2015 (Call=26-04-2009)		5.000.000	0,76		4.962.603		3.808.500
XS0242696804	MEDIOBANCA Float - 2006 / 10-02-2021		10.920.000	0,99		10.954.622		10.833.448
XS0234023942	NIB CAPITAL BANK 1ª/2ª/3ª/4ª Tranche 2005 - 28/11/2015		10.000.000	0,67		10.008.940		6.653.889
XS0234564515	NIBCAP Float RAcc 2005 - 30/11/2015		5.000.000	0,95		5.012.413		4.731.227
XS0207714022	RABOBANK Float /2004 - 21/12/2012		1.000.000	1,00		884.256		1.000.505
XS0229789341	RABOBANK Float RAcc /2005 - 30/09/2012		4.500.000	0,87		4.091.115		3.909.600
XS0211216659	RABOBK Float RAcc 2005 - 07/02/2012		1.900.000	0,96		1.755.648		1.818.221
XS0218924917 XS0372970110	RBOS 6.5% RAcc 2005 - 19/05/2020 SOC GEN ACCEPT 2008 - 10/07/2009		5.974.000 4.400.000	0,90 0,95		5.419.432 4.341.990		5.374.980 4.161.986
XS0210908751	WESTLB Float C/F /2005 - 07/02/2012		1.402.000	0,99		1.371.902		1.381.856
XS0160306519	BTAR INVESTMENTS (JERSEY) 2002 - 23/12/2022		25.800.000	0,64		15.875.617		16.600.580
XS0160312590	EMIDAG 2002 - 23/12/2022		77.600.000	0,64		47.749.918		49.930.427
XS0163578635	SGA NV 2003 - 28/02/2018		96.881.000	0,95		99.581.088		91.682.258
XS0096276182	SOC.GENERALE 15/04/1999-2012		880.000	0,89		741.583		780.648
XS0212225188	BEAR STEARNS Float 2005-21/02/2017		7.000.000	0,72		6.694.627		5.054.722
XS0144571352	BIC 4.65% /2002-19/03/2012		5.000.000	1,19		5.004.155		5.932.750
XS0163648198	E.I.B. Float /2003 - 11/03/2011		2.009.000	1,01		2.028.700		2.024.660
XS0161880264	E.I.B. Float /2003 - 24/02/2011		2.040.000	1,03		2.093.495		2.098.289
XS0175913044 XS0220692924	EIB var - 2003 / 01-10-2010 ES INV 2005 - 25/05/2015		3.300.000 7.000.000	1,00 0,96		3.306.939 6.719.317		3.289.659 6.729.061
XS0364493576	MERRIL LYNCH Var (Lnk CPTFEMU) 2008/27-05-2011		5.000.000	0,99		4.615.000		4.927.500
XS0362629403	MORGAN STANLEY Var (Lnk CPTFEMUY) /2008 - 14/05/2011		5.000.000	1,00		5.194.641		4.986.611
XS0234505005	ABN AMRO BANK NV 1.875% (Conv Fortis) /2005 - 27/10/2010		1.000.000	0,99		913.381		985.781
XS0125953959	CABRAL FRN /2001 - 2014 (Call=06/09/2009)		11.196.006	0,73		9.434.988		8.131.659
XS0132694836	LUSITANO GLOBAL MTG /2001 - 05/12/2015 (Call=05/12/2008)		26.990.596	1,10		28.688.603		29.753.893
XS0125957604	WHT RESERVE Float 01/2009		1.988.913	1,00		1.988.913		1.988.913
KYG693261094	PARMALAT CAP.FIN.-98		5.000.000	0,00		500		5

	sub-total sub-sub-total	0 0	11.137.252.681 11.886.448.085	0,00 0,00	0,00 0,00	3.455.385.121 4.238.242.669	0,00 0,00	3.219.963.478 4.021.633.812
	2.2.2 - Títulos de rendimento variável
GB0056794497	BRITISH AIRWAYS 6.75% PERPETUAL	176.000			14,16	2.492.909	10,13	1.782.000
SE0001599622	EAST CAPITAL EXPLORER FUND AB (Acc Preferenc)	14.181.738			1,19	16.939.254	0,76	10.746.481
USU3456P1040	FORTIS CAP FUND 6.25% (PREFERENCIAL)	2.000.000			0,77	1.540.000	0,59	1.189.600
92565068869	CANYON PREF SHARES	6.000.000			0,04	215.564	0,04	215.564
BPG	BANCO PORTUGUÊS DE GESTÃO	137.978			6,00	827.868	6,00	827.868
LU0011904405	E.S. Financial Group	215.712			21,86	4.716.015	10,95	2.362.046
US0594603039 US1729671016	BANCO BRADESCO SA ADR CITIGROUP INC	825.000 15.000.000			13,84 5,09	11.420.313 76.342.162	7,09 4,82	5.850.938 72.321.621
DE000DB3ZUG9	DEUTSCHE BANK AG DB 17/09/2018 Certificates	43.786			73,95	3.238.074	77,75	3.404.214
US5893311077	MERCK & CO INC	10.000			21,15	211.472	21,84	218.438
US6516391066	NEWMONT MINING CORP	5.000			27,75	138.727	29,24	146.224
ES0111845014	ABERTIS SA	41.125			12,92	531.222	12,60	518.175
FR0000120404	ACCOR SA	79.790			58,86	4.696.372	35,11	2.801.427
CH0012138605	ADECCO SA-REG	1.106			33,19	36.703	24,09	26.648
FR0000031122	AIR FRANCE-KLM	2.075			17,66	36.649	9,17	19.028
GB0009895292 FR0000051732	ASTRAZENECA PLC ATOS ORIGIN SA	93.580 41.743			28,76 36,23	2.691.176 1.512.548	29,47 17,92	2.757.785 747.826
GB0055007982	AUTONOMY CORP PLC	120.200			12,21	1.467.149	9,98	1.200.107
GB0000961622	BALFOUR BEATTY PLC	328.757			6,23	2.049.662	3,46	1.136.412
DE0005151005	BASF AG	86.439			38,65	3.341.000	27,73	2.396.953
DE0005909006	BILFINGER BERGER AG	43.056			54,83	2.360.778	37,32	1.606.850
DE0005190003	BMW AG	92.716			21,87	2.027.668	21,61	2.003.593
FR0000131104	BNP PARIBAS	58.851			54,90	3.230.682	30,25	1.780.243
GB0007980591	BP PLC	515.131			8,10	4.172.453	5,52	2.844.713
GB0001290575 GB0002875804	BRITISH AIRWAYS PLC BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC	474.814 234.964			4,06 23,90	1.925.735 5.616.130	1,89 18,90	895.791 4.440.265
ES0113900J37	BSCH - AM	326.163			12,86	4.194.730	6,75	2.201.600
GB0001625572	CABLE & WIRELESS PLC	1.060.922			2,57	2.731.260	1,64	1.743.142
GB00B1RZDL64	CAIRN ENERGY PLC	71.010			38,62	2.742.473	21,15	1.502.206
GB0007365546	CARILLION PLC	10.515			3,75	39.397	2,60	27.378
FR0000120172	CARREFOUR SA	80.812			27,79	2.246.024	27,52	2.223.946
FR0000125585	CASINO GUICHARD PERRACHON	29.390			70,06	2.059.032	54,30	1.595.877
DE000CLS1001	CELESIO AG	47.850			42,75	2.045.616	19,40	928.290
CH0012142631	CLARIANT AG	341.336			5,91	2.018.988	4,80	1.638.873
FR0000120644 BE0003562700	DANONE GROUPE DELHAIZE GROUP	75.526 36.598			55,23 63,87	4.171.399 2.337.506	43,18 44,20	3.261.213 1.617.632
DE0008232125	DEUTSCHE LUFTHANSA-REG	119.307			19,49	2.325.647	11,19	1.335.045
DE0005552004	DEUTSCHE POST AG-REG	3.982			9,20	36.654	11,91	47.426
GB0002374006	DIAGEO PLC	302.212			15,55	4.698.543	10,09	3.049.089
FR0000130452	EIFFAGE	965			40,71	39.288	37,37	36.062
SE0000103814	ELECTROLUX AB-SER B	176.986			12,27	2.171.458	6,14	1.086.828
SE0000718017	ENIRO AB	1.008.298			0,98	992.529	0,98	992.529
XS0327008297	ESPIRITO SANTO INV Certificates (DJ Euro Stoxx 50) 23/10/2008	501.000			0,93	463.467	0,57	284.067
IT0001976403	FIAT SPA	125.521			4,77	598.924	4,59	576.141
DE0005785638 ES0143416115	FRESENIUS SE-PFD GAMESA CORP	36.150 91.543			55,05 29,60	1.990.184 2.709.451	41,59 12,74	1.503.479 1.166.258

Ano: 2008 Empresa de SegurosBES VIDA

Nº de identificação:503024856 Valores em euros

Ident. do resp. pela João Borralho Anexo 1
IDENTIFICAÇÃO DOS TÍTULOS				Quantidade	Montante do	% do valor	Preço médio	Valor total	Valor de balanço
CÓDIGO GB0009252882	GLAXOSMITHKLINE PLC	DESIGNAÇÃO		141.000	valor nominal	nominal	de aquisição 19,37	de aquisição 2.731.154	unitário 13,49	Total 1.901.465
DK0010272632	GN STORE NORD A/S			544.030			3,36	1.828.394	1,37	744.786
ES0171996012	GRIFOLS SA			117.658			14,75	1.735.507	12,31	1.448.370
DE0006070006 IT0000072618	HOCHTIEF AG INTESA SANPAOLO SPA			22.509 210.000			68,98 4,78	1.552.695 1.002.831	35,74 2,54	804.472 532.875
FI0009000202	KESKO OYJ-B SHS			1.585			22,52	35.697	17,80	28.213
GB0033195214	KINGFISHER PLC			1.091.223			1,77	1.935.520	1,42	1.546.615
DE000KC01000 NL0006033250	KLOECKNER & CO KONINKLIJKE AHOLD NV			1.154 1.670			32,36 9,70	37.346 16.207	12,29 8,79	14.183 14.679
NL0000337319	KONINKLIJKE BAM GROEP NV			2.925			12,63	36.938	6,41	18.749
FR0000120537	LAFARGE SA			34.731			80,59	2.798.942	43,35	1.505.589
DE0005470405	LANXESS AG			2.660			13,72	36.506	13,73	36.522
GB0008706128 GB00B3DVPK51	LLOYDS TSB GROUP PLC LLOYDS TSB GROUP PLC RIGHTS 2008			354.000 153.883			1,32 0,00	468.283 0	1,32 0,00	468.283 0
SE0000825820	LUNDIN PETROLEUM AB			202.988			7,17	1.456.264	3,77	765.640
DE0007257503	METRO AG			37.525			55,88	2.097.005	28,57	1.072.089
GB00B1CRLC47 DE0008430026	MONDI PLC MUENCHENER RUECKVER AG-REG			8.888 32.263			4,08 125,99	36.258 4.064.831	2,14 111,00	19.012 3.581.193
GB00B08SNH34	NATIONAL GRID PLC			390.751			10,79	4.217.545	7,18	2.806.023
FI0009013296	NESTE OIL OYJ			2.545			15,39	39.170	10,58	26.926
DE0006766504 NO0004135633	NORDDEUTSCHE AFFINERIE AG NORSKE SKOGINDUSTRIER ASA			1.095 6.285			30,10 2,97	32.956 18.649	28,00 1,38	30.660 8.702
GRS419003009	OPAP SA			103.400			28,91	2.988.824	20,68	2.138.312
FI0009014575	OUTOTEC OYJ			68.418			11,30	773.036	10,80	738.914
CH0002168083	PANALPINA WELTTRANSP			13.200			50,07	660.914	39,73	524.444
CH0027752242 FR0000121501	PETROPLUS HOLDINGS AG PEUGEOT SA			1.093 55.386			33,62 12,76	36.748 706.575	14,11 12,15	15.427 672.940
FR0000121485	PINAULT PRINTEMPS REDOUT			26.000			104,56	2.718.506	46,60	1.211.600
CY0100470919	PROSAFE SE			241.023			2,81	678.057	2,67	642.728
GRS434003000 DE0005558662	PUBLIC POWER CORP Q-CELLS AG			78.864 29.316			19,87 26,28	1.567.390 770.387	11,54 25,30	910.091 741.695
AT0000606306	RAIFFEISEN INTL BANK HOLDING			27.795			20,61	572.786	19,30	536.444
NL0000379121	RANDSTAD HOLDING NV			41.228			27,67	1.140.876	14,55	599.867
FR0000131906	RENAULT SA			1.522			23,54	35.833	18,55	28.233
NO0010112675 FR0010479956	RENEWABLE ENERGY CORP AS RHODIA SA - REGR			84.519 120.940			6,98 10,08	589.881 1.219.584	6,62 4,50	559.126 544.714
GB00B019KW72	SAINSBURY (J) PLC			377.026			5,55	2.091.296	3,45	1.300.294
CH0024638196	SCHINDLER HOLDING-PART CERT			44.936			47,62	2.139.866	32,39	1.455.503
BMG7945E1057 SE0000113250	SEADRILL LTD SKANSKA AB-B SHS			85.231 3.625			6,05 10,04	515.243 36.405	5,65 7,13	481.664 25.845
IT0003153415	SNAM RETE GAS SPA			375.000			4,00	1.501.676	3,96	1.485.000
DE0005108401	SOLARWORLD AG			69.623			33,82	2.354.994	15,10	1.051.307
NL0000226223 NO0005620856	STMICROELECTRONICS NV TANDBERG ASA			295.616 103.045			9,18 9,98	2.714.108 1.028.781	4,78 7,73	1.413.044 796.881
SE0000314312	TELE2 AB-B SHS			205.549			13,59	2.794.188	6,35	1.304.773
ES0178430E18	TELEFONICA SA			196.986			17,95	3.535.115	15,85	3.122.228
GB00B1VYCH82	THOMAS COOK GRP PLC			774.423			3,98	3.080.652	1,86	1.439.898
DE0007500001 FR0000120271	THYSSENKRUPP AG TOTAL SA			1.551 71.210			21,03 60,08	32.611 4.278.251	18,96 38,91	29.407 2.770.781
GB0007739609	TRAVIS PERKINS PLC			5.010			7,73	38.737	3,57	17.883
SE0000114837	TRELLEBORG AB-B SHS			150.620			4,43	667.883	4,43	667.883
DE000TUAG000 BE0003884047	TUI AG UMICORE			154.054 3.170			19,20 12,54	2.957.310 39.751	8,05 14,07	1.239.364 44.602
FR0000130338	VALEO SA			102.554			10,87	1.115.139	10,62	1.088.611
DK0010268606	VESTAS WIND SYSTEMS A/S			19.507			49,93	974.000	40,73	794.617
GB0009764027	WOLSELEY PLC			6.683			5,45	36.442	4,03	26.943
	2.2.2.1 - Acções

	2.2.2.2 - Títulos de participação		sub-total	52.555.138	0	0,00	0,00	266.961.395	0,00	198.854.001

			sub-total	0	0	0,00	0,00	0	0,00	0
	2.2.2.3 - Unidades de participação em fundos de investimento
ES0145871036	ESPIRITO SANTO MULTIFONDO JAPÓN, FI			1.249			3,63	4.528	2,52	3.148
ES0138517034	ESPIRITO SANTO ESPAÑA BOLSA, FI			4.284			11,03	47.264	10,82	46.366
ES0158193039	ESPIRITO SANTO ESPAÑA 30, FI			1.745			10,29	17.947	10,12	17.650
ES0125240038	E.S. DINERO PLUS, F.I.			27			1.447,13	39.470	1.513,66	41.285
ES0136097039 ALCENTRA0699	E.S. BOLSA ESPAÑA SELECCIÓN, F.I. ALCENTRA EUROPEAN CREDIT FUND			7.987 200.000			10,24 69,87	81.809 13.973.320	7,17 30,88	57.241 6.176.000
HHHHHH	ALTERNATIVE INVEST. EURO (Series 1007)			5.599			1.000,00	5.598.898	830,01	4.647.128
PPPPPPP	ALTERNATIVE INVEST. EURO (Series 1107)			759			1.000,00	758.621	802,91	609.107
ES0105336038 LU0171304552	BBVA - ACION IBEX ETF BGF-WORLD ENERGY FUND-E Acc			12.681 128			12,97 19,46	164.469 2.500	9,33 11,52	118.314 1.480
GG00B2QQPS89	BH GLOBAL LTD-USD SHRS			1.000.000			6,54	6.539.054	4,94	4.943.594
LU0171276081	BLACK ROCK EMERGING MARKETS			28.032			15,69	439.949	10,38	290.970
LU0171289225	BLACK ROCK JAPAN OPPORTUNITIES			9.120			36,26	330.661	20,14	183.684
FR0007052782 DE0005933931	CAC 40 MAST DAXEX GR - INDEX FUND			37.445 3.795			31,87 63,60	1.193.361 241.378	32,66 45,44	1.222.954 172.462
LU0292106753	DB X - TRACKERS DJ ES 50 SHORT			5.229			46,57	243.530	49,28	257.685
LU0274211217	DB X - TRACKERS DJ EURO STX 50			50.667			24,06	1.219.243	24,56	1.244.382
FR0007054358 DE0006289374	DJ EUROSTOXX 50 MASTER UNIT DJ STOXX 600 HEALTHCARE EX 1			68.032 14.090			26,38 33,79	1.794.378 476.147	24,61 32,80	1.674.268 462.152
DE0006344765	DJ STOXX 600 OIL & GAS EX			4.045			40,71	164.691	27,05	109.412
DE0006289358	DJ STOXX 600 TELECOM ETF			7.464			29,04	216.759	23,81	177.700
LU0210302286 LU0058466250	DWS INVEST BRIC PLUS-NC Acc ES - EMERGING MARKETS			25 165.780			154,35 169,17	3.836 28.045.629	103,53 69,42	2.573 11.508.475
LU0091443829	ES - EUROPEAN EQUITY			44.260			85,77	3.796.342	59,27	2.623.304
ESINFRA	ESPIRITO SANTO INFRAST. FUND - I			809			1.003,92	812.172	1.000,00	809.000
XXXXXXX LU0083291335	FEDERAL STREET FUND - CLASS E FIDELITY EUROPEAN AGGRESSIVE - A			6.000 43.148			1.000,00 20,46	6.000.000 882.701	763,83 8,03	4.582.990 346.394
LU0115767708	FIDELITY FDS - EUROPEAN AGGR - E			334			14,56	4.860	8,01	2.672
LU0346388373	FIDELITY FDS-EUR GR			10.222			9,77	99.850	6,78	69.282
LU0114722738 LU0115767021	FIDELITY FUNDS-GLOBAL FIN SVC-E FIDELITY FUNDS-LATIN AMERICA-E Acc			405 56			15,65 45,02	6.336 2.500	11,32 22,77	4.584 1.264
PPESVAEM0009	FIQ ES VENTURES II			113.941.540			0,01	694.491	0,01	698.576
LU0229940001	FRANK TEMP INV ASIA GR - A AC			21.930			18,16	398.322	9,62	210.969
LU0122612764 LU0209317873	FRANKLIN EUROPEAN GROWTH BX GLOBAL ACTIVE ALLOCATION - I CAP			17.780 10.959.906			7,41 6,41	131.830 70.198.341	5,21 3,80	92.635 41.647.643

Ident. do resp. pela João Borralho Anexo 1 IDENTIFICAÇÃO DOS TÍTULOS Montante do % do valor Preço médio Valor total Valor de balanço Quantidade CÓDIGO DESIGNAÇÃO valor nominal nominal de aquisição de aquisição unitário Total IE0003561788 INVESCO GT GLOBAL HIGH INCOME 491 9,32 4.578 6,20 3.046 LU0117858596 JP MORGAN EUROPE EQUITY D 5.165 11,29 58.336 5,65 29.184 LU0336377055 JP MORGAN GLOBAL (INTERNATIONAL) EQUITY 27.031 6,81 184.005 4,36 117.854 LU0273795244 JPM INV-HIGH STAT MARK 33.658 110,15 3.707.519 113,26 3.812.120 DBJARFLEB01 JUBILEE ABSOLUTE RETURN LMT - CLASS B 49.144 101,74 5.000.000 115,13 5.658.006 LU0225434587 LUX INVEST FD - US EQTY PLUS - D 4.398 1.285,00 5.651.604 652,41 2.869.406 US57060U1007 MARKET VECTORS Gold Miners ETF 588.039 34,90 20.522.853 24,34 14.315.414 IE0031687019 MELLON US LARGE CAP VALUE 79.102 1,09 86.020 0,74 58.693 LU0125951151 MFS EUROPEAN VALUE A1 11.441 22,25 254.503 13,63 155.939 LU0219424644 MFS MERIDIAN FUNDS - GLOBAL EQUITY 46.348 107,88 5.000.009 78,44 3.635.521 LU0200684693 MLIIF US FLEXIBLE HEDGED A2 502 0,00 0 8,61 4.322 NAUFUNDOCA32 NAU FUND LP - CLASS A 250.000 99,95 24.988.515 96,42 24.103.925 ONGOING MKTS ONGOING INT. CAPITAL MARKETS 15.000 1.000,00 15.000.000 1.000,00 15.000.000 ONGOING EQT ONGOING INT. PRIVATE EQUITY 100.000 1.000,00 100.000.000 1.000,00 100.000.000 LU0104885248 PICTET F-WATER-R ACC 38 99,87 3.750 98,07 3.682 US25154H7567 PWRSHS DB GOLD DOUBLE SHORT 64.100 31,21 2.000.573 17,87 1.145.482 LU0106235376 SCHRODER ISF EURO EQUITY (B) 236.697 20,08 4.752.008 14,57 3.448.675 LU0146288435 SGAM FD-MONEY MARKET EUR F Acc 128 116,58 14.970 117,77 15.122 IE00B03HD316 VANGUARD GLOBAL STOCK INDEX EURO CLASS 430.908 12,15 5.236.699 7,43 3.200.695 LU0091444124 ES - AMERICA G.F.(USD) 188.083 102,26 19.232.801 64,54 12.138.823 94165001229 GARNHAM FOUNDERS FUND 752 0,00 0 0,00 0 US4642864007 ISHARES INC MSCI BRAZIL 2.838 53,82 152.738 25,14 71.353 LU0117895366 JP MORGAN EMERGING MARKETS EQ 33.761 22,55 761.453 13,53 456.799 LU0219445649 MERIDIAN US VALUE FUND 1.706 68,14 116.260 62,98 107.455 US73935A1043 NASDAQ 100 11.925 29,56 352.453 21,47 256.031 IE0030772507 POLAR CAPITAL JAPAN 30.852 14,34 442.447 10,56 325.655 94165001230 PRIMO CAPITAL GROWTH FUND 1/00P 43 0,00 0 0,00 0 94165001231 PRIMO CAPITAL GROWTH FUND 12/00P 12 0,00 0 0,00 0 US78462F1030 SPY STANDARD & POORS TRUST Index Fund 103.623 72,27 7.488.689 64,84 6.719.077 LU0171290074 BGF-NEW ENERGY FUND-EURO-E2 228 8,76 2.000 5,10 1.164 IE00B23Z8X43 BRANDYWINE GL. OP. BOND - CLASS A 26.804 97,00 2.600.000 92,34 2.475.057 LU0272942433 CAAM-VOLATILITY EURO EQU-S 52 117,87 6.125 131,57 6.837 LU0229883953 DB PLAT-COMMODITY EURO 63 234,87 14.825 119,86 7.566 LU0173942318 DB PLATINUM IV-SOV PLUS-R1C 85 135,22 11.530 132,35 11.285 LU0290357176 DB X - TR IBX EUR SOV EZ 5-7 489 156,76 76.655 161,13 78.793 LU0099730524 DWS INSTITUTION MONEY PLUS 413 13.543,35 5.594.622 13.646,27 5.637.138 LU0145659149 DWS INVEST EURO RESERVE-NC 28 114,11 3.223 109,15 3.083 DE0006289473 EB REXX GOVT GERMANY 1.5 - 2.5 22.075 99,28 2.191.634 102,57 2.264.233 LU0062574610 ES - EURO BOND 5.524 905,16 4.999.986 1.001,39 5.531.548 LU0058464123 ES - GLOBAL BOND 386 140,46 54.218 157,79 60.907 LU0079837604 ES - GLOBAL ENHANC 15.086 663,04 10.002.625 653,76 9.862.650 IE0005322577 GLG GLOBAL CONVERTIBLE UCITS FUND 12.925 150,84 1.949.530 111,13 1.436.324 IE00B01D9K08 GLG NORTH AMERICAN FUND 9.538 119,72 1.141.921 60,72 579.177 LU0115102302 JP MORGAN EUROPE BOND 12.103 121,93 1.475.726 99,46 1.203.785 LU0115105586 JP MORGAN GLOBAL ENHANCED BOND 28.555 123,94 3.539.122 91,59 2.615.312 FR0010510800 LYXOR ETF EURO CASH EONIA IN 37.690 102,86 3.876.933 104,00 3.919.760 LU0247079626 PICTET L-ABSOLU RE GLO-R 18 109,14 2.000 108,22 1.983 IE0002460867 PIMCO TOTAL - R - INS AC 6.780 13,11 88.912 13,89 94.177 IE00B11XZB05 PIMCO-TOTAL RTN BD-E-EURO-HD-ACC 739 14,26 10.542 14,56 10.767 INFRA INFRASTRUCTURE ANDGROWTH FUND LP 20.000.000 0,76 15.297.886 0,82 16.469.067 LU0362094459 ES - SHORT BOND 22.850 500,55 11.437.560 507,81 11.603.499 IE00B04NL018 PR. GLOBAL LIQ. FUND ACUM. CLASS 426.422 15,24 6.500.000 15,49 6.605.270 LU0124811109 CARAVELA AGGRESSIVE FUND 262.781 134,66 35.386.726 108,31 28.461.764 LU0124811018 CARAVELA BALANCED FUND 425.813 143,90 61.273.671 124,48 53.005.157 LU0124810986 CARAVELA DEFENSIVE FUND 483.351 126,32 61.058.518 115,98 56.059.025 LU0189063844 DB PLATINUM IV-DYN ALT-R2C 67 132,51 8.888 96,59 6.478 LU0377350276 DB PLATINUMCOMM HARVEST I1CE 147 10.168,90 1.496.455 10.353,77 1.523.661 LU0290358497 DB X - TR II EONIA 28.814 132,81 3.826.805 137,41 3.959.361 LU0256571018 ES-ABS OPPORTUNITY FD 104.018 107,48 11.180.290 113,63 11.819.536 LU0363263525 FAST OPT MARKET NEUT 22.321 98,17 2.191.216 93,78 2.093.229 LU0363263442 FAST OPT MKT NEUTRAL - E - EUR - ACC 9.719 91,97 893.903 93,26 906.407 KYG3482H1065 FIRST PORTUGUESE OPPORT.FUND-A 13.067 160,00 2.090.665 166,64 2.177.532 KYG3482H1149 FIRST PORTUGUESE OPPORT.FUND-B 78.064 139,95 10.925.439 128,07 9.997.859 LU0273799238 JPM INV-HIGH STAT MAR N-D-A 21.919 108,35 2.374.791 112,10 2.457.130 GG00B23HJ047 MAN INV - IRIS LOW VOL 2.715 675,36 1.833.635 785,67 2.133.125 IE00B2QMNB51 CITI - GLB INT RATE EUR INX - A 104 1.000,00 104.000 1.032,94 107.426 IE00B2QMND75 CITI - GLB INT RATE EUR INX - I 1.105 995,17 1.100.000 1.031,11 1.139.727 QT0025506640 IMPERATRIZ GF FUND 122.000 100,00 12.200.000 100,77 12.293.940 QT0025065936 NORTH WIND GF FUND 250.000 100,00 25.000.000 103,22 25.805.000 LU0363509208 PARVEST-AGRICULTURE-CLASSIC Acc 33 134,81 4.500 87,96 2.936 QT0025506913 RED RUBY GF FUND 140.000 100,00 14.000.000 101,96 14.274.400 US78463V1070 SPDR GOLD TRUST 5.000 60,41 302.036 62,17 310.843 sub-total 151.590.250 0 0,00 0,00 683.767.082 0,00 581.723.534 2.2.2.4 - Outros XS0287521131 3 YEARS AUTOCALLABLE CERTIFICATE ON DJEUROSTOXX 50 INDEX 8.810 969,08 8.537.611 70,00 616.700 XS0291503463 AUTOCALL SAN 5Y 12% 1.032 962,88 993.691 464,00 478.848 XS0300460721 5 YEAR AUTO-CALLABLE NOTE ON BBVA SM 9.428 965,94 9.106.926 70,00 659.960 XS0296916140 AUTOCALLABLE SANTANDER 5 YEAR 12% 9.809 963,76 9.453.559 10,00 98.090 XS0307714864 AUTO-CALLABLE TEL E IBE 5 YEAR 20 % 8.663 959,30 8.310.416 597,90 5.179.608 XS0312463184 AUTOCALLABLE NOTES TO THE SHARES OF BBVA 17.032 957,43 16.306.934 70,00 1.192.240 XS0333757606 AUTOREDEEMER NOTES LINKED TO THE SHARES OF ENI S.P.A. 1.502 954,80 1.434.110 70,00 105.140 XS0337388382 AUTOREDEEMER NOTES LINKED TO THE SHARES OF ENI S.P.A. 5.881 952,10 5.599.300 70,00 411.670 sub-total 62.157 0 0,00 0,00 59.742.546 0,00 8.742.256 sub-sub-total 204.207.545 0 0,00 0,00 1.010.471.023 0,00 789.319.790 total 204.207.545 11.886.448.085 0,00 0,00 5.248.713.692 0,00 4.810.953.603 3 - TOTAL GERAL 496.406.382 12.915.642.021 0,00 0,00 7.550.200.466 0,00 7.066.262.397	Nº de identificação:503024856					Valores em euros

DESENVOLVIMENTO DA PROVISÃO PARA SINISTROS RELATIVA A SINISTROS OCORRIDOS EM EXERCÍCIOS ANTERIORES E DOS SEUS REAJUSTAMENTOS (CORREC

Ano: 2.008

Empresa de Seguros: BES-VIDA, Companhia de Seguros, S. A. Nº de identificação: 503.024.856 Valores em euros Ident. do resp. pela informação: Jorge Rosa

	Provisão para sinistros	Custos com sinistros *	Provisão para sinistros *	Reajustamentos
RAMOS/GRUPOS DE RAMOS	em 31/12/N-1	montantes pagos no exercício	em 31/12/N
	(1)	(2)	(3)	(3)+(2)-(1)
VIDA	15.781.095	5.463.352	9.435.127	(882.616)
NÃO VIDA
ACIDENTES E DOENÇA	-	-	-	-
INCÊNDIO E OUTROS DANOS	-	-	-	-
AUTOMÓVEL	-	-	-	-
-RESPONSABILIDADE CIVIL	-	-	-	-
-OUTRAS COBERTURAS	-	-	-	-
MARÍTIMO, AÉREO E TRANSPORTES	-	-	-	-
RESPONSABILIDADE CIVIL GERAL	-	-	-	-
CRÉDITO E CAUÇÃO	-	-	-	-
PROTECÇÃO JURÍDICA	-	-	-	-
ASSISTÊNCIA	-	-	-	-
DIVERSOS	-	-	-	-
TOTAL	-	-	-	-
TOTAL GERAL	15.781.095	5.463.352	9.435.127	(882.616)

NOTAS:

* Sinistros ocorridos no ano N-1 e anteriores

AI assistant

Besqab — Annual Report 2008

3009_10-k_2009-03-13_04b2a964-bc3b-4f29-bae0-06d7e3f77adf.pdf

RELATÓRIO E CONTAS 2008

1. Relatório de Gestão

2. Demonstrações Financeiras e Notas às Contas

3. Certificação Legal de Contas e Relatório de Auditoria \ Relatório e Parecer do Conselho Fiscal

1.Índice

1.1 - Mensagem Conjunta do Presidente do Conselho de Administração e do Presidente da Comissão Executiva

Michel Joseph Paul Goutorbe Rui Manuel Leão Martinho

1.2 - Principais Indicadores de Actividade

1.3 - Órgãos Sociais

Conselho de Administração

Mesa da Assembleia Geral

Conselho Fiscal

Revisores Oficiais de Contas

Secretário da Sociedade

1.4 - Enquadramento económico

1.4.1.1 - Situação económica internacional

1.4.1.2 - Situação económica nacional

1.4.2 - Enquadramento do sector Segurador

1.5 - A actividade da BES-VIDA

1.5.1 Produção

Prémios Brutos Emitidos

1.5.2 Custos com Sinistros

1.5.3 Provisões Técnicas

1.5.4 Investimentos

1.5.5 Gastos Gerais por natureza

1.5.6 Recursos Humanos

1.5.7 Resultado do Exercício e Capital Próprio

1.5.8 Margem de Solvência

1.6 – Proposta de aplicação de resultados

1.7 - Nota final

1.8 - Declaração a que se refere a alínea a) do nº1 do artigo 245º do Código dos Valores Mobiliários

2.1 – Conta de Ganhos e Perdas

BES - VIDA, COMPANHIA DE SEGUROS, S.A.

CONTA DE GANHOS E PERDAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007

BES - VIDA, COMPANHIA DE SEGUROS, S.A.

ACTIVO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007

BES - VIDA, COMPANHIA DE SEGUROS, S.A.

PASSIVO E CAPITAL PRÓPRIO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007

2.3 – Demonstração das alterações no Capital Próprio

BES - VIDA, COMPANHIA DE SEGUROS, S.A.

2.4 – Demonstração dos fluxos de caixa

BES-VIDA, COMPANHIA DE SEGUROS, S.A.

DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 e 2007

2.5 - Notas explicativas às Demonstrações Financeiras

NOTA 1 - ACTIVIDADE E ESTRUTURA

NOTA 2 - PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS

2.1. Bases de apresentação

Transição para o PCES 07 definido pela Norma Regulamentar nº 4/07

2.2. Investimentos em subsidiárias

2.3. Operações em moeda estrangeira

2.4. Instrumentos financeiros derivados

Derivados embutidos

2.5. Outros activos financeiros

Classificação

Reconhecimento, mensuração inicial e desreconhecimento

Mensuração subsequente

Transferências entre categorias de activos financeiros

Imparidade

2.6. Passivos financeiros

2.7. Activos tangíveis

2.8. Propriedades de investimento

2.9. Activos Intangíveis

2.10. Locações

Locações operacionais

Locações financeiras

2.11. Benefícios aos empregados

Pensões

Benefícios de saúde

Distribuição de resultados aos empregados

Plano de Pagamento de Remuneração Variável

2.12. Impostos sobre lucros

2.13. Provisões

2.14. Reconhecimento de juros

2.15. Dividendos recebidos

2.16. Contratos de seguro

Prémios

Custos de aquisição

Besqab Annual Report 2008