Banco Macro SA — Audit Report / Information 2014

Feb 19, 2015

MACRO SECURITIES S.A.

Estados contables al 31 de diciembre de 2014 y 2013

junto con los informes de los Auditores Independientes

y de la Comisión Fiscalizadora

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014

ÍNDICE

Memoria

Informe de los Auditores Independientes

Estados de situación patrimonial

Estados de resultados

Estados de evolución del patrimonio neto

Estados de flujo de efectivo

Notas 1 a 15 a los estados contables

Anexos I a VII

Cuadro I – Estados contables consolidados

Cuadro I – Notas 1 a 3 a los estados contables consolidados

Informe de la Comisión Fiscalizadora

MEMORIA

Señores Accionistas de

Macro Securities S.A.

Presente

Este Directorio se complace en someter a su consideración la documentación correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2014, integrada por la presente Memoria, estados de situación patrimonial, de resultados, de evolución del patrimonio neto, de flujo de efectivo, notas, anexos y cuadro I, toda ella conforme a lo establecido por el Estatuto y la legislación vigente.

Descripción del negocio

Las actividades de la Sociedad durante el año 2014 se centraron principalmente en la actuación como intermediario en los Mercados autorizados por la Comisión Nacional de Valores, ya sea en la colocación primaria y en la negociación secundaria a través de los Sistemas Informáticos de Negociación de los Mercados autorizados por la Comisión Nacional de Valores (“CNV”).

La sociedad en este ejercicio participó en las siguientes colocaciones:

Obligaciones Negociables Inversora Juramento II-III

Obligaciones Negociables Genneia XIV

Obligaciones Negociables YPF XXIX-XXX-XXXIV-XXXV

Obligaciones Negociables Banco Servicio y Transacciones XVIII-IX-X

Obligaciones Negociables Generación Mediterránea SA I-II-III

Obligaciones Negociables Generación Independencia SA I

Obligaciones Negociables Generación Frias SA I

Obligaciones Negociables Tarjeta Cuyana XV-XVI-XVII-XVIII

Obligaciones Negociables Cordial Compañía Financiera III-IV-V

Obligaciones Negociables Banco Saenz V

Obligaciones Negociables Central Térmica Roca I

Obligaciones Negociables Pan American Energy LLC I

Fideicomiso Financiero PVCred XIX-XX-XXI

Fideicomiso Financiero Best Consumer XXXII-XXXIII-XXXIV

Fideicomiso Cordial Compañía Financiera V-XI

Fideicomiso Financiero Rafael G. Albanesi II-III

Valores de Corto Plazo de Banco Mariva V

Títulos de Deuda de Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires VIII-IX-X-XI

Títulos de Deuda de la Provincia de Neuquén I-II

Letras de la Provincia De Buenos Aires

Letras de la Provincia del Chaco III-IV-V-VI-VII-VIII-IX-X

Otros Fideicomisos Financieros

Durante el ejercicio el volumen promedio mensual operado en pesos en el mercado bursátil se incremento en un 69,05% pasando de $ 30.652 millones en el 2013 a $ 51.818 millones en el 2014.

Macro Securities S.A., en el último semestre del año se posicionó en el mercado de continuo en el ranking Nº 7 alcanzando una participación del 4,95% y en el mercado de concurrencia se posicionó en el ranking Nº 6 alcanzando una participación del 2,79%

En el marco de la sanción de la nueva Ley de Mercado de Capitales Nº 26.831 y su Decreto Reglamentario 1023/13, la Comisión Nacional de Valores, mediante la Resolución General Nº 622 de fecha 5 de septiembre de 2013, emitió el nuevo texto ordenado de las Normas (N.T.2013).

La normativa mencionada en el párrafo anterior, en el Titulo VII “Agentes de Negociación. Agentes de Liquidación y Compensación. Agentes Productores. Agentes Asesores del Mercado de Capitales. Agentes de Corretaje”, estableció que para intervenir en la liquidación y compensación de las operaciones concertadas en los Sistemas Informáticos de Negociación de los Mercados autorizados por la CNV, y para actuar como intermediarios en los Mercados autorizados por la CNV, las sociedades de bolsa deben inscribirse en el registro de la CNV, en las categorías Agente de Negociación (“AN”) y Agente de Liquidación y Compensación (“ALyC”). En tal sentido, cabe señalar, que la Sociedad, según disposición Nº 2.128 de la CNV, de fecha 19 de septiembre de 2014, se encuentra inscripta bajo el Nº 59 en el Registro de Agentes de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación – Integral (ALYC y AN – Integral).

Asimismo, cabe señalar, que se encuentra en proceso la inscripción de la Sociedad en los registros de “Agente de Colocación y Distribución de Fondos Comunes de Inversión” (ACyD FCI) y “Agentes de Negociación” (AN) de la Comisión Nacional de Valores. La sociedad ha presentado la totalidad de la documentación requerida en el Anexo XIV del Titulo V de las Normas (N.T.2013 y mod.) de la CNV.

Por otro lado, la Sociedad en cumplimiento de las disposiciones establecidas por la CNV con vigencia a partir de la Resolución General Nº 622/2013 de dicho organismo, y de acuerdo a las exigencias previstas, el patrimonio neto de la Sociedad supera el patrimonio neto mínimo requerido y la contrapartida mínima requerida para actuar como Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación - Integral. Al respecto, remitimos a la Nota 12 de los Estados Contables.

En el marco de la normativa de la U.I.F. se prosiguió con el programa de capacitación al personal en Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo, que se realizó durante el mes de diciembre. Se mantuvo un monitoreo diario de clientes y cuentas a través del sistema (ESCO) de la Sociedad. Se continuó con el ingreso de perfiles para los comitentes y se estableció un cronograma de adecuación de los legajos de los comitentes para adecuarlos a las nuevas regulaciones en función al volumen operado de los mismos. Se prosiguió con la validación de los antecedentes de cada comitente que se incorpora, contra los listados de OFAC vía Internet, con el control de la totalidad de clientes con las listas OFAC. Se mantiene el servicio de “World Compliance” a efectos de obtener diferentes alternativas de datos posibles. La Sociedad contrató el servicio de consultoría de “Fidesnet” a los efectos de la Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo.

Durante el ejercicio 2014 la Sociedad tuvo una inspección contable de Auditoria del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A., la cual resulto sin observaciones.

La estructura y organización de la sociedad y su grupo económico

La Sociedad incremento su dotación de personal durante el año 2014 de 19 a 23 empleados.

Macro Securities S.A. pertenece al Grupo Macro.

Banco Macro S.A. es la Sociedad Controlante de Macro Securities S.A. y posee el 99,1541% de los votos y de las acciones.

Macro Securities S.A. controla a Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. mediante la tenencia del 80,90% de los votos y las acciones. El otro accionista de la Sociedad Controlada es Banco Macro S.A. El Directorio de la Sociedad Controlada está integrado por profesionales idóneos en la materia de administración de fondos comunes de inversión, en tanto la presidencia es ejercida por un Director de Macro Securities S.A.

Situación patrimonial de la sociedad

Estructura patrimonial comparativa con el ejercicio anterior

	2.014	2.013
Activo corriente	192.739.032	86.186.430
Activo no corriente	46.811.997	32.352.816
Total	239.551.029	118.539.246
Pasivo corriente	136.709.638	55.055.384
Pasivo no corriente	8.235.963	8.901.396
Subtotal	144.945.601	63.956.780
Patrimonio neto	94.605.428	54.582.466
Total	239.551.029	118.539.246

Estructura de resultados comparativa con el ejercicio anterior

	2.014	2.013
Resultado operativo ordinario	22.287.024	8.125.775
Resultados financieros y por tenencia	4.632.231	624.704
Otros ingresos y egresos	23.041.732	9.774.804
Resultado neto ordinario	49.960.987	18.525.283
Resultado extraordinario	-	-
Subtotal	49.960.987	18.525.283
Impuesto a las ganancias	(9.938.025)	(3.182.296)
Resultado neto (Ganancia/Perdida)	40.022.962	15.342.987

Estructura de la organización o aplicación de fondos comparativa con el ejercicio anterior

	2.014	2.013
Fondos generados por las actividades operativas	20.691.200	8.931.506
Fondos generados por (aplicados a) las actividades inversión	(7.784.373)	3.888.226
Fondos aplicados a las actividades de financiación	(870.135)	(171.859)
Total de fondos generados (aplicados) durante el ejercicio	12.036.692	12.647.873

Estados Consolidados

Estructura patrimonial comparativa con el ejercicio anterior

	2.014	2013
Activo corriente	244.501.211	110.978.913
Activo no corriente	15.358.608	14.808.491
Total	259.859.819	125.787.404
Pasivo corriente	149.494.584	57.168.825
Pasivo no corriente	8.280.009	9.856.703
Subtotal	157.774.593	67.025.528
Patrimonio neto	94.605.428	54.582.466
Participación de 3º en Soc. Controladas	7.479.798	4.179.410
Total	259.859.819	125.787.404

Estructura de resultados comparativa con el ejercicio anterior

	2014	2013
Resultado operativo ordinario	60.867.500	22.477.831
Resultados financieros y por tenencia	10.723.454	4.428.810
Otros ingresos y egresos	(389.458)	314.500
Resultado neto ordinario	71.201.496	27.221.141
Resultado extraordinario	-	-
Participación de 3º en otras sociedades	(5.531.962)	(2.233.521)
Subtotal	65.669.534	24.987.620
Impuesto a las ganancias	(25.646.572)	(9.644.633)
Resultado neto (Ganancia/Perdida)	40.022.962	15.342.987

Estructura de la organización o aplicación de fondos comparativa con el ejercicio anterior

	2014	2013
Fondos generados por las actividades operativas	49.191.690	15.070.810
Fondos generados por (aplicados a) las actividades inversión	(33.971.010)	(704.814)
Fondos aplicados a las actividades de financiación	(2.984.720)	(2.294.969)
Total de fondos generados (aplicados) durante el ejercicio	12.235.960	12.071.027

Indicadores

	2.014	2.013
Liquidez corriente (1)	6,73	11,26
Solvencia (2)	4,45	4,26
Inmovilización de capital (3)	34,8%	42,3%
Rentabilidad (4)	53,65%	32,71%

(1) Activo Corriente / Pasivo Corriente

(2) Patrimonio Neto / Pasivo Total

(3) Activo No Corriente / Activo Total

(4) Resultado del Ejercicio / Patrimonio Neto Promedio

Se aclara que para el cálculo de estos índices no se consideraron los conceptos de Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. y los saldos de Deudores y Acreedores por operaciones, por no formar parte del capital de trabajo de la Sociedad.

Indicadores Consolidados

	2014	2013
Liquidez corriente (1)	5,40	11,43
Solvencia (2)	2,77	3,43
Inmovilización de capital (3)	9,9%	17,7%
Rentabilidad (4)	53,65%	32,71%

(1) Activo Corriente / Pasivo Corriente

(2) Patrimonio Neto / Pasivo Total

(3) Activo No Corriente / Activo Total

(4) Resultado del Ejercicio / Patrimonio Neto Promedio

Se aclara que para el cálculo de estos índices no se consideraron los conceptos de Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. y los saldos de Deudores y Acreedores por operaciones, por no formar parte del capital de trabajo de la Sociedad.

Análisis en la situación patrimonial, resultados y origen y aplicación de fondos

Sin considerar los conceptos de Deudores por operaciones y Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. el Activo se incrementó en un 76 %, debido, básicamente, a los ingresos generados por el resultado del ejercicio. El Pasivo se incrementó un 66% debido, principalmente, a un incremento en la provisión del impuesto a las ganancias generado por un mejor resultado del ejercicio.

Los aranceles por operaciones se cuadriplicaron respecto al ejercicio anterior. Las comisiones por colocación y organización de Fideicomisos Financieros, Obligaciones Negociables, Valores de Corto Plazo y Acciones se mantuvieron estables con respecto al ejercicio anterior. En tanto, a los resultados por intermediación de títulos valores registran una variación negativa del 123% con respecto al ejercicio anterior debido, principalmente, a la previsión por desvalorización constituida sobre la tenencia de la Obligación Negociable de Industrias Metalúrgicas Pescarmona SAICF - Clase 14. Los gastos de administración y comercialización, se incrementaron en un 26%, debido, principalmente, al incremento en los salarios. Los resultados por participaciones permanentes se incrementaron en un 143%. El incremento significativo de los resultados financieros y por tenencia obedece, principalmente, a las inversiones en Fondos Comunes de Inversión.

La Sociedad no registró gastos ni ganancias extraordinarias.

El resultado del ejercicio antes de Impuesto a las Ganancias ascendió a una utilidad de $ 49.960.987. Se determinó un cargo por Impuesto a las Ganancias de $ 9.938.025 y en consecuencia la ganancia neta del Ejercicio Económico Nº 24 ascendió a $ 40.022.962.

El Directorio de Macro Securities S.A. considerando lo dispuesto por la Resolución 7/2005 de la I.G.J. en su artículo 272, deja a consideración de los señores accionistas el destino de los resultados no asignados.

Descripción de contratos y proyectos especiales significativos

No hubo en el ejercicio contratos y proyectos especiales significativos.

Breve descripción de operaciones con partes relacionadas

Respecto a las operaciones con sociedades del artículo 33 – Ley Nº 19.550 y relacionadas remitimos a la Nota 4 de los Estados Contables.

Estimación sobre perspectivas de las futuras operaciones

Consideramos que en el marco de las variables económicas que está atravesando el mercado, la Sociedad seguirá desarrollándose de manera similar al desempeño del año 2014. Por otra parte, el Directorio mantiene sus expectativas de crecimiento principalmente por la mayor oferta de productos y servicios a los efectos de ampliar el negocio de Mercado de Capitales.

EL DIRECTORIO

Buenos Aires, 12 de febrero de 2015

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Directores de

MACRO SECURITIES S.A.

C.U.I.T.: 30-65751550-3

Domicilio legal: Juana Manso 555 - 8° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos auditado el estado de situación patrimonial de MACRO SECURITIES S.A al 31 de diciembre de 2014 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha. Asimismo, hemos auditado el estado de situación patrimonial consolidado de MACRO SECURITIES S.A. y su sociedad controlada al 31 de diciembre de 2014 y los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, que se exponen como información complementaria en el Cuadro I.
2. La Dirección de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados contables de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Esta responsabilidad incluye diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para que esos estados contables no incluyan distorsiones significativas originadas en errores o irregularidades, seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas y efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables, basada en nuestra auditoría.
3. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Estas normasrequieren que el auditor cumpla con requisitos éticos, planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables.

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, quien, con tal fin, evalúa los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema de control interno vigente en la Sociedad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

1. En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de MACRO SECURITIES S.A.y la situación patrimonial consolidada de MACRO SECURITIES S.A. con su sociedad controlada al 31 de diciembre de 2014, y los respectivos resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
2. En relación con el estado de situación patrimonial de MACRO SECURITIES S.Ay con el estado de situación patrimonial consolidado de MACRO SECURITIES S.A. y su sociedad controlada al 31 de diciembre de 2013 y con los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, presentados con propósitos comparativos, informamos que con fecha 19 de febrero de 2014 hemos emitido un informe de auditoría sin salvedades sobre esos estados contables.
3. En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
4. Los estados contables mencionados en el párrafo 1. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
5. Al 31 de diciembre de 2014 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones previsionales a favor de la Administración Nacional de la Seguridad Social, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $392.782, no siendo la misma exigible a esa fecha.
6. No tenemos observaciones significativas que formular en lo que es materia de nuestra competencia, sobre la información incluida en la nota 12 a los estados contables individuales adjuntos al 31 de diciembre de 2014, en relación con las exigencias establecidas por la Comisión Nacional de Valores respecto a Patrimonio Neto Mínimo y Contrapartida.
7. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

12 de febrero de 2015

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

ANALÍA C. BRUNET

Socia

Contadora Pública U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 315 - F° 130

MACRO SECURITIES S.A.

EJERCICIO ECONÓMICO N° 24 INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2014

ESTADOS CONTABLES 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013 (ver Nota 1.3)

Domicilio legal: Juana Manso 555 - 8° piso oficina A - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Agente de Negociación, Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Integral, Agente de Colocación y Distribución de Fondos Comunes de Inversión (F.C.I.), mandataria y financiera. (1)

C.U.I.T.: 30-65751550-3

Fechas de inscripción en el Registro Público de Comercio:

. del estatuto: 4 de agosto de 1992

. de las modificaciones del estatuto: 18 de noviembre de 1992, 22 de marzo de 1993,

28 de julio de 1993, 20 de septiembre de 1994,

20 de septiembre de 1999, 2 de noviembre de 2000,

8 de marzo de 2002, 30 de agosto de 2005,

24 de octubre de 2007, 2 de marzo de 2009 y

17 de enero de 2014 (2)

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 1.559.294

Número de Inscripción en la Comisión Nacional de Valores: 59 (1)

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 4 de agosto de 2091

Denominación de la sociedad controlante: Banco Macro S.A.

Domicilio legal de la sociedad controlante: Sarmiento 447 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la sociedad controlante: banco comercial

Participación de la sociedad controlante sobre el capital social: 99,154%

Porcentaje de votos de la sociedad controlante: 99,154%

Composición del capital:

Acciones en circulación
Cantidad		Tipo, valor nominal y número de votos que otorga cada una		Suscripto e integrado
12.885.683		Ordinarias, nominativas, no endosables, de V/N $1 y de 1 voto		$12.885.683

(3)

1. Ver Nota 12.
2. Ver Nota 14.
3. Ver Nota 9.

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

			31/12/2014		31/12/2013
	ACTIVO
	ACTIVO CORRIENTE
	Caja y bancos (Nota 2.a)		33.220.875		21.184.183
	Inversiones (Anexo I)		53.747.201		21.460.856
	Deudores por operaciones (Nota 1.4.c)		44.361.559		14.275.409
	Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Notas 1.4.c) y 6.b)		60.670.397		27.739.038
	Otros créditos (Nota 2.b)		739.000		1.502.286
	Total de activo corriente		192.739.032		86.161.772
	ACTIVO NO CORRIENTE
	Inversiones (Anexo I)		35.190.811		21.160.965
	Bienes de uso (Anexo II)		11.133.963		11.153.565
	Activos intangibles (Anexo III)		33.556		38.286
	Créditos fiscales (Nota 2.c)		421.315		-
	Otros créditos (Nota 2.b)		32.352		24.658
	Total de activo no corriente		46.811.997		32.377.474
	Total de activo		239.551.029		118.539.246

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2014		31/12/2013
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Acreedores por operaciones (Nota 1.4.c)		123.679.223		51.133.752
Cuentas por pagar (Nota 2.d)		858.574		627.831
Deudas fiscales (Nota 2.e)		9.202.526		1.430.362
Deudas sociales		397.482		416.364
Deudas financieras (Notas 2.f) y 8.)		2.571.833		1.447.075
Total de pasivo corriente		136.709.638		55.055.384
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas fiscales (Notas 2.e) y 7.)		1.327.500		2.366.859
Deudas financieras (Notas 2.f) y 8.)		6.908.463		6.534.537
Total de pasivo no corriente		8.235.963		8.901.396
Total de pasivo		144.945.601		63.956.780
PATRIMONIO NETO (según estados respectivos)		94.605.428		54.582.466
Total de pasivo más patrimonio neto		239.551.029		118.539.246

Las notas 1 a 15, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

Las notas 1 a 15, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

		31/12/2014		31/12/2013
Ingresos por operaciones
Aranceles por operaciones		27.201.536		6.647.916
Comisiones (Nota 2.g)		19.625.135		19.220.953
Gastos de administración y comercialización
Gastos de administración (Anexo IV)		(10.413.654)		(8.673.201)
Gastos de comercialización (Anexo IV)		(13.781.695)		(10.538.113)
Resultados por participaciones permanentes		23.481.906		9.672.489
Otros
Resultado por intermediación de títulos valores		(344.298)		1.468.220
Resultados financieros y por tenencia (Nota 2.h)		4.632.231		624.704
Otros (egresos) / ingresos netos (Nota 2.i)		(440.174)		102.315
Resultado del ejercicio antes de impuesto a las ganancias - Ganancia		49.960.987		18.525.283
Impuesto a las ganancias (Nota 5.)		(9.938.025)		(3.182.296)
Resultado neto del ejercicio – Ganancia		40.022.962		15.342.987

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2014											31/12/2013
		Aportes de los propietarios		Resultados acumulados
		Capital Social		Reserva legal		Reserva facultativa		Resultados no asignados			Total		Total
Saldos al inicio del ejercicio	12.885.683	2.720.762	23.633.034		15.342.987		54.582.466	39.239.479
Distribución de resultados no asignados aprobada por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de fecha 29 de abril de 2014:
- Reserva facultativa						15.342.987		(15.342.987)			-		-
Resultado neto del ejercicio – Ganancia		-		-		-		40.022.962			40.022.962		15.342.987
Saldos al cierre del ejercicio	12.885.683	2.720.762	38.976.021		40.022.962		94.605.428	54.582.466

Las notas 1 a 15, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2014		31/12/2013
Variaciones de efectivo (1)
Efectivo al inicio del ejercicio	21.184.183	8.536.310
Efectivo al cierre del ejercicio	33.220.875	21.184.183
Aumento neto de efectivo	12.036.692	12.647.873
Causas de las variaciones de efectivo
Actividades operativas
Aranceles por operaciones cobrados	27.201.536	6.647.917
Comisiones y otros ingresos netos	19.488.135	19.248.334
Anticipos y pagos de impuestos neto de retenciones y percepciones		(8.170.386)		(3.636.439)
Pago de honorarios de Directorio y Sindicatura		(1.143.820)		(843.446)
Pago de otros honorarios		(1.518.957)		(1.185.292)
Pago de sueldos y cargas sociales	(10.803.621)	(9.190.889)
Pago de otros gastos de administración y comercialización		(5.117.279)		(4.823.101)
Aumento / (Disminución) de otros créditos		755.592		(1.340.110)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas		20.691.200		4.876.974
Actividades de inversión
Incremento por títulos valores	11.783.664	4.054.532
Egresos provenientes de inversiones	(28.560.665)	(4.919.832)
Cobro dividendos	9.672.060	9.486.814
Pago por adquisición de bienes de uso e intangibles	(679.432)	(778.756)
Cobro por venta de bienes de uso	-	100.000
Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por actividades de inversión	(7.784.373)	7.942.758
Actividades de financiación
Pagos por arrendamiento financiero (Nota 8.)		(2.077.632)		(1.299.707)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación		(2.077.632)		(1.299.707)
Ingresos por intereses y diferencias de cambio		1.207.497		1.127.848
Aumento neto de efectivo		12.036.692		12.647.873

1. Efectivo corresponde a Caja y bancos.

Las notas 1 a 15, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

1. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
2. Normas contables aplicadas

Los estados contables de la Sociedad han sido preparados de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en la medida en que dichas normas hayan sido aceptadas por la Inspección General de Justicia (I.G.J.).

La expresión normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires se refiere a las normas contables emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) y aprobadas por el Consejo Profesional de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.), con excepción de las normas contenidas en la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 “Adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad y de la Norma Internacional de Información Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades”.

1.1.a) Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

La preparación de los estados contables de acuerdo con las normas mencionadas precedentemente requiere la elaboración y consideración, por parte de la Dirección de la Sociedad, de juicios, estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados. En este sentido, la incertidumbre asociada con las estimaciones y supuestos adoptados podría dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afectados.

1.1.b) Cuestiones no previstas: aplicación de fuentes normativas supletorias

Las cuestiones de medición no previstas en las normas contables profesionales argentinas podrán resolverse mediante (i) la utilización de normas contables particulares que traten temas similares y relacionados (salvo que la norma que se pretende utilizar prohíba su aplicación al caso particular que se intenta resolver, o indique que el tratamiento contable que establece, no debe ser aplicado a otros casos por analogía), (ii) la aplicación de las normas sobre medición contable en general; y (iii) los conceptos incluidos en el marco conceptual de las normas contables profesionales argentinas vigentes, en el orden de prelación antes indicado.

Cuando la resolución de la cuestión de medición no prevista a partir de las fuentes antes indicadas no resulte evidente, se podrán considerar en forma supletoria para la formación del juicio de la Dirección y el desarrollo de la correspondiente política contable, en orden descendente de prioridad (i) las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.), la Norma Internacional de Información Financiera para las PyMES e Interpretaciones que hayan sido aprobadas y emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB), y (ii) sin un

orden establecido, los pronunciamientos más recientes de otros emisores que empleen un

marco conceptual similar para la emisión de normas contables, las prácticas aceptadas de la industria y la doctrina contable, con la condición de que las fuentes supletorias utilizadas no entren en conflicto con las fuentes normativas señaladas en el párrafo anterior, y hasta tanto la F.A.C.P.C.E. emita una norma que cubra la cuestión de medición involucrada.

• 1. Unidad de medida

Las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. La metodología de ajuste y la necesidad de practicarlo surgen de los requerimientos de las Resoluciones Técnicas (R.T.) N° 6 y N° 17 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), las que fueron modificadas por lo establecido por la R.T. N° 39 aprobada por el C.P.C.E.C.A.B.A. con fecha 16 de abril de 2014, complementada por la Interpretación N° 8, ambas emitidas por el mencionado organismo en octubre de 2013 y junio de 2014, respectivamente.

Las normas mencionadas establecen, principalmente, la existencia de una tasa acumulada de inflación en tres años que alcance o sobrepase el 100%, considerando para ello el índice de precios internos al por mayor del Instituto Nacional de Estadística y Censos, como indicador clave y condición necesaria que identifica un contexto de inflación que amerita ajustar los estados contables para que los mismos queden expresados en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden. Por otra parte, si tras un período de interrupción de ajuste de los estados contables, para reflejar el efecto de los cambios ocurridos en el poder adquisitivo de la moneda fuera necesario reanudar el ajuste, el mismo aplicará desde el comienzo del ejercicio en que se verifique la existencia de las características que identifican un contexto de inflación, y los cambios a considerar serán los habidos desde el momento en que se interrumpió el ajuste o desde una fecha de alta posterior, según corresponda a las partidas a ajustar.

Los estados contables de la Sociedad reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, habiéndose discontinuado a partir de esa fecha la incorporación de ajustes para reflejar dichas variaciones, de acuerdo a lo previsto en las normas contables profesionales argentinas vigentes en Ciudad Autónoma de Buenos Aires y a lo requerido por el Decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y el artículo N° 268 de la Resolución General N° 7/2005 de la Inspección General de Justicia.

Sin embargo, la existencia de variaciones importantes como las observadas en los últimos ejercicios en los precios de las variables relevantes de la economía que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el costo salarial, la tasa de interés y el tipo de cambio, aún cuando no alcancen niveles que obliguen a practicar los ajustes mencionados precedentemente, podrían afectar los presentes estados contables, por lo que esas variaciones deberían ser tenidas en cuenta en la interpretación de la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo que presenta la Sociedad en los presentes estados contables.

• 1. Información comparativa

De acuerdo con las normas contables profesionales argentinas vigentes aprobadas por el C.P.C.E.C.A.B.A, el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2014 y su información complementaria, así como los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, se presentan en forma comparativa con datos del ejercicio anterior.

Adicionalmente, como consecuencia de la modificación de ciertos criterios de exposición definidos para ciertas partidas del estado de situación patrimonial, los cuales no afectaron patrimonialmente a la Sociedad, los estados contables al 31 de diciembre de 2013 fueron modificados al solo efecto de su comparación con los estados contables al 31 de diciembre de 2014.

• 1. Criterios de valuación y exposición

Los principales criterios de valuación y exposición utilizados para la preparación de los estados contables aplicables al 31 de diciembre de 2014 y 2013, son los siguientes:

1. Caja y bancos:
2. En moneda nacional: se valuaron a su valor nominal.
3. En moneda extranjera: se valuaron a su valor nominal en dólares estadounidenses convertido a pesos de acuerdo con el tipo de cambio vigente al cierre de las operaciones al último día hábil correspondiente. Las diferencias de cambio fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados.
4. Inversiones:
5. Títulos públicos con cotización: se valuaron al valor de la última cotización vigente, incluyendo, en caso de corresponder, los intereses devengados desde la fecha de la última cotización vigente hasta el último día hábil. Las diferencias de cotización y los intereses devengados fueron imputados en los correspondientes estados de resultados.
6. Títulos de deuda de fideicomisos financieros y obligaciones negociables: se valuaron a su valor de costo, neto de las amortizaciones de capital y acrecentado en forma exponencial en función de su tasa interna de retorno. Los intereses devengados fueron imputados en el correspondiente estado de resultados. Adicionalmente, en caso de corresponder, se constituyeron previsiones sobre la base del riesgo de desvalorización de las inversiones de la Sociedad.
7. Cuotapartes de fondos comunes de inversión: se valuaron de acuerdo con el valor de cotización de las cuotapartes al cierre. Las diferencias de valor de las cuotapartes fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados.
8. Participaciones en otras sociedades controladas: la tenencia de acciones de Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. se valuó de acuerdo con el método de valor patrimonial proporcional, determinado en base a los estados contables de esa sociedad. Las diferencias en el valor de esa participación fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados (ver Cuadro I).
9. Participaciones en otras sociedades no controladas: se valuaron a su valor de costo reexpresado, en caso de corresponder, de acuerdo con los lineamientos descriptos en el tercer y cuarto párrafo de la Nota 1.2. y neto de previsiones por riesgo de desvalorización. Este valor no supera el valor recuperable de cada inversión.
10. Deudores y acreedores por operaciones y Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.: se valuaron al precio pactado vigente al cierre de las operaciones de títulos valores al último día hábil, las que, excepto por lo mencionado en la Nota 6.b), fueron canceladas en su mayor parte a la fecha de emisión de los presentes estados contables.
11. Deudas financieras:
12. Arrendamiento financiero: se incluye en este rubro la deuda por el arrendamiento financiero mencionado en la Nota 8., valuada, al 31 de diciembre de 2013, en base al valor descontado de flujos de fondos, utilizando la tasa implícita de la operación a esa fecha, y convertido a pesos de acuerdo con el tipo de cambio vigente al último día hábil correspondiente. Al 31 de diciembre de 2014, se encuentra valuada en base al valor descontado de flujos de fondos en pesos, utilizando una tasa de referencia en función de la Badlar corregida más 2 puntos porcentuales anuales (Ver nota 8.).
13. Resto de créditos y deudas: excepto lo mencionado en el párrafo siguiente, se valuaron a su valor nominal. Este criterio de valuación no difiere significativamente de la medición contable obtenida mediante el cálculo del valor presente de los flujos de fondos que estos activos y pasivos originarían, utilizando una tasa que refleje las evaluaciones del mercado sobre el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de los mismos.

El rubro otros créditos corrientes incluía al 31 de diciembre de 2013, 38.930 acciones de Banco Macro S.A. a recibir como consecuencia de la fusión mencionada en la Nota 13.

Dicho crédito fue vendido de acuerdo con el valor de cotización a dicha fecha de las mencionadas acciones. Las diferencias de cotización generadas hasta el momento de su venta fueron imputadas a los correspondientes estados de resultados.

1. Bienes de uso y activos intangibles: se valuaron a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con los lineamientos descriptos en el tercer y cuarto párrafo de la Nota 1.2., menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil estimados. El valor residual de los bienes de uso y activos intangibles, en su conjunto, no supera su valor de utilización económica.
2. Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con los lineamientos descriptos en el tercer y cuarto párrafo de la Nota 1.2.
3. Cuentas del estado de resultados:
4. Las cuentas que comprenden operaciones monetarias (aranceles por operaciones, resultado por intermediación de títulos valores, comisiones, resultados financieros y por tenencia, otros ingresos, gastos de administración y comercialización) se expresaron según sus valores de origen sobre la base de su devengamiento mensual.
5. Las cuentas que reflejan el efecto en resultados de la depreciación de activos no monetarios se computaron sobre la base de los valores de esos activos, que fueron reexpresados de acuerdo con los lineamientos descriptos en el tercer y cuarto párrafo de la Nota 1.2.
6. Los resultados generados por las participaciones en otras sociedades controladas se computaron sobre la base de los resultados de las mismas.

2. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros de los presentes estados contables es la siguiente:

		31/12/2014		31/12/2013

1. Caja y bancos:

* Banco Macro S.A.		31.820.775		20.201.090
* Standard Chartered Bank		1.044.542		749.740
* Banco de Valores S.A.		318.144		146.612
* Bulltick L.L.C.		32.218		24.555
* Euroclear		3.558		7.771
* Fondo Fijo Administración		1.638		51
* Macro Bank Ltd.		-		54.364
Total		33.220.875		21.184.183

1. Otros créditos:

Corrientes
* Deudores		615.978						301.559
* Créditos varios		73.202						358.472
* Gastos pagados por adelantado		49.820						32.511
* Acciones a recibir BPI		-						809.744
Total	739.000						1.502.286
No corrientes
* Créditos varios	32.352					24.658
Total	32.352					24.658

1. Créditos fiscales:

No corrientes
* Activo por impuesto diferido (Nota 5)	421.315		-
Total	421.315		-

1. Cuentas por pagar:

* Honorarios de Directorio y Sindicatura a pagar (netos de anticipos)		412.302		280.314
* Acreedores Varios		344.441		278.085
* Derechos de Bolsa		91.426		67.789
* Comisiones		10.405		1.643
Total		858.574		627.831

		31/12/2014		31/12/2013

1. Deudas fiscales:

Corrientes
* Provisión de impuesto a las ganancias (neta de anticipos y retenciones)	8.969.666		707.954
* Diferimientos impositivos por inversiones en sociedades promovidas (Nota 7)	442.500		442.500
* Provisión ingresos brutos	37.265		22.145
* Provisión por impuesto al valor agregado	1.340		115.058
* (Devolución) / Retención de impuesto a las ganancias	(248.245)		142.705
Total	9.202.526		1.430.362
No corrientes
* Diferimientos impositivos por inversiones en sociedades promovidas (Nota 7)	1.327.500		1.770.000
* Pasivo por impuesto diferido (Nota 5)	-		596.859
Total	1.327.500		2.366.859

1. Deudas financieras:

Corrientes
* Arrendamiento financiero		2.571.833		1.447.075
Total		2.571.833		1.447.075
No corrientes
* Arrendamiento financiero		6.908.463		6.534.537
Total		6.908.463		6.534.537

1. Comisiones

* Comisiones por colocaciones de fideicomisos financieros		9.787.995		8.434.710
* Comisiones por colocaciones de títulos de deuda		9.187.676		10.414.113
* Comisiones por intermediación		649.464		372.130
Total		19.625.135		19.220.953

		31/12/2014		31/12/2013

1. Resultados financieros y por tenencia:

* Fondos comunes de inversión		6.321.489		1.375.237
* Diferencias de cambio		(699.534)		(877.096)
* Intereses por arrendamiento financiero		(1.177.500)		(710.432)
* Otros		187.776		(1.209)
* Resultado por venta de acciones Banco Macro		-		439.744
* Resultado venta de terreno		-		312.287
* Resultado venta de rodados		-		86.173
Total		4.632.231		624.704

1. Otros (egresos) / ingresos netos:

* Honorarios por asesoramiento financiero		85.000		90.656
* Donaciones		(222.000)		(66.500)
* Otros		(303.174)		78.159
Total		(440.174)		102.315

1. TÍTULOS Y VALORES DEPOSITADOS EN CUSTODIA

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 se encuentran depositados en custodia en Caja de Valores S.A. títulos valores de comitentes por 2.226.096.381 y 1.188.389.627, US$ 69.205.103 y 37.767.280, y euros 353.372 y 22.190, respectivamente.

1. OPERACIONES CON SOCIEDADES DEL ARTÍCULO 33 - LEY 19.550 Y SOCIEDADES RELACIONADAS

Los saldos y resultados por operaciones efectuadas con sociedades relacionadas son los siguientes:

	31/12/2014							31/12/2013
	Banco Macro S.A.		Otras sociedades y partes relacionadas		Total				Total

ACTIVO
Caja y bancos	31.820.775		-		31.820.775		20.255.453
Deudores por operaciones	15.924.027		-		15.952.580		26.878.074
	47.744.802		-		47.773.355		47.133.527
PASIVO
Acreedores por operaciones	40.499.327		361.884		40.861.211		40.301.930
Deudas financieras	9.480.296		-		9.480.296		7.981.612
	49.979.623		361.884		50.341.507		48.283.542

RESULTADOS
Comisiones	(588.754)		-		(588.754)		(1.624.952)
Aranceles por operaciones	1.562.813		29.245		1.592.058		8.709
Gastos de comercialización	(53.356)		(214)		(53.570)		(21.311)
Resultados financieros y por tenencia	(1.177.500)		-		(1.177.500)		(710.432)
	(256.797)		29.031		(227.766)		(2.347.986)

1. IMPUESTOS A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

La Sociedad ha determinado el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente de 35% sobre el resultado impositivo estimado de cada ejercicio, considerando el método de impuesto diferido tal como lo establecen las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, según el cual (i) en adición al impuesto corriente a pagar, se reconoce un  crédito (si se cumplen ciertas condiciones) o una deuda por impuesto diferido, correspondientes al efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos y (ii) se reconoce como gasto (ingreso) por impuesto, tanto la parte relativa al gasto (ingreso) por el impuesto corriente como la correspondiente al gasto (ingreso) por impuesto diferido originado en el nacimiento y reversión  de las mencionadas diferencias temporarias en el ejercicio. Asimismo, se reconoce un activo por impuesto diferido cuando existan quebrantos impositivos o créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, en tanto ellas sean probables.

A continuación se expone la conciliación entre el cargo contable por impuesto a las ganancias imputado a los resultados por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 y el resultante de aplicar la tasa de 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado impositivo de cada ejercicio:

		31/12/2014		31/12/2013
Resultado del ejercicio antes de impuesto a las ganancias - Ganancia		49.960.987		18.525.283
Diferencias permanentes		(22.015.676)		(9.433.006)
Utilización del quebranto impositivo específico		(2.231.336)		(649.992)
Diferencias temporarias		5.589.453		(1.781.275)
Resultado del ejercicio neto de diferencias temporarias y permanentes – Ganancia		31.303.428		6.661.010
Tasa del impuesto		35%		35%
Impuesto a pagar		10.956.199		2.331.353
Activo diferido - Utilización quebranto impositivo especifico		780.968		227.497
Diferencias temporarias		(1.799.142)		623.446
Cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio (1)		9.938.025		3.182.296

1. Este cargo fue imputado en el estado de resultados en el rubro Impuesto a las ganancias.

La evolución del activo / (pasivo) diferido por impuesto a las ganancias es la siguiente:

		31/12/2014		31/12/2013
(Pasivo) / Activo diferido neto al inicio del ejercicio		(596.859)		254.084
- Activo diferido por quebranto impositivo específico – (Disminución)		(780.968)		(227.497)
- Diferencias temporarias		1.799.142		(623.446)
Activo / (Pasivo) diferido al cierre del ejercicio		421.315		(596.859)

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente de 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excediese en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, el exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

1. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Se encuentra restringida la disponibilidad de los siguientes activos de la Sociedad:

1. Inversiones no corrientes: al 31 de diciembre de 2014 y 2013 las acciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A., cuyo saldo asciende a 1.452.707, se encuentran gravadas con derecho real de prenda a favor de Chubb Argentina de Seguros S.A., con motivo del contrato de seguro suscripto por la sociedad emisora para hacer frente a la garantía que otorga por el eventual incumplimiento de las obligaciones de las sociedades de bolsa.
2. Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.: al 31 de diciembre de 2014 y 2013 el rubro incluye un crédito de 358.414 y 273.169, respectivamente, originado en transacciones efectuadas por cuenta y orden de Cenit Seguros S.A. (compañía de seguros en liquidación) sobre el que Caja de Valores S.A. procedió a trabar formal inhibición general de bienes, en virtud de la Resolución N° 25.418 de la Superintendencia de Seguros de la Nación, de fecha 29 de octubre de 1997. Adicionalmente, la Sociedad ha contabilizado el correspondiente pasivo con la mencionada aseguradora en el rubro Acreedores por operaciones.
3. Inversiones corrientes: al 31 de diciembre de 2014, el rubro incluye 8.446.355 de FCI Pionero Renta Ahorro afectados a la contrapartida mínima exigida para la actuación de los agentes en las nuevas categorías previstas en la Resolución N°622/13 de la C.N.V.
4. Otros créditos: al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el rubro incluye un crédito de 32.352 y 24.658 respectivamente, en concepto de garantía al consorcio del inmueble arrendado para el desarrollo de sus operaciones comerciales.
5. DIFERIMIENTO IMPOSITIVO

Las inversiones de la Sociedad en Tunas del Chaco S.A., Emporio del Chaco S.A. y Prosopis S.A. fueron efectuadas en el marco del diferimiento de impuestos nacionales previsto en el régimen de promoción de la Ley N° 22.021, modificado por la Ley N° 22.702. Este régimen permite diferir el pago de los mencionados impuestos hasta el sexto año posterior a la puesta en marcha del proyecto (en este caso, 2008). Como consecuencia de las inversiones mencionadas, la Sociedad difirió 2.212.500 de impuesto a las ganancias, 1.327.500 se encuentran registrados en el rubro deudas fiscales del pasivo no corriente y 442.500 en el rubro de deudas fiscales del pasivo corriente. Durante el segundo trimestre del 2014 se realizó el primer pago correspondiente a dicho diferimiento, el cual asciende a 442.500.

1. CONTRATO DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Con fecha 30 de marzo de 2011, la Sociedad, en su carácter de arrendatario, suscribió con Banco Macro S.A., en su carácter de arrendador, un contrato de leasing vinculado a la adquisición de un inmueble en un plazo de ciento veintiún meses. Se fijó un primer cánon de 639.330 dólares estadounidenses, pagado en la fecha de la firma del contrato, y otros ciento veinte de 19.519 dólares estadounidenses, en tanto que no se fijaron cuotas contingentes, cláusulas específicas de renovación, de aumentos de precios ni restricciones de ningún tipo. Al finalizar el plazo mencionado, la Sociedad podrá ejercer una opción de compra valuada en 42.622 dólares estadounidenses.

Con fecha 30 de octubre de 2014 el Banco Macro le presenta una propuesta de conversión de moneda de pago al contrato de Leasing Inmobiliario Financiero, en la cual establece que a partir del canon cuyo vencimiento es el 30 de noviembre de 2014 se abonen los mismos y la opción de compra prevista en la moneda de curso legal en la República Argentina, Pesos. El monto de la deuda en pesos ascendió a $ 9.589.397,69, en 77 cánones variables aplicando una tasa de referencia en función a la tasa Badlar Corregida más 2 puntos porcentuales anuales.

Conforme a las normas contables profesionales vigentes, este contrato fue calificado como arrendamiento financiero. Esta clase de arrendamientos se caracterizan por transferir sustancialmente todos los riesgos y las ventajas inherentes a la propiedad del activo arrendado, cuya titularidad puede ser transferida o no. En contraprestación, el arrendatario (la Sociedad) se obliga a efectuar uno o más pagos que cubren el valor corriente del activo y las cargas financieras correspondientes.

La Sociedad registra el inmueble por un valor, neto de amortizaciones, de 8.039.395 en el rubro Bienes de uso y, a la vez, el respectivo pasivo, 9.480.296, en el rubro Deudas financieras.

A continuación se expone el valor actual de los pasivos asumidos al 31 de diciembre de 2014 y el de los cánones comprometidos con motivo del mencionado contrato de arrendamiento financiero:

				Cánones
			Valor Actual	comprometidos
- Entre 1/01/2015 y 31/12/2015			2.571.833	2.915.727
- Entre 1/01/2016 y 31/12/2019			5.877.417	11.662.909
- Entre 1/01/2020 y 29/04/2021			1.031.046	4.005.221
			9.480.296	18.583.857

1. CAPITAL SOCIAL

Al 31 de diciembre de 2014 el capital social suscripto, integrado e inscripto en la I.G.J. asciende a 12.885.683. El mismo se ha mantenido sin variaciones durante los últimos tres ejercicios.

1. RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES
2. De acuerdo con lo establecido por la Resolución General N°7/2005 de la I.G.J., la Asamblea de Accionistas que considere los estados contables anuales, deberá resolver un destino específico de los resultados acumulados positivos de la Sociedad.
3. De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución estarán sujetos a una retención de 35% en concepto de impuesto a las ganancias, con carácter de pago único y definitivo.

Adicionalmente, a partir de las modificaciones introducidas por la Ley N° 26.893, las distribuciones de dividendos (excepto en acciones) a personas físicas del país o a personas físicas o jurídicas del exterior, estarán sujetas a un impuesto del 10% en concepto de impuesto a las ganancias.

1. SITUACIÓN DEL MERCADO FINANCIERO Y DE CAPITALES

El contexto macroeconómico internacional y local genera cierto grado de incertidumbre respecto a su evolución futura como consecuencia de las contracciones en los niveles de crecimiento, la volatilidad de activos financieros y del mercado cambiario, entre otras cuestiones, que con distinta intensidad se ha venido observando en los últimos años. Adicionalmente, a nivel local, se incrementaron los niveles de volatilidad de los valores de los títulos públicos y privados, en las tasas de interés, así como variaciones de cierta importancia en los precios de otras variables relevantes de la economía, tales como costo salarial, precios de las principales materias primas y tipo de cambio. Asimismo, actualmente se encuentra pendiente la resolución del reclamo efectuado al Estado Nacional Argentino por parte de los tenedores de títulos públicos que no adhirieron a las reestructuraciones de deuda efectuadas en los años 2005 y 2010, lo cual ha generado consecuencias en el pago de servicios de interés de ciertos títulos públicos.

En lo relativo al mercado cambiario argentino en particular, desde octubre de 2011 el Gobierno Nacional ha impuesto ciertas restricciones para el acceso al mercado único y libre de cambios (MUyLC), que es el único mercado establecido por las regulaciones argentinas para realizar las operaciones de compra y venta de moneda extranjera. Asimismo, durante el primer trimestre de 2014, se produjeron una importante apreciación de la moneda extranjera y una suba de las tasas de interés, tanto activas como pasivas.

Por último, con fecha 27 de diciembre de 2012 fue promulgada una nueva Ley de Mercado de Capitales (N° 26.831), reglamentada por el Decreto N° 1023/2013 del Poder Ejecutivo Nacional de fecha 29 de julio de 2013, y por la Resolución General N° 622 de la C.N.V. de fecha 5 de septiembre de 2013. Como consecuencia de esta nueva regulación, los distintos agentes debieron efectuar importantes modificaciones operativas y de negocio.

Por todo lo mencionado, la Gerencia de la Sociedad monitorea permanentemente la evolución de las situaciones citadas en los mercados internacionales y a nivel local, para determinar las posibles acciones a adoptar e identificar eventuales impactos sobre su situación patrimonial y financiera, que pudieran corresponder reflejar en los estados contables de períodos futuros.

1. PATRIMONIO NETO MÍNIMO Y CONTRAPARTIDA MÍNIMA

En cumplimiento de las disposiciones establecidas por la C.N.V. con vigencia a partir de la Resolución General N°622/2013 de dicho organismo, la Sociedad se encuentra inscripta en la categoría de: agente de liquidación y compensación y agente de negociación - integral (ALyC y AN - Integral) y se encuentra en proceso de inscripción para las categorías de agente de negociación (AN) y agente de colocación y distribución de F.C.I. (ACyD FCI).

De acuerdo a las exigencias previstas en la mencionada Resolución, se informa que el patrimonio neto de la Sociedad supera el patrimonio neto mínimo requerido por dicha norma, el cual asciende a 15.125.000, así como la contrapartida mínima exigida de 7.500.000, que se encuentra integrada conforme el siguiente detalle:

Concepto		Importe
Activos en instrumentos locales, Fondo Común de Inversión con rescate dentro de las 72 hs:
- Pionero Renta Ahorro Contrapartida		8.446.355
Total		8.446.355

1. FUSIÓN POR ABSORCIÓN BANCO MACRO S.A. CON BANCO PRIVADO DE INVERSIONES S.A.

Con fecha 15 de diciembre de 2010, la Sociedad adquirió 366.590 acciones ordinarias del Banco Privado de Inversiones S.A., representativo del 0,42% de los votos y del capital social de la mencionada entidad, por un valor total de 370.000.

Al 31 de diciembre de 2013 Banco Macro S.A., controlante de la Sociedad, poseía control directo sobre el Banco Privado de Inversiones S.A., con una participación del 99,15% de los votos y del capital social de esa entidad financiera.

Con fecha 23 de diciembre de 2013, el Directorio del Banco Central de la República Argentina autorizó a Banco Macro S.A. a fusionarse en calidad de entidad absorbente con Banco Privado de Inversiones S.A.

En tal sentido, como consecuencia de la mencionada fusión por absorción, Macro Securities S.A. recibió y vendió en el mercado durante el mes de junio de 2014, 38.930 acciones de Banco Macro S.A., en virtud de la relación de canje de 0,106195 acciones de Banco Macro S.A. por cada acción del Banco Privado de Inversiones S.A., aprobada por las asambleas generales ordinarias y extraordinarias de accionistas de ambas entidades, celebradas con fecha 10 de junio de 2013.

1. CAMBIO DE DENOMINACIÓN SOCIAL Y ACTIVIDAD

Con fecha 19 de diciembre de 2013, la Asamblea General Extraordinaria de Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa resolvió, entre otros temas, (i) la modificación de la denominación de Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa a “MACRO SECURITIES S.A.”, (ii) el cambio de actividad de la Sociedad de Sociedad de Bolsa y mandataria a Agente de Negociación, Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Integral, Agente de Colocación y Distribución de F.C.I., mandataria y financiera y (iii) la reforma de los artículos 1º y 4° del estatuto social y aprobación del mismo. La reforma del estatuto fue inscripta en la I.G.J. con fecha 17 de enero de 2014.

1. HECHOS POSTERIORES

Con fecha 4 de febrero de 2015 la C.N.V. procedió, a través de la Resolución N° 17.599 al levantamiento de la suspensión preventiva de Macro Securities S.A., como Agente y Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Integral en orden a lo dispuesto por el art. 51 de la ley Nro. 26.831.

ANEXO I

MACRO SECURITIES S.A.

DETALLE DE INVERSIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2014							31/12/2013
		Características de los valores
							Valor de		Valor de
Denominación y emisores		Cantidad			Cotización		Libros		libros
INVERSIONES CORRIENTES
TÍTULOS PUBLICOS
Bono de la Nación Argentina en u$s 7% - Vto. 2017		250.000			11,345		2.836.250		1.985.000
Subtotal Títulos Públicos							2.836.250		1.985.000
TÍTULOS PRIVADOS
-Títulos de deuda de fideicomisos financieros
Secubono CXI – Clase “ A” (Vto. 30/09/2015)		3.000.000			-		2.843.078		-
Megabono CVII – Clase “A” (Vto. 20/08/2014)		-			-		-		717.200
Subtotal Títulos de deuda de fideicomisos financieros							2.843.078		717.200
- Obligaciones Negociables
Tarjetas Cuyanas - Clase 12 (Vto. 07/05/2015)		1.000.000			-		1.027.500		-
Ind. Met. Pescarmona - Clase XIV (Vto. 28/12/2015)		6.500.000			-		6.500.000		-
Previsión por desvalorización							(2.600.000)		-
Subtotal Títulos de deuda de obligaciones negociables							4.927.500		-
- Cuotapartes de fondos comunes de inversión
F.C.I. Pionero Renta Ahorro		6.886.311			3,121024		21.492.343		5.176.462
F.C.I. Pionero Pesos		7.500.541			2,115008		15.863.705		-
F.C.I. Pionero FF		2.163.082			2,674113		5.784.325		13.582.194
Subtotal Fondos Comunes de Inversión							43.140.373		18.758.656
Total Inversiones corrientes							53.747.201		21.460.856

ANEXO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

DETALLE DE INVERSIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

ANEXO II

MACRO SECURITIES S.A.

EVOLUCIÓN DE BIENES DE USO

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

			Valor de origen
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio			Altas del ejercicio			Bajas del ejercicio		Al cierre del ejercicio
Máquinas y equipos		356.593			63.205			-		419.798
Mobiliario e instalaciones		2.750.070			600.827			-		3.350.897
Rodados		1.032.996			-			-		1.032.996
Inmueble (1)		8.635.225			-			-		8.635.225
31/12/2014		12.774.884			664.032			-		13.438.916
31/12/2013		12.120.305			746.756			(92.177)		12.774.884

			Amortizaciones acumuladas
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio			Alícuota anual		Altas del ejercicio			Bajas del ejercicio			Acumuladas al cierre del ejercicio		Neto resultante
Máquinas y equipos		339.250			33%		20.951			-			360.201		59.597
Mobiliario e instalaciones		663.080			20%		300.650			-			963.730		2.387.167
Rodados		178.593			20%		206.599			-			385.192		647.804
Inmueble (1)		440.396			2%		155.434			-			595.830		8.039.395
31/12/2014		1.621.319					683.634			-			2.304.953		11.133.963
31/12/2013		1.071.557					628.112			(78.350)			1.621.319		11.153.565

(1) Inmueble incorporado mediante arrendamiento financiero (ver Nota 8.).

ANEXO III

MACRO SECURITIES S.A.

EVOLUCIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

		Valores de origen
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio		Altas del ejercicio				Al cierre del ejercicio
Software y licencias		64.592		15.400				79.992
31/12/2014		64.592		15.400				79.992
31/12/2013		32.592		32.000				64.592

		Amortizaciones acumuladas
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio		Alícuota anual			Altas del ejercicio				Acumuladas al cierre del ejercicio		Neto resultante
Software y licencias		26.306		33%			20.130				46.436		33.556
31/12/2014		26.306					20.130				46.436		33.556
31/12/2013		15.073					11.233				26.306		38.286

ANEXO IV

MACRO SECURITIES S.A.

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO N° 64, APARTADO I, INCISO B), DE LA LEY Nº 19.550 POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2014						31/12/2013
Rubros		Gastos de administración		Gastos de comercialización		Total		Total (1)
Sueldos y cargas sociales		5.392.370		5.392.370		10.784.740		9.314.480
Impuestos, tasas y contribuciones		-		3.860.118		3.860.118		2.140.059
Honorarios y retribuciones por servicios		1.530.123		-		1.530.123		1.249.639
Comisiones y gastos de mercado		-		1.225.483		1.225.483		2.100.700
Movilidad y Viáticos		-		1.082.032		1.082.032		430.092
Honorarios de Directorio y Sindicatura		1.275.809		-		1.275.809		949.157
Crédito fiscal no computable		466.175		466.175		932.350		723.982
Depreciaciones de bienes de uso y amortizaciones de activos intangibles		703.764		-		703.764		639.345
Gastos de representación		-		809.409		809.409		251.216
Mantenimiento de sistemas		378.741		-		378.741		386.721
Gastos Caja de Valores S.A.		-		346.212		346.212		234.263
Expensas, electricidad y telefonía		234.291		-		234.291		249.666
Comisiones y gastos bancarios		-		199.012		199.012		72.996
Seguros		-		209.515		209.515		95.059
Mantenimiento, limpieza y reparaciones		173.012		-		173.012		87.401
Papelería y útiles		163.643		-		163.643		92.041
Publicidad y propaganda		-		99.357		99.357		57.400
Gastos varios		95.726		92.012		187.738		54.198
Deudores incobrables		-		-		-		82.899
Total		10.413.654		13.781.695		24.195.349		19.211.314

(1) Al 31 de diciembre de 2013 los gastos de administración ascendían a 8.673.201 y los gastos de comercialización a 10.538.113.

ANEXO V

MACRO SECURITIES S.A.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE CRÉDITOS Y DEUDAS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014

(Cifras expresadas en pesos)

		Activos (a)							Pasivos (b)
Plazo		Deudores por operaciones		Otros créditos (b)		Mercado de Valores S.A.			Acreedores por operaciones		Otras deudas (c)
Sin plazo		-		-			-		-
Con plazo
- A vencer en 3 meses		44.361.559		739.000			60.670.397		123.679.223		2.190.310
- A vencer de 3 a 6 meses		-		-			-		-		9.630.708
- A vencer de 6 a 9 meses		-		-			-		-		622.742
- A vencer de 9 a 12 meses		-		-			-		-		586.655
- A vencer en más de 12 meses		-		453.667			-		-		8.235.963
Total		44.361.559		1.192.667			60.670.397		123.679.223		21.266.378

1. No están sujetos a cláusulas de ajustes ni devengan intereses, excepto deudas financieras (ver Notas 1.4 d) y 8.).
2. Incluye créditos fiscales y otros créditos.
3. Incluye cuentas por pagar, deudas sociales, financieras y fiscales.

ANEXO VI

MACRO SECURITIES S.A.

SALDOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

		Monto y clase de la				Tipo de		Importe en pesos
		moneda extranjera				cambio		31/12/2014		31/12/2013
ACTIVO
Caja y bancos		1.952.753		US$		8,552		16.699.946		7.433.150
Deudores por operaciones		49		US$		8,552		424		325
Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (a)		454.820		US$		8,552		3.889.624		2.655.750
Inversiones		331.648		US$		8,552		2.836.250		1.985.000
Otros créditos		9.609		US$		8,552		82.172		57.168
Total de activo en moneda extranjera								23.508.416		12.131.393
PASIVO
Acreedores por operaciones		1.556.246		US$		8,552		13.309.015		5.089.249
Deudas financieras		-		-		-		-		7.981.612
Total de pasivo en moneda extranjera								13.309.015		13.070.861

1. Surge de la posición neta en moneda extranjera de las operaciones con Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.

ANEXO VII

MACRO SECURITIES S.A.

EVOLUCIÓN DE PREVISIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

2014
Rubros		Al inicio del ejercicio		Aumentos		Al cierre del ejercicio
Previsión por desvalorización de inversiones		-		2.600.000		2.600.000
31/12/2014		-		2.600.000		2.600.000
31/12/2013		-		-		-

Estados contables consolidados

al 31 de diciembre de 2014

CUADRO I

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

			31/12/2014		31/12/2013
	ACTIVO
	ACTIVO CORRIENTE
	Caja y bancos (Nota 2.a)		34.346.160		22.110.200
	Inversiones (Nota 2.b)		98.673.986		43.803.389
	Deudores por operaciones (1)		44.361.559		14.275.409
	Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (1)		60.670.397		27.739.038
	Créditos por servicios		5.622.241		1.481.166
	Otros créditos		826.868		1.545.053
	Total de activo corriente		244.501.211		110.954.255
	ACTIVO NO CORRIENTE
	Inversiones (Nota 2.b)		3.509.414		3.458.700
	Bienes de uso		11.349.106		11.295.168
	Activos intangibles		46.421		54.623
	Créditos fiscales		421.315		-
	Otros créditos		32.352		24.658
	Total de activo no corriente		15.358.608		14.833.149
	Total de activo		259.859.819		125.787.404

(1) Ver Nota 1.4.c) a los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2014		31/12/2013
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Acreedores por operaciones (1)		123.679.223		51.133.752
Cuentas por pagar		1.596.393		932.543
Deudas sociales		504.781		502.211
Deudas fiscales		21.142.354		3.153.244
Deudas financieras (2)		2.571.833		1.447.075
Total de pasivo corriente		149.494.584		57.168.825
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas fiscales		1.327.546	-	3.322.166
Deudas financieras (2)		6.908.463		6.534.537
Total de pasivo no corriente		8.280.009		9.856.703
Total de pasivo		157.774.593		67.025.528
ParticipaciÓN de terceros en sociedades controladas		7.479.798		4.179.410
PATRIMONIO NETO		94.605.428		54.582.466
Total de pasivo más patrimonio neto		259.859.819		125.787.404

(1) Ver Nota 1.4.c) a los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

(2) Ver Nota 8. a los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

Las notas 1 a 3 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables consolidados y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2014		31/12/2013
Ingresos por operaciones
Aranceles por operaciones		27.201.536		6.647.916
Ingresos por servicios		47.977.733		20.599.498
Comisiones		19.625.135		19.220.953
Gastos de administración y comercialización
Gastos de administración (Nota 2.c)		(17.479.431)		(13.007.611)
Gastos de comercialización (Nota 2.c)		(16.113.175)		(12.451.145)
Otros
Resultado por intermediación de títulos valores		(344.298)		1.468.220
Resultados por participaciones permanentes		50.714		212.185
Resultados financieros y por tenencia		10.723.454		4.428.810
Otros egresos netos		(440.172)		102.315
Participación de terceros en sociedades controladas		(5.531.962)		(2.233.521)
Resultado del ejercicio antes de impuesto a las ganancias – Ganancia		65.669.534		24.987.620
Impuesto a las ganancias		(25.646.572)		(9.644.633)
Resultado neto del ejercicio – Ganancia		40.022.962		15.342.987

Las notas 1 a 3 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables consolidados y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

			31/12/2014		31/12/2013
Variaciones del efectivo (1)
Efectivo al inicio del ejercicio		22.110.200		10.039.173
Efectivo al cierre del ejercicio		34.346.160		22.110.200
Aumento neto de efectivo		12.235.960		12.071.027
Causas de las variaciones de efectivo
Actividades operativas
Aranceles por operaciones cobrados		27.201.536		6.647.917
Ingresos por servicios cobrados		43.836.658		21.012.847
Anticipos y pagos de impuesto neto de retenciones y percepciones		(16.432.780)		(13.072.940)
Comisiones y otros ingresos netos		19.488.135		19.248.334
Pago de honorarios de Directorio y Sindicatura			(1.975.697)		(1.686.265)
Pago de otros honorarios			(2.275.033)		(1.591.823)
Pago de sueldos y cargas sociales		(14.567.927)		(12.266.924)
Pago de otros gastos de administración y comercialización			(6.793.691)		(5.912.727)
Aumento / (Disminución) de otros créditos			710.490		(1.362.141)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas			49.191.690		11.016.278
Actividades de inversión
Incremento por títulos valores			11.783.663		4.054.532
(Egresos) / ingresos provenientes de inversiones			(45.170.679)		26.452
Cobro dividendos		220.000		100.000
Pagos por adquisición de bienes de uso y activos intangibles		(803.994)		(931.266)
Cobro por venta de bienes de uso		-		100.000
Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por actividades de inversión		(33.971.010)		3.349.718
Actividades de financiación
Pagos por arrendamiento financiero			(2.077.632)		(1.299.707)
Pago de dividendos			(2.231.574)		(2.216.170)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación			(4.309.206)		(3.515.877)
Ingresos por intereses y diferencias de cambio			1.324.486		1.220.908
Aumento neto de efectivo			12.235.960		12.071.027

• 1. Efectivo corresponde a Caja y bancos.
• Las notas 1 a 3 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables consolidados y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

1. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

1.1. Bases de consolidación

De acuerdo con el procedimiento establecido por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E., la Sociedad ha consolidado línea por línea sus estados contables al 31 de diciembre de 2014 y 2013 con los estados contables de su sociedad controlada Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. a esas fechas.

En el Anexo I a los estados contables individuales de Macro Securities S.A. se expone información relevante acerca de la participación de la Sociedad en la sociedad controlada.

1.2. Criterios de valuación y exposición

Los estados contables de la sociedad controlada han sido preparados sobre la base de criterios similares a los aplicados por la Sociedad para la valuación y exposición de activos y pasivos, medición de resultados y procedimientos de reexpresión, según se explica en la Nota 1. a los estados contables individuales de esta última.

1. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS CONSOLIDADOS

		31/12/2014		31/12/2013

1. Caja y bancos:

Banco Macro S.A.		32.946.060		21.107.564
Standard Chartered Bank		1.044.542		749.740
Banco de Valores S.A.		318.144		146.612
Bulltick L.L.C.		32.218		24.555
Otros		5.196		7.822
Macro Bank Ltd.		-		73.907
Total		34.346.160		22.110.200

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2014		31/12/2013

1. Inversiones:

2. Corrientes:

Cuotapartes de fondos comunes de inversión		88.067.157		41.101.189
Títulos públicos		2.836.250		1.985.000
Obligaciones negociables		4.927.500		-
Títulos de deuda de fideicomisos financieros		2.843.079		717.200
Total		98.673.986		43.803.389

• No corrientes:

Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.		1.452.707		1.452.707
Tunas del Chaco S.A.		746.494		738.861
Emporio del Chaco S.A.		665.955		648.326
Prosopis S.A.		644.156		618.704
Sociedades de Garantía Recíproca		102		102
Total		3.509.414		3.458.700

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

1. Gastos de administración y comercialización:

		31/12/2014						31/12/2013
Rubros		Gastos de administración		Gastos de comercialización		Total		Total
Sueldos y cargas sociales		7.285.249		7.285.249		14.570.498		12.407.866
Impuestos, tasas y contribuciones		1.859.531		3.860.119		5.719.650		3.010.245
Honorarios y retribuciones por servicios		2.310.900		220.711		2.531.611		2.002.390
Honorarios de Directorio y Sindicatura		2.283.823		-		2.283.823		1.354.059
Movilidad y Viáticos		255.999		1.082.032		1.338.031		430.092
Comisiones y gastos de mercado		-		1.225.483		1.225.483		2.100.700
Gastos Representación		-		1.027.298		1.027.298		558.875
Crédito fiscal no computable		466.175		466.175		932.350		723.982
Mantenimiento de sistemas		786.869		-		786.869		671.976
Depreciaciones de bienes de uso y amortizaciones de activos intangibles		758.260		-		758.260		669.664
Expensas y servicios		588.679		-		588.679		473.501
Gastos de Caja de Valores S.A.		-		346.212		346.212		234.263
Cámara de Fondos Comunes de Inversión		269.561		-		269.561		167.004
Comisiones y gastos bancarios		20.528		199.012		219.540		113.588
Seguros		-		209.515		209.515		95.059
Mantenimiento, limpieza y reparaciones		173.012		-		173.012		87.401
Papelería y útiles		163.643		-		163.643		92.041
Publicidad		46.812		99.357		146.169		58.635
Gastos societarios		100.688		-		100.688		58.723
Otros gastos		109.702		92.012		201.714		65.793
Deudores incobrables		-		-		-		82.899
		17.479.431		16.113.175		33.592.606		25.458.756

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

Las notas 1 a 4 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de estos estados contables y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Sud Inversiones & Análisis S.A.

1. FONDOS ADMINISTRADOS POR MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.
2. 1. El detalle de los fondos comunes de inversión administrados por la sociedad controlada Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. (Macro Fondos S.G.F.C.I. S.A.) al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es el siguiente:

	Patrimonio neto
	31/12/2014		31/12/2013
Pionero Renta Ahorro	2.228.873.420		137.609.803
Pionero Pesos	810.104.355		596.082.111
Pionero Renta	276.014.870		240.446.132
Pionero FF	243.754.974		324.632.336
Pionero Acciones	17.000.026		5.418.877
Pionero Consumo	101.355		111.791
Pionero Empresas Fondo Común de Inversión Abierto Pymes	83.670		116.007
Pionero Renta Dólares	19.506		17.012

Con fecha 7 de agosto de 2012, la C.N.V. emitió la Resolución General N° 608 “Fondos Comunes de Inversión – Valuación en Moneda Extranjera”.

En este sentido, con fecha 12 de septiembre de 2012 el Directorio del Agente de Administración aprobó las modificaciones de los textos de los Reglamentos de Gestión de los Fondos, en caso de corresponder.

Con fecha 21 de septiembre de 2012 el Agente de Administración presentó ante la C.N.V. dichas modificaciones dando cumplimiento a la mencionada Resolución.

Durante los meses de diciembre de 2014 y 2013 el Agente de Administración ha respondido vistas de la C.N.V. en relación a modificaciones propuestas de cláusulas particulares del Reglamento de Gestión.

Firmado a efectos de su identificación Firmado a efectos de su identificación

con nuestro informe de fecha 12-02-2015 con nuestro informe de fecha 12-02-2015

Por Comisión Fiscalizadora PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

ALEJANDRO ALMARZA ANALIA C. BRUNET JORGE PABLO BRITO

Síndico Socia Presidente

Contador Público U.B.A. Contadora Pública U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 120 - F° 210 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 315 - F° 130

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Cifras expresadas en pesos)

Adicionalmente, en el marco de la sanción de la nueva Ley de Mercado de Capitales Nº 26.831, y su Decreto Reglamentario N° 1023/2013 la C.N.V. aprobó la Resolución General N° 622 de fecha 5 de septiembre de 2013. En relación con dichas disposiciones, con fecha 10 de septiembre de 2013, el Agente de Administración presentó las modificaciones correspondientes en los Reglamentos de Gestión de acuerdo con la mencionada Resolución. Adicionalmente, con vigencia a partir del 1° de septiembre de 2014, la C.N.V. emitió la Resolución General N° 626, la cual establece los criterios de valuación de los activos en cartera de los Fondos Comunes de Inversión.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables las modificaciones de los Reglamentos de Gestión de los Fondos Comunes de Inversión, se encuentran pendiente de aprobación por parte de la C.N.V.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores accionistas de

Macro Securities S.A.

C.U.I.T.: 30.65751550-3

Domicilio legal: Juana Manso 555 - Piso 8º

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. En cumplimiento de disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias vigentes hemos recibido para nuestra consideración el estado de situación patrimonial de Macro Securities S.A. al 31 de diciembre de 2014, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha. Asimismo, hemos recibido el estado de situación patrimonial consolidado de Macro Securities S.A. y su sociedad controlada al 31 de diciembre de 2014 y de los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en dicha fecha. Los documentos citados son responsabilidad del Directorio de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basado en el trabajo que se menciona en el párrafo siguiente.

2. Nuestra tarea fue realizada de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que el examen se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluye la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea hemos considerado la auditoría efectuada por los auditores externos Pistrelli, Henry Martín y Asociados S.R.L., quienes emitieron su informe de fecha 12 de febrero de 2015 suscripto por la socia de la firma Contadora Pública Analia C. Brunet, de acuerdo con las normas de auditoría vigentes

Dado que no es responsabilidad de los síndicos efectuar un control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio.

1. En nuestra opinión, los estados contables de Macro Securities S.A. mencionados en el apartado 1., presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial al 31 de diciembre de 2014, el resultado de sus operaciones y las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

2. Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales y reglamentarias vigentes, que:

a) Hemos revisado la Memoria del Directorio, sobre la cual nada tenemos que observar en materia de nuestra competencia.

b) Hemos realizado las restantes tareas de control de legalidad previstas por el artículo N° 294 de la ley 19.550, que consideramos necesarias de acuerdo con las circunstancias, incluyendo entre otras, el control de la constitución y subsistencia de la garantía de los directores, no teniendo observaciones que formular al respecto.

c) Los estados contables surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

d) No tenemos observaciones significativas que formular en lo que es materia de nuestra competencia, sobre la información incluida en la nota 12 a los estados contables individuales adjuntos al 31 de diciembre de 2014, en relación con las exigencias establecidas por la Comisión Nacional de Valores respecto a Patrimonio Neto Mínimo y Contrapartida.

e) Se han llevado a cabo los procedimientos de prevención de lavado de activos y financiamiento del terrorismo, que se han estimado adecuados a las circunstancias, a fin de dar cumplimiento con las disposiciones en la materia.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 12 de febrero de 2015.

Por Comisión Fiscalizadora