Banco Macro SA — Interim / Quarterly Report 2005

Nov 11, 2005

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

Estados contables especiales al 30 de septiembre de 2005

junto con los Informes de revisión limitada

de estados contables de períodos intermedios

y de la Comisión Fiscalizadora

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

ESTADOS CONTABLES ESPECIALES

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005

ÍNDICE

Informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios

Estado especial de situación patrimonial

Estado especial de resultados

Estado especial de evolución del patrimonio neto

Notas 1 a 5 y Anexos I a IV a los estados contables especiales

Informe de la Comisión Fiscalizadora

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

EJERCICIO ECONÓMICO N° 14 - INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2005

ESTADOS CONTABLES ESPECIALES AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005

Domicilio legal: Sarmiento 447 - Piso 4° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Dirección y administración de Fondos Comunes de Inversión

Fechas de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del contrato social: 24 de agosto de 1992

De la última modificación: 24 de octubre de 2000

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 7.820

Fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad según el Estatuto: 24 de agosto de 2042

Fondos Comunes de Inversión que administra a la fecha de emisión de los presentes estados contables especiales:

• Pionero Crecimiento

• Pionero Renta

• Pionero Pesos

• Pionero Global

Denominación de la sociedad controlante: Sud Inversiones & Análisis S.A.

Domicilio legal de la sociedad controlante: Sarmiento 447 - Piso 7° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la sociedad controlante: Asesoramiento financiero

Participación de la sociedad controlante sobre el patrimonio: 80,90%

Participación de la sociedad controlante en los votos: 80,90%

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(Cifras expresadas en pesos)

Acciones en circulación

Cantidad		Tipo, valor nominal y número de votos que otorga cada una		Suscripto, integrado e inscripto en el Registro Público de Comercio
250.000		Ordinarias, nominativas, no endosables, de V/N $ 1 y de 1 voto por acción		250.000

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

ESTADO ESPECIAL DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005

(Cifras expresadas en pesos)

	ACTIVO
	ACTIVO CORRIENTE
	Caja y bancos (Nota 3.a))		109.611
	Inversiones (Anexo I)		1.950.072
	Créditos por servicios (Nota 3.b))		124.268
	Otros créditos (Nota 3.c))		53.798
	Total de activo corriente		2.237.749
	ACTIVO NO CORRIENTE
	Activos intangibles (Anexo II)		6.985
	Total de activo no corriente		6.985
	Total de activo		2.244.734
	PASIVO
	PASIVO CORRIENTE
	Cuentas por pagar (Nota 3.d))		50.109
	Deudas sociales		4.097
	Deudas fiscales (Nota 3.e))		282.646
	Total de pasivo corriente		336.852
	PASIVO NO CORRIENTE
	Otros Pasivos		900
	Total pasivo no corriente		900
	Total de pasivo		337.752
	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)		1.906.982
	Total de pasivo más patrimonio neto		2.244.734

Las notas 1 a 5 y los Anexos I a IV que se acompañan,

son parte integrante de este estado especial.

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DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

ESTADO ESPECIAL DE RESULTADOS

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE NUEVE MESES

FINALIZADO EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005

(Cifras expresadas en pesos)

Ingresos por servicios		1.000.837
Gastos de Administración (Anexo IV)		(239.140)
Resultados financieros y por tenencia:
- Generados por activos:
* Intereses por depósitos a plazo fijo		9.565
* Resultados por tenencia LEBAC		21.194
* Resultado por tenencia de cuotapartes de Fondos Comunes de Inversión		55.699
* Otros		5.072
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias		853.227
Impuesto a las ganancias (Nota 2.3.j)		(298.629)
Recupero de Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Nota 2.3.j)		27.148
Resultado del período – Ganancia		581.746

Las notas 1 a 5 y los Anexos I a IV que se acompañan,

son parte integrante de este estado especial.

ESTADO ESPECIAL DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE NUEVE MESES

FINALIZADO EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005

(Cifras expresadas en pesos)

		Aportes de los propietarios						Resultados acumulados
		Capital social		Ajuste del capital		Subtotal		Reserva legal		Reserva facultativa		Resultados no asignados(1)		Subtotal		Total
Saldos al inicio del ejercicio		250.000		315.010		565.010		90.979		-		669.247		760.226		1.325.236
Distribución de Resultados no Asignados aprobada por la Asamblea de Accionistas de fecha 9/5/2005:
- Reserva Legal		-		-		-		22.023		-		(22.023)		-		-
- Reserva Facultativa		-		-		-				647.224		(647.224)		-		-
Resultado del período – Ganancia		-		-		-		-		-		581.746		581.746		581.746
		-----------		-----------		------------		------------		------------		-------------		-------------		--------------
Saldos al cierre del período		250.000		315.010		565.010		113.002		647.224		581.746		1.341.972		1.906.982
		=======		=======		=======		=======		=======		=======		========		========

(1) Ver nota 5

Las notas 1 a 5 y los Anexos I a IV que se acompañan,

son parte integrante de este estado contable especial.

1. SITUACIÓN MACROECONÓMICA, DEL SISTEMA FINANCIERO Y DE LA SOCIEDAD GERENTE
2. Situación macroeconómica y del sistema financiero

La situación económico-financiera del país presentó un desmejoramiento en los últimos meses del año 2001 declarándose en ese período la suspensión de los pagos de la deuda pública y estableciéndose una severa restricción a los retiros de fondos de las entidades financieras.

A principios del año 2002, el Congreso Nacional sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario, que implicó un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento y la modificación de la Ley de Convertibilidad vigente desde marzo de 1991, que luego de un período donde existió un mercado de cambios oficial, culminó en el establecimiento de un mercado único de cambios sujeto a los requisitos y la reglamentación establecida por el BCRA. Entre otras, la mencionada Ley y los decretos emitidos con posterioridad por el Poder Ejecutivo Nacional establecieron medidas que afectaron al sistema financiero, principalmente relacionadas con la conversión a pesos de sus activos y pasivos en moneda extranjera a diferentes tipos de cambio y las medidas compensatorias.

La actual administración ha delineado un programa que incluyó importantes medidas, tales como el levantamiento de una parte significativa de las restricciones que pesaban sobre los depósitos bancarios, la flexibilización de los controles cambiarios y el inicio de la reunificación monetaria mediante el rescate de las cuasimonedas. Con fecha 10 de diciembre de 2004 se emitieron los Decretos N°1733 y 1735 del Poder Ejecutivo Nacional, donde se dispuso la reestructuración de la deuda del Estado Nacional.

Con fecha 17 de diciembre de 2004, se promulgó la Ley N° 25.972 que prorrogó la declaración de emergencia pública, introducida por la ley N° 25.561, hasta el 31 de diciembre de 2005.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables existen cuestiones pendientes de resolución relacionadas, entre otras, con la solución definitiva de los amparos judiciales que derivaron en la devolución de los depósitos en su moneda de origen y el proceso de compensación a las entidades financieras.

1. SITUACIÓN MACROECONÓMICA, DEL SISTEMA FINANCIERO Y LA SOCIEDAD GERENTE (Cont.)
2. Situación particular de la Sociedad Gerente

Con motivo de todas las cuestiones mencionadas precedentemente (crisis del sistema, devaluación, etc.) están siendo presentados ante la Justicia por los particulares, recursos de amparo a fin de poder obtener los fondos vinculados a inversiones en el sistema financiero en los montos y monedas originalmente pactados (independientemente de los decretos, resoluciones y demás disposiciones legales antes mencionadas) los cuales se encuentran en etapa de análisis y determinación por parte de los distintos juzgados.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad Gerente y la Sociedad Depositaria han recibido reclamos judiciales, no siendo posible establecer los efectos que pudieran desprenderse de la resolución desfavorable de los reclamos descriptos. Por lo tanto, los presentes estados contables no incluyen ajustes relacionados con la suficiencia de los pasivos involucrados en las incertidumbres previamente mencionadas. La Dirección de la Sociedad Gerente se encuentra en continua evaluación de la magnitud de los impactos que podría tener la resolución de dicha incertidumbre sobre la situación patrimonial y financiera del Fondo y la Sociedad Gerente.

Los estados contables deben leerse considerando las circunstancias explicadas precedentemente.

1. PROPÓSITO Y BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES ESPECIALES
2. Propósito de los presentes estados contables

Los presentes estados contables especiales han sido preparados por la Dirección de la Sociedad Gerente con el propósito exclusivo de ser integrados en el proceso de consolidación de Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. con su sociedad controlante, Sud Inversiones & Análisis S.A., al 30 de septiembre de 2005.

Los presentes estados contables especiales han sido confeccionados de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, excepto porque básicamente, y con motivo de tener un fin y uso específicos, se omitió:

1. PROPÓSITO Y BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES ESPECIALES (Cont.)

a) La presentación del estado de flujo de efectivo.

b) La presentación de información comparativa de los estados especiales de situación patrimonial, de resultados y de evolución del patrimonio neto.

c) La presentación de cierta información complementaria a los estados contables básicos.

2.2. Reexpresión en moneda homogénea

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido en la Resolución Técnica (R.T.) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Los estados contables de la Sociedad Gerente reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003 de acuerdo con lo requerido por el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional, la Resolución General N° 4/03 de la Inspección General de Justicia y la Resolución General N° 441 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.). Las normas contables profesionales, establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la RT N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003.

Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en el período comprendido entre el 1° de marzo y el 30 de septiembre de 2003, no han sido significativos con relación a los estados contables tomados en conjunto.

2.3. Criterios de valuación

El Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) ha aprobado mediante su Resolución C.D. 87/03 de fecha 18 de junio de 2003 el texto ordenado de normas profesionales de aplicación obligatoria en dicha jurisdicción (Resoluciones Técnicas 6, 8, 9, 16, 17, 18, 20 y 21). Dicho texto ordenado incorpora las Resoluciones Técnicas de la F.A.C.P.C.E. con las modificaciones, complementos e interpretaciones dispuestas por el C.P.C.E.C.A.B.A.

• 1. PROPÓSITO Y BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES ESPECIALES (Cont.)

Los principales criterios de valuación utilizados en la preparación de los presentes estados contables especiales fueron los siguientes:

1. Caja y bancos en moneda nacional: se valuaron a su valor nominal.

2. Inversiones:

3. Cuotapartes en Fondos comunes de inversión: se valuaron de acuerdo con el valor de la cuotaparte el cierre del período. Las diferencias de valuación de las cuotapartes fueron imputadas al resultado del período.

4. Letras del Banco Central de la República Argentina: se valuaron a su valor de adquisición más los intereses devengados hasta la fecha de cierre del período. Los intereses devengados fueron imputados al resultado del período.

5. Créditos por servicios: se valuaron a su valor nominal.

6. Otros créditos: se valuaron a su valor nominal.
7. Activos intangibles - marcas: se valuaron a su costo de incorporación reexpresado según se explica en nota 2.2.
8. Cuentas por pagar, Deudas sociales y Deudas Fiscales: se valuaron a su valor nominal.
9. Otros pasivos: se valuaron a su valor nominal.
10. Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas según se explica en la nota 2.2, excepto el rubro “Capital Social”, el cual se ha mantenido por su valor nominal. El ajuste derivado de su reexpresión se incluye dentro de “Ajuste del Capital”.
11. Cuentas de resultados: se computaron a sus valores históricos sobre la base de su devengamiento mensual.
12. PROPÓSITO Y BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES ESPECIALES (Cont.)
13. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta:

La Sociedad ha determinado el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente del 35% sobre el resultado impositivo estimado del período y considerando el método del impuesto diferido tal como lo establecen las nuevas normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. El método del impuesto diferido consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los períodos en los cuales se produce la reversión de las mismas, considerando asimismo la posibilidad de aprovechamiento de los quebrantos impositivos en el futuro.

Las normas contables del C.P.C.E.C.A.B.A. establecen que las diferencias originadas en la reexpresión en moneda constante del costo original de los activos no monetarios, cuya deducción no está reconocida impositivamente, sean considerados a sus valores nominales como diferencias permanentes, por lo que no originan el reconocimiento de impuestos diferidos.

A continuación se expone la conciliación entre el cargo contable imputado a los resultados del presente período por impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado impositivo del período:

Resultado del período antes del impuesto a las ganancias - Ganancia		853.227
Diferencias temporarias		(21.825)
Utilización del quebranto impositivo		(59.935)
		------------
Ganancia del período neta de diferencias temporarias		771.467
Tasa del impuesto		35%
		------------
Impuesto a pagar del período		270.013
Utilización del Quebranto Impositivo		20.977
Diferencias temporarias		7.639
		------------
Cargo contable del período por impuesto a las ganancias - Pérdida		298.629
		=======

2. PROPÓSITO Y BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES ESPECIALES (Cont.)

La evolución del activo/pasivo neto por impuesto diferido es la siguiente:

Activo diferido al inicio del ejercicio		20.977
Utilización del quebranto impositivo		(20.977)
Diferencia temporaria entre la valuación contable e impositiva de la tenencia de cuotapartes de Fondos Comunes de Inversión		(7.639)
		------------
Pasivo diferido al cierre del período		(7.639)
		=======

Adicionalmente, determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del período. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad Gerente en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

En el período de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2005, y como consecuencia de haber estimado que deberá pagar impuesto a las ganancias al cierre del ejercicio, la Sociedad ha reconocido como ganancia, en el rubro “Recupero de impuesto a la ganancia mínima presunta” 27.148 correspondientes al impuesto a la ganancia mínima presunta que había sido cargado a resultados en ejercicios anteriores.

1. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS
2. Caja y bancos:

Fondo Fijo		100
Banco Macro Bansud S.A. - Cuentas a la vista		109.511
		-----------
		109.611
		-----------

• 1. Créditos por servicios:

Honorarios a cobrar por servicios como Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión		124.268
		-----------
		124.268
		-----------

• 1. Otros créditos:

Corrientes:

Impuesto a las ganancias – saldo a favor		3.865
Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta - anticipos		4.761
Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta - saldo a favor		27.148
Otros créditos		18.024
		----------
		53.798
		----------

• 1. Cuentas por pagar:

Provisión para gastos		50.109
		----------
		50.109
		----------

1. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Cont.)
2. Deudas fiscales:

Provisión Impuesto a las Ganancias			270.013
Provisión Impuesto a las Ganancias – Impuesto diferido			7.639
Provisión Impuesto sobre los Ingresos Brutos			4.354
Retención Impuesto a las Ganancias a terceros		640
			------------
			282.646
			------------

1. OPERACIONES CON SOCIEDADES ARTÍCULO 33 - LEY N° 19.550

Los saldos y resultados al 30 de septiembre de 2005 correspondientes a operaciones efectuadas con sociedades relacionadas son los siguientes:

		Banco Macro Bansud S.A.		Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa
ACTIVO
Caja y bancos		109.511		-
RESULTADOS
Intereses por depósitos a plazo fijo		9.565		-
Gastos bancarios y por operaciones		(641)		(74)

5. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES Y A LOS RESULTADOS ACUMULADOS

• 1. Con fecha 19 de noviembre de 2004, la I.G.J. emitió la Resolución N° 25/04 que estableció, entre otras cuestiones, que la Asamblea de Accionistas que deba considerar los estados contables cuyos resultados acumulados resulten positivos, deberá disponer sobre el destino de dichos saldos.
• De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo.

ANEXO I

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

DETALLE DE INVERSIONES

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005

(Cifras expresadas en pesos)

		Valor de libros
Detalle
Inversiones corrientes
Cuotapartes en fondos comunes de inversión Pionero Renta		1.121.388
Cuotapartes en fondos comunes de inversión Pionero Global		30.437
Letras del Banco Central de la República Argentina		798.247
		--------------
Total Inversiones		1.950.072
		========

ANEXO II

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

EVOLUCIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE NUEVE MESES

TERMINADO EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005

(Cifras expresadas en pesos)

		Valores de Origen
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio		Altas del período		Al cierre del período
Marcas		6.985		-		6.985
		--------		--------		--------
Total		6.985		-		6.985
		=====		=====		=====

ANEXO III

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE

CRÉDITOS Y DEUDAS

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005

(Cifras expresadas en pesos)

Plazo		Créditos por servicios (1)		Otros créditos (1)		Cuentas por pagar (1)		Deudas sociales y fiscales (1)		Otros pasivos (1)
Sin plazo:		-		-		-		-		900
		=======		======		======		=======		======
Con plazo a vencer:
* Hasta tres meses		124.268		18.024		50.109		8.451		-
* De seis a doce meses		-		35.774		-		278.292		-
		------------		----------		----------		------------		-----------
Total con plazo		124.268		53.798		50.109		286.743		-
		=======		======		======		=======		======
Total		124.268		53.798		50.109		286.743		900
		=======		======		======		=======		======

1. Los créditos, cuentas por pagar, deudas y otros pasivos no están sujetos a cláusulas de ajustes, ni devengan intereses.

ANEXO IV

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 APARTADO I INC. b) DE LA LEY Nº 19.550

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE NUEVE MESES

FINALIZADO EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005

(Cifras expresadas en pesos)

Rubros		Gastos de Administración
Gastos en personal		74.132
Honorarios		85.008
Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión		23.600
Impuestos		33.656
Gastos Societarios		12.526
Publicaciones		5.503
Mantenimiento de Sistemas		4.000
Gastos bancarios y por operaciones		715
		------------
Total		239.140
		=======

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

ESTADOS CONTABLES ESPECIALES

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 17.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

Por Comisión Fiscalizadora C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

ALEJANDRO ALMARZA CARLOS M. SZPUNAR ERNESTO E. MEDINA

Síndico Socio Presidente

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 120 - F° 210 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA DE ESTADOS

CONTABLES DE PERÍODOS INTERMEDIOS

A los señores Directores de

SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

Sarmiento 447 Piso 4

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado especial de situación patrimonial de SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. al 30 de septiembre de 2005 y de los correspondientes estados especiales de resultados y de evolución del patrimonio neto por el período de nueve meses finalizado en esa fecha. Tal como se expone en la nota 2.1, los estados contables adjuntos tienen como propósito exclusivo ser integrados en el proceso de consolidación de SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. con su sociedad controlante y deben ser utilizados exclusivamente con dicho propósito. Dichos estados contables especiales son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad Gerente.

2. Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. De acuerdo con dichas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

3. Tal como indica la nota 1.2. a los estados contables especiales adjuntos, SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A., en su carácter de administradora de los Fondos Comunes de Inversión Pionero, junto con la Sociedad Depositaria, ha recibido reclamos judiciales por parte de algunos cuotapartistas. Como consecuencia de lo expuesto en la nota 1, a la fecha de este informe, resulta incierta la resolución final de los tribunales judiciales sobre dichos reclamos y, por lo tanto, no es posible determinar los futuros efectos que podría tener la resolución final de los mismos. Los estados contables adjuntos no incluyen los eventuales ajustes que pudieran derivarse de la resolución final de esta incertidumbre.

4. Teniendo en cuenta el propósito específico de los estados contables especiales adjuntos, según se explica en la nota 2.1, SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. no ha considerado en los presentes estados contables especiales ciertos aspectos de exposición dispuestos por las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, siendo sus principales efectos la omisión de (a) la presentación del estado de flujo de efectivo, (b) la presentación de información comparativa de los estados especiales de situación patrimonial, de resultados y de evolución del patrimonio neto, y (c) la presentación de cierta información complementaria a los estados contables básicos.

5. Basados en nuestra revisión, excepto por lo mencionado en el párrafo 4. precedente, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba efectuarse a los estados contables mencionados en el primer párrafo para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. Esta manifestación debe ser leída considerando la incertidumbre descripta previamente en el párrafo 3., cuya resolución no puede determinarse a la fecha de este informe.

6. En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:

7. Los estados contables especiales mencionados en el párrafo 1 se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.

8. Al 30 de septiembre de 2005, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables de la Sociedad Gerente, asciende a $ 1.051, no siendo exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

10 de noviembre de 2005 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

CARLOS M. SZPUNAR

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Sud Valores Sociedad Gerente de

Fondos Comunes de Inversión S.A.

Sarmiento 447 piso 4°

Ciudad de Buenos Aires

De nuestra consideración:

Hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con el estado especial de situación patrimonial de Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. al 30 de septiembre de 2005 y de los correspondientes estados especiales de resultados y de evolución del patrimonio neto por el período de nueve meses terminado en esa fecha. Dichos documentos son responsabilidad del Directorio de la Sociedad Gerente en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basados en el trabajo que se menciona a continuación.

Nuestro trabajo sobre los estados contables adjuntos fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura contenidas en la Resolución Técnica N° 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el párrafo anterior se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios contempladas en la Resolución Técnica N° 7 de dicha Federación, e incluya la verificación de la congruencia de la información contenida en dichos estados con la información de las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta la revisión limitada efectuada por la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. en su carácter de auditores externos, cuyo informe de fecha 10 de noviembre de 2005 fue emitido de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios. El alcance de esta revisión es substancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio de la Sociedad Gerente.

Teniendo en cuenta el propósito específico de los estados contables especiales adjuntos, según se explica en la nota 2.1, Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. no ha considerado en los presentes estados contables especiales ciertos aspectos de exposición y valuación dispuestos por las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad de Buenos Aires, siendo sus principales efectos la omisión de (a) la presentación del estado de flujo de efectivo, (b) la presentación de información comparativa de los estados de situación patrimonial, de resultados y de evolución del patrimonio neto y (c) la presentación de cierta información complementaria a los estados contables básicos.

Basados en el trabajo realizado, y teniendo en cuenta el informe del Dr. Carlos M. Szpunar (Socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.) informamos que, excepto por lo mencionado en el párrafo precedente, los estados contables adjuntos mencionados en el primer párrafo consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con ellos, tenemos la siguiente observación que formular:

Tal como lo indica la nota 1.2 a los estados contables especiales adjuntos, Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A., en su carácter de administradora de los Fondos Comunes de Inversión Pionero, juntamente con la Sociedad Depositaria, han recibido reclamos judiciales por parte de algunos cuotapartistas. Como consecuencia de lo expuesto en la nota 1, a la fecha de este informe, resulta incierta la resolución final de los tribunales judiciales sobre dichos reclamos y, por lo tanto, no es posible determinar los futuros efectos de las mismas sobre los presentes estados contables. Los estados contables especiales adjuntos no incluyen ajustes que pudieran derivarse de la resolución de esta incertidumbre.

Adicionalmente, informamos que los estados contables adjuntos surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Buenos Aires, 10 de noviembre de 2005.

	Por Comisión Fiscalizadora
	Alejandro Almarza
	Síndico
	Contador Público U.B.A.
	C.P.C.E.C.A.B.A. T°120 - Fº 210