Banco Macro SA — Interim / Quarterly Report 2006

May 15, 2006

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

Estados contables al 31 de marzo de 2006

junto con los Informes de revisión limitada

de estados contables de períodos intermedios

y de la Comisión Fiscalizadora

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DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE MARZO DE 2006

ÍNDICE

Informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Notas 1 a 8 y Anexos I a III a los estados contables

Informe de la Comisión Fiscalizadora

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EJERCICIO ECONÓMICO N° 15 - INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2006

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2006

Domicilio legal: Sarmiento 447 - Piso 4° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Dirección y administración de Fondos Comunes de Inversión

Fechas de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del contrato social: 24 de agosto de 1992

De la última modificación: 24 de octubre de 2000

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 7.820

Fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad según el Estatuto: 24 de agosto de 2042

Fondos Comunes de Inversión que administra a la fecha de emisión de los presentes estados contables:

• Pionero Crecimiento

• Pionero Renta

• Pionero Pesos

• Pionero Global

Denominación de la sociedad controlante: Sud Inversiones & Análisis S.A.

Domicilio legal de la sociedad controlante: Sarmiento 447 - Piso 7° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la sociedad controlante: Agente fiduciario, servicio de análisis y asesoramiento financiero.

Participación de la sociedad controlante sobre el patrimonio: 80,90%

Participación de la sociedad controlante en los votos: 80,90%

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(Cifras expresadas en pesos)

Acciones en circulación

Cantidad		Tipo, valor nominal y número de votos que otorga cada una		Suscripto, integrado e inscripto en el Registro Público de Comercio
250.000		Ordinarias, nominativas, no endosables, de V/N $ 1 y de 1 voto por acción		250.000

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ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE MARZO DE 2006 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2005

(Cifras expresadas en pesos)

	ACTIVO		31/03/2006		31/12/2005
	ACTIVO CORRIENTE
	Caja y bancos (Nota 2.a))		25.061		1.359.309
	Inversiones (Anexo I)		2.616.847		900.000
	Créditos por servicios (Nota 2.b))		134.259		117.605
	Otros créditos (Nota 2.c))		33.488		10.674
	Total de activo corriente		2.809.655		2.387.588
	ACTIVO NO CORRIENTE
	Inversiones (Anexo I)		6.875		6.875
	Activos intangibles		7.685		7.685
	Total de activo no corriente		14.560		14.560
	Total de activo		2.824.215		2.402.148
	PASIVO
	PASIVO CORRIENTE
	Cuentas por pagar (Nota 2.d))		54.499		26.508
	Deudas sociales		4.857		10.507
	Deudas fiscales (Nota 2.e))		458.281		322.740
	Total de pasivo corriente		517.637		359.755
	Total de pasivo		517.637		359.755
	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)		2.306.578		2.042.393
	Total de pasivo más patrimonio neto		2.824.215		2.402.148

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a III que se acompañan,

son parte integrante de los presentes estados contables.

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ESTADOS DE RESULTADOS

CORRESPONDIENTES A LOS PERÍODOS DE TRES MESES

FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2006 Y 2005

(Cifras expresadas en pesos)

		31/03/2006		31/03/2005
Ingresos por servicios		505.050		139.004
Gastos de Administración (Anexo III)		(117.548)		(60.162)
Resultados financieros y por tenencia:
- Generados por activos:
* Resultado por tenencia de cuotapartes de Fondos Comunes de Inversión		18.366		198
* Intereses por cauciones		571		-
* Intereses por depósitos a plazo fijo		-		9.565
* Resultado por tenencia de Lebac		-		1.389
* Otros		-		990
Resultado antes de impuesto a las ganancias – Ganancia		406.439		90.984
Impuesto a las ganancias y a la ganancia Mínima presunta (Nota 3.)		(142.254)		(31.844)
Recupero de Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Nota 3.)		-		7.256
Resultado del período – Ganancia		264.185		66.396

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a III que se acompañan,

son parte integrante de los presentes estados contables.

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ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

CORRESPONDIENTES A LOS PERÍODOS DE TRES MESES

FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2006 Y 2005

(Cifras expresadas en pesos)

			31/03/2006																31/03/2005
			Aportes de los propietarios						Resultados acumulados
			Capital Social		Ajuste del capital		Total		Reserva Legal		Reserva Facultativa		Resultados no asignados (1)		Total		Total		Total
Saldos al inicio del ejercicio		250.000			315.010		565.010		113.002		647.224		717.157		1.477.383		2.042.393		1.325.236
Resultado del período - Ganancia		-			-		-		-		-		264.185		264.185		264.185		66.396
Saldos al cierre del período		250.000			315.010		565.010		113.002		647.224		981.342		1.741.568		2.306.578		1.391.632

(1) Ver nota 7.

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a III que se acompañan,

son parte integrante de los presentes estados contables.

			31/03/2006		31/03/2005
	Variaciones del efectivo (1)
	Efectivo al inicio del ejercicio		1.359.309		8.848
	Efectivo al cierre del período		25.061		37.741
	(Disminución) / Aumento neto de efectivo		(1.334.248)		28.893
	Causas de las variaciones del efectivo
	Actividades operativas
	Ingresos por servicios		484.718		105.052
	Pago deudas fiscales		(18.210)		(26.077)
	Pago de honorarios		(24.301)		(21.100)
	Pago de sueldos y cargas sociales		(34.830)		(21.731)
	Pago de otros gastos de administración		(46.772)		(8.772)
	Disminución de otros pasivos		(86)		-
	(Aumento) / Disminución de otros créditos		(534)		531
	Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas		359.985		27.903
	Actividades de inversión
	Egresos por aumento de inversiones		(1.694.233)		(9.763)
	Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión		(1.694.233)		(9.763)
	Ingresos por intereses cobrados y diferencias de cambio		-		10.753
	(Disminución) / Aumento neto de efectivo		(1.334.248)		28.893

(1) Efectivo corresponde a “Caja y bancos”.

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a III que se acompañan,

son parte integrante de los presentes estados contables.

1. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
2. Reexpresión en moneda homogénea

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido en la Resolución Técnica (R.T.) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Los estados contables de la Sociedad Gerente reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003 de acuerdo con lo requerido por el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional, la Resolución General N° 441 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) y la Resolución General N° 4/03 de la Inspección General de Justicia (I.G.J.). Las normas contables profesionales, establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la RT N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003.

Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en el período comprendido entre el 1° de marzo y el 30 de septiembre de 2003, no han sido significativos con relación a los estados contables tomados en conjunto.

1.2. Información comparativa

De acuerdo con las normas contables profesionales vigentes aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) y las disposiciones de la C.N.V., el estado de situación patrimonial al 31 de marzo de 2006 se presenta en forma comparativa con el correspondiente al cierre del ejercicio anterior. Asimismo, los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo se presentan en forma comparativa con los correspondientes al mismo período del ejercicio anterior.

1. BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES (cont.)

1.3. Criterios de valuación

El C.P.C.E.C.A.B.A. ha aprobado mediante su Resolución C.D. 93/2005 de fecha 10 de agosto de 2005 las normas contables profesionales de aplicación obligatoria en dicha jurisdicción (Resoluciones Técnicas 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21 y 22 e Interpretaciones 1, 2, 3 y 4, con las modificaciones introducidas por la F.A.C.P.C.E. hasta el 1° de abril de 2005), con vigencia general para ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006. La C.N.V. adoptó con modificaciones las mencionadas normas contables profesionales mediante las Resoluciones Generales N° 485 y 487.

Los principales criterios de valuación utilizados en la preparación de los presentes estados contables fueron los siguientes:

1. Caja y bancos en moneda nacional: se valuaron a su valor nominal.

2. Inversiones:

3. Cuotapartes en Fondos Común de Inversión: al 31 de marzo de 2006 se valuaron de acuerdo con el valor de la cuotaparte al cierre del período. Las diferencias de valuación de las cuotapartes fueron imputadas al resultado del período.

4. Aporte al Fondo de Riesgo Macroaval S.G.R.: al 31 de diciembre de 2005, se valuó a su costo de incorporación.

5. Acciones Macroaval S.G.R.: se valuaron a su costo de incorporación.

6. Créditos por servicios, Otros créditos, Cuentas por pagar, Deudas sociales y Deudas fiscales: se valuaron a su valor nominal.

7. Activos intangibles - marcas: se valuaron a su costo de incorporación reexpresado según se explica en nota 1.1.
8. Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas según se explica en la nota 1.1, excepto el rubro “Capital Social”, el cual se ha mantenido por su valor nominal. El ajuste derivado de su reexpresión se incluye dentro de “Ajuste del Capital”.
9. Cuentas de resultados: se computaron a sus valores históricos sobre la base de su devengamiento mensual.
10. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros al 31 de marzo de 2006 y 31 de diciembre de 2005,

es la siguiente:

		31/03/2006		31/12/2005

• 1. Caja y bancos:

Fondo Fijo		100		100
Banco Macro Bansud S.A. - Cuentas a la vista		24.961		1.359.209
		25.061		1.359.309

• 1. Créditos por servicios:

Honorarios a cobrar por servicios como Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión		134.259		117.605
		134.259		117.605

• 1. Otros créditos:

Gastos pagados por adelantado		22.280		-
Otros		11.208		10.674
		33.488		10.674

• 1. Cuentas por pagar:

Provisión para gastos		54.499		26.508
		54.499		26.508

1. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (cont.)

		31/03/2006		31/12/2005

1. Deudas fiscales:

Provisión impuesto a las ganancias (neta de créditos y anticipos)		448.655		314.791
Provisión ingresos brutos		4.078		4.163
Retención impuesto a las ganancias		449		3.786
Pasivo por impuesto diferido		5.099		-
		458.281		322.740

• 1. IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

La Sociedad ha determinado el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente del 35% sobre el resultado impositivo estimado del período y considerando el método del impuesto diferido tal como lo establecen las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. El método del impuesto diferido consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los períodos en los cuales se produce la reversión de las mismas, considerando asimismo la posibilidad de aprovechamiento de los quebrantos impositivos en el futuro.

A continuación se expone la conciliación entre el cargo contable imputado a los resultados de cada período por impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado impositivo de cada período:

3. IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (cont.)

		31/03/2006		31/03/2005
Resultado antes del impuesto a las ganancias – Ganancia		406.439		90.984
Diferencias temporarias		(14.568)		-
Ganancia neta de diferencias temporarias y permanentes		391.871		90.984
Tasa del impuesto		35%		35%
Subtotal		137.155		31.844
Utilización del Quebranto Impositivo		-		(20.977)
Impuesto a pagar		137.155		10.867
Utilización del Quebranto Impositivo		-		20.977
Incremento de Pasivo Diferido		5.099		-
Cargo contable por impuesto a las ganancias – Pérdida		142.254		31.844

La evolución del activo / (pasivo) neto por impuesto diferido es el siguiente:

		31/03/2006		31/12/2005
Activo diferido neto al inicio de cada ejercicio		-		20.977
Cargo por impuesto a las ganancias diferido:
- Quebranto impositivo utilizado		-		(20.977)
- Diferencias temporarias entre la valuación contable e impositiva de la tenencia de cuotapartes en fondos comunes de inversión		(5.099)		-
Pasivo diferido neto al cierre de cada período / ejercicio		(5.099)		-

Adicionalmente, determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada período. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad Gerente en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

3. IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (cont.)

Al 31 de marzo de 2006, el cargo por impuesto a las ganancias considerando los criterios impositivos, fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y fue imputado en el estado de resultados en el rubro “Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta”.

Al 31 de marzo de 2005, y como consecuencia de haber estimado que deberá pagar impuesto a las ganancias, la Sociedad ha reconocido como ganancia, en el rubro “Recupero de impuesto a la ganancia mínima presunta” 7.256 correspondientes al impuesto a la ganancia mínima presunta que había sido cargado a resultados en ejercicios anteriores.

• 1. OPERACIONES CON SOCIEDADES ARTÍCULO 33 - LEY N° 19.550

Los saldos y resultados al 31 de marzo de 2006 y 2005 y 31 de diciembre de 2005 correspondientes a operaciones efectuadas con sociedades relacionadas son los siguientes:

		Banco Macro Bansud S.A.		Total 31/03/2006		Total 31/12/2005
ACTIVO
Caja y bancos		24.961		24.961		1.359.209
		Banco Macro Bansud S.A.		Total 31/03/2006		Total 31/03/2005
RESULTADOS
Resultados Financieros y por tenencia		-		-		9.565
Gastos de Administración		(218)		(218)		(264)

• 1. PARTICIPACIÓN EN MACROAVAL SOCIEDAD DE GARANTÍA RECÍPROCA

Con fecha 28 de septiembre de 1998 se constituyó Macroaval S.G.R., con el objeto principal de otorgar a sus socios partícipes, garantías de cualquier tipo mediante la celebración de Contratos de Garantía Recíproca vinculados a los sectores de la producción, comercio e industria en todos sus tipos y naturaleza, cuya explotación y comercialización se encuentre a cargo de pequeñas y medianas empresas caracterizadas como tales en la Ley N° 24.467. El capital social fundacional se fijó en doscientos cincuenta mil pesos. Con fecha 27 de diciembre de 1998, Macroaval S.G.R. fue autorizada a funcionar por la Secretaría de la Pequeña y Mediana Empresa, dependiente de la Presidencia de la Nación.

Con fecha 29 de diciembre de 2005, Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. ingresó a dicha Sociedad con el carácter de Socio Protector. En este sentido, al 31 de diciembre de 2005, la participación en el capital de Macroaval S.G.R. es de 5.000 acciones de $1 cada una, representativas del 2% del capital social de la mencionada Sociedad encontrándose la misma integrada en su totalidad.

Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2005 la Entidad mantenía aportes efectuados al Fondo de Riesgo de Macroaval S.G.R. por 900.000. Con fecha 7 de febrero de 2006, Macroaval S.G.R. comunicó a la Entidad que la Dirección Nacional de Asistencia Financiera para las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas no autorizó los aportes al Fondo de Riesgo como tales.

Finalmente, con fecha 9 de febrero de 2006 Macroaval S.G.R. restituyó los aportes a la Entidad.

• 1. EVOLUCIÓN DE LOS RECURSOS DE AMPARO

La situación económico-financiera del país presentó un desmejoramiento en los últimos meses del año 2001 declarándose en ese período la suspensión de los pagos de la deuda pública y estableciéndose una severa restricción a los retiros de fondos de las entidades financieras. Adicionalmente, el Congreso Nacional sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública (prorrogada hasta el 31 de diciembre de 2006) y Reforma del Régimen Cambiario, que implicó un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento y la modificación de la Ley de Convertibilidad vigente desde marzo de 1991.

Con motivo de todas las cuestiones mencionadas precedentemente fueron presentados ante la Justicia por los particulares, recursos de amparo a fin de poder obtener los fondos vinculados a inversiones en el sistema financiero en los montos y monedas originalmente pactados (independientemente de los decretos, resoluciones y demás disposiciones legales antes mencionadas) los cuales se encuentran en etapa de análisis y determinación por parte de los distintos juzgados. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad Gerente y la Sociedad Depositaria han recibido reclamos judiciales.

6. EVOLUCIÓN DE LOS RECURSOS DE AMPARO (cont.)

La actual administración ha delineado un programa que incluyó importantes medidas, tales como el levantamiento de una parte significativa de las restricciones que pesaban sobre los depósitos bancarios, la flexibilización de los controles cambiarios y la reunificación monetaria mediante el rescate de las cuasimonedas. Asimismo durante el año 2005 se concluyó con la reestructuración de la deuda pública y la cancelación de la deuda del Estado Nacional con el Fondo Monetario Internacional. Por otra parte las variables económico - financieras muestran una evolución favorable y el sistema financiero se encuentra en un proceso de consolidación patrimonial.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, los tribunales judiciales no se han pronunciado definitivamente respecto de la cuestión de fondo de las mencionadas acciones legales, se han reducido significativamente las medidas cautelares pagadas y la reprogramación de aquellos depósitos originalmente denominados en dólares estadounidenses ha terminado. En tal sentido, el Directorio de la Sociedad Gerente estima que no existirían efectos patrimoniales significativos adicionales que pudieran derivarse del resultado final de dichas demandas.

• 1. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES Y A LOS RESULTADOS ACUMULADOS
• De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la ganancia neta del ejercicio debe ser apropiada a la reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social expresado en moneda constante. Al 31 de marzo de 2006, la reserva legal alcanza el 20% del capital social expresado en moneda constante por lo que no existe restricción a los resultados no asignados.
• Con fecha 19 de noviembre de 2004, la I.G.J. emitió la Resolución N° 25/04 que estableció, entre otras cuestiones, que la Asamblea de Accionistas deba considerar los estados contables cuyos resultados acumulados resulten positivos y deberá disponer sobre el destino de dichos saldos.
• De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo.

8. HECHOS POSTERIORES AL CIERRE DEL PERÍODO

Con fecha 8 de mayo de 2006, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. resolvió, entre otros temas, (i) la distribución de dividendos en efectivo por 217.157, (ii) el incremento de la reserva facultativa en 500.000 y (iii) la modificación de la denominación actual de la Sociedad por la de “MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.”.

ANEXO I

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

DETALLE DE INVERSIONES

AL 31 DE MARZO DE 2006 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2005

(Cifras expresadas en pesos)

		31/03/2006						31/12/2005
		Características de los valores
Detalle		Valor Nominal		Cotización		Importe		Importe
Inversiones corrientes
Fondos Comunes de Inversión
Pionero Renta		1.531.497		1,708685		2.616.847		-
Aporte al Fondo de Riesgo Macroaval S.G.R.						-		900.000
Total Inversiones corrientes						2.616.847		900.000
Inversiones no corrientes
Acciones de Macroaval S.G.R.		-		-		6.875		6.875
Total Inversiones no corrientes						6.875		6.875
Total Inversiones						2.623.722		906.875

ANEXO II

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE

CRÉDITOS Y DEUDAS

AL 31 DE MARZO DE 2006

(Cifras expresadas en pesos)

Plazo		Créditos por servicios (1)		Otros créditos (1)		Cuentas por pagar (1)		Deudas sociales y fiscales (1)
Con plazo a vencer
* Hasta tres meses		134.259		11.206		54.499		458.039
* De tres a seis meses		-		-		-		-
* De seis a doce meses		-		22.282		-		5.099
Total		134.259		33.488		54.499		463.138

1. Los créditos, cuentas por pagar y deudas no están sujetos a cláusulas de ajustes, ni devengan intereses.

ANEXO III

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 APARTADO I INC. b)

DE LA LEY Nº 19.550 POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES

FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2006 Y 2005

(Cifras expresadas en pesos)

		Gastos de Administración
Rubros		31/03/2006		31/03/2005
Gastos en personal		30.306		22.566
Honorarios		59.984		21.100
Gastos Societarios		3.349		2.236
Cámara Argentina de F.C.I.		7.900		6.750
Impuestos		11.497		4.853
Mantenimiento de Sistemas		1.200		1.200
Publicaciones		2.426		1.185
Gastos bancarios		218		264
Otros		668		8
Total		117.548		60.162

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE MARZO DE 2006

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 17.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

Por Comisión Fiscalizadora C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

ALEJANDRO ALMARZA CARLOS M. SZPUNAR ANDRÉS RONCHIETTO GUZZO

Síndico Socio Presidente

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 120 - F° 210 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA DE ESTADOS

CONTABLES DE PERÍODOS INTERMEDIOS

A los señores Directores de

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

Sarmiento 447 Piso 4

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. al 31 de marzo de 2006 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad Gerente.

2. Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. De acuerdo con dichas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

3. Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba efectuarse a los estados contables mencionados en el párrafo 1., para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.

4. En relación con el estado de situación patrimonial de SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. al 31 de diciembre de 2005 y a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2005, presentados con fines comparativos, informamos que:

a) Hemos emitido con fecha 27 de febrero de 2006 un informe de auditoría sin salvedades sobre los estados contables de SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. al 31 de diciembre de 2005. No hemos auditado ningún estado contable a ninguna fecha y por ningún período posterior al 31 de diciembre de 2005.

b) Hemos emitido con fecha 11 de mayo de 2005 un informe de revisión limitada sobre los estados contables del SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2005, el cual contuvo una salvedad indeterminada por incertidumbres relacionadas con reclamos judiciales efectuados por algunos cuotapartistas. A la fecha de este informe, tal como se detalla en la nota 6., el eventual efecto remanente de dicha cuestión no es significativo sobre la base de los estados contables tomados en su conjunto.

1. En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:

2. Los estados contables mencionados en el párrafo 1. se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.

3. Al 31 de marzo de 2006, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables de la Sociedad Gerente, asciende a $ 1.256, no siendo exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

11 de mayo de 2006 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

CARLOS M. SZPUNAR

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Sud Valores Sociedad Gerente de

Fondos Comunes de Inversión S.A.

De nuestra consideración:

1. Hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con el estado de situación patrimonial de SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSION S.A. al 31 de marzo de 2006 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha. Los documentos revisados son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basados en el trabajo que se menciona a continuación.

2. Nuestro trabajo sobre los estados contables adjuntos fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura contenidas en la Resolución Técnica N° 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el párrafo anterior se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios contempladas en la Resolución Técnica N° 7 de dicha Federación, e incluya la verificación de la congruencia de la información contenida en dichos estados con la información de las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta la revisión limitada efectuada por la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. en su carácter de auditores externos, cuyo informe de fecha 11 de mayo de 2006 fue emitido de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios. El alcance de esta revisión es substancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio de la Sociedad Gerente.

3. Basados en el trabajo realizado, y teniendo en cuenta el informe del Dr. Carlos M. Szpunar (Socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.) informamos que los estados contables adjuntos mencionados en el primer párrafo consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con ellos, no tenemos observaciones que formular.

4. Adicionalmente informamos que los estados contables adjuntos surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Buenos Aires, 11 de mayo de 2006

	Por Comisión Fiscalizadora
	Alejandro Almarza
	Síndico
	Contador Público U.B.A.
	C.P.C.E.C.A.B.A. T°120 - Fº 210