Banco Macro SA — Audit Report / Information 2010

Feb 11, 2011

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

Estados contables al 31 de diciembre de 2010 y 2009

junto con los informes de los Auditores Independientes

y de la Comisión Fiscalizadora

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

ÍNDICE

Memoria

Informe de los Auditores Independientes

Estados de situación patrimonial

Estados de resultados

Estados de evolución del patrimonio neto

Estados de flujo de efectivo

Notas 1 a 8 a los estados contables

Anexos I a V

Informe de la Comisión Fiscalizadora

MEMORIA

Señores Accionistas de

Sud Inversiones y Análisis S.A.

Presente

Este Directorio se complace en someter a su consideración la documentación correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2010, integrada por la presente Memoria, estados de situación patrimonial, de resultados, de evolución del patrimonio neto, de flujos de efectivos, notas y anexos, toda ella conforme a lo establecido por el Estatuto y la legislación vigente.

Descripción del negocio

Sud Inversiones y Análisis S.A. es una sociedad perteneciente al Grupo Macro. Directamente controlada por Banco Macro S.A. en un 98,6046%, se encuentra inscripta en los Registros de Fiduciarios Financieros y Fiduciarios Ordinarios Públicos de la Comisión Nacional de Valores y es la sociedad a través de la cual el Grupo realiza sus actividades como agente fiduciario.

Durante el ejercicio la Sociedad continuó con su política de crecimiento. En tal sentido, se celebraron nuevos contratos de fideicomisos de administración y garantía.

Los contratos de fideicomisos celebrados de administración y garantía fueron los siguientes:

Fideicomiso de Garantía AA 2000

Fideicomiso Omnibus

Fideicomiso de Garantía AA 2000 II

Organización de la Sociedad y su grupo económico

Financiamiento

La Sociedad no ha tenido necesidades de financiamiento durante el ejercicio ni tiene previsto solicitar financiamiento para el desarrollo de sus actividades durante el año 2011.

Inversiones

La Sociedad cuenta con excedentes financieros los cuales son invertidos en activos de bajo riesgo, tales como Fondos Comunes de Inversión, administrados por Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondo Comunes de Inversión S.A., Sociedad controlada indirectamente por nuestra Sociedad controlante Banco Macro S.A. a través de Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa. Adicionalmente, se mantiene la inversión en títulos públicos.

En cuanto a las inversiones no corrientes han aumentado en un 350 % respecto del año anterior, debido a que con fecha 15 de diciembre del 2010, la sociedad concretó la adquisición de una participación del 1% en el Banco Privado de Inversiones.

No se prevé un cambio significativo en la política de inversiones de los excedentes financieros para el año 2011.

Procesos Internos

Durante el año 2010, la organización encamino sus tareas a la aprobación de los Manuales de procedimientos internos que incluyen políticas relacionadas con los riesgos asociados al lavado de dinero y financiamiento del terrorismo.

Para 2011, se prevé seguir profundizando el control y monitoreo, adaptándonos a las normas y a los cambios de la legislación vigente, en línea con el Grupo económico.

Grupo económico

Banco Macro S.A. es la sociedad controlante de Sud Inversiones y Análisis S.A. y detenta el 98,6046% de los votos y de las acciones.

El grupo económico se conforma de la siguiente forma:

Banco Macro S.A. – Controlante -
Macro Securities S.A. Soc. de Bolsa
Sud Inversiones y Análisis S.A.
Macro Bank Limited
Macro Fondos Soc. Gte. F.C.I. S.A.
Banco del Tucumán S.A.
Banco Privado de Inversiones S.A.

Situación patrimonial, resultados y origen y aplicación de fondos

Estructura Patrimonial comparativa con el ejercicio anterior

	2010	2009
Activo corriente	12.866.094	15.664.430
Activo no corriente	466.557	179.173
Total	13.332.651	15.843.603
Pasivo corriente	367.436	1.604.324
Pasivo no corriente	-	-
Subtotal	367.436	1.604.324
Patrimonio Neto	12.965.215	14.239.279
Total	13.332.651	15.843.603

Estructura de Resultados comparativa con el ejercicio anterior

	2010	2009
Resultado operativo ordinario	685.748	167.920
Resultados financieros y por tenencia	2.285.214	5.086.732
Otros ingresos y egresos	67.738	32.223
Resultado neto ordinario	3.038.700	5.286.875
Resultados extraordinarios	-	-
Subtotal	3.038.700	5.286.875
Impuesto a las ganancias	(1.039.839)	(1.841.691)
Resultado neto - Ganancia	1.998.861	3.445.184

Estructura de Aplicación de fondos comparativa con el ejercicio anterior

	2010	2009
Fondos (aplicados a) las actividades operativas	(1.935.381)	(874.219)
Fondos generados (aplicados a) por las actividades de inversión	4.836.054	(3.261.155)
Fondos (aplicados a) las actividades de financiación	(3.272.925)	(969.847)
Ingresos por diferencias de cambio	3.548	10.248
Total de fondos aplicados durante el ejercicio	(368.704)	(5.094.973)

Indicadores

Índices	Individuales
2010	2009
Liquidez Corriente (1)	35,00	9,8
Solvencia (2)	35,30	8,9
Inmovilización del capital (3)	3,5%	1,1%
Rentabilidad (4)	14,7%	26,5%

(1) Activo Corriente / Pasivo Corriente

(2) Patrimonio Neto / Pasivo Total

(3) Activo No corriente/Activo Total

(4) Resultado del Ejercicio/ Patrimonio Neto Promedio

Análisis en la situación patrimonial, resultados y origen y aplicación de fondos

Variaciones de la situación patrimonial

Debemos informar que el Activo disminuyó en un 15% básicamente como consecuencia de la distribución de utilidades correspondientes al año 2009.

Los fondos generados fueron canalizados hacia inversiones de bajo riesgo e inversiones en otras participaciones.

En cuanto al Pasivo podemos decir que ha disminuido en un 77 %, debido principalmente a impacto de la provisión del Impuesto a las Ganancias respecto del año anterior.

Resultado del ejercicio

Los resultados por servicios obtenidos por la naturaleza societaria se incrementaron en un 58% respecto del año anterior, manteniendo un ritmo de crecimiento constante en la actividad.

La Sociedad no registró gastos ni ganancias extraordinarias durante el ejercicio.

El resultado del ejercicio antes de Impuesto a las Ganancias ascendió a una utilidad de $ 3.038.700

Se determinó un cargo por Impuesto a las Ganancias de $ 1.039.839 y en consecuencia la ganancia neta del ejercicio después de aquél ascendió a $ 1.998.861

Destino de los resultados

Los resultados no asignados al cierre del 30 º Ejercicio Económico, previos a la propuesta del Directorio, ascienden a $ 1.998.861.

El Directorio de Sud Inversiones y Análisis S.A. considerando lo dispuesto por la Resolución 7/2005 de la I.G.J. en su artículo 272, deja a consideración de los señores accionistas el destino de los resultados no asignados.

Descripción de contratos y proyectos especiales significativos

No hubo en el ejercicio contratos y proyectos especiales significativos.

Breve descripción de operaciones con partes relacionadas

Respecto a las operaciones con sociedades del artículo 33 – Ley Nº 19.550 y relacionadas remitimos a la Nota 5 de los Estados Contables.

Estimación sobre perspectivas de las futuras operaciones

Consideramos que los fideicomisos seguirán siendo un instrumento importante para el financiamiento empresario, por lo cual este Directorio mantiene las expectativas de un crecimiento moderado para la Sociedad mediante la celebración de nuevos contratos de fideicomisos.

EL DIRECTORIO

Buenos Aires, 10 de febrero de 2011

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Directores de

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

C.U.I.T.: 30-58887798-8

Domicilio legal: Sarmiento 447 – 7° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos auditado el estado de situación patrimonial de SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A. al 31 de diciembre de 2010 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha.
2. La Dirección de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados contables de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. Esta responsabilidad incluye diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para que esos estados contables no incluyan distorsiones significativas originadas en errores o irregularidades, seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas y efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables, basada en nuestra auditoría.
3. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Estas normas requieren que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables.

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, quien, con tal fin, evalúa los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema de control interno vigente en la Sociedad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

1. En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A. al 31 de diciembre de 2010, y los resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
2. En relación con el estado de situación patrimonial de SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A. al 31 de diciembre de 2009 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, presentados con propósitos comparativos, informamos que con fecha 11 de febrero de 2010 hemos emitido un informe de auditoría sin salvedades sobre esos estados contables.
3. En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
4. Los estados contables mencionados en el párrafo 1. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
5. Al 31 de diciembre de 2010 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones previsionales a favor de la Administración Nacional de la Seguridad Social, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 11.439, no siendo la misma exigible a esa fecha.
6. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

10 de febrero de 2011

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

EJERCICIO ECONÓMICO N° 30 INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2010

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

Domicilio legal: Sarmiento 447 – 7° piso – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: realizar por cuenta propia y/o de terceros las actividades de agente fiduciario, de servicio de análisis y asesoramiento financiero, de mandataria y de servicios financieros y de inversión.

C.U.I.T. N°: 30-58887798-8

Inscripciones en el Registro Público de Comercio (R.P.C.):

• del estatuto: 13 de mayo de 1981.

• de las modificaciones: 24 de enero de 1992, 24 de noviembre de 1993, 2 de junio de 1994,

29 de marzo de 2000, 11 de enero de 2007, 3 de diciembre de 2008 y

6 de agosto de 2009.

Número de registro en la Inspección General de Justicia (I.G.J.): 162.739

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 13 de mayo de 2080

Inscripción en el Registro de Fiduciarios Financieros de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.): N° 44

Inscripción en el Registro de Fiduciarios Ordinarios Públicos de la C.N.V.: N° 8

Denominación de la sociedad controlante: Banco Macro S.A.

Domicilio legal de la sociedad controlante: Sarmiento 447 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la sociedad controlante: banco comercial

Participación de la sociedad controlante sobre el capital social: 98,6046%

Porcentaje de votos de la sociedad controlante: 98,6046%

Composición del capital:

Acciones en circulación
Cantidad		Tipo, valor nominal y número de votos que otorga cada una		Suscripto e integrado (1)
6.566.773		Ordinarias, nominativas, no endosables, de V/N $1 y de un voto		$6.566.773

(1) Ver Nota 4.

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2010		31/12/2009
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 2.a)		223.739		592.443
Inversiones (Anexo I)		11.815.466		14.653.690
Créditos por servicios (Nota 2.b)		530.487		384.639
Otros créditos (Nota 2.c)		296.402		33.658
Total de activo corriente		12.866.094		15.664.430
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones (Anexo I)		451.863		100.293
Bienes de uso (Anexo II)		1.962		10.110
Activos intangibles (Anexo II)		12.732		68.770
Total de activo no corriente		466.557		179.173
Total de activo		13.332.651		15.843.603
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar (Nota 2.d)		50.620		60.269
Deudas sociales		21.295		17.626
Deudas fiscales (Nota 2.e)		289.603		1.437.061
Otros pasivos (Nota 2.f)		5.918		89.368
Total de pasivo corriente		367.436		1.604.324
Total de pasivo		367.436		1.604.324
PATRIMONIO NETO (según estados respectivos)		12.965.215		14.239.279
Total de pasivo más patrimonio neto		13.332.651		15.843.603

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a V que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2010		31/12/2009
Ingresos por servicios		1.627.781		1.031.168
Gastos de administración (Anexo III)		(860.685)		(797.176)
Gastos de comercialización (Anexo III)		(81.348)		(66.072)
Resultados financieros y por tenencia (Nota 2.g)		2.285.214		5.086.732
Otros ingresos y egresos netos		4		12.588
Resultados por participaciones en otras sociedades (Nota 2.h)		67.734		19.635
Resultado del ejercicio antes de impuesto a las ganancias - Ganancia		3.038.700		5.286.875
Impuesto a las ganancias (Nota 3.)		(1.039.839)		(1.841.691)
Resultado neto del ejercicio – Ganancia		1.998.861		3.445.184

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a V que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2010													31/12/2009
		Aportes de los propietarios				Resultados acumulados
Concepto		Capital social				Reserva legal	Reserva facultativa		Resultados no asignados				Total		Total
Saldos al inicio del ejercicio		6.566.773				519.874	3.707.448		3.445.184				14.239.279		11.763.942
Distribución de resultados
no asignados aprobada por las Asambleas Generales Ordinarias y Unánimes de fechas 6 de mayo de 2010 y 3 de junio de 2009:
- Reserva legal		-				172.259	-		(172.259)				-		-
- Dividendos en efectivo		-				-	-		(3.272.925)				(3.272.925)		(969.847)
Resultado neto del ejercicio – Ganancia		-				-	-		1.998.861				1.998.861		3.445.184
Saldos al cierre del ejercicio		6.566.773				692.133	3.707.448		1.998.861				12.965.215		14.239.279

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a V que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

SUD INVERSIONES & ANÁLISIS S.A.

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

(Cifras expresadas en pesos)

	31/12/2010		31/12/2009
Variaciones de efectivo (1)
Efectivo al inicio del ejercicio	592.443		5.687.416
Efectivo al cierre del período	223.739		592.443
Disminución neta de efectivo	(368.704)		(5.094.973)
Causas de las variaciones de efectivo
Actividades operativas
Ingresos por servicios cobrados	1.419.928		986.167
Otros ingresos cobrados	4		7.314
Pago de sueldos y cargas sociales	(510.423)		(434.673)
Pago de honorarios profesionales	(231.367)		(219.560)
Pago de otros gastos de administración y comercialización	(18.447)		(43.898)
(Aumento) disminución de otros créditos	(29.356)		10.675
Anticipos y pagos de impuestos neto de retenciones y percepciones	(2.565.720)		(1.180.244)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades operativas	(1.935.381)		(874.219)
Actividades de inversión
Ingresos (egresos) por inversiones en fondos comunes de inversión	3.068.865		(3.830.930)
Ingresos (egresos) por operaciones con títulos públicos	2.051.025		(6.089.356)
Egresos por compra de participaciones	(370.000)		-
Ingresos por ventas de acciones	-		5.455.669
Cobro de dividendos en efectivo	86.164		1.210.462
Adquisición de activos intangibles	-		(7.000)
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) actividades de inversión	4.836.054		(3.261.155)
Actividades de financiación
Pago de dividendos en efectivo	(3.272.925)		(969.847)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación	(3.272.925)		(969.847)
Ingresos por diferencias de cambio	3.548		10.248
Disminución neta de efectivo	(368.704)		(5.094.973)

1. Efectivo corresponde a Caja y bancos.

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a V que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

1. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

La preparación de los estados contables requiere que la Sociedad efectúe, en ciertos casos, estimaciones para determinar los valores contables de activos, pasivos, ingresos, egresos y contingencias, como también la exposición de los mismos, a cada fecha de presentación de información contable. Las registraciones efectuadas por la Sociedad se basan en la mejor estimación de la probabilidad de ocurrencia de diferentes eventos futuros y, por lo tanto, el monto final puede diferir de tales estimaciones y puede tener un impacto positivo o negativo en futuros ejercicios.

1.1. Información comparativa

De acuerdo con las normas contables profesionales vigentes aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.), el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2010 y la información complementaria que así lo identifique se presentan en forma comparativa con los datos al cierre del ejercicio anterior. Asimismo, los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha se presentan en forma comparativa con los correspondientes al ejercicio anterior.

1.2. Reexpresión en moneda homogénea

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea, mientras que en un contexto de inflación o deflación los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden, dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido en la Resolución Técnica (R.T.) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Los estados contables de la Sociedad reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo con lo requerido por el Decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional, la Resolución General N° 441 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) y la Resolución General N° 4/2003 de la Inspección General de Justicia (I.G.J.). Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación de la aplicación del método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta esa fecha no han sido significativos en relación con los estados contables tomados en su conjunto.

1.3. Criterios de valuación y exposición

Los presentes estados contables han sido preparados de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. Estas normas corresponden a resoluciones técnicas e interpretaciones emitidas por la F.A.C.P.C.E. y adoptadas, con ciertas modificaciones, por el C.P.C.E.C.A.B.A.

Los principales criterios de valuación y exposición utilizados en la preparación de los presentes estados contables fueron los siguientes:

1. Caja y bancos:

2. En moneda nacional: se valuaron a su valor nominal.

3. En moneda extranjera: se valuaron a su valor nominal en dólares estadounidenses convertido a pesos de acuerdo con el tipo de cambio vigente al 31 de diciembre de 2010 y 2009. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada ejercicio.

4. Inversiones:

5. Títulos públicos: al 31 de diciembre de 2010 y 2009 se valuaron de acuerdo con los valores de cotización vigentes al último día hábil de cada ejercicio. Las diferencias de cotización fueron imputadas a los resultados de cada ejercicio.

6. Cuotapartes de fondos comunes de inversión: se valuaron de acuerdo con el valor de las cuotapartes al 31 de diciembre de 2010 y 2009. Las diferencias de valor de las cuotapartes fueron imputadas a los resultados de cada ejercicio.

7. Participaciones en otras sociedades no controladas: se valuaron a su valor de costo que, neto de previsiones por riesgo de desvalorización, no supera el valor patrimonial proporcional de cada sociedad emisora, determinado en base a los estados contables de las mismas.

8. Créditos y deudas: se valuaron a su valor nominal. Este criterio de valuación no difiere significativamente de la medición contable obtenida mediante el cálculo del valor presente de los flujos de fondos que estos activos y pasivos originarían, utilizando una tasa que refleje las evaluaciones del mercado sobre el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de los mismos.

9. Bienes de uso y activos intangibles: se valuaron a su costo de adquisición menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil estimados. El valor residual de estos activos, en su conjunto, no supera su valor de utilización económica.
10. Cuentas del patrimonio neto: se encuentran expresadas de acuerdo con los lineamientos descriptos en el segundo párrafo de la Nota 1.2., excepto el capital social, que se mantiene a su valor de origen.

11. Cuentas de resultados:

12. Las cuentas que comprenden operaciones monetarias (ingresos por servicios, resultados financieros y por tenencia, gastos de administración y comercialización, otros ingresos y egresos netos y resultados por participaciones en otras sociedades) ocurridas en los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 se expresaron según sus valores de origen sobre la base de su devengamiento mensual.

13. Las cuentas que reflejan el efecto en resultados de la depreciación de activos no monetarios se computaron sobre la base de los valores de esos activos, que fueron expresados de acuerdo con los lineamientos descriptos en el segundo párrafo de la Nota 1.2.

14. Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 el rubro Resultados financieros y por tenencia incluye, en el subrubro Resultado generado por títulos públicos (ver Nota 2.g), los resultados generados por la diferencia de valuación de tales activos y los resultados generados por la operatoria de intermediación de los mismos.

15. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros de los presentes estados contables es la siguiente:

		31/12/2010		31/12/2009

1. Caja y bancos:

Banco Macro S.A. - Cuenta corriente en pesos		141.606		513.786
Macro Bank Limited - Cuenta a la vista en dólares estadounidenses		76.740		73.283
Banco Macro S.A. - Cuenta corriente especial en dólares
estadounidenses		5.393		5.374
Total		223.739		592.443

1. Créditos por servicios:

Honorarios por servicios fiduciarios a cobrar		530.487		384.639

1. Otros créditos:

Anticipos de impuesto a las ganancias (netos de provisión)		39.518				-
Gastos a recuperar		52.664				23.308
Saldo a favor de impuesto a los ingresos brutos		-				5.585
Otros		204.220				4.765
Total		296.402				33.658

1. Cuentas por pagar:

Provisión para gastos		50.620			60.269

31/12/2010		31/12/2009

1. Deudas fiscales:

Pasivo por impuesto diferido (Nota 3.)			265.056		352.356
Provisión por impuesto al valor agregado			22.459		30.768
Provisión por impuesto a los ingresos brutos			2.088		-
Provisión por impuesto a las ganancias (neta de créditos fiscales y anticipos)			-		1.053.937
Total		289.603			1.437.061

1. Otros pasivos:

Servicios fiduciarios cobrados por adelantado		2.000		89.317
Otros		3.918		51
Total		5.918		89.368

1. Resultados financieros y por tenencia:

Resultado generado por títulos públicos		1.716.542		825.800
Fondos comunes de inversión		565.124		780.398
Diferencias de cambio		3.548		10.248
Acciones		-		3.470.286
Total		2.285.214		5.086.732

1. Resultados por participaciones en otras sociedades:

Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa		86.164		19.635
Banco Privado de Inversiones S.A.		(18.430)		-
Total		67.734		19.635

3. IMPUESTOS A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

La Sociedad ha determinado el impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente de 35% sobre la utilidad impositiva de cada ejercicio, considerando el método de impuesto diferido tal como lo establecen las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. Este método consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas, considerando asimismo la posibilidad de aprovechamiento de los quebrantos impositivos en el futuro.

A continuación se expone la conciliación entre el cargo contable por impuesto a las ganancias imputado a los resultados por ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 y el resultante de aplicar la tasa de 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado impositivo de cada ejercicio:

		31/12/2010		31/12/2009
Resultado del ejercicio antes de impuesto a las ganancias – Ganancia		3.038.700		5.286.875
Diferencias permanentes		(67.734)		(24.906)
Diferencias temporarias		249.431		(780.313)
Resultado del ejercicio neto de diferencias temporarias y permanentes – Ganancia		3.220.397		4.481.656
Tasa del impuesto		35%		35%
Impuesto a pagar		1.127.139		1.568.580
Diferencias temporarias		(87.300)		273.111
Cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio (1)		1.039.839		1.841.691

(1) Este cargo fue imputado en el estado de resultados en el rubro Impuesto a las ganancias.

La evolución del pasivo por impuesto diferido al 31 de diciembre de 2010 y 2009 es la siguiente:

		31/12/2010		31/12/2009
Pasivo diferido al inicio del ejercicio		352.356		79.245
Diferencias temporarias entre la valuación contable e impositiva de inversiones corrientes y saldos en moneda extranjera		(87.300)		273.111
Pasivo diferido neto al cierre del ejercicio		265.056		352.356

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente de 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excediese en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, el exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 el impuesto a las ganancias a pagar estimado, considerando los criterios impositivos, fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y fue imputado en el estado de resultados por los ejercicios finalizados en esas fechas en el rubro Impuesto a las ganancias.

4. CAPITAL SOCIAL

La evolución del capital social durante los últimos tres ejercicios fue la siguiente:

	Capital social
Saldo al 31/12/2007	2.344.147
Aumento de capital (a)	4.222.626
Saldo al 31/12/2010	6.566.773

1. Con fecha 12 de mayo de 2008, la Asamblea General Ordinaria Unánime aprobó un aumento de capital social por 4.222.626, mediante la capitalización (i) del aporte irrevocable de 1.985.383 efectuado con fecha 18 de diciembre de 2007 por la sociedad controlante Banco Macro S.A. y (ii) de 2.237.243, correspondientes al saldo de la reserva facultativa a esa fecha. Con fecha 3 de diciembre de 2008, el mencionado aumento de capital fue inscripto en la I.G.J.
2. OPERACIONES CON SOCIEDADES DEL ARTÍCULO 33 - LEY N° 19.550 Y RELACIONADAS

Los saldos y resultados correspondientes a operaciones efectuadas con Banco Macro S.A. (sociedad controlante) y con sociedades relacionadas son los siguientes:

	Banco Macro S.A.		Otras sociedades relacionadas		Total 31/12/2010		Total 31/12/2009
ACTIVO
Caja y bancos	146.999		76.740		223.739		592.443
Otros créditos	-		177.445		177.445		-
Total de activo	146.999		254.185		401.184		592.443

PASIVO
Otros pasivos	-			-				-				51
Total de pasivo	-			-				-				51
RESULTADOS
Gastos de administración	(1.830)				(2.496)				(4.326)				(26.431)
Total resultados	(1.830)				(2.496)				(4.326)				(26.431)

1. CONTRATOS DE FIDEICOMISO

6.1. Fideicomisos financieros:

1. Fideicomiso Luján

Con fecha 20 de mayo de 2003, se celebró un contrato de Fideicomiso entre Federalia S.A. de Finanzas, como Fiduciante, y Sud Inversiones & Análisis S.A., como Fiduciario, mediante el cual se constituyó un Fideicomiso Financiero denominado “Luján” con el objeto de proceder a la venta de los Bienes Fideicomitidos (inmuebles) y con su producido cancelar los Certificados de Participación emitidos. A tales fines se emitieron Certificados de Participación de clase “A” por un valor de 34.800.000 y de clase “B”, cuyo valor de rescate está subordinado a la efectiva cancelación en forma total del Certificado de Participación clase “A” con más todos sus acrecidos y, en consecuencia, tendrá derecho al remanente del producido de la venta.

Con fecha 15 de julio de 2004, las partes acordaron dividir el Certificado de Participación clase “A” en dos Certificados de Participación, el Certificado clase “NUEVO A” por un valor de 26.542.000, con derecho a participar en primer grado de prelación y el Certificado clase “A PRIMA” por un monto de 8.258.000, subordinado al Certificado de Participación “Nuevo A”. Posteriormente, con fecha 14 de octubre y 24 de noviembre de 2004, las partes acordaron reducir el Certificado de Participación clase “NUEVO A” a un valor nominal de 18.506.911 e incrementar el valor nominal del Certificado de Participación clase “A PRIMA” a 16.293.089.

Según la última información contable disponible a la fecha de emisión de los presentes estados contables, el activo del Fideicomiso ascendía a 49.434.326.

Este Fideicomiso finalizará con la cancelación de los Certificados de Participación y/o la venta de los Bienes Fideicomitidos.

1. Fideicomiso San Isidro

Con fecha 4 de junio de 2001, Banco Macro S.A. (reemplazado desde el 25 de febrero de 2005 por Sud Inversiones & Análisis S.A.), en su carácter de Fiduciario, y el ex-Banco República S.A. de Finanzas, en su carácter de Fiduciante, celebraron un contrato de Fideicomiso, constituyéndose el Fideicomiso Financiero “San Isidro”, en virtud del cual el Fiduciante cedió en propiedad fiduciaria al Fiduciario un inmueble ubicado en el partido de San Isidro, Provincia de Buenos Aires, a fin de realizarlo y con su producido cancelar los Certificados de Participación emitidos clase “A” por un valor de U$S 2.988.733, clase “B” por un valor de U$S 3.545.911 y clase “C” por el remanente. Posteriormente, dichos Certificados fueron convertidos a pesos, según las disposiciones del Decreto N° 214/2002 y complementarios y modificatorios.

Con fecha 10 de mayo de 2007, se suscribió una oferta de gestión de desarrollo inmobiliario para llevar adelante el Proyecto sobre los Inmuebles, a partir de una decisión de los beneficiarios del Fideicomiso de acuerdo con lo establecido en el contrato de Fideicomiso.

Con fecha 5 de noviembre de 2008, se adecuó el objeto del Fideicomiso, por lo cual se determinó que existirán cuatro Clases de Certificados de Participación: Clase “A” por 7.324.710, Clase “B” por 3.545.911, Clase “C” por 2.371.868 y Clase “D” por el derecho a percibir todo el remanente. Adicionalmente, se estableció que, a los fines del financiamiento del proyecto, el Fiduciario podrá organizar uno o más programas de emisión o emisiones individuales de títulos valores.

Asimismo, desde la fecha mencionada precedentemente, y hasta la fecha de emisión de los presentes estados contables, se han efectuado suscripciones de Títulos de Deuda. En tal sentido, el monto total suscripto por este concepto asciende a U$S 20.700.000.

Con fecha 31 de marzo de 2010, se celebró una addenda al contrato marco de suscripción e integración de títulos de deuda, que contempla ciertas modificaciones a algunos términos y condiciones.

Con fecha 17 de enero de 2011, se celebró una "Reprogramación de Títulos de deuda" inherente a reprogramar fechas de vencimientos y tasas de interés de los mismos. En la misma fecha, el Fideicomiso emitió un nuevo Certificado de Participación adicional Clase “E” por 21.978.796,62 que reemplazó y dejó sin efecto y/o valor alguno al Certificado de Participación Clase “D”.

Con fecha 20 de enero de 2011 el Fideicomiso emitió un nuevo Certificado de Participación adicional clase "F" por un valor de USD 4.897.881,43 que reemplazó y dejó sin efecto y/o valor alguno al Certificado de Participación adicional Clase “E”. El Certificado de Participación adicional clase "F" otorga únicamente el derecho de recibir el remanente de fondos que existan una vez cancelados íntegramente todos los Títulos de Deuda y los Certificados de Participación “A”, “B” y “C”.

Según la última información contable disponible a la fecha de emisión de los presentes estados contables, el activo del Fideicomiso ascendía a 102.384.469.

Este Fideicomiso finalizará con la cancelación de los Certificados de Participación y títulos de deuda y/o venta de los Bienes Fideicomitidos.

1. Fideicomiso TST & AF

Con fecha 29 de noviembre de 2005, se celebró un Acuerdo de Sustitución del Fiduciario del Fideicomiso Financiero TST & AF, entre Austral Financial LLC (antes denominada Tishman Speyer–Citigroup Alternative Investments and Austral Financial LLC), en su carácter de Fiduciante, First Trust of New York, National Association, Representación Permanente en Argentina, en su carácter de Fiduciario, la Sociedad, en su carácter de Fiduciario Sustituto, y Austral Financial LLC, Proa del Puerto S.A. y Macro Bank Limited (ex Sud Bank & Trust Company Limited), en carácter de Beneficiarios, mediante el cual el Fiduciario ratifica su renuncia en forma expresa e irrevocable a su rol como tal, los Beneficiarios ratifican la aceptación de dicha renuncia y designan en su reemplazo a Sud Inversiones & Análisis S.A. como Fiduciario Sustituto del Fideicomiso.

El Fideicomiso tiene por objeto el desarrollo de un proyecto inmobiliario y su posterior venta para cancelar los títulos valores emitidos.

Sud Inversiones & Análisis S.A. administra los siguientes bienes:

• el predio ubicado en la Manzana 1, “I”, Dique IV de Puerto Madero, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, destinado a construcción de Proyecto Inmobiliario y los derechos sobre el mismo,
• todos los demás activos que se incorporen al Fideicomiso a través de la suscripción de Títulos Valores,
• todas las mejoras, construcciones e instalaciones que se incorporan al Proyecto,
• los derechos que surjan de los contratos del Proyecto,
• todos los activos financieros que posea en propiedad fiduciaria el Fiduciante,
• sus derechos y obligaciones en relación a los documentos que se enumeran en el contrato,
• la titularidad de la cuenta pagos.

Según la última información contable disponible a la fecha de emisión de los presentes estados contables, el activo del Fideicomiso ascendía a 93.908.395.

Este Fideicomiso finalizará a los 30 años desde la celebración y/o pago total, venta u otra disposición del proyecto en su totalidad.

1. Fideicomiso Tucumán

Con fecha 31 de agosto de 2005, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Federalia Sociedad Anónima de Finanzas, Maxifarm S.A. y Gabrinel S.A., en carácter de Fiduciantes y Banco Macro S.A., en su carácter de Fiduciante eventual, y los tenedores de Títulos Valores como Beneficiarios, celebraron un contrato de Fideicomiso constituyéndose el Fideicomiso Financiero “Tucumán”, en virtud del cual los Fiduciantes ceden al Fideicomiso Títulos de Deuda emitidos por el Fideicomiso República.

El Fideicomiso Tucumán tiene por objeto garantizar el pago de los Certificados de Participación emitidos. Inicialmente se emitieron Certificados de Participación “A” por un valor nominal total de 61.000.000 y Certificados “B” por el remanente.

Con fecha 26 de octubre de 2006, el contrato de Fideicomiso fue modificado a los efectos de permitirle al Fiduciario el ejercicio del derecho de compra de Títulos de Deuda “A” del Fideicomiso República, según lo establecido por la Resolución Nº 333/99 del Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A.).

En esa fecha, Banco Macro S.A., en su calidad de Fiduciante eventual, realizó un aporte en efectivo al Fideicomiso, que fue aplicado a la adquisición de créditos al B.C.R.A., relacionados con el Fideicomiso República. En virtud de dicho aporte, el Fideicomiso Tucumán emitió Certificados de Participación “A” Adicionales por 70.483.000, aumentando el valor nominal total de Certificados de Participación “A” emitidos a 131.483.000. Los créditos adquiridos fueron cedidos por el Fiduciario mediante instrumento de fecha 29 de junio de 2007.

Con fecha 6 de junio de 2008, se practicaron rescates parciales sobre los Certificados de Participación y, posteriormente, con fecha 13 de junio de 2008, se celebró una addenda reemplazando los Certificados de Participación emitidos bajo el Fideicomiso por un certificado de participación clase “A” en pesos por valor nominal 92.333.683, un certificado de participación clase “A” en dólares estadounidenses con igual grado de privilegio y un certificado de participación clase “B” subordinado al cobro de capital e intereses de los Certificados de Participación clase “A”.

El 29 de julio de 2008 se celebró un contrato de rescate a través del cual se cancelaron íntegramente los Certificados de Participación clase “A” y parcialmente el certificado de participación clase “B”.

Según la última información contable disponible a la fecha de emisión de los presentes estados contables, el activo del Fideicomiso ascendía a 8.743.597.

Este Fideicomiso finalizará con la cancelación total de los Certificados de Participación emitidos.

1. Fideicomiso Financiero Gas Tucumán I

Con fecha 31 de julio de 2006, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, y Gasnor S.A., en su carácter de Fiduciante, celebraron un contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso Financiero Gas Tucumán I”. El propósito del Fideicomiso es administrar los Bienes Fideicomitidos detallados a continuación, a fin de cancelar los Certificados que se emitan:

• Los créditos contra los clientes adherentes, en relación con la construcción de la red de distribución de gas natural a nuevos clientes en la ciudad de San Miguel de Tucumán.
• Los fondos derivados de la conversión de los conceptos anteriores a efectivo, otros activos líquidos y otros activos y toda ganancia proveniente de los conceptos anteriores.
• Cualquier otro bien adquirido por el Fideicomiso de conformidad con los términos del contrato.

Asimismo, Banco Macro S.A. otorgó un préstamo a Gasnor S.A. a efectos de financiar las obras de construcción antes mencionadas. Dicho préstamo prevé que Gasnor S.A. pueda cancelar su deuda con la entrega de los mencionados Certificados de Participación a Banco Macro S.A.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables se han emitido Certificados de Participación por un valor nominal total de 24.192.931, que fueron cedidos a favor de Banco Macro S.A.

Según la última información contable disponible a la fecha de emisión de los presentes estados contables, el activo del Fideicomiso ascendía a 10.861.726.

Este Fideicomiso finalizará con la cancelación total de los Certificados de Participación.

1. Fideicomiso Financiero SAT SAPEM I

Con fecha 3 de mayo de 2007, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, y Sociedad de Aguas del Tucumán S.A.P.E.M., en su carácter de Fiduciante, celebraron un contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso Financiero SAT SAPEM I”. El propósito del Fideicomiso es administrar los Bienes Fideicomitidos detallados a continuación, a fin de cancelar los Certificados de Participación que se emitan:

• Los créditos con mora superior a 30 días.
• La recaudación en el agente de cobranzas de capital, intereses compensatorios y moratorios.
• Todos los fondos en efectivo transferidos al Fiduciario.
• Todos los fondos derivados de la conversión de los conceptos anteriores a efectivo, otros activos líquidos y otros activos y toda ganancia proveniente de los conceptos anteriores.
• Cualquier otro bien adquirido por el Fideicomiso de conformidad con los términos del contrato.

Como contraprestación de los créditos cedidos, el Fiduciario emitió un certificado de participación por un valor nominal de 10.000.000, que fue cedido por SAT SAPEM con fecha 3 de mayo de 2007 a Banco del Tucumán S.A., a los fines de contar en forma inmediata con los recursos necesarios para afrontar el plan de inversiones.

Con fecha 29 de septiembre de 2010, se firmó una addenda al mencionado contrato, por la que el fiduciante cedió al fideicomiso una nueva cartera de créditos con mora superior a 30 días, produciéndose la consecuente emisión de un nuevo certificado de participación por un valor nominal de 10.000.000, que también fue cedido a Banco del Tucumán S.A.

Este Fideicomiso se liquidará en los siguientes supuestos, entre otros: (i) cancelación total de los Certificados de Participación, (ii) ocurrencia de cualquier causa prevista en el contrato y (iii) transcurso del plazo máximo legal.

Según la última información contable disponible a la fecha de emisión de los presentes estados contables, el activo del Fideicomiso ascendía a 6.158.956.

1. Fideicomiso Puerto Madero Siete

Con fecha 27 de septiembre de 2005, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, ciertos accionistas de Banco Macro S.A. y otros, en carácter de Fiduciantes, y los tenedores de Títulos Valores, como Beneficiarios, celebraron el contrato de Fideicomiso Financiero “Puerto Madero Siete”, cuya finalidad es la compra del Inmueble (Dique 1, Lado Este) y, eventualmente, de otros inmuebles, con el objeto de desarrollar un plan de negocios en la zona de Puerto Madero en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Los Fiduciantes ceden y transfieren al Fiduciario los Bienes Fideicomitidos detallados a continuación:

• Los aportes iniciales.
• Los fondos en moneda nacional y/o extranjera adicionales que eventualmente aportarán los beneficiarios para llevar a cabo el plan de negocio.
• Los demás bienes y derechos que se incorporen al Fideicomiso durante la ejecución del mismo (el inmueble, otros inmuebles, las construcciones, instalaciones y todo lo demás plantado, clavado y adherido al suelo que se incorpore al inmueble y/o a los otros inmuebles, los demás bienes, derechos u obligaciones que se incorporen por cualquier causa al Fideicomiso).

Contra depósito de los aportes iniciales y adicionales, el Fiduciario emitió Certificados de Participación por igual valor nominal, que fueron suscriptos inicialmente por los Fiduciantes.

Con fecha 11 de julio de 2007, se celebró un Contrato de Desarrollo Inmobiliario, con el objeto de llevar a cabo un emprendimiento inmobiliario sobre determinadas parcelas del inmueble.

El 4 de septiembre de 2007 se firmó un contrato de Ejecución de Proyecto y Anteproyecto, con el objeto de elaborar toda la documentación necesaria para la construcción de la obra.

Con fecha 14 de septiembre de 2007, se suscribió un Contrato de Comercialización, con el fin de promover y comercializar la totalidad de las unidades a ser construidas en el inmueble.

Con fecha 30 de junio de 2008, se firmó una carta de intención y bases de entendimiento a fin de dejar constancia de que se perfeccionará un acuerdo para desarrollar la obra completa del Proyecto y documentar las bases del entendimiento a fin de concretar un contrato de locación de obra. En la misma fecha se celebró un contrato de locación de obra para llevar a cabo una obra “llave en mano” dentro del perímetro de la manzana IV del Dique I.

Con fecha 15 de diciembre de 2010 se constituyó el “Fideicomiso Financiero Puerto Madero VII - I” entre Sud Inversiones y Análisis S.A. (actuando exclusivamente como fiduciario del Fideicomiso Puerto Madero Siete) como fiduciante y Deutsche Bank S.A. en su carácter de fiduciario, a los fines de emitir en el mercado Valores Fiduciarios para la obtención de fondos para el financiamiento del proyecto.

Según la última información contable disponible a la fecha de emisión de los presentes estados contables, el activo del Fideicomiso ascendía a 504.402.253.

Este Fideicomiso finalizará a los 15 años a partir de la constitución del mismo y/o la distribución total de los Bienes Fideicomitidos.

1. Fideicomiso RETUC 1

Con fecha 31 de marzo de 2006, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario y Banco Macro S.A., en su carácter de Fiduciante, celebraron un Contrato de Fideicomiso Financiero denominado “RETUC 1”, con el objetivo de administrar y gestionar el cobro de ciertos créditos transferidos por el Fiduciante. Con motivo de la celebración del contrato y la realización del aporte inicial, valuado en 2.000.000, el Fiduciario emitió un Certificado de Participación Nº 1 por igual valor nominal, suscripto inicialmente por el Fiduciante.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso:

• Los créditos, a los que se les asignó un valor nominal de 2.000.000.
• Todos los derechos, acciones y accesorios y garantía sobre los créditos.
• El derecho a cobrar y percibir todas y cada una de las sumas que correspondan ser pagadas por cualquier persona vinculada a los créditos.

Este Fideicomiso finalizará con la cancelación total de los valores Fiduciarios o con la extinción del Patrimonio Fideicomitido.

Con fecha 4 de abril de 2007, se firmó una modificación al contrato a través de la cual se establece que una vez liquidado el Fideicomiso, el Fiduciario procederá a distribuir el Patrimonio del Fideicomiso a los Beneficiarios/Fideicomisarios, hasta la liquidación completa del Patrimonio del Fideicomiso.

Según la última información contable disponible a la fecha de emisión de los presentes estados contables, el activo del Fideicomiso ascendía aproximadamente a 6.219.140.

1. Fideicomiso Financiero Racing por Siempre I

Con fecha 23 de octubre de 2006, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, y Blanquiceleste S.A. en su carácter de Fiduciante Aportante y Beneficiario Aportante, celebraron un contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso Financiero Racing por Siempre I”. El Fideicomiso tiene por objeto administrar y/o disponer, conforme los términos particulares del contrato, de los derechos económicos de jugadores de fútbol profesionales y/o aficionados y cancelar los Certificados de Participación que se emitan.

El Fiduciante Aportante cede y transfiere en propiedad fiduciaria al Fiduciario:

• El 30% sobre los derechos económicos derivados de los derechos federativos, que se obtengan de transferencias de jugadores de fútbol aportados al Fideicomiso.
• Las sumas de dinero que el Fiduciante deposite en la Cuenta Fiduciaria y/o Cuenta Comitente Fiduciaria.
• Los ingresos económicos que provengan de la transferencia de los derechos económicos sobre los jugadores de fútbol aportados al Fideicomiso, en el porcentaje afectado (30%).
• Los bienes y/o derechos y/o sumas de dinero que aporten terceras personas, físicas o jurídicas, nacionales o extranjeras.
• En caso de corresponder, los derechos de las sumas aseguradas sobre cada jugador en compañías de seguros autorizadas. A tal efecto, las pólizas de seguro deberán ser endosadas por el Fiduciante a favor del Fiduciario.
• Las sumas de dinero que resulten de la transferencia por cualquier título, y/o venta, y/o cesión, y/o préstamo, realizado a cualquier persona física o jurídica, de los derechos económicos, con independencia de la cesión o no de los derechos federativos.

Con fecha 20 de diciembre de 2006, se emitió el certificado de participación por un valor nominal de u$s 1.000.000, constituyéndose Blanquiceleste S.A. en beneficiario aportante. Posteriormente, con fecha 3 de agosto de 2007, se emitió un nuevo certificado de participación por un valor nominal de U$S 2.816.000, constituyéndose Blanquiceleste S.A. en beneficiario.

Todos los Certificados de Participación tendrán derecho a:

• Percibir intereses equivalentes a la tasa LIBO a 180 días publicada por el B.C.R.A. El devengamiento de los intereses será semestral y se realizará únicamente durante los dos primeros años de vigencia del Fideicomiso en tanto no se hubieran producido ingresos por ventas o préstamos de jugadores de fútbol.
• Percibir los resultados provenientes de la venta y/o préstamo de jugadores de fútbol, a prorrata de sus respectivas tenencias, una vez deducidos los fondos para la integración de las reservas previstas en el contrato de Fideicomiso.

El Fideicomiso se extinguirá a los 5 años desde su constitución o el cumplimiento de su objeto, lo que ocurra primero. Asimismo, el contrato prevé la forma de rescisión anticipada, ratificada por el 100% de los beneficiarios, acreedores prendarios y/o usufructuarios.

Según la última información contable disponible a la fecha de emisión de los presentes estados contables, el activo del Fideicomiso ascendía a 7.690.618.

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1. Fideicomiso Financiero Gas Salta Saturación I

Con fecha 12 de enero de 2007, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, y Gasnor S.A., en su carácter de Fiduciante, celebraron un contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso Financiero Gas Salta Saturación I”. El propósito del Fideicomiso es administrar los Bienes Fideicomitidos detallados a continuación, a fin de cancelar los Certificados de Participación que se emitan:

• Los créditos devengados contra clientes adherentes al plan de financiamiento para adecuar instalaciones internas de la conexión al servicio de gas natural.
• Los fondos en efectivo transferidos por el Fiduciario.
• Todos los fondos derivados de la conversión de los conceptos anteriores a efectivo, otros activos líquidos, otros activos y toda ganancia proveniente de los conceptos anteriores.
• Cualquier otro bien adquirido por el Fideicomiso de conformidad con los términos del contrato.

Asimismo, Banco Macro S.A. otorgó un préstamo a Gasnor S.A. a efectos de que pueda realizar las obras impulsadas por la Provincia de Salta y los Clientes Adherentes y financiar la participación de éstos en el Plan. El préstamo prevé que Gasnor S.A. pueda cancelar su deuda con la entrega de los mencionados Certificados de Participación a Banco Macro S.A.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables se han emitido Certificados de Participación por un valor nominal total de 4.766.174, que fueron cedidos a favor de Banco Macro S.A.

Según la última información contable disponible a la fecha de emisión de los presentes estados contables, el activo del Fideicomiso ascendía a 2.890.093.

Este Fideicomiso se liquidará, entre otros, en los siguientes supuestos: (i) cancelación total de los Certificados de Participación y (ii) decisión de los beneficiarios ante la insuficiencia de fondos para atender Gastos y Tributos del Fideicomiso superado el plazo límite para la cesión de créditos en propiedad fiduciaria (2 de septiembre de 2011, según la adenda firmada el 13 de septiembre de 2010).

1. Fideicomiso Bisel

Entre Banco Bisel S.A., en su carácter de Fiduciante, y el Banco de la Nación Argentina (B.N.A.), en su carácter de Fiduciario, se celebró, con fecha 21 de mayo de 2002, un Contrato de Fideicomiso en virtud del cual el Fiduciante transfirió al Fiduciario los activos que fueron excluidos de la reestructuración de Banco Bisel S.A., según lo establecido por Resolución N° 314/2002 del B.C.R.A.

Habiendo transcurrido el plazo convencional de tres años desde la transferencia, con más el de su prórroga pactada en el contrato de Fideicomiso, y quedando ciertos activos pendientes de realizar para imputar al pago de los Certificados de Participación y/o cuentas pendientes de finiquitar que impiden la inmediata liquidación del Fideicomiso, con fecha 20 de mayo de 2008, se firmó un contrato de cesión de calidad de administrador Fiduciario entre el B.N.A., en su calidad de Administrador Fiduciario del Contrato de Fideicomiso Bisel, y Sud Inversiones & Análisis S.A., a través del cual B.N.A. cede y transfiere a la Sociedad y ésta adquiere de B.N.A. los derechos y obligaciones sobre el citado Fideicomiso, revistiendo Sud Inversiones & Análisis S.A. a partir de esta cesión la calidad de Fiduciario Sustituto, conforme lo define el Contrato de Fideicomiso citado, hasta la efectiva liquidación y extinción del Fideicomiso Bisel.

1. Fideicomiso Suquía

Entre Banco Suquía S.A., en su carácter de Fiduciante, y B.N.A., en su carácter de Fiduciario, se celebró, con fecha 21 de mayo de 2002, un Contrato de Fideicomiso en virtud del cual el Fiduciante transfirió al Fiduciario los activos que fueron excluidos de la reestructuración de Banco Suquía S.A., según lo establecido por Resolución N° 315/2002 del B.C.R.A.

Habiendo transcurrido el plazo convencional de tres años desde la transferencia con más el de su prórroga pactada en el contrato de Fideicomiso y quedando ciertos activos pendientes de realizar para imputar al pago de los Certificados de Participación y/o cuentas pendientes de finiquitar que impiden la inmediata liquidación del Fideicomiso, en el mes de mayo de 2008, entre el B.N.A., en su calidad de Administrador Fiduciario del Contrato de Fideicomiso Suquia, y Sud Inversiones & Análisis S.A., se firmó un contrato de cesión de calidad de administrador Fiduciario a través del cual B.N.A. cede y transfiere a la Sociedad y ésta adquiere de B.N.A. los derechos y obligaciones sobre el citado Fideicomiso, revistiendo Sud Inversiones & Análisis S.A. a partir de esta cesión la calidad de Fiduciario Sustituto, conforme lo define el Contrato de Fideicomiso citado, hasta la efectiva liquidación y extinción del Fideicomiso Suquía.

1. Fideicomiso Financiero BATUC 1

Con fecha 31 de diciembre de 2008, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario y Banco del Tucumán S.A., en su carácter de Fiduciante, celebraron un Contrato de Fideicomiso Financiero denominado “BATUC 1”, con el objetivo de administrar y gestionar el cobro de ciertos créditos transferidos por el Fiduciante. Con motivo de la celebración del contrato y de la realización del aporte inicial (cartera cedida), valuado en 190.000, el Fiduciario emitió un Certificado de Participación, suscripto inicialmente por el Fiduciante.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso:

• Los créditos, a los que se les asignó un valor nominal de 190.000.
• Todos los derechos, acciones y accesorios y garantía sobre los créditos.
• El derecho a cobrar y percibir todas y cada una de las sumas que correspondan ser pagadas por cualquier persona vinculada a los créditos.

El presente Fideicomiso finalizará con la cancelación total de los valores Fiduciarios o extinción del patrimonio Fideicomitido.

Según la última información contable disponible a la fecha de emisión de los presentes estados contables, el activo del Fideicomiso ascendía a 401.465.

6.2. Fideicomisos de administración y garantía:

1. Fideicomiso Transporte Automotor Plaza S.A.

El 7 de mayo de 1998 se firmó un contrato de Fideicomiso entre Sud Inversiones & Análisis S.A., como Fiduciario, Transporte Automotor Plaza S.A., como Fiduciante, y el ex-Banco Bansud S.A. (actualmente Banco Macro S.A.), como Beneficiario, en garantía del aval otorgado por el ex-Banco Bansud S.A. al Fiduciante sobre ciertas letras de cambio emitidas para la adquisición de unidades de transporte automotor de pasajeros a la firma Scania Latinoamérica Ltda. y por el cual el Fiduciante cede al Fideicomiso:

• Los derechos sobre las sumas resultantes del 15% de los ingresos diarios que se generen como consecuencia de la explotación del servicio de transporte público de pasajeros.
• Un importe diario, equivalente al valor de las letras a vencer en el semestre dividido por el número de días hábiles del semestre.

El Fiduciario deposita los fondos recaudados mencionados anteriormente en una cuenta fiduciaria. Los mismos son inmediatamente reintegrados al Fiduciante, siempre que no existan causales de incumplimiento o mora en el cumplimiento de cualquier otra obligación contraída con el Beneficiario.

Posteriormente, con fecha 25 de septiembre de 2003, se acordó una reestructuración de la deuda, manteniéndose el Fideicomiso como garantía del préstamo otorgado. Sin embargo, el Fideicomiso no ha operado desde esa fecha y, por lo tanto, no registra activos ni pasivos. En tanto, la deuda de Transporte Automotor Plaza S.A. garantizada por este Fideicomiso quedó totalmente cancelada al 30 de agosto de 2007.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, no se ha concluido con la realización de todos los pasos administrativos y legales para la liquidación final del Fideicomiso.

1. Fideicomiso San Vicente

Con fecha 28 de junio de 2006, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Unider Internacional S.A., en su carácter de Fiduciante, y Banco Macro S.A., en su carácter de Beneficiario, celebraron un Contrato de Fideicomiso de Garantía, con el objeto de asegurar el pago de las obligaciones asumidas por el Fiduciante por el contrato de refinanciación del préstamo otorgado por el Beneficiario.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso los derechos sobre sus acciones en Cometrans S.A.

Este Fideicomiso finalizará con la cancelación de las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso Casino Club

Con fecha 16 de noviembre de 2006, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, celebró un contrato de Fideicomiso con Casino Club S.A. y Casino Rosario S.A., en su carácter de Fiduciantes, denominado Fideicomiso Casino Club. Se constituyeron como beneficiarios del Fideicomiso Banco Macro S.A. y el ex Nuevo Banco Suquía S.A., hoy fusionado con el primero.

El mencionado contrato tiene por objeto garantizar la provisión y/o restitución de los fondos que los beneficiarios debieran abonar o hubieran abonado con motivo del otorgamiento de fianzas en garantía del compromiso de inversión asumido por los Fiduciantes para la realización de los Emprendimientos Rosario (explotación de un casino y un hotel).

El Fideicomiso se integra con la cesión de los siguientes derechos de cobro:

• Casino Club S.A. cede el 100% de los derechos de cobro que surjan de lo recaudado por la explotación de Salas de Juego del Interior. Adicionalmente, cede el 60% de los derechos de cobro que correspondan por todo concepto a Casino Club S.A. como participante de la UTE “Hipódromo Argentino de Palermo S.A. / Casino Club S.A.”, que tiene por objeto la explotación de ciertos juegos de azar.
• Casino Rosario S.A. cede el 100% de los derechos de cobro que le correspondan por todo concepto en su calidad de concesionario de la explotación del Casino de Rosario. Adicionalmente, cede el 100% de los derechos de cobro que surjan de la explotación del Hotel Rosario y del Centro de Convenciones Rosario.

El Fideicomiso finalizará con (i) la liberación de los Beneficiarios por el otorgamiento de las fianzas, (ii) la extinción de las fianzas, en caso de que los beneficiarios no hayan recibido alguna intimación derivada de su otorgamiento, o (iii) el pago total de las fianzas, lo que ocurra último.

El 7 de febrero de 2008, se cumplió el plazo de vigencia de las fianzas otorgadas por los Beneficiarios. Se están realizando las gestiones correspondientes para dar por finalizado el Fideicomiso, las que, a la fecha de emisión de los presentes estados contables, no se han concluido.

1. Prenda y Cesión Fiduciaria en Garantía Fibra Papelera S.A.

Con fecha 23 de marzo de 2007, Sud Inversiones & Análisis S.A., como Depositario y Fiduciario de la Garantía, Agrotécnica del Sur S.A. y ciertas personas físicas, como otorgantes y transferentes, Fibra Papelera S.A., como la sociedad, y Banco Macro S.A., como Beneficiario, celebraron un Contrato de Prenda y Cesión Fiduciaria en Garantía, a fin de garantizar el pago de las obligaciones asumidas por Fibra Papelera S.A. por el préstamo otorgado por el Beneficiario.

Los otorgantes transfieren al Fideicomiso las Acciones, las Acciones Adicionales, Frutos de las Acciones de la sociedad y constituyen sobre ellos derecho real de prenda en primer grado de privilegio a favor del Beneficiario. La garantía se extinguirá una vez satisfechas íntegramente las obligaciones garantizadas.

1. Prenda y Cesión Fiduciaria en Garantía Sunny Land S.A.

Con fecha 4 de abril de 2007, Sud Inversiones & Análisis S.A., como Depositario y Fiduciario de la Garantía, ciertos individuos, como otorgantes y cedentes, Sunny Land S.A., como la sociedad, y Banco Macro S.A. como Beneficiario, celebraron un Contrato de Prenda y Cesión Fiduciaria en Garantía, a fin de garantizar el pago de las obligaciones asumidas por Transclor S.A. por el préstamo otorgado por el Beneficiario.

Los cedentes transfieren al Fideicomiso las Acciones, las Acciones Adicionales, Frutos de las Acciones de la sociedad y constituyen sobre ellos derecho real de prenda en primer grado de privilegio a favor del Beneficiario. La garantía se extinguirá una vez satisfechas íntegramente las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso de Garantía Aeropuertos del Neuquén

Con fecha 15 de mayo de 2007, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Aeropuertos del Neuquén S.A., en su carácter de Fiduciante y/o Fideicomisario, y Banco Macro S.A. en su carácter de Beneficiario, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso de Garantía Aeropuertos del Neuquén”. El Fideicomiso tiene por objeto garantizar el pago de las obligaciones asumidas o a ser asumidas por el Fiduciante bajo el contrato de préstamo celebrado con Banco Macro S.A.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso:

• El 100% de todos los derechos de cobro presentes y futuros por las tasas de embarque que el Fiduciante tiene y tenga derecho a cobrar con motivo del Contrato de Concesión.
• Todas las sumas que el Fiduciante tenga derecho a cobrar por cualquier motivo, rubro y/o concepto vinculado y/o derivado directa o indirectamente de las tasas de embarque, incluyendo cualquier diferencia que el Fiduciante pudiera tener derecho a cobrar con motivo de un aumento en las tasas de embarque y/o por cualquier reclamo que hubiera efectuado a los fines de que se le reconozca una diferencia de cotización, o de cualquier otra índole, por la pesificación de las tasas de embarque, que originalmente fueron establecidas en dólares estadounidenses.
• Todas las sumas que el Fiduciante tenga derecho a cobrar frente al Concedente por un supuesto de terminación anticipada o rescate de la concesión.

Este Fideicomiso finalizará con la cancelación de las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso Mypes II (a)

Con fecha 26 de mayo de 2004, se celebró un contrato de Fideicomiso entre el Poder Ejecutivo Nacional, por intermedio del Ministerio de Economía y Producción, en adelante Fiduciante - Beneficiario, la Subsecretaría de la Pequeña y Mediana Empresa del Ministerio de Economía y Producción, como Organismo Ejecutor y Organizador, y Sud Inversiones & Análisis S.A., como Fiduciario, mediante el cual se constituyó un Fideicomiso Ordinario denominado “Mypes II (a)”, con el propósito de otorgar asistencia financiera a pequeñas y medianas empresas.

El Fideicomiso se integra con los siguientes Bienes Fideicomitidos:

• Los fondos que aporta el Fiduciante – Beneficiario.
• Los créditos otorgados por las entidades financieras intermediarias (IFI’s), que son cedidos y descontados por el Fiduciario.
• Los derechos y privilegios provenientes de la cesión de créditos en garantía o prenda que se constituyan a favor del Fideicomiso.

Los créditos que las IFI’s descuenten al Fiduciario serán otorgados a las Mypes susceptibles de financiamiento, de conformidad con el Préstamo BID 1192/OC y lo previsto en el contrato de Fideicomiso.

Mediante la Resolución la Nº 389/2005 del Ministerio de Economía y Producción se modificó el contrato de Fideicomiso, con el objeto de apoyar a través del crédito, el incremento de la capacidad productiva de las Micro Pequeñas y Medianas Empresas (MiPyMes), con el fin de mejorar su competitividad en el mercado y ayudar a reducir el desempleo.

Mediante la Resolución Nº 967/2006 del Ministerio de Economía y Producción se modificó el contrato de Fideicomiso, con el objeto de mejorar la operatividad de la línea de Crédito.

Conforme a lo establecido en el contrato del Fideicomiso, se ha producido el vencimiento de plazo de duración del mismo (3 años a partir de la fecha de su constitución, siendo el primer desembolso el 26 de septiembre de 2005). A la fecha de emisión de los presentes estados contables el Fiduciante no ha solicitado una prórroga, conforme lo previsto en el mencionado contrato.

1. Fideicomiso de Garantía Autopista Pilar – Pergamino I

Con fecha 10 de diciembre de 2007, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Corredor Americano S.A., en su carácter de Fiduciante, y Banco Macro S.A., Banco Hipotecario S.A. y Banco de Inversión y Comercio Exterior S.A. como Beneficiarios, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso de Garantía Autopista Pilar – Pergamino I”. El Fideicomiso tiene por objeto garantizar el pago de las obligaciones asumidas o a ser asumidas por el Fiduciante bajo el contrato de préstamo celebrado con los Beneficiarios.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso:

• El 80% de los ingresos provenientes del peaje que le correspondan a Corredor Americano S.A., en su carácter de adjudicataria del Contrato de Concesión de Obra Pública gratuita por peaje.
• El 100% de las sumas que el Fiduciante tenga derecho a cobrar por un supuesto de terminación anticipada o expropiación de la concesión.
• El 100% de todas las sumas de dinero que cualquier deudor deba abonar al Fiduciante en virtud de la explotación de las Áreas de Servicios y Explotación Complementaria.
• Los derechos del Fiduciante a cobrar el 80% de todas las sumas de dinero que cualquier deudor deba abonar al Fiduciante con motivo de cualquier subsidio.

Con fecha 16 de enero de 2008, se otorgó una dispensa, prevista en el contrato de Fideicomiso, mediante la cual el depósito de los fondos correspondientes al Derecho al Cobro del Peaje, el Derecho al cobro por Áreas de Servicio y Explotaciones Complementarias y el Derecho al cobro de los Subsidios, serán depositados directamente en la Cuenta del Fiduciante, mientras no ocurra ningún incumplimiento.

Con fecha 16 de julio de 2010, se ha cancelado la obligación garantizada, por lo que el Fideicomiso se encuentra en proceso de liquidación.

1. Fideicomiso Reginald Lee

Con fecha 26 de febrero de 2008, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Reginald Lee S.A., en su carácter de Fiduciante, y Banco Macro S.A., como Beneficiario, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso Reginald Lee”. El Fideicomiso tiene por objeto garantizar el cumplimiento de las obligaciones asumidas por el Fiduciante bajo el contrato de Mutuo celebrado con el Beneficiario y las obligaciones que surjan de las respectivas renovaciones y modificaciones del mismo.

El Fiduciante transfiere al Fiduciario, en dominio fiduciario, todos los derechos de cobro derivados de su giro comercial, entendiendo por tales el 100% de:

• Los derecho de cobro derivados de las ventas de productos que efectuare el Fiduciante.
• La recaudación que corresponda al Fiduciante por su facturación presente y futura.
• Las sumas que el Fiduciante tenga derecho a cobrar por cualquier motivo, rubro y/o concepto vinculado y/o derivado directa o indirectamente de los productos y/o de la actividad comercial del Fiduciante.
• Las sumas que por cualquier causa tenga derecho a percibir el Fiduciante por cualquier motivo, pasado y/o presente y/o futuro.

Este Fideicomiso finalizará con la cancelación de las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso de Garantía Energía Distribuida II

Con fecha 27 de mayo de 2008, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Emgasud S.A., en su carácter de Fiduciante, y Banco Macro S.A. y ABN AMRO Bank Sucursal Argentina, ambos en carácter de Beneficiarios, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso de Garantía Energía Distribuida II”. El Fideicomiso tiene por objeto garantizar el pago de las obligaciones asumidas o a ser asumidas por el Fiduciante bajo el contrato de préstamo celebrado con Banco Macro S.A. y las Cartas de Crédito otorgadas por Banco Macro S.A. y ABN AMRO Bank.

El Fiduciante cede y transfiere al Fideicomiso:

• Todos los derechos a cobrar y percibir sumas de dinero, importes o pagos en especie por cualquier concepto, con relación y/o vinculados a los Contratos de Suministro Emgasud – ENARSA.
• Todos los derechos a cobrar y percibir sumas de dinero, importes o pagos en especie por cualquier concepto, con relación y/o vinculados a los Contratos de Abastecimiento MEM.
• Todos los derechos a cobrar y percibir sumas de dinero, importes o pagos en especie por cualquier concepto, con relación y/o vinculados a los Contratos de Suministro y/o Distribución de Producto celebrados o que se celebren a futuro en relación al Proyecto.
• Todos los derechos a cobrar y percibir sumas de dinero, importes o pagos en especie por cualquier concepto, debidos al Fiduciante por Cualquier Compañía Aseguradora, a la fecha del contrato o que pudieran ser debidos en el futuro, vinculados a los seguros.
• La posición contractual del Fiduciante en virtud y bajo los Contratos del Proyecto, incluyendo todos los derechos del Fiduciante a cobrar y percibir sumas de dinero, importes o pagos en especie por cualquier concepto, y/o vinculados a los Contratos del Proyecto, así como cualquier otro derecho del Fiduciante como beneficiario de cualquiera de las representaciones y garantías o indemnizaciones establecidas en virtud de los Contratos del Proyecto.
• El derecho a acordar, cobrar y percibir de las Contrapartes cualquier indemnización, multa o compensación que le corresponda recibir al Fiduciante, relacionada o derivada al incumplimiento, la violación, terminación y/o suspensión de los Contratos del Proyecto.
• Cualquier derecho de Cobro relacionado y/o vinculado con los fondos y el producido de todos y cada uno de los derechos cedidos precedentemente detallados.

Con fecha 29 de enero de 2009, Sud Inversiones & Análisis S.A. y Emgasud S.A., como Fiduciantes y Deutsche Bank S.A., como Fiduciario, celebraron un contrato de Cesión Fiduciaria y Fideicomiso en garantía y pago, cediendo todos los bienes y derechos anteriormente mencionados, para garantizar a los Beneficiarios (tenedores de las “Obligaciones Negociables Clase I” emitidas por Emgasud S.A.) el cumplimiento en tiempo y forma de las obligaciones de pago asumidas por Emgasud S.A. frente a los mismos. La cesión fiduciaria instrumentada subsistirá hasta tanto Emgasud S.A. cumpla total e íntegramente con todas y cada una de sus obligaciones bajo las Obligaciones Garantizadas.

Este Fideicomiso finalizará con la cancelación de las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso de Garantía Bazar Avenida – Alladio

Con fecha 18 de junio de 2009, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Bazar Avenida S.A, en su carácter de Fiduciante, y José M. Alladio e Hijos S.A., como Beneficiario, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso de Garantía Bazar Avenida - Alladio”. El Fideicomiso tiene por objeto garantizar el derecho del Beneficiario al cobro de los Cheques de pago diferido que libre el Fiduciante a favor del Beneficiario a partir de la fecha del citado contrato hasta cubrir el monto máximo.

El Fiduciante transfiere al Fiduciario, en dominio fiduciario, todos los siguientes derechos:

• los Certificados de Participación de titularidad del Fiduciante emitidos por el Fiduciario de los Fideicomisos Financieros Confibono Serie XXIII y Confibono Serie XXXIX, bajo el Programa Global denominado “SECUVAL”;
• los Certificados Adicionales;
• el Producido de los Certificados o aquellas sumas que el Fiduciario perciba bajo cualquier otro concepto bajo el Fideicomiso; y
• las sumas depositadas en las Cuentas Fiduciarias.

El Fideicomiso será liquidado una vez que ocurra alguna de las siguientes circunstancias:

• el Fiduciante y el Beneficiario así lo requirieran por escrito en forma conjunta al Fiduciario; o
• se produzca la extinción de los Fideicomisos a los que correspondan los certificados y los Certificados Adicionales; o
• haya transcurrido el plazo de 12 (doce) meses a contar de la fecha del Contrato; o
• el Fiduciante lo solicite al Fiduciario, siempre que no existan cheques pendientes de cobro por parte del Beneficiario. En tal caso, el Fiduciario deberá remitir copia de la solicitud de liquidación del Fiduciante al Beneficiario, quien tendrá 5 (cinco) días hábiles para expedirse al respecto. En caso de conformidad o de silencio del Beneficiario, se entenderá que no existen cheques pendientes de cobro, pudiendo el Fiduciario iniciar la liquidación del Fideicomiso.

Con fecha 30 de diciembre de 2010 se firmó un acuerdo de liquidación y extinción, por lo que el Fideicomiso se encuentra en proceso de liquidación.

1. Fideicomiso de Garantía Bazar Avenida – Kronen

Con fecha 25 de junio de 2009, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Bazar Avenida S.A, en su carácter de Fiduciante, y Kronen Internacional S.A., como Beneficiario, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso de Garantía Bazar Avenida - Kronen”. El Fideicomiso tiene por objeto garantizar el derecho del Beneficiario al cobro de los cheques de pago diferido que libre el Fiduciante a favor del Beneficiario a partir de la fecha del contrato, hasta cubrir el monto máximo.

El Fiduciante transfiere al Fiduciario, en dominio fiduciario, todos los siguientes derechos:

• los Certificados de Participación de titularidad del Fiduciante emitidos por el Fiduciario del Fideicomiso Financiero Confibono Serie XXXVII, bajo el Programa Global denominado “SECUVAL”;
• los Certificados Adicionales;
• el producido de los certificados o aquellas sumas que el Fiduciario perciba bajo cualquier otro concepto bajo el Fideicomiso; y
• las sumas depositadas en las Cuentas Fiduciarias.

El Fideicomiso será liquidado una vez que ocurra alguna de las siguientes circunstancias:

• el Fiduciante y el Beneficiario así lo requieran por escrito en forma conjunta al Fiduciario; o
• se produzca la extinción de los Fideicomisos a los que correspondan los certificados y los Certificados Adicionales; o
• haya transcurrido el plazo de 24 (veinticuatro) meses a contar de la fecha del contrato; o
• el Fiduciante lo solicite al Fiduciario, siempre que no existan cheques pendientes de cobro por parte del Beneficiario. En tal caso, el Fiduciario deberá remitir copia de la solicitud de liquidación del Fiduciante al Beneficiario, quien tendrá 5 (cinco) días hábiles para expedirse al respecto. En caso de conformidad o de silencio del Beneficiario, se entenderá que no existen cheques pendientes de cobro, pudiendo el Fiduciario iniciar la liquidación del Fideicomiso; o
• en caso de que durante un plazo de 2 (dos) meses ininterrumpidos las Cuentas Fiduciarias se encuentren sin fondos para hacer frente a los gastos e impuestos.

Con fecha 30 de diciembre de 2010 se firmó un acuerdo de liquidación y extinción, por lo que el Fideicomiso se encuentra en proceso de liquidación.

1. Fideicomiso de Garantía Bazar Avenida – Longvie

Con fecha 25 de junio de 2009, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Bazar Avenida S.A, en su carácter de Fiduciante, y Longvie S.A., como Beneficiario, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso de Garantía Bazar Avenida - Longvie”. El Fideicomiso tiene por objeto garantizar el derecho del Beneficiario al cobro de los Cheques de pago diferido que libre el Fiduciante a favor del Beneficiario a partir de la fecha del contrato, hasta cubrir el monto máximo.

El Fiduciante transfiere al Fiduciario, en dominio fiduciario, todos los siguientes derechos:

• los Certificados de Participación de titularidad del Fiduciante emitidos por el Fiduciario del Fideicomiso Financiero Confibono, series XXI, XXIV y XXXI, bajo el Programa Global denominado “SECUVAL”;
• los Certificados Adicionales;
• el producido de los certificados o aquellas sumas que el Fiduciario perciba bajo cualquier otro concepto bajo el Fideicomiso; y
• las sumas depositadas en las Cuentas Fiduciarias.

El Fideicomiso será liquidado una vez que ocurra alguna de las siguientes circunstancias:

• el Fiduciante y el Beneficiario así lo requieran por escrito en forma conjunta al Fiduciario; o
• se produzca la extinción de los Fideicomisos a los que correspondan los Certificados y los Certificados Adicionales; o
• haya transcurrido el plazo de 24 (veinticuatro) meses a contar de la fecha del Contrato y no existieran deudas bajo los cheques y las facturas. En tal caso, el Fiduciario deberá remitir copia de la solicitud de liquidación del Fiduciante al Beneficiario, quien tendrá 5 (cinco) días hábiles para expedirse al respecto. En caso de conformidad o de silencio del Beneficiario, se entenderá que no existen cheques y facturas pendientes de cobro, pudiendo el Fiduciario iniciar la liquidación del Fideicomiso. En caso de que el Beneficiario informare al Fiduciario que quedan cheques y/o facturas pendientes de pago, el plazo se prorrogará por 12 meses más o hasta que se hubieran cancelado los cheques que hubiera informado el Beneficiario, lo que ocurra primero; o
• el Fiduciante lo solicite al Fiduciario, siempre que no existan cheques y facturas pendientes de cobro por parte del Beneficiario. En tal caso, el Fiduciario deberá remitir copia de la solicitud de liquidación del Fiduciante al Beneficiario, quien tendrá 5 (cinco) días hábiles para expedirse al respecto. En caso de conformidad o de silencio del Beneficiario se entenderá que no existen cheques y facturas pendientes de cobro, pudiendo el Fiduciario iniciar la liquidación del Fideicomiso.

Con fecha 30 de diciembre de 2010 se ha firmado un acuerdo de liquidación y extinción, por lo que el Fideicomiso se encuentra en proceso de liquidación.

1. Fideicomiso de Garantía Bazar Avenida – Talsar y otros

Con fecha 17 de julio de 2009, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Bazar Avenida S.A, en su carácter de Fiduciante y Talsar S.A. como Beneficiario, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso de Garantía Bazar Avenida – Talsar y otros”. El Fideicomiso tiene por objeto garantizar el derecho del Beneficiario al cobro de los cheques de pago diferido que libre el Fiduciante a favor del Beneficiario a partir de la fecha del contrato, hasta cubrir el monto máximo.

Con fecha 23 de julio de 2009, Briket S.A. adhirió al Contrato como Beneficiario del Fideicomiso.

El Fiduciante transfiere al Fiduciario, en dominio fiduciario, todos los siguientes derechos:

• los Certificados de Participación de titularidad del Fiduciante emitidos por el Fiduciario del Fideicomiso Financiero Confibono, serie XLII, bajo el Programa Global denominado “SECUVAL;”
• los Certificados Adicionales;
• el Producido de los Certificados o aquellas sumas que el Fiduciario perciba bajo cualquier otro concepto bajo el Fideicomiso; y
• las sumas depositadas en las Cuentas Fiduciarias.

El Fideicomiso será liquidado una vez que ocurra alguna de las siguientes circunstancias:

• el Fiduciante y el Beneficiario así lo requieran por escrito en forma conjunta al Fiduciario; o
• se produzca la extinción de los Fideicomisos a los que correspondan los certificados y los Certificados Adicionales; o
• haya transcurrido el plazo de 24 (veinticuatro) meses a contar de la fecha del Contrato y no existieran deudas bajo los cheques y las facturas; en tal caso, el Fiduciario deberá remitir copia de la solicitud de liquidación del Fiduciante al Beneficiario, quien tendrá 5 (cinco) días hábiles para expedirse al respecto. En caso de conformidad o de silencio del Beneficiario, se entenderá que no existen cheques y facturas pendientes de cobro, pudiendo el Fiduciario iniciar la liquidación del Fideicomiso. En caso de que el Beneficiario informare al Fiduciario que quedan cheques y/o facturas pendientes de pago, el plazo se prorrogará por 12 meses más o hasta que se hubieran cancelado los cheques que hubiera informado el Beneficiario, lo que ocurra primero; o
• el Fiduciante lo solicite al Fiduciario, siempre que no existan cheques y facturas pendientes de cobro por parte del Beneficiario. En tal caso, el Fiduciario deberá remitir copia de la solicitud de liquidación del Fiduciante al Beneficiario, quien tendrá 5 (cinco) días hábiles para expedirse al respecto. En caso de conformidad o de silencio del Beneficiario, se entenderá que no existen cheques y facturas pendientes de cobro, pudiendo el Fiduciario iniciar la liquidación del Fideicomiso.

Con fecha 30 de diciembre de 2010 se ha firmado un acuerdo de liquidación y extinción, por lo que el Fideicomiso se encuentra en proceso de liquidación.

1. Fideicomiso de Garantía Raiser

Con fecha 19 de junio de 2009, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Raiser S.A., en su carácter de Fiduciante, y los acreedores participantes del Acuerdo Preventivo Extrajudicial (A.P.E.) de Raiser S.A., como Beneficiarios, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso de Garantía Raiser”. El Fideicomiso tiene por objeto garantizar la totalidad de las obligaciones de Raiser S.A. frente a los Beneficiarios bajo la deuda reestructurada en virtud del A.P.E.

El Fiduciante transfiere al Fiduciario, en dominio fiduciario, todos los siguientes derechos:

• • • todos los derechos que le corresponden a esa sociedad en virtud de cada uno de los Contratos Raiser y cualquier documento otorgado en relación con los mismos (incluyendo pero no limitado a todos los derechos de Raiser S.A. a cobrar y percibir todas las sumas de dinero, importes o pagos en especie por cualquier concepto debidos a la misma por las Contrapartes y/o Deudores Cedidos y/o terceros vinculada a los Contratos);
  • el derecho a percibir el Excedente en Efectivo de Raiser S.A.;
  • la propiedad fiduciaria de las Acciones, las Acciones Adicionales, los Derechos a los Aportes Irrevocables y/o los Importes Cedidos.

El Fideicomiso será liquidado una vez que el Fiduciario, en virtud de la Cesión Fiduciaria con fines de garantía establecida en la propuesta de A.P.E. y sujeto a las disposiciones de la citada propuesta, proceda a la realización de los activos fideicomitidos disponibles con el fin de garantizar a todos y cada uno de los Acreedores Beneficiarios el cumplimiento en tiempo y forma de las obligaciones garantizadas.

1. Fideicomiso Grupo Plaza

Con fecha 22 de diciembre de 2009, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Empresa Dumas S.A., Plus Ultra S.A., Empresa de Transportes Mariano Moreno S.A., Empresa de Transporte 104 S.A., Mayo S.A. de Transporte Automotor, Consultores Asociados Ecotrans S.A. y Eme & De S.A., en su carácter de Fiduciantes, y Banco Macro S.A., como Beneficiario, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso Grupo Plaza”. El Fideicomiso tiene por objeto garantizar el pago de todas las obligaciones asumidas solidariamente por los Fiduciantes, Transporte Automotor Plaza S.A. y El Rápido Argentino, para con el Beneficiario.

Los Fiduciantes ceden y transfieren al Fiduciario, en dominio fiduciario, todos los siguientes derechos:

• • • la totalidad de los ingresos, cualquiera fuere su índole, causa y/o naturaleza (ingresos por ventas de pasajes tanto de larga, como media y corta distancia, indemnizaciones pagadas por seguros y/o cualquier otra causa, etc.) que generen, recauden y/o perciban;
  • los derechos del Régimen de Compensaciones Complementarias del Sistema Integrado de Transporte Automotor; y
  • los derechos del Convenio de Estabilidad de Suministro del Gasoil.

Este Fideicomiso finalizará con la cancelación de las obligaciones garantizadas.

1. Cesión Fiduciaria y Fideicomiso en Garantía (AA2000)

Con fecha 9 de marzo de 2010, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, y Aeropuertos Argentina 2000 S.A., en su carácter de Fiduciante, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Cesión Fiduciaria y Fideicomiso en Garantía (AA2000)”. Este Fideicomiso tiene por objeto garantizar a los Tenedores el fiel y puntual cumplimiento de todas y cada una de las Obligaciones Negociables.

El fiduciante cede y transfiere al Fiduciario en dominio fiduciario, todos los siguientes derechos:

• derecho al cobro de la tasa de estacionamiento internacional;
• derecho al cobro de la tasa de aterrizaje internacional;
• derecho al cobro de la tasa de uso de aeroestación internacional;
• derecho al cobro de la tasa de uso de aeroestación doméstica; y
• derecho al cobro de la tasa de uso de aeroestación regional.

Este Fideicomiso mantendrá su plena vigencia hasta la cancelación de las Obligaciones Negociables.

1. Fideicomiso Ómnibus

Con fecha 7 de mayo de 2010, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, TEBA S.A., en su carácter de Fiduciante, y Banco Macro S.A., en su carácter de Beneficiario Primario, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Fideicomiso Ómnibus”. Este Fideicomiso tiene por objeto garantizar al Beneficiario la Obligación Garantizada.

El fiduciante cede y transfiere al Fiduciario, en dominio fiduciario, todos los siguientes derechos:

• todos los derechos de cobro presentes y futuros que el Fiduciante tiene y tenga derecho a cobrar por cualquier causa o motivo, presente o futura, que tenga relación con su carácter de concesionario de la Terminal Retiro;
• el cien por ciento de la recaudación que corresponda por la facturación presente y futura;
• toda otra suma que el Fiduciante tenga derecho a cobrar contra cualquier persona física o jurídica con el Contrato de Concesión de la Terminal Retiro; y
• todas las sumas que Banco Sáenz S.A. deba abonar al Fiduciante en virtud de los Contratos de Cesión de Créditos de TEBA – Banco Sáenz S.A.

Este Fideicomiso mantendrá su plena vigencia hasta la cancelación de la Obligación Garantizada.

1. Cesión Fiduciaria y Fideicomiso en Garantía (AA2000 II)

Con fecha 26 de noviembre de 2010, Sud Inversiones & Análisis S.A., en su carácter de Fiduciario, Aeropuertos Argentina 2000 S.A., en su carácter de Fiduciante, y Banco Macro S.A. como Beneficiario, celebraron un Contrato de Fideicomiso denominado “Cesión Fiduciaria y Fideicomiso en Garantía (AA2000II)”. Este Fideicomiso tiene por objeto garantizar el préstamo celebrado entre el Fiduciante y el Beneficiario.

El fiduciante cede y transfiere al Fiduciario, en dominio fiduciario, todos los siguientes derechos:

• derecho al cobro del Contrato entre Arribos y AA2000,
• derecho al cobro de los Contratos que AA2000 celebre con los usuarios de Parking.

Este Fideicomiso mantendrá su plena vigencia hasta la cancelación de las Obligaciones Garantizadas.

1. RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES
2. De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la ganancia neta del ejercicio debe ser apropiado a la Reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social expresado en moneda constante. Consecuentemente, la próxima Asamblea de Accionistas deberá aplicar 99.943 de resultados no asignados a incrementar el saldo de esa reserva.
3. De acuerdo con lo dispuesto por la Resolución N° 7/2005 de la I.G.J., la Asamblea de Accionistas que considere los estados contables cuyos resultados acumulados resulten positivos deberá disponer sobre el destino de los mismos.
4. De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención de 35% en concepto de impuesto a las ganancias, con carácter de pago único y definitivo. Los dividendos distribuidos durante el ejercicio no sufrieron ninguna retención por este concepto.
5. SITUACIÓN DE MERCADO FINANCIERO Y DE CAPITALES

Los mercados financieros globales, incluido el argentino, desde el último trimestre de 2008 y hasta, fundamentalmente, la finalización del primer semestre de 2009, se vieron afectados por condiciones de volatilidad, iliquidez y falta de crédito, observándose significativas caídas en los índices bursátiles y una desaceleración económica generalizada. Adicionalmente, en el caso particular de la República Argentina, durante el período citado se puso fin al régimen de administración privada de jubilaciones y pensiones (AFJP), hasta ese momento principal inversor institucional, y se concretaron los canjes de parte de la deuda que se mantenía por préstamos garantizados. Durante el año 2010 se produjo la reestructuración de la mayor parte de la deuda pública que no había sido reestructurada en ocasión del canje del año 2005, al tiempo que se observaron importantes subas en las cotizaciones de títulos públicos y privados domésticos y una pronunciada disminución del riesgo país.

En la actualidad, si bien no puede afirmarse que el proceso mencionado haya finalizado completamente, existen indicios que comienzan a demostrar una normalización y recuperación económica y financiera a nivel general.

La Gerencia de la Sociedad evalúa permanentemente la evolución de las situaciones mencionadas, para determinar las posibles acciones a adoptar e identificar eventuales impactos sobre su situación patrimonial y financiera que pudiera ser necesario reflejar en los estados contables de períodos futuros.

DETALLE DE INVERSIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

(Cifras expresadas en pesos)

Detalle y emisores		31/12/2010						31/12/2009
Características de los valores					Importe
Valor residual / Cantidad		Cotización		Importe
Inversiones corrientes
- Títulos públicos
Bonos de Consolidación de Deudas Previsionales en moneda nacional 4° Serie – Vto. 2014 (PRE9)		3.526.620		1,86600000		6.580.673		6.915.156
- Inversiones en fondos comunes de inversión
Pionero FF		1.753.376		1,44384120		2.531.596		3.572.110
Pionero Renta Ahorro		902.623		1,64830717		1.487.800		2.786.373
Pionero Pesos		851.476		1,42740014		1.215.397		1.380.051
Total Inversiones corrientes						11.815.466		14.653.690

DETALLE DE INVERSIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

(Cifras expresadas en pesos)

Información sobre el emisor

Tenencia accionaria

Valor de libros

Capital

Clase

Cantidad

% de

tenencia

2010

2009

No controladas:

Macro Securities S.A. Soc. de Bolsa (a)

Sociedad de Bolsa y mandataria

31/12/2010

12.885.683

26.934.394

9.327.949

Ordinaria

$1

100.251

0,8%

100.283

100.283

Banco Privado de Inversiones S.A. (a) (b)

Entidad financiera

31/12/2010

36.659.000

85.157.000

13.118.000

Ordinaria

$1

366.590

1%

351.570

-

Otras

10

10

451.863

100.293

Total participaciones en otras sociedades

Total Inversiones no corrientes

451.863

100.293

Total Inversiones

12.267.329

14.753.983

(a)

Información obtenida de últimos estados contables con Informe de auditoría

(b)

Valor de libros neto de previsiones por riesgo de desvalorización.

INVERSIONES NO CORRIENTES

Participaciones en otras sociedades

Fecha de

cierre de

ejercicio

Resultado del

ejercicio

Patrimonio

neto

Actividad principal

Valor

nominal

EVOLUCIÓN DE BIENES DE USO Y ACTIVOS INTANGIBLES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

(Cifras expresadas en pesos)

						Valores de origen
Concepto						Al inicio del ejercicio					Altas del ejercicio								Al cierre del ejercicio
Bienes de uso
Máquinas y equipos						24.835					-								24.835
31/12/2010						24.835					-								24.835
31/12/2009						24.835					-								24.835
Activos intangibles
Software						168.112					-								168.112
31/12/2010						168.112					-								168.112
31/12/2009						161.112					7.000								168.112
							Depreciaciones acumuladas
Concepto							Al inicio del ejercicio		Años de vida útil						Altas							Al cierre del ejercicio					Neto resultante
Bienes de uso
Máquinas y equipos							14.725		3						8.148							22.873					1.962
31/12/2010							14.725								8.148							22.873					1.962
31/12/2009							6.447								8.278							14.725					10.110
Activos intangibles
Software							99.342		3						56.038							155.380					12.732
31/12/2010							99.342								56.038							155.380					12.732
31/12/2009							43.500								55.842							99.342					68.770

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO N° 64, APARTADO I, INCISO B), DE LA LEY Nº 19.550

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

(Cifras expresadas en pesos)

			31/12/2010							31/12/2009
Rubros				Gastos de administración		Gastos de comercialización		Total		Total
Gastos en personal			514.092			-		514.092		431.352
Honorarios profesionales			207.636			-		207.636		192.779
Impuestos			38.325			81.348		119.673		90.788
Depreciaciones de bienes de uso y de activos intangibles			64.186			-		64.186		64.120
Honorarios de la Comisión Fiscalizadora			18.000			-		18.000		40.310
Gastos societarios			6.105			-		6.105		4.540
Gastos varios			8.927			-		8.928		2.490
Gastos bancarios			1.830			-		1.830		1.691
Gastos bursátiles			1.584			-		1.584		35.178
Totales			860.685			81.348		942.034		863.248	(1)

(1) Al 31 de diciembre de 2009 los gastos de administración ascendían a 797.176 y los gastos de comercialización a 66.072.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE CRÉDITOS Y DEUDAS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010

(Cifras expresadas en pesos)

Plazo		Créditos (1)		Deudas (1) (2)
Sin plazo		440.784		-
Con plazo:
* A vencer
* Hasta tres meses		273.605		102.380
* De tres a seis meses		112.500		265.056
Total		826.889		367.436

1. No devengan interés.
2. Comprende el pasivo total.

SALDOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2010								31/12/2009
		Monto y clase de la moneda extranjera				Tipo de cambio (1)		Total		Total
ACTIVO
- Caja y bancos		20.658		U$S		3,9758		82.133		78.657
Total de activo en moneda extranjera								82.133		78.657

1. Tipo de cambio de referencia del Banco Central de la República Argentina vigente al 31 de diciembre de 2010.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores accionistas de

Sud Inversiones & Análisis S.A.

Sarmiento 447 - Piso 7º

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. En cumplimiento de disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias vigentes hemos recibido para nuestra consideración el estado de situación patrimonial de Sud Inversiones & Análisis S.A. al 31 de diciembre de 2010, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha. Los documentos citados son responsabilidad del Directorio de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basado en el trabajo que se menciona en el párrafo siguiente.

2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que el examen se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea hemos considerado la auditoría efectuada por los auditores externos Pistrelli, Henry Martín y Asociados S.R.L., quienes emitieron su informe de fecha 10 de febrero de 2011 suscripto por el socio de la firma Contador Público Guillermo J. Díaz, de acuerdo con las normas de auditoría vigentes.

Dado que no es responsabilidad de los síndicos efectuar un control de gestión, el examen no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio.

1. En nuestra opinión, los estados contables de Sud Inverisiones & Análisis S.A. mencionados en el apartado 1., presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial al 31 de diciembre de 2010, el resultado de sus operaciones y las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

2. Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales y reglamentarias vigentes, que:

a) Hemos revisado la Memoria del Directorio, sobre la cual nada tenemos que observar en materia de nuestra competencia.

b) Hemos realizado las restantes tareas de control de legalidad previstas por el artículo N° 294 de la ley 19.550, que consideramos necesarias de acuerdo con las circunstancias, incluyendo entre otras, el control de la constitución y subsistencia de la garantía de los directores, no teniendo observaciones que formular al respecto.

c) Los estados contables surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

d) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de febrero de 2011.

Por Comisión Fiscalizadora
Alejandro Almarza Síndico Titular Contador Público - U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 120 - F° 210