Banco Macro SA — Annual Report 2016

Feb 16, 2017

MACRO SECURITIES S.A.

Estados contables al 31 de diciembre de 2016

junto con los Informes de Auditores Independientes

y de la Comisión Fiscalizadora

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

ÍNDICE

Memoria

Informe de los Auditores independientes

Estados de situación patrimonial

Estados de resultados

Estados de evolución del patrimonio neto

Estados de flujo de efectivo

Notas 1 a 12 a los estados contables

Anexos I a VII

Cuadro I – Estados contables consolidados

Cuadro I – Notas 1 a 3 a los estados contables consolidados

Informe de la Comisión Fiscalizadora

MEMORIA

Señores Accionistas de

Macro Securities S.A.

Presente

Este Directorio se complace en someter a su consideración la documentación correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016, integrada por la presente Memoria, estados de situación patrimonial, de resultados, de evolución del patrimonio neto, de flujo de efectivo, notas, anexos y cuadro I, toda ella conforme a lo establecido por el Estatuto y la legislación vigente.

Descripción del negocio

Las actividades de la Sociedad durante el año 2016 se centraron principalmente en la actuación como intermediario en los mercados autorizados por la Comisión Nacional de Valores, ya sea en la colocación primaria y en la negociación secundaria a través de los Sistemas Informáticos de Negociación de los Mercados autorizados por la Comisión Nacional de Valores (“CNV”).

La Sociedad en este ejercicio participó en las siguientes colocaciones:

Obligaciones Negociables Inversora Juramento

Obligaciones Negociables Genneia

Obligaciones Negociables YPF

Obligaciones Negociables Generación Mediterránea SA

Obligaciones Negociables Tarjeta Naranja

Obligaciones Negociables Cordial Compañía Financiera

Obligaciones Negociables Banco Saenz

Obligaciones Negociables Central Térmica Roca

Obligaciones Negociables Cordial Compañía Financiera

Obligaciones Negociables RG Albanesi

Obligaciones Negociables Ledesma

Obligaciones Negociables Salta

Obligaciones Negociables Banco Servicio Financiero

Obligaciones Negociables Microlending

Obligaciones Negociables BICE

Obligaciones Negociables John Deere

Obligaciones Negociables Telecom

Fideicomiso Financiero PVCred 25-26-27-28-29

Fideicomiso Financiero Best Consumer 37-38-39-40

Fideicomiso Cordial Compañía Financiera 11-12-13-14

Fideicomiso Mila 10-11-12-13-14

Fideicomiso Consubond 119-120-124-125-126-127-128-129

Fideicomiso Garbarino 116-119-120-121-122-123-124-125-126-127-128-129

Fideicomiso Megabono 140-142-144-145-146-147-148-149-150-151-152-153-154-155-156-157-159-160-161

Fideicomiso Secubono 125-127-130-131-132-133-134-136-137-138-139-140-141-142-143-145-147-148-149

Fideicomiso Supervielle Créditos 93-94

Fideicomiso Financiero RG. Albanesi 4

Fideicomiso Financiero Credimas 26-28

Fideicomiso Financiero Mas Cuotas 3

Fideicomiso Financiero Decreditos 12

Fideicomiso Financiero Accicon 5

Fideicomiso Financiero Credicuotas 2

Valores de Corto Plazo de Banco Mariva

Títulos de Deuda de la Provincia de Salta

Letras de la Provincia De Buenos Aires

Letras de la Ciudad Autónoma De Buenos Aires

Letras de la Provincia De Neuquén

Letras de la Provincia del Chaco

Letras de la Municipalidad de Córdoba

Otros Fideicomisos Financieros

Durante el ejercicio el volumen promedio mensual operado en pesos en el mercado bursátil se incrementó en un 77,81% pasando de $ 62.486 millones en el 2015 a $ 111.106 millones en el 2016.

Macro Securities S.A., en el último mes del año y en el segundo semestre del 2016 se posicionó en el primer lugar en el SENEBI (Segmento de Negociación Bilateral) alcanzando una participación del 14,39% y 13,64%, respectivamente. En cuanto al mercado de concurrencia tuvo una participación mínima del 0,26% en el último mes del ejercicio y del 0,54% en el segundo semestre.

Durante el ejercicio la Sociedad se inscribió bajo el N° 10 en los registros de “Agente de Colocación y Distribución de Fondos Comunes de Inversión” (ACyD FCI).

Por otro lado, en cumplimiento de las disposiciones establecidas por la CNV con vigencia a partir de la Resolución General Nº 622/2013 de dicho organismo, y de acuerdo a las exigencias previstas, el patrimonio neto de la Sociedad supera el patrimonio neto mínimo requerido y la contrapartida mínima requerida para actuar como Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación - Integral. Al respecto, remitimos a la Nota 12 de los Estados Contables.

En el marco de la normativa de la U.I.F. se prosiguió con el programa de capacitación al personal en Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo, que se realizó durante el mes de noviembre. Se mantuvo un monitoreo diario de clientes y cuentas a través del sistema (ESCO) de la Sociedad. Se continuó con el ingreso de perfiles para los comitentes, incorporando el nivel de riesgo según los parámetros establecidos a través de la “Matriz de Riesgo” y el vencimiento del perfil considerando tanto el volumen operado como el nivel de riesgo.. Se prosiguió con la validación de los antecedentes de cada comitente que se incorpora, contra las listas de consultas provistas por Lexis Nexis (antes “World Compliance”) vía Internet, y con el control de la totalidad de clientes con las listas OFAC a través de ESCO. “Fidesnet” continúa prestando el servicio de consultoría a los efectos de la Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo.

Durante el ejercicio 2016 la Sociedad tuvo una inspección contable de Auditoria del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A., la cual la conclusión fue que el “Agente posee un sistema de control interno aceptable”.

La estructura y organización de la sociedad y su grupo económico

La Sociedad mantuvo su dotación de personal en 26 empleados.

Macro Securities S.A. pertenece al Grupo Macro.

Banco Macro S.A. es la Sociedad Controlante de Macro Securities S.A. y posee el 99,1541% de los votos y de las acciones.

Macro Securities S.A. controla a Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. mediante la tenencia del 80,90% de los votos y las acciones. El otro accionista de la Sociedad Controlada es Banco Macro S.A. El Directorio de la Sociedad Controlada está integrado por profesionales idóneos en la materia de administración de fondos comunes de inversión, en tanto la presidencia es ejercida por un Director de Macro Securities S.A.

Situación patrimonial de la sociedad

Estructura patrimonial comparativa con el ejercicio anterior

	2016	2015
Activo corriente	371.160.902	261.701.237
Activo no corriente	129.362.018	82.488.974
Total	500.522.920	344.190.211
Pasivo corriente	257.572.134	167.398.668
Pasivo no corriente	7.170.570	7.076.039
Subtotal	264.742.704	174.474.707
Patrimonio neto	235.780.216	169.715.504
Total	500.522.920	344.190.211

Estructura de resultados comparativa con el ejercicio anterior

	2016	2015
Resultado operativo ordinario	56.803.402	18.505.950
Resultados financieros y por tenencia	11.414.171	9.809.981
Otros ingresos y egresos	96.318.709	57.377.193
Resultado neto ordinario	164.536.282	85.693.124
Resultado extraordinario	-	-
Subtotal	164.536.282	85.693.124
Impuesto a las ganancias	(23.361.494)	(10.583.048)
Resultado neto Ganancia	141.174.788	75.110.076

Estructura de la organización o aplicación de fondos comparativa con el ejercicio anterior

	2016	2015
Fondos generados por (aplicados a) las actividades operativas	130.549.141	(2.715.597)
Fondos generados por las actividades inversión	66.437.154	9.849.765
Fondos (aplicados a) generados por las actividades de financiación	(76.949.165)	113.502
Total de fondos generados durante el ejercicio	120.037.130	7.247.670

Estados Consolidados

Estructura patrimonial comparativa con el ejercicio anterior

	2016	2015
Activo corriente	541.141.292	370.740.860
Activo no corriente	24.831.245	17.106.119
Total	565.972.537	387.846.979
Pasivo corriente	295.406.722	195.360.578
Pasivo no corriente	10.009.090	7.261.334
Subtotal	305.415.812	202.621.912
Patrimonio neto	235.780.216	169.715.504
Participación de 3º en Soc. Controladas	24.776.509	15.509.563
Total	565.972.537	387.846.979

Estructura de resultados comparativa con el ejercicio anterior

	2016	2015
Resultado operativo ordinario	212.586.002	114.208.936
Resultados financieros y por tenencia	39.802.341	23.544.946
Otros ingresos y egresos	(454.583)	(183.891)
Resultado neto ordinario	251.933.760	137.569.991
Resultado extraordinario	-	-
Participación de 3º en otras sociedades	(22.789.746)	(13.561.728)
Subtotal	229.144.014	124.008.263
Impuesto a las ganancias	(87.969.226)	(48.898.187)
Resultado neto Ganancia	141.174.788	75.110.076

Estructura de la organización o aplicación de fondos comparativa con el ejercicio anterior

	2016	2015
Fondos generados por las actividades operativas	228.335.180	61.714.400
Fondos aplicados a las actividades de inversión	(13.443.486)	(48.010.164)
Fondos aplicados a las actividades de financiación	(90.317.645)	(5.175.750)
Total de fondos generados durante el ejercicio	124.574.049	8.528.486

Indicadores

	2016	2015
Liquidez corriente (1)	7,02	15,09
Solvencia (2)	9,05	12,33
Inmovilización de capital (3)	49,4%	45,0%
Rentabilidad (4)	69,63%	56,83%

(1) Activo Corriente / Pasivo Corriente

(2) Patrimonio Neto / Pasivo Total

(3) Activo No Corriente / Activo Total

(4) Resultado del Ejercicio / Patrimonio Neto Promedio

Se aclara que para el cálculo de estos índices no se consideraron los conceptos de Mercado de Valores de Buenos Aires S.A., Deudores por operaciones, Acreedores por operaciones y los saldos de disponibilidades relacionados con dichas operaciones, por no formar parte del capital de trabajo de la Sociedad.

Indicadores Consolidados

	2016	2015
Liquidez corriente (1)	5,33	6,06
Solvencia (2)	3,53	4,05
Inmovilización de capital (3)	7,6%	7,0%
Rentabilidad (4)	69,63%	56,83%

(1) Activo Corriente / Pasivo Corriente

(2) Patrimonio Neto / Pasivo Total

(3) Activo No Corriente / Activo Total

(4) Resultado del Ejercicio / Patrimonio Neto Promedio

Se aclara que para el cálculo de estos índices no se consideraron los conceptos Mercado de Valores de Buenos Aires S.A., Deudores por operaciones, Acreedores por operaciones y los saldos de disponibilidades relacionados con dichas operaciones, por no formar parte del capital de trabajo de la Sociedad.

Análisis en la situación patrimonial, resultados y origen y aplicación de fondos

El Activo, sin considerar los conceptos de Deudores por operaciones, Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. y los saldos de disponibilidades relacionados con Acreedores por operaciones, se incrementó en un 43%, debido, básicamente, a los ingresos generados por el resultado del ejercicio y al incremento del valor patrimonial proporcional de la Sociedad Controlada. En tanto, el Pasivo, sin considerar los conceptos Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. y Acreedores por operaciones, se incrementó en un 89%, principalmente, debido a las deudas fiscales motivadas por el incremento de la provisión por el Impuesto a las Ganancias con respecto al ejercicio anterior.

Los aranceles por operaciones se incrementaron en más de un 142% con respecto al ejercicio anterior. Las comisiones por colocación y organización de Fideicomisos Financieros, Obligaciones Negociables, Valores de Corto Plazo y Letras Provinciales se incrementaron un 59% con respecto al ejercicio anterior. En tanto, a los resultados por intermediación de títulos valores registraron un gran incremento con respecto al ejercicio anterior debido, principalmente, al trading realizado por la sociedad. Los gastos de administración y comercialización, se incrementaron en un 72%, principalmente por el incremento en los salarios e impuestos. Los resultados por participaciones permanentes se incrementaron en un 68%, básicamente por la participación en Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.

La Sociedad no registró gastos ni ganancias extraordinarias.

El resultado del ejercicio antes de Impuesto a las Ganancias ascendió a una utilidad de $ 164.536.282. Se determinó un cargo por Impuesto a las Ganancias de $ 23.361.494 y en consecuencia la ganancia neta del Ejercicio Económico Nº 26 ascendió a $ 141.174.788.

El Directorio de Macro Securities S.A. deja a consideración de los Señores Accionistas el destino de los resultados no asignados.

Descripción de contratos y proyectos especiales significativos

No hubo en el ejercicio contratos y proyectos especiales significativos.

Breve descripción de operaciones con partes relacionadas

Respecto a las operaciones con sociedades del artículo 33 – Ley Nº 19.550 y relacionadas remitimos a la Nota 4 de los Estados Contables.

Estimación sobre perspectivas de las futuras operaciones

Consideramos que en el marco de las variables económicas que esta atravesando el mercado, la Sociedad seguirá desarrollándose de manera similar al desempeño del año 2016. Por otra parte, el Directorio mantiene sus expectativas de crecimiento principalmente por la mayor oferta de productos y servicios a los efectos de ampliar el negocio de Mercado de Capitales.

EL DIRECTORIO

Buenos Aires, 15 de febrero de 2017

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Directores de

MACRO SECURITIES S.A.

C.U.I.T.: 30-65751550-3

Domicilio legal: Juana Manso 555 – 8° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Informe sobre los estados contables

Introducción

1. Hemos auditado (a) los estados contables adjuntos de MACRO SECURITIES S.A. (“la Sociedad”), y (b) los estados contables adjuntos de MACRO SECURITIES S.A. y sus sociedades controladas, que comprenden los correspondientes estados de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2016 y de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Responsabilidad de la Dirección de la Sociedad en relación con los estados contables

1. La Dirección de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados contables adjuntos de conformidad con el marco de información contable prescripto por la Comisión Nacional de Valores. La Dirección de la Sociedad es también responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados contables libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.

Responsabilidad del auditor

1. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los estados contables adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos realizado nuestro trabajo de conformidad con las normas de auditoría establecidas en la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables.

Una auditoría comprende la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y la información presentada en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, incluida la valoración de los riesgos de distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al realizar valoraciones de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, con la finalidad de diseñar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la eficacia del sistema de control interno de la Sociedad. Asimismo, una auditoria incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

1. En nuestra opinión, los estados contables adjuntos presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de MACRO SECURITIES S.A. y la situación patrimonial de MACRO SECURITIES S.A. y sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2016, y los respectivos resultados, evolución del patrimonio neto y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con el marco de información contable mencionado en el párrafo 2.
2. Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios
3. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
4. Los estados contables mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el libro Inventario y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes y con las condiciones establecidas en la Autorización N° 6972 de la Inspección General de Justicia de fecha 17 de diciembre de 2009.
5. Al 31 de diciembre de 2016 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 767.026, no siendo la misma exigible a esa fecha.
6. Al 31 de diciembre de 2016, según surge de la nota 12. a los estados contables individuales adjuntos, la Sociedad posee un patrimonio neto y una contrapartida en activos elegibles que exceden los importes mínimos requeridos por las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores para dichos conceptos.
7. Hemos aplicado en nuestra auditoría de los estados contables individuales de MACRO SECURITIES S.A. los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las normas profesionales vigentes.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,
15 de febrero de 2017
		PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.
		C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13
		ANALÍA C. BRUNET
		Socia
		Contadora Pública U.B.A.
		C.P.C.E.C.A.B.A. T° 315 - F° 130

MACRO SECURITIES S.A.

EJERCICIO ECONÓMICO N° 26 INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2016

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 (ver Nota 1.3)

Domicilio legal: Juana Manso 555 - 8° piso oficina A - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Agente de Negociación, Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Integral, Agente de Colocación y Distribución de Fondos Comunes de Inversión (F.C.I.), mandataria y financiera. (1)

C.U.I.T.: 30-65751550-3

Fechas de inscripción en el Registro Público de Comercio:

. del estatuto: 4 de agosto de 1992

. de las modificaciones del estatuto: 18 de noviembre de 1992, 22 de marzo de 1993,

28 de julio de 1993, 20 de septiembre de 1994,

20 de septiembre de 1999, 2 de noviembre de 2000,

8 de marzo de 2002, 30 de agosto de 2005,

24 de octubre de 2007, 2 de marzo de 2009 y

17 de enero de 2014

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 1.559.294

Número de Inscripción en la Comisión Nacional de Valores: 59 (1)

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 4 de agosto de 2091

Denominación de la sociedad controlante: Banco Macro S.A.

Domicilio legal de la sociedad controlante: Sarmiento 447 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la sociedad controlante: Banco comercial

Participación de la sociedad controlante sobre el capital social: 99,154%

Porcentaje de votos de la sociedad controlante: 99,154%

Composición del capital:

Acciones en circulación
Cantidad		Tipo, valor nominal y número de votos que otorga cada una		Suscripto, integrado e inscripto en I.G.J.
12.885.683		Ordinarias, nominativas, no endosables, de V/N $1 y de 1 voto		$12.885.683

(2)

1. Ver Nota 12.
2. Ver Nota 9.

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

			31/12/2016		31/12/2015
	ACTIVO
	ACTIVO CORRIENTE
	Caja y bancos (Nota 2.a)		160.505.675		40.468.545
	Inversiones (Anexo I)		67.740.330		73.716.340
	Deudores por operaciones		140.536.686		85.351.258
	Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.		-		59.328.155
	Créditos Fiscales (Nota 2.c)		25.869		526.286
	Otros créditos (Nota 2.b)		2.352.342		2.310.653
	Total de activo corriente		371.160.902		261.701.237
	ACTIVO NO CORRIENTE
	Inversiones (Anexo I)		118.041.412		71.172.651
	Bienes de uso (Anexo II)		10.770.526		10.765.799
	Activos intangibles (Anexo III)		490.119		37.369
	Créditos fiscales (Nota 2.c)		-		463.957
	Otros créditos (Nota 2.b)		59.961		49.198
	Total de activo no corriente		129.362.018		82.488.974
	Total de activo		500.522.920		344.190.211

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2016		31/12/2015
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Acreedores por operaciones		153.534.744		160.706.078
Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.		85.162.751		-
Cuentas por pagar (Nota 2.d)		1.542.717		993.126
Deudas fiscales (Nota 2.e)		13.804.386		2.520.088
Deudas sociales		955.703		609.062
Deudas financieras (Notas 2.f) y 8.)		2.571.833		2.570.314
Total de pasivo corriente		257.572.134		167.398.668
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas fiscales (Notas 2.e)		1.885.611		885.000
Deudas financieras (Notas 2.f) y 8.)		5.284.959		6.191.039
Total de pasivo no corriente		7.170.570		7.076.039
Total de pasivo		264.742.704		174.474.707
PATRIMONIO NETO (según estados respectivos)		235.780.216		169.715.504
Total de pasivo más patrimonio neto		500.522.920		344.190.211

Las notas 1 a 12, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2016		31/12/2015
Ingresos por operaciones
Aranceles por operaciones		28.115.862		11.616.608
Comisiones (Nota 2.g)		46.850.150		29.466.037
Gastos de administración y comercialización
Gastos de administración (Anexo IV)		(23.526.095)		(14.467.832)
Gastos de comercialización (Anexo IV)		(30.437.716)		(16.940.210)
Resultados por participaciones permanentes		96.528.292		57.424.156
Otros
Resultado por intermediación de títulos valores		35.801.201		8.831.347
Resultados financieros y por tenencia (Nota 2.h)		11.414.171		9.809.981
Otros egresos netos		(209.583)		(46.963)
Resultado del ejercicio antes de impuesto a las ganancias - Ganancia		164.536.282		85.693.124
Impuesto a las ganancias (Nota 5.)		(23.361.494)		(10.583.048)
Resultado neto del ejercicio – Ganancia		141.174.788		75.110.076

Las notas 1 a 12, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS

EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2016											31/12/2015
		Aportes de los propietarios		Resultados acumulados
		Capital Social		Reserva legal		Reserva facultativa		Resultados no asignados			Total		Total
Saldos al inicio del ejercicio	12.885.683	2.720.762	78.998.983		75.110.076		169.715.504	94.605.428
Distribución de resultados no asignados aprobada por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de fecha 20 de abril de 2016:
- Dividendo en efectivo		-		-		-		(75.110.076)			(75.110.076)		-
Resultado neto del ejercicio – Ganancia		-		-		-		141.174.788			141.174.788		75.110.076
Saldos al cierre del ejercicio	12.885.683	2.720.762	78.998.983		141.174.788		235.780.216	169.715.504

Las notas 1 a 12, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS

EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2016		31/12/2015
Variaciones de efectivo (1)
Efectivo al inicio del ejercicio	40.468.545	33.220.875
Efectivo al cierre del ejercicio	160.505.675	40.468.545
Aumento neto de efectivo	120.037.130	7.247.670
Causas de las variaciones de efectivo
Actividades operativas
Ingresos por operaciones	146.051.207	17.827.353
Comisiones y otros ingresos netos	47.046.039	29.510.869
Anticipos y pagos de impuestos neto de retenciones y percepciones		(19.937.236)		(23.112.905)
Pago de honorarios de Directorio y Sindicatura		(2.566.379)		(1.356.760)
Pago de otros honorarios		(1.784.734)		(1.260.183)
Pago de sueldos y cargas sociales	(29.473.281)	(17.816.756)
Pago de otros gastos de administración y comercialización		(8.744.786)		(5.089.639)
Incremento de otros créditos		(41.689)		(1.602.576)
Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) actividades operativas		130.549.141		(2.900.597)
Cobro de indemnizaciones por siniestro de rodado	-	185.000
Flujo neto de efectivo generado por las operaciones extraordinarias	-	185.000
Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) actividades operativas	130.549.141	(2.715.597)
Actividades de inversión
Ingresos / (Egresos) provenientes de inversiones	8.563.027	(13.216.567)
Cobro dividendos	59.397.200	23.551.192
Pago por adquisición de bienes de uso e intangibles	(1.523.073)	(484.860)
Flujo neto de efectivo generado por actividades de inversión	66.437.154	9.849.765
Actividades de financiación
Pagos por arrendamiento financiero		(3.534.431)
Pago de dividendos en efectivo		(75.110.076)		(3.031.122)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación		(78.644.507)		(3.031.122)
Ingresos por intereses y diferencias de cambio		1.695.342		3.144.624
Aumento neto de efectivo		120.037.130		7.247.670

1. Efectivo corresponde a Caja y bancos.

Las notas 1 a 12, los Anexos I a VII y el Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

1. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
2. Normas contables aplicadas

Los estados contables de la Sociedad han sido preparados de acuerdo con el marco de información contable prescripto por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.), que consiste principalmente en aplicar las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

La expresión normas contables profesionales argentinas vigentes se refiere a las normas contables emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) y aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.), con excepción de las normas contenidas en la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 “Adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad, la Norma Internacional de Información Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades”.

1.1.a) Juicios, estimaciones y supuestos significativos

La preparación de los estados contables de acuerdo con las normas mencionadas precedentemente requiere la elaboración y consideración, por parte de la Dirección de la Sociedad, de juicios, estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados. En este sentido, la incertidumbre asociada con las estimaciones y supuestos adoptados podría dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afectados.

1.1.b) Cuestiones no previstas: aplicación de fuentes normativas supletorias

Las cuestiones de medición no previstas en las normas contables profesionales argentinas podrán resolverse mediante (i) la utilización de normas contables particulares que traten temas similares y relacionados (salvo que la norma que se pretende utilizar prohíba su aplicación al caso particular que se intenta resolver, o indique que el tratamiento contable que establece, no debe ser aplicado a otros casos por analogía), (ii) la aplicación de las normas sobre medición contable en general; y (iii) los conceptos incluidos en el marco conceptual de las normas contables profesionales argentinas vigentes, en el orden de prelación antes indicado.

Cuando la resolución de la cuestión de medición no prevista a partir de las fuentes antes indicadas no resulte evidente, se podrán considerar en forma supletoria para la formación del juicio de la Dirección y el desarrollo de la correspondiente política contable, en orden descendente de prioridad (i) las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.), la Norma Internacional de Información Financiera para las PyMES e Interpretaciones que hayan sido aprobadas y emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB), y (ii) sin un orden establecido, los pronunciamientos más recientes de otros emisores que empleen un marco conceptual similar para la emisión de normas contables, las prácticas aceptadas de la industria y la doctrina contable, con la condición de que las fuentes supletorias utilizadas no entren en conflicto con las fuentes normativas señaladas en el párrafo anterior, y hasta tanto la F.A.C.P.C.E. emita una norma que cubra la cuestión de medición involucrada.

• 1. Unidad de medida

Los estados contables de la Sociedad reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, habiéndose discontinuado a partir de esa fecha la incorporación de ajustes para reflejar dichas variaciones, de acuerdo con lo previsto en las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y a lo requerido por el Decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441 de la C.N.V.

Sin embargo, la existencia de variaciones importantes como las observadas en los últimos ejercicios en los precios de las variables relevantes de la economía que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el costo salarial, la tasa de interés y el tipo de cambio, igualmente podrían afectar los presentes estados contables, por lo que esas variaciones deberían ser tenidas en cuenta en la interpretación de la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo que revela la Sociedad en los presentes estados contables.

• 1. Información comparativa

De acuerdo con las normas contables profesionales argentinas vigentes aprobadas por el C.P.C.E.C.A.B.A., el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2016 y la información complementaria, así como los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha se presentan en forma comparativa con los datos del ejercicio anterior.

• 1. Criterios de valuación y exposición

Los principales criterios de valuación y exposición utilizados para la preparación de los estados contables aplicables al 31 de diciembre de 2016 y 2015, son los siguientes:

1. Caja y bancos:
2. En moneda nacional: se valuaron a su valor nominal.
3. En moneda extranjera: se valuaron a su valor nominal en dólares estadounidenses convertido a pesos de acuerdo con el tipo de cambio vigente al cierre de las operaciones al último día hábil correspondiente. Las diferencias de cambio fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados.
4. Inversiones:
5. Títulos públicos con cotización: se valuaron al valor de la última cotización vigente, incluyendo, en caso de corresponder, los intereses devengados desde la fecha de la última cotización vigente hasta el último día hábil. Las diferencias de cotización y los intereses devengados fueron imputados en los correspondientes estados de resultados.
6. Obligaciones negociables: se valuaron a su valor de costo, neto de las amortizaciones de capital y acrecentado en forma exponencial en función de su tasa interna de retorno. Los intereses devengados fueron imputados en el correspondiente estado de resultados. Adicionalmente, en caso de corresponder, se constituyeron previsiones sobre la base del riesgo de desvalorización de las inversiones de la Sociedad.
7. Cuotapartes de fondos comunes de inversión: se valuaron de acuerdo con el valor de cotización de las cuotapartes al cierre. Las diferencias de valor de las cuotapartes fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados.
8. Participaciones en otras sociedades controladas: la tenencia de acciones de Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. se valuó de acuerdo con el método de valor patrimonial proporcional, determinado en base a los estados contables de esa sociedad. Las diferencias en el valor de esa participación fueron imputadas en los correspondientes estados de resultados (ver Cuadro I).
9. Participaciones en otras sociedades no controladas: se valuaron a su valor de costo reexpresado, en caso de corresponder, de acuerdo con los lineamientos descriptos en la Nota 1.2. y neto de previsiones por riesgo de desvalorización. Este valor no supera el valor recuperable de cada inversión.
10. Obras de arte: se valuaron a su costo de adquisición.
11. Deudores y acreedores por operaciones y Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.: se valuaron al precio pactado vigente al cierre de las operaciones de títulos valores al último día hábil, las que, excepto por lo mencionado en la Nota 6.b), fueron canceladas en su mayor parte a la fecha de emisión de los presentes estados contables.
12. Deudas financieras:
13. Arrendamiento financiero: se incluye en este rubro la deuda por el arrendamiento financiero mencionado en la Nota 8., que se encuentra valuada al valor descontado de los futuros flujos de fondos en pesos, utilizando la tasa implícita de la operación a esa fecha.
14. Resto de créditos y deudas: se valuaron a su valor nominal. Este criterio de valuación no difiere significativamente de la medición contable obtenida mediante el cálculo del valor presente de los flujos de fondos que estos activos y pasivos originarían, utilizando una tasa que refleje las evaluaciones del mercado sobre el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de los mismos.
15. Bienes de uso y activos intangibles: se valuaron a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con los lineamientos descriptos en la Nota 1.2., menos las correspondientes depreciaciones y/o amortizaciones acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil estimados. El valor residual de estos bienes, en su conjunto, no supera su valor de utilización económica.
16. Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con los lineamientos descriptos en la Nota 1.2.
17. Cuentas del estado de resultados:
18. Las cuentas que comprenden operaciones monetarias (aranceles por operaciones, resultado por intermediación de títulos valores, comisiones, resultados financieros y por tenencia, otros (egresos) / ingresos netos, gastos de administración y comercialización) se expresaron según sus valores de origen sobre la base de su devengamiento mensual.
19. Las cuentas que reflejan el efecto en resultados de la depreciación y/o amortización de activos no monetarios se computaron sobre la base de los valores de esos activos, que fueron reexpresados de acuerdo con los lineamientos descriptos en la Nota 1.2.
20. Los resultados generados por las participaciones en otras sociedades controladas se computaron sobre la base de los resultados de las mismas.

2. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros de los presentes estados contables es la siguiente:

		31/12/2016		31/12/2015

1. Caja y bancos:

* Banco Macro S.A.		127.835.236		37.441.325
* Standard Chartered Bank		32.407.971		2.648.954
* Banco de Valores S.A.		254.099		303.040
* Euroclear		7.218		25.178
* Fondo Fijo Administración		1.151		1.055
* Bulltick L.L.C.		-		48.993
Total		160.505.675		40.468.545

		31/12/2016		31/12/2015

1. Otros créditos:

Corrientes
* Deudores		756.562				516.394
* Gastos pagados por adelantado		427.315				46.669
* Créditos varios		1.168.465				1.747.590
Total		2.352.342				2.310.653
No corrientes
* Créditos varios (Nota 6.d)	59.961				49.198
Total	59.961				49.198

1. Créditos fiscales:

Corrientes
* Saldo a Favor ingresos brutos	-				526.286
* Saldo a Favor Impuesto al valor agregado	25.869				-
Total		25.869				526.286
No corrientes
* Activo por impuesto diferido (Nota 5)	-				463.957
Total	-				463.957

1. Cuentas por pagar:

* Acreedores Varios		815.009		422.931
* Honorarios de Directorio y Sindicatura a pagar (netos de anticipos)		672.608		526.556
* Comisiones		41.580		34.617
* Derechos de Bolsa		13.520		9.022
Total		1.542.717		993.126

1. Deudas fiscales:

Corrientes
* Provisión de impuesto a las ganancias (neta de anticipos y retenciones)	12.603.678		2.367.805
* Retención / (Devolución) de impuesto a las ganancias	553.158		(384.202)
* Provisión por impuesto a los ingresos brutos	201.383		-
* Diferimientos impositivos por inversiones en sociedades promovidas (Nota 7)	442.500		442.500
* Provisión por impuesto al valor agregado	-		86.884
* Retención ingresos brutos	3.667		7.101
Total	13.804.386		2.520.088

		31/12/2016		31/12/2015

No corrientes

* Pasivo por impuesto diferido	1.443.111				-
* Diferimientos impositivos por inversiones en sociedades promovidas (Nota 7)	442.500				885.000
Total	1.885.611				885.000

1. Deudas financieras:

Corrientes
* Arrendamiento financiero (Nota 8)		2.571.833		2.570.314
* Total		2.571.833		2.570.314
No corrientes
Arrendamiento financiero (Nota 8)		5.284.959		6.191.039
* Total		5.284.959		6.191.039

1. Comisiones

* Comisiones por colocaciones de títulos de deuda		28.678.721		17.769.727
* Comisiones por colocaciones de fideicomisos financieros		16.705.836		10.720.907
* Comisiones por intermediación		1.465.593		975.403
Total		46.850.150		29.466.037

1. Resultados financieros y por tenencia:

* Fondos comunes de inversión		10.228.699		8.754.779
* Diferencias de cambio		2.725.379		3.772.129
* Intereses por arrendamiento financiero y otros		(3.657.653)		(2.939.315)
* Dividendos ganados		2.120.000		120.000
* Otros		(2.254)		102.388
Total		11.414.171		9.809.981

1. TÍTULOS Y VALORES DEPOSITADOS EN CUSTODIA

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 se encuentran depositados en custodia en Caja de Valores S.A. títulos valores de comitentes por 5.088.040.444 y 2.147.497.148, US$ 169.434.012 y 79.490.596, y euros 522.347 y 440.601, respectivamente.

1. OPERACIONES CON SOCIEDADES DEL ARTÍCULO 33 - LEY 19.550 Y SOCIEDADES RELACIONADAS

Los saldos y resultados por operaciones efectuadas con sociedades relacionadas son los siguientes:

	31/12/2016						31/12/2015
	Banco Macro S.A.		Otras sociedades y partes relacionadas		Total		Total

ACTIVO
Caja y bancos	127.835.236		-		127.835.236		37.441.325
Deudores Varios	-		179.725		179.725		-
	127.835.236		179.725		128.014.961		37.441.325
PASIVO
Acreedores por operaciones	-		698.632		698.632		546.751
Deudas financieras	7.856.792		-		7.856.792		8.761.353
	7.856.792		698.632		8.555.424		9.308.104

RESULTADOS
Comisiones	292.046		1.656.911		1.948.957		(206.229)
Aranceles por operaciones			39.873		39.873		51.938
Resultados por intermediación de títulos valores	1.071.839				1.071.839
Gastos de comercialización	(718.480)		179.724		(538.756)		(72.340)
Resultados financieros y por tenencia	(3.657.653)				(3.657.653)		(2.939.315)
	(3.012.248)		1.876.508		(1.135.740)		(3.165.946)

Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2016 y 2015 la Sociedad posee garantías recibidas de Banco Macro S.A. por 885.000, las cuales fueron otorgadas a la Administración Federal de Ingresos Públicos para avalar los diferimientos impositivos por las inversiones en sociedades promovidas (Ver Nota 7).

1. IMPUESTOS A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

La Sociedad ha determinado el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente de 35% sobre el resultado impositivo estimado de cada ejercicio, considerando el método de impuesto diferido tal como lo establecen las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, según el cual (i) en adición al impuesto corriente a pagar, se reconoce un  crédito (si se cumplen ciertas condiciones) o una deuda por impuesto diferido, correspondientes al efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos y (ii) se reconoce como gasto (ingreso) por impuesto, tanto la parte relativa al gasto (ingreso) por el impuesto corriente como la correspondiente al gasto (ingreso) por impuesto diferido originado en el nacimiento y reversión  de las mencionadas diferencias temporarias en el ejercicio. Asimismo, se reconoce un activo por impuesto diferido cuando existan quebrantos impositivos o créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, en tanto ellas sean probables.

A continuación se expone la conciliación entre el cargo contable por impuesto a las ganancias imputado a los resultados por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015 y el resultante de aplicar la tasa de 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado impositivo de cada ejercicio:

		31/12/2016		31/12/2015
Resultado del ejercicio antes de impuesto a las ganancias - Ganancia		164.536.282		85.693.124
Diferencias permanentes		(97.789.158)		(55.455.845)
Diferencias temporarias		(5.448.765)		121.837
Resultado del ejercicio neto de diferencias temporarias y permanentes – Ganancia		61.298.359		30.359.116
Tasa del impuesto		35%		35%
Impuesto a pagar		21.454.426		10.625.690
Diferencias temporarias		1.907.068		(42.642)
Cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio (1)		23.361.494		10.583.048

1. Este cargo fue imputado en el estado de resultados en el rubro Impuesto a las ganancias.

La evolución del activo diferido por impuesto a las ganancias es la siguiente:

		31/12/2016		31/12/2015
Activo diferido neto al inicio del ejercicio		463.957		421.315
- Diferencias temporarias		(1.907.068)		42.642
(Pasivo) / Activo diferido al cierre del ejercicio		(1.443.111)		463.957

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido durante el ejercicio económico 1998 por la Ley Nº 25.063 por el término de diez ejercicios anuales. Actualmente, luego de sucesivas prórrogas, y considerando lo establecido por la Ley N° 27.260, el mencionado gravamen se encuentra vigente por los ejercicios económicos que finalizan hasta el 31 de diciembre de 2018, inclusive. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, dado que, mientras este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. La mencionada Ley prevé para el caso de entidades regidas por la Ley de Entidades Financieras que las mismas deberán considerar como base imponible del gravamen el 20% de sus activos gravados previa deducción de aquellos definidos como no computables.

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 el cargo por impuesto a las ganancias a pagar estimado, considerando los criterios impositivos, fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y fue imputado en los correspondientes estados de resultados en el rubro Impuesto a las ganancias.

1. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Se encuentra restringida la disponibilidad de los siguientes activos de la Sociedad:

1. Inversiones no corrientes: al 31 de diciembre de 2016 y 2015 las acciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A., cuyo saldo asciende a 1.452.707, se encuentran gravadas con derecho real de prenda a favor de Chubb Argentina de Seguros S.A., con motivo del contrato de seguro suscripto por la sociedad emisora para hacer frente a la garantía que otorga por el eventual incumplimiento de las obligaciones de las sociedades de bolsa.
2. Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.: al 31 de diciembre de 2016 y 2015 el rubro incluye un crédito de 661.965 y 543.139, respectivamente, originado en transacciones efectuadas por cuenta y orden de Cenit Seguros S.A. (compañía de seguros en liquidación) sobre el que Caja de Valores S.A. procedió a trabar formal inhibición general de bienes, en virtud de la Resolución N° 25.418 de la Superintendencia de Seguros de la Nación, de fecha 29 de octubre de 1997. Adicionalmente, la Sociedad ha contabilizado el correspondiente pasivo con la mencionada aseguradora en el rubro Acreedores por operaciones.
3. Inversiones corrientes: al 31 de diciembre de 2016 y 2015, el rubro incluye 8.419.613 y 8.491.619, respectivamente, de FCI Pionero Renta Ahorro afectados a la contrapartida mínima exigida para la actuación de los agentes en las nuevas categorías previstas en la Resolución N°622/13 de la C.N.V. (ver Nota 12.).
4. Otros créditos: al 31 de diciembre de 2016 y 2015, el rubro incluye un crédito de 59.961 y 49.198 respectivamente, en concepto de garantía al consorcio del inmueble arrendado para el desarrollo de sus operaciones comerciales.
5. DIFERIMIENTO IMPOSITIVO

Las inversiones de la Sociedad en Tunas del Chaco S.A., Emporio del Chaco S.A. y Prosopis S.A. fueron efectuadas en el marco del diferimiento de impuestos nacionales previsto en el régimen de promoción de la Ley N° 22.021, modificado por la Ley N° 22.702. Este régimen permite diferir el pago de los mencionados impuestos hasta el sexto año posterior a la puesta en marcha del proyecto (en este caso, 2008). Como consecuencia de las inversiones mencionadas, la Sociedad difirió 2.212.500 de impuesto a las ganancias, 442.500 se encuentran registrados en el rubro deudas fiscales del pasivo no corriente y 442.500 en el rubro de deudas fiscales del pasivo corriente. Durante el segundo trimestre de 2014, 2015 y 2016, se realizó el primer, segundo y tercer pago correspondiente a dicho diferimiento, cada uno de los cuales ascendió a 442.500.

1. CONTRATO DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Con fecha 30 de marzo de 2011, la Sociedad, en su carácter de arrendatario, suscribió con Banco Macro S.A., en su carácter de arrendador, un contrato de leasing vinculado a la adquisición de un inmueble en un plazo de ciento veintiún meses. Se fijó un primer canon de 639.330 dólares estadounidenses, pagado en la fecha de la firma del contrato, y otros ciento veinte de 19.519 dólares estadounidenses, en tanto que no se fijaron cuotas contingentes, cláusulas específicas de renovación, de aumentos de precios ni restricciones de ningún tipo. Al finalizar el plazo mencionado, la Sociedad podrá ejercer una opción de compra valuada en 42.622 dólares estadounidenses.

Con fecha 30 de octubre de 2014 el Banco Macro le presenta una propuesta de conversión de moneda de pago al contrato de Leasing Inmobiliario Financiero, en la cual establece que a partir del canon cuyo vencimiento es el 30 de noviembre de 2014 se abonen los mismos y la opción de compra prevista en la moneda de curso legal en la República Argentina, Pesos. El monto de la deuda en pesos ascendió a $ 9.589.397,69, en 77 cánones variables aplicando una tasa de referencia en función a la tasa Badlar Corregida más 2 puntos porcentuales anuales.

Conforme a las normas contables profesionales vigentes, este contrato fue calificado como arrendamiento financiero. Esta clase de arrendamientos se caracterizan por transferir sustancialmente todos los riesgos y las ventajas inherentes a la propiedad del activo arrendado, cuya titularidad puede ser transferida o no. En contraprestación, el arrendatario (la Sociedad) se obliga a efectuar uno o más pagos que cubren el valor corriente del activo y las cargas financieras correspondientes.

La Sociedad registra el inmueble por un valor, neto de depreciaciones, de 7.728.527 en el rubro Bienes de uso y, a la vez, el respectivo pasivo, 7.856.792, en el rubro Deudas financieras.

A continuación se expone el valor actual de los pasivos asumidos al 31 de diciembre de 2016 y el de los cánones comprometidos con motivo del mencionado contrato de arrendamiento financiero:

				Cánones
			Valor Actual	comprometidos
- Entre 1/01/2017 y 31/12/2017			2.571.833	2.915.727
- Entre 1/01/2018 y 31/03/2021			5.157.413	9.476.114
- Entre 1/04/2021 y 29/04/2021			127.546	355.143
			7.856.792	12.746.984

1. CAPITAL SOCIAL

Al 31 de diciembre de 2016 el capital social suscripto, integrado e inscripto en la I.G.J. asciende a 12.885.683. El mismo se ha mantenido sin variaciones durante los últimos tres ejercicios.

1. RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES
2. De acuerdo con lo establecido por la Resolución General N° 7/2015 de la I.G.J., la Asamblea de Accionistas que considere los estados contables anuales, deberá resolver un destino específico de los resultados acumulados positivos de la Sociedad.
3. De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución estarán sujetos a una retención de 35% en concepto de impuesto a las ganancias, con carácter de pago único y definitivo. A estos efectos, la utilidad a considerar en cada ejercicio será la que resulte de sumarle a la utilidad que se determine en base a la aplicación de las normas generales de la Ley de impuesto a las ganancias, los dividendos o las utilidades provenientes de otras sociedades de capital no computados en la determinación de dicha utilidad en el o los mismos períodos fiscales y descontarle el impuesto pagado por el o los períodos fiscales de origen de la utilidad que se distribuye o la parte proporcional correspondiente.

11. SITUACIÓN DEL MERCADO FINANCIERO Y DE CAPITALES

El contexto macroeconómico internacional y local genera cierto grado de incertidumbre respecto a su evolución futura como consecuencia de la volatilidad de activos financieros, del mercado cambiario y del nivel de crecimiento económico, entre otras cuestiones, que con distinta intensidad y disímil comportamiento se ha venido observando globalmente en los últimos años. Adicionalmente, a nivel local, se observa volatilidad en los valores de los títulos públicos y privados, en las tasas de interés, así como variaciones al alza de cierta importancia en los precios de otras variables relevantes de la economía, tales como costo salarial, precios de las principales materias primas y tipo de cambio.

En lo relativo al mercado cambiario argentino en particular, desde octubre de 2011 y hasta mediados de diciembre de 2015, fecha en la que se produjo la asunción del nuevo Gobierno Nacional, estuvieron vigentes ciertas restricciones para el acceso al mercado único y libre de cambios (MUyLC), que es el único mercado establecido por las regulaciones argentinas para realizar las operaciones de compra y venta de moneda extranjera. A partir de dicha fecha, se introdujeron modificaciones relevantes a las regulaciones vigentes en materia cambiaria, al tiempo que se produjo una importante depreciación del peso argentino respecto al dólar estadounidense, principalmente durante el mes de diciembre de 2015.

Asimismo, el nuevo Gobierno Nacional ha implementado nuevas políticas monetarias y fiscales, como ser las vinculadas a las regulaciones de tasas activas y pasivas, límites a la posición de moneda extranjera y operatoria de futuros en moneda extranjera en los distintos mercados, entre otras.

Por todo lo mencionado, la Gerencia de la Sociedad monitorea permanentemente la evolución de las situaciones citadas en los mercados internacionales y a nivel local, para determinar las posibles acciones a adoptar e identificar eventuales impactos sobre su situación patrimonial y financiera, que pudieran corresponder reflejar en los estados contables de períodos futuros.

12. PATRIMONIO NETO MÍNIMO Y CONTRAPARTIDA MÍNIMA

En cumplimiento de las disposiciones establecidas por la C.N.V. con vigencia a partir de la Resolución General N° 622/2013 de dicho organismo, la Sociedad se encuentra inscripta en las categorías de: agente de liquidación y compensación, agente de negociación, agente de negociación – integral y agente de colocación y distribución de F.C.I. (ALyC, AN, AN – Integral y ACyD FCI).

De acuerdo a las exigencias previstas en la mencionada Resolución, se informa que el patrimonio neto de la Sociedad supera el patrimonio neto mínimo requerido por dicha norma, el cual asciende a 15.125.000, así como la contrapartida mínima exigida de 7.500.000, que se encuentra integrada conforme con el siguiente detalle:

Concepto		Importe
Activos en instrumentos locales, Fondo Común de Inversión con rescate dentro de las 72 hs:
- Pionero Renta Ahorro Contrapartida		8.419.613
Total		8.419.613

ANEXO I

MACRO SECURITIES S.A.

DETALLE DE INVERSIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

			31/12/2016																			31/12/2015
			Características de los valores
																Valor de						Valor de
Denominación y emisores			Cantidad								Cotización					Libros						libros
INVERSIONES CORRIENTES
TÍTULOS PÚBLICOS
Título de Deuda Banco Provincia de Buenos Aires Clase 2 - (Vto. 08/11/2018)			10.000.000								1,035618					10.356.178						-
Letra Interna B.C.R.A (Vto. 22/02/2017)			2.713.450								0,966000					2.621.194						-
Bono de la República Argentina a la PAR 2038			732.088								3,290000					2.408.570						-
Bonos de la Nación Argentina en dólares estadounidenses 2,40% Bonar 2018 - (AM18) - (Vto. 18/03/2018)			1.563								15,750000					24.617						-
Bonos de Consolidación en pesos - octava Serie - (PR15) - (Vto. 04/10/2022)			7.849								1,608000					12.621						-
Subtotal Títulos Públicos																15.423.180						-
TÍTULOS PRIVADOS
- Obligaciones Negociables
	FCA Compañía Financiera (Vto. 25/11/2018)			8.363.636					-						8.561.460						-
	Compañía Financiera Argentina – Clase 17 (Vro. 24/05/2019)			6.500.000					-						6.797.751						-
	Tarjeta Naranja - Clase 36 (Vto. 7/12/2019)			6.000.000					-						6.097.571						-
	Rombo Compañía Financiera (Vto. 28/10/2019)			5.000.000					-						5.215.410						-
	YPF S.A. – Clase 44 (Vto. 10/12/2018)			5.000.000					-						5.101.101						-
	Ledesma – Clase 3 (Vto. 01/04/2017)			6.011.666					-						4.269.262						-
	Arcor SACIC – Clase 8 (Vto. 15/06/2017)			4.000.000					-						4.043.561						-
	Central Térmica Roca - Clase V (Vto.10/06/2018)			2.000.000					-						2.031.004						-
	Axion Energy Argentina – Clase 3 (Vto.12/03/2020)			185.000					-						178.906						-
	Ind. Met. Pescarmona - Clase XIV (Vto. 28/12/2015)			6.500.000					-						6.500.000						6.500.000
	Previsión por desvalorización																(6.500.000)						(5.200.000)
Subtotal Obligaciones Negociables																42.296.026						1.300.000
- Cuotapartes de fondos comunes de inversión
F.C.I. Pionero Renta Ahorro			1.602.354								5,264818					8.436.104						54.022.730
F.C.I. Pionero Renta Fija Dólares			100.000								15,850200					1.585.020						-
F.C.I. Pionero Pesos																-						18.393.610
Subtotal Fondos Comunes de Inversión																10.021.124						72.416.340
Total Inversiones corrientes																67.740.330						73.716.340
INVERSIONES NO CORRIENTES
-Obras de arte																9.606.544						1.988.875
Subtotal Inversiones no corrientes																9.606.544						1.988.875

ANEXO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

DETALLE DE INVERSIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

ANEXO II

MACRO SECURITIES S.A.

EVOLUCIÓN DE BIENES DE USO

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

			Valor de origen
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio			Altas del ejercicio			Bajas del ejercicio		Al cierre del ejercicio
Máquinas y equipos		485.883			106.296			-		592.179
Mobiliario e instalaciones		3.493.305			2.157			-		3.495.462
Rodados		1.156.628			789.920			-		1.946.548
Inmueble (1)		8.635.225			-			-		8.635.225
31/12/2016		13.771.041			898.373			-		14.669.414
31/12/2015		13.438.916			461.760			129.635		13.771.041

			Depreciaciones acumuladas
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio			Alícuota anual		Del ejercicio			Bajas del ejercicio			Acumuladas al cierre del ejercicio		Neto resultante
Máquinas y equipos		396.373			33%		63.736			-			460.109		132.070
Mobiliario e instalaciones		1.303.127			20%		347.409			-			1.650.536		1.844.926
Rodados		554.478			20%		327.066			-			881.545		1.065.003
Inmueble (1)		751.264			2%		155.434			-			906.698		7.728.527
31/12/2016		3.005.242					893.646			-			3.898.888		10.770.526
31/12/2015		2.304.953					747.681			47.392			3.005.242		10.765.799

(1) Inmueble incorporado mediante arrendamiento financiero (ver Nota 8.).

ANEXO III

MACRO SECURITIES S.A.

EVOLUCIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

		Valores de origen
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio		Altas del ejercicio				Al cierre del ejercicio
Software y licencias		103.092		624.700				727.792
31/12/2016		103.092		624.700				727.792
31/12/2015		79.992		23.100				103.092

		Amortizaciones acumuladas
Cuenta principal		Al inicio del ejercicio		Alícuota anual			Del ejercicio				Acumuladas al cierre del ejercicio		Neto resultante
Software y licencias		65.723		33%			171.950				237.673		490.119
31/12/2016		65.723					171.950				237.673		490.119
31/12/2015		46.436					19.287				65.723		37.369

ANEXO IV

MACRO SECURITIES S.A.

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO N° 64, APARTADO I, INCISO B), DE LA LEY Nº 19.550 POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2016						31/12/2015
Rubros		Gastos de administración		Gastos de comercialización		Total		Total (1)
Sueldos y cargas sociales		14.909.961		14.909.961		29.819.922		18.028.336
Impuestos, tasas y contribuciones		-		7.504.414		7.504.414		3.940.324
Comisiones y gastos de mercado		-		2.840.801		2.840.801		1.347.544
Honorarios de Directorio y Sindicatura		2.712.431		-		2.712.431		1.471.014
Crédito fiscal no computable		1.067.940		1.067.940		2.135.880		1.122.962
Honorarios y retribuciones por servicios		1.809.564		-		1.809.564		1.353.812
Movilidad y Viáticos		-		1.593.604		1.593.604		418.664
Depreciaciones de bienes de uso y amortizaciones de activos intangibles		1.065.596		-		1.065.596		766.968
Gastos Caja de Valores S.A.		-		959.394		959.394		498.580
Mantenimiento de sistemas		711.106		-		711.106		493.788
Gastos de representación		-		677.524		677.524		459.633
Expensas, electricidad y telefonía		532.720		-		532.720		287.412
Mantenimiento, limpieza y reparaciones		362.150		-		362.150		278.595
Comisiones y gastos bancarios		-		358.302		358.302		252.108
Papelería y útiles		206.935		-		206.935		204.562
Seguros		-		202.210		202.210		195.805
Publicidad y propaganda		-		105.090		105.090		109.180
Gastos varios		147.692		218.476		366.168		178.755
Total		23.526.095		30.437.716		53.963.811		31.408.042

(1) Al 31 de diciembre de 2015 los gastos de administración ascendían a 14.467.832 y los gastos de comercialización a 16.940.210.

ANEXO V

MACRO SECURITIES S.A.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE CRÉDITOS Y DEUDAS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

(Cifras expresadas en pesos)

		Activos (a)				Pasivos (a)
Plazo		Deudores por operaciones		Otros créditos (b)		Acreedores por operaciones			Mercado de Valores S.A.			Otras deudas (c)
Con plazo
- A vencer en 3 meses		140.536.686		2.378.211			153.534.744		85.162.751		17.004.198
- A vencer de 3 a 6 meses		-		-			-		-		661.043
- A vencer de 6 a 9 meses		-		-			-		-		622.742
- A vencer de 9 a 12 meses		-		-			-		-		586.656
- A vencer en más de 12 meses		-		59.961			-		-		7.170.570
Total		140.536.686		2.438.172			153.534.744		85.162.751		26.045.209

1. No están sujetos a cláusulas de ajustes ni devengan intereses, excepto deudas financieras (ver Notas 1.4 d) y 8.).
2. Incluye créditos fiscales y otros créditos.
3. Incluye cuentas por pagar, deudas sociales, financieras y fiscales.

ANEXO VI

MACRO SECURITIES S.A.

SALDOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

		Monto y clase de la				Tipo de		Importe en pesos
		moneda extranjera				cambio		31/12/2016		31/12/2015
ACTIVO
Caja y bancos		2.977.689		US$		15,8502		47.196.974		23.935.678
Inversiones		100.000		US$		15,8502		1.585.020		-
Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (a)		-		-		-		-		3.891.004
Deudores por operaciones		1.727.300		US$		15,8502		27.378.051		643
Otros créditos		97.393		US$		15,8502		1.543.701		95.866
Total de activo en moneda extranjera								77.703.746		27.923.191
PASIVO
Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (a)		57.228		US$		15,8502		907.078		--
Acreedores por operaciones		3.735.966		US$		15,8502		59.215.818		16.978.289
Total de pasivo en moneda extranjera								60.122.896		16.978.289

(a) Surge de la posición neta en moneda extranjera de las operaciones con Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.

ANEXO VII

MACRO SECURITIES S.A.

EVOLUCIÓN DE PREVISIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

2016
Rubros		Al inicio del ejercicio		Aumentos del ejercicio (1)		Al cierre del ejercicio
Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo I)		5.200.000		1.300.000		6.500.000
31/12/2016		5.200.000		1.300.000		6.500.000
31/12/2015		2.600.000		2.600.000		5.200.000

Registradas al 31 de diciembre de 2016 y 2015 en el rubro Resultado por intermediación de títulos valores en el Estado de Resultados a dicha fecha.

Estados contables consolidados

al 31 de diciembre de 2016

CUADRO I

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

			31/12/2016		31/12/2015
	ACTIVO
	ACTIVO CORRIENTE
	Caja y bancos (Nota 2.a)		167.448.696		42.874.646
	Inversiones (Nota 2.b)		210.838.782		166.417.229
	Deudores por operaciones		140.536.686		85.351.258
	Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.		-		59.328.155
	Créditos por servicios		19.470.042		13.848.352
	Créditos fiscales		25.869		526.286
	Otros créditos		2.821.217		2.394.934
	Total de activo corriente		541.141.292		370.740.860
	ACTIVO NO CORRIENTE
	Inversiones (Nota 2.b)		13.098.030		5.480.361
	Bienes de uso		10.970.806		11.063.138
	Activos intangibles		702.448		49.465
	Créditos fiscales		-		463.957
	Otros créditos		59.961		49.198
	Total de activo no corriente		24.831.245		17.106.119
	Total de activo		565.972.537		387.846.979

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2016		31/12/2015
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Acreedores por operaciones		153.534.744		160.706.078
Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.		85.162.751		-
Cuentas por pagar		4.813.412		3.067.643
Deudas fiscales		48.081.525		28.241.993
Deudas sociales		1.242.457		774.550
Deudas financieras (1)		2.571.833		2.570.314
Total de pasivo corriente		295.406.722		195.360.578
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas fiscales		4.724.131	-	1.070.295
Deudas financieras (1)		5.284.959		6.191.039
Total de pasivo no corriente		10.009.090		7.261.334
Total de pasivo		305.415.812		202.621.912
ParticipaciÓN de terceros en sociedades controladas		24.776.509		15.509.563
PATRIMONIO NETO		235.780.216		169.715.504
Total de pasivo más patrimonio neto		565.972.537		387.846.979

(1) Ver Nota 8. a los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

Las notas 1 a 3 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables consolidados y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2016		31/12/2015
Ingresos por operaciones
Aranceles por operaciones		28.115.862		11.616.608
Ingresos por servicios		196.200.254		114.083.322
Comisiones		46.850.150		29.466.037
Gastos de administración y comercialización
Gastos de administración (Nota 2.c)		(57.101.268)		(27.726.437)
Gastos de comercialización (Nota 2.c)		(37.280.197)		(22.061.941)
Otros
Resultado por intermediación de títulos valores		35.801.201		8.831.347
Resultados por participaciones permanentes		-		(17.928)
Resultados financieros y por tenencia		39.802.341		23.544.946
Otros egresos netos		(454.583)		(165.963)
Participación de terceros en sociedades controladas		(22.789.746)		(13.561.728)
Resultado del ejercicio antes de impuesto a las ganancias – Ganancia		229.144.014		124.008.263
Impuesto a las ganancias		(87.969.226)		(48.898.187)
Resultado neto del ejercicio – Ganancia		141.174.788		75.110.076

Las notas 1 a 3 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables consolidados y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

			31/12/2016		31/12/2015
Variaciones del efectivo (1)
Efectivo al inicio del ejercicio		42.874.647		34.346.160
Efectivo al cierre del ejercicio		167.448.696		42.874.646
Aumento neto de efectivo		124.574.049		8.528.486
Causas de las variaciones de efectivo
Actividades operativas
Ingresos por servicios cobrados		190.578.564		105.857.211
Ingresos por operaciones		146.051.207		17.827.353
Anticipos y pagos de impuesto neto de retenciones y percepciones		(86.701.756)		(52.729.220)
Comisiones y otros ingresos netos		47.046.039		29.510.869
Pago de honorarios de Directorio y Sindicatura			(6.357.186)		(3.308.422)
Pago de otros honorarios			(10.642.648)		(2.460.300)
Pago de sueldos y cargas sociales		(38.123.995)		(23.070.853)
Pago de otros gastos de administración y comercialización			(13.068.760)		(8.379.249)
Pago de otros egresos			(245.000)		(119.000)
Incremento de otros créditos			(426.285)		(1.598.989)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas			228.110.180		61.529.400
Cobro de indemnizaciones por siniestro de rodado		185.000		-
Cobro por venta de rodado		225.000		-
Cobro de indemnizaciones por siniestro de rodado		-		185.000
Flujo neto de efectivo generado por las operaciones extraordinarias		225.000		185.000
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas		228.335.180		61.714.400
Actividades de inversión
Ingresos / (Egresos) provenientes de inversiones			(13.773.464)		(47.498.419)
Cobro dividendos		2.120.000		120.000
Pagos por adquisición de bienes de uso y activos intangibles		(1.790.022)		(631.745)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión		(13.443.486)		(48.010.164)
Actividades de financiación
Pagos por arrendamiento financiero			(3.534.431)		(3.031.122)
Pago de dividendos			(88.632.876)		(5.531.963)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación			(92.167.307)		(8.563.085)
Ingresos por intereses y diferencias de cambio			1.849.662		3.387.335
Aumento neto de efectivo			124.574.049		8.528.486

• 1. Efectivo corresponde a Caja y bancos.

Las notas 1 a 3 al Cuadro I que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables consolidados y deben leerse juntamente con los estados contables individuales de Macro Securities S.A.

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

1. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

1.1. Bases de consolidación

De acuerdo con el procedimiento establecido por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E., la Sociedad ha consolidado línea por línea sus estados contables al 31 de diciembre 2016 y 2015 con los estados contables de su sociedad controlada Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. a esas fechas.

En el Anexo I a los estados contables individuales de Macro Securities S.A. se expone información relevante acerca de la participación de la Sociedad en la sociedad controlada.

1.2. Criterios de valuación y exposición

Los estados contables de la sociedad controlada han sido preparados sobre la base de criterios similares a los aplicados por la Sociedad para la valuación y exposición de activos y pasivos, medición de resultados y procedimientos de reexpresión, según se explica en la Nota 1. a los estados contables individuales de esta última.

1. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS CONSOLIDADOS

		31/12/2016		31/12/2015

1. Caja y bancos:

Banco Macro S.A.		134.778.257		39.847.426
Standard Chartered Bank		32.407.971		2.648.954
Banco de Valores S.A.		254.099		303.040
Otros		8.369		26.233
Bulltick L.L.C.		-		48.993
Total		167.448.696		42.874.646

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

		31/12/2016		31/12/2015

1. Inversiones:

2. Corrientes:

Cuotapartes de fondos comunes de inversión		153.119.576		165.117.229
Obligaciones negociables		42.296.026		1.300.000
Títulos públicos		15.423.180		-
Total		210.838.782		166.417.229

• No corrientes:

Obras de Arte		9.606.544		1.988.875
Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.		1.452.707		1.452.707
Tunas del Chaco S.A.		745.114		745.114
Emporio del Chaco S.A.		658.810		658.810
Prosopis S.A.		634.753		634.753
Sociedades de Garantía Recíproca		102		102
Total		13.098.030		5.480.361

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

c) Gastos de administración y comercialización:

		31/12/2016						31/12/2015
Rubros		Gastos de administración		Gastos de comercialización		Total		Total
Sueldos y cargas sociales		19.295.952		19.295.952		38.591.904		23.340.620
Impuestos, tasas y contribuciones		13.365.011		7.504.414		20.869.425		9.164.828
Honorarios y retribuciones por servicios		10.422.856		1.032.013		11.454.869		3.360.084
Honorarios de Directorio y Sindicatura		6.694.136		-		6.694.136		3.933.859
Comisiones y gastos de mercado		-		2.840.801		2.840.801		1.347.544
Movilidad y Viáticos		-		2.369.646		2.369.646		1.378.915
Crédito fiscal no computable		1.067.940		1.067.940		2.135.880		1.122.962
Mantenimiento de sistemas		1.460.390		-		1.460.390		990.714
Gastos Representación		-		1.325.959		1.325.959		1.142.724
Expensas, electricidad y telefonía		1.269.937		-		1.269.937		710.678
Depreciaciones de bienes de uso y amortizaciones de activos intangibles		1.177.384		-		1.177.384		832.429
Gastos de Caja de Valores S.A.		-		959.394		959.394		498.580
Publicidad y propaganda		770.073		105.090		875.163		161.994
Cámara de Fondos Comunes de Inversión		537.236		-		537.236		379.468
Comisiones y gastos bancarios		51.599		358.302		409.901		277.312
Mantenimiento, limpieza y reparaciones		362.150		-		362.150		278.595
Gastos societarios		253.468		-		253.468		101.603
Papelería y útiles		206.935		-		206.935		204.562
Seguros		-		202.210		202.210		195.805
Gastos varios		166.201		218.476		384.677		365.102
		57.101.268		37.280.197		94.381.465		49.788.378

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

1. FONDOS ADMINISTRADOS POR MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.
2. 1. El detalle de los fondos comunes de inversión administrados por la sociedad controlada Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. (Macro Fondos S.G.F.C.I. S.A.) al 31 de diciembre de 2016 y 2015 es el siguiente:

	Patrimonio neto
	31/12/2016		31/12/2015
Pionero Renta Ahorro	10.349.659.142		4.544.135.559
Pionero Pesos	1.667.177.092		1.579.676.575
Pionero Renta	871.496.283		810.948.676
Pionero Renta Ahorro Plus	624.899.448		-
Pionero Ahorro Dólares	454.213.665		-
Pionero Empresas Fondo Común de Inversión Abierto Pymes	275.783.158		143.587.829
Pionero FF	228.444.751		195.603.883
Pionero Renta Mixta II	198.599.787		-
Pionero Acciones	60.244.974		32.245.339
Pionero Renta Fija Dólares	1.570.000		-
Pionero Renta Global	792.510		-
Pionero Renta Mixta I	660.466		-
Pionero Pesos Plus (Ex – Pionero Consumo)	151.857		121.532
Pionero Renta Plus (Ex - Pionero Dólares)	28.570		25.427

• • 1. Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016, se ha dado inicio a la suscripción de cuotapartes de los siguientes fondos:

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016 y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016 y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

c) Con fecha 7 de agosto de 2012, la C.N.V. emitió la Resolución General N° 608 “Fondos Comunes de Inversión – Valuación en Moneda Extranjera”.

En este sentido, con fecha 12 de septiembre de 2012 el Directorio del Agente de Administración aprobó las modificaciones de los textos de los Reglamentos de Gestión de los Fondos, en caso de corresponder.

Con fecha 21 de septiembre de 2012 el Agente de Administración presentó ante la C.N.V. dichas modificaciones dando cumplimiento a la mencionada Resolución.

Adicionalmente, en el marco de la sanción de la nueva Ley de Mercado de Capitales Nº 26.831, y su Decreto Reglamentario N° 1.023/2013 la C.N.V. aprobó la Resolución General N° 622 de fecha 5 de septiembre de 2013. En relación con dichas disposiciones, con fecha 10 de septiembre de 2013, la Sociedad presentó las modificaciones correspondientes en los Reglamentos de Gestión de acuerdo con la mencionada Resolución. Posteriormente, mediante la Resolución General N° 644 de fecha 9 de septiembre de 2015, la C.N.V introdujo modificaciones en las “Clausulas Generales del Reglamento de Gestión Tipo”, disponiendo que los Fondos Comunes de Inversión deberán invertir el 2,5% de su Patrimonio Neto en valores negociables orientados al financiamiento de inversión productiva, el desarrollo de infraestructura y/o el financiamiento de PyMES. Según dicha norma, los Agentes de Administración de los F.C.I. deberán adaptar la cartera bajo su administración, invirtiendo el 1,5% de su Patrimonio Neto en los activos elegibles dentro de los 60 días corridos, alcanzando el 2,5% dentro de los 120 días corridos. Para el caso de Fondos Comunes de Inversión cuyas carteras estén compuestas por un porcentaje máximo del 30% por activos valuados a devengamiento, deberán invertir el 2,5% de su Patrimonio Neto en los activos elegibles antes del 30 de julio de 2016.

La C.N.V., mediante Resolución N° 18.200 de fecha 25 de agosto de 2016, resolvió aprobar las modificaciones efectuadas en el texto del Reglamento de Gestión de los Fondos Pionero Renta Ahorro, Pionero Renta Plus, Pionero FF, Pionero Pesos, Pionero Empresas Fondo Común de Inversión Abierto Pymes, Pionero Renta, Pionero Acciones y Pionero Pesos Plus.

Con fecha 21 de septiembre de 2016, el Directorio de Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. trató la Resolución N° 18.200 que aprobó la versión final del texto del Reglamento de Gestión de los Fondos. Con fecha 27 de diciembre de 2016 se inscribieron en la Inspección General de Justicia (I.G.J.).

-38-

CUADRO I

(Cont.)

MACRO SECURITIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016 y 2015

(Cifras expresadas en pesos)

d) El 6 de octubre de 2016, Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. ha sido notificado de una demanda colectiva iniciada por la Asociación por la Defensa de Usuarios y Consumidores (ADUC), quien sostiene que la Sociedad, en su carácter de Agente de Administración, y Banco Macro S.A., en su rol de Agente de Custodia, resultan responsables frente a los consumidores financieros suscriptores de cuotapartes de los fondos administrados por la Sociedad, por la reducción que hubiera sufrido el valor de las mismas en virtud de la aplicación de la Resolución CNV 646/2015, que dispuso que ciertos activos nominados en moneda extranjera fueran valuados al tipo de cambio vendedor del Banco de la Nación Argentina en lugar de que se lo hiciera según lo establecido en el respectivo Reglamento de Gestión del Fondo, aprobado en su oportunidad por la propia CNV. Dicha acción, persigue la restitución parcial de los importes cobrados en concepto de comisiones y la recomposición íntegra del valor de la cuotaparte de los consumidores financieros supuestamente afectados.

El 1 de noviembre de 2016, la Sociedad contestó la demanda rechazando el fondo de la cuestión por no haber existido sobrevaluación de la cuotaparte, como así tampoco resulta aplicable la Resolución mencionada dado que ningún fondo común de inversión bajo su administración contaba con posición en moneda extranjera para la entrada en vigencia de la misma. La dirección estima poco probable una resolución desfavorable en esta controversia.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores accionistas de

Macro Securities S.A.

C.U.I.T.: 30.65751550-3

Domicilio legal: Juana Manso 555 - Piso 8º

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. En cumplimiento de disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias vigentes hemos recibido para nuestra consideración el estado de situación patrimonial de Macro Securities S.A. al 31 de diciembre de 2016, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha. Asimismo, hemos recibido el estado de situación patrimonial consolidado de Macro Securities S.A. y su sociedad controlada al 31 de diciembre de 2016 y de los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en dicha fecha. Los documentos citados son responsabilidad del Directorio de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basado en el trabajo que se menciona en el párrafo siguiente.

2. Nuestra tarea fue realizada de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que el examen se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluye la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea hemos considerado la auditoría efectuada por los auditores externos Pistrelli, Henry Martín y Asociados S.R.L., quienes emitieron su informe de fecha 15 de febrero de 2017 suscripto por la socia de la firma Contadora Pública Analia C. Brunet, de acuerdo con las normas de auditoría vigentes

Dado que no es responsabilidad de los síndicos efectuar un control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio.

1. En nuestra opinión, los estados contables de Macro Securities S.A. mencionados en el apartado 1., presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial al 31 de diciembre de 2016, el resultado de sus operaciones y las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

2. Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales y reglamentarias vigentes, que:

a) Hemos revisado la Memoria del Directorio, sobre la cual nada tenemos que observar en materia de nuestra competencia.

b) Hemos realizado las restantes tareas de control de legalidad previstas por el artículo N° 294 de la ley 19.550, que consideramos necesarias de acuerdo con las circunstancias, incluyendo entre otras, el control de la constitución y subsistencia de la garantía de los directores, no teniendo observaciones que formular al respecto.

c) Los estados contables surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

d) No tenemos observaciones significativas que formular en lo que es materia de nuestra competencia, sobre la información incluida en la nota 12 a los estados contables individuales adjuntos al 31 de diciembre de 2016, en relación con las exigencias establecidas por la Comisión Nacional de Valores respecto a Patrimonio Neto Mínimo y Contrapartida.

e) Se han llevado a cabo los procedimientos de prevención de lavado de activos y financiamiento del terrorismo, que se han estimado adecuados a las circunstancias, a fin de dar cumplimiento con las disposiciones en la materia.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 15 de febrero de 2017.

Por Comisión Fiscalizadora
Alejandro Almarza Síndico Titular Contador Público - U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 120 - F° 210