
MACRO SECURITIES S.A. Estados contables al 31 de diciembre de 2017 junto con los Informes de Auditores Independientes y de la Comisión Fiscalizadora

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONTABLES AL 31 DICIEMBRE DE 2017

ÍNDICE

Memoria

Informe de los Auditores independientes

Estados de situación patrimonial

Estados de resultados

Estados de evolución del patrimonio neto

Estados de flujo de efectivo

Notas 1 a 12 a los estados contables

Anexos I a VII

Cuadro I – Estados contables consolidados

Cuadro I – Notas 1 a 3 a los estados contables consolidados

Informe de la Comisión Fiscalizadora

MEMORIA

Señores Accionistas de

Macro Securities S.A.

Presente

Este Directorio se complace en someter a su consideración la documentación correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017, integrada por la presente Memoria, estados de situación patrimonial, de resultados, de evolución del patrimonio neto, de flujo de efectivo, notas, anexos y cuadro I, toda ella conforme a lo establecido por el Estatuto y la legislación vigente.

Descripción del negocio

Las actividades de la Sociedad durante el año 2017 se centraron principalmente en la actuación como intermediario en los mercados autorizados por la Comisión Nacional de Valores, ya sea en la colocación primaria y en la negociación secundaria a través de los Sistemas Informáticos de Negociación de los Mercados autorizados por la Comisión Nacional de Valores (“CNV”).

La Sociedad en este ejercicio participó en las siguientes colocaciones:

Obligaciones Negociables Inversora Juramento

Obligaciones Negociables Genneia

Obligaciones Negociables Banco Macro

Obligaciones Negociables PSA

Obligaciones Negociables Rombo

Obligaciones Negociables Generación Mediterránea SA

Obligaciones Negociables MILICIC

Obligaciones Negociables Tarjeta Naranja

Obligaciones Negociables Tarjeta Cuyana

Obligaciones Negociables Banco Saenz

Obligaciones Negociables Banco Ciudad de Buenos Aires

Obligaciones Negociables Banco Servicio Financiero

Obligaciones Negociables Central Térmica Roca

Obligaciones Negociables Grimoldi

Obligaciones Negociables RG Albanesi

Obligaciones Negociables New San

Obligaciones Negociables Banco Servicio Financiero

Obligaciones Negociables Electronic System

Obligaciones Negociables BICE

Obligaciones Negociables John Deere

Obligaciones Negociables AA2000

Fideicomiso Financiero PVCred

Fideicomiso Financiero Best Consumer

Fideicomiso Cordial Compañía Financiera

Fideicomiso Mila

Fideicomiso Consubond

Fideicomiso Garbarino

Fideicomiso Megabono

Fideicomiso Secubono

Fideicomiso Financiero RG. Albanesi

Fideicomiso Financiero Credimas

Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping

Fideicomiso Financiero Provincia Leasing

Fideicomiso Financiero Accicon

Fideicomiso Financiero Credicuotas

Fideicomiso Financiero Naldo

Valores de Corto Plazo de Banco Mariva

Títulos de Deuda de la Provincia de Salta

Títulos de Deuda Banco Provincia

Letras de la Provincia De Buenos Aires

Bono de la Provincia de Rio Negro

Letras de la Ciudad Autónoma De Buenos Aires

Letras de la Provincia De Neuquén

Letras de la Provincia del Chaco

Letras de la Municipalidad de Córdoba

Otros Fideicomisos Financieros

Durante el ejercicio el volumen promedio mensual operado en pesos en el mercado bursátil se incrementó en un 92,16% pasando de $ 110.801 millones en el 2016 a $ 212.912 millones en el 2017. Este incremento obedece a un incremento en el Mercado de Concurrencia del 49,71% y el SENEBI (Segmento de Negociación Bilateral) del 169,71%, este último justifico el incremento total del Mercado.

Macro Securities S.A., en el segundo semestre del 2017 se posicionó en el primer lugar en el SENEBI alcanzando una participación del 10,84%. En cuanto al mercado de concurrencia tuvo una participación del 1,1% en el último mes del ejercicio.

En cumplimiento de las disposiciones establecidas por la CNV con vigencia a partir de la Resolución General Nº 622/2013 de dicho organismo, y de acuerdo a las exigencias previstas, el patrimonio neto de la Sociedad supera el patrimonio neto mínimo requerido y la contrapartida mínima requerida para actuar como Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación - Integral. Al respecto, remitimos a la Nota 12 de los Estados Contables.

En el marco de la normativa de la U.I.F. se prosiguió con el programa de capacitación al personal en Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo, que se realizó durante el mes de diciembre. Se mantuvo un monitoreo diario de clientes y cuentas a través del sistema (ESCO) de la Sociedad. Se continuó con el ingreso de perfiles para los comitentes, incorporando el nivel de riesgo según los parámetros establecidos a través de la “Matriz de Riesgo” y el vencimiento del perfil considerando tanto el volumen operado como el nivel de riesgo. Se prosiguió con la validación de los antecedentes de cada comitente que se incorpora, contra las listas de consultas provistas por Lexis Nexis (antes “World Compliance”) vía Internet, y con el control de la totalidad de clientes con las listas OFAC a través de ESCO. “Fidesnet” continúa prestando el servicio de consultoría a los efectos de la Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo.

La estructura y organización de la sociedad y su grupo económico

La Sociedad incremento su dotación de personal a 32 empleados.

Macro Securities S.A. pertenece al Grupo Macro.

Banco Macro S.A. es la Sociedad Controlante de Macro Securities S.A. y posee el 99,1541% de los votos y de las acciones.

Macro Securities S.A. controla a Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. mediante la tenencia del 80,90% de los votos y las acciones. El otro accionista de la Sociedad Controlada es Banco Macro S.A. El Directorio de la Sociedad Controlada está integrado por profesionales idóneos en la materia de administración de fondos comunes de inversión, en tanto la presidencia es ejercida por un Director de Macro Securities S.A.

Situación patrimonial de la sociedad

Estructura patrimonial comparativa con el ejercicio anterior


	2017	2016
Activo corriente	903.808.435	371.160.902
Activo no corriente	211.204.099	129.362.018
Total	1.115.012.534	500.522.920
Pasivo corriente	364.674.037	257.572.134
Pasivo no corriente	77.794.876	7.170.570
Subtotal	442.468.913	264.742.704
Patrimonio neto	672.543.621	235.780.216
Total	1.115.012.534	500.522.920

Estructura de resultados comparativa con el ejercicio anterior


	2017	2016
Resultado operativo ordinario	372.820.759	56.803.402
Resultados financieros y por tenencia	18.022.874	11.414.171
Otros ingresos y egresos	164.337.588	96.318.709
Resultado neto ordinario	555.181.221	164.536.282
Resultado extraordinario	-	-
Subtotal	555.181.221	164.536.282
Impuesto a las ganancias	(118.417.816)	(23.361.494)
Resultado neto Ganancia	436.763.405	141.174.788

Estructura de la organización o aplicación de fondos comparativa con el ejercicio anterior


	2017	2016
Fondos (aplicados a) generados por las actividades operativas	2.140.703	130.549.141
Fondos generados por (aplicados a) las actividades inversión	(67.059.613)	66.437.154
Fondos aplicados por (aplicados) a las actividades de financiación	8.841.958	(76.949.165)
Total de fondos generados durante el ejercicio	(56.076.952)	120.037.130

Estados Consolidados

Estructura patrimonial comparativa con el ejercicio anterior


	2.017	2016
Activo corriente	1.175.013.121	541.141.292
Activo no corriente	50.048.098	24.831.245
Total	1.225.061.219	565.972.537
Pasivo corriente	433.753.523	295.406.722
Pasivo no corriente	77.794.876	10.009.090
Subtotal	511.548.399	305.415.812
Patrimonio neto	672.543.621	235.780.216
Participación de 3º en Soc. Controladas	40.969.199	24.776.509
Total	1.225.061.219	565.972.537

Estructura de resultados comparativa con el ejercicio anterior


	2017	2016
Resultado operativo ordinario	643.202.900	212.586.002
Resultados financieros y por tenencia	56.964.666	39.802.341
Otros ingresos y egresos	(1.982.819)	(454.583)
Resultado neto ordinario	698.184.747	251.933.760
Resultado extraordinario	-	-
Participación de 3º en otras sociedades	(38.982.435)	(22.789.746)
Subtotal	659.202.312	229.144.014
Impuesto a las ganancias	(222.438.907)	(87.969.226)
Resultado neto Ganancia	436.763.405	141.174.788

Estructura de la organización o aplicación de fondos comparativa con el ejercicio anterior


	2017	2016
Fondos generados por las actividades operativas	184.469.892	228.110.180
Fondos aplicados a las actividades de inversión	(222.743.672)	(13.218.486)
Fondos aplicados a las actividades de financiación	(12.238.693)	(90.317.645)
Total de fondos generados durante el ejercicio	(50.512.473)	124.574.049

Indicadores


	2017	2016
Liquidez corriente (1)	15,99	6,73
Solvencia (2)	5,91	4,45
Inmovilización de capital (3)	26,9%	34,8%
Rentabilidad (4)	96,17%	53,65%

(1) Activo Corriente / Pasivo Corriente

(2) Patrimonio Neto / Pasivo Total

(3) Activo No Corriente / Activo Total

(4) Resultado del Ejercicio / Patrimonio Neto Promedio

Se aclara que para el cálculo de estos índices no se consideraron los conceptos de Bolsas y Mercados Argentinos S.A., Deudores por operaciones, Acreedores por operaciones y los saldos de disponibilidades relacionados con dichas operaciones, por no formar parte del capital de trabajo de la Sociedad.

Indicadores Consolidados


	2017	2016
Liquidez corriente (1)	8,06	5,40
Solvencia (2)	3,68	2,77
Inmovilización de capital (3)	5,6%	9,9%
Rentabilidad (4)	96,17%	53,65%

(1) Activo Corriente / Pasivo Corriente

(2) Patrimonio Neto / Pasivo Total

(3) Activo No Corriente / Activo Total

(4) Resultado del Ejercicio / Patrimonio Neto Promedio

Se aclara que para el cálculo de estos índices no se consideraron los conceptos Bolsas y Mercados Argentinos S.A., Deudores por operaciones, Acreedores por operaciones y los saldos de disponibilidades relacionados con dichas operaciones, por no formar parte del capital de trabajo de la Sociedad.

Análisis en la situación patrimonial, resultados y origen y aplicación de fondos

El Activo, sin considerar los conceptos de Deudores por operaciones, Bolsas y Mercados Argentinos S.A. y los saldos de disponibilidades relacionados con Acreedores por operaciones, se duplico, debido, básicamente, a los ingresos generados por el resultado del valuar las acciones de VALO y BYMA a precio de mercado y al incremento del valor patrimonial proporcional de la Sociedad Controlada. En tanto, el Pasivo, sin considerar los conceptos Bolsas y Mercados Argentinos S.A. y Acreedores por operaciones, se triplico, principalmente, debido a las deudas fiscales motivadas por el incremento de la provisión por el Impuesto a las Ganancias con respecto al ejercicio anterior y al Pasivo diferido por el revaluó de las acción de VALO y BYMA a precio de mercado..

Los aranceles por operaciones se incrementaron en más de un 82% con respecto al ejercicio anterior. Las comisiones por colocación y organización de Fideicomisos Financieros, Obligaciones Negociables, Valores de Corto Plazo y Letras Provinciales se incrementaron un 120% con respecto al ejercicio anterior. En tanto, a los resultados por intermediación de títulos valores se incrementaron mas de 7 veces con respecto al ejercicio anterior debido, principalmente, al revaluó de las acción de VALO y BYMA. Los gastos de administración y comercialización, se incrementaron en un 74%, principalmente por el incremento en los salarios e impuestos. Los resultados por participaciones permanentes se incrementaron en un 72%, básicamente por la participación en Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.

La Sociedad no registró gastos ni ganancias extraordinarias.

El resultado del ejercicio antes de Impuesto a las Ganancias ascendió a una utilidad de $ 555.181.221. Se determinó un cargo por Impuesto a las Ganancias de $ 118.417.816 y en consecuencia la ganancia neta del Ejercicio Económico Nº 27 ascendió a $ 436.763.405.

El Directorio de Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. deja a consideración de los Señores Accionistas el destino de los resultados no asignados.

Descripción de contratos y proyectos especiales significativos

No hubo en el ejercicio contratos y proyectos especiales significativos.

Breve descripción de operaciones con partes relacionadas

Respecto a las operaciones con sociedades del artículo 33 – Ley Nº 19.550 y relacionadas remitimos a la Nota 4 de los Estados Contables.

Estimación sobre perspectivas de las futuras operaciones

Consideramos que en el marco de las variables económicas que está atravesando el mercado, la Sociedad seguirá desarrollándose de manera similar al desempeño del año 2017. Por otra parte, el Directorio mantiene sus expectativas de crecimiento principalmente por la mayor oferta de productos y servicios a los efectos de ampliar el negocio de Mercado de Capitales.

EL DIRECTORIO

Buenos Aires, 19 de febrero de 2018

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Directores de

MACRO SECURITIES S.A.

C.U.I.T.: 30-65751550-3

Domicilio legal: Juana Manso 555 – 8° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados contables

Introducción

Hemos auditado (a) los estados contables adjuntos de MACRO SECURITIES S.A. (“la Sociedad”), y (b) los estados contables consolidados adjuntos de MACRO SECURITIES S.A. y sus sociedades controladas, que comprenden los correspondientes estados de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2017 y de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Responsabilidad de la Dirección de la Sociedad en relación con los estados contables

La Dirección de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable responsable de los estados contables adjuntos de conformidad con el marco de información contable prescripto por la Comisión Nacional de Valores, que, según se indica en la nota 1. a los estados contables adjuntos, no difiere de las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Asimismo, la Dirección de la Sociedad es también responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados contables libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los estados contables adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos realizado nuestro trabajo de conformidad con las normas de auditoría establecidas en la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables.

Una auditoría comprende la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y la información presentada en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, incluida la valoración de los riesgos de distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al realizar valoraciones de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, con la finalidad de diseñar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la eficacia del sistema de control interno de la Sociedad. Asimismo, una auditoria incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados contables adjuntos presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de MACRO SECURITIES S.A. y la situación patrimonial de MACRO SECURITIES S.A. y sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2017, y los respectivos resultados, evolución del patrimonio neto y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con el marco de información contable mencionado en el párrafo 2.
Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
Los estados contables mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el libro Inventario y Balances. Asimismo, los estados contables de MACRO SECURITIES S.A. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes y con las condiciones establecidas en la Autorización N° 6972 de la Inspección General de Justicia de fecha 17 de diciembre de 2009.
Al 31 de diciembre de 2017 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 1.719.235, no siendo la misma exigible a esa fecha.
Al 31 de diciembre de 2017, según surge de la nota 12. a los estados contables individuales adjuntos, la Sociedad posee un patrimonio neto y una contrapartida en activos elegibles que exceden los importes mínimos requeridos por las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores para dichos conceptos.
Hemos aplicado en nuestra auditoría de los estados contables individuales de MACRO SECURITIES S.A. los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las normas profesionales vigentes.


Ciudad Autónoma de Buenos Aires,
19 de febrero de 2018

		PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.
		C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13


		ANALÍA C. BRUNET
		Socia
		Contadora Pública U.B.A.
		C.P.C.E.C.A.B.A. T° 315 - F° 130

EJERCICIO ECONÓMICO N° 27 INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2017

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 (ver Nota 1.3)

Domicilio legal: Juana Manso 555 - 8° piso oficina A - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Agente de Negociación, Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Integral, Agente de Colocación y Distribución de Fondos Comunes de Inversión (F.C.I.), mandataria y financiera.

C.U.I.T.: 30-65751550-3

Fechas de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del Estatuto: 4 de agosto de 1992

De las modificaciones del Estatuto: 18 de noviembre de 1992, 22 de marzo de 1993,

28 de julio de 1993, 20 de septiembre de 1994,

20 de septiembre de 1999, 2 de noviembre de 2000,

8 de marzo de 2002, 30 de agosto de 2005,

24 de octubre de 2007, 2 de marzo de 2009 y 17 de enero de 2014

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 1.559.294

Número de Inscripción en la Comisión Nacional de Valores: 59

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 4 de agosto de 2091

Denominación de la sociedad controlante: Banco Macro S.A.

Domicilio legal de la sociedad controlante: Sarmiento 447 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la sociedad controlante: Banco comercial

Participación de la sociedad controlante sobre el capital social: 99,154%

Porcentaje de votos de la sociedad controlante: 99,154%

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

Acciones en circulación


Cantidad		Tipo, valor nominal y número de votos que otorga cada una		Suscripto, Integrado, Emitido e Inscripto en I.G.J.
12.885.683		Ordinarias, nominativas, no endosables, de V/N $1 y de 1 voto		$12.885.683

ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	31/12/2017	31/12/2016
ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 2.a)	104.428.723	160.505.675
Inversiones (Anexo I)	463.410.137	67.740.330
Deudores por operaciones	318.874.295	140.536.686
Créditos Fiscales (Nota 2.b)	-	25.869
Otros créditos (Nota 2.c)	17.095.280	2.352.342
Total de activo corriente	903.808.435	371.160.902

ACTIVO NO CORRIENTE

Inversiones (Anexo I)	199.168.598	118.041.412
Bienes de uso (Anexo II)	11.692.775	10.770.526
Activos intangibles (Anexo III)	271.619	490.119
Otros créditos (Nota 2.c)	71.107	59.961
Total de activo no corriente	211.204.099	129.362.018

Total de activo	1.115.012.534	500.522.920
PASIVO

PASIVO CORRIENTE

Acreedores por operaciones	234.321.529	153.534.744
Bolsas y Mercados Argentinos S.A.	94.385.435	85.162.751
Cuentas por pagar (Nota 2.d)	5.001.105	1.542.717
Deudas fiscales (Nota 2.e)	26.736.206	13.804.386
Deudas sociales	1.471.048	955.703
Deudas financieras (Notas 8)	2.758.714	2.571.833
Total de pasivo corriente	364.674.037	257.572.134

PASIVO NO CORRIENTE

Deudas fiscales (Notas 2.e)	73.742.025	1.885.611
Deudas financieras (Notas 8)	4.052.851	5.284.959
Total de pasivo no corriente	77.794.876	7.170.570

Total de pasivo	442.468.913	264.742.704

PATRIMONIO NETO (según estados respectivos)	672.543.621	235.780.216

Total de pasivo más patrimonio neto	1.115.012.534	500.522.920

Las notas 1 a 12, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan

son parte integrante de los presentes estados contables.

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS EJERCICIOS

FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	31/12/2017	31/12/2016

Ingresos por operaciones

Aranceles por operaciones	51.115.996	28.115.862

Comisiones (Nota 2.f)	103.221.019	46.850.150

Gastos de administración y comercialización

Gastos de administración (Anexo IV)	(40.082.749)	(23.526.095)

Gastos de comercialización (Anexo IV)	(53.924.332)	(30.437.716)

Resultados por participaciones permanentes	166.025.408	96.528.292

Otros

Resultado por intermediación de títulos valores	312.490.825	35.801.201

Resultados financieros y por tenencia (Nota 2.g)	18.022.874	11.414.171

Otros egresos netos	(1.687.820)	(209.583)

Resultado del ejercicio antes de impuesto a las ganancias – Ganancia	555.181.221	164.536.282

Impuesto a las ganancias (Nota 5.)	(118.417.816)	(23.361.494)

Resultado neto del ejercicio - Ganancia	436.763.405	141.174.788

Las notas 1 a 12, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan

son parte integrante de los presentes estados contables.

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS

EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	31/12/2017					31/12/2016
	Aporte de los propietarios	Resultados acumulados
	Capital Social	Reserva legal	Reserva facultativa	Resultados no asignados	Total	Total

Saldos al inicio del ejercicio.	12.885.683	2.720.762	78.998.983	141.174.788	235.780.216	169.715.504

Distribución de resultados no asignados aprobada por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de fecha 24 de abril de 2017 y 20 de abril de 2016, respectivamente.
- Reserva facultativa			141.174.788	(141.174.788)	-	-
- Dividendo en efectivo				-	-	(75.110.076)
Resultado neto del ejercicio – Ganancia				436.763.405	436.763.405	141.174.788

Saldos al cierre del ejercicio	12.885.683	2.720.762	220.173.771	436.763.405	672.543.621	235.780.216

Las notas 1 a 12, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan

son parte integrante de los presentes estados contables.

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS

EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	31/12/2017	31/12/2016
Variaciones de efectivo (a)
Efectivo al inicio del ejercicio	160.505.675	40.468.545
Efectivo al cierre del ejercicio	104.428.723	160.505.675
(Disminución) / Aumento neto de efectivo	(56.076.952)	120.037.130

Causas de las variaciones de efectivo

Actividades operativas
Ingresos por operaciones	37.095.546	146.051.207
Comisiones y otros ingresos netos	103.629.019	47.046.039
Anticipos y pagos de impuestos neto de retenciones y percepciones	(50.023.534)	(19.937.236)
Pago de honorarios de Directorio y Sindicatura	(4.435.840)	(2.566.379)
Pago de otros honorarios	(1.794.956)	(1.784.734)
Pago de sueldos y cargas sociales	(55.186.502)	(29.473.281)
Pago de otros gastos de administración y comercialización	(12.400.094)	(8.744.786)
Incremento de otros créditos	(14.742.936)	(41.689)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	2.140.703	130.549.141

Actividades de inversión
Egresos provenientes de inversiones	(163.804.826)	8.563.027
Cobro dividendos	98.148.293	59.397.200
Pago por adquisición de bienes de uso e intangibles	(2.202.280)	(1.523.073)
Cobro por venta de rodados	799.200	-
Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por actividades de inversión	(67.059.613)	66.437.154

Actividades de financiación
Pagos por arrendamiento financiero	(2.856.315)	(3.534.431)
Pago de dividendos en efectivo	-	(75.110.076)
Flujo neto de efectivo generado por actividades de financiación	(2.856.315)	(78.644.507)

Ingresos por intereses y diferencias de cambio	11.698.273	1.695.342

(Disminución) / Aumento neto de efectivo	(56.076.952)		120.037.130

(a) Efectivo corresponde a Caja y bancos.

Las notas 1 a 12, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan

son parte integrante de los presentes estados contables.

BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
Normas contables profesionales

Los estados contables de la Sociedad han sido preparados de acuerdo con el marco de información contable prescripto por la Comisión Nacional de Valores, que no difiere de las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

La expresión normas contables profesionales argentinas vigentes se refiere a las normas contables emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) y aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.), con excepción de las normas contenidas en la Resolución Técnica N° 26 “Adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad y de la Norma Internacional de Información Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades”.

Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

La preparación de los estados contables de acuerdo con las normas mencionadas precedentemente requiere la elaboración y consideración, por parte de la Dirección de la Sociedad, de juicios, estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados. En este sentido, la incertidumbre asociada con las estimaciones y supuestos adoptados podría dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afectados.

Cuestiones no previstas: aplicación de fuentes normativas supletorias

Las cuestiones de medición no previstas en las normas contables profesionales argentinas podrán resolverse mediante (i) la utilización de normas contables particulares que traten temas similares y relacionados (salvo que la norma que se pretende utilizar prohíba su aplicación al caso particular que se intenta resolver, o indique que el tratamiento contable que establece, no debe ser aplicado a otros casos por analogía), (ii) la aplicación de las normas sobre medición contable en general; y (iii) los conceptos incluidos en el marco conceptual de las normas contables profesionales argentinas vigentes, en el orden de prelación antes indicado.

1. Unidad de medida

Los estados contables de la Sociedad reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 1° de marzo de 2003, habiéndose discontinuado a partir de esa fecha la incorporación de ajustes para reflejar dichas variaciones, de acuerdo con lo previsto en las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y a lo requerido por el Decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441 de la Comisión Nacional de Valores (Ver adicionalmente Nota 5).

Sin embargo, la existencia de variaciones importantes como las observadas en los últimos ejercicios en los precios de las variables relevantes de la economía que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el costo salarial, la tasa de interés y el tipo de cambio, igualmente podrían afectar los presentes estados contables, por lo que esas variaciones deberían ser tenidas en cuenta en la interpretación de la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo que revela la Sociedad en los estados presentes contables. En tal sentido, debe considerarse que el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) ha difundido los datos de inflación mensual medida sobre la base del índice de precios internos al por mayor (IPIM), partiendo del mes de enero de 2016, sin asignarle inflación específica a los meses de noviembre y diciembre de 2015. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el último IPIM difundido por el INDEC corresponde al mes de diciembre de 2017 y la tasa acumulada de inflación correspondiente al período de tres años finalizado en ese mes es de aproximadamente 77%.

1. Información comparativa

De acuerdo con las normas contables profesionales argentinas vigentes aprobadas por el C.P.C.E.C.A.B.A., el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2017 y la información complementaria, así como los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha se presentan en forma comparativa con los datos del ejercicio anterior.

1.4. Criterios de valuación y exposición

Los principales criterios de valuación y exposición utilizados para la preparación de los estados contables aplicables al 31 de diciembre de 2017 y 2016, son los siguientes:

Caja y bancos:
En moneda local: a su valor nominal
En moneda extranjera: se valuaron a su valor nominal en dólares estadounidenses convertido a pesos de acuerdo con el tipo de cambio vigente al cierre de las operaciones al último día hábil correspondiente. Las diferencias de cambio fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados.
Inversiones:
Instrumentos del BCRA, títulos públicos y títulos privados con cotización: se valuaron de acuerdo con los valores de cotización vigentes al cierre del ejercicio correspondiente. Las diferencias de cotización fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados.
Con el objetivo de encausar las necesidades del nuevo mercado de capitales previsto en la Ley 26.831, el Mercado de Valores de Buenos Aires SA (Merval), actualmente Grupo Financiero Valores SA (VALO), implementó una reorganización societaria, procediendo a la escisión parcial de su patrimonio para constituir Bolsas y Mercados Argentinos SA (BYMA), resultando ésta la continuadora de la actividad del Merval. En este sentido, producto de la mencionada escisión parcial Macro Securities SA recibió por cada acción de Merval, 250.000 acciones de BYMA. Posteriormente, Grupo Financiero Valores SA llevó a cabo una adecuación para reflejar el cambio del valor nominal de sus acciones, por la cual Macro Securities SA recibió por cada acción del Merval 4.691.000 acciones de VALO. Las diferencias de valuación de la escisión mencionada fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados.
Obligaciones negociables sin cotización: se valuaron a su valor de costo, neto de las amortizaciones de capital y acrecentado en forma exponencial en función de su tasa interna de retorno. Los intereses devengados fueron imputados en el correspondiente estado de resultados. Adicionalmente, en caso de corresponder, se constituyeron previsiones sobre la base del riesgo de desvalorización de las inversiones de la Sociedad.
Cuotapartes de fondos comunes de inversión: se valuaron de acuerdo con el valor de cotización de las cuotapartes al cierre. Las diferencias de valor de las cuotapartes fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados.
Participaciones en otras sociedades controladas: la tenencia de acciones de Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. se valuó de acuerdo con el método de valor patrimonial proporcional, determinado en base a los estados contables de esa sociedad. Las diferencias en el valor de esa participación fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados (ver Cuadro I).
Participaciones en otras sociedades no controladas: se valuaron a su valor de costo. Este valor no supera el valor recuperable de cada inversión.
Fondos de riesgo S.G.R.: se valuaron a su costo de incorporación, más los rendimientos devengados al cierre que fueron imputados en los correspondientes estados de resultados.
Obras de arte: se valuaron a su costo de adquisición.
Deudores y acreedores por operaciones y Bolsas y Mercados Argentinos S.A.: se valuaron al precio pactado vigente al cierre de las operaciones de títulos valores al último día hábil, las que, excepto por lo mencionado en la Nota 6.b), fueron canceladas en su mayor parte a la fecha de emisión de los presentes estados contables.
Deudas financieras - Arrendamiento financiero: se incluye en este rubro la deuda por el arrendamiento financiero mencionado en la Nota 8., que se encuentra valuada al valor descontado de los futuros flujos de fondos en pesos, utilizando la tasa implícita de la operación a esa fecha.
Resto de créditos y deudas: se valuaron a su valor nominal. Este criterio de valuación no difiere significativamente de la medición contable obtenida mediante el cálculo del valor presente de los flujos de fondos que estos activos y pasivos originarían, utilizando una tasa que refleje las evaluaciones del mercado sobre el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de los mismos.
Bienes de uso y activos intangibles: se valuaron a su costo de adquisición menos las correspondientes depreciaciones y/o amortizaciones acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil estimados. El valor residual de estos bienes, en su conjunto, no supera su valor de utilización económica.
Cuentas del patrimonio neto: se valuaron a su valor nominal.
Cuentas del estado de resultados:
Las cuentas que comprenden operaciones monetarias (aranceles por operaciones, resultado por intermediación de títulos valores, comisiones, resultados financieros y por tenencia, otros (egresos) / ingresos netos, gastos de administración y comercialización) se expresaron según sus valores de origen sobre la base de su devengamiento mensual.
Las cuentas que reflejan el efecto en resultados de la depreciación y/o amortización de activos no monetarios se computaron sobre la base de los valores de esos activos.
Los resultados generados por las participaciones en otras sociedades controladas se computaron sobre la base de los resultados de las mismas.
COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros de los presentes estados contables es la siguiente:


	31/12/2017	31/12/2016
1. Caja y bancos

Banco Macro S.A.	95.870.190	127.835.236
Standard Chartered Bank	6.764.131	32.407.971
Euroclear	1.474.467	7.218
Banco de Valores S.A.	296.724	254.099
Macro Bank Ltd.	21.590	-
Fondo Fijo Administración	1.621	1.151
Total	104.428.723	160.505.675

1. Créditos fiscales:

Saldo a Favor Impuesto al valor agregado	-	25.869
Total	-	25.869


			31/12/2017						31/12/2016
1. Otros créditos:

Corrientes

Saldo Ley N° 25.413 – Devolución pendiente			15.690.824				-
Gastos pagados por adelantado			543.617				427.315
Deudores varios			860.839				756.562
Otros			-				1.168.465
Total			17.095.280				2.352.342

No corrientes

Depósitos en garantía (Nota 6.d)				71.107				59.961
Total				71.107				59.961

1. Cuentas por pagar:

Acreedores Varios				3.949.304				815.009
Honorarios de Directorio y Sindicatura a pagar (netos de anticipos)				992.659				672.608
Comisiones				39.401				41.580
Derechos de Bolsa				19.741				13.520
Total				5.001.105				1.542.717

1. Deudas fiscales:

Corrientes

Provisión de impuesto a las ganancias (neta de anticipos y retenciones)		24.725.644						12.603.678
Provisión por impuesto a los ingresos brutos		943.552						201.383
Retención de impuesto a las ganancias		586.175						553.158
Diferimientos impositivos por inversiones en sociedades promovidas (Nota 7)		442.500						442.500
Provisión por impuesto al valor agregado		25.370						-
Retención / Percepcion ingresos brutos		12.965						3.667
Total		26.736.206						13.804.386

No corrientes

Pasivo por impuesto diferido (Nota 5)	73.742.025					1.443.111
Diferimientos impositivos por inversiones en sociedades promovidas (Nota 7)	-					442.500
Total	73.742.025					1.885.611

					31/12/2017					31/12/2016
1. Comisiones:

Comisiones por colocaciones de títulos de deuda					58.238.512					28.678.721
Comisiones por colocaciones de fideicomisos financieros					25.547.994					16.705.836
Comisiones por colocaciones de Acciones					17.931.948					-
Comisiones por intermediación					1.502.565					1.465.593
Total					103.221.019					48.850.150

1. Resultados financieros y por tenencia:

Diferencias de cambio					11.988.827					2.725.379
Fondos comunes de inversión					5.317.430					10.228.699
Dividendos ganados					2.818.259					2.120.000
Intereses por deudas financieras					(2.096.425)					(3.657.653)
Otros					(5.217)					(2.254)
Total					18.022.874					11.414.171

TÍTULOS Y VALORES DEPOSITADOS EN CUSTODIA

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 se encuentran depositados en custodia en Caja de Valores S.A. títulos valores de comitentes por 7.207.280.133 y 4.509.174.017, US$ 148.611.906 y 140.652.596, y euros 99.295 y 404.487, respectivamente.

OPERACIONES CON SOCIEDADES DEL ARTÍCULO 33 - LEY 19.550 Y SOCIEDADES RELACIONADAS

Los saldos y resultados por operaciones efectuadas con sociedades relacionadas son los siguientes:


	31/12/2017			31/12/2016
	Banco Macro S.A.	Otras sociedades y partes relacionadas	Total	Total
ACTIVO
Caja y bancos	95.870.190	21.590	95.891.780	127.835.236
Deudores Varios	-	-	-	179.725
	95.870.190	21.590	95.891.780	128.014.961

PASIVO
Acreedores por operaciones	-	248.029	248.029	698.632
Deudas financieras	6.811.565	-	6.811.565	7.856.792
	6.811.565	248.029	7.059.594	8.555.424

RESULTADOS
Comisiones	15.957.348	967	15.958.315	1.948.957
Resultados por intermediación de títulos valores	-	78.788	78.778	1.071.839
Aranceles por operaciones	-	1.472.332	1.472.332	39.873
Gastos de comercialización	(879.471)	(866)	(800.337)	(538.756)
Resultados financieros y por tenencia	(2.056.538)	-	(2.056.538)	(3.657.653)
	13.021.339	1.551.211	14.572.550	(1.135.740)

Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2017 y 2016 la Sociedad posee garantías recibidas de Banco Macro S.A. por 442.500, las cuales fueron otorgadas a la Administración Federal de Ingresos Públicos para avalar los diferimientos impositivos por las inversiones en sociedades promovidas (Ver Nota 7).

IMPUESTOS A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA. REFORMA TRIBUTARIA (LEY N° 27.340)
La Sociedad ha determinado el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente de 35% sobre el resultado impositivo estimado de cada ejercicio, considerando el método de impuesto diferido tal como lo establecen las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, según el cual (i) en adición al impuesto corriente a pagar, se reconoce un crédito (si se cumplen ciertas condiciones) o una deuda por impuesto diferido, correspondientes al efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos y (ii) se reconoce como gasto (ingreso) por impuesto, tanto la parte relativa al gasto (ingreso) por el impuesto corriente como la correspondiente al gasto (ingreso) por impuesto diferido originado en el nacimiento y reversión de las mencionadas diferencias temporarias en el ejercicio. Asimismo, se reconoce un activo por impuesto diferido cuando existan quebrantos impositivos o créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, en tanto ellas sean probables.

A continuación se expone la conciliación entre el cargo contable por impuesto a las ganancias imputado a los resultados por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2017 y 2016 y el resultante de aplicar la tasa de 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado impositivo de cada ejercicio:


	31/12/2017	31/12/2016
Resultado del ejercicio antes de impuesto a las ganancias – Ganancia	555.181.221	164.536.282
Diferencias permanentes	(181.581.035)	(97.789.158)
Diferencias temporarias	(241.831.894)	(5.448.765)
Resultado del ejercicio neto de diferencias temporarias y permanentes – Ganancia	131.768.292	61.298.359

Tasa del impuesto	35%	35%
Impuesto a pagar	46.118.902	21.454.426
Diferencias temporarias	72.298.914	1.907.068
Cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio (1)	118.417.816	23.361.494

Este cargo fue imputado en el estado de resultados en el rubro Impuesto a las ganancias.

La evolución del activo diferido por impuesto a las ganancias es la siguiente:


	31/12/2017	31/12/2016
Pasivo diferido neto al inicio del ejercicio	(1.443.111)	463.957
Diferencias temporarias	(72.298.914)	(1.907.068)
Pasivo diferido al cierre del ejercicio	(73.742.025)	(1.443.111)

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido durante el período económico 1998 por la Ley Nº 25.063 por el término de diez períodos anuales. Actualmente, luego de sucesivas prórrogas, y considerando lo establecido por la Ley N° 27.260, el mencionado gravamen se encuentra vigente por los períodos económicos que finalizan hasta el 31 de diciembre de 2018, inclusive. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, dado que, mientras este último grava la utilidad impositiva del período, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos.

Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que se pudiera producir en cualquiera de los diez ejercicios siguientes, una vez que se hayan agotado los quebrantos acumulados.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la Sociedad estimó un cargo por impuesto a las ganancias por 118.417.816 y 23.361.494, respectivamente, no correspondiendo determinar impuesto a la ganancia mínima presunta por el ejercicio de 12 meses terminados en dichas fechas.

Con fecha 29 de diciembre de 2017, por medio del Decreto N° 1112/2017 del Poder Ejecutivo Nacional, se promulgó la Ley de Reforma Tributaria N° 27.430, sancionada por el Congreso de la Nación el 27 de diciembre de 2017. Dicha ley fue publicada en el Boletín Oficial en la misma fecha de su promulgación. A continuación se expone una síntesis de ciertos aspectos relevantes de dicha reforma:
Reducción de la tasa corporativa de impuesto a las ganancias e impuesto adicional a la distribución de dividendos.

Hasta el ejercicio fiscal finalizado el 31 de diciembre de 2017, se mantiene en el impuesto a las ganancias la tasa corporativa del 35%, que se reducirá al 30% durante los dos ejercicios fiscales contados a partir del que se inicia el 1° de enero de 2018, y al 25% para los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2020. Los efectos de esta reducción se encuentran contemplados en el cálculo de activos y pasivos por impuesto.

La reducción en la tasa de impuesto corporativa se complementa con la aplicación de un impuesto a la distribución de dividendos efectuada a personas humanas locales y a beneficiarios del exterior, que la Sociedad deberá retener e ingresar al fisco con carácter de pago único y definitivo cuando los dividendos se paguen. Ese impuesto adicional será del 7% o 13%, según sea que los dividendos que se distribuyan correspondan a ganancias de un período fiscal en el que la Sociedad resultó alcanzada a la tasa del 30% o del 25%, respectivamente. A estos fines se considera, sin admitir prueba en contrario, que los dividendos que se ponen a disposición corresponden, en primer término, a las ganancias acumuladas de mayor antigüedad.

Impuesto de igualación.

La retención del impuesto a las ganancias prevista en la ley 25.063, ya no resultará de aplicación para los dividendos atribuibles a ganancias devengadas en los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018.

Ajuste por inflación.

Se dispone que para la determinación de la ganancia neta imponible de los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2018 podrá tener que deducirse o incorporarse al resultado impositivo del ejercicio que se liquida, el ajuste por inflación que se obtenga por aplicación de las normas particulares contenidas en los artículos 95 a 98 de la Ley de Impuesto a las Ganancias. Este ajuste procederá solo si el porcentaje de variación en el índice de precios internos al por mayor suministrado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, conforme a las tablas que a esos fines elabore la AFIP, llegara a acumular (a) en los 36 meses anteriores al cierre del ejercicio que se liquida, un porcentaje superior al 100%, o (b) en el primer y segundo ejercicio que se inicien a partir del 1° de enero de 2018, una variación acumulada, calculada desde el primero de ellos y hasta el cierre de cada ejercicio, que supere en un tercio o dos tercios, respectivamente, el 100% mencionado.

Si no se cumple la condición necesaria para el ajuste por inflación impositivo, igualmente procederá el ajuste específico de ciertos activos que se comenta en el próximo acápite.

(iv) Actualización de adquisiciones e inversiones efectuadas en los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018.

Para las adquisiciones o inversiones efectuadas en los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018 procederán las siguientes actualizaciones, practicadas sobre la base de las variaciones porcentuales del índice de precios internos al por mayor que suministre el Instituto Nacional de Estadística y Censos conforme a las tablas que a esos fines elabore la AFIP:

En la enajenación de bienes muebles amortizables, inmuebles que no tengan el carácter de bienes de cambio, bienes intangibles, acciones, cuotas o participaciones sociales (incluidas las cuotas partes de fondos comunes de inversión), el costo computable en la determinación de la ganancia bruta se actualizará por el índice mencionado, desde la fecha de adquisición o inversión hasta la fecha de enajenación, y se disminuirá, en su caso, por las amortizaciones que hubiera correspondido aplicar, calculadas sobre el valor actualizado.
Las amortizaciones deducibles correspondientes a edificios y demás construcciones sobre inmuebles afectados a actividades o inversiones, distintos a bienes de cambio, y las correspondientes a otros bienes empleados para producir ganancias gravadas, se calcularán aplicando a las cuota de amortización ordinaria el índice de actualización mencionado, referido a la fecha de adquisición o construcción que indique la tabla elaborada por la AFIP.

(vi) Revalúo impositivo

La Ley 27.430 permite ejercer la opción de revaluar a fines impositivos, por única vez, ciertos bienes de titularidad del contribuyente existentes al cierre del primer ejercicio fiscal cerrado con posterioridad al 29 de diciembre de 2017, fecha de entrada en vigencia de la ley, y continuar luego con la actualización de los bienes revaluados sobre la base de las variaciones porcentuales del índice de precios internos al por mayor suministrado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, conforme a las tablas que a esos fines elabore la AFIP. El ejercicio de la opción conlleva el pago de un impuesto especial respecto de todos los bienes revaluados, conforme a las alícuotas establecidas para cada tipo de bien, y otorga el derecho a deducir en la liquidación del impuesto a las ganancias una amortización que incorpore la cuota correspondiente al importe del revalúo.

Quienes ejerzan la opción de revaluar sus bienes conforme a lo previsto en la Ley 27.430 deben (i) renunciar a promover cualquier proceso judicial o administrativo por el cual se reclame, con fines impositivos, la aplicación de procedimientos de actualización de cualquier naturaleza hasta la fecha del primer ejercicio cuyo cierre se produzca con posterioridad a la fecha de entrada en vigencia de esa Ley, y (ii) desistir de las acciones y derechos invocados en procesos que hubieran sido promovidos respecto de ejercicios fiscales cerrados con anterioridad. Asimismo, el cómputo de la amortización del importe del revalúo o su inclusión como costo computable de una enajenación en la determinación del impuesto a las ganancias, implicará, por el ejercicio fiscal en que ese cómputo se efectúe, la renuncia a cualquier reclamo de actualización.

(vii) Contribuciones patronales

Se establece una reducción progresiva de la alícuota de 21% con efecto para las contribuciones patronales que se devenguen a partir del 1° de febrero de 2018. El cronograma de reducción indica que la alícuota será de 20,70% en 2018, 20,40% en 2019, 20,10% en 2020, y 19,80 en 2021, para finalmente estabilizarse en 19,50% para las contribuciones patronales que se devenguen a partir del 1° de enero de 2022.

Adicionalmente, de la base imponible sobre la que corresponda aplicar las alícuotas indicadas precedentemente, se detraerá un mínimo no imponible que también será progresivo y que comienza en 2018 con $2.400, sigue en 2019 con $ 4.800, en 2020 con $ 7.200 y en 2021 con pesos $9.600, para finalmente alcanzar los $12.000 desde el 1° de enero de 2022. Este mínimo no imponible se actualizará desde enero de 2019, sobre la base del índice de precios al consumidor que suministre el Instituto Nacional de Estadística y Censos.

BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Se encuentra restringida la disponibilidad de los siguientes activos de la Sociedad:

Inversiones corrientes: al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el rubro incluye 10.595.534 y 8.419.613, respectivamente, de FCI Pionero Renta Ahorro afectados a la contrapartida mínima exigida para la actuación de los agentes en las nuevas categorías previstas en la Resolución N°622/13 de la C.N.V. (ver Nota 12.).
Bolsas y Mercados Argentinos S.A.: al 31 de diciembre de 2017 y 2016 el rubro incluye un crédito de 786.763 y 661.965, respectivamente, originado en transacciones efectuadas por cuenta y orden de Cenit Seguros S.A. (compañía de seguros en liquidación) sobre el que Caja de Valores S.A. procedió a trabar formal inhibición general de bienes, en virtud de la Resolución N° 25.418 de la Superintendencia de Seguros de la Nación, de fecha 29 de octubre de 1997. Adicionalmente, la Sociedad ha contabilizado el correspondiente pasivo con la mencionada aseguradora en el rubro Acreedores por operaciones.
Otros créditos: al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el rubro incluye un crédito de 71.107 y 59.961 respectivamente, en concepto de garantía al consorcio del inmueble arrendado para el desarrollo de sus operaciones comerciales.
Inversiones no corrientes: al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad posee participaciones originadas en aportes realizados en carácter de socio protector a los fondos de riesgo de Los Grobo S.G.R. y Avaluar S.G.R. por 10.000.000 y 1.999.178 respectivamente. A los efectos de mantener los beneficios impositivos originados por estos aportes, los mismos deben permanecer entre dos y tres años desde la fecha de su realización.

Al 31 de diciembre de 2016 las acciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A., cuyo saldo ascendía a 1.452.707, se encontraban gravadas con derecho real de prenda a favor de Chubb Argentina de Seguros S.A., con motivo del contrato de seguro suscripto por la sociedad emisora para hacer frente a la garantía que otorgaba por el eventual incumplimiento de las obligaciones de las sociedades de bolsa. Al 31 de diciembre de 2017 dicha prenda se encuentra levantada.

DIFERIMIENTO IMPOSITIVO

Con fecha 30 de enero de 2017 la Sociedad decidió vender las participaciones que poseía en Tunas del Chaco S.A., Emporio del Chaco S.A. y Prosopis S.A., a Inversora Juramento S.A. Las mismas habían sido efectuadas en el marco del diferimiento de impuestos nacionales previsto en el régimen de promoción de la Ley N° 22.021, modificado por la Ley N° 22.702. Este régimen permite diferir el pago de los mencionados impuestos hasta el sexto año posterior a la puesta en marcha del proyecto (en este caso, 2008). Como consecuencia de las inversiones mencionadas, la Sociedad difirió 2.212.500 de impuesto a las ganancias, 442.500 se encuentran registrados en el rubro deudas fiscales del pasivo corriente. Durante el segundo trimestre de 2014, 2015, 2016 y 2017, se realizaron los primeros 4 pagos correspondientes a dicho diferimiento, cada uno de los cuales ascendió a 442.500.

CONTRATO DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Con fecha 30 de marzo de 2011, la Sociedad, en su carácter de arrendatario, suscribió con Banco Macro S.A., en su carácter de arrendador, un contrato de leasing vinculado a la adquisición de un inmueble en un plazo de ciento veintiún meses. Se fijó un primer canon de 639.330 dólares estadounidenses, pagado en la fecha de la firma del contrato, y otros ciento veinte de 19.519 dólares estadounidenses, en tanto que no se fijaron cuotas contingentes, cláusulas específicas de renovación, de aumentos de precios ni restricciones de ningún tipo. Al finalizar el plazo mencionado, la Sociedad podrá ejercer una opción de compra valuada en 42.622 dólares estadounidenses.

Con fecha 30 de octubre de 2014 el Banco Macro presentó una propuesta de conversión de moneda de pago al contrato de Leasing Inmobiliario Financiero, en la cual establece que a partir del canon cuyo vencimiento operó el 30 de noviembre de 2014 se abonen los mismos y la opción de compra prevista en la moneda de curso legal en la República Argentina. El monto de la deuda en pesos ascendió a
$ 9.589.397,69, en 77 cánones variables aplicando una tasa de referencia en función a la tasa Badlar Corregida más 2 puntos porcentuales anuales.

Conforme a las normas contables profesionales vigentes, este contrato fue calificado como arrendamiento financiero. Esta clase de arrendamientos se caracterizan por transferir sustancialmente todos los riesgos y las ventajas inherentes a la propiedad del activo arrendado, cuya titularidad puede ser transferida o no. En contraprestación, el arrendatario (la Sociedad) se obliga a efectuar uno o más pagos que cubren el valor corriente del activo y las cargas financieras correspondientes.

La Sociedad registra el inmueble por un valor, neto de depreciaciones, de 7.573.093 en el rubro Bienes de uso y, a la vez, el respectivo pasivo, 6.811.565 en el rubro Deudas financieras.

A continuación se expone el valor actual de los pasivos asumidos al 31 de diciembre de 2017 y el de los cánones comprometidos con motivo del mencionado contrato de arrendamiento financiero:


		Cánones
	Valor Actual	comprometidos
- Entre 1/01/2018 y 31/12/2018	2.758.714	3.158.705
- Entre 1/02/2019 y 31/03/2021	3.889.992	6.560.387
- Entre 1/04/2021 y 29/04/2021	162.859	355.143
	6.811.565	10.074.235

CAPITAL SOCIAL

Al 31 de diciembre de 2017 el capital social suscripto, emitido, integrado e inscripto en la I.G.J. asciende a 12.885.683. El mismo se ha mantenido sin variaciones durante los últimos tres ejercicios.

RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES
De acuerdo con lo establecido por la Resolución General N° 7/2015 de la I.G.J. y Resolución General N° 593 de CNV, la Asamblea de Accionistas que considere los estados contables anuales, deberá resolver un destino específico de los resultados acumulados positivos de la Sociedad.
De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución estarán sujetos a una retención de 35% en concepto de impuesto a las ganancias, con carácter de pago único y definitivo. A estos efectos, la utilidad a considerar en cada ejercicio será la que resulte de sumarle a la utilidad que se determine en base a la aplicación de las normas generales de la Ley de impuesto a las ganancias, los dividendos o las utilidades provenientes de otras sociedades de capital no computados en la determinación de dicha utilidad en el o los mismos períodos fiscales y descontarle el impuesto pagado por el o los períodos fiscales de origen de la utilidad que se distribuye o la parte proporcional correspondiente (Ver adicionalmente Nota 5).
EVOLUCIÓN DE LA SITUACIÓN MACROECONOMICA, DEL SISTEMA FINANCIERO Y DE CAPITALES

El contexto macroeconómico internacional y nacional genera cierto grado de incertidumbre respecto a su evolución futura como consecuencia de acontecimientos políticos y el nivel de crecimiento económico, entre otras cuestiones. Adicionalmente, a nivel nacional, si bien no puede confirmarse que sea una tendencia definitiva, la volatilidad en los valores de los títulos públicos y privados, en las tasas de interés, y en el tipo de cambio ha disminuido. Además, se verifica un alza en los precios de otras variables relevantes de la economía, tales como costo salarial y precios de las principales materias primas.

Por todo lo mencionado, la Gerencia de la Entidad monitorea permanentemente la evolución de las situaciones citadas en los mercados internacionales y a nivel local, para determinar las posibles acciones a adoptar e identificar eventuales impactos sobre su situación patrimonial y financiera, que pudieran corresponder reflejar en los estados contables de períodos futuros.

PATRIMONIO NETO MÍNIMO Y CONTRAPARTIDA MÍNIMA

En cumplimiento de las disposiciones establecidas por la C.N.V. con vigencia a partir de la Resolución General N° 622/2013 de dicho organismo, la Sociedad se encuentra inscripta en las categorías de: agente de liquidación y compensación, agente de negociación, agente de negociación – integral y agente de colocación y distribución de F.C.I. (ALyC, AN, AN – Integral y ACyD FCI).

De acuerdo a las exigencias previstas en la mencionada Resolución, se informa que el patrimonio neto de la Sociedad supera el patrimonio neto mínimo requerido por dicha norma, el cual asciende a 15.125.000, así como la contrapartida mínima exigida de 7.500.000, que se encuentra integrada conforme con el siguiente detalle:


Concepto		Importe
Activos en instrumentos locales, Fondo Común de Inversión con rescate dentro de las 72 hs:
* Pionero Renta Ahorro Contrapartida		10.595.534
Total		10.595.534

ANEXO I

MACRO SECURITIES S.A.

DETALLE DE INVERSIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	31/12/2017					31/12/2016
	Características de los valores
Denominación	Cantidad	Cotización		Valor de Libros		Valor de libros
INVERSIONES CORRIENTES

Instrumentos del BCRA y títulos públicos

Letra Interna B.C.R.A. $ (Vto. 17/01/2018)	21.007.564	0,988765		20.771.544		-
Letra Interna B.C.R.A. $ (Vto. 21/02/2018)	5.090.295	0,964715		4.910.684		-
Otros				-		15.423.180

Subtotal Instrumentos del BCRA y títulos públicos				25.682.228		15.423.180

TÍTULOS PRIVADOS
* Acciones emitidas en el país
Bolsas y Mercados Arg. $ ORD. (BYMA) Esc.	500.000	340,00000		170.000.000		-
Grupo Financiero Valores S.A. ORD. 1	9.382.000	7,55000		70.834.100		-
Laboratorio Richmond C.B. 1V.$ Esc.	75.000	31,50000		2.362.500		-

Subtotal Acciones emitidas en el país				243.196.600		-

* Obligaciones Negociables sin cotización
Axion Energy Arg. Clase 6 (Vto. 03/11/2020)	40.000.000	-		38.202.878		-
YPF SA Clase 46 (vto. 04/03/2021)	31.000.000	-		34.102.031		-
Banco Supervielle Clase C (Vto. 22/12/2021)	20.000.000	-		20.147.294		-
Rombo Cia. Financiera Serie 37 (Vto. 17/11/2018)	8.000.000	-		8.285.951		-
YPF SA Clase 43 (vto. 21/10/2023)	6.225.728	-		5.639.711		-
Cordial Cia. Fin. 11 (vto. 25/04/2018)	3.000.000	-		3.162.531		-
Ind. Met. Pescarmona - Clase XIV (Vto. 28/12/2015)		-		6.500.000		6.500.000
Previsión por desvalorización (Anexo VII)				(6.500.000)		(6.500.000)
Otros				-		42.296.026

Subtotal Obligaciones Negociables				109.540.396		42.296.026

* Cuotapartes de fondos comunes de inversión
F.C.I. Pionero Pesos	19.436.040	3,493871		67.907.016		-
F.C.I. Pionero Renta Ahorro	1.710.262	6,625430		11.331.220		8.436.104
F.C.I. Pionero Renta Plus	327.686	15,693373		5.142.501		-
F.C.I. Pionero Empresa F.C.I. Abierto Pymes	254.210	2,400283		610.176		-
F.C.I. Pionero Renta Fija Dólares				-		1.585.020

Subtotal Fondos Comunes de Inversión				84.990.913		10.021.124
Total Inversiones corrientes				463.410.137		67.740.330

INVERSIONES NO CORRIENTES

Obras de arte			13.640.133		9.606.544
Fondo de Riesgo Los Grobo S.G.R.			10.000.000		-
Fondo de Riesgo Avaluar S.G.R.			1.999.178		-

Subtotal Inversiones no corrientes			25.639.311		9.606.544

ANEXO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

DETALLE DE INVERSIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)

ANEXO II

MACRO SECURITIES S.A.

EVOLUCIÓN DE BIENES DE USO

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	Valor de origen
Cuenta Principal	Al inicio del ejercicio	Altas del ejercicio	Bajas del ejercicio	Al cierre del ejercicio

Máquinas y equipos	592.179	255.910	-	848.089
Mobiliario e instalaciones	3.495.462	58.739	-	3.554.201
Rodados	1.946.548	2.044.231	747.738	3.243.041
Inmueble (a)	8.635.225	-	-	8.635.225
31/12/2017	14.669.414	2.358.880	747.738	16.280.556
31/12/2016	13.771.041	898.373	-	14.669.414


	Depreciaciones
Cuenta Principal	Al inicio del ejercicio	Alícuota anual	Del ejercicio	Bajas del ejercicio	Acumuladas al cierre del ejercicio	Neto resultante

Máquinas y equipos	460.109	33%	114.888	-	574.997	273.092
Mobiliario e instalaciones	1.650.536	20%	352.342	-	2.002.878	1.551.323
Rodados	881.545	20%	563.407	497.178	947.774	2.295.267
Inmueble (a)	906.698	2%	155.433	-	1.062.132	7.573.093
31/12/2017	3.898.888		1.186.071	497.178	4.587.781	11.692.775
31/12/2016	3.005.242		893.646	-	3.898.888	10.770.526

Inmueble incorporado mediante arrendamiento financiero (ver Nota 8).

ANEXO III

MACRO SECURITIES S.A.

EVOLUCIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	Valor de origen
Cuenta Principal	Al inicio del ejercicio	Altas del ejercicio	Al cierre del ejercicio

Software y licencias	727.792	-	727.792
31/12/2017	727.792	-	727.792
31/12/2016	103.092	624.700	727.792


	Depreciaciones
Cuenta Principal	Al inicio del ejercicio	Alícuota anual	Del ejercicio	Acumuladas al cierre del ejercicio	Neto resultante

Software y licencias	237.673	33%	218.500	456.173	271.619
31/12/2017	237.673		218.500	456.173	271.619
31/12/2016	65.723		171.950	237.673	490.119

ANEXO IV

MACRO SECURITIES S.A.

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO N° 64, APARTADO I, INCISO B), DE LA LEY N° 19.550 POR LOS EJERCICIOS

FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	31/12/2017			31/12/2016
Rubros	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total	Total (1)

Sueldos y cargas sociales	27.850.095	27.850.093	55.700.188	29.819.922
Impuestos, tasas y contribuciones		12.621.634	12.621.634	7.504.414
Honorarios de Directorio y Sindicatura	4.772.495		4.772.495	2.712.431
Comisiones y gastos de mercado		4.561.082	4.561.082	2.840.801
Movilidad y Viáticos		4.235.834	4.235.834	1.593.604
Crédito fiscal no computable	1.095.613	1.095.613	2.191.226	2.135.880
Honorarios y retribuciones por servicios	1.867.811		1.867.811	1.809.564
Depreciaciones de bienes de uso y amortizaciones de activos intangibles	1.404.571		1.404.571	1.065.596
Gastos de representación		1.272.300	1.272.300	677.524
Mantenimiento de sistemas	1.145.204		1.145.204	711.106
Gastos Caja de Valores S.A.		1.157.228	1.157.228	959.394
Expensas, electricidad y telefonía	1.075.606		1.075.606	532.720
Comisiones y gastos bancarios		515.908	515.908	358.302
Mantenimiento, limpieza y reparaciones	473.825		473.825	362.150
Seguros		379.823	379.823	202.210
Papelería y útiles	246.473		246.473	206.935
Publicidad y propaganda		101.228	101.228	105.090
Gastos varios	151.056	133.589	284.645	366.168
Total	40.082.749	53.924.332	94.007.081	53.963.811

Al 31 de diciembre de 2016 los gastos de administración ascendían a 23.526.095 y los gastos de comercialización a 30.437.716 .

ANEXO V

MACRO SECURITIES S.A.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE CRÉDITOS Y DEUDAS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

(Cifras expresadas en pesos)


	Activo		Pasivo
Plazo	Deudores por operaciones	Otros créditos	Bolsas y Mercados Argentinos S.A.	Acreedores por operaciones	Otras deudas (b)

Sin Plazo	-	-	786.763	-	73.742.025

Con plazo

* A vencer en 3 meses	318.874.295	17.095.280	93.598.672	234.321.529	5.417.851
* A vencer de 3 a 6 meses	-	-	-	-	29.150.688
* A vencer de 6 a 9 meses	-	-	-	-	622.604
* A vencer de 9 a 12 meses	-	-	-	-	775.930
* A vencer en más de 12 meses	-	71.107	-	-	4.052.851
Total con plazo	318.874.295	17.166.387	93.598.672	234.321.529	40.019.924
Total	318.874.295	17.166.387	94.385.435	234.321.529	113.761.949

No están sujetos a cláusulas de ajustes ni devengan intereses, excepto deudas financieras (ver Notas 1.4 d) y 8.).
Incluye cuentas por pagar, deudas fiscales, sociales y financieras.

ANEXO VI

MACRO SECURITIES S.A.

SALDOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	Monto y clase de la moneda extranjera		Tipo de cambio	Importe en pesos
		31/12/2017	31/12/2016
ACTIVO

Caja y bancos	3.704.322	US$	18,7742	69.545.691	47.196.974

Inversiones	-	US$	-	-	1.585.020

Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (a)	67.455	US$	18,7742	1.266.413	-

Deudores por operaciones	8.863.077	US$	18,7742	166.397.183	27.378.051

Otros créditos	110.580	US$	18,7742	2.076.059	1.543.701

Total de activo en moneda extranjera				239.285.346	77.703.746

PASIVO

Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (a)	-	US$	-	-	907.078

Acreedores por operaciones	8.250.940	US$	18,7742	154.904.798	59.215.818

Cuentas a pagar	22.816	US$	18,7742	428.352	-

Total de pasivo en moneda extranjera				155.333.150	60.122.896

Surge de la posición neta en moneda extranjera de las operaciones con Bolsas y Mercados Argentinos S.A.

ANEXO VII

MACRO SECURITIES S.A.

EVOLUCIÓN DE PREVISIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


Rubros	Al inicio del ejercicio	Aumentos del ejercicio (a)		Al cierre del ejercicio

Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo I)	6.500.000	-		6.500.000
31/12/2017	6.500.000	-		6.500.000
31/12/2016	5.200.000	1.300.000	(a)	6.500.000

Registradas en el rubro Resultado por intermediación de títulos valores en el respectivo Estado de Resultados a dicha fecha.

Estados contables consolidados

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

CUADRO I

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	31/12/2017	31/12/2016
ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 2.a)	116.936.223	167.448.696
Inversiones (Nota 2.b)	689.969.659	210.838.782
Deudores por operaciones	318.874.295	140.536.686
Créditos por servicios	31.609.551	19.470.042
Créditos fiscales	-	25.869
Otros créditos	17.623.393	2.821.217
Total de activo corriente	1.175.013.121	541.141.292

ACTIVO NO CORRIENTE

Inversiones (Nota 2.b)	37.638.613	13.098.030
Bienes de uso	11.862.272	10.970.806
Activos intangibles	401.350	702.448
Otros créditos	145.863	59.961
Total de activo no corriente	50.048.098	24.831.245

Total de activo	1.225.061.219	565.972.537

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	31/12/2017	31/12/2016
PASIVO

PASIVO CORRIENTE

Acreedores por operaciones	234.321.529	153.534.744
Bolsas y Mercados Argentinos S.A.	94.385.435	85.162.751
Cuentas por pagar	11.744.884	4.813.412
Deudas fiscales	88.672.057	48.081.525
Deudas sociales	1.870.904	1.242.457
Deudas financieras (a)	2.758.714	2.571.833
Total de pasivo corriente	433.753.523	295.406.722

PASIVO NO CORRIENTE

Deudas fiscales	73.742.025	4.724.131
Deudas financieras (a)	4.052.851	5.284.959
Total de pasivo no corriente	77.794.876	10.009.090

Total de pasivo	511.548.399	305.415.812

PARTICIPACIÓN DE TERCEROS EN SOCIEDADES CONTROLADAS	40.969.199	24.776.509

PATRIMONIO NETO	672.543.621	235.780.216

Total de pasivo más patrimonio neto	1.225.061.219	565.972.537

Ver Nota 8. a los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

Las notas 1 a 3 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables consolidados y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS

EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	31/12/2017	31/12/2016
Ingresos por operaciones

Aranceles por operaciones	51.115.996	28.115.862

Ingresos por servicios	329.783.382	196.200.254

Comisiones	103.221.019	46.850.150

Gastos de administración y comercialización

Gastos de administración (Nota 2.c)	(90.635.191)	(57.101.268)

Gastos de comercialización (Nota 2.c)	(62.773.131)	(37.280.197)

Otros

Resultado por intermediación de títulos valores	312.490.825	35.801.201

Resultados por participaciones permanentes	911.323	-

Resultados financieros y por tenencia	56.053.343	39.802.341

Otros egresos netos	(1.982.819)	(454.583)

Participación de terceros en sociedades controladas	(38.982.435)	(22.789.746)

Resultado del ejercicio antes de impuesto a las ganancias – Ganancia	659.202.312	229.144.014

Impuesto a las ganancias	(222.438.907)	(87.969.226)

Resultado neto del ejercicio – Ganancia	436.763.405	141.174.788

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS

EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Cifras expresadas en pesos)


	31/12/2017		31/12/2016
Variaciones del efectivo (a)
Efectivo al inicio del ejercicio	167.448.696		42.874.647
Efectivo al cierre del ejercicio	116.936.223		167.448.696
(Disminución) / Aumento neto de efectivo	(50.512.473)	)	124.574.049

Causas de las variaciones de efectivo

Actividades operativas
Ingresos por servicios cobrados	317.643.873		190.578.564
Ingresos poroperacones	37.095.546		146.051.207
Anticipos y pagos de impuesto neto de retenciones y percepciones	(151.445.948)		(86.701.756)
Comisiones y otros ingresos netos	103.629.019		47.046.039
Pago de honorarios de Directorio y Sindicatura	(10.599.036)		(6.357.186)
Pago de otros honorarios	(12.010.787)		(10.642.648)
Pago de sueldos y cargas sociales	(68.358.874)		(38.123.995)
Pago de otros gastos de administración y comercialización	(16.386.726)		(13.068.760)
Pago de otros egresos	(295.000)		(245.000)
Incremento de otros créditos	(14.802.175)		(426.285)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	184.469.892		228.110.180

Actividades de inversión
Egresos provenientes de inversiones	(222.943.710)		(13.773.464)
Cobro dividendos	1.620.000		2.120.000
Cobro por venta de rodado	799.200		225.000
Pagos por adquisición de bienes de uso y activos intangibles	(2.219.162)		(1.790.022)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(222.743.672)		(13.218.486)

Actividades de financiación
Pagos por arrendamiento financiero	(2.856.315)		(3.534.431)
Pago de dividendos	(22.789.745)		(88.632.876)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación	(25.646.060)		(92.167.307)

Ingresos por intereses y diferencias de cambio	13.407.367		1.849.662

(Disminución) / Aumento neto de efectivo	(50.512.473)		124.574.049

Efectivo corresponde a Caja y bancos.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 (ver Nota 1.3. a los estados contables individuales)

(Cifras expresadas en pesos)

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS
Bases de consolidación

De acuerdo con el procedimiento establecido por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E., la Sociedad ha consolidado línea por línea sus estados contables al 31 de diciembre de 2017 y 2016, según corresponda, con los estados contables de su sociedad controlada Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. a esas fechas.

En el Anexo I a los estados contables individuales de Macro Securities S.A. se expone información relevante acerca de la participación de la Sociedad en la sociedad controlada.

Criterios de valuación y exposición

Los estados contables de la sociedad controlada han sido preparados sobre la base de criterios similares a los aplicados por la Sociedad para la valuación y exposición de activos y pasivos, y medición de resultados según se explica en la Nota 1. a los estados contables individuales de esta última.

COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS CONSOLIDADOS


	31/12/2017	31/12/2016
1. Caja y bancos
Banco Macro S.A.	108.377.690	134.778.257
Standard Chartered Bank	6.764.131	32.407.971
Banco de Valores S.A.	296.724	254.099
Euroclear	1.474.467	7.218
Macro Bank Ltd	21.590	-
Fondo Fijo de Administración	1.621	1.151
Total	116.936.223	167.448.696

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 (ver Nota 1.3. a los estados contables individuales)

(Cifras expresadas en pesos)


	31/12/2017	31/12/2016

1. Inversiones:

* Corrientes:
Cuotapartes de fondos comunes de inversión	311.550.434	153.119.576
Acciones	243.196.600	-
Obligaciones negociables	109.540.396	42.296.026
Títulos públicos	25.682.228	15.423.180
Total	689.969.659	210.838.782

* No corrientes:
Obras de Arte	13.640.133	9.606.544
Fondo de Riesgo Los Grobo SGR	20.000.000	-
Fondo de Riesgo Avaluar SGR	3.998.356	-
Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.	-	1.452.707
Tunas del Chaco S.A.	-	745.114
Emporio del Chaco S.A.	-	658.810
Prosopis S.A.	-	634.753
Sociedades de Garantía Recíproca	124	102
Total	37.638.613	13.098.030

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 (ver Nota 1.3. a los estados contables individuales)

(Cifras expresadas en pesos)

Gastos de administración y comercialización:


	31/12/2017			31/12/2016
Rubros	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total	Total

Sueldos y cargas sociales	34.492.832	34.492.832	68.985.664	38.591.904
Impuestos, tasas y contribuciones	22.146.759	12.621.634	34.768.394	20.869.425
Honorarios y retribuciones por servicios	10.795.552	1.273.940	12.069.492	11.454.869
Honorarios de Directorio y Sindicatura	11.596.821		11.596.821	6.694.136
Comisiones y gastos de mercado		4.561.082	4.561.082	2.840.801
Movilidad y Viáticos		4.428.724	4.428.724	2.369.646
Crédito fiscal no computable	1.095.613	1.095.613	2.191.226	2.135.880
Mantenimiento de sistemas	2.186.276		2.186.276	1.460.390
Gastos Representación		2.011.531	2.011.531	1.325.959
Expensas, electricidad y telefonía	1.873.100		1.873.100	1.269.937
Gastos societarios	1.742.999		1.742.999	253.468
Comisión S.G.R.	1.427.760		1.427.760	-
Depreciaciones de bienes de uso y amortizaciones de activos intangibles	1.534.834		1.534.834	1.177.384
Gastos de Caja de Valores S.A.		1.157.228	1.157.228	959.394
Cámara de Fondos Comunes de Inversión	731.550		731.550	537.236
Comisiones y gastos bancarios	44.622	515.908	560.530	409.901
Mantenimiento, limpieza y reparaciones	473.825		473.825	362.150
Seguros		379.823	379.823	202.210
Papelería y útiles	246.473		246.473	206.935
Publicidad y propaganda	91.114	101.228	192.342	875.163
Gastos varios	155.060	133.587	288.647	384.677

Total al 31/12/2017	90.635.191	62.773.129	153.408.320
Total al 31/12/2016	57.101.268	37.280.197		94.381.465

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 (ver Nota 1.3. a los estados contables individuales)

(Cifras expresadas en pesos)

FONDOS ADMINISTRADOS POR MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.
El detalle de los fondos comunes de inversión administrados por la sociedad controlada Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. (Macro Fondos S.G.F.C.I. S.A.) al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es el siguiente:


	Patrimonio neto
	31/12/2017	31/12/2016

Pionero Renta Ahorro	14.714.397.672	10.349.659.142
Pionero Ahorro Dólares	3.261.707.667	454.213.665
Pionero Pesos	2.569.458.911	1.667.177.092
Pionero Renta Mixta II	1.306.992.519	198.599.787
Pionero Renta Ahorro Plus	1.147.824.408	624.899.448
Pionero Renta Fija Dólares	1.037.983.266	1.570.000
Pionero Empresas Fondo Común de Inversión Abierto Pymes	441.801.281	275.783.158
Pionero FF	426.705.388	228.444.751
Pionero Renta Plus (Ex - Pionero Dólares)	315.855.130	28.570
Pionero Acciones	311.682.535	60.244.974
Pionero Pesos Plus (Ex – Pionero Consumo)	201.938.590	151.857
Pionero Renta	164.311.327	871.496.283
Pionero Renta Mixta I	67.733.216	660.466
Pionero Renta Global	938.710	792.510

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 (ver Nota 1.3. a los estados contables individuales)

(Cifras expresadas en pesos)

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016, se ha dado inicio a la suscripción de cuotapartes de los siguientes fondos:


	Constitución		Reglamento de Gestión			Suscripción
FCI	Aprobación del Directorio	Objeto principal	Aprobación C.N.V.	Aprobación del Directorio	Registro en la IGJ	Inicio
	(1)		(2)	(3)	(4)	(5)
Pionero Renta Ahorro Plus	10/11/2014	Optimizar el rendimiento de los activos que conformen el haber del mismos, invirtiendo principalmente en instrumentos de renta fija	30/10/2015	18/12/2015	02/03/2016	23/03/2016

Pionero Renta Mixta II	10/11/2014	Optimizar el rendimiento de los activos que conforman el patrimonio neto del mismo, invirtiendo principalmente en valores negociables e instrumentos de renta variable y de renta fija	30/10/2015	18/12/2015	02/03/2016	23/03/2016

Pionero Renta Mixta I	10/11/2014	Optimizar el rendimiento de los activos que conforman el patrimonio neto del mismos, invirtiendo principalmente en valores negociables e instrumentos de renta variable y renta fija	30/10/2015	18/12/2015	02/03/2016	23/03/2016

Pionero Ahorro Dólares	21/04/2016	Optimizar el rendimiento de los activos que conforman el haber del mismos, invirtiendo principalmente en instrumentos de renta fija en dólares	28/07/2016	09/08/2016	15/09/2016	27/09/2016

Pionero Renta Fija Dólares	21/04/2016	Optimizar el rendimiento de los activos que conforman el haber del mismo, invirtiendo principalmente en instrumentos de renta fija en dólares	28/07/2016	09/08/2016	15/09/2016	05/10/2016

Pionero Renta Global	21/04/2016	Optimizar el rendimiento de los activos que conforman el haber del mismo, invirtiendo principalmente en instrumentos de renta fija en dólares	28/07/2016	09/08/2016	15/09/2016	01/12/2016

Fecha de aprobación del Directorio de Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.
Fecha de aprobación del texto de las cláusulas particulares del Reglamento de Gestión por parte de la C.N.V.
Fecha de aprobación de la versión final de las cláusulas particulares del Reglamento de Gestión por parte del Directorio de Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A.
Fecha de registro del Reglamento de Gestión del fondo en la Inspección General de Justica (I.G.J.)
Fecha de inicio de la suscripción de cuotas partes.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 (ver Nota 1.3. a los estados contables individuales)

(Cifras expresadas en pesos)

La C.N.V., mediante Resolución N° 18.200 de fecha 25 de agosto de 2016, resolvió aprobar las modificaciones efectuadas en el texto del Reglamento de Gestión de los Fondos Pionero Renta Ahorro, Pionero Renta Plus, Pionero FF, Pionero Pesos, Pionero Empresas Fondo Común de Inversión Abierto Pymes, Pionero Renta, Pionero Acciones y Pionero Pesos Plus.

Con fecha 21 de septiembre de 2016, el Directorio de Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. trató la Resolución N° 18.200 que aprobó la versión final del texto del Reglamento de Gestión de los Fondos. Con fecha 27 de diciembre de 2016 se inscribieron en la Inspección General de Justicia (I.G.J.).

El 6 de octubre de 2016, Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. ha sido notificado de una demanda colectiva iniciada por la Asociación por la Defensa de Usuarios y Consumidores (ADUC), quien sostiene que la Sociedad, en su carácter de Agente de Administración, y Banco Macro S.A., en su rol de Agente de Custodia, resultan responsables frente a los consumidores financieros suscriptores de cuotapartes de los fondos administrados por la Sociedad, por la reducción que hubiera sufrido el valor de las mismas en virtud de la aplicación de la Resolución CNV 646/2015, que dispuso que ciertos activos nominados en moneda extranjera fueran valuados al tipo de cambio vendedor del Banco de la Nación Argentina en lugar de que se lo hiciera según lo establecido en el respectivo Reglamento de Gestión del Fondo, aprobado en su oportunidad por la propia CNV. Dicha acción, persigue la restitución parcial de los importes cobrados en concepto de comisiones y la recomposición íntegra del valor de la cuotaparte de los consumidores financieros supuestamente afectados.

El 1 de noviembre de 2016, la Sociedad contestó la demanda rechazando el fondo de la cuestión por no haber existido sobrevaluación de la cuotaparte, como así tampoco resulta aplicable la Resolución mencionada dado que ningún fondo común de inversión bajo su administración contaba con posición en moneda extranjera para la entrada en vigencia de la misma. La dirección estima poco probable una resolución desfavorable en esta controversia.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores accionistas de

Macro Securities S.A.

C.U.I.T.: 30.65751550-3

Domicilio legal: Juana Manso 555 - Piso 8º

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

En cumplimiento de disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias vigentes hemos recibido para nuestra consideración el estado de situación patrimonial de Macro Securities S.A. al 31 de diciembre de 2017, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha. Asimismo, hemos recibido el estado de situación patrimonial consolidado de Macro Securities S.A. y su sociedad controlada al 31 de diciembre de 2017 y de los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en dicha fecha. Los documentos citados son responsabilidad del Directorio de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basado en el trabajo que se menciona en el párrafo siguiente.
Nuestra tarea fue realizada de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que el examen se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluye la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea hemos considerado la auditoría efectuada por los auditores externos Pistrelli, Henry Martín y Asociados S.R.L., quienes emitieron su informe de fecha 19 de febrero de 2018 suscripto por la socia de la firma Contadora Pública Analia C. Brunet, de acuerdo con las normas de auditoría vigentes

Dado que no es responsabilidad de los síndicos efectuar un control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio.

En nuestra opinión, los estados contables de Macro Securities S.A. mencionados en el apartado 1., presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial al 31 de diciembre de 2017, el resultado de sus operaciones y las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales y reglamentarias vigentes, que:

a) Hemos revisado la Memoria del Directorio, sobre la cual nada tenemos que observar en materia de nuestra competencia.

b) Hemos realizado las restantes tareas de control de legalidad previstas por el artículo N° 294 de la ley 19.550, que consideramos necesarias de acuerdo con las circunstancias, incluyendo entre otras, el control de la constitución y subsistencia de la garantía de los directores, no teniendo observaciones que formular al respecto.

c) Los estados contables surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

d) No tenemos observaciones significativas que formular en lo que es materia de nuestra competencia, sobre la información incluida en la nota 12 a los estados contables individuales adjuntos al 31 de diciembre de 2017, en relación con las exigencias establecidas por la Comisión Nacional de Valores respecto a Patrimonio Neto Mínimo y Contrapartida.

e) Se han llevado a cabo los procedimientos de prevención de lavado de activos y financiamiento del terrorismo, que se han estimado adecuados a las circunstancias, a fin de dar cumplimiento con las disposiciones en la materia.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 19 de febrero de 2018.


Por Comisión Fiscalizadora
Alejandro Almarza Síndico Titular Contador Público - U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 120 - F° 210

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