Banco Macro SA - Audit Report / Information 2004


MACRO VALORES S.A. Estados contables al 31 de diciembre de 2004 y 2003 Junto con los Informes del Auditor y de la Comisión Fiscalizadora

MACRO VALORES S.A.

ÍNDICE

Memoria

Informe del auditor

Estados de situación patrimonial

Estados de resultados

Estados de evolución del patrimonio neto

Estados de flujo de efectivo

Notas 1 a 8 a los estados contables

Anexos I a V a los estados contables

Informe de la Comisión Fiscalizadora

INFORME DEL AUDITOR

A los Señores Directores de

MACRO VALORES S.A.

Sarmiento 731 – Piso 3º

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Hemos auditado el estado de situación patrimonial de MACRO VALORES S.A. al 31 de diciembre de 2004 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables basada en nuestra auditoría.
Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, la evidencia respaldatoria de la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. Consideramos que nuestra auditoría nos brinda una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
Tal como se explica en la nota 2 a los estados contables adjuntos, los cambios en el modelo económico implementados a principios del año 2002, afectaron significativamente la liquidez, solvencia y rentabilidad del sistema financiero en su conjunto y dieron lugar a la adopción de medidas por parte del Gobierno Nacional y del Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A.) con el objetivo de atenuar los efectos antes enunciados y propender a la reestructuración y fortalecimiento de dicho sistema financiero. Sin embargo, el contexto general, el sistema financiero en particular y el marco normativo vigente se hallan aún expuestos a los cambios que podrían derivarse de la resolución final de ciertas cuestiones pendientes de definición o instrumentación relacionadas con el proceso de reestructuración de la deuda del Estado Nacional, amparos judiciales derivados de la devolución de los depósitos en su moneda de origen y el proceso de compensación a las entidades financieras. Los estados contables mencionados en el párrafo 1 deben ser leídos teniendo en cuenta las circunstancias previamente mencionadas.
Tal como se indica en las notas 3.3.b. ii) y 3.3.c) a los estados contables adjuntos, al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad valuó ciertos títulos públicos y préstamos garantizados aplicando los criterios establecidos por la Comunicación “A” 4180 del B.C.R.A., mientras que las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, establecen como criterio de valuación de dichos activos sus valores corrientes.
En nuestra opinión, excepto por el efecto de las cuestiones mencionadas en el párrafo 4, los estados contables mencionados en el párrafo 1, presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de MACRO VALORES S.A. al 31 de diciembre de 2004 y los resultados de sus operaciones y los flujos de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
Los estados contables de MACRO VALORES S.A. al 31 de diciembre de 2003, presentados con propósitos comparativos, fueron objeto de una auditoría, cuyo informe de fecha 8 de marzo de 2004, incluyó excepciones a la aplicación de normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. Las tenencias de títulos públicos nacionales y provinciales y la asistencia crediticia mencionadas en la nota 2.2., que al inicio del ejercicio se encontraban expuestas a la situación de incertidumbre mencionada en la nota 2, ya no se encuentran afectadas por ella.
En cumplimiento de disposiciones legales vigentes, informamos que:
Los estados contables de MACRO VALORES S.A. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 31 de diciembre de 2004, no existe deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, según surge de los registros contables de la Sociedad.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

25 de febrero de 2005

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 – F° 13

CARLOS M. SZPUNAR

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 – F° 110

MACRO VALORES S.A.

EJERCICIO ECONÓMICO N° 14 INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2004

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 y 2003

Domicilio legal: Sarmiento 731 – Piso 3° - Ciudad Autónoma Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Asesoramiento en materia financiera, de inversiones y para fusiones y/o adquisiciones de empresas (Ver Nota 1.)

Fecha de inscripción en la Inspección General de Justicia:

Del contrato social: 19 de noviembre de 1991
De la última modificación del estatuto: 10 de enero de 2003

Fecha de la última modificación del estatuto: 23 de diciembre de 2002

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 9.801 - Libro 110 T° A de Sociedades Anónimas

Fecha de cumplimiento del plazo social: 18 de noviembre de 2090

Denominación de la Sociedad controlante: Banco Macro Bansud S.A.

Domicilio legal de la Sociedad controlante: Sarmiento 447 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad controlante: Banco Comercial

Porcentaje de participación de Sociedad controlante sobre el patrimonio: 99,95%

Porcentaje de votos de la Sociedad controlante: 99,95%

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(Cifras expresadas en pesos)

Acciones en circulación


Cantidad	Tipo, valor nominal y número de votos que otorga cada una	Suscripto e integrado

1.350.000	Acciones ordinarias, nominativas, no endosables, de V/N $ 1 y con derecho a 1 (un) voto cada una	1.350.000

MACRO VALORES S.A.

ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

(Cifras expresadas en pesos)


	2004		2003


ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 4.a))	5.129.095	4.892.176
Inversiones (Anexo I)	229.091	412.890
Otros créditos (Nota 4.b))	43.594	94.548
	--------------	--------------
Total activo corriente	5.401.780	5.399.614
	--------------	--------------
ACTIVO NO CORRIENTE

Inversiones (Anexo I)	10.000	10.000
Otros créditos (Nota 4.b))	164.858	68.445
Bienes de uso (Anexo II)	-	33.577
	--------------	--------------
Total activo no corriente	174.858	112.022
	--------------	--------------
Total activo	5.576.638	5.511.636
	========	========
PASIVO CORRIENTE

Deudas fiscales (Nota 4.c))	54.703	22.818
Otros pasivos (Nota 4.d))	5.293	30.414
	--------------	--------------
Total pasivo corriente	59.996	53.232
	--------------	--------------
Total pasivo	59.996	53.232
	--------------	--------------

PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	5.516.642	5.458.404
	---------------	---------------
Total del pasivo más patrimonio neto	5.576.638	5.511.636
	========	========

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a V que se acompañan son parte integrante de estos estados.

MACRO VALORES S.A.

ESTADO DE RESULTADOS POR EL EJERCICIO

FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Cifras expresadas en pesos)


	2004	2003

Ingresos operativos netos	-	250

Gastos de administración (Anexo IV)	(76.484)	(122.449)

Gastos de comercialización (Anexo IV)	(19.710)	(280.429)

Otros ingresos netos (Nota 4.e))	20.886	367.932

Resultados financieros y por tenencia (Nota 4.f))	152.633	250.995
	-------------	-------------
Resultado antes del Impuesto a las Ganancias - Ganancia	77.325	216.299

Impuesto a las Ganancias y a la Ganancia Mínima Presunta (Nota 5.)	(19.087)	(108.090)
	-------------	-------------
Resultado del ejercicio – Ganancia	58.238	108.209
	=======	=======

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a V que se acompañan son parte integrante de estos estados.

MACRO VALORES S.A.

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS

EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

(Cifras expresadas en pesos)


	2004							2003
	Aportes de los propietarios			Resultados acumulados
	Capital Social	Ajuste del capital	Subtotal	Reserva Legal	Resultados no asignados (1)	Subtotal	Total	Total

Saldos al inicio del ejercicio	1.350.000	1.619.704	2.969.704	359.305	2.129.395	2.488.700	5.458.404	5.350.195

Distribución de Resultados no Asignados aprobada por la Asamblea de Accionistas de fecha 7/5/2004:
-Reserva Legal:	-	-	-	5.410	(5.410)	-	-	-

Resultado del ejercicio – Ganancia	-	-	-	-	58.238	58.238	58.238	108.209
	--------------	--------------	--------------	------------	--------------	--------------	--------------	--------------
Saldos al cierre del ejercicio	1.350.000	1.619.704	2.969.704	364.715	2.182.223	2.546.938	5.516.642	5.458.404
	========	========	========	=======	========	========	========	========

1. Ver nota 8.

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a V que se acompañan son parte integrante de estos estados.

MACRO VALORES S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO POR EL EJERCICIO

FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Cifras expresadas en pesos)


	2004		2003


Variaciones del efectivo

Efectivo al inicio del ejercicio (1)	4.892.176	390.636
Efectivo al cierre del ejercicio (1)	5.129.095	4.892.176
	--------------	--------------
Aumento neto de efectivo	236.919	4.501.540
	---------------	---------------
Causas de las variaciones del efectivo

Actividades operativas
Ingresos netos por operaciones	-	368.182
Otros ingresos de fondos	10.407	-
(Egresos) Ingresos por otros créditos	(9.843)	1.088.786
Pago de otros pasivos	(30.121)	-
Pago de deudas fiscales	(13.781)	(2.276)
Pago de impuestos a las ganancias	(3.300)	(417.074)
Pago de gastos de administración y comercialización	(65.320)	(419.930)
	----------------	----------------
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades operativas	(111.958)	617.688
	----------------	----------------
Actividades de inversión
Ingresos por ventas de bienes de uso	12.445	-
Ingresos por inversiones	333.839	5.769.878
	----------------	----------------
Flujo neto de efectivo generado en las actividades de inversión	346.284	5.769.878
	----------------	----------------

MACRO VALORES S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO POR EL EJERCICIO

FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Cifras expresadas en pesos)


	2004		2003


Causas de las variaciones del efectivo (Cont.)

Actividades de financiación
Cancelación de deudas financieras	-	(1.527.499)
Intereses pagados	(9)	(268.866)
	----------------	----------------
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(9)	(1.796.365)
	----------------	----------------

Ingresos (Egresos) por intereses y diferencias de cambio	2.602	(47.013)
(Menos) Resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda	-	(42.648)
	----------------	----------------
Aumento neto de efectivo	236.919	4.501.540
	=========	=========

(1) Incluye Caja y Bancos.

Las notas 1 a 8 y los Anexos I a V que se acompañan son parte integrante de estos estados.

OPERACIONES DE LA SOCIEDAD Y CAMBIO DE DENOMINACIÓN

Con fecha 7 de agosto de 2002, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas aprobó, entre otros temas, las siguientes modificaciones al estatuto social:

Al objeto social: estableciendo que la sociedad tiene por objeto dedicarse, por cuenta propia, o de terceros, o asociada a terceros, en cualquier parte de la República o del extranjero, al asesoramiento en materia financiera y de inversiones, y para fusiones y/o adquisiciones de empresas, siempre que no implique administración o gestión empresaria, no pudiendo otorgar préstamos, y adicionalmente, suprimiendo su anterior objeto como sociedad de bolsa.
A la denominación social: estableciendo la denominación Macro Valores S.A. (antes Macro Valores Sociedad de Bolsa S.A.)

Con fecha 10 de enero de 2003, las mencionadas modificaciones han sido inscriptas ante la Inspección General de Justicia (I.G.J.).

SITUACIÓN MACROECONÓMICA, DEL SISTEMA FINANCIERO Y DE LA SOCIEDAD
Situación macroeconómica y del sistema financiero

La situación económico-financiera del país presentó un desmejoramiento en los últimos meses del año 2001 declarándose en ese período la suspensión de los pagos de la deuda pública y estableciéndose una severa restricción a los retiros de fondos de las entidades financieras. A principios del año 2002, el Congreso Nacional sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario, que implicó un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento y la modificación de la Ley de Convertibilidad vigente desde marzo de 1991, y que facultó al Poder Ejecutivo, entre otros aspectos, a sancionar medidas adicionales de carácter monetario, financiero y cambiario conducentes a superar la crisis económica. Entre otras, la mencionada Ley y los decretos emitidos con posterioridad por el Poder Ejecutivo Nacional establecieron medidas que afectaron al sistema financiero, principalmente por lo siguiente: (a) la unificación del mercado de cambios en un mercado “libre” con ciertas restricciones, (b) la reprogramación de ciertos depósitos dependiendo de su moneda y los montos originales, (c) la pesificación de los depósitos en dólares estadounidenses mantenidos en instituciones financieras, (d) la pesificación de todos los contratos privados, (e) la emisión de bonos del Estado Nacional a fin de compensar a las entidades financieras por ciertas pesificaciones y (f) la suspensión por dos años de la Ley de Intangibilidad de los depósitos.

SITUACIÓN MACROECONÓMICA, DEL SISTEMA FINANCIERO Y LA SOCIEDAD (Cont.)

La actual administración ha delineado un programa que incluyó importantes medidas, tales como el levantamiento de una parte significativa de las restricciones que pesaban sobre los depósitos bancarios, la flexibilización de los controles cambiarios y el inicio de la reunificación monetaria mediante el rescate de las cuasimonedas. Con fecha 10 de diciembre de 2004, se emitieron los Decretos N° 1733/04 y N° 1735/04 del Poder Ejecutivo Nacional, donde se dispone la reestructuración de la deuda del Estado Nacional, actualmente en proceso.

Con fecha 17 de diciembre de 2004, se promulgó la Ley N° 25.972 que prorrogó la declaración de emergencia pública, introducida por la ley N° 25.561, hasta el 31 de diciembre de 2005.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables existen cuestiones pendientes de resolución relacionadas, entre otras, con el cierre de la operación de reestructuración de la deuda pública del Estado Nacional, la resolución definitiva de los amparos judiciales derivados de la devolución de los depósitos en su moneda de origen, el proceso de compensación a las entidades financieras y el saneamiento y fortalecimiento del sistemafinanciero.

1. Situación particular de la Sociedad

Con fecha 10 de diciembre de 2004, se emitieron los Decretos N° 1733 y 1735 que disponen la reestructuración de la deuda del Estado Nacional, instrumentada para los bonos cuyo pago fue objeto de diferimiento según lo dispuesto en el artículo 59 de la Ley N° 25.827, mediante una operación de canje nacional e internacional a ser llevada a cabo con los alcances y en los términos y condiciones detallada en dichos Decretos y en el prospecto de oferta.

La reestructuración prevé una oferta de canje global con tramos en Estados Unidos de América, Argentina y varias partes de Europa y Asia. Los títulos públicos a ser reestructurados se los ha definido como deuda elegible (emitidos con anterioridad al 31 de diciembre de 2001). Se emitirán tres nuevos títulos de deuda junto con una unidad separable vinculada con el Producto Bruto Interno.

Los términos financieros del canje dependen de dos escenarios de canje diferente, en función al nivel de adhesión al mismo: (i) participación de los bonistas igual o inferior al 70% del monto total de capital de deuda en cesación de pagos ó (ii) superior al 70% de dicho monto.

Durante el mes de enero de 2005 se lanzó la oferta en Argentina y se realizaron presentaciones de las condiciones de la oferta en Europa y Estados Unidos de América. El plazo de adhesión a dicha oferta finaliza el 25 de febrero de 2005.

SITUACIÓN MACROECONÓMICA, DEL SISTEMA FINANCIERO Y LA SOCIEDAD (Cont.)

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003, los saldos de las tenencias y asistencias con el Sector Público que podrían estar afectados como consecuencia de lo indicado en los párrafos precedentes, son los siguientes:

Deuda elegible en proceso de reestructuración:

Con fecha 17 de enero de 2005, la Sociedad ha presentado su adhesión al canje de deuda de títulos públicos – Bonos de Consolidación de deudas previsionales en moneda nacional – 2° Serie V.N. 158.900, suscribiéndose Bono discount en pesos. Al 31 de diciembre de 2004, dichas tenencias se encuentran registradas en el rubro “Inversiones” por 8.034 y han sido valuadas de acuerdo con el criterio descripto en la nota 3.3.b.i).

Deuda no incluida en el proceso de reestructuración:


	2004	2003

Títulos públicos provinciales	211.142	324.583

Cupones vencidos a cobrar	9.915	42.249

Préstamos Garantizados - Decreto 1387/01	72.198	68.445
	-------------	-------------
	293.255	435.277
	=======	=======

Los títulos y asistencias mencionadas precedentemente se encuentran al día con su cronograma de pagos y han sido valuadas de acuerdo con la Comunicación “A” 4180 del Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A.), neto de descuentos. Adicionalmente, a la fecha, los cupones vencidos por 9.915 han sido cobrados en su totalidad por la Sociedad.

La Dirección de la Sociedad se encuentra en continua evaluación de los impactos que podrían tener las cuestiones pendientes de resolución antes mencionadas, no obstante lo cual, considera que los efectos adicionales a los contemplados en los estados contables, derivados de dichas cuestiones no serán significativos considerando los estados contables en su conjunto. Los presentes estados contables deben leerse considerando las circunstancias explicadas precedentemente.

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
Información comparativa

De acuerdo con lo requerido por las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, el estado de situación patrimonial, de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2004 se presentan en forma comparativa con los del ejercicio anterior, reexpresados de acuerdo con el criterio descripto en la nota 3.2.

Reexpresión en moneda homogénea

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido en Resolución Técnica (R.T.) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Los estados contables de la Sociedad reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003 de acuerdo con lo requerido por el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 4/03 de la I.G.J. Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la RT N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003.

Al 31 de diciembre de 2004, los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 30 de septiembre de 2003, no han sido significativos en relación a los estados contables tomados en conjunto. Por otra parte, al 31 de diciembre de 2003, la ganancia por el ejercicio finalizado en esa fecha, hubiera aumentado en aproximadamente 114.000, sin producirse efectos significativos sobre el patrimonio neto a dicha fecha.

Criterios de valuación y exposición

La Sociedad preparó los presentes estados contables de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, (Resoluciones Técnicas 6, 8, 9 y 16 a 21, excepto por los criterios de valuación descriptos en las notas 3.3.b.ii) y 3.3.c)).

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES (Cont.)

Los principales criterios de valuación y exposición utilizados para la preparación de los estados contables son los siguientes:

Caja y bancos:
En moneda nacional: a su valor nominal.
En moneda extranjera: se convirtieron al tipo de cambio comprador del Banco de la Nación Argentina, vigente al cierre de las operaciones del último día hábil de cada ejercicio.
Inversiones:
Corrientes:
Títulos públicos con cotización: se valuaron de acuerdo con las cotizaciones vigentes a la fecha de cierre de cada ejercicio, netas de los gastos estimados necesarios para su venta. Las diferencias de cotización fueron imputadas a los resultados de cada ejercicio.
Títulos públicos sin cotización: se valuaron, tal como lo establece la Comunicación “A” 4180 y complementarias del B.C.R.A., al menor valor entre su valor presente y su valor técnico. La diferencia positiva entre el valor presente o el valor técnico (el menor de ambos) y los valores teóricos según se define en el punto 4 de la citada comunicación, se reflejaron en una cuenta regularizadora del activo.

A los efectos de la determinación del valor presente, los flujos de fondos según las condiciones contractuales fijadas en cada caso de la asistencia descripta precedentemente (contemplando, de corresponder, el devengamiento acumulado a fin de mes por aplicación del CER), se descontaron a las tasas de interés que se establecieron en el cronograma del punto 2 de la citada comunicación (3,50% para el período diciembre 2004 y 3% para diciembre 2003).

(iii) Inversiones en bienes registrables: al 31 de diciembre de 2003 se valuaron a su costo de adquisición sin superar su valor recuperable.

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES (Cont.)
No corrientes:

Participación en Macroaval S.G.R.: se valuó a su costo de adquisición sin superar su valor recuperable.

Otros créditos:
Corrientes: a su valor nominal.
No corrientes - Préstamos garantizados - Decreto 1387/01:

Con fecha 1° de noviembre de 2001, a través del Decreto N° 1387/01, el Poder Ejecutivo Nacional instruyó al Ministerio de Economía para ofrecer, en condiciones voluntarias, el canje de la deuda pública nacional y provincial por préstamos garantizados a cargo del Estado Nacional o del Fondo Fiduciario de Desarrollo Provincial, procurando obtener una reducción en los intereses de los títulos que se conviertan, así como el alargamiento de los plazos de amortización.

Los Decretos N° 1387/01 y 1646/01 establecieron las características básicas de los préstamos garantizados. Adicionalmente, el Decreto N° 471/02 dispuso, entre otras cosas, la conversión a pesos de las obligaciones del Sector Público Nacional, Provincial y Municipal denominados en moneda extranjera, cuya ley aplicable sea sólo la ley argentina, al cambio de $1,40 por cada dólar estadounidense o su equivalente en otra moneda, y su ajuste por el C.E.R., y el tipo de interés aplicable a cada tipo de título público y préstamo garantizado, en función de su vida promedio y moneda de emisión original.

En tal sentido, la Sociedad canjeó parte de su tenencia de títulos públicos nacionales vigentes al 6 de noviembre de 2001, por VN 79.805, recibiendo en contrapartida Préstamos garantizados por un importe de 83.469. El valor inicial de los certificados coincidió con el valor contable previo de los títulos a la fecha del canje (valuados a cotización) sin generar resultado alguno por el reconocimiento del canje. Al 31 de diciembre de 2004 y 2003, se encuentran valuadas de acuerdo con lo establecido por la Comunicación “A” 4180 y complementarias del B.C.R.A. detallado en 3.3.b.ii).

De acuerdo con los criterios establecidos según las nuevas normas contables, los mismos debieron valuarse a sus valores corrientes.

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES (Cont.)
Bienes de uso:

Se valuaron a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en la nota 3.2., menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil estimados.

Deudas fiscales y otros pasivos: a su valor nominal.
Cuentas del patrimonio neto:

Se encuentran reexpresadas de acuerdo con lo indicado en la nota 3.2., excepto el rubro “Capital Social”, que se ha mantenido por su valor de origen. El ajuste derivado de la reexpresión del capital social se expone en la cuenta “Ajuste del Capital”.

Cuentas del estado de resultados: Al 31 de diciembre de 2004 se computaron a sus valores históricos sobre la base de su devengamiento mensual. Al 31 de diciembre de 2003, las cuentas que comprenden operaciones monetarias ocurridas en cada ejercicio (Ingresos operativos, Gastos de administración, etc.) se computaron a sus valores reexpresados conforme con el procedimiento descripto en nota 3.2.

Las cuentas que reflejan el efecto en resultados por la venta, baja o consumo de activos no monetarios, se computaron sobre la base de las cifras reexpresadas de dichos activos según se explica en nota 3.2.

Bajo la denominación "Resultados financieros y por tenencia”: se exponen en forma conjunta el resultado por operaciones de cartera propia, intereses pagados, diferencia de cambio y el resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda generado por los efectos de la inflación por el período entre el 1° de enero y el 28 de febrero de 2003, según corresponda. (ver nota 4.f))

DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros al 31 de diciembre de 2004 y 2003 es la siguiente:

Caja y bancos:


	2004	2003

Efectivo	3.820.700	1.440.000
Cuentas a la vista	1.308.395	3.450.730
Valores a depositar	-	1.446
	--------------	--------------
	5.129.095	4.892.176
	========	========

Otros créditos:


- Corrientes

IVA Crédito Fiscal	39.269	36.947
Gastos pagados por adelantado	-	2.529
Retenciones de impuestos	-	34.185
Deudores varios	-	20.301
Otros	4.325	586
	------------	------------
	43.594	94.548
	=======	=======

- No Corrientes

Préstamos Garantizados – Decreto 1387/02 (neto de cuenta regularizadora)	72.198	68.445
Impuesto a las Ganancias – Saldo a favor	57.044	-
Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta – Saldo a favor	35.616	-
	-----------	-----------
	164.858	68.445
	======	======

DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Cont.)
Deudas fiscales:


	2004	2003

Provisión impuesto a la Ganancia Mínima Presunta	54.703	-
Provisión Impuesto a las Ganancias	-	108.090
Anticipos Impuesto a las Ganancias	-	(85.272)
	-----------	-----------
	54.703	22.818
	======	======

Otros pasivos:


Provisión de gastos	5.000	-
Acreedores varios	293	22.135
Acreedores por compra de bienes	-	8.279
	-----------	-----------
	5.293	30.414
	======	======

Otros ingresos netos:


Recupero de impuestos	19.518	-
Resultado neto por venta de bienes registrables	(9.039)	525.547
Impuesto a los Ingresos Brutos	-	(161.432)
Otros	10.407	3.817
	-------------	-------------
	20.886	367.932
	=======	=======

DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Cont.)
Resultados financieros y por tenencia:


	2004	2003

Resultado por operaciones de cartera propia	137.533		609.522
Resultado Revalúo Comunicación “A” 4180	12.507		-
Diferencia de cambio	2.602		(47.013)
Intereses pagados	(9)		(268.866)
Resultado por exposición a la inflación	-		(42.648)
	-------------		-------------
	152.633		250.995
	=======		=======

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

La Sociedad ha determinado el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente del 35% sobre el resultado impositivo estimado del ejercicio, considerando el método del impuesto diferido tal como lo establecen las nuevas normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. El método del impuesto diferido consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas, considerando asimismo la posibilidad de aprovechamiento de los quebrantos impositivos en el futuro.

Las normas contables del C.P.C.E.C.A.B.A. establecen que las diferencias originadas en la reexpresión en moneda constante del costo original de los activos no monetarios, cuya deducción no está reconocida impositivamente, sean consideradas como diferencias permanentes, por lo que no originan el reconocimiento de impuestos diferidos.

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Cont.)

A continuación se expone la conciliación entre el cargo contable imputado a los resultados del presente ejercicio por impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado impositivo del ejercicio:


	2004	2003
Resultado de cada ejercicio antes del impuesto a las ganancias - Ganancia	77.325	216.299

Diferencias permanentes	(22.789)	92.530
	-----------	------------
Ganancia de cada ejercicio neta de diferencias temporarias y permanentes	54.536	308.829

Tasa del impuesto	35%	35%
	-----------	------------
Impuesto a pagar	19.087	108.090
	-----------	------------
Cargo contable de cada ejercicio por impuesto a las ganancias- Pérdida (1)	19.087	108.090
	======	=======

(1) Dicho cargo fue imputado en el estado de resultados en el rubro “Impuesto a las Ganancias y a la Ganancia Mínima Presunta”.

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003, la Sociedad no mantiene registrado ningún activo en concepto de impuesto diferido.

Adicionalmente, determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Al 31 de diciembre de 2004, la Sociedad ha estimado un cargo por impuesto a la ganancia mínima presunta de 54.703, que fue superior al impuesto a las ganancias en 35.616 y se activó en el rubro “Otros créditos”.

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Cont.)

Al 31 de diciembre de 2003, el cargo por impuesto a las ganancias considerando los criterios impositivos, fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y fue imputado en el estado de resultados en el rubro “Impuesto a la Ganancias”.

OPERACIONES CON SOCIEDADES DEL ART. 33 - LEY 19.550

Los saldos por operaciones y los resultados con sociedades relacionadas al 31 de diciembre de 2004 y 2003 son los siguientes:


	2004			2003
	Banco Macro Bansud S.A.	Sud Valores S.A. Sociedad de Bolsa	Total	Total

ACTIVO

Caja y bancos	729.575	578.820	1.308.395	3.450.730
	---------------	---------------	---------------	---------------
Total del activo	729.575	578.820	1.308.395	3.450.730
	---------------	---------------	---------------	---------------

RESULTADOS

Gastos de administración	2.778	157	2.935	4.094
Gastos de comercialización	-	-	-	43.308
Resultados financieros y por tenencia - Pérdida	9	-	9	268.866
	---------------	---------------	---------------	---------------
Total de resultados	2.787	157	2.944	316.268
	---------------	---------------	---------------	---------------

PARTICIPACIÓN EN MACROAVAL SOCIEDAD DE GARANTIA RECÍPROCA

Con fecha 28 de septiembre de 1998 se constituyó Macroaval S.G.R., con el objeto principal de otorgar a sus socios partícipes, garantías de cualquier tipo mediante la celebración de Contratos de Garantía Recíproca vinculados a los sectores de la producción, comercio e industria en todos sus tipos y naturaleza, cuya explotación y comercialización se encuentre a cargo de pequeñas y medianas empresas caracterizadas como tales en la Ley N° 24.467. El capital social fundacional se fijó en doscientos cincuenta mil pesos. Con fecha 27 de diciembre de 1998, Macroaval S.G.R. fue autorizada a funcionar por la Secretaría de la Pequeña y Mediana Empresa, dependiente de la Presidencia de la Nación.

Con fecha 17 de diciembre de 1999, Macro Valores Sociedad de Bolsa S.A. ingresó a dicha Sociedad con el carácter de Socio Protector. En este sentido, al 31 de diciembre de 2004 y 2003, la participación de Macro Valores S.A. en el capital de Macroaval S.G.R. es de 10.000 acciones de $1 cada una, representativas del 4% del capital social de la mencionada Sociedad encontrándose la misma integrada en su totalidad.

RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES
De acuerdo con las disposiciones legales vigentes:
1. El 5% de la ganancia neta del ejercicio debe ser apropiada a la reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social expresado en moneda constante. Los resultados no asignados se encuentran restringidos en 2.912, que la próxima Asamblea deberá destinar a incrementar el saldo de la Reserva Legal.
2. Con fecha 19 de noviembre de 2004, la I.G.J. emitió la Resolución N° 25/04 que estableció, entre otras cuestiones, que la Asamblea de Accionistas que deba considerar los estados contables cuyos resultados acumulados resulten positivos, deberá disponer sobre el destino de dichos saldos.
De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo.

ANEXO I

MACRO VALORES S.A.

DETALLE DE INVERSIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

(Cifras expresadas en pesos)


	2004			2003
	Características de los valores
Denominación y emisores	Clase Serie	Valor nominal residual	Valor de Libros	Valor de Libros

Inversiones corrientes
* Títulos públicos – Sin cotización
Bonos de consolidación de deudas de la Pcia. de Santiago del Estero en dólares estadounidenses (1)	-	46.562	34.780	39.779

Títulos de cancelación de deudas de la Pcia. de Santiago del Estero en pesos (1)	-	295.184	176.362	278.167

Certificado de deuda interna pública de la Pcia. de Río Negro en pesos (1)	-	-	-	6.637

Cupones vencidos a cobrar (2)			9.915	42.249
			-------------	---------------
Subtotal Títulos públicos – Sin cotización			221.057	366.832
			-------------	---------------
* Títulos públicos – Con cotización

Bonos de Consolidación de deudas previsionales en Moneda Nacional (2)	2° serie	20.085	8.034	10.846

Otros			-	14
			-----------	-----------
Subtotal Títulos públicos - Con cotización			8.034	10.860
			-----------	-----------
* Inversiones en bienes registrables			-	35.198
			------------	------------
Subtotal Inversiones en bienes registrables			-	35.198
			------------	------------
Total de inversiones corrientes			229.091	412.890
			=======	========

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003, se encuentran neto de la cuenta regularizadora según la Comunicación “A” 4180 del B.C.R.A. por un total de 220.561 y 236.843, respectivamente.
Ver nota 2.2.

ANEXO I

(Cont.)

MACRO VALORES S.A.

DETALLE DE INVERSIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

(Cifras expresadas en pesos)


	2004				2003
	Características de los valores
Denominación y emisores	Clase Serie	Valor nominal residual	Valor de Libros	Valor de Libros

Inversiones no corrientes

Acciones de Macroaval S.G.R.	“B”	10.000	10.000	10.000

			----------	----------
Total de inversiones no corrientes			10.000	10.000
			======	======


	Información sobre el emisor
	Últimos estados contables
Denominación y emisores	Actividad principal	Fecha	Capital Social	Resultado	Patrimonio Neto	% de part. S/Cap. Soc.

Inversiones no corrientes

Macroaval S.G.R.	Sociedad de garantía recíproca	31/12/2003	250.000	773.646	1.732.020	4

ANEXO II

MACRO VALORES S.A.

EVOLUCIÓN DE BIENES DE USO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS

EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

(Cifras expresadas en pesos)


	Valores de Origen
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Altas del ejercicio	Bajas del ejercicio	Al cierre del ejercicio

Sistemas y equipos	224.133	-	-	224.133

Muebles y útiles	155.039	-	-	155.039

Rodados	26.306	-	26.306	-
	-----------	----------	-----------	-----------
Totales 2004	405.478	-	26.306	379.172
	======	======	======	======
Totales 2003	379.170	26.308	-	405.478
	======	======	======	======


	Depreciaciones acumuladas
Cuenta principal	Acumuladas al inicio del ejercicio	Meses de Vida útil asignada	Monto	Bajas del ejercicio	Acumuladas al cierre del ejercicio	Neto Resultante

Sistemas y equipos	219.295	36	4.838	-	224.133	-

Muebles y útiles	150.414	60	4.625	-	155.039	-

Rodados	2.192	60	2.630	4.822	-	-
	-----------		---------	---------	-----------	----------
Totales 2004	371.901		12.093	4.822	379.172	-
	======		=====	=====	======	======
Totales 2003	363.742		8.159	-	371.901	33.577
	======		=====	=====	======	======

ANEXO III

MACRO VALORES S.A.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE

CRÉDITOS Y PASIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004

(Cifras expresadas en pesos)


Plazo	Créditos		Pasivos (1) (2)


Con plazo:

* A vencer
* Hasta tres meses	4.325	(1)	5.293
* De tres a seis meses	39.269	(1)	54.703
* Más de doce meses	164.858	(3)	-
	------------		-----------
Total	208.452		59.996
	=======		======

No devengan interés.
Comprende el pasivo total.
Incluye los Préstamos Garantizados.

ANEXO IV

MACRO VALORES S.A.

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 APARTADO I INC. B)

DE LA LEY Nº 19.550 POR LOS EJERCICIOS

FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

(Cifras expresadas en pesos)


	2004			2003
Rubros	Gastos de Administración	Gastos de Comercialización	Total	Total

Sueldos	-	-	-	28.575
Cargas sociales	-	-	-	5.446
Otros gastos del personal	-	-	-	4.636
Impuestos y tasas	3.445	10.336	13.781	175.991
Honorarios	56.453	7.659	64.112	109.714
Alquileres	-	-	-	26.800
Comisiones	-	-	-	19.008
Gastos por gestoría	-	-	-	12.180
Depreciaciones de bienes de uso	12.093	-	12.093	8.159
Gastos y comisiones bancarias	2.778	-	2.778	4.955
Comunicaciones	926	926	1.852	3.682
Gastos de software	-	-	-	900
Papelería y útiles	-	-	-	500
Gastos varios	789	789	1.578	2.331
	-------------	-------------	-------------	-------------
Total 2004	76.484	19.710	96.194
	=======	=======	=======
Total 2003	122.449	280.429		402.877
	=======	=======		========

ANEXO V

MACRO VALORES S.A.

ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

(Cifras expresadas en pesos)


	Monto y clase de la moneda extranjera		Tipo de Cambio (1)	2004	2003
ACTIVO – Caja y Bancos:

- Efectivo	1.300.000	US$	2,939	3.820.700	1.440.000
- Cuentas a la vista	100.034	US$	2,939	294.000	288.098
				--------------	--------------
				4.114.700	1.728.098
				========	========

Tipo de cambio comprador del Banco de la Nación Argentina al 31 de diciembre de 2004.

MACRO VALORES S.A.

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos las firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden, desde la página N° 1 hasta la página N° 25.


	PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.
Por Comisión Fiscalizadora	C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13




LADISLAO SZEKELY	CARLOS M. SZPUNAR	FERNANDO A. SANSUSTE
Síndico Titular	Socio	Presidente
Contador Público U.B.A.	Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 106 - F° 218	C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores accionistas de

Macro Valores S. A.

Sarmiento 731 - Piso 3º

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

En cumplimiento de disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias vigentes hemos recibido para nuestra consideración el inventario, el estado de situación patrimonial de Macro Valores S. A. al 31 de diciembre de 2004, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y las notas, y anexos que lo complementan. Los documentos citados son responsabilidad del Directorio de la sociedad. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basado en el trabajo que se menciona en el párrafo siguiente.
Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que el examen se efectúe de acuerdo con las normas de auditoria vigentes, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea hemos considerado la auditoria efectuada por los auditores externos Pistrelli, Henry Martín y Asociados S.R.L., quienes emitieron su informe de fecha 25 de febrero de 2005 suscripto por el socio de la firma Contador Público Carlos M. Szpunar, de acuerdo con las normas de auditoria vigentes. Dado que no es responsabilidad de los síndicos efectuar un control de gestión, el examen no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio.

Consideramos que nuestro trabajo nos brinda una base razonable para fundamentar nuestro informe.

Tal como se explica en la nota 2 a los estados contables adjuntos, los cambios en el modelo económico implementados a principios del año 2002, afectaron significativamente la liquidez, solvencia y rentabilidad del sistema financiero en su conjunto y dieron lugar a la adopción de medidas por parte del Gobierno Nacional y del Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A.) con el objetivo de atenuar los efectos antes enunciados y propender a la reestructuración y fortalecimiento de dicho sistema financiero. Sin embargo, el contexto general, el sistema financiero en particular y el marco normativo vigente se hallan aún expuestos a los cambios que podrían derivarse de la resolución final de ciertas cuestiones pendientes de definición o instrumentación relacionadas con el proceso de reestructuración de la deuda del Estado Nacional, amparos judiciales derivados de la devolución de los depósitos en su moneda de origen y el proceso de compensación a las entidades financieras. Los estados contables mencionados en el párrafo 1 deben ser leídos teniendo en cuenta las circunstancias previamente mencionadas.
Tal como se indica en las notas 3.3.b. ii) y 3.3.c) a los estados contables adjuntos, al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad valuó ciertos títulos públicos y préstamos garantizados aplicando los criterios establecidos por la Comunicación “A” 4180 del B.C.R.A., mientras que las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, establecen como criterio de valuación de dichos activos sus valores corrientes.
Basados en el examen realizado, con el alcance descripto en el segundo párrafo, opinamos, excepto por el efecto de las cuestiones mencionadas en el párrafo 4, que los estados contables de Macro Valores S.A. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la información sobre la situación patrimonial al 31 de diciembre de 2004 y los resultados de sus operaciones y los flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
Cabe señalar que la Comisión Fiscalizadora con fecha 8 de marzo de 2004 se expidió sobre los estados contables básicos y complementarios al 31 de diciembre de 2003 de Macro Valores S.A., que se exponen con fines comparativos.
Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales y reglamentarias vigentes, que:

a) Hemos revisado la Memoria del Directorio, sobre la cual no tenemos objeciones que formular con respecto a materias de nuestra competencia, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.

b) Hemos realizado las restantes tareas de control de legalidad previstas por el artículo N° 294 de la ley 19.550, que consideramos necesarias de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

c) Los estados contables surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 25 de febrero de 2005.


			Por Comisión Fiscalizadora:
			Ladislao Szekely Síndico Contador Público - UBA CPCECABA T° 106 F° 218

AI assistant

Banco Macro SA Audit Report / Information 2004

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