Banco Macro SA — Interim / Quarterly Report 2018

May 16, 2018

MACRO SECURITIES S.A. Estados contables al 31 de marzo de 2018 junto con los Informes sobre revisión de estados contables de período intermedio y de la Comisión Fiscalizadora

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONTABLES AL 31 MARZO DE 2018

ÍNDICE

Informe sobre revisión de estados contables de período intermedio

Estados de situación patrimonial

Estados de resultados

Estados de evolución del patrimonio neto

Estados de flujo de efectivo

Notas 1 a 12 a los estados contables

Anexos I a VII

Cuadro I – Estados contables consolidados

Cuadro I – Notas 1 a 3 a los estados contables consolidados

Informe de la Comisión Fiscalizadora

INFORME SOBRE REVISIÓN DE ESTADOS CONTABLES

DE PERÍODO INTERMEDIO

A los Señores Directores de

MACRO SECURITIES S.A.

C.U.I.T.: 30-65751550-3

Domicilio legal: Juana Manso 555 – 8° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Informe sobre los estados contables

Introducción

1. Hemos revisado (a) los estados contables adjuntos de MACRO SECURITIES S.A. (“la Sociedad”) y (b) los estados contables adjuntos de MACRO SECURITIES S.A. y su sociedad controlada, que comprenden los correspondientes estados de situación patrimonial al 31 de marzo de 2018 y los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha, y un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Responsabilidad de la Dirección de la Sociedad en relación con los estados contables

1. La Dirección de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación de los estados contables adjuntos de conformidad con el marco de información contable prescripto por la Comisión Nacional de Valores, que, según se indica en la nota 1.1. a los estados contables adjuntos, no difiere de las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Asimismo, la Dirección de la Sociedad es también responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados contables de períodos intermedios libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o a irregularidades.

Responsabilidad del auditor

1. Nuestra responsabilidad es expresar una conclusión sobre los estados contables adjuntos basada en nuestra revisión, que fue realizada de conformidad con las normas de la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión de estados contables de períodos intermedios, y cumpliendo con los requerimientos de ética pertinentes a la auditoría de los estados contables anuales de la Sociedad. Una revisión de estados contables de períodos intermedios consiste en realizar indagaciones, principalmente a las personas responsables de las cuestiones contables y financieras, y en aplicar procedimientos analíticos y otros procedimientos de revisión.

El alcance de una revisión es sustancialmente menor que el de una auditoría de estados contables y, por consiguiente, no nos permite obtener seguridad de que tomaremos conocimiento de todas las cuestiones significativas que podrían identificarse en una auditoría. Por lo tanto, no expresamos una opinión de auditoría.

Conclusión

1. Sobre la base de nuestra revisión, nada llamó nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados contables adjuntos no están presentados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con el marco de información contable mencionado en el párrafo 2.
2. Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios
3. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
4. los estados contables mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y Balances de MACRO SECURITIES S.A. Asimismo, los estados contables de MACRO SECURITIES S.A. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes;
5. al 31 de marzo de 2018 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 2.384.127, no siendo la misma exigible a esa fecha;
6. según surge de la nota 12. a los estados contables individuales adjuntos, al 31 de marzo de 2018 la Sociedad posee un patrimonio neto y una contrapartida en activos elegibles que exceden los importes mínimos requeridos por las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,
10 de mayo de 2018
		PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.
		C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13
		NORBERTO M. NACUZZI
		Socio
		Contador Público U.B.A.
		C.P.C.E.C.A.B.A. T° 196 - F° 142

EJERCICIO ECONÓMICO N° 28 INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2018

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2018 (Ver nota 1.3.)

Domicilio legal: Juana Manso 555 - 8° piso oficina A - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Agente de Negociación, Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Integral, Agente de Colocación y Distribución de Fondos Comunes de Inversión (F.C.I.), mandataria y financiera.

C.U.I.T.: 30-65751550-3

Fechas de inscripción en el Registro Público de Comercio:

• del Estatuto: 4 de agosto de 1992
• de las modificaciones al Estatuto: 18 de noviembre de 1992, 22 de marzo de 1993,

28 de julio de 1993, 20 de septiembre de 1994,

20 de septiembre de 1999, 2 de noviembre de 2000,

8 de marzo de 2002, 30 de agosto de 2005,

24 de octubre de 2007, 2 de marzo de 2009 y 17 de enero de 2014

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 1.559.294

Número de Inscripción en la Comisión Nacional de Valores: 59

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 4 de agosto de 2091

Denominación de la sociedad controlante: Banco Macro S.A.

Domicilio legal de la sociedad controlante: Sarmiento 447 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la sociedad controlante: Banco comercial

Participación de la sociedad controlante sobre el capital social: 99,154%

Porcentaje de votos de la sociedad controlante: 99,154%

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

Acciones en circulación

Cantidad		Tipo, valor nominal y número de votos que otorga cada una		Suscripto, Integrado, Emitido e Inscripto en la I.G.J.
12.885.683		Ordinarias, nominativas, no endosables, de V/N $1 y de 1 voto		$12.885.683

ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE MARZO DE 2018 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

(Cifras expresadas en pesos)

	31/03/2018		31/12/2017
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 2.a)	168.778.143		104.428.723
Inversiones (Anexo I)	559.529.933		463.410.137
Deudores por operaciones	196.767.210		318.874.295
Créditos fiscales (Nota 2.b)	173.791		-
Otros créditos (Nota 2.c)	17.758.006		17.095.280
Total de activo corriente	943.007.083		903.808.435
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones (Anexo I)	257.474.609		199.168.598
Bienes de uso (Anexo II)	11.383.612		11.692.775
Activos intangibles (Anexo III)	217.636		271.619
Otros créditos (Nota 2.c)	76.292		71.107
Total de activo no corriente	269.152.149		211.204.099
Total de activo	1.212.159.232		1.115.012.534
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Acreedores por operaciones	219.383.095		234.321.529
Bolsas y Mercados Argentinos S.A.	49.780.103		94.385.435
Cuentas por pagar (Nota 2.d)	29.945.655		5.001.105
Deudas fiscales (Nota 2.e)	98.207.183		26.736.206
Deudas sociales	3.831.128		1.471.048
Deudas financieras (Nota 8.)	2.793.354		2.758.714
Total de pasivo corriente	403.940.518		364.674.037
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas fiscales (Nota 2.e)	21.246.115		73.742.025
Deudas financieras (Nota 8.)	3.685.634		4.052.851
Total de pasivo no corriente	24.931.749		77.794.876
Total de pasivo	428.872.267		442.468.913
PATRIMONIO NETO (según estados respectivos)	783.286.965		672.543.621
Total de pasivo más patrimonio neto	1.212.159.232		1.115.012.534

Las notas 1 a 12, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan

son parte integrante de los presentes estados contables.

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2018 Y 2017

(Cifras expresadas en pesos)

	31/03/2018		31/03/2017
Ingresos por operaciones
Aranceles por operaciones	18.056.060		13.310.682
Comisiones (Nota 2.f)	21.025.618		23.568.235
Gastos de administración y comercialización
Gastos de administración (Anexo IV)	(15.508.818)		(10.210.364)
Gastos de comercialización (Anexo IV)	(18.577.264)		(12.780.699)
Resultados por participaciones permanentes	58.139.271		35.162.436
Otros
Resultado por intermediación de títulos valores	61.966.241		11.348.301
Resultados financieros y por tenencia (Nota 2.g)	8.640.041		3.167.659
Resultado del periodo antes de impuesto a las ganancias – Ganancia	133.741.149		63.566.250
Impuesto a las ganancias (Nota 5.)	(22.997.805)		(10.051.797)
Resultado neto del periodo - Ganancia	110.743.344		53.514.453

Las notas 1 a 12, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan

son parte integrante de los presentes estados contables.

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2018 Y 2017

(Cifras expresadas en pesos)

		31/03/2018										31/03/2017
		Aporte de los propietarios		Resultados acumulados
		Capital social		Reserva legal		Reserva facultativa		Resultados no asignados		Total		Total
Saldos al inicio del ejercicio.		12.885.683		2.720.762		220.173.771		436.763.405		672.543.621		235.780.216
Resultado neto del periodo – Ganancia								110.743.344		110.743.344		53.514.453
Saldos al cierre del periodo		12.885.683		2.720.762		220.173.771		547.506.749		783.286.965		289.294.669

Las notas 1 a 12, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan

son parte integrante de los presentes estados contables.

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2018 Y 2017

(Cifras expresadas en pesos)

	31/03/2018			31/03/2017
Variaciones de efectivo (a)
Efectivo al inicio del ejercicio	104.428.723			160.505.675
Efectivo al cierre del periodo	168.778.143			82.247.183
Aumento (disminución) neta de efectivo	64.349.420			(78.258.492)
Causas de las variaciones de efectivo
Actividades operativas
Ingresos por operaciones	112.852.164			(39.553.137)
Comisiones y otros ingresos netos	21.025.618			23.568.235
Anticipos y pagos de impuestos neto de retenciones y percepciones	(7.833.444)			(5.369.335)
Pago de honorarios de Directorio y Sindicatura	(1.316.559)			(851.967)
Pago de otros honorarios	(557.713)			(286.137)
Pago de sueldos y cargas sociales	(21.616.782)			(13.725.026)
Pago de otros gastos de administración y comercialización	20.712.380			(2.270.659)
Incremento de otros créditos	(662.726)			(4.505.805)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	122.602.938			(42.993.831)
Actividades de inversión
Egresos provenientes de inversiones	(64.822.290)			(35.564.593)
Cobro de dividendos	-			1.620.000
Pago por adquisición de bienes de uso e intangibles	-			(109.320)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(64.822.290)			(34.053.913)
Actividades de financiación
Pagos por arrendamiento financiero	(778.162)			(741.115)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación	(778.162)			(741.115)
Ingresos por intereses y diferencias de cambio	7.346.934			(469.633)
Aumento (disminución) neta de efectivo	64.349.420				(78.258.492)

(a) Efectivo corresponde a Caja y bancos.

Las notas 1 a 12, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan

son parte integrante de los presentes estados contables.

1. BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
2. Normas contables profesionales

Los estados contables de la Sociedad han sido preparados de acuerdo con el marco de información contable prescripto por la Comisión Nacional de Valores, que no difiere de las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

La expresión normas contables profesionales argentinas vigentes se refiere a las normas contables emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) y aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.), con excepción de las normas contenidas en la Resolución Técnica N° 26 (Adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad y de la Norma Internacional de Información Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades).

1. Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

La preparación de los estados contables de acuerdo con las normas mencionadas precedentemente requiere la elaboración y consideración, por parte de la Dirección de la Sociedad, de juicios, estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados. En este sentido, la incertidumbre asociada con las estimaciones y supuestos adoptados podría dar lugar en el futuro a resultados finales que difiriesen de las estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afectados.

1. Cuestiones no previstas: aplicación de fuentes normativas supletorias

Las cuestiones de medición no previstas en las normas contables profesionales argentinas podrán resolverse mediante (i) la utilización de normas contables particulares que traten temas similares y relacionados (salvo que la norma que se pretende utilizar prohíba su aplicación al caso particular que se intenta resolver, o indique que el tratamiento contable que establece, no debe ser aplicado a otros casos por analogía), (ii) la aplicación de las normas sobre medición contable en general; y (iii) los conceptos incluidos en el marco conceptual de las normas contables profesionales argentinas vigentes, en el orden de prelación antes indicado.

• 1. Unidad de medida

Los estados contables de la Sociedad reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 1° de marzo de 2003, habiéndose discontinuado a partir de esa fecha la incorporación de ajustes para reflejar esas variaciones, de acuerdo con lo previsto en las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y a lo requerido por el Decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441 de la Comisión Nacional de Valores (Ver, adicionalmente, la nota 5.).

Sin embargo, la existencia de variaciones importantes como las observadas en los últimos ejercicios en los precios de las variables relevantes de la economía que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el costo salarial, la tasa de interés y el tipo de cambio, igualmente podrían afectar los presentes estados contables, por lo que esas variaciones deberían ser tenidas en cuenta en la interpretación de la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo que la misma revela en los estados presentes contables. En tal sentido, debe considerarse que el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) ha difundido los datos de inflación mensual medida sobre la base del índice de precios internos al por mayor (IPIM), partiendo del mes de enero de 2016, sin asignarle inflación específica a los meses de noviembre y diciembre de 2015. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el último IPIM difundido por el INDEC corresponde al mes de marzo de 2018 y la tasa acumulada de inflación correspondiente al período de tres años finalizado en ese mes es de aproximadamente 95%.

• 1. Información comparativa

De acuerdo con las normas contables profesionales argentinas vigentes aprobadas por el C.P.C.E.C.A.B.A., el estado de situación patrimonial al 31 de marzo de 2018 y la respectiva información complementaria se presentan en forma comparativa con datos al cierre del ejercicio anterior. Asimismo, los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha se presentan en forma comparativa con los correspondientes al mismo período del ejercicio anterior.

1.4.Criterios de valuación y exposición

Los principales criterios de valuación y exposición utilizados para la preparación de los estados contables aplicables al 31 de marzo de 2018 y 2017 y al 31 de diciembre de 2017 son los siguientes:

1. Caja y bancos:

2. En moneda local: a su valor nominal

3. En moneda extranjera: se valuaron a su valor nominal en dólares estadounidenses (USD) convertido a pesos de acuerdo con el tipo de cambio vigente al cierre de las operaciones al último día hábil correspondiente. Las diferencias de cambio fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados.

4. Inversiones:

5. Instrumentos del BCRA, títulos públicos y títulos privados con cotización: se valuaron de acuerdo con los valores de cotización vigentes al cierre correspondiente. Las diferencias de cotización fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados.

6. Con el objetivo de encausar las necesidades del nuevo mercado de capitales previsto en la Ley N° 26.831, el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval), actualmente Grupo Financiero Valores S.A. (VALO), implementó una reorganización societaria, procediendo a la escisión parcial de su patrimonio para constituir Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (BYMA), resultando esta última la continuadora de la actividad del Merval. En este sentido, producto de la mencionada escisión parcial, Macro Securities S.A. recibió, por cada acción de Merval, 250.000 acciones de BYMA.

Posteriormente, Grupo Financiero Valores S.A. llevó a cabo una adecuación para reflejar el cambio del valor nominal de sus acciones, por la cual Macro Securities S.A. recibió por cada acción del Merval 4.691.000 acciones de VALO. Las diferencias de valuación de la escisión mencionada fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados.

• Obligaciones negociables: se valuaron a sus valores corrientes de acuerdo con los valores de cotización vigentes al cierre correspondiente o; ante la ausencia de un valor representativo, a partir de información de mercado de instrumentos comparables. Las diferencias de valuación y los intereses cobrados fueron imputados en el correspondiente estado de resultados.
• Cuotapartes de fondos comunes de inversión: se valuaron de acuerdo con el valor de cotización de las cuotapartes al cierre. Las diferencias de valor de las cuotapartes fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados.
• Participaciones en otras sociedades controladas: la tenencia de acciones de Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. se valuó de acuerdo con el método de valor patrimonial proporcional, determinado en base a los estados contables de esa sociedad. Las diferencias en el valor de esa participación fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados (ver Cuadro I).
• Participaciones en otras sociedades no controladas: se valuaron a su valor de costo. Este valor no supera el valor recuperable de cada inversión.
• Fondos de riesgo S.G.R.: se valuaron a su costo de incorporación, más los rendimientos devengados a cada cierre, que fueron imputados en los correspondientes estados de resultados.

• Obras de arte: se valuaron a su costo de adquisición.

• Deudores y acreedores por operaciones y Bolsas y Mercados Argentinos S.A.: se valuaron al precio pactado vigente al cierre de las operaciones de títulos valores al último día hábil, las que, excepto por lo mencionado en la nota 6.b), fueron canceladas en su mayor parte a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

• Deudas financieras - Arrendamiento financiero: se incluye en este rubro la deuda por el arrendamiento financiero mencionado en la nota 8., que se encuentra valuada al valor descontado de los futuros flujos de fondos en pesos, utilizando la tasa implícita de la operación a esa fecha.
• Resto de créditos y deudas: se valuaron a su valor nominal. Este criterio de valuación no difiere significativamente de la medición contable obtenida mediante el cálculo del valor presente de los flujos de fondos que estos activos y pasivos originarían, utilizando una tasa que refleje las evaluaciones del mercado sobre el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de los mismos.
• Bienes de uso y activos intangibles: se valuaron a su costo de adquisición menos las correspondientes depreciaciones y/o amortizaciones acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil estimados. El valor residual de estos bienes, en su conjunto, no supera su valor de utilización económica.
• Cuentas del patrimonio neto: se valuaron a su valor nominal.

• Cuentas del estado de resultados:

• Las cuentas que comprenden operaciones monetarias (aranceles por operaciones, resultado por intermediación de títulos valores, comisiones, resultados financieros y por tenencia, otros ingresos y egresos netos, gastos de administración y comercialización) se expresaron según sus valores de origen sobre la base de su devengamiento mensual.

• Las cuentas que reflejan el efecto en resultados de la depreciación o amortización de activos no monetarios se computaron sobre la base de los valores de esos activos.

• Los resultados generados por las participaciones en otras sociedades controladas se computaron sobre la base de los resultados de las mismas.

• COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros de los presentes estados contables es la siguiente:

	31/03/2018		31/12/2017
1. Caja y bancos
Banco Macro S.A.	161.938.757		95.870.190
Standard Chartered Bank	5.196.804		6.764.131
Euroclear	1.553.592		1.474.467
Banco de Valores S.A.	64.153		296.724
Macro Bank Ltd.	23.165		21.590
Fondo Fijo Administración	1.672		1.621
Total	168.778.143		104.428.723
1. Créditos fiscales:
Saldo a favor impuesto al valor agregado	173.791		-
Total	173.791		-
1. Otros créditos:
Corrientes
Saldo Ley N° 25.413 – Devolución pendiente	15.798.172		15.690.824
Gastos pagados por adelantado	583.371		543.617
Deudores varios	1.376.463		860.839
Total	17.758.006		17.095.280
No corrientes
Depósitos en garantía (Nota 6.c)	76.292		71.107
Total	76.292		71.107
1. Cuentas por pagar:
Acreedores varios	28.783.108		3.949.304
Honorarios de Directorio y sindicatura a pagar (netos de anticipos)	1.105.005		992.659
Comisiones	41.237		39.401
Derechos de bolsa	16.305		19.741
Total	29.945.655		5.001.105

	31/03/2018		31/12/2017
1. Deudas fiscales:
Corrientes
Provisión de impuesto a las ganancias (neta de anticipos y retenciones)	94.302.784		24.725.644
Retención de impuesto a las ganancias	2.661.261		586.175
Provisión por impuesto a los ingresos brutos	789.954		943.552
Diferimientos impositivos por inversiones en sociedades promovidas (Nota 7.)	442.500		442.500
Retención / percepción ingresos brutos	10.684		12.965
Provisión por impuesto al valor agregado	-		25.370
Total	98.207.183		26.736.206
No corrientes
Pasivo por impuesto diferido (Nota 5.)	21.246.115		73.742.025
Total	21.246.115		73.742.025
1. Comisiones:
Comisiones por colocaciones de títulos de deuda	12.727.020		16.771.950
Comisiones por colocaciones de fideicomisos financieros	7.996.939		6.450.147
Comisiones por colocaciones de acciones	6.517		-
Comisiones por intermediación	295.142		346.138
Total	21.025.618		23.568.235
1. Resultados financieros y por tenencia:
Diferencias de cambio	7.515.090		(421.717)
Fondos comunes de inversión	1.565.488		2.488.848
Dividendos ganados	-		1.620.000
Intereses por deudas financieras	(607.187)		(519.472)
Otros	166.650		-
Total	8.640.041		3.167.659

1. TÍTULOS Y VALORES DEPOSITADOS EN CUSTODIA

Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017 se encuentran depositados en custodia en Caja de Valores S.A. títulos valores de comitentes por 6.949.300.007 y 7.207.280.133, USD 206.742.832 y USD 148.611.906, y 102.554 y 99.295 euros, respectivamente.

1. OPERACIONES CON SOCIEDADES DEL ARTÍCULO 33 DE LA LEY 19.550 Y SOCIEDADES RELACIONADAS

Los saldos y resultados por operaciones efectuadas con sociedades relacionadas son los siguientes:

	31/03/2018						31/12/2017
	Banco Macro S.A.		Otras sociedades y partes relacionadas		Total		Total
ACTIVO
Caja y bancos	161.938.757		23.165		161.961.922		95.891.780
	161.938.757		23.165		161.961.922		95.891.780
PASIVO
Acreedores por operaciones	-		546.224		546.224		248.029
Deudas financieras	6.478.988		-		6.478.988		6.811.565
	6.478.988		546.224		7.025.212		7.059.594
			31/03/2018				31/03/2017
RESULTADOS
Comisiones	-		414		414		178.732
Resultados por intermediación de títulos valores	-		13.523		13.523		78.777
Aranceles por operaciones	-		314.500		314.500		1.760
Gastos de comercialización	(39.687)		-		(39.687)		(293.008)
Resultados financieros y por tenencia	(439.031)		-		(439.031)		(514.254)
	(478.718)		328.437		150.281		14.572.550

Adicionalmente, al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017 la Sociedad posee garantías recibidas de Banco Macro S.A. por 442.500, las cuales fueron otorgadas a la Administración Federal de Ingresos Públicos para avalar los diferimientos impositivos por las inversiones en sociedades promovidas (Ver nota 7.).

1. IMPUESTOS A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA. REFORMA TRIBUTARIA (LEY N° 27.340)
2. La Sociedad ha determinado el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente de 30% sobre el resultado impositivo estimado del ejercicio actual y del 35% para el ejercicio 2017, considerando el método de impuesto diferido tal como lo establecen las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, según el cual (i) en adición al impuesto corriente a pagar, se reconoce un crédito (si se cumplen ciertas condiciones) o una deuda por impuesto diferido, correspondientes al efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos y (ii) se reconoce como gasto (ingreso) por impuesto, tanto la parte relativa al gasto (ingreso) por el impuesto corriente como la correspondiente al gasto (ingreso) por impuesto diferido originado en el nacimiento y reversión de las mencionadas diferencias temporarias en el ejercicio. Asimismo, se reconoce un activo por impuesto diferido cuando existan quebrantos impositivos o créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, en tanto ellas sean probables.

A continuación se expone la conciliación entre el cargo contable por impuesto a las ganancias imputado a los resultados por los periodos finalizados el 31 de marzo de 2018 y 2017 y el resultante de aplicar la tasa correspondiente establecida por las normas impositivas vigentes al resultado impositivo de cada periodo:

	31/03/2018		31/03/2017
Resultado del período antes de impuesto a las ganancias – Ganancia	133.741.149		63.566.250
Diferencias permanentes	(57.081.796)		(34.846.829)
Diferencias temporarias	174.986.365		(639.378)
Resultado del período neto de diferencias temporarias y permanentes – Ganancia	251.645.723		28.080.043
Tasa del impuesto	30%		35%
Impuesto a pagar	75.493.715		9.828.015
Diferencias temporarias	(52.495.910)		223.782
Cargo por impuesto a las ganancias del periodo (1)	22.997.805		10.051.797

1. Este cargo fue imputado en el estado de resultados en el rubro Impuesto a las ganancias.

La evolución del activo diferido por impuesto a las ganancias es la siguiente:

	31/03/2018		31/12/2017
Pasivo diferido neto al inicio del período	(73.742.025)		(1.443.111)
Diferencias temporarias	52.495.910		(72.298.914)
Pasivo diferido al cierre del periodo / ejercicio	(21.246.115)		(73.742.025)

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido durante el período económico 1998 por la Ley Nº 25.063 por el término de diez períodos anuales. Actualmente, luego de sucesivas prórrogas, y considerando lo establecido por la Ley N° 27.260, el mencionado gravamen se encuentra vigente por los períodos económicos que finalizan hasta el 31 de diciembre de 2018, inclusive. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, dado que, mientras este último grava la utilidad impositiva del período, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos.

Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que se pudiera producir en cualquiera de los diez ejercicios siguientes, una vez que se hayan agotado los quebrantos acumulados.

Al 31 de marzo de 2018 y 2017, la Sociedad estimó un cargo por impuesto a las ganancias por 22.997.805 y 9.828.015, respectivamente, no correspondiendo determinar impuesto a la ganancia mínima presunta por el ejercicio de 12 meses terminados en esas fechas.

1. Con fecha 29 de diciembre de 2017, por medio del Decreto N° 1112/2017 del Poder Ejecutivo Nacional, se promulgó la Ley de Reforma Tributaria N° 27.430, sancionada por el Congreso de la Nación el 27 de diciembre de 2017. Esta ley fue publicada en el Boletín Oficial en la misma fecha de su promulgación. A continuación se expone una síntesis de ciertos aspectos relevantes de la reforma:
2. Reducción de la tasa corporativa de impuesto a las ganancias e impuesto adicional a la distribución de dividendos.

Hasta el ejercicio fiscal finalizado el 31 de diciembre de 2017 se mantiene en el impuesto a las ganancias la tasa corporativa del 35%, que se reducirá al 30% durante los dos ejercicios fiscales contados a partir del que se inicia el 1° de enero de 2018, y al 25% para los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2020. Los efectos de esta reducción se encuentran contemplados en el cálculo de activos y pasivos por impuesto.

La reducción en la tasa de impuesto corporativa se complementa con la aplicación de un impuesto a la distribución de dividendos efectuada a personas humanas locales y a beneficiarios del exterior, que la Sociedad deberá retener e ingresar al fisco con carácter de pago único y definitivo cuando los dividendos se paguen. Ese impuesto adicional será del 7% o 13%, según sea que los dividendos que se distribuyan correspondan a ganancias de un período fiscal en el que la Sociedad resultó alcanzada a la tasa del 30% o del 25%, respectivamente. A estos fines se considera, sin admitir prueba en contrario, que los dividendos que se ponen a disposición corresponden, en primer término, a las ganancias acumuladas de mayor antigüedad.

1. Impuesto de igualación.

La retención del impuesto a las ganancias prevista en la ley 25.063, ya no resultará de aplicación para los dividendos atribuibles a ganancias devengadas en los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018.

1. Ajuste por inflación.

Se dispone que para la determinación de la ganancia neta imponible de los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2018 podrá tener que deducirse o incorporarse al resultado impositivo del ejercicio que se liquida, el ajuste por inflación que se obtenga por aplicación de las normas particulares contenidas en los artículos 95 a 98 de la Ley de Impuesto a las Ganancias. Este ajuste procederá solo si el porcentaje de variación en el índice de precios internos al por mayor suministrado por el INDEC, conforme las tablas que a esos fines elabore la AFIP, llegara a acumular (a) en los 36 meses anteriores al cierre del ejercicio que se liquida, un porcentaje superior al 100%, o (b) en el primer y segundo ejercicio que se inicien a partir del 1° de enero de 2018, una variación acumulada, calculada desde el primero de ellos y hasta el cierre de cada ejercicio, que supere en un tercio o dos tercios, respectivamente, el 100% mencionado.

Si no se cumple la condición necesaria para el ajuste por inflación impositivo, igualmente procederá el ajuste específico de ciertos activos que se comenta en el próximo acápite.

(iv) Actualización de adquisiciones e inversiones efectuadas en los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018.

Para las adquisiciones o inversiones efectuadas en los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018 procederán las siguientes actualizaciones, practicadas sobre la base de las variaciones porcentuales del índice de precios internos al por mayor que suministre el INDEC conforme las tablas que a esos fines elabore la AFIP:

1. En la enajenación de bienes muebles amortizables, inmuebles que no tengan el carácter de bienes de cambio, bienes intangibles, acciones, cuotas o participaciones sociales (incluidas las cuotas partes de fondos comunes de inversión), el costo computable en la determinación de la ganancia bruta se actualizará por el índice mencionado, desde la fecha de adquisición o inversión hasta la fecha de enajenación, y se disminuirá, en su caso, por las amortizaciones que hubiera correspondido aplicar, calculadas sobre el valor actualizado.
2. Las amortizaciones deducibles correspondientes a edificios y demás construcciones sobre inmuebles afectados a actividades o inversiones, distintos a bienes de cambio, y las correspondientes a otros bienes empleados para producir ganancias gravadas, se calcularán aplicando a las cuota de amortización ordinaria el índice de actualización mencionado, referido a la fecha de adquisición o construcción que indique la tabla elaborada por la AFIP.

(vi) Revalúo impositivo

La Ley N° 27.430 permite ejercer la opción de revaluar a fines impositivos, por única vez, ciertos bienes de titularidad del contribuyente existentes al cierre del primer ejercicio fiscal cerrado con posterioridad al 29 de diciembre de 2017, fecha de entrada en vigencia de la ley, y continuar luego con la actualización de los bienes revaluados sobre la base de las variaciones porcentuales del índice de precios internos al por mayor suministrado por el INDEC, conforme las tablas que a esos fines elabore la AFIP. El ejercicio de la opción conlleva el pago de un impuesto especial respecto de todos los bienes revaluados, conforme a las alícuotas establecidas para cada tipo de bien, y otorga el derecho a deducir en la liquidación del impuesto a las ganancias una amortización que incorpore la cuota correspondiente al importe del revalúo.

Quienes ejerzan la opción de revaluar sus bienes conforme lo previsto en la Ley N° 27.430 deben (i) renunciar a promover cualquier proceso judicial o administrativo por el cual se reclame, con fines impositivos, la aplicación de procedimientos de actualización de cualquier naturaleza hasta la fecha del primer ejercicio cuyo cierre se produzca con posterioridad a la fecha de entrada en vigencia de esa ley y (ii) desistir de las acciones y derechos invocados en procesos que hubieran sido promovidos respecto de ejercicios fiscales cerrados con anterioridad. Asimismo, el cómputo de la amortización del importe del revalúo o su inclusión como costo computable de una enajenación en la determinación del impuesto a las ganancias, implicará, por el ejercicio fiscal en que ese cómputo se efectúe, la renuncia a cualquier reclamo de actualización.

(vii) Contribuciones patronales

Se establece una reducción progresiva de la alícuota de 21% con efecto para las contribuciones patronales que se devenguen a partir del 1° de febrero de 2018. El cronograma de reducción indica que la alícuota será de 20,70% en 2018, 20,40% en 2019, 20,10% en 2020, y 19,80 en 2021, para finalmente estabilizarse en 19,50% para las contribuciones patronales que se devenguen a partir del 1° de enero de 2022.

Adicionalmente, de la base imponible sobre la que corresponda aplicar las alícuotas indicadas precedentemente, se detraerá un mínimo no imponible que también será progresivo y que comienza en 2018 con 2.400, sigue en 2019 con 4.800, en 2020 con 7.200 y en 2021 con 9.600, para finalmente alcanzar los 12.000 desde el 1° de enero de 2022. Este mínimo no imponible se actualizará desde enero de 2019, sobre la base del índice de precios al consumidor que suministre el INDEC.

1. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Se encuentra restringida la disponibilidad de los siguientes activos de la Sociedad:

1. Inversiones corrientes: al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017 el rubro incluye 11.269.349 y 11.331.220, respectivamente, de FCI Pionero Renta Ahorro afectados a la contrapartida mínima exigida para la actuación de los agentes en las nuevas categorías previstas en la Resolución N°622/13 de la C.N.V. (ver nota 12.).
2. Bolsas y Mercados Argentinos S.A.: al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017 el rubro incluye un crédito de 844.206 y 786.763, respectivamente, originado en transacciones efectuadas por cuenta y orden de Cenit Seguros S.A. (compañía de seguros en liquidación), sobre el que Caja de Valores S.A. procedió a trabar formal inhibición general de bienes, en virtud de la Resolución N° 25.418 de la Superintendencia de Seguros de la Nación, de fecha 29 de octubre de 1997. Adicionalmente, la Sociedad ha contabilizado el correspondiente pasivo con la mencionada aseguradora en el rubro Acreedores por operaciones.
3. Otros créditos: al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017 el rubro incluye un crédito de 76.292 y 71.107, respectivamente, en concepto de garantía al consorcio del inmueble arrendado para el desarrollo de sus operaciones comerciales.
4. Inversiones no corrientes: al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017 la Sociedad posee participaciones originadas en aportes realizados en carácter de socio protector a los fondos de riesgo de Los Grobo S.G.R. por 10.081.682 y 10.000.000, y Avaluar S.G.R. por 2.084.146 y 1.999.178, respectivamente. A los efectos de mantener los beneficios impositivos originados por estos aportes, los mismos deben permanecer entre dos y tres años desde la fecha de su realización.
5. DIFERIMIENTO IMPOSITIVO

Con fecha 30 de enero de 2017, la Sociedad decidió vender las participaciones que poseía en Tunas del Chaco S.A., Emporio del Chaco S.A. y Prosopis S.A. a Inversora Juramento S.A. Las mismas habían sido efectuadas en el marco del diferimiento de impuestos nacionales previsto en el régimen de promoción de la Ley N° 22.021, modificado por la Ley N° 22.702. Este régimen permite diferir el pago de los mencionados impuestos hasta el sexto año posterior a la puesta en marcha del proyecto (en este caso, 2008). Como consecuencia de las inversiones mencionadas, la Sociedad difirió 2.212.500 de impuesto a las ganancias, 442.500 se encuentran registrados en el rubro deudas fiscales del pasivo corriente. Durante el segundo trimestre de 2014, 2015, 2016 y 2017, se realizaron los primeros cuatro pagos correspondientes al mencionado diferimiento, cada uno de los cuales ascendió a 442.500.

1. CONTRATO DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Con fecha 30 de marzo de 2011, la Sociedad, en su carácter de arrendatario, suscribió con Banco Macro S.A., en su carácter de arrendador, un contrato de leasing vinculado a la adquisición de un inmueble en un plazo de ciento veintiún meses. Se fijó un primer canon de USD 639.330, pagado en la fecha de la firma del contrato, y otros ciento veinte de USD 19.519, en tanto que no se fijaron cuotas contingentes, cláusulas específicas de renovación, de aumentos de precios ni restricciones de ningún tipo. Al finalizar el plazo mencionado, la Sociedad podrá ejercer una opción de compra valuada en USD 42.622.

Con fecha 30 de octubre de 2014 el Banco Macro presentó una propuesta de conversión de moneda de pago al contrato de Leasing Inmobiliario Financiero, en la cual establece que a partir del canon cuyo vencimiento operó el 30 de noviembre de 2014 se abonen los mismos y la opción de compra prevista en la moneda de curso legal en la República Argentina. El monto de la deuda ascendió a
9.589.397,69, en 77 cánones variables aplicando una tasa de referencia en función a la tasa Badlar Corregida más 2 puntos porcentuales anuales.

Conforme las normas contables profesionales vigentes, este contrato fue calificado como arrendamiento financiero. Esta clase de arrendamientos se caracterizan por transferir sustancialmente todos los riesgos y las ventajas inherentes a la propiedad del activo arrendado, cuya titularidad puede ser transferida o no. En contraprestación, la Sociedad se obliga a efectuar uno o más pagos que cubren el valor corriente del activo y las cargas financieras correspondientes.

La Sociedad registra el inmueble por un valor, neto de depreciaciones, de 7.534.235 en el rubro Bienes de uso y, a la vez, el respectivo pasivo, que asciende a 6.478.988 en el rubro Deudas financieras.

A continuación se expone el valor actual de los pasivos asumidos al 31 de marzo de 2018 y el de los cánones comprometidos con motivo del mencionado contrato de arrendamiento financiero:

					Cánones
			Valor actual		comprometidos
- Entre 1/04/2018 y 31/03/2019			2.793.354		3.158.705
- Entre 1/04/2019 y 31/03/2021			3.519.986		5.831.455
- Entre 1/04/2021 y 29/04/2021			165.648		360.561
			6.478.988		9.350.721

1. CAPITAL SOCIAL

Al 31 de marzo de 2018 el capital social suscripto, emitido, integrado e inscripto en la I.G.J. asciende a 12.885.683. El mismo se ha mantenido sin variaciones durante los últimos tres ejercicios.

1. RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES
2. De acuerdo con lo establecido por la Resolución General N° 7/2015 de la I.G.J. y Resolución General N° 593 de CNV, la Asamblea de Accionistas que considere los estados contables anuales de la Sociedad deberá resolver un destino específico de los resultados acumulados positivos de la misma.
3. De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución estarán sujetos a una retención de 35% en concepto de impuesto a las ganancias, con carácter de pago único y definitivo. A estos efectos, la utilidad a considerar en cada ejercicio será la que resulte de sumarle a la utilidad que se determine en base a la aplicación de las normas generales de la Ley de impuesto a las ganancias, los dividendos o las utilidades provenientes de otras sociedades de capital no computados en la determinación de dicha utilidad en el o los mismos períodos fiscales y descontarle el impuesto pagado por el o los períodos fiscales de origen de la utilidad que se distribuye o la parte proporcional correspondiente (Ver, adicionalmente, la nota 5.).
4. EVOLUCIÓN DE LA SITUACIÓN MACROECONOMICA, DEL SISTEMA FINANCIERO Y DE CAPITALES

El contexto macroeconómico internacional y nacional genera cierto grado de incertidumbre respecto de su evolución futura, como consecuencia de acontecimientos políticos y el nivel de crecimiento económico, entre otras cuestiones. Adicionalmente, si bien no puede confirmarse que sea una tendencia definitiva, a nivel nacional la volatilidad en los valores de los títulos públicos y privados, en las tasas de interés y en el tipo de cambio ha disminuido. Además, se verifica un alza en los precios de otras variables relevantes de la economía, tales como el costo salarial y los precios de las principales materias primas.

Por todo lo mencionado, la Gerencia de la Sociedad monitorea permanentemente la evolución de las situaciones citadas en los mercados internacionales y a nivel local, para determinar las posibles acciones a adoptar e identificar eventuales impactos sobre su situación patrimonial y financiera, que pudieran corresponder reflejar en los estados contables de períodos futuros.

1. PATRIMONIO NETO MÍNIMO Y CONTRAPARTIDA MÍNIMA

En cumplimiento de las disposiciones establecidas por la C.N.V. vigentes a partir de la Resolución General N° 622/2013 de ese organismo, la Sociedad se encuentra inscripta en las categorías de: agente de liquidación y compensación, agente de negociación, agente de negociación – integral y agente de colocación y distribución de F.C.I. (ALyC, AN, AN – Integral y ACyD FCI).

De acuerdo con las disposiciones de la mencionada resolución, el patrimonio neto de la Sociedad supera el patrimonio neto mínimo requerido, que asciende a 15.125.000, así como la contrapartida mínima exigida, de 7.500.000, que se encuentra integrada conforme el siguiente detalle:

Concepto		Importe
Activos en instrumentos locales, Fondo común de inversión con rescate dentro de las 72 hs:
* Pionero Renta Ahorro Contrapartida		11.269.349
Total		11.269.349

ANEXO I

MACRO SECURITIES S.A.

INVERSIONES

AL 31 DE MARZO DE 2018 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

(Cifras expresadas en pesos)

				31/03/2018												31/12/2017
				Características de los valores
Denominación				Cantidad				Cotización				Valor de Libros				Valor de libros
INVERSIONES CORRIENTES
Instrumentos del BCRA y títulos públicos
Letra Interna B.C.R.A. $ (Vto. 18/04/2018)				399.000.000				0,989026				394.621.374				-
Letra Interna B.C.R.A. $ (Vto. 16/05/2018)				45.200.000				0,969726				43.831.615				-
Bono Prov. de Buenos Aires 7,875% (Vto. 15/06/2027)				1.500.000				21,240000				31.860.000				-
Letras Prov. de Neuquén Clase 2 (Vro. 06/06/2018)				10.000.000				1,019255				10.192.550				-
Letra Interna B.C.R.A. $ (Vto. 19/09/2018)				2.150.000				0,889160				1.911.694				-
Otros												-				25.682.228
Subtotal Instrumentos del BCRA y títulos públicos												482.417.233				25.682.228
TÍTULOS PRIVADOS
* Acciones emitidas en el país
Bolsas y Mercados Arg. $ ORD. (BYMA) Esc.				160.319				397,65000				63.750.850				170.000.000
Laboratorio Richmond C.B. 1V.$ Esc.				75.000				27,90000				2.092.500				2.362.500
Otros												-				70.834.100
Subtotal Acciones emitidas en el país												65.843.350				243.196.600
* Obligaciones negociables
Ind. Met. Pescarmona - Clase XIV (Vto. 28/12/2015)				6.500.000				-				6.500.000				6.500.000
Previsión por desvalorización (Anexo VII)												(6.500.000)				(6.500.000)
Otros												-				109.540.396
Subtotal Obligaciones Negociables												-				109.540.396
* Cuotapartes de fondos comunes de inversión
F.C.I. Pionero Renta Ahorro				1.599.222				7,046769				11.269.350				11.331.220
Otros												-				73.659.693
Subtotal Fondos Comunes de Inversión												11.269.350				84.990.913
Total Inversiones corrientes												559.529.933				463.410.137
INVERSIONES NO CORRIENTES
Obras de arte											13.640.133				13.640.133
Fondo de Riesgo Los Grobo S.G.R.											10.081.682				10.000.000
Fondo de Riesgo Avaluar S.G.R.											2.084.146				1.999.178
Subtotal Inversiones no corrientes											25.805.961				25.639.311

ANEXO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

INVERSIONES

AL 31 DE MARZO DE 2018 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

(Cifras expresadas en pesos)

				Información sobre el emisor															Tenencia accionaria													Valor de libros
				Actividad principal	Fecha de cierre del período							Patrimonio neto				Resultado del período					Valor nominal
						Capital						Clase			Cantidad		% de tenencia						31/03/2018				31/12/2017
INVERSIONES NO CORRIENTES
Participaciones en otras sociedades
	Controladas:
	Macro Fondos S. G.F.C.I. S.A.			Agente de Adm. De F.C.I.	31/03/2018 (a)				1.173.000			286.364.024				71.865.600			Ordinaria		1		1.385.817		80,90%				231.668.496							173.529.225
	No controladas:
	Los Grobo S.G.R.		Soc. Garantia recíproca		31/12/2017 (b)			240.000					997.825.000				4.378.063		Ordinaria		10		10		0,0042%					100						10
	Aval Federal S.G.R.		Soc. Garantia recíproca		31/12/2017 (b)			240.000					588.699.910				24.779.737		Ordinaria		1		50		0,02%					50						50
	Avaluar S.G.R.		Soc. Garantia recíproca		31/12/2017 (b)			667.922					52.578.768				407.865		Ordinaria		1		1		0,0003%					1						1
	Don Mario S.G.R.		Soc. Garantia recíproca		31/12/2017 (b)			557					492.681				3.363		Ordinaria		1		1		-					1						1
Total participaciones en otras sociedades																														231.668.648						173.529.287
Total Inversiones no corrientes																															257.474.609				199.168.598
Total Inversiones																															817.004.542				662.578.735

1. Información obtenida de los últimos estados contables con informe de revisión de períodos intermedios.
2. Información obtenida de los últimos estados contables con informe de auditor independiente.

ANEXO II

MACRO SECURITIES S.A.

BIENES DE USO

AL 31 DE MARZO DE 2018 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

(Cifras expresadas en pesos)

		Valor de origen
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio		Altas del período		Bajas del período		Al cierre del período
Máquinas y equipos		848.089		-		-		848.089
Mobiliario e instalaciones		3.554.201		-		-		3.554.201
Rodados		3.243.041		-		-		3.243.041
Inmueble (a)		8.635.225		-		-		8.635.225
31/03/2018		16.280.556		-		-		16.280.556
31/12/2017		14.669.414		2.358.880		747.738		16.280.556

		Depreciaciones
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio		Alícuota anual		Del período		Bajas del período		Acumuladas al cierre del período		Neto resultante
Máquinas y equipos		574.997		33%		34.342		-		609.339		238.750
Mobiliario e instalaciones		2.002.878		20%		88.352		-		2.091.230		1.462.971
Rodados		947.774		20%		147.611		-		1.095.385		2.147.656
Inmueble (a)		1.062.132		2%		38.858		-		1.100.990		7.534.235
31/03/2018		4.587.781				309.163		-		4.896.944		11.383.612
31/12/2017		3.898.888				1.186.071		497.178		4.587.781		11.692.775

1. Inmueble incorporado mediante arrendamiento financiero (Ver nota 8.).

ANEXO III

MACRO SECURITIES S.A.

ACTIVOS INTANGIBLES

AL 31 DE MARZO DE 2018 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

(Cifras expresadas en pesos)

		Valor de origen
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio		Altas / bajas del período		Al cierre del período
Software y licencias		727.792		-		727.792
31/03/2018		727.792		-		727.792
31/12/2017		727.792		-		727.792

		Depreciaciones
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio		Alícuota anual		Del período		Acumuladas al cierre del período			Neto resultante
Software y licencias		456.173		33%		53.983		510.157			217.636
31/03/2018		456.173				53.983		510.157			217.636
31/12/2017		237.673				218.500		456.173			271.619

ANEXO IV

MACRO SECURITIES S.A.

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64, APARTADO I, INCISO b), DE LA LEY N° 19.550

POR LOS PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2018 Y 2017

(Cifras expresadas en pesos)

		31/03/2018						31/03/2017
Rubros		Gastos de administración		Gastos de comercialización		Total		Total (1)
Sueldos y cargas sociales		11.989.260		11.989.260		23.978.520		15.231.166
Impuestos, tasas y contribuciones		-		3.097.572		3.097.572		3.139.205
Honorarios de Directorio y sindicatura		1.428.905		-		1.428.905		1.095.967
Comisiones y gastos de mercado		-		949.241		949.241		896.196
Movilidad y viáticos		-		769.663		769.663		442.116
Crédito fiscal no computable		278.201		278.201		556.402		399.808
Honorarios y retribuciones por servicios		505.525		-		505.525		316.747
Depreciaciones de bienes de uso y amortizaciones de activos intangibles		363.146		-		363.146		302.348
Gastos de representación		-		545.346		545.346		42.365
Mantenimiento de sistemas		342.800		-		342.800		297.689
Gastos Caja de Valores S.A.		-		375.908		375.908		257.548
Expensas, electricidad y telefonía		352.534		-		352.534		156.808
Comisiones y gastos bancarios		-		197.698		197.698		92.172
Mantenimiento, limpieza y reparaciones		124.039		-		124.039		116.116
Seguros		-		297.100		297.100		54.374
Papelería y útiles		96.288		-		96.288		73.652
Publicidad y propaganda		-		5.000		5.000		14.708
Gastos varios		28.120		72.275		100.396		14.708
Total		15.508.818		18.577.264		34.086.083		22.991.063

1. Al 31 de marzo de 2017 los gastos de administración ascendían a 10.210.364 y los gastos de comercialización a 12.780.699 .

ANEXO V

MACRO SECURITIES S.A.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE CRÉDITOS Y DEUDAS

AL 31 DE MARZO DE 2018

(Cifras expresadas en pesos)

		Activo				Pasivo
Plazo		Deudores por operaciones		Otros créditos (a)		Bolsas y Mercados Argentinos S.A.		Acreedores por operaciones		Otras deudas (b) (c)
Sin Plazo		-		-		(841.262)				21.246.115
Con plazo
* A vencer en 3 meses		196.767.210		17.931.797		50.621.365		219.383.095		34.816.245
* A vencer de 3 a 6 meses		-		-		-		-		98.766.453
* A vencer de 6 a 9 meses		-		-		-		-		616.026
* A vencer de 9 a 12 meses		-		-		-		-		578.596
* A vencer en más de 12 meses		-		76.292		-		-		3.685.634
Total con plazo		196.767.210		18.008.089		50.621.365		219.383.095		138.462.954
Total		196.767.210		18.008.089		49.780.103		219.383.095		159.709.069

1. Incluye otros créditos y créditos fiscales.
2. No están sujetos a cláusulas de ajustes ni devengan intereses, excepto deudas financieras (ver Notas 1.4 d) y 8.).
3. Incluye cuentas por pagar, deudas fiscales, sociales y financieras.

ANEXO VI

MACRO SECURITIES S.A.

SALDOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE MARZO DE 2018 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

(Cifras expresadas en pesos)

	Monto y clase de la moneda extranjera				Tipo de cambio		Importe en pesos
			31/03/2018		31/12/2017
ACTIVO
Caja y bancos	5.142.206		US$		20,1433		103.581.006		69.545.691
Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (a)	-		US$		20,1433		-		1.266.413
Deudores por operaciones	3.742.917		US$		20,1433		75.394.699		166.397.183
Otros créditos	104.745		US$		20,1433		2.109.903		2.076.059
Total de activo en moneda extranjera							181.085.615		239.285.346
PASIVO
Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (a)	264.632		US$		20,1433		5.330.561		-
Acreedores por operaciones	5.355.861		US$		20,1433		107.884.725		154.904.798
Cuentas a pagar	-		US$		20,1433		-		428.352
Total de pasivo en moneda extranjera							113.215.286		155.333.150

1. Surge de la posición neta en moneda extranjera de las operaciones con Bolsas y Mercados Argentinos S.A.

ANEXO VII

MACRO SECURITIES S.A.

EVOLUCIÓN DE PREVISIONES

AL 31 DE MARZO DE 2018 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

(Cifras expresadas en pesos)

Rubros		Al inicio del ejercicio		Aumentos del período (a)		Al cierre del período
Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo I)		6.500.000		-		6.500.000
31/03/2018		6.500.000		-		6.500.000
31/12/2017		6.500.000		-		6.500.000

1. Registradas en el rubro Resultado por intermediación de títulos valores en el respectivo Estado de Resultados a dicha fecha

Estados contables consolidados

al 31 de marzo de 2018

CUADRO I

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE MARZO DE 2018 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

(Cifras expresadas en pesos)

	31/03/2018		31/12/2017
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 2.a)	187.904.895		116.936.223
Inversiones (Nota 2.b)	860.857.871		689.969.659
Deudores por operaciones	196.767.210		318.874.295
Créditos por servicios	38.801.488		31.609.551
Créditos fiscales	173.791		-
Otros créditos	18.492.111		17.623.393
Total de activo corriente	1.302.997.366		1.175.013.121
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones (Nota 2.b)	37.972.093		37.638.613
Bienes de uso	11.541.535		11.862.272
Activos intangibles	426.867		401.350
Otros créditos	76.292		145.863
Total de activo no corriente	50.016.787		50.048.098
Total de activo	1.353.014.153		1.225.061.219

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE MARZO DE 2018 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

(Cifras expresadas en pesos)

	31/03/2018		31/12/2017
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Acreedores por operaciones	219.383.095		234.321.529
Bolsas y Mercados Argentinos S.A.	49.780.103		94.385.435
Cuentas por pagar	35.426.964		11.744.884
Deudas fiscales	171.572.166		88.672.057
Deudas sociales	5.358.903		1.870.904
Deudas financieras (a)	2.793.354		2.758.714
Total de pasivo corriente	484.314.585		433.753.523
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas fiscales	27.031.441		73.742.025
Deudas financieras (a)	3.685.634		4.052.851
Total de pasivo no corriente	30.717.075		77.794.876
Total de pasivo	515.031.660		511.548.399
PARTICIPACIÓN DE TERCEROS EN SOCIEDADES CONTROLADAS	54.695.529		40.969.199
PATRIMONIO NETO	783.286.964		672.543.621
Total de pasivo más patrimonio neto	1.353.014.153		1.225.061.219

1. Ver nota 8. a los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

Las notas 1 a 3 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables consolidados y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS

POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2018 Y 2017

(Cifras expresadas en pesos)

	31/03/2018		31/03/2017
Ingresos por operaciones
Ingresos por servicios	109.843.512		71.922.332
Comisiones	21.025.618		23.568.235
Aranceles por operaciones	18.056.060		13.310.682
Gastos de administración y comercialización
Gastos de administración (Nota 2.c)	(34.707.058)		(22.539.890)
Gastos de comercialización (Nota 2.c)	(23.336.123)		(16.001.302)
Otros
Resultado por intermediación de títulos valores	61.966.241		11.348.301
Resultados por participaciones permanentes	-		911.323
Resultados financieros y por tenencia	25.577.767		12.066.487
Otros egresos netos	(75.000)		(15.000)
Participación de terceros en sociedades controladas	(13.726.330)		(8.086.480)
Resultado del período antes de impuesto a las ganancias – Ganancia	164.624.687		86.484.688
Impuesto a las ganancias	(53.881.344)		(32.970.235)
Resultado neto del período – Ganancia	110.743.343		53.514.453

Las notas 1 a 3 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables consolidados y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2018 Y 2017

(Cifras expresadas en pesos)

	31/03/2018		31/03/2017
Variaciones del efectivo (a)
Efectivo al inicio del ejercicio	116.936.223		167.448.696
Efectivo al cierre del período	187.904.895		87.752.861
Aumento (disminución) neta de efectivo	70.968.672		(79.695.835)
Causas de las variaciones de efectivo
Actividades operativas
Ingresos por servicios cobrados	102.651.576		60.288.071
(Egresos) ingresos por operaciones	112.852.164		(39.553.137)
Anticipos y pagos de impuesto neto de retenciones y percepciones	(28.526.611)		(17.951.970)
Comisiones y otros ingresos netos	21.025.618		23.553.235
Pago de honorarios de Directorio y sindicatura	(3.565.129)		(4.333.471)
Pago de otros honorarios	(3.233.594)		(1.503.544)
Pago de sueldos y cargas sociales	(28.852.482)		(18.533.332)
Variación de otros gastos de administración y comercialización	15.914.646		(3.331.595)
Pago de otros egresos	(75.000)		-
Disminución de otros créditos	(868.719)		(4.458.767)
Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) actividades operativas	187.322.469		(5.824.510)
Actividades de inversión
Egresos provenientes de inversiones	(124.430.361)		(74.118.703)
Cobro de dividendos	-		1.620.000
Pagos por adquisición de bienes de uso y activos intangibles	(102.850)		(120.396)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(124.533.211)		(72.619.099)
Actividades de financiación
Pagos por arrendamiento financiero	(778.162)		(741.115)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación	(778.162)		(741.115)
Ingresos (egresos) por intereses y diferencias de cambio	8.957.576		(511.111)
Aumento (disminución) neta de efectivo	70.968.672		(79.695.835)

1. Efectivo corresponde a Caja y bancos.

Las notas 1 a 3 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables consolidados y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE MARZO DE 2018 (ver nota 1.3. a los estados contables individuales)

(Cifras expresadas en pesos)

1. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS
2. Bases de consolidación

De acuerdo con el procedimiento establecido por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E., la Sociedad ha consolidado línea por línea sus estados contables al 31 de marzo de 2018 y 2017 y al 31 de diciembre de 2017, según corresponda, con los estados contables de su sociedad controlada Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. a esas fechas.

En el Anexo I a los estados contables individuales de Macro Securities S.A. se expone información relevante acerca de la participación de la Sociedad en la sociedad controlada.

1. Criterios de valuación y exposición

Los estados contables de la sociedad controlada han sido preparados sobre la base de criterios similares a los aplicados por la Sociedad para la valuación y exposición de activos y pasivos, y medición de resultados según se explica en la nota 1. a los estados contables individuales de esta última.

1. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS CONSOLIDADOS

	31/03/2018		31/12/2017
1. Caja y bancos
Banco Macro S.A.	181.065.509		108.377.690
Standard Chartered Bank	5.196.804		6.764.131
Euroclear	1.553.592		1.474.467
Banco de Valores S.A.	64.153		296.724
Macro Bank Ltd	23.165		21.590
Fondo Fijo de Administración	1.672		1.621
Total	187.904.895		116.936.223

1. Inversiones:
* Corrientes:
Títulos públicos	482.417.233		25.682.228
Cuotapartes de fondos comunes de inversión	312.597.288		311.550.434
Acciones	65.843.350		243.196.600
Obligaciones negociables	-		109.540.396
Total	860.857.871		689.969.659

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE MARZO DE 2018 (ver nota 1.3. a los estados contables individuales)

(Cifras expresadas en pesos)

	31/03/2018		31/12/2017
* No corrientes:
Obras de arte	13.640.133		13.640.133
Fondo de Riesgo Los Grobo SGR	20.163.364		20.000.000
Fondo de Riesgo Avaluar SGR	4.168.292		3.998.356
Sociedades de garantía recíproca	304		124
Total	37.972.093		37.638.613

1. Gastos de administración y comercialización:

		31/03/2018						31/03/2017
Rubros		Gastos de administración		Gastos de comercialización		Total		Total
Sueldos y cargas sociales		16.171.068		16.171.068		32.342.136		20.757.236
Impuestos, tasas y contribuciones		7.098.842		3.097.572		10.196.414		7.520.354
Honorarios de Directorio y sindicatura		3.587.905		-		3.587.905		2.538.293
Honorarios y retribuciones por servicios		2.985.246		313.828		3.299.074		3.617.224
Gastos societarios		2.159.079		-		2.159.079		53.693
Comisiones y gastos de mercado		-		949.241		949.241		896.196
Movilidad y viáticos		-		825.357		825.357		493.682
Crédito fiscal no computable		278.201		278.201		556.402		399.808
Gastos de representación		-		752.875		752.875		263.692
Mantenimiento de sistemas		728.001		-		728.001		500.919
Expensas, electricidad y telefonía		574.910		-		574.910		305.529
Depreciaciones de bienes de uso y amortizaciones de activos intangibles		398.072		-		398.072		335.726
Gastos de Caja de Valores S.A.		-		375.908		375.908		257.548
Seguros		-		297.100		297.100		54.374
Publicidad y propaganda		240.743		5.000		245.743		29.768
Comisiones y gastos bancarios		16.966		197.698		214.664		104.112
Cámara de Fondos comunes de inversión		189.750		-		189.750		157.300
Mantenimiento, limpieza y reparaciones		124.039		-		124.039		116.116
Papelería y útiles		96.288		-		96.288		73.652
Gastos varios		57.948		72.275		130.223		65.970
Total al 31/03/2018		34.707.058		23.336.123		58.043.181
Total al 31/03/2017		22.539.890		16.001.302				38.541.192

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE MARZO DE 2018 (ver nota 1.3. a los estados contables individuales)

(Cifras expresadas en pesos)

1. FONDOS ADMINISTRADOS POR MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.
2. El detalle de los fondos comunes de inversión administrados por la sociedad controlada Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. (Macro Fondos S.G.F.C.I. S.A.) al 31 de Marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017 es el siguiente:

	Patrimonio neto
	31/03/2018		31/12/2017
Pionero Renta Ahorro	20.241.369.011		14.714.397.673
Pionero Ahorro Dólares	7.882.683.101		3.261.707.667
Pionero Pesos	2.027.438.957		2.569.458.911
Pionero Renta Mixta II	1.495.854.373		1.306.992.519
Pionero Renta Plus	1.431.574.047		315.855.130
Pionero Renta Fija Dólares	1.285.622.254		1.037.983.266
Pionero Renta Ahorro Plus	1.254.827.967		1.147.824.408
Pionero FF	1.065.427.879		426.705.388
Pionero Acciones	571.868.602		311.682.535
Pionero Empresas Fondo Común de Inversión Abierto Pymes	464.625.359		441.801.281
Pionero Renta	307.679.295		164.311.327
Pionero Pesos Plus	291.489.033		201.938.590
Pionero Renta Mixta I	218.380.272		67.733.216
Pionero Renta Global	995.000		938.710

1. La Sociedad posee fondos en proceso de inicio de suscripciones de cuotapartes, los mismos se expresan a continuación:

			Constitución						Reglamento de gestión
FCI			Aprobación del Directorio					Aprobación C.N.V.						Aprobación del Directorio						Registro en la I.G.J.
Pionero Renta Estratégico				14/06/2016						02/02/2018						19/02/2018						23/03/2018
Pionero Renta Capital				14/06/2016						02/02/2018						19/02/2018						23/03/2018
Pionero Argentina Bicentenario				14/06/2016						02/02/2018						19/02/2018						23/03/2018

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE MARZO DE 2018 (ver nota 1.3. a los estados contables individuales)

(Cifras expresadas en pesos)

Con fecha 8 de marzo de 2018, el Directorio de la Sociedad decidió aprobar la constitución de nuevos fondos: Pionero Renta II, Pionero Renta III, Pionero Renta Fija Dólares II, Pionero Renta Variable I, Pionero Renta Variable II y Pionero Renta Variable III. A la fecha de emisión de los presentes estados se encuentra en proceso de aprobación, por parte de los organismos correspondientes, la inscripción de los mismos.

1. El 6 de octubre de 2016, Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. fue notificada de una demanda colectiva iniciada por la Asociación por la Defensa de Usuarios y Consumidores (ADUC), que sostiene que la Sociedad, en su carácter de Agente de Administración, y Banco Macro S.A., en su rol de Agente de Custodia, resultan responsables frente a los consumidores financieros suscriptores de cuotapartes de los fondos administrados por la Sociedad, de la reducción que hubiera sufrido el valor de las mismas en virtud de la aplicación de la Resolución CNV N° 646/2015, que dispuso que ciertos activos nominados en moneda extranjera fueran valuados al tipo de cambio vendedor del Banco de la Nación Argentina, en lugar de que se lo hiciera según las disposiciones del respectivo Reglamento de Gestión del Fondo, aprobado en su oportunidad por la CNV. La acción persigue la restitución parcial de los importes cobrados en concepto de comisiones y la recomposición íntegra del valor de la cuotaparte de los consumidores financieros supuestamente afectados.

El 1° de noviembre de 2016, la Sociedad contestó la demanda, rechazando el fondo de la cuestión por no haber existido sobrevaluación de la cuotaparte, considerando que tampoco resulta aplicable la Resolución mencionada, dado que ningún fondo común de inversión bajo su administración contaba con posición en moneda extranjera para la entrada en vigencia de la misma. La Dirección estima poco probable una resolución desfavorable en esta controversia.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

DE ESTADOS CONTABLES DE PERÍODOS INTERMEDIOS

A los señores accionistas de

Macro Securities S.A.

C.U.I.T.: 30.65751550-3

Domicilio legal: Juana Manso 555 - Piso 8º

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. En cumplimiento de disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias vigentes hemos recibido para nuestra consideración el estado de situación patrimonial de Macro Securities S.A. al 31 de marzo de 2018, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha. Asimismo, hemos recibido el estado de situación patrimonial consolidado de Macro Securities S.A. y su sociedad controlada al 31 de marzo de 2018 y de los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado en dicha fecha. Los documentos citados son responsabilidad del Directorio de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basados en el trabajo que se menciona en el párrafo siguiente.

2. Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Dichas normas requieren que el examen se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios, e incluye la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea hemos considerado la revisión efectuada por los auditores externos Pistrelli, Henry Martín y Asociados S.R.L., quienes emitieron su informe de fecha 10 de mayo de 2018 suscripto por el socio de la firma Contador Público Norberto M. Nacuzzi, de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. Dado que no es responsabilidad de los síndicos efectuar un control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoria de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

3. Basados en el trabajo realizado y teniendo en cuenta el informe de revisión limitada de los auditores externos informamos que los estados contables adjuntos, mencionados en el primer párrafo, contemplan todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que en relación con éstos, no hemos tomado conocimiento de ninguna observación significativa que deba efectuarse a los estados contables, para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

4. Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales y reglamentarias vigentes, que:

a) Hemos realizado las restantes tareas de control de legalidad previstas por el artículo N° 294 de la ley 19.550, que consideramos necesarias de acuerdo con las circunstancias, incluyendo entre otras, el control de la constitución y subsistencia de la garantía de los directores, no teniendo observaciones que formular al respecto.

b) Los estados contables surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

c) No tenemos observaciones significativas que formular en lo que es materia de nuestra competencia, sobre la información incluida en la nota 12 a los estados contables individuales adjuntos al 31 de marzo de 2018, en relación con las exigencias establecidas por la Comisión Nacional de Valores respecto a Patrimonio Neto Mínimo y Contrapartida.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de mayo de 2018.

Por Comisión Fiscalizadora
Alejandro Almarza Síndico Titular Contador Público - U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 120 - F° 210