Banco Macro SA - Interim / Quarterly Report 2007

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

(ex – SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.)

Estados contables al 31 de marzo de 2007

junto con los Informes de revisión limitada

de estados contables de períodos intermedios

y de la Comisión Fiscalizadora

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ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2007

ÍNDICE

Informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas 1 a 8 y Anexos I a IV a los estados contables

Informe de la Comisión Fiscalizadora

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA DE ESTADOS

CONTABLES DE PERÍODOS INTERMEDIOS

A los señores Directores de

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

Sarmiento 447 Piso 4

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. (ex-Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) al 31 de marzo de 2007 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad Gerente.
Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. De acuerdo con dichas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.
Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba efectuarse a los estados contables mencionados en el párrafo 1., para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
En relación con el estado de situación patrimonial de MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. (ex-Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) al 31 de diciembre de 2006 y a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2006, presentados con fines comparativos, informamos que:

a) Hemos emitido con fecha 27 de febrero de 2007 un informe de auditoría sin salvedades sobre los estados contables de MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. (ex-Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) al 31 de diciembre de 2006. No hemos auditado ningún estado contable a ninguna fecha y por ningún período posterior al 31 de diciembre de 2006.

b) Hemos emitido con fecha 11 de mayo de 2006 un informe de revisión limitada sin salvedades sobre los estados contables del MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. (ex-Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2006.

En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Los estados contables mencionados en el párrafo 1. se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 31 de marzo de 2007, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables de la Sociedad Gerente, asciende a $ 7.832 no siendo exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

10 de mayo de 2007 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

CARLOS M. SZPUNAR

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110

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EJERCICIO ECONÓMICO N° 16 - INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2007

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2007

Domicilio legal: Sarmiento 447 - Piso 4° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Dirección y administración de Fondos Comunes de Inversión

C.U.I.T.: 30-65649754-4

Fechas de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del contrato social: 24 de agosto de 1992
De la última modificación: 21 de julio de 2006

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 7.820

Fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad según el Estatuto: 24 de agosto de 2042

Fondos Comunes de Inversión administrados: nota 8

Denominación de la sociedad controlante: Sud Inversiones & Análisis S.A.

Domicilio legal de la sociedad controlante: Sarmiento 447 - Piso 7° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la sociedad controlante: Agente fiduciario, servicio de análisis y asesoramiento financiero.

Participación de la sociedad controlante sobre el patrimonio: 80,90%

Participación de la sociedad controlante en los votos: 80,90%

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(Cifras expresadas en pesos)


Acciones en circulación		Suscripto, integrado e inscripto en el Registro Público de Comercio
Cantidad	Tipo, valor nominal y número de votos que otorga cada una

250.000	Ordinarias, nominativas, no endosables, de V/N $ 1 y de 1 voto por acción	250.000

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ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE MARZO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(Cifras expresadas en pesos)


ACTIVO	31/03/2007	31/12/2006

ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 2.a))	30.232	11.507
Inversiones (Anexo I)	6.045.386	5.126.895
Créditos por servicios (Nota 2.b))	914.709	364.332
Otros créditos (Nota 2.c))	21.168	12.979

Total de activo corriente	7.011.495	5.515.713

ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones (Anexo I)	6.875	6.875
Bienes de Uso (Anexo II)	21.595	18.477
Activos intangibles (Anexo II)	45.912	29.696

Total de activo no corriente	74.382	55.048

Total de activo	7.085.877	5.570.761

PASIVO

PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar (Nota 2.d))	255.748	1.150.547
Deudas sociales	21.014	8.523
Deudas fiscales (Nota 2.e))	1.712.933	852.598

Total de pasivo corriente	1.989.695	2.011.668

Total de pasivo	1.989.695	2.011.668

PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	5.096.182	3.559.093

Total de pasivo más patrimonio neto	7.085.877	5.570.761

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a IV que se acompañan, son parte integrante de los presentes estados contables.

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ESTADOS DE RESULTADOS

CORRESPONDIENTES A LOS PERIODOS DE TRES MESES

FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2007 Y 2006

(Cifras expresadas en pesos)


	31/03/2007	31/03/2006

Ingresos por servicios	2.950.141	505.050

Gastos de Administración (Anexo IV)	(609.435)	(117.548)

Gastos de Comercialización (Anexo IV)	(86.190)	-

Resultados financieros y por tenencia:

- Generados por activos:
* Resultado por tenencia de cuotapartes de Fondos Comunes de Inversión	115.661	18.366
* Intereses por cauciones	-	571


Resultado antes de impuesto a las ganancias – Ganancia	2.370.177	406.439

Impuesto a las ganancias (Nota 3.)	(833.088)	(142.254)


Resultado del período – Ganancia	1.537.089	264.185

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a IV que se acompañan, son parte integrante de los presentes estados contables.

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ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

CORRESPONDIENTES A LOS PERIODOS DE TRES MESES

FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2007 Y 2006

(Cifras expresadas en pesos)


	31/03/2007								31/03/2006
	Aportes de los propietarios			Resultados acumulados
	Capital Social	Ajuste del capital	Subtotal	Reserva Legal	Reserva Facultativa	Resultados no asignados (1)	Subtotal	Total	Total

Saldos al inicio del ejercicio	250.000	315.010	565.010	113.002	1.147.224	1.733.857	2.994.083	3.559.093	2.042.393

Resultado del período - Ganancia	-	-	-	-	-	1.537.089	1.537.089	1.537.089	264.185

Saldos al cierre del período	250.000	315.010	565.010	113.002	1.147.224	3.270.946	4.531.172	5.096.182	2.306.578

(1) Ver nota 7.

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a IV que se acompañan, son parte integrante de los presentes estados contables.


	31/03/2007	31/03/2006
Variaciones del efectivo (1)
Efectivo al inicio del ejercicio	11.507	1.359.309
Efectivo al cierre del período	30.232	25.061
Aumento / (Disminución) neto de efectivo	18.725	(1.334.248)

Causas de las variaciones del efectivo

Actividades operativas
Ingresos por servicios	2.399.764	484.718
Pago deudas fiscales	(78.395)	(18.210)
Pago de honorarios	(1.279.927)	(24.301)
Pago de sueldos y cargas sociales	(125.561)	(34.830)
Pago de otros gastos de administración y comercialización	(61.216)	(46.772)
Disminución de otros pasivos	-	(86)
Aumento de otros créditos	(8.189)	(534)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	846.476	359.985

A Actividades de inversión
Egresos por aumento de inversiones	(802.831)	(1.694.233)
Adquisición de bienes de uso	(4.804)	-
Adquisición de activos intangibles	(20.116)	-
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(827.751)	(1.694.233)


Aumento / (Disminución) neto de efectivo	18.725	(1.334.248)

(1) Efectivo corresponde a “Caja y bancos”.

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a IV que se acompañan, son parte integrante de los presentes estados contables.

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
Reexpresión en moneda homogénea

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (I.N.D.E.C.), de acuerdo con el método de reexpresión establecido en la Resolución Técnica (R.T.) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Los estados contables de la Sociedad Gerente reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003 de acuerdo con lo requerido por el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional, la Resolución General N° 441 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) y la Resolución General N° 4/03 de la Inspección General de Justicia (I.G.J.). Las normas contables profesionales, establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003.

Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en el período comprendido entre el 1° de marzo y el 30 de septiembre de 2003, no han sido significativos con relación a los estados contables tomados en conjunto.

1.2. Información comparativa

De acuerdo con las normas contables profesionales vigentes aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) y las disposiciones de la C.N.V., el estado de situación patrimonial al 31 de marzo de 2007 se presenta en forma comparativa con el correspondiente al cierre del ejercicio anterior. Asimismo, los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo se presentan en forma comparativa con los correspondientes al mismo período del ejercicio anterior.

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES (Cont.)

1.3. Criterios de valuación

El C.P.C.E.C.A.B.A. ha aprobado mediante su Resolución C.D. 93/2005 de fecha 10 de agosto de 2005 las normas contables profesionales de aplicación obligatoria en dicha jurisdicción (Resoluciones Técnicas 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21 y 22 e Interpretaciones 1, 2, 3 y 4, con las modificaciones introducidas por la F.A.C.P.C.E. hasta el 1° de abril de 2005), con vigencia general para ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006. La C.N.V. adoptó con modificaciones las mencionadas normas contables profesionales mediante las Resoluciones Generales N° 485 y 487.

Asimismo, el C.P.C.E.C.A.B.A. aprobó la Resolución C.D. 42/2006, por medio de la cual aprobó la Resolución Técnica N° 23 con vigencia para estados contables anuales o períodos intermedios correspondiente a los ejercicios iniciados a partir del 1° de julio de 2006, admitiéndose su aplicación anticipada. Por su parte, la C.N.V. adoptó dicha norma mediante Resolución General N° 494, siendo de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1° de abril de 2007, admitiendo también su aplicación anticipada.

La Dirección de la Sociedad Gerente estima que dichos cambios en las normas contables no tendrán efectos significativos sobre sus estados contables.

Los principales criterios de valuación utilizados en la preparación de los presentes estados contables fueron los siguientes:

Caja y bancos en moneda nacional: se valuaron a su valor nominal.
Inversiones:
Cuotapartes en Fondos Comunes de Inversión: se valuaron de acuerdo con el valor de la cuotaparte al cierre del período o ejercicio, según corresponda. Las diferencias de valuación de las cuotapartes fueron imputadas al resultado del período o ejercicio, según corresponda.
Acciones de Macroaval S.G.R.: se valuaron a su costo de incorporación.
Créditos por servicios, Otros créditos, Cuentas por pagar, Deudas sociales y Deudas fiscales: se valuaron a su valor nominal.

1. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES (Cont.)

Bienes de uso: Se valuaron a su costo de adquisición menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil estimados. El valor de los bienes de uso, en su conjunto, no supera el valor de utilización económica.
Activos intangibles:
Marcas: se valuaron a su costo de incorporación reexpresado según se explica en nota 1.1.
Software: Se valuaron a su costo de adquisición menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil estimados. El valor residual no supera el valor de utilización económica.
Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas según se explica en la nota 1.1, excepto el rubro “Capital Social”, el cual se ha mantenido por su valor nominal. El ajuste derivado de su reexpresión se incluye dentro de “Ajuste del Capital”.
Cuentas de resultados: se computaron a sus valores históricos sobre la base de su devengamiento mensual.
COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros al 31 de marzo de 2007 y 31 de diciembre de 2006, es la siguiente:


		31/03/2007		31/12/2006

1. Caja y bancos:


Fondo Fijo	100	100
Banco Macro S.A. - Cuentas a la vista	30.132	11.407
	30.232	11.507

1. Créditos por servicios:


Honorarios a cobrar por servicios como Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión		914.709		364.332
		914.709		364.332

COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Cont.)
Otros créditos:


	31/03/2007		31/12/2006
Otros	21.168	12.979
	21.168	12.979

1. Cuentas por pagar:


Honorarios a pagar	124.746	-
Provisión para gastos	131.002	1.150.547
	255.748	1.150.547

1. Deudas fiscales:


Provisión impuesto a las ganancias (neta de créditos y anticipos)	1.615.388	799.780
Provisión ingresos brutos	28.591	12.022
Retención impuesto a las ganancias	3.816	3.641
Pasivo por impuesto diferido	47.675	30.195
Otras deudas fiscales	17.463	6.960
	1.712.933	852.598

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

La Sociedad ha determinado el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente del 35% sobre el resultado impositivo estimado del período y considerando el método del impuesto diferido tal como lo establecen las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. El método del impuesto diferido consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los períodos en los cuales se produce la reversión de las mismas, considerando asimismo la posibilidad de aprovechamiento de los quebrantos impositivos en el futuro.

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Cont.)

A continuación se expone la conciliación entre el cargo contable imputado a los resultados de los períodos finalizados el 31 de marzo de 2007 y 2006 por impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado impositivo de cada período:


	31/03/2007	31/03/2006

Resultado antes del impuesto a las ganancias – Ganancia	2.370.177	406.439
Diferencias temporarias	(49.943)	(14.568)
Diferencias permanentes	10.075	-
Ganancia neta de diferencias temporarias y permanentes	2.330.309	391.871

Tasa del impuesto	35%	35%

Impuesto a pagar	815.608	137.155

Incremento de Pasivo Diferido	17.480	5.099

Cargo contable por impuesto a las ganancias – Pérdida	833.088	142.254

La evolución del pasivo neto por impuesto diferido es la siguiente:


	31/03/2007	31/12/2006
Pasivo diferido neto al inicio de cada ejercicio	(30.195)	-
Cargo por impuesto a las ganancias diferido:
- Diferencias temporarias entre la valuación contable e impositiva de la tenencia de cuotapartes en fondos comunes de inversión	(17.480)	(30.195)

Pasivo diferido neto al cierre del período / ejercicio	(47.675)	(30.195)

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Cont.)

Adicionalmente, la Sociedad Gerente determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada período. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad Gerente en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Al 31 de marzo de 2007 y 2006, el cargo por impuesto a las ganancias considerando los criterios impositivos, fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y fue imputado en el estado de resultados en el rubro “Impuesto a las ganancias”.

OPERACIONES CON SOCIEDADES ARTÍCULO 33 - LEY N° 19.550

Los saldos y resultados al 31 de marzo de 2007 y 2006 y 31 de diciembre de 2006 correspondientes a operaciones efectuadas con sociedades relacionadas son los siguientes:


	31/03/2007				31/12/2006
	Banco Macro S.A.	Nuevo Banco Suquía S.A	Nuevo Banco Bisel S.A.	Total	Total

ACTIVO

Caja y bancos	30.132	-	-	30.132	11.407

PASIVO

Cuentas por pagar	-	(5.750)	(1.226)	(6.976)	(3.808)

RESULTADO

Gastos de Administración	(215)	(18.098)	(6.604)	(24.917)	(218)

PARTICIPACIÓN EN MACROAVAL SOCIEDAD DE GARANTÍA RECÍPROCA

Con fecha 28 de septiembre de 1998 se constituyó Macroaval S.G.R., con el objeto principal de otorgar a sus socios partícipes, garantías de cualquier tipo mediante la celebración de Contratos de Garantía Recíproca vinculados a los sectores de la producción, comercio e industria en todos sus tipos y naturaleza, cuya explotación y comercialización se encuentre a cargo de pequeñas y medianas empresas caracterizadas como tales en la Ley N° 24.467. El capital social fundacional se fijó en doscientos cincuenta mil pesos. Con fecha 27 de diciembre de 1998, Macroaval S.G.R. fue autorizada a funcionar por la Secretaría de la Pequeña y Mediana Empresa, dependiente de la Presidencia de la Nación.

Con fecha 29 de diciembre de 2005, Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. (ex - Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) ingresó a dicha Sociedad con el carácter de Socio Protector. En este sentido, al 31 de marzo de 2007, la participación en el capital de Macroaval S.G.R. es de 5.000 acciones de $1 cada una, representativas del 2% del capital social de la mencionada Sociedad encontrándose la misma integrada en su totalidad.

EVOLUCIÓN DE LOS RECURSOS DE AMPARO

La situación económico-financiera del país presentó un desmejoramiento en los últimos meses del año 2001 declarándose en ese período la suspensión de los pagos de la deuda pública y estableciéndose una severa restricción a los retiros de fondos de las entidades financieras. Adicionalmente, el Congreso Nacional sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública (prorrogada hasta el 31 de diciembre de 2007) y Reforma del Régimen Cambiario, que implicó un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento y la modificación de la Ley de Convertibilidad vigente desde marzo de 1991.

Con motivo de todas las cuestiones mencionadas precedentemente fueron presentados ante la Justicia por los particulares, recursos de amparo a fin de poder obtener los fondos vinculados a inversiones en el sistema financiero en los montos y monedas originalmente pactados (independientemente de los decretos, resoluciones y demás disposiciones legales antes mencionadas) los cuales se encuentran en etapa de análisis y determinación por parte de los distintos juzgados. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad Gerente y la Sociedad Depositaria han recibido reclamos judiciales.

1. EVOLUCIÓN DE LOS RECURSOS DE AMPARO (Cont.)

Con fecha 27 de diciembre de 2006 en el caso “Mazza Juan Agustín c/ Estado Nacional y otro s/ Amparo” y en otros pronunciamientos posteriores, la Corte Suprema de Justicia de la Nación revocó la sentencia de las instancias anteriores que ordenaban la devolución de los depósitos en dólares estadounidenses y resolvió que los depositantes tienen derecho a obtener el reintegro del depósito convertido en pesos a la relación de 1,40 por cada dólar estadounidense, ajustado por el CER hasta el momento del pago y sobre dicho monto aplicar un interés del 4% anual no capitalizable hasta la fecha del pago. Por otra parte la sentencia dispuso que las sumas abonadas por la Entidad durante el transcurso del juicio deben ser computadas como pagos a cuenta del monto total que resulte, el que en última instancia no podrá ser superior a los dólares estadounidenses que la actora depositó en la Entidad según lo decidido por las instancias judiciales anteriores en tanto su sentencia no hubiera sido apelada por la actora. Asimismo las costas fueron impuestas en el orden causado y se confirmaron las costas de la primera y segunda instancia.

En tal sentido, el Directorio de la Sociedad Gerente y sus asesores legales estiman que no existirían efectos patrimoniales significativos adicionales que pudieran derivarse del resultado final de dichas demandas.

RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES Y A LOS RESULTADOS ACUMULADOS
De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la ganancia neta del ejercicio debe ser apropiada a la reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social expresado en moneda constante. Al 31 de marzo de 2007, la reserva legal alcanza el 20% del capital social expresado en moneda constante por lo que no existe restricción a los resultados no asignados.
De acuerdo con lo dispuesto por la Resolución N° 7/05 de la I.G.J., la Asamblea de Accionistas que deba considerar los estados contables cuyos resultados acumulados resulten positivos, deberá disponer sobre el destino de dichos saldos.
De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo.
Con fecha 16 de junio de 2006, Banco Macro S.A. (entidad controlante de Sud Inversiones y Análisis S.A.) y Credit Suisse First Boston International firmaron un contrato de préstamo por USD 50.000.000, con vencimiento el 21 de enero de 2008, a una tasa LIBO más 1,95%. Dicho contrato incluye restricciones, principalmente relacionadas con el cumplimiento de los pagos establecidos. En caso de incumplimiento del contrato, Banco Macro S.A. no podrá distribuir dividendos directa o indirectamente a través de sus subsidiarias.
FONDOS ADMINISTRADOS POR LA SOCIEDAD GERENTE

Al 31 de marzo de 2007, Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. administra los Fondos Pionero Pesos, Pionero Renta, Pionero Renta Ahorro, Pionero Crecimiento y Pionero Global.

Asimismo, la Sociedad Gerente se encontraba tramitando el lanzamiento de otros fondos comunes de inversión, los que se detallan a continuación:

a) Pionero Latam

Con fecha 20 de febrero de 2006, el Directorio de Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. aprobó la constitución del fondo común de inversión abierto denominado “Pionero Latam”. El Fondo se crea con el objeto de optimizar el rendimiento de los activos que conforman el patrimonio neto del mismo, invirtiendo en activos de renta fija, renta variable, derivados de operaciones de futuros y opciones de países de América Latina.

En tal sentido, con fecha 6 de septiembre de 2006 se presentó a la C.N.V. la solicitud de autorización de dicho fondo. Con fecha 5 de octubre, la C.N.V. ha emitido la Resolución N° 15487/2006 aprobando el texto de las cláusulas particulares del Reglamento de Gestión del fondo común de inversión “Pionero Latam”, registrando a Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. y Banco Macro S.A., como sociedad gerente y sociedad depositaria, respectivamente. Asimismo, fue aprobado por el Registro Público de Comercio el 23 de diciembre de 2006.

El día 30 de abril de 2007 el Fondo comenzó la colocación de cuotapartes.

b) Pionero FF

Con fecha 20 de febrero de 2006, el Directorio aprobó la constitución de un fondo común de inversión abierto cuya denominación será “Pionero Acciones Plus”. Su objeto es optimizar el rendimiento de los activos que conforman su haber, invirtiendo principalmente en instrumentos de renta fija. El 25 de agosto de 2006, el Directorio aprobó el cambio de denominación a “Pionero FF”

El 2 de noviembre de 2006, la C.N.V. aprobó el texto de las cláusulas particulares del Reglamento de Gestión del fondo común de inversión “Pionero FF”, registrando a Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. y Banco Macro S.A., como sociedad gerente y sociedad depositaria, respectivamente. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, se encontraba en trámite de inscripción ante el Registro Público de Comercio.

FONDOS ADMINISTRADOS POR LA SOCIEDAD GERENTE (Cont.)

c) Pionero América

Con fecha 13 de febrero de 2007, el Directorio de Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. aprobó la constitución del fondo común de inversión abierto cuya denominación será “Pionero América”. El mismo tiene por objeto optimizar el rendimiento de los activos que conforman el patrimonio neto, invirtiendo principalmente en activos de renta fija, renta variable y derivados de operaciones de futuros y opciones de Estados Unidos de América.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, se encontraba en trámite de autorización por parte de la C.N.V.

d) Pionero Europa

Con fecha 13 de febrero de 2007, el Directorio de Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. aprobó la constitución del fondo común de inversión abierto cuya denominación será “Pionero Europa”. El mismo tiene por objeto optimizar el rendimiento de los activos que conforman el patrimonio neto, invirtiendo principalmente en activos de renta fija, renta variable y derivados de operaciones de futuros y opciones de países de la Comunidad Europea.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, se encontraba en trámite de autorización por parte de la C.N.V.

ANEXO I

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

(ex - SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.)

DETALLE DE INVERSIONES

AL 31 DE MARZO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(Cifras expresadas en pesos)


	31/03/2007			31/12/2006
	Características de los valores
Detalle	Valor Nominal	Cotización	Importe	Importe

Inversiones corrientes

Fondos Comunes de Inversión

Pionero Renta Ahorro	2.743.636	1,061358	2.911.980	1.160.658
Pionero Renta	1.662.437	1,884827	3.133.406	2.128.807
Pionero Global	-	-	-	1.837.430


Total Inversiones corrientes			6.045.386	5.126.895



Inversiones no corrientes

Acciones de Macroaval S.G.R.	-	-	6.875	6.875

Total Inversiones no corrientes			6.875	6.875

Total Inversiones			6.052.261	5.133.770

ANEXO II

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

(ex - SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.)

EVOLUCIÓN DE BIENES DE USO Y ACTIVOS INTANGIBLES

AL 31 DE MARZO DE 2007

(Cifras expresadas en pesos)


	Valores de Origen
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas del período	Al cierre del período

Bienes de Uso
Maquinas y equipos	20.226	4.804	25.030

Total	20.226	4.804	25.030

Activos Intangibles
Software	26.696	20.116	46.812
Marcas	7.685	-	7.685

Total	34.381	20.116	54.497


	Depreciaciones acumuladas
Concepto	Acumuladas al inicio del ejercicio	Años de vida útil	Monto	Acumuladas al cierre del período	Neto Resultante

Bienes de Uso
Maquinas y equipos	1.749	3	1.686	3.435	21.595

Total	1.749		1.686	3.435	21.595

Activos Intangibles
Software	4.685	3	3.900	8.585	38.227
Marcas	-	-	-	-	7.685

Total	4.685		3.900	8.585	45.912

ANEXO III

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

(ex - SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.)

APERTURA POR VENCIMIENTO DE

CRÉDITOS Y DEUDAS

AL 31 DE MARZO DE 2007

(Cifras expresadas en pesos)


Plazo	Créditos por servicios (1)	Otros créditos (1)	Cuentas por pagar (1)	Deudas sociales y fiscales (1)

Sin plazo	-	-	-	47.675

Con plazo a vencer
* Hasta tres meses	914.709	21.168	255.748	1.686.272

Total	914.709	21.168	255.748	1.733.947

No sujetos a cláusulas de ajustes, ni devengan intereses.

ANEXO IV

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

(ex - SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.)

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 APARTADO I INC. b)

DE LA LEY Nº 19.550 POR LOS EJERCICIOS

FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2007 Y 2006

(Cifras expresadas en pesos)


	31/03/2007			31/03/2006
Rubros	Gastos de Administración	Gastos de Comercialización	Total	Total

Honorarios	293.573	86.190	379.763	59.984
Gastos en personal	138.052	-	138.052	30.306
Impuestos	95.140	-	95.140	11.497
Cámara Argentina de FCI	15.250	-	15.250	7.900
Gastos societarios	3.178	-	3.178	3.349
Publicaciones	17.309	-	17.309	2.426
Mantenimiento de sistemas	9.189	-	9.189	1.200
Gastos bancarios	215	-	215	218
Amortizaciones	5.586	-	5.586	-
Otros	31.943	-	31.943	668 (1)
Totales	609.435	86.190	695.625	117.548

(1) Al 31 de marzo de 2006 corresponden a Gastos de Administración.

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA DE ESTADOS

CONTABLES DE PERÍODOS INTERMEDIOS

A los señores Directores de

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

Sarmiento 447 Piso 4

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. (ex-Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) al 31 de marzo de 2007 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad Gerente.
Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. De acuerdo con dichas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.
Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba efectuarse a los estados contables mencionados en el párrafo 1., para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
En relación con el estado de situación patrimonial de MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. (ex-Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) al 31 de diciembre de 2006 y a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2006, presentados con fines comparativos, informamos que:

En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Los estados contables mencionados en el párrafo 1. se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 31 de marzo de 2007, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables de la Sociedad Gerente, asciende a $ 7.832 no siendo exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

10 de mayo de 2007 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

CARLOS M. SZPUNAR

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

(ex – SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.)

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2007

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos las firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden, desde la página N° 1 hasta la página N° 19.


	PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.
Por Comisión Fiscalizadora	C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13




HORACIO R. DELLA ROCCA	CARLOS M. SZPUNAR	ANDRÉS RONCHIETTO GUZZO
Síndico Titular	Socio	Presidente
Contador Público U.B.A.	Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 90 - F° 131	C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Macro Fondos Sociedad Gerente de

Fondos Comunes de Inversión S.A.

C.U.I.T.: 30-65649754-4

Sarmiento 447 piso 4°

Ciudad de Buenos Aires

De nuestra consideración:

Hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con el estado de situación patrimonial de MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSION S.A. (ex - Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) al 31 de marzo de 2007 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha. Los documentos revisados son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basados en el trabajo que se menciona a continuación.
Nuestro trabajo sobre los estados contables adjuntos fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura contenidas en la Resolución Técnica N° 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el párrafo anterior se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios contempladas en la Resolución Técnica N° 7 de dicha Federación, e incluya la verificación de la congruencia de la información contenida en dichos estados con la información de las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta la revisión limitada efectuada por la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. en su carácter de auditores externos, cuyo informe de fecha 10 de mayo de 2007 fue emitido de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios. El alcance de esta revisión es substancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio de la Sociedad Gerente.
Basados en el trabajo realizado, y teniendo en cuenta el informe del Dr. Carlos M. Szpunar (Socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.) informamos que los estados contables adjuntos mencionados en el primer párrafo consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con ellos, no tenemos observaciones que formular.
Adicionalmente informamos que los estados contables adjuntos surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Buenos Aires,

10 de mayo de 2007


	Por Comisión Fiscalizadora




	Horacio R. Della Rocca
	Síndico
	Contador Público U.B.A.
	C.P.C.E.C.A.B.A. Tº XC Fº 131

AI assistant

Banco Macro SA Interim / Quarterly Report 2007

Estados contables al 31 de marzo de 2007

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