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AXA Interim / Quarterly Report 2025
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Interim / Quarterly Report
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Rapport Financier Semestriel
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30 juin 2025
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Sommaire
| I. | Rapport d'activité | 3 |
|---|---|---|
| II. | États financiers consolidés semestriels | 31 |
| III. | Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle 2025 |
91 |
| IV. | Attestation du responsable du Rapport Financier Semestriel |
95 |
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Rapport d'activité
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30 juin 2025
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INFORMATIONS IMPORTANTES ET AVERTISSEMENT RELATIF AUX DÉCLARATIONS PROSPECTIVES
Certaines déclarations figurant dans le présent rapport peuvent contenir des prévisions qui portent notamment sur des événements futurs, des tendances, des projets, des attentes ou des objectifs, et d'autres informations qui ne constituent pas des informations à caractère historique. Les déclarations prospectives sont généralement identifiées par l'emploi de termes et expressions tels que « s'attend à », « anticipe », « peut », « planifie » ou toute variation ou terminologie similaire de ces termes et expressions, ou par des verbes au conditionnel tels que, sans que cette liste soit limitative, « serait » et « pourrait ». En particulier, les déclarations qui figurent dans la partie « Perspectives » du présent rapport, incluant la politique de gestion du capital, sont des déclarations prospectives basées sur les visions et intentions actuelles du Conseil d'Administration et peuvent être amenées à changer. Il convient de ne pas accorder une importance excessive à ces déclarations, car elles comportent, par nature, des risques et des incertitudes, identifiés ou non, dont beaucoup sont hors du contrôle d'AXA, et peuvent être affectées par de nombreux facteurs susceptibles de donner lieu à un écart significatif entre, d'une part, les résultats réels d'AXA et, d'autre part, les résultats indiqués dans, induits par, ou prévus par ces déclarations prospectives. Toute déclaration prospective n'est valable qu'au jour où celle-ci est faite. Une description de certains facteurs, risques et incertitudes importants susceptibles d'influer sur les activités et/ou les résultats du Groupe AXA, figure en Partie 5 - « Facteurs de risque et gestion des risques » du Document d'Enregistrement Universel du Groupe pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 (« Document d'Enregistrement Universel 2024 d'AXA »).
AXA décline toute responsabilité et ne s'engage en aucune façon à publier une mise à jour ou une révision de ces déclarations prospectives, que ce soit pour refléter de nouvelles informations, des événements ou des circonstances futurs ou pour toute autre raison, sous réserve des exigences législatives et réglementaires applicables.
UTILISATION DES MESURES DE PERFORMANCE NON-GAAP ET ALTERNATIVES
Le présent rapport fait référence à des soldes intermédiaires de gestion financiers (non-GAAP financial measures), ou indicateurs alternatifs de performance (« IAPs »), utilisés par la Direction afin d'analyser les tendances opérationnelles, la performance financière et la situation financière du Groupe et fournir aux investisseurs des informations complémentaires que la Direction juge utiles et pertinentes en ce qui concerne les résultats d'AXA. De manière générale, ces indicateurs ne renvoient pas à des définitions standardisées et ne peuvent par conséquent être comparés à des indicateurs ayant une dénomination similaire qui seraient utilisés par d'autres sociétés. En conséquence, aucun de ces indicateurs ne doit être pris en compte isolément ou en remplacement des indicateurs et informations financiers des comptes consolidés semestriels du Groupe et des notes y afférentes établis conformément aux normes IFRS, inclus dans le présent rapport. Le résultat opérationnel, la rentabilité opérationnelle des capitaux propres (« RoE opérationnel »), le résultat opérationnel par action, le ratio combiné et le ratio d'endettement sont des indicateurs alternatifs de performance au regard des orientations de l'ESMA et de la position de l'AMF publiées en 2015. AXA définit ces IAPs et fournit leur rapprochement avec le poste, le soustotal ou le total le plus proche dans les comptes consolidés semestriels du Groupe aux pages indiquées dans la section « Indicateurs Alternatifs de Performance » du présent rapport. Pour plus d'informations relatives aux IAPs du Groupe, veuillez consulter l'Annexe IV « Glossaire » du Document d'Enregistrement Universel 2024, aux page 565 et 566.
CERTAINES TERMINOLOGIES
Dans ce rapport, sauf indication contraire ou sauf si le contexte l'exige, (i) "la Société", "AXA" et "AXA SA" font référence à AXA, une société anonyme organisée en vertu des lois françaises, qui est la société mère cotée en bourse du Groupe AXA, et (ii) le "Groupe AXA", le "Groupe" et "nous" font référence à AXA SA ainsi qu'à ses filiales consolidées directes et indirectes.
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Événements significatifs
GOUVERNANCE
Proposition de renouvellement du mandat de Thomas Buberl en 2026
AXA a annoncé, le 23 avril 2025, la décision du Conseil d'Administration de proposer le renouvellement du mandat d'administrateur de Thomas Buberl, pour une durée de quatre ans, lors de l'Assemblée Générale qui se tiendra en 2026, avec l'intention de le reconduire en tant que Directeur Général.
Composition du Conseil d'Administration et des Comités à l'issue de l'Assemblée Générale
Lors de l'Assemblée Générale qui s'est tenue le 24 avril 2025, les actionnaires d'AXA ont approuvé l'ensemble des résolutions qui leur étaient soumises et notamment : (i) le renouvellement des mandats d'administrateurs de Guillaume Faury et Ramon Fernandez, ainsi que (ii) la ratification de la cooptation d'Ewout Steenbergen en qualité d'administrateur. Par ailleurs, comme annoncé, le mandat d'administrateur de Ramon de Oliveira a pris fin à l'issue de l'Assemblée Générale.
La composition des Comités figure en section 3.2.7 du Document d'Enregistrement Universel 2024.
PRINCIPALES TRANSACTIONS
AXA a finalisé l'acquisition du groupe Nobis
Le 1er avril 2025, AXA a annoncé avoir finalisé l'acquisition de Gruppo Nobis (« Nobis »).
Selon les termes de la transaction, le montant initial versé pour l'acquisition s'élève à 423 millions d'euros, avec un complément de prix d'acquisition(1) potentiel pouvant atteindre 55 millions d'euros, conformément à l'annonce(2) faite lors de la signature de l'accord.
La transaction a eu un impact de -1 point sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA au deuxième trimestre 2025, conformément à l'impact annoncé lors de la signature.
OPERATIONS DE CAPITAL / DETTES
Conclusion d'une convention de rachat d'actions dans le cadre du programme de rachat d'actions d'AXA d'un montant maximal de 1,2 milliard d'euros
Le 28 février 2025, AXA a conclu une convention de rachat d'actions avec un prestataire de services d'investissement aux termes de laquelle AXA a racheté ses propres actions pour un montant maximum de 1,2 milliard d'euros, conformément à la politique de gestion du capital, et tel qu'annoncé le 27 février 2025.
(2) Annonce faite le 1er août 2024.
(1) Le paiement de compléments de prix potentiel ('earn out') est conditionné à l'atteinte d'objectifs de chiffre d'affaires, sur une période de 5 ans après la conclusion de la transaction.
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D'après les termes de la convention de rachat d'actions(1) , le rachat d'actions a débuté le 3 mars 2025. Le programme de rachat d'actions a pris fin le 19 mai 2025, pour un montant de 1,2 milliard d'euros(2) , après avoir été réalisé conformément aux termes de l'autorisation(3) en vigueur telle qu'accordée par l'Assemblée Générale des actionnaires. Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action payé par AXA(4) a été déterminé sur la base du cours moyen de l'action pondéré par les volumes.
AXA a annulé toutes les actions ainsi rachetées dans le cadre de ce programme de rachat d'actions.
AXA a placé 1 milliard d'euros d'Obligations Restricted Tier 1 et 1 milliard d'euros d'Obligations Tier 2
Le 28 mai 2025, AXA a annoncé avoir placé auprès d'investisseurs institutionnels une émission d'obligations super subordonnées Reg S à durée indéterminée pour un montant de 1 milliard d'euros (les « Obligations Restricted Tier 1 ») et d'obligations subordonnées Reg S à échéance 2055 pour un montant de 1 milliard d'euros (les « Obligations Tier 2 » et avec les Obligations Restricted Tier 1, les « Obligations »). Ces émissions s'inscrivent dans le cadre du plan de financement du Groupe AXA pour 2025 et leur produit sera alloué au financement des besoins généraux du Groupe, incluant le refinancement d'une partie des dettes existantes. Le règlement des Obligations est prévu le 2 juin 2025.
Les Obligations Restricted Tier 1 :
Les Obligations Restricted Tier 1 ont un taux d'intérêt annuel fixe de 5,750% jusqu'au 2 décembre 2030, date à laquelle se terminera la période de remboursement anticipé de 6 mois. A cette date, puis tous les 5 ans, le taux d'intérêt sera révisé et égal au taux mid-swap euros à 5 ans en vigueur à la date de révision, plus une marge de 359,9 points de base.
Les Obligations Restricted Tier 1 répondent aux critères d'éligibilité de fonds propres de base de niveau 1 sous Solvabilité II. Conformément aux exigences de Solvabilité II, elles sont assorties d'un mécanisme d'absorption des pertes sous la forme d'une réduction(5) du montant nominal des Obligations Restricted Tier 1 en cas de nonrespect(6) de certains seuils de solvabilité(7) . Le paiement des intérêts est à l'entière discrétion d'AXA, excepté s'ils sont annulés de manière obligatoire. Les Obligations Restricted Tier 1 sont éligibles en capital d'un point de vue réglementaire et auprès des agences de notation dans les limites applicables.
La notation des Obligations Restricted Tier 1 est BBB+ pour Standard & Poor's et Baa1(hyb) pour Moody's.
Les Obligations Tier 2 :
Les Obligations Tier 2 ont un taux d'intérêt annuel fixe de 4,375% jusqu'au 24 juillet 2035, date à laquelle se terminera la période de remboursement anticipé de 6 mois, puis le taux d'intérêt sera variable et égal à l'EURIBOR 3-mois plus une marge d'intérêt de 290 points de base.
Les Obligations Tier 2 répondent aux critères d'éligibilité de fonds propres de base de niveau 2 sous Solvabilité II. Elles sont éligibles en capital d'un point de vue réglementaire et auprès des agences de notation dans les limites applicables.
(5) Sous Solvabilité II.
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(3) Au 28 février 2025, il a été indiqué que le programme de rachat d'actions d'un montant maximal de 1,2 milliard d'euros devait être effectué en complément de toute autre opération éventuelle de rachat d'actions lancée par AXA conformément à sa politique de gestion du capital, y compris le rachat d'actions pour 3,8 milliards d'euros relatif à la cession d'AXA Investment Managers à BNP Paribas, qui a été lancé à la suite de la réalisation de l'opération.
(4) AXA a racheté ses propres actions pour un montant exact de 1 199 999 980 euros.
(1) L'autorisation accordée par l'Assemblée Générale Annuelle des actionnaires en date du 23 avril 2024, ou l'autorisation accordée par l'Assemblée Générale Annuelle des actionnaires en date du 24 avril 2025, le cas échéant.
(2) Le prix de rachat n'a pas excédé le prix maximum d'achat fixé par l'autorisation en vigueur de l'Assemblée Générale Annuelle des actionnaires.
(3) Incluant la possibilité de restaurer le montant nominal, sous réserve de certaines conditions.
(4) Tel que défini dans le prospectus en date du 28 mai 2025.
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La notation des Obligations Tier 2 est A- pour Standard & Poor's et A2(hyb) pour Moody's.
Conclusion d'une convention de rachat d'actions en lien avec le plan d'actionnariat salarié d'AXA « Shareplan » et certains plans de rémunération en actions
Le 2 juin 2025, AXA a conclu une convention de rachat d'actions avec un prestataire de services d'investissement aux termes de laquelle AXA a exécuté un programme de rachat de ses propres actions pour un montant maximum de 724,6 millions d'euros. Conformément à la politique actuelle de gestion du capital d'AXA, l'objectif de ce programme de rachat d'actions était :
- D'éliminer l'effet dilutif attendu de l'augmentation de capital qui sera effectuée dans le cadre du plan d'actionnariat salarié du Groupe AXA (Shareplan 2025).
- De couvrir la livraison future attendue d'actions en application de certains plans de rémunération en actions(1) .
La taille de ce programme de rachat d'actions était fondée sur l'estimation du nombre d'actions à émettre dans le cadre du plan d'actionnariat salarié Shareplan 2025 et à livrer en application de plans de rémunération en actions. Le programme de rachat d'actions devait être exécuté conformément aux termes de l'autorisation(2) en vigueur telle qu'accordée par l'Assemblée Générale des actionnaires.
Aux termes de la convention de rachat d'actions(3) , le rachat d'actions a débuté le 3 juin 2025 et s'est terminé le 30 juin 2025. Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action à payer par AXA(4) était déterminé sur la base du cours moyen de l'action pondéré par les volumes.
Les actions rachetées seront annulées ou livrées aux bénéficiaires des plans de rémunération en actions correspondants.
FACTEURS DE RISQUE
Les principaux risques et incertitudes auxquels le Groupe est confronté sont décrits de manière détaillée dans la Section 5.1 « Facteurs de risque » et dans la Section 7.3 « Informations générales » du Document d'Enregistrement Universel 2024 (respectivement pages 288 à 310 et 510 à 520). Le Document d'Enregistrement Universel 2024 a été déposé auprès de l'Autorité des Marchés Financiers le 18 mars 2025 et est disponible sur son site internet (www.amf-france.org) ainsi que sur celui d'AXA (www.axa.com). Cette description des principaux risques et incertitudes figurant dans le Document d'Enregistrement Universel 2024 reste valable à tous égards importants à la date de publication du présent rapport pour l'évaluation des principaux risques et incertitudes auxquels le groupe est exposé à la date du 30 juin 2025 ou qui, de l'avis de la direction, seraient susceptibles de l'affecter sur la fin de l'exercice en cours.
(4) Le prix de rachat n'a pas excédé le prix maximum d'achat fixé par l'autorisation en vigueur accordée par l'Assemblée Générale Annuelle des actionnaires.
(1) Les plans d'attribution d'actions de performance.
(2) L'autorisation accordée par l'Assemblée Générale Annuelle des actionnaires en date du 24 avril 2025.
(3) Au 2 juin 2025, il a été indiqué que le programme de rachat d'actions d'un montant maximal de 724,6 millions d'euros sera effectué en complément de toute autre opération éventuelle de rachat d'actions lancée par AXA en application de sa politique de gestion du capital, y compris le programme de rachat d'actions de 3,8 milliards d'euros lancé par AXA à la suite de la finalisation de la cession d'AXA Investment Managers à BNP Paribas.
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OPERATIONS AVEC LES PARTIES LIEES
Au cours du premier semestre 2025, (i) il n'y a pas eu de modification des opérations avec les parties liées, telles que décrites dans la Note 25 « Parties liées » des états financiers consolidés et audités de l'exercice clos le 31 décembre 2024 figurant dans le Document d'Enregistrement Universel 2024 (pages 487) déposé auprès de l'Autorité des Marchés Financiers et disponible sur son site internet (www.amf-france.org) ainsi que sur celui de la Société (www.axa.com), qui ait influé significativement sur la situation financière ou les résultats de la Société durant les six premiers mois de l'exercice 2025 et (ii) aucune opération nouvelle entre AXA SA et des parties liées ayant influé significativement sur la situation financière ou les résultats de la Société, n'est intervenue durant les six premiers mois de l'exercice 2025.
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Événements postérieurs au 30 juin 2025
AXA a finalisé la vente d'AXA Investment Managers à BNP Paribas
Le 1er juillet 2025, AXA a annoncé avoir finalisé la vente d'AXA Investment Managers (« AXA IM ») à BNP Paribas pour un montant(1) total de 5,1 milliards d'euros en numéraire. En outre, AXA a conclu la vente de Select à AXA IM pour 0,3 milliard d'euros, portant la valeur totale de la transaction au montant initialement annoncé de 5,4 milliards d'euros(2) (3) .
AXA et BNP Paribas ont également conclu un partenariat de long terme, en vertu duquel BNP Paribas fournira des services de gestion d'actifs à AXA. AXA conservera le contrôle total de la conception des produits, de l'allocation des actifs et des décisions de gestion actif-passif. Le rapprochement d'AXA IM et de BNP Paribas crée un gestionnaire d'actifs européen de premier plan, avec des actifs sous gestion totalisant 1,5 trillion d'euros(4) .
Principaux impacts financiers attendus de la transaction :
- La transaction se traduit par une plus-value de cession d'environ 2,2 milliards d'euros, ainsi que par une baisse du résultat opérationnel d'environ 0,4 milliard d'euros par an pour le Groupe.
- La transaction et le programme de rachat d'actions associé devraient avoir un impact positif d'environ +2 points sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA.
- Il est attendu que la transaction n'ait pas d'impact significatif sur les principaux objectifs financiers(5) communiqués lors de la présentation du plan « Unlock the Future ».
Conclusion d'une convention de rachat d'actions d'un montant maximum de 3,8 milliards d'euros à la suite de la vente d'AXA IM
Le 1er juillet 2025, AXA a conclu une convention de rachat d'actions avec un prestataire de services d'investissement aux termes de laquelle AXA exécutera un programme de rachat de ses propres actions pour un montant maximum de 3,8 milliards d'euros afin de compenser la dilution des bénéfices résultant de la vente d'AXA Investment Managers à BNP Paribas, tel qu'annoncé le 1er août 2024.
La convention de rachat d'actions sera exécutée conformément aux termes de l'autorisation en vigueur accordée par l'Assemblée Générale des actionnaires. Aux termes de la convention de rachat d'actions, le rachat d'actions a débuté le 2 juillet 2025 et se terminera au plus tard le 26 février 2026. Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action à payer par AXA(6) sera déterminé sur la base du cours moyen de l'action pondéré par les volumes.
AXA annulera progressivement toutes les actions rachetées dans ce cadre.
(5) Croissance annuelle du résultat opérationnel par action 2023-2026E de 6% à 8% par an en moyenne, rentabilité opérationnelle des capitaux propres (ROE) entre 14% et 16% de 2024 à 2026E, plus de 21 milliards d'euros de remontée de trésorerie organique de 2024 à 2026E. (6) Le prix de rachat ne pourra excéder le prix maximum d'achat fixé par l'autorisation en vigueur de l'Assemblée Générale Annuelle des actionnaires.
(1) Pour 100% du capital d'AXA IM, dont 98% est détenu par le Groupe AXA.
(2) Finalisée en deux tranches : 0,1 milliard d'euros en mars 2024 et 0,2 milliard d'euros en mars 2025.
(3) Select (précédemment 'Architas') était, avant la vente d'AXA IM à BNP Paribas, une société du Groupe AXA proposant des solutions d'investissement, notamment la gestion de fonds, des services de conseil et des services annexes liés aux investissements, à destination de clients particuliers en France, en Belgique, à Hong Kong et en Indonésie.
(4) Au 31 décembre 2024, sur la base des montants d'actifs sous gestion reportés par chacune des sociétés.
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AXA a annoncé l'acquisition de Prima, le leader de l'assurance directe en Italie
Le 1er août 2025, AXA a annoncé avoir conclu un accord relatif à l'acquisition de Prima. Depuis son lancement en 2015, Prima, qui opère en tant qu'agent général administrateur ("MGA")(1) , s'est imposé comme le leader de l'assurance directe en Italie, obtenant une position de premier plan avec 1,2 milliards d'euros de primes brutes, environ 10%(2) de part de marché en assurance automobile des particuliers et un ratio combiné de 90%(3) en 2024.
L'acquisition de Prima doit renforcer la position d'AXA en Italie, en doublant presque la taille de son activité en assurance automobile. En outre, l'acquisition de Prima renforcera l'assurance directe d'AXA, canal de distribution qui a généré 3,5 milliards d'euros de primes pour le Groupe en 2024, dans huit pays, avec des positions de premier plan dans quatre.
Selon les termes de l'accord, AXA acquerra 51% de la société(4) pour un montant de 0,5 milliard d'euros. Des options d'achat et de vente(5) à un prix fonction des bénéfices de Prima ont été octroyées à AXA et aux minoritaires pour les 49% restants. En tenant compte du capital nécessaire à l'internalisation prévue des primes et de la marge technique aujourd'hui souscrites par des assureurs tiers, le montant total de la transaction correspond à un multiple prix-bénéfice attendu d'environ 11x.
En incluant l'internalisation prévue des primes souscrites à présent par des assureurs tiers, la transaction devrait avoir un impact de -6 points sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA(6) .
La finalisation de la transaction est subordonnée aux conditions de clôture habituelles, notamment l'obtention des autorisations règlementaires, et devrait avoir lieu d'ici la fin de l'année 2025.
(6) L'impact de -6 points est composé (i) d'un impact de -4 points à la clôture de la transaction, lié au coût de 0,5 milliards d'euros pour l'acquisition de 51% de Prima, plus la valeur actuelle nette du coût d'acquisition de la part minoritaire de 49% en 2029 ou 2030 en vertu des options d'achat et de vente, en application des dispositions de Solvabilité 2 et (ii) d'un impact estimé de -2 points, résultant de l'internalisation progressive des primes souscrites par des assureurs tiers, à partir du second semestre 2026.
(1) Agent souscripteur.
(2) Estimation sur la base du nombre de contrats en 2024.
(3) Ratio combiné actualisé tous exercices en 2024, estimé en consolidant les marges de Prima et des assureurs tiers souscrivant les contrats.
(4) AXA détiendra 51% du MGA mais devrait internaliser 100% des primes actuellement souscrites par des tiers en Italie et en Espagne.
(5) Ces options seront exercées en 2029 ou en 2030.
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Environnement de marché
CONDITIONS DES MARCHES FINANCIERS
MARCHES ACTIONS
| (indices principaux, en pts) | 30 juin 2025 | 30 juin 2025 / 31 décembre 2024 |
30 juin 2024 | 30 juin 2024 / 31 décembre 2023 |
|---|---|---|---|---|
| CAC 40 | 7 666 | 4% | 7 479 | -1% |
| Eurostoxx 50 | 5 303 | 8% | 4 894 | 8% |
| FTSE 100 | 8 761 | 7% | 8 164 | 6% |
| Nikkei | 40 487 | 1% | 39 583 | 18% |
| S&P 500 | 6 205 | 5% | 5 460 | 14% |
| MSCI World | 4 026 | 9% | 3 512 | 11% |
| MSCI Emerging | 1 223 | 14% | 1 086 | 6% |
Source : Bloomberg.
Malgré l'incertitude géopolitique et macroéconomique persistante, les marchés boursiers mondiaux ont poursuivi leur trajectoire haussière, soutenus par la solidité des résultats des entreprises et la bonne tenue des indicateurs économiques, sur fond de prudence et d'attentisme des investisseurs.
L'indice actions MSCI monde a enregistré une hausse de 9 %, malgré un semestre chaotique marqué par des changements d'anticipations de politiques monétaires, de nouvelles tensions géopolitiques, et une augmentation des signes de ralentissement de la croissance mondiale.
Aux États-Unis, le S&P 500 a connu une hausse de 5 %. Après de bonnes performances en début d'année, les marchés américains ont connu une forte baisse en avril en raison de l'incertitude liée aux tensions commerciales américaines, avant de rebondir en mai après suite à la suspension de la mise en œuvre des taxes douanières annoncées. Cependant, la reprise reste volatile dans un contexte économique incertain.
En Europe, l'indice Eurostoxx 50 a augmenté de 8 % au premier semestre, soutenu par la relance fiscale en Allemagne et la baisse des prix de l'énergie. En France, le CAC 40 a enregistré une progression modérée de 4 %, reflet des préoccupations persistantes des investisseurs quant au caractère soutenable de la dette publique, qui ont pesé sur la performance des secteurs sensibles aux taux d'intérêt. Au Royaume-Uni, le FTSE 100 a augmenté de 7 %, grâce à la performance du secteur de l'énergie et à l'amélioration de l'inflation, malgré la faiblesse de la consommation des ménages et des indicateurs économiques incertains.
En Asie, les marchés boursiers japonais ont progressé de 1 %, aidés par un yen plus faible et par les opérations de rachat d'actions. Bien que les marchés aient affiché de bonnes performances en début d'année, la correction récente met en évidence l'appréhension des investisseurs quant à la durabilité de la croissance et aux difficultés dans les secteurs orientés à l'export, en raison du ralentissement du commerce mondial et d'une demande plus faible en provenance de la Chine.
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MARCHES OBLIGATAIRES
| (Obligations d'État en % ou points de base (pdb)) | 30 juin 2025 / 30 juin 2025 30 juin 2024 31 décembre 2024 |
30 juin 2024 / 31 décembre 2023 |
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|---|---|---|---|---|
| Obligations françaises 10 ans | 3,29% | +9 bps | 3,30% | +74 bps |
| Obligations allemandes 10 ans | 2,61% | +24 bps | 2,50% | +48 bps |
| Obligations suisses 10 ans | 0,44% | +11 bps | 0,60% | -10 bps |
| Obligations italiennes 10 ans | 3,48% | -5 bps | 4,07% | +37 bps |
| Obligations britanniques 10 ans | 4,49% | -8 bps | 4,17% | +64 bps |
| Obligations japonaises 10 ans | 1,43% | +33 bps | 1,06% | +44 bps |
| Obligations américaines 10 ans | 4,23% | -34 bps | 4,40% | +52 bps |
Source: Bloomberg.
Après une année relativement stable en 2024, les marchés obligataires ont entamé 2025 avec une pression haussière renouvelée, alimentée par la persistance de l'inflation, le délai dans la mise en œuvre de politiques d'assouplissement monétaire, ainsi qu'une inquiétude croissante quant au niveau des déficits publics dans les principales économies. Cependant, la performance des rendements a varié entre les États-Unis, l'Europe et l'Asie.
Aux États-Unis, les rendements ont démarré l'année à un niveau de 4,57 % et ont atteint un point haut en janvier, soutenus par les indicateurs macroéconomiques et l'anticipation d'une réduction progressive des taux d'intérêt par la Réserve Fédérale. Néanmoins, face à une incertitude économique accrue et à l'escalade des tensions commerciales, les rendements ont ensuite diminué pour atteindre 4,23 % à fin juin, malgré le choix de la Réserve Fédérale de laisser le niveau des taux inchangé.
En Europe, les rendements ont globalement augmenté à mesure que les investisseurs modifiaient leur évaluation des risques fiscaux et leurs anticipations de trajectoires de taux d'intérêt. Le Bund allemand a augmenté de 24 pb pour atteindre 2,61 %, reflétant les incertitudes autour de la politique budgétaire allemande (« debt brake »), des engagements en matière de dépenses militaires, et des données de croissance plus faibles. Les rendements des OAT françaises ont grimpé de 9 pb pour atteindre 3,29 %, en raison des préoccupations concernant la situation des finances publiques, alors que le déficit public est attendu au-dessus de 5 %. Les rendements des obligations britanniques ont reculé de 8 pb pour s'établir à 4,49 %, bien que des doutes subsistaient au sujet de la viabilité du programme budgétaire du gouvernement travailliste. Les rendements des BTP italiens ont quant à eux diminué de 5 pb, à 3,48 %, bénéficiant de la prudence budgétaire du gouvernement italien et d'une situation politique comparativement plus calme, ce qui a permis de réduire l'écart de rendement avec la France et l'Allemagne. Les rendements des obligations suisses ont augmenté de 11 pb, atteignant 0,44 %, en ligne avec l'évolution des attentes mondiales en matière de taux et les inquiétudes budgétaires touchant la zone euro.
Au Japon, les rendements ont bondi de 33 pb, atteignant 1,43 %. La Banque du Japon a accéléré son processus de normalisation dans un contexte d'inflation supérieure au niveau cible et de hausse des salaires, marquant un changement structurel dans les anticipations de taux au Japon.
Les spreads des obligations d'entreprises se sont modestement élargis au premier semestre 2025, après deux années de resserrement soutenu. Ce changement reflète une incertitude macroéconomique renouvelée, le report de la réduction des taux d'intérêts par la Réserve Fédérale, ainsi qu'une augmentation temporaire de l'aversion au risque des investisseurs suite aux tensions commerciales américaines. Dans les deux régions, États-Unis et
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RAPPORT D'ACTIVITÉ – 30 JUIN 2025
Europe, les spreads ont suivi une tendance similaire, atteignant leur plus haut niveau en avril, pour se resserrer à nouveau avant la fin du semestre.
TAUX DE CHANGE
| Taux de clôture Taux moyen |
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|---|---|---|---|---|---|---|
| (Pour 1 euro) | 30 juin 2025 | 30 juin 2025 / 31 décembre 2024 |
30 juin 2025 | 30 juin 2025 / 30 juin 2024 |
||
| Dollar américain | 1,17 | 13% | 1,09 | 1% | ||
| Livre sterling | 0,86 | 4% | 0,84 | -1% | ||
| Franc Suisse | 0,93 | -0% | 0,94 | -2% | ||
| Yen Japonais | 170 | 4% | 162 | -1% |
Source : WM/Refinitiv
La première moitié de l'année 2025 a été marquée par un fort recul du dollar américain face aux principales devises, suite à la réévaluation par les marchés de la trajectoire de politique monétaire et fiscale des États-Unis dans un contexte de report par la Réserve Fédérale de sa décision d'abaisser les taux d'intérêt, du creusement du déficit fiscal américain et enfin d'incertitudes liées aux tensions commerciales. Malgré des rendements toujours élevés, le dollar américain a commencé à s'affaiblir, alors que le scénario d'un atterrissage en douceur a progressivement été remplacé par celui d'un ralentissement de la croissance et de fatigue inflationniste. L'euro s'est apprécié face au dollar américain, atteignant 1,17 dollar américain à fin juin.
L'euro s'est également apprécié face à la livre sterling (à 0,86 livre sterling), alors que la Banque d'Angleterre a maintenu un ton prudent, mais s'est légèrement déprécié par rapport au franc suisse (à 0,93 franc suisse). Face au yen japonais, bien que le resserrement monétaire de la Banque du Japon ait été progressivement pris en compte, l'euro s'est apprécié jusqu'à 170 yen japonais, sous l'effet du renforcement de l'euro dans un contexte d'incertitude économique aux États-Unis.
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Indicateurs d'activité et de résultats
INDICATEURS D'ACTIVITE
| (en millions d'euros, sauf pourcentages) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024 |
30 juin 2025 / 30 juin 2024 (a) |
|---|---|---|---|
| Primes brutes émises et autres revenus ( b ) | 64 251 | 59 872 | 6,8% |
| Dommages | 34 097 | 32 522 | 6,0% |
| Vie et Santé | 29 230 | 26 505 | 7,8% |
| dont Vie | 19 081 | 17 419 | 9,0% |
| dont Santé | 10 149 | 9 086 | 5,7% |
| Gestion d'actifs | 875 | 787 | 4,3% |
| Banque | 49 | 57 | -15,0% |
| Valeur des affaires nouvelles (VAN) (1) | 1 189 | 1 206 | -2,1% |
| Valeur actuelle des primes attendues (PVEP) (2) | 25 918 | 25 588 | 0,6% |
| Marge sur affaires nouvelles (1)/(2) | 4,6% | 4,7% | -0,1 pt |
(a) Les variations sont en base comparable.
( b) Net des éliminations internes.
| (en millions d'euros, sauf pourcentages) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024 |
30 juin 2025 / 30 juin 2024 (a) |
|---|---|---|---|
| Primes brutes émises et autres revenus ( b) | 64 251 | 59 872 | 6,8% |
| France | 15 670 | 14 719 | 5,8% |
| Europe | 24 649 | 22 579 | 5,2% |
| AXA XL | 11 749 | 11 220 | 6,5% |
| Asie, Afrique & EME-LATAM | 10 302 | 9 571 | 13,5% |
| AXA IM | 875 | 787 | 4,3% |
| Transversal et autre | 1 006 | 995 | -0,1% |
(a) Les variations sont en base comparable.
( b) Net des éliminations internes.
Les primes émises brutes et autres revenus consolidés s'établissent à 64 251 millions d'euros au 30 juin 2025, en hausse de 7,3 % en base publiée et de 6,8 % à données comparables par rapport au 30 juin 2024.
Les retraitements à données comparables s'établissent à - 0,3 milliard d'euros (soit - 0,5 point), liés à la fois aux ajustements de périmètre et aux taux de change. Ils reflètent (i) l'impact de l'acquisition de Nobis et celui de l'activité de Laya souscrite sur le bilan d'AXA Irlande à partir de janvier 2025. (ii) Ils neutralisent également les variations de taux de change liées à l'appréciation du taux de change moyen de l'euro, principalement contre le peso mexicain, la livre turque et le dollar américain, partiellement compensée par la dépréciation de l'euro contre le franc suisse et le yen japonais.
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PRIMES EMISES BRUTES ET AUTRES REVENUS
À données comparables, les primes émises de l'activité Dommages augmentent de 6 % (+ 1 966 millions d'euros), à 34 097 millions d'euros :
- le segment Entreprises augmente de 5 % (+ 1 001 millions d'euros) notamment porté par (i) AXA XL Assurances (+ 6 %) principalement en raison d'une hausse des volumes attribuable aux branches dommages aux biens et dommages aux personnes, y compris l'impact d'un important contrat pluriannuel dont le niveau de rétention des risques est limité, partiellement compensée par la branche financière, alors que les fortes hausses tarifaires dans la branche dommages aux personnes ont été partiellement compensées par un ralentissement des conditions tarifaires dans d'autres branches, (ii) la zone Asie, Afrique et EME-LATAM (+ 15 %) principalement tirée par la Turquie, essentiellement en raison de la hausse des primes moyennes pour les branches dommages aux biens et automobile dans un contexte d'hyperinflation, ainsi que d'effets volumes et tarifaires favorables, notamment au Mexique et au Brésil, et (iii) la France (+ 6 %) reflétant des hausses tarifaires, notamment dans les branches dommages aux biens et automobile, ainsi qu'une hausse des volumes ;
- le segment Particuliers a enregistré une croissance de 7 % (soit + 754 millions d'euros) portée par (i) la branche automobile (+ 7 %) principalement en Europe (+ 5 %) en raison d'effets prix élevés dans toutes les zones géographiques, à l'exception du Royaume-Uni où les tarifs ont ralenti après une forte révision en 2024, en Asie, Afrique & EME-LATAM (+14 %), principalement grâce à la Turquie où les primes moyennes ont augmenté dans un contexte d'hyperinflation, ainsi qu'à des effets volumes favorables au Mexique, en France (+8 %) grâce à de fortes hausses de prix combinées à une forte croissance des nouvelles affaires tant dans l'activité Directe qu'au sein des réseaux d'agents propriétaires, et (ii) la branche non automobile (+ 7 %) principalement en Europe (+ 5 %), plus particulièrement en Allemagne et au Royaume-Uni et Irlande, en raison de fortes augmentations tarifaires, partiellement compensées par une baisse des volumes avec un accent mis sur la rentabilité, en France (+ 10 %), grâce à la croissance de l'activité, et dans la zone Asie, Afrique & EME-LATAM (+19 %), notamment en Colombie, grâce à la hausse des volumes dans l'assurance accident obligatoire ; et
- AXA XL Réassurance augmente de 11 % (soit + 212 millions d'euros) principalement en raison de la hausse des volumes, notamment grâce à l'activité cédée au moyen de réassurance alternative (Alternative Capital), conjuguée à une augmentation des tarifs dans les branches dommages aux personnes.
À données comparables, les primes émises de l'assurance Vie et Santé augmentent de 8 % (+ 2 136 millions d'euros) à 29 230 millions d'euros.
À données comparables, les primes émises de l'assurance Vie augmentent de 9 % (+ 1 580 millions d'euros) à 19 081 millions d'euros :
- les produits en unités de compte augmentent de 9 % (soit + 380 millions d'euros), tirés par la majorité des géographies notamment (i) la France (+ 6 %) sous l'effet du niveau soutenu des ventes en épargne individuelle, (ii) la zone Asie, Afrique & EME-LATAM (+ 89 %) grâce à la bonne dynamique des ventes d'un nouveau produit au Japon, et (iii) en Europe (+ 5 %) principalement en Allemagne ;
- les produits d'épargne adossés à l'actif général augmentent de 9 % (soit + 451 millions d'euros) principalement tirés par (i) l'Europe (+ 22 %) reflétant le niveau élevé de ventes d'un produit peu consommateur en capital en Italie et (ii) la France (+ 10 %) grâce aux affaires nouvelles en matière de retraite collective, partiellement compensées par (iii) la zone Asie, Afrique & EME-LATAM (- 24 %), principalement à Hong Kong et au Japon en raison des baisses respectives des ventes d'un produit à terme et du produit « Single Premium Whole Life » ; et
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• les produits de prévoyance progressent de 9 % (soit + 748 millions d'euros) principalement en (i) Asie, Afrique & EME-LATAM (+ 17 %) grâce à une campagne commerciale à Hong Kong au cours du premier semestre 2025 sur un produit de prévoyance avec une composante épargne adossé à l'actif général, et (ii) en Europe (+ 5 %), principalement tirés par les ventes d'un nouveau produit de prévoyance en unités de compte en Suisse.
À données comparables, les primes émises de l'assurance Santé progressent de 6 % (+ 556 millions d'euros) à 10 149 millions d'euros :
- la Santé collective augmente de 4 % (+ 196 millions d'euros), portée par les fortes augmentations tarifaires essentiellement en France, en Europe, notamment au Royaume-Uni et Irlande, et dans la zone Asie, Afrique & EME-LATAM, principalement au Mexique et à Hong Kong, partiellement compensée par la baisse des volumes ;
- la Santé individuelle augmente de 7 % (soit + 360 millions d'euros), principalement en raison des hausses tarifaires, tirées par l'Europe, notamment en Allemagne, et dans la zone Asie, Afrique & EME-LATAM, principalement en Turquie et au Mexique.
A données comparables, le chiffre d'affaires des activités Bancaires diminue de 15 % (soit - 9 millions d'euros) à 49 millions d'euros, principalement en raison de la baisse des volumes dans un contexte de ralentissement du marché immobilier français.
AFFAIRES NOUVELLES
Valeur actuelle des primes attendues (« PVEP »)
La valeur actuelle des primes attendues (« PVEP ») augmente de 1 % en base publiée et de 1 % en base comparable à 25 918 millions d'euros, alimentée par une hausse en assurance Vie (+ 6 %) due à une augmentation des volumes en épargne et prévoyance, partiellement compensée par une baisse en assurance Santé (- 13 %) principalement en France, reflétant une baisse des volumes des affaires nouvelles sur le marché domestique.
Valeur des affaires nouvelles (« VAN »)
La VAN diminue de 1 % en base publiée et de 2 % en base comparable, à 1 189 millions d'euros, la bonne dynamique commerciale en épargne notamment en Europe et au Japon, en prévoyance à Hong Kong et en Santé en Asie, étant compensée par l'impact des changements d'hypothèses actuarielles mis en œuvre au second semestre 2024 au Japon et d'une évolution défavorable du mix d'activité en assurance Santé et prévoyance collective pour les clients internationaux.
Marge sur la valeur des affaires nouvelles
Par conséquent, la marge sur affaires nouvelles diminue de 0,1 point en base publiée et de 0,1 point en base comparable, à 4,6 %.
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RESULTAT OPERATIONNEL ET RESULTAT NET PART DU GROUPE
30 JUIN 2025
| (en millions d'euros) | 30 juin 2025 |
Dommages | Vie et santé | Gestion d'actifs | Holdings (a) |
|---|---|---|---|---|---|
| Activités court terme | |||||
| Revenus | 37 209 | 28 697 | 8 512 | ||
| Ratio combiné | 90,0% | 97,1% | |||
| Marge technique | 3 107 | 2 859 | 248 | ||
| Activités long terme | |||||
| Relâchement de la marge sur services contractuels | 1 428 | 1 428 | |||
| Expérience technique | -30 | -30 | |||
| Résultats financiers et autres | |||||
| Résultats financiers | 2 148 | 1 343 | 563 | 14 | 228 |
| Autres produits | 1 625 | 1 018 | 607 | ||
| Autres charges | -1 868 | -793 | -1 075 | ||
| Charges sur dettes de financement | -452 | -452 | |||
| Résultat opérationnel avant impôt | 5 958 | 4 202 | 2 209 | 239 | -692 |
| Charge d'impôt | -1 503 | -1 074 | -462 | -68 | 101 |
| Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans les entreprises mises en équivalence & autres |
10 | -62 | 67 | 4 | 0 |
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE | 4 465 | 3 067 | 1 814 | 175 | -591 |
| Marge sur services contractuels | 33 164 | 233 | 32 931 |
(a) Le segment Holdings inclut les activités bancaires et holdings.
| (en millions d'euros, sauf pourcentages) | 30 juin 2025 |
France | Europe | AXA XL | Asie, Afrique & EME LATAM |
AXA IM | Transversal et autre |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Activités court terme | |||||||
| Revenus | 37 209 | 9 567 | 12 661 | 9 428 | 4 478 | 1 075 | |
| Ratio combiné | |||||||
| Marge technique | 3 107 | 658 | 1 176 | 1 074 | 150 | 49 | |
| Activités long terme | |||||||
| Relâchement de la marge sur services contractuels | 1 428 | 419 | 471 | 0 | 538 | 0 | |
| Expérience technique | -30 | -37 | 8 | 0 | -1 | 0 | |
| Résultats financiers et autres | |||||||
| Résultats financiers | 2 148 | 380 | 765 | 308 | 425 | 14 | 255 |
| Autres produits | 1 625 | 44 | -8 | 0 | -2 | 1 018 | 573 |
| Autres charges | -1 868 | -79 | -6 | 0 | -14 | -793 | -976 |
| Charges sur dettes de financement | -452 | 0 | -1 | -16 | -4 | 0 | -431 |
| Résultat opérationnel avant impôt | 5 958 | 1 384 | 2 406 | 1 366 | 1 093 | 239 | -530 |
| Charge d'impôt | -1 503 | -308 | -568 | -342 | -294 | -68 | 76 |
| Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans les entreprises mises en équivalence & autres |
10 | 0 | -56 | 0 | 64 | 4 | -1 |
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE | 4 465 | 1 076 | 1 782 | 1 024 | 862 | 175 | -455 |
| Plus ou moins values réalisées | 66 | ||||||
| Juste valeur des fonds & des dérivés | -467 | ||||||
| Amortissement des actifs incorporels | -48 | ||||||
| Coûts d'intégration et de restructuration | -63 | ||||||
| Opérations exceptionnelles | -30 | ||||||
| RÉSULTAT NET PART DU GROUPE | 3 922 | ||||||
| Ratio combiné Dommages | 90,0% | 88,6% | 89,6% | 88,6% | 96,2% | 96,5% | |
| Ratio combiné Vie & Santé à court terme | 97,1% | 97,4% | 96,4% | 97,6% | 83,6% |
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30 JUIN 2024
| (en millions d'euros) | 30 juin 2024 | Dommages Vie et santé |
Gestion d'actifs | Holdings (a) | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Activités court terme | ||||||
| Revenus | 35 273 | 27 294 | 7 979 | |||
| Ratio combiné | 90,2% | 97,6% | ||||
| Marge technique | 2 877 | 2 682 | 195 | |||
| Activités long terme | ||||||
| Relâchement de la marge sur services contractuels | 1 395 | 1 395 | ||||
| Expérience technique | -64 | -64 | ||||
| Résultats financiers et autres | ||||||
| Résultats financiers | 2 064 | 1 324 | 536 | 24 | 181 | |
| Autres produits | 1 459 | 937 | 522 | |||
| Autres charges | -1 624 | -698 | -925 | |||
| Charges sur dettes de financement | -471 | -471 | ||||
| Résultat opérationnel avant impôt | 5 638 | 4 006 | 2 061 | 263 | -693 | |
| Charge d'impôt | -1 427 | -1 046 | -412 | -69 | 100 | |
| Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans les entreprises mises en équivalence & autres |
33 | -54 | 76 | 10 | 0 | |
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE | 4 244 | 2 908 | 1 725 | 204 | -592 | |
| Marge sur services contractuels | 33 564 | 230 | 33 333 |
(a) Le segment Holdings inclut les activités bancaires et holdings.
| (en millions d'euros, sauf pourcentages) | 30 juin 2024 | France | Europe | AXA XL | Asie, Afrique & EME LATAM |
AXA IM | Transversal et autre |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Activités court terme | |||||||
| Revenus | 35 273 | 9 046 | 11 839 | 9 022 | 4 312 | 1 053 | |
| Ratio combiné | |||||||
| Marge technique | 2 877 | 692 | 998 | 1 111 | 70 | 6 | |
| Activités long terme | |||||||
| Relâchement de la marge sur services contractuels | 1 395 | 407 | 468 | 4 | 516 | 0 | |
| Expérience technique | -64 | -40 | -11 | 3 | -17 | 0 | |
| Résultats financiers et autres | |||||||
| Résultats financiers | 2 064 | 350 | 784 | 283 | 382 | 24 | 241 |
| Autres produits | 1 459 | 53 | -18 | 0 | 0 | 937 | 488 |
| Autres charges | -1 624 | -83 | -10 | 0 | -9 | -698 | -823 |
| Charges sur dettes de financement | -471 | 0 | -1 | -16 | -7 | 0 | -447 |
| Résultat opérationnel avant impôt | 5 638 | 1 380 | 2 210 | 1 385 | 935 | 263 | -535 |
| Charge d'impôt | -1 427 | -350 | -536 | -355 | -205 | -69 | 88 |
| Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans | 33 | 4 | -49 | 0 | 68 | 10 | 0 |
| les entreprises mises en équivalence & autres | |||||||
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE | 4 244 | 1 034 | 1 626 | 1 030 | 798 | 204 | -447 |
| Plus ou moins values réalisées | 93 | ||||||
| Juste valeur des fonds & des dérivés | -43 | ||||||
| Amortissement des actifs incorporels | -50 | ||||||
| Coûts d'intégration et de restructuration | -78 | ||||||
| Opérations exceptionnelles | -147 | ||||||
| RÉSULTAT NET PART DU GROUPE | 4 020 | ||||||
| Ratio combiné Dommages | 90,2% | 87,8% | 90,3% | 87,7% | 98,0% | 100,1% | |
| Ratio combiné Vie & Santé à court terme | 97,6% | 96,7% | 98,8% | 99,1% | 92,2% |
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Indicateurs Alternatifs de Performance
Le résultat opérationnel, la rentabilité opérationnelle des capitaux propres (« RoE opérationnel »), le résultat opérationnel par action, le ratio combiné et le ratio d'endettement sont des indicateurs alternatifs de performance (« IAPs ») au regard des orientations de l'ESMA et de la position de l'AMF publiées en 2015. La réconciliation du résultat opérationnel et du ratio combiné avec le poste des états financiers de la période correspondante, ou de son sous-total ou du total le plus proche, est présentée dans les tableaux ci-avant. La réconciliation du RoE opérationnel et du résultat opérationnel par action avec les États Financiers consolidés semestriels figure dans le tableau en page 28 du présent rapport. Les informations relatives aux indicateurs alternatifs de performance du Groupe sont incluses dans le présent rapport par renvoi à la section « Indicateurs Alternatifs de Performance » figurant aux pages 565 et 566 du Document d'Enregistrement Universel 2024, dans son Annexe IV « Glossaire ».
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COMMENTAIRES SUR LES RESULTATS DU GROUPE
En base publiée, le Résultat Opérationnel s'élève à 4 465 millions d'euros, en hausse de 220 millions d'euros (+ 5 %).
À taux de change constant, le résultat opérationnel augmente de 263 millions d'euros (+ 6 %), portée par une croissance de l'assurance Dommages (+ 200 millions d'euros, soit + 7 %), et de l'assurance Vie et Santé (+ 91 millions d'euros, soit + 5 %), partiellement compensée par la Gestion d'actifs (- 29 millions d'euros, soit - 14 %) tandis que le segment Holdings était stable.
DOMMAGES
| (en millions d'euros, sauf pourcentages) | 30 juin 2025 |
Segment Segment Entreprises Particuliers |
AXA XL Réassurance |
Éliminations internes |
|
|---|---|---|---|---|---|
| Activités court terme | |||||
| Revenus | 28 697 | 19 575 | 9 513 | 1 299 | -1 689 |
| Ratio combiné | 90,0% | 89,9% | 93,3% | 79,6% | |
| Marge technique | 2 859 | 1 968 | 638 | 265 | -12 |
| Résultat financier et autres | 1 343 | 1 004 | 275 | 85 | -20 |
| Résultat opérationnel avant impôt | 4 202 | 2 973 | 913 | 349 | -33 |
| Charge d'impôt | -1 074 | ||||
| Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans les entreprises mises en équivalence & autres |
-62 | ||||
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE | 3 067 | ||||
| Marge sur services contractuels | 233 |
| (en millions d'euros, sauf pourcentages) | 30 juin 2024 |
Segment Entreprises |
Segment Particuliers |
AXA XL Réassurance |
Éliminations internes |
|---|---|---|---|---|---|
| Activités court terme | |||||
| Revenus | 27 294 | 18 657 | 9 144 | 1 155 | -1 662 |
| Ratio combiné | 90,2% | 90,1% | 92,9% | 78,7% | |
| Marge technique | 2 682 | 1 850 | 645 | 246 | -60 |
| Résultat financier et autres | 1 324 | 993 | 240 | 119 | -28 |
| Résultat opérationnel avant impôt | 4 006 | 2 843 | 886 | 365 | -87 |
| Charge d'impôt Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net |
-1 046 | ||||
| dans les entreprises mises en équivalence & autres |
-54 | ||||
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE | 2 908 | ||||
| Marge sur services contractuels | 230 |
{20}------------------------------------------------
| (en millions d'euros, sauf pourcentages) | 30 juin 2025 |
France | Europe | AXA XL | dont AXA XL Assurances |
Asie, Afrique & EME LATAM |
Transversal et autre |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Activités court terme | |||||||
| Revenues Ratio combiné Marge technique |
28 697 90,0% 2 859 |
4 697 88,6% 533 |
10 610 89,6% 1 104 |
9 428 88,6% 1 074 |
8 129 90,0% 809 |
2 975 96,2% 114 |
987 96,5% 35 |
| Résultat financier et autres | 1 343 | 261 | 461 | 298 | 213 | 261 | 62 |
| Résultat opérationnel avant impôt | 4 202 | 794 | 1 564 | 1 372 | 1 022 | 375 | 97 |
| Charge d'impôt Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans les entreprises mises en équivalence & autres |
-1 074 -62 |
-220 0 |
-384 -28 |
-339 0 |
-252 0 |
-110 -32 |
-21 -1 |
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE | 3 067 | 574 | 1 152 | 1 032 | 770 | 233 | 75 |
| (en millions d'euros, sauf pourcentages) | 30 juin 2024 |
France | Europe | AXA XL | dont AXA XL Assurances |
Asie, Afrique & EME LATAM |
Transversal et autre |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Activités court terme | |||||||
| Revenues | 27 294 | 4 393 | 10 060 | 9 022 | 7 867 | 2 855 | 963 |
| Ratio combiné | 90,2% | 87,8% | 90,3% | 87,7% | 89,0% | 98,0% | 100,1% |
| Marge technique | 2 682 | 538 | 977 | 1 111 | 865 | 57 | -1 |
| Résultat financier et autres | 1 324 | 251 | 473 | 273 | 159 | 242 | 86 |
| Résultat opérationnel avant impôt | 4 006 | 788 | 1 450 | 1 384 | 1 024 | 299 | 85 |
| Charge d'impôt | -1 046 | -249 | -352 | -352 | -257 | -77 | -15 |
| Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans les entreprises mises en équivalence & autres |
-54 | 0 | -25 | 0 | 0 | -28 | 0 |
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE | 2 908 | 539 | 1 073 | 1 032 | 767 | 194 | 70 |
À taux de change constant, le ratio combiné tous exercices confondus de l'activité Dommages s'améliore de - 0,1 point à 90,0 %.
- Le ratio combiné courant s'améliore de 0,5 point principalement en raison (i) d'une sinistralité sur exercice courant, hors effet d'actualisation et hors charges liées aux catastrophes naturelles, plus favorable (- 0,2 point) en raison de l'amélioration de la sinistralité attritionnelle sur le segment des Particuliers (- 1,1 points) dans un environnement tarifaire favorable, partiellement compensée par le segment des Entreprises (+ 0,2 points) reflétant une détérioration chez AXA XL Assurance dont les marges restent à un niveau attractif, (ii) de la baisse des charges (- 0,1 point) due à l'amélioration du ratio des dépenses hors commissions suite à des mesures d'efficacité, tandis que le ratio des commissions reste stable, et (iii) de la baisse des charges liées aux catastrophes naturelles (- 0,1 point à 3,5 %) résultant de la non-récurrence des catastrophes naturelles majeures survenues en Europe au premier semestre 2024, partiellement compensée par des sinistres en France liés à des tempêtes de grêle et chez AXA XL liés aux incendies en Californie au premier semestre 2025 ;
- L'évolution des réserves sur exercices antérieurs s'établit à 1,1 %, soit un niveau moins favorable de -0,4 point par rapport à l'exercice précédent.
{21}------------------------------------------------
En base publiée, le résultat opérationnel de l'assurance Dommages s'élève à 3 067 millions d'euros, en hausse de 159 millions d'euros (+ 5 %).
À taux de change constant, le résultat opérationnel de l'assurance Dommages augmente de 200 millions d'euros (+ 7 %), alimenté par (i) la forte croissance des primes émises sur l'ensemble des branches, combinée à une amélioration de la rentabilité technique conduisant à une hausse du résultat technique (+ 196 millions d'euros), (ii) une hausse du résultat financier (+ 66 millions d'euros) portée par l'augmentation des revenus financiers (+ 181 millions d'euros) grâce à la hausse des volumes et des rendements de réinvestissement sur les actifs obligataires, compensant largement l'augmentation de l'effet de désactualisation des provisions pour sinistres (- 114 millions d'euros). Ces variations sont partiellement compensées par (iii) une augmentation de la charge d'impôts sur le résultat (- 49 millions d'euros) en raison de la hausse du résultat opérationnel avant impôt.
{22}------------------------------------------------
VIE ET SANTE
| (en millions d'euros, sauf pourcentages) | 30 juin 2025 |
Vie | Santé |
|---|---|---|---|
| Activités court terme | |||
| Revenus | 8 512 | 2 211 | 6 301 |
| Ratio combiné | 97,1% | 95,2% | 97,8% |
| Marge technique | 248 | 107 | 141 |
| Activités long terme | |||
| Relâchement de la marge sur services contractuels | 1 428 | 1 158 | 270 |
| Expérience technique | -30 | -28 | -2 |
| Résultat financier et autres | |||
| Résultat financier | 563 | 462 | 101 |
| Résultat opérationnel avant impôt | 2 209 | 1 699 | 510 |
| Charge d'impôt | -462 | -329 | -133 |
| Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans les | 67 | 63 | 5 |
| entreprises mises en équivalence & autres | |||
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE | 1 814 | 1 433 | 381 |
| Marge sur services contractuels | 32 931 | 25 217 | 7 714 |
| (en millions d'euros, sauf pourcentages) | 30 juin 2024 |
Vie | Santé |
| Activités court terme | |||
| Revenus | 7 979 | 2 112 | 5 867 |
| Ratio combiné | 97,6% | 94,5% | 98,6% |
| Marge technique | 195 | 116 | 79 |
| Activités long terme | |||
| Relâchement de la marge sur services contractuels | 1 395 | 1 136 | 259 |
| Expérience technique | -64 | -71 | 7 |
| Résultat financier et autres | |||
| Résultat financier | 536 | 454 | 82 |
| Résultat opérationnel avant impôt | 2 061 | 1 634 | 427 |
| Charge d'impôt | -412 | -316 | -96 |
| Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans les | 76 | 74 | 2 |
| entreprises mises en équivalence & autres | |||
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE | 1 725 | 1 392 | 333 |
Marge sur services contractuels 33 333 25 939 7 395
{23}------------------------------------------------
| (en millions d'euros, sauf pourcentages) | 30 juin 2025 |
France | Europe | AXA XL | Asie, Afrique & EME-LATAM |
Transversal et autre |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Activités court terme | ||||||
| Revenus | 8 512 | 4 870 | 2 051 | 0 | 1 503 | 88 |
| Ratio combiné | 97,1% | 97,4% | 96,4% | 0,0% | 97,6% | 83,6% |
| Marge technique | 248 | 124 | 73 | 0 | 36 | 14 |
| Activités long terme | ||||||
| Relâchement de la marge sur services contractuels | 1 428 | 419 | 471 | 0 | 538 | 0 |
| Expérience technique | -30 | -37 | 8 | 0 | -1 | 0 |
| Résultat financier et autres | ||||||
| Résultat financier | 563 | 118 | 269 | 10 | 165 | 0 |
| Résultat opérationnel avant impôt | 2 209 | 624 | 821 | 10 | 739 | 14 |
| Charge d'impôt | -462 | -100 | -176 | -2 | -182 | -1 |
| Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans les entreprises mises en équivalence & autres |
67 | 0 | -28 | 0 | 96 | 0 |
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE | 1 814 | 524 | 616 | 8 | 653 | 14 |
| (en millions d'euros, sauf pourcentages) | 30 juin 2024 |
France | Europe | AXA XL | Asie, Afrique & EME-LATAM |
Transversal et autre |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Activités court terme | ||||||
| Revenus | 7 979 | 4 654 | 1 778 | 0 | 1 457 | 90 |
| Ratio combiné | 97,6% | 96,7% | 98,8% | 0,0% | 99,1% | 92,2% |
| Marge technique | 195 | 155 | 21 | 0 | 13 | 7 |
| Activités long terme | ||||||
| Relâchement de la marge sur services contractuels | 1 395 | 407 | 468 | 4 | 516 | 0 |
| Expérience technique | -64 | -40 | -11 | 3 | -17 | 0 |
| Résultat financier et autres | ||||||
| Résultat financier | 536 | 100 | 284 | 10 | 142 | 0 |
| Résultat opérationnel avant impôt | 2 061 | 622 | 762 | 17 | 654 | 7 |
| Charge d'impôt | -412 | -106 | -180 | -3 | -123 | 0 |
| Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans les entreprises mises en équivalence & autres |
76 | 4 | -23 | 0 | 96 | 0 |
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE | 1 725 | 519 | 559 | 14 | 627 | 7 |
En base publiée, le résultat opérationnel de l'activité Vie et Santé s'élève à 1 814 millions d'euros, en hausse de 89 millions d'euros (+ 5 %).
À taux de change constant, le résultat opérationnel de l'activité Vie et Santé augmente de + 91 millions d'euros (soit + 5 %) porté par (i) l'amélioration de la marge technique des activités à court terme (+ 56 millions d'euros), reflétant une amélioration de 0,4 point du ratio combiné, grâce à des mesures tarifaires, sur la souscription et la gestion de sinistres. (ii) La marge technique des activités à long terme augmente de + 58 millions d'euros portée par un relâchement plus élevé de la marge sur services contractuels (+ 28 millions d'euros) résultant d'une meilleure reconnaissance de la rentabilité de l'activité combinée à la croissance des affaires en cours et des affaires nouvelles au Japon. (iii) Le résultat financier augmente (+ 38 millions d'euros) reflétant la hausse des revenus financiers dans la zone Asie, Afrique & EME-LATAM ainsi qu'une baisse de l'effet de désactualisation. Ce résultat est partiellement compensé par (iv) une augmentation de la charge d'impôts sur le revenu (- 51 millions d'euros) provenant principalement de la hausse du résultat opérationnel avant impôt ainsi que d'éléments fiscaux exceptionnels défavorables au Japon, et par une baisse de la contribution des (v) intérêts minoritaires et des entreprises mises en équivalence (- 10 millions d'euros).
{24}------------------------------------------------
GESTION D'ACTIFS
En base publiée, le résultat opérationnel de la Gestion d'actifs s'élève à 175 millions d'euros, en baisse de - 29 millions d'euros.
À taux de change constant, le résultat opérationnel de la Gestion d'actifs diminue de - 29 millions d'euros (soit - 14 %)(1) .
HOLDINGS
En base publiée, le résultat opérationnel des Holdings s'élève à - 591 millions d'euros, stable par rapport à l'exercice précédent.
À taux de change constant, le résultat opérationnel des Holdings reste stable.
(1) Se référer à la section « Événements postérieurs au 30 juin 2025 » concernant la vente d'AXA IM, qui a été finalisée le 1er juillet 2025.
{25}------------------------------------------------
Résultat Net
En base publiée, le résultat net s'élève à 3 922 millions d'euros, en baisse de 99 millions d'euros (- 2 %).
À taux de change constant, le résultat net baisse de 63 millions d'euros (- 2 %) car :
- la hausse du résultat opérationnel de 263 millions d'euros (soit + 6 %) à 4 465 millions d'euros ;
- l'amélioration de l'impact des éléments exceptionnels de 118 millions d'euros à 30 millions d'euros, principalement liés à Reso, tiré par le résultat de la période ainsi que par la dépréciation de la créance d'AXA sur les dividendes déclarés par Reso sur la période ;
- la baisse des coûts d'intégration et de restructuration, de 14 millions d'euros à 63 millions d'euros, comprenant (i) les coûts liés aux programmes d'efficacité opérationnelle (- 34 millions d'euros), notamment via la productivité informatique et l'automatisation, principalement chez AXA XL et au Royaume-Uni et Irlande, (ii) les coûts d'intégration (- 29 millions d'euros) des récentes acquisitions en Italie, et en Espagne ; et
- l'impact négatif stable des écarts d'acquisition et autres actifs incorporels à 48 millions d'euros, principalement en raison de l'amortissement des actifs incorporels chez AXA XL et en Suisse ;
ont été plus que compensés par :
- une évolution moins favorable de la juste valeur des actifs et dérivés, en baisse de 432 millions d'euros à - 467 millions d'euros, reflétant (i) une variations défavorable de la juste valeur des actifs et passifs en devises étrangères (- 358 millions d'euros) suite notamment à la dépréciation du dollar américain par rapport à l'euro, ainsi que (ii) la variation de juste valeur des dérivés (- 126 millions d'euros), principalement de couverture des actions (- 74 millions d'euros), et de couverture de taux d'intérêt (- 31 millions d'euros), principalement en France, tandis que la variation de la juste valeur des fonds commun de placement reste globalement stable ; et
- la baisse des plus-values nettes réalisées de 27 millions d'euros à 66 millions d'euros sur les actifs immobiliers, notamment en France.
{26}------------------------------------------------
Capitaux Propres part du Groupe
Au 30 juin 2025, les capitaux propres part du Groupe s'élèvent à 45,5 milliards d'euros. Les mouvements intervenus depuis le 31 décembre 2024 sont présentés dans le tableau ci-après :
| (en millions d'euros) | Capitaux propres Part du Groupe |
|---|---|
| Au 31 décembre 2024 | 49 943 |
| Capital social | 83 |
| Titres d'autocontrôle | -1 835 |
| Autres éléments du résultat global provenant de régimes à prestations déterminées | -257 |
| Réserves liées aux variations de la juste valeur inscrites en capitaux propres | 883 |
| Autres éléments du résultat global liés aux actifs investis | -2 579 |
| Autres éléments du résultat global liés aux contrats (de ré)assurance | 3 462 |
| Écarts de conversion | -3 426 |
| Gains réalisés sur cessions d'actions enregistrés en bénéfices non distribués | -38 |
| Dettes à durée indéterminée (y compris charges d'intérêts) | 915 |
| Dividendes | -4 629 |
| Résultat net de l'exercice | 3 922 |
| Autres | -69 |
| Au 30 juin 2025 | 45 491 |
Informations relatives à la Solvabilité(1)
Au 30 juin 2025, le montant des fonds propres éligibles du Groupe (Eligible Own Funds « EOF ») s'élève à 55,4 milliards d'euros et le ratio de Solvabilité II s'établit à 220 %, contre 55,9 milliards d'euros et 216% au 31 décembre 2024.
(1) Les informations prudentielles relatives à la solvabilité incluses dans ce paragraphe, dont le ratio de Solvabilité II et les fonds propres éligibles (Eligible Own Funds « EOF »), n'ont pas fait l'objet d'une revue ou d'une vérification par les commissaires aux comptes du Groupe dans le cadre de leur revue des États Financiers consolidés au 30 juin 2025, ni dans le cadre de la vérification de l'information incluse dans le Rapport Financier semestriel 2025.
{27}------------------------------------------------
Création de Valeur pour l'actionnaire
RESULTAT OPERATIONNEL PAR ACTION ("ROPA")
Le résultat opérationnel par action sur une base totalement diluée atteint 2,03 euros, en hausse de 8 %.
| 30 juin 2025 | 30 juin 2024 | 30 juin 2025 / 30 juin 2024 |
||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| (en euros, à l'exception des actions ordinaires en millions) |
Sur une base non diluée |
Sur une base Sur une base Sur une base non totalement totalement diluée diluée diluée |
Sur une base non diluée |
Sur une base totalement diluée |
||
| Nombre moyen pondéré d'actions | 2 157 | 2 162 | 2 209 | 2 215 | -2% | -2% |
| Résultat net par action | 1,78 | 1,77 | 1,77 | 1,77 | 0% | 0% |
| Résultat opérationnel par action | 2,03 | 2,03 | 1,87 | 1,87 | 8% | 8% |
RENTABILITE DES CAPITAUX PROPRES ("ROE")
| (en milliards d'euros) | 30 juin 2025 | 30 juin 2024 | 30 juin 2025 / 30 juin 2024 |
|---|---|---|---|
| ROE | 15,3% | 15,7% | (0,4 pts) |
| Résultat net ⁽ᵃ⁾ | 3,8 | 3,9 | |
| Capitaux propres ajustés moyens sur la période ⁽ᵇ⁾ | 50,1 | 49,7 | |
| ROE "opérationnel" | 17,5% | 16,6% | 0,8 pts |
| Résultat Opérationnel ⁽ᵃ⁾ | 4,4 | 4,1 | |
| Capitaux propres ajustés moyens sur la période ⁽ᵇ⁾ | 50,1 | 49,7 |
(a) Y compris les ajustements pour refléter les charges financières nettes liées aux dettes subordonnées à durée indéterminée et les dettes super-subordonnées (enregistrées en capitaux propres).
(b) Exclut les réserves relatives aux variations de la juste valeur des actifs investis et des dérivés, des réserves relatives aux contrats d'assurance ainsi que aux dettes subordonnées à durée indéterminée et les dettes supersubordonnées (enregistrées en capitaux propres)
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Perspectives
La direction est confiante quant à la capacité du Groupe à atteindre une croissance du résultat opérationnel par action en 2025 dans la fourchette cible(1) de +6% à +8% par an en moyenne entre 2023 et 2026E, annoncée dans le plan stratégique.
En assurance dommages, l'environnement tarifaire reste globalement résilient. Le Groupe vise à maintenir un excellent niveau de marge de souscription, reflétant notamment les bénéfices des hausses tarifaires effectuées en 2024 et 2025, des mesures de souscription, ainsi que des gains de productivité. A court terme, en assurance Vie et Santé, la croissance du résultat opérationnel devrait provenir principalement des activités du segment courtterme, reflétant les bénéfices des mesures tarifaires et de souscription, ainsi que des initiatives en matière de gestion des sinistres. En outre, la hausse du volume des affaires nouvelles associée à une amélioration de la rétention devrait progressivement favoriser la croissance normalisée de la marge sur service contractuel. En 2025, le résultat des Holdings devrait rester stable par rapport à 2024.
La direction a l'intention de compenser la dilution du résultat par action résultant de la vente de AXA Investment Managers, dont la finalisation(2) a eu lieu le 1 er juillet 2025, par un programme de rachat d'actions d'un montant maximum de 3,8 milliards d'euros qui a commencé le 2 juillet 2025. La dilution du résultat ne sera pas totalement compensée en 2025 en raison du temps nécessaire pour finaliser le programme de rachat d'actions.
Dans ce contexte, et sous condition du maintien de l'environnement opérationnel actuel, la direction est confiante quant à la capacité du Groupe à atteindre les principaux objectifs financiers du plan Unlock the Future : (i) une croissance annuelle du résultat opérationnel par action comprise entre 6% à 8% par an en moyenne entre 2023 et 2026E, (ii) une rentabilité opérationnelle des capitaux propres comprise entre 14% et 16% entre 2024 et 2026E, et (iii) une remontée de trésorerie organique cumulée de plus de 21 milliards d'euros entre 2024 et 2026E. La direction réitère également la politique de gestion du capital(3) du Groupe présentée dans son plan Unlock the Future, avec un objectif de taux de distribution total de 75%(4) , dont 60% en dividendes et 15% par un programme annuel de rachat d'actions, et avec un dividende par action au moins égal au niveau de celui de l'exercice précédent.
(4) Le taux de distribution est calculé sur la base du résultat opérationnel par action.
(1) Sous condition du maintien de l'environnement opérationnel et de marché actuel et sur la base d'un budget annuel de catastrophes naturelles d'environ 4,5 points, défini comme le niveau normalisé des catastrophes naturelles au cours d'une année, exprimé en pourcentage des primes brutes acquises sur cette même année. Le montant de sinistres liés aux catastrophes naturelles inclut toutes les catastrophes naturelles, indépendamment de leur taille.
(2) Se référer au communiqué de presse « AXA a finalisé la vente d'AXA Investment Managers à BNP Paribas » publié le 1 er juillet 2025, et disponible sur le site Internet d'AXA (www.axa.com).
(3) Le taux de distribution du dividende et le dividende par action sont soumis à l'approbation annuelle du Conseil d'Administration et de l'Assemblée Générale des Actionnaires, et à l'absence (1) pour les programmes de rachat d'actions, d'événement significatif sur les résultats (ex. déviation significative dans le résultat opérationnel du Groupe) et (2) pour les dividendes, de l'occurrence d'un événement significatif sur les fonds propres (ex. événement qui détériore significativement la solvabilité du Groupe). L'accord du Conseil d'Administration dépendra des résultats d'AXA, de sa situation financière, des exigences applicables en matière de fonds propres et de solvabilité, des conditions de marchés opérationnelles et financières, et de l'environnement économique général.
{29}------------------------------------------------
Glossaire
PERIMETRE
- France (activités d'assurance, activités bancaires et holding);
- Europe, portant sur les activités suivantes :
- o Suisse (activités d'assurance),
- o Allemagne (activités d'assurance et holding),
- o Belgique et Luxembourg (activités d'assurance et holding),
- o Royaume-Uni et Irlande (activités d'assurance et holding),
- o Espagne (activités d'assurance et holding),
- o Italie (activités d'assurance), et
- o AXA Life Europe (activités d'assurance);
- AXA XL (activités d'assurance et de réassurance, et holding) ;
- Asie, Afrique & EME-LATAM portant sur les activités suivantes :
- o Asie, portant sur les activités suivantes :
- Japon (activités d'assurance et holding),
- Hong Kong (activités d'assurance),
- Thaïlande(1) (activités d'assurance),
- Indonésie(2) (activités d'assurance),
- Chine(3) (activités d'assurance),
- Les Philippines(4) (activités d'assurance),
- Corée du Sud (activités d'assurance),
- Inde(5) (activités d'assurance vie, cédées le 11 mars 2024, et holding), et
- Holding Asie ;
- o EME-LATAM, portant sur les activités suivantes :
- Brésil (activités d'assurance et holding),
- Colombie (activités d'assurance),
- Mexique (activités d'assurance),
- Russie(6) (Reso) (activités d'assurance), et
- Turquie (activités d'assurance et holding),
- o Afrique, portant sur les activités suivantes :
- Égypte (activités d'assurance et holding)
- Maroc (activités d'assurance et holding), et
- Nigeria (activités d'assurance et holding),
- o AXA Mediterranean Holdings ;
(6) La Russie (Reso) est comptabilisée par mise en équivalence.
(1) La Thaïlande vie, épargne, retraite est comptabilisée par mise en équivalence.
(2) L'Indonésie vie, épargne, retraite est comptabilisée par mise en équivalence.
(3) La Chine vie, épargne, retraite est comptabilisée par mise en équivalence.
(4) Les Philippines vie, épargne, retraite et dommages sont comptabilisée par mise en équivalence.
(5) L'Inde vie, épargne, retraite était comptabilisée par mise en équivalence jusqu'à la cession.
{30}------------------------------------------------
- AXA Investment Managers (y compris Select)(1)
- Transversal et autre, portant sur les activités suivantes :
- o AXA Assistance,
- o AXA Liabilities Managers,
- o AXA SA, et
- o Autres holdings centrales.
INDICATEURS ALTERNATIFS DE PERFORMANCE
Les informations relatives aux indicateurs alternatifs de performance du Groupe sont incluses dans le présent rapport par renvoi à la section « Indicateurs Alternatifs de Performance » figurant aux pages 565 et 566 du Document d'Enregistrement Universel 2024, dans son Annexe IV « Glossaire ».
AUTRES DEFINITIONS
Les informations relatives aux autres définitions du Groupe sont incluses dans le présent rapport par renvoi à la section « Autres Définitions » figurant aux pages 566 et 568 du Document d'Enregistrement Universel 2024, dans son Annexe IV « Glossaire ».
(1) La cession à BNP Paribas a été finalisée le 1er juillet, 2025.
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II. États Financiers Consolidés Semestriels
/
30 juin 2025
{32}------------------------------------------------
Contents
| II.1 ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE | |
|---|---|
| II.2 ÉTAT DU RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ | 36 |
| II.3 ÉTAT DU RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ | 37 |
| II.4 ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS | |
| II.5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE | 39 |
| II.6 NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDES SEMESTRIELS | 41 |
| NOTE 1 PRINCIPES COMPTABLES | 41 |
| NOTE 2 PERIMETRE DE CONSOLIDATION | |
| NOTE 3 ETAT DU RÉSULTAT NET CONSOLIDE SECTORIEL | 47 |
| NOTE 4 TRANSACTIONS DES ENTITÉS CONSOLIDÉES | 50 |
| NOTE 5 PLACEMENTS | 54 |
| NOTE 6 CAPITAUX PROPRES ET PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTROLE | 62 |
| NOTE 7 CONTRATS D'ASSURANCE ET DE REASSURANCE | 67 |
| NOTE 8 DETTES DE FINANCEMENT | 84 |
| NOTE 9 RESULTAT FINANCIER, HORS CHARGES LIEES AUX DETTES DE FINANCEMENT | 85 |
| NOTE 10 RÉSULTAT PAR ACTION | |
| NOTE 11 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE | 89 |
{33}------------------------------------------------
Dans le présent document, sauf indication contraire, le terme « retraité » désigne la période comparative qui a été retraitée à la suite de l'annonce en date du 1er août 2024, qu'AXA avait entamé des négociations exclusives en vue de la vente de son gestionnaire d'actif AXA Investment Managers (AXA IM) à BNP Paribas (cf. Note 4.1), conduisant à classer cette activité comme étant abandonnée dans l'état du résultat net consolidé, le tableau consolidé des flux de trésorerie et les notes concernées (Notes 3 et 9). Finalement, le 1er juillet 2025, AXA a annoncé la finalisation de la vente d'AXA IM à BNP Paribas (cf. Note 11).
II ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS
II.1 ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE
| Notes | (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
|---|---|---|---|
| Écarts d'acquisition | 17 074 | 18 141 | |
| Autres immobilisations incorporelles | 4 314 | 4 423 | |
| Actifs incorporels | 21 388 | 22 564 | |
| Immobilier de placement | 29 608 | 29 171 | |
| Placements financiers | 408 774 | 418 195 | |
| Placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré | 90 924 | 90 095 | |
| 5 | Placements des entreprises d'assurance | 529 306 | 537 461 |
| 5 | Placements des entreprises du secteur bancaire et autres activités | 19 208 | 18 476 |
| Titres mis en équivalence | 1 422 | 1 532 | |
| Actifs liés à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec éléments de participation discrétionnaire |
2 | 5 | |
| Actifs liés à des contrats de réassurance détenus | 23 728 | 26 081 | |
| 7 | Actifs liés à des contrats d'assurance, des contrats d'investissement et des contrats de réassurance détenus dont valeur actualisée des flux de trésorerie futurs dont ajustement au titre du risque non financier dont marge sur services contractuels |
23 730 21 893 500 1 337 |
26 086 24 109 532 1 445 |
| Dérivés actifs | 8 328 | 7 820 | |
| Immobilisations corporelles | 2 163 | 2 212 | |
| Impôts différés actifs | 2 902 | 3 357 | |
| Autres actifs | 13 393 | 13 389 | |
| Créances d'impôt exigible | 651 | 822 | |
| Autres créances | 9 732 | 9 899 | |
| Créances | 10 383 | 10 721 | |
| 4 | Actifs détenus en vue de la vente | 4 283 | 4 547 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | 22 455 | 18 988 | |
| TOTAL DE L'ACTIF | 645 570 | 653 762 |
{34}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025
| Notes | (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
|---|---|---|---|
| Capitaux propres - part du Groupe | 45 491 | 49 943 | |
| dont Résultat net - part du Groupe | 3 922 | 7 886 | |
| Participations ne donnant pas le contrôle | 2 409 | 2 535 | |
| 6 | CAPITAUX PROPRES TOTAUX | 47 901 | 52 478 |
| Dettes subordonnées | 11 842 | 11 193 | |
| Dettes de financement représentées par des titres | 3 184 | 3 223 | |
| 8 | Dettes de financement | 15 026 | 14 416 |
| Passifs liés à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec éléments de participation discrétionnaire |
468 018 | 477 036 | |
| Passifs liés aux autres contrats d'investissement | 12 275 | 12 573 | |
| Passifs liés à des contrats de réassurance détenus | 7 | 6 | |
| 7 | Passifs liés à des contrats d'assurance, des contrats d'investissement et des contrats de réassurance détenus | 480 300 | 489 616 |
| dont valeur actualisée des flux de trésorerie futurs | 442 637 | 451 017 | |
| dont ajustement au titre du risque non financier | 3 162 | 3 301 | |
| dont marge sur services contractuels | 34 501 | 35 298 | |
| Passifs relatifs aux entreprises du secteur bancaire | 10 326 | 10 093 | |
| Provisions pour risques et charges | 4 790 | 4 875 | |
| Dérivés passifs | 10 661 | 11 681 | |
| Impôts différés passifs | 1 899 | 1 976 | |
| Autres passifs | 12 561 | 13 657 | |
| Participations ne donnant pas le contrôle des fonds contrôlés et autres engagements de rachat des participations ne donnant pas le contrôle |
8 695 | 8 145 | |
| Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banques créditeurs | 14 518 | 11 893 | |
| Dettes d'impôt exigible | 1 608 | 1 291 | |
| Dettes collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés | 36 448 | 33 064 | |
| Autres dettes | 12 243 | 12 846 | |
| Dettes (hors dettes de financement) | 73 512 | 67 239 | |
| 4 | Passifs détenus en vue de la vente | 1 155 | 1 389 |
| TOTAL DU PASSIF | 645 570 | 653 762 |
{35}------------------------------------------------
II.2 ÉTAT DU RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ
| Notes | (En millions d'euros, sauf le résultat par action en euros) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024, retraité |
|---|---|---|---|
| 7 | Produits des activités d'assurance | 44 594 | 42 288 |
| Prélèvements sur contrats d'investissement sans éléments de participation discrétionnaire | 104 | 117 | |
| Produits des autres activités | 519 | 491 | |
| Produits liées à toutes les activités | 45 217 | 42 895 | |
| 7 | Charges des activités d'assurance | (38 109) | (35 555) |
| 7 | Charges nettes des contrats de réassurance détenus | (1 615) | (2 279) |
| Charges des autres activités | (1 479) | (1 187) | |
| Charges liées à toutes les activités | (41 203) | (39 021) | |
| Résultat de toutes les activités | 4 015 | 3 875 | |
| Revenus nets des placements | 6 995 | 6 505 | |
| Plus et moins-values réalisées sur placements au coût amorti et à la juste valeur par les autres éléments du résultat global (OCI) |
2 | 423 | |
| Plus et moins values réalisées et variation de la juste valeur des placements à la juste valeur par résultat | (176) | 4 325 | |
| Variation des provisions sur placements | (68) | (211) | |
| 9 | Produits des placements | 6 754 | 11 042 |
| 7 | Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis | (5 420) | (9 924) |
| 7 | Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus | 146 | 726 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance et de réassurance | (5 273) | (9 198) | |
| Résultat financier hors charges liées aux dettes de financement | 1 480 | 1 844 | |
| Autres produits et charges | (132) | (227) | |
| Variation des provisions sur écarts d'acquisition et autres immobilisations incorporelles | - | (0) | |
| Autres produits et charges courants | (132) | (227) | |
| Bénéfice opérationnel avant impôt | 5 363 | 5 492 | |
| Quote-part de résultat (net de dépréciation) dans les entreprises mises en équivalence | 145 | 46 | |
| Charges liées aux dettes de financement | (299) | (302) | |
| Bénéfice avant impôt des activités poursuivies | 5 209 | 5 236 | |
| Impôt sur le résultat | (1 319) | (1 321) | |
| Bénéfice des activités poursuivies | 3 891 | 3 915 | |
| 4 | Bénéfice ou perte des activités abandonnées, après impôt | 120 | 200 |
| Résultat net | 4 010 | 4 115 | |
| Réparti entre : | |||
| Résultat net - part du Groupe | 3 922 | 4 020 | |
| Résultat net - Participations ne donnant pas le contrôle | 89 | 94 | |
| 10 | Résultat par action ⁽ᵃ⁾ | 1,78 | 1,77 |
| 10 | Résultat dilué par action ⁽ᵃ⁾ | 1,77 | 1,77 |
(a) Se référer à la Note 10 pour le détail du résultat par action sur les activités poursuivies et abandonnées.
{36}------------------------------------------------
II.3 ÉTAT DU RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024 |
|---|---|---|
| Résultat net | 4 010 | 4 115 |
| Variation de juste valeur des instruments financiers ⁽ᵃ⁾ | (2 636) | (6 018) |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis | 3 362 | 5 032 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus | 197 | (336) |
| Écart de conversion sur devises étrangères | (3 448) | 302 |
| Éléments, nets d'impôt, pouvant être reclassés ultérieurement en résultat | (2 526) | (1 020) |
| Plus et moins-values réalisées sur les instruments de capitaux propres, sans recyclage en résultat | (46) | 5 |
| Variation de juste valeur des instruments de capitaux propres, sans recyclage en résultat ⁽ᵇ⁾ | 16 | 436 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance relatifs aux instruments de capitaux propres, sans recyclage en résultat |
(83) | (304) |
| Pertes et gains actuariels sur régimes de retraite à prestations définies | (259) | 221 |
| Variation de juste valeur des dettes financières attribuable aux variations du risque de crédit | (2) | (1) |
| Éléments, nets d'impôt, ne pouvant pas être reclassés ultérieurement en résultat | (374) | 356 |
| Autres éléments du résultat global, net d'impôt | (2 899) | (663) |
| RÉSULTAT GLOBAL TOTAL DE LA PERIODE | 1 111 | 3 452 |
| Réparti entre : Résultat global de la période - part du Groupe |
1 082 | 3 412 |
Résultat global de la période - Participations ne donnant pas le contrôle 29 40
(a) Y compris la variation des réserves de la juste valeur de couverture de flux de trésorerie et de coût de couverture.
(b) Y compris la variation des réserves de couverture de juste valeur des instruments de capitaux propres.
{37}------------------------------------------------
II.4 ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS
| (En millions d'euros, à l'exception du nombre d'actions et de leur valeur nominale) |
Nombre d'actions (en milliers) |
Valeur nominal (en euros) |
Capital versé |
Autres réserves comptabilisées via l'OCI |
Dettes subordonnées à durée indéterminée |
Écarts de conversion |
Engagements de retraite |
Réserves non distribuées |
Capitaux propres Part du Groupe |
Participations ne donnant pas le contrôle |
Capitaux propres totaux |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres d'ouverture au 1er janvier 2025 | 2 214 798 | 2,29 | 20 275 | (8 100) | 4 837 | (1 130) | (2 422) | 36 482 | 49 943 | 2 535 | 52 478 |
| Capital versé | 739 | 2,29 | 16 | - | - | - | - | - | 16 | - | 16 |
| Paiement en actions | - | - | 66 | - | - | - | - | - | 66 | - | 66 |
| Titres d'autocontrôle | - | - | (1 835) | - | - | - | - | - | (1 835) | - | (1 835) |
| Dettes subordonnées à durée indéterminée | - | - | - | - | 1 000 | - | - | (86) | 915 | - | 915 |
| Autres (y compris effet des changements du périmètre de | |||||||||||
| consolidation) | - | - | - | (0) | - | - | - | (67) | (67) | (155) | (222) |
| Dividendes versés | - | - | - | - | - | - | - | (4 629) | (4 629) | - | (4 629) |
| Incidence des opérations avec les actionnaires | 739 | 2,29 | (1 752) | (0) | 1 000 | - | - | (4 782) | (5 533) | (155) | (5 689) |
| Résultat net | - | - | - | - | - | - | - | 3 922 | 3 922 | 89 | 4 010 |
| Autres éléments du résultat global | - | - | - | 883 | (80) | (3 346) | (257) | (40) | (2 840) | (60) | (2 899) |
| Résultat global total de la période | - | - | - | 883 | (80) | (3 346) | (257) | 3 882 | 1 082 | 29 | 1 111 |
| Capitaux propres de clôture au 30 juin 2025 | 2 215 537 | 2,29 | 18 523 | (7 216) | 5 758 | (4 476) | (2 679) | 35 582 | 45 491 | 2 409 | 47 901 |
| (En millions d'euros, à l'exception du nombre d'actions et de leur valeur nominale) |
Nombre d'actions (en milliers) |
Valeur nominal (en euros) |
Capital versé |
Autres réserves comptabilisées via l'OCI |
Dettes subordonnées à durée indéterminée |
Écarts de conversion |
Engagements de retraite |
Réserves non distribuées |
Capitaux propres Part du Groupe |
Participations ne donnant pas le contrôle |
Capitaux propres totaux |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres d'ouverture au 1er janvier 2024 | 2 270 189 | 2,29 | 22 130 | (6 327) | 5 439 | (2 442) | (2 364) | 33 143 | 49 579 | 2 819 | 52 398 |
| Capital versé | 1 314 | 2,29 | 29 | - | - | - | - | - | 29 | - | 29 |
| Paiement en actions | - | - | 44 | - | - | - | - | - | 44 | - | 44 |
| Titres d'autocontrôle | - | - | (1 628) | - | - | - | - | - | (1 628) | - | (1 628) |
| Dettes subordonnées à durée indéterminée | - | - | - | - | 334 | - | - | (123) | 212 | - | 212 |
| Autres (y compris effet des changements du périmètre de consolidation) |
- | - | - | (0) | - | 0 | (0) | 63 | 63 | (117) | (54) |
| Dividendes versés | - | - | - | - | - | - | - | (4 370) | (4 370) | - | (4 370) |
| Incidence des opérations avec les actionnaires | 1 314 | 2,29 | (1 555) | (0) | 334 | 0 | (0) | (4 430) | (5 650) | (117) | (5 767) |
| Résultat net | - | - | - | - | - | - | - | 4 020 | 4 020 | 94 | 4 115 |
| Autres éléments du résultat global | - | - | - | (1 148) | 21 | 294 | 220 | 4 | (609) | (54) | (663) |
| Total du résultat global de la période | - | - | - | (1 148) | 21 | 294 | 220 | 4 024 | 3 412 | 40 | 3 452 |
| Capitaux propres de clôture au 30 juin 2024 | 2 271 503 | 2,29 | 20 575 | (7 475) | 5 794 | (2 148) | (2 144) | 32 737 | 47 340 | 2 742 | 50 082 |
{38}------------------------------------------------
II.5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024, retraité |
|---|---|---|
| Bénéfice avant impôt des activités poursuivies | 5 209 | 5 236 |
| Dotations nettes aux amortissement ⁽ᵃ⁾ | (383) | (355) |
| Variation des provisions sur écarts d'acquisition et autres immobilisations incorporelles | (0) | 0 |
| Dotations / (Reprises) nettes des provisions sur placements et actifs corporels | 81 | 236 |
| Variation de la juste valeur des actifs et passifs financiers comptabilisés à la juste valeur par résultat | 821 | (5 336) |
| Variation nette des passifs relatifs aux contrats d'assurance et d'investissement ⁽ᵇ⁾ | 9 711 | (2 709) |
| Dotations / (Reprises) nettes des autres provisions ⁽ᶜ⁾ | (32) | 8 |
| Quote-part de résultat (net de dépréciation) dans les entreprises mises en équivalence | (145) | (46) |
| Réintégration / Déduction des montants inclus dans le bénéfice avant impôt sans impact sur les flux de trésorerie | 10 052 | (8 202) |
| Plus et moins-values réalisées | (643) | 604 |
| Charges liées aux dettes de financement | 299 | 302 |
| Réintégration / Déduction des montants inclus dans le bénéfice avant impôt pour reclassement en activités d'investissement ou de financement |
(344) | 907 |
| Dividendes comptabilisés en résultat durant l'exercice | (2 020) | (1 754) |
| Produits financiers comptabilisés en résultat durant l'exercice | (4 779) | (4 705) |
| Réintégration / Déduction des montants comptabilisés sur une base accrétive et devant être pris en compte sur la base des flux de trésorerie |
(6 799) | (6 459) |
| Flux de trésorerie de la comptabilité de dépôt | (292) | (197) |
| Dividendes et acomptes sur dividendes encaissés | 2 703 | 2 500 |
| Produits d'intérêts encaissés | 7 140 | 8 405 |
| Charge d'intérêts payés (hors intérêts sur la dette de financement, dettes à durée indéterminée, appels de marge et | ||
| autres dettes) | (2 072) | (3 100) |
| Variation des activités bancaires | 460 | (23) |
| Variation des créances et dettes courantes | (665) | 10 099 |
| Variation des autres actifs et passifs | (55) | (2 146) |
| Impôts décaissés | (492) | (777) |
| Autres opérations courantes avec ou sans impact sur la trésorerie | 547 | 219 |
| Flux de trésorerie relatifs aux activités opérationnelles non inclus dans le bénéfice avant impôt | 7 274 | 14 980 |
| FLUX DE TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS OPÉRATIONELLES | 15 392 | 6 461 |
| Prise de participation dans des filiales et co-entreprises, nettes de la trésorerie acquise | (485) | (120) |
| Cession de participation dans des filiales et co-entreprises, nettes de la trésorerie cédée | 0 | 71 |
| Flux de trésorerie liés aux changements du périmètre de consolidation | (485) | (49) |
| Cession et/ou remboursement d'instruments de dette ⁽ᵈ⁾ | 24 847 | 25 707 |
| Cession d'instruments de capitaux propres ⁽ᵈ⁾ ⁽ᵉ⁾ | 8 501 | 9 243 |
| Cession d'immeubles de placement détenus en direct ou non | 422 | 950 |
| Cession et/ou remboursement de prêts et autres actifs ⁽ᵈ⁾ ⁽ᶠ⁾ | 12 444 | 11 305 |
| Flux de trésorerie liés aux cessions et remboursements de placements | 46 214 | 47 206 |
| Acquisition d'instruments de dette ⁽ᵈ⁾ | (28 835) | (28 208) |
| Acquisition d'instruments de capitaux propres ⁽ᵈ⁾ ⁽ᵉ⁾ | (10 196) | (11 061) |
| Acquisition d'immeubles de placement détenus en direct ou non | (1 095) | (923) |
| Acquisition et/ou émission de prêts et autres actifs ⁽ᵈ⁾ ⁽ᶠ⁾ | (13 806) | (14 056) |
| Flux de trésorerie liés aux achats et émissions de placements | (53 931) | (54 248) |
| Cession d'immobilisations corporelles et incorporelles | 0 | 1 |
| Acquisition d'immobilisations corporelles et incorporelles | (187) | (188) |
| Flux de trésorerie liés aux acquisition et cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles | (183) | (187) |
| Augmentation du solde de dette collatérale/diminution du solde de créance collatérale | 67 953 | 65 815 |
| Diminution du solde de dette collatérale/augmentation du solde de créance collatérale | (65 638) | (62 913) |
{39}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024, retraité |
|---|---|---|
| Flux de trésorerie liés aux dettes et créances collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés | 2 315 | 2 902 |
| FLUX DE TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT | (6 071) | (4 376) |
| Émission d'instruments de capital | 1 017 | 1 266 |
| Remboursement d'instruments de capital | (1 989) | (2 972) |
| Opération sur titres d'autocontrôle | (15) | - |
| Dividendes payés | (4 690) | (4 445) |
| Intérêts payés sur dettes subordonnées à durée indéterminée | (96) | (134) |
| Acquisition/cession d'intérêts dans des filiales sans changement de contrôle | (10) | - |
| Flux de trésorerie liés aux transactions avec les actionnaires | (5 783) | (6 285) |
| Trésorerie générée par l'émission de dettes financières | 1 000 | 768 |
| Trésorerie affectée au remboursement de dettes financières | (0) | (0) |
| Intérêts payés sur dettes de financement | (289) | (319) |
| Flux de trésorerie liés au financement du Groupe | 710 | 449 |
| FLUX DE TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS DE FINANCEMENT | (5 072) | (5 836) |
| FLUX DE TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS ABANDONNEES | 316 | 151 |
| TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE AU 1ER JANVIER ⁽ᵍ⁾ | 18 113 | 24 539 |
| Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles | 15 392 | 6 461 |
| Flux de trésorerie provenant des activités d'investissement | (6 071) | (4 376) |
| Flux de trésorerie provenant des activités de financement | (5 072) | (5 836) |
| Flux de trésorerie provenant des activités abandonnées | 316 | 151 |
| Effet des changements de méthode de consolidation | - | - |
| Effet net des variations de change et des reclassements sur la trésorerie et équivalents de trésorerie | (894) | 517 |
| TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE AU 30 JUIN ⁽ᵍ⁾ | 21 784 | 21 456 |
(a) Comprend la capitalisation des surcotes / décotes et l'amortissement lié, ainsi que l'amortissement des immeubles de placement et d'exploitation détenus en direct.
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024 |
|---|---|---|
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | 22 455 | 22 077 |
| Soldes de banque créditeurs ⁽ᵃ⁾ | (671) | (621) |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie nets ⁽ᵇ⁾ | 21 784 | 21 456 |
(a) Inclus dans le poste « Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs » dans l'état consolidé de la situation financière. (b) Le solde de « Trésorerie et équivalents de trésorerie » exclut la trésorerie détenue en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré (contrats en unités de compte).
(b) Comprend l'impact de la réassurance et la variation des provisions relatives aux contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré. (c) Comprend principalement les variations des provisions pour risques et charges, pour créances douteuses et pour dépréciation des actifs détenus en vue de la vente.
(d) Y compris les dérivés correspondants.
(e) Comprend les actions détenues en direct ou par des fonds d'investissement consolidés, ainsi que les fonds d'investissement non consolidés
(f) Comprend les acquisitions et cessions de placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré.
(g) Nets des soldes de banques créditeurs.
{40}------------------------------------------------
II.6 NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDES SEMESTRIELS
NOTE 1 PRINCIPES COMPTABLES
1.1 INFORMATIONS GENERALES
La société anonyme française AXA SA (la « Société » et, ensemble avec ses filiales consolidées, « AXA » ou le « Groupe »), est la société mère et le réassureur interne d'un groupe international de services financiers, centré sur la protection financière. La liste des principales entités incluses dans le périmètre de consolidation est présentée dans la Note 2 ci-après.
AXA est coté sur Euronext Paris Compartiment A.
Les États Financiers consolidés semestriels relatifs à la période du 1er janvier au 30 juin 2025, en ce compris l'ensemble des Notes afférentes, ont été arrêtés par le Conseil d'Administration le 31 juillet 2025.
1.2 PRINCIPES COMPTABLES GENERAUX
Les États Financiers consolidés semestriels sont des états financiers résumés établis conformément à IAS 34 – Information financière intermédiaire, sur la base des normes IFRS et des interprétations du IFRS Interprétations Committee telles qu'approuvées par l'Union européenne avant la date de clôture, avec une date d'application obligatoire au 1er janvier 2025
Dans ce cadre, le Groupe utilise l'option offerte par l'Union européenne autorisant à ne pas appliquer le principe de cohortes annuelles prévu par la norme IFRS 17 pour déterminer les groupes de contrats d'assurance répondant à certains critères (cf. paragraphe 1.14.2 de la Note 1 Principes comptables des Notes aux États Financiers consolidés 2024 incluses dans le Document d'Enregistrement Universel 2024).
Les États Financiers consolidés semestriels 2025 doivent être lus conjointement avec les États Financiers consolidés inclus dans le Document d'Enregistrement Universel de 2024.
Pour les normes et interprétations IFRS existantes et inchangées, les méthodes comptables appliquées pour l'établissement des États Financiers consolidés semestriels sont cohérentes avec celles appliquées pour l'établissement des États Financiers consolidés de l'exercice clos le 31 décembre 2024. La nature et les effets des amendements aux normes IFRS appliqués pour la première fois dans les présents États Financiers consolidés semestriels sont résumés au paragraphe 1.2.1 ci-dessous.
1.2.1 Dispositions IFRS adoptées au 1er janvier 2025
L'application, au 1er janvier 2025, des amendements à IAS 21 - Effets des variations des cours des monnaies étrangères : Absence de convertibilité, publiés le 15 août 2023 n'a pas eu d'impact matériel sur les États Financiers consolidés semestriels du Groupe.
{41}------------------------------------------------
1.2.2 Normes et amendements publiés mais non encore en vigueur
IFRS 18 - Présentation et informations à fournir dans les états financiers
La norme IFRS 18 - Présentation et information à fournir dans les états financiers, publiée le 9 avril 2024, entrera en vigueur le 1er janvier 2027 avec une application anticipée autorisée. La norme n'a pas encore été adoptée par l'Union européenne.
Elle vise à améliorer la qualité et la comparabilité intersectorielle de l'information financière, notamment en introduisant des sous-totaux définis dans le compte de résultat, en ajoutant de nouveaux principes d'agrégation et de désagrégation des éléments présentés et en requérant des informations sur les mesures de performance définies par la Direction. Elle remplacera IAS 1 - Présentation des états financiers.
L'évaluation de son impact sur les États Financiers consolidés du Groupe est en cours.
Amendements relatifs à la classification et à l'évaluation des instruments financiers : IFRS 9 - Instruments financiers et IFRS 7- Instruments financiers : Informations à fournir
Ces amendements, publiés le 30 mai 2024 et adoptés par l'Union européenne le 27 mai 2025, entreront en vigueur le 1er janvier 2026 avec une application anticipée autorisée.
Ils résultent de l'examen postérieur à la mise en œuvre des dispositions portant sur la classification et l'évaluation des instruments financiers dans IFRS 9 - Instruments financiers et des dispositions correspondantes dans IFRS 7 - Instruments financiers : Informations à fournir. Ces amendements améliorent les dispositions relatives au règlement des passifs financiers au moyen d'un système de paiement électronique et également à l'évaluation des caractéristiques contractuelles des flux de trésorerie des actifs financiers avec clauses de paiement contingentes, y compris ceux présentant des caractéristiques environnementales, sociales et de gouvernance (ESG).
Par ailleurs, ils modifient les exigences d'informations relatives aux investissements dans des instruments de capitaux propres désignés à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global et introduisent des exigences d'informations pour les instruments financiers présentant des clauses de paiement contingentes non directement corrélées aux risques et coûts de dette basique.
L'évaluation de leur impact sur les États Financiers consolidés du Groupe est en cours.
Autres dispositions IFRS publiées mais non encore en vigueur
Les normes et amendements suivants ne devraient pas avoir d'incidence matérielle sur les États Financiers consolidés du Groupe :
- IFRS 19 Filiales n'ayant pas d'obligation d'information du public : Informations à fournir, publiée le 9 mai 2024 et applicable pour les exercices comptables débutant à partir du 1er janvier 2027 ;
- améliorations annuelles des Normes IFRS de comptabilité Volume 11 : amendements ciblés à IFRS 1, IFRS 7, IFRS 9, IFRS 10 et IAS 7, publiés le 18 juillet 2024 et applicables pour les exercices comptables débutant à partir du 1er janvier 2026 ; et
- amendements à IFRS 9 et IFRS 7 Contrats référençant de l'électricité provenant de sources dépendant de facteurs naturels, publiés le 18 décembre 2024 et applicables pour les exercices comptables débutant à partir du 1 er janvier 2026.
1.2.3 Préparation des états financiers
La préparation des états financiers conformément aux normes IFRS requiert l'utilisation de certaines estimations et hypothèses. Lors de la préparation des États Financiers consolidés semestriels, les jugements importants portés par la direction dans l'application des méthodes comptables du Groupe et les principales sources d'incertitude d'estimation étaient les mêmes que ceux appliqués aux États Financiers consolidés au 31 décembre 2024.
{42}------------------------------------------------
NOTE 2 PERIMETRE DE CONSOLIDATION
2.1 SOCIETES CONSOLIDEES
2.1.1 Liste des principales sociétés consolidées par intégration globale
| 30 juin 2025 | 31 décembre 2024 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Variation de périmètre |
Pourcentage de droits de vote |
Pourcentage d'intérêts du Groupe |
Pourcentage de droits de vote |
Pourcentage d'intérêts du Groupe |
|
| Société mère et holdings intermédiaires | |||||
| AXA SA | Mère | Mère | |||
| CFP Management | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Group Operations SAS | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| Société Beaujon | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA China | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Asia | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| France | |||||
| AXA France IARD | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA France Vie | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Protection Juridique | 99,99 | 99,99 | 99,99 | 99,99 | |
| Avanssur | 100,00 | 99,81 | 100,00 | 99,81 | |
| AXA France Participations | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Banque | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Banque Financement | 65,00 | 65,00 | 65,00 | 65,00 | |
| Europe | |||||
| Allemagne | |||||
| AXA Versicherung AG | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Lebensversicherung AG | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| Deutsche Ärzteversicherung | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Krankenversicherung AG | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| Kölnische Verwaltungs AG für Versicherungswerte | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Konzern AG | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| Roland Rechtsschutz-Versicherungs-AG | 60,00 | 60,00 | 60,00 | 60,00 | |
| Royaume-Uni et Irlande | |||||
| Guardian Royal Exchange Plc | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA UK Plc | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Insurance UK Plc | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA PPP Healthcare Limited | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Insurance Limited | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Life Europe DAC | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| Laya Healthcare Limited | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 |
{43}------------------------------------------------
| 30 juin 2025 | 31 décembre 2024 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Variation de périmètre |
Pourcentage de droits de vote |
Pourcentage d'intérêts du Groupe |
Pourcentage de droits de vote |
Pourcentage d'intérêts du Groupe |
|
| Espagne | |||||
| AXA Seguros Generales, S.A. | 99,93 | 99,93 | 99,93 | 99,93 | |
| AXA Aurora Vida, S.A. de Seguros | 99,86 | 99,86 | 99,86 | 99,86 | |
| GACM España, S.A.U. | Fusion avec AXA Seguros Generales |
0,00 | 0,00 | 100,00 | 99,93 |
| Suisse | |||||
| AXA Leben AG | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA-ARAG Rechtsschutz AG | 66,67 | 66,67 | 66,67 | 66,67 | |
| AXA Versicherungen AG | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| Italie | |||||
| AXA Assicurazioni e Investimenti | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA MPS Vita | 50,00 | 50,00 | 50,00 | 50,00 | |
| + 1 droit de vote |
+ 1 droit de vote |
||||
| AXA MPS Danni | 50,00 + 1 droit de vote |
50,00 | 50,00 + 1 droit de vote |
50,00 | |
| AXA MPS Financial | 100,00 | 50,00 | 100,00 | 50,00 | |
| Nobis Compagnia di Assicurazioni | Acquisition | 100,00 | 100,00 | 0,00 | 0,00 |
| Nobis Vita | Acquisition | 100,00 | 100,00 | 0,00 | 0,00 |
| Belgique et Luxembourg | |||||
| AXA Belgium SA | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Holdings Belgium | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| Yuzzu SA | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Assurances Luxembourg | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Assurances Vie Luxembourg | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Luxembourg SA | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA XL | |||||
| AXA XL (sous-groupe) ⁽ᵃ⁾ | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| Asie, Afrique et EME-LATAM | |||||
| National Mutual International Pty Ltd. | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Mediterranean Holding SA Japon |
100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA Holdings Japan | 98,70 | 98,70 | 98,70 | 98,70 | |
| AXA Life Insurance | 100,00 | 98,70 | 100,00 | 98,70 | |
| AXA General Insurance Co. Ltd. | 100,00 | 98,70 | 100,00 | 98,70 | |
| Hong Kong | |||||
| AXA China Region Limited | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| AXA General Insurance Hong Kong Ltd. | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | |
| Chine | |||||
| AXA Tianping | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 |
(a) AXA XL opère principalement aux États-Unis, au Royaume-Uni, en France, en Allemagne, en Australie, en Suisse, aux Pays-Bas, en Italie, en Espagne, aux Bermudes et au Canada.
{44}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025
| 30 juin 2025 | 31 décembre 2024 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Variation de périmètre |
Pourcentage de droits de vote |
Pourcentage d'intérêts du Groupe |
Pourcentage de droits de vote |
Pourcentage d'intérêts du Groupe |
||
| Indonésie | ||||||
| MLC Indonesia | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| Thaïlande | ||||||
| AXA Insurance Public Company Limited | 99,47 | 86,35 | 99,47 | 86,35 | ||
| Corée du Sud | ||||||
| AXA General Insurance Co. Ltd. | 99,76 | 99,76 | 99,76 | 99,76 | ||
| Colombie | ||||||
| AXA Colpatria Seguros | 51,00 | 51,00 | 51,00 | 51,00 | ||
| AXA Colpatria Seguros de vida | 51,00 | 51,00 | 51,00 | 51,00 | ||
| Maroc | ||||||
| AXA Assurance Maroc | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| AXA Al Amane Assurance | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| AXA Holding Maroc S.A. | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| Turquie | ||||||
| AXA Hayat ve Emeklilik A.S. | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| AXA Sigorta AS | 93,05 | 93,05 | 93,05 | 93,05 | ||
| AXA Turkey Holding W.L.L | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| Mexique | ||||||
| AXA Seguros S.A. de C.V. | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| AXA Salud S.A. de C.V. | 80,00 | 80,00 | 80,00 | 80,00 | ||
| Singapour | ||||||
| AXA Financial Services Singapore pte Ltd. | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| Inde | ||||||
| AXA India Holding | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| Égypte | ||||||
| AXA Egypt Investment | 90,00 | 90,00 | 90,00 | 90,00 | ||
| AXA Life Insurance Egypt S.A.E | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 90,00 | ||
| AXA General Insurance Egypt S.A.E | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 90,00 | ||
| Nigéria | ||||||
| AXA Mansard Insurance Plc (Nigeria) | 76,48 | 76,48 | 76,48 | 76,48 | ||
| Brésil | ||||||
| AXA Seguros S.A. | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| Autre | ||||||
| AXA Investment Managers (sous-groupe) | 97,89 | 97,89 | 97,53 | 97,53 | ||
| AXA Assistance SA (sous-groupe) | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| Colisée Ré | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| Architas, Ltd. | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 |
{45}------------------------------------------------
PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTRÔLE DES FONDS D'INVESTISSEMENT ET SOCIÉTÉS INMOBILIÈRES CONTROLÉS
Au 30 juin 2025, le montant des participations ne donnant pas le contrôle des fonds comptabilisées dans ce poste s'élève à 8 695 millions d'euros (8 145 millions d'euros au 31 décembre 2024). Dans la plupart des fonds d'investissement (notamment les fonds d'investissement à capital variable), les participations ne donnant pas le contrôle sont présentées au passif dans l'agrégat « Participations ne donnant pas le contrôle des fonds contrôlés». Les participations ne donnant pas le contrôle des fonds d'investissements contrôlés et des sociétés immobilières enregistrées dans les capitaux propres s'élèvent à 1 119 millions d'euros au 30 juin 2025 (1 205 millions d'euros au 31 décembre 2024).
2.1.2 Principales sociétés consolidées par mise en équivalence
La liste des sociétés consolidées par mise en équivalence présentées ci-dessous n'intègre pas les fonds d'investissement et les sociétés immobilières :
| 30 juin 2025 | 31 décembre 2024 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Variation de périmètre |
Pourcentage de droits de vote |
Pourcentage d'intérêts du Groupe |
Pourcentage de droits de vote |
Pourcentage d'intérêts du Groupe |
||
| Asie, Afrique et EME-LATAM | ||||||
| Philippines AXA Life Insurance Corporation | 45,00 | 45,00 | 45,00 | 45,00 | ||
| Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd. (Thaïlande) | 50,00 | 50,00 | 50,00 | 50,00 | ||
| ICBC-AXA Life Insurance Co., Ltd. (Chine) | 27,50 | 27,50 | 27,50 | 27,50 | ||
| PT AXA Mandiri Financial Services (Indonésie) | 49,00 | 49,00 | 49,00 | 49,00 | ||
| Reso Garantia (Russie) | 38,61 | 38,61 | 38,61 | 38,61 | ||
| Autre | ||||||
| Kyobo AXA Investment Managers Company Limited (Corée du Sud) | 50,00 | 48,95 | 50,00 | 48,76 | ||
| AXA SPDB Investment Managers Company Ltd. (Chine) | 39,00 | 38,18 | 39,00 | 38,04 |
{46}------------------------------------------------
NOTE 3 ETAT DU RÉSULTAT NET CONSOLIDE SECTORIEL
Le Directeur Général d'AXA, agissant en qualité de principal décideur opérationnel, est membre du Conseil d'Administration. Il est assisté par un Comité de Direction dans le pilotage de la gestion opérationnelle du Groupe et par un Comité Exécutif, appelé le Comité Partners, dans l'élaboration et la mise en œuvre de la stratégie du Groupe. L'information financière relative aux activités des segments d'AXA et celle des sociétés Holdings,reportée deux fois par an au Conseil d'Administration, est cohérente avec la présentation des États Financiers consolidés.
Les résultats des activités opérationnelles et non opérationnelles sont présentés sur la base de six segments : France, Europe, AXA XL, Asie, Afrique & EME-LATAM, AXA Investment Managers (qui a été cédé le 1er juillet 2025, cf. Note 4.1 et 11), Entités transversales et Holdings centrales.
Au 30 juin 2025, les Directeurs Généraux supervisant les principaux hubs (respectivement le Directeur Général d'AXA France, le Directeur Général d'AXA en Europe, le Directeur Général d'AXA XL, le Directeur Général d'AXA des marchés internationaux et le Directeur Général d'AXA Investment Managers) sont membres du Comité de Direction.
Les principales entités transversales et les Holdings centrales sont gérées parallèlement à ces marchés.
France : le marché France comprend les activités Vie, Santé et Dommages, AXA Banque France et les Holdings françaises.
Europe : le marché Europe comprend les activités Vie, Santé et Dommages en Suisse, en Allemagne, en Belgique, au Luxembourg, en Espagne, en Italie, au Royaume‑Uni et en Irlande, ainsi que les activités Vie d'AXA Life Europe. Les Holdings de ces pays sont également incluses dans ce marché.
AXA XL : le marché AXA XL comprend principalement les activités Dommages du Groupe XL, exerçant son activité principalement aux États-Unis, au Royaume-Uni, en France, en Allemagne, en Australie, en Suisse, aux Pays-Bas, en Italie, en Espagne, aux Bermudes et au Canada. Les Holdings sont également incluses.
Asie, Afrique & EME- LATAM :
Le marché Asie comprend les activités Vie, Santé et Dommages au Japon, à Hong Kong, aux Philippines, en Thaïlande et en Chine, les activités Vie et Santé en Indonésie et en Inde (jusqu'à sa cession le 11 mars 2024), ainsi que les activités Dommages et Santé en Corée du Sud. La Holding japonaise et les holdings asiatiques sont également incluses dans ce marché.
Le marché Afrique comprend les activités Vie, Santé et Dommages au Maroc, au Nigeria et en Égypte (depuis sa première consolidation le 1 er janvier 2024). Les holdings de ces pays sont également incluses dans ce marché.
Le marché EME – LATAM comprend les activités Vie, Santé et Dommages en Colombie, au Mexique et en Turquie, ainsi que les activités de Dommages au Brésil et en Russie. Les holdings du Brésil, de la Turquie et les autres holdings de ces pays sont également incluses dans ce marché.
AXA Investment Managers : (qui a été cédé le 1er juillet 2025, cf. Note 4.1 et 11) comprend AXA Investment Managers, Select (précédemment nommée Architas), Capza et les co‑entreprises asiatiques comptabilisées par mise en équivalence. Ce marché comprend l'activité de gestion d'actifs cédée le 1er juillet 2025, et dont la contribution au sein de l'État du résultat net consolidé est présentée sur la ligne « Bénéfice ou perte des activités abandonnées, net impôt ».
Entités transversales et Holdings centrales : comprend les entités transversales, à savoir AXA Assistance, AXA Liabilities Managers, AXA SA et les autres Holdings centrales.
Les éliminations intersegments comprennent uniquement les opérations entre des entités de différents pays et de différentes activités. Elles concernent principalement des traités de réassurance, des rechargements liés aux garanties d'assistance, des frais de gestion d'actifs, et des intérêts de prêts internes.
{47}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025
Dans le présent document, la dénomination « Assurance » regroupe les deux activités d'assurance : « Vie et Santé » et « Dommages ».
| 30 juin 2025 | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (En millions d'euros) | France | Europe | AXA XL | Asie, Afrique et EME LATAM |
AXA IM | Transversal et autre |
Éliminations intersegments |
Total |
| Produits des activités d'assurance | 11 410 | 17 108 | 9 545 | 6 359 | - | 771 | (598) | 44 594 |
| Prélèvements sur contrats d'investissement | ||||||||
| sans éléments de participation discrétionnaire |
0 | 82 | - | 21 | - | - | - | 104 |
| Produits des autres activités | 47 | 132 | 48 | 29 | (0) | 437 | (173) | 519 |
| Produits liés à toutes les activités | 11 457 | 17 322 | 9 592 | 6 409 | (0) | 1 208 | (772) | 45 217 |
| Charges des activités d'assurance | (10 042) | (14 751) | (7 473) | (5 469) | - | (690) | 316 | (38 109) |
| Charges nettes des contrats de réassurance détenus |
(268) | (341) | (973) | (226) | - | (24) | 217 | (1 615) |
| Charges des autres activités | (79) | (176) | (39) | (34) | (0) | (1 316) | 166 | (1 479) |
| Charges liées à toutes les activités | (10 389) | (15 268) | (8 485) | (5 728) | (0) | (2 030) | 698 | (41 203) |
| Résultat de toutes les activités | 1 068 | 2 054 | 1 108 | 681 | (0) | (822) | (73) | 4 015 |
| Produits des placements | 2 561 | 2 040 | 726 | 1 387 | 0 | (39) | 78 | 6 754 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis |
(2 314) | (1 666) | (466) | (1 023) | - | 49 | 0 | (5 420) |
| Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus |
22 | (74) | 102 | 85 | - | 12 | 0 | 146 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance et de réassurance |
(2 292) | (1 740) | (365) | (938) | - | 61 | 0 | (5 273) |
| Résultat financier hors charges liées aux dettes de financement |
269 | 301 | 361 | 449 | 0 | 22 | 79 | 1 480 |
| Autres produits et charges | (198) | (139) | (152) | (66) | - | 444 | (22) | (132) |
| Variation des provisions sur écarts | ||||||||
| d'acquisition et autres immobilisations | - | - | - | - | - | - | - | |
| incorporelles | ||||||||
| Autres produits et charges courants | (198) | (139) | (152) | (66) | - | 444 | (22) | (132) |
| Bénéfice opérationnel avant impôt | 1 138 | 2 215 | 1 317 | 1 064 | 0 | (355) | (16) | 5 363 |
| Quote-part de résultat (net de dépréciation) | ||||||||
| dans les entreprises mises en équivalence | - | - | - | 145 | - | - | - | 145 |
| Charges liées aux dettes de financement | (2) | (7) | (26) | (9) | - | (433) | 178 | (299) |
| Bénéfice avant impôt des activités poursuivies |
1 137 | 2 208 | 1 291 | 1 200 | 0 | (789) | 162 | 5 209 |
| Impôt sur le résultat | (238) | (546) | (334) | (281) | (0) | 242 | (162) | (1 319) |
| Bénéfice des activités poursuivies | 898 | 1 662 | 957 | 919 | 0 | (546) | (0) | 3 891 |
| Bénéfice ou perte des activités abandonnées, nettes d'impôts ⁽ᵃ⁾ |
- | - | - | - | (28) | 148 | 0 | 120 |
| Résultat net | 898 | 1 662 | 957 | 919 | (28) | (398) | (0) | 4 010 |
| Se répartissant entre : | ||||||||
| Résultat net - Part du Groupe | 899 | 1 612 | 957 | 881 | (28) | (400) | (0) | 3 922 |
| Résultat net - Participations ne donnant pas le contrôle |
(0) | 50 | 0 | 38 | (0) | 1 | - |
(a) Dans le cadre de la cession attendue d'AXA IM, celle-ci a quitté le groupe fiscal français depuis janvier 2025, ce qui a conduit à l'annulation de sa créance fiscale Groupe ainsi que de la dette fiscale groupe d'AXA SA, publiée au sein du segment Transversal et Autres..
{48}------------------------------------------------
30 juin 2024, retraité
| Asie, Afrique et EME |
Transversal | Éliminations | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (En millions d'euros) | France | Europe | AXA XL | LATAM | AXA IM | et autre | intersegments | Total |
| Produits des activités d'assurance | 10 916 | 15 887 | 9 171 | 6 081 | - | 771 | (539) | 42 288 |
| Prélèvements sur contrats d'investissement | ||||||||
| sans éléments de participation | 0 | 88 | - | 29 | - | - | - | 117 |
| discrétionnaire | ||||||||
| Produits des autres activités | 38 | 143 | 36 | 23 | - | 435 | (185) | 491 |
| Produits liés à toutes les activités | 10 954 | 16 119 | 9 207 | 6 133 | - | 1 207 | (724) | 42 895 |
| Charges des activités d'assurance | (9 420) | (13 944) | (6 332) | (5 410) | - | (825) | 376 | (35 555) |
| Charges nettes des contrats de réassurance détenus |
(336) | (345) | (1 694) | (166) | - | 77 | 185 | (2 279) |
| Charges des autres activités | (88) | (157) | (21) | (32) | (0) | (1 135) | 247 | (1 187) |
| Charges liées à toutes les activités | (9 845) | (14 446) | (8 047) | (5 609) | (0) | (1 882) | 808 | (39 021) |
| Résultat de toutes les activités | 1 110 | 1 673 | 1 160 | 524 | (0) | (676) | 84 | 3 875 |
| Produits des placements | 3 993 | 3 384 | 706 | 3 033 | (0) | 140 | (213) | 11 042 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis |
(4 201) | (2 728) | (579) | (2 346) | - | (70) | (0) | (9 924) |
| Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus |
502 | (71) | 260 | (25) | - | 52 | 7 | 726 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance et de réassurance |
(3 699) | (2 799) | (319) | (2 370) | - | (17) | 7 | (9 198) |
| Résultat financier hors charges liées aux dettes de financement |
294 | 585 | 386 | 663 | (0) | 122 | (207) | 1 844 |
| Autres produits et charges | (110) | (165) | (153) | (49) | - | 328 | (78) | (227) |
| Variation des provisions sur écarts | ||||||||
| d'acquisition et autres immobilisations incorporelles |
- | - | - | - | - | (0) | - | (0) |
| Autres produits et charges courants | (110) | (165) | (153) | (49) | - | 328 | (78) | (227) |
| Bénéfice opérationnel avant impôt | 1 294 | 2 093 | 1 393 | 1 138 | (0) | (226) | (201) | 5 492 |
| Quote-part de résultat (net de dépréciation) dans les entreprises mises en équivalence |
(9) | (0) | - | 55 | - | - | - | 46 |
| Charges liées aux dettes de financement | (8) | (9) | (25) | (11) | - | (453) | 204 | (302) |
| Bénéfice avant impôt des activités poursuivies |
1 277 | 2 084 | 1 368 | 1 182 | (0) | (678) | 3 | 5 236 |
| Impôt sur le résultat | (316) | (507) | (349) | (264) | 0 | 117 | (3) | (1 321) |
| Bénéfice des activités poursuivies | 961 | 1 577 | 1 020 | 918 | (0) | (562) | 0 | 3 915 |
| Bénéfice ou perte des activités abandonnées, nettes d'impôts |
- | - | - | - | 200 | - | 0 | 200 |
| Résultat net | 961 | 1 577 | 1 020 | 918 | 200 | (562) | 0 | 4 115 |
| Se répartissant entre : | ||||||||
| Résultat net - Part du Groupe | 961 | 1 528 | 1 020 | 879 | 194 | (562) | 0 | 4 020 |
| Résultat net - Participations ne donnant pas le contrôle |
(0) | 49 | 0 | 39 | 6 | 0 | - | 94 |
{49}------------------------------------------------
NOTE 4 TRANSACTIONS DES ENTITÉS CONSOLIDÉES
4.1 VENTE D'AXA IM
Le 1er août 2024, AXA est entré en négociation exclusive en vue de céder son gestionnaire d'actifs AXA Investment Managers (AXA IM) à BNP Paribas. Selon les termes de l'accord, le montant total attendu en numéraire1 s'élève à 5,4 milliards d'euros, dont 0,3 milliard d'euros sont liés à la cession interne de Select2 à AXA IM avant la date de finalisation de l'opération.
Dans le cadre de la transaction prévue, AXA et BNP Paribas ont accepté de conclure un partenariat stratégique à long terme dans le cadre duquel BNP Paribas fournira des services de gestion d'actifs à AXA.
Le 21 décembre 2024, l'accord d'achat d'actions a été signé. La finalisation de la transaction était soumise aux conditions de clôture habituelles, y compris l'obtention des autorisations réglementaires.
Finalement, le 1er juillet 2025, AXA a annoncé la finalisation de la vente d'AXA IM à BNP Paribas. La finalisation de cette transaction a été considérée comme un événement postérieur à la clôture sans impact sur l'État du résultat net consolidé au 30 juin 2025. La plus-value en capital devrait avoir un impact de +2,2 milliards d'euros sur le résultat net part du Groupe, et sera comptabilisée au cours du second semestre 2025 en tant que Bénéfice ou perte des activités abandonnées, après d'impôt (Se référer à la Note 11).
Le classement d'AXA IM en tant qu'activités abandonnées, qui avait été adopté au 31 décembre 2024 a été maintenu au 30 juin 2025.
Les principales classes d'actifs et de passifs présentées en actifs et passifs détenus en vue de la vente sont les suivantes (les montants sont nets des opérations intra-groupes avec les autres entités AXA) :
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
|---|---|
| Ecarts d'acquisition | 873 |
| Autres immobilisations incorporelles | 332 |
| Placements | 1 027 |
| Autres actifs | 543 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | 913 |
| TOTAL DES ACTIFS DETENUS EN VUE DE LA VENTE | 3 688 |
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
| Dettes de financement | 19 |
| Autres passifs | 1 125 |
1 Pour 100 % du capital social d'AXA IM, dont 98 % étaient détenus par le Groupe AXA (67 % par AXA SA et 31 % par d'autres entités d'AXA), sous réserve d'éventuels ajustements de prix.
2 Select (anciennement dénommée « Architas ») était jusqu'à la cession d'AXA IM à BNP Paribas le 1 er juillet 2025, une société d'AXA proposant des solutions d'investissement, notamment la gestion de fonds, des services de conseil et des services annexes liés aux investissements, à destination de clients particuliers en France, en Belgique, à Hong Kong et en Indonésie.
{50}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025
Au 30 juin 2025, les autres éléments du résultat global net reconnus sur la période concernant les actifs financiers dans le périmètre de l'opération s'élèvent à - 8 millions d'euros (- 9 millions d'euros au 31 décembre 2024) et le montant cumulé des effets de change s'élève à -36 millions d'euros (+32 millions d'euros au 31 décembre 2024).
Le tableau ci‑dessous présente le compte de résultat (net des soldes intra‑groupe avec les autres entités AXA) des activités d'AXA IM classées en tant qu'activités abandonnées pour les périodes se terminant les 30 juin 2025 et 2024 :
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024 |
|---|---|---|
| Produits des autres activités | 875 | 787 |
| Produits liées à toutes les activités | 875 | 787 |
| Charges des autres activités | (555) | (427) |
| Charges liées à toutes les activités | (555) | (427) |
| Résultat de toutes les activités | 320 | 360 |
| Produits des placements | (71) | (82) |
| Résultat financier hors charges liées aux dettes de financement | (71) | (82) |
| Autres produits et charges | (46) | (33) |
| Variation des provisions sur écarts d'acquisition et autres immobilisations incorporelles | - | - |
| Autres produits et charges courants | (46) | (33) |
| Bénéfice opérationnel avant impôt | 203 | 245 |
| Quote-part de résultat (net de dépréciation) dans les entreprises mises en équivalence | 8 | 14 |
| Charges liées aux dettes de financement | (22) | 10 |
| Bénéfice avant impôt | 189 | 269 |
| Impôt sur le résultat | (217) | (69) |
| Résultat net | (28) | 200 |
| Réparti entre : | ||
| Résultat net - part du Groupe | (28) | 194 |
| Résultat net - Participations ne donnant pas le contrôle | (0) | 6 |
Dans le cadre de la cession attendue d'AXA IM et à la suite de sa sortie du groupe fiscal français en janvier 2025, la ligne "Impôt sur le résultat" inclut l'impact de l'annulation du solde de sa créance fiscale groupe pour -148 millions d'euros. Au niveau du Groupe, cet impact a été compensé par l'annulation de la dette fiscale groupe d'AXA SA pour le même montant (Se référer à la Note 3).
{51}------------------------------------------------
Le tableau ci-dessous présente l'état des flux de trésorerie des activités d'AXA IM classées en tant qu'activités abandonnées pour les périodes se terminant les 30 juin 2025 et 2024 :
| (en millions d'euros) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024 |
|---|---|---|
| Trésorerie et équivalents de trésorerie au 1er janvier | 1 015 | 859 |
| Flux de trésorerie nets provenant des activités opérationnelles |
(40) | 104 |
| Flux de trésorerie nets provenant des activités d'investissement |
(22) | (83) |
| Flux de trésorerie nets provenant des activités de financement |
(17) | (3) |
| Effet net des variations de change | (22) | 2 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie au 30 juin | 913 | 880 |
A la suite de la vente d'AXA IM le 1er juillet 2025, AXA perdra le contrôle de certains fonds gérés par AXA IM car AXA n'aura plus de pouvoir de décision sur ces fonds dans la mesure où AXA IM sera un gestionnaire d'actifs externe. La valeur comptable des investissements AXA dans ces fonds s'élève approximativement à 15 milliards d'euros pour les fonds non immobiliers et à 2 milliards d'euros pour les fonds immobiliers au 30 juin 2025 (18 milliards d'euros et 3 milliards d'euros respectivement au 31 décembre 2024). Après avoir perdu le contrôle, AXA continuera d'exercer une influence notable sur ces fonds. Ainsi, au 30 juin 2025 mais également ensuite lorsque la cession sera finalisée le 1er juillet 2025, ces fonds figureront toujours dans les placements dans l'Etat consolidé de la situation financière, soit en « immobilier de placement », soit en « placements financiers », soit en « placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré ». À la suite de la perte de contrôle, les participations ne donnant pas le contrôle (représentant 5 milliards d'euros au 30 juin 2025 à l'actif et au passif) seront décomptabilisées, sachant qu'elles sont actuellement comptabilisées en tant que dettes pour les fonds non immobiliers (au sein de l'agrégat « Participations ne donnant pas le contrôle des fonds contrôlés et autres engagements de rachat des participations ne donnant pas le contrôle » de l'Etat consolidé de la situation financière) et en tant que « Participations ne donnant pas le contrôle » pour les fonds immobiliers.
{52}------------------------------------------------
4.2 ACQUISITION DE NOBIS
Le 1er avril 2025, AXA a finalisé l'acquisition de Gruppo Nobis (Nobis), après l'annonce de son acquisition le 1 er aout 2024. La finalisation de la transaction fait suite à la réalisation des conditions habituelles de clôture, incluant l'accord des actionnaires de Nobis et l'obtention de l'ensemble des autorisations réglementaires.
Selon les termes de l'accord, le montant initiale de la transaction s'élève à 423 millions d'euros réglés en numéraire. L'acquisition comprend un complément de prix potentiel1 à hauteur de 55 millions d'euros, conformément à l'annonce faite lors de la signature de l'accord, dont 5 millions d'euros sont considérés comme certains et inclus dans le bilan d'acquisition ci-dessous.
Les montants des actifs et passifs acquis ont été réévalués à la juste valeur à la date d'acquisition sur la base des normes comptables IFRS du Groupe. Conformément à la norme IFRS 3 Regroupements d'entreprises, la comptabilisation initiale des actifs et des passifs peut être modifiée dans les douze mois à compter de la date d'acquisition sur la base des nouvelles informations disponibles permettant sa finalisation.
| (En millions d'euros) | À la date d'acquisition |
|---|---|
| Autres immobilisation incorporelles | 60 |
| Investissements | 948 |
| Actifs de réassurance | 28 |
| Autres actifs | 115 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | 22 |
| TOTAL DE L'ACTIF (HORS ECART D'ACQUISITION) | 1 173 |
| (En millions d'euros) | À la date d'acquisition |
|---|---|
| Passifs relatifs aux contrats d'assurance et d'investissement |
883 |
| Provisions pour risques et charges | 2 |
| Autres passifs | 48 |
| TOTAL DU PASSIF | 933 |
| Valeur nette comptable avant écart d'acquisition | 240 |
| Ecart d'acquisition | 187 |
Les contributions de Nobis aux Produits liés à toutes les activités et au Résultat net incluses dans l'Etat du résultat net consolidé au 30 juin 2025 depuis la date d'acquisition s'élèvent respectivement à 119 millions d'euros et 6 millions d'euros.
1 Les paiements complémentaires sont conditionnés à la réalisation d'objectifs de chiffre d'affaires sur une période de cinq ans après la clôture de la transaction.
{53}------------------------------------------------
NOTE 5 PLACEMENTS
Il convient de noter que les montants présentés dans cette Note en tant qu'effets sur le résultat global consolidé du Groupe ne prennent pas en compte les effets induits relatifs aux passifs d'assurance, notamment ceux liés aux contrats avec éléments de participation directe (cf. Note 7) et, de ce fait, ne représentent pas les gains ou pertes nets ultimes comptabilisés dans l'état du résultat global consolidé.
5.1 VENTILATION DES PLACEMENTS
Les tableaux ci-dessous présentent la juste valeur et la valeur au bilan des placements du Groupe, ventilées par (i) classe d'actifs, (ii) catégorie de classification selon IFRS 9 - Instruments financiers (à savoir placements évalués au coût amorti, à la juste valeur par les autres éléments du résultat global (« OCI ») ou à la juste valeur par résultat) et (iii) activité à laquelle ces placements sont affectés :
| 30 juin 2025 | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Assurance | Autres activités | Total | |||||||
| (En millions d'euros, sauf pourcentages) | Juste valeur |
Valeur au bilan |
% du total placements |
Juste valeur |
Valeur au bilan |
% du total placements |
Juste valeur |
Valeur au bilan |
% du total placements |
| Inmobilier de placement au coût (A) | 37 468 | 29 608 | 5,6% | 3 466 | 3 443 | 17,9% | 40 934 | 33 052 | 6,0% |
| Instruments de dette au coût amorti | 13 961 | 14 801 | 2,8% | 5 | 5 | 0,0% | 13 966 | 14 806 | 2,7% |
| Instruments de dette à la juste valeur par OCI | 288 653 | 288 653 | 54,5% | 4 183 | 4 183 | 21,8% | 292 837 | 292 837 | 53,4% |
| Instruments de dette à la juste valeur par résultat – Option juste valeur |
901 | 901 | 0,2% | - | - | 0,0% | 901 | 901 | 0,2% |
| Instruments de dette à la juste valeur par résultat (traitement obligatoire) |
14 532 | 14 532 | 2,7% | 137 | 137 | 0,7% | 14 669 | 14 669 | 2,7% |
| Instruments de dette (B) | 318 048 | 318 888 | 60,2% | 4 325 | 4 325 | 22,5% | 322 373 | 323 213 | 58,9% |
| Instruments de capitaux propres à la juste valeur par OCI sans recyclage en résultat |
12 077 | 12 077 | 2,3% | 1 297 | 1 297 | 6,8% | 13 375 | 13 375 | 2,4% |
| Instruments de capitaux propres à la juste valeur par résultat | 16 315 | 16 315 | 3,1% | 0 | 0 | 0,0% | 16 315 | 16 315 | 3,0% |
| Instruments de capitaux propres (C) | 28 392 | 28 392 | 5,4% | 1 298 | 1 298 | 6,8% | 29 690 | 29 690 | 5,4% |
| Fonds d'investissement non consolidés à la juste valeur par résultat (D) |
16 873 | 16 873 | 3,2% | 117 | 117 | 0,6% | 16 989 | 16 989 | 3,1% |
| Autres placementsà la juste valeur par résultat détenus par des fonds d'investissement consolidés (E) |
26 285 | 26 285 | 5,0% | 1 159 | 1 159 | 6,0% | 27 444 | 27 444 | 5,0% |
| Placements financiers hors prêts (F=B+C+D+E) | 389 597 | 390 437 | 73,8% | 6 899 | 6 899 | 35,9% | 396 496 | 397 336 | 72,4% |
| Prêts au coût amorti | 15 005 | 14 958 | 2,8% | 8 866 | 8 866 | 46,2% | 23 872 | 23 824 | 4,3% |
| Prêts à la juste valeur par résultat – Option juste valeur | 3 361 | 3 361 | 0,6% | - | - | 0,0% | 3 361 | 3 361 | 0,6% |
| Prêts à la juste valeur par résultat (traitement obligatoire) | 18 | 18 | 0,0% | - | - | 0,0% | 18 | 18 | 0,0% |
| Prêts (G) | 18 384 | 18 336 | 3,5% | 8 866 | 8 866 | 46,2% | 27 251 | 27 203 | 5,0% |
| Total placements financiers (H=F+G) | 407 981 | 408 774 | 77,2% | 15 765 | 15 765 | 82,1% | 423 747 | 424 539 | 77,4% |
| Placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré (I) |
90 945 | 90 924 | 17,2% | - | - | 0,0% | 90 945 | 90 924 | 16,6% |
| PLACEMENTS (J=A+H+I) | 536 394 | 529 306 | 100,0% | 19 231 | 19 208 | 100,0% | 555 626 | 548 515 | 100,0% |
| Placements (hors ceux représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré) (K=J-I) |
445 449 | 438 382 | 82,8% | 19 231 | 19 208 | 100,0% | 464 680 | 457 590 | 83,4% |
{54}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025
| Assurance | 31 décembre 2024 Autres activités |
Total | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (En millions d'euros, sauf pourcentages) | Juste valeur |
Valeur au bilan |
% du total placements |
Juste valeur |
Valeur au bilan |
% du total placements |
Juste valeur |
Valeur au bilan |
% du total placements |
| Inmobilier de placement au coût (A) | 37 019 | 29 171 | 5,4% | 2 855 | 2 830 | 15,3% | 39 875 | 32 001 | 5,8% |
| Instruments de dette au coût amorti Instruments de dette à la juste valeur par OCI |
14 242 296 166 |
15 175 296 166 |
2,8% 55,1% |
5 4 230 |
5 4 230 |
0,0% 22,9% |
14 247 300 395 |
15 180 300 395 |
2,7% 54,0% |
| Instruments de dette à la juste valeur par résultat – Option juste valeur |
1 061 | 1 061 | 0,2% | - | - | 0,0% | 1 061 | 1 061 | 0,2% |
| Instruments de dette à la juste valeur par résultat (traitement obligatoire) |
14 532 | 14 532 | 2,7% | 127 | 127 | 0,7% | 14 659 | 14 659 | 2,6% |
| Instruments de dette (B) | 326 000 | 326 934 | 60,8% | 4 361 | 4 361 | 23,6% | 330 362 | 331 295 | 59,6% |
| Instruments de capitaux propres à la juste valeur par OCI sans recyclage en résultat |
12 885 | 12 885 | 2,4% | 1 298 | 1 298 | 7,0% | 14 183 | 14 183 | 2,6% |
| Instruments de capitaux propres à la juste valeur par résultat | 15 976 | 15 976 | 3,0% | 0 | 0 | 0,0% | 15 976 | 15 976 | 2,9% |
| Instruments de capitaux propres (C) | 28 861 | 28 861 | 5,4% | 1 298 | 1 298 | 7,0% | 30 159 | 30 159 | 5,4% |
| Fonds d'investissement non consolidés à la juste valeur par résultat (D) |
17 055 | 17 055 | 3,2% | 104 | 104 | 0,6% | 17 159 | 17 159 | 3,1% |
| Autres placementsà la juste valeur par résultat détenus par des fonds d'investissement consolidés (E) |
26 463 | 26 463 | 4,9% | 844 | 844 | 4,6% | 27 307 | 27 307 | 4,9% |
| Placements financiers hors prêts (F=B+C+D+E) | 398 379 | 399 313 | 74,3% | 6 608 | 6 608 | 35,8% | 404 987 | 405 920 | 73,0% |
| Prêts au coût amorti | 15 465 | 15 388 | 2,9% | 9 037 | 9 037 | 48,9% | 24 502 | 24 425 | 4,4% |
| Prêts à la juste valeur par résultat – Option juste valeur | 3 476 | 3 476 | 0,6% | - | - | 0,0% | 3 476 | 3 476 | 0,6% |
| Prêts à la juste valeur par résultat (traitement obligatoire) | 19 | 19 | 0,0% | - | - | 0,0% | 19 | 19 | 0,0% |
| Prêts (G) | 18 960 | 18 882 | 3,5% | 9 037 | 9 037 | 48,9% | 27 997 | 27 920 | 5,0% |
| Total placements financiers (H=F+G) | 417 339 | 418 195 | 77,8% | 15 645 | 15 645 | 84,7% | 432 984 | 433 840 | 78,0% |
| Placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré (I) |
90 141 | 90 095 | 16,8% | - | - | 0,0% | 90 141 | 90 095 | 16,2% |
| PLACEMENTS (J=A+H+I) | 544 499 | 537 461 | 100,0% | 18 500 | 18 476 | 100,0% | 562 999 | 555 936 | 100,0% |
| Placements (hors ceux représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré) (K=J-I) |
454 358 | 447 366 | 83,2% | 18 500 | 18 476 | 100,0% | 472 859 | 465 841 | 83,8% |
Sauf indication contraire, l'information présentée dans les paragraphes suivants de la Note 5 n'inclut pas les montants relatifs aux placements du Groupe représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré.
{55}------------------------------------------------
5.2 IMMOBILIER DE PLACEMENT
L'immobilier de placement comprend les immeubles détenus en direct et les immeubles détenus par l'intermédiaire de sociétés immobilières consolidées.
Les immeubles détenus par AXA sont comptabilisés au coût amorti. Le tableau ci-dessous présente la valeur au bilan (faisant apparaître séparément les amortissements et dépréciations cumulés) et la juste valeur de ces placements :
| 30 juin 2025 | 31 décembre 2024 | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Provision | Provision | |||||||||
| Valeur | pour | Valeur | Juste | Valeur | pour | Valeur | Juste | |||
| (En millions d'euros) | brute Amortissement | dépréciation | au bilan | valeur | brute Amortissement | dépréciation | au bilan | valeur | ||
| Total immobilier de | ||||||||||
| placement | 36 321 | (1 595) | (1 674) | 33 052 | 40 934 | 35 298 | (1 558) | (1 738) | 32 001 | 39 875 |
Le tableau suivant présente un rapprochement entre les soldes d'ouverture et les soldes de clôture des dépréciations et amortissements cumulés des placements immobiliers :
| Dépréciations | Amortissements | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
|
| Solde à l'ouverture | 1 738 | 1 476 | 1 558 | 1 575 | |
| Dotation | 56 | 333 | 65 | 101 | |
| Reprise suite à cession ou remboursement | (33) | (29) | (2) | (60) | |
| Reprise suite à revalorisation | (39) | (44) | - | - | |
| Autres impacts (a) | (49) | 3 | (26) | (58) | |
| Solde à la clôture | 1 674 | 1 738 | 1 595 | 1 558 |
(a) Inclut les impacts liés aux changements du périmètre de consolidation et aux variations de change.
{56}------------------------------------------------
5.3 PLUS OU MOINS-VALUES LATENTES SUR PLACEMENTS FINANCIERS EVALUÉS AU COÛT AMORTI OU À LA JUSTE VALEUR PAR OCI
Les tableaux ci-dessous présentent les plus et moins-values latentes non reflétées dans l'état du résultat net consolidé, relatives aux placements financiers évalués au coût amorti ou à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global (« OCI »). Ces plus et moins-values latentes sont ventilées par classe d'instruments financiers et par catégorie de classification IFRS 9 et présentées séparément pour les placements affectés à l'activité d'assurance et aux autres activités :
Assurance
| 30 juin 2025 | 31 décembre 2024 | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (En millions d'euros) | Coût amorti |
Juste valeur |
Valeur au bilan |
Plus values latentes |
Moins values latentes |
Coût amorti |
Juste valeur |
Valeur au bilan |
Plus values latentes |
Moins values latentes |
| Instruments de dette à la juste valeur par OCI | 306 678 | 288 653 | 288 653 | 8 223 | 26 249 | 310 823 | 296 166 | 296 166 | 9 989 | 24 646 |
| Instruments de dette au coût amorti | 14 801 | 13 961 | 14 801 | 67 | 907 | 15 175 | 14 242 | 15 175 | 70 | 1 003 |
| Instruments de capitaux propres à la juste valeur par OCI sans recyclage en résultat |
9 600 | 12 077 | 12 077 | 3 029 | 552 | 10 272 | 12 885 | 12 885 | 3 334 | 721 |
| Prêts au coût amorti | 14 958 | 15 005 | 14 958 | 92 | 44 | 15 388 | 15 465 | 15 388 | 105 | 28 |
| TOTAL | 346 037 | 329 697 | 330 489 | 11 411 | 27 752 | 351 658 | 338 758 | 339 614 | 13 498 | 26 398 |
Autres Activités
| 30 juin 2025 | 31 décembre 2024 | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (En millions d'euros) | Coût amorti |
Juste valeur |
Valeur au bilan |
Plus values latentes |
Moins values latentes |
Coût amorti |
Juste valeur |
Valeur au bilan |
Plus values latentes |
Moins values latentes |
| Instruments de dette à la juste valeur par OCI | 4 567 | 4 183 | 4 183 | 43 | 426 | 4 590 | 4 230 | 4 230 | 33 | 394 |
| Instruments de dette au coût amorti | 5 | 5 | 5 | 0 | 0 | 5 | 5 | 5 | 0 | 0 |
| Instruments de capitaux propres à la juste valeur par OCI sans recyclage en résultat |
1 096 | 1 297 | 1 297 | 226 | 25 | 1 107 | 1 298 | 1 298 | 266 | 75 |
| Prêts au coût amorti | 8 866 | 8 866 | 8 866 | 0 | 0 | 9 037 | 9 037 | 9 037 | (0) | 0 |
| TOTAL | 14 533 | 14 352 | 14 352 | 269 | 450 | 14 739 | 14 570 | 14 570 | 299 | 469 |
Total
| 30 juin 2025 | 31 décembre 2024 | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (En millions d'euros) | Coût amorti |
Juste valeur |
Valeur au bilan |
Plus values latentes |
Moins values latentes |
Coût amorti |
Juste valeur |
Valeur au bilan |
Plus values latentes |
Moins values latentes |
| Instruments de dette à la juste valeur par OCI | 311 245 | 292 837 | 292 837 | 8 266 | 26 674 | 315 413 | 300 395 | 300 395 | 10 022 | 25 040 |
| Instruments de dette au coût amorti | 14 806 | 13 966 | 14 806 | 67 | 907 | 15 180 | 14 247 | 15 180 | 70 | 1 003 |
| Instruments de capitaux propres à la juste valeur par OCI sans recyclage en résultat |
10 695 | 13 375 | 13 375 | 3 255 | 576 | 11 379 | 14 183 | 14 183 | 3 600 | 796 |
| Prêts au coût amorti | 23 824 | 23 872 | 23 824 | 92 | 44 | 24 425 | 24 502 | 24 425 | 105 | 28 |
| TOTAL | 360 570 | 344 049 | 344 841 | 11 680 | 28 202 | 366 398 | 353 327 | 354 183 | 13 797 | 26 867 |
{57}------------------------------------------------
5.4 PLACEMENTS FINANCIERS SUJETS A DEPRECIATION
Les tableaux ci-dessous présentent le portefeuille de placements financiers du Groupe sujets à dépréciation, à savoir les instruments de dette et les prêts évalués au coût amorti ou à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global (« OCI »), ventilé par classe d'actifs, catégorie de classification d'IFRS 9 et niveau de dépréciation IFRS 9 (cf. paragraphe 1.9.2.2 de la Note 1 Principes comptables des Notes aux Etats Financiers consolidés 2024 incluses dans le Document d'Enregistrement Universel 2024), notamment :
- niveau 1 : placements financiers présentant un risque de crédit n'ayant pas augmenté de façon significative depuis la comptabilisation initiale, et pour lesquels les pertes de crédit attendues sont évaluées pour les 12 mois à venir ;
- niveau 2 : placements financiers non dépréciés présentant un risque de crédit ayant augmenté de façon significative depuis la comptabilisation initiale, et pour lesquels les pertes de crédit attendues sont évaluées sur la durée totale de vie ;
- niveau 3 : placements financiers qui n'étaient pas dépréciés pour pertes de crédit dès leur acquisition ou création mais qui ont été dépréciés depuis leur comptabilisation initiale, et pour lesquels les pertes de crédit attendues sont évaluées sur la durée totale de vie.
| 30 juin 2025 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| (en millions d'euros) | Coût avant dépréciation et réévaluation à la juste valeur |
Dépréciation | Coût après dépréciation mais avant réévaluation à la juste valeur |
Réévaluation à la juste valeur |
Valeur au bilan |
| Niveau 1 | |||||
| Instruments de dette au coût amorti | 14 817 | (12) | 14 806 | - | 14 806 |
| Instruments de dette à la juste valeur par OCI | 311 195 | (46) | 311 148 | (18 403) | 292 745 |
| Instruments de dette (A) | 326 012 | (58) | 325 954 | (18 403) | 307 551 |
| Prêts au coût amorti (B) | 22 936 | (276) | 22 660 | - | 22 660 |
| Total Niveau 1 (C=A+B) | 348 948 | (334) | 348 614 | (18 403) | 330 211 |
| Niveau 2 | |||||
| Instruments de dette au coût amorti | 0 | (0) | 0 | - | 0 |
| Instruments de dette à la juste valeur par OCI | 20 | (3) | 17 | 3 | 20 |
| Instruments de dette (D) | 20 | (3) | 17 | 3 | 20 |
| Prêts au coût amorti (E) | 781 | (71) | 710 | - | 710 |
| Total Niveau 2 (F=D+E) | 801 | (74) | 727 | 3 | 730 |
| Niveau 3 | |||||
| Instruments de dette à la juste valeur par OCI | 99 | (19) | 80 | (7) | 73 |
| Instruments de dette (G) | 99 | (19) | 80 | (7) | 73 |
| Prêts au coût amorti (H) | 678 | (224) | 454 | - | 454 |
| Total Niveau 2 (I=G+H) | 777 | (243) | 534 | (7) | 527 |
| Total | |||||
| Total instruments de dette au coût amorti | 14 818 | (11) | 14 806 | - | 14 806 |
| Total instruments de dette à la juste valeur par OCI | 311 314 | (69) | 311 245 | (18 408) | 292 837 |
| Total instruments de dette (J=A+D+G) | 326 132 | (80) | 326 051 | (18 408) | 307 643 |
| Total prêts au coût amorti (K=B+E+H) | 24 395 | (570) | 23 824 | - | 23 824 |
| Total placements financiers sujets à dépréciation (L=J+K) | 350 527 | (651) | 349 876 | (18 408) | 331 468 |
{58}------------------------------------------------
31 décembre 2024
| (en millions d'euros) | Coût avant dépréciation et réévaluation à la juste valeur |
Dépréciation | Coût après dépréciation mais avant réévaluation à la juste valeur |
Réévaluation à la juste valeur |
Valeur au bilan |
|---|---|---|---|---|---|
| Niveau 1 | |||||
| Instruments de dette au coût amorti | 15 193 | (13) | 15 180 | - | 15 180 |
| Instruments de dette à la juste valeur par OCI | 315 293 | (48) | 315 245 | (15 001) | 300 244 |
| Instruments de dette (A) | 330 486 | (61) | 330 425 | (15 001) | 315 424 |
| Prêts au coût amorti (B) | 23 356 | (222) | 23 134 | - | 23 134 |
| Total Niveau 1 (C=A+B) | 353 843 | (283) | 353 560 | (15 001) | 338 559 |
| Niveau 2 | |||||
| Instruments de dette au coût amorti | 47 | (47) | 0 | - | 0 |
| Instruments de dette à la juste valeur par OCI | 89 | (7) | 82 | (6) | 76 |
| Instruments de dette (D) | 136 | (54) | 82 | (6) | 76 |
| Prêts au coût amorti (E) | 811 | (72) | 739 | - | 739 |
| Total Niveau 2 (F=D+E) | 947 | (126) | 821 | (6) | 815 |
| Niveau 3 | |||||
| Instruments de dette à la juste valeur par OCI | 108 | (22) | 86 | (11) | 76 |
| Instruments de dette (G) | 108 | (22) | 86 | (11) | 76 |
| Prêts au coût amorti (H) | 786 | (234) | 552 | - | 552 |
| Total Niveau 2 (I=G+H) | 894 | (256) | 638 | (11) | 627 |
| Total | |||||
| Total instruments de dette au coût amorti | 15 241 | (60) | 15 180 | - | 15 180 |
| Total instruments de dette à la juste valeur par OCI | 315 489 | (76) | 315 413 | (15 018) | 300 394 |
| Total instruments de dette (J=A+D+G) | 330 730 | (136) | 330 594 | (15 018) | 315 576 |
| Total prêts au coût amorti (K=B+E+H) | 24 954 | (528) | 24 425 | - | 24 425 |
| Total placements financiers sujets à dépréciation (L=J+K) | 355 684 | (665) | 355 019 | (15 018) | 340 001 |
{59}------------------------------------------------
5.5 JUSTE VALEUR DES PLACEMENTS
Le tableau ci-dessous présente la répartition de la juste valeur des investissements financiers et immobiliers par niveau de hiérarchie de juste valeur selon IFRS 13 - Évaluation à la juste valeur (cf. paragraphe 1.6 de la Note 1 Principes comptables des Notes aux Etats Financiers consolidés 2024 incluses dans le Document d'Enregistrement Universel 2024).
La valeur comptable des placements financiers évalués à la juste valeur par le biais du résultat ou des autres éléments du résultat global (« OCI ») est égale à leur juste valeur.
| 30 juin 2025 | 31 décembre 2024 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (En millions d'euros) | Placements cotés sur un marché actif Niveau 1 ⁽ᵃ⁾ |
Niveau 2 ⁽ᵇ⁾ | Placements non cotés sur un marché actif ou absence de marché actif Niveau 3 ⁽ᶜ⁾ |
Total | Placements cotés sur un marché actif Niveau 1 ⁽ᵃ⁾ |
Niveau 2 ⁽ᵇ⁾ | Placements non cotés sur un marché actif ou absence de marché actif Niveau 3 ⁽ᶜ⁾ |
Total |
| Instruments de dette | 218 441 | 73 999 | 397 | 292 837 | 223 855 | 76 246 | 295 | 300 395 |
| Instruments de capitaux propres | 8 533 | 1 252 | 3 589 | 13 375 | 9 358 | 1 118 | 3 706 | 14 183 |
| Actifs financiers à la juste valeur par OCI (A) | 226 974 | 75 252 | 3 986 | 306 211 | 233 213 | 77 364 | 4 001 | 314 578 |
| Instruments de dette | 8 411 | 5 354 | 905 | 14 669 | 8 470 | 5 367 | 821 | 14 659 |
| Instruments de capitaux propres | 4 983 | 341 | 10 992 | 16 315 | 3 622 | 580 | 11 774 | 15 976 |
| Fonds d'investissement non consolidés | 833 | 8 151 | 8 006 | 16 989 | 1 891 | 6 891 | 8 377 | 17 159 |
| Autres placements détenus par des fonds d'investissement consolidés |
3 321 | 6 474 | 17 649 | 27 444 | 2 600 | 7 696 | 17 011 | 27 307 |
| Prêts | - | 18 | 0 | 18 | - | 19 | - | 19 |
| Actifs financiers à la juste valeur par résultat (excepté Option juste valeur) (B) |
17 547 | 20 337 | 37 553 | 75 435 | 16 584 | 20 552 | 37 984 | 75 120 |
| Instruments de dette | 901 | - | 0 | 901 | 1 061 | - | - | 1 061 |
| Prêts | - | 3 361 | - | 3 361 | - | 3 476 | - | 3 476 |
| Actifs financiers à la juste valeur par résultat - Option juste valeur (C) |
901 | 3 361 | - | 4 262 | 1 061 | 3 476 | - | 4 537 |
| Total | 245 421 | 98 950 | 41 539 | 385 909 | 250 858 | 101 393 | 41 984 | 394 235 |
| Immobilier de placement | 0 | 9 384 | 31 550 | 40 934 | 0 | 10 739 | 29 136 | 39 875 |
| Instruments de dette | 175 | 8 406 | 5 385 | 13 966 | 584 | 8 816 | 4 847 | 14 247 |
| Prêts | 422 | 8 951 | 14 499 | 23 872 | 0 | 9 997 | 14 504 | 24 502 |
| Total placements au coût amorti (E) | 597 | 26 741 | 51 434 | 78 772 | 584 | 29 553 | 48 487 | 78 624 |
| TOTAL (F=D+E) | 246 018 | 125 690 | 92 973 | 464 680 | 251 442 | 130 945 | 90 472 | 472 859 |
(a) Niveau 1 : juste valeur déterminée directement par référence à un marché actif.
(b) Niveau 2 : juste valeur principalement basée sur des données de marché observables.
(c) Niveau 3 : juste valeur non principalement basée sur des données de marché observables.
{60}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025
JUSTE VALEUR DES ACTIFS CLASSES EN NIVEAU 1
Au cours du premier semestre 2025, le resserrement généralisé des spreads achat/vente des obligations a conduit à des transferts du niveau 2 au niveau 1.
Au cours de la période qui s'est achevée le 30 juin 2025, les transferts nets entre le niveau 2 et le niveau 1 se sont élevés à 3 156 millions d'euros. Ce montant se compose de 4 521 millions d'euros transférés du niveau 2 au niveau 1 dont 3 320 millions d'euros d'obligations du secteur privé et 799 millions d'euros d'obligations d'état ainsi que de 1 365 millions d'euros transférés du niveau 1 vers le niveau 2 dont 1 204 millions d'euros d'obligations du secteur privé et 157 millions d'euros d'obligations d'état.
TRANSFERTS ENTRANTS ET SORTANTS DU NIVEAU 3 ET AUTRES MOUVEMENTS
Du 1er janvier 2025 au 30 juin 2025, le montant des actifs classés en niveau 3 a augmenté de 2,5 milliards d'euros pour s'établir à 93,0 milliards d'euros, soit 20,0 % du total des actifs comptabilisés à la juste valeur (19,1% au 31 décembre 2024, soit 90,5 milliards d'euros).
Les principaux mouvements au sein des actifs classés en niveau 3 sont les suivants :
- +5,9 milliards d'euros de nouveaux investissements ;
- +1,8 milliard d'euros de transferts entrants (+2,2 milliards d'euros) et sortants (-0,4 milliard d'euros) du niveau 3 ;
- +0,0 milliard d'euros liés aux variations du périmètres de consolidation et autres changements ;
- -0,1 milliard d'euros liés aux variations des plus ou moins-values latentes ;
- -1,2 milliard d'euros lié à l'impact de changement de taux de change ;
- -4,0 milliards d'euros suite aux ventes, rachats et règlements d'actifs, principalement d'instruments de capitaux propres, des fonds d'investissement non consolidés, des autres actifs détenus par des fonds d'investissement contrôlés et des instruments de dette comptabilisés à leur juste valeur par résultat.
La majorité des investissements classés en niveau 3 correspond à des investissements en immobilier non-résidentiel et à des investissements privés, en particulier des actifs de private equity.
{61}------------------------------------------------
NOTE 6 CAPITAUX PROPRES ET PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTROLE
6.1 INCIDENCE DES OPERATIONS AVEC LES ACTIONNAIRES
L'état de variation des capitaux propres consolidés est présenté dans les États Financiers consolidés.
CAPITAL ET PRIMES D'EMISSION, DE FUSION ET D'APPORT
Au cours du premier semestre 2025, les opérations suivantes ont eu une incidence sur le capital et les primes d'émission :
- les rémunérations en actions pour 66 millions d'euros.
- une augmentation de capital pour 16 millions d'euros due à l'exercice de stock-options pour 0,7 million d'actions.
Au cours du premier semestre 2024, les opérations suivantes avaient eu une incidence sur le capital et les primes d'émission :
- les rémunération en actions pour 44 millions d'euros.
- une augmentation de capital pour 29 millions d'euros due à l'exercice de stock-options pour 1,3 million d'actions.
TITRES D'AUTOCONTROLE
Au 30 juin 2025, la Société et ses filiales détiennent 82,2 millions de titres AXA, ce qui représente 3,7% du capital. Ce nombre d'actions détenues est en augmentation de 42,7 millions par rapport au 31 décembre 2024 principalement en raison des programmes de rachat d'actions annoncés et exécutés au cours du premier semestre de l'année pour 30,7 millions d'actions ou 1 200 millions d'euros et de l'annonce et de l'exécution partielle d'un rachat d'actions lié au Shareplan 2025 et aux actions de performance prévus pour 13,2 millions d'actions ou 559 millions d'euros.
La valeur comptable des titres d'autocontrôle s'élève à 3 326 millions d'euros et il n'y a pas d'actions AXA détenues par des fonds d'investissement consolidés autres que ceux adossés à des contrats dont le risque financier est supporté par les assurés.
Le nombre de titres d'autocontrôle non retraités des capitaux propres car détenus par des fonds contrôlés en représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré s'élève à 0,6 million pour une valeur globale historique estimée à 14 millions d'euros et une valeur de marché de 25 millions d'euros.
Au 30 juin 2024, la Société et ses filiales détenaient 89,2 millions de titres AXA, ce qui représentait 3,9% du capital. Ce nombre d'actions détenues était en augmentation de 45,2 millions par rapport au 31 décembre 2023, ce qui s'expliquait principalement par les programmes de rachat d'actions annoncés et exécutés au cours du premier semestre de l'année pour 53,9 millions de titres ou 1 800 millions d'euros.
La valeur comptable des titres d'autocontrôle s'élevait à 3 005 millions d'euros et il n'y a pas d'actions AXA détenues par des fonds d'investissement consolidés autres que ceux adossés à des contrats dont le risque financier est supporté par les assurés.
Le nombre de titres d'autocontrôle non retraités des capitaux propres car détenus par des fonds contrôlés en représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré s'élevait à 0,7 million pour une valeur globale historique estimée à 18 millions d'euros et une valeur de marché de 23 millions d'euros à fin juin 2024.
DETTES SUBORDONNEES A DUREE INDETERMINEE ET CHARGES FINANCIERES LIEES
Les dettes subordonnées à durée indéterminée sont présentées en capitaux propres pour leur valeur historique ou converties aux taux de change de clôture. Les effets de change correspondants sont annulés par la réserve liée aux écarts de conversion.
{62}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025
Au cours du premier semestre 2025, les transactions suivantes relatives aux dettes subordonnées à durée indéterminée ont eu un impact sur les autres réserves d'AXA :
- €+1 000 millions d'euros d'une nouvelle émission de titres super subordonnés à durée indéterminée ;
- -86 millions d'euros au titre des charges d'intérêts relatives aux dettes subordonnées à durée indéterminée (net d'impôt) ;
- -80 millions d'euros au titre des variations de change de la période.
Au cours du premier semestre 2024, les transactions suivantes relatives aux dettes subordonnées à durée indéterminée avaient eu un impact sur les autres réserves d'AXA :
- €+1 500 millions d'une nouvelle émission, partiellement compensée par le remboursement partiel de deux tranches de dette par le biais d'offres publiques d'achat pour un montant de -1 166 millions d'euros ;
- -106 millions d'euros au titre des charges d'intérêts relatives aux dettes subordonnées à durée indéterminée (net d'impôt) ;
- +21 millions d'euros au titre des variations de change de la période ;
- -17 millions d'euros provenant de prime de remboursement.
{63}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025
Au 30 juin 2025 et au 31 décembre 2024, les dettes subordonnées à durée indéterminée enregistrées en capitaux propres se décomposent comme suit :
| 30 juin 2025 | 31 décembre 2024 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| ISIN | (en millions d'euros) | Valeur des dettes subordonnées à durée indéterminée en devise d'émission |
Valeur des dettes subordonnées à durée indéterminée (en millions d'euros) |
Valeur des dettes subordonnées à durée indéterminée en devise d'émission |
Valeur des dettes subordonnées à durée indéterminée (en millions d'euros) |
| XS0203470157 | Obligations Subordonnées T1 GF € 375m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2009 flottant émises en Octobre 2004 | 375 | 375 | 375 | 375 |
| XS0207825364 | Obligations Subordonnées T1 GF € 250m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2009 flottant émises en Décembre 2004 | 250 | 250 | 250 | 250 |
| XS0210434782 | Obligations Subordonnées T1 GF € 250m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2010 flottant émises en Janvier 2005 | 250 | 250 | 250 | 250 |
| XS0260056717 | Obligations Subordonnées T1 GF £ 350m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2026 6.6862% émises en Juillet 2006 | 16 | 19 | 16 | 19 |
| US054536AC14 Obligations Subordonnées T1 GF \$ 750m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2036 6.379% émises en Décembre 2006 | 461 | 391 | 461 | 443 | |
| XS1134541561 | Obligations Subordonnées T1 GF £ 724m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2026 5.453% émises en Novembre 2014 | 62 | 72 | 62 | 75 |
| XS2737652474 | Obligations Subordonnées T1 € 1500m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2033 6.375% émises en Janvier 2024 | 1 500 | 1 493 | 1 493 | 1 493 |
| XS1069439740 | Obligations Subordonnées T1 GF € 1000m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2025 3.875% émises en Mai 2014 | 1 000 | 997 | 997 | 997 |
| XS0179060974 | Obligations Subordonnées T1 GF € 200m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2013 flottant émises en Octobre 2003 | 200 | 200 | 200 | 200 |
| XS0181369454 | Obligations Subordonnées T1 GF € 300m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2008 flottant émises en Décembre 2003 | 300 | 300 | 300 | 300 |
| XS0188935174 | Obligations Subordonnées T1 GF € 125m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2009 flottant émises en Avril 2004 | 125 | 125 | 125 | 125 |
| n.a. | Obligations Subordonnées T1 GF ¥ 27000m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2028 3.29% émises en Juin 1998 | 27 000 | 159 | 27 000 | 166 |
| XS0184718764 | Obligations Subordonnées T1 GF \$ 150m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2014 flottant émises en Janvier 2004 | 150 | 128 | 150 | 145 |
| XS3085146929 | Obligations Subordonnées T1 € 1000m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2030 5.75% émises en Juin 2025 | 1 000 | 1 000 | 0 | 0 |
| TOTAL | 5 758 | 4 837 |
Les dettes subordonnées à durée indéterminée sont souvent assorties :
- d'options de remboursement anticipé (calls) dont l'exercice est contrôlé par le Groupe, et qui donnent à AXA la possibilité de rembourser le principal par anticipation, sans pénalité, à certaines dates ;
- de clauses de majoration d'intérêts (step-up) à partir d'une certaine date.
DIVIDENDES VERSES
L'Assemblée Générale du 24 avril 2025 a décidé la distribution d'un dividende de 2,15 euros par action correspondant à 4 629 millions d'euros au titre de l'exercice 2024. L'Assemblée Générale du 23 avril 2024 avait décidé la distribution d'un dividende de 1,98 euro par action correspondant à 4 370 millions d'euros au titre de l'exercice 2023.
{64}------------------------------------------------
6.2 RESULTAT GLOBAL DE LA PERIODE
L'état du résultat global consolidé présenté dans les États Financiers consolidés, comprend, au-delà du résultat net de la période, les autres éléments du résultat global (OCI), ces derniers reflétant les variations des autres réserves comptabilisées via l'OCI conformément à IFRS 9 et IFRS 17, de la réserve liée aux écarts de conversion et des engagements de retraite. Il reflète également les plus ou moins-values réalisées sur instruments de capitaux propres, sans recyclage en résultat.
AUTRES RESERVES COMPTABILISEES VIA L'OCI, CONFORMEMENT A IFRS 9 ET IFRS 17
Le tableau ci-dessous fournit des informations détaillées sur les variations des autres réserves comptabilisées via l'OCI au cours du premier semestre 2025.
| (en millions d'euros) | Réserves liées à la juste valeur des instruments financiers ⁽ᵃ⁾ |
Réserves liées à la juste valeur des dérivés de couverture de flux de trésorerie |
Réserves liées au coût de la couverture |
Réserves liées aux produits ou charges financiers des contrats d'assurance et de réassurance |
Total |
|---|---|---|---|---|---|
| Solde au 1er janvier 2025 | (9 637) | (3 472) | (39) | 5 048 | (8 100) |
| Variation de l'OCI avec recyclage en Résultat | (2 734) | 66 | 71 | 3 545 | 947 |
| Variation de l'OCI sans recyclage en Résultat | 19 | - | - | (83) | (64) |
| Autres (y compris effet des changements du périmètre de consolidation) |
0 | 0 | 0 | (0) | (0) |
| Autres éléments du résultat global | (2 715) | 66 | 71 | 3 462 | 883 |
| Solde au 30 juin 2025 | (12 353) | (3 406) | 32 | 8 510 | (7 216) |
(a) y compris la couverture de juste valeur des instruments de capitaux propres.
Le tableau ci-dessous fournit des informations détaillées sur les variations des autres réserves comptabilisées via l'OCI au cours du premier semestre 2024.
| (En millions d'euros) | Réserves liées à la juste valeur des instruments financiers ⁽ᵃ⁾ |
Réserves liées à la juste valeur des dérivés de couverture de flux de trésorerie |
Réserves liées au coût de la couverture |
Réserves liées aux produits ou charges financiers des contrats d'assurance et de réassurance |
Total |
|---|---|---|---|---|---|
| Solde au 1er janvier 2024 | (7 128) | (4 350) | 36 | 5 115 | (6 327) |
| Variation de l'OCI avec recyclage en résultat | (5 960) | 75 | (28) | 4 631 | (1 281) |
| Variation de l'OCI sans recyclage en résultat | 436 | - | - | (306) | 130 |
| Autres (y compris effet des changements du périmètre de consolidation) |
2 | (0) | 0 | (0) | 2 |
| Autres éléments du résultat global | (5 521) | 75 | (28) | 4 325 | (1 148) |
| Solde au 30 juin 2024 | (12 649) | (4 275) | 9 | 9 441 | (7 475) |
(a) y compris la couverture de juste valeur des instruments de capitaux propres.
Comme expliqué dans le paragraphe 1.21.2 de la Note 1 Principes comptables des Notes aux états financiers consolidés 2024 dans le document d'enregistrement universel 2024 et en conformité avec IFRS 17, AXA applique l'option consistant à ventiler le total des produits ou charges financiers d'assurance (et de réassurance) entre l'état du résultat net et l'OCI afin de limiter la volatilité du résultat, considérant que beaucoup des actifs financiers détenus en contrepartie sont évalués à la juste valeur par OCI sous IFRS 9.
Quand les instruments de capitaux propres sans recyclage en résultat sont vendus, leurs plus et moins-values latentes nettes précédemment comptabilisées en OCI sans recyclage en résultat sont transférées en réserve non
{65}------------------------------------------------
distribuées. Au premier semestre 2025, les plus ou moins-values réalisées sur ces instruments de capitaux propres s'élèvent à -46 millions d'euros, nets d'impôt (+5 millions d'euros, nets d'impôt en 2024).
ECART DE CONVERSION
Au 30 juin 2025, le montant total des variations de change est de -3 448 millions d'euros, dont -3 426 millions d'euros pour la part du Groupe et -22 millions d'euros pour les participations ne donnant pas le contrôle. Il est principalement lié à AXA XL (-2 552 millions d'euros), à Hong Kong (-538 millions d'euros), au Japon (-165 millions d'euros) et au Royaume-Uni (-123 millions d'euros).
Au 30 juin 2024, le montant total des variations de change était de à +302 millions d'euros, dont +315 millions d'euros en part du Groupe et -13 millions d'euros pour les participations ne donnant pas le contrôle. Il était principalement lié à AXA XL (+625 millions d'euros), à Hong Kong (+121 millions d'euros), et au Royaume-Uni (+73 millions d'euros), partiellement compensé par la Suisse (-381 millions d'euros) et le Japon (-254 millions d'euros). De plus, les réserves liées aux écarts de conversion intégraient l'effet sur la période de l'application de la norme IAS 29 sur l'hyperinflation en Turquie pour 26 millions d'euros, dont 24 millions d'euros en part du Groupe.
PERTES ET GAINS ACTUARIELS SUR ENGAGEMENTS DE RETRAITE À PRESTATIONS DÉFINIES
L'impact total des pertes actuarielles relatives aux avantages du personnel s'élève à -259 millions d'euros au premier semestre 2025 (dont -257 millions d'euros en part du Groupe et -2 millions d'euros en participations ne donnant pas le contrôle). Il résulte principalement d'un effet de plafonnement des actifs en Suisse : comme le régime de pension a un actif excédentaire par rapport à l'engagement comptable, l'augmentation du taux d'actualisation au 30 juin 2025 a entraîné une réduction de l'actif net du régime, cette perte étant reconnue par le biais des autres éléments du résultat global.
L'impact total des gains actuariels relatifs aux avantages du personnel s'élevait à +221 millions d'euros au premier semestre 2024 (dont +220 millions d'euros en part du Groupe et +1 millions d'euros de participations ne donnant pas le contrôle). Il provenait principalement des gains d'investissement sur les actifs de couverture des pensions en Suisse et de l'augmentation des taux d'actualisation utilisés pour valoriser les engagements sociaux dans la zone Euro. Le régime de pension en Suisse a un actif excédentaire par rapport à l'engagement comptable du régime ; le test du plafonnement de l'actif effectué au 30 juin 2024 n'avait pas donné lieu à une limitation de l'actif net à reconnaitre au bilan.
6.3 VARIATION DES PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTROLE
Selon les normes IFRS, les participations ne donnant pas le contrôle de la plupart des fonds d'investissement dans lesquels le Groupe investit sont des instruments remboursables au gré du porteur à la juste valeur et répondent à la définition de passifs et non de capitaux propres.
Le tableau ci-dessous fournit des informations détaillées sur l'évolution des participations ne donnant pas le contrôle au cours des premiers semestres 2025 et 2024.
| 2025 | 2024 |
|---|---|
| 2 535 | 2 819 |
| 89 | 94 |
| (2) | 1 |
| (28) | (42) |
| (22) | (13) |
| (77) | (83) |
| (71) | (354) |
| (15) | 28 |
| 2 409 | 2 742 |
{66}------------------------------------------------
NOTE 7 CONTRATS D'ASSURANCE ET DE REASSURANCE
Cette note présente les effets des contrats entrant dans le périmètre d'IFRS 17 sur l'État consolidé de la situation financière et sur l'État du résultat net consolidé.
IFRS 17 - Contrats d'assurance s'applique aux contrats d'assurance et de réassurance émis, aux contrats d'investissement avec éléments de participation discrétionnaire et aux contrats de réassurance détenus. Les acronymes utilisés dans cette Note correspondent aux termes ci-dessous :
- éléments de participation discrétionnaire (Discretionary participation features DPF)
- passif au titre de la couverture restante (Liability for remaining coverage LRC)
- passif au titre des sinistres survenus (Liability for incurred claims LIC)
- actif au titre de la couverture restante (Asset for remaining coverage ARC)
- actif au titre des sinistres survenus (Asset for incurred claims AIC)
- marge sur services contractuels (Contractual service margin CSM)
- autres éléments du résultat global (Other comprehensive income OCI)
- approche rétrospective modifiée (Modified retrospective approach MRA)
- approche de la juste Valeur (Fair value approach FVA)
- valeur actualisée des flux de trésorerie futurs (Present value of future cash flows PVFCF)
- ajustement au titre du risque non financier (Risk adjustment for non-financial risk RA)
- modèle général d'évaluation dénommé approche par bloc (Building block approach BBA)
- méthodes des honoraires variables (Variable fee approach VFA)
- méthode d'affectation des primes (Premium allocation approach PAA)
7.1 RAPPROCHEMENTS AVEC LES ETATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
Les tableaux ci-dessous permettent de rapprocher l'État consolidé de la situation financière et l'État du résultat net consolidé avec les informations requises publiées dans les paragraphes ci-après.
Ces rapprochements consistent à exclure les montants des créances et dettes nées d'opérations d'assurance et de réassurance, ainsi que les actifs au titre des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition, de l'État consolidé de la situation financière d'une part, les montants des produits et charges relatifs à ces créances et dettes de l'État du résultat net consolidé d'autre part.
7.1.1 Rapprochement avec l'état consolidé de la situation financière
Le rapprochement des montants présentés dans l'État consolidé de la situation financière avec la « valeur au bilan des contrats d'assurance et des contrats d'investissement avec DPF », telle que publiée dans le paragraphe 7.2, se présente comme suit :
{67}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Montants reportés dans l'état consolidé de la situation financière | ||
| Passifs liés à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec DPF | 468 018 | 477 036 |
| Actifs liés à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec DPF | (2) | (5) |
| Position nette | 468 016 | 477 031 |
| Créances nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée | 31 801 | 28 487 |
| Dettes nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée | (10 221) | (11 462) |
| Actifs au titre des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition | 213 | 273 |
| Valeur au bilan des contrats d'assurance et des contrats d'investissement avec DPF, telle que présentée ci-après |
489 809 | 494 330 |
Le rapprochement des montants présentés dans l'État consolidé de la situation financière avec la « valeur au bilan des contrats de réassurance détenus », telle que publiée dans le paragraphe 7.3, se présente comme suit :
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Montants reportés dans l'état consolidé de la situation financière | ||
| Actifs liés à des contrats de réassurance détenus | 23 728 | 26 081 |
| Passifs liés à des contrats de réassurance détenus | (7) | (6) |
| Position nette | 23 721 | 26 075 |
| Dettes nées d'opérations de réassurance cédée | 25 624 | 25 196 |
| Créances nées d'opérations de réassurance cédée | (2 976) | (3 679) |
| Valeur au bilan des contrats de réassurance détenus, telle que présentée ci-après | 46 368 | 47 592 |
7.1.2 Rapprochement avec l'état du résultat net consolidé
Le rapprochement des montants présentés dans l'État du résultat net consolidé avec les « charges des activités d'assurance » et les « produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis, inscrits en résultat », tels que publiés dans le paragraphe 7.2, se présente comme suit :
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024 |
|---|---|---|
| Charges des activités d'assurance reportées dans l'état du résultat net consolidé | (38 109) | (35 555) |
| Dotations aux dépréciations des créances nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée | 27 | 29 |
| Reprises des dépréciations des créances nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée | (12) | (10) |
| Dotations aux dépréciations des actifs au titre des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition | - | - |
| Reprises des dépréciations des actifs au titre des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition | - | - |
| Charges des activités d'assurance, telles que présentées ci-après | (38 095) | (35 536) |
{68}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024 |
|---|---|---|
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis, reportés dans l'état du résultat net consolidé | (5 420) | (9 924) |
| Produits d'intérêts des créances nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée | (38) | (25) |
| Charges d'intérêts des dettes nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée | 33 | 26 |
| Gains ou pertes de change latents relatifs aux créances et dettes nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée |
113 | 33 |
| Gains ou pertes de change réalisés relatifs aux créances et dettes nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée |
(92) | 20 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis reconnus en résultat, tels que présentés ci-après | (5 403) | (9 871) |
Le rapprochement des montants présentés dans l'État du résultat net consolidé avec les « charges nettes des contrats de réassurance détenus » et les « produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus, inscrits en résultat », tels que publiés dans paragraphe 7.3, se présente comme suit :
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024 |
|---|---|---|
| Charges nettes des contrats de réassurance détenus, reportées dans l'état du résultat net consolidé | (1 615) | (2 279) |
| Dotations aux dépréciations des créances nées d'opérations de réassurance cédée | 1 | - |
| Reprises des dépréciations des créances nées d'opérations de réassurance cédée | - | (0) |
| Charges nettes des contrats de réassurance détenus, telles que présentées ci-après | (1 613) | (2 279) |
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024 |
|---|---|---|
| Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus reportés dans l'état du résultat net consolidé | 146 | 726 |
| Produits d´intérêts des créances nées d'opérations de réassurance cédée | (0) | (0) |
| Charges d´intérêts des dettes nées d'opérations de réassurance cédée | 4 | 5 |
| Gains ou pertes de change latents relatifs aux créances et dettes nées d'opérations de réassurance cédée | 43 | (24) |
| Gains ou pertes de change réalisésrelatifs aux créances et dettes nées d'operations de réassurance cédée | - | 0 |
| Effets des variations du risque de non-exécution des réassureurs | 6 | 17 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus, reconnus en résultat, tels que présentés ci après |
199 | 723 |
{69}------------------------------------------------
7.2 VARIATIONS DES SOLDES DES CONTRATS D'ASSURANCE ET DES CONTRATS D'INVESTISSEMENT AVEC DPF
Au sein des tableaux publiés aux paragraphes 7.2.1 et 7.2.2, les groupes de contrats pour lesquels la MRA et la FVA avaient été utilisées à la transition à IFRS 17 sont présentés séparément, à l'exception de ceux éligibles à l'exemption prévue par l'Union européenne de ne pas appliquer l'exigence de cohorte annuelle requise par IFRS 17, qui sont inclus en autres contrats.
7.2.1 Variations de la valeur au bilan des contrats d'assurance et des contrats d'investissement avec DPF, scindée entre les composants au titre de couverture restante et de sinistres survenus
Les deux tableaux ci-dessous présentent une analyse des mouvements de la valeur au bilan des contrats d'assurance et des contrats d'investissement avec DPF, scindée entre les composants au titre de la LRC et des LIC.
L'analyse des mouvements indique comment la valeur au bilan est affectée par (i) les montants reconnus dans l'état du résultat net consolidé et en OCI, (ii) les flux de trésorerie, (iii) les variations de change et (iv) les changements du périmètre de consolidation et autres changements.
Les montants reconnus dans l'État du résultat net consolidé se réconcilient avec les produits des activités d'assurance (voir paragraphe 7.4.1), ainsi qu'avec les charges des activités d'assurance et les produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance et de réassurance, tels que publiés ci-dessus (voir paragraphe 7.1.2).
{70}------------------------------------------------
| Analyse des changements survenus au cours du premier semestre de l'année 2025, scindée entre LRC et LIC | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| LRC | |||||||||
| LIC relatifs aux contrats PAA | |||||||||
| (En millions d'euros) | Hors élément de perte |
Elément de perte |
Total LRC |
LIC relatifs aux contrats non PAA |
Estimations de la PVFCF |
RA | Total | Total LIC |
Total |
| Actifs à l'ouverture | (11) | - | (11) | 1 | - | - | - | 1 | (10) |
| Passifs à l'ouverture | 372 174 | 1 634 | 373 809 | 2 880 | 115 976 | 1 675 | 117 652 | 120 531 | 494 340 |
| Solde net au 1er Janvier (A) | 372 164 | 1 634 | 373 798 | 2 880 | 115 976 | 1 675 | 117 652 | 120 532 | 494 330 |
| Produits des activités d'assurance des contrats évalués selon la MRA | (2 290) | - | (2 290) | - | - | - | - | - | (2 290) |
| Produits des activités d'assurance des contrats évalués selon la FVA | (579) | - | (579) | - | - | - | - | - | (579) |
| Produits des activités d'assurance des autres contrats | (41 725) | - | (41 725) | - | - | - | - | - | (41 725) |
| Produits des activités d'assurance (B) | (44 594) | - | (44 594) | - | - | - | - | - | (44 594) |
| Sinistres survenus et autres charges des activités d'assurance | - | (90) | (90) | 6 042 | 26 049 | 194 | 26 243 | 32 285 | 32 195 |
| Amortissement des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition | 6 269 | - | 6 269 | - | - | - | - | - | 6 269 |
| Pertes et reprise de pertes des contrats déficitaires | - | 158 | 158 | - | - | - | - | - | 158 |
| Ajustements liés au passif au titre des sinistres survenus | - | - | - | (198) | (156) | (174) | (330) | (527) | (527) |
| Charges des activités d'assurance (C) | 6 269 | 68 | 6 338 | 5 844 | 25 892 | 21 | 25 913 | 31 757 | 38 095 |
| Composantes investissement (D) | (12 306) | - | (12 306) | 11 718 | 588 | - | 588 | 12 306 | - |
| Résultat des activités d'assurance (E=B+C+D) | (50 630) | 68 | (50 562) | 17 562 | 26 480 | 21 | 26 501 | 44 063 | (6 499) |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en résultat | 4 450 | 21 | 4 470 | 0 | 939 | (6) | 933 | 933 | 5 403 |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en OCI | (4 598) | - | (4 598) | (11) | (132) | 0 | (132) | (143) | (4 741) |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis (F) | (149) | 21 | (128) | (11) | 808 | (6) | 801 | 790 | 663 |
| Variation totale en compte de résultat et en OCI (G=E+F) | (50 779) | 89 | (50 690) | 17 551 | 27 288 | 14 | 27 302 | 44 853 | (5 837) |
| Primes reçues | 61 862 | - | 61 862 | - | - | - | - | - | 61 862 |
| Sinistres et autres charges des activités d'assurance payés | - | - | - | (17 446) | (25 709) | - | (25 709) | (43 155) | (43 155) |
| Flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition payés | (8 163) | - | (8 163) | - | - | - | - | - | (8 163) |
| Total des flux de trésorerie (H) | 53 699 | - | 53 699 | (17 446) | (25 709) | - | (25 709) | (43 155) | 10 544 |
| Effet des variations de change (I) | (6 132) | (61) | (6 193) | (56) | (3 824) | (69) | (3 893) | (3 949) | (10 142) |
| Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (J) | 687 | 2 | 689 | 6 | 200 | 17 | 217 | 223 | 913 |
| Actifs à la clôture | (9) | - | (9) | 2 | - | - | - | 2 | (7) |
| Passifs à la clôture | 369 648 | 1 664 | 371 312 | 2 935 | 113 931 | 1 638 | 115 569 | 118 504 | 489 816 |
| Solde net au 30 Juin (K=A+G+H+I+J) | 369 639 | 1 664 | 371 303 | 2 936 | 113 931 | 1 638 | 115 569 | 118 505 | 489 809 |
{71}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS – 30 JUIN 2025
| Analyse des changements survenus au cours de l'année 2024, scindée entre LRC et LIC | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| LRC | LIC | ||||||||
| LIC relatifs aux contrats PAA | |||||||||
| (En millions d'euros) | Hors élément de perte |
Elément de perte |
Total LRC |
LIC relatifs aux contrats non PAA |
Estimations de la PVFCF |
RA | Total | Total LIC |
Total |
| Actifs à l'ouverture | (14) | - | (14) | 0 | - | - | - | 0 | (13) |
| Passifs à l'ouverture | 366 321 | 1 879 | 368 200 | 2 673 | 113 179 | 1 687 | 114 866 | 117 539 | 485 739 |
| Solde net au 1er Janvier (A) | 366 308 | 1 879 | 368 187 | 2 673 | 113 179 | 1 687 | 114 866 | 117 539 | 485 726 |
| Produits des activités d'assurance des contrats évalués selon la MRA | (4 801) | - | (4 801) | - | - | - | - | - | (4 801) |
| Produits des activités d'assurance des contrats évalués selon la FVA | (1 662) | - | (1 662) | - | - | - | - | - | (1 662) |
| Produits des activités d'assurance des autres contrats | (79 615) | - | (79 615) | - | - | - | - | - | (79 615) |
| Produits des activités d'assurance (B) | (86 078) | - | (86 078) | - | - | - | - | - | (86 078) |
| Sinistres survenus et autres charges des activités d'assurance | - | (177) | (177) | 11 582 | 50 646 | 332 | 50 978 | 62 559 | 62 383 |
| Amortissement des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition | 12 639 | - | 12 639 | - | - | - | - | - | 12 639 |
| Pertes et reprise de pertes des contrats déficitaires | - | (49) | (49) | - | - | - | - | - | (49) |
| Ajustements liés au passif au titre des sinistres survenus | - | - | - | 70 | (917) | (385) | (1 302) | (1 232) | (1 232) |
| Charges des activités d'assurance (C) | 12 639 | (226) | 12 414 | 11 652 | 49 729 | (53) | 49 676 | 61 328 | 73 741 |
| Composantes investissement (D) | (26 269) | - | (26 269) | 25 249 | 1 021 | - | 1 021 | 26 269 | - |
| Résultat des activités d'assurance (E=B+C+D) | (99 708) | (226) | (99 934) | 36 901 | 50 750 | (53) | 50 696 | 87 597 | (12 337) |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en résultat | 14 437 | 47 | 14 484 | 5 | 2 359 | 2 | 2 362 | 2 366 | 16 850 |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en OCI | (1 305) | - | (1 305) | 9 | 1 372 | 1 | 1 373 | 1 382 | 76 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis (F) | 13 131 | 47 | 13 179 | 13 | 3 731 | 4 | 3 735 | 3 748 | 16 927 |
| Variation totale en compte de résultat et en OCI (G=E+F) | (86 577) | (178) | (86 755) | 36 914 | 54 481 | (50) | 54 431 | 91 345 | 4 590 |
| Primes reçues | 105 873 | - | 105 873 | - | - | - | - | - | 105 873 |
| Sinistres et autres charges des activités d'assurance payés | - | - | - | (36 710) | (52 967) | - | (52 967) | (89 677) | (89 677) |
| Flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition payés | (14 415) | - | (14 415) | - | - | - | - | - | (14 415) |
| Total des flux de trésorerie (H) | 91 458 | - | 91 458 | (36 710) | (52 967) | - | (52 967) | (89 677) | 1 781 |
| Effet des variations de change (I) | 111 | (67) | 44 | 4 | 1 868 | 37 | 1 905 | 1 909 | 1 954 |
| Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (J) | 864 | 0 | 864 | (1) | (585) | 1 | (584) | (584) | 279 |
| Actifs à la clôture | (11) | - | (11) | 1 | - | - | - | 1 | (10) |
| Passifs à la clôture | 372 174 | 1 634 | 373 809 | 2 880 | 115 976 | 1 675 | 117 652 | 120 531 | 494 340 |
| Solde net au 31 décembre (K=A+G+H+I+J) | 372 164 | 1 634 | 373 798 | 2 880 | 115 976 | 1 675 | 117 652 | 120 532 | 494 330 |
{72}------------------------------------------------
7.2.2 Variations de la valeur au bilan des contrats d'assurance et des contrats d'investissement avec DPF, ventilée par composant d'évaluation
Les deux tableaux ci-dessous présentent une analyse des mouvements de la valeur au bilan des contrats d'assurance et des contrats d'investissement avec DPF qui ne sont pas évalués avec la PAA, ventilée par composant d'évaluation, à savoir (i) l'estimation de la PVFCF, (ii) le RA et (iii) la CSM. Toutefois, la valeur au bilan des contrats d'assurance évalués selon la PAA est également reportée afin de réconcilier les soldes d'ouverture et de clôture avec les soldes des états financiers.
A cet égard, le montant total du RA, brut de réassurance (y compris celui des contrats évalués avec la PAA), s'établissait à 3 164 millions d'euros au 30 juin 2025 et à 3 305 millions d'euros au 31 décembre 2024. Le quantile est resté stable à 65 à l'intérieur d'un intervalle de confiance compris entre 62,5 et 67,5, considéré par le Groupe comme un niveau de prudence adéquat pour les provisions techniques sous-jacentes.
{73}------------------------------------------------
| Analyse des changements survenus au cours du premier semestre de l'année 2025, ventilés par composant d'évaluation (uniquement pour les contrats non PAA) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CSM | |||||||||
| (En millions d'euros) | Estimations de la PVFCF |
RA | Contrats évalués à la transition selon la MRA |
Contrats évalués à la transition selon la FVA |
Autres contrats |
Total CSM |
Valeur au bilan des contrats non PAA |
Valeur au bilan des contrats PAA |
Total |
| Actifs à l'ouverture | (109) | 2 | - | - | 97 | 97 | (10) | - | (10) |
| Passifs à l'ouverture | 315 916 | 1 628 | 5 864 | 2 386 | 27 052 | 35 303 | 352 847 | 141 493 | 494 340 |
| Solde net au 1er janvier (A) | 315 808 | 1 629 | 5 864 | 2 386 | 27 149 | 35 400 | 352 837 | 141 493 | 494 330 |
| CSM comptabilisée en résultat au titre des services rendus | - | - | (309) | (107) | (1 105) | (1 522) | (1 522) | - | (1 522) |
| Relâchement du RA | - | (57) | - | - | - | - | (57) | - | (57) |
| Ajustements liés à l'expérience | (135) | 1 | - | - | - | - | (134) | - | (134) |
| Variations liées aux services rendus au cours de la période (B) | (135) | (56) | (309) | (107) | (1 105) | (1 522) | (1 714) | - | (1 714) |
| Contrats initialement comptabilisés au cours de la période | (1 263) | 56 | - | - | 1 211 | 1 211 | 4 | - | 4 |
| Changement dans les estimations entraînant un ajustement de la CSM Changements dans les estimations entraînant des pertes et reprises de pertes sur |
(198) | (62) | 13 | 11 | 236 | 260 | (0) | - | (0) |
| contrats déficitaires | 160 | (1) | - | - | - | - | 159 | - | 159 |
| Variations liées aux services futurs (C) | (1 301) | (7) | 13 | 11 | 1 447 | 1 471 | 163 | - | 163 |
| Ajustements liés au passif au titre des sinistres survenus | (196) | (1) | - | - | - | - | (198) | - | (198) |
| Variations liées aux services passés (D) | (196) | (1) | - | - | - | - | (198) | - | (198) |
| Résultat des activités d'assurance (E=B+C+D) | (1 633) | (65) | (296) | (97) | 342 | (51) | (1 749) | - | (1 749) |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en résultat | 4 402 | 2 | 62 | 19 | 35 | 116 | 4 519 | - | 4 519 |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en OCI | (4 609) | 0 | - | - | - | - | (4 608) | - | (4 608) |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis (F) | (207) | 2 | 62 | 19 | 35 | 116 | (89) | - | (89) |
| Variation totale en compte de résultat et en OCI (G=E+F) | (1 839) | (63) | (234) | (77) | 377 | 65 | (1 837) | (3 999) | (5 837) |
| Primes reçues | 18 316 | - | - | - | - | - | 18 316 | 43 546 | 61 862 |
| Sinistres et autres charges des activités d'assurance payés | (17 446) | - | - | - | - | - | (17 446) | (25 709) | (43 155) |
| Flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition payés | (1 908) | - | - | - | - | - | (1 908) | (6 255) | (8 163) |
| Total des flux de trésorerie (H) | (1 038) | - | - | - | - | - | (1 038) | 11 582 | 10 544 |
| Effet des variations de change (I) | (4 010) | (61) | (234) | (151) | (616) | (1 001) | (5 072) | (5 070) | (10 142) |
| Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (J) | 361 | 21 | 13 | 4 | 143 | 161 | 542 | 371 | 913 |
| Actifs à la clôture | (128) | 2 | - | - | 119 | 119 | (7) | - | (7) |
| Passifs à la clôture | 309 409 | 1 524 | 5 410 | 2 162 | 26 934 | 34 506 | 345 439 | 144 377 | 489 816 |
| Solde net au 30 juin (K=A+G+H+I+J) | 309 282 | 1 526 | 5 410 | 2 162 | 27 053 | 34 625 | 345 432 | 144 377 | 489 809 |
{74}------------------------------------------------
| Analyse des changements survenus au cours de l'année 2024, ventilés par composant d'évaluation (uniquement pour les contrats non PAA) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CSM | |||||||||
| (En millions d'euros) | Estimations de la PVFCF |
RA | Contrats évalués à la transition selon la MRA |
Contrats évalués à la transition selon la FVA |
Autres contrats |
Total CSM |
Valeur au bilan des contrats non PAA |
Valeur au bilan des contrats PAA |
Total |
| Actifs à l'ouverture | (73) | 1 | - | - | 59 | 59 | (13) | - | (13) |
| Passifs à l'ouverture | 312 518 | 1 438 | 6 820 | 2 487 | 25 560 | 34 868 | 348 824 | 136 915 | 485 739 |
| Solde net au 1er janvier (A) | 312 444 | 1 439 | 6 820 | 2 487 | 25 620 | 34 927 | 348 810 | 136 915 | 485 726 |
| CSM comptabilisée en résultat au titre des services rendus | - | - | (643) | (261) | (2 087) | (2 991) | (2 991) | - | (2 991) |
| Relâchement du RA | - | (82) | - | - | - | - | (82) | - | (82) |
| Ajustements liés à l'expérience | (57) | 2 | - | - | - | - | (56) | - | (56) |
| Variations liées aux services rendus au cours de la période (B) | (57) | (80) | (643) | (261) | (2 087) | (2 991) | (3 128) | - | (3 128) |
| Contrats initialement comptabilisés au cours de la période | (2 328) | 102 | 1 | 0 | 2 231 | 2 232 | 6 | - | 6 |
| Changement dans les estimations entraînant un ajustement de la CSM Changements dans les estimations entraînant des pertes et reprises de pertes sur |
(1 170) | 152 | (339) | 89 | 1 267 | 1 018 | 0 | - | 0 |
| contrats déficitaires | (15) | 6 | - | - | - | - | (8) | - | (8) |
| Variations liées aux services futurs (C) | (3 513) | 261 | (338) | 89 | 3 499 | 3 250 | (2) | - | (2) |
| Ajustements liés au passif au titre des sinistres survenus | 71 | (1) | - | - | - | - | 70 | - | 70 |
| Variations liées aux services passés (D) | 71 | (1) | - | - | - | - | 70 | - | 70 |
| Résultat des activités d'assurance (E=B+C+D) | (3 499) | 179 | (981) | (172) | 1 412 | 259 | (3 061) | - | (3 061) |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en résultat | 14 264 | 0 | 132 | 21 | 23 | 176 | 14 441 | - | 14 441 |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en OCI | (1 288) | 1 | - | - | - | - | (1 287) | - | (1 287) |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis (F) | 12 977 | 1 | 132 | 21 | 23 | 176 | 13 154 | - | 13 154 |
| Variation totale en compte de résultat et en OCI (G=E+F) | 9 478 | 181 | (849) | (152) | 1 435 | 435 | 10 093 | (5 503) | 4 590 |
| Primes reçues | 33 264 | - | - | - | - | - | 33 264 | 72 609 | 105 873 |
| Sinistres et autres charges des activités d'assurance payés | (36 710) | - | - | - | - | - | (36 710) | (52 967) | (89 677) |
| Flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition payés | (3 390) | - | - | - | - | - | (3 390) | (11 025) | (14 415) |
| Total des flux de trésorerie (H) | (6 835) | - | - | - | - | - | (6 835) | 8 616 | 1 781 |
| Effet des variations de change (I) | 1 | 9 | (107) | 51 | 63 | 7 | 17 | 1 937 | 1 954 |
| Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (J) | 720 | 0 | - | - | 32 | 32 | 752 | (472) | 280 |
| Actifs à la clôture | (109) | 2 | - | - | 97 | 97 | (10) | - | (10) |
| Passifs à la clôture | 315 916 | 1 628 | 5 864 | 2 386 | 27 052 | 35 303 | 352 847 | 141 493 | 494 340 |
| Solde net au 31 décembre (K=A+G+H+I+J) | 315 808 | 1 629 | 5 864 | 2 386 | 27 149 | 35 400 | 352 837 | 141 493 | 494 330 |
{75}------------------------------------------------
7.3 VARIATIONS DES SOLDES DES CONTRATS DE RÉASSURANCE DÉTENUS
7.3.1 Variations de la valeur au bilan des contrats de réassurance détenus, scindée entre les composants de couverture restante et de sinistres survenus
Les deux tableaux ci-dessous présentent une analyse des mouvements de la valeur au bilan des contrats de réassurance détenus, scindée entre les ARC et les AIC.
L'analyse des mouvements indique comment la valeur au bilan est affectée par (i) les montants reconnus dans l'état du résultat net consolidé et en OCI, (ii) les flux de trésorerie, (iii) les variations de change et (iv) les changements du périmètre de consolidation et autres changements.
Les montants reconnus dans l'état du résultat net consolidé se réconcilient avec les charges nettes des contrats de réassurance détenus et les produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus, tels que publiés ci-dessus (voir paragraphe 7.1.2).
{76}------------------------------------------------
| Analyse des changements survenus au cours du premier semestre de l'année 2025, scindée entre ARC et AIC | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ARC | AIC | ||||||||
| AIC relatifs aux contrats PAA | |||||||||
| (En millions d'euros) | Hors élément de recouvrement des pertes |
Elément de recouvrement des pertes |
Total ARC |
AIC relatifs aux contrats non PAA |
Estimation de la PVFCF |
RA | Total | Total AIC |
Total |
| Actifs à l'ouverture | 23 465 | (60) | 23 405 | 113 | 23 724 | 359 | 24 083 | 24 196 | 47 601 |
| Passifs à l'ouverture | (9) | (0) | (9) | - | - | (0) | (0) | (0) | (9) |
| Solde net au 1er janvier (A) | 23 456 | (60) | 23 396 | 113 | 23 724 | 359 | 24 083 | 24 196 | 47 592 |
| Charges des contrats de réassurance détenus Changements dans les estimations liées à des pertes et reprises de pertes des |
(5 726) | - | (5 726) | - | - | - | - | - | (5 726) |
| contrats sous-jacents déficitaires | - | 149 | 149 | - | - | - | - | - | 149 |
| Montants reçus des réassureurs ⁽ᵃ⁾ Charges nettes des contrats de réassurance détenus (B) |
- (5 726) |
(6) 143 |
(6) (5 583) |
290 290 |
3 663 3 663 |
10 10 |
3 673 3 673 |
3 963 3 963 |
3 957 (1 620) |
| Composantes investissement (C) | (972) | - | (972) | 972 | - | - | - | 972 | - |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en résultat | (42) | 0 | (42) | 0 | 237 | (2) | 234 | 234 | 193 |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en OCI | 36 | - | 36 | 0 | 191 | 0 | 191 | 191 | 227 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus (D) | (5) | 0 | (5) | 0 | 428 | (2) | 425 | 425 | 420 |
| Effet des variations du risque de non-exécution des réassureurs (E) | (1) | - | (1) | - | 7 | - | 7 | 7 | 6 |
| Variation totale en compte de résultat et en OCI (F=B+C+D+E) | (6 704) | 143 | (6 561) | 1 262 | 4 097 | 8 | 4 105 | 5 367 | (1 194) |
| Primes payées (nettes des commissions liées aux primes) | 6 806 | - | 6 806 | - | - | - | - | - | 6 806 |
| Montants reçus (nettes des commissions liées aux sinistres) | - | - | - | (1 262) | (3 480) | - | (3 480) | (4 742) | (4 742) |
| Total des flux de trésorerie (G) | 6 806 | - | 6 806 | (1 262) | (3 480) | - | (3 480) | (4 742) | 2 064 |
| Effet des variations de change (H) | (849) | 5 | (844) | (2) | (1 252) | (23) | (1 275) | (1 277) | (2 121) |
| Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (I) | 13 | - | 13 | 0 | 10 | 2 | 12 | 13 | 26 |
| Actifs à la clôture | 22 730 | 88 | 22 818 | 111 | 23 100 | 346 | 23 446 | 23 557 | 46 375 |
| Passifs à la clôture | (7) | 0 | (7) | 0 | - | (0) | (0) | 0 | (7) |
| Solde net au 30 juin (J=A+F+G+H+I) | 22 722 | 88 | 22 810 | 111 | 23 100 | 346 | 23 446 | 23 557 | 46 368 |
(a) Hors effet des variations de non-exécution de la part des réassureurs
{77}------------------------------------------------
| Analyse des changements survenus au cours de l'année 2024, scindée entre ARC et AIC | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ARC | AIC | ||||||||
| AIC relatifs aux contrats PAA | |||||||||
| (En millions d'euros) | Hors élément de recouvrement des pertes |
Elément de recouvrement des pertes |
Total ARC |
AIC relatifs aux contrats non PAA |
Estimation de la PVFCF |
RA | Total | Total AIC |
Total |
| Actifs à l'ouverture | 12 560 | (42) | 12 518 | 114 | 22 395 | 361 | 22 756 | 22 869 | 35 387 |
| Passifs à l'ouverture | (7) | - | (7) | - | - | - | - | - | (7) |
| Solde net au 1er janvier (A) | 12 553 | (42) | 12 511 | 114 | 22 395 | 361 | 22 756 | 22 869 | 35 380 |
| Charges des contrats de réassurance détenus Changements dans les estimations liées à des pertes et reprises de pertes des |
(12 006) | - | (12 006) | - | - | - | - | - | (12 006) |
| contrats sous-jacents déficitaires | - | (11) | (11) | - | - | - | - | - | (11) |
| Montants reçus des réassureurs ⁽ᵃ⁾ | - | (4) | (4) | 712 | 7 053 | (14) | 7 039 | 7 751 | 7 747 |
| Charges nettes des contrats de réassurance détenus (B) Composantes investissement (C) |
(12 006) (1 685) |
(15) - |
(12 021) (1 685) |
712 1 685 |
7 053 - |
(14) - |
7 039 - |
7 751 1 685 |
(4 270) - |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en résultat | (29) | 0 | (29) | 0 | 614 | 2 | 615 | 616 | 587 |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en OCI | (129) | - | (129) | 0 | 160 | 0 | 160 | 161 | 32 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus (D) | (158) | 0 | (158) | 0 | 774 | 2 | 776 | 776 | 619 |
| Effet des variations du risque de non-exécution des réassureurs (E) | (7) | - | (7) | - | 19 | - | 19 | 19 | 12 |
| Variation totale en compte de résultat et en OCI (F=B+C+D+E) | (13 856) | (15) | (13 871) | 2 397 | 7 847 | (13) | 7 834 | 10 231 | (3 639) |
| Primes payées (nettes des commissions liées aux primes) | 24 294 | - | 24 294 | - | - | - | - | - | 24 294 |
| Montants reçus (nettes des commissions liées aux sinistres) | - | - | - | (2 399) | (7 128) | - | (7 128) | (9 527) | (9 527) |
| Total des flux de trésorerie (G) | 24 294 | - | 24 294 | (2 399) | (7 128) | - | (7 128) | (9 527) | 14 767 |
| Effet des variations de change (H) | 467 | (3) | 464 | 1 | 631 | 9 | 641 | 642 | 1 106 |
| Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (I) | (2) | 0 | (2) | - | (21) | 2 | (20) | (20) | (22) |
| Actifs à la clôture | 23 465 | (60) | 23 405 | 113 | 23 724 | 359 | 24 083 | 24 196 | 47 601 |
| Passifs à la clôture | (9) | (0) | (9) | - | - | (0) | (0) | (0) | (9) |
| Solde net au 31 décembre (J=A+F+G+H+I) | 23 456 | (60) | 23 396 | 113 | 23 724 | 359 | 24 083 | 24 196 | 47 592 |
(a) Hors effet des variations de non-exécution de la part des réassureurs
{78}------------------------------------------------
7.3.2 Variations de la valeur au bilan des contrats de réassurance détenus, ventilée par composant d'évaluation
Les deux tableaux ci-dessous présentent une analyse des mouvements de la valeur au bilan des contrats de réassurance détenus, ventilée par composant d'évaluation, à savoir (i) l'estimation de la PVFCF, (ii) le RA et (iii) la CSM. Toutefois, la valeur au bilan des contrats de réassurance détenus évalués avec la PAA est également reportée afin de réconcilier les soldes d'ouverture et de clôture avec les soldes des états financiers.
{79}------------------------------------------------
| Analyse des changements survenus au cours du premer semestre de l'année 2025, ventilés par composant d'évaluation (uniquement pour les contrats non PAA) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CSM | |||||||||
| (En millions d'euros) | Estimations de la PVFCF |
RA | Contrats évalués à la transition selon la MRA |
Contrats évalués à la transition selon la FVA |
Autres contrats |
Total CSM |
Valeur au bilan des contrats non PAA |
Valeur au bilan des contrats PAA |
TOTAL |
| Actifs à l'ouverture | 17 932 | 174 | 277 | 311 | 955 | 1 542 | 19 649 | 27 952 | 47 601 |
| Passifs à l'ouverture | (14) | 0 | 1 | 4 | - | 5 | (9) | (0) | (9) |
| Solde net au 1er janvier (A) | 17 918 | 175 | 278 | 315 | 955 | 1 547 | 19 640 | 27 952 | 47 592 |
| CSM comptabilisée en résultat au titre des services reçus | - | - | (10) | (23) | (41) | (75) | (75) | - | (75) |
| Relâchement du RA | - | (7) | - | - | - | - | (7) | - | (7) |
| Ajustements liés à l'expérience | (95) | 0 | - | - | - | - | (95) | - | (95) |
| Variations liées aux services rendus au cours de la période (B) | (95) | (7) | (10) | (23) | (41) | (75) | (176) | - | (176) |
| Contrats comptabilisés sur la période | (7) | 2 | - | - | 5 | 5 | 0 | - | 0 |
| Changements dans les estimations entraînant un ajustement de la CSM | (4) | (6) | 17 | (1) | (6) | 10 | (0) | - | (0) |
| Changements dans les estimations entraînant des pertes et reprises des pertes sur des contrats sous-jacents déficitaires |
147 | - | - | - | - | - | 147 | - | 147 |
| Autres changements dans les estimations liés aux services futurs | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Variations liées aux services futurs (C) | 135 | (4) | 17 | (1) | (1) | 15 | 147 | - | 147 |
| Ajustement liés à l'actif au titre des sinistres survenus | 0 | (0) | - | - | - | - | 0 | - | 0 |
| Variations liées aux services passés (D) | 0 | (0) | - | - | - | - | 0 | - | 0 |
| Charge nette des contrats de réassurance détenus (E=B+C+D) | 41 | (11) | 7 | (24) | (41) | (59) | (30) | - | (30) |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en résultat | (41) | 0 | 4 | 3 | 10 | 18 | (23) | - | (23) |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en OCI | 36 | 0 | - | - | - | - | 36 | - | 36 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus (F) | (4) | 0 | 4 | 3 | 10 | 18 | 14 | - | 14 |
| Effet des variations du risque de non-exécution des réassureurs (G) | (1) | - | - | - | - | - | (1) | - | (1) |
| Variation totale en compte de résultat et en OCI (H=E+F+G) | 35 | (11) | 11 | (21) | (32) | (42) | (17) | (1 176) | (1 193) |
| Primes payées (nettes des commissions liées aux primes) | 608 | - | - | - | - | - | 608 | 6 198 | 6 806 |
| Montants reçus (nettes des commissions liées aux sinistres) | (1 262) | - | - | - | - | - | (1 262) | (3 480) | (4 742) |
| Total des flux de trésorerie (I) | (654) | - | - | - | - | - | (654) | 2 718 | 2 064 |
| Effet des variations de change (J) | (492) | (8) | (26) | (26) | 5 | (47) | (548) | (1 573) | (2 121) |
| Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (K) | 4 | 0 | - | - | 2 | 2 | 6 | 20 | 26 |
| Actifs à la clôture | 16 822 | 156 | 262 | 265 | 930 | 1 456 | 18 434 | 27 941 | 46 375 |
| Passifs à la clôture | (12) | 0 | 1 | 4 | (0) | 4 | (7) | (0) | (7) |
| Solde net au 30 juin (L=A+H+I+J+K) | 16 811 | 156 | 263 | 268 | 930 | 1 460 | 18 427 | 27 941 | 46 368 |
{80}------------------------------------------------
| Analyse des changements survenus au cours de l'année 2024, ventilés par composant d'évaluation (uniquement pour les contrats non PAA) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CSM | |||||||||
| (En millions d'euros) | Estimations de la PVFCF |
RA | Contrats évalués à la transition selon la MRA |
Contrats évalués à la transition selon la FVA |
Autres contrats |
Total CSM |
Valeur au bilan des contrats non PAA |
Valeur au bilan des contrats PAA |
TOTAL |
| Actifs à l'ouverture | 8 460 | 128 | 240 | 364 | 130 | 734 | 9 322 | 26 065 | 35 387 |
| Passifs à l'ouverture | (13) | 0 | 2 | 3 | (0) | 5 | (7) | - | (7) |
| Solde net au 1er janvier (A) | 8 447 | 128 | 242 | 368 | 130 | 740 | 9 315 | 26 065 | 35 380 |
| CSM comptabilisée en résultat au titre des services reçus | - | - | (21) | (35) | (82) | (138) | (138) | - | (138) |
| Relâchement du RA | - | (9) | - | - | - | - | (9) | - | (9) |
| Ajustements liés à l'expérience | (78) | 0 | - | - | - | - | (78) | - | (78) |
| Variations liées aux services rendus au cours de la période (B) | (78) | (8) | (21) | (35) | (82) | (138) | (225) | - | (225) |
| Contrats comptabilisés sur la période | (390) | 18 | - | - | 373 | 373 | 1 | - | 1 |
| Changements dans les estimations entraînant un ajustement de la CSM | (572) | 34 | 42 | (35) | 531 | 538 | (0) | - | (0) |
| Changements dans les estimations entraînant des pertes et reprises des pertes sur | |||||||||
| des contrats sous-jacents déficitaires | (10) | (0) | - | - | - | - | (10) | - | (10) |
| Autres changements dans les estimations liés aux services futurs | (29) | - | - | - | - | - | (29) | - | (29) |
| Variations liées aux services futurs (C) | (1 000) | 52 | 42 | (35) | 903 | 910 | (38) | - | (38) |
| Ajustement liés à l'actif au titre des sinistres survenus | (2) | (0) | - | - | - | - | (3) | - | (3) |
| Variations liées aux services passés (D) | (2) | (0) | - | - | - | - | (3) | - | (3) |
| Charge nette des contrats de réassurance détenus (E=B+C+D) | (1 081) | 43 | 21 | (70) | 821 | 772 | (265) | - | (265) |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en résultat | (61) | (0) | 4 | 4 | 11 | 19 | (42) | - | (42) |
| Produits ou charges financiers nets reconnus en OCI | (128) | 0 | - | - | - | - | (128) | - | (128) |
| Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus (F) | (189) | (0) | 4 | 4 | 11 | 19 | (170) | - | (170) |
| Effet des variations du risque de non-exécution des réassureurs (G) | (7) | - | - | - | - | - | (7) | - | (7) |
| Variation totale en compte de résultat et en OCI (H=E+F+G) | (1 277) | 43 | 25 | (66) | 832 | 791 | (443) | (3 197) | (3 640) |
| Primes payées (nettes des commissions liées aux primes) | 12 839 | - | - | - | - | - | 12 839 | 11 455 | 24 294 |
| Montants reçus (nettes des commissions liées aux sinistres) | (2 399) | - | - | - | - | - | (2 399) | (7 128) | (9 527) |
| Total des flux de trésorerie (I) | 10 440 | - | - | - | - | - | 10 440 | 4 327 | 14 767 |
| Effet des variations de change (J) | 308 | 3 | 11 | 13 | (7) | 17 | 328 | 778 | 1 106 |
| Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (K) | - | - | - | - | - | - | - | (22) | (22) |
| Actifs à la clôture | 17 932 | 174 | 277 | 311 | 955 | 1 542 | 19 649 | 27 952 | 47 601 |
| Passifs à la clôture | (14) | 0 | 1 | 4 | - | 5 | (9) | 0 | (9) |
| Solde net au 31 décembre (L=A+H+I+J+K) | 17 918 | 175 | 278 | 315 | 955 | 1 547 | 19 640 | 27 952 | 47 592 |
{81}------------------------------------------------
7.4 PRODUITS DES ACTIVITE D'ASSURANCE ET CSM
7.4.1 Produits des activités d'assurance
L'analyse comparative des produits des activités d'assurance liés à des contrats PAA et non PAA se présente comme suit :
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
30 juin 2024 |
|---|---|---|
| CSM comptabilisée en résultat au titre des services rendus | 1 522 | 1 521 |
| Relâchement du RA | 57 | 40 |
| Relâchement des sinistres et autres charges des activités d'assurance attendus | 6 086 | 5 738 |
| Ajustements liés à l'expérience | 0 | 1 |
| Montants relatifs aux variations du LRC | 7 666 | 7 301 |
| Récupération des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition | 946 | 935 |
| Produits d'assurance des contrats non PAA | 8 612 | 8 235 |
| Produits d'assurance des contrats PAA | 35 982 | 34 052 |
| Total des produits des activités d'assurance | 44 594 | 42 288 |
7.4.2 CSM
Au 30 juin 2025, le montant total de la CSM, net de réassurance, reporté dans l'État consolidé de la situation financière était de 33 164 millions d'euros (33 853 millions d'euros au 31 décembre 2024).
| (En millions d'euros) | 30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| CSM liée à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec DPF (A1) | 34 506 | 35 303 |
| CSM liée à des contrats de réassurance détenus (A2) | (4) | (5) |
| Montant de CSM reporté au passif de l'état consolidé de la situation financière (A= A1+A2) | 34 501 | 35 298 |
| CSM liée à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec DPF (B1) | (119) | (97) |
| CSM liée à des contrats de réassurance détenus (B2) | 1 456 | 1 542 |
| Montant de CSM reporté à l'actif de l'état consolidé de la situation financière (B=B1+B2) | 1 337 | 1 445 |
| Montant net total de la CSM (C=A-B) | 33 164 | 33 853 |
| dont CSM liée à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec DPF (C1=A1+B1) | 34 625 | 35 400 |
| dont CSM liée à des contrats de réassurance détenus (C2=A2-B2) | (1 460) | (1 547) |
{82}------------------------------------------------
7.5 TAUX D'ACTUALISATION
Les estimations de flux de trésorerie futurs sont actualisées sur la base de courbes de taux déterminées dans un environnement « risque neutre ». Les courbes de taux utilisées au 30 juin 2025, au 31 décembre 2024 et au 30 juin 2024 sont présentées pour les principales devises dans les deux tableaux ci-dessous.
| Taux d'actualisation au comptant ("spot") utilisé | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EURO | USD | GBP | |||||||
| Échéances | 30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2024 |
30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2024 |
30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2024 |
| 1 | 2,3% | 2,7% | 3,8% | 4,6% | 4,8% | 5,7% | 4,3% | 4,9% | 5,3% |
| 2 | 2,3% | 2,5% | 3,4% | 4,2% | 4,7% | 5,2% | 4,1% | 4,7% | 4,9% |
| 3 | 2,4% | 2,5% | 3,3% | 4,1% | 4,7% | 4,9% | 4,1% | 4,6% | 4,7% |
| 5 | 2,6% | 2,6% | 3,1% | 4,1% | 4,6% | 4,7% | 4,2% | 4,4% | 4,4% |
| 7 | 2,7% | 2,6% | 3,1% | 4,2% | 4,7% | 4,6% | 4,3% | 4,4% | 4,3% |
| 10 | 2,9% | 2,7% | 3,1% | 4,4% | 4,7% | 4,5% | 4,6% | 4,5% | 4,3% |
| 15 | 3,1% | 2,8% | 3,1% | 4,7% | 4,7% | 4,6% | 4,9% | 4,6% | 4,4% |
| 20 | 3,1% | 2,7% | 3,0% | 4,8% | 4,7% | 4,5% | 5,1% | 4,7% | 4,4% |
| 25 | 3,1% | 2,6% | 2,9% | 4,7% | 4,6% | 4,4% | 5,1% | 4,7% | 4,4% |
| 30 | 3,1% | 2,6% | 2,9% | 4,6% | 4,4% | 4,2% | 5,1% | 4,6% | 4,3% |
| Taux d'actualisation au comptant ("spot") utilisé | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| JPY | CHF | HKD | |||||||
| Échéances | 30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2024 |
30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2024 |
30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2024 |
| 1 | 0,5% | 0,4% | 0,1% | -0,1% | 0,0% | 1,0% | 2,6% | 4,1% | 4,7% |
| 2 | 0,7% | 0,5% | 0,3% | -0,1% | 0,0% | 0,9% | 2,6% | 4,0% | 4,3% |
| 3 | 0,8% | 0,6% | 0,3% | 0,0% | 0,1% | 0,9% | 2,7% | 3,9% | 4,1% |
| 5 | 0,9% | 0,7% | 0,5% | 0,1% | 0,2% | 0,9% | 2,7% | 3,9% | 3,9% |
| 7 | 1,1% | 0,8% | 0,7% | 0,4% | 0,3% | 0,9% | 2,9% | 3,9% | 3,8% |
| 10 | 1,4% | 1,1% | 1,0% | 0,5% | 0,4% | 1,0% | 3,0% | 3,9% | 3,8% |
| 15 | 2,0% | 1,6% | 1,5% | 0,8% | 0,5% | 1,0% | 3,2% | 4,0% | 3,8% |
| 20 | 2,4% | 1,9% | 1,9% | 0,9% | 0,7% | 1,2% | 3,3% | 3,9% | 3,8% |
| 25 | 2,7% | 2,1% | 2,1% | 1,1% | 0,9% | 1,3% | 3,3% | 3,9% | 3,7% |
| 30 | 3,0% | 2,3% | 2,2% | 1,3% | 1,1% | 1,4% | 3,3% | 3,8% | 3,7% |
Les taux d'actualisation sont basés sur des swaps pour la plupart des devises et sur des obligations d'État pour les autres, auxquels s'ajoute une prime de liquidité net d'un ajustement pour risque de crédit. Pour les principales devises, ces ajustements sont présentés dans le tableau ci-dessous.
| Primes de liquidité, nette de l'ajustement pour risque de crédit, utilisées (en points de base) | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EURO | USD | GBP | ||||||
| 30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2024 |
30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2024 |
30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2024 |
| 28 | 33 | 23 | 68 | 57 | 58 | 50 | 39 | 39 |
| Primes de liquidité, nette de l'ajustement pour risque de crédit, utilisées (en points de base) | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| JPY | CHF | HKD | ||||||
| 30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2024 |
30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2024 |
30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
30 juin 2024 |
| (4) | (5) | (6) | - | - | - | 4 | 15 | 5 |
{83}------------------------------------------------
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS – 30 JUIN 2025
NOTE 8 DETTES DE FINANCEMENT
| 30 juin 2025 |
31 décembre 2024 |
||
|---|---|---|---|
| ISIN | (En millions d'euros) | Valeur au bilan | Valeur au bilan |
| AXA | 11 562 | 10 885 | |
| XS2314312179 | Obligations Subordonnées T2 € 1000m échéance 2041 remboursables par anticipation en 2031 1.375% émises en Avril 2021 | 1 000 | 1 000 |
| US054536AA57 | Obligations Subordonnées T2 GF \$ 1250m échéance 2030 8.6% émises en Décembre 2000 | 823 | 930 |
| XS1004674450 | Obligations Subordonnées T2 GF £ 750m échéance 2054 remboursables par anticipation en 2034 5.625% émises en Janvier 2014 | 163 | 169 |
| XS1346228577 | Obligations Subordonnées T2 € 1500m échéance 2047 remboursables par anticipation en 2027 3.375% émises en Mars 2016 | 1 500 | 1 500 |
| XS1489814340 | Obligations Subordonnées T2 \$ 850m Perpétuelles remboursables par anticipation en 2026 4.5% émises en Septembre 2016 | 724 | 821 |
| XS1550938978 | Obligations Subordonnées T2 \$ 1000m échéance 2047 remboursables par anticipation en 2027 5.125% émises en Janvier 2017 | 852 | 966 |
| XS1799611642 | Obligations Subordonnées T2 € 2000m échéance 2049 remboursables par anticipation en 2029 3.25% émises en Mars 2018 | 2 000 | 2 000 |
| XS2431029441 | Obligations Subordonnées T2 € 1250m échéance 2042 remboursables par anticipation en 2032 1.875% émises en Janvier 2022 | 1 250 | 1 250 |
| XS2487052487 | Obligations Subordonnées T2 € 1250m échéance 2043 remboursables par anticipation en 2032 4.25% émises en Mai 2022 | 1 250 | 1 250 |
| XS2610457967 | Obligations Subordonnées T2 € 1000m échéance 2043 remboursables par anticipation en 2033 5.5% émises en Avril 2023 | 1 000 | 1 000 |
| XS3043537169 | Obligations Subordonnées T2 € 1000m échéance 2055 remboursables par anticipation en 2035 4.375% émises en Juin 2025 | 1 000 | 0 |
| AXA XL | 209 | 238 | |
| US98420EAD76 | Obligations Subordonnées \$ 500m échéance 2045 5.5% émises en Mars 2015 | 209 | 238 |
| AXA Italie | 66 | 66 | |
| n.a. | Obligations subordonnées au taux euribor 6 mois + 81bps | 66 | 66 |
| Autres dettes subordonnées inférieures à 100 millions d'euro | 4 | 4 | |
| Dettes subordonnées | 11 842 | 11 193 | |
| AXA | 2 850 | 2 850 | |
| XS1410426024 | Obligations Senior € 500m échéance 2028 1.125% émises en Mai 2016 | 500 | 500 |
| XS2537251170 | Obligations Senior € 850m échéance 2030 3.75% émises en Octobre 2022 | 850 | 850 |
| XS2573807778 | Obligations Senior € 750m échéance 2033 3.625% émises en Janvier 2023 | 750 | 750 |
| XS2834471463 | Obligations Senior € 750m échéance 2034 3.375% émises en Mai 2024 | 750 | 750 |
| AXA XL | 272 | 308 | |
| US98420EAB11 | Obligations Senior \$ 300m échéance 2043 5.25% émises en Novembre 2013 | 272 | 308 |
| Autres dettes de financement représentées par des titres inférieures à 100 millions d'euro | 62 | 65 | |
| DETTES DE FINANCEMENT REPRESENTEES PAR DES TITRES | 3 184 | 3 223 | |
| TOTAL DETTES DE FINANCEMENT | 15 026 | 14 416 |
{84}------------------------------------------------
NOTE 9 RESULTAT FINANCIER, HORS CHARGES LIEES AUX DETTES DE FINANCEMENT
Le résultat financier, hors charges liées aux dettes de financement, correspond aux produits des placements provenant de toutes les activités, diminués des produits ou charges financiers nets provenant des contrats d'assurance et de réassurance. Le tableau ci-dessous met en évidence comment ce résultat financier impacte à la fois le résultat et les autres éléments du résultat global (OCI) avant impôt.
Les produits des placements inscrits en résultat reportés ci-dessous correspondent au montant publié dans l'État du résultat net consolidé. En revanche, la réconciliation des produits ou charges financiers nets provenant des contrats d'assurance et de réassurance reportés ci-dessous avec les montants publiés dans l'État du résultat net consolidé est expliquée dans la Note 7.1.2.
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ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS – 30 JUIN 2025
| 30 juin 2025 | |||
|---|---|---|---|
| Autres | |||
| (En millions d'euros) | Assurance | Activités | Total |
| Revenus nets des placements | 6 765 | 230 | 6 995 |
| dont produits d'intérêts calculés selon la méthode du taux d'intérêt effectif des placements financiers évalués au coût amorti | 474 | 8 | 482 |
| dont produits d'intérêts calculés selon la méthode du taux d'intérêt effectif des placements financiers évalués à la juste valeur par OCI |
4 824 | 41 | 4 865 |
| Plus et moins-values réalisées sur placements au coût amorti et à la juste valeur par OCI | 1 | 1 | 2 |
| dont plus et moins-values nettes réalisées sur placements financiers évalués au coût amorti | 1 | 0 | 1 |
| dont plus et moins-values nettes réalisées sur instruments de dette évalués à la juste valeur par OCI (montant reclassé de l'OCI vers le résultat de la période lors de la décomptabilisation) |
(32) | 0 | (32) |
| Plus et moins-values réalisées et variation de juste valeur des placements évalués à la juste valeur par résultat | (93) | (83) | (176) |
| Variation des pertes de valeur des placements | (68) | (0) | (68) |
| Produits des placements inscrits en résultat (A) | 6 605 | 148 | 6 754 |
| Valeur temps de l'argent, y compris l'intérêt capitalisé sur la CSM | (1 877) | - | (1 877) |
| Effet des variations de taux d'actualisation et des autres hypothèses financières ⁽ᵃ⁾ | 571 | - | 571 |
| Variation de juste valeur des éléments sous-jacents aux contrats d'assurance avec éléments de participation directe ⁽ᵇ⁾ |
(4 373) | - | (4 373) |
| Gains et pertes de change | 382 | - | 382 |
| Autres impacts | (107) | - | (107) |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis, inscrits en résultat (B) | (5 403) | - | (5 403) |
| Valeur temps de l'argent, y compris l'intérêt capitalisé sur la CSM | 622 | - | 622 |
| Effets des variations de taux d'actualisation et des autres hypothèses financières | (312) | - | (312) |
| Effets des variations du risque de non-exécution de la part des réassureurs | 6 | - | 6 |
| Gains et pertes de change | (118) | - | (118) |
| Autres impacts | - | - | - |
| Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus, inscrits en résultat (C) | 199 | - | 199 |
| Total des produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance et de réassurance, inscrits en résultat (D =B+C) |
(5 205) | - | (5 205) |
| Résultat financier reconnu en résultat (E=A+D) | 1 401 | 148 | 1 549 |
| Plus et moins-values réalisées sur les instruments de capitaux propres évalués à la juste valeur par OCI, sans recyclage en résultat |
79 | 0 | 80 |
| Variation de juste valeur des investissements évalués à la juste valeur par OCI ⁽ᵃ⁾ | (3 890) | 28 | (3 862) |
| Produit des placements inscrits en OCI (F) | (3 811) | 28 | (3 783) |
| Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis, inscrits en OCI (G) ⁽ᵇ⁾ | 4 519 | - | 4 519 |
| dont variation de la juste valeur des éléments sous-jacents aux contrats d'assurance avec éléments de participation directe |
2 178 | - | 2 178 |
| dont plus et moins-values réalisées sur les instruments de capitaux propres évalués à la juste valeur par OCI, sans recyclage en résultat |
17 | - | 17 |
| Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus, inscrits en OCI (H) | 227 | - | 227 |
| Total des produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis et des contrats de réassurance insc rits en OCI (I=G+H) |
4 746 | - | 4 746 |
| Résultat financier reconnu en OCI (J=F+I) | 934 | 28 | 963 |
| Impact du résultat financier sur l'état du résultat global (avant impôt) (K=E+J) | 2 335 | 177 | 2 512 |
(a) Incluant à la fois la variation de valeur avec recyclage en résultat et la variation de valeur sans recyclage en résultat.
(b) L'effet de l'option d'atténuation du risque est inclus dans le résultat pour 627 millions d'euros et dans l'OCI pour 538 millions d'euros respectivement.
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ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS – 30 JUIN 2025
30 juin 2024, retraité
| Revenus nets des placements 6 340 165 6 505 456 7 463 dont produits d'intérêts calculés selon la méthode du taux d'intérêt effectif des placements financiers évalués au coût amorti dont produits d'intérêts calculés selon la méthode du taux d'intérêt effectif des placements financiers évalués à la juste valeur par 4 709 47 4 757 OCI Plus et moins-values réalisées sur placements au coût amorti et à la juste valeur par OCI 464 (40) 423 (0) 0 (0) dont plus et moins-values nettes réalisées sur placements financiers évalués au coût amorti dont plus et moins-values nettes réalisées sur instruments de dette évalués à la juste valeur par OCI (montant reclassé de l'OCI 227 1 228 vers le résultat de la période lors de la décomptabilisation) Plus et moins-values réalisées et variation de juste valeur des placements évalués à la juste valeur par résultat 4 345 (20) 4 325 Variation des pertes de valeur des placements (204) (7) (211) Produits des placements inscrits en résultat (A) 10 944 99 11 042 Valeur temps de l'argent, y compris l'intérêt capitalisé sur la CSM (1 743) - (1 743) Effet des variations de taux d'actualisation et des autres hypothèses financières ⁽ᵃ⁾ 73 - 73 Variation de juste valeur des éléments sous-jacents aux contrats d'assurance avec éléments de participation (7 920) - (7 920) directe ⁽ᵇ⁾ Gains et pertes de change (183) - (183) Autres impacts (97) - (97) Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis, inscrits en résultat (B) (9 871) - Valeur temps de l'argent, y compris l'intérêt capitalisé sur la CSM 448 - 448 Effets des variations de taux d'actualisation et des autres hypothèses financières 245 - 245 Effets des variations du risque de non-exécution de la part des réassureurs 17 - 17 Gains et pertes de change 22 - 22 Autres impacts (8) - (8) Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus, inscrits en résultat (C) 723 - 723 Total des produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance et de réassurance, inscrits en résultat (D (9 148) - =B+C) Résultat financier reconnu en résultat (E=A+D) 1 795 99 1 894 Plus et moins-values réalisées sur les instruments de capitaux propres évalués à la juste valeur par OCI, sans 199 (1) 198 recyclage en résultat Variation de juste valeur des investissements évalués à la juste valeur par OCI ⁽ᵃ⁾ (7 483) (112) (7 594) Produit des placements inscrits en OCI (F) (7 284) (113) Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis, inscrits en OCI (G) ⁽ᵇ⁾ 6 278 - 6 278 3 308 - 3 308 dont variation de la juste valeur des éléments sous-jacents aux contrats d'assurance avec éléments de participation directe dont plus et moins-values réalisées sur les instruments de capitaux propres évalués à la juste valeur par OCI, sans recyclage en (21) - (21) résultat Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus, inscrits en OCI (H) (391) - (391) Total des produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis et des contrats de réassurance insc 5 888 - 5 888 rits en OCI (I=G+H) Résultat financier reconnu en OCI (J=F+I) (1 396) (113) Impact du résultat financier sur l'état du résultat global (avant impôt) (K=E+J) 399 (14) 385 |
(En millions d'euros) | Assurance | Autres Activités |
Total |
|---|---|---|---|---|
| (9 871) | ||||
| (9 148) | ||||
| (7 397) | ||||
| (1 509) | ||||
(a) Incluant à la fois la variation de valeur avec recyclage en résultat et la variation de valeur sans recyclage en résultat.
(b) L'effet de l'option d'atténuation du risque est inclus dans le résultat pour 114 millions d'euros et dans l'OCI pour 579 millions d'euros.
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NOTE 10 RÉSULTAT PAR ACTION
Le Groupe calcule un résultat par action et un résultat par action sur une base totalement diluée :
- le résultat par action ne tient pas compte des actions potentielles. Il est établi sur la base du nombre moyen pondéré d'actions en circulation sur l'exercice ;
- le résultat par action dilué est établi en prenant en compte les actions dilutives émises au titre des plans de stock-options et des plans de rémunération sur base d'actions. L'effet des plans de stock-options et des plans de rémunération sur base d'actions sur le nombre de titres totalement dilué est retenu dans le calcul uniquement si les options et les rémunérations en actions sont exerçables sur la base du cours moyen du titre AXA sur la période.
| (En milions d'euros) ⁽ᵃ⁾ | 30 juin 2025 |
30 juin 2024 |
|
|---|---|---|---|
| RÉSULTAT NET PART DU GROUPE | 3 922 | 4 020 | |
| Charge d'intérêt des dettes subordonnées à durée indéterminée | (86) | (106) | |
| RÉSULTAT NET INCLUANT L'IMPACT DES DETTES SUBORDONNÉES À DURÉE INDÉTERMINÉE |
A | 3 836 | 3 914 |
| Nombre d'actions ordinaires pondéré à l'ouverture (net d'autocontrôle) | 2 175 | 2 226 | |
| Émission d'actions hors options | - | - | |
| Exercice d'options ⁽ᵇ⁾ | 0 | 1 | |
| Titres d'autocontrôle ⁽ᵇ⁾ | (19) | (18) | |
| Augmentation/Diminution du capital ⁽ᵇ⁾ | - | - | |
| NOMBRE D'ACTIONS ORDINAIRES PONDÉRÉ | B | 2 157 | 2 209 |
| RÉSULTAT NET PAR ACTION | C = A / B | 1,78 | 1,77 |
| Stock options | 1 | 1 | |
| Autres | 4 | 4 | |
| NOMBRE D'ACTIONS ORDINAIRES PONDÉRÉ APRÈS INTÉGRATION DES INSTRUMENTS POTENTIELLEMENT DILUTIFS ⁽ᶜ⁾ |
D | 2 162 | 2 215 |
| RÉSULTAT NET PAR ACTION DILUÉ | E = A / D | 1,77 | 1,77 |
(a) Excepté le nombre d'actions exprimé en millions d'unités et le résultat par action exprimé en euros par action.
Au 30 juin 2025, le résultat par action est de 1,78 euros sur une base ordinaire, dont 1,72 euros relatifs aux activités poursuivies et 0,06 euros relatifs aux activités abandonnées, et de 1,77 euros sur une base totalement diluée dont 1,72 euros relatifs aux activités poursuivies et 0,06 euros relatifs aux activités abandonnées.
Au 30 juin 2024, le résultat par action est de 1,77 euros sur une base ordinaire, dont 1,68 euros relatifs aux activités poursuivies et 0,09 euros relatifs aux activités abandonnées, et de 1,77 euros sur une base totalement diluée dont 1,68 euros relatifs aux activités poursuivies et 0,09 euros relatifs aux activités abandonnées.
(b) Pondéré sur la période.
(c) Attribuable aux actions ordinaires éventuellement impactées des instruments dilutifs.
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NOTE 11 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE
AXA a finalisé la vente d'AXA Investment Managers à BNP Paribas
Le 1er juillet 2025, AXA a annoncé avoir finalisé la vente d'AXA Investment Managers (« AXA IM ») à BNP Paribas pour un montant(1) total de 5,1 milliards d'euros en numéraire. En outre, AXA a conclu la vente de Select à AXA IM pour 0,3 milliard d'euros, portant la valeur totale de la transaction au montant initialement annoncé de 5,4 milliards d'euros(2) (3) .
AXA et BNP Paribas ont également conclu un partenariat de long terme, en vertu duquel BNP Paribas fournira des services de gestion d'actifs à AXA.
La finalisation de la transaction fait suite à la réalisation des conditions habituelles de clôture, incluant l'accord des actionnaires d'AXA IM et l'obtention de l'ensemble des autorisations réglementaires.
Principaux impacts financiers attendus de la transaction :
- La transaction se traduit par une plus-value de cession d'environ 2,2 milliards d'euros, ainsi que par une baisse du résultat opérationnel d'environ 0,4 milliard d'euros par an pour le Groupe.
- La transaction et le programme de rachat d'actions associé devraient avoir un impact positif d'environ +2 points sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA.
- Il est attendu que la transaction n'ait pas d'impact significatif sur les principaux objectifs financiers (4) communiqués lors de la présentation du plan « Unlock the Future ».
Conclusion d'une convention de rachat d'actions d'un montant maximum de 3,8 milliards d'euros à la suite de la vente d'AXA IM
Le 1er juillet 2025, AXA a conclu une convention de rachat d'actions avec un prestataire de services d'investissement aux termes de laquelle AXA exécutera un programme de rachat de ses propres actions pour un montant maximum de 3,8 milliards d'euros afin de compenser la dilution des bénéfices résultant de la vente d'AXA Investment Managers à BNP Paribas, tel qu'annoncé le 1er août 2024.
La convention de rachat d'actions sera exécutée conformément aux termes de l'autorisation en vigueur accordée par l'Assemblée Générale des actionnaires. Aux termes de la convention de rachat d'actions, le rachat d'actions a débuté le 2 juillet 2025 et se terminera au plus tard le 26 février 2026. Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action à payer par AXA(5) sera déterminé sur la base du cours moyen de l'action pondéré par les volumes.
AXA annulera progressivement toutes les actions rachetées dans ce cadre.
(4) Croissance annuelle du résultat opérationnel par action 2023-2026E de 6% à 8% par an en moyenne, rentabilité opérationnelle des capitaux propres (ROE) entre 14% et 16% de 2024 à 2026E, plus de 21 milliards d'euros de remontée de trésorerie organique de 2024 à 2026E. (5) Le prix de rachat ne pourra excéder le prix maximum d'achat fixé par l'autorisation en vigueur de l'Assemblée Générale Annuelle des actionnaires.
(1) Pour 100% du capital d'AXA IM, dont 98% est détenu par le Groupe AXA.
(2) Finalisée en deux tranches : 0,1 milliard d'euros en mars 2024 et 0,2 milliard d'euros en mars 2025.
(3) Select (précédemment 'Architas') était, avant la vente d'AXA IM à BNP Paribas, une société du Groupe AXA proposant des solutions d'investissement, notamment la gestion de fonds, des services de conseil et des services annexes liés aux investissements, à destination de clients particuliers en France, en Belgique, à Hong Kong et en Indonésie.
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AXA a annoncé l'acquisition de Prima, le leader de l'assurance directe en Italie
Le 1er août 2025, AXA a annoncé avoir conclu un accord relatif à l'acquisition de Prima. Depuis son lancement en 2015, Prima, qui opère en tant qu'agent général administrateur ("MGA")(1) , s'est imposé comme le leader de l'assurance directe en Italie, obtenant une position de premier plan avec 1,2 milliards d'euros de primes brutes, environ 10%(2) de part de marché en assurance automobile des particuliers et un ratio combiné de 90%(3) en 2024.
L'acquisition de Prima doit renforcer la position d'AXA en Italie, en doublant presque la taille de son activité en assurance automobile. En outre, l'acquisition de Prima renforcera l'assurance directe d'AXA, canal de distribution qui a généré 3,5 milliards d'euros de primes pour le Groupe en 2024, dans huit pays, avec des positions de premier plan dans quatre.
Selon les termes de l'accord, AXA acquerra 51% de la société(4) pour un montant de 0,5 milliard d'euros. Des options d'achat et de vente(5) à un prix fonction des bénéfices de Prima ont été octroyées à AXA et aux minoritaires pour les 49% restants. En tenant compte du capital nécessaire à l'internalisation prévue des primes et de la marge technique aujourd'hui souscrites par des assureurs tiers, le montant total de la transaction correspond à un multiple prix-bénéfice attendu d'environ 11x.
En incluant l'internalisation prévue des primes souscrites à présent par des assureurs tiers, la transaction devrait avoir un impact de -6 points sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA(6) .
La finalisation de la transaction est subordonnée aux conditions de clôture habituelles, notamment l'obtention des autorisations règlementaires, et devrait avoir lieu d'ici la fin de l'année 2025.
(1) Agent souscripteur.
(2) Estimation sur la base du nombre de contrats en 2024.
(3) Ratio combiné actualisé tous exercices en 2024, estimé en consolidant les marges de Prima et des assureurs tiers souscrivant les contrats. (4) AXA détiendra 51% du MGA mais devrait internaliser 100% des primes actuellement souscrites par des tiers en Italie et en Espagne.
(5) Ces options seront exercées en 2029 ou en 2030.
(6) L'impact de -6 points est composé (i) d'un impact de -4 points à la clôture de la transaction, lié au coût de 0,5 milliards d'euros pour l'acquisition de 51% de Prima, plus la valeur actuelle nette du coût d'acquisition de la part minoritaire de 49% en 2029 ou 2030 en vertu des options d'achat et de vente, en application des dispositions de Solvabilité 2 et (ii) d'un impact estimé de -2 points, résultant de l'internalisation progressive des primes souscrites par des assureurs tiers, à partir du second semestre 2026.
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III. Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle
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AXA SA
Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle
(Période du 1 er janvier au 30 juin 2025)
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RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L'INFORMATION FINANCIÈRE SEMESTRIELLE – 30 JUIN 2025
ERNST & YOUNG Audit
Tour First
TSA 14444
92037 Paris-La Défense cedex
S.A.S. à capital variable
344 366 315 R.C.S. Nanterre
Commissaire aux Comptes Membre de la compagnie
régionale de Versailles et du Centre
KPMG S.A.
Tour Eqho
2 avenue Gambetta
CS 60055
92066 Paris-La Défense cedex
Commissaire aux Comptes
Membre de la compagnie
régionale de Versailles et du Centre
Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle
(Période du 1 er janvier au 30 juin 2025)
Aux Actionnaires,
AXA SA
25, avenue Matignon 75008 PARIS
En exécution de la mission qui nous a été confiée par vos assemblées générales et en application de l'article L. 451-1-2 III du code monétaire et financier, nous avons procédé à :
- l'examen limité des comptes semestriels consolidés condensés de la société AXA SA, relatifs à la période du 1 er janvier au 30 juin 2025, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
- la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.
Ces comptes semestriels consolidés condensés ont été établis sous la responsabilité du conseil d'administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.
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I - Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France.
Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés condensés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.
II - Vérification spécifique
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés condensés sur lesquels a porté notre examen limité.
Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés condensés, étant précisé qu'il ne nous appartient pas de nous prononcer sur la sincérité et la concordance avec les comptes semestriels des informations prudentielles relatives à la solvabilité.
Fait à Paris-La Défense, le 1 août 2025
Les commissaires aux comptes
ERNST & YOUNG Audit KPMG S.A.
Olivier Durand Patrick Menard Pierre Planchon Antoine Esquieu
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V. Attestation du responsable du rapport financier semestriel
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Attestation du responsable du Rapport Financier Semestriel
J'atteste, à ma connaissance, que les états financiers consolidés semestriels sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la Société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité figurant en première partie du présent Rapport présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées et qu'il décrit les principaux risques et les principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.
Paris, le 1 août 2025
M. Thomas Buberl
Directeur Général d'AXA
