Banco Macro SA — Share Issue/Capital Change 2006

Mar 28, 2006

BANCO MACRO BANSUD S.A.

El Banco ofrece públicamente 75.000.0000 de Nuevas Acciones Clase B

y

Los Accionistas Vendedores ofrecen públicamente

61.600.000 Acciones Clase B de su propiedad

Precio de Suscripción a ser determinado según se establece en el presente Prospecto

Banco Macro Bansud S.A. (indistintamente el “Banco” o la “Emisora”) ofrece a sus accionistas, por intermedio del presente prospecto informativo (el “Prospecto”), un total de 75.000.0000 denuevas acciones ordinarias, escriturales Clase B de valor nominal $ 1 (un peso) por acción y con derecho a 1 (un) voto cada una (las “Nuevas Acciones”), para su suscripción por ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente (según se define en el presente Prospecto) en proporción a su participación accionaria. Simultáneamente con el ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente, el accionista interesado podrá ejercer su Derecho de Acrecer (según se define en el presente Prospecto). El aumento de capital del Banco a fines de emitir las Nuevas Acciones ha sido autorizado por la asamblea ordinaria y extraordinaria de accionistas del Banco celebrada el 26 de septiembre de 2005 y por resolución del Directorio del Banco adoptada en su reunión del 9 de enero de 2006. El período para el ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente y del Derecho de Acrecer se extenderá desde las horas 10 del día 22 de marzo de 2006 hasta las 15 horas del día 31 de marzo de 2006 (el “Período de Suscripción Preferente”). Asimismo, los Accionistas Vendedores (según se define en el presente Prospecto)ofrecen, al público inversor en general, 61.600.000 acciones ordinarias, escriturales Clase B de valor nominal $ 1 (un peso) por acción y con derecho a 1 (un) voto cada una (las “Acciones de los Accionistas Vendedores”). Los Accionistas Vendedores han cedido a los Colocadores (según se define en el presente Prospecto) sus Derechos de Suscripción Preferente sobre 45.082.810 Nuevas Acciones en razón de su participación del 60,11% en el capital social del Banco, a efectos de que las mismas sean colocadas por oferta entre el público inversor en general, conjuntamente con las Acciones de los Accionistas Vendedores (dichas acciones en conjunto con las Acciones de los Accionistas Vendedores, las “Acciones para la Colocación entre el Público Inversor”) durante el período establecido a tal efecto. Por otra parte, mediante la celebración del Acuerdo de Suscripción Condicional (según se define en el presente Prospecto), el Banco y los Accionistas Vendedores han acordado, con sujeción a ciertas condiciones, la adquisición por parte de los Accionistas Vendedores al Precio de Suscripción (según se define en el presente Prospecto) de la totalidad de las Nuevas Acciones que no fuesen suscriptas por los accionistas minoritarios del Banco, durante el Período de Suscripción Preferente.

Las (i) Acciones para la Colocación entre el Público Inversor y (ii) Nuevas Acciones que sean suscriptas por los accionistas minoritarios del Banco en ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente hasta el quinto Día Hábil Bursátil (según se define en el presente Prospecto) posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente, serán emitidas y acreditadas el sexto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente. Por otra parte, las Nuevas Acciones que sean suscriptas por los accionistas minoritarios del Banco en ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente, a partir del sexto Día Hábil Bursátil del Período de Suscripción Preferente, serán emitidas y acreditadas a última hora del Día Hábil Bursátil en que finalice el Período de Suscripción Preferente. Asimismo, las Nuevas Acciones que sean suscriptas por los accionistas minoritarios del Banco en ejercicio del Derecho de Acrecer serán emitidas y acreditadas a última hora del tercer Día Hábil Bursátil posterior a la finalización el Período de Suscripción Preferente. Finalmente, los Accionistas Vendedores desean ejercer los derechos del Acuerdo de Suscripción Condicional (según se define en el presente Prospecto) no antes del cuarto Día Hábil Bursátil siguiente a la finalización del Período de Suscripción Preferente.

El Precio de Suscripción (según se define en el presente Prospecto) será determinado por el Banco durante el séptimo Día Hábil Bursátil anterior al día de finalización del Período de Suscripción Preferente (según se define en el presente Prospecto). Asimismo, al inicio del cuarto Día Hábil Bursátil anterior al comienzo del Período de Suscripción Preferente, el Banco publicará en el Boletín Diario de la BCBA (según se define en el presente Prospecto) un precio de referencia indicativo para las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor que será calculado y ajustado de acuerdo a lo establecido en el presente.

Se advierte a los accionistas del Banco que las suscripciones de Nuevas Acciones en ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente y Derecho de Acrecer durante el período en el cual se cuenta con el Precio de Referencia serán vinculantes, aun cuando no se hubiera determinado todavía el Precio de Suscripción definitivo, pudiendo, en consecuencia, el Precio de Suscripción definitivo sufrir variaciones respecto del Precio de Referencia. El Precio de Suscripción definitivo será determinado durante el séptimo Día Hábil Bursátil anterior a la finalización del Período de Suscripción Preferente e informado a la CNV y la BCBA al inicio del Día Hábil Bursátil siguiente.

Se ha solicitado autorización a la BCBA para que las Nuevas Acciones coticen en dicha entidad a la fecha de su emisión. Las Acciones de los Accionistas Vendedores cotizan actualmente en la BCBA. El Banco ha presentado a la SEC (según se define en el presente Prospecto) una declaración de registración en formulario F‑1 (Form F‑1) de acuerdo con lo dispuesto en la Ley de Títulos Valores de 1933 de los Estados Unidos de América y modificatorias (la “Ley de Títulos Valores”) y solicitado la cotización de las American Depositary Shares (“ADS”), representativas de 10 Nuevas Acciones cada una, en la Bolsa de Valores de Nueva York -New York Stock Exchange- (la “NYSE”), con el símbolo “BMA”.

La inversión en las Nuevas Acciones y en las Acciones de los Accionistas Vendedores (según se define en el presente Prospecto) conlleva un alto grado de riesgo. Antes de comprar Nuevas Acciones y/o Acciones de los Accionistas Vendedores, lea atentamente el análisis de los riesgos sustanciales derivados de una inversión en las Acciones del Banco, contenido en la sección “Factores de riesgo” del presente Prospecto.

El presente Prospecto Preliminar es distribuido al sólo efecto informativo. La autorización para hacer oferta pública de los valores negociables a que se refiere el presente ha sido solicitada a la Comisión Nacional de Valores con arreglo a las normas vigentes con fecha 16 de septiembre de 2005. y, hasta el momento, ella no ha sido otorgada. La información contenida en este prospecto está sujeta a cambios y modificaciones y no puede ser considerada como definitiva por aquellas personas que tomen conocimiento de ella. Este Prospecto no constituye una oferta de venta, ni una invitación a formular oferta de compra, ni podrán efectuarse compras o ventas de los valores negociables aquí referidos, hasta tanto la oferta pública haya sido autorizada por la Comisión Nacional de Valores.

"Oferta Pública autorizada por Resolución Nº 15.237 de fecha 10 de noviembre de 2005 de la Comisión Nacional de Valores (la “CNV”). Esta autorización sólo significa que se ha cumplido con los requisitos establecidos en materia de información. La CNV no ha emitido juicio sobre los datos contenidos en el presente Prospecto. La veracidad de la información contable, financiera y económica, así como de toda otra información suministrada en el presente Prospecto es exclusiva responsabilidad del órgano de administración y, en lo que les atañe, del órgano de fiscalización del Banco y de los auditores en cuanto a sus respectivos informes sobre los estados contables que se acompañan. El órgano de administración manifiesta, con carácter de declaración jurada, que el presente Prospecto contiene, a la fecha de su publicación, información veraz y suficiente sobre todo hecho relevante que pueda afectar la situación patrimonial, económica y financiera del Banco y de toda aquella que deba ser de conocimiento del público inversor con relación a la presente emisión, conforme las normas vigentes".

Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. y Moody's Latin America Calificadora de Riesgo S.A. han otorgado a las Acciones Clase B la calificación 2. Véase “Calificaciones de Riesgo” en el presente Prospecto.

El presente Prospecto, y los estados contables incluidos en el mismo, se encuentra a disposición de los interesados en el domicilio del Banco, sito en Sarmiento 447, Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C1041AAI), Argentina y en la página web de la CNV (www.cnv.gov.ar).

	Colocador Local
	Sub-Colocadores Locales
Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa		Banco de Valores S.A.
	Colocadores Internacionales
UBS Investment Bank		Raymond James

La fecha del presente Prospecto es 6 de marzo de 2006

ÍNDICE

INFORMACIÓN RELEVANTE 4

CONSIDERACIONES GENERALES PARA LA INVERSIÓN 5

NOTA ESPECIAL REFERIDA A DECLARACIONES SOBRE EL FUTURO 6

TIPOS DE CAMBIO 7

RESUMEN DEL PROSPECTO 8

LA CRISIS Y RECUPERACIÓN DE ARGENTINA 14

DATOS SOBRE DIRECTORES, GERENCIA DE PRIMERA LÍNEA, EMPLEADOS Y MIEMBROS DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA 20

RESUMEN, DATOS ESTADÍSTICOS Y CRONOGRAMA PREVISTO PARA LA OFERTA 26

ASESORES Y AUDITORES 37

INFORMACIÓN CLAVE SOBRE EL BANCO 38

RAZONES PARA LA OFERTA Y DESTINO DE LOS FONDOS 41

OTROS DATOS FINANCIEROS Y OPERATIVOS SELECCIONADOS 42

FACTORES DE RIESGO 46

HISTORIA Y DESCRIPCIÓN DE LOS NEGOCIOS DEL BANCO 55

ACTIVO FIJO 74

SISTEMA FINANCIERO Y BANCARIO ARGENTINO 75

MARCO REGULATORIO DEL SISTEMA BANCARIO ARGENTINO 80

RESEÑA Y PERSPECTIVA OPERATIVA FINANCIERA 95

INFORMACIÓN ESTADÍSTICA SELECCIONADA 119

DIRECTORES, GERENCIA DE PRIMERA LÍNEA Y EMPLEADOS 131

ACCIONISTAS PRINCIPALES 134

OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS 135

INFORMACIÓN CONTABLE 136

POLÍTICA DE DIVIDENDOS Y PAGO DE DIVIDENDOS 137

DE LA OFERTA Y LA COTIZACIÓN 139

DESCRIPCIÓN DE LAS AMERICAN DEPOSITARY SHARES -ADS 150

CALIFICACIONES DE RIESGO 156

INFORMACIÓN ADICIONAL 157

TRATAMIENTO IMPOSITIVO 163

DECLARACIONES DE EXPERTOS 165

DOCUMENTOS A DISPOSICIÓN 166

ANEXOS 167

INFORMACIÓN RELEVANTE

El presente Prospecto contiene información relevante sobre el Banco y hechos recientes ocurridos en Argentina. La situación social, política, económica y legal en Argentina es susceptible de cambio y no puede preverse de qué modo y hasta qué punto algún cambio futuro en la situación descripta afectará al Banco. Todo potencial inversor debe tener presente la incertidumbre con respecto a la futura operatoria y situación financiera del Banco, así como los importantes riesgos relacionados con la inversión. Véase “Factores de Riesgo”.

El presente Prospecto ha sido confeccionado exclusivamente para ser utilizado en relación con la Oferta Argentina. Cualquier consulta o requerimiento de información adicional con respecto al presente Prospecto o a las operaciones aquí contempladas, deberá dirigirse al Banco, al domicilio y teléfonos indicados en la contratapa.

La información contenida en este Prospecto con respecto a la situación política, legal y económica de Argentina ha sido obtenida de fuentes gubernamentales y otras fuentes públicas. El Banco y su Directorio sólo serán responsables por la obtención de dicha información de manera precisa. No podrá considerarse que la información contenida en el presente Prospecto constituye una promesa o garantía, ya sea con respecto al pasado o al futuro. El Prospecto contiene resúmenes con respecto a términos de ciertos documentos propios que el Banco considera precisos. Copias de dichos documentos serán puestas a disposición del inversor, si así lo solicitara, para completar la información resumida en el presente. Dichos resúmenes se encuentran condicionados en su totalidad a dichas referencias.

El contenido del presente Prospecto no deberá interpretarse como asesoramiento legal, impositivo o de inversión. Todo potencial inversor deberá consultar a sus propios abogados, contadores y demás asesores con respecto a cualquier aspecto jurídico, impositivo, comercial y/o financiero relacionado con la Oferta Argentina, incluyendo las características de las Acciones ofrecidas. Ni el Banco ni los Accionistas Vendedores, ni ninguno de sus respectivos asesores o agentes efectúan declaración alguna con respecto a: (i) la legitimidad de la entrega de las Acciones Clase B y/o las ADS, o (ii) la validez de las Acciones Clase B y/o las ADS, en ambos casos (i) y (ii), bajo las normas que regulan la inversión en y/o transacciones con títulos valores en jurisdicciones distintas a la Argentina.

La información contenida en el presente Prospecto corresponde a las fechas consignadas en el mismo y podrá sufrir cambios en el futuro. La entrega de este Prospecto y/o la posterior acreditación de las Acciones no implicarán, bajo ninguna circunstancia, que no se han producido cambios en la información incluida en el Prospecto o en la situación del Banco con posterioridad a la fecha del presente.

CONSIDERACIONES GENERALES PARA LA INVERSIÓN

Posición en el mercado. En el presente Prospecto, el Banco realiza declaraciones respecto de su posición competitiva y su participación en el mercado del sector bancario argentino, así como respecto del tamaño de dicho mercado. Las declaraciones se realizaron sobre la base de las estadísticas y la información proporcionadas por terceros que, a juicio del Banco, son confiables. Si bien no existen motivos para suponer que dicha información o informes son inexactos en algún aspecto sustancial, el Banco, los Accionistas Vendedores y los Colocadores (según se define en este Prospecto) no han verificado en forma independiente los datos relativos a la posición competitiva del Banco, su participación en, y el tamaño y crecimiento del, mercado, los cuales fueron suministrados por terceros o por publicaciones específicas o generales del sector.

Redondeo. Algunas de las cifras que se incluyen en el presente Prospecto han sido redondeadas. En consecuencia, es probable que las cifras que figuran como totales en algunos cuadros no sean la suma aritmética de las cifras que las preceden.

Prácticas contables. El Banco lleva sus libros y registros contables en pesos argentinos y prepara y publica estados contables consolidados en la Argentina (los “Estados Contables Consolidados”), de conformidad con las normas contables aplicables del Banco Central de la República Argentina (“Normas del Banco Central”), que difieren en algunos aspectos importantes de las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (las “NCP”). Los Estados Contables Consolidados contienen una descripción de las principales diferencias entre las Normas del Banco Central y las NCP. Los Estados Contables Consolidados que se incluyen en este Prospecto fueron preparados de conformidad con las Normas del Banco Central. En virtud de las Normas del Banco Central, los resultados de las operaciones correspondientes a 2002 y al período de dos meses que finalizó el 28 de febrero de 2003, se ajustaron a fin de tener en cuenta los efectos de la inflación por precios mayoristas en la Argentina durante esos períodos. Para el ejercicio que finalizó el 31 de diciembre de 2002, los ajustes por inflación tuvieron un efecto importante en los resultados de las operaciones del Banco. Durante los períodos siguientes al 28 de febrero de 2003, se suspendió el ajuste por inflación a los estados contables. Adicionalmente, en diciembre de 2004 el Banco adquirió a Nuevo Banco Suquía (según se define en el presente Prospecto), incrementando significativamente el tamaño y alcance de sus negocios. Como consecuencia de dicha adquisición, el resultado de las operaciones del Banco correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2005 difieren significativamente del resultado de las operaciones correspondientes al mismo ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2004. Considerando la inestabilidad y los cambios regulatorios y económicos experimentados en Argentina desde el inicio de la crisis económica de 2001, la información financiera descripta en este Prospecto puede no ser completamente indicativa de los resultados anticipados de operaciones o expectativas de negocios del Banco anteriormente descriptos.

Oferta Global. Esta oferta se realiza en la Argentina exclusivamente sobre la base de la información incluida en este Prospecto. La Oferta Global se realiza simultáneamente en los Estados Unidos de América y otros países fuera de la Argentina, mediante un Prospecto en inglés a ser autorizado por la Comisión de Valores de los Estados Unidos de América o Securities and Exchange Commission (la “SEC”), cuyo formato es diferente pero contiene esencialmente la misma información que el presente Prospecto.

Estimaciones de la valuación de préstamos garantizados. El Banco ha efectuado un cálculo que consistió en tomar los valores de ciertas transacciones asignados por entidades financieras, los cuales no necesariamente representan los valores que partes independientes podrían darle a dichos activos. Adicionalmente, dichos valores no son de conocimiento público, ya que las operaciones realizadas no se llevan a cabo en mercados institucionalizados.

NOTA ESPECIAL REFERIDA A DECLARACIONES SOBRE EL FUTURO

En el presente Prospecto se han incluido declaraciones a futuro, principalmente en las secciones tituladas “Resumen del Prospecto”, “Factores de Riesgo”, “Reseña y Perspectiva Operativa Financiera” e “Historia y Descripción del Negocio del Banco”. Tales declaraciones a futuro se basan fundamentalmente en opiniones, expectativas y proyecciones actuales respecto de los acontecimientos y las tendencias financieras que incidirán en el futuro en el negocio del Banco. Muchos factores importantes, además de los que se analizan en otras secciones del presente Prospecto, podrían generar resultados reales marcadamente diferentes a los previstos en las declaraciones a futuro, incluidos entre otros:

• inflación;
• variaciones en las tasas de interés y en los costos de los depósitos;
• normativas del gobierno de la República Argentina (el “Gobierno Argentino”);
• fallos adversos en procesos legales o administrativos;
• riesgos de crédito en general, como por ejemplo el aumento de los incumplimientos en el pago por parte de los prestatarios;
• fluctuaciones o reducción del valor de la deuda soberana;
• competencia en el mercado bancario, financiero y otros relacionados;
• deterioro en la situación comercial y económica en el plano regional y nacional;
• fluctuaciones en el tipo de cambio del peso, y
• los factores de riesgo analizados en la sección “Factores de Riesgo”, que comienza en la página 46 del presente Prospecto.

Los términos “se considera”, “podría”, “sería”, “se estima”, “continuaría”, “se prevé”, “se pretende”, “se espera”, “se pronostica”, “se cree” y otros similares se utilizan para identificar declaraciones a futuro. En tales declaraciones se incluye información relativa a los resultados de las operaciones, las estrategias comerciales, los planes de financiamiento, la posición competitiva, el entorno del sector, posibles oportunidades de crecimiento, los efectos de las reglamentaciones futuras y los efectos de la competencia que posiblemente o supuestamente podrían producirse en el futuro. Estas declaraciones tienen validez únicamente en la fecha en que fueron realizadas y el Banco no asume obligación alguna de actualizarlas en forma pública o de revisarlas después de la distribución del presente Prospecto debido a nueva información, hechos futuros u otros factores. En vista de los riesgos e incertidumbres mencionados más arriba, los hechos y circunstancias futuros que se analizan en este Prospecto no constituyen una garantía del desempeño futuro y es posible que no ocurran.

TIPOS DE CAMBIO

El 6 de enero de 2002, el Congreso argentino promulgó la Ley de Emergencia Pública (según se define en el presente Prospecto), abandonando más de diez años de paridad fija peso-dólar estadounidense. Después de devaluar el peso y fijar el tipo de cambio oficial a Ps.1,40 por U$S 1, el 11 de febrero de 2002, el Gobierno Argentino permitió que el peso fluctúe. La escasez de dólares estadounidenses y su mayor demanda hizo que el peso se devaluara significativamente durante el primer semestre de 2002. Desde el 30 de junio de 2002, el peso se ha apreciado en relación con el dólar estadounidense al pasar de un tipo de cambio de Ps. 3,8 por U$S 1 a un tipo de cambio de Ps. 3,065 por U$S 1 al 2 de marzo de 2006.

El siguiente cuadro presenta los tipos de cambio alto, bajo, promedio y final del período para los períodos indicados, expresados en pesos por dólar estadounidense y no ajustados por inflación. No se puede garantizar que el peso no se depreciará nuevamente en el futuro,.

	TIPO DE CAMBIO (1)
	ALTO	BAJO	PROMEDIO (2)	FINAL DEL PERÍODO
2000	1,0000	1,0000	1,0000	1,0000
2001	1,0000	1,0000	1,0000	1,0000
2002	3,8675	1,0000	2,9785	3,3630
2003	3,3625	2,7485	2,9493	2,9330
2004	3,0718	2,8037	2,9424	2,9738
2005	3,0523	2,8592	2,9230	3,0315
Julio 2005	2,8865	2,8598	2,8695	2,8628
Agosto 2005	2,9117	2,8592	2,8878	2,9117
Septiembre 2005	2,9195	2,9043	2,9117	2,9125
Octubre 2005	3,0125	2,9082	2,9660	3,0097
Noviembre 2005	2,9952	2,9405	2,9672	2,9735
Diciembre 2005	3,0523	2,9700	3,0145	3,0315
Enero 2006	3,0337	3,0305	3,0459	3,0637
Febrero 2006	3,0757	3,0625	3,0689	3,0728

(1) Hasta junio de 2002, se presentan las cotizaciones de cierre publicadas por el Banco de la Nación Argentina y desde julio de 2002, el tipo de cambio de referencia publicado por el Banco Central.

(2) Basado en promedios diarios.

RESUMEN DEL PROSPECTO

Este resumen destaca cierta información que aparece en el resto de este Prospecto. Sin perjuicio de que este resumen contiene sólo cierta información que el Banco considera es la más relevante, el inversor debería leer cuidadosamente todo el Prospecto antes de invertir en las Acciones, especialmente los riesgos de invertir en las Acciones y las ADS, los cuales son tratados bajo la sección“Factores de Riesgo”, comenzando en la página 46 del presente Prospecto, y los Estados Contables y notas relacionadas que se encuentran anexos al presente.

Banco Macro Bansud

El Banco es una de las entidades bancarias líderes en Argentina. Con la más extensa red de sucursales del sector privado en el país, el Banco ofrece una gama de productos y servicios financieros estándar a una base de clientes de todo el país. El Banco se distingue de sus competidores por su sólida situación financiera y su concentración en individuos de bajos y medios ingresos y en pequeñas y medianas empresas generalmente ubicadas fuera de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y de los 30 partidos que, junto con ésta y según el Instituto Nacional de Estadística y Censos (“INDEC”), conforman el aglomerado gran Buenos Aires (el “AGBA”). El Banco entiende que tener su actividad concentrada principalmente fuera del AGBA, como mercado relevante para la estrategia del Banco (“Mercado Objetivo”) ofrece significativas oportunidades de crecimiento a su negocio bancario. De acuerdo con el Banco Central de la República Argentina (el “Banco Central”), al 31 de diciembre de 2005, el Banco se ubicaba en la cuarta posición en términos de depósitos y en la tercera posición en términos de patrimonio neto, entre los bancos del sector privado. Al 31 de diciembre de 2005, el Banco tenía, en forma consolidada:

• Ps. 9.488 millones en activos totales;
• Ps. 2.949 millones en préstamos al sector privado;
• Ps. 6.565 millones en depósitos totales;
• Ps. 1.490 millones en patrimonio neto;
• aproximadamente 880.000 clientes individuales y 3.600 clientes comerciales, que proveen al Banco de aproximadamente 1,2 millones de clientes; y
• aproximadamente 440.000 cuentas de Plan Sueldo para clientes comerciales y de tres gobiernos provinciales.

El resultado neto consolidado del Banco para 2004 ascendió a Ps. 193 millones, lo que representa un retorno sobre el patrimonio neto promedio de 16,4% y un retorno sobre los activos promedios del 3,4%. El resultado neto consolidado del Banco para 2005 ascendió a Ps. 262,7 millones, lo que representa un retorno sobre el patrimonio neto promedio del 19,7% y un retorno sobre los activos promedios del 2,8%.

En general, debido al relativamente bajo nivel actual de intermediación bancaria en Argentina, el Banco está ofreciendo productos y servicios limitados. El Banco se está concentrando en el crecimiento global de su cartera de préstamos, expandiendo su número de clientes, y alentándolos al uso de sus productos crediticios. El Banco encara sus negocios bancarios de manera unificada. El Banco no es administrado por segmentos o divisiones ni por categorías de clientes, productos y servicios ni por regiones ni cualquier otro tipo de segmentación, con el propósito de asignar recursos o evaluar rentabilidad. Los productos y servicios del Banco consisten en cuentas corrientes y cajas de ahorro, tarjetas de crédito y débito, préstamos para financiar consumo y otros productos crediticios y servicios transaccionales que provee a través de su red de sucursales tanto a sus clientes individuales, como a pequeñas y medianas empresas. Asimismo, el Banco provee servicios de acreditación en cuenta de sueldos (“Plan Sueldo”), financiamiento comercial, tarjetas de crédito corporativas, préstamos comerciales con garantía hipotecaria, procesamiento de transacciones y cambio de divisas. Adicionalmente, el servicio de Plan Sueldo para empresas privadas y al sector público provee al Banco de una base de depósitos de clientes amplia y estable.

El Banco emergió de la crisis económica de 2001 y 2002 como un banco más fuerte y grande. En enero de 2002, al comienzo de la crisis, Banco Macro S.A. (“Banco Macro”), adquirió el control de Banco Bansud S.A. (“Banco Bansud”). Esta adquisición triplicó los activos del Banco y le posibilitó expandir su presencia desde las provincias del norte de Argentina hacia las provincias del sur. En diciembre de 2004, en el medio de la recuperación económica argentina, el Banco completó la adquisición de Nuevo Banco Suquía, el banco líder en las provincias del centro de Argentina, convirtiéndose en el banco privado con la red de sucursales más extensa del país. La adquisición de Nuevo Banco Suquía incrementó los activos del Banco en un 41% y la cantidad de sucursales en un 67%, respectivamente. Desde fines de 2002, y durante los años de recuperación, el Banco también registró un crecimiento orgánico, en las provincias del interior de Argentina, donde su actividad exhibió niveles de volatilidad más bajos que los experimentados por sus principales competidores en el AGBA.

La recuperación de la economía argentina

El Banco considera que la actual recuperación de la economía argentina, luego de la grave crisis de los años 2001 y 2002, junto con el contexto económico tendiente a la estabilidad, ofrece una gran oportunidad de crecimiento en el sector bancario, y que los bancos que presenten una situación financiera comparativamente más fuerte contarán con una ventaja competitiva para beneficiarse de dicha recuperación. El producto bruto interno (PBI) de la Argentina aumentó 8,8% en 2003 y 9,0% en 2004, tras disminuir 4,4% en 2001 y 10,9% en 2002. El crecimiento del PBI para los doce meses finalizados el 30 de septiembre de 2005 fue del 9,2%. Aunque existen muchos riesgos que podrían ocasionar resultados económicos inferiores a los previstos, el relevamiento de mercado realizado por el Banco Central entre consultoras independientes arroja un consenso respecto de un crecimiento del PBI de 9,0% para 2005 y 6,8% para 2006. Además, tras la reestructuración de la deuda soberana, la calificación de riesgo de la Argentina ha registrado una considerable mejora. Por ejemplo, tomando como base el margen del BODEN 2012 en dólares estadounidenses sobre un bono comparable del Tesoro de los Estados Unidos, la prima de riesgo país se redujo de 662 puntos básicos al 30 de septiembre de 2004 a 471 puntos básicos al 31 de diciembre de 2005. Finalmente, el 3 de enero de 2006 el Gobierno Argentino canceló la totalidad de su deuda pendiente de pago con el Fondo Monetario Internacional (“FMI”).

En este contexto, el sistema financiero está comenzando a recuperar la confianza de depositantes y prestatarios, mientras se beneficia de las mejores condiciones y oportunidades de crecimiento, y de la creciente demanda de servicios y productos financieros. Por ejemplo, la relación entre el promedio de doce meses de depósitos totales como porcentaje del promedio anual del PBI fue de 30,3% para el 2000, se redujo al 22,8% en 2003, su punto más bajo, luego recuperándose al 24,1% en 2005. La tasa de interés nominal anual promedio para depósitos a 30 días de menos de Ps. 100.000 era de 3,4% para 2005, comparado con el 8,7% en 2001. En 2005, el promedio de préstamos de bancos argentinos al sector privado como porcentaje del PBI, ascendió a sólo el 9,1%, en comparación con el 24,0% en 1999 y 28% en Brasil, 61% en Chile, 19% en Colombia y 14% México en 2004. El Banco entiende que estas bajas tasas reflejan una oportunidad para la expansión del crédito si la demanda de crédito se reinicia.

Ventajas competitivas del Banco

El Banco considera que está bien posicionado para aprovechar las oportunidades creadas por la recuperación del entorno económico y comercial en Argentina. Sus ventajas competitivas incluyen:

• Sólida posición financiera y rentabilidad sostenida. El Banco emergió de la crisis por la que atravesó la Argentina durante los años 2001 y 2002 como una de las entidades financieras más sólidas del país medido en términos de rentabilidad y solvencia.
• Al 31 de diciembre de 2005, el Banco ha sido el único en obtener ganancias durante los últimos 16 trimestres consecutivos, con una rentabilidad promedio sobre el patrimonio neto (“ROE”) del 21,1%, 16,4% y 19,7% en el 2003, 2004 y 2005, respectivamente, comparada con el –23,6% –3,0% y 7,5% del sistema financiero en conjunto.
• Al 31 de diciembre de 2004 y 2005 el patrimonio neto del Banco ascendía a Ps. 1.257,3 millones y a Ps. 1.490 millones, respectivamente, calculado de conformidad con las Normas del Banco Central.
• Fuerte presencia en mercados de clientes de rápido crecimiento. El Banco ha adquirido una posición de liderazgo con individuos de bajos y medios ingresos y entre las pequeñas y medianas empresas generalmente ubicadas fuera del AGBA, que no estaban adecuadamente atendidas por el sistema bancario. Al 31 de diciembre de 2005 los préstamos de hasta Ps. 20.000 representaban 31% del total de préstamos al sector privado del Banco, casi duplicando el porcentaje registrado por el sistema financiero en conjunto (18%). De acuerdo a lo experimentado, este Mercado Objetivo ofrece importantes oportunidades de crecimiento y una base estable de depositantes.
• Gran exposición al crecimiento impulsado por las exportaciones. De acuerdo a la ubicación geográfica de los clientes del Banco, éste ha adquirido otras entidades financieras con un gran número de sucursales situadas fuera del AGBA con el objetivo de completar su cobertura nacional. De ese modo, el Banco es la entidad líder en las provincias de Salta, Jujuy y Misiones, y una de las entidades líderes en Córdoba, Santa Fe, Mendoza, Entre Ríos, Río Negro, Chubut y Neuquén, en base a la cantidad de sucursales. En la mayor parte de estas provincias la actividad económica se concentra, principalmente, en la agricultura, minería, transporte de cargas, industria aceitera, ganadería y turismo, actividades que se han beneficiado del crecimiento de las exportaciones e incremento del turismo producido en la economía argentina como resultado de la devaluación del peso.
• La mayor red de sucursales del sector bancario privado en Argentina. Con 254 sucursales, el Banco cuenta con la red de sucursales más extensa entre los bancos privados de Argentina. El Banco considera a su red de sucursales como su principal canal de distribución en el ofrecimiento de sus productos y servicios a su base de clientes, mediante una atención personalizada. En línea con la estrategia del Banco. Alrededor del 85% de dichas sucursales están ubicadas fuera del AGBA, comparado con sólo 65% del total de sucursales del sistema financiero en conjunto, lo que coloca al Banco en una mejor posición para concentrarse en sus clientes. El Banco espera agregar 26 nuevas sucursales y oficinas centrales en caso de una exitosa finalización de la adquisición pendiente del Banco de Tucumán en la provincia norteña de Tucumán.
• Base de clientes leales. La cartera de clientes del Banco está constituida por clientes leales, como quedó demostrado, en parte, por la rápida recuperación de su base de depósitos tras la crisis. Mientras que los depósitos totales del Banco se incrementaron 51% durante los 12 meses anteriores a abril de 2003 (fin del corralón), los depósitos en el sistema bancario argentino en conjunto se incrementaron solamente en un 11% durante el mismo período. El Banco atribuye la fidelidad demostrada por sus clientes a su presencia en mercados que tradicionalmente estaban desatendidos y al servicio de Plan Sueldo. Asimismo, a partir de la regulación argentina que requiere que todos los empleados mantengan cuentas bancarias para el depósito directo de sus salarios, el Banco ha trabajado para posicionarse exitosamente en dicho mercado. Por otra parte, el Banco enfatiza la relación directa con sus clientes, a fin de poder ofrecerles atención y asesoramiento personalizados.
• Agente financiero exclusivo de tres gobiernos provinciales argentinos. El Banco brinda servicios de agente financiero a los gobiernos provinciales de Salta, Jujuy y Misiones, en la región norte de la Argentina. En consecuencia, el Banco mantiene las cuentas bancarias de cada uno de estos gobiernos provinciales y provee cuentas Plan Sueldo a todos sus empleados, lo que le da acceso a fuentes de financiamiento de bajo costo y a un gran número de clientes leales.
• Conducción eficiente y experimentada, y accionistas comprometidos. La conducción del Banco se encuentra en manos de un grupo de accionistas comprometido que ha logrado transformar un pequeño banco mayorista en uno de los bancos más fuertes y grandes de Argentina. Jorge Horacio Brito, Delfín Jorge Ezequiel Carballo y Fernando Andrés Sansuste, los accionistas controlantes del Banco, desempeñan activamente funciones ejecutivas en la conducción del Banco y poseen una experiencia de más de veinte años en el sector bancario.

La estrategia del Banco

El Banco considera que la actual recuperación económica argentina, la creciente penetración de los servicios bancarios y el retorno del sector privado al mercado de crédito, ofrecen una importante oportunidad de expansión de los negocios del Banco. Particularmente, el Banco entiende que el crecimiento en inversiones en activos fijos en 2005 prepara el escenario para la recuperación del mercado de préstamos a largo plazo, siguiendo al crecimiento experimentado por el mercado de préstamos a corto plazo. Debido al crecimiento económico, el Banco se encuentra ofreciendo nuevos productos, tales como leasing y préstamos a tasas variables, diseñados para captar las necesidades de una economía emergente de una crisis en camino hacia la estabilidad. Las ventajas competitivas del Banco lo posicionan para aprovechar mejor el impacto de este crecimiento, que el Banco espera será mayor en su Mercado Objetivo de individuos de bajos y medios ingresos y en pequeñas y medianas empresas, y en las provincias ubicadas fuera del AGBA, en las que el Banco tiene una presencia de liderazgo.

El objetivo del Banco es lograr su crecimiento general mediante el aumento de su base de clientes, la expansión de su cartera de créditos, y la generación de mayores ingresos por servicios transaccionales. El Banco cumple ese objetivo mediante una administración unificada, focalizando su estrategia de crecimiento en el ofrecimiento y promoción de sus productos bancarios estándar y servicios a sus clientes. El Banco busca lograr su estrategia a través de la adquisición de bancos en Argentina, lo que ha permitido al Banco expandir su red de sucursales y base de clientes significativamente. El Banco ha tomado sus decisiones sobre adquisiciones en el contexto de su estrategia de largo plazo, centrándose en individuos con bajos y medianos ingresos y en pequeñas y medianas empresas a fin de lograr una cobertura nacional, especialmente en las provincias ubicadas fuera del AGBA. El Banco ha aprovechado las oportunidades presentadas por el sistema financiero argentino después de la crisis, particularmente su consolidación, para acceder a nuevos locales mediante la adquisición de otros bancos o absorbiendo sucursales de bancos liquidados por el Banco Central. Desde la crisis, el crecimiento del Banco se alimenta tanto de éstas adquisiciones como de su crecimiento orgánico, sin tener necesidad de abrir o mudar sucursales.

El Banco se ha propuesto fortalecer su posición de banco líder, utilizando sus ventajas competitivas en la constante recuperación de Argentina y su sistema financiero, lo que redundará en una mejora de su competitividad y un aumento de valor para sus accionistas. Los principales elementos de la estrategia del Banco incluyen:

• Focalización en mercados desatendidos con fuerte potencial de crecimiento. El Banco seguirá focalizándose tanto en los clientes de bajos y medios ingresos, cuya mayoría ha sido tradicionalmente desatendido por el sistema bancario argentino y que se encuentran ubicados fuera del AGBA donde la competencia es relativamente débil y el Banco ya es una entidad líder. Estos mercados ofrecen atractivas oportunidades dada la baja penetración de servicios bancarios y la escasa competencia. El Banco considera que los mercados ubicados fuera del AGBA en los que tiene presencia crecerán más rápidamente que la economía argentina en conjunto dado que, por su sesgo exportador, se han beneficiado especialmente con un tipo de cambio más competitivo y términos de intercambio más favorables.
• Mayor expansión de la base de clientes. El Banco continuará incrementando su base de clientes, lo que resulta esencial para aumentar sus ingresos financieros y por comisiones. Para atraer nuevos clientes, el Banco se propone:
• Utilizar su extensa red de sucursales. El Banco utilizará su extensa red de sucursales, la cual considera su principal canal de distribución, para ofrecer sus productos y servicios a su base de clientes. El Banco utiliza una atención personalizada para atraer nuevos clientes mediante la provisión de servicios bancarios de manera conveniente e individualizada, cercanos a sus domicilios e instalaciones.
• Ofrecer líneas de crédito a mediano y largo plazo. El Banco utilizará su alta liquidez y base de capital para ofrecer una variedad de productos crediticios de largo y mediano plazo más accesible que la de sus competidores, a medida que la demanda por estos productos crece para posibilitar la expansión económica.
• Expandir los servicios del Plan Sueldo. El Banco continuará comercializando activamente los servicios del Plan Sueldo, enfatizando los beneficios que su vasta red brinda a empresas con alcance nacional o regional.
• Expandir sus servicios de agente financiero a otras provincias. El Banco aprovechará su experiencia como agente financiero de tres gobiernos provinciales de la Argentina para expandir estos servicios a otras provincias. Por ejemplo, el Banco ha suscripto un acuerdo para adquirir el Banco de Tucumán, el cual actúa como agente financiero de la Provincia del Tucumán, con 140.000 clientes.
• Ofrecer servicios personalizados. El Banco ofrece a sus clientes un menú de productos y atención personalizada para ayudarlos a seleccionar la cartera de servicios bancarios que mejor se adecue a sus necesidades.
• Ampliar a los distribuidores y proveedores de los clientes del Banco las relaciones comerciales existentes. El Banco ha establecido relaciones con importantes compañías de Argentina y concentrará sus esfuerzos de comercialización en la provisión de servicios a los distribuidores, proveedores, clientes y empleados de dichas compañías, proporcionando, entre otros servicios, financiación de capital de trabajo y los beneficios del Plan Sueldo.
• Incrementar las operaciones de cross selling. El Banco planea incrementar el cross selling de productos y servicios a sus clientes actuales. Dado que casi todos los clientes tienen una cuenta corriente y/o caja de ahorros, el Banco tiene una significativa oportunidad de expandir la relación comercial con ellos proveyéndoles otros productos tales como tarjetas de crédito, préstamos, procesamiento de transacciones, operaciones de cambio y seguros. Por ejemplo, existen claras oportunidades de cross selling a los clientes del Plan Sueldo, de los cuales sólo el 25% ha recibido préstamos personales del Banco.
• Focalizar en la eficiencia y en el control de los costos. El Banco tiene como objetivo mejorar su eficiencia aprovechando economías de escala y reduciendo los costos vinculados con la integración de Nuevo Banco Suquía. El Banco está actualizando sus sistemas informáticos para reducir aun más sus costos operativos y contar con respaldo para incrementar el volumen de sus operaciones en el ámbito nacional.
• Explorar estratégicamente oportunidades de adquisición. Además de concentrar sus recursos directivos en actividades que propician el crecimiento de sus actuales negocios, el Banco seguirá evaluando todas las oportunidades de adquisición que ofrezcan valor agregado y sean consistentes con o complementarias a su estrategia comercial. Por ejemplo, el Banco acaba de adquirir activos y pasivos de un pequeño banco, y se encuentra en proceso de adquirir uno más, ambos ubicados en la provincia de Tucumán y evalúa participar en las licitaciones del Banco de la Provincia de Córdoba y del Nuevo Banco Bisel.
• Acceso al mercado de capitales internacionales. El Banco entiende que el acceso al mercado de capitales internacionales le otorgará una ventaja competitiva para el fondeo de la expansión de la demanda de créditos en Argentina que el Banco anticipa se desarrollará en el futuro cercano.

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Para una mayor discusión de los riesgos relacionados con los negocios del Banco, véase “Factores de Riesgo” en la página 46 del presente Prospecto.

Las Acciones Clase B del Banco cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (la “BCBA”). Al 2 de marzo de 2006, el valor de mercado del Banco era de Ps. 3.592,8 millones calculado sobre la base del precio de cierre de las Acciones Clase B del Banco. El Banco es uno de los tres bancos argentinos que forman parte del índice del Mercado de Valores (el “MERVAL”), índice de las acciones de las compañías más relevantes que cotizan en la BCBA.

La casa matriz del Banco está situada en Sarmiento 447, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina y su número de teléfono es (+54-11-5222-6500). Su sitio web es http://www.macrobansud.com.ar/. La información consignada en el sitio web del Banco no ha sido incorporada por referencia a este Prospecto y no debe considerarse que forma parte del mismo.

LA CRISIS Y RECUPERACIÓN DE ARGENTINA

Introducción

Desde diciembre de 2001 y durante la mayor parte de 2002, la Argentina sufrió una crisis sin precedentes que virtualmente paralizó la economía del país y derivó en cambios radicales en las políticas gubernamentales. Durante los tres últimos años, la economía argentina se ha recuperado considerablemente de la crisis y el contexto económico se ha estabilizado. Tal como se describe más adelante, la crisis y los cambios normativos afectaron especialmente al sector bancario. Sin embargo, la actual recuperación produjo mejoras en el desempeño del sector, sentando las bases de lo que el Banco considera es el inicio de una etapa de oportunidades de crecimiento. Para más información véase “Sistema Financiero y Bancario Argentino”.

El cuadro a continuación refleja información sobre ciertos indicadores económicos en la Argentina para los siguientes años:

	31 de diciembre
	2000	2001	2002	2003	2004	2005
Crecimiento del PBI (%)	(0,8)	(4,4)	(10,9)	8,8	9,0	9,0%(1)
Resultado fiscal primario(2) (como % del PBI)	0,4	(1,0)	0,7	3,2	5,7	4,5
Total de deuda pública (como % del PBI)	45,7	53,7	164,6	139,5	127,0	72,5(3)
Exportaciones netas (millones de U$S)	1.166,5	6.277,1	16.719,8	15.731,5	12.103,0	11.321,2
Total de depósitos (como % del PBI)(4)	30,3	29,4	24,2	22,8	24,2	24,1
Préstamos del sector privado (como % del PBI)(4)	23,3	21,6	14,8	9,1	8,2	9,1
Tasa de desempleo (%)	15,4	18,2	20,4	17,3	13,6	10,1
Índice de pobreza (%)	29,3	34,1	52,0	50,9	42,3	38,5(5)
Inflación en Precios al Consumidor	(0,7)	(1,5)	41,0	3,5	6,1	12,3%
Tipo de cambio nominal promedio (en Ps. por U$S)	1,0	1,0	3,2	2,95	2,95	2,92
__________________ Fuente: INDEC y Banco Central 1. Relevamiento del Banco Central a enero de 2006. 2. Saldos fiscales del Gobierno Argentino y de los gobiernos provinciales (antes del pago de deudas). 3. Deuda pública total al 30 de junio de 2005 dividido por PBI para los 12 meses finalizados el 30 de junio de 2005. 4. Promedio 12 meses. 5. Al 30 de junio de 2005.

Independientemente de las mejoras recientes y de las actuales perspectivas de crecimiento, la situación de la economía argentina y del sector bancario aún está sujeta a ciertas incertidumbres y riesgos. Véase “Factores de Riesgo”.

Evolución de la crisis económica

Desde el último trimestre de 1998 hasta el primer semestre de 2002, la Argentina sufrió una profunda recesión económica. Las barreras estructurales, incluidos el déficit fiscal y comercial del país y la falta de flexibilidad de su sistema cambiario (conocido como convertibilidad) limitaron la capacidad del Gobierno Argentino para estimular la economía. Además, la dependencia excesiva del país respecto del ingreso de capitales, combinado con un creciente endeudamiento externo por parte del Gobierno Argentino, ocasionaron una profunda contracción de la economía y una severa corrida bancaria cuando los capitales comenzaron a abandonar el país.

En el año 2001 en particular, la situación económica se deterioró de manera significativa ya que la fuga de capitales llegó a totalizar unos U$S 14.000 millones y aproximadamente el 20% del presupuesto del Gobierno Argentino se destinó a pagar los intereses de la deuda soberana. Las necesidades financieras del Gobierno Argentino hicieron que éste desplazara al sector privado del mercado de crédito, lo que se tradujo en una exposición creciente de los balances de los bancos al sector público. Los depositantes percibieron claramente que sus ahorros se colocaban en deuda del Gobierno Argentino y, por ende, a medida que se acrecentaba el riesgo país comenzaron a retirar sus depósitos. En el segundo semestre de 2001, la percepción general de que la devaluación del peso era inminente provocó un retiro masivo de los depósitos bancarios y una aceleración significativa de la fuga de capitales de la Argentina. El impacto sobre el sistema financiero fue grave, durante la primera fase de la crisis (desde diciembre de 2000 hasta noviembre de 2001) el total de depósitos disminuyó un 21%.

En un último intento por sostener el régimen de convertibilidad y evitar el colapso del sector bancario, durante la segunda fase de la crisis (a lo largo de diciembre de 2001), el Gobierno Argentino impuso un estricto límite a los retiros bancarios por persona (conocido como “el corralito”), limitándolos a Ps. 250 por semana en el caso de las cuentas a la vista, y a Ps. 1.000 por mes en el caso de las cuentas sueldo. Esta medida generó el pánico en los depositantes y, como consecuencia, aquéllos que buscaban una salida al corralito transfirieron los fondos de los plazos fijos que iban venciendo a depósitos a la vista. Así, el monto total de los depósitos a plazo fijo del sector privado cayó un 36% (Ps. 16.400 millones) mientras que los depósitos a la vista del sector privado aumentaron un 75,6% (Ps. 12.300 millones) durante diciembre de 2001.

La crisis económica y las restricciones impuestas a los retiros bancarios provocaron un malestar social general y una crisis política que desembocaron en la renuncia en diciembre de 2001 del entonces Presidente Fernando de la Rúa. Posteriormente, se sucedieron varios presidentes interinos hasta la designación de Eduardo Duhalde en enero de 2002. Durante 2001, las reservas internacionales del Banco Central disminuyeron 14,6% y éste suministró al sector financiero U$S 4.000 millones en concepto de asistencia de liquidez.

En respuesta a la crisis política y económica, el Gobierno Argentino instrumentó una serie de medidas que modificaron sustancialmente el régimen monetario y cambiario del país, así como su marco regulatorio y legal. Estos hechos paralizaron virtualmente la actividad comercial y financiera en 2002.

La respuesta del gobierno argentino a la crisis y su impacto en el sistema financiero

Incumplimiento de la deuda soberana

Como consecuencia del creciente déficit producto de la disminución en los ingresos del Gobierno Argentino, las crecientes obligaciones de servicio de la deuda y la imposibilidad de acceder a los mercados de capitales internacionales, en diciembre de 2001 la Argentina suspendió el pago de una parte importante de su deuda soberana. El incumplimiento del Gobierno Argentino impidió el acceso del país al financiamiento externo y redujo el valor de mercado de los títulos públicos.

Devaluación del peso e inflación

En enero de 2002, el Gobierno Argentino aprobó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario (la “Ley de Emergencia Pública”) que eliminó la paridad fija entre el peso y el dólar estadounidense, y puso fin al régimen de convertibilidad que había estado vigente durante los últimos diez años. El peso se devaluó de manera significativa y al 26 de junio de 2002, cuando tocó su nivel más bajo, se había devaluado un 74%, desde Ps. 1.00 a Ps. 3,87 por dólar estadounidense. Todos los efectos de la Ley de Emergencia Pública fueron recientemente prorrogados por la Ley 26.077 hasta el 31 de diciembre de 2006. La devaluación tuvo un efecto sustancialmente negativo en la economía argentina y en la situación financiera de la población y las empresas. Asimismo, llevó a que muchas empresas no pudieran cumplir con sus obligaciones en moneda extranjera, redujo de manera significativa el poder adquisitivo real de los salarios y paralizó la actividad comercial de aquellas empresas fuertemente orientadas al mercado interno, como por ejemplo las de servicios públicos y los bancos. La devaluación del peso ejerció presión sobre los precios internos y generó altas tasas de inflación.

Durante el 2002, la inflación de precios mayoristas alcanzó una tasa del 118% y los precios al consumidor aumentaron un 41%. Como consecuencia de la devaluación del peso y los altos niveles de inflación, en un contexto de fuerte incertidumbre económica, los bancos suspendieron virtualmente la originación de crédito en el año 2002.

Reprogramación de los depósitos y pesificación asimétrica

Desde el 30 de enero de 2002 al 30 de abril de 2002 y producto de la Ley de Emergencia Pública, el Gobierno Argentino convirtió a pesos los depósitos y las obligaciones denominadas en moneda extranjera y sujetas a ley argentina, en un proceso conocido como “pesificación”. La pesificación convertía las obligaciones y los depósitos denominados en moneda extranjera, utilizando tipos de cambio diferentes (la llamada “pesificación asimétrica”). Además, se impusieron mayores restricciones a los retiros bancarios (conocidas como “el corralón”) que efectivamente congelaron y reprogramaron todos los depósitos a plazo fijo, incluida una porción significativa que, habiendo vencido durante la aplicación del corralito, había sido mantenida como depósitos a la vista. Estos depósitos reprogramados estaban representados por certificados denominados CEDROSemitidos por cada banco.

La pesificación asimétrica constaba de dos elementos básicos. Primero, se convirtieron a pesos todas las obligaciones denominadas en moneda extranjera y reguladas por ley argentina, al tipo de cambio de un peso por dólar estadounidense (Ps. 1 = U$S 1). Las deudas pesificadas quedaron sujetas además a ajustes por el coeficiente de estabilización de referencia (CER) o, para determinados tipos de préstamos concedidos a personas físicas (hipotecas, préstamos personales, etc., inferiores a Ps. 100.000) por el coeficiente de variación salarial (CVS). Segundo, todos los depósitos denominados en moneda extranjera se convirtieron en depósitos denominados en pesos al tipo de cambio de Ps. 1,40 por dólar estadounidense y ajustados por CER. La pesificación asimétrica tuvo efectos dramáticos sobre la composición de los balances de los bancos, dado que los activos bancarios (es decir, los préstamos) y los pasivos bancarios (es decir, los depósitos) fueron convertidos a pesos utilizando tipos de cambio diferentes, lo que se intentó remediar mediante mecanismos de compensación que se detallan en el presente Prospecto. Además, en algunos casos, los activos y pasivos bancarios quedaron sujetos a índices de ajuste diferentes, lo que se conoce como indexación asimétrica.

Deterioro de la cartera de préstamos

Tanto el Gobierno Argentino como los bancos crearon mecanismos para facilitar el pago de préstamos, tales como su pesificación y la posibilidad de su cancelación mediante la entrega al banco prestamista de sus propios CEDROS a valor nominal, lo cual generó una considerable disminución en el volumen de los créditos y depósitos reprogramados. Algunos deudores no pudieron hacer uso de estos mecanismos de cancelación y, para diciembre de 2002, el coeficiente de préstamos morosos del sistema financiero en general había aumentado a 18,1% y el de los bancos privados a 20%.

Limitación a los derechos de los acreedores

Con el propósito de proteger a los deudores afectados por la crisis económica, el Gobierno Argentino suspendió los procedimientos de ejecución de los derechos reales que garantizaban los préstamos, incluida la ejecución de hipotecas, los pedidos de quiebra y otras formas de recupero, por plazos que posteriormente se fueron prorrogando. Estas medidas impidieron que los acreedores, incluidos los bancos, recuperaran el importe de los préstamos morosos garantizados. La mayor parte de estas medidas ya no se encuentran vigentes.

Compensación a las entidades financieras

La conversión asimétrica de préstamos y depósitos a pesos, el aumento en la morosidad de los préstamos bancarios y la disminución en el valor de las tenencias de deuda soberana en poder de los bancos dejaron a gran parte del sector financiero prácticamente insolvente. Para evitar la quiebra de todo el sector bancario, el Gobierno Argentino se comprometió a otorgar una indemnización compensatoria a los bancos por la pesificación asimétrica. Los principios generales del plan de compensación incluían (1) mantener el valor en pesos del patrimonio neto de cada banco a valores del 31 de diciembre de 2001, y (2) dejar a los bancos cubiertos en términos de posición neta en moneda extranjera. A tales fines, el Gobierno Argentino emitió dos tipos de bonos destinados a los bancos:

• un bono en pesos denominado BODEN 2007, para compensar las pérdidas relacionadas con la pesificación asimétrica; y
• un bono en dólares denominado BODEN 2012, que el Banco Central ofreció a los bancos afectados a un precio de Ps. 1,40 por U$S 1 más CER, para compensar las consecuencias del descalce generado entre la posición en dólares estadounidenses y la posición en pesos de los bancos por la pesificación. Los Bancos podían comprar los BODEN 2012 con los BODEN 2007 o tomando redescuentos en pesos indexados (por el CER) del Banco Central.

Amparos

Como respuesta a la pesificación y a la reprogramación obligatoria de sus depósitos, muchos depositantes demandaron a los bancos, entre otras medidas, principalmente a través de acciones de amparo, argumentando la violación de sus derechos constitucionales. Al 31 de diciembre de 2005 se habían presentado aproximadamente 322.500 amparos contra las entidades financieras, por un total de Ps. 22.400 millones. En algunos de estos casos, los jueces de primera instancia emitieron medidas cautelares ordenando a los bancos devolver los depósitos en dólares estadounidenses o en pesos, pero al tipo de cambio vigente en el mercado libre. Muchos amparos continúan pendientes y la Corte Suprema de Justicia de la Nación (la “Corte Suprema”) todavía no ha emitido una sentencia final sobre la constitucionalidad de las medidas adoptadas por el Gobierno Argentino.

Asistencia de liquidez

El Gobierno Argentino modificó la Carta Orgánica del Banco Central con el fin de facilitar la asistencia de liquidez al sector financiero. Así, durante 2002, el Banco Central otorgó asistencias por Ps. 18.500 millones. A pesar de esta asistencia, el sistema financiero sufrió grandes pérdidas y se consolidó luego de la crisis: 17 entidades fueron liquidadas y cerradas, y se perdieron aproximadamente 17.000 puestos de trabajo. La fuga de capitales continuó disminuyendo las reservas internacionales que, a fines del año 2002, habían llegado a Ps. 22.500 millones.

Normas contables aplicables para el sistema financiero

A fines de permitir que el sistema financiero tuviera tiempo de recuperarse de los efectos adversos de la crisis, el Banco Central dictó normas que disponían el diferimiento de las pérdidas incurridas, permitiendo a los bancos registrar a valores más altos que los del mercado la mayoría de los títulos públicos y de los préstamos al sector público en su poder antes de la devaluación y los títulos públicos recibidos como compensación. El valor de contabilización de estos títulos públicos y préstamos continuará ajustándose gradualmente a los precios del mercado hasta junio de 2008. El Banco Central también permite a los bancos registrar el monto que hubieran pagado en concepto de amparos como un activo intangible a amortizar en cinco años. A fines de 2008, este activo intangible se encontrará sustancialmente amortizado.

El camino hacia la estabilidad

La economía argentina inició su camino hacia la estabilidad en abril de 2002, con una notable mejora en las variables económicas durante el segundo semestre de ese año, principalmente como resultado del aumento de las exportaciones y la disminución de las importaciones. Más allá de los efectos negativos generados por la devaluación del peso, ésta impulsó el superávit de la balanza comercial y la reactivación de la producción nacional. La marcada disminución en el valor del peso frente a otras monedas redujo los costos de producción en términos de dólares estadounidenses y los productos argentinos comenzaron a ser relativamente baratos en los mercados internacionales. Al mismo tiempo, los precios de los bienes importados aumentaron considerablemente, lo cual dio un gran impulso a la demanda interna de productos nacionales, favoreciendo la sustitución de importaciones.

Mediante el uso de Letras del Banco Central (las “LEBAC”), un nuevo instrumento financiero a corto plazo, el Banco Central pudo absorber el exceso de liquidez generado por la asistencia otorgada al sistema financiero. Como resultado de esta política, la volatilidad del tipo de cambio entre el peso y el dólar estadounidense se redujo, las presiones inflacionarias disminuyeron y las tasas de interés, que habían aumentado fuertemente tras la finalización del régimen de convertibilidad, se estabilizaron gradualmente.

Durante el segundo semestre de 2002 el PBI aumentó 4,4% y la inflación fue de 8%, en comparación con el 30,5% para el primer semestre de ese año. Las mejoras en la situación económica, en especial la disminución de la fuga de capitales y de la corrida bancaria permitieron que, en noviembre de 2002, el Gobierno Argentino comenzara a levantar las restricciones vinculadas al corralito.

Sin embargo, a pesar de las mejoras en la situación económica durante el segundo semestre de 2002, el PBI de la Argentina cayó ese año a 10,9%, volviendo a los valores de 1993, las inversiones colapsaron (se contrajeron 43% i.a. en el segundo trimestre) y la inflación creció abruptamente. Las consecuencias más graves de la crisis fueron de carácter social: entre 1998 y 2002 el desempleo aumentó del 12,9% al 20,4%, en 2002 los salarios reales disminuyeron el 24%, y el índice de pobreza creció del 29% de la población en 2000 al 52%.

La recuperación económica y las mejoras en el sector bancario

En mayo de 2003 el escenario político de la Argentina se reorganizó al asumir como presidente el Dr. Néstor Kirchner. Ese año, la economía continuó exhibiendo signos de recuperación con un PBI que creció 8,8% y una prudente combinación de políticas fiscales y monetarias que mantuvo bajo control la inflación, que fue del 3,5%. Durante ese año la Argentina avanzó hacia la normalización de su relación con el FMI, retiró de circulación las cuasi-monedas (que ascendían a Ps. 7.800 millones) y eliminó completamente las restricciones a los depósitos bancarios. La balanza comercial siguió registrando un superávit sostenido, ayudado por el aumento en los términos de intercambioy los mayores volúmenes de exportación. Al mismo tiempo, los indicadores sociales comenzaron a mejorar, la tasa de desempleo disminuyó a 17,3% en 2003 y los salarios reales comenzaron a recuperarse.

Gradualmente la población comenzó a recuperar la confianza en el sistema financiero y, en 2003, los depósitos aumentaron un 26% en términos nominales. Sin embargo, para mediados de ese año la composición de los depósitos varió, con menor participación de los depósitos a plazo fijo respecto de los depósitos a la vista. La recuperación también produjo un aumento en la rentabilidad del sistema financiero. En 2002 sólo 25 bancos registraron ganancias, por un total de Ps. 1.144 millones, mientras que 75 bancos perdieron en total casi Ps. 20.400 millones. En el año 2003 el número de bancos con pérdidas disminuyó a 53. Esta tendencia positiva se debió, en parte, a las normas impartidas por el Banco Central que permitieron a los bancos diferir tanto las pérdidas generadas por los amparos como la valuación a precio de mercado de la deuda del sector público.

Hacia fines del primer semestre de 2003 el aumento de los depósitos a plazo fijo del sector privado se interrumpió cuando el Banco Central puso en marcha una serie de reducciones en las tasas de interés. Las tasas anuales de las LEBACa 180 días cayeron del 46% a fines de 2002 al 3,7% a fines de 2003. Estas reducciones, junto con un mercado caracterizado por la alta liquidez y la falta de aumento en la demanda de créditos, llevaron a los bancos a reducir las tasas de interés de los depósitos a plazo fijo. Las tasas anuales de los depósitos a 30 días cayeron abruptamente del 21% a fines de 2002 al 4% a fines de 2003, haciendo que los depositantes movieran sus ahorros a cuentas a la vista a la espera de oportunidades de inversión más rentables.

Las expectativas de que el peso se apreciaría en un contexto de baja inflación desalentaron las inversiones en otras monedas y, con excepción del mercado de acciones y del mercado inmobiliario, en los cuales se registraron aumentos de precios significativos, no surgieron opciones de inversión importantes. En consecuencia, los ahorros retornaron gradualmente a depósitos a plazo fijo, ahora a tasas anuales de entre el 4% y el 5%, dando origen a la situación actual de alta liquidez y bajas tasas de interés.

Consolidación del crecimiento

Durante los años 2004 y 2005, la economía argentina siguió creciendo. El PBI aumentó 9% en 2004 y se espera un crecimiento del 9,0% para 2005 de acuerdo a los relevamientos del Banco Central. En 2004, la inflación se mantuvo en un nivel relativamente bajo, a pesar de que casi se duplicó al 6,1% desde 2003 y se incrementó al 12,3% en el período de doce meses finalizado el 31 de diciembre de 2005.

Los depósitos continuaron aumentando en 2004, con un crecimiento de Ps. 22.000 millones (23%), lo que llevó la relación depósitos sobre PBI a niveles similares a los pre-crisis. Dicho aumento fue impulsado principalmente por los depósitos del sector público que, a raíz de un superávit fiscal sin precedentes, se incrementaron en 97% (Ps. 15.600 millones, pasando a representar el 27% del total de depósitos), mientras que los depósitos del sector privado aumentaron 11%.

Esta tendencia cambió durante 2005, con aumentos de 21% en los depósitos del sector privado y de 2% en los del sector público. También se recuperaron los depósitos a plazo fjio (aumentaron 22% durante 2005) impulsados por las colocaciones de inversores institucionales (superiores a Ps. 1 millón), que excedieron los Ps. 14.600 millones (generando un aumento del 22%) durante 2005. En particular, los depósitos ajustados por CER, utilizados mayoritariamente por este tipo de inversores, alcanzaron los Ps. 6.600 millones al final de 2005, una cifra muy superior a los Ps. 3.800 millones registrados en el mismo período de 2004. En enero de 2005 el Banco Central extendió de 180 a 365 días el plazo mínimo de los depósitos ajustados por CER.

A su vez, el volumen de préstamos del sector privado comenzó a aumentar en el segundo semestre de 2004, revirtiendo así la tendencia bajista que exhibía desde principios del año 2000 y que había llegado a su punto mínimo de aproximadamente 7,7% del PBI en junio de 2004, para luego subir a 8,7% hacia diciembre de 2004 (un incremento significativo considerando la alta tasa de crecimiento del PBI). Aunque el total nominal de los préstamos al sector privado había disminuido 13% en 2003, en el cuarto trimestre ya había comenzado a exhibir una tendencia positiva que se consolidó durante 2004. Este crecimiento obedeció principalmente a la activa participación de bancos privados locales en este mercado. La expansión en 2004 ha sido impulsada por el crédito comercial (adelantos, descuentos de documentos, leasing y otros créditos), que en 2004 había registrado un incremento de 35% (Ps. 5.600 millones) para el sistema financiero en su totalidad. Sin embargo, la expansión del mercado de préstamos a largo plazo retrasó otros indicadores económicos. Los préstamos comerciales y personales crecieron a una tasa del 55% y del 69%, respectivamente, para 2005.

La exposición neta al sector público en los balances de los bancos (sin LEBACs), que llegó a constituir más del 50% de los activos del sistema financiero en su punto máximo, disminuyó a 32,7% hacia fines de 2005. Esta disminución obedeció tanto a la revaluación gradual hacia precios de mercado de los títulos y préstamos del sector público, como al aumento en la cartera de préstamos al sector privado. Al mismo tiempo, el activo intangible vinculado a los amparos disminuyó en la medida en que fueron transcurriendo parcialmente los cinco años previstos en las Normas del Banco Central para su amortización total. Según estimaciones realizadas por el Banco con cifras a diciembre de 2005, si la exposición neta al sector público del sistema financiero se valuara a precio de mercado, se generaría un ajuste patrimonial del orden de los Ps. 7.000 millones, y asumiendo la amortización total de los amparos (un ajuste adicional de unos Ps. 5.000 millones), el valor neto ajustado del sistema financiero sería aproximadamente 15.000 millones

Reestructuración de la deuda soberana

En junio de 2005, el Gobierno Argentino completó la reestructuración de la deuda soberana, que había estado en default desde diciembre de 2001. La Argentina redujo el monto de capital pendiente de pago de la deuda soberana de U$S 191.300 millones a U$S 126.600 millones y negoció tasas de interés más bajas y prórrogas en el plazo de los pagos. Todavía están en circulación bonos en default por un valor aproximado de U$S 19.500 millones, pertenecientes a acreedores que no participaron en la oferta de canje. El perfil de riesgo de la Argentina mejoró sustancialmente. Por ejemplo, tomando como base el margen del BODEN 2012 en dólares estadounidenses sobre un bono comparable del Tesoro de los Estados Unidos, la prima de riesgo país se redujo de 662 puntos básicos al 30 de septiembre de 2004 a 471 puntos básicos al 31 de diciembre de 2005. Asimismo, el 3 de enero de 2006 el Gobierno Argentino canceló la totalidad de su deuda pendiente de pago con el FMI.

DATOS SOBRE DIRECTORES, GERENCIA DE PRIMERA LÍNEA, EMPLEADOS Y MIEMBROS DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

Directores Titulares, Suplentes y Gerentes de Primera Línea

La administración del Banco está a cargo de un Directorio actualmente integrado por nueve miembros titulares y nueve miembros suplentes. Para mayor información sobre el modo de elección de los directores del Banco, véase “Información Adicional - Elección de Directores”.

Directorio

En virtud de la Ley 19.550 y sus modificatorias (la “Ley de Sociedades Comerciales”), los directores están obligados a cumplir sus funciones con la lealtad y diligencia propias de un hombre de negocios prudente. Los directores son conjunta y solidariamente responsables ante la sociedad en la cual ejercen dichos cargos, sus accionistas y los terceros por el indebido cumplimiento de sus funciones, por infringir la ley, los estatutos o reglamentos de la sociedad, si hubiere, y por los daños y perjuicios ocasionados por fraude, abuso de autoridad o culpa grave. Se considera como parte integrante del deber de lealtad de un director: (i) la prohibición de utilizar los activos de la sociedad como así también información confidencial para fines privados; (ii) la prohibición de sacar ventaja o permitir que otras partes saquen ventaja, por acción u omisión, de las oportunidades comerciales de la sociedad; (iii) la obligación de ejercer las facultades otorgadas por el Directorio únicamente para los fines pretendidos por la ley, los estatutos de la sociedad o una resolución de la asamblea de accionistas o del Directorio; y (iv) la obligación de adoptar cuidados extremos de manera que el Directorio, directa o indirectamente, no actúe contra los intereses de la sociedad. El director deberá informar al Directorio y a la comisión fiscalizadora de la sociedad sobre cualquier conflicto de intereses que pudiera tener en una operación propuesta, y deberá abstenerse de votar al respecto.

El Directorio tiene a su cargo la administración del Banco y toma todas las decisiones relacionadas con ese fin, así como aquellas decisiones expresamente establecidas en la Ley de Sociedades Comerciales, en los estatutos del Banco y otras regulaciones aplicables. De este modo, el Directorio es el responsable de ejecutar las decisiones asamblearias y por el desarrollo de las tareas especialmente delegadas por los accionistas.

El siguiente cuadro presenta información sobre los miembros titulares y suplentes del Directorio del Banco, cuyos respectivos mandatos finalizan en abril de 2006:

Nombre	Cargo	Edad	Año de designación
Jorge Horacio Brito	Presidente	53	2005
D. J. Ezequiel Carballo	Vicepresidente	53	2005
Fernando Andrés Sansuste	Director	53	2005
Juan Pablo Brito Devoto	Director	45	2005
Jorge Pablo Brito	Director	26	2005
Luis Carlos Cerolini	Director	52	2005
Roberto Julio Eilbaum	Director	61	2005
Alejandro Macfarlane	Director	40	2005
Carlos Enrique Videla	Director	60	2005
Mario Eduardo Bartolomé	Director Suplente	60	2005
Julia Inés Carreras	Director Suplente	55	2005
Alejandro Guillermo Henke	Director Suplente	44	2005
Ana M. M. Marcet	Director Suplente	45	2005
Ernesto Eduardo Medina	Director Suplente	39	2005
Sergio B. Patrón Costas Uriburu	Director Suplente	30	2005
María Begoña Pérez de Solay	Director Suplente	34	2005
Santiago Mario Portais	Director Suplente	44	2005
Daniel Hugo Violatti	Director Suplente	43	2005

Los directores Carlos Enrique Videla y Alejandro Macfarlane tienen carácter “independiente”, según los criterios de independencia establecidos por el Decreto N° 677/2001 y por la Resolución General Nº 400 de la CNV que modifica la Resolución General N° 368 de la CNV. Según dichos criterios, los restantes miembros del directorio del Banco no revisten el carácter de directores “independientes”.

Gerencia de Primera Línea

Los gerentes del Banco supervisan las operaciones del día a día para verificar la ejecución de todos los objetivos generales estratégicos del Banco y reportan al Presidente y al Vicepresidente del Banco.

Además, existen los siguientes comités dentro del Banco, integrados por diferentes directores y funcionarios ejecutivos: el Comité de Auditoría Interna, el Comité de Crédito Senior y el Comité de Operaciones y Sistemas.

El siguiente cuadro presenta cierta información relevante de los actuales gerentes de primera línea del Banco:

Nombre	Cargo	Edad	Año de designación
Guillermo Goldberg	Gerente Comercial	49	2005
Julia Inés Carreras	Gerente de Operaciones y Tecnología	54	2005
Alejandro Becka	Gerente de Riesgo Crediticio	35	2005
Mario Eduardo Bartolomé	Gerente de Recursos Humanos	60	2005
Cármen Estévez	Gerente de Auditoría Interna	48	2005
Ana M. M. Marcet	Gerente de Cartera de Crédito	45	2005
Ernesto Eduardo Medina	Gerente Financiero	39	2005
Milagro Medrano	Gerente de Planificación y Control de Gestión/ Relaciones Institucionales	29	2005
María Begoña Pérez de Solay	Gerente de Banca Minorista	34	2005
Francisco Martín Sguera	Gerente de Legales	33	2005
César Pablo Rossi	Gerente de Impuestos y Subsidiarias	39	2005
Daniel Hugo Violatti	Gerente Contable	43	2005

A continuación se presentan breves descripciones biográficas de los miembros del Directorio y de los gerentes del Banco. El domicilio comercial de cada uno de los actuales directores y gerentes de primera línea del Banco es Sarmiento 447, Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C1041AAI), Argentina.

Jorge Horacio Brito nació el 23 de julio de 1952. Es el presidente del Directorio y miembro del Comité de Crédito Senior. El Sr. Brito es el presidente del Directorio de la Asociación de Bancos Argentinos (ADEBA) y fue vicepresidente del Directorio de la Asociación de Bancos Públicos y Privados de la Argentina (ABAPPRA). También actúa como presidente del Directorio de Nuevo Banco Suquía, Sud Inversiones y Análisis S.A., Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa e Inversora Juramento S.A., y como director de Repsol Y.P.F. El Sr. Brito desempeña funciones en el Banco desde junio de 1988.

Delfín Jorge Ezequiel Carballo nació el 21 de noviembre de 1952. Es el vicepresidente del Directorio, y miembro del Comité de Crédito Senior. El Sr. Carballo posee el título de abogado expedido por la Facultad de Derecho de la Pontificia Universidad Católica Argentina. También actúa como vicepresidente del Directorio de Nuevo Banco Suquía, Inversora Juramento S.A., Sud Inversiones y Análisis S.A., Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa y como presidente del Directorio de Agropecuaria Macume S.A. El Sr. Carballo desempeña funciones en el Banco desde junio de 1988.

Fernando Andrés Sansuste nació el 5 de julio de 1952. Es miembro del Directorio, miembro no-independiente del Comité de Auditoría y del Comité de Auditoría Interna del Banco. El Sr. Sansuste posee el título de contador público expedido por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. También actúa como presidente del Directorio de Macro Valores S.A. y director de Nuevo Banco Suquia, Sud Inversiones y Análisis S.A. y Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa. El Sr. Sansuste desempeña funciones en el Banco desde diciembre de 1988.

Juan Pablo Brito Devoto nació el 25 de marzo de 1960. Es miembro del Directorio del Banco, del Comité de Auditoría Interna y del Comité de Operaciones y Sistemas. El Sr. Brito Devoto posee el título de contador público expedido por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. También actúa como director de Nuevo Banco Suquía, Macro Valores S.A., Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa, y Sud Inversiones y Análisis S.A. El Sr. Brito Devoto desempeña funciones en el Banco desde diciembre de 1992.

Roberto Julio Eilbaum nació el 23 de diciembre de 1944. Es miembro del Directorio del Banco. Posee el título de abogado expedido por la Facultad de Derecho de la Universidad de Buenos Aires. El Sr. Eilbaum también actúa como director del Nuevo Banco Suquía. El Sr. Eilbaum desempeña funciones en el Banco desde junio de 2002.

Jorge Pablo Brito nació el 29 de junio de 1979. Es miembro del Directorio del Banco, miembro del Comité de Crédito Senior y del Comité de Operaciones y Sistemas. También actúa como director del Nuevo Banco Suquía y de Inversora Juramento S.A., y como presidente de Macro Warrants S.A. El Sr. Brito desempeña funciones en el Banco desde junio de 2002.

Luis Carlos Cerolini nació el 27 de enero de 1954. Es miembro del Directorio del Banco. El Sr. Cerolini posee el título de abogado y una maestría en asuntos jurídicos externos, ambos expedidos por la Facultad de Derecho de la Universidad Nacional de Córdoba. También actúa como director del Nuevo Banco Suquía, Macro Warrants S.A. y Sud Inversiones y Análisis S.A., y como director suplente de Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa. El Sr. Cerolini desempeña funciones en el Banco desde abril de 2000.

Alejandro Macfarlane nació el 16 de agosto de 1965. Es director y miembro independiente del Comité de Auditoría del Banco. El Sr. Macfarlane desempeña funciones en el Banco desde abril de 2005.

Carlos Enrique Videla nació el 21 de marzo de 1945. Es miembro del Directorio, miembro independiente del Comité de Auditoría y miembro del Comité de Auditoría Interna del Banco. El Sr. Videla posee el título de abogado expedido por la Facultad de Derecho de la Pontificia Universidad Católica Argentina. También actúa como director de Sud Inversiones y Análisis S.A., y como director suplente del Nuevo Banco Suquía. El Sr. Videla desempeña funciones en el Banco desde diciembre de 1999.

Alejandro Guillermo Henke nació el 31 de mayo de 1961. Es miembro suplente del Directorio y auditor suplente, no-independiente del Comité de Auditoría del Banco. El Sr. Henke posee un título en ingeniería electrónica expedido por la Facultad de Ciencias Exactas de la Universidad de Buenos Aires, una maestría en finanzas, una maestría en administración de empresas y un doctorado en economía (tesis pendiente), todas expedidas por la Universidad del CEMA. El Sr. Henke desempeña funciones en el Banco desde abril de 2004.

Guillermo Goldberg nació el 30 de enero de 1957. Es Gerente Comercial del Banco. El Sr. Goldberg posee un título en economía expedido por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. El Sr. Goldberg desempeña funciones en el Banco desde julio de 2005.

Julia Inés Carreras nació el 28 de enero de 1951. Es miembro suplente del Directorio y Gerente de Operaciones y Sistemas del Banco. La Sra. Carreras posee un título en ingeniería científica en tecnología de información expedido por la Facultad de Ciencias Exactas de la Universidad de Buenos Aires. La Sra. Carreras desempeña funciones en el Banco desde septiembre de 2004.

Alejandro Becka nació el 23 de abril de 1970. Es Gerente de Riesgo Crediticio del Banco. El Sr. Becka posee el título de contador público nacional expedido por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires y también una maestría en finanzas expedida por la Universidad Torcuato Di Tella. El Sr. Becka desempeña funciones en el Banco desde septiembre de 1994.

Mario Eduardo Bartolomé nació el 12 de agosto 1945. Es miembro suplente del Directorio y Gerente de Recursos Humanos del Banco. El Sr. Bartolomé desempeña funciones en el Banco desde julio de 2004.

Carmen Esther Estévez nació el 28 de abril de 1957. Es Gerente de Auditoría Interna y miembro del Comité de Auditoría Interna del Banco. La Sra. Estévez posee el título de contador público y una maestría en auditoría de sistemas, ambos expedidos por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. La Sra. Estévez desempeña funciones en el Banco desde octubre de 1997.

Ana María Magdalena Marcet nació el 24 de febrero de 1961. Es miembro suplente del Directorio y Gerente de Cartera de Crédito. La Sra. Marcet posee los títulos de contador público, economía y administración de empresas, ambos expedidos por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires, y una maestría en administración bancaria expedida por la Universidad del CEMA. La Sra. Marcet desempeña funciones en el Banco desde diciembre de 1996.

Ernesto Eduardo Medina nació el 9 de enero de 1967. Es miembro suplente del Directorio, miembro del Comité de Operaciones y Sistemas y Gerente Financiero del Banco. El Sr. Medina posee los títulos de contador público y en administración de empresas, ambos expedidos por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. Además, posee un título de analista de sistemas expedido por la Universidad de Buenos Aires. El Sr. Medina también actúa como director de Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa, Mercado Abierto Electrónico (el “MAE”) y como presidente del Directorio de Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. El Sr. Medina desempeña funciones en el Banco desde febrero de 1989.

Milagro Medrano nació el 27 de octubre de 1976. Es Gerente de Planificación y Control de Gestión, Gerente de Relaciones Institucionales y miembro del Comité de Operaciones y Sistemas del Banco. La Sra. Medrano posee el título de licenciada en administración de empresas, expedido por la Universidad Católica de Salta. La Sra. Medrano desempeña funciones en el Banco desde abril de 1997.

María Begoña Pérez de Solay nació el 28 de marzo de 1971. Es miembro suplente del Directorio, miembro del Comité de Operaciones y Sistemas y Gerente de Banca Minorista del Banco. La Sra. Pérez de Solay posee el título de arquitecta expedido por la Universidad de Belgrano y una maestría en administración de negocios expedida por la Universidad del CEMA. La Sra. Pérez de Solay desempeña funciones en el Banco desde julio de 2000.

Francisco Martín Sguera nació el 14 de julio de 1972. Es Gerente de Asuntos Legales del Banco. El Sr. Sguera posee el título de abogado expedido por la Facultad de Derecho de la Universidad de Buenos Aires y también una maestría en fideicomisos y una maestría en derecho bancario, ambas expedidas por la Universidad Austral. El Sr. Sguera desempeña funciones en el Banco desde diciembre de 1996.

César Pablo Rossi nació el 29 de noviembre de 1966. Es Gerente de Impuestos y Subsidiarias del Banco. El Sr. Rossi posee el título de contador público expedido por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. El Sr. Rossi desempeña funciones en el Banco desde enero de 2005.

Daniel Hugo Violatti nació el 27 de mayo de 1962. Es miembro suplente del Directorio y Gerente Contable. El Sr. Violatti posee el título de contador público expedido por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. El Sr. Violatti desempeña funciones en el Banco desde diciembre de 1997.

Santiago Mario Portais nació el 16 de mayo de 1961. Es miembro suplente del Directorio y Gerente de Entidades Financieras del Banco. El Sr. Portais desempeña funciones en el Banco desde junio de 2002.

Sergio Benito Patrón Costas Uriburu nació el 31 de diciembre de 1975. Es miembro suplente del Directorio y miembro suplente independiente del Comité de Auditoría del Banco. El Sr. Patrón Costas Uriburu posee el título de abogado expedido por la Facultad de Derecho de la Universidad de Buenos Aires. El Sr. Patrón Costas Uriburu desempeña funciones en el Banco desde abril de 2004.

Contratos de trabajo

No existen contratos de trabajo celebrados con los directores ni con los gerentes de primera línea. No existen contratos de locación de servicios de los directores con el Banco o cualquiera de sus subsidiarias que provean beneficios luego de la terminación de sus mandatos.

Comité de Auditoría

El Comité de Auditoría del Banco está integrado por tres directores, dos de los cuales poseen carácter independiente de acuerdo con la Resolución General de la CNV N° 368 (T.O. 2001) y sus modificatorias (las “Normas de la CNV”), y dos directores suplentes, de los cuales sólo uno posee carácter independiente.

Todos los miembros del Comité de Auditoría del Banco, designados por última vez mediante una resolución del Directorio fechada el 2 de mayo de 2005, fueron elegidos para un período de mandato de un año, renovable.

Según establece el Decreto N° 677/2001, el Comité de Auditoría del Banco es responsable del cumplimiento de las obligaciones dentro de sus facultades, incluyendo entre otras las siguientes: (i) la emisión de un dictamen respecto de las propuestas del Directorio sobre la designación de los auditores externos del Banco y el control de su carácter de independencia; (ii) la supervisión del correcto cumplimiento de los sistemas de control interno y contables del Banco; (iii) la supervisión de la observancia de las políticas con respecto a la información sobre la gestión de riesgos del Banco; y (iv) la emisión de un dictamen con respecto a las operaciones entre Partes Relacionadas (tal como se define en el presente Prospecto) u otras operaciones que pueden provocar conflictos de interés.

El siguiente cuadro presenta cierta información relevante de los miembros del Comité de Auditoría del Banco, cuyos respectivos mandatos finalizan en mayo de 2006:

Nombre	Cargo	Edad	Año de designación	Carácter
Fernando Andrés Sansuste	Presidente	53	2005	No Independiente
Carlos Enrique Videla	Vicepresidente	60	2005	Independiente
Alejandro Macfarlane	Miembro	40	2005	Independiente
Alejandro Guillermo Henke	Miembro suplente	44	2005	No independiente
Sergio B. Patrón Costas Uriburu	Miembro suplente	30	2005	Independiente

Comisión Fiscalizadora

Los estatutos del Banco contemplan una Comisión Fiscalizadora integrada por tres síndicos titulares y tres síndicos suplentes con mandato para ejercer durante un ejercicio económico. Conforme a la Ley de Sociedades Comerciales, solamente los abogados y contadores públicos habilitados para ejercer la profesión en la Argentina o las sociedades civiles integradas por esas personas, pueden actuar como síndicos en una sociedad anónima o en una sociedad de responsabilidad limitada.

Además, la Comisión Fiscalizadora tiene acceso ilimitado a los libros societarios y demás registros del Banco, y derecho a solicitar toda la información que sea necesaria para el cumplimiento de sus deberes.

Las principales responsabilidades de la Comisión Fiscalizadora son el control del cumplimiento de la administración en lo que respecta a la Ley de Sociedades Comerciales, los estatutos, sus reglamentaciones, si hubiere, las resoluciones de los accionistas, y la realización de otras funciones, incluyendo sin limitación: (i) la asistencia a las asambleas de accionistas y a las reuniones del Directorio; (ii) la convocatoria a asambleas extraordinarias de accionistas cuando se considere necesario, y a asambleas ordinarias y especiales de accionistas cuando no fueran convocadas por el Directorio; y (iii) la investigación de quejas por escrito presentadas por los accionistas. Cuando la Comisión Fiscalizadora realiza estas funciones, no controla las operaciones del Banco ni evalúa los méritos de las decisiones adoptadas por sus directores.

El siguiente cuadro presenta cierta información relevante de los miembros de la Comisión Fiscalizadora del Banco, cuyos respectivos mandatos finalizan en abril de 2006:

Nombre	Cargo	Edad	Año de Designación	Mandato actual finaliza en
Herman Fernando Aner	Síndico	53	2005	Abril 2006
Santiago Marcelo Maidana	Síndico	76	2005	Abril 2006
Ladislao Szekely	Síndico	52	2005	Abril 2006
Alejandro Almarza	Síndico suplente	48	2005	Abril 2006
Horacio Della Rocca	Síndico suplente	52	2005	Abril 2006
Carlos Marcelo Szpunar	Síndico suplente	39	2005	Abril 2006

A continuación se presenta una reseña biográfica de los miembros de la Comisión Fiscalizadora del Banco.

Herman Fernando Aner es síndico en la comisión fiscalizadora. El Sr. Aner posee el título de contador público expedido por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. El Sr. Aner también actúa como síndico del Nuevo Banco Suquía, Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa y Sud Inversiones y Análisis S.A. El Sr. Aner está matriculado en el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad de Buenos Aires desde 1981.

Santiago Marcelo Maidana es síndico en la Comisión Fiscalizadora. El Sr. Maidana posee el título de abogado expedido por la Facultad de Derecho de la Universidad de Buenos Aires. El Sr. Maidana está matriculado en el Colegio de Abogados de la Ciudad de Buenos Aires desde 1958.

Ladislao Szekely es síndico en la Comisión Fiscalizadora. El Sr. Szekely posee el título de contador público expedido por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. También actúa como síndico de Nuevo Banco Suquía, Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa y Sud Inversiones y Análisis S.A. El Sr. Szekely está matriculado en el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad de Buenos Aires desde 1979.

Alejandro Almarza es síndico suplente en la Comisión Fiscalizadora. El Sr. Almarza posee el título de contador público expedido por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. El Sr. Almarza está matriculado en el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad de Buenos Aires desde 1983.

Horacio Della Rocca es síndico suplente en la Comisión Fiscalizadora. El Sr. Della Rocca posee el título de contador público expedido por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. El Sr. Della Rocca está matriculado en el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad de Buenos Aires desde 1977.

Carlos Marcelo Szpunar es síndico suplente en la Comisión Fiscalizadora. El Sr. Szpunar posee el título de contador público expedido por la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. El Sr. Szpunar está matriculado en el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad de Buenos Aires desde 1989.

RESUMEN, DATOS ESTADÍSTICOS Y CRONOGRAMA PREVISTO PARA LA OFERTA

Emisor Banco Macro Bansud S.A.

Accionistas Vendedores Conjuntamente, los señores Jorge Horacio Brito, Delfín Jorge Ezequiel Carballo, Fernando Andrés Sansuste y Juan Pablo Brito Devoto (los “Accionistas Vendedores”).

Acciones ofrecidas.

Características Se ofrecerán 75.000.000 de nuevas acciones ordinarias, escriturales Clase B de valor nominal un peso ($ 1) por acción y con derecho a un (1) voto cada una (las “Nuevas Acciones”), a ser emitidas como consecuencia del aumento de capital resuelto por la asamblea ordinaria y extraordinaria de accionistas del Banco celebrada el 26 de septiembre de 2005 y por la reunión del Directorio del Banco del 9 de enero de 2006. Asimismo, los Accionistas Vendedores han resuelto ofrecer públicamente en venta 61.600.000 acciones ordinarias, escriturales Clase B de valor nominal un peso ($ 1) por acción y con derecho a un (1) voto cada una de su propiedad (las “Acciones de los Accionistas Vendedores”).

En conjunto, las Nuevas Acciones y las Acciones de los Accionistas Vendedores representarán, luego de finalizada la Oferta Global y asumiendo la colocación del 100% de las Nuevas Acciones, el 19,97% del capital social del Banco; correspondiendo el 10,97% a las Nuevas Acciones y el 9,00% a las Acciones de los Accionistas Vendedores.

Oferta Global La oferta global consta de la Oferta Argentina y la Oferta Internacional (la “Oferta Global”). En la Oferta Global se ofrecerán al público inversor Acciones Clase B directamente o en la forma de ADS: (i) 61.600.000 Acciones de los Accionistas Vendedores; y (ii) 45.082.810 Nuevas Acciones (sobre el total de 75.000.000 de Nuevas Acciones a ser emitidas por el Banco), en virtud de la cesión de los Derechos de Suscripción Preferente y Derechos de Acrecer efectuada por los Accionistas Vendedores a favor de los Colocadores, en razón de la participación del 60,11% de aquéllos en el capital social del Banco (conjuntamente (i) y (ii) anteriores, las “Acciones para la Colocación entre el Público Inversor”) y (iii) 29.917.190 Nuevas Acciones no incluidas en (ii) anterior a ser ofrecidas entre los accionistas minoritarios del Banco para el ejercicio de sus Derechos de Suscripción Preferente y su Derecho de Acrecer; y sujetas al Acuerdo de Suscripción Condicional, según fuera el caso.

Oferta Argentina En la Argentina se ofrecen 42.417.190 Acciones Clase B mediante oferta pública (la “Oferta Argentina”). La Oferta Argentina comprende 12.500.000 Acciones para la Colocación entre el Público Inversor a ser ofrecidas por los Colocadores Argentinos y 29.917.190 Nuevas Acciones destinadas al ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente y Derecho de Acrecer por parte de los accionistas minoritarios del Banco. Asimismo, en caso que los accionistas minoritarios del Banco no suscribieren la totalidad de las Nuevas Acciones en ejercicio de sus Derechos de Suscripción Preferente y/o Derechos de Acrecer, los Accionistas Vendedores han asumido, con sujeción a ciertas condiciones, el compromiso de adquirir las Nuevas Acciones remanentes en los términos establecidos en el Acuerdo de Suscripción Condicional.

Oferta Internacional En forma simultánea con la Oferta Argentina, se ofrecen 94.182.810 Acciones Clase B, representadas por 9.418.281 ADS, que son ofrecidas a través de los Colocadores Internacionales en los Estados Unidos de América y en otros países fuera de la Argentina (la “Oferta Internacional”).

Cada ADS representará diez Acciones Clase B. Las ADS estarán acreditadas por American Depositary Receipts (los “ADR”). Las ADS se emitirán en virtud de un acuerdo de depósito entre el Banco, The Bank of New York, como depositario (el “Depositario”), y los tenedores registrados y beneficiarios de las ADS emitidas en virtud del mismo (el “Contrato de Depósito”).

Prioridad en la colocación

de las Nuevas Acciones Si las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor no fueren totalmente suscriptas, se adjudicarán prioritariamente las Nuevas Acciones a ser emitidas como consecuencia de la cesión de los Derechos de Suscripción Preferente y Derechos de Acrecer efectuada por los Accionistas Vendedores a favor de los Colocadores. Una vez adjudicadas la totalidad de las Nuevas Acciones mencionadas precedentemente, se adjudicarán las Acciones de los Accionistas Vendedores que conforman las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor.

Opción de Sobre-Suscripción Los Accionistas Vendedores han otorgado a los Colocadores Internacionales el derecho, durante un período de 30 días contados desde la fecha de firma del Contrato de Colocación Internacional (según se define en el presente Prospecto), a comprar hasta 14.127.420 Acciones Clase B adicionales, representadas por 1.412.742 ADS, al Precio de Suscripción, menos las comisiones aplicables, para cubrir sobre-suscripciones, si hubiera (la “Opción de Sobre-Suscripción”).

Derechos de voto Todos los accionistas titulares de Acciones Clase B tienen derecho a un voto por acción. Conforme a la Ley de Sociedades Comerciales, los estatutos sociales del Banco y los términos y condiciones del Contrato de Depósito, los tenedores de ADS tendrán derecho a dar instrucciones al Depositario para que emita o disponga que se emitan los votos correspondientes al número de Acciones Clase B representadas por las ADS de su titularidad. Para ejercer sus derechos de voto, las personas jurídicas extranjeras tenedoras de Acciones Clase B tienen la obligación de registrarse ante la Inspección General de Justicia (la “IGJ”), dado que dicho organismo es el ente de contralor de las personas jurídicas domiciliadas en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Véase “Factores de Riesgo - Las sociedades no argentinas que sean tenedoras directas de las Acciones Clase B (y no de las ADS) podrían no estar en condiciones de ejercer sus derechos como accionistas a menos que se encuentren registradas en la Argentina” e “Información Adicional – Derecho de Voto”.

Dividendos Los inversores que adquieran Acciones Clase B o ADS en el marco de la Oferta Global tendrán derecho, en la misma medida que los tenedores actuales de las Acciones Clase B, a percibir dividendos, si hubiera, declarados y pagados respecto de las Acciones Clase B, ya sea por ostentar la titularidad de las mismas o por ser titulares de ADS representativas de Acciones Clase B. Los dividendos en efectivo se pagarán en pesos y serán convertidos por el Depositario a dólares estadounidenses, y serán pagados a los tenedores de ADS una vez deducidas las comisiones, los gastos de conversión de moneda, los impuestos y/o los cargos gubernamentales. Se requiere la autorización previa del Banco Central para la distribución de dividendos. Véase “Dividendos y política de dividendos”. Durante la etapa inicial de la crisis argentina, el Banco Central estableció controles cambiarios y restricciones a la transferencia que limitaban la capacidad para realizar pagos de dividendos al exterior. No obstante, tales restricciones han sido levantadas. Véase “Factores de riesgo - Riesgos relacionados con las Acciones Clase B y las ADS del Banco - Los tenedores de las Acciones Clase B y de las ADS pueden no recibir dividendos”.

Relación precio/ valor libros El valor libros de las Acciones del Banco es de Ps. 2,4462 por acción. El valor libros surge del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2005, según consta en los estados contables del Banco a esa fecha (en miles, $1.489.574) dividido por el número de Acciones del Banco en circulación (608.943.437 acciones).

Derecho de Suscripción Preferente y

Derecho de Acrecer. Cesión del Derecho

de Suscripción Preferente De conformidad con lo establecido por la Ley de Sociedades Comerciales, todos los accionistas del Banco tienen derecho de suscripción preferente sobre un número proporcional de las Nuevas Acciones para mantener su participación en el capital social (el “Derecho de Suscripción Preferente”). En este sentido y tal como se expresa precedentemente, los Accionistas Vendedores han cedido sus Derechos de Suscripción Preferente a los Colocadores respecto de 45.082.810 Nuevas Acciones, para que estos las ofrezcan públicamente en venta en los términos de la Oferta Global. Las restantes 29.917.190 Nuevas Acciones están disponibles para suscripción preferente y acrecimiento por los accionistas minoritarios del Banco. Los accionistas del Banco podrán ejercer su Derecho de Suscripción Preferente respecto de las Nuevas Acciones en la proporción de una (1) Nueva Acción por cada 8,1192458 Acciones de su tenencia durante el Período de Suscripción Preferente. Asimismo, las Nuevas Acciones que no hubieran sido suscriptas por accionistas minoritarios del Banco en ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente, podrán ser suscriptas en forma prorrateada por otros accionistas del Banco que hubiesen ejercido su Derecho de Suscripción Preferente hasta el límite de lo suscripto preferentemente; siempre que, en la misma oportunidad, hubieran manifestado su voluntad de ejercer su derecho de acrecer e indicado la cantidad máxima de Nuevas Acciones que se comprometen a suscribir en ejercicio del derecho de acrecer (el “Derecho de Acrecer”).

Acuerdo de Suscripción Condicional Por otra parte, en la misma fecha del Contrato de Colocación Argentino (según se define en el presente Prospecto), el Banco celebrará con los Accionistas Vendedores el acuerdo de suscripción condicional por medio del cual éstos acordarán, con sujeción a ciertas condiciones allí establecidas, la adquisición por parte de los Accionistas Vendedores al Precio de Suscripción en Dólares de la totalidad de las Nuevas Acciones que no fuesen suscriptas por los accionistas minoritarios del Banco en ejercicio de sus Derechos de Suscripción Preferente y Derechos de Acrecer, durante el Período de Suscripción Preferente (el “Acuerdo de Suscripción Condicional”).

Precio de Suscripción El precio de suscripción de las Acciones será fijado por el Banco durante el séptimo (7°) Día Hábil Bursátil anterior al cierre del período establecido para el ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente y Derecho de Acrecer y será informado a la CNV y a la BCBA primera hora de la mañana del Día Hábil inmediatamente siguiente, con anterioridad a la apertura del mercado argentino. El precio de suscripción de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor estará conformado por el valor nominal de la acción más la prima de emisión que se establezca para la misma y será fijado en función de una curva de demanda construida de acuerdo a los Formularios de Suscripción recibidos durante la Oferta Global el cual se establecerá dentro de un rango de precios determinado por un mínimo de 85% y un máximo de 115% del promedio de precios operados, ponderados por el volumen negociado, de las cotizaciones de la Acción del Banco que se registre en la BCBA durante los cinco días Hábiles Bursátiles inmediatamente anteriores a la fecha en que el mismo sea determinado conforme al presente Prospecto (el “Precio de Suscripción”). El Precio de Suscripción fijado para la Oferta Argentina es equivalente al Precio de Suscripción en Dólares fijado para la Oferta Internacional convertido a pesos al tipo de cambio de referencia informado por el Banco Central a la fecha de fijación del Precio de Suscripción, dividido por diez dado que cada ADR representa diez Acciones Clase B. Los Accionistas Vendedores han acordado con el Banco ofrecer en venta las Acciones de los Accionistas Vendedores al Precio de Suscripción. A los fines del presente, “Día Hábil Bursátil” significa cada día en que la BCBA opere normalmente.

Consecuentemente, la totalidad de las Nuevas Acciones y las Acciones de los Accionistas Vendedores podrán ser adquiridas al Precio de Suscripción, que será informado por el Banco a la BCBA al inicio del Día Hábil Bursátil siguiente de su fijación, para ser publicado en el Boletín Diario de dicha entidad.

Precio de Referencia Al inicio del cuarto Día Hábil Bursátil anterior al comienzo del Período de Suscripción Preferente, el Banco publicará en el Boletín Diario de la BCBA un precio de referencia indicativo para las Acciones que será calculado y ajustado en función del promedio de precios operados, ponderados por el volumen negociado, de las cotizaciones de la Acción del Banco de los cinco Días Hábiles Bursátiles inmediatamente anteriores (el “Precio de Referencia”). El Precio de Referencia será determinado y publicado diariamente en el Boletín Diario de la BCBA hasta la determinación del Precio de Suscripción.

Se advierte a los accionistas del Banco que las suscripciones de Nuevas Acciones en ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente y Derecho de Acrecer durante el período en el cual se cuenta con el Precio de Referencia serán vinculantes, aún cuando no se hubiera determinado todavía el Precio de Suscripción definitivo, pudiendo, en consecuencia, el Precio de Suscripción definitivo sufrir variaciones respecto del Precio de Referencia. El Precio de Suscripción definitivo será dado a conocer al Día Hábil Bursátil siguiente a su fijación durante el séptimo Día Hábil Bursátil anterior a la finalización del Período de Suscripción Preferente.

Período de Oferta de las

Acciones para la Colocación

entre el Público Inversor En el marco de la Oferta Argentina se ofrecerán públicamente las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor desde el 7 de marzo hasta el 23 de marzo de 2006, sin perjuicio que la efectiva recepción de Formularios de Suscripción (según se definen mas abajo) se efectuará a partir del 13 de marzo de 2006 de conformidad a lo establecido en “Período y lugar de suscripción de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor” de la presente sección.

Período y lugar de suscripción

Preferente de las Nuevas Acciones Los accionistas del Banco podrán ejercer sus Derechos de Suscripción Preferente y Derecho de Acrecer respecto de las Nuevas Acciones desde las 10 horas del día 22 de marzo de 2006 hasta las 15 horas del día 31 de marzo de 2006. El Período de Suscripción Preferente será informado al público inversor y a los accionistas del Banco por medio de publicaciones en el Boletín Diario de la BCBA, en el Boletín Oficial de la República Argentina y en el diario El Cronista Comercial con anterioridad al inicio del mismo y de conformidad con las normas aplicables.

La suscripción de las Nuevas Acciones por accionistas del Banco con motivo del ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente y del Derecho de Acrecer se llevará a cabo en las oficinas de Caja de Valores S.A. (la “Caja de Valores”), con domicilio en 25 de mayo 362, Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Período y lugar de suscripción de las

Acciones para la Colocación entre

el Público Inversor La suscripción de la Acciones para la Colocación entre el Público Inversor se llevará a cabo desde las 10 horas del día 13 de marzo de 2006 hasta las 15 horas del día 23 de marzo de 2006 (el “Período de Oferta”) en las oficinas de Raymond James Argentina Sociedad de Bolsa S.A., con domicilio en San Martín 344, Piso 22° (C1004AAH), Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina y en los domicilios de los agentes sub-colocadores que serán informados mediante avisos al público inversor en general. Dicha suscripción se realizará mediante la presentación de un formulario de suscripción debidamente completado según las instrucciones que figuran en el mismo, el cual deberá ser retirado en el mencionado domicilio (el “Formulario de Suscripción”).

Forma de

integración de las Acciones Las Acciones suscriptas en el marco de la Oferta Argentina deberán integrarse en dinero en efectivo por transferencia electrónica: (i) entre el tercer y el quinto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente, en el caso que se adquieran Acciones para la Colocación entre el Público Inversor o Nuevas Acciones en ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente hasta el quinto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente, inclusive, según las instrucciones de integración contenidas en el Formulario de Suscripción; o (ii) en los últimos tres Días Hábiles Bursátiles del Período de Suscripción Preferente, en el caso que se adquieran Nuevas Acciones en ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente a partir del sexto Día Hábil Bursátil del Período de Suscripción Preferente; o (iii) durante el segundo y el tercer Día Hábil Bursátil posterior a la finalización el Período de Suscripción Preferente, en caso que se adquieran Nuevas Acciones en ejercicio del Derecho de Acrecer.

Mora en la integración de las Acciones La mora en la integración de las Nuevas Acciones resultante del ejercicio de los Derechos de Preferencia y de Acrecer por parte de los accionistas del Banco implicará la pérdida del derecho a suscribir las Nuevas Acciones requeridas por los mismos.

Fecha de Emisión y Acreditación Las Nuevas Acciones que forman parte de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor y las Nuevas Acciones adquiridas en ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente hasta el quinto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente, inclusive serán emitidas y acreditadas el sexto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente. Las Nuevas Acciones suscriptas con motivo del ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente a partir del sexto Día Hábil Bursátil del Período de Suscripción Preferente serán emitidas y acreditadas a última hora del Día Hábil Bursátil en que finalice el Período de Suscripción Preferente. Las Nuevas Acciones adquiridas en ejercicio del Derecho de Acrecer serán emitidas y acreditadas el tercer Día Hábil Bursátil siguiente a la finalización el Período de Suscripción Preferente.

Colocadores La colocación por oferta pública de las Acciones correspondiente a la Oferta Argentina será realizada por Raymond James Argentina Sociedad de Bolsa S.A. como colocador local y por Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa y Banco de Valores S.A. como sub-colocadores locales (los “Colocadores Argentinos”). Asimismo, la colocación por oferta pública de las ADS correspondiente a la Oferta Internacional será efectuada por UBS Securities LLC y Raymond James & Associates, Inc. (los “Colocadores Internacionales” y conjuntamente con los Colocadores Argentinos, los “Colocadores”). A efectos de llevar adelante la Oferta Global, los Colocadores podrán determinar la necesidad de, pero no estarán obligados a, incorporar otras personas para efectuar, conjuntamente con ellos, la colocación de las Acciones destinadas a la Oferta Global. Véase “De la Oferta y la Cotización-Plan de Distribución”.

La colocación de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor será realizada mediante el sistema de construcción de una curva de demanda (book building). Véase “De la Oferta y la Cotización-Plan de Distribución”. Dentro de los dos Días Hábiles Bursátiles de adjudicadas las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor, los resultados de la colocación serán informados al público inversor en general por medio de un aviso a ser publicado en el Boletín Diario de la BCBA.

Autorizaciones La Oferta Argentina ha sido autorizada por la CNV el 10 de noviembre de 2005, según la Resolución N°15.237 del Directorio de la CNV. Asimismo, el Banco ha presentado a la SEC una declaración de registración en formulario F 1 (Form F 1) de acuerdo con lo dispuesto en la Ley de Títulos Valores.

Las Acciones Clase B cotizan actualmente en la BCBA con el símbolo “BSUD”. El Banco ha solicitado la cotización de las Nuevas Acciones en la BCBA. El Banco ha solicitado, asimismo, la cotización de las ADS en la NYSE, con el símbolo “BMA”.

Las Normas del Banco Central no contienen restricciones a la oferta de las Acciones de los Accionistas Vendedores ni se requiere la conformidad previa de dicho organismo.

Negociación de los Derechos

de Suscripción Preferente y de los

Derechos de Acrecer Los Derechos de Suscripción Preferente y los Derechos de Acrecer sobre las Nuevas Acciones podrán ser negociados en la BCBA en forma separada de las Acciones Clase B del Banco actualmente en circulación, de conformidad con lo dispuesto por la Circular N° 3334 del MERVAL y demás normativa aplicable de la BCBA.

Calificaciones Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. y Moody's Latin America Calificadora de Riesgo S.A. han otorgado a las Acciones Clase B la calificación 2. Véase “Calificaciones de Riesgo”.

Capital accionario antes y después

de la Oferta Global El capital accionario del Banco se divide en (i) acciones ordinarias, escriturales Clase A de valor nominal $ 1 (un peso) por acción y con derecho a 5 (cinco) votos cada una (las “Acciones Clase A”), y (ii) acciones ordinarias, escriturales Clase B de valor nominal $ 1 (un peso) por acción y con derecho a 1 (un) voto cada una (las “Acciones Clase B”,y junto a las Acciones Clase A, las “Acciones del Banco”). Cada acción del capital social del Banco representa los mismos intereses económicos y políticos, con la salvedad de que los tenedores de Acciones Clase A tienen derecho a cinco votos por acción mientras que los tenedores de las Acciones Clase B tienen derecho a un voto por acción.

Inmediatamente después de la Oferta Global, y asumiendo la colocación del 100% de las Nuevas Acciones, el Banco tendrá en circulación 11.235.670 Acciones Clase A y 672.707.767 Acciones Clase B.

Destino de los fondos Se espera que los fondos netos que recibirá el Banco por la Oferta Global asciendan aproximadamente a U$S 138,5 millones o $ 424,5 millones (al tipo de cambio de referencia de $ 3,0650 por dólar, publicado por el Banco Central el 2 de marzo de 2006), asumiendo el ejercicio total de los Derechos de Suscripción Preferente y los Derechos de Acrecer. Es intención del Banco usar el producido neto de la Oferta Global para financiar su operatoria general de negocios. En particular, el Banco busca posicionarse adecuadamente para fondear la expansión de la demanda de crédito que ha comenzado a desarrollarse en Argentina, y tomar ventaja de potenciales adquisiciones. El Banco no recibirá ningún producido por la venta de las Acciones de los Accionistas Vendedores ni ante el ejercicio de la opción de sobre-suscripción por los Colocadores Internacionales, ya que la opción ha sido otorgada por los Accionistas Vendedores y no por el Banco.

Excluyendo los fondos obtenidos de la venta de Acciones Clase B por parte de los Accionistas Vendedores, mediante el ejercicio de la Opción de Sobre-Suscripción, se espera que los fondos netos para los Accionistas Vendedores asciendan a una suma aproximada de entre U$S 114,4 millones o $ 350,6 (al tipo de cambio de referencia de $ 3,0650 por dólar publicado por el Banco Central el 2 de marzo de 2006) y U$S 58,9 millones o $ 350,6 (al tipo de cambio de referencia de $ 3,0650 por dólar publicado por el Banco Central el 2 de marzo de 2006), dependiendo de si la sucripción condicional es ejercida.

Impuestos Para obtener una explicación pormenorizada de los efectos impositivos de invertir en las Acciones, véase “Impuestos - Consideraciones impositivas argentinas relevantes”.

Restricciones a la transferencia El Banco, algunos de sus funcionarios y directores, incluyendo los Accionistas Vendedores, han convenido con los Colocadores Internacionales que, sujeto a ciertas excepciones, no ofrecerán, venderán, concertarán contratos para vender o disponer de otro modo, ni realizarán operaciones de cobertura respecto de las Acciones del Banco o las ADS o los títulos convertibles en, o sujetos al ejercicio de una opción o canjeables por las Acciones del Banco o las ADS durante el período de 180 días siguiente a la fecha de firma del Contrato de Colocación Internacional, sin el consentimiento previo por escrito de UBS Securities LLC y Raymond James & Associates, Inc., emitido en representación de los Colocadores.

Factores de riesgo Para un análisis de los factores que deben tenerse en cuenta antes de invertir en las en las Acciones Clase B o ADS del Banco, véase “Factores de riesgo” que comienza en la página 46 del presente Prospecto y el resto de la información incluida en este Prospecto.

Ley aplicable Argentina.

Jurisdicción Tribunales ordinarios competentes con asiento en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Sin perjuicio de lo establecido, y en virtud de lo dispuesto por el artículo 38 del Decreto N° 677/2001, los accionistas pueden someter cualquier controversia con el Banco al Tribunal Arbitral de la BCBA.

Retiro de la oferta pública En caso que el Banco decida su retiro voluntario del régimen de oferta pública y/o cotización deberá seguir el procedimiento establecido por la CNV y la BCBA y promover obligatoriamente una Oferta Pública de Adquisición de sus acciones, según lo dispuesto por el Decreto N° 677/2001 y normas complementarias.

Cronograma Estimativo

A continuación se detalla un cronograma de los pasos a seguir a efectos de implementar la Oferta Argentina. Debe tenerse en cuenta que el cronograma y detalle de pasos a seguir que seguidamente se incluye, estarán sujetos a cambios o ajustes, cuando correspondiere.

Adicionalmente, para facilitar la comprensión del cronograma se incorporan referencias a ciertos eventos en función de la cantidad de Días Hábiles Bursátiles de distancia a la fecha de determinación del Precio de Suscripción (“P”).

Fecha	Acontecimiento	Descripción
A partir del séptimo Día Hábil Bursátil anterior al comienzo del Período de Suscripción Preferente (13 de marzo)	Inicio de recepción de Formularios de Suscripción	A partir del séptimo Día Hábil Bursátil anterior al comienzo del Período de Suscripción Preferente los Colocadores Argentinos comenzarán a recibir Formularios de Suscripción de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor de acuerdo a lo establecido en el presente Prospecto.
Al inicio del cuarto Día Hábil Bursátil anterior al comienzo del Período de Suscripción Preferente (16 de marzo)	Publicación del Precio de Referencia	El Banco publicará en el Boletín Diario de la BCBA un Precio de Referencia para las Nuevas Acciones que será calculado y ajustado de conformidad con lo establecido en el Prospecto.
Durante los tres Días Hábiles Bursátiles anteriores al inicio del Período de Suscripción Preferente (17, 20 y 21 de marzo)	Publicación de edictos para el ejercicio de Derecho de Suscripción Preferente y Derecho de Acrecer	Los edictos de notificación a accionistas del Banco de su opción para ejercer el Derecho de Suscripción Preferente y el Derecho de Acrecer se publicará por 3 Días Hábiles Bursátiles en el Boletín Oficial de la República Argentina y en un diario local de amplia circulación (que anticipamos será El Cronista Comercial). Asimismo con una anticipación mínima de cinco Días Hábiles Bursátiles al inicio del Período de Suscripción Preferente se publicará por dos Días Hábiles Bursátiles en el Boletín Diario la BCBA un aviso de suscripción.
Desde el tercer Día Hábil Bursátil anterior al comienzo del Período de Suscripción Preferente (17 de marzo)	Inicio de la negociación de cupones	Los Derechos de Suscripción Preferente correspondientes a las Acciones del Banco se negociarán en forma separada de las mismas en la BCBA a partir del tercer Día Hábil Bursátil anterior al inicio del Período de Suscripción Preferente.
Inicio del Período de Suscripción Preferente (22 de marzo)	Se inicia el Período para el ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente y del Derecho de Acrecer	Finalizadas las publicaciones requeridas por ley, comienza el plazo de diez días corridos para que los tenedores de las Acciones del Banco ejerzan, en forma simultánea, su Derecho de Suscripción Preferente y su Derecho de Acrecer. Tal plazo deberá comenzar y finalizar en un Día Hábil Bursátil.
Durante el séptimo Día Hábil Bursátil anterior al cierre del Período de Suscripción Preferente (23 de marzo)	Finalización de recepción de Formularios de Suscripción	A las 15 horas del séptimo Día Hábil Bursátil anterior al cierre del Período de Suscripción Preferente finalizará el período para la recepción de Formularios de Suscripción de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor.
Determinación del Precio de Suscripción (P)	Durante el séptimo Día Hábil Bursátil anterior al cierre del Período de Suscripción Preferente, el Banco determinará el Precio de Suscripción, el cual será informado a primera hora de la mañana del Día Hábil inmediatamente siguiente, con anterioridad a la apertura del mercado argentino.
Entre el tercer y el quinto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente (24, 27 y 28 de marzo)	Integración de Nuevas Acciones adquiridas en ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente hasta P +3 Días Hábiles Bursátiles, inclusive	Entre el tercer y quinto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente deberán integrarse las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor y las Nuevas Acciones adquiridas por el ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente que se ejerciere hasta el quinto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente, inclusive.
El sexto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente (29 de marzo)	Emisión, liquidación, y acreditación de acciones	El sexto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente se realizará la emisión, liquidación y acreditación de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor y las Nuevas Acciones adquiridas por el ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente hasta el quinto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente, inclusive. Hasta dicha fecha, se deberá pagar el Precio de Suscripción correspondiente a dichas acciones.
Dos Días Hábiles Bursátiles anteriores al cierre del Período de Suscripción Preferente (29 de marzo)	Fin de la negociación de cupones	El segundo Día Hábil Bursátil anteriores a la finalización del Período de Suscripción Preferente será el último día para la negociación de los cupones correspondientes al ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente y del Derecho de Acrecer.
Un Día Hábil Bursátil anterior al cierre del Período de Suscripción Preferente (30 de marzo)	Publicación del aviso de resultados	Se publicará por un Día Hábil Bursátil en el Boletín Diario de la BCBA un aviso informando la cantidad de Acciones para la Colocación entre el Público Inversor efectivamente colocadas y los resultados de la suscripción con motivo del ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente hasta el quinto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente, inclusive.
En los últimos tres Días Hábiles Bursátiles del Período de Suscripción Preferente (29, 30 y 31 de marzo)	Integración de las Nuevas Acciones adquiridas en ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente entre P+4 y P+6	En los últimos tres Días Hábiles Bursátiles del del Período de Suscripción Preferente deberán integrarse las Nuevas Acciones adquiridas en ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente con posterioridad al quinto Día Hábil Bursátil del Período de Suscripción Preferente, inclusive.
Diez días corridos desde el inicio del Período de Suscripción Preferente (31 de marzo)	Fin del Período de Suscripción Preferente	Diez días corridos desde el inicio del Período de Suscripción Preferente vencerá el plazo para que los tenedores de Acciones del Banco ejerzan su Derecho de Suscripción Preferente y su Derecho de Acrecer.
Emisión, liquidación y acreditación de acciones	A última hora del día en que finalice el Período de Suscripción Preferente, se realizará la emisión, liquidación y acreditación de las Nuevas Acciones suscriptas en el ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente de los accionistas minoritarios luego del quinto Día Hábil Bursátil posterior al inicio del Período de Suscripción Preferente, las que podrán ser visualizadas en el registro llevado por Caja de Valores el Día Hábil Bursátil siguiente.
Un Día Hábil Bursátil siguiente a la finalización del Período de Suscripción Preferente (3 de abril)	Publicación del aviso de resultados	Se publicará por un Día Hábil Bursátil en el Boletín Diario de la BCBA un aviso informando la cantidad de Nuevas Acciones adjudicadas por Derecho de Suscripción Preferente a los accionistas minoritarios y se informará la cantidad de Nuevas Acciones a adjudicarse a los accionistas que ejercieron en término su Derecho de Acrecer.
Dos Días Hábiles Bursátiles posteriores a la publicación del aviso informando las Nuevas Acciones adjudicadas por Derecho de Acrecer (4 y 5 de abril)	Integración de las Nuevas Acciones adquiridas en ejercicio del Derecho de Acrecer	Hasta el segundo Día Hábil Bursátil posterior a la publicación del aviso informando las Nuevas Acciones adjudicadas por Derecho de Acrecer, inclusive, deberán integrarse las Nuevas Acciones adquiridas en ejercicio del Derecho de Acrecer, según fuere informado en el aviso referido anteriormente
El tercer Día Hábil Bursátil posterior a la finalización del Período de Suscripción Preferente (5 de abril)	Emisión, liquidación y acreditación de acciones	A última hora del tercer Día Hábil Bursatil posterior a la finalización del Período de Suscripción Preferente se realizará la emisión, liquidación y acreditación de las Nuevas Acciones suscriptas bajo el ejercicio del Derecho de Acrecer de los accionistas minoritarios, las que podrán ser visualizadas en el registro llevado por Caja de Valores el Día Hábil Bursátil siguiente.
No antes del cuarto Día Hábil Bursátil posterior a la finalización del Período de Suscripción Preferente (7 de abril)	Ejercicio del Acuerdo de Suscripción Condicional	No antes del cuarto Día Hábil Bursatil posterior a la finalización del Período de Suscripción Preferente se realizará la acreditación de las Nuevas Acciones suscriptas por los Accionistas Vendedores de conformidad con lo establecido en el Acuerdo de Suscripción Condicional, salvo acuerdo de los Accionistas Vendedores y el Banco de posponer la fecha de su ejercicio.
El sexto Día Hábil Bursátil posterior a la finalización del Período de Suscripción Preferente (10 de abril)	Publicación del aviso de resultados	Se publicará por un Día Hábil Bursátil en el Boletín Diario de la BCBA un aviso informando los resultados finales de la Oferta Global.

ASESORES Y AUDITORES

Asesores de la Emisión

Los asesores legales de la Emisora son: (i) en Argentina, el Estudio Bruchou, Fernández Madero, Lombardi & Mitrani sito en Ingeniero Butty 275 - Piso 12, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, C1001AFA, Argentina; y (ii) en los Estados Unidos de América, el Estudio Jurídico Shearman & Sterling LLP, sito en 599 Lexington Avenue, New York, NY 10022, Estados Unidos de América.

En lo referente a todos los aspectos relativos a la legislación estadounidense, el Estudio Bruchou, Fernández Madero, Lombardi & Mitrani podrá basarse en la opinión legal del Estudio Shearman & Sterling LLP. En lo referente a todos los aspectos de la legislación argentina, el Estudio Shearman & Sterling LLP podrá basarse en la opinión del Estudio, Bruchou Fernández Madero, Lombardi & Mitrani.

El asesor impositivo de la Emisora para la Argentina es el Estudio Della Roca, Piaza, Almarza y Asociados sito en 25 de Mayo 432, 15° piso, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina.

Auditores

Los auditores de los últimos TRES (3) ejercicios anuales del Banco fueron los siguientes:

Balance al:	Firmado por:	Estudio contable:	Domicilio:	Matriculado en:
31 de diciembre de 2003	Karen Grigorian	Pistrelli, Henry Martin y asociados S.R.L. (una firma miembro de Ernst & Young Global)	25 de mayo 487, Buenos Aires	C.P.C.E.C.A.B.A. T°175 F°31
31 de diciembre de 2004	Karen Grigorian	Pistrelli, Henry Martin y asociados S.R.L. (una firma miembro de Ernst & Young Global)	25 de mayo 487, Buenos Aires	C.P.C.E.C.A.B.A. T°175 F°31
31 de diciembre de 2005	Norberto M. Nacuzzi	Pistrelli, Henry Martin y asociados S.R.L. (una firma miembro de Ernst & Young Global)	25 de mayo 487, Buenos Aires	C.P.C.E.C.A.B.A. T°196 F°142

El auditor con mandato vigente para llevar a cabo la auditoría del Banco es:

Auditor:	Estudio contable:	Domicilio:	Matriculado en:
Norberto M. Nacuzzi	Pistrelli, Henry Martin y asociados S.R.L. (una firma miembro de Ernst & Young Global)	25 de mayo 487, Buenos Aires	C.P.C.E.C.A.B.A. T°196 F°142

Los miembros integrantes de las firmas auditoras se encuentran matriculados en el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

INFORMACIÓN CLAVE SOBRE EL BANCO

Información Contable y Financiera

A continuación se presenta la siguiente información contable y financiera resumida, sobre bases consolidadas por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2005, comparativacon los últimos tres (3) ejercicios comerciales auditados anuales aprobados por la asamblea de accionistas de la Emisora, la que surge de los estados contables de la Emisora que se adjuntan.

Síntesis de resultados

	31 de diciembre (En miles de Pesos)
		2002	2003	2004	2005
Estados de Resultados
Ingresos financieros		1.623.349	419.900	427.900	749.850
Egresos financieros		-515.184	-241.152	-133.204	-303.176
Margen bruto de intermediación		1.108.165	178.748	294.696	446.674
Cargo por incobrabilidad		-117.767	-35.009	-36.467	-70.309
Ingresos por servicios		137.756	125.722	154.425	303.141
Egresos por servicios		-30.649	-20.005	-24.963	-59.510
Gastos de administración		-260.175	-221.796	-254.980	-443.026
Resultado neto por intermediación financiera		837.330	27.660	132.711	176.970
Utilidades diversas		166.542	240.622	109.589	218.501
Pérdidas diversas		-136.921	-63.257	-48.651	-98.683
Resultado monetario		-291.238	-4.343	-	-
Participación de terceros		2	-	-	-27
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias		575.715	200.682	193.649	296.761
Impuesto a las Ganancias		-3.601	-833	-672	-34.042
Resultado neto del ejercicio		572.114	199.849	192.977	262.719

Síntesis de la situación patrimonial

	31 de diciembre (En miles de Pesos)
	2002	2003	2004	2005
Activo
Disponibilidades	325.953	674.300	1.372.258	1.189.129
Títulos privados y públicos	868.033	2.155.766	2.106.737	2.991.764
Préstamos
-Al Sector Público no financiero	462.440	365.549	809.577	645.342
-Al Sector Financiero	1.593	17.835	81.812	80.511
-Al Sector Privado no financiero y residentes en el exterior	514.695	723.619	2.208.996	2.948.799
Previsiones	-116.125	-56.279	-225.340	-247.532
Otros activos	1.761.485	1.144.237	2.443.715	1.879.809
Total Activo	3.818.074	5.025.027	8.797.755	9.487.822
Pasivo
Depósitos
-Sector Público no financiero	218.264	382.195	809.764	822.687
-Sector Financiero	7.552	11.909	4.445	5.208
-Sector Privado no financiero y residentes en el exterior	1.534.926	2.633.140	4.504.788	5.737.431
Otras obligaciones por intermediación financiera	625.164	522.965	1.920.722	1.143.163
Obligaciones diversas	38.177	36.485	54.062	98.628
Obligaciones negociables subordinadas	71.101	24.200	16.416	12.047
Partidas pendientes de imputación	5.939	3.783	4.554	854
Previsiones	391.578	285.128	225.699	178.150
Participación de terceros en empresas consolidadas	3	3	3	80
Total Pasivo	2.892.704	3.899.808	7.540.453	7.998.248
Patrimonio Neto	925.370	1.125.219	1.257.302	1.489.574

Indicadores

A continuación se presentan los siguiente indicadores, sobre bases consolidadas, resumida por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2005, comparativacon los últimos tres (3) ejercicios comerciales anuales aprobados por la asamblea de accionistas del Banco.

	31 de diciembre
	2002	2003	2004	2005
Índices de Rentabilidad
Retorno sobre activo promedio	15,04%	4,59%	3,39%	2,81%
Retorno sobre patrimonio neto promedio	78,27%	21,06%	16,36%	19,71%
Ingresos por servicios sobre gastos de administración	52,95%	56,68%	60,56%	68,43%
Gastos de administración sobre activos promedios	6,84%	5,09%	4,47%	4,73%
Índices dePatrimonio Neto
Patrimonio neto sobre total de activo	24,24%	22,39%	14,29%	15,70%
Solvencia (patrimonio neto sobre pasivo)	31,99%	28,85%	16,67%	18,62%
Pasivo total como múltiplo del Patrimonio Neto	3,13	3,47	6,00	5,37
Índices de Calidad de Cartera
Previsiones sobre préstamos totales (antes de previsiones)	11,86%	5,08%	7,27%	6,74%
Cartera irregular sobre préstamos totales (antes de previsiones)	16,94%	8,91%	6,50%	5,34%
Previsiones sobre cartera irregular	70,04%	57,07%	111,75%	126,20%
Indices de Liquidez
Activos líquidos sobre depósitos (1)	67,81%	93,49%	65,41%	63,68%
Préstamos (netos de previsiones) sobre activos	25,63%	22,03%	35,24%	38,73%
Depósitos sobre pasivos	60,87%	77,63%	70,54%	82,08%
Inmovilización (2)	33,85%	32,35%	34,47%	31,44%
			---

Soporte Indicadores

	31 de diciembre
	2002	2003	2004	2005
Resultado	572.114	199.849	192.977	262.719
Activo promedio	3.804.440	4.356.792	5.705.542	9.357.401
PN Promedio	730.955	949.023	1.179.611	1.333.163
Ingresos por Servicios	137.756	125.722	154.425	303.141
Gastos de Administración	260.175	221.796	254.980	443.026
Activo (saldo)	3.818.074	5.025.027	8.797.755	9.487.822
PN (saldo)	925.370	1.125.219	1.257.302	1.489.574
Pasivo (saldo)	2.892.704	3.899.808	7.540.453	7.998.248
Préstamos	862.603	1.050.724	2.875.045	3.427.120
Previsiones	116.125	56.279	225.340	247.532
Préstamos (antes de previsiones)	978.728	1.107.003	3.100.385	3.674.652
Cartera Irregular (situación 3 - 4- 5- 6)	165.806	98.617	201.650	196.135
Depósitos	1.760.742	3.027.244	5.318.997	6.565.326
Disponibilidades (saldo)	325.953	674.300	1.372.258	1.189.129
Títulos públicos y privados (saldo)	868.033	2.155.766	2.106.737	2.991.764
Bienes de uso, diversos e intangibles	313.229	364.019	433.370	468.290

Capitalización y Endeudamiento

A continuación se presenta un estado de capitalización y endeudamiento del Banco.

	31 de diciembre 2005 (En miles de Pesos)
Capitalización
Patrimonio Neto
Capital Social	608.943		608.943
Aportes no capitalizados			4.511
Ajustes al Patrimonio	4.511
Reservas de utilidades	222.320		245.513
Resultados no asignados	421.528		630.607
Total Patrimonio Neto	1.257.302		1.489.574
Endeudamiento
			Garantizado	No Garantizado
Depósitos y deuda a corto plazo
Depósitos	6.563.712		2.237.264	4.326.448
Bancos y organismos internacionales	158.545			158.545
Entidades financieras Argentinas	3.480		2.694	786
Banco Central	34.323		26.792	7.531
Montos a pagar por compras contado a liquidar y a término	86.540		2.718	83.822
Especies a entregar por ventas contado a liquidar y a término	425.285			425.285
Obligaciones Negociables subordinadas	9.299			9.299
Otros	285.111			285.111
Total depósitos y deuda a corto plazo	7.566.295		2.269.468	5.296.827
Depósitos y deuda a largo plazo
Depósitos	1.614		550	1.064
Bancos y otros organismos internacionales
Entidades financieras locales	38.778		35.424	3.354
Banco Central	183.158		151.535	31.623
Montos a pagar por comprasa al contado a liquidar y a término	22.142			22.142
Especies a entregar por ventas al contado a liquidar y a término	4.429			4.429
Obligaciones Negociables subordinadas	2.748			2.748
Otros
Total depósitos y deuda a largo plazo	252.869		187.509	65.360
Participaciones minoritarias	80
Total de Capitalización y Endeudamiento	9.308.818

RAZONES PARA LA OFERTA Y DESTINO DE LOS FONDOS

El Banco estima que el producido neto de la venta de las Acciones Clase B y las ADS en la Oferta Global, asumiendo el ejercicio total por parte de los accionistas minoritarios de sus Derechos de Suscripción Preferente y sus Derechos de Acrecer y que no se ejerza el Acuerdo de Suscripción Condicional, será de aproximadamente U$S 138,5 millones o $ 424,5 millones (al tipo de cambio de referencia de $ 3,0650 por dólar, publicado por el Banco Central el 2 de marzo de 2006), después de deducir las comisiones estimadas de colocación y otros gastos de oferta pagaderos por el Banco. Es intención del Banco usar el producido neto de la Oferta Global para financiar su operatoria general de negocios. En particular, el Banco busca posicionarse adecuadamente para fondear la expansión de la demanda de crédito que ha comenzado a desarrollarse en Argentina, y tomar ventaja de potenciales adquisiciones. El Banco no recibirá ningún producido por la venta de las Acciones de los Accionistas Vendedores ni ante el ejercicio de la Opción de Sobre-Suscripción por los Colocadores Internacionales, ya que la opción ha sido otorgada por los Accionistas Vendedores y no por el Banco.

OTROS DATOS FINANCIEROS Y OPERATIVOS SELECCIONADOS

Los siguientes cuadros presentan datos financieros seleccionados del Banco y del Nuevo Banco Suquía para cada uno de los períodos indicados. El inversor debería leer esta información conjuntamente con los Estados Contables Consolidados y las notas relacionadas a los mismos, los estados contables del Nuevo Banco Suquía y las notas relacionadas a los mismos, y la información descripta en la sección “Reseña y Perspectiva Operativa Financiera”, incluida en otras partes de este Prospecto. Los datos financieros consolidados seleccionados para los años finalizados el 31 de diciembre de 2002, 2003, 2004 y 2005 provienen de los Estados Contables Consolidados auditados incluidos en este Prospecto. Los datos financieros consolidados seleccionados para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2001 y 2000 provienen de los Estados Contables Consolidados auditados no incluidos en este Prospecto. Los datos financieros seleccionados del Nuevo Banco Suquía para los años finalizados el 31 de diciembre de 2003, 2004 y 2005 provienen de sus estados contables auditados. Además, debido a las adquisiciones que ha realizado el Banco, los resultados de sus operaciones no son necesariamente comparables entre los períodos presentados, en particular el Banco adquirió a Banco Bansud en enero de 2002 y al Nuevo Banco Suquía el 22 de diciembre de 2004. Los resultados de operaciones del Nuevo Banco Suquía están consolidados con los del Banco a partir del 22 de diciembre de 2004. Durante la crisis económica, la Argentina experimentó altas tasas de inflación. En consecuencia, las Normas del Banco Central reestablecieron el ajuste por inflación a partir del inicio de 2002 y hasta el 28 de febrero de 2003. Por lo tanto, todos los datos provenientes de estados contables para períodos anteriores al 28 de febrero de 2003 incluidos en este Prospecto han sido reexpresados en pesos constantes a partir del 28 de febrero de 2003.

Banco Macro Bansud

	31 de diciembre
	(En miles de Pesos, salvo por las acciones, ganancias por acción y dividendos por acción)
	2000(1)	2001(1)	2002(1)	2003(1)	2004(2)	2005
Ingresos financieros	219.494	218.897	1.623.349	419.900	427.900	749.850
Egresos financieros	-87.596	-94.904	-515.184	-241.152	-133.204	-303.176
Margen bruto por intermediación	131.898	123.993	1.108.165	178.748	294.696	446.674
Cargo por incobrabilidad	-25.907	-21.968	-117.767	-35.009	-36.467	-70.309
Ingresos por servicios	120.208	118.512	137.756	125.722	154.425	303.141
Egresos por servicios	-16.812	-18.834	-30.649	-20.005	-24.963	-59.510
Gastos de administración	-179.383	-183.277	-260.175	-221.796	-254.980	-443.026
Utilidades diversas	26.078	13.174	166.542	240.622	109.589	218.501
Pérdidas diversas	-11.660	-13.271	-136.921	-63.257	-48.651	-98.683
Impuesto a las ganancias	-209	-770	-3.601	-833	-672	-34.042
Resultado monetario	-	-	-291.238	-4.343	-	-
Participación de terceros	-	-	2	-	-	-27
Resultado Neto	44.213	17.559	572.114	199.849	192.977	262.719
Ganancia por promedios de acciones	2,12	0,49	1,78	0,33	0,32	0,43
Dividendos por promedios de acciones	0,31	0,31			0,10	0,05
Número de acciones ordinarias en circulación (en miles)	35.500 (3)	35.500(3)	608.943	608.943	608.943	608.943
			---		_____________________ (1) En pesos constantes al 28 de febrero de 2003. (2) Nuevo Banco Suquía consolidado con el Banco desde el 22 de diciembre de 2004. (3) Banco Macro solamente.

Banco Macro Bansud

	31 de diciembre
	(En miles de Pesos)
	2000(1)	2001(1)	2002(1)	2003(1)	2004(2)	2005 (2)
Información del Balance Normas del Banco Central:
Activos
Disponibilidades	122.426	113.635	325.953	674.300	1.372.258	1.189.129
Títulos Públicos y Privados	487.212	285.664	868.033	2.155.766	2.106.737	2.991.764
Préstamos
-Al sector público no financiero	90.133	104.485	462.440	365.549	809.577	645.342
-Al sector financiero	121.942	23.093	1.593	17.835	81.812	80.511
-Al sector privado no financiero y residentes en el exterior	656.289	472.135	514.695	723.619	2.208.996	2.948.799
Previsiones por préstamos	-55.689	-40.311	-116.125	-56.279	-225.340	-247.532
Otros Activos	749.769	416.490	1.761.485	1.144.237	2.443.715	1.879.809
Total Activos	2,172.082	1.375.191	3.818.074	5.025.027	8.797.755	9.487.822
Promedio Activos	1.948.780	1.663.367	3.804.446	4.356.792	5.705.542	9.357.401
Pasivo y Patrimonio Neto
Depósitos
-Del sector público no financiero	247.568	224.872	218.264	382.195	809.764	822.687
-Del sector financiero	4.388	2.673	7.552	11.909	4.445	5.208
-Del sector privado no financiero	1.048.051	708.480	1.534.926	2.633.140	4.504.788	5.737.431
Otras obligaciones por intermediación financiera y otros pasivos	561.180	124.840	663.341	559.450	1.974.784	1.241.791
Obligaciones Subordinadas	60.162	56.955	71.101	24.200	16.416	12.047
Partidas pendientes de imputación	4.392	4.025	5.939	3.783	4.554	854
Previsiones	525	971	391.578	285.128	225.699	178.150
Participación de terceros en empresas consolidadas	4	0	3	3	3	80
Total Pasivo	1.926.270	1.122.816	2.892.704	3.899.808	7.540.453	7.998.248
Patrimonio Neto	245.812	252.375	925.370	1.125.219	1.257.302	1.489.574
Promedio Patrimonio Neto	228.041	252.634	730.955	949.023	1.179.611	1.333.163
_______________________ (1) En pesos constantes al 28 de febrero de 2003. (2) Nuevo Banco Suquía consolidado con el Banco desde el 22 de diciembre de 2004.

Banco Macro Bansud

	2000(1)	2001(1)	2002(1)	2003(1)	2004(2)	2005
Coeficientes consolidados seleccionados de conformidad con las NCP Argentinos:
Rentabilidad y Desempeño
Margen neto de interés (%)(3)		9,92%	8,87%	6,84%	6,37%	5,23%(4)
Coeficiente de ingreso comisiones (%)(4)	47,68%	48,87%	11,06%	41,29%	34,38%	40,43%
Coeficiente de eficiencia (%)(5)	71,15%	75,58%	20,88%	72,85%	56,77%	59,08%
Ingreso por comisiones como porcentaje de gastos administrativos	67,01%	64,66%	52,95	56,68%	60,56%	68,43%
Retorno sobre el capital promedio (%)	19,39%	6,95%	78,27%	21,06%	16,36%	19,71%(4)
Retorno sobre el activo promedio (%)	2,27%	1,06%	15,04%	4,59%	3,38%	2,81%
Liquidez
Préstamos como porcentaje del total depósitos	66,80%	64,07%	55,59%	36,57%	58,29%	55,97%
Activos líquidos como porcentaje del total de depósitos(6)		32,11%	47,05%	65,12%	53,69%	58,65%
Capital
Capital total como porcentaje del total activos	11,32%	18,35%	24,24%	22,39%	14,29%	15,70%
Capital regulatorio como porcentaje de activos de riesgo ponderado	21,26%	20,28%	27,36%	43,79%	35,71%	31,03%
Calidad del Activo
Préstamos en situación irregular como porcentaje de total préstamos(7)	14,31%	18,68%	16,94%	8,91%	6,50%	5,34%
Previsión por préstamos como porcentaje de total préstamos	6,41%	6,72%	11,86%	5,08%	7,27%	6,74%
Previsión por préstamos como porcentaje de préstamos en situación irregular(7)	44,83%	35,99%	70,04%	57,07%	111,75%	126,20%
Amparos como porcentaje del capital social				4,00%	4,00%	2,86%
Operaciones
Número de sucursales			163	150	256	254(8)
Número de empleados	1.417	1.401	2.881	2.814	4.772	5.054

Nuevo Banco Suquía

	31 de diciembre (En miles de Pesos)
	2003	2004	2005
Ingresos Financieros	224.099	186.361	254.485
Egresos Financieros	-137.932	-107.198	-86.929
Margen bruto de intermediación	86.167	79.163	167.556
Cargo por incobrabilidad	-800	-124.682	-9.910
Ingresos por servicios	68.402	93.732	115.324
Egresos por servicios	-19.971	-24.848	-28.741
Gastos de administración	-103.244	-113.212	-136.269
Utilidades diversas	10.567	47.127	88.246
Pérdidas diversas	-39.691	-20.101	-29.825
Resultado monetario	-479	0	0
Resultado Neto – (pérdida)/ganancia	951	-62.821	166.381

FACTORES DE RIESGO

Invertir en las Acciones Clase B del Banco o en las ADS implica un alto grado de riesgo. El inversor deberá considerar cuidadosamente los riesgos descriptos a continuación junto con la demás información incluida en el Prospecto antes de decidir invertir en las Acciones Clase B o en las ADS. Si alguno de los siguientes riesgos efectivamente ocurriera, podría dañar materialmente el negocio del Banco, su situación financiera y los resultados de sus operaciones. En ese caso, el precio de mercado de las Acciones Clase B o de las ADS podría disminuir y el inversor podría perder parte o la totalidad de su inversión.

RIESGOS RELACIONADOS CON LA ARGENTINA

El actual crecimiento y estabilización de la Argentina podrían no ser sostenibles

Durante 2001 y 2002 la Argentina atravesó un período de severa crisis política, económica y social. Si bien la economía se ha recuperado en forma significativa durante los últimos tres años, persiste la incertidumbre acerca de si el crecimiento actual y la relativa estabilidad son sostenibles. La economía argentina sigue siendo frágil, entre otras, por las siguientes razones:

• el desempleo sigue siendo alto;
• la disponibilidad de crédito a largo plazo y la tasa fija es escasa;
• las inversiones como porcentaje del PBI siguen siendo bajas.
• el superávit fiscal actual podría convertirse en déficit fiscal;
• la inflación se ha incrementado recientemente y amenaza con acelerarse;
• el marco regulatorio continúa siendo incierto;
• la deuda soberana sigue siendo alta y el financiamiento internacional es limitado; y
• la recuperación ha dependido en cierta medida de:
• los altos precios de los commodities, de alta volatilidad y fuera del control del país; y
• el exceso de capacidad instalada que se ha reducido considerablemente.

La mayor parte de las operaciones, bienes y clientes del Banco están ubicados en la Argentina. En consecuencia, el negocio del Banco depende en gran medida de las condiciones económicas vigentes en el país.

La inflación podría crecer nuevamente, provocando efectos adversos en los mercados argentinos de crédito a largo plazo y en la economía argentina en general

La devaluación del peso en enero de 2002 creó presiones sobre los precios internos, generando altas tasas de inflación después de varios años de estabilidad de precios, antes de estabilizarse en 2003. Sin embargo, los precios al consumidor casi se duplicaron al 6,1% durante 2004 y se incrementaron al 12,3% en 2005. Por otra parte, la incertidumbre sobre la inflación podría disminuir la recuperación en los mercados de crédito a largo plazo.

En el pasado, la inflación socavó sustancialmente la economía argentina y la capacidad del Gobierno Argentino para crear condiciones que permitieran el crecimiento. El retorno a un ambiente de alta inflación debilitaría la competitividad de la Argentina en el exterior al diluir los efectos reales de la devaluación del peso, con los mismos efectos negativos en el nivel de actividad económica y de empleo. Asimismo, una alta inflación socavaría la muy frágil confianza en el sistema bancario de la Argentina en general, lo cual afectaría en forma negativa y sustancial el volumen de negocios del Banco y potencialmente le impediría reanudar plenamente sus actividades de préstamo.

La capacidad de la Argentina para obtener financiamiento en los mercados internacionales es limitada, lo cual podría restringir su capacidad para instrumentar reformas y promover el crecimiento económico

En el primer semestre de 2005, la Argentina reestructuró parte de su deuda soberana que había estado en default desde fines de 2001. El Gobierno Argentino anunció que, como resultado de la reestructuración, tenía aproximadamente U$S 126.600 millones de deuda pendiente de pago. De este monto, aproximadamente U$S 19.500 millones está representado por bonos en default de propiedad de acreedores que no participaron en la reestructuración.

Los tenedores de bonos que no participaron en el canje en los Estados Unidos, Italia y Alemania han iniciado acciones legales contra la Argentina, y nuevos juicios podrían iniciarse en el futuro. Además, accionistas extranjeros de algunas sociedades argentinas han presentado demandas ante el Centro Internacional de Arreglo de Disputas relativas a Inversiones (CIADI), por un monto superior a los U$S 17.000 millones, alegando que ciertas medidas del Gobierno Argentino son incompatibles con las normas de tratamiento justo y equitativo establecidas en diversos tratados bilaterales de los que la Argentina es parte. Al 31 de diciembre de 2005, el CIADI ha ordenado a la Argentina que pague aproximadamente U$S 133,2 millones.

El Gobierno Argentino canceló la totalidad de su deuda pendiente con el FMI el 3 de enero de 2006. Sin embargo, el default de la Argentina y su atraso en la completa reestructuración de su deuda soberana, incluidos los acreedores que no participaron en el canje, puede impedirle el reingreso a los mercados de capitales internacionales. Las acciones iniciadas por los acreedores que no participaron en el canje como así también las demandas presentadas ante el CIADI podrían resultar en decisiones judiciales relevantes contra el Gobierno Argentino, como así también en embargos o medidas cautelares relacionadas con activos de la Argentina que el Gobierno Argentino procuraba destinar a otros usos. Por consiguiente, el Gobierno Argentino podría no tener los recursos financieros necesarios para instrumentar reformas y promover el crecimiento, lo cual podría tener un efecto adverso importante sobre la economía del país y, en consecuencia, sobre el negocio del Banco.

Una significativa devaluación del peso contra el dólar estadounidense podría afectar adversamente a la economía argentina y al desempeño financiero del Banco

A pesar de los efectos positivos de la devaluación real del peso en 2002 sobre la competitividad de determinados sectores de la economía argentina, la misma ha tenido un impacto negativo importante sobre la economía argentina en general y sobre la situación financiera de las empresas y las personas. La devaluación del peso ha tenido un impacto negativo sobre la capacidad de las empresas argentinas para honrar su deuda denominada en moneda extranjera generó inicialmente una muy alta inflación, redujo los salarios reales en forma significativa, tuvo un impacto negativo sobre empresas orientadas al mercado interno, tales como las empresas de servicios públicos y la industria financiera, y afectó adversamente la capacidad del Gobierno Argentino para honrar sus obligaciones de deuda soberana.

Si el peso se devaluara en forma significativa, podrían repetirse todos los efectos negativos sobre la economía argentina relacionados con dicha devaluación, con consecuencias adversas para el negocio del Banco. Por otra parte, probablemente traería como resultado una disminución en el valor de las Acciones Clase B y las ADS medidas en dólares estadounidenses.

Una significativa apreciación del peso contra el dólar estadounidense podría afectar adversamente la economía argentina

Un incremento sustancial en el valor del peso frente al dólar estadounidense también presenta riesgos para la economía argentina. La apreciación del peso frente al dólar estadounidense impactaría negativamente en la situación financiera de entidades cuyos activos denominados en moneda extranjera superan sus pasivos denominados en moneda extranjera, como es el caso del Banco. Asimismo, en el corto plazo, una apreciación real significativa del peso afectaría adversamente las exportaciones. Esto podría tener un efecto negativo sobre el crecimiento del PBI y el empleo y también reducir los ingresos del sector público argentino, disminuyendo la recaudación de impuestos en términos reales, dado que en la actualidad el sector público se basa fuertemente en los impuestos a las exportaciones.

Las medidas del Gobierno Argentino para prevenir, o como respuesta a, la intranquilidad social podrían afectar adversamente la economía argentina

Durante la crisis de 2001 y 2002, la Argentina sufrió perturbaciones sociales y políticas, incluyendo, entre otras, intranquilidad social, revueltas, saqueos, protestas a nivel nacional, huelgas y marchas callejeras. A pesar de su recuperación económica en marcha y su relativa estabilización, las tensiones sociales y políticas, y los altos niveles de pobreza y desempleo continúan. Las futuras políticas del Gobierno Argentino para prevenir, o como respuesta a, la intranquilidad social podrían incluir la expropiación, nacionalización, renegociación forzada o modificación de los contratos existentes, la suspensión de la ejecución de los derechos de los acreedores, nuevas políticas impositivas, incluyendo incremento de regalías e impuestos y reclamos impositivos retroactivos, y cambios en las leyes y políticas que afectan el comercio exterior y las inversiones. Tales políticas podrían desestabilizar al país y afectar la economía en forma adversa y significativa, y en consecuencia, el negocio del Banco.

Los controles de cambio y las restricciones sobre las transferencias al exterior y sobre el ingreso de capitales han limitado, y es esperable que continúen limitando, la disponibilidad del crédito internacional

En 2001 y 2002, la Argentina impuso restricciones al mercado de cambios y a las transferencias al exterior limitando sustancialmente la capacidad de las empresas para retener moneda extranjera o realizar pagos al exterior. Estas restricciones se han flexibilizado sustancialmente, incluso aquellas que requieren la autorización previa del Banco Central para transferir fondos al exterior a fin de pagar capital e intereses sobre las obligaciones de deuda. Sin embargo, la Argentina podría reimponer en el futuro restricciones al mercado de cambios o a las transferencias al exterior, entre otras cosas, en respuesta a la fuga de capitales o a una significativa depreciación del peso. Además, el Gobierno Argentino emitió un decreto en junio de 2005 que estableció nuevos controles al ingreso de capitales que podrían resultar en una menor disponibilidad del crédito internacional. Dichos controles adicionales podrían tener un efecto negativo sobre la economía y el negocio del Banco si fueran impuestos en un contexto económico en el cual el acceso al capital local se viera sustancialmente restringido. En tal caso, las restricciones sobre las transferencias de fondos al exterior podrían impedir la capacidad del inversor para cobrar pagos de dividendos como tenedor de las ADS.

La economía argentina podría verse adversamente afectada por acontecimientos económicos en otros mercados globales

Los mercados financieros y de títulos en la Argentina están influenciados, en diversos grados, por las condiciones económicas y de mercado en otros mercados globales. Si bien las condiciones económicas varían de país a país, la percepción de los inversores de los eventos que se producen en un país puede afectar sustancialmente los flujos de capital a, y los títulos de, emisores en otros países, incluyendo la Argentina. La economía argentina se vio adversamente afectada por los acontecimientos políticos y económicos que se produjeron en varias economías de países emergentes en la década de 1990, incluyendo la crísis económica en México de 1994, el colapso de varias economías asiáticas entre 1997 y 1998, la crisis económica en Rusia de 1998, y la devaluación brasileña de enero de 1999. Asimismo, la Argentina continúa siendo afectada por los acontecimientos en las economías de sus principales socios regionales. Además, la economía argentina podría verse afectada por acontecimientos en las economías desarrolladas que son socios comerciales o que impacten en la economía global.

Es esperable que en el futuro conmociones de una magnitud similar en los mercados internacionales afecten adversamente la economía argentina y el sistema financiero y, por lo tanto, al Banco.

RIESGOS RELACIONADOS CON EL SISTEMA FINANCIERO ARGENTINO

La fortaleza del sistema financiero argentino depende de un retorno del mercado de crédito a largo plazo, que todavía no se ha producido

Como resultado de la crisis de 2001 y 2002, el volumen de actividad en la intermediación financiera se vio drásticamente reducido en Argentina: el crédito se redujo del 23,1% del PBI en marzo de 2001 al 7,7% en junio de 2004, mientras que los depósitos como porcentaje del PBI se redujeron del 31,5% al 23,2% durante el mismo período. Nuestras actividades de intermediación financiera se redujeron durate este período. La profundidad de la crisis y su efecto sobre la confianza de los depositantes en el sistema financiero creó significativas incertidumbres con respecto a la probabilidad de que el sistema financiero recupere totalmente su capacidad para actuar como intermediario entre el ahorro y el crédito. A pesar de la recuperación en marcha del mercado de crédito a corto plazo de la Argentina (aproximadamente 92% del crecimiento del préstamo en 2004 fue en la forma de adelantos, préstamos al consumo y descuento de documentos) el crédito a largo plazo, se ha retrasado.

Si la actividad de intermediación financiera a largo plazo no retorna a niveles importantes, la capacidad de las entidades financieras, incluido el Banco, para generar ganancias se verá negativamente afectada. Aún cuando los depósitos en el sistema financiero y en el Banco volvieron a crecer a mediados de 2002, la mayoría de estos nuevos depósitos son a la vista o a muy corto plazo, lo cual crea un riesgo de liquidez para los bancos que se decidan a prestar a largo plazo, incrementando así su dependencia del Banco Central como último proveedor de liquidez.

La recuperación del sistema financiero depende de la capacidad de las entidades financieras, incluido el Banco, para mantener la confianza de los depositantes

El masivo retiro de depósitos experimentado por todas las entidades financieras argentinas, incluido el Banco, durante 2001 y el primer semestre de 2002 se debió en gran parte a la pérdida de confianza de los depositantes en la capacidad del Gobierno Argentino de pagar sus obligaciones, incluyendo sus deudas dentro del sistema financiero, y de mantener la paridad peso-dólar estadounidense en el contexto de su crisis de solvencia. Asimismo, las medidas tomadas por el Gobierno Argentino para proteger la solvencia del sistema bancario, en especial la limitación del derecho de los depositantes a retirar libremente su dinero, y la pesificación de sus depósitos en dólares estadounidenses, generó una significativa oposición contra los bancos por parte de depositantes frustrados por las pérdidas de sus ahorros.

Aunque los depósitos a corto plazo se han recuperado sustancialmente desde 2002, la base de depósitos del sistema financiero argentino, incluyendo la del Banco, podría verse afectada en el futuro por acontecimientos económicos, sociales y políticos adversos. Si los depositantes nuevamente retiraran de los bancos tenencias significativas, ello tendría un impacto sustancialmente negativo en la forma en la cual las entidades financieras, incluido el Banco, conducen sus negocios y en su capacidad para operar como intermediarios financieros.

La calidad de los activos de las entidades financieras, incluido el Banco, es frágil debido a la alta exposición al sector público

Las entidades financieras, incluido el Banco, tienen una significativa exposición neta al sector público como resultado de la crisis y las medidas de compensación llevadas a cabo por el Gobierno Argentino junto con la pesificación. En gran medida, el valor de una gran parte de los activos en poder de los bancos argentinos, como así también su capacidad para generar ingresos, depende de la capacidad crediticia del sector público argentino, que a su vez depende de la capacidad del Gobierno Argentino para establecer y mantener políticas económicas sostenibles en el largo plazo, generar ingresos por impuestos y controlar el gasto público.

Al 31 de diciembre de 2005, la exposición del Banco al sector público (neto de LEBACs) totalizaba unos Ps. 543 millones, representando el 15% de los activos totales. En razón de este alto nivel de exposición, cualquier nueva reestructuración de la deuda soberana que sea desfavorable para el Banco o cualquier falta por parte de los gobiernos provinciales o federal en hacer frente a sus obligaciones de deuda, de conformidad con sus términos, tendría un efecto significativamente adverso sobre la situación financiera del Banco.

La calidad de los activos del Banco y de otras entidades financieras podría deteriorarse si el sector privado argentino no se recupera plenamente

La capacidad de muchos deudores del sector privado argentino para cancelar sus préstamos se deterioró significativamente como resultado de la crisis económica, afectando en forma significativa la calidad de los activos de las entidades financieras, incluidos los del Banco. Éste estableció grandes previsiones por préstamos morosos en 2002 para cubrir los riesgos inherentes a la cartera de préstamos al sector privado. En 2004, como resultado de un alto crecimiento del PBI y un mejor contexto económico en general, la calidad de la cartera de préstamos del Banco mejoró con respecto a los niveles de 2003. Sin embargo, esta mejora no compensó plenamente el deterioro causado por la crisis en la calidad de los activos del Banco. Por otra parte, es posible que la mejora actual no continúe y posiblemente el Banco no logre recuperar partes sustanciales de préstamos que fueron dados de alta. Su estrategia comercial incluye sustituir gran parte de la cartera corriente de títulos públicos por préstamos al sector privado. En consecuencia, el Banco espera que su exposición al riesgo de crédito del sector privado aumente en el corto plazo. Si la recuperación de la solvencia financiera del sector privado se revierte, es posible que el Banco experimente un deterioro en la calidad crediticia de su cartera de préstamos.

Las limitaciones a la ejecución de los derechos de los acreedores en la Argentina podrían afectar adversamente a las entidades financieras

Para proteger a los deudores afectados por la crisis económica, a partir de 2002 el Gobierno Argentino adoptó medidas que temporariamente suspendieron los procesos de ejecución de derechos de los acreedores, incluyendo la ejecución de hipotecas y los pedidos de quiebra. Muchas de estas medidas han sido dejadas sin efecto, sin embargo, el 2 de noviembre de 2005 el Congreso Argentino estableció una nueva suspensión de las ejecuciones hipotecarias por un período de 120 días en casos de vivienda única en los que el monto del préstamo original sea inferior a Ps. 100.000. El Banco no puede asegurar que frente a un contexto económico adverso el Gobierno Argentino no adoptará, en el futuro, medidas adicionales similares que puedan tener un efecto materialmente adverso en el sistema financiero y en el negocio del Banco.

RIESGOS RELACIONADOS CON EL BANCO

El Mercado Objetivo del Banco puede ser el más negativamente afectado por las recesiones económicas

La estrategia comercial del Banco consiste en incrementar el ingreso por comisiones y la originación de préstamos en su Mercado Objetivo, los individuos de ingresos bajos y medios y las pequeñas y medianas empresas. La situación económica actual favorece a este Mercado Objetivo, el cual está experimentando un sólido crecimiento. Sin embargo, dicho Mercado Objetivo es particularmente vulnerable a las recesiones económicas que, en caso de ocurrir, podrían desacelerar el crecimiento del Mercado Objetivo del Banco y consecuentemente afectar negativamente su negocio. La economía argentina en su conjunto y el Mercado Objetivo del Banco no se han estabilizado lo suficiente como para estar seguros de que la demanda continuará creciendo, por lo tanto, el Banco no puede asegurar que su estrategia comercial será en realidad exitosa.

Los accionistas controlantes del Banco tienen capacidad para dirigir los negocios y asuntos del Banco, y sus intereses podrían entrar en conflicto con los del inversor

Los accionistas controlantes del Banco poseen, en conjunto, 10.204.066 Acciones Clase A y 355.834.364 Acciones Clase B. Cuando se complete la Oferta Global (excluyendo cualquier venta de Acciones Clase B de acuerdo a la Opción de Sobre-Suscripción), tendrán aproximadamente entre 47,3% y 51,4% del total de las acciones con derecho de voto del Banco, dependiendo de la cantidad de acciones que, en su caso, les sea requerido suscribir de conformidad con el Acuerdo de Suscripción Condicional. Aunque no existe en la actualidad ningún acuerdo formal entre ellos, los accionistas controlantes del Banco, en conjunto, controlan virtualmente la toma de todas sus decisiones. Pueden, sin la concurrencia de los restantes accionistas, elegir una mayoría de los directores del Banco, modificar sus estatutos, realizar o impedir una fusión, venta de activos u otra adquisición o enajenación de empresas, disponer que se emitan títulos patrimoniales adicionales, realizar una transacción con Partes Relacionadas y determinar la oportunidad y los montos de los dividendos, si los hubiera. Sus intereses podrían entrar en conflicto con los intereses del inversor como tenedor de las Acciones Clase B o de las ADS, y podrían tomar medidas que sean convenientes para los accionistas controlantes pero no para los otros accionistas.

El Banco continuará considerando oportunidades de adquisición, que pueden no ser exitosas

El Banco ha expandido su negocio principalmente mediante adquisiciones. El Banco continuará considerando oportunidades de adquisición atractivas que estime ofrezcan valor agregado y sean consistentes con o complementarias a su estrategia comercial. El Banco no puede asegurar, sin embargo, que estará en condiciones de identificar oportunidades de adquisición apropiadas o que adquirirá compañías prometedoras en términos favorables. Además, la habilidad del Banco para obtener los resultados esperados de dichas adquisiciones dependerá, en parte, de su capacidad para completar satisfactoriamente la integración de los mismos. La integración de los negocios adquiridos implica riesgos significativos, incluyendo entre otros:

• dificultades imprevistas de integración de operaciones y sistemas;
• problemas en la asimilación o retención de empleados;
• desafíos en la retención de clientes;
• pasivos o contingencias inesperadas; y
• la posibilidad de que la administración del Banco se distraiga de los asuntos del día a día del negocio para atender las actividades de integración o de solución de conflictos relacionados.

El Banco depende de personal clave para su desempeño actual y futuro

El desempeño actual y futuro del Banco depende significativamente de la contribución continua de su senior management y otros empleados clave, en particular Jorge Horacio Brito, Delfín Jorge Ezequiel Carballo y Fernando Andrés Sansuste. El desempeño del Banco podría verse significativamente dañado si se perdieran sus servicios. Si sus servicios no estuvieran más disponibles, el Banco podría no estar en condiciones de encontrar o emplear reemplazos calificados en términos aceptables.

El incremento de la competencia y la reducción del número de participantes en el mercado bancario podría afectar adversamente las operaciones del Banco

El Banco preveé una creciente competencia en el mercado bancario, en tanto los bancos continúen recuperándose de la reciente crisis económica. Además, si la tendencia hacia la reducción de márgenes no es compensada por un incremento en los volúmenes de préstamo, las pérdidas resultantes podrían llevar a una reducción del número de participantes en el mercado. El Banco estima que la tendencia hacia la reducción del número de participantes en el mercado podría continuar, trayendo como consecuencia la generación de bancos más grandes y fuertes que puedan tener más recursos que le Banco.

El Banco estima que la competencia dirigida a pequeñas y medianas empresas probablemente se incrementará. Como consecuencia, aun cuando la demanda de productos y servicios financieros de estos mercados continúe creciendo, la competencia podría afectar adversamente los resultados de las operaciones del Banco a través de una reducción de los márgenes que éste es capaz de generar.

La reducción de los márgenes sin el correspondiente incremento en los volúmenes de préstamo podría afectar adversamente las ganancias del Banco

Los márgenes entre las tasas de interés sobre préstamos y sobre depósitos se redujeron de un pico de 39,9% en marzo de 2003 a 15,2% en diciembre de 2005 como consecuencia de un incremento en la competencia en el sector bancario y del ajuste de la política monetaria del Gobierno Argentino en respuesta a un rebrote inflacionario. En comparación, los márgenes de tasa de interés (tasas de préstamos promedio sin incluir aquéllas relacionadas con la operaciones de administración de liquidez) del Banco se redujeron de 42% a 16,6% durante el mismo período. El Banco y otras entidades financieras han respondido a dicha disminución mayormente a través de la reducción de los gastos de operación. Sin embargo, si el margen continuara reduciéndose sin un correspondiente incremento en los préstamos o un recorte adicional de gastos, las ganancias del Banco podrían verse adversamente afectadas.

Las diferencias entre las normas contables en Argentina y en determinados países con mercados de capitales altamente desarrollados, como los Estados Unidos de América, podrían hacer difícil comparar los estados contables del Banco y de las ganancias informadas con los de empresas en otros países y en los Estados Unidos de América

La información corporativa sobre el Banco disponible para el público en la Argentina es distinta, y puede ser más difícil de obtener, que la información corporativa disponible para las empresas públicas registradas en algunos países con mercados de capitales altamente desarrollados, tales como los Estados Unidos de América. Salvo por lo descripto en el presente, el Banco prepara sus estados contables de conformidad con las Normas del Banco Central, que difieren en ciertos aspectos significativos de las normas contables profesionales estadounidenses y, en cierta medida, de las NCP. En consecuencia, los estados contables informados del Banco no son directamente comparables con los de otros bancos en los Estados Unidos de América, en este y en otros aspectos.

La protección brindada a los accionistas minoritarios en la Argentina no es tan amplia como la brindada en los Estados Unidos de América

Bajo ley argentina, las protecciones brindadas a los accionistas minoritarios y las obligaciones fiduciarias de los funcionarios y directores son, en algunos aspectos, inferiores o distintas de las de los Estados Unidos de América y algunas otras jurisdicciones. En particular, el régimen legal argentino con respecto a obligaciones fiduciarias de directores no es tan amplio como en los Estados Unidos de América, en donde los criterios para determinar la independencia de los directores corporativos son distintos de los criterios aplicables bajo las leyes y reglamentaciones argentinas correspondientes. Asimismo, en la Argentina no existen procedimientos para entablar demandas colectivas (class action suits) o derivadas (shareholder derivative actions), y los requisitos procesales para entablar juicios por parte de los accionistas son diferentes. En consecuencia, en la práctica puede ser más difícil para los accionistas minoritarios del Banco hacer valer sus derechos contra el Banco, sus directores, funcionarios ejecutivos o accionistas controlantes, que para los accionistas de una empresa estadounidense.

RIESGOS RELACIONADOS CON LAS ACCIONES CLASE B Y LAS ADS

Los tenedores de las Acciones Clase B y de las ADS podrían no recibir dividendos

En el 2003, el Banco Central prohibió a las entidades financieras distribuir dividendos. En el 2004, el Banco Central modificó dicha restricción requiriendo su previa autorización para la distribución de dividendos. El 20 de julio de 2004, el Banco fue autorizado por el Banco Central para distribuir los dividendos correspondientes al ejercicio fiscal 2003 y el 18 de abril de 2005 a distribuir los dividendos correspondientes al ejercicio fiscal 2004, habiendo sido distribuidos dichos dividendos en ambos casos. Sin perjuicio de lo antedicho, el Banco no puede garantizar que el Banco Central continuará autorizándolo a distribuir dividendos aprobados por los accionistas del Banco en la asamblea ordinaria anual de accionistas.

Los tenedores de las Acciones Clase B y de las ADS ubicados en los Estados Unidos de América podrían no estar en condiciones de ejercer sus Derechos de Suscripción Preferente y Derechos de Acrecer

Bajo la Ley de Sociedades Comerciales, si el Banco emite nuevas acciones como consecuencia de un aumento de capital, sus accionistas poseen el Derecho de Suscripción Preferente y el Derecho de Acrecer. Cuando se produzca cualquier futuro aumento del capital social del Banco, los tenedores de Acciones Clase B o ADS ubicados en los Estados Unidos de América no estarán en condiciones de ejercer el Derecho de Suscripción Preferente ni el Derecho de Acrecer correspondientes a tales Acciones Clase B o ADS, salvo que se encuentre en vigencia una declaración de registro bajo la Ley de Títulos Valores con respecto a tales Acciones Clase B o ADS, o se encuentre disponible una excepción de los requisitos de registro de la Ley de Títulos Valores. El Banco no está obligado a presentar una declaración de registro con respecto a tales Acciones Clase B o ADS y tampoco puede asegurar que presentará tal declaración de registro o que se encontrará disponible una excepción del registro. A menos que tales Acciones Clase B o ADS se encuentren registradas o que corresponda una excepción de registro, un tenedor de las Acciones Clase B o ADS ubicados en los Estados Unidos de América podría recibir sólo el producido neto de tales Derechos de Suscripción Preferente y Derecho de Acrecer si dichos derechos fueran vendidos por el Depositario. Si los Derechos de Suscripción Preferente y Derecho de Acrecer no pueden ser vendidos, se los dejará caducar. Además, la participación patrimonial de los tenedores de Acciones Clase B y ADS ubicados en los Estados Unidos de América podría diluirse proporcionalmente por futuros aumentos de capital del Banco.

Las sociedades no argentinas que sean tenedoras directas de las Acciones Clase B (y no de las ADS) podrían no estar en condiciones de ejercer sus derechos como accionistas a menos que se encuentren registradas en la Argentina

Bajo ley argentina, las sociedades extranjeras que sean propietarias de acciones de una sociedad argentina deben estar registradas ante la IGJ para poder ejercer ciertos derechos como accionista, incluidos sus derechos de voto. Si el inversor posee Acciones Clase B directamente (y no en la forma de ADS) y es una sociedad extranjera, no registrada ante la IGJ, su capacidad para ejercer sus derechos como tenedor de las Acciones Clase B podría verse limitada.

Es posible que el inversor no pueda vender sus ADS en el momento o al precio que desee porque quizás no exista un mercado activo o líquido

Antes de esta oferta no ha habido un mercado público para las ADS o, en el caso de las Acciones Clase B, un mercado fuera de la Argentina. El Banco ha solicitado permiso para cotizar las ADS en la NYSE. El Banco no puede garantizar al inversor la liquidez de cualesquiera mercados que se desarrollen para las Acciones Clase B o para las ADS, o el precio al cual podrán venderse las Acciones Clase B o las ADS.

La relativa volatilidad e iliquidez de los mercados de valores argentinos puede limitar sustancialmente la capacidad del inversor para vender las Acciones Clase B correspondientes a las ADS al precio y en el momento que el inversor desee

Invertir en títulos que se negocian en mercados emergentes, como la Argentina, involucra a menudo mayor riesgo que invertir en títulos de emisores en los Estados Unidos de América, y tales inversiones son consideradas en general más especulativas en cuanto a su naturaleza. El mercado de valores argentino es sustancialmente más pequeño, menos líquido, más concentrado, puede ser más volátil que los mercados de valores más importantes de los Estados Unidos de América y no está tan regulado y/o supervisado como algunos de estos mercados. Existe también una concentración significativamente mayor en el mercado de títulos argentino que en la mayoría de los mercados de valores de los Estados Unidos de América.

Al 31 de diciembre de 2005, las diez empresas más grandes en términos de capitalización de mercado (incluyendo al Banco) representaron aproximadamente el 81,7% de la capitalización total del mercado de la BCBA. En consecuencia, si bien el inversor está autorizado a retirar las Acciones Clase B correspondientes a las ADS del Depositario en cualquier momento, la capacidad del inversor para vender tales acciones a un precio y en el momento en el cual desee hacerlo podría verse sustancialmente limitada. Asimismo, los nuevos controles de capital impuestos por el Banco Central podrían afectar aún más la liquidez de la BCBA haciendo poco atractivo para los inversores no argentinos comprar acciones en el mercado secundario argentino.

Ventas sustanciales de las Acciones Clase B o de las ADS después de esta oferta podrían hacer que el precio de las Acciones Clase B o de las ADS disminuya

Luego de la Oferta Global los Accionistas Vendedores continuarán siendo tenedores de una gran cantidad de Acciones del Banco. El Banco, algunos de sus funcionarios y directores, incluyendo los Accionistas Vendedores, han convenido con los Colocadores Internacionales, sujeto a determinadas excepciones, no ofrecer, vender, contratar para vender o de cualquier otra forma disponer de, o celebrar contratos de cobertura sobre, las Acciones del Banco o ADS, o títulos convertibles en, o ejercitables o canjeable por, Acciones del Banco o ADS, durante un período de 180 días corridos a contar desde la fecha de firma del Contrato de Colocación Internacional (los “Acuerdos de Lock-up”). Después de que estos Acuerdos de Lock-up expiren, sus títulos estarán en condiciones de ser vendidos en el mercado público. El precio de mercado de las Acciones Clase B y de las ADS podría bajar en forma significativa si los tenedores de las mismas las vendieran, o si el mercado percibe que tienen la intención de hacerlo.

Los accionistas del Banco podrían estar sujetos a responsabilidad por ciertos votos correspondientes a sus títulos

Los accionistas del Banco no son responsables por las obligaciones del Banco. En cambio, los accionistas son en general responsables solamente por la integración de las acciones que suscriben. Sin embargo, los accionistas que tengan un conflicto de intereses con el Banco y que no se abstengan de votar podrían ser considerados responsables por los daños con respecto al Banco, pero sólo si la operación no hubiera sido aprobada sin el voto de tal accionista. Asimismo, los accionistas que, a sabiendas de su nulidad o en forma negligente, votaran a favor de una resolución que con posterioridad es declarada nula por un tribunal por ser contraria a la Ley de Sociedades Comerciales o a los estatutos del Banco podrán ser considerados conjunta y solidariamente responsables por los daños con respecto al Banco o a otros terceros, incluidos otros accionistas.

Las Acciones Clase B o las ADS pueden ser caracterizadas como acciones de una sociedad de inversiones extranjera pasiva (passive foreign investment company) a los efectos del impuesto a las ganancias de los Estados Unidos de América

La aplicación de las normas de la “sociedad de inversiones extranjera pasiva” a las inversiones de capital en bancos tales como el Banco, no está suficientemente aclarada en la ley actual del impuesto a las ganancias estadounidense. Por lo tanto, es posible que las Acciones Clase B o las ADS pudieran configurarse como acciones en una “sociedad de inversiones extranjera pasiva” a los fines del impuesto a las ganancias estadounidense, lo que podría tener consecuencias fiscales adversas para los tenedores estadounidenses en algunas circunstancias. En particular, los tenedores estadounidenses de las Acciones Clase B o ADS estarían sujetos a normas especiales y consecuencias fiscales adversas con respecto a determinadas distribuciones que efectúe el Banco, y sobre cualquier ganancia obtenida de la venta u otra enajenación de esas Acciones Clase B o ADS. Esos tenedores estadounidenses podrían quedar sujetos a un impuesto estadounidense mayor que el aplicable de otro modo y podrían incurrir en impuestos sobre montos antes de que fueran aplicados de otro modo por el impuesto a las ganancias estadounidense. El tenedor estadounidense de las Acciones Clase B o ADS podría evitar estas normas y consecuencias optando por actualizar dichas acciones al valor de mercado (aunque no está aclarado si esa opción rige para las Acciones Clase B). Los tenedores estadounidenses deberían consultar con sus asesores impositivos respecto de las normas de la “sociedad de inversiones extranjera pasiva”.

HISTORIA Y DESCRIPCIÓN DE LOS NEGOCIOS DEL BANCO

El Banco

El Banco es una entidad financiera constituida el 21 de noviembre de 1966 como una sociedad anónima de acuerdo con las leyes de la Argentina, por un período de 99 años, y registrada el 8 de marzo de 1967 ante la IGJ en el Libro N° 2 de Estatutos, N° 1154, Volumen N° 75.

La casa matriz del Banco está situada en Sarmiento 447, Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C1041AAI), Argentina, y su número de teléfono es (+54-11-5222-6500). Su sitio web es www.macrobansud.com.ar. La información consignada en el sitio web del Banco no ha sido incorporada por referencia a este Prospecto y no debe considerarse que forma parte del mismo.

El capital social del Banco es de Ps. 608.943.437, representado por 11.235.670 Acciones Clase A, y 597.707.767 Acciones Clase B. Conforme a sus estatutos, el Banco puede emitir diferentes clases de acciones ordinarias con derecho a un voto y hasta cinco votos por acción. Sin embargo, mientras cotice en la BCBA no puede emitir acciones adicionales de ninguna clase que pudieran dar al accionista titular de las mismas más de un voto por acción. Todas las acciones actualmente en circulación están totalmente integradas. Las Acciones Clase B se encuentran inscriptas para cotización en la BCBA desde 1993. Los titulares de Acciones Clase A pueden convertir sus acciones en Acciones Clase B sobre una base de uno por uno.

Historia

Banco Macro

Macro Compañía Financiera S.A. fue autorizado para operar como entidad financiera no bancaria en 1977. En mayo de 1988 recibió la autorización para operar como banco comercial, cambiando su denominación social por la de Banco Macro. Las acciones de Banco Macro cotizan en la BCBA desde noviembre de 1994.

Luego de la crisis bancaria en Argentina originada a raíz de la crisis de 1994 en México, Banco Macro cambió su estrategia comercial, concentrándose en la provisión de servicios de banca minorista a mercados desatendidos y con gran potencial de crecimiento. En 1996, continuando con esta estrategia, Banco Macro comenzó a adquirir bancos provinciales privatizados en las provincias del norte de Argentina (incluyendo al Banco de la Provincia de Salta, al Banco de la Provincia de Misiones y al Banco de la Provincia de Jujuy), lo que le permitió ampliar el espectro de servicios de banca comercial y establecer una destacada presencia en estas economías regionales. Banco Macro también participó en la reestructuración de diversos bancos (incluyendo la del Banco del Noroeste y la del Banco Israelita de Córdoba), incorporando sucursales a su red en las regiones norte y centro de Argentina.

Desde fines de 2001, durante el proceso de convertirse en lo que es hoy el Banco, Banco Macro adquirió otros activos bancarios y se fusionó con, o adquirió, otros bancos (incluidos, según se describe a continuación, el Banco Bansud y el Nuevo Banco Suquía) aumentado así sus activos que pasaron de Ps. 1.375 millones al 31 de diciembre de 2001 a Ps. 9.488 millones al 31 de diciembre de 2005.

Banco Bansud

Banco Bansud, originariamente denominado Banco del Sud S.A., fue constituido en 1924 como una unión de crédito y se le otorgó la licencia para operar como banco comercial en 1968.

En 1992, Banco Nacional de México S.A. (“Banamex”) adquirió Banco Bansud a través de su subsidiaria totalmente controlada Euro American Capital Corporation Limited. Asimismo, en 1994, los accionistas locales de Banco Bansud y Banamex adquirieron del Grupo Santander el 82,76% de las acciones de Banco Shaw S.A., fusionándose este último con Banco Bansud en 1995. Adicionalmente, y como parte de la estrategia de expansión de Banco Bansud en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y en el conurbano bonaerense, Banco Bansud adquirió en 1995 ciertos activos y pasivos del Banco Federal Argentino S.A., lo que le permitió incorporar a su activo fijo 27 nuevas sucursales.

Banco Macro Bansud

En enero de 2002, Banco Macro adquirió la mayoría del capital accionario de Banco Bansud. Con el fin de crear una entidad financiera con presencia en toda la Argentina, en junio de 2003 los accionistas del Banco decidieron fusionar Banco Macro y Banco Bansud. La fusión se completó en diciembre de 2003 y la entidad fusionada fue renombrada Banco Macro Bansud S.A. La adquisición de Banco Bansud amplió el espectro de operaciones del Banco en el sur de Argentina.

Scotiabank Quilmes

En agosto de 2002, en el marco de la reestructuración del Scotiabank Quilmes S.A., Banco Bansud adquirió activos y pasivos y 36 sucursales del Scotiabank Quilmes S.A. distribuidas en todo el territorio de Argentina.

Nuevo Banco Suquía

El Nuevo Banco Suquía S.A. (“Nuevo Banco Suquía”) fue creado en mayo de 2002 con los activos y pasivos originariamente pertenecientes al Banco del Suquía S.A., un banco fundado en 1962 en la ciudad de Córdoba como una entidad de ahorro y préstamo, principalmente dedicada a préstamos hipotecarios para vivienda otorgados a particulares.

La crisis económica ocasionó serios problemas en el Banco del Suquía S.A., y su accionista controlante decidió no realizar más aportes adicionales. Como resultado de ello, el Banco Central suspendió, y luego reestructuró, las operaciones del Banco del Suquía S.A., creando al Nuevo Banco Suquía con ciertos activos y pasivos de aquél. El Banco Central emitió una resolución por la cual se disponía la venta del Nuevo Banco Suquía requiriendo que el comprador se comprometiera a capitalizar el banco. En diciembre de 2004, el Banco Central aprobó la compra del 100% del capital del Nuevo Banco Suquía por parte del Banco. Con la adquisición del Nuevo Banco Suquía, el Banco ha incrementado su presencia en las provincias del centro de Argentina, reforzando el alcance de sus operaciones en todo el ámbito del territorio nacional y convirtiéndose en el banco privado con la mayor red de sucursales de Argentina.

Adquisiciones en la Provincia de Tucumán

Consistente con su estrategia, el Banco está incrementando su presencia en la provincia norteña de Tucumán, en la cual anteriormente contaba con dos sucursales. En noviembre de 2005, en el contexto de la reestructuración de Banco Empresario de Tucumán, el Banco Central transfirió al Banco una porción de los activos por aproximadamente Ps. 107 millones, incluyendo siete sucursales y la casa matriz, pasivos consistentes en depósitos (aproximadamente Ps. 138 millones) y obligaciones hacia el Banco Central por asistencia de liquidez de dicha entidad por Ps. 31 millones. Los pasivos que mantenía el Banco Empresario de Tucumán con el Banco Central por asistencia de liquidez fueron cancelados luego de la adquisición.

Asimismo, el Banco ha suscripto un acuerdo para la adquisición del Banco de Tucumán, que cuenta con 25 sucursales mas sus oficinas centrales en Tucumán. De ser aprobada esta adquisición por el Banco Central y la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia, el Banco pasaría a ser agente provincial de Tucumán (como ya lo es en Misiones, Jujuy, y Salta), y poseería el 54,5% de las sucursales en dicha provincia.

Adquisiciones de control por oferta pública

Ni durante el último ejercicio económico del Banco, ni durante el corriente hubo adquisiciones del control accionario por oferta pública, ya sea por terceras partes con respecto a las acciones del Banco o por el Banco con respecto a las acciones de otras empresas.

Descripción de los negocios del Banco

Introducción

El Banco es una de las entidades bancarias líderes en Argentina. Con la más extensa red de sucursales del sector privado en el país, el Banco ofrece una gama de productos y servicios financieros estándar a una base de clientes de todo el país. El Banco se distingue de sus competidores por su sólida situación financiera y su concentración en individuos de bajos y medios ingresos y en pequeñas y medianas empresas generalmente ubicadas fuera del AGBA. El Banco entiende que tener su actividad concentrada principalmente fuera del AGBA como Mercado Objetivo ofrece significativas oportunidades de crecimiento a su negocio bancario. De acuerdo con el Banco Central, al 31 de diciembre de 2005, el Banco se ubicaba en la cuarta posición en términos depósitos y en la tercera posición en términos de patrimonio neto entre los bancos del sector privado. Al 31 de diciembre de 2005, el Banco tenía, en forma consolidada:

• Ps. 9.488 millones en activos totales;
• Ps. 2.949 millones en préstamos al sector privado;
• Ps. 6.565 millones en depósitos totales;
• Ps. 1.490 millones en patrimonio neto;
• aproximadamente 880.000 clientes individuales y 3.600 clientes comerciales, que proveen al Banco de aproximadamente 1,2 millones de clientes; y
• aproximadamente 440.000 cuentas de Plan Sueldo para clientes comerciales y de tres gobiernos provinciales.

El resultado neto consolidado del Banco para 2004 ascendió a Ps. 193 millones, lo que representa un retorno sobre el patrimonio neto promedio de 16,4% y un retorno sobre los activos promedio del 3,4% (calculado diariamente). El resultado neto consolidado del Banco para 2005 ascendió a Ps. 263 millones, lo que representa un retorno sobre el patrimonio neto promedio del 19,7% y un retorno sobre los activos promedios del 2,8%.

En general, debido al relativamente bajo nivel actual de intermediación bancaria en Argentina, el Banco está ofreciendo productos y servicios limitados. El Banco se está concentrando en el crecimiento global de su cartera de préstamos, expandiendo su número de clientes, y alentándolos al uso de sus productos crediticios. El Banco encara sus negocios bancarios de manera unificada. El Banco no es administrado por segmentos o divisiones ni por categorías de clientes, productos y servicios ni por regiones ni cualquier otro tipo de segmentación, con el propósito de asignar recursos o evaluar rentabilidad. Los productos y servicios del Banco consisten en cuentas corrientes y cajas de ahorro, tarjetas de crédito y débito, préstamos para financiar consumo y otros productos crediticios y servicios transaccionales que provee a través de su red de sucursales tanto a sus clientes individuales como a pequeñas y medianas empresas. Asimismo, el Banco provee servicios de acreditación en cuenta de sueldos (“Plan Sueldo”), financiamiento comercial, tarjetas de crédito corporativas, préstamos comerciales con garantía hipotecaria, procesamiento de transacciones y cambio de divisas. Adicionalmente, el servicio de Plan Sueldo para empresas privadas y al sector público provee al Banco de una base de depósitos de clientes amplia y estable.

El Banco emergió de la crisis económica de 2001 y 2002 como uno de los bancos más fuertes y grandes de Argentina. En enero de 2002, al comienzo de la crisis, Banco Macro, adquirió el control de Banco Bansud. Esta adquisición triplicó los activos del Banco y le posibilitó expandir su presencia desde las provincias del norte de Argentina hacia las provincias del sur. En diciembre de 2004, en el medio de la recuperación económica argentina, el Banco completó la adquisición de Nuevo Banco Suquía, el banco líder en las provincias del centro de Argentina, convirtiéndose en el banco privado con la red de sucursales más extensa del país. La adquisición de Nuevo Banco Suquía incrementó los activos del Banco en un 41% y la cantidad de sucursales en un 67%, respectivamente. Desde fines de 2002, y durante los años de recuperación, el Banco también registró un crecimiento orgánico, en las provincias del interior de Argentina, donde su actividad exhibió niveles de volatilidad más bajos que los experimentados por sus principales competidores en el AGBA.

Las Acciones Clase B del Banco se negocian en la BCBA. Al 2 de marzo de 2006, el valor de mercado del Banco era de Ps. 3.592,8 millones calculado sobre la base del precio de cierre de las Acciones Clase B del Banco. El Banco es uno de los tres bancos argentinos que forman parte del índice MERVAL, índice de las acciones de las compañías más relevantes que cotizan en la BCBA.

Ventajas competitivas del Banco

El Banco considera que está bien posicionado para aprovechar las oportunidades creadas por la recuperación del entorno económico y comercial en Argentina. Sus ventajas competitivas incluyen:

• Sólida posición financiera y rentabilidad sostenida. El Banco emergió de la crisis por la que atravesó la Argentina durante los años 2001 y 2002 como una de las entidades financieras más sólidas del país medido en términos de rentabilidad y solvencia.
• Al 31 de diciembre de 2005, el Banco ha sido el único en obtener ganancias durante los últimos 16 trimestres consecutivos, con un ROE del 21,1%, 16,4% y 19,7% en el 2003, 2004 y 2005, respectivamente, comparada con el –23,6% –3,0% y 7,5% del sistema financiero en conjunto.
• Al 31 de diciembre de 2004 y 2005 el patrimonio neto del Banco ascendía a Ps. 1.257,3 millones y Ps. 1.490 millones, respectivamente, calculado de conformidad con las Normas del Banco Central.
• Fuerte presencia en mercados de clientes de rápido crecimiento. El Banco ha adquirido una posición de liderazgo con individuos de bajos y medios ingresos y entre las pequeñas y medianas empresas generalmente ubicadas fuera del AGBA, que no estaban adecuadamente atendidas por el sistema bancario. Al 31 de diciembre de 2005 los préstamos de hasta Ps. 20.000 representaban 31% del total de préstamos al sector privado del Banco, casi duplicando el porcentaje registrado por el sistema financiero en conjunto (18%). De acuerdo a lo experimentado, este Mercado Objetivo ofrece importantes oportunidades de crecimiento y una base estable de depositantes.
• Gran exposición al crecimiento impulsado por las exportaciones. De acuerdo a la ubicación geográfica de los clientes del Banco, éste ha adquirido otras entidades financieras con un gran número de sucursales situadas fuera del AGBA con el objetivo de completar su cobertura nacional. De ese modo, el Banco es la entidad líder en las provincias de Salta, Jujuy y Misiones, y una de las entidades líderes en Córdoba, Santa Fe, Mendoza, Entre Ríos, Río Negro, Chubut y Neuquén, en términos de cantidad de sucursales. En la mayor parte de estas provincias la actividad económica se concentra, principalmente, en la agricultura, minería, transporte de cargas, industria aceitera, ganadería y turismo, todas actividades que se han beneficiado del crecimiento de las exportaciones e incremento del turismo producido en la economía argentina como resultado de la devaluación del peso.
• La mayor red de sucursales del sector bancario privado en Argentina. Con 254 sucursales, el Banco cuenta con la red de sucursales más extensa entre los bancos privados de Argentina. El Banco considera a su red de sucursales como su principal canal de distribución en el ofrecimiento de sus productos y servicios a su base de clientes, mediante una atención personalizada. En línea con la estrategia del Banco. Alrededor del 85% de dichas sucursales están ubicadas fuera del AGBA, comparado con sólo 65% del total de sucursales del sistema financiero en conjunto, lo que coloca al Banco en una mejor posición para concentrarse en sus clientes. El Banco espera agregar 26 nuevas sucursales y oficinas centrales en caso de una exitosa finalización de la adquisición pendiente del Banco de Tucumán en la provincia norteña de Tucumán.
• Base de clientes leales. La cartera de clientes del Banco está constituida por clientes leales, como quedó demostrado, en parte, por la rápida recuperación de su base de depósitos tras la crisis. Mientras que los depósitos totales del Banco se incrementaron 51% durante los 12 meses anteriores a abril de 2003 (el fin del corralón) los depósitos en el sistema bancario argentino en conjunto se incrementaron solamente en un 11% durante el mismo período. El Banco atribuye la fidelidad demostrada por sus clientes a su presencia en mercados que tradicionalmente estaban desatendidos y al servicio de Plan Sueldo. Asimismo, a partir de la regulación argentina que requiere que todos los empleados mantengan cuentas bancarias para el depósito directo de sus salarios, el Banco ha trabajado para posicionarse exitosamente en dicho mercado. Por otra parte, el Banco enfatiza la relación directa con sus clientes, a fin de poder ofrecerles atención y asesoramiento personalizados.
• Agente financiero exclusivo de tres gobiernos provinciales argentinos. El Banco brinda servicios de agente financiero a los gobiernos provinciales de Salta, Jujuy y Misiones, en la región norte de la Argentina. En consecuencia, el Banco mantiene las cuentas bancarias de cada uno de estos gobiernos provinciales y provee cuentas Plan Sueldo a todos sus empleados, lo que le da acceso a fuentes de financiamiento de bajo costo y a un gran número de clientes leales.
• Conducción eficiente y experimentada y accionistas comprometidos. La conducción del Banco se encuentra en manos de un grupo de accionistas comprometido que ha logrado transformar un pequeño banco mayorista en uno de los bancos más fuertes y grandes de Argentina. Jorge Horacio Brito, Delfín Jorge Ezequiel Carballo y Fernando Andrés Sansuste, los accionistas controlantes del Banco, desempeñan activamente funciones ejecutivas en la conducción del Banco y poseen una experiencia de más de veinte años en el sector bancario.

La estrategia del Banco

El Banco considera que la actual recuperación económica argentina, la creciente penetración de los servicios bancarios y el retorno del sector privado al mercado de crédito, ofrecen una importante oportunidad de expansión de los negocios del Banco. Particularmente, el Banco entiende que el crecimiento en inversiones en activos fijos en 2005 prepara el escenario para la recuperación del mercado de préstamos a largo plazo, siguiendo al crecimiento experimentado por el mercado de préstamos a corto plazo. Debido al crecimiento económico, el Banco se encuentra ofreciendo nuevos productos, tales como leasing y préstamos a tasas variables, diseñados para captar las necesidades de una economía emergente de una crisis en camino hacia la estabilidad. Las ventajas competitivas del Banco lo posicionan para aprovechar mejor el impacto de este crecimiento, que el Banco espera será mayor en su Mercado Objetivo de individuos de bajos y medios ingresos y en pequeñas y medianas empresas, y en las provincias ubicadas fuera del AGBA, en las que el Banco tiene una presencia de liderazgo en los sectores que conforman su objetivo estratégico.

El objetivo del Banco es lograr su crecimiento general mediante el aumento de su base de clientes, la expansión de su cartera de créditos, y la generación de mayores ingresos por servicios transaccionales. El Banco cumple ese objetivo mediante una administración unificada, focalizando su estrategia de crecimiento en el ofrecimiento y promoción de sus productos bancarios estándar y servicios a sus clientes. El Banco busca lograr su estrategia a través de la adquisición de bancos en Argentina, lo que ha permitido al Banco expandir su red de sucursales y base de clientes significativamente. El Banco ha tomado sus decisiones sobre adquisiciones en el contexto de su estrategia de largo plazo, centrándose en individuos con bajos y medianos ingresos y en pequeñas y medianas empresas a fin de lograr una cobertura nacional, especialmente en las provincias ubicadas fuera del AGBA. El Banco ha aprovechado las oportunidades presentadas por el sistema financiero argentino después de la crisis, particularmente su consolidación, para acceder a nuevos locales mediante la adquisición de otros bancos o absorbiendo sucursales de bancos liquidados por el Banco Central. Desde la crisis, el crecimiento del Banco se alimenta tanto de éstas adquisiciones como de su crecimiento orgánico, sin tener necesidad de abrir o mudar sucursales.

El Banco se ha propuesto fortalecer su posición de banco líder, utilizando sus ventajas competitivas en la constante recuperación de Argentina y su sistema financiero, lo que redundará en una mejora de su competitividad y un aumento de valor para sus accionistas. Los principales elementos de la estrategia del Banco incluyen:

• Focalización en mercados desatendidos con fuerte potencial de crecimiento. El Banco seguirá focalizándose tanto en los clientes de bajos y medios ingresos, cuya mayoría ha sido tradicionalmente desatendido por el sistema bancario argentino y que se encuentran ubicados fuera del AGBA donde la competencia es relativamente débil y el Banco ya es una entidad líder. Estos mercados ofrecen atractivas oportunidades dada la baja penetración de servicios bancarios y la escasa competencia. El Banco considera que los mercados ubicados fuera del AGBA en los que tiene presencia crecerán más rápidamente que la economía argentina en conjunto dado que, por su sesgo exportador, se han beneficiado especialmente con un tipo de cambio más competitivo y términos de intercambio más favorables.
• Mayor expansión de la base de clientes. El Banco continuará incrementando su base de clientes, lo que resulta esencial para aumentar sus ingresos financieros y por comisiones. Para atraer nuevos clientes, el Banco se propone:
• Utilizar su extensa red de sucursales. El Banco utilizará su extensa red de sucursales, la cual considera su principal canal de distribución para ofrecer sus productos y servicios a su base de clientes. El Banco utiliza una atención personalizada para atraer nuevos clientes mediante la provisión de servicios bancarios de manera conveniente e individualizada, cercanos a sus domicilios y negocios.
• Ofrecer líneas de crédito a mediano y largo plazo. El Banco utilizará su alta liquidez y base de capital para ofrecer una variedad de productos crediticios de largo y mediano plazo más accesible que la de sus competidores, a medida que la demanda por estos productos crece para posibilitar la expansión económica.
• Expandir los servicios del Plan Sueldo. El Banco continuará comercializando activamente los servicios del Plan Sueldo, enfatizando los beneficios que su vasta red brinda a empresas con alcance nacional o regional.
• Expandir sus servicios de agente financiero a otras provincias. El Banco aprovechará su experiencia como agente financiero de tres gobiernos provinciales de la Argentina para expandir estos servicios a otras provincias. Por ejemplo, el Banco ha suscripto un acuerdo para adquirir el Banco de Tucumán, el cual actúa como agente financiero de la Provincia del Tucumán, con 140.000 clientes.
• Ofrecer servicios personalizados. El Banco ofrece a sus clientes un menú de productos y atención personalizada para ayudarlos a seleccionar la cartera de servicios bancarios que mejor se adecue a sus necesidades.
• Ampliar a los distribuidores y proveedores de los clientes del Banco las relaciones comerciales existentes. El Banco ha establecido relaciones con importantes compañías de Argentina y concentrará sus esfuerzos de comercialización en la provisión de servicios a los distribuidores, proveedores, clientes y empleados de dichas compañías, proporcionando, entre otros servicios, financiación de capital de trabajo y los beneficios del Plan Sueldo.
• Incrementar las operaciones de cross selling. El Banco planea incrementar el cross selling de productos y servicios a sus clientes actuales. Dado que casi todos los clientes tienen una cuenta corriente y/o caja de ahorros, el Banco tiene una significativa oportunidad de expandir la relación comercial con ellos proveyéndoles otros productos tales como tarjetas de crédito, préstamos, procesamiento de transacciones, operaciones de cambio y seguros. Por ejemplo, existen claras oportunidades de cross selling a los clientes del Plan Sueldo, de los cuales sólo el 25% ha recibido préstamos personales del Banco.
• Focalizar en la eficiencia y en el control de los costos. El Banco tiene como objetivo mejorar su eficiencia aprovechando economías de escala y reduciendo los costos vinculados con la integración de Nuevo Banco Suquía. El Banco está actualizando sus sistemas informáticos para reducir aun más sus costos operativos y contar con respaldo para incrementar el volumen de sus operaciones en el ámbito nacional.
• Explorar estratégicamente oportunidades de adquisición. Además de concentrar sus recursos directivos en actividades que propician el crecimiento de sus actuales negocios, el Banco seguirá evaluando todas las oportunidades de adquisición que ofrezcan valor agregado y sean consistentes con o complementarias con su estrategia comercial. Por ejemplo, el Banco acaba de adquirir activos y pasivos de un pequeño banco, y se encuentra en proceso de adquirir uno más, ambos ubicados en la provincia de Tucumán y evalúa participar en las licitaciones del Banco de la Provincia de Córdoba y del Nuevo Banco Bisel.
• Acceso al mercado de capitales internacionales. El Banco entiende que el acceso al mercado de capitales internacionales le otorgará una ventaja competitiva para el fondeo de la expansión de la demanda de créditos en Argentina que el Banco anticipa se desarrollará en el futuro cercano.

Principales inversiones en sociedades y otros activos

Durante el año 2002

Adquisición de Banco Bansud

El 19 de diciembre de 2001 se celebró el contrato de compraventa de acciones por el cual Banco Macro adquirió a Banamex 38.377.021 acciones emitidas y en circulación, representativas del 59,58% del capital social y 76,17% de los votos del Banco Bansud. En diciembre de 2003, el Directorio del Banco Central y la CNV, autorizaron respectivamente la fusión por absorción de Banco Macro (sociedad incorporada) por parte de Banco Bansud (sociedad incorporante), cambiando la segunda su denominación por Banco Macro Bansud S.A., y se autorizó, asimismo, la oferta pública de las acciones a entregar en canje por fusión. Por último, mediante la Comunicación “B” 8085 de fecha 19 de diciembre de 2003, el Banco Central informó que Banco Bansud concretó la fusión por absorción de Banco Macro y cambió su denominación por Banco Macro Bansud S.A.

Incorporación de Activos y Pasivos del Scotiabank Quilmes S.A.

El 20 de agosto de 2002 el Directorio del Banco Central autorizó la transferencia del 35% del total de los activos (incluyendo los certificados de participación en el fideicomiso LAVERC) y pasivos excluidos del Scotiabank Quilmes S.A. a favor de Banco Bansud. Asimismo, autorizó a Banco Bansud a incorporar como propias 36 sucursales del Scotiabank Quilmes S.A.

Durante el año 2003

Se efectuó una inversión en activos fijos de $ 3.500.000 para la adquisición de equipamiento informático motivada por la fusión de los sistemas de Banco Macro y Banco Bansud. Asimismo, con la fusión de Banco Macro y Banco Bansud se realizó una fuerte inversión de $ 16.100.000 en bienes intangibles, vinculada con trabajos de consultoría, desarrollo e implementación de sistemas en todas las sucursales.

Durante el año 2004

Adquisición Nuevo Banco Suquia

Con fecha 22 de diciembre de 2004 el Banco adquirió el 100 % de las acciones del Nuevo Banco Suquía y efectuó un aporte irrevocable a cuenta de futuros aumentos de capital por $ 288.750.000, que incrementó el patrimonio neto del Nuevo Banco Suquía por un importe idéntico. Adicionalmente, a la misma fecha, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Nuevo Banco Suquía resolvió la capitalización de dichos aportes irrevocables.

Contrato de venta y cesión de ciertos activos de Sociedad Anónima del Atlántico Compañía Financiera (SADELA)

El 13 de febrero de 2004, mediante la Resolución N° 46 de su Directorio, el Banco Central dispuso la exclusión de activos y pasivos privilegiados de la Sociedad Anónima del Atlántico Compañía Financiera (“SADELA”). El 18 de marzo de 2004, el Banco, Seguros de Depósitos S.A. (“SEDESA”) y SADELA celebraron el Contrato de Venta y Cesión de ciertos activos de SADELA por una suma de $ 33.058.000, libres de gravámenes y restricciones de dominio, en cumplimiento de lo previsto en la resolución mencionada precedentemente. Dicha transacción no generó efectos significativos sobre el patrimonio del Banco y generó la incorporación de activos fijos por $ 4.200.000.

Otros

Finalmente, se realizó una inversión en activos fijos para la adquisición de equipamiento informático por $ 4.500.000.

Durante el año 2005

Se incorporaron los inmuebles que conformaban las sucursales del Scotiabank Quilmes S.A. por $ 4.700.000 al activo fijo del Banco, mientras que las obras en curso crecieron en el semestre $ 3.100.000, de los cuales $ 1.800.000 corresponden a la remodelación del edificio ubicado en Sarmiento 355 como anexo de la casa matriz del Banco. Asimismo, las inversiones en bienes intangibles en el área de tecnología y sistemas ascendieron, en el primer semestre a la suma de $ 3.200.000.

Además, Consistente con su estrategia, el Banco está incrementando su presencia en la provincia norteña de Tucumán, en la cual anteriormente contaba con dos sucursales. En noviembre de 2005, en el contexto de la reestructuración de Banco Empresario de Tucumán, el Banco Central transfirió al Banco una porción de los activos por aproximadamente Ps. 107 millones, incluyendo siete sucursales y la casa matriz, pasivos consistentes en depósitos (aproximadamente Ps. 138 millones) y obligaciones hacia el Banco Central por asistencia de liquidez de dicha entidad por Ps. 31 millones. Los pasivos que mantenía el Banco Empresario de Tucumán con el Banco Central por asistencia de liquidez fueron cancelados luego de la adquisición.

Asimismo, el Banco ha suscripto un acuerdo para la adquisición del Banco de Tucumán, que cuenta con 25 sucursales mas sus oficinas centrales en Tucumán. De ser aprobada esta adquisición por el Banco Central y la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia, el Banco pasaría a ser agente provincial de Tucumán (como ya lo es en Misiones, Jujuy, y Salta), y poseería el 54,5% de las sucursales en dicha provincia.

Productos y servicios

El Banco provee a sus diversos clientes con una combinación de productos y servicios estándar designados especificamente para satisfacer sus necesidades individuales. El Banco cuenta con dos categorías generales de clientes: (i) clientes minoristas, la cual incluye a los individuos y muy pequeñas empresas, y (ii) clientes comerciales, la cual incluye empresas pequeñas, medianas y grandes y empresas muy grandes (corporaciones). Adicionalmente, el Banco provee servicios a tres gobiernos provinciales. El Banco ofrece una relativamente estrecha gama de productos estándar, los cuales se encuentran generalmente disponibles tanto para sus clientes individuales como comerciales. El Banco encara sus negocios bancarios de manera unificada con una única división comercial responsable de todos sus clientes y de su red de negocios. El Banco no es administrado por segmentos o divisiones ni por categorías de clientes, productos y servicios o por regiones ni en cualquier otro tipo de segmentación, con el propósito de asignar recursos o evaluar rentabilidad. La estrategia del Banco consiste en aumentar sus negocios mientras crece la demanda del crédito en Argentina, concentrándose en las oportunidades de cross-selling entre su amplia base de clientes. La siguiente reseña de los negocios del Banco sigue las categorías amplias de clientes minoristas y comerciales, para facilitar la comprensión de quiénes son los clientes del Banco y los productos y servicios que el Banco provee.

Clientes minoristas

Introducción

Los clientes minoristas del Banco son tanto los individuos como microemprendimientos como las muy pequeñas empresas, como empresas con ventas anuales inferiores a 1 millón de pesos. El Banco les presta servicios en todo el territorio de la Argentina, y particularmente en las regiones fuera del AGBA, las cuales poseen una alta concentración de individuos de bajos y medios ingresos, tradicionalmente desatendidos por los grandes bancos privados. El Banco atiende a estos clientes minoristas a través de su extensa red nacional de sucursales. Aproximadamente el 85% de dichas sucursales se encuentran ubicadas fuera del AGBA, en tanto que el 90% de los clientes del Banco reside fuera de dicha zona.

Los clientes minoristas del Banco le proveen una importante y eficiente fuente de fondeo y un importante ingresos financieros y por comisiones. El Banco considera que su amplia base de clientes minoristas le proporciona una oportunidad excelente para aumentar el volumen de sus negocios vinculados al crédito. A modo de ejemplo, de las aproximadamente 880.000 familias clientes del Banco, sólo el 21% tiene actualmente un préstamo personal y sólo el 33% posee tarjeta de crédito otorgados por el Banco. El Banco considera que existe un gran potencial para incrementar esos porcentajes. Adicionalmente, el Banco tiene como clientes minoristas a unas 8.700 muy pequeñas empresas. Al 31 de diciembre de 2005, el Banco tenía 330.000 familias y muy pequeñas empresas como clientes, con una cartera total de préstamos minoristas por un monto de Ps. 1.292,9 millones. De é sta cartera, el 71,3% estaba concentrado en préstamos de Ps 20.000 o menos.

El Banco ofrece a sus clientes minoristas productos y servicios bancarios tradicionales tales como cuentas corrientes y cajas de ahorro, depósitos a plazo fijo, tarjetas de crédito y débito, préstamos financieros de consumo (incluyendo préstamos personales), préstamos para viviendas, préstamos para automotores, giro en descubierto, coberturas de seguros (para vivienda, automotores y productos crediticios), pago de impuestos y servicios, cajeros automáticos y transferencias de dinero.

Durante el año 2004 y 2005, los esfuerzos del Banco se concentraron en fortalecer las relaciones con sus clientes ofreciéndoles el asesoramiento profesional y personalizado que mejor se adapte a sus necesidades y circunstancias, lo que constituye una característica distintiva del Banco. Como resultado de estos esfuerzos, durante ese período el Banco logró aumentar la cartera de pequeños depósitos a plazo fijo (menores a Ps. 100.000) en alrededor del 158%.

Cuentas corrientes, cajas de ahorro y depósitos a plazo fijo

El Banco percibe comisiones por el mantenimiento de cuentas corrientes y cajas de ahorro, el envío de extractos de cuentas, el procesamiento de cheques y por otras operaciones de banca directa, tales como débitos directos, transferencias de fondos, órdenes de pago y tarjetas de débito. Los depósitos a plazo fijo minoristas constituyen también una fuente importante y estable de fondeo. Para obtener información sobre tasas de interés promedio, véase “Información estadística seleccionada”.

Producto

	Número de Cuentas (al 31 de diciembre de 2005)
Cajas de ahorro
Total cajas de ahorro	724.000
Plan Sueldo (sector privado)	174.000
Plan Sueldo (sector público)	268.000
Jubilados	79.000
Mercado abierto	203.000
Cuentas Corrientes
Cuentas corrientes	42.000
Acceso electrónico a cuentas
Tarjetas de débito	697.000

Productos y servicios crediticios

El Banco ofrece a sus clientes minoristas préstamos personales, adelantos, descuento de documentos, créditos hipotecarios para vivienda, líneas de adelantos, préstamos para compra de automotores y financiamiento a través de tarjetas de crédito. Al 31 de diciembre de 2005, la participación del Banco en el mercado de préstamos personales era de 6,7%, lo que lo posicionaba en la cuarta posición del ranking en dicho mercado (primero entre los bancos privados). El Banco procura continuar incrementando su volumen de préstamos minoristas, concentrando sus esfuerzos en mercados poco bancarizados (usualmente desatendidos por los grandes bancos tradicionales), tales como los individuos de bajos y medios ingresos, y en el cross-selling de sus productos crediticios minoristas a los actuales clientes del Banco, particularmente a aquellos que mantienen cuentas de ahorro y cuentas corrientes en el Banco en virtud de los servicios de pago de sueldos y jubilaciones y pensiones que el Banco brinda a sus empleadores. Las líneas de crédito que el Banco otorga a estos clientes a través de préstamos personales y Macroadelantos (adelantos de sueldo en cajas de ahorro de Plan Sueldo), tienen una tasa de morosidad inferior al 1% debido a que el Banco, al poder debitar la cuota antes de acreditar el sueldo en la cuenta, se asegura el pago de la misma. El Banco también es un importante emisor de tarjetas de crédito, con aproximadamente 471.000 tarjetas en circulación al 31 de diciembre de 2005. Una de las principales estrategias del Banco para el permanente desarrollo del sector de tarjetas de crédito consiste en estimular a sus clientes de bajos y medios ingresos para que utilicen tarjetas de crédito para realizar grandes compras. El siguiente cuadro refleja la información sobre la cartera de préstamos a clientes minoristas(que se define aquí como todos los préstamos a individuos más aquellos otorgados a empresas por montos de hasta Ps. 20.000) del Banco al 31de diciembre de 2005:

	Cartera de préstamos a clientes minoristas (Préstamos a clientes individuales y muy pequeñas empresas menores a Ps. 20.000) (al 31 de diciembre de 2005)
	Préstamos Personales	Documentos(1)	Créditos Hipotecarios	Sobregiros	Créditos Prendarios(2)	Tarjeta de Crédito	Otros
Porcentaje bruto de la cartera de préstamos minoristas del sector privado	37,2%	7,6%	13,9%	6,5%	10,9%	8,5%	5,4%
Total clientes con préstamos pendientes	160.600	5.000	6.000	82.800	6.500	201.500	1.900
Monto promedio del préstamo	2.600	4.800	28.700	700	20.300	1100	33.900
____________________ (1) Factoring, adelanto de cheques y préstamos con pagarés. (2) Principalmente préstamos prendarios para automotores.

Las tasas de interés y los vencimientos varían según el producto. Por ejemplo, los prestamos personales otorgados principalmente a clientes del Plan Sueldo exhiben una tasa de interés promedio de 21,7% y un plazo de vencimiento promedio de 23 meses.

Clientes comerciales

Introducción

El Banco brinda a sus clientes comerciales productos y servicios bancarios tradicionales, tales como depósitos, créditos (incluidas las líneas de adelanto), descuento de cheques, factoring, préstamos con garantía real y líneas de crédito para la financiación de operaciones de comercio exterior y servicios de cash-management. El Banco, además, presta a sus clientes comerciales servicios fiduciarios, de pago de sueldos y de agente financiero, tarjetas de crédito corporativas y otros productos especializados. El Banco cuenta con cuatro categorías de clientes comerciales: pequeñas empresas (con ventas anuales entre Ps. 1 millón y Ps. 6 millones), pequeñas empresas (ventas anuales entre Ps. 1 millón y Ps. 6 millones), empresas medianas (ventas anuales entre Ps. 6 millones y Ps. 30 millones), grandes empresas (ventas anuales entre Ps. 30 millones y Ps. 100 millones) y muy grandes empresas o corporaciones (ventas anuales superiores a los Ps. 100 millones) Aproximadamente el 91% de la cartera comercial se compone de pequeñas empresas. Los sectores fundamentales dentro de la cartera comercial del Banco son el agroindustrial, el de transporte y el de alimentos y bebidas. La cartera comercial del Banco también actúa como fuente de demanda para el excedente de liquidez, a través del otorgamiento de créditos de muy corto plazo a clientes comerciales de primera línea (véase “Discusión y análisis del Directorio de la situación patrimonial y los resultados de las operaciones – liquidez y recursos de capital”).

Servicios de pago de sueldos a través del Plan Sueldo

Desde 2001, la legislación laboral Argentina ha establecido el pago obligatorio de sueldos a través de cuentas abiertas por los empleadores a nombre de cada empleado en entidades financieras ubicadas en un radio de dos kilómetros desde el lugar de trabajo, en el caso de zonas urbanas, y diez kilómetros en el caso de zonas rurales. El Banco tiene a su cargo el procesamiento de la nómina de sueldos para empresas del sector privado y público, o Macrosueldos, que requiere que los empleadores mantengan una cuenta en el Banco para el depósito directo de los haberes de sus empleados. El Banco administra los servicios de pago de sueldos para los gobiernos de las provincias de Misiones, Salta y Jujuy, y para un total de 259.000 clientes en el sector privado (incluyendo jubilados y pensionados). Esta actividad proporciona al Banco una fuente de fondeo importante y estable, a través de una diversificada base de depositantes, la que presenta además un significativo potencial para el negocio de cross-selling. Véase “Productos y Servicios - Clientes Minoristas”.

Productos y servicios vinculados al crédito comercial

Los préstamos del Banco al sector comercial (definido aquí como el total de préstamos a empresas por montos superiores a Ps. 20.000) totalizaron Ps. 1.830 millones. La mayor parte de la actividad crediticia actual del Banco consiste en préstamos para capital de trabajo a empresas pequeñas y medianas. Históricamente, el Banco se ha concentrado en este tipo de empresas, lo que le ha permitido diversificar su exposición al riesgo de crédito mediante el otorgamiento de préstamos por montos de menor cuantía a clientes de diversos sectores comerciales. Al 31 de diciembre de 2005, el monto promedio de los préstamos comerciales otorgados por el Banco era de Ps. 280.000, y los 20 mayores préstamos otorgados por el Banco al sector privado representaban el 34,2% del total de préstamos comerciales.

El Banco ofrece créditos comerciales a corto o largo plazo. Corto plazo: incluye líneas de crédito por hasta 180 días y consiste esencialmente en líneas de giro en descubierto, tarjetas de crédito y débito corporativas y factoring, así como financiamientos relacionados con operaciones de comercio exterior, tales como prefinanciación de exportaciones, financiamientos post embarque, y financiamiento de importaciones. Estos productos incluyen líneas de contingencia, tales como garantías de corto plazo (garantías de cumplimiento y bonos suscriptos por licitación) y cartas de crédito de importación. El riesgo crediticio asignado a este tipo de transaciones es la calificación de deudores explicada más abajo, excepto que sea aumentada como resultado de una prenda o garantía.

Mediano a largo plazo: incluye líneas de crédito y facilidades de crédito específicas que exceden los 180 días. Habitualmente son préstamos basados en activos físicos, tales como leasing en el que se logra una mejora del crédito a través del activo subyacente.

Los riesgos generados por las facilidades crediticias de mediano a largo plazo son mitigados mediante diferentes mecanismos que van desde prendas e hipotecas, hasta negocios estructurados a través de fideicomisos financieros en los cuales el deudor cede fiduciariamente el activo subyacente, mayormente el flujo de ingresos futuros. Más allá del plazo y teniendo en cuenta que estas líneas de crédito están destinadas a pequeñas y medianas empresas, la política del Banco es requerir garantías personales de los dueños a pesar de que la calificación del deudor permanezca sin cambios.

Al 31 de diciembre de 2005, los préstamos a clientes comerciales del Banco estaban compuestos de la siguiente manera:

	Cartera Préstamos Comerciales (Préstamos a Empresas superiores a Ps 20.000) (al 31 de diciembre de 2005)
	Ps. (en millones)	Porcentaje de cartera de préstamos corporativa
Adelantos	351,4	19,2%
Documentos(1)	333,3	18,2%
Leasing	147,9	8,1%
Créditos prendarios(2)	95,5	5,2%
Créditos hipotecarios	146,1	8,0%
Otros(3)	754,9	41,2%
Tarjetas de crédito corporativas	0,9	0,1%
Total	1.830,0	100%
____________________ 1. Factoring, descuento de cheques y pagarés. 2. Principalmente garantizando equipos de transporte de carga. 3. Mayormente préstamos estructurados (mediano y largo plazo)

Servicios transaccionales

El Banco ofrece a sus clientes comerciales servicios transaccionales, tales como el manejo de efectivo, manejo de cobranzas, pago a proveedores, pago a empleados, transacciones de cambio, servicios de comercio exterior, la emisión tarjetas de crédito corporativas, y servicios infomáticos, tales como Datanet e Interpyme. Habitualmente no hay riesgos crediticios involucrados en este tipo de transacciones, excepto para intra-day gapping, así como la liquidación y pre-liquidación relacionada con transacciones de cambio que, en general, son aprobadas luego del procedimiento de calificación del deudor explicado más arriba.

Pagos a proveedores. El servicio de pago a proveedores que brinda el Banco permite a los clientes cumplir puntualmente con sus pagos a sus proveedores de manera simple y eficiente. Este servicio también permite la emisión de liquidaciones de pagos, recibos de pago de impuestos, facturas y otros documentos que la empresa pagadora requiera.

Servicio de cobro. El servicio de cobro del Banco incluye la posibilidad de depositar efectivo o cheques en cualquiera de sus 254 sucursales, realizar débitos automáticos y directos de cuentas corrientes o cajas de ahorro y el transporte de fondos cobrados hasta las sucursales del Banco, para su depósito. La extensa red de sucursales del Banco le permite ofrecer un servicio de cobro rápido y eficiente en todo el territorio de la Argentina, lo que resulta de fundamental importancia para las empresas con alcance regional o nacional.

Datanet e Interpymes. El Banco brinda a sus clientes comerciales acceso al servicio de Datanet, una red bancaria electrónica que une a sus bancos miembros en la Argentina. Estos servicios permiten a los clientes del Banco obtener información en línea, confiable y en tiempo real de sus cuentas bancarias incluidas en Datanet, y realizar varios tipos de operaciones.

Interpymeses un sistema de banca electrónica diseñado para satisfacer las necesidades de pequeñas empresas. No requiere de procedimientos especiales para su instalación y es fácilmente accesible a través de Internet, simplificando las operaciones diarias de los clientes del Banco.

Servicios de cobro de impuestos y de agente financiero. El Banco también celebró acuerdos exclusivos de largo plazo para brindar servicios de cobro de impuestos y de agente financiero con tres gobiernos provinciales.

Operaciones fuera del AGBA

Red de distribución

El Banco cuenta con una única red de distribución compuesta por 254 sucursales distribuidas a través de Argentina, la mayor red de sucursales del sector privado en Argentina. En particular, y en línea con su estrategia, el Banco cuenta con una gran cobertura de las provincias ubicadas fuera de AGBA, ya que el 85% de sus sucursales se encuentran ubicadas fuera de dicha región. Además, el Banco cuenta con 27 puntos de servicio para el pago de prestaciones de la seguridad social y la atención de cuentas corrientes y cajas de ahorro, 475 cajeros automáticos, 21 “Metrobanks” (dependencias comerciales bancarias ubicadas en estaciones del subterráneo), 2 centros de atención al cliente ubicados en locales de clientes comerciales, un centro de venta telefónica, servicio de banca telefónica y servicio de banca por Internet. La actual distribución de las sucursales del Banco está presentada en el siguiente mapa, y el cuadro a continuación presenta la distribución de la participación del Banco en el mercado para dichas regiones:

Banco Macro Bansud
Provincia	Sucursales	% del total	% sobre el total del sistema financiero
AGBA	39	15,40	2,80
Buenos Aires (resto)	13	5,10	2,20
Santa Fe	40	15,70	9,40
Córdoba	37	14,60	9,60
Misiones	29	11,40	48,30
Salta	23	9,10	46,90
Jujuy	15	5,90	53,60
Mendoza	12	4,70	9,20
Tucumán	10(1) (36)(2)	3,90	15,2(1) (54,5) (2)
Río Negro	7	2,80	12,50
Entre Ríos	6	2,40	5,10
Chubut	4	1,60	5,60
Neuquén	4	1,60	7,80
Corrientes	3	1,20	4,90
La Pampa	2	0,8	1,90
Santa Cruz	2	0,8	5,40
Tierra del Fuego	2	0,8	13,30
Catamarca	1	0,4	5,00
Chaco	1	0,4	1,60
La Rioja	1	0,4	4,20
San Luis	1	0,4	2,60
San Juan	1	0,4	2,90
Santiago del Estero	1	0,4	2,50
TOTAL	254(1) (280) (2)	100,0%	6,5(1) (7,2) (2)
(1)Incluye las siete sucursales y oficinas centrales de Banco Empresario de Tucumán. (2)Incluye tanto las siete sucursales y oficinas centrales de Banco Empresario de Tucumán como las 25 sucursales de y oficinas centrales de Banco de Tucumán.

Consistente con su estrategia de focalizar sus operaciones en individuos de bajos y medios ingresos y pequeños y medianos negocios, el Banco está incrementando su presencia en la provincia norteña de Tucumán.

Asimismo, el Banco ha suscripto un acuerdo para la adquisición del Banco de Tucumán, que cuenta con 59 cajeros automáticos, oficinas centrales y 25 sucursales en Tucumán. De ser aprobada esta adquisición por la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia, el Banco pasaría a ser agente provincial de Tucumán (como ya lo es en Misiones, Jujuy, y Salta), y poseería el 54,5% de las sucursales en dicha provincia y el número total de sucursales se incrementaría de 254 a 280.

Gestión de riesgo crediticio

Política crediticia

El Directorio aprueba la política crediticia y de análisis de crédito del Banco sobre la base de los lineamientos que se mencionan a continuación:

• mantener una cartera de alta calidad crediticia, diversificada entre clientes;
• las decisiones sobre el monto de los préstamos a otorgar se toman aplicando parámetros conservadores basados en la solvencia del cliente, su flujo de fondos y su rentabilidad para el caso de las empresas, y los ingresos y patrimonio para el caso de individuos;
• el plazo y monto de los préstamos ofrecidos debe satisfacer las necesidades del cliente y debe adecuarse al propósito del préstamo y la capacidad de repago del cliente;
• las transacciones deben contar con una garantía adecuada de acuerdo con el plazo del préstamo y el nivel de riesgo involucrado, y en el caso de préstamos a empresas pequeñas, el Banco exige garantías personales de sus titulares; y
• el Banco monitorea permanentemente la cartera de créditos y el nivel cumplimiento de los clientes.

Procedimiento para la solicitud de préstamos

El Banco establece contacto con los solicitantes a través de un oficial del departamento comercial, quien se encarga de reunir la información y documentación relativa al solicitante, visitarlo, indagar sobre las razones de la solicitud del crédito y formular una evaluación inicial de dicha solicitud. La propuesta de préstamo es luego analizada por un gerente y, en caso de adecuarse a la política crediticia del Banco, es remitida a la gerencia de análisis de riesgo crediticio a fin de que elabore un informe de riesgo. El informe de riesgo es enviado al comité de crédito encargado de analizarlo y de otorgar el préstamo. Según el monto y tipo del préstamo, uno de los tres tipos de comités de crédito que actúan bajo la supervisión del Directorio del Banco será responsable de analizar y determinar si se debe aprobar el préstamo: el comité de crédito senior, el comité de crédito junior o alguno de los comités de crédito regionales. El comité de crédito senior está compuesto por miembros de la gerencia superior del Banco, incluyendo al presidente y vicepresidente del Banco, y evalúa las propuestas de préstamos que excedan los Ps. 1.000.000.

Las políticas crediticias para los clientes minoristas se establecen en función de las distintas líneas de productos aplicables, incluidas tarjetas de créditos, adelantos en cuenta corriente, Macroadelantos, préstamos personales, préstamos hipotecarios y prendarios, disponiendo plazos permitidos, montos máximos disponibles y tasas de interés. El nivel de endeudamiento del cliente (con el Banco y global), su capacidad de repago del préstamo en base a su ingreso actual y sus antecedentes crediticios son herramientas claves para evaluar la solicitud de préstamo.

Riesgo crediticio

A fin de determinar el riesgo crediticio, la división de gestión de riesgo crediticio califica a cada deudor mediante un modelo de calificación de riesgo, asignándole una calificación del 1 al 10, siendo 1 el riesgo mayor y 10 el menor. El modelo de calificación de riesgo toma en consideración tanto conceptos cuantitativos como cualitativos. La política de préstamo del Banco establece que los deudores con un calificación de 1, 2, 3 y 4, están fuera del alcance de sus negocios, mientras que el mercado de compañías medianas –el mercado objetivo esencial del Banco- generalmente posee una calificación de entre 5 y 7.

Además de la calificación del deudor, existe una calificación de la transacción que, basada en la calificación del deudor, toma en consideración el mejoramiento del crédito o mitigación de su riesgo derivados del perfil particular del producto (plazos mayores a los establecidos para la calificación del deudor, garantías, moneda, etc.).

Proceso de monitoreo y revisión del préstamo

El monitoreo del préstamo incluye la verificación de todos los aspectos formales de la solicitud, el control cuidadoso de la aplicación que el cliente hace de los fondos del crédito otorgado y la verificación del cumplimiento en el pago de las cuotas a fin de anticipar cualquier problema en el cobro del préstamo por parte del Banco. Con el objeto de subsanar posibles moras, el proceso de monitoreo y revisión del préstamo también permite al Banco tomar todos los recaudos necesarios para mantener los préstamos con atrasos dentro de los parámetros establecidos en su política de crédito. En caso de no lograrse este objetivo, la gerencia de créditos del Banco encargará la cobranza del préstamo al sector encargado de la gestión de cobro en una etapa pre-judicial o judicial. El Banco ha estandarizado las etapas iniciales del proceso de cobro a través de diferentes medidas (incluidos contactos telefónicos y cartas), que comienzan cinco días después de la fecha de vencimiento del préstamo.

Fondeo

La principal fuente de fondeo del Banco, su base de depósitos, está constituida mayormente por depósitos de residentes de la Argentina, tanto individuos como empresas. Los depósitos incluyen cuentas corrientes, cajas de ahorro y depósitos a plazo fijo. El siguiente cuadro muestra las fuentes de ingresos del Banco al 31 de diciembre de 2002, 2003, 2004 y 2005:

	Ejercicios económicos finalizados el 31 de Diciembre
	2002(1)	2003(1)	2004	2005
Depósitos
Del sector público no financiero	218.264	382.195	809.764	822.687
Del sector financiero	7.552	11.909	4.445	5.208
Del sector privado no financiero y residentes en el exterior
Cuentas corrientes	237.638	421.467	844.969	1.036.175
Cajas de Ahorro	135.773	237.469	729.234	1.100.633
Depósitos a plazo fijo	588.457	1.583.920	2.588.546	3.222.011
Cuentas de Inversión (2)	20	51.627	48.598	29.826
Otros (3) (4)	424.267	233.811	225.891	292.767
Intereses devengados, ajustes y diferencias de cotización a pagar	148.771	104.847	67.550	56.019
Préstamos del Banco Central y entidades financieras
Banco Central
Asistencia por iliquidez (5)	—	—	266.746	-
Otros (6)	10.355	2.353	235.621	217.481
Bancos y organismos internacionales	117.940	54.889	14.898	158.544
Financiamiento recibido de entidades financieras locales	36.186	64.026	70.262	42.259
Otros – Pasivo para futura suscripción de BODEN 2012	180.053	190.318	204.634	-
Obligaciones negociables subordinadas	71.101	24.200	16.416	12.047
Patrimonio Neto	925.370	1.125.219	1.257.302	1.489.574
Total financiamiento	3.101.747	4.488.249	7.384.876	8.485.231
_____________________ (1) En Ps. constantes al 28 de febrero de 2003. (2) Plazos fijos precancelables a opción del depositante. (3) Desde el 31 de diciembre de 2002, 2003 y 2004, los depósitos incluyen Ps. 476,2 millones, Ps. 245,7 millones y Ps. 88,1 millones, respectivamente, para CEDROS. (4) Principalmente, incluye CEDROS, plazos fijos vencidos, y depósitos judiciales. (5) El 2 de febrero de 2005, Nuevo Banco Suquía canceló las líneas de crédito. (6) Representa montos tomados del Banco Central por el Nuevo Banco Suquía para comprar bonos para ser entregados a los depositantes a cambio de CEDROS.

Tecnología

El Banco ha realizado inversiones en el desarrollo de tecnología a fin de poder responder rápidamente a las exigencias de sus clientes, reducir costos e incrementar ingresos. El Banco actualizó sus sistemas informáticos centrales en 2004 y 2005, adquirió sistemas para el desarrollo y gestión del flujo de trabajo (workflow)y amplió sus sistemas de almacenamiento y explotación de datos. La mayor parte de las inversiones en tecnología realizadas durante los últimos tres años se vinculan a la integración hacia un sistema único de las distintas plataformas operativas con que contaban los distintos bancos adquridos. Así, el objetivo principal del Banco para el año 2005 consiste en completar la integración de la plataforma operativa de Nuevo Banco Suquía con la plataforma operativa ya existente. El Banco espera invertir aproximadamente U$S 13,8 millones en mejoras tecnológicas durante los próximos dos años.

El Banco está abocado a mejorar sus sistemas con el objeto de brindar mayor capacidad operativa a su red de sucursales. Asimismo, está analizando, desarrollando e implementando los siguientes proyectos:

• definición de soluciones de largo plazo tendientes a garantizar la consolidación de los centros de procesamiento de datos, particularmente en vista de la incorporación de Nuevo Banco Suquía;
• unificación de políticas (en particular, relacionadas con operaciones, sistemas de procesamientos de datos y seguridad), normas de tecnología, métricas y modelos operativos de trabajo; y
• actualización permanente de la tecnología para mantener la seguridad informática al nivel de los estándares de mercado.

Competencia

El Banco considera que tiene una importante ventaja sobre sus competidores al proveer productos y servicios especialmente diseñados a medida de sus clientes (individuos de bajos y medios ingresos y pequeñas y medianas empresas situados fuera del AGBA), lo que genera como resultado una estrecha relación con y una fuerte lealtad por parte de los mismos. El Banco considera a Banco Río de la Plata S.A., Banco de Galicia y Buenos Aires S.A, Banco Patagonia S.A. y HSBC Bank Argentina S.A. como sus principales competidores, compitiendo también con bancos regionales. Para el futuro, el Banco avizora una mayor competencia en los segmentos de productos transaccionales comerciales, operaciones de crédito a largo plazo, créditos hipotecarios y otras líneas de crédito prendarias, tarjetas de crédito, paquetes especializados de créditos, servicios de pagos de sueldos y servicios asociados con la gestión de inversiones. Véase “Sistema Financiero y Bancario Argentino”.

Acciones legales

El Banco es parte en procedimientos normales relacionados con la gestión de cobranzas y otras acciones legales que son propios de la operatoria habitual de su negocio. No existen acciones legales u otro tipo de procesos que, en caso de ser decididos en forma desfavorable para el Banco, pudiesen tener un efecto significativamente adverso sobre sus operaciones.

ESTRUCTURA Y ORGANIZACIÓN DEL BANCO Y SU GRUPO ECONÓMICO

El siguiente gráfico simplificado detalla la estructura de tenencias accionarias del Banco al 31 de diciembre de 2005. Los porcentajes indican la titularidad y participación de voto del Banco en cada subsidiaria. Todas las sociedades indicadas en el gráfico están constituidas en la Argentina, exceptuando a Sud Bank & Trust Limited, que está constituida en Bahamas y Sud Asesores S.A. y Sud Asesores S.A.F.I., que están constituidas en Uruguay.

Las subsidiarias del Banco

Para una descripción detallada de Nuevo Banco Suquía véase “Historia y Descripción de los Negocios del Banco - Historia”.

El Banco realiza determinadas operaciones a través de sus subsidiarias, incluyendo Nuevo Banco Suquía, Sud Bank & Trust, Macro Securities, Sud Inversiones & Análisis S.A. o SIASA, Sud Valores FCI, Sud Asesores S.A. y Sud Asesores S.A.F.I.

Sud Bank & Trust fue constituida en 1981 en virtud de las leyes del Commonwealth de las Bahamas y el 21 de diciembre de 1990 quedó autorizada conforme a la Banks and Trust Companies Regulation Act 1965 y sus modificaciones, para realizar operaciones bancarias y de fideicomiso en las Bahamas. Su domicilio social es Norfolk House, Frederick Street, Ground Floor, Nassau, Bahamas. La actividad principal de Sud Bank & Trust es el suministro de servicios bancarios generales.

Macro Securities fue constituida como una sociedad anónima en virtud de las leyes de la Argentina el 30 de marzo de 1992 y registrada ante la IGJ el 4 de agosto de 1992. Macro Securities realiza actividades de investigación de mercado, operaciones bursátiles y servicios de custodia. Macro Securities actúa como firma de corretaje con asiento en la BCBA.

SIASA fue constituida cono una sociedad anónima en virtud de las leyes de la Argentina el 27 de marzo de 1981 e inscripta ante la IGJ el 13 de mayo de 1981, quedando autorizada para actuar como fiduciario financiero el 29 de julio de 2004. Las actividades principales de SIASA consisten en suministrar al Banco los servicios de análisis de inversión y de inversión corporativa, y también actúa como agente fiduciario en determinadas operaciones.

Sud Valores FCI fue constituida como una sociedad anónima en virtud de las leyes de la Argentina el 29 de julio de 1992 y registrada ante la IGJ el 24 de agosto de 1992. Las principales actividades de Sud Valores FCI consisten en actuar como una compañía de gestión de activos.

Macro Valores S.A. fue registrada ante la IGJ como una sociedad anónima en virtud de las leyes de la Argentina el 19 de noviembre de 1991. Las principal actividad de Macro Valores S.A. consiste en actuar como una asesor en fusiones y adquisiciones. Macro Valores será liquidada proximamente.

ACTIVO FIJO

El Banco posee 17.109 metros cuadrados de oficinas ubicadas en Sarmiento 447 y Sarmiento 731-735, Buenos Aires, Argentina, en donde se aloja el personal de la casa central que desempeña tareas directivas, contables, administrativas y de relaciones con inversores. La red de sucursales del Banco está integrada por 254 sucursales en Argentina, 110 de las cuales son alquiladas y el resto de propiedad del Banco. El Banco espera agregar 26 nuevas sucursales y oficinas centrales en caso de una exitosa finalización de la adquisición pendiente de Banco de Tucumán.

SISTEMA FINANCIERO Y BANCARIO ARGENTINO

La industria bancaria argentina

La reciente crisis económica impactó severamente sobre la industria bancaria argentina. Véase “La Crisis y la Recuperación en la Argentina”. Sin embargo, la recuperación actual generó tendencias positivas en el sector en función de escala, rentabilidad, solvencia y calidad de activos.

Crisis y recuperación en la industria bancaria

Escala

Los activos y depósitos experimentaron una importante recuperación desde 2001. En opinión del Banco, el público en general ha recuperado la confianza en el sistema financiero según evidencia el crecimiento en los depósitos. El total de depósitos se incrementó a Ps. 134.574 millones a diciembre de 2005, luego de haberse reducido de Ps. 180.134 millones a diciembre de 2000 a Ps. 75.609 millones a diciembre de 2002. Sin embargo, el rebrote de la actividad de crédito ha sido lento, siendo los niveles del crédito privado sobre PBI del 9,9% (y 9,1% para el año) a diciembre de 2005, muy inferiores al 23,3% alcanzado en 2000.Las tasas de interés anuales promedio para depósitos (depósitos a 30 días inferiores a Ps. 100.000) disminuyeron sustancialmente de 12,2% en 2001 a 4,2% para el año 2005. Simultáneamente, el patrimonio neto promedio del sistema financiero se redujo de Ps. 37.533 millones en 2001, a Ps. 25.945 millones en diciembre de 2005, mientras que las ganancias que habían comenzado a declinar en 1998 (Ps. 1.146 millones) como consecuencia de la recesión económica, colapsaron en 2001 y 2002, con pérdidas del sistema de Ps. 588 millones y Ps. 19.287 millones, respectivamente.

	2000(1)	2001(1)	2002(1)	2003(1)	2004	2005
	(en millones de pesos)
Total de Activos(2)	361.847	325.720	234.860	185.740	200.179	218.453
Total de Depósitos (2)	189.405	173.414	97.111	85.758	108.151	127.382
Préstamos al sector privado (2)	145.232	127.504	60.274	34.205	36.917	47.972
__________________ Fuente: Banco Central En pesos constantes del 28 de febrero de 2003 Promedio 12 meses.

Rentabilidad

En 2002, el sistema bancario argentino perdió Ps. 19.287 millones. De los 100 bancos existentes solamente 25 registraron ganancias, por un total de Ps. 1.144 millones, mientras que los 75 restantes perdieron aproximadamente Ps. 20.431 millones en total. Si bien la cantidad de bancos rentables aumentó a 45 y 58 en 2003 y 2004, respectivamente, el sistema financiero continuó teniendo pérdidas de Ps. 5.487 millones y Ps. 657 millones, respectivamente.

En 2005, el sistema bancario argentino registró ganancias acumuladas por Ps. 1.932 millones, lo que representa un retorno sobre el patrimonio neto del 7,5% y un retorno sobre los activos del 0,9%.

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	2000(1)	2001(1)	2002(1)	2003(1)	2004	2005
Ingreso/Egreso neto (1) (en millones de pesos)	-109	-588	-19.287	-5.487	-657	1.932(2)
ROE (promedio)	-0,3%	-1,6%	-57,4%	-23,6%	-3%	7,5%(3)
ROA (promedio)	-0,0%	-0,2%	-8,2%	-3,0%	-0,3%	0,9%(3)
_________________ Fuente: Banco Central (1) En millones de pesos constantes al 28 de febrero de 2003 (2) Seis meses (3) Tasa anualizada en forma compuesta

Marco competitivo

Existen seis entidades que se encuentran consistentemente entre las diez entidades líderes en las clasificaciones basadas en préstamos al sector privado, patrimonio neto y depósitos del sector privado: Banco de la Nación Argentina y Banco de la Provincia de Buenos Aires (ambas entidades públicas), el Banco y Banco de Galicia y Buenos Aires (ambas entidades locales ) y Banco Río de la Plata y BBVA Banco Francés (dos entidades de capitales extranjeros). Solamente tres de estas entidades (Banco de la Nación Argentina, Banco de la Provincia de Buenos Aires y el Banco) se encuentran también entre los diez bancos con mayores ingresos netos durante 2005. Las siguientes tablas muestran las clasificaciones de éstos bancos:

Depósitos Sector Privado (al 31 de diciembre de 2005) (millones de pesos y según su participación en el mercado)						Ingreso Neto (12 meses finalizados el 31 de diciembre de 2005) (millones de pesos)
1	BANCO DE LA NACIÓN ARGENTINA(1)	15.290	15,0	%		1	BANCO DE LA CIUDAD DE BUENOS AIRES (1)	311,2
2	BBVA BANCO FRANCÉS	10.606	10,4			2	BANCO MACRO BANSUD S.A.(2)	262,7
3	BANCO RÍO DE LA PLATA S.A.	9.484	9,3			3	BANCO HIPOTECARIO S.A.	253,3
4	BANCO DE LA PROV. DE BUENOS AIRES (1)	8.286	8,1			4	BANCO DE LA PROV. DE BUENOS AIRES (1)	250,1
5	BANCO DE GALICIA Y BUENOS AIRES S.A.	8.007	7,9			5	BANCO DE LA NACIÓN ARGENTINA(1)	244,1
6	BANCO MACRO BANSUD S.A.(2)	5.737	5,6			6	BANCO PATAGONIA S.A.	234,6
7	BANCO DE LA CIUDAD DE BUENOS AIRES (1)	5.296	5,2			7	BANCO DE GALICIA Y BUENOS AIRES S.A	191,0
8	BANKBOSTON, NATIONAL ASSOCIATION	4.895	4,8			8	NUEVO BANCO SUQUÍA S.A.	166,4
9	CITIBANK N.A.	4.385	4,3			9	BANCO DE SAN JUAN S.A.	146,1
10	HSBC BANK ARGENTINA S.A.	3.818	3,8			10	BBVA BANCO FRANCÉS	117,2
	OTROS	25.889	25,5				OTROS	-244,4
	TOTAL	101.692	100,0				TOTAL	1.932,1

Activos Tangibles (3) (al 31 de diciembre de 2005) (millones de pesos y según su participación en el mercado)						Patrimonio Neto Tangible (4) (al 31 de diciembre de 2005) (en millones de pesos y según su participación en el mercado)
1	BANCO DE LA NACIÓN ARGENTINA(1)	44.720	20,9	%		1	BANCO DE LA NACIÓN ARGENTINA(1)	3.688	16,8	%
2	BANCO DE GALICIA Y BUENOS AIRES S.A. AIRES	23.525	11,0			2	BANCO HIPOTECARIO S.A.	2.212	10,0
3	BANCO DE LA PROVINCIA DE BUENOS(1)	20.827	9,7			3	BANCO MACRO BANSUD S.A.	1.419	6,4
4	BBVA BANCO FRANCES S.A.	13.564	6,3			4	BBVA BANCO FRANCES S.A.	1.200	5,4
5	BANCO RIO DE LA PLATA S.A.	12.619	5,9			5	BANCO DE LA CIUDAD DE BUENOS AIRES(1)	1.150	5,2
6	BANCO MACRO BANSUD S.A.(2)	9.418	4,4			6	BANCO DE INVERSIÓN Y COMERCIO EXTERIOR S.A.(1)	952	4,3
7	BANCO DE LA CIUDAD DE BUENOS AIRES(1)	8.942	4,2			7	BANCO DE GALICIA Y BUENOS AIRES S.A.	938	4,3
8	BANCO HIPOTECARIO S.A.	8.027	3,7			8	BANCO DE LA PROVINCIA DE BUENOS AIRES(1)	831	3,8
9	BANKBOSTON, NATIONAL ASSOCIATION	6.836	3,2			9	BANCO PATAGONIA S.A.	827	3,8
10	CITIBANK N.A.	5.599	2,6			10	BANCO RIO DE LA PLATA S.A.	781	3,5
	OTROS	60.295	28,1				OTROS	8.019	36,4
	TOTAL	214.371	100,0				TOTAL	22.017	100,0
________________ Fuente: Banco Central (1) Bancos del sector público (2) Incluye la suma de los estados contables del Banco y Nuevo Banco Suquía (3) Activos tangibles son definidos como total de activos menos activos intangibles. (4) Patrimonio Neto tangible es definido como patrimonio neto total menos patrimonio neto intangible.

Préstamos al Sector Privado (al 31 de diciembre de 2005) (millones de pesos y según su participación en el mercado)						Patrimonio Neto (al 31 de diciembre de 2005) (en millones de pesos y según su participación en el mercado)
1	BANCO DE LA NACIÓN ARGENTINA(1)	6.656	11,9	%		1	BANCO DE LA NACIÓN ARGENTINA(1)	5.000	18,6	%
2	BANCO DE LA PROVINCIA DE BUENOS AIRES(1)	5.170	9,3			2	BANCO HIPOTECARIO S.A.	2.217	8,2
3	BANCO RIO DE LA PLATA S.A.	5.046	9,1			3	BBVA BANCO FRANCES S.A.	1.802	6,7
4	BANCO DE GALICIA Y BUENOS AIRES S.A.	4.041	7,3			4	BANCO MACRO BANSUD S.A.	1.490	5,5
5	BBVA BANCO FRANCES S.A.	3.772	6,8			5	BANCO DE GALICIA Y BUENOS AIRES S.A.	1.389	5,2
6	BANKBOSTON, NATIONAL ASSOCIATION	3.190	5,7			6	BANCO RIO DE LA PLATA S.A.	1.292	4,8
7	BANCO MACRO BANSUD S.A.(2)	2.701	4,8			7	BANCO DE LA PROVINCIA DE BUENOS AIRES(1)	1.282	4,4
8	CITIBANK N.A.	2.280	4,1			8	BANCO DE LA CIUDAD DE BUENOS AIRES(1)	1.180	3,6
9	HSBC BANK ARGENTINA S.A.	2.277	4,1			9	BANKBOSTON, NATIONAL ASSOCIATION	970	3,5
10	BANCO HIPOTECARIO S.A.	2.078	3,7			10	BANCO DE INVERSIÓN Y COMERCIO EXTERIOR S.A.(1)	954	3,5
	OTROS	18.501	33,2				OTROS	9.360	34,7
	TOTAL	55.713	100,0				TOTAL	26.936	100,0
________________ Fuente: Banco Central (1) Bancos del sector público (2) Incluye la suma de los estados contables del Banco y Nuevo Banco Suquía

Medido por el ingreso neto, el Banco era la segunda entidad más rentable del sistema y la primera entre los bancos del sector privado. En 2005, su retorno anual sobre el capital (calculado sobre una base diaria) fue de 19,7%, comparado con el 5,4% de los bancos privados y el 7,5% del sistema en su conjunto.

Tal como lo indica el siguiente cuadro, existe una gran concentración de sucursales en el AGBA. El Banco tiene la red de sucursales más amplia del sector privado en la Argentina y mantiene una posición de liderazgo en diez provincias, incluidas Santa Fe, Córdoba, Mendoza, Entre Ríos, Río Negro, Chubut y Neuquén, además de Misiones, Salta y Jujuy donde es la entidad con mayor presencia en término de sucursales.

Sistema Bancario				Banco Macro Bansud
Provincia	Sucursales	% del total		Sucursales	% del total	% de participación de mercado
AGBA	1376	35,5		36	14,1	2,8
Buenos Aires (resto)	604	15,6		16	6,3	2,2
Catamarca	20	0,5		1	0,4	5,0
Córdoba	386	10,0		37	14,6	9,6
Corrientes	61	1,6		3	1,2	4,9
Chaco	61	1,6		1	0,4	1,6
Chubut	72	1,9		4	1,6	5,6
Entre Ríos	118	3,0		6	2,4	5,1
Formosa	17	0,4		0	0,0	0,0
Jujuy	28	0,7		15	5,9	53,6
La Pampa	106	2,7		2	0,8	1,9
La Rioja	24	0,6		1	0,4	4,2
Mendoza	133	3,4		12	4,7	9,0
Misiones	60	1,5		29	11,4	48,3
Neuquen	51	1,3		4	1,6	7,8
RíoNegro	56	1,4		7	2,8	12,5
Salta	49	1,3		23	9,1	46,9
San Juan	34	0,9		1	0,4	2,9
San Luis	39	1,0		1	0,4	2,6
Santa Cruz	37	1,0		2	0,8	5,4
Santa Fe	425	11,0		40	15,7	9,4
Santiago del Estero	41	1,1		1	0,4	2,4
Tucuman	66	1,7		10	3,9	15,2
Tierra del Fuego	15	0,4		2	0,8	13,3
TOTAL	3.879	100,0		254	100,0	6,4
__________________ Fuente: Banco Central (1) Incluye las siete sucursales y las oficinas centrales que el Banco adquirió en noviembre de 2005 por la reestructuración de Banco Empresario de Tucumán ni las 25 sucursales y las oficinas centrales incluidas en la aún pendiente adquisición de Banco de Tucumán.

El sistema financiero tiene aproximadamente el 65% de las sucursales bancarias fuera del AGBA, en comparación con aproximadamente un 85% del Banco. Los diez mayores bancos en función de sucursales representan el 62,0% de la cantidad total del sistema. Por último, el Banco está ubicado detrás del Banco de la Nación Argentina en función de participación en el mercado fuera del AGBA, con una tasa de participación de 8,6%.

		AGBA	Resto del país	Total	Cantidad de Provincias	Participación de mercado Resto del país (%)	Participación de mercado (%)	% en el resto del país
1	BANCO DE LA NACIÓN ARGENTINA(1)	119	504	623	24	20,1	16,1%	80,9
2	BANCO MACRO BANSUD S.A. (2)	38	216	254	23	8,6	6,5	85,0
3	BANCO DE LA PROVINCIA DE BUENOS AIRES(1)	141	199	340	2	8,0	8,8	58,5
4	NUEVO BANCO BISEL S.A.	1	157	158	8	6,3	4,1	99,4
5	BANCO CREDICOP COOPERATIVO LIMITADO	76	152	228	17	6,1	5,9	66,7
6	BANCO DE LA PROVINCIA DE CÓRDOBA S.A.(1)	1	149	150	3	6,0	3,9	99,3
7	NUEVO BANCO DE SANTA FE SOCIEDAD ANÓNIMA.	1	106	107	3	4,2	2,8	99,1
8	BANCO DE LA PAMPA SOCIEDAD DE ECONOMÍA MIXTA	2	99	101	5	4,0	2,6	98,0
9	BANCO RIO DE LA PLATA S.A.	117	98	215	21	3,9	5,5	45,6
10	BBVA BANCO FRANCES S.A.	135	97	232	24	3,9	6,0	41,8
	OTROS	745	726	1471	24	29,0	37,9	37,9
	TOTAL	1376	2503	3879	24	100,0	100,0	100,0
__________________ Fuente: Banco Central. 1. Bancos del sector público. 2. Incluye la suma del Banco Macro Bansud y Nuevo Banco Suquía.

MARCO REGULATORIO DEL SISTEMA BANCARIO ARGENTINO

Información general

Fundado en 1935, el Banco Central es la principal autoridad monetaria y financiera de la Argentina. Es responsable de mantener la estabilidad en el valor de la moneda local, estableciendo e instrumentando la política monetaria y regulando el sector financiero. Opera de acuerdo con su carta orgánica y con las disposiciones de la Ley N° 21.526 de Entidades Financieras (la “Ley de Entidades Financieras”). Bajo los términos de su carta orgánica, el Banco Central debe operar independientemente del Gobierno Argentino.

Desde 1977, las actividades bancarias en la Argentina han estado reguladas principalmente por la Ley de Entidades Financieras, que faculta al Banco Central a regular el sector financiero. El Banco Central regula y supervisa el sistema bancario argentino a través de la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias (la “Superintendencia”). La Superintendencia es responsable de hacer cumplir las leyes bancarias de la Argentina, estableciendo requisitos de presentar informes contables y financieros, monitoreando y regulando las prácticas de préstamos de las entidades financieras, estableciendo normas para la participación de entidades financieras en el mercado de cambios y la emisión de títulos valores, entre otras actividades. Estas facultades del Banco Central incluyen la autoridad para establecer requisitos mínimos de capital y de liquidez y solvencia, aprobar fusiones bancarias, aumentos de capital y transferencias de acciones, otorgar y revocar licencias bancarias, autorizar el establecimiento de sucursales de entidades financieras extranjeras en la Argentina y otorgar asistencia financiera a entidades financieras en casos de problemas temporarios de liquidez.

El Banco Central también establece diferentes “relaciones técnicas” que deben ser observadas por las entidades financieras con respecto a los niveles de solvencia, liquidez, créditos máximos que pueden otorgarse por cliente y posiciones en moneda extranjera, entre otros.

Además, las entidades financieras necesitan la autorización del Banco Central para la enajenación de sus activos, apertura de sucursales y cajeros automáticos, adquisición de participaciones en otras sociedades financieras o no financieras, y establecimiento de gravámenes sobre sus activos, entre otros.

Como supervisor del sistema financiero, el Banco Central exige que las entidades financieras presenten información en forma diaria, mensual, trimestral, semestral y anual. Estos informes, que incluyen balances y estados de resultados, información relacionada con los fondos de reserva, destino de los depósitos, clasificaciones de calidad de cartera, incluyendo detalles de los principales deudores y cualquier previsión por riesgo de incobrabilidad, cumplimiento de las reservas de capital y cualquier otra información pertinente, permiten al Banco Central monitorear las prácticas comerciales de las entidades bancarias. Para confirmar la exactitud de la información suministrada, el Banco Central está autorizado a llevar a cabo inspecciones.

Si las normas del Banco Central no se cumplen, la Superintendencia puede imponer diversas sanciones dependiendo de la gravedad de la infracción. Estas sanciones varían desde un aviso de incumplimiento a la imposición de multas o incluso la revocación de la licencia para funcionar de la entidad financiera. Además, el incumplimiento de ciertas normas puede dar lugar a la presentación obligatoria de regulación y saneamiento ante el Banco Central. Estos planes deben ser aprobados por el Banco Central a fin de permitir que la entidad financiera permanezca en el negocio.

El Banco Central tiene permiso para prestar asistencia financiera a las entidades con problemas de liquidez y/o solvencia.

Regulación y supervisión bancaria

Supervisión del Banco Central

Desde 1994 el Banco Central ha supervisado a las entidades financieras argentinas en forma consolidada. Dichas entidades financieras deben presentar estados contables consolidados que reflejen tanto las operaciones de su casa central o matriz, como así también las de sus filiales en la Argentina y en el exterior, y de las correspondientes a sus subsidiarias significativas, tanto nacionales como extranjeras. En consecuencia, los requisitos relacionados con liquidez y solvencia, capitales mínimos, concentración del riesgo y previsiones por riesgos de incobrabilidad, entre otros, deben ser calculados sobre una base consolidada.

Actividades e inversiones permitidas

La Ley de Entidades Financieras rige a todas aquellas personas físicas y jurídicas que sean parte del sistema financiero, incluyendo los bancos comerciales, bancos de inversión, bancos hipotecarios, sociedades financieras, sociedades de ahorro y préstamo para la vivienda y cooperativas de crédito. Excepto por los bancos comerciales, que están autorizados a realizar todas las actividades financieras y prestar todos los servicios que están específicamente establecidos por la ley y/o las Normas del Banco Central, las actividades que pueden ser llevadas a cabo por las otras entidades financieras argentinas están establecidas en general en la Ley de Entidades Financieras y las Normas del Banco Central relacionadas. Algunas de las actividades permitidas a los bancos comerciales incluyen la capacidad para: (i) recibir depósitos del público tanto en moneda local como extranjera; (ii) suscribir, adquirir, colocar o negociar títulos de deuda, incluyendo títulos públicos, en el mercado abierto; (iii) dar y recibir préstamos; (iv) garantizar las deudas de los clientes; (v) actuar como custodios de los fondos de Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones; (vi) llevar a cabo operaciones de cambio; (vii) emitir tarjetas de crédito; (viii) actuar, sujeto a determinadas condiciones, como intermediarios en operaciones de bienes inmuebles; (ix) llevar a cabo operaciones de financiamiento comercial; y (x) actuar como agentes de registro de letras hipotecarias. Además, de acuerdo con la Ley de Entidades Financieras, y la Comunicación A 3086 del Banco Central, los bancos comerciales están autorizados a explotar sociedades comerciales, industriales, agropecuarias y de otros tipos que no presten servicios complementarios a los servicios bancarios (según se definen en las Normas del Banco Central) en tanto la participación del banco comercial en tales sociedades no supere el 12,5% de sus acciones con derecho de voto o el 12,5% de su capital social. Sin embargo, aún cuando las participaciones de los bancos comerciales no alcancen tales porcentajes, éstos no tienen permiso para operar dichas sociedades si: (i) tales participaciones les permiten controlar una mayoría de los votos suficientes para formar la voluntad social en una asamblea de accionistas, o (ii) el Banco Central no autoriza la adquisición.

Bajo las Normas del Banco Central, el monto total de las inversiones de un banco comercial en acciones de terceros, incluyendo participaciones en fondos comunes de inversión, no puede superar el 50% de la Responsabilidad Patrimonial Computable (la “RPC”) de dicho banco. Además, el monto total de tales inversiones en: (i) acciones sin cotización, excluyendo participaciones en sociedades que prestan servicios que son complementarios a las actividades financieras y participaciones en empresas del estado que prestan servicios públicos, (ii) acciones con cotización y cuotaspartes en fondos comunes de inversión que no dan lugar a reservas mínimas de capital sobre la base de riesgo de mercado, y (iii) acciones con cotización que no tienen un “precio de mercado disponible al público en general,” tomado en conjunto, está limitado al 15% de la RPC de dicho banco. A tal efecto, el precio de mercado de una acción dada es considerado “disponible al público en general” cuando las cotizaciones diarias de las operaciones pertinentes están disponibles, cotizaciones que no se verían significativamente afectadas por la enajenación de las tenencias de tales acciones por parte del banco.

Operaciones y actividades que los bancos no tienen permiso para realizar

La Ley de Entidades Financieras prohíbe a los bancos comerciales: (a) crear gravámenes sobre sus activos sin la previa aprobación del Banco Central, (b) aceptar sus propias acciones como garantía, (c) llevar a cabo transacciones con sus propios directores o gerentes, o con sociedades o personas vinculadas con ellos bajo términos que sean más favorables que aquellos ofrecidos regularmente a otros clientes, y (d) llevar a cabo actividades comerciales o industriales sin la previa aprobación del Banco Central, excepto aquellas consideradas actividades financieras relacionadas bajo las normas del Banco Central.

No obstante lo antedicho, los bancos pueden poseer acciones en otras entidades financieras con la previa aprobación del Banco Central, y en empresas de servicios públicos, de ser necesario para obtener tales servicios.

Requisitos de solvencia y liquidez

Capitales mínimos

El Banco Central dispone que las entidades financieras deben mantener capitales mínimos, que son definidos como una función de riesgo de contraparte, riesgo de tasa de interés y riesgo de mercado de los activos de una entidad financiera.

Capital mínimo básico

Mediante la Comunicación A 4368 de fecha 17 de junio de 2005, el Banco Central clasificó por tipo y categoría los capitales mínimos básicos para las entidades financieras. Las categorías fueron establecidas de conformidad con la jurisdicción en la cual se encuentra ubicada la respectiva entidad:

Categoría	Jurisdicción	Bancos	Otras Entidades
I	Ciudad de Buenos Aires	Ps.25 millones	Ps.10 millones
II	Ciudades de Bahía Blanca, Mar del Plata, Neuquén y Río Cuarto. Gran Buenos Aires, Gran Córdoba, Gran Mendoza y Gran Rosario. Provincias de Chubut y Tierra del Fuego.	Ps.14 millones	Ps.8 millones
III	Ciudades de Corrientes, Salta, Santiago del Estero y Posadas. Gran Resistencia, Gran San Juan y Gran Tucumán. Provincias de Catamarca, Entre Ríos, La Pampa, La Rioja, Río Negro, San Luis y Santa Cruz. Ciudades y pueblos de las provincias de Buenos Aires, Córdoba, Mendoza, Neuquén y Santa Fe que no están incluidas en ninguna otra categoría.	Ps.12,5 millones	Ps.6,5 millones
IV	Resto del país.	Ps.10 millones	Ps.5 millones

Para los bancos comerciales que actúan como custodios de títulos que representan inversiones en fondos comunes de inversión o como agentes de registro de bonos hipotecarios registrados, la RPC será igual al mayor de:

(i) Ps.50 millones; o

(ii) 5 % del monto de los títulos mantenidos en custodia o del monto de los bonos hipotecarios registrados, según corresponda.

Las entidades financieras que estaban operando el 30 de junio de 2005 deberán cumplir con los requisitos de capitales mínimos de su respectiva categoría siempre que tal reserva no sea mayor a Ps.15 millones.

Riesgo de contraparte

El requisito de capital para riesgo de contraparte es definida como:

Cer = k * [a * Ais + c* (Ci +Fspn) + r * (Vrf + Vrani)] + INC

La exigencia sobre los activos de riesgo es 10% (“a”) para activos inmovilizados (Ais) y 8% (“r”) para préstamos (Vrf), otros créditos por intermediación financiera y otro financiamiento (Vrani). El mismo porcentaje (“c”) se aplica a tenencias de activos del sector público –títulos mantenidos en cuentas de inversión (Ci) y préstamos (Fspn). La variable “INC” se refiere a incremento por exceso y otras relaciones técnicas (activos inmovilizados, límites y fraccionamiento del riesgo crediticio, límites a las operaciones con clientes vinculados).

Cada tipo de activo es ponderado de acuerdo con el nivel de riesgo asumido con el cual debe estar asociado. Las ponderaciones asignadas a los distintos tipos de activos son:

Tipo de Activo			Ponderación
Títulos Públicos
	Sujetos a exigencias de riesgo de mercado		0%
	Otros títulos nacionales (sin garantía)		100%
	Títulos OECD Central – calificados AA o grado inversión		20%
Préstamos
	Al sector privado no financiero
		Con garantía preferida bajo la forma de:
		Efectivo, certificados de depósito a plazo fijo emitidos por la entidad acreedora y dados como garantía	0%
		Garantía otorgada por sociedades de garantía recíproca inscripta en el Banco Central, seguro de crédito a la exportación, créditos documentarios	50%
		Hipotecas / Prendas	50% / 100%
	Al sector público no financiero		100%
	Al sector financiero
		Entidades financieras públicas con la recaudación de los impuestos federales como garantía	50%
	A entidades financieras extranjeras o a entidades financieras avaladas por ellas (calificadas AA o grado inversión)		0% / 20%
Otros créditos por intermediación financiera			0% – 100%
Garantías y pasivos contingentes			0% – 100%

Las exigencias mínimas de capital también dependen de la calificación CAMELS (siendo 1 la mejor y 5 la peor calificación) asignada por la Superintendencia, y que determina el valor del coeficiente k. Este sistema de calificación cumple con los estándares internacionales y establece una amplia definición del desempeño, riesgos y perspectivas de las entidades financieras. Las entidades financieras tienen que adaptar sus exigencias de capital a los siguientes factores “k”:

Calificación Camels	Factor K
1	0,97
2	1,00
3	1,05
4	1,10
5	1,15

Riesgo de tasa de interés

Las entidades financieras deben integrar un capital por riesgo de tasa de interés. Estos requisitos mínimos de capital capturan varios niveles de riesgo que surgen de la distinta sensibilidad de los activos y pasivos afectados por los cambios adversos e inesperados en las tasas de interés. Esta regulación rige todos los activos y pasivos no sujetos a las exigencias mínimas de capital que cubren el riesgo de mercado.

El cálculo de la exigencia sobre operaciones a tasa fija asigna los flujos de capitales e intereses a distintas bandas temporales tomando en cuenta su vencimiento. Las entidades financieras con calificaciones CAMELS 1 a 3 pueden asignar el 50% de los depósitos a la vista como vencimientos a bandas temporales más distantes que las correspondientes a su vencimiento (en el caso de entidades financieras con una calificación de 3, el vencimiento asignado no puede superar los 3 años).

Las operaciones con tasa de interés variable referidas a un indicador de origen extranjero son tratados como si tuvieran tasas de interés fijas. Los riesgos correspondientes a operaciones pasivas con tasas variables referidas a un indicador de origen local son considerados hasta la primera fecha de ajuste de tasa.

Riesgo de mercado

Los requisitos mínimos de capital para riesgos de mercado son incorporados a las exigencias calculadas previamente. Los requisitos mínimos de capital son calculados como una función del riesgo de mercado de las carteras de las entidades financieras, medido como su valor a riesgo (VaR). La regulación cubre aquellos activos negociados habitualmente en mercados abiertos y excluye aquellos activos mantenidos en cuentas de inversión.

Existen cinco categorías de activos. Los activos locales son divididos en acciones y títulos públicos, siendo los últimos clasificados en dos áreas de acuerdo a su vida promedio, inferior o mayor de 2,5. Las acciones extranjeras y los bonos extranjeros componen dos categorías que pueden también clasificarse de acuerdo a su duración. La quinta categoría es la de las posiciones en moneda extranjera, diferenciadas según la moneda involucrada.

Los requisitos totales de capital en relación con el riesgo de mercado son la suma de los cinco montos de capital necesarios para cubrir el riesgo valuado de cada categoría de activos.

El requisito de riesgo de mercado se debe cumplir diariamente. La información debe ser entregada al Banco Central en forma mensual. A partir de mayo de 2003, el dólar estadounidense ha sido incluido como un factor de riesgo para el cálculo del requisito por riesgo de mercado, considerando todos los activos y pasivos en esa moneda.

Regulaciones Temporarias

Los requisitos de capitales mínimos han sido reducidos temporariamente (a través de los “coeficientes Alpha”) para el financiamiento del sector público no financiero otorgado antes del 31 de mayo de 2003. Los requisitos de capitales mínimos para el riesgo de tasa de interés también han sido disminuidos temporariamente. Los coeficientes de reducción a aplicar convergen a la unidad de acuerdo con un cronograma establecido. Estas previsiones han sido introducidas para reducir el impacto sobre los requisitos mínimos de capital de aquellos componentes que: (i) mostraron el mayor crecimiento como consecuencia de la crisis de 2002, y (ii) no están presentes en las normas internacionales.

Período	Alpha 1 (vinculado al financiamiento del sector público)	Alpha 2 (vinculado a la exigencia por riesgo de tasa de interés)
Enero/Diciembre 2004	0,05	0,20
Enero/Diciembre 2005	0,15	0,40
Enero/Diciembre 2006	0,30	0,70
Enero/Diciembre 2007	0,50	1,00
Enero/Diciembre 2008	0,75	-
A partir de Enero 2009	1,00	-

Consecuencias de la falta de satisfacción de los requisitos de capitales mínimos

En caso de incumplimiento con los requisitos mínimos de capital por una entidad financiera en funcionamiento, la Comunicación A 3171 del Banco Central establece lo siguiente:

(i) incumplimiento informado por las entidades: la entidad debe integrar el capital exigido a más tardar en el segundo mes después de haberse incurrido en el incumplimiento o presentar un plan de regulación y saneamiento dentro de los 30 días calendario siguientes al último día del mes en el cual se produjo tal incumplimiento; e

(ii) incumplimiento detectado por la Superintendencia: la entidad debe presentar su descargo dentro de los 30 días calendario después de haber sido notificada por la Superintendencia. De no presentarse descargo alguno o si el descargo formulado fuera desestimado, el incumplimiento será considerado firme y se aplicará el procedimiento descripto en el punto (i) anterior.

Asimismo, el incumplimiento de los requisitos mínimos de capital traerá aparejado una serie de consecuencias para la entidad financiera, incluyendo la prohibición de abrir filiales en la Argentina o en otros países, establecer oficinas de representación en el exterior o poseer acciones en entidades financieras extranjeras, como así también una prohibición de pagar dividendos en efectivo.

Efectivo mínimo

El régimen de efectivo mínimo establece que una entidad financiera debe mantener una parte de los depósitos u obligaciones en disponibilidad y no asignados a operaciones activas.

De acuerdo a la Comunicación A 3498 del Banco Central, desde el 1 de marzo de 2002 el sistema de liquidez basado en el efectivo mínimo se aplica no sólo a las operaciones a la vista sino también a las operaciones de plazo fijo.

Los requisitos de efectivo mínimo son aplicables a los depósitos a la vista y a plazo fijo, y a otras obligaciones por intermediación financiera en pesos, moneda extranjera, u obligaciones negociables, y cualesquiera saldos no utilizados de adelantos de cuentas corrientes formalizados que no contengan ninguna cláusula que permita a la entidad financiera disponer discrecional y unilateralmente la posibilidad de utilizar tales saldos.

Las obligaciones de efectivo mínimo excluyen montos debidos: (i) al Banco Central, a entidades financieras locales, a bancos del exterior (incluyendo casas matrices, controlantes de entidades locales y sus sucursales), y (ii) bajo préstamos que tengan como destino la financiación de operaciones de comercio exterior, compras al contado a ser liquidadas, compras a término (relacionadas o no con pases de activos), y las obligaciones a la vista por giros y transferencias del exterior pendientes de pago y para operaciones de corresponsalía en el exterior.

Las obligaciones sujetas a estos requisitos están calculadas sobre la base de los saldos de capitales efectivamente transados, excluyendo intereses devengados, vencidos o por vencer sobre las obligaciones, siempre que no hayan sido acreditados a la cuenta de terceros o puestos a disposición de éstos, aplicándose el CER.

La base sobre la cual se calcula la exigencia de efectivo mínimo es el promedio mensual de los saldos diarios de las obligaciones comprendidas, registrados al cierre de cada día durante cada mes calendario.

El cuadro que figura a continuación muestra las tasas porcentuales que deben aplicarse para determinar la reserva mínima en efectivo:

Rubro	Tasa (%) (Pesos)	Tasa (%) (Moneda Extranjera)
1. Depósitos en cuenta corriente.	15
2. Depósitos en caja de ahorro.	15	30
3. Usuras pupilares, cuentas especiales para círculos cerrados, “Fondo de Desempleo para los trabajadores de la industria de la construcción” y “Pago de remuneraciones,” cuentas corrientes especiales para personas jurídicas y cuentas de ahorro previsional.	15	30
4. Otros depósitos y obligaciones a la vista, haberes previsionales acreditados por Administración Nacional de la Seguridad Social, o ANSES, pendientes de efectivización y saldos inmovilizados correspondientes a obligaciones comprendidas por estas reglamentaciones.	15	30
5. Saldos no utilizados de adelantos en cuentas corrientes formalizados.	15
6. Depósitos en cuentas corrientes de entidades financieras no bancarias, computables para la integración de su efectivo mínimo.	100
7. Depósitos a plazo fijo, obligaciones por aceptaciones, convenios de recompra, cauciones y pases bursátiles pasivos, inversiones en términos constantes, con opción de finalización anticipada o renovación por plazo determinado y retribución variable, y otras obligaciones a plazo, salvo los depósitos reprogramados incluidos en los puntos 11 y 13 y 15 de este cuadro: (i) Hasta 29 días (ii) Desde 30 hasta 59 días (iii) Desde 60 hasta 89 días (iv) Desde 90 hasta 179 días (v) Desde 180 hasta 365 días (vi) Más de 365 días	14 11 7 2 1 0	35 28 20 10 6 0
8. Obligaciones adeudadas por líneas financieras del exterior.	0
9. Títulos valores de deuda (comprendidas las Obligaciones Negociables). a- Deuda emitida a partir del 01.01.02, incluyendo obligaciones reestructuradas (i) Hasta 29 días (ii) Desde 30 días hasta 59 días (iii) Desde 60 días hasta 89 días (iv) Desde 90 días hasta 179 días (v) Desde 180 días hasta 365 hasta (vi) Más de 365 días b- Otros	14 11 7 2 1 0	35 28 20 10 6 0
10. Obligaciones adeudadas al Fondo Fiduciario de Asistencia a Entidades Financieras y de Seguros.	0
11. Depósitos a la vista y a plazo fijo efectuados por orden judicial con fondos originados en las causas en que intervienen, y sus saldos inmovilizados:	8	15
12. Cuentas especiales en dólares destinadas al depósito de las garantías requeridas en las operaciones de futuros y opciones que se cursen en los mercados autorregulados sujetos al control de la CNV.	100
13. Cuentas a la vista en moneda extranjera.		100
14. Depósitos como activos de un fondo común de inversión:	18	40
15. Depósitos especiales relacionados con ingresos de fondos Decreto 616/2005.		100
16. Depósitos y otras obligaciones a la vista en pesos, cuya retribución supere el 75% de la tasa BADLAR de bancos privados promedio del mes anterior al que corresponde.	100

La reserva mínima en efectivo debe ser establecida en la misma moneda a la cual se aplica la obligación, y los rubros elegibles incluyen lo siguiente:

(i) efectivo (billetes y monedas mantenidos en las propias oficinas del banco y en custodia en otras entidades financieras);

(ii) cuentas mantenidas por entidades financieras con el Banco Central en pesos;

(iii) cuentas de efectivo mínimo mantenidas por entidades financieras en el Banco Central en dólares estadounidenses y otras monedas extranjeras;

(iv) cuentas especiales de garantía para beneficio de cámaras compensadoras electrónicas y para la cobertura de la liquidación de operaciones de tarjeta de crédito y de cajeros automáticos;

(v) cuentas corrientes mantenidas por entidades financieras que no son bancos en bancos comerciales con el fin de satisfacer la reserva mínima;

(vi) cuentas especiales de garantía mantenidas en el Banco Central para operaciones que involucran cheque cancelatorio (un cheque similar al cheque de caja que se puede comprar a un banco para pagar a un tercero); y

(vii) cuentas especiales mantenidas en el Banco Central vinculadas con la atención de beneficios provisionales a cargo de la ANSES.

El cumplimiento de la reserva mínima en efectivo será medido sobre la base del promedio mensual de los saldos diarios de los conceptos admitidos a tal efecto, registrados durante el mes al que se corresponda el efectivo mínimo, dividiendo la suma de tales saldos por el número total de días en el período pertinente.

Los saldos totales de los rubros elegibles mencionados en (ii) a (vii) más arriba, registrados al cierre de cada día, no podrán ser, en cualquier día durante el mes, inferiores al 50% de la exigencia de efectivo total mínimo, determinada para el mes inmediato anterior recalculada en función de los requisitos y conceptos en vigencia en el mes al que corresponden los encajes. Tales requisitos diarios deben ser del 70%.

Las deficiencias de integración del efectivo mínimo y de la integración mínima diaria están sujetas a una multa equivalente a dos veces la tasa de interés nominal anual para licitaciones de letras del Banco Central en Pesos o dólares estadounidenses, por incumplimientos en moneda argentina o en moneda extrajera, respectivamente.

Políticas de liquidez interna de las entidades financieras

Las reglamentaciones destinadas a limitar el riesgo de liquidez establecen que las entidades financieras deberán adoptar políticas de gestión y control que aseguren la disponibilidad de niveles de liquidez razonables para atender eficientemente sus depósitos y otros compromisos financieros. Dichas políticas deberán establecer procedimientos para evaluar la liquidez de las entidades en el marco de las condiciones vigentes en el mercado a fin de permitirles revisar proyecciones, tomar medidas para eliminar los problemas de liquidez, y obtener los fondos suficientes, en términos de mercado, para mantener un nivel razonable de activos en el largo plazo. Tales políticas deberán ocuparse también de (i) la concentración de activos y pasivos en clientes específicos; (ii) la situación general de la economía, las tendencias probables de mercado y el impacto sobre la disponibilidad del crédito; y (iii) la capacidad para obtener fondos vendiendo títulos de deuda pública y/u otros activos.

Fraccionamiento del riesgo crediticio

Las reglamentaciones sobre fraccionamiento del riesgo crediticio establecen estándares mínimos de diversificación del riesgo, de manera de reducir tales riesgos sin sacrificar significativamente la rentabilidad promedio.

Existen tres tipos de coeficientes que limitan la exposición al riesgo: límites a la concentración del riesgo, límites a las operaciones con clientes en función del capital de la entidad, y límites crediticios en función del patrimonio neto del cliente.

Concentración del riesgo significa el monto total de las operaciones pertinentes concretadas con sociedades, personas físicas o grupos económicos –vinculados o no- en donde tales operaciones, medidas por cada uno de tales clientes, sean en cualquier momento iguales o superiores al 10% de la responsabilidad patrimonial computable de la entidad el último día del mes anterior al que corresponda. Los títulos públicos recibidos por las entidades financieras como compensación se encuentran excluidos hasta el 31 de diciembre de 2005.

Se establecen limitaciones para el caso de operaciones con clientes, que no pueden superar ciertos porcentajes aplicados sobre la base de la responsabilidad patrimonial computable de la entidad al último día del mes anterior al que corresponda.

La reglamentación establece una serie de operaciones que están excluidas de las normas de fraccionamiento del riesgo crediticio.

En el caso de límites crediticios en función del patrimonio neto del cliente, como regla general, la asistencia financiera no podrá superar el 100% del patrimonio del cliente, aún cuando este margen básico puede ser incrementado al 300% siempre que (i) no supere el 2,5% de la responsabilidad patrimonial computable de la entidad financiera y (ii) que el incremento sea aprobado por el Directorio de la entidad financiera en cuestión.

Cualquier excedente de los límites establecidos por estos tres coeficientes hará que las regulaciones establecidas en la sección anteriormente referida “Consecuencias de la falta de satisfacción de los requisitos de capitales mínimos” sean aplicadas.

Mercado de cambios

Durante el primer trimestre de 2002, el Gobierno Argentino estableció determinados controles y restricciones a las operaciones de cambio.

El 8 de febrero de 2002, se emitió el Decreto No. 260/02, que establece al 11 de febrero de 2002 un sistema de Mercado Libre y Único de Cambio, a través del cual deben negociarse todas las operaciones que involucren las operaciones de cambio de divisas extranjeras a tipos de cambio que se acordarán libremente.

En esa fecha, el Banco Central emitió las Comunicaciones A 3471 y A 3473, que establecían que sólo pueden realizarse operaciones de cambio con entidades autorizadas por el Banco Central para operar en divisas. El punto 4 de la Comunicación A 3471 del Banco Central disponía que las operaciones de venta de divisas en el Mercado Libre y Único de Cambios debían realizarse usando pesos. Desde el 2 de enero de 2003, existieron modificaciones a las restricciones impuestas por el Banco Central.

Préstamos en moneda extranjera

Las reglamentaciones sobre la asignación de depósitos en monedas extranjeras establecen que la capacidad de préstamo proveniente de dichos depósitos, incluyendo los depósitos denominados en dólares estadounidenses a ser liquidados en pesos, deben aplicarse a uno de los siguientes destinos: (a) pre-financiación y financiación de exportaciones que se efectúen directamente o a través de mandantes u otros intermediarios; (b) financiamiento a productores o procesadores de bienes siempre que tales operaciones hayan sido concretadas a través de un convenio de venta en firme con un exportador con precio fijado en moneda extranjera y los bienes cumplan con los requisitos estándar del mercado; (c) financiamiento a los productores para ser exportados, como productos finales o como parte integrante de otros bienes, por terceros compradores, siempre que tales operaciones se encuentren garantizadas o avaladas totalmente en moneda extranjera por tales terceros compradores; (d) títulos de deuda o certificados de participación en fideicomisos financieros cuyos activos subyacentes sean préstamos otorgados en las condiciones antedichas y bajo el programa de Préstamos BID N° 1192/OC-AR; (e) títulos de deuda en moneda extranjera o certificados de participación en fideicomisos financieros, ofrecidos por medio de oferta pública y autorizados por la CNV, cuyos activos subyacentes sean títulos comprados por el fiduciario y garantizados por sociedades de garantía recíproca, para financiar operaciones de exportación; (f) financiaciones incluidas bajo el programa de Préstamos BID N° 1192/OC-AR, siempre que tales financiamientos no sean superiores al 10% de la capacidad de préstamo y (g) préstamos otorgados por una entidad financiera a otra.

Posición General de Cambios

La Posición General de Cambios comprende reservas en oro, divisas y billetes en la Argentina y en el exterior, depósitos e inversiones de cualquier plazo con bancos del exterior, inversiones en títulos de sociedades extranjeras y títulos públicos, otras inversiones líquidas en el exterior; y los saldos de deudores y acreedores de corresponsalía. También incluye compras y ventas de tales activos que se encuentren concertadas y pendientes de liquidación por operaciones de cambio con clientes a plazos no mayores a los dos días hábiles. No incluye, sin embargo, activos extranjeros de terceros en custodia, saldos de corresponsalía por transferencias de terceros pendientes de liquidación, ventas y compras a término de divisas o valores externos y las inversiones directas en el exterior.

El tope de la Posición General de Cambios es calculado cada mes y, por lo tanto, actualizado el primer día hábil del mes. De acuerdo con las reglamentaciones del régimen informativo correspondiente este tope se fija en 15% del monto equivalente en dólares estadounidenses a la responsabilidad patrimonial computable a fines del mes inmediato anterior al mes en que la presentación ante el Banco Central ya haya expirado. Será incrementado en un monto en dólares estadounidenses equivalente al 5% de la suma de lo operado por la entidad en la compra y venta de cambio con clientes en el mes calendario anterior al inmediato precedente, y en un 2% del total de depósitos a la vista y a plazo fijo constituidos y pagaderos localmente en moneda extranjera, excluyendo depósitos mantenidos en custodia, registrados por la entidad a fines del mes calendario anterior al mes inmediato precedente. Si el tope no supera los U$S1,5 millones esta cifra como límite mínimo del máximo establecido.

El límite mínimo será incrementado en U$S5,0 millones cuando la entidad financiera realice operaciones de cambio con 15 o más locales. Además, serán incrementados en forma acumulativa hasta un monto equivalente de U$S2,0 millones a cuenta de tenencias en moneda extranjera que no sean dólares estadounidenses y/o Euros; por hasta un monto equivalente a U$S1,0 millones para cheques emitidos contra bancos extranjeros y comprados a terceros que se encuentren pendientes de acreditación en cuentas de corresponsalía; y en hasta el equivalente de un monto equivalente a U$S3,0 millones para el saldo en dólares estadounidenses y/o Euros remitidos a la Reserva Federal de los Estados Unidos o al Banco Central Europeo que se encuentren pendientes de acreditación luego de las 72 horas de la fecha de desembarque de los mismos.

Las entidades autorizadas a operar en moneda extranjera que no cumplan con las reglamentaciones referidas a los topes de la Posición General de Cambios o con las normas de régimen informativo en materia cambiaria deberán abstenerse de operar en cambios hasta que regularicen su situación.

Si bien se admiten ciertas excepciones, las entidades autorizadas para operar en moneda extranjera requieren el consentimiento previo del Banco Central para realizar compras propias de todo tipo de valores cuando el pago se realice contra la entrega de moneda extranjera u otro tipo de activo externo que forme parte de la Posición General de Cambios.

Clasificación de la deuda y previsiones por riesgo de incobrabilidad

Cartera de crédito

Las reglamentaciones sobre clasificación de deuda están destinadas a establecer pautas claras para identificar y clasificar la calidad de los activos, como así también evaluar el riesgo real o potencial de pérdidas sobre el capital y/o los intereses, para determinar, tomando en cuenta las garantías, si las previsiones afectadas a tales contingencias son adecuadas. Los bancos deben clasificar sus carteras de préstamos en dos categorías diferentes: (i) préstamos para el consumo o la vivienda, y (ii) préstamos comerciales. Los préstamos para el consumo y la vivienda incluyen préstamos para la vivienda, préstamos para el consumo, financiamientos de tarjeta de crédito y otros tipos de créditos en cuotas a personas físicas. Todos los otros préstamos son considerados préstamos comerciales. Los préstamos para el consumo o la vivienda superiores a Ps.500.000 y cuyo reembolso está vinculado con sus flujos de efectivo proyectados son clasificados como préstamos comerciales. Las Normas del Banco Central permiten a las entidades financieras aplicar los criterios de clasificación de préstamos a los préstamos comerciales con o sin garantía de hasta Ps.500.000. Si un cliente tiene ambas clases de préstamos (préstamos comerciales y para el consumo y la vivienda), los préstamos para el consumo y la vivienda serán incorporados a la cartera comercial para determinar bajo qué cartera deben ser clasificados basado en el monto indicado. En estos casos, el crédito respaldado por garantías preferidas se ponderará al 50% de su valor nominal.

Bajo el sistema de clasificación de deuda corriente, cada cliente, como así también sus deudas pendientes del cliente, son incluidas dentro de una de seis sub-categorías. Los criterios de clasificación de deuda aplicados a la cartera de préstamos para el consumo están basados primordialmente en factores objetivos relacionados con el cumplimiento las obligaciones por parte del cliente o en su situación legal, mientras que el criterio clave para clasificar la cartera de préstamo comercial es la capacidad de pago de cada cliente, basado en su flujo de efectivo futuro.

Clasificación de préstamos comerciales

El principal criterio para evaluar un préstamo perteneciente a la cartera comercial es la capacidad de su prestatario para reembolsarlo, capacidad que se mide principalmente por el flujo de efectivo futuro de dicho prestatario. De acuerdo con las Normas del Banco Central, los préstamos comerciales son clasificados del siguiente modo:

Clasificación	Criterios
Normal	Prestatarios para los que no existen dudas respecto de su capacidad para cumplir con sus obligaciones de pago.
Bajo seguimiento especial/ en observación	Los prestatarios que, aunque considerados capaces de hacer frente a todas sus obligaciones financieras, son sensibles a los cambios que puedan comprometer su capacidad para honrar deudas en ausencia de medidas correctivas oportunas.
Bajo seguimiento especial/negociación o convenio de refinanciamiento	Prestatarios que no están en condiciones de cumplir con sus obligaciones convenidas con el banco y, por lo tanto, indican formalmente, dentro de los 60 días calendarios después de la fecha de vencimiento, su intención de refinanciar tales deudas. El prestatario deberá celebrar un convenio de refinanciamiento con el banco dentro de los 90 días calendario (si se encuentran involucrados hasta dos prestamistas) o más de 180 días calendario (si se encuentran involucrados más de dos prestamistas) después de la fecha de incumplimiento en el pago. Si no se hubiera alcanzado ningún acuerdo dentro del plazo establecido, el prestatario deberá ser clasificado dentro de la siguiente categoría según los indicadores establecidos para cada nivel.
Con problemas	Prestatarios con dificultades para honrar sus obligaciones financieras en forma regular que, de no ser corregidas, pueden dar como resultado pérdidas para el banco.
Con alto riesgo de insolvencia	Prestatarios con una alta probabilidad de que no honren sus obligaciones financieras.
Irrecuperable	Préstamos clasificados como irrecuperables al momento en que son revisados (aunque podría existir la posibilidad de que tales préstamos se cobraran en el futuro).
Irrecuperable por disposición Técnica	(a) un prestatario no ha cumplido con sus obligaciones de pago durante más de 180 días calendario según el informe correspondiente suministrado por el Banco Central, informe que incluye (1) las entidades financieras liquidadas por el Banco Central, (2) entidades residuales creadas como resultado de la privatización de entidades financieras públicas, o en procesos de privatización o disolución, (3) entidades financieras cuya licencia ha sido revocada por el Banco Central y que se encuentran sujetas a liquidación judicial o procedimientos de quiebra, y (4) fideicomisos en los que Seguro de Depósitos S.A. (SEDESA) es beneficiario, y/o (b) determinada clase de prestatario extranjero (incluyendo bancos u otras entidades financieras que no están sujetos a la supervisión del Banco Central o autoridad similar del país en el cual están constituidos) que no están clasificados con “grado de inversión” por cualquiera de las agencias calificadoras de riesgo reconocidas por el Banco Central.

Clasificación de préstamos para el consumo y la vivienda

El principal criterio aplicado a los préstamos en la cartera de préstamos al consumo y la vivienda es el término de su duración. Bajo las Normas del Banco Central, los prestatarios de estos préstamos son clasificados del siguiente modo:

Clasificación	Criterios
Cumplimiento Normal	Si todos los pagos sobre los préstamos están vigentes o en mora por menos de 31 días calendario y, en caso de adelantos en cuentas corrientes, en mora por menos de 61 días calendario.
Cumplimiento inadecuado	Préstamos en los cuales sus obligaciones de pago están en mora por un período de más de 31 días pero menos de 90 días calendario.
Cumplimiento deficiente	Préstamos en los cuales sus obligaciones de pago están en mora por un período de más de 90 días pero menos de 180 días calendario.
De difícil recuperación	Préstamos en cuyo respecto se ha entablado una acción judicial de cobro, o préstamos que tengan obligaciones de pago en mora durante más de 180 días calendario pero menos de 365 días calendario.
Préstamos irrecuperables	Préstamos en los cuales el deudor es insolvente, y, por lo tanto, no existe la posibilidad de recuperación, o la misma es por lo menos muy escasa, a través de acciones legales o procedimientos de quiebra que involucran al deudor, o en cuyo respecto las obligaciones de pago están en mora durante más de 365 días.
Irrecuperable por disposición técnica	Se aplican los mismos criterios que para los préstamos comerciales en estado de técnicamente irrecuperables.

Previsiones de crédito mínimas

Los bancos argentinos están obligados a establecer las siguientes previsiones de crédito mínimas en relación con la categoría de cartera de crédito:

Categoría	Con Garantías Preferidas	Sin Garantías Preferidas
“Normal” y “cumplimiento normal”	1%	1%
“En observación” y “cumplimiento inadecuado”	3%	5%
“Bajo negociación o convenio de refinanciamiento”	6%	12%
“Con Problemas” y “cumplimiento deficiente”	12%	25%
“Con alto riesgo de insolvencia” y “difícil recuperación”	25%	50%
“Irrecuperable”	50%	100%
“Irrecuperable por disposición técnica”	100%	100%

Revisión de frecuencia mínima para clasificación

El Banco está obligado a clasificar los préstamos por lo menos una vez al año de conformidad con las normas del Banco Central. No obstante, se requiere una revisión trimestral para créditos que asciendan al 5% o más de la responsabilidad patrimonial computable del Banco y una revisión semestral para créditos que asciendan a: (i) Ps.1 millón, o (ii) oscilen entre el 1% y el 5% de la responsabilidad patrimonial computable del Banco, el que sea menor.

Previsiones

La previsión por riesgo de incobrabilidad es mantenida de conformidad con los requisitos reglamentarios aplicables del Banco Central. Los incrementos en la previsión se basan en el nivel de crecimiento de la cartera de préstamos así como en el deterioro de la calidad de préstamos existentes, mientras que las disminuciones en la previsión se basan en reglamentaciones que requieren la baja de los préstamos de comportamiento irregular clasificados como “irrecuperables” después de determinado período de tiempo y de las decisiones de la administración de dar de baja préstamos de comportamiento irregular que evidencien una muy baja probabilidad de recuperación.

Privilegios de los depositantes

Bajo el Artículo 49 de la Ley de Entidades Financieras, en el supuesto de la liquidación judicial o quiebra de un banco, los depositantes tendrán privilegio general y absoluto para cobrar sus créditos por sobre los demás acreedores, salvo créditos garantizados por prendas o hipotecas y determinados gravámenes de los empleados. Además, los tenedores de cualquier tipo de depósito tienen un derecho de prioridad especial sobre todos los otros acreedores del banco, salvo sobre determinados acreedores empleados, que será pagado con (i) cualesquiera fondos de la sucursal que puedan estar en poder del Banco Central como Reserva Obligatoria, (ii) cualesquiera otros fondos del Banco existentes a la fecha en la cual la licencia del Banco sea revocada, o (iii) cualquier producido resultante de la transferencia obligatoria de determinados activos de la entidad financiera a otra, conforme lo determinado por el Banco Central de acuerdo con el Artículo 35 de la Ley de Entidades Financieras, según el siguiente orden de prioridad: (a) depósitos de hasta Ps.50.000 por persona (incluyendo todos los montos que tal persona depositó en una entidad financiera), o su equivalente en moneda extranjera, (b) todos los depósitos de un monto superior a Ps.50.000, o su equivalente en moneda extrajera, y (c) todos los otros depósitos en forma prorrateada.

Sistema obligatorio de seguro de depósito

La Ley No. 24.485, modificada por la Ley No. 25.089 y el Decreto No. 540/95, aprobada el 12 de abril de 1995, creó el Sistema de Seguro de Depósitos (el “SSGD”), obligatorio para los depósitos bancarios, y delegó en el Banco Central la responsabilidad de organizar e implementar el sistema.

El SSGD ha sido instrumentado por el establecimiento de un Fondo de Garantía de los Depósitos (el “FGD”), administrado por SEDESA. Los accionistas de SEDESA son el Gobierno Argentino y un fideicomiso establecido por las entidades financieras participantes. Estas entidades deben pagar al FGD un aporte mensual determinado por las Normas del Banco Central. El SSGD es financiado a través de aportes regulares y adicionales efectuados por entidades financieras, conforme lo estipulado por la Comunicación A 3068 del Banco Central, de fecha 28 de enero de 2000.

El SSGD cubre depósitos efectuados por personas físicas y jurídicas en moneda argentina o extranjera y mantenidos en cuentas con las entidades financieras participantes, incluyendo cuentas corrientes, cajas de ahorro y depósitos a plazo fijo hasta el monto de Ps. 30.000.

El pago efectivo de esta garantía será realizado dentro de los 30 días hábiles después de la revocación de la licencia de la entidad financiera en la cual se mantengan dichos fondos y dicho pago es subsidiario, es decir, no acumulativo, a los derechos de prioridad del depositante.

En vista de las circunstancias que afectan el sistema financiero, el Decreto No. 214/2002 estableció que SEDESA puede emitir títulos valores nominativos con el fin de ofrecerlos a los depositantes en pago de la garantía en el supuesto que no tuviera suficientes fondos disponibles.

El SSGD no cubre: (i) depósitos mantenidos por entidades financieras en otras entidades financieras, incluyendo certificados de depósito comprados en el mercado secundario, (ii) depósitos efectuados por personas vinculadas directa o indirectamente con la entidad, (iii) depósitos a plazo fijo de títulos valores, aceptaciones o garantías, (iv) depósitos a plazo fijo transferibles que hayan sido transferidos por endoso, (v) depósitos que cuente con el beneficio de algún incentivo (por ejemplo, sorteos de autos) además de la tasa de interés convenida, y (vi) depósitos en los que la tasa de interés convenida sea mayor que las tasas de interés de referencia publicadas periódicamente por el Banco Central para depósitos a plazo fijo y saldos de cuentas de depósitos a la vista.

Mercados de capitales

Los bancos comerciales están autorizados a suscribir y colocar títulos de deuda. En la actualidad, no existen limitaciones estatutarias con respecto al monto de los títulos que un banco puede comprometerse a suscribir. Sin embargo, bajo las Normas del Banco Central, la suscripción de títulos de deuda por un banco debe ser tratado como “asistencia financiera” y, por lo tanto, hasta que los títulos son vendidos a terceros, tal suscripción estará sujeta a limitaciones.

En 1990, el MERVAL autorizó a las firmas organizadas como sociedades de bolsa a operar como agentes de la BCBA junto con los agentes de bolsa individuales. No existen en la actualidad restricciones sobre la propiedad de una sociedad de bolsa por parte de un banco comercial, y, en realidad, la mayoría de los principales bancos comerciales que operan en la Argentina han establecido su propia sociedad de bolsa. Todos los agentes de bolsa, ya sean personas físicas o sociedades de bolsa, están obligados a poseer por lo menos una acción del MERVALpara poder operar como agente de bolsa en la BCBA.

Un convenio celebrado entre la BCBA y representantes de los agentes del MAE establece que la negociación de acciones y otros títulos patrimoniales será llevada exclusivamente en la BCBA y que todos los títulos de deuda que cotizan en la BCBA también podrán ser negociados en el MAE. La negociación de títulos públicos argentinos, que no están cubiertos por el acuerdo, es llevada a cabo principalmente en el MAE. Este acuerdo no se extendió a otras bolsas argentinas.

Los bancos comerciales pueden actuar como organizadores y depositarios de fondos comunes de inversión argentinos; estipulándose, sin embargo, que un banco no puede actuar simultáneamente como organizador y depositario del mismo fondo.

Entidades financieras en dificultades económicas

La Ley de Entidades Financieras establece que cualquier entidad financiera, incluyendo bancos comerciales, que opere a menos de determinados coeficientes técnicos requeridos y niveles patrimoniales mínimos de o, a juicio del Banco Central, con solvencia o liquidez afectada, debe preparar un plan de regularización y saneamiento. El plan debe ser presentado al Banco Central en una fecha específica, a más tardar 30 días calendario a partir de la fecha en la cual una solicitud a tal efecto es efectuada por el Banco Central. El Banco Central puede nombrar a un interventor, para las entidades financieras y restringir la distribución de dividendos. Asimismo, para ayudar a asegurar la factibilidad del plan, el Banco Central está facultado para otorgar excepciones temporarias al cumplimiento de las reglamentaciones técnicas y/o pago de multas que surjan de tal incumplimiento. Si la entidad no presentara un plan de regularización y saneamiento, no obtuviera la aprobación reglamentaria del mismo, o no cumpliera con tal plan, el Banco Central estará facultado para revocar la licencia de la entidad para operar como tal.

Disolución y liquidación de las entidades financieras

Según lo estipulado por la Ley de Entidades Financieras, se debe notificar al Banco Central cualquier decisión adoptada por las autoridades legales o estatutarias de una entidad financiera con respecto a su disolución. El Banco Central, a su vez, debe notificar luego tal decisión a un tribunal competente, que deberá determinar quién liquidará la entidad, las autoridades societarias o un liquidador independiente designado a tal fin. La decisión del tribunal deberá estar basada en la existencia o no de garantías suficientes en cuanto a que las autoridades societarias son capaces de llevar a cabo tal liquidación en forma adecuada.

Según la Ley de Entidades Financieras, el Banco Central ya no actúa como liquidador de entidades financieras. Sin embargo, si un plan de regularización y saneamiento hubiera fallado o no se lo considerara posible, o se hubiera incurrido en violaciones de las leyes o reglamentaciones locales, o se hubieran producido cambios significativos en la situación de la entidad desde que se otorgó la autorización original, entonces el Banco Central podrá revocar la licencia para operar como entidad financiera de un banco. En este supuesto, la ley permite la liquidación judicial o extrajudicial.

Durante el proceso de liquidación y una vez que la licencia para operar como entidad financiera haya sido revocada, un tribunal de jurisdicción competente puede declarar en quiebra a la ex–entidad financiera o cualquier acreedor del banco podrá presentar un pedido de quiebra después de que haya transcurrido un período de 60 días calendario desde que se revocó la licencia.

Lavado de dinero

El concepto de lavado de dinero se usa generalmente para denotar transacciones que tienen la intención de introducir fondos provenientes del delito en el sistema institucionalizado y así transformar ganancias por actividades ilegales en activos de origen aparentemente legítimo.

El 13 de abril de 2000, el Congreso Argentino aprobó la Ley No. 25.246, que establece un régimen penal administrativo y reemplaza a varios artículos del Código Penal Argentino, tipificó el lavado de dinero como un tipo de delito. Asimismo, la Ley No. 25.246 crea la llamada Unidad de Información Financiera.

El lavado de dinero es tipificado como un delito bajo el Código Penal Argentino, que establece que se comete un delito cuando una persona convierte, transfiere, administra, vende, grava o aplica de cualquier otro modo dinero o cualquier otro activo proveniente de un delito en el cual esa persona no ha participado, con el posible resultado de que el activo original o subrogante pueda aparecer como de origen legítimo, siempre que el valor del activo supere los Ps.50.000 ya sea que tal monto resulte o no de una o más transacciones.

El objetivo principal de la ley 25.246 es impedir el lavado de dinero. En línea con la práctica aceptada internacionalmente, no atribuye la responsabilidad de controlar estas transacciones delictivas sólo a los organismos del Gobierno Argentino sino que también asigna determinadas obligaciones a diversas entidades del sector privado tales como bancos, agentes de bolsa, sociedades de bolsa y compañías de seguro. Estas obligaciones consisten básicamente en funciones de captación de información. Las Normas del Banco Central requieren que los bancos tomen ciertas precauciones mínimas para impedir el lavado de dinero.

Cada entidad debe designar un funcionario administrativo de máximo nivel como la persona responsable de la prevención del lavado de dinero a cargo de centralizar cualquier información que el Banco Central pueda requerir de oficio o a pedido de cualquier autoridad competente. Asimismo, este funcionario u otra persona que dependa del gerente general, el Directorio, o autoridad competente, será responsable de la instrumentación, rastreo, y control de los procedimientos internos para asegurar el cumplimiento de las reglamentaciones.

Además, las entidades financieras deben informar a la Superintendencia cualquier transacción que parezca sospechosa o inusual, o a la que le falte justificación económica o jurídica, o que sea innecesariamente compleja, ya sea realizada en oportunidades aisladas o en forma reiterada. En julio de 2001, el Banco Central publicó una lista de jurisdicciones “no cooperadoras” para que las entidades financieras prestaran especial atención a las transacciones a y desde tales áreas. Algunas de estas jurisdicciones incluyen a: Myanmar, Naurú y Nigeria.

El Banco cumple con todas las reglamentaciones aplicables sobre lavado de dinero aplicables establecidas por el Banco Central y la Unidad de Información Financiera; en particular con la Resolución N° 2 de la Unidad de Información Financiera de fecha 25 de octubre de 2002, que regula el Artículo 21 apartados a) y b) de la Ley 25.246, que estipula la recolección de información con respecto a operaciones sospechosas y su informe a las autoridades.

Fusión, consolidación y transferencia de valor llave

La fusión, consolidación y transferencia de valor llave podrá ser dispuesta entre entidades del mismo o de diferente tipo y estarán sujetas a la previa aprobación del Banco Central. La nueva entidad podrá presentar un perfil de estructura económico-financiera que respalde el proyecto a fin de obtener autorización del Banco Central.

Unidad de Reestructuración del Sistema Financiero

La Unidad de Reestructuración del Sistema Financiero fue creada para supervisar la instrumentación del enfoque estratégico de aquellos bancos que cuentan con asistencia brindada por el Banco Central. Esta unidad está encargada de reprogramar vencimientos, determinar estrategias de reestructuración y planes de acción, aprobando planes de transformación, y acelerando el reembolso de las facilidades otorgadas por el Banco Central.

RESEÑA Y PERSPECTIVA OPERATIVA FINANCIERA

Esta sección contiene declaraciones a futuro que involucran riesgos e incertidumbres. Los verdaderos resultados del Banco pueden diferir sustancialmente de los comentados en las declaraciones a futuro como consecuencia de distintos factores, incluyendo sin que la mención sea limitativa, los establecidos en los títulos “Nota Especial con Respecto a las Declaraciones a Futuro”, “Factores de Riesgo”, “La crisis y Recuperación en la Argentina” y en las restantes cuestiones establecidas en este Prospecto en general.

La siguiente discusión se basa en la información que surge de los Estados Contables Consolidados y las notas pertinentes incluidas en otra parte de este Prospecto, y también con los títulos “Resumen del Prospecto – Resumen de los datos financieros y operativos,” “Datos Financieros y Operativos Seleccionados” y con la restante información financiera que figura en otro lugar de este Prospecto.

Presentación Financiera

Los estados contables auditados al 31 de diciembre de 2005, 2004 y 2003 incluidos en otro lugar en este Prospecto han sido preparados de acuerdo con las Normas del Banco Central. Como consecuencia de la crisis económica, las tasas de inflación registradas en la Argentina fueron muy altas en 2002. La inflación durante ese año, medida por el índice de precios mayorista llegó a 118% aproximadamente. Durante 2003 y 2004 los niveles de inflación volvieron a niveles mucho menores. Como consecuencia, las Normas del Banco Central reestablecieron a partir de 2002 y hasta el 28 de febrero de 2003, la contabilidad ajustada por inflación. Por lo tanto, todos los datos de los estados contables que figuran en el Prospecto para períodos anteriores al 28 de febrero de 2003 han sido reformulados a precios constantes a dicha fecha, aplicando la tasa de ajuste derivada del índice de precios mayorista interno publicado por el INDEC.

Comparabilidad

Como consecuencia de los efectos de la crisis económica, incluyendo la pesificación y la devaluación del peso, los resultados de las operaciones del Banco para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002 no son comparables con los resultados de las operaciones para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2003 y 2004. Además, en diciembre de 2004, el Banco adquirió el Nuevo Banco Suquía, lo que se tradujo en un aumento considerable en el tamaño y alcance de su negocio. Como consecuencia de la adquisición del Nuevo Banco Suquía, los resultados de las operaciones del Banco para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2005 difieren significativamente de los resultados de sus operaciones por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2004. Considerando la inestabilidad y los cambios reglamentarios y económicos experimentados por la Argentina desde el comienzo de la crisis económica en 2001, quizá la información financiera presentada en este Prospecto no resulte totalmente indicativa de los resultados de las operaciones previstas o de las perspectivas económicas del Banco después de las fechas señaladas.

Información General

El Banco es una de las principales entidades financieras en la Argentina y cuenta con la más amplia red de sucursales del sector privado en el país, ofreciendo una gama de productos y servicios financieros estándar a una base de clientes de todo el país. El Banco se distingue de sus competidores por una sólida posición financiera y por su enfoque en individuos de bajos y medios ingresos y en las pequeñas y medianas empresas que se encuentran generalmente ubicados fuera del AGBA, que el Banco entiende ofrece significativas oportunidades de crecimiento a sus negocios. De acuerdo con el Banco Central, al 31 de diciembre de 2005, el Banco ocupaba el cuarto lugar en función de activos y y el tercer lugar en función de patrimonio neto entre los bancos del sector privado.

El resultado neto consolidado del Banco en 2004 ascendió a Ps. 193,0 millones, lo que representa una rentabilidad promedio del patrimonio neto de 16,4% y una rentabilidad promedio de los activos de 3,4%. El resultado neto consolidado del Banco para 2005 fue de Ps. 262,7 millones, lo que representa un retorno sobre el patrimonio neto promedio del 19,7% y un retorno sobre los activos promedios del 2,8%.

En general, debido al relativamente bajo nivel actual de intermediación bancaria en Argentina, el Banco está ofreciendo productos y servicios limitados. El Banco se está concentrando en el crecimiento global de su cartera de préstamos, expandiendo su número de clientes, y alentándolos al uso de sus productos crediticios. El Banco encara sus negocios bancarios de manera unificada. El Banco no es administrado por segmentos o divisiones ni por categorías de clientes, productos y servicios o por regiones ni en cualquier otro tipo de segmentación, con el propósito de asignar recursos o evaluar rentabilidad. Los productos y servicios del Banco consisten en cuentas corrientes y cajas de ahorro, tarjetas de crédito y débito, préstamos para financiar consumo y otros productos crediticios y servicios transaccionales que provee a través de su red de sucursales a sus clientes individuales, tanto a individuos como a pequeñas y medianas empresas. Asimismo, el Banco provee, servicios de Plan Sueldo, financiamiento comercial, tarjetas de crédito corporativas, préstamos comerciales con garantía hipotecaria, procesamiento de transacciones y cambio de divisas. Adicionalmente, el servicio de Plan Sueldo para empresas privadas y al sector público provee al Banco de una base de depósitos de clientes amplia y estable.

El Banco emergió de la crisis económica de 2001 y 2002 como un banco más fuerte y grande. En enero de 2002, a comienzos de la crisis, su predecesor, Banco Macro adquirió el Banco Bansud. Esta adquisición triplicó el volumen del Banco medido por activos y amplió su presencia geográfica desde las provincias del norte de la Argentina hasta las provincias del sur. En diciembre de 2004, durante el período de recuperación económica de la Argentina, el Banco concretó la adquisición de Nuevo Banco Suquía, el principal banco privado en las provincias centrales del país, convirtiéndose así en el banco privado con la mayor red de sucursales a nivel nacional. La operación de Nuevo Banco Suquía significó para el Banco un aumento en sus activos y en la cantidad de sucursales de 41% y 67%, respectivamente. En noviembre de 2005, en el contexto de la reestructuración de Banco Empresario de Tucumán, el Banco Central transfirió al Banco una porción de los activos (incluyendo siete sucursales y las oficinas centrales) y ciertos pasivos. Asimismo, el Banco ha suscripto un acuerdo para la adquisición del Banco de Tucumán, que cuenta con 25 sucursales y oficinas centrales en la provincia de Tucumán. Esta adquisición incrementará los activos del Banco en un 10% y el número de sucursales en un 14%. Desde fines de 2002, y durante los años de recuperación, el Banco también experimentó un crecimiento orgánico ya que su negocio en las provincias argentinas tuvo niveles de volatilidad inferiores a los de sus principales competidores en el AGBA.

Impacto de la crisis económica 2001-2002 sobre el Banco

La crisis económica y la respuesta del Gobierno Argentino que se describe en otro lugar en este Prospecto bajo el título “La crisis y la recuperación en la Argentina” tuvo efectos dramáticos sobre el negocio y los resultados de los bancos argentinos, entre los que se incluye este Banco, dado que la mayor parte de sus operaciones y clientes están ubicados en el país. Tal como se describe más abajo, la corrida contra los depósitos bancarios, las medidas oficiales para contrarrestar los efectos de la crisis (como el corralito, el corralón y la pesificación asimétrica), la devaluación del peso, el elevado contexto inflacionario que acompañó a la crisis, la virtual suspensión de la actividad bancaria y las medidas del Gobierno Argentino para compensar los efectos de las pesificación asimétrica impactaron negativamente sobre el negocio y el resultado de las operaciones del Banco. Sin embargo, como se analizará bajo el título “Respuesta del Banco ante la crisis” el Banco considera que enfrentó estos desafíos con éxito. Además, a medida que la recuperación de la economía argentina continuaba y que el entorno comercial se estabilizaba, el Banco fue emergiendo de la crisis como una entidad más grande y sólida.

La corrida sobre los depósitos bancarios y las restricciones sobre los retiros

A partir del primer trimestre de 2001, ante la creciente preocupación sobre la solvencia del sistema bancario argentino, los depositantes privados comenzaron a retirar fondos y, en consecuencia, el Banco registró una caída en sus depósitos. Además, los depositantes que mantuvieron sus fondos en el Banco transfirieron sus depósitos a plazo fijo a cuentas a la vista, anticipándose a un empeoramiento de la situación financiera.

Corralito

La respuesta inicial del Gobierno Argentino ante la corrida de los depósitos bancarios fue la de limitar la cantidad de dinero en efectivo que podía ser retirada de los bancos en el corralito. Sin embargo, esta medida contribuyó a aumentar la preocupación del público sobre la solvencia del sistema bancario y a disminuir aún más el nivel de depósitos ya que muchos depositantes retiraron sus fondos haciendo uso del límite permitido.

Corralón

Otra de las medidas oficiales, el Corralón, prorrogó compulsivamente el vencimiento de los depósitos a plazo fijo denominados en pesos y todos los depósitos denominados en dólares estadounidenses. En cumplimiento de esta medida, el Banco debió emitir CEDROS para los clientes afectados, representativos de los depósitos reprogramados.

El cuadro a continuación presenta el impacto de la crisis y la recuperación en los depósitos del Banco y del sistema financiero. Para mayor información sobre la respuesta del Banco, véase “La respuesta del Banco ante la crisis” “Base de clientes leales” y “Adquisiciones”. La información detallada en el cuadro se basa en información no consolidada informada mensualmente al Banco Central y no ha sido ajustada para eliminaciones entre sociedades ni por inflación.

Fase	Evento	Período
1	Corrida bancaria	31 de diciembre 2000 hasta 30 de noviembre 2001
2	Corralito	30 de noviembre 2001 hasta 31 de diciembre de 2001
3	Corralón	31 de enero 2002 hasta 30 de abril de 2002
4	Estabilización	30 de abril de 2002 hasta 30 de abril de 2003
5	Recuperación	30 de abril de 2003 hasta 31 de diciembre de 2005

	Fase 1	Fase 2	Fase 3	Fase 4	Fase 5
	(En millones de Pesos)
Banco Macro	-171	8	-21	295
Banco Bansud	-354	-29	-183	337
Banco Macro y Banco Bansud	-525	-21	-204	632	2.469
Sistema Financiero	-18.205	-1.918	-10.010	7.646	55.359
______________________ 1. Se excluye el mes de enero de 2002 por el impacto en cambios nominales causados por la pesificación. 2. Banco Macro adquirió Banco Bansud en enero de 2002. Sin embargo, el Banco no consolidó en este cuadro la fase del Corralón porque su gestión de Banco Bansud recién comenzaba en ese período.

Pesificación asimétrica y las medidas de compensación del Gobierno Argentino

La pesificación asimétrica de todos los préstamos y depósitos, el incremento de préstamos morosos de los bancos y la disminución en valor de sus tenencias de deuda soberana, dejó a gran parte del sector financiero en una situación virtual de insolvencia. Para evitar situaciones de insolvencia generalizadas, el Gobierno Argentino ofreció a los bancos una compensación. Los principios generales del esquema de compensación eran (1) mantener el valor en pesos del patrimonio neto de cada banco, y (2) dejar a los bancos cubiertos en términos de moneda. A tal fin, el Gobierno Argentino emitió dos tipos de bonos para los bancos:

• un bono denominado en Pesos (BODEN 2007) o en Dólares (BODEN 2012), dependiendo de la posición en moneda extranjera, para compensar las pérdidas vinculadas con la pesificación asimétrica, y
• un bono denominado en dólares estadounidenses (BODEN 2012) que el Banco Central ofreció a los bancos afectados a un precio de descuento de Ps. 1,40 más CER por cada dólar estadounidense, para compensar las consecuencias del desfasaje entre la posición en dólares estadounidenses y pesos de cada banco como consecuencia de la pesificación. Los bancos pudieron comprar los BODEN 2012 con BODEN 2007 o tomando en préstamo del Banco Central el monto correspondiente.

La compensación acumulada confirmada por el Gobierno Argentino al Banco, es la siguiente:

	BODEN 2007	BODEN 2012	Total Compensación
	(En millones de Pesos)
Banco Macro	49,7	-	49,7
Banco Bansud	-	392	392,0
Nuevo Banco Suquía	209,3	142,6	351,9
Total	259,0	534,6	793,6

La compensación total que el Banco ha acordado definitivamente con el Banco Central es de Ps. 793,6 millones de títulos públicos. Al 31 de diciembre de 2005, el Banco registra en su balance general BODEN 2007 y BODEN 2012 por un total de Ps. 106 millones, reflejando la actual posición de bonos compensatorios, incluyendo Ps. 11 millones recibidos de Banco Empresario de Tucumán, neto de los montos que han sido negociados.

Amparos

El corralón, el corralito y la pesificación originaron numerosas acciones de amparo por parte de los depositantes que demandaron a los bancos argumentando la violación de sus derechos constitucionales, buscando una orden judicial para la devolución de sus depósitos (en dólares estadounidenses en el caso de depósitos denominados en dicha moneda). A fin de diferir el impacto en los balances de los bancos, el Banco Central permitió que las pérdidas relacionadas con amparos fueran contabilizadas como un activo intangible y amortizadas durante cinco años. El Banco adoptó diversas acciones para reducir su exposición a los amparos, acordando, por ejemplo, canjear los CEDROS en poder de los depositantes por certificados de depósito a plazo de libre disponibilidad más BODEN 2012 (con la garantía del Banco de realizar el pago de los BODEN 2012 en el caso de un incumplimiento del país) hasta alcanzar el monto en dólares del depósito original. Al 31 de diciembre de 2005, el Banco totalizó Ps. 42,6 millones en amparos. El siguiente cuadro demuestra el éxito de la estrategia de negociación del Banco que le ha permitido mantener un bajo porcentaje de amparos respecto de su patrimonio, comparado con el sistema financiero en su conjunto:

	31 de diciembre
	2003	2004	2005
Banco Macro Bansud	4,00%	4,00%	3,0%
Sistema Financiero	29,80%	24,70%	19,0%

_______________

Fuente: Banco Central

Desaparición del mercado de préstamos privados y aumento de la morosidad

En medio de expectativas de alta inflación, la devaluación del peso, la contracción del PBI, el colapso del consumo y la creciente desocupación que acompañaron a la crisis económica, el nivel de préstamos privados en el sistema financiero cayó dramáticamente, la originación de nuevos préstamos cesó virtualmente durante la mayor parte de 2002 y la morosidad aumentó. El siguiente cuadro detalla la evolución de la originación neta de préstamos de Banco Macro, Banco Bansud y, desde 2002, el Banco, definida como la variación año a año del promedio de doce meses de los préstamos del sector privado.

	31 de diciembre
	2000	2001	2002(1)	2003(1)	2004	2005
Originación neta de préstamos (en millones de pesos)	-1.004,4	-1.406,5	-965,2	-58,6	584,0	565,8
_______________ (1) En pesos constantes al 28 de febrero de 2003.

Además, los deudores del Banco pudieron cancelar sus préstamos con los correspondientes CEDROS, lo que contribuyó a disminuir aún más su volumen de préstamos al sector privado. Este disminución fue magnificada por el incremento de previsiones a fin de anticiparse a posibles deterioros de la calidad crediticia de la cartera y por los cobros que el Banco pudo efectivamente realizar. El siguiente cuadro muestra la mejora en la calidad de la cartera de préstamos del Banco comparada con la del sistema financiero a partir de la recuperación económica. La definición de préstamos en mora en el cuadro proviene del Banco Central (Estado de Situación de Deudores) y no es comparable a la definición de préstamos en situación irregular en “Información estadística seleccionada”.

	31 de diciembre
	2002	2003	2004	2005
Banco Macro Bansud
Previsiones/Financiaciones (1)	11,90%	5,20%	8,80%	4,6%
Coeficiente de financiaciones en mora(2)	15,40	9,00	8,00	5,0%(3)
Sistema Financiero
Previsiones/ Financiaciones (1)	12,70%	13,00%	9,80%	5,6%
Coeficiente de financiaciones en situación irregular(2)	18,00	17,20	10,30	5,40
________________ Fuente: Banco Central (1) Incluye préstamos, otros créditos por intermediación financiera, leasing, cuentas de orden (otras garantías incluidas en estado de situación de deudores) y préstamos clasificados como irrevocables. (2) Préstamos morosos incluye todos los préstamos a prestatarios clasificados como: “3-en incumplimiento/de cumplimiento deficiente”, “4-con alto riesgo de incobrabilidad/de difícil recupero”, “5-incobrables”, y “6-incobrables por disposiciones técnicas” de acuerdo a la clasificación de préstamos del Banco Central. (3) Excluyendo la cartera de créditos de Banco Empresario de Tucumán (64% de préstamos en mora), el índice es de 3,2%.

Devaluación e inflación

La crisis económica fue acompañada por una brusca disminución en el valor del peso y una severa inflación registrada en el primer semestre de 2002. La profunda devaluación del peso desencadenó incumplimientos (default) en el pago de deuda denominada en moneda extranjera del sector privado y del sector público y derivó en la pesificación de deuda denominada en moneda extranjera que se regía por la ley argentina, a un tipo de cambio de Ps. 1 por cada dólar estadounidense. Si bien la devaluación no tuvo un efecto significativo sobre los resultados del Banco debido a su bajo nivel de obligaciones denominadas en dólares estadounidenses, sí lo tuvo la pesificación asimétrica. Véase “Pesificación asimétrica y las medidas de compensación del Gobierno Argentino”.

En virtud de las Normas del Banco Central, los resultados de las operaciones del Banco para el año finalizado el 31 de diciembre de 2002 y para el período de dos meses finalizado el 28 de febrero de 2003 fueron ajustados por inflación. Para los períodos posteriores al 28 de febrero de 2003, ya no se debían aplicar por inflación en los estados contables del Banco o los estados contables de Nuevo Banco Suquía, ya que la inflación volvió a niveles normales durante 2003 y 2004, según el siguiente cuadro ilustrativo.

	31 de diciembre
	2001	2002	2003	2004	2005
Inflación índice de precios mayorista	(5,30%)	117,96%	1,95%	7,87%	10,74%
Ajuste tasa de inflación a los estados contables	0,00%	117,96%	0,86%	0,00%	0,00%
CER	---	40,53%(1)	3,65%	5,48%	11,75%
_______________ Fuente: INDEC. (1)El CER comenzó el 2 de febrero de 2002.

Como consecuencia de la pesificación, determinados activos y pasivos del Banco se ajustan principalmente por el CER, en particular, los CEDROS y la deuda pesificada del Gobierno Argentino. Además, una parte de la cartera de préstamos del sector privado pesificados del Banco se ajusta por el CER.

La respuesta del Banco ante la crisis

El impacto de la crisis sobre el sistema bancario argentino impuso grandes desafíos a los que el Banco respondió rápidamente a través de acciones concretas, creando así oportunidades de negocios sobre las que decidió avanzar. Así, a pesar de la magnitud de la crisis económica y su impacto sobre el sector bancario, el Banco pudo manejarse con éxito y mantenerse estable. Al comienzo de la crisis, el Banco tenía una elevada liquidez que mantuvo durante todo ese tiempo. Esa elevada liquidez combinada con su leal base de depósitos minoristas, como así también de los depósitos de los gobiernos provinciales para los cuales actúa como agente financiero forman parte de la visión estratégica del negocio y de la respuesta del Banco a la crisis que contribuyó a que pudiera restablecer su base de depósitos más rápido que el sistema financiero en su conjunto. El Banco también pudo reanudar el otorgamiento de préstamos al sector privado antes que el resto del sistema financiero.

En opinión del Banco, sus ventajas competitivas en esa oportunidad y las medidas que adoptó en respuesta a la crisis, las que son mencionadas a continuación, fueron elementos centrales en cuanto a su capacidad para contrarrestar los efectos de la crisis y que contribuyeron a posicionarlo para que pudiera beneficiarse significativamente de una recuperación del sistema bancario. Además, su situación financiera comparativamente sólida durante la crisis económica le permitió convertirse en un banco líder a nivel nacional mediante la adquisición de Banco Bansud y Nuevo Banco Suquía.

Estrategias comerciales y de balance general

Durante la crisis económica el Banco mantuvo una sólida posición con respecto al exceso de capital, la calidad de su cartera y el nivel de sus previsiones. A los efectos de contrarrestar la corrida sobre los depósitos, una de sus principales prioridades fue la de dar confianza a sus depositantes en el sentido de que el Banco podía absorber eventuales pérdidas y cumplir sus obligaciones para con ellos.

La práctica del Banco de mantener elevados niveles de liquidez durante los ciclos de negocios contribuyó a que pudiera resistir la crisis económica atendiendo a dos principios clave. Primero, disponía de fondos suficientes frente a acontecimientos sistémicos adversos. Segundo, dio confianza a sus depositantes de que tendrían acceso a sus depósitos en cualquier momento, aun durante lo más profundo de la crisis. Su énfasis en mantener una alta liquidez lo ayudó a emerger de la crisis sin ninguna asistencia del Banco Central. También minimizó el excedente de efectivo depositado en el Banco Central, sin perjudicar por ello su posición de liquidez global. De esta manera, pudo maximizar la rentabilidad sobre su stock de liquidez manteniendo fondos en activos más rentables, como ser las LEBAC emitidas por el Banco Central y adelantos de corto plazo a grandes corporaciones con una elevada calificación crediticia.

Frente a su posible riesgo frente a los amparos, el Banco ofreció proactivamente varias alternativas a sus depositantes, ofreciendo canjear los CEDROS por una combinación de depósitos a la vista y títulos públicos, con la garantía del Banco. Esta estrategia resultó muy exitosa. La cantidad de CEDROS, que en el balance general del Banco correspondía al 55% aproximadamente de la totalidad de sus depósitos en marzo de 2002 (comparado con 24% para el sistema financiero), cayó a 8% solamente un año más tarde, muy por debajo del 19% promedio para el sistema financiero en ese momento.

Base de clientes leales

El Banco también se benefició de una base de clientes leales, según fuera demostrado en parte por la rápida recuperación de los depósitos del Banco luego de la crisis, debido a su relación de larga data, principalmente a través del Plan Sueldo. Como resultado, su fuente de financiamiento recuperó volumen rápidamente comparado con el sector bancario en conjunto, como se indica en “Impacto de la crisis económica 2001-2002 sobre el Banco – La corrida sobre depósitos bancarios y restricciones sobre los retiros”.

Adquisiciones

La crisis tuvo un impacto adverso sobre el valor de los bancos argentinos. El elevado nivel de liquidez y solvencia del Banco durante toda la crisis le proporcionaron los recursos necesarios para capitalizarse ante oportunidades de adquisición atractivas, y para expandirse dentro de la Argentina. Véase “Historia y Descripción de los Negocios del Banco”. El siguiente cuadro presenta los activos, préstamos al sector privado, depósitos del sector privado y sucursales del Banco antes y después de las adquisiciones de Banco Bansud y Nuevo Banco Suquía:

	30 de septiembre 2001		30 de septiembre 2004		31 de diciembre de 2005
	Banco Macro(1)	Banco Bansud(1) (2)	Banco Macro Bansud(1)	Nuevo Banco Suquía(1) (2)	Banco Macro Bansud (incluyendo Nuevo Banco Suquía y Banco Empresario de Tucumán)	Banco de Tucmán
Activo	1.424,0	3.357,1	5.312,6	2.162,8	9.487,8	827,0
Préstamo Sector Privado (antes de previsiones)	590,8	899,8	1.187,1	711,0	2.948,8	215,3
Depósitos Sector Privado	790,6	2.301,5	2.236,0	1.443,5	5.737,4	260,7
Sucursales	73	72	154	102	254	26
_________________ Fuente: Banco Central (1) En pesos constantes al 28 de febrero de 2003. (2) Último trimestre anterior a la adquisición. (3) Adquisición pendiente de aprobación por el Banco Central y la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia.

Banco Bansud. En enero de 2002 el Banco adquirió de Banamex una participación controlante en el ex Banco Bansud. Como parte de la operación, Banamex realizó un aporte de capital irrevocable a Banco Bansud de U$S305 millones (de los cuales U$S60 millones fueron un aporte de capital en efectivo). Adicionalmente, antes de la venta, Banamex compró en efectivo ciertos activos de Bansud por un monto de U$S151 millones. El Banco acordó pagar a Banamex Ps. 65 millones, a ser ajustados de acuerdo con el recupero de ciertos préstamos.

En 2003, se determinó que el monto total de la obligación con respecto al precio de compra era cero como consecuencia del mencionado mecanismo de ajuste y no se realizó ningún pago en efectivo a Banamex. En 2003, se produjo la fusión por absorción entre Banco Macro y Banco Bansud. En los estados contables preparados de acuerdo con las Normas del Banco Central se reformularon los estados contables para considerar a la fusión efectiva desde el momento en que Banco Macro adquirió una participación controlante en Banco Bansud.

Scotiabank Quilmes S.A. El Banco también adquirió los activos y pasivos, incluyendo 36 sucursales, de Scotiabank Quilmes S.A., en agosto de 2002.

Nuevo Banco Suquía. La sólida liquidez y solvencia del Banco también le permitieron adquirir el Nuevo Banco Suquía en diciembre de 2004, en una subasta pública, a un precio fijo de Ps. 15 millones más un compromiso de realizar un aporte de capital de Ps. 289 millones. Mediante esta adquisición mejoró su volumen de intermediación financiera, completó su cobertura geográfica y complementó su base de clientes existente. La compra de Nuevo Banco Suquía convirtió al Banco en el cuarto banco privado más importante en la Argentina en función del patrimonio neto o los depósitos, y el quinto en cuanto a préstamos en el sector privado. Además, ahora el Banco tiene la red bancaria privada más grande y más extensa en la Argentina. Los resultados de las operaciones de Nuevo Banco Suquía se reflejaron en los estados contables del Banco desde la fecha de la compra, incluyendo en el resultado del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2004 solamente el efecto de diez días y en el resultado de todos los períodos de 2005.

Adquisiciones en la provincia de Tucumán

Consistente con su estrategia, el Banco está incrementando su presencia en la provincia norteña de Tucumán, en la cual anteriormente contaba con dos sucursales. En noviembre de 2005, en el contexto de la reestructuración de Banco Empresario de Tucumán, el Banco Central transfirió al Banco una porción de los activos por aproximadamente Ps. 107 millones, incluyendo siete sucursales y las oficinas centrales, pasivos consistentes en depósitos (aproximadamente Ps. 138 millones) y obligaciones hacia el Banco Central por asistencia de liquidez de dicha entidad por Ps. 31 millones. Los pasivos que mantenía el Banco Empresario de Tucumán con el Banco Central por asistencia de liquidez fueron cancelados luego de la adquisición.

Asimismo, el Banco ha suscripto un acuerdo para la adquisición del Banco de Tucumán, que cuenta con 25 sucursales mas sus oficinas centrales en Tucumán. De ser aprobada esta adquisición por la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia, el Banco pasaría a ser agente financiero de la provincia de Tucumán (como ya lo es en Misiones, Jujuy, y Salta), y poseería el 54,5% de las sucursales en dicha provincia.

Gestión de Costos

A partir de la crisis el Banco enfocó su atención en el control de sus gastos y en la mejora de su eficiencia. Además, se concentró en una cuidadosa integración de las operaciones resultantes de sus adquisiciones. En ese sentido, centralizó, entre otro tipo de operaciones, todas aquellas vinculadas con la tesorería. También tuvo un período de crecimiento orgánico con una pequeña reducción en la plantilla de empleados del Banco. Véase “Directores, Gerencia de Primera Línea y Empleados”. El Banco también mejoró su relación de ingresos netos por servicios respecto de gastos administrativos, de 53,0% en 2002 a 68,4% en 2005. Por último inició la centralización de compras para el Banco aprovechando su economía de escala.

Revisión de las políticas de crédito

Después de la crisis, cuando el Banco reinició sus operaciones de préstamo en 2002, únicamente ofrecía los productos de crédito más seguros: préstamos a personas físicas con cuentas Plan Sueldo y adelantos a corporaciones de primera línea. Antes de expandir el alcance de sus actividades de préstamo, modificó su política crediticia para tomar en cuenta la nueva realidad económica. Por ejemplo, estableció nuevos factores para determinar si un posible deudor tenía una calificación de riesgo crediticio aceptable ya que las políticas anteriores, como los antecedentes crediticios, no resultaban útiles debido a los elevados niveles de incumplimiento generalizado que hubo durante la crisis. El Banco comenzó a centrar más su atención en la capacidad de pago de los posibles prestatarios en base a la calidad de sus negocios (en el nuevo contexto económico), su buena disposición para cumplir sus obligaciones, y su acceso a fuentes de financiación alternativas. Además, el Banco comenzó a requerir avales personales de los propietarios de la mayoría de las compañías que solicitaban créditos. Por último, redujo el límite de créditos de sus sucursales y creó un comité senior para aprobar todos los préstamos superiores a Ps. 1 millón.

Retomando el financiamiento al sector privado

El Banco ha sido uno de los primeros bancos en haber comenzado a otorgar nuevos préstamos después de la crisis económica, durante el cuarto trimestre de 2002. En 2003, aumentó sus préstamos netos al sector privado en 209 millones o 41% con respecto al año 2002. La expansión del Banco respecto de sus préstamos al sector privado se aceleró en 2004, aumentando 205% hasta alcanzar Ps. 2.209 millones cuando sumó Ps. 1.485,4 millones a su cartera de préstamos, de los cuales Ps. 721,8 millones era crecimiento orgánico y el resto provino de la adquisición del Nuevo Banco Suquía. El crecimiento orgánico de su cartera de préstamos fue el más alto entre los diez principales bancos argentinos durante 2004. Durante 2005 el Banco continuó exhibiendo altas tasas de crecimiento orgánico, así como los préstamos al sector privado (neto de gestión de liquidez y securitizaciones) se incrementaron en un 68%.

Principales tendencias que afectan al negocio del Banco

El Banco estima que las siguientes tendencias en la economía argentina, en el sector bancario y en su negocio han afectado y continuarán afectando, los resultados de sus operaciones y su rentabilidad. Cree que la continuidad de su éxito y la capacidad de aumentar su valor frente a sus accionistas dependerán, entre otros factores, de la continuidad de la recuperación económica en la Argentina y del resurgimiento del mercado de préstamos al sector privado a largo plazo.

Recuperación económica argentina y crecimiento sostenible

El desempeño económico global de la Argentina continuará teniendo un efecto importante sobre los resultados financieros del Banco. Durante 2003 y 2004, el crecimiento del PBI alcanzó 8,8% y 9,0%, respectivamente, y durante el período de doce meses finalizado el 30 de septiembre de 2005, el crecimiento del PBI fue del 9,2%. El relevamiento de mercado realizado por el Banco Central entre consultoras independientes arroja un consenso respecto de un crecimiento del PBI de 9,0% para 2005 y 6,8% para 2006. El Banco espera que la demanda de préstamos para el sector privado aumente en consonancia con el crecimiento del PBI, a medida que aumente la inversión y el consumo en ese sector. Debido a la focalización del Banco en individuos y pequeñas y medianas empresas, generalmente ubicados fuera del AGBA, resultan especialmente importantes:

Impacto de las exportacciones en el crecimiento de la economía.

La recuperación de la economía argentina en el período post-crisis fue impulsada por el crecimiento de las importaciones y la substitución de importaciones. Este modelo económico probablemente favorezca a provincias fuera del AGBA muy enfocadas en los sectores primarios de la economía, como ser la agricultura, ganadería, minería, industrias básicas y turismo. La amplia red de sucursales del Banco ubicada fuera del área metropolitana de Buenos Aires (el 85% de sus sucursales, comparado con un promedio del 65% para el sistema financiero de la Argentina), le brinda al Banco una oportunidad, aprovechando el crecimiento de estas provincias, para aumentar su cartera de crédito más rápido que sus competidores y ampliar, así, su participación en el mercado.

Recuperación gradual de la proporción de renta nacional en poder de los segmentos de menores ingresos.

Después de que la brecha de distribución de ingresos entre ricos y pobres en la Argentina se ampliara durante décadas, en 2003 y 2004 comenzó a reducirse, luego de que la crisis provocara un colapso en el ingreso de todos los segmentos de la población. En Argentina, el ingreso de la mitad más pobre de la población cayó durante las últimas décadas desde el 32% del ingreso de la mitad más rica a fines de la década de 1970 a menos de 20% después de la crisis. Desde esa época, la brecha comenzó a reducirse y actualmente el ingreso real de la mitad más pobre representa 22% del ingreso de la mitad más rica. En opinión del Banco, la tendencia a largo plazo de una mayor desigualdad en los ingresos llegó a su punto más bajo durante la crisis la reciente mejora en la distribución del ingreso continuará. Considerando la focalización del Banco en los individuos de bajos y medios ingresos, en su opinión está en una situación favorable para beneficiarse de un mayor aumento relativo en la demanda de crédito por parte de estos segmentos de la población.

Evolución inflacionaria.

La tasa de inflación para 2005 fue del 12,3%. El Banco cree que el aumento de la inflación es el resultado de la política gubernamental de mantener el valor del Peso en relación con el Dólar en un nivel relativamente bajo de aproximadamente Ps. 3 a U$S1. El Banco entiende que en la medida en que el mercado vea estabilidad en este tipo de cambio, podrán encontrase en una mejor posición para calcular la inflación a futuro. Además, en cuanto el tipo de cambio real alcance su nuevo equilibrio, la inflación convergerá con los niveles internacionales. Como resultado de esto, los actuales pronósticos de inflación, teniendo en consideración un tipo de cambio nominal estable, muestran un índice de inflación decreciente.

Reducción de la exposición al sector público

A partir de la crisis de 2001 y 2002, los títulos públicos argentinos y otras obligaciones del sector público han representado una parte considerable del balance general del Banco. En estos momentos, el Banco está administrando sus activos de modo de reducir gradualmente la proporción de su balance general representado por dichos títulos y otras obligaciones del sector público y aumentar la proporción de crédito al sector privado. El Banco espera que su ingreso proveniente de la tenencia de obligaciones del sector público continúe disminuyendo y que sea compensado por el ingreso resultante de una recuperación continua en el crédito al sector privado dentro de la Argentina.

El aumento en la posición del Banco en títulos públicos y otras obligaciones del sector público puede atribuirse principalmente a:

• la compensación recibida por el sistema bancario en el contexto de la pesificación asimétrica que, como se describe en mayor detalle en “La crisis y la recuperación en la Argentina” incluían los BODEN 2007 y los BODEN 2012;
• el stock de títulos públicos y otras obligaciones del sector público que el Banco heredara, a partir de la adquisición de Banco Bansud en enero de 2002, y de Nuevo Banco Suquía en diciembre de 2004;
• las compras de letras del Tesoro, especialmente en forma de LEBAC y NOBAC (Notas del Banco Central), realizadas por su tesorería como una de sus inversiones preferenciales para sus excedentes de liquidez; y
• la lenta recuperación en el crédito al sector privado dadas las expectativas respecto de una mayor tasa de inflación, lo que ha demorado el desarrollo de préstamos a largo plazo.

Si bien en general se supondría que la deuda pública ofrecería niveles de rendimiento bajos, la apreciación del valor de mercado de los títulos adquiridos por el Banco y las elevadas primas de riesgo ofrecidas sobre los títulos, hicieron que esas tenencias resultaran altamente rentables para el Banco en el período 2002-2004. Véase “Información estadística seleccionada”.

Tal como se describe en la nota 6 a los estados contables consolidados del Banco para el ejercicio cerrado al 31 de diciembre de 2005, el impacto de valuar a precio de mercado nuestra cartera de títulos públicos hubiese sido Ps. 29,6 millones. En el 2006, hemos comenzado a valuar a precio de mercado nuestra cartera de títulos públicos en nuestros estados contables primarios.

Recuperación del crédito al sector privado

Los préstamos del Banco al sector privado aumentaron a Ps. 723,6 millones al 31 de diciembre de 2003 desde Ps. 514,6 millones al 31 de diciembre de 2002 a Ps. 2.209,0 millones en 2004, incluyendo el efecto de la adquisición de Nuevo Banco Suquía en diciembre de 2004. Al 31 de diciembre de 2005 los prestamos del Banco al sector privado se incrementaron a Ps. 2.701,3 millones. Este aumento del crédito refleja tanto la mayor proporción de mercado alcanzada por el Banco como resultado de su rápido regreso al mercado de préstamos, antes que sus competidores, como la recuperación del crédito al sector privado después de la crisis de 2001 y 2002, que había provocado un colapso tanto en la demanda como en la oferta de nuevos préstamos. El Banco observa las siguientes tendencias en esta área tan importante de su negocio:

• Bajos costos de fondeo; altos niveles de liquidez. Como resultado del bajo costo de fondeo del Banco y su alto nivel de liquidez, un factor determinante de sus resultados es su habilidad para incrementar su capcidad de préstamo dentro del alcance de su política crediticia, ya que dicha capacidad para prestar se encuentra siempre dentro de márgenes positivos. De esta manera, el Banco ha visto incrementos en sus márgenes brutos de intermediación financiera mientras sus préstamos al sector privado han crecido.
• La demanda de las grandes empresas precedió a la demanda de las pequeñas y medianas empresas y consumidores. El nuevo crédito en la Argentina en general ha sido incentivado principalmente por el crédito comercial, que para el sistema bancario argentino representaba aproximadamente dos tercios del crédito nuevo en 2004 y que, a criterio del Banco, es generado por las grandes empresas. En el mediano plazo, el Banco prevé que las pequeñas y medianas empresas con falta de acceso a los mercados institucionales de deuda, representarán una parte importante del nuevo crédito. Los préstamos al consumo todavía no se han recuperado totalmente y continúan representando 5% del PBI a marzo de 2005, a pesar de haber alcanzado recientemente niveles de hasta 10% antes de la crisis.
• Perspectivas de crecimiento sujetas al desarrollo de la inflación y al crédito a largo plazo a tasa fija. En opinión del Banco, el principal obstáculo que impide una rápida recuperación del crédito al sector privado en la Argentina es la incertidumbre que aún mantienen varios agentes económicos respecto de las perspectivas de inflación a largo plazo, a través de un impacto significativo tanto en la oferta como en el lado de la demanda de créditos de largo plazo. Los demandantes tratan de cubrirse contra el riesgo de inflación solicitando préstamos a tasa fija mientras que los oferentes pretenden cubrirse contra la inflación ofreciendo préstamos a tasa flotante o indexando el capital (por ejemplo al CER). Como consecuencia, la mayor parte del aumento en el volumen de préstamos privados en el sistema financiero hasta diciembre de 2005 se concentró en los productos a corto plazo. Por ejemplo, el índice de préstamos personales, giros en descubierto y documentos sobre PBI se ha incrementado de 3% en junio de 2003 a más del 5% al 31 de diciembre de 2005, mientras que los préstamos a largo plazo representados por hipotecas y préstamos garantizados se han mantenido en un 2% del PBI durante el mismo período. El Banco cree, debido a la política de tipo de cambio implementada por el Gobierno Argentino, cuando el contexto inflacionario sea predeciblela evolución inflacionaria bajará hasta alcanzar niveles internacionales.Por ello, el mercado podrá basar sus decisiones comerciales en una tasa de inflación previsible. De esta manera, tanto los prestamistas como los prestatarios están ingresando gradualmente en el mercado de préstamos a largo plazo, tales como leasing y préstamos a tasas variables, diseñados para captar las necesidades de una economía emergente de una crisis en camino hacia la estabilidad.
• Márgenes reducidos. El Banco espera que los elevados márgenes de intermediación que prevalecieron después de la crisis económica, continúen disminuyendo debido a una creciente competencia en el sector bancario. La reducción en el volumen de crédito al sector privado impulsó a los bancos argentinos a otorgar préstamos a tasas de interés más bajas en un esfuerzo para captar una porción mayor de ese ahora reducido mercado de préstamos, responsable en gran medida de los bajos márgenes actuales. Además, si el Banco Central aumentara las tasas de interés para combatir la inflación, los costos de financiamiento podrían aumentar. El resultado de una política monetaria expansiva ha dado como resultado costos de financiación excepcionalmente bajos. Desde fines de 2003, los depósitos a tasa fija a 30 días de plazo permanecieron por debajo de 5% en el mercado minorista (aun con los actuales pronósticos de una inflación de 13% para 2006). Las presiones inflacionistas pueden empujar estas tasas hacia arriba en el mediano plazo. Si la reducción del margen continuara sin un aumento significativo en los volúmenes de intermediación, la rentabilidad será afectada negativamente. El Banco podría compensar parcialmente esta tendencia con su base de depósitos estable, que le proporciona una fuente de financiamiento de bajo costo.

Crecimiento orgánico complementado por adquisiciones estratégicas

El crecimiento del Banco se logró a través de una combinación de crecimiento orgánico y adquisiciones bien ejecutadas y un crecimiento orgánico. El Banco ha buscado su crecimiento orgánico encarando de manera unificada la administración de sus operaciones diarias, mediante el ofrecimiento y promoción de sus productos bancarios estándar y servicios a sus clientes. El Banco ha tomado decisiones sobre adquisiciones en el contexto de su estrategia de largo plazo, concentrándose en los individuos de bajos y medios ingresos y en las pequeñas y medianas empresas para completar su cobertura nacional, especialmente en las provincias ubicadas afuera del AGBA. Ya antes de la crisis de 2001 y 2002, el Banco mantenía una sólida posición de liquidez y solvencia en relación a la industria bancaria argentina. Como consecuencia, pudo adquirir el Banco Bansud en enero de 2002 y el Nuevo Banco Suquía en diciembre de 2004. Cada una de estas adquisiciones se manejó con éxito y tuvo efectos favorables sobre los resultados de las operaciones y la posición financiera del Banco. En noviembre de 2005, el Banco adquirió una porción de los activos (incluyendo siete sucursales y las oficinas centrales) y ciertos pasivos de Banco Empresario de Tucumán. Asimismo, el Banco ha suscripto un acuerdo para la adquisición del Banco de Tucumán, que cuenta con 25 sucursales y oficinas centrales en la provincia de Tucumán.

El Banco continuará considerando oportunidades de adquisiciones estratégicas que complementen su red de sucursales y sean coherentes con su estrategia. Hasta la fecha, los bancos argentinos han respondido ante los menores volúmenes de intermediación con una reducción de sus costos operativos y llegando algunas veces a reducir el tamaño de sus operaciones. Inclusive con un aumento en el volumen de préstamos, si los márgenes continúan disminuyendo, muchos bancos argentinos posiblemente necesiten capital adicional. En este caso, el Banco podría continuar complementando su crecimiento orgánico con adquisiciones estratégicas como resultado del significativo excedente de liquidez y capital que mantiene.

El Banco evalúa la eficacia de sus adquisiciones estratégicas según cómo éstas complementan su estrategia de crecimiento orgánico, y de acuerdo al éxito del Banco en el incremento de su base de clientes, en la expansión de su cartera de créditos y en la generación de mayores ingresos por servicios transaccionales.

Recuperación de la calidad crediticia de la cartera de préstamos al sector privado

La calidad crediticia de la cartera de préstamos al sector privado del Banco ha mejorado desde 2002 a 2005, en línea con la recuperación económica argentina. Los préstamos morosos del Banco como porcentaje del total de préstamos disminuyeron de 16,94% al 31 de diciembre de 2002 a 5,34% al 31 de diciembre de 2005. Durante el mismo período, las previsiones como porcentaje de préstamos morosos aumentaron de 70,04% al 31 de diciembre de 2002 a 126,20% al 31 de diciembre de 2005, reflejando la política del Banco de tener previsiones adecuadas.

Resultados de las operaciones

La siguiente reseña de los resultados de las operaciones del Banco son realizadas sobre el Banco como un todo y sin referencia a segmentos operativos. El Banco no es administrado por segmentos o divisiones ni por categorías de clientes, productos y servicios o por regiones ni en cualquier otro tipo de segmentación, con el propósito de asignar recursos o evaluar rentabilidad.

El Banco considera que el total de préstamos al sector privado y el nivel de sus depósitos totales promedio son medidas claves de sus operaciones. El total de préstamos al sector privado creció 179%, de Ps. 515 millones al 31 de diciembre de 2002 a Ps. 1.435 millones al 31 de diciembre de 2004 (sin incluir a Nuevo Banco Suquía). Asimismo, el total de préstamos al sector privado creció 33%, de Ps. 2.209,0 millones al 31 de diciembre de 2004 a Ps. 2.948,8 millones al 31 de diciembre de 2005.El nivel de depósitos del sector privado creció 93,0% de Ps. 1.534,9 millones al 31 de diciembre de 2002 a Ps. 2.963,1 millones al 31 de diciembre de 2004 (sin incluir a Nuevo Banco Suquía), lo que se ha debido tanto al regreso de los depósitos al sistema financiero, como al crecimiento orgánico del Banco. El nivel de depósitos del sector privado creció 27,0% de Ps. 4.504,8 millones al 31 de diciembre de 2004 a Ps. 5.737,4 millones al 31 de diciembre de 2005. Además, experimentó un dramático aumento en sus depósitos del sector público como consecuencia del considerable superávit fiscal experimentado por las tres provincias para las que actúa como agente financiero. Incluida la adquisición de Nuevo Banco Suquía, el promedio de préstamos al sector privado creció 207% entre el 31 de diciembre de 2002 y el 31 de diciembre de 2005, y los depósitos promedio del sector privado crecieron 357% durante el mismo período.

Incluso en las épocas de crisis más profundas en 2002, el Banco generó Ps. 572 millones de resultado neto, ello impulsado principalmente por su amplio margen bruto de intermediación. Los resultados de sus operaciones para ese año se vieron fuertemente afectados por el ajuste por inflación, ya que el índice de precios mayorista aumentó casi 118%. La devaluación del peso también afectó los resultados de las operaciones del Banco para 2002. La tendencia subyacente durante el período 2002-2005 estuvo dado por márgenes de intermediación más bajos, acompañados por un aumento en los volúmenes de intermediación. El principal impulsor de la reducción del margen de intermediación fue la caída en las tasas de interés, las tasas de préstamos al sector privado disminuyeron de un promedio de 31,2% en 2002 a 12,5% en 2005, las que fueron equiparadas en gran parte por una reducción en las tasas de interés para depósitos, que cayó de 24,7% en 2002 a 3,7% en 2005. Entre 2002 y 2004 el Banco experimentó una continua reducción en sus gastos financieros, que decrecieron un 53% en 2003 y un 45% más en 2004, seguido por un pequeño incremento de 5,5% en 2005. El costo de fondeo disminuyó no solo debido a la reducción en las tasas de interés sino también porque cambió la composición de las obligaciones del Banco, que se volcó principalmente a los depósitos a la vista. Esta migración hacia los depósitos a la vista lo ayudó a mantener un margen de intermediación atractivo.

Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2005 comparado con el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2004.

En esta exposición se ha incluido comparaciones consolidadas y, en algunos casos, comparaciones en base individual del Banco sin Nuevo Banco Suquía a los efectos de permitir comparaciones período contra período teniendo en cuenta que la adquisición de Nuevo Banco Suquía tuvo lugar en 2004.

Ingreso Financiero Neto

Los ingresos financieros netos del Banco aumentaron a $ 447 millones durante 2005, lo que representa un incremento del 52% en comparación con los $ 295 millones para 2004, sobre una base consolidada.

Ingresos Financieros

Los ingresos financieros del Banco se incrementaron en un 75% sobre una base consolidada y 18% sobre una base individual. Los ingresos por préstamos crecieron en un 147% sobre una base consolidada y en un 55% sobre una base individual debido al mayor volumen de préstamos al sector privado. El Banco continúa exhibiendo altos índices de crecimiento orgánico, impulsado por el crecimiento de la cartera de préstamos al sector privado (neto de adelantos de corto plazo a grandes corporaciones con una elevada calificación crediticia vinculados a la administración de liquidez) que se incrementó 68% entre el 31 de diciembre de 2005 y el 31 de diciembre de 2004. Así, la porción de los ingresos financieros totales provenientes de ingresos financieros por préstamos al sector privado incrementaron su participación de 27% al 38% sobre una base consolidada y al 35% sobre una base individual. El principal impulsor de este crecimiento corresponde al rubro “Otros” que incluye los préstamos a mediano y largo plazo estructurados para los clientes comerciales del Banco, los cuales aumentaron en un 89% durante 2005 y los préstamos de consumo, que aumentaron en un 86%.

Por otra parte, el ingreso por títulos públicos y privados disminuyó un 0,4% sobre una base consolidada y en un 15% sobre una base individual, principalmente debidos a los resultados de las LEBACs, las cuales cayeron 27% debido a una disminución de sus plazos y tasa de interés, las cuales bajaron de aproximadamente un promedio de 16% en 2004 al 7% en 2005. Adicionalmente, el Banco ha registrado una pérdida de Ps. 20 millones como resultado de la registración a su valor de mercado de ciertos BODEN 2012 recibidos por el Banco.

Los intereses por otros créditos por intermediación financiera se incrementaron en un 169%, sobre una base consolidada, impulsados por el aumento de las tasas de interés pagadas por el Banco Central para los requisitos de liquidez por depósitos que aumentaron de un promedio del 0,8% en 2004 al 2,5% en 2005.

La indexación por CER aumentó un 104% sobre una base consolidada y 3% sobre una base individual debido a la mayor inflación de 11,75% a lo largo de 2005, en comparación con el 5,48% correspondiente a 2004.

Finalmente, los ingresos por préstamos garantizados aumentaron un 96% sobre una base consolidada y un 36% sobre una base individual debido al aumento de los volúmenes principalmente en los primeros seis meses de 2005, que promediaron $ 472 millones durante los primeros seis meses de 2005 comparado con los $ 341 millones durante el mismo período de 2004.

Egresos financieros

Los egresos financieros del Banco aumentaron en un 128% sobre una base consolidada y en un 66% sobre una base individual. Sobre una base individual, el aumento de los egresos financieros del Banco se debe principalmente a la indexación por CER y a los intereses por depósitos a plazo fijo. La indexación por CER creció tanto por el incremento de los depósitos ajustados por dicho índice cuyas tenencias mayormente se encuentra en poder de inversores institucionales (los cuales promediaron los $ 135 millones en diciembre de 2004 y los $ 528 millones en diciembre de 2005), así como por el crecimiento de la inflación durante 2005.

Los intereses por depósitos a plazo fijo aumentaron al prevalecer las altas tasas de interés (para los depósitos a plazo fijo la tasa de interés fue de 3,98% en diciembre de 2004 y más del 6% en diciembre de 2005) y al incrementarse el volumen de tales depósitos, los cuales aumentaron un 24% durante 2005.

Cargos por incobrabilidad

Los cargos por incobrabilidad del Banco aumentaron en un 93% sobre una base consolidada y en un 66% sobre una base individual en 2005, en comparación con 2004. El crecimiento total consolidado de Ps. 34 millones es el resultado de la expansión de los préstamos al sector privado, correspondiendo Ps. 24 millones al Banco y Ps. 10 millones a la incorporación de Nuevo Banco Suquía.

Ingresos por servicios

Los ingresos por servicios sobre una base consolidada aumentaron 96% mientras que sobre una base individual aumentaron 25%, debido principalmente a un aumento en el volumen de sus operaciones. Las comisiones relacionadas con los depósitos representan un 66% (Ps. 200 millones) de los ingresos totales por servicios para 2004 y 2005 e incluyeron comisiones vinculadas a los servicios de agente financiero de gobiernos provinciales (Ps. 19 millones), comisiones por seguros (Ps. 11 millones), comisiones por tarjetas de crédito (18 millones), entre otros.

Egresos por servicios

Los egresos por servicios se incrementaron en un 138% sobre una base consolidada y en un 36% sobre una base individual) principalmente debido a los crecientes egresos debidos a comisiones por el uso de tarjetas de crédito y débito, cajeros automáticos, comercio exterior y operaciones de cambio y servicios de leasing.

Los egresos netos por servicios aumentaron en un 88% sobre una base consolidada y en un 23% sobre una base individual.

Gastos de Administración

Los gastos de administración aumentaron en un 74% sobre una base consolidada y en un 22% sobre una base individual debido principalmente a aumentos en los gastos en personal. En el caso del Banco el gasto adicional generado por aumentos de sueldo fue parcialmente compensado por una pequeña disminución de personal. La adquisición de Nuevo Banco Suquía aumentó la cantidad de personal en un 70% aproximadamente, lo que fue parcialmente compensado por menores salarios promedio. El Banco mantiene una política de constante control de gastos mientras consolida las operaciones de Banco Macro Bansud y Nuevo Banco Suquía.

Otros ingresos netos (utilidades diversas netas de pérdidas diversas)

Otros ingresos netos consolidados se incrementaron en un 97% (Ps. 59 millones) sobre una base consolidada. Durante 2005 el Banco llegó a un acuerdo final con el Banco Central en cuanto al monto total de BODEN 2012 que debía recibir. Teniendo en cuenta que el monto final de compensación fue Ps. 11 millones superior a las estimaciones registradas al 31 de diciembre de 2004, el Banco ha registrado ese monto como una ganancia. Durante 2005, el Banco ha celebrado numerosos acuerdos con deudores morosos, principalmente de Nuevo Banco Suquía (algunos de los cuales eran clientes regulares del Banco) lo cual mejoró el recupero del Banco. Todo esto resultó en una reversión de previsiones por Ps. 12 millones.

Además Nuevo Banco Suquía tuvo una ganancia de Ps. 20 millones por reversión de previsiones por el canje de bonos garantizados de la ciudad de Córdoba. Hasta diciembre de 2004, estos préstamos fueron altamente previsionados de acuerdo a los requerimientos del Banco Central en el período de pre-privatización y de acuerdo a las estimaciones iniciales del Banco.

Impuesto a las ganancias

El Banco ha devengado impuesto a las ganancias por $ 34 millones.

Resultado neto

El resultado neto consolidado del Banco para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2005 creció en un 36%, de $193 millones en 2004 a $ 262,7 millones.

Año finalizado el 31 de diciembre de 2004 comparado con el 31 de diciembre de 2003 y año finalizado el 31 de diciembre de 2003 comparado con el 31 de diciembre de 2002

El siguiente cuadro presenta ciertos componentes de las cuentas de resultados del Banco para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2002, 2003 y 2004. Los resultados de las operaciones del Banco en el año 2004 incluyen los resultados de Nuevo Banco Suquía únicamente desde el 22 de diciembre de 2004 hasta fines del año.

	31 de diciembre
	2002(1)	2003(1)	2004
	(En miles de Pesos)
Ingresos financieros	1.623.349	419.900	427.900
Egresos financieros	(515.184)	(241.152)	(133.204)
Margen bruto de intermediación	1.108.165	178.748	294.696
Cargo por incobrabilidad	(117.767)	(35.009)	(36.467)
Ingreso por servicios	137.756	125.722	154.425
Egreso por servicios	(30.649)	(20.005)	(24.963)
Gastos operativos	(260.175)	(221.796)	(254.980)
Otro ingreso neto (utilidades diversas netas de pérdidas diversas)	29.621	177.365	60.938
Participación de terceros	2
Resultado monetario	(291.238)	(4.343)
Resultado neto antes de impuesto a las ganancias	575.713	200.682	193.649
Impuesto a las ganancias	(3.601)	(833)	(672)
Resultado neto	572.114	199.849	192.977
__________________ (1) En pesos constantes al 28 de febrero de 2003.

El siguiente cuadro presenta determinados componentes del balance general del Banco para los años finalizados el 31 de diciembre de 2002, 2003 y 2004 y las tasas de interés promedio para el mismo período.

	2002			2003			2004
	Balance promedio	Tasa nominal promedio	Balance promedio		Tasa nominal promedio	Balance promedio		Tasa nominal promedio
	(En millones de Pesos)
Títulos Públicos y Privados.	513	27,56%	1.302		21,36%	1.819		10,41%
Préstamos Sector Privado	801	31,18%	606		14,34%	1.272		9,96%
Préstamos Sector Público	513	29,47%	468		3,87%	381		9,11%
Depósitos en el Banco Central	146	2,38%	321		0,64%	81		4,60%
Otros activos	1.287	18,33%	993		3,28%	836		3,17%
Total de activos que devengan intereses	3.261	23,97%	3.691		11,32%	4.390		8,68%
Total de activos que no devengan intereses	544	--	666		--	1316		--
Total activos	3.804	--	4.357		--	5.706		--
Depósitos en cajas de ahorro	257	2,42%	179		1,83%	299		1,06%
Depósitos a plazo fijo	661	41,69%	1.363		8,27%	1.929		3,27%
Pasivos con el Banco Central	1	35,82%	0,427		3,04%	10		9,11%
Préstamos de otras entidades financieras.	203	3,80%	128		20,7%	103		4,37%
Pasivo por futuras adquisiciones de BODEN	119	80,81%	227		4,17%	215		6,65%
Otros pasivos	311	34,37%	336		4,20%	555		2,85%
Total de pasivos que devengan intereses	1.551	31,76%	2.233		7,40%	3.111		3,27%
Depósitos en cuentas corrientes	222	--	318		--	767		--
Otros pasivos	1.301	--	857		--	648		--
Participación minoritaria	--	--	--		--	--		--
Total de pasivos que no devengan intereses	1.523	--	1.175		--	1.415		--
Total de pasivos	3.074	--	3.408		--	4.526		--
Patrimonio neto	730	--	949		--	1.180		--

Ingresos financieros

El ingreso financiero del Banco aumentó 2% durante el año 2004, y disminuyó 74% en el año 2003. Los componentes de los ingresos financieros del Banco para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2004, 2003 y 2002 fueron los siguientes:

	31 de diciembre
	2002(1)		2003(1)		2004
	(En miles de Pesos)
Intereses por disponibilidades	3.658		1.892		1.570
Intereses por préstamos al sector financiero	15.927		1.819		3.327
Intereses por adelantos	75.767		21.731		25.970
Intereses por préstamos hipotecarios	14.001		6.794		6.887
Intereses por préstamos prendarios(2)	3.501		1.727		1.641
Intereses por préstamos de tarjetas de crédito	22.425		7.832		6.011
Intereses por documentos descontados(3)	10.007		9.804		11.523
Ingreso por otros préstamos (4)	32.638		29.383		61.763
Intereses por otros créditos por intermediación financiera	8.804		1.971		5.611
Resultado neto de títulos públicos y privados	298.347		303.500		156.794
Ajustes por coeficiente de estabilización de referencia (CER)(5)	254.718		19.118		91.435
Ajustes por variación salarial (C.V.S.)	--		24		508
Resultado por préstamos garantizados – Decreto 1.387/01(6)	24.820		4.183		14.600
Otros (7)	858.736		10.122		40.260
Total ingresos financieros	1.623.349		419.900		427.900
___________________ 1. En pesos constantes al 28 de febrero de 2003. 2. Incluye principalmente préstamos prendarios sobre automotores. 3. Incluye resultados de factoring y anticipo de cobro de cheques y préstamos con pagarés. 4. Incluye interés sobre préstamos comerciales no clasificados en otras cuentas y préstamos personales. 5. Incluye el CER devengado para todos los activos ajustados. 6. Incluye préstamos al Gobierno Argentino que fueron emitidos en canje de títulos públicos nacionales y provinciales. (7) Principalmente ganancias de cambio de la posición neta de activos del banco en dólares estadounidenses.

2004 y 2003. Los ingresos financieros del Banco en 2004 permanecieron estables comparados con 2003, sin embargo, su composición varió. Los ingresos provenientes de títulos públicos disminuyeron casi Ps. 147 millones debido a un menor volumen de negocios y a rendimientos inferiores de las LEBAC. El aumento en los ingresos financieros resultantes de la indexación por el CER se debió tanto al mayor mayor stock de títulos públicos indexados por CER (principalmente préstamos garantizados, LEBAC y NOBAC) como al aumento del 5,5% en el CER a lo largo del año 2004. Los títulos públicos (LEBAC, NOBAC y BOGAR) y los préstamos garantizados representaron más del 90% del ingreso financiero del Banco generado por la indexación por CER. Los intereses por otros préstamos (préstamos comerciales no incluidos en otras categorías) aumentaron Ps. 32 millones (110%). El aumento registrado en otros ingresos financieros se debió tanto a las diferencias en el tipo de cambio como al mayor volumen de operaciones con dólares estadounidenses. La calidad de la composición de los ingresos financieros mejoró durante 2004 dado que se ha incrementado la participación de los intereses por préstamos al sector privado (que aumentó de 20% en 2003 a 29% en 2004) que se ha reducido la participación de los ingresos derivados de los títulos públicos y privados (que disminuyeron de 72% en 2003 a 37% en 2004).

2003 y 2002. Los ingresos financieros del Banco en 2003 fueron sustancialmente inferiores a los del año 2002 debido principalmente al impacto sobre los resultados de 2002 del ajuste por inflación. Los títulos públicos y privados representaron 72% del total de los ingresos financieros del año 2003 debido tanto a las elevadas tasas de interés de los títulos públicos, particularmente aquellas correspondientes a las LEBAC (cuya tasa de interés promedio fue 25,5%) como los resultados generados por las operaciones con títulos. A lo largo del año, la demanda de crédito por parte del sector privado no registró una significativa recuperación y, en consencuencia el Banco invirtió su excedente de liquidez en LEBAC, aumentando así su tenencia de LEBAC en Ps. 1.359 millones contando con Ps. 1.925 millones a fines de 2003. Los elevados ingresos financieros de 2002 se debieron principalmente a la posición neta en dólares estadounidenses y a la conversión de su valor al elevado tipo de cambio peso-dólar estadounidense de ese momento. Además, el Banco sumó ganancias por operaciones con dólares estadounidenses. Su favorable posición en dólares estadounidenses en 2002 fue consecuencia de la adquisición de Banco Bansud. Vér “Principales Tendencias que Afectan el Negocio del Banco – Adquisiciones.” Además, en 2002 el Banco registró en “resultados neto de los títulos públicos y privados” la compensación recibida del Gobierno Argentino como respuesta a la pesificación asimétrica. En 2003, el valor del dólar estadounidense disminuyó como se refleja en los egresos financieros. El Banco generó menores resultados por operaciones en 2003 comparado con 2002 debido a la menor demanda de dólares estadounidenses durante ese año. Los ingresos provenientes de ajuste por CER disminuyeron Ps. 235 millones en 2003 ya que el índice CER aumentó solamente 3,7% en el año, comparado con el incremento de 40,5% a lo largo de 2002. Por último, los ajustes por inflación no afectaron sustancialmente los ingresos financieros durante 2003, dado que sólo se prolongaron hasta el 28 de febrero de ese año.

Egresos Financieros

Los egresos financieros disminuyeron 45,0% a lo largo de 2004 y 53,2% en 2003. Los principales componentes de los egresos financieros para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2004, 2003 y 2002, fueron los siguientes:

	31 de diciembre
	2002(1)		2003(1)		2004
	(En miles de Pesos)
Intereses por depósitos en cuentas corrientes	3.524		2.759		2.335
Intereses por depósitos en cajas de ahorro	6.214		3.269		3.161
Intereses por depósitos a plazo fijo	62.796		84.979		49.253
Intereses por financiaciones del sector financiero	4.258		3.342
Intereses por otras obligaciones de intermediación financiera (2)	18.022		2.528		9.959
Otros intereses (3)	34.819		20.958		9.646
Pérdida neta por opciones	--		803		5
Ajustes por CER(4)	355.898		41.551		25.336
Otros (5)	29.653		81.323		33.430
Total egresos financieros	515.184		241.152		133.204
_________________ 1. En pesos constantes al 28 de febrero de 2003. 2. Incluye líneas de crédito de otros bancos, convenios de recompra y asistencia de liquidez del Banco Central. 3. Incluye obligaciones negociables emitidas por el Banco. 4. Incluye el CER devengado para todas las obligaciones ajustadas. 5. Incluye depósitos en forma de títulos públicos y CEDROS.

2004 y 2003. Los egresos financieros disminuyeron en 2004 comparados con 2003 principalmente como consecuencia de una disminución en las tasas de interés promedio sobre los depósitos a plazo fijo de 8,3% en 2003 a 3,3% en 2004, la continua disminución en su stock de CEDROS, que redujo el gasto de indexación por CER en Ps. 6 millones y una menor pérdida generada por el tipo de cambio registrada en otros egresos financieros en 2003 debido a un aumento en el valor del peso.

2003 y 2002. En 2003, los egresos financieros disminuyeron debido principalmente a la eliminación de los ajustes por inflación a partir de febrero de 2003 y a una menor indexación por CER generada por la menor tenencia de CEDROS (que había disminuido a Ps. 88 millones a fines de 2003). En “Otros” egresos financieros se incluyeron la pérdida generada por la exposición al tipo de cambio que se describió precedentemente, y un ajuste adicional de Ps. 11,5 millones relacionado con una obligación con el organismo argentino de crédito a la exportación. A su vez los intereses de los depósitos a plazo fijo aumentaron Ps. 85 millones como consecuencia de su mayor volumen (el promedio de Ps. 661 millones de 2002 se incrementó a Ps. 1.363 millones en 2003) compensado por una disminución significativa en las tasas de interés promedio del 41,7% en 2002 a 8,3% en 2003.

Los elevados egresos financieros en 2002 (Ps. 515,2 millones) se explican principalmente por los ajustes por inflación. La indexación por CER (que aumentó un 40,5% en 2002) tuvo que ser adicionalmente ajustada por inflación representando así 69% del total de egresos financieros. Finalmente, el incremento de los ajustes por CER se debieron al aumento de CEDROS así como al pasivo con el Banco Central generado por los adelantos para la adquisición de BODEN 2012.

Cargo por incobrabilidad

En el año 2002, el Banco aumentó sus previsiones por préstamos ante las expectativas de empeoramiento de la calidad de su cartera de préstamos durante la crisis. En 2003 y 2004, sus previsiones volvieron a niveles más bajos tanto como consecuencia de la recuperación de préstamos como del comienzo de un nuevo ciclo de créditos.

Ingresos por servicios

El siguiente cuadro ofrece un detalle de los ingresos por servicios, por categoría, para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2004, 2003 y 2002:

	31 de diciembre
	2002(1)		2003(1)		2004
	(En miles de Pesos)
Comisiones por cuentas de depósito	97.960		82.529		99.537
Ingresos por tarjetas de débito y de crédito	10.793		18.552		23.277
Otras comisiones vinculadas con el crédito	6.327		4.926		5.789
Comisiones vinculadas con el crédito	933		3.978		7.867
Actividades de Mercados de Capitales y títulos valores	847		727		788
Actividades de mercados de capitales y títulos valores	1.612		2.643		2.816
Arrendamientos de cajas de seguridad	991		655		675
Otros (2)	18.293		11.712		13.676
Total de ingresos por servicios	137.756		125.722		154.425
________________ 1. En pesos constantes al 28 de febrero de 2003. 2. Incluye ingreso por seguros.

Los ingresos vinculados con operaciones pasivas representaron 64% del total de los ingresos por servicios en 2004. Estos aumentaron principalmente por el mayor volumen de depósitos totales y en menor grado, por mayores ingresos provenientes de tarjetas de débito y de crédito, por las comisiones vinculadas a los servicios de agente financiero de tres gobiernos provinciales (ingresos que aumentaron de Ps. 23 millones en 2003 a Ps. 27 millones en 2004) y por los ingresos vinculados con operaciones de préstamo que aumentaron de Ps. 4 millones en 2003 a Ps. 8 millones en 2004. El impacto del ajuste por inflación en los ingresos por servicios del 2002 limita su comparación directa con aquellos de 2003 y 2004.

Egresos por servicios

Los egresos por servicios incluyen el impuesto sobre ingresos brutos aplicado por la Ciudad de Buenos Aires y algunas provincias argentinas y las comisiones de las compañías de tarjetas de crédito. En 2004, los egresos por servicios aumentaron 24,8%, reflejando el creciente volumen de operaciones del Banco. A su vez, la eliminación del ajuste por inflación en febrero de 2003 explica la disminución en los egresos por servicios de ese año. Dejando de lado los efectos del ajuste por inflación, los egresos por servicio disminuyeron de aproximadamente Ps. 23 millones en 2002 a Ps. 20 millones en 2003 debido a menores impuestos a los ingresos brutos.

Gastos de administración

El cuadro a continuación refleja los componentes de los gastos operativos del Banco para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2004, 2003 y 2002:

	31 de diciembre
	2002(1)		2003(1)		2004
	(En miles de Pesos)
Gastos en personal	144.116		112.493		132.910
Honorarios a directores y síndicos	7.126		5.608		5.861
Otros honorarios	14.257		15.560		16.729
Propaganda y publicidad	2.891		5.991		12.048
Impuestos	3.480		3.175		3.353
Depreciación de instalaciones y equipo del Banco	21.126		16.619		16.442
Amortización de los gastos de organización y desarrollo	15.921		15.131		13.595
Gastos de mantenimiento. conservación y reparación	7.937		9.124		11.504
Servicios de seguridad	8.078		8.473		10.086
Energía y comunicaciones	11.161		9.388		9.206
Pagos de alquileres	5.344		4.255		4.514
Seguros	3.146		4.195		4.079
Papelería y suministros de oficina	4.705		3.806		3.837
Otros	10.887		7.978		10.816
Total gastos de administración	260.175		221.796		254.980
_____________________ (1) En pesos constantes al 28 de febrero de 2003.

Los gastos en personal representan la mayor parte del total del gasto operativo del Banco. Sus gastos operativos aumentaron en 2004 comparados con 2003 debido a los aumentos salariales y a mayores pagos por indemnizaciones compensado parcialmente por una reducción en su dotación promedio de personal. Sus gastos de personal en 2003 disminuyeron comparados con 2002 debido a la eliminación del ajuste por inflación. Después de su fusión con Banco Bansud y la adquisición de Nuevo Banco Suquía en 2004, sus gastos operativos reflejaron mayores gastos en publicidad, que crecieron de Ps. 3 millones en 2002, a Ps. 6 millones en 2003 y a Ps.12 millones en 2004.

Otros ingresos netos (utilidades diversas netas de pérdidas diversas)

Desde 2002, el Banco incluyó en otros ingresos netos la amortización durante cinco años de Ps. 366 millones (a razón de Ps. 73 millones por año) correspondiente a la llave negativa relacionada con la adquisición de Banco Bansud, generada por la diferencia entre el precio de compra y el valor de libros de los activos netos adquiridos. En 2004, se registró una previsión por Ps. 42 millones, dada la estimación de se deba cubrir una obligación cuya pesificación fue impugnada. En 2003, se revirtió el pasivo con Banamex por Ps. 65 millones originado en la compra de Banco Bansud.

Además, en 2003 el Banco tras analizar su cartera de préstamos y obligaciones contingentes, revirtió previsiones por Ps. 47 millones que se registran en otro ingreso neto.

Impuesto a las ganancias

Durante el período 2002-2004, el Banco acumuló quebrantos ante el impuesto a las ganancias. En consecuencia, sólo debieron hacer frente a ese impuesto sus subsidiarias, principalmente Macro Securities. En 2002, el impuesto a las ganancias de Banco Bansud totalizó Ps. 3,2 millones.

Pérdida monetaria

La pérdida monetaria del Banco durante 2002 y los dos primeros meses de 2003 se explicar por el efecto de la inflación sobre su posición monetaria neta durante esos períodos. A partir del 1 de marzo de 2003, este cálculo se interrumpió debido a la eliminación de los ajustes por inflación contables.

Resultado neto

El resultado neto del Banco disminuyó 3,6% desde 2003 hasta 2004 dado que el aumento en el margen bruto de intermediación fue más que compensado por una declinación en sus otros ingresos netos. Desde el año 2002 al 2003, el resultado neto disminuyó 65,1% reflejando la devaluación del peso sobre la posición neta de activos del Banco en dólares estadounidenses registrado en 2002, compensado parcialmente por el impacto de la inflación sobre su posición neta monetaria.

Liquidez y recursos de capital

La principal fuente de liquidez del Banco son sus depósitos, que al 31 de diciembre de 2005, totalizaron Ps. 6,565 millones. Estos depósitos incluían los depósitos generados en su red de sucursales, los provenientes de clientes institucionales y comerciales grandes, y a aquellos depósitos de los gobiernos provinciales a quienes el Banco asiste como agente financiero. El Banco considera que tanto los depósitos generados por la red de sucursales como los depósitos de los gobiernos provinciales son estables.

Además, en enero de 2005, el Banco obtuvo un préstamo de U$S50 millones otorgado por Credit Suisse First Boston, a 18 meses de plazo, a tasa LIBOR más 2,7%. Asimismo, el Banco cuenta con líneas de crédito de libre disponibilidad pendientes de utilización con ocho bancos extranjeros por un total de U$S 42 millones y líneas de crédito adicionales para la emisión de cartas de crédito por montos no especificados con otros 20 bancos a nivel mundial.

La financiación durante 2005 siguió aumentando a buen ritmo, sustancialmente impulsada por el aumento en el total de los depósitos, que creció un 23%. Estos depósitos se utilizaron en primer lugar para financiar el crecimiento del crédito al sector privado, invirtiéndose el resto en activos líquidos redituables, como LEBAC y NOBAC, préstamos a corto plazo a empresas de primera línea y recompra de obligaciones del Banco Central y efectivo. Este sistema le permitió al Banco mantener un elevado porcentaje de activos líquidos sobre depósitos de 60% al 31 de diciembre de 2005 a la espera de una demanda elevada de préstamos por parte del sector privado.

En septiembre de 2005, el Gobierno Argentino entregó los BODEN pendientes de un acuerdo final. Aprovechando los altos precios de mercado de la deuda pública argentina, el Banco vendió una parte significativa de sus tenencias de bonos del gobierno (principalmente BOGAR), invirtiendo la liquidez adicional resultante en LEBAC. Debido a la atractiva continuidad de los retornos de las LEBAC durante 2005 a lo largo de 2005, el Banco redirigió su liquidez a estos instrumentos, aumentando sus tenencias de Ps. 519 millones al 31 de diciembre de 2004 a Ps. 2.240 millones al 31 de diciembre de 2005. Así, la exposición del Banco a las cuentas del sector público del Banco Central se redujo, a diciembre de 2005, al 15% del total de sus bienes; muy por debajo del 33% correspondiente al promedio del sistema financiero.

Los adelantos en cuenta corriente se otorgan a empresas de primera línea conforme a la política del Banco de manejo de la liquidez del Banco. La cantidad asignada a estas operaciones se ajusta a la cantidad de depósitos de inversores institucionales, y por lo tanto exhibe alta volatilidad.

El Banco desarrolló un programa para manejar su liquidez mediante préstamos personales garantizados, más recientemente a través del fideicomiso financiero Macro Personal V creado en mayo de 2005. El Banco transfirió préstamos personales al fideicomiso por un total de Ps. 70,0 millones y, antes del 31 de diciembre de 2005, vendió certificados fiduciarios por un total de Ps. 51 millones.

El Banco considera que cuenta con el capital de trabajo adecuado para cumplir con sus necesidades actuales y razonablemente previsibles. Al 31 de diciembre de 2005 tenía un excedente de capital de Ps. 1.126 millones (208% del requisito de capital mínimo). Sin embargo, considera que a medida que la demanda de crédito aumente y su cartera de préstamos se amplíe, necesitará continuar expandiendo sus recursos de capital. Además, estima que necesitará recursos de capital adicionales para aprovechar las adquisiciones estratégicas.

Requisitos mínimos de capital

El excedente de capital del Banco (que representa el monto en exceso de la reserva mínima obligatoria fijada por el Banco Central) es como se establece en el siguiente cuadro:

	31 de diciembre
	2003(1)	2004	2005
Cálculo del excedente de capital
Asignado a activos de riesgo	78.554	165.757	251.394
Asignado a instalaciones y equipo de Banco activos intangibles y activos de inversión en capital	60.482	47.309	64.247
Riesgo de Mercado	43.241	19.607	21.011
Riesgo de tasa de interés	20.449	7.034	15.136
Sector público y títulos en la cuenta inversiones	7.262	11.073	14.296
Capital mínimo obligatorio en virtud de las Normas del Banco Central	209.988	250.780	366.084
Patrimonio neto básico	1.026.205	1.064.325	1.226.908
Patrimonio neto complementario	128.032	186.093	243.124
Deducciones	179.548	110.819	21.638
Responsabilidad Patrimonial Computable en virtud de las Normas del Banco Central	1.333.785	1.361.237	1.491.670
Excedente de capital	1.123.797	1.110.457	1.125.586
Ratios seleccionados patrimonio y liquidez
Responsabilidad Patrimonial Computable/Activos de riesgo ponderados(2)	43,79%	35,71%	31,03%
Patrimonio neto promedio como porcentaje del total de activos promedio	21,78%	20,67%	14,25%
Pasivo total como múltiplo del patrimonio neto total	3,47x	6,00x	5,37x
Dinero en efectivo como porcentaje del total de depósitos	22,27%	25,80%	18,11%
Activos líquidos como porcentaje del total de depósitos(2)	65,12%	53,69%	63,68%
Préstamos como porcentaje del total de activos	20,91%	32,68%	36,12%
_____________________ 1. En pesos constantes al 28 de febrero de 2003 2. Activos líquidos incluyendo efectivo, garantías en efectivo, LEBACs y NOBACs, y préstamos interbancarios. Desde 2004, el Banco incluye adelantos de corto plazo a grandes corporaciones con una elevada calificación crediticia.

En opinión del Banco, sus recursos de capital son suficientes para sus necesidades actuales sobre una base individual y consolidada.

Riesgo de mercado

Riesgo de mercado es el riesgo de pérdida que surge de fluctuaciones en las variables de los mercados financieros, como ser tasas de interés, tipos de cambio y otras tarifas o precios. Este riesgo es consecuencia de sus operaciones de préstamo, comercio exterior e inversiones y consta principalmente de los riesgos de tasa de interés y de tipo de cambio.

El Banco evalúa, actualiza y mejora las mediciones y controles de los riesgos de mercado diariamente. A los efectos de medir los riesgos de mercado significativos (surgidos o no en carteras de inversiones), el Banco utiliza la metodología de valor en riesgo (“VaR”). Esta metodología se basa en métodos estadísticos que toman en cuenta muchas variables que pueden provocar un cambio en el valor de las carteras del Banco, incluyendo las tasas de interés, tipos de cambio, cotización de los títulos, volatilidad y cualquier correlación entre ellas. VaR es una estimación de las posibles pérdidas que podrían surgir de cambios adversos razonablemente probables en las condiciones de mercado. Expresa el monto máximo de pérdida esperada (dado un intervalo de confianza) en un período de tiempo especificado u “horizonte de tiempo”, si esa cartera se mantuviera invariable durante ese lapso.

Todos los modelos VaR, si bien son a futuro, se basan en hechos pasados y dependen de la calidad de los datos de mercado disponibles. Por lo tanto, la calidad de los modelos VaR del Banco está bajo control constantemente. Del modo en que se calcula, VaR es una estimación de la pérdida máxima esperada en el valor de mercado de una determinada cartera durante un horizonte de tiempo de cinco días a un intervalo de confianza unilateral de 99%. El Banco supone como pauta para medición y comparación del riesgo, un período de tenencia de cinco días y movimientos de mercado desfavorables con una desviación estándar de 2,32.

La tabla y el gráfico siguientes indican el VaR de confianza 99% a cinco días para una cartera de operaciones combinada durante 2004 (en millones de pesos):

Evolución Diaria del VaR - 2004

Mínimo	8,5
Máximo	40,4
Promedio	19,8
Al 31 de diciembre de 2004	33,8

Durante el curso de 2004, el Banco tuvo un VaR promedio de 19,8.

A los fines de aprovechar buenas oportunidades de negocios, algunas veces aumentó el riesgo, aunque en períodos de incertidumbre también lo redujo. La fuente principal del VaR del Banco está dada por la cartera de títulos a tasa fija.

En diciembre de 2004 el Banco adquirió Nuevo Banco Suquía y esta adquisición tuvo efectos sobre los niveles VaR, como lo señala el gráfico precedente.

Riesgo de tasa de interés

El riesgo de tasa de interés es el efecto de las fluctuaciones de las tasas de interés del mercado sobre el ingreso neto del Banco en concepto de intereses. La sensibilidad a las tasas de interés surge en el curso normal del negocio del Banco ya que las características de revisión de la tasa de sus activos onerosos no necesariamente se equiparan con las de la revisión de las tasas de sus depósitos a plazo y otros empréstitos. La estructura de revisión de la tasa de activos y pasivos se equipara cuando se revisa un monto igual de activos y pasivos para un determinado período. Cualquier excedente de activo o pasivo sobre estos ítems equiparados resulta en una brecha o descalce.

El análisis de sensibilidad a la tasa de interés que realiza el Banco mide el riesgo que surge de la distinta sensibilidad de los activos y pasivos cuando ocurren cambios en la tasa de interés. Incluye a todos los activos y pasivos, y excluye a las carteras comerciables. En este caso, el modelo VaR del Banco o pérdida potencial máxima en el valor neto económico de la cartera de activos y pasivos debido al riesgo de tasa de interés aumenta, considerando un horizonte de tiempo de tres meses y un nivel de confianza de 99%.

Su metodología también capta el verdadero riesgo de tasa de interés, que es el riesgo que surge del descalce producido como consecuencia de una correlación imperfecta entre los movimientos de la tasa de inflación y las variaciones en la tasa de interés de la financiación.

La siguiente tabla muestra un VaR a tres meses con 99% de confianza para la cartera de operaciones combinada del Banco durante 2004 (en millones de pesos).

Mínimo	2,9
Máximo	16,5
Promedio	8,4
Al 31 de diciembre de 2004	3,4

La posición de brecha del Banco se refiere al descalce entre los activos que reditúan intereses y los pasivos que devengan intereses y se describe en el siguiente cuadro.

La brecha negativa de Ps. 511 millones en el término de un año se explica principalmente por el vencimiento de certificados de depósito que constituyen la obligación más significativa del Banco. Aun cuando según sus términos contractuales los vencimientos son inferiores a un año, el 78% de los certificados de depósito están integrados por depósitos mayoristas (50% del total de depósitos) y depósitos del sector público (28% del total de depósitos) que representan una base de financiación muy estable. Por lo tanto, en la práctica, su vencimiento real es mayor.

	Vencimientos a partir del 31 de diciembre de 2004
	0-1 Año	1-5 Años	5-10 Años	Más de 10 Años	Total (2)
	(En miles de Pesos, excepto porcentajes)
Activos que devengan intereses
Depósitos que devengan intereses en el Banco Central	625.915	-	-	-	625.915
Depósitos que devengan intereses en otros bancos	418.279	-	-	-	418.279
Títulos públicos y privados	856.636	527.532	358.427	336.964	2.079.559
Bienes dados en locación financiera	0	47.033	13.830	59	60.922
Préstamos al sector público	52.090	116.220	410.873	230.394	809. 577
Préstamos al sector privado y financiero	1.720.034	510.589	54.747	5.438	2.290.808
Otros activos	49.868	15.864	340	86.518	152.590
Total de activos que devengan intereses	3.722.822	1.217.238	838.217	659.373	6.437.650
Pasivos que devengan intereses Depósitos en Cajas de Ahorro	(842.270)	-	-	-	(842.270)
depósitos a plazo fijo	(2.849.620)	(417)	(10)	(2)	(2.850.049)
Depósitos en cuentas de inversión	(48.858)	(126)	-	-	(48.984)
Obligaciones negociables subordinadas	(7.810)	(7.991)	(615)	-	(16.416)
Pasivos con el Banco Central	(172.806)	(276.128)	(53.433)	-	(502.367)
Pasivos con entidades financieras locales	(32.730)	(8.400)	(14.945)	(14.187)	(70.262)
Pasivos con bancos y organismos internacionales	(13.248)	(1.650)	-	-	(14.898)
Otros pasivos	(266.754)	(96.686)	(72.514)	-	(435.954)
Total de pasivos que devengan intereses	(4.234.096)	(391.398)	(141.517)	(14.189)	(4.781.200)
Brecha activo / pasivo	(511.274)	825.840	696.700	645.184	1.656.450
Brecha activos acumulados / pasivos	(511.274)	315.566	1.011.266	1.656.450
Brecha sensibilidad acumulada como porcentaje de Total de activos que devengan intereses	(7,94)%	4,89%	15,71%	25,73%

Además, los siguientes cuadros presentan en detalle el riesgo del Banco frente a una brecha en la tasa de interés, incluyendo a los títulos valores ajustados por el CER que pueden diferir en su comportamiento de los títulos valores a la tasa de interés ordinaria. El Banco mantiene una brecha positiva en los títulos valores ajustados por el CER, representados principalmente por los préstamos y bonos del sector público. Por lo tanto, el Banco se beneficia con los aumentos en la tasa de inflación.

El siguiente cuadro presenta el riesgo de exposición del Banco frente a una brecha de tasa de interés en pesos:

	Vencimientos a partir del 31 de diciembre de 2004
	0-1 Año	1-5 Años	5-10 Años	Más de 10 Años	Total (2)
	(En miles de Pesos, excepto porcentajes)
Activos que devengan intereses en moneda nacional
Depósitos que devengan intereses en el Banco Central	369.624	0	0	0	369.624
Depósitos que devengan intereses en otros bancos	35.035	0	0	0	35.035
Títulos públicos y privados	831.991	476.561	332.733	329.584	1.970.869
Bienes dados en locación financiera	0	47.033	13.830	59	60.922
Préstamos al sector público(1)	52.090	116.220	410.873	230.394	809.577
Préstamos al sector privado y financiero(1)	1.396.069	480.598	48.698	5.438	1.930.803
Otros activos	480706	15.849	245	76.632	141.432
Total de activos que devengan intereses	2.733.515	1.136.261	806.379	642.107	5.318.262
Pasivos que devengan intereses en moneda nacional
Depósitos en Cajas de Ahorro	(753.400)	0	0	0	(753.400)
Depósitos a plazo fijo	(2.075.873)	(186)	(10)	(2)	(2.076.071)
Depósitos en cuentas de inversión	(48.688)	(126)	0	0	(48.814)
Obligaciones negociables subordinadas	(7.810)	(7.991)	(615)	0	(16.416)
Pasivos con el Banco Central	(172.806)	(276.128)	(53.433)	0	(502.367)
Pasivos con entidades financieras locales	(2.958)	(8.400)	(14.945)	(14.187)	(40.490)
Otros pasivos	(216.677)	(98.686)	(72.514)	0	(385.877)
Total de pasivos que devengan intereses	(3.278.212)	(389.517)	(141.517)	(14.189)	(3.823.435)
Brecha activo/pasivo	(544.697)	746.744	664.862	627.918	1.494.827
Brecha activos acumulados/pasivos	(544.697)	202.047	866.909	1.494.827
Brecha sensibilidad acumulada como porcentaje de Total de activos que devengan intereses.	(10,24%)	3,80%	16,30%	28,11%

El siguiente cuadro presenta el riesgo de exposición del Banco frente a una brecha de tasa de interés en moneda extranjera:

	Vencimientos a partir del 31 de diciembre de 2004
	0-1 Año	1-5 Años	5-10 Años	Más de 10 Años	Total (2)
	(En miles de Pesos, excepto porcentajes)
Activos que devengan intereses en moneda extranjera
Depósitos que devengan intereses en el Banco Central	256.291	0	0	0	256.291
Depósitos que devengan intereses en otros bancos	383.244	0	0	0	383.244
Títulos públicos y privados	24.645	50.971	25.694	7.380	108.690
Préstamos al sector privado y financiero(1)	323.965	29.991	6.049	0	360.005
Otros activos	1.162	15	95	9.886	11.158
Total de activos que devengan intereses	989.307	80.977	31.838	17.266	1.119.388
Pasivos que devengan intereses en moneda nacional
Depósitos en Cajas de Ahorro	(88.870)	0	0	0	(88.870)
Depósitos a plazo fijo	(773.747)	(231)	0	0	(773.978)
Depósitos en cuentas de inversión	(170)	0	0	0	(170)
Pasivos con entidades financieras locales	(29.772)	0	0	0	(29.772)
Pasivos con bancos y organismos internacionales	(13.248)	(1.650)	0	0	(14.898)
Otros pasivos	(50.077)	0	0	0	(50.077)
Total de pasivos que devengan intereses	(955.884)	(1.181)	0	0	(957.765)
Brecha activo/pasivo	33.423	79.096	31.8387	17.266	161.623
Brecha activos acumulados/pasivos	33.423	112.519	144.357	161.623
Brecha sensibilidad acumulada como porcentaje de Total de activos que devengan intereses	2,99%	10,05%	12,90%	14,44%
___________________ 1. Los montos de los préstamos están expresados antes de deducir previsiones por riesgos de incobrabilidad. Los préstamos que no devengan intereses se incluyen con los préstamos como activos que devengan intereses. 2. Incluye instrumentos emitidos por el Banco Central.

Riesgo de tipo de cambio

Al 31 de diciembre de 2004, el total de la posición neta de activos en moneda extranjera del Banco era de U$S 208,6 millones. Esta posición es consecuencia, en gran medida, de la pesificación asimétrica de ciertos activos y pasivos que cambiaron la denominación monetaria de algunos de los activos y pasivos del Banco y la compensación por los efectos de la pesificación asimétrica, realizada mediante bonos denominados en dólares estadounidenses (BODEN 2012). Véase “Información Estadísticos Seleccionada”.

Riesgo del capital y del precio de los commodities

Los riesgos de precio del capital y de los commodities son los riesgos vinculados con movimientos desfavorables en el valor de los títulos de capital y de los commodities o índices vinculados. El Banco no tiene una concentración de riesgo importante frente a ninguno de ellos.

Obligaciones contractuales

El siguiente cuadro representa las obligaciones contractuales y los compromisos del Banco al 31 de diciembre de 2004:

	Pagos adeudados por período
	Total	Menos de 1 año	1-3 años	3-5 años	Más de 5 años
	(En miles de Pesos)
Banco Central	502.367	172.806	123.693	152.435	53.433
Bancos y organismos internacionales	14.898	13.248	1.650	--	--
Financiamiento recibido de entidades financieras argentinas	70.262	32.730	4.758	3.642	29.132
Otros	204.634(1)	35.434	48.343	48.343	72.514
Bonos de empresas	16.416	7.810	6.762	1.229	615
Total obligaciones contractuales de caja	808.577	262.028	185.206	205.649	155.694
Compromisos comerciales
Líneas de crédito	22.702	22.702	-	-	-
Garantías	92.620	63.533	13.053	1.537	14.497
Cartas de crédito contingentes	38.617	38.291	326	-	-
Total compromisos comerciales	153.939	124.526	13.379	1.537	14.497
______________________ 1. Incluye Ps. 204,6 millón de una deuda que el Banco ha asumido frente al Banco Central, reflejando el valor nominal del BODEN 2012 a ser comprador a un precio de descuento de Ps. 1,40 por U$S 1, más CER.

INFORMACIÓN ESTADÍSTICA SELECCIONADA

Cartera de inversión: títulos públicos y privados

El Banco es tenedor, administra y negocia un portfolio de títulos emitidos por el Gobierno Argentino, otros gobiernos y emisores privados. La siguiente tabla demuestra las inversiones del Banco en títulos del Gobierno Argentino, otros gobiernos y emisores privados al 31 de diciembre de diciembre de 2004, 2003 y 2002 por tipo y moneda. Los títulos son contabilizados antes de deducir las previsiones.

	31 de diciembre
	2004		2003(1)	2002(1)
Títulos Públicos En pesos: Tenencias para operaciones de compraventa o intermediación
Títulos de Consolidación de la Provincia de Salta en pesos	17		13.261	25.696
Bonos de Consolidación de deudas previsionales en pesos moneda nacional	11.557		6.407	__
Bonos del Gobierno Nacional (vencimiento 2007 y 2008) (BODEN 2007 y BODEN 2008)	1.277		98.218	3.673
Bonos Garantizados en pesos	5.649		4.020	6.485
Letras Externas de la República Argentina	__		2.089	979
Bonos Garantizados - Decreto 1.579/02 (BOGAR)	18.351		3.348	__
Bonos del Tesoro 8,75% - vencimiento 2002 (2)	__		__	6.226
Certificado de Crédito Fiscal - Decreto 2.217/02	__		2.003	__
Otros	852		1.471	1.064
Subtotal de tenencias para operaciones de compraventa o intermediación	37.703		130.817	44.123
Títulos públicos sin cotización
Bonos Garantizados - Decreto 1.579/02 (3) (BOGAR)	819.498		685.314	__
Certificados de Crédito Fiscal - Decreto 2.217/02 AM, vencimiento 04/09/2002	11.441		3.077	5.980
Letras Externas de la República Argentina	2.089		__	__
Títulos de Bahía Blanca al 13,75% garantizado con recursos municipales	2.257		3.636	4.195
Bonos del Gobierno Nacional en Pesos 9%, vencimiento 2002(2)	__		4.312	12
Certificados de cancelación de deuda de la Provincia de Misiones en dólares (2)	__		39	10.668
Letras de Cancelación de Obligaciones Provinciales (LECOP)	__		__	3.058
Letra de Tesorería para Cancelación de Obligaciones de la Provincia de Buenos Aires Ley Nº 12.727	__		__	4.738
Otros	301		597	1.942
Subtotal Títulos públicos que sin cotización	835.586		696.975	30.593
Instrumentos emitidos por el Banco Central
Letras del Banco Central con cotización	994.944	__		__
Letras del Banco Central sin cotización	102.636(3)	1.097.022		491.076
Subtotal Instrumentos emitidos por el Banco Central	1.097.580	1.097.022		491.076
Total de Títulos Públicos en pesos	1.970.869	1.924.814		565.792
En moneda extranjera: Tenencias en cuentas de inversión
Bonos del Gobierno Nacional Compensación en dólares a LIBOR, vencimiento 2012- (BODEN 2012)	53.856	143.976		170.368
Subtotal tenencias en cuentas de inversión	53.856	143.976		170.368

	31 de diciembre
	2004	2003(1)	2002(1)
Tenencias para operaciones de compraventa o intermediación
Bonos Externos de la República Argentina (BONEX)	1.271	162	393
Letras Externas de la República Argentina (LETRAS EXTERNAS)	__	5.312	10.569
Bonos del Gobierno Nacional en dóalres-(vencimiento 2005, 2006, 2012 y 2013) (BODEN 2005, BODEN 2006, BODEN 2012 y BODEN 2013)	47.415	64.756	71.712
Bonos de Consolidación de deuda	1.298	__	4.385
Otros	1.253	2.384	860
Subtotal de valores para negociación e intermediación	51.237	72.614	87.919
Títulos públicos sin cotización
Letras Externas de la República Argentina Cupones	3.597	__	__
Bonos del Gobierno Nacional en dólares LIBOR, vencimiento 2013 (BODEN 2013)	__	__	3.960
Subtotal Títulos Públicos que sin cotización	3.597	__	3.960
Total Títulos Públicos en moneda extranjera	108.690	216.590	262.247
Total Títulos Públicos	2.079.559	2.141.404	828.039
Inversiones títulos privados con cotización
Acciones	3.951	8.285	1.496
Obligaciones Negociables	14.872	-	-
Títulos de Deuda en Fideicomiso Financiero	10.069	-	-
Certificados de Participación en Fideicomiso Financiero	757	9.214	42.342
Total Títulos Privados	29.649	17.499	43.838
Total Títulos públicos y privados	2.109.208	2.158.903	871.877
Inversiones en títulos privados sin cotización
Obligaciones Negociables sin cotización	928	445	75.943
Títulos de deuda públicos en fideicomiso financiero sin cotización	33.106	-	-
Certificados de Participación en Fideicomiso Financiero sin cotización	88.907	277.555	810.731
Total Inversiones en títulos privados sin cotización	122.941	278.000	886.674
Total	2.232.149	2.436.903	1.758.551
____________________ (1) En pesos constantes del 28 de Febrero de 2003 (2) Títulos públicos originalmente denominados en U$S y pesificados bajo el Decreto Ejecutivo N° 471/02 (3) Al 31 de diciembre de 2004, estos títulos figuraban como “Títulos públicos que no cotizan en bolsa”, aunque cotizan en bolsa, eso se debe a que están valuados de acuerdo a las normas del Banco Central.

Vencimiento pendiente de títulos públicos y privados

La siguiente tabla analiza los futuros vencimientos del portfolio de inversión del Banco desde el 31 de diciembre de 2004, de acuerdo a los términos de su emisión (antes de realizar las previsiones).

	Vencimiento
			Dentro de un año		Después de un año y dentro de 5 años		Después de 5 años pero dentro de 10 años Valor contable		Después de 10 años		Total
		(En miles de Pesos)
Títulos públicos
En pesos:
Tenencia para operaciones de compraventa o intermediación
Bonos de Consolidación de deuda Previsional (BOCON PROVISIONAL)		__		11.283		259		15		11.557
Bonos del Gobierno Nacional en pesos (Vencimiento 2007 y 2008) (BODEN 2007 y BODEN 2008)		__		335		942		__		1.277
Bonos Consolidación de deudas en pesos (BOCON)		86		1.662		1.770		2.131		5.649
Bonos garantizados - Decreto 1.579/02 (BOGAR)		734		3.524		7.231		6.862		18.351
Otros Títulos de Deuda		19		46		3		801		869
Títulos Públicos que sin cotización
Bonos Garantizados - Decreto 1.579/02 (BOGAR)		33.644		157.171		322.528		306.155		819.498
Certificados de Crédito Fiscal por el Decreto Nº 2.217/02 AM		__		__		__		11. 441		11.441
Letras Externas de la República Argentina (LETRAS EXTERNAS)		__		__		__		2.089		2.089
Títulos de Bahía Blanca al 13,75% garantizado con recursos municipales		1.509		748		__		__		2.257
Otros títulos de deuda		124		87		__		90		301
Instrumentos emitidos por el Banco Central
Letras del Banco Central con cotización(1)		722.695		272.249		__		__		994.944
Letras del Banco Central sin cotización(1)		73.180		29.456		__		__		102.636
Total Títulos públicos en pesos		831.991		476.561		332.733		329.584		1.970.869

	Vencimiento
	Dentro de un año		Después de un año pero dentro de 5 años	Después de 5 años pero dentro de 10 añosValor contable	Después de 10 años	Total
	(En miles de Pesos)
En moneda extranjera
Tenencias en cuentas de inversión
Bonos del gobierno Nacional en dólares, LIBOR, vencimiento 2012 – BODEN Compensación (2012)	8.712	25.796		19.348	__	53.856
Tenencia para operaciones de compraventa o intermediación
Bonos Externos de la República Argentina	__	__		__	1.271	1.271
Bonos del Gobierno Nacional en dólares, LIBOR – (vencimiento2005, 2006, 2012 y 2013) (BODEN 2005, BODEN 2006, BODEN 2012, y BODEN 2013)	15.915	25.154		6.346	__	47.415
Bonos de Consolidación	__	__		__	1.298	1.298
Otros bonos de deuda (BOCON)	18	21		__	1.214	1.253
Títulos públicos sin cotización
Cupones de Letras Externas de la República Argentina (LETRAS EXTERNAS)	__	__		__	3.597	3.597
En moneda Extranjera	24.645	50.971		25.694	7.380	108.690
Total Títulos públicos	856.636	527.532		358.427	336.964	2.079.559
Obligaciones Negociables	__	4.891		95	9.886	14.872
Títulos de deuda en Fideicomiso Financiero	9.667	402		__	__	10.069
Certificados de Participación en Fideicomiso Financiero	757	__		__	__	757
Acciones	3.951	__		__	__	3.951
Obligaciones Negociables, sin cotización	113	570		245	__	928
Títulos de deuda en fideicomiso financiero sin cotización	23.106	10.000				33.106
Certificados de Participación en Fideicomiso Financiero sin cotización	12.275				76.632	88.907
Total de títulos privados	49.869	15.863		340	86.518	152.590
Tasa Interna de Retorno Promedio Ponderada	4,30%	2,34%		2,07%	2,08%
__________________ (1) Al 31 de diciembre de 2004, “Instrumentos emitidos por el Banco Central” incluyen Ps. 57.854 con vencimiento a 30 días, Ps. 215.026 con vencimiento a 60 días, Ps. 89.881 con vencimiento a 90 días, Ps. 94.274 con vencimiento en 180 días, y Ps. 338.840 con vencimiento de 181 a 365 días.

Cartera de préstamos

La siguiente tabla analiza la cartera de préstamos del Banco (sin tener en consideración los contratos de leasing) por tipo al 31 de diciembre de diciembre de 2004, 2003 y 2002. Los préstamos son contabilizados antes de deducir las previsiones por riesgos de incobrabilidad de préstamos.

	31 de diciembre de
		2004	2003(1)	2002(1)
		(En miles de Pesos)
Al sector no financiero		809.577	365.549	462.440
Al sector financiero (2)		81.812	17.835	1.593
Al sector privado no financiero y residentes del exterior
Adelantos (3)		513.390	196.300	166.032
Documentos descontados y pagados (4)		429.654	148.745	49.846
Hipotecarios		231.603	49.853	69.478
Prendarios(5)		180.831	25.500	37.114
Personales (6)		360.670	168.357	75.375
Otros préstamos		412.079	120.041	106.532
menos: intereses documentados		(6.759)	(6.069)	(2.021)
menos: recaudación no aplicada				(655)
más: Intereses, ajustes y diferencias de cotización devengados a cobrar		87.528	20.892	12.994
Menos: Previsiones		(225.340)	(56.279)	(116.125)
Total préstamos		2.875.045	1.050.724	862.603
____________________ (1) En pesos constantes del 28 de Febrero de 2003. (2) Prestamos financieros están definidos como “préstamos a entidades financieras”. (3) Adelantos incluyen los créditos al descubierto resultantes de cuentas corrientes. (4) Incluye el valor nominal de letras de cambio, pagarés y otros títulos de deudas transferidos al Banco por endoso para lo cual el cedente es obligado, siempre que este ultimo sea un residente argentino dentro del sector financiero. La diferencia entre el valor nominal de los títulos de deuda y los montos efectivamente desembolsados serán acreditados a “ Prestamos - en pesos Argentinos- Residentes Argentinos- Sector financiero-Capitales -(descuentos no devengados). (5) Incluye los montos de capital garantizados con automóviles y otros prestamos garantizado en los que el obligado pertenece al sector privado no financiero. (6) Préstamos de los consumidores incluyen: Préstamos de tarjeta de crédito y otros préstamos del consumidor. Los Créditos al descubierto individuales están incluidos dentro de “Adelantos”.

Composición de vencimiento de la cartera de préstamos

La siguiente tabla analiza la cartera de préstamos del Banco al 31 de Diciembre del 2004 por tipo de préstamo y plazo de la facilidad. Los préstamos son contabilizados antes de deducir las previsiones por riesgos de incobrabilidad de préstamos. El Banco espera que la mayor parte de los préstamos sean repagados en la fecha de su vencimiento.

	Monto de 31 de Diciembre de 2004	Dentro de un año	Después de un año y dentro de 5 años	Después de 5 años
	(En miles de Pesos, exceptuando porcentajes)
Al sector público no financiero	809.577	52.090	116.220	641.267
Al sector financiero	81.812	74.648	7.164	__
Al sector no financiero privado y residentes extranjeros
Adelantos	516.436	515.640	223	573
Documentos descontados y pagados (1)	436.625	424.338	11.629	658
Hipotecarios	258.722	74.207	138. 947	45.568
Prendarios (2)	187.799	104.144	83.575	80
Personales (3)	362.856	262.682	100.106	68
Otros préstamos	446.558	264.375	168.945	13.238
Total prestamos	3.100.385	1.772.124	626.809	701.452
Porcentaje del total de cartera de prestamos	100,00%	57,2%	20,2%	22,6%
__________________ (1) Incluye el valor nominal de letras de cambio, pagarés y otros títulos de deudas transferidos al Banco por endoso para lo cual el cedente es obligado, siempre que este ultimo sea un residente argentino dentro del sector financiero. La diferencia entre el valor nominal de los títulos de deuda y los montos efectivamente desembolsados serán acreditados a “ Prestamos - en pesos Argentinos- Residentes Argentinos- Sector financiero-Capitales -(descuentos no devengados). (2) Incluye los montos de capital garantizados con automóviles y otros préstamos garantizado en los que el obligado pertenece al sector privado no financiero. (3) Incluye: préstamos de tarjeta de crédito y otros préstamos del consumidor.

Clasificación de la cartera de préstamo

La siguiente tabla analiza la cartera de préstamos del Banco, antes de deducir las previsiones por riesgos de incobrabilidad de préstamos, usando el sistema de clasificación del Banco Central a la finalización de cada año fiscal.

	31 de diciembre
	2004	%	2003(1)	%	2002(1)	%
(En miles de Pesos, exceptuando porcentajes)
Categorías de cartera de prestamos
Situación normal	2.870.768	92,59%	999.691	90,31%	783.196	80,02%
Con seguimiento especial	27.967	0,90	8.695	0,78	29.726	3,04
Con problemas	38.401	1,24	27.385	2,47	15.094	1,54
Con alto grado de insolvencia	38.698	1,25	39.150	3,54	100.739	10,29
Irrecuperables	120.619	3,89	28.920	2,61	42.762	4,37
Irrecuperables por disposición técnica	3.932	0,13	3.162	0,29	7.211	0,74
Total préstamos	3.100.385	100	1.107.003	100	978.728	100
___________________ (1) En pesos constantes al 28 de Febrero de 2003

Análisis de las previsiones por riesgos de incobrabilidad de préstamos

La siguiente tabla muestra los movimientos de las previsiones por riesgo de incobrabilidad de préstamos para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2004, 2003 y 2002.

	31 de diciembre
	2004	2003(3)	2002(3)
	(En miles de Pesos, exceptuando porcentajes)
Balance a principio de año	56.279	116.125	40.312
Previsiones por perdidas de préstamos	201.253(1)	35.504	116.756(2)
Aplicaciones y reversiones	-32.192	-98.350	-40.943
Adelantos	-4.374	-24.709	-1.470
Préstamos personales	-3.181	-3.765	-844
Tarjetas de crédito	-865	-7.436	-455
Préstamos Hipotecarios	-1.252	-4.331	-732
Garantías	-7.185	-8.298	-2.056
Documentos descontados y comprados	-8.696	-5.020	-1.729
Otros	-6.639	-41.791	-33.657
Aplicaciones y desafectaciones	225.340	56.279	116.125
Créditos irrecuperables/Promedio de préstamos (4)	2,22%	3,26%	8,97%
Créditos irrecuperables netos/Promedio de préstamos (5)	1,29%	-4,58%	4,56%
__________________ (1) Incluye Ps. 143.457 miles de Nuevo Banco Suquía y Ps. 154 mil de Sud Bank &Trust. 1. Incluye Ps. 52.796 miles de Banco Bansud. 2. En pesos constantes al 28 de Febrero de 2003. 3. Créditos irrecuperables incluye cargos directos por irrecuperabilidad. 4. Créditos irrecuperables netos incluye cargos directos por irrecuperabilidad netos de los préstamos irrecuperables recuperados.

Prestamos por actividad económica

La tabla a continuación analiza la cartera de préstamos del Banco de acuerdo a la actividad comercial de los prestatarios al 31 de Diciembre de 2004, 2003 y 2002.

	31 de diciembre de
	2004		2003		2002
	Cartera de Préstamos	% de la Cartera de Préstamos	Cartera de Préstamos	% de la Cartera de Préstamos	Cartera de Préstamos	% Cartera de Préstamos
	(En miles de Pesos, excepto porcentajes)
Agricultura, Ganadería, Caza e Industria Forestal	71.670	2,31 %	0	0,00 %	29.022	2,97 %
Preservación de animales, mantenimiento del Ganado (excepto: veterinaria y comercio)	69.467	2,24%	18.687	1,69 %	2.420	0,25 %
Construcción	92.413	2,98 %	16.685	1,51 %	18.197	1,86 %
Cosecha, actividad y servicios y comercio agrícola	114.184	3,68 %	85.218	7,70 %	11.475	1,17 %
Elaboración y comercio de sustancias y productos químicos	32.503	1,05 %	6.742	0,61 %	2.240	0,23 %
Elaboración y comercio de alimentos y bebidas	190.586	6,15 %	71.591	6,47 %	68.323	6,98 %
Electricidad, gas, energía y agua	7.550	0,24 %	2.845	0,26 %	479	0,05 %
Extracción, explotación y comercio de productos relacionados al petróleo	56.098	1,81 %	21.497	1,94 %	28.822	2,94 %
Comercio Financiero y otros servicios financieros	326.924	10,54 %	68.545	6,19 %	18.864	1,93 %
Pesca, actividades afines, elaboración y comercio	327	0,01%	33	0,0%	14	0,0%
Otorgados no incluidos en otra categoría	409.221	13,20 %	177.681	16,05 %	107.686	11,00 %
Hoteles y restaurantes	11.772	0,38 %	4.435	0,40 %	1.630	0,17 %
Caza y Captura de animales vivos restablecimiento de animales y otras actividades afines, Industria forestal, extracción de madera y otros servicios relacionados	1.037	0,03 %	13	0,00 %	512	0,05 %
Industria manufacturera	0	0,0%	0	0,00%	6.158	0,64 %
Volumen y venta al por menor, reparación de vehículos automotores, motos y efectos personales	0	0,0 %	0	0,00 %	2.830	0,29 %
Volumen de elaboración y producción de equipo y maquinaria (todos), aparatos eléctricos, equipamientos y aparatos de radio televisión y comunicaciones, medica, óptica, relojes	60.773	1,96 %	3.685	0,33 %	3.098	0,32 %
Volumen de elaboración y producción de vehículos automotores remolques, semi remolques y transportes en general	24.915	0,80 %	1.125	0,10 %	885	0,09 %

Continuación del cuadro	31 de diciembre de
	2004			2003			2002
	Cartera de Préstamo	% de Cartera de Préstamo		Cartera de Préstamo		% de Cartera de Préstamo	Cartera de Préstamo		% de Cartera de Préstamo
	(En miles de Pesos, excepto porcentajes)
Volumen de elaboración y producción de productos textiles y vestidos, Manufactura y teñido de cueros, elaboración de calzado y artículos de talabartería	34.130	1,10%	24.438		2,21%			11.566		1,18%
Comercio mayorista por comisión o consignación excepto comercio de vehículos automotores y motocicletas.	60.007	1,94%	9.653		0,87%			2.836		0,29%
Explotación de minas y extracción de productos (excepto petróleo y gas)	1.951	0,06%	1.516		0,14%			13		0,00%
Venta y producción de productos extraídos	2.443	0,08%	829		0,07%			473		0,05%
Otro	131.022	4,23%	68.036		6,15%			38.096		3,89%
Otros servicios	87.357	2,82%	58.095		5,25%			90.519		9,25%
Administración pública, depósitos forzosos y seguridad social	825.962	26,65%	366.673		33,12%			461.138		47,10%
Bienes raíces, propietarios y leasing	93.750	3,02%	13.996		1,26%			1.500		0,15%
Comercio minorista, excepto vehículos automotores, Motocicletas, y efectos personales	203.282	6,56%	38.541		3,48%			13.914		1,42%
Enseñanza y salud publica	34.076	1,10%	1.433		0,13%			2.150		0,22%
Comercio, mantenimiento y reparación de vehículos automotores, motocicletas y efectos personales	33.014	1,06%	2.219		0,20			951		0,10
Transporte, Depósito y comunicaciones	114.755	3,70%	40.158		3,63%			50.269		5,14%
Estancación de agua, purificación y distribución	9.196	0,30%	2.634		0,24%			2.648		0,27%
Total	3.100.385	100,00%	1.107.003		100,00%			978.728		100,00%

Composición de los depósitos

La siguiente tabla demuestra la composición para cada categoría de depósitos que exceden el 10% del promedio total de depósitos en los años finalizados al 31 de diciembre de 2004, 2003 y 2002.

31 de diciembre
	2004	2003(1)	2002(1)
(En miles de Pesos)
Depósitos en bancos locales Cuentas a la vista que no devengan intereses (2) Promedio
Pesos	718.783	317.466	221.933
Dólares	809	--	58
Total	719.592	317.466	221.991
Caja de ahorro
Promedio
Pesos	267.988	158.292	190.915
Dólares	30.577	20.312	65.700
Total	298.565	178.604	256.615
Certificados de depósitos
Promedio
Pesos	1.359.659	996.643	488.945
Dólares	421.292	318.150	141.311
Total	1.780.951	1.314.793	630.256
Depósitos en bancos extranjeros Cuentas a la vista que no devengan intereses
Promedio
Pesos	46.958	81	--
Dólares	383	150	69
Total	47.341	231	69
Certificados de depósitos
Promedio
Dólares	147.891	48.003	31.152
Total	147.891	48.003	31.152
_________________ 1. En pesos constantes del 28 de Febrero de 2003. 2. Cajas de ahorro que no devengan interés.

Vencimiento de depósitos al 31 de diciembre de 2004

La siguiente tabla establece la información sobre el vencimiento de los depósitos del Banco al 31 de diciembre de 2004.

	Vencimiento
	Total	Dentro de los 3 meses	Después de 3 meses pero dentro de 6 meses	Después de 6 meses y dentro de 12 meses	Después de 12 meses
	(En miles de Pesos)
Cuenta Corriente	1.256.793	1.256.793	__	__	__
Caja de Ahorro	842.270	842.270	__	__	__
Plazo fijo	2.850.049	2.449.693	250.116	149.811	429
Cuenta de inversión	48.984	26.195	16.603	6.060	126
Otros	320.901	256.637	5.677	44.105	14.482
Total	5.318.997	4.831.588	272.396	199.976	15.037

Vencimiento de depósitos pendientes de pago al 31 de diciembre de 2004

La siguiente tabla establece la información sobre el vencimiento de los depósitos a plazo fijo y cuentas de inversiones por montos iguales o mayores a Ps. 100.000 al 31 de diciembre de 2004.

	Vencimiento
	Total	Dentro de los 3 meses	Después de los 3 meses pero dentro de 6 meses	Después de 6 meses pero dentro de 12 meses	Después de 12 meses
	(En miles de Pesos)
Sucursales locales	1.685.257	1.336.131	232.674	115.959	493
Sucursales extranjeras	234.867	214.773	19.927	167	__
Total	1.920.124	1.550.904	252.601	116.126	493

Préstamos a corto plazo

	31 de diciembre de
	2004		2003(1)		2002(1)
	Monto	Tasa Anual	Monto	Tasa Anual	Monto	Tasa Anual
	(En miles de Pesos, excepto porcentajes)
Banco Central (2):
Monto total pendiente al final del período informado	85.676	6,0%	2.097	5,3%	9.981	6,0%
Promedio durante el año(3)	22.741	6,4%	2.323	5,4%	10.284	5,9%
Saldo máximo al final del mes	85.676		3.366		12.080
Bancos y organismos internacionales:
Monto total pendiente al final del período informado	13.247	3,4%	53.374	4,8%	110.995	3,8%
Promedio durante el año(3)	46.534	3,1%	80.685	8,3%	133.657	6,2%
Saldo máximo al final del mes	66.634		96.890		167.259
Financiamiento recibido e entidades financieras argentinas:
Monto total pendiente al final del período informado	32.694	2,5%	24.960	1,6%	28.425	7,6%
Promedio durante el año(3)	9.863	2,7%	6.589	2,8%	29.687	7,6%
Saldo máximo al final del mes	32.694		32.704		44.639
Otros(4):
Monto total pendiente al final del período informado	73.597	2,0%	43.943	1,7%	44.100	1,9%
Promedio durante el año(3)	59.168	1,8%	41.983	1,8%	48.848	2,0%
Saldo máximo al final del mes	73.597		43.943		55.004
Obligaciones negociables subordinadas:
Monto total pendiente al final del período informado	7.810	7,7%	8.758	7,8%	49.017	7,6%
Promedio durante el año(3)	8.126	7,8%	14.353	7,5%	41.675	7,5%
Saldo máximo al final del mes	8.461		26.301		49.017
____________________ (1) En pesos constantes al 28 de febrero de 2003. (2) El 2 de febrero de 2005 Nuevo Banco Suquía realizó el pago anticipado del saldo de dichas líneas de crédito. (3) Los saldos promedio son calculados de los saldos trimestrales. (4) Incluye la obligación con el Banco Central de adquirir BODEN 2012.

DIRECTORES, GERENCIA DE PRIMERA LÍNEA Y EMPLEADOS

Directores y Gerencia de Primera Línea. Información Adicional

Para un detalle de los antecedentes de los integrantes de Directorio y de la primera línea gerencial del Banco, véase “Datos sobre Directores, Gerencia de Primera Línea, Empleados y Miembros de la Comisión Fiscalizadora”. Adicionalmente a lo establecido en dicha Sección, a continuación el Banco agrega la siguiente información.

De conformidad a una reciente modificación en los estatutos sociales, los directores son elegidos para cumplir sus funciones por el término de tres ejercicios sociales. Por otra parte, los miembros de la Comisión Fiscalizadora son elegidos por el término de un ejercicio. Sin perjuicio de ello, los directores que forman el órgano de administración en la actualidad fueron elegidos por el término de un año dado que dicha elección fue efectuada con anterioridad a la modificación del estatuto social del Banco antes referida. En la Sección “Directores, Gerencia de Primera Línea, Empleados y Miembros de la Comisión Fiscalizadora - Directores Titulares, Suplentes y Gerentes de Primera Línea” del presente Prospecto pueden consultarse las fechas en las que los directores y miembros de la Comisión Fiscalizadora han sido elegidos.

Entre los miembros del Directorio existen las siguientes relaciones familiares: i) el presidente Jorge Horacio Brito y el vicepresidente D. J. Ezequiel Carballo son cuñados; ii) el director Jorge Pablo Brito es hijo del presidente Jorge Horacio Brito y sobrino del vicepresidente D. J. Ezequiel Carballo; y iii) el presidente Jorge Horacio Brito y el director Juan Pablo Brito Devoto son primos.

Asimismo, se informa que no existen acuerdos con los accionistas mayoritarios, clientes, proveedores u otros en virtud de los cuales cualesquiera de los directores o miembros de la primera línea gerencial (detallados en la Sección “Datos sobre Directores, Gerencia de Primera Línea, Empleados y Miembros de la Comisión Fiscalizadora - Directores Titulares, Suplentes y Gerentes de Primera Línea”) hubieren sido elegidos.

Remuneración de los Directores y Gerencia de Primera Línea de la Emisora y sus Subsidiarias

Remuneración

El monto total de remuneraciones pagadas por el Banco a todos los directores, directores suplentes y funcionarios de la primera línea gerencial durante el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2004 ascendió a Ps. 7.073.486.

Ni el Banco ni ninguna de sus sociedades subsidiarias celebró ningún acuerdo que disponga un beneficio o remuneración para cualquier director o a los gerentes de primera línea luego de finalizado su mandato.

Ni la Emisora ni ninguna de sus subsidiarias cuenta con algún acuerdo de participación sobre utilidades u opciones de acciones para remunerar a los directores o a los gerentes de primera línea.

El monto total de honorarios percibidos por los miembros de la comisión fiscalizadora durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2004 ascendió a la suma total de Ps. 156.480.

Empleados

Al 31 de diciembre de 2005, la cantidad de empleados del Banco ascendía a 5.054, de los cuales 1.782 se desempeñaban en las oficinas centrales y los restantes 3.272 en las sucursales. Al 31 de diciembre de 2005, aproximadamente el 97% de los empleados del Banco se hallaban representados por el sindicato nacional de empleados bancarios, el cual se encarga de negociar un convenio colectivo de trabajo para establecer salarios mínimos para todos sus miembros. El Banco mantiene una buena relación con todos sus empleados, sindicalizados o no, y nunca se han producido huelgas. En relación con la oferta en la licitación pública por Nuevo Banco Suquía, el Banco acordó no despedir a los empleados de Nuevo Banco Suquía. Sin embargo, después de concluido el ejercicio social, existieron despidos imprevistos relacionados con el curso normal de los negocios del Banco y las políticas de personal del Banco y no con la situación descripta precedentemente. Los pagos relacionados con dichos despidos fueron inmateriales.

El siguiente cuadro muestra también la dotación de los últimos 3 ejercicios fiscales y el último período intermedio de 9 meses, discriminando la distribución geográfica de los empleados:

	31 de diciembre
	2002	2003	2004	2005
Casa Central	1.052	1.055	1.594	1.782
Sucursales	1.762	1.826	3.178	3.272
Total	2.814	2.881	4.772	5.054

Propiedad de las acciones

Al 31 de enero de 2006, las personas que actualmente son miembros del Directorio, de la comisión fiscalizadora o funcionarios ejecutivos del Banco poseían, en conjunto, 366.691.729 acciones del Banco. Esto representa aproximadamente un 60,11% del capital social del Banco en circulación al 31 de enero de 2006. Con excepción de Jorge Horacio Brito, Delfín Jorge Ezequiel Carballo, Fernando Andrés Sansuste, Juan Pablo Brito Devoto, Carlos Enrique Videla, y Alejandro Guillermo Henke, ningún miembro del Directorio, de la comisión fiscalizadora ni los funcionarios ejecutivos del Banco era propietario de acciones ordinarias del Banco al 31 de enero de 2006.

El siguiente cuadro presenta las tenencias accionarias de miembros del Directorio, de la Comisión Fiscalizadora y gerentes de primera línea:

Accionistas	Cantidad de acciones	Porcentajes actuales de Capital Social
Jorge Horacio Brito	155.707.269	25,57%
Delfín Jorge Ezequiel Carballo	136.924.509	22,49%
Fernando Andrés Sansuste	62.442.843	10,25%
Juan Pablo Brito Devoto	10.963.809	1,80%
Carlos Enrique Videla	18.241	0,00%
Alejandro Guillermo Henke	17.860	0,00%

El Banco no cuenta con ningún convenio que otorgue participación a los empleados en su capital social.

Información de los Comités que reportan al Presidente y al Vicepresidente del Banco

Los siguientes comités se encuentran bajo la supervisión del Directorio del Banco: el comité de fiscalización interna, el comité de operaciones y sistemas y el comité de crédito senior.

Comité de Fiscalización Interna. El comité de fiscalización interna tiene a su cargo la supervisión del correcto funcionamiento de los sistemas y procedimientos de control interno del Banco. Asimismo, este comité analiza los estados contables anuales y trimestrales del Banco, los informes del auditor externo, la información financiera pertinente y los informes de la comisión fiscalizadora.

El siguiente cuadro presenta cierta información relevante de los miembros del comité de fiscalización interna:

Nombre	Cargo
Juan Pablo Brito Devoto	Director
Fernando Andrés Sansuste	Director
Carlos Enrique Videla	Director (Independiente)
Carmen Estévez	Gerente auditoría interna

Comité de Operaciones y Sistemas. El comité de operaciones y sistemas es responsable del dictado de las políticas de gestión en cuanto a las operaciones y sistemas del Banco. Además, este comité verifica que los distintos planes de gestión estén de acuerdo con la estrategia de negocios del Banco y supervisa la ejecución de sus proyectos estratégicos.

El siguiente cuadro presenta cierta información relevante de los miembros del comité de operaciones y sistemas:

Nombre	Cargo
Jorge Pablo Brito	Director
Juan Pablo Brito Devoto	Director
Julia Inés Carreras	Gerente de operaciones y sistemas
Ernesto Eduardo Medina	Gerente de finanzas
Milagro Medrano	Gerente de planificación y control de gestión
María Begoña Pérez de Solay	Gerente de banca minorista
Daniel Hugo Violatti	Gerente de contabilidad

Comité de crédito senior. El comité de crédito senior tiene a su cargo el dictado de la política de crédito y las normas para análisis de crédito del Banco. Además, este comité analiza y aprueba las operaciones de crédito mayores de Ps. 1.000.000, y examina los informes periódicos vinculados con la cartera de préstamos del Banco.

El siguiente cuadro presenta cierta información relevante de los miembros del comité de crédito senior:

Nombre	Cargo
Jorge Horacio Brito	Presidente
Delfín Jorge Ezequiel Carballo	Vicepresidente
Jorge Pablo Brito	Director

ACCIONISTAS PRINCIPALES

Principales accionistas

Al 31 de enero de 2006, el capital social del Banco ascendía a Ps. 608.943.437, dividido en 11.235.670 Acciones Clase A y 597.707.767 Acciones Clase B, todas con valor nominal de Ps.1,00 por acción. Con posterioridad a la Oferta Global, el capital social del Banco ascenderá a 683.943.437 acciones, de las cuales 11.235.670 serán Acciones Clase A y 672.707.767 Acciones Clase B, cada una de ellas con los mismos derechos, salvo en cuanto a que los tenedores de Acciones Clase A tienen derecho a emitir 5 votos por acción, mientras que los tenedores de Acciones Clase B tienen derecho a un voto por acción. Al 31 de enero de 2005, el Banco tenía 4.333 accionistas registrados en Caja de Valores.

A continuación se expone la información relativa a la tenencia de Acciones Clase A y Acciones Clase B del grupo controlante del Banco al 31 de enero de 2006, y con posterioridad a la finalización de la Oferta Global:

	Acciones antes de la Oferta Global		Porcentajes en la actualidad de		Porcentaje después de la Oferta Global de
	Clase A	Clase B	Votos	Capital social	Votos (1)	Capital Social (1)
Jorge H. Brito	4.110.747	151.596.522	26,32	25,57	19,98	18,89
Delfín J. E. Carballo	3.795.903	133.128.606	23,26	22,49	17,74	16,69
Fernando A. Sansuste	2.015.826	60.427.017	10,78	10,25	8,24	7,60
Juan P. Brito Devoto	281.590	10.682.219	1,85	1,80	1,41	1,33
Otros Accionistas	1.031.604	241.873.403	37,78	39,89	52,63	55,49
Total	11.235.670	597.707.767	100,00	100,00	100,00	100,00

________________:

1. Asumiendo la colocación exitosa de la totalidad de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor y la suscripción por parte de los accionistas minoritarios del Banco en ejercicio de sus Derechos de Preferencia y de Acrecer de la totalidad de las Nuevas Acciones a ellos ofrecidas.

Evolución del Capital Social del Banco

La siguiente tabla representa la evolución del capital social del Banco y los cambios materiales en la participación de los accionistas principales desde el 30 de junio de 2002 a la fecha de presente Prospecto.

Fecha	Capital Social (Ps.)	Evento	Accionista
30 de junio de 2002	64.410.357	Aumento de Capital	Banco Macro (59,58%)
31 de enero de 2003	455.242.646	Capitalización de Aportes Irrevocables	Banco Macro (81,23%)
31 de diciembre de 2003	608.943.437	Fusión con Banco Macro	Jorge H. Brito (30,93%) Delfin Jorge Ezequiel Carballo (25,73%) Fernando Andrés Sansuste (11,75%) Juan P. Brito Devoto (2,12%)

OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

El Banco no participa en ninguna operación con sus directores, gerentes de primera línea u otras personas relacionadas, ni les ha otorgado ningún préstamo, ni existe ninguna operación propuesta con dichas personas excepto aquellas permitidas por leyes vigentes. En particular, algunos de sus directores han participado en ciertas operaciones de crédito con el Banco según lo permite la ley Argentina. La Ley de Sociedades Comerciales y las normas del Banco Central permiten a los directores de una sociedad realizar operaciones con dicha sociedad si la operación se ajusta a las prácticas de mercado. Asimismo, el otorgamiento efectivo de préstamos a personas o entidades vinculadas con el Banco está sujeto a las regulaciones del Banco Central. Esas normas fijan límites sobre el monto de crédito que puede otorgarse a las partes vinculadas basándose entre otras cosas, en un porcentaje de la Responsabilidad Patrimonial Computable del Banco.

El Banco Central exige la presentación, sobre una base mensual, de un detalle del monto de crédito pendiente de directores, accionistas controlantes, funcionarios y otras entidades relacionadas que fueron tratados por el Directorio y se encuentra transcripto en el libro de actas del mismo. Las normas del Banco Central establecen que los préstamos a directores, accionistas controlantes, funcionarios y otras entidades relacionadas deben otorgarse en un pie de igualdad con respecto a las tasas, tenor y garantías de los préstamos otorgados al público en general.

Al 31 de diciembre de 2005, y por cada uno de los ejercicios cerrados al 31 de diciembre de 2004, 2003 y 2002, existía un total de Ps. 92,6 millones, Ps. 66,8 millones, Ps. 26,2 millones, Ps. 17,0 millones, respectivamente, en concepto de asistencia financiera pendiente de pago otorgada por el Banco (financiamientos en los que se incluyen las garantías otorgadas) a partes relacionadas. “Partes Relacionadas” significa los directores, funcionarios principales, síndicos, accionistas controlantes del Banco, como así también las personas relacionadas con ellos y toda entidad directa o indirectamente vinculada con cualquiera de estas partes que no se exige sean consolidadas. Al 31 de diciembre de 2005, la mayor asistencia financiera pendiente de pago otorgado por el Banco a una sola persona era de Ps. 42,21 millones para Inversora Juramento S.A., una sociedad controlada por ciertos accionistas controlantes del Banco. El siguiente cuadro detalla las operaciones de crédito celebradas entre el Banco y sus Partes Relacionadas al 31 de diciembre de 2005 (En miles de Pesos):

Partes Relacionadas	Deuda	TNA (%)	Naturaleza del Préstamo
Inversora Juramento S.A.	42.114,00	3	Préstamos de Títulos Públicos
9,00	22,92	Saldos Tarjetas de Crédito
95,00	17,00	Bienes en Locación Financiera
Total Asistencia	42.218,00
Frigorifico Bermejo S.A.	342,00	12,00	Descubierto Acuerdo Contratado
10.316	3,00	Préstamos de Títulos Públicos
Total Asistencia	10.658
Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa	2.212,00	0,00	Garantías otorgadas
7,00	22,92	Saldos Tarjetas de Crédito
Total Asistencia	2.219,00
Group M Collection S.A.	150,00	0,00	Garantías otorgadas
3,00	22,92	Saldos Tarjetas de Crédito
5.737,00	12,50	Bienes en Locación Financiera
Total Asistencia	5.890,00
Nuevo Banco Suquia S.A.	1.000,00	0,00	Garantías otorgadas
1.609,00	4,80	Préstamos de Títulos Públicos
Total Asistencia	2.609,00
Sud Bank & Trust	26.213,00	2,50	Préstamos de Títulos Públicos
Total Asistencia	26.213,00
Otras Asistencias (Directores, Gerentes y miembros cercanos de las familias de tales personas).	2.774,00		Saldos Tarjetas de Crédito / Préstamos hipotecarios / Créditos al personal
Total Asistencia	2.774,00

Ninguno de los expertos y/o asesores fue empleado sobre una base contingente ni posee una cantidad de acciones en el Banco o sus Subsidiarias que sea importante para dicha persona, así como tampoco ningún experto y/o asesor tiene un interés económico importante sobre el Banco.

INFORMACIÓN CONTABLE

Estados Contables y otra información contable

Se adjuntan los siguientes estados contables como anexos al presente Prospecto:

A. Estados Contables anuales de Banco Macro Bansud al 31de diciembre de 2003 y 2002.

B. Estados Contables anuales de Banco Macro Bansud al 31de diciembre de 2004 y 2003.

C. Estados Contables anuales de Banco Macro Bansud al 31de diciembre de 2005 y 2004.

Los estados contables anuales incluidos en este Prospecto informativo, así como también los estados contables por ejercicios intermedios, han sido auditados o han estado sujetos a revisiones limitadas por Pistrelli, Henry Martín y Asociados S.R.L. (una firma miembro de Ernst & Young Global) (31 de diciembre de 2003, 31 de diciembre de 2004 y 31 de diciembre de 2005), contadores independientes, según se indica en sus informes incluidos en el presente.

Procesos legales

El Banco es parte en procedimientos legales habituales relacionados con la gestión de cobranzas y otras acciones legales que son propios de la operatoria habitual del negocio. No existen acciones legales u otro tipo de procesos que, en caso de ser decididos en forma desfavorable para el Banco, pudiesen tener un efecto significativamente adverso sobre sus operaciones.

Cambios significativos

No han ocurrido cambios significativos, adicionales a los ya mencionados en el presente Prospecto, desde la fecha de los Estados Contables del Banco por el período finalizado el 31 de diciembre de 2005.

POLÍTICA DE DIVIDENDOS Y PAGO DE DIVIDENDOS

Si bien el Banco no tiene una política formal de distribución de dividendos que rija el monto y pago de los mismos, ha realizado pagos de dividendos según lo que se detalla en el cuadro a continuación. Todas las acciones se encuentran en igualdad de condiciones (pari passu) con respecto al pago de dividendos.

El siguiente cuadro establece los dividendos en efectivo que fueron pagados a los accionistas del Banco con relación a los ejercicios cerrados en diciembre de 2003 y 2004, previa aprobación del Banco Central. El Banco Central prohibió a los bancos el pago de dividendos correspondientes a los años 2001 y 2002.

Basado en estados contables para el año finalizado el 31 de diciembre de	Fechas de pago	Dividendos por acción (en pesos)	Pago total de dividendos (en millones de pesos)
2003	Julio de 2004	0,10	60,90
2004	Abril de 2005	0,50	30,40

Los tenedores de las ADS del Banco tendrán derecho a recibir dividendos con respecto a las respectivas Acciones Clase B subyacentes. El Banco pagará los dividendos en pesos y en efectivo al Depositario, aunque se reserva el derecho a pagar dividendos en efectivo en cualquier otra moneda, incluidos dólares estadounidenses. El Contrato de Depósito estipula que el Depositario convertirá los dividendos en efectivo y en pesos que reciba a dólares estadounidenses, y luego de deducidos o pagados sus honorarios y gastos, efectuará el pago a los tenedores de ADS en dólares estadounidenses.

Limitaciones del Banco Central y limitaciones contractuales al pago de dividendos

La Comunicación “A” 4152 del Banco Central estableció la necesidad de requerir autorización previa del Banco Central para la distribución de dividendos, a efectos de lo cual las entidades financieras tienen la obligación de presentar una nota con dicha solicitud acompañando el proyecto de distribución de utilidades con 20 días hábiles de antelación a la celebración de la asamblea que considerará el pago de dividendos. En este sentido, el Banco Central, a través de una autorización fechada el 20 de julio de 2004, autorizó al Banco la distribución de dividendos correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2003. Asimismo, a través de otra autorización fechada el 18 de abril de 2005, el Banco Central autorizó al Banco la distribución de dividendos correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2004.

Adicionalmente, según lo previsto por la Comunicación “A” 4295 del Banco Central, para determinar los montos a ser distribuidos en concepto de dividendos se deberán deducir de los resultados no asignados los activos registrados por impuesto a la ganancia mínima presunta.

A fin de paliar los efectos de la pesificación asimétrica, las Normas del Banco Central permiten que las entidades financieras registren contablemente a su valor técnico la totalidad de los bonos del Gobierno Argentino conocidos como BODEN 2007, BODEN 2012 y BODEN 2013 que hubiesen sido recibidos por una entidad financiera en compensación. Sin embargo, durante todo el tiempo que una entidad financiera utilice el mencionado procedimiento de registración contable, estará impedida de distribuir dividendos en efectivo, salvo por el importe de utilidades que supere la diferencia entre el valor técnico al cual se registraron los mencionados bonos y su valor de cotización; todo ello luego de efectuadas las apropiaciones legales y estatutarias aplicables.

Por otra parte, el Banco cuenta con Ps. 16 millones de capital adeudado bajo obligaciones negociables subordinadas emitidas a favor del Fondo Fiduciario para la Asistencia a Entidades Financieras y de Seguros. De acuerdo con los términos de dichas obligaciones negociables subordinadas, el Banco no está autorizado para distribuir dividendos en efectivo por un monto superior al 50% de sus ganancias líquidas y realizadas. Asimismo se establece que si el Banco distribuye dividendos por un monto superior al 25% de sus ganancias líquidas y realizadas, debe precancelar sus obligaciones negociables subordinadas por un monto igual al 50% del monto total a ser distribuido como dividendos en efectivo.

Montos disponibles para distribución y proceso de aprobación de distribución

En virtud de la Ley de Sociedades Comerciales y demás regulaciones aplicables, la declaración y pago de dividendos anuales, en la medida en que se disponga legalmente de los fondos, es determinada por una asamblea de accionistas. Generalmente, pero no necesariamente, el Directorio realiza una recomendación con respecto al pago de dividendos.

Los dividendos pueden ser declarados y pagados siempre que existan ganancias liquidas y realizables determinadas sobre la base de estados contables anuales preparados de acuerdo con las Normas del Banco Central y aprobados por una asamblea de accionistas según se describe más adelante.

El Directorio presenta a la asamblea ordinaria anual de accionistas los estados contables del Banco correspondientes al ejercicio fiscal anterior, junto con los informes preparados al respecto por la comisión fiscalizadora para su aprobación. Dentro de los cuatro meses posteriores a la finalización de cada ejercicio fiscal, debe convocarse a una asamblea ordinaria de accionistas para aprobar los estados contables y determinar la asignación de las ganancias netas del Banco durante dicho año.

Según las reglamentaciones aplicables de la CNV los dividendos en efectivo deben pagarse a los accionistas dentro de los 30 días posteriores a la fecha de la asamblea de accionistas que aprueba dichos dividendos. En el caso de dividendos en acciones, las acciones deberán entregarse dentro de los tres meses después que el Banco sea notificado de la autorización de la CNV para la oferta pública de las acciones que surgen de dichos dividendos.

De acuerdo con la Ley de Entidades Financieras y las Normas del Banco Central, el Banco está obligado a constituir una reserva legal del 20% del resultado del ejercicio más/menos los ajustes de resultados de ejercicios anteriores. La reserva legal no puede ser distribuida a los accionistas. En virtud de la Ley de Sociedades Comerciales y de los estatutos del Banco, los resultados anuales netos del Banco (según fueran ajustados para reflejar cambios en los resultados anteriores) son asignados en el orden siguiente: (i) para cumplir con el requisito de la reserva legal, (ii) para pagar la remuneración devengada de los miembros del Directorio y de la comisión fiscalizadora; (iii) para pagar dividendos fijos, que se aplicará primero a los dividendos pendientes e impagos y a los tenedores de acciones preferidas, si correspondiere; (vi) para reservas voluntarias o contingentes según lo resuelva oportunamente los accionistas reunidos en la asamblea ordinaria de accionistas; y (v) el resto puede ser distribuido como dividendos sobre las acciones ordinarias o según decidan de otro modo los accionistas reunidos en la asamblea ordinaria de accionistas.

DE LA OFERTA Y LA COTIZACIÓN

Detalles de la oferta y la cotización

Acciones de la Oferta Global. Características. Se ofrecerán 75.000.000 de Nuevas Acciones a ser emitidas como consecuencia del aumento de capital resuelto por la asamblea ordinaria y extraordinaria de accionistas del Banco celebrada el 26 de septiembre de 2005 y por la reunión del Directorio del Banco del 9 de enero 2006. Asimismo, los Accionistas Vendedores han resuelto ofrecer públicamente en venta 61.600.000 Acciones de los Accionistas Vendedores.

En conjunto, las Nuevas Acciones y las Acciones de los Accionistas Vendedores representarán, luego de finalizada la Oferta Global y asumiendo la colocación del 100% de las Nuevas Acciones, el 19,97% del capital social del Banco; correspondiendo el 10,97% a las Nuevas Acciones y el 9,00% a las Acciones de los Accionistas Vendedores.

Oferta Global. La oferta global consta de la Oferta Argentina y la Oferta Internacional. En la Oferta Global se ofrecerán al público inversor Acciones Clase B directamente o en la forma de ADS: (i) 61.600.000 Acciones de los Accionistas Vendedores; y (ii) 75.000.000 Nuevas Acciones (sobre el total de 45.082.810 Nuevas Acciones a ser emitidas por el Banco), en virtud de la cesión de los Derechos de Suscripción Preferente y Derechos de Acrecer efectuada por los Accionistas Vendedores a favor de los Colocadores, en razón de la participación del 60,11% de aquéllos en el capital social del Banco (conjuntamente (i) y (ii) anteriores, las “Acciones para la Colocación entre el Público Inversor”) y (iii) 29.917.190 Nuevas Acciones no incluidas en (ii) anterior a ser ofrecidas entre los accionistas minoritarios del Banco para el ejercicio de sus Derechos de Suscripción Preferente y su Derecho de Acrecer; y sujetas al Acuerdo de Suscripción Condicional, según fuera el caso.

Oferta Argentina. En la Argentina se ofrecen 42.417.190 Acciones Clase B mediante oferta pública. La Oferta Argentina comprende 12.500.000 Acciones para la Colocación entre el Público Inversor a ser ofrecidas por los Colocadores Argentinos y 29.917.190 Nuevas Acciones destinadas al ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente y Derecho de Acrecer por parte de los accionistas minoritarios del Banco. Asimismo, en caso que los accionistas minoritarios del Banco no suscribieren la totalidad de las Nuevas Acciones en ejercicio de sus Derechos de Suscripción Preferente y/o Derechos de Acrecer, los Accionistas Vendedores han asumido, con sujeción a ciertas condiciones, el compromiso de adquirir las Nuevas Acciones remanentes en los términos establecidos en el Acuerdo de Suscripción Condicional.

Oferta Internacional. En forma simultánea con la Oferta Argentina, se ofrecen 94.182.810 Acciones Clase B, representadas por 9.418.281 ADS, que son ofrecidas a través de los Colocadores Internacionales en la Oferta Internacional.

Cada ADS representará 10 Acciones Clase B. Las ADS estarán acreditadas por ADR. Las ADS se emitirán en virtud de un Contrato de Depósito celebrado entre el Banco, el “Depositario, y los tenedores registrados y beneficiarios de las ADS emitidas en virtud del mismo”.

Prioridad en la colocación de las Nuevas Acciones. Los Accionistas Vendedores, el Banco y los Colocadores han acordado otorgar preferencia a la colocación por oferta pública de las Nuevas Acciones. En consecuencia, si las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor no fueren totalmente suscriptas, se adjudicarán prioritariamente las Nuevas Acciones, a ser emitidas como consecuencia de la cesión de los Derechos de Suscripción Preferente y Derechos de Acrecer efectuada por los Accionistas Vendedores a favor de los Colocadores. Una vez adjudicadas la totalidad de las Nuevas Acciones mencionadas precedentemente, se adjudicarán las Acciones de los Accionistas Vendedores que conforman las Accionistas a ser Colocadas entre el Público Inversor.

Derechos de voto. Todos los accionistas titulares de Acciones Clase B tienen derecho a un voto por acción. Conforme a la Ley de Sociedades Comerciales, los estatutos sociales del Banco y los términos y condiciones del Contrato de Depósito, los tenedores de ADS tendrán derecho a dar instrucciones al Depositario para que emita o disponga que se emitan los votos correspondientes al número de Acciones Clase B representadas por las ADS de su titularidad. Para ejercer sus derechos de voto, las personas jurídicas extranjeras tenedoras de Acciones Clase B tienen la obligación de registrarse ante la IGJ, dado que dicho organismo es el ente de contralor de las personas jurídicas domiciliadas en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Dividendos. Los inversores que adquieran Acciones Clase B o ADS en el marco de la Oferta Global tendrán derecho, en la misma medida que los tenedores actuales de las Acciones Clase B, a percibir dividendos, si hubiera, declarados y pagados respecto de las Acciones Clase B, ya sea por ostentar la titularidad de las mismas o por ser titulares de ADS representativas de Acciones Clase B. Los dividendos en efectivo se pagarán en pesos y serán convertidos por el Depositario a dólares estadounidenses, y serán pagados a los tenedores de ADS una vez deducidas las comisiones, los gastos de conversión de moneda, los impuestos y/o los cargos gubernamentales. Se requiere la autorización previa del Banco Central para la distribución de dividendos. Véase “Dividendos y política de dividendos”. Durante la etapa inicial de la crisis argentina, el Banco Central estableció controles cambiarios y restricciones a la transferencia que limitaban la capacidad para realizar pagos de dividendos al exterior. No obstante, tales restricciones han sido levantadas.

Relación precio/ valor libros. El valor libros de las Acciones del Banco es Ps. 2,4462 por acción. El valor libros surge del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2005, según consta en los estados contables del Banco a esa fecha (en miles, $1.489.574) dividido por el número de acciones del Banco en circulación (608.943.437 acciones).

Precio de Suscripción. El precio de suscripción de las Acciones será fijado por el Banco durante el séptimo (7°) Día Hábil Bursátil anterior al cierre del período establecido para el ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente y Derecho de Acrecer, y será informado a la CNV y la BCBA, a primera hora de la mañana del Día Hábil inmediatamente siguiente, con anterioridad a la apertura del mercado argentino. El precio de suscripción de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor estará conformado por el valor nominal de la acción más la prima de emisión que se establezca para la misma y será fijado en función de una curva de demanda construida de acuerdo a los Formularios de Suscripción recibidos durante la Oferta Global el cual se establecerá dentro de un rango de precios determinado por un mínimo de 85% y un máximo de 115% del promedio de precios operados, ponderados por el volumen negociado, de las cotizaciones de la Acción del Banco que se registre en la BCBA durante los 5 días Hábiles Bursátiles inmediatamente anteriores a la fecha en que el mismo sea determinado conforme al presente Prospecto (el “Precio de Suscripción”). El Precio de Suscripción fijado para la Oferta Argentina es equivalente al Precio de Suscripción en Dólares fijado para la Oferta Internacional convertido a pesos al tipo de cambio de referencia informado por el Banco Central a la fecha de fijación del Precio de Suscripción, divido por diez. Los Accionistas Vendedores han acordado con el Banco ofrecer en venta las Acciones de los Accionistas Vendedores al Precio de Suscripción.

Consecuentemente, la totalidad de las las Nuevas Acciones y las Acciones de los Accionistas Vendedores podrán ser adquiridas al Precio de Suscripción, que será informado por el Banco a la BCBA al Día Hábil Bursátil siguiente de su fijación, para ser publicado en el Boletín Diario de dicha entidad.

Período de Oferta de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor. En el marco de la Oferta Argentina se ofrecerán públicamente las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor desde el 7 de marzo hasta el 23 de marzo de 2006. Asimismo, la suscripción de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor y la efectiva recepción de Formularios de Suscripción se realizará desde las 10 horas del día 13 de marzo hasta las 15 horas del día 23 de marzo.

Precio de Referencia. Desde el cuarto Día Hábil Bursátil anterior al comienzo del Período de Suscripción Preferente, el Banco publicará en el Boletín Diario de la BCBA el Precio de Referencia indicativo para las Acciones que será calculado y ajustado en función del promedio de precios operados, ponderados por el volumen negociado, de las cotizaciones de la Acción del Banco de los cinco Días Hábiles Bursátiles inmediatamente anteriores. El Precio de Referencia será determinado y publicado diariamente en el Boletín Diario de la BCBA hasta la determinación del Precio de Suscripción.

Derecho de Suscripción Preferente y Derecho de Acrecer. Cesión del Derecho de Suscripción Preferente. De conformidad con lo establecido por la Ley de Sociedades Comerciales, todos los accionistas del Banco tienen Derecho de Suscripción Preferente. En este sentido y tal como se expresa precedentemente, los Accionistas Vendedores han cedido sus Derechos de Suscripción Preferente a los Colocadores respecto de 45.082.810 Nuevas Acciones, para que estos las ofrezcan públicamente en venta en los términos de la Oferta Global. Las restantes 29.917.190 Nuevas Acciones están disponibles para suscripción preferente y acrecimiento por los accionistas minoritarios del Banco. Los accionistas del Banco podrán ejercer su Derecho de Suscripción Preferente respecto de las Nuevas Acciones en la proporción de una (1) Nueva Acción por cada 8,1192458 Acciones de su tenencia durante el Período de Suscripción Preferente. Asimismo, las Nuevas Acciones, que no hubieran sido suscriptas por accionistas minoritarios del Banco en ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente, podrán ser suscriptas en forma prorrateada por otros accionistas del Banco que hubiesen ejercido su Derecho de Suscripción Preferente hasta el límite de lo suscripto preferentemente; siempre que, en la misma oportunidad, hubiera manifestado su voluntad de ejercer su Derecho de Acrecer e indicado la cantidad máxima de Nuevas Acciones que se compromete a suscribir en ejercicio del Derecho de Acrecer.

Acuerdo de Suscripción Condicional. Por otra parte, en la misma fecha del Contrato de Colocación Argentino, el Banco celebrará con los Accionistas Vendedores el Acuerdo de Suscripción Condicional por medio del cual éstos acordarán, con sujeción a ciertas condiciones allí establecidas, la adquisición por parte de los Accionistas Vendedores al Precio de Suscripción en Dólares de la totalidad de las Nuevas Acciones que no fuesen suscriptas por los accionistas minoritarios del Banco en ejercicio de sus Derechos de Suscripción Preferente y Derechos de Acrecer, durante el Período de Suscripción Preferente.

Autorizaciones. La Oferta Argentina ha sido autorizada por la CNV el 10 de noviembre de 2005, según la Resolución N°15.237 del Directorio de la CNV de fecha 10 de noviembre de 2005 Asimismo, el Banco ha presentado a la SEC una declaración de registración en formulario F 1 (Form F 1) de acuerdo con lo dispuesto en la Ley de Títulos Valores.

Las Acciones Clase B cotizan actualmente en la BCBA con el símbolo “BSUD”. El Banco ha solicitado la cotización de las Nuevas Acciones en la BCBA. El Banco ha solicitado la cotización de las ADS en la NYSE, con el símbolo “BMA”.

Las normas del Banco Central no contienen restricciones a la oferta de las Acciones de los Accionistas Vendedores ni se requiere la conformidad previa de dicho organismo.

Jurisdicción. Tribunales ordinarios competentes con asiento en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Sin perjuicio de lo establecido, y en virtud de lo dispuesto por el artículo 38 del Decreto N° 677/2001, los accionistas pueden someter cualquier controversia con el Banco al Tribunal Arbitral de la BCBA.

Retiro de la oferta pública. En caso que el Banco decida su retiro voluntario del régimen de oferta pública y/o cotización deberá seguir el procedimiento establecido por la CNV y la BCBA y promover obligatoriamente una Oferta Pública de Adquisición de sus acciones, según lo dispuesto por el Decreto N° 677/2001 y normas complementarias.

Precio de Mercado de las Acciones Clase B

El cuadro que figura a continuación detalla el precio máximo y mínimo de cotización de las Acciones Clase B en la BCBA tanto para el Banco, como para Banco Macro y Banco Bansud en la BCBA para los períodos indicados:

Banco Macro Bansud

Fecha	Ps. por acción		Promedio diario de negociación de acciones
Alto	Bajo	(En miles de Pesos)
2006
Febrero	5,94	5,64	1.910,8
Enero	5,86	5,32	1.951,1
2005:
Diciembre	5,45	4,66	2.858,8
Noviembre	5,30	4,71	2.796,6
Octubre	5,22	4,65	3.751,8
Septiembre	5,31	4,60	5.513,1
Agosto	4,83	4,05	4.421,6
Julio	4,25	3,60	2.342,3
4° trimestre	5,45	4,65	3.124,8
3er trimestre	5,31	3,60	4.119,2
2° trimestre	4,28	3,58	3.195,4
1er trimestre	4,35	3,47	6.149,0
2004:
4° trimestre	3,76	3,12	4.995,9
3er trimestre	3,33	2,68	3.293,6
2° trimestre	3,48	2,19	2.979,3
1er trimestre	3,69	2,51	4.651,3

__________________

Fuente: Boletín Diario de la BCBA.

Banco Macro

Fecha	Ps. por Acción Clase B		Promedio diario de negociación de Acciones
Alto	Bajo	Clase B en miles de Pesos
2003:
4° trimestre	41,30	30,00	88.190,6
3er trimestre	30,50	26,00	42.765,5
2° trimestre	28,70	20,00	41.781,9
1er trimestre	17,20	16,00	19.450,4
2002:
4° trimestre	17,60	10,0	9.955,4
3er trimestre	--	--	--
2° trimestre	4,10	3,40	9.963,8
1er trimestre	--	--	--
2001:
4° trimestre	3,40	3,40	6.052,0
3er trimestre	4,00	3,40	19.671,0
2° trimestre	4,00	4,00	6.391,2
1er trimestre	4,25	4,50	12.089,8

____________________

Fuente: Boletín Diario de la BCBA.

Banco Bansud

Fecha	Ps. por Acción Clase B		Promedio diario de negociación de Acciones
Alto	Bajo	Clase B en miles de pesos
2003:
4° trimestre	2,99	2,05	2.7895,9
3er trimestre	2,16	1,80	2.353,0
2° trimestre	2,20	1,45	3.447,1
1er trimestre	1,65	1,04	2.291,7
2002:
4° trimestre	1,74	0,90	509,5
3er trimestre	1,06	0,46	185,4
2° trimestre	0,55	0,30	34,5
1er trimestre	0,70	0,33	58,5
2001:
4° trimestre	0,54	0,30	31,80
3er trimestre	1,07	0,30	32,2
2° trimestre	1,31	0,80	105,4
1er trimestre	1,74	0,90	145,1

___________________

Fuente: Boletín Diario de la BCBA.

Plan de distibución

Oferta de Acciones Clase B y de ADS. El Banco y los Accionistas Vendedores ofrecen las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor que se describen en el presente Prospecto a través de Raymond James Argentina Sociedad de Bolsa S.A. como colocador local y por Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa y Banco de Valores S.A. como sub-colocadores locales en su carácter de Colocadores Argentinos. Asimismo, el Banco y los Accionistas Vendedores ofrecen las ADS que se describen en un Prospecto en los Estados Unidos de América y otras jurisdicciones fuera de la Argentina a través de UBS Securities LLC y Raymond James & Associates, Inc. en su carácter de Colocadores Internacionales.

A dichos fines, el Banco y los Accionistas Vendedores han celebrado un contrato de colocación con Raymond James Argentina Sociedad de Bolsa S.A. (el “Contrato de Colocación Argentino”) disponiendo la oferta y venta simultánea de 12.500.000 Acciones para la Colocación entre el Público Inversor en la Argentina. Asimismo, el Banco y los Accionistas Vendedores han celebrado un contrato de colocación internacional con los Colocadores Internacionales (el “Contrato de Colocación Internacional”). Sujeto a los términos y condiciones de los respectivos Contrato de Colocación Argentino y Contrato de Colocación Internacional, cada uno de los Colocadores ha acordado comprar al Banco y a los Accionistas Vendedores la cantidad de Acciones Clase B y ADS mencionadas a continuación de su nombre en el siguiente cuadro:

Colocadores	Cantidad de Acciones Clase B	Cantidad de ADS
UBS Securities LLC / Raymond James & Associates, Inc		9.418.281
Raymond James Argentina Sociedad de Bolsa S.A.	12.500.000
Total	12.500.000	9.418.281

El cierre de la Oferta Internacional y el cierre de la Oferta Argentina (excluyendo las cuestiones vinculadas con el ejercicio de sus Derechos de Suscripción Preferente y Derechos de Acrecer por parte de accionistas minoritarios del Banco y el Acuerdo de Suscripción Condicional) están mutuamente condicionados.

La colocación de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor se realizará durante el Período de Suscripción Preferente. A dicho efecto, se recibirán Formularios de Suscripción de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor de parte de potenciales inversores, que deberán especificar el precio al que desean suscribir las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor, dentro de los parámetros descriptos en el presente Prospecto.

Los Colocadores se encargarán de la preparación del libro de ofertas y, a tal efecto, llevará un registro de los Formularios de Suscripción recibidos, en el que se identificarán los potenciales inversores, se detallará la fecha en que fueron efectuados, la cantidad de Acciones para la Colocación entre el Público Inversor requeridas, el precio al cual desean suscribir las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor solicitadas y cualquier otro dato que resulte relevante.

Los Colocadores realizarán el proceso de colocación de las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor utilizando el sistema de book building, sobre la base de los Formularios de Suscripción recibidos de parte de los potenciales inversores locales e internacionales. El sistema de book building consiste en la constitución de una curva o tabla de demanda integrada por la totalidad de aquellos inversores que hubieren manifestado su interés en adquirir las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor. El Precio de Suscripción será determinado por el Banco, conjuntamente con los Colocadores en función de los precios ofrecidos por quienes hubiesen manifestado interés en adquirir las Acciones para la Colocación entre el Público Inversor.

En virtud de la Ley de Sociedades Comerciales, los accionistas del Banco tienen Derechos de Suscripción Preferente y Derechos de Acrecer en relación con cualquier aumento de capital que éste disponga. En consecuencia, los accionistas existentes tendrán la oportunidad de suscribir las Nuevas Acciones durante el Período de Suscripción Preferente al Precio de Suscripción establecido para la Oferta Global. Con el objeto de facilitar la Oferta Global, los Accionistas Vendedores, conforme a un acuerdo de cesión de derechos, cederán a los Colocadores sus Derechos de Suscripción Preferente sobre 45.082.810 Nuevas Acciones con respecto al aumento de capital, y los Colocadores, sujeto a las condiciones de cierre que se establezcan en el Contrato de Colocación Internacional y en el Contrato de Colocación Argentino, respectivamente, ejercerán dichos derechos para adquirir las Nuevas Acciones a ofrecerse en la Oferta Global. Además, para que el Banco garantice la obtención por su parte de los fondos netos estimados que espera recibir en la Oferta Global, los Accionistas Vendedores, conforme al Acuerdo de Suscripción Condicional han acordado comprarle al Banco al Precio de Suscripción aquellas Nuevas Acciones no suscriptas por los accionistas minoritarios en ejercicio de sus Derechos de Suscripción Preferente y/o Derechos de Acrecer. El Banco tiene la intención de terminar el Período de Suscripción Preferente y la adquisición (sujeta a condición) de acciones remanentes bajo el Acuerdo de Suscripción Condicional, si hubiere, el, o aproximadamente el, 7 de abril de 2006.

Los Colocadores Internacionales y los Colocadores Argentinos han celebrado un acuerdo inter-sindicado que rige las cuestiones relativas a la Oferta Global. En virtud de este acuerdo, cada Colocador Argentino convino que, como parte de su distribución de Acciones Clase B del Banco y sujeto a las excepciones permitidas, no ha ofrecido ni vendido, ni ofrecerá ni venderá, directamente o indirectamente, ninguna Acción Clase B del Banco, ni distribuirá ningún Prospecto con relación a las Acciones Clase B del Banco, a ninguna persona fuera de la Argentina ni a cualquier otro colocador que no acordara de este modo. Del mismo modo, cada Colocador Internacional convino que, como parte de su distribución de ADS y sujeto a las excepciones permitidas, no ha ofrecido ni vendido, ni ofrecerá ni venderá, directamente o indirectamente, ninguna Acción Clase B ni ADS, ni distribuirá ningún Prospecto con relación a las Acciones Clase B y ADS a ninguna persona en la Argentina o a ningún otro colocador que no acordara de este modo. Estas limitaciones no se aplican a operaciones de estabilización ni a operaciones entre los Colocadores Argentinos y los Colocadores Internacionales, quienes acordaron que pueden vender Acciones Clase B del Banco o ADS, según fuere el caso, entre los respectivos sindicatos de colocación. La cantidad de ADS o de Acciones Clase B del Banco, según fuere el caso, realmente asignadas a cada oferta puede diferir del monto ofrecido para la debida redistribución entre la Oferta Internacional y la Oferta Argentina.

El Contrato de Colocación Internacional dispone que los Colocadores Internacionales deban comprar la totalidad de las ADS si compraran cualquiera de ellas. Sin embargo, los Colocadores Internacionales no están obligados a recibir o pagar las Acciones Clase B o las ADS cubiertas por la Opción de Sobre-Suscripción de los Colocadores Internacionales que se describe más adelante.

Las Acciones Clase B y las ADS del Banco se ofrecen sujetas a una cantidad de condiciones, que incluyen:

• la recepción y aceptación de las Acciones Clase B y las y ADS del Banco por los Colocadores Internacionales y/o los Colocadores Argentinos, y
• el derecho de los Colocadores Internacionales y los Colocadores Argentinos a rechazar órdenes totalmente o parcialmente.

El Banco ha sido informado por los Colocadores Internacionales que los mismos tienen intención de formular un mercado para las ADS pero que no están obligados a hacerlo y que pueden suspender esa formulación de mercado en cualquier momento, sin notificación previa.

En relación con la Oferta Global, algunos de los Colocadores Internacionales u operadores de títulos y los Colocadores Argentinos pueden distribuir los Prospectos en forma electrónica.

Opción de Sobre-Suscripción.

Los Accionistas Vendedores han otorgado a los Colocadores Internacionales la opción de compra de hasta un total de 14.127.420 Acciones Clase B adicionales, representadas por 1.412.742 ADS, al Precio de Suscripción, menos las comisiones aplicables, para cubrir sobre-suscripciones, si hubiera. Los Colocadores Internacionales pueden ejercer esta opción exclusivamente a los fines de cubrir sobre-suscripciones, si hubiere, realizadas en relación con la Oferta Internacional. Los Colocadores Internacionales disponen de 30 días a partir de la fecha del Contrato de Colocación Internacional para ejercer esta opción.

Si los Colocadores Internacionales ejercieran esta opción, comprarán ADS adicionales aproximadamente y proporcionalmente a los montos especificados en el párrafo precedente.

Venta de títulos o valores similares. El Banco, algunos de sus funcionarios y directores, incluyendo los Accionistas Vendedores, han celebrado acuerdos de restricción a la transferencia (lock-up) de acciones del capital social del Banco o ADS o títulos valores convertibles del Banco, o que puedan ejercerse o canjearse por acciones del paquete accionario del Banco o ADS. En virtud de estos acuerdos, sujeto a ciertas excepciones, el Banco y cada una de estas personas no pueden, sin el consentimiento previo por escrito de los Colocadores Internacionales, ofrecer, vender, contratar para vender o enajenar de otro modo o efectuar operaciones de cobertura respecto de acciones del capital social del Banco o ADS o títulos valores convertibles del Banco, o que puedan ejercerse o canjearse por acciones del paquete accionario del Banco o ADS. Estas restricciones no se aplican a las ADS que se venderán simultáneamente en la Oferta Internacional. Estas restricciones estarán vigentes durante un período de 180 días posteriores a la fecha de este Prospecto.

En cualquier momento y sin notificación pública, UBS Securities LLC y Raymond James & Associates, Inc. podrán, a su exclusivo criterio, eximir a la totalidad o a algunos de estos títulos valores de estos acuerdos de lock up.

Inscripción en la Bolsa. Las Acciones Clase B del Banco están registradas en la BCBA bajo el símbolo “BSUD”. El Banco ha solicitado la cotización de las ADS en la NYSE bajo el símbolo de negociación “BMA”.

Afiliaciones. Los Colocadores y sus sociedades vinculadas pueden ocasionalmente en el futuro, realizar operaciones con el Banco y prestarle sus servicios en el curso ordinario de su negocio. Una de las subsidiarias del Banco, Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa, actuará como sub-colocador en la Oferta Argentina.

Accionistas Vendedores

A continuación se expone la información relativa a los Accionistas Vendedores:

Accionista Vendedor	Acciones Clase B a ser vendidas bajo la Oferta Global	Acciones Clase B sujetas a la Opción de Sobre-Suscripción
Jorge H. Brito	26.488.000	6.074.791
Delfín J. E. Carballo	22.792.000	5.227.146
Fernando A. Sansuste	10.472.000	2.401.662
Juan P. Brito Devoto	1.848.000	423.823
Total	61.600.000	14.127.422

La totalidad de los Accionistas Vendedores tienen domicilio en Sarmiento 447, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina. Todos los Accionistas Vendedores son miembros del Directorio del Banco. Véase “Datos sobre Directores, Gerencia de Primera Línea, Empleados y Miembros de la Comisión Fiscalizadora”.

Dilución

A continuación se detalla el monto y porcentaje de la dilución inmediata que resultaría de la Oferta Global, expresada como la diferencia entre el precio ofertado por acción y el valor neto de libros por acción para un valor negociable de clase equivalente.

A los efectos del presente cálculo, se ha tomado el valor de cotización de las Acciones Clase B del Banco al cierre de las operaciones en la BCBA el 31 de enero de 2006 ($ 5,85):

Concepto	Capital Social (en Pesos-valor nominal)	Patrimonio Neto	Valor libro por acción
Valores según estados contables del Banco al 31 de diciembre de 2005	608.943.437	1.414.160.000	2,4462
Aumento del capital social por emisión de las Nuevas Acciones	75.000.000	438.750.000	-
Total	683.943.437	1.852.910.000	2,7092

Asimismo, se detalla a continuación de los efectos que ocasionaría el no ejercicio del Derecho de Suscripción Preferente por parte de un accionista del Banco, a efectos de lo cual se informa el monto y porcentaje de la inmediata dilución en dicho caso. Con fines ilustrativos, el Banco ha realizado los cálculos respecto de un hipotético accionista, titular de 10.000.000 de acciones del Banco, que decidiera no ejercer el Derecho de Suscripción Preferente:

Concepto	Capital Social (en Pesos-valor nominal)	% de participación actual en el capital social	% de participación en el capital social luego de la Oferta Global
Accionista	10.000.000	1,64%	1,46%
Restantes Accionistas	598.943.437	98,36%	87,57%
Subtotal	608.943.437	100,00%
Aumento del capital social por emisión de las Nuevas Acciones	75.000.000	---	10,97%
Total	683.943.437	---	100,00%

No existe una sustancial disparidad entre el Precio de Suscripción de las Acciones ofrecidas bajo la Oferta Global y el precio pagado por directores o gerentes de primera línea, o personas vinculadas, por Acciones adquiridas por ellos en transacciones ocurridas durante los últimos cinco (5) años, ni existen derechos en cabeza de los directores o gerentes de primera línea para la adquisición de las mismas.

Gastos y Comisiones de la Emisión

Gastos. El Banco estima que los gastos de la Oferta Global, sin incluir las comisiones por colocación, totalizarán aproximadamente U$S 2.874.781 o $ 8.811.203,8 millones (al tipo de cambio de referencia de $ 3,0650 por dólar, publicado por el Banco Central el 2 de marzo de 2006), que representa aproximadamente el 1% del monto de la Oferta Global. A continuación se detallan los gastos mas relevantes de la Oferta Global:

Gastos	Monto (en U$S)
Aranceles impuestos por la SEC	30.643
Derecho de cotización en la NYSE	150.000
Aranceles impuestos por la Asociación Nacional de Agentes de Bolsa (National Association of Securities Dealers-NASD)	29.138
Gastos de impresión	290.000
Honorarios y gastos legales	1.250.000
Honorarios y gastos de asesoramiento contable	1.000.000
Costos varios	125.000
Total	U$S 2.874.781

Todos los montos que figuran en el cuadro son montos estimados, excepto el derecho de registro ante la SEC, el derecho de inscripción en la NYSE, el derecho de registro ante la NASD y los derechos argentinos con relación a la BCBA. El Depositario convino pagar algunos de estos gastos en representación del Banco, sujeto al cierre de la Oferta Global.

Comisiones. Las Acciones Clase B y ADS compradas en esta Oferta Global serán ofrecidas inicialmente al Precio de Suscripción que figuran, respectivamente, en la portada de este Prospecto. Asumiendo un Precio de Suscripción de Ps. 5,90 por acción y una tasa de conversión de Ps. 3,065 por dólar, el monto total de comisiones por la Colocación de Acciones Clase B y ADS que el Banco deberá pagar estará en el rango de aproximadamente U$S 3,037 millones (o $ 9,309 millones) o 2,1% de los ingresos brutos por la Oferta Global a aproximadamente U$S 5,053 millones (o $ 15,487 millones) o 3,5% de los ingresos brutos por la Oferta Global, dependiendo el monto final de ejercicio de los Derechos de Suscripción Preferente y el eventual ejercicio del Acuerdo de Suscripción Condicional.

En el caso que un pago hecho por el Banco o por los Accionistas Vendedores a los Colocadores Internacionales bajo el Contrato de Colocación Internacional esté sujeto a retención o deducción, o sea a cuenta de cualquier impuesto o carga argentina, el Banco y los Accionistas Vendedores han acordado pagar a los Colocadores Internacionales, sobre una base después de impuestos, esos montos adicionales, si fuera necesario para que los importes netos recibidos después de la retención o deducción igualen los montos que se habrían recibido si no se hubiera realizado dicha retención o deducción. Los montos adicionales recibidos por los Colocadores Internacionales no excederán, en conjunto, el 9% del monto de la Oferta Global. Las comisiones pagadas a los Colocadores Argentinos estarán sujetas al Impuesto al Valor Agregado (el “IVA”).

Por otra parte, las Acciones Clase B y las ADS vendidas por los Colocadores a los operadores de títulos pueden venderse mediando el pago de una comisión deducible del Precio de Suscripción. Cualquiera de estos operadores de títulos puede revender las Acciones Clase B o ADS compradas a los Colocadores, a agentes de bolsa o colocadores, mediando el pago de una comisión deducible del Precio de Suscripción. Ante la formalización de un Contrato de Colocación Argentino y de un Contrato de Colocación Internacional, los Colocadores estarán obligados a comprar las Acciones Clase B y/o ADS, según fuera el caso, a los precios y en las condiciones que se establecen en dichos contratos y, como consecuencia de ello, posteriormente tomarán a su cargo cualquier riesgo vinculado con el cambio del Precio de Suscripción u otras condiciones de venta.

Mercados

Banco Macro y Banco Bansud se fusionaron en diciembre de 2003 y comenzaron a cotizar en la BCBA el 24 de diciembre de 2003 bajo el símbolo “BSUD”. El capital social de Banco Macro era de 35.500.070 acciones ordinarias de un voto por acción y de valor nominal Ps.1 por acción. En enero de 2002, el Banco adquirió una participación controlante en el ex-Banco Bansud, pero ambos bancos cotizaron separadamente en la BCBA hasta su fusión. Para una descripción del desempeño histórico de las acciones del ex Banco Macro y del ex Banco Bansud véase "De la Oferta y la Cotización - Detalles de la Oferta y la Cotización - Precio de Mercado de las Acciones Clase B”.

Al 2 de marzo de 2006, el precio de cierre de las acciones Clase B del Banco en la BCBA era de Ps. 5,90 por acción, o U$S 19,25 por ADS, basado en una relación de 10 Acciones Clase B por ADS, y convirtiendo pesos a dólares estadounidenses a un tipo de cambio de Ps. 3,065 por U$S 1, según el tipo de cambio de referencia informado por el Banco Central a esa fecha.

Mercado Argentino de Valores

En la Argentina hay en la actualidad once bolsas de comercio: Buenos Aires, Bahía Blanca, Corrientes, Córdoba, La Plata, La Rioja, Mendoza, Rosario, Santa Fe, Mar del Plata y Tucumán. Seis bolsas de comercio en Argentina tienen mercados de valores vinculados y, en consecuencia, están autorizadas a cotizar públicamente títulos ofrecidos: Buenos Aires, Rosario, Córdoba, Mendoza, Santa Fe, y La Rioja. Los títulos que cotizan en estas bolsas incluyen acciones, obligaciones negociables y títulos públicos.

La bolsa principal y más antigua para el mercado de valores de la Argentina es la BCBA. En la actualidad, la BCBA es la cuarta bolsa más grande en América Latina en términos de capitalización de mercado. La BCBA comenzó a operar en 1854 y maneja aproximadamente el 95% de todos los títulos que se negocian en la Argentina. Los bonos que cotizan en la BCBA también pueden cotizar en el MAE. Como resultado de un acuerdo entre la BCBA y el MAE, los títulos patrimoniales son negociados exclusivamente en la BCBA y los títulos de deuda (tanto públicos como privados) son negociados tanto en el MAE como en la BCBA.

Además, a través de un convenio con la BCBA, todos los títulos que cotizan en la BCBA están autorizados para cotizar y ser negociados posteriormente en las bolsas ubicadas en Córdoba, Rosario, Mendoza, La Plata y Santa Fe. De este modo, muchas operaciones que se originan en estas bolsas se relacionan con empresas que cotizan en la BCBA y estas operaciones son liquidadas posteriormente en Buenos Aires.

Si bien las sociedades pueden cotizar todo su capital en la BCBA, en muchos casos los accionistas controlantes retienen la mayoría del capital de las sociedades cotizantes. Esto da como resultado que solo un porcentaje relativamente pequeño de las acciones de la mayoría de las sociedades esté disponible para ser negociado en forma activa por el público en la BCBA. Aún cuando las personas físicas han constituido históricamente el grupo más grande de inversores en los mercados de valores de la Argentina, en los últimos años, los bancos y las compañías de seguros han demostrado un interés por estos mercados. Aunque las Asociaciones de Fondos de Jubilaciones y Pensiones representan un creciente porcentaje de la actividad operativa de la BCBA, los fondos comunes de inversión y otros tipos de fondos continúan, en cambio, teniendo muy poca participación en el mercado. Aunque 77 sociedades tenían acciones cotizadas en la BCBA al 30 de junio de 2005, las diez sociedades más negociadas en la BCBA representaban aproximadamente el 89,4% del valor total de las operaciones, durante los doce meses finalizados el 30 de junio de 2005.

El MERVAL, que está vinculada con la BCBA, es el mercado de valores más grande de la Argentina. El MERVAL es una sociedad anónima, cuyos 133 accionistas son las únicas personas físicas y jurídicas autorizadas para negociar, tanto como mandante o mandataria, los títulos cotizados en la BCBA. Las operaciones en la BCBA son llevadas a cabo de viva voz, o por el tradicional sistema de subasta, en el horario de 11:00 a 17:00 horas, cada Día Hábil Bursátil del año. Las negociaciones en la BCBA también son llevadas a cabo a través de un Sistema Integrado de Negociación Asistida por Computación (“SINAC”). SINAC es un sistema de negociación computarizado que permite negociar títulos de deuda y demás títulos valores. Los agentes de bolsa acceden al SINAC directamente desde las estaciones de trabajo ubicadas en sus oficinas. En la actualidad, todas las operaciones relacionadas con obligaciones negociables y títulos públicos con cotización pueden efectuarse a través del SINAC. Asimismo, existe un importante mercado extra-bursátil para las negociaciones privadas de títulos de deuda con cotización. Estas operaciones son informadas en el MAE.

Para controlar la volatilidad de precios, el MERVAL opera un sistema según el cual la negociación de una acción o título de deuda en particular es suspendida durante un período de 15 minutos cuando el precio del título registra una variación en su precio de entre 10% y 15% y de entre 15% y 20%. Cualquier variación adicional del 5% sobre el precio del título, dará como resultado períodos de suspensión adicionales sucesivos de 10 minutos. El MAE opera un sistema similar que suspende la negociación de los títulos de deuda de un emisor particular durante 30 minutos cuando el precio del título de deuda registra una variación en el precio del 10% contra el precio de cierre del día anterior. Si, después de una suspensión de 30 minutos, el precio del título de deuda aumenta o disminuye otro 5% contra el precio de cierre del día anterior (totalizando una variación del 15% contra el cierre del día anterior), la negociación del título de deuda es suspendida por el resto del día. La negociación de los títulos de deuda del emisor se reanuda el día siguiente.

Regulaciones del Mercado Argentino de Valores. La CNV es una entidad gubernamental que dicta las regulaciones del mercado de valores argentino y es responsable de autorizar ofertas públicas de títulos y de supervisar a los operadores, a las empresas públicas, a los fondos comunes de inversión y a las cámaras compensadoras. Las ofertas públicas y la negociación de futuros y opciones también están dentro del marco de competencia atribuido a la CNV. Los fondos de pensión y las compañías de seguro están regulados por organismos del Gobierno Argentino separados, mientras que las entidades financieras están reguladas principalmente por el Banco Central. El mercado argentino de valores está regido en general por la Ley No. 17.811, y sus modificatorias, que creó la CNV y regula a las bolsas de valores, a los corredores de bolsa, a las operaciones de mercado y a las ofertas públicas de títulos.

La mayoría de los títulos de deuda y acciones negociados en las bolsas de valores y en el mercado extra-bursátil, a menos que los accionistas dispongan lo contrario, deben ser depositados en Caja de Valores, que es una sociedad anónima de propiedad de la BCBA, el MERVAL y algunas bolsas provinciales. La Caja de Valores actúa como una cámara de compensación para los títulos valores negociados, provee un medio de depósito central para títulos valores y actúa como agente de transferencia y de pago en relación con ello. Caja de Valores también maneja la liquidación de operaciones de títulos valores llevadas a cabo en la BCBA y opera el sistema computarizado de intercambio de información.

Si bien en la primera mitad de la década de 1990 se introdujeron cambios en el marco legal que permitieron la emisión y negociación de nuevos productos financieros en los mercados de capital argentinos, incluyendo títulos valores a corto plazo, nuevos tipos de obligaciones negociables y futuros y opciones, existe un nivel relativamente bajo de regulación del mercado para los títulos argentinos y las actividades de los inversores en ese mercado, y la ejecución de disposiciones reguladoras existentes ha sido extremadamente limitada. Sin embargo, la CNV ha tomado medidas para fortalecer la información y las normas reglamentarias para el mercado de títulos valores argentinos, incluyendo la emisión de reglamentaciones que prohíben la negociación de títulos valores por parte de miembros de la empresa y que exigen que las personas vinculadas a la misma informen acerca de la propiedad de títulos, con penalidades asociadas por el incumplimiento de lo antedicho.

A fin de mejorar la regulación del mercado argentino de valores, el Gobierno Argentino emitió el Decreto No. 677/01, que estableció ciertas pautas y disposiciones, en relación con la transparencia y las mejores prácticas de los mercados de capitales. El Decreto No. 677/01 entró en vigencia el 1 de junio de 2001. El decreto se aplica a las personas físicas y jurídicas que participan en la oferta pública de títulos, como así también a las bolsas de comercio. Entre sus disposiciones claves, el mencionado decreto amplía la definición de “título valor”, regula el tratamiento de valores negociables, obliga a las sociedades con cotización pública a formar comités de auditoría compuestos por tres o más miembros del Directorio, cuya mayoría debe ser independiente según las reglamentaciones de la CNV, autoriza las operaciones de estabilización de mercado bajo ciertas circunstancias, rige las negociaciones de títulos por parte de miembros de la empresa, la manipulación del mercado y el fraude con títulos valores, regula las operaciones para dejar de cotizar en bolsa y las adquisiciones públicas de acciones con derecho de voto, incluyendo participaciones mayoritarias en empresas públicas.

Para ofrecer títulos al público en Argentina, un emisor debe cumplir con ciertos requisitos establecidos por la CNV con respecto a sus activos, el historial operativo, los órganos de administración y otros asuntos, y sólo los títulos para los que la CNV ha aprobado una solicitud de oferta pública pueden cotizar en la bolsa correspondiente. Esta aprobación no implica ninguna clase de certificación de garantía relacionada con los méritos de la calidad de los títulos valores, o la solvencia del emisor. Los emisores de títulos con cotización están obligados a presentar estados contables trimestrales no auditados y estados contables anuales auditados, como así también otros informes periódicos diversos ante la CNV y la bolsa correspondiente.

DESCRIPCIÓN DE LAS AMERICAN DEPOSITARY SHARES -ADS

El Depositario, formalizará y otorgará los ADR. Cada ADR es un certificado que evidencia una cantidad específica de ADS. Cada ADS representará 10 Acciones Clase B (o un derecho a recibir 10 Acciones Clase B) depositadas en la oficina principal de Banco Río de la Plata S.A. situada en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, como custodio del depositario en la Argentina. Cada ADS también podrá representar cualquier otro título valor, dinero en efectivo u otros bienes que pudieran ser mantenidos en custodia por el Depositario. La oficina del Depositario en la que se administrarán los ADR está ubicada en Barclay Street 101, Nueva York, Nueva York, 10286.

El inversor puede mantener las ADS directamente (mediante un ADR registrado a su nombre) o indirectamente a través de su agente de bolsa u otra institución financiera. Si el inversor mantuviera las ADS directamente, será un tenedor de ADR. Esta descripción supone que el inversor mantiene sus ADS directamente. Si mantuviera las ADS indirectamente, deberá utilizar los procedimientos que su agente de bolsa u otra institución financiera indique para verificar los derechos de los tenedores de ADR que se describen en esta sección. A los efectos de conocer cuáles son dichos procedimientos, el inversor deberá consultar con su agente de bolsa o institución financiera.

Como tenedor de ADR, el inversor no tendrá los derechos de un accionista, ni será tratado por el Banco como uno de sus accionistas. Los derechos del accionista se regirán por la ley argentina. El Depositario será el tenedor de las Acciones Clase B subyacentes en las ADS del inversor. Como tenedor de ADR, el inversor tendrá los derechos de un tenedor de ADR. El Contrato de Depósito celebrado entre el Banco, el Depositario y el inversor, como tenedor de ADR, establece los derechos del tenedor de ADR, como así también los derechos y obligaciones del Depositario. El Contrato de Depósito y los ADR se regirán por las leyes del Estado de Nueva York.

A continuación se presenta un resumen de las principales disposiciones del Contrato de Depósito. Para obtener información más completa debería leerse todo el Contrato de Depósito y el modelo de ADR. En cuanto a instrucciones y formas para obtener copias de estos documentos, véase “Dónde encontrar más información”.

Cómo recibir dividendos y otras distribuciones sobre las Acciones Clase B

El Depositario se compromete a pagar al inversor los dividendos en efectivo u otras distribuciones que el Depositario o el custodio reciban sobre las Acciones Clase B u otros títulos valores depositados, después de deducir sus honorarios y gastos, según se describe más adelante. El inversor recibirá estas distribuciones proporcionalmente a la cantidad de Acciones Clase B que estén representadas por sus ADS.

Dinero en efectivo. El Depositario convertirá a dólares estadounidenses, tan pronto como sea posible, cualquier dividendo en efectivo u otra distribución en efectivo pagada por el Banco sobre las Acciones Clase B, si puediera hacerlo sobre una base razonable, y transferirá los dólares estadounidenses a los Estados Unidos. Si no fuera posible o si se necesitara cualquier aprobación gubernamental y la misma no pudiera obtenerse, el Contrato de Depósito le permite al Depositario distribuir la moneda extranjera únicamente a aquellos tenedores de ADR que tengan posibilidad de recibirla. Cuando el Depositario no pueda convertir la moneda extranjera para efectuar el pago a los tenedores, retendrá dicha suma por cuenta de los tenedores de ADR. No invertirá la moneda extranjera y no será responsable por los intereses.

Previo a una distribución, cualquier retención de impuestos que deban ser pagados serán deducidas. Véase “Impuestos”. Únicamente distribuirá múltiplos enteros de dólares estadounidenses y centavos y redondeará la fracción de centavos hasta el múltiplo entero de centavo más próximo. Si el tipo de cambio fluctuara en un momento en que el Depositario no pueda convertir la moneda extranjera, el inversor puede perder la totalidad o parte del valor de la distribución.

Acciones. El Depositario puede distribuir ADS adicionales que representen Acciones Clase B que el Banco distribuya como dividendo o distribución gratuita. El Depositario únicamente distribuirá ADS enteras. Venderá Acciones Clase B, que le exigieran entregar una fracción de ADS y distribuirá los fondos netos del mismo modo que lo hace con el dinero en efectivo. Si el Depositario no distribuye ADS adicionales, las ADS en circulación también representarán las nuevas Acciones Clase B.

Derecho de compra de Acciones Clase B adicionales. Si el Banco ofreciera a los tenedores de sus títulos valores cualquier derecho para suscribir Acciones Clase B adicionales o cualquier otro derecho, el Depositario podrá ofrecerle al inversor dichos derechos. Si el Depositario decidiera que no es legal ni conveniente ofrecer los derechos para la suscripción de las Acciones Clase B adicionales, pero que es conveniente vender los derechos, el Depositario hará sus mejores esfuerzos para vender los derechos y distribuir los fondos del mismo modo que con el dinero en efectivo. El Depositario permitirá que los derechos que no se distribuyan ni vendan caduquen. En ese caso, el inversor no recibirá ninguna contraprestación por ellos.

Si el Depositario pusiera a disposición del inversor los derechos para la compra de Acciones Clase B, el Depositario ejercerá los derechos y comprará dichas Acciones Clase B en representación del inversor. Posteriormente, el Depositario depositará dichas Acciones Clase B y entregará las ADS al inversor. El Depositario únicamente ejercerá los derechos si el inversor le pagara el precio de ejercicio y cualquier otro cargo que éste debiera pagar por los derechos.

Las leyes de títulos valores estadounidenses pueden restringir las transferencias y la cancelación de las ADS que representan Acciones Clase B adquiridas ante el ejercicio de derechos. Quizás el inversor, por ejemplo, no pueda negociar estas ADS libremente en los Estados Unidos de América. En este caso, el Depositario podrá entregar ADS restringidas, en los mismos términos que los ADR que se describen en esta sección, con excepción de los cambios necesarios para aplicar las restricciones necesarias.

Otras distribuciones. El Depositario le enviará al inversor todo lo que el Banco distribuya sobre los títulos valores depositados por cualquier medio que crea legal, justo y conveniente.Si el Depositario no pudiera realizar la distribución de ese modo, tiene una opción. Puede decidir vender lo que el Banco distribuyó y distribuir los fondos netos obtenidos del mismo modo que lo hace con el dinero en efectivo o puede decidir retener lo que el Banco distribuyó, en cuyo caso las ADS también representarán los bienes recientemente distribuidos. De cualquier manera, el Depositario no está obligado a distribuir al inversor ningún título valor (que no sean las ADS) salvo que reciba evidencia satisfactoria del Banco en el sentido de que es legal realizar esa distribución.

El Depositario no tendrá responsabilidad alguna si decidiera que es ilegal o impracticable hacer alguna distribución a los tenedores de ADR. El Banco no está obligado a registrar las ADS, las Acciones Clase B, los derechos u otros títulos valores en virtud de la Ley de Títulos Valores.Tampoco está obligado a adoptar ninguna otra medida para permitir la distribución de ADR, Acciones Clase B, derechos u otras distribuciones a los tenedores de ADR. (Véase “Factores de Riesgo – Riesgos relacionados con las Acciones Clase B y las ADS”)Esto significa que quizás el inversor no reciba las distribuciones que el Banco realice sobre sus Acciones Clase B o cualquier otro valor por las mismas si le resultara ilegal o impracticable realizar dichas distribuciones al inversor.

Depósito, Retractación y Cancelación

Emisión de las ADS

El Depositario entregará las ADS si el inversor o su agente de bolsa deposita ante el custodio las Acciones Clase B o la evidencia del derecho a recibir Acciones Clase B. El Depositario, luego del pago de sus honorarios y gastos y de cualquier impuesto o cargo, como ser el impuesto de sellos u otros impuestos o comisiones por transferencia de acciones, depositará la cantidad pertinente de ADS a nombre de la persona que indique el inversor y entregará los ADR, en su oficina, a las personas indicadas.

Forma de cancelación de las ADS por sus tenedores – recepción de acciones

Si el inversor entregara las ADS al Depositario, luego del pago de sus honorarios y gastos y de cualquier impuesto o cargo, como ser el impuesto de sellos u otros cargos o comisiones por transferencia de acciones, el Depositario entregará las Acciones Clase B y cualquier otro título valor depositado subyacente a las ADS entregadas al inversor o a la persona que éste designe, en las oficinas del custodio. Ante requerimiento del inversor, y si fuera factible, el Depositario entregará los títulos valores depositados en su oficina, quedando ello a cargo y riesgo del inversor.

Derechos de voto

Cómo votar

El inversor puede dar instrucciones al Depositario para ejercer el derecho de voto de las acciones subyacentes en su ADR. Si el Banco solicitara las instrucciones del inversor, el Depositario le notificará al inversor la próxima votación y dispondrá que le sea entregado el material de voto del Banco. De lo contrario, el inversor no podrá ejercer su derecho de voto excepto que retire las acciones. Sin embargo, quizás el inversor no tenga conocimiento de la asamblea con suficiente antelación como para retirar las acciones. El Banco pondrá su mayor empeño para que el Depositario notifique al inversor las próximas votaciones y solicite sus instrucciones. El material de voto hará una descripción de los asuntos a votar y explicará el modo en que pueden darse instrucciones al Depositario para ejercer el voto de las acciones u otros títulos valores depositados subyacentes en los ADR del inversor, según disponga hasta una fecha especificada. Para que las instrucciones sean válidas, el Depositario deberá recibirlas en, o antes de la fecha especificada. El Depositario tratará en la medida de lo posible, sujeto a la ley argentina y a las disposiciones de los estatutos del Banco, de ejercer el voto o disponer que sus agentes ejerzan el voto de las acciones u otros títulos depositados, según instrucciones del inversor.Si el Depositario no recibe instrucciones de voto del inversor en la fecha especificada, éste considerará que aquél lo ha autorizado a otorgar un poder discrecional a una persona designada por el Banco. En esa circunatsancia, el Depositario otorgará un poder discrecional para votar en todas aquellas cuestiones a ser votadas a menos que sea notificado de que:

• El Banco no desea que dicho poder sea otorgado.
• El Banco entiende que existe una oposición significativa de los accionistas a una cuestión particular.
• El Banco considera que una cuestión particular puede tener un impacto adverso en sus accionistas.
• El Depositario sólo votará o intentará votar cómo el inversor instruya o del modo descripto precedentemente.

Honorarios y gastos

Las personas que depositan Acciones Clase B o los tenedores de ADR deberán pagar ciertos honorarios según se detalla en el siguiente cuadro:

Monto de los honorarios	Propósito de los honorarios
U$S5,00 (o menos) por cada 100 ADS (o fracción de 100 ADS)	* Emisión de ADS, incluyendo emisiones resultantes de una distribución de Acciones Clase B, derechos u otros bienes * Cancelación de ADS a los fines del retiro, incluyendo la extinción del acuerdo de depósito
U$S0,02 (o menos) por ADS (en tanto no prohibida por las normas de cualquier bolsa de valores en las que dichas ADS coticen)	* Distribución de efectivo al emisor
Un honorario equivalente al que debería pagarse si los títulos valores distribuidos al inversor hubieran sido Acciones Clase B y las acciones hubieran sido depositadas para la emisión de ADS	* Distribución de títulos valores distribuidos a los tenedores de títulos valores depositados que el depositario distribuye a los tenedores de ADR
Honorarios de registro o transferencia	* Transferencia y registro de las Acciones Clase B en el registro de acciones del Banco, a o del nombre del Depositario o su agente cuando el inversor deposita o retira Acciones Clase B.

Además, las personas que depositen Acciones Clase B o los tenedores de ADR deberán pagar los siguientes gastos:

• Gastos del Depositario incluyendo la conversión moneda extranjera a dólares estadounidenses y transmisiones por cable, télex y facsímil (cuando esté expresamente dispuesto en el Contrato de Depósito);
• Impuestos y otros cargos gubernamentales que el Depositario o el custodio deban pagar sobre cualquier ADR o acción ordinaria subyacente en un ADR, por ejemplo, impuestos sobre la transferencia de acciones, impuesto de sellos o retención de impuestos; y
• Los cargos incurridos por el Depositario o su agente por el servicio de los títulos depositados; sin embargo, actualmente esos cargos no se aplican en el mercado argentino.

Pago de impuestos

El Depositario podrá deducir de los pagos que realice al inversor, el monto de cualquier impuesto adeudado. También podrá vender los títulos depositados mediante una venta pública o privada para pagar impuestos adeudados. El inversor quedará obligado si los fondos provenientes de la venta no fueran suficientes para el pago de los impuestos. Si el Depositario vendiera títulos depositados reducirá, si correspondiera, la cantidad de ADS para reflejar la venta y pagará los fondos al inversor, o le enviará cualquier bien remanente luego del pago de los impuestos.

Reclasificaciones, recapitalizaciones y fusiones por absorción

Si el Banco:	Entonces:
* Cambiara el valor nominal o el valor par de las Acciones Clase B; * Reclasificara, reestructurara o consolidara cualquiera de los títulos valores depositados; * Distribuyera títulos valores sobre las Acciones Clase B que no fueran distribuidos al inversor; o * Recapitalizara, reorganizara, fusionara por absorción, liquidara, vendiera la totalidad o sustancialmente todos sus activos, o adoptara cualquier medida similar	(1) El dinero en efectivo, acciones u otros títulos valores recibidos por el Depositario se convertirán en títulos valores depositados. Cada ADS representará automáticamente una proporción igual en los nuevos títulos valores depositados; y (2) El Depositario podrá distribuir todo o parte del dinero en efectivo, acciones u otros títulos valores que reciba. También podrá entregar nuevos ADR o solicitar al inversor que entregue sus ADR vigentes a cambio de los nuevos ADR identificando los nuevos títulos valores depositados

Enmienda y extinción

Modificación del Contrato de Depósito

El Banco puede acordar con el Depositario modificar el Contrato de Depósito y los ADR sin el consentimiento del inversor por cualquier razón. Si una modificación aumentara los honorarios o cargos, con excepción de los impuestos u otros cargos gubernamentales o gastos del Depositario por honorarios de registro, costos de facsímil, cargos por entrega o ítems similares, o perjudicara un derecho esencial de los tenedores de ADR, no comenzará a regir para los ADR en circulación hasta 30 días después de que el Depositario notifique dicha enmienda a los tenedores de ADR. En el momento en que una enmienda comience a regir, se considerará que un inversor, por el hecho de continuar manteniendo su ADR, acepta la misma y queda obligado por el ADR y el Contrato de Depósito según fueran modificados.

Extinción o terminación del Contrato de Depósito

El Depositario pondrá término al Contrato de Depósito si el Banco así se lo solicitara. El Depositario también podrá terminar el Contrato de Depósito si le hubiera informado al Banco que desea renunciar y el Banco no hubiera designado a un nuevo Depositario dentro de los 60 días siguientes. En cualquiera de los casos, el Depositario deberá informar al Banco como mínimo 30 días antes de la terminación.

Luego de la terminación, el Depositario y sus agentes realizarán únicamente lo siguiente en virtud del Contrato de Depósito: (a) cobrarán las distribuciones sobre los títulos valores depositados, (b) venderán derechos y otros bienes, y (c) ante la cancelación de los ADR entregarán Acciones Clase B y otros títulos valores depositados. Después de transcurridos cuatro meses desde la terminación del Contrato de Depósito, el Depositario podrá vender el remanente de los títulos valores depositados, mediante una subasta pública o privada. Luego de ello, el Depositario mantendrá el dinero que haya resido de la venta, como así también cualquier otro dinero en efectivo que mantenga en virtud del Contrato de Depósito para beneficio proporcional (pro rata) de los tenedores de ADR que no los hubieran presentado. No invertirá el dinero y no será responsable por los intereses. Las únicas obligaciones del Depositario serán rendir cuentas del dinero y otros activos en efectivo. Luego de la terminación del Contrato de Depósito, las únicas obligaciones del Banco serán indemnizar al Depositario y pagar los honorarios y gastos del Depositario que el Banco acordara pagar.

Límites a las obligaciones del Banco y a las obligaciones del Depositario; límites a la responsabilidad frente a los tenedores de ADR

El Contrato de Depósito limita expresamente las obligaciones del Banco y las obligaciones del Depositario. También limita las responsabilidades del Banco y la responsabilidad del Depositario. El Banco y el Depositario:

• únicamente están obligados a adoptar las medidas establecidas específicamente en el Contrato de Depósito, sin negligencia o mala fe;
• no son responsables si cualquiera de ellos no pudiera cumplir o se demorara por ley o circunstancias más allá de su control, en el cumplimiento de sus respectivas obligaciones en virtud del Contrato de Depósito;
• no serán responsables si cualquiera de ellos ejerciera facultades discrecionales permitidas en virtud del Contrato de Depósito;
• no están obligados a participar en ningún juicio u otro procedimiento vinculado con los ADR o el Contrato de Depósito en representación del inversor o de cualquier otra parte; y
• podrán basarse en cualquier documento que el Banco considere de buena fe, auténtico y firmado o presentado por la parte pertinente.

En el Contrato de Depósito, el Banco se compromete a indemnizar al Depositario por su actuación como Depositario, excepto por pérdidas provocadas por su propia negligencia o mala fe, y el Depositario se compromete a indemnizar al Banco por las pérdidas resultantes de su negligencia o mala fe.

Requisitos para la actuación del Depositario

Antes de otorgar o registrar una transferencia de un ADR, realizar una distribución de ADR o permitir el retiro de las Acciones Clase B, el Depositario puede exigir:

• el pago del impuesto sobre la transferencia de acciones u otros impuestos u otros cargos gubernamentales y los honorarios de transferencia o registro cobrados por terceros por la transferencia de las Acciones Clase B u otros títulos valores depositados;
• evidencia satisfactoria de la identidad y autenticidad de la firma u otra información que considere necesaria; y
• el cumplimiento de las reglamentaciones que pudiera establecer oportunamente, compatibles con el Contrato de Depósito, incluyendo la presentación de los documentos de la transferencia.

El Depositario podrá rehusar entregar ADS o registrar transferencias de ADS en general cuando su libro de transferencias o el libro de transferencias del Banco permanezcan cerrados, o en cualquier momento si el Depositario o el Banco consideraran conveniente hacerlo.

Derecho a recibir Acciones Clase B subyacentes en los ADR del inversor

El inversor tiene derecho a presentar en cualquier momento sus ADS y a retirar las Acciones Clase B subyacentes, excepto:

• cuando surjan demoras temporarias porque: (i) el Depositario o el Banco hayan cerrado sus libros de transferencias; (ii) la transferencia de las acciones Clase B esté bloqueada para permitir la votación en la asamblea de accionistas; o (iii) el Banco esté pagando un dividendo sobre sus Acciones Clase B;
• cuando el inversor adeude dinero por el pago de honorarios, impuestos o cargos similares;
• cuando sea necesario prohibir los retiros para acatar las leyes o reglamentaciones oficiales que aplicables a los ADR o al retiro de las Acciones Clase B u otros títulos valores depositados.

Este derecho de retiro no puede ser limitado por ninguna otra disposición del Contrato de Depósito.

Liberación previa de ADR

El Contrato de Depósito permite al Depositario entregar las ADS antes del depósito de las Acciones Clase B subyacentes. Es lo que se denomina una liberación previa de ADS. El Depositario también puede entregar Acciones Clase B ante la cancelación de ADS liberadas previamente (aun si las ADS son presentadas antes de que se cierre la operación de liberación previa). La liberación previa se cierra tan pronto como se entregan las Acciones Clase B subyacentes al Depositario. El Depositario puede recibir ADS en lugar de Acciones Clase B para cerrar una liberación previa. El Depositario puede liberar previamente ADS solamente en las siguientes condiciones: (a) que antes de, o en el momento de la liberación previa, la persona a quien se efectúa la liberación previa declare por escrito al Depositario que es titular, o que éste: (i) es tenedor de las Acciones Clase B o ADS a ser depositadas; (ii) cede todos sus derechos, títulos e intereses en beneficio de los tenedores; y (iii) no ejercerá acción alguna con respecto a dichas Acciones Clase B o ADS, según sea el caso, que sea inconsistente con la transferencias de las tenencias beneficiarias (incluyendo, sin el consentimiento del Depositario, la disposición de dichas Acciones Clase B o ADS, según sea el caso, que no sea en satisfacción de dicha liberación previa); (b) que la liberación previa esté totalmente garantizada con dinero en efectivo u otra garantía que el Depositario considere adecuada; y (c) que el Depositario pueda cerrar la liberación previa con un preaviso de no más de cinco días hábiles. Además, el Depositario limitará la cantidad de ADS que pueden estar en circulación en cualquier momento como resultado de una liberación previa, aunque el Depositario puede dejar de lado el límite oportunamente, si considerara adecuado hacerlo.

CALIFICACIONES DE RIESGO

Con fecha 29 de agosto de 2000, el Poder Ejecutivo Nacional de Argentina dictó el Decreto N° 749/00 mediante el cual se ha eliminado el requerimiento del Decreto N° 656/92 de la calificación de los títulos por parte de dos sociedades calificadoras de riesgo previa al otorgamiento de la autorización de oferta pública. Sin perjuicio de ello, las sociedades emisoras tienen la facultad de solicitar la calificación de los títulos que emitan. El Banco ha solicitado a Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. y a Moody's Latin America Calificadora de Riesgo S.A la calificación de las Acciones Clase B.

El 27 de diciembre de 2005, Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. otorgó la calificación 2 a las Acciones Clase B del Banco; calificación que según dicha entidad significa que son acciones de buena calidad, dado que:

1. se trata de acciones que cuentan con una alta liquidez y cuyos emisores presentan una regular capacidad de generación de fondos;
2. se trata de acciones que cuentan con una liquidez media y cuyos emisores presentan una buena capacidad de generación de fondos; y
3. se trata de acciones que cuentan con una baja liquidez y cuyos emisores presentan una muy buena capacidad de generación de fondos. Se aplicará en cada caso la combinación de liquidez y capacidad de generación de fondos que corresponda.

El 7 de diciembre de 2005, Moody's Latin America Calificadora de Riesgo S.A. otorgó la calificación 2 a las Acciones Clase B del Banco; calificación que según dicha entidad corresponde a títulos accionarios que presentan alguna de las siguientes situaciones: i) muy buena capacidad de generación de ganancias y liquidez baja; ii) buena capacidad de generación de ganancias y liquidez media; y iii) regular capacidad de ganancias y liquidez alta.

Los dictámenes de las calificadoras de riesgo pueden ser consultados en www.cnv.gov.ar.

INFORMACIÓN ADICIONAL

A continuación se presenta cierta información relacionada con el capital social del Banco, incluidos resúmenes de ciertas disposiciones de sus estatutos sociales, de la Ley de Sociedades Comerciales y determinadas leyes y reglamentaciones de la Argentina; todo ello en vigencia a la fecha del presente Prospecto. La siguiente descripción del capital social del Banco no pretende ser completa y está condicionada en su totalidad por sus estatutos, la Ley de Sociedades Comerciales y las disposiciones de otras leyes y reglamentaciones argentinas aplicables, incluyendo las normas de la CNV y de la BCBA.

Descripción del capital social

El capital social actual del Banco, antes de esta Oferta, es de Ps. 608.943.437, representado por 11.235.670 Acciones Clase A, y 597.707.767 Acciones Clase B, todas las cuales se encuentran emitidas y totalmente integradas. El capital autorizado de la Emisora, luego de dar efecto al aumento de capital resuelto por la Asamblea del Banco, será de Ps. 683.943.437. Conforme a sus estatutos, el Banco puede emitir diferentes clases de acciones ordinarias con derecho de uno a cinco votos por acción. Sin embargo, mientras coticen sus acciones en la BCBA no puede emitir acciones adicionales de ninguna clase que pudieran dar al tenedor de las mismas más de un voto por acción. Las Acciones Clase B del Banco se encuentran inscriptas para cotización en la BCBA desde 1993. Los Tenedores de Acciones Clase A pueden convertir sus acciones en acciones Clase B sobre una base de uno por uno.

El capital social suscripto e integrado del Banco al 31 de enero de 2006 asciende a 608.943.437. Adicionalmente, a los fines de contar con una descripción de la evolución del capital social desde el 31 de diciembre de 2001 a la fecha del presente Prospecto, véase “Accionistas Principales - Evolución del Capital Social del Banco”.

Las Nuevas Acciones serán emitidas de acuerdo con lo resuelto por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del Banco, de fecha 26 de septiembre de 2005 y la reunión de Directorio de la Emisora de fecha 9 de enero de 2006. La oferta pública de las Nuevas Acciones para la Oferta Argentina ha sido autorizada por la Resolución N° 15.237 de la CNV, de fecha 10 de noviembre de 2005, y para la Oferta Internacional será autorizado por la SEC con anterioridad a la emisión de las Nuevas Acciones. Se ha solicitado autorización para la cotización de las Nuevas Acciones en la Argentina en la BCBA y en los Estados Unidos de América en la NYSE.

Forma y Transferencia

El capital social actual del Banco está representado por acciones escriturales. Los accionistas deben mantener sus tenencias en el Banco a través de asientos contables realizados directamente por la Caja de Valores en el registro de accionistas del Banco llevado por la Caja de Valores o a través de asientos contables en cuentas de corredores bursátiles, bancos u otras entidades autorizadas por la CNV para operar en la Caja de Valores y que son denominados depositantes de Caja de Valores. La Caja de Valores tiene a su cargo el mantenimiento de un registro de accionistas en representación del Banco basándose en información recibida de (i) los accionistas que optan por mantener sus acciones directamente a través de dicho registro y (ii) los depositantes en la Caja de Valores. De acuerdo con la ley argentina, únicamente aquellos tenedores inscriptos en el registro de accionistas directamente o a través de depositantes en la Caja de Valores serán reconocidos como accionistas del Banco. Las acciones mantenidas por los depositantes en la Caja de Valores tendrán los mismos derechos que las acciones registradas en el registro de accionistas del Banco.

Acta constitutiva y estatuto

El Banco es una entidad financiera constituida debidamente el 21 de noviembre de 1966 como una sociedad anónima de acuerdo con las leyes de la Argentina, por un período de 99 años, y registrada el 8 de marzo de 1967 ante la IGJ en el Libro N° 2 de Estatutos, N° 1154, Volumen N° 75.

Disposiciones Estatutarias Respecto de los Directores

Los estatutos del Banco no contienen ninguna disposición relativa a la facultad de los directores de: (a) votar sobre una propuesta, convenio o contrato en el cual el director tenga un interés personal, (b) a falta de quórum independiente, votar compensaciones para ellos o para cualquier miembro del órgano de dirección, y (c) tomar préstamos. Los estatutos del Banco tampoco obligan a los directores a retirarse al cumplir una determinada edad ni obliga a que tengan una determinada cantidad de acciones para poder ser directores.

Objeto Social

Los estatutos del Banco establecen que el Banco tiene por objeto, según se indica en el artículo 3 de su estatuto, realizar, dentro o fuera del país: (a) todas las operaciones bancarias previstas y autorizadas por la Ley de Entidades Financieras y demás leyes, reglamentos y normas que regulen la actividad bancaria en el lugar de actuación, dentro de los lineamientos y previa autorización, en los casos que corresponda, del Banco Central; (b) actuar como Agente de Mercado Abierto de Títulos Valores para realizar todas las operaciones bursátiles contempladas en las disposiciones legales que regulan la actividad, dentro de los lineamientos y previa autorización de la CNV. Para cumplir los expresados fines, la sociedad tiene plena capacidad jurídica para adquirir derechos, contraer obligaciones y ejercer todo tipo de actos y operaciones relacionadas con los mismos; y (c) tomar participaciones en otras entidades financieras del país o del extranjero, con autorización del Banco Central.

Dividendos

Sobre las disposiciones estatutarias relativas a los dividendos, véase “Dividendos y Política de Dividendos”.

Derecho de Voto

En virtud de lo establecido por los estatutos del Banco, cada Acción Clase A otorga al tenedor de la misma cinco votos en cualquier asamblea de accionistas, y cada Acción Clase B otorga al tenedor de la misma un voto en cualquier asamblea de accionistas. Sin embargo, de acuerdo a la Ley de Sociedades Comerciales, las acciones otorgan a sus tenedores sólo un voto por acción para votar la aprobación de determinadas decisiones importantes como ser: disolución anticipada del Banco, fusión por absorción cuando no fuera el Banco la entidad sobreviviente, escisión, reducción de capital y rescate de acciones, transformación de un tipo de entidad a otro, limitación de los derechos de suscripción preferente de los accionistas, transferencia del domicilio del Banco fuera de la Argentina, cambios fundamentales en el objeto social establecido en los estatutos del Banco, en cuyos casos las Acciones Clase A únicamente otorgará a los tenedores de las mismas un voto por acción; y cada acción Clase B otorga al tenedor de la misma un voto por acción. Además, conforme a la legislación argentina, mientras el Banco continúe siendo una sociedad que hace oferta pública de sus acciones no puede emitir nuevas acciones de capital de ninguna clase, que otorguen a su tenedor más de un voto por acción.

Bajo la Ley de Sociedades Comerciales, las sociedades extranjeras que posean directamente Acciones Clase B (y no en la forma de ADS) en una sociedad argentina, deben registrarse ante la IGJ a fin de ejercer ciertos derechos de accionista, incluyendo los derechos de voto. Dicha registración requiere la presentación de documentación societaria y contable con la finalidad de demostrar que la actividad principal de los accionistas mayoritarios de la sociedad extranjera tiene lugar fuera de la Argentina.

Responsabilidad de los accionistas

La responsabilidad de los accionistas por las pérdidas de una sociedad se limita al valor de sus acciones en la misma. Sin embargo, en virtud de la Ley de Sociedades Comerciales, los accionistas que votaron a favor de una resolución que posteriormente fuera declarada nula por un tribunal por ser contraria a las leyes argentinas o a los estatutos de una sociedad (o reglamentaciones, si hubiere) pueden ser considerados, conjunta y mancomunadamente, responsables por daños y perjuicios ocasionados a dicha sociedad, otros accionistas o terceros, como consecuencia de dicha resolución. Véase “Factores de Riesgo – Los accionistas del Banco pueden estar sujetos a responsabilidad por ciertos votoscorrespondientes a sus títulos”.

Rescate y otras disposiciones

Las acciones del Banco están sujetas a rescate en relación con una reducción en el capital social dispuesta por el voto de una mayoría de los accionistas en una asamblea extraordinaria de accionistas. Todas las acciones rescatadas de ese modo pueden ser canceladas por el Banco.

Cabe destacar que los estatutos del Banco no contienen ninguna disposición relativa a: (a) fondo de rescate de acciones, (b) responsabilidad por otras compras de acciones por parte del Banco, (c) discriminación contra cualquier tenedor, futuro o actual, de tales acciones como resultado de la tenencia, por tal tenedor, de una cantidad sustancial de acciones, y (d) medidas necesarias para cambiar los derechos de los accionistas.

Derecho de Receso

Toda vez que los accionistas del Banco aprueben una escisión o una fusión en la que el Banco no sea la sociedad sobreviviente, el cambio de la personería jurídica del Banco, un cambio fundamental en su objeto social, un cambio en su domicilio que implique trasladarlo fuera de la Argentina, el retiro voluntario de la oferta pública o de la cotización en Bolsa, la continuación del Banco en el caso de un retiro obligatorio o cancelación de la autorización de oferta pública, o una capitalización total o parcial después de una reducción obligatoria del capital social del Banco o liquidación, cualquier accionista que hubiera votado contra la aprobación de dicha resolución o no haya asistido a la Asamblea en la cual dicha resolución haya sido aprobada puede retirarse y recibir el valor en libros de sus acciones, determinado en base al último balance general del Banco preparado, o que debería haber sido preparado de acuerdo con las leyes y reglamentaciones argentinas, siempre que dicho accionista ejerza su derecho de receso dentro de un período determinado. Los derechos de receso deben ser ejercidos dentro de los cinco días posteriores a la finalización de la asamblea en que dicha resolución fuera adoptada, en el caso de que el accionista disidente hubiera votado en contra de dicha resolución, o dentro de los 15 días posteriores a dicha finalización si el accionista disidente no hubiera asistido a dicha reunión y pudiera probar que era accionista a la fecha de dicha reunión. En el caso de una fusión o escisión, los derechos de receso del accionista no pueden ser ejercidos si las acciones a recibir como consecuencia de dicha operación estuvieran autorizadas para la oferta pública o su cotización admitida en una bolsa de valores. El derecho de receso del accionista se extingue si la resolución que diera origen a dicho derecho fuera revocada en otra asamblea de accionistas celebrada dentro de los 75 días posteriores a la fecha de la asamblea en la que se aprobó la resolución.

El pago de los derechos de receso debe efectuarse dentro del año de la fecha de la asamblea de accionistas en la que se aprobara la resolución, excepto cuando la resolución fuera para retirar de cotización la acción del Banco o para continuar después de un retiro de cotización obligatorio, en cuyo caso el período de pago se reduce a 60 días desde la fecha de la resolución.

Derechos de suscripción preferente y de acrecer

En el caso de un aumento de capital social, el tenedor de acciones ordinarias existentes de una determinada clase tiene un derecho a la suscripción preferente de una cantidad de acciones en dicha clase que sea suficiente para mantener la proporción existente de su tenencia de acciones de la misma clase.

Además, los accionistas tienen derecho a suscribir sobre una base proporcional las acciones no suscriptas que permanezcan al término de una oferta de derechos de suscripción preferente, lo que se conoce como derechos de acrecer.

Los derechos de suscripción preferente también se aplican a la emisión de ciertas obligaciones negociables convertibles, pero no se aplican a la conversión de esos títulos y pueden aplicarse a la emisión de acciones preferidas si así lo decidiera la asamblea de accionistas pertinente. Los tenedores de ADS pueden verse limitados en su capacidad para ejercer los derechos de suscripción preferente si no se hubiera presentado un Prospecto en virtud de las regulaciones de la SEC (Securities Act) en relación con ello, o no estuviera vigente, o si no se dispusiera de una exención. Los derechos de suscripción preferente pueden ejercerse durante los 30 días posteriores a la fecha de la última notificación a los accionistas publicada en el Boletín Oficial de la Argentina y en un diario argentino de amplia circulación. De acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, ese período de 30 días puede reducirse a un mínimo de diez días en el caso de sociedades que hagan oferta pública de sus acciones, por una decisión de sus accionistas aprobada en una asamblea extraordinaria.

Las acciones no suscriptas por los accionistas en virtud del ejercicio de sus derechos preferentes o de acrecer, pueden ser ofrecidas a terceros.

Derechos de Liquidación

En el caso de su disolución o liquidación, el Banco deberá comunicarlo al Banco Central, quien aplicará sus activos al cumplimiento de las obligaciones pendientes y los distribuirá proporcionalmente primero entre los tenedores de acciones preferidas según sus términos, en su caso. Si quedara algún superávit, será distribuido proporcionalmente entre los tenedores de acciones ordinarias.

Asambleas ordinarias y extraordinarias

Las asambleas de accionistas pueden ser ordinarias o extraordinarias. El Banco está obligado a convocar y celebrar una asamblea ordinaria de accionistas dentro de los cuatro meses desde el cierre de cada ejercicio económico para considerar los asuntos especificados en los dos primeros apartados del Artículo 234 de la Ley de Sociedades Comerciales, como ser la aprobación de los estados contables, la asignación del ingreso neto durante dicho ejercicio económico, aprobación de los informes del Directorio y comisión fiscalizadora y elección y remuneración de los directores y miembros de la comisión fiscalizadora. Otras cuestiones que pueden ser consideradas en una asamblea ordinaria convocada y celebrada en cualquier momento incluyen la responsabilidad de los directores y miembros de la comisión fiscalizadora, aumentos de capital y la emisión de determinadas obligaciones negociables. Adicionalmente, en virtud de lo establecido en el Decreto N° 677/2001 y al ser el Banco una sociedad admitida al régimen de oferta pública de sus acciones, corresponde a la asamblea ordinaria resolver, además de los asuntos mencionados precedentemente (i) la disposición o gravamen de todo o parte sustancial de sus activos cuando ello no se realice en el curso ordinario de sus negocios y (ii) la celebración de contratos de administración o gerenciamiento. Lo mismo se aplica a la aprobación de cualquier otro pacto por el cual los bienes o servicios que reciba el Banco sean remunerados total o parcialmente con un porcentaje de los ingresos, resultados o ganancias del mismo, si el monto resultante es sustancial habida cuenta del giro de los negocios y del patrimonio social. Las asambleas extraordinarias de accionistas pueden ser convocadas en cualquier momento para considerar asuntos que se encuentran fuera de la autoridad de la asamblea ordinaria, que incluyen la modificación de los estatutos, emisión de debentures, disolución anticipada, fusión por absorción, escisión, reducción del capital y rescate de acciones, transformación de un tipo de entidad en otra y limitación de los derechos de suscripción preferente de los accionistas.

Notificaciones de las asambleas

Las notificaciones de las asambleas de accionistas se rigen por las disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales. Además, la notificación de las asambleas de accionistas debe ser publicada durante cinco días en el Boletín Oficial de la Argentina, en un diario argentino de amplia circulación y en las publicaciones de las bolsas de valores y mercados de títulos en la Argentina donde se negocian las acciones, no menos de veinte (20) ni más de cuarenta y cinco (45) días antes de la fecha en la que se celebrará la asamblea. Dicha notificación debe incluir información respecto del tipo de asamblea a realizar, la fecha, lugar y hora de la asamblea y la orden del día. Si en la asamblea no se reuniera el quórum necesario, la notificación de una asamblea en segunda convocatoria que se celebrará dentro de los treinta (30) días de la fecha de convocatoria de la primera asamblea, se publicará durante tres días, por lo menos ocho días antes de la fecha de la segunda asamblea. Las notificaciones de las asambleas de accionistas antes señaladas podrán ser efectuadas simultáneamente para la asamblea en segunda convocatoria a celebrarse el mismo día que la asamblea que se acaba de convocar, únicamente en el caso de las asambleas ordinarias. Las asambleas de accionistas se considerarán válidamente celebradas sin notificación previa si todas las acciones en circulación del capital del Banco se encuentran presentes y las resoluciones son aprobadas por el voto unánime de dichas acciones.

Quórum y condiciones de votación

El quórum en las asambleas ordinarias de accionistas en primera convocatoria estará constituido por una mayoría de las acciones con derecho de voto y las medidas deberán ser adoptadas por el voto afirmativo de una mayoría absoluta de las acciones presentes con derecho de voto sobre dicha medida. Si no hubiera quórum presente en la primera asamblea, podrá celebrarse una asamblea en segunda convocatoria donde la medida podrá ser aprobada por los tenedores de una mayoría absoluta de las acciones presentes, sin considerar la cantidad de dichas acciones. El quórum para una asamblea extraordinaria de accionistas en primera convocatoria estará constituido por el 60% de las acciones con derecho de voto, y si dicho quórum no estuviera presente, podrá celebrarse una asamblea en segunda convocatoria, cuyo quórum estará constituido por el 20% de las acciones con derecho de voto.

Las medidas tratadas en una asamblea extraordinaria de accionistas pueden ser adoptadas por el voto afirmativo de una mayoría absoluta de las acciones presentes con derecho de voto sobre dicha medida, con excepción de: (i) la transferencia del domicilio del Banco fuera de la Argentina, (ii) un cambio fundamental en el objeto social establecido en los estatutos del Banco, (iii) la disolución anticipada del Banco, (iv) el rescate total o parcial de acciones, (v) la fusión o escisión del Banco, si éste no fuera la entidad resultante o, (vi) la transformación de la situación jurídica del Banco, requiriéndose en estos casos tanto en primera como en segunda convocatoria, la aprobación de una mayoría de las acciones con derecho de voto (para estos propósitos, las acciones preferidas sin derecho de voto tendrán derecho de voto), sin aplicarse el voto plural.

Las asambleas de accionistas podrán ser convocadas por el Directorio o los miembros de la comisión fiscalizadora toda vez que lo exija la ley o cuando se considere necesario. Del mismo modo, el Directorio o los miembros de la comisión fiscalizadora deberán convocar a asambleas de accionistas ante el requerimiento de accionistas que representen en total no menos del cinco por ciento (5%) del capital social del Banco en circulación. Si el Directorio o la comisión fiscalizadora no convocara una asamblea después de dicho requerimiento, la CNV o un tribunal podrán ordenarla. A los efectos de asistir a una asamblea, el accionista deberá depositar en el Banco un certificado de acciones escriturales registrado a su nombre y emitido por la Caja de Valores como mínimo tres días antes de la fecha de convocatoria de la asamblea. Si el accionista tuviera de ese modo derecho a asistir a la asamblea, podrá hacerse representar mediante poder. No es necesario que el poder sea otorgado al Directorio del Banco, a los miembros de la comisión fiscalizadora, funcionarios o empleados.

Véase también “Factores de Riesgo - Los accionistas controlantes del Banco tienen capacidad para dirigir los negocios y asuntos del Banco y sus intereses podrían entrar en conflicto con los del inversor.”

Elección de directores

Actualmente, los accionistas presentes reunidos en asamblea ordinaria anual pueden determinar los miembros del directorio que compondrán el Directorio, entre un mínimo de tres y un máximo de doce miembros. Cualquier director designado de tal manera durará en sus funciones un ejercicio fiscal. En la asamblea de accionistas del 26 de septiembre de 2005 los accionistas del Banco reformaron el estatutos, modificando el plazo de duración en el cargo de los directores y el proceso de su elección. De acuerdo con la reforma, la duración en el cargo de cada director será de tres ejercicios. Si los accionistas eligen más de ocho directores, cada director será reelegido de modo escalonado, pero siempre deberán reunirse al menos tres directores. Al momento de la primera asamblea anual posterior a la aprobación de la reforma en la que los accionistas decidan elegir más de ocho miembros del Directorio, los accionistas designarán aproximadamente un tercio de los directores para ser reelectos por un ejercicio, un tercio para ser reelegidos por dos ejercicios y un tercio para ser reelegidos por tres ejercicios. Cada grupo deberá contener al menos tres directores. Luego del primer período, los directores serán elegidos por un período de tres ejercicios.

Otras disposiciones

El Estatuto del Banco no contiene disposición alguna (i) en razón de la cual esté obligado a revelar información sobre la propiedad de sus acciones, y (ii) que pueda causar la demora, diferimiento o prevención de un cambio de control, el cual sólo podría operar en caso de fusión, adquisición, reestructuración societaria u oferta pública de adquisición.

Contratos Importantes

Ni el Banco ni los Accionistas Vendedores tienen, a la fecha, contratos significativos ajenos a los que celebran en el curso ordinario de los negocios que debieran ser informados en el presente Prospecto.

Controles de cambio

En 2001 y 2002 y hasta el 7 de febrero de 2003, el Banco Central, entre otras medidas restrictivas, prohibió la transferencia de dólares estadounidenses al exterior sin su previa aprobación. En 2003 y 2004, el Gobierno Argentino flexibilizó sustancialmente algunas de estas restricciones.

Sin embargo, el 26 de junio de 2003, el Gobierno Argentino estableció restricciones sobre los ingresos de capital a la Argentina, consistentes principalmente en la prohibición de transferir al exterior cualesquiera fondos antes de que hubieran transcurrido 180 días calendario desde su ingreso al país. Asimismo, el 10 de junio de 2005, con el objetivo de mantener la estabilidad y recuperación económica frente al movimiento de capitales desde y hacia la Argentina y de profundizar los instrumentos necesarios para el seguimiento y control de los movimientos de capital, el Gobierno Argentino estableció una serie de restricciones adicionales a los ingresos de capital a la Argentina, incluyendo, particularmente (i) el aumento a 365 días calendario del período mínimo durante el cual deben permanecer los fondos que ingresen al mercado local de cambios, y (ii) la constitución de un depósito nominativo no transferible y que no devengará intereses a favor del depositante (encaje), en dólares estadounidenses por el 30% del monto involucrado en la operación, el cual deberá ser constituido por el plazo de 365 días corridos y no podrá ser utilizado como garantía en operaciones de crédito. Estas restricciones no afectan a los fondos a ser recibidos por el Banco como resultado de la Oferta Global.

Adicionalmente, el Gobierno Argentino dispuso la aplicación de los requisitos de plazo mínimo de permanencia de 365 días y el encaje obligatorio del 30% descriptos en el párrafo anterior para todo ingreso de fondos al mercado local de cambios destinado a aportes de capital en sociedades locales y a suscribir la emisión primaria de valores fiduciarios emitidos por fideicomisos financieros (con o sin oferta pública), cuando tales requisitos resultaran aplicables al ingreso de fondos al mercado de cambios destinado a la adquisición de alguno de los activos fideicomitidos. En caso de incumplimiento, se prevé un régimen de sanción penal.

TRATAMIENTO IMPOSITIVO

Impuestos

El siguiente análisis trata las consecuencias esenciales del impuesto a las ganancias sobre la adquisición, mantenimiento y enajenación de las acciones Clase B o ADS del Banco.

Este análisis no es un análisis amplio de todas las consideraciones impositivas que pueden resultar relevantes para una decisión de compra de las acciones Clase B o las ADS del Banco, no es aplicable a todas las categorías de inversores, algunos de los cuales pueden estar sujetos a normas especiales, y no trata específicamente todas las consideraciones del impuesto federal a las ganancias argentino y estadounidense aplicables a un tenedor en particular. El análisis está basado en las leyes impositivas de la Argentina, vigentes a la fecha de este Prospecto, las que pueden estar sujetas a modificación, posiblemente con efecto retroactivo, e interpretaciones diferentes. Se sugiere a cada posible comprador consultar a su propio asesor impositivo sobre las consecuencias particulares del impuesto a las ganancias sobre las inversiones en las acciones Clase B o ADS del Banco. Este análisis también se basa en las declaraciones del depositario y en el supuesto de que cada obligación en el Contrato de Depósito y cualesquier documentos vinculados, será cumplida de acuerdo con sus términos.

Consideraciones impositivas argentinas relevantes

Impuesto sobre los dividendos

Los dividendos pagados sobre las acciones Clase B o ADS del Banco, sea en dinero en efectivo, bienes u otros valores en acciones no están sujetos a retención en concepto de impuesto a las ganancias, excepto los dividendos pagados que superen la ganancia acumulada imponible del Banco en el período fiscal anterior, que están sujetos a una retención a la alícuota de 35% aplicable sobre dicho excedente, respecto a los accionistas locales y extranjeros.

Impuesto sobre las ganancias de capital

Debido a las modificaciones introducidas a la Ley de Impuesto a las Ganancias por la Ley 24.414 y el Decreto 493/2001 (la “LIG”), y la derogación de la Ley 25.414 por la Ley 25.556, no está claro si ciertas modificaciones se encuentran vigentes. Aunque la opinión N° 351 del Procurador del Tesoro de la Nación resolvió las cuestiones más relevantes relacionadas con las ganancias de capital provenientes de la venta de acciones, algunas cuestiones siguen siendo dudosas.

Personas físicas residentes. Conforme a una interpretación razonable de la LIG: (i) las ingresos obtenidos por la venta, canje u otra forma de enajenación de las Acciones Clase B del Banco o de las ADS por personas físicas residentes que no vendan o de otra forma enajenen acciones argentinas en forma habitual no estarían sujetas al Impuesto a las Ganancias; y (ii) aunque aun existe incertidumbre relacionada con este asunto, los ingresos obtenidos por la venta, canje u otra enajenación de las Acciones Clase B del Banco de las ADS por personas físicas residentes que vendan o de otra forma enajenen acciones argentinas en forma habitual estarían exentas del Impuesto a las Ganancias.

Beneficiarios no residentes. Las ganancias de capital obtenidas por no residentes o entidades extranjeras, por la venta, canje u otra forma de enajenación de las acciones del Banco, están exentas del Impuesto a las Ganancias. Conforme a una interpretación razonable de la LIG, y aunque la cuestión no está completamente libre de duda, el mismo tratamiento debería aplicarse a aquellos beneficiarios no residentes que califiquen como entidades off-shore.

Entidades argentinas. Las ganancias de capital obtenidas por entidades argentinas (en general, sociedades organizadas o constituidas en virtud de la ley argentina, ciertos operadores e intermediarios, establecimientos estables de entidades o personas del exterior, empresas unipersonales y personas físicas que realizan ciertas actividades comerciales en la Argentina) derivadas de la venta, canje u otra enajenación de las acciones Clase B o ADS del Banco, están sujetas al Impuesto a las Ganancias a una alícuota del 35%. Los quebrantos provenientes de la venta de las acciones Clase B o ADS del Banco solo pueden ser compensadas contra los ingresos netos provenientes de la enajenación de acciones, cuotas o participaciones sociales.

Impuesto a los bienes personales

Las entidades argentinas, como el Banco, deben pagar el impuesto sobre los bienes personales/activos correspondientes a personas físicas argentinas y extranjeras y entidades extranjeras por la tenencia de las acciones del Banco al 31 de diciembre de cada año. La alícuota aplicable es 0,5% y se impone sobre el valor patrimonial proporcional, de las acciones que surja del último balance cerrado al 31 de diciembre del ejercicio que se liquida. Conforme a la Ley de Impuestos a los Bienes Personales, la sociedad argentina tiene derecho a reintegrarse el importe pagado de las personas físicas argentinas y/o accionistas extranjeros pertinentes.

Impuesto al Valor Agregado (IVA)

Respecto de la venta, canje u otra enajenación de las Acciones Clase B o ADS, y la distribución de dividendos están exentos del IVA.

Impuestos a la transferencia

La venta, canje u otra enajenación de las Acciones Clase B o ADS, no resulta aplicable ningún impuesto a la transferencia.

Impuesto de sellos

Los residentes argentinos pueden estar sujetos al impuesto de sellos en determinadas provincias argentinas en el caso que la transferencia de las Acciones Clase B o ADS se realice o formalice en alguna de dichas jurisdicciones por medio de acuerdos instrumentados por escrito. En la Ciudad de Buenos Aires no se aplica el impuesto de sellos para este tipo de operaciones.

Otros impuestos

No se aplica ningún impuesto sucesorio o a la herencia sobre la titularidad, transferencia o enajenación de las Acciones Clase B o ADS. Además, ni el impuesto a la ganancia mínima presunta ni cualquier impuesto a los ingresos brutos local es aplicable a la tenencia, transferencia o disposición de las Acciones Clase B o ADS.

Tratados impositivos

La Argentina ha firmado convenios para evitar la doble imposición con Australia, Austria, Bélgica, Bolivia, Brasil, Canadá, Chile, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Italia, Países Bajos, Noruega, España, Suecia, Suiza y el Reino Unido. Actualmente no existe tratado impositivo ni convención vigente entre la Argentina y los Estados Unidos. Todavía no se sabe cuándo, si alguna vez, se ratificará un tratado o entrará en vigencia. Como resultado, las consecuencias del impuesto argentino que se describen en esta sección serán aplicables, sin modificaciones, al tenedor de las acciones Clase B o ADS del Banco que sea un residente estadounidense.

Los beneficiarios del exterior pertenecientes a jurisdicciones que hayan celebrado convenio para evitar la doble imposición con Argentina podrían estar exentos del impuesto sobre los bienes personales correspondientes a la tenencia de acciones.

DECLARACIONES DE EXPERTOS

Auditores Externos

Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. (una firma miembro de Ernst & Young Global), un estudio contable inscripto, independiente, tuvo a su cargo la auditoría de los Estados Contables Consolidados del Banco al 31 de diciembre de 2003, 2004 y 2005, y para cada uno de los tres ejercicios finalizados en dichas fechas, como se establece en este informe. El Banco incluyó sus Estados Contables Consolidados en este prospecto y en otros lugares en la declaración de registro basándose en el informe de Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. (una firma miembro de Ernst & Young Global) emitido en su carácter de auditores externos.

DOCUMENTOS A DISPOSICIÓN

El presente Prospecto, y los estados contables incluidos en el mismo, se encuentra a disposición de los interesados en el domicilio del Banco, sito en Sarmiento 447, Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C1041AAI), Argentina y en la página web de la CNV (www.cnv.gov.ar).

El formulario de Suscripción se encuentra a disposición de los interesados en las oficinas de Raymond James Argentina Sociedad de Bolsa S.A., con domicilio en San Martín 344 (C1004AAH), Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina y en los domicilios de los agentes sub-colocadores que serán informados mediante avisos al público inversor en general.

ANEXOS

EMISOR

Banco Macro Bansud S.A. Sarmiento 447 (C1041AAI) Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina

COLOCADOR LOCAL

Raymond James Argentina Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 344, Piso 22° (C1004AAH) Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina

SUB-COLOCADORES LOCALES

Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa Sarmiento 447 (C1041AAI) Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina	Banco de Valores S.A. Sarmiento 310 (C1041AAH) Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina

COLOCADORES INTERNACIONALES

UBS Securities LLC 299 Park Avenue New York, New York 10171-0026 Estados Unidos de América	Raymond James & Associates, Inc. 880 Carillon Parkway St. Petersburg, Fl 33716 Estados Unidos de América

AUDITORES

Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. (una firma miembro de Ernst & Young Global) 25 de mayo 487 (C1002ABI) Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina

ASESORES LEGALES DE LA EMISORA

Respecto de la legislación estadounidense Shearman & Sterling 599 Lexington Avenue New York, NY 10022Estados Unidos de América	Respecto de la legislación argentina Bruchou, Fernández Madero, Lombardi & Mitrani Ing. Enrique Butty 275 (C1001AFA) Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina

ASESORES LEGALES DE LOS COLOCADORES

Respecto de la legislación estadounidense Simpson, Thacher & Barlett L.L.P. 425 Lexington Avenue Nueva York, NY 10017, Estados Unidos de América	Respecto de la legislación argentina Cabanellas, Etchebarne, Kelly & Dell' Oro Maini San Martín 323 (C1004AAG) Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina