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Banca Generali
Quarterly Report • Nov 5, 2025
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Quarterly Report
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RESOCONTO INTERMEDIO SULLA GESTIONE AL 30 SETTEMBRE 2025
RESOCONTO INTERMEDIO SULLA GESTIONE
AL 30 SETTEMBRE 2025
Consiglio di Amministrazione 5 novembre 2025
BANCA GENERALI SPA
SEDE LEGALE
VIA MACHIAVELLI, 4 – 34132 TRIESTE
CAPITALE SOCIALE
DELIBERATO EURO 119.378.836 SOTT. E VERSATO: EURO 116.851.637
CODICE FISCALE E ISCRIZIONE
REGISTRO IMPRESE DI TRIESTE
N. 00833240328
PARTITA IVA 01333550323
BANCA ADERENTE AL FONDO INTERBANCARIO DI TUTELA DEI DEPOSITI
ISCRITTA ALL'ALBO DELLE BANCHE PRESSO LA BANCA D'ITALIA AL N. 5358
CAPOGRUPPO DEL GRUPPO BANCARIO BANCA GENERALI ISCRITTO ALL'ALBO DEI GRUPPI BANCARI
CODICE ABI 3075.9
SOGGETTA ALLA DIREZIONE E COORDINAMENTO DI ASSICURAZIONI GENERALI S.P.A.
ORGANI DI AMMINISTRAZIONE E CONTROLLO
CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE
PRESIDENTE
CANGERI ANTONIO
AMMINISTRATORE DELEGATO E DIRETTORE
GENERALE
MOSSA GIAN MARIA
CONSIGLIERI DI AMMINISTRAZIONE
CALTAGIRONE AZZURRA
CAPRIO LORENZO
CIOCCA PAOLO
COCCO ROBERTA
DE FALCO ALFREDO MARIA
SIMIONI ANNA
ZUNINO CRISTINA
COLLEGIO SINDACALE
FREDDI NATALE (PRESIDENTE)
CARRARA PAOLA
GAREGNANI GIOVANNI
DIRIGENTE PREPOSTO ALLA REDAZIONE DEI DOCUMENTI CONTABILI SOCIETARI
DI RUSSO TOMMASO
Indice
| ati di sintesi patrimoniali finanziari ed economici del Gruppo | 3 |
|---|---|
| rospetti contabili consolidati | 6 |
| Stato patrimoniale consolidato | 7 |
| Sintesi dell'attività svolta nei primi nove mesi dell'esercizio | 8 |
| 2. Lo scenario macroeconomico | 10 |
| 3. Posizionamento competitivo di Banca Generali | 12 |
| 4. Il risultato economico | |
| 5. Gli aggregati patrimoniali e il patrimonio netto | |
| 6. Andamento delle società del Gruppo | 49 |
| 7. I Criteri di formazione e di redazione | 54 |
Dati di sintesi patrimoniali finanziari ed economici del Gruppo
| Margine di interesse 242,8 237,3 2,3 Risultato Finanziario 262,9 247,9 6,0 Commissioni nette 459,8 475,5 -3,3 Margine di intermediazione 722,6 723,4 -0,1 Costi operativi netti (d) -252,6 -210,5 20,0 di cui: Spese per il personale -120,9 -100,0 21,0 Risultato operativo 470,1 512,9 -8,4 Accantonamenti, oneri relativi al sistema bancario e assicurativo (d) e altri oneri straordinari -48,8 -61,1 -20,1 Rettifiche di valore per deterioramento -4,7 0,9 n.a. Utile ante imposte 416,0 452,6 -8,1 Utile netto 314,6 338,6 -7,1 Indicatori di performance 30.09.2025 30.09.2024 Var. % Cost income ratio (d)(f) 35,0% 29,1% 20,1 Operating Costs/Total Assets annualizzato (e) 0,31% 0,28% 10,0 EBTDA (d) 504,2 543,4 -7,2 ROE (a) 28,9% 34,4% -16,0 ROA (b) 0,38% 0,45% -14,8 EPS - Earning per share (euro) 2,76 2,97 -7,2 Patrimonio 30.09.2025 31.12.2024 Var. % Patrimonio Netto (milioni di euro) 1.457,2 1.459,9 -0,2 Fondi Propri (milioni di euro) 1.001,1 1.004,2 -0,3 Excess capital (milioni di euro) 319,3 484,6 -34,1 Total Capital Ratio 19,4% 24,4% -20,6 Raccolta Netta (milioni di euro) 30.09.2025 30.09.2024 Var. % Asset under Investment 2.076 2.032 2,2 Fondi e Sicav 415 214 93,9 di cui fondi di casa 415 640 -35,2 Contenitori Finanziari 832 1.049 -20,7 Contenitori Assicurativi -35 195 -117,9 Soluzioni gestite 1.212 1.458 -16,9 Assicurazioni tradizionali 615 27 n.a. Risparmio amministrato in consulenza 249 547 -54,5 Altri attivi 2.324 2.702 -14,0 Risparmio amministrato 1.677 2.148 -21,9 Liquidità 647 554 16,8 Totale 4.400 4.734 -7,1 Masse totali (miliardi di euro) 30.09.2025 31.12.2024 Var. % Asset under investment (c) 73,2 70,2 4,4 Fondi e Sicav 25,1 24,2 3,6 di cui fondi di casa 12,5 11,9 4,6 Contenitori Finanziari 13,4 12,7 5,1 Contenitori Assicurativi 12,2 12,0 1,3 Soluzioni gestite 50,6 49,0 3,4 Assicurazioni tradizionali 15,8 14,9 5,8 Risparmio amministrato in consulenza 6,8 6,3 8,5 |
Sintesi dei dati economici consolidati (milioni di Euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Var. % |
|---|---|---|---|---|
| Altri attivi (c) | 36,9 | 33,7 | 9,6 | |
| Risparmio amministrato 25,3 22,4 12,9 |
||||
| Liquidità 11,6 11,2 3,0 |
||||
| Totale (c) 110,1 103,8 6,1 |
- (a) Risultato netto rapportato alla media aritmetica del patrimonio netto, comprensivo di utile, a fine periodo e a fine periodo precedente.
- (b) Risultato netto di periodo rapportato alle consistenze puntuali di fine periodo delle Masse totali Assoreti e delle Masse totali del mercato svizzero, annualizzato.
- (c) Masse totali in perimetro Assoreti e Masse totali del mercato svizzero.
- (d) Al fine di migliorare la comprensione della dinamica gestionale, si è provveduto a riclassificare i contributi obbligatori (ordinari e straordinari) versati a fondi per la salvaguardia del sistema bancario (FITD, Fondo di Risoluzione Unico europeo e al Fondo di Risoluzione nazionale) e assicurativo (Fondo di garanzia assicurativo dei rami vita) dall'aggregato delle spese amministrative ad una voce propria distinta. Tale riesposizione permette di rappresentare l'evoluzione dei costi legati alla struttura operativa della Banca distinguendoli dall'ammontare degli oneri sistemici sostenuti.
- (e) Costi operativi al lordo delle componenti non recurring rapportati alle consistenze puntuali di fine periodo delle Masse totali in perimetro Assoreti e delle masse totali di BG Valeur annualizzato.
- (f) Il Cost/Income ratio misura l'incidenza dei costi operativi in rapporto ai ricavi operativi netti.
Prospetti contabili consolidati
Stato patrimoniale consolidato
| voci dell'attivo | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| (migliaia di euro) | Importo | % | ||
| Attività finanziarie al fair value a conto economico | 610.999 | 512.209 | 98.790 | 19,3% |
| Attività finanziarie al fair value nella redditività complessiva | 3.169.997 | 1.521.864 | 1.648.133 | 108,3% |
| Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 12.850.684 | 13.678.838 | -828.154 | -6,1% |
| a) Crediti verso banche (*) | 3.608.585 | 3.775.709 | -167.124 | -4,4% |
| b) Crediti verso clientela | 9.242.099 | 9.903.129 | -661.030 | -6,7% |
| Derivati di copertura | 150.808 | 131.221 | 19.587 | 14,9% |
| Partecipazioni | 3.337 | 2.962 | 375 | 12,7% |
| Attività materiali e immateriali | 348.483 | 284.935 | 63.548 | 22,3% |
| Attività fiscali | 125.674 | 122.889 | 2.785 | 2,3% |
| Altre attività | 577.817 | 566.840 | 10.977 | 1,9% |
| Attività in corso di dismissione | 0 | 227 | -227 | -100,0% |
| Totale attivo | 17.837.799 | 16.821.985 | 1.015.814 | 6,0% |
(*) I depositi a vista verso banche e i depositi liberi presso BCE sono riclassificati fra i crediti vs banche.
| voci del passivo | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| (migliaia di euro) | Importo | % | ||
| Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 15.424.446 | 14.521.277 | 903.169 | 6,2% |
| a) Debiti verso banche | 444.321 | 356.431 | 87.890 | 24,7% |
| b) Debiti verso clientela | 14.980.125 | 14.164.846 | 815.279 | 5,8% |
| Passività finanziarie di negoziazione e copertura | 225.332 | 177.054 | 48.278 | 27,3% |
| Passività fiscali | 41.708 | 18.267 | 23.441 | 128,3% |
| Altre passività | 357.343 | 301.085 | 56.258 | 18,7% |
| Fondi a destinazione specifica | 331.806 | 344.379 | -12.573 | -3,7% |
| Riserve da valutazione | 6.193 | 8.372 | -2.179 | -26,0% |
| Strumenti di capitale | 105.000 | 100.000 | 5.000 | 5,0% |
| Riserve | 947.269 | 838.350 | 108.919 | 13,0% |
| Sovrapprezzi di emissione | 52.457 | 52.392 | 65 | 0,1% |
| Capitale | 116.852 | 116.852 | 0 | 0,0% |
| Azioni proprie (-) | -95.510 | -87.268 | -8.242 | 9,4% |
| Patrimonio di pertinenza di terzi | 10.293 | 0 | 10.293 | n.a. |
| Utile (perdita) di periodo (+/-) | 314.610 | 431.225 | -116.615 | -27,0% |
| Totale passivo e patrimonio netto | 17.837.799 | 16.821.985 | 1.015.814 | 6,0% |
Conto economico consolidato
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Interessi netti | 242.783 | 237.346 | 5.437 | 2,3% |
| Risultato netto della gestione finanziaria e dividendi | 20.089 | 10.540 | 9.549 | 90,6% |
| Risultato Finanziario | 262.872 | 247.886 | 14.986 | 6,0% |
| Commissioni attive ricorrenti | 832.809 | 771.983 | 60.826 | 7,9% |
| Commissioni passive | -444.777 | -418.662 | -26.115 | 6,2% |
| Commissioni ricorrenti nette | 388.032 | 353.321 | 34.711 | 9,8% |
| Commissioni attive variabili | 71.719 | 122.192 | -50.473 | -41,3% |
| Commissioni nette | 459.751 | 475.513 | -15.762 | -3,3% |
| Margine di intermediazione | 722.623 | 723.399 | -776 | -0,1% |
| Spese per il personale | -120.912 | -99.950 | -20.962 | 21,0% |
| Altre spese amministrative (al netto recuperi imposte) | -103.971 | -87.806 | -16.165 | 18,4% |
| Rettifiche di valore nette su attività materiali e Immateriali | -34.165 | -30.474 | -3.691 | 12,1% |
| Altri oneri/proventi di gestione | 6.475 | 7.733 | -1.258 | -16,3% |
| Costi operativi netti | -252.573 | -210.497 | -42.076 | 20,0% |
| Risultato operativo | 470.050 | 512.902 | -42.852 | -8,4% |
| Rettifiche di valore nette per deterioramento | -4.667 | 924 | -5.591 | n.a. |
| Accantonamenti netti ai fondi rischi | -47.139 | -49.053 | 1.914 | -3,9% |
| Tributi e oneri relativi al sistema bancario e assicurativo | -1.673 | -12.067 | 10.394 | -86,1% |
| Utili (perdite) da partecipazioni valutate al patrimonio netto | -604 | -106 | -498 | n.a. |
| Utile operativo ante imposte | 415.967 | 452.600 | -36.633 | -8,1% |
| Imposte sul reddito del periodo | -100.674 | -113.988 | 13.314 | -11,7% |
| Utile di pertinenza di terzi | 683 | 0 | 683 | n.a. |
| Utile netto | 314.610 | 338.612 | -24.002 | -7,1% |
| Utile ricorrente | 273.801 | 256.680 | 17.121 | 6,7% |
| Utile non ricorrente | 40.809 | 81.932 | -41.123 | -50,2% |
Prospetto della redditività consolidata complessiva
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Utile netto Altre componenti reddituali al netto delle imposte: |
315.293 | 338.612 | -23.319 | -6,9% |
| con rigiro a conto economico: | ||||
| Differenze cambio Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva |
499 -1.542 |
-683 5.537 |
1.182 -7.079 |
-173,1% -127,8% |
| Copertura dei flussi finanziari | -815 | 6.165 | -6.980 | -113,2% |
| senza rigiro a conto economico: | ||||
| Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | -1.032 | -550 | -482 | 87,7% |
| Utili e perdite attuariali su piani a benefici definiti | 711 | -623 | 1.334 | -214,1% |
| Totale altre componenti di reddito al netto delle imposte | -2.179 | 9.846 | -12.025 | -122,1% |
| Redditività complessiva | 313.114 | 348.458 | -35.344 | -10,1% |
| Redditività consolidata complessiva di pertinenza di terzi | 683 | -213 | 896 | n.a. |
| Redditività consolidata complessiva di pertinenza del Gruppo | 312.431 | 348.671 | -36.240 | -10,4% |
1. Sintesi dell'attività svolta nei primi nove mesi dell'esercizio
Alla fine dei primi nove mesi del 2025, l'utile netto consolidato di Banca Generali si è attestato a 314,6 milioni di euro, che si confronta con i 338,6 milioni di euro dello stesso periodo dell'anno precedente, che aveva beneficiato di un contributo particolarmente favorevole delle commissioni variabili sostenute dall'andamento dei mercati finanziari.
Al netto delle commissioni variabili e delle altre poste non continuative, l'utile ricorrente è salito a 273,8 milioni di euro, con una crescita del +6,7% su base annuale, attestandosi all'87% dell'utile netto consolidato rispetto al 76% dello scorso anno nel medesimo periodo.
Il risultato è particolarmente positivo considerando il coinvolgimento della banca in operazioni di finanza straordinaria che ne hanno limitato l'operatività per diversi mesi.
Si ricorda infatti che, lo scorso 28 aprile, Banca Generali è stata oggetto di un'offerta pubblica di scambio volontaria promossa da Mediobanca che generato un prolungato periodo di incertezza. A seguito della revoca ufficiale dell'offerta, avvenuta lo scorso 20 agosto, la Banca ha potuto rilanciare con determinazione il proprio percorso di sviluppo commerciale e dimensionale, portando le masse totali a superare la soglia record dei €110 miliardi a fine settembre.
L'area di consolidamento è variata rispetto all'esercizio precedente per effetto dell'acquisizione di Intermonte, a seguito dell'OPA volontaria conclusasi il 31 gennaio 2025, i cui aggregati patrimoniali ed economici sono pertanto inclusi nella situazione patrimoniale consolidata al 30.09.2025. Il contributo economico di tale acquisizione, relativo ai primi nove mesi del 2025, si attesta a 3,9 milioni di euro e non incide nel complesso in misura significativa sui principali aggregati economici del Gruppo bancario per i quali si fornisce comunque un commento degli impatti più significativi sui singoli aggregati del conto economico.
A livello di conto economico si segnalano le seguenti dinamiche a commento delle singole voci.
Il margine di intermediazione è stato pari a 722,6 milioni di euro, eguagliando i risultati del corrispondente periodo del 2024, ma con una composizione qualitativamente più solida. La variazione dell'aggregato evidenzia, tuttavia, un progresso sia del margine finanziario (262,9 milioni di euro, +6,0%), che delle commissioni ricorrenti nette (388,0 milioni di euro, +9,8%), controbilanciati dalla forte contrazione delle commissioni variabili, che si attestano a 71,7 milioni di euro (-41,3%).
I costi operativi ammontano a 252,6 milioni di euro (+20,0% su base annuale), con un incremento di 42,1 milioni di euro ascrivibile, per circa 26,3 milioni di euro, all'acquisizione del Gruppo Intermonte, al netto dei quali la variazione rispetto all'esercizio precedente si limita al 7,5%, e, per 6,8 milioni di euro, ad oneri non ricorrenti.
Al netto di tali poste, i costi operativi 'core' su basi omogenee sono stati invece pari a 204 milioni di euro, con una crescita dell'8,4%, principalmente ascrivibile all'accelerazione delle spese IT connesse all'implementazione dei progetti strategici di insurbanking e intelligenza artificiale.
Gli indici di efficienza operativa si mantengono su livelli di eccellenza, anche tenendo conto della componente relativa al Gruppo Intermonte; i costi totali sulle masse sono stati pari a 31 bps, in lieve crescita rispetto ai 28 bps del terzo trimestre 2024 e il Cost/Income ratio, su basi rettificate per le componenti non ricorrenti, sale al 37,7% rispetto 34,1% del corrispondente periodo dell'esercizio precedente.
Le voci relative ad accantonamenti, contributi ai fondi bancari e assicurativi e rettifiche di valore nette si sono attestate a 54,1 milioni di euro, in calo rispetto ai 60,3 milioni di euro sostenuti nel corrispondente periodo del 2024, per effetto della conclusione della fase di accumulo dei fondi di tutela dei depositanti (-10,2 milioni di euro), parzialmente compensata dai maggiori oneri per rettifiche di valore da deterioramento (+5,6 milioni di euro). La variazione dei fondi include accantonamenti non ricorrenti, a copertura degli interventi commerciali finalizzati a ristorare la clientela delle potenziali perdite derivanti dagli investimenti effettuati in prodotti illiquidi distribuiti dalla Banca per un ammontare di 18,7 milioni di euro, con una contenuta riduzione rispetto agli stanziamenti effettuati alla fine dei primi nove mesi del 2024.
L'utile operativo ante imposte si attesta così a 416,0 milioni di euro con un decremento di 36,6 milioni rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente (-8,1%).
Alla fine del terzo trimestre 2025, il totale delle attività consolidate si attesta a 17,8 miliardi di euro, con un
incremento di poco più di 1,0 miliardi di euro (+6,0%) rispetto al volume degli attivi registrato alla fine dell'esercizio 2024, mentre il volume degli impieghi caratteristici raggiunge un livello di 16,6 miliardi di euro.
La raccolta complessiva da banche e clientela si attesta invece a 15,4 miliardi di euro, in crescita del 6,2% rispetto alla posizione patrimoniale alla fine dell'esercizio 2024 ed è costituita solo per poco meno del 3% (0,4 miliardi di euro) da raccolta interbancaria.
Le attività finanziarie del portafoglio di proprietà ammontano a 12,6 miliardi di euro (+11,1% rispetto a fine 2024) e risultano investite per circa il 95%, in titoli obbligazionari con una vita residua di 3,5 anni, una duration di 1,3 anni, con una quota di titoli a tasso variabile del 37,6%.
Le esposizioni costituite da finanziamenti a clientela si fermano su di un livello di 2,3 miliardi di euro, senza significative variazioni rispetto a fine 2024 (+1,4%).
La posizione interbancaria, al netto della componente obbligazionaria, scende infine a 0,8 miliardi di euro, in netto calo rispetto all'esercizio precedente (-42,1%) per effetto principalmente della contrazione dei depositi presso la BCE (-0,5 miliardi di euro).
Sul piano dei requisiti patrimoniali, la Banca conferma la solidità dei propri parametri regolamentari, con il CET 1 ratio che si attesta al 17,4% e il Total Capital Ratio al 19,4%. Con riferimento alla situazione al 30.09.2025 tali coefficienti patrimoniali includono l'impatto della nuova normativa CRR3 per circa 3,8 punti percentuali e l'integrazione di Intermonte per circa 2,4 punti percentuali. Tali valori risultano superiori ai requisiti specifici fissati per il Gruppo da Banca d'Italia (CET 1 ratio all'8,69% e Total Capital Ratio al 13,19%), nell'ambito del periodico processo di revisione e valutazione prudenziale SREP.
La raccolta netta totale dei primi nove mesi del 2025 è stata pari a 4,4 miliardi di euro evidenziando un netto miglioramento della componente per prodotto. Nello specifico, i flussi negli Assets under Investment hanno raggiunto 2,1 miliardi di euro nel periodo, in crescita del +2,2% rispetto ai livelli dello scorso anno, attestandosi al 47% del totale dal 43% del corrispondente periodo del 2024.
I flussi negli Altri Attivi sono stati pari a 2,3 miliardi di euro, sostenuti dalla domanda di prodotti di risparmio amministrato (1,7 miliardi di euro), e dalla recente accelerazione dei Conti Correnti (0,6 miliardi di euro) per le scadenze di titoli.
Le Masse totali intermediate dal Gruppo risultano pari a 110,1 miliardi di euro, inclusive del contributo di circa 0,7 miliardi di euro derivante dagli asset gestiti dalle controllate elvetiche, ed evidenziano una crescita del +6,1% su base annua.
In aggiunta a tale dato, gli attivi in gestione includono anche, per 1,4 miliardi di euro, depositi di risparmio amministrato di società del gruppo Generali.
Le masse sottostanti alle gestioni di portafoglio istituzionali delle compagnie assicurative del Gruppo Generali o per le quali la Banca presta il servizio di advisory ammontano a 7,1 miliardi di euro, di cui per 4,5 miliardi investiti in quote di sicav di BGFML, oltre a 0,1 miliardi di euro quote di Sicav distribuite direttamente da BGFML.
Le Masse complessive in gestione o sotto consulenza da parte del Gruppo bancario ammontano pertanto 118,7 miliardi di euro.
Le masse in Consulenza Evoluta, infine, ammontano a 11,5 miliardi di euro (+10,5% rispetto al corrispondente periodo del 2024) e con un'incidenza sulle masse totali pari al 10,4%.
2. Lo scenario macroeconomico
Nel terzo trimestre dell'anno, si è attenuata la divergenza di performance tra il mercato azionario europeo e quello americano osservata nei mesi precedenti. I due indici di riferimento, l'Eurostoxx 600 e l'S&P 500, hanno chiuso il periodo rispettivamente a +3,1% e +7,6% circa in euro. Da inizio anno, l'Europa mantiene tuttavia un vantaggio in termini di performance in euro di oltre dieci punti percentuali dovuto alla debolezza del dollaro americano. Il forte recupero estivo di Wall Street, spinto a nuovi massimi storici, è stato sostenuto dall'entusiasmo relativo agli investimenti in AI, con un conseguente rimbalzo del comparto tecnologico, e dalle aspettative di politiche monetarie più accomodanti da parte della Banca Centrale statunitense. A ciò si è aggiunto l'attenuarsi delle tensioni tariffarie dopo gli accordi raggiunti ad agosto tra gli USA e gli altri paesi, che ha contribuito al rialzo dei principali listini azionari globali. Rimangono comunque elevate le tensioni a livello geopolitico sia in Medio-Oriente che in Ucraina, nonostante il tentativo della ricerca di un accordo a seguito dell'incontro in Alaska tra USA e Russia.
All'interno di questo scenario macroeconomico, la Banca Centrale Europea, dopo un ciclo di allentamento iniziato nel giugno 2024, con otto tagli complessivi, di cui quattro nel 2025, sembra aver raggiunto il proprio tasso terminale al 2%. La decisione riflette dati economici stabili per quanto riguarda la crescita dell'Eurozona e un'inflazione sotto controllo al livello target del 2%. Come da attese, invece, la Federal Reserve ha deciso di tagliare per la prima volta i tassi di interesse quest'anno, passando dal 4,5% al 4,25%, alla luce dei dati riguardanti il mercato del lavoro, in frenata rispetto al passato. Gli investitori, inoltre, hanno incrementato le proprie aspettative circa ulteriori tagli dei tassi da parte della FED entro la fine dell'anno.
In tale contesto, gli spread creditizi hanno visto un ulteriore restringimento nel periodo, permettendo così alle emissioni corporate di continuare ad offrire rendimenti superiori rispetto al comparto governativo, con una volatilità inferiore. Lo scenario macroeconomico rimane ancora supportivo per il credito che continua a beneficiare di fattori tecnici positivi, con una domanda ancora molto elevata. La sottoperformance relativa dei governativi dell'Eurozona rispetto ai corporate riflette anche l'incertezza sulla traiettoria futura del debito pubblico di alcuni paesi, tra cui il Regno Unito e la Francia, quest'ultima recentemente colpita da una crisi di governo. Rimane sostanzialmente invariato il rendimento del Bund decennale, che si attesta al 2,72%. All'interno dei governativi, emerge la performance positiva dei BTP, con lo spread rispetto al decennale tedesco in calo fino a quota 81, segnale di una maggiore fiducia degli investitori verso l'Italia, confermato anche dall'upgrade nel rating dell'Italia a BBB+ da parte di Fitch. Infine, in merito ai governativi globali, il rendimento del Treasury americano ha visto una leggera diminuzione, passando dal 4,22% al 4,13% di fine periodo.
Per quanto riguarda il comparto azionario, nonostante i mesi estivi, in genere caratterizzati da una volatilità più accentuata, i mercati globali, rappresentati dall'indice MSCI World, hanno registrato una performance positiva pari a +6,77% in euro nel terzo trimestre dell'anno. In particolare, all'interno del mercato azionario americano, il comparto tecnologico, con riferimento all'indice Nasdaq, ha visto un rendimento positivo pari all'11,4% in euro, spinto dagli utili trimestrali superiori alle attese e dal costante interesse da parte degli investitori in merito ai progressi relativi all'AI. Anche le small cap hanno registrato una solida performance, pari al 12% in euro ca., beneficiando in particolar modo del taglio dei tassi da parte della FED. In Europa, invece, tra i migliori settori in termini di rendimento emerge il comparto bancario (+13,5%), supportato ancora da solidi fondamentali, e quello difensivo (+9% ca.), che ha beneficiato di un rialzo soprattutto nel mese di settembre, a seguito delle continue tensioni geopolitiche.
In particolare, si evidenzia anche la solida performance del mercato azionario cinese, sia con riferimento alle azioni classe A che H, con il CSI 300 e l'Hang Seng che hanno chiuso il periodo rispettivamente a +18,7% e +12,6% in euro, grazie ad una maggiore stabilità a seguito degli accordi tariffari raggiunti con gli Stati Uniti e alle speranze che la politica "anti-involution" della Cina possa sostenere l'economia interna, insieme al sostegno politico ai produttori nazionali di chip e all'accelerazione della spesa nell'AI.
A livello valutario il cambio EUR/USD è rimasto pressoché stabile con una variazione marginale di -0,4% nel corso del terzo trimestre 2025, attestandosi intorno al valore di 1,17. Dopo il forte indebolimento del dollaro americano nella prima metà dell'anno, il trimestre estivo ha visto una fase di consolidamento in risposta a dati stabili per quanto riguarda la crescita e all'allentamento delle tensioni commerciali. Si nota invece un ulteriore indebolimento dello Yen sia rispetto al dollaro (+2,7%) che rispetto all'euro (+2,2%).
Durante il terzo trimestre dell'anno, l'indice generale delle materie prime (BCOMTR Index) ha registrato una performance del +3,7% circa in euro, alla luce del contributo positivo della componente dei metalli preziosi. In particolare, l'oro (+16,12% in dollari) ha continuato a segnare nuovi massimi storici arrivando a toccare quota 3800 \$/oncia, complice l'ambiente favorevole dovuto al taglio dei tassi della FED, e la tendenza di costanti acquisti da parte delle banche centrali di diversi paesi per ridurre la dipendenza dagli USA, Cina in testa, nonché per una maggiore diversificazione dei propri investimenti esteri. Da sottolineare anche i rialzi ottenuti dal platino e dall'argento, e di alcuni metalli industriali, in particolar modo dal rame.
Prospettive
Lo scenario, caratterizzato da una crescita economica globale e degli utili attesi per quest'anno rispettivamente al 2,5% e al 7,5%, continua a offrire opportunità selettive per gli investitori per quanto riguarda gli asset rischiosi. In particolare, le società tecnologiche statunitensi, le small cap e le aziende cicliche potrebbero continuare a beneficiare di un contesto caratterizzato da una politica monetaria più accomodante in America. In seguito all'allentamento delle tensioni commerciali tra gli USA e il resto del mondo, sarà fondamentale valutare il comportamento della FED, che dovrà decidere come proseguire la propria politica monetaria espansiva iniziata a settembre tenendo conto dell'evoluzione del mercato del lavoro e dell'andamento dell'inflazione. Infine, andrà monitorato il contesto geopolitico, che rimane ampiamente incerto a causa del conflitto in Medio Oriente e di quello in Ucraina.
3. Posizionamento competitivo di Banca Generali
Banca Generali è uno dei leader italiani nel settore della distribuzione di servizi e prodotti finanziari per la clientela affluent e private attraverso Consulenti Finanziari. I mercati di riferimento per il Gruppo sono quelli del risparmio gestito e della distribuzione tramite le reti di Consulenti Finanziari.
3.1 Il mercato del risparmio gestito
L'industria del risparmio gestito italiano chiude i primi otto mesi del 2025 con una raccolta pari a 20,1 miliardi di euro, principalmente grazie agli afflussi nei fondi di diritto italiano e nelle GP retail; particolarmente positivi i flussi sui fondi di lungo termine obbligazionari, favoriti dai trend di mercato e dal persistere dei tassi di interesse a livelli sostenuti.
Il patrimonio gestito ammonta a 1.475 miliardi di euro (al netto della quota investita nelle gestioni collettive), di cui 1.305 miliardi (pari all'89%) sono investiti nei fondi di diritto italiano e di diritto estero e 169 miliardi di euro in gestioni di portafoglio retail.
I fondi di lungo termine rappresentano la quasi totalità dei fondi aperti (91% ad agosto 2025). Al loro interno le varie categorie sono così articolate:
- Fondi obbligazionari (36,5% del totale per 477,1 miliardi di euro di patrimonio) con flussi nei primi otto mesi dell'anno pari a +15,7 miliardi di euro;
- Fondi azionari (31,1% delle masse complessive per 405,8 miliardi di euro) con flussi negativi per circa -0,8 miliardi di euro;
- Fondi flessibili (13,8% del totale per 180,3 miliardi di euro), con un deflusso pari a -2,2 miliardi di euro;
- Fondi bilanciati (9,3% del totale con masse pari a 121,6 miliardi di euro), con deflussi da inizio anno per 9,1 miliardi di euro;
- Fondi hedge con masse pari a 0,9 miliardi di euro (0,1% del totale), con una raccolta prossima allo zero.
I Fondi monetari si attestano invece a 56,7 miliardi di euro investiti (4,3% del totale dei fondi aperti) e la raccolta netta di questo comparto da inizio anno è stata pari a 6,8 miliardi di euro. Il restante 4,8% è rappresentato da fondi non classificati.
Evoluzione Raccolta Netta e Patrimonio Risparmio Gestito (dati in milioni di euro)
| RACCOLTA NETTA | PATRIMONI | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (milioni di euro) 8.2025 12.2024 | 12.2023 | 12.2022 | 12.2021 | 8.2025 | 12.2024 | 12.2023 | 12.2022 | 12.2021 | ||
| Fondi diritto italiano |
10.898 | 15.927 | 5.484 | 66 | 5.848 | 300.930 | 283.750 | 250.550 | 228.259 | 259.028 |
| Fondi diritto estero |
2.237 | -6.750 | -26.028 | 9.272 | 58.921 | 1.004.558 | 986.921 | 873.469 | 846.450 | 1.004.303 |
| Totale Fondi | 13.135 | 9.177 | -20.544 | 9.338 | 64.769 | 1.305.488 | 1.270.671 | 1.124.019 | 1.074.709 | 1.263.331 |
| GP Retail | 6.943 | 9.425 | 2.030 | 7.316 | 12.021 | 169.359 | 162.452 | 156.495 | 144.428 | 164.343 |
| Totale | 20.078 18.602 | -18.514 | 16.654 | 76.790 | 1.474.847 | 1.433.123 1.280.514 1.219.137 1.427.674 |
Fonte: dati Assogestioni
Il mercato dei fondi aperti (OICR) in Italia - dati in miliardi di euro
Fonte: dati Assogestioni
3.2 Il mercato Assoreti
I primi otto mesi del 2025 hanno visto flussi in entrata positivi per +37,9 miliardi di euro, con una variazione pari a +6,1 miliardi di euro (+19,3%) rispetto allo stesso periodo dello scorso anno.
La raccolta da risparmio gestito è risultata pari a +16,9 miliardi di euro in evidente crescita rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. In tale comparto i Fondi Comuni e Sicav hanno contribuito per +13,3 miliardi di euro, mentre le gestioni patrimoniali per +3,6 miliardi di euro.
La raccolta di risparmio assicurativo si è attestata a +7,8 miliardi di euro, mostrando un rinnovato interesse per tali soluzioni rispetto al dato registrato nei primi otto mesi del 2024 (+3,4 miliardi di euro).
La raccolta in risparmio amministrato ha registrato un risultato positivo (+13,1 miliardi di euro), in rallentamento rispetto al risultato particolarmente positivo dello stesso periodo dello scorso anno (-29,5%). Tale componente di raccolta risulta così articolata: la liquidità ha mostrato deflussi pari a -2,1 miliardi di euro mentre la raccolta in titoli è risultata particolarmente positiva, raggiungendo i +15,2 miliardi di euro.
Raccolta Netta Mercato Assoreti
| (milioni di euro) | Mercato Assoreti | VAR. | |||
|---|---|---|---|---|---|
| ago-25 YTD | ago-24 YTD | € | % | ||
| Risparmio gestito | 16.934 | 9.813 | 7.121 | 72,6% | |
| Risparmio assicurativo | 7.849 | 3.360 | 4.489 | 133,6% | |
| Risparmio amministrato | 13.077 | 18.559 | -5.482 | -29,5% | |
| Totale | 37.860 | 31.733 | 6.127 | 19,3% | |
| Fonte: Assoreti |
3.3 Banca Generali
Nei primi nove mesi del 2025 Banca Generali ha realizzato una raccolta netta pari a 4,4 miliardi.
Le soluzioni gestite hanno evidenziato flussi sostenuti (1,2 miliardi da inizio anno), trainati dalla richiesta di contenitori finanziari (832 milioni da inizio anno) e fondi di casa (415 milioni da inizio anno).
Si conferma particolarmente solida la domanda di Polizze Tradizionali con flussi pari a 615 milioni, a conferma del forte interesse per la ricerca di protezione e per le esigenze di pianificazione successoria da parte dei clienti; tali trend hanno contribuito ad un risultato in crescita degli Assets under investments.
Le soluzioni di risparmio amministrato hanno evidenziato una normalizzazione rispetto ai livelli dello scorso anno: i flussi netti in AuC & Banking in consulenza si sono attestati a 249 milioni contro i 547 milioni a settembre dello scorso anno (-54,5%). Gli altri attivi (rappresentati dai conti amministrati e dalla liquidità) pur confermandosi a livelli significativi (2,3 miliardi), hanno registrato una contrazione rispetto ai 2,7 miliardi del 2024 (-14%), principalmente per un calo nella domanda dei conti amministrati.
Raccolta netta Banca Generali
| Gruppo BG | Variazioni su 30.09.2024 | |||
|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | Importo | % | |
| Assets under investment | 2.076 | 2.032 | 44 | 2,2% |
| Soluzioni gestite | 1.212 | 1.458 | -246 | -16,9% |
| Fondi e Sicav | 415 | 214 | 201 | 93,9% |
| Contenitori Finanziari | 832 | 1.049 | -217 | -20,7% |
| Contenitori Assicurativi | -35 | 195 | -230 | -117,9% |
| Assicurazioni tradizionali | 615 | 27 | 588 | n.a. |
| AUC & Banking in Consulenza | 249 | 547 | -298 | -54,5% |
| Altri attivi | 2.324 | 2.702 | -378 | -14,0% |
| Conti amministrati | 1.677 | 2.148 | -471 | -21,9% |
| Liquidità | 647 | 554 | 93 | 16,8% |
| Totale | 4.400 | 4.734 | -334 | -7,1% |
Nota: dato reported comprensivo del mercato svizzero
Totale Masse Banca Generali (Assoreti)
| (milioni di euro) | Gruppo BG | Variazioni su 31.12.2024 |
||
|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 31.12.2024 | Importo | % | |
| Assets under investment | 72.757 | 69.299 | 3.458 | 5,0% |
| Soluzioni gestite | 50.157 | 48.085 | 2.071 | 4,3% |
| Fondi e Sicav | 25.052 | 24.182 | 870 | 3,6% |
| Contenitori Finanziari | 12.900 | 11.857 | 1.043 | 8,8% |
| Contenitori Assicurativi | 12.205 | 12.046 | 159 | 1,3% |
| Assicurazioni tradizionali | 15.768 | 14.914 | 853 | 5,7% |
| AUC & Banking in Consulenza | 6.833 | 6.300 | 533 | 8,5% |
| Altri attivi | 36.672 | 33.420 | 3.253 | 9,7% |
| Risparmio amministrato | 25.097 | 22.177 | 2.920 | 13,2% |
| Liquidità | 11.575 | 11.243 | 332 | 3,0% |
| Masse Totali | 109.429 | 102.719 | 6.710 | 6,5% |
Al 30 settembre 2025 gli AUM del Gruppo (ex BG Valeur e BG Suisse) si sono attestati a 109,4 miliardi di euro (+6,5%), con un asset mix la cui componente principale rimane quella del risparmio gestito, in cui rientrano il 45,8% delle masse in gestione. L'incidenza della componente assicurativa tradizionale rimane pressoché invariata, attestandosi al 14,4% del totale (rispetto al 14,5% del 31 dicembre 2024).
Evoluzione Masse totali Banca Generali
Seguono alcune tabelle che evidenziano il trend delle raccolte e delle masse di Banca Generali per trimestre e la ripartizione delle raccolte per macro componenti.
Valori in miliardi di euro
Considerando anche BG Valeur e BG Suisse, al 30 settembre 2025 gli AUM del Gruppo si sono attestati a 110,1 miliardi di euro, con un asset mix la cui componente principale rimane quella del risparmio gestito, in cui sono rientrate il 46,0% delle masse in gestione. La componente del risparmio gestito e assicurativo, incrementata del risparmio amministrato sotto consulenza (Assets under Investment), è risultata pari a 73,2 miliardi di euro, in crescita rispetto alla fine del 2024, e ha rappresentato il 66,5% del totale degli Asset (valore delle masse sotto consulenza al 30 settembre 2025 pari a 11,5 miliardi di euro).
| (milioni di euro) | Gruppo BG | Variazioni su 31.12.2024 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 31.12.2024 | Importo | % | ||
| Assets under investment | 73.237 | 70.170 | 3.067 | 4,4% | |
| Soluzioni gestite | 50.636 | 48.956 | 1.681 | 3,4% | |
| Fondi Comuni e Sicav | 25.052 | 24.182 | 870 | 3,6% | |
| Contenitori Finanziari | 13.380 | 12.728 | 652 | 5,1% | |
| Contenitori Assicurativi | 12.205 | 12.046 | 159 | 1,3% | |
| Assicurazioni tradizionali | 15.768 | 14.914 | 853 | 5,7% | |
| AUC & Banking in Consulenza | 6.833 | 6.300 | 533 | 8,5% | |
| Altri attivi | 36.891 | 33.656 | 3.235 | 9,6% | |
| Risparmio amministrato | 25.307 | 22.411 | 2.895 | 12,9% | |
| Liquidità | 11.585 | 11.245 | 340 | 3,0% | |
| Masse Totali | 110.128 | 103.826 | 6.302 | 6,1% |
4. Il risultato economico1
Il Gruppo Banca Generali ha chiuso il terzo trimestre del 2025 con un utile netto consolidato di pertinenza del Gruppo di 314,6 milioni di euro, in calo rispetto al risultato conseguito nel corrispondente periodo del 2024 (- 7,1%), per effetto, in larga misura, della contrazione dei profitti non ricorrenti (-50,2%), che nei primi nove mesi del 2024 avevano registrato un vero e proprio balzo, spinti dalla ripresa del flusso di commissioni di performance. Il risultato di periodo beneficia, tuttavia, del solido progresso dei profitti ricorrenti, che raggiungono un livello di 273,8 milioni di euro (+6,7%), trainati principalmente dall'espansione delle masse.
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Interessi netti | 242.783 | 237.346 | 5.437 | 2,3% |
| Risultato netto della gestione finanziaria e dividendi | 20.089 | 10.540 | 9.549 | 90,6% |
| Risultato Finanziario | 262.872 | 247.886 | 14.986 | 6,0% |
| Commissioni attive ricorrenti | 832.809 | 771.983 | 60.826 | 7,9% |
| Commissioni passive | -444.777 | -418.662 | -26.115 | 6,2% |
| Commissioni ricorrenti nette | 388.032 | 353.321 | 34.711 | 9,8% |
| Commissioni attive variabili | 71.719 | 122.192 | -50.473 | -41,3% |
| Commissioni nette | 459.751 | 475.513 | -15.762 | -3,3% |
| Margine di intermediazione | 722.623 | 723.399 | -776 | -0,1% |
| Spese per il personale | -120.912 | -99.950 | -20.962 | 21,0% |
| Altre spese amministrative (al netto recuperi imposte) | -103.971 | -87.806 | -16.165 | 18,4% |
| Rettifiche di valore nette su attività materiali e Immateriali | -34.165 | -30.474 | -3.691 | 12,1% |
| Altri oneri/proventi di gestione | 6.475 | 7.733 | -1.258 | -16,3% |
| Costi operativi netti | -252.573 | -210.497 | -42.076 | 20,0% |
| Risultato operativo | 470.050 | 512.902 | -42.852 | -8,4% |
| Rettifiche di valore nette per deterioramento | -4.667 | 924 | -5.591 | n.a. |
| Accantonamenti netti ai fondi rischi | -47.139 | -49.053 | 1.914 | -3,9% |
| Tributi e oneri relativi al sistema bancario e assicurativo | -1.673 | -12.067 | 10.394 | -86,1% |
| Utili (perdite) da partecipazioni valutate al patrimonio netto | -604 | -106 | -498 | n.a. |
| Utile operativo ante imposte | 415.967 | 452.600 | -36.633 | -8,1% |
| Imposte sul reddito del periodo | -100.674 | -113.988 | 13.314 | -11,7% |
| Utile di pertinenza di terzi | 683 | 0 | 683 | n.a. |
| Utile netto | 314.610 | 338.612 | -24.002 | -7,1% |
| Utile ricorrente | 273.801 | 256.680 | 17.121 | 6,7% |
| Utile non ricorrente | 40.809 | 81.932 | -41.123 | -50,2% |
L'area di consolidamento è variata rispetto all'esercizio precedente per effetto dell'acquisizione del Gruppo Intermonte, a seguito dell'OPA volontaria conclusasi il 31 gennaio 2025, i cui aggregati economici sono pertanto
1 Al fine di migliorare la comprensione della dinamica gestionale nella rappresentazione del conto economico consolidato riclassificato si è proceduto alle seguenti riclassifiche: 1) riclassifica, all'interno dell'aggregato delle commissioni nette, degli accantonamenti di natura provvigionale relativi alle incentivazioni di vendita e ai piani di reclutamento; l'aggregato degli accantonamenti netti è stato riesposto al netto di tali voci, per un ammontare di 12,8 milioni di euro relativamente al 2025 e di 11,1 milioni per il 2024;
2) riclassifica, all'interno dell'aggregato delle altre spese amministrative, dei recuperi di imposte dalla clientela contabilmente rilevati fra gli altri proventi ed oneri di gestione, per un ammontare di 87,3 milioni di euro relativamente al 2025 e di 74,2 milioni per il 2024;
3) riclassifica degli oneri per contributi obbligatori versati dalla Banca, ai sensi delle direttive DSGD e BRRD per la salvaguardia del sistema bancario (contributi al FITD, al Fondo di Risoluzione Unico europeo e al Fondo di Risoluzione nazionale per interventi pregressi), nonché al nuovo Fondo di garanzia assicurativo del ramo vita, dall'aggregato delle spese amministrative a voce propria distinta dall'aggregato dei costi operativi netti; tale riesposizione allinea la disclosure della Banca alle più diffuse prassi di mercato e permette di meglio rappresentare l'evoluzione dei costi più strettamente legati alla struttura operativa della Banca rispetto all'ammontare degli oneri sistemici sostenuti.
inclusi nella situazione patrimoniale consolidata al 30.09.2025 ma non nella situazione economica di raffronto del Gruppo al 30.09.2024. Il contributo economico di tale acquisizione, relativo ai primi nove mesi 2025, si attesta a 3,9 milioni di euro e non incide nel complesso in misura significativa sui principali aggregati economici del Gruppo bancario. In questa sede verranno in ogni caso analizzati gli impatti più significativi sui singoli aggregati del conto economico.
Il margine di intermediazione si attesta a 722,6 milioni di euro, eguagliando i risultati del corrispondente periodo 2024.
La dinamica dell'aggregato è stata tuttavia influenzata dall'evoluzione delle commissioni variabili impattate dall'andamento dei mercati (-50,5 milioni di euro) e dal contributo dell'acquisizione del Gruppo Intermonte (+32,4 milioni di euro); al netto di tali componenti, il margine di intermediazione evidenzia invece un contenuto incremento del 2,9%.
Più in particolare l'andamento del margine di intermediazione è stato determinato dalle seguenti componenti:
- ➢ la crescita del risultato finanziario (262,9 milioni di euro, +6,0%), sostenuto dall'apporto al risultato della gestione finanziaria dell'operatività di Intermonte (9,9 milioni di euro) e da una contenuta crescita del margine di interesse (+2,3%), ottenuta grazie all'espansione dei volumi intermediati in un contesto di tassi di mercato in fase discendente;
- ➢ il buon risultato dell'aggregato delle commissioni ricorrenti lorde (832,8 milioni di euro, +7,9%), determinato da:
- la crescita delle commissioni di investimento2 (721,5 milioni di euro, +6,0%), trainata dalla dinamica delle tradizionali commissioni lorde di gestione (680,8 milioni di euro, +5,9%) e dalla crescita delle masse;
- la crescita delle altre commissioni ricorrenti (111,3 milioni di euro, +22,0%), che beneficiano dell'apporto dei servizi di negoziazione e di corporate advisory di Intermonte (23,3 milioni di euro);
- ➢ la contrazione delle commissioni variabili che si attestano a 71,7 milioni di euro (-41,3%), penalizzate dall'andamento negativo nel periodo marzo/aprile per le accentuate incertezze macroeconomiche e geopolitiche.
I costi operativi ammontano a 252,6 milioni di euro (+20,0% su base annuale), con un incremento di 42,1 milioni di euro ascrivibile, per circa 26,3 milioni di euro, all'acquisizione del Gruppo Intermonte, al netto dei quali la variazione rispetto all'esercizio precedente si limita al 7,5% e, per 6,8 milioni di euro, ad oneri non ricorrenti.
Al netto di tali poste, i costi operativi 'core' su basi omogenee3 sono stati invece pari a 204 milioni di euro, con una crescita dell'8,4%, principalmente ascrivibile all'accelerazione delle spese IT connesse all'implementazione dei progetti strategici di insurbanking e intelligenza artificiale.
Gli indici di efficienza operativa si mantengono su livelli di eccellenza, anche tenendo conto della componente relativa al Gruppo Intermonte; i costi totali sulle masse sono stati pari a 31 bps, in lieve crescita rispetto ai 28 bps del terzo trimestre 2024 e il Cost/Income ratio, su basi rettificate per le componenti non ricorrenti, sale al 37,7% rispetto 34,1% del corrispondente periodo dell'esercizio precedente.
Le voci relative ad accantonamenti, contributi ai fondi bancari e assicurativi e rettifiche di valore nette si sono attestate a 54,1 milioni di euro, in calo rispetto ai 60,3 milioni di euro sostenuti nel corrispondente periodo del 2024, per effetto della conclusione della fase di accumulo dei fondi di tutela dei depositanti (-10,2 milioni di euro), parzialmente compensata dai maggiori oneri per rettifiche di valore da deterioramento (+5,6 milioni di euro). La variazione dei fondi include accantonamenti non ricorrenti, a copertura degli interventi commerciali finalizzati a ristorare la clientela delle potenziali perdite derivanti dagli investimenti effettuati in prodotti illiquidi distribuiti dalla
2 L'aggregato delle commissioni di investimento include le commissioni di gestione e le commissioni di consulenza evoluta relative al servizio BG Personal Advisory (BGPA). La definizione riflette le nuove impostazioni che si stanno affermando a livello regolamentare.
3 Costi operativi, al netto delle componenti afferenti il Gruppo Intermonte (26,3 milioni di euro), delle componenti non ricorrenti, pari a 6,8 milioni di euro (4,8 milioni di euro nel 2024) e dei costi afferenti il personale di vendita, compreso il personale di vendita di BG Suisse, pari a 15,6 milioni di euro (16,9 milioni di euro nel 2024).
Banca per un ammontare di 18,7 milioni di euro, con una contenuta riduzione rispetto agli stanziamenti effettuati alla fine dei primi nove mesi del 2024.
L'utile operativo ante imposte si attesta così a 416,0 milioni di euro con un decremento di 36,6 milioni rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente (-8,1%).
Le imposte di competenza del periodo sono stimate nella misura di 100,7 milioni di euro, con un tax rate contabile complessivo che si attesta al 24,2% rispetto al 25,2% del corrispondente periodo del 2024.
Evoluzione trimestrale del Conto economico
| (migliaia di euro) | 3Q25 | 2Q25 | 1Q25 | 4Q24 | 3Q24 | 2Q24 | 1Q24 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Interessi netti | 81.042 | 82.400 | 79.341 | 79.760 | 79.807 | 78.092 | 79.447 |
| Risultato netto dall'attività finanziaria e dividendi | 4.836 | 6.623 | 8.630 | 10.996 | 1.423 | 4.650 | 4.467 |
| Risultato Finanziario | 85.878 | 89.023 | 87.971 | 90.756 | 81.230 | 82.742 | 83.914 |
| Commissioni attive ricorrenti | 282.588 | 271.562 | 278.659 | 269.189 | 257.516 | 257.638 | 256.829 |
| Commissioni passive | -147.809 | -146.553 | -150.415 | -146.407 | -137.848 | -142.292 | -138.522 |
| Commissioni nette ricorrenti | 134.779 | 125.009 | 128.244 | 122.782 | 119.668 | 115.346 | 118.307 |
| Commissioni attive variabili | 29.283 | 8.048 | 34.388 | 44.195 | 28.207 | 39.561 | 54.424 |
| Commissioni nette | 164.062 | 133.057 | 162.632 | 166.977 | 147.875 | 154.907 | 172.731 |
| Margine di intermediazione | 249.940 | 222.080 | 250.603 | 257.733 | 229.105 | 237.649 | 256.645 |
| Spese per il personale | -40.490 | -39.430 | -40.992 | -35.047 | -34.714 | -33.045 | -32.191 |
| Altre spese amministrative | -36.912 | -33.809 | -33.250 | -43.996 | -30.444 | -28.901 | -28.461 |
| Rettifiche di valore nette su attività materiali e immateriali | -11.668 | -11.474 | -11.023 | -11.669 | -10.440 | -10.173 | -9.861 |
| Altri proventi/oneri di gestione | 888 | 2.944 | 2.643 | 7.193 | 1.685 | 3.792 | 2.256 |
| Costi operativi netti | -88.182 | -81.769 | -82.622 | -83.519 | -73.913 | -68.327 | -68.257 |
| Risultato operativo | 161.758 | 140.311 | 167.981 | 174.214 | 155.192 | 169.322 | 188.388 |
| Rettifiche di valore nette per deterioramento | -42 | -4.044 | -581 | 913 | 151 | -653 | 1.426 |
| Accantonamenti netti | -17.113 | -11.390 | -18.636 | -56.777 | -18.847 | -11.546 | -18.660 |
| Tributi e oneri relativi al sistema bancario e assicurativo | -558 | -557 | -558 | -525 | -1.875 | 158 | -10.350 |
| Utili (perdite) da partecipazioni valutate al patrimonio netto | -281 | -169 | -154 | -652 | -214 | -43 | 151 |
| Utile operativo ante imposte | 143.764 | 124.151 | 148.052 | 117.173 | 134.407 | 157.238 | 160.955 |
| Imposte sul reddito del periodo | -29.170 | -34.069 | -37.435 | -24.560 | -35.354 | -39.646 | -38.988 |
| Utile di pertinenza di terzi | 136 | 225 | 322 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Utile netto | 114.458 | 89.857 | 110.295 | 92.613 | 99.053 | 117.592 | 121.967 |
4.1 Gli Interessi netti
Alla fine del terzo trimestre 2025, il margine d'interesse si è attestato a 242,8 milioni di euro, in lieve crescita rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente (+2,3%) grazie all'espansione dei volumi medi intermediati che ha permesso di compensare l'andamento discendente dei tassi di interesse di mercato.
Il contributo del Gruppo Intermonte si attesa a poco più di 0,5 milioni di euro, senza impatti significativi sull'aggregato.
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Attività finanziarie valutate al fair value a conto economico | 391 | 85 | 306 | n.a. |
| Attività finanziarie valutate al fair value nella redditività complessiva (*) | 45.669 | 24.504 | 21.165 | 86,4% |
| Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato (*) | 205.665 | 223.202 | -17.537 | -7,9% |
| Totale attività finanziarie | 251.725 | 247.791 | 3.934 | 1,6% |
| Crediti verso banche | 17.787 | 16.005 | 1.782 | 11,1% |
| Crediti verso BCE e BCN | 8.824 | 18.469 | -9.645 | -52,2% |
| Crediti verso clientela | 57.492 | 77.794 | -20.302 | -26,1% |
| Totale interessi attivi | 335.828 | 360.059 | -24.231 | -6,7% |
| Debiti verso banche | 1.306 | 935 | 371 | 39,7% |
| PCT passivi - banche | 5.787 | 5.874 | -87 | -1,5% |
| Debiti verso la clientela | 66.509 | 91.084 | -24.575 | -27,0% |
| PCT passivi - clientela | 17.096 | 22.286 | -5.190 | -23,3% |
| Derivati di copertura (Macro FVH) | -389 | 39 | -428 | n.a. |
| Passività finanziarie IFRS16 | 2.736 | 2.495 | 241 | 9,7% |
| Totale interessi passivi | 93.045 | 122.713 | -29.668 | -24,2% |
| Interessi netti | 242.783 | 237.346 | 5.437 | 2,3% |
(*) compresi i differenziali di copertura
Gli interessi maturati sul portafoglio di titoli di debito, in particolare, evidenziano sostanziale stabilità (+1,6%), grazie all'espansione del volume medio degli impieghi di quasi il 15% che ha controbilanciato la discesa dei rendimenti in linea con i tassi di mercato.
Il rendimento medio del portafoglio obbligazionario nel periodo si è attestato poco al di sopra dei 290 bps, in progressiva riduzione rispetto sia ai 332 bps realizzati alla fine del terzo trimestre 2024, che ai 330 bps registrati al termine dell'esercizio 2024.
Gli interessi su finanziamenti alla clientela, in massima parte indicizzati all'Euribor, hanno evidenziato invece una contrazione del 26,1% (-20,3 milioni di euro), che sconta la contrazione dei tassi medi degli impieghi che passano da quasi 480 bps del terzo trimestre 2024 a poco più di 330 bps, in presenza di una più contenuta espansione del volume medio degli impieghi (+5,8%).
Il comparto delle esposizioni verso banche registra invece minori interessi attivi per -7,9 milioni di euro, in massima parte riconducibili all'operatività con la BCE, costituita da depositi overnight e riserva obbligatoria4 (-9,6 milioni di euro), pur in presenza di una rilevante espansione del volume degli impieghi rispetto al terzo trimestre 2024 (+29,2%).
Il costo della raccolta, al netto degli oneri IFRS16 scende invece da 122,7 milioni di euro, alla fine del terzo trimestre 2024, a 93,0 milioni di euro (-24,2%), per effetto principalmente del calo degli interessi maturati su depositi e conti correnti della clientela (-24,6 milioni di euro, -27,0%), commisurati all'Euribor, nonché della contrazione degli interessi sulle operazioni di PCT con clientela e banche (-5,2 milioni di euro, -18,7%).
Nel complesso, a fronte di un'espansione della raccolta media da banche e clientela del 13,8%, il costo della raccolta ha registrato un calo del 23,5%, scendendo di oltre 130 bps alla fine del terzo trimestre 2024 a poco meno di 90 bps.
4.2 Il Risultato netto dell'attività di negoziazione e finanziaria
Il risultato netto dell'attività finanziaria è costituito dal risultato netto delle attività e passività finanziarie di trading e delle altre attività valutate al fair value a conto economico, dagli utili e perdite da realizzo delle attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva e delle attività finanziarie valutate al costo ammortizzato, dai dividendi e dall'eventuale risultato dell'attività di copertura.
Alla fine del terzo trimestre 2025, tale aggregato presenta un contributo positivo di 20,1 milioni di euro, di cui 7,0 milioni afferenti all'operatività di trading di Intermonte focalizzata sull'attività di market making e sulla negoziazione in conto proprio.
4 A partire dal ciclo di riserva di settembre 2024, la BCE ha interrotto la remunerazione dei depositi afferenti la riserva obbligatoria.
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Dividendi e proventi da titoli di capitale e OICR | 4.195 | 1.309 | 2.886 | 220,5% |
| Negoziazione di attività finanziarie e derivati su titoli di capitale | 7.860 | -49 | 7.909 | n.a. |
| Negoziazione di attività finanziarie e derivati su titoli di debito e tassi interesse | 2.427 | 127 | 2.300 | n.a. |
| Negoziazione di passività finanziarie | -4.360 | 0 | -4.360 | n.a. |
| Negoziazione di quote di OICR | 1.179 | -13 | 1.192 | n.a. |
| Operazioni su titoli | 7.106 | 65 | 7.041 | n.a. |
| Operazioni su valute e derivati valutari | 6.013 | 5.038 | 975 | 19,4% |
| Risultato dell'attività di trading | 13.119 | 5.103 | 8.016 | 157,1% |
| Titoli di capitale e OICR | -4.413 | 1.805 | -6.218 | n.a. |
| Titoli di debito | -65 | -23 | -42 | 182,6% |
| Polizze consulenti finanziari e altre attività finanziarie | 257 | 263 | -6 | -2,3% |
| Risultato netto delle attività valutate al fair value a conto economico | -4.221 | 2.045 | -6.266 | -306,4% |
| Risultato dell'attività di copertura | -830 | -87 | -743 | n.a. |
| Utili e perdite da cessione su titoli di debito HTC/HTCS | 7.826 | 2.170 | 5.656 | 260,6% |
| Risultato dell'attività finanziaria | 20.089 | 10.540 | 9.549 | 90,6% |
Il risultato dell'attività di trading si attesta a 13,1 milioni di euro per effetto del già ricordato contributo di Intermonte, e, in minore misura, della crescita del contributo dell'operatività valutaria.
Il risultato netto delle attività valutate obbligatoriamente al fair value a conto economico presenta invece un contributo negativo di 4,2 milioni di euro, in netta controtendenza rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio 2024 (+2,0 milioni di euro) per effetto principalmente della valutazione al Fair Value del rilevante investimento nel Fondo Forward che nel 2025 registra minusvalenze per -4,5 milioni di euro a fronte di plusvalenze per 2,3 milioni di euro nel terzo trimestre 2024.
La gestione di tesoreria dei titoli di debito allocati nei portafogli HTCS e HTC ha generato nel periodo utili da cessione per 7,8 milioni di euro (derivanti in massima parte dalla rotazione del portafoglio HTC).
Il risultato dell'attività di copertura evidenzia un contributo negativo di 0,8 milioni di euro per effetto dell'unwinding anticipato di alcune operazioni di asset swap.
4.3 Le Commissioni attive
Le commissioni attive si attestano su di un livello di 904,5 milioni di euro, in lieve progresso rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio 2024 (+1,2%) grazie alla buona crescita delle commissioni ricorrenti (+60,8 milioni di euro, +7,9%) che ha permesso di controbilanciare la forte riduzione delle commissioni variabili (-50,5 milioni di euro, -41,3%) frenate dalla volatilità dei mercati.
In questo contesto, l'apporto del Gruppo Intermonte all'aggregato delle commissioni ricorrenti nel terzo trimestre 2025 ammonta a circa 23,7 milioni di euro, in massima parte afferenti al comparto degli altri servizi bancari (servizi di negoziazione e advisory).
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | ||
|---|---|---|---|---|---|
| Importo | % | ||||
| Commissioni di gestione | 680.816 | 642.822 | 37.994 | 5,9% | |
| Commissioni di advisory BGPA | 40.649 | 37.859 | 2.790 | 7,4% | |
| Commissioni ricorrenti di investimento | 721.465 | 680.681 | 40.784 | 6,0% | |
| Commissioni di sottoscrizione | 33.844 | 37.929 | -4.085 | -10,8% | |
| Commissioni su altri servizi | 77.501 | 53.373 | 24.128 | 45,2% | |
| Altre commissioni ricorrenti | 111.345 | 91.302 | 20.043 | 22,0% | |
| Totale commissioni ricorrenti | 832.810 | 771.983 | 60.827 | 7,9% | |
| Commissioni di performance | 71.718 | 122.192 | -50.474 | -41,3% | |
| Totale commissioni attive | 904.528 | 894.175 | 10.353 | 1,2% |
L'aggregato delle commissioni di investimento, che include le commissioni di gestione5 e le commissioni di consulenza evoluta BG Personal advisory, si attesta su un livello di 721,5 milioni di euro, in progresso rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente (+6,0%), grazie alla crescita delle commissioni di gestione (+38,0 milioni di euro, +5,9%) che beneficiano dell'espansione delle masse medie gestite rispetto al terzo trimestre 2024 (+9,0%6 ).
I ricavi della consulenza evoluta BG Personal Advisory raggiungono un livello di 40,6 milioni di euro (+7,4%), grazie all'incremento delle masse sotto contratto di consulenza evoluta, che si attestano su un valore complessivo pari a 11,5 miliardi di euro (+10,5% rispetto al terzo trimestre 2024, +5,7% da inizio anno), con un'incidenza sulle masse totali che raggiunge il 10,4%.
Le commissioni di sottoscrizione continuano a manifestare un netto rallentamento (-10,8%) che interessa sia il collocamento di certificate (-3,3 milioni, -13,9%) che il collocamento degli OICR (-1,2 milioni di euro, -21,3%).
Le commissioni da altri servizi bancari e finanziari, al netto della componente della consulenza evoluta BGPA, evidenziano, infine, una crescita del 45,2% realizzata grazie anche al già ricordato apporto del Gruppo Intermonte.
Le commissioni derivanti dall'attività di sollecitazione e gestione del risparmio raggiungono un livello di 786,4 milioni di euro e registrano, al netto della contrazione della componente non ricorrente già ricordata, un andamento positivo rispetto all'esercizio precedente (+3,9%).
5 L'aggregato include, per un ammontare di 7,1 milioni di euro (7,2 milioni nel 2024) le commissioni di gestione relative alle gestioni di portafoglio istituzionali al servizio degli attivi sottostanti alle riserve tecniche delle polizze multi-ramo delle compagnie assicurative Alleanza e Toro, in precedenza ricondotte al raggruppamento degli altri servizi bancari. La riclassifica è stata effettuata al fine di riflettere l'evoluzione del servizio prestato da attività di advisory ad attività di gestone di portafoglio, nel quadro dei nuovi accordi di partnership strategica con le compagnie assicurative italiane del Gruppo Generali, stipulati nel mese di aprile 2025.
6 Dato riferito alla variazione annua delle Masse totali medie relative alle soluzioni gestite, comprensive delle attività svizzere, delle gestioni di portafoglio istituzionali assicurative e delle masse in gestione dirette di BGFML.
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| 1. Gestioni di portafoglio collettive | 348.616 | 388.936 | -40.320 | -10,4% |
| 2. Gestioni di portafoglio individuali | 116.860 | 95.391 | 21.469 | 22,5% |
| di cui di gestioni di portafoglio istituzionali assicurative | 7.066 | 7.166 | -100 | -1,4% |
| Comm. su gestioni di portafoglio | 465.476 | 484.327 | -18.851 | -3,9% |
| 1. Collocamento di OICR | 109.063 | 109.786 | -723 | -0,7% |
| 2. Collocamento Titoli obbligazionari e azionari | 25.084 | 28.232 | -3.148 | -11,2% |
| di cui certificates | 20.274 | 23.524 | -3.268 | -13,9% |
| 3. Distrib. Gest. Portafoglio di Terzi (gpm, gpf, fondi pensione) | 1.494 | 1.176 | 318 | 27,0% |
| 4. Distrib. Prodotti assicurativi di terzi | 184.938 | 179.096 | 5.842 | 3,3% |
| 5. Distrib. Altri prodotti finanziari di terzi | 323 | 326 | -3 | -0,9% |
| Comm. Collocamento e Distrib. Servizi finanziari | 320.902 | 318.616 | 2.286 | 0,7% |
| Comm. attive gestione del risparmio | 786.378 | 802.943 | -16.565 | -2,1% |
Nel comparto delle Sicav promosse dal Gruppo bancario, al netto dell'effetto delle componenti non ricorrenti legate alla performance, le commissioni di gestione evidenziano un incremento del 5,0% per effetto principalmente della crescita delle masse medie in gestione rispetto al terzo trimestre 2024 (+7,2%).
Nel complesso, a fine trimestre le masse gestite da BGFML ammontano a 23,6 miliardi di euro, di cui 12,5 afferenti il collocamento retail ed evidenziano una lieve ripresa dell'1,4% rispetto alle consistenze rilevate alla fine dell'esercizio 2024.
Il comparto delle gestioni individuali di portafoglio, al netto delle gestioni assicurative, continua ad evidenziare ottimi risultati sia in termini di raccolta netta che di redditività, con un incremento dei ricavi del 24,4%, trainato da una crescita delle masse medie del 16,9% rispetto al terzo trimestre 2024.
Nel terzo trimestre 2025 si segnala anche una sostanziale tenuta dell'attività di collocamento di OICR di terzi (- 0,7%), e nell'ambito dei collocamenti obbligazionari un sensibile calo dell'operatività su certificates (-13,9%).
I ricavi derivanti dalla distribuzione di prodotti assicurativi evidenziano segnali di ripresa rispetto al terzo trimestre 2024 (+3,3%), grazie ad un buon andamento delle masse medie (+7,4%) ma continuano ad essere penalizzati da una rilevante incidenza di prodotti tradizionali a bassa redditività
Le commissioni attive su altri servizi bancari e finanziari, al netto delle commissioni di consulenza evoluta BGPA, si attestano infine su di un livello di 77,5 milioni di euro, grazie principalmente all'apporto dell'operatività di Intermonte (23,3 milioni di euro), che ha interessato i comparti della negoziazione (10,7 milioni di euro) e dell'advisory (12,6 milioni di euro).
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Consulenza evoluta BG Personal Advisory e altre (BGIA, altre) | 40.649 | 37.859 | 2.790 | 7,4% |
| Consulenza in materia di investimenti e struttura finanziaria Intermonte | 12.639 | 0 | 12.639 | n.a. |
| Altre commissioni di consulenza | 65 | 57 | 8 | 14,0% |
| 53.353 | 37.916 | 15.437 | 40,7% | |
| Commissioni di negoziazione di titoli e custodia | 55.350 | 41.864 | 13.486 | 32,2% |
| Commissioni servizi di incasso e pagamento | 2.540 | 2.993 | -453 | -15,1% |
| Commissioni e spese tenuta conto | 2.746 | 4.318 | -1.572 | -36,4% |
| Commissioni su altri servizi | 4.161 | 4.141 | 20 | 0,5% |
| Commissioni su servizi bancari | 118.150 | 91.232 | 26.918 | 29,5% |
| Totale commissioni attive da altri servizi | 77.501 | 53.373 | 24.128 | 45,2% |
4.4 Le Commissioni passive
Le commissioni passive, comprensive degli accantonamenti di natura provvigionale7 , ammontano a 444,8 milioni di euro, con un incremento di 26,1 milioni di euro rispetto al terzo trimestre 2024 (+6,2%), riconducibile per circa 2,1 milioni di euro all'acquisizione del Gruppo Intermonte.
Al netto delle commissioni retrocesse sul margine di interesse8 , il pay out ratio complessivo della Banca, rapportato all'aggregato delle commissioni attive (al netto delle performance fee), si attesta al 52,6%, in linea rispetto al 52,9% registrato alla fine del terzo trimestre 2024.
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Pay out ordinario | 279.416 | 267.833 | 11.583 | 4,3% |
| Pay out straordinario | 91.343 | 79.165 | 12.178 | 15,4% |
| Altri oneri per mantenimento rete | 23.784 | 23.590 | 194 | 0,8% |
| Commissioni passive per offerta fuori sede | 394.543 | 370.588 | 23.955 | 6,5% |
| Commissioni su gestioni di portafoglio | 29.773 | 29.632 | 141 | 0,5% |
| Altre commissioni passive | 20.461 | 18.442 | 2.019 | 10,9% |
| Totale | 444.777 | 418.662 | 26.115 | 6,2% |
Le provvigioni passive per offerta fuori sede, a favore della rete di consulenti finanziari, si attestano su un livello di 394,5 milioni di euro (+6,5%).
La crescita del pay out ordinario (+11,6 milioni di euro, +4,3%) è stata trainata dalle provvigioni di gestione (+12,3 milioni di euro) e dagli altri servizi (+3,5 milioni di euro), che includono le commissioni riconosciute sull'attività di negoziazione e di advisory, ma frenata dal calo delle commissioni di sottoscrizione (-4,9 milioni di euro).
L'incremento del pay out straordinario (+15,4%) è invece dovuto al significativo progresso della remunerazione dell'attività di reclutamento (+28,8%) e in minor misura della crescita organica (+6,3%).
Le commissioni su gestioni di portafoglio, per un ammontare di 29,8 milioni di euro, si riferiscono in massima parte alle commissioni di amministrazione e delega di gestione a terzi sostenute dalla Management company del Gruppo per la gestione delle Sicav amministrate.
Le altre commissioni passive su altri servizi bancari e finanziari, per un ammontare di 20,5 milioni di euro, includono principalmente le commissioni passive di custodia e negoziazione e su servizi di incasso e pagamento.
7 Al fine di migliorare la comprensione della dinamica gestionale nella rappresentazione del conto economico consolidato riclassificato si è proceduto alla riclassifica, all'interno dell'aggregato delle commissioni nette, degli accantonamenti di natura provvigionale relativi alle incentivazioni di vendita e ai piani di reclutamento. Conseguentemente l'aggregato degli accantonamenti netti è stato riesposto al netto di tali voci per un ammontare di 12,8 milioni di euro relativamente al 2025 e di 11,1 milioni per il 2024.
8 Il pay out ratio complessivo non include al numeratore, per un ammontare di 6,7 milioni di euro le commissioni passive che vengono retrocesse alla rete di vendita in relazione al margine di interesse (10,5 milioni di euro alla fine del terzo trimestre 2024). Al 30.09.2025 l'incidenza di tali commissioni è stata pari al 2,8% del margine di interesse.
4.5 I Costi Operativi
I costi operativi ammontano a 252,6 milioni di euro (+20,0% su base annuale), con un incremento di 42,1 milioni di euro ascrivibile, per circa 26,3 milioni di euro, all'acquisizione del Gruppo Intermonte, al netto dei quali la variazione rispetto all'esercizio precedente si limita al 7,5% e, per 6,8 milioni di euro, ad oneri non ricorrenti.
Al netto di tali poste, i costi operativi 'core' su basi omogenee9 sono stati invece pari a 204 milioni di euro, con una crescita dell'8,4 principalmente ascrivibile all'accelerazione delle spese IT connesse all'implementazione dei progetti strategici di insurbanking e intelligenza artificiale.
Gli indici di efficienza operativa si mantengono su livelli di eccellenza, anche tenendo conto della componente relativa al Gruppo Intermonte; i costi totali sulle masse sono stati pari a 31 bps, in lieve crescita rispetto ai 28 bps del terzo trimestre 2024 e il Cost/Income ratio, su basi rettificate per le componenti non ricorrenti, sale al 37,7% rispetto 34,1% del corrispondente periodo dell'esercizio precedente.
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Spese per il personale | 120.912 | 99.950 | 20.962 | 21,0% |
| Spese amministrative e altri proventi netti | 97.496 | 80.073 | 17.423 | 21,8% |
| Rettifiche di valore nette su attività materiali e immateriali | 34.165 | 30.474 | 3.691 | 12,1% |
| Costi operativi | 252.573 | 210.497 | 42.076 | 20,0% |
9 Costi operativi, al netto delle componenti afferenti il Gruppo Intermonte (26,3 milioni di euro), delle componenti non ricorrenti, pari a 6,8 milioni di euro (4,8 milioni di euro nel 2024) e dei costi afferenti il personale di vendita, compreso il personale di vendita di BG Suisse, pari a 15,6 milioni di euro (16,9 milioni di euro nel 2024); Tale aggregato include altresì oneri per 11,1 milioni di euro legati alla fase di avvio di BG Suisse (8,9 milioni nel 2024), al netto dei quali la crescita dei costi core si sarebbe ridotta al 7,6%
Nell'ambito dell'aggregato, le spese per il personale dipendente e atipico e per gli amministratori raggiungono un livello di 120,9 milioni di euro con un incremento di 21,0 milioni di euro (+21,0%), imputabile in massima parte al Gruppo Intermonte (17,7 milioni di euro).
Al netto di tale inclusione, pertanto, la variazione del costo del personale rispetto al terzo trimestre 2024 si attesterebbe al 3,3%, evidenziando un contenuto incremento sia della componente ordinaria (+2,5%) che della componente variabile (+5,4%).
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| 1) Personale dipendente | 118.343 | 98.510 | 19.833 | 20,1% |
| Retribuzione ordinaria | 87.569 | 71.628 | 15.941 | 22,3% |
| Retribuzione variabile e incentivazioni | 23.901 | 19.769 | 4.132 | 20,9% |
| Altri benefici a favore dei dipendenti | 6.873 | 7.113 | -240 | -3,4% |
| 2) Altro personale | 404 | -18 | 422 | n.a. |
| 3) Amministratori e Sindaci | 2.165 | 1.458 | 707 | 48,5% |
| Totale | 120.912 | 99.950 | 20.962 | 21,0% |
Il personale del Gruppo con contratto di lavoro dipendente è costituito a fine trimestre da 1.300 unità, in crescita di 196 unità rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio 2024 (+17,8%), di cui 156 appartenenti al Gruppo Intermonte.
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | 31.12.2024 | media pond. (*) | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| % | 2025 | 2024 | |||||
| Dirigenti | 97 | 76 | 21 | 27,6% | 78 | 99 | 78 |
| Quadri direttivi | 475 | 379 | 96 | 25,3% | 396 | 467 | 383 |
| Restante personale | 728 | 649 | 79 | 12,2% | 630 | 692 | 618 |
| Totale Personale dipendente | 1.300 | 1.104 | 196 | 17,8% | 1.104 | 1.258 | 1.074 |
(*) media ponderata trimestrale con part time convenzionalmente al 50%
L'aggregato delle altre spese amministrative e altri proventi netti, infine, si attesta su di un livello di 97,5 milioni di euro con un incremento di 17,4 milioni rispetto all'esercizio precedente, anch'esso in massima parte imputabile alla già ricordata componente Intermonte (7,4 milioni di euro) e a maggiori costi dell'infrastruttura IT (+6,7 milioni di euro).
4.6 Accantonamenti netti ai fondi per rischi ed oneri
Gli accantonamenti netti ai fondi di natura non provvigionale10 ammontano a 47,1 milioni di euro, in lieve calo rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente.
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Fondo rischi e oneri su personale | 1.688 | 1.583 | 105 | 6,6% |
| Fondo rischi contenzioso legale | 3.434 | 4.475 | -1.041 | -23,3% |
| Fondo rischi indennità contrattuali Rete di vendita | 20.439 | 20.744 | -305 | -1,5% |
| Fondo rischi contenziosi fiscale e contributivo | 500 | 35 | 465 | n.a. |
| Altri fondi per rischi ed oneri | 21.078 | 22.216 | -1.138 | -5,1% |
| Totale | 47.139 | 49.053 | -1.914 | -3,9% |
In particolare, gli accantonamenti per indennità contrattuali a favore della rete di vendita (-0,3 milioni di euro) includono accantonamenti ai fondi di natura attuariale per un ammontare di 13,9 milioni di euro, in calo rispetto all'esercizio precedente (-1,4 milioni di euro), in conseguenza dell'effetto combinato dell'incremento delle basi provvigionali (+1,4 milioni di euro) e del simmetrico impatto della variazione dei tassi di attualizzazione utilizzati per la valutazione degli stessi (-2,7 milioni di euro). Quest'ultimo dato risulta determinato dalla differenza fra il maggior onere di 0,6 milioni di euro rilevato nel 2025 rispetto alla crescita per 3,2 milioni del corrispondente periodo dell'esercizio precedente11 .
Nella medesima voce cresce invece l'impatto del piano di incentivazione triennale, il cui onere, pari a 6,5 milioni di euro, appare superiore ai valori del corrispondente periodo dell'esercizio precedente (5,6 milioni di euro) 12 .
Gli accantonamenti per altri rischi ed oneri includono un ulteriore stanziamento di 18,7 milioni di euro (18,0 milioni di euro nel terzo trimestre 2024), a copertura di interventi commerciali finalizzati a ristorare la clientela delle potenziali perdite derivanti dagli investimenti effettuati in prodotti illiquidi distribuiti dalla Banca, che hanno evidenziato criticità nel rimborso delle somme investite e a sostenere la fidelizzazione della stessa.
10Gli accantonamenti di natura provvigionale, per un ammontare di 12,8 milioni di euro (11,1 milioni di euro nel 2024) sono esposti nell'ambito dell'aggregato delle commissioni passive.
11 Il tasso di attualizzazione applicato ai fondi attuariali viene determinato sulla base della media annuale dei tassi Eurirs riferiti alla vita media della popolazione incrementati dello spread fra BTP decennale ed Eurirs decennale. La riduzione del tasso utilizzato ha recepito quindi la variazione della media dei tassi di interesse e degli spread sui titoli di stato, nel periodo dicembre 2024 – settembre 2025 (3,65%) rispetto alla precedente rilevazione riferita al periodo marzo 2024–dicembre 2024 (3,69%) utilizzata per la valutazione dei fondi attuariali al 31.12.2024. Si segnala che nel terzo trimestre 2024 il tasso di attualizzazione utilizzato, calcolato sul periodo dicembre 2023 – settembre 2024, era stato del 3,89% a fronte del 4,26% utilizzato per la valutazione al 31.12.2023.
12 Le commissioni in corso di maturazione in relazione al piano triennale, in quanto legate ad obiettivi di raccolta netta, sono qualificate come costi sostenuti per l'ottenimento del contratto ai sensi dell'IFRS15 e riscontate lungo un orizzonte quinquennale al pari delle altre incentivazioni di natura similare riconosciute alla rete di vendita. L'accantonamento rilevato a conto economico rappresenta pertanto la quota di competenza riferibile ai dodici mesi dell'incentivazione complessivamente attribuibile alla rete di vendita.
4.7 Rettifiche di valore
Alla fine del terzo trimestre 2025, sono state rilevate rettifiche di valore nette da deterioramento per 4,7 milioni di euro, a fronte di riprese nette per 0,9 milioni di euro nel 2024, con un impatto negativo complessivo rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente di 5,6 milioni di euro, principalmente imputabile alle rettifiche specifiche su crediti verso la clientela deteriorati e POCI.
| (migliaia di euro) | Rettifiche | Riprese | |||
|---|---|---|---|---|---|
| di valore | di valore | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
| Rettifiche/riprese specifiche | -5.785 | 1.001 | -4.784 | -397 | -4.387 |
| Crediti deteriorati portafoglio bancario | -3.093 | 962 | -2.131 | -57 | -2.074 |
| Crediti funzionamento vs clientela | -105 | 39 | -66 | -340 | 274 |
| Crediti deteriorati POCI | -2.587 | 0 | -2.587 | 0 | -2.587 |
| Rettifiche/riprese di portafoglio | -44 | 161 | 117 | 1.321 | -1.204 |
| Titoli di debito non deteriorati | -44 | 0 | -44 | 545 | -589 |
| Finanziamenti non deteriorati a clientela e banche | 0 | 161 | 161 | 776 | -615 |
| Totale | -5.829 | 1.162 | -4.667 | 924 | -5.591 |
Gli stanziamenti a fronte delle perdite attese (ECL) sul portafoglio titoli di debito non evidenziano importi significativi, a fronte di riprese nette per 0,5 milioni nel terzo trimestre 2024 (-0,6 milioni di euro), per effetto, principalmente, dell'espansione dei volumi del portafoglio HTCS, a fronte di una generalizzata riduzione dei profili di rischio.
Gli stanziamenti a fronte delle perdite attese sui finanziamenti a clientela e banche non deteriorati (Stage 1 e Stage 2) evidenziano, invece, riprese di valore nette per 0,2 milioni di euro, in calo rispetto all'esercizio precedente, in conseguenza del mutato scenario macroeconomico.
Le rettifiche di valore analitiche nette su crediti deteriorati ammontano nel complesso a poco meno di 4,8 milioni di euro, e si riferiscono per 2,1 milioni di euro al portafoglio bancario, principalmente a causa della crescita delle posizioni scadute o sconfinanti (+1,8 milioni di euro) e per 2,6 milioni di euro alle maggiori svalutazioni su crediti di regresso (Poci) derivanti dall'escussione delle garanzie rilasciate da parte della Banca.
Quest'ultimo importo si riferisce ai crediti sorti nel 2024, per effetto dell'aggiornamento delle previsioni su ammontari e tempistiche di recupero.
4.8 Tributi e oneri relativi al sistema bancario e assicurativo
Il periodo di accumulo dei fondi a tutela dei depositanti è terminato al 31.12.2023 per il Fondo di risoluzione unico (FRU) e si è chiuso il 02.07.2024 per il FITD.
Alla data del 30.09.2025 non risultano dovuti ulteriori contributi ai Fondi di Risoluzione e Tutela depositanti (FRU, FITD).
Conseguentemente, la voce include esclusivamente una stima dei contributi ordinari dovuti al nuovo Fondo di garanzia assicurativo dei Rami Vita, istituito nel 2024, per un ammontare di 1,7 milioni di euro.
4.9 Le Imposte sul reddito
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Imposte correnti dell'esercizio | -105.139 | -113.074 | 7.935 | -7,0% |
| Imposte di precedenti esercizi | 1.650 | 0 | 1.650 | n.a. |
| Variazione delle imposte anticipate (+/-) | 1.468 | -78 | 1.546 | n.a. |
| Variazione delle imposte differite (+/-) | 1.347 | -836 | 2.183 | -261% |
| Totale imposte | -100.674 | -113.988 | 13.314 | -11,7% |
Le imposte sul reddito del periodo su base corrente e differita sono state stimate nella misura di 100,7 milioni di euro, con un incremento di 13,3 milioni di euro rispetto alla stima effettuata alla fine del corrispondente periodo dell'esercizio 2024.
Il tax rate contabile stimato si attesta al 24,2%, in calo rispetto al dato rilevato nel corrispondente periodo dell'esercizio precedente, pari al 25,2%, per effetto anche della revisione della disciplina Irap per dividendi infragruppo nell'ambito dell'Unione Europea a decorrere dal periodo di imposta in corso che ha permesso di controbilanciare la minore incidenza del risultato realizzato in giurisdizioni estere.
4.10 L'Utile per azione
I primi nove mesi dell'esercizio 2025 si chiudono, così, con un utile netto base per azione pari a 2,76 euro.
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | ||
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Utile consolidato (migliaia di euro) | 314.610 | 338.612 | -24.002 | -7,1% |
| Utile attribuibile alle azioni ordinarie (migliaia di euro) | 314.610 | 338.612 | -24.002 | -7,1% |
| Numero medio delle azioni in circolazione (migliaia) | 114.116 | 114.029 | 87 | 0,1% |
| EPS - Earning per share (euro) | 2,76 | 2,970 | -0,21 | -7,2% |
| Numero medio delle azioni in circolazione | ||||
| A capitale diluito | 114.116 | 114.029 | 87 | 0,1% |
| EPS - Earning per share diluito (euro) | 2,76 | 2,970 | -0,21 | -7,2% |
4.11 La Redditività complessiva
La redditività complessiva del Gruppo bancario è determinata dal risultato netto consolidato e da tutte le altre componenti che concorrono alla performance aziendale senza transitare per il conto economico, quali la variazione delle riserve da valutazione su titoli valutati al fair value con impatto sulla redditività complessiva.
Alla fine del terzo trimestre 2025, quest'ultima componente evidenzia un contributo negativo complessivo di 2,2 milioni di euro, a fronte di una variazione netta positiva di 9,8 milioni di euro registrata alla fine del corrispondente periodo dell'esercizio precedente, per effetto principalmente del decremento delle riserve patrimoniali da valutazione sul portafoglio dei titoli di debito HTCS e delle riserve di cash flow Hedge (-2,4 milioni di euro) parzialmente compensato dalle riserve attuariali su piani a benefici definiti (+0,7 milioni di euro),
La crescita delle riserve da conversione valutaria afferenti agli investimenti netti esteri in CHF e dovute all'apprezzamento di tale valuta (+0,5 milioni di euro) è stata invece integralmente assorbita dalla riduzione delle riserve su titoli di capitale in valuta (-1,0 milioni).
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Utile netto | 315.293 | 338.612 | -23.319 | -6,9% |
| Altre componenti reddituali al netto delle imposte: | ||||
| con rigiro a conto economico: | ||||
| Differenze cambio | 499 | -683 | 1.182 | -173,1% |
| Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | -1.542 | 5.537 | -7.079 | -127,8% |
| Copertura dei flussi finanziari | -815 | 6.165 | -6.980 | -113,2% |
| senza rigiro a conto economico: | ||||
| Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | -1.032 | -550 | -482 | 87,7% |
| Utili e perdite attuariali su piani a benefici definiti | 711 | -623 | 1.334 | -214,1% |
| Totale altre componenti di reddito al netto delle imposte | -2.179 | 9.846 | -12.025 | -122,1% |
| Redditività complessiva | 313.114 | 348.458 | -35.344 | -10,1% |
| Redditività consolidata complessiva di pertinenza di terzi | 683 | -213 | 896 | n.a. |
| Redditività consolidata complessiva di pertinenza del Gruppo | 312.431 | 348.671 | -36.240 | -10,4% |
5. Gli aggregati patrimoniali e il patrimonio netto
Alla fine dei primi nove mesi dell'esercizio 2025, il totale delle attività consolidate si attesta a 17,8 miliardi di euro, con un incremento di 1,0 miliardi di euro (+6,0%) rispetto al volume degli attivi registrato alla fine dell'esercizio 2024.
La raccolta complessiva raggiunge un livello di 15,4 miliardi di euro, con un incremento del 6,2% rispetto al dato di chiusura dell'esercizio 2024.
Il volume degli impieghi caratteristici si è invece attestato a 16,6 miliardi di euro con un incremento di 0,9 miliardi di euro (+5,8%) rispetto alla fine dell'esercizio 2024.
| voci dell'attivo | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| (migliaia di euro) | Importo | % | ||
| Attività finanziarie al fair value a conto economico | 610.999 | 512.209 | 98.790 | 19,3% |
| Attività finanziarie al fair value nella redditività complessiva | 3.169.997 | 1.521.864 | 1.648.133 | 108,3% |
| Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 12.850.684 | 13.678.838 | -828.154 | -6,1% |
| a) Crediti verso banche (*) | 3.608.585 | 3.775.709 | -167.124 | -4,4% |
| b) Crediti verso clientela | 9.242.099 | 9.903.129 | -661.030 | -6,7% |
| Derivati di copertura | 150.808 | 131.221 | 19.587 | 14,9% |
| Partecipazioni | 3.337 | 2.962 | 375 | 12,7% |
| Attività materiali e immateriali | 348.483 | 284.935 | 63.548 | 22,3% |
| Attività fiscali | 125.674 | 122.889 | 2.785 | 2,3% |
| Altre attività | 577.817 | 566.840 | 10.977 | 1,9% |
| Attività in corso di dismissione | 0 | 227 | -227 | -100,0% |
| Totale attivo | 17.837.799 | 16.821.985 | 1.015.814 | 6,0% |
(*) I depositi a vista verso banche e i depositi liberi presso BCE sono riclassificati fra i crediti vs banche.
| voci del passivo | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| (migliaia di euro) | Importo | % | ||
| Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 15.424.446 | 14.521.277 | 903.169 | 6,2% |
| a) Debiti verso banche | 444.321 | 356.431 | 87.890 | 24,7% |
| b) Debiti verso clientela | 14.980.125 | 14.164.846 | 815.279 | 5,8% |
| Passività finanziarie di negoziazione e copertura | 225.332 | 177.054 | 48.278 | 27,3% |
| Passività fiscali | 41.708 | 18.267 | 23.441 | 128,3% |
| Altre passività | 357.343 | 301.085 | 56.258 | 18,7% |
| Fondi a destinazione specifica | 331.806 | 344.379 | -12.573 | -3,7% |
| Riserve da valutazione | 6.193 | 8.372 | -2.179 | -26,0% |
| Strumenti di capitale | 105.000 | 100.000 | 5.000 | 5,0% |
| Riserve | 947.269 | 838.350 | 108.919 | 13,0% |
| Sovrapprezzi di emissione | 52.457 | 52.392 | 65 | 0,1% |
| Capitale | 116.852 | 116.852 | 0 | 0,0% |
| Azioni proprie (-) | -95.510 | -87.268 | -8.242 | 9,4% |
| Patrimonio di pertinenza di terzi | 10.293 | 0 | 10.293 | n.a. |
| Utile (perdita) di periodo (+/-) | 314.610 | 431.225 | -116.615 | -27,0% |
| Totale passivo e patrimonio netto | 17.837.799 | 16.821.985 | 1.015.814 | 6,0% |
L'area di consolidamento è variata rispetto all'esercizio precedente per effetto dell'acquisizione di Intermonte, a seguito dell'OPA volontaria conclusasi il 31 gennaio 2025, i cui aggregati patrimoniali sono pertanto inclusi nella situazione patrimoniale consolidata al 30.09.2025 ma non nella situazione patrimoniale di raffronto del Gruppo al 31.12.2024. Il totale degli attivi consolidati riferibili alle acquisizioni, al netto delle poste infragruppo per un
ammontare di 259 milioni di euro non incide peraltro in misura significativa sul volume complessivo degli attivi del Gruppo bancario, pari all'1,48%.
Evoluzione trimestrale dello stato patrimoniale consolidato
| voci dell'attivo | 30.09.2025 | 30.06.2025 | 31.03.2025 | 31.12.2024 | 30.09.2024 | 30.06.2024 | 31.03.2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (migliaia di euro) | |||||||
| Attività finanziarie al fair value a conto economico | 610.999 | 603.873 | 610.724 | 512.209 | 509.118 | 509.549 | 509.334 |
| Attività finanziarie al fair value nella redditività complessiva | 3.169.997 | 2.838.972 | 1.982.597 | 1.521.864 | 1.049.938 | 863.071 | 1.075.503 |
| Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 12.850.684 | 12.890.785 | 13.222.905 | 13.678.838 | 12.965.478 | 12.263.218 | 12.475.402 |
| a) Crediti verso banche | 3.608.585 | 3.794.920 | 3.467.170 | 3.775.709 | 3.382.793 | 2.796.855 | 2.665.196 |
| b) Crediti verso clientela | 9.242.099 | 9.095.865 | 9.755.735 | 9.903.129 | 9.582.685 | 9.466.363 | 9.810.206 |
| Derivati di copertura | 150.808 | 148.600 | 159.394 | 131.221 | 144.462 | 183.118 | 178.060 |
| Partecipazioni | 3.337 | 3.609 | 2.787 | 2.962 | 3.842 | 4.128 | 2.126 |
| Attività materiali e immateriali | 348.483 | 347.067 | 349.020 | 284.935 | 270.424 | 279.682 | 285.549 |
| Attività fiscali | 125.674 | 119.570 | 121.108 | 122.889 | 106.108 | 101.534 | 107.003 |
| Altre attività | 577.817 | 625.483 | 537.555 | 566.840 | 560.237 | 542.083 | 556.185 |
| Attività in corso di dismissione | 0 | 227 | 227 | 227 | 0 | 0 | 0 |
| Totale attivo | 17.837.799 | 17.578.186 | 16.986.317 | 16.821.985 | 15.609.607 | 14.746.383 | 15.189.162 |
| voci del passivo | 30.09.2025 | 30.06.2025 | 31.03.2025 | 31.12.2024 | 30.09.2024 | 30.06.2024 | 31.03.2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (migliaia di euro) | |||||||
| Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 15.424.446 | 15.036.598 | 14.529.661 | 14.521.277 | 13.390.289 | 12.743.908 | 13.061.788 |
| a) Debiti verso banche | 444.321 | 374.458 | 330.887 | 356.431 | 333.233 | 327.398 | 300.285 |
| b) Debiti verso clientela | 14.980.125 | 14.662.140 | 14.198.774 | 14.164.846 | 13.057.056 | 12.416.510 | 12.761.503 |
| Passività finanziarie di negoziazione e copertura | 225.332 | 226.955 | 210.748 | 177.054 | 151.544 | 122.701 | 122.340 |
| Passività fiscali | 41.708 | 22.747 | 45.129 | 18.267 | 49.850 | 96.736 | 74.839 |
| Altre passività | 357.343 | 593.204 | 261.315 | 301.085 | 318.823 | 304.249 | 321.516 |
| Fondi a destinazione specifica | 331.806 | 335.825 | 350.557 | 344.379 | 284.417 | 266.912 | 268.571 |
| Riserve da valutazione | 6.193 | 10.947 | 8.590 | 8.372 | 9.263 | -272 | -303 |
| Strumenti di capitale | 105.000 | 105.000 | 104.353 | 100.000 | 150.000 | 50.000 | 50.000 |
| Riserve | 947.269 | 943.740 | 1.274.418 | 838.350 | 834.847 | 830.717 | 1.083.262 |
| Sovrapprezzi di emissione | 52.457 | 52.414 | 52.437 | 52.392 | 52.392 | 52.388 | 52.992 |
| Capitale | 116.852 | 116.852 | 116.852 | 116.852 | 116.852 | 116.852 | 116.852 |
| Azioni proprie (-) | -95.510 | -76.404 | -87.841 | -87.268 | -87.282 | -77.367 | -85.005 |
| Patrimonio di pertinenza di terzi | 10.293 | 10.156 | 9.803 | 0 | 0 | 0 | 343 |
| Utile consolidato | 314.610 | 200.152 | 110.295 | 431.225 | 338.612 | 239.559 | 121.967 |
| Totale passivo e patrimonio netto | 17.837.799 | 17.578.186 | 16.986.317 | 16.821.985 | 15.609.607 | 14.746.383 | 15.189.162 |
5.1 La Raccolta diretta da clientela
La raccolta diretta complessiva da clientela si attesta a 15,0 miliardi di euro, con un incremento di oltre 815 milioni di euro (+5,8%) rispetto alla situazione al 31 dicembre 2024, per effetto principalmente dell'incremento delle giacenze in conto corrente della clientela (+419,5 milioni di euro), dell'operatività in PCT (+572 milioni di euro) parzialmente compensato dalla contrazione dei depositi vincolati (-184 milioni di euro).
Alla fine del terzo trimestre dell'esercizio si registra altresì una ripresa sia delle operazioni in PCT promozionali con la clientela, con due nuove emissioni rilevanti nel terzo trimestre (+302 milioni di euro), che delle operazioni su PCT di tesoreria poste in essere sul mercato MTS Repo, gestito dalla Cassa di Compensazione e Garanzia, a brevissima scadenza (+270 milioni di euro).
Le passività relative ai margini di variazione giornalieri incassati sul mercato Eurex si attestano a 132 milioni di euro, in netta crescita rispetto a fine 2024 (+23,2%) e trovano contropartita nell'andamento dell'operatività su derivati di copertura.
| (migliaia) di euro) | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| 1. Conti correnti e depositi liberi | 13.117.587 | 12.698.080 | 419.507 | 3,3% |
| 2. Depositi vincolati | 60.375 | 244.070 | -183.695 | -75,3% |
| 3. Finanziamenti | 1.482.709 | 886.083 | 596.626 | 67,3% |
| - Pronti contro termine passivi con CC&G (MTS Repo) | 849.152 | 579.306 | 269.846 | 46,6% |
| - Pronti contro termine passivi con clientela | 501.810 | 199.808 | 302.002 | 151,1% |
| - Altri (margini garanzia) | 131.747 | 106.969 | 24.778 | 23,2% |
| 4. Altri debiti | 319.454 | 336.613 | -17.159 | -5,1% |
| - Passività per lease IFRS16 | 142.875 | 130.206 | 12.669 | 9,7% |
| - Debiti di funzionamento verso rete di vendita | 157.862 | 185.864 | -28.002 | -15,1% |
| - Altri debiti (auto traenza, somme a disp. Clientela) | 18.717 | 20.543 | -1.826 | -8,9% |
| Totale Debiti verso clientela | 14.980.125 | 14.164.846 | 815.279 | 5,8% |
La raccolta captive, generata dall'attività di tesoreria delle società del Gruppo Assicurazioni Generali, evidenzia invece nuovi afflussi netti per quasi 60 milioni di euro e si attesta, a fine periodo, a 375 milioni di euro, pari al 2,5% della raccolta complessiva, senza tenere conto degli strumenti di capitale AT1 per un ammontare di 100 milioni di euro.
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Totale raccolta gruppo Generali | 374.944 | 317.610 | 57.334 | 18,1% |
| di cui conti correnti | 316.307 | 256.332 | 59.975 | 23,4% |
| di cui passività finanziarie per lease IFRS16 e altri debiti | 58.637 | 61.278 | -2.641 | -4,3% |
| Raccolta altri soggetti | 14.605.181 | 13.847.236 | 757.945 | 5,5% |
| di cui conti correnti | 12.801.280 | 12.441.748 | 359.532 | 2,9% |
| di cui PCT e depositi vincolati | 1.411.337 | 1.023.184 | 388.153 | 37,9% |
| di cui altri debiti | 392.564 | 382.304 | 10.260 | 2,7% |
| Totale Raccolta da clientela | 14.980.125 | 14.164.846 | 815.279 | 5,8% |
La posizione debitoria infruttifera è costituita dai debiti verso la rete di vendita per l'attività di collocamento di prodotti e servizi finanziari e dalle altre somme a disposizione della clientela, prevalentemente legate all'attività di liquidazione dei sinistri da parte delle compagnie del gruppo (assegni di auto traenza).
5.2 Gli impieghi caratteristici
Gli impieghi della gestione caratteristica ammontano complessivamente a 16,6 miliardi di euro con un incremento netto di quasi 919 milioni di euro rispetto alla situazione patrimoniale al 31 dicembre 2024 (+5,8%).
Tale andamento è stato trainato in particolare dalla crescita degli investimenti di portafoglio in attività finanziarie (+1.261 milioni di euro, +11,1%), a fronte di una netta contrazione delle esposizioni verso banche (-495 milioni di euro, -28,4%), in massima parte imputabile alla riduzione dei depositi a vista presso la BCE, e ad una sostanziale stabilità dei finanziamenti a clientela (+1,4%).
Gli investimenti in attività finanziarie includono il portafoglio di trading di Intermonte SIM per un ammontare di circa 104 milioni di euro, mentre le altre esposizioni verso banche e clientela ammontano a poco meno di 65 milioni di euro e sono prevalentemente costituite da operazioni di prestito titoli con banche (15 milioni di euro) e margini attivi su operazioni in derivati (40 milioni di euro).
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Attività fin. Valutate al Fair value a conto economico | 610.999 | 512.209 | 98.790 | 19,3% |
| Attività fin. Valutate al Fair Value nella redditività complessiva. | 3.169.997 | 1.521.864 | 1.648.133 | 108,3% |
| Attività fin. Valutate al costo ammortizzato | 8.842.652 | 9.328.537 | -485.885 | -5,2% |
| Attività finanziarie | 12.623.648 | 11.362.610 | 1.261.038 | 11,1% |
| Finanziamenti e depositi a banche (*) | 1.247.582 | 1.742.610 | -495.028 | -28,4% |
| Finanziamenti a clientela | 2.340.780 | 2.307.582 | 33.198 | 1,4% |
| Crediti di funzionamento e altri crediti | 419.670 | 300.109 | 119.561 | 39,8% |
| Totale impieghi caratteristici | 16.631.680 | 15.712.911 | 918.769 | 5,8% |
| Totale impieghi fruttiferi | 16.212.010 | 15.412.802 | 799.208 | 5,2% |
(*) I depositi a vista verso banche e i depositi liberi presso BCE sono riclassificati fra i crediti vs banche.
Nel complesso, gli investimenti in strumenti finanziari costituiscono il 75,9% del totale degli impieghi caratteristici, in lieve crescita rispetto al 72,3% rilevato alla fine del 2024 e continuano ad essere concentrati sul portafoglio di titoli governativi, sovranazionali e di altri enti pubblici, che raggiunge quasi i tre quarti del portafoglio complessivo, a cui si affianca un attento processo di diversificazione diretto a investimenti in titoli di debito emessi da enti creditizi con particolare riferimento al comparto dei covered bonds.
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Titoli Governativi | 8.090.502 | 7.631.655 | 458.847 | 6,0% |
| Enti sovranazionali e altri enti pubblici | 1.266.746 | 888.601 | 378.145 | 42,6% |
| Titoli emessi da banche | 2.413.267 | 2.039.506 | 373.761 | 18,3% |
| Titoli emessi da altri emittenti | 233.626 | 270.666 | -37.040 | -13,7% |
| Titoli di capitale e altri strumenti finanziari al Fair value | 619.507 | 532.182 | 87.325 | 16,4% |
| Totale attività finanziarie | 12.623.648 | 11.362.610 | 1.261.038 | 11,1% |
La componente residuale dei titoli di capitale, OICR e altri titoli similari include principalmente l'investimento, per un ammontare di 481,2 milioni di euro delle quote del Fondo Forward, un FIA di diritto italiano gestito da Gardant SGR, specializzato in investimenti illiquidi.
Il portafoglio Held to Collect (HTC), alimentato dalle attività finanziarie valutate al costo ammortizzato e detenute a scopo d'investimento durevole, alla fine del trimestre si attesta su di un livello di 8,8 miliardi, pari al 70,0% del totale delle attività finanziarie, sostanzialmente in calo rispetto alla fine dell'esercizio precedente (-5,2%).
Il portafoglio Held to Collect and Sell (HTCS), ovvero delle attività finanziarie valutate al Fair Value in contropartita al patrimonio netto senza particolari vincoli temporali, si attesta invece a 3,2 miliardi di euro con un significativo incremento rispetto alla fine dell'esercizio precedente (+108,3%).
Nel corso dell'esercizio è proseguita l'operatività su derivati costituita da asset swap, mediante la negoziazione di Interest rate swaps a copertura di titoli di debito, costituiti prevalentemente da emissioni governative, italiane ed estere, a tasso fisso o index link, allocati nei portafogli HTCS e HTC.
Per ogni derivato di copertura viene attivata una specifica relazione di copertura di tipo Fair value hedge, caratterizzata da un elevato livello di efficacia.
Alla fine del terzo trimestre 2025, gli importi nozionali dei derivati di copertura specifica in essere ammontano a 5.546 milioni di euro, di cui 121 milioni di euro afferenti al portafoglio HTCS.
Tale portafoglio include anche, per un nozionale complessivo di 1.029 milioni di euro, alcune contro coperture di tipo cash flow hedge, attivate su alcune posizioni di asset swap, in massima parte a copertura del portafoglio HTC. Nel complesso il portafoglio di asset swap, comprensivo delle contro coperture, evidenzia un valore di bilancio netto di 4.735 milioni di euro, sostanzialmente allineato con il fair value dello stesso.
Si segnala, inoltre, che alla fine del terzo trimestre dell'esercizio 2024 era stata attivata la copertura generica (macro hedge) sul rischio tasso delle passività stabili a vista del passivo (core deposits), realizzata sempre mediante contratti di IRS, che attualmente contribuisce con un nozionale di 4.500 milioni di euro e un fair value positivo netto di 0,8 milioni di euro.
Il portafoglio complessivo rimane incentrato sul debito sovrano e sovranazionale che, a fine trimestre, evidenzia una consistente crescita di 837 milioni di euro e un'incidenza del 74,1% sul totale degli impieghi in strumenti finanziari.
La quota del portafoglio investita in titoli governativi italiani cresce a 6,1 miliardi di euro (+9,3%), con un'incidenza sul volume totale del comparto, pari al 65,4%, in lieve calo rispetto all'esercizio precedente (-0,3%).
Il debito sovrano e sovranazionale estero registra invece un assestamento positivo (+317 milioni di euro, +10,9%) attestandosi su un livello di 3,2 miliardi di euro, pari al 34,6% del portafoglio governativo complessivo.
Da un punto di vista geografico, gli investimenti in titoli governativi esteri si concentrano prevalentemente su emissioni di Paesi UE, con particolare riferimento a Francia, Spagna e istituzioni europee.
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Esposizione al rischio sovrano per portafoglio: | ||||
| attività fin. valutate al FV a conto economico | 11.508 | 0 | 11.508 | n.a. |
| attività fin. valutate al FV nella redditività complessiva | 3.065.614 | 1.479.087 | 1.586.527 | 107,3% |
| attività fin. Valutate al costo ammortizzato | 6.280.126 | 7.041.169 | -761.043 | -10,8% |
| Totale | 9.357.248 | 8.520.256 | 836.992 | 9,8% |
| totale governativi esteri | 3.234.921 | 2.918.009 | 316.912 | 10,9% |
| totale governativi italiani | 6.122.327 | 5.602.247 | 520.080 | 9,3% |
La ripartizione geografica complessiva del portafoglio titoli di debito evidenzia conseguentemente una minore incidenza degli investimenti legata alle emissioni nazionali, che si attestano al 56,2%, seguita dall'esposizione verso emittenti francesi (10,6%) e delle istituzioni UE (8,7%), prevalentemente costituita da titoli governativi.
Alla fine del terzo trimestre 2025, la quota di attività finanziarie con maturity superiore ai 3 anni si è attestata al 44,2%, in lieve calo rispetto ai valori di fine 2024 (46,4%).
Il portafoglio titoli di debito presenta inoltre una vita media residua complessiva di circa 3,5 anni. In particolare, la maturity media del portafoglio HTC si attesta a 4,7 anni, mentre quella del portafoglio HTCS è scesa a 0,9 anni.
Il portafoglio è inoltre costituito per il 37,6% da emissioni con cedola a tasso variabile o inflation linked, compresi i titoli oggetto di copertura e per il 62,4% da emissioni a tasso fisso.
Le operazioni di finanziamento a clientela raggiungono un livello di quasi 2.341 milioni di euro ed evidenziano un progresso di 33,2 milioni di euro rispetto alla fine dell'esercizio 2024 (+1,4%) riconducibile alle esposizioni in conto corrente, parzialmente compensate dalle operazioni relative a mutui e prestiti personali.
In particolare, le operazioni Lombard, costituite da esposizioni in conto corrente integralmente garantite da pegno su strumenti finanziari, si attestano a 1.493 milioni di euro (+8,6%).
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Conti correnti attivi | 1.791.853 | 1.747.905 | 43.948 | 2,5% |
| Mutui e prestiti personali | 540.099 | 550.053 | -9.954 | -1,8% |
| Altri finanziamenti e prestiti non in c/c | 8.828 | 9.624 | -796 | -8,3% |
| Finanziamenti | 2.340.780 | 2.307.582 | 33.198 | 1,4% |
| Crediti di funzionamento verso società prodotto | 198.895 | 181.904 | 16.991 | 9,3% |
| Anticipazioni a rete di vendita | 57.536 | 55.517 | 2.019 | 3,6% |
| Margini giornalieri Borsa fruttiferi | 115.107 | 27.931 | 87.176 | n.a. |
| Competenze da addebitare e altri crediti | 41.235 | 24.674 | 16.561 | 67,1% |
| di cui crediti di regresso e diritti di usufrutto | 32.383 | 15.790 | 16.593 | 105,1% |
| Crediti di funzionamento e altre operazioni | 412.773 | 290.026 | 122.747 | 42,3% |
I crediti di funzionamento e le altre operazioni ammontano a quasi 413 milioni di euro con un incremento di 122,8 milioni di euro (+42,3%), imputabile prevalentemente alla crescita dei margini attivi su operazioni in derivati (+87 milioni di euro), in parte riferibili alla nuova operatività di Intermonte (40 milioni di euro).
In tale comparto sono compresi, per un ammontare di 32,4 milioni di euro, i crediti di regresso vantati dalla Banca in relazione all'escussione di garanzie finanziarie rilasciate alla clientela afferenti ad investimenti effettuati in prodotti illiquidi distribuiti dalla Banca che hanno evidenziato criticità nel rimborso delle somme investite (27,6 milioni di euro) e i crediti derivanti dalla cessione da parte della clientela della Banca dei diritti di usufrutto sulle cedole di competenza 2023 e 2024 dei summenzionati prodotti (4,8 milioni di euro).
Si tratta, in particolare, di esposizioni qualificabili come crediti acquisiti/originati deteriorati (POCI) rientranti nel perimetro delle esposizioni deteriorate, iscritte fra i crediti verso clientela valutati al costo ammortizzato al netto di write off e rettifiche di valore per 33,5 milioni di euro.
Nel corso dell'esercizio l'ammontare dei crediti si è incrementato di 16,6 milioni di euro per effetto di nuove escussioni, al netto di write off iniziali per 36,1 milioni di euro e di rettifiche di valore sulle posizioni pregresse di 2,6 milioni di euro e non vi sono stati recuperi.
Al netto delle summenzionate esposizioni POCI, le altre esposizioni deteriorate relative al solo comparto dei finanziamenti verso clientela ammontano a 18,5 milioni di euro, pari allo 0,8% del totale dell'aggregato di cui alla tabella precedente.
Tale aggregato include tuttavia ancora alcune esposizioni provenienti dal portafoglio di Banca del Gottardo Italia, integralmente coperte dalla garanzia di rimborso concessa da BSI SA (ora EFG Bank AG) all'atto della cessione di tale società (indemnity) e in gran parte assistite a tale scopo da versamenti di cash collateral effettuati dalla controparte.
Al netto di tale aggregato le esposizioni deteriorate verso clientela ammontano a 13,3 milioni di euro e sono costituite per oltre l'80% da affidamenti assistiti da garanzie reali finanziarie, principalmente nella forma del pegno su strumenti finanziari, o assimilate quali il mandato al riscatto polizza.
Le esposizioni derivanti da finanziamenti a clientela non garantite e ad effettivo rischio banca ammontano pertanto solo a 2,3 milioni di euro, pari a circa lo 0,10% del totale dei finanziamenti a clientela.
Il portafoglio dei non performing loans, come sopra definito, risulta sostanzialmente stabile rispetto alla fine dell'esercizio 2024, con un incremento di 5,0 milioni di euro delle posizioni scadute o sconfinanti integralmente compensato dalla riduzione delle sofferenze nette non coperte da indemnity (-4,1 milioni di euro) e delle inadempienze probabili (-1,1 milioni di euro).
| 30.09.2025 | 31.12.2024 | variazione | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Migliaia di euro | Sofferenze | Inadempienze probabili (UTP) |
Esposizioni scadute e/o sconfinanti |
Totale Sofferenze | Inadempienze probabili (UTP) |
Esposizioni scadute e/o sconfinanti |
Totale | Diff. | Var. % | |
| Esposizione lorda | 16.521 | 2.976 | 16.848 | 36.345 | 19.949 | 3.967 | 10.392 | 34.308 | 2.037 | 6% |
| Rettifiche di valore | 10.861 | 1.597 | 5.367 | 17.825 | 10.270 | 1.481 | 3.950 | 15.701 | 2.124 | 14% |
| Esposizione totale netta | 5.660 | 1.379 | 11.481 | 18.520 | 9.679 | 2.486 | 6.442 | 18.607 | -87 | 0% |
| Esposizione lorda | 13.312 | 0 | 0 | 13.312 | 13.216 | 0 | 0 | 13.216 | 96 | 1% |
| Rettifiche di valore | 8.060 | 0 | 0 | 8.060 | 8.060 | 0 | 0 | 8.060 | 0 | 0% |
| Esposizione coperta da indemnity netta |
5.252 | 0 | 0 | 5.252 | 5.156 | 0 | 0 | 5.156 | 96 | 2% |
| Esposizione lorda | 3.209 | 2.976 | 16.848 | 23.033 | 6.733 | 3.967 | 10.392 | 21.092 | 1.941 | 9% |
| Rettifiche di valore | 2.801 | 1.597 | 5.367 | 9.765 | 2.210 | 1.481 | 3.950 | 7.641 | 2.124 | 28% |
| Esposizione al netto indemnity | 408 | 1.379 | 11.481 | 13.268 | 4.523 | 2.486 | 6.442 | 13.451 | -183 | -1% |
| Esposizione garantita netta | 111 | 1.199 | 9.657 | 10.967 | 4.286 | 2.098 | 4.673 | 11.057 | -90 | -1% |
| Esposizione non garantita netta | 297 | 180 | 1.824 | 2.301 | 237 | 388 | 1.769 | 2.394 | -93 | -4% |
Al 30 settembre 2025, la posizione interbancaria, al netto del portafoglio titoli e dei crediti di funzionamento, evidenzia un saldo creditorio netto di oltre 803 milioni di euro, in calo rispetto all'esposizione netta di 1.386 milioni di euro registrati alla fine dell'esercizio precedente (-42,1%), a causa principalmente dell'effetto combinato:
- della riduzione dell'esposizione netta verso banche centrali (-479 milioni di euro), prevalentemente costituita da depositi overnight al servizio di operazioni di tesoreria;
- del decremento dell'esposizione netta in PCT (-31 milioni di euro), principalmente dovuta alla crescita delle operazioni di raccolta;
- della riduzione dell'esposizione netta verso banche in conto corrente e altri debiti (-64,6 milioni di euro), in parte compensata dalla crescita dei depositi e margini a garanzia su derivati OTC (+22,3 milioni di euro);
- dell'inclusione dell'indebitamento netto derivante dalle operazioni di prestito titoli, con collateral costituito da titoli di capitale di Intermonte (-30,1 milioni di euro).
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| 1. Crediti a vista | 465.425 | 1.026.195 | -560.770 | -54,6% |
| Depositi liberi con BCE e BCN nazionali (*) | 384.861 | 871.310 | -486.449 | -55,8% |
| Conti correnti di corrispondenza | 80.564 | 154.885 | -74.321 | -48,0% |
| 2. Crediti a termine | 782.157 | 716.415 | 65.742 | 9,2% |
| Riserva obbligatoria | 126.019 | 119.013 | 7.006 | 5,9% |
| Depositi vincolati | 69.063 | 44.156 | 24.907 | 56,4% |
| Pronti contro termine | 384.996 | 387.089 | -2.093 | -0,5% |
| Prestito titoli | 15.291 | 0 | 15.291 | n.a. |
| Margini a garanzia | 186.788 | 166.157 | 20.631 | 12,4% |
| Totale finanziamenti a banche | 1.247.582 | 1.742.610 | -495.028 | -28,4% |
| 1. Debiti verso banche centrali | 0 | 0 | 0 | n.a. |
| 2. Debiti verso banche | 444.321 | 356.431 | 87.890 | 24,7% |
| Conti correnti di corrispondenza | 82.704 | 66.446 | 16.258 | 24,5% |
| Depositi vincolati | 0 | 3.001 | -3.001 | -100,0% |
| Pronti contro termine | 301.330 | 272.338 | 28.992 | 10,6% |
| Prestito titoli | 45.434 | 0 | 45.434 | n.a. |
| Margini a garanzia | 7.259 | 8.932 | -1.673 | -18,7% |
| Debiti per leasing | 1.683 | 0 | 1.683 | n.a. |
| Altri debiti | 5.911 | 5.714 | 197 | 3,4% |
| Totale debiti verso banche | 444.321 | 356.431 | 87.890 | 24,7% |
| Posizione interbancaria netta | 803.261 | 1.386.179 | -582.918 | -42,1% |
(*) Riclassificati dalla voce 10 Cassa e crediti a vista verso banche centrali.
5.3 I fondi per rischi ed oneri
I fondi a destinazione specifica ammontano complessivamente a oltre 331,8 milioni di euro, in lieve contrazione rispetto all'esercizio precedente (-3,7%); si riferiscono prevalentemente agli impegni per indennità contrattuali a favore della rete di vendita.
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 31.12.2024 |
Variazione | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Importo | % | ||||
| Trattamento di fine rapporto subordinato | 3.308 | 3.402 | -94 | -2,8% | |
| Fondi rischi ed oneri per quiescenza e obblighi simili | 2.263 | 3.145 | -882 | -28,0% | |
| Altri Fondi per rischi ed oneri | 326.235 | 337.832 | -11.597 | -3,4% | |
| Fondi per oneri del personale | 10.051 | 8.925 | 1.126 | 12,6% | |
| Fondo piano di esodi volontari | 7.679 | 8.800 | -1.121 | -12,7% | |
| Fondi rischi per controversie legali | 13.237 | 14.229 | -992 | -7,0% | |
| Fondi per indennità contrattuali della rete di vendita | 220.514 | 207.988 | 12.526 | 6,0% | |
| Fondi per incentivazioni alla rete di vendita | 28.054 | 28.940 | -886 | -3,1% | |
| Fondi rischi per contenzioso fiscale e contributivo-previdenziale | 548 | 144 | 404 | n.a. | |
| Altri fondi per rischi ed oneri | 46.152 | 68.806 | -22.654 | -32,9% | |
| di cui Fondi rischi garanzie rilasciate e impegni | 13.070 | 11.796 | 1.274 | 10,8% | |
| Totale Fondi | 331.806 | 344.379 | -12.573 | -3,7% |
Le indennità contrattuali si riferiscono:
• agli stanziamenti a copertura dell'indennità di fine rapporto dei consulenti finanziari prevista dall'articolo 1751 del codice civile, valutati su base attuariale, per un ammontare di 107,5 milioni di euro;
- ad altre indennità legate alla cessazione del rapporto di agenzia o dell'incarico manageriale (indennità valorizzazione manageriale, indennità valorizzazione portafoglio, bonus previdenziale), per 33,7 milioni di euro;
- al fondo al servizio dei cicli annuali del Programma Quadro di Fidelizzazione della rete di vendita 2017- 2026, per un ammontare di 35,9 milioni di euro;
- al fondo a copertura del piano di incentivazione triennale destinato alla rete di vendita, per un ammontare di 43,4 milioni di euro.
Il Programma Quadro di Fidelizzazione della rete di vendita è stato interrotto a fine 2021 e pertanto dal 2022 non sono stati attivati ulteriori cicli annuali. Gli stanziamenti relativi a quest'ultimo fondo si riferiscono al 50% dell'indennità maturata da erogare per cassa mentre la quota pagabile in azioni Banca Generali è stata trattata secondo quanto previsto dall'IFRS2.
Nel corso del 2022 è stato inoltre erogato ai beneficiari del programma di fidelizzazione, per un ammontare di 34,2 milioni di euro, un anticipo a valere sui bonus da erogare per cassa accantonati e rivalutati alla data del 30.06.2022. Tale anticipo è soggetto alle medesime condizioni di maturazione previste dal Programma e sarà definitivamente consolidato in capo ai beneficiari nel primo semestre 2027.
Il piano di incentivazione triennale per il periodo 2022-2024, deliberato dal CdA del 18.03.2022 e successivamente rimodulato in data 05.03.2024, si aggiunge alle incentivazioni annuali destinate alla rete di vendita ed è vincolato sia al raggiungimento di alcuni obiettivi complessivi a livello di Gruppo bancario, in termini di raccolta netta totale e di commissioni attive ricorrenti, stabiliti nel nuovo piano industriale, che ad obiettivi individuali.
Al 31.12.2024 il piano si è concluso con il pieno raggiungimento degli obiettivi di raccolta netta triennale e di commissioni ricorrenti cumulate.
Il bonus triennale verrà pertanto erogato nel 2026, alla ulteriore condizione che al 31 dicembre 2025 gli obiettivi di raccolta raggiunti non siano inferiori al 90% di quanto realizzato al termine del triennio di durata del piano.
Si segnala, infine, che il piano stabilisce regole particolari per i consulenti finanziari in possesso dei requisiti per partecipare al precedente Programma quadro di fidelizzazione, per i quali è previsto un bonus minimo (c.d. "bonus floor") che sarà erogato, al termine del triennio, al verificarsi delle altre condizioni, solo nel caso in cui i beneficiari non abbiano registrato una raccolta negativa.
Le incentivazioni in corso di maturazione su base pluriennale, legate ad obiettivi di raccolta netta, sono qualificate come costi sostenuti per l'ottenimento del contratto ai sensi dell'IFRS15 e riscontate lungo un orizzonte quinquennale al pari delle altre incentivazioni di natura similare riconosciute alla rete di vendita.
Il piano prevede, infine, l'erogazione del bonus esclusivamente per cassa, con l'unica eccezione dei beneficiari rientranti, nel corso del triennio, nella categoria del personale più rilevante, a cui si applicheranno le specifiche disposizioni previste nelle Politiche di Remunerazione (differimento, pagamento in azioni, ecc.).
La variazione netta dei fondi per indennità contrattuali della rete di vendita, per un ammontare di 12,5 milioni di euro, include l'impatto di un lieve decremento dei tassi di attualizzazione utilizzati per la valutazione dei fondi attuariali che ha determinato un incremento degli stessi, per un ammontare di circa 0,6 milioni di euro.
Gli altri fondi rischi ed oneri includono stanziamenti complessivi per 36,3 milioni di euro a copertura di interventi commerciali finalizzati a ristorare la clientela delle potenziali perdite derivanti dagli investimenti effettuati in prodotti illiquidi distribuiti dalla Banca che hanno evidenziato criticità nel rimborso delle somme investite e a sostenere la fidelizzazione della stessa, comprensivo di accantonamenti a copertura del rischio di credito su garanzie rilasciate per 13,0 milioni di euro.
Per tale finalità, nel precedente esercizio, è stato altresì appostato uno stanziamento, per un ammontare di 5,0 milioni di euro, destinato ad interventi a favore della rete di consulenti finanziari.
Nel corso dell'esercizio il fondo è stato incrementato per 18,7 milioni di euro a fronte di utilizzi per 40,6 milioni di euro principalmente imputabili all'escussione delle garanzie rilasciate alla clientela (36,1 milioni di euro), ad oneri transattivi, ad altri interventi a favore della stessa e alle spese per i procedimenti legali in corso nei confronti degli emittenti degli strumenti illiquidi.
Alla data del 30.09.2025, il controvalore complessivo delle garanzie finanziarie rilasciate a beneficio di alcuni clienti e non ancora escusse ammonta a 20,1 milioni di euro.
Le garanzie escusse ammontano invece a 84,4 milioni di euro, di cui 5,7 milioni recuperate dall'emittente, 51,1 milioni oggetto di stralcio o svalutazione e 27,6 milioni di euro tuttora iscritti fra i crediti verso clientela acquisiti/originati deteriorati (POCI).
Si segnala infine che, a fine dicembre 2024, è stato avviato un nuovo "Piano Esodi Volontari" destinato a coprire le uscite incentivate dei dipendenti nel triennio 2025 – 2027 e per il quale è stato accantonato un fondo per un
ammontare di 8,8 milioni di euro. Il Piano è rivolto a tutti i dipendenti che hanno già maturato ovvero matureranno nell'arco di validità del piano i requisiti pensionistici entro 5 anni dalla data di cessazione del rapporto di lavoro, ovvero entro la data del 31.12.2032.
5.4 Il patrimonio netto e gli aggregati di vigilanza
Al 30 settembre 2025 il patrimonio netto consolidato di pertinenza del Gruppo bancario, comprensivo dell'utile in corso di formazione, si è attestato a quasi 1.447 milioni di euro, al netto del dividendo relativo all'esercizio 2024 approvato dall'Assemblea dei Soci dello scorso 17 aprile 2025, per un ammontare di 327,2 milioni di euro, la cui distribuzione è in parte già stata effettuata lo scorso 21 maggio 2025 e in parte verrà effettuata nel mese di febbraio 2026.
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Capitale | 116.852 | 116.852 | 0 | 0,0% |
| Sovrapprezzi di emissione | 52.457 | 52.392 | 65 | 0,1% |
| Riserve | 947.269 | 838.350 | 108.919 | 13,0% |
| (Azioni proprie) | -95.510 | -87.268 | -8.242 | 9,4% |
| Riserve da valutazione | 6.193 | 8.372 | -2.179 | -26,0% |
| Strumenti di capitale | 105.000 | 100.000 | 5.000 | 5,0% |
| Utile (Perdita) d'esercizio | 314.610 | 431.225 | -116.615 | -27,0% |
| Patrimonio netto del Gruppo bancario | 1.446.871 | 1.459.923 | -13.052 | -0,9% |
| Patrimonio netto di terzi | 10.293 | 0 | 10.293 | n.a. |
| Patrimonio netto consolidato | 1.457.164 | 1.459.923 | -2.759 | -0,2% |
La variazione netta del patrimonio netto consolidato nei primi nove mesi del 2025, per un ammontare di -2,8 milioni di euro, è stata determinata principalmente, oltre che dall'attribuzione del dividendo 2024, dall'utile consolidato in corso di formazione e, in misura minore, da altre componenti quali la dinamica negativa delle riserve da valutazione che alimentano la redditività complessiva (OCI) e la variazione delle riserve per pagamenti basati su azioni (IFRS2), come evidenziato nella seguente tabella.
| Patrimonio netto consolidato | 30.09.2025 |
|---|---|
| Patrimonio netto iniziale | 1.459.923 |
| Acquisizione Intermonte | 15.930 |
| Utile consolidato in corso di formazione | 315.293 |
| Accantonamento dividendi esercizio precedente | -327.157 |
| Dividendi non erogati su azioni proprie in portafoglio | 7.195 |
| Acquisti e vendite di azioni proprie | -19.184 |
| Emissione di nuove azioni (stock option) | 1.178 |
| Variazione riserve IFRS 2 | 11.481 |
| Variazione riserve da valutazione OCI | -2.179 |
| Variazioni e dividendi su strumenti capitale AT1 | -3.778 |
| Dividendi di terzi | -744 |
| Altri effetti | -794 |
| Patrimonio netto finale | 1.457.164 |
| Variazione | -2.759 |
L'acquisizione di Intermonte ha determinato un effetto patrimoniale positivo di 15,9 milioni di euro principalmente per effetto del patrimonio di terzi (10,2 milioni di euro) e dell'acquisizione di uno strumento finanziario AT1 (5,0 milioni di euro).
Le riserve da valutazione ammontano a 6,2 milioni di euro ed evidenziano un decremento netto di 2,2 milioni di euro per effetto principalmente della contrazione delle riserve da valutazione al fair value del portafoglio delle attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva e delle riserve di cash flow hedge (-2,4 milioni di euro), parzialmente compensato dalle riserve attuariali su piani a benefici definiti (+0,7 milioni di euro), La crescita delle riserve da conversione valutaria afferenti agli investimenti netti esteri in CHF e dovute all'apprezzamento di tale valuta (+0,5 milioni di euro) è stata invece integralmente assorbita dalla riduzione delle riserve su titoli di capitale in valuta (-1,0 milioni).
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 31.12.2024 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Riserva | Riserva | riserva | riserva | variazione | |
| positiva | negativa | netta | netta | ||
| Riserve da valutazione su Titoli di debito HTCS | 2.515 | -336 | 2.179 | 3.720 | -1.541 |
| Riserve da valutazione su Titoli di capitale OCI | 252 | -1.569 | -1.317 | -284 | -1.033 |
| Copertura flussi di cassa | 4.176 | -289 | 3.887 | 4.703 | -816 |
| Differenze cambio | 2.465 | 0 | 2.465 | 1.965 | 500 |
| Utili e perdite attuariali su piani a benefici definiti | 1.252 | -2.273 | -1.021 | -1.732 | 711 |
| Totale | 10.660 | -4.467 | 6.193 | 8.372 | -2.179 |
Nei primi nove mesi dell'esercizio 2025, con riferimento al raggiungimento degli obiettivi di performance previsti dalla Politica sulle Remunerazioni, sono state invece assegnate ai dipendenti e ai consulenti finanziari rientranti nel perimetro del personale più rilevante del Gruppo bancario e ai manager di rete n. 376.175 azioni proprie, per un controvalore di 11.283 migliaia di euro, di cui 94.026 azioni al servizio della prima tranche del piano LTI 2022 e alla seconda tranche del piano LTI 2020.
Tale aggregato include altresì assegnate 23.394 azioni Banca Generali a dipendenti del Gruppo Intermonte al servizio delle Politiche di remunerazione ante acquisizione, relative agli esercizi 2021-2024.
L'Assemblea dei Soci dello scorso 17 aprile 2025 ha inoltre autorizzato il riacquisto di un massimo di 390.780 azioni proprie al servizio dei piani di remunerazione del personale più rilevante del Gruppo bancario, comprensivo di Intermonte, per l'esercizio 2025 e del nuovo Long Term Incentive Plan (LTIP) per il periodo 2025-2029. Il programma di acquisto è stato autorizzato dall'Autorità di Vigilanza con Provvedimento del 29 luglio 2025 ed è stato concluso in data 30 settembre 2025, con regolamento delle ultime tranche di azioni ai primi di ottobre.
Nell'ambito del medesimo provvedimento è stato altresì autorizzato l'acquisto di un massimo di 16.450 azioni al servizio dell'operatività di market making di Intermonte.
Alla fine del periodo, la capogruppo Banca Generali detiene pertanto 2.922.512 azioni proprie, per un controvalore di 95.170 migliaia di euro, integralmente destinate al servizio delle Politiche di Remunerazione del personale più rilevante del Gruppo bancario.
Si evidenzia infine come Intermonte Sim detenga a fine trimestre n.7.550 azioni Banca Generali acquistate nell'ambito dell'attività di market maker svolta dalla stessa prima dell'acquisizione da parte del Gruppo bancario. Allo stato attuale, tale attività risulta sospesa in attesa dell'autorizzazione da parte dell'Autorità di Vigilanza.
| n. azioni | controvalore | prezzo medio | |
|---|---|---|---|
| Esistenze iniziali 01.01.2025 | 2.907.907 | 87.267.830 | 30,01 |
| Assegnazioni | -376.175 | -11.283.351 | 30,01 |
| Acquisti | 390.780 | 19.185.403 | 49,10 |
| Esistenze finali 30.09.2025 | 2.922.512 | 95.169.883 | 32,56 |
| Azioni Internonte | 7.550 | 390.665 | 51,74 |
| 2.930.062 | 95.560.548 | 32,61 |
Fondi Propri e requisiti patrimoniali
I Fondi propri consolidati si attestano su di un livello di 1.001 milioni di euro con un decremento di -3,0 milioni di euro rispetto al valore registrato alla chiusura dell'esercizio precedente (-0,3%).
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Variazione | |
|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||
| Capitale primario di classe 1 (CET 1) | 900.530 | 904.164 | -3.634 | -0,4% |
| Capitale aggiuntivo di classe 1 (AT1) | 100.593 | 100.000 | 593 | 0,6% |
| Capitale di classe 2 (Tier 2) | - | - | 0 | n.a. |
| Totale Fondi propri | 1.001.123 | 1.004.164 | -3.041 | -0,3% |
| Rischio di credito e di controparte | 233.811 | 214.988 | 18.823 | 8,8% |
| Rischio di mercato | 4.120 | 1 | 4.119 | n.a. |
| Rischio operativo | 175.588 | 114.210 | 61.377 | 53,7% |
| Totale Capitale assorbito (Pillar I) | 413.519 | 329.199 | 84.319 | 25,6% |
| Totale Requisiti vincolanti previsti dallo SREP (Pillar II) | 681.794 | 519.542 | 162.252 | 31,2% |
| Eccedenza rispetto ai requisiti vincolanti SREP | 319.329 | 484.622 | -165.293 | -34,1% |
| Attività di rischio ponderate | 5.168.985 | 4.114.993 | 1.053.992 | 25,6% |
| CET1 /Attività di rischio ponderate | 17,4% | 22,0% | -4,6% | -20,7% |
| Tier 1 /Attività di rischio ponderate | 19,4% | 24,4% | -5,0% | -20,6% |
| Totale fondi propri/Attività di rischio ponderate | 19,4% | 24,4% | -5,0% | -20,6% |
| (Total capital ratio) |
Il capitale assorbito evidenzia invece un incremento di 84,3 milioni di euro (+25,6%), principalmente per effetto di una significativa modifica della metodologia di determinazione del requisito per rischio operativo (+61,4 milioni di euro), introdotta nell'ambito del nuovo quadro regolamentare di Basilea 3 (CRR3/CRD IV). Al 30.09.2025, l'inclusione di Intermonte determina inoltre un impatto in termini di requisiti patrimoniali di 14,7 milioni
di euro, di cui 4,1 milioni in relazione al rischio di mercato e il residuo a fronte del rischio di credito e di controparte.
A fine periodo, il CET1 ratio raggiunge così un livello del 17,4% a fronte di un requisito vincolante dell'8,69% e il Total capital ratio (TCR) raggiunge il 19,4% a fronte di un requisito vincolante previsto dallo SREP del 13,19%13.
13 In data 23.01.2025 la Banca d'Italia, a conclusione del processo di revisione prudenziale (SREP Supervisory Review and Evaluation Process), condotto annualmente dall'Autorità di Vigilanza competente, ha confermato a Banca Generali i seguenti requisiti patrimoniali specifici, applicabili al Gruppo bancario:
a) coefficiente di capitale primario di classe 1 (CET 1 ratio) pari all'8,2%, costituito da un requisito di capitale complessivo (OCR Overall Capital Requirement) nella misura del 5,70% (di cui 4,5% a fronte dei requisiti minimi regolamentari e 1,2% a fronte dei requisiti aggiuntivi determinati a esito dello SREP) e per la parte restante dalla componente di riserva di conservazione del capitale (pari al 2,5%);
b) coefficiente di capitale di classe 1 (Tier 1 ratio) pari al 10,20%, costituto da un requisito di capitale complessivo (OCR Overall Capital Requirement) nella misura
La riduzione dei fondi propri è imputabile per circa 58,6 milioni di euro agli effetti dell'acquisizione del Gruppo Intermonte, in conseguenza della deduzione integrale dell'avviamento (52,4 milioni di euro) e degli altri intangible rilevati in sede di PPA (7,6 milioni di euro), oltre ad altri effetti netti minori positivi per 1,4 milioni di euro.
Al netto di tale operazione, i fondi propri consolidati evidenzierebbero invece un incremento di 55,6 milioni di euro dovuto all'inclusione della quota di utile in corso di formazione trattenuto (+54,0 milioni di euro), all'ammortamento prudenziale degli intangible (+9,1 milioni), alla mancata erogazione dei dividendi su azioni proprie (+7,2 milioni), alle riserve IFRS2 (+10,8 milioni), agli acquisti netti di azioni proprie (-18,5 milioni di euro) e ad altri effetti patrimoniali e prudenziali negativi netti per 0,2 milioni di euro.
| di cui intermonte | ex Intermonte | |||
|---|---|---|---|---|
| Fondi propri -esistenze iniziali | 1.004.164 | 0 | 1.004.164 | |
| Stima regolamentare utile trattenuto | 54.760 | 793 | 53.967 | |
| Impegni al riacquisto strumenti CET1 | -942 | -942 | 0 | |
| Acquisti e vendite azioni proprie | -18.405 | 80 | -18.485 | |
| Variazione riserve IFRS2 | 11.710 | 940 | 10.770 | |
| Mancata erogazione dividendo su azioni proprie | 7.195,0 | 27 | 7.168 | |
| Variazione riserve OCI su HTCS | -2.075 | 0 | -2.075 | |
| Variazione riserve OCI altre | 711 | 0 | 711 | |
| Variazione avviamenti e intangible (al netto DTL associate) | -50.913 | -60.042 | 9.129 | |
| DTA a PL che non derivano da diff. Temp. (perdite fiscali) | -1.329 | -1.060 | -269 | |
| Filtri prudenziali negativi (prudent valuation) | -1.785 | -142 | -1.643 | |
| Dividendi su strumenti capitale AT1 | -3.757 | -141 | -3.616 | |
| Altri effetti | -40 | 34 | -74 | |
| Capitale di terzi ammissibile (provvisorio) | 1.236 | 1.236 | ||
| AT1 ammissibile | 593 | 593 | 0 | |
| Totale variazioni TIER1 | -3.041 | -58.624 | 55.583 | |
| Totale variazioni TIER2 | 0 | 0 | 0 | |
| Fondi propri al 30.09.2025 | 1.001.123 | -58.624 | 1.059.747 | |
| Variazione | -3.041 | -58.624 | 55.583 |
L'integrazione di Intermonte e la nuova normativa CRR3 hanno determinato un impatto negativo sui coefficienti patrimoniali consolidati iniziali di 6,1 punti percentuali di cui 2,4 riferibili ad Intermonte e 3,8 riferibili alla nuova metodologia di calcolo dei rischi operativi. L'impatto complessivo rispetto ai requisiti consolidati al 30 settembre 2025 è invece di 5,3 punti percentuali, di cui 1,9 relativi ad Intermonte e 3,4 relativi ai rischi operativi.
Le aspettative dell'Autorità di Vigilanza sono comunque che Banca Generali mantenga dei coefficienti prudenziali pari almeno al 9,20% per il CET1, al 11,20% per il Tier 1 e al 13,70% per il Total capital ratio.
A tali requisiti si aggiunge l'obbligo di costituire una riserva di capitale di elevata qualità (CET1) a fronte del rischio sistemico (SyRB Systemic risk buffer) pari all'1% delle esposizioni ponderate per il rischio di credito e di controparte verso i soli soggetti residenti in Italia, da raggiungere gradualmente, costituendo una riserva dello 0,5% entro il 31.12.2024 e il rimanente 0,5% entro il 30.06.2025. Alla data del 30.09.2025 tale riserva sistemica, calcolata a livello consolidato, ha comportato un incremento dell'assorbimento del CET 1 e del TCR pari allo 0,406%. La Banca è altresì tenuta a mantenere una riserva di capitale anticiclica, costituita da capitale di qualità primaria dello 0,084%, determinata in base alla media ponderata dei coefficienti anticiclici applicati dalle rispettive Autorità di vigilanza nei paesi in cui sono situate le esposizioni creditizie rilevanti dell'ente (per l'Italia il coefficiente stabilito dalla Banca d'Italia è pari a zero). Tali ulteriori requisiti si sommano a quelli previsti dallo SREP portando il requisito complessivo obbligatorio al 13,19% dei Fondi Propri.
del 7,70% (di cui 6% a fronte dei requisiti minimi regolamentari e 1,70% a fronte dei requisiti aggiuntivi determinati a esito dello SREP) e per la parte restante dalla componente di riserva di conservazione del capitale;
c) coefficiente di capitale totale (Total Capital ratio) pari al 12,70%, costituto da un requisito di capitale complessivo (OCR Overall Capital Requirement) nella misura del 9,80% (di cui 8% a fronte dei requisiti minimi regolamentari e 2,20% a fronte dei requisiti aggiuntivi determinati a esito dello SREP) e per la parte restante dalla componente di riserva di conservazione del capitale;
Al riguardo, la politica di dividendi 2022-2025, nel rispetto del profilo di rischio definito nell'ambito del Risk Appetite Framework e dell'adeguatezza patrimoniale complessiva prevede, con l'obiettivo di mitigare gli effetti della variabilità delle componenti non ricorrenti, la distribuzione di un dividendo costituito da:
- una componente calcolata tra il 70% e l'80% del risultato consolidato ricorrente,
- una componente calcolata tra il 50 e il 100% del risultato consolidato non ricorrente.
Per i primi nove mesi del 2025, sulla base delle disposizioni prudenziali che richiedono di considerare gli estremi superiori del pay-out previsto, è stata pertanto inclusa nei Fondi propri solo la quota del 20% dell'utile ricorrente consolidato in corso di formazione di pertinenza del Gruppo.
Infine, anche gli indicatori di liquidità della Banca si mantengono a livelli di eccellenza pari al 328% per il LCR (Liquidity Coverage ratio) e al 235% per il NSFR (Net Stable Funding ratio). Il Leverage ratio della Banca si posiziona al 5,6%.
Prospetto di raccordo fra patrimonio netto della capogruppo Banca Generali e patrimonio netto consolidato
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Capitale e riserve | Risultato | Patrimonio netto | |||
| Patrimonio di Banca Generali | 1.017.138 | 338.359 | 1.355.497 | ||
| Differenze di patrimonio netto rispetto ai valori di | |||||
| carico delle società consolidate con il metodo integrale | 108.914 | 0 | 108.914 | ||
| - Utili a nuovo delle società consolidate | 44.363 | 44.363 | |||
| - Avviamenti | 61.158 | 0 | 61.158 | ||
| - Altre variazioni | 3.393 | 0 | 3.393 | ||
| Dividendi da società consolidate | 64.577 | -194.577 | -130.000 | ||
| Risultato d'esercizio delle società consolidate | 0 | 171.356 | 171.356 | ||
| Patrimonio di terzi | 9.610 | 683 | 10.293 | ||
| Risultato delle società collegate valutate all'equity | -604 | -594 | -1.197 | ||
| Neutralizzazione impairment Partecipazioni | 0 | 0 | 0 | ||
| Riserve da valutazione società consolidate | 1.252 | 0 | 1.252 | ||
| Differenze cambio | 2.465 | 2.465 | |||
| Azioni proprie e derivati su azioni BG | -306 | 0 | -306 | ||
| Avviamenti | -61.158 | 0 | -61.158 | ||
| Rettifiche di consolidamento | -18 | 66 | 48 | ||
| Utile di terzi | 683 | -683 | 0 | ||
| Patrimonio del Gruppo bancario | 1.142.554 | 314.610 | 1.457.164 |
6. Andamento delle società del Gruppo
6.1 Andamento di Banca Generali S.p.A.
Banca Generali ha chiuso i primi nove mesi del 2025 con un risultato netto di 338,4 milioni di euro, di poco inferiore rispetto ai 339,8 milioni di euro registrati alla fine del corrispondente periodo dell'esercizio precedente (-1,4 milioni di euro, -0,4%).
Il margine di intermediazione riclassificato14 , al netto dei dividendi da partecipazioni del Gruppo bancario, evidenzia un incremento di circa 13,1 milioni di euro (+2,8%) rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente; tale variazione è determinata dalla crescita del margine di interesse (+5,8 milioni di euro) e del margine commissionale (+7,7 milioni di euro).
| (migliaia di euro) | 30.09.2025 | 30.09.2024 | Variazione | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Importo | % | |||||
| Interessi netti | 241.249 | 235.423 | 5.826 | 2,5% | ||
| Risultato netto della gestione finanziaria | 8.802 | 9.262 | -460 | -5,0% | ||
| Dividendi | 190.908 | 205.769 | -14.861 | -7,2% | ||
| di cui dividendi da partecipazioni | 189.550 | 204.460 | -14.910 | -7,3% | ||
| Margine Finanziario | 440.959 | 450.454 | -9.495 | -2,1% | ||
| Commissioni attive | 637.494 | 605.309 | 32.185 | 5,3% | ||
| Commissioni passive | -412.652 | -388.177 | -24.475 | 6,3% | ||
| Commissioni nette | 224.842 | 217.132 | 7.710 | 3,6% | ||
| Margine di intermediazione | 665.801 | 667.586 | -1.785 | -0,3% | ||
| Spese per il personale | -88.828 | -84.876 | -3.952 | 4,7% | ||
| Altre spese amministrative (al netto recuperi imposta bollo) | -87.215 | -79.329 | -7.886 | 9,9% | ||
| Rettifiche di valore nette su attività materiali e immateriali | -30.064 | -27.688 | -2.376 | 8,6% | ||
| Altri oneri/proventi di gestione | 6.444 | 7.843 | -1.399 | -17,8% | ||
| Costi operativi netti | -199.663 | -184.050 | -15.613 | 8,5% | ||
| Risultato operativo | 466.138 | 483.536 | -17.398 | -3,6% | ||
| Rettifiche di valore nette per deterioramento | -4.698 | 923 | -5.621 | n.a. | ||
| Accantonamenti netti | -46.798 | -49.053 | 2.255 | -4,6% | ||
| Tributi e oneri relativi al sistema bancario e assicurativo | -1.673 | -12.067 | 10.394 | -86,1% | ||
| Utili (perdite) da cessione investimenti | -10 | -41 | 31 | -75,6% | ||
| Utile operativo ante imposte | 412.959 | 423.298 | -10.339 | -2,4% | ||
| Imposte sul reddito del periodo dell'operatività corrente | -74.600 | -83.520 | 8.920 | -10,7% | ||
| Utile netto | 338.359 | 339.778 | -1.419 | -0,4% |
14 Al fine di migliorare la comprensione della dinamica gestionale nella rappresentazione del conto economico si è proceduto alla riclassifica, all'interno dell'aggregato delle commissioni nette, degli accantonamenti di natura provvigionale relativi alle incentivazioni di vendita e ai piani di reclutamento. Conseguentemente, l'aggregato degli accantonamenti netti è stato riesposto al netto di tali voci per un ammontare di 12,8 milioni di euro relativamente al 2025 e di 11,1 milioni di euro per il 2024.
Il margine di interesse si attesta a 241,2 milioni di euro, con un incremento del 2,5% rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente; tale aumento deriva da una più marcata contrazione degli interessi passivi rispetto a quelli attivi. Gli interessi attivi si attestano, a fine periodo, a 332,6 milioni di euro (-25,7 milioni di euro rispetto al 30 settembre 2024, -7,2%). La diminuzione è in gran parte riconducibile ai minori interessi su finanziamenti a banche e clientela (-29,5 milioni di euro), dovuti alla discesa dei tassi nel corso del periodo. Gli interessi passivi, invece, ammontano a 91,3 milioni di euro, evidenziando un decremento di 31,5 milioni di ero (- 25,7%) rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente, anche in questo caso dato da una diminuzione degli interessi riconosciuti alla clientela sulle giacenze di conto corrente e sull'operatività in pronti contro termine.
I dividendi distribuiti, sia in acconto che a saldo, dalla controllata lussemburghese BG Fund Management Luxembourg S.A., si sono attestati a 189,6 milioni di euro (204,5 milioni di euro nei primi nove mesi del 2024).
L'aggregato commissionale ammonta a fine periodo a circa 224,8 milioni di euro e presenta, rispetto al medesimo periodo del 2024, una crescita del 3,6% (+7,7 milioni di euro), determinata dall'espansione delle commissioni attive per circa 32,2 milioni di euro e delle commissioni passive per 24,5 milioni di euro. L'aumento delle commissioni attive è riconducibile, in particolare, alla crescita delle commissioni su gestioni di portafoglio (+15,4 milioni di euro), su distribuzione di servizi finanziari di terzi (+6,2 milioni di euro) e su collocamento di titoli e OICR (+5,2 milioni di euro). L'aumento delle commissioni passive, invece, è imputabile principalmente all'incremento delle commissioni di offerta fuori sede (+24,7 milioni di euro).
I costi operativi15 netti si attestano a circa 199,7 milioni di euro, in crescita dell'8,5% rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente.
Il cost/income ratio, che misura l'incidenza dei costi operativi in rapporto ai ricavi operativi netti, si attesta su di un livello del 41,9%.
Gli accantonamenti, le rettifiche di valore nette e gli oneri relativi al sistema bancario e assicurativo ammontano complessivamente a 53,2 milioni di euro, in diminuzione di 7,0 milioni di euro rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio 2024, per l'effetto combinato dei minori contributi versati al sistema bancario e di maggiori rettifiche di valore.
L'utile operativo ante imposte si attesta così a circa 413,0 milioni di euro, in diminuzione del 2,4% rispetto ai primi nove mesi dell'esercizio 2024.
Le imposte sul reddito del periodo ammontano a 74,6 milioni di euro, con una contrazione di 8,9 milioni di euro rispetto all'onere stimato al 30 settembre 2024.
Il tax rate complessivo della Banca si attesta al 18,1%, in diminuzione rispetto al dato del medesimo periodo 2024 (19,7%).
Le Masse totali intermediate dalla Banca per conto della clientela e prese a riferimento per le comunicazioni ad Assoreti ammontano al 30 settembre 2025 a circa 109,4 miliardi di euro, con un incremento del 9,5% rispetto al dato del 31 dicembre 2024. La raccolta netta ha raggiunto 4,4 miliardi di euro, in diminuzione del 7,1% rispetto ai dati registrati alla fine del corrispondente periodo del 2024.
15 Al fine di migliorare la comprensione della dinamica gestionale nella rappresentazione del conto economico si è proceduto alla riclassifica, all'interno dell'aggregato delle altre spese amministrative, dei recuperi di imposte dalla clientela. Conseguentemente, l'aggregato degli altri proventi è stato riesposto al netto di tali voci per un ammontare di 87,2 milioni di euro relativamente al 2025 e di 74,0 milioni di euro per il 2024. Inoltre, gli oneri per contributi obbligatori versati dalla Banca, ai sensi delle direttive DSGD e BRRD per la salvaguardia del sistema bancario (contributi al FITD, al Fondo di Risoluzione Unico europeo e al Fondo di Risoluzione nazionale per interventi pregressi) e assicurativo (Fondo di garanzia assicurativo dei rami vita), sono stati scorporati dall'aggregato delle spese amministrative e riclassificati a voce propria al fine di meglio rappresentare l'evoluzione dei costi più strettamente legati alla struttura operativa della Banca.
6.2 Andamento di BG Fund Management Luxembourg S.A.
BG Fund Management Luxembourg S.A. (di seguito BGFML) è una Società di diritto lussemburghese specializzata nell'amministrazione e gestione delle Sicav promosse dal Gruppo Banca Generali (LUX IM Sicav, BG Collection Investments16) e della Sicav denominata "BG Private Markets" riservata ad investitori istituzionali.
BGFML ha chiuso i primi nove mesi del 2025 con un utile di 173,4 milioni di euro, in diminuzione rispetto ai 212,7 milioni di euro registrati alla fine del corrispondente periodo dell'esercizio precedente (-39,3 milioni di euro).
Tale decremento è principalmente imputabile alle commissioni di performance, che scendono a 71,4 milioni di euro (-50,4 milioni di euro rispetto al dato del 30 settembre 2024); le commissioni di gestione, invece, si attestano a 277,3 milioni di euro, a fronte dei 260,0 milioni di euro del medesimo periodo del 2024 (+17,3 milioni di euro).
Il margine di intermediazione ammonta così a 208,3 milioni di euro (-43,9 milioni di euro rispetto al 30 settembre 2024); i costi operativi sono pari a 10,1 milioni di euro (+1,1 milioni di euro rispetto al corrispondente periodo del 2024), di cui 5,8 milioni di euro afferenti al personale.
Il patrimonio netto della Società ammonta a 106,8 milioni di euro, al netto dei dividendi già erogati, in acconto sul risultato 2025 e a saldo sul 2024, per un ammontare pari a 189,6 milioni di euro.
Complessivamente, i patrimoni in gestione al 30 settembre 2025 ammontano a 24.261 milioni di euro facendo registrare un incremento di 975 milioni rispetto ai 23.286 milioni di euro del 31 dicembre 2024.
6.3 Andamento di Generfid S.p.A.
Generfid S.p.A., Società specializzata nell'intestazione fiduciaria di patrimoni, ha chiuso i primi nove mesi del 2025 in lieve perdita e con un patrimonio netto di poco inferiore ad 1 milione di euro.
Il margine di intermediazione si attesta a circa 1,1 milioni di euro e copre sostanzialmente i costi operativi.
Le Masse totali ammontano a 1.419 milioni di euro (1.402 milioni di euro al 31 dicembre 2024).
6.4 Andamento di BG Valeur S.A.
BG Valeur S.A. è entrata a far parte del Gruppo Banca Generali in data 15 ottobre 2019 e costituisce una boutique finanziaria attiva nella gestione di patrimoni e nel private banking con sede a Lugano, in Svizzera.
Banca Generali, che deteneva sin dal 2019 una partecipazione maggioritaria del 90,1%, ha acquisito nel corso del primo semestre 2024 la residua quota di partecipazione del 9,9% dai soci di minoranza.
Tale operazione era finalizzata al successivo conferimento della partecipazione totalitaria della società in BG Suisse Private Bank S.A, avvenuto nel mese di ottobre 2024.
La Società ha chiuso i primi nove mesi del 2025 con una perdita, determinata sulla base dei principi contabili locali, di -625,7 migliaia di CHF (-666,2 migliaia di euro).
I ricavi derivanti principalmente dalla gestione di patrimoni e dall'attività di advisory ammontano a circa 4,4 milioni di CHF; i costi operativi ammontano complessivamente a 4,6 milioni di CHF (di cui 3,5 afferenti al personale). Il patrimonio netto civilistico di BG Valeur S.A. al 30 settembre 2025 si attesta a 1,8 milioni di CHF.
Al 30 settembre 2025 le Masse totali ammontano a 538 milioni di euro (1.051 milioni di euro al 31 dicembre 2024).
6.5 Andamento di BG (Suisse) Private Bank S.A.
BG (Suisse) Private Bank S.A. è una società di capitali di diritto svizzero, con sede in Lugano, costituita da Banca Generali in data 8 ottobre 2021 con un conferimento iniziale di 10 milioni di CHF al fine di dare vita ad un nuovo hub transfrontaliero di servizi private, in grado di servire, da un lato, la clientela in Svizzera con banker locali,
16 Nuova denominazione di BG Selection Sicav dal 22 aprile 2022.
offrendo i propri servizi di advisory, pianificazione e protezione patrimoniale, attraverso la propria ampia gamma di servizi di investimento e, dall'altro, di offrire nuove opportunità alla clientela italiana che da tempo ha scelto di mantenere parte delle proprie posizioni diversificate sulla piazza elvetica.
Nel mese di gennaio 2022, la Società ha presentato apposita istanza per ottenere la licenza bancaria all'Autorità Federale di Vigilanza sui mercati finanziari (FINMA).
In data 5 settembre 2023, la Società ha infine ottenuto dalla FINMA l'autorizzazione preliminare all'avvio dell'attività bancaria, subordinata al rispetto di alcuni requisiti, fra cui il possesso di una dotazione adeguata di capitale proprio. Conseguentemente, in data 14 settembre 2023, Banca Generali ha effettuato un ulteriore aumento di capitale di 40 milioni di CHF volto a integrare il capitale sociale statutario come previsto dal nuovo Statuto Societario. Soddisfatti tali requisiti l'autorizzazione definitiva è stata concessa in data 7 novembre 2023 e la Società ha mutato
Nel corso del primo semestre 2024, vi è stato un ulteriore aumento di capitale sociale di 10 milioni di CHF, portando il capitale sociale complessivamente versato dalla costituzione a 70 milioni di CHF.
la propria denominazione; la nuova banca ha avviato la propria operatività a partire dal 1° dicembre 2023.
A maggio del 2024, inoltre, è stata ottenuta la licenza da parte della Banca d'Italia per la distribuzione in Italia, in regime di libera prestazione (LPS) dei servizi bancari di conto corrente e deposito titoli (21.05.2024), che avverrà tramite la rete di consulenti finanziari di Banca Generali.
Inoltre, come già evidenziato, ad ottobre 2024, la Società ha acquisito, mediante conferimento da parte di Banca Generali, la partecipazione totalitaria in BG Valeur S.A., realizzando così la costituzione di un gruppo bancario elvetico. L'operazione è stata deliberata dall'Assemblea dei Soci del 8 ottobre 2024.
In particolare, BG Suisse, a fronte della cessione da parte di BG della partecipazione totalitaria in BG Valeur, costituita da 30.000 azioni nominative del VN di 100 CHF, ha emesso a favore di quest'ultima nuove 12.300 azioni del valore nominale di 1.000 CHF, per un ammontare complessivo di 12,3 milioni di CHF.
A marzo 2025, infine, Banca Generali ha sottoscritto un ulteriore aumento di capitale per circa 15,7 milioni di CHF, al servizio anche dell'espansione dell'attività tramite l'acquisizione di società specializzate nella gestione del risparmio.
Il capitale sociale complessivo della società ora ammonta, pertanto, a 97.950 azioni del valore nominale di 1.000 CHF, per un controvalore complessivo di 97,9 milioni di CHF.
La Società ha chiuso i primi nove mesi del 2025 con una perdita, determinata sulla base dei principi contabili locali, di circa 9,7 milioni di CHF.
I costi operativi ammontano complessivamente a 10,5 milioni di CHF (di cui 4,1 milioni afferenti al personale). Il patrimonio netto civilistico di BG Suisse ammonta, al 30 settembre 2025, a 59,2 milioni di CHF.
Si segnala infine che, con efficacia 31.10.2025, BG Suisse Private Bank SA ha acquisito una partecipazione totalitaria nella società elvetica, con sede a Lugano, Aequitum Holding SA e, attraverso la stessa, in Aequitum SA. Quest'ultima società, fondata nel 2006, è una società di gestione del risparmio AIFM con circa CHF 695 milioni di masse gestite.
6.6 Andamento di Intermonte Partners Sim S.p.A. e Intermonte Sim S.p.A.
ll Gruppo Intermonte è costituito da Intermonte Partners Sim S.p.A. (holding), detenuta al 100% da Banca Generali e da Intermonte Sim S.p.A., società operativa, detenuta dalla holding per l'87,05% e da terzi per il residuo 12,95%; il gruppo assicurativo Assicurazioni Generali detiene un'ulteriore quota dell'11,6% di Intermonte Sim tramite Generali Italia S.p.A.
In data 16 settembre 2024, Banca Generali ha promosso un'offerta pubblica di acquisto volontaria per cassa avente a oggetto la totalità delle azioni ordinarie di Intermonte Partners SIM S.p.A. (IT0005460016), società quotata alla Borsa italiana (EuroNext Growth Milano) ad un prezzo di 3,04 euro per azione, comprensivi di un premio del 24,0% sulla media del titolo degli ultimi 3 mesi con l'obiettivo di raccogliere almeno il 90% delle azioni di Intermonte in modo da consentirne il delisting.
L'Offerta pubblica di acquisto (OPA) si è conclusa in data 31 gennaio 2025 con l'adesione all'Offerta di n. 30.789.819 azioni pari a circa il 95,332% delle azioni oggetto dell'Offerta e a fronte del trasferimento del diritto di proprietà delle azioni in favore di Banca Generali, la stessa ha quindi provveduto a riconoscere agli aderenti un corrispettivo in denaro per un totale di 93.601 migliaia di euro.
Alla luce dei risultati definitivi dell'Offerta, Banca Generali ha deciso di esercitare il Diritto di Acquisto previsto dall'articolo 111 del TUF (e ad adempiere al simmetrico obbligo di acquisto previsto dall'articolo 108 comma 2 del TUF) in relazione alle residue n. 1.339.086 azioni (escluse le azioni proprie), pari al 4,146% del capitale sociale dell'Emittente, per un controvalore complessivo di 4.070,8 migliaia di euro.
Tale procedura si è conclusa in data 5 febbraio 2025.
Conseguentemente, Borsa Italiana ha disposto la revoca dalla quotazione di Intermonte a partire dalla seduta di mercoledì 5 febbraio 2025.
Il Gruppo Intermonte si distingue come un primario broker indipendente con una posizione di leadership sul mercato italiano e trent'anni di consolidata esperienza e successi e presenta caratteristiche di eccellenza nelle sue aree di attività - Negoziazione & Trading, Global Markets, Investment Banking e Digital Division & Advisory and Research - che risultano complementari e sinergiche all'attività di Banca Generali e del suo posizionamento private, con la particolare vicinanza agli imprenditori e alle piccole e medie imprese ("PMI").
L'operazione si inserisce pertanto nel piano strategico di Banca Generali volto a rafforzare la propria presenza nei servizi di investment banking e trading per clientela corporate e imprenditoriale. L'acquisizione consente di internalizzare competenze chiave, in particolare nell'ambito dei derivati e del market making, e di ampliare l'offerta di consulenza strategica per le PMI, in linea con la crescente domanda da parte della clientela imprenditoriale.
Nell'ambito della riorganizzazione strategica del Gruppo Intermonte, a fine settembre 2025 i CdA delle società interessate hanno deliberato la fusione per incorporazione di Intermonte Partners Sim nella controllante Banca Generali. L'operazione si configura come una fusione semplificata ai sensi dell'articolo 2505 del Codice Civile e verrà perfezionata al termine del procedimento autorizzativo in corso presso Banca d'Italia.
Successivamente al perfezionamento di tale operazione, al fine di consolidare la propria partecipazione di controllo in Intermonte Sim, semplificando gli assetti proprietari, i processi decisionali e la gestione operativa, Banca Generali procederà all'integrale riacquisto delle quote di minoranza ancora detenute da terzi.
Intermonte Partners Sim S.p.A. ha chiuso i primi nove mesi del 2025 con un utile civilistico di 4,4 milioni di euro. Il margine di intermediazione si attesta a 4,5 milioni di euro, comprensivo di dividendi per 5,0 milioni di euro distribuiti dalla Sim controllata; i costi operativi ammontano a 0,3 milioni di euro, in gran parte afferenti al personale. Il patrimonio netto civilistico della Società ammonta, al 30 settembre 2025, a 25,2 milioni di euro.
Intermonte Sim S.p.A., invece, ha chiuso i primi nove mesi dell'anno con un utile civilistico di 5,5 milioni di euro. Il margine di intermediazione si attesta a 32,9 milioni di euro; i costi operativi ammontano a 25,7 milioni di euro, di cui 17,5 relativi al personale.
Il patrimonio netto civilistico della Società ammonta, al 30 settembre 2025, a 77,2 milioni di euro.
7. I Criteri di formazione e di redazione
Il Resoconto Intermedio sulla Gestione relativo ai primi nove mesi del 2025 viene predisposto sulla base del contenuto previsto dal previgente articolo 154 ter comma 5 del D.lgs. 58/98.
Si evidenzia a tale proposito, come il Legislatore nazionale, nell'ambito del recepimento della Direttiva 2013/50/UE (c.d. Transparency 2), ha emanato il D.lgs. 16 febbraio 2016 n. 25 che modifica ampiamente la summenzionata disposizione prevedendo:
- l'abrogazione del Resoconto Intermedio sulla Gestione;
- la facoltà per gli emittenti di continuare a comunicare al pubblico su base volontaria e in conformità ai principi e criteri applicativi stabiliti dalla Consob "informazioni finanziarie periodiche aggiuntive" rispetto alla relazione finanziaria annuale e semestrale.
La Consob, con delibera n. 19770 del 26.10.2016, ha aggiornato il Regolamento emittenti con il nuovo art. 82-ter, che prevede che gli emittenti quotati aventi l'Italia come Stato membro d'origine:
- a) rendano pubblica l'intenzione di comunicare le informazioni finanziarie periodiche aggiuntive, specificando i relativi elementi informativi, in modo che le decisioni adottate risultino chiare e stabili nel tempo;
- b) specifichino i termini per l'approvazione e la pubblicazione dell'informativa da parte dell'Organo competente;
- c) garantiscano la coerenza e la correttezza delle informazioni finanziarie periodiche aggiuntive diffuse al pubblico e la comparabilità dei relativi elementi informativi con i corrispondenti dati contenuti nelle relazioni finanziarie precedentemente diffuse al pubblico;
- d) assicurino un accesso rapido, non discriminatorio e ragionevolmente idoneo a garantirne l'effettiva diffusione delle informazioni in tutta l'Unione Europea.
In coerenza con lo sviluppo del quadro normativo delineato e tenuto conto delle esigenze degli stakeholder, Banca Generali ha deciso di mantenere la comunicazione al pubblico della propria informativa finanziaria trimestrale attraverso la redazione del Resoconto Intermedio sulla Gestione.
Il Resoconto Intermedio sulla Gestione fornisce:
- a) una descrizione generale della situazione patrimoniale e dell'andamento economico dell'emittente e delle sue imprese controllate nel periodo di riferimento;
- b) un'illustrazione degli eventi rilevanti e delle operazioni che hanno avuto luogo nel periodo di riferimento e la loro incidenza sulla situazione patrimoniale dell'emittente e delle sue imprese controllate.
Il presente documento contiene i seguenti dati quantitativi sulla situazione patrimoniale nonché sull'andamento economico:
- lo stato patrimoniale sintetico consolidato alla data di chiusura al 30 settembre confrontato con i dati di chiusura dell'ultimo esercizio;
- il conto economico sintetico consolidato dei primi nove mesi dell'esercizio confrontato con i dati relativi al corrispondente periodo dell'esercizio precedente;
- il prospetto della redditività complessiva dei primi nove mesi dell'esercizio confrontato con i dati relativi al corrispondente periodo dell'esercizio precedente.
La situazione patrimoniale consolidata è rappresentata sintetizzando le principali voci dell'attivo e del passivo. La situazione economica consolidata viene presentata in forma riclassificata sintetica con l'evidenziazione dei margini reddituali intermedi sino all'utile netto.
Vengono altresì presentate delle note illustrative, contenenti riferimenti ai principi contabili utilizzati e altre note esplicative specifiche relative alle operazioni effettuate nel corso del periodo di riferimento.
Gli importi dei prospetti contabili e delle note di commento sono espressi in migliaia di Euro, salvo ove diversamente evidenziato.
La situazione patrimoniale economica consolidata presentata nel Resoconto Intermedio sulla Gestione è stata predisposta secondo i principi contabili internazionali IAS/IFRS emanati dall'International Accounting Standards Board (IASB) e omologati dalla Commissione Europea, come stabilito dal Regolamento Comunitario n. 1606 del 19 luglio 2002.
Il Resoconto intermedio non include tuttavia il Rendiconto finanziario, nonché talune note illustrative che sarebbero richieste per rappresentare la situazione patrimoniale e finanziaria ed il risultato economico del periodo di Banca Generali S.p.A. e del Gruppo Banca Generali in conformità al principio contabile internazionale applicabile per l'informativa finanziaria infrannuale (IAS 34) adottato dall'Unione Europea.
7.1 Principi contabili
I Principi contabili e i criteri di valutazione utilizzati sono i medesimi già applicati per la redazione del Bilancio consolidato al 31 dicembre 2024.
Si segnala che, a seguito del completamento della procedura di omologazione, a far data dal 1° gennaio 2025 sono state recepite varie modifiche ai principi contabili internazionali IAS/IFRS e ai documenti interpretativi IFRIC esistenti e sono altresì stati emanati nuovi documenti interpretativi.
Per alcuni nuovi principi già omologati, la data di entrata in vigore è stata posticipata ad esercizi successivi. Per tali principi non è stata esercitata l'opzione per l'applicazione anticipata.
I principi e le interpretazioni entrati in vigore nel 2025 non hanno determinato effetti sostanziali sulle consistenze patrimoniali ed economiche del Gruppo.
| Principi contabili internazionali omologati in esercizi precedenti ed entrati in vigore nel 2025 | Regolamento di omologazione |
Data pubblicazione | Data di entrata in vigore |
|---|---|---|---|
| Amendments to IAS 21 The Effects of Changes in Foreign Exchange Rates: Lack of Exchangeability (issued on 15 August 2023) |
2024/2862 | 13/11/2024 | 01/01/2025 |
| Principi contabili internazionali omologati ma non ancora entrati in vigore | |||
| Amendments to the Classification and Measurement of Financial Instruments – Amendments to IFRS 9 and IFRS 7 (issued on 30 May 2024) |
2025/1047 | 28/05/2025 | 01/01/2026 |
| Contracts Referencing Nature-dependent Electricity Amendments to IFRS 9 and IFRS 7 (issued on 18 December 2024) | 2025/1266 | 01/07/2025 | 01/01/2026 |
| Annual Improvements Volume 11 - Ias 7, IFRS 1, IFRS 7, IFRS 9, IFRS 10 (issued on 18 July 2024) | 2025/1331 | 09/07/2025 | 01/01/2026 |
Procedure di stima
La redazione del Resoconto Intermedio sulla Gestione richiede il ricorso a stime e ad assunzioni che possono influenzare i valori iscritti nello stato patrimoniale e nel conto economico, nonché sull'informativa relativa alle attività e passività potenziali.
Le stime e le relative ipotesi si basano sull'utilizzo delle informazioni gestionali disponibili e su valutazioni soggettive, fondate anche sull'esperienza storica.
Per loro natura le stime e le assunzioni utilizzate possono variare di esercizio in esercizio e, pertanto, non è da escludersi che negli esercizi successivi gli attuali valori iscritti nel Resoconto intermedio possano differire anche in maniera significativa a seguito del mutamento delle valutazioni soggettive utilizzate.
Le principali fattispecie, per le quali è maggiormente richiesto l'impiego di valutazioni soggettive da parte della direzione aziendale, sono:
- la quantificazione degli stanziamenti per incentivazioni del personale e dei fondi per rischi e oneri;
- la quantificazione delle incentivazioni alla rete di distribuzione in corso di maturazione;
- la determinazione del fair value degli strumenti finanziari per cassa e derivati da utilizzare ai fini dell'informativa di bilancio;
- la determinazione delle rettifiche e delle riprese di valore sui crediti deteriorati;
- le stime e le assunzioni poste a base della determinazione della fiscalità corrente e differita.
7.2 Area di consolidamento e aggregazioni aziendali
L'area di consolidamento, determinata in base allo IFRS10, include la capogruppo Banca Generali S.p.A. e le seguenti società controllate:
| Denominazione | sede | sede | tipo | Rapporto Partecipazione | % voti | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| legale | operativa | Rapp. Partecipante | quota % | Ass. Ord. | ||
| Banca Generali S.p.A. | Trieste | Trieste, Milano | Capogruppo | |||
| BG Fund Management Luxembourg S.A. | Lussemburgo | Lussemburgo | 1 | Banca Generali | 100,00% | 100,00% |
| Generfid S.p.A. | Milano | Milano | 1 | Banca Generali | 100,00% | 100,00% |
| BG (Suisse) Private Bank S.A. | Lugano | Lugano | 1 | Banca Generali | 100,00% | 100,00% |
| BG Valeur S.A. | Lugano | Lugano | 1 | BG (Suisse) Private bank | 100,00% | 100,00% |
| Intermonte Partners Sim S.p.A. | Milano | Milano | 1 | Banca Generali | 100,00% | 100,00% |
| Intermonte Sim S.p.A. | Milano | Milano | 1 | Intermonte Partners Sim S.p.A. | 87,05% | 87,05% |
Legenda: tipo controllo: (1) Controllo ex art. 2359 comma1 n. 1 (maggioranza diritti di voto in Assemblea).
L'area di consolidamento è variata rispetto all'esercizio precedente per effetto dell'acquisizione, a seguito dell'OPA volontaria conclusasi il 31 gennaio 2025, della partecipazione totalitaria in Intermonte Partners S.p.A., capogruppo dell'omonimo gruppo di SIM.
A seguito dell'operazione, Banca Generali ha acquisito, indirettamente, il controllo anche della società controllata Intermonte Sim S.p.A., quest'ultima con una partecipazione di minoranza del 12,95%.
L'acquisizione del Gruppo Intermonte rientra nell'ambito di applicazione dell'IFRS 3 ed è stata trattata contabilmente con il metodo dell'acquisto.
In particolare, l'IFRS3 prevede che la differenza tra il costo di acquisizione e lo sbilancio contabile determinato secondo gli IAS/IFRS degli attivi e passivi consolidati del gruppo acquisito venga attribuita sulla base della procedura di allocazione del prezzo di acquisto (PPA – Purchase Price Allocation):
- i) ai valori più alti/bassi delle attività/ passività registrate,
- ii) al fair value delle passività potenziali,
- iii) alle attività "intangibili" identificate,
- iv) per la parte restante, al Goodwill.
Per il consolidamento sono state utilizzate le situazioni economiche e patrimoniali al 30 settembre 2025 della Capogruppo e quelle trasmesse dalle Società controllate, opportunamente riclassificate e adeguate per tener conto delle esigenze di consolidamento. I rapporti infragruppo di maggiore significatività, sia patrimoniali sia economici, sono stati elisi. I valori non riconciliati sono stati appostati rispettivamente tra le altre attività/passività e tra gli altri proventi/oneri.
Trieste, 5 novembre 2025
IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE
Dichiarazione ai sensi dell'articolo 154-bis, comma secondo, del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n.58
Il sottoscritto Dott. Tommaso DI RUSSO, Chief Financial Officer nonché Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari di BANCA GENERALI S.p.A., con sede legale in Trieste, via Machiavelli n. 4, iscritta nel Registro delle Imprese di Trieste al n. 00833240328, ai sensi dell'art. 154-bis, comma secondo, del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n.58, a quanto gli consta in funzione della posizione ricoperta,
dichiara
che il Resoconto intermedio sulla Gestione al 30 Settembre 2025 corrisponde alle risultanze documentali, ai libri ed alle scritture contabili.
Trieste, 5 novembre 2025
Dott. Tommaso Di Russo Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari BANCA GENERALI S.p.A.
Dumaso di