Berry Genomics Co.,Ltd — M&A Activity 2014

Jan 21, 2014

成都天兴仪表股份有限公司拟收购深圳市网印巨星 机电设备有限公司股权所涉及的深圳市网印巨星 机电设备有限公司股东全部权益价值

评估说明

银信评报字[2013]沪第 862 号

银信资产评估有限公司

2013 年 12 月 30 日

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目录

第一部分关于评估说明使用范围的声明 ...................................................................................................... 1 第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明 ...................................................................................... 2 一、委托方、被评估单位概况 .................................................................................................................. 2 二、关于经济行为的说明 ........................................................................................................................ 11 三、关于评估对象和评估范围的说明 .................................................................................................... 11 四、关于评估基准日的说明 .................................................................................................................... 14 五、可能影响评估工作的重大事项说明 ................................................................................................ 14 六、资产负债情况、未来经营及盈利预测情况说明............................................................................. 14 七、资料清单 ............................................................................................................................................ 17 第三部分资产评估说明 ................................................................................................................................ 19 一、评估对象与评估范围说明 ................................................................................................................ 19 二、资产核实总体情况说明 .................................................................................................................... 19 三、评估技术说明 .................................................................................................................................... 22 （一）资产基础法评估说明 .................................................................................................................... 23 1、流动资产评估说明 .............................................................................................................................. 23 2、非流动资产的评估 .............................................................................................................................. 31 3、负债评估说明 ...................................................................................................................................... 66 4、评估结论 .............................................................................................................................................. 71 第四部分评估结论和分析 ........................................................................................................................... 117 一、评估结论 .......................................................................................................................................... 117 二、评估结论成立条件 .......................................................................................................................... 118 三、特别事项说明 .................................................................................................................................. 118 四、评估报告使用限制说明 .................................................................................................................. 119

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银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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第一部分关于评估说明使用范围的声明

本评估说明仅供资产评估管理机关、企业主管部门审查资产评估报告书和检查评估 机构工作之用，非为法律、行政法规规定，材料的全部或部分内容不得提供给其他任何 单位和个人，不得见诸于公开媒体。

1 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明

本委托方委托银信资产评估有限公司，对本评估项目约定的评估目的涉及的评估 对象与范围进行了评估工作，为了有利于评估工作的顺利进行，按照资产评估准则的 要求，本委托方和被评估企业对本次资产评估的有关事项说明如下：

一、委托方、被评估单位概况

（一）委托方和其他评估报告使用者：

1 、委托方概况

委托方名称：成都天兴仪表股份有限公司（简称：成都天兴公司） 中华人民共和国组织机构代码：63313493-0

企业法人营业执照注册号：510109000083949

注册住所：成都市龙泉驿区十陵街道办事处来龙村 法定代表人：文武

注册资本：15120 万

公司类型：其他股份有限公司（上市）

成立日期：1997 年 04 月 14 日

经营期限：1997 年 4 月 14 日至永久

经营期限：摩托车与汽车配件的生产、加工，非标设备与金属切削机床附件，工、 卡、量刃具的生产、加工；模具制造销售；仪器仪表新技术、新产品的开发应用及技 术咨询；工程塑料制品的生产；出口本企业资产的摩托车仪表，汽车仪表，起动电机、 机电产品、塑料制品，进口本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表 及零件；农副产品的收购、加工、销售（不含粮、油、棉、生丝、蚕茧，国家有专项 规定的除外）；投资、收购、兼并、产权重组的咨询服务（不含金融、证券业务及中 介业务）；销售建材（不含危险化学品）、矿产品（国家有专项规定的除外）；地质勘 查技术服务（不含法律、法规和国务院决定需要前置许可和审批的项目）。

2 、其他评估报告使用者

被评估单位股东、相关证券公司、证券监督管理机构、国有资产监督管理机构以 及国家法律、法规明确的为实现与本次评估目的相关经济行为而需要使用本评估报告

2 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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的相关当事方。

（二）被评估单位

1 、被评估单位概况

被评估单位名称：深圳市网印巨星机电设备有限公司（简称：网印巨星） 中华人民共和国组织机构代码：71529976-3

企业税务登记证号：深税登字 440306715299763

企业法人营业执照注册号：440306103634311

注册住所：深圳市宝安区福永街道怀德南路兴围第二工业区第 8 幢第一、三、四

层

法定代表人：周默

注册资本：人民币叁佰伍拾柒万伍仟元

公司类型：有限责任公司

经营范围：印刷机械及辅助材料的销售，货物及技术进出口。（以上项目均不含 法律、行政法规、国务院决定规定规定需前置审批及禁止项目）。印刷机械及辅助材 料的生产。

经营期限：自 2000 年 5 月 19 日至 2020 年 5 月 19 日

委托方和被评估单位之间的关系

委托方与被评估单位为交易关系。

2 、被评估单位股权结构及历史沿革

（1）设立

网印巨星系由自然人林国顺、周道荣、张树浓和裘蕾共同出资设立。

2000 年 4 月 26 日，深圳中天会计师事务所出具了内验报字[2000]第 C023 号《验 资报告》，经审验，截至 2000 年 4 月 26 日止，网印巨星已收到林国顺、周道荣、张 树浓和裘蕾缴纳的注册资本 50 万元。

2000 年 5 月 19 日，网印巨星取得了深圳市工商行政管理局核发的《企业法人营 业执照》。

公司设立时，网印巨星的股权结构如下：

序号	股东名称	出资金额（万元）	出资比例	出资方式
1	林国顺	27.90	55.8%	货币
2	周道荣	9.30	18.6%	货币

3 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

		银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
3	张树浓	7.00	14.0%	货币
4	裘蕾	5.80	11.6%	货币
合计		50.00	100%

（2）2001 年 2 月，网印巨星第一次股权转让

2001 年 1 月 8 日，网印巨星召开股东会，同意公司原股东张树浓将其占公司 14% 的股权即人民币 7 万元转让给潘汝刚 10%即人民币 5 万元、转让给张昌兵 4%即人民 币 2 万元；股东周道荣将其占公司 1.5%的股权即人民币 0.75 万元转让给周远宏；股 东林国顺将其占公司 38.7%的股权即人民币 19.35 万元转让给周默 17.1%即人民币 8.55 万元、转让给张昌兵 6%即人民币 3 万元、转让给周远宏 15.6%即人民币 7.8 万元。 具体转让情况如下：

转让方	受让方	转让出资额（万元）	转让价格（万元）
张树浓	潘汝刚	5	5
	张昌兵	2	2
周道荣	周远宏	0.75	0.75
林国顺	周默	8.55	8.55
	张昌兵	3	3
	周远宏	7.8	7.8

2001 年 1 月 8 日，张树浓、周道荣、林国顺、周远宏、周默、潘汝刚、张昌兵共 同签署了《股权转让协议书》；2001 年 1 月 10 日，广东省深圳市公证处就该《股权转 让协议》出具（2001）深证经贰字第 011 号《公证书》。

2001 年 2 月 7 日，网印巨星完成了本次股权转让的工商变更登记。

本次股权转让完成后，网印巨星的股权结构如下：

序号	股东名称	出资金额（万元）	出资比例	出资方式
1	林国顺	8.55	17.1%	货币
2	周道荣	8.55	17.1%	货币
3	周默	8.55	17.1%	货币
4	周远宏	8.55	17.1%	货币
5	裘蕾	5.80	11.6%	货币
6	潘汝刚	5.00	10.0%	货币
7	张昌兵	5.00	10.0%	货币
合计		50.00	100%

（3）2004 年 11 月，网印巨星第二次股权转让

2004 年 11 月 17 日，网印巨星召开股东会，同意原股东周道荣将其占公司 17.1% 的股权以人民币 8.55 万元转让给周默；原股东林国顺将其占公司 17.1%的股权以人民

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币 8.55 万元转让给周默；原股东裘蕾将其占公司 11.6%的股权以人民币 5.8 万元转让 给周默；原股东周远宏将其占公司 17.1%的股权以人民币 8.55 万元转让给潘汝刚；原 股东张昌兵将其占公司 10%的股权以人民币 5 万元转让给潘汝刚。

具体转让情况如下：

转让方	受让方	转让出资额（万元）	转让价格（万元）
周道荣	周默	8.55	8.55
林国顺		8.55	8.55
裘蕾		5.80	5.80
周宏远	潘汝刚	8.55	8.55
张昌兵		5.00	5.00

2004 年 11 月 17 日，周道荣、林国顺、裘蕾、周远宏、张昌兵、周默、潘汝刚共 同签署了《股权转让协议》；2004 年 11 月 17 日，深圳国际高新技术产权交易所就该 《股权转让协议》出具了深高交所见（2004）字第 777 号《股权转让见证书》。 2004 年 11 月 19 日，网印巨星完成了本次股权转让的工商变更登记。 本次股权转让完成后，网印巨星的股权结构如下：

序号	股东名称	出资金额（万元）	出资比例	出资方式
1	周默	31.45	62.9%	货币
2	潘汝刚	18.55	37.1%	货币
合计		50.00	100%

（4）2008 年 9 月，网印巨星第三次股权转让

2008 年 8 月 10 日，网印巨星召开股东会，同意股东潘汝刚将其持有公司 37.1% 的股权以 1 万元人民币的价格转让给受让方郭美姣；其他股东放弃优先购买权。

2008 年 8 月 10 日，潘汝刚和郭美姣签署了《股权转让协议书》；2008 年 8 月 18 日，深圳国际高新技术产权交易所就该《股权转让协议》出具了深高交所见（2008） 字第 06254 号《股权转让见证书》。

2008 年 9 月 23 日，网印巨星完成了本次股权转让的工商变更登记。

本次股权转让完成后，网印巨星的股权结构如下：

序号	股东名称	出资金额（万元）	出资比例	出资方式
1	周默	31.45	62.9%	货币
2	郭美姣	18.55	37.1%	货币
合计		50.00	100%

（5）2009 年 5 月，网印巨星第一次增资

深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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2009 年 5 月 18 日，网印巨星召开股东会，全体股东一致同意将公司注册资本由

50 万元增加至 300 万元，其中增资部分由周默认缴 88.55 万元，郭美姣认缴 161.45 万元。

2009 年 5 月 15 日，深圳瑞博会计师事务所出具了深瑞博验内字[2009]297 号《验 资报告》，经审验，截至 2009 年 5 月 15 日止，网印巨星已收到全体股东缴纳的新增 注册资本合计人民币 250 万元，全部以货币出资。

2009 年 5 月 21 日，网印巨星完成了本次增资的工商变更登记。

本次增资完成后，网印巨星的股权结构如下：

序号	股东名称	出资金额（万元）	出资比例	出资方式
1	郭美姣	180	60%	货币
2	周默	120	40%	货币
合计		300	100%

（6）2010 年 12 月，网印巨星第四次股权转让

2010 年 11 月 15 日，网印巨星召开股东会，同意周默将所持有的公司 20%股权以 人民币 60 万元的价格转让给汤熠，其他股东自愿放弃优先权。

2010 年 11 月 18 日，周默与汤熠签署了《股权转让协议》；同日，深圳联合产权 交易所就该《股权转让协议》出具了见证书编号为 JZ20101118051 的《股权转让见证 书》。

2010 年 12 月 9 日，网印巨星完成了本次股权转让的工商变更登记。 本次股权转让完成后，网印巨星的股权结构如下：

序号	股东名称	出资金额（万元）	出资比例	出资方式
1	郭美姣	180	60%	货币
2	周默	60	20%	货币
3	汤熠	60	20%	货币
合计		300	100%

（7）2011 年 3 月，网印巨星第五次股权转让

2011 年 2 月 18 日，网印巨星召开股东会，同意郭美姣将所持有公司 33%的股权 以人民币 99 万元的价格转让给吉学文，将所持有的公司 1%股权以人民币 3 万元的价 格转让给刘华舫，将所持有的公司 1%股权以人民币 3 万元的价格转让给文玉玲，将 所持有的公司 1%股权以人民币 3 万元的价格转让给王确；同意汤熠将所持有的公司 18%股权以人民币 54 万元的价格转让给吉学文，将所持有的公司 1%股权以人民币 3

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万元的价格转让给胡军辉，将所持有的公司 1%股权以人民币 3 万元的价格转让给刘 华舫；其他股东自愿放弃优先购买权。

具体转让情况如下：

转让方	受让方	转让出资额（万元）	转让价格（万元）
郭美姣	吉学文	99	99
	刘华舫	3	3
	文玉玲	3	3
	王确	3	3
汤熠	吉学文	54	54
	胡军辉	3	3
	刘华舫	3	3

2011 年 2 月 25 日，郭美姣分别与吉学文、刘华舫、文玉玲和王确签署了《股权 转让协议》；同日，深圳联合产权交易所分别出具了见证书编号为 JZ20110225080、 JZ2011022507、JZ20110225074、JZ20110225075 的《股权转让见证书》。

2011 年 2 月 25 日，汤熠分别与吉学文、胡学辉和刘华舫签署了《股权转让协议》； 同日，深圳联合产权交易所分别出具了见证书编号为 JZ20110225072、JZ20110225076、 JZ20110225070 的《股权转让见证书》。

2011 年 3 月 3 日，网印巨星完成了本次股权转让的工商变更登记。

本次股权转让完成后，网印巨星的股权结构如下：

序号	股东名称	出资金额（万元）	出资比例	出资方式
1	吉学文	153	51%	货币
2	郭美姣	72	24%	货币
3	周默	60	20%	货币
4	刘华舫	6	2%	货币
5	文玉玲	3	1%	货币
6	王确	3	1%	货币
7	胡军辉	3	1%	货币
合计		300	100%

（8）2011 年 12 月，网印巨星第二次增资

2011 年 12 月 15 日，网印巨星召开股东会，同意将公司注册资本由 300 万元增加 至 330 万元，其中增资部分由同丰光华认缴 30 万元。

2011 年 12 月 20 日，深圳隆德会计师事务所出具了深隆会验字[2011]086 号《验 资报告》，经审验，截至 2011 年 12 月 20 日止，网印巨星已收到同丰光华缴纳的新增 注册资本 30 万元，全部以货币出资。

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2011 年 12 月 21 日，网印巨星完成了本次增资的工商变更登记。

本次增资完成后，网印巨星的股权结构如下：

序号	股东名称	出资金额（万元）	出资比例	出资方式
1	吉学文	153	46.36%	货币
2	郭美姣	72	21.82%	货币
3	周默	60	18.18%	货币
4	同丰光华	30	9.09%	货币
5	刘华舫	6	1.82%	货币
6	文玉玲	3	0.91%	货币
7	王确	3	0.91%	货币
8	胡军辉	3	0.91%	货币
合计		330	100%

（9）2012 年 2 月，网印巨星第六次股权转让

2012 年 1 月 6 日，网印巨星召开股东会，同意股东吉学文将其持有公司 46.36% 的股权以 2,805 万元人民币的价格转让给魏连速，其他股东放弃优先购买权。

2012 年 2 月 8 日，吉学东与魏连速签署了《股权转让协议》；同日，深圳联合产 权交易所就该《股权转让协议》出具了见证书编号为 JZ2012028056 的《股权转让见 证书》。

2012 年 2 月 29 日，网印巨星完成了本次股权转让的工商变更登记。 本次股权转让完成后，网印巨星的股权结构如下：

序号	股东名称	出资金额（万元）	出资比例	出资方式
1	魏连速	153	46.36%	货币
2	郭美姣	72	21.82%	货币
3	周默	60	18.18%	货币
4	同丰光华	30	9.09%	货币
5	刘华舫	6	1.82%	货币
6	文玉玲	3	0.91%	货币
7	王确	3	0.91%	货币
8	胡军辉	3	0.91%	货币
合计		330	100%

（10）2012 年 7 月，网印巨星第三次增资

2012 年 6 月 28 日，网印巨星召开股东会，同意恒泰九鼎向公司增资 2,000 万元， 持股比例为 7.6923%。增资款中人民币 27.5 万元计入注册资本，其余部分计入资本公 积金。

2012 年 7 月 30 日，深圳隆德会计师事务所出具深隆会验字[2012]034 号《验资报

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告》，经审验，截至 2012 年 7 月 27 日止，网印巨星已收到恒泰九鼎缴纳的新增注册 资本 27.5 万元，全部以货币出资。

2012 年 7 月 30 日，网印巨星完成了本次增资的工商变更登记。

本次增资完成后，网印巨星的股权结构如下：

序号	股东名称	出资金额（万元）	出资比例	出资方式
1	魏连速	153	42.80%	货币
2	郭美姣	72	20.14%	货币
3	周默	60	16.78%	货币
4	同丰光华	30	8.39%	货币
5	恒泰九鼎	27.5	7.69%	货币
6	刘华舫	6	1.68%	货币
7	文玉玲	3	0.84%	货币
8	王确	3	0.84%	货币
9	胡军辉	3	0.84%	货币
合计		357.5	100%

3 、被评估单位历史财务资料

被评估单位近两年及评估基准日资产负债情况(母公司口径)见下表：

金额单位：人民币元

帐户名称	2011 年12 月31 日	2012 年12 月31 日	2013 年9 月30 日
资产合计	58,905,887.83	107,122,949.37	141,610,075.25
负债合计	45,198,028.07	68,189,267.70	102,390,233.42
所有者权益合计	13,707,859.76	38,933,681.67	39,219,841.83

被评估单位近两年及评估基准日资产负债情况(合并报表口径)见下表：

金额单位：人民币元

帐户名称	2011 年12 月31 日	2012 年12 月31 日	2013 年9 月30 日
资产合计	82,672,144.20	121,173,658.98	163,177,468.83
负债合计	52,548,709.98	80,148,823.79	111,505,822.83
所有者权益合计	30,123,434.22	41,024,835.19	51,671,646.00

被评估单位近两年及评估基准日当期经营状况(母公司口径)见下表：

金额单位：人民币元

项目	2011 年度	2012 年度	2013 年1-9 月
营业收入	56,188,181.84	90,027,470.01	117,065,533.90
营业成本	34,737,041.61	62,766,969.13	100,634,953.50
营业税金及附加	55,004.54	1,027,523.52	548,696.54
销售费用	2,077,042.97	6,398,254.81	2,984,364.32
管理费用	5,352,151.14	10,401,826.84	10,717,544.59

9 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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项目	2011 年度	2012 年度	2013 年1-9 月
财务费用	768,508.74	995,691.39	1,579,081.39
资产减值损失			3,340,513.32
加：公允价值变动收益
投资收益
二、营业利润	12,430,876.88	6,238,794.18	-2,739,619.76
营业外收入	324,776.26	605,985.59	2,979,681.36
营业外支出	211,773.52	132,921.19	452,728.44
三、利润总额	12,543,879.62	6,711,858.58	-212,666.84
所得税费用	1,894,504.26	727,448.14	-498,827.00
四、净利润	10,649,375.26	5,984,410.44	286,160.16

被评估单位近两年及评估基准日当期经营状况(合并报表口径)见下表：

金额单位：人民币元

项目	2011 年度	2012 年度	2013 年1-9 月
营业收入	56,878,219.65	82,584,511.81	80,899,708.40
营业成本	34,493,234.19	49,435,096.48	46,572,512.40
营业税金及附加	55,004.54	1,073,515.48	663,026.44
销售费用	2,120,671.77	6,641,267.77	3,608,282.05
管理费用	6,298,400.72	13,598,396.40	13,709,296.10
财务费用	752,377.39	1,465,193.09	1,986,822.42
资产减值损失	786,948.26	2,311,569.17	3,371,982.72
加：公允价值变动收益
投资收益
二、营业利润	12,371,582.78	8,059,473.42	10,987,786.27
营业外收入	346,629.59	832,191.55	3,183,798.41
营业外支出	213,071.52	133,921.19	470,472.50
三、利润总额	12,505,140.85	8,757,743.78	13,701,112.18
所得税费用	1,940,191.13	1,356,342.81	3,054,301.37
四、净利润	10,564,949.72	7,401,400.97	10,646,810.81

网印巨星的主营业务为丝网印刷设备及辅助设备的研发、生产和销售，包括为客 户提供自动化、智能化丝网印刷系统的整体解决方案。丝网印刷被称为万能印刷术， 承印材料广泛，可以在不同形状，不同材料的表面进行印刷。目前丝网印刷技术的下 游应用非常广泛，如纺织印花印染行业、电子行业（如工业玻璃（触摸屏）印刷、PCB 板印刷）等。

上表两年一期财务数据摘自被评估单位经审计的会计报表，审计单位为立信会计 师事务所（特殊普通合伙）深圳分所，审计报告文号为：“信会师报字[2013]第 350070 号”。

被评估单位执行《企业会计准则》，增值税税率 17%，城市维护建设税税率按实

10 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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际缴纳的流转税的 7%计缴，教育费附加税税率按实际缴纳的流转税的 3%计缴，地方 教育费附加税税率 2%；2013 年 6 月 8 日被评估单位向深圳市科技创新委员会递交高 新技术企业认定申请。2013 年 8 月 14 日，深圳市科技创新委员会发布深圳市 2013 年第一批拟通过复审高新技术企业名单（《深圳市科技创新委员会关于公示深圳市 2013 年第一批拟通过复审高新技术企业名单的通知》（深科技创新函【2013】694 号））， 被评估单位在名单之列，企业所得税税率 15%。

二、关于经济行为的说明

成都天兴仪表股份有限公司拟收购深圳市网印巨星机电设备有限公司 100%的股 权，需要对所涉及的深圳市网印巨星机电设备有限公司股东全部权益价值进行评估。

三、关于评估对象和评估范围的说明

本次资产评估的对象是被评估单位截至评估基准日的股东全部权益价值。 评估范围是被评估单位截至评估基准日被评估单位所拥有的全部资产和负债。 具体为：

流动资产账面金额： 122,071,733.21 元 非流动资产账面金额： 19,538,342.04 元 其中：长期股权投资金额： 15,741,411.47 元 固定资产账面金额： 1,275,730.08 元 无形资产账面金额： 1,517,398.75 元 递延所得税资产金额： 1,003,801.74 元 资产合计账面金额： 141,610,075.25 元 流动负债合计金额： 102,284,251.32 元 非流动负债合计金额： 105,982.10 元 负债合计账面金额： 102,390,233.42 元 净资产账面金额： 39,219,841.83 元

上述资产、负债已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）进行审计并出具了“信 会师报字[2013]第 350070 号”《审计报告》。

（一）纳入评估范围的主要长期股权投资情况如下：

11 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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			银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
			金额单位：人民币元
序号	被投资单位名称	投资日期	持股比例	账面价值
1	深圳市星聚宏科网印设备有限公司	2012-7-5	100%	174,339.32
2	湖北星聚工业印刷设备有限公司	2012-8-10	100%	15,567,072.15
合计				15,741,411.47

（二）主要其他无形资产见下：

			金额单位：人民币元	金额单位：人民币元
无形资产名称和内容	取得日期	法定/预计 使用年限	原始入账价值	账面价值 154,558.39 650,000.00 512,400.00 133,203.89 67,236.47 1,517,398.75
Solidworks标准版软件	2012-11-30	5	163,106.80
SolidWorks专业版软件	2012-3-21	5	794,564.08
华软ERP管理软件V6.0	2012-1-30	5	512,820.50
软件-ROI检测设备	2011-5-28	5	658,938.73
智诚SolidProjectEPMSWEPDM专业版	2013-9-5	5	68,376.07
			2,197,806.18

（三）其他主要实物资产如下：

项目	账面金额（元）	数量	现状、特点
库存现金	23,209.87		账实相符，正常使用
存货-原材料	7,457,071.98		账实相符，正常使用
存货-产成品	14,145,533.16		账实相符，正常使用
存货-在产品	2,921,340.47		账实相符，正常使用
机器设备	542,677.08	63项	账实相符，正常使用
运输设备	59,340.00	1辆	账实相符，正常使用
电子设备	673,713.00	213项	账实相符，正常使用
合计	25,822,885.56

（四）账外无形资产

除上述无形资产外纳入本次评估范围内的还包括账外无形资产，深圳市网印巨星 机电设备有限公司或深圳市网印巨星机电设备有限公司与湖北星聚工业印刷设备有 限公司共同占有的发明专利、实用新型专利、外观设计专利以及计算机软件著作权， 委估无形资产组清单见下表：

序号	申请类型	证书号/申请号	专利名称	产权人	申请日期	授权日期
1	发明专利	ZL200810216260.7	用于丝网印刷机的自动对位方法和 系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2008-09-19	2009-12-23
2	发明专利	ZL201110194252.9	立式干燥设备	湖北星聚工业印刷设备有 限公司/深圳市网印巨星机 电设备有限公司	2011-07-12	2013-04-24
3	实用新型专利	ZL201220230699.7	丝网印刷机的印刷头恒压调节系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-05-22	2013-01-30

12 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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银信资产评估有限公司

地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

序号	申请类型	证书号/申请号	专利名称	产权人	申请日期	授权日期
4	实用新型专利	ZL201220295973.9	承印物双向初定位系统及全自动丝 网印刷机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-21	2013-02-13
5	实用新型专利	ZL201220304113.7	一种自动对位印刷平台	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-27	2013-02-13
6	实用新型专利	ZL201220289347.9	一种自动进出料装置及其全自动丝 网印刷机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-29	2013-02-13
7	实用新型专利	ZL201220289655.1	一种全自动丝网印刷机及其CCD镜 头对位系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-19	2013-02-13
8	实用新型专利	ZL201220260071.1	丝网印刷机及其静电除尘系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-04	2013-02-13
9	实用新型专利	ZL201220259725.9	送料机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-04	2013-02-13
10	实用新型专利	ZL200920133511.5	一种平面丝网印刷机及其离网机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-03	2010-04-21
11	实用新型专利	ZL200920133557.7	一种印刷平台进出机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-07	2010-05-12
12	实用新型专利	ZL200920133903.1	一种网版平衡调节机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-13	2010-05-19
13	实用新型专利	ZL200920133776.5	一种丝网印刷机的镜头对位调节装 置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-09	2010-05-26
14	实用新型专利	ZL200920134127.7	一种丝网印刷机的网框调节装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-21	2010-05-19
15	实用新型专利	ZL200920134412.9	一种印刷平台调节装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-31	2010-05-19
16	实用新型专利	ZL200920134077.2	全自动丝网印刷机的自动出料装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-23	2010-05-19
17	实用新型专利	ZL200920133974.1	印刷平台装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-28	2010-05-19
18	实用新型专利	ZL200920134663.7	承印物初定位装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-08-10	2010-05-19
19	实用新型专利	ZL200920134662.2	一种光固化机及其快门装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-08-10	2010-05-19
20	实用新型专利	ZL200920134410.X	可微调的平台装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-31	2010-05-26
21	实用新型专利	ZL200920204002.7	多工位丝网印刷机的定位装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-08-21	2010-06-09
22	实用新型专利	ZL200920204855.0	多工位丝网印刷机的转盘驱动装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-09	2010-08-04
23	实用新型专利	ZL200920204638.1	丝网印刷机的离网装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-14	2010-09-29
24	实用新型专利	ZL200920205001.4	印刷机头升降装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-17	2010-09-29
25	实用新型专利	ZL200920205424.6	卷装物料放料装置及其支撑装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-24	2010-08-04
26	实用新型专利	ZL200920205722.5	吸风张力系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-29	2010-08-04
27	实用新型专利	ZL200920205065.4	卷装物料的放料装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-22	2010-08-04
28	实用新型专利	ZL200920205342.1	卷料纠偏装置和采用该卷料纠偏装 置的丝网印刷机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-28	2010-08-04
29	实用新型专利	ZL200920205734.8	柔性张力系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-30	2010-09-29
30	实用新型专利	ZL200920206042.5	一种烘干装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-10-16	2010-08-04
31	实用新型专利	ZL200820147423.6	平面丝网印刷机及其柔性印刷机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2008-09-11	2009-06-10
32	实用新型专利	ZL200820094563.1	平面丝网印刷机及其进出料机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2008-06-04	2009-04-01
33	外观设计专利	ZL201230221363.X	丝网印刷机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-04	2012-10-24
34	实用新型专利	2013200047085	一种印刷系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2013-01-06	2013-08-07
35	发明专利	201110194246.3	自动翻片装置	湖北星聚工业印刷设备有 限公司/深圳市网印巨星机 电设备有限公司	2011-07-12	2013-04-24
36	计算机软件著作 权	2009SR025479	立式平面丝网印刷机PLC控制系统 软件	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2008-06-20	2008-05-20
37	计算机软件著作 权	2013SR043145	电子玻璃用烘干炉控制系统V1.0	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-10-15	2013-05-10
38	计算机软件著作 权	2012SR071883	高精密立式平面丝网印刷机控制系 统V1.0	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2011-09-12	2012-08-08
39	计算机软件著作 权	2012SR072341	LCD用玻璃印刷机控制系统V1.0	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2011-03-15	2012-08-09

13 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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被评估单位目前主要办公场所地址位于深圳市宝安区福永街道怀德南路兴围第

二工业区第 8 幢第一、三、四层，系租赁的房产，不在本次评估范围内，截至评估基

准日，被评估单位已结清房租费用。

截止评估基准日，公司资产无抵押及担保等情况。

委估实物资产均处于正常使用或受控状态。

上述列入评估范围的资产和负债与委托评估时确定的范围一致。

四、关于评估基准日的说明

本项目资产评估基准日是 2013 年 9 月 30 日。

选取上述日期为评估基准日的理由是：

• 1、根据评估目的与委托方协商确定评估基准日。主要考虑使评估基准日尽可能

• 与评估目的实现日接近，使评估结论较合理地为评估目的服务。

• 2、选择月末会计结算日作为评估基准日，能够较全面地反映被评估资产及负债

• 的总体情况，便于资产清查核实等工作的开展。

被评估企业所有经济业务已按权责发生制原则核算到评估基准日。

五、可能影响评估工作的重大事项说明

纳入本次评估范围的资产不存在影响生产经营活动和财务状况的重大合同纠纷 或重大诉讼事项。

六、资产负债情况、未来经营及盈利预测情况说明

（一）资产负债情况

1、清查内容

为尽快顺利完成本次资产评估工作，实现本次评估目的，根据评估工作的要求、 填报资产清查评估明细申报表的需要和与评估机构的沟通协商，被评估企业组织了评 估清查小组，配合本次资产评估工作，对评估基准日时点上委估资产与负债的情况进 行了全面清查盘点核实和填表申报工作。

本次评估清查的评估范围是被评估企业截至评估基准日所拥有的全部资产和负

债。

14 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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对应的具体范围分类与账项金额如下：

流动资产账面金额： 122,071,733.21 元 非流动资产账面金额： 19,538,342.04 元 其中：长期股权投资金额： 15,741,411.47 元 固定资产账面金额： 1,275,730.08 元 无形资产账面金额： 1,517,398.75 元 递延所得税资产金额： 1,003,801.74 元 资产合计账面金额： 141,610,075.25 元 流动负债合计金额： 102,284,251.32 元 非流动负债合计金额： 105,982.10 元 负债合计账面金额： 102,390,233.42 元 净资产账面金额： 39,219,841.83 元

上述资产、负债已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）进行审计并出具了“信 会师报字[2013]第 350070 号”《审计报告》。

2、清查方法

对实物性资产和非实物性资产分别采用不同的清查方法。

2.1、对照账、表、卡，采用全面清查与抽样清查相结合，实施实物资产的清查， 对账实不符的情况查明原因作好记录。

对存货的清查，结合财务清查盘点进行必要的抽查，对盘点情况作好记录。

对长期投资的清查，结合网印巨星长期股权投资清单，分项查验各公司营业执照、 组织机构代码证、验资报告等基础性资料，同时对正常经营的子公司根据审计审定的 科目明细分科目对各投资公司账务进行清查，对拟注销的子公司主要根据审定的科目 明细核实其各项资产的可回收性。

在固定资产清查中，对固定资产进行清查核实，包括品种、规格型号、生产厂家、 数量，并以抽查实物的方法进行清查，同时，评估人员对企业的资产权证进行了抽查 核实，对重要的权属证明文件进行了复印，以验证申报数量的准确性和资产存在的状 况。

2.2、对非实物性资产及负债的清查：对内外部往来款项、存款、无形资产及各 项负债，主要从账面上进行清查核实，对于无形资产，主要收集其购置合同、发票等

15 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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凭证进行清查核实，发现有不符的情况查清问题所在，做好记录。

3、清查过程

企业财务及资产管理人员于 2013 年 11 月 3 日开始对企业的各项资产进行了清 查。

4、清查结果

结现场勘察，此次评估不存在可能影响本次委托评估资产所涉及的有关生产经营 活动和财务状况的重大合同、投资的不确定事项，不存在其它与该等资产相关的抵押、 质押、担保、承诺、诉讼、资产租出、租入事项及其他或有负债、或有资产、账外资 产等影响资产评估工作的重大事项与期后事项。

（二）未来经营及盈利预测情况

根据公司未来发展规划公司未来年度收入、成本等财务信息如下表所示：

单位：人民币万元

行 次	项目/年度				预测数据
		2013年 10-12 月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年	2019-永续 年
		调整后	金额	金额	金额	金额	金额	金额
1	一、营业收入	5,844.97	15,420.71	17,909.85	21,317.92	24,576.89	26,730.81	26,730.81
2	减：营业成本	3,171.57	8,389.93	9,686.82	11,437.65	13,109.86	14,225.67	14,225.67
3	营业税金及附加	59.67	156.17	182.43	217.58	252.80	273.96	273.96
4	销售费用	218.79	655.32	735.84	808.61	872.59	916.10	916.10
5	管理费用	456.61	2,080.92	2,189.50	2,306.26	2,407.93	2,501.92	2,501.92
6	财务费用	56.46	271.29	270.99	270.57	270.17	269.90	269.90
7	资产减值损失	113.51	225.39	261.78	311.59	359.22	390.71	390.71
11	二、营业利润	1,768.36	3,641.68	4,582.49	5,965.66	7,304.32	8,152.55	8,152.55
12	加：营业外收入	140.70	380.97	446.71	537.93	625.39	683.00	683.00
13	减：营业外支出	-	-	-	-	-	-	-
15	三、利润总额	1,909.06	4,022.65	5,029.20	6,503.59	7,929.71	8,835.55	8,835.55
16	减：所得税费用	290.16	601.96	764.87	994.67	1,217.41	1,358.98	1,358.98
17	四、净利润	1,618.90	3,420.69	4,264.33	5,508.92	6,712.31	7,476.58	7,476.58

以上财务数据皆为委托方及被评估单位领导层根据被评估单位目前具体生产经 营情况及未来发展潜力、公司战略规划预测，为合理预测数据。

我们郑重声明：网印巨星提供申报的各类资产、负债真实、可靠，纳入评估范围 的全部资产及负债项目真实、完整，不重、不漏；纳入评估范围的各类资产，网印巨 星对其拥有所有权，各类债务未来均需偿付，我们确信这些资产不会产生财产权利上 的诉讼或纠纷，若今后资产发生权属的法律争议，由网印巨星承担全部责任，包括由 此给本次资产评估受托方带来的一切损失负责、承担全部责任。

16 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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我们愿对上述承诺事项不实导致的一切法律后果承担全部责任。

七、资料清单

• （一）被评估企业企业法人营业执照、组织机构代码证等；

• （二）深圳隆德会计师事务所出具的编号为“深隆会验字[2012]第 034 号”《验

• 资报告》；

（三）近两年及评估基准日审计报告（立信会计师事务所（特殊普通合伙）“信 会师报字[2013]第 350070 号”《审计报告》）复印件；

• （四）编号为粤 B8TL65 车辆行驶证复印件；

• （五）账外无形资产证书复印件；

• （六）房屋租赁合同；

• （七）长期投资单位的营业执照、《验资报告》、《审计报告》复印件等资料；

• （八）资产清查评估明细申报表；

• （九）固定资产的购置合同、发票及相应的付款凭证；

• （十）与评估相关的重大合同、协议；

• （十一）其他与评估资产相关的资料；

• （十二）委托方与被评估企业资产评估承诺函。

17 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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上述资料是委托方（被评估单位）为配合银信资产评估有限公司对被评估企业股 权价值进行评估而提供的，上述提供资料中的复印件已与评估基准日真实、有效的原 件核对无误，委托方及被评估企业对所提供的上述与委托方及被评估企业本次评估相 关的情况和资料的真实性、合法性和完整性负责。

委托方盖章：成都天兴仪表股份有限公司

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被评估单位盖章：深圳市网印巨星机电设备有限公司

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深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

18

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第三部分资产评估说明

一、评估对象与评估范围说明

本次资产评估的对象是被评估单位截至评估基准日的股东全部权益价值。 评估范围是被评估单位截至评估基准日被评估单位经审计的全部资产和负债。具

体如下：

流动资产账面金额： 122,071,733.21 元 非流动资产账面金额： 19,538,342.04 元 其中：长期股权投资金额： 15,741,411.47 元 固定资产账面金额： 1,275,730.08 元 无形资产账面金额： 1,517,398.75 元 递延所得税资产金额： 1,003,801.74 元 资产合计账面金额： 141,610,075.25 元 流动负债合计金额： 102,284,251.32 元 非流动负债合计金额： 105,982.10 元 负债合计账面金额： 102,390,233.42 元 净资产账面金额： 39,219,841.83 元

上述资产、负债已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）进行审计并出具了“信 会师报字[2013]第 350070 号”《审计报告》。

（一）纳入评估范围的主要长期股权投资情况如下：

金额单位：人民币元

序号	被投资单位名称	投资日期	持股比例	账面价值
1	深圳市星聚宏科网印设备有限公司	2012-7-5	100%	174,339.32
2	湖北星聚工业印刷设备有限公司	2012-8-10	100%	15,567,072.15
合计				15,741,411.47

（二）主要其他无形资产见下：

金额单位：人民币元

	序号	无形资产名称和内容	取得日期	法定/预计 使用年限	原始入账价值	账面价值

19 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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无形资产名称和内容	取得日期	法定/预计 使用年限	原始入账价值	账面价值 154,558.39 650,000.00 512,400.00 133,203.89 67,236.47 1,517,398.75
Solidworks标准版软件	2012-11-30	5	163,106.80
SolidWorks专业版软件	2012-3-21	5	794,564.08
华软ERP管理软件V6.0	2012-1-30	5	512,820.50
软件-ROI检测设备	2011-5-28	5	658,938.73
智诚SolidProjectEPMSWEPDM专业版	2013-9-5	5	68,376.07
			2,197,806.18

（三）其他主要实物资产如下：

项目	账面金额（元）	数量	现状、特点
库存现金	23,209.87		账实相符，正常使用
存货-原材料	7,457,071.98	2841项	账实相符，正常使用
存货-产成品	14,145,533.16	107项	账实相符，正常使用
存货-在产品	2,921,340.47	26项	账实相符，正常使用
机器设备	542,677.08	63项	账实相符，正常使用
运输设备	59,340.00	1辆	账实相符，正常使用
电子设备	673,713.00	213台/套	账实相符，正常使用
合计	25,822,885.56

（四）账外无形资产

除上述无形资产外纳入本次评估范围内的还包括账外无形资产，深圳市网印巨星 机电设备有限公司或深圳市网印巨星机电设备有限公司与湖北星聚工业印刷设备有 限公司共同占有的发明专利、实用新型专利、外观设计专利以及计算机软件著作权， 委估无形资产组清单见下表：

序号	申请类型	证书号/申请号	专利名称	产权人	申请日期	授权日期
1	发明专利	ZL200810216260.7	用于丝网印刷机的自动对位方法和 系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2008-09-19	2009-12-23
2	发明专利	ZL201110194252.9	立式干燥设备	湖北星聚工业印刷设备有 限公司/深圳市网印巨星机 电设备有限公司	2011-07-12	2013-04-24
3	实用新型专利	ZL201220230699.7	丝网印刷机的印刷头恒压调节系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-05-22	2013-01-30
4	实用新型专利	ZL201220295973.9	承印物双向初定位系统及全自动丝 网印刷机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-21	2013-02-13
5	实用新型专利	ZL201220304113.7	一种自动对位印刷平台	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-27	2013-02-13
6	实用新型专利	ZL201220289347.9	一种自动进出料装置及其全自动丝 网印刷机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-29	2013-02-13
7	实用新型专利	ZL201220289655.1	一种全自动丝网印刷机及其CCD镜 头对位系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-19	2013-02-13
8	实用新型专利	ZL201220260071.1	丝网印刷机及其静电除尘系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-04	2013-02-13
9	实用新型专利	ZL201220259725.9	送料机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-04	2013-02-13
10	实用新型专利	ZL200920133511.5	一种平面丝网印刷机及其离网机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-03	2010-04-21
11	实用新型专利	ZL200920133557.7	一种印刷平台进出机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-07	2010-05-12
12	实用新型专利	ZL200920133903.1	一种网版平衡调节机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-13	2010-05-19

20 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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序号	申请类型	证书号/申请号	专利名称	产权人	申请日期	授权日期
13	实用新型专利	ZL200920133776.5	一种丝网印刷机的镜头对位调节装 置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-09	2010-05-26
14	实用新型专利	ZL200920134127.7	一种丝网印刷机的网框调节装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-21	2010-05-19
15	实用新型专利	ZL200920134412.9	一种印刷平台调节装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-31	2010-05-19
16	实用新型专利	ZL200920134077.2	全自动丝网印刷机的自动出料装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-23	2010-05-19
17	实用新型专利	ZL200920133974.1	印刷平台装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-28	2010-05-19
18	实用新型专利	ZL200920134663.7	承印物初定位装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-08-10	2010-05-19
19	实用新型专利	ZL200920134662.2	一种光固化机及其快门装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-08-10	2010-05-19
20	实用新型专利	ZL200920134410.X	可微调的平台装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-31	2010-05-26
21	实用新型专利	ZL200920204002.7	多工位丝网印刷机的定位装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-08-21	2010-06-09
22	实用新型专利	ZL200920204855.0	多工位丝网印刷机的转盘驱动装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-09	2010-08-04
23	实用新型专利	ZL200920204638.1	丝网印刷机的离网装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-14	2010-09-29
24	实用新型专利	ZL200920205001.4	印刷机头升降装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-17	2010-09-29
25	实用新型专利	ZL200920205424.6	卷装物料放料装置及其支撑装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-24	2010-08-04
26	实用新型专利	ZL200920205722.5	吸风张力系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-29	2010-08-04
27	实用新型专利	ZL200920205065.4	卷装物料的放料装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-22	2010-08-04
28	实用新型专利	ZL200920205342.1	卷料纠偏装置和采用该卷料纠偏装 置的丝网印刷机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-28	2010-08-04
29	实用新型专利	ZL200920205734.8	柔性张力系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-30	2010-09-29
30	实用新型专利	ZL200920206042.5	一种烘干装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-10-16	2010-08-04
31	实用新型专利	ZL200820147423.6	平面丝网印刷机及其柔性印刷机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2008-09-11	2009-06-10
32	实用新型专利	ZL200820094563.1	平面丝网印刷机及其进出料机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2008-06-04	2009-04-01
33	外观设计专利	ZL201230221363.X	丝网印刷机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-04	2012-10-24
34	实用新型专利	2013200047085	一种印刷系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2013-01-06	2013-08-07
35	发明专利	201110194246.3	自动翻片装置	湖北星聚工业印刷设备有 限公司/深圳市网印巨星机 电设备有限公司	2011-07-12	2013-04-24
36	计算机软件著作 权	2009SR025479	立式平面丝网印刷机PLC控制系统 软件	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2008-06-20	2008-05-20
37	计算机软件著作 权	2013SR043145	电子玻璃用烘干炉控制系统V1.0	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-10-15	2013-05-10
38	计算机软件著作 权	2012SR071883	高精密立式平面丝网印刷机控制系 统V1.0	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2011-09-12	2012-08-08
39	计算机软件著作 权	2012SR072341	LCD用玻璃印刷机控制系统V1.0	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2011-03-15	2012-08-09

被评估单位目前主要办公场所地址位于深圳市宝安区福永街道怀德南路兴围第 二工业区第 8 幢第一、三、四层，系租赁的房产，不在本次评估范围内，截至评估基 准日，被评估单位已结清房租费用。

截止评估基准日，公司资产无抵押及担保等情况。 委估实物资产均处于正常使用或受控状态。

上述列入评估范围的资产和负债与委托评估时确定的范围一致。

21 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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二、资产核实总体情况说明

按照资产评估的有关要求，评估人员在被评估单位已进行的自我清查、核实工作 的基础上，对委托评估的整体资产进行了清查和复核。清查和核实的范围为委托评估 时所确定的评估目的所涉及的被评估单位在评估基准日的全部资产和负债。

清查核实的资产、负债可分为实物资产和非实物资产（含负债）两大类。本次评 估中对存货资产抽查盘点核实了账面数量金额、实际数量金额、品质、存放地点及相 关指标；对无形资产全面清查核对了相关产权证明和有效期、确认产权归属、调查取 证相关无形资产的应用范围和对企业的贡献程度及其他相关指标；对设备资产抽查核 对了相关产权证明、确认产权归属、抽查盘点核实了账面数量金额、实际数量金额、 实际使用情况、存放地点及相关指标；对股权投资和其他各类投资全面清查核对相关 投资协议、验资报告、股权证明、被投资企业经营情况及其他相关指标。对非实物资 产、负债，通过函证、盘点、抽查相关账页和原始凭证、了解企业税收政策及对相关 科目涉及的金额进行分析复核等，全面清查核实了它们的账面金额、形成原因、形成 日期及其他有关情况。

在清查核实过程中，取证了被评估单位及委估资产的他项权利情况及其他佐证资 料，以及是否存在其他可能影响资产评估的重大事项。

通过对委估资产的清查、核实，除存在上述清查中已揭示的情况外，确定被评估 单位所提供的委托评估资产清单与实际情况相符。

三、评估技术说明

进行股权价值评估，要根据评估目的、评估对象、价值类型、评估时的市场状况 及在评估过程中资料收集情况等相关条件，分析资产评估基本方法的适用性，恰当选 择一种或多种资产评估基本方法。

资产评估基本方法包括资产基础法、收益法和市场法：

资产基础法：是指以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业 表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。

收益法：是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估方法。

市场法：是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估 对象价值的评估方法。

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由于被评估单位有完备的财务资料和资产管理资料可以利用，资产取得成本的有 关数据和信息来源较广，因此本次评估可以采用资产基础法。

根据我们对网印巨星经营现状、经营计划及发展规划的了解，以及对其所依托的 相关行业、市场的研究分析，我们认为该公司在同行业中具有竞争力，在未来时期里 具有可预期的持续经营能力和盈利能力，具备采用收益法评估的条件。

被评估单位属于专业设备制造行业，在国内证券市场缺乏一定数量规模的相似上 市公司，无法通过相关比率乘数的修正测算被评估单位的价值，不具备采用市场法评 估的条件。

通过以上分析，本次评估分别采用资产基础法及收益法进行，在比较两种评估方 法所得出评估结论的基础上，分析差异产生原因，最终确认评估值。

（一） 资产基础法评估说明

1 、流动资产评估说明

1.1、货币资金的评估

货币资金按核对无误后的账面值评估。

被评估单位评估基准日货币资金账面价值为 5,203,946.05 元，为现金、银行存款 及其他货币资金。

1.1.1、现金的评估

被评估单位评估基准日现金账面价值为 23,209.87 元。

现金分别存放于网印巨星财务部及集团财务部保险柜内。对现金的评估本次采用 盘点倒推方法验证评估基准日的现金余额，并同现金日记账、总账现金账户余额核对， 以倒推计算出评估基准日现金评估值。

现金评估倒推法计算公式如下：

评估基准日现金金额=盘点日库存现金数+基准日至盘点日前现金支出数-基准日 至盘点日前现金收入数。

评估人员对库存现金进行了盘点，并根据被评估单位基准日至现金盘点日现金收 支进行了“加、减”测算，未发现账实不符情况。

经上述评估过程，现金评估值为 23,209.87 元。

金额单位：人民币元

23 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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资产名称	账面价值	评估值
现金	23,209.87	23,209.87

1.1.2、银行存款的评估

被评估单位评估基准日银行存款账面价值为 2,407,756.18 元。

银行存款账户共有 11 个，分别为中国工行银行福永支行账户、中行福永支行账 户、中国建行深圳分行账户、宁波银行结算户、平安银行沙井支行账户、深发展银行 账户、杭州银行南山支行账户、平安银行新城支行一般户、杭州银行宝安支行账户、 民生银行高薪区支行账户、中行侨城支行账户，皆为人民币存款。

评估过程中，评估师同会计师一起以会计事务所的名义向各银行发了询证函，并 对各银行的回函、银行对账单共 11 户结合基准日余额调节表与企业基准日账面余额 进行核对，经核对，评估人员未发现账实不符的情况，此次评估以核实后的账面值确 定评估值。

经上述评估，银行存款评估值为 2,407,756.18 元。

金额单位：人民币元

		金额单位：人民币元
资产名称	账面价值	评估值
银行存款	2,407,756.18	2,407,756.18

1.1.3、其他货币资金的评估

被评估单位评估基准日其他货币资金账面值为 2,772,980.00 元。

其他货币资金主要为被评估单位应付票据保证金，评估人员查验了相关合同和相关 记账凭证等替代程序审核。在对上述资料核对无误的基础上，本次评估以审查核实 后的账面值作为评估值。

经上述评估，其他货币资金评估值为 2,772,980.00 元。

金额单位：人民币元

资产名称	账面价值	评估值
其他货币资金	2,772,980.00	2,772,980.00

1.2、应收票据的评估

应收票据账面值 41,100.00 元，为无息票据，共 2 笔，均为商业承兑汇票。

24 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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在评估现场，评估人员对应收票据进行监盘，通过查验应收票据相关凭证， 期末余额、期后回款等审验程序，确定应收票据账面价值真实、完整性；在核实 金额的基础上，索取认定应收票据坏账损失的证据，经审验应收票据账账、账 表、账实相符。本次评估以核实后的账面值确定评估值。

经上述评估，应收票据评估值为 41,100.00 元。

单位金额：人民币元

资产名称	账面价值	评估值
应收票据	41,100.00	41,100.00

1.3、应收账款的评估

被评估单位评估基准日应收账款账面原值为 89,143,923.64 元，企业计提坏账准 备金额为 5,345,525.38 元，应收账款净值为 83,798,398.26 元。

应收账款共计 162 项，主要为公司应收客户公司销售货款，其中账龄在一年以内 的有 61 项，账龄在 1-2 年内的 25 项，2-3 年的有 30 项，3 年以上的有 46 项。

评估人员通过查验账簿、原始凭证，索取大额、主要客户的销售合同，执行替代 性程序金额为 62,400,746.55 元，占总金额的比例为 70%；同时，评估同会计师事务所 一起，以会计师事务所的名义对大额应收款发函询证，函证金额为 69,720,101.05 元， 收函金额为 69,720,101.05 元，占应收账款账面金额的比例为 78%以上。通过对回函的 分析，结合采用替代审核，检查期末余额、未达账项、期后回款等审验程序，确定应 收款项账面价值真实、完整性。通过账龄分析，了解欠款原因、债务人经营情况、信 用状况；索取认定坏账损失的证据，分析、测试坏账损失率，对账龄一年以上的应收 款项通过调查、了解，分析产生坏账损失的可能性；对于有确凿证据表明已构成坏账 损失的采用个别认定法确定坏账损失率。

本次评估风险损失按审计计提的坏账准备确定，即预计坏账损失评估为 5,345,525.38 元，坏账准备无确指对象评估为零。

经上述评估，应收账款评估值为 83,798,398.26 元。

金额单位：人民币元

		金额单位：人民币元
资产名称	账面价值	评估值
应收账款	83,798,398.26	83,798,398.26

25 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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1.4、预付账款的评估

被评估单位评估基准日预付账款账面价值为 2,484,193.26 元。

预付账款共计 57 项，主要为预付材料款等，账龄皆在一年以内。

本次评估对预付账款进行了查验订购合同、付款发票及记账凭证等替代程序审 核，核查预付账款的记账凭证和原始凭证，查验现有发票、付款凭证等有关资料，执 行替代性程序金额为 1,763,777.21 元，占总金额的比例为 71%；通过执行替代性程序， 评估人员未发现账实不符的情况。

经核实，预付账款均为正常往来，不存在坏账可能，账面价值真实、正确，故此 次评估值按核实后账面值确认。

经上述评估，预付账款评估值 2,484,193.26 元。

==> picture [452 x 59] intentionally omitted <==

1.5、其他应收款的评估

被评估单位评估基准日其他应收款账面原值为 3,699,627.01 元，企业计提坏账准 备金额为 467,429.88 元，其他应收款账面净值为 3,232,197.13 元。

其他应收款共计 52 项，主要为应收公司职工临时借款及押金等，大部分账龄在 一年以内。

评估人员查验了其他应收款的记账凭证和原始凭证，查验现有相关合同、发票或 债务人签收收款凭证等有关资料，判断会计记录的准确性、账面债权金额的存在性、 真实性，同时分析了解债权的经济业务内容与相关材料的勾稽情况和合理性、债权催 收、债权账龄和债务人的相关情况以及账面债权的可回收性，并通过财务人员了解账 面列示的已知或可能发生坏账损失的情况和金额，进行相应处理。

本次评估中，评估人员抽查了部分其他应收款的原始发生凭证、记账凭证及相关 发票等资料，抽查金额为 1,863,750.00 元，替代性程序金额为 50%。

本次评估风险损失按审计计提的坏账准备确定，即预计坏账损失评估为 467,429.88 元，坏账准备无确指对象评估为零。

经上述核查，其他应收款评估值为 3,232,197.13 元。

金额单位：人民币元

26 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
资产名称	账面价值	评估值
其他应收款	3,232,197.13	3,232,197.13

1.6、其他流动资产的评估

基准日其他流动资产账面值为 3,126,075.87 元，为企业待认证进项税。

评估人员首先核对了报表、总账、明细账之间的余额，主税与附加税的配比关系。 评估人员核查了基准日被评估单位纳税申报表及相关审计报告等，并查阅了被评估单 位进项税账务处理记录。税费经核实，账务处理无误，相关进项税基准日后能得到抵 扣，故以经核实后的账面价值确定评估值。

经上述评估，其他流动资产的评估值为 3,126,075.87 元。

经上述评估，其他流动	资产的评估值为3,126,075.87	元。
		金额单位：人民币元
资产名称	账面值	评估值
其他流动资产	3,126,075.87	3,126,075.87

1.7、存货的评估

被评估单位评估基准日账面存货账面原值为 24,523,945.61 元，被评估单位计提 存货跌价准备 338,122.97 元，其中：产成品跌价准备 338,122.97 元，存货账面净额为 24,185,822.64 元，具体明细如下：

金额单位：人民币元

			金额单位：人民币元
项目	账面原值	分布地点	现状、特点
存货—原材料	7,457,071.98	材料仓	账实相符、存货正常
存货—产成品	14,145,533.16	产品仓	账实相符、存货正常
存货—半成品	2,921,340.47	车间	账实相符、存货正常
合计	24,523,945.61
存货跌价准备	338,122.97
净额	24,185,822.64

现分别对存货进行评估技术说明，具体见下：

1.6.1、原材料的评估

基准日被评估单位原材料的账面值为 7,457,071.98 元。

评估人员对原材料进行抽查盘点，盘点后未发现残次、损毁、积压情况，未 出现盘盈、盘亏现象。故原材料评估数量按账面数量确认。评估值按核实后的账 面数量与近期采购价的乘积确认。

27 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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因此次评估中，被评估公司委估的原材料流动性较强，基本为基准日近期内

采购，且模块材料基准日前期一段时间价格变动不大，此次委估原材料单价以公 司账面单价确认。

经上述评估后，原材料的评估值为 7,457,071.98 元。

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1.6.2、产成品的评估

被评估单位基准日产成品的账面值为 14,145,533.16 元。

产成品系评估基准日已经完工入库的产成品成本，评估人员对产成品进行了 抽查盘点，经盘点无盘盈、盘亏现象。产成品的评估值需反映的是被评估单位在 该存货上实际可能获得的经济利益，因此，其评估值应根据各自可实现的出厂销 售价扣除其中不属于被评估单位在该产成品上实际可以获得的经济利益如销售税 费、所得税等金额，并适当考虑实现资产评估目的前后被评估单位产权人在实现 该产成品销售所能获得的利润中的贡献与风险综合确定。据此，本次评估中产成 品及发出商品按下述评估公式评估：

产成品评估值=∑[某产成品数量×该产成品可实现不含税销售单价]

×[1-销售费用率-销售税金率-销售利润率×所得税率－销售利润率×（1-所得税 率）×净利润折减率）]

简写为：评估单价=销售单价×（1-扣减率合计）

其中：扣减率合计=销售费用率+销售税费率

（因 2013 年公司为满足子公司湖北星聚工业印刷设备有限公司在湖北地区 的税收，2013 年 1-9 月份被评估单位净利润保持微盈利，不予采纳，故本次各项 费率的取定区间为 2012 年 1-12 月的财务数据）

主营业务收入	90,027,470.01
主营业务税金及附加	1,027,523.52
销售费用	6,398,254.81
营业利润	6,238,794.18
净利润	5,984,410.44
销售费用率	7.11%

28 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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	销售税金及附加费率	1.14%
	销售利润率	6.93%
	扣减所得税率	1.04%
	净利润折减率	2.95%
	折扣率	12.24%

销售费用率=销售费用/销售收入

=7.11%

销售税金及附加率=营业税金及附加/销售收入

=1.14%

销售利润率=营业利润/销售收入

=6.93%

扣减所得税率=销售利润率×所得税率

=1.04%

净利润折减率=销售利润率×（1-所得税率）×净利润折减系数

=2.95%

被评估企业企业所得税税率 15%。

根据谨慎原则，净利润折减系数取 50%。

扣减率合计=销售费用率+销售税费率+所得税费率+净利润折减率

=7.11%+1.14%+1.04%+2.95% =12.24%

案例：专用型—光电显示科技专用丝网印刷设备 LCD5050CH“产成品”明细表第 3

项

经核实的账面数量 1 台，账面单价 123,400.73 元/台，账面值为 123,400.73 元。 根据被评估企业提供的产品销售合同，该产品不含税平均销售价格为 188,034.19

元/台，则：

评估单价=该产品可实现不含税销售单价×（1-扣减率）

=188,034.19×（1-12.24%） =165,018.81 元/台

该产品评估值=评估单价×数量

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=165,018.81×1

=165,018.81 元

• 经评估，存货 产成品的评估值为 19,315,923.87 元。

资产名称	账面价值	评估值
存货-产成品	14,145,533.16	19,315,923.87

1.6.3、在产品的评估

基准日被评估单位在产品的账面值为 2,921,340.47 元。

评估人员对在产品的相关凭证进行了抽查核实，对在产品的存在性进行了必 要的调查。被评估单位的在产品生产周期较短，采用历史成本法进行评估，以账 面值作为评估依据，进行适当调整。

公式如下：在产品评估值=原合理材料成本×（1＋价格变动系数）＋原合理 制造费用×（1＋合理制造费用变动系数）

经与被评估单位人员咨询，在产品为原材料一次性投入，账面值基本为投入 的原材料的成本，而近期原材料价格变化不大，故本次评估以核实后账面值为评 估值；本次评估的委托加工物资为客户支付的加工费用，以核实后的账面值确定 评估值。

经上述评估后，在产品的评估值为 2,921,340.47 元。

单位：人民币元

资产名称	账面价值	评估值
存货-在产品	2,921,340.47	2,921,340.47

经上述评估后，存货的评估值为 29,694,336.32 元，其中：存货跌价准备无确 指对象评估为零。

单位：人民币元

资产名称	账面价值	评估值
存货-在产品	24,185,822.64	29,694,336.32

1.7、其他流动资产的评估

30 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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其他流动资产于评估基准日账面值为 3,126,075.87 元，主要为调整未认证增值税 进项税发票入账的款项。

本次评估对其他流动资产进行了查验记账凭证等替代程序审核，查验了被评估单 位评估基准日账面其他流动资产记录中的情况，经核实，企业其他流动资产记录真实 准确，故本次按核实后的账面值确认评估值。

经上述评估，其他流动资产的评估值为 3,126,075.87 元。

经上述评估，其他流动	资产的评估值为3,126,075.87	元。
		单位金额：人民币元
资产名称	账面值	评估值
其他流动资产	3,126,075.87	3,126,075.87

2 、非流动资产的评估

此次评估中，非流动资产包括长期股权投资、固定资产、无形资产及递延所得税 资产，账面价值合计 19,538,342.04 元，现分别对各项非流动资产进行评估，具体情况 如下：

2.1、长期股权投资的评估

纳入本次评估范围的长期股权投资包括：深圳市网印巨星机电设备有限公司对深 圳市星聚宏科网印设备有限公司持股 100%，初始投资成本 500,000.00 元，账面价值 为 174,339.32 元；持有湖北星聚工业印刷设备有限公司 100%股权，初始投资成本 16,000,000.00 元，账面价值 15,567,072.15 元。具体情况见下表：

金额单位：人民币元

序号	被投资单位名称	投资日期	持股比例	账面价值
1	深圳市星聚宏科网印设备有限公司	2012-7-5	100%	174,339.32
2	湖北星聚工业印刷设备有限公司	2012-8-10	100%	15,567,072.15
合计				15,741,411.47

△评估过程

2.1.1、前期准备

对纳入评估范围的长期股权投资的初始构成情况进行初步了解，向企业提交评估 准备资料清单和资产评估明细表，指导企业填写长期股权投资申报评估明细表及相关 资料。按照资产评估规范的要求，将纳入本次评估范围的被投资公司，列为独立的被

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评估单位，按照企业价值评估方法，评估思路，实施评估。

2.1.2、现场勘查

审核各被评估单位提供的资产评估明细表与企业资产负债表的相应科目是否相 符，索取的各项资料是否真实、完整、有效。查阅并索取股东会决议、章程、投资协 议等相关资料，确定长期股权投资的真实性和完整性；同时对未纳入独立评估对象的 非控股子公司根据已审的会计报表对其经营情况进行核查与了解。

2.1.3、评定估算

按照评估相关的法律、准则、取价依据的规定，根据被投资公司具体情况分别采 用适用的评估方法，进行评定估算，确定被投资公司评估结果，进而确定长期股权投 资评估值。

2.1.4、汇总归档

将长期股权投资资产评估结果汇总，撰写长期股权投资评估小结、评估说明，编 制评估工作底稿，整理归档。

△评估方法

2.1.1、评估方法的确定

我们查阅了长期股权投资的股东会决议、章程等相关资料、对账面价值和现实状 况进行了取证核实，以确定长期股权投资的真实、完整性，此次评估，对于网印巨星 下属控股子公司湖北星聚工业印刷设备有限公司采用资产基础法进行评估，对于深圳 市星聚宏科网印设备有限公司，据现场了解得知该公司正在办理注销手续。

2.1.2、具体评估过程

（1）深圳市星聚宏科网印设备有限公司

被评估单位名称：深圳市星聚宏科网印设备有限公司

中华人民共和国组织机构代码：584098821

企业法人营业执照注册号：440306105749872

注册住所：深圳市宝安区福永街道兴围社区第二工业区第 9 幢第二层 法定代表人：周默

注册资本：人民币伍拾万元整

公司类型：有限责任公司（法人独资）

经营范围：印刷机械设备及相关辅助设备、非标印刷设备的生产与销售。（法律、

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行政法规、国务院决定规定在登记前须经批准的项目除外）。

成立日期 2011 年 10 月 11 日

经营期限：自 2011 年 10 月 11 日至 2021 年 10 月 11 日

星聚宏科由自然人股东周默、张全根共同出资于 2011 年 10 月成立，注册资本 50 万元，投资比例分别为 90%、10%。2012 年 6 月 8 日，根据周默与被评估单位、张全 根签订的股权转让协议，被评估单位、张全根分别受让周默持有的 80%、10%的股权， 并于 2012 年 7 月 5 日办理工商登记变更手续。2012 年 11 月 29 日，根据被评估单位 与张全根签订的股权转让协议，被评估单位受让张全根持有的 20%的股权，并于 2012 年 12 月 25 日办理工商登记变更手续.股权转让后，被评估单位持有星聚宏科 100%的 股权。2012 年 12 月 28 日，星聚宏科股东会决议决定成立清算组对公司进行清算。截 止报告日，税务登记及工商登记注销正在办理过程中。其资产可回收价值与账面价值 相当，本次评估按账面值列示。

（2）湖北星聚工业印刷设备有限公司 湖北星聚工业印刷设备有限公司具体评估过程参见评估说明附件。

△评估结论

通过实施上述评估程序和方法，得出以下评估结论：

金额单位：人民币元

序号	被投资单位名称	投资日期	持股比例	账面价值	评估价值
1	深圳市星聚宏科网印设备有限公司	2012-7-5	100%	174,339.32	174,339.32
2	湖北星聚工业印刷设备有限公司	2012-8-10	100%	15,567,072.15	41,149,402.36
合计				15,741,411.47	41,323,741.68

2.2、固定资产的评估

此次评估中，固定资产包括机器设备、车辆及电子设备，现分别对其进行评估， 具体情况如下：

2.2.1 、设备清查核实的程序

此次评估中，设备数量的清查以现场抽样清点的方法进行。

A、收集设备档案资料。设备的产权归属以企业项目购货发票、调拨单等凭证为 主要依据，设备实存数量以固定资产账、卡、物三者相符作为判断的依据；自制设备、 接受捐赠的设备、盘盈的设备等无原始凭证的，以固定资产账、卡、物三者相符作为 判断的依据，并抽样核查卡、物，并就其来源情况由企业提供书面说明。如：了解设

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备的购入过程，收集设备管理、修理资料，掌握设备的维护使用状况及管理情况。

B、评估人员在企业设备管理人员的陪同下，根据所填报的固定资产清查明细表 首先对设备的产权归属和实存数量进行现场抽样清点核查，发现差异及时查明原因， 并做好盘点记录。评估人员同时现场对设备的实际运行状况进行了认真观察和记录， 并与现场使用维护人员就设备的使用维护情况及达到的技术指标情况等进行了解；同 时核对设备的编号、名称、规格型号，开始使用时间、生产厂家（或产地）等与清单 记录是否相符。

C、向操作人员了解其使用程度，对重要设备作为清查核实的重点对象，详细了 解其购置过程和维护保养情况，目前完好程度及其工作环境及使用情况。

D、根据本次委估设备的特点，向企业有关资产管理部门及使用部门下发《机器 设备技术状况调查表》，等经上述程序后，评估人员全面分析已掌握的情况，并作进 一步完善，以便对设备的历史与现状作更全面的了解，从而综合评定设备的经济性、 技术先进性等指标，以便准确确定其成新率。

2.2.2 、评估过程

根据网印巨星填写的“机器设备清单”、财务部门的固定资产账目，与固定资产 台账进行一一核对，核对无误后，评估人员在企业设备管理人员陪同下，按申报表内 容到现场抽样核实设备编号、规格型号、生产厂家、制造年代等有关内容；并在现场 目测及技术鉴定的基础上，直观设备的运行状况，维护、保养状况，同时向设备操作 维修人员了解设备的利用率、工作负荷、维护保养、故障率、大中修及技术改造情况， 调查了解设备的有关技术档案、检测报告、运转记录等，并以此作为技术测定成新率 的参照依据。

2.2.3 、设备清查核实情况

网印巨星设备类资产账面原值 2,039,464.24 元，账面净值 1,275,730.08 元。

共申报委评设备共 277 项，其中机器设备 63 项，车辆 1 项，电子及其他设备 213 项。机器设备主要为车床、焊机、模具等生产设备，车辆主要为公司办公用小汽车； 电子及其他设备主要为办公用电脑、办公桌椅、办公用打印机、复印机等设备。具体 情况如下：

截止日期：2013 年 9 月 30 日金额单位：人民币元

项目 账面原值 账面净值 数量 分布地点

34 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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项目	账面原值	账面净值	数量	分布地点
机器设备	850,554.36	542,677.08	63项	车间
车辆	138,000.00	59,340.00	1项	车库
电子设备	1,050,909.88	673,713.00	213项	办公区间
合计	2,039,464.24	1,275,730.08	277项

评估人员在被评估单位设备管理人员的陪同下，根据所填报的清查评估明细表， 对设备的名称、型号、规格、制造厂家、数量、出厂年月、购置年月以及使用年月、 使用状况、各种增贬值因素和部分设备的原值、构成。在勘察中将设备为 A、B、C 类，单项资产账面价值大于 30,000.00 元的设备为 A 类，A 类设备逐项进行了核对和 了解；单项资产账面价值介于 8,000.00 元和 30,000.00 元之间的设备为 B 类，B 类设 备抽查率在 60%以上；其余为 C 类设备，C 类设备进行抽查。

在本次评估清查中，评估人员偕同网印巨星设备管理人员对纳入本次评估范围的 机器设备的产权归属和实存数量进行现场清点核查，同时现场对机器设备的使用维护 进行了认真观察和记录，并核对机器设备的名称、规格型号，生产厂家（或产地）等； 该部分资产于评估基准日均安装或停放在厂区。

经清查核实，评估人员认为网印巨星委估的各类设备账卡、账实、账表基本相符， 未发现机器设备中有抵押或质押等他项权利。

2.2.4 、评估方法

A 、重置全价的确定

纳入评估范围的设备主要为机械设备、运输设备、电子设备三大类，结合各类设 备的合同签订方式、价格变化情况、安装方式及价值构成情况，分别确定每项设备评 估基准日的重置全价。

重置全价=设备购置价+运杂费+基础费+安装调试费+资金成本-设备原价中包含 的增值税

对于不需要安装的设备：重置全价=设备购置价+运杂费-设备原价中包含的增值 税

a.设备购置价格的确定

设备购置价格的确定主要通过以下途径：

→进行市场询价

→查询有关机器设备报价手册

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→参考企业近期同类设备的最新市场成交价格

b.运杂费的确定

设备运杂费是指从产地到设备安装现场的运输费用，按下表列示的费率采用内插 法，并参照实际发生情况综合确定。当地生产运杂费取 1%。

计算公式：运杂费=设备购置价格×运杂费率

运输里程	取费基础	费率(%)	运输里程	取费基础	费率(%)
100KM以内	出厂价	1	1250KM以内	出厂价	3.3
200KM以内	出厂价	1.2	1500KM以内	出厂价	3.8
300KM以内	出厂价	1.4	1750KM以内	出厂价	4.3
400KM以内	出厂价	1.6	2000KM以内	出厂价	4.8
500KM以内	出厂价	1.8	2000KM以上每增 250KM增加	出厂价	0.5
750KM以内	出厂价	2.3
1000KM以内	出厂价	2.8	--	--	--

如订货合同中规定由供货商负责运输和安装时(在购置价格中已含此部分价格)， 则不必另加运输。

c.安装调试费

若合同价不包含安装、调试费用，根据决算资料统计实际安装调试费用，剔出其 中非正常因素造成的不合理费用后，并参考《机械工业建设项目概算编制办法及各项 概算指标》和《广东省安装工程计价表》中有关规定，合理确定其费用；合同中若包 含上述费用，则不再重复计算。

d.基础费

基础费：根据《广东省建筑工程定额》、设备基础开挖及浇注量等工程资料，计 算设备的基础费，本次评估的设备不需计算基础费用。

e.资金成本的确定

对于大、中型设备，合理工期在 6 个月以上的计算其资金成本。

资金成本=(设备购置价格+运杂费+基础费+安装调试费)×贷款利率×合理工期/2 贷款利率按照合理工期所对应的评估基准日执行的规定确定。本次评估的设备建 设周期较短，故不计资金成本。

f.增值税抵扣

根据“财税〔2008〕170 号”文件，对于符合增值税抵扣条件的，计算出增值税

36 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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进行抵扣。

对运输车辆，按基准日市场价格，加上车辆购置附加税和其它合理的费用(如牌

照费)来确定其重置全价。

重置全价=车辆购置价+车辆购置附加税+其他合理费用

(车辆购置税=车辆不含税售价×10%)

B 、成新率的确定

一般设备成新率采用使用年限法确定计算公式为：

成新率=尚可使用年限÷（已使用年限+尚可使用年限）×100%

尚可使用年限依据专业人员对设备的利用率、负荷、维护保养、原始制造质量、 故障频率、环境条件诸因素进行分析后综合确定。

对一般重点、关键设备成新率的确定，采用年限法理论成新率和技术测定法成新 率，并对年限法和技术测定法年计算的成新率，以不同的权重，最终合理确定设备的 综合成新率。其计算公式为：

综合成新率=年限法成新率×40%+技术测定成新率×60%。

对车辆成新率的确定，严格按照发展改革委、公安部、环境保护部关于《机动车 强制报废标准规定》（2013 年 5 月 1 日起生效）的通知的新标准。根据《机动车强制 报废标准规定》文件的规定，小、微型非营运载客汽车和大型非营运轿车行驶 60 万 千米，此次评估车辆理论成新率以里程成新率确定，并以技术测定成新率和理论成新 率加权确定其综合成新率。

理论成新率=（规定行驶公里-已行驶公里）÷规定行驶公里×100%

综合成新率=技术测定成新率×60%＋理论成新率×40%

C 、评估值的确定

评估值=重置全价×成新率

2.2.5 、评估实例

【实例一】叉车 H30（机器设备评估明细表第 62 项）

A、基本情况

设备名称：叉车 设备型号：H30

资产所属单位：深圳市网印巨星机电设备有限公司

37 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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生产厂家：杭州兴力公司

购置日期：2011 年 6 月 1 日启用日期：2011 年 6 月 1 日

账面原值：52,136.74 元 账面净值：29,848.26 元

B、主要参数

B、主要参数
型号：	H30D	工业车辆：	前移式叉车
特种行业：	平衡重叉车	货叉最低位：	90（mm）
货叉长度：	1070（mm）	类型：	燃料叉车
发动机：	新昌BGP490	额定起重量：	3000（kg）
行走方式：	内燃式叉车	载重量：	3000（kg）

C、重置成本的确定

a.购置价的确定

经发函咨询设备生产厂家，确定该设备在评估基准日的购置价（含税）58,000.00 元/台。

b.运输费

根据运杂费率表，参照设备代理厂商至设备安装地的距离，确定该设备的运杂费

取设备购置价的 1.00%；

运输费=设备含税购置价×运输费率

=58,000.00×1.00% =580.00 元

c.可抵扣增值税的确定

根据“财税〔2008〕170 号”文件，对于符合增值税抵扣条件的，按计算出的增

值税从设备重置全价中予以扣减。

增值税抵扣=设备购置价÷（1+17%）×17%+运杂费×7%

=58,000.00÷（1+17%）×17%+580.00×7%

=8,467.95 元

重置全价=（设备购置价+运杂费+安装调试费+基础费-设备原价中包含的增值税）

×数量

=（58,000.00+580.00-8,467.95）×1

=50,100.00 元（百位取整） D、成新率的确定：

38 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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综合成新率＝理论成新率×40%＋观测法成新率×60%

a.理论成新率确定

该叉车经济寿命年限为 10 年，该套设备至评估基准日已使用 2.33 年，尚可使用

年限为 7.67 年。

理论成新率＝（理论使用年限-已使用年限）÷理论使用年限×100%

＝7.67÷10×100%

＝77%（取整）

b.勘察成新率的确定

经评估人员现场观察设备主要结构及各部件的运行状况。其结构成新率如下：

设备部件（分项）名称	设备状况技术鉴定	标准分	鉴定分
性能、精度	叉车的性能良好，能满足搬运要求	35	30
操纵系统	操作灵敏度和可靠性	15	10
冷却、润渭系统	管理结构，各类阀表及冷却、润渭状态	8	5
电气系统	电机、配电箱、电器仪表线路及运行可靠性	12	9
液压、气压系统	管路、结构、阀表工作状态	15	10
零配件、附件	齐全与否、保管状况	8	6
外观	表面质量及保养	7	5
合计		100	75

则设备技术观察法成新率=75/100×100%

=75%

c.综合成新率的确定

综合成新率＝理论成新率×40%＋观察法成新率×60%

＝77%×40%＋75%×60%

＝76%

E、评估值的确定

评估值=重置成本×成新率

=50,100.00×76%

=38,076.00（元）

【实例二】东风牌 L26512AQ3S（车辆清查评估明细表第 1 项）

牌照号码：粤 B8TL65

车辆类型：东风牌 L26512AQ3S

制造厂：东风牌汽车公司

39 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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购置年月：2010 年 9 月启用日期：2010 年 9 月

账面原值：138,000.00 元账面净值：59,340.00 元

委估汽车配制参数具体情况见下：

产品型号	LZ6512AQ3S	产品商标	东风牌
排放依据标准	GB18352.3-2005国Ⅲ	外形尺寸mm	511517201960
前轮距	1445mm	后轮距	1420mm
接近角	25mm	离去角	17mm
前悬	915mm	后悬	1200mm
轴距	3000mm	轴荷	1185/1230
轮胎数	4	发动机型号	4G94
总质量kg	2415	轴数	2
整备质量kg	1830	轮胎规格	215/65R15
燃料种类	汽油	最高车速	150km/h

①重置全价的确定：

重置全价=购置价＋车辆购置附加费＋其它费用

该车为东风牌 L26512AQ3S 小轿车，目前由东风牌汽车公司生产；车辆行驶证证

载所有人为深圳市网印巨星机电设备有限公司。

通过网络询价，该小汽车目前购置价为 120,000.00 元，通过查阅网上车市取得。 购置附加费=（含税车价/1.17）×10%

有关其他费用主要包括：验车费、拍照费、固封费、拓钢印、车船税等，一般为

• 1,000 元。

重置全价=120,000.00＋（120,000.00÷1.17）×10%＋1,000.00

=131,300.00 元（百位取整）

②成新率的确定:

该车辆系轿车，按照发展改革委、公安部、环境保护部《机动车强制报废标准规

定》的新标准，规定无使用年限限制，规定行驶里程为 600000 公里。截至评估基准 日已行驶 129,000.00 公里，则：

理论成新率=（规定行驶公里-已行驶公里）÷规定行驶公里×100%

=（600,000.00-129,000.00）÷600,000.00×100%

=79%

通过技术测定及现场观察，该车辆主要结构成新率如下：

40 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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技术测定及观察项目	标准值	实测情况	评分值
发动机及离合器总成	25	运行正常	20
变速器及转动轴总成	12	变速箱齿轮有磨损	10
前桥及转向器前悬总成	9	传动系统运行基本正常	7
后桥及后悬架总成	9	差速齿轮有磨损	7
制动系统	6	制动系统工作基本正常	4
车架车身总成	28	部分脱漆	24
电器仪表系统	7	电器仪表系统基本正常	5
轮胎	4	气压偏低、磨损、	3
小计	100		80

技术鉴定成新率为 80%(见技术鉴定表)。

综合成新率=技术测定成新率×60%＋理论成新率×40%

=79%×60%＋80%×40%

=80%（取整）

③评估值=重置全价×成新率

=131,300.00×80% =105,040.00 元

【例 3】服务器(PDM)（电子设备明细序号第 191 项） 设备名称：服务器

规格型号：联想万全 R520G7 制造单位：联想集团

购置日期：2012 年 1 月启用日期：2012 年 1 月 账面原值：33,931.62 元 账面净值：23,186.62 元

委估设备的主要参数如下：

委估设备的主要参数如下：
产品类别：塔式	电源类型： 1+1冗余电源
CPU型号：XeonE56062.13GHz	产品结构：5U
标配CPU 数量：1颗	扩展槽： 1×PCI-E2.0x16插槽1×PCI-E...
内存容量： 2GBDDR3	光驱： DVD-RW
标配硬盘容量： 900GB	最大 CPU 数量：2颗
网络控制器：集成双千兆网卡	标准接口：2×RJ45网口7×USB2.0接口（2...

①重置全价的确定：

设备重置全价=设备市场现购价＋运杂及安装调试费＋其他费用（资金成本） 评估基准日该设备现购价为 34,000.00 元/台(含增值税)，该价格由评估人员网上

41 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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询价确定。

该设备为现购现用设备，供货商送货和负责安装调试，故国内运杂费和安装调试 费为 0。由于购置价值较小，故不计资金成本。

设备重置全价=设备市场现购价＋运杂及安装调试费＋其他费用（资金成本）

=34,000.00 元

被评估公司为增值税一般纳税人，该设备为 2012 年购置，原始入账金额抵扣增

值税，故本次评估保持会计核算口径的一致性，确认其重置成本为不含税价。

根据“财税〔2008〕170 号”文件，对于符合增值税抵扣条件的，按计算出的增 值税从设备重置全价中予以扣减。

增值税抵扣=设备购置价÷（1+17%）×17%

=34,000.00÷（1+17%）×17% =4,940.17 元

设备重置全价=34,000.00-4,940.17

=29,100.00 元（百位取整）

②成新率的确定：

该设备从安装调试完毕后使用到评估基准日已使用时间为 1.75 年。根据《资产评 估常用数据与参数手册》有关参数和设备经济寿命参考年限表，该设备尚可使用年限 3.25 年。

成新率=尚可使用年限÷（已使用年限+尚可使用年限）×100%

=3.25÷（1.75＋3.25）×100% =65.00%（取整）

该服务器的评估值=重置全价×成新率

=29,100.00×65.00%

=18,915.00 元

该服务器评估值为 18,915.00 元。

经上述评估，设备类固定资产评估值为 1,239,727.00 元。

金额单位：人民币元

资产名称	账面值（元）	评估值（元）	增减值（元）	增减率%
机器设备	542,677.08	576,642.00	33,964.92	6.26

42 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

			银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
运输设备	59,340.00	105,040.00	45,700.00	77.01
电子设备	673,713.00	557,589.00	-116,124.00	-17.24
合计	1,275,730.08	1,239,271.00	-36,459.08	-2.86

2.3、其他无形资产的评估说明

无形资产主要包括发明专利、专利技术、外观设计专利、著作权及各类应用软件。 此次评估主要分为两部分对其进行评估，即网印巨星申报的账外无形资产（包括各项 软件著作权、发明专利、专利技术等）的评估、各类应用软件的评估。

2.3.1、应用软件的评估

纳入此次评估范围内的应用软件共计 5 项，主要为 Solidworks 标准版软件、 SolidWorks 专业版软件、华软 ERP 管理软件 V6.0、软件-ROI 检测设备、智诚 SolidProjectEPMSWEPDM 专业版等，此次评估以审核后真实、准确的摊余价值作为 评估值。

经评估，应用软件评估值为 1,445,653.33 元。

2.3.2、其他账外无形资产的评估

除上述无形资产外纳入本次评估范围内的账外无形资产还包括软件著作权以及 发明专利、外观设计专利、实用新型专利等。

（一）委估无形资产的介绍

《无形资产评估准则》对无形资产做出如下定义：“本准则所称无形资产，是指 特定主体所拥有或者控制的，不具有实物形态，能持续发挥作用且能带来经济利益的 资源”，其中对可辨识无形资产的定义为“可辨认无形资产包括专利权、商标权、著 作权、专有技术、销售网络、客户关系、特许经营权、合同权益等”。

本次评估的无形资产指深圳市网印巨星机电设备有限公司或深圳市网印巨星机 电设备有限公司与湖北星聚工业印刷设备有限公司共同拥有的发明专利、实用新型专 利、外观设计专利以及计算机软件著作权，委估无形资产组清单见下表：

序号	申请类型	证书号/申请号	专利名称	产权人	申请日期	授权日期
1	发明专利	ZL200810216260.7	用于丝网印刷机的自动对位方法和 系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2008-09-19	2009-12-23
2	发明专利	ZL201110194252.9	立式干燥设备	湖北星聚工业印刷设备有 限公司/深圳市网印巨星机 电设备有限公司	2011-07-12	2013-04-24
3	实用新型专利	ZL201220230699.7	丝网印刷机的印刷头恒压调节系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-05-22	2013-01-30
4	实用新型专利	ZL201220295973.9	承印物双向初定位系统及全自动丝 网印刷机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-21	2013-02-13
5	实用新型专利	ZL201220304113.7	一种自动对位印刷平台	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-27	2013-02-13
6	实用新型专利	ZL201220289347.9	一种自动进出料装置及其全自动丝 网印刷机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-29	2013-02-13

43 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

序号	申请类型	证书号/申请号	专利名称	产权人	申请日期	授权日期
7	实用新型专利	ZL201220289655.1	一种全自动丝网印刷机及其CCD镜 头对位系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-19	2013-02-13
8	实用新型专利	ZL201220260071.1	丝网印刷机及其静电除尘系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-04	2013-02-13
9	实用新型专利	ZL201220259725.9	送料机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-04	2013-02-13
10	实用新型专利	ZL200920133511.5	一种平面丝网印刷机及其离网机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-03	2010-04-21
11	实用新型专利	ZL200920133557.7	一种印刷平台进出机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-07	2010-05-12
12	实用新型专利	ZL200920133903.1	一种网版平衡调节机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-13	2010-05-19
13	实用新型专利	ZL200920133776.5	一种丝网印刷机的镜头对位调节装 置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-09	2010-05-26
14	实用新型专利	ZL200920134127.7	一种丝网印刷机的网框调节装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-21	2010-05-19
15	实用新型专利	ZL200920134412.9	一种印刷平台调节装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-31	2010-05-19
16	实用新型专利	ZL200920134077.2	全自动丝网印刷机的自动出料装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-23	2010-05-19
17	实用新型专利	ZL200920133974.1	印刷平台装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-28	2010-05-19
18	实用新型专利	ZL200920134663.7	承印物初定位装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-08-10	2010-05-19
19	实用新型专利	ZL200920134662.2	一种光固化机及其快门装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-08-10	2010-05-19
20	实用新型专利	ZL200920134410.X	可微调的平台装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-07-31	2010-05-26
21	实用新型专利	ZL200920204002.7	多工位丝网印刷机的定位装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-08-21	2010-06-09
22	实用新型专利	ZL200920204855.0	多工位丝网印刷机的转盘驱动装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-09	2010-08-04
23	实用新型专利	ZL200920204638.1	丝网印刷机的离网装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-14	2010-09-29
24	实用新型专利	ZL200920205001.4	印刷机头升降装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-17	2010-09-29
25	实用新型专利	ZL200920205424.6	卷装物料放料装置及其支撑装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-24	2010-08-04
26	实用新型专利	ZL200920205722.5	吸风张力系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-29	2010-08-04
27	实用新型专利	ZL200920205065.4	卷装物料的放料装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-22	2010-08-04
28	实用新型专利	ZL200920205342.1	卷料纠偏装置和采用该卷料纠偏装 置的丝网印刷机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-28	2010-08-04
29	实用新型专利	ZL200920205734.8	柔性张力系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-09-30	2010-09-29
30	实用新型专利	ZL200920206042.5	一种烘干装置	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2009-10-16	2010-08-04
31	实用新型专利	ZL200820147423.6	平面丝网印刷机及其柔性印刷机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2008-09-11	2009-06-10
32	实用新型专利	ZL200820094563.1	平面丝网印刷机及其进出料机构	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2008-06-04	2009-04-01
33	外观设计专利	ZL201230221363.X	丝网印刷机	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-06-04	2012-10-24
34	实用新型专利	2013200047085	一种印刷系统	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2013-01-06	2013-08-07
35	发明专利	201110194246.3	自动翻片装置	湖北星聚工业印刷设备有 限公司/深圳市网印巨星机 电设备有限公司	2011-07-12	2013-04-24
36	计算机软件著作 权	2009SR025479	立式平面丝网印刷机PLC控制系统 软件	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2008-06-20	2008-05-20
37	计算机软件著作 权	2013SR043145	电子玻璃用烘干炉控制系统V1.0	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2012-10-15	2013-05-10
38	计算机软件著作 权	2012SR071883	高精密立式平面丝网印刷机控制系 统V1.0	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2011-09-12	2012-08-08
39	计算机软件著作 权	2012SR072341	LCD用玻璃印刷机控制系统V1.0	深圳市网印巨星机电设备 有限公司	2011-03-15	2012-08-09

（二）委估无形资产的性质、权利状况

上述无形资产为深圳市网印巨星机电设备有限公司及湖北星聚工业印刷设备有 限公司所拥有，并共同用于生产丝网印刷机器，评估中视作一个无形资产组合，委估 无形资产组除证书编号为ZL201110194252.9、201110194246.3两项发明专利为湖北星

44 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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聚工业印刷设备有限公司与深圳市网印巨星机电设备有限公司共同所有，其他发明专 利、外观设计专利、实用新型专利及计算机软件著作权产权人均为深圳市网印巨星机 电设备有限公司，委估无形资产均为深圳市网印巨星机电设备有限公司或湖北星聚工 业印刷设备有限公司与深圳市网印巨星机电设备有限公司共同拥有或控制，公司对其 拥有占有、使用、收益与处分的权力。

（三）无形资产实施的地域限制、领域限制及法律法规限制条件

被评估单位所拥有的发明专利、实用新型专利及计算机软件著作权已在国内进行 登记，依法享有其财产权。无形资产中的财产权主要包括：①专有使用权；②使用许 可权；③转让权。

委估无形资产组作为主要与丝网印刷机研发与生产相关的发明专利、实用新型专 利、外观设计专利及计算机软件著作权，各项无形资产均被广泛用于丝网印刷机生产 与制造及相关领域，在国内各地区均受到专利权法律的保护，因此，委估无形资产地 域限制及领域限制较小，具有很强的竞争优势。

委估专利技术申请日主要集中在 2009 年（该年公司共申请专利技术 21 项），公 司 2008 年申请专利技术 4 项，2011 年申请专利技术 4 项，2012 年申请专利技术 9 项， 2013 年申请专利技术 1 项，具体情况见下表：

专利申请年份	数量（项）
2013年	1
2012年	9
2011年	4
2009年	21
2008年	4
合计	39

根据国家专利权相关法律规定，发明专利权的期限为 20 年，实用新型专利权和 外观设计专利权的期限为 10 年，均自申请日起计算；同时，依据计算机软件保护条 例第十四条第二、三款规定：“法人或者其他组织的软件著作权，保护期为 50 年，截 止于软件首次发表后第 50 年的 12 月 31 日，但软件自开发完成之日起 50 年内未发表 的，本条例不再保护。”

由此，从法律层面讲，委估各项无形资产剩余使用年限见下表：

序 号	申请类型	证书号/申请号	专利名称	申请日期	法定限期	法定剩余 使用年限
1	发明专利	ZL200810216260.7	用于丝网印刷机的自动对位方法 和系统	2008-09-19	20	14.90
2	发明专利	ZL201110194252.9	立式干燥设备	2011-07-12	20	17.75

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序 号	申请类型	证书号/申请号	专利名称	申请日期	法定限期	法定剩余 使用年限
3	实用新型专利	ZL201220230699.7	丝网印刷机的印刷头恒压调节系 统	2012-05-22	10	8.62
4	实用新型专利	ZL201220295973.9	承印物双向初定位系统及全自动 丝网印刷机	2012-06-21	10	8.71
5	实用新型专利	ZL201220304113.7	一种自动对位印刷平台	2012-06-27	10	8.72
6	实用新型专利	ZL201220289347.9	一种自动进出料装置及其全自动 丝网印刷机	2012-06-29	10	8.73
7	实用新型专利	ZL201220289655.1	一种全自动丝网印刷机及其CCD 镜头对位系统	2012-06-19	10	8.70
8	实用新型专利	ZL201220260071.1	丝网印刷机及其静电除尘系统	2012-06-04	10	8.66
9	实用新型专利	ZL201220259725.9	送料机	2012-06-04	10	8.66
10	实用新型专利	ZL200920133511.5	一种平面丝网印刷机及其离网机 构	2009-07-03	10	5.69
11	实用新型专利	ZL200920133557.7	一种印刷平台进出机构	2009-07-07	10	5.71
12	实用新型专利	ZL200920133903.1	一种网版平衡调节机构	2009-07-13	10	5.72
13	实用新型专利	ZL200920133776.5	一种丝网印刷机的镜头对位调节 装置	2009-07-09	10	5.71
14	实用新型专利	ZL200920134127.7	一种丝网印刷机的网框调节装置	2009-07-21	10	5.74
15	实用新型专利	ZL200920134412.9	一种印刷平台调节装置	2009-07-31	10	5.77
16	实用新型专利	ZL200920134077.2	全自动丝网印刷机的自动出料装 置	2009-07-23	10	5.75
17	实用新型专利	ZL200920133974.1	印刷平台装置	2009-07-28	10	5.76
18	实用新型专利	ZL200920134663.7	承印物初定位装置	2009-08-10	10	5.80
19	实用新型专利	ZL200920134662.2	一种光固化机及其快门装置	2009-08-10	10	5.80
20	实用新型专利	ZL200920134410.X	可微调的平台装置	2009-07-31	10	5.77
21	实用新型专利	ZL200920204002.7	多工位丝网印刷机的定位装置	2009-08-21	10	5.83
22	实用新型专利	ZL200920204855.0	多工位丝网印刷机的转盘驱动装 置	2009-09-09	10	5.88
23	实用新型专利	ZL200920204638.1	丝网印刷机的离网装置	2009-09-14	10	5.90
24	实用新型专利	ZL200920205001.4	印刷机头升降装置	2009-09-17	10	5.91
25	实用新型专利	ZL200920205424.6	卷装物料放料装置及其支撑装置	2009-09-24	10	5.93
26	实用新型专利	ZL200920205722.5	吸风张力系统	2009-09-29	10	5.94
27	实用新型专利	ZL200920205065.4	卷装物料的放料装置	2009-09-22	10	5.92
28	实用新型专利	ZL200920205342.1	卷料纠偏装置和采用该卷料纠偏 装置的丝网印刷机	2009-09-28	10	5.94
29	实用新型专利	ZL200920205734.8	柔性张力系统	2009-09-30	10	5.94
30	实用新型专利	ZL200920206042.5	一种烘干装置	2009-10-16	10	5.99
31	实用新型专利	ZL200820147423.6	平面丝网印刷机及其柔性印刷机 构	2008-09-11	10	4.88
32	实用新型专利	ZL200820094563.1	平面丝网印刷机及其进出料机构	2008-06-04	10	4.60
33	外观设计专利	ZL201230221363.X	丝网印刷机	2012-06-04	10	8.66
34	实用新型专利	2013200047085	一种印刷系统	2013-01-06	10	9.26
35	发明专利	201110194246.3	自动翻片装置	2011-07-12	20	17.75
36	计算机软件著 作权	2009SR025479	立式平面丝网印刷机PLC控制系 统软件	2008-06-20	50	44.64
37	计算机软件著 作权	2013SR043145	电子玻璃用烘干炉控制系统V1.0	2012-10-15	50	49.03
38	计算机软件著 作权	2012SR071883	高精密立式平面丝网印刷机控制 系统V1.0	2011-09-12	50	47.92

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序 号	申请类型	证书号/申请号	专利名称	申请日期	法定限期	法定剩余 使用年限
39	计算机软件著 作权	2012SR072341	LCD用玻璃印刷机控制系统V1.0	2011-03-15	50	47.42

（四）无形资产所属行业状况与发展前景

委估无形资产所运用的行业为印刷机械研发、制造及相关方案设计，生产出的丝 网印刷机主要用于生产触摸屏等产品，即丝网印刷机下游产业为触摸屏生产制造业。 触摸屏（Touchpanel）是个可接收触头等输入讯号的感应式液晶显示装置，它可用以 取代机械式的按钮面板，并借由液晶显示画面制造出生动的影音效果，具有易于使用、 坚固耐用、反应速度快、节省空间等优点。现重点就丝网印刷机下游产业触摸屏行业 进行介绍，具体情况如下：

1、发展状况

（1）国外触摸屏发展状况

从全球触摸屏产业来看，2010 年触摸屏是大规模应用的井喷年，实现 74.9%的增 长率，今后几年将逐步进入稳定增长期。华泰联合证券研究所预计 2011-2014 年全球 触摸屏出货金额分别为 94.9 亿、122.0 亿、147.5 亿、164.2 亿美元，复合增长率 20.0%， 高于电子全行业增长率。其中，高端、中大尺寸触摸屏增长将尤其迅速。

（2）国内触摸屏发展状况

①企业规模

截至目前，我国触摸屏制造企业规模主要集中在 200 人-500 人，达到了 43.7%。 近两年智能手机和平板电脑带动了触控行业飞速成长，也带动了一大批中小型企业的 发展。从目前企业规模分布上看，500 人左右的企业在触控领域里面已经算是具备相 当实力的企业了，企业的人数规模也相应的代表了企业的实力，从上图看 50-200 人， 200-500 人这两个区间里所占的比例非常大，接近于 80%，由此也可以推断出，在这 个区间里的企业竞争也会非常激烈。企业规模图见下：

47 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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②出货量

国内触控面板以手机应用为主，比重超过八成，国内厂商的手机用触控面板的出 货比重在 2012 年第一季度为 32.7%，到第四季度提升至 39.4%。前四大触控面板厂商 欧菲光、宇顺电子、莱宝高科、超声半导体的电容触控屏年产能上升到 1.3 亿片左右， 已基本满足国内智能手机出货所需的触控模块数量。而电容屏 Sensor 不论是 Glass 还 是 Film 结构，国内出货总量都超出需求的 30%，达到供过于求的状态。我国出贷量 情况见下图：

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从图标中可以看出，出货量在 200K-500K 的企业占到了接近于 40%，1KK 以上 的只占到 9%。虽然市场的需求量逐渐增大，但是现在几乎是所有的传统液晶面板厂 正集体往触控屏业务延伸，发力。不论是台湾的 AU、群创、奇美，汉彩，还是大陆 的天马、京东方(BOE)等都在进入触控市场。一个方向是传统的 TP，另一个方向是从 新兴的 incell/oncell 技术进入，也就是将 TP 与液晶面板集成的方式进入。而且液晶面 板厂提供 TP 有 Totalsolution 的优势，他们现在在 TP 的话语权正在变大。 ③产品尺寸

目前我国触摸屏尺寸见下图：

49 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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从我们调查的结果来看，4 寸以下的占到 6%，4 寸-7 寸占到 37.5%，7 寸-10 寸的 占到 27.4%，10 寸以上的占到 7.93%。7 寸以上的尺寸都是在平板领域。 手机屏幕，尤其是从近一两年以来的推出的新品来看，屏幕部分已经广泛的升级 到了 4 英寸以上，甚至有部分产品的屏幕尺寸超过了 5 英寸，因此我们看到手机屏幕 的尺寸扩大化发展已经不是趋势，而是正在广泛的普及之中。而随着智能手机与平板 之间的概念逐渐模糊，5 寸-7 寸逐渐成为主流。而相对于平板市场正在趋向于便携，7 寸和 8 寸的平板市场进一步推动了此区间的增长，而在 10 寸以上的产品主要针对于 笔电市场。

④产品覆盖领域

目前触摸屏应用最广泛的还是在消费类电子产品领域，随着触摸屏应用范围的不 断扩大，触摸屏已经成为消费电子产品上游行业中屈指可数的潜力型产业。随着多媒 体信息查询的与日俱增，触摸屏的应用越来越普遍。触摸屏作为一种最新的电脑输入 设备，使用简单、方便、自然，而且具有坚固耐用、反应速度快、节省空间、易于交 流等许多优点。如今触摸屏已经渐渐的涉及到了各行各业，比如工业领域和医疗、教 育领域等，从我们的调查中发现，目前触摸屏仍然集中在电子领域，手机及平板电脑 69.9%，笔电及电视占到 8.3%，工业领域占到 9.7%，教育领域及其他占到 12.1%。

通过上述分析可以预见，未来年度触摸屏行业将呈现良好的发展态势，由此可以 预见，未来年度丝网印刷机需求量将不断增大，丝网印刷机研发、生产业将迎来一个 发展的春天。

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（五）无形资产的获利期限

根据国家专利权相关法律规定，发明专利权的期限为 20 年，实用新型专利权和 外观设计专利权的期限为 10 年，均自申请日起计算；依据计算机软件保护条例第十 四条第二、三款规定：“法人或者其他组织的软件著作权，保护期为 50 年，截止于软 件首次发表后第 50 年的 12 月 31 日，但软件自开发完成之日起 50 年内未发表的，本 条例不再保护。”

由此，从法律层面讲，委估各项无形资产剩余使用年限见下表：

序号	申请类型	证书号/申请号	专利名称	申请日期	法定剩余 使用年限
1	发明专利	ZL200810216260.7	用于丝网印刷机的自动对位方法和系统	2008-09-19	14.90
2	发明专利	ZL201110194252.9	立式干燥设备	2011-07-12	17.75
3	实用新型专利	ZL201220230699.7	丝网印刷机的印刷头恒压调节系统	2012-05-22	8.62
4	实用新型专利	ZL201220295973.9	承印物双向初定位系统及全自动丝网印刷机	2012-06-21	8.71
5	实用新型专利	ZL201220304113.7	一种自动对位印刷平台	2012-06-27	8.72
6	实用新型专利	ZL201220289347.9	一种自动进出料装置及其全自动丝网印刷机	2012-06-29	8.73
7	实用新型专利	ZL201220289655.1	一种全自动丝网印刷机及其CCD镜头对位系统	2012-06-19	8.70
8	实用新型专利	ZL201220260071.1	丝网印刷机及其静电除尘系统	2012-06-04	8.66
9	实用新型专利	ZL201220259725.9	送料机	2012-06-04	8.66
10	实用新型专利	ZL200920133511.5	一种平面丝网印刷机及其离网机构	2009-07-03	5.69
11	实用新型专利	ZL200920133557.7	一种印刷平台进出机构	2009-07-07	5.71
12	实用新型专利	ZL200920133903.1	一种网版平衡调节机构	2009-07-13	5.72
13	实用新型专利	ZL200920133776.5	一种丝网印刷机的镜头对位调节装置	2009-07-09	5.71
14	实用新型专利	ZL200920134127.7	一种丝网印刷机的网框调节装置	2009-07-21	5.74
15	实用新型专利	ZL200920134412.9	一种印刷平台调节装置	2009-07-31	5.77
16	实用新型专利	ZL200920134077.2	全自动丝网印刷机的自动出料装置	2009-07-23	5.75
17	实用新型专利	ZL200920133974.1	印刷平台装置	2009-07-28	5.76
18	实用新型专利	ZL200920134663.7	承印物初定位装置	2009-08-10	5.80
19	实用新型专利	ZL200920134662.2	一种光固化机及其快门装置	2009-08-10	5.80
20	实用新型专利	ZL200920134410.X	可微调的平台装置	2009-07-31	5.77
21	实用新型专利	ZL200920204002.7	多工位丝网印刷机的定位装置	2009-08-21	5.83
22	实用新型专利	ZL200920204855.0	多工位丝网印刷机的转盘驱动装置	2009-09-09	5.88
23	实用新型专利	ZL200920204638.1	丝网印刷机的离网装置	2009-09-14	5.90
24	实用新型专利	ZL200920205001.4	印刷机头升降装置	2009-09-17	5.91
25	实用新型专利	ZL200920205424.6	卷装物料放料装置及其支撑装置	2009-09-24	5.93
26	实用新型专利	ZL200920205722.5	吸风张力系统	2009-09-29	5.94
27	实用新型专利	ZL200920205065.4	卷装物料的放料装置	2009-09-22	5.92
28	实用新型专利	ZL200920205342.1	卷料纠偏装置和采用该卷料纠偏装置的丝网印 刷机	2009-09-28	5.94
29	实用新型专利	ZL200920205734.8	柔性张力系统	2009-09-30	5.94
30	实用新型专利	ZL200920206042.5	一种烘干装置	2009-10-16	5.99

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序号	申请类型	证书号/申请号	专利名称	申请日期	法定剩余 使用年限
31	实用新型专利	ZL200820147423.6	平面丝网印刷机及其柔性印刷机构	2008-09-11	4.88
32	实用新型专利	ZL200820094563.1	平面丝网印刷机及其进出料机构	2008-06-04	4.60
33	外观设计专利	ZL201230221363.X	丝网印刷机	2012-06-04	8.66
34	实用新型专利	2013200047085	一种印刷系统	2013-01-06	9.26
35	发明专利	201110194246.3	自动翻片装置	2011-07-12	17.75
36	计算机软件著 作权	2009SR025479	立式平面丝网印刷机PLC控制系统软件	2008-06-20	44.64
37	计算机软件著 作权	2013SR043145	电子玻璃用烘干炉控制系统V1.0	2012-10-15	49.03
38	计算机软件著 作权	2012SR071883	高精密立式平面丝网印刷机控制系统V1.0	2011-09-12	47.92
39	计算机软件著 作权	2012SR072341	LCD用玻璃印刷机控制系统V1.0	2011-03-15	47.42

由上表可知，委估实用新型专利及外观设计专利技法定剩余保护年限主要集中在

5-8 年，发明专利集中中 14-18 年，计算机软件著作权法定剩余保护期限集中在 44-49 年。

根据当前丝网印刷机研发、生产市场的生命周期可知：一个新技术、新软件的兴 起到衰落，大概历时约 10 年时间，之后将被新技术、软件所替代。一般第四、五、 六年为技术发挥作用的高峰期，随后将出现明显的贡献下降的态势。此次评估中，潜 在价值较大的发明专利和软件著作权专利剩余年限均较长，从“谨慎原则”以及“合 理原则”出发，评估人员确定委估无形资产组合获利期限为 10 年（自 2013 年至 2020 年）。

（六）无形资产的评估过程

1 、评估无形资产选用的技术方法

无形资产分成法（提成法）的基本原理

—— 采用收益途径的方法 无形资产分成法（提成法）。收益途径的方法是指分析 评估对象预期将来的业务收益情况来确定其价值的一种方法。此方法是国际、国内评 估界广为接受的一种基于收益的技术评估方法。无形资产分成法（提成法）认为无形 资产对经营活动中创造的收益或者说现金流是有贡献的，采用适当方法估算确定无形 资产所创造的价值贡献率，并进而确定无形资产对收益的贡献额，再选取恰当的折现 率，将经营活动中每年无形资产对收益的贡献折为现值，以此作为无形资产的评估价 值。计算公式为：

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式中：Ps----无形资产的评估值

Ri----第 i 年企业的预期销售收入

n----收益期限

K----无形资产提成率为无形资产带来的预期收益在整个企业预期 益中的权重(或比率)

r----折现率

2 、评估估算说明

本次评估估算过程可以简述为两个步骤：

（1）确定公司 2013 年 10 月-2020 年主营业务收入；

（2）确定无形资产贡献额折现值

本次评估预测遵循了我国现行的有关法律、法规的规定，根据国家宏观政策，研 究了丝网印刷机下游产业的市场的现状与前景，分析了委估专利技术的优势与风险， 尤其是所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力，参考了公司未来年度预测的财务 数据，经过综合分析进行预测的。

（1）2013 年 10 月-2022 年收入

此次收入的预测考虑到数据准确性及不确定性等各方面的问题，预测期定为 5 年， 即 2013 年 10 月至 2018 年，自 2019 年至 2022 年假定收入金额保持 2018 年水平不变。

根据预测（具体预测过程详见“收益法评估技术说明”），被评估公司 2013 年 9 月至 2018 年及 2019 年至 2022 年收入情况见下表：

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①无形资产提成率的确定

确定委估无形资产提成率，我们选取了三家最具可比性的上市公司（东方精工、 智云股份、松德股份）作为对比公司，通过计算对比上市公司的无形资产的技术提成 率，来确定委估无形资产的提成率。上述五家对比公司的情况简介如下：

对比公司：股票代码： 002611 ；股票名称：东方精工；

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广东东方精工科技股份有限公司是国内最早从事瓦楞纸箱多色印刷成套设备生 产企业之一，也是最早获得欧盟 CE 认证的国内瓦楞纸箱印刷机械制造商之一。作为 在国内处于龙头地位的大型瓦楞纸箱多色印刷成套设备供应商，公司是行业技术革新 的引领者，率先进行伺服数控、机电一体化印刷成套设备的设计、研发以及产业化生 产;目前拥有 20 项专利及一系列关键的非专利技术、工艺。公司持续的技术创新能力 和快速反应的市场意识，能够领先竞争对手持续开发出前瞻性的创新性产品，以满足 瓦楞包装产业升级转型、快速发展的需要。公司产品主要按照欧洲标准设计和生产， 生产流程和产品品质可以满足全球大型纸箱生产企业的要求，产品已远销欧美、东南 亚及印度等三十多个国家和地区，已成为全球较有实力的瓦楞纸箱印刷设备制造商之

一。

经营范围：加工，制造，销售：纸箱印刷机及配件，通用机械及配件；货物进出 口、技术进出口（法律、行政法规禁止的项目除外；法律、行政法规限制的项目须取 得许可后方可经营）。

产品类型：工业设备

产品名称：拓来宝、华之宝、亚太之星、部件、配件

对比公司：股票代码： 300097 ；股票名称：智云股份；

大连智云自动化装备股份有限公司是一家自动化装备制造公司。公司主要从事自 动化制造工艺系统研发及系统集成;自动化装备的研发、设计、制造、技术咨询及技术 服务;国内一般贸易、货物、技术进出口、代理进出口业务。公司目前为高新技术企业、 辽宁省 AAA 级信誉企业、大连市创新成长型民营中小企业，2008 年度大连市综合实 力百强民营企业。公司自设立以来一直致力于为国内自动化生产厂商提供非标设计， 经过长期积累逐步掌握了与成套自动化装备方案解决密切相关的自动在线检测技术、 自动装配技术、清洗过滤技术、物流搬运技术、多工位专用加工技术等自动化设计的 关键技术环节，并成功研发设计了我国第一条转向机装配、测量自动线，第一台平面 数控涂胶机，第一台六轴机器人涂胶机，目前公司以其"精密、高效、柔性、可靠、 成套、低成本"的设计特点已成为国内主要成套自动化装备的方案解决商之一。2008 年公司主导产品自动检测设备和自动装配设备分别列国内汽车发动机制造设备细分 行业第一和第三，其核心技术应用产品气缸盖气门阀座及导管柔性装配线和柔性气密 泄漏检测设备分别于 2006 年和 2008 年获得大连市科技进步二等奖;同时经大连市科学

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技术局鉴定，公司所研发生产的典型产品柔性气密泄漏检测设备、柔性自动化装配(机) 线设备和柔性高压清洗机设备整体技术均达到国内领先水平。

经营范围：自动化制造工艺系统研发及系统集成；自动化装备的研发、设计、制 造、技术咨询及技术服务；国内一般贸易、货物、技术进出口、代理进出口业务（法 律、法规禁止的项目除外；法律、法规限制的项目取得许可证后方可经营）。 产品类型：自动化装备

产品名称：自动检测设备、自动装配设备、清洗过滤设备、物流搬运设备、多工 位专用加工设备

对比公司：股票代码： 300173 ；股票名称：松德股份；

松德机械股份有限公司是一家印刷加工设备的机械制造业企业，公司主要从事凹 版印刷机及其成套设备的研发、生产及销售，生产技术先进，其产品主要包括:纸凹机 系列、塑凹机系列、复合机、涂布机系列、其他产品等，技术在国内处于领先水平， 部分已达到国际先进水平。公司在国内同行业率先推出电子轴传动凹版印刷机，填补 当时国内空白。公司是中国包装联合会认定的中国包装龙头企业、广东省经济贸易委 员会认定的广东省装备制造业 100 家重点培育企业之一，中山市人民政府认定的装备 制造业重点企业，及"市级企业技术中心"。公司是广东省科学技术厅、广东省财政厅、 广东省国家税务局、广东省地方税务局联合评定的"高新技术企业"，截至目前，公司 拥有 21 项技术专利，另有 9 项专利申请已被受理，此外公司拥有多项非专利技术， 主要应用在传动方式、开卷机构、干燥系统、刮刀系统、防飞墨装 16 置等核心非标 设计环节。

营范围：生产、加工、销售：包装机械及材料、印刷机械；光电材料及其设备； 新能源材料及其设备的技术开发与研究；经营本企业自产产品及技术的出口业务和本 企业所需的机械设备、零配件、辅助材料及技术的进出口业务，但国家限定公司经营 或禁止进出口的商品及技术除外。

产品类型：印刷设备及相关配件

产品名称：纸凹机系列、塑凹机系列、光电材料系列（涂布机系列）、新（能源） 材料、系列（复合机）

根据上述 3 家对比公司 2011 年—2013 年 9 月的财务报告及年度末的股票收盘 价，我们可以得出对比公司的资本结构如下：

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表 1

序号 对比对象 股票代码 营运资金比重％ 有形非流动资产比重％ 无形非流动资产比重％		1	2	3	4
		东方精工	智云股份	松德股份	平均值
		002611	300097	300173
	2011-12-31	28.6%	40.0%	41.6%	29.22%
	2012-12-31	39.1%	43.6%	47.6%
	2013-9-30	42.8%	22.1%	45.2%
	2011-12-31	2.5%	3.7%	12.2%	6.58%
	2012-12-31	3.5%	9.0%	17.7%
	2013-9-30	8.8%	5.1%	16.4%
	2011-12-31	68.9%	56.3%	46.3%	39.20%
	2012-12-31	57.4%	47.4%	34.6%
	2013-9-30	48.4%	72.7%	38.4%

由于对比公司是从事丝网印刷机制造或与之相关的企业，其对于资本的要求相对 比较高，因此，营运资金比例也相应较高。同时对比公司无形资产应为企业全部的无 形资产，不仅是生产制造技术，而且包括其他无形资产(如商标、商誉等)，我们通过 制作打分表，分析被评估单位财务及其他管理人员填列的“委估无形资产占无形非流 动资产比例调查表”，确定本次评估的专利类无形资产占全部无形资产的 60%，因此 可以得到本次评估的无形资产占全部资本的比例，并进一步对比财务报表，得出下表：

表 2

表2
对比公司名称	股票代码	年份	无形非流 动资产在 资本结构 中所占比 例	技术在 无形非 流动资 产中所 占比重	技术在 资本结 构中所 占比重	相应年 份的业 务税息 折旧/摊 销前利 润 EBITDA	技术对主 营业务收 入的贡献	相应年 份的主 营业务 收入	无形资 产提成 率
B	C	D	E	F	G=E*F	H	I=G*H	J	K=I/J
东方精工	002611	2011-12-31	68.9%	60.0%	41.3%	8,902.8	3,681.1	36,122.1	10.19%
		2012-12-31	57.4%	60.0%	34.4%	8,287.4	2,854.9	33,136.8	8.62%
		2013/9/30	48.4%	60.0%	29.0%	4,653.7	1,350.2	25,016.6	5.40%
智云股份	300097	2011-12-31	56.3%	60.0%	33.8%	2,124.4	717.0	11,762.2	6.10%
		2012-12-31	47.4%	60.0%	28.4%	1,956.7	556.6	16,235.4	3.43%
		2013/9/30	72.7%	60.0%	43.6%	3,064.6	1,337.7	15,050.0	8.89%
松德股份	300173	2011-12-31	34.6%	60.0%	20.8%	5,389.8	1,119.3	23,826.5	4.70%
		2012-12-31	46.3%	60.0%	27.8%	4,279.1	1,187.6	24,455.6	4.86%
		2013/9/30	38.4%	60.0%	23.1%	2,499.3	576.1	18,230.5	3.16%

从上表中可以看出，无形资产对现金流的贡献占销售收入的比例，3 个对比公司的 平均值如下表所示:

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对比公司名称	股票代码	年份	无形资产提成率	无形资产提成率(去掉 最大、最小值)
B	C	D	K=I/J	K=I/J
东方精工	002611	2011-12-31	10.19%
		2012-12-31	8.62%	8.62%
		2013/9/30	5.40%	5.40%
智云股份	300097	2011-12-31	6.10%	6.10%
		2012-12-31	3.43%	3.43%
		2013/9/30	8.89%	8.89%
松德股份	300173	2011-12-31	4.70%	4.70%
		2012-12-31	4.86%	4.86%
		2013/9/30	3.16%

3 家对比公司剔除最大值与最小值后的均值为 6.00%，我们以 3 家对比公司的无形 资产贡献率的平均值为基础根据委估无形资产产权持有单位的毛利率水平修正提成 率。

无形资产持有单位的毛利率水平，根据 2011 年至 2013 年 9 月主营业务收入减销售 成本和销售费用的差与销售收入作比的数据进行分析，具体情况如下表所示：

提成率修正表表一

单位金额：元

					单位金额：元
项目	对比公司	2011-12-31	2012-12-31	2013/9/30	三年平均
销售收入	东方精工	36,122.07	33,136.76	25,016.57	31,425.13
	智云股份	11,762.21	16,235.44	15,050.00	14,349.22
	松德股份	23,826.49	24,455.56	18,230.46	22,170.84
销售成本	东方精工	23,504.04	21,351.24	16,303.47	20,386.25
	智云股份	7,554.13	11,503.70	9,541.07	9,532.97
	松德股份	14,863.04	16,151.59	11,179.72	14,064.78
销售费用	东方精工	1,712.55	2,181.85	1,403.46	1,765.95
	智云股份	1,065.32	1,461.26	985.66	1,170.75
	松德股份	1,388.23	1,883.18	1,463.99	1,578.47
销售 毛利率	鱼跃医疗	30.19%	28.98%	29.22%	29.46%
	智云股份	26.72%	20.14%	30.05%	25.64%
	松德股份	31.79%	26.25%	30.65%	29.56%

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项目	对比公司			2011-12-31			2012-12-31			2013/9/30			三年平均
	平均值			29.57%			25.13%			29.97%			28.22%
			深圳市网印巨星机电设备有限公司销售毛利率（合并口径）表
项目			对比公司		2011 年度			2012 年度			2013 年1-9 月			三年平均
销售毛利率			被评估企业		37.97%			32.10%				35.63%		35.23%
					提成率修正表表二
产品名称		对比公司前 3年平均销 售毛利率		企业前3年 销售毛利率		销售毛利率 差异			无形资产占 全部资本结 构比重平均 值			对比公司技 术提成率		产品技术提 成率
		A		B		C=A-B			D			E		F=E-C*D
被评估技术		28.22%		35.23%		-7.01%			31.36%			6.00%		8.20%

经过修正后，最终确定无形资产提成率为 8.20%。

②技术贡献率衰减的考虑

由于评估的技术应该被理解为评估基准日的技术状态，因此随着时间的推移，上 述无形资产组会不断的得到改进和完善，表现为应用于产品的无形资产组不断更新或 完善，使得评估基准日时点的无形资产组所占的比重呈下降趋势；另一方面技术也会 逐渐进入衰退期。上述两种因素综合表现为评估基准日的委估无形资产组在整个产品 的贡献率会随着时间的推移逐渐降低。根据这一情况，评估中考虑技术贡献率在寿命 期内呈下降的态势。

评估人员根据“谨慎原则”以及“合理原则”进行推断，认为委估无形资产组的 在受益期内（自 2013 年至 2022 年），其提成率每年衰减 10%，至 2022 年衰减至 10%。

				贡献率衰减表	贡献率衰减表
年份	第1 年	第2 年	第3 年	第4 年	第5 年	第6 年	第7 年	第8 年	第9 年	第10 年
技术贡献率占比	100.00%	90.00%	80.00%	70.00%	60.00%	50.00%	40.00%	30.00%	20.00%	10.00%

3 、无形资产折现率

（1）无形资产折现率的确定方法

折现率，又称期望投资回报率，是基于收益法提成法确定评估价值的重要参数。 本次评估采用加权资金成本WACCBT确定，具体测算过程如下：

WACCBT（WeightedAverageCostofCapitalBeforeTax）代表期望的总投资税前回报 率。它是期望的税前股权回报率和债权回报率的加权平均值，权重取对比公司的股权 与债权结构。

WACCBT 的计算公式：

E D WACCBT  Re  （1  T ）   Rd  D  E D  E

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其中：Re——税前股权收益率

Rd——债权收益率

E——股权公平市场价值

D——负息负债

①Re 的计算

Re：股权收益率，采用资本定价模型公式计算确定，公式如下； Re  R f   e ( ERP )  Rs 其中：Rf——无风险报酬率

 e ：评估对象权益资本的预期市场风险系数

ERP——市场超额风险收益率

Rs——公司特有风险超额回报率

A、无风险报酬率 Rf

取证券交易所上市交易的中长期国债（截止评估基准日剩余期限超过 5 年）到期 收益率平均值确定无风险报酬率为 3.47%。长期国债清单见下表：

证券代码	证券名称	发行期限 [单位]年	发行总额 [单位]亿元	到期收益率[交易 日期]20130630	剩余期限（年） [日期]20130630
010107.SH	21 国债(7)	20.00	240.00	3.5382	8.0904
010303.SH	03 国债(3)	20.00	260.00	3.6278	9.8027
010512.SH	05 国债(12)	15.00	344.10	3.7099	7.3836
010619.SH	06 国债(19)	15.00	300.00	3.4758	8.3836
019002.SH	10 国债02	10.00	260.00	3.0528	6.6027
019007.SH	10 国债07	10.00	260.00	3.0937	6.7397
019012.SH	10 国债12	10.00	296.00	3.5115	6.8740
019019.SH	10 国债19	10.00	280.10	3.4084	6.9890
019024.SH	10 国债24	10.00	304.40	3.2799	7.1041
019031.SH	10 国债31	10.00	282.60	3.5240	7.2192
019034.SH	10 国债34	10.00	299.90	3.6676	7.3342
019041.SH	10 国债41	10.00	307.80	3.7682	7.4685
019102.SH	11 国债02	10.00	300.00	3.9402	7.5644
019108.SH	11 国债08	10.00	300.00	3.5283	7.7178
019115.SH	11 国债15	10.00	309.00	3.9882	7.9671
019117.SH	11 国债17	7.00	300.00	3.3028	5.0219
019119.SH	11 国债19	10.00	300.00	3.5029	8.1397
019121.SH	11 国债21	7.00	305.20	3.6450	5.2904
019124.SH	11 国债24	10.00	280.50	3.5678	8.3890
019204.SH	12 国债04	10.00	280.00	3.5096	8.6575
019205.SH	12 国债05	7.00	280.00	3.4647	5.6904
019209.SH	12 国债09	10.00	344.40	3.3582	8.9041
019210.SH	12 国债10	7.00	320.90	3.1379	5.9397
019215.SH	12 国债15	10.00	300.00	3.5184	9.1534
019216.SH	12 国债16	7.00	300.00	3.6130	6.1890
019221.SH	12 国债21	10.00	290.10	3.5486	9.4603
019303.SH	13 国债03	7.00	300.00	3.4332	6.5726

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证券代码	证券名称	发行期限 [单位]年	发行总额 [单位]亿元	到期收益率[交易 日期]20130630	剩余期限（年） [日期]20130630
019305.SH	13 国债05	10.00	260.00	3.5197	9.6521
019308.SH	13 国债08	7.00	303.20	3.4544	6.8055
019311.SH	13 国债11	10.00	300.00	3.3783	9.9014
019802.SH	08 国债02	15.00	280.00	4.1594	9.6712
019818.SH	08 国债18	10.00	243.60	2.7245	5.2329
019825.SH	08 国债25	10.00	253.70	3.4835	5.4630
019903.SH	09 国债03	10.00	260.00	3.0464	5.7014
019907.SH	09 国债07	10.00	277.60	3.0174	5.8548
019912.SH	09 国债12	10.00	282.70	3.0883	5.9699
019916.SH	09 国债16	10.00	283.00	3.4802	6.0658
019923.SH	09 国债23	10.00	266.40	3.4362	6.2192
019927.SH	09 国债27	10.00	272.40	3.6768	6.3534
100303.SZ	国债0303	20.00	260.00	3.6368	9.8027
100512.SZ	国债0512	15.00	344.10	3.6474	7.3836
100619.SZ	国债0619	15.00	300.00	3.2680	8.3836
100802.SZ	国债0802	15.00	280.00	4.1594	9.6712
100818.SZ	国债0818	10.00	243.60	3.6753	5.2329
100825.SZ	国债0825	10.00	253.70	2.8982	5.4630
100903.SZ	国债0903	10.00	260.00	3.0464	5.7014
100907.SZ	国债0907	10.00	277.60	3.0174	5.8548
100912.SZ	国债0912	10.00	282.70	3.0883	5.9699
100916.SZ	国债0916	10.00	283.00	3.4802	6.0658
100923.SZ	国债0923	10.00	266.40	3.4362	6.2192
100927.SZ	国债0927	10.00	272.40	3.6768	6.3534
101002.SZ	国债1002	10.00	260.00	3.1947	6.6027
101007.SZ	国债1007	10.00	260.00	3.2602	6.7397
101012.SZ	国债1012	10.00	296.00	3.2476	6.8740
101019.SZ	国债1019	10.00	280.10	3.4084	6.9890
101024.SZ	国债1024	10.00	304.40	3.2799	7.1041
101031.SZ	国债1031	10.00	282.60	3.2869	7.2192
101034.SZ	国债1034	10.00	299.90	3.6676	7.3342
101041.SZ	国债1041	10.00	307.80	3.7682	7.4685
101102.SZ	国债1102	10.00	300.00	3.9402	7.5644
101108.SZ	国债1108	10.00	300.00	3.8264	7.7178
101115.SZ	国债1115	10.00	309.00	3.9882	7.9671
101117.SZ	国债1117	7.00	300.00	3.6974	5.0219
101119.SZ	国债1119	10.00	300.00	3.9296	8.1397
101121.SZ	国债1121	7.00	305.20	3.6450	5.2904
101124.SZ	国债1124	10.00	280.50	3.5678	8.3890
101204.SZ	国债1204	10.00	280.00	3.5096	8.6575
101205.SZ	国债1205	7.00	280.00	3.4058	5.6904
101209.SZ	国债1209	10.00	344.40	3.3582	8.9041
101210.SZ	国债1210	7.00	320.90	3.1379	5.9397
101215.SZ	国债1215	10.00	300.00	3.3897	9.1534
101216.SZ	国债1216	7.00	300.00	3.2469	6.1890
101221.SZ	国债1221	10.00	290.10	3.5486	9.4603
101303.SZ	国债1303	7.00	300.00	3.4160	6.5726
101305.SZ	国债1305	10.00	260.00	3.5197	9.6521
101308.SZ	国债1308	7.00	303.20	3.2871	6.8055
101311.SZ	国债1311	10.00	300.00	3.3783	9.9014
101917.SZ	国债917	20.00	240.00	3.6416	8.0904
平均值				3.4713

B、Beta 值

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Beta 系数是衡量委估企业相对于资本市场整体回报的风险溢价程度，也用来衡量 个别股票受包括股市价格变动在内的整个经济环境影响程度的指标。由于委估无形资 产所有权单位为上市公司，且样本上市公司每家企业的资本结构也不尽相同，一般情 况下难以直接引用该系数指标值。故此对上述 5 家可比上市公司股票、以 2010 年 12 月至 2012 年 12 月的市场价格，通过 IFind 资讯查询对比公司的 β 值，β 值计算结果 如下表：

如下表：
序号	证券简称	证券代码	历史Beta
1	东方精工	002611	1.07
2	智云股份	300097	0.73
3	松德股份	300173	0.91

C、估算 ERP

ERP 是市场风险超额回报率，系股票市场回报率与无风险报酬率的差额，以 2002～2012 年投资报酬情况估算股票市场 ERP：

序号	年份	Rm算术平均 值	无风险收益 率Rf (距到期剩 余年限超过 10 年）	ERP=Rm 算术平均值 -Rf	ERP=Rm 几何平均值 -Rf	无风险收益 率Rf(距到 期剩余年限 超过5年但 小于10 年）	ERP=Rm 算术平均 值-Rf	ERP=Rm 几何平均 值-Rf
1	2001	15.06%	3.83%	11.23%	4.52%	2.79%	12.27%	5.56%
2	2002	7.45%	3.00%	4.45%	-1.60%	2.74%	4.71%	-1.34%
3	2003	11.40%	3.77%	7.63%	1.92%	3.14%	8.26%	2.55%
4	2004	7.49%	4.98%	2.51%	-3.03%	4.64%	2.85%	-2.69%
5	2005	7.74%	3.56%	4.18%	-0.31%	2.94%	4.80%	0.31%
6	2006	36.68%	3.55%	33.13%	18.99%	2.93%	33.75%	19.61%
7	2007	55.92%	4.30%	51.62%	33.09%	3.85%	52.07%	33.54%
8	2008	27.76%	3.80%	23.96%	-3.23%	3.13%	24.63%	-2.56%
9	2009	45.41%	4.09%	41.32%	12.80%	3.54%	41.87%	13.35%
10	2010	41.43%	4.25%	37.18%	10.85%	3.83%	37.60%	11.27%
11	2011	35.93%	3.98%	31.95%	6.63%	3.39%	32.54%	7.22%
12	2012	35.77%	4.12%	31.65%	8.21%	3.52%	32.25%	8.82%
13	平均值	27.34%	3.94%	23.40%	7.40%	3.37%	23.97%	7.97%

取 Rm 几何平均值-Rf 平均值 7.97%为股票市场 ERP。

D、计算公司特有风险超额回报率 Rs

采用资本定价模型一般被认为是估算一个投资组合（Portfolio）的组合收益，对 于单个公司的投资风险一般认为要高于一个投资组合的风险，因此，在考虑一个单个 公司或股票的投资收益时应该考虑该公司的特有风险所产生的超额收益。公司的特有 风险目前国际上比较多的是考虑公司的规模对投资风险大小的影响，公司资产规模小、

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投资风险就会增加，反之，公司资产规模大，投资风险就会相对减小，企业资产规模 与投资风险这种关系已广泛被投资者接受。

在国际上有许多知名的研究机构发表过有关文章详细阐述了公司资产规模 与投资回报率之间的关系。如美国的IbbotsonAssociate在其SBBI每年度研究报告中就 有类似的论述。美国研究公司规模超额收益的另一个著名研究是Grabowski-King研 究，下表就是该研究的结论：

组 别	净资产账面价值 （百万美元）	规模超额收益率 算术平均值	规模超额收益率 平滑处理后算术平均值
1	16,884	5.70%	4.20%
2	6,691	4.90%	5.40%
3	4,578	7.10%	5.80%
---	---	---	---
20	205	10.30%	9.80%
21	176	10.90%	10.00%
22	149	10.70%	10.20%
23	119	10.40%	10.50%
24	84	10.50%	11.00%
25	37	13.20%	12.00%

从上表可以看出公司规模超额收益率随着资产规模的降低由4.2%逐步增加到12% 左右。

参考Grabowski-King研究的思路，我们对沪、深两市的1,000多家上市公司1999～ 2008年的数据进行了分析研究，得出以下结论：

我们将样本点按调整后净资产账面价值进行排序并分组，得到下表数据：

组别	样本点数量	规模指标范围（亿元）	规模超额收益率	股东权益（亿元）
1	7	0-0.5	3.22%	2.28
2	20	0.50-1.0	2.79%	2.04
3	28	1.0-1.5	2.49%	2.47
4	98	1.5-2.0	2.27%	3.08
5	47	2.0-2.5	2.02%	3.56
6	53	2.5-3.0	1.78%	4.43
7	88	3.0-4.0	1.49%	5.62
8	83	4.0-5.0	1.31%	6.37
9	57	5.0-6.0	0.99%	8.35
10	47	6.0-7.0	0.84%	10.09
11	34	7.0-8.0	0.64%	10.16
12	41	8.0-10.0	0.54%	11.11
13	79	10.0-15.0	5.05%	16.63
14	35	15.0-20.0	5.90%	24.52
15	35	20.0-	7.41%	60.36

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从上表和图中可以看出规模超额收益率在净资产规模低于10亿时呈现下降趋 势，当净资产规模超过10亿后不再符合下降趋势。根据上表中的数据，我们可以采 用线性回归分析的方式得出超额收益率与净资产之间的回归方程如下：

Rs=3.139%-0.2485%×NA(R[2] =90.89%)

其中：Rs为公司规模超额收益率；NA为公司净资产账面值（NA<=10亿）

根据以上结论，我们将对比企业评估基准日净资产规模平均值代入上述回归方程 既可计算对比企业的规模超额收益率。计算表如下：

对比企业	基准日账面净资产（亿）	对比企业特性风险调节系数
东方精工	7.84	1.19%
智云股份	4.48	2.02%
松德股份	5.86	1.68%

E、确定股权收益率 Re

按照上述数据及可比公司所得税率，由公式

Re  R f   e ( ERP )  Rs  Rc

计算税前股权收益率（Re÷（1-T））如下：

对比公司名称	股票 代码	无风险收 益率(Rf)	超额风险 收益率 (ERP)	公司特有 风险超额 收益率	贝塔系数 （β）	所得 税率	税前 股权 收益率
东方精工	002611	3.60%	7.97%	1.19%	1.07	15.00%	15.70%
智云股份	300097	3.60%	7.97%	2.02%	0.73	15.00%	13.46%
松德股份	300173	3.60%	7.97%	1.68%	0.91	15.00%	14.74%

②债务资本成本 Rd

根据企业债务状况，付息负债的期限大部分为 1 至 3 年期，故本次债务资本成本 按 1-3 年中长期贷款利率 6.15％确定。

③资本结构的确定

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在确定被评估单位资本结构时我们参考可比上市公司资本结构的指标，如下表所

示：

示：
对比公司名称	股票代码	债权比例D/(E+D)	股权价值比例E/(E+D)
东方精工	002611	2.29%	97.71%
智云股份	300097	0.17%	99.83%
松德股份	300173	13.44%	86.56%

④计算加权平均资本成本 WACCBT

按照上述数据计算 WACCBT 如下：

WACCBT Re	WACCBT Re	Rd E D E   	Rd E D E   	D	D
				E D 
对比公司名称			股票代码		债权比例 D/(E+D)	股权价 值比例 E/(E+D)	税前股 权收益 率(Re)	债权收 益率 (Rd)	税前加权资 金成本 (WACCBT)
东方精工			002611		2.29%	97.71%	15.70%	6.15%	15.48%
智云股份			300097		0.17%	99.83%	13.46%	6.15%	13.45%
松德股份			300173		13.44%	86.56%	14.74%	6.15%	13.59%
对比公司平均投资回报率									14.17%

上述计算的 WACCBT 可以理解为投资企业全部资产的期望回报率，企业全部资

产包括流动资产、有形非流动资产和无形资产组成。WACCBT 可以用下式表述： WACCBT=Wc×Rc+Wf×Rf+Wi×Ri

其中：Wc：为流动资产（资金）占全部资产比例；

Wf：为有形非流动资产（资金）占全部资产比例；

Wi：为无形资产（资金）占全部资产比例；

Rc：为投资流动资产（资金）期望回报率；

• Rf：为投资有形非流动资产（资金）期望回报率；

Ri：为投资无形资产（资金）期望回报率；

我们知道，投资流动资产所承担的风险相对最小，因而期望回报率应最低。我们 取一年内平均银行贷款利率 6.00%为投资流动资产期望回报率；投资有形非流动资产 所承担的风险较流动资产高，因而期望回报率比流动资产高，实务中其投资回报率一 般在 8%-10%，根据被评估单位具体情况，我们认为，被评估单位有形非流动资产期 望回报率较高，此次评估中取 10%；我们根据评估基准日对比公司营运资金以及有形 非流动资产比重，测算评估基准日无形资产的期望回报率。

通过上述公式，可以计算得到可比公司 Ri，如下表所示：

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序 号	对比对象	股票代码	营运资金比 重%(Wc)	营运资金回 报率%(Rc)	有形非流动资产 比重%(Wf)	有形非流动资 产回报 率%(Rf)	无形资产比 重%(Wi)	无形资产回 报率%(Ri)	无形资产回 报率%(Ri)
1	东方精工	002611	42.83%	6.00%	8.82%	10.00%	48.35%		24.88%
2	智云股份	300097	22.14%	6.00%	5.12%	10.00%	72.75%		15.96%
3	松德股份	300173	45.18%	6.00%	16.41%	10.00%	38.42%		24.05%
4	折现率取值								21.60%

本次评估选取可比公司无形资产评估回报率的平均值作为委估无形资产的投资 回报率，故本次评估的折现率，我们选用 21.60%。

4 、委估无形资产评估值的测算

无形资产价值测算表

金额单位：人民币万元

项目/ 年份	2013 年 10-12 月	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年	2019 年	2020 年	2021 年	2022 年
收入	5,844.97	15,420.71	17,909.85	21,317.92	24,576.89	26,730.81	26,730.81	26,730.81	26,730.81	26,730.81
提成率 衰减率	100%	90%	80%	70%	60%	50%	40%	30%	20%	10%
销售提 成率	8.20%	7.38%	6.56%	5.74%	4.92%	4.10%	3.28%	2.46%	1.64%	0.82%
销售提 成额	454.35	1,459.82	1,614.71	1,632.15	1,552.36	1,373.56	1,098.85	824.14	549.42	274.71
折现率	21.60%	21.60%	21.60%	21.60%	21.60%	21.60%	21.60%	21.60%	21.60%	21.60%
折现期	0.13	0.75	1.75	2.75	3.75	4.75	5.75	6.75	7.75	8.75
折线系 数	0.98	0.86	0.71	0.58	0.48	0.39	0.32	0.27	0.22	0.18
折现值	443.38	1,260.67	1,146.73	953.22	745.58	542.52	356.92	220.14	120.69	49.63
评估值	4,785.52

通过计算，无形资产现值为 4,785.52 万元。

• 经上述评估，此次评估中无形资产 其他无形资产评估结果如下：

单位：人民币元

无形资产名称和内容	取得日期	原始入账价值	账面价值	评估价值 154,558.39 650,000.00 512,400.00 133,203.89 67,236.47 47,855,200.00 49,300,853.33
Solidworks标准版软件	2012-11-30	163,106.80	154,558.39
SolidWorks专业版软件	2012-3-21	794,564.08	650,000.00
华软ERP管理软件V6.0	2012-1-30	512,820.50	512,400.00
软件-ROI检测设备	2011-5-28	658,938.73	133,203.89
智诚SolidProjectEPMSWEPDM专业版	2013-9-5	68,376.07	67,236.47
账外无形资产组合
		2,197,806.18	1,517,398.75

2.4、递延所得税资产的评估

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深圳市网印巨星机电设备有限公司所得税的会计核算采用资产负债表债务法，在 取得资产、负债时，确定其计税基础。资产、负债的账面价值与其计税基础存在的暂 时性差异，按照《企业会计准则第 18 号—所得税》的有关规定，确认所产生的递延 所得税资产或递延所得税负债。该公司所得税分月预缴，由主管税务机关具体核定。 在年终汇算清缴时，少缴的所得税税额，在下一年度内缴纳；多缴纳的所得税税额， 在下一年度内抵缴。

递延所得税资产账面值 1,003,801.74 元。主要为应收款项坏账准备形成递延所得 税资产、存货减值准备形成递延所得税资产以及递延收益产生的递延所得税资产，评 估人员就差异产生的原因、形成过程进行调查和了解，核实该差异在确定未来收回资 产或清偿负债期间的应纳税所得额时，是否将导致产生可抵扣金额，核实核算的金额 是否符合企业会计制度及税法相关规定。

被评估公司应收账款及其他应收账款坏账准备计提额为 5,812,955.26 元，此次评 估中坏账损失评估值为 5,812,955.26 元，则应收账款及其他应收款对应的递延所得税 资产评估值 942,083.29 元；本次计提的存货——产成品跌价准备 338,122.97 元，存货 跌价准备为审计计提的被评估单位提供给客户的试用机，本次评估按市价对产品进行 评估，不对存货计提跌价准备，由此产生的递延所得税资产 50,718.45 元予以冲回； 由于调整递延收益产生的递延所得税资产为 11,000.00 元。因此此次评估递延所得税 资产为 11,000.00 元。

经上述评估，递延所得税资产评估值 953,083.29 元。

金额单位：人民币元

		金额单位：人民币元
资产名称	账面价值	评估值
递延所得税资产	1,003,801.74	953,083.29

3 、负债评估说明

3.1、短期借款的评估

于评估基准日被评估单位短期借款的账面值为 35,798,400.00 元。

经核查有关借款合同，为网印巨星分别向平安银行、中国银行的短期借款。明细 情况如下：

金额单位：人民币元

66 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

				银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
序号	放款银行（或机构）名称	发生日期	到期日	月利率%	币种	账面价值
1	短期借款-平安银行	2013-4-25	2014-4-25	6%	人民币	6,000,000.00
2	短期借款-中国银行	2013-8-26	2014-8-26	6%	人民币	29,798,400.00
合计						35,798,400.00

评估人员索取并审核贷款合同，贷款卡信息资料，查验贷款原始会计资料、还款

记录，测试贷款利息结算、支付情况；经核实短期借款账面值与会计报表、总账、明 细账、清查评估明细表相符。

经审核借款合同、担保合同以及收款凭证，并了解利息支付情况，评估人员了解 到，短期借款截至评估基准日产生的利息费用未结清，利息费用单独通过应付利息科 目核算，经核实确认短期借款账面金额属实。本次评估以核实后的账面值确定评估值。 经上述评估，短期借款评估值为 35,798,400.00 元。

金额单位：人民币元

		金额单位：人民币元
负债名称	调整后账面值	评估值
短期借款	35,798,400.00	35,798,400.00

3.2、应付票据的评估

于评估基准日被评估单位应付票据的账面值为 2,772,980.00 元，为应付给供应商 的商业承兑汇票。

评估人员查验相关账簿记录、供货合同，核查期后付款情况，对金额较大的账户 进行替代性审核，根据核查情况确定应付票据的真实性和完整性。经核实，应付票据 账面值与会计报表、总账、明细账、清查评估明细表核对相符。本次评估以核实后的 账面值确定评估值。

经上述评估，应付票据的评估值为 2,772,980.00 元。金额单位：人民币元

账面值	评估值 2,772,980.00
2,772,980.00

3.3、应付账款的评估

于评估基准日被评估单位应付账款经审定的账面值为 41,503,914.83 元，为应付给 各公司的采购款。

本次评估中在资产清查时评估人员与会计师事务所一起，以事务所的名义实施 了发函询证，至本说明撰写日收到回函共计 16,879,377.11 元，占应付账款总金额为 40%，函证结果准确无误。

同时，评估人员抽查有关账簿记录、供货合同、业务购销发票，执行替代性程序

67 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

==> picture [65 x 62] intentionally omitted <==

金额 23,563,454.38 元，占总金额的比例为 57%，核查是否有未达款项，并结合替代性 审核。

评估人员还对关联方之间往来款进行了对账，关联方往来金额 12,075,907.78 元， 经查验，各款项勾稽关系正确无误。

经核实，应付账款账面值与会计报表、总账、明细账、清查评估明细表核对相符。 被评估单位评估基准日账面应付账款记录中未发现账实不符和其中已知不需偿还账 项的情况和金额，故应付账款按账面值评估。

经上述评估，应付账款评估值为 41,503,914.83 元。金额单位：人民币元

负债名称	账面值	评估值
应付账款	41,503,914.83	41,503,914.83

3.4、预收账款的评估

于评估基准日被评估单位预收账款经审定的账面值为 2,570,610.51 元，为预收各 公司的设备款等。

评估人员抽查有关账簿记录、销售业务凭证、销售合同，核查期后结转收入情况， 执行替代性程序金额为 2,048,000.00 元，占总金额的比例为 80%，核查是否有未达款 项，并选取金额较大或异常的款项进行函证，并结合替代性审核，根据核查和回函情 况确定款项的真实性和完整性，经核对，评估人员未发现账实不符的情况

经核实预收账款账面值与会计报表、总账、明细账、清查评估明细表核对相符。 本次评估以核实后的账面值确定评估值。

经上述评估，预收账款评估值为 2,570,610.51 元。

金额单位：人民币元

		金额单位：人民币元
负债名称	账面值	评估值
预收账款	2,570,610.51	2,570,610.51

3.5、应付职工薪酬的评估

被评估单位评估基准日账面应付职工薪酬账面价值 9,206.90 元，系被评估单位计 提的 2013 年 9 月份职工工资。

评估人员查阅公司 9 月份职工工资表，核对企业计提工资。通过查阅工资及各项 保险等计提和发放、支付的原始凭证、账簿记录，抽查核实是否存在欠发工资及欠费 情况，对工资、各项保险等计提、发放、支付的真实性的、完整性进行验证。经核实

68 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

应付职工薪酬账面值与会计报表、总账、明细账、清查评估明细表核对相符。本次评 估以核实后的账面值确定评估值。

经上述评估，应付职工薪酬评估值为 9,206.90 元。金额单位：人民币元

负债名称	账面值	评估值
应付职工薪酬	9,206.90	9,206.90

3.6、应交税费的评估

于评估基准日被评估单位应交税费经审定的账面值为 5,348,597.04 元，为公司应 交的增值税、企业所得税、个人所得税、城市维护建设税、教育费附加及堤围费等。

评估人员查阅被评估单位纳税申报表及税务机关减、免税的批准文件；了解其适 用的税种、计税基础、税率、征减、免税的范围与期限；查阅企业纳税凭证，检查应 交税费计提是否正确、缴纳是否及时，对其真实性、完整性进行验证。经核实，因城 建税及教育费附加为增值税附加税实行实时结算，增值税可于期末汇缴清算，本次审 计机构根据主营收入及进项税调整了增值税，但未调整附加税，为了企业核算的连续 性，暂按账面数保留；个人所得税为-0.08 元，属于会计差错，评估为零。

经上述评估，应交税费评估值为 5,348,597.12 元。

金额单位：人民币元

		金额单位：人民币元
负债名称	账面值	评估值
应交税费	5,348,597.04	5,348,597.12

3.7、应付利息的评估

基准日应付利息账面值为 81,571.92 元，主要为计提应付平安银行、中国银行的 短期借款利息。

本次评估核查了账簿、原始凭证，查验相关借款合同及协议，分析了解债权的经 济业务内容与相关材料的勾稽情况和合理性，分析账面债权的债务人、经济业务内容、 金额、发生年月的合理性，判断会计记录的准确性、账面债权金额的存在性、真实性。 经核实，企业应付利息账面值真是可靠，以核实后账面值为评估值。 经评估，应付利息评估值为 81,571.92 元。

金额单位：人民币元

负债名称 账面值 评估值

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	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
应付利息	81,571.92	81,571.92

3.8、其他应付款的评估

于评估基准日被评估单位其他应付款经审定的账面值为 14,198,970.12 元，为应 付其他公司往来款、设备款、软件款等。

本次评估中，评估人员通过抽查有关账簿记录，核查是否有未达款项，对款项发 生时间、原因，进行账龄分析；核查大额其他应付款期后支付情况。根据核查情况确 定应付款项的真实性和完整性。执行替代性程序金额为 9,201,120.00 元，占总金额的 比例达到 60%以上，核查结果准确无误。

经核实其他应付款账面值与会计报表、总账、明细账、清查评估明细表核对相符。 本次评估以核实后的账面值确定评估值。

经上述评估，其他应付款评估值为 14,198,970.12 元。

金额单位：人民币元

		金额单位：人民币元
负债名称	账面值	评估值
其他应付款	14,198,970.12	14,198,970.12

3.9、长期应付款的评估

于评估基准日被评估单位长期应付款经审定的账面值为 32,648.77 元，为应付仲 利国际租赁有限公司未确认融资费用。

本次评估中，评估人员通过抽查有关账簿记录，核查是否有未达款项，对款项发 生时间、原因，进行账龄分析；根据核查情况确定应付款项的真实性和完整性。 经核实长期应付款账面值与会计报表、总账、明细账、清查评估明细表核对相符。 本次评估以核实后的账面值确定评估值。

经上述评估，长期应付款评估值为 32,648.77 元。

金额单位：人民币元

		金额单位：人民币元
负债名称	账面值	评估值
长期应付款	32,648.77	32,648.77

3.10、其他非流动负债的评估

其他非流动负债账面值 73,333.33 元，主要为以前年度损益调整及政府补助当期 损益冲减其他非流动负债。

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本次评估对其他非流动负债进行了查验记账凭证等替代程序审核，查验了被评估 单位评估基准日账面其他非流动负债记录中的情况，经核实，账面记录金额真实可靠， 本次按核实后的账面值确认评估值。

经上述评估，其他非流动负债的评估值为 73,333.33 元。

		单位金额：人民币元
负债名称	账面值	评估值
其他非流动负债	73,333.33	73,333.33

4 、评估结论

在评估基准日 2013 年 9 月 30 日，网印巨星经审计后的总资产价值 14,161.01 万 元，总负债 10,239.03 万元，净资产 3,921.98 万元。采用资产基础法评估后的总资产 价值 22,039.71 万元，总负债 10,239.03 万元，净资产为 11,800.68 万元，净资产增值 7,878.70 万元，增值率 200.89 %。

（二） 收益法的评估说明

1 、收益法应用简介

（1）本次选用的收益法评估模型

收益法，是指通过将被评估单位预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评 估思路。收益法的基本公式为：

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式中：

E：被评估单位的股东全部权益价值

B：被评估单位的股权价值

D：评估对象的付息债务价值

==> picture [119 x 17] intentionally omitted <==

P：被评估单位的经营性资产价值

ΣCi：被评估单位基准日存在的长期投资、其他非经营性或溢余性资产的价值

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==> picture [157 x 28] intentionally omitted <==

式中：

• Ri：被评估单位未来第 i 年的预期收益（自由现金流量）

• r：折现率

• n：评估对象的未来预测期。

• （2）收益预测的假设

• ①一般性假设

• A、国家现行的经济政策方针无重大变化；

• B、在预测年份内央行公布的基准利率和准备金率保持近十年来的波动水平，税

• 率假设按目前已公布的税收政策保持不变；

• C、被评估单位所在地区的社会经济环境无重大变化；

• D、被评估单位所属行业的发展态势稳定，与被评估单位生产经营有关的现行法

• 律、法规、经济政策保持稳定；

• E、被评估单位与其关联方的所有交易均以市场价格为基础，不存在任何形式的

• 利润转移情况；

• F、被评估单位的经营者是负责的，且企业管理层有能力担当其责任，不考虑经

• 营者个人的特殊行为对企业经营的影响；

• G、被评估单位完全遵守有关的法律和法规进行生产经营；

• H、无其他不可抗力和不可预见因素造成的重大不利影响。

• ②特殊假设

• A、被评估单位能够按照企业管理层规划的经营规模和能力、经营条件、经营范

• 围、经营方针进行正常且持续的生产经营；

• B、被评估单位在评估基准日可能存在的不良、不实资产和物权、债权纠纷均得

• 到妥善处理，不影响预测收益期的正常生产经营；

• C、丝网印刷机业务保持现有的良性发展态势，国家宏观货币政策在长期来看处

• 于均衡状态；

• D、被评估单位经营管理所需资金均能通过股东投入或对外借款解决，不存在因

• 资金紧张造成的经营停滞情况；

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==> picture [65 x 62] intentionally omitted <==

• E、被评估单位保持现有的经营管理水平，其严格的内控制度和不断提高的人员

素质，能够保证在未来年度内其财务收益指标保持历史年度水平；

• F、本次预测假设现金流量均为均匀发生，采用中期折现；

• G、假定被评估单位能通过高新技术企业认定，在可预见的未来执行 15%的所得

• 税率；

H、假定国家《关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通 知》（国发[2011]4 号）、《关于软件产品增值税政策的通知》（财税[2011]100 号）及《深 圳市软件产品增值税即征即退管理办法》等文件规定的对软件退税政策在可预见的将 来不会调整；

I、假定被评估单位租赁用办公楼及厂房租约到期后能够顺利续租。

若将来实际情况与上述评估假设产生差异时，将对评估结论产生影响，报告使用 者应在使用本报告时充分考虑评估假设对本评估结论的影响。

2 、收益预测分析

（ 1 ）被评估单位简介

深圳市网印巨星机电设备有限公司成立于 2000 年 5 月，位于深圳市宝安区福永 街道怀德南路兴围第二工业区第 8 栋，现有在编员工总计近 300 人。

深圳市网印巨星机电设备有限公司专业从事全自动丝网印刷机及其辅助设备的 开发制造，为市场提供全套智能化、自动化的丝网印刷系统解决方案。公司所处行业 为印刷机械行业中的丝网印刷机械子行业。公司自成立以来，自行培养了一批网印机 械设计制造专业人才，建立一整套专业的网印产品售前/售后服务人才队伍；是国内致 力于高精度、自动化、智能化丝网印刷机械设计制造的专业企业。

公司注重技术开发及知识产权的保护，现已申请并获授权的发明专利和实用新型 专利 39 个。

（ 2 ）宏观经济状况

①主要经济指标

国家统计局发布上半年经济数据。上半年国内上产总值 248009 亿元，按可比价 格计算，同比增长 7.6%。数据显示，其中，一季度 GDP 增长 7.7%，二季度增长 7.5%。 分产业看，第一产业增加值 18622 亿元，增长 3.0%；第二产业增加值 117037 亿元，

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增长 7.6；第三产业增加值 112350 亿元，增长 8.3%。从环比看，二季度国内生产总值 增长 1.7%。

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②固定资产投资

固定资产投资较快增长，第三产业投资增速快于全部投资上半年，固定资产投资 （不含农户）181318 亿元，同比名义增长 20.1%（扣除价格因素实际增长 20.1%）， 增速比一季度回落 0.8 个百分点，比上年同期回落 0.3 个百分点。其中，国有及国有 控股投资 57342 亿元，增长 17.5%；民间投资 115584 亿元，增长 23.4%。分地区看， 东部地区投资同比增长 18.7%，中部地区增长 23.6%，西部地区增长 22.7%。分产业 看，第一产业投资 3884 亿元，同比增长 33.5%；第二产业投资 78052 亿元，增长 15.6%； 第三产业投资 9938 亿元，增长 23.5%。在第二产业投资中，工业投资 76572 亿元，同 比增长 16.2%；其中，制造业投资 63257 亿元，增长 17.1%；电力、热力、燃气及水 的生产和供应业投资 7861 亿元，增长 14.5%。上半年，基础设施（不包括电力、热力、 燃气及水的生产与供应)投资 27262 亿元，同比增长 25.3%。

（ 3 ）中国印刷机械行业十二五发展规划

“十二五”期间，我国印刷机械行业仍然面临着重大的发展机遇。“十二五”时 期是我国加快经济发展方式转变，全面实现建设小康社会宏伟目标的重要战略机遇 期。深刻认识并准确把握印刷机械行业面临的新形势、新机遇，根据《中共中央关于 制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》，科学编制和实施印刷机械行业 “十二五”发展规划，是落实科学发展观，增强自主创新能力，振兴民族印刷装备制 造行业的重要举措，对我国实现建设世界印刷强国的目标具有基础性作用。 根据《印刷业“十二五”时期发展规划》，到“十二五”末，我国印刷工业总产

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银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002 值预计超过 11000 亿元，成为全球第二印刷大国。印刷工业的发展既为印刷装备制造 行业带来了全新的机遇，又提出了更高的要求。“十二五”计划的目标如下：

A、“十二五”末，实现印刷机械工业总产值 400 亿元；

• B、研发、并产业化生产新兴的喷墨数字印刷机；

C、数字技术改造和提升传统印刷装备制造水平，研发具有自主知识产权的数字 化、智能化、高速多功能高端印刷机，使我国的高端印刷机综合水平达到或接近世界 先进水平；

• D、推进产业结构调整，大力发展节能降耗、低碳环保印刷装备；

• E、“十二五”末，国产印刷机械国内市场占有率达到 70%以上；

F、“十二五”末，印刷机械出口额达 20 亿美元，增长 100%以上。

可以预见，“十二五”期间，我国印刷设备产品稳定性、可靠性及性能和质量将 继续提高。国内市场占有率不断提高，一改进口机一统天下的现状，2015 年国内市场 占有率将达到 25%左右，同时出口量逐渐增加。

（ 4 ）被评估单位所处行业现状分析

①国外丝网印刷市场概况

国际丝网印刷业是从四十年代初伴随着感光制版技术的开发得到了快速发展。进 入六十年代，由于新兴工业和大量高新技术产品的出现，又推动了网印技术、专业材 料和设备的全面开发，使其得以快速地发展。七十年代，由于丝网和感光制版材料的 进一步开发和应用，又使世界网印业产生了一次飞跃。进入八十年代以来，国际网印 业发展的特点：一是网印在整个印刷业中所占比重日益增大；二是网印的领域愈来愈 广；三是网印制版和印刷广泛采用计算机技术；四是网印机械向自动化、材料向多品 种高质量方向发展。

当今世界上欧、美、日网印业较发达，美国在八十年代后期，网印发展很快，从 事网印的厂商约 5000 家，年产值 30 亿美元，占美国印刷业总产值的 10％左右。日本 网印产值占印刷业总产值的 15％左右，年增长率约 10％。

近年来，东南亚和港台地区网印业发展也令人注目。我国台湾丝网印刷在印刷业 中已占相当比重。据有关资料表明台湾的印刷工业，丝网印刷占 12％，胶印占 75％， 凸印占 11％，凹印占 2％。从事网印器材生产和供应的厂商约有 240 多家，从事网印 加工服务的厂商约 400 多家。香港从事网印的厂商和企业大约有 1000 多家，其中电

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子产业约占 150 至 200 家，其它是纺织、制衣业和牌业。

近十几年来，国际丝网印刷制版技术和设备材料的更新换代速度比人们预料要快 得多。1999 年欧洲 FESPA 国际网印展览会以及 1999 年美国 SGIA 国际网印展览会上 所展示的新产品和提供的资料表明，电脑印前处理系统、彩色桌面排版系统、数字式 电脑制版、电子成像等技术，已被广泛引入丝网印刷业。丝网印刷技术的应用也被拓 展到丝印平印组合印刷、大幅面丝网印刷热转印、静电印刷等领域。这种热转印技术 已应用于户外广告、招贴、标牌、花纸、纺织等行业。这种发展趋势为网印业带来了 新的生机和广阔的经济市场。在欧洲，设备材料、大型轮转丝网印刷机、由微机程控 的多色网印联动机在网印企业中已经应用。水性 UV 光固化系列油墨、高目数丝网、 高分辨率的感光胶（膜）都已普遍使用。值得注意的是，一些技术比较先进的国家网 印市场正在日趋饱和。

②国内丝网印刷市场概况

被评估单位所属行业印刷机械行业是为印刷工业提供生产设备的重要装备产业。 “数字化、智能化、高速多功能印刷机械”属于高端制造装备，是国家培育和发展战 略性新兴产业的重要领域。印刷机械行业作为印刷工业发展的重要支撑，在经济建设 中发挥着特殊的重要作用。

现分别从我国印刷机械行业目前已取得的成就、存在的问题、面临的机遇及挑战 方面分析介绍。

①成就

“十一五”期间，我国印刷机械行业产品结构进一步改善。印刷机械基本实现了 高、中、低端品种齐全，中低端设备不仅可以满足国内需要，并有部分出口到国际市 场。企业新产品开发速度加快，新产品产值率超过 50%。据统计，到 2010 年，我国 共有印刷装备制造企业 600 余家，从业人员约 10 万人，年产值达 175 亿元人民币， 比“十一五”初期(2006 年)的 130 亿元累计增长 34.6%。

“十一五”期间，多色胶印机研发和生产取得重大进展。国内各类单张纸多色胶 印机 2005 年年产不到 200 台，2010 年增加到 1323 台，净增 1100 余台，改变了以往 相关产品完全依赖进口的局面。

随着印刷机械制造企业加工技术手段和检测技术的升级，印刷机械主要零部件加 工质量大幅提高。计算机管理在企业新产品开发过程中的应用大大缩短了新产品开发

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周期，产品标准逐渐与国际接轨，达到或部分达到国际标准。绝大多数企业按国际标 准建立起质量保证体系，并进行安全标准体系认证，使产品的安全性能达到欧洲安全 标准的要求。

印刷机械行业走出去步伐加快，国内印刷机械制造企业上海电气先后收购了日本 秋山和美国高斯两家国际领先的印刷装备制造企业，促进了我国高端胶印机技术的发 展。2010 年，我国印刷设备出口额达 10.94 亿美元，比 2006 年增长 106%。

②问题

A、产品结构不合理，高端设备依赖进口

我国印刷机械行业产品结构仍不尽合理，高、精、尖印刷技术自主创新能力不强， 部分高端印刷机技术水平低，与国际同类产品相比，存在较大差距，以高端胶印机为 代表的部分印刷装备仍主要依靠进口。

海关总署提供的资料显示，2010 年印刷设备进口金额 23 亿美元，较 2009 年增长 42.65%，创近年来新高。其中印刷机进口 17 亿美元，比 2009 年增长 56.53%。以高端 多色单张纸胶印机为例，从 2006 年至 2010 年平均每年进口 1028 台，而国产高端多 色单张纸胶印机平均年产仅 100 台左右，只占市场份额不到 10%。

B、产业集中度低，科研创新能力弱

• C、智能制造装备和工具工装少

用于印刷装备制造的智能化数控加工设备目前仍主要依靠进口。我国印刷装备制 造企业虽然经过多年来的技术改造和升级，但由于融资渠道不畅，多数企业仅在关键 主要部件上采用智能化数控设备加工，大部分一般件仍采用单机加工。特别是装配环 节，专用工具工装不足，专用检测设备少，装配标准不全，这严重制约了我国印刷装 备产品质量、稳定性、可靠性的提高。

D、配套产品社会化水平低，技术集成能力弱

我国印刷装备零部件配套生产企业专业化程度不高，科研能力较弱，部分关键零 部件主要依靠进口，印刷装备制造企业科研经费和人才不足问题突出，技术集成能力 有待提高。

③机遇

A、印刷工业的快速发展为印刷装备制造行业的发展提供了有力支撑

近年来，我国印刷工业保持了持续快速发展。截至 2012 年年底，全国有各类印

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刷企业超过 10 万家，从业人员超过 400 万人。“十一五”末我国印刷工业总产值超过 “十五”末的两倍，全球第三位，我国已经成为全球重要的印刷加工基地。“十二五” 末，我国印刷工业总产值预计超过 11000 亿元，这为印刷机械行业的发展提供了有力 的市场支撑。

B、数字印刷和印刷数字化技术的发展为我国印刷机械行业赶超国际先进水平提 供了重要的战略机遇

当前，以数字印刷、计算机直接制版机、数字化工作流程为代表的数字印刷和印 刷数字化技术已经成为世界印刷工业发展的重要方向。在部分数字印刷和印刷数字化 技术领域，如计算机直接制版机、喷墨数字印刷机等，我国与发达国家差距较小，可 以通过集中力量，重点突破，实现赶超。

C、后金融危机时期为我国印刷机械行业带来的机会

国际金融危机爆发后，发达国家经济恢复缓慢，个别国家印刷工业陷入衰退，设 备购买力减弱，部分国际印刷机械企业陷入经营困境，对外技术或资本合作需求上升， 这为我国印刷机械企业通过国际并购或技术合作，迅速掌握部分关键核心技术带来了 机会。

④挑战

A、人才的挑战

印刷机械行业的发展需要大量的技术和经营人才，目前国内印刷机械企业普遍面 临人才不足的问题。具备较高科研创新能力的高级技术人员和掌握国际化企业运作知 识的高级经营人才的缺乏，将对我国印刷装备制造行业的跨越式发展形成掣肘。

B、资金的挑战

印刷机械行业以中小型企业为主体，目前少量企业通过上市解决了发展资金不足 的问题，但大部分企业仍面临融资渠道狭窄的问题。这将限制企业的科研投入水平和 产业化能力，进而影响印刷机械行业的国际竞争力。

（ 5 ）被评估单位业务情况分析

①丝网印刷技术特点

丝网印刷源于我国夹缬印花法。早在 2000 年前的秦汉时期就有夹缬蜡染印花的 方法，至隋朝大业年间出现了把绢丝网绷在框子上进行印花的工艺，成为最早的丝网 印刷术。我国现代丝网印刷是进入 80 年代后随着改革开放不断深入发展起来的一门

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新兴技术。其承印材料有：金属、塑料、陶瓷、玻璃、纸张、织物，并且不论平面、 曲面、厚薄均可进行丝网印刷，故人称是“万能”印刷技术。丝网印刷应用范围非常 广泛，可用于轻工、电子、机械、汽车、纺织、化工、商业、美术、广告、建筑、包 装等许多行业的产品印刷。在装饰产品、美化人们生活、商业广告宣传和电子工业技 术等方面起到了其他印刷方式不能代替的作用。目前，丝网印刷已发展成为一个门类 比较齐全的工业体系，国内外皆把丝网印刷与平、凸、凹印刷并列为四大印刷方法之 一。

丝网印刷基本原理是：利用丝网印版图文部分网孔透油墨，非图文部分网孔不透 墨的基本原理进行印刷。印刷时在丝网印版一端上倒入油墨，用刮印刮板在丝网印版 上的油墨部位施加一定压力，同时朝丝网印版另一端移动。油墨在移动中被刮板从图 文部分的网孔中挤压到承印物上。由于油墨的粘性作用而使印迹固着在一定范围之 内，印刷过程中刮板始终与丝网印版和承印物呈线接触，接触线随刮板移动而移动， 由于丝网印版与承印物之间保持一定的间隙，使得印刷时的丝网印版通过自身的张力 而产生对刮板的反作用力，这个反作用力称为回弹力。由于回弹力的作用，使丝网印 版与承印物只呈移动式线接触，而丝网印版其它部分与承印物为脱离状态。使油墨与 丝网发生断裂运动，保证了印刷尺寸精度和避免蹭脏承印物。当刮板刮过整个版面后 抬起，同时丝网印版也抬起，并将油墨轻刮回初始位置。至此为一个完整的丝网印刷 流程。

②生产经营模式分析

被评估单位是一个以全自动丝网印刷机及其辅助设备的开发制造，同时为市场提 供全套智能化、自动化的丝网印刷系统解决方案的公司。公司所处行业为印刷机械行 业中的丝网印刷机械子行业。公司主要通过为客户提供全套智能化、自动化的丝网印 刷系统解决方案来获得高额的利润。

③企业核心竞争力分析

深圳市网印巨星机电设备有限公司的业务同时涵盖了丝网印刷机研发、生产及为 客户提供方案设计等服务领域，客户涵盖国内外知名企业，国外市场方面：包括为苹 果公司生产商、三星公司生产商提供设备销售与方案设计相关服务；国内方面：为联 想手机生产商、中兴手机生产商、酷派手机生产商、OPPO 手机生产商以及金立手机 等国内知名品牌生产商提供设备及相关方案设计服务。是目前国内丝网印刷设备行业

79 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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中龙头企业，在印刷机械行业各领域均有很大的影响力。

（ 6 ）竞争对手分析

现代意义上的丝网印刷技术是从四十年代初伴随着感光制版技术的开发得到了 快速发展。进入六十年代，由于新兴工业和大量高新技术产品的出现，又推动了网印 技术、专业材料和设备的全面开发，使其得以快速地发展。

欧美日地区的现代丝网印刷技术起步较早，尤其是在电子产品领域的丝网印刷技 术较为成熟。随着全球产业链转移，近年来丝印设备制造开始逐渐向香港、台湾、韩 国地区转移，形成了一些跨行业、跨领域的大型丝印设备制造商。而从我国内地来看， 由于丝网印刷设备的爆发式增长点源于近几年出现的触摸屏控制终端产品、PCB 以及 太阳能晶硅电池的带动，因而丝印工艺技术积累不足。国内的丝印设备商规模普遍较 小，大多数产品应用于传统丝印产品领域，应用于电子产品丝印领域的丝印设备一般 以普通的手动、半自动设备为主。

目前，主要境外竟争对手在国内销售的产品及重点应用行业如下：

编号	公司	重点行业	产品技术特点
1	DEK（英国）	精密元器件、SMT、 太阳能电池	拥有50多年的生产经验，目前在精密元器件、 SMT、太阳能电池等；高端制造领域有较高知 名度和市场占有率，年销售额近8亿欧元，在 国内的销售额约3 亿欧元。

（ 7 ）被评估单位所处行业市场前景分析

近年来，中国传统印机制造经过市场多次洗牌，规模小、技术差、资金不够雄厚 的印机制造商逐渐被淘汰出局。

目前欧洲仍是印刷设备及服务的最大区域市场。美国和亚太地区是其他的主要市 场。在澳大利亚、中国、印度、新加坡和泰国等市场的推动下亚太地区的市场需求迅 速扩张，预计到 2015 年将保持总体最快的复合行增长。随着全球经济的明显好转， 今年下半年全球印刷行业产值也出现较快的增长。

印刷机械行业作为印刷工业发展的重要支撑，在社会主义物质文明和精神文明建 设中发挥着特殊的重要作用。印刷工业兼具文化产业和加工工业的双重属性，是文化 产业的主要载体实现形式之一，是((文化产业振兴规划》鼓励发展的文化产业核心部 分之一。根据《印刷业“十二五”时期发展规划》，到“十二五”末，我国印刷工业 总产值预计超过 11000 亿元，成为全球第二印刷大国。印刷工业的发展既为印刷装备

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制造行业带来了全新的机遇，又提出了更高的要求。近年来印刷设备销售及出口情况 见下图：

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自“十一五”以来，我国印刷装备行业取得了高速的发展。2008 年受全球金融危 机影响，印刷设备行业收入较前一年略有下降，但自 2009 年之后开始迅速恢复。截 至“十一五”末（2010 年），我国共有印刷装备制造企业 600 余家，从业人员约 10 万 人，年产销值达 200 亿元人民币，比“十一五”初期(2006 年)的 130 亿元累计增长 53.85%。从 2008 年至 2012 年，我国印刷设备行业呈现稳定的增长趋势，五年内年平 均增长率为 25.63%。同时，受近年来文化建设产业带动，为印刷行业整体带来很大的 市场潜力。中国印刷及设备器材工业协会表示，未来 20 年中国印刷业将保持高于全 国 GDP 的增幅获得持续增长。

从出口情况来看，印刷设备的出口收入并未伴随整体收入呈现高速增长的趋势。 2008 年印刷设备出口额为 23.91 亿元，2012 年出口额为 33.63 亿元，年平均增长率为 7.15%。主要是因为伴随着我国国内印刷业的快速发展，我国印刷设备行业的增长主 要用于满足国内印刷行业快速增长的需求。

现从传统印刷领域及电子产品领域分析印刷设备市场及市场前景： ①传统印刷领域

A、织物印花领域

由于丝网印刷技术具有不收承印物大小及形状限制、墨层覆盖能力强、制版方便 等优势，自该技术诞生起便广泛地用于多项传统印刷领域中，如织物印花、大幅平面 广告印花和包装物印刷等领域。而上述的几个领域均是与人们日常生活中密切相关的

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领域，其市场的扩张与整体经济及国民财富的增长高度相关。

我国是纺织品的第一大生产国、消费国和出口国，纺织行业在国民经济中占据了 重要的地位。近年来受到次贷危机和欧洲危机的影响，纺织行业增长趋势受到了影响。 印染业作为纺织业中的重要组成部分，其增长趋势同样受到了全球整体经济环境的影 响。 2006 年我国印染布产量为 4,298,048.93 万米， 2012 年印染布产量增长至 6,072,760.39 万米，在 2008 年、2011 年和 2012 年明显受到外界经济环境影响的情况 下，维持了年均 5.93%的增长率。

按照中国印染业协会的统计，我国每年印花布的产量占整个印染产品的比重大约 为 25%。按照上述比例估算，2012 年我国印花布产量达 1,518,190 万米。同时，随着 社会经济发展和文明程度的不断提高，人们对于纺织服饰类产品的艺术需求层次也会 相应提升。即从印花布终端产品来看，其保有量和未来增量对印花设备有充分的需求 市场。而从目前我国的印花设备来看，主要以丝网印刷机为主：包括圆网印刷机和平 网印刷机等。但由于国内设备技术原因，该部分市场的丝网印刷机主要以进口设备为 主。随着国内技术的不断改进，其进口替代效应将产生很大部分市场。

B、大幅平面广告

随着消费者品牌意识的逐渐增强，各大公司越来越重视在营销宣传上的投入。户 外大幅平面广告具有视野宽、显示效果明显的优点，在广告市场中占有重要的份额。

在大幅面广告的印刷领域中，目前主要应用技术有喷墨印刷技术和丝网印刷技 术。喷墨印刷技术具有数字化程度高、个性化印刷等优点；丝网印刷技术具有更明显 的成本优势，可实现多次重复印刷的优点。预计在户外大幅广告充分市场保有量的基 础上，丝网印刷和喷墨印刷两种工艺共享份额。

②电子产品领域

A、电子产品领域

随着 iPhone、iPad 系列产品的问世，触控式液晶显示技术应用到越来越多领域。 在移动互联网的发展趋势的推动下，触控式终端产品引发了一场替代传统数码视听产 品的革命。如智能手机、平板电脑、笔记本，液晶监视器、数码相机、便携导航设备、 便携媒体播放器、便携游戏产品、汽车、电子书阅读器、摄像机、数字相框、便携 DVD 等终端均用到触摸屏。

视窗玻璃（CoverLens），又称盖板玻璃、强化光学玻璃、玻璃视窗、强化手机镜

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片等，主要应用于电容式触摸屏最外层。产品的主要原材料为超薄平板玻璃，经过切 割、CNC 精雕、减薄、强化、镀膜、印刷等工艺处理后，具有防冲击、耐刮花、耐油 污、防指纹、增强透光率等功能。盖板玻璃贴合在触摸屏外表层后，一方面起到保护 触摸屏的作用，另一方面可印刷不同颜色、图案、标志物，起到装饰及美化产品的作 用。

丝网印刷是视窗玻璃的生产工艺中的重要环节，其中主要包括视窗玻璃保护油印 刷和镜面图纹印刷。这两道环节都必须经过严格的丝网印刷工艺。因此视窗玻璃的出 货量与相应工艺的丝网印刷机需求量密切相关。

单位：千块

出货量	2011	2012	2013 年	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年
手机	669,575	934,593	1,283,390	1553,650	1,765,026	1,917,668	2,013,728
平板电脑	78,476	152,887	205,257	253,748	300,914	339,993	367,321
笔记本电脑	16,278	18,764	41,841	69,017	89,977	108,091	123,610
一体机	5,190	4,089	5,073	6,137	6,990	7,642	8,128
LCD监视器	339	352	584	784	1,058	1,278	1,338
便携式导航仪	7,313	7,186	7,452	7,876	8,862	10,452	11,439
合计	777,170	1,117,871	1,543,596	1,891,213	2,172,828	2,385,124	2,525,613
增长率		44%	38%	23%	15%	10%	6%

数据来源：DISPLAYSEARCH

根据 DISPLAYSEARCH 的统计，触摸显示终端的视窗玻璃从 2012 年开始有一个 爆发式的增长。按照保守的估计，整个视窗玻璃的高速增长会持续到 2017 年。从 2012 年开始至 2017 年止，5 年内年平均增长率大约为 18%。

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从细分产品结构来看，手机终端视窗玻璃占据了约 80%的市场出货量，但其未来 5 年的增速下降较快。平板电脑占据第二大市场出货量，且预计未来 5 年增长率会稳 定上升。其他终端产品品类较多，但市场份额相对有限，约占市场出货量的 4%。随 着移动互联网趋势的进一步发展，触控式视窗玻璃将被运用到越来越多的领域和产品 中。

B、印制电路板

印制电路板是集成电路的核心载体，通过在小型电路板上印制导电通路来连接各 集成电路模块，从而实现某种特定的功能。印制电路板几乎被应用到了所有数码产品 领域。随着数码产品的不断丰富，印制电路市场也不断扩张。

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银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002 数据来源：TechNavioAnalysis

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印制电路行业近几年发展较为平和，按照 TechNavioAnalysis 的统计与测算，截至 2012 年末，全球 PCB 市场规模大约为 580.1 亿美元。预计至 2015 年末，PCB 市场将 会达到 690.6 亿美元。按照这种估算，从 2011 年至 2015 年，PCB 市场年均增长率将 达到 6.16%。按照专家的分析，随着 PCB 高度集成化的发展以及 PCB 设计开源发展， PCB 市场将会迎来一个更迅猛的发展势头。

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根据 TechNavioAnalysis 对 2011 年全球 PCB 市场的统计，亚太地区占据了全球 PCB 市场 70-75%的份额。其中中国地区贡献了绝大部分的市场，并且随着中国国家 经济的进一步发展，其在消费电子产品和自动化产品领域的扩张必定会带来更大份额 的 PCB 市场需求。

根据中国印制电路工业协会（CPCA）的统计及分析，截至“十二五”末（2015 年），中国 PCB 产值将达到 2300 亿元，占全球总产值约 46%。5 年时间内我国 PCB 产值将增加约 1000 亿元，产量将达到 3.6 亿平方米，出口额达到 280 亿美元。

丝网印刷技术从发明到现在已经经历很长的发展时期。传统的丝网印刷技术受限 于印刷材料、技术和工艺，主要应用在传统的织物印花、大幅面广告丝印领域。这些 领域的市场份额部分受到其他印刷技术和印刷设备的影响，并未体现出丝网印刷工艺 的优势。

随着电气时代和信息时代的的趋势大潮，各种新产品、新技术和新工艺注入到丝 网印刷工艺中，给丝网印刷应用带来全新的增长点。尤其是触摸屏视窗玻璃终端设备、 PCB 领域、太阳能晶硅电池的爆发式增长，给丝网印刷设备带来广大的市场增量空间。

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同时，随着丝印设备工艺的不断改进，新设备对旧设备的替代效应下也带来大量的市 场份额。

3 、深圳市网印巨星机电设备有限公司的历史数据分析

被评估单位近年来资产负债状况（合并口径）见下表：

金额单位：人民币元

项目	2013 年9 月30 日	2012 年12 月31 日	2011 年12 月31 日
流动资产：
货币资金	5,215,534.87	1,319,872.56	5,229,853.91
应收票据	41,100.00	170,000.00	50,000.00
应收账款	68,375,520.71	55,465,743.84	15,014,003.82
预付款项	2,654,913.97	972,870.33	1,067,280.11
其他应收款	2,995,305.15	816,801.41	1,630,909.97
存货	42,592,133.12	27,234,170.38	31,832,930.40
其他流动资产	3,126,075.87	1,630,377.00	1,908,521.80
流动资产合计	125,000,583.69	87,609,835.52	56,733,500.01
非流动资产：
固定资产	21,488,551.86	9,858,624.33	7,742,520.32
在建工程		7,096,293.07	3,186,400.00
无形资产	13,298,965.49	13,744,316.80	12,468,875.90
递延所得税资产	3,389,367.79	2,864,589.26	2,540,847.97
非流动资产合计	38,176,885.14	33,563,823.46	25,938,644.19
资产总计	163,177,468.83	121,173,658.98	82,672,144.20
流动负债：
短期借款	35,798,400.00	19,100,000.00	4,700,000.00
应付票据	2,772,980.00	600,000.00
应付账款	34,603,360.41	23,308,919.17	22,689,372.71
预收款项	2,570,610.51	466,025.53	1,194,999.91
应付职工薪酬	531,959.84	367,496.00	84,697.40
应交税费	11,671,599.27	9,788,576.17	5,285,569.75
应付利息	81,571.92	-	-
其他应付款	14,206,132.12	17,036,628.92	8,351,000.00
流动负债合计	102,236,614.07	70,667,645.79	42,305,639.77
非流动负债：
长期应付款	32,648.77	86,937.96	746,923.54
其他非流动负债	9,236,559.99	9,394,240.04	9,496,146.67
非流动负债合计	9,269,208.76	9,481,178.00	10,243,070.21
负债合计	111,505,822.83	80,148,823.79	52,548,709.98
所有者权益合计	51,671,646.00	41,024,835.19	30,123,434.22

被评估单位近年经营状况（合并口径）见下表：

86 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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金额单位：人民币元

			金额单位：人民币元
项目	2013 年1-9 月	2012 年度	2011 年度
一、营业总收入	80,899,708.40	82,584,511.81	56,878,219.65
其中：营业收入	80,899,708.40	82,584,511.81	56,878,219.65
二、营业总成本	69,911,922.13	74,525,038.39	44,506,636.87
其中：营业成本	46,572,512.40	49,435,096.48	34,493,234.19
营业税金及附加	663,026.44	1,073,515.48	55,004.54
销售费用	3,608,282.05	6,641,267.77	2,120,671.77
管理费用	13,709,296.10	13,598,396.40	6,298,400.72
财务费用	1,986,822.42	1,465,193.09	752,377.39
资产减值损失	3,371,982.72	2,311,569.17	786,948.26
三、营业利润	10,987,786.27	8,059,473.42	12,371,582.78
加：营业外收入	3,183,798.41	832,191.55	346,629.59
减：营业外支出	470,472.50	133,921.19	213,071.52
四、利润总额	13,701,112.18	8,757,743.78	12,505,140.85
减：所得税费用	3,054,301.37	1,356,342.81	1,940,191.13
五、净利润	10,646,810.81	7,401,400.97	10,564,949.72

上表两年一期财务数据均摘自经审计的财务报表，审计单位为立信会计师事务所 （特殊普通合伙），报告文号为“信会师报字[2013]第 350070 号”。

现分别从盈利能力、营运能力及偿债能力三方面分别对深圳市网印巨星机电设备 有限公司历史年度财务数据进行分析。

（1）盈利能力分析

盈利能力就是公司赚取利润的能力。反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的 主要有销售净利率、销售毛利率、净资产收益率等。主要盈利能力分析指标计算公式 如下：

销售净利率=（净利/销售收入）×100%

销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入×100%

净资产收益率=净利润/所有者权益平均余额

根据被评估单位历史年度财务数据，得到被评估单位近年来销售净利率、销售毛 利率、资产净利率、净资产收益率数据如下表所示：

指标	2012年	2011年
销售净利率	8.96%	18.57%
销售毛利率	40.14%	39.36%
资产净利率	7.26%	21.38%
净资产收益率	20.81%	64.26%

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（2）偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业偿债能 力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受 能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。反应偿债能力的指标主要有 流动比率、速动比率、现金比率。主要偿债能力分析指标计算公式如下：

流动比率=流动资产合计÷流动负债合计

速动比率=(流动资产合计－存货净额)÷流动负债合计

现金比率=(货币资金+短期投资)÷流动负债合计

根据被评估单位历史年度财务数据，得到被评估单位近年来流动比率、速动比率、

现金比率数据如下表所示：

现金比率数据如下表所示：
指标	2012年	2011年
流动比率	123.97%	134.10%
速动比率	42.72%	29.43%
现金比率	1.87%	12.36%

（3）营运能力分析

企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资 产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之 间的比率。反应企业营运能力的指标主要有应收账款周转率、存货周转率、流动资产 周转率等。主要营运能力分析指标计算公式如下：

应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款余额

其中：平均应收账款余额=（应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）÷2 存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额

其中：平均存货余额=（期初存货+期末存货）÷2

流动资产周转率（次）=主营业务收入净额÷平均流动资产总额

其中：平均流动资产总额=（流动资产年初数+流动资产年末数）÷2

根据被评估单位历史年度财务数据，得到被评估单位近年来应收账款周转率、存

货周转率、流动资产周转率数据如下表所示：

货周转率、流动资产周转率数据如下表所示：
指标	2012年	2011年
应收帐款周转率	234.35%	757.67%
存货周转率（次数）	167.39%	171.88%

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银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002 114.43% 158.37%

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流动资产周转率（次）

4 、收益法预测范围

本次收益法评估范围包括深圳市网印巨星机电设备有限公司及其子公司湖北星 聚工业印刷设备有限公司。湖北星聚工业印刷设备有限公司成立于 2011 年 6 月 16 日， 注册号为 422302000016998。

5 、各项目的预测说明

截止至 2013 年 9 月，深圳市网印巨星机电设备有限公司特种印刷设备贸易已初 具规模，合并口径下，2012 年营业收入为 8,258.45 万元，2013 年 1-9 月营业收入已达 8,089.97 万元，具体情况见下：

金额单位：人民币万元

			金额单位：人民币万元
项目/年度		2012 年	2013 年1-9 月
1	自动	5,503.64	6,893.83
2	半自动	2,709.71	1,120.29
3	辅机及配件	43.12	50.29
4	其他业务收入	1.98	25.56
合计		8,258.45	8,089.97

注：本表中的辅机及配件为销售给客户的，不含母子公司间的辅机及配件买卖。

上述营业收入是母子公司合并抵消后所得到的营业收入，据评估人员现场调查了 解，在以前年度母子公司存在相互销售的情况，即先由母公司采购相关辅机及配件卖 给子公司，由子公司负责产品的生产，并将产成品卖给母公司，母公司统一对外销售。 在整个经营过程中，母公司主要负责产品研发、市场开拓及产品销售等，而子公司主 要负责产品的生产。在收益法预测中，为了简化模型便于合并抵消，我们假定在预测 期内产成品的的销售统一由母公司完成，生产所需的辅机及配件均由子公司自行采 购，在此基础上分别对母子公司经营情况进行预测并合并抵消，具体如下：

深圳市网印巨星机电设备有限公司

（ 1 ）营业收入

89 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

==> picture [65 x 62] intentionally omitted <==

现主要通过分析深圳市网印巨星机电设备有限公司特种印刷设备销售状况及历 史数据分析预测未来年度公司产品销售收入相关数据。基于上述合并抵消假设，对母 公司营业收入的预测是在合并口径基础上进行，被评估单位 2012 年、2013 年 1-9 月 份营业收入如下：

项目/年度	项目/年度	项目/年度	2012 年	2013 年1-9 月
1	自动	销售数量（台）	215.00	236.00
		销售单价（元/台）	255,983.11	298,178.57
		销售收入（万元）	5,503.64	6,893.83
2	半自动	销售数量（台）	580.00	400.00
		销售单价（元/台）	46,719.18	22,629.84
		销售收入（万元）	2,709.71	1,120.29
3	辅机及配件	销售数量（台）	25.00	10,340.00
		销售单价（元/台）
		销售收入（万元）	43.12	50.29
4	其他业务收入		1.98	25.56
合计			8,258.45	8,089.97

△被评估单位特种印刷设备分析

被评估单位销售的特种印刷设备包括全自动型、半自动型、辅机及配件等。 根据被评估单位财务人员介绍，同时结合评估人员于现场向公司业务人员了解的 情况，此次评估中，对于 2013 年 10-12 月产品销售收入预测数据以深圳市网印巨星机 电设备有限公司财务人员及评估人员根据公司前 3 个季度相关业务发展状况结合印刷 机械行业下半年经营状况差异综合分析估算确定，2014 年产品销售收入结合 2013 年 预测数据并分析印刷机械行业发展状况确定；自 2015 年至 2018 年，深圳市网印巨星 机电设备有限公司产品销售收入的预测数据主要参照公司特种印刷行业收入增长状 况同时分析未来年度公司经营规划综合确定。

丝网印刷是视窗玻璃的生产工艺中的重要环节，其中主要包括视窗玻璃保护油印 刷和镜面图纹印刷。这两道环节都必须经过严格的丝网印刷工艺。因此视窗玻璃的出 货量与相应工艺的丝网印刷机需求量密切相关。

单位：千块

出货量	2011	2012	2013 年	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年
			90	深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

				银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
手机	669,575	934,593	1,283,390	1553,650	1,765,026	1,917,668	2,013,728
平板电脑	78,476	152,887	205,257	253,748	300,914	339,993	367,321
笔记本电脑	16,278	18,764	41,841	69,017	89,977	108,091	123,610
一体机	5,190	4,089	5,073	6,137	6,990	7,642	8,128
LCD监视器	339	352	584	784	1,058	1,278	1,338
便携式导航仪	7,313	7,186	7,452	7,876	8,862	10,452	11,439
合计	777,170	1,117,871	1,543,596	1,891,213	2,172,828	2,385,124	2,525,613
增长率		44%	38%	23%	15%	10%	6%

数据来源：DISPLAYSEARCH

根据 DISPLAYSEARCH 的统计，触摸显示终端的视窗玻璃从 2012 年开始有一个 爆发式的增长。按照保守的估计，整个视窗玻璃的高速增长会持续到 2017 年。从 2012 年开始至 2017 年止，5 年内年平均增长率大约为 18%。

△可比上市公司主营业务收入增长率分析

此次评估中，评估人员选择了专用设备行业具有代表性的 3 家上市公司作为可比 案例，以此分析被评估公司未来年度营业收入增长率合理性，3 家上市公司分别为东 方精工、智云股份、松德股份。评估人员收集了上述 3 家上市公司自 2008 年至 2012 年营业收入相关数据，具体见下表：

证券代码	证券名称	营业收入 [报告期]2008 年报[报表类 型]合并报表 [单位]万元	营业收入 [报告期]2009 年报[报表类 型]合并报表 [单位]万元	营业收入 [报告期]2010 年报[报表类 型]合并报表 [单位]万元	营业收入 [报告期]2011 年报[报表类 型]合并报表 [单位]万元	营业收入 [报告期]2012 年报[报表类 型]合并报表 [单位]万元
002611	东方精工	19,596.31	20,614.32	27,204.43	36,122.07	33,136.76
300097.SZ	智云股份	10,520.20	12,379.05	15,160.41	11,762.21	16,235.44
300173.SZ	松德股份	14,646.38	20,165.46	25,117.57	23,826.49	24,455.56

通过上表数据，得到以下收入增长率数据：

表一：每年环比增长率表

证券代码	证券名称	2009 年较2008 年	2010 年较2009 年	2011 年较2010 年	2012 年较2011 年
002611	东方精工	5.19%	31.97%	32.78%	-8.26%
300097.SZ	智云股份	17.67%	22.47%	-22.41%	38.03%
300173.SZ	松德股份	37.68%	24.56%	-5.14%	2.64%
平均值		20.18%	26.33%	1.74%	10.80%

表二： 2008 年至 2012 年复合增长率表

证券代码 证券名称 复合增长率

91 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
002611	东方精工	17.27%
300097.SZ	智云股份	13.58%
300173.SZ	松德股份	16.74%
平均值		15.87%

从上表可以看出，过去 5 年涉及特种印刷机械行业发展速度较快，3 家可比上市 公司自 2008 年至 2012 年营业收入复合增长率平均值达到 15.87%。

综合上述分析，此次评估中 2013 年 10-12 月销售数量的确定主要是依据已签订的 合同及被评估单位产能，根据 2013 年 1-9 月实际发生额及 10-12 月预测数据，2014 年自动产品销售数量在此基础上增长率确定为 10%，半自动产品销售数量在此基础上 增长率确定为 6%；自 2015 年至 2018 年，深圳市网印巨星机电设备有限公司特种印 刷设备全自动产品及辅机配件销售数量增长率分别确定为 15%、18%、14%、7%，半 自动产品销售数量增长率分别确定为 5%、4%、3%、2%。

经上述预测，未来年度被评估产品销售数量的预测见下表：

项目/年度	项目/年度		2013 年 1-9月		2013 年 10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
自动	年销量（单位台 ）		236.00		171.00	448.00	515.00	608.00	693.00	742.00
半自动	年销量（单位台 ）		400.00		230.00	668.00	701.00	729.00	751.00	766.00
辅机	年销量（单位台 ）	10,340.00			520.00	650.00	748.00	883.00	1,007.00	1,077.00

注： 2013 年 1-9 月份辅机及配件偶然性销售大量小额产品，预测中剔除此因素影响，对 辅机及配件的预测主要依据全自动产品的后期维护所需。

各类产品销售单价的预测

丝网印刷设备销售单价变动趋势主要取决于该类产品市场供应及需求，根据国家 统计局发布的过去几年“工业行业分工业生产者出厂价格指数”，我们测算了自 2008 年至 2011 年专用设备制造业价格相对平稳，此次评估中，结合对已签订合同销售单 价的分析，我们认为未来年度被评估单位各类产品销售单价稳重有升，本次评估中 2014-2018 年自动产品及辅机配件单价年涨幅确定为 2%，半自动产品单价年涨幅确定 为 1%。工业行业分工业生产者出厂价格指数见下表：

行业	2008 年	2009 年	2010 年	2011 年
专用设备制造业	103.3	100.0	101.2	101.5

则：未来年度各类产品的销售单价预测数据如下：

92 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

					银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
项目/年度		2013 年1-9月	2013 年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
自动		298,178.57	298,178.57	303,710.82	309,785.04	315,980.74	322,300.35	328,746.36
半自动		22,629.84	22,629.84	22,856.14	23,084.70	23,315.55	23,548.70	23,784.19
辅机		--	4,339.11	4,425.89	4,514.41	4,604.70	4,696.79	4,790.73

经测算，未来年度深圳市网印巨星机电设备有限公司产品销售收入预测数据见下 表：

金额单位：人民币万元

项目/年度	2013 年10-12 月	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年
产品销售	5,844.97	15,420.71	17,909.85	21,317.92	24,576.89	26,730.81

其中： 2013 已签订合同金额已实现对 2013 年 10-12 月预测期 100% 的覆盖。

（2）营业成本的预测

深圳市网印巨星机电设备有限公司营业成本主要为购买湖北星聚公司按订单生 产的设备，其营业成本对应湖北星聚公司的营业收入，则被评估单位未来年度的营业 成本如下表：

金额单位：人民币万元

项目	2013.10-12	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年
营业成本	3,353.06	9,001.96	10,461.77	12,352.66	14,158.65	15,363.72
注：具体测算过程见后文湖北星聚工业印刷设备有限公司营业收入的预测。

（3）营业税金及附加的预测

深圳市网印巨星机电设备有限公司自 2012 年至 2013 年 9 月营业税金及附加情况 如下表：

金额单位：人民币万元

序号	项目	2012 年	2013 年1-9 月
1	城市建设维护税	60.87	30.61
2	教育费附加	41.08	23.06
3	地方教育费附加
4	堤围费	0.80	1.21
合计		102.75	54.87

被评估单位为增值税一般纳税人，此次评估中，对于营业税金及附加的预测主要 以被评估单位未来年度应纳增值税额为依据，通过公司执行的相关附加税率计算确

93 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

定。营业税金及附加主要为城市建设税、教育费附加和地方教育费附加。其中，城建 税税率为 7%，教育费附加为 3%、地方教育费附加为 2%，计税基础均为增值税应纳 税额。增值税税率为 17%。销项税额计税基础为营业收入总额，进项税额计税基础为 公司营业成本及设备购置费，设备购置费预测详见“资本性支出预测”。

未来年度公司应交增值税预测如下表：

金额单位：人民币万元

项目名称	税 率		2013年 10-12月		2014 年		2015 年		2016 年		2017 年		2018 年
			金额		金额		金额		金额		金额		金额
销售收入			5,844.97	15,420.71		17,909.85		21,317.92		24,576.89		26,730.81
销项税额	17%		993.64	2,621.52		3,044.67		3,624.05		4,178.07		4,544.24
原材料及外协成本			4,039.84	10,845.73		12,604.54		14,882.73		17,058.61		18,510.51
设备购置成本（含税）			-	9.40		3.15		44.88		35.40		89.27
进项税额			686.77	1,845.14		2,143.23		2,536.58		2,905.11		3,159.76
其中：原材料进项税			686.77	1,843.77		2,142.77		2,530.06		2,899.96		3,146.79
购置设备进项税				1.37		0.46		6.52		5.14		12.97
应交增值税			306.87	776.38		901.45		1,087.46		1,272.96		1,384.48

其中，购置设备进项税=设备含税购置价÷1.17×17%，设备每年含税购置价支出 详见“资本性支出”的预测说明。

则以未来年度应纳增值税额为计算基数，未来年度营城建税、教育费附加及地方 教育费附加预测如下表：

单位：人民币万元

序 号	项目	计税依据	税率		2013 年 10-12月		2014 年		2015 年		2016 年		2017 年		2018 年
					金额		金额		金额		金额		金额		金额
1	增值税		17%		306.87		776.38		901.45		1,087.46		1,272.96		1,384.48
2	城建税	应交增值税	7.00%		21.48		54.35		63.10		76.12		89.11		96.91
3	教育费附加	应交增值税	3.00%		9.21		23.29		27.04		32.62		38.19		41.53
4	地方教育费附加	应交增值税	2.00%		6.14		15.53		18.03		21.75		25.46		27.69

因预测中产品销售收入不含增值税，则经测算，未来年度深圳市网印巨星机电设 备有限公司营业税金及附加预测值见下表：

金额单位：人民币万元

序 号	项目	计税依据	税率		2013 年 10-12月		2014 年		2015 年		2016 年		2017 年		2018 年
					金额		金额		金额		金额		金额		金额
1	城建税	应交增值税	7.00%		21.48		54.35		63.10		76.12		89.11		96.91
2	教育费附加	应交增值税	3.00%		9.21		23.29		27.04		32.62		38.19		41.53
3	地方教育费附加	应交增值税	2.00%		6.14		15.53		18.03		21.75		25.46		27.69

94 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

					银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
合计			36.82	93.17	108.17	130.50	152.76	166.14

（4）销售费用的预测

深圳市网印巨星机电设备有限公司自 2012 年至 2013 年 9 月销售费用情况如下表：

金额单位：人民币万元

序号	项目		2012 年		2013 年1-9 月
			金额		金额
1	工资		107.16		75.40
2	业务招待费		40.56		29.26
3	通讯费		-		-
4	差旅费		14.37		18.08
5	货运费		134.19		62.40
6	汽车费		-		-
7	广告费		34.22		14.18
8	展览费		32.13		13.26
9	其他		33.51		1.37
10	售后维修费用		192.44		65.22
11	折旧费		4.54		4.08
12	办事处费用		46.72		6.26
合计			639.83		289.50

由上表可知，销售费用包括职工薪酬、业务招待费、差旅费、货运费、广告费、 展览费、售后维修费用、折旧费及办事处费用等。

此次评估中，2013 年、2014 年销售费用的预测主要依据被评估单位、审计机构 及评估机构根据企业历史年度销售费用金额同时考虑营业收入增长对销售收入影响 综合分析确定。自 2015 年至 2018 年，各项销售费用增长率主要参考预测的营业收入 增长率，并依一定增长率确定，此次评估，至永续年，各项销售费用保持 2018 年水 平不变。

此次评估中，2013 年 10-12 月、2014 年销售费用数据预测如下：

金额单位：人民币万元

序号	项目		2013 年10-12 月	2013 年10-12 月		2014 年	2014 年
		金额		占营业收入 比例（%）	金额		占营业收入 比例（%）
1	工资	25.13		0.44%	115.61		0.71%
2	业务招待费	9.75		0.17%	43.71		0.27%
3	通讯费	-		0.00%	-		0.00%
4	差旅费	6.03		0.11%	27.00		0.17%
5	货运费	122.29		2.14%	220.00		1.17%
6	汽车费	-		0.00%	-		0.00%
7	广告费	4.72		0.08%	21.17		0.13%
8	展览费	4.42		0.08%	19.80		0.12%

95 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

			银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
9	其他	0.46	0.01%	2.04	0.01%
10	售后维修费用	21.74	0.38%	97.39	0.60%
11	折旧费	1.36	0.02%	6.09	0.04%
12	办事处费用	2.09	0.04%	9.35	0.06%
合计		197.99	3.46%	562.15	3.51%

2015 年-2018 年销售费用增长率如下：

序号	项目		2015 年		2016 年		2017 年		2018年
1	工资		12.00%		10.00%		8.00%		5.00%
2	业务招待费		12.00%		10.00%		8.00%		5.00%
3	通讯费
4	差旅费		12.00%		10.00%		8.00%		5.00%
5	货运费		12.00%		10.00%		8.00%		5.00%
6	汽车费
7	广告费		12.00%		10.00%		8.00%		5.00%
8	展览费		12.00%		10.00%		8.00%		5.00%
9	其他		12.00%		10.00%		8.00%		5.00%
10	售后维修费用		12.00%		10.00%		8.00%		5.00%
11	折旧费		0.00%		0.00%		0.00%		5.00%
12	办事处费用		10.00%		8.00%		6.00%		4.00%

通过上述预测程序，得出未来年度深圳市网印巨星机电设备有限公司销售费用预 测数据，详细数据见下表：

金额单位：人民币万元

序 号	项目		2013 年 10-12 月		2014 年		2015 年		2016 年		2017 年		2018年
			金额		金额		金额		金额		金额		金额
1	工资		25.13		115.61		129.48		142.43		153.83		161.52
2	业务招待费		9.75		43.71		48.95		53.84		58.15		61.06
3	通讯费		-		-		-		-		-		-
4	差旅费		6.03		27.00		30.24		33.26		35.92		37.72
5	货运费		122.29		220.00		246.40		271.04		292.72		307.36
6	汽车费		-		-		-		-		-		-
7	广告费		4.72		21.17		23.71		26.08		28.17		29.58
8	展览费		4.42		19.80		22.17		24.39		26.34		27.66
9	其他		0.46		2.04		2.28		2.51		2.71		2.85
10	售后维修费用		21.74		97.39		109.08		119.98		129.58		136.06
11	折旧费		1.36		6.09		6.09		6.09		6.09		6.39
12	办事处费用		2.09		9.35		10.29		11.11		11.78		12.25
合计			197.99		562.15		628.69		690.75		745.30		782.44

（5）管理费用的预测

深圳市网印巨星机电设备有限公司自 2012 年至 2013 年 9 月管理费用情况如下表：

96 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

==> picture [65 x 62] intentionally omitted <==

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

金额单位：人民币万元

序号	项目		2012 年	2012 年		2013 年1-9 月	2013 年1-9 月
		金额		占营业收入比例 （%）	金额		占营业收入比例 （%）
1	职工薪酬	331.39		3.68%	299.54		2.56%
2	办公费	39.62		0.44%	18.38		0.16%
3	业务招待费	22.72		0.25%	8.34		0.07%
4	差旅费	19.02		0.21%	9.75		0.08%
5	折旧、摊销费	19.71		0.22%	14.83		0.13%
6	税费	-0.00		0.00%	10.99		0.09%
7	研发费用	444.99		4.94%	568.85		4.86%
8	租赁费	33.58		0.37%	21.98		0.19%
9	其他	129.14		1.93%	119.09		1.01%
合计		1,040.18		11.55%	1,071.75		9.16%

由上表可知，管理费用包括职工薪酬、研发费用、房屋租赁费、折旧及摊销及办 公费等费用。

此次评估中，对于各项费用的预测，2013 年、2014 年主要依据被评估单位、审 计机构及评估机构根据企业历史年度管理费用金额同时考虑营业收入增长相应作一 定调整后确定。

2013 年、2014 年各项管理费用预测数据见下表：

金额单位：人民币万元

序号	项目		2013 年10-12 月		2014 年
			金额		金额
1	职工薪酬		99.84		444.51
2	办公费		6.12		27.96
3	业务招待费		2.78		12.38
4	差旅费		3.25		14.40
5	折旧、摊销费		4.94		23.33
6	税费		3.66		16.59
7	研发费用		189.62		873.62
8	租赁费		7.33		13.89
9	其他		39.36		184.59
合计			356.91		1,611.27

考虑到管理费用不与营业收入呈线型关系，此次评估中除折旧及摊销费用外，对 于其他各项管理费用的预测主要参考历史年度数据并按一定的增长率测算确定，至永 续年，各项管理费用保持 2018 年水平不变。此次评估中确定的各项费用增长率表如 下：

下：
序号	项目	2015 年		2016 年		2017 年	2018 年
1	职工薪酬	10.00%		8.00%		6.00%	5.00%
			97		深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

			银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
序号	项目	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年
2	办公费	6.00%	6.00%	6.00%	5.00%
3	业务招待费	8.00%	8.00%	6.00%	5.00%
4	差旅费	6.00%	6.00%	6.00%	5.00%
5	折旧、摊销费	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%
6	税费	8.00%	8.00%	6.00%	5.00%
7	研发费用	4.00%	4.00%	4.00%	4.00%
8	租赁费	3.00%	3.00%	2.00%	2.00%
9	其他	3.00%	3.00%	2.00%	2.00%

通过上述预测程序，得出未来年度深圳市网印巨星机电设备有限公司管理费用预 测数据，详细数据见下表：

金额单位：人民币万元

序号	项目	2013 年 10-12 月	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年
1	职工薪酬	99.84	444.51	488.96	528.08	559.76	587.75
2	办公费	6.12	27.96	29.64	31.42	33.30	34.97
3	业务招待费	2.78	12.38	13.37	14.44	15.31	16.07
4	差旅费	3.25	14.40	15.26	16.18	17.15	18.01
5	折旧、摊销费	4.94	23.33	23.33	23.33	23.33	23.33
6	税费	3.66	16.59	17.92	19.35	20.51	21.54
7	研发费用	189.62	873.62	908.56	944.91	982.70	1,022.01
8	租赁费	7.33	13.89	14.31	14.74	15.03	15.33
9	其他	39.36	184.59	190.13	195.83	199.75	203.74
合计		356.91	1,611.27	1,701.48	1,788.27	1,866.85	1,942.75

（6）财务费用的预测

深圳市网印巨星机电设备有限公司 2012 年至 2013 年 9 月财务费用数据如下：

金额单位：人民币万元

序号	项目	2012 年	2013 年1-9 月
1	利息支出	88.29	90.41
2	减：利息收入	3.41	1.83
3	汇兑损失	0.08	-6.62
4	减：汇兑收益	-0.08	-
5	其他	14.53	75.95
财务费用合计		99.57	157.91

此次评估中，对于被评估单位未来年度财务费用的预测，2013 年、2014 年主要 由被评估单位、审计机构及评估机构根据公司未来年度营业收入增长状况考虑营业资 金短缺而借款的利息支出、公司日常经营活动利息支出、公司日常经营活动产生的其 他财务费用及公司银行存款产生的利息等收入等因素确定。

98 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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此次评估中，2013 年 10-12 月、2014 年被评估单位利息收入、利息支出及其他财 务费用预测数据见下表：

金额单位：人民币万元

序号	项目	2013 年10-12 月	2014 年
1	利息支出	56.94	273.19
2	减:利息收入	0.61	2.45
3	减:利息资本化金额	-	-
4	汇兑损失	-	-
5	手续费	-	-
合计		56.33	270.74

2013 年 10 月至 12 月需付息债务本金为 2100 万元，则 2013 年 10-12 月利息支出 的金额为 56.94 万元，根据被评估单位现有借款合同，2014 年 1-6 月实际需支出利息 金额为 87.59 万元。2014 年 6 月贷款到期后被评估单位自有资金无法满足运营需求， 2013 年 9 月 30 日账面短期借款 3,579.84 万元，考虑到 2014 年公司规模进一步扩大， 预计需要继续保持 4500 万元借款的规模，年利率按 8.04%计，半年期利息支出为 185.60 万元，则 2014 年利息支出金额为 273.19 万元，2015 至 2018 年保持相应水平。

通过上述预测程序，未来年度深圳市网印巨星机电设备有限公司财务费用预测数 据见下：

金额单位：人民币万元

项目	2013 年10-12 月	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年
利息支出	56.94	273.19	273.19	273.19	273.19	273.19
减：利息收入	0.61	2.45	2.85	3.39	3.90	4.25
财务费用	56.33	270.74	270.34	269.80	269.29	268.94

（7）资产减值损失的预测

2012 年至 2013 年 9 月深圳市网印巨星机电设备有限公司资产减值损失数据见下 表：

金额单位：人民币万元

			金额单位：人民币万元
序号	项目	2012 年	2013 年1-9 月
1	资产减值损失	231.16	290.44

评估人员现场对深圳市网印巨星机电设备有限公司资产减值损失历史数据进行 了清查、分析，经了解，深圳市网印巨星机电设备有限公司历史年度确认的资产减值

99 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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损失主要由固定资产毁损、债权无法收回等原因形成。此次评估中，对于资产减值损 失的预测，2013 年、2014 年主要由被评估单位、审计机构及评估机构根据公司未来 年度营业收入增长状况考虑公司历史年度确认情况同时分析 2013 年、2014 年收入增 长对资产减值损失确认的影响确定，此次评估中，2013 年 10-12 月、2014 年资产减值 损失分别确定为 113.51 万元、225.39 万元；2015 年至 2018 年主要参照历史年度资产 减值损失占营业收入的比例、以预测的未来年度营业收入相关数据为依据测算确定。 则通过测算，得到未来年度深圳市网印巨星机电设备有限公司资产减值损失如

下：

金额单位：人民币万元

项目	2013 年 10-12 月	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年
资产减值损失	113.51	225.39	261.78	311.59	359.22	390.71

（8）营业外收支的预测

评估人员现场对深圳市网印巨星机电设备有限公司营业外收支进行了清查、分 析，经了解，深圳市网印巨星机电设备有限公司营业外收支为软件集成电路增值税退 税与与资产相关的政府补助。

2012 年至 2013 年 9 月深圳市网印巨星机电设备有限公司营业外收支数据见下表：

金额单位：人民币万元

序号	项目	2012 年	2013 年1-9 月
1	营业外收支	60.60	297.97

评估人员现场对深圳市网印巨星机电设备有限公司营业外收支历史数据进行了 清查、分析，经了解，深圳市网印巨星机电设备有限公司历史年度营业外收支主要为 软件集成电路增值税退税及与资产相关的政府补助。

政府补助中，母公司政府补助系根据《深圳市科技研发资金—技术研究开发计划 科技型中小企业创新项目合同书》（项目编号：JSD20110505310309A，项目文件号： 深科技创新【2012】80 号）2012 年深圳市科技创新委员会给予 20 万元补助资金，其 中 10 万元与资产相关，另 10 万元与费用相关，主要用企业信息化建设购置软件。评 估中对非经常性的营业外收支不予预测。

本次评估主要指经常性的政策性退税收入，根据《关于印发进一步鼓励软件产业

100 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

和集成电路产业发展若干政策的通知》（国发[2011]4 号）、《关于软件产品增值税政策 的通知》（财税[2011]100 号）及《深圳市软件产品增值税即征即退管理办法》等文件 精神，增值税退税主要系软件退税，自动产品的销售收入，20%的软件比例，超过 3% 的部分退税。此次评估中，对于营业外收支的预测，我们根据 2013 年的纳税申报表 可知 2013 年全年软件退税金额 415.81 万元， 2013 年 1-9 月软件退税金额已确认部分 为 275.11 万元， 预计 2013 年 10-12 月退税金额 140.70 万元，2013 年退税金额占营 业收入的比例为 2.98%，2014 年-2018 年根据未来年度营业收入中自动产品营业收入 的 20%作为软件销售收入部分，评估中按增值税超过 3%的部分，即 14%计算退税额， 则通过测算，得到未来年度深圳市网印巨星机电设备有限公司营业外收入如下：

金额单位：人民币万元

项目	2013 年 10-12 月	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年
营业外收入	140.70	380.97	446.71	537.93	625.39	683.00

（9）所得税

深圳市网印巨星机电设备有限公司 2010 年 9 月 6 日被认定为高新技术企业，高 新技术企业编号为 GR201044200235，适用的所得税率为 15%，2013 年申请高新技术 企业认定已通过初审，本次评估对于深圳市网印巨星机电设备有限公司所得税的预测 按照 15%的所得税率测算确定。

所得税调整

预测的管理费用中招待费用全额计入了成本，根据新《企业所得税法实施条例》 第四十三条规定，企业发生的与生产经营活动有关的业务招待费支出，按照发生额的 60%扣除，因此，预测的招待费用应该按预测金额的 40%调增应纳税所得税额。因被 评估单位业务招待费金额较小，不予调整。

通过上述计算程序，汇总得到未来年度深圳市网印巨星机电设备有限公司所得税 相关数据，具体如下：

金额单位：人民币万元

项目	2013 年 10-12 月	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年
所得税费用	280.66	617.25	737.75	945.31	1,145.89	1,273.14

101 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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（10）预测利润表的编制

根据上述预测，深圳市网印巨星机电设备有限公司未来年度的预测利润表为：

金额单位：人民币万元

行次	项目/年度				预测数据
		2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年	2019-永续年
		调整后	金额	金额	金额	金额	金额	金额
1	一、营业收入	5,844.97	15,420.71	17,909.85	21,317.92	24,576.89	26,730.81	26,730.81
2	减：营业成本	3,353.06	9,001.96	10,461.77	12,352.66	14,158.65	15,363.72	15,363.72
3	营业税金及附加	36.82	93.17	108.17	130.50	152.76	166.14	166.14
4	销售费用	197.99	562.15	628.69	690.75	745.30	782.44	782.44
5	管理费用	356.91	1,611.27	1,701.48	1,788.27	1,866.85	1,942.75	1,942.75
6	财务费用	56.33	270.74	270.34	269.80	269.29	268.94	268.94
7	资产减值损失	113.51	225.39	261.78	311.59	359.22	390.71	390.71
11	二、营业利润	1,730.35	3,656.03	4,477.62	5,774.35	7,024.83	7,816.10	7,816.10
12	加：营业外收入	140.70	380.97	446.71	537.93	625.39	683.00	683.00
13	减：营业外支出	-	-	-	-	-	-	-
15	三、利润总额	1,871.05	4,037.01	4,924.33	6,312.28	7,650.22	8,499.11	8,499.11
16	减：所得税费用	280.66	605.55	738.65	946.84	1,147.53	1,274.87	1,274.87
17	四、净利润	1,590.39	3,431.46	4,185.68	5,365.44	6,502.69	7,224.24	7,224.24

湖北星聚工业印刷设备有限公司

参照深圳市网印巨星机电设备有限公司的预测原理及方法，对湖北星聚工业印刷 设备有限公司未来年度经营情况进行预测，得到经营利润表如下：

行次	项目/年度				预测数据
		2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年	2019-永续年
		调整后	金额	金额	金额	金额	金额	金额
1	一、营业收入	3,353.06	9,001.96	10,461.77	12,352.66	14,158.65	15,363.72	15,363.72
2	减：营业成本	3,171.57	8,389.93	9,686.82	11,437.65	13,109.86	14,225.67	14,225.67
3	营业税金及附加	22.85	63.01	74.26	87.08	100.04	107.82	107.82
4	销售费用	20.80	93.17	107.15	117.86	127.29	133.66	133.66
5	管理费用	99.70	469.65	488.02	517.99	541.08	559.17	559.17
6	财务费用	0.13	0.55	0.64	0.77	0.88	0.96	0.96
7	资产减值损失	-	-	-	-	-	-	-
11	二、营业利润	38.01	-14.36	104.88	191.31	279.49	336.45	336.45
12	加：营业外收入	-	-	-	-	-	-	-
13	减：营业外支出	-	-	-	-	-	-	-
15	三、利润总额	38.01	-14.36	104.88	191.31	279.49	336.45	336.45
16	减：所得税费用	9.50	-3.59	26.22	47.83	69.87	84.11	84.11
17	四、净利润	28.51	-10.77	78.66	143.48	209.61	252.34	252.34

△营业成本的预测

营业成本的预测主要是根据在合并口径下历史发生成本考虑一定的增长得出， 2012 年、2013 年 1-9 月历史单位成本如下：

102 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

			银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002
项目	2012 年		2013 年1-9 月
	销售数量	单位平均成本	销售数量	单位平均成本
自动	215.00	138,075.15	236.00	150,583.10
半自动	580.00	33,849.95	400.00	26,620.92

此次评估中，对于营业成本的预测主要依据公式“营业成本=各类产品销售量× 各类产品单耗”确定。其中：各类产品的销售数量即母公司预测销售数量，各预测期 具体如下：

具体如下：	具体如下：
项目/年度			2013 年 1-9月		2013 年 10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
自动	年销量（单位台 ）		236.00		171.00	448.00	515.00	608.00	693.00	742.00
半自动	年销量（单位台 ）		400.00		230.00	668.00	701.00	729.00	751.00	766.00
辅机	年销量（单位台 ）	10,340.00			520.00	650.00	748.00	883.00	1,007.00	1,077.00

丝网印刷设备单位成本主要取决于该产品原材料供应及需求，根据国家统计局发 布的过去几年“工业行业分工业生产者出厂价格指数”，结合对典型产品单位成本的 分析，我们认为未来年度被评估单位各类产品单位成本稳重有升，评估中 2014 年产 品单耗年涨幅确定为 3%，2015 年至 2018 年产品单耗年涨幅与产品销售单价同步确定 为 2%。

则：未来年度各类产品的单位成本预测数据如下：

项目/年度		2013 年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
自动		143,567.99	147,875.03	150,832.53	153,849.18	156,926.16	160,064.69
半自动		21,498.34	22,143.29	22,586.16	23,037.88	23,498.64	23,968.61
辅机		4,271.20	4,399.34	4,487.32	4,577.07	4,668.61	4,761.98

其中：2013 年 10-12 月单位成本较 2013 年 1-9 月有所降低是因为 2013 年底主要 采购成本、研发费用及成本发生在前期，2013 年预测期实际单位成本有所下降所致。 经测算，未来年度湖北星聚工业印刷设备有限公司营业成本预测数据见下表：

金额单位：人民币万元

项目/年度	2013 年 10-12 月	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年
全自动	2,455.01	6,624.80	7,767.88	9,354.03	10,874.98	11,876.80
半自动	494.46	1,479.17	1,583.29	1,679.46	1,764.75	1,836.00
配件辅机	222.10	285.96	335.65	404.16	470.13	512.87
合计	3,171.57	8,389.93	9,686.82	11,437.65	13,109.86	14,225.67

103 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

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△营业收入的预测

湖北星聚公司主要根据深圳市网印巨星机电设备有限公司生产订单进行生产，自 身没有销售体系，其销售收入由深圳网印巨星销售业绩决定，此处不再赘述。

综合上述分析，湖北星聚公司产品销售数量与深圳网印巨星一致，同时，结合被 评估单位财务人员及领导层未来年度发展规划，由于深圳网印巨星公司属于国家高新 技术认定企业，所得税率为 15%，而湖北星聚公司为普通纳税人，所得税率为 25%， 公司出于获取更多利益的考虑，会将大部分利润计入深圳网印巨星公司，而湖北星聚 公司仅保持 5%-8%的毛利率。

根据上述预测，湖北星聚未来年度特殊印刷设备销售收入的预测数据见下：

				金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元
项目/年度	2013 年10-12 月	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年
销售收入	3,353.06	9,001.96	10,461.77	12,352.66	14,158.65	15,363.72

6 、预测利润表的编制

根据上述预测，对深圳市网印巨星机电设备有限公司及其子公司湖北星聚工业印 刷设备有限公司利润表进行合并抵消，其中：湖北星聚营业收入即网印巨星营业成本， 其他科目简单累加，抵消科目如下：

行次	项目/年度	项目/年度			预测数据	预测数据
			2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
			金额	金额	金额	金额	金额	金额
1	母公司	营业收入	5,844.97	15,420.71	17,909.85	21,317.92	24,576.89	26,730.81
2		营业成本	3,353.06	9,001.96	10,461.77	12,352.66	14,158.65	15,363.72
3	子公司	营业收入	3,353.06	9,001.96	10,461.77	12,352.66	14,158.65	15,363.72
4		营业成本	3,171.57	8,389.93	9,686.82	11,437.65	13,109.86	14,225.67
5	合计	营业收入	9,198.03	24,422.67	28,371.62	33,670.58	38,735.54	42,094.53
6		营业成本	6,524.63	17,391.89	20,148.59	23,790.31	27,268.51	29,589.39
7	合并抵消	营业收入	3,353.06	9,001.96	10,461.77	12,352.66	14,158.65	15,363.72
8		营业成本	3,353.06	9,001.96	10,461.77	12,352.66	14,158.65	15,363.72
9	合并口径	营业收入	5,844.97	15,420.71	17,909.85	21,317.92	24,576.89	26,730.81
10		营业成本	3,171.57	8,389.93	9,686.82	11,437.65	13,109.86	14,225.67

最终，深圳市网印巨星机电设备有限公司合并口径下未来年度的预测利润表为：

金额单位：人民币万元

行 次	项目/年度	2013 10-12	年 月	2014	年	2015	年	预测数据 2016年	2017年	2018年	2019-永续 年
						104		深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

		调整后	金额	金额	金额	金额	金额	金额
1	一、营业收入	5,844.97	15,420.71	17,909.85	21,317.92	24,576.89	26,730.81	26,730.81
2	减：营业成本	3,171.57	8,389.93	9,686.82	11,437.65	13,109.86	14,225.67	14,225.67
3	营业税金及附加	59.67	156.17	182.43	217.58	252.80	273.96	273.96
4	销售费用	218.79	655.32	735.84	808.61	872.59	916.10	916.10
5	管理费用	456.61	2,080.92	2,189.50	2,306.26	2,407.93	2,501.92	2,501.92
6	财务费用	56.46	271.29	270.99	270.57	270.17	269.90	269.90
7	资产减值损失	113.51	225.39	261.78	311.59	359.22	390.71	390.71
11	二、营业利润	1,768.36	3,641.68	4,582.49	5,965.66	7,304.32	8,152.55	8,152.55
12	加：营业外收入	140.70	380.97	446.71	537.93	625.39	683.00	683.00
13	减：营业外支出	-	-	-	-	-	-	-
15	三、利润总额	1,909.06	4,022.65	5,029.20	6,503.59	7,929.71	8,835.55	8,835.55
16	减：所得税费用	290.16	601.96	764.87	994.67	1,217.41	1,358.98	1,358.98
17	四、净利润	1,618.90	3,420.69	4,264.33	5,508.92	6,712.31	7,476.58	7,476.58

说明：营业成本率较以前年度比例下降主要是因为公司于 2012 年兴建湖北星聚公司，至今 该厂空间尚未完全利用，同时公司现有管理人员较为富余，随着生产经营业务的扩大，规模效益 能有效降低营业成本，同时管理费用率及销售费用率会因为规模的扩大而降低，必将导致营业利 润的上升。

7 、营运资金追加额的确定

营运资金的预测，一般根据历史年度公司营运资金占用状况的基础上结合企业目 前及未来发展加以调整确定。此次评估中，因深圳市网印巨星机电设备有限公司与子 公司湖北星聚工业印刷设备有限公司在整个经营环节中分工定位不同，二者应统筹考 虑，即以合并口径测算营业资金。对于未来年度公司各项营运资金的预测以 2011 年、 2012 年的财务数据为依据测算确定。

深圳市网印巨星机电设备有限公司（合并口径）

①未来年度深圳市网印巨星机电设备有限公司（合并口径）营运资金的预测

营运资金的确定主要根据被评估单位历史营业资金占用情况，分析预测深圳市网 印巨星机电设备有限公司（合并口径）未来年度营运资金量。

本次评估中，考虑到应收票据虽由企业经营产生，但该部分资金可以随时通过贴 现的方式转换为货币资金，本质上已经脱离了经营，评估中营业资金不考虑该部分资 金；应付职工薪酬作当年结清假设，营运资本为 0 元；同时，此次评估中，货币资金 保有量按 2 个月的付现成本确定。

被评估单位（合并口径）历史年度营业资金要素周转率数据如下：

105 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002 金额单位：人民币万元	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002 金额单位：人民币万元
项目	2011 年	2012 年
营业收入	5,687.82	8,258.45
营业成本	3,449.32	4,943.51
付现成本
现金保有量	522.99	131.99
应收账款	1,501.40	5,546.57
应收账款周转次数		2.34
预收账款	119.50	46.60
预收账款周转次数		99.44
存货	3,183.29	2,723.42
存货周转次数		1.67
应付账款	2,268.94	2,330.89
应付账款周转次数		2.15
预付账款	106.73	97.29
预付账款周转次数		48.46
营运资金	2,925.97	6,121.77

预测时被评估单位各项营运资金历史平均周转率计算未来年度的应收账款、存货 和应付账款等各项营运资金余额，具体如下：

金额单位：人民币万元

项目	周转 次数	2013 年12 月 31 日	2014 年12 月 31 日	2015 年12 月 31 日	2016 年12 月 31 日	2017 年12 月 31 日	2018 年12 月 31 日
营业收入		13,934.94	15,420.71	17,909.85	21,317.92	24,576.89	26,730.81
营业成本		8,010.31	9,001.96	10,461.77	12,352.66	14,158.65	15,363.72
付现成本		10,970.74	11,812.32	13,576.98	15,847.24	18,009.30	19,468.14
现金保有量		1,828.46	1,968.72	2,262.83	2,641.21	3,001.55	3,244.69
应收账款		5,946.22	6,580.22	7,642.36	9,096.63	10,487.28	11,406.38
应收账款周转次数	2.34
预收账款		140.14	155.08	180.11	214.38	247.16	268.82
预收账款周转次数	99.44
存货		4,785.53	5,377.96	6,250.08	7,379.74	8,458.67	9,178.61
存货周转次数	1.67
应付账款		3,726.71	4,188.06	4,867.22	5,746.94	6,587.16	7,147.81
应付账款周转次数	2.15
预付账款		165.29	185.75	215.87	254.89	292.16	317.02
预付账款周转次数	48.46
营运资金		8,858.64	9,769.50	11,323.81	13,411.14	15,405.34	16,730.08

②基准日深圳市网印巨星机电设备有限公司（合并口径）营运资金的确定 根据公式“营运资金=现金保有额+应收账款-预收账款+存货-应付款项+预付账款 -应交税费”得到基准日 2013 年 9 月 30 日深圳市网印巨星机电设备有限公司营运资金 6,999.25 万元，具体计算如下：

106 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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金额单位：人民币万元

	银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002 金额单位：人民币万元
项目	2013 年9 月30 日
营业收入	8,089.97
营业成本	4,657.25
现金保有量	521.55
加：应收账款	6,837.55
减：预收账款	257.06
加：存货	4,259.21
减：应付账款	3,460.34
加：预付账款	265.49
减：应交税费	1,167.16
营运资金	6,999.25

通过上述计算程序，得到评估基准日及未来年度深圳市网印巨星机电设备有限公 司（合并口径）营运资金占用额，具体如下表：

金额单位：人民币万元

项目	2013.9.30	2013.12.31	2014.12.31	2015.12.31	2016.12.31	2017.12.31	2018.12.31
营运资金占用额	6,999.25	8,858.64	9,769.50	11,323.81	13,411.14	15,405.34	16,730.08

8 、资本性支出的预测

按照前述的固定资产更新、新增投资计划，未来年度的固定资产投资额如下：

金额单位：人民币万元

项目	2013 年 10-12 月	2014 年	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年
资产性支出合计	-	9.40	3.15	44.88	35.40	89.27

9 、折现率

折现率，又称期望投资回报率，是基于收益法确定评估价值的重要参数。 WACC代表期望的总投资回报率。它是期望的股权回报率和债权回报率的加权平均 值，权重取对比公司的股权与债权结构。

WACC的计算公式：

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其中：Re——股权收益率

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Re 的计算：

Re：股权收益率，采用资本定价模型公式计算确定，公式如下；

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A、无风险报酬率 Rf

取证券交易所上市交易的长期国债（截止评估基准日剩余期限超过 5 年）到期收 益率平均值确定无风险报酬率为 3.47%（取整），截止评估基准日剩余期限超过 5 年期 国债如下表所示：

表 4.1

表4.1
证券代码	证券名称	发行期限 [单位]年	发行总额 [单位]亿元	到期收益率[交易 日期]20130630	剩余期限（年） [日期]20130630
010107.SH	21 国债(7)	20.00	240.00	3.5382	8.0904
010303.SH	03 国债(3)	20.00	260.00	3.6278	9.8027
010512.SH	05 国债(12)	15.00	344.10	3.7099	7.3836
010619.SH	06 国债(19)	15.00	300.00	3.4758	8.3836
019002.SH	10 国债02	10.00	260.00	3.0528	6.6027
019007.SH	10 国债07	10.00	260.00	3.0937	6.7397
019012.SH	10 国债12	10.00	296.00	3.5115	6.8740
019019.SH	10 国债19	10.00	280.10	3.4084	6.9890
019024.SH	10 国债24	10.00	304.40	3.2799	7.1041
019031.SH	10 国债31	10.00	282.60	3.5240	7.2192
019034.SH	10 国债34	10.00	299.90	3.6676	7.3342
019041.SH	10 国债41	10.00	307.80	3.7682	7.4685

108 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

证券代码	证券名称	发行期限 [单位]年	发行总额 [单位]亿元	到期收益率[交易 日期]20130630	剩余期限（年） [日期]20130630
019102.SH	11 国债02	10.00	300.00	3.9402	7.5644
019108.SH	11 国债08	10.00	300.00	3.5283	7.7178
019115.SH	11 国债15	10.00	309.00	3.9882	7.9671
019117.SH	11 国债17	7.00	300.00	3.3028	5.0219
019119.SH	11 国债19	10.00	300.00	3.5029	8.1397
019121.SH	11 国债21	7.00	305.20	3.6450	5.2904
019124.SH	11 国债24	10.00	280.50	3.5678	8.3890
019204.SH	12 国债04	10.00	280.00	3.5096	8.6575
019205.SH	12 国债05	7.00	280.00	3.4647	5.6904
019209.SH	12 国债09	10.00	344.40	3.3582	8.9041
019210.SH	12 国债10	7.00	320.90	3.1379	5.9397
019215.SH	12 国债15	10.00	300.00	3.5184	9.1534
019216.SH	12 国债16	7.00	300.00	3.6130	6.1890
019221.SH	12 国债21	10.00	290.10	3.5486	9.4603
019303.SH	13 国债03	7.00	300.00	3.4332	6.5726
019305.SH	13 国债05	10.00	260.00	3.5197	9.6521
019308.SH	13 国债08	7.00	303.20	3.4544	6.8055
019311.SH	13 国债11	10.00	300.00	3.3783	9.9014
019802.SH	08 国债02	15.00	280.00	4.1594	9.6712
019818.SH	08 国债18	10.00	243.60	2.7245	5.2329
019825.SH	08 国债25	10.00	253.70	3.4835	5.4630
019903.SH	09 国债03	10.00	260.00	3.0464	5.7014
019907.SH	09 国债07	10.00	277.60	3.0174	5.8548
019912.SH	09 国债12	10.00	282.70	3.0883	5.9699
019916.SH	09 国债16	10.00	283.00	3.4802	6.0658
019923.SH	09 国债23	10.00	266.40	3.4362	6.2192
019927.SH	09 国债27	10.00	272.40	3.6768	6.3534
100303.SZ	国债0303	20.00	260.00	3.6368	9.8027
100512.SZ	国债0512	15.00	344.10	3.6474	7.3836
100619.SZ	国债0619	15.00	300.00	3.2680	8.3836
100802.SZ	国债0802	15.00	280.00	4.1594	9.6712
100818.SZ	国债0818	10.00	243.60	3.6753	5.2329
100825.SZ	国债0825	10.00	253.70	2.8982	5.4630
100903.SZ	国债0903	10.00	260.00	3.0464	5.7014
100907.SZ	国债0907	10.00	277.60	3.0174	5.8548
100912.SZ	国债0912	10.00	282.70	3.0883	5.9699
100916.SZ	国债0916	10.00	283.00	3.4802	6.0658
100923.SZ	国债0923	10.00	266.40	3.4362	6.2192
100927.SZ	国债0927	10.00	272.40	3.6768	6.3534
101002.SZ	国债1002	10.00	260.00	3.1947	6.6027
101007.SZ	国债1007	10.00	260.00	3.2602	6.7397
101012.SZ	国债1012	10.00	296.00	3.2476	6.8740
101019.SZ	国债1019	10.00	280.10	3.4084	6.9890
101024.SZ	国债1024	10.00	304.40	3.2799	7.1041
101031.SZ	国债1031	10.00	282.60	3.2869	7.2192
101034.SZ	国债1034	10.00	299.90	3.6676	7.3342
101041.SZ	国债1041	10.00	307.80	3.7682	7.4685
101102.SZ	国债1102	10.00	300.00	3.9402	7.5644
101108.SZ	国债1108	10.00	300.00	3.8264	7.7178
101115.SZ	国债1115	10.00	309.00	3.9882	7.9671
101117.SZ	国债1117	7.00	300.00	3.6974	5.0219
101119.SZ	国债1119	10.00	300.00	3.9296	8.1397
101121.SZ	国债1121	7.00	305.20	3.6450	5.2904
101124.SZ	国债1124	10.00	280.50	3.5678	8.3890

109 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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银信资产评估有限公司 地址：上海市九江路69 号 电话：021-63391088 传真：021-63391116 邮编：200002

证券代码	证券名称	发行期限 [单位]年	发行总额 [单位]亿元	到期收益率[交易 日期]20130630	剩余期限（年） [日期]20130630
101204.SZ	国债1204	10.00	280.00	3.5096	8.6575
101205.SZ	国债1205	7.00	280.00	3.4058	5.6904
101209.SZ	国债1209	10.00	344.40	3.3582	8.9041
101210.SZ	国债1210	7.00	320.90	3.1379	5.9397
101215.SZ	国债1215	10.00	300.00	3.3897	9.1534
101216.SZ	国债1216	7.00	300.00	3.2469	6.1890
101221.SZ	国债1221	10.00	290.10	3.5486	9.4603
101303.SZ	国债1303	7.00	300.00	3.4160	6.5726
101305.SZ	国债1305	10.00	260.00	3.5197	9.6521
101308.SZ	国债1308	7.00	303.20	3.2871	6.8055
101311.SZ	国债1311	10.00	300.00	3.3783	9.9014
101917.SZ	国债917	20.00	240.00	3.6416	8.0904
平均值				3.4713

B、Beta 值

Beta 系数是衡量委估企业相对于资本市场整体回报的风险溢价程度，也用来衡量 个别股票受包括股市价格变动在内的整个经济环境影响程度的指标。由于委估企业目 前为非上市公司，且样本上市公司每家企业的资本结构也不尽相同，一般情况下难以 直接引用该系数指标值。故本次通过选定与委估企业同属一个行业的制造业——专用 设备制造行业作为样本，计算出按总市值加权的剔除财务杠杆调整的 Beta 值，再按选 取的样本上市公司的付息负债除以总市值指标的平均值作为计算行业平均资本结构 的参照依据，重新安装杠杆 Beta。

通过同花顺 iFinD 系统，获取的按总市值加权的剔除财务杠杆调整的 Beta 值如下：

表 4.2

板块名称		深圳市网印巨星机电设备有限公司重组项目
证券数量		130
标的指数		上证指数
计算周期		周
时间范围
	从	2008/1/1
	至	2012/12/31
收益率计算方法		对数收益率
加权方式		按总市值加权
加权原始Beta		1.1876
加权调整Beta		1.1257
加权剔除财务杠杆原始Beta		0.8609
加权剔除财务杠杆调整Beta		0.9068

故[] t ＝0.9068，目标公司 D/E 为 28.10%，则安装财务杠杆后的 Beta 系数计算如

下：

110 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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D  e  t  1(  1(  t )  E )

＝0.9068×（1＋（1-15%）×28.10%）＝1.1234

C、估算 ERP

ERP 是市场风险超额回报率，系股票市场回报率与无风险报酬率的差额，以 2001～2012 年投资报酬情况估算股票市场 ERP：

表 4.4

年分	Rm 算术 平均值	Rm 几何 平均值	无风险收 益率Rf (距到期剩 余年限超 过10 年）	ERP=Rm 算术平均值 -Rf	ERP=Rm 几何平均值 -Rf	无风险收益 率Rf(距到 期剩余年限 超过5 年但 小于10 年）	ERP=Rm 算术平均值 -Rf	ERP=Rm 几何平均值 -Rf
2001	15.06%	8.35%	3.83%	11.23%	4.52%	2.79%	12.27%	5.56%
2002	7.45%	1.40%	3.00%	4.45%	-1.60%	2.74%	4.71%	-1.34%
2003	11.40%	5.69%	3.77%	7.63%	1.92%	3.14%	8.26%	2.55%
2004	7.49%	1.95%	4.98%	2.51%	-3.03%	4.64%	2.85%	-2.69%
2005	7.74%	3.25%	3.56%	4.18%	-0.31%	2.94%	4.80%	0.31%
2006	36.68%	22.54%	3.55%	33.13%	18.99%	2.93%	33.75%	19.61%
2007	55.92%	37.39%	4.30%	51.62%	33.09%	3.85%	52.07%	33.54%
2008	27.76%	0.57%	3.80%	23.96%	-3.23%	3.13%	24.63%	-2.56%
2009	45.41%	16.89%	4.09%	41.32%	12.80%	3.54%	41.87%	13.35%
2010	41.43%	15.10%	4.25%	37.18%	10.85%	3.83%	37.60%	11.27%
2011	35.93%	10.61%	3.98%	31.95%	6.63%	3.39%	32.54%	7.22%
2012	35.77%	12.34%	4.12%	31.65%	8.21%	3.52%	32.25%	8.82%
平均值	27.34%	11.34%	3.94%	23.40%	7.40%	3.37%	23.97%	7.97%

取Rm几何平均值-Rf平均值7.97%为股票市场ERP。

D、计算公司特有风险超额回报率Rs

采用资本定价模型一般被认为是估算一个投资组合（Portfolio）的组合收益，对 于单个公司的投资风险一般认为要高于一个投资组合的风险，因此，在考虑一个单个 公司或股票的投资收益时应该考虑该公司的特有风险所产生的超额收益。公司的特有 风险目前国际上比较多的是考虑公司的规模对投资风险大小的影响，公司资产规模小、 投资风险就会增加，反之，公司资产规模大，投资风险就会相对减小，企业资产规模 与投资风险这种关系已广泛被投资者接受。

在国际上有许多知名的研究机构发表过有关文章详细阐述了公司资产规模 与投资回报率之间的关系。如美国的IbbotsonAssociate在其SBBI每年度研究报告中就 有类似的论述。美国研究公司规模超额收益的另一个著名研究是Grabowski-King研 究，下表就是该研究的结论：

111 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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组别	净资产账面价值（百万 美元）	规模超额收益率算术 平均值	规模超额收益率平滑 处理后算术平均值
1	16,884	5.70%	4.20%
2	6,691	4.90%	5.40%
3	4,578	7.10%	5.80%
---	---	---	---
20	205	10.30%	9.80%
21	176	10.90%	10.00%
22	149	10.70%	10.20%
23	119	10.40%	10.50%
24	84	10.50%	11.00%
25	37	13.20%	12.00%

从上表可以看出公司规模超额收益率随着资产规模的降低由4.2%逐步增加到12% 左右。

参考Grabowski-King研究的思路，我们对沪、深两市的1,000多家上市公司1999～ 2008年的数据进行了分析研究，得出以下结论：

我们将样本点按调整后净资产账面价值进行排序并分组，得到下表数据：

组别	样本点数量	规模指标范围 （亿元）	规模超额收益率(原 始Beta)	股东权益（亿元）
1	7	0-0.5	3.22%	2.28
2	20	0.50-1.0	2.79%	2.04
3	28	1.0-1.5	2.49%	2.47
4	98	1.5-2.0	2.27%	3.08
5	47	2.0-2.5	2.02%	3.56
6	53	2.5-3.0	1.78%	4.43
7	88	3.0-4.0	1.49%	5.62
8	83	4.0-5.0	1.31%	6.37
9	57	5.0-6.0	0.99%	8.35
10	47	6.0-7.0	0.84%	10.09
11	34	7.0-8.0	0.64%	10.16
12	41	8.0-10.0	0.54%	11.11
13	79	10.0-15.0	5.05%	16.63
14	35	15.0-20.0	5.90%	24.52
15	35	20.0-	7.41%	60.36

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112 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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从上表和图中可以看出规模超额收益率在净资产规模低于10亿时呈现下降趋 势，当净资产规模超过10亿后不再符合下降趋势。根据上表中的数据，我们可以采 用线性回归分析的方式得出超额收益率与净资产之间的回归方程如下：

Rs=3.139%-0.2485%×NA(R[2] =90.89%)

其中：Rs为公司规模超额收益率；NA为公司净资产账面值（NA<=10亿）

根据以上结论，我们将被评估企业评估基准日净资产规模平均值代入上述回归方 程既可计算被评估企业的规模超额收益率。本次评估我们仅以被评估企业的规模超额 收益率作为其特有风险超额收益率 Rs 的值，结合被评估公司基准日账面净资产价值 （0.52 亿元），通过计算，此次确定为 3.01%。

E、公司个别风险 Rc

公司个别风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，这类风险只涉及个别 企业和个别是投资项目，不对所有企业或投资项目产生普遍的影响，该风险系数取值 一般在 1%~3%之间。此次评估中，根据目前宏观经济状况、丝网印刷设备制造产业 面临的经营风险，本次企业个别风险取 1%。

• F、确定股权收益率 Re

按照上述数据，计算股权收益率如下：

Re＝3.47%＋1.1234×7.97％＋3.01%＋1％＝16.43%

2.2、债务资本成本 Rd

债务资本成本按 1-3 年中长期贷款利率 6.15％。

2.3、资本结构的确定

确定被评估企业资本结构，付息债务总资产比例为 21.94%，权益资本比例为

78.06%。则：D/E=28.10。

• 2.4、计算加权平均资本成本 WACC

按照上述数据计算 WACC 如下：

E D WACC  Re  Rd  1(  T ~~）~~ D  E D  E

项目	比重	资本成本率	WACC
带息债务	21.94%	6.15%	13.98%（取整）
权益	78.06%	16.43%

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故未来自由现金流量折现率为 13.98%。

10 、永续年固定资产更新

考虑到预测期之后的永续期内，深圳市网印巨星机电设备有限公司为维持生产经 营能力，必须定期对固定资产进行更新，因此需对永续年的固定资产更新进行估算。 此次评估中，永续年固定资产更新支出以永续年各公司折旧额加总确定。此次评 估中，永续年资本性支出确定为 320.92 万元。

11 、预测年期

公司的经营期限按评估行业惯例，假定为“无限年”。

12 、溢余净资产

溢余资产主要是不产生现实现金流的资产，主要包括闲置资产和超过经营需求的 的各种资产，以及对应的相关负债（溢余负债）。根据评估人员分析，于评估基准日 2013 年 9 月 30 日，深圳市网印巨星机电设备有限公司（合并口径）溢余资产及负债 如下：

金额单位：人民币万元

		金额单位：人民币万元
项目名称	评估值	备注
其他资产评估值	972.61
其中：应收票据	4.11	可通过贴现兑现，已脱离经营环节
长期股权投资	17.43	未纳入预测范围的长期股权投资
其他应收款	299.53	应收员工借款等其他不参与经营款项
其他流动资产	312.61	尚未确认的进项税，在期后未予预测抵扣
递延所得税资产	338.94	基准日计提坏账损失形成的递延资产，未纳入预测范围
其他负债评估值	1,697.91
其中：应付票据	277.30	应付票据，已脱离经营环节
其他应付款	1,420.61	主要应付股东款项，未纳入经营预测范围
溢余净资产	- 725.30	溢余资产-溢余负债

13 、计息负债

评估基准日深圳市网印巨星机电设备有限公司及子公司计息负债情况见下表：

单位：人民币万元

			单位：人民币万元
序号	项目	2013 年9 月30 日	备注
1	深圳市网印巨星机电设备有限公司	3,579.84	短期借款
2	湖北星聚工业印刷设备有限公司	0	短期借款
	合计	3,579.84

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14 、评估值的计算

经上述评估测算程序，汇总得到以下计算表：

金额单位：人民币万元

		金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元
行 次	项目/年度	预测数据
		2013年 10-12 月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年	2019-永续 年
		调整后	金额	金额	金额	金额	金额	金额
1	一、营业收入	5,844.97	15,420.71	17,909.85	21,317.92	24,576.89	26,730.81	26,730.81
2	减：营业成本	3,171.57	8,389.93	9,686.82	11,437.65	13,109.86	14,225.67	14,225.67
3	营业税金及附加	59.67	156.17	182.43	217.58	252.80	273.96	273.96
4	销售费用	218.79	655.32	735.84	808.61	872.59	916.10	916.10
5	管理费用	456.61	2,080.92	2,189.50	2,306.26	2,407.93	2,501.92	2,501.92
6	财务费用	56.46	271.29	270.99	270.57	270.17	269.90	269.90
7	资产减值损失	113.51	225.39	261.78	311.59	359.22	390.71	390.71
11	二、营业利润	1,768.36	3,641.68	4,582.49	5,965.66	7,304.32	8,152.55	8,152.55
12	加：营业外收入	140.70	380.97	446.71	537.93	625.39	683.00	683.00
13	减：营业外支出	-	-	-	-	-	-	-
15	三、利润总额	1,909.06	4,022.65	5,029.20	6,503.59	7,929.71	8,835.55	8,835.55
16	减：所得税费用	290.16	601.96	764.87	994.67	1,217.41	1,358.98	1,358.98
17	四、净利润	1,618.90	3,420.69	4,264.33	5,508.92	6,712.31	7,476.58	7,476.58
18	加：财务费用	47.99	230.60	230.34	229.98	229.64	229.42	229.42
19	加：折旧与摊销	80.23	320.92	320.92	320.92	320.92	320.92	320.92
20	减：营运资金增加	1,859.39	910.86	1,554.31	2,087.33	1,994.20	1,324.74	-
21	减：资本性支出（资本金追加）	-	9.40	3.15	44.88	35.40	89.27	320.92
22	五、自由现金流量	-112.27	3,051.95	3,258.14	3,927.62	5,233.27	6,612.90	7,705.99
23	六、折现率	13.98%	13.98%	13.98%	13.98%	13.98%	13.98%	13.98%
24	七、折现期	0.13	0.75	1.75	2.75	3.75	4.75
25	八、折现值	0.9838	0.9066	0.7954	0.6979	0.6123	0.5372	3.8442
26	九、自由现金流折现值	-110.45	2,766.75	2,591.51	2,740.96	3,204.33	3,552.60	29,623.04
27	十、自由现金流现值合计	44,368.73

则：被评估单位股东全部权益价值测算如下：

金额单位：人民币万元

	金额单位：人民币万元
项目名称	评估值
自由现金流现值	44,368.73
加：其他资产评估值	972.61
其中：长期股权投资	17.43
应收票据	4.11
其他应收款	299.53
其他流动资产	312.61
递延所得税资产	338.94
减：其他负债评估值	1,697.91
其中：应付票据	277.30
其他应付款	1,420.61

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合计评估值（企业整体价值\投资资本价值）	43,643.43
减：有息负债价值	3,579.84
股东权益价值	40,063.59

15 、收益法评估结果

经采用收益现值法评估，深圳市网印巨星机电设备有限公司股东全部权益价值收 益法评估值为 40,063.59 万元。

116 深圳市网印巨星机电设备有限公司评估说明

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第四部分评估结论和分析

一、评估结论

（一）资产基础法评估结论

在评估基准日 2013 年 9 月 30 日，网印巨星经审计后的总资产价值 14,161.01 万 元，总负债 10,239.03 万元，净资产 3,921.98 万元。采用资产基础法评估后的总资产 价值 22,039.71 万元，总负债 10,239.03 万元，净资产为 11,800.68 万元，净资产增值 7,878.70 万元，增值率 200.89 %。

资产评估结果汇总表

评估基准日：2013 年 9 月 30 日 金额单位：人民币万元

项目	帐面价值	评估价值	增减值	增值率%
流动资产	12,207.17	12,758.02	550.85	4.51
非流动资产	1,953.83	9,281.69	7,327.86	375.05
长期股权投资	1,574.14	4,132.37	2,558.23	162.52
固定资产	127.57	123.93	-3.65	-2.86
无形资产	151.74	4,930.09	4,778.35	3,149.04
递延所得税资产	100.38	95.31	-5.07	-5.05
资产总计	14,161.01	22,039.71	7,878.70	55.64
流动负债	10,228.43	10,228.43	0.00	0.00
非流动负债	10.60	10.60	-	-
负债合计	10,239.03	10,239.03	0.00	0.00
净资产（所有者权益）	3,921.98	11,800.68	7,878.70	200.89

评估结论详细情况见资产评估明细表。

（二）收益法评估结论

在评估基准日 2013 年 9 月 30 日，在本报告所列假设和限定条件下，网印巨星账 面净资产 3,921.98 万元，采用收益法评估，评估后网印巨星股东全部权益价值为 40,063.59 万元，评估增值 36,141.61 万元，增值率 921.51 %。

评估结论的选取

资产基础法评估结果为 11,800.68 万元，收益法评估结果为 40,063.59 万元，资产 基础法评估结果低于收益法评估结果 28,262.91 万元。

两种方法评估结果差异的主要原因是：（1）两种评估方法考虑的角度不同，资产 基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现有资产的重置价值。收益法是 从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了企业各项资产的综合获利能力。（2）收益

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法在评估过程中不仅考虑了被评估单位申报的账内账外资产，同时也考虑了如企业拥 有的稳定客户资源、科学的生产经营管理水平、雄厚的新产品研发队伍等对获利能力 产生重大影响的因素，而这些因素未能在资产基础法中予以体现，因此收益法的评估 结果高于成本法的评估结果。

被评估企业属于高新技术企业，不同于一般拥有大量实体资产的企业，其实体资 产很少，却拥有较多的高科技人才。该类人才创造性劳动给企业带来的劳动成果，还 形成众多专有技术，很难以成本来衡量。评估基准日被评估企业已经体现出较高的获 利能力，对该类型获利能力较强的企业采用资产基础法评估很难反映企业真实的价 值。

基于上述差异原因，综合考虑了各项对获利能力产生重大影响因素的收益法更能 体现被评估单位为股东带来的价值，因此，本次评估最终选取收益法作为评估结论， 网印巨星股东全部权益价值为 40,063.59 万元，大写：（ 人民币肆亿零陆拾叁万伍仟玖 佰元整 ）。

二、评估结论成立条件

• 1、本评估结论系根据上述原则、依据、假设、方法、程序得出的，只有在上述

• 原则、依据、假设存在的条件下成立；

• 2、本评估结论仅为本评估目的服务；

• 3、本评估结论系对评估基准日被评估单位股东全部权益价值的公允反映；

• 4、本评估结论未考虑国家宏观经济政策发生重大变化以及遇有自然力和其他不

• 可抗力的影响；

• 5、本评估结论未考虑特殊交易方式对评估结论的影响；

• 6、本报告评估结论是由本评估机构出具的，受本机构评估人员的职业水平和能

• 力的影响。

三、特别事项说明

（一）评估师和评估机构的法律责任是对本报告所述评估目的下的资产价值量做 出专业判断，不涉及到评估师和评估机构对评估目的所对应经济行为的可行性做出任 何判断。评估工作不可避免地在一定程度上依赖于委托方、被评估单位和其他关联方

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提供的关于评估对象的信息资料，因此，评估工作是以委托方、被评估单位提供的有 关经济行为文件、资产所有权文件、证件及会计凭证，以及技术参数、经营数据等评 估相关文件、资料的真实合法为前提。相关资料的真实性及完整性会对评估结果产生 影响，评估人员假定这些信息资料均为可信，对其真实性和完整性不能做出任何保证。 这些资料的真实性和完整性由委托方或被评估单位负责，评估人员无责任向有关部门 核实，亦不承担与评估对象所涉及资产产权有关的任何法律事宜。

（二）企业存在的可能影响股东全部权益价值评估的瑕疵事项，在委托方及被评 估单位未作特殊说明而评估人员根据专业经验一般不能获悉的情况下，评估机构及评 估人员不承担相关责任。

（三）本公司对网印巨星的股东权益只进行价值估算并发表专业意见，为报告 使用人提供价值参考依据，对评估对象法律权属确认或发表意见不在我们的执业范 围，我们不对评估对象的法律权属提供保证。我们未考虑其产权归属对于评估价值 的影响也未考虑将来产权发生变化时，可能发生的交易对资产价值的影响，网印巨 星对所提供评估对象法律权属资料的真实性、合法性和完整性承担责任。

（四）本评估报告仅为本次评估目的提供参考价值。一般来说，由于评估目的 不同、价值类型不同、评估基准日不同，同样的资产会表现出不同的价值，我们对 因评估报告使用不当而造成的后果不承担责任。

（五）本次评估未考虑流通性对评估价值的影响。

四、评估报告使用限制说明

（一）评估报告使用说明

1、本报告的使用权归委托方所有。委托方或者经委托方同意其他使用本资产评 估报告书的使用人应当认真阅读和理解本报告的每一个组成部分，本报告的每一个组 成部分（包括资产评估报告书摘要）单独使用或其他非全部的任何组合使用均可能造 成对本报告所载评估结论的误解。使用人还应当特别关注本报告书中价值定义、评估 假设、评估依据、特别事项说明和被评估单位的承诺函。

2、本报告是关于价值方面的专业意见，尽管我们对被评估单位提供的有关资产 的产权证明等法律性文件进行了必要的检查并在本报告中对相关事项进行了披露，但 我们不对评估对象的法律权属作任何形式的保证。

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3、被评估资产的数量、使用、保管状况等资料均系被评估单位提供，尽管我们 进行了必要的抽查和核对，我们相信这些资料是可靠的，但我们无法对这些资料的准 确性作出保证。

（二）限制说明

1、本报告只能用于评估报告载明的评估目的和用途。

2、评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用。

3、除法律、法规规定以及相关当事方另有约定外，未征得本公司的同意，评估 报告的内容不得被摘抄、引用或披露于公开媒体。

4、本报告不是对评估对象的价值证明，而是基于一定评估基准和假设条件下的 价值咨询意见。

（三）评估结论的使用有效期

评估结论仅在评估报告载明的评估基准日成立，评估结论自评估基准日起一年内 （即 2013 年 9 月 30 日至 2014 年 9 月 29 日）有效。当评估基准日后的委估资产状况 和外部市场出现重大变化，致使原评估结论失效时，评估报告使用者应重新委托评估。

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2013 年 12 月 30 日

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