Banco Macro SA — Interim / Quarterly Report 2007

Aug 15, 2007

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

Estados contables al 30 de junio de 2007

junto con los Informes de revisión limitada de estados contables

de períodos intermedios y de la Comisión Fiscalizadora

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

ÍNDICE

Informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios

Estados de situación patrimonial

Estados de resultados

Estados de evolución del patrimonio neto

Estados de flujo de efectivo

Notas 1 a 8 a los estados contables

Anexos I a IV a los estados contables

Cuadro I

Informe de la Comisión Fiscalizadora

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

EJERCICIO ECONÓMICO N° 27 - INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2007

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2007

Domicilio legal: Sarmiento 447 Piso 7° (1041) – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Realizar por cuenta propia y/o de terceros las actividades de agente fiduciario, de servicio de análisis y asesoramiento financiero y de mandataria

C.U.I.T. N°: 30-58887798-8

Inscripciones en el Registro Público de Comercio:

Del estatuto: 13 de mayo de 1981

De las modificaciones: 24 de enero de 1992

24 de noviembre de 1993

02 de junio de 1994

29 de marzo de 2000

11 de enero de 2007

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 162.739

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 13 de mayo de 2080

Inscripción en el Registro de Fiduciarios Financieros de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.): N° 44

Inscripción en el Registro de Fiduciarios Ordinarios Públicos de la C.N.V.: N° 8

Denominación de la Sociedad Controlante: Banco Macro S.A.

Domicilio legal de la Sociedad Controlante: Sarmiento 447 (1041) – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad Controlante: Banco Comercial

Participación de la Sociedad Controlante: 98,000%

Porcentaje de votos de la Sociedad Controlante: 98,000%

Composición del capital:

Cantidad		Tipo, valor nominal y número de votos que otorga cada una		Suscripto eIntegrado
2.344.147		Ordinarias, nominativas, no endosables, de V/N $ 1 cada una y de un voto		$ 2.344.147

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ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(Cifras expresadas en pesos)

Las notas 1 a 8 y los estados complementarios (Anexos I a IV y Cuadro I) que se acompañan, son parte

		30/06/2007		31/12/2006
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 2.a))		1.054.112		1.105.714
Inversiones (Anexo I)		1.588.993		856.160
Créditos por Servicios (Nota 2.b))		179.518		164.669
Otros créditos (Nota 2.c))		33.477		18.394
Total de activo corriente		2.856.100		2.144.937
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones (Anexo I)		4.501.213		3.007.320
Total de activo no corriente		4.501.213		3.007.320
Total de activo		7.357.313		5.152.257
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas fiscales (Nota 2.d))		42.807		63.893
Deudas sociales		6.454		5.665
Cuentas por pagar (Nota 2.e))		46.506		32.480
Otros pasivos (Nota 2.f))		35.772		-
Total de pasivo corriente		131.539		102.038
Total de pasivo		131.539		102.038
PATRIMONIO NETO (Según estado respectivo)		7.225.774		5.050.219
Total de pasivo más patrimonio neto		7.357.313		5.152.257

integrante de estos estados.

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ESTADOS DE RESULTADOS

CORRESPONDIENTES A LOS PERÍODOS DE SEIS MESES

TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(Cifras expresadas en pesos)

		30/06/2007		30/06/2006
Ingresos por servicios		265.375		212.495
Gastos de Administración (Anexo II)		(148.786)		(128.260)
Gastos de Comercialización (Anexo II)		(11.967)		(7.976)
Resultados financieros y por tenencia (Nota 2.g))		37.417		27.082
Otros egresos netos		(4.114)		(3.004)
Resultado por participaciones permanentes (Nota 2.h))		2.087.584		462.934
Resultado del período antes del impuesto a las ganancias		2.225.509		563.271
Impuesto a las Ganancias (Nota 3.)		(49.954)		(35.118)
Resultado del período – Ganancia		2.175.555		528.153

Las notas 1 a 8 y los estados complementarios (Anexos I a IV y Cuadro I) que se acompañan, son parte

integrante de estos estados.

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ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

CORRESPONDIENTES A LOS PERÍODOS DE SEIS MESES

TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(Cifras expresadas en pesos)

		30/06/2007												30/06/2006
		Aportes de los propietarios		Resultados Acumulados
Conceptos		Capital Social		Reserva Legal		Reserva Facultativa		Resultados No Asignados (1)		Subtotal		Total		Total
Saldos al inicio del ejercicio		2.344.147		260.110		864.402		1.581.560		2.706.072		5.050.219		3.468.659
Distribución de resultados no Asignados según Asamblea del 15 de mayo de 2006:
- Reserva Legal		-		208.719		-		(208.719)		-		-		-
- Reserva Facultativa		-		-		1.372.841		(1.372.841)		-		-		-
Resultado del período – Ganancia		-		-		-		2.175.555		2.175.555		2.175.555		528.153
Saldos al cierre del período		2.344.147		468.829		2.237.243		2.175.555		4.881.627		7.225.774		3.996.812

1. Ver nota 8.

Las notas 1 a 8 y los estados complementarios (Anexos I a IV y Cuadro I) que se acompañan, son parte

integrante de estos estados.

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ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

CORRESPONDIENTES A LOS PERÍODOS DE SEIS MESES

TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(Cifras expresadas en pesos)

	30/06/2007		30/06/2006
Variaciones del efectivo (1)
Efectivo al inicio del ejercicio	1.105.714		1.190.631
Efectivo al cierre del período	1.054.112		1.169.643
Disminución neta de efectivo	(51.602)		(20.988)
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Ingresos por servicios	288.875		166.697
Otros ingresos cobrados	634		634
Pago de sueldos y cargas sociales	(88.405)		(66.583)
Pago de honorarios	(40.497)		(61.177)
Pago de otros gastos administración y comercialización	(380)		(3.607)
(Aumentos) / Disminución de otros créditos	(16.307)		6.965
Anticipos y pagos de impuestos neto de retenciones y percepciones	(93.796)		(51.219)
Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) las actividades operativas	50.124		(8.290)
Actividades de inversión
Egresos por Inversiones en Fondos Comunes de Inversión	(700.000)		(200.000)
Cobro de dividendos en efectivo	593.690		175.680
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(106.310)		(24.320)
Ingresos por intereses cobrados y diferencias de cambio	4.584		11.622
Disminución neta de efectivo	(51.602)		(20.988)

1. Efectivo corresponde a “Caja y Bancos”

Las notas 1 a 8 y los estados complementarios (Anexos I a IV y Cuadro I) que se acompañan, son parte integrante de estos estados.

1. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

1.1. Información comparativa

De acuerdo con las normas contables profesionales vigentes aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) y las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.), el estado de situación patrimonial al 30 de junio de 2007 se presenta en forma comparativa con el correspondiente al cierre del ejercicio anterior. Asimismo, los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo se presentan en forma comparativa con los correspondientes al mismo período del ejercicio anterior.

1.2. Reexpresión en moneda homogénea

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos

al por mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido en la Resolución Técnica (R.T.) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Los estados contables de la Sociedad reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003 de acuerdo con lo requerido por el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional, la Resolución General N° 441 de la C.N.V. y la Resolución General N° 4/03 de la Inspección General de Justicia (I.G.J). Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003.

Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en el período comprendido entre el 1° de marzo y el 30 de septiembre de 2003, no han sido significativos en relación a los estados contables tomados en conjunto.

1.3. Criterios de valuación

El C.P.C.E.C.A.B.A. ha aprobado mediante su Resolución C.D. 93/2005 de fecha 10 de agosto de 2005 las normas contables profesionales de aplicación obligatoria en dicha jurisdicción (Resoluciones Técnicas 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21 y 22 e Interpretaciones 1, 2, 3 y 4, con las modificaciones introducidas por la F.A.C.P.C.E. hasta el 1° de abril de 2005), con vigencia general para los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006. Por su parte, mediante las Resoluciones Generales Nº 485 y 487 la C.N.V. ha adoptado con modificaciones las disposiciones de la Resolución C.D. 93/2005 antes mencionada.

Asimismo, el C.P.C.E.C.A.B.A. aprobó la Resolución C.D. 42/2006, por medio de la cual declaró la R.T. Nº 23 norma contable profesional. Dicha Resolución tiene vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1º de julio de 2006, admitiéndose su aplicación anticipada. Mediante Resolución General Nº 494, la C.N.V. ha adoptado dicha norma contable profesional, de aplicación para los ejercicios completos o períodos intermedios correspondientes a los ejercicios iniciados a partir del 1º de abril de 2007, admitiendo su aplicación anticipada.

La Dirección de la Sociedad estima que dichos cambios en las normas contables no tendrán efectos significativos sobre sus estados contables.

Los principales criterios de valuación utilizados en la preparación de los presentes estados contables fueron los siguientes:

1. Caja y bancos:

2. En moneda nacional: se valuaron a su valor nominal.

3. En moneda extranjera: se valuaron a su valor nominal en dólares estadounidenses convertido a pesos al tipo de cambio vigente al cierre del período o ejercicio, según corresponda. Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado del período o ejercicio, según corresponda.

4. Inversiones

Corrientes – Inversiones en fondos comunes de inversión: se valuaron de acuerdo con el valor de la cuotaparte a la fecha de cierre del período o ejercicio, según corresponda. Las diferencias de valores fueron imputadas a los resultados del período o ejercicio, según corresponda.

No Corrientes - Participación en otras sociedades: se valuaron de acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional de la emisora en base a estados contables de la misma. Los resultados generados fueron imputados a los resultados del período o ejercicio, según corresponda.

1. Créditos y deudas: se valuaron a su valor nominal.
2. Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas según se explica en la nota 1.2.
3. Cuentas de resultados: se computaron a sus valores históricos sobre la base de su devengamiento mensual.
4. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros al 30 de junio de 2007, 31 de diciembre de 2006 y 30 de junio de 2006, según corresponda, es la siguiente:

		30/06/2007		31/12/2006

1. Caja y bancos:

Banco Macro S.A. - Cuenta Corriente en pesos		388.899		445.085
Sud Bank & Trust - Cuenta a la vista en dólares estadounidenses		665.213		660.629
Total		1.054.112		1.105.714

1. Créditos por servicios:

Honorarios por servicios fiduciarios a cobrar		179.518		164.669
Total		179.518		164.669

		30/06/2007		31/12/2006

1. Otros créditos:

Impuesto a las Ganancias – Retención		1.749		1.540
Otros créditos con fideicomisos		11.193		11.193
Anticipo por compra de software		17.500		-
Retenciones efectuadas por terceros		1.439		2.835
Otros		1.596		2.826
Total		33.477		18.394

1. Deudas fiscales:

Provisión Impuesto a las Ganancias (neto de créditos fiscales y anticipos)		18.674		49.179
Provisión Impuesto al Valor Agregado		5.088		6.941
Provisión Impuesto sobre los Ingresos Brutos		1.499		1.183
Retenciones a pagar Impuesto a las Ganancias		1.051		856
Pasivo por impuesto diferido		16.495		5.734
Total		42.807		63.893

1. Cuentas por pagar:

Provisión para gastos			46.506		22.400
Honorarios a pagar		-			10.080
Total		46.506			32.480

		30/06/2007		31/12/2006

1. Otros pasivos:

Servicios Fiduciarios cobrados por adelantado		35.772		-
Total		35.772		-

		30/06/2007		30/06/2006

1. Resultados financieros y por tenencia:

Resultado por tenencia y diferencia de cambio		4.584		11.622
Resultado por inversiones en fondos comunes de inversión		32.833		15.460
Total		37.417		27.082

1. Resultados por participaciones permanentes:

Resultado por participación en Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.		2.082.369		445.411
Resultado por participación en Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa		5.215		17.523
Total		2.087.584		462.934

3. IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

La Sociedad ha determinado el impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva del período, considerando el método del impuesto diferido tal como lo establecen las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. El método del impuesto diferido consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas, considerando asimismo la posibilidad de aprovechamiento de los quebrantos impositivos en el futuro.

A continuación se expone la conciliación entre el cargo contable imputado a los resultados de los períodos finalizados el 30 de junio de 2007 y 2006 por impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado impositivo de cada período:

		30/06/2007		30/06/2006
Resultado del período antes del impuesto a las ganancias		2.225.509		563.271
Diferencias permanentes		(2.082.783)		(462.934)
Diferencias temporarias		(30.746)		(15.460)
Ganancia del período neta de diferencias temporarias y permanentes		111.980		84.877
Tasa del impuesto		35%		35%
Impuesto a pagar		39.193		29.707
Diferencias temporarias		10.761		5.411
Cargo contable del período – Pérdida		49.954		35.118

La evolución del pasivo por impuesto diferido al 30 de junio de 2007 y 31 de diciembre de 2006 es la siguiente:

		30/06/2007		31/12/2006
Pasivo diferido al inicio de cada ejercicio		5.734		437
Cargo por impuesto a las ganancias diferido:
* Diferencias temporarias entre la valuación contable e impositiva de la tenencia de cuotapartes en fondos comunes de inversión y saldos en moneda extranjera.		10.761		5.297
Pasivo diferido neto al cierre del período / ejercicio		16.495		5.734

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del período. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Al 30 de junio de 2007 y 2006, el cargo por impuesto a las ganancias considerando los criterios impositivos, fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y fue imputado en el estado de resultados en el rubro “Impuesto a las Ganancias”.

4. CAPITAL SOCIAL

Con fecha 5 de julio de 2005 la Asamblea General Extraordinaria Unánime aprobó el aumento de capital social de la Sociedad por 2.144.147, mediante la capitalización de aportes irrevocables por 1.000.000, ajuste de capital por 544.373 y prima de emisión por 599.774.

Con fecha 11 de enero de 2007, el aumento de capital mencionado precedentemente, fue inscripto ante la Inspección General de Justicia.

En consecuencia, al 30 de junio del 2007 el capital suscripto e integrado asciende a 2.344.147.

1. OPERACIONES CON SOCIEDADES ARTICULO 33 - LEY N° 19.550 Y RELACIONADAS

Los saldos al 30 de junio de 2007 y 2006 y 31 de diciembre de 2006 correspondientes a operaciones efectuadas con Banco Macro S.A. (sociedad controlante) y sociedades relacionadas son los siguientes:

	Banco Macro S.A.		Sud Bank & Trust		Total 30/06/2007		Total 31/12/2006
ACTIVO
Caja y bancos	388.899		665.213		1.054.112		1.105.714

	Banco Macro S.A.		Sud Bank & Trust		Total 30/06/2007		Total 30/06/2006
RESULTADOS
Gastos de administración	(380)		-		(380)		(2.936)

1. CONTRATOS DE FIDEICOMISO
2. Fideicomisos Financieros:
3. Fideicomiso Luján

Con fecha 20 de mayo de 2003, se celebró un contrato de Fideicomiso entre Federalia S.A. de Finanzas, como Fiduciante, y Sud Inversiones y Análisis S.A., como Fiduciario, mediante el cual se constituyó un Fideicomiso Financiero denominado “Luján” con el objeto de proceder a la venta de los Bienes Fideicomitidos (inmuebles) y con su producido cancelar los Certificados de Participación emitidos. A tales fines se emitieron Certificados de Participación de clases “A” por un valor de 34.800.000 y clase “B” cuyo valor de rescate está subordinado a la efectiva cancelación en forma total del Certificado de Participación clase “A” con más todos sus acrecidos y en consecuencia, tendrá derecho al remanente del producido de la venta.

Con fecha 15 de julio de 2004 las partes acordaron dividir el Certificado de Participación clase “A” en dos Certificados de Participación, el Certificado clase “NUEVO A” por un valor de 26.542.000 con derecho a participar en primer grado de prelación y Certificado clase “A PRIMA” por un monto de 8.258.000 subordinado al Certificado de Participación “Nuevo A”. Posteriormente, con fecha 14 de octubre y 24 de noviembre de 2004 las partes acordaron, reducir el Certificado de Participación clase “NUEVO A” a un valor nominal de 18.506.911 e incrementar el valor nominal del Certificado de Participación clase “A PRIMA” a 16.293.089.

Según la última información contable disponible a la fecha, el monto del activo fideicomitido ascendía aproximadamente a 49.404.000

El presente fideicomiso finalizará con la cancelación de los Certificados de Participación y/o venta de los Bienes Fideicomitidos.

1. Fideicomiso San Isidro

Con fecha 4 de junio de 2001, el Banco Macro S.A. (reemplazado desde el 25 de febrero de 2005 por Sud Inversiones y Análisis S.A.), en su carácter de Fiduciario y el ex-Banco República S.A. de Finanzas, en su carácter de Fiduciante, celebraron un contrato de fideicomiso, constituyéndose el Fideicomiso Financiero “San Isidro”, en virtud del cual el Fiduciante cedió en propiedad fiduciaria al Fiduciario un inmueble ubicado en el partido de San Isidro, Provincia de Buenos Aires, a fin de realizarlo y con su producido cancelar los certificados de participación emitidos clase “A” por miles de U$S 2.988, clase “B” por miles de U$S 3.546 y clase “C” por el remanente. Posteriormente, dichos certificados fueron convertidos a pesos, según las disposiciones del Decreto 214/2002 y complementarios y modificatorios.

Según la última información contable disponible a la fecha, el monto del activo fideicomitido ascendía aproximadamente a 25.689.000.

El presente fideicomiso finalizará con la cancelación de los Certificados de Participación y/o venta de los Bienes Fideicomitidos.

1. Fideicomiso TST & AF

Con fecha 29 de noviembre de 2005 se celebró un Acuerdo de Sustitución del Fiduciario del Fideicomiso Financiero TST & AF, entre Austral Financial LLC (antes denominada Tishman Speyer–Citigroup Alternative Investments and Austral Financial LLC), en su carácter de Fiduciante, First Trust of New York, National Association, Representación Permanente en Argentina, en su carácter de Fiduciario, la Sociedad, en su carácter de Fiduciario Sustituto, y Austral Financial LLC, Proa del Puerto S.A. y Sud Bank and Trust Company Limited en carácter de Beneficiarios, mediante el cual el Fiduciario ratifica su renuncia en forma expresa e irrevocable al cargo de fiduciario, los Beneficiarios ratifican la aceptación de la renuncia del Fiduciario y designan en su reemplazo a Sud Inversiones y Análisis S.A. como Fiduciario Sustituto del Fideicomiso.

Sud Inversiones y Análisis S.A. administrará los siguientes bienes:

• El predio ubicado en la Manzana 1, “I”, Dique IV de Puerto Madero, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, destinado a construcción de Proyecto Inmobiliario y los derechos sobre el mismo,
• Todos los demás activos que se incorporen al Fideicomiso a través de la suscripción de Títulos Valores,
• Todas las mejoras, construcciones e instalaciones que se incorporan al Proyecto,
• Los derechos que surjan de los contratos del Proyecto,
• Todos los activos financieros que posea en propiedad fiduciaria el Fiduciante,
• Sus derechos y obligaciones en relación a los documentos que se enumeran en el contrato,
• La titularidad de la cuenta pagos.

El Fideicomiso tiene por objeto el desarrollo de un proyecto inmobiliario y su posterior venta para cancelar los títulos valores emitidos.

Según la última información contable disponible a la fecha, el monto del activo fideicomitido ascendía aproximadamente a 139.505.000.

El presente fideicomiso finalizará a los 30 años desde la celebración y/o pago total, venta u otra disposición del proyecto en su totalidad.

1. Fideicomiso Financiero Onext

Con fecha 19 de mayo de 2005, se celebró un contrato entre Banco Macro S.A., Banco Credicoop Cooperativo Limitado, Dalvian House S.A. y Conjunto los Cerros S.A., en calidad de Fiduciantes, Sud Inversiones y Análisis S.A., en calidad de Fiduciario, y por otra parte Dalvian S.A. y Tecan Austral S.A, mediante el cual se constituyó el "Fideicomiso Financiero Onext”, en virtud del cual los Fiduciantes ceden al Fideicomiso lo siguiente:

• Banco Macro S.A. la suma de 16.060.000.
• Credicoop la suma de 16.060.000.
• Dalvian House, los lotes que le pertenecen incluyendo: a) el derecho a obtener y utilizar las habilitaciones y permisos de todo tipo relativos a dichos lotes y b) el precio que se obtuviera de la venta y/o cualquier otra forma de disposición jurídica de los mismos.
• Conjunto los Cerros, los lotes que le pertenecen incluyendo: a) el derecho a obtener y utilizar las habilitaciones y permisos de todo tipo relativos a dichos lotes y b) el precio que se obtuviera de la venta y/o cualquier otra forma de disposición jurídica de los mismos.

Dicho Fideicomiso tiene por objeto cancelar los Títulos de Deuda emitidos por el Fideicomiso y distribuir el remanente de bienes, en caso de existir, entre los tenedores de los Certificados de Participación en las proporciones correspondientes. Los Títulos de Deuda Clase A, se emiten por un valor nominal total de 32.120.000 y los Certificados de Participación se emiten por un valor nominal total de 48.947.312.

Con fecha 7 de noviembre de 2006, Sud Inversiones y Análisis S.A. cumpliendo instrucciones de los fiduciantes transfirió determinados inmuebles a Conjunto los Cerros S.A. Los activos transferidos se canjean por fondos líquidos lo cual no implica la emisión de nuevos certificados de participación ni la modificación de los que Conjunto los Cerros S.A. mantiene en el Fideicomiso.

Con fecha 20 de marzo y 15 de junio de 2007 Sud Inversiones y Análisis S.A., conforme al Compromiso Irrevocable de Suscripción suscripto el 19 de mayo de 2005, ha notificado a los Oferentes la decisión de emitir Nuevos Certificados de Participación por un VN de $ 710.309,41 correspondientes a la Oferta de Suscripción III, y por un VN de $ 3.144.250,01 correspondientes a la Oferta de Suscripción IV respectivamente. A la fecha los certificados de participación mencionados no han sido integrados por los oferentes.

Según la última información contable disponible a la fecha, el monto del activo fideicomitido ascendía aproximadamente a 61.218.000.

El presente fideicomiso finalizará con la cancelación total de los Títulos de Deuda, salvo que los tenedores de certificados de participación decidieran la continuación del mismo.

1. Fideicomiso Tucumán

Con fecha 31 de agosto de 2005, Sud Inversiones y Análisis en su carácter de Fiduciario, Federalia Sociedad Anónima de Finanzas, Maxifarm S.A. y Gabrinel S.A., en carácter de Fiduciantes y Banco Macro S.A., en su carácter de Fiduciante eventual, y los tenedores de Títulos Valores como Beneficiarios, celebraron un contrato de fideicomiso constituyéndose el Fideicomiso Financiero “Tucumán”, en virtud del cual los Fiduciantes ceden al fideicomiso Títulos de Deuda emitidos por el Fideicomiso República.

El Fideicomiso Tucumán tiene por objeto garantizar el pago de los Certificados de Participación emitidos. Inicialmente se emitieron Certificados de Participación “A” por un valor nominal total de 61.000.000 y certificados “B”.

Con fecha 26 de octubre de 2006, el contrato de Fideicomiso ha sido modificado a los efectos de permitirle al Fiduciario el ejercicio del derecho de compra de Títulos de Deuda “A” del Fideicomiso República, según lo establecido por la Resolución 333/99 del B.C.R.A.

En la misma fecha Banco Macro S.A., en su calidad de Fiduciante eventual, realizó un aporte en efectivo al Fideicomiso, el que fue aplicado a la adquisición de Créditos al B.C.R.A., relacionados con el Fideicomiso República. En virtud de dicho aporte, el Fideicomiso Tucumán emitió Certificados de Participación “A” adicionales por 70.483.000, siendo el valor nominal total de Certificados de Participación “A” emitidos de 131.483.000. Los créditos adquiridos fueron cedidos por el Fiduciario mediante instrumento de fecha 29 de junio de 2007.

Según la última información contable disponible a la fecha, el monto del activo fideicomitido ascendía aproximadamente a 91.348.000.

El presente fideicomiso finalizará con la cancelación total de los Certificados de Participación emitidos.

1. Fideicomiso Financiero Tucumán I

Con fecha 31 de julio de 2006, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, y Gasnor S.A., en su carácter de Fiduciante, celebraron un contrato de fideicomiso denominado “Fideicomiso Financiero Tucumán I”. El propósito del Fideicomiso es administrar los Bienes Fideicomitidos detallados a continuación, a fin de cancelar los certificados que se emitan:

• Los Créditos contra los clientes adherentes, en relación con la construcción de la red de distribución de gas natural a nuevos clientes en la ciudad de San Miguel de Tucumán.
• Los fondos derivados de la conversión de los conceptos anteriores a efectivo, otros activos líquidos y otros activos y toda ganancia proveniente de los conceptos anteriores.
• Cualquier otro bien adquirido por el Fideicomiso de conformidad con los términos del contrato.

Asimismo, Banco Macro S.A. otorgó un préstamo a Gasnor S.A. a efectos de financiar las obras de construcción antes mencionadas. Dicho préstamo prevé que Gasnor S.A. pueda cancelar su deuda con la entrega de los mencionados certificados de participación a Banco Macro S.A.

A la fecha se han emitido Certificados de Participación por un VN total de pesos 789.495,70 los que han sido cedidos a favor de Banco Macro S.A.

El presente fideicomiso finalizará con la cancelación total de los Certificados de Participación.

1. Fideicomiso Financiero SAT SAPEM I

Con fecha 3 de mayo de 2007, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, y Sociedad de Aguas del Tucumán S.A.P.E.M., en su carácter de Fiduciante, celebraron un contrato de fideicomiso denominado “Fideicomiso Financiero SAT SAPEM I”. El propósito del Fideicomiso es administrar los Bienes Fideicomitidos detallados a continuación, a fin de cancelar los certificados de participación que se emitan:

• Los Créditos con mora superior a 30 días.
• La Recaudación en el agente de Cobranzas de capital, intereses compensatorios y moratorios.
• Todos los fondos en efectivo transferidos al Fiduciario.
• Todos los fondos derivados de la conversión de los conceptos anteriores a efectivo, otros activos líquidos y otros activos y toda ganancia proveniente de los conceptos anteriores.
• Cualquier otro bien adquirido por el Fideicomiso de conformidad con los términos del contrato.

Como contraprestación de los créditos cedidos el Fiduciario emitió un certificado de participación de $ 10.000.000, que fue cedido por SAT SAPEM con fecha 3 de mayo de 2007 a Banco del Tucumán S.A. a los fines de contar en forma inmediata con los recursos necesarios para afrontar el plan de inversiones.

El presente fideicomiso se liquidará principalmente, en los siguientes supuestos: (i) cancelación total de los certificados de participación, (ii) ante la ocurrencia de cualquier causa prevista en el contrato y (iii) por el transcurso del plazo máximo legal.

1. Fideicomiso Puerto Madero Siete

Con fecha 27 de septiembre de 2005, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, ciertos accionistas de Banco Macro S.A. y otros, en carácter de Fiduciantes, y los tenedores de Títulos Valores, como Beneficiarios, celebraron el contrato de Fideicomiso Financiero “Puerto Madero Siete“, cuya finalidad es la compra del Inmueble (Dique 1, Lado Este) y eventualmente otros inmuebles con el objeto de desarrollar un plan de negocios en la zona de Puerto Madero en la Ciudad de Buenos Aires.

Los Fiduciantes ceden y transfieren al Fiduciario los Bienes Fideicomitidos detallados a continuación:

• Los aportes iniciales.
• Los fondos en moneda nacional y/o extranjera adicionales que eventualmente aportarán los beneficiarios para llevar a cabo el plan de negocio.
• Los demás bienes y derechos que se incorporen al Fideicomiso durante la ejecución del mismo (el inmueble, otros inmuebles, las construcciones, instalaciones y todo lo demás plantado, clavado y adherido al suelo, que se incorpore al inmueble y/o a los otros inmuebles, los demás bienes, derechos u obligaciones que se incorporen por cualquier causa al Fideicomiso).

Contra depósito de los aportes iniciales y adicionales, el Fiduciario emitió por igual valor nominal Certificados de Participación que son suscriptos inicialmente por los Fiduciantes.

Según la última información contable disponible a la fecha, el monto del activo fideicomitido ascendía aproximadamente a 122.439.000.

El presente fideicomiso finalizará a los 15 años a partir de la constitución del mismo.

1. Fideicomiso RETUC 1

Con fecha 31 de marzo de 2006, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario y Banco Macro S.A., en su carácter de Fiduciante, celebraron un Contrato de Fideicomiso Financiero denominado “RETUC 1”, cuyo fin es administrar y gestionar el cobro de ciertos créditos transferidos por el fiduciante. Con motivo de la celebración del contrato y la realización del aporte inicial, valuado en 2.000.000, el Fiduciario emitió por igual valor nominal un Certificado de Participación Nº 1, suscripto inicialmente por el Fiduciante.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso:

• Los créditos (a los cuales se le asigna un valor nominal de 2.000.000).
• Todos los derechos, acciones y accesorios y garantía sobre los créditos.
• El derecho a cobrar y percibir todas y cada una de las sumas que correspondan ser pagados por cualquier persona vinculada a los créditos.

El presente fideicomiso finalizará con la cancelación total de los valores fiduciarios o extinción del patrimonio fideicomitido.

Con fecha 4 de abril de 2007 se firmó una modificación al contrato a través de la cual se establece que una vez liquidado el Fideicomiso, el Fiduciario procederá a distribuir el Patrimonio Fideicomitido a los Beneficiarios/Fideicomisarios, hasta la liquidación completa del Patrimonio Fideicomitido.

Según la última información contable disponible a la fecha, el monto del activo fideicomitido ascendía aproximadamente a 2.300.000.

1. Fideicomiso Financiero Racing por Siempre I

Con fecha 23 de octubre de 2006, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, y Blanquiceleste S.A. en su carácter de Fiduciante Aportante y Beneficiario Aportante, celebraron un contrato de fideicomiso denominado “Fideicomiso Financiero Racing por Siempre I”. Dicho Fideicomiso tiene por objeto administrar y/o disponer, conforme a los términos particulares del contrato, de los derechos económicos de jugadores de fútbol profesionales y/o aficionados y cancelar los certificados de participación que se emitan.

El Fiduciante Aportante cede y transfiere en propiedad fiduciaria al Fiduciario:

• El 30% sobre los Derechos Económicos derivados de los Derechos Federativos, que se obtengan de transferencias de Jugadores de Fútbol, aportados al Fideicomiso.
• Las sumas de dinero que el Fiduciante deposite en la Cuenta Fiduciaria y/o Cuenta Comitente Fiduciaria.
• Los ingresos económicos que provengan de la transferencia de los Derechos Económicos sobre los jugadores de Fútbol aportados al Fideicomiso, en el porcentaje afectado (30%).
• Los bienes y/o derechos y/o sumas de dinero que aporten terceras personas, físicas o jurídicas, nacionales o extranjeras.
• En caso de corresponder, los derechos de las sumas aseguradas sobre cada jugador en Compañías de Seguros autorizadas. A tal efecto, las pólizas de seguro deberán ser endosadas por el Fiduciante a favor del Fiduciario.
• Las sumas de dinero que resulten de la transferencia por cualquier título, y/o venta, y/o cesión, y/o préstamo, realizado a cualquier persona física o jurídica, de los Derechos Económicos, con independencia de la cesión o no de los Derechos Federativos.

Con fecha 20 de diciembre de 2006 se emitió el certificado de participación por un valor nominal de u$s 1.000.000, constituyéndose Blanquiceleste S.A. en beneficiario aportante.

Todos los certificados de participación tendrán derecho a:

• Percibir intereses equivalentes a la tasa LIBO de 180 días publicada por el B.C.R.A. El devengamiento de los intereses será semestral y se realizará únicamente durante los dos primeros años de vigencia del Fideicomiso en tanto no se hubieran producido ingresos por ventas o préstamos de Jugadores de Fútbol.
• Percibir los resultados provenientes de la venta y/o préstamo de Jugadores de Fútbol, a prorrata de sus respectivas tenencias, una vez deducidos los fondos para la integración de las reservas previstas en el contrato de Fideicomiso.

El Fideicomiso se extinguirá al vencimiento del plazo de 5 años desde su constitución o el cumplimiento de su objeto, lo que ocurra primero. Asimismo, el contrato prevé la forma de rescisión anticipada, ratificada por el 100% de los beneficiarios, acreedores prendarios y/o usufructuarios.

Según la última información contable disponible a la fecha, el monto del activo fideicomitido ascendía aproximadamente a 11.532.000.

1. Fideicomiso Financiero Gas Salta Saturación I

Con fecha 12 de enero de 2007, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, y Gasnor S.A., en su carácter de Fiduciante, celebraron un contrato de fideicomiso denominado “Fideicomiso Financiero Gas Salta Saturación I”. El propósito del Fideicomiso es administrar los Bienes Fideicomitidos detallados a continuación, a fin de cancelar los certificados de participación que se emitan:

• Los Créditos devengados contra clientes adherentes al plan de financiamiento para adecuar instalaciones internas de la conexión al servicio de gas natural.
• Los fondos en efectivo transferidos por el Fiduciario.
• Todos los fondos derivados de la conversión de los conceptos anteriores a efectivo, otros activos

líquidos y otros activos y toda ganancia proveniente de los conceptos anteriores.

• Cualquier otro bien adquirido por el Fideicomiso de conformidad con los términos del contrato.

Asimismo, Banco Macro S.A. otorgó un préstamo a Gasnor S.A. a efectos de que pueda realizar las obras impulsadas por la Provincia de Salta y los Clientes Adherentes y poder financiar la participación de estos en el Plan. Dicho préstamo prevé que Gasnor S.A. pueda cancelar su deuda con la entrega de los mencionados certificados de participación a Banco Macro S.A.

El presente fideicomiso se liquidará principalmente, en los siguientes supuestos: (i) cancelación total de los certificados de participación y (ii) por decisión de los Beneficiarios ante la insuficiencia de fondos para atender Gastos y Tributos del Fideicomiso superado el plazo limite para la cesión de créditos en propiedad fiduciaria (30 de abril de 2009).

• 1. Fideicomisos de Administración y Garantía:

• Fideicomiso Transporte Automotor Plaza S.A.

El 7 de mayo de 1998 se firmó un contrato de fideicomiso entre Sud Inversiones y Análisis S.A., como Fiduciario, Transporte Automotor Plaza S.A., como Fiduciante, y el ex-Banco Bansud S.A.(actualmente Banco Macro S.A.), como Beneficiario, en garantía del aval otorgado por el ex-Banco Bansud S.A. al Fiduciante sobre ciertas letras de cambio emitidas para la adquisición de unidades de transporte automotor de pasajeros a la firma Scania Latinoamérica Ltda. y por el cual el Fiduciante cede al Fideicomiso:

• Los derechos sobre las sumas resultantes del 15% de los ingresos diarios que se generen como consecuencia de la explotación del servicio de transporte público de pasajeros.
• Un importe diario equivalente al valor de las letras a vencer en el semestre dividido por el número de días hábiles del semestre.

El Fiduciario deposita los fondos recaudados mencionados anteriormente en una cuenta fiduciaria. Los fondos mencionados anteriormente son inmediatamente reintegrados al Fiduciante, siempre que no existan causales de incumplimiento o mora en el cumplimiento de cualquier otra obligación contraída con el Beneficiario.

Banco Macro S.A. registró en el rubro Préstamos los pagos efectuados por el aval otorgado.

Posteriormente, con fecha 25 de septiembre de 2003 se acordó una reestructuración de dicha deuda, manteniéndose el fideicomiso como garantía del préstamo otorgado. Sin embargo, el fideicomiso no ha operado desde dicha fecha y, por lo tanto, no registra activos ni pasivos.

1. Fideicomiso Northia

Con fecha 31 de diciembre de 2004, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Laboratorios Northia S.A.C.I.F.I.A., en su carácter de Fiduciante y/o Deudora, y Banco Macro S.A., en su carácter de Beneficiario, celebraron un contrato de fideicomiso de garantía denominado “Fideicomiso Northia”, cuya finalidad es garantizar el pago en fecha de las obligaciones asumidas por el Fiduciante por el préstamo otorgado por Banco Macro S.A.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso:

• Los derechos de cobro derivados de las ventas de productos que hubiera efectuado (y aún no abonados) y las que efectuare en el futuro el Fiduciante.
• Las sumas que el Fiduciante tenga derecho a cobrar en razón de los contratos de fabricación y/o provisión de medicamentos.
• La recaudación que corresponda al Fiduciante por su facturación presente y futura.
• Las sumas que el Fiduciante tenga derecho a cobrar por cualquier motivo, rubro y/o concepto vinculado y/o derivado directa o indirectamente de los productos y/o de la actividad comercial del Fiduciante.
• Las sumas que, por cualquier otra causa relacionadas con la producción y venta comercial de sus productos, tenga derecho a percibir el Fiduciante por cualquier otro motivo, pasado y/o presente y/o futuro.

El presente fideicomiso finalizará con la cancelación de las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso Pulte

Con fecha 6 de enero de 2005, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Pulte S.R.L., en su carácter de Fiduciante y Banco Macro S.A., en su carácter de Beneficiario, celebraron un contrato de fideicomiso de garantía denominado “Fideicomiso Pulte”, cuya finalidad fue garantizar el puntual cumplimiento de las Obligaciones asumidas por el Fiduciante por el préstamo otorgado por el Beneficiario.

Con fecha 7 de marzo de 2006, Pulte S.R.L. canceló la totalidad de las obligaciones asumidas con Banco Macro S.A., en cuya garantía se había constituido el referido Fideicomiso. Se están realizando las gestiones correspondientes para dar por finalizado el “Fideicomiso Pulte”.

1. Fideicomiso CIYPSA

Con fecha 26 de enero de 2006, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Compañía de Inversiones y Participaciones S.A. (CIYPSA), en su carácter de Fiduciante y Banco Macro S.A., en su carácter de Beneficiario, celebraron un contrato de fideicomiso de garantía denominado “Fideicomiso CIYPSA”, cuya finalidad es garantizar el pago de las obligaciones asumidas por el Fiduciante con el Beneficiario.

El Fiduciante transfirió al Fideicomiso los derechos y acciones que le corresponden en su calidad de adquiriente por los tres Boletos de Compraventa que suscribiera el 18 de noviembre de 2005, por los cuales First Trust of NY NA, en su carácter de Fiduciario del Fideicomiso "TST & AF Fideicomiso Financiero", le ha vendido al Fiduciante los inmuebles ubicados en la Manzana 1 I, Lado Este, Dique IV, del área de Puerto Madero de la Ciudad de Buenos Aires.

El presente fideicomiso finalizará con la cancelación de las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso Edificio Torre Olmos

Con fecha 1° de febrero de 2006, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Grunhaut Construcciones S.A., en su carácter de Fiduciante, y Nuevo Banco Suquía S.A., en su carácter de Beneficiario, celebraron un contrato de fideicomiso de garantía denominado “Fideicomiso Edificio Torre Olmos”, cuya finalidad es garantizar el pago en fecha de las obligaciones asumidas por el Fiduciante por el contrato de préstamo otorgado por el Beneficiario.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso:

• Los inmuebles, incluyendo: i) los créditos y dinero resultantes de los seguros de los inmuebles; ii) el derecho a obtener y utilizar las habilitaciones y permisos de todo tipo relativos a los inmuebles; y iii) el precio que se obtuviera de la venta y/o cualquier otra forma de disposición jurídica de los inmuebles.
• Los derechos sobre las obras de construcción.
• Cualquier otra suma que el Fiduciante tenga derecho a cobrar: i) por cualquier motivo, rubro y/o concepto vinculado y/o derivado directa o indirectamente de los Bienes Fideicomitidos, incluyendo comisiones, aranceles y cánones; y/o ii) que deriven de cualquier actividad que despliegue y/o realice respecto de los Bienes Fideicomitidos.

Con fecha 23 de abril de 2007 se han cancelado la totalidad de obligaciones asumidas por el Fiduciante, celebrándose el 7 de mayo de 2007 el respectivo Convenio de Finalización del Fideicomiso.

1. Fideicomiso London

Con fecha 23 de mayo de 2006, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, London Supply S.A.C.I.F.I., en su carácter de Fiduciante y/o Fideicomisario, y Banco Macro S.A., en su carácter de Beneficiario, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso de Garantía London”. Dicho Fideicomiso tiene por objeto garantizar el pago de las obligaciones asumidas por el fiduciante por el préstamo otorgado por el beneficiario.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso:

• El 100% de todos los Derechos de Cobro presentes y futuros por las Tasas de Embarque que el Fiduciante tiene y tenga derecho a cobrar con motivo del Contrato de Concesión.
• Todas las sumas que el Fiduciante tenga derecho a cobrar por cualquier motivo, rubro y/o concepto vinculado y/o derivado directa o indirectamente de las Tasas de Embarque, incluyendo cualquier diferencia que el Fiduciante pudiera tener derecho a cobrar con motivo de un aumento de las Tasas de Embarque y/o por cualquier reclamo que hubiera efectuado a los fines de que se le reconozca una diferencia de cotización, o de cualquier otra índole, por la pesificación de las Tasas de Embarque que originalmente fueron establecidas en dólares estadounidenses y
• Todas las sumas que el Fiduciante tenga derecho a cobrar frente al Concedente por un supuesto de terminación anticipada o rescate de la concesión.

El presente fideicomiso finalizará con la cancelación de las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso San Vicente

Con fecha 28 de junio de 2006, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Unider Internacional S.A., en su carácter de Fiduciante, y Banco Macro S.A., en su carácter de Beneficiario, celebraron un Contrato de Fideicomiso de Garantía con el objeto de asegurar el pago de las obligaciones asumidas por el Fiduciante por el contrato de refinanciación del préstamo otorgado por el Beneficiario.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso los derechos sobre sus acciones en Cometrans S.A.

El presente fideicomiso finalizará con la cancelación de las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso Altos de la Calera I

Con fecha 7 de agosto de 2006, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Altos de la Calera S.A., en su carácter de Fiduciante, Nuevo Banco Suquía S.A. en su carácter de Beneficiario, y ciertos individuos, como Garantes, celebraron un contrato de fideicomiso denominado “Fideicomiso de Garantía Altos de la Calera I”, cuya finalidad es garantizar el pago de las obligaciones asumidas por el Fiduciante por el contrato de préstamo otorgado por el Beneficiario.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso todos y cada uno de los derechos y acciones que tiene y le corresponden cobrar al Fiduciante sobre la totalidad o saldos de precio de los boletos de compra venta inmobiliaria, detallados en el contrato de Fideicomiso.

El presente fideicomiso finalizará con la cancelación de las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso Casino Club

Con fecha 16 de noviembre de 2006, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario celebró un contrato de Fideicomiso con Casino Club S.A. y Casino Rosario S.A., en su carácter de fiduciantes, denominado Fideicomiso Casino Club. Se constituyen como beneficiarios del fideicomiso Banco Macro S.A. y Nuevo Banco Suquia S.A.

El mencionado contrato tiene por objeto garantizar la provisión y/o restitución de los fondos que los beneficiarios debieran abonar o hayan abonado con motivo del otorgamiento de fianzas en garantía del compromiso de inversión asumido por los Fiduciantes para la realización de los Emprendimientos Rosario (explotación de un casino y un hotel).

El Fideicomiso se integra con la cesión de los siguientes derechos de cobro:

• Casino Club S.A. cede el 100% de los derechos de cobro que surjan de lo recaudado por la explotación de Salas de Juego del Interior. Adicionalmente, cede el 60% de los derechos de cobro que correspondan por todo concepto a Casino Club S.A. como participante de la UTE “Hipódromo Argentino de Palermo S.A. / Casino Club S.A.” que tiene por objeto la explotación de ciertos juegos de azar.
• Casino Rosario S.A. cede el 100% de los derechos de cobro que le correspondan por todo concepto en su calidad de concesionario de la explotación del Casino de Rosario. Adicionalmente, cede el 100% de los derechos de cobro que surjan de la explotación del Hotel Rosario y del Centro de Convenciones Rosario.

El Fideicomiso finalizará con (i) la liberación de los Beneficiarios por el otorgamiento de las fianzas, (ii) la extinción de las fianzas, en caso de que los beneficiarios no hayan recibido alguna intimación derivada de su otorgamiento, o (iii) el pago total de las fianzas, lo que ocurra último.

1. Prenda y Cesión fiduciaria en Garantía Fibra Papelera S.A.

Con fecha 23 de marzo de 2007, Sud Inversiones y Análisis S.A., como Depositario y Fiduciario de la Garantía, Agrotécnica del Sur S.A. y ciertos individuos, como otorgantes y transferentes, Fibra Papelera S.A., como la sociedad, y Banco Macro S.A., como Beneficiarios, celebraron un Contrato de Prenda y Cesión Fiduciaria en Garantía, a fin de garantizar el pago de las obligaciones asumidas por Fibra Papelera S.A. por el préstamo otorgado por el Beneficiario.

Los otorgantes transfieren al Fideicomiso las Acciones, las Acciones Adicionales, Frutos de las Acciones, y constituyen sobre ellos derecho real de prenda en primer grado de privilegio a favor del Beneficiario. La garantía se extinguirá una vez satisfechas íntegramente las obligaciones garantizadas.

1. Prenda y Cesión Fiduciaria en Garantía Sunny Land S.A.

Con fecha 4 de abril de 2007, Sud inversiones y Análisis S.A., como Depositario y Fiduciario de la Garantía, ciertos individuos, como otorgantes y cedentes, Sunny Land S.A., como la sociedad, y Banco Macro S.A. como Beneficiario, celebraron un Contrato de Prenda y Cesión Fiduciaria en Garantía, a fin de garantizar el pago de las obligaciones asumidas por Transclor S.A. por el préstamo otorgado por el Beneficiario.

Los cedentes transfieren al Fideicomiso las Acciones, las Acciones Adicionales, Frutos de las Acciones, y constituyen sobre ellos derecho real de prenda en primer grado de privilegio a favor del Beneficiario. La garantía se extinguirá una vez satisfechas íntegramente las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso de Garantía Aeropuertos del Neuquén

Con fecha 15 de Mayo de 2007, Sud Inversiones y Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Aeropuertos del Neuquén S.A., en su carácter de Fiduciante y/o Fideicomisario, y Banco Macro S.A. en su carácter de Beneficiario, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso de Garantía Aeropuertos del Neuquén”. Dicho Fideicomiso tiene por objeto garantizar el pago de las obligaciones asumidas o a ser asumidas por el fiduciante bajo el contrato de préstamo celebrado con Banco Macro S.A.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso:

• El 100% de todos los Derechos de Cobro presentes y futuros por las Tasas de Embarque que el Fiduciante tiene y tenga derecho a cobrar con motivo del Contrato de Concesión.
• Todas las sumas que el Fiduciante tenga derecho a cobrar por cualquier motivo, rubro y/o concepto vinculado y/o derivado directa o indirectamente de las Tasas de Embarque, incluyendo cualquier diferencia que el Fiduciante pudiera tener derecho a cobrar con motivo de un aumento en las Tasas de Embarque y/o por cualquier reclamo que hubiera efectuado a los fines de que se le reconozca una diferencia de cotización, o de cualquier otra índole, por la pesificación de las Tasas de Embarque que originalmente fueron establecidas en dólares estadounidenses.
• Todas las sumas que el Fiduciante tenga derecho a cobrar frente al Concedente por un supuesto de terminación anticipada o rescate de la concesión.

El presente fideicomiso finalizará con la cancelación de las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso Madcur Construcciones

Con fecha 7 de septiembre de 2006, se celebró un contrato entre Madcur Construcciones S.A., en calidad de Fiduciante y Fideicomisario, Sud Inversiones y Análisis S.A., en calidad de Fiduciario, y Hexagon Bank Argentina S.A., en calidad de Beneficiario, en virtud del cual el Fiduciante cede al Fideicomiso lo siguiente:

• Tres inmuebles ubicados en el Departamento Rivadavia de la Provincia de San Juan.
• Cinco inmuebles ubicados en el Departamento de Chimbas de la Provincia de San Juan.

Dicho Fideicomiso tiene por finalidad, y por el plazo máximo de un año, proceder a la administración y disposición de los Bienes Fideicomitidos con el objeto de cancelar el "Derecho del Beneficiario". A tal efecto, se ha determinado que el límite máximo del Derecho del Beneficiario respecto de los Bienes Fideicomitidos es la suma de 1.659.399. Una vez afrontados todos los gastos y cancelado totalmente el Derecho del Beneficiario, el Fiduciario procederá a reintegrar los fondos remanentes al Beneficiario y Fideicomisario en partes iguales.

Con fecha 24 de noviembre de 2006, el Beneficiario ha ejercido la opción admitida por el contrato de Fideicomiso de recibir los bienes fideicomitidos en cancelación total y definitiva de su derecho. Con fecha 11 de abril de 2007 se ha efectuado la transferencia de Bienes a favor del Beneficiario. Con fecha 23 de julio de 2007 se ha celebrado el correspondiente Acuerdo de Finalización del Fideicomiso.

1. Fideicomiso Mypes II (a)

Con fecha 26 de mayo de 2004, se celebró un contrato de Fideicomiso entre el Poder Ejecutivo Nacional, por intermedio del Ministerio de Economía y Producción, en adelante Fiduciante - Beneficiario, la Subsecretaría de la Pequeña y Mediana Empresa del Ministerio de Economía y Producción como Organismo Ejecutor y Organizador, y Sud Inversiones y Análisis S.A., como Fiduciario, mediante el cual se constituyó un Fideicomiso Ordinario denominado “Mypes II (a)”, con el propósito de otorgar asistencia financiera a pequeñas y medianas empresas.

El Fideicomiso se integra con los siguientes Bienes Fideicomitidos:

• Los fondos que aporta el Fiduciante – Beneficiario.
• Los créditos otorgados por las entidades financieras intermediarias (IFI’s), los cuales son cedidos y descontados por el Fiduciario.
• Los derechos y privilegios provenientes de la cesión de créditos en garantía o prenda que se constituyan a favor del Fideicomiso.

Los créditos que las IFI´s descontarán al Fiduciario serán otorgados a las Mypes susceptibles de financiamiento de conformidad con el Préstamo BID 1192/OC y lo previsto en el contrato de Fideicomiso.

Mediante Resolución 389/2005 del Ministerio de Economía y Producción, se modificó el contrato de Fideicomiso, con el objeto de apoyar a través del crédito, el incremento de la capacidad productiva de las Micro Pequeñas y Medianas Empresas (MiPyMes), con el fin de mejorar su competitividad en el mercado y ayudar a reducir el desempleo.

Mediante Resolución 967/2006 del Ministerio de Economía y Producción, se modificó el contrato de Fideicomiso, con el objeto de mejorar la operatividad de la línea de Crédito.

El presente fideicomiso finalizará a los 3 años a partir de la fecha de nacimiento del Fideicomiso (primer desembolso 26 de septiembre de 2005), salvo que el Fiduciante prorrogue el plazo.

1. EVOLUCIÓN DE LOS RECURSOS DE AMPARO

La situación económico-financiera del país presentó un desmejoramiento en los últimos meses del año 2001 declarándose en ese período la suspensión de los pagos de la deuda pública y estableciéndose una severa restricción a los retiros de fondos de las entidades financieras. Adicionalmente, el Congreso Nacional sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública (prorrogada hasta el 31 de diciembre de 2007) y Reforma del Régimen Cambiario, que implicó un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento y la modificación de la Ley de Convertibilidad vigente desde marzo de 1991.

Con motivo de todas las cuestiones mencionadas precedentemente fueron presentados ante la Justicia por los particulares, recursos de amparo a fin de poder obtener los fondos vinculados a inversiones en el sistema financiero en los montos y monedas originalmente pactados (independientemente de los decretos, resoluciones y demás disposiciones legales antes mencionadas) los cuales se encuentran en etapa de análisis y determinación por parte de los distintos juzgados. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la sociedad controlada Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión junto con la Sociedad Depositaria, han recibido reclamos judiciales.

Con fecha 27 de diciembre de 2006 en el caso “Mazza Juan Agustín c/ Estado Nacional y otro s/ Amparo” y en otros pronunciamientos posteriores, la Corte Suprema de Justicia de la Nación revocó la sentencia de las instancias anteriores que ordenaban la devolución de los depósitos en dólares estadounidenses y resolvió que los depositantes tienen derecho a obtener el reintegro del depósito convertido en pesos a la relación de 1,40 por cada dólar estadounidense, ajustado por el CER hasta el momento del pago y sobre dicho monto aplicar un interés del 4% anual no capitalizable hasta la fecha del pago. Por otra parte la sentencia dispuso que las sumas abonadas por la entidad durante el transcurso del juicio deben ser computadas como pagos a cuenta del monto total que resulte, el que en última instancia no podrá ser superior a los dólares estadounidenses que la actora depositó en la Entidad según lo decidido por las instancias judiciales anteriores en tanto su sentencia no hubiera sido apelada por la actora. Asimismo las costas fueron impuestas en el orden causado y se confirmaron las costas de la primera y segunda instancia.

En tal sentido, el Directorio de la Sociedad y sus asesores legales estiman que no existirían efectos patrimoniales significativos adicionales que pudieran derivarse del resultado final de dichas demandas.

1. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES Y A LOS RESULTADOS ACUMULADOS
2. De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la ganancia neta del ejercicio debe ser apropiada a la reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social expresado en moneda constante. Al 30 de junio de 2007, la reserva legal alcanza el 20% del capital social expresado en moneda constante por lo que no existe restricción a los resultados no asignados.
3. De acuerdo con lo dispuesto por la Resolución N° 7/05 de la I.G.J., la Asamblea de Accionistas que deba considerar los estados contables cuyos resultados acumulados resulten positivos, deberá disponer sobre el destino de dichos saldos.
4. De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo.
5. Con fecha 16 de junio de 2006, Banco Macro S.A. (entidad controlante de Sud Inversiones y Análisis S.A.) y Credit Suisse First Boston International firmaron un contrato de préstamo por USD 50.000.000, con vencimiento el 21 de enero de 2008, a una tasa LIBO más 1,95%. Dicho contrato incluye restricciones, principalmente relacionadas con el cumplimiento de los pagos establecidos. En caso de incumplimiento del contrato, Banco Macro S.A. no podrá distribuir dividendos directa o indirectamente a través de sus subsidiarias.

DETALLE DE INVERSIONES

AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(Cifras expresadas en pesos)

Detalle y Emisores		30/06/2007						31/12/2006
Característica de Valores					Importe
Valor Nominal		Cotización		Importe
Inversiones corrientes
- Inversiones en Fondo Comunes de Inversión
					P
Pionero Pesos		684.481		1,160501		794.341		604.076
Pionero Renta Ahorro		735.020		1,081130		794.652		252.084
Total Inversiones corrientes						1.588.993		856.160
Inversiones no corrientes
- Participación en otras sociedades
Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.		-		-		4.367.985		2.879.307
Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa		-		-		133.218		128.003
Otras		-		-		10		10
Total inversiones no corrientes						4.501.213		3.007.320
Total inversiones						6.090.206		3.863.480

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 APARTADO I INC. B)

DE LA LEY Nº 19.550 POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES

TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(Cifras expresadas en pesos)

		30/06/2007						30/06/2006
Rubros		Gastos de Administración		Gastos de Comercialización		Total		Total
Gastos personal		89.194		-		89.194		69.541
Honorarios		54.707		-		54.707		52.777
Impuestos		4.505		11.967		16.472		10.311
Gastos bancarios		380		-		380		2.936
Gastos varios		-		-		-		671
Totales		148.786		11.967		160.753		136.236	(1)

(1) Al 30 de junio de 2006, los gastos de administración ascendían a 128.260 y los gastos de comercialización a 7.976.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE

CRÉDITOS Y PASIVOS

AL 30 DE JUNIO DE 2007

(Cifras expresadas en pesos)

Plazo		Créditos (1)		Pasivos (1) (2)
Sin Plazo		61.010		16.495
Con plazo:
* A vencer
* Hasta tres meses		148.797		83.199
* De tres a seis meses		-		13.171
* De seis a doce meses		3.188		18.674
Total		212.995		131.539

1. No devengan interés.
2. Comprende el pasivo total.

SALDOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(Cifras expresadas en pesos)

		30/06/2007								31/12/2006
		Monto y clase de la moneda extranjera				Tipo de Cambio (1)		Total		Total
ACTIVO
- Caja y bancos		215.224		US$		3,0908		665.213		660.629
Totales								665.213		660.629

1. Tipo de cambio de referencia del Banco Central de la República Argentina vigente al 30 de junio de 2007.

Estados contables consolidados

al 30 de junio de 2007

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL CONSOLIDADOS

AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(Cifras expresadas en pesos)

		30/06/2007		31/12/2006
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 2.a))		1.238.333		1.117.221
Inversiones (Nota 2.b))		7.546.673		5.983.055
Créditos por servicios		714.902		529.001
Otros créditos		188.592		31.373
Total de activo corriente		9.688.500		7.660.650
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones (Nota 2.b))		374.259		134.888
Bienes de uso		21.137		18.477
Activos intangibles		45.406		29.696
Total de activo no corriente		440.802		183.061
Total de activo		10.129.302		7.843.711

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL CONSOLIDADOS

AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(Cifras expresadas en pesos)

		30/06/2007		31/12/2006
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas fiscales		1.262.841		916.491
Deudas sociales		20.498		14.188
Cuentas por pagar		553.163		1.183.027
Otros pasivos		35.772		-
Total de pasivo corriente		1.872.274		2.113.706
Total de pasivo		1.872.274		2.113.706
Participaciones de terceros en sociedades controladas		1.031.254		679.786
PATRIMONIO NETO		7.225.774		5.050.219
Total de pasivo más patrimonio neto		10.129.302		7.843.711

Las notas 1 y 2 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de estos estados contables y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Sud Inversiones & Análisis S.A.

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

ESTADOS DE RESULTADOS CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES

A LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS

EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(Cifras expresadas en pesos)

		30/06/2007		30/06/2006
Ingresos por servicios		5.310.667		1.243.917
Gastos de Administración (Nota 2.c))		(1.334.591)		(373.349)
Gastos de Comercialización (Nota 2.c))		(168.719)		(7.976)
Resultados financieros y por tenencia		305.168		87.780
Otros egresos netos		(4.114)		(3.004)
Resultado por participaciones permanentes		5.215		17.523
Participación de terceros en sociedades controladas		(491.634)		(105.159)
Resultado del período antes del impuesto a las ganancias		3.621.992		859.732
Impuesto a las Ganancias		(1.446.437)		(331.579)
Resultado del período – Ganancia		2.175.555		528.153

Las notas 1 y 2 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de estos estados contables y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Sud Inversiones & Análisis S.A.

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS

CORRESPONDIENTES A LOS PERÍODOS DE SEIS MESES

TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(Cifras expresadas en pesos)

		30/06/2007				30/06/2006
Variaciones del efectivo (1)
Efectivo al inicio del ejercicio		1.117.221				2.549.940
Efectivo al cierre del período		1.238.333				1.187.838
Aumento / (Disminución) de efectivo		121.112				(1.362.102)
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Ingresos por servicios		5.163.115				1.196.697
Otros ingresos cobrados		634				634
Pago de impuestos y anticipos de impuestos		(1.302.991)				(481.738)
Pago de sueldos y cargas sociales		(334.694)				(134.306)
Pago de honorarios		(1.466.468)				(163.578)
Pagos de otros gastos de administración y comercialización		(115.717)				(28.057)
Aumento de otros créditos		(158.443)				(22.515)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas		1.785.436				367.137
Actividades de inversión
Egresos por aumento de inversiones		(1.494.538)				(1.679.267)
Adquisición de bienes de uso		(7.954)				-
Adquisición de bienes intangibles		(23.599)				(20.117)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(1.526.091)				(1.699.384)
Actividades de financiación
Pago de dividendos en efectivo		(140.167)				(41.477)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(140.167)				(41.477)
Diferencias de cambio por efectivo	1.934				11.622
Aumento / (Disminución) de efectivo	121.112				(1.362.102)

• 1. Efectivo corresponde a “Caja y Bancos”

Las notas 1 y 2 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de estos estados contables y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Sud Inversiones & Análisis S.A.

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 30 DE JUNIO DE 2007

(cifras expresadas en pesos)

1. BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

1.1. Normas contables profesionales aplicadas

De acuerdo con el procedimiento establecido por la Resolución Técnica N° 21 de la F.A.C.P.C.E., la Sociedad ha consolidado línea por línea sus estados contables al 30 de junio de 2007, con los estados contables de su sociedad controlada, Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. correspondientes a dicha fecha. En consecuencia, dichos estados contables abarcan igual período de tiempo respecto a los estados contables de la sociedad controlante.

El porcentaje de participación en la voluntad social de la sociedad consolidada al 30 de junio de 2007, es la siguiente:

		Acciones
Sociedad		Tipo		Cantidad		Porcentaje de participación en la voluntad social		Actividad
Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.		Ordinarias, nominativas no endosables		1.713.000		80,90%		Dirección y Administración de Fondos Comunes de Inversión

Adicionalmente, los estados contables presentados con fines comparativos (31 de diciembre de 2006 y 30 de junio de 2006, según corresponda) han sido consolidados línea por línea con los estados contables de su Sociedad Controlada Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. correspondientes a dichas fechas.

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 30 DE JUNIO DE 2007

(cifras expresadas en pesos)

1.2. Criterios de valuación

Los estados contables de la sociedad controlada han sido confeccionados sobre la base de criterios similares a los aplicados por la Sociedad controlante en la elaboración de sus estados contables (ver nota 1. a los estados contables individuales de Sud Inversiones y Análisis S.A.).

2. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS CONSOLIDADOS

		30/06/2007		31/12/2006

• 1. Caja y Bancos

Fondo Fijo		100		100
Banco Macro S.A. - Cuenta Corriente en pesos		572.974		456.492
Sud Bank and Trust - Cuenta a la vista en dólares estadounidenses		665.259		660.629
Total		1.238.333		1.117.221

• 1. Inversiones

- Corrientes:

Cuotapartes en Fondos Comunes de Inversión		7.497.551		5.983.055
Títulos Públicos sin cotización		49.122		-
Total		7.546.673		5.983.055

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 30 DE JUNIO DE 2007

(cifras expresadas en pesos)

No corrientes:

		30/06/2007		31/12/2006
Participación en otras sociedades
- Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa		133.218		128.003
- Acciones de Macroaval S.G.R.		6.875		6.875
- Otras		10		10
Préstamos Garantizados – Decreto 1387/01		234.156		-
Total		374.259		134.888

• 1. Gastos de Administración y Comercialización:

		30/06/2007						30/06/2006
Rubros		Gastos de Administración		Gastos de Comercialización		Total		Total
Honorarios		670.859		156.752		827.611		172.245
Gastos en personal		341.004		-		341.004		130.559
Impuestos		181.464		11.967		193.431		43.094
Cámara Argentina de F.C.I.		31.750		-		31.750		17.050
Gastos societarios		7.411		-		7.411		4.608
Publicaciones		19.901		-		19.901		4.553
Mantenimiento de sistemas		18.506		-		18.506		2.760
Gastos bancarios		926		-		926		3.372
Amortizaciones		13.183		-		13.183		-
Otros		49.587		-		49.587		3.084
Totales		1.334.591		168.719		1.503.310		381.325	(1)

(1) Los gastos de administración al 30 de junio de 2006 ascendían a 373.349 y los gastos de comercialización a 7.976.

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA

DE ESTADOS CONTABLES

DE PERÍODOS INTERMEDIOS

A los señores Directores de

SUD INVERSIONES & ANALISIS S.A.

Sarmiento 447 Piso 7

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial adjunto de SUD INVERSIONES & ANALISIS S.A. al 30 de junio de 2007 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado en esa fecha. Asimismo, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado adjunto de SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A. y su sociedad controlada al 30 de junio de 2007 y de los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado en dicha fecha, que se exponen como información complementaria en el cuadro I. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad.
2. Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. De acuerdo con dichas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.
3. Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba efectuarse a los estados contables mencionados en el primer párrafo, para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
4. En relación al estado de situación patrimonial de SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A. y de SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A. y su sociedad controlada al 31 de diciembre de 2006 y a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo de SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A. y de SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A. y su sociedad controlada por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006, presentados con propósitos comparativos, informamos que:
5. Hemos emitido, con fecha 27 de febrero de 2007, un informe de auditoría sin salvedades sobre los estados contables de SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A. y de SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A. y su sociedad controlada al 31 de diciembre de 2006. No hemos auditado ningún estado contable a ninguna fecha y por ningún período posterior al 31 de diciembre de 2006.
6. Hemos emitido, con fecha 10 de agosto de 2006, un informe de revisión limitada sin salvedades sobre los estados contables de SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A. y de SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A. y su sociedad controlada por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006.
7. En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
8. Los estados contables mencionados en el primer párrafo se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
9. Al 30 de junio de 2007, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $3.177 no siendo exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

9 de agosto de 2007

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

CARLOS M. SZPUNAR

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

SOBRE ESTADOS CONTABLES DE PERIODOS INTERMEDIOS

A los señores accionistas de

Sud Inversiones & Análisis SA

Sarmiento 447 - Piso 7

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. En cumplimiento de disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias vigentes hemos recibido para nuestra consideración el estado de situación patrimonial de Sud Inversiones & Análisis SA al 30 de junio de 2007, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, por el período de seis meses finalizado a esa fecha.

Asimismo, hemos recibido el estado de situación patrimonial consolidado de Sud Inversiones & Análisis SA y su sociedad controlada al 30 de junio de 2007 y de los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado en dicha fecha. Los documentos citados son responsabilidad del Directorio de la sociedad. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basado en el trabajo que se menciona en el párrafo siguiente.

1. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que la revisión se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea hemos considerado la revisión efectuada por los auditores externos Pistrelli, Henry Martín y Asociados SRL, quienes emitieron su informe de fecha 9 de agosto de 2007 suscripto por el socio de la firma Contador Público Carlos M. Szpunar, de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. Dicha revisión consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. Dado que no es responsabilidad de los síndicos efectuar un control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio.
2. Habiendo obtenido las informaciones que hemos considerado necesarias, y en base a la labor desarrollada según lo dispuesto por las normas legales vigentes y la revisión limitada de los auditores externos sobre los estados contables al 30 de junio de 2007, informamos que los mismos contemplan todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que en relación a los mismos, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba efectuarse a los estados contables, para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónomade Buenos Aires.
3. Cabe señalar que la Comisión Fiscalizadora con fecha 27 de febrero de 2007 se expidió sobre los estados contables básicos y complementarios al 31 de diciembre de 2006 de Sud Inversiones & Análisis SA, que se exponen con fines comparativos.

Respecto a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006, presentados con propósitos comparativos, esta Comisión Fiscalizadora emitió su informe de fecha 10 de agosto de 2006, al cual nos remitimos.

1. Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales y reglamentarias vigentes, que:
2. Hemos realizado las restantes tareas de control de legalidad previstas por el artículo N° 294 de la ley 19.550, que consideramos necesarias de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.
3. Los estados contables surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de agosto de 2007.

			Por Comisión Fiscalizadora
			Herman F. Aner Síndico Contador Público - UBA CPCECABA T° 119 F° 190